Cohen & Steers Real Estate Opportunities and Income Fund

建議公開發行的大概開始日期：在本註冊聲明生效日期後，在切實可行的範圍內儘快開始。

只有在註冊人根據證券法第486條的規定提交此申請時，才應包括和填寫以下方框。

註冊人特此修訂本註冊聲明的生效日期，以推遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修訂，明確聲明本註冊聲明此後將根據證券法第8(A)條在生效，或直至註冊聲明將於證券交易委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。

此初步招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本初步招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵集購買這些證券的要約。

基金。Cohen&Steers房地產機會和收入基金(Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund)是馬裏蘭州的一家法定信託基金(基金)，是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司。

投資目標。該基金的主要投資目標是高當期收入。該基金的次要投資目標是資本增值。不能保證該基金將實現其投資目標。

投資政策。該基金尋求通過在正常市場條件下投資其管理資產的至少80%來實現其投資目標(i.e., 淨資產加上金融機構向基金提供的貸款本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股(如果有)的清算優先權，以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益(管理資產)，用於(I)房地產相關投資和(Ii)優先證券和其他收益證券。基金的房地產相關投資可能包括，例如，由房地產投資信託基金(REITs)和其他投資房地產或向房地產提供服務的公司發行的公開股本、債務和優先證券。

無前科交易記錄。由於該基金是新組建的，其實益普通股，每股面值0.001美元(普通股)，沒有公開交易的歷史。封閉式投資公司的股票經常以其資產淨值折價交易，這給在首次公開募股(IPO)中購買股票的投資者帶來了損失風險。對於希望在首次公開募股(IPO)完成後相對較短的時間內出售股票的投資者來説，這種風險可能會更大。

該基金預計其普通股將在紐約證券交易所(NYSE)上市，發行通知為準，交易或股票代碼為JRLTY。

投資於基金普通股涉及重大風險，其中包括基金投資於評級低於投資級或未評級但被Cohen&Steers Capital Management，Inc.( 投資經理)確定為具有同等質量的證券的能力，以及基金預期的槓桿使用。低於投資級的證券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有更高的風險，通常被稱為高收益證券或垃圾證券。由於與投資高收益證券和使用槓桿相關的風險，對本基金的投資應被視為投機性的。在購買本基金的任何普通股之前，您應閲讀本招股説明書第68頁開始的關於投資本基金的主要風險的討論《基金的主要風險》。

美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

房地產。投資經理在選擇公開交易的房地產證券時遵循自下而上、相對價值的投資流程。為了指導投資組合的構建過程，投資經理使用專有的估值模型，該模型根據以下公式量化房地產證券的相對估值價格淨值比資產價值(資產淨值)、現金流倍數/增長率和股息貼現模型(DDM？)。投資經理還識別各個行業和地區的週期性和長期趨勢，以積極尋找潛在的投資機會。週期性機會涉及可能受益於不同商業週期和階段的房地產行業。長期機會涉及通常受短期趨勢影響較小的房地產行業。分析師在他們的資產淨值、現金流、增長和DDM估計中同時納入了定量和定性分析。公司研究過程包括對商業地產供需動態、管理、戰略、物業質量、財務實力和公司結構的評估。有關風險控制、地理和房地產部門多樣化、流動性和其他因素的判斷，以及模型輸出和推動投資組合經理的投資決策都被考慮在內。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的環境、社會或治理成果，也不會追求全面影響或可持續投資戰略。但是，投資經理會將相關ESG因素納入其投資決策中。

優先證券和債務證券。在作出有關優先證券和債務證券的投資決策時，投資經理尋求選擇其認為是較優證券(即根據風險和回報狀況，投資經理認為證券被低估了)。在做出此決定時，投資經理評估發行人的基本特徵，包括髮行人的信譽，並考慮當前的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅會考慮基本面分析，還會考慮發行人的公司和資本結構，以及優先證券或債務證券在該結構中的配置情況。該基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求整體影響或可持續投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。

投資組合。基金可投資的證券包括普通股；購買普通股的權利或認股權證；可轉換為普通股的證券(在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要組成部分)；權益單位；

傳統優先證券；兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；或有資本證券(或有資本證券)；房地產投資信託基金(REITs)和類似的房地產投資信託基金(REIT)；公募股權的私募投資(PIPES)；房地產私募，房地產公司在IPO前發行的證券，以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。

基金可以將其管理資產的最多40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非處方藥(場外交易)。本基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾全球評級(S&P)的BBB-或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3)的債務證券，但不得低於CCC(標準普爾的評級)或CAA(穆迪的評級)，如果未評級，則由投資經理確定為低於投資級的證券通常被稱為垃圾債券，被認為在支付利息和償還本金方面主要具有投機性特徵。這些證券的發行人目前存在可識別的違約漏洞，可能存在本金或利息方面的危險因素。基金不會投資於購買時違約的證券。

本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券(房地產公司證券除外)。本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。

本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，但須符合經修訂的1940年“投資公司法”(1940 法案)第12(D)(1)節及其規則，或根據1940年法案給予的任何豁免。

基金打算為一個或多個指數或其證券投資組合的一部分發行(或出售) 看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求提高當前收入，如下文期權策略？所述。此外，基金可以(但不需要)無限制地使用各種衍生品交易來尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。

該基金是非多元化的，因此可能會將較高比例的資產投資於數量有限的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。見基金的投資目標和政策以及基金的主要風險。

槓桿作用。基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配水平和總回報。在正常市場條件下，基金一般預期通過借款(包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券(統稱為借款))利用相當於管理資產約30%的槓桿率(根據1940年的《投資公司法》(1940 Act)，基金最高可借入其管理資產的33.1/3%)。但是，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇隨着時間的推移和不時地增加或減少或完全取消槓桿的使用 (即投資經理根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況及其他因素的評估，對收益率曲線環境、利率趨勢、市況及其他因素作出評估，並根據預期的約30%水平(高於或低於上文所述的約30%水平)。

該基金可以在美國和外國(非美國)借款。並可能使用衍生品和其他交易來尋求管理與其槓桿使用相關的任何利率風險或貨幣風險。見基金的主要風險：外匯和貨幣套期保值風險。

有關基金槓桿使用的其他信息，請參閲？槓桿的使用？和？基金的主要風險？槓桿風險？。

期限有限。根據基金修訂和重申的信託聲明(信託聲明)，基金打算自基金初始登記聲明生效之日起12週年終止，基金目前預計該聲明將於2034年2月23日左右(基金解散之日)終止；但基金董事會(董事會)可經全體董事會過半數表決，並滿足本招股説明書後面定義的75%的要求(董事會行動投票)，無需股東批准，將解散日期(I)延長一次，最多一年，延長一次，至初始解散日期(含該日期)後兩年(包括該日期 )，該日期將成為解散日期。(B)將解散日期延長一年，直至(包括)最初解散日期後兩年(包括該日期)為止，該日期將成為解散日期，(I)延長一次，最長延長一年，並滿足本招股説明書後面定義的75%的要求(董事會行動投票)，將解散日期(I)延長一次，最多延長一年，至初始解散日期(包括該日期)後兩年。在解散日或之前，基金將停止其投資業務，退出或贖回其槓桿工具，清算其投資投資組合(在可能範圍內)，並在解散日或之後以一次或多次分派的方式將其所有淨資產分配給登記在冊的普通股持有人(普通股股東)。

截至解散日期(可延長)前12個月內的日期，董事會可通過董事會行動投票決定，促使基金向所有普通股股東進行收購要約，以相當於收購要約到期日每股普通股資產淨值的價格購買當時已發行的基金普通股100% (符合資格的投標要約)。董事會沒有義務進行符合條件的投標要約。董事會已經確定，基金必須在合格投標要約完成後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。在合格投標要約中，基金將提出購買每位普通股股東持有的所有普通股；前提是如果適當投標的普通股數量會導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。相反，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並在解散日期左右終止。符合條件的投標要約將根據1940年法案、1934年證券交易法(經修訂)及其適用的收購要約規則(包括交易法下的規則13E-4和規則14E)的要求提出，並通知普通股股東。如果正確投標的普通股數量會導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻, 基金將根據合格投標要約的條款購買所有正式投標和未撤回的普通股。合格投標要約完成後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期而無需股東批准，並使基金永久存在。

根據各種因素，包括基金投資組合在其運營期間的表現，分配給與基金終止相關的普通股股東或在合格投標要約完成後支付給參與普通股股東的金額可能會少於投資者的原始投資，甚至可能顯著低於投資者的原始投資。此外，考慮到基金某些投資的性質，在基金終止時實際分配的金額可能少於基金在終止日的每股資產淨值，而在完成合格投標要約時實際支付的金額可能低於基金每股普通股的首次公開募股價格。

董事會可以在其認為適當的範圍內，在未經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可以列出終止基金存在的條款和條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期之前向普通股股東進行一次或多次清算分配。

從解散日期前一年開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，這可能會對基金的業績產生不利影響。

有關基金期限的更多信息，請參見有限期限和合格投標報價和基金的主要風險。

分配。該基金打算每月按水平向普通股股東分配現金。此外，基金還打算將其通過出售以下資產賺取的任何已實現淨資本收益分配給股東

投資組合證券每年至少一次，通常在12月。我們的月度分配可能包括資本返還，這代表股東在基金中的原始投資回報。參見股息和分配。

投資經理。Cohen&Steers 資本管理公司是該基金的投資管理人。截至2021年12月31日，該投資經理管理着約1066億美元的資產。投資管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所上市，代碼為？CNS。

這份招股説明書簡明扼要地闡述了你在投資前應該知道的有關該基金的信息。你應該仔細閲讀招股説明書，然後再決定是否投資，並應保留它，以備將來參考。已向美國證券交易委員會提交了一份日期為2022年的補充補充附加信息聲明，其中包含有關該基金的其他信息，並通過引用將其全文併入本招股説明書中。您可以通過以下方式索取SAI的免費副本800-330-7348.您也可以致電索取基金的年度和半年度報告(如果有)或其他有關基金的信息，並詢問股東。基金在www.cohenandsteers.com上免費提供SAI和基金的年度和半年度報告(如果有)。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)上獲得SAI和其他有關該基金的信息

本基金的普通股不代表任何銀行或其他保險存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他保險存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

在美國證券交易委員會通過的法規允許的情況下，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不會郵寄，除非您特別要求紙質報告副本。相反，這些報告將在基金網站www.cohenandsteers.com上提供，每次發佈報告併為您提供訪問該報告的網站鏈接時，您都會收到郵件通知。

您可以通過聯繫您的金融中介，隨時選擇以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。

您可以選擇免費接收所有未來報告的紙質版本。如果您通過金融中介機構(如經紀自營商或銀行)持有股票，您可以聯繫您的金融中介機構，或者，如果您是直接投資者，您可以致電(866)227-0757，讓基金知道您希望繼續收到股東報告的紙質副本。如果您通過您的金融中介進行投資，則您選擇接收紙質報告將適用於您賬户中持有的所有基金；如果您直接與基金投資，則您選擇接收紙質報告將適用於您通過您的金融中介機構投資的所有基金，或者適用於您直接與基金投資的所有基金。

您應僅依賴本招股説明書中包含的信息或通過引用併入本招股説明書中的信息。基金沒有授權任何人向您提供不同的信息，承銷商也沒有授權。如果有人給你提供了不一致的信息，你不應該依賴它。基金不會，承銷商也不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區要約這些證券。閣下不應假設本招股説明書所載資料於除本招股説明書正面日期外的任何日期均屬準確。自該日期以來，基金的業務、財務狀況和前景可能發生了變化。

招股説明書摘要

這只是一個總結。此摘要不完整，可能未包含您在投資科恩之前應考慮的所有信息 &Steers Real Estate Opportunities and Income Fund(The Fund？)實益權益普通股，每股票面價值.001美元(普通股)。您應仔細審閲本招股説明書和附加信息聲明(SAI)中包含的更詳細信息，特別是第頁標題中的基金主要風險項下的信息68 這份招股説明書的。


基金		Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund是馬裏蘭州的一家法定信託公司，是一家新組建的、非多元化的封閉式管理投資公司，沒有運營歷史。在本招股説明書中，我們將Cohen&Steers Real Estate Opportunities 和Income Fund簡稱為基金，或簡稱為我們、我們或我們的。參見基金。

供品		該基金通過以美國銀行證券公司、摩根士丹利公司、雷蒙德·詹姆斯公司、瑞銀證券公司和富國證券公司為首的承銷商發行普通股。承銷商已被授予購買最多額外普通股的選擇權，僅用於彌補超額配售(如果有)。見承銷商。？Cohen&Steers Capital Management，Inc.(The Investment Manager)，而不是基金已同意從自身資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.60美元的補償。首次公開發行的價格為每股普通股20美元。您必須購買至少100股普通股(2000美元)才能參與此次發行。投資經理已同意支付基金與此產品相關的所有組織費用和產品費用。基金沒有義務償還由投資經理支付的任何此類組織費用或發售費用。

有限期限和合格投標報價		根據基金修訂和重申的“信託聲明”(“信託聲明”)，基金打算自基金初始登記聲明生效之日起12週年終止，基金目前預計該聲明將於2034年2月23日左右(即解散之日)終止；但基金董事會(董事會)可經全體董事會過半數投票通過，並滿足本招股説明書後面定義的75%的要求(董事會行動投票)，而無需股東批准，將解散日期(I)延長一次，最長一年，(Ii)延長一年，至初始解散日期(含)兩年後的某一天，該日期即成為。{br(在決定是否延長解散日期時，董事會可能會考慮由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況而無法在與解散一致的時間框架內出售基金資產。此外，董事會可以確定，市場狀況使得有理由相信，如果延長期限，基金的剩餘資產將升值併產生相對於基金繼續運作的成本和支出有意義的總額。在解散日或之前，基金


		將停止其投資業務，報廢或贖回其槓桿設施，清算其投資組合(在可能的範圍內)，並在解散日期或之後通過一次或多次分配將其所有淨資產分配給登記在冊的普通股(普通股股東)持有人。

		從解散日期(減速期)前一年開始，基金可能開始清算基金投資組合的全部或部分，並可能偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。在清盤期間(或預期會有符合資格的投標報價，定義如下)，基金的投資組合組合可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售，以及在預期清盤時處置投資組合而發生變化。本基金可將到期、催繳或出售證券的收益再投資於短期或其他低收益證券，或以現金形式持有，這可能會對基金的業績產生不利影響，而不是根據下文所述的投資計劃進行再投資。該基金保留廣泛的靈活性，可以按照其認為最有助於實現其投資目標的方式和時間表清算其投資組合、結束其業務並向普通股股東進行清算分配。

		截至解散日期(可延長)前12個月內的日期，董事會可通過董事會行動投票決定，促使基金向所有普通股股東進行收購要約，以相當於投標要約到期日每股普通股資產淨值的價格購買100%當時已發行的基金普通股 (符合資格的投標要約)。董事會沒有義務進行符合條件的投標要約。董事會已經確定，基金必須在符合條件的投標要約完成後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。在合格投標要約中，基金將提出購買每個普通股股東持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量會導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。取而代之的是，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。將根據經修訂的1940年《投資公司法》(1940年法案)、經修訂的1934年《證券交易法》(《交易法》)及其適用的要約收購規則(包括交易法下的第13E-4條和第14E條)的要求，提出合格的投標要約，並通知普通股股東。如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻 , 基金將根據合格投標要約的條款購買所有正式投標和未撤回的普通股。基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對


		非投標普通股股東。此外，基金將繼續履行其已發行和未償還借款、優先股或債務證券(如果有的話)的義務。無論合格投標要約是完成還是取消，投資經理將支付與提出合格投標要約相關的所有成本和費用，但與處置與合格投標要約相關的投資組合相關的經紀和相關交易成本除外，這些費用將由基金及其普通股股東承擔。

		合格投標要約完成後，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期，而無需股東批准，並使基金永久存在。在決定是否取消解散日期時，董事會可以考慮當時的市場狀況以及董事會與投資經理協商後認為相關的所有其他因素，同時考慮到投資經理在向董事會建議取消有限期限結構並永久存在時可能存在潛在的利益衝突。在決定取消解散日期以確保基金永久存在時，董事會將就基金的持續運作採取其認為最符合基金最佳利益的行動。在符合資格的投標要約和轉換為永久結構後，基金不需要進行額外的投標要約。因此，剩餘普通股股東可能沒有另一次機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。

		所有在要約收購後留下的普通股股東將因支付投標普通股導致基金總資產減少而支付按比例增加的費用。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能會導致回報率降低，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。基金總資產的這種減少還可能導致投資靈活性降低，基金的多元化程度降低，波動性更大，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，隨之而來的已發行普通股數量的減少可能會導致普通股交易變得更加清淡，或以其他方式對該等普通股的二級市場交易產生不利影響。

		根據各種因素，包括基金投資組合在其運營期間的表現，分配給與基金終止相關的普通股股東或在合格投標要約完成後支付給參與普通股股東的金額可能低於投資者的原始投資，甚至可能顯著低於投資者的原始投資。此外，鑑於基金某些投資的性質，基金終止時實際分配的金額可能為


		低於基金於終止日的每股資產淨值，而在完成合資格投標要約時實際支付的金額可能低於基金每股普通股的首次公開招股價格。見基金的主要風險？有限期限和投標報價風險。

		此外，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測將被放入清算信託的證券的數量(如果有的話)。

		董事會可以在其認為適當的範圍內，在未經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可以列出終止基金存在的條款和條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期之前向普通股股東進行一次或多次清算分配。見基金的主要風險？有限期限和投標報價風險。

投資目標		該基金的主要投資目標是高當期收入。該基金的次要投資目標是資本增值。不能保證該基金將實現其投資目標。除非在本招股説明書或SAI中另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，並可由基金董事會在未經股東批准的情況下更改。然而，基金的投資目標及其政策，即在正常市場條件下，將至少80%的管理資產(定義見下文)投資於(I)房地產相關投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券，只有在向基金股東發出60天書面通知後方可更改。參見投資目標和政策。

投資政策		該基金尋求通過在正常市場條件下投資至少80%的管理資產來實現其投資目標(即，基金的淨資產，加上從金融機構借給基金的本金或基金髮行的債務證券，基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)，以及基金簽訂的任何逆回購協議(逆回購協議)的收益(管理資產)，用於(I)房地產相關投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。基金的房地產相關投資可能包括，例如，普通股、權利在投資經理看來，證券價值的一個重要因素是權益單位、傳統優先證券、兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券、浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券、固定利率和浮動利率公司債務證券、可轉換證券、或有資本證券 (CoCos)、REITs


		以及類似REIT的實體、公募股權的私募投資、房地產私募、房地產公司在IPO前發行的證券以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。

		該基金最多可以將其管理資產的40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是交易所交易的，也可能是可用的場外交易證券。此類證券包括傳統優先證券；同時具有優先股和債務證券投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；或有資本證券(CoCos)。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。本基金最多可以將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級 (低於標準普爾全球評級(S&P)的BBB-cro或穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的BAA3)的證券，但不得低於標普的CCC或穆迪的CAA評級，如果未評級，則由投資經理確定低於投資級的證券通常被稱為垃圾債券，被認為在支付利息和償還本金方面具有主要的投機性特徵。這些證券的發行人目前存在一個可識別的違約漏洞，可能存在本金或利息方面的危險因素。基金不會投資於購買時違約的證券。

		本基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售的公司或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。基金可投資於股權REITs、抵押REITs和/或混合REITs。房地產投資信託基金(REIT)是一家致力於擁有並通常經營創收房地產的公司，或為房地產融資。房地產投資信託基金一般不對分配給股東的收入徵税，前提是它們基本上將所有收入分配給股東，並在其他方面符合1986年修訂的《國內收入法》(The Code Of 1986)的要求 (《準則》)。因此，REITs通常支付相對較高的股息(與其他類型的公司相比)，該基金尋求利用這些REIT股息來努力實現其當前高收入的主要目標。

		該基金可以投資於外國證券和新興市場證券。本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，但須符合1940年法令第12(D)(1)條及其規則所允許的範圍，或根據1940年法令給予的任何豁免。


		基金打算出售(寫入)一個或多個指數或其部分證券投資組合的看跌期權或看漲期權，意圖賺取期權溢價，以尋求提高當前收入，如下文期權戰略？所述。此外，基金可以(但不需要)無限制地使用各種衍生品交易來尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來推進基金的投資目標，但不能保證它們將實現這一結果。基金可進入交易所上市及非處方藥證券(包括投資公司的證券和一籃子證券)、指數和其他金融工具的看跌期權；買賣金融期貨合約和期權；進行各種利率交易，如掉期、上限、下限或套期或信貸交易；股票指數、總回報和信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可能會投資於其他類型的衍生品、結構性和類似的工具，這些工具目前還沒有，但可能會在未來開發。

		該基金是非多元化的，因此可能會將相對較高比例的資產投資於數量有限的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。見基金的投資目標和政策以及基金的主要風險。

投資策略		房地產。投資經理在選擇公開交易的房地產證券時遵循自下而上、相對價值的投資流程。為指導投資組合構建過程，投資經理使用專有估值模型，該模型根據價格與資產淨值比、現金流倍數/增長率和股息貼現模型(DDM？)量化房地產證券的相對估值。投資經理還識別各個行業和地區的週期性和長期趨勢，以積極尋找潛在的投資機會。週期性機會與房地產行業有關，這些行業可能受益於不同的商業週期和階段。長期機會與房地產行業有關，這些行業通常受短期趨勢的影響較小。分析師在他們的資產淨值、現金流、增長和DDM估計中同時納入了定量和定性分析。公司的研究過程包括對商業地產供應和需求動態、管理、戰略、物業質量、財務實力和公司結構的評估。考慮了關於風險控制、地理和房地產部門多樣化、流動性和其他因素的判斷，以及模型輸出和推動投資組合經理的投資決策。該基金不會尋求通過其投資組合實現具體的環境、社會或治理(ESG？)成果，也不會追求整體影響或可持續發展。


		投資策略。但是，投資經理會將相關ESG因素納入其投資決策中。例如，雖然投資經理一般不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大風險敞口的投資機會時，此風險可能被視為投資經理整體審查流程中的一個因素。

		優先證券和債務證券。在作出有關優先證券和債務證券的投資決策時，投資經理尋求選擇其認為是優質證券(即根據風險和回報狀況，投資經理認為證券被低估了)。在做出這一決定時，投資經理會評估發行人的基本特徵，包括髮行人的信譽，還會考慮當時的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅會考慮基本面分析，還會考慮發行人的公司和資本結構，以及優先證券或債務證券在該結構中的配置情況。在評估相對價值時，投資經理除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。該基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求整體影響或可持續投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。例如，雖然投資經理通常不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大關係的投資機會時，此風險可能會被視為投資經理全面審查流程中的一個因素。

		如果投資經理依賴自己對基金考慮的單個證券的信用質量和風險的分析，而不是完全依賴國家認可的統計評級機構(NRSRO)或第三方研究，那麼投資經理的能力對基金投資於低於投資級或未評級的證券以及非美國發行人的證券的程度將特別重要。(br}投資經理對基金考慮的單個證券的信用質量和風險的分析，而不是完全依賴國家認可的統計評級機構(NRSRO)或第三方研究，投資經理的能力對基金投資於低於投資級或未評級的證券以及非美國發行人的證券的程度尤為重要。在評估相對價值時，投資經理還會考慮贖回、轉換和其他結構性安全特徵，以及信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素。

投資組合		基金可投資的證券包括普通股；購買普通股的權利或認股權證；可轉換為普通股的證券(在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要組成部分)；股權單位；傳統優先證券；同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；CoCos；REITs和類似的REIT


		實體；以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF或其他類型的集合投資工具的證券。該基金可以在首次公開募股(IPO)中或之前購買證券，並可以投資於管道。

		本基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。

		該基金最多可以將其管理資產的40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是交易所交易的，也可能是可用的場外交易證券。此類證券包括傳統優先證券；同時具有優先股和債務證券投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；可轉換證券；以及CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾全球評級(S&P)的BBB-CROW)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3的證券，但不得低於標普的CCC或穆迪的CAA，如果未評級，則由投資經理確定具有類似的質量。

主要投資策略和技巧		房地產公司。就基金的投資政策而言，房地產公司是指符合以下條件的公司： * 至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售；或至少有50%的資產投資於這類房地產。

		房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金是指在房地產或房地產相關貸款或其他權益中擁有權益的公司，其收入主要包括自有、產生房地產收益的租金和出售此類房產的資本利得。該基金可以無限制地投資於房地產投資信託基金的股票。在美國，只要REIT滿足某些與税收相關的要求，包括將其幾乎所有的應税收入分配給此類股東(每個納税年度的淨資本利得除外)，該REIT通常不會對分配給股東的收入徵税。因此，美國REITs往往比其他類型的公司支付相對更高的股息。美國REITs支付的股息通常沒有資格享受股息收到的扣除，通常不被認為是符合條件的股息收入，沒有資格享受美國聯邦所得税的降低税率，但可能被認為是符合條件的REIT股息，有資格享受非公司納税人20%的扣除。類似REIT的實體也在美國境外成立，在各自國家開展業務並享受與美國 REITs類似的税收待遇。


		REITs一般可分為股權REITs、抵押REITs或混合型REITs。股權REITs將其大部分資產直接投資於不動產，其收入主要來自租金。股權REITs還可以通過出售增值的房產來實現資本收益。抵押房地產投資信託基金(REITs)將其大部分資產投資於房地產抵押貸款，其收入主要來自利息支付。混合型REITs結合了股權REITs和抵押REITs的特點。最後，REITs可以是公有的，也可以是私有的，公有的REITs可以上市，也可以不上市。私人REITs不在國家證券交易所交易，而上市的公共REITs在國家證券交易所交易。未上市的公開房地產投資信託基金不在國家證券交易所交易，但以公開發行的方式出售其股票。因此，私募和非上市REITs的流動性通常不如上市REITs。私人REITs通常也更難估值，而且可能比公共REITs承擔更高的費用。

		普通股。普通股代表發行人的剩餘所有權權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有人有權在履行對優先股東的所有債務義務和義務後，獲得發行人資產和業務的收入和增值。普通股通常具有投票權。普通股價格的波動受許多因素的影響，包括髮行人的歷史和預期收益、其資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者的看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降，或者如果整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股權證券的價值可能會下降。由於影響特定一個或多個行業的因素(例如勞動力短缺或生產成本增加以及行業內的競爭條件)，此類證券的價值也可能會下降。此外，它們的價值可能會下降，原因是與公司或行業無關的一般市場狀況，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或通常不利的投資者情緒。

		外國(非美國)證券及存託憑證。基金可以無限制地投資於非美國公司的證券，這些證券可以是非美元計價的，包括在新興市場註冊的公司的證券。該基金還可以以美國存託憑證(ADR)、全球存託憑證(GDR)和美國存託憑證(EDR)的形式投資於外國公司的證券。一般來説，註冊形式的美國存託憑證是為在美國證券市場使用而設計的以美元計價的證券，這些證券代表並可能轉換為標的外國證券。無記名的GDR是為在美國境外使用而設計的。無記名EDR是為在歐洲證券市場使用而設計的。該基金可以投資於發達國家和新興市場的外國發行人。

		優先證券。優先證券有兩種基本類型，傳統優先證券和混合優先證券。傳統的優先證券在本質上是永久的、類似於股權的。


		它們可以由作為公司納税的實體發行，並支付固定利率或浮動利率的股息。優先股是指公司在支付普通股股息之前，必須先支付優先股的股息，優先證券持有人的債權在公司清算或破產時優先於普通股股東對資產的債權。然而，這些債權從屬於更優先的債權人，包括優先債券持有人。優先證券的持有者通常沒有權利投票選舉公司董事或其他事項。優先證券與普通股和債券具有許多投資特點；因此，投資本基金的風險和潛在回報有時可能與投資股票基金和債券基金的風險相似。

		混合優先證券是一種債務工具，其特徵類似於傳統優先證券。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久的，要麼是規定的到期日。混合優先證券持有人通常對公司清算中的資產擁有優先於傳統優先證券的資產，但從屬於優先債券持有人的資產。具有優先特性的某些次級債務和優先債務發行也被視為更廣泛優先證券市場的一部分。

		該基金打算同時投資場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在行業中通常被稱為資本證券。

		浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。此類證券的條款規定，根據利率調整指數定期調整利率。調整間隔可以是有規律的，範圍從每天到每年，也可以是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮動利率證券為基金提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，儘管浮動利率證券的利率也將參與利率的任何下降。

		債務證券。本基金可能投資的債務證券包括由美國和非美國公司發行的固定利率和浮動利率公司債務證券，包括美國公司發行或擔保的美元計價債務證券、外國發行人的美元計價債務和以外幣計價的債務債務。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據，主要區別在於它們的到期日和擔保。


		或不安全狀態。此類公司債務證券是企業發行的固定利率或浮動利率證券，用於為其運營融資。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。

		投資級及以下投資級債務證券。本基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券，包括投資級證券、低於投資級的證券和未評級證券。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾的BBB-ä或穆迪的Baa3)的證券，但不得低於標普的CCC或穆迪的CAA，如果未評級，則由投資經理確定為具有類似質量的。證券是否被視為投資級或低於投資級的決定將在投資時確定。如果證券被一個NRSRO評級為投資級(例如，穆迪或標普分別給予Baa3或BBB的最低評級)，或如果未評級，則被投資經理判定為投資級，則該證券將被視為投資級。低於投資級的優質證券或未評級但被投資經理判定為低於投資級的證券，通常被稱為高收益證券或垃圾證券，並被認為具有更多的投機特徵。低於投資級的優質證券或未評級但被投資經理判定為低於投資級的證券，通常被稱為高收益證券或垃圾證券，並被認為具有更多的投機性特徵

		可轉換證券。可轉換證券是結合了債券和普通股的投資特性的混合型證券。可轉換證券通常包括債務或永久優先證券，可在規定時間內以預定價格轉換為相同或不同發行人的一定數額的普通股或其他股權證券。在某些情況下，轉換可能是強制性的。它們還包括附認股權證或普通股的債務證券，以及結合債務證券和股權證券特點的混合證券和合成證券。可轉換證券使持有人有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息，直至證券到期或被贖回、轉換或交換。

		或有資本證券。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。COCO是債務或具有吸收虧損特徵的優先證券，規定在某些情況下自動減記證券的本金或價值，或強制轉換為發行人的普通股。強制轉換可能會自動觸發，例如，如果一家公司未能滿足證券中描述的資本最低要求，該公司的監管機構將決定該證券應該轉換，或者該公司將獲得指定級別的特殊公眾支持。由於發行人的普通股可能不會支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，潛在地到


		零，轉換將加深投資者的從屬地位(使基金處於破產狀態惡化)。此外，一些CoCos還規定在這種情況下自動減記資本。

		房地產業的集中度。本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券(房地產公司證券除外)。投資經理保留廣泛的酌情權，將基金的投資分配給不同的行業和行業。

		流動性差的證券。該基金可投資於流動性較差的投資(即，證券可能難以在理想的時間或價格出售)。基金資產中可投資於非流動性證券的百分比沒有限制。投資經理將負責日常工作釐定基金持有的任何證券的非流動性。投資經理將考慮以下因素：(I)證券的市場性質(包括機構私下轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常需要的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)、(Ii)某些證券或其他允許處置給第三方或其發行人的工具的條款(例如：、某些回購義務和需求(br}工具)和(Iii)其他允許的相關因素。

		期權策略。該基金打算為一個或多個指數或其證券組合的一部分發行(或出售)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價。此外，如果基金希望在標的證券價格上升到特定水平時退出頭寸，它可能會發行看漲期權，或者如果它希望以低於市場價的價格收購投資，它可能會發行看跌期權。基金也可能參與這些交易，以努力從市場波動中獲利。基金組織提供的選項可能包括在內，也可能不包括在內。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施期權策略的能力。基金使用期權策略的程度(如果有的話)將基於市場狀況，並將隨時間變化。

		證券或指數的期權是一種合約，賦予期權持有者權利(但不是義務)，以溢價換取溢價，以特定的價格(行使價格)從期權的持有者手中(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者(在看跌期權的情況下)出售期權標的證券(或期權標的指數的現金價值)。在行使時，證券期權的持有者有義務在支付行權價格時交付標的證券，或者在交付標的證券時支付行權價格。在行權時，指數期權的編寫者需要支付指數現金價值與行權價格乘以指定乘數之間的差額


		索引選項。當基金寫下(即，賣出)基金持有的證券的看漲期權(或基金有權以與書面看漲期權的行使價相同或更低的價格收購的證券)，書面看漲期權稱為備兑看漲期權。？如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權相關的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。同樣地，如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。類似地，即，賣出)賣出期權，如果基金在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為回補，如果基金沒有在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為無回補頭寸。

		期權價值由廣泛期權市場的交易活動決定，並將受標的證券(包括構成指數的證券)相對於行使價的價值變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場的實際或預期波動性的變化以及至到期日的剩餘時間等因素的影響。

		買入看漲期權將降低從基金股票投資組合中與買入期權相關的部分的任何升值中獲益的可能性。實際上，在期權有效期內，基金放棄了從基金持有的一個或多個標的證券市值增加中獲利的機會，而期權是在溢價和行權價之和之上寫入的。對於指數期權，這將在一定程度上取決於基金投資組合證券的表現與相關指數的表現的相關性程度。看跌期權的買入使基金面臨這樣的風險，即可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價的金額。

		當基金髮行裸看漲期權(即，如果不持有標的證券或票據)，該基金的潛在虧損金額理論上將是無限的。賣出期權使基金面臨這樣的風險，即它可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

		買賣期權的交易成本主要包括買賣價差和佣金(在開盤、成交、行權和轉讓交易中收取)。在國外市場進行的交易的交易成本可能高於在美國市場進行的交易。交易成本將減少基金在期權上實現的任何收益或增加任何虧損的金額。基金可以通過購買抵銷期權或在某些場外期權的情況下與期權購買者達成協議終止來尋求平倉(終止)它所寫的期權。


		在到期日期之前的交易。如果基金在期權到期前終止，基金將需要支付相當於期權價值的現金，並可能產生額外的交易成本。不能保證基金能夠在任何特定時間或以優惠的價格成交它所寫的期權。

		基金可以發行看跌期權和看漲期權，名義金額約為基金總資產的0%至40%，儘管這一百分比可能會隨市場狀況而變化。在目前的市場條件下，基金預計最初將發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的15% 至30%。該基金可以承銷的證券的看跌期權和看漲期權的數量受到該基金持有的總資產的限制。

		基金一般會提供以下期權：？在金錢上？(期權的行權價格等於標的指數或股票在寫期權時的價值)，？近乎金錢？(行權價格接近標的指數的當前現金價值或期權撰寫時標的證券的市值 )或？？錢花光了？(行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值，但保留靈活性，可以在期權價格為的情況下寫出期權)，但如果期權的行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值，則保留靈活性。《錢在實處》(In-the-the-Money)(行權價格低於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值(當期權撰寫時)，基於市場狀況和其他因素)。

		證券指數為指數中包含的證券分配相對值(定期變化)，指數隨這些證券市值的變化而波動。指數期權通常與該指數中包含的證券相關。指數期權的行使需要現金支付，不涉及實際購買或出售證券。基金組織可以為基礎廣泛的市場指數以及較窄的指數(如與選定行業有關的指數)制定期權。基金還可以在ETF和其他類似工具上發行期權，旨在與指數或細分市場的表現相關聯。基金可能會為選定的行業和單一股票發行期權，這些期權可能是實物結算的，也可能是現金結算的。基金在其上撰寫期權的標的票據可能由美國或外國(非美國)發起或發行，或由美國或外國(非美國)代表發行。索引或實體。

		基金可以承銷有關美國和外國證券或指數期權的上市/交易所交易期權合約，以及未上市的場外期權。在美國上市的期權合約是由期權結算公司(OCC？)發起並標準化的。上市看漲期權目前在紐約證券交易所、芝加哥期權交易所和其他各種美國交易所以及各種外匯交易所交易。場外期權不是由OCC或任何其他交易所或票據交換所發起和標準化的，也不是在期權交易所上市和交易的，因此涉及更高的流動性、交易對手和其他風險。參見本金風險和期權戰略風險。


		傳統期權的到期日通常從期權首次上市交易之日起最長可達9個月。較長期期權的到期日從上市之日起最長可達三年。基金打算髮行的期權可以是歐式期權或美式期權，前者只能在到期日之前指定的時間段內行使，後者可在購買之日和到期日之間的任何時間行使。

		衍生品。本基金獲授權以衍生合約、交易或工具買賣或訂立任何衍生合約或期權，包括但不限於各種利率交易，例如掉期、上限、下限或領口，以及外幣交易，例如外幣遠期合約、期貨合約、期權、掉期及其他與其投資非美國公司證券有關的類似交易。基金衍生品合約的主要用途將是執行基金的期權策略，並進行利率對衝交易，以降低基金投資、外幣對衝交易中固有的利率風險，以降低美元與外幣關係不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則這些變化可能會對基金打算在晚些時候購買的證券的價格產生不利影響)。衍生工具或衍生品包括派生自一個或多個基礎利率、貨幣、證券、金融基準或指數並與之相關的工具和合約，包括但不限於掉期協議(包括信用違約掉期)、期貨合約、遠期合約、期貨或遠期合約的期權，以及任何證券、指數或證券籃子、商品或指數或一籃子商品或其他參考資產的上市或場外看跌期權或看漲期權，或與其價值掛鈎的工具和合約。衍生品通常允許投資者對某一特定利率、貨幣、證券的價格變動進行對衝或投機。, 財務基準或指數僅為收購或借入標的資產成本的一小部分。衍生產品的價值在很大程度上取決於標的資產的價格變動。

		利率互換涉及基於利率規格和指定本金金額的現金流交換，通常是與利率掛鈎的浮動支付的固定支付。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超過商定利率的每個期間結束時收到付款；反之，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低於約定利率，一方可能會收到付款。利率圈包括出售上限和購買下限，或者反之亦然，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。


		外幣遠期合約是指外匯交易員及其客户在未來某一日期以商定的價格買入或賣出一種特定貨幣的義務，由外匯交易員及其客户單獨協商並私下交易。外幣期貨合約是指在未來某一日期以指定的價格買入或賣出指定外幣的交易所交易合約。外幣互換是一方當事人之間的協議，雙方用一種貨幣支付貸款的本金和利息，以另一種貨幣支付等值貸款的本金和利息。基金可以訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合持有的股息或利息，以鎖定證券或付款的美元價值時，基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合所持證券的股息或利息時，以鎖定證券或付款的美元價值。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期或購買貨幣期權，而該貨幣是基金投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理。第二種投資做法通常被稱為交叉對衝。基金也可以在即期進行外匯交易(即(現金)以外匯市場上通行的即期匯率計算。

		基金的外幣交易可能會增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。衍生工具可能缺乏流動性，可能會不成比例地增加損失，並可能對基金業績產生潛在的重大影響。

		其他投資公司和集合投資工具。本基金可投資於其他投資公司的證券，包括開放式基金、封閉式基金或交易所買賣基金(ETF)，在1940年法令第12(D)(1)節和根據該法令頒佈的規則允許的範圍內，或根據1940年法令給予基金的任何豁免。本基金還可以投資於根據1940年法案第3(C)條豁免註冊的註冊投資公司以外的集合投資工具，例如，包括依賴第3(C)(5)條的房地產相關公司。本基金將不會超過其淨資產的15%投資於集合投資工具，即1940年法案第3節定義的投資公司，但1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)節除外，但前提是此類限制不適用於REITs和資產支持發行人，包括但不限於CLO、CBO和其他CDO、住房抵押貸款支持證券(RMBS)、CMBS、住房抵押貸款支持證券(RMBS)、住房抵押貸款支持證券(CMBS)、房地產投資信託基金(REITs)和資產支持證券(CMBS)。此外，其他投資公司或集合投資工具的證券可能會被槓桿化，因此將面臨槓桿風險(除了投資公司或集合投資工具策略的其他風險)。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他基金，例如在基金收到發行普通股收益後不久的時期，或者在有大量未投資現金的時期投資於其他基金。


		市場上缺乏有吸引力的機會。投資於另一隻基金的股票要承受與該基金的投資組合證券相關的風險。如果基金投資於另一隻基金的股票，普通股股東將間接支付該基金費用的一部分，包括諮詢費、經紀和分銷費用。這些費用和開支不包括基金本身業務的直接費用。因此，在基金投資於其他基金的範圍內，普通股股東將受到重複費用的影響。其他基金的證券也可能被槓桿化，因此將面臨與該基金類似的槓桿化風險。正如題為槓桿的使用和槓桿的使用的章節中所描述的那樣，槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定，給股東的收益率往往比非槓桿股產生的收益率波動更大。其他基金的投資政策可能與基金不同。此外，在基金投資於其他基金的範圍內，基金將取決於投資經理以外的人員的投資和研究能力。

其他投資策略和技術		規則第144A條證券。基金可投資的某些證券是第144A條證券。規則144A證券被認為是受限證券，因為它們不向公眾註冊銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。

		規則S證券。本基金可以投資於美國和非美國發行人的證券，這些證券是在沒有根據證券法下的S規則在美國證券交易委員會註冊的情況下通過非美國發行發行的。法規S 證券的發行可以在美國境外進行。由於S規則證券在轉售時受到法律或合同的限制，某些S規則證券可能被認為缺乏流動性。

		賣空。基金可能會進行賣空。基金必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於賣空證券的當前市值，即按市值計價每天。如果基金擁有與賣空證券等值的金額的證券或可轉換為或可交換為同一發行人證券的證券，且無需支付任何進一步代價(賣空通常稱為賣空)，則上述要求不適用。

		臨時防禦陣地。出於臨時防禦目的或將手頭現金全部投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將最多100%的總資產投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。當基金採取臨時防禦狀態時，基金不得追求或實現其投資目標。


		其他投資。投資經理不會促使基金與關聯公司一起進行某些談判投資，除非基金已收到豁免1940年法案第17節的命令，或者1940年法案第17(D)節或美國證券交易委員會不採取行動函或其他可用指導中表達的對第17(D)節的解釋不禁止此類投資，否則投資經理不會導致基金與關聯公司一起進行某些談判投資，除非基金已收到豁免1940年法案第17節的命令，或者此類投資不受1940年法案第17(D)節或其他現有指導的禁止。

		不能保證基金的投資目標一定會實現。有關基金投資組合構成的更多信息，請參閲投資目標和政策。

槓桿的使用		基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。在正常市場條件下，基金一般希望通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券(統稱為借款)，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年法案，基金可在借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.1/3%)。然而，基金可能會機會主義地利用槓桿，並可能選擇隨着時間的推移和不時地增加或減少或完全取消槓桿的使用(即投資經理根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素進行評估，高於或低於上述預期的約30%水平。正如房地產行業中常見的那樣，基金的許多投資都將被槓桿化。

		基金還可以為非常或緊急目的而借入資金作為臨時措施，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置基金證券。該基金可以在美國和外國(非美國)借款。並可能使用衍生品和其他交易來尋求管理與其槓桿使用相關的任何利率風險或貨幣風險。以非美元貨幣借款將使基金面臨外幣風險。請參閲？外幣和貨幣對衝風險。？投資經理可以(但不需要)從事遠期貨幣合約、賣空或其他交易，以對衝基金的部分或全部外幣風險敞口。

		雖然基金目前不打算這樣做，但基金也可以通過發行優先股(優先股)使用槓桿，總金額最高可達基金在發行後管理資產的50%。除了借款和發行優先股外，基金還可以在符合1940年法案第18條及其規則的情況下，簽訂某些投資管理戰略，如反向回購協議或衍生品交易(統稱為有效槓桿)，以實現槓桿。


		基金認為任何用於增加總投資風險的投資策略都會產生有效的槓桿作用超過基金資產淨值的風險敞口。有效槓桿不包括為對衝目的而從證券借貸獲得的風險敞口，以管理基金的利率風險敞口。在進行槓桿交易後，基金的資產可能會因市場狀況而下降，從而超過50%的限制。在這種情況下，普通股股東的槓桿風險將會增加。除借款外，基金目前預計不會發行任何優先股和/或債務證券。

		不能保證基金將利用槓桿作用，或者如果利用槓桿作用，不能保證它會成功地提高其現金分配或總回報水平。普通股的資產淨值可能會因任何槓桿的發行或產生成本而減少。通過槓桿化，基金將尋求為普通股股東獲得比不利用槓桿更高的回報。槓桿是一種投機技術，槓桿有特殊的風險和成本。不能保證槓桿策略在採用該策略的任何時期都會成功。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。此外，由於投資經理收到的費用是基於基金管理的資產 (包括優先股的清算優先權(如果有)、未償還借款的本金和任何逆回購協議的收益)，因此投資經理有財務激勵基金使用某些形式的槓桿(例如：貸款、優先股和逆回購協議)，這可能會在投資管理人和普通股股東之間產生利益衝突。請參閲使用槓桿？槓桿風險。

		為了在基金通過借款進行槓桿操作時降低利率風險，基金可以就全部或部分基金槓桿進行利率掉期或上限交易。利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通投資組合證券交易的投資技術和風險。在利率互換中，基金將同意向利率互換的另一方(稱為交易對手)支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付旨在近似基金槓桿可變利率支付義務的可變利率付款。見？槓桿的使用？利率交易。？

		只要基金能夠在其投資組合中實現比任何槓桿加上其他相關費用的當時成本更高的淨回報，槓桿的影響將導致普通股股東實現更高的當前淨收益


		如果基金沒有這麼高的槓桿率，投資收入會更高。另一方面，如果當時任何槓桿的當前成本與其他相關費用接近基金投資組合的淨回報率，則對普通股東的槓桿收益將會減少，如果任何槓桿的當時成本超過基金投資組合的淨回報，基金的槓桿資本結構將導致普通股股東的回報率低於基金沒有如此槓桿化的情況。基金通過逆回購協議使用槓桿涉及額外風險，包括基金有義務回購的證券市值可能跌至回購價格以下的風險，基金為償還槓桿而被要求以不適當的時間或價格出售證券的風險，以及交易對手可能無法將證券返還給基金的風險。

		參見槓桿的使用消除槓桿風險。

投資經理		根據投資管理協議(投資管理協議)，Cohen&Steers Capital Management，Inc.是該基金的投資管理人。這家投資管理公司成立於1986年，截至2021年12月31日，該公司管理的資產規模為1,066億美元。其客户包括養老金計劃、捐贈基金和註冊的投資公司，包括一些最大的開放式和封閉式房地產基金。投資經理是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen& Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為CNS。投資經理將負責管理基金的投資組合。見《基金管理與投資管理協議》。根據管理協議(《管理協議》)，投資經理將負責提供行政服務並協助基金滿足業務需求。該基金亦已與道富銀行及信託公司訂立協議，在投資經理的監督下履行某些行政職能。見基金管理-管理和共同管理協議。

費用和開支		基金將按基金平均每日管理資產的1.00%的年費率向投資經理支付月費。參見基金管理投資經理。參見基金管理投資經理。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務的費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金管理的資產計算，這些資產包括已發行優先股的清算優先權(如果有)、未償還借款的本金和任何逆回購的收益。


		協議。本基金的投資管理費和其他費用僅由普通股股東支付，而不由優先股持有人(如果有)支付。參見槓桿的使用。

列表和符號		該基金預計其普通股將在紐約證券交易所上市，發行通知另行通知，交易代碼或股票代碼為RLTY。

股票的市場價格；並非面向所有投資者		封閉式投資公司的股票經常以低於資產淨值的價格交易。封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。除資產淨值外，市場價格可能受與基金有關的因素影響，例如股息水平及穩定性(而這些因素又會受基金開支影響，包括基金所用槓桿的成本、基金投資組合持有量的利息支付水平、基金投資組合持有量的升值/貶值水平、影響基金分派時間及性質的監管及其他因素)、投資組合信貸質素、流動性、贖回保障、市場供求及與基金投資組合持有量相關的類似因素。參見？槓桿的使用，？基金的主要風險，？基金的主要風險，以及市場價格從資產淨值折價的風險，？股份説明？和股份回購？普通股是為能夠承擔基金投資風險的長期投資者設計的，不應被視為短期交易工具，也不應被無法承擔此類風險的投資者購買。

股息和分配		根據基金董事會決定實施有管理的股息政策(定義如下 )，從基金的首次定期分配開始，基金打算根據基金的預計業績定期每月向普通股股東分配現金，該利率是一個固定的美元金額，可以不時調整(一個水平的利率分配政策)。隨着時間的推移，該基金將分配其所有淨投資收入。此外，基金計劃至少每年分配其所有已實現淨資本收益。該基金預計將在大約45天內宣佈普通股的首次月度股息，並根據市場情況在此次發行完成後大約60至90天內支付股息。在倍時，為了保持穩定的分配水平，基金可能會支付少於其全部淨投資收入的支出，或者，除了支付當前的淨投資收入外，基金還可能支付累計的未分配收入，或者可能返還資本。所有分配均由基金董事會酌情決定。


		基金可能依賴投資公司收到的美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的豁免命令基金經理和由投資經理管理的某些封閉式基金實施股利政策，允許基金在基金分配中比1940年法案允許的更頻繁地包括長期資本收益(管理股利政策)。對於任何分配，如果淨投資收入和淨已實現資本收益低於分配金額，差額將從基金的資產中分配，並可能構成資本返還(遞延給普通股股東)，最高可達股東在適用普通股中的税基金額，任何超過該基準的金額都被視為出售該普通股的收益。

		等額利率分配政策或管理股息政策將導致每月向普通股股東支付大約相同金額或百分比的分配。如果股息或其他分配的來源是普通股股東的原始出資，並且支付相當於資本返還，基金將被要求提供書面披露。然而，定期收到股息或其他分配的普通股股東可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨收入或利潤，而他們並非如此。普通股股東應仔細閲讀有關股息或其他分配的任何書面披露，不應假設基金的任何分配來源是淨收入或利潤。請參閲股息和分配。

		股息再投資計劃。該基金有一個股息再投資計劃(該計劃)，通常稱為選擇退出計劃。參與該計劃的每個普通股股東將自動將所有紅利分配再投資於額外的普通股。選擇不參與該計劃的普通股股東將獲得所有現金分配。普通股以經紀人或被指定人的名義持有的股東應與經紀人或被指定人聯繫，以確定他們是否以及如何參與該計劃。參見股息和分配、股息再投資計劃和税收。

託管人、轉讓代理、股息拆分代理和登記員		道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)將擔任託管人。ComputerShare Inc. (簡稱ComputerShare)將擔任該基金的轉讓代理、股息支付代理和登記員。參見託管人、轉讓代理、股息拆分代理和登記員。

基金的主要風險		本基金是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司，主要作為長期投資而非交易工具。該基金並不是一個完整的投資計劃，而且由於存在以下固有的不確定性


		在所有投資中，不能保證基金將實現其投資目標。

		無操作歷史記錄。作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。普通股沒有公開交易的歷史。見基金。

		市價折價與資產淨值折價的風險。封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一特徵是獨立於資產淨值可能因投資活動而減少的風險，對於希望在本次發行完成後相對較短時間內出售其股票的投資者來説，可能更大。投資者是否會在出售股票時實現收益或虧損，將不取決於基金的資產淨值，而完全取決於出售時股票的市場價格是高於還是低於投資者的股票買入價。由於股票的市場價格將由市場上股票的相對供求、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定，因此投資經理無法預測普通股的交易價格是在、高於或低於資產淨值，還是低於或高於最初的公開發行價格。

		投資風險。對本基金的投資受到投資風險的影響，包括您投資的全部本金可能會損失。

		市場風險。您對普通股的投資代表對優先證券、債務證券和基金擁有的其他投資的間接投資。與其他投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。國際貨幣基金組織可能會利用槓桿，從而放大這種風險。您在任何時間點的普通股價值可能低於您的投資，即使將基金股息和分派的再投資計算在內也是如此。參見槓桿的使用消除槓桿風險。

		房地產市場風險。該基金不會直接投資於房地產，但將投資於房地產公司發行的證券，包括房地產投資信託基金(REITs)。但是，由於其集中投資於房地產行業公司證券的政策，該基金也面臨與房地產直接所有權相關的風險。這些風險包括：

		* 房地產價值下降；與一般和局部經濟狀況相關的風險；可能缺乏抵押貸款資金； * 過度建設；


		* 延長物業空置期； * 加劇了競爭； * 提高財產税和營業費用； * 對分區法的修改；因清理環境問題而產生的成本造成的損失；對第三方因環境問題造成的損害的責任；傷亡或譴責損失；槓桿； * 對租金的限制； * 在社區價值和物業對租户的吸引力方面的變化； * 利率變動； * 房價下跌；借款人未能償還貸款的；提前支付或重組抵押貸款；放慢抵押貸款發放速度； * 建築成本上升；以及 * 基金無法控制的其他因素。

		因此，與投資於不同行業的基金的份額價值相比，基金份額的價值可能會以不同的比率發生變化。

		房地產投資信託基金風險。除了與房地產行業相關的證券風險外，房地產投資信託基金還面臨與其結構和重點相關的某些其他風險。REITs通常依賴於管理技能，可能不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。此外，房地產投資信託基金可能無法(I)根據適用税法獲得優惠税收待遇，或(Ii)維持其根據1940年法案的登記豁免。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的義務的能力產生不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會延遲行使其作為抵押權人或出租人的權利，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。

		抵押房地產投資信託基金風險。抵押房地產投資信託基金(REITs)是一種集合投資工具，將其大部分資產投資於房地產抵押貸款，通常主要通過支付利息獲得收入。投資抵押房地產投資信託基金涉及與投資房地產抵押貸款和抵押貸款相關的某些風險。


		證券風險，如利率風險、地理或行業集中度或焦點風險以及流動性風險。此外，抵押房地產投資信託基金必須滿足高度技術性和複雜性的要求，才有資格享受守則賦予房地產投資信託基金的税收優惠。不能保證基金投資的抵押房地產投資信託基金將能夠繼續符合房地產投資信託基金的資格，或者遵守守則規定的房地產投資信託基金不會對該房地產投資信託基金執行其業務計劃的能力產生不利影響。.

