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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549


表格10-K

☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財年：12月31日, 2021
或
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告

由_
委託文件編號：1-13447

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g1.jpg
安納利資本管理公司
(註冊人的確切姓名載於其約章)
馬裏蘭州
22-3479661
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)(美國國税局僱主身分證號碼)
  
美洲大道1211號 
紐約
紐約
10036
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(212) 696-0100
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
  
普通股，每股面值0.01美元僅限紐約證券交易所
6.95%F系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股NLY.F紐約證券交易所
6.50%G系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股NLY.G紐約證券交易所
6.75%系列I固定利率至浮動利率累計可贖回優先股NLY.I紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：無
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。
是☑不是☐



用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。
是☐   不是☑

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☑不是☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☑不是☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☑加速文件管理器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐ No ☑
截至2021年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有表決權普通股的總市值約為#美元。12.820億美元，基於註冊人普通股在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)報告日期的收盤價。
註冊人於2022年1月31日發行的普通股數量為1,460,366,871.

以引用方式併入的文件
註冊人打算在截至2021年12月31日的財政年度結束後120天內根據第14A條提交最終委託書。該委託書的部分內容通過引用併入本表格10-K的第III部分。


安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
2021年Form 10-K年度報告
目錄
第一部分
 頁面
第1項。
業務
1
第1A項。
風險因素
12
1B項。
未解決的員工意見
45
第二項。
屬性
45
第三項。
法律程序
45
第四項。
煤礦安全信息披露
45
第二部分
  
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
46
第六項。
已保留
48
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
49
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
94
第八項。
財務報表和補充數據
94
第九項。
會計與財務信息披露的變更與分歧
94
第9A項。
管制和程序
94
第9B項。
其他信息
97
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
97
第三部分
  
第10項。
董事、高管與公司治理
98
第11項。
高管薪酬
98
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
98
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
99
第14項。
首席會計費及服務
99
第四部分
  
第15項。
展品、財務報表明細表
100
展品索引
 
100
第16項。
表格10-K摘要
103
財務報表
104
簽名
II-1


安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

第一部分

項目1.業務
“Annaly”、“我們”、“我們”或“我們”是指Annaly Capital Management，Inc.和我們的全資子公司，除非明確規定該術語僅指母公司。
請參閲第二部分第7項末尾標題為“術語表”的部分。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”關於本年度報告中表格10-K中某些常用術語的定義。
以下對本公司業務的描述應與綜合財務報表及其相關附註以及第7項中“關於前瞻性陳述的特別説明”標題下的信息一併閲讀。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”

項目1的索引。業務
 
  頁面
業務概述
2
商業和投資戰略
2
我們的投資組合和資本分配政策
3
風險偏好
3
資本結構與融資
5
操作平臺
6
風險管理
6
有關我們高管的信息
6
人力資本
7
監管要求
9
競爭
9
公司治理
9
分配
10
可用的信息
10
 
1
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

業務概述
引言
我們是一家領先的多元化資本管理公司，在抵押貸款融資和企業中間市場貸款方面擁有投資策略。我們的主要業務目標是通過審慎管理我們的多元化投資戰略，創造淨收入分配給我們的股東，並優化我們的回報。我們是一家內部管理的馬裏蘭州公司，成立於1997年，已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)徵税。我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“NLY”。
我們用我們的資本加上借來的資金主要投資於房地產相關投資，賺取我們資產收益率與我們借款和對衝活動成本之間的利差。
我們相信，我們的業務目標是由我們相對於行業的規模和保守的財務狀況、我們員工的豐富經驗、我們投資策略的多樣性、全面的風險管理方法、融資來源的可用性和多樣性以及我們的運營效率來支持的。

投資集團
我們的三個投資集團主要由以下三個成員組成：
投資集團描述
安納利代理集團投資於由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae(“機構”)擔保的住宅抵押的機構抵押抵押證券(“MBS”)，以及機構市場內的補充投資，包括抵押服務權和機構商業抵押貸款支持證券。
安納利住宅信貸集團投資於證券化產品和整個貸款市場中的非機構住宅抵押貸款資產。
安納利中間市場借貸集團
為私募股權支持的中端市場企業提供融資，主要關注選定行業的優先債務。

2021年3月，我們達成了一項最終協議，將我們的商業地產(“CRE”)業務出售和退出給Slate。在截至2021年12月31日的年度內，平臺和大部分資產被轉移，剩餘資產預計將在2022年第一季度末轉移，這還有待監管部門的批准。有關這項交易的更多信息，請參閲第15項合併財務報表附註中標題為“出售商業地產業務”的附註。展品、財務報表明細表。

操作平臺
我們的運營平臺反映了我們在系統、基礎設施和人員方面的投資。我們的技術投資帶動了專有投資組合分析、財務和資本配置建模、投資組合現金和會計明細分類賬系統以及其他風險和報告工具的開發，再加上尖端的數字轉型應用，支持了我們業務的多元化和運營效率，以及我們實施新投資戰略的能力。我們的運營平臺支持我們對代理資產以及住宅信貸資產、商業房地產資產、住宅抵押貸款、抵押服務權和公司貸款的投資。我們相信，投資選擇的多樣性為我們提供了適應市場狀況變化和把握潛在機會的靈活性。

商業和投資戰略
共享資本模式
我們公司由三個投資集團組成，每個集團都有多種投資選擇，以利用有吸引力的相對回報和市場機會。總體而言，我們在我們的投資集團中保持着眾多的投資選擇。我們的共享資本模式推動了我們的資本配置策略，使我們能夠根據相對價值輪換投資，同時還可以管理風險。
戰略關係
我們戰略的一個關鍵要素是與行業領先的合作伙伴建立和發展戰略關係，以開發和擴大獲得高質量來源流程的渠道，並利用第三方運營來有效管理運營成本，所有這些都是為了為我們的股東創造有吸引力的風險調整後的回報。此外，我們還吸引了資本
2
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

作為我們業務的合作伙伴，加強了我們在公共資本市場的努力，從而在不犧牲資產負債表流動性的情況下擴大了規模。我們的某些戰略關係也為我們提供了通過社會責任投資支持社區的機會。
我們在我們的投資集團之間建立了多種戰略和資本合作伙伴關係，包括：
–Annaly Residential Credit Group與包括知名貨幣中心銀行在內的主要抵押貸款發起人和聚合者建立了關係，使我們能夠有效地尋找適合我們風險參數的專有來源。
–我們通過與領先的主權財富基金GIC Private Limited(“GIC”)的合資企業，與Pingora Loan Servicing建立了合作伙伴關係，Pingora Loan Servicing是MSR資產的主要抵押服務機構，也是Bayview Asset Management的全資子公司。
–我們還與GIC合作，成立了一家合資企業，目的是投資於住宅信貸資產，包括新發放的住宅貸款和我們子公司發行的證券。
–我們已經與國家社區發展金融機構Capital Impact Partners合作，創建了一個社會影響合資企業，支持全國各地服務不足的社區的項目。

我們的投資組合和資本分配政策
根據我們的資本分配政策，並在董事會的監督下，我們可以根據我們不時確定的適當情況，在我們的目標資產類別內分配我們的投資。
我們的董事會可能會酌情改變我們的資本分配政策和目標資產。
我們的資產性質及業務旨在符合我們的房地產投資信託基金資格要求，以及我們根據經修訂的1940年“投資公司法”(“投資公司法”)豁免註冊為投資公司的規定。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的投資組合構成和資本配置如下：
 2021年12月31日2020年12月31日
投資集團投資組合的百分比
資本
分配(1)
投資組合的百分比
資本
分配(1)
住宅    
安納利代理集團(2)(3)
92%68%93%78%
安納利住宅信貸集團(3)
5%24%3%7%
商業廣告
安納利商業地產集團(4)
1%—%2%5%
安納利中間市場借貸集團2%8%2%10%
(1)每種投資策略的資本分配是根據每種投資策略分配的資產之間的差額計算的。它代表分配給每個類別的股本百分比。截至2021年12月31日的專用資本分配假設與持有待售資產相關的資本將與代理業務一起重新部署。截至2021年12月31日的專用資本分配不包括商業房地產資產。
(2)包括MSR和TBA採購合同。
(3)包括從轉移或質押給證券化工具的資產中保留的頭寸和已發行的參與。
(4)在截至2021年12月31日的一年中，與出售和退出我們的CRE業務的最終協議相關的大部分資產被轉移。

風險偏好
我們保持着全公司的風險偏好聲明，該聲明定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映了我們的風險管理理念。我們基於我們的核心專業知識從事風險活動，旨在為我們的股東提高價值。我們的活動專注於通過積極的投資組合管理創造收入和保本，並以保守的流動性和槓桿姿態為支撐。
風險偏好聲明聲明瞭以下關鍵風險參數，以指導我們的投資管理活動：
3
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

風險參數描述
投資組合構成我們將維持一個由董事會批准的目標資產組成的投資組合，並根據我們的資本分配政策。
槓桿我們通常預計，考慮到我們的整體資本配置框架，經濟槓桿率將保持在不超過10：1的水平。
流動性風險我們將尋求保持一個無擔保的資產組合，足以滿足我們在不利市場條件下的流動性需求。
利率風險我們將設法管理利率風險，以保護投資組合免受不利利率波動的影響，利用以收入和資本保值為目標的衍生品工具。
信用風險我們將尋求通過進行符合我們特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險調整後的回報。
保本我們會透過嚴謹的風險管理措施，設法保護我們的資本基礎。
可操作的我們將尋求通過紀律嚴明的運營風險管理實踐來限制對我們業務的影響，這些領域包括但不限於關鍵第三方關係(即發起人、分包商)的管理、人力資本管理、網絡安全和技術相關事項、業務連續性和財務報告風險。
合規、監管和法律我們將努力遵守必要的監管要求，以維持我們的REIT地位，並根據投資公司法豁免我們的註冊，以及我們受監管和獲得許可的子公司的許可證和批准。
我們的董事會已經審查並批准了支持我們在本10-K表格中提出的風險偏好聲明的投資和運營政策和戰略。本公司董事會有權修改或放棄此等政策及策略，惟本公司董事會可酌情決定修改或放棄該等政策及策略符合本公司股東之最佳利益。在其他因素中，影響我們的政策和戰略或改變我們對市場的評估的市場發展可能會導致我們的董事會修改我們的政策和戰略。
我們可能會尋求擴大我們的資本基礎，以便在新投資的潛在回報相對於目標風險調整後的回報顯得有吸引力時，進一步提高我們獲得新的不同類型資產的能力。我們未來可能會通過發行債務或股權證券來換取這樣的機會來收購資產或公司。

目標資產
在風險偏好聲明的範圍內，我們在考慮以下因素後，尋求產生最高的經風險調整的資本投資回報：
•各種利率、收益、利差、融資成本、信用損失和提前還款情況下資產預期現金流的數量、性質和變異性；
•資產的流動性；
•將資產質押以獲得抵押借款的能力；
•適用時，標的借款人的信用；
•資產的融資、套期保值和管理成本；
•資產對我們的房地產投資信託基金合規和我們根據投資公司法豁免註冊的影響；以及
•與資產購買和融資相關的資本要求。


作為我們投資戰略的一部分，我們的目標是購買和出售以下列出的資產。隨着市場狀況的變化和我們業務的發展，我們的目標資產和資產收購戰略可能會隨着時間的推移而變化。
4
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

投資集團目標資產類別描述
安納利代理集團機構抵押貸款支持證券由機構出具或擔保的機構通行證。其他機構MBS包括抵押抵押債券(“CMO”)、純利息證券和反向浮動債券。
即將公佈的遠期合約(“TBA”)代辦通行證的遠期合同
機構商業抵押貸款支持證券由Freddie Mac、Fannie Mae或Ginnie Mae擔保的商業抵押擔保的過關憑證
抵押貸款服務權(“MSR”)償還住宅貸款池的權利，以換取貸款利息的一部分
安納利住宅信貸集團住宅按揭貸款不由房地美、房利美或金利美擔保的住宅抵押貸款
住房貸款抵押證券由不受其中一家機構擔保的住宅貸款池擔保的證券
機構或自有品牌信用風險轉移證券(“CRT”)由房地美和房利美髮行的風險分擔交易，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易，旨在將抵押貸款信用風險綜合轉移給私人投資者
安納利中間市場借貸集團第一留置權中間市場貸款向中端市場公司發放的優先擔保貸款，在借款人違約時最先償還
第二留置權中間市場貸款優先擔保貸款給中端市場公司，這些公司對抵押品的債權比第一留置權貸款的抵押品債權更低
我們認為，未來的利率和抵押貸款提前還款利率很難預測。因此，我們尋求收購我們認為將在廣泛的利率和提前還款情況下提供誘人回報的資產。

資本結構與融資
我們的資本結構旨在提供有效的資金來源補充，為我們的股東創造正的風險調整後回報，同時保持適當的流動性，以支持我們的業務，並在市場壓力時期履行我們的財務義務。為了保持我們想要的資本狀況，我們採用了債務和股權融資的混合方式。債務融資可以包括使用回購協議、貸款、證券化、已發行的參與、信用額度、資產擔保貸款安排、公司債券發行、可轉換債券、應付抵押貸款或其他債務。股權資本主要由普通股和優先股組成。
我們主要通過回購協議為我們的機構抵押貸款支持證券和住宅信貸投資提供資金。我們尋求通過與多個交易對手簽訂回購協議來分散我們的風險敞口，並限制集中度。我們與經紀自營商、商業銀行和其他通常提供此類融資的貸款人簽訂回購協議。我們與符合內部信貸標準的金融機構進行抵押借款，並定期監測這些機構的財務狀況。截至2021年12月31日，我們有548億美元的回購協議未完成。
此外，我們的全資子公司Arcola Securities，Inc.(“Arcola”)作為金融業監管局(“FINRA”)的成員經紀交易商，提供直接獲得第三方融資的渠道。作為一家符合資格的機構，Arcola還通過固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務籌集資金，FICC擔任中央交易對手。Arcola為我們提供了更多深度和多樣性的回購協議資金，同時也限制了我們的交易對手敞口。
為了降低我們的流動性風險，我們對回購協議保持階梯式的做法。截至2021年12月31日，加權平均到期天數為52幾天。
我們利用槓桿來提高為股東產生的風險調整後的回報。考慮到我們的整體資本配置框架，我們一般預計經濟槓桿率將保持在不超過10：1的水平。這個比率會因各種因素而不時改變，包括管理層對我們資產和負債的風險水平、我們的資產組合、我們的流動資金狀況、我們未使用的借款能力水平、信貸可獲得性、貸款人在我們抵押資產以獲得借款時所要求的過度抵押水平，以及我們對國內和國際市場狀況的評估。自2007年金融危機開始以來，我們的經濟槓桿率一直保持在8：1以下，自大流行開始以來，我們的經濟槓桿率一直低於7：1。為了計算這一比率，我們的經濟槓桿率等於追索權債務、TBA和CMBX衍生品的未償還成本基礎以及投資遠期淨買入(賣出)除以總股本的總和。
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

我們的目標經濟槓桿率是根據我們的資本管理政策確定的。如果我們的實際經濟槓桿率超過目標水平，我們將考慮採取適當的措施。我們的行動可能包括出售資產、改變資產組合、減少資產購買或發起、發行資本或其他增資或降低風險的戰略。
下表列出了截至所示期間的我們的槓桿率、經濟槓桿率和資本比率。
 2021年12月31日2020年12月31日
公認會計準則槓桿率4.7:15.1:1
經濟槓桿率5.7:16.2:1
公認會計準則資本比率17.2%15.9%
經濟資本比率14.4%13.6%
 
操作平臺
我們維護着一個靈活且可擴展的操作平臺，以支持我們多樣化資產組合的管理和維護。我們對基礎設施進行了投資，以提高彈性、效率、網絡安全和可擴展性，同時確保覆蓋我們的目標資產。我們的信息技術應用跨越投資組合生命週期，包括交易前分析、交易執行和捕獲、貿易結算和融資、監控、管理以及財務會計和報告。
技術應用程序還支持我們的控制功能，包括風險、合規性以及中後臺。我們增加了操作平臺的廣度，以適應不同的資產類別並提高基於自動化的效率。我們的業務運營包括一個集中的抵押品管理功能，允許內部結算和自我清算，從而更好地控制和管理我們的抵押品。通過技術，我們還納入了基於例外的處理、關鍵數據保證和無紙化工作流程。我們的基礎設施投資在擴展平臺的同時提高了運營效率。例行災難恢復和滲透測試增強了我們的系統彈性、安全性和整個計算領域的關鍵系統恢復能力，並使我們能夠平穩過渡到我們目前因冠狀病毒病2019年(“新冠肺炎”)而運行的混合工作環境。

風險管理
風險是我們業務的自然要素。有效的風險管理對我們的業務戰略至關重要。我們風險管理框架的目標是識別、衡量、監測和控制我們面臨的主要風險。我們的風險管理方法是全面的，旨在培養對風險的整體看法。有關我們的風險管理流程和政策的全面討論，請參閲第二部分第7項“風險管理”一節。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”

有關我們高管的信息
下表列出了截至2022年2月17日有關我們高管的某些信息：
名字年齡標題
大衞·L·芬克爾斯坦49首席執行官兼總裁
瑟琳娜·沃爾夫42首席財務官
史蒂文·F·坎貝爾49首席運營官
伊爾克爾塔斯(Ilker Ertas)51首席投資官
安東尼·C·格林47首席企業官、首席法務官兼祕書
 
大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)自2020年3月以來一直擔任Annaly的首席執行官兼總裁。芬克爾斯坦之前在2016年11月至2021年12月期間擔任Annaly的首席投資官。在此之前，芬克爾斯坦先生從2015年2月開始擔任Annaly的機構和RMBS首席投資官，並擔任Annaly的
6
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

代理交易主管，從2013年8月開始。在2013年加入Annaly之前，Finkelstein先生在紐約聯邦儲備銀行市場部任職四年，擔任MBS購買計劃的主要策略師和政策顧問。芬克爾斯坦先生擁有20多年的固定收益投資經驗。在加入紐約聯邦儲備銀行之前，芬克爾斯坦先生曾在所羅門美邦、花旗集團和巴克萊公司擔任機構MBS交易職位。芬克爾斯坦是由紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)發起的財政部市場實踐小組(Treasury Market Practices Group)的成員。芬克爾斯坦先生擁有華盛頓大學工商管理學士學位和芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士學位。芬克爾斯坦先生還持有特許金融分析師®稱號。
Serena Wolfe自2019年12月以來一直擔任Annaly的首席財務官。在2019年加入Annaly之前，Wolfe女士自2011年起擔任安永(Ernst&Young)合夥人，並於2017年至2019年11月擔任其中部地區房地產酒店與建築(RHC)負責人，管理整個行業的入市努力和客户關係。沃爾夫之前也是安永的全球RHC保險主管。沃爾夫女士在安永執業超過20年，其中6年在安永澳大利亞執業，16年在美國執業。沃爾夫目前在伯克希爾格雷公司(Berkshire Grey，Inc.)和多馬控股公司(Doma Holdings，Inc.)的董事會任職。沃爾夫女士畢業於昆士蘭大學，獲得會計學商業學士學位。她是紐約州、加利福尼亞州、伊利諾伊州和賓夕法尼亞州的註冊會計師。
史蒂文·F·坎貝爾(Steven F.Campbell)自2020年6月以來一直擔任Annaly的首席運營官。在此之前，坎貝爾先生曾在Annaly擔任多個其他高級職位，包括2019年9月至2020年6月擔任業務運營主管，2018年2月至2019年9月擔任信貸運營和企業風險主管，2016年12月至2018年2月擔任Annaly商業地產集團首席運營官，2015年4月至2018年2月擔任信貸戰略主管。坎貝爾先生在金融服務業有20多年的經驗。在2015年加入Annaly之前，坎貝爾先生在堡壘投資集團有限責任公司擔任了六年多的各種職務，包括擔任信貸基金業務的董事董事總經理。在此之前，坎貝爾先生曾在通用電氣資本公司(General Electric Capital Corporation)和D.B.Zwirn&Co，L.P.任職，專注於信貸和債務重組。坎貝爾先生擁有聖母大學的工商管理學士學位和芝加哥大學布斯商學院的工商管理碩士學位。
Ilker Ertas自2021年12月以來一直擔任Annaly的首席投資官。埃爾塔斯之前在2019年2月至2021年12月期間擔任Annaly的證券化產品主管。在擔任該職位之前，Ertas先生曾在Annaly擔任過多個其他高級職位，包括2018年2月至2019年2月擔任蘇格蘭皇家銀行投資組合主管，2017年2月至2018年2月擔任交易主管，2016年10月至2017年2月擔任資產交易主管，以及2015年6月至2016年10月管理董事、機構和住宅信貸。Ertas先生在美國固定收益市場擁有20多年的經驗。在2015年加入安納利之前，埃爾塔斯在花旗集團工作，最近擔任董事董事總經理兼抵押貸款衍生品交易主管。埃爾塔斯還曾在巴克萊銀行(Barclays PLC)和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)擔任抵押貸款交易職位。埃爾塔斯擁有伊斯坦布爾博加齊奇大學(Bogazici University)工業工程學士學位、土耳其(Standard Chartered Bank)工商管理碩士學位和耶魯大學管理學院(Yale School Of Management)工商管理碩士學位。
安東尼·C·格林(Anthony C.Green)自2019年1月以來一直擔任Annaly的首席企業官，自2017年3月以來擔任Annaly的首席法務官兼祕書。格林之前在2009年至2017年2月期間擔任Annaly的副總法律顧問。在加入Annaly之前，格林先生是K&L Gates LLP律師事務所企業、證券、併購集團的合夥人。格林先生在公司法和證券法方面有20多年的經驗。格林先生擁有賓夕法尼亞大學經濟學和政治學學士學位以及康奈爾法學院國際法和比較法法學博士和法學碩士學位。
自2022年2月14日起，蒂莫西·P·科菲(Timothy P.Coffey)辭去了Annaly首席信貸官的職務，並與Annaly的工作分開。科菲的離職是雙方共同決定的結果，與Annaly的業務表現或財務業績無關。

人力資本
我們的人力資本團隊監督我們的人力資本管理，以確保其與我們的目標和業務計劃在戰略上相結合。我們在持續不斷的基礎上積極審查人力資本管理最佳實踐，以不斷提升我們的員工體驗。此外，董事會的管理髮展和薪酬委員會對我們與人力資本管理相關的政策和戰略進行獨立監督。
截至2021年12月31日，我們擁有171名員工。
我們的人民和文化
我們認識到我們的員工是Annaly成功背後的驅動力，我們致力於促進他們的福祉、參與度、發展和充分的潛力。我們致力於培養一項多元化、包容性和富有成效的工作。
7
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

為所有員工提供持續的職業發展和健康支持的環境，以促進其職業目標的實現。
我們的文化建立在六個核心價值觀之上：所有權、責任感、溝通、協作、多樣性、包容和謙遜。這些價值觀根植於我們的職業和個人行為中，對我們如何運營業務至關重要。所有員工都有責任堅持這些價值觀，這些價值觀構成了我們文化的基石，對我們公司的持續成功至關重要。在這些價值觀的指引下，我們致力於吸引、培養和留住擁有不同經驗、視角和背景的最優秀人才。
我們利用員工調查(包括員工敬業度調查)創建一個開放和誠實的反饋論壇，讓員工積極參與我們文化的設計和發展，提高我們的整體生產力並降低風險。我們的領導審查調查反饋，以提高員工參與度，並推動整個公司的積極變革。我們繼續致力於為我們的員工保持一個開放和誠實的反饋論壇，同時我們努力實現更高的就業滿意度水平。
新冠肺炎
作為對新冠肺炎的迴應，我們的員工在2021年上半年基本上是遠程工作，並在2021年下半年過渡到混合模式，員工在聯邦、州和地方的指導下定期返回辦公室。我們已經實施了關於疫苗接種、檢測和麪部覆蓋的新冠肺炎政策，該政策符合適用的聯邦、州和當地法律要求，以保護我們的員工、他們的家人、我們的客户、我們的業務合作伙伴和社區的健康不受新冠肺炎的危害。除了解決身體健康和安全問題外，我們認識到，這一流行病影響了人們的日常情感生活和精神健康。因此，我們增加了我們的心理健康服務，並舉辦了大量虛擬研討會，以幫助我們的員工保持聯繫，併為他們配備工具，幫助他們減輕一些增加的壓力和負擔。
多樣性、公平性與包容性
我們員工的多樣性給整個公司帶來了一系列重要的思想和經驗，培養了創新精神、新觀點和重要的新想法。多元化、公平和包容是我們企業文化的基本原則。我們的人力資本管理小組與我們的包容和包容支持委員會執行贊助商負責人協調，負責監督和繼續改善我們的多樣性、公平性和包容性倡議。
我們致力於實現公司所有級別的多樣性，包括性別和種族/民族多樣性。到2021年，53%的員工認為女性或種族/民族多元化，我們的動力來自這樣一種信念，即擁有一個多元化的員工羣體有助於我們的持續長期增長。2017年，我們啟動了婦女互動網絡(WIN)，提供有針對性的發展和聯網機會、知識交流、導師指導和志願者努力。2021年，我們將員工親和組網絡擴展到包括七個不同的親和組。除了Win，這些親和力團體還包括亞裔美國人和太平洋島民員工網絡、黑人員工網絡、拉丁美洲員工網絡、家庭中的殘疾人士、退伍軍人員工網絡和Annaly Pride。我們的多元化、公平性和包容性努力還包括全公司範圍內的舉措，如無意識的偏見培訓和聯盟學習計劃，以建立基礎知識、語言和理解，以支持公司的戰略多樣性、公平性和包容性努力，組織論壇討論員工的觀點，並積極從員工調查中尋求反饋。
員工發展、福利和福利
我們尋求投資和促進人才，以培養高績效的文化，並建立在我們員工的能力和全部潛力的基礎上。我們為員工投資了廣泛的福利和健康計劃，以支持健康的生活方式和選擇。
我們的員工薪酬計劃包括基本工資、年度獎勵獎金和股票獎勵。員工薪酬方案旨在協調員工和股東的利益，並提供激勵措施，以吸引、留住和激勵有才華的員工。此外，我們為員工提供福利，包括健康和保險覆蓋範圍、健康儲蓄和靈活支出賬户、遠程醫療福利、401(K)計劃、帶薪休假和家庭護理資源。2021年，我們加強了父母和家庭護理福利，提供長假和生育援助。我們還有一項學費報銷計劃，用於支付所有或部分教育費用，以促進員工在與其特定工作直接相關的領域接受教育。
我們根據員工的需求和興趣以及我們的總體戰略業務目標提供大量的學習和發展計劃。例如，我們為處於職業生涯不同階段的員工提供有針對性的職業發展培訓。2021年，我們繼續提供全公司的文化會議，在這些會議上，我們促進了討論，以深入瞭解我們公司的文化提升優先事項。
公司和員工的慈善事業和志願服務
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

我們的企業捐贈一直專注於高影響力的項目，這些項目尋求推動我們致力於的社會問題，包括消除無家可歸現象，促進婦女和代表性不足羣體的職業發展。2021年，我們繼續為紐約市社區的新冠肺炎救援工作提供支持。Annaly和我們的員工通過Annaly的公司捐贈、員工志願服務和員工慈善配對計劃，努力為我們生活、工作和投資的社區做出有意義的貢獻。

監管要求
我們的選擇、組織和運作方式使我們有資格根據修訂後的1986年“國內税收法典”(下稱“守則”)作為房地產投資信託基金納税。只要我們有資格作為房地產投資信託基金(REIT)納税，我們通常就不會為分配給股東的應税收入繳納美國聯邦所得税。此外，除應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)外，我們的幾乎所有資產均由合資格的房地產投資信託基金房地產資產(屬守則第856(C)(5)節所述類型)組成。
我們定期監控我們的投資和這些投資的收益，在我們進行套期保值交易的情況下，我們也監控我們的套期保值交易的收益，以確保我們始終保持作為房地產投資信託基金(REIT)的資格，並根據投資公司法(Investment Company Act)獲得註冊豁免。
Arcola是FINRA的成員，受證券業務法規的約束，這些法規包括但不限於交易行為、資金和證券的使用和保管、資本結構、記錄保存以及董事、高級管理人員和員工的行為。作為一家自我清算的註冊經紀交易商，Arcola被FINRA要求保持最低淨資本。Arcola的運營資本一直高於美國證券交易委員會規則15C3-1定義的監管資本要求。
我們有一家子公司根據投資顧問法案在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。因此，我們必須遵守“投資顧問法案”中的反欺詐條款，以及適用於我們與該子公司客户關係的受託責任。這些條款和義務對我們與子公司客户的交易施加了限制和義務，例如，包括對代理、交叉和主體交易的限制。我們的註冊投資顧問子公司必須接受定期的美國證券交易委員會審查，以及根據投資顧問法案和主要旨在使諮詢客户受益的相關法規的其他要求。除其他事項外，這些額外要求涉及保持有效和全面的合規計劃、記錄保存和報告要求以及披露要求。
我們還有一家子公司，作為持牌抵押貸款聚合器和主服務機構運營，這迫使它遵守各州的許可法律，並接受聯邦當局的監督和審查，包括CFPB、美國住房和城市發展部(HUD)、美國證券交易委員會以及各種州許可、監督和行政機構。我們和我們的子公司還必須遵守大量的聯邦、州和地方消費者保護法，其中包括“格拉姆-利奇-布利利法”、“公平收債行為法”、“房地產結算程序法”、“貸款真實法”和“公平信用報告法”，以及州止贖法律和聯邦及地方破產規則。這些經常修改和調整的法律法規，近年來使我們的要求範圍和監督力度都有所增加。
金融服務業在美國受到廣泛的監管和監督。2010年的“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”(“多德-弗蘭克法案”)及其下的規則極大地改變了金融機構運營的金融監管制度。世界各地的其他監管機構和政策制定者已經或正在考慮進行其他改革。我們將繼續評估我們的業務、風險管理和合規做法，以符合監管環境的發展。

競爭
我們在一個競爭激烈的投資機會市場中運營，競爭可能會限制我們在目標資產中獲得理想投資的能力，也可能影響這些投資的定價。在收購我們的目標資產時，我們將與金融機構、機構投資者、其他貸款人、政府實體和某些其他REITs競爭。有關與競爭有關的風險的全面討論，請參閲項目1A中的“與我們的投資、投資組合管理和融資活動有關的風險”一節。“風險因素。”

公司治理
我們努力按照最高的道德標準和適用的政府法律、規則和法規開展業務。我們著名的治理實踐和政策包括：
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

•我們的董事會由大多數獨立董事組成，我們的審計、管理髮展和薪酬以及提名/公司治理委員會完全由獨立董事組成。
•我們已經將董事會主席和首席執行官的角色分開，並任命了一名獨立的董事會主席。
•所有董事都是每年選舉產生的。
•我們已採取強化的董事點心政策，規定獨立董事不得在其任期屆滿後舉行的下一屆股東周年大會上競選連任，以較早者為準：(I)在本公司董事會任職15週年或(Ii)73歲生日。
•我們通過了《商業行為和道德準則》，其中規定了解決工作場所和業務行為中可能出現的各種法律和道德問題的基本原則和指導方針。本守則適用於本公司董事、高級管理人員和員工。
•我們已經採納了公司治理準則，這些準則與我們董事會委員會的章程一起，為我們公司的治理提供了框架。
•我們有程序，我們的任何員工、高級職員或董事都可以通過這些程序提出關切。
向董事會主席、獨立董事或審計委員會主席，或通過我們的舉報人電話熱線或電子郵件收件箱，保密地瞭解我們公司的行為、會計、內部控制或審計事項。
•我們有一項內幕交易政策，禁止我們的董事、高級管理人員和員工以及我們子公司的董事、高級管理人員和員工根據重大的非公開信息買賣我們的證券，並禁止向他人傳播有關我們公司的重大非公開信息。我們的內幕交易政策禁止我們的董事、高級管理人員和員工(1)在保證金賬户中持有我們的股票作為合格抵押品，或以其他方式將我們的股票質押為貸款抵押品，或(2)就他們持有的我們的股權證券進行任何對衝交易。
•我們的高管受到強有力的追回政策的約束，其中包括財務重述和不當行為的觸發因素。
•我們的高管受到股權指導方針和持股限制的約束。
•2022年2月，我們修改了章程，允許持有25%普通股的股東召開特別會議，降低了之前的多數門檻。


分配
根據維持REIT地位的要求，我們打算在每個納税年度向股東分配至少相當於我們REIT應税收入的90%的股息(不考慮支付的股息扣除和扣除任何淨資本利得)，並將努力分配至少100%的REIT應税收入，以避免納税。由於賬面會計準則和税務會計準則的不同，我國企業的經濟利潤分配可以歸類為資本返還。當新投資的潛在風險調整回報未能超過我們的資本成本時，我們可能會獲得額外的資本回報。在適用證券和州公司法的限制下，我們可以通過購買自己的股本或支付股息來返還資本。

可用的信息
我們的網站是Www.annaly.com.我們根據1934年證券交易法(“證券交易法”)第13或15(D)節以電子方式將這些材料存檔或提供給美國證券交易委員會後，我們將在本網站上免費提供“投資者-美國證券交易委員會備案文件”、我們的年度報告Form 10-K、季度報告Form 10-Q、當前報告Form 8-K以及對這些報告的任何修訂。我們的網站及其包含的信息不包含在本10-K表格年度報告中。
我們的網站上還公佈了我們的審計委員會、管理髮展和薪酬委員會、提名/公司治理委員會、風險委員會和公司責任委員會、公司治理準則和商業行為和道德準則的章程，並應任何股東的要求向我們的投資者關係部提供印刷版本。在美國證券交易委員會要求的時間內，我們將在我們的網站上公佈對商業行為和道德準則的任何修訂，以及適用於任何高管、董事或高級財務官的任何豁免。
我們的投資者關係部可通過以下方式聯繫：
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目1.業務

安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
美洲大道1211號
紐約，紐約10036
注意：投資者關係
電話：888-8annaly
電郵：郵箱：Investors@annaly.com
 
美國證券交易委員會還設有一個網站，其中包含我們向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他信息，網址為Www.sec.gov.
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
第1A項。風險因素

第1A項。危險因素
投資我們的股票有很多風險。在作出投資決定之前，您應該仔細考慮這份10-K表格年度報告中描述的所有風險。如果本年度報告中討論的10-K表格中的任何風險真的發生，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。如果發生這種情況，我們股票的交易價格可能會大幅下跌，您可能會損失全部或部分投資。讀者不應認為對這些因素的任何描述都是可能影響我們的所有潛在風險的完整集合。

第1A項的索引。危險因素
  頁面
風險因素摘要
12
新冠肺炎相關風險
15
與我們的流動性和資金相關的風險
16
我們普通股的所有權風險
22
合規、監管和法律風險
23
與我們作為房地產投資信託基金的税收相關的風險
27
交易對手風險
33
與投資和市場相關的風險
34
操作風險
38
其他風險
43


















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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
第1A項。風險因素
風險因素摘要

新冠肺炎相關風險
•新冠肺炎已經影響了美國經濟和我們的業務。
•我們無法預測政府對新冠肺炎的迴應對我們的影響。

與我們的流動性和資金相關的風險
•我們的戰略涉及槓桿的使用，這增加了我們可能遭受重大損失的風險。
•我們使用槓桿可能會導致追加保證金和違約，並迫使我們在不利的市場條件下出售資產。
•我們可能會超過目標槓桿率。
•我們可能無法實現我們的最佳槓桿。
•如果不能以有利的條件獲得或續簽資金，或根本不能獲得資金，將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。
•如果不能有效地管理我們的流動性，將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。
•我們資產的動盪市場狀況可能導致這些資產和相關融資的流動性收縮。
•相對於我們從生息資產賺取的利息，我們借款的利息支付增加可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
•我們的計息資產和借款的利率調整時間不同，可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
•倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的終止可能會影響我們的業績。
•“滾動”我們的TBA美元滾動交易可能不划算，或者我們可能無法滿足TBA合同的追加保證金要求。
•我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手和流動性風險。
•證券化使我們面臨額外的風險。
•我們使用無追索權證券化可能會使我們面臨風險，這可能會給我們帶來損失。
•交易對手可能會要求我們簽訂限制我們投資戰略的契約。
•我們可能無法有利可圖地執行或參與未來的證券化交易。

我們普通股的所有權風險
•我們的章程不允許擁有超過9.8%的普通股或優先股。
•馬裏蘭州法律中包含的條款可能具有反收購效果，可能會阻止投資者為其股票獲得“控制溢價”。
•我們沒有設定最低股息支付水平，也不能向股東保證我們未來有能力支付股息。
•我們的GAAP結果可能不是未來應税收入和股息分配的準確指標。

合規、監管和法律風險
•與我們某些交易相關的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設。我們應用GAAP可能會產生從一個時期到另一個時期波動的財務結果。
•可能會通過影響房利美、房地美和聯邦政府關係的新法律。
•我們可能會因可能違反真實貸款或其他類似的消費者保護法律和法規而承擔責任。
•我們可能無法遵守適用於我們的住宅信貸和MSR業務的法律和法規。
•管理我們業務的法律或法規的變化或我們不遵守這些法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。
•我們承擔與發起、投資和管理新基金和其他投資賬户相關的風險和責任，包括潛在的監管風險。
•失去“投資公司法”的註冊豁免將對我們造成不利影響。

與我們作為房地產投資信託基金的税收相關的風險
•如果我們不能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，將會產生不利的税收後果。
•我們的分銷要求可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。
•對免税投資者的分配可以歸類為無關的企業應税收入。
•我們可以選擇以自己的股票支付股息。
•我們的TRS不能佔我們總資產的20%以上。
•TRS按正常的公司税率納税，不需要分配股息，TRS可以向母公司REIT支付的股息金額可能受到REIT毛收入測試的限制。
•如果房地產投資信託基金和TRS之間的交易是以非公平條款進行的，房地產投資信託基金可能要繳納懲罰性税。
•即使我們仍然符合REIT的資格，我們也可能面臨其他税收負債，從而減少我們的現金流。
•遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會，並可能迫使我們清算其他有吸引力的投資。
•資產清算可能會危及我們的房地產投資信託基金資格，或給我們帶來額外的税務負擔。
•如果受回購協議約束的資產不符合房地產資產的資格，可能會對我們保持房地產投資信託基金(REIT)資格的能力產生不利影響。
•遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力，並可能導致我們承擔納税義務。
•對被禁止的交易徵税限制了我們從事某些交易的能力。
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第1A項。風險因素
•某些融資活動可能會讓我們繳納美國聯邦所得税，並可能對我們的股東產生負面的税收後果。
•將符合條件的醫療保健物業出租給TRS有特殊要求。
•在房地產投資信託基金的資產和收入測試中如何處理我們的TBA存在不確定性。
•房地產投資信託基金支付的股息通常得到不同於普通公司股息收入的税收待遇。
•新的立法或行政或司法行動，在每一種情況下都可能具有追溯力，可能會使我們更難或不可能保持房地產投資信託基金的資格。

交易對手風險
•我們交易對手和其他金融機構的穩健可能會對我們產生不利影響。

與投資和市場相關的風險
•我們可能會經歷資產市值的縮水。
•對MSR的投資可能會讓我們面臨額外的風險。
•美聯儲的行動可能會影響我們資產的價格和回報。
•我們投資於受抵押貸款信用風險影響的證券。
•長期的經濟放緩或房地產價格下跌可能會損害我們可能擁有的資產。
•地理上的集中使投資者面臨更大的違約和損失風險。
•我們的資產未來可能會變成不良資產或不良資產。
•如果我們違反陳述和擔保，我們可能會被要求回購住宅抵押貸款或賠償投資者。
•我們和我們的第三方服務提供商和服務商對潛在資產的盡職調查可能無法揭示此類資產的所有弱點。
•當我們取消一項資產的抵押品贖回權時，我們可能會擁有擔保貸款的財產。
•我們對中端市場公司的企業貸款和債務證券的投資存在風險。
•非機構抵押貸款支持證券的次級部分在償付權上從屬於更高級的證券。
•利率上升可能會對我們的生息資產的市場價值產生不利影響，因此也會影響我們的賬面價值。
•我們的套期保值策略可能代價高昂，而且可能不會像預期的那樣對衝我們的風險。
•我們面臨着天氣狀況、人為或自然災害以及氣候變化帶來的損失風險。