		房地產週期風險。房地產價值具有歷史週期性。隨着整體經濟的增長，對房地產的需求增加，入住率和租金也增加。隨着入住率和租金的增加，房地產價值也會增加，新的開發項目就會出現。隨着開發的進行，入住率、租金和房產價值可能會下降。由於租約通常簽訂時間較長，開發活動通常需要較長時間才能完成，房地產價值週期往往落後於一般商業週期。由於這一週期，房地產公司歷史上經常出現利潤和證券價格的大幅波動。

		有限期限和投標提供風險。除非信託聲明的有限期限條款被信託委員會和股東根據信託聲明修訂，或者除非基金完成合格投標要約並轉換為永久存在，否則基金將在解散日期或大約解散日期終止(受有限期限和合格投標要約所述的可能延期的限制)。該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，隨着時間的推移，隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近，其資產配置變得更加保守。此外，該基金不是目標期限基金，因為其投資目標不是在解散日期或合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發售中購買股票的投資者返還其在解散日期或在合格投標要約中的初始投資，該等投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或在合格投標要約中獲得的回報可能或多或少超過其原始投資。

		由於基金的資產將在解散時清算，基金將產生與處置投資組合證券有關的交易費用。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，可能需要在其他情況下出售投資組合證券，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合可能仍有較大的非流動性證券敞口，投資組合清算造成的損失可能會很大。在清盤期間，基金可開始清盤全部或部分基金


		基金可能會偏離其投資策略，可能達不到其投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，此類分配可能包括資本返還。預計普通股股東將在基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或交易價格較低的證券，則該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測將被放入清算信託的證券的數量(如果有的話)。基金可能從處置低於基金對此類投資的估值的有價證券投資中獲得收益，特別是處置非流動性證券的損失可能會很大。基金處置有價證券投資也可能導致此類工具的市場價格下跌，從而導致普通股的資產淨值和市場價格下跌。此外，處置有價證券投資將導致基金產生更多經紀費用和相關交易費用。

		此外，在進行此類投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，並可能無法實現其投資目標。該基金的投資組合構成可能會隨着其投資組合持有量到期或在預期合格投標要約或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在此期間，基金持有的短期和低收益證券以及現金和現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，進而可能對普通股的市值產生不利影響。此外，基金可能需要降低槓桿率，這也可能對其業績產生不利的影響。基金持有的額外現金或現金等價物可以通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新投資機會的能力。基金並不限制其投資於到期日在解散日期之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮因素。普通股股東可能在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並且隨後在解散日期或前後被終止。

		如果基金進行合格投標要約，基金預計支付根據合格投標要約接受購買的股票的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能


		為在投標要約後保持基金預期的槓桿率，需要處置與降低基金未償槓桿有關的投資組合。與基金解散相關的證券處置風險也將存在於與合格投標要約相關的證券處置。很可能在符合資格的投標要約懸而未決期間(可能在此後的一段時間內)，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的百分比將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低向股東提供的回報。任何此類有價證券投資處置的税收效果將取決於出售投資的價格與基金在投資中的計税基礎之間的差額。如果基金出售的投資的税基低於銷售收益，基金將確認資本收益，基金將被要求分配給普通股股東。在該等處置中確認的任何資本收益，減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉，將在該年度或與該年度有關的作為資本利得股息(以長期資本淨收益超過短期資本淨虧損)或普通股息(以短期資本淨收益超過長期淨資本虧損為限)分配給股東，而此類分配一般將向普通股股東徵税。此外, 基金根據收購要約購買投標的普通股將對投標的普通股股東產生税收後果，並可能對非投標的普通股股東產生税收後果。請參見税收。

		基金根據合格投標要約購買普通股將增加非投標普通股股東在基金中的比例權益。收購要約後剩餘的所有普通股股東可能會因支付投標普通股導致基金總資產減少而支付按比例增加的費用。基金總資產的這種減少可能會導致基金的投資靈活性降低、分散程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡，或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能會導致回報率降低，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格相對於資產淨值的折讓幅度更大。此外，在符合資格的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，保留基金投資的普通股股東可能會面臨更大的風險。例如，基金可能需要出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買Common


		在符合條件的投標要約中投標的股票，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在合格投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文描述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

		該基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合格投標要約，基金將要約購買每個普通股股東持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。取而代之的是，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。在符合條件的投標要約完成後(投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻)，董事會可通過董事會行動投票，無需股東批准取消解散日期。此後，該基金將有一個永久的期限。投資經理在建議董事會取消解散日期時可能存在利益衝突，因為投資經理將在基金仍然存在期間繼續收取基金剩餘資產的管理費。在符合資格的投標報價並轉換為永久存在之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩下的普通股股東可能沒有另一個參與要約收購的機會。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售股票。

		此外，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測將被放入清算信託的證券的數量(如果有的話)。

		普通股風險。普通股面臨特殊風險。雖然從歷史上看，普通股產生的平均回報高於固定收益證券，但普通股的回報波動性也明顯更大。普通股可能更容易受到發行人特定事件或股票市場總體走勢導致的市值不利變化的影響。股市下跌可能壓低基金持有的普通股價格。普通股價格波動了


		原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化，或影響發行人的政治或經濟事件的發生。例如，不利事件，如不利的收益報告，可能會壓低基金投資的普通股的價值；發行人的普通股價格可能對股市的總體走勢特別敏感；或者股市下跌可能會壓低基金持有的大部分或全部普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期股息，基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下跌，原因之一是證券發行人的財務狀況下降。基金將投資的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，優先於公司收入和資產，因此將面臨比此類發行人的優先證券或債務工具更大的風險。基金將投資的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，因此將面臨比此類發行人的優先證券或債務工具更大的風險。此外，隨着資本成本上升和借貸成本上升，普通股價格可能對利率上升很敏感。

		優先證券風險。在正常市場條件下，基金最多可以將其管理的資產的40%投資於優先證券和其他收益證券。投資優先證券有各種風險，包括下面描述的風險。此外，正在進行的新冠肺炎疫情增加了與投資優先證券相關的某些風險。新冠肺炎疫情的影響可能會在未來幾年持續存在，對金融市場的全面影響尚不清楚。有關新冠肺炎爆發的更多信息，請參見下面的地緣政治風險。

		延期和遺漏風險。優先證券可以包括允許發行人酌情決定在規定的期限內推遲或省略分配的條款，而不會對發行人造成任何不利後果。在某些情況下，推遲或省略分發可能是強制性的。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則可能需要基金出於納税目的報告收入，儘管它尚未收到此類收入。此外，最近銀行法規的變化可能會增加發行人推遲或省略分銷的可能性。 * 信用和從屬風險。信用風險是指基金投資組合中的優先證券價格下跌或證券發行人因其財務狀況下降而無法支付到期股息、利息或本金的風險。優先證券在公司資本結構中通常從屬於債券和其他債務工具，在優先於公司收益、對公司資產的債權和清算付款方面，因此將優先於公司資本結構中的債券和其他債務工具。在公司資本結構中，優先證券通常從屬於債券和其他債務工具。

比更高級的債務工具面臨更大的信用風險。

* 利率風險。利率風險是指優先證券因市場利率變化而貶值的風險。當市場利率上升時，此類證券的市值通常會下降，因此基金在利率上升期間可能表現不佳。由於當前處於歷史低位的利率，以及政府貨幣政策舉措的效果和市場對這些舉措的反應，基金可能面臨比通常情況下更大的利率上升風險。無到期日或到期前期限較長的優先證券可能對利率變化更為敏感。

提前還款和延期風險。提前還款風險是指利率、信用利差或其他因素的變化將導致優先證券的贖回(償還)速度快於預期的風險，從而基金可能不得不將收益投資於收益率較低的證券，或者對提前贖回的預期將對證券的市場價格產生負面影響。延期風險是指利率或信用利差的變化可能導致看漲預期減弱的風險，這可能導致價格下跌。

* 浮動利率和固定利率到浮動利率證券風險。浮動利率證券的市值是基於對未來利率重置的預期而折現的預期現金流的反映。這類證券的市場價值可能會在利率下降的環境下下跌，也可能在利率上升的環境下下跌，如果利率上升和重置之間存在滯後的話。這種風險在以下方面也可能存在固定利率到浮動利率基金可投資的證券。與利率下降相關的次要風險是基金在浮動利率和固定利率到浮動利率由於浮動利率證券的票面利率較低，證券將會下降。

看漲、再投資和收益風險。在利率下降期間發行人可以提前按面值贖回其發行的債券，這通常稱為贖回風險。最近的監管變化可能會增加某些類型優先證券的贖回風險。如果發生這種情況，基金可能會被迫再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的再投資風險。優先證券通常具有贖回功能，允許發行人在證券規定的到期日之前回購。發行人可以贖回優先證券，如果發行人能夠以較低的成本對優先證券進行再融資，原因是利率下降或


		發行人信用狀況的改善，或在監管變化影響證券的資本處理的情況下。與利率環境下降相關的另一個風險是，當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率將新股銷售所得投資時，基金投資組合的收入可能會隨着時間的推移而下降。 * 流動性風險。某些優先證券的流動性可能遠低於許多其他證券，如普通股或美國政府證券。非流動性證券涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券的價值的價格出售。 * 有限投票權風險。通常，傳統優先證券不提供有關發行人的投票權，除非優先股息拖欠了指定的期限，此時優先證券持有人可以選舉若干名董事進入發行人的董事會。一般來説，一旦所有拖欠款項都付清了，優先證券持有人就不再擁有投票權。混合優先證券持有人通常沒有投票權。 * 特別贖回權。在某些不同的情況下，優先證券的發行人可以在指定日期之前贖回證券。例如，對於某些類型的優先證券，贖回可能會因美國聯邦所得税或證券法的變化而觸發。與贖回條款一樣，發行人贖回債券可能會對基金所持證券的返還產生負面影響。參見上面的看漲期權、再投資和收入風險，以及下面的監管風險。 * 新類型證券。優先證券，包括混合優先證券，已經並可能在未來提供具有本文描述以外的特徵的優先證券。如果投資經理認為這樣做符合基金的投資目標和政策，基金保留投資這些證券的權利。由於這些工具的市場將是新的，基金組織可能難以在合適的價格和時間處置這些工具。除了有限的流動性外，這些工具還可能帶來其他風險，例如價格的高波動性。

		見下面的基金主要風險和優先證券風險。

		債務證券風險。債務證券通常存在兩種主要類型的風險：信用風險，指的是發行人


		債券到期時將無法支付利息和本金的風險，以及利率風險，即債務證券因市場利率變化而價值下降的風險。基金可能投資的債務證券一般存在各種風險，包括利率風險、信用風險、贖回風險、提前還款和延期風險風險、可轉換證券風險和流動性風險。見下面的基金主要風險和債務證券風險。

		低於投資級別和未評級證券風險。本基金最多可將其管理的資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於BBB-被標普評為BBB-，或被穆迪評為低於JBA3)的證券，但不得低於被標普評為CCC 或被穆迪評為可比質量的證券，如果未評級，則由投資經理確定為具有可比質量。評級低於投資級的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為高收益證券或垃圾證券。這些證券面臨更大的違約風險。這些較低級別證券的價格比較高級別證券的價格對負面發展(如發行人收入下降或整體經濟低迷)更為敏感。與投資級證券相比，較低級別的證券往往流動性較差。較低級別證券的市值往往比投資級證券更具波動性。有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂評級較低的證券市場，對這些證券的價值產生不利影響，並對這些證券的發行人償還這些證券的本金或利息的能力產生不利影響。

		NRSRO是提供債務信用質量評級的私人服務，包括可轉換證券。NRSRO給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時更改信用評級，發行人當前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。

		如果投資經理確定對未評級證券(未經NRSRO評級的證券)的投資符合基金的投資目標和政策，基金可將很大一部分資產投資於該證券。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並且存在投資經理可能無法準確評估證券的比較信用評級的風險。如果證券沒有評級，投資經理將使用自己對發行人質量的分析來分配評級。？請參閲下面的低於投資級的基金的主要風險和未評級的證券風險。


		限制性和非流動性證券風險。該基金可投資於流動性較差的投資(即，可能難以在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的百分比沒有限制。非流動性證券是指不容易出售的證券，可能包括一些受限制的證券，即在沒有根據證券法的有效註冊聲明的情況下不得轉售給公眾的證券，或者如果它們未註冊，則只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下出售。非流動性投資涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上的證券價值的價格出售。受限證券和非流動性證券通常更難估值，與在國家證券交易所或場外市場銷售流動性證券交易相比，此類證券的銷售通常需要更多的時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。對轉售證券的合同限制源於此類證券的發行人和購買者之間的談判，因此在長度和範圍上存在很大差異。為了處置基金有合同權利出售的受限制證券，基金可能首先被要求安排對該證券進行登記。從決定出售證券到基金獲準出售證券之間可能會有相當長的一段時間，在此期間基金將承擔市場風險。

		中小企業面臨風險。與整個股票市場相比，該行業的房地產公司往往是中小型公司。小公司股票的交易量可能較少，這意味着與大公司股票相比，該股票的買賣交易對股票價格的影響可能更大。小公司的業務線也可能較少，因此任何一個業務線的變化對小公司股價的影響可能比大公司的情況更大。此外，規模較小的公司股票在不同週期的表現可能與規模較大的公司股票不同。因此，房地產公司的股票可以，有時也會與大公司的股票表現不同。

		外國(非美國)和新興市場證券風險。投資外國證券的風險包括匯率風險、未來的政治和經濟發展，以及可能對證券的應付收入或收益徵收外國預扣税或其他税。投資外國證券的風險預計會比在新興市場的投資更大。此外，有關外國發行人的公開信息可能比國內發行人更少，而且外國發行人可能不受與國內發行人相同的會計、審計和財務記錄保存標準和要求的約束。有關外國發行人的公開信息可能少於國內發行人的公開信息，而且外國發行人可能不受與國內發行人相同的會計、審計和財務記錄保存標準和要求的約束。


		基金可以持有發達市場發行人和新興市場發行人的外國證券。投資新興市場公司的證券可能會帶來特殊風險，涉及潛在的經濟、政治或社會不穩定，以及沒收、國有化、沒收、貿易制裁或禁運、外匯管制、對外國投資實施限制、缺乏套期保值工具以及對投資資本匯回的限制或證券登記或結算和託管問題帶來的風險。此外，國外的託管做法和法規可能會對基金等投資者提供較少的保護，基金執行合同權利或義務的能力可能會受到限制。與主要證券市場相比，新興證券市場和交易所的規模要小得多，發展程度較低，流動性較差，波動性更大，受到的政府監管也更少。新興證券市場的規模有限，與美國證券的交易量相比，交易額也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面宣傳和投資者看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的通貨膨脹率。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及相應的貨幣貶值已經並可能繼續對某些新興市場國家的經濟和證券市場產生負面影響。

		外幣和貨幣套期保值風險。儘管基金將以美元報告其資產淨值並支付股息，但外國證券通常是用外幣購買的，並以外幣支付利息和股息。因此，基金對外國證券的投資將面臨外幣風險，這意味着由於外幣與美元匯率的變化，基金的資產淨值可能會下降。外國的匯率可能會在短時間內大幅波動，原因有很多，包括利率變化、美國或外國政府、中央銀行或超國家實體(如國際貨幣基金組織)的幹預(或未能幹預)，或者美國或國外實施貨幣管制或其他政治事態發展。這些波動可能會對基金投資組合的價值和/或向普通股股東分配基金的水平產生重大不利影響。由於外幣兑換受阻或其他原因，某些外國國家可能會限制外國證券發行人向境外投資者支付本金、股息和利息的能力。


		基金可以(但不需要)從事旨在對衝基金外幣風險的投資，包括外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣看跌期權和外幣掉期。這類交易可能會降低迴報或增加波動性，或許會大幅降低。雖然這些做法將尋求管理這些風險，但這些做法可能不會被證明是成功的，或者可能會限制有利的市場走勢帶來的收益。

		外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣場外期權和外幣掉期都面臨交易對手違約的風險，可能缺乏流動性。這些貨幣套期保值交易，以及基金可能投資的期貨合約和交易所上市期權，都受到相關貨幣或其他參考資產的許多風險的影響，並可能對其價值的變化高度敏感。因此，一小筆投資可能會對基金的業績產生潛在的重大影響。無論基金是否從事貨幣套期保值交易，基金的投資組合證券(以美元計)的價值都可能僅由於貨幣匯率的波動而下降。使用貨幣套期保值交易可能導致基金遭受比基金沒有從事此類交易時更大的損失。

		基金的外幣交易可能會增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。

		可轉換證券風險。雖然與不可轉換的固定收益證券相比程度較小，但可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之，隨着利率的下降而上升。此外，由於轉換特性，可轉換證券的市值往往會隨着標的普通股市值的波動而變化。可轉換證券的一個獨特特點是，隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券傾向於在收益率的基礎上進行更多的交易，因此可能不會經歷與標的普通股同樣程度的市值下跌。當標的普通股的市場價格上升時，可轉換證券的價格往往會上升，以反映標的普通股的價值。雖然沒有一種證券投資是沒有風險的，但投資於可轉換證券通常比投資同一發行人的普通股風險要小。

		或有資本證券風險。Cocos有時也稱為或有可轉換證券，是為發行人的利益而在證券條款中內置了吸收損失特性的債務或優先證券，例如，自動減記


		在某些情況下，發行人的本金或強制轉換為普通股，例如發行人的資本比率低於一定水平。Cocos可能會被自動減記(即在某些情況下，自動減記證券的本金金額或價值，可能減記為零，以及取消證券) ，這可能導致基金損失對此類證券的部分或全部投資。此外，基金可能沒有任何權利償還尚未到期的證券本金，或自(包括)緊接自動減記發生前的利息或股息支付日起的任何期間支付該等證券的利息或股息。如果股息或利息支付是基於證券的面值，則自動減記也可能導致收入率降低。如果COCO規定在某些情況下(如不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件可能是發行人財務狀況惡化的結果或與之相關(E.g...，發行人的資本比率下降)和持續經營的地位，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經大幅下降，可能還會繼續下降，這可能會對基金的資產淨值產生不利影響，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經大幅下降，並可能繼續下降，這可能會對基金的資產淨值產生不利影響。此外，發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此使該基金在破產程序中的地位變得更糟。此外，大多數CoCos被認為是高收益或垃圾證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。見下文？低於投資級的基金的主要風險和未評級的證券風險。

		期權策略風險。與基金的期權策略相關的風險有很多，包括下面衍生品風險部分描述的風險，以及特定於期權交易的風險，例如買入備兑看漲期權和看跌期權以及買入無擔保看漲期權和看跌期權的風險。期權交易的收益取決於投資經理正確預測股價、指數、利率和其他經濟因素走向的能力，與沒有進行此類交易相比，意想不到的變化可能會導致基金的整體業績較差。期權的市場價格受多種因素影響，包括標的證券(或指數中的證券)的市場價格或股息率的變化；到期前的剩餘時間；利率或匯率的變化；以及相關股票市場和標的證券的實際或預期波動性的變化。基金是否有能力將期權作為其投資計劃的一部分取決於這些工具中市場的流動性。此外，當基金尋求平倉期權頭寸時，不能保證存在流動性市場，而且肯定


		未在交易所交易的期權通常不存在市場。例如，由於缺乏買家或賣家導致的供應和需求失衡，交易可能中斷，或者期權交易所可能在價格上漲或下跌超過交易所規定的最大值後暫停交易。如果基金無法平倉其在證券上購買的期權，它將不得不行使該期權才能實現任何利潤，否則該期權可能會到期變得一文不值。雖然基金可能能夠在一定程度上抵消因無法清算期權頭寸而產生的任何不利影響，但在某些情況下，該基金可能會因無法平倉而蒙受損失，可能無法平倉，在這種情況下，將無法控制虧損。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施期權策略的能力。

		當基金承銷上市或交易所交易期權時，當基金試圖平倉期權頭寸時，交易所可能不存在流動性較強的二級市場，而通過承銷看跌期權，基金承擔了標的證券或指數下跌的風險。基金買入看漲期權的證券或指數價值上升，基金可能會失去或失去實現與看漲期權相關或與之相關的任何投資組合證券價值增值的機會。如果期權的市場減少或流動性變差，基金承銷的期權價值可能會受到不利影響。如果停止交易，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在。各國證券交易所通常對一名投資者或一組投資者一致行動的最大期權數量設定了限制。如果適用，這些限制限制了基金購買或承銷特定證券期權的能力。

		基金可以承銷未上市的場外期權，這些期權與上市或交易所交易期權的不同之處在於，它們是兩方合同，價格和其他條款由買方和賣方協商，通常沒有交易所交易期權那麼多的市場流動性。此外，基金終止場外期權的能力可能比交易所交易期權更為有限。如果交易對手違約或資不抵債，基金可能無法清算場外期權頭寸。

		衍生品風險。衍生品交易的波動性可能很大，並涉及各種類型和程度的風險，具體取決於特定衍生品的特點，包括該等工具的價值與標的資產之間的不完全相關性、交易的另一方可能違約以及衍生品工具的流動性不足。衍生品交易可能會帶來比其成本所暗示的更大的投資風險，這意味着對衍生品的一小筆投資可能會有 a


		對基金業績的潛在影響很大，對基金的投資組合造成某種形式的投資槓桿。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

		許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生品頭寸，該基金可能會蒙受損失。雖然場外和交易所交易衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生品市場的流動性不足可能是由於各種因素造成的，包括擁堵、市場無序、可交割供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預，以及技術和操作或系統故障。此外，交易所交易衍生品合約中二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的平倉。過去，在連續幾個交易日中，價格都超過了每日漲停限制。如果無法平倉基金持有的未平倉衍生工具，基金將繼續被要求支付現金差額(或按市值計價)出現不利價格波動時的保證金。在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金，它可能不得不在可能不利的時候出售投資組合證券，以滿足變動保證金要求。缺乏流動資金也可能使基金更難確定這類工具的市場價值。無法結清衍生品交易頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。

		衍生品交易的成功使用還取決於投資經理是否有能力正確預測相關市場方向的變動，如果交易是出於對衝目的，則確定被套期保值的交易與衍生品價格變動之間的適當相關性。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場變動中獲得的收益。使用衍生品交易可能會導致比沒有使用時更大的損失 (衍生品交易頭寸的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能需要基金在不合適的時候出售或購買投資組合證券，或者以當前市場以外的價格出售或購買投資組合證券


		這可能會限制基金在一項投資中所能實現的增值金額，或者可能導致基金持有其可能會出售的證券。基金就衍生工具交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產，在其他情況下可能無法用於投資目的。使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收指定貨幣而蒙受損失。

		基金可能會進行掉期、上限或其他交易，以試圖保護自己免受因提高任何槓桿的短期利率或提高其投資組合中所持證券的利率而增加的利息或股息支出。利率下降可能會導致交易價值下降，這可能會導致基金資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。根據一般利率狀況，利率對衝交易的使用可能會增強或損害普通股的整體表現。

		如果基金為對衝目的訂立遠期貨幣合約，基金將承受貨幣匯率風險。貨幣匯率可能會在短期內大幅波動，也可能會受到美國或外國政府或中央銀行的幹預、幹預失敗、美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。基金在這些交易中的成功將主要取決於投資經理準確預測未來外幣匯率的能力。

		基金對遠期貨幣合約和利率掉期的投資將使基金面臨衍生工具交易的特定風險，包括：該等工具的價值與基金相關資產之間的關聯不完善，導致該等工具的虧損可能大於基金投資組合中相關資產的收益；本金損失；交易的另一方可能違約；以及衍生投資缺乏流動性。此外，成功使用衍生品工具的能力取決於投資經理預測相關市場走勢的能力，這一點不能保證。因此，將衍生工具用於套期保值、貨幣或利率管理或其他目的可能會導致比未使用時更大的損失。

		結構性票據和其他相關工具的風險與期貨、遠期和期權合約等更傳統的衍生品類似。然而，結構化工具可能需要更多的


		市場風險程度和波動性高於其他類型的債務義務。

		本基金將承擔與本基金簽訂的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過私下協商的場外交易購買。場外衍生品的每一方都承擔交易對手違約的風險。

		如果交易對手破產或未能履行衍生合約下的義務，基金可能會在破產或其他重組程序中，在根據衍生合約取得任何追回方面出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易對手風險通常低於未清算場外衍生品交易的風險，因為清算組織通常會取代已清算衍生品合約的每個交易對手，實際上，保證各方履行合同規定的義務，因為交易的每一方都只指望清算所履行財務義務。然而，不能保證結算所或其成員會履行其對基金的義務。

		基金對衍生品的使用可能沒有效果或有預期的結果。此外，並非所有情況下都會提供合適的衍生品。投資經理可能決定不使用衍生品來對衝或以其他方式減少基金的風險敞口，這可能會導致基金虧損。即使基金進行對衝，此類對衝交易的成本也會降低基金的回報。

		美國政府已頒佈法律，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金組織與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響基金組織。由於這些要求正在演變，它們對基金組織的影響尚不清楚。這些和其他新的規則和法規可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品或以其他方式限制流動性。另請參閲下面的監管風險。

		利率交易風險。基金可能會進行掉期或封頂交易，以保護自身不受短期利率上升導致的股息或利息支出增加的影響。利率下降可能導致掉期或上限價值下降，這可能導致基金資產淨值下降。 A


		利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。

		交易對手風險。基金將面臨與基金達成的衍生品交易對手有關的信用風險。若交易對手(包括期貨佣金商或中央結算人)破產或未能履行其在衍生工具合約下的責任，本基金在破產或其他重組程序中根據衍生工具合約取得任何追討可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。

		Libor風險。許多金融工具都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的報價利率。英國金融市場行為監管局(FCA)負責人和LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration(IBA)宣佈，大多數LIBOR設置將在2021年底之後不再發布，大多數美元LIBOR設置將在2023年6月30日之後不再發布。FCA可能會強制IBA在這些日期之後在合成的基礎上發佈LIBOR設置的子集，但任何此類發佈都將被視為不代表基礎市場。許多主要金融市場都在開發LIBOR的替代方案，包括有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，這是一種衡量有擔保的隔夜美國國債回購利率的廣義指標，旨在取代美元LIBOR。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為他們的市場提出了其他替代方案，包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。其他國家正在推出本國貨幣計價的短期貸款替代參考利率，全球對替代利率缺乏共識。

		發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或工具中加入增強的條款，建議的替代率是否合適，以及修改現有合同和工具的流程仍不清楚，這些方面仍然存在不確定性和風險。因此，放棄LIBOR可能會導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或利用LIBOR的發行人的投資的價值降低、估值不準確和支付金額計算錯誤，借款或再融資難度增加，對衝策略的有效性降低，對基金的業績或資產淨值產生不利影響。此外，任何替代參考匯率都可能是無效的替代品，導致基金長期處於不利的市場狀況。因為倫敦銀行同業拆借利率作為基準的有用性可能


		如果在過渡期內情況惡化，這些影響可能會在LIBOR 出版物停止發佈之前發生。

		抵押貸款和資產支持證券風險。與抵押相關證券相關的風險包括： (1)與基礎抵押物業和擁有這些物業的借款人的表現相關的信用風險；(2)經濟狀況和環境的不利變化，比起以住宅物業貸款為擔保的抵押相關證券，更有可能對由某些類型的商業物業貸款擔保的抵押相關證券產生不利的影響；(3)提前還款風險，這可能導致抵押相關證券的價值大幅波動；(4)全部或部分損失。(5)證券市值的下降，無論是由於利率變化還是抵押抵押品的提前還款。資產支持證券除了抵押相關證券存在的風險外，還存在一定的風險：(1)這些證券基本上不享有與抵押相關證券相同的抵押品擔保權益，更依賴於借款人的償付能力；資產支持證券除了抵押相關證券的風險外，還存在一定的風險：(1)這些證券基本上不享有與抵押相關證券相同的擔保權益，更依賴於借款人的支付能力；(2)信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到一些州和聯邦消費者信貸法律的保護，其中許多法律賦予債務人抵銷信用卡上的某些欠款的權利，從而減少了到期餘額；以及(3)大多數汽車應收賬款的發行者允許服務商保留對基礎債務的佔有。如果將這些債務出售給另一方，購買者有可能獲得高於相關汽車應收賬款持有人的利息。此外，由於典型的發行涉及的車輛數量較多，且符合州法律的技術要求, 汽車應收賬款持有人的受託人不得對支持該等應收賬款的所有債務享有有效擔保權益。在某些情況下，收回的抵押品可能無法支持支付這些證券。

		其他投資公司則面臨風險。如果基金將其部分資產投資於投資公司，包括開放式基金、封閉式基金、ETF和其他類型的集合投資基金，則這些資產將受到所購買的投資公司組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔所購買的投資公司的費用。如果基金的一部分資產投資於投資公司(包括開放式基金、封閉式基金、ETF和其他類型的集合投資基金)，則這些資產將受到所購買的投資公司投資組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔所購買的投資公司的費用。因此，在基金投資於其他投資公司的範圍內，股東將受到重複費用的影響。與投資封閉式基金相關的風險一般還包括本招股説明書中描述的與基金作為封閉式投資公司的結構相關的風險，包括市場風險、槓桿風險、資產淨值市價折讓風險、反收購條款風險和非多元化。此外，封閉式基金的投資可能會受到稀釋。


		風險，即封閉式基金採用的策略(如配股)在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例利息的風險。此外，1940年法案的限制可能會限制該基金在所需範圍內投資於其他投資公司的能力。

		美國證券交易委員會通過了第12d1-4條，允許投資公司在符合一定條件的情況下，超出法定限額向其他投資公司投資，撤銷了某些允許超過法定限額投資的美國證券交易委員會豁免令，並撤回了某些相關的美國證券交易委員會工作人員自2022年1月19日起不採取行動的信函。因此，投資公司不能再依賴上述豁免命令和不採取行動的信函，而應遵守第12(D)(1)條下的規則12d1-4和其他適用規則，這些規則可能會影響基金贖回其在其他投資公司的投資的能力，降低此類投資的吸引力，導致基金出現虧損，實現可分配給股東的應税收益，產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。見下面基金的主要風險和其他投資公司的風險。

		規則第144A條證券風險。規則144A證券被認為是受限證券，因為它們不是註冊向公眾出售的，只能轉售給某些合格的機構買家。規則144A證券的現有或可能發展的機構市場可以為此類證券提供易於確定的價值，也可提供迅速出售此類證券的能力。然而，如果有興趣購買基金持有的規則144A證券的合格機構買家數量不足，基金將面臨更大的流動性風險，因此可能無法在合適的時間或價格出售規則144A證券。

		監管S證券風險。根據證券法S規定，無需在美國證券交易委員會註冊即可通過非美國發行發行S規定的證券。由於法律或合同對轉售的限制，法規S證券的流動性可能相對較低。由於S規則證券的流動性通常不及註冊證券，基金可能需要比公開交易證券更長的時間來清算這些頭寸，或者可能無法以所需的價格出售這些頭寸。此外，未公開交易證券的公司可能不受其證券在美國公開交易或以其他方式發行時適用的披露和其他投資者保護要求的約束。因此，S規則證券可能涉及高度的商業和金融風險，並可能導致基金蒙受損失。

		槓桿風險。基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配水平和總回報。在正常市況下，基金組織一般預期會利用


		槓桿率大約相當於管理資產的30%(根據1940年法案，基金可以通過借款(包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券)借款，借款金額最高可達其管理資產的331/3%(根據1940年法案在借款後立即計算)。然而，基金可以機會性地利用槓桿，並可以選擇隨着時間的推移和不時地增加或減少或完全取消槓桿的使用(即投資經理根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素進行評估，得出上述預期的約30%的水平(高於或低於預期的約30%水平)。基金還可以通過發行優先股進行槓桿操作，槓桿率最高可達1940年法案允許的最高水平。該基金還被允許簽訂逆回購協議，其收益可用於槓桿操作。參見下文中槓桿的使用情況和槓桿風險。

		某些其他投資策略，如賣空或使用衍生品，也可能被視為經濟槓桿的一種形式，並可能受到與槓桿使用相關的風險的影響。槓桿是一種投機技術，槓桿有特殊的風險和成本。不能保證槓桿策略會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮，包括(I)普通股的資產淨值、市場價格和股息率的波動性比沒有槓桿的可比投資組合更大的可能性； (Ii)基金必須為任何槓桿支付的利率或股息率的波動將降低普通股持有人的回報的風險；(Iii)下跌市場中槓桿的影響，這很可能導致普通股資產淨值的跌幅大於未加槓桿的情況，這可能導致普通股市場價格的更大跌幅；以及(Iv)槓桿可能會增加運營成本，這可能會降低總的回報。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括未償還借款的本金、優先股的清算優先權(如果有)以及任何反向回購協議的收益。基金可能以外幣借款，這將使基金面臨外幣風險。見？外幣和貨幣套期保值風險。任何此類風險敞口都有美元相對於基金借款貨幣貶值的風險。, 在這種情況下基金的境況將比借入美元的情況更糟。如果基金通過使用衍生品進行槓桿交易，也可能存在類似的風險。

		基金將直接或間接投資的許多房地產投資也將使用槓桿。這些投資可能包括在公共或私營公司的直接或間接利益


		或具有高槓杆資本結構的物業。基金使用槓桿或基金投資的房地產投資的累積效應可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿時的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低股東的回報。

		估值風險。基金面臨估值風險，即由於數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素，基金投資的中的一項或多項資產定價不正確的風險。如果基金賦予資產較高的價值，而其價值隨後因市場因素而下降或未能上升，基金的投資回報可能低於預期，並可能遭受損失。

		在基金估值準則的參數範圍內，用於評估基金某些資產，特別是基金未在現有證券交易所交易的資產的估值方法將涉及最終可能無法實現的主觀判斷和預測。資產價值的最終實現在很大程度上取決於基金無法控制和投資經理控制之外的經濟、市場和其他條件。瞬息萬變的市場狀況或重大事件可能不會立即反映在我們的日常資產淨值中。

其他風險考慮事項		税收風險。本基金可投資於優先證券或其他證券，其聯邦所得税待遇可能不明確或可能需要美國國税局(IRS)重新定性。如果美國國税局成功質疑基金投資的税收特徵或此類投資收入的税務處理，基金可能更難遵守適用於受監管投資公司的税收要求 (RICS)。

		主動管理風險。作為積極管理的投資組合，基金投資的價值可能會下降，因為發行人的財務狀況可能會發生變化(由於管理業績、需求減少或整體市場變化等因素)，金融市場可能會波動或整體價格可能會下降，或者投資經理的投資技巧可能無法實現基金的投資目標或對基金的投資業績產生負面影響。

		潛在的利益衝突風險。投資經理及其附屬公司在全球範圍內參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或客户利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資管理人及其附屬機構可以向其他基金和全權管理的基金提供投資管理服務


		遵循與基金類似的投資計劃的賬户。根據1940年法案的要求，投資管理人及其附屬公司打算從事此類活動，並可能因其服務而從第三方獲得補償。投資經理及其附屬公司均無義務與基金分享任何投資機會、想法或策略。因此，投資經理及其聯營公司的其他賬户可能會與基金爭奪適當的投資機會。因此，基金投資活動的結果可能與投資經理或其附屬公司管理的其他賬户的結果不同。因此，基金的投資活動的結果可能與投資經理或其附屬公司管理的其他賬户的結果不同, 在投資經理或其附屬公司管理的一個或多個專有賬户或其他賬户實現盈利的期間，基金可能會蒙受虧損。投資經理或其附屬公司管理的一個或多個專有賬户或其他賬户實現盈利的期間，基金可能會出現虧損。投資經理已通知基金董事會，與投資經理相關的投資專業人員積極參與與基金無關的其他投資活動，不能將所有時間投入基金的業務和事務。投資經理及其附屬公司已採用旨在解決潛在利益衝突的政策和程序，並以公平、公平的方式在投資經理及其附屬公司管理的賬户之間分配投資。基金在很大程度上取決於投資經理能否接觸到投資專業人員和投資經理的高級管理人員，以及投資經理的投資專業人員和高級管理人員在其投資和投資組合管理活動的正常過程中產生的信息和交易流程。投資經理的高級管理人員和投資專業人員負責獲取、評估、分析和監控基金的投資。基金未來的成功將取決於高級管理團隊和投資經理的投資專業人員的持續服務。請參閲本招股説明書中的其他風險考慮因素和潛在的利益衝突風險，以及投資管理和其他服務投資組合經理在SAI中的利益衝突。

		依賴關鍵人員風險。投資經理依賴於某些關鍵人員在提供與基金投資相關的服務方面的經驗和專業知識。如果投資經理失去這些人的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。與任何管理基金一樣，投資經理可能無法成功地為基金的投資組合選擇表現最好的證券或投資技術，基金的業績可能落後於類似基金。此外，基金的業績還可能取決於將來與投資經理有關聯的個人的經驗和專業知識。此外，基金將面臨與基金投資的任何集合投資工具的經理有關的這些風險。


		投資組合週轉風險。基金可在認為適當的情況下進行投資組合交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。投資組合的成交額沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合的高週轉率可能導致基金實現淨短期資本收益，當分配給普通股股東時，這些收益將作為普通收入向這些股東納税。參見其他風險考慮因素：投資組合週轉率風險。

		非多元化身份風險。由於本基金作為一家非多元化投資公司，投資於個人發行人的數量可能少於多元化投資公司，因此投資本基金比投資多元化公司會給您帶來更大的風險。參見非多樣化狀態下的其他風險考慮因素。

		反收購條款存在風險。信託宣言和基金細則 (附例)的某些規定可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權或修改基金結構的能力。這些條款可能會剝奪您以高於當前市場價格的溢價出售您的股票的機會，並可能會阻止本基金轉換為開放式投資公司。參見《信託宣言》和《附則》的某些條款以及附加風險考慮事項：反收購條款。

		地緣政治風險。發生與近年來類似的全球事件，如戰爭、恐怖襲擊、自然災害或環境災難、國家不穩定、傳染病流行(如新冠肺炎病毒引起的流行病)、州法律和政府倡議(包括止贖和驅逐暫停)、市場不穩定、債務危機和降級、禁運、關税、制裁和其他貿易壁壘以及其他政府貿易或市場控制計劃、一個國家可能退出其各自的聯盟以及相關的地緣政治事件，都可能導致市場波動此外，這些事件，以及國內外政治和經濟條件的其他變化，可能會對個別發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、二級市場、信用評級、通貨膨脹、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素產生不利影響。


		新冠肺炎的爆發和遏制其蔓延的努力已導致金融市場極端波動和嚴重損失，許多工具的流動性下降，嚴重的旅行限制，業務運營、供應鏈和客户活動的嚴重中斷，消費者對商品和服務的需求下降，服務和活動取消、減少和其他變化，醫療系統緊張，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎疫情的影響對全球經濟、單個國家的經濟以及單個發行人、部門、行業、資產類別和市場的財務表現產生了重大和意想不到的負面影響。流行病還可能加劇其他先前存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。發展中國家或新興市場國家爆發疫情的影響可能更大，因為衞生保健系統和供應鏈普遍較不成熟。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其影響無法確切確定。上述情況可能會削弱基金維持運營標準的能力 (例如在滿足贖回請求方面)，擾亂基金服務提供商的運營，對基金投資的價值和流動性產生不利影響，並對基金業績和您對基金的投資產生負面影響。

		2020年1月31日，英國退出歐盟(EU)(簡稱英國退歐)，開始了截至2020年12月31日的過渡期。歐盟-英國貿易與合作協定是一項規範英國和歐盟未來關係的雙邊貿易與合作協定，暫時於2021年1月1日生效，並於2021年5月1日正式生效。儘管有TCA，但在過渡期之後，英國的過渡後框架可能存在相當大的不確定性，包括金融市場將如何反應。隨着這一過程的展開，市場可能會進一步受到擾亂。鑑於英國經濟的規模和重要性，其與歐盟其餘成員國的法律、政治和經濟關係的不確定性可能繼續是不穩定的根源。

		美國與其他國家之間或外國大國之間日益緊張的局勢，包括貿易爭端，以及可能的外交、貿易或其他制裁，都可能對全球經濟、金融市場和IMF產生不利影響。美元相對於其他貨幣的升值或貶值可能會對基金以非美元貨幣計價的投資產生不利影響。很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能會在何時發生，這些事件可能會產生什麼影響，以及這些影響的持續時間。


		網絡安全風險。隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統來執行必要的業務功能，基金及其服務提供商(包括投資經理)可能容易受到網絡攻擊和/或其他技術故障造成的運營和信息安全風險的影響。一般説來，網絡攻擊是故意的，但無意的事件可能會造成類似的後果。網絡攻擊包括竊取或破壞在線或數字方式維護的數據、阻止合法用户訪問網站上的信息或服務、未經授權發佈機密信息、未經授權訪問數字系統以挪用資產和造成運營中斷等。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務。針對基金、投資經理、託管人、轉讓代理或其他附屬或第三方服務提供商的成功網絡攻擊或安全故障可能會對基金或其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或機密基金信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、處罰或財務損失、報銷或其他賠償成本以及額外的合規成本。此外，由於網絡安全漏洞或其他運營和技術中斷或故障，交易所或市場可能關閉或發佈特定證券或整個市場的交易暫停，這可能導致基金無法買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資。雖然基金建立了旨在防止網絡攻擊的業務連續性計劃和系統，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括尚未確定某些風險的可能性。基金所投資證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險，這可能會對此類發行人造成重大不良後果，並可能導致基金對此類證券的投資價值縮水。

		基金和投資經理在防止或減輕影響基金第三方服務提供商的網絡攻擊或安全或技術故障方面的能力可能有限。雖然基金建立了業務連續性計劃和系統，旨在防止或減少網絡攻擊的影響，但此類計劃和系統受到固有限制。

		監管風險。美國政府提出並通過了多項法規，這些法規可能會對該基金和整個共同基金行業產生長期影響。美國證券交易委員會的最終規則、相關要求和修訂，以實現報告和披露的現代化，以及其他潛在的即將出台的法規，可以，


		除其他事項外，限制基金從事交易的能力、影響流入基金的資金和/或增加基金的整體支出。此外，美國證券交易委員會、國會、各交易所以及國內外的監管和自律機構已經對註冊投資公司使用衍生品的情況進行了審查，這可能會影響基金使用的工具的性質和範圍。雖然所有這些規定的全面程度尚不清楚，但這些規定和行動可能會對基金和基金投資的工具及其執行投資戰略的能力產生不利影響。同樣，其他國家的監管動態可能會對基金產生不可預測的不利影響。

		美國證券交易委員會最近根據1940年法案通過了第18F-4條規則，涉及註冊投資公司使用衍生品和某些融資交易(如逆回購交易)，這些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更嚴格的要求。除其他事項外，規則18F-4將要求投資於超過特定限額的衍生工具的基金對其使用某些衍生工具和融資交易應用基於風險值的限制，並採用和實施衍生工具風險管理計劃。使用有限數量衍生工具的基金將不受規則18F-4的全部要求。隨着規則18F-4的採用，基金將不再需要遵守之前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生工具和相關交易。規則18F-4可能會大大削弱基金使用衍生工具作為基金投資戰略的一部分的能力，並可能最終阻礙基金實現其投資目標。大約在2022年8月之前，不需要遵守規則18F-4。隨着基金合規，本招股説明書中描述的資產分離和覆蓋要求的方法將受到影響。

		訴訟風險。在正常業務過程中，基金或證券投資可能會不時受到訴訟。這類訴訟的結果可能會對基金的價值產生重大不利影響，並可能在不解決的情況下持續很長一段時間。任何訴訟都可能會消耗投資經理的大量時間和精力，而這些時間和這些資源在訴訟上的投入有時可能與訴訟中涉及的金額不成比例。

下表和示例的目的是幫助您瞭解您作為普通股股東將直接或間接承擔的費用和開支。股東應瞭解，下表中顯示的一些百分比是估計值，可能會有所不同。表中估計年度費用項下顯示的費用基於基金第一個全年運作的估計金額，並假設基金髮行12,500,000股普通股。該表還假設以借款形式使用的槓桿金額相當於基金管理資產的30%(槓桿發生後)，並顯示了基金費用佔普通股應佔淨資產的百分比。如果基金髮行的普通股減少，在其他條件不變的情況下，這些費用將以普通股應佔淨資產的百分比的形式增加。實際費用可能與表中顯示的估計費用不同。

以下示例説明瞭假設基金使用槓桿相當於基金管理資產的30%的槓桿您在普通股投資1,000美元時將支付的借款費用和估計成本，假設(1)基金年度運營費用總額為可歸因於普通股的淨資產的2.11%， (2)年回報率為5%*：(1)假設基金使用佔基金管理資產30%的槓桿，假設(1)基金每年運營費用為普通股淨資產的2.11%， (2)年回報率為5%*：

該基金是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司。該基金於2021年4月26日以馬裏蘭州法定信託的形式成立，並根據1940年法案註冊為投資公司。作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。該基金的主要辦事處位於紐約公園大道280號，郵編：10017，電話號碼是(212)8323232。

發行普通股的淨收益約為$(如果承銷商全面行使超額配售選擇權，則為 $)。投資經理(而非基金)已同意從其自身資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.60美元的補償。投資經理已同意支付基金與本次發售相關的所有組織費用和所有發售費用，基金沒有義務償還投資經理支付的任何此類組織費用或發售費用。淨收益將根據投資目標和政策中規定的政策進行投資。

該基金估計，本次發行的淨收益將在首次公開募股(IPO)後60天內按照其投資目標和政策進行全額投資。在進行此類投資之前，這些收益可以投資於現金、現金等價物、掉期、政府證券和短期固定收益證券。參見投資目標和政策。

該基金的主要投資目標是高當期收入。該基金的次要投資目標是資本增值。不能保證該基金將實現其投資目標。除非在本招股説明書或SAI中另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，可由基金董事會在未經股東批准的情況下更改。但是，基金的投資目標及其在正常市場條件下將至少80%的管理資產(定義見下文)投資於(I)房地產相關投資和(Ii)優先及其他收益證券只能在向基金負責人發出書面通知60天后才能更改。

在正常的市場條件下，該基金至少80%的管理資產投資於(I)房地產相關投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。例如，基金的房地產相關投資可包括普通股、購買普通股的權利或認股權證、可轉換為普通股的證券(在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要元素)、權益單位、傳統優先證券、同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券、浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券、固定利率和浮動利率公司債務證券、可轉換證券、或有資本證券 (CoCos)、房地產投資信託基金(REITs)和類似的房地產投資信託基金(REIT)、公募股權的私募投資、房地產私募、房地產公司在IPO前發行的證券以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業的發行人的證券，房地產公司的證券除外。？管理資產是基金的淨資產，加上基金從金融機構借給基金的貸款本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益。

基金最多可以將其管理資產的40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是交易所交易的，也可能是可用的場外交易。這類證券包括傳統優先證券；兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；以及可轉換證券和CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級的證券 (低於標準普爾的BBB-ä或低於穆迪的Baa3)，但不得低於標普的CCC或穆迪的éCAA，如果未評級，投資經理將其確定為具有類似質量的證券。這些證券的發行人目前存在可識別的違約漏洞，在本金或利息方面可能存在危險因素。本基金不會投資於購買時違約的證券。

本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。基金可以投資於股權REITs、抵押REITs和/或混合REITs。房地產投資信託基金(REIT)是一家致力於擁有並通常經營創收房地產或為房地產融資的公司。房地產投資信託基金一般不對分配給股東的收入徵税，前提是它們將幾乎所有收入分配給股東，並在其他方面遵守守則的要求。因此，REITs通常支付相對較高的股息(與其他類型的公司相比)，該基金尋求利用這些REIT股息來努力實現其高當前收入的主要目標。

該基金可以投資於外國證券和新興市場證券。本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金(ETF)及其他投資公司的證券，但須符合1940年法令第12(D)(1)條及其規則所允許的範圍，或根據1940年法令給予的任何豁免。

基金打算在一個或多個指數或其證券投資組合的一部分上寫下(或出售)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求提高當前收入，如下所述。此外，基金可以(但不要求 )無限制地使用各種衍生品交易，包括下文期權戰略項下描述的期權戰略，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來推進基金的投資目標，但不能保證它們會達到這一結果。基金可進入交易所上市及非處方藥證券(包括投資公司的證券和證券籃子)、指數和其他金融工具的看跌期權；買賣金融期貨合約和期權；進行各種利率交易，如掉期、上限、下限或套期或信貸交易；股票指數、總回報和信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可能會投資於其他類型的衍生品、結構性和類似的工具，這些工具目前尚不存在，但可能會在未來開發。

房地產。投資經理在選擇公開交易的房地產證券時堅持自下而上、相對價值的投資流程。為指導投資組合構建過程，投資經理使用專有估值模型，該模型基於以下公式量化房地產證券的相對估值

價格淨值比資產價值(資產淨值)、現金流倍數/增長率和股息貼現模型 (DDM)。投資經理還識別各個行業和地區的週期性和長期趨勢，以積極尋找潛在的投資機會。週期性機會與房地產行業有關，這些行業可能受益於不同的商業週期和階段。長期機會與房地產行業有關，這些行業通常受短期趨勢的影響較小。分析師在其資產淨值、現金流、增長和DDM估計中結合了定量和定性分析。公司的研究過程包括對商業地產供需動態、管理、戰略、物業質量、財務實力和公司結構的評價。在風險控制方面的判斷，地理和房地產部門多樣化，流動性和其他因素被考慮，以及模型輸出和推動投資組合經理的投資決策。該基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求整體影響或可持續的投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。例如，雖然投資經理通常不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大關係的投資機會時，此風險可能會被視為投資經理全面審查流程中的一個因素。

優先證券和債務證券。在作出有關優先證券和債務證券的投資決策時，投資經理尋求選擇其認為是優質證券(即, 根據風險和回報概況，投資經理認為證券被低估)。在作出這項決定時，投資經理會評估發行人的基本特徵，包括髮行人的信譽，並考慮當時的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅會考慮基本面分析，還會考慮發行人的公司和資本結構，以及優先證券或債務證券在該結構中的配置情況。在評估相對價值時，投資經理除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。該基金不會尋求通過其投資組合實現特定的ESG成果，也不會追求整體影響或可持續投資戰略。但是，投資經理會將相關ESG因素納入其投資決策中。例如，雖然投資經理一般不排除僅基於ESG因素的投資，但在考慮與碳排放法規有重大風險敞口的投資機會時，此風險可能被視為投資經理整體審查流程中的一個因素。

如果投資經理依賴自己對基金考慮的單個證券的信用質量和風險的分析，而不是完全依賴NRSO或第三方研究，那麼投資經理的能力將尤其重要，因為基金投資於低於投資級或未評級的證券以及非美國發行人的證券。在評估相對價值時，投資經理除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。

在正常市場條件下，該基金至少80%的管理資產投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。例如，該基金與房地產相關的投資可能包括房地產投資信託基金(REITs)發行的公開股本、債務和優先證券，以及其他投資房地產或向房地產提供服務的公司(如本招股説明書所述)。此類證券可包括：普通股、購買普通股的權利或認股權證、可轉換為普通股的證券(在投資經理看來，轉換特徵代表證券價值的重要組成部分)、權益單位、傳統優先證券、同時具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券、浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券、固定利率和浮動利率公司債務證券、可轉換證券、CoCos、REITs和類似證券

類似REIT的實體、公募股權的私人投資(PIPES)、房地產私募、房地產公司在IPO前發行的證券以及其他封閉式基金、開放式基金、ETF和其他類型的集合投資工具的證券。

本基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，但房地產公司的證券除外。

基金最多可以將其管理資產的40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可以是交易所交易的，也可以是可用的場外交易證券。此類證券包括傳統優先證券；兼具優先股和債務證券投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率證券和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；可轉換證券；以及CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。對於銀行來説，這一觸發因素基於普通股一級資本比率。對於保險公司來説，這個觸發點是基於償付能力比率。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時被標準普爾全球評級(S&P)評為低於BBB-的投資級別(低於標準普爾全球評級(S&P)的BBB-)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3的證券，但不得低於標準普爾(S&P)的CCC或穆迪(Moody S)的CAA，如果未評級，則由投資經理確定

房地產公司。就基金的投資政策而言，房地產公司是指符合以下條件的公司：

房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金(REITs)是指擁有房地產權益或房地產相關貸款或其他權益的公司，其收入主要包括自有、產生房地產收益的租金和出售此類房產的資本利得。該基金可以無限制地投資於REITs的股票。在美國，只要REIT滿足某些與税收相關的要求，包括將其幾乎所有的應税收入分配給股東 (每個納税年度的淨資本利得除外)，該REIT通常不對分配給股東的收入徵税。因此，美國REITs往往比其他類型的公司支付相對更高的股息。美國REITs支付的股息通常沒有資格享受股息收到的扣除，通常不被認為是符合條件的股息收入，沒有資格享受美國聯邦所得税的降低税率，但可能被認為是符合條件的REIT股息，有資格享受非公司納税人20%的扣除。

REITs一般可分為權益類 REITs、抵押類REITs或混合型REITs。股權REITs將大部分資產直接投資於房地產，其收入主要來自租金。股權REITs還可以通過出售增值了的房產來實現資本收益。抵押貸款房地產投資信託基金將大部分資產投資於房地產抵押貸款，其收入主要來自利息支付。混合REITs結合了股權REITs和抵押REITs的特點。最後，REITs既可以是公有的，也可以是私有的，公有的REITs可以上市也可以不上市。私人REITs不在國家證券交易所交易，而上市的公共REITs在國家證券交易所交易。未上市的公共房地產投資信託基金不在國家證券交易所交易，而是以公開發行的方式出售其股票。因此，私募和非上市REITs的流動性通常不如上市REITs。私募REITs通常也更難估值，而且可能比公募REITs承擔更高的費用。

普通股。普通股代表發行人的剩餘所有權權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有者有權獲得收益和

在履行所有債務義務和對優先股東的義務後，發行人的資產和業務價值。普通股一般都有投票權。普通股價格波動受許多因素的影響，包括髮行人的歷史和預期收益、其資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降或整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股票價值可能會下降。由於影響特定一個或多個行業的因素(例如勞動力短缺或生產成本增加以及行業內的競爭條件)，此類證券的價值也可能會下降。此外，它們的價值可能會下降，原因是與公司或行業沒有明確關係的一般市場狀況，如實際或預期的不利經濟狀況，公司收益總體前景的變化，利率或貨幣利率的變化，或通常不利的投資者情緒。

外國(非美國)證券及存託憑證。本基金可以無限制地投資於非美國公司的證券，這些證券可以是非美元計價的，包括在新興市場註冊的公司的證券。本基金還可以投資於外國公司的ADR、GDR和EDR形式的證券。一般來説，註冊形式的美國存託憑證是為在美國證券市場使用而設計的以美元計價的證券，這些證券代表並可能轉換為標的外國證券。無記名的GDR是為在美國境外使用而設計的。無記名EDR是為在歐洲證券市場使用而設計的。該基金可以投資於發達國家和新興市場的外國發行人。

優先證券。優先證券有兩種基本類型：傳統優先證券和混合優先證券。傳統的優先證券在本質上是永久的、類似於股權的。它們可以由作為公司徵税的實體發行，並支付固定或浮動利率股息。優先股意味着公司在支付普通股股息之前必須支付優先證券的股息，在公司清算或破產時，優先證券持有人的債權先於普通股股東對資產的債權。然而，這些債權從屬於更優先的債權人，包括優先債券持有人。優先證券持有人通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先證券與普通股和債券有許多共同的投資特點；因此，投資本基金的風險和潛在回報有時可能與投資股票基金和債券基金的風險相似。

混合優先證券是一種債務工具，其特徵類似於傳統優先證券。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼是規定了到期日的。在公司清算中，混合優先股持有人對資產的債權通常優先於傳統優先證券的資產，但從屬於優先債券持有人的資產。某些具有優先特性的次級債務和優先債務發行也被認為是更廣泛的優先證券市場的一部分。

該基金打算同時投資場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在行業中通常被稱為資本證券。

浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。這類證券的條款規定，利率是根據利率調整指數定期調整的。調整間隔可能是有規律的，範圍從每天到每年，或者可能是基於事件的，比如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮息證券為基金提供了一定程度的保護，以防利率上升，儘管浮息證券的利率也會參與利率的任何下降。

債務證券。基金可能投資的債務證券包括由美國和非美國公司發行的固定利率和浮動利率公司債務證券，包括以美元計價的債務義務

由美國公司發行或擔保、外國發行人以美元計價的債務和以外幣計價的債務。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據等，主要區別在於它們的到期日和有擔保或無擔保狀態。此類公司債務證券是企業為其運營融資而發行的固定利率或浮動利率證券。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。

投資級及以下投資級債務證券。 本基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券，包括投資級證券、低於投資級的證券和未評級證券。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾的BBB-ä或穆迪的Baa3)的證券，但不得低於標普的CCC或穆迪的CAA，如果未評級，則由投資經理確定為具有類似質量的。證券是否被視為投資級或低於投資級的決定將在投資時確定。如果證券被一個NRSRO評級為投資級(例如，穆迪或標普分別給予Baa3或BBB的最低評級)，或如果未評級，則被投資經理判定為投資級，則該證券將被視為投資級。低於投資級的優質證券或未評級但被投資經理判定為低於投資級的證券通常被稱為高收益證券或垃圾證券，並被認為具有更多的投機性特徵，

可轉換證券 。可轉換證券是結合了債券和普通股的投資特點的混合型證券。可轉換證券通常包括債務或永久優先證券，可在規定時間內以預定價格轉換為相同或不同發行人的一定數額的普通股或其他股權證券。在某些情況下，轉換可能是強制性的。它們還包括附認股權證或普通股的債務證券，以及結合債務證券和股權證券特徵的混合證券和合成證券。可轉換證券使持有人有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息，直至證券到期或贖回、轉換或交換。

或有資本證券。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。COCO是債務或優先證券，具有吸收虧損的特徵，規定在某些情況下自動減記證券的本金或價值，或強制轉換為發行人的普通股。強制轉換可能會自動觸發，例如，如果一家公司未能滿足證券中描述的資本最低要求，公司的監管機構將決定證券是否應該轉換，或者該公司將獲得特定級別的特殊公眾支持。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，轉換將加深投資者的從屬地位(加劇基金在破產中的地位)。此外，一些CoCos規定在這種情況下自動減記資本。

在COCO的一個版本中，證券具有吸收損失的特性，因此在某些情況下，證券的清算價值可以下調至低於原始面值(甚至為零)。面值的減記將自動發生，持有者不會有權申請公司破產。此外，如果股息或利息支付是基於證券的面值，自動減記可能會導致收入率下降。此類證券可以(但不需要)提供清算價值可以調整回票面價值的情況，例如資本和/或收益的改善。在這種情況下，清算價值可以調整回票面價值，例如資本和/或收益的改善。

COCO的另一個版本規定在某些情況下強制將證券轉換為發行人的普通股。由於發行人的普通股可能不會支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能會降至零；而轉換將加深

投資者的從屬地位，因此在破產中的地位惡化。此外，一些這類工具有固定的股票轉換率，如果普通股的價格低於轉換日期的轉換價格，將導致自動減記。

自動減記或轉換事件通常由發行人的資本水平降低觸發，但也可能由監管行動(例如：資本要求的變化)或其他因素。

房地產業的集中度。本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券(房地產公司證券除外)。投資經理保留廣泛的酌情權，將基金的投資分配給不同的行業和行業。

流動性差的證券。該基金可投資於流動性較差的投資(即，可能很難在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的百分比沒有限制。投資經理將負責日常工作釐定基金持有的任何證券的非流動性。投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私下轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常所需的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)；(Ii)某些證券或其他允許處置給第三方或其發行人的工具的條款(例如：、某些回購義務和活期工具)和(Iii)其他允許的相關因素。

衍生品。基金有權購買、出售或簽訂衍生合約、交易或工具的任何衍生合約或期權，包括但不限於各種利率交易，如掉期、上限、下限或領口，以及外幣交易，如外幣遠期合約、期貨合約、期權、掉期和其他與其在非美國公司證券投資相關的類似交易。基金衍生品合約的主要用途將是執行基金的期權戰略，並進行利率對衝交易，以降低基金投資、外幣對衝交易中固有的利率風險，從而降低美元與外幣關係不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則這些變化可能會對基金打算稍後購買的證券的價格產生不利影響)。衍生工具或衍生工具包括衍生自一個或多個標的利率、貨幣、證券、金融基準或指數並與之相關的工具和合約，包括但不限於掉期協議(包括信用違約掉期)、期貨合約、遠期合約、期貨或遠期合約的期權，以及任何證券、指數或一籃子證券、商品或指數或一籃子商品或其他參考資產的上市或場外看跌期權或看漲期權，或與其價值掛鈎的工具和合約。衍生品通常允許投資者對某一特定利率、貨幣、證券的價格變動進行對衝或投機。, 財務基準或指數，只佔收購或借入標的資產成本的一小部分。衍生產品的價值在很大程度上取決於標的資產的價格變動。

利率互換涉及基於利率規格和指定本金金額的現金流交換，通常是與利率掛鈎的浮動支付的固定支付。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超過商定利率的每個期間結束時收到付款；反之，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低於約定利率，一方可能會收到付款。利率圈包括出售上限和購買下限，或者反之亦然，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。

外幣遠期合約是指在未來某一日期以商定的價格買入或賣出特定貨幣的義務，由外匯交易員及其客户單獨協商並私下交易。外幣期貨合約是指買賣特定外匯的交易所交易合約。

在未來日期以指定價格兑換貨幣。外幣互換是一方當事人之間的協議，雙方將一種貨幣的貸款本金和利息支付交換為另一種貨幣的等值貸款的本金和利息支付。基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約，或預期獲得投資組合所持證券的股息或利息，以鎖定該證券的美元價值或付款時，基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合所持證券的股息或利息時。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期或購買貨幣期權，而該貨幣是基金投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣。第二種投資做法通常被稱為交叉對衝。？基金也可以在即期進行外幣兑換交易(即，現金)以外匯市場上通行的即期匯率為基礎。

基金的外幣交易可能會增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。衍生工具可能缺乏流動性，可能會不成比例地增加損失，並可能對基金業績產生潛在的巨大影響。

期權策略。該基金打算在一個或多個指數或其證券組合的一部分上發行(或出售)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價。此外，如果基金希望在標的證券價格上升到特定的水平時退出頭寸，它可能會發行看漲期權，或者如果它希望以低於市場價的價格收購投資，它可能會發行看跌期權。基金也可能參與這些交易，以努力從市場波動中獲利。基金承保的選項可能包括，也可能不包括。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施期權戰略的能力。基金使用期權策略的程度(如果有的話)將根據市場情況而定，並將隨時間變化。

證券或指數的期權是一種合約，賦予期權持有者權利(但不是義務)，以溢價換取溢價，以指定的價格(行權價格)從期權的持有者那裏購買(在看漲期權的情況下)或賣給(在看跌期權的情況下)期權的標的證券(或期權標的指數的現金價值)。在行使時，證券期權的持有者有義務在支付行權價格時交付標的證券，或者在交付標的證券時支付行權價格。在行權時，指數期權的編寫者需要支付該指數的現金價值與行權價格乘以該指數期權的指定乘數之間的差額。當基金寫下(即出售)基金持有的證券的看漲期權(或基金有權以與書面贖回的行權價格相同或更低的價格收購的證券)，書面看漲期權稱為備兑看漲期權。如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或者有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權相關的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。類似地，書面看漲期權也稱為裸看漲期權。如果基金不擁有書面看漲期權的相關證券(或基金有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格收購的證券)，則書面看漲期權稱為備兑看漲期權。即賣出)看跌期權，如果基金在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為回補，如果基金沒有在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則視為裸。

期權價值由廣泛期權市場的交易活動決定，將受標的證券(包括構成指數的證券)相對於行使價的價值變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場實際或預期波動性的變化以及離到期日的剩餘時間等因素的影響。

買入看漲期權將降低從基金股票投資組合中與買入期權相關的部分的任何升值中獲益的可能性。實際上，在期權有效期內，基金放棄了從基金持有的一個或多個標的證券市值增加中獲利的機會，而期權是在溢價和行權價之和之上寫入的。對於指數期權，這將在一定程度上取決於基金投資組合證券的表現與相關指數的表現的相關性程度。賣出期權使基金面臨風險

可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，從而導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價的金額。

當基金買入裸看漲期權期權(即如果在不持有標的證券或票據的情況下，基金的潛在損失額理論上是無限的。賣出期權使基金面臨這樣的風險，即它可能被要求以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價的金額。

買賣期權的交易成本主要包括買賣價差和佣金(在開盤、成交、行權和轉讓交易中收取)。在國外市場進行的交易的交易成本可能高於在美國市場進行的交易。交易成本將減少基金在期權上實現的任何收益金額或增加任何虧損金額。基金可以通過購買抵銷期權或在某些場外期權的情況下，與期權購買者達成協議，在交易到期日之前終止交易，以求結清(終止)它所寫的期權。如果基金在期權到期前終止期權，基金將不得不支付相當於期權價值的現金支付，並可能產生額外的交易成本。不能保證基金能夠在任何特定時間或以有利的價格平倉其所寫的期權。

基金可以發行看跌期權和看漲期權，名義金額約為基金總資產的0%至40%，儘管這一百分比可能會隨市場狀況而變化。在目前的市場條件下，基金預計最初將發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的15% 至30%。該基金可以承銷的證券的看跌期權和看漲期權的數量受到該基金持有的總資產的限制。

基金一般會提供以下期權：？在金錢上？(期權的行權價等於標的指數或股票在寫期權時的價值)或？近乎金錢？(行權價格接近標的指數的當前現金價值或期權撰寫時標的證券的市值 )或？？錢花光了？(行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值，但保留靈活性，可以在期權價格為的情況下寫出期權)，但如果期權的行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值，則保留靈活性。《錢在實處》(In-the-the-Money)(行權價格低於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值(當期權撰寫時)，基於市場狀況和其他因素)。

證券指數為指數中包含的證券分配相對值(定期變化)，指數隨這些證券市值的變化而波動。指數期權通常與該指數中包含的證券相關。指數期權的行使需要現金支付，不涉及實際的證券買賣。基金組織可以為基礎廣泛的市場指數以及較窄的指數(如與選定行業有關的指數)制定期權。基金還可以為ETF和其他類似工具提供期權，旨在與指數或細分市場的表現相關聯。基金可能會為選定的行業和單一股票發行期權，這些期權可能是實物結算的，也可能是現金結算的。基金在其上撰寫期權的標的票據可能由美國或外國(非美國)發起或發行，或由美國或外國(非美國)的代表發起或發行。索引或實體。

基金可承銷上市/交易所交易期權合約，以及未上市的場外期權合約，其中涉及美國和外國證券或指數的期權。在美國上市的期權合約是由期權結算公司(OCC？)發起並標準化的。上市看漲期權目前在紐約證券交易所、芝加哥期權交易所和其他各種美國交易所以及各種外匯交易所進行交易。場外期權不是由OCC或任何其他交易所或票據交換所發起和標準化的，也不是在期權交易所上市和交易的，因此涉及更高的流動性、交易對手和其他風險。參見本金風險和期權戰略風險。

傳統期權的到期日通常從期權首次上市交易之日起最長可達9個月個月。較長期期權的到期日從上市之日起最長可達三年。基金打算髮行的期權可以是歐式期權( 只能在到期日之前的一段指定時間內行使)，也可以是美式期權(可以在購買之日和到期日之間的任何時間行使)，也可以是歐式期權( 只能在到期日之前的一段特定時間內行使)或美式期權(可以在購買之日和到期日之間的任何時間行使)。

其他投資公司和集合投資車輛。本基金可投資於其他投資公司的證券，包括開放式基金、封閉式基金或ETF，投資範圍為《1940年法令》第12(D)(1)節及其頒佈的規則，或根據《1940年法令》給予本基金的任何豁免。本基金還可以投資於根據1940年法案第3(C)條豁免註冊的註冊投資公司以外的集合投資工具，例如，包括依賴第3(C)(5)條的房地產相關公司。基金將不會超過其淨資產的15%投資於集合投資工具，即1940年法案第3節定義的投資公司，但1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)節除外，但前提是此類限制不適用於REITs和資產支持發行人，包括但不限於CLO、CBO和其他CDO、住房抵押貸款支持證券(RMBS)、CMBS、此外，其他投資公司或集合投資工具的證券可能會被槓桿化，因此將受到槓桿風險的影響(除了投資公司或集合投資工具策略的其他風險)。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他基金，例如基金收到普通股發行收益後不久的時期，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期。投資於另一隻基金的股票要承受與該基金的投資組合證券相關的風險。如果本基金投資於另一隻基金的股票，普通股股東將間接支付該基金的部分費用，包括諮詢費。, 經紀和分銷費用。這些費用和開支不包括基金本身業務的直接費用。因此，在基金投資於其他基金的範圍內，普通股股東將受到重複費用的影響。其他基金的證券也可能被槓桿化，因此將面臨與該基金類似的槓桿化風險。正如題為槓桿的使用和槓桿的使用的章節中所描述的那樣，槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定，給股東的收益率往往比非槓桿股產生的收益率波動更大。其他基金的投資政策可能與基金不同。此外，在基金投資於其他基金的範圍內，基金將取決於投資經理以外的人員的投資和研究能力。

規則第144A條證券。 基金可投資的某些證券是第144A條證券。規則144A 證券被視為限制性證券，因為它們不向公眾登記銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。

規則S證券。本基金可以投資於美國和非美國發行人的證券，這些證券是在沒有根據證券法下的S規則在美國證券交易委員會註冊的情況下通過非美國發行發行的。第 S條規定的證券發行可以在美國境外進行。由於S規則證券在轉售時受到法律或合同的限制，某些S規則證券可能被認為缺乏流動性。

賣空。基金可能會進行賣空。基金必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於賣空證券的當前市值，即按市值計價每天。如果基金擁有與賣空證券等值的金額的證券或可轉換為或可交換為同一發行人證券的證券，且無需支付任何進一步代價(賣空通常稱為賣空)，則上述要求不適用。

臨時防禦位置 。用於臨時防禦目的或保持手頭現金的全部投資，並在發行普通股後投資於符合基金要求的證券

根據投資目標，基金最高可將總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。當基金處於臨時防禦狀態時，基金可能不會追求或實現其投資目標。

其他投資。基金的現金儲備將投資於貨幣市場工具，以提供足夠的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。國際貨幣基金組織可將其現金儲備投資於貨幣市場工具通常由高質量的短期債務證券組成，包括但不限於美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務相關的回購協議和商業票據。參見SAI中的投資目標和政策。

投資經理不會促使基金與關聯公司一起進行某些協商投資，除非基金已收到豁免1940年法案第17節的命令，或者除非此類投資不受投資公司法第17(D)節或美國證券交易委員會不採取行動函或其他現有指導中所表達的第17(D)節的解釋的禁止。

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。在正常市場條件下，基金一般希望通過借款(包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券)，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年的《投資公司法》，基金可在借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.1/3%)。然而，基金可能會機會主義地利用槓桿，並可能選擇增加或減少或完全取消其槓桿的使用，隨着時間的推移和不時(即根據投資經理對收益率曲線的評估環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素。

基金還可以將借款作為臨時措施用於非常或緊急目的，包括支付股息和證券交易結算，否則可能需要過早處置基金證券。該基金可以在美國和外國(非美國)借款。該公司還可能利用衍生品和其他交易來管理與其槓桿使用相關的任何利率風險或貨幣風險。以非美國貨幣借款將使基金面臨外幣風險。請參閲？外幣和貨幣對衝風險。？投資經理可以(但不需要)參與遠期貨幣合約、賣空或其他交易，以對衝基金的部分或全部外幣風險敞口。雖然基金目前不打算這樣做，但基金也可以通過發行優先股來使用槓桿，發行後的總金額最高可達基金管理資產的50%。除了借款和發行優先股外，基金還可以根據1940年法案第18節及其規則訂立某些投資管理策略，如逆回購協議或衍生品交易(統稱為有效槓桿)，以實現槓桿作用。

基金認為任何用於增加總投資風險的投資策略都會產生有效的槓桿作用超過基金資產淨值的風險敞口。有效槓桿不包括為對衝目的、從證券借貸或管理基金的利率風險而獲得的風險敞口。在進行槓桿交易後，基金的資產可能會因市場狀況而下降，從而超過50%的限制。在這種情況下，普通股股東的槓桿風險將會增加。除借款外，基金目前預計不會發行任何優先股和/或債務證券。

不能保證基金將利用槓桿，或者如果利用槓桿，不能保證基金將成功提高其現金分配或總回報水平。普通股的資產淨值可能會因任何槓桿的發行或產生成本而減少。通過槓桿，基金將尋求為普通股股東獲得比不利用槓桿的情況下更高的回報。槓桿是一種投機手段

並且存在與槓桿相關的特殊風險和成本。不能保證槓桿策略在其實施的任何時期都會成功。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。此外，由於投資經理收取的費用是基於基金管理的資產(包括優先股清算優先股(如果有)、未償還借款本金和任何逆回購協議的收益)，因此投資經理有財務激勵基金使用某些形式的槓桿 (例如：貸款、優先股和逆回購協議)，這可能會在投資管理人和普通股股東之間產生利益衝突。

根據1940年法案，基金一般不得借入資金，條件是此類借款的本金在借款後立即超過基金資產減去負債(不包括借款)的33.5%(即, 基金總資產的價值必須至少為任何借款本金的300%)。此外，根據借款條款，基金可能不被允許就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金資產減去借款以外的負債的價值至少為該本金的300%。此外，根據借款條款，基金可能不被允許就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金資產減去借款以外的負債的價值至少為該本金的300%。如果基金借款，基金打算儘可能提前償還全部或部分借款本金，以維持所需的資產覆蓋範圍。未能維持某些資產覆蓋要求可能會導致違約事件，並使債券持有人有權選舉董事會的多數成員。

根據1940年法案，如果發行後未發行優先股的清算價值超過基金資產(包括髮行收益)減去除借款以外的負債的50%，則基金不得發行優先股(即, 基金總資產的價值必須至少為已發行優先股清算價值的200%。此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金資產減去負債(不包括借款)的價值至少為該清算價值的200%。如果基金髮行優先股，基金打算在可能的範圍內不時購買或贖回優先股，以維持優先股覆蓋率至少為200%。如果基金有已發行的優先股，基金董事會的兩名成員將由優先股持有人選舉產生，作為類別單獨投票。基金董事會的其餘成員將由普通股股東和優先股作為一個類別一起投票選出。如果基金在兩年內未能支付優先股股息，優先股持有人將有權選舉基金董事會的多數成員。見股份説明和優先股。基金目前無意發行優先股。

基金可簽訂逆回購協議，涉及基金將投資組合證券轉讓給金融機構，並同意在未來某一日期以指定價格回購此類證券。作為回報，金融機構向基金提供等同於此類證券貼現價值的融資。基金使用逆回購協議會產生某種形式的經濟槓桿作用，因為此類逆回購協議所得收益可能會投資於額外的證券。在基金簽訂逆回購協議時，它將通過在其賬簿和記錄上指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的流動性工具來彌補其在逆回購協議下的風險敞口。因此，根據1940年法案的規定，逆回購協議不會被視為基金的借款。基金可能通過逆回購協議獲得的融資額預計不會超過基金總資產的33.3%；但是，基金目前無意使用逆回購協議進行槓桿操作。

在決定是否發行優先股或簽訂逆回購協議時，董事會將考慮各種因素，包括但不限於投資經理對各種可用槓桿替代方案的建議，以及與收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況、槓桿成本和潛在訴訟風險相關的信息。

如上所述，本基金可能從事本招股説明書中所述的各種衍生品交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。某些衍生品交易會對基金的投資組合產生某種形式的經濟槓桿作用，並可能受到與槓桿使用相關的風險的影響。

基金可能受到一個或多個NRSRO的指導方針施加的某些限制，可以發佈槓桿評級，或者如果基金向貸款人借款，則由貸款人進行評級。這些限制可能會對基金施加比1940年法案目前對基金施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合要求。對於任何借款，基金可能被要求在其貸款安排下發生某些違約事件時預付未償還金額或招致懲罰性利率。基金預計，任何借款都將包含習慣契約，這些契約除其他事項外，可能會限制基金在某些情況下支付分配、產生額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易的能力，包括合併和合並。

假設借款形式的槓桿將佔基金管理資產的30%，並收取利息或涉及按利率交易設定的利率支付，年平均利率約為0.95%，則基金投資組合產生的收入(扣除估計費用)必須超過0.29%，才能支付此類利息支付或支付利率和其他與槓桿具體相關的費用。當然，這些數字只是估計值，只是用來説明的。實際利息或付款率可能會頻繁變化，可能會明顯高於或低於上面估計的利率。

以下表格是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持投資的收益和價值變化)為-10%、-5%、0%、5%和10%，槓桿對普通股總回報的影響。這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定代表基金預期會經歷的投資組合回報。表假設槓桿率合計相當於基金管理資產的30%。參見下文中槓桿的使用情況和槓桿風險。

普通股總回報由兩個要素組成，即扣除支出後的基金投資收入淨額，包括上述基金借款的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付，以及基金擁有的證券價值的損益。基金的投資收益扣除支出後的淨投資收入，包括上述基金借款的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付，以及基金擁有的證券價值的損益。按照美國證券交易委員會規則的要求，本表假設基金更有可能出現資本虧損，而不是實現資本增值。例如，要假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入由這些證券的價值損失(包括簽訂逆回購協議的收益) 完全抵消。

槓桿的利用是一種投機性的投資技術，對普通股股東來説存在一定的風險。這些包括普通股資產淨值和分配的波動性更高的可能性，以及普通股市值可能更大的波動性。只要基金的投資組合能夠實現比任何槓桿的當時成本以及其他相關費用更高的淨回報，槓桿的影響將導致普通股股東實現比基金沒有槓桿的情況下更高的當前淨投資收入。另一方面，如果任何槓桿的當時成本連同其他相關費用接近基金投資組合的淨回報，那麼槓桿對普通股股東的好處將會減少，如果當時的槓桿成本與其他相關費用一起接近基金投資組合的淨回報，那麼槓桿對普通股股東的好處將會減少，如果當時的槓桿成本與其他相關費用一起接近基金投資組合的淨回報，那麼槓桿對普通股股東的好處將會減少，如果當時的槓桿成本

如果任何槓桿的成本超過基金投資組合的淨回報，則基金的槓桿資本結構將導致普通股股東的回報率低於基金沒有如此槓桿的情況。基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股股東承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿將導致普通股股東的資產淨值比沒有槓桿時的資產淨值下降更多。這種更大的資產淨值下降也會導致普通股市場價格的更大跌幅。如果基金被要求或選擇贖回任何優先股或預付任何借款或反向回購協議，基金可能需要清算投資來為此類贖回或預付款提供資金。在不利的經濟條件下進行清算可能會導致資本損失，並降低普通股股東的回報。此外，這種贖回或預付可能導致基金尋求提前終止所有或部分掉期或上限交易，並可能導致基金或向基金支付終止款項。見？槓桿的使用？利率交易。

基金將直接或間接投資的許多房地產投資也將使用槓桿。這些投資可能包括擁有高槓杆資本結構的公共或私人公司的直接或間接權益。基金或基金所投資的房地產投資使用槓桿的累積效果可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿時的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低股東的回報。基金或其投資的房地產投資的累積效應可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿的情況下可能產生的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低給股東帶來的回報。

基金通過逆回購協議使用槓桿涉及額外風險，包括基金有義務回購的證券市值可能跌至回購價格以下的風險。此外，逆回購協議還涉及基金為代替出售而保留的與逆回購協議相關的證券的市值可能下跌的風險。如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否強制執行基金回購證券的義務，在做出決定之前，基金對逆回購協議收益的使用可能受到有效限制。基金通過逆回購協議使用槓桿還會涉及基金被要求在不適當的時間或價格出售證券以償還槓桿的風險，以及交易對手可能無法將證券返還給基金的風險。

基金面臨估值風險，即由於數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素，基金投資的一項或多項資產定價錯誤的風險。如果基金賦予資產較高的價值，而其價值隨後因市場因素而下降或未能上升，則基金的投資回報可能低於預期，並可能遭受損失。

在基金估值準則的參數範圍內，用於評估基金某些資產(特別是未在現有證券交易所交易的基金資產)的估值方法將涉及主觀判斷和預測，而這些判斷和預測最終可能無法實現。資產價值的最終實現在很大程度上取決於基金和投資經理控制之外的經濟、市場和其他條件。快速變化的市場狀況或重大事件可能不會立即反映在我們的日常資產淨值中。

為了在基金通過借款進行槓桿操作時降低利率風險，基金可以就全部或部分基金槓桿進行利率掉期或上限交易。在利率互換中，基金將同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付浮動利率旨在接近基金浮動利率的付款。

槓桿支付義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金將向利率互換的交易對手支付溢價，如果指定的可變利率指數超過預定的固定利率，基金將根據該上限的名義金額向交易對手支付差額。基金通常會使用利率掉期或上限，以降低或消除短期利率上升可能因槓桿作用而對普通股業績產生的風險。基金可以選擇不進行利率互換或限制交易，或在有限程度上進行交易，在這種情況下，基金將面臨更大的利率風險。

利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合交易的投資技術和風險。根據一般利率狀況，基金使用利率掉期或上限可能會增強或損害普通股的整體表現。如果利率下降，利率掉期或上限的價值可能會下降，並可能導致普通股資產淨值下降。此外，如果短期利率低於基金的利率互換支付利率，這將降低普通股的表現。另一方面，如果短期利率高於基金的利率互換支付利率，這將提高普通股的表現。購買利率上限可以通過提供最大的槓桿費用來提高普通股的表現。如果基金支付給交易對手的溢價超過了基金在沒有簽訂上限協議的情況下需要支付的額外金額，購買利率上限也可能減少普通股的淨收入。基金目前無意出售利率互換或上限。基金將不會進行名義總金額超過基金槓桿未償還金額的利率掉期或上限交易。

利率互換和上限不涉及證券或其他標的資產或本金的交割。因此，利率掉期的損失風險僅限於基金根據合同有義務支付的利息淨額。此外，如果利率掉期或上限的交易對手違約，基金將無法使用掉期或上限下的預期淨收入來抵消股息或利息支付。取決於基金是否有權在掉期或上限上從交易對手那裏獲得淨付款，這反過來又取決於當時短期利率的一般狀態，這種違約可能會對普通股的表現產生負面影響。雖然這不能保證交易對手不會違約，但基金不會與投資經理認為沒有財力履行其在利率掉期或上限交易下義務的任何交易對手進行利率互換或上限交易。此外，投資經理將持續監控利率掉期或上限交易對手的財務穩定性，以努力主動保護基金的投資。此外，當利率互換或上限交易達到預定終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或者替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對普通股的業績產生負面影響。

基金通常以淨額進行掉期交易，即在票據指定的一個或多個付款日期以現金結算方式結清兩筆付款，基金只收取或支付這兩筆款項的淨額(視屬何情況而定)。基金打算在一個獨立賬户中保留其託管現金或流動證券，其價值至少等於基金在任何掉期交易下的淨支付義務，按每日市值計價。

如果在基金達成利率互換或上限後，短期利率大幅下降，掉期或上限的價值可能會大幅下降，這反過來可能會對基金的資產淨值和普通股的市場價格產生不利影響。

基金可選擇或被要求預付任何借款或逆回購協議本金，或贖回部分或全部已發行優先股。這種贖回或提前還款將

可能導致基金尋求提前終止全部或部分掉期或上限交易。這種提前終止可能導致由基金支付或向基金支付終止付款。

IMF可能尋求對衝其利率敞口和任何與使用其他交易(而不是利率掉期和上限，如其他類型的衍生品交易和賣空證券)借入非美元貨幣相關的外幣敞口。

本基金是一家新組建的非多元化封閉式管理投資公司，主要作為長期投資而非交易工具。該基金並不是一個完整的投資計劃，而且由於所有投資固有的不確定性，不能保證該基金將實現其投資目標。

作為一個新組建的實體，基金沒有運作歷史。普通股沒有公開交易的歷史。見《基金》。

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一特徵與投資活動可能導致資產淨值下降的風險不同，對於希望在本次發行完成後相對較短時間內出售股票的投資者來説，這一風險可能更大。投資者是否會在出售股票時實現收益或虧損，將不取決於基金的資產淨值，而完全取決於出售時股票的市場價格是高於還是低於投資者的股票買入價。由於股票的市場價格將由市場相對供求、一般市場和經濟狀況等因素決定，以及基金無法控制的其他因素，投資經理無法預測普通股的交易價格是在、高於還是低於資產淨值，或者低於或高於首次公開募股(IPO)價格。

在本基金的投資受到投資風險的影響，包括您投資的全部本金可能出現的損失。

您對普通股的投資是對本基金擁有的優先證券、債務證券和其他投資的間接投資。與其他投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。國際貨幣基金組織可能會利用槓桿，從而放大這種風險。即使計入基金股息和分派的再投資，您的普通股在任何時候的價值都可能低於您的投資。參見槓桿的使用消除槓桿風險。

該基金不會直接投資於房地產，但會投資於房地產公司發行的證券，包括 REITs。然而，由於基金的政策是集中投資於房地產公司的證券，該基金也面臨着與直接擁有房地產相關的風險。因此，基金還面臨與房地產直接所有權相關的風險。這些風險包括：

因此，與投資於不同行業的基金的份額價值相比，基金份額的價值可能會以不同的比率發生變化。

除了與房地產行業相關的證券風險外，房地產投資信託基金還面臨與其結構和重點相關的某些其他風險。 REITs通常依賴於管理技能，可能不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。此外，房地產投資信託基金可能無法 (I)根據適用税法獲得優惠税收待遇，或(Ii)維持其根據1940年法案的登記豁免。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的義務的能力產生不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會延誤行使其作為抵押權人或出租人的權利，並可能招致與保護其投資相關的鉅額成本。

抵押房地產投資信託基金是一種集合投資工具，將其大部分資產投資於房地產抵押貸款，通常主要從其利息支付中獲得收入。投資抵押房地產投資信託基金涉及與投資房地產抵押貸款和抵押貸款支持證券相關的某些風險，如利率風險、地理或行業集中度或焦點風險以及流動性風險。此外，抵押房地產投資信託基金必須滿足高度技術性和複雜性的要求，才有資格獲得根據該準則給予房地產投資信託基金的優惠税收待遇。不能保證基金投資的抵押房地產投資信託基金將能夠繼續符合房地產投資信託基金的資格，或遵守守則規定的房地產投資信託基金不會對該房地產投資信託基金執行其業務計劃的能力產生不利影響.

該基金將間接承擔其投資的抵押房地產投資信託基金支付的任何管理費用和其他費用的比例份額。投資抵押房地產投資信託基金(REITs)涉及與投資房地產抵押貸款相關的某些風險。抵押房地產投資信託基金面臨利率風險和借款人拖欠付款義務的風險。抵押房地產投資信託基金的標的資產是特定行業使用的或集中在特定地理區域的不動產的抵押貸款，這些房地產投資信託基金受到與該行業或地區相關的風險的影響。不動產抵押貸款的流動性可能相對較差，這限制了抵押房地產投資信託基金迅速改變其投資組合以應對經濟或其他條件變化的能力。抵押貸款房地產投資信託基金的財務資源可能有限，其證券交易可能不頻繁且交易量有限，與規模更大或基礎更廣的公司的證券相比，它們可能會受到更突然或更反覆無常的價格波動的影響。

房地產價值具有歷史週期性。隨着整體經濟的增長，對房地產的需求增加，入住率和租金也增加。隨着入住率和租金的增加，房地產價值也會增加，新的開發項目就會出現。隨着開發的進行，入住率、租金和房產價值可能會下降。由於租約通常簽訂時間較長，而開發活動通常需要較長時間才能完成，因此房地產價值週期往往落後於一般商業週期。由於這一週期，房地產公司歷史上經常出現利潤和證券價格的大幅波動。

由於2007-09年的金融危機和經濟衰退，房地產和與房地產相關的證券的價值大幅下降。房地產和房地產相關證券價值的下降源於金融和信貸市場的混亂和信貸市場的混亂，這源於信貸市場的次級抵押貸款部門，對信貸市場的次級抵押貸款部門造成了嚴重影響，並在很大程度上影響了整個經濟。這些因素為基金等投資公司及其投資的房地產投資信託基金(REITs)創造了高度不穩定和不確定的商業環境，這些公司將投資重點放在房地產和房地產相關證券上，並顯著增加了投資基金等投資公司的風險。這些風險包括但不限於：收入或營業虧損減少，資產價值下降，財務和強制性營運比率受損，現有貸款的本金和利息損失，借款人根本無法支付或及時支付此類貸款，貸款發放量、證券化和其他直接或間接相關業務活動下降造成的未來收入損失，抵押品價值損失，以及房地產和相關行業以及整體經濟的放緩。這些因素和其他因素導致財務業績不佳，資產價值大幅減記，股價波動和下跌, 對房地產相關投資和信貸市場有風險敞口的公司通常會面臨更嚴格的貸款標準，破產和企業倒閉的風險增加。不能保證當前的復甦時期會持續，也不能保證房地產和與房地產相關的證券價值不會再次大幅下降，從而再次引發上述風險。

這些風險也可能對更廣泛的經濟產生不利影響，進而可能對房地產市場產生不利影響。任何此類發展都可能反過來減少房地產投資信託基金和房地產基金的回報，或者減少引入市場的房地產投資信託基金和房地產基金的數量，從而減少基金的投資機會。REITs和房地產基金投資的物業可能會因租金收入下降和空置率上升而蒙受損失，這可能會減少對基金的分配，並降低基礎物業的價值。

除非信託聲明中的有限期限條款由信託委員會和股東根據信託聲明進行修訂，或者除非基金完成合格投標要約並轉換為永久存在，否則基金將在解散日期或大約解散日期終止(受 b有限期限和合格投標要約所述的可能延期的限制)。該基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，其資產配置隨着時間的推移變得更加保守，因為它的目標日期通常是

與退休相關的方法。此外，該基金不是目標期限基金，因為其投資目標不是在解散日期或合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發售中購買股票的投資者返還其在解散日期或在合格投標要約中的初始投資，該等投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或在合格投標要約中獲得的回報可能或多或少超過其原始投資。

由於基金的資產將因解散而清算，基金將因處置投資組合證券而產生交易成本。基金的投資並不侷限於到期日在解散日期之前的證券，並可能被要求在其他情況下不會出售投資組合證券，包括在市場狀況不佳時，這可能會導致基金虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合可能仍有較大的非流動性證券敞口，投資組合清算造成的損失可能會很大。在清盤期間，基金可能開始清盤基金的全部或部分投資組合，基金可能偏離其投資策略，可能達不到投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，這種分配可能包括資本返還。預計普通股股東將在基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可以放入基金股東擁有的清算信託中。基金無法預測需要放入清算信託的證券的數額(如果有的話)。基金可能從處置低於基金對此類投資估值的投資組合中獲得收益，特別是處置非流動性證券的損失可能會很大。基金對證券投資的處置也可能導致此類工具的市場價格。, 因此，普通股的資產淨值和市場價格將會下降。此外，處置有價證券投資將導致基金產生更多經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行此類投資組合交易時，基金可能需要偏離其投資政策，並可能無法實現其投資目標。該基金的投資組合構成可能會隨着其投資組合持有量到期或在預期合格投標要約或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在此期間，基金持有的短期和低收益證券以及現金和現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，進而可能對普通股的市值產生不利影響。此外，基金可能需要降低槓桿率，這也可能對其業績產生不利的影響。基金持有的額外現金或現金等價物可以通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新投資機會的能力。基金並不限制其投資於到期日在解散日期之前或前後的證券，這可能會加劇上述風險和考慮因素。普通股股東可能在較長一段時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並且隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行合格投標要約，基金預計支付根據投標要約接受購買的股票的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，基金可能需要處置投資組合與降低基金的未償還槓桿率有關的任何必要措施，以便在投標要約後維持基金所需的槓桿率。與基金解散相關的證券處置風險也將存在於與合格投標要約相關的證券處置方面。在投標要約懸而未決期間，可能在此後的一段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的百分比將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標和

降低股東回報。任何此類組合投資處置的税收效應將取決於投資的出售價格與基金在投資中的税基之間的差額。如果基金出售的投資的税基低於銷售收益，基金將確認資本收益，基金將被要求分配給普通股股東。在該等處置中確認的任何資本收益(減去基金在該等處置年度實現的任何資本虧損和任何可用資本虧損結轉)將在該年度或有關年度作為資本利得股息(以長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額)或普通股息(以短期資本淨收益超過長期資本淨虧損為限)分配給股東，而此類分配一般將向普通股股東徵税。此外，基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。請參見税收。

基金根據收購要約購買普通股將增加非投標普通股股東在基金中的比例權益。收購要約後所有剩餘的普通股股東可能會因支付投標普通股導致基金總資產減少而支付按比例增加的費用。基金總資產的這種減少可能導致基金的投資靈活性降低、分散程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易清淡或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能會導致回報率降低，使基金相對於同行處於不利地位，可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。此外，在符合條件的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，持有基金投資的普通股東可能面臨更大的風險。例如，基金可能被要求出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買在合格投標要約中投標的普通股，這將為剩餘股東留下流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

該基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合格投標要約，基金將要約購買每個普通股股東持有的所有普通股；如果適當投標的普通股數量將導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。取而代之的是，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。在符合條件的投標要約完成後(投標普通股的數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻)，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期，而無需股東批准。此後，該基金將有一個永久的期限。投資經理在建議董事會取消解散日期時可能存在利益衝突，因為投資經理將在基金仍然存在期間繼續收取基金剩餘資產的管理費。在符合資格的投標報價並轉換為永久存在之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩下的普通股股東可能沒有另一個參與要約收購的機會。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售股票。

此外，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。基金無法預測將被放入清算信託的證券的數量(如果有的話)。

普通股面臨特殊風險。雖然從歷史上看，普通股產生的平均回報高於固定收益證券，但普通股的回報波動性也明顯更大。由於發行人特定事件或股票市場的總體走勢，普通股可能更容易受到市值不利變化的影響。股市下跌可能壓低基金持有的普通股價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化，或者影響發行人的政治或經濟事件的發生。例如，不利事件，如不利的收益報告，可能會壓低基金投資的普通股的價值；發行人的普通股價格可能對股市的總體走勢特別敏感；或者股市下跌可能會壓低基金持有的大部分或全部普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期股息，基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下跌，原因之一是證券發行人的財務狀況下降。基金將投資於的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，優先於公司收入和資產，因此將面臨比此類發行人的優先證券或債務工具更大的風險。此外，隨着資本成本上升和借貸成本上升，普通股價格可能對利率上升很敏感。

在正常市場條件下，基金最多可將其管理資產的40%投資於優先證券和其他收益證券。投資優先證券存在各種風險，包括下文所述的風險。此外，持續的新冠肺炎疫情增加了與投資優先證券相關的某些風險。新冠肺炎疫情的影響可能在未來數年持續，對金融市場的全面影響尚不清楚。有關新冠肺炎爆發的更多信息，請參閲下面的地緣政治風險。

本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於BBB-被標普評為BBB-，或被穆迪評為低於BOA3)的證券，但不得低於被標普評為CCC的證券或被穆迪評為具有同等質量的證券，如果未評級，則由投資經理確定具有類似的質量。評級低於投資級的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為高收益證券或垃圾證券。這些證券面臨更大的違約風險。這些較低級別證券的價格比較高級別證券的價格對負面發展(如發行人收入下降或整體經濟低迷)更為敏感。較低級別證券的流動性往往低於投資級別證券。較低級別證券的市值往往比投資級證券更具波動性。

相對於發行人持續支付本金和利息的能力，評級較低的證券或同等的未評級證券可能被視為投機性的。對較低評級證券發行人的資信分析可能比對較高質量債務證券發行人的資信分析更為複雜，如果基金投資於較低評級證券，則基金實現基金投資目標的能力可能比基金投資於較低評級證券時更依賴這種資信分析。

投資於更高質量的證券。這些證券的發行人可能存在當前可識別的違約漏洞，發行人可能違約，或者可能存在本金或利息方面的危險因素。

評級較低的證券交易的二級市場的流動性可能比評級較高的證券市場差。二級交易市場的流動資金減少可能會對基金為滿足流動資金需求或因應特定經濟事件(如發行人資信惡化)而出售特定較低評級證券的價格產生不利影響，並可能對基金股票的資產淨值產生不利影響並導致大幅波動。負面宣傳和投資者看法可能會降低較低評級證券的價值和流動性。

有理由預計，任何不利的經濟條件都可能擾亂較低評級證券的市場，對這些證券的價值產生不利影響，並對這些證券的發行人償還這些證券的本金或利息的能力產生不利影響。新法律和擬議的新法律可能會對評級較低的證券市場產生不利影響。

NRSRO是提供債務(包括可轉換證券)信用質量評級的私人服務。SAI附錄B描述了標準普爾、穆迪和惠譽公司(Fitch，Inc.)對財務義務的各種評級。NRSRO指定的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時更改信用評級，發行人當前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券的分析支付NRSRO，則可能存在固有的利益衝突，這可能會影響評級的可靠性。當證券評級降至低於購買時的評級時，基金不一定會出售證券。投資經理並不完全依賴信用評級，而是開發自己的發行人信用質量分析。證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽對分配給證券的評級進行持續監測和評估。因此，基金持有的證券在持有期間可能會獲得更高的評級(這往往會增加它們的價值)或更低的評級(這會降低它們的價值)。

如果投資經理確定證券投資符合基金的投資目標和政策，則基金可以將相當大一部分資產投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並且存在投資經理可能無法準確評估證券的比較信用評級的風險。如果證券沒有評級，投資經理將使用自己對發行人質量的分析來分配評級。由於基金可能投資於高收益和/或未評級證券，因此基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於投資經理的分析，而不是基金只投資於質量較高且評級較高的證券。投資經理將通過積極的投資組合管理、信用分析以及關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢，努力降低投資於評級較低或未評級證券的風險。

與整個股市相比，該行業的房地產公司往往是中小型公司。較小公司股票的交易量可能較少，這意味着該股票的買賣交易對股票價格的影響可能比較大的公司股票更大。小公司的業務線也可能較少，因此任何一個業務線的變化對小公司股價的影響可能比大公司的情況更大。此外，規模較小的公司股票在不同週期的表現可能與規模較大的公司股票不同。因此，房地產公司的股票可以，有時也會與大公司的股票表現不同。

投資外國證券涉及國內投資不涉及的某些風險，包括但不限於：

對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨證券發行國或發行人所在國家政治、社會或經濟變化的直接或間接影響。外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，這可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或在這些國家擁有資產的發行人的投資產生負面影響。基金可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及極端貧困和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本一般會受到國際利率上升的不利影響因為許多外債債務的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：

此外，個別外國經濟體可能在以下方面與美國經濟存在有利或不利的差異：

如果基金的投資集中在一個地理區域或國家，基金將在更大程度上受到該區域或國家不利變化風險的影響，而不是基金資產在地理上不那麼集中的情況。此外，對外國證券的某些投資也可能被徵收外國預扣税或其他税，這將降低基金對這些證券的回報。

基金可以持有發達市場發行人和新興市場發行人的外國證券。投資於新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的經濟、政治或社會不穩定有關的特殊風險，以及沒收、國有化、沒收、貿易制裁或禁運、外匯管制、對外國投資施加限制、缺乏對衝工具以及對投資資本匯回的限制或因證券登記或結算和託管問題而產生的風險。此外，國外的託管做法和法規可能會對基金等投資者提供較少的保護，基金執行合同權利或義務的能力可能會受到限制。與主要證券市場相比，新興證券市場和交易所的規模要小得多，也不那麼發達，流動性更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。新興證券市場規模有限與美國證券交易量相比交易額有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的通貨膨脹率。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及相應的貨幣貶值已經並可能繼續對某些新興市場國家的經濟和證券市場產生負面影響。

由於這些潛在風險，投資經理可能會認定，儘管有其他有利的投資標準，但在特定國家投資可能是不可行或不合適的。該基金可以投資於外國投資者(包括投資經理)沒有經驗或經驗有限的國家/地區。

儘管基金將以美元報告其資產淨值並支付股息，但外國證券通常是以外幣購買並支付利息和股息。因此，基金對外國證券的投資將面臨外幣風險，這意味着由於外幣與美元匯率的變化，基金的資產淨值可能會下降。外國的貨幣匯率可能會在短期內大幅波動，原因有很多，包括利率變化、美國或外國政府、中央銀行或超國家實體(如國際貨幣基金組織)的幹預(或未能幹預) ，或實施貨幣管制或美國或國外的其他政治事態發展。這些波動可能會對基金投資組合的價值和/或向普通股股東分配基金的水平產生重大不利影響。由於外幣兑換受阻或其他原因，某些外國國家可能會限制外國證券發行人向境外投資者支付本金、股息和利息的能力。

基金可以(但不需要)從事旨在對衝基金外幣風險的投資，包括外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣看跌期權和外幣掉期。這類交易可能會降低迴報或增加波動性，或許會大幅降低。雖然這些實踐將尋求管理這些風險，但這些實踐可能不會被證明是成功的，或者可能會限制有利的市場走勢帶來的收益。

外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣場外期權和外幣掉期面臨交易對手違約的風險，可能缺乏流動性。這些

貨幣套期保值交易，以及基金可能投資的期貨合約和交易所上市期權，都面臨相關貨幣或其他參考資產的價值變化的許多風險，並可能對其高度敏感。因此，一小筆投資可能會對基金的業績產生潛在的重大影響。無論基金是否從事貨幣套期保值交易，基金可能會僅由於貨幣匯率的波動而經歷其投資組合證券(以美元計)的價值下降。使用貨幣套期保值交易可能會導致基金遭受比基金沒有從事此類交易時更大的損失。

基金的外幣交易可能會增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。

雖然與不可轉換的固定收益證券相比程度較小，但可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之，隨着利率的下降而上升。此外，由於轉換特性，可轉換證券的市值往往會隨着標的普通股市值的波動而變化。可轉換證券的一個獨特特徵是，隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券的交易傾向於越來越多地以收益為基礎，因此可能不會經歷與標的普通股同樣程度的市值下跌。當標的普通股的市場價格上升時，可轉換證券的價格往往會上升，以反映標的普通股的價值。雖然沒有一種證券投資是沒有風險的，但投資於可轉換證券通常比投資同一發行人的普通股風險要小。

Cocos有時也稱為或有可轉換證券，是指債券或優先證券，具有吸收損失的特性，為發行人的利益，例如，在某些情況下，自動減記本金或強制轉換為發行人的普通股，如發行人的資本比率降至一定水平以下。Cocos可能會被自動減記(即在某些情況下，自動減記證券的本金金額或價值，可能減記為零，以及取消證券) ，這可能導致基金損失對此類證券的部分或全部投資。此外，基金可能沒有任何權利償還尚未到期的證券本金，或自(包括)緊接自動減記發生前的利息或股息支付日起的任何期間支付該等證券的利息或股息。如果股息或利息支付是基於證券的面值，則自動減記也可能導致收入率降低。如果COCO規定在某些情況下(如不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件可能是發行人財務狀況惡化的結果或與之相關(E.g...，發行人的資本比率下降)和持續經營的地位，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經大幅下降，可能還會繼續下降，這可能會對基金的資產淨值產生不利影響，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經大幅下降，並可能繼續下降，這可能會對基金的資產淨值產生不利影響。此外，發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此使該基金在破產程序中的地位變得更糟。此外，大多數CoCos被認為是高收益證券或垃圾證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。

通常很難預測何時(如果有的話)會發生自動減記或轉換事件。相應地，CoCos的交易行為可能不會遵循其他類型的債務和優先證券的交易行為。任何可能發生自動減記或轉換事件的跡象都可能對CoCos的市場價格產生重大不利影響。Cocos是一種相對較新的安全形式。

自動減記或轉換事件的全部影響在市場上尚未得到廣泛體驗。自動減記或轉換事件的發生可能是不可預測的，並且此類事件對基金收益率、資產淨值和/或市場價格的潛在影響可能是不利的。

與基金的期權戰略相關的風險有多種，包括上文期權戰略風險和衍生工具風險部分以及下面衍生工具風險部分中描述的風險。還有一些特定於期權交易的風險，例如買入備兑看漲期權和看跌期權以及買入無擔保看漲期權和看跌期權的風險。

期權交易的收益取決於投資經理正確預測股價、指數、利率和其他經濟因素走向的能力，與沒有從事此類交易的情況相比，意外的變化可能會導致基金的整體業績較差。

當基金髮行備兑看漲期權時，在期權有效期內，基金將放棄在溢價和行權價格之和之上，從基金持有的標的證券市值增加中獲利的機會。對於指數期權，這將在一定程度上取決於基金投資組合證券的表現與相關指數的表現的相關性程度。撰寫備兑看漲期權通常會限制基金從期權標的的股票投資的全部增值潛力中獲益的能力，如果標的股票投資的價值下降，基金將保留虧損(減去收到的保費)的風險。隨着時間的推移，這種潛在的有限升值和全額貶值的組合可能會導致基金投資組合的價值受到侵蝕，基金的業績可能會低於如果不寫備兑看漲期權的情況下的表現。

由於基金持有的標的證券不能作為全部或部分對衝，因此寫出裸看漲期權比賣出擔保看漲期權的風險更大。裸賣權具有投機性，虧損的可能性是無限的。當行使裸贖回時，基金必須購買標的證券，以履行其贖回義務。還有一個風險，尤其是流動性較差的優先證券和債務證券，這些證券可能無法購買。如果購買價格超過行使的裸看漲期權的行權價格，基金將失去差額減去收到的任何溢價(用於撰寫看漲期權)。

看跌期權的買入使基金面臨這樣的風險，即可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價。

無論是在買賣期權方面，還是在更廣泛的期權交易方面，基金使用期權作為其投資計劃的一部分的能力都取決於這些工具市場的流動性。此外，當基金尋求平倉期權頭寸時，不能保證存在流動性市場，對於某些未在交易所交易的期權，通常不存在市場。例如，由於缺乏買家或賣家導致的供需失衡，交易可能中斷，或者期權交易所可能在價格上漲或下跌超過交易所規定的最大值後暫停交易。如果基金無法平倉其在證券上購買的期權，它將不得不行使期權以實現任何利潤，否則期權可能會到期變得一文不值。雖然基金可能能夠在一定程度上抵消因無法清算期權頭寸而產生的任何不利影響，但在某些情況下，該基金可能會因無法平倉而蒙受損失，可能無法平倉，在這種情況下，將無法控制虧損。基金可能無法在所需的時間或價格進行衍生品交易，這可能會限制其實施期權戰略的能力。

證券和期權市場之間存在重大差異，可能導致這兩個市場之間的關聯不完美。關於是否、何時和如何使用期權的決定涉及到實踐

技能和判斷力，即使是一筆精心設計的交易也可能在某種程度上因為市場行為或意外事件而失敗。對於指數期權，投資經理將嘗試為基金維持股票指數的書面看漲期權頭寸，這些股票指數的總體價格走勢與基金股票投資組合中持有的證券的價格走勢密切相關。然而，此策略涉及重大風險，即作為基金書面看漲期權頭寸基礎的指數的價值變化不會與基金持有的相應證券的市值變化密切相關。基金持有的相應證券的市值變化不會與該基金持有的相應證券的市值變化密切相關。然而，此策略涉及重大風險，即作為基金書面看漲期權頭寸基礎的指數的價值變化與基金持有的相應證券的市值變化並不密切相關。在缺乏相關性的情況下，期權頭寸基礎指數的變動可能導致基金淨虧損(包括在基金持有的證券市值下降的時候)，超過收到的期權溢價和基金相應投資組合證券的任何增值。

當基金承銷上市或交易所交易期權時，當基金尋求平倉期權頭寸時，交易所可能不存在流動性較強的二級市場，而通過承銷看跌期權，基金承擔了標的證券或指數下跌的風險。基金髮行的看漲期權標的證券或指數的價值上升，可能使基金失去或失去實現與看漲期權相關的任何投資組合證券價值增值的機會。如果期權市場減少或流動性變差，基金髮行的期權價值可能會受到不利影響。如果停止交易，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在。各國證券交易所通常對一名投資者或一羣投資者協同行動的最大期權數量設定了限制。如果適用，這些限制會限制基金購買或承銷特定證券期權的能力。