操作風險
•不準確的模型或模型使用的數據可能會使我們面臨風險。
•我們高度依賴信息系統。
•我們依賴第三方服務提供商，包括抵押貸款服務商和分服務商，提供與我們的業務相關的各種服務。
•我們對住宅整體貸款的投資使我們面臨與服務相關的風險。
•提前還款費率的提高或降低可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
•我們面臨再投資風險。
•競爭可能會影響我們目標資產的能力和定價。
•我們可能會進入新的業務領域，收購其他公司或參與其他戰略舉措。
•我們的一些投資，包括那些與非優質貸款相關的投資，都涉及信用風險。
•由於氣候變化和惡劣天氣的影響，我們可能面臨更多業務中斷的情況。
•如果我們不能吸引、激勵和留住合格的人才，包括我們的關鍵人員，這可能會對我們造成實質性的不利影響。

其他風險
•我們普通股的市場價格和交易量可能會波動。
•我們可以在沒有股東批准的情況下改變我們的政策。




















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第1A項。風險因素
新冠肺炎相關風險
新冠肺炎已經影響了美國經濟和我們的業務。
一般信息
新冠肺炎已經並正在對美國和全球經濟造成重大破壞，並導致金融市場波動和負面壓力。新冠肺炎和相關的社會疏遠措施已經對美國和全球經濟產生了廣泛的負面影響，因為許多企業，特別是服務業的小企業，被迫關閉、休假和/或裁員。任何復甦的速度、時間和力度仍然是未知的，也很難預測，總的來説，新冠肺炎繼續在美國造成很大的不確定性。
在新冠肺炎大流行的整個過程中，美國聯邦政府以及許多州和地方政府已經採取了一系列緊急措施和建議，包括實施旅行禁令、“避難所到位”限制、宵禁、疫苗強制接種、取消活動、禁止大型聚會、關閉不必要的企業、以及普遍促進社會距離(包括在工作場所，這導致遠程工作的員工大幅增加)。在全國範圍內，某些州已經暫停驅逐和喪失抵押品贖回權，以努力減輕新冠肺炎爆發造成的經濟負擔，各州已經向受監管的服務機構頒佈了指導意見，要求他們制定政策，幫助因新冠肺炎大流行而需要幫助的抵押貸款人。一些州已經頒佈了法律，對以不動產為擔保的貸款人的違約補救措施施加了重大限制。雖然一些州已經放鬆了某些措施，但對經濟活動的實質性限制仍然存在，或者可能會實施。儘管無法預測，但未來可能會在聯邦、州和地方層面採取額外的政策行動。新冠肺炎大流行(以及未來任何新冠肺炎疫情)和隨之而來的緊急措施已經(並可能繼續導致)全球供應鏈、全球資本市場、美國經濟和其他國家的經濟出現重大中斷。對新冠肺炎疫情的潛在影響以及各級政府機構和儲備銀行以及私營企業為遏制或緩解其蔓延而採取的措施的有效性的擔憂，對全球經濟狀況和資本市場產生了不利影響, 並導致全球金融市場大幅波動。不能保證疫苗接種工作、遏制措施或其他不時實施的措施會成功，也不能保證這些措施會對經濟產生什麼影響。信貸市場的混亂和波動以及受嚴重影響的部門的經濟活動減少可能發生在美國和/或全球。
從2020年第一季度開始，尤其是從3月份開始，新冠肺炎開始普遍對抵押貸款房地產投資信託基金行業產生不利影響。除了負面的總體經濟狀況外，新冠肺炎的影響還導致包括抵押貸款相關資產在內的所有資產類別的劇烈波動。為了增加流動性，固定收益投資者被迫拋售美國公債和機構MBS，導致這些需要再分配的資產供應過剩.融資市場的壓力和履行保證金義務的需要(特別是在與回購融資義務相關的抵押房地產投資信託基金行業)在美國國債和機構MBS市場造成了額外的拋售壓力，信貸利差擴大。其他市場，包括住宅信貸證券市場，也經歷了類似的趨勢，儘管規模相對較小。未來的市場衝擊，無論是來自新冠肺炎還是其他方面，都可能產生類似的影響。
經濟狀況
上面討論的與新冠肺炎相關的條件也對我們的業務產生了不利影響，我們預計這些條件在2022年期間將在一定程度上持續下去。經濟活動大幅減少，可能會對我們在按揭房地產相關資產，特別是住宅房地產資產的投資價值產生不利影響。鑑於新冠肺炎對整體經濟的影響，例如失業率可能回升，或與貸款相關的消費者行為發生變化，以及政府的政策和聲明，借款人可能會遇到履行義務的困難，或者尋求免除抵押貸款還款或為其抵押貸款再融資，以利用較低的利率。拖欠或違約水平的上升將對我們抵押房地產相關資產的價值產生不利影響。不利的經濟狀況可能會對我們在中間市場貸款活動中向其放貸的企業產生負面影響，導致潛在的違約、違約或資產價值下降。如果目前的情況持續或惡化，可能會對我們的經營結果產生負面影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給股東的現金。新冠肺炎還可能對我們開展業務所需的關鍵人員的可用性產生負面影響。
融資條件
我們在融資操作上也可能會遇到更多困難。新冠肺炎此前曾導致抵押類REITs遭遇融資操作嚴重中斷(包括融資成本、吸引力和可獲得性)，尤其是利用回購融資的能力以及此類融資相關的保證金要求。流動性較差的市場，包括住宅證券、整體貸款和公司貸款，佔我們信貸組合的很大一部分，在這場危機期間經歷了嚴重的混亂，其特點是交易量大幅縮水和無法獲得信貸。
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第1A項。風險因素
對借款人來説。如果與新冠肺炎相關的條件惡化，我們可能會遇到潛在貸款人不願或沒有能力向我們提供或續簽融資、增加追加保證金通知和/或額外的資本金要求。這些情況可能會迫使我們在不合時宜的時候出售我們的資產，或者以其他方式導致我們可能修改我們的戰略業務計劃，這可能會對我們的業務產生不利影響。就新冠肺炎疫情對我們的業務和財務業績產生不利影響而言，它也可能導致本公司在截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中描述的許多其他風險增加，例如與我們使用槓桿的風險、我們的流動性管理、與交易對手的風險、我們未來支付股息的能力、以及我們保護信息技術網絡和基礎設施免受未經授權的訪問、誤用、惡意軟件、網絡釣魚和其他安全事件的能力相關的風險。

我們無法預測政府對新冠肺炎的迴應對我們的影響。
新冠肺炎相關中斷的程度和大流行的持續時間，以及新冠肺炎大流行造成的社會、經濟和金融中斷的長期影響目前尚不清楚，可能會很嚴重。各國政府已經採取，我們預計將繼續採取旨在應對新冠肺炎大流行以及信貸、金融和抵押貸款市場不利發展的政策、法律和計劃。雖然美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)、美國政府和其他政府已經實施了史無前例的財政支持或救濟措施，以迴應人們對新冠肺炎大流行經濟影響的擔憂，但這些措施的持續結果或結束時的結果是無法預測的，我們也不能向您保證，這些計劃將有效或足夠地應對疫情的不利影響，或以其他方式對我們的業務產生積極影響。

與我們的流動性和資金相關的風險
我們的戰略涉及槓桿的使用，這增加了我們可能遭受重大損失的風險。
我們預計我們的槓桿率將隨着市場狀況和我們對投資風險/回報的評估而變化。我們通過以資產市值的很大一部分為抵押而借款，從而產生了這種槓桿。槓桿是我們投資戰略的基礎，也會帶來重大風險。在經濟放緩或衰退期間，與槓桿相關的風險更為嚴重。
由於我們的槓桿，如果我們的借貸成本增加，我們可能會遭受重大損失，如果槓桿不可用或無法以有吸引力的條件獲得，我們可能無法執行我們的投資策略。我們的借貸成本可能上升或借貸能力可能下降的原因包括但不限於以下幾點：
•短期利率上升；
•我們可用於抵押借款的投資的市場價值下降；
•根據回購協議或其他擔保融資安排適用於我們資產的“減記”增加；
•利率波動性加大；
•強迫銷售，特別是在不利的市場條件下，如新冠肺炎疫情造成的銷售；
•回購市場整體或支持回購市場的基礎設施出現中斷；或
•市場上的融資可獲得性下降。

我們使用槓桿可能會導致追加保證金和違約，並迫使我們在不利的市場條件下出售資產。
由於我們的槓桿率，我們賺取利息的資產價值下降可能會導致我們的貸款人發起追加保證金通知。追加保證金通知意味着貸款人要求我們質押額外的抵押品，以重新確定抵押品價值與借款金額的比率。由我們的固定利率抵押貸款支持證券擔保的借款通常更容易受到追加保證金通知的影響，因為利率上升往往會對固定利率證券的市場價值產生更大的負面影響。追加保證金通知最有可能出現的市場條件是，我們用來滿足追加保證金通知的未擔保資產的價值也有所下降。在經濟放緩或衰退期間，追加保證金通知的相關風險更為嚴重。在新冠肺炎推出之初，我們經歷了比歷史正常水平高得多的追加保證金通知。
如果我們不能滿足追加保證金的要求，我們的貸款人可能會取消我們抵押品的抵押品贖回權。這可能迫使我們在不利的市場條件下出售我們的計息資產，或者允許貸款人代表我們出售這些資產，價格可能低於我們對其價值的估計。此外，在我們破產的情況下，我們的借款通常是根據回購協議進行的，可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇。這種特殊待遇將允許這些協議下的貸款人避開美國破產法中的自動暫停條款，並毫不拖延地清算這些協議下的抵押品。
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
第1A項。風險因素


我們可能會超過目標槓桿率。
我們一般希望經濟槓桿率保持在10：1以下，但不要求控制在這個經濟槓桿率以下。我們可能會在不增加股本的情況下承擔額外的債務，從而超過這一比例。例如，如果我們增加與現有或新的交易對手簽訂的主回購協議下的借款金額，或者我們投資組合的市值下降，我們的經濟槓桿率將會上升。如果我們提高經濟槓桿率，與使用槓桿相關的風險類型對我們的財務狀況和經營業績的不利影響可能會更嚴重。我們的目標經濟槓桿率是為整個投資組合設定的，而不是針對每種資產類型單獨設定的。機構抵押貸款支持證券的經濟槓桿率可能會超過整個投資組合的目標槓桿率。由於信貸資產的槓桿率通常低於機構抵押貸款支持證券，在給定的經濟槓桿率下，增加對信貸資產的配置通常意味着增加機構抵押貸款支持證券的經濟槓桿。我們機構抵押貸款支持證券的經濟槓桿是無法滿足上述追加保證金要求的風險的主要驅動因素。

我們可能無法實現我們的最佳槓桿。
我們將槓桿作為一種策略來增加投資者的回報。然而，如果我們確定槓桿將使我們面臨過度風險；我們的貸款人沒有以可接受的利率向我們提供資金；或者我們的貸款人要求我們提供額外的抵押品來支付借款，我們可能無法實現我們想要的槓桿。

如果不能以有利的條件獲得或續簽資金，或根本不能獲得資金，將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。
我們的一個或多個貸款人可能不願意或無法向我們提供融資。這可能會增加我們的融資成本，降低我們的流動性。此外，如果我們的任何潛在貸款人或現有貸款人不願意或無法向我們提供融資，或者如果我們無法續期或更換到期的借款，我們可能會被迫在價格低迷的時候出售我們的資產。我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到金融市場中斷的重大不利影響。我們不能向您保證，在如此極端的條件下，這些市場仍將是我們資產的有效融資來源。如果我們的戰略不可行，我們將不得不為我們的資產尋找其他形式的融資，而這些形式可能是不可用的。此外，作為房地產投資信託基金，我們每年必須將至少90%的房地產投資信託基金應税收入(受某些調整)分配給我們的股東，因此，我們無法保留大量收入用於新的投資。我們不能向您保證，我們將來會以我們可以接受的條款向我們提供任何或足夠的資金或資本。如果我們不能在可接受的條件下獲得足夠的資金，可能會對我們普通股的市場價格和我們向股東分配的能力產生負面影響。此外，我們的增長能力將取決於我們獲得額外資金的能力。如果我們無法通過發行額外股本或借款籌集更多資金，我們的增長將受到限制。

如果不能有效地管理我們的流動性，將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。
我們滿足現金需求的能力取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的。對流動性水平管理不力可能導致我們無法履行某些財務義務。可能損害我們流動性的潛在條件包括：我們的任何潛在貸款人不願意或沒有能力向我們提供或續簽融資、追加保證金、適用於我們的貸款人的額外資本金要求、金融市場混亂或對我們的信譽或整個金融市場的信心下降。這些情況可能會迫使我們在不合時宜的時候出售我們的資產，或者以其他方式導致我們可能修改我們的戰略業務計劃。

我們資產的動盪市場狀況可能導致這些資產和相關融資的流動性收縮。
我們的經營業績受到抵押貸款和抵押貸款相關資產(包括機構抵押貸款支持證券)市場狀況以及更廣泛的金融市場和總體經濟狀況的重大影響。
金融市場狀況的重大不利變化可能導致全球金融體系去槓桿化，並迫使大量抵押貸款相關資產和其他金融資產被出售。對經濟衰退、新冠肺炎或其他流行病的擔憂，地緣政治問題，包括英國最近退出歐盟(通常稱為“英國退歐”)、貿易戰、失業、融資的可獲得性和成本、抵押貸款市場、回購協議市場以及房地產市場下滑或政府長期停擺等問題，可能會加劇波動性，降低對經濟和市場的預期。
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第1A項。風險因素

例如，由於2007年夏季開始的金融危機以及隨後的信貸和房地產危機，許多傳統抵押貸款投資者的住房抵押貸款投資組合遭受嚴重損失，幾個主要市場參與者倒閉或受損，導致抵押貸款相關資產的市場流動性大幅收縮。這種流動性不足對所有抵押貸款相關資產的融資條件和可獲得性都產生了負面影響。
此外，抵押貸款和抵押貸款相關資產市場以及更廣泛的金融市場的波動性和惡化程度進一步增加，可能會對我們機構抵押貸款支持證券的表現和市值產生不利影響。如果存在這些條件，我們為投資尋求融資的機構可能會收緊貸款標準，或者破產，這可能會使我們更難以優惠的條件獲得融資，或者根本就很難獲得融資。如果我們不能為我們的投資獲得具有成本效益的融資，我們的盈利能力和財務狀況可能會受到不利影響。

相對於我們從生息資產賺取的利息，我們借款的利息支付增加可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們賺的錢一般是根據我們的生息資產所賺取的利息與我們必須支付的借款利息之間的差額來賺取的。如果我們借款的利息支出相對於我們從生息資產上賺取的利息增加，我們的盈利能力可能會受到不利影響。我們很大一部分資產是較長期、固定利率的賺取利息的資產，而我們的借款很大一部分是較短期、浮動利率的借款。利率上升或收益率曲線相對平坦或倒置的時期，可能會減少或消除我們從賺取利息的資產獲得的利息支付與我們必須支付的借款利息之間的利差。

我們的計息資產和借款的利率調整時間不同，可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們主要依靠短期借款來獲得期限較長的生息資產。我們收購的一些生息資產是可調整利率的生息資產。這意味着它們的利率可能會隨着時間的推移而根據客觀指數的變化而變化，例如：
•倫敦銀行間同業拆借利率。銀行間相互收取的短期歐洲美元貸款利率。
•國庫券利率。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)公佈的基準美國國債的月度或每週平均收益率。


•有擔保的隔夜融資利率。一種衡量隔夜借入現金成本的指標，由紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)發佈，以美國國債為抵押。
•術語SOFR。一種基於有擔保隔夜融資利率期貨的基準，由芝加哥商品交易所集團(CME Group)管理。
這些指數一般反映短期利率。我們借款的利率也同樣反映了短期利率。儘管如此，我們借款的利率通常比我們的可調息資產的利率調整得更頻繁，後者通常也受到週期性和終生利率上限的限制。因此，在利率上升的時期，我們可能會經歷淨收益減少或淨虧損，因為我們借款的利率調整得比我們的可調整利率賺取利息的資產的利率更快。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的終止可能會影響我們的業績。
負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2023年6月30日之後，所有與我們相關的LIBOR條款將停止發佈或不再具有代表性。FCA的聲明與2021年3月5日LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(簡稱IBA)的聲明不謀而合，IBA表示，由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性方式計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據，IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR期限。這些聲明意味着，2023年6月30日之後到期的任何基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的借款和資產都需要轉換為替代利率。我們的許多交易對手現在都受到監管機構的指導，除非在有限的情況下，否則不得簽訂新的美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)合約。
另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee，簡稱ARRC)是由美聯儲(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)召集、擁有當然官方部門成員的私營部門實體組成的委員會，該委員會建議採用有擔保的隔夜融資利率(SOFR)加上建議的利差調整，以取代倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。LIBOR與SOFR有顯著差異，例如LIBOR是無擔保貸款利率，SOFR是有擔保貸款利率，SOFR是隔夜利率，而LIBOR反映的是不同期限的定期利率。如果我們基於LIBOR的銀行間同業拆借利率
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第1A項。風險因素

如果借款轉換為SOFR，LIBOR和SOFR之間的差異，加上建議的利差調整，可能會導致利息成本高於LIBOR仍然可用的情況，這可能會對我們的業績產生實質性的不利影響。雖然SOFR是ARRC建議的替代利率，但貸款人也有可能選擇與LIBOR不同的替代替代利率，其方式與SOFR類似，或者在其他方面會導致我們的借款成本更高。鑑於哪些利率將取代倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)以及實際替代的時間存在不確定性，目前還不可能預測倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)在我們的借款成本上的結束幅度。
紐約州已經通過了一項立法，旨在幫助處理“艱難遺留”的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)合約，聯邦政府也可能通過類似的立法。
許多浮動利率工具，包括我們作為發行人或保薦人的一些交易，都參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。美國監管機構和ARRC建議，所有基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具都應包含強大的後備語言，以規定LIBOR結束時適用的利率。對於不同的非衍生工具，ARRC建議的備用措施是不同的，並不是所有基於LIBOR的工具都會納入建議的備用措施。國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)已經實施了後備語言和協議，這將確保協議參與者中基於LIBOR的衍生品後備到複合SOFR。我們已選擇加入ISDA 2020 IBOR後備協議。然而，不同金融工具中備用語言的不同，以及此類備用語言中採用不同的替換率或方法，可能會導致我們基於LIBOR的資產和基於LIBOR的利率對衝或借款之間出現意想不到的差異。某些文書可能會受到州或聯邦一級通過的立法的影響。我們可能會招致修改ISDA協議未涵蓋的工具、交換所規則手冊或實施後備措施的立法的費用。我們也可能決定不修改，在這種情況下，我們可能會承擔訴訟的費用和風險。一些工具，特別是面向消費者的可調利率抵押貸款，要修改是不切實際的。就這些文書而言，如果不能通過立法加以充分解決，我們可能會承擔訴訟的成本和風險。我們的貸款人可能不太願意提供由不包括強勁後備的資產擔保的信貸。
預計將現有金融工具和對衝交易從LIBOR轉換為SOFR或其他替代利率將包括利差調整。ISDA描述了適用於採用ISDA衍生品建議的衍生品的利差計算方法，ARRC建議對所有非消費者金融工具採用相同的方法。調整計算旨在最大限度地減少交易對手、借款人和貸款人之間的價值轉移，但不能保證計算出的利差調整將是公平和準確的，也不能保證它不會導致更高的利息成本。
與基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的資產和負債相比，我們和其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗較少，這增加了投資、對衝和風險管理的難度。由於停止倫敦銀行間同業拆借利率的影響取決於未知的未來事實、個別合約的語言，以及未來潛在立法或訴訟的結果，因此我們的估值模型目前不能解釋停止倫敦銀行間同業拆借利率。我們使用服務提供商來驗證某些金融工具的公允價值。我們不知道那些服務提供商在他們的定價模型中考慮了停止LIBOR的原因。
轉型過程中涉及到操作風險。對LIBOR的引用可能嵌入到計算機代碼或模型中，我們可能無法識別和糾正所有這些引用。由於複合SOFR是向後看的，而不是前瞻性的，支付或接受基於LIBOR的付款的各方可能在付款到期前無法計算付款金額。擬議的解決業務時間問題的機制可能會導致支付金額不能完全反映計算期內的利率。
我們固定到浮動優先股的持有者應該參考相關的招股説明書，以瞭解適用於該類別的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)停止條款。我們正在考慮與我們的優先股有關的所有可用選項，其中包括債務管理行動，如招標、催繳、交換要約、修改語言、更改計算代理和/或允許觸發回退。在開始支付基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的同時，當前未清償的每個此類類別都變得可贖回。如果我們選擇將某一類別的優先股稱為優先股，以避免對該類別的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)回退結果產生爭議，我們可能會被迫在不利的時間籌集額外資金。券商在交易我們的優先股時可能會受到限制。

“滾動”我們的TBA美元滾動交易可能不划算，或者我們可能無法滿足TBA合同的追加保證金要求。
我們不時地加入TBAS，作為投資和融資機構抵押貸款支持證券的替代手段。TBA合同是一種購買或出售機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)的協議，該證券具有指定的發行者、期限和息票，以供未來交付。TBA美元滾動代表TBA合約條款相同但結算日期不同的交易同時買入和賣出。在較晚月份結算的TBA合約價格通常比前一個月合約的價格低，兩者之間的價差通常被稱為“降價”。這一下降反映了
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第1A項。風險因素

投資於類似機構抵押貸款支持證券(MBS)的預期淨利息收入，扣除隱含的融資成本，將因在下個月而不是在前一個月結算合同而被放棄。當前結算月價格與遠期結算月價格之間的下跌是因為在TBA美元滾動市場中，提供隱含融資的一方將保留融資期內應計的所有本金和利息付款。因此，TBA美元滾動收入通常代表從標的機構抵押貸款支持證券上賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。因此，美元滾動交易和此類機構證券的遠期購買代表着一種表外融資形式，並增加了我們的“風險”槓桿。
TBA美元滾動的經濟回報通常等於符合TBA條件的通用證券的利息收入減去隱含融資成本，可能會出現隱含融資成本超過利息收入的情況，導致頭寸出現負結轉。如果我們在TBA美元滾動頭寸為負套利時滾動頭寸，這些頭寸將減少淨收益和可供分配給股東的金額。
在某些情況下，我們可能不能或不願意滾動我們的TBA美元滾動頭寸。TBA交易可能有負利差或不經濟，我們可能找不到足夠交易量的交易對手，或者我們可能被要求以不經濟的方式抵押TBA頭寸。由於TBA美元滾動代表隱含融資，因此無法或 不願滾動的影響與任何其他融資損失類似。如果我們不在結算日之前滾動我們的TBA頭寸，我們將不得不接受標的證券的實物交割，並結算我們的現金義務。我們可能沒有足夠的資金或替代融資來源來償還這些債務。隨着符合TBA條件的通用證券的價值(因此TBA合同的價值)下降，交易對手也可能要求追加保證金。對TBA頭寸的追加保證金通知或未能滾動TBA頭寸可能會產生上述流動性風險中描述的影響。

我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手和流動性風險。
我們簽訂的大多數掉期交易都必須由衍生品清算組織(DCO)進行清算。DCOS受到監管監督，使用廣泛的風險管理流程，在破產情況下可能會得到政府的“太大而不能倒”的支持。我們透過數個期貨事務監察委員會(“期貨事務監察委員會”)商户(“期貨事務監察委員會”)接觸“期貨事務監察委員會”。對於任何已清算的掉期，我們承擔DCO和相關FCM的信用風險，其形式包括潛在的延遲或無法收回的付款、在獲取我們發佈的抵押品方面的潛在困難或延遲，以及掉期頭寸的任何正市值的潛在損失。在DCO或FCM違約的情況下，我們也承擔市場風險，因為被對衝的資產或負債不再得到有效的對衝。
大多數掉期交易必須在掉期執行機構進行。我們承擔使用興奮劑檢查官的額外費用。我們還承擔掉期執行工具的使用費。我們繼續承擔貿易錯誤的風險。由於掉期執行設施上可用並通過DCO清算的標準化掉期不像多德-弗蘭克法案實施前的掉期那樣可定製，我們可能會從對衝頭寸中承擔額外的基差風險，這些頭寸並不能準確反映被對衝資產的利率風險。
期貨交易面臨與清算掉期類似的風險，不同之處在於，對於期貨交易，我們承擔的風險比我們所提供的抵押品在FCM違約時無法獲得的風險更高。
一些衍生品交易，如掉期交易，目前不需要通過DCO進行清算。因此，我們承擔與我們進行掉期交易的交易商的信用風險。CMBX指數上的TBA合約和掉期也沒有清算，我們承擔交易商的信用風險。
衍生品交易必須遵守保證金要求。相關合同或結算所規則規定了確定所需保證金金額的方法、接受的抵押品類型以及滿足追加保證金要求所需的時間。此外，對於清算的掉期和期貨，FCM可能有權要求比票據交換所要求的更多保證金。滿足追加保證金要求的要求可能會造成流動性風險，我們承擔為我們發佈的保證金提供資金的成本。此外，如上所述，如果交易商、FCM或票據交換所持有我們發佈的抵押品，我們將承擔信用風險。
一般説來，我們試圖保留關閉套期保值頭寸或建立抵銷頭寸的能力。然而，在某些情況下，我們可能無法以經濟上可行的價格這樣做，或者在沒有交易對手同意的情況下，我們可能無法這樣做。因此，在某些情況下，衍生品頭寸可能缺乏流動性，迫使我們將其持有至到期日或預定的終止日期。
有可能發佈監管衍生品市場的新規定，或者更多類型的衍生品轉向在掉期執行機構執行或在DCO進行清算。這一領域正在進行的監管變化可能會增加成本、增加風險，並對我們的業務和運營結果產生不利影響。

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第1A項。風險因素

證券化使我們面臨額外的風險。
在證券化結構中，我們將資產池轉移到特殊目的載體(發行實體)，然後發行實體根據契約條款發行一種或多種類別的無追索權票據。這些票據由資產池擔保。作為向發行實體轉讓資產的交換，我們獲得出售無追索權票據的現金收益和發行實體某些附屬權益的100%權益。將我們的全部或部分住宅貸款組合證券化可能會擴大我們的虧損敞口，因為我們在發行實體中保留的任何從屬權益將從屬於向投資者發行的票據，因此我們將在票據所有者遭受任何損失之前吸收證券化資產池中遭受的所有損失。此外，我們不能向您保證我們將能夠進入證券化市場，或者能夠以優惠的利率這樣做。無法將我們的投資組合證券化可能會對我們的業績和我們增長業務的能力產生不利影響。

我們使用無追索權證券化可能會使我們面臨風險，這可能會給我們帶來損失。
我們在抵押貸款中利用我們的資產的無追索權證券化，特別是我們發起的貸款，如果它們可用的話。在任何此類融資之前，我們可能會尋求用相對短期的融資工具為資產融資，直到積累了足夠的投資組合。因此，我們將面臨這樣的風險，即在任何短期融資可用期間，我們無法獲得足夠的合格資產，以最大限度地提高證券化的效率。我們還將承擔這樣的風險，即如果我們需要更多時間尋找和獲得足夠的合格資產進行證券化，我們將無法獲得新的短期貸款，或者在任何短期貸款到期後無法續期。此外，資本市場的狀況，包括資本和信貸市場的潛在波動性和混亂，可能不允許在任何特定時間進行無追索權證券化，或者可能會降低任何此類證券化的發行對我們的吸引力，即使我們確實有足夠的合格資產。雖然我們打算保留證券化的非投資級部分，因此仍有對此類證券化中包括的任何資產的敞口，但我們無法進入此類證券化將增加我們對與此類資產的直接所有權相關的風險的總體敞口，包括違約風險。我們無法對任何短期貸款進行再融資也會增加我們的風險，因為根據這些貸款，我們作為一個實體很可能會有追索權。如果我們不能獲得和更新短期融資設施或完善證券化來為我們的資產提供長期融資, 我們可能被要求尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資，或者在不合適的時間或價格清算資產。如果我們無法為我們的資產獲得融資，如果我們將這些資產保留在我們的投資組合中，我們的投資回報和收益將受到負面影響。

交易對手可能會要求我們簽訂限制我們投資戰略的契約。
如果或當我們獲得債務融資時，貸款人(特別是在信貸安排的情況下)可能會對我們施加限制，這些限制將影響我們產生額外債務、進行某些分配或收購、將流動性降至特定水平以下、向我們的股東進行分配、贖回債務或股權證券的能力，並可能影響我們決定經營政策和戰略的靈活性。我們可能會在不合時宜的時候出售資產或降低槓桿，以避免違反這些限制。如果我們未能履行或履行這些公約中的任何一項，我們就會在這些協議下違約，我們的貸款人可以選擇宣佈到期和應付的未償還金額，終止他們的承諾，要求提交額外的抵押品，並以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。我們還可能受到交叉違約和加速權利的約束，對於抵押債務，我們還可能在違約時發佈額外的抵押品和喪失抵押品贖回權。違約和隨之而來的還款加速可能會顯著減少我們的流動性，這可能需要我們出售資產來償還到期和未償還的金額。這也可能嚴重損害我們的業務、財務狀況、運營結果和分銷能力，這可能導致我們的股價下跌。違約還可能大大限制我們的融資選擇，使我們無法實施槓桿戰略，這可能會對我們的回報產生不利影響。

我們可能無法有利可圖地執行或參與未來的證券化交易。
有許多因素可以對我們是否能夠執行或參與證券化交易，以及此類交易對我們是有利可圖還是導致虧損產生重大影響。其中一個因素是我們為我們證券化的抵押貸款支付的價格，就住宅抵押貸款而言，這受到獲得抵押貸款市場的競爭水平以及發起人保留抵押貸款作為投資或將其出售給我們等第三方的相對合意性的影響。因此，我們不能保證我們將能夠識別並以有吸引力的水平和定價投資於住宅抵押貸款，這可能會對我們在這一領域執行未來證券化的能力產生不利影響。另一個影響證券化交易盈利能力的因素是我們在證券化之前用來為我們持有的抵押貸款融資的短期倉儲融資工具的成本，這一成本受到多個因素的影響，包括我們是否可以獲得這種類型的融資，利息
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第1A項。風險因素

這類融資的利率，我們產生的融資期限，以及我們的抵押貸款中第三方願意提供短期融資的百分比。在我們獲得我們打算證券化的抵押貸款後，如果這些貸款在證券化之前價值下降，我們也可能遭受損失。例如，按揭貸款價值的下降可能是由於利率的變化、貸款的信貸質量變化，以及投資者投資證券化交易所需的預計收益率的變化。就我們尋求對衝利率變化導致的貸款價值下降而言，對衝成本也會影響證券化是否有利可圖。其他可能顯著影響證券化交易是否對我們有利可圖的因素包括評級機構在對我們證券化交易中發行的抵押貸款支持證券進行評級時適用和要求的標準和條件，包括評級機構將給予AAA評級的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券的百分比，這也被稱為評級機構從屬級別。評級機構的從屬水平可能受到許多因素的影響，包括但不限於證券化貸款的信用質量、要證券化貸款的地理分佈、證券化交易的結構以及其他適用的評級機構標準。在所有其他因素相同的情況下，評級機構給予AAA評級的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券的比例越大，交易給我們帶來的利潤就越高。
抵押貸款證券投資者為我們證券化交易中發行的證券支付的價格也對我們交易的盈利能力有重大影響，這些價格受到眾多市場力量和因素的影響。此外，我們為證券化交易選擇的承銷商或配售代理及其聘用條款也會影響我們證券化交易的盈利能力。此外，執行交易時產生的交易成本會影響我們證券化交易的盈利能力，我們在執行交易時可能招致的或可能被要求為之準備的任何責任都可能給我們造成損失。如果我們不能有利可圖地執行住宅抵押貸款或其他資產的未來證券化，包括上述原因或其他原因，這可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。

我們普通股的所有權風險
我們的章程不允許擁有超過9.8%的普通股或優先股。
為了保持我們作為美國聯邦所得税REIT的資格，我們股本中價值不超過50%的流通股可能直接或間接由五個或更少的個人擁有(根據聯邦税法的定義，包括某些實體)。為了保持我們的REIT資格和其他原因，我們的章程禁止任何人直接或推定擁有任何類別的已發行普通股或優先股總數或價值的9.8%以上。我們憲章的推定所有權規則很複雜，可能導致一組相關個人或實體擁有的流通股被視為由一個個人或實體推定擁有。因此，個人或實體收購任何類別普通股或優先股的流通股不到9.8%，可能會導致該個人或實體建設性地擁有超過9.8%的此類股票流通股，因此受我們憲章的所有權限制。任何未經董事會同意而試圖擁有或轉讓超過所有權限額的普通股或優先股股份的行為均屬無效，否則將導致根據法律的實施將股份轉讓給慈善信託基金。對於一個或多個不會被視為“個人”的人，如果董事會認為超過這一限制不會危及我們作為美國聯邦所得税的房地產投資信託基金(REIT)的地位，董事會可以根據其唯一和絕對的酌情權，放棄或修改對一個或多個不被視為“個人”的個人的所有權限制。所有權限制可能具有延遲、推遲或防止控制權變更的效果，因此, 可能會對我們的股東實現溢價的能力產生不利影響，這些溢價高於當時我們股票的現行市場價格，這與控制權的變化有關。

馬裏蘭州法律中包含的條款可能具有反收購效果，可能會阻止投資者為其股票獲得“控制溢價”。
我們的章程和章程以及馬裏蘭州公司法(“MGCl”)公司法中包含的條款可能會產生反收購效果，延遲、推遲或阻止收購企圖，這可能會阻止股東獲得其股票的“控制溢價”。例如，這些規定可能推遲或阻止對我們普通股的投標報價或大量購買我們的普通股，從而限制了我們的股東獲得高於當時市場價格的普通股溢價的機會。這些規定包括：
•所有權限制。我們章程中的所有權限制限制了相關投資者，其中包括任何有投票權的團體，不得收購我們任何類別普通股或優先股超過9.8%的股份。
未經本公司董事會同意，在每種情況下，股票的數量或價值。
•優先股。我們的章程授權我們的董事會發行一個或多個類別的優先股，並
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第1A項。風險因素

確定任何類別已發行優先股的優先股和權利。這些行動可以在沒有徵求股東批准的情況下采取。
•馬裏蘭州商業合併法案。馬裏蘭州企業合併法案規定，除某些例外和限制外，馬裏蘭公司與“有利害關係的股東”(一般定義為任何實益擁有我們已發行有表決權股票10%或以上投票權的任何人，或我們的關聯公司或聯繫人，在緊接有關日期之前的兩年內的任何時間，是我們當時已發行股票投票權10%或以上的實益擁有人)或任何有利害關係股東的關聯公司之間的某些業務合併，在該股東最近的日期後五年內被禁止。此後對這些組合施加兩項超級多數股東投票權要求，除非(除其他條件外)我們的普通股股東就其股票股份獲得MgCl定義的最低價格，並且代價以現金形式收取，或以與利益相關股東以前為其股票支付的相同形式支付。 在我們的憲章中，我們已經選擇退出馬裏蘭州商業合併法案。 然而，如果我們修改我們的憲章，在股東批准的情況下選擇重新加入法規，馬裏蘭州商業合併法案可能會產生阻止收購我們的提議的效果，並增加
完成任何此類要約的難度，即使我們的收購將符合我們股東的最佳利益。
•馬裏蘭州控制股份收購法案。馬裏蘭州控制股份收購法案除某些例外情況外，在“控制股份收購”(定義為直接或間接獲得對已發行和已發行的“控制股份”的所有權或控制權)中獲得的“控制股份”(定義為有表決權的股份，與股東控制的所有其他股份合計，使股東有權在選舉董事時行使三個遞增投票權範圍中的一個)的持有者沒有投票權，但在我們的股東以至少三分之二的贊成票批准的範圍內沒有投票權，不包括或者是我們的員工，他們也是我們公司的董事。 我們目前受馬裏蘭州控制股份收購法案的約束。
•《董事條例》第3章第8副標題：《條例》的這些條款允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下，無論我們的章程或章程中有什麼規定，都可以實施某些收購防禦措施，包括採用分類董事會或增加罷免董事所需的投票權。


我們沒有設定最低股息支付水平，也不能向股東保證我們未來有能力支付股息。
我們打算每季度支付股息，並向我們的股東分配金額，使我們每年的全部或基本上所有應税收入(受某些調整)都能分配。這使我們有資格享受根據守則給予房地產投資信託基金的税務優惠。我們沒有設定最低股息支付水平，我們支付股息的能力可能會因本節所述的原因而受到不利影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT地位的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。

我們報告的GAAP財務結果可能不是未來應税收入和股息分配的準確指標。
一般來説，我們在資產壽命內報告的累計淨收入在GAAP和税收方面是相同的，儘管在資產壽命內確認收入的時間可能會有很大的不同。GAAP淨收入和REIT應税收入的會計處理存在差異，這可能導致在這兩種衡量標準下確認收入和虧損的金額和時間存在重大差異。由於這些差異，我們報告的GAAP財務結果可能與我們對應税收入的確定有很大不同。

合規、監管和法律風險
與我們某些交易相關的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設。我們應用GAAP可能會產生從一個時期到另一個時期波動的財務結果。
投資估值、抵押貸款銷售和證券化、投資合併、房地產收購和我們業務的其他方面的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設。這些複雜性可能會導致財務信息的準備和向我們的
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第1A項。風險因素

股東。會計解釋或假設的變化可能會影響我們的財務報表以及我們及時編制財務報表的能力。如果我們將來不能及時編制財務報表，很可能會對我們的股價造成很大的不利影響。我們資產可能記錄的公允價值可能不能反映其可變現價值。資產價值的最終實現在很大程度上取決於經濟和其他條件。此外，公允價值只是基於善意判斷一項投資可以出售的價格的估計，因為投資的市場價格只能由有意願的買家和賣家之間的談判來確定。如果我們清算一項特定資產，實現價值可能高於或低於該資產的記錄金額。因此，我們對投資公允價值的決定可能會對我們普通股的價值產生不利影響，無論是在適用期間還是在未來。此外，這樣的估值可能會在短期內波動。
我們做出了某些會計選擇，這可能會導致我們按照公認會計原則計算的定期淨收入出現波動。例如，某些工具的公允價值變動反映在公認會計原則淨收益(虧損)中，而其他工具的公允價值變動反映在其他全面收益(虧損)中。