基金可以承銷未上市的場外期權，不同於上市或交易所交易的期權，因為它們是兩方合同，價格和其他條款由買方和賣方協商，通常沒有交易所交易期權那麼多的市場流動性。基金亦可買賣非上市、交易所上市或場外期權。此外，基金終止場外期權的能力可能比交易所交易期權更為有限。如果交易對手違約或資不抵債，基金可能無法清算場外期權頭寸。

衍生品交易的波動性可能很大，涉及各種類型和程度的風險，這取決於特定衍生品的特徵，包括該等工具的價值與標的資產之間的不完全相關性、交易的另一方可能違約以及衍生工具的流動性不足。衍生品交易可能帶來的投資風險可能大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，從而對基金的投資組合產生形式的投資槓桿。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生品頭寸，該基金可能會蒙受損失。雖然場外和交易所交易衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生品市場的流動性不足可能是由於各種因素造成的，包括擁堵、市場無序、可交割供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預，以及技術和操作或系統故障。此外，交易所交易衍生品合約中二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的平倉。過去，價格已連續超過每日限價

個交易日。如果無法平倉基金持有的未平倉衍生工具，基金將繼續被要求支付現金差額(或按市值計價)出現不利價格波動時的保證金。在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金，它可能不得不出售投資組合證券，以滿足變動保證金要求，而此時這樣做可能是不利的。缺乏流動資金也可能使基金更難確定這類工具的市場價值。無法結清衍生品交易頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。

成功使用衍生品交易還取決於投資經理是否有能力正確預測相關市場的走勢，並在交易出於對衝目的的情況下，確定被套期保值的交易與衍生品價格走勢之間的適當關聯。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比未使用時更大的損失(衍生品交易頭寸的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益 )，可能要求基金在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券，可能限制基金投資實現的增值金額，或者可能導致基金持有其可能出售的證券。基金就衍生工具交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產，在其他情況下可能無法用於投資目的。使用貨幣交易可能會導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收指定貨幣而蒙受損失。

基金可能會進行掉期、上限或其他交易，以試圖保護自身免受因提高任何槓桿的短期利率或提高其投資組合中所持證券的利率而增加的利息或股息支出。利率下降可能導致交易價值下降，這可能導致基金資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。根據一般利率狀況，利率對衝交易的使用可能會增強或損害普通股的整體表現。

如果基金為對衝目的而簽訂遠期貨幣合約，基金將承擔貨幣匯率風險。貨幣匯率可能會在短時間內大幅波動，也可能受到美國或外國政府或中央銀行的幹預，或未能幹預，或受到美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。基金在這些交易中的成功將主要取決於投資經理準確預測未來外幣匯率的能力。

基金對遠期貨幣合約和利率掉期的投資將使基金面臨特定於衍生品交易的風險，包括：此類工具的價值與基金的標的資產之間的關聯不完善，這導致此類工具的虧損可能大於基金投資組合中標的資產的收益；本金的損失；交易的另一方可能違約；以及衍生品投資的流動性不足。此外，成功使用衍生工具的能力取決於投資經理預測相關市場走勢的能力，這一點不能保證。因此，將衍生工具用於套期保值、貨幣或利率管理或其他目的可能會導致比未使用時更大的損失。

結構性票據和其他相關工具的風險與期貨、遠期合約和期權合約等更傳統的衍生品類似。然而，與其他類型的債務義務相比，結構性工具可能會帶來更大程度的市場風險和波動性。

本基金將承受與本基金進行的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過私下協商的場外交易購買。場外衍生品的每一方都承擔交易對手違約的風險。

如果交易對手破產或以其他方式未能履行其在衍生品合同下的義務，基金在破產或其他重組程序中根據衍生品合同獲得任何追回可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易對手風險通常低於未清算場外衍生品交易的風險，因為清算組織通常會取代已清算衍生品合約的每個交易對手，實際上，保證各方履行合同規定的義務，因為交易的每一方都只指望清算所履行財務義務。然而，不能保證結算所或其成員會履行其對基金的義務。

基金對衍生品的使用可能不是有效的或有預期的結果。此外，並非在所有情況下都會提供合適的衍生品。投資經理可能決定不使用衍生品來對衝或以其他方式減少基金的風險敞口，這可能會導致基金虧損。即使基金確實進行了對衝，此類對衝交易的成本也會降低基金的回報。

美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響基金。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。這些和其他新的規則和條例可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金進行衍生品交易的成本，例如，通過使某些類型的衍生品不再提供給基金或以其他方式限制流動資金等，可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本。另請參閲下面的《監管風險》。

基金可能會進行掉期或封頂交易，試圖保護自己免受因短期利率上升而增加的股息或利息支出。利率下降可能會導致掉期或上限的價值下降，這可能會導致基金的資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。見？槓桿的使用？利率交易。？

本基金將承擔與基金達成的衍生品交易對手方有關的信用風險。如果交易對手(包括期貨佣金商或中央結算方)破產或未能履行其在衍生工具合約下的義務，基金在破產或其他重組程序中根據衍生工具合約取得任何追回可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。

許多金融工具都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎，以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是主要國際銀行之間的短期歐洲美元存款的報價利率。英國金融市場行為監管局(FCA)負責人兼倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)管理人ICE Benchmark Administration(IBA)宣佈，大多數LIBOR設置將在2021年底之後不再發布，大多數美元LIBOR設置將在2023年6月30日之後不再發布。FCA可能會強制IBA在這些日期之後在合成的基礎上發佈LIBOR設置的子集，但任何此類發佈都將

被認為不能代表基礎市場。許多主要金融市場都在開發LIBOR的替代方案，包括有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，這是一種衡量有擔保的隔夜美國國債回購利率的廣泛指標，旨在取代美元LIBOR。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為他們的市場提出了其他替代方案，包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。其他國家正在為短期貸款引入本國本幣計價的替代參考利率，全球對替代利率缺乏共識。

發行人和貸款人在新的和現有的合同或工具中加入增強條款的意願和能力、建議的替代率是否合適，以及修改現有合同和工具的過程仍不清楚，仍存在不確定性和風險。因此，脱離LIBOR 可能會導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或利用LIBOR的發行人的投資的價值降低、估值不準確和支付金額計算錯誤，借款或再融資難度增加，對衝策略的有效性降低，從而對基金的業績或資產淨值產生不利影響。此外，任何替代參考匯率都可能是無效的替代品，導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為基準的有用性在過渡期內可能會惡化，這些影響可能會在LIBOR出版物停止發佈之前發生。

與按揭相關證券有關的風險包括：(1)與相關按揭物業和擁有這些物業的借款人的表現有關的信用風險；(2)經濟狀況和環境的不利變化，對以某些類型的商業物業的貸款擔保的按揭相關證券比對以住宅物業的貸款擔保的按揭相關證券更有可能產生不利影響；(3)提前還款風險，可導致按揭相關證券的價值大幅波動；(4)全部或部分損失。以及(5)證券市場價值的下降，無論是由於利率變化還是抵押抵押品的提前還款。除了抵押貸款相關證券帶來的風險外，資產支持證券還涉及某些風險：(1)這些證券基本上不享有與抵押貸款相關證券相同的抵押品擔保權益，更依賴借款人的支付能力；(2)信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到一些州和聯邦消費者信用法律的保護，其中許多法律賦予債務人抵銷所欠信貸的某些金額的權利。 (3)大多數汽車應收賬款的發行人允許服務商保留對標的債務的佔有權。如果將這些債務出售給另一方，購買者可能會獲得高於相關汽車應收賬款持有人的利息。此外，由於涉及的車輛數量較多，典型的發證和國家法律規定的技術要求, 汽車應收賬款持有人的受託人不一定對支持該等應收賬款的所有債務擁有有效擔保權益。在某些情況下，收回抵押品的回收可能無法支持這些證券的付款。

如果基金將其部分資產投資於投資公司，包括開放式基金、封閉式基金、ETF和其他類型的集合投資基金，這些資產將受到購買的投資公司投資組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔購買的投資公司的費用。因此，在基金投資於其他投資公司的範圍內，股東將受到重複費用的影響。與投資封閉式基金相關的風險一般還包括本招股説明書中描述的與基金作為封閉式投資公司的結構相關的風險，包括市場風險、槓桿風險、資產淨值市價折讓風險、反收購條款風險和非多元化。此外，投資封閉式基金可能會面臨稀釋風險，這是

封閉式基金採用的策略(如配股)在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例利息。此外，1940年法案的限制可能會限制該基金在所需程度上投資於其他投資公司的能力。

美國證券交易委員會通過了第12d1-4條，允許投資公司在符合一定條件的情況下，超出法定限額向其他投資公司投資，撤銷了某些允許超過法定限額投資的美國證券交易委員會豁免令，並撤回了某些相關的美國證券交易委員會工作人員自2022年1月19日起不採取行動的信函。因此，投資公司不能再依賴上述豁免命令和不採取行動的信函，而應遵守第12(D)(1)條下的規則12d1-4和其他適用規則，這些規則可能會影響基金贖回其在其他投資公司的投資的能力，降低此類投資的吸引力，導致基金出現虧損，實現可分配給股東的應税收益，產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。

該基金可投資於流動性較差的投資(即，可能難以在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的百分比沒有限制。非流動性證券是指不容易出售的證券，可能包括一些受限的

證券是指在沒有有效的證券法註冊聲明的情況下不得轉售給公眾的證券，如果未註冊，則只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下出售。非流動性投資涉及的風險是證券無法在基金期望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。受限證券和非流動性證券通常更難估值，與在國家證券交易所或場外市場銷售流動性證券交易相比，出售此類證券通常需要更多時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣以及其他銷售費用。轉售證券的合同限制源於此類證券的發行者和購買者之間的談判，因此在長度和範圍上存在很大差異。為了處置基金有合同權利出售的受限制證券，基金可能首先被要求安排對該證券進行登記。從決定出售證券到基金獲準出售證券之間可能會有相當長的一段時間，在此期間基金將承擔市場風險。

規則144A證券被認為是受限制的證券，因為它們沒有註冊向公眾出售，只能轉售給某些合格的機構買家。規則144A證券的現有或可能發展的機構市場既可以為此類證券提供易於確定的價值，也可以提供迅速出售此類證券的能力。然而，如果有興趣購買基金持有的規則144A證券的合格機構買家數量不足，基金將面臨更大的流動性風險，因此可能無法在合適的時間或價格出售規則144A證券。

根據證券法S規定，無需在美國證券交易委員會註冊即可通過非美國發行發行S規定的證券。由於法律或合同對轉售的限制，S規定證券的流動性可能相對較低。由於S規則證券的流動性通常低於註冊證券，基金可能需要比公開交易證券更長的時間來清算這些頭寸，或者可能無法以所需的價格出售這些頭寸。此外，其證券未公開交易的公司可能不受披露和其他投資者保護要求的約束，這些要求適用於其證券在美國公開交易或以其他方式提供的情況。因此，S規則證券可能涉及高度業務和財務風險，並可能導致基金虧損。

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。在正常市場條件下，基金一般希望通過借款(包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券)，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年法案，基金可在借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.1/3%)。然而，基金可能會機會主義地利用槓桿，並可能選擇增加或減少，或完全取消其槓桿的使用，隨着時間的推移和不時(即投資經理根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，對收益率曲線環境進行評估(高於或低於上述預期的約30%水平)。基金還可以通過發行優先股進行槓桿操作，槓桿率最高可達1940年法案允許的最高水平。該基金還被允許簽訂逆回購協議，其收益可用於槓桿操作。參見下文中槓桿的使用情況和槓桿風險。

某些其他投資策略，如賣空或使用衍生品，也可能被視為一種經濟槓桿，並可能受到與槓桿使用相關的風險的影響。槓桿是一種投機技術，槓桿有特殊的風險和成本。不能保證槓桿戰略會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮，包括(I)資產淨值更大波動的可能性、市場價格和股息率

普通股與沒有槓桿的可比投資組合相比；(Ii)基金必須為任何槓桿支付的利率或股息率的波動將減少普通股持有人的回報的風險；(Iii)下跌市場中槓桿的影響，這可能會導致普通股資產淨值的跌幅比沒有槓桿的情況下更大，這可能導致普通股的市價跌幅更大；以及(Iv)槓桿可能會增加運營成本，這可能會降低運營成本如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將比不使用槓桿的情況高，因為支付的費用將根據基金管理的資產計算，其中包括未償還借款的本金、優先股的清算優先權(如果有的話) 以及任何反向回購協議的收益。如果基金使用槓桿，則支付給投資經理的費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括未償還借款的本金、優先股(如果有)的清算優先權以及任何反向回購協議的收益。基金可能以外幣借款，這將使基金面臨外幣風險。見外幣和貨幣對衝風險。任何此類風險敞口都有美元相對於基金借款貨幣貶值的風險，在這種情況下，基金的境況將比借入美元的情況更糟糕。如果基金通過使用衍生品進行槓桿交易，也可能存在類似的風險。

基金將直接或間接投資的許多房地產投資也將使用槓桿。這些投資可能包括擁有高槓杆資本結構的公共或私人公司的直接或間接權益。基金或基金所投資的房地產使用槓桿的累積效應可能會導致鉅額虧損，超過不使用槓桿時的損失，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並降低給股東帶來的回報。

基金可以投資於優先證券或其他證券，這些證券的聯邦所得税處理可能不明確，或者可能需要美國國税局重新定性。如果美國國税局成功質疑基金投資的税務特徵或此類投資收入的税務處理，基金可能更難遵守適用於RICS的税務要求。

作為積極管理的投資組合，基金投資的價值可能會下降，因為發行人的財務狀況可能會發生變化(由於管理業績、需求減少或整體市場變化等因素)，金融市場可能會波動或整體價格可能會下降，或者投資經理的投資技巧可能無法實現基金的投資目標或對基金的投資業績產生負面影響。

投資經理及其附屬公司在全球範圍內參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或客户利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資管理人及其附屬公司可以為遵循與基金類似的投資計劃的其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務。根據1940年法案的要求，投資經理及其附屬公司打算從事此類活動，並可能因其服務而從第三方獲得補償。投資經理或其聯營公司均無義務與基金分享任何投資機會、構思或策略。因此，投資經理及其附屬公司的其他賬户可能會與基金爭奪適當的投資機會。結果是

因此，基金的投資活動可能與投資經理或其關聯公司管理的其他賬户的投資活動不同，在投資經理或其關聯公司管理的一個或多個專有賬户或其他賬户實現盈利的期間，基金可能遭受虧損。投資經理已通知基金董事會，與投資經理相關的投資專業人員積極參與與基金無關的其他投資活動，不能將所有時間投入基金的業務和事務。投資經理及其附屬公司已採用旨在解決潛在利益衝突的政策和程序，並以公平、公平的方式在投資經理及其附屬公司管理的賬户之間分配投資。

投資經理依賴於某些關鍵人員在提供有關基金投資的服務方面的經驗和專業知識。如果投資經理失去這些人的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。與任何管理基金一樣，投資經理可能不會成功為基金的投資組合選擇表現最好的證券或投資技術，基金的業績可能落後於類似基金。此外，基金的業績還可能取決於將來與投資經理有關聯的個人的經驗和專業知識。此外，基金將面臨與基金投資的任何集合投資工具的管理人有關的這些風險。

基金設想的技術和戰略可能會導致高度的投資組合週轉率。雖然基金無法準確預測其年度投資組合週轉率，但可能會超過100%。投資組合的週轉率沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合的高週轉率可能導致基金實現淨短期資本收益，這些收益在分配給普通股股東時，將作為普通收入向股東徵税。

根據1940年法案，該基金被歸類為非多元化投資公司，這意味着該基金可以投資於單一發行人證券的資產比例不受1940年法案的限制。但是，基金的運作目的是為了符合準則的RIC要求(包括滿足準則下適用的多元化要求)，只要基金的收益分配給股東，通常將免除基金繳納美國聯邦所得税的任何責任。請參閲本招股説明書和SAI中的《税收》。請參閲本招股説明書和SAI中的《税收》。請參閲本招股説明書和SAI中的《税務條例》(Taxation in本招股説明書和SAI)。由於本基金作為一家非多元化投資公司，投資於個人發行人的數量可能少於多元化投資公司，因此投資本基金比投資多元化公司會給您帶來更大的風險。

基金信託聲明和章程的某些條款可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權或修改基金結構的能力。這些條款可能會剝奪您以高於當前市場價格的溢價出售您的股票的機會，並可能會阻止本基金轉換為開放式投資公司。其中包括對董事會成員交錯任期的規定，合併、合併、清算、終止和資產出售交易的絕對多數投票要求，對信託聲明的修訂，以及轉換為不限成員名額地位。參見《股份説明》和《信託宣言》和《章程》的某些條款。

發生與近年來類似的全球事件，例如戰爭、恐怖襲擊、自然災害或環境災難、國家不穩定、傳染病流行(如由新冠肺炎病毒引起的流行病)、州法律和政府倡議(包括止贖和驅逐暫停)、市場不穩定、債務危機和降級、禁運、關税、制裁和其他貿易壁壘以及其他政府貿易或市場管制計劃、一個國家可能退出其各自的聯盟以及相關的地緣政治事件，都可能導致市場波動。此外，這些事件以及國內外政治和經濟條件的其他變化，可能會對單個發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、二級交易、信用評級、通貨膨脹、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素產生不利影響。

新冠肺炎的爆發和遏制其蔓延的努力導致了金融市場的極端波動和嚴重損失，許多工具的流動性下降，嚴重的旅行限制，業務運營、供應鏈和客户活動的嚴重中斷，消費者對商品和服務的需求下降，服務和活動取消，減少和其他變化，醫療系統緊張，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎疫情的影響對全球經濟、單個國家的經濟以及單個發行人、部門、行業、資產類別和市場的財務表現產生了重大和意想不到的負面影響。流行病還可能加劇其他先前存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。發展中國家或新興市場國家爆發疫情的影響可能更大，因為衞生保健系統和供應鏈普遍較不成熟。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其影響無法確切確定。上述情況可能會削弱基金維持運營標準(如滿足贖回請求方面的 )的能力，擾亂基金服務提供商的運營，對基金投資的價值和流動性產生不利影響，並對基金業績和您對基金的投資產生負面影響。

2020年1月31日，英國退出歐盟 (簡稱英國退歐)，開始了截至2020年12月31日的過渡期。歐盟-英國貿易與合作協議(EU-UK Trade and Cooperation Agreement)是一項管理英國和歐盟(TCA)未來關係的雙邊貿易與合作協議，於2021年1月1日臨時生效，並於2021年5月1日正式生效。儘管有TCA，但在過渡期之後，英國的過渡後框架可能存在相當大的不確定性，包括金融市場將如何反應。隨着這一過程的展開，市場可能會進一步受到擾亂。鑑於英國經濟的規模和重要性，英國與歐盟其餘成員國法律、政治和經濟關係的不確定性可能繼續成為不穩定的根源。

美國與其他國家之間或外國大國之間日益緊張的局勢，包括貿易爭端，以及可能的外交、貿易或其他制裁，都可能對全球經濟、金融市場和IMF產生不利影響。美元相對於其他貨幣的升值或貶值可能會對基金以非美元貨幣計價的投資產生不利影響。很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能會在何時發生，這些事件可能會產生什麼影響，以及這些影響的持續時間。

隨着越來越多地使用互聯網等技術和依賴計算機系統執行必要的業務職能，基金及其服務提供商(包括投資經理)可能容易受到網絡攻擊和/或其他技術故障造成的業務和信息安全風險的影響。通常，網絡攻擊是故意的，但無意的事件可能會有類似的

效果。網絡攻擊包括竊取或破壞在線或數字方式維護的數據，阻止合法用户訪問網站上的信息或服務，未經授權發佈機密信息，未經授權訪問數字系統以挪用資產和造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務。針對本基金、投資經理或託管人、轉讓代理或其他附屬或第三方服務提供商的成功網絡攻擊或安全故障可能會對本基金或其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或機密基金信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、罰款或財務損失、補償或其他賠償成本以及額外的合規成本。此外，由於網絡安全漏洞或其他運營和技術中斷或故障，交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易，這可能導致基金無法買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資。雖然基金建立了旨在防止網絡攻擊的業務連續性計劃和系統，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括未確定某些風險的可能性。基金所投資證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險，這可能會對此類發行人造成重大不良後果，並可能導致基金對此類證券的投資價值縮水。

基金和投資經理在防止或減輕影響基金第三方服務提供商的網絡攻擊或安全或技術故障方面的能力可能有限。雖然基金建立了業務連續性計劃和系統，旨在防止或減少網絡攻擊的影響，但此類計劃和系統受到固有限制。

美國政府提出並通過了多項法規，這些法規可能會對基金和整個共同基金行業產生長期影響。美國證券交易委員會的最終規則、相關要求和對報告和披露現代化的修訂，以及其他可能即將出台的法規，可能會限制基金進行交易、影響流入基金的資金和/或增加基金的整體支出。此外，美國證券交易委員會、國會、各交易所以及國內外的監管和自律機構已經對註冊投資公司使用衍生品的情況進行了審查，這可能會影響基金使用的工具的性質和範圍。雖然所有這些規定的全面程度仍不清楚，但這些規定和行動可能會對基金和基金投資的工具及其執行投資戰略的能力產生不利影響。同樣，其他國家的監管動態可能會對基金產生不可預測的不利影響。

美國證券交易委員會最近根據1940年法案通過了規則18F-4，涉及註冊的投資公司使用衍生品和某些融資交易(如逆回購交易)，這些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更嚴格的要求。其中，規則18F-4將要求投資於超過指定限額的衍生品工具的基金申請風險價值(Value-at-Risk)基於對其使用某些衍生品工具和融資交易的限制，並通過和實施衍生品風險管理計劃。使用有限數量衍生工具的基金將不受規則18F-4的全部要求。隨着規則18F-4的採用，基金將不再需要遵守之前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生工具和相關交易。規則18F-4可能會大大限制基金使用衍生工具作為基金投資戰略的一部分的能力，並可能最終阻礙基金實現其投資目標。大約在2022年8月之前，不需要遵守規則18F-4。隨着基金合規，本招股説明書中描述的資產分離和覆蓋要求的方法將受到影響。

在正常運作過程中，基金或證券投資可能會不時受到訴訟。此類訴訟的結果可能對基金的價值產生重大不利影響，並可能在不解決的情況下持續很長一段時間。任何訴訟都可能會消耗投資經理大量的時間和精力，這些時間和這些資源在訴訟上的投入有時可能與訴訟中的利害關係金額不成比例。

基金採用了某些旨在限制投資風險的投資限制，這些限制是根本性的，未經作為單一類別投票的已發行普通股和(如果發行)優先股多數持有人的批准，以及作為單獨類別投票的大多數優先股持有人的批准，不得更改這些限制。#xBR} 已發行的普通股和優先股(如已發行)的大多數持有人未經作為單獨類別投票的大多數已發行普通股和優先股(如果發行)的持有人批准，不得更改。在這些限制下，本基金不得：(1)發行優先證券(包括為非臨時目的借款)，但符合1940年法案規定的限制或根據獲得豁免的限制除外；或(3)將其資產質押、抵押或質押其資產，但為該等發行或借款提供擔保或與允許的投資策略有關的除外；(2)擔任其他人發行的證券的承銷商；或(3)將其總資產的25%以上投資於任何一家發行人的證券。有關這些限制的更多信息和例外情況包含在SAI的《投資目標和政策》和《投資限制》中。就這些目的而言，已發行股份的多數是指(A)出席股東大會的未發行有表決權證券的67%，如果未發行有表決權證券的持有者超過50%或(B)有超過50%的未償還有表決權證券的持有者出席或由代理代表出席，則以較小者為準(A)未發行有表決權證券的持有者超過50%或(B)未發行有表決權證券的持有者超過50%。

該基金可能會受到比其投資限制更具限制性的指導方針的約束，以便獲得並維持NRSRO對其發行的任何優先股的評級。基金預計此類指導方針不會對普通股股東或基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。有關基金的基本和非基本投資政策的完整清單，請參閲SAI中的投資目標和政策。

如果短期利率上升或市場狀況發生其他變化(或基金預期會出現這種增長或變化)，並且基金產生的槓桿開始(或預計)對普通股股東產生不利影響，基金可能會採取某些行動。為了試圖抵消槓桿對普通股股東的負面影響，基金可能會嘗試縮短其整體投資組合的平均到期日，或可能減少借款或任何逆回購協議，或延長任何已發行優先股的到期日。基金還可以通過贖回或以其他方式購買任何優先股來嘗試降低槓桿率。正如上面在槓桿風險的使用中解釋的那樣，任何此類限制槓桿風險的嘗試的成功都取決於投資經理準確預測利率或其他市場變化的能力。由於很難做出這樣的預測，基金可能永遠不會試圖以本段所述的方式管理其資本結構。

基金可進行衍生工具交易以管理風險。見基金的主要風險和衍生工具的風險風險。

根據1940年法案第18條的規定，該基金可能發生的借款水平和可能發行的優先股票金額分別不得超過其總資產的331/3%和50%。？請參閲股份説明/優先股的有限發行和借款。逆回購協議不受1940年法案第18節施加的限制。因此，如果基金達成逆回購協議，它將被允許槓桿化其資產，而不是通過使用借款和/或發行優先股所允許的槓桿率。然而，該基金可通過逆回購協議獲得的融資預計不會超過該基金總資產的33.5%。在基金簽訂逆回購協議的範圍內，基金將通過在其賬簿和記錄上指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的流動性工具來彌補其在逆回購協議下的風險敞口。基金目前無意通過發行優先股或使用逆回購協議來利用槓桿。參見槓桿的使用。

基金的業務和事務在董事會的指導下管理。受託人(受託人)董事會成員批准基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資經理、共同管理人、託管人和轉讓代理之間的協議。受託人董事會成員批准基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資經理、共同管理人、託管人和轉讓代理之間的協議。基金的管理日常工作運營授權給其高級管理人員、投資經理和基金的聯席管理人，始終受基金的投資目標和政策以及受託人的一般監督。基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址及其主要職業和其他從屬關係在SAI的基金管理一節中列明。( 過去五年基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址以及他們的主要職業和其他從屬關係)列在SAI的基金管理中。

Cohen&Steers Capital Management，Inc.的辦事處位於紐約公園大道280號，New York 10017，已被保留以提供投資建議，並在基金受託人的全面監督和控制下進行基金的管理和投資計劃。The Investment Manager是一家註冊投資顧問公司，成立於1986年，截至2021年12月31日，管理着1066億美元的資產。其客户包括養老金計劃、捐贈基金和註冊投資公司，包括一些最大的開放式和封閉式房地產基金。由投資經理提供建議的註冊開放式和封閉式基金(Cohen&Steers基金)投資於美國和非美國房地產投資信託基金和其他房地產證券、優先證券和其他固定收益證券、支付股息的大市值證券以及大宗商品和其他房地產資產。投資管理公司是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為？CNS？？

根據與基金的投資管理協議，投資經理為基金的投資組合提供持續的投資計劃，日常工作管理基金的投資決策，一般按照基金的既定政策管理基金的投資，並受基金董事會的一般監督。投資經理將負責管理基金的投資組合。投資經理還為基金提供某些行政服務，並提供基金受託人滿意的人員擔任基金管理人員。這些高級職員以及基金的某些其他僱員和受託人可以是投資經理的受託人、高級職員或僱員。有關支付給承銷商的補償和結構費的説明，請參閲承銷商。

對於根據投資管理協議提供的服務，基金將每月向投資經理支付按基金日均管理資產1.00%的年費率計算的投資管理費。除每月管理費外，本基金還支付投資經理未明確承擔的與其業務有關的所有其他成本和開支，包括但不限於受託人薪酬、管理、託管、轉讓代理和股息支付費用、律師費、獨立審計師費用、回購股份費用、發行任何優先股費用、上市費用、準備、印刷和分發股東報告、通知、委託書和向政府機構提交報告的費用；由基金產生或為基金產生的經紀手續費和佣金以及其他投資組合交易費用(包括但不限於聘請的外部法律顧問或第三方顧問與發起、審查、談判和安排基金投資有關的費用和開支，包括所謂的違約成本(例如，費用、成本、費用和負債，例如，包括與未完成投資相關的盡職調查費用、成本、費用和負債)和税款(如果有)。如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，包括普通股的資產淨值、金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先股(如果有的話)。如果有，支付給投資經理的費用將高於不使用槓桿的情況下支付給投資經理的費用，因為支付的費用將根據基金管理的資產計算，其中包括普通股的資產淨值、金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券, 以及基金訂立的任何逆回購協議的收益。基金的投資管理費和其他費用只由普通股股東支付，而不由優先股持有人支付。參見槓桿的使用。

關於基金董事會批准投資管理協議的考慮因素的討論將包括在基金提交給股東的第一份報告中。

Jason A.Yablon先生於2004年加入投資經理，目前擔任執行副總裁和美國房地產投資團隊負責人。他常駐紐約。

Mathew Kirschner先生2003年加入投資經理，目前擔任投資經理高級副總裁和美國房地產投資團隊的投資組合經理。Kirschner先生是Chartered 金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

威廉·F·斯卡佩爾先生於2003年加入投資經理，目前擔任顧問執行副總裁兼固定收益和優先證券投資團隊負責人。斯卡佩爾是特許金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

Elaine Zaharis-Nikas女士於2003年加入投資經理，目前擔任顧問公司高級副總裁，是固定收益和優先證券投資團隊的高級成員。扎哈里斯-尼卡斯是特許金融分析師特許持有人。她常駐紐約。

Jerry Dorost先生於2010年加入投資經理，目前擔任投資經理高級副總裁以及固定收益和優先證券投資團隊成員。多羅斯特先生是特許金融分析師特許持有人。他常駐紐約。

Yigal D.Jhirad先生於2007年加入投資經理，目前擔任高級副總裁兼風險、量化和衍生策略投資團隊負責人。希拉德先生是全球風險專業人士協會認證的金融風險經理。他常駐紐約。

投資經理採用以團隊為基礎的方法來管理基金。 Yablon、Kirschner、Scapell、Dorost和Jhirad先生以及Zaharis-Nikas女士負責指導和監督基金投資戰略的執行，並監督投資團隊的其他成員。 Yablon、Kirschner、Scapell、Dorost和Jhirad先生以及Zaharis-Nikas女士負責指導和監督基金投資戰略的執行，並監督投資團隊的其他成員。

有關基金的投資組合經理薪酬、由投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對基金證券的所有權的詳細信息，請參閲SAI中的基金管理、受託人和某些高級管理人員的薪酬和投資管理以及其他服務。

根據與基金簽訂的行政協議，投資經理將負責提供行政服務，並協助基金滿足運作需要，包括提供基金運作所需的行政服務，以及提供進行基金業務所需的辦公地方和設施。

根據管理協議並經基金董事會批准，基金已根據基金會計和管理協議(共同管理協議)作為共同管理人與道富銀行簽訂協議。根據共同管理協議，共同管理人承擔了某些基金管理服務的責任。

根據管理協議，基金每年向投資經理支付的金額相當於基金每日平均管理資產的0.06%。根據共同管理協議，該基金每月向道富銀行支付共同管理費。基金支付給道富銀行的共同管理費是根據基金中的日均管理資產計算的，年費率相當於第一筆125億美元管理資產的0.0045%、隨後125億美元管理資產的0.0035%、接下來100億美元管理資產的0.0025% 、接下來150億美元管理資產的0.0015%以及超過500億美元的管理資產的0.0010%。該基金還為額外服務支付一定的固定金額。基金和其他Cohen&Steers基金向道富銀行支付的總費用是通過計算所有基金的有效利率，並將綜合體中每個基金的月平均淨資產乘以該有效利率來計算的。對於那些有優先股或未償還借款的基金，每月平均淨資產將根據優先股的月平均清算優先級進行調整。然後，基金負責按比例支付合計管理費。道富銀行亦擔任該基金的託管人，而Computershare則被保留擔任該基金的轉讓代理、股息支付代理及登記員。參見託管人、轉賬代理、分紅拆分代理和註冊人。

根據董事會決定從基金首次定期分配開始實施受管分配政策，基金打算實施水平費率分配政策，根據該政策，基金打算根據基金的預計業績按水平費率每月定期向普通股股東分配現金，該費率是一個可不時調整的固定美元金額。由於基金投資的性質不同，基金分配的税收處理和特徵可能會不時發生很大變化。要到該納税年度結束後，才能最終確定基金在一個納税年度內分配的最終税收特徵。

基金維持水平分配率的能力將取決於一系列因素，包括從其投資中獲得的收入的穩定性。隨着時間的推移，基金將分配其所有的淨投資

收入。此外，至少每年，基金打算將其所有已實現資本淨收益(如果有的話)分配給股東。該基金預計將在大約45天內宣佈普通股的首次月度分配，並根據市場情況在本次發行完成後大約60至90天內支付。基金的淨收入包括投資組合資產的所有應計收入減去基金的所有費用。基金的費用每天都在累計。有時，為了保持穩定的分配水平，基金支付的淨投資收入可能少於其全部淨投資收入，在這種情況下，未分配的投資淨收入將可用於補充未來月度期間的分配。在其他時候，基金除了支付當期淨投資收入外，還可能支付累積的未分配收入或返還資本。因此，基金在任何特定月度期間支付的分配可能或多或少超過基金在該期間實際賺取的投資收入淨額。未分配的淨投資收入將添加到基金的資產淨值中，相應地，未分配的淨投資收入的分配將從基金的資產淨值中扣除。請參見税收。

基金可以依靠投資經理收到的美國證券交易委員會豁免指令和投資經理管理的某些封閉式基金來實施受管分銷政策。對於任何分配，如果淨投資收入和淨已實現資本收益少於分配金額，差額將從基金的資產中分配，並可能構成資本返還。基金在每個日曆年的最終分配將包括當年未分配的任何剩餘淨投資收入和淨已實現資本收益。如果基金在任何日曆年分配的金額超過淨投資收入和淨已實現資本收益(這種超額，即超額)，這種分配將減少基金的資產，因此可能會提高基金的費用率。基金有可能最終無法實現與超額分配相對應的資本利得。此外，為了進行此類分配，基金可能不得不在獨立投資判斷可能不會規定採取此類行動的情況下出售其投資組合的一部分。

出於税收目的，受管分配政策可能需要某些可能被視為資本返還的分配。對於每個納税年度，超出部分一般將被視為遞延給普通股股東的資本返還，最高可達適用普通股股票的股東計税基準金額，超過該基準的任何金額將被視為出售該普通股的收益。

不能保證董事會是否會決定實施受管分銷政策。董事會保留隨時更改分銷政策、修改或終止水平費率分銷政策或管理分銷政策的權利，而無需事先通知普通股股東。

等額費率分配政策或管理分配政策將導致每月向普通股股東支付大致相同金額或百分比的分配。如果分配的來源是普通股股東的原始出資，並且支付金額相當於資本返還，基金將被要求提供書面披露，表明這一點。然而，定期收到分配付款的普通股股東可能會認為他們收到的是淨收入或利潤，而實際上並非如此。普通股股東應仔細閲讀有關分配的任何書面披露，不應假設基金的任何分配來源是淨收入或利潤。

該基金有一個股息再投資計劃，通常稱為選擇退出計劃。參與本計劃並將由ComputerShare作為代理(計劃代理)將所有股息分配自動再投資於額外普通股的每位普通股股東。選擇不參與該計劃的普通股股東將收到以支票支付的所有現金分配，直接郵寄給

由計劃代理作為股息支付代理記錄(或如果股票以街道或其他被指定人的名義持有，則記錄給被指定人)。普通股股東如以經紀人或被指定人的名義持有普通股，應與經紀人或被指定人聯繫，以確定他們是否以及如何參與本計劃。

計劃代理作為普通股股東管理計劃的代理。在基金宣佈分紅後，計劃代理將作為股東的代理人，(I)收到現金支付，並將其用於在公開市場、紐約證券交易所或其他地方為參與者的賬户購買普通股，或(Ii)代表參與者分配新發行的基金普通股。計劃代理將代表參與者接受現金支付，並將其用於在公開市場、紐約證券交易所或其他地方為參與者賬户購買普通股，或(Ii)代表參與者分配新發行的基金普通股。如果在分配支付日，每股資產淨值超過每股普通股市場價加上估計的經紀佣金，則計劃代理人將從基金獲得現金，用於在公開市場購買普通股。計劃代理人將在普通股下一個除股息日期之前的最後一個工作日，但在任何情況下，不得超過分配付款日期(視情況而定，購買期)後30天，將股息或分配投資於在公開市場購買的普通股。然而，在購買期內，如果在計算資產淨值的任何一天的交易結束時，普通股的資產淨值等於或低於每股市場價加上估計的經紀佣金，則計劃代理人將停止公開市場購買，此類股息或分派的未投資部分將通過發行新普通股的方式按以下價格填補。如果在支付日，每股市場價格加上估計經紀佣金等於或超過基金每股資產淨值，則計劃代理人將獲得基金新發行普通股的股息或分派。將按(I)資產淨值或(Ii)每股普通股收盤價的95%(以支付日收盤價中較大者為準)的每股收盤價計算待發行股票的數量。(I)淨資產淨值或(Ii)每股普通股收盤價的95%(以較大者為準)。

計劃參與者可在通知計劃代理後退出計劃。如果在分發記錄日期之前不少於10天收到退款，該退款將立即生效；否則，將對所有後續分發生效。如果任何參與者選擇讓計劃代理出售其全部或部分股票並匯出收益，則計劃代理有權扣除15美元的費用外加每股0.10美元的經紀佣金。

如果登記在冊的股東，如銀行、經紀人或被指定人(每個人，一名被指定人)為其他受益所有人持有普通股，則計劃代理人將根據被指定人不時證明的代表被指定人名下登記的總金額的普通股數量來管理計劃，該普通股數量代表在被指定人名下登記的總金額，併為參與計劃的受益所有人的賬户持有。如果您的普通股是通過已選擇不參與計劃且未在計劃代理註冊的代名人持有的，則代名人可通過公開市場購買將代表您從基金收到的所有股息和分派再投資於普通股，價格可能高於或低於基金的每股資產淨值。有關詳情，請與您的金融機構聯繫。普通股可以通過任何承銷商購買，作為經紀人，或者在本次發行完成後作為交易商購買。

計劃代理處理股息和其他分配再投資的費用將由基金支付。每個參與者將按比例支付計劃代理公開市場購買的與分配再投資相關的經紀佣金。參與者再投資股息分配不收取其他費用。購買和/或銷售通常通過附屬於ComputerShare的經紀人進行。

該計劃的經驗可能表明，改革是可取的。因此，本基金保留修改或終止本計劃的權利，該計劃適用於在變更書面通知後向基金所有股東發出股息或分派記錄日期至少90天之前支付的任何分派。本計劃也可由計劃代理在向基金所有股東發出至少90天的書面通知後進行修訂或終止。有關本計劃的所有信件應直接寄至肯塔基州路易斯維爾郵政信箱505000號Computershare Trust Company，N.A.，P.O.Box 40233-5000，或者您也可以通過電話聯繫計劃代理。

股息的自動再投資不會免除參與者因此類股息或分配而可能需要支付或預扣的任何所得税。請參見税收。

該基金是一家新組建、非多元化封閉式管理的投資公司。封閉式投資公司與開放式投資公司(開放式基金或共同基金)的不同之處在於，封閉式投資公司一般將其股票在證券交易所上市交易，並不應股東的要求贖回其股票。這意味着，如果您希望出售封閉式投資公司的股票，您必須像任何其他股票一樣以當時的市場價格在市場上進行交易。在開放式基金中，如果股東希望出售股票，基金將按資產淨值贖回或回購股票。開放式基金一般會持續向新投資者發行新股，封閉式投資公司一般不會。開放式基金中資產的持續流入和流出可能會使基金的投資管理變得困難。相比之下，封閉式投資公司通常能夠完全投資於與其投資目標一致的證券，也有更大的靈活性進行某些類型的投資，並使用某些投資策略，如槓桿和非流動性證券的投資。

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。？請參閲基金的主要風險和資產淨值的市價折價風險。由於這種可能性，以及認識到任何此類折價可能不符合股東的最佳利益，基金受託人董事會可能會不時考慮進行公開市場回購、以資產淨值收購股票或其他旨在降低折價的計劃。但是，基金不能保證或保證基金董事會將決定參與其中任何一項行動。也沒有任何保證或保證，如果採取這些行動，將導致股票交易價格等於或接近每股資產淨值。見股份回購。受託人董事會也可以考慮將基金轉換為開放式基金，這將需要基金股東的投票。

封閉式投資公司的股票交易價格通常低於資產淨值，基金的股票交易價格也可能低於資產淨值，儘管它們的交易溢價可能高於資產淨值。普通股的市價將由以下因素決定：市場的相對供求情況、基金的資產淨值、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素。

雖然普通股股東沒有權利贖回他們的股票，但基金可能會採取行動在公開市場回購股票，或者以資產淨值對其股票提出收購要約。在任何收購要約懸而未決期間，基金將公佈普通股股東如何容易地確定資產淨值。本基金亦可贖回普通股，以維持其根據守則為受規管投資公司的地位。有關詳細信息，請參閲SAI中的股票回購。回購普通股可能會降低市場對資產淨值的任何折讓。

不能保證，如果採取回購或投標股票的行動，該行動將導致股票以接近其資產淨值的價格交易。雖然股票回購和投標可能會對股票的市場價格產生有利影響，但您應該知道，基金收購股票會減少基金的總資產，因此會提高基金的費用比率，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果基金可能需要清算投資來為股票回購提供資金，這可能會導致投資組合週轉，從而導致基金承擔額外費用，並可能導致基金在以下情況下繳納更高的税款

股票存放在應税賬户中。董事會目前考慮與回購股票的潛在決定相關的以下因素：折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、對基金或其股東的任何行動的影響以及市場考慮因素。任何股票回購或要約收購都將根據《交易法》和《1940年法案》的要求進行。有關股票回購的潛在税收後果的説明，請參閲税收。

以下討論僅簡要概述了投資本基金的美國聯邦所得税後果，並以自本基金之日起生效的美國聯邦税法為基礎。此類税法可通過立法、司法或行政行動進行修改，可能具有追溯力。拜登政府宣佈，它正在考慮立法，這可能會導致對該準則的重大修改。例如，已經在國會提出的《重建更好法案》(Build Back Better Act)規定提高適用於某些納税人的實際税率，以及其他重大變化。這些變化可能會顯著改變基金股東的税後回報。有關税務考慮的更多詳細信息，請參閲 SAI。可能還有適用於特定投資者的其他税收考慮因素，包括外國股東(如本節後面所定義)。投資者應諮詢自己的税務顧問，以獲取更詳細的信息以及有關州、地方税和外國税對基金投資的影響的信息。

基金的課税。 基金打算根據美國聯邦所得税法選擇被視為RIC，並打算每年都有資格被視為RIC。為了獲得資格並被視為RIC，該基金必須在每個納税年度至少有90%的總收入來自《準則》定義的合格收入，並滿足資產多樣化和收入和收益分配方面的要求。如果基金這樣做，基金通常不需要為其分配給股東的任何收入繳納聯邦所得税。如果基金未能滿足其中任何一項要求，基金在某些情況下可以補救，包括繳納基金級別的税款、支付利息、進行額外的分配，或處置某些資產。如果基金在任何一年都沒有資格或不能補救此類失敗，基金將按公司税率就其應税收入和淨資本利得徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何免税淨收入和淨長期資本利得的任何分配，都將作為普通收入向股東徵税。

就基金確認的收入的時間和性質而言，某些基金投資的美國聯邦所得税待遇並不明確。美國國税局的不利決定可能要求基金購買或出售證券，或進行額外的分配，以遵守適用於RICS的税收規則。此外，在某些投資中，根據《守則》將多樣化、毛收入和分配要求作為RIC對待的適用情況可能不明確。因此，不能保證該基金將能夠保持其作為RIC的地位。

基金投資的某些收入，包括對某些債務工具的投資，可能會影響您收到的分配的金額、時間和性質，並可能導致基金確認超過此類投資產生的現金的應税收入，這可能需要基金清算其他投資(包括在這樣做並不有利的情況下)，以滿足其分配要求或以其他方式有資格被視為RIC。

從基金當期和累計收益和利潤中支付的股息將作為普通收入向美國股東納税，但以下所述的合格股息收入(QDI)和資本利得股息的分配除外。

資本收益分配的税收取決於基金擁有產生收益的投資的時間，而不是股東擁有其股票的時間。一般來説，基金將確認其擁有一年以上的投資的長期資本損益，以及其擁有一年或一年以下的投資的短期資本損益。税收規則可能會改變基金在其投資中的持有期，從而影響對此類投資收益或虧損的税收處理。淨資本收益分配(即是淨長期資本收益超過淨短期資本損失，在每種情況下都參考任何結轉的損失確定)，由基金適當報告為資本利得股息(資本利得股息) 將作為可包括在淨資本利得中的長期資本利得向股東徵税，並以較低的税率向個人徵税。分配的短期淨資本收益(減去納税年度的任何長期淨資本損失) 將作為普通收入向股東徵税。

如果基金收入的一部分由美國公司支付的股息組成，則基金支付的股息的一部分可能有資格享受公司股東收到的公司股息扣除。此外，基金報告的源自QDI的分配將由個人按適用於淨資本收益的降低税率徵税，前提是股東和基金都滿足一定的持有期和其他要求。基金從美國REITs獲得的股息收入通常不會視為QDI，也沒有資格享受收到的股息扣除。目前尚不清楚基金從某些優先證券投資中獲得的分配在多大程度上有資格被視為QDI或公司收到的股息扣除。基金目前無法預測其股息的哪一部分(如果有的話)將有資格享受公司股息收到的扣除，或者有資格享受適用於QDI的降低税率。

在2018年至2025年期間，符合條件的REIT股息被視為有資格獲得非公司納税人20%的扣除額。合格REIT股息是指從REITs獲得的股息，既不是資本利得股息，也不符合作為合格股息處理的條件。基金獲準通過合格房地產投資信託基金(REIT)向其股東發放股息，前提是股東對其股票滿足一定的持有期要求。

公司股東收到的股息有資格獲得股息扣除，範圍為基金從國內公司(REITs除外)收到的合格股息的金額，以及基金擁有的某些高收益貼現義務支付或累算的部分利息被視為股息的部分(如果有的話)。基金收到的股息不會被視為有資格獲得股息扣除的股息(1)，如果是在基金持有的任何股票的股息少於46天(對於某些優先股，則為91天)的91天期間內(對於某些優先股，是在該股票成為除股息之日之前45天開始的181天期間內)，則基金收到的股息將不被視為有資格獲得股息扣除的股息(如果是某些優先股，則是在該日期之前90天開始的181天期間內)，則基金收到的股息將不被視為有資格獲得股息扣除的股息(1)，如果是基金持有的任何股票，其持有時間少於46天(對於某些優先股，在該日期之前90天開始的181天期間內基金有義務(根據賣空或其他規定)就實質上相似或相關財產的倉位支付相關款項。此外，(1)如果公司股東未能就其在基金中的股份滿足上述要求，或(2)適用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票 (通常是借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，減少收到的股息)，則可在其他情況下不允許或減少收到的股息扣除額(br}公司股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)適用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票 (通常是用借入資金獲得的股票)收到股息的情況下減少股息扣除)。

在任何課税年度，超過基金當前和累計收益和利潤的分配金額將被視為資本返還，在股東股票的納税基礎範圍內，此後將被視為資本利得。資本返還是免税的，但它降低了股東對其股份的基準，從而減少了該等股份的股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。

分配將按上述方式處理，無論此類分配是以現金支付還是投資於基金的額外股份。

該法一般對某些個人、信託基金和遺產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，如果他們的收入超過某些門檻金額的話。為此目的，淨投資收入通常包括(I)基金支付的上述淨投資收入和資本利得的分配，以及(Ii)出售、交換或其他應納税處置基金股票的任何淨收益。建議股東諮詢他們的税務顧問，瞭解這項額外税收對他們在基金的投資可能產生的影響。

由於財產折舊等非現金支出，擁有財產的房地產投資信託基金的現金流可能超過其應税收入。房地產投資信託基金(REIT)和基金可能會將這筆多餘的現金分配給股東。這樣的分配被歸類為資本回報。資本分配的返還一般不向您徵税。您的基金份額中的成本基礎將減去任何資本返還金額。任何超過成本基礎的資本分配回報都將被視為資本收益。

基金對某些被動型外國投資公司的股權投資可能會對基金從公司獲得的分配或從公司股票處置中獲得的收益徵收美國聯邦所得税(包括利息費用)。基金可以做出某些選擇，以避免這種税收，這可能會導致基金在沒有相應的現金收入的情況下確認應税收入。因此，基金可能需要清算其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其作為RIC對待的分配要求。由於並非總是可以將外國公司確定為被動外國投資公司，因此在某些情況下，基金可能會產生上述税費和利息。

出售或以其他方式處置普通股一般將是美國聯邦所得税目的的應税交易。出售普通股的持有者一般將確認收益或虧損，其金額等於現金金額與以現金換取的任何財產的公平市值之和與他們各自在該普通股中的基礎之間的差額。如果普通股作為資本資產持有，收益或損失通常是資本收益或損失。同樣，如果基金贖回普通股股份(如有)(包括因基金清算而產生的贖回)，而持有人並不擁有(且根據某些推定所有權税法規則不被視為擁有)基金中的任何其他普通股，且贖回所得款項不代表已申報但未支付的股息，則基金贖回普通股通常會產生資本收益或虧損。資本收益或虧損將是長期的或短期的，通常取決於您持有普通股的期限。

基金可能不時對其普通股提出收購要約。出售其持有的全部普通股或被視為持有的的股東將被視為已出售其股份，通常將實現資本收益或虧損。如果股東投標的普通股少於其全部普通股，或少於其投標的全部普通股被接受回購，該股東可被視為在投標其普通股時收到了應税股息。在這種情況下，非投標股東因此類投標而在基金中的權益增加的風險將被視為已從基金獲得應税分派。該等風險的程度將視乎收購要約的具體情況而有所不同，特別是該要約是一宗單一及孤立的事件，還是定期贖回基金普通股計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。如果基金在公開市場回購普通股，以致出售股份的股東並不明確知道他或她正在向基金出售股份，則因公開市場出售而增加基金股份權益的股東被視為從基金獲得應税分派的可能性較小。

對於未能向基金提供正確納税人的股東，基金可能被要求扣繳美國聯邦所得税的部分應税股息和贖回收益

如果基金或股東已接到美國國税局的通知，表示該股東需要備用扣繳，或因其他原因未能提供所需證明，則該基金或股東將不受此類備用扣繳的限制。守則及其頒佈的《國庫條例》中規定的公司股東和其他股東不受此類備用扣繳的限制。公司股東和其他股東不受該準則及其頒佈的《國庫條例》規定的備用扣繳的約束。備用預扣不是附加税。如果及時向美國國税局提供適當的信息，任何扣繳的金額都將被允許作為股東的聯邦所得税責任的退款或抵免。

建議非居民外籍個人、外國信託基金或遺產、外國公司或外國合夥企業(外國股東)就基金投資對其產生的特殊税收後果諮詢其本國的税務顧問。

特殊税收規則適用於通過定義的繳費計劃和其他符合納税條件的計劃進行的投資。普通股股東應諮詢其税務顧問，通過此類計劃確定普通股作為投資的適宜性，以及投資對其特定税務情況的確切影響。

建議投資者就上述一般税務規則適用於他們自己的情況，以及投資普通股對他們造成的國家、地方、外國和其他税收後果諮詢他們自己的税務顧問。

SAI彙總了可能適用於基金及其股東的進一步美國聯邦所得税考慮因素，並可能限定此處討論的考慮因素。基金分配還可能需要繳納州和地方税。你應該諮詢你自己的税務顧問，瞭解投資該基金的特殊後果。

基金有權發行不限數量的普通股。普通股沒有優先認購權、轉換權、交換權、贖回權或評價權。每股擁有平等的投票權、股息權、分配權和清算權。已發行普通股為已發行普通股，在此發行的普通股將全額支付且不可評估。普通股股東每股享有一票投票權。選舉受託人的所有投票權都是非累積的，這意味着超過50%普通股的持有者可以選擇100%的被提名參選的受託人，在這種情況下，剩餘普通股的持有者將無法選舉任何受託人。在這種情況下，超過50%普通股的持有者可以選擇100%的受託人參加選舉，在這種情況下，剩餘普通股的持有者將無法選舉任何受託人。基金預計其普通股將以RLTY代碼在紐約證券交易所上市，發行通知將另行通知。根據紐約證券交易所適用於上市公司的規則，根據基金的信託聲明和章程，基金將被要求每年召開一次年度股東大會。根據信託聲明和章程的某些條款進行的上述描述和下面的描述受信託聲明和章程中所包含的條款的約束。

於本招股説明書日期，投資經理擁有登記在案的普通股及佔基金已發行股份100%的實益股份，因此，在公開發售股份完成前，投資經理將控制基金。

該基金將確定其股票在紐約證券交易所收盤時(目前為下午4點)的資產淨值。紐約時間) 頻率不低於每週最後一個工作日以及董事會可能決定的其他時間。普通股資產淨值的計算方法是將基金所有資產的價值(包括應計利息和股息以及流動和遞延所得税資產)減去所有負債(包括應計費用、應付分配、任何借款和逆回購協議下的負債)，再減去任何已發行優先股的清算優先權除以已發行普通股總數。根據適用的利率環境或其他因素，本基金進行的任何利率掉期或其他衍生交易在計算資產淨值時可能具有正值或負值。根據適用的利率環境，基金達成的任何上限交易可能沒有價值或正值。此外，根據此類交易向基金支付的應計款項將是基金的資產，基金應計付款將是基金的負債。

估值準則。董事會通過了確定基金資產公允價值的政策和程序，並已將應用估值政策的責任委託給投資經理。根據董事會採納的政策，投資經理負責作出公允價值釐定、評估基金估值政策的成效、監督每類股份每股資產淨值的計算及向董事會彙報。

投資組合投資。為釐定基金的每股資產淨值，主要在任何交易所或類似的受規管市場交易的證券主要在任何交易所或類似的受規管市場報告同期交易價格，按營業日在該主要市場反映的最後銷售價格估值，該等價值正在釐定。當日未成交的，按當日收盤報價和要價的平均值計價；沒有要價的，可以按投標價格計價。如果當日沒有報價或要價，則按基金董事會真誠確定的方法對證券進行估值，以反映其公平市場價值。在多個證券交易所交易的有價證券以營業日的最後銷售價格估值，該價格的價值在交易所收盤時反映在代表該證券主要市場的磁帶上確定。