可能會通過影響房利美、房地美和聯邦政府關係的新法律。
我們投資的機構抵押貸款支持證券的利息和本金支付由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保。Ginnie Mae證書的本金和利息支付由美國政府直接擔保。與Fannie Mae和Freddie Mac發行的證券有關的本金和利息只由各自的機構擔保。
2008年9月，根據聯邦住房金融監管改革法案(2008年住房和經濟復甦法案的一部分)賦予的權力，房利美和房地美被置於聯邦監管機構聯邦住房金融管理局(FHFA)的託管之下。聯邦住房金融監管改革法案是2008年住房和經濟復甦法案的一部分。除了聯邦住房金融局成為房利美和房地美的管理人外，美國財政部還與聯邦住房金融局簽訂了優先股購買協議，並採取了各種行動，旨在為房利美和房地美提供額外的流動性，以確保它們的財務穩定。2019年9月，FHFA和美國財政部同意修改優先股購買協議，允許房利美和房地美分別維持250億美元和200億美元的資本儲備。
在房利美和房貸美被聯邦託管後不久，美國財政部長建議重新審視房利美和房貸美在美國住房金融市場的擔保支付結構.房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)未來的角色可能會大幅減少，其擔保的性質可能會取消或相對於歷史衡量標準有相當大的限制。美國財政部未來也可能停止向房利美和房貸美提供信貸支持.房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供的擔保性質的任何變化，都可能重新定義什麼是機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)，並可能產生廣泛的不利市場影響。雖然短期內實施重大按揭融資制度改革的可能性仍不明朗，但任何此類改革都可能對我們可以購買的資產類別、這些資產的成本和我們的業務運作產生不利影響。抵押貸款發起人通過房利美和房地美出售其抵押貸款的能力降低，可能會對整個抵押貸款市場產生不利影響，並對抵押貸款再融資的能力產生不利影響。此外，房利美和房貸美髮行的證券價值的任何下降都可能影響MBS的整體價值。聯邦住房金融局領導層的更迭以及永久董事尚未得到確認的事實，增加了進一步的不確定性，即拜登政府是否會解決政府支持企業的託管問題，如果會，時間是什麼時候。如果房利美和房地美被取消，或者它們的結構發生了與我們的商業模式不相容的實質性變化，那麼拜登政府將解決政府支持企業的託管問題和任何全面的住房改革, 我們將無法從這些實體獲得機構抵押貸款支持證券，這可能會對我們的業務運營產生不利影響。

我們可能會因可能違反真實貸款或其他類似的消費者保護法律和法規而承擔責任。
聯邦消費者保護法律和法規規範住房抵押貸款的承保和發起人的貸款流程、標準和對借款人的披露。這些法律法規包括消費者金融保護局(“CFPB”)的“還款能力”和“合格抵押貸款”規定。此外，還有其他各種聯邦、州和地方法律法規，旨在阻止住宅抵押貸款發起人的掠奪性放貸行為。舉例來説，根據“多德-弗蘭克法案”(Dodd Frank Act)擴大的1994年聯邦“居者有其屋及權益保護法”(HOEPA)，禁止在按揭利率或籌款成本超過訂明水平的住宅按揭貸款中加入某些條文，並要求借款人在籌款前作出某些披露。多德-弗蘭克法案授予CFPB執行權和廣泛的自由裁量權，以
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第1A項。風險因素

禁止或限制與CFPB認為濫用、不公平、欺騙性或掠奪性的住宅按揭貸款有關的條款、行為或做法，以及採取CFPB認為必要或適當的其他行動，以確保消費者仍可獲得負責任的、負擔得起的按揭信貸。多德-弗蘭克法案還影響了抵押貸款(和其他資產)的證券化，要求證券化公司保留風險，並要求監管評級機構。
根據多德-弗蘭克法案，已經發布了許多法規，包括關於抵押貸款服務、承銷和貸款發起人補償的法規，以及其他可能在未來發布的法規。隨着法規的頒佈、頒佈、修訂和解釋，這些要求可以而且確實會發生變化，聯邦和州立法者和監管機構最近的趨勢是增加關於抵押貸款行業的總體法律、法規和調查程序。因此，我們目前無法完全預測多德-弗蘭克法案以及未來可能採用的其他法律或法規將如何影響我們的業務、經營業績和財務狀況，或回購融資和其他形式借款的環境、機構MBS、非機構抵押貸款支持證券和/或住宅抵押貸款和MSR的投資環境。我們認為，多德-弗蘭克法案及其頒佈的法規可能會繼續增加包括我們在內的抵押貸款和證券化行業參與者的經濟和合規成本。
一些州已經或可能頒佈類似的法律或法規，在某些情況下，這些法律或法規可能會施加比聯邦法律和法規更大的限制和要求。此外，根據一些州的反掠奪性貸款法，某些住宅抵押貸款的發起，包括根據適用法律被歸類為“高成本”貸款的貸款，必須滿足關於借款人的淨有形利益測試。這項測試，以及“還款能力”和“合格按揭”規定的某些標準，可能是高度主觀和可供解釋的。因此，即使發起人合理地相信住宅按揭貸款已符合適用的標準或測試，法院仍可裁定該貸款不符合適用的標準或測試。住宅抵押貸款發起人或服務商未能遵守聯邦消費者保護法律和法規，可能會使我們作為這些貸款的受讓人或購買者(或這些貸款支持的證券的投資者)面臨金錢處罰和喪失抵押品贖回權的抗辯，包括通過退還或抵消損害和成本，在某些情況下，這包括消費者支付的所有財務費用和費用的總和，並可能導致取消受影響的住宅抵押貸款，這可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。2020年12月10日，消費者金融保護局採用了一套“亮線”貸款定價門檻，取代此前符合條件的房貸43%債務收入比門檻，按照《附錄Q》計算。消費者金融保護局還創建了一個新的合格抵押貸款類別，被稱為“經驗豐富的QM”，由第一留置權組成, 在至少36個月的調整期內符合某些業績要求的固定利率貸款，由發端債權人或第一購買者在資產組合中持有，直至調整期結束，符合對產品功能、積分和費用的一般限制，並滿足某些承保要求。然而，目前還不能保證最終規則會對抵押貸款市場和“償還能力”規則產生什麼影響。此外，適用於GSE根據償還能力有資格購買或擔保的某些抵押貸款的臨時合格抵押貸款條款(通常稱為“GSE補丁”)將於(I)修訂上述一般合格抵押貸款定義的最終規則的強制遵守日期(即2021年7月1日)或(Ii)GSE退出託管之日(以較早者為準)到期。我們無法預測其到期對抵押貸款市場的影響。2021年4月27日，CFPB發佈最終規則，將一般合格抵押規則的強制遵守日期延長至2022年10月1日。同樣，它將GSE補丁程序的到期時間延長至2022年10月1日或適用的GSE退出託管之日(以先發生者為準)。
為應對新冠肺炎疫情而頒佈的各種監管措施會影響抵押貸款服務，並可能對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。聯邦、州或地方政府可能會通過額外的刺激法案、止贖救濟措施，並可能恢復止贖和暫停驅逐，這可能會繼續對抵押貸款的現金流產生不利影響。
CFPB董事公開表示，CFPB正在仔細監測抵押貸款市場的狀況，並採取措施將可避免的止贖降至最低，並解決任何合規問題，包括進行優先評估或有針對性的監管審查，旨在從抵押貸款服務商獲得實時信息，因為COVID 19大流行增加了消費者受到損害的風險。2021年6月28日，CFPB敲定了聯邦抵押貸款服務條例的修正案，旨在支持房地產市場向大流行後運營的過渡。這些規定建立了臨時性的特別保障措施，以幫助確保借款人在喪失抵押品贖回權之前有時間探索自己的選擇，包括修改貸款和出售房屋。這些規定涵蓋了主要住宅的貸款，一般不包括小型服務商，並於2021年8月31日生效。2021年11月10日，美聯儲理事會、商品期貨交易委員會、聯邦存款保險公司、國家信用合作社管理局、貨幣監理署和州金融監管機構(統稱為機構)宣佈，他們將停止2020年4月宣佈的更靈活的監管方式，結論是服務商已經有足夠的時間調整其運營，其中包括採取措施與受新冠肺炎疫情影響的消費者合作，發展更強大的業務連續性和遠程工作能力。CFPB 2021年12月的監管要點表明，CFPB正在優先遵守Z規則和X規則，以及不公平和欺騙性行為或
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第1A項。風險因素

CFPA禁止的做法。這種加強的審查可能會繼續增加抵押貸款和證券化行業參與者(包括我們)的經濟和合規成本。

我們可能無法遵守適用於我們的住宅信貸或MSR業務的法律和法規。
雖然我們不需要獲得購買抵押貸款支持證券的許可證，但在某些情況下，在二級市場購買住宅抵押貸款和某些商業目的抵押貸款可能需要我們保持各種國家許可證。在某些情況下，獲得為住宅抵押貸款和某些商業目的抵押貸款提供服務的權利也可能需要我們持有各種州執照，即使我們目前並不希望自己直接從事貸款服務。因此，如果我們首先被要求獲得國家許可證，我們可能會延誤某些業務的開展。我們不能向您保證我們能夠獲得所需的所有許可證，也不能保證我們在獲得這些許可證時不會遇到重大延誤。此外，一旦發放了許可證，我們就必須遵守各種信息報告和其他監管要求，以維護這些許可證，並且不能保證我們能夠滿足這些要求或適用於我們持續獲取抵押貸款業務的其他監管要求。我們未能獲得或維持所需的執照，或未能遵守適用於我們獲取抵押貸款業務的監管要求，可能會限制我們的住宅信貸業務和投資選擇，並可能損害我們的業務，使我們面臨處罰或其他索賠。

管理我們業務的法律或法規的變化或我們不遵守這些法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。
我們受到地方、州和聯邦法律的監管，包括證券和税法以及財務會計和報告標準。這些法律法規及其解釋可能會不時改變，導致披露義務增加，包括與氣候變化或其他環境、社會或治理(“ESG”)主題有關的披露義務，從而增加我們的監管負擔。此外，政府應對氣候變化的努力可能會影響我們的業務。
因此，這些法律或法規的任何變化或不遵守這些法律或法規都可能對我們的業務產生重大不利影響。其中一些法律法規專門針對房地產投資信託基金(REITs)。

我們承擔與發起、投資和管理新基金和其他投資賬户相關的風險和責任，包括潛在的監管風險。
我們已經，並可能在未來作為新基金或投資賬户的普通合夥人和/或管理人，管理和擔任這些新基金或投資賬户的發起人、管理人和/或管理人。此類基金和賬户的贊助、管理和投資可能涉及直接投資於此類基金和賬户的目標投資所不存在的風險，例如：
•基金/賬户的投資者可能破產或無法履行其資本承諾義務；
•基金/賬户的運營和/或管理協議可能會限制我們在需要時或以有利條件轉移或清算我們的權益的能力；
•我們與投資者的關係通常是合同性質的，可能會根據協議的條款終止或解散，或者我們可能被免去普通合夥人和/或經理的職務(無論是否有原因)，以及
在這種情況下，我們可能不會繼續管理或投資於適用的基金/賬户；
•吾等與投資者之間的爭議可能會導致訴訟或仲裁，從而增加吾等的開支，並妨礙吾等的高級職員和董事將時間和精力集中在吾等的業務上，並導致適用基金/户口所擁有的投資承受額外風險；及
•我們可能因為是基金/賬户的普通合夥人或經理而招致責任。

我們有一家子公司根據投資顧問法案在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。因此，我們必須遵守“投資顧問法案”中的反欺詐條款，以及適用於我們與該子公司客户關係的受託責任。這些條款和義務對我們與子公司客户的交易施加了限制和義務，例如，包括對代理、交叉和主體交易的限制。我們的註冊投資顧問子公司必須接受定期的美國證券交易委員會審查，以及根據投資顧問法案和主要旨在使諮詢客户受益的相關法規的其他要求。這些附加內容
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第1A項。風險因素

除其他事項外，要求涉及保持有效和全面的合規計劃、記錄保存和報告要求以及披露要求。《投資顧問法案》一般賦予美國證券交易委員會廣泛的行政權力，包括在投資顧問未能遵守聯邦證券法的情況下，限制或限制該投資顧問從事諮詢活動的權力。如果未能遵守《投資顧問法案》的適用要求，可能會受到其他制裁，包括禁止個人與投資顧問交往、撤銷註冊以及其他譴責和罰款。我們未來可能需要將一個或多個實體註冊為商品池運營商或商品交易顧問，使這些實體受到商品期貨交易委員會(CFTC)和全國期貨協會(National Futures Association)的監管。我們還可能受到有關資產管理行業的各種國際法規的約束。

失去“投資公司法”的註冊豁免將對我們造成不利影響。
我們打算開展業務，以免成為“投資公司法”規定的投資公司。我們目前依靠的是“投資公司法”第3(C)(5)(C)條規定的免註冊。根據美國證券交易委員會工作人員的解釋，第3(C)(5)(C)條規定，我們必須將至少55%的資產投資於“按揭、其他房地產留置權和利息”(“符合資格的房地產資產”)，以及至少80%的資產投資於符合資格的房地產資產，以及我們在MSR和其他房地產相關資產中的權益。因此，我們收購的資產受“投資公司法”的這一規定和根據“投資公司法”頒佈的規則和條例的限制。
我們依賴美國證券交易委員會的解釋，即由房利美、房地美或金利美髮行或擔保的“整體資產憑證”(“機構整體資產憑證”)是符合第3(C)(5)(C)節規定的合格房地產資產。上世紀80年代，美國證券交易委員會工作人員在一封不採取行動的信中頒佈了這一解釋，1992年美國證券交易委員會重申了這一解釋，並一直是抵押貸款房地產投資信託基金(REITs)普遍依賴的解釋。
2011年8月31日，美國證券交易委員會發布了題為《從事抵押貸款及抵押相關工具收購業務的公司》(美國證券交易委員會發布編號：IC-29778)。在這份概念新聞稿中，美國證券交易委員會宣佈正在審查與第3(C)(5)(C)條豁免相關的解釋性問題。除其他事項外，美國證券交易委員會要求就是否應重新審查機構整體證書是否可被視為房地產權益(以及想必符合資格的房地產資產)，以及像我們這樣主要業務以投資機構整體證書為主要業務的公司是否屬於國會打算納入第3(C)(5)(C)條排除範圍的實體類型發表意見。
如果美國證券交易委員會改變其對哪些證券是合格房地產資產或房地產相關資產的看法，對機構全池證書採取相反的解釋，或以其他方式認為我們不符合第3(C)(5)(C)條規定的豁免，我們可能被要求重組我們的活動或出售我們的某些資產。這些因素的淨影響將是降低我們的淨利息收入，這可能會對我們股本股票的市場價格和我們分配股息的能力產生負面影響。如果我們沒有資格獲得投資公司的豁免註冊，我們使用槓桿的能力將大大降低，我們將無法開展所述的業務。如果我們沒有資格獲得這項豁免，我們的業務將受到實質性的不利影響。

與我們作為房地產投資信託基金的税收相關的風險
如果我們不能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，將會產生不利的税收後果。
我們相信，自1997年以來，我們已有資格根據守則第856至860節的規定，作為房地產投資信託基金(REIT)獲得美國聯邦所得税的徵税資格。我們計劃作為房地產投資信託基金繼續滿足税收方面的要求。要確定我們是房地產投資信託基金，需要對各種事實和情況進行分析，這些事實和情況可能並不完全在我們的控制範圍之內。例如，要保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們至少75%的總收入必須來自房地產來源，95%的總收入必須來自房地產來源和某些在房地產投資信託基金税法中逐項列出的其他來源。此外，我們滿足REIT資產測試的能力取決於我們對我們資產的特性和公平市場價值的分析，其中一些資產不容易受到精確確定的影響，因此我們將無法獲得獨立的評估。在某些情況下，出於美國聯邦所得税的目的，將一種工具正確歸類為債務或股權可能是不確定的，這可能會影響REIT資產要求的應用。我們還被要求向股東分配至少90%的REIT應税收入(確定時不考慮支付的股息的扣除，也不包括任何淨資本利得)。即使是技術上或無意中的錯誤也可能危及我們的房地產投資信託基金(REIT)地位。此外，國會和國税局(“IRS”)可能會修改税收法律和法規，法院可能會發布新的裁決，使我們更難或不可能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格。
我們還間接擁有那些根據美國聯邦所得税法選擇作為REITs或“子公司REITs”徵税的實體的權益。附屬REITs須遵守適用於我們的各種REIT資格要求。如果任何子公司REIT沒有資格成為REIT，則(I)該子公司REIT將受到美國
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第1A項。風險因素

(Ii)我們在該等附屬REIT中的權益將不再是REIT資產測試的合資格資產，以及(Iii)我們有可能未能通過某些REIT資產測試，在此情況下，我們也將無法維持我們作為REIT的資格，除非我們可以利用某些寬免條款。雖然我們相信附屬REITs已符合守則規定的REITs資格，但我們已與各附屬REITs一起根據守則第856(L)條提交“保護性”TRS選舉。我們不能向您保證，這種“保護性的”TRS選舉將有效地避免對我們的不利後果。此外，即使“保護性”選舉生效，子公司REITs也將繳納常規的企業所得税，我們不能向您保證，我們不會無法滿足一個或多個TRS的證券代表我們總資產價值不超過20%的要求。如果我們未能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們將按正常的公司税率繳納美國聯邦所得税。此外，除非美國國税局(IRS)根據某些法定規定給予我們寬免，否則我們在首次不符合資格的年份起計的四年內，仍會被取消房地產投資信託基金的資格。如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格，我們將不得不支付高額所得税，因此可用於投資或分配給股東的資金將會減少。這可能會對我們的股本價值產生重大不利影響。此外，税法將不再要求我們向股東進行分配。
一個或多個季度未能通過季度資產測試的房地產投資信託基金在以下情況下不會因該等失敗而喪失其REIT地位：(I)根據守則規定的標準，該失敗被視為次要失敗，或(Ii)該失敗大於次要失敗，但可歸因於合理原因而非故意疏忽。然而，如果出現大於最低限度的失敗，房地產投資信託基金必須納税，並必須在發現失敗的季度結束後6個月內補救失敗。此外，該守則對作為房地產投資信託基金資格條件的其他測試不合格提供寬免，只要該等不合格是由合理原因而非故意疏忽所致。然而，房地產投資信託基金(REIT)將被要求在每次失敗的情況下支付5萬美元的罰款。

我們的分銷要求可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。
作為房地產投資信託基金，我們必須分配至少90%的房地產投資信託基金應税收入(確定時不考慮支付的股息扣減，也不包括任何淨資本利得)。要求的分配限制了我們可用於其他業務目的的金額，包括為我們的增長提供資金的金額。此外，由於我們實際收到收入或支付費用的時間與我們報告這些項目用於分配目的的時間之間存在差異，因此我們可能不得不以短期方式借入資金，以滿足90%的分配要求。
如果我們滿足這一分配要求，但分配的應税收入不到100%，我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦企業所得税。此外，如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低金額，我們將繳納4%的不可抵扣消費税。我們打算向股東作出分派，以符合守則對房地產投資信託基金的資格要求。
就根據公認會計原則編制的財務報告而言，我們不時可能產生的應税收入大於我們的收入，或者在確認應税收入和實際收到現金之間的時間安排上可能會出現差異。例如，如果我們以折扣價購買代理證券或非代理證券，我們通常被要求在到期時收到增加的折扣的現金收益之前，將折扣合併到應税收入中，在某些情況下，一旦這些金額反映在我們的財務報表中，我們就有可能確認應税收入中的折扣。如果我們在這些情況下沒有其他資金可用，我們可能被要求(I)以不利的條件借入資金，(Ii)以不利的價格出售投資，(Iii)分配我們自己的股票，或(Iv)分配原本投資於未來收購的金額，使分配足以支付足夠的應税收入，以滿足REIT的分配要求，並在特定年度避免企業所得税和4%的消費税。此外，我們或我們的子公司可能持有可能需要後續修改的債務投資。如果對未償債務的修訂是對美國聯邦所得税目的的“重大修改”，則修改後的債務可能被視為已在與借款人進行的債務換税交換中重新發行。如果標的證券的價值下降，這種被視為重新發行的債務可能導致修改後的債務的一部分不符合REIT良好資產的資格，並將導致我們在修改後的債務本金超過我們在未修改債務中的調整後税基的程度上確認收入。這些情況可能會增加我們的成本或減少我們的股東權益。因此，遵守房地產投資信託基金的要求可能會阻礙我們的增長能力。, 這可能會對我們的股票價值產生不利影響。
相反，由於GAAP和税務會計差異，或者如上所述，確認應税收入和實際收到現金之間的時間安排，我們有時可能產生的應税收入少於我們在財務報告中的收入。在這種情況下，我們可能會根據我們的業務計劃進行分配，從經濟或現金管理的角度來看，這些分配是在我們的財力範圍內的，但出於納税申報的目的，這些分配被標記為資本返還，因為它們超過了該期間的應納税所得額。

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第1A項。風險因素

對免税投資者的分配可以歸類為無關的企業應税收入。
與我們股票有關的普通或資本收益分配，以及出售股票的收益，預計都不會構成對免税投資者的無關企業應税收入。然而，這條規則也有某些例外。特別是：
•如果我們的股票主要由合格員工養老金信託持有，那麼某些合格員工養老金信託就我們的股票確認的部分收入和收益可能被視為非相關企業應税收入，我們需要依賴特殊的審查規則來滿足REIT所有權測試之一，並且我們的運營方式不能避免將此類收入或收益視為非相關企業應税收入；
•如果免税投資者為收購股票而舉債，則免税投資者就股票確認的部分收入和收益將構成無關的企業應納税所得額；
•與我們的股票有關的部分或全部收入或收益，由社會俱樂部、自願員工福利協會、補充
失業救濟金信託和符合條件的團體法律服務計劃，根據該法免徵美國聯邦所得税，可以作為無關的企業應納税所得額處理；
•如果我們(或我們的一部分，或我們的一家被忽視的子公司)是一個“應税抵押貸款池”，或者如果我們持有房地產抵押貸款投資渠道或CLO的剩餘權益，那麼我們就是一個“應税抵押貸款池”，或者如果我們持有房地產抵押貸款投資渠道或CLO的剩餘權益；
•支付給免税股東的可分配給超額包含性收入的部分分配可以被視為無關的企業應税收入。



我們可以選擇以自己的股票支付股息。
未來，我們可以根據每位股東的選擇，分配以現金或股票支付的應税股息。收到這種股息的應税股東將被要求將全額股息作為普通收入計入我們目前和累計的收益和利潤，以便繳納美國聯邦所得税。因此，股東可能被要求就此類股息支付超過收到的現金股息的所得税。如果美國股東出售其作為股息獲得的股票以繳納此税，銷售收益可能低於與股息相關的收入中包含的金額，這取決於我們股票在出售時的市場價格。此外，對於某些非美國股東，我們可能被要求就此類股息預扣美國税，包括應以股票支付的全部或部分股息。此外，如果我們有相當多的股東決定出售我們的股票以支付股息所欠的税款，這可能會給我們的股票交易價格帶來下行壓力。

我們的TRS不能佔我們總資產的20%以上。
TRS是指除REIT或符合條件的REIT子公司外，REIT擁有股份並由REIT與其共同選擇TRS地位的公司。這一術語還包括TRS擁有超過35%股權的一家公司子公司。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。TRS可能獲得的收入，如果它是直接由母公司REIT賺取的，就不是合格的收入。總體而言，在任何日曆季度結束時，不超過20% 房地產投資信託基金的資產價值可以由一個或多個信託基金的股票或證券組成。
我們TRS的股票和證券預計將佔我們總資產的不到20%。此外，我們打算監控我們對TRS股票和證券的投資價值，以確保符合上述限制。然而，我們不能向您保證，我們將始終能夠遵守這一限制，以保持REIT的地位。

TRS按正常的公司税率納税，不需要分配股息，TRS可以向母公司REIT支付的股息金額可能受到REIT毛收入測試的限制。
TRS必須按正常的公司税率為其賺取的任何收入繳納所得税。在某些情況下，我們的TRS扣除美國聯邦所得税利息支出的能力可能有限。然而，這樣的收入並不是必須分配的。我們的TRS將為他們的應税收入繳納企業所得税，他們的税後淨收入將可以分配給我們。
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第1A項。風險因素

此外，維持我們的REIT資格必須滿足的年度毛收入測試可能會限制我們可以從TRS獲得的股息金額。一般來説，我們的總收入不超過25%可以來自與房地產無關的來源，例如從TRS獲得的股息。如果在任何課税年度，我們從TRS獲得的股息，加上我們其他非房地產相關收入項目，佔我們該年度總收入的25%以上，我們可能會被剝奪REIT資格，除非我們能夠證明(其中包括)我們未能通過毛收入測試是由於合理原因，而不是故意忽視。
REIT毛收入測試施加的限制可能會阻礙我們以股息的形式將資產從TRS分配給我們的能力。因此，某些資產轉移可能必須被構建為我們的TRS確認應税收益的買賣交易。

如果房地產投資信託基金和TRS之間的交易是以非公平條款進行的，房地產投資信託基金可能要繳納懲罰性税。
如TRS欠其母REIT的債項以超過商業合理利率的利率累算利息，則該REIT將按100%的税率就(I)TRS向其母REIT支付的利息超出(Ii)假若該債務以商業合理利率應計利息而須支付的利息款額繳税。TRS與其母公司REIT之間的任何交易也將按100%的税率徵税，前提是該交易對TRS的扣除額超過了交易按公平條款進行時所允許的扣除額。雖然我們將仔細審查我們與TRS的所有交易，以努力確保我們不會受到這些税收的影響，但我們不能保證我們會成功。我們可能無法避免徵收這些税。

即使我們仍然符合REIT的資格，我們也可能面臨其他税收負債，從而減少我們的現金流。
即使我們仍然有資格作為房地產投資信託基金徵税，我們的收入和資產也可能需要繳納某些聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收、因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入的税收、消費税、州或地方收入、財產税和轉讓税，如抵押貸款記錄税，以及其他税收。此外，為了滿足REIT資格要求，防止某些類型的非現金收入被確認，或避免對REIT從交易商財產或庫存中獲得的某些收益徵收100%的税，我們可能會通過我們的TRS或其他子公司持有我們的部分資產，這些資產將按常規税率繳納企業級所得税。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會，並可能迫使我們清算其他有吸引力的投資。
為了保持美國聯邦所得税REIT的資格，我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給股東的金額以及我們股票所有權等方面的測試。我們獲得和持有我們的投資的能力取決於適用的REIT資格測試。我們必須確保在每個日曆季度末，我們資產價值的至少75%由現金、現金項目、美國政府證券和合格房地產資產組成。我們對證券的剩餘投資(美國政府證券、合格房地產資產和TRS發行的證券除外)通常不能超過任何一個發行人的未償還有表決權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總值的10%。此外，一般來説，我們資產價值的5%(美國政府證券、合格房地產資產和TRS發行的證券除外)可以由任何一個發行人的證券組成，一個或多個TRS的證券可以代表我們總資產價值的20%。
我們資產的價值或其他特徵的變化可能會導致無意中違反REIT要求。如果我們在任何日曆季度末未能遵守REIT的要求，我們必須在日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況，或者有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。此外，我們可能會被要求在不利的時候或當我們沒有現成的資金可供分配時，向股東進行分配。
因此，如果我們認為有必要滿足符合REIT資格的收入來源、資產多元化或分配要求，我們可能無法進行對我們有利的投資，或被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給股東的金額。

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第1A項。風險因素

資產清算可能會危及我們的房地產投資信託基金資格，或給我們帶來額外的税務負擔。
要保持房地產投資信託基金的資格，我們必須遵守有關資產構成和收入來源的要求。如果我們被迫清算我們的投資以償還對貸款人的債務，我們可能無法遵守這些要求，最終危及我們作為房地產投資信託基金的資格，或者如果我們出售被視為交易商財產或庫存的資產，我們可能要對任何由此產生的收益徵收100%的税。

如果受回購協議約束的資產不符合房地產資產的資格，可能會對我們保持房地產投資信託基金(REIT)資格的能力產生不利影響。
吾等訂立若干融資安排，其架構為出售及回購協議，根據該等安排，吾等名義上將若干資產出售予交易對手，並同時訂立一項於稍後日期回購該等資產以換取買入價的協議。從經濟上講，這些協議是以根據協議出售的資產為擔保的融資，出於美國聯邦所得税的目的，我們將其視為此類協議。吾等相信，就房地產投資信託基金的資產及收入測試而言，吾等將被視為任何該等買賣及回購協議的標的資產的擁有人，儘管該等協議可能會在協議期限內將該等資產的創紀錄所有權轉讓予交易對手。然而，美國國税局可能會斷言，在出售和回購協議期間，我們並不擁有這些資產，在這種情況下，我們可能無法保持作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。

遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力，並可能導致我們承擔納税義務。
守則中有關房地產投資信託基金的規定，可能會大大限制我們對衝負債的能力。在75%或95%的毛收入測試中，我們為管理與收購或攜帶房地產資產而發生或將要發生的借款有關的利率變化風險或已發生或將發生的普通債務而進行的適當指定的套期保值交易的任何收入，通常不構成“毛收入”。在我們進行其他類型的套期保值交易的情況下，這些交易的收入很可能在兩項總收入測試中都被視為不符合條件的收入。由於這些規則，我們可能不得不限制使用有利的套期保值技術，或者通過我們的TRS實施這些套期保值。這可能會增加我們對衝活動的成本，因為我們的TRS將對收益徵税，或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們原本想要承擔的風險。此外，我們TRS中的虧損通常不會提供任何税收優惠，除非結轉可能用於抵消未來期間TRS中的應税收入。

夾層貸款或類似債務未能符合房地產資產的資格，可能會對我們獲得房地產投資信託基金(REIT)資格的能力產生不利影響。
截至2021年第三季度，我們已通過之前的商業房地產業務處置了夾層貸款和類似債務(包括優先股投資，出於美國聯邦所得税目的，我們將其視為夾層貸款)的權益，美國國税局為該業務提供了避風港，但不是實體法規則。根據避風港的規定，如果夾層貸款符合某些要求，美國國税局將在房地產投資信託基金的資產測試中將其視為房地產資產，而夾層貸款的利息將在房地產投資信託基金75%的收入測試中被視為符合資格的按揭利息。我們獲得了夾層貸款或類似的債務，這些債務可能並不符合這個避風港的所有要求。如果我們擁有不符合安全港的夾層貸款或類似債務，美國國税局可以在REIT資產和收入測試中質疑此類貸款作為房地產資產的待遇，如果這種挑戰持續下去，我們可能會追溯到無法保持我們作為REIT的資格。

成為房地產投資信託基金的資格涉及高度技術性和複雜的守則條款。
作為房地產投資信託基金的資格涉及到應用高度技術性和複雜的法典條款，而這些條款只有有限的司法和行政當局。即使是技術上或無意中的違規行為也可能危及我們的REIT資格。我們作為房地產投資信託基金的持續資格取決於我們對某些資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求的持續滿足。此外，我們滿足REIT資格要求的能力在一定程度上取決於我們無法控制或僅具有有限影響力的第三方的行為，包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。



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第1A項。風險因素

對被禁止的交易徵税限制了我們從事某些交易的能力。
對被禁止的交易徵收100%的税將限制我們從事交易的能力，包括某些構建CMO的方法，這些交易將被視為美國聯邦所得税目的的被禁止交易。
“被禁止交易”一詞一般包括出售或其他處置財產(包括抵押貸款，但以下討論的喪失抵押品贖回權的財產除外)，該財產主要由吾等或已向吾等發出共同增值抵押或類似債務工具的借款人在交易或業務的正常過程中出售給客户。如果我們處置或構建CMO的方式被視為美國聯邦所得税的禁止交易，我們可能需要繳納這筆税。
我們打算在房地產投資信託基金層面開展業務，以便我們擁有(或被視為擁有)的任何資產都不會被視為或被視為已經持有以供出售給客户，並且任何此類資產的出售都不會被視為在我們的正常業務過程中。因此，我們可能選擇不參與REIT層面的某些交易，並可能限制我們用於CMO交易的結構，即使銷售或結構可能對我們有利。此外，物業是否“主要在貿易或業務的正常運作中出售予客户”，須視乎個別事實及情況而定。我們不能保證我們出售的任何財產不會被視為持有以供出售給客户的財產，也不能保證我們能夠遵守守則中防止此類待遇的某些安全港條款。100%的税不適用於通過TRS或其他應税公司出售財產的收益，儘管這些收入將在公司手中按正常的公司税率徵税。我們打算安排我們的活動，以避免被禁止的交易税。

某些融資活動可能會讓我們繳納美國聯邦所得税，並可能對我們的股東產生負面的税收後果。
我們可能會進行證券化交易和其他融資交易，這可能會導致我們或我們的部分資產被視為美國聯邦所得税的應税抵押貸款池。如果我們在未來進行這樣的交易，我們可能會對來自應税抵押貸款池的一部分收入(稱為“超額包含性收入”)徵收最高企業所得税，這是可分配給被取消資格的組織(通常是免税實體，對無關的企業應税收入免税的實體，如國家養老金計劃和慈善剩餘信託基金和政府實體)以記錄名義持有的我們股份的百分比。在這種情況下，我們可以減少對這些股東的分配，減去我們支付的可歸因於這些股東所有權的税額。
如果我們要實現超額包含性收入，美國國税局的指引表明，超額包含性收入將按照支付的股息比例在我們的股東之間分配。超額的包含性收入不能被股東的損失所抵消。如果股東是免税實體，而不是被取消資格的組織，那麼根據守則第512條，這筆收入將作為非相關企業應税收入全額納税。如果股東是外國人，將按最高税率繳納美國聯邦所得税，並根據任何其他適用的所得税條約，要求對這一收入進行預扣，而不減税或免税。

將符合條件的醫療保健物業出租給TRS有特殊要求。
我們將從MTGE投資公司(“MTGE”)獲得的某些合格的醫療保健物業出租給TRS，後者聘請一名經理管理這些物業的醫療運營。這一結構的租賃收入在以下情況下被視為房地產租金：(1)根據與TRS簽訂的合格醫療保健物業的公平租賃支付，以及(2)管理者有資格成為該準則所定義的“合格獨立承包商”。如果這些條件中的任何一項未得到滿足，則租金可能不會被視為房地產收入，用於房地產投資信託基金的毛收入測試。

在房地產投資信託基金的資產和收入測試中如何處理我們的TBA存在不確定性。
我們通過TBA買賣機構抵押貸款支持證券，並確認通過美元滾動交易或其他方式處置這些TBA的收入或收益，未來可能會繼續這樣做。儘管就75%資產測試而言，TBA是否符合房地產資產或美國政府證券的資格，或對於TBA出售不動產收益(包括不動產利息和不動產抵押貸款利息)的資格，或75%毛收入測試中其他合格收入的資格，並沒有直接的授權，但我們將TBA視為REIT資產測試的合格資產，我們將TBA的收入和收益視為75%的合格收入。基於律師的意見，其大意是：(I)就REIT資產測試而言，我們對TBA的所有權應被視為房地產資產的所有權；以及(Ii)就75%REIT毛收入測試而言，我們確認的與結算我們的資產相關的任何收益
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第1A項。風險因素

TBA應被視為出售或處置不動產抵押貸款權益的收益。律師的意見對國税局沒有約束力，也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外，必須強調的是，律師的意見是基於與我們的TBA有關的各種假設，並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件的。不能保證美國國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果美國國税局成功挑戰律師的意見，我們可能會被徵收懲罰性税，或者如果我們的資產有足夠的部分由TBA組成，或者我們的收入有足夠的部分由出售TBA的收入或收益組成，我們可能無法保持REIT的資格。

房地產投資信託基金支付的股息通常得到不同於普通公司股息收入的税收待遇。
支付給美國股東的合格股息收入是個人、信託和遺產，適用於資本利得的最高税率降低。然而，REITs支付的股息通常不符合降低的合格股息率。受某些限制，非公司納税人最多可扣除某些直通業務收入的20%，包括“合格REIT股息”(通常是REIT股東收到的未被指定為資本利得股息或合格股息收入的股息)，從而導致此類收入的美國聯邦所得税實際最高税率為29.6%。雖然適用於合格股息收入的降低的美國聯邦所得税税率不會對REITs或REITs應支付的股息的税收產生負面影響，但適用於常規公司合格股息的更優惠的税率可能會導致個人、信託和遺產投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REIT公司的股票，這可能會對包括我們的股票在內的REITs的股票價值產生不利影響。税率可能會在未來的立法中改變。

新的立法或行政或司法行動，在每一種情況下都可能具有追溯力，可能會使我們更難或不可能保持房地產投資信託基金的資格。
現行的美國聯邦所得税對REITs的待遇可能會隨時通過立法、司法或行政行動進行修改，並可能具有追溯力，這可能會影響美國聯邦對在美投資的所得税待遇。參與立法過程的人士、美國國税局(IRS)和美國財政部(U.S.Treasury)不斷審查涉及REITs的美國聯邦所得税規則，這導致了法規的修改以及對法規和解釋的頻繁修訂。最近提出了幾項提案，這些提案將對美國聯邦所得税法進行總體上的實質性修改。我們無法預測這些提議中的任何變化是否會成為法律。未來聯邦税法的修訂及其解釋可能會影響或導致我們改變投資和承諾，並影響對我們投資的税收考慮。

交易對手風險
我們交易對手和其他金融機構的穩健可能會對我們產生不利影響。
金融服務機構由於交易、清算、交易對手、借款人或其他關係而相互關聯。我們與許多不同的交易對手有聯繫，並經常與金融服務業的交易對手進行交易，包括經紀商和交易商、商業銀行、投資銀行、共同基金和對衝基金以及其他金融機構。在我們的交易對手違約的情況下，或者在某些情況下，我們的交易對手的客户違約，其中許多交易使我們面臨信用風險或交易對手風險。由於包括英國退歐在內的全球金融市場持續存在不確定性，對於我們的歐洲交易對手來説，這樣的信用風險可能會增加。不能保證任何此類虧損不會對我們的收入、財務狀況和收益造成實質性的不利影響。

我們面臨交易對手風險，如果交易對手違反陳述和擔保，我們可能無法尋求賠償或要求交易對手回購住宅整體貸款，這可能會導致我們遭受損失。
在出售或證券化抵押貸款時，賣家通常會對此類貸款做出慣常的陳述和擔保。住宅按揭貸款購買協議可賦予貸款購買者在貸款賣方違反向購買者作出的陳述或擔保的情況下尋求賠償、要求回購或替代貸款的權利。不能保證抵押貸款購買協議將包含適當的陳述和擔保，不能保證我們或購買抵押貸款的信託能夠執行回購或替代的合同權利，或者不能保證貸款的賣方將保持償付能力或能夠履行其抵押貸款購買協議下的義務。無法獲得或強制執行賠償或要求回購大量貸款可能會對我們的經營業績、財務狀況和業務產生不利影響。
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第1A項。風險因素

 
與投資和市場相關的風險
我們可能會經歷資產市值的縮水。
我們可能會因為利率變化、借款人或交易對手的信用惡化或其他風險因素中描述的其他原因而經歷資產市值的下降。這些下降可能導致公允價值調整、減值、報告的資產和收益減少、追加保證金、流動性風險和其他不利影響。

對MSR的投資可能會讓我們面臨額外的風險。
我們投資於MSR和金融工具，其現金流被認為在很大程度上依賴於直接或間接充當投資抵押品的基礎MSR。我們預計2022年將增加對MSR相關投資的敞口。一般來説，我們有權從MSR所有者那裏獲得某些現金流，這些現金流來自與MSR相關的維修費和/或超額維修費差價。我們對MSR相關資產的投資使我們面臨與MSR相關的風險，包括以下風險：
•對MSR的投資流動性極差，在轉讓方面受到許多限制，因此，如果我們希望在未來出售MSR，我們可能無法找到願意購買MSR的買家，也無法獲得所需的批准。
•我們對超額服務差價的權利從屬於房利美、房地美和金利美的利益，並可能被消滅。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)出售與各自MSR相關的超額服務利差都需要獲得批准。我們與他們簽訂了承認協議或利息從屬協議，承認我們的從屬權利。
•機構貸款的最低服務補償隨時可能發生變化，並可能對來自MSR的收入價值產生負面影響。
•MSR的值對預付率的變化高度敏感。由於借款人能夠以更低的成本再融資，市場利率的下降通常與提前還款利率的上升有關。提前還款會導致相關MSR的現金流部分或全部損失。因此，提前還款的增加可能會導致我們的MSR相關資產的價值和收入減少，並對我們的盈利能力產生負面影響。
•雖然我們已經與我們的子服務商簽署了重新獲取協議，試圖保留由再融資交易產生的MSR投資，但這些努力的有效性受到借款人、子服務商和獨立貸款人行為的影響。
•當借款人沒有及時支付抵押貸款的本金、利息和託管項目時(包括在忍耐期內)，服務商有責任提前支付這些貸款的本金、利息和託管項目，而且這些墊款的收回時間和金額是不可預測的。
•新冠肺炎對拖欠、違約或喪失抵押品贖回權的貸款造成的風險敞口的持續影響。聯邦CARE法案以及各種州法律和止贖和驅逐暫緩令增加了操作控制的成本和複雜性，擴大了減少損失的選擇的範圍和持續時間，並影響了止贖和止贖替代方案的時間和過程。這些限制可能會導致收集延遲或減少，並且通常會增加成本。
如果我們不能成功管理這些和其他與MSR投資相關的風險，可能會對我們MSR相關資產的價值產生不利影響。

美聯儲的行動可能會影響我們資產的價格和回報。
截至2021年12月31日，美聯儲擁有約2.6萬億美元的機構抵押貸款支持證券。美國政府採取的某些行動，包括美聯儲，可能會對我們的業績產生負面影響。例如，隨着美聯儲(Federal Reserve)提高貨幣政策利率以減緩目前居高不下的通貨膨脹率，短期利率的上升可能會對我們的結果產生負面影響。與此同時，未來美聯儲資產負債表的任何潛在縮減都可能導致更高的利率波動性和更大的抵押貸款支持證券利差，這可能會對Annaly的投資組合產生負面影響。

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第1A項。風險因素

我們投資於受抵押貸款信用風險影響的證券。
我們投資於信用風險轉移CRT領域的證券。CRT行業由房利美(“CAS”)和房地美(“STACR”)發行的風險分擔交易以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易組成。CRT部門發行的證券旨在將抵押貸款信用風險從房利美和房地美綜合轉移給私人投資者。CRT部門證券的持有者面臨借款人可能拖欠及時足額支付本金和利息的義務的風險。如果交易中提到的抵押貸款池出現本金和/或利息違約，對CRT部門證券的投資可能會導致我們從這些資產中獲得的收入和/或與這些資產相關的市值損失。CRT的持有人也可能承擔證券發行人違約的風險。

長期的經濟放緩或房地產價格下跌可能會損害我們可能擁有的資產。
我們的非機構抵押貸款支持證券、抵押貸款和MSR可能會受到經濟放緩或衰退的影響，這可能會導致我們的資產出現財務損失，收入、淨收入和資產價值下降。
機構抵押貸款支持證券的所有者得到房利美和房地美的擔保，或者在金利美的情況下，得到美國政府的擔保，使其免受標的抵押貸款違約風險的影響。這些基礎抵押貸款的違約使我們面臨上述提前還款風險，但不會造成信用損失。然而，我們也收購了CRT、非機構抵押貸款支持證券和住宅貸款，這些證券由住宅房地產支持，但與機構抵押貸款支持證券不同，本金和利息的支付不是由GSE或美國政府擔保的。因此，我們的CRT、非機構抵押貸款支持證券和住宅貸款投資對經濟衰退和房地產價值下降特別敏感。
如果我們在我們的投資組合中持有的其中一項住房抵押貸款或我們投資組合中的CRT或非機構抵押貸款支持證券中的一項抵押貸款發生違約，我們將承擔由於抵押品價值和所欠債務之間的潛在不足、喪失抵押品贖回權或其他補救措施的成本和延遲以及喪失抵押品贖回權後維護和最終出售物業的成本而造成的損失風險。我們擁有維修權的按揭貸款的拖欠和違約將對我們收到的維修費收入產生不利影響，並可能導致維修成本和運營風險的增加，因為為拖欠和違約的抵押貸款提供服務的複雜性增加。

地理上的集中使投資者面臨更大的違約和損失風險。
借款人的還款和相關資產的市值可能會受到一般或特定於美國地理區域或地區的經濟狀況的影響，而抵押住宅財產集中在特定地理區域可能會增加不利的經濟或其他事態發展(包括與新冠肺炎大流行有關的事件或條件)或影響美國特定地區的自然災害或人為災害可能會增加抵押貸款或以這些財產為擔保的其他房地產債務的損失的頻率和嚴重程度的風險。時不時地，美國的一些地區會經歷嚴重的房地產低迷，而其他地區則沒有。地區性經濟下滑或地區性房地產市場狀況可能會對抵押物業的收入和市值產生不利影響。此外，與該國其他地區相比，當地或區域經濟可能受到影響集中在這些地區的工業的發展的更大程度的不利影響。如果按揭物業所在地區的整體經濟狀況下降，有關按揭貸款所在地區的消費需求將會下降，按揭物業的收入和市值可能會受到不利影響。
其他地區性因素-例如海平面上升、地震、洪水、森林火災、颶風或政府規則(包括與新冠肺炎大流行相關的規則)或財政政策的變化-也可能對抵押房產產生不利影響。某些地區的資產可能比該國其他地區的財產更容易受到某些危險(如地震、大範圍火災、洪水或颶風)的影響，而位於沿海各州的抵押品財產可能比該國其他地區的財產更容易受到颶風的影響。因此，受此類事件影響的地區往往會遭遇旅行、交通和旅遊中斷，失業和消費者活動總體下降，房地產相關投資往往會下降。這些類型的發生可能會隨着時間的推移而增加，或者由於天氣模式和其他氣候變化的變化而變得更加嚴重。不能保證這些受影響地區的經濟將充分復甦，以支持產生收入的房地產達到事件前的水平，也不能保證相關清理費用不會對當地或國家經濟產生實質性的不利影響。



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第1A項。風險因素

財產保險覆蓋範圍不足可能會對我們的經營業績產生不利影響。
住宅房地產資產可能會遭受傷亡損失，因為風險(包括恐怖主義行為)不在保險範圍之內，或者保險範圍的要求受到相關貸款文件的合同限制。此外，如果傷亡後需要重建或大修，自最初建造以來發生的法律變化可能會嚴重削弱借款人進行此類重建或大修的能力，或可能大幅增加其成本。
不能保證借款人已經或將保持適用貸款文件所要求的保險，也不能保證此類保險是否足夠。此外，由於住房抵押貸款一般不需要維護恐怖主義保險，我們不能向您保證任何財產都會在恐怖主義保險範圍內。因此，恐怖行為對附屬財產造成的損害可能不在保險範圍之內，可能會給我們造成重大損失。

我們的資產未來可能會變成不良資產或不良資產。
我們的資產可能在短期或長期內成為不良資產或不良資產，與表現良好的資產相比，這些資產面臨的風險更大。住宅按揭貸款可能會因各種原因而成為不良或不良貸款，導致借款人無法履行其償債和/或償還義務，例如標的物業槓桿率過高或借款人的財務困境。這類不良或不良資產可能需要大量的財務談判和/或重組，這可能涉及大量成本，轉移我們管理層對其他活動的注意力，並可能導致利率大幅降低、利息支付資本化和/或貸款本金大幅減記。即使成功完成了重組，借款人也可能無法或不願意在到期時維持重組後的付款或對重組後的貸款進行再融資。
有時，我們可能會發現取消我們獲得或發起的貸款的留置權是必要的或可取的，而取消抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。借款人可能會通過向我們主張大量索賠、反索賠和付款抗辯(如貸款人責任索賠和抗辯)來抵制止贖行動，即使這些主張可能沒有事實或法律依據，以努力延長止贖行動，並迫使貸款人修改貸款或有利地買斷借款人的頭寸。在一些州，喪失抵押品贖回權的訴訟可能需要幾年或更長時間才能提起訴訟。在止贖程序之前或期間的任何時候，借款人都可以申請破產，這將產生擱置止贖行動的效果，並進一步推遲我們索賠的解決。取消抵押品贖回權可能會造成公眾對相關財產的負面看法，導致其價值縮水。即使我們成功收回一筆貸款，出售相關物業所得的清盤收益亦未必足以收回貸款的成本基礎，以致我們蒙受損失。此外，取消貸款抵押品贖回權或清算標的財產所涉及的任何成本或延誤都將進一步減少收益，從而增加我們的損失。任何此類減税都可能對我們投資的住宅按揭貸款的價值產生重大和不利的影響。
預計由於新冠肺炎疫情造成的財務困難，借款人將繼續要求忍耐或以其他方式減免抵押貸款還款。此外，在全國範圍內，某些州正在或曾經暫停驅逐和喪失抵押品贖回權，以努力減輕新冠肺炎大流行造成的財政負擔，各州甚至頒佈了對受監管的服務機構的指導意見，要求它們制定政策，幫助因新冠肺炎大流行而有需要的抵押貸款人。預計其他忍耐計劃、止贖暫停或其他計劃或命令將被強制或延長，包括那些將影響抵押貸款相關資產的計劃或命令。繼續暫停喪失抵押品贖回權可能會嚴重損害服務商的能力，或者我們及時有效地採取減少損失戰略的能力。
無論我們是否參與了貸款條款的談判，都不能保證貸款條款的保障是否充分，包括貸款的有效性或可執行性，以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完善程度。此外，可能會斷言可能會干擾我們權利的執行。在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售該房地產所得的清算款項可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，造成我們的損失。取消貸款抵押品贖回權或清算標的財產所涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益並增加我們的損失。
整個貸款抵押還面臨“特殊危險”風險(地震或環境危害等災害造成的財產損失，不在標準財產保險單的承保範圍內)和破產風險(破產法院減少借款人的抵押債務)。此外，根據我們作為抵押持有人或物業所有者(視情況而定)的地位，可能會評估針對我們的索賠，包括納税、環境危害和其他債務的責任。
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第1A項。風險因素

這可能會對我們的運營結果、財務狀況以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

如果我們違反陳述和擔保，我們可能會被要求回購住宅抵押貸款或賠償投資者。
當我們出售或證券化貸款時，我們將被要求就此類貸款向貸款購買者做出慣常的陳述和擔保。我們的抵押貸款銷售協議將要求我們在違反給予貸款購買者的陳述或擔保的情況下回購或替代貸款。此外，我們可能會因借款人欺詐或抵押貸款提前還款而被要求回購貸款。同樣，如果我們違反與證券化相關的陳述或擔保，我們可能會被要求回購或替代貸款。一般情況下，按揭貸款購買者可以獲得的補救措施比我們針對發起經紀人或往來人提供的補救措施要廣泛得多。此外，如果買方對我們強制執行其補救措施，我們可能無法執行我們對賣方採取的補救措施。回購的貸款通常只能以遠低於回購價格的價格融資(如果有的話)。它們通常也會以比未償還本金餘額低得多的價格出售。重大回購活動可能會對我們的現金流、經營業績、財務狀況和業務前景產生不利影響。

我們和我們的第三方服務提供商和服務商對潛在資產的盡職調查可能無法揭示此類資產的所有弱點。
在收購住宅房地產債務資產之前，我們將評估資產的借款人、發起人或發行人的優勢和劣勢，以及對資產表現具有重大意義的其他因素和特徵。在進行評估和進行常規盡職調查時，我們將依靠我們可用的資源，包括我們的第三方服務提供商和服務商。這一過程對於新成立的發起人或發行人尤其重要，因為關於這些實體和資產的公開信息可能很少，甚至根本沒有。不能保證我們的盡職調查過程會發現所有相關事實，也不能保證任何資產收購都會成功。

當我們取消一項資產的抵押品贖回權時，我們可能會擁有擔保貸款的財產。
當我們取消一項住宅房地產資產的抵押品贖回權時，我們可能會獲得擔保該資產的房產的所有權，如果我們不出售或不能出售該房產，我們就會擁有並以“房地產所有”的身份運營它。擁有和經營不動產涉及的風險不同於擁有由不動產擔保的債務工具所面臨的風險(而且在許多方面更為重大)。此外，我們可能最終會擁有一處房產，否則我們不會決定以最初投資的價格直接購買，或者根本不會。如果我們取消抵押品贖回權並擁有房產，我們的財務表現和投資者的回報可能會受到影響。

以徵用權收購按揭貸款的建議，可能會對我們的資產價值造成負面影響。
地方政府已採取措施，考慮如何利用徵用權獲得住房抵押貸款。目前還不能確定任何尋求購買的抵押貸款是否會是以證券化信託基金持有的抵押貸款，以及任何此類抵押貸款將支付多少購買價格。任何此類行動都可能對我們的抵押支持證券、抵押貸款和MSR的市場價值產生實質性的不利影響。此外，未經投資者同意的任何此類行動是否會面臨法律挑戰，以及如果會，任何此類挑戰的結果如何，也無法確定。

我們對中端市場公司的企業貸款和債務證券的投資存在風險。
我們將一定比例的資產直接投資於中端市場公司的公司貸款和債務證券的所有權。向中端市場企業提供的非投資級或未評級貸款，可能比向規模較大的投資級上市實體提供的貸款更具內在風險。這些中端市場公司一般較少進入公開資本市場，融資成本也普遍較高。這類公司，特別是在經濟放緩或衰退的情況下，可能處於較弱的財務狀況，可能需要更多資本來擴張或競爭，可能無法從各自的私人資本提供商、公共資本市場或商業銀行等傳統來源獲得融資。在經濟低迷時期，可能槓桿率很高的中間市場貸款義務人可能無法滿足其償債要求。與大企業相比，中端市場企業的產品線可能更窄，更容易受到外部事件的影響，市場份額也會保持較小的水平。因此，他們可能更容易受到競爭對手的行動和
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第1A項。風險因素

市場狀況，以及普遍的經濟低迷。與大型企業相比，中端市場企業在實施企業資源計劃方面可能會遇到更多困難，也可能面臨更大的整合收購挑戰。這些企業的經營業績也可能會有所不同。一家中型市場公司的成功可能有賴於一兩個人或一小撮人的管理才能和努力。其中一人或多人的死亡、傷殘或辭職可能會對此類中間市場公司及其償還債務的能力產生重大不利影響。我們對中端市場公司的公司貸款和債務證券投資價值的惡化可能會對我們的經營業績產生不利影響。

非機構抵押貸款支持證券的次級部分在償付權上從屬於更高級的證券。
我們的投資可能包括非機構抵押貸款支持證券的附屬部分，這些證券是以抵押貸款池為抵押的證券結構中的附屬證券類別，因此，它們是第一個或第一個承擔標的抵押品重組或清算的損失，最後獲得利息和本金支付的證券。此外，這些次級權益的估計公允價值往往比更高級的證券對經濟狀況的變化更敏感。因此，這種從屬權益通常交易不活躍，可能不是流動性投資。

利率上升可能會對我們的生息資產的市場價值產生不利影響，因此也會影響我們的賬面價值。
利率上升可能會對我們的生息資產的市值產生負面影響，因為在利率上升的時期，某些生息資產的價值可能會下降，從而降低我們的賬面價值。例如，我們的固定利率盈利資產通常會受到利率上升的負面影響，因為在利率上升的時期，我們固定利率盈利資產的票面利率不會改變。我們的賬面價值將因我們的計息資產市值下降而減少。

我們的套期保值策略可能代價高昂，而且可能不會像預期的那樣對衝我們的風險。
我們的政策允許我們進行利率掉期、上限和下限、利率掉期、利率期貨和其他衍生品交易，以幫助我們降低上述利率和提前還款風險，同時保持我們作為房地產投資信託基金的資格和我們的投資公司法豁免。我們使用利率互換和期權進行利率互換(通常稱為利率互換)，以提供一定程度的利率風險保護。我們還可以購買或出售機構抵押貸款支持證券的TBA，購買或撰寫TBA的看跌期權或看漲期權，並投資於其他類型的抵押貸款衍生品，如僅限利息的證券。任何對衝策略都不能完全保護我們。利率對衝可能無法保護我們，或可能對我們產生不利影響，其中包括：利率對衝可能代價高昂，特別是在利率波動期間；可用的對衝可能與尋求保護的風險不直接對應；以及對衝的持續時間可能與相關資產或負債的持續時間不匹配。從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)向替代參考利率的預期過渡，為我們的對衝策略增加了額外的複雜性。

我們面臨着天氣狀況、人為或自然災害以及氣候變化帶來的損失風險。
就氣候變化影響天氣模式變化的程度而言，我們直接或間接持有的資產可能遭遇惡劣天氣，包括颶風、嚴重的冬季風暴和由於風暴強度增加和海平面上升造成的洪水，以及其他可能影響房價和住房相關成本和/或擾亂借款人支付抵押貸款和/或貸款能力的影響。此外，長期氣候變化可能引發極端天氣條件，導致宏觀經濟和人口結構的變化。隨着時間的推移，這些情況可能會導致我們持有的資產(土地、房地產、證券)重新定價。我們不能保證氣候變化和惡劣天氣不會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

操作風險
不準確的模型或模型使用的數據可能會使我們面臨風險。
鑑於我們的戰略和資產估值的複雜性，我們必須高度依賴分析模型(包括我們開發的專有模型和第三方提供的模型)以及第三方供應商和服務商提供的信息和數據。模型和數據用於評估資產或潛在的資產購買，也與套期保值有關。
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第1A項。風險因素

我們的資產。當模型和數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的，任何依賴於此而做出的決定都會使我們面臨潛在的風險。例如，依賴模型和數據，特別是估值模型，可能會誘使我們以過高的價格買入某些資產，以過低的價格出售某些其他資產，或者完全錯失有利的機會。同樣，任何基於錯誤模型和數據的對衝都可能被證明是不成功的。此外，儘管我們的估值驗證過程，我們的模型仍然可能被證明是不正確的。
依賴分析模型和第三方數據的一些風險是分析證券化部分(如商業或住宅抵押貸款支持證券)所特有的。這些風險包括但不限於：(I)抵押品現金流和/或負債結構可能在所有或僅在某些情況下建模不正確，或者可能基於導致錯誤的簡化假設來建模；(Ii)有關抵押品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性；(Iii)抵押品或債券的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)。這些數據可能會被錯誤地報告，或者可能會受到解釋的影響(例如，不同的發行人可能會根據對什麼構成拖欠貸款的不同定義來報告拖欠統計數據)；或者(Iv)抵押品或債券信息可能已經過時，在這種情況下，模型可能包含關於自上次更新日期信息以來發生了什麼的錯誤假設。
我們使用的一些分析模型，例如抵押貸款提前還款模型或抵押貸款違約模型，本質上是預測性的。預測模型的使用存在固有的風險。例如，這樣的模型可能會錯誤地預測未來的行為，導致現金流和/或按市值計價的潛在損失。此外，我們使用的預測模型可能與其他市場參與者使用的模型有很大不同，因此基於這些預測模型的某些資產的估值可能會大大高於或低於實際市場價格。此外，由於預測模型通常是基於第三方提供的歷史數據構建的，依賴這些模型的成功可能在很大程度上取決於所提供的歷史數據的準確性和可靠性，以及這些歷史模型準確反映未來時期的能力。此外，鑑於新冠肺炎大流行造成的前所未有的條件，此類模型可能更容易出錯。特別是，新冠肺炎的經濟、金融和相關影響現在和將來都很難建模(包括與住房和抵押貸款市場相關的影響)，因為這些情況(即全球流行病)的催化劑是現代歷史上無與倫比的事件，因此受到廣泛的變量、假設和投入的影響。因此，分析模型中使用的歷史數據在預測未來狀況時可能不太可靠。此外，新冠肺炎創造的條件增加了各資產類別的波動性。任何資產類別(包括房地產和抵押貸款相關資產)的極端波動性，都會增加分析模型不準確的可能性，因為市場參與者試圖對定價頻繁、大幅波動的資產進行估值。
我們使用的許多模型都包含LIBOR作為輸入。從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的預期過渡可能需要更改模型，可能會改變正在建模的基本經濟關係，並且可能需要使用比當前可用於LIBOR的歷史數據更少的歷史數據來運行模型。我們可能會錯誤地評估基於LIBOR的工具，因為我們的模型目前沒有考慮LIBOR的終止。
所有估值模型都依賴於正確的市場數據輸入。如果把錯誤的市場數據輸入到一個有充分依據的估值模型中，那麼由此產生的估值也將是不正確的。然而，即使市場數據輸入正確，“模型價格”往往也會與市場價格有很大不同，特別是對於具有複雜特徵的證券，如衍生工具或結構性票據.

我們高度依賴信息系統。
我們的業務高度依賴通信和信息系統。我們的系統出現任何故障或中斷，或我們的網絡或系統受到網絡攻擊或安全漏洞，都可能導致我們的證券交易活動延誤或出現其他問題，包括抵押貸款證券交易活動。中斷或入侵還可能導致未經授權訪問、發佈、誤用、丟失或破壞我們的機密信息或員工或第三方的個人或機密信息，這可能導致監管罰款、違規補救成本、聲譽損害、財務損失、訴訟以及與依賴我們來滿足其自身數據保護要求的第三方做生意的難度增加。此外，我們還面臨任何與我們有業務往來或為我們的業務活動提供便利的第三方(包括我們用來促進我們的證券交易的結算代理或其他金融中介機構)的運營故障、終止或容量限制的風險，如果他們各自的系統發生故障、中斷、網絡攻擊或安全漏洞。某些第三方提供我們的財務報表所需的信息，而我們無法從其他來源獲得或核實這些信息。如果其中一個第三方遇到系統故障或網絡安全事件，我們可能無法訪問該信息或對其準確性沒有信心。隨着我們繼續發展我們的網絡防禦，以應對不斷變化的風險，我們可能會面臨更高的成本。與這些風險相關的這些成本和損失很難預測和量化，但可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。另外, 在美國和國際司法管轄區，圍繞信息隱私和安全的法律和監管環境正在不斷髮展。新的商業計劃已經增加，而且可能會繼續增加，我們在多大程度上受到這樣的美國和國際信息隱私和安全法規的約束。此外，由於向遠程工作過渡，
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第1A項。風險因素

由於新冠肺炎大流行，發生此類事件的風險增加。
電腦惡意軟件、病毒、電腦黑客攻擊和網絡釣魚攻擊在我們的行業中變得更加普遍，我們經常受到此類企圖攻擊的攻擊。我們嚴重依賴我們的財務、會計和其他數據處理系統。儘管我們到目前為止還沒有檢測到重大的網絡安全漏洞，但其他金融機構也報告了它們的系統出現了重大漏洞，其中一些是嚴重的。即使採取了所有合理的安全措施，也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。我們有可能經歷了一次未被檢測到的入侵。不能保證我們或為我們的業務活動提供便利的第三方不會或不會遭遇入侵。如果為我們的業務活動提供便利的某些第三方遭遇入侵，我們可能要承擔責任。很難確定我們的網絡或系統(或為我們的業務活動提供便利的第三方網絡或系統)的任何特定中斷、網絡攻擊或安全漏洞，或任何未能維護我們技術基礎設施的性能、可靠性和安全性的直接負面影響(如果有的話)，但此類計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客攻擊和網絡釣魚攻擊可能會對我們的運營造成負面影響。

我們依賴第三方服務提供商，包括抵押貸款服務商和分服務商，提供與我們的業務相關的各種服務。
我們依賴於與我們在MSR的投資相關的第三方服務提供商提供的各種服務，以及用於一般運營目的。例如，我們依賴為我們MSR基礎的抵押貸款提供服務的抵押貸款服務商收取此類抵押貸款的本金和利息，並根據適用的法律和法規提供減損服務。抵押貸款服務商和其他服務提供商，如受託人、債券保險提供商、盡職調查供應商和文件託管人，可能無法履行或以其他方式不履行，以促進我們的利益。
例如，任何旨在通過貸款修改等方式減少或防止喪失抵押品贖回權的立法或法規都可能會降低抵押貸款的價值，包括那些與我們的MSR相關的貸款。聯邦或州政府可能會要求或以其他方式激勵抵押貸款服務商採取旨在幫助抵押貸款人的行動，如貸款修改、忍耐計劃和其他旨在防止喪失抵押品贖回權的行動，即使此類貸款修改和其他行動不符合抵押貸款受益所有者的最佳利益。同樣，延遲啟動或完成特定類型住宅按揭貸款的止贖程序，或以其他方式限制按揭服務商採取可能對按揭貸款保值至關重要的行動的能力，也可能會降低作為我們MSR基礎的按揭貸款的價值。任何此類限制都可能導致延遲或減少向抵押人收取貸款，並通常會增加服務成本。由於上述情況，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響。

我們對住宅整體貸款的投資使我們面臨與服務相關的風險。
關於住宅整體貸款的收購和證券化，我們依靠獨立的服務公司為我們的非機構抵押貸款支持證券和住宅整體貸款提供服務和管理抵押貸款。如果服務機構在監督借款人按月還款時不保持警惕，借款人可能不太可能支付這些還款，從而導致更高的違約頻率。如果服務機構需要更長的時間來清算不良抵押貸款，我們與這些貸款相關的損失可能會高於最初的預期。
任何服務商未能為這些抵押貸款和相關的房地產所有(“REO”)物業提供服務，都可能對這些投資的價值和我們的財務業績產生負面影響。此外，雖然我們已經並將繼續與非關聯服務公司簽訂合同，對我們購買的貸款以及相關的MSR(包括與借款人的所有直接接口)進行實際服務，但我們仍負有最終責任，相對於借款人以及州和聯邦監管機構，以確保根據相關票據和抵押貸款的條款以及適用的法律法規償還貸款。鑑於目前的監管環境，即使我們可能會因未能按照要求的標準償還貸款而向我們的服務商提出合同索賠，但這種風險可能會很大。
抵押貸款服務商以服務商的身份違約和/或抵押貸款服務商未能履行其與任何MSR相關的義務可能導致服務費的價值損失和/或過度的服務價差。抵押貸款服務商受到廣泛的聯邦、州和地方法律、法規和行政決定的約束，不遵守這些法規可能會使服務商面臨罰款、損害和損失。作為服務商，抵押貸款服務商在一個高度喜歡打官司的行業運營，這使得它可能面臨與賬單和收款做法、修改協議或止贖做法相關的訴訟。
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第1A項。風險因素

當我們擁有的全部住宅貸款被取消抵押品贖回權時，標的財產的所有權將由我們的一家子公司獲得。喪失抵押品贖回權的過程，特別是在紐約州、佛羅裏達州和新澤西州等司法喪失抵押品贖回權的州，可能會漫長而昂貴，完成止贖，然後通過出售清算房產所涉及的延誤和成本，可能會大幅增加任何相關損失。最後，當喪失抵押品贖回權的財產獲得所有權時，它可能需要比我們在收購時估計的更廣泛的修復，或者可能會發現以前未知的環境責任，需要昂貴和耗時的補救。

我們MSR相關資產的貸款表現可能會受到相關抵押貸款服務機構表現的不利影響。
與我們的MSR相關資產相關的貸款表現 容易受到與維修不充分或不及時相關的風險的影響。如果我們的抵押貸款服務商實質性違反了他們作為服務商的義務，如果在通知後的指定時間內沒有得到糾正，我們可能會受到損害賠償。此外，抵押貸款服務機構的糟糕表現可能導致比預期更大的拖欠和喪失抵押品贖回權，以及作為我們MSR相關資產基礎的抵押貸款的損失。我們拖欠或喪失抵押品贖回權的比率大幅上升或無法處理索賠，可能會對我們進入資本和二級市場滿足融資需求的能力產生不利影響。

提前還款費率的提高或降低可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們購買的抵押貸款支持證券是由抵押貸款池支持的。一般來説，我們收到的付款來自基礎抵押貸款的付款。我們經常購買票面利率高於當前市場利率的抵押貸款支持證券。為了換取更高的票面利率，我們通常會支付高於票面價值的溢價來購買這些抵押貸款支持證券。根據美國公認會計原則(“GAAP”)，我們將抵押貸款支持證券的溢價在相關抵押貸款支持證券的預期壽命內攤銷。如果獲得這些抵押支持證券的抵押貸款以比預期更快的速度提前償還，我們將不得不加速攤銷保費，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
機構抵押貸款支持證券的違約通常與提前還款具有相同的效果，因為機構提供了基礎擔保。
提前還款利率一般在利率下降時增加，在利率上升時減少，但提前還款利率的變化很難預測。提前還款利率也可能受到住房和金融市場狀況、一般經濟狀況以及固定利率和可調整利率抵押貸款的相對利率的影響。我們可能會尋求在實際範圍內將提前還款風險降至最低，在選擇投資時，我們必須在提前還款風險與其他風險以及每項投資的潛在回報之間進行權衡。沒有任何策略可以完全將我們從提前還款風險中隔離出來。如果我們認為潛在回報證明風險是合理的，我們可能會選擇承擔增加的提前還款風險。
相反，我們投資的提前還款率的下降將減少我們收到的本金，從而減少我們當時本可以再投資於收益率更高的資產的現金量，這可能會對我們未來的經營業績產生負面影響。

我們面臨再投資風險。
由於利率的變化，我們面臨着再投資風險。利率下降通常伴隨着抵押貸款提前還款的增加，這反過來又會導致相關抵押貸款支持證券的提前還款。提前還款的增加可能會導致我們從提前還款中獲得的收益再投資於收益率較低的資產。 相反，利率上升通常伴隨着抵押貸款提前還款的減少，這可能會減少我們可用於再投資於高收益資產的資本。

競爭可能會影響我們目標資產的能力和定價。
我們在一個競爭激烈的市場中運作，尋找投資機會。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們能否以有吸引力的價格收購我們的目標資產。在收購我們的目標資產時，我們與各種機構投資者競爭，包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、政府實體、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。我們的許多競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的財政、技術、技術、營銷和其他資源。其他投資目標與我們重疊的REITs可能會選擇籌集大量資本，這可能會造成對投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得
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第1A項。風險因素

我們可能無法獲得的資金來源。我們的許多競爭對手不受與REIT合規或保持投資公司法豁免相關的運營限制。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，並建立比我們更多的關係。此外，對目標資產投資的競爭可能會導致這類資產的價格上漲，這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們不能保證我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。此外，由於這場競爭，我們未來對目標資產的理想投資可能會受到限制，我們可能無法不時利用有吸引力的投資機會，因為我們不能保證我們能夠識別並做出與我們的投資目標一致的投資。

我們可能會進入新的業務線，收購其他公司或參與其他戰略舉措，每一項都可能給我們的業務帶來額外的風險和不確定因素。
我們可以通過收購其他公司或其他戰略舉措來追求增長。只要我們進行戰略投資或收購，採取其他戰略舉措或考慮新的業務線，我們將面臨許多風險和不確定因素，包括與以下方面相關的風險：
•是否有合適的機會；
•來自可能擁有更多財務資源的其他公司的競爭水平；
•我們有能力準確評估潛在收購機會的價值、優勢、劣勢、負債和潛在盈利能力，併為這些機會談判可接受的條款；
•所需的資金和其他資源投入；
•缺乏可獲得的資金，以及任何融資的條款(如果有的話)；
•我們沒有足夠的專業知識從事有利可圖或不會招致不適當風險的活動的可能性；
•將管理層的注意力從核心業務上轉移；
•被收購企業關鍵人員的潛在流失；
•承擔被收購企業的負債；
•我們正在進行的業務的中斷；
•對業務和管理系統及控制進行合併或整合的需求或相關問題日益增加；
•遵守額外的法規要求；
•與整合和監督新業務運營相關的成本；
•未能在預期時間內或根本沒有實現收購的全部好處，包括預期的協同效應、成本節約或增長機會；以及
•被收購業務的收購後惡化，可能導致較低或負的收益貢獻和/或商譽減值費用。
進入某些行業可能會使我們受到我們不熟悉或目前豁免的新法律和法規的約束，並可能導致訴訟和監管風險增加。在一條業務線內增加或減少投資的決定可能會導致額外的風險和不確定因素。此外，如果一項新的或收購的業務產生的收入不足，或者如果我們無法有效地管理我們擴大的業務，我們的運營結果將受到不利影響。我們的戰略計劃可能包括合資企業，在這種情況下，我們將面臨額外的風險和不確定性，因為我們可能依賴並承擔與不在我們控制之下的系統、控制和人員相關的損失或聲譽損害的責任。

我們的一些投資，包括那些與非優質貸款相關的投資，都涉及信用風險。
我們目前的投資戰略包括尋求住宅信貸業務的增長。抵押貸款或抵押貸款支持證券的持有者承擔相關借款人可能違約並及時足額支付本金和利息的風險。根據我們的投資政策，我們有能力收購非機構抵押貸款支持證券、住宅整體貸款、MSR和其他信用質量較低的投資資產。一般來説，非機構抵押貸款支持證券比機構抵押貸款支持證券具有更大的投資風險，因為它們不受美國政府、任何聯邦機構或任何聯邦特許公司的本金或利息擔保。非投資級、非機構證券往往流動性較差，違約風險可能更高，可能比投資級債券更難估值。高於預期的違約率和/或高於預期的損失嚴重性可能對我們的非機構抵押貸款支持證券、MSR或我們的住宅整體貸款投資的抵押貸款造成不利影響
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第1A項。風險因素

影響這些資產的價值。因此，我們的非機構抵押貸款支持證券、住宅整體貸款投資、MSR和其他信用質量較低的投資資產的本金和/或利息的違約很可能導致我們從這些資產中獲得的收入和/或與這些資產相關的市值損失。
我們在非機構抵押貸款支持證券中有一定的投資，這些證券由包含抵押貸款的抵押池支持，這些抵押貸款起源於承保標準，這些標準比承銷“優質抵押貸款”時使用的標準不那麼嚴格。這些較低的標準允許向信用記錄受損、信用評分較低、債務收入比較高和/或收入未經核實的借款人發放按揭貸款，這些貸款的LTV比率通常超過80%。困難的經濟狀況，包括利率上升和房價下跌，可能導致非優質和次級抵押貸款的違約率、止贖、破產和損失率上升(包括2007-2008年信貸危機和隨後的房地產危機期間)，否則很可能會經歷比以更傳統方式承銷的抵押貸款經歷的拖欠率、止贖率、破產率和損失率更高，而且可能要高得多的情況。因此，由於拖欠率較高，以及與非優質和次級抵押貸款相關的損失，我們由這類貸款支持的非機構抵押貸款支持證券的表現可能會受到相應的不利影響，這可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。

由於氣候變化和惡劣天氣的影響，我們可能面臨更多業務中斷的情況。
氣候變化的實際影響可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。在氣候變化影響天氣模式變化的程度上，我們的業務可能會受到幹擾。不能保證氣候變化和惡劣天氣不會對我們的業務產生實質性的不利影響。

如果我們不能吸引、激勵和留住合格的人才，包括我們的關鍵人員，這可能會對我們造成實質性的不利影響。
我們的成功和管理預期未來增長的能力在很大程度上取決於我們高技能員工的努力，特別是我們的關鍵人員，包括我們的高管。我們的高管在我們經營的行業擁有豐富的經驗和良好的聲譽，並在制定我們的戰略方向、運營我們的業務、確定、招聘和培訓我們的其他關鍵人員以及安排必要的融資方面發揮了重要作用。由於激烈的人才競爭，我們任何高管或其他關鍵人員的離職，或者我們無法吸引、激勵和留住公司各級高素質員工，都可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響；減少我們的投資機會；或者削弱我們與貸款人、業務合作伙伴和行業人員的關係。

其他風險
我們普通股的市場價格和交易量可能會波動，大量發行我們普通股的股票可能會導致我們普通股的市場價格下跌。
如果我們在短時間內發行大量普通股或可轉換為普通股的證券，可能會稀釋現有普通股，並降低普通股的市場價格。
我們普通股的市場價格可能波動很大，可能會有很大的波動。此外，我們普通股的交易量可能會波動，導致價格發生重大變化。我們不能保證我們普通股的市場價格在未來不會大幅波動或下跌。可能對我們的股價產生負面影響或導致我們普通股價格或交易量波動的一些因素包括“關於前瞻性陳述的特別説明”中陳述的因素以及：
•本公司季度經營業績或業務前景的實際或預期變化；
•改變我們的盈利預期或發佈有關我們或房地產業的研究報告；
•無法達到或超過證券分析師的估計或期望；
•提高市場利率；
•對我公司普通股進行套期保值或套利交易活動；
•資本承諾；
•同類公司的市場估值變化；
•市場對我們未來債務增加的不良反應；
•管理人員的增減；
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第1A項。風險因素

•機構股東或激進投資者的行為；
•新聞界或投資界的投機行為；
•改變我們的分配政策；
•政府行為或管制；
•一般的市場和經濟條件；
•與新冠肺炎疫情相關的市場混亂；以及
•未來出售我們的普通股或可轉換為、可交換或可行使的普通股的證券。
我們普通股的持有者將面臨市場價格波動和普通股市場價格大幅波動的風險。這些因素可能會導致我們普通股的市場價格下跌，無論我們的財務狀況、經營業績、業務或前景如何。不可能向您保證我們普通股的市場價格將來不會下跌。
根據我們的章程，我們有30億，000,000股法定股本，每股面值0.01美元。在公開市場上出售我們普通股或其他股權相關證券的大量股票，或任何可能發展的涉及我們普通股的對衝或套利交易活動，都可能壓低我們普通股的市場價格，並削弱我們通過出售額外股權證券籌集資金的能力。

我們可以在沒有股東批准的情況下改變我們的政策。
我們的董事會制定了非常廣泛的投資指導方針，這些指導方針可能會不時修訂。我們的董事會和管理層決定我們所有的重要政策，包括我們的投資、融資、資本和資產分配和分配政策。他們可以在沒有我們股東投票的情況下隨時修改或修改這些政策，或者以其他方式發起資產配置的變化。政策變化可能會對我們的財務狀況、經營結果、我們普通股的市場價格或我們支付股息或分配的能力產生不利影響。

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1B項。未解決的員工意見
沒有。

項目2.屬性
我們的行政和行政辦公室位於紐約美洲大道1211號，郵編：10036，電話：2126960100。本辦公室是根據2025年9月30日到期的不可撤銷租約租用的。

項目3.法律訴訟
我們不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2021年12月31日，我們沒有參與任何懸而未決的重大法律訴訟。

項目4.礦山安全披露
沒有。
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項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
我們的普通股於1997年10月8日開始公開交易，在紐約證券交易所交易，交易代碼為“NLY”。截至2022年1月31日，我們有1,460,366,871股普通股已發行和流通，約548,855名實益持有人持有。S-K條例第201(D)項要求的股權補償計劃信息在本表格10-K第三部分第12項“股權補償計劃信息”的標題下闡述。

分紅
我們打算支付季度股息，並根據適用於REITs的分配要求，每年將我們全部或幾乎所有的應税收入分配給我們的股東(取決於某些調整)。這將使我們有資格享受根據守則給予房地產投資信託基金的税收優惠。我們沒有設定最低股息支付水平，我們的股息支付能力可能會受到我們無法控制的因素的不利影響。此外，可供出售投資的估計公允價值的未實現變化可能會對股息產生直接影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT地位的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。另見第1A項。“風險因素。”除非我們已經支付了優先股的全部累計股息，否則我們的普通股不能支付股息。從我們的優先股發行之日到2021年12月31日，我們已經支付了我們優先股的全額累計股息。

共享性能圖表
下面的圖表列出了一些信息，將我們普通股累計總回報的年度百分比變化與標準普爾綜合500股票指數或標準普爾500指數和彭博抵押貸款房地產投資信託基金指數(BBG REIT Index)(抵押房地產投資信託基金的行業指數)的累計總回報進行了比較。這一比較是針對截至2021年12月31日的五年期間進行的，並假設股息的再投資。圖表假設在最初一年的最後一個交易日有100美元投資於我們的普通股和另外兩個指數，如圖表所示。應書面要求，我們將向股東提供一份列入BBG REIT指數的REITs名單。
五年股價表現
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g2.jpg
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項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券