在場外交易市場交易的現成有價證券，包括上市證券或投資經理認為其一級市場為場外交易的資產，按消息來源報告的官方收盤價估值，基金董事會認為合適，以反映其公平市場價值。如果當天沒有出售，則按當日收盤報價和要價的平均值對證券進行估值，或者如果沒有要價，則按出價進行估值。此外，某些掉期協議可能會根據標的參考資產的價格進行估值。

固定收益證券是根據第三方定價服務或第三方經紀自營商提供的價格進行估值的，如果投資經理根據董事會的授權認為這些價格反映了此類證券的公允價值。定價服務或經紀交易商使用多種估值技術來確定公允價值。在存在足夠市場活躍度的情況下，定價服務機構或經紀自營商可以採用以市場為基礎的方法，通過這種方法利用做市商的報價來確定公允價值。在可能不存在或受到限制的情況下，定價服務或經紀自營商也會使用專有估值模型，該模型可能會考慮可比證券的市場交易以及證券之間的各種關係在確定公允價值和/或特徵(如基準收益率曲線、期權調整利差、信用利差、估計違約率、票面利率、預期還本時間、基礎抵押品和其他獨特的證券特徵)時，這些特徵隨後將用於計算公允價值。

無法獲得市場價的證券或資產，或投資經理確定其出價和/或要價或交易對手估值不能反映市場價值的證券或資產，將根據基金董事會批准的程序按公允價值進行估值。可能無法獲得市場價格的其他情況包括，但不限於，當證券或資產的交易暫停時，證券或資產交易的交易所受到計劃外關閉或中斷的影響，或者在證券或資產主要交易的交易所關閉後發生重大事件。在此情況下，基金根據其認為適當的任何資料或因素的考慮，以公平反映證券或資產在估值日的市值的方式釐定公允價值。這些可能包括但不限於可比證券或資產的最新交易、與特定證券或資產相關的信息以及市場的發展。

基金使用公允價值定價可能導致普通股的資產淨值與將使用市場報價計算的資產淨值不同。公允價值定價涉及主觀判斷，為證券確定的公允價值可能與出售該證券時可能實現的價值大不相同。

到期日不超過60天的短期債務證券按攤銷成本估值，接近價值。開放式共同基金的投資按其收盤資產淨值估值。

由於基金可能持有主要在外匯交易所上市的證券，這些證券在週末或基金不為其股票定價的日子進行交易，因此當您不能在紐約證券交易所買賣基金股票時，基金持有的證券的價值可能會發生變化。

信託聲明授權董事會在未經普通股股東批准的情況下，將每股面值0.001美元的優先股分類並指定為一個或多個類別或系列，權利由董事會確定。該基金目前無意發行優先股。

有限發行優先股和借款。根據1940年法案，基金可以發行優先股，其總清算優先權最高為基金管理資產減去借款以外的負債(緊隨優先股發行後計算)的一半。清算優先權是指正在清算的股票的原始購買價格加上任何應計和未支付的股息。此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非優先股的清算優先權低於基金資產減去負債價值的一半，但借款除外(在扣除股息或分派金額後確定)。根據1940年法案的要求，基金在任何借款之後，必須立即擁有至少300%的資產覆蓋率。就此類借款而言，資產覆蓋率是指基金資產價值減去借款以外的負債與基金髮行的高級證券所代表的此類借款總額的比率。某些類型的借款可能導致基金受制於信貸協議中關於資產覆蓋或投資組合或其他方面的契諾。

基金目前打算通過使用槓桿來提高其分配和總回報的水平。在正常市場條件下，基金一般希望通過借款(包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券)，利用相當於管理資產約30%的槓桿(根據1940年法案，基金可在此類借款後立即借款，最高可達其管理資產的33.1/3%)。然而，基金可能會機會主義地利用槓桿，並可能選擇增加或減少，或完全取消其槓桿使用隨着時間的推移和不時(即投資經理根據投資經理對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素進行評估。基金還可以在1940年法案允許的最大範圍內使用槓桿。

通過發行優先股。IMF還可以就槓桿問題達成逆回購協議。如有必要，基金可購買或贖回任何優先股和/或減少未償還的借款，以維持所需的資產覆蓋範圍。

此外，基金可能受到一個或多個NRSRO的指導方針施加的某些限制，這些NRSRO可能會對基金髮行的優先股(如果有的話)或商業票據或票據進行評級。這樣的限制可能比1940年法案施加的限制更嚴格。

分配首選項。優先股(如果有的話)將完全優先於普通股。目前，基金無意發行優先股。

清算優先權。在任何自願或非自願清算、解散或結束基金事務的情況下，優先股持有人(如果有)將有權在向普通股股東進行任何資產分配之前獲得優先清算分派(預計相當於每股股的原始收購價加上累計和未支付的股息，無論是否賺取或申報)。

投票權。優先股必須是有表決權的股票，並且與普通股具有同等的投票權。除非本招股説明書或SAI另有説明，且除適用法律另有要求外，優先股持有者將與普通股股東作為一個類別一起投票。

優先股持有人，作為一個單獨的類別投票，將有權選舉基金的兩名受託人。剩餘的受託人將由普通股股東和優先股持有人選舉產生，作為一個類別一起投票。如果優先股未支付整整兩年的應計股息，所有已發行優先股的持有者(作為單獨類別投票)將有權選舉基金的大多數受託人，直到所有拖欠的股息都已支付或宣佈並留出用於支付為止。為使基金採取某些行動或進行某些交易，除了優先股和普通股持有人的合併單一類別投票外，還需要優先股持有人的單獨類別投票。

優先股的贖回、買賣。優先股的條款可能規定，優先股可在特定時間全部或部分按每股原始收購價外加累計股息贖回。條款還可以説明，基金可以投標或購買優先股，並轉售如此投標的任何股份。基金贖回或購買優先股將降低適用於普通股的槓桿率，而基金轉售股票將增加此類槓桿率。參見槓桿的使用。

上述討論描述了董事會目前對可能發行的優先股的意向。如果董事會決定批准此類發行，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律和信託聲明的約束。該基金目前沒有發行優先股的意向。

根據“信託宣言”，基金打算自基金初始登記表生效之日起12週年終止，基金目前預計該登記表將在解散之日或前後終止；但受託人委員會可以(1)全體受託人中的多數(br})和(2)75%(75%)的受託人董事會成員的投票(董事會行動投票)，(I)已擔任受託人委員會成員至少36個月(或自基金開始運作以來)的受託人委員會成員中的75%(75%)為受託人委員會成員，或(2)擔任受託人委員會成員中至少36個月(或自基金開始運作以來)的受託人委員會成員中的75%(75%)，或(2)擔任受託人委員會成員至少36個月(或自基金開始運作以來)的受託人委員會成員中的75%(75%)，如果董事會成員(少於36個月)或(Ii)由留任董事會的多數成員提名為董事會成員，則董事會成員(75%的要求)在未經股東批准的情況下，將解散日期(I)延長一次，最多為

一年，(Ii)一次，至多一年，至初始解散日期後兩年(含兩年)為止，該日期即成為解散日期。在決定是否延長解散日期時，董事會可能會考慮由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況而無法在與解散一致的時間框架內出售基金的資產。此外，董事會可能會確定市場狀況，以至於有理由相信，延長解散日期後，基金的剩餘資產將升值併產生收入，其總額相對於基金繼續運營的成本和費用來説是有意義的在解散日或之前，基金將停止其投資業務，退出或贖回其槓桿工具，清算其投資組合(在可能範圍內)，並在解散日或之後通過一次或多次分派將其所有淨資產分配給登記在冊的普通股股東。

從解散日期(減速期)前一年開始，基金可能開始清算基金投資組合的全部或部分，並可能偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。在清盤期間(或預期會有符合資格的投標報價，定義如下)，基金的投資組合組合可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售，以及在預期清盤時處置投資組合而發生變化。本基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益再投資於，而是將該收益投資於短期或其他低收益證券或以現金形式持有，這可能會對基金的業績產生不利影響。

截至解散日期(可延長)前12個月內的日期，董事會可通過董事會行動投票決定，促使基金向所有普通股股東進行收購要約，以相當於收購要約到期日每股普通股資產淨值的價格購買當時已發行的基金普通股100% (符合資格的投標要約)。董事會沒有義務進行符合條件的投標要約。董事會已經確定，基金必須在合格投標要約完成後立即擁有至少2億美元的淨資產，以確保基金的持續生存能力(解散門檻)。在合格投標要約中，基金將提出購買每位普通股股東持有的所有普通股；前提是如果適當投標的普通股數量會導致基金的總淨資產低於解散門檻，則合格投標要約將被取消，並且不會根據合格投標要約回購普通股。取而代之的是，基金將開始(或繼續)清算其投資組合，並按計劃在解散日期或前後終止。符合條件的投標要約將根據1940年法案、交易所法案及其適用的要約收購規則(包括規則13E-4和交易所法案下的規則14E)的要求提出，並通知普通股股東。如果正確投標的普通股數量會導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻, 基金將根據合格投標要約的條款購買所有正式投標和未撤回的普通股。基金根據收購要約購買投標普通股將對投標普通股股東產生税收後果，並可能對非投標普通股股東產生税收後果。此外，基金將繼續對其已發行和未償還的借款、優先股或債務證券(如果有的話)履行其義務。無論合格投標要約是完成還是取消，投資經理都將支付與提出合格投標要約相關的所有成本和費用，但與處置與合格投標要約相關的組合投資相關的經紀和相關交易成本除外，這些費用將由基金及其普通股股東承擔。

在完成合格投標要約後，董事會可以通過董事會行動投票，取消解散日期，而無需股東批准，並使基金永久存在。在決定是否取消解散日期時，董事會可以考慮當時的市場狀況以及董事會與投資經理協商後認為相關的所有其他因素，並考慮到投資經理在向董事會建議取消有限期限結構時可能存在利益衝突，而基金有

永久存在。在決定取消解散日期以確保基金永久存在時，董事會將就基金的繼續運作採取其認為最符合基金最佳利益的行動。在符合資格的投標要約和轉換為永久結構後，基金不需要進行額外的投標要約。因此，剩餘的普通股股東可能沒有其他機會參與要約收購或將其普通股換成當時存在的每股普通股資產淨值。所有在合格投標要約後剩餘的普通股股東將支付因支付投標普通股導致的基金總資產減少而按比例增加的費用。淨資產的減少，以及基金費用比率的相應增加，可能導致較低的回報，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致普通股相對於資產淨值的折讓幅度大於其他情況。基金總資產的這種減少還可能導致基金的投資靈活性降低、多元化程度降低和波動性增加，並可能對基金的投資業績產生不利影響。此外，由此導致的已發行普通股數量的減少可能導致普通股的交易變得更加清淡，或以其他方式對該等普通股的二級市場交易產生不利影響。

合格的投標要約可以在董事會行動投票後開始，而不需要股東投票。基金不需要執行符合條件的投標報價。如果沒有進行符合條件的投標要約，基金將在解散之日解散(取決於如上所述的延期)，除非信託聲明中的有限期限條款經股東投票修訂。

終止後，基金將在支付或以其他方式撥備基金的所有費用、税項、費用和負債(無論是到期的、應計的或預期的)後，將其幾乎所有淨資產分配給股東，這可能是由董事會決定的。該基金保留廣泛的靈活性，可以清算其投資組合，結束業務，並以其認為最有助於實現其投資目標的方式和時間表向普通股股東進行清算分配。因此，隨着基金接近合格投標報價或解散日期，投資經理可以通過機會性銷售開始清算基金的全部或部分投資組合。在此期間，基金可能無法實現其投資目標、無法遵守本招股説明書中描述的投資指導方針或無法維持其歷史分佈水平。在此期間，基金的投資組合構成可能會發生變化，因為更多的投資組合持有量被贖回或出售，投資組合持有量在預期清算或合格投標報價的情況下被處置。基金不會根據上述投資計劃將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是將這些收益投資於短期或其他較低收益的證券，以現金形式持有或分配這些收益，這可能會對其業績產生不利影響。基金在清盤期間的分配可能會減少，此類分配可能包括資本的回報。基金可在最終清算前將收益分成一個或多個清算分配，這可能會導致以管理資產的百分比表示的固定費用增加。預計股東將在基金的任何清算分配中獲得現金, 無論他們是否參與基金的股息再投資計劃。股東一般將在基金終止時實現資本收益或虧損，金額等於股東收到的現金或其他財產(包括因其被置於清算信託而被視為收到的任何財產)與股東在基金股票中的調整税基 (用於美國聯邦所得税目的)之間的差額。

如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，該等證券可放入基金股東擁有的清算信託基金。存放在清算信託中的證券可以無限期持有，可能是幾年或更長時間，直到可以出售或支付所有現金流。由於清算信託將持有基金以前擁有的證券，在此期間，股東將繼續面臨與基金相關的風險，股東在清算信託中的權益價值將隨着清算信託剩餘資產的價值而波動。如果與清算信託相關的成本超過剩餘證券的價值，清算信託受託人可以選擇註銷或捐贈剩餘證券給慈善機構。基金無法預測將放入清算信託的證券金額(如果有的話) 或出售或以其他方式處置此類證券需要多長時間。

基金可在解散日期後繼續存在，以支付、清償和解除任何現有債務或義務，收集並向普通股股東分配任何剩餘淨資產，以及採取清算和結束其業務和事務所需的所有其他行動。如果基金決定清算，基金將完成其投資組合的清算(在可能範圍內且尚未清算)，退出或贖回其槓桿來源(在尚未退出或贖回的範圍內)，將其所有清算淨資產分配給其普通股股東(在尚未分配的範圍內)，基金將根據馬裏蘭州法律終止其存在。

基金不是所謂的目標日期或生命週期基金，隨着目標日期(通常與退休相關)的臨近，其資產配置隨着時間的推移變得更加保守。此外，該基金不是目標期限基金，其投資目標是在解散日期或在合格投標報價中返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在在基金終止時或在合格投標報價中向投資者返還原始投資，投資者在基金終止時或在合格投標報價中可能會獲得比其原始投資更多或更少的回報。

董事會可以在其認為適當的範圍內，在未經股東批准的情況下，在預期解散日期之前的任何時間通過清算計劃，該清算計劃可以列出終止基金存在的條款和條件，包括開始清盤其投資業務，以及在解散日期之前向普通股股東進行一次或多次清算分配。見基金的主要風險？有限期限和投標報價風險。

基金的信託聲明和章程中有可能限制其他實體或個人控制基金、使其從事某些交易或修改其結構的能力。從基金擁有超過一名登記在冊的股東的第一天開始，董事會將分為三類，最初的任期在董事會分類後的第一次、第二次和第三次股東年會結束。在此後每年的年度股東大會上，一個級別的任期將屆滿，受託人將被選舉為該級別的成員，任期至當選後的第三次年度會議結束，直至其繼任者正式當選並符合資格為止。這一規定可能最多推遲兩年董事會多數成員的更換。受託人只有在有權就事項投下至少三分之二的票數的情況下，才可因此原因而被免職。要授權將基金從封閉式基金轉換為開放式基金，需要整個董事會至少75%的贊成票。此類轉換還需要基金股東有權對其投贊成票的至少75%的持有人的贊成票，除非獲得留任受託人(定義見下文)的至少75%的贊成票，在這種情況下，轉換需要有權投票的多數持有人的批准。

？留任受託人是指基金董事會的任何成員，該成員(I)不是與基金訂立或擬與基金(利害關係方)進行業務合併(定義見下文)的個人或附屬公司，以及(Ii)擔任基金董事會成員至少12個月，或自基金首次公開發行普通股以來一直擔任董事會成員，或自基金首次公開發行普通股以來一直擔任董事會成員，，或自基金首次公開發行普通股以來一直擔任董事會成員的人(定義見下文)，以及(Ii)擔任基金董事會成員至少12個月，或自基金首次公開發行普通股以來一直擔任董事會成員的任何成員，或者是與利害關係方無關的留任受託人的繼任者，並由當時董事會中的多數留任受託人推薦繼任留任受託人。修改信託宣言需要獲得基金股東有權對其投贊成票的至少75%的贊成票，以更改本段、前段以及標題為“有限期限和合格投標要約”下描述的信託宣言的任何條款，除非該修改獲得留任受託人至少75%的投票批准。在這種情況下，此類修改需要獲得有權就信託宣言投下的多數票的持有人的批准。在這種情況下，信託聲明的修改需要獲得有權就該聲明投下的多數票的持有人的批准。在這種情況下，修改信託宣言需要獲得有權就信託宣言投下的多數票的持有人的批准。在這種情況下，修改信託宣言需要獲得有權就該聲明投下的多數票的持有人的批准。

基金的股東。除非信託聲明另有特別要求，否則董事會有權在不經股東投票的情況下修改信託聲明。

整個董事會至少75%的贊成票和至少 (I)基金股東有權對其投下的80%的贊成票和(Ii)就企業合併而言，基金股東有權對其投下的票數的662/3%的贊成票( 是企業合併的一方(或其關聯方或關聯方是)的利害關係方或利害關係方的關聯方或關聯方持有的投票權除外)，必須滿足以下條件：(I)基金股東有權對其投贊成票的比例為80%；(Ii)在企業合併的情況下，基金股東有權投贊成票的比例為662/3%，但作為企業合併一方(或其關聯方或關聯方的關聯方或關聯方)的利害關係方持有的投票權除外

(I)基金與任何其他實體或納入任何其他實體的合併、合併或法定換股；

(Ii)基金向任何人士或實體發行或轉讓基金的任何證券(在任何 12個月期間的一次或一系列交易中)，以換取總公平市值達1,000,000美元或以上的現金、證券或其他財產(或其組合)，但不包括 (A)發行或轉讓基金的債務證券，(B)出售與公開發售有關的基金證券，。(C)根據基金委員會通過的股息再投資計劃發行基金的證券。(br}(D)基金在行使基金分銷的任何股票認購權時發行基金證券，以及(E)基金在正常業務過程中進行的有價證券交易；

(Iii)基金在其正常業務過程中所進行的任何出售、租賃、交換、按揭、質押、轉讓或其他處置(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)，向或與任何人或實體出售、租賃、交換、按揭、質押、轉讓或以其他方式處置任何公平市值總額為100萬美元或以上的基金資產，但基金在其正常業務過程中進行的有價證券交易(包括與借款有關的有價證券質押)(第(I)和(Ii)款內的交易以及上文第(Iii)條單獨稱為

(Iv)將基金轉為另一種形式的業務實體，或自願清盤或解散基金，或修訂基金的信託證書以終止基金的存在；或

(V)有關基金資產已作出或將作出的具體投資決定的任何股東建議。

然而，上述交易(上文(V)所述交易除外)若獲得留任受託人至少75%的投票批准，則不需要進行上述股東投票。在這種情況下，如果馬裏蘭州法律需要股東批准，則需要有權對其投贊成票的多數票，如果馬裏蘭州法律不需要股東批准，則不需要股東批准。

基金的章程載有條款，其效力是防止在基金未收到有關事項通知的股東大會上審議包括提名受託人在內的事項。為及時起見，股東通知應列出章程規定的所有信息，並應不早於東部時間150天，也不遲於前一年年會通知郵寄日期一週年前120天的下午5點，在基金主要執行辦公室交付祕書；但是，規定，如果年會日期從上一年年會日期起提前或推遲了30天以上(如果是基金首次公開募股後的第一次年會)，股東發出的及時通知必須不早於年會日期前150天，也不遲於東部時間下午5點。於該年會日期前120天或首次公佈該會議日期後第十天(以較遲者為準)。

董事會已確定，上述投票要求通常高於馬裏蘭州法律和1940年法案的最低要求，總體上符合基金股東的最佳利益。

有關這些規定的全文，請參閲提交美國證券交易委員會的《信託宣言》和《基金組織章程》。這些規定可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。另一方面，這些條款可能要求尋求基金控制權的人與基金管理層就獲得這種控制權所需股份的價格進行談判，它們促進了連續性和穩定性，並增強了基金執行與其投資目標一致的長期戰略的能力。

根據基金日期為2022年的承銷協議中所述的條款和條件，美國銀行證券有限公司、摩根士丹利有限責任公司、Raymond James&Associates，Inc.、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司作為代表(代表)，分別同意購買與基金同意出售給該承銷商的與名稱相對的普通股數量。

承銷協議規定，承銷商購買本次發行中包括的普通股的義務取決於某些法律事項的批准和某些其他條件。如果購買了任何普通股，承銷商有義務分別購買，而不是共同購買根據承銷協議出售的所有普通股。如果購買了任何普通股，承銷商有義務購買所有根據承銷協議出售的普通股。

在承銷協議中，基金和投資經理同意賠償承銷商的某些責任，包括根據證券法產生的責任，或分擔承銷商可能被要求為任何這些債務支付的款項。

承銷商建議最初按本招股説明書封面所列的公開發行價直接向公眾發售部分普通股，並以的價格向某些交易商發售部分普通股。

代表每股普通股不超過0.40美元的特許權的價格。在此次發行中購買普通股的投資者將不會被收取銷售負擔。投資經理(而非基金)已同意從其自身資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.60美元的補償，總金額不超過本次發行中出售的普通股總公開發行價的3.00% 。首次公開發行(IPO)後，特許權可能會發生變化。投資者必須支付在2022年或之前購買的任何普通股。

下表顯示了基金的公開發行價格、預計發行費用、銷售負荷和收益。這些信息假定承銷商不行使或完全行使其購買額外普通股的選擇權。

投資經理(而不是基金)已同意支付基金的所有組織費用以及與此次發售相關的所有發售費用。基金沒有義務償還由投資經理支付的任何此類組織費用或發售費用。

本基金已授予承銷商在本招股説明書發佈之日起45天內以公開發行價購買最多股額外普通股的選擇權，僅用於超額配售(如果有的話)。如果承銷商行使購買額外普通股的選擇權，則每個承銷商將有義務根據承銷協議中包含的條件購買與該承銷商的上表所列初始金額成比例的額外普通股。

在普通股分配完成之前，美國證券交易委員會規則可能會限制承銷商和銷售集團成員競購普通股。但是，代表們可以進行穩定普通股價格的交易，如為盯住、固定或維持該價格而出價或買入。

如果承銷商在普通股中建立與此次發行相關的空頭頭寸(即，如果他們出售的普通股比本招股説明書封面上列出的多股)，代表們可以通過在公開市場購買普通股來減少這一空頭頭寸。代表們還可以選擇通過行使上述購買普通股的全部或部分選擇權來減少任何空頭頭寸。承銷商還可以實施懲罰性出價，如果辛迪加為穩定或覆蓋交易而回購了該等普通股，則辛迪加可收回允許辛迪加成員或其他經紀自營商就本次發行中出售的普通股轉給其賬户的特許權。購買普通股以穩定其價格或減少空頭頭寸可能會導致普通股的價格高於沒有購買普通股的情況下的價格。

基金或任何承銷商均未就上述交易對普通股價格可能產生的任何影響的方向或程度作出任何陳述或預測。此外，基金或任何承銷商均未作出任何聲明，表示代表將參與這些交易，或這些交易一旦開始，將不會在沒有通知的情況下停止。

基金已同意在承銷協議日期後180天內，未經承銷商代表事先書面同意，不會發售或出售任何額外普通股，但以下情況除外：(A)根據承銷協議將普通股出售給承銷商；(B)根據股息再投資計劃在公開市場購買股份；以及(C)根據適用法律進行股份回購。在此情況下，本基金已同意在承銷協議日期後180天內不再發售或出售任何額外普通股，但以下情況除外：(A)根據承銷協議向承銷商出售普通股；(B)根據股息再投資計劃在公開市場購買股份；以及(C)根據適用法律進行股份回購。

普通股將被出售，以確保符合紐約證券交易所的分配標準(即圓形地塊、公開股票和總市值)。

投資經理(而非基金)已同意從其自有資產中向美國銀行證券公司(或其關聯公司)支付與基金設計和組織相關的諮詢以及與普通股銷售和分銷相關的服務費用 $。如果不行使購買額外普通股的選擇權，向美國銀行證券公司(或附屬公司)支付的這筆結構和辛迪加費用總額將不會超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的%。

投資經理(而非基金)已同意從其自身資產中分別向摩根士丹利有限公司、Raymond James&Associates，Inc.、UBS Securities LLC和Wells Fargo Securities，LLC支付與基金設計和組織有關的諮詢以及與出售和分銷普通股有關的服務預付結構費，金額分別為$、$、和$。(br}$、、如果不行使購買額外普通股的選擇權，向摩根士丹利有限公司、Raymond James&Associates，Inc.、UBS Securities LLC和Wells Fargo Securities，LLC各自支付的這筆預付結構費總額將分別不超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的 %、 %、% 和%。

投資管理公司(而不是基金)已同意從自己的資產中分別向奧本海默公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、洛克菲勒金融有限責任公司和Stifel，Nicolaus&Company各自支付一筆費用，金額分別為$、 $、$和 $。如果不行使購買額外普通股的選擇權，向奧本海默公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、洛克菲勒金融有限責任公司和Stifel，Nicolaus&Company，Inc.各自支付的這筆費用總額將分別不超過本次發行中向公眾出售的普通股總價的 %、 %和%。

投資經理(而不是基金)也可以向其他符合資格的承銷商或交易商支付與此次發行相關的結構費、銷售獎勵費用或其他額外補償。

投資經理(而不是基金)還同意支付與發行和金融行業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)對普通股出售條款進行審查相關的費用和向承銷商支付律師費用的費用。承銷商的費用和支出與此次發行和金融行業監管機構(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)對普通股出售條款的審查有關。

向承銷商支付的與本次發行普通股相關的所有補償和費用報銷總額將不超過本次發行向公眾出售的普通股總價的%。

某些承銷商還在日常業務過程中與基金關聯公司(包括投資經理)進行投資銀行業務和其他商業交易，並可能在未來從事這些業務。

基金預計，某些承銷商在不再是承銷商後，可不時擔任與執行基金投資組合交易有關的經紀人或交易商，並在受到某些限制的情況下，可在擔任承銷商期間擔任經紀人。

在公開發行普通股之前，投資經理將從基金購買普通股，金額符合1940年法案第14(A)條的淨值要求，該條款要求基金在公開發行之前至少擁有10萬美元的淨值。

美國銀行證券公司的主要營業地址是紐約布萊恩特公園一號，郵編：10036。摩根士丹利有限公司的主要業務地址是紐約百老匯1585號，郵編：10036。雷蒙德·詹姆斯聯合公司的主要營業地址是佛羅裏達州聖彼得堡Carillon Parkway 880號，郵編：33716。瑞銀證券有限責任公司的主要營業地址是1285 Avenue of the America，New York，New York 10019。富國銀行證券有限責任公司的主要營業地址是北卡羅來納州夏洛特市南特里恩街550號，郵編：28202。

道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)的主要營業地址是馬薩諸塞州波士頓林肯街一號02111號道富金融中心，它被保留作為基金投資的託管人，計算機共享公司(計算機共享公司)的主要營業地址是馬薩諸塞州02021羅亞爾街150號，馬薩諸塞州02021作為基金的轉移和股息支付代理和登記員。

道富銀行和Computershare都不參與決定基金的投資政策或為基金的投資組合買賣哪些證券。

普華永道會計師事務所(普華永道)是該基金的獨立註冊會計師事務所，主要營業地址為紐約州麥迪遜大道300號 10017。普華永道為該基金提供審計服務、税務和其他審計相關服務。

基金將向其股東提供或發送未經審計的半年度和經審計的年度報告(如果可用)，包括所持投資的清單。

在此發售的普通股的有效性將由Venable LLP(與馬裏蘭州法律有關的事項)和紐約的Rpes&Gray LLP傳遞給基金，而某些其他法律事項將由Clifford Chance US LLP傳遞給承銷商。( 與馬裏蘭州法律有關的事項)和ROPES&Gray LLP(紐約)和Clifford Chance US LLP(高偉紳美國有限責任公司)將把某些其他法律事項傳遞給承銷商。Rods&Gray LLP和Clifford Chance US LLP可能會根據Venable LLP的意見，依賴馬裏蘭州法律的某些事項。

在 (本招股説明書發佈之日後25天)之前，所有購買、出售或交易普通股的交易商，無論是否參與此次發售，都可能被要求提交招股説明書。這還不包括交易商在擔任承銷商時以及就其未售出的配售或認購提交招股説明書的義務。

本附加信息聲明(附加信息聲明)中的信息不完整，可能會更改。在提交給證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本補充信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

本補充信息聲明不是招股説明書，但應與日期為2022年的Cohen&Steers 房地產機會和收入基金招股説明書(招股説明書)一併閲讀。

本附加信息聲明通過引用全文併入招股説明書。可通過書面或撥打上述地址或電話免費獲取附加信息聲明和招股説明書的副本。

Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund(Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund)是一家新成立的非多元化封閉式管理投資公司，於2021年4月26日以馬裏蘭州法定信託的形式成立。本附加信息聲明(SAI)中包含的大部分信息都對招股説明書中討論的主題進行了擴展。此處使用的定義術語的含義與招股説明書中的相同。在未事先閲讀招股説明書之前，不得投資於該基金的股票。

以下説明補充了招股説明書中對主要投資目標、政策、戰略和風險的説明。除非在招股説明書或本SAI中另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，並可由基金的董事會(董事會)在未經股東批准的情況下更改。然而，基金的投資目標及其政策，即在正常市場條件下，將至少80%的管理資產投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先股和其他收益，只有在向基金股東發出60天的書面通知後才能改變。

在正常市場條件下，基金至少80%的管理資產(定義見下文)投資於(I)與房地產相關的投資，以及(Ii)優先證券和其他收益證券。例如，該基金與房地產相關的投資可能包括房地產投資信託基金(REITs)發行的公開股本、債務和優先證券，以及其他投資房地產或向房地產提供服務的公司。

該基金可以在IPO中購買在IPO，之前發行的證券，也可以投資於管道。本基金不得將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券(房地產公司證券除外)。？管理資產是基金的淨資產，加上金融機構向基金提供的貸款本金或基金髮行的債務證券，基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)，以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益(反向回購協議？)。

基金可以將其管理資產的最多40%投資於任何美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券，這些證券可能是在交易所交易的，也可能是可用的非處方藥(場外交易)。此類證券包括傳統優先證券；兼具優先股和債務證券投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率證券和固定利率到浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債券；可轉換證券；以及CoCos。該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。本基金最多可將其管理資產的25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾全球評級機構(S&P)的BBB-CROW)或低於穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)的Baa3的債務證券，但不得低於標準普爾的CCC和穆迪公司的JCAA，如果未評級，則由投資經理確定這些證券的發行人目前有一個可識別的違約脆弱性，在本金或利息方面可能存在危險因素。基金不會投資購買時違約的證券。

本基金將房地產公司定義為至少50%的收入來自商業、工業或住宅房地產的所有權、建設、融資、管理或銷售，或至少50%的資產投資於此類房地產的公司。房地產投資信託基金(REIT)是一家致力於擁有並通常經營創收房地產或為房地產融資的公司。房地產投資信託基金一般不對分配給股東的收入徵税，只要它們將幾乎所有的收入分配給股東，並在其他方面遵守1986年修訂的《國內收入法典》(The Code Of 1986)的要求。因此，REITs通常支付相對較高的股息(與其他類型的公司相比)，該基金尋求利用這些REIT股息來努力實現其高當前收入的主要目標。

該基金可以投資於外國證券和新興市場證券。本基金可以投資於封閉式基金、開放式基金、交易所交易基金(ETF)和其他投資公司的證券，投資範圍為1940年法案第12(D)(1)節及其規則所允許的範圍，或根據1940年法案授予的任何豁免。

基金打算出售一個或多個指數或部分證券投資組合的 (寫)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價，以尋求提高當前收入，如下文期權戰略？所述。此外，基金可以(但不是必須)使用各種衍生品交易來尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來進一步實現基金的投資目標，但不能保證它們會實現這一結果。基金可進入交易所上市及非處方藥證券(包括投資公司的證券和一籃子證券)、指數和其他金融工具的看跌期權；買賣金融期貨合約和期權；進行各種利率交易，如掉期、上限、下限或項圈或信貸交易；股票指數、總回報和信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，例如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可能會投資於其他類型的衍生品、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不存在，但可能會在未來開發。

該基金是非多元化的，因此可能會將相對較高比例的資產投資於數量有限的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多元化的基金更大。

除另有説明外，本SAI或招股説明書中提及的所有百分比限制均在投資時衡量。如果在交易完成時遵守了百分比限制，則市場波動導致的此類百分比稍後的增加或減少將不會被視為違反限制。

該基金可能投資於房地產公司的證券，並可能容易受到影響該行業的不利經濟或監管事件的影響。房地產投資面臨不同程度的風險。投資房地產可獲得的收益取決於相關物業產生的收入和資本增值。收入和房地產價值也可能受到適用法律(例如，美國殘疾人法案(br}和税法)、利率水平和融資的可獲得性。如果物業沒有產生足夠的收入來支付運營費用，包括(在適用的情況下)償債、地面租賃付款、租户改善、第三方租賃佣金和其他資本支出，房地產公司支付債務證券利息和本金的收入和能力將受到不利影響。此外，房地產可能會受到借款人和租户提供的信貸質量和違約的影響。投資組合公司擁有的房地產所在的每個地區和國家的經濟表現都會影響入住率、市場租金和費用，從而影響這些房地產的收入及其潛在價值。

REITs 有時非正式地描述為股權REITs、抵押REITs和混合REITs。股權房地產投資信託基金主要投資於土地和建築物的費用所有權或租賃所有權，其收入主要來自租金收入。股權房地產投資信託基金還可以通過出售其投資組合中增值(或貶值)的房地產來實現資本收益(或虧損)。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，可以保證建設、開發或長期貸款。抵押房地產投資信託基金的收入通常主要來自其發放的信貸的利息支付。混合REIT結合了股權REITs和抵押REITs的特點，通常通過同時持有房地產的所有權權益和抵押權益。預計，儘管不是必需的，但根據

正常情況下，基金對REITs的大部分投資將由股權REITs發行的證券組成。除了與房地產行業相關的證券的風險外，股權REITs可能會受到信託所擁有的標的財產價值變化的影響，而抵押REITs可能會受到任何發放的信貸質量的影響。此外，房地產投資信託基金依賴於管理技能，通常可能不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。

此外，美國房地產投資信託基金可能無法根據該準則獲得收入傳遞資格，或維持其根據修訂後的1940年投資公司法(1940年法案)註冊的豁免權。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的義務的能力產生不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會延遲行使其作為抵押權人或出租人的權利，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。

普通股代表發行人的剩餘所有權權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有者在履行對優先股東的所有債務義務和義務後，有權獲得發行人資產和業務的收入和增值。普通股一般都有投票權。普通股價格波動受許多因素的影響，包括髮行人的歷史和預期收益、其資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降或整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股票價值可能會下降。由於影響特定一個或多個行業的因素(例如勞動力短缺或生產成本增加以及行業內的競爭條件)，此類證券的價值也可能會下降。此外，它們的價值可能會下降，原因是與公司或行業沒有明確關係的一般市場狀況，如實際或預期的不利經濟狀況，公司收益總體前景的變化，利率或貨幣利率的變化，或通常不利的投資者情緒。

基金可以投資於外國(非美國)招股説明書中描述的證券。投資外國公司發行的證券涉及通常與投資國內公司發行的證券不相關的考慮因素和可能的風險。外國投資的價值受到以下因素的影響：匯率或外匯管制法規的變化，外國税法的適用，包括預扣税或其他税，政府管理或經濟或貨幣政策的變化(在美國或國外)，或國與國之間交易環境的變化。各種貨幣之間的兑換會產生成本。此外，外國的經紀佣金普遍高於美國，外國證券市場可能比美國流動性更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。在外國的投資可能受到美國沒有的其他因素的影響，包括徵用、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準，以及在執行合同義務方面可能存在的困難，這可能會延長結算期。

對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨基金投資或發行人所在證券發行國政治、社會或經濟變化的直接或間接後果。基金組織可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難，以及極端貧困和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本通常會受到國際利率上升的不利影響，因為許多外債債務的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：

歐元和歐洲貨幣聯盟地位的持續不確定性，以及某些國家退出的可能性該機構造成了貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐洲聯盟(歐盟)的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場產生重大不利影響，並對基金的投資價值產生重大不利影響。2016年6月，英國批准了脱歐公投。關於這一發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在的影響。

基金可以投資於贊助的和非贊助的美國存託憑證、全球存託憑證和類似的存託憑證。美國存託憑證通常由金融機構(託管機構)發行，證明外國公司發行並存放於託管機構的證券或證券池中的所有權權益。美國存託憑證的價格是以美元報價的，而美國存託憑證是在美國交易的。GDR是在美國境外發行的收據，通常由非美國的銀行和信託公司發行，它證明瞭外國或國內證券的所有權。一般來説，無記名的GDR被指定在美國以外的地方使用。擁有ADR和GDR會帶來與直接擁有在美國境外交易的外國證券類似的投資風險，包括增加市場流動性、貨幣、政治、信息和其他風險。基金在外國證券方面賺取的收入和收益可能需要繳納外國預扣税和其他税，這將減少基金在此類證券上的回報。

優先證券有兩種基本類型。第一種在本招股説明書中有時被稱為傳統優先證券，由作為公司徵税的實體發行的優先股組成。優先股被認為是股權證券。第二種基本類型在本招股説明書中稱為混合優先證券。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構的證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼是永久性的，要麼是有規定的到期日的。混合優先證券被視為債務證券。投資經理還將優先債務永續發行，以及具有交易所上市永續證券和混合優先證券屬性的交易所上市優先債務發行視為更廣泛的優先證券市場的一部分。該基金打算同時投資場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在業內通常被稱為資本證券。

傳統優先證券。 傳統優先證券向投資者支付固定或浮動股息，在股息支付和公司資產清算方面優先於普通股。這意味着一家公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的任何股息。若要支付，此類優先證券的分配必須由發行人董事會宣佈。當前未償還的某些優先證券的收入支付是累積的，導致股息和分配累積，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付也是如此。在這種情況下，必須先支付所有累積的股息，然後才能支付普通股的任何股息。然而，一些傳統的優先股是非累積性的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。本基金可投資於非累積優先證券，因此發行人沒有義務彌補其股東的任何欠款。如果基金持有的非累積優先股的發行人決定不支付股息，基金支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證分紅或

基金投資的傳統優先證券的分配將被宣佈或以其他方式支付。優先股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。傳統優先證券的股票具有清算優先權，通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市值可能會受到以下因素的影響：影響公用事業和金融服務行業公司的有利和不利變化，這些公司是優先證券的主要發行人，以及税法的實際和預期變化，如企業所得税税率的變化。由於當利率降至此類證券的應付利率以下時，發行人對傳統優先證券所代表的收益的索取權可能會變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的環境下，基金持有的支付較高利率的固定利率優先證券可能會減少，基金可能無法通過贖回收益購買支付可比利率的類似信用質量的證券收益。

浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券可以是傳統優先證券或混合優先證券。浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。此類證券的條款規定，利率根據利率調整指數定期調整。調整間隔可以是規則的，範圍從每天到每年，或者可以是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮動利率證券為基金提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，儘管浮動利率證券的利率也會參與利率的任何下降。類似地，一個固定利率到浮動利率證券可能對利率(或收益率)上升的價格敏感性較低，因為它的付款率在一定時期內(首次發行時通常是5年、10年或30年)是固定的，在這段時期之後適用浮動付款率。基金可能會大量投資於浮動利率和固定利率到浮動利率優先證券。

受監管投資公司(RIC)(如基金)的公司股東通常可以要求從RIC中扣除其分配部分的股息，該部分可歸因於RIC收到的符合股息扣除資格的金額，前提是RIC正確報告了此類金額，並且RIC和股東層面都滿足了某些持有期要求。然而，並不是所有的傳統優先證券都支付有資格獲得股息扣除的股息。

RIC的個人股東(如基金)一般有資格將RIC中可歸因於RIC接收和報告的合格股息收入的那部分分配視為合格股息收入，前提是RIC和股東都滿足某些持有期要求。然而，根據與合格股息收入相關的規則，並不是所有的傳統優先證券都會提供顯著的好處。有關合格股息收入和收到的股息扣除的更多信息，請參閲下面的税收。

在傳統優先證券的範疇內，基金可投資於房地產公司發行的傳統優先證券，包括房地產投資信託基金(REITs)。房地產投資信託基金的優先證券通常是永久性的，儘管房地產投資信託基金通常有能力在指定的時間段後贖回優先證券。 REIT優先證券的市值可能會受到影響特定REIT的有利和不利變化的影響。REIT優先證券的股息雖然與其他傳統優先證券相同，但不符合股息扣除的條件，通常不構成合格的股息收入，如下所述。基金可以投資於任何市值的房地產投資信託基金；然而，即使是規模較大的房地產投資信託基金，相對於整個股票市場而言，也往往是中小型公司。

在2018年至2025年期間，符合條件的REIT股息被視為有資格獲得非公司納税人20%的扣除額。合格REIT股息是指從REITs收到的股息，既不是資本利得股息 (定義見下文)，也不符合作為合格股息處理的條件。只要股東對其股票滿足一定的持有期要求，基金可以將合格的房地產投資信託基金股息傳遞給股東。

混合優先證券。混合優先證券通常由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行(如下所述)，或者由公司的關聯業務信託發行，通常以附屬債券或類似結構的證券的實益權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼是永久性的，要麼是有規定的到期日的。

混合優先證券通常是發行人或擔保受益人的初級和完全從屬債務，次級債務完全從屬於擔保人的其他債務。此外，混合優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會引發違約事件。通常，最長延期期限為五年。由於它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內延期支付而不會對發行人造成違約後果，以及某些其他特點 (例如，在信託優先證券尚未全額累計支付時限制發行人或最終擔保人支付普通股息)，這些混合優先證券通常被髮行人和投資者視為傳統優先證券的近似性替代品。混合優先證券具有許多股權的關鍵特徵，因為它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。混合優先證券包括但不限於信託型優先證券、月收益優先證券、季度收益債券證券、季度收益債務證券、季度收益優先證券、公司信託證券、公共收益票據和其他混合優先證券。

混合優先證券的發行通常有一個最終到期日，儘管有些是永久性的。在某些情況下，可以延長最終到期日和/或根據發行人的選擇將本金的最終付款推遲到指定時間，而不會違約。除非已履行所有累計付款義務，否則通常不會進行贖回，儘管發行人可以進行公開市場回購，而不考慮是否已支付所有款項。

許多混合優先證券是由運營公司設立的信託或其他特殊目的實體發行的，不是運營公司的直接義務。在信託或特殊目的實體向投資者出售此類優先證券的同時，它購買了運營公司的債務(條款與信託或特殊目的實體證券的條款相當)，這使得運營公司能夠為税收目的扣除信託或特殊目的實體持有的債務所支付的利息。出於美國聯邦所得税的目的，信託優先證券的持有者通常被視為在信託或特殊目的實體持有的運營公司的基礎債務中擁有實益權益，混合優先證券的付款被視為利息而不是股息。因此，混合優先證券的付款沒有資格享受收到的股息扣除或可能適用於合格股息收入的税率降低。信託或特殊目的實體將是運營公司債務的持有者，在運營公司的收益和利潤方面將優先於運營公司的普通股持有人(普通股股東)，但通常從屬於運營公司的其他類別的債務。通常，優先股的評級略低於其相應運營公司的優先債務證券。

混合優先證券的類別包括在更廣泛的優先證券市場交易的優先債務工具。這些債務工具是發行人的長期資本來源，具有與優先股類似的結構特徵，例如到期日從30年到永久、贖回特徵、交易所上市以及在交易價格中計入應計利息。與其他混合優先證券類似，這些債務工具通常不提供股權資本待遇。公司信託證券 (CORTS^®)和公共收入票據(鬆樹^®)是優先債務工具的兩個例子，它們的結構和交易方式是混合優先證券。

本基金可投資於其他類型的優先證券，包括當前未使用且可能或可能不缺乏流動性的優先證券。基金還可以從事旨在提供類似於優先證券投資的經濟風險敞口的衍生品交易。本基金可投資於以美國或外國(非美國)計價的優先證券貨幣。

除了投資於優先證券，該基金還可能投資於固定利率和浮動利率的公司債務證券。基金可能投資的其他債務證券包括投資於由美國政府或其機構或機構、非美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務證券、抵押貸款支持證券和資產支持證券、抵押貸款債券和市政證券。債務證券可以支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行，以向投資者借款。

公司債務義務。本基金可投資於投資級或以下由美國公司或美國商業銀行發行或擔保的美元計價債務債券、外國發行人的美元計價債券和外國發行人的外幣債務債券。該基金可投資於由美國公司或美國商業銀行發行或擔保的美元計價債務債券、外國發行人的美元計價債券和外國發行人以外幣計價的債務債券。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據等。在代表基金選擇公司債務證券時，投資經理可以考慮 (I)一般經濟和金融條件；(Ii)特定發行人的(A)業務和管理，(B)現金流，(C)利息和股息的收益覆蓋範圍，(D)在不利經濟條件下運營的能力，(E)資產的公平市值，(F)對於外國發行人，適用於發行人所在國家的獨特的政治、經濟或社會條件，以及(Iii)其他考慮因素。

美國政府的義務。該基金可能會投資於美國政府的債務。美國政府、其機構和機構發行或擔保的債務包括美國財政部發行的票據、票據和債券，以及代表美國國債或債券未來利息或本金支付的剝離或零息美國財政部債務。剝離的證券以低於其面值的價格出售，可能比有息證券表現出更大的價格波動性，因為投資者在到期之前不會收到付款。

美國政府某些機構和工具的義務由發行人從美國財政部借款的權利支持。美國政府某些機構和工具的其他義務僅由該工具的信用來支持。如果沒有法律義務，美國政府可以選擇不向美國政府支持的機構或工具提供財務支持，在這種情況下，如果發行人違約，基金可能無法從美國政府收回其投資。

抵押貸款支持證券和資產支持證券。抵押貸款支持證券是由美國政府、其機構和機構發行或擔保的抵押貸款相關證券，或由非政府實體發行。抵押貸款相關證券是指由各政府機構以及商業銀行、儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家和私人抵押貸款保險公司等非政府發行機構集合起來出售給投資者的抵押貸款池。雖然某些抵押相關證券由第三方擔保或以其他類似方式擔保，但該證券的市值可能會波動，但不能保證。

其他資產支持證券的結構類似於抵押貸款支持證券，但不包括抵押貸款或抵押貸款利息，標的資產可能包括機動車分期付款或分期付款貸款合同、各種不動產和動產的租賃以及信用卡協議和個人財產銷售的應收賬款。就此類證券收到的定期付款包括利息和本金。資產支持證券通常沒有美國政府的支持。此外，資產支持證券的發行人在標的資產中強制執行其安全性權益的能力可能有限。

如果基金以溢價購買抵押貸款支持證券或其他資產支持證券，則無論是由於利率變化還是基礎抵押品的提前還款，如果證券的市值下降，這部分可能會丟失。與其他計息證券一樣，這類證券的價格受利率變化的影響相反。雖然當利率上升時，抵押貸款支持證券或其他資產支持證券的價值可能會下降，但反之亦然，因為在利率下降的時期，抵押貸款和證券相關貸款容易提前還款，從而縮短了證券的平均壽命，並縮短了以較高利率獲得收入的時間段。

當利率上升時，提前還款率往往會下降，從而延長了以較低利率獲得收入的時間段。由於這些和其他原因，抵押貸款支持證券或其他資產支持證券的平均到期日可能會因利率波動而縮短或延長，因此無法準確預測該證券的回報。

抵押抵押債券(CMOS)。基金可投資於CMO 。CMO是抵押貸款支持債券和抵押貸款傳遞證券的混合體。CMO是一種抵押貸款支持證券，它創造了不同期限和利率的單獨類別，稱為分批。與債券類似，利息和預付本金在大多數情況下每半年支付一次。

CMOS可能以整個抵押貸款為抵押，但更多的是通常由美國政府擔保的抵押傳遞證券組合及其收入流抵押。CMOS分為多個類別，每個類別都有不同的聲明到期日。實際到期日和平均壽命將取決於抵押品的預付款體驗。CMOS根據償還貸款的速度，通過對基礎抵押貸款池進行事實上的細分，提供了一種修改後的看漲保護形式。每月從基礎抵押貸款池收到的本金(包括預付款)首先返還給持有最短期限類別的投資者。持有期限較長類別的投資者只有在第一個類別退休後才能獲得本金。由於按順序付款，投資者在一定程度上避免了本金比預期更早的返還。

在典型的CMO交易中，發行人發行多個系列(例如，CMO債券的A、B、C和Z系列)。債券發行收益用於購買抵押貸款或抵押直通憑證(抵押品)。抵押品被質押給第三方受託人，作為債券的擔保。抵押品的本金和利息按以下順序用於支付債券本金：A系列債券、B系列債券、C系列債券和Z系列債券。A系列債券、B系列債券和C系列債券均計入當期利息。Z系列債券的利息應計並加到本金中，等額支付作為當前正在償還的 A、B或C系列債券的本金。只有在A、B和C系列債券全部付清後，Z系列債券才開始收到付款。對於一些CMO，發行人充當了一個渠道，允許貸款發起人(主要是建築商或儲蓄和貸款協會)根據其貸款組合借款。

市政證券。本基金可投資市政證券，包括美國和哥倫比亞特區及其政治區、機構和工具的州、領地或財產的債務義務。發行市政證券是為了籌集資金用於各種公共用途，包括機場、橋樑、高速公路、住房、醫院、公共交通、學校、街道和給排水工程等各種公共設施的建設。發行市政證券的其他公共目的包括償還未償債務、籌集一般運營費用資金以及將這些資金借給其他公共機構和設施。此外，某些類型的工業發展債券是由公共當局或代表公共當局發行的，以獲得資金，用於建造、設備、維修或改善私營住房設施、機場、公共交通、工業、港口或停車場設施、空氣或水污染控制設施以及某些地方供水、燃氣、電力、污水或固體廢物處理設施。工業發展債券或污染控制債券的本金和利息支付往往由工業用户獨自承擔，因此可能不受發行城市税收權力的支持。這些義務被認為是

市政證券的條件是，在債券法律顧問看來，其支付的利息有資格免徵美國聯邦所得税。本基金預計不會滿足守則中的要求，即將市政證券收入作為免税轉嫁給本基金的股東。

市政證券的兩大類別是債券和票據。債券還可以進一步分類為一般義務債券或收入債券。一般義務債券由發行人承諾其完全信用、信用以及支付本金和利息的税權作為擔保。收入債券可從來自特定設施或類別設施的收入中支付，在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入，而不是來自一般税權的收入。免税工業發展債券在大多數情況下是税收債券，一般不帶有發行城市信用的質押。票據是短期票據，通常在兩年內到期。大多數紙幣是發行市政當局或機構的一般義務，出售是為了預期債券銷售、税收或其他收入。當然，與市政證券相關的風險在特定分類內和分類之間都有所不同。

優先擔保浮動利率貸款 。該基金可以投資於高級擔保浮息貸款(高級貸款)。優先貸款通常發放給在不同行業和地理區域運營的公司、合夥企業和其他商業實體(借款人)。優先貸款通常在借款人的資本結構中佔據最高地位，支付的利率是在浮動基礎貸款利率(如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR))的基礎上定期重新確定的利率，外加溢價。此浮動利率功能應有助於最大限度地減少因利率變化而導致的高級貸款本金的變化。本基金可以投資於低於投資級質量的高級貸款，並且是具有信用風險的投機性投資。

本基金可能投資的優先貸款可能不會由國家認可的統計評級機構(NRSRO)進行評級，不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊，一般不會在任何國家的證券交易所上市。因此，關於高級貸款的公開信息量將是有限的，基金對高級貸款的投資表現將更多地取決於投資經理的分析能力，而不是更廣泛評級、註冊或交易所上市證券的投資。在評估借款人的信譽時，投資經理可能會考慮並部分依賴他人執行的分析。此外，某些高級貸款將受到轉售的合同限制，因此將是非流動性的。

銀行票據。本基金可投資於美國或外國銀行的存單、定期存款和銀行承兑匯票，包括存單(例如：，歐洲美元存單)和定期存款(例如，國內銀行外國分行的定期存款(歐洲美元定期存款)。定期存款是銀行為換取存款而出具的不可轉讓的收據。和存單一樣，它在一定的期限內賺取一定的利率，但不能在二級市場上交易。

通脹掛鈎固定收益證券。基金可投資於與通脹掛鈎的固定收益證券。通脹掛鈎固定收益證券是指本金價值根據通貨膨脹率定期調整的證券。如果衡量通貨膨脹的指數下降，通貨膨脹指數債券的本金價值通常會下調，因此這些證券的應付利息(相對於較小的本金計算)將會減少。在財政部通脹保值證券(又稱TIPS)的情況下，到期時償還原始債券本金(經通脹調整)由美國財政部擔保。與某些其他證券市場相比，TIPS市場可能不那麼發達或流動性更差，波動性更大。不能保證這些證券(即，消費者物價指數(CPI)將準確衡量實際通脹率。對於不提供類似擔保的通脹掛鈎債券，到期償還的通脹掛鈎債券的調整本金可能低於原來的本金。

此類債券也可以由發達國家主權政府、被視為新興市場的國家發行或與之相關，也可以由與政府無關的公司或其他實體發行或與之相關的通脹掛鈎債券發行。由於通脹調整功能，通脹掛鈎債券的收益率通常低於傳統固定利率債券。此外，當實際利率上升時，通脹掛鈎債券的價格通常也會下降。如果發生通貨緊縮，價格會隨着時間的推移而下降，與通脹掛鈎的債券的本金和收入可能會下降，導致基金蒙受損失。

基金對通脹掛鈎債務證券的投資可能導致基金在沒有收到相應現金的情況下出於税收目的應計收入，這可能需要基金出售資產(包括在不利的情況下出售資產)，以滿足基金的分配要求(見下文的税收)。