 12/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/202012/31/2021
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)100132122131134138
標準普爾500指數100122116153181233
BBG REIT指數100120117144112132
共享性能圖表中的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但不能保證其準確性和完整性。上述歷史信息並不一定預示着未來的業績。因此，我們不會對未來的股票表現做出或認可任何預測。
上述業績圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為已在美國證券交易委員會“存檔”，或受“證券交易法”第14A或14C條或“證券交易法”第18節規定的責任的約束，並且不應被視為通過引用被納入根據1933年“證券法”或“證券交易法”提交的任何文件中，除非我們通過引用的方式特別將其納入此類文件中。

股份回購
2022年1月，我們宣佈，董事會批准在2024年12月31日之前回購至多15億美元的已發行普通股。新的股票回購計劃取代了我們之前15億美元的股票回購計劃，該計劃於2021年12月31日到期。在截至2021年12月31日的年度內，沒有就這項股份回購計劃回購任何股份。截至2021年12月31日，根據該計劃可能購買的股票的最高美元價值為15億美元。

購買的股份總數(1)
每股平均支付價格 (2)
作為公開宣佈的回購計劃一部分購買的股票總數
根據該計劃可能尚未購買的股票的最高美元價值 (2)
(千美元)
2021年12月1日-2021年12月31日6,698 $8.46 — $1,500,000 
總計6,698 — $1,500,000 
(1)代表在截至2021年12月31日的三個月內，為履行根據我們的股權激勵計劃授予的股票獎勵的預扣税義務而獲得的股份。
(2)不包括佣金成本。



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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目6.精選財務數據

第六項。[已保留]

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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
                                
關於前瞻性陳述的特別説明
本年度報告中包含的某些陳述，以及我們提交給美國證券交易委員會(以下簡稱“美國證券交易委員會”或“委員會”)的未來文件中的某些陳述，在我們的新聞稿或其他公開或股東溝通中包含或通過引用納入某些前瞻性陳述，這些陳述基於各種假設(其中一些是我們無法控制的)，可能會通過參考一個或多個未來時期或使用前瞻性術語來識別，例如“可能”、“將”、“相信”、“預期”、“預期”。“或類似條款或該等條款的變體，或該等條款的否定。由於各種因素，實際結果可能與前瞻性陳述中陳述的結果大不相同，這些因素包括但不限於與新冠肺炎大流行有關的風險和不確定性，包括與房地產相關資產和融資條件的不利經濟狀況(以及我們根據這些條件對我們業務的展望，這些情況是不確定的)有關的風險和不確定性；利率的變化；收益率曲線的變化；提前還款額的變化；可供購買的抵押貸款支持證券和其他證券的可用性；融資的可用性和(如果可用)任何融資的條款；我們資產市值的變化；業務狀況和整體經濟的變化；我們或重要第三方的操作風險或風險管理失誤，包括網絡安全事件；我們發展住宅信貸業務的能力；我們發展中間市場貸款業務的能力；與我們對信用風險轉移證券、住宅抵押貸款支持證券和相關住宅抵押貸款資產的投資有關的信用風險。, 這些風險包括：我們可能面臨的風險；與公司債務和公司債務相關的風險；與抵押貸款償還權投資(“MSR”)相關的風險；我們完善任何預期投資機會的能力；影響我們業務的政府法規或政策的變化；我們出於美國聯邦所得税的目的保持我們作為房地產投資信託基金的資格的能力；以及我們根據投資公司法保持免於註冊的能力。有關可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果不同的風險和不確定因素的討論，請參閲本Form 10-K年度報告和任何後續Form 10-Q季度報告或當前Form 8-K報告中的“風險因素”。我們不承諾，也特別不承擔任何義務，公開發布可能對任何前瞻性陳述進行的任何修訂的結果，以反映此類陳述發表之日之後發生的預期或意外事件或情況。

所有提及的“Annaly”、“我們”、“我們”或“我們”都是指Annaly Capital Management，Inc.和我們擁有的所有實體，除非明確表示該術語僅指母公司。有關本年度報告中表格10-K中常用術語的定義，請參閲本項目7末尾的“術語詞彙表”一節。

我們的Form 10-K的這一部分一般討論2021年和2020年的項目，以及2021年和2020年之間的年度比較。關於2019年項目的討論以及2020年和2019年之間的同比比較沒有包括在本表格10-K中，可在第二部分項目7中找到。截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”。

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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
INDEX TO ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS
  頁面
概述
51
最新發展動態
51
營商環境與新冠肺炎
51
經濟環境
52
倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)過渡工作組
59
經營成果
54
淨收益(虧損)彙總
55
非GAAP財務指標
55
可分配收益、普通股股東可分配收益、平均普通股可分配收益和年化EAD平均股本回報率
56
溢價攤銷費用
58
經濟槓桿與經濟資本比率
58
利息收入(不含PAA)、經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
60
經驗和預測的長期心肺復甦
60
生息資產平均收益率(不含PAA)、淨息差(不含PAA)、淨息差(不含PAA)和有息負債的平均經濟成本
61
計息負債的經濟利息支出與平均經濟成本
62
已實現和未實現收益(虧損)
62
其他收入(虧損)
63
一般和行政費用
64
平均股本回報率
64
未實現損益-可供出售投資
64
財務狀況
66
住宅證券
66
合同義務
69
表外安排
69
資本管理
69
股東權益
70
股本
70
槓桿和資本
71
風險管理
71
風險偏好
71
治理
72
風險描述
73
資本、流動性與融資風險管理
74
資金來源
74
流動性過剩
75
成熟度概況
76
壓力測試
78
流動性管理政策
78
投資/市場風險管理
79
信用風險管理
79
交易對手風險管理
80
操作風險管理
81
合規、監管和法律風險管理
81
關鍵會計估計
82
金融工具的價值評估
82
住宅證券
82
住宅按揭貸款
83
MSR
83
利率掉期
83
收入確認
83
可變利益主體的合併
84
預算的使用
84
術語表
85
50
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
概述
我們是一家領先的多元化資本管理公司，在抵押貸款融資和企業中間市場貸款方面擁有投資策略。我們的主要業務目標是通過審慎管理我們的多元化投資戰略，創造淨收入分配給我們的股東，並優化我們的回報。我們是一家內部管理的馬裏蘭州公司，成立於1997年，已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)徵税。我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“NLY”。
我們用我們的資本加上借來的資金主要投資於房地產相關投資，賺取我們資產收益率與我們借款和對衝活動成本之間的利差。
有關我們業務的全面討論，請參閲第一部分第1項的“業務概述”一節。“公事。”

最新發展動態
出售商業地產業務
2021年3月25日，我們宣佈，我們達成了一項最終協議，將我們的商業房地產(CRE)業務出售給Slate Asset Management L.P.和Slate Grocery REIT(統稱為Slate)。這筆交易代表着出售構成我們CRE業務的幾乎所有資產，包括股權、貸款資產和相關負債以及商業抵押貸款支持證券(商業CRT除外)。一些主要支持CRE業務的員工加入了Slate，與此次出售有關。截至2021年12月31日止年度，大部分持有待售資產及相關負債轉移至Slate，其餘資產預計於2022年第一季末轉移，有待監管機構批准。與CRE業務相關的收入和支出將在我們的運營結果和關鍵財務指標中反映出來。參照第十五項合併財務報表附註中的“出售商業地產業務”。“展品，財務報表明細表，以獲得與交易相關的附加信息。
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營商環境與新冠肺炎
近幾個月來，金融市場經歷了具有挑戰性的狀況，因為美國經濟的強勁表現顯然表明，大流行時代的刺激措施即將退出。強勁的消費和投資活動幫助美國經濟在2021年錄得近40年來最好的年度增長。與此同時，勞動力市場出現了快速復甦，僱主去年增加了670萬個就業崗位，失業率在2021年12月降至3.9%。刺激措施幫助了這種快速復甦，這也刺激了通脹升至幾代人以來的最高水平，就像去年12月消費者物價指數(CPI)同比達到7.0%時所看到的那樣。儘管價格上漲在很大程度上最初被認為是暫時的，但各類商品和服務的價格持續上漲增加了通脹可能持續一段時間的風險。
因此，當前的宏觀經濟狀況導致了美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱FED)的重大轉變，美聯儲現在將寬鬆的貨幣政策視為確保充分就業和穩定物價這兩個任務都得到滿足的主要途徑。去年11月，美聯儲宣佈減少資產購買，在此之前，美國公債和機構MBS的資產購買規模一直是每月1,200億美元。在12月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯儲加快了資產購買速度的放緩，進而暗示將在2022年3月完全停止購買資產。此外，美聯儲已經發出信號，從2022年開始上調聯邦基金目標利率(“聯邦基金利率”)，並在早些時候引入資產負債表徑流，以遏制通脹壓力。利率市場現在預計，2022年至少有五次加息25個基點，資產負債表徑流將在夏季幾個月開始，速度快於2017年每月500億美元的資產負債表徑流。預期的這種顯著轉變導致金融狀況收緊，與貨幣政策關係最密切的資產表現不佳，最好的體現在最近幾周機構MBS的利差擴大。
在這種環境下，Annaly在第四季度產生了2.4%的負有形經濟回報，2021年全年產生了0.0%的負有形經濟回報。鑑於供需形勢日益負面，機構MBS利差擴大，美聯儲近期將從美國公債和機構MBS的最大淨買家轉變為潛在賣家。在預期利差擴大的情況下，我們管理投資組合以降低槓桿率並優化資產配置，2021年總資產減少約124億美元，至892億美元。與此同時，經濟槓桿率從6.2倍降至5.7倍，為2015年以來的最低槓桿率水平。防禦性槓桿狀況進一步得到低資本結構槓桿和最低資產水平結構性槓桿的支持，因為高流動性的Agency-MBS構成了Annaly投資組合的大部分。此外，該公司擁有可觀的流動性，有93億美元的未擔保資產，同比增加6億美元。最後，Annaly仍然保守地進行對衝，以緩解利率風險-年底的對衝比率為95%，預計至少在短期內將保持接近完全對衝。該投資組合繼續表現強勁，全年產生了1.60美元的GAAP淨收入和1.16美元的可分配收益，超過了我們每股0.88美元的總股息。
51
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
2021年，由於預期回報和強勁的美國經濟繼續有利於信貸，Annaly信貸業務的配置增加了約10個百分點，達到32%。對於Annaly來説，這是變革性的一年，我們出售了商業房地產業務，推出了我們的抵押貸款服務權平臺，並擴大了我們的住宅信貸業務。這些舉措的共同影響增加了我們在整個住宅住房金融市場的影響力，增強了我們在回報最具吸引力的地方有效配置資本的能力。
我們的MSR業務今年表現強勁，2021年全年資產增加超過5億美元，達到6.45億美元。我們去年成功地建立了MSR平臺，增加了關鍵員工，採購了戰略合作伙伴關係，並建立了有效擴展業務所需的運營和基礎設施。由於這些努力，我們在今年年底已經成為MSR的第五大大宗買家。
與此同時，我們的住宅信貸部門繼續大幅增長，去年資產增長了近90%。這一增長得益於我們推出的住宅整體貸款代理渠道，通過增加新的戰略合作伙伴和產品，擴大了我們的整體貸款來源能力。總體而言，這些努力幫助推動該集團去年創紀錄的45億美元整體貸款發放。Annaly的子公司Onlow Bay仍然是證券化的程序性發行商--自去年初以來為13項貸款整體證券化定價，總計53億美元，過去兩年是優質巨型和擴大優質MBS的第四大非銀行發行商。由於房地產基本面預計將保持強勁，住宅信貸應仍是我們未來一年整體投資組合增長的關鍵驅動力。
最後，我們的中間市場貸款平臺繼續展示其差異化戰略，2021年全年發貸超過15億美元，信用狀況強勁，沒有應計項目貸款。Annaly首隻專注於中端市場借貸的私人封閉式基金的結束，增加了資本配置的靈活性，進一步擴大了業務規模，併為REIT提供了經常性費用收入。值得注意的是，基金收益已經部署在大約4.5億美元的資產上。
可供分配的收益是非GAAP財務指標。有關更多信息，包括與其最直接可比的GAAP結果的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
業務連續性
我們久負盛名的業務連續性計劃(“BCP”)旨在確保在各種情況下(包括自然災害和疾病大流行)持續有效地運營。它可識別關鍵系統、流程、角色和第三方，並可在出現情況時進行實時調整以應對情況。
BCP會定期更新和測試。年度測試包括廣泛的遠程災難恢復測試和管理桌面演練方案。規劃的主要原則包括我們的危機應對團隊(由多個職能部門的高級領導人組成)與我們的內部和外部利益攸關方之間的積極溝通，以便對不斷變化的緊急情況提供高效、周到和有效的反應。
歷史上的桌面演習包括使用疾控中心流感大流行演習材料。那次演習記錄了我們對各種情況的反應和可能的影響，包括需要“就地避難所訂單”的情況，以及對這些情況的反應/影響評估。開始定期舉行會議，以執行和審查積極的內部和外部溝通規劃。這些演習，加上監管和行業指導，為我們提供了對新冠肺炎創造的條件的階段性迴應。作為對新冠肺炎的迴應，我們的員工在2021年上半年基本上是遠程工作，並在2021年下半年過渡到混合模式，員工在聯邦、州和地方的指導下定期返回辦公室。目前，我們預計員工將在聯邦、州和地方當局的指導下，從2022年第一季度開始更頻繁地返回辦公室。關於我們對新冠肺炎的迴應的更多信息，請參見第一部分第1項的“人力資本”一節。“公事。”
經濟環境
2021年，新冠肺炎大流行繼續給全球經濟帶來有意義的挑戰。不過，美國經濟增長大幅反彈，因疫苗的研發和部署以及更好的新冠肺炎治療方法降低了病毒對經濟活動的影響。再加上提供重大財政刺激和寬鬆的貨幣政策，消費和投資活動在疫情爆發後立即從低迷水平大幅反彈。2021年，美國國內生產總值(GDP)同比實際增長5.7%，創下1984年以來的最高實際產出增長水平，現在實際產出水平比2019年底的總產出高出3.1%。
值得注意的是，很大一部分增長是由實際商品消費推動的，2021年實際商品消費同比增長12.1%，因為消費者選擇在汽車、傢俱、休閒用品和類似物品上支出增加。與此同時，由於新冠肺炎的限制繼續限制旅行和娛樂，服務消費的改善速度有所放緩。
52
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
與此同時，私人投資活動同比增長7.7%，原因是建築、設備和住宅領域的活動有所改善。
與經濟活動相一致，勞動力市場在2021年期間出現了顯著改善，僱主總共僱傭了670萬名工人，導致失業率下降了2.8個百分點。這標誌着勞動力市場至少50年來最大的改善之一。根據2021年12月聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)會議後發佈的最新經濟預測摘要，目前3.9%的失業率低於美聯儲對非加速通脹率(NAIRU)的估計。這表明，有意義的進一步就業增長可能只有在更高的工資補償率下才有可能，儘管工資增長在2021年已經很強勁。備受關注的僱傭成本指數第四季同比增長4.0%，高於2020年第四季的2.5%。這標誌着近年來薪資增長速度最快之一，因工人要求加薪，尤其是在備受追捧、薪資較低的服務業。更廣泛地説，隨着重新開放的經濟對工人的需求飆升，2021年英國經濟出現了創紀錄的職位空缺數量。不幸的是，對於許多企業來説，許多工人在疫情爆發期間沒有重新進入勞動力市場，因為勞動力參與率-工作或積極尋找工作的人占人口的比例-仍然明顯低於疫情爆發前的水平。雖然不利的人口趨勢，如老齡化社會，在很長一段時間內給勞動力參與率帶來了下行壓力，但大流行加速了這一趨勢。
2021年，通脹一直是一個重大驚喜。儘管2020年12月個人消費支出鏈價格指數(PCE)的同比變化為1.3%，遠低於美聯儲2%的目標，但2021年12月整體PCE同比上升至5.8%。通脹的顯著加速是由消費品價格上漲推動的。例如，2021年期間，不包括食品和能源的商品對消費者價格指數月度變動的貢獻率為18個基點，明顯高於2016年至2020年期間對月度變動的0.2個基點的貢獻率。商品價格的大幅上漲是由家庭推動的，他們是健康的資產負債表和大幅上漲的資產和房價的受益者。這反過來又導致了對汽車、傢俱、娛樂用品和類似物品的強勁需求。與此同時，服務業通脹較為温和，儘管隨着大流行的消退，旅遊和住房通脹等需求強勁的行業一直在增加。
美聯儲實施貨幣政策具有雙重使命：充分就業和物價穩定。隨着疫情繼續以有意義的方式影響美國經濟，美聯儲在今年的大部分時間裏繼續實施寬鬆的貨幣政策，在2020年失業率大幅上升後，成功地試圖重振勞動力市場。2021年全年聯邦基金利率的目標區間保持在0.0%-0.25%，同時在2021年1月至10月期間，以每月800億美元的美國國債和400億美元的機構MBS的速度購買資產。美聯儲在11月的聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)會議上宣佈放慢資產購買步伐，實際上標誌着資產購買計劃將逐步結束。
在截至2021年12月31日的一年中，由於更好的經濟前景導致投資者重新評估利率水平，10年期美國國債收益率主要在上半年上升了60個基點。鑑於高通脹水平，絕大多數的重新定價一直是由通脹補償推動的，因為投資者在通脹上升侵蝕其債券市場回報的時候要求更高的補償。與此同時，抵押貸款基礎，即30年期機構MBS息票與10年期美國國債利率之間的利差，在過去一年中逐漸擴大，年底比2020年底擴大了13個基點。
下表列出了每個日期的利率和利差：
 截止到十二月三十一號，
 202120202019
30年期抵押貸款活期息票2.07%1.34%2.71%
抵押基礎56bps43bps79bps
10年期美國國債利率1.51%0.91%1.92%
倫敦銀行間同業拆借利率
1個月0.10%0.14%1.76%
6個月0.34%0.26%1.91%
 

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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)過渡工作組
監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，所有與我們相關的LIBOR條款將在2023年6月30日之後停止發佈或不再具有代表性。FCA的公告恰逢LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration Limited(“IBA”)宣佈，由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據，IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈該等LIBOR期限。這些公告意味着，我們基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何超過2023年6月30日的借款都需要轉換為置換利率。

我們已經成立了一個跨職能的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡委員會，以確定我們的過渡計劃，並促進向替代參考利率的有序過渡。我們的計劃包括評估風險敞口、審查合同、評估對我們業務的影響、流程和技術，以及與股東、監管機構和其他利益相關者制定溝通戰略的步驟。 該委員會還繼續與行業工作組和其他市場參與者就過渡事宜進行接觸。我們將繼續執行我們的LIBOR過渡計劃，根據標的資產或負債的不同，該計劃需要不同的解決方案。與市場其他部門類似，我們的大部分風險敞口都是衍生品合約。某些合約，如利率互換，已經在有序的市場過渡過程中，而其他合約，如貸款協議，則需要雙邊修改和足夠的時間來解決。紐約州批准了受紐約州法律管轄的住宅整體貸款等合同的立法解決方案，儘管聯邦一級需要更多的立法工作。我們支持州和聯邦層面潛在的立法解決方案。我們正在考慮與我們的優先股有關的所有可用選項，其中包括債務管理行動，如招標、催繳、交換要約、修改語言、更改計算代理和/或允許觸發回退。截至2021年12月31日，我們有15億美元與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎的優先股，這些優先股可能在2023年6月30日停止日期後仍未償還。有關更多信息，請參閲第I部分第1A項“風險因素”中題為“終止倫敦銀行間同業拆借利率可能影響我們的業績”的風險因素。

經營成果
我們的經營結果受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的。本文描述了某些此類風險和不確定性(見上文“關於前瞻性陳述的特別説明”)以及第一部分第1A項。“風險因素”。
本管理討論和分析部分包含對根據美國公認會計原則(“GAAP”)和非GAAP計量計算的財務結果的分析和討論。為了補充我們根據GAAP編制和提交的綜合財務報表，我們提供非GAAP財務指標，以加強投資者對我們一段時期的經營業績和業務趨勢的瞭解，以及評估我們與行業同行的業績。
有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
從我們截至2021年6月30日的季度的財務業績開始，以及隨後的報告期，我們將“核心收益(不包括PAA)”重新標記為“可供分配的收益”(“EAD”)。可供分配的收益是一種非GAAP財務指標，旨在補充我們根據GAAP計算的財務結果，它取代了我們以前公佈的核心收益(不包括PAA)。此外，以前報告期的核心收益(不包括PAA)結果已重新標記為可供分配的收益。根據不斷髮展的行業慣例，我們相信，可供分配的收益這一術語比核心收益(不包括PAA)更準確地反映了衡量標準的主要目的，並將成為投資者評估我們的業績和支付股息能力的有用指標。
可供分配的收益的定義與以前報告期的核心收益(不包括PAA)的定義相同。因此，可供分配的收益定義為：(A)經濟淨利息收入，(B)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入，(C)已實現的MSR攤銷，(D)其他收入(虧損)(不包括與商業房地產和無形資產攤銷有關的折舊費用，分配給權益法投資的非EAD收入和其他收入(虧損)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政費用(不包括交易費用和非經常性項目)和(F)所得税(不包括非EAD收入(虧損)項目的所得税影響)，不包括(G)溢價攤銷調整(“PAA”)，它代表與我們機構抵押貸款支持證券相關的估計長期預付款速度的季度環比變化對前期(而不是本期)的累積影響。
可供分配的收益不應被視為替代或優於GAAP淨收入。有關可供分配的收益的詳細討論，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
54
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
從截至2021年6月30日的季度開始，我們開始在綜合全面收益(虧損)表中將某些投資組合活動相關或數量相關的費用歸類為其他收入(虧損)，而不是其他一般和行政費用，以更好地反映項目的性質。因此，以前的期間已與當前的列報相一致。有關更多信息，請參閲“一般和管理費用”部分。

淨收益(虧損)彙總
下表列出了與我們截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度運營結果相關的財務信息。
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元，每股數據除外)
利息收入$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出249,243 899,112 2,784,875 
淨利息收入1,733,793 1,330,513 1,002,422 
已實現和未實現收益(虧損)795,195 (2,062,824)(3,011,127)
其他收入(虧損)57,981 36,311 106,547 
減去：一般和行政費用總額186,014 222,195 271,768 
所得税前收入(虧損)2,400,955 (918,195)(2,173,926)
所得税4,675 (28,423)(10,835)
淨收益(虧損)2,396,280 (889,772)(2,163,091)
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)6,384 1,391 (226)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
減去：優先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
可供普通股股東使用(相關)的每股淨收益(虧損)
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀釋$1.60 $(0.73)$(1.60)
已發行普通股加權平均數
基本信息1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
稀釋1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
其他信息
期末投資組合$74,792,041 $86,403,446 $127,402,106 
平均總資產$81,925,499 $99,663,704 $123,202,411 
平均權益$13,728,352 $14,103,589 $15,325,340 
期末GAAP槓桿率(1)
4.7:15.1:17.1:1
GAAP期末資本比率(2)
17.2 %15.9 %12.1 %
平均總資產年化收益率2.92 %(0.89)%(1.76)%
年化平均股本回報率17.45 %(6.31)%(14.11)%
淨息差(3)
2.28 %1.46 %0.83 %
生息資產平均收益率(4)
2.61 %2.44 %3.15 %
GAAP平均計息負債成本(5)

0.37 %1.09 %2.57 %
淨息差2.24 %1.35 %0.58 %
期間的加權平均心肺復甦經驗23.7 %20.2 %12.7 %
期末加權平均預測長期CPR12.7 %16.4 %13.9 %
普通股每股賬面價值$7.97 $8.92 $9.66 
非GAAP指標(6)
利息收入(不包括PAA)$2,040,194 $2,645,069 $4,042,191 
經濟利息支出(5)
$525,385 $1,106,989 $2,433,500 
經濟淨利息收入(不包括PAA)$1,514,809 $1,538,080 $1,608,691 
溢價攤銷調整成本(收益)$57,158 $415,444 $254,894 
可供分配的收益(7)
$1,768,391 $1,696,167 $1,575,396 
每股普通股可分配收益$1.16 $1.10 $1.00 
年化EAD平均股本回報率(不包括PAA)12.90 %12.03 %10.28 %
期末經濟槓桿(1)
5.7:16.2:17.2:1
期末經濟資本比率(2)
14.4 %13.6 %12.0 %
淨息差(不包括PAA)(3)
2.02 %1.74 %1.32 %
生息資產的平均收益率(不包括PAA)(4)
2.68 %2.90 %3.36 %
有息負債的平均經濟成本(5)
0.79 %1.34 %2.25 %
淨息差(不包括PAA)1.89 %1.56 %1.11 %
(1) GAAP槓桿率的計算方法是回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、已發行的參與和應付抵押貸款的總和除以總股本。經濟槓桿按追索權債務、待公佈成本基礎(“TBA”)和未償還CMBX衍生工具以及投資遠期淨買入(銷售)除以總股本的總和計算。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務、已發行的參與貸款和應付抵押貸款對本公司沒有追索權，不受經濟槓桿影響。
(2) GAAP資本比率的計算方法是總股本除以總資產。經濟資本比率的計算方法是總股本除以總經濟資產。總經濟資產包括TBA衍生品的隱含市場價值和證券化工具發行的債務淨額。
(3)淨利差代表我們的利息收入減去利息支出除以平均可賺取利息的資產。淨息差(不包括PAA)是指我們的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率掉期的淨利息部分除以平均賺息資產加上平均未償還TBA合同和CMBX餘額的總和。
(4)生息資產的平均收益率等於年化利息收入除以平均生息資產。平均可賺取利息的資產反映了我們在此期間投資的平均攤銷成本。賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)計算的。
(5)計息負債的平均GAAP成本等於年化利息支出除以平均計息負債。平均計息負債反映的是期內的平均餘額。有息負債的平均經濟成本是年化經濟利息支出除以平均有息負債。經濟利息支出由公認會計準則利息支出和利率掉期淨利息部分組成。
(6)表示非GAAP財務指標。有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
(7)不包括優先股股息。
 
公認會計原則
截至2021年12月31日的一年，淨收益(虧損)為24億美元，其中包括可歸因於非控股權的640萬美元，或每股平均基本普通股1.60美元，而2020年同期為(9億美元)，其中包括140萬美元的非控股權，或每股平均基本普通股(0.73美元)。我們將淨收益(虧損)的大部分變化歸因於利率掉期的未實現收益(虧損)、利率掉期終止或到期的已實現收益(虧損)、按公允價值計量的工具的未實現收益(虧損)通過收益和淨利息收入的有利變化，但被出售投資和其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)的不利變化部分抵消。截至2021年12月31日的一年，利率互換的未實現淨收益(虧損)為22億美元，而2020年同期為(9億美元)。截至2021年12月31日的一年，利率掉期終止或到期的已實現虧損為(12億美元)，而2020年同期為(19億美元)。截至2021年12月31日的一年，按公允價值通過收益計量的工具未實現淨收益(虧損)為1.837億美元，而2020年同期為(303.0美元)。截至2021年12月31日的一年，淨利息收入為17億美元，而2020年同期為13億美元。截至2021年12月31日的一年中，處置投資和其他資產的淨收益(虧損)為(6270萬美元)，而2020年同期為6.615億美元。截至12月31日的年度，其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)為1.217億美元, 2021年，而2020年同期為7.563億美元。有關這些變更的更多信息，請參閲本項目7中標題為“已實現和未實現的收益(損失)”的部分。
非GAAP
截至2021年12月31日的一年，可供分配的收益為18億美元，或每股平均普通股1.16美元，而2020年同期為17億美元，或每股平均普通股1.10美元。與2020年同期相比，截至2021年12月31日的年度可供分配收益的變化主要是由於借款利率和平均計息負債下降導致的利息支出下降，以及TBA美元滾動收入增加，但這部分被平均計息資產減少導致的息票收入下降以及利率掉期淨利息部分的不利變化所抵消。

非GAAP財務指標
為了補充我們根據GAAP編制和呈報的合併財務報表，我們提供以下非GAAP財務衡量標準：
•可供分配的收益(“EAD”)；
•可分配給普通股股東的收益；
•平均普通股每股可分配收益；
•年化EAD平均股本回報率；
•經濟槓桿；
•經濟資本比率；
•利息收入(不包括PAA)；
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
•經濟利息支出；
•經濟淨利息收入(不包括PAA)；
•生息資產的平均收益率(不包括PAA)；
•有息負債的平均經濟成本；
•淨息差(不包括PAA)；以及
•淨息差(不包括PAA)。
這些衡量標準不應被視為替代或優於根據公認會計原則計算的財務衡量標準。雖然非GAAP財務衡量標準旨在更全面地瞭解我們的業績和運營，但它也有侷限性。例如，我們計算非GAAP指標，如可供分配的收益或PAA，可能與我們的同行不同，這使得比較分析變得困難。此外，在不包括PAA的非GAAP措施的情況下，不包括PAA的攤銷費用金額不一定代表未來定期攤銷的金額，也不表明我們將在多長時間內攤銷剩餘的未攤銷溢價。實際和估計預付款的變化將影響溢價攤銷的時間和金額，因此，GAAP和非GAAP結果都會受到影響。
這些非GAAP衡量標準提供了更多細節，以加強投資者對我們一段時期的經營業績和業務趨勢的瞭解，以及評估我們與行業同行的業績。下面提供了與我們使用這些非GAAP財務指標有關的更多信息，包括討論每個此類指標如何對投資者有用，以及與它們最直接可比的GAAP結果的對賬。

可分配收益、普通股股東可分配收益、平均普通股可分配收益和年化EAD平均股本回報率
我們的主要業務目標是通過審慎管理我們的多元化投資戰略，創造淨收入分配給我們的股東，並優化我們的回報。我們通過賺取投資組合的淨息差來產生淨收入，這是投資組合的利息收入減去融資、對衝和運營成本的函數。可供分配的收益，其定義為：(A)經濟淨利息收入，(B)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入，(C)已實現的MSR攤銷，(D)其他收入(虧損)(不包括房地產和相關無形資產的折舊和攤銷費用，分配給權益法投資的非EAD收入和其他收入(損失)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政費用(不包括交易費用和非經常性項目)，和(不包括(G)溢價攤銷調整(“PAA”)，該溢價攤銷調整(“PAA”)是管理層使用的，我們相信分析師和投資者用來衡量我們在實現主要業務目標方面的進展的溢價攤銷調整(PAA)是管理層使用的，也是分析師和投資者用來衡量我們在實現主要業務目標方面的進展的，它代表了與我們的機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度的季度比變化對前期(而不是本期)的累積影響。
我們尋求通過各種因素來實現我們的主要業務目標，包括投資組合結構、市場風險敞口程度和相關的對衝狀況，以及槓桿的使用和形式，所有這些都在我們的資本配置政策和風險治理框架的參數範圍內運營。
我們相信，這些非GAAP措施通過以下方式為管理層和投資者提供有關我們基本經營業績和投資組合趨勢的更多細節：(I)對公允價值變化的不同報告進行調整，其中某些工具反映在GAAP淨收益(虧損)中，而其他工具反映在其他全面收益(虧損)中；以及(Ii)剔除GAAP淨收益(虧損)中的某些未實現、非現金或階段性成分，以便為我們投資組合的經營業績提供額外的透明度。此外，EAD是投資者評估公司業績和支付股息能力的有用指標。年化EAD平均股本回報率是通過將可用於分配的收益除以平均股東權益來計算的，它為投資者提供了有關我們投資的股本產生的可用於分配的收益的額外細節。







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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
下表顯示了GAAP財務結果與可供分配的非GAAP收益在本報告期間的對賬情況：
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元，每股數據除外)
公認會計準則淨收益(虧損)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
非控股權益應佔淨收益(虧損)6,384 1,391 (226)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
扣除報告的已實現和未實現(收益)損失的調整
利率互換終止或到期的已實現(收益)損失1,236,349 1,917,628 1,442,964 
利率互換的未實現(收益)損失(2,198,486)904,532 1,210,276 
處置投資和其他資產的淨(收益)損失62,705 (661,513)47,944 
其他衍生工具和金融工具的淨(收益)損失(121,735)(756,305)680,770 
通過收益按公允價值計量的工具未實現(收益)淨虧損(183,663)303,024 (36,021)
貸款損失準備 (1)
(148,632)151,188 16,569 
業務剝離相關(收益)損失278,559 — — 
其他調整
與商業房地產和無形資產攤銷有關的折舊費用 (2)
15,225 39,108 40,058 
計入權益法投資的非EAD(收入)損失 (3)
(10,930)22,493 21,385 
交易費用和非經常性項目 (4)
5,579 11,293 19,284 
非EAD損益項目的所得税效應13,325 (17,603)(5,961)
TBA美元滾動收入和CMBX息票收入(5)
445,768 355,547 123,818 
MSR攤銷(6)
(72,727)(97,506)(77,719)
另外：
溢價攤銷調整成本(收益)57,158 415,444 254,894 
可供分配的收益(7)
1,768,391 1,696,167 1,575,396 
優先股股息107,532 142,036 136,576 
可分配給普通股股東的收益(7)
$1,660,859 $1,554,131 $1,438,820 
GAAP每股平均普通股淨收益(虧損)$1.60 $(0.73)$(1.60)
每股平均普通股可供分配的收益(7)
$1.16 $1.10 $1.00 
公認會計準則平均權益回報(虧損)17.45 %(6.31)%(14.11)%
EAD平均股本回報率(不包括PAA)(7)
12.90 %12.03 %10.28 %
(1)在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，分別包括(360萬美元)和360萬美元的公司無資金支持貸款承諾的損失準備金(沖銷)，這些損失準備金在綜合全面收益表(虧損)的其他收益(虧損)中報告。
(2)包括與權益法投資有關的折舊和攤銷費用。
(3)該公司不包括分配給權益法投資的非EAD(收益)虧損，即分配給MSR投資組合中股權的未實現(收益)虧損，這是其他收益(虧損)的一個組成部分。
(4)包括與住宅整體貸款證券化相關的費用。截至2020年12月31日的年度還包括與公司管理層內部化、尋找CEO過程和機構抵押貸款支持證券證券化相關的成本。截至2019年12月31日的年度還包括與商業貸款和機構抵押貸款支持證券證券化相關的成本。
(5)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入分別代表其他衍生品和金融工具淨收益(虧損)的一部分。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，CMBX息票收入總額分別為520萬美元、580萬美元和460萬美元。
(6)MSR攤銷指可歸因於實現公司MSR投資組合的估計現金流量的公允價值變動部分，報告為按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)的組成部分。
(7)表示非GAAP財務指標。有關非GAAP財務衡量標準的更多信息，請參閲上文這一節中的披露。
我們不時簽訂TBA遠期合約，作為投資和融資機構抵押貸款支持證券的替代手段。TBA合同是一種購買或出售機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)的協議，該證券具有指定的發行者、期限和息票，以供未來交付。TBA美元滾動代表TBA合約條款相同但結算日期不同的交易同時買入和賣出。在較晚月份結算的TBA合約價格通常比前一個月合約的價格低，兩者之間的價差通常被稱為“降價”。這一下降反映出，在扣除隱含融資成本後，預計投資於類似機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)的淨利息收入將在下個月而不是前一個月結清合同，從而放棄這一淨利息收入。當前結算月價格與遠期結算月價格之間的下跌是因為在TBA美元滾動市場中，提供融資的一方將保留融資期內應計的所有本金和利息付款。因此，TBA美元滾動收入通常代表從標的機構抵押貸款支持證券上賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
TBA美元滾動交易根據GAAP作為一系列衍生品交易入賬。TBA衍生品的公允價值基於與評估機構抵押貸款支持證券的方法類似的方法。我們在綜合財務狀況表中按公允價值記錄TBA衍生品，並在綜合全面收益(虧損)表中確認其他衍生品和金融工具的公允價值淨收益(虧損)的定期變化，其中包括衍生品的未實現和已實現損益(不包括利率掉期)。
TBA美元滾動收入的計算方法是，兩個條款相同但結算日期不同的TBA合同之間的價格差額乘以TBA合同的名義金額。儘管TBA美元計入衍生品，但它在經濟上相當於機構抵押貸款支持證券(Agency MBS)的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)。TBA美元滾動收入在綜合全面收益(虧損)表中報告為其他衍生工具和金融工具淨收益(虧損)的組成部分。
CMBX指數是一種合成的可交易指數，參考了一籃子25種特定評級和年份的商業抵押貸款支持證券。CMBX指數允許投資者在各自的一籃子商業抵押貸款支持證券上持有多頭頭寸(稱為賣出保護)或空頭頭寸(稱為購買保護)，其結構為“現收現付”合同，根據該合同，賣方獲得保護，買方支付合同名義金額的標準化流動息票。此外，保護賣方有義務在基礎商業抵押貸款支持證券發生時向保護買方支付本金損失和/或票面利率不足的金額。我們在綜合全面收益(虧損)表中以其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)報告CMBX倉位的收入(費用)。CMBX倉位收到或支付的息票支付相當於利息收入(支出)，因此計入可供分配的收益。

溢價攤銷費用
根據公認會計原則，我們在計算有效收益率時，將溢價或折扣攤銷或合併到我們機構抵押貸款支持證券(不包括純利息證券、多家庭抵押貸款和反向抵押貸款)的利息收入中，並考慮對未來本金預付款的估計。當預期提前還款和實際提前還款之間出現差異時，我們重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，為每種證券確定的實際利率就像從購買證券之日起實施一樣。然後，證券的攤銷成本被調整為在收購日期以來應用新的有效收益率的情況下本應存在的金額。對攤銷成本的調整由計入利息收入的費用或貸方抵消。利率和其他市場因素的變化將影響提前還款速度預測和在任何給定時期確認的溢價攤銷金額。
我們的GAAP指標包括與此方法相關的攤銷和增值的未調整影響。我們的某些非GAAP指標不包括PAA的影響，PAA量化了溢價攤銷的組成部分，代表了估計的長期不變預付率(“CPR”)季度環比變化對前期(而不是本期)的累積影響。
下表説明瞭PAA對我們的住宅證券投資組合以及轉讓或質押到證券化工具的住宅證券在本報告期間的溢價攤銷費用的影響：
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元)
溢價攤銷費用$760,818 $1,375,461 $1,113,786 
減去：PAA成本(收益)57,158 415,444 254,894 
溢價攤銷費用(不包括PAA)$703,660 $960,017 $858,892 
經濟槓桿與經濟資本比率
我們使用資本加上借入的資金主要投資於房地產相關投資，賺取我們資產收益率與我們借款和對衝活動成本之間的利差。我們的資本結構旨在提供有效的資金來源補充，為我們的股東創造正的風險調整後回報，同時保持適當的流動性，以支持我們的業務，並在市場壓力時期履行我們的財務義務。為了保持我們想要的資本狀況，我們採用了債務和股權融資的混合方式。債務融資可以包括使用回購協議、貸款、證券化、已發行的參與、信用額度、資產擔保貸款安排、公司債券發行、可轉換債券、應付抵押貸款或其他債務。股權資本主要由普通股和優先股組成。
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
我們的經濟槓桿率是追索權債務、未償還TBA和CMBX衍生品的成本基礎以及投資遠期淨買入(賣出)除以總股本的總和。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務、已發行的參與貸款和應付抵押貸款對我們沒有追索權，不受經濟槓桿影響。
下表列出了GAAP債務與經濟債務的對賬，以計算我們在所述期間的經濟槓桿率：
自.起
2021年12月31日
2020年12月31日
經濟槓桿率調節(千美元)
回購協議
$54,769,643 $64,825,239 
其他擔保融資
903,255 917,876 
證券化工具發行的債務
5,155,633 5,652,982 
已發佈的參賽作品
1,049,066 39,198 
應付抵押貸款
— 426,256 
出售集團持有待售負債所包括的債務112,144 — 
GAAP債務總額
$61,989,741 $71,861,551 
減少無追索權債務：
信貸安排 (1)
(903,255)(887,455)
證券化工具發行的債務
(5,155,633)(5,652,982)
已發佈的參賽作品
(1,049,066)(39,198)
應付抵押貸款
— (426,256)
出售集團持有待售負債中的無追索權債務(112,144)— 
總追索權債務$54,769,643 $64,855,660 
加/(減)：
TBA和CMBX衍生品的成本基礎
20,690,768 20,780,913 
未結算貿易的應付款項147,908 884,069 
未結算貿易應收賬款(2,656)(15,912)
經濟債務 (2)
$75,605,663 $86,504,730 
總股本
$13,195,325 $14,021,796 
經濟槓桿率 (2)
5.7:16.2:1
(1)包括在合併財務狀況表中的其他擔保融資。
(2)表示非GAAP財務指標。有關非GAAP財務衡量標準的更多信息，請參閲上文這一節中的披露。
下表顯示了GAAP總資產與經濟總資產的對賬，以計算本公司在所述期間的經濟資本比率：
自.起
2021年12月31日2020年12月31日
經濟資本比率調節(千美元)
GAAP總資產
$76,764,064 $88,455,103 
更少：
TBA衍生品的未實現毛利(1)
(52,693)(96,109)
證券化工具發行的債務(2)
(5,155,633)(5,652,982)
另外：
TBA衍生品的隱含市值
20,338,633 20,373,197 
總經濟資產(3)
$91,894,371 $103,079,209 
總股本
$13,195,325 $14,021,796 
經濟資本比率(3)(4)
14.4%13.6%
(1)在綜合財務狀況表中計入衍生資產。
(2)包括證券化工具發行的債務，在綜合財務狀況報表中出售集團持有待售的負債中報告。
(3)表示非GAAP財務指標。有關非GAAP財務衡量標準的更多信息，請參閲上文這一節中的披露。
(4)經濟資本比率的計算方法是總股本除以總經濟資產。

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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析

利息收入(不含PAA)、經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
利息收入(不包括PAA)代表扣除溢價攤銷調整影響的利息收入，並作為計算可賺取利息的資產(不包括PAA)、淨息差(不包括PAA)和淨息差(不包括PAA)的平均收益率的基礎，這些將在下文討論。我們相信，這一措施為管理層和投資者提供了更多細節，通過剔除溢價攤銷費用部分，加強他們對我們的經營結果和趨勢的瞭解。溢價攤銷費用部分代表了與我們的機構抵押貸款支持證券(僅限利息證券、多家庭和反向抵押貸款除外)相關的估計長期提前還款速度按季度變化的累積影響，這可能會掩蓋投資組合業績的潛在趨勢。
經濟利息支出由公認會計準則利息支出和利率掉期淨利息部分組成。我們使用利率掉期來管理回購協議利率變化的風險敞口，方法是對與這些借款相關的現金流進行經濟對衝。因此，根據公認會計原則計算，將利率掉期的淨利息部分加到利息支出中，反映了總的合同利息支出，從而為投資者提供了有關我們融資策略成本的額外信息。吾等可使用市場同意息票利率掉期(“MAC”)，即吾等可在訂立該等利率掉期時收取或支付款項，以補償該等利率掉期的場外性質。根據公認會計原則，與MAC利率掉期相關的預付款項不會反映在綜合全面收益表(虧損)中的利率掉期淨利息部分。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，我們沒有簽訂任何MAC利率掉期。
同樣，下面計算的經濟淨利息收入(不包括PAA)為投資者提供了額外的信息，以加強他們對我們主要業務運營的淨經濟的瞭解。
下表分別列出了GAAP利息收入和利息支出與非GAAP利息收入(不包括PAA)、經濟利息支出和經濟淨利息收入(不包括PAA)的對賬情況：
利息收入(不包括PAA)
 公認會計準則利息收入PAA成本
(利益)
利息收入(不包括PAA)(1)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$1,983,036 $57,158 $2,040,194 
2020年12月31日$2,229,625 $415,444 $2,645,069 
2019年12月31日$3,787,297 $254,894 $4,042,191 
(1)表示非GAAP財務指標。有關非GAAP財務衡量標準的更多信息，請參閲上文這一節中的披露。

經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
 公認會計原則
利息
費用		新增：利率掉期淨利息部分
經濟利益
費用 (1)
GAAP淨值
利息
收入		減去：淨利息部分
利率互換
經濟上的
淨利息
收入(1)
添加：PAA
成本
(利益)
經濟淨利息收入(不包括PAA)(1)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$249,243 $276,142 $525,385 $1,733,793 $276,142 $1,457,651 $57,158 $1,514,809 
2020年12月31日$899,112 $207,877 $1,106,989 $1,330,513 $207,877 $1,122,636 $415,444 $1,538,080 
2019年12月31日$2,784,875 $(351,375)$2,433,500 $1,002,422 $(351,375)$1,353,797 $254,894 $1,608,691 
(1)表示非GAAP財務指標。有關非GAAP財務衡量標準的更多信息，請參閲上文這一節中的披露。


經驗和預測的長期心肺復甦
提前還款速度，如CPR和利率所反映的，根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而有所不同，這些因素中沒有一個是可以確切預測的。總體而言，隨着我們機構抵押貸款支持證券組合的提前還款速度和對提前還款速度的預期提高，相關的購買溢價攤銷也會增加，從而降低此類資產的收益率。下表列出了加權平均值
60
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
截至本報告所述期間，我們的機構抵押貸款支持證券組合經歷了CPR和加權平均預測的長期CPR。
 
有經驗的心肺復甦術(1)
長期心肺復甦術(2)
在過去的幾年裏
2021年12月31日23.7%12.7%
2020年12月31日20.2%16.4%
2019年12月31日12.7%13.9%
(1)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。
(2)分別為2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日。

生息資產平均收益率(不含PAA)、淨息差(不含PAA)、淨息差(不含PAA)和有息負債的平均經濟成本
淨息差(不含PAA)，即生息資產(不含PAA)的平均收益率與計息負債的平均經濟成本之差(代表年化經濟利息支出除以平均計息負債)和淨息差(不含PAA)，計算方法為利息收入(不含PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率掉期的淨利息部分除以平均利息資產加上平均TBA合同和CMBX
這些措施的披露(如下所示)為投資者提供了有關管理層如何評估我們業績的更多細節。
淨息差(不包括PAA) 
 
平均利息收入
資產(1)
利息收入(不包括PAA)(2)
生息資產的平均收益率(不包括PAA)(2)
平均計息負債
經濟利息支出(2)(3)
有息負債的平均經濟成本(2)(3)
經濟淨利息收入(不包括PAA)(2)
淨息差(不包括PAA) (2)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$76,079,589$2,040,1942.68%$66,607,057$525,3850.79%$1,514,8091.89 %
2020年12月31日$91,198,821$2,645,0692.90%$82,719,182$1,106,9891.34%$1,538,0801.56 %
2019年12月31日$120,389,507$4,042,1913.36%$108,355,575$2,433,5002.25%$1,608,6911.11 %
(1)按攤銷成本計算。
(2)表示非GAAP財務指標。有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
(3)有息負債的平均經濟成本是年化經濟利息支出除以平均有息負債。平均計息負債反映的是期內的平均餘額。經濟利息支出由公認會計準則利息支出和利率掉期淨利息部分組成。

淨息差(不包括PAA)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
TBA美元滾動和CMBX息票收入(2)
經濟利息支出(1)
小計平均利息收益資產TBA合同和CMBX平均餘額小計
淨息差(不包括PAA)(1)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$2,040,194445,768(525,385)$1,960,577$76,079,58921,131,344$97,210,9332.02%
2020年12月31日$2,645,069355,547(1,106,989)$1,893,627$91,198,82117,442,023$108,640,8441.74%
2019年12月31日$4,042,191123,818(2,433,500)$1,732,509$120,389,50710,953,117$131,342,6241.32%
(1)表示非GAAP財務指標。有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
(2)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入分別代表其他衍生品和金融工具淨收益(虧損)的一部分。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，CMBX息票收入總額分別為520萬美元、580萬美元和460萬美元。


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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析

計息負債的經濟利息支出與平均經濟成本
通常，我們最大的支出是計息負債的成本和利率掉期的淨利息部分。下表顯示了我們的平均有息負債和有息負債的平均經濟成本，以及與所述期間的平均一個月和平均六個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的比較。
有息負債的平均經濟成本
 平均值
計息
負債		的計息負債
期間結束
經濟上的
利息
費用(1)(2)
平均經濟
成本
利息
軸承
負債(2)
平均值
一是-
月份
倫敦銀行間同業拆借利率		平均值
六個-
月份
倫敦銀行間同業拆借利率		平均值
一個月期倫敦銀行同業拆借利率
相對於
平均六個人-
一個月倫敦銀行同業拆息		平均經濟成本
感興趣的人
軸承
負債
相對於
平均一個-
一個月倫敦銀行同業拆息		平均經濟成本
感興趣的人
軸承
負債
相對於
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$66,607,057 $61,877,597 $525,385 0.79 %0.10 %0.20 %(0.10 %)0.69 %0.59 %
2020年12月31日$82,719,182 $71,435,295 $1,106,989 1.34 %0.52 %0.69 %(0.17 %)0.82 %0.65 %
2019年12月31日$108,355,575 $111,819,229 $2,433,500 2.25 %2.22 %2.32 %(0.10 %)0.03 %(0.07 %)
(1)經濟利息支出由公認會計準則利息支出和利率掉期淨利息部分組成。
(2)表示非GAAP財務指標。有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
2021年與2020年相比
與2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年，經濟利息支出減少了5.816億美元。這一變化是由於借款利率下降和平均計息負債減少，但部分被利率掉期淨利息部分的變化所抵消，在截至2021年12月31日的一年中，利率掉期淨利息部分為(276.1美元)，而2020年同期為(207.9美元)。
我們不會管理我們的投資組合，使其在季度或年末有預先指定的借款金額。我們在期末的借款是截至某一日期我們借款的快照，由於多種原因，這個數字可能與該期間的平均借款有所不同。我們擁有的抵押貸款支持證券在每個月底支付本金和利息，我們購買的抵押貸款支持證券通常在月初結算。因此，根據我們承諾購買的抵押貸款支持證券的數量，我們可能會保留前一個月收到的本金和利息，也可能會用它來償還借款。此外，我們通常使用利率掉期、掉期和其他衍生工具來對衝我們的投資組合，當我們根據這些協議質押或接受抵押品時，我們在任何給定日期的借款可能會增加或減少。我們在一個季度的平均借款可能不同於期末借款，因為我們通過增加或降低槓桿率來實施我們的投資組合管理戰略和風險管理戰略，以應對不斷變化的市場狀況。此外，在我們進行股權融資期間，這些數字可能會有所不同，因為在某些情況下，我們可能會購買額外的資產，並在預期股權融資的情況下提高槓杆率。由於我們的平均借款和期末借款可以預期有所不同，我們相信我們在一個期間的平均借款比我們的期末借款更準確地反映了我們對槓桿相關風險的敞口。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的大部分債務是以我們的住宅證券、住宅抵押貸款和公司貸款的質押為抵押的回購協議和其他擔保融資安排。我們所有的住宅證券目前都被接受作為這些借款的抵押品。然而，我們限制我們的借款，從而限制我們潛在的資產增長，以保持未使用的借款能力，並保持我們資產負債表的流動性和實力。

已實現和未實現收益(虧損)
已實現和未實現收益(虧損)包括利率掉期淨收益(虧損)、處置投資和其他資產的淨收益(虧損)、其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)，以及通過收益按公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的已實現和未實現收益(虧損)構成如下：
62
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元)
利率互換淨收益(虧損)(1)
$685,995 $(3,030,037)$(2,301,865)
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)(62,705)661,513 (47,944)
其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)121,735 756,305 (680,770)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)183,663 (303,024)36,021 
貸款損失準備145,066 (147,581)(16,569)
業務剝離相關收益(虧損)(278,559)— — 
總計$795,195 $(2,062,824)$(3,011,127)
(1) 包括利率掉期的淨利息部分、利率掉期終止或到期的已實現收益(虧損)和利率掉期的未實現收益(虧損)。
2021年與2020年相比
截至2021年12月31日止年度的利率互換淨收益(虧損)為6.86億美元，而2020年同期為(30億美元)，主要歸因於利率互換未實現收益(虧損)和利率互換終止或到期已實現收益(虧損)的有利變化。截至2021年12月31日止年度的利率互換未實現收益(虧損)為22億美元，反映期內遠期利率上升，而2020年同期為(9億)美元，反映前期遠期利率下降。截至2021年12月31日止年度，因終止或到期名義金額為309億美元的利率掉期而產生的終止或到期利率掉期已實現收益(虧損)為(12億美元)，而2020年同期因終止或到期名義金額為1,041億美元的利率掉期而產生的已實現收益(虧損)為19億美元。
截至2021年12月31日的一年，處置投資和其他資產的淨收益(虧損)為(6270萬美元)，而2020年同期為6.615億美元。在截至2021年12月31日的年度，我們處置了賬麪價值為115億美元的住宅證券，淨虧損總額為310萬美元。2020年同期，我們出售了賬麪價值為518億美元的住宅證券，淨收益總計6.37億美元，我們確認了取消合併多家族VIE後實現的1.048億美元收益。
截至2021年12月31日的一年中，其他衍生品和金融工具的淨收益(虧損)為1.217億美元，而2020年同期為7.563億美元。其他衍生品和金融工具淨收益(虧損)的變化主要包括tba衍生品淨收益(虧損)的變化(截至2021年12月31日的年度為401.7美元，而2020年同期為9.854億美元)，以及利率互換的變化，截至2021年12月31日的年度為(7,600萬美元)，2020年同期為5,800萬美元，部分被期貨合約淨收益(虧損)的變化所抵消，期貨合約的淨收益(虧損)變化為5.823億美元2021年，與2020年同期的(280.1美元)相比。
截至2021年12月31日的一年，按公允價值通過收益計量的工具的未實現淨收益(虧損)為1.837億美元，而2020年同期為(303.0美元)，這主要是由於MSR的未實現收益(虧損)發生了有利變化，包括MSR的利息2.758億美元，證券化商業貸款2.684億美元，綜合VIE的住宅證券化債務8850萬美元，以及機構抵押貸款支持證券支持的綜合VIE的證券化債務5850萬美元與2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年，合併VIE的商業證券化債務出現了不利的變化(211.6美元)，部分抵消了這一變化。
在截至2021年12月31日的一年中，商業抵押貸款和公司貸款錄得1.451億美元的貸款損失(撥備)沖銷，而2020年同期為147.6美元。有關這些貸款損失撥備的更多信息，請參閲第15項中的“貸款”説明。
截至2021年12月31日止年度，出售華潤置地業務予Slate，錄得與業務剝離相關的收益(虧損)278.6,000,000美元。2020年同期沒有可比交易。有關交易的其他信息，請參閲第15項中的“出售商業地產業務”附註。

其他收入(虧損)
其他收入(虧損)包括與我們在商業房地產投資相關的某些收入和成本，包括租金收入和回收、運營成本以及折舊和攤銷費用、MSR的淨服務收入、經紀和佣金、盡職調查成本和證券化費用。我們還報告其他收入(虧損)項目。
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
管理層認為，無論是個別金額還是合計金額，對財務報表的讀者來説都沒有意義。鑑於此行項目的某些組成部分的性質，餘額可能會隨期間波動。

一般和行政費用
一般和行政(“G&A”)費用包括補償和其他費用。在2020年6月30日公司管理層內部化交易(“內部化”)結束之前，G&A還包括支付給Annaly Management Company LLC(我們的“前經理”)的管理費。從截至2021年6月30日的季度開始，我們開始將某些投資組合活動或交易量相關費用(包括但不限於經紀和佣金費用、盡職調查成本和證券化費用)歸類為其他收益(虧損)，而不是綜合全面收益(虧損)表中的其他一般和行政費用，以更好地反映項目的性質。因此，截至2021年3月31日的三個月，上期已與當前列報一致，其他一般和行政費用向下調整了180萬美元，截至2020年和2019年12月31日的年度分別向下調整了1700萬美元和2990萬美元。下表顯示了我們的總G&A費用與所述期間的平均總資產和平均股本的比較。

併購費用和運營費用比率
 
總G&A
費用(1)
併購總費用/平均資產(1)
併購總費用/平均權益(1)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$186,014 0.23 %1.35 %
2020年12月31日$222,195 0.22 %1.58 %
2019年12月31日$271,768 0.22 %1.77 %
(1)包括截至2020年12月31日的年度與公司管理層內部化相關的290萬美元成本和與尋找CEO相關的成本。剔除這些交易成本，截至2020年12月31日的一年，G&A費用佔平均總資產的百分比和佔平均股本的百分比分別為0.22%和1.55%。

2021年與2020年相比
與2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年中，併購費用減少了3620萬美元，降至1.86億美元。這一變化主要歸因於與2020年同期相比，專業費用下降、出售CRE業務導致薪酬成本下降以及公司管理層內部化產生的成本節約。管理層內部化於2020年6月30日結束，截至2021年12月31日。
平均股本回報率
下表顯示了我們在報告期間的年化平均股本回報率的組成部分。
平均股本年化回報率的構成要素
 
經濟淨利息收入/平均權益(1)
已實現和未實現損益/平均權益(2)
其他收入(虧損)/平均權益併購費用/平均權益收入
税收/平均權益		返回時間
平均權益
在過去的幾年裏      
2021年12月31日10.62 %7.80 %0.42 %(1.35 %)(0.04 %)17.45 %
2020年12月31日7.96 %(13.15 %)0.26 %(1.58 %)0.20 %(6.31 %)
2019年12月31日8.83 %(21.93 %)0.69 %(1.77 %)0.07 %(14.11 %)
(1)經濟淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。
(2)已實現和未實現損益不包括利率互換的淨利息部分。

未實現損益-可供出售投資
由於我們對機構抵押貸款支持證券(佔資產負債表上資產的最大部分)以及某些商業抵押貸款支持證券進行了可供出售會計處理，資產市值的未實現波動不會影響我們的GAAP淨收入(虧損)，而是通過改變賬面價值反映在我們的資產負債表上。
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項目7.管理層的討論和分析
累計其他綜合收益(虧損)項下的資產和股東權益。作為這種公允價值會計處理的結果，我們的賬面價值和每股賬面價值的波動可能比我們使用攤餘成本會計的波動要大得多。因此，與使用攤餘成本核算部分或全部資產負債表的公司進行比較可能沒有意義。
下表顯示了綜合財務狀況報表中反映的可供出售投資的累計未實現損益。
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
未實現收益$1,444,434 $3,378,523 
未實現虧損(486,024)(4,188)
累計其他綜合收益(虧損)$958,410 $3,374,335 

可供出售投資的估計公允價值的未實現變化可能會對我們的潛在收益和股息產生直接影響：積極的變化將增加我們的股本基礎，使我們能夠增加借款能力，而負面的變化往往會降低借款能力。我們的可供出售住宅證券的公允價值淨值出現非常大的負值變化，可能會損害我們的流動性狀況，要求我們出售資產，並可能導致出售時的已實現虧損。
這些證券在2021年12月31日的公允價值低於攤銷成本，完全是由於市場狀況，而不是資產的質量。基本上所有機構抵押貸款支持證券的實際或隱含信用評級都與美國政府相同。該等投資不需要信貸損失撥備，因為我們目前有能力及意向持有該等投資至到期日或在一段時間內足以令預期市價回升至該等投資的成本或超過該等投資的成本，而我們不會更有可能被要求在攤銷成本基礎收回(可能是到期)前出售該等投資。此外，我們保證由各自的發行機構支付證券的本金和利息。

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項目7.管理層的討論和分析
財務狀況
截至2021年12月31日和2020年12月31日，總資產分別為768億美元和885億美元。這一變化主要是由於機構抵押貸款支持證券(包括轉讓或質押給證券化工具的資產)減少了136億美元，商業房地產債務投資(包括轉讓或質押給證券化工具的資產)減少了17億美元，但住宅抵押貸款(包括轉讓或質押給證券化工具的資產)增加了42億美元，部分抵消了這一減少。截至2021年12月31日，我們的投資組合構成、淨股本配置以及按資產類別劃分的債務與淨股本比率如下：
 住宅商業廣告
 機構MBS和MSR
住宅信貸(1)
商業地產(2)
公司債務總計
資產(千美元)
公允價值/賬面價值$61,729,356 $10,369,051 $692,169 $1,968,991 $74,759,567 
衍生工具的隱含市值 (3)
20,338,633 — 400,579 — 20,739,212 
債務
回購協議52,724,923 1,658,817 385,903 — 54,769,643 
衍生工具的隱含成本基礎 (3)
20,289,856 — 400,912 — 20,690,768 
其他擔保融資— — — 903,255 903,255 
證券化工具發行的債務548,567 4,607,066 — — 5,155,633 
已發佈的參賽作品— 1,049,066 — — 1,049,066 
遠期淨購買量142,164 3,088 — — 145,252 
出售集團持有待售的負債— — 112,144 — 112,144 
其他
其他資產/負債(4)
474,740 7,878 4,024 35,665 522,307 
已分配淨股本$8,837,219 $3,058,892 $197,813 $1,101,401 $13,195,325 
分配的淨股本(%)68 %24 %— %8 %100 %
負債/淨股本比率6.0:12.4:12.0:10.8:14.7:1
(5)
(1)公允價值/賬面價值包括持有待售的住宅貸款。
(2)公允價值/賬面價值包括持有待售的商業房地產投資。
(3)衍生品包括機構MBS和MSR項下的TBA合同，以及商業房地產項下的CMBX餘額。
(4)專用資本分配假設與持有待售資產相關的資本將在該機構的業務線內重新部署。
(5)指按綜合財務狀況表上的金額釐定的負債/淨權益比率。不包括出售集團持有待售的負債。

住宅 證券
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們機構幾乎所有的抵押貸款支持證券都是由單户住宅抵押貸款支持的，並以基礎單户房產的第一留置權作為擔保。我們的抵押貸款支持證券主要是房地美(Freddie Mac)、房利美(Fannie Mae)或吉尼·梅(Ginnie Mae)通過證書或CMO，它們的實際或隱含信用評級與美國政府相同。我們在綜合財務狀況報表中以公允價值計入我們所有的機構抵押貸款支持證券。
我們將貼現餘額作為相關生息資產預期壽命內利息收入的增加，將保費餘額攤銷為相關生息資產預期壽命內利息收入的減少。於2021年12月31日及2020年12月31日，我們在綜合財務狀況表上分別有7,770萬美元及8,830萬美元的未攤銷折價(即我們住宅證券的剩餘本金與當前攤銷成本之間的差額，不包括以低於本金的價格轉讓或質押至證券化工具的證券)和總計38億美元及40億美元的未攤銷溢價(即剩餘本金與當期攤銷之間的差額)。
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我們機構抵押貸款支持證券組合的加權平均提前還款速度分別為23.7%和20.2%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們機構抵押貸款支持證券投資組合的加權平均長期提前還款速度分別為12.7%和16.4%。
鑑於我們目前的投資組合構成，如果抵押貸款本金預付率在我們的抵押貸款支持證券的有效期內增加，在所有其他因素相同的情況下，我們的淨利息收入將在這些抵押貸款支持證券的有效期內減少，因為我們將被要求在較短的時間內將我們的淨保費餘額攤銷為收入。同樣，如果抵押貸款本金預付率在我們的抵押貸款支持證券的有效期內下降，所有其他因素都是
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項目7.管理層的討論和分析
同樣，我們的淨利息收入將在這些抵押貸款支持證券的有效期內增加，因為我們將在更長的時間內攤銷我們的淨保費餘額。
下表列出了我們的住宅證券，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券，這些證券在2021年12月31日和2020年12月31日以公允價值列賬。
 2021年12月31日2020年12月31日
 估計公允價值
代理處(千美元)
固定費率直通$58,296,605 $71,302,578 
可調速率直通321,273 477,516 
CMO121,698 149,767 
僅限利息293,914 421,909 
多家庭1,452,713 1,663,507 
反向抵押貸款39,402 51,782 
代理證券總額$60,525,605 $74,067,059 
住宅信貸 
信用風險轉移$936,228 $532,403 
Alt-A69,487 80,328 
素數275,441 182,749 
次貸163,076 188,433 
NPL/RPL983,438 475,847 
頂級巨無霸(>=2010年份)171,894 44,835 
住宅信貸證券總額$2,599,564 $1,504,595 
住宅證券合計$63,125,169 $75,571,654 






















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項目7.管理層的討論和分析
下表總結了我們的住宅證券(不包括僅限利息的抵押貸款支持證券)和僅限利息的抵押貸款支持證券(不包括轉讓或質押給證券化工具的證券)在2021年12月31日和2020年12月31日的某些特徵。
 2021年12月31日2020年12月31日
住宅證券(1)
(千美元)
本金金額$58,676,833 $68,521,464 
淨保費2,973,471 3,280,439 
攤銷成本61,650,304 71,801,903 
攤銷成本/本金105.07 %104.79 %
賬面價值62,577,398 75,116,466 
賬面價值/本金106.65 %109.62 %
加權平均票面利率3.35 %3.58 %
加權平均收益率2.69 %2.86 %
可調利率住宅證券(1)
本金金額$1,476,250 $1,257,966 
加權平均票面利率2.81 %3.20 %
加權平均收益率6.57 %5.20 %
下一次調整的加權平均期限(2)
11個月15個月
加權平均壽命上限(3)
0.18 %0.41 %
期末本金金額佔住宅證券總額的百分比2.52 %1.84 %
固定利率住宅證券(1)
本金金額$57,200,583 $67,263,498 
加權平均票面利率3.36 %3.58 %
加權平均收益率2.60 %2.82 %
期末本金金額佔住宅證券總額的百分比97.48 %98.16 %
只計息的住宅證券
名義金額$6,583,768 $3,642,143 
淨保費720,235 602,790 
攤銷成本720,235 602,790 
攤銷成本/名義金額10.94 %16.55 %
賬面價值547,771 455,188 
賬面價值/名義金額8.32 %12.50 %
加權平均票面利率2.01 %3.99 %
加權平均收益率NMNM
(1)不包括只計息的抵押貸款支持證券。
(2) 不包括非機構抵押貸款支持證券和CRT證券。
(3) 不包括非機構抵押貸款支持證券和CRT證券，因為此屬性不適用於這些資產類別。
NM沒有意義。
下表總結了我們在2021年12月31日的住宅信貸組合的某些特徵。
支付結構投資特點
產品總計高年級下屬息票信用提升60+
青少年犯罪
3M VPR(1)
(千美元)
信用風險轉移$936,228 $— $936,228 3.15 %3.04 %3.47 %35.35 %
Alt-A69,487 14,090 55,397 3.33 %7.89 %10.77 %26.10 %
素數275,441 46,820 228,621 3.89 %8.27 %3.23 %18.53 %
次貸163,076 89,391 73,685 2.14 %21.34 %12.79 %15.29 %
重新履行貸款證券化612,742 273,041 339,701 3.53 %26.57 %24.30 %12.49 %
不良貸款證券化370,696 352,027 18,669 2.27 %31.57 %68.98 %6.14 %
頂級巨無霸(>=2010年份)171,894 663 171,231 3.64 %3.16 %3.93 %8.58 %
總計/加權平均值(2)
$2,599,564 $776,032 $1,823,532 3.16 %14.55 %18.56 %23.04 %
(1)代表3個月自願提前還款利率(“VPR”)。不包括只計息證券的影響。
(2)總投資特徵不包括只計息證券的影響。
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項目7.管理層的討論和分析
債券息票
產品手臂固定浮子僅限利息估計公允價值
(千美元)
信用風險轉移$— $— $936,223 $5 $936,228 
Alt-A4,960 54,517 10,010 — 69,487 
素數30,977 234,840 9,341 283 275,441 
次貸6,039 65,940 90,925 172 163,076 
重新履行貸款證券化— 612,742 — — 612,742 
不良貸款證券化— 370,696 — — 370,696 
頂級巨無霸(>=2010年份)— 109,883 61,348 663 171,894 
總計$41,976 $1,448,618 $1,107,847 $1,123 $2,599,564 

合同義務
下表總結了截至2021年12月31日合同義務對我們流動性和現金流的影響。該表不包括淨利率支付對我們利率掉期協議的影響，也不包括出售集團持有的資產和負債。淨掉期付款將根據每月收款率的變化而波動。截至2021年12月31日，利率互換的公允淨值為7億美元。
 在一個範圍內
年		一到三個
年數		三到五個
年數		多過
五年		總計
 (千美元)
回購協議$54,769,643 $— $— $— $54,769,643 
回購協議利息支出(1)
17,981 — — — 17,981 
其他擔保融資— — 903,255 — 903,255 
其他擔保融資的利息支出(1)
25,804 51,679 38,762 — 116,245 
證券化工具發行的債務(本金)— — — 5,098,785 5,098,785 
證券化工具發行債務的利息支出117,089 234,178 234,178 3,150,591 3,736,036 
參股發行(本金)— — — 1,022,188 1,022,188 
已發行參股的利息支出31,603 63,207 63,207 805,788 963,805 
長期經營租賃義務3,862 7,724 2,895 — 14,481 
總計$54,965,982 $356,788 $1,242,297 $10,077,352 $66,642,419 
(1) 回購協議和其他擔保融資的利息支出是根據2021年12月31日的利率計算的。
在接下來的一段時間裏，我們預計將繼續通過回購協議，以與我們目前的業務基本一致的方式為我們的住宅證券融資。我們可以使用證券化結構、信貸安排或其他定期融資結構來為我們的某些資產融資。在截至2021年12月31日的年度內，我們收到了187億美元的本金償還和115億美元的住宅證券處置現金。在截至2020年12月31日的年度內，我們從本金償還中獲得196億美元，從出售住宅證券中獲得526億美元現金。

表外安排
我們與未合併的實體或金融合夥企業沒有任何關係，這些實體或金融合夥企業只為促進表外安排或其他合同狹隘或有限的目的而建立。
我們與某些未合併的合資企業相關的未來資金承諾有限。此外，我們已就該等未合併合營公司的附屬公司所持有的按揭貸款，提供慣常的無追索權分拆及環境擔保(或相關的相關賠償)。我們認為，根據這些擔保支付任何款項的可能性微乎其微，截至2021年12月31日，尚未產生相關責任。

資本管理

保持強勁的資產負債表，即使在經濟壓力和市場波動的時候也能支持業務，這對我們的業務戰略至關重要。強大而穩健的資本狀況對於執行我們的投資戰略至關重要。我們的資本戰略是以雄厚的資本狀況為基礎的，這使我們能夠執行我們的投資戰略。
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項目7.管理層的討論和分析
不管市場環境如何。我們的資本政策界定了支持全面資本管理實踐的參數和原則。
影響資本的主要風險是資本、流動性和資金風險、投資/市場風險、信用風險、交易對手風險、操作風險和合規風險、監管和法律風險。關於我們面臨的風險的進一步討論，請參閲第I部分，第1A項。本年度報告的10-K表格中的“風險因素”。
資本要求的基礎是保持高於批准門檻的水平，確保我們的資本質量適當地反映我們的資產組合、市場和融資結構。如果我們未能達到我們的內部門檻，我們將考慮採取適當的行動，包括出售資產、改變資產組合、減少資產購買或原始資產、發行資本或其他增資或降低風險的策略。
  
股東權益
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的股東權益總額摘要：
 2021年12月31日2020年12月31日
股東權益(千美元)
6.95%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股696,910 696,910 
6.50%G系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股411,335 411,335 
6.75%系列I固定利率至浮動利率累計可贖回優先股428,324 428,324 
普通股14,597 13,982 
額外實收資本20,313,832 19,750,818 
累計其他綜合收益(虧損)958,410 3,374,335 
累計赤字(9,653,582)(10,667,388)
股東權益總額$13,169,826 $14,008,316 

股本
普通股
下表提供了與我們的直接購買和股息再投資計劃相關的活動：
在過去的幾年裏
 2021年12月31日2020年12月31日
(千美元)
通過直接購買和股息再投資計劃發行的股票— 166,000 
直接購買和股息再投資計劃籌集的金額$— $1,175 
2019年6月，我們宣佈董事會授權回購最多15億美元的普通股流通股，這些普通股於2020年12月31日到期(《2019-2020年回購計劃》)。2020年12月，我們宣佈董事會批准回購最多15億美元的已發行普通股，這些普通股於2021年12月31日到期(“2021年股份回購計劃”)。2022年1月，我們宣佈董事會批准在2024年12月31日之前回購最多15億美元的已發行普通股(“現股回購計劃”)。目前的股票回購計劃取代了2021年的股票回購計劃，後者已經取代了2019-2020年的股票回購計劃。
在截至2021年12月31日的年度內，沒有根據2021年股份回購計劃回購任何股份。在截至2020年12月31日的一年中，我們分別回購了3240萬股普通股，總金額為2.089億美元，其中不包括佣金成本。購買的所有普通股都是公開宣佈的公開市場交易計劃的一部分。
2018年1月，公司分別與富國銀行證券有限責任公司、美國銀行證券公司(前身為美林皮爾斯·芬納和史密斯公司)、巴克萊資本公司、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司和摩根大通分別簽訂了單獨的分銷代理協議(經2021年8月6日和2020年8月6日修訂和重述，統稱為“銷售協議”)。“銷售協議”分別與富國證券公司、美國銀行證券公司、美國銀行證券公司(前身為美林皮爾斯·芬納和史密斯公司)、巴克萊資本公司、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司、摩根大通公司簽訂了單獨的經銷代理協議(經修訂和重述，統稱為“銷售協議”)。公司可以發行和出售股份
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項目7.管理層的討論和分析
其普通股的總髮行價高達15億美元，不時通過任何銷售代理。
在截至2021年12月31日的一年中，我們根據市場銷售計劃發行了6090萬股普通股，扣除佣金和費用後的收益為5.524億美元。在截至2020年12月31日的一年中，沒有根據市場銷售計劃發行股票。

優先股
截至2020年12月31日止年度，本公司贖回全部1,840萬股已發行及已發行的7.50%D系列可贖回優先股(“D系列優先股”)，贖回金額為4.6億美元。D系列優先股每股現金贖回金額為25.00美元。

槓桿和資本
我們認為，保持保守的GAAP槓桿率和經濟槓桿率是審慎的，因為抵押貸款和信貸市場可能會持續波動。我們的資本政策管理着我們的資本和槓桿狀況，包括設定限額。根據指引，我們一般預期經濟槓桿率會維持在10：1以下。我們的實際經濟槓桿率會因各種因素而有所不同，包括管理層對我們資產和負債的風險水平的看法、我們的流動性狀況、我們未使用的借款能力水平、信貸可獲得性、我們在抵押資產以獲得借款時所要求的過度抵押水平，以及我們對國內和國際市場狀況的評估。
我們在2021年12月31日和2020年12月31日的GAAP槓桿率分別為4.7：1和5.1：1。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的經濟槓桿率(由追索權債務、未償還TBA和CMBX衍生品的成本基礎以及投資遠期淨買入(銷售)除以總股本的總和計算)分別為5.7：1和6.2：1。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的GAAP資本比率分別為17.2%和15.9%。我們的經濟資本比率，代表我們的股東權益與總經濟資產的比率(包括TBA衍生品的隱含總市值和證券化工具發行的債務淨額)，在2021年12月31日和2020年12月31日分別為14.4%和13.6%。經濟槓桿率和經濟資本比率是非GAAP財務指標。請參考“非GAAP財務措施”一節，瞭解更多信息，包括與它們最直接可比的GAAP結果的對賬。
 
風險管理
關於新冠肺炎的更多信息，包括我們已經採取的應對措施，請參閲本項目7中的“營商環境與新冠肺炎”一節。
我們在日常經營中面臨各種各樣的風險。對這些風險的有效管理對安納利的整體成功至關重要。我們風險管理框架的目標是識別、衡量和監控這些風險。
我們的風險管理框架旨在促進對風險的整體、企業範圍的看法。我們相信，我們已經在安納利建立了一種強大的、協作的風險管理文化，專注於意識，這支持了我們對關鍵風險的適當理解和管理。每個員工都有責任識別、監控和管理其職責範圍內的風險。

風險偏好
我們保持着全公司的風險偏好聲明，該聲明定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映了我們的風險管理理念。我們基於我們的核心專業知識從事風險活動，旨在為我們的股東提高價值。我們的活動專注於通過積極的投資組合管理創造收入和保本，並以保守的流動性和槓桿姿態為支撐。
風險偏好聲明聲明瞭以下關鍵風險參數，以指導我們的投資管理活動：
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風險參數描述
投資組合構成我們將維持一個由董事會批准的目標資產組成的投資組合，並根據我們的資本分配政策。
槓桿我們通常預計，考慮到我們的整體資本配置框架，經濟槓桿率將保持在不超過10：1的水平。
流動性風險我們將尋求保持一個無擔保的資產組合，足以滿足我們在不利市場條件下的流動性需求。
利率風險我們將設法管理利率風險，以保護投資組合免受不利利率波動的影響，利用以收入和資本保值為目標的衍生品工具。
信用風險我們將尋求通過進行符合我們特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險調整後的回報。
保本我們會透過嚴謹的風險管理措施，設法保護我們的資本基礎。
可操作的
我們將尋求通過紀律嚴明的運營風險管理實踐來限制對我們業務的影響，這些領域包括但不限於關鍵第三方關係(即發起人、分包商)的管理、人力資本管理、網絡安全和技術相關事項、業務連續性和財務報告風險。
合規、監管和法律
我們將努力遵守必要的監管要求，以維持我們的REIT地位，並根據投資公司法豁免我們的註冊，以及我們受監管和獲得許可的子公司的許可證和批准。

治理
風險管理從我們的董事會開始，通過對風險管理框架的審查和監督，以及通過持續制定風險管理實踐和相關的風險管理執行來進行執行管理。董事會主要通過董事會風險委員會(“BRC”)和董事會審計委員會(“BAC”)行使其對風險管理的監督，並得到其他董事會委員會的支持。BRC負責監督我們的風險治理結構、風險管理(運營和市場風險)、風險評估指南和政策以及我們的風險偏好。BAC負責監督我們的會計、內部控制和財務報告做法的質量和完整性，包括獨立審計師的選擇、評估和審查，以及對內部審計職能的監督。管理髮展和薪酬委員會負責監督與我們的薪酬政策和做法有關的風險，以及其他人力資本事項，如繼承和文化。公司責任委員會協助董事會監督任何可能對我們構成聲譽或ESG風險的事項，提名/公司治理委員會協助董事會監督我們的公司治理框架和董事會的年度自我評估。
風險評估和風險管理是我們管理層的責任。一系列管理委員會對風險管理活動負有監督或決策責任。這些委員會的成員定期進行審查，以確保適當的人員參與風險管理過程。已經成立了四個主要管理委員會，為風險管理提供一個全面的框架。負責風險管理的管理委員會包括企業風險委員會(“ERC”)、資產和負債委員會(“ALCO”)、投資委員會和財務報告與披露委員會(“FRDC”)。這些委員會中的每一個都向我們的管理運行委員會報告，該委員會負責監督和管理我們的運營，包括對我們企業風險管理的所有方面的監督和審批權。
審計服務是一個獨立的職能，具有向BAC報告的關係。審計服務負責執行我們的內部審計活動，包括獨立評估和驗證風險管理框架內的關鍵控制。
我們的合規組負責監督我們的合規性。我們的首席合規官有向BAC彙報的渠道。

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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g3.jpg