基金可以投資於可轉換證券。可轉換證券是可轉換為普通股的優先股或債務債券。與同等質量的不可轉換證券相比，它們通常提供更低的利息或股息收益率。可轉換證券兼具股權和固定收益風險特徵。像所有固定收益證券一樣，可轉換證券的價值容易受到利率變化導致的市場損失風險的影響。一般來説，可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之則隨着利率的下降而上升。然而，當可轉換證券標的普通股的市場價格接近或超過可轉換證券的轉換價格時，可轉換證券傾向於反映標的普通股的市場價格。隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券與固定收益證券一樣，傾向於越來越多地以收益率為基礎進行交易，因此，價格可能不會下降到與標的普通股相同的程度。可轉換證券市場的流動性可能不如普通股或債券市場。

基金最多可將其管理資產的20%投資於或有資本證券。在某些情況下，債務以及傳統和混合優先證券可以包括吸收損失條款，使這些證券更像是股權這些證券通常被稱為或有資本證券(有時也稱為或有資本證券)。在最大的優先發行人羣體--金融領域，情況尤其如此。

在COCO的一個版本中，證券具有吸收損失的特性，因此在某些情況下，證券的清算價值可以下調至低於原始面值(甚至為零)。例如，如果業務虧損在很大程度上侵蝕了資本，就可能發生這種情況。面值的減記將自動進行，持有者無權申請公司破產。此外，如果股息或利息支付是基於證券的面值，自動減記可能會導致收入率下降。此類證券可以(但不需要)提供清算價值可以調整回票面價值的情況，例如資本和/或收益的改善。

COCO的另一個版本規定，在某些情況下，必須將證券轉換為發行人的普通股。強制轉換可能與維持最低資本有關，從而低於最低資本將觸發自動轉換。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，轉換將加深投資者的從屬地位，從而加劇基金在破產中的地位。此外，一些此類工具有固定的股票轉換率，如果普通股價格低於轉換日期的轉換價格，將導致自動減記。

自動減記或轉換事件通常由發行人降低資本金水平觸發，但也可能由監管行動(例如，資本要求的變化)或其他因素。

該基金可投資於評級低於投資級的證券。評級低於投資級別的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為高收益證券或垃圾證券。這些證券面臨更大的違約風險。與較高級別證券的價格相比，這些較低級別證券的價格對負面發展(如發行人收入下降或整體經濟低迷)更為敏感。與投資級證券相比，較低級別的證券往往流動性較差。較低級別證券的市值往往比投資級證券的波動性更大。如果證券被一個NRSRO評級為低於投資級(例如，低於Baa3或BBB-被穆迪或標普評為BBB)，但不低於CCC或CAA(被穆迪或標普評為低於CCC或CAA)，則該證券將被視為低於投資級，或者，如果未評級，投資經理將其判斷為低於投資級。儘管一家公司的優先債務評級可能是，例如，BBB-，但該基金投資的這類公司發行的標的證券可能具有較低的評級。有關某些評級的説明，請參閲附錄B。

就發行人持續支付本金和利息的能力而言，評級較低的證券或同等的未評級證券可能被認為是投機性的。對較低評級證券發行人的信用分析可能比對較高質量債務證券的發行人更為複雜，如果基金投資於較低評級證券，則基金實現其投資目標的能力可能比基金投資於較高質量證券時更依賴於此類信用分析。與基金投資於較高質量證券相比，基金實現其投資目標的能力可能更依賴於此類信用分析。如果基金投資於較高質量的證券，則基金實現其投資目標的能力可能比基金投資於較高質量的證券時更依賴於此類信用分析。這些證券的發行人目前有一個可識別的違約脆弱性，發行人可能違約，或者可能存在本金或利息方面的危險因素。

與高評級證券市場相比，評級較低的證券交易二級市場的流動性可能較差。二級交易市場的流動性減少可能會對基金在滿足流動性需求或應對特定經濟事件(如發行人資信惡化)時出售特定較低評級證券的價格產生不利影響，並可能對基金股票的資產淨值(資產淨值)產生不利影響並導致大幅波動。負面宣傳和投資者看法可能會降低高收益證券的價值和流動性。

有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂較低評級證券的市場，對這些證券的價值產生不利影響，並對這些證券的發行人償還這些證券的本金或利息的能力產生不利影響。新法律和擬議的新法律可能會對評級較低的證券市場產生不利影響。

NRSRO是對債務(包括可轉換證券)的信用質量提供評級的私人服務。附錄B 描述了標準普爾、穆迪和惠譽對債務義務的各種評級。NRSRO給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時更改信用評級，發行人當前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券分析支付NRSRO，則可能存在固有的利益衝突，這可能會影響評級的可靠性。當證券評級在購買時降至低於其評級時，基金不一定會出售證券。投資經理並不完全依賴信用評級，而是開發自己的發行人信用質量分析。債務證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，基金持有的證券在其持有的期間可能會獲得更高的評級(這往往會增加它們的價值)或更低的評級(這會降低它們的價值)。

如果投資經理確定未評級證券的質量與基金可能購買的評級證券相當，基金可以將很大一部分資產投資於未評級證券( 未被NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並涉及投資經理可能無法準確評估證券的比較信用評級的風險。由於基金可能投資於高收益和/或未評級證券，因此與基金只投資於高質量和評級證券相比，基金能否成功實現其投資目標可能在更大程度上取決於投資經理的分析。投資經理將嘗試通過積極的投資組合管理、信用分析以及關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢來降低投資於評級較低或未評級的債務工具的風險。在決定是否保留或出售該證券時，投資經理可能會考慮投資經理對該證券發行人的信用質量的評估、該證券的出售價格以及其他NRSRO對該證券的評級(如果有的話)等因素。在決定是否保留或出售該證券時，投資經理可能會考慮投資經理對該證券發行人的信用質量的評估、該證券的銷售價格以及其他NRSRO對該證券的評級(如果有的話)。

出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將最多100%的總資產投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。短期固定收益投資的定義包括但不限於以下內容：

(1)美國政府證券，包括由美國財政部或美國政府機構或機構發行或擔保的期限和利率不同的票據、票據和債券。美國政府證券包括由以下機構發行的證券：(A)聯邦住房管理局、農民住房管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會，其證券由美國的完全信用和信用支持；(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西州山谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(C)聯邦全國抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)，其證券由美國政府購買該機構或工具的某些義務的自由裁量權支持；以及(D)學生貸款營銷協會，其證券僅由其信用支持。雖然美國政府為此類美國政府支持的機構或機構提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和工具不擔保其證券的市場價值。因此，這類證券的價值可能會波動。

(二)針對存放於銀行或儲蓄貸款協會的資金簽發的存單。這樣的證書有一定的期限，賺取特定的回報率，通常是可以流通的。存單發行人同意在存單上指定的日期向存單持有人支付存款額和利息。基金購買的存單可能不會得到聯邦存款保險公司的全額保險。

(3)回購協議，涉及購買債務證券。在基金根據回購協議購買證券時，它同時同意將這些證券轉售並重新交付給賣方，賣方也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了基金在其持有期間的預定收益率，因為轉售價格始終高於購買價格，並反映商定的市場匯率。這些行動為基金提供了投資臨時可用現金的機會。基金只能就基金可能投資的美國政府、其機構或工具、存單或銀行承兑匯票的義務簽訂回購協議。回購協議可以被認為是以標的證券為抵押的對賣方的貸款。基金面臨的風險僅限於賣方在回購日支付約定金額的能力；如果出現違約，回購協議規定基金有權出售標的抵押品。如果簽訂協議後抵押品價值下降，如果賣方在標的抵押品價值低於回購時根據回購協議違約

價格，基金可能會產生本金和利息的損失。在回購協議的期限內，投資經理在行動開始時和期間始終監控抵押品的價值。投資經理這樣做是為了確定抵押品的價值總是等於或超過支付給基金的商定回購價格。如果賣方受到聯邦破產程序的約束，基金清算抵押品的能力可能會因為破產法的某些規定而延遲或受損。

(4)商業票據，由短期無擔保本票組成，包括由公司為其當前業務融資而發行的可變利率總即期票據。總繳款通知書是基金與法團之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而，它們可以隨時由基金贖回。

投資經理會考慮公司的財政狀況(例如，此外，基金還將繼續監測公司履行其所有財務義務的能力，因為如果公司不能按需支付本金和利息，基金的流動性可能會受到損害，因此，基金的流動性可能會受到影響(如公司的盈利能力、現金流和其他流動性比率)，並將持續監測公司履行所有財務義務的能力。對商業票據的投資通常僅限於主要NRSRO購買時評級最高的兩個類別的商業票據，或未評級但被投資經理確定為具有可比質量的商業票據，且在購買之日起一年內到期或帶有浮動利率或浮動利率。

該基金打算為一個或多個指數或其證券組合的一部分發行(或出售)看跌期權或看漲期權，目的是賺取期權溢價。此外，如果基金希望在標的證券價格上升到特定水平時退出頭寸，它可能會發行看漲期權，或者如果它希望以低於市場價的價格收購投資，它可能會發行看跌期權。基金也可能參與這些交易，以努力從市場波動中獲利。基金組織提供的選項可能包括在內，也可能不包括在內。基金使用期權策略的程度(如果全部使用)將基於市場狀況，並將隨時間變化。

證券或指數的期權是一種合約，賦予期權持有者權利(但不是義務)，以溢價換取溢價，以指定的價格(行權價格)從期權的持有者那裏購買(在看漲期權的情況下)或賣給(在看跌期權的情況下)期權的標的證券(或期權標的指數的現金價值)。在行使時，證券期權的持有者有義務在支付行權價格時交付標的證券，或者在交付標的證券時支付行權價格。在行權時，指數期權的編寫者需要支付該指數的現金價值與行權價格乘以該指數期權的指定乘數之間的差額。當基金寫下(即，出售)基金持有的證券的看漲期權(或基金有權以與書面贖回的行權價格相同或更低的價格收購的證券)，書面看漲期權稱為備兑看漲期權。如果基金不擁有書面看漲期權的基礎證券，或有權以與書面看漲期權的行權價格相同或更低的價格獲得書面看漲期權相關的證券，則書面看漲期權稱為裸看漲期權。類似地，即，賣出)賣出期權，如果基金在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則該頭寸被視為回補，如果基金沒有在參考證券中擁有相應的空頭頭寸，則被視為裸。

期權價值由廣泛期權市場的交易活動決定，並將受標的證券(包括構成指數的證券)相對於行權價格的價值變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場實際或預期波動性的變化以及離到期日的剩餘時間等因素的影響，這些因素包括：標的證券(包括構成指數的證券)的價值相對於行權價格的變化、標的證券股息率的變化、利率或匯率的變化、股票市場實際或預期波動性的變化以及到到期日的剩餘時間等因素。

買入看漲期權將降低基金股票組合中有關買入期權的部分的任何增值獲益的可能性。實際上，在國際貨幣基金組織的生命週期內，國際貨幣基金組織放棄了

期權，指從基金持有的一種或多種標的證券市值增加中獲利的機會，期權是與其相關的，高於溢價和行權價格之和。對於指數期權，這將在一定程度上取決於基金投資組合證券的表現與相關指數的表現的相關性程度。看跌期權的買入使基金面臨風險，即基金可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價的金額。

當基金髮行裸看漲期權時(i.e.,如果不持有標的證券或票據)，基金的潛在損失在理論上是無限的。看跌期權的撰寫使基金面臨這樣的風險，即可能需要以高於當時市場價格的行權價格購買標的證券，導致行權損失等於證券的市場價格低於行權價格減去收到的溢價的金額。

買賣期權的交易成本主要包括買賣價差和佣金(在開盤、成交、行權和轉讓交易中收取)。在國外市場進行的交易的交易成本可能高於在美國市場進行的交易。交易成本將減少任何收益的金額或增加基金在期權上實現的任何虧損的金額。基金可以通過購買抵銷期權或在某些場外期權的情況下，與期權購買者達成協議，在到期日期之前終止交易，從而尋求結清(終止)它所寫的期權。如果基金在期權到期前終止期權，基金將不得不支付等同於期權價值的現金支付，並可能產生額外的交易成本。不能保證基金能夠在任何特定時間或以優惠價格平倉其所寫的期權。

基金可以發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的0%至40%，但這一百分比可能會隨市場狀況而變化。在目前的市場條件下，基金預計最初將承銷看跌期權和看漲期權，名義金額約佔基金總資產的15%至30%。基金可承銷的證券看跌期權和看漲期權的數量受基金持有的總資產的限制。

基金一般會提供以下期權：？在金錢上？(期權的行權價格等於標的指數或股票在寫期權時的價值)，？近乎金錢？(行權價格接近標的指數的當前現金價值或期權撰寫時標的證券的市值 )或？？錢花光了？(行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市場價值，但保留靈活性，可以在期權價格為的情況下寫出期權)，但如果期權的行權價格高於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值，則保留靈活性。《錢在實處》(In-the-the-Money)(行權價格低於標的指數的當前現金價值或標的證券的市值(當期權撰寫時)，基於市場狀況和其他因素)。

證券指數為指數中包含的證券分配相對值(定期變化)，該指數隨這些證券市值的變化而波動。指數期權通常與該指數中包含的證券相關。指數期權的行使需要現金支付，不涉及實際的證券買賣。基金組織可以為基礎廣泛的市場指數以及較窄的指數(如與選定行業有關的指數)制定期權。基金還可以為ETF 和其他類似工具發行期權，這些工具旨在與指數或細分市場的表現相關聯。基金可能會為選定的行業和單一股票發行期權，這些期權可能是實物結算的，也可能是現金結算的。基金在其上撰寫期權的標的工具可能由美國或外國(非美國)發起或發行，或由美國或外國(非美國)的代表發起或發行。索引或實體。

基金可以承銷美國和外國證券或指數期權的上市/交易所交易期權合約，以及未上市的場外期權。在美國上市的期權合約是由期權結算公司(OCC？)發起並標準化的。上市的看漲期權目前在紐約證券交易所、芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)和其他各種美國交易所以及各種外國交易所進行交易

交流。場外期權不是由OCC或任何其他交易所或票據交換所發起和標準化的，也不是在期權交易所上市和交易的，因此涉及增加的流動性、交易對手和其他風險。參見本金風險和期權戰略風險。

傳統期權的到期日通常從期權首次上市交易之日起最長可達9個月。較長期期權的到期日從上市之日起最長可達三年。基金打算髮行的期權可以是歐式期權或美式期權，前者只能在到期日之前的一段特定時間內行使，後者可在購買之日至到期日之間的任何時間行使。

基金可以(但不需要)使用衍生工具來尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。基金亦可進行衍生工具交易，包括(其中包括)利率及其他掉期交易，以及尋求管理基金存續期的其他交易。在利率互換中，基金同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付可變利率付款，該可變利率付款旨在近似基金對其發行的優先股或其產生的任何可變利率借款的可變利率支付義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金向利率掉期的交易對手支付溢價，並在指定的可變利率指數超過預定固定利率的範圍內，根據該上限的名義金額從交易對手那裏收取差額。

本基金可進行衍生工具交易，包括(其中包括)利率及其他掉期交易，以計價或提供外幣風險敞口，以進行對衝、存續期管理或投資組合管理。如果基金借入或持有以外國(非美國)計價的證券，或持有以外國(非美國)計價的證券，基金還可簽訂遠期貨幣合同，以對衝基金的全部或部分外幣風險敞口。貨幣。

基金亦可訂立證券(包括投資公司的證券及一籃子證券)、指數及其他金融工具的交易所上市及場外看跌期權；買賣金融期貨合約及其期權；各種利率交易，例如掉期、上限、下限或項圈或信貸交易；股票指數、總回報及信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可能會投資於其他類型的衍生品、結構性和類似的工具，這些工具目前還沒有，但可能會在未來開發。

衍生品交易的波動性可能很大，涉及各種類型和程度的風險，具體取決於特定衍生品的特點，包括該等工具的價值與相關資產之間的不完全相關性、交易的另一方可能違約以及衍生工具的流動性不足。衍生品交易可能帶來的投資風險可能大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，從而對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生品頭寸，該基金可能會蒙受損失。成功使用衍生品交易還取決於投資經理正確預測走勢的能力

按照相關市場的方向，並在交易出於對衝目的的範圍內，確定被對衝的交易與衍生品價格走勢之間的適當關聯。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比未使用的情況下更大的損失(衍生品交易的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能要求基金在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券，可能限制基金可以實現的投資增值，或者可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產可能無法以其他方式提供給基金用於投資目的。基金支付的保費和作為衍生工具交易抵押品的現金或其他資產可能無法用於投資目的。

使用貨幣交易可能會導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收指定貨幣而蒙受損失。

基金將承擔與基金達成的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過稱為場外衍生品的私下協商交易購買。交易所交易的衍生品通常由結算機構擔保，結算機構是此類衍生品的發行人或交易對手。然而，許多期貨交易所和交易所限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動幅度，一旦特定合約達到每日漲停，當天不得以超過該限制的價格進行交易，否則可能會暫停交易。也不能保證交易所在任何特定時間都會有足夠的交易興趣在交易所創造流動性的二級市場，並且不會存在或停止存在這樣的二級市場。場外衍生品的每一方都承擔交易對手違約的風險。如果交易對手破產或未能履行衍生合約下的義務，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追償可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。

基金對衍生品的使用可能沒有效果或有預期的結果。此外，並非在所有情況下都會提供合適的衍生品。投資經理可能決定不使用衍生品來對衝或以其他方式減少基金的風險敞口，這可能會導致基金虧損。即使基金進行對衝，此類對衝交易的成本也會降低基金的回報。

新的監管要求還可能限制基金在衍生品交易對手破產時保護其利益的靈活性。在交易對手(或其附屬機構)破產的情況下，根據美國、歐盟和其他各種法域通過的新的特別決議制度，基金行使補救措施的能力，如終止交易、淨額結算債務和抵押品變現，可以暫停或取消。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，對於在歐盟受到此類訴訟的交易對手，此類交易對手對基金的負債可以減少、消除或轉換為此類交易對手的股權(有時稱為保釋金)。

美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金組織與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響基金組織。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。

這些和其他新的規則和法規可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通過使某些類型的衍生品不再提供給基金或以其他方式限制流動性。這些規章制度是

相對較新和不斷髮展，因此它們對基金組織和金融系統的全面影響尚不清楚。雖然這些規章制度和一些衍生品交易的集中清算旨在降低系統性風險(即，儘管大型衍生品交易商之間的相互依賴可能導致它們同時面臨流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證它們會實現這一結果，同時，如下所述，中央結算和相關要求使基金面臨新的成本和風險。

該投資經理在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)。然而，關於該基金，投資經理已根據商品期貨交易委員會(CFTC)規則 4.5，聲稱將其排除在經修訂的商品交易法(CEA？)下的CPO定義之外。因此，就該基金而言，該投資經理不受註冊為首席營運官的限制，亦不受根據《中國企業會計準則》規管為首席營運官的規管。為了保持排除資格，基金使用受CEA(商品權益)監管的某些金融工具的能力受到限制，包括期貨和期權以及某些掉期交易。

此外，本基金有意根據守則取得RIC資格，可能會限制本基金可從事某些衍生工具交易的程度。

某些衍生品交易，包括某些利率掉期，需要集中清算，已清算的衍生品交易的一方受到清算機構及其持有清算頭寸的清算會員(其清算經紀人)的信用/交易對手風險的影響，而不是衍生品交易的原始交易對手的信用/交易對手風險。市場參與者與集中清算的衍生品有關的信用/交易對手風險集中在少數幾家結算所，目前尚不清楚結算所的破產程序將如何進行，以及結算所的破產將對金融系統產生什麼影響。根據合同和適用法規，結算會員有義務將與清算衍生品交易有關的從客户那裏收到的所有資金從結算會員的專有資產中分離出來。然而，結算經紀從其客户那裏收到的所有資金和其他財產通常由結算經紀以混合方式在一個綜合賬户中持有，結算經紀可以將這些資金投資於適用法規允許的某些工具。在基金的結算經紀破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為在某些情況下，基金可能僅限於按比例收回代表結算經紀的客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金的一部分。同時，結算會員需將結算組織對清算衍生品要求的保證金金額轉給結算組織, 這些金額通常存放在結算組織的一個綜合賬户中，供結算會員的所有客户使用。商品期貨交易委員會頒佈的規定要求結算會員將結算會員向結算組織提供的每個客户的初始保證金金額通知結算所。但是，如果結算會員不提供準確的報告，基金有可能面臨結算組織利用其在結算組織的綜合賬户中持有的基金資產向結算組織履行違約客户的付款義務的風險。此外，結算會員通常向結算組織提供其所有客户在合計中清算掉期所需的淨變動保證金，而不是每個客户的毛額。因此，如果結算會員的另一名客户蒙受損失並違約，結算組織將不會向基金支付變動保證金的風險，以及在結算所將基金的已結算衍生工具交易轉移至另一結算會員之前，基金須向結算所提供額外變動保證金的風險。此外，如果基金結算會員的另一位客户未能履行其對該結算會員的義務，在某些情況下，該結算會員可能會拖欠其對該結算所的義務，因此該結算會員持有的基金資產可能在無限期內無法獲得，或最終可能被證明無法收回。如果結算會員不遵守適用的法規或其與基金組織的協議，或在

如果結算會員欺詐或挪用客户資產，基金只能在該結算會員破產時對該結算會員持有的保證金享有無擔保債權人債權。

某些類型的清算衍生品需要在交易所或掉期執行機構 (SEF)上執行。海基會是一個交易平臺，多個市場參與者可以通過接受該平臺上多個其他參與者的出價和要約來執行衍生品。雖然這一執行要求旨在增加清算衍生品市場的透明度和流動性，但在海交所進行交易可能會給基金帶來額外的成本和風險。例如，SEF通常收取費用，如果基金通過經紀中介機構在SEF上執行衍生品交易，中介機構也可能收取費用。此外，基金可就基金在海基會進行交易而招致的任何損失或成本，向海基會或代表該基金執行結算衍生品的經紀中介人作出賠償。

為了對衝美元與外幣關係不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則這些變化可能會對基金打算稍後購買的證券的價格產生不利影響)，基金可以簽訂遠期外幣兑換合約 (遠期合約)、外幣期貨合約(外幣期貨)和外幣掉期協議(外幣掉期)，以及購買外幣看跌期權或看漲期權，如下所述。基金還可以簽訂貨幣期貨合約的期權，而不限於出於套期保值目的進行貨幣交易。基金亦可在即期進行外幣兑換交易(即，現金)以外匯市場上通行的即期匯率為基礎。

遠期貨幣合同是指在未來某一日期以商定的價格買入或賣出特定貨幣的義務，該價格由外匯交易員及其客户單獨協商並私下交易。外幣期貨是在未來某一日期以指定價格買賣指定外幣的交易所交易合約。外幣互換是交易雙方就一種貨幣名義金額的本金和利息支付與另一種貨幣名義金額的本息支付進行交換的協議。基金可以訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立購買或出售以外幣計價的證券的合約或預期收取投資組合所持證券的股息或利息時，以鎖定證券或付款的美元價值時，基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權。此外，基金可就作為基金投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣的貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期合約或購買貨幣期權。第二種投資做法通常稱為交叉對衝，因為在基金的外幣交易中，該基金相當於該基金當前承諾額的一部分資產將被分離用於支付承付款，因此基金預計將有足夠的現金或其他流動資產來支付這些交易下的任何承付款。分離的資產將是按市值計價每天都有。

基金可能會簽訂遠期合同，試圖將美元與外幣關係不利變化給基金帶來的風險降至最低。遠期合約可能會限制美元與外國貨幣關係積極變化帶來的潛在收益。與沒有簽訂此類合同相比，貨幣價格的意外變化可能會導致基金的整體業績較差。

基金可以簽訂外匯期貨交易，用於購買或出售未來交割的外幣。美國交易所交易期貨受CFTC監管。這種投資技巧將僅用於對衝預期的未來匯率變化，否則可能對基金投資組合證券的價值產生不利影響，或對基金打算在以後購買的證券價格產生不利影響。

基金可以買賣金融期貨合約和此類合約的期權。金融期貨合約是指在規定的未來日期以特定價格買入或賣出特定證券或金融工具的協議。雖然一些金融期貨合約要求交割標的證券或工具，但在大多數情況下，這些義務會在結算日之前結清。合約義務的成交可以通過買入或賣出一份相同的抵銷期貨合約來完成。根據條款，其他金融期貨合約需要現金結算。

基金亦可買賣在認可證券交易所或交易所交易的任何股票或債券指數的指數期貨合約。指數期貨合約是指在未來某一特定日期以合約訂立時商定的價格買入或賣出指數單位的合約。股指期貨合約規定，將不交割構成指數的只實際股票。相反，現金結算必須在合同終止時進行，結算是合同價格與合同到期時股指實際水平之間的差額。此外，基金可以簽訂外幣期貨合約，如外幣和貨幣套期保值交易項下所述。

在基金購買或出售期貨合約時，它將在其記錄中指定它認為足以確保其擁有足夠的流動資產來履行合同規定的義務的現金或流動投資組合證券。根據交易的性質，指定的金額可能基於期貨合約的名義價值，也可能基於每日的按市值計價在期貨合約下的義務，並可減少存款金額在經紀人。或者，基金可以通過持有抵銷頭寸來回補其頭寸。

基金可將金融期貨合約和相關期權用於套期保值和非套期保值，例如在現金餘額投資之前提高總回報或提供市場風險敞口。如果貨幣、匯率或證券價格發生意外變化，基金可能會失去金融合約交易的預期收益。貨幣匯率或證券價格的這種意想不到的變化也可能導致比基金沒有進行任何期貨交易的整體表現更差。

購買股票或債券時，買方獲得證券的所有權，但期貨合約的購買者無權獲得標的資產的所有權，除非他們決定在合同到期時接受交割。在實踐中，交割標的資產以滿足期貨合約的情況很少發生，因為大多數期貨交易商利用中央市場的流動性在期貨合約到期前出售其期貨合約。

期貨清算所在每個交易日結束時將每個期貨合約標記為市價，以確保未償還的期貨義務僅限於按市值計價任何給定期貨合約從天起的價格變化。這一過程按市值計價旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果基金的期貨頭寸價值下降，基金可能需要追加保證金來彌補這一下降。或者，如果基金的期貨頭寸價值增加，這一增加將記入基金賬户。根據守則的定義，由基金直接在合格的板或交易所簽訂的期貨合約將在？按市值計價適用於第1256條合同的基礎。

投資經理擁有或管理的所有交易賬户將被合併，用於投機頭寸限制。對於受此類限制的期貨交易，投資經理可能會減少本應持有此類期貨的倉位規模，而不會交易某些期貨，以避免超過此類限制。如有需要，這類修改可能會對基金的運作和盈利能力產生不利影響。此外，投資經理無法代表基金進行意向交易或交易可能會導致基金錯失有吸引力的投資機會。

基金可能會進行賣空。基金必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於賣空證券的當前市值，即按市值計價每天。如果基金持有等額的此類證券或可轉換為或可交換為同一發行人的證券，且無需支付任何進一步代價，且與賣空證券的金額相等(通常稱為賣空)，則上述要求不適用。

本基金可以(但不需要)無限制地使用本SAI和本基金招股説明書中描述的各種掉期交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來推進基金的投資目標，但不能保證它們會實現這一結果。

互換協議是雙方非處方藥主要由機構投資者簽訂的合同，這些機構投資者同意交換特定預先確定的投資或工具賺取或變現的回報(或回報率差額) 。雙方之間交換或交換的總回報通常是根據名義金額計算的，I.e.，以特定利率、特定外幣或代表特定指數的信用違約掉期或證券籃子投資的特定美元金額的回報或增值。？掉期協議的名義金額僅用作計算掉期協議各方同意交換的義務的基礎。一些類型的掉期交易需要集中清算。請參閲清算衍生品。

互換協議將傾向於將投資敞口從一種投資類型轉移到另一種投資類型。例如，如果基金組織同意用美元兑換外幣付款，互換協議將會降低基金組織對美國利率的風險敞口，並增加其對外幣和利率的風險敞口。掉期協議可能會增加或降低基金投資及其股價和收益率的總體波動性，具體取決於它們的使用方式。上限和底價的效果類似於買入或買入期權。

簽訂的大多數互換協議都是現金結算的，並以淨額計算協議各方的債務。因此，基金根據互換協議承擔的當前義務(或權利)通常僅等於根據協議各方持有的頭寸的相對價值 (淨額)，根據協議應支付或收到的淨額。 ^r 因此，基金組織根據一項互換協議承擔的當前義務(或權利)通常僅等於協議各方持有的頭寸的相對價值。基金在掉期協議下的當前債務將按日累計(與欠基金的任何金額相抵銷)，任何應計但未支付的欠掉期交易對手的淨金額將由基金允許的流動資產的分離來支付。

基金可能達成的具體掉期協議包括但不限於外幣掉期(上文在外幣交易和貨幣對衝交易中討論)；指數掉期；利率掉期(包括利率鎖定、上限、下限和下限)；信用違約掉期；以及總回報掉期(包括股權掉期)。

該基金可投資於流動性較差的投資(即可能很難在理想的時間或價格出售的證券)。基金資產中可投資於非流動性證券的百分比沒有限制。對於基金而言，非流動性證券包括，除其他外，由於沒有現成的市場或法律或合同限制轉售而缺乏流動性的證券。

對轉售的限制可能會對投資組合證券的可銷售性產生不利影響基金可能無法迅速或以合理價格處置受限或其他非流動性證券。基金可能還必須登記此類受限證券以處置它們，從而導致額外的費用和延誤。不利的市場狀況可能會阻礙此類證券的公開發行。

然而，近年來，針對未根據證券法註冊的某些證券(包括回購協議、商業票據、外國證券、市政證券以及公司債券和票據)發展了一個龐大的機構市場。機構投資者依賴於一個有效的機構市場，在這個市場中，未註冊的證券可以很容易地轉售，或者依賴於發行人滿足償還要求的能力。轉售給普通公眾或某些機構有合同或法律限制，這一事實可能並不能説明此類投資的流動性。

證券法“下的第144A條規則允許更廣泛的機構證券交易市場，否則將受到轉售給公眾的限制。規則144A建立了一個避風港，不受證券法向合格機構買家轉售某些證券的登記要求的限制，這通常為根據規則第144A條有資格轉售的證券創造了一個比其他類型的受限制證券更具流動性的市場。

董事會已委託投資經理日常工作確定基金持有的任何證券的非流動性，儘管它保留了對此類確定的一般監督和最終責任。董事會和/或投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私下轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常需要的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)、(Ii)某些證券或其他工具的條款允許向第三方或其發行人出售(br}E.g.、某些回購義務和活期工具)和(Iii)其他允許的相關因素。

基金持有的現金儲備通常將投資於貨幣市場工具，以提供足夠的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。如果投資經理難以找到足夠數量的被低估的股本證券，則

基金資產也可以臨時投資於貨幣市場工具。出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將高達總資產100%的現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。

國際貨幣基金組織可以投資其現金儲備的貨幣市場工具通常包括高質量的短期債務證券，包括但不限於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務相關的回購協議和商業票據。

回購協議可以與聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商(由紐約聯邦儲備銀行指定)簽訂。其他可接受的貨幣市場工具包括任何NRSRO評級的商業票據，如穆迪或標普，存單，總資產超過10億美元的國內銀行發行的銀行承兑匯票，以及貨幣市場共同基金。

在為基金簽訂回購協議時，投資經理將評估和監控交易對手的信譽。如果交易對手不履行回購義務，基金可能會蒙受損失，因為出售抵押品的收益低於回購價格。如果交易對手破產，基金在出售抵押品時可能會延誤，或可能招致成本或本金和收入的損失。

基金可將投資組合證券借給經紀/交易商或其他機構。借款人必須在基金中保持現金或等值抵押品至少等於所借證券市值的100%。在有價證券出借期間，借款人向基金支付證券的任何股息或利息。基金可以將抵押品投資並賺取額外收入，或從借款人那裏獲得商定數額的利息收入。貸款可由基金或借款人選擇終止。基金可就貸款支付合理的行政費和保管費。基金無權對借出的證券投票，但如果認為這對投資很重要，基金將終止貸款並重新獲得投票權。如果借款人未能履行歸還證券的義務，並且基金持有的抵押品的價值不足以替換借出的證券，基金可能會賠錢。此外，基金還對其投資借款人抵押品可能造成的任何損失負責。

新條例要求某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在某些金融合同(包括許多證券借貸協議)中加入條款，延遲或限制交易對手(如基金)終止此類協議、抵押品喪失抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸轉讓的權利。在交易對手和/或其關聯公司受到某些類型的清盤或破產程序的情況下，這些交易對手和/或其關聯公司必須提供支持。這些新要求，以及潛在的額外政府監管和市場上的其他事態發展，可能會對基金終止現有證券借貸協議或在交易對手或其附屬公司受到清算或破產程序制約時，終止現有證券借貸協議或根據此類協議變現所收到金額的能力產生不利影響。

本基金可投資於其他投資公司，包括開放式、管理投資公司(俗稱共同基金)、封閉式基金和交易所買賣基金(ETF)的股份。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期(如基金收到普通股發行收益後不久的期間)投資於其他投資公司，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期投資於其他投資公司。作為投資公司的股東，該基金

將承擔其在該投資公司費用中的應課税額份額，並將繼續支付基金的投資管理費用和與如此投資的資產有關的其他費用和支出。因此，普通股持有者(普通股股東)在基金投資於其他投資公司的範圍內，將受到重複費用的影響。其他投資公司的證券也可能是槓桿化的，因此將面臨與本基金相同的槓桿化風險。正如招股説明書中題為槓桿的使用和槓桿的使用的章節所述，槓桿風險，槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定，給股東的收益率往往比非槓桿股產生的收益率波動更大。投資公司的投資政策可能與基金不同。此外，就本基金對其他投資公司的投資而言，本基金將取決於投資經理以外的人員的投資和研究能力。

基金對其他投資公司的投資可能受到1940年法案條款的限制，該條款限制了基金(在某些情況下，其關聯人)可以投資於任何一家投資公司或任何一系列投資公司的總金額。

ETF是一種開放式投資公司，其股票在全國證券交易所或“納斯達克”全國市場系統掛牌交易。一些ETF股票提供的投資結果旨在與證券指數成分證券的價格和收益率表現相對應，而其他ETF股票則受到積極管理。ETF面臨許多風險，通常與它們投資的證券的風險相對應。ETF的單個股票通常不能在其資產淨值上贖回，但在一天內在交易所以通常接近其資產淨值的價格交易，但不能與其資產淨值相同。ETF股票的交易價格可能低於其資產淨值，也可能高於其資產淨值。不能保證ETF的股票將保持活躍的交易市場，或者ETF的股票的市場價格將接近其資產淨值。

基金可在認為合適的情況下進行投資組合交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。投資組合的成交額沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短來出售投資。投資組合流失率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合的高週轉率可能導致基金實現淨短期資本收益，當分配給普通股東時，這些收益將作為普通收入向這些股東徵税。

基金的投資目標、一般投資政策和投資技巧載於招股章程。除特別授權外，基金還採取了某些投資限制措施，限制以下活動。

上述投資限制已被採納為基金的基本政策。根據1940年法案，未經作為單一類別一起投票的已發行普通股和優先股的多數持有人以及作為單獨類別投票的已發行優先股的多數持有人的批准，基本政策不得改變。當就基金的特定股份使用時，多數流通股是指(I)出席會議的股份的67%或以上，如果超過50%的股份持有人出席或由代理代表出席，或(Ii)超過50%的股份，以較少者為準。

根據1940年法案，基金不得發行優先股，除非緊接發行後，基金的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，此類清算價值不得超過基金總資產減去借款以外負債的50%。此外，基金不得在其普通股上宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈該聲明時，基金的總資產減去負債(借款除外)的價值至少為該清算價值的200%。如果發行優先股，基金打算在可能的範圍內不時購買或贖回優先股，以維持優先股覆蓋率至少為200%。如果基金有已發行的優先股，基金的兩名受託人將由優先股持有人選舉產生，作為一個類別分別投票。基金的其餘受託人將由普通股和優先股的持有者作為一個類別一起投票選出。如果基金在兩年內未能支付優先股股息，優先股東將有權選舉基金多數受託人。

基金的業務和事務在董事會(受託人)的指導下管理。受託人批准基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資經理、管理人、共同管理人、託管人和轉讓代理的協議。基金的管理日常工作運營授權給其高級管理人員、投資經理和基金的管理人，始終受基金的投資目標和政策以及受託人的一般監督。

有關每位受託人和高級職員的身份和經驗的基本信息如下表所示。投資經理是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為CNS。

基金的受託人、他們的地址、年齡、服務年限、至少過去五年的主要職業、他們在基金綜合體內監管的投資組合數量以及受託人擔任的其他董事職務如下。

每位受託人自基金成立以來一直是基金的受託人。其他資料如下(補充上表提供的資料)，説明各獨立信託人具備董事會認為已使其具備成為有效信託人的特定經驗、資歷、屬性或技能。

董事會認為，每位受託人的經驗、資歷、屬性或技能的重要性是個人問題(即對一名受託人重要的經驗對另一名受託人的價值可能不同)，這些因素最好在董事會層面進行評估，沒有任何單一的受託人或特定因素表明董事會的有效性。然而，審計委員會認為，託管人需要有能力嚴格審查、評價、質疑和討論提供給他們的信息，並與基金管理層、服務提供者和律師有效互動，以便在履行職責時作出有效的業務判斷；審計委員會認為，其成員符合這一標準。與具備此能力相關的經驗可通過受託人教育背景、商業、專業培訓或實踐(E.g..、會計或法律)、公共服務或學術職位；擔任董事會成員(包括Cohen&Steers基金集團的其他基金董事會)或擔任投資基金、上市公司或重要私人或非營利組織實體或其他組織；和/或其他生活體驗。董事會提名委員會章程載有委員會在確定和挑選受託人候選人時考慮的其他一些具體要求和因素。

為幫助受託人評估聯邦和州法律規定的事項，受託人由自己的獨立法律顧問提供諮詢，該法律顧問參與董事會會議並與投資經理互動，還可能受益於基金和投資經理的法律顧問提供的信息；董事會和基金法律顧問都有為基金和基金董事會成員提供建議的豐富經驗。董事會及其委員會有能力酌情聘請其他專家。董事會每年對其業績進行評估。

董事會組成和領導結構。 1940年法案要求至少40%的基金受託人不是基金的利害關係人(定義見1940年法案)，因此，不隸屬於投資經理(獨立受託人)。要依賴1940年法案下的某些豁免規則，基金的大多數受託人必須是獨立受託人，對於某些重要事項，如投資諮詢協議或與附屬公司的交易的批准，1940年法案或其下的規則需要獲得大多數獨立受託人的批准。目前，基金的大多數受託人是獨立受託人。董事會主席是該基金的利害關係人。考慮到投資經理及其附屬公司向基金提供的服務以及這些關係可能產生的潛在利益衝突，董事會已確定其領導結構是適當的。

基金官員(除哈維先生(其傳記見上文)外)至少在過去五年中的住址、出生年份和主要職業如下。

下表提供了截至2021年12月31日每個受託人擁有的基金股權證券的美元範圍以及Cohen&Steers基金綜合體擁有的證券的總美元範圍的信息。

沒有任何獨立受託人、Junkans先生和Magpiong女士及其直系親屬擁有由投資經理或任何主承銷商、或任何個人或實體(Cohen&Steers Fund Complex中的基金和其他基金除外)直接或間接控制、控制或與投資經理或任何主承銷商共同控制的任何證券，但Junkans先生和Magpiong女士各自持有(I)的已發行股本證券的比例不得超過1%。摩根士丹利有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司或其關聯公司。

委員會。 基金董事會有五個常設委員會，即審計委員會、提名委員會、合同審查委員會、治理委員會和股息委員會。每個委員會完全由獨立受託人組成。所有獨立受託人都是提名委員會和合同審查委員會的成員。治理委員會的成員是MSE。馬格平、理查茲和容肯斯先生。審計委員會成員是羅傑斯-温莎女士、克拉克先生、格羅斯曼先生和馬金尼斯先生。傑拉爾德·J·馬金尼斯當選為審計委員會主席。股利委員會的成員是理查茲和羅傑斯-温莎，以及克拉克、容肯斯和馬金尼斯先生。

審計委員會的職能是協助董事會監督基金的會計和財務報告程序。提名委員會的職能是在職位空缺或設立的情況下確定有資格成為董事會成員的個人，為未來的任何股東大會挑選受託人被提名人，併為在董事會任職設定任何必要的標準或資格。提名委員會將考慮基金股東適當推薦的被提名人。希望推薦被提名人的股東應向基金祕書提交提名，其中包括(除其他事項外)個人簡歷資料和被提名人的資格。合同審查委員會的主要職能是在審查基金與投資經理簽訂的投資管理和其他合同後向董事會提出建議，並選擇第三方就投資經理向董事會提供的服務提供評估報告和其他信息。治理委員會的主要職能是協助董事會監督基金的適當和有效治理。治理委員會將監督董事會委員會的結構和組成、董事會規模(包括獨立受託人的數量)以及獨立受託人在董事會和任何董事會委員會任職的薪酬。

董事會在管理中的監督作用。董事會在基金管理方面的作用是監督。與幾乎所有投資公司(與運營公司不同)的情況一樣，基金的服務提供商，主要是投資經理及其附屬公司，有責任日常工作基金管理，包括風險管理責任(包括投資業績和投資風險、估值風險、發行人和交易對手信用風險、合規風險和操作風險的管理)。作為監督的一部分，董事會定期與服務提供商的高級人員互動，並收到他們的報告，包括基金和投資經理的首席合規官和投資組合管理人員。董事會的審計委員會在其預定的會議期間開會，在會議之間，審計委員會主席與基金的獨立註冊會計師事務所和基金的司庫兼首席財務官保持聯繫。董事會還定期聽取投資經理或其附屬公司高級人員關於風險管理的一般介紹，以及關於特定運營、合規或投資領域(如業務連續性、反洗錢、個人交易、估值、信貸、投資研究和證券借貸)的定期介紹。董事會通過了旨在應對基金面臨的某些風險的政策和程序。此外，基金的投資經理和某些服務提供商已採取各種政策、程序和控制措施，以應對基金面臨的特殊風險。然而，不可能消除基金面臨的所有風險。董事會還收到基金法律顧問和投資經理的報告，以及董事會自己的獨立法律顧問關於監管合規和治理問題的報告。聯委會的監督作用並不使聯委會成為基金投資或活動的擔保人。

下表列出了基金預計在截至2021年12月31日的財政年度向受託人支付的補償的估計信息，以及Cohen&Steers Fund Complex在截至2021年12月31日的日曆年度支付的總補償。基金官員和

感興趣的受託人不會從任何基金或Cohen&Steers基金綜合體中的任何其他基金獲得任何補償，但首席合規官除外，他從基金獲得的報酬不到60,000 。獨立受託人每年的基本聘用費為173,500美元，按季度支付，每季度每次會議的費用為10,000美元(每年40,000美元)。此類費用是根據每個基金的平均淨資產在Cohen&Steers Fund Complex中分配的。在2022年1月1日之前，獨立受託人的基本定額為155,000美元。獨立受託人還可報銷與出席董事會和委員會會議有關的自付費用。審計委員會主席作為Cohen&Steers基金綜合體審計委員會主席的年薪總計為30,000美元。在2022年1月1日之前，審計委員會主席的薪酬為25000美元。合同審查和治理委員會主席每人每年總共獲得20,000美元的報酬，因為他們與Cohen&Steers Fund Complex相關的工作。股利委員會主席不會獲得報酬。提名委員會主席的年薪為20,000美元，條件是當年將填補一個董事會席位，並正在面試和考慮潛在的董事會候選人，以表彰他在Cohen&Steers Fund Complex的工作。首席獨立受託人作為Cohen&Steers基金綜合體的首席獨立受託人，每年總共獲得65,000美元的報酬。在2022年1月1日之前，首席獨立受託人擔任首席獨立受託人的年薪總計為50,000美元。受託人還可以因董事會批准的與董事會或其委員會相關的服務而獲得額外補償。欄標題為“基金綜合體支付給受託人或高級職員的全部補償”, ？代表每個受託人在截至2019年12月31日的日曆年度內在基金綜合體服務的21個基金支付的補償。受託人不會從Cohen&Steers基金聯合體獲得任何養老金或退休福利。

該基金是一家新組建的投資公司。因此，截至本SAI發佈之日，受託人均未實益擁有基金髮行的任何證券。

截至本SAI發佈之日，投資經理擁有已發行普通股的100%，因此控制着本基金。

Cohen& Steers Capital Management，Inc.的辦事處位於紐約公園大道280號，郵編10017，是該基金的投資經理。投資經理是一家註冊投資顧問公司，成立於1986年。它目前的客户包括領先公司的養老金計劃、捐贈基金和共同基金，包括開放式和封閉式Cohen&Steers基金。投資經理是Cohen&Steers，Inc.的全資子公司，Cohen&Steers，Inc.是一家上市公司，其普通股在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為JCNS。根據他對Cohen&Steers，Inc.股票的所有權，Steers先生是投資經理的控股人。

對於根據投資管理協議提供的服務，基金將每月向投資經理支付按基金日均管理資產1.00%的年費率計算的投資管理費。除每月管理費外，本基金還支付投資經理未明確承擔的與其業務有關的所有其他成本和開支，包括但不限於受託人薪酬、行政管理、託管人、轉讓代理和股息支付費用、法律費用、獨立審計師費用、回購股份費用、發行任何優先股的費用、上市費用、準備、印刷和分發股東報告、通知、委託書和報告給政府機構的費用；由基金產生或為基金產生的經紀費和佣金以及其他投資組合交易費用(包括但不限於與發起、審查、談判和安排基金進行的私人房地產和其他投資有關而聘請的外部法律顧問或第三方顧問的費用和開支，包括所謂的違約成本(例如，費用、成本、費用和負債，包括例如與未完成投資有關的盡職調查費用、成本、費用和負債))和税收(如果有的話)如果基金使用槓桿，支付給投資經理的投資諮詢和管理服務費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括普通股的資產淨值、金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)。基金使用槓桿的情況下，支付給投資經理的費用將高於不使用槓桿的情況下支付給投資經理的費用，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，包括普通股的資產淨值、來自金融機構的貸款本金或基金髮行的債務證券, 以及基金訂立的任何逆回購協議的收益。基金的投資管理費和其他費用僅由普通股股東支付，優先股持有人不支付。參見招股説明書中槓桿的使用。

投資組合經理。基金的投資組合經理(每個人都稱為投資組合經理)列在下面。除基金外，每個投資組合經理還管理其他投資公司和/或投資工具和賬户。下表顯示了截至2021年12月31日，每個投資組合經理在列出的每個類別中管理的帳户數量，以及每個類別中管理的帳户中的總資產。

股份所有權。本基金是一間新成立的投資公司。因此，截至本補充資料聲明日期，投資組合經理並無實益擁有本基金髮行的任何證券。

利益衝突。 儘管當投資顧問和投資組合經理管理投資於基金可能投資的證券或可能採取與基金戰略類似的策略的其他賬户時，存在潛在的利益衝突，但投資經理制定了旨在確保所有賬户得到公平對待且基金不處於不利地位的程序。

例如，投資組合經理在基金和他建議的其他賬户或工具之間分配管理時間、資源和投資機會時可能存在利益衝突。此外，由於基金和其他賬户的投資策略或限制不同，投資組合經理可能會對另一個賬户採取不同於對基金採取的行動。在某些情況下，由投資組合經理管理的另一個帳户可能會為投資經理提供更多收入。雖然這可能會給投資組合經理在管理時間、資源和投資機會的分配上造成額外的利益衝突，但投資經理努力確保投資組合經理努力以對所有利益相關者公平的方式行使他們的酌情權

人。在這方面，在沒有與賬户相關的具體限制(如客户強加的限制或缺乏可用現金)的情況下，投資經理的一般政策是按比例將投資想法分配給擁有相同主要投資策略的所有賬户，除非分配不會產生有意義的頭寸規模。此外，本基金作為一家註冊投資公司，受與某些其他賬户不同的監管，因此可能不允許從事所有投資技巧或交易，或從事與其他賬户相同程度的投資技巧或交易。

某些投資組合經理可能會不時代表投資經理及其關聯公司(CNS帳户)管理一個或多個帳户。CNS賬户中持有和交易的某些證券也可以在一個或多個客户賬户中持有和交易。但是，投資經理的政策是不將CNS帳户的利益置於客户帳户的利益之上。投資經理可以將客户賬户的訂單與CNS賬户的訂單合計，但在任何情況下都不會優先考慮CNS賬户。對於所有涉及CNS賬户的訂單，將在交易配售前分配購買或銷售，僅部分完成的訂單將按照每個賬户(包括CNS 賬户)在交易前指定接收的份額的比例分配給所有賬户，但以下説明除外。因此，預計CNS帳户將獲得與聚合訂單中包括的其他帳户相同的平均價格。股票通常不會在交易執行或知道平均價格後分配或重新分配到CNS賬户。但是，如果執行的訂單份額太少，按比例分配是不可行的，則可以使用輪換分配系統；但是，CNS賬户永遠不會參與該輪換，也不會接收部分填滿訂單的份額，除非按比例分配。CNS及其附屬公司的員工也可以為自己的賬户投資房地產。

由於某些CNS帳户是以現金管理為目標進行管理的，因此可能會售出CNS帳户的證券，但繼續持有一個或多個客户端帳户的證券。在這種情況下，只有在投資經理根據其合理判斷並與其受託責任相一致的情況下，認為這適合於客户帳户，並且與客户帳户的目標和配置文件一致時，此類擔保才會保留在客户帳户中。

由投資經理管理的某些賬户可能會使用績效費用補償投資經理。這些帳户的訂單將盡可能與投資經理管理的任何其他帳户合併，而不考慮補償方式。如果彙總此類訂單，將根據交易前跡象按比例分配部分完成的訂單。在做出分配決定時不會考慮帳户的費用結構。

最後，投資組合經理薪酬的結構可能會引起潛在的利益衝突。投資組合經理的基本工資和獎金往往會隨着額外的、更復雜的職責而增加，其中包括增加管理的資產。因此，在投資組合經理的營銷或銷售努力與他或她的獎金之間可能存在間接關係。

作為註冊投資公司，本基金投資於投資經理或其附屬公司或其他客户所投資的任何投資的能力將受到限制。該基金與投資經理或其一個或多個附屬公司共同投資的能力也將受到限制。其中一些共同投資只有在獲得美國證券交易委員會的豁免命令後才會被允許。

基金在很大程度上取決於投資經理能否接觸到投資專業人士和投資經理的高級管理人員，以及投資經理的投資專業人員和高級管理人員在其投資和投資組合管理活動的正常過程中產生的信息和交易流程。投資經理的高級管理層和投資專業人員負責基金投資的來源、評估、分析和監控。基金未來的成功之路

將取決於投資經理的高級管理團隊和投資專業人員的持續服務。

投資經理和基金採用了某些合規程序，旨在解決上述衝突以及其他類型的利益衝突。然而，不能保證這樣的程序會檢測到發生衝突的每一種情況。

投資經理薪酬結構。 投資組合經理和其他投資專業人員的薪酬有三個主要組成部分：(1)基本工資，(2)年度現金紅利和(3)基於股票的長期薪酬，通常由投資經理和母公司CNS的限制性股票單位組成。所有投資專業人員，包括投資組合經理，還可以獲得廣泛適用於所有員工的某些退休、保險和其他福利。投資專業人員的薪酬主要每年審查一次。現金獎金、股票薪酬獎勵和基本工資調整通常在CNS財年結束後的1月份支付或生效。投資經理對其投資組合經理的薪酬主要基於其投資組合責任的規模和複雜性，以及投資組合經理管理的基金和賬户與適當同行組或基準相比的總回報表現。

在評估投資組合經理的業績時，主要重點通常放在一年和三年的業績上。業績是在税前和費用前基礎上進行評估的。除了根據絕對業績在同業基金組中排名外，還可以考慮風險調整後的業績。對於主要投資目標為高當期收入的基金和賬户，還將考慮基金和賬户是否成功實現這一目標。對於負責多個基金和賬户的經理，投資業績是在綜合基礎上進行評估的。投資組合經理的評估還基於他們成功管理其敬業的分析師團隊。投資經理投資組合經理的基本薪酬根據投資組合經理在公司的資歷和職位而有所不同。

工資、獎金和股票薪酬也受到投資經理和CNS經營業績的影響。雖然投資經理的投資組合經理的年薪是固定的，但現金獎金和基於股票的薪酬可能會根據經理業績和其他因素的變化而每年大幅波動。

根據管理協議，投資經理還為基金履行某些行政和會計職能，包括：(I)為基金提供辦公場所、電話、辦公設備和用品；(Ii)就提供的服務向基金管理人員支付報酬；(Iii)授權支出和批准代表基金付款的賬單；(Iv)監督定期更新基金的註冊報表，包括招股説明書和SAI，以便向美國證券交易委員會和國家證券管理人提交備案文件。(V)監督編寫提交給基金股東的定期報告並將這些報告提交美國證券交易委員會、向美國證券交易委員會提交的表格 N-CEN、股息通知、資本利得分配和税收抵免，並處理與個人股東的例行通信和其他溝通；(Vi)監督基金投資組合的日常定價以及基金股票資產淨值、收益報告和其他財務數據的公佈；(Vii)監測與向基金提供服務的機構的關係，包括託管(Ix)監督基金遵守該法及其規定下的記錄保存要求，為基金保存賬簿和記錄(託管人和轉讓代理保存的賬簿和記錄除外)，並編制和提交基金所得税申報表以外的税務報告；以及(X)提供

履行這些職責需要行政、文員和祕書幫助。根據管理協議，基金每年向投資經理支付相當於基金每日平均管理資產的0.06%的金額。

根據管理協議的條款，並經基金董事會批准，投資經理已安排基金根據基金會計和管理協議(共同管理協議)保留道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)作為共同管理人。根據共同管理協議，道富銀行已承擔起履行某些前述行政職能，包括(I)確定基金的資產淨值並準備這些數字以供公佈；(Ii)保存並非由投資經理、託管人或轉讓代理保存的某些基金賬簿和記錄；(Iii)為基金的所得税申報表、委託書、股東報告和美國證券交易委員會的備案准備財務信息；以及(Iv)迴應股東的詢問。