風險描述
由於我們經營的業務，我們面臨着各種各樣的風險。風險類別是強大的企業級風險管理框架的重要組成部分。
我們已經確定了以下主要類別，用於識別、評估、測量和監控風險。
風險描述
資本、流動性和融資風險由於我們無法清算資產或獲得足夠的資金，我們無法在到期時履行義務而不招致不可接受的損失，從而對收益、資本或業務造成風險。
投資/市場風險由於利率等市場變量的變化會影響投資證券和其他投資工具的價值，從而導致我們的資產價值下降或融資成本上升，從而給收益、資本或業務帶來風險。
信用風險因債務人未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。這種風險存在於貸款和投資活動中。
交易對手風險因交易對手未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。這種風險存在於融資、對衝和投資活動中。
操作風險
不充分或失敗的內部流程或系統(包括業務連續性規劃)、人為因素或外部事件對收益、資本、聲譽或業務產生的風險。這種風險也適用於我們使用專有和第三方模型、軟件供應商和數據提供商，以及對第三方服務提供商(如子服務商、盡職調查公司等)的監督。
合規、監管和法律風險因違反或不符合內部和外部適用的規章制度、訴訟或不利判決造成的損失，或可能影響我們業務模式的監管環境變化而產生的收益、資本、聲譽或業務行為風險。


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資本、流動性與融資風險管理
我們的資本、流動性和融資風險管理戰略旨在確保有足夠的資源支持我們的業務，並在正常和不利的市場和商業環境下履行我們的財務義務。我們的資本、流動性和融資風險管理實踐由以下主要要素組成：
元素描述
資金來源資金來源多樣、穩定。
流動性過剩流動性過剩，主要表現為未擔保資產和現金。
成熟度概況負債的多樣性和基調，以及槓桿的適度使用。
壓力測試情景建模，以衡量我們流動性頭寸的彈性。
流動性管理政策全面的政策，包括監控、風險限制和上報協議。

資金來源
我們的主要融資來源是通過交易對手安排和通過Arcola提供的回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、抵押貸款、信貸安排、票據銷售和各種形式的股權。我們通過持有未擔保的流動資產來維持過剩的流動性，這些資產既可以用來抵押額外的借款，也可以出售。
我們尋求通過各種方法保守地管理我們的回購協議資金頭寸，包括交易對手的多樣性、廣度和深度，並保持交錯的到期日概況。
我們的全資子公司Arcola作為FINRA成員經紀交易商，提供直接獲得第三方資金的途徑。Arcola通過FICC提供的一般抵押品融資回購服務借入資金，FICC擔任中央交易對手。此外，Arcola還通過直接回購協議借入資金。
為了降低我們的流動性風險，我們對回購協議保持階梯式的做法。截至2021年12月31日和2020年12月31日，距離到期的加權平均天數分別為52天和64天。
我們的回購協議一般規定，如果發生追加保證金的情況，我們必須在追加追加保證金的同一營業日提供額外的證券或現金。如果我們機構和住宅抵押貸款支持證券的提前還款速度和/或市場利率或其他因素突然變化，並導致作為抵押品的資產市值下降，由此產生的追加保證金通知可能會導致我們的流動性狀況發生不利變化。
截至2021年12月31日，我們的總金融資產和現金承諾與現有負債604億美元相抵銷。回購協議的加權平均削減率約為3%。於2021年12月31日，我們根據回購協議和利率掉期質押作為抵押品的住宅證券的質量和性質與2020年同期相比沒有實質性變化，我們的交易對手在截至2021年12月31日的年度內沒有實質性改變與我們根據回購協議和利率掉期質押的抵押品相關的任何要求，包括要求的減記。











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項目7.管理層的討論和分析
下表列出了我們季度平均和季度末的回購協議和逆回購協議餘額：
 回購協議逆回購協議
 日均
未付金額		未清償期末金額日均
未付金額		未清償期末金額
在截至的三個月內(千美元)
2021年12月31日$56,977,019 $54,769,643 $39,247 $— 
2021年9月30日57,504,986 55,475,420 44,964 — 
June 30, 202162,440,803 60,221,067 42,581 — 
March 31, 202165,461,539 61,202,477 143,395 — 
2020年12月31日65,528,297 64,825,239 210,484 — 
2020年9月30日67,542,187 64,633,447 286,792 — 
June 30, 202068,468,813 67,163,598 183,423 — 
March 31, 202096,756,341 72,580,183 461,123 — 
2019年12月31日102,760,107 101,740,728 1,006,487 — 

下表提供了有關我們的回購協議和2021年12月31日到期日的其他擔保融資的信息。截至2021年12月31日，我們的回購協議和其他擔保融資的加權平均剩餘期限為78天：
 
 2021年12月31日
 校長
天平		加權
平均費率		佔總數的百分比
 (千美元)
1天$— — %— %
2至29天27,013,475 0.14 %48.5 %
30至59天10,212,453 0.19 %18.3 %
60至89天6,377,347 0.17 %11.5 %
90至119天4,824,918 0.15 %8.7 %
超過120天(1)
7,244,705 0.59 %13.0 %
總計$55,672,898 0.21 %100.0 %
(1)在全部回購協議和其他擔保融資中，約有2%的剩餘到期日超過1年。
下表列出了我們截至2021年12月31日的未償債務餘額以及相關的加權平均利率和到期天數：
 
  加權平均費率  
 本金餘額截至期末本季度
加權平均
離到期日還有幾天(1)
 (千美元)
回購協議$54,769,643 0.17 %0.16 %52
其他擔保融資(2)
903,255 2.86 %3.50 %1,644
證券化工具發行的債務(3)
5,098,785 2.23 %2.06 %11,474
已發佈的參賽作品(3)
1,022,188 3.09 %3.17 %11,131
總負債$61,793,871    
(1)根據相關債務工具的估計加權平均壽命確定。
(2)包括信貸安排項下的融資。
(3)不能求助於安娜莉。

流動性過剩
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項目7.管理層的討論和分析
我們的主要流動資金來源是有無擔保的資產，這些資產可以作為抵押品提供，以支持額外的資金需求。我們的目標是可用、無擔保資產的最低門檻，以維持過剩的流動性。下表説明瞭我們的資產組合，可用於支持潛在的抵押品義務和融資需求。
如果資產被質押為現有負債的抵押品，則被視為擔保資產，因此不再可用於支持額外資金。如果一項資產沒有被質押或證券化，它就被認為是無擔保的。下表還提供了我們的擔保和未擔保金融資產在2021年12月31日的賬面金額：
 受阻
資產		未設押資產總計
金融資產(千美元)
現金和現金等價物$1,222,505 $119,585 $1,342,090 
按賬面價值計算的投資(1)
機構抵押貸款支持證券 (2)
55,933,623 5,086,790 61,020,413 
信用風險轉移證券134,317 801,911 936,228 
非機構抵押貸款支持證券778,792 884,544 1,663,336 
商業抵押貸款支持證券418,588 111,917 530,505 
住宅按揭貸款 (2)
6,622,577 1,145,930 7,768,507 
MSR— 511,080 511,080 
在MSR中的權益— 69,316 69,316 
公司債券，持有以供投資1,463,480 505,511 1,968,991 
其他資產(3)
— 81,748 81,748 
金融資產總額$66,573,882 $9,318,332 $75,892,214 
(1) 上表所反映的金額是以結算日期為基準，可能與綜合財務狀況報表所報告的總倉位有所不同。
(2) 包括轉讓或質押給證券化工具的資產。
(3) 包括待售的商業房地產投資和某些合資企業的權益。
我們維持流動資產，以便在正常和緊張的經營環境中履行我們目前和未來的義務。這些都是作為緩解流動性風險的主要手段持有的。我們流動資產的構成也會被考慮，並受到某些參數的制約。該組合受到集中風險和資產類型的監控。我們相信，我們認為流動的資產可以通過清算或在融資安排中用作抵押品(包括作為支持現有財務安排的額外抵押品)隨時轉換為現金。我們的資產負債表還通過償還抵押貸款本金和利息以及支付股息前持有的淨收益來持續產生流動性。下表顯示了截至2021年12月31日我們的流動資產佔總資產的百分比：
賬面價值(1)
流動資產(千美元)
現金和現金等價物$1,342,090 
住宅證券(2) (3)
63,029,932 
商業抵押貸款支持證券530,505 
住宅按揭貸款 (4)
2,272,072 
公司債券，持有以供投資 (5)
1,615,502 
流動資產總額$68,790,101 
流動資產佔有擔保和未擔保金融資產賬面金額的百分比(6)
98.60 %
(1)賬面價值接近於資產的市場價值。本表列出的資產包括截至2021年12月31日已質押作為現有負債抵押品的604億美元資產。有關信息，請參閲擔保和未擔保資產表。
(2)上表所反映的金額是以結算日期為基準，可能與綜合財務狀況報表所報告的總倉位有所不同。
(3)不包括合併VIE的證券化機構抵押貸款支持證券，公允價值為6億美元。
(4)不包括轉讓或質押給綜合VIE的證券化住宅抵押貸款，公允價值為55億美元。
(5)不包括未質押的第二留置權貸款。
(6)分母是根據擔保和未擔保金融資產的賬面金額計算的，不包括轉讓或質押給證券化工具的資產以及出售集團持有以待出售的某些資產61億美元。

成熟度概況
我們在管理流動性風險以及投資/市場風險時都會考慮我們的資產、負債和衍生品的概況，同時使用期限差距和利率敏感度差距的衡量標準。我們測定液體的量
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項目7.管理層的討論和分析
通過監控多個流動性指標要求持有的資產。我們利用幾種建模技術來分析我們的當前和潛在債務，包括來自我們的資產、負債和衍生品的預期現金流。下表説明瞭我們的資產、負債和衍生品的預期最終到期日和現金流。該表基於靜態投資組合，並假設不對資產現金流進行再投資，也不計入未來負債。在評估我們的資產、負債和表外債務的到期日時，我們使用聲明的到期日，或我們對錶現出提前還款特徵的資產和負債的提前還款預期。現金和現金等價物包括在“少於3個月”的到期日內，因為它們通常持有的時間較短。
對於每個到期日，當到期負債額超過到期資產額時，我們的到期日差距被認為是負的。負缺口增加了我們的流動性風險，因為我們必須承擔未來的負債。我們的利率敏感度差距是指在給定時間段內到期或重新定價的有息資產和有息負債之間的差額。與期限缺口的計算不同，利率敏感度缺口包含了我們利率互換的影響。當利率敏感型資產的金額超過利率敏感型負債的金額時，缺口被認為是正的。當利率敏感型負債額超過利率敏感型資產時，缺口被視為負值。在利率上升期間，負差額往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差額往往會導致淨利息收入增加。在利率下降期間，負差額往往會導致淨利息收入增加，而正差額往往會對淨利息收入產生不利影響。由於具有相同或相似期限的不同類型的資產和負債可能對整體市場利率或條件的變化做出不同的反應，因此，即使資產和負債在每個期限類別中完全匹配，利率的變化也可能對淨利息收入產生積極或消極的影響。用於計算利率敏感度差距的資產和負債金額是根據資產和負債的合同條款確定的，不同的是，可調整利率貸款和證券包括在其利率首次計劃調整的時期，而不是包括在它們到期的時期。利率互換的影響, 我們通常支付固定利率和獲得浮動利率，並有效鎖定較長期的融資成本，這也反映在我們的利率敏感度差距中。
我們的資產和負債(不包括出售集團持有待售的資產和負債以及持有待售的公司貸款)在2021年12月31日的下表中的利率敏感度可能會根據實際預付款經驗而有很大差異。
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項目7.管理層的討論和分析
 少於3
月份		3-12個月一年以上至三年3年及以上總計
金融資產(千美元)
現金和現金等價物$1,342,090 $— $— $— $1,342,090 
機構抵押貸款支持證券(本金)— 2,823 1,030,724 55,035,649 56,069,196 
住宅信用風險轉移證券(本金)90 124,917 360,843 434,127 919,977 
非機構抵押貸款支持證券(本金)5,994 117,376 962,774 601,516 1,687,660 
商業抵押貸款支持證券(本金)— — — 533,071 533,071 
總證券6,084 245,116 2,354,341 56,604,363 59,209,904 
住宅按揭貸款(本金)— — — 2,212,587 2,212,587 
公司債務(本金)— — 264,786 1,755,389 2,020,175 
貸款總額— — 264,786 3,967,976 4,232,762 
轉讓或質押給證券化工具的資產(本金)— — — 5,850,474 5,850,474 
金融資產總額--到期日1,348,174 245,116 2,619,127 66,422,813 70,635,230 
利用重置日期的效果(1)
9,373,018 1,025,464 (491,834)(9,906,648)
金融資產總額-對利率敏感
$10,721,192 $1,270,580 $2,127,293 $56,516,165 $70,635,230 
金融負債
回購協議$43,603,275 $11,166,368 $— $— $54,769,643 
其他擔保融資— — — 903,255 903,255 
證券化工具發行的債務(本金)— — — 5,098,785 5,098,785 
參股發行(本金)— — — 1,022,188 1,022,188 
金融負債總額--到期日43,603,275 11,166,368 — 7,024,228 61,793,871 
利用重置日期的效果(1)(2)
(42,574,242)11,389,751 20,429,336 10,755,155 
金融負債總額-對利率敏感$1,029,033 $22,556,119 $20,429,336 $17,779,383 $61,793,871 
期限差距$(42,255,101)$(10,921,252)$2,619,127 $59,398,585 $8,841,359 
累計到期日差距$(42,255,101)$(53,176,353)$(50,557,226)$8,841,359 
利率敏感度差距$9,692,159 $(21,285,539)$(18,302,043)$38,736,782 $8,841,359 
累積速率靈敏度差距$9,692,159 $(11,593,380)$(29,895,423)$8,841,359 
(1)到期日差距利用聲明的到期日，或對錶現出提前還款特徵的資產的提前還款預期，而利率敏感度差距利用重置日期(如果適用)。
(2)包括利率互換的影響。
我們用來評估利率風險的方法包括分析我們的利率“缺口”，衡量我們投資組合的持續期和凸度，以及對利率和利差的敏感度。

壓力測試
我們利用流動性壓力測試來確保我們在各種情況和壓力下都有足夠的流動性。這些壓力測試有助於管理我們的流動資產池，並影響我們當前和未來的融資計劃。所施加的壓力包括市場範圍內的壓力和公司特有的壓力。

流動性管理政策
我們利用全面的流動性政策結構為我們的流動性風險管理實踐提供信息，包括監控和衡量，以及定義明確的關鍵風險指標。定量和定性指標被用來衡量流動性狀況的持續穩定性和狀況，包括未擔保資產的水平和構成，以及在壓力條件下資金構成的可持續性。
我們還監測旨在根據公司具體情況和市場狀況衡量流動性來源的質量和深度的早期預警指標。這些指標有助於評估我們的流動性狀況，並被整合到我們的升級協議中。



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項目7.管理層的討論和分析
投資/市場風險管理
我們面臨的主要風險之一是投資/市場風險。利率水平的變化會影響我們的淨利息收入，淨利息收入是我們從生息資產獲得的收入與計息負債和衍生工具產生的利息支出之間的差額。利率和利差水平的變化也會影響我們資產的價值，以及出售這些資產的潛在損益變現。我們可以利用各種金融工具，包括利率掉期、掉期、期權、期貨和其他對衝，以限制利率對我們業績的不利影響。在利率掉期的情況下，我們利用與LIBOR掛鈎的合約，但也可能進入利率掉期，其中浮動部分與隔夜指數掉期利率或另一個指數掛鈎，特別是考慮到可能會脱離LIBOR。此外，我們可能會使用MAC利率掉期，我們可以在進入此類利率掉期時收取或支付款項，以補償此類利率掉期的場外性質。MAC利率掉期通過壓縮提供價格透明度、靈活性和更高效的投資組合管理，壓縮是減少獨特利率掉期合約數量，並用包含市場定義條款的更少合約取而代之的過程。我們的投資組合和投資組合的價值，包括衍生品，可能會因為利率和利差的變化而受到不利影響。
我們在評估風險時模擬了各種各樣的利率情景。運行情景是為了捕捉我們對利率、利差和收益率曲線形狀變化的敏感性。我們還考慮了影響我們分析的假設，例如與提前還款相關的假設。除了預先定義的利率情景，我們還利用在險價值(Value-at-Risk)衡量方法，利用不同的置信水平來估計投資組合在不同時間範圍內的潛在損失。下表估計瞭如果利率瞬間增加或減少25、50或75個基點，在12個月內經濟淨利息收入的潛在變化及其對我們的投資組合市值(包括衍生工具)的直接影響，以及如果抵押貸款期權調整利差瞬間增加或減少5、15或25個基點(假設衝擊是平行和瞬時的)對投資組合市值的影響。收入和投資組合市場價值的所有變化都是根據基本利率情景下的預計淨利息收入和投資組合價值的百分比變化來衡量的。淨利息收入模擬納入了負債和衍生品利率重置的利息支出影響，以及基於我們證券預付款的本金攤銷費用和再投資，這取決於利率水平。結果假設管理層不會對利率或價差變化做出反應。下表列出了2021年12月31日的估算值。實際結果可能與這些估計大不相同。
利率的變化(1)
經濟淨利息收入預測百分比變化(2)
投資組合價值的估計百分比變化(3)
估計變化作為
資產淨值百分比(3)(4)
-75個基點(37.8%)(0.5%)(2.6%)
-50個基點(23.4%)(0.2)%(1.0)%
-25個基點(10.7%)—%(0.1)%
+25個基點6.9%(0.2%)(0.9%)
+50個基點12.5%(0.4%)(2.5%)
+75個基點17.4%(0.9%)(5.0%)
MBS擴散衝擊(1)
估計的變化
投資組合市值
估計變化(以%表示)
在導航上(3)(4)
 
-25個基點1.7%9.6% 
-15個基點1.0%5.7% 
-5個基點0.3%1.9% 
+5個基點(0.3%)(1.9%) 
+15個基點(1.0%)(5.6%) 
+25個基點(1.6%)(9.4%) 
(1)利率和MBS利差敏感度基於第三方模型的結果以及我們內部投資專業人士的意見。實際結果可能與這些估計大不相同。
(2)情景包括住宅證券、商業地產投資、公司債務、回購協議、其他擔保融資和利率互換。經濟淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。
(3)情景包括住宅證券、住宅抵押貸款、MSR和衍生品工具。
(4)資產淨值代表權益的賬面價值。

信用風險管理
我們已經確定了關鍵的風險參數，以明確我們的信用風險偏好。我們尋求通過進行符合公司特定投資政策參數並優化風險回報屬性的投資來管理信用風險。
雖然我們預計我們的機構抵押貸款支持證券不會遇到信用風險，但我們投資組合中的非機構抵押貸款支持證券和CRT證券面臨信用風險。此外，我們還面臨信用風險。
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住宅抵押貸款、商業房地產投資和公司債務。由於借款人的表現，MSR的價值可能還會受到降低的維護費和更高的基礎抵押貸款服務成本的影響。一般來説，如果發行人或借款人未能履行其合同義務，我們將面臨損失風險。我們已經制定了降低信用風險的政策和程序，包括建立和審查信用風險敞口的限制。我們將發起或購買符合我們全面承保流程和信用標準並經適當委員會批准的商業投資。就住宅按揭貸款和MSR而言，我們可能會聘請第三方對我們認為足以代表整個貸款池的貸款樣本進行盡職調查。一旦進行了投資，我們正在進行的監督過程包括由我們的投資人員和適當的委員會對投資進行定期審查、分析和監督。我們審查與每項投資相關的信貸和其他損失風險。我們的管理層監控整個投資組合的風險，並確定損失撥備的估計值。此外，ALCO還監督我們的信用風險敞口。
根據資產負債表價值，我們在2021年12月31日和2020年12月31日的投資組合構成如下：
2021年12月31日2020年12月31日
類別
機構抵押貸款支持證券(1)
81.9 %86.4 %
信用風險轉移證券1.3 %0.6 %
非機構抵押貸款支持證券2.2 %1.1 %
住宅按揭貸款(1)
10.4 %4.2 %
抵押貸款償還權0.7 %0.1 %
在MSR中的權益0.1 %— %
商業地產(1) (2)
0.7 %5.0 %
公司債務(3)
2.7 %2.6 %
(1)包括轉讓或質押給證券化工具的資產。
(2)扣除未攤銷發起費後的淨額。不包括截至2021年12月31日持有待售的商業地產資產。

交易對手風險管理
我們使用回購和衍生品協議以及交易活動會產生與潛在損失相關的交易對手風險，如果這些協議的交易對手未能履行合同下的義務，這些損失可能會得到確認。如果交易對手違約，我們可能很難獲得作為抵押品質押的資產。我們的很大一部分投資是通過回購協議融資的，將我們的住宅證券作為抵押品質押給適用的貸款人。我們質押的抵押品通常超過每份協議下的借款金額。如果回購協議的交易對手違約，而我們無法收回質押資產，我們將面臨失去過度抵押或減記的風險。這一風險的金額是借給我們的金額加上應付給交易對手的利息與我們質押給貸款人的抵押品的公允價值之間的差額，包括此類抵押品的應計應收利息。
我們還使用利率掉期和其他衍生品來管理利率風險。根據這些協議，作為保證金安排的一部分，我們將證券和現金作為抵押品或結算變動保證金支付。
如果交易對手違約，我們將面臨衍生品交易對手的損失，只要我們的證券或現金質押金額超過相關衍生品的未實現虧損，而我們無法收回多餘的抵押品。此外，如果我們在衍生工具上的未實現收益超過交易對手的證券或現金質押金額，我們將面臨衍生工具交易對手的損失。
我們在多個維度監控我們對交易對手的敞口，包括按安排類型、抵押品類型、交易對手類型、評級和地理位置。此外，ALCO還對我們的交易對手風險敞口進行了監督。







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項目7.管理層的討論和分析
下表按地理位置彙總了我們在2021年12月31日對交易對手的風險敞口：
交易對手數量
擔保融資(1)
公允價值利率掉期
暴露(2)
地理學(千美元)
北美22 $46,773,062 $(264,342)$2,297,203 
歐洲10 6,561,854 (482,694)1,646,618 
日本3 2,337,982 — 114,423 
總計35 $55,672,898 $(747,036)$4,058,244 
(1)包括回購協議和其他擔保融資。
(2)表示質押給每個交易對手作為抵押品的現金和/或證券的金額減去每個交易對手的回購協議和其他擔保融資和衍生品的總和。

 
操作風險管理
我們的每一項業務和支持職能都面臨操作風險。運營風險可能來自內部或外部來源，包括人為錯誤、欺詐、系統問題、流程更改、供應商、業務中斷和其他外部事件。由於模型參數的不確定性和使用的方法不當，模型風險考慮了模型結果的潛在誤差。這些風險的結果可能包括財務損失和聲譽損害。我們通過各種工具管理運營風險，包括涵蓋業務連續性、個人行為、網絡安全和供應商管理等主題的政策和程序。其他工具包括測試，包括災難恢復測試；系統控制，包括訪問控制；培訓，包括網絡安全意識培訓；監測，包括使用關鍵風險指標。員工層面的操作風險防線包括適當劃分不相容的職責、對財務報告進行活動級別的內部控制、授權業務單位識別和降低操作風險來源、由內部審計人員進行測試，以及我們的整體治理框架。
我們成立了網絡安全委員會，以幫助緩解網絡安全風險。該委員會的職責是監督網絡風險評估、監測適用的關鍵風險指標、審查網絡安全培訓程序、監督我們的網絡安全事件應對計劃，並聘請第三方定期進行滲透測試。我們的網絡安全風險評估包括與第三方在其系統上持有的敏感數據相關的網絡風險評估。網絡安全委員會定期向ERC和相關董事會委員會報告。不能保證這些努力將有效地緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。我們目前維持網絡安全保險，但不能保證我們目前的政策將涵蓋所有網絡安全漏洞或相關損失，也不能保證我們未來能夠繼續維持網絡安全保險。
我們依賴第三方服務提供商來執行與我們的業務相關的各種業務流程，包括抵押貸款服務商和次級服務商。我們的供應商管理政策建立了與第三方供應商接洽、入職和監控績效的程序。 這些程序包括評估供應商的財務狀況以及監督其遵守適用的法律法規、網絡安全和業務連續性計劃以及個人身份信息的安全。
合規、監管和法律風險管理
我們的業務是以房地產投資信託基金(REIT)的形式組織起來的，我們尋求繼續滿足作為房地產投資信託基金(REIT)的税收要求。要確定我們是房地產投資信託基金，需要對各種事實和情況進行分析。因此，我們在我們的風險管理計劃中密切監控我們的REIT狀況。我們還會定期評估我們對受監管和持牌子公司的風險管理，其中包括我們註冊的經紀自營商子公司ARCOLA、根據投資顧問法案在美國證券交易委員會註冊為投資顧問的子公司以及作為持牌抵押貸款聚合和總服務機構運營的子公司。
金融服務業受到高度監管，並受到監管機構的高度關注，這可能會影響我們的公司和我們的業務戰略。我們對住宅整體貸款和MSR的投資要求我們遵守適用的州和聯邦法律法規，並保持適當的政府許可證、批准和豁免。我們積極監控法規可能直接和間接對我們產生的潛在影響。我們維持一個程序，積極監控可能影響我們的實際和潛在的法律行動。我們的風險管理框架旨在ERC的監督下識別、衡量和監控這些風險。
我們目前依賴“投資公司法”第3(C)(5)(C)條規定的免註冊，我們尋求繼續滿足這一免註冊的要求。我們有資格做到這一點的決心
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安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
項目7.管理層的討論和分析
豁免註冊取決於各種事實和情況。因此，我們與我們的法律部門一起，密切監測我們在風險管理計劃中對第3(C)(5)(C)條的遵守情況。對這一風險的監測也在ERC的監督之下。
由於多德-弗蘭克法案，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)獲得了對利率互換監管的管轄權。CFTC聲稱，這導致使用掉期作為其業務模式一部分的抵押房地產投資信託的經營者符合商品池經營者(“CPO”)的法定定義，並且在掉期交易商和中介監督部或CFTC沒有減免的情況下，註冊為CPO。2012年12月7日，由於多次要求對抵押房地產投資信託經營者的CPO註冊要求不採取行動救濟，CFTC掉期交易商和中介監督部發布了題為“商品池經營者對某些組織為抵押房地產投資信託基金的集合投資工具的商品池經營者註冊要求不採取行動救濟”的無訴訟救濟，允許CPO通過提出索賠來獲得救濟，以完善救濟的使用。只要索賠實質上是完整的，CPO提交的索賠將在提交後生效。必須滿足的條件涉及初始保證金和保費要求、每年從不符合條件的對衝交易的商品利息頭寸獲得的淨收入、向公眾推銷抵押房地產投資信託的利益，以及在提交給美國國税局(Internal Revenue Service)的聯邦税收文件中將該實體識別為抵押房地產投資信託。雖然我們不同意CFTC的立場，即使用掉期作為其業務模式一部分的抵押貸款房地產投資信託基金屬於CPO的法定定義, 吾等已提交一份名為“商品池營運者註冊要求(某些集合投資工具組織為抵押房地產投資信託基金)的商品池營運者無訴訟救濟”的無訴訟救濟申請，並相信我們符合該等救濟的標準。

關鍵會計估計
根據美國公認的會計原則編制我們的綜合財務報表，要求我們做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計、判斷和假設。實際結果可能與這些估計大不相同，假設的變化可能會對合並財務報表產生重大影響。我們要求我們做出重大判斷或估計的關鍵會計政策如下所述。有關這些關鍵會計政策和其他重要會計政策的更多信息，請參閲第15項合併財務報表附註中標題為“重要會計政策”的附註。展品、財務報表明細表。

金融工具的價值評估
住宅證券
描述：本公司以估計公允價值持有其住宅證券。我們的機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券市場活躍。
判斷和不確定性：由於我們主要投資於可以使用活躍交易資產的報價進行估值的證券，因此在計量公允價值時有較高程度的可觀察到的投入和較少的主觀性。內部公允價值是根據TBA證券市場的報價、國庫曲線和個別證券的基本特徵來確定的，這些特徵可能包括息票、定期和壽命上限、重置日期和證券的預期壽命。雖然提前還款率可能難以預測，並需要在機構抵押貸款支持證券的估值中進行估計和判斷，但我們使用幾個第三方模型來驗證住宅證券公允價值計量中使用的提前還款速度。所有內部公允價值都會與外部定價來源和/或經銷商報價進行比較，以確定合理性。此外，作為回購協議抵押品的證券每天由交易對手定價，以確保足夠的抵押品，為我們的內部定價提供額外的核實。
估計對變化的敏感性：估計公允價值時使用的基本假設的變化會影響住宅證券的賬面價值及其收益率。例如，CPR的增加將降低我們機構抵押貸款支持證券的賬面價值和收益率。我們的估值對利率的變化最敏感，利率的變化也會影響提前還款的速度。有關詳細資料，請參閲經驗及預測的長期CPR、財務狀況-住宅證券及本項目內的利率敏感度及利率及按揭證券息差衝擊分析及討論。



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項目7.管理層的討論和分析
住宅按揭貸款
描述：本公司已選擇按公允價值核算其住宅按揭貸款。我們投資的住宅整體貸款有一個活躍的市場。
判斷和不確定性：由於我們主要投資於可以使用類似資產的積極報價進行估值的住宅貸款，因此在計量公允價值時存在可觀察到的投入。內部公允價值是根據類似市場交易的報價、掉期曲線和個別貸款的基本特徵(可能包括貸款期限、息票和重置日期)確定的。雖然提前還款率可能很難預測，而且是需要在評估住宅整體貸款時做出判斷的重要估計，但我們將根據專門從事住宅抵押貸款的獨立定價分析提供商提供的速度來驗證提前還款速度。內部公允價值通常與外部定價來源進行比較，以確定合理性。
估計對變化的敏感度：模型的變化 假設，包括提前還款速度，可能會對住房抵押貸款的公允價值估計以及這些資產的未實現損益和收益率產生重大影響。我們的估值對利率的變化最敏感，利率的變化也會影響提前還款的速度。有關更多信息，請參閲本項目7中的利率敏感性和利率衝擊分析和討論。

MSR
描述：本公司已選擇按公允價值對其MSR進行會計處理。 與證券相比，抵押貸款償還權市場被認為不那麼活躍和透明。因此，我們對MSR投資的公允價值估計是從模型中獲得的，這些模型在估值中使用了重大的不可觀察的投入。
判斷和不確定性：這些估值主要使用貼現現金流模型，其中納入了無法觀察到的市場數據輸入，包括預付款率、拖欠水平、服務成本和貼現率。然後將模型估值與從第三方定價提供商處獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商收到的估值，並將其用作與模型值的比較點。MSR的估值需要管理層和第三方定價提供商做出重大判斷。
估計對變化的敏感性：用於估計MSR公允價值的基本假設的變化影響賬面價值以及已確認的相關未實現損益。以進一步討論模型輸入的敏感度 見第15項合併財務報表附註中題為“公允價值計量”的附註。展品、財務報表明細表。

利率掉期
描述：公司必須按公允價值核算其衍生資產和負債，這些資產和負債可以通過衍生工具結算機構清算，也可以不通過衍生工具結算機構清算。我們使用衍生品清算組織提供的價格對我們的清算利率掉期進行估值。
判斷和不確定性：我們使用隔夜指數掉期(“OIS”)曲線作為輸入，對基本上所有未清算的利率掉期進行估值。我們認為，使用反映現金抵押品通常支付的利率的OIS曲線，能夠最準確地確定未清算利率掉期的公允價值。按照市場慣例，我們根據利率掉期的公允價值交換抵押品(也稱為保證金)。通過這一保證金過程，我們可能能夠將我們記錄的公允價值與交易對手或衍生品清算機構計算的公允價值進行比較，從而為我們記錄的未清算利率掉期的公允價值提供額外的核實。
估計對變化的敏感性：OIS曲線的變化將影響我們利率掉期資產和負債的賬面價值。我們的估值對利率的變化最敏感，利率的變化也會影響提前還款的速度。有關更多信息，請參閲本項目7中的利率敏感性和利率衝擊分析和討論。

收入確認
描述：息票支付的利息收入根據住宅證券的未償還本金及其合同條款應計。與購買住宅證券相關的溢價和折扣採用利息法在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中。住宅證券的銷售損益根據具體的識別方法在交易日入賬。
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項目7.管理層的討論和分析
判斷和不確定性：為了幫助確定證券的預計壽命，我們使用第三方模型和市場信息來預測提前還款速度。我們的提前還款速度預測包含基本貸款特徵(即息票、期限、原始貸款規模、原始貸款與價值比率等)。以及市場數據，包括利率和房價指數預測以及專家判斷。提前還款速度因投資類型、金融市場狀況和其他因素而異，無法確切預測。
估計對變化的敏感性：模型假設的變化，包括利率和其他市場數據，以及對模型的定期修訂將導致結果發生變化。對實際預付款活動進行調整，因為它與計算有效收益率有關。本項目7中的利率衝擊分析和討論包括了利率變化對我國經濟淨利息收入的敏感性。

可變利益主體的合併
描述：公司需要確定是否需要合併其持有可變權益的實體。
判斷和不確定性：確定一個實體是否擁有VIE的控股權，需要與評估VIE的目的和設計以及確定對其經濟表現影響最大的活動相關的重大判斷。我們還必須確定實體中的顯性和隱性可變利益，並考慮我們對VIE的設計及其持續活動的參與。為了確定是否需要合併VIE，我們必須運用判斷來評估我們是否有權指導VIE最重要的活動，以及我們是否有權獲得利益或承擔可能對VIE產生重大潛在損失的義務。

預算的使用
使用公認會計原則要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的已報告資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內已報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計大不相同。

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項目7.管理層的討論和分析
術語表
A
可調利率貸款/擔保
根據預先確定的標準定期調整利率的貸款/證券。可調整利率與一個客觀的、已公佈的利率指數掛鈎。

代理處
指的是聯邦特許的公司，如聯邦全國抵押貸款協會或聯邦住房貸款抵押公司，或美國政府的機構，如政府全國抵押協會。

機構抵押貸款支持證券
指由機構發行或擔保的住房抵押貸款支持證券。

攤銷
分期付款清償債務通過分期付款的方式清償債務攤銷還指系統地減少已確認的資產或負債(例如，債務證券的購買溢價或折扣)，並抵消收益的過程。

GAAP有息負債平均成本和有息負債平均經濟成本
計息負債的平均GAAP成本等於年化利息支出除以平均計息負債。平均計息負債反映的是期內的平均餘額。有息負債的平均經濟成本是年化經濟利息支出除以平均有息負債。

平均壽命
在抵押貸款支持證券上，根據提前還款假設，平均收到每一美元本金的時間，按每筆本金提前還款的金額加權。

平均利息收益資產收益率和平均利息收益資產收益率(不包括PAA)
生息資產的平均收益率等於年化利息收入除以平均生息資產。平均可賺取利息的資產反映了我們在此期間投資的平均攤銷成本。賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)計算的。







B
基點(“bp”)
百分之一用於表示利率差異的百分之一。一個基點是收益率的0.01%。例如，一隻債券的收益率從3.00%變化到3.50%，可以説是移動了50個基點。

基準
參考一籃子債券的債券或指數，其條款用於與其他類似期限的債券進行比較。全球金融市場通常將美國國債作為基準。

實益擁有人
從擁有證券中獲益的人，即使證券的所有權是在經紀人或銀行的名下。

衝浪板
指的是Annaly的董事會。

邦德
債務的書面證據，具有規定的利率或規定的利率，或説明確定利率的公式，並在確定的日期到期，在該日期並在出示時，須向債券持有人或所有者支付一筆固定的金額加利息(通常以附在債券上的利息券表示)。債券是原始期限超過一年的長期證券。

每股賬面價值
計算方法是將普通股、額外實收資本、累計其他綜合收益(虧損)和累計虧損相加，再除以已發行普通股總數。

經紀人
證券公司是指代表客户或其賬户買賣證券的證券公司的總稱。


C
資本緩衝
包括可出售或用作抵押品以滿足流動性需求的未設押金融資產。

資本比率(GAAP資本比率)
計算方法為股東權益總額除以總資產。
 


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項目7.管理層的討論和分析
攜帶
資產的收益超過其套期保值和融資成本的金額。當融資證券的利率高於借入資金的利率時，就會出現正利差。負套利是指借入資金的利率高於正在融資的證券的利率。

CMBX
CMBX指數是一種綜合可交易指數，參考了一籃子特定評級和年份的25只CMBS。CMBX指數允許投資者在各自的一籃子CMBS證券上持有多頭頭寸(稱為賣出保護)或空頭頭寸(稱為購買保護)，其結構為“現收現付”合同，根據該合同，賣方獲得保護，買方支付合同名義金額的標準化流動票面利率。此外，當標的CMBS證券發生本金損失和/或票息不足時，保護賣方有義務向保護買方支付本金損失和/或票面利率不足的金額。

抵押品
借款人或衍生品合同當事人為保證貸款或衍生品的償付而質押的證券、現金或財產。如果借款人未能償還貸款或根據衍生品合同違約，有擔保的一方可以取得抵押品的所有權。

抵押貸款債券(“CLO”)
以貸款和其他債務工具為抵押的證券化。

抵押抵押債券(“抵押債券”)
由一批抵押傳遞證券或抵押貸款支持的多類別債券。

商品期貨交易委員會(“CFTC”)
根據1974年商品期貨交易委員會法案成立的一個獨立的美國聯邦機構。CFTC監管掉期、大宗商品期貨和期權市場。其目標包括促進競爭和有效率的期貨市場，保護投資者免受操縱、濫用交易行為和欺詐行為的影響。

商業抵押貸款支持證券
以商業地產抵押資金池為抵押的證券，其中抵押貸款的所有本金和利息都以規定的順序或方式流向證書持有者。

固定預付率(“CPR”)
一年內償還的未償還抵押貸款本金的百分比，基於單月死亡率的年化，這反映了在一個月內償還的未償還抵押貸款本金。



凸性
一種衡量證券存續期隨利率變化而變化的指標。證券越凸，其存續期就越會隨着利率的變化而變化。

公司債務
公司發行的非政府債務工具。長期公司債可以作為債券或貸款發行。

交易對手
交易中的兩個實體之一。例如，在債券市場上，交易對手可以是州政府或地方政府、經紀交易商或公司。

息票
債券利率，用於計算定期到期的利息。

信用風險和交易對手風險
因債務人或交易對手未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。信貸和交易對手風險存在於貸款、投資、融資和對衝活動中。

信用衍生品
具有一個或多個與特定實體(或實體組)信用風險相關的基礎的衍生工具，或使賣方因特定信用風險相關事件而面臨潛在損失的指數。一個例子是指商業抵押貸款支持證券指數的信用衍生品。
 
信用風險轉移(“CRT”)證券
信用風險轉移證券是由房利美和房地美髮行的風險分擔交易，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT部門發行的證券旨在將抵押信貸風險從Fannie Mae、Freddie Mac和/或第三方綜合轉移給私人投資者。

當前面
抵押貸款證券上目前剩餘的每月本金。當前面值的計算方法是將證券的原始面值乘以當前的本金餘額因數。


D
經銷商
承銷、交易和銷售證券的人或組織，例如證券的主要做市商。

違約風險
債券發行人到期無法支付本金或利息的可能性。
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項目7.管理層的討論和分析
導數
從標的工具、指數或參考池(如期貨合約、期權、利率掉期、利率掉期和某些即將公佈的證券)的價格、價格波動和價格預期中獲得價值的金融產品。

折扣價
當美元價格低於面值時，就被認為是在打折出售。

持續時間
固定收益投資現金流的加權到期日，用於估計固定收益證券對給定利率變化的價格敏感度。


E
可供分配收益(“EAD”)和平均普通股可分配收益
可供分配的收益定義為：(A)經濟淨利息收入，(B)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入，(C)已實現的MSR攤銷，(D)其他收入(虧損)(不包括與商業房地產和無形資產攤銷有關的折舊費用，分配給權益法投資的非EAD收入和其他收入(虧損)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政費用(不包括交易費用和非經常性項目)，和(F)所得税(不包括非EAD收入(虧損)項目的所得税影響)，不包括(G)溢價攤銷調整，該調整代表與我們機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度的季度環比變化對前期(而不是本期)的累積影響。每股平均普通股可分配收益的計算方法是將可分配收益除以該期間的平均基本普通股。

這一指標以前被標記為平均普通股核心收益(不包括PAA)和核心收益(不包括PAA)。EAD的定義與以前報告期的核心收益(不包括PAA)的定義相同。

經濟資本
衡量一家公司面臨的風險的一種方法。這是一家公司需要作為緩衝來防範風險的資本量。它是在給定的置信水平下，在給定的時間範圍內，對潛在的未來損失的概率度量。






經濟資本比率
非公認會計準則財務計量，計算方法為股東權益總額除以經濟資產總額。總經濟資產包括TBA衍生品的隱含市場價值，並扣除證券化工具發行的債務。

經濟利息支出
非GAAP財務計量，由GAAP利息支出和利率掉期淨利息部分組成。

經濟槓桿率(經濟債務權益比)
非GAAP財務計量，計算方法為追索權債務、未償還TBA和CMBX衍生品的成本基礎以及投資遠期淨購買量(銷售額)除以總股本。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務、已發行的參與貸款和應付抵押貸款對我們沒有追索權，不包括在本措施之外。

經濟淨利息收入
非GAAP財務計量，由GAAP淨利息收入減去經濟利息支出構成。

經濟效益
指公司賬面價值的變化加上宣佈的股息除以上一時期的賬面價值。

擔保資產
公司資產負債表上作為債務抵押品質押的資產。

歐洲美元
存放在歐洲或美國以外其他地方的美元存款。


F
面值
出現在票據表面的證券的面值(即本金或到期值)。

因素
反映抵押證券未償還本金餘額相對於其原始本金價值的比例的十進制值，該比例隨着時間的推移而變化。

聯邦抵押協會
聯邦全國抵押貸款協會。


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項目7.管理層的討論和分析
聯邦存款保險公司(“FDIC”)
由美國國會創建的一個獨立機構，通過為存款提供保險，檢查和監督金融機構的安全穩健和消費者保護，以及管理破產管理，來維持國家金融體系的穩定和公眾信心。

聯邦基金利率
銀行將其超額準備金隔夜拆借給其他銀行所收取的利率。

聯邦住房金融局(“FHFA”)
FHFA是一個獨立的監管機構，負責監管二級抵押貸款市場的重要組成部分，包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)。

金融業監管局(FINRA)
FINRA是一個非政府組織，負責監管交易商、經紀人和所有公眾投資者之間進行的所有商業交易。

固定利率按揭
一種月供水平的抵押貸款，在開始時確定，在抵押貸款的整個生命週期內保持不變。

固定收益結算公司(“FICC”)
FICC是一個處理美國固定收益資產確認、結算和交付的機構。該機構確保美國政府證券和抵押貸款支持證券交易在市場上的系統和高效結算。

浮動利率債券
利率根據預定公式定期調整的債券，通常與指數掛鈎。

浮動利率CMO
一種CMO部分，支付與代表性利率指數掛鈎的可調整利率，如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、恆定到期日國債或資金成本指數(Cost Of Funds Index)。

房地美
聯邦住房貸款抵押公司。











期貨合約
一種具有法律約束力的協議，規定在指定的未來一個月內，以買賣雙方在合同開始時商定的價格買賣商品或金融工具。期貨合約根據每種商品的質量、數量、交割時間和地點進行標準化。期貨合約與期權的不同之處在於，期權賦予交易對手方之一權利和義務買入或賣出，而期貨合約代表交易雙方的義務，一方交割，另一方接受交割。期貨合約是一類叫做衍生品的金融工具的一部分。


G
公認會計原則
美國公認的會計原則。

吉妮·梅(Ginnie Mae)
政府全國抵押貸款協會。


H
樹籬
一種投資，其目的是將利率或證券價格的不利變動的影響降至最低。


I
實至名歸
對具有內在價值並可以出售或行使以賺取利潤的期權的描述；當執行價格(執行價)低於標的證券的市場價格時，看漲期權是現金期權。

計息負債
指回購協議、證券化工具發行的債務和信貸安排。平均計息負債是根據每日餘額計算的。

生息資產
指住宅證券、美國國債、逆回購協議、商業地產債務和優先股權益、住宅抵押貸款和公司債務。平均可賺取利息的資產是以每日餘額為基礎的。

只計息(IO)債券
抵押貸款、國債或債券付款的利息部分，與這些相同付款的本金部分分開出售。



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利率風險
由於絕對利率水平、兩種利率之間的利差、收益率曲線的形狀或任何其他利率關係的變化，投資價值發生變化的風險。隨着市場利率上升，目前固定收益投資持有的價值下降。多元化、去槓桿化和對衝技術被用來緩解這一風險。利率風險是市場風險的一種形式。

利率互換
對手方之間有約束力的協議，用於交換某些預定美元本金的定期利息支付，這被稱為名義本金金額。例如，一方將支付固定費用，並獲得可變費率。

利率互換
利率掉期期權。掉期買方有權在未來某個特定日期簽訂利率掉期協議。掉期協議將具體説明掉期的買家是固定利率接收者還是固定利率付款人。

國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)主協議
由ISDA開發的標準化合約，用作簽訂雙邊衍生品合約的保護傘。

反向IO綁定
一種只收利息的債券，其票面利率由一個與基準利率成反比關係的公式決定，如倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。隨着指標利率的變化，IO券的調整方向與之相反。當基準利率相對較低時，IO支付相對較高的息票支付，反之亦然。

投資/市場風險
由於利率等影響住宅證券和其他投資工具價值的市場變量的變化，導致我們的資產價值下降的收益、資本或業務的風險。

投資顧問法案
指的是1940年修訂後的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)。

投資公司法
指的是1940年修訂後的《投資公司法》。


L
槓桿
利用借來的錢來提高投資能力和經濟效益。

槓桿率(GAAP槓桿率或債務權益比)
按總負債與總股東權益之比計算。為了計算這一比率，總債務包括回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、已發行的參與和應付的抵押貸款。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務、已發行的參與貸款和應付抵押貸款對我們沒有追索權。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)
銀行間相互收取的短期歐洲美元貸款利率。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)經常被用作重置浮息證券利率和利率掉期浮動利率的基礎。監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2023年6月30日之後，所有與我們相關的LIBOR期限將停止發佈或不再具有代表性。

流動性風險
由於無法清算資產或獲得足夠的資金，我們無法在到期時履行義務而不招致不可接受的損失，從而對收益、資本或業務產生風險。

長期心肺復甦術
我們使用第三方模型和市場信息預測某些機構抵押貸款支持證券的提前還款速度。我們的提前還款速度預測包含基本貸款特徵(例如，息票、期限、原始貸款規模、原始貸款與價值比率等)。以及市場數據，包括利率和房價指數預測。模型假設的變化，包括利率和其他市場數據，以及對模型的定期修訂，都會導致結果發生變化。

長期債務
一年以上到期的債務。


M
市場商定的息票(“MAC”)利率互換
一種利率掉期合約結構，具有預先定義的、市場商定的條款，由SIFMA和ISDA開發，目的是促進流動性和簡化管理。

貨幣政策
聯邦儲備系統的聯邦公開市場委員會為影響貨幣供應或利率而採取的行動。

抵押貸款支持證券(MBS)
代表抵押貸款池中的直接利益的證券。直通發行商或服務商收取池中貸款的付款，並“通過”
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項目7.管理層的討論和分析
通過“按比例向證券持有人支付本金和利息。

抵押貸款
由銀行、儲蓄機構或其他金融機構發放的抵押貸款，完全以房地產為抵押，不受政府機構的保險或擔保。

抵押貸款服務權(“MSR”)
合同協議構成對現有抵押貸款進行還本付息的權利的合同協議，在該協議中，持有人獲得利益，並承擔還本付息的成本和風險。


N
NAV
資產淨值。

淨利息收入
代表從我們的證券投資中賺取的利息收入，減去為借款支付的利息支出。

淨息差和淨息差(不包括PAA)
淨利差代表我們的利息收入減去利息支出除以平均賺取利息的資產。淨息差(不包括PAA)是指我們的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率掉期的淨利息部分除以平均賺息資產加上平均未償還TBA合同和CMBX餘額的總和。

淨息差和淨息差(不包括PAA)
淨息差代表計息資產的平均收益率減去計息負債的平均GAAP成本。淨息差(不包括PAA)是賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率減去計息負債的平均經濟成本。

不良貸款(“不良貸款”)
瀕臨違約或處於違約狀態的貸款。

名義金額
衍生品合約所依據的衍生合約中規定的本金金額。


O
操作風險
不充分或失敗的內部流程或系統、人為因素或外部事件對收益、資本、聲譽或業務產生的風險。





期權合約
買方有權但沒有義務在給定日期或之前以既定價格買賣資產的合同。看漲期權的買家押注一種證券的價值將高於期權設定的價格(執行價)，再加上他們為期權本身支付的價格。看跌期權的買家押注證券的價格將降至期權設定的價格以下。期權是一類名為衍生品的金融工具的一部分，這意味着這些金融工具的價值來自於基礎投資的價值。

原始面
證券在發行日的面值或原始本金金額。

錢花光了
對沒有內在價值並且如果今天到期就一文不值的期權的描述；對於看漲期權，這種情況發生在執行價格高於標的證券的市場價格時；對於看跌期權，這種情況發生在執行價格低於標的證券的市場價格時。

隔夜指數掉期(“OIS”)
將固定利率換成隔夜浮動利率的利率互換。

場外交易(“OTC”)市場
由全國的交易商通過議價而不是使用以證券交易所為代表的拍賣系統進行的證券市場。


P
帕爾
相當於證券面值的價格；100%。

票面金額
到期日到期的債券或票據的本金。也稱為面值。
 
直通安全
一種證券化結構，在這種結構中，GSE或其他實體在扣除費用和費用後，每月將從借款人那裏收取的金額“轉嫁”給投資者。

水池
抵押貸款由發起人或主服務商收集的抵押貸款集合，作為證券的基礎。對於Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac抵押貸款傳遞證券，池由發行機構分配的編號標識。

90
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項目7.管理層的討論和分析
補價
證券價格超過本金的金額。當債券的美元價格高於其面值時，就被稱為溢價出售。

溢價攤銷調整(“PAA”)
與我們機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度的季度間變化對前期(而不是本期)的累積影響。

提前還款
提前償還抵押貸款或其他債務的未償還本金的計劃外部分或全部償付。

提前還款風險
利率下降將導致抵押貸款或其他貸款提前還款增加的風險，迫使投資者以較低的現行利率進行再投資。

預付費速度
抵押貸款借款人償還作為抵押證券基礎的抵押貸款的估計利率。

最優惠利率
銀行向其最好的商業客户提供的貸款的指示性利率。
 
一級市場
發行人發售或銷售新債券的市場。

本金和利息
該術語用於指定期支付或預付抵押貸款或其他證券的本金和利息。


R
速率重置
根據規定的公式調整浮動利率證券的利率。
 
房地產投資信託基金(“REIT”)
一種特殊目的的投資工具，為投資者提供直接參與房地產相關資產所有權或融資的能力，方法是彙集他們的資本來購買和管理抵押貸款和/或收益性房地產。









追索權債務
經濟借款人有義務償還全部餘額的債務，無論質押抵押品的價值如何。相比之下，經濟借款人償還無追索權債務的義務僅限於質押抵押品的價值。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務、已發行的參與貸款和應付抵押貸款對我們沒有追索權，因此不受本措施的約束。

再投資風險
在利率下降的環境下，利息收入或本金償還將不得不以較低的利率進行再投資的風險。

再履行貸款(RPL)
一種貸款類型，以前的付款至少拖欠90天，但現在已經恢復。

回購協議
將證券出售給投資者，並同意在特定時間段後以更高的價格回購它們；短期借款的一種形式。為另一端的派對準備的 交易(購買證券並同意在未來出售)是一種逆回購協議。

住宅 證券
指機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券。

殘渣
在證券化中，剩餘部分是指在對其他部分的債務履行後，從抵押品中收取任何現金流的部分。

平均股本回報率
計算方法是將收益除以平均股東權益。

逆回購協議
請參閲回購協議。證券買方有效地向賣方提供抵押貸款。

風險偏好聲明
定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映了我們的風險管理理念。







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項目7.管理層的討論和分析
S
二級市場
先前在一級市場發行或出售的債券的持續市場。

有擔保隔夜融資利率(SOFR)
衡量隔夜拆借現金成本的廣義指標，由美國國債擔保，並被另類參考利率委員會選為未來幾年取代美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的首選基準利率。

結算日
必須交割和支付證券才能完成交易的日期。

短期債務
一般來説，一年或更短時間內到期的債務。然而，某些最多三年到期的證券可能被視為短期債務。

傳播
當通過經紀公司買賣債券時，投資者將被收取佣金或利差，這是市場價格和購買成本之間的差額，有時還會收取服務費。利差因包括流動性在內的幾個因素而有所不同。


T
目標資產
包括機構抵押貸款支持證券、即將公佈的遠期合同、CRT證券、MSR、非機構抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款、商業房地產投資和公司債務。

有形經濟回報
指公司有形賬面價值的變化(計算方法為普通股、額外實收資本、累計其他綜合收益(虧損)和累計虧損減去無形資產)加上宣佈的股息除以上一時期的有形賬面價值。

應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)
由房地產投資信託基金直接或間接擁有，並與房地產投資信託基金共同選擇在税收方面被視為TRS的實體。Annaly及其某些直接和間接子公司分別進行了聯合選舉，將這些子公司視為TRS。

即將公佈的證券(“TBAS”)
在約定的未來日期以預定的價格、面額、發行者、票面利率和規定的到期日交付的抵押貸款支持證券的買賣合同，但不包括指定的池數量和池數量。

TBA美元滾動收入
TBA美元滾動收入被定義為兩個條款相同但結算日期不同的TBA合同之間的價格差異。在較晚月份結算的TBA合約價格通常比前一個月合約的價格低，兩者之間的價差通常被稱為“降價”。TBA美元滾動收入相當於標的證券的利息收入減去隱含的融資成本。

總回報
投資業績衡量的是一定時期內的投資業績，包括票面利率、利息以及任何已實現和未實現的收益或損失。

總回報掉期
一種衍生工具，其中一方以預定的利率(固定或可變)付款，同時從交易對手持有的特定資產(通常是股票指數、貸款或債券)獲得回報。


U
未設押資產
資產負債表上未被質押作為現有負債抵押品的資產。

美國政府支持的企業(“GSE”)義務
最初由美國政府設立或特許的機構，如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，為美國國會指定的公共目的而承擔的義務；這些義務沒有明確保證以美國政府的全部信用和信用及時支付本金和利息。


V
風險價值(VaR)
一種統計技術，用於在給定的置信區間內測量資產或投資組合在規定時期內的潛在價值損失。

可變利息實體(VIE)
股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵，及/或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，該實體沒有足夠的風險股權為其活動提供資金的實體。

變異幅度
一方提供的現金或證券，用於抵押該交易項下的債務，因為該交易自交易執行以來或最後一次提供抵押品以來，該交易的價值發生了變化。

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項目7.管理層的討論和分析

波動率
價格或收益率隨時間變化的統計量度。如果價格在短時間內沒有太大變化，波動性就很低，如果變化較大，波動性就會很高。

有表決權的利益實體(“VOE”)
一種實體，它有足夠的股本為其活動提供資金，而不需要其他各方提供額外的從屬財務支持，並且股權投資者擁有控股權。


W
倉庫出借
提供給貸款發起人的一種信貸額度，為貸款發起人發放給購房者的抵押貸款提供資金。貸款通常持續到抵押貸款開始時，直到抵押貸款被出售到二級市場，無論是直接還是通過證券化。倉儲貸款可以為貸款發端市場提供流動性。

加權平均票面利率
作為證券抵押品的基礎抵押貸款或池的加權平均利率，按本金貸款餘額的大小加權。

加權平均壽命(“Wal”)
假設的加權平均時間，從證券發行之日起到向投資者償還每一美元本金為止。WAL將隨着證券的老化而變化，並取決於MBS基礎貸款的實際實現利率(計劃內和計劃外)。


Y
到期收益率
持有到到期日的債券的預期回報率；通過考慮當前市場價格、規定的贖回價值、票面利率和到期時間，並假設所有票面利率都以相同的利率進行再投資來計算；相當於內部回報率。

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第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
關於市場風險的定量和定性披露包含在第7項題為“風險管理”的章節中。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”

項目8.財務報表和補充數據
我們的財務報表和相關附註連同獨立註冊會計師事務所的報告一起列於本表格10-K的F-1頁。

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。

第9A項。控制和程序
我們的管理層，包括首席執行官(首席執行官)和首席財務官(首席財務官)，審查和評估了截至本報告所述期間結束時我們的披露控制和程序(如證券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)的設計和運作的有效性。根據審查和評估，首席執行官和首席財務官得出結論，我們目前的披露控制和程序按照設計，(1)有效地確保Annaly根據證券交易法提交或提交的報告中要求披露的信息得到積累，並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和CFO，以便及時做出有關要求披露的決定，以及(2)有效地確保Annaly在其根據證券交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易法規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告
在截至2021年12月31日的三個月內，我們的財務報告內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

管理層關於財務報告內部控制的年度報告
安納利的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。《證券交易法》第13a-15(F)或15d-15(F)條規定了財務報告的內部控制。我們對財務報告的內部控制是由Annaly的首席執行官和CFO設計或在其監督下進行的，由Annaly的董事會、管理層和其他人員實施，以根據公認的會計原則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證，包括以下政策和程序：
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映安納利資產交易和處置情況的記錄有關；
•根據普遍接受的會計原則，提供必要的交易記錄，以便編制財務報表，並且年鑑的收入和支出僅在#年進行。
按照年鑑公司管理層和董事的授權；以及
•提供合理保證，防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置Annaly資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。因此，即使被確定為有效的系統也只能對財務報表的編制和列報提供合理的保證。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測均受
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由於條件的變化，控制可能變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化的風險。
Annaly的管理層評估了截至2021年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，公司管理層使用了特雷德威委員會(“COSO”)內部控制-綜合框架(2013)贊助組織委員會制定的標準。
根據Annaly管理層在《內部控制-綜合框架(2013)》框架下的評估，Annaly管理層得出結論，自2021年12月31日起，其財務報告內部控制是有效的。Annaly的獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所(Ernst&Young LLP)發佈了一份關於Annaly財務報告內部控制的認證報告，該報告包含在本文中。
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獨立註冊會計師事務所報告

致Annaly Capital Management，Inc.股東和董事會

財務報告內部控制之我見

我們審計了Annaly Capital Management，Inc.及其子公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制，依據的標準是特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)。我們認為，根據COSO標準，Annaly Capital Management，Inc.及其子公司(本公司)截至2021年12月31日在所有重要方面都對財務報告進行了有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況表，截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合全面收益(虧損)表、股東權益和現金流量表，以及相關附註和我們於2022年2月17日發佈的報告，對此發表了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的管理層財務報告內部控制年度報告中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/安永律師事務所

紐約州紐約市
2022年2月17日
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第9B項。其他信息
沒有。
項目9C。披露有關阻止檢查的外國司法管轄區
不適用。
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第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理
第10項要求的有關本公司董事的信息在此併入，參考2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書。第10項所要求的有關本公司行政人員的資料載於本表格10-K的第I部分。第10項關於我們遵守1934年證券交易法第16(A)節的要求的信息，通過參考2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書納入。
我們已經通過了S-K條例第406(B)項所指的商業行為和道德準則。本商業行為和道德準則適用於我們的首席執行官、首席財務官和首席會計官。本商業行為和道德準則可在我們的網站www.annaly.com上公開查閲。我們打算通過在我們的網站上張貼來滿足關於本商業行為和道德準則某些條款的修訂或豁免的披露要求。
S-K法規第407(C)(3)、(D)(4)和(D)(5)項要求的與我們公司治理有關的某些事項的信息，通過參考2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書納入。

項目11.高管薪酬
第11項所要求的信息通過參考2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書併入本文。 

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
股權薪酬計劃信息
2020年5月20日，在我們2020年度股東大會上，我們的股東批准了2020股權激勵計劃。2020年股權激勵計劃授權我們授予期權、股票增值權、股息等價權或其他基於股票的獎勵，包括總額高達125,000,000股的限制性股票，但須對我們2010年股權激勵計劃(“優先股權激勵計劃”，連同2020年股權激勵計劃、“激勵計劃”)下的任何未償還獎勵進行調整，並於2020年股權激勵計劃生效之日到期、終止、或被放棄或沒收。
自2020年股權激勵計劃通過以來，儘管現有獎勵仍然有效，但沒有根據先前的激勵計劃進行進一步獎勵。
下表提供了截至2021年12月31日根據激勵計劃授權發行的我們普通股的信息。
 (a)(b)(c)
計劃類別在行使未償還期權、認股權證及權利時鬚髮行的證券數目未償還期權、權證和權利的加權平均行權價獎勵計劃下剩餘可供未來發行的證券數量(不包括‘a’欄中的證券)
證券持有人批准的股權補償計劃— $— 121,808,095 
未經證券持有人批准的股權補償計劃— — — 
總計— $— 121,808,095 
關於某些受益所有人和管理層的擔保所有權的信息，通過參考將於2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書併入本文。
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第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性
第13項所要求的信息通過參考2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書併入本文。

項目14.主要會計費用和服務
第14項所要求的信息通過參考在2021年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書併入本文。
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第四部分

項目15.證物、財務報表附表
(A)作為本報告一部分提交的文件：
1.財務報表。請參閲下面的財務報表索引。
2.財務報表附表。請參閲下面的財務報表索引
所有未包括的財務報表明細表均已被省略，因為它們不適用或所需信息已在我們的財務報表及其附註中提供。
3.展品。請參閲下面的圖表索引。

展品索引
展品編號展品説明
   
3.1
註冊人註冊章程修訂和重述章程(通過參考1997年8月5日提交的註冊人註冊表S-11(註冊號333-32913)附件3.2併入)。
3.2
註冊人註冊章程修訂細則(參照2002年6月12日提交的註冊人註冊説明書S-3(註冊説明書333-74618)附件3.1)。
3.3 
 
註冊人註冊章程修訂細則(參考註冊人2006年8月3日提交的8-K表格現行報告附件3.1)。
3.4
註冊人註冊章程修訂細則(參考註冊人2008年5月7日提交的Form 10-Q季度報告附件3.4)。
3.5
註冊人註冊章程修訂細則(參考註冊人2011年6月23日提交的8-K表格當前報告的附件3.1)。
3.6
註冊人註冊章程修訂細則(參照註冊人於2019年5月23日提交的8-K表格現行報告附件3.1)。
3.7
指定註冊人7.875%A系列累積可贖回優先股的補充條款表格，清算優先權每股25美元(通過參考2004年4月1日提交的註冊人8-A表格註冊聲明的附件3.3併入)。
3.8
註冊人指定額外2,750,000股公司7.875%的A系列累積可贖回優先股的補充條款，該條款於2004年10月15日提交給馬裏蘭州評估和税務局(通過引用2004年10月18日提交的註冊人當前8-K報表的附件3.2併入)。
3.9
指定註冊人6%的B系列累積可轉換優先股的補充條款，清算優先權為每股25.00美元(通過引用附件3.1併入註冊人於2006年4月10日提交的當前報告中)。
3.10
指定註冊人7.625%C系列累積可贖回優先股、清算優先權每股25美元的補充條款(通過引用附件3.1併入註冊人2012年5月16日提交的8-K表格的當前報告中)。
3.11
指定註冊人7.50%D系列累積可贖回優先股的補充條款，清算優先權每股25.00美元(通過引用附件3.1併入註冊人2012年9月13日提交的當前8-K表格報告中)。
3.12
指定註冊人7.625%系列累積可贖回優先股的補充條款，清算優先權$25(通過參考2016年7月12日提交的註冊人註冊説明書中的附件3.12併入)。
3.13
補充條款重新分類註冊人6%的B系列累積可轉換優先股，清算優先權為每股25.00美元(通過引用附件3.13併入註冊人2017年7月27日提交的表格8-A的註冊聲明中)。
3.14
指定註冊人6.95%固定利率至浮動利率的F系列累積可贖回優先股的補充條款，清算優先權為每股25.00美元(通過參考2017年7月27日提交的註冊人8-A表格註冊聲明的附件3.14併入)。
100
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

3.15
補充條款重新分類並指定(1)7,412,500股註冊人已授權但未發行的優先股，每股面值0.01美元，不分系列或類別，為非指定普通股；(2)650,000股註冊人7.625%C系列累計可贖回優先股的已授權但未發行股票，每股面值0.01美元；(3)340萬股註冊人6.95%C系列累計可贖回優先股的已授權但未發行股票，每股面值0.01美元；以及(3)註冊人6.95%C系列累計可贖回優先股中650,000股已授權但未發行的股票，每股面值0.01美元；(3)註冊人6.95%的已授權但未發行的股票340萬股，每股面值0.01美元(引用註冊人於2017年11月3日提交的Form 10-Q季度報告的附件3.15)。
3.16
指定Annaly的6.50%G系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的補充條款，清算優先股每股25.00美元(通過引用附件3.16併入2018年1月10日提交的註冊人8-A表格註冊聲明中)。
3.17
補充條款重新分類和指定(I)1,150萬股註冊人優先股的已授權但未發行的優先股，每股面值0.01美元，未指明系列或類別，作為註冊人的非指定普通股股份；(Ii)500萬股註冊人7.625%C系列累積可贖回優先股的已授權但未發行的股份，每股面值0.01美元，作為註冊人的非指定普通股的股份(通過引用註冊人的附件3.1併入
3.18
指定Annaly的8.125%H系列累積可贖回優先股的補充條款表格，清算優先權每股25美元(通過參考2018年9月7日提交的註冊人8-A表格中的附件3.17併入)。


3.19
補充條款重新分類並指定2,200,000股已授權但未發行的註冊人優先股，每股面值0.01美元，不指定系列或類別，作為未指定普通股的股份(通過引用註冊人2019年6月3日提交的當前8-K表格報告的附件3.1併入)。
3.20
指定安納利6.750%系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的補充條款，清算優先權每股25美元(通過參考2019年6月26日提交的註冊人8-A表格中的附件3.20併入)。
3.21
補充條款將註冊人7.625%的C系列累計可贖回優先股的7,000,000股授權但未發行的股票重新分類並指定為註冊人的非指定普通股(通過引用附件3.1併入註冊人於2019年7月22日提交的8-K表格的當前報告中)。
3.22
向馬裏蘭州評估和税務局提交的補充條款，於2021年1月4日生效(通過引用附件3.1併入註冊人2021年1月5日提交的當前8-K表格報告的附件3.1)。
3.23
修訂和重新修訂註冊人章程，2022年2月9日(通過引用附件3.1併入註冊人2022年2月10日提交的當前表格8-K報告的附件3.1)。
4.1
普通股證書樣本(參照1997年9月17日提交的S-11表格註冊人註冊説明書第1號修正案附件4.1(註冊號333-32913)合併)。
4.2
優先股證書樣本(參考2001年12月5日提交的註冊人S-3註冊表(註冊號333-74618)附件4.2)。
4.3
樣本系列E優先股證書(通過參考2016年5月27日提交的S-4/A表格中註冊人註冊説明書(註冊號為第333-211140號)的附件4.7併入)。
4.4
樣本系列G優先股證書(通過參考2018年1月10日提交的註冊人註冊聲明的附件4.9併入)。
4.5
樣本系列I優先股證書(通過參考2019年6月26日提交的註冊人註冊聲明表格8-A的附件4.7併入)。
4.6
註冊人與富國銀行全國協會之間的契約，日期為2010年2月12日(通過引用註冊人於2010年2月12日提交的8-K表格當前報告的附件4.1併入)。
4.7
註冊人與富國銀行全國協會之間的契約，日期為2019年2月1日(通過引用註冊人2019年2月1日提交的當前表格S-3報告的附件4.7併入)。
4.8
補充契約，日期為2010年2月12日，由註冊人和富國銀行全國協會(通過引用註冊人於2010年2月12日提交的8-K表格當前報告的附件4.2合併而成)。
4.9
第二份補充契約，日期為二零一二年五月十四日，由註冊人與富國銀行全國協會(通過引用註冊人於二零一二年五月十四日提交的8-K表格當前報告的附件4.2合併而成)。
101
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

4.10
證券説明†
10.1
總回購協議表格(參照1997年8月5日提交的註冊人在表格S-11上的註冊聲明(註冊號333-32913)附件10.7)。
10.2
註冊人2010年股權激勵計劃(通過引用附件10.1併入註冊人於2010年6月1日提交的8-K表格當前報告中)。*
10.3
註冊人董事延期補償計劃(通過引用附件10.5併入註冊人於2017年2月23日提交的10-K表格年度報告中)。*
10.4
賠償協議表(通過引用附件10.1併入註冊人於2017年3月20日提交的當前8-K表報告中)。
10.5
2020股權激勵計劃(在此引用註冊人於2020年4月8日的委託書附件A)。*
10.6
董事遞延股票單位獎勵表格(通過引用附件10.2併入註冊人於2020年5月21日提交的8-K表格當前報告的附件10.2)。*
10.7
Annaly Capital Management，Inc.高管離職計劃(通過引用附件10.1併入註冊人於2020年7月1日提交的8-K表格當前報告的附件10.1)。*
10.8
2020年績效股票單位獎表格(通過引用附件10.2併入註冊人於2020年7月1日提交的當前表格8-K報告中)。*
10.9
2020年限制性股票單位獎勵表格(通過引用附件10.3併入註冊人於2020年7月1日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.10
2022年業績單位獎表格。*†
10.11
2022年限制性股票單位獎表格。*†
21.1
註冊人的子公司。 †
23.1
安永律師事務所同意。 †
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的《美國法典》第18編第1350條，對註冊人首席執行官兼總裁(首席執行官)大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)進行認證。 †
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的“美國法典”第18編第1350條，對註冊人的首席財務官(首席財務官)Serena Wolfe進行認證。 †
32.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350條，對註冊人首席執行官兼總裁(首席執行官)大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)的認證。 †
32.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的“美國法典”第18編第1350節，對註冊人的首席財務官(首席財務官)Serena Wolfe進行認證。 †
101.INS XBRL實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的可擴展業務報告語言(XBRL)標記嵌入在內聯XBRL文檔中。下列文件採用內聯XBRL格式：(I)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併財務狀況表；(Ii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併全面收益(虧損)表；(Iii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併股東權益表；(Iv)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表；(V)附註：
101.SCH XBRL分類擴展架構文檔†
101.CAL XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔†
101.DEF XBRL其他分類擴展定義鏈接庫文檔已創建†
101.LAB XBRL分類擴展標籤Linkbase Document†
101.PRE XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫文檔†
104註冊人截至2021年12月31日年度Form 10-K年度報告的封面(格式為內聯XBRL格式，載於附件101)。
*             第10.2、10.3、10.5、10.6、10.7、10.8、10.9、10.10、10.11號證物為管理合同或補償計劃，須作為本表格10-K的證物存檔。
†             在此以電子方式提交。
102
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

項目16.表格10-K總結
沒有。
103
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

財務報表頁面
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：42)
F-1
   
截至2021年12月31日和2020年12月31日以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併財務報表
 
合併財務狀況報表
F-3
   
綜合全面收益表(損益表)
F-4
   
股東權益合併報表
F-5
   
合併現金流量表
F-6
合併財務報表附註 
注1。
業務説明
F-7
注2。
陳述的基礎
F-7
注3。
重大會計政策
F-8
注4.
金融工具
F-11
注5。
證券
F-12
注6。
貸款
F-16
注7。
抵押服務權
F-24
注8。
可變利息實體
F-25
注9.
出售商業地產業務
F-28
注10。
衍生工具
F-29
注11.
公允價值計量
F-33
注12。
商譽與無形資產
F-36
注13.
擔保融資
F-37
注14.
股本
F-39
注15。
長期股權激勵計劃
F-44
注16。
利息收入和利息支出
F-42
注17。
每股普通股淨收益(虧損)
F-43
注18。
所得税
F-43
注19。
風險管理
F-44
注20。
關聯方交易
F-45
注21。
租賃承諾額和或有事項
F-46
注22。
Arcola的監管要求
F-46
注23。
後續事件
F-47



104
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
獨立註冊會計師事務所報告

致Annaly Capital Management，Inc.股東和董事會

對財務報表的幾點看法
我們審計了Annaly Capital Management，Inc.及其子公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併財務狀況表，截至2021年12月31日的三個年度的相關全面收益(虧損)、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。 我們2022年2月17日的報道對此發表了毫無保留的意見。

意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項
以下傳達的關鍵審計事項是指已傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，而吾等亦不會透過傳達以下關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與該等事項相關的賬目或披露提供單獨意見。


機構抵押貸款支持證券的淨溢價攤銷
描述
這件事
在截至2021年12月31日的一年中，機構證券的淨溢價攤銷總額為7.618億美元。 如綜合財務報表附註3所披露，本公司將其代理抵押貸款支持證券的溢價或折扣攤銷或增加到利息收入中。攤銷或增值是在計算有效收益率時考慮到對未來本金預付款的估計而得出的，這些估計是使用第三方模型和市場信息得出的。
審計機構抵押貸款支持證券的淨溢價攤銷是複雜的，因為管理層在計量過程中使用的假設具有高度的判斷性，包括性質不確定的預付款率。這些假設對機構抵押貸款支持證券的淨溢價攤銷有重大影響。




F-1
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
我們如何
解決了
我們生命中的物質
審計
我們瞭解了情況，評估了設計，並測試了對公司計算機構抵押貸款支持證券淨溢價攤銷過程的控制措施的操作有效性，包括管理層對第三方模型和假設(即預付率)的審查，以及公司現金流模型中使用的數據的完整性和準確性，以及預計現金流的計算。
為了測試淨保費的攤銷，我們的審計程序包括評估公司的方法，並利用內部專家的支持，根據當前的行業、市場和經濟數據，獨立制定樣本證券的預付費率範圍。我們將管理層的提前還款率與內部專家制定的範圍進行了比較，以評估管理層的估計。我們還重新計算了管理層預計的現金流，以及樣本證券溢價或折扣的攤銷。
按揭償還權的估值
描述
這件事
截至2021年12月31日，該公司投資於為包括抵押服務權利和抵押服務權利權益(統稱“MSR”)在內的相關資產提供服務，總額分別為5.446億美元和6930萬美元，包括在綜合財務報表附註7中。公司按公允價值經常性記錄MSR，公允價值變動在全面收益(虧損)表中確認。這些公允價值估計是基於用於估計未來現金流的估值技術，這些技術納入了重大的不可觀察的假設，包括貼現率、預付率和服務成本。
審計MSR的估值是複雜的，需要使用專家，因為管理層做出的假設具有高度的判斷力，而這些假設本質上是不可觀察的。此外，選擇和應用審計程序來解決估計不確定性涉及審計師的主觀性和特定行業對MSR的瞭解，包括市場參與者考慮的當前市場狀況。
我們如何
解決了
我們生命中的物質
審計
我們瞭解、評估和測試了針對MSR估值的公司流程以及內部控制的設計和操作有效性，包括管理層對用於估計公允價值的貼現現金流模型功能的治理；管理層對貼現現金流模型中使用的重要假設(即貼現率、預付款率和服務成本)的完整性和準確性的審查；管理層對用於獨立第三方數據的假設的比較；以及管理層對第三方獨立評估公司範圍的內部公允價值標識的評估，以及對該第三方獨立評估公司的能力和客觀性的評估，以評估本公司制定的公允價值的合理性。
為了測試MSR的估值，我們的審計程序包括評估公司用於估計未來現金流的估值技術，通過將這些輸入與公司的基本記錄和第三方數據達成一致來驗證模型目標輸入的準確性和完整性，以及通過將假設與當前的行業、市場和經濟趨勢進行比較來測試管理層使用的假設。我們邀請我們的估值專家協助我們評估公司的模型、估值方法和管理層使用的假設，並獨立為MSR制定一系列公允價值。我們將管理層和管理層對公允價值的估計所作的假設與管理層估值專家制定的假設和公允價值範圍以及我們的獨立範圍進行比較，以評估管理層對公允價值的估計。我們還評估了受聘於管理層的獨立評估公司的能力和客觀性，以評估本公司制定的公允價值的合理性。

/s/ 安永律師事務所

自2012年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約州紐約市
2022年2月17日






F-2
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合併財務狀況表
(千美元，每股數據除外)
 十二月三十一日，十二月三十一日，
20212020
資產  
現金和現金等價物(包括質押資產#美元)1,222,505及$1,137,809，分別) (1)
$1,342,090 $1,243,703 
證券(包括質押資產#美元56,675,447及$67,471,074，分別) (2)
63,655,674 75,652,396 
貸款淨額(包括質押資產#美元2,462,776及$2,231,035，分別) (3)
4,242,043 3,083,821 
抵押償還權(包括質押資產#美元)—及$5,541，分別)
544,562 100,895 
在MSR中的權益69,316 — 
轉讓或質押給證券化工具的資產6,086,308 6,910,020 
房地產，淨值— 656,314 
處置集團持有待售資產194,138 — 
衍生資產170,370 171,134 
未結算貿易應收賬款2,656 15,912 
應收本息234,983 268,073 
商譽和無形資產淨額24,241 127,341 
其他資產197,683 225,494 
總資產$76,764,064 $88,455,103 
負債和股東權益  
負債  
回購協議$54,769,643 $64,825,239 
其他擔保融資903,255 917,876 
證券化工具發行的債務5,155,633 5,652,982 
已發佈的參賽作品1,049,066 39,198 
應付抵押貸款— 426,256 
出售集團持有待售的負債154,956 — 
衍生負債881,537 1,033,345 
未結算貿易的應付款項147,908 884,069 
應付利息91,176 191,116 
應付股息321,142 307,613 
其他負債94,423 155,613 
總負債63,568,739 74,433,307 
股東權益  
優先股，面值$0.01每股，63,500,000和85,150,000分別授權，63,500,000已發行和未償還
1,536,569 1,536,569 
普通股，面值$0.01每股，2,936,500,000和2,914,850,000分別授權，1,459,736,258和1,398,240,618分別發行和未償還
14,597 13,982 
額外實收資本20,313,832 19,750,818 
累計其他綜合收益(虧損)958,410 3,374,335 
累計赤字(9,653,582)(10,667,388)
股東權益總額13,169,826 14,008,316 
非控制性權益25,499 13,480 
總股本13,195,325 14,021,796 
負債和權益總額$76,764,064 $88,455,103 
(1)包括合併可變利息實體(“VIE”)現金#美元16.2百萬美元和$22.22021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。
(2)不包括$44.2百萬美元和$81.5截至2021年12月31日和2020年12月31日，機構抵押貸款支持證券分別為100萬美元，350.4百萬美元和$576.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，非機構抵押貸款支持證券分別為100萬美元和2000萬及$391.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，作為抵押品質押並從公司綜合財務狀況報表中刪除的合併VIE中的商業抵押貸款支持證券分別為100萬美元。
(3)包括$2.3百萬美元和$47.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別持有待售住宅抵押貸款100萬筆。
請參閲合併財務報表附註。




F-3
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
    
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
綜合全面收益表(損益表)
(千美元，每股數據除外)
截至12月31日止年度，
 202120202019
淨利息收入   
利息收入$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出249,243 899,112 2,784,875 
淨利息收入1,733,793 1,330,513 1,002,422 
已實現和未實現收益(虧損)   
利率掉期的淨利息部分(276,142)(207,877)351,375 
利率互換終止或到期的已實現收益(虧損)(1,236,349)(1,917,628)(1,442,964)
利率互換未實現收益(虧