基金向道富銀行支付的共同管理費是根據基金中的日均管理資產計算的，年率相當於第一筆125億美元管理資產的0.0045%、隨後125億美元管理資產的0.0035%、接下來100億美元管理資產的0.0025%、接下來150億美元管理資產的0.0015%以及超過500億美元的管理資產的0.0010%。(b r}第一筆125億美元管理資產的0.0045%；第二筆125億美元管理資產的0.0035%；第二筆100億美元管理資產的0.0025%；第二筆150億美元管理資產的0.0015%；以及500億美元以上管理資產的0.0010%)。該基金還為額外服務支付一定的固定金額。本基金及投資經理向道富銀行建議的其他基金支付的總費用，計算方法是將基金總數乘以上述附表中的每個分界點，以確定用於計算Cohen&Steers系列基金支付的總費用的總分界點。然後，基金負責按比例支付總管理費的金額。

投資經理仍負責監測和監督道富銀行作為共同管理人和託管人，以及Computershare，Inc.(計算機共享公司)作為轉讓和支付代理履行其根據基金與基金達成的協議對基金承擔的義務的情況，但須得到基金董事會的全面授權。

道富銀行和信託公司的主要業務辦事處設在道富金融中心，馬薩諸塞州波士頓林肯街1號，郵編02111。道富銀行信託公司被保留作為基金投資的託管人，而計算機共享公司(其主要業務辦事處位於馬薩諸塞州坎頓州羅亞爾街150號，郵編02021)被保留為基金的轉移和股息支付代理。道富銀行或Computershare均不參與決定基金的投資政策或為基金投資組合買賣哪些證券。

基金和投資經理已根據1940年法案下的規則17j-1和1940年修訂後的投資顧問法案下的規則204A-1通過了道德守則，處理投資人員和可能獲得基金證券交易信息的訪問者的個人證券交易和其他行為。這些守則的目的，是處理與這些人士的個人交易活動有關的潛在利益衝突。受守則約束的人士一般可從事個人證券交易，包括投資於符合基金投資資格的證券，但須受某些禁令的約束，這些禁令可能包括禁止投資於某些類型的證券、結算前要求、封閉期、個人證券持有量的年度和季度報告以及對首次公開募股(IPO)的個人交易的限制。

違反規範的行為將受到董事會的審查，並可能受到嚴厲處罰。道德守則可在美國證券交易委員會網站上的埃德加數據庫( http://www.sec.gov，)獲得，在支付複印費後，可通過電子請求PublInfo@sec.gov獲取副本。

基金董事會已將代表基金投票的代理責任委託給投資經理，並決定投資經理將就其負責投資的投資組合證券投票。投資經理的代理投票政策和程序摘要載於附錄A。

基金需要提交N-PX表格，並附上截至6月30日的12個月的完整代理投票記錄，不遲於8月31日^ST每一年。基金的表格 N-PX文件可通過以下方式獲得：(I)應要求免費撥打基金電話：(800)4379912；(Ii)在美國證券交易委員會的網站 (http://www.sec.gov).)上

在受託人的監督下，基金買賣證券的決定和經紀佣金費率的談判由投資經理作出。在美國以及適用的非美國證券交易所進行的交易涉及國際貨幣基金組織支付協商的經紀佣金。一般來説，與在外匯交易的證券有關的佣金將高於與在美國交易所交易的證券有關的佣金。固定收益證券通過本金交易進行買賣(包括某些優先證券)，這意味着這些證券通常直接從作為證券本金的發行人或一級做市商手中以淨額方式購買。基金一般不會為這些交易支付規定的經紀佣金，儘管此類證券的購買價格通常包括一筆未披露的補償。從承銷商購買證券通常包括髮行人支付給承銷商的佣金或特許權，從作為做市商的交易商購買證券通常包括交易商的加價(即，出價和要價之間的價差)。在場外交易的股權證券一般沒有規定的佣金，但基金支付的價格通常包括未披露的交易商佣金或加價。在某些情況下，基金可能會以反映承銷或配售費用的價格購買承銷或代理配售的債券。投資經理只會在他們認為參與這些交易符合基金的最佳利益的情況下，才會安排基金參與這些交易。在某些情況下，監管限制可能會阻止基金在關聯公司擔任發行人配售代理的發行中購買證券，而基金無法參與可能被視為對基金不利。

投資經理有責任選擇經紀人和交易商來執行投資組合交易。在選擇經紀人執行每筆特定交易時，投資經理通常會考慮以下因素(如果與交易相關)：可用的最佳淨價；經紀人的可靠性、完整性和財務狀況；執行訂單的規模和難度；以及經紀人對基金持續投資業績的預期貢獻價值。因此，在任何交易中，基金的經紀佣金成本可能高於其他經紀人的佣金成本，前提是投資組合執行的其他方面和所提供的其他服務合理地證明瞭差額。

在買賣固定收益證券的交易中，經紀交易商的選擇取決於所需證券的可用性及其發行價，以及經紀交易商在涉及的交易類型中的一般執行能力以及運營和財務能力。投資經理將尋求以最優惠的價格或收益率迅速執行訂單，並可能考慮適當的其他因素。

此外，投資經理可能會從經紀人那裏獲得與啟動基金投資組合交易相關的研究服務。研究服務包括定價和市場數據服務。如果投資經理真誠地確定佣金相對於所提供的研究服務的價值而言是合理的，則投資經理不應僅僅因為其導致基金向經紀人支付的完成證券投資交易的佣金超過另一經紀人僅就該交易的執行服務收取的佣金的金額而被視為非法或違反了任何義務。投資經理不應僅僅因為其導致基金向經紀人支付的證券投資交易佣金超過另一經紀人僅就該交易的執行服務收取的佣金的金額而被視為非法或違反了任何義務。

研究和投資信息可由經紀人免費提供給投資經理，並可供投資經理及其附屬公司建議的其他賬户使用，而且並非所有信息都將用於與基金有關的。雖然此信息可能在不同程度上有用，並且可能會降低投資經理的費用，但無法估計其價值，而且在投資經理看來，它不會以確定的金額減少投資經理的費用。

投資經理在分配經紀業務時會考慮投資經理利用經紀人提供的統計、研究和其他服務的程度，但沒有公式來分配這些業務。投資經理根據其對基金最佳利益的判斷這樣做。投資經理還可以考慮為基金進行交易的經紀人代表基金向其他人支付的費用，這些費用是向基金提供的服務(如託管費和專業費用)，而這些服務是投資經理有義務支付的。

根據其內部程序，投資經理定期評估其使用的每個經紀自營商提供的經紀和研究服務。

該基金將確定其股票在紐約證券交易所收盤時(目前為下午4點)的資產淨值。紐約時間)頻率不低於每週的最後一個工作日以及董事會可能決定的其他時間。普通股資產淨值的計算方法是將基金所有資產的價值(包括應計利息和股息以及流動和遞延所得税資產)減去所有負債(包括應計費用、應付分配、任何借款和逆回購協議下的負債)，再減去任何已發行優先股的清算優先權除以已發行普通股總數。根據適用的利率環境或其他因素，本基金進行的任何利率掉期或其他衍生交易在計算資產淨值時可能具有正值或負值。根據適用的利率環境，基金達成的任何上限交易可能沒有價值或正值。此外，根據此類交易向基金支付的應計款項將是基金的資產，基金應計付款將是基金的負債。

估值準則。董事會通過了確定基金資產公允價值的政策和程序，並將應用估值政策的責任委託給投資經理。投資經理根據董事會採納的政策，負責作出公允價值釐定、評估基金估值政策的成效、監督每類股份每股資產淨值的計算及向董事會彙報。

投資組合投資。就釐定基金每股資產淨值而言，主要在任何交易所或類似的受規管市場交易的可隨時出售的有價證券(主要在任何交易所或類似的受規管市場報告的同時交易價格)，除以下所示外，按該等價值確定的營業日在主要市場上反映的最後售價估值。當日未成交的，按當日收盤價和要價的平均值計價，或者沒有要價的，

可以使用投標價格。在交易所交易的期貨合約以其初級交易所收盤時的結算價估值。遠期外幣合約按現行遠期匯率每日計價。集中清算的利率互換按相關交易所或票據交換所確定的價格進行估值。場外利率掉期利用從第三方定價服務收到的報價進行估值。交易所交易期權按估值日適用交易所期權交易收盤時的最後銷售價格進行估值。在該日沒有最後銷售價格的情況下，期權的估值為截至交易結束時的報價和要價的平均值。場外期權根據第三方定價服務或交易對手提供的價格進行估值。如果當天沒有報價或要價，則按基金董事會真誠確定的方法對證券進行估值，以反映其公平市場價值。在一個以上證券交易所交易的有價證券以營業日的最後銷售價格估值，其價值是在交易所收盤時反映在代表該證券主要市場的磁帶上確定的。如果在外國市場收盤後，但在證券估值當日收盤前，市場狀況發生重大變化，某些非美國股票持有量可能會根據董事會制定的程序進行公允估值。

在場外交易市場交易的現成有價證券，包括上市證券或投資經理認為一級市場為場外交易的資產，均按基金董事會認為適當的官方收盤價估值，以反映基金董事會認為合適的公允市場價值。如果當天沒有出售，證券的估值為截止競價的平均值和當天的要價，如果沒有要價，則按出價計價。但是，如果投資經理根據董事會的授權認為某些固定收益證券的價格反映了此類證券的公平市場價值，則可以根據定價服務提供的價格對這些證券進行估值。此外，某些掉期協議可能會根據標的參考資產的價格進行估值。定價服務或經紀自營商使用多種估值技術來確定公允價值。在存在足夠市場活躍度的情況下，定價服務機構或經紀自營商可以採用以市場為基礎的方法，通過這種方法使用做市商的報價來確定公允價值。在可能不存在足夠的市場活動或市場活動有限的情況下，定價服務或經紀自營商也會利用專有估值模型，該模型可能會考慮可比證券的市場交易以及證券之間的各種關係，以確定公允價值和/或特徵，如基準收益率曲線、期權調整利差、信用利差、估計違約率、票面利率、預期還本時間、基礎抵押品和其他獨特的證券特徵，然後使用這些特徵來計算公允價值。

無法獲得市場價的證券或資產，或投資經理確定其出價和/或要價或交易對手估值不能反映市場價值的證券或資產，將根據基金董事會批准的程序按公允價值進行估值。基金董事會批准的政策和程序授權投資經理在董事會的監督下做出公平的價值決定。投資經理已成立估值委員會，根據董事會每年批准的政策和程序管理、實施和監督公平估值過程。除其他事項外，這些程序允許基金利用獨立的定價服務、證券和金融工具交易商的報價和其他市場來源來確定公允價值。其他可能無法獲得市場價格的情況包括，但不限於，當證券或資產的交易暫停時，交易證券或資產的交易所受到計劃外關閉或中斷的影響或在證券或資產主要交易的交易所收盤後發生的重大事件。在此情況下，基金根據其認為適當的任何資料或因素，以公平反映證券或資產在估值日的市值的方式釐定公允價值。這些可能包括但不限於可比證券或資產的最新交易、與特定證券或資產相關的信息以及市場動態。

到期日不超過60天的短期債務證券的估值為攤銷成本，接近價值。開放式共同基金的投資按其收盤資產淨值估值。

基金使用的外國股權公允價值定價程序可能會導致某些非美國股權根據定價服務提供的公允價值係數進行公允估值，以反映基金對此類證券進行估值到外國市場提前收盤之間的任何重大市場波動。

由於基金可能持有主要在外匯交易所上市的證券，而這些證券在週末或基金不為其股票定價的日子進行交易，因此當您不能在紐約證券交易所買賣基金股票時，基金持有的證券的價值可能會發生變化。

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權促使本基金贖回其股份。相反，基金的股票在公開市場上的交易價格將取決於幾個因素，包括股息水平(進而受費用影響)、資產淨值、看漲保護、價格、股息穩定性、市場對此類股票的相對供求、市場和經濟狀況以及其他因素。由於封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易，基金董事會可能會考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值對股票的任何重大折扣，其中可能包括在公開市場回購此類股票、私下交易、以資產淨值對此類股票提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。董事會可能不會決定採取任何這些行動。在收購要約懸而未決的期間，基金將公佈普通股股東如何容易地確定資產淨值。此外，如果進行股票回購或要約收購，也不能保證會降低市場折扣。

在符合其投資限制的情況下，基金可將積累的現金用於股份回購或提出收購要約。基金為股份回購交易提供資金的任何借款的利息，或基金因預期進行股份回購或投標而積累的現金將減少基金的收入。基金可利用積累的現金回購股份或提出收購要約。基金因預期進行股份回購或投標而積累現金的利息將減少基金的收入。董事會可能批准的任何股份回購、要約收購或借款都必須遵守1934年修訂後的證券交易法、1940年法案以及這些法案下的規則和條例。

儘管對資產淨值折讓採取行動的決定由董事會自行決定，但在董事會審議這一問題時，董事會目前的政策是不授權回購普通股或對該等股票提出收購要約，但如果(1)此類交易如果完成，將導致普通股從紐約證券交易所(NYSE)退市，或(B)損害基金作為註冊封閉式投資的地位，則董事會可能會改變這一政策：(1)如果完成此類交易，將導致普通股從紐約證交所退市，或(B)損害該基金作為註冊封閉式投資的地位，如果(1)此類交易完成，將導致普通股從紐約證交所退市，或(B)損害該基金作為註冊封閉式投資的地位(2)基金將無法有秩序地清算投資組合證券，並與基金的投資目標和政策保持一致，以便回購股票；或(3)在董事會的判決中，有任何(A)提起或威脅對此類交易提出挑戰或以其他方式對基金產生重大不利影響的重大法律行動或程序，(B)全面暫停或限制紐約證券交易所的證券交易價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或暫停基金投資的美國銀行的付款，(D)聯邦或州當局對延長信貸影響基金或其投資組合證券發行人的重大限制(E)直接或間接涉及美國的武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始，或(F)如果回購股票將對基金或其股東產生實質性不利影響(包括任何不利税收影響)的其他事件或情況。董事會將來可能會根據經驗修改這些條件。

國際貨幣基金組織以低於資產淨值的價格回購其股票，將導致那些仍未發行的股票的資產淨值增加。然而，不能保證股票回購或投標低於或低於資產淨值。然而，不能保證股票回購或投標低於或低於資產淨值。

資產淨值將導致基金股票的交易價格等於其資產淨值。然而，這些股票可能會不時以資產淨值回購或投標要約，或者基金可能會轉換為開放式投資公司，這一事實可能會縮小市場價格與資產淨值之間的任何利差。

此外，基金購買其普通股將減少基金的總資產，這可能會提高基金的費用比率。在優先股已發行時，基金購買其普通股將增加適用於當時剩餘已發行普通股的槓桿率。

在決定是否採取任何行動之前，基金董事會可能會考慮所有相關因素，包括但不限於折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、任何行動對基金或其股東的影響以及市場因素。基於這些考慮，即使基金的股票應該折價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

以下是有關本基金以及購買、擁有和處置基金股票的某些美國聯邦所得税問題的討論。這一討論並不聲稱是完整的，也不是根據股東的特殊情況來處理可能與股東相關的聯邦所得税的所有方面。本討論基於《守則》的現有規定、根據守則頒佈的條例以及司法和行政裁決機關，所有這些規定都可能發生變化，這些變化可能具有追溯力。拜登政府已經宣佈，它正在考慮立法，這可能會導致對《守則》的重大修改。例如，國會已經提出的《重建更好法案》(Build Back Better Act)規定提高適用於某些納税人的實際税率，以及其他重大變化。這些變化可能會顯著改變基金股東的税後回報。潛在投資者應就購買、擁有或處置基金股票的聯邦税收後果，以及根據任何州、外國或其他税收管轄區的法律產生的税收後果諮詢其自己的税務顧問。

為了有資格享受通常給予RIC的美國聯邦所得税優惠待遇，該基金除其他事項外，必須(I)在每個課税年度至少有90%的總收入來自：(A)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與該等股票、證券或外幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨和遠期合約的收益)；(2)本基金必須在每個課税年度至少從以下方面獲得其總收入的90%：(A)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與該等股票、證券或外幣投資業務有關的其他收益(包括但不限於期權、期貨和遠期合約收益)；和 (B)從某些合格上市合夥企業(QPTP)的權益中獲得的淨收入(定義見下文)；以及(Ii)使其持有的資產多樣化，以便在每個課税年度的每個季度末： (A)基金總資產價值的至少50%由(I)現金和現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券和(Ii)其他證券(此類其他證券有限)就任何一個發行人表示，不超過本基金總資產價值的5%和不超過該發行人未償還有表決權證券的10%，以及(B)不超過本基金總資產價值的25%，包括通過基金擁有20%或更多有表決權股票權益的公司，投資於(I)任何一個發行人的證券(美國政府證券和其他RIC證券除外)，(B)投資於(I)任何一家發行人的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)；(B)不超過基金總資產價值的25%，包括通過基金擁有20%或更多有表決權股票權益的公司投資於(I)任何一個發行人的證券(美國政府證券和其他RIC證券除外)(Ii)由基金控制並經確定從事相同或類似行業或業務或相關行業或業務的任何兩家或以上發行人，或(Iii)任何一家或多家合格PTP。

一般而言，就上文(I)項所述的90%毛收入要求而言，來自合夥企業的收入只有可歸因於該合夥企業的收入項目，而如果該項目直接由RIC變現，則該收入才會被視為符合資格的收入。然而，來自QPTP(合夥企業)權益的100%淨收入將被視為符合資格的收入。QPTP(合夥企業)的權益(A)在既定證券市場交易或隨時在二級市場或其實質等價物上交易，以及(B)其收入的90%以下來自上文(I)所述的符合資格的收入，將被視為符合資格的收入。一般而言，此類實體將被視為美國聯邦所得税的合夥企業，因為它們符合代碼第7704(C)(2)節規定的被動收入要求。此外，雖然“守則”的被動損失規則一般不適用於RIC，但此類規則確實適用於可歸因於QPTP權益的項目的RIC。

為了上文(Ii)中描述的多元化測試的目的，此類發行人的未償還有表決權證券一詞將包括QPTP的股權證券。此外，就上文第(Ii)項的多元化測試而言，某項投資的發行人(或在某些情況下，發行人)的識別可視乎該投資的條款及條件而定。在某些情況下，根據現行法律，發行人(或多個發行人)的身份識別是不確定的，美國國税局(IRS)對特定投資類型的發行人身份識別做出不利決定或未來提供指導，可能會對基金滿足上文(Ii)中的多元化測試的能力產生不利影響。

作為RIC，本基金分配給股東的投資公司應税收入(除其他項目外，包括股息、利息和超過長期淨資本損失的短期淨資本收益，但不考慮支付的股息扣除)和淨資本收益(淨長期資本收益超過淨短期資本損失)一般不需要繳納美國聯邦所得税。但在該納税年度至少分配其投資公司應納税所得額和任何免税收入淨額的90%。該基金打算至少每年將其投資公司應納税所得額、免税收入淨額和資本利得淨額分配給股東。

基金希望獲得RIC待遇的意圖可能會限制其獲得或繼續持有與其投資戰略相一致的頭寸的能力，或通過要求其從事否則不會參與的交易，從而對基金的回報產生負面影響，從而導致額外的交易成本。

在某些情況下，基金可能很難達到上述90%的毛收入測試和多元化測試。如果基金未能通過上述任何一項測試或分佈測試，在某些情況下，基金可以通過繳納基金級別的税款、支付利息、進行額外分配或處置某些資產來補救這類失敗，包括在總收入測試失敗的情況下。如果基金在任何一年都沒有資格或沒有治癒這種失敗，或者如果基金因其他原因未能獲得該年度獲得特殊税收待遇的RIC資格，基金將按公司税率對其應税收入徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括免税淨收入和淨長期資本利得的任何分配，將作為股息收入向股東徵税。在公司股東的情況下，此類分配的某些部分可能有資格獲得股息扣除，在個人情況下可能被視為合格的股息收入，前提是在這兩種情況下，股東都滿足基金份額的特定持有期和其他要求(如下所述)。此外，基金可能被要求確認未實現收益，支付大量税款和利息，並進行大量分配，然後才有資格重新獲得獲得特別税待遇的RIC的資格。因此，如果不符合RIC的資格，很可能會大大降低該基金對其股東的投資回報。

如果本基金確實保留任何投資公司應納税所得額，將按正常公司税率按保留金額徵税。如果基金保留任何淨資本收益，它還將按正常公司税率繳納留存金額的税，但可能會在發給股東的通知中將留存金額指定為未分配資本收益，然後(I)要求這些股東將其計入美國聯邦所得税的收入

目的，如長期資本收益，其未分配金額的份額，以及(Ii)有權將基金為此類未分配金額繳納的税款的比例份額抵扣其美國聯邦所得税負債(如果有)，並有權在適當提交的美國納税申報單上申請退款，只要抵免金額超過此類負債。如果基金作出這一指定，出於美國聯邦所得税的目的，根據現行法律，股東基金股票的税基將增加一個金額，相當於根據前一句 (I)款包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句第(Ii)款被視為由股東支付的税款之間的差額。如果基金在應納税年度保留全部或部分淨資本收益，則基金不需要，也不能保證基金會作出這一指定。

在確定淨資本收益時，包括在確定可用於支持資本利得股息的金額(定義如下)、應納税所得額以及收益和利潤時，RIC通常可以選擇處理10月以後的任何資本損失的一部分或全部(定義為可歸因於 10月31日之後的應納税年度部分的任何淨資本損失，或者，如果沒有此類損失，則為可歸因於應納税年度該部分的淨長期資本損失或淨短期資本損失)或年末普通虧損。其 (一)因出售、交換或者其他應納税處理財產而產生的普通虧損淨額，可歸因於10月31日以後應納税年度的部分，以及其(二)可歸因於應納税年度(br}之後的部分)的其他普通虧損淨額的總和，如同發生在上一個納税年度一樣。

未按照日曆年分配要求及時分配的金額(如下所述)將被徵收4%的不可抵扣消費税。為避免徵收消費税，基金必須在每個歷年分配至少等於(1)該歷年普通收入的98%(考慮到某些延期和選舉，不考慮任何資本利得或損失)的金額，(2)在截至10月31日(或11月30日或12月31日，如果基金有資格選擇和選舉)的一年期間，超過資本損失(經某些普通損失調整)的資本利得的98.2%的總和，該基金必須在每個日曆年分配至少等於(1)該日曆年的普通收入的98%(考慮到某些延期和選舉，不考慮任何資本收益或損失)，(2)超過資本損失的98.2%的資本收益(如果基金有資格選擇和選舉的話)。(三)往年未分配的普通收入和資本利得淨收入。就所需的消費税分配而言，RIC在10月31日(或11月30日，如果RIC做出上述選擇)之後出售、交換或其他應税處置財產所產生的普通損益一般被視為產生於下一歷年的1月1日；如果RIC的年終為12月31日且做出上述選擇，則不會將該等損益視為此類損益。此外，就消費税而言，該基金將被視為在截至該日曆年度的納税年度內分配了其應繳納企業所得税的任何金額。國際貨幣基金組織打算進行足夠的分配，以避免徵收消費税，儘管不能保證它能夠做到這一點。

超過資本利得的資本損失(淨資本損失)不得從基金的淨投資收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情況下，基金可以將任何納税年度的淨資本虧損結轉到隨後的納税年度，以抵消在隨後的納税年度實現的資本利得(如果有的話)。無論基金保留還是分配此類收益，結轉的資本損失都會減少到抵消本年度已實現資本利得的程度。資本虧損結轉將不到期結轉至一個或多個後續課税年度，以抵消該等後續課税年度實現的資本利得；任何此類結轉虧損將保持短期或長期性質。基金的可用資本虧損結轉(如果有的話)將在每個會計年度的年度股東報告中列出。

在基金產生利息相關費用的範圍內，其扣除此類費用的能力可能會受到限制，只要這些費用超過《準則》第163(J)節和適用的美國財政部法規所定義的基金調整後應納税所得額的30%。在一個納税年度內，限制的任何此類費用都可以結轉。如果基金與利息相關的費用扣除在一個納税年度受到限制，基金可能需要分配比其他情況下更多的淨投資收入。在某些情況下，這可能需要基金出售投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加快對額外收益的確認。

從基金的當期和累計收益和利潤中支付的股息將作為普通收入向美國股東徵税，但以下所述的合格股息收入和資本利得股息的分配除外。

資本收益分配的税收取決於基金擁有或被視為擁有產生收益的投資的時間長短，而不是股東擁有其股票的時間長短。一般來説，基金將確認其擁有一年以上的投資的長期資本損益，以及擁有一年或一年以下的投資的短期資本損益。税收規則可能會改變基金在其投資中的持有期，從而影響此類投資損益的納税處理。分配長期淨資本收益(即淨長期資本收益超過淨短期資本損失，在每種情況下參考結轉的任何虧損來確定)，如果基金將適當地報告為資本利得股息(資本利得股息)，股東將被徵税，因為長期資本利得可以包括在淨資本收益中，並以較低的税率向個人徵税。美國國税局(IRS)和財政部已發佈法規，對通過合夥企業權益獲得的資本收益股息實施特別規則，這些股息構成了守則第1061條下適用的合夥企業權益。短期淨資本收益(減去納税年度的任何長期淨資本損失)的分配將作為普通收入向股東徵税。基金可報告源自合格股息的某些股息個人收到這些股息時，只要股東和基金雙方都滿足持有期和其他要求，這些股息將按適用於淨資本利得的降低税率徵税。

為了使每個基金股東收到的部分股息成為有資格按淨長期資本利得率徵税的合格股息收入，基金必須滿足其投資組合中部分派息股票的持有期和其他要求，股東必須滿足基金股票的持有期和其他要求。一般來説，股息不會被視為合格股息收入(在基金或股東層面)(1)如果在從該股票就該股息成為除股息之日之前60天的121天期間開始的121天期間內收到股息(或者，對於某些優先股，在該日期前90天開始的181天期間內的91天)，股息將不被視為合格股息收入，(1)如果在從該股息成為除股息之日的60天之前的121天期間收到股息，則該股息將不被視為合格股息收入(在基金或股東層面)。(2)如果接受者有義務(無論是根據賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項，(3)如果接受者選擇將股息收入視為投資收入，以限制投資利息的扣除額，則收受人有義務就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項，(3)如果接受者選擇將股息收入作為投資收入處理，以限制投資利息的扣除額，或(4)如果股息來自一家外國公司，而該外國公司(A)沒有資格享受與美國簽訂的全面所得税條約的好處(這種外國公司的股票支付的股息隨時可以在美國成熟的證券市場上交易)或(B)被視為被動型外國投資公司(PFIC？)。房地產投資信託基金(REITs)支付的股息通常不符合資格的股息收入。

如果基金在一個納税年度收到的合格股息合計為其毛收入的95%或以上(不包括長期資本收益淨額除以短期淨資本虧損)，則基金100%的股息(不包括正確報告為資本利得股息的股息)將有資格被視為合格股息收入。一般來説，基金報告的來自合格股息收入的投資收益分配在股東手中將被視為合格股息收入，並作為個人納税，前提是股東滿足上述關於基金股票的持有期和其他要求。

基金對其股東的分派(br}基金按照第199A條正確報告的股息，如定義，並受以下描述的某些條件的限制)在非公司股東手中被視為合格的REIT股息。非公司股東可以獲得相當於他們收到的合格REIT股息的20%的聯邦所得税減免，但有一定的限制。非常一般地，第199A節股息是可歸因於RIC從以下公司獲得的某些股息的任何股息或部分股息

房地產投資信託基金(REITs)，只要RIC在給股東的書面通知中正確地報告了此類股息。第199A條股息僅在收到股息的股東在股票除息前45天開始的91天期間內持有支付股息的RIC股票至少46天，並且沒有義務就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項的情況下，才被視為合格REIT股息。允許基金報告其股息中符合條件的部分，但不要求這樣做。第199A條規定的股息。

公司股東收到的股息可以獲得收到的股息扣除，但以基金從國內公司(REITs除外)收到的合格股息金額為限，以及基金擁有的某些高收益貼現債務支付或應計的部分利息被視為股息的範圍(如果有的話)。基金收到的股息不會被視為符合股息扣除資格的股息：(1)如基金就任何股票持有的股息少於46天(就某些優先股而言，為91天)，則在該股票就該股息成為除股息之日之前45天開始的91天期間內(就某些優先股而言，在自該日期前90天開始的181天期間內)或(2)在一定程度上，基金收到的股息將不會被視為符合股息扣除資格的股息(如果是某些優先股，則是在該日期之前90天開始的181天期間內)或(2)在該股息成為除股息之日之前45天開始的91天期間內(就某些優先股而言，在自該日期前90天開始的181天期間)}基金有義務(根據賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的倉位支付相關款項。此外，(1)如果公司股東未能就其在基金中的份額滿足上述要求，或(2)通過適用守則的各種規定(例如，在債務融資的投資組合股票(通常是借入資金獲得的股票)收到股息的情況下，收到的股息扣除被減少)，則收到的股息扣除可能在其他情況下被拒絕或減少(1)如果公司股東未能就其在基金中的股份滿足上述要求，或(2)通過應用守則的各種規定(例如，如果從債務融資的投資組合股票(通常是用借入資金獲得的股票)收到股息，則減少收到的股息)。

可歸因於(I)基金根據證券借貸交易收到的代替股息的借出證券的收入，或(Ii)基金根據回購協議從交易對手臨時購買的證券獲得的股息收入(在美國聯邦所得税方面被視為基金的貸款)的任何收入分配，都不會構成對個人股東的合格股息收入，也沒有資格享受公司股東收到的股息扣除。

基金份額的股息和分配通常繳納本文所述的美國聯邦所得税，但不得超過基金的已實現收入和收益，即使此類股息和分配可能在經濟上代表特定股東的投資回報。此類分配很可能發生在基金資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時購買的股票。即使基金的淨資產淨值也反映了未實現虧損，這種已實現收入和收益也可能需要分配。

如果基金在10月、11月或12月申報分配，且該月的日期創紀錄，並由基金在下一個日曆年的1月支付，則該分配將被視為在當前日曆年的12月31日支付。此類分配將在申報分配的日曆年(而不是收到分配的日曆年)向股東徵税。

在任何課税年度分配超過基金當前和累計收益和利潤的金額，在股東股票的計税基礎範圍內，將被視為資本返還，此後將被視為資本收益。資本返還不應納税，但它降低了股東對其股份的基準，從而減少了該等股份的股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。

分配將按上述方式處理，無論此類分配是以現金支付還是投資於基金的額外股份。

在出售或以其他方式處置股東作為資本資產持有的基金股份(一般為為投資而持有的資產)，包括以基金股份交換另一隻Cohen&Steers基金的股份時，該股東一般將實現長期或短期的資本收益或虧損，具體取決於股東持有股票的時間。(br}=股東將本基金的股票換成另一隻Cohen&Steers基金的股票，新獲得的基金股票將擁有與此類新獲得的股票成本相等的納税基礎，並將開始一個新的持有期，用於美國聯邦所得税目的。

如果股東根據再投資權將持有不超過90天的基金股票換成另一隻Cohen&Steers基金的股票，則在根據再投資權降低購買新收購股票的適用銷售費用的範圍內，在確定美國聯邦所得税的損益時，不得將購買所交換的基金股票所產生的銷售費用添加到確定美國聯邦所得税損益的税基中。如果新購入的基金份額在90天內未在類似的換股交易中處置，應將換股基金份額的銷售費用計入新購入的基金份額的成本基礎，以確定處置該等新購入的基金份額的損益。如果出售的股份在出售前30天至出售後30天止的61天內被實質上相似的股份取代(包括通過股息再投資)，則不允許在出售或交換中實現的任何虧損。在這種情況下，收購股份的基準將進行調整，以反映不允許的損失。股東因出售持有六個月或以下的基金股份而變現的任何虧損，在股東就該等股份收取的任何資本收益股息分配範圍內，將視為長期資本虧損。

在贖回或交換基金份額時，本基金或(如果是通過金融中介機構購買的)金融中介機構可能需要向您和美國國税局提供您贖回或交換的基金份額的成本基礎和某些其他相關税務信息。有關更多信息，請參閲基金的招股説明書。

如果股東在一年中確認個人股東的股票虧損為200萬美元或公司股東的虧損為1000萬美元或更多(或幾年的組合虧損更大)，該股東必須向美國國税局提交一份8886表格的披露聲明。如果未能遵守此要求，可能會受到重罰。在許多情況下，投資組合證券的直接股東不受這一報告要求的約束，但在目前的指導下，RIC的股東也不例外。未來的指導可能會將當前例外情況從此報告要求擴展到大多數或所有RIC的股東。根據本規例，損失須予報告的事實，並不影響法律上裁定納税人對該損失的處理是否恰當。股東應諮詢其税務顧問，以根據其個人情況確定本條例的適用性。

該法一般對某些個人、信託基金和財產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，只要他們的收入超過某些門檻金額。為此目的，淨投資收入通常包括(I)基金支付的上述淨投資收入和資本利得的分配，以及(Ii)出售、交換或其他應納税處置基金股票的任何淨收益。建議股東諮詢他們的税務顧問，瞭解這項額外税收對他們在基金的投資可能產生的影響。

基金可能不時對其普通股提出收購要約。提供其持有或被視為持有的所有普通股，並且(直接或通過歸屬)不持有任何其他基金股票(即優先股)的股東將被視為已出售其股份，一般將實現

資本損益。如果股東投標的普通股少於其全部普通股，或繼續(直接或通過歸屬)持有其他基金股票(優先股)，則該股東可被視為已根據守則第301條(第301條分派)獲得分派，除非贖回被視為(I)與該股東的分派明顯不成比例或(Ii)其他方面不等同於守則相關規則下的股息。第301條分配不被視為產生資本收益或虧損的出售或交換，而是在基金當前和累計收益和利潤支持的範圍內被視為股息，超過的部分被視為資本回報，減少了股東在基金股份中的納税基礎，此後被視為資本收益。當贖回股東被視為收取股息時，因該投標而增加基金權益的非投標股東可能會被視為已從基金收取應税分派。此類風險的程度將因收購要約的具體情況而異，特別是此類要約是單一且孤立的事件，還是定期贖回基金普通股的計劃的一部分；如果是孤立的，任何此類風險都可能是微乎其微的。

在基金確認為滿足此類投標或以其他方式回購基金股票而清算投資組合證券的淨收益的範圍內，基金將被要求向其普通股股東進行額外分配。

基金的某些投資做法受到特殊而複雜的美國聯邦所得税條款的約束，其中可能包括：(I)將基金投資視為產生不符合90%毛收入要求的收入，(Ii)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣除的允許， (Iii)將較低税收的長期資本收益轉換為較高税收的短期資本收益或普通收入，(Iv)將普通虧損或扣除轉換為資本損失((V)使基金在未收到相應現金的情況下確認收入或收益；(Vi)對股票或證券的買賣被視為發生的時間產生不利影響；(Vii)對某些複雜金融交易的美國聯邦所得税目的造成不利影響。

就基金確認的收入的時間和性質而言，美國聯邦所得税對某些基金投資的處理不清楚。美國國税局的不利決定可能要求基金購買或出售證券或進行額外分配，以遵守適用於RICS的税收規則。此外，在某些投資方面，守則中有關多元化、毛收入和分配的規定，作為註冊會計師的適用範圍可能並不明確。因此，不能保證基金能夠保持其作為RIC的地位。

基金收購的部分自發行日起計固定到期日超過一年的債務(以及自發行日起計固定到期日超過一年的零息債務)將被視為最初以折扣價發行的債務。通常，原始發行貼現(OID)的金額被視為利息收入，並計入基金在債務期限內的收入(並由基金分配)，即使直到稍後部分或全部償還或處置債務時才收到該數額的付款。此外,實物支付證券將產生需要分配並應納税的收入，即使持有該義務的基金在該年度內沒有收到現金支付的利息。

基金在二級市場購買的一些自發行之日起固定到期日超過一年的債務債券可能會被視為有市場折扣。通常情況下，市場折扣是指債務債券(或債務的情況下)規定的贖回價格的超額部分。

與OID一起發行，其修訂後的發行價高於此類債券的購買價格。一般而言，(I)在處置具有市場折價的債務債務時確認的任何收益以及因債務債務而部分支付本金的任何收益，在收益或本金支付不超過該債務債務的應計市場折價的範圍內被視為普通收入，(Ii)或者，基金可以選擇目前應計的市場折價，在這種情況下，基金將被要求將應計市場折價計入基金的收益(作為普通收入)，從而將其分配到債務債務的期限內。(Ii)或者，基金可以選擇當前應計的市場折價。在這種情況下，基金將被要求將應計的市場折價計入基金的收益(作為普通收入)，從而在債務期限內進行分配。在部分或全部償還或處置債務時，以及(Iii)市場貼現率的應計比率，從而計入基金的收入，將取決於基金選擇哪種允許的權責發生制方法。

基金收購的一些固定到期日為自發行之日起一年或更短時間的債務債務可能被視為具有OID，在某些情況下，可能會被視為具有購買折扣額(通常是所述贖回價格超過購買價格的部分)。基金將被要求將OID或收購折扣計入收入(作為普通收入)，從而將其分配到債務期限內，即使在債務部分或全部償還或處置後才能收到該金額的付款。OID或購置款折扣的應計比率，從而計入基金的收入，將取決於基金選擇哪種允許的應計方法。

如果基金持有上述種類的證券或其他受守則特別規則約束的債務證券，可能需要每年支付大於基金實際收到的現金利息總額的金額作為收入分配。(B)如果基金持有上述類型的證券或其他債務證券，則可能要求其每年作為收入分配支付大於基金實際收到的現金利息總額的金額。這種分配可以從基金的現金資產中進行，或在必要時通過處置投資組合證券進行，包括在這樣做可能不有利的時候。這些處置可能導致基金實現更高的短期資本收益(通常按普通所得税税率向股東徵税)，如果基金從此類交易中實現淨資本收益，其股東可能會獲得比基金沒有持有此類證券時更大的資本收益股息。

某些高收益貼現債務應計的OID的一部分可能無法向發行人扣除，而是將被視為發行人為收到股息扣除而支付的股息。在這種情況下，如果高收益貼現債券的發行人是一家國內公司，基金支付的股息可能有資格在可歸因於該OID的被視為股息部分的範圍內扣除收到的股息。

一般而言，如果基金以超過到期日贖回價格的價格購買債券(即，溢價)，溢價可在債券剩餘期限內攤銷。就應税債券而言，如果基金做出的選擇適用於其購買的所有此類債券，且未經美國國税局同意，該選擇是不可撤銷的，基金將從債券的當前應納税所得額中減去攤銷溢價，並將債券的計税基礎減去抵消的金額；在處置或到期此類債券時，基金通常被允許扣除任何可分配給先前期間的溢價。在免税債券的情況下，税收規則要求基金將其税基減少攤銷溢價的金額。

對有風險或違約的債務的投資給基金帶來了特殊的税收問題。税務規則對於此類債務的處理並不完全明確，包括基金是否或在多大程度上應確認此類債務的市場折價、基金何時可以停止計息、OID或市場折價、基金可以在何時以及在多大程度上扣除壞賬或無價值的證券，以及基金應如何在本金和收入之間分配因違約債務而收到的付款。當基金投資於此類證券時，將解決這些問題和其他相關問題，以確保其分配足夠的收入以保持其作為RIC的地位，並且不會受到美國聯邦所得税或消費税的影響。

一般來説，基金收到的期權保費不會立即計入基金收入。相反，當期權合同到期，期權持有人行使期權，或者基金轉讓或以其他方式終止期權時，將確認保費 (例如，通過成交交易)。如果基金行使了看漲期權，並且基金出售或交付標的股票，基金一般會確認資本收益或虧損等於(A)基金收到的執行價和期權溢價之和減去(B)基金的股票基準。此類損益通常是短期或長期的，具體取決於標的股票的持有期。如果基金根據其發行的看跌期權購買證券，基金通常會減去為計算其在所購買證券中的成本基礎而收到的溢價。除行使期權外，因終止基金在期權下的責任而產生的收益或虧損將是短期收益或虧損，這取決於基金收到的保費收入是高於還是低於基金在終止交易時支付的金額(如果有)。因此，例如，如果基金的期權到期而未行使，基金通常將確認等於收到的保費的短期收益。

基金的某些備兑看漲期權承銷活動可能觸發《守則》第1092節的美國聯邦所得税跨境規則，該規則要求遞延虧損，並對被視為構成基本相似或相關財產的期權和股票的抵銷頭寸收取持有期費用。在貨幣中不深的單一股票的期權可能構成合格的擔保看漲期權，通常不受跨境規則的約束；在貨幣中雖不深的股票上的合格擔保看漲期權的持有期將在此類看漲期權未完成期間暫停。這些跨境規則和管理合格備兑看漲期權的規則可能會導致原本會構成長期資本利得的收益被視為短期資本利得，而原本會構成合格股息收入或有資格獲得股息扣除的分配無法滿足持有期間的要求，因此將作為普通收入徵税或不符合股息收到扣除的資格(視情況而定)。

基金訂立的某些合約(包括受監管的期貨合約和非股權期權) 的税務處理將受守則第1256節(第1256節合約)管轄。第1256條合同的損益通常被視為60%的長期資本損益，40%的短期資本損益 (60/40)，儘管此類合同的某些外幣損益可能被視為普通損益。此外，基金在每個納税年度結束時持有的第1256條合同(就4%消費税税而言，在守則規定的某些其他日期)按市場計價，結果是未實現的損益被視為已實現，由此產生的損益被視為普通或60/40收益或虧損(視情況而定)。

除上述特別規則外，基金組織在衍生工具方面的交易 (例如，遠期合約和掉期協議)，以及其任何套期保值、賣空、證券借貸或類似交易，可能須遵守一項或多項特別税務規則(例如，名義主合同、跨越式、推定銷售、清倉銷售和賣空規則)。這些規則可能會影響基金確認的損益是按普通還是按資本處理，加快對基金收入或收益的確認，將虧損推遲到基金，並導致基金證券持有期的調整，從而影響資本損益被視為短期還是長期。因此，這些規則可能會影響分配給股東的金額、時間和/或性質。

由於適用於這些類型交易的這些和其他税收規則在某些情況下根據現行法律是不確定的，美國國税局對這些規則作出的不利決定或未來的指導(該決定或指導可能具有追溯力)可能會影響基金是否進行了足夠的分配，並以其他方式滿足了相關要求，以保持其作為RIC的資格並避免基金級別的税收。

基金從國外獲得的投資收入和收益可以繳納外國税。美國與許多外國簽訂了税收條約，使基金有權對這些收入減税或免税。如果在納税年度結束時，基金總資產的50%以上是外國公司的股票或證券，基金可以選擇將基金繳納的外國税款轉嫁給股東。如果基金有資格進行選舉，那麼(I)每個股東將被要求(br}即使實際上沒有收到，也必須在總收入中包括他或她按比例分攤的由基金支付的外國税款，(Ii)每個股東將被視為已按比例繳納了此類外國税款，因此將被允許在計算應納税所得額時扣除該金額，或將該金額(受各種法規限制)用作聯邦所得税的外國税收抵免(但不能兩者兼而有之)。以及(Iii)就守則的外國税收抵免限制規則而言，每位股東將把他或她按比例分攤的此類外國税收加上從基金收到的代表來自外國來源的收入的股息部分視為外國收入。未在其美國聯邦所得税申報單上逐項列出的股東可申請此類外國税收的抵免(但不能扣除)。在某些情況下，如果股東(I)持有基金股票的時間少於規定的最短期限(在此期間不受損失風險保護)，或者(Ii)有義務支付與股息相關的款項，將不允許就對此類股票支付的股息徵收的外國税款享受外國税收抵免。此外, 基金還必須滿足對其外國股票和證券的這一持有期要求，才能使可抵扣的税款流動。對於不繳納美國聯邦所得税的股東，以及通過免税賬户投資於基金的股東(包括通過個人退休賬户或其他税收優惠退休計劃投資的股東)，通常不會從基金傳遞的任何税收抵免或扣減中獲得任何好處。即使基金有資格在某一年做出這樣的選擇，它也可能決定不這樣做。如果基金沒有資格或沒有做出這樣的選擇，股東將無權就基金產生的外國税收申請抵免或扣除；在這種情況下，此類外國税收仍會減少基金的應税收入。各股東應就外國税收抵免的潛在申請諮詢其自己的税務顧問。

基金可能投資的某些非美國實體的納税狀況尚不清楚；美國國税局的不利決定可能會改變基金從此類投資中獲得收入的時間和性質，以及適用RIC資格的收入、多樣化和分配要求。

根據守則第988條，在基金應計收入、以外幣計價的應收款項、開支或其他負債與基金實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益，一般按一般收入或虧損處理。同樣，外幣遠期合約的收益或虧損以及以外幣計價的債務證券的處置，在可歸因於收購日期和處置日期之間匯率波動的範圍內，也被視為普通收入或損失。任何這樣的淨收益都可能需要在接近日曆年末時獲得更大的股息。任何此類淨虧損通常都會減少，並可能需要重新描述以前的普通收入分配。這種普通收入待遇可能會加速基金對股東的分配，並增加對股東作為普通收入徵税的分配。因此產生的任何普通淨虧損不能由基金結轉以抵消在隨後的納税年度中賺取的收入或收益。

基金對衍生工具和外幣計價工具的某些投資，以及基金的任何外幣交易和套期保值活動，可能會在其賬面收入與其應税收入和免税淨收入(如果有)的總和之間產生差額。如果出現這樣的差額，並且基金的賬面收入小於其應税收入和免税淨額之和

對於收入，基金可能被要求進行超過賬面收入的分配，以符合獲得特殊税收待遇的RIC的資格，或者取消基金級別的税收。在替代方案中，如果基金的賬面收入超過其應税收入(包括已實現資本利得)和免税收入淨額之和，則超出部分的分配(如果有)一般將視為(I)基金剩餘收益和利潤(包括免税收入產生的收益和利潤)範圍內的股息，(Ii)此後作為資本返還至接受者股票基礎的範圍，以及(Iii)此後視為收益。

基金對符合守則M分章規定資格的REITs的股權證券的任何投資，可能導致基金收到超過REIT收益的現金；如果基金分配這些金額，這些分配可能構成向基金股東返還資本，用於美國聯邦所得税目的。投資REIT股權證券還可能要求基金累積和分配尚未收到的收入。在這種情況下，為了產生足夠的現金進行必要的分配，基金可能被要求出售其投資組合中的證券(包括在這樣做不有利的情況下)，否則它將繼續持有這些證券。基金從房地產投資信託基金收到的股息不符合公司股息扣除的條件，通常不構成合格股息收入。

基金可以直接或間接投資於房地產抵押貸款投資渠道(REMIC)的剩餘權益(包括投資於抵押抵押債券(CMOS)(被視為REMIC的選舉有效的抵押抵押債券(CMOS))的剩餘權益)或應税抵押貸款池(TMPS)的股權。根據美國國税局2006年10月發佈的通知以及尚未發佈但可能具有追溯力的財政部法規，基金收入(包括從REIT或其他直通實體分配給基金的收入)的一部分(包括從REIT或其他直通實體分配給基金的收入) 可歸因於REMIC的剩餘權益或TMP的股權(在本準則中稱為？超額包含)，在任何情況下都將繳納美國聯邦所得税。本通知還規定，預計該條例將規定，RIC的超額包含性收入將按該等股東收到的股息按比例分配給RIC的股東，其後果與股東直接持有相關權益的後果相同。因此，該基金可能不適合慈善剩餘信託(CRT)的投資，因為它投資於此類權益。請參閲下面的免税股東投資。

一般而言，分配給股東的超額包含性收入不能被淨營業虧損 (某些儲蓄機構的有限例外情況除外)抵消，(Ii)將構成對實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、Keogh 計劃或其他免税實體)的不相關企業應税收入(UBTI)，因此可能需要這樣一個被分配超額包含性收入的實體，否則可能不需要。以及(Iii)如果是非美國股東，將沒有資格享受美國聯邦預扣税的任何減免。股東將因此類包含而繳納美國聯邦所得税，儘管本守則規定可免除此類所得税。

本基金在某些 PFIC中進行的出於美國聯邦所得税目的而被視為股權投資的投資，可能會使本基金對從本公司獲得的分配或從本公司出售股票獲得的收益繳納美國聯邦所得税(包括利息費用)。此税不能通過向基金股東分配來取消。但是，基金組織可以選擇避免徵收該税。例如，在某些情況下，基金可以選擇將PFIC視為合格的選舉基金(即，進行QEF選舉)，在這種情況下，基金將被要求包括其在PFIC每年的收入和淨資本收益中的份額，無論它是否從PFIC獲得任何分配。該基金還

可以選擇將這些資產的收益(以及在有限程度上的損失)標記給市場，就像它已經出售(並且僅為此目的)一樣按市值計價選舉，回購)在基金納税年度的最後一天在這些PFIC中的持有量。此類損益按普通收入和虧損處理。優質教育基金及按市值計價選舉可能會加速確認收入(不收取現金)，並增加基金為避税而需要分配的金額。因此，做出這兩種選擇中的任何一種都可能需要基金清算其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加快收益的確認，並影響基金的總回報。PFIC支付的股息將沒有資格被視為合格股息收入。

由於並非總是可以確定外國公司是PFIC，因此在某些情況下，基金可能會產生上述税費和利息費用。

基金對共同基金、ETF或另一家符合RIC資格的公司股票的投資可能會導致基金被要求分配比基金直接投資於基礎RIC持有的證券而不是基礎RIC的股票時更多的淨投資收入或淨資本收益。如果基金直接投資於基礎RIC持有的證券，而不是基礎RIC的股票，則基金需要分配的淨投資收入或淨資本收益可能會比基金直接投資於基礎RIC持有的證券時分配的淨投資收益或淨資本收益更多。此外，基金有資格作為特定性質處理的分配金額或時間(例如，長期資本收益、免收利息、獲得股息扣除的資格等)不一定與基金直接投資於基礎RIC持有的證券時的情況相同。

如果基金從標的RIC獲得股息，且標的RIC將此類股息報告為合格股息收入，則只要基金滿足標的RIC股票的持有期和其他要求，基金將被允許向其股東報告其分配的一部分作為合格股息收入。

如果基金從標的RIC收到股息，且標的RIC報告該股息符合收到股息扣除的資格，則基金又被允許向其股東報告從這些股息派生的分配也符合有資格獲得股息扣除的資格，前提是基金滿足持有期和有關標的RIC股票的其他要求。

對於未能向基金提供正確的納税人識別號或提供所需證明的股東，或者被美國國税局(IRS)通知他們需要預扣備用預扣的所有應税分配，基金可能被要求預扣美國聯邦所得税。如果股東未向基金提供正確的納税人識別號或未提供所需證明，則基金將被要求預扣美國聯邦所得税。公司股東和守則中規定的某些其他股東一般不受此類後備扣繳的約束。備用預扣不是附加税。任何扣繳的金額都可以記入股東的美國聯邦所得税義務中。

如果RIC的收入是由免税實體直接賺取的，則該RIC的收入通常不會歸入RIC的免税股東的UBTI。儘管有這種阻止作用，但如果基金的股票構成守則第514(B)節意義上的免税股東手中的債務融資財產，免税股東可以憑藉其在基金的投資實現UBTI。

免税股東也可以確認UBTI，如果基金確認超額包含如上所述直接或間接投資於REMIC剩餘權益或TMPS股權的收入，如果基金確認的此類收入的金額超過了基金的投資公司應税收入 (在考慮到基金支付的股息扣除後)。

此外，如果CRT直接或間接投資於REMIC的剩餘權益或TMPS的股權，則適用於直接或間接投資於RIC的CRT。根據2006年12月頒佈的法律，CRT(見“守則”第664條的定義)在一個課税年度實現任何UBTI必須每年支付等於該UBTI的金額的消費税。根據美國國税局2006年10月發佈的指導意見，CRT不會因為投資於確認超額包含性收入的基金而確認UBTI。相反，如果在任何納税年度內的任何時候，CRT(或其他某些免税股東，如美國、州或政治分區、或其機構或機構，以及某些能源合作社)是基金中確認超額包含性收入的份額的記錄持有者。？然後，基金將對其在應税年度的超額包含性收入部分徵税，該部分可按美國最高的聯邦企業所得税税率分配給這些股東。鑑於2006年12月的立法，國税局的這一指導意見在多大程度上仍然適用尚不清楚。在1940年法案允許的範圍內，基金可選擇將任何此類税收特別分配給適用的CRT或其他股東，從而將該股東當年的分配減少與該股東在基金中的權益相關的税額。

建議CRT和其他免税投資者就投資該基金的後果諮詢他們的税務顧問。

本基金對本準則所指的非美國人的股東(外國股東)的分配由本基金正確報告為(1)資本利得股息、(2)短期資本利得股息和(3)與利息相關的股息，每項股息均定義如下，並受下文所述某些條件的約束，一般不需要預扣美國聯邦所得税。

一般來説，守則定義(1)短期資本收益股息為超過長期淨資本損失的淨短期資本收益的分配，以及(2)利息相關股息為來自美國來源的利息收入的分配，其類型類似於由個人外國股東直接賺取的那些不需繳納美國聯邦所得税的分配，前提是基金在向股東發出的書面通知中將此類分配適當地報告為此類分配。資本利得股息和短期資本利得股息的扣繳例外不適用於(A)分配給在分配年度內在美國的一段或多個累計183天或更長時間的外國股東的分配，以及 (B)根據下述有關美國不動產權益處置的特別規則，被視為與外國股東在美國境內進行貿易或業務有效相關的收益分配。扣留利息相關股息的例外不適用於對外國股東的分配：(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益所有人不是美國人，(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%的股東，股息可歸因於義務的特定利息，(C)在與美國信息交流不足的某些外國境內，(C)在與美國的信息交流不充分的某些外國國家內，(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%股東，則股息可歸因於某一義務的利息，(C)在與美國的信息交流不足的某些外國國家內，或(D)該股息可歸因於該外國股東的關連人士所支付的利息，而該外國股東是受控制的外國公司。

如果基金投資於向基金支付資本利得股息、短期資本利得股息或與利息相關的股息的RIC，在基金向外國股東適當報告時，此類分配將保持其不受扣繳的性質。允許基金將其股息中符合條件的部分報告為利息相關股息和/或短期資本利得股息，但不要求這樣做。

如果是通過中介持有的股票，即使基金向股東報告全部或部分支付為利息相關股息或短期資本利得股息，中介也可以扣留。有關將這些規則應用於其賬户的事宜，外國股東應與其中介機構聯繫。

基金收入與外國股東在美國境內進行的貿易或業務有實際聯繫的外國股東一般將受美國聯邦

按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率對從基金獲得的收入徵收所得税，無論這些收入是現金收入還是再投資於基金的股票，如果是外國公司，還可能需要繳納分支機構利潤税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處，任何有效關聯的收入或收益通常只需按淨額繳納美國聯邦所得税，前提是該股東在美國設有常設機構。更廣泛地説，外國股東如果是與美國簽訂所得税條約的國家/地區的居民，則可能獲得與本文所述不同的納税結果，並敦促他們諮詢其税務顧問。除資本利得股息、短期資本利得股息、和利息相關股息外，基金向外國股東的分派(例如，可歸因於股息和外國利息收入或短期資本利得或美國來源利息收入的股息(上述扣繳例外情況不適用) 通常按30%(或更低的適用條約税率)預扣美國聯邦所得税。

外國股東一般不需要為出售基金股票所實現的收益繳納美國聯邦所得税(也不允許扣除損失)，除非(I)此類收益與外國股東在美國境內進行貿易或業務有效相關，(Ii)如果外國股東是個人，則該股東在出售年度內在美國的一段或多段總計183天或更長的時間內在美國停留，以及某些其他條件或(Iii)有關出售或交換美國不動產權益的收益的特別規則(USRPI)適用於外國股東出售基金的股票(如下所述)。

如果基金是合格的投資實體(USRPHC)，則適用特殊規則，因為它是要麼是美國房地產控股公司(USRPHC)，要麼是USRPHC，除非以下所述的USRPI定義的某些例外的操作。一般來説，USRPHC是指持有USRPI的國內公司，其公平市場價值等於或超過該公司的USRPI、位於美國境外的不動產權益以及其他貿易或商業資產的公平市場價值總和的50%。USRPI通常被定義為在美國房地產中的任何權益，以及在USRPHC或非常一般而言，在過去五年內一直是USRPHC的實體中的任何權益(不只是作為債權人)。直接或間接持有REITs重大權益的RIC可能是USRPHC。在國內控制的合格投資者中的權益，包括屬於合格投資者的REITs和RIC，在REITs和RIC中公開交易的股票類別中的權益不超過10%不超過5%RICS中公開交易的股票類別的權益通常不是USRPI，但這些例外不適用於確定基金是否為QIE的目的。如果基金的權益是USRPI，基金將被要求對超過5%的外國股東贖回股票的收益預扣美國税，在這種情況下，此類外國股東通常還需要提交美國納税申報單，並支付與贖回相關的任何額外税款。

如果基金是一家QIE，根據特殊的回顧規則，基金對外國股東的任何分配(包括在某些情況下，基金在贖回其股票時進行的分配)直接或間接歸因於(I)基金從較低級別的RIC或REIT收到的、基金需要視為其手中的USRPI收益的分配，以及(Ii)基金處置USRPI所實現的收益將保持其性質，作為從USRPI實現的收益此外，此類分配可能導致外國股東需要提交美國納税申報單，並按常規的美國聯邦所得税税率為分配納税。對外國股東的後果，包括這種扣繳的比率和這種分配的性質(例如，(如普通收入或USRPI收益)，將根據外國股東目前和過去對基金的所有權程度而有所不同。基金一般不期望基金的股票被視為USRPI。

基金的外國股東還可能受到清洗出售規則的約束，以防止通過出售和回購基金股份來逃避上文討論的申報和支付義務。

外國股東應諮詢其税務顧問，如果通過中介機構持有股份，則應諮詢其中介機構，以瞭解這些規則在其在基金的投資中的適用情況。

為了符合上述任何扣繳豁免或所得税條約規定的較低預扣税率，或建立備用預扣的豁免，外國股東必須遵守與其非美國身份相關的特殊認證和備案要求 (通常包括提供美國國税局表格W-8BEN、 W-8BEN-E或替代表格)。在這方面，外國股東應該諮詢他們的税務顧問。

特殊規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國合夥企業持有基金份額的企業。其他考慮因素可能適用於外國信託和遺產。通過外國實體持有基金股票的投資者應就其具體情況諮詢其税務顧問。

除上述美國聯邦所得税外，外國股東可能還需繳納州税和地方税以及美國聯邦遺產税。

直接或間接擁有基金50%以上股份的美國人股東可能被要求每年在FinCEN Form 114外國銀行和金融賬户報告(FBAR)中報告他們在基金的外國金融賬户中的財務利益(如果有)。股東應諮詢他們的税務顧問，通過中介投資基金的人應聯繫他們的中介，瞭解此報告要求對他們的適用性。

守則第1471-1474節以及根據其發佈的美國財政部和美國國税局指南(統稱為FATCA)一般要求基金獲得足夠的信息，以確定其每位股東根據FATCA或根據美國與外國政府之間適用的政府間協議(IGA)的地位。如果股東未能提供所需信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能會被要求根據FATCA按30%的比率扣繳該股東的普通股息。美國國税局和財政部已經發布了擬議的法規，規定這些扣繳規則將不適用於基金支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣繳的約束，則基金必須扣繳，即使根據上述適用於外國股東的規則，此類付款可以免除扣繳。

我們敦促每個潛在投資者諮詢其税務顧問，瞭解FATCA的適用性以及關於潛在投資者自身情況(包括通過中介進行的投資)的任何其他報告要求。

基金股東的基金分配可能要繳納州税、地方税和外國税。建議股東諮詢他們自己的税務顧問，瞭解基金投資給他們帶來的特殊税務後果。

Rpes&Gray LLP是該基金的法律顧問，郵編：10036-87041211 Avenue of the America Avenue，New York，NY 10036-8704。位於紐約麥迪遜大道300Madison Avenue，New York 10017的普華永道會計師事務所已被任命為該基金的獨立註冊公共會計師事務所。基金截至2022年1月6日的資產負債表包含在本補充信息報表中，是根據獨立註冊公共會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)的報告列入的，該報告是根據普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)作為審計和會計專家的權威提供的。

我們已經審計了Cohen&Steers房地產機會和收入基金( ？基金)截至2022年1月6日的資產負債表，包括相關附註(統稱為財務報表？)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了基金截至2022年1月6日的財務狀況，符合美國公認的會計原則。

本財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與基金保持獨立。

我們根據PCAOB的標準對本財務報表進行了審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得財務報表是否沒有重大錯報的合理保證無論是由於錯誤還是欺詐。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

自1991年以來，我們一直擔任Cohen&Steers共同基金家族中一家或多家投資公司的審計師。

下面介紹的Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund資產負債表已由該基金的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計。

Cohen&Steers Real Estate Opportunities and Income Fund(The Fund)於2021年4月26日根據馬裏蘭州法律成立為法定信託，並根據1940年投資公司法(1940年法案)註冊為非多元化封閉式管理投資公司。該基金的主要投資目標是高當期收入。該基金的次要投資目標是資本增值。自該日起，基金一直處於非活躍狀態，但與基金的設立、指定、根據1933年證券法登記基金普通股(？股)，以及向Cohen&Steers Capital Management，Inc.(？投資管理人)出售5,000股股票有關的事項除外。基金根據1933年證券法設立、指定、註冊基金普通股(？股)，以及以10萬美元向Cohen&Steers Capital，Inc.(？投資管理人)出售5,000股。該基金首次發行股票的收益以現金形式持有。

投資經理已同意支付該基金的所有組織和發售費用，估計分別約為55,000美元和1,395,000美元。這些數額可能會因基金規模的不同而有所不同。投資管理公司還同意從其自有資產中向承銷商支付與此次發行相關的賠償。

本基金是一家投資公司，因此遵循財務會計準則董事會會計準則編纂主題946-投資公司的投資公司會計和報告指南。按照美國普遍接受的會計原則編制財務報表要求管理層作出影響財務報表日期報告的資產和負債金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。

基金已與投資經理訂立投資管理協議，根據協議，投資經理將為基金提供一般投資顧問服務。為提供這些服務，投資經理將從基金收取按日累計、按月支付的費用，年費率相當於基金每日平均管理資產的1.00%。管理資產是基金的淨資產，加上基金從金融機構貸款或基金髮行的債務證券的本金，基金髮行的優先股的清算優先權(如果有)，以及基金簽訂的任何逆回購協議(如果有)的收益。基金管理的資產是指基金的淨資產，加上基金髮行的金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券的本金，以及基金簽訂的任何逆回購協議的收益(如果有)。

基金已與投資經理訂立管理協議，根據該協議，投資經理為基金執行若干行政職能，並收取按日累算及按月支付的費用，按基金每日平均管理資產的0.06%計算。

根據共同管理協議，道富銀行和信託公司擔任該基金的共同管理人。根據基金，Computershare Inc.和Computershare Trust Company，N.A.之間的主轉讓代理和服務協議，ComputerShare Inc.擔任基金的轉讓代理。道富銀行和信託公司根據主託管人協議擔任基金的託管人。根據主託管人協議，道富銀行和信託公司擔任基金的託管人。

在正常的業務過程中，基金簽訂的合同包含提供一般賠償的各種陳述。基金在這些安排下的最大風險敞口是未知的，因為這將涉及到未來可能向基金提出的尚未發生的索賠。然而，國際貨幣基金組織預計，損失的風險是微乎其微的。

管理層已對截至財務報表發佈之日的2022年1月6日之後發生的事件和交易進行了評估，並確定不需要在財務報表中進行額外披露。

A. 責任.投資經理應設法確保有有效手段追究公司對其行為的責任。管理層必須對董事會負責，董事會必須對公司股東負責。雖然可以通過多種方式促進問責制，但保護股東投票權可能是我們最重要的工具之一。

B. 理順管理層和股東的顧慮.投資經理致力於確保公司管理層和董事會的利益與公司股東的利益保持一致。在這方面，薪酬結構必須以獎勵股東價值的創造為目標。

C. 股東溝通. 由於公司由其股東所有，因此投資經理尋求確保管理層與其所有者就公司的業務運營和財務業績進行有效溝通。只有通過有效的溝通，股東才能評估管理層的業績，並在知情的情況下決定何時購買、出售或持有公司的證券。

謹慎行事。在作出代理投票決定時，投資經理應適當考慮所有相關事實和情況，包括待投票證券的價值以及任何投票可能對該價值產生的影響。由於投票權必須在知情判斷的基礎上行使，調查應是關鍵的第一步。

第三方觀點。雖然投資經理可以考慮第三方的意見，但投資經理不得僅根據第三方的意見做出代理投票決定。相反，決策應基於合理和善意的決定，以確定如何最好地實現股東價值最大化。

股東價值。正如購買或出售證券的決定是判斷的問題一樣，確定特定的代理解決方案是否會增加證券的市值也是一個問題

判斷哪些知情方可能會有不同意見。在確定委託書投票如何影響證券的經濟價值時，投資經理應同時考慮對公司業務和前景的短期和長期看法，特別是考慮到該公司對股票的預計持有期(例如，投資經理可能會對短期持有的長期觀點進行折現)。

對董事提名者的投票是通過逐個案例在此基礎上使用馬賽克方法，其中考慮了所有因素，沒有單一因素是決定性的。在評估董事提名人選時，投資經理會考慮以下因素：

董事競爭選舉中的選票以為基準進行評估逐個案例考慮到公司相對於其行業管理層的記錄的長期財務表現、被提名者的資格和其他相關因素。

如果董事被提名人的名字沒有在會議之前公佈，投資經理通常會投票反對選舉這些被提名人。然而，這位投資經理認識到，某些新興市場的公司可能有合法的理由不披露被提名者的名字。在這種情況下，如果公司披露了未披露被提名人姓名的合法原因，即使未披露被提名人姓名，投資經理也可以投票支持被提名人。

投資經理通常投票支持要求董事會修改公司治理文件(章程或章程)的提案，以規定董事的被提名人將在年度股東大會上以多數票的贊成票選出。

投資經理通常投票支持將CEO和董事長職位分開的提案。但是，投資經理確實認識到，在某些情況下，首席執行官和董事長職位由一人擔任可能符合公司的最佳利益。

投資經理對逐個案例在此基礎上，要求董事長職位由獨立董事填補的建議，考慮到公司當前的董事會領導和治理結構、公司業績以及任何其他可能相關的因素。

如果首席執行官和董事長的角色合併，或者董事長不是獨立的，投資經理和副顧問將投票任命一名獨立的首席董事。

投資經理認為董事會應擁有多數獨立董事。因此，投資經理投票支持要求董事會由多數獨立董事組成的提案。

一般來説，如果董事滿足當地公司治理規範和/或公司股票上市交易所適用的上市標準中規定的獨立性定義，投資經理認為董事是獨立的。

此外，如果董事與公司沒有重大的財務、家族或其他可能構成衝突的聯繫，並且沒有被公司以高管身份聘用，投資經理通常會認為董事是獨立的。

投資經理通常會投票支持將董事會人數限制在15人或更少的提案。

投資經理通常投票贊成股東解密董事會的提議。在對解密董事會的提案進行投票時，投資經理會評估所有事實和情況，包括：(I)當前管理層和董事會是否有做出良好公司和戰略決策的歷史，以及(Ii)該提案是否符合股東的最佳利益。

投資經理通常投票支持單一董事會，而不是分層董事會結構。該投資經理認為，單一董事會提供靈活性，而在分層結構下，上層董事有可能與企業疏遠，而下層董事則被剝奪了與具有更廣泛經驗的外部人士的聯繫。任何董事都不應被排除在定期提交連任的要求之外。

投資經理投票支持要求董事會的審計、薪酬和提名委員會僅由獨立董事組成的提案。

投資經理通常投票贊成修改條款，採用具有審計委員會結構的董事會，除非該結構阻礙了股東就收入分配相關問題提交建議的能力，或者公司已經有了三個委員會(美國式)結構。

投資經理通常投票反對選舉董事提名的董事，如果這些董事的薪酬在會前沒有披露。但是，投資經理認識到，某些新興市場的公司可能有合法的理由不披露此類薪酬。在這種情況下，如果公司披露了不應披露此類薪酬的合法理由，即使薪酬未披露，投資經理也可以投票支持被提名人。

投資經理投票贊成為董事和高級管理人員在正常業務過程中進行的行為提供賠償的提案，這符合成立司法管轄區的法律。投資經理還投票支持擴大董事和高級管理人員覆蓋範圍的提案，儘管法律辯護失敗，但董事或高級管理人員本着誠信和公司的最佳利益行事。投資經理投票反對將賠償範圍從法律費用擴大到嚴重疏忽等違反信託義務的行為的提案。

這些提案要求股東免除上一財年做出的所有決定的責任。根據國家/地區的不同，此決議可能具有法律約束力，也可能不具有法律約束力，可能不會免除董事會的法律責任，也不一定會消除未來股東採取行動的可能性(儘管它確實會增加此類行動的難度 )。

投資經理通常會投票罷免董事，包括管理董事會和/或監事會的成員，除非董事會沒有履行其受託責任，因為：

關於董事服務合同適當期限的最佳市場實踐因司法管轄區而異。因此，投資經理通常會在逐個案例在此基礎上，考慮到公司及其股東的最佳利益和當地市場慣例。

？？支付話語權？選票由個逐個案例在考慮到公司薪酬結構的合理性和披露的充分性的基礎上。

投資經理通常會投票反對存在問題薪酬做法的不可接受的情況，包括：

投資經理通常會投票支持尋求額外披露高管和董事薪酬信息的股東提案。

投資經理通常投票支持年度股東諮詢投票，以批准高管薪酬。

通常，投資經理投票反對黃金降落傘，因為它們阻礙了股東應該自由考慮的潛在收購。投資經理反對使用導致現金支付過多的僱傭協議，通常不會在下一次股東大會上對批准金色降落傘的董事投贊成票。

在收購、合併、合併或建議出售的情況下，投資經理對逐個案例根據批准金色降落傘付款的提案。可能導致投票反對的因素包括：

投資經理通常會在上評估這些建議逐個案例經考慮薪酬組合及披露的充分性後，本集團將按基準列賬。這位投資經理認為，非執行董事應該得到現金和股權的混合補償，以使他們的利益與股東的利益保持一致。應充分披露此類薪酬的細節，併為提供足夠的時間讓我們考慮我們的投票。

投資經理通常支持向董事和法定審計師支付年度獎金，但醜聞或業績極差的情況除外。

對與薪酬計劃相關的提案的投票決定於逐個案例考慮到計劃特點和股權贈款做法的基礎，其中積極因素可能抵消負面因素(反之亦然)，根據三大支柱進行評估：

如果綜合因素表明薪酬計劃總體上不符合股東利益，或者如果存在以下任何一種情況，投資經理通常會投票反對薪酬計劃提案：

投資經理在上評估這些建議逐個案例基礎。股票期權計劃應向股東和參與者清楚解釋和充分披露，並提交股東批准。應詳細説明董事的每個股票期權，包括行權價格、到期日和行權日的股票市價。他們應該考慮到適當的稀釋程度。期權應根據預先披露的挑戰性績效標準授予參考。股票期權應該是全額費用，這樣股東才能評估他們給公司帶來的真實成本。費用計算背後的假設和方法也應向股東披露。

長期激勵計劃是指除遞延獎金和退休福利計劃外，要求在一個以上財政年度內滿足一個或多個服務和/或績效條件的任何安排。

投資經理對這些建議進行評估逐個案例基礎。投資經理通常投票贊成預先向股東充分披露的具有強大激勵機制和具有挑戰性的績效標準的計劃，投票反對過度或包含容易實現的績效指標的計劃，或者投票反對過度授權給薪酬委員會的計劃。投資經理希望薪酬委員會解釋為什麼標準被認為具有挑戰性，以及它們如何使股東的利益與計劃參與者的利益保持一致。投資經理還將投票反對信息披露不足的提案。

投資經理的評估依據是逐個案例在此基礎上，授予可轉讓股票期權或以其他方式允許轉讓已發行股票期權的提案，包括提案成本和與股東利益的協調。

投資經理投票批准現金或現金加股票尋求免除高管薪酬不受守則第162(M)條規定的扣除額限制的獎金計劃。

投資經理投票批准員工股票購買計劃，儘管投資經理通常認為折扣價不應超過當前市場價格的15%。

投資經理對這些建議進行評估逐個案例基礎。養老金安排對股東來説應該是透明和成本中性的。投資經理認為，高管不宜參與與提供給其他員工的養老金安排有實質性差異的養老金安排(例如，當員工已轉至金錢購買計劃時，繼續參與最終的薪資安排)。董事個人養老金計劃的一次性支付、養老金權益的變更以及有關提前退休條款的豁免必須向股東充分披露並證明其合理性。

投資經理支持要求高級管理人員和董事持有最低數量的公司股票(通常表示為年度薪酬的百分比)的建議，其中可能包括限制性股票或限制性股票單位。

投資經理通常投票反對要求高管在特定時間段內持有期權行使時收到的股票的提案。

如果後來確定欺詐、不當行為或疏忽導致重述導致獎勵薪酬的財務結果，投資經理通常會投票支持收回支付給高級管理人員的獎勵獎金或其他獎勵付款的提案。

投資經理一般投票贊成增加授權股份，但增加的股份不得超過已發行和預留髮行股份的三倍(包括為股票相關計劃預留的股份和可轉換為普通股的證券，但不包括為任何毒丸計劃預留的股份)。

投資經理通常會投票反對授權創建新類別優先股的提案，而沒有具體的投票權、轉換、分配權和其他權利，以及增加授權空白支票優先股數量的提案。如果投資經理得到合理保證 (I)董事會授權優先股是出於合法資本形成目的而非反收購目的，並且(Ii)不會發行與優先股的經濟利益不成比例的投票權，則投資經理可以投票贊成這些提議。這些陳述應在委託書中或在公司給我們的另一封信中提出。

投資經理通常投票反對發行具有優先購買權的股權。但是，在股東優先購買權的情況下，投資經理可以投票支持這種優先購買權

考慮到公司股東的最佳利益，是必要的。此外，我們承認，國際本地做法可能會要求股東優先購買權，當一家公司尋求發行股票的授權時(例如，英國只允許發行最多5%的流通股，沒有優先購買權 )。雖然投資經理傾向於允許公司在沒有優先購買權的情況下發行股票，但根據國際當地慣例，投資經理將批准具有優先購買權的發行請求。

由於投票權不平等的普通股類別限制了某些股東的權利，我們投票反對採用雙重或多類別資本化結構。投資經理支持一股一票的投票原則。

投資經理審查增加普通股和/或優先股以及作為債務重組計劃的一部分發行股票的提案。逐個案例基礎。在投票中，投資經理考慮以下問題：

投資經理通常投票支持這樣的計劃，即回購符合股東的長期最佳利益，並且我們認為這是對公司現金的有效利用。

當股東利益可以更好地通過將現金部署用於其他用途，或者回購是一種防禦性策略或試圖鞏固管理層時，投資經理將投票反對此類計劃。

投資經理對這些提案進行投票逐個案例基礎。這些提案要求公司在將其10%或更多有表決權的股票配售給單一投資者之前，必須徵得股東的批准。這些提議通常是對在員工股票期權計劃、母公司資本基金或單一友好投資者中配售大量有表決權股票的反應，目的是保護公司免受敵意收購要約的影響。

投資經理審查批准股東權利計劃的提案逐個案例在考慮到計劃的長度的基礎上。

投資經理在上審核這些建議書逐個案例不僅審查計劃本身的特點，還審查包括股價變動、股東組成、董事會組成以及公司宣佈的提高股東價值計劃在內的因素。

有關更改公司註冊司法管轄權的建議，會在逐個案例基礎。在評估此類提案時，投資經理會審查管理層對提案的理由、章程/章程的變更，以及適用於公司的法律的差異。

投資經理對逐個案例在此基礎上，選擇加入或退出州收購法規的提案(包括控股權收購法規、控股權套現法規、凍結條款、公允價格條款、利益相關者法律、毒丸背書、遣散費和勞動合同條款以及返還條款)。在對這些股東提案進行投票時，投資經理會考慮提案是否符合公司的長期最佳利益，以及阻止股東試圖控制董事會是否符合公司的最佳利益。

有關合並和收購的投票將在逐個案例考慮到預期的財務和運營利益、出價(成本與溢價)、合併後公司的前景、交易是如何談判的、公司治理的變化及其對股東權利的影響，我們將在此基礎上進行評估。

投資經理投票反對需要絕對多數股東批准合併或其他重要業務合併的提案。

一些公司提出了章程條款，規定董事會可以審查合併或收購對公司的非財務影響。這一規定將允許董事會評估擬議的控制權變更將對員工、東道國社區、供應商和/或其他人產生的影響。投資經理通常投票反對採用此類憲章條款的提案。董事們的決定應該完全基於股東的經濟利益。

投資經理評估以下項目的衍生產品：逐個案例考慮到税收和監管優勢、銷售收益的計劃使用、市場焦點和管理激勵。

投資經理在以下情況下評估資產出售逐個案例考慮到對資產負債表/營運資本的影響、收到的資產價值以及消除不經濟的可能性。

投資經理評估一家銀行的清算情況逐個案例考慮到管理層尋求其他替代方案的努力、資產的評估價值以及管理清算的高管的薪酬計劃。

投資經理對這些建議進行評估逐個案例基礎。提高銀行借款能力的原因是多方面的，包括考慮到公司的正常增長，融資

收購，並允許增加財務槓桿。管理層也可能試圖舉債，作為收購防禦的一部分。我們通常會投票支持能夠提升公司長期前景的提案。我們投票反對任何無上限或定義不明確的銀行借款權力或借款限額的增加，這些發行將導致公司達到不可接受的財務槓桿水平，或導致股東價值大幅下降，或者此類借款明確旨在作為收購防禦的一部分。

投資經理通常投票支持批准審計師、審計師薪酬的提案和/或授權董事會確定審計費用的提案，除非：

如果非審計服務費用包括與重大一次性資本結構事件、首次公開募股、破產發生和剝離相關的費用，並且公司公開披露這些費用的金額和性質，則在確定非審計相關費用是否過高時，這些費用可被排除在考慮的非審計費用之外。

投資經理評估以下項目的審計師輪換建議逐個案例審計委員會在考慮以下因素的基礎上做出了上述決定：審計事務所的任期；設立和披露審查程序，定期評估審計師的審計質量和有競爭力的價格；提案中提議的輪換期限的長短；以及任何與審計相關的重大問題。

投資經理通常投票反對審計師賠償和責任限制。然而，投資經理認識到，在某些情況下，賠償和責任限制可能是適當的。

年度報告和賬目應當詳細、透明，並按照法律規定及時報請股東批准。它們應符合公認的報告準則，如國際會計準則理事會(IASB)規定的準則。

投資經理在上評估這些建議逐個案例在此基礎上考慮到每個被提名人的工作經歷。如果被提名人被指定為獨立人士，但其職業生涯的大部分時間都在為公司的主要股東、貸款人或業務合作伙伴之一工作，我們將認為該被提名人有關聯，並將不予支持。

投資經理在上審核代理訪問建議逐個案例在此基礎上，根據公司的具體情況考慮代理訪問的使用參數。投資經理一般支持為股東提供合理機會使用權利而不規定過多限制性或繁瑣使用參數的建議，並保證該機制不會被短期投資者、對公司沒有大量投資的投資者或尋求控制董事會的投資者濫用。

投資經理投票決定逐個案例根據請求公司授予股東修改章程的能力的提案。與代理訪問類似，投資經理通常支持保證這一權利不會被短期投資者或沒有對公司進行大量投資的投資者濫用的提案。

在沒有令人信服的理由的情況下，投資經理一般不會支持這些建議。

投資經理投票決定逐個案例根據要求公司修改其治理文件(章程和/或章程)以允許股東召開特別會議的提案。

投資經理通常會投票反對通過書面同意允許或便利股東採取行動以合理保護小股東權利的提案。

投資經理通常投票支持尋求確定董事會規模的提案，投票反對賦予董事會無需股東批准即可更改董事會規模的提案。而當

投資經理認識到此類建議的重要性，提出這些建議可能是為了促進某些特殊利益集團的議程，並可能擾亂公司的管理。

具備累積董事選舉票數的能力(即，為董事投多票)通常會增加股東權利，以實現公司管理層的變更。但是，投資經理承認，累積投票會提拔特殊候選人，這些候選人可能無法代表所有、甚至大多數股東的利益。因此，在對實施累積投票的提案進行投票時，投資經理會評估圍繞該提案的所有事實和情況，並通常在公司有良好的公司治理實踐(包括董事會選舉和非分類董事會的多數投票)的情況下投票反對累積投票。

投資經理投票支持要求公司採用保密投票、使用獨立製表器和使用獨立選舉檢查員的提案，只要此類提案允許管理層要求持不同政見者團體在代理競爭中遵守其保密投票政策。

投資經理通常投票反對不限成員名額的股東大會休會請求。但是，如果管理層特別説明瞭請求延期的原因，並且請求的延期是允許執行本政策下本應支持的提案所必需的，則延期請求將得到支持。

投資經理投票支持要求公司披露股東支持者姓名的股東提案。股東可能希望聯繫股東提案的提出者以獲取更多信息。

投資經理認為，管理良好的公司應該評估和評估環境和社會事務如何提升或保護股東價值。然而，由於環境和社會提案的多樣性，我們對這些提案進行了評估。逐個案例基礎。指導評估這些提案的原則是，提案的實施是否可能提升或保護股東價值，以及提案是否能夠以合理的成本實施。

投資經理承認環境因素可能會帶來重大的投資風險和機會。因此，我們通常投票贊成要求公司披露信息的提案

將有助於確定股東價值創造或破壞的信息，並考慮以下因素：

投資經理們相信董事會和員工多樣性有利於決策過程，可以提高長期盈利能力。因此，我們通常投票支持旨在增加董事會和員工多樣性的提案。我們對所有其他社會提案進行投票逐個案例以此為基礎，包括但不限於與政治和慈善捐款、遊説、性別平等和性別薪酬差距有關的提案。

投資經理對逐個案例基礎捆綁或有條件的提案。對於彼此有條件的項目，投資經理檢查捆綁項目的收益和成本。在條件項目的綜合效果不符合股東最佳利益的情況下，投資經理投票反對此類提議。如果合併後的效果是積極的，投資經理會支持這些建議。對於捆綁的董事建議書，只有在投資經理會單獨投票給每個董事的情況下，投資經理才會投票支持整個名單。

如果投資經理無法確定要投票的提案的確切性質，Cohen&Steers通常會投票反對批准其他業務的提案。

以下是穆迪、標準普爾和惠譽評級類別對固定收益證券的某些評級的説明。

穆迪的長期評級是對原始期限為一年或一年以上的金融債務的相對信用風險的看法。它們解決了金融債務無法按承諾兑現的可能性。此類評級使用穆迪的全球評級，既反映了違約的可能性，也反映了違約事件中遭受的任何財務損失。

注：穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級分類。修飾符1表示義務處於其通用評級類別的較高端；修飾符2表示中端評級；修飾符3 表示該通用評級類別的較低端排名。此外，銀行、保險公司、財務公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了一個(Hyb)指標。*

*根據混合證券的條款，混合證券允許遺漏預定的股息、利息或本金支付，如果發生此類遺漏，可能會導致減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記，這可能導致減值。與混合指標一起，分配給混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

穆迪的短期債務評級是對發行人按時償還優先債務的能力的看法，優先債務的原始期限不超過13個月。除非明確評級，否則不包括依賴信用證和賠償債券等支持機制的債務。

穆迪使用以下三個名稱(均被判定為投資級)來表示評級發行人的相對償還能力：

被認為是投資級的短期市政債券有三個評級類別。這些評級被指定為市政投資級別(MIG)，分為三個級別，即MIG 1至MIG 3。此外，那些具有投機性的短期債務被指定為SG，即投機性級別。MIG評級在義務到期時到期。

在可變利率隨需債務(VRDO)的情況下，分配一個雙成分評級；一個長期或短期債務評級和一個需求義務評級。第一個元素代表穆迪對與預定本金和利息支付相關的風險的評估。第二個元素代表穆迪對與按需接收購買價格的能力(需求特徵)相關的風險程度的評估。第二個元素使用MIG量表(稱為可變市政投資等級(VMIG)量表)的變體的評級。VMIG級別的評級轉換(如下圖所示)與Prime級別的不同，以反映如果發行人的長期評級降至投資級以下，外部流動性支持通常將終止的風險。

發行評級是對違約風險的評估，但可能包含對違約事件的相對資歷或最終回收的評估。如上文所述，次級債務的評級通常低於優先債務，以反映破產中較低的優先級。(這種區分可能適用於實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司和控股公司債務的情況。)

評級為BB、B、CCC、CC和C的債務被視為具有顯著的投機性特徵。BB表示投機程度最小，C表示投機程度最高。雖然這樣的義務可能會有一些質量和保護特性，但這些可能會被巨大的不確定性或暴露在不利條件下的重大風險所抵消。

加號(+)或減號(-)：可以通過添加加號(+)或減號(-) 來修改從AA到CCC的評級，以顯示其在主要評級類別中的相對地位。

帶有PPI後綴的評級每年都會根據新的一年的財務報表進行審查，但如果發生可能影響發行人信用質量的重大事件，則可能會臨時審查。

初步：在以下描述的情況下，可以將帶前綴的初步評級分配給義務人或義務，包括財務計劃。最終評級的分配取決於標準普爾是否收到相應的文檔。標準普爾保留不發佈最終評級的權利。此外，如果發佈最終評級，它可能與初步評級不同。

本幣和外幣評級：標準普爾(Standard&Poor‘s)發行者信用評級對外幣評級和本幣評級進行了區分。發行人的外幣評級將與其本幣評級不同，當義務人具有不同的能力來履行以其當地貨幣計價的債務(與以外幣計價的債務)時，發行人的外幣評級將與其本幣評級不同。

以下是適用的惠譽評級符號和含義(由惠譽發佈)的簡要説明：

注：可以在評級後附加修飾符+？或？-，以表示主要評級類別中的相對狀態。這樣的後綴不會添加到AAA長期IDR類別，也不會添加到低於BID的長期IDR類別。

回收評級分配給選定的單個證券和義務。目前，這些債券是針對IDR在B級及以下的公司發行人的大多數個人債務發佈的。

影響證券回收率的因素包括抵押品、相對於資本結構中其他債務的資歷結構(在適當的情況下)，以及公司或陷入困境的抵押品的預期價值。

回收評級等級基於債務在違約治癒、從破產中浮現或在債務人或其相關抵押品清算或終止後的預期相對回收特徵。

恢復評級是一個序數級別，不會嘗試精確預測給定的恢復級別。作為制定評級評估的指導方針，該機構在其基於歷史平均水平的評級方法中採用了廣泛的理論回收區間，但給定證券的實際回收可能與歷史平均水平有很大偏離。

短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體或證券流的短期違約脆弱性，與根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力有關。短期評級被分配給初始到期日被視為基於市場慣例的短期債券。通常，這意味着公司、主權和結構性債務最多13個月，美國公共金融市場債務最多36個月。

見承銷協議表格、承銷商主協議表格、主選定交易商協議表格、美國銀行證券有限責任公司結構和辛迪加費用協議表格、摩根士丹利有限責任公司結構費用協議表格、Raymond James&Associates，Inc.結構費用協議表格、瑞銀證券有限責任公司結構費用協議表格、富國證券、有限責任公司結構費用協議表格、操作費用協議表格Stifel，Nicolaus&Company，Inc.結構費協議格式和費用協議格式，如附件(H)(I)、附件(H)(Ii)、附件(H)(Iii)、附件(H)(Iv)、附件(H)(V)、附件(H)(Vi)、附件(H)(Vii)、附件(H)(Vii)、附件(H)(Viii)、附件(H)(H)(V)、附件(H)(Vi)、附件(H)(Vii)、附件(H)(Viii)、附件(H)(H)(V)、附件(H)(Vi)、附件(H)(Viii)、附件(H)(H)此註冊聲明。

馬裏蘭州法律允許馬裏蘭法定信託在其信託聲明中包括一項條款，限制其受託人和高級職員對信託及其股東的金錢損害責任，但因(A)實際收到不正當的金錢、財產或服務利益或利潤，或(B)經最終判決確定為對訴因具有重大意義的積極和故意的不誠實行為而產生的責任除外。註冊人的信託聲明包含這樣一項條款，該條款將現任和前任受託人及其股東對註冊人及其股東的金錢損害賠償責任限制在馬裏蘭州法律不時生效並經修訂的1940年投資公司法(1940年法案)允許的最大範圍內。

註冊人的信託聲明有義務在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內進行賠償，並在不要求初步確定最終獲得賠償的權利的情況下，在訴訟最終處置之前向以下各方支付或報銷合理費用：

註冊人的信託聲明還允許在董事會批准的情況下，向以上述任何身份為註冊人的前任服務的任何人員以及註冊人的任何員工或代理人或註冊人的前任者賠償和墊付費用。註冊人的信託聲明還允許註冊人在董事會批准的情況下，向以上述任何身份為註冊人的前任服務的任何人以及註冊人的任何員工或代理人或註冊人的前任賠償和墊付費用。

根據1940年法案，註冊人不會賠償任何人因其故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行職責所涉及的職責而承擔的任何責任。

有關投資經理的信息在招股説明書和附加信息説明(分別構成本註冊説明書A部分和B部分)的基金管理標題下列出。

以下是投資經理的董事和高級管理人員名單。除非另有説明，以下所列人士在過去兩個會計年度內，除構成本註冊聲明A部分的招股章程所述外，並無其他重要業務關係。

1940年修訂的《投資公司法》第31(A)條要求保存的大部分賬户、賬簿和其他文件及其規則將保留如下：日記賬、分類賬、證券記錄和其他原始記錄將主要保存在註冊人的副管理人和道富銀行和信託公司託管人的辦公室。道富銀行和信託公司的副管理人和託管人將主要在註冊人的辦公室保存日記帳、分類賬、證券記錄和其他原始記錄。所有其他需要保存的記錄將保存在Cohen&Steers資本管理公司的辦公室，郵編：紐約10017，公園大道280號。

(1)如果在本招股説明書生效日期後，其資產淨值較註冊説明書生效日期的資產淨值下降超過10%，或者其資產淨值增加到超過招股説明書所述的淨收益，註冊人承諾暫停發行股票，直至招股説明書修改。招股説明書生效日期後，註冊人的資產淨值較招股説明書生效日期的資產淨值下降了10%以上，或者淨資產值增加到超過招股説明書所述的淨收益。

(A)為釐定根據證券法所負的任何法律責任，根據第430A條提交的招股説明書表格中遺漏的資料，以及註冊人根據證券法第497(H)條提交的招股説明書表格內所載的資料，須當作在宣佈註冊説明書生效之時為註冊説明書的一部分；及(B)為釐定根據證券法所承擔的任何法律責任，根據第430A條提交的招股説明書表格中遺漏的資料，須視為自宣佈為有效之時起註冊説明書的一部分；及

(B)就確定證券法項下的任何責任而言，每項包含形式招股説明書的生效後修訂均應被視為與其中提供的證券有關的新的註冊聲明，而當時的證券發售應被視為其首次真誠發售。

(6)註冊人承諾在收到書面或口頭請求後的兩個工作日內，通過頭等郵件或其他旨在確保同樣迅速送達的方式發送任何附加信息聲明。

根據修訂後的1933年《證券法》和修訂後的1940年《投資公司法》的要求，註冊人已於22日在紐約州紐約市正式委託下列簽署人代表其簽署註冊聲明。^發送2022年2月的一天。

根據修訂後的1933年證券法的要求，本註冊聲明已由下列人員在指定日期以下列身份簽署。


註冊聲明
在……下面
1933年證券法
生效前修正案第5號
生效後修正案編號		☐
註冊聲明
在……下面
1940年投資公司法案
修正案第5號


	人均分享		總計⁽¹⁾
公開發行價	$	20.00	$
銷售負荷⁽²⁾		無		無
將收益撥入基金⁽³⁾	$	20.00	$



奧本海默公司(Oppenheimer&Co.)	加拿大皇家銀行資本市場	洛克菲勒資本管理公司	斯蒂費爾



宙斯盾資本公司(Aegis Capital Corp.)	Alexander Capital，LP	B.萊利證券	布魯克林資本市場
戴維森公司(D.A.Davidson&Co.)	德雷克塞爾·漢密爾頓	GMS集團有限責任公司	Hennion&Walsh，Inc.
HilltopSecurities	InspereX	詹尼·蒙哥馬利·斯科特	瓊斯交易公司(Jones Trading)
潘興有限責任公司			韋德布什證券公司


	百分比發行價
股東交易費用
銷售負荷(佔產品價格的百分比 )⁽¹⁾		無
基金承擔的發售費用(佔發售價格的百分比)^(2),(3)		無
股息再投資計劃費用⁽⁴⁾		無


美國銀行證券
	摩根士丹利
		雷蒙德·詹姆斯
		瑞銀投資銀行
			富國銀行證券(Wells Fargo Securities)


	頁面
招股説明書摘要		1
基金費用匯總表		51
基金		53
收益的使用		53
投資目標和政策		53
槓桿的使用		63
基金的主要風險		68
其他風險考慮事項		87
基金如何管理風險		91
基金的管理		92
股息和分配		94
列出的封閉式結構		97
股份回購		97
徵税		98
股份説明		101
有限期限和合格投標報價		104
信託聲明及附例的若干條文		107
承銷商		110
託管人、轉讓代理、股息支付代理和登記員		113
獨立註冊會計師事務所		113
向股東報告		113
普通股的有效性		113


	百分比淨額資產可歸因性變得普通股票 (假設槓桿已使用)⁽⁵⁾
年度開支
投資管理費⁽⁶⁾		1.43%
借入資金的利息支付 ⁽⁷⁾		0.41%
其他費用⁽⁸⁾		0.27%

年度基金運營費用總額		2.11%


	百分比淨額資產可歸因性變得普通股票 (假設沒有槓桿作用)
投資管理費⁽⁶⁾		1.00%
其他費用⁽⁸⁾		0.23%

年度基金運營費用總額		1.23%


假設投資組合總回報	-10%	-5%	0%	5%	10%

普通股總回報	-14.7%	-7.6%	-0.4%	6.7%	13.9%


承銷商		數量普普通通股票
美國銀行證券公司
摩根士丹利股份有限公司
Raymond James&Associates，Inc.
瑞銀證券有限責任公司
富國銀行證券有限責任公司
奧本海默公司
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司
洛克菲勒金融有限責任公司
Stifel，Nicolaus&Company，Inc.
宙斯盾資本公司(Aegis Capital Corp.)
Alexander Capital，LP
B.萊利證券公司
Brookline Capital Markets，Arcadia Securities，LLC的一個部門
戴維森公司(D.A.Davidson&Co.)
德雷克塞爾·漢密爾頓有限責任公司
GMS集團有限責任公司
Hennion&Walsh，Inc.
Hilltop Securities Inc.
InspereX有限責任公司
詹尼·蒙哥馬利·斯科特有限責任公司
瓊斯交易機構服務有限責任公司
潘興有限責任公司
韋德布什證券公司
美國證券公司(amerivet Securities，Inc.)
Ingalls&Snyder有限責任公司
拉登堡·塔爾曼公司(Ldenburg Thalmann&Co.Inc.)
Maxim Group LLC

總計


			總計
	每股		不鍛鍊身體		全面鍛鍊
公開發行價格	$	20.00	$		$
銷售負荷		無		無		無
撥入基金的收益	$	20.00	$		$


補充資料陳述			S-1
投資目標和政策			S-1
投資限制			S-25
基金的管理			S-26
主要股東			S-34
投資管理和其他服務			S-35
投資組合經理			S-35
行政服務			S-38
託管人、轉讓人和股息支付機構			S-39
道德準則			S-39
代理投票			S-40
證券組合交易和經紀業務			S-40
資產淨值的確定			S-41
股份回購			S-43
徵税			S-44
律師及獨立註冊會計師事務所			S-59
獨立註冊會計師事務所報告			S-60
資產負債表			S-61
財務報表附註			S-62
附錄A：代理投票程序和準則			A-1
附錄B：投資評級			B-1
附錄C：隱私政策			C-1


姓名、地址⁽¹⁾和出生年份	職位與基金	任期辦公室⁽²⁾	主要職業在至少在過去五年 (包括其他董事職務持有)	數量範圍內的資金基金綜合體由以下人員監督受託人 (包括資金)	長度：時間服侍⁽³⁾
感興趣的受託人⁽⁴⁾
約瑟夫·M·哈維 1963	受託人兼主席	直至下次選舉受託人	Cohen&Steers資本管理公司(CSCM或顧問)總裁(自2003年以來)和總裁⁽⁵⁾科恩·斯蒂爾公司(Cohen&Steers，Inc.)(自2004年以來)。2003-2019年擔任CSCM首席投資官。在此之前，證金公司投資研究部高級副總裁兼董事。	20	自2014年以來

亞當·M·德雷欽 1964	受託人	直至下次選舉受託人	2003年起擔任CSCM首席運營官，2004年起擔任CNS首席運營官。	20	自2021年以來
獨立受託人
邁克爾·G·克拉克 1965	受託人	直至下次選舉受託人	2006年至2011年，德意志資產管理公司總裁兼首席執行官、德意志資產管理公司董事總裁兼首席執行官。	20	自2011年以來

喬治·格羅斯曼 1953	受託人	直至下次選舉受託人	律師。	20	自1993年以來

迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans) 1959	受託人	直至下次選舉受託人	CFA；自2018年7月起擔任SigFig顧問(註冊投資顧問)；自2015年起擔任伯特利大學助理教授兼高管；2004年至2014年擔任富國銀行(Wells Fargo Private Bank)首席投資官，2011年至2014年擔任富國銀行(Wells Fargo&Company)財富、經紀和退休集團首席投資官；2013年至2015年擔任CFA協會Claritas諮詢委員會前成員和主席；Bethel Institute董事會成員和投資委員會成員	20	自2015年以來


姓名、地址⁽¹⁾ 和出生年份	擔任的職位基金⁽²⁾	至少在過去五年內的主要職業	長度時間的流逝服侍⁽³⁾
詹姆斯·吉蘭扎 1966	總裁兼首席執行官	自2014年起擔任CSCM執行副總裁。在此之前，自2006年起擔任CSCM高級副總裁。		2006
阿爾伯特·拉斯卡伊 1977	財務主管兼首席財務官	自2019年起擔任CSCM高級副總裁。在此之前，自2015年起擔任CSCM副總裁。		2015
戴娜·德維沃(Dana DeVivo) 1981	祕書兼首席法律幹事	自2019年起擔任CSCM高級副總裁。在此之前，自2013年起擔任CSCM副總裁。		2015
斯蒂芬·墨菲 1966	首席合規官兼副總裁	自2019年起擔任CSCM高級副總裁。在此之前，自2017年以來一直在未來資產證券(美國)公司管理董事。在此之前，自 2011年起擔任Weiss Multi-Strategy Adviser LLC副總裁兼首席合規官。		2019


	股票的美元範圍基金內的證券作為2021年12月31日*		股票的總美元範圍科恩和斯蒂爾的證券截至12月的基金綜合體 31, 2021
約瑟夫·M·哈維		A		E
亞當·M·德雷欽		A		E
邁克爾·G·克拉克		A		E
喬治·格羅斯曼		A		E
迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans)		A		E
傑拉爾德·J·馬金尼斯		A		E
簡·F·馬格平		A		E
達芙妮·L·理查茲		A		E
雷蒙娜·羅傑斯(Ramona Rogers)-温莎		A		E


姓名、職位	集料補償來自基金		總補償來自基金和基金綜合體付給受託人的款項⁽²⁾
約瑟夫·M·哈維(Joseph M.Harvey)，受託人兼董事長⁽¹⁾		無	$	0
亞當·M·德雷欽(Adam M.Derechin)，受託人⁽¹⁾		無	$	0
邁克爾·G·克拉克		無	$	245,000
喬治·格羅斯曼		無	$	215,000
迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans)		無	$	215,000
傑拉爾德·馬金尼斯		無	$	220,000
簡·F·馬格平		無	$	195,000
達芙妮·L·理查茲		無	$	195,000
雷蒙娜·羅傑斯(Ramona Rogers)-温莎		無	$	195,000


傑森·A·亞伯倫	總數帳目	總資產 (單位：百萬) 在所有帳户中
註冊投資公司	11	$	32,015
其他集合投資工具	15	$	10,755
其他賬户	30	$	8,420	⁽¹⁾


馬修·基爾施納	總數帳目		總資產 (單位：百萬) 在所有帳户中
註冊投資公司		11	$	32,015
其他集合投資工具		20	$	12,933
其他賬户		30	$	8,420	⁽¹⁾


威廉·F·斯卡佩爾	總數帳目		總資產 (單位：百萬)在所有帳户中
註冊投資公司		12	$	28,577
其他集合投資工具		17	$	3,646
其他賬户		24	$	3,747


伊萊恩·扎哈里斯-尼卡斯	總數帳目		總資產 (單位：百萬) 在所有帳户中
註冊投資公司		9	$	23,206
其他集合投資工具		16	$	3,607
其他賬户		22	$	3,068


傑瑞·多羅斯特	總數帳目		總資產 (單位：百萬) 在所有帳户中
註冊投資公司		4	$	3,158
其他集合投資工具		16	$	3,607
其他賬户		22	$	3,068


伊加爾·D·吉拉德(Yigal D.Jhirad)	總數帳目		總資產 (單位：百萬) 在所有帳户中
註冊投資公司		0	$	0
其他集合投資工具		0	$	0
其他賬户		0	$	0


現金	$	100,000

淨資產	$	100,000


適用於已發行普通股面值0.001美元的5,000股的淨資產	$	100,000


淨資產包括：
實收資本	$	100,000
	$	100,000


每股資產淨值：
(100,000»5,000股已發行股票)	$	20.00


AAA：		評級為AAA的債券被判定為質量最高，信用風險水平最低。

AA：		評級為AA的債務被判定為高質量，信用風險非常低。

A:		評級為A的債務被判定為中上級，信用風險較低。

BAA：		評級為Baa的債務被判定為中等級別，並受到中等信用風險的影響，因此可能具有某些投機性特徵。

BA：		評級為Ba的債券被判定為投機性的，並受到重大信用風險的影響。

B:		評級為B的債券被認為是投機性的，面臨很高的信用風險。

CAA：		評級為CAA的債券被認為是投機性的，信譽較差，並面臨非常高的信用風險。

CA：		評級為Ca的債券具有高度的投機性，很可能違約或非常接近違約，並有一定的本金和利息回收前景。

C:		評級為C的債券是評級最低的，通常是違約的，收回本金或利息的前景微乎其微。

目錄

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P-1:		評級為Prime-1的發行人(或支持機構)具有優越的償還短期債務的能力。

P-2:		評級為Prime-2的發行人(或支持機構)有很強的償還短期債務的能力。

P-3:		評級為Prime-3的發行人(或支持機構)具有可接受的償還短期債務的能力。

N-P：		評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。


米格1：		這一稱號代表着卓越的信用質量。成熟的現金流、高度可靠的流動性支持或廣泛的再融資市場準入提供了出色的保護。

米格2：		這一稱號意味着很強的信用質量。保護的邊際是充足的，儘管沒有前一組那麼大。

米格3：		此名稱表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄，再融資的市場準入可能不那麼成熟。

SG：		這個名稱表示的是投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。


VMIG 1：		這一稱號代表着卓越的信用質量。流動性提供者卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了出色的保護。

VMIG 2：		這一稱號意味着很強的信用質量。流動性提供者強大的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了良好的保護。

VMIG 3：		此名稱表示可接受的信用質量。流動性提供者令人滿意的短期信用實力以及確保按需及時支付收購價的結構和法律保障提供了足夠的保護。

SG：		這個名稱表示的是投機級信用質量。沒有投資級短期評級或缺乏確保按需及時支付購買價格所需的結構性和/或法律保護的流動性提供商可能會支持此類需求功能。


AAA：		評級為AAA的債務擁有標準普爾(Standard&Poor s)給予的最高評級。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。

AA：		評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對該義務的財務承諾的能力非常強。

A:		評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。但是，債務人履行其對該義務的財政承諾的能力仍然很強。

Bbb：		評級為BBB的債務顯示出足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能導致債務人履行其對義務的財務承諾的能力減弱。


BB：		與其他投機性債券相比，評級為BB的債券不太容易拖欠債務。然而，它面臨着持續存在的重大不確定性或暴露在不利的商業、財務或經濟狀況下，這可能導致債務人能力不足，無法履行其對義務的財務承諾。

B:		評級為B的債務比評級為BB的債務更容易無法償還，但債務人目前有能力履行其對該義務的財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其義務財務承諾的能力或意願。

CCC：		評級為CCC的債務目前很容易無法償還，這取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下，債務人不太可能有能力履行其對債務的財務承諾。

抄送：		評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。


C:		C評級被分配給目前極易遭受不付款的義務，具有文件條款允許的拖欠付款的義務，或作為破產申請或類似行動的主體的發行人的義務，這些義務尚未發生付款違約。其中，根據該工具的條款，或當優先股是不良交換要約的標的時，可以將C評級分配給次級債務、優先股或其他債務，這些債務的現金支付已在暫停，據此，部分或全部發行的債券要麼以一定數量的現金回購，要麼由總價值低於面值的其他工具取代。

D:		評級為D的債務處於付款違約狀態。除非標準普爾(Standard&Poor s)認為，無論任何寬限期，此類付款都將在五個工作日內支付，否則將使用D評級類別。如果債務付款受到損害，也將在提交破產申請或採取類似行動時使用D評級。債務的評級在不良交換要約完成後下調至D/D，據此部分或全部發行的債券要麼以一定數量的現金回購，要麼被總價值低於面值的其他工具取代。


NR：		這表明沒有人要求評級，沒有足夠的信息來作為評級的基礎，或者標普沒有將某一特定義務作為政策問題進行評級。


A-1:		評級為A-1的短期債務被標準普爾評為最高級別。債務人履行其對債務的財務承諾的能力很強。在此類別中，某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些義務的財政承諾的能力極強。

A-2:		評級為A-2的短期債務比評級較高的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而，債務人履行其對該義務的財務承諾的能力是令人滿意的。

A-3:		評級為A-3的短期債務顯示出足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能導致債務人履行其對義務的財務承諾的能力減弱。

B:		評級為B的短期債券被視為具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾；然而，它面臨着持續存在的重大不確定性，這可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。

C:		評級為C的短期債務目前很容易無法償還，這取決於債務人履行其對債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。

D:		評級為D/D的短期債務違約。除非標準普爾(Standard&Poor s)認為此類付款將在任何規定的寬限期內進行，否則當債務未在到期日付款時，就會使用D評級類別。然而，任何規定的寬限期超過五個工作日將被視為五個工作日。如果債務付款受到威脅，也將在提交破產申請或採取類似行動時使用D評級。


i:		此後綴用於確定收到利息支付可能性的信用因素、條款或兩者與決定收到債務本金可能性的信用因素、條款或兩者不同的問題。Ii後綴表示評級僅涉及義務的利息部分。Ii後綴將始終與Ep後綴一起使用，後者表示收到本金的可能性。例如，可以為評級債券分配評級？AAApNri？，表示主體部分評級為？AAA？，而債務的利息部分未評級。

L:		合格的評級僅適用於聯邦存款保險限額以下的投資額。

P:		此後綴用於確定收到本金可能性的信用因素、條款或兩者與決定收到債務利息可能性的信用因素、條款或兩者不同的問題。Pp後綴表示評級僅涉及義務的主體部分。Rp後綴將始終與i後綴一起使用，後者表示收到利息的可能性。例如，可以為評級債券分配評級？AAApNri？，表示主體部分評級為？AAA？，而債務的利息部分未評級。

圓周率：		帶有PPI後綴的評級基於對發行人發佈的財務信息以及公共領域的其他信息的分析。然而，它們並不反映與發行人管理層的深入會議，因此可能基於的信息不如沒有後綴的評級那麼全面。


t:		此符號表示旨在履行合同至完全到期的終止結構，或在發生某些事件時終止並在最終到期日之前兑現所有合同的終止結構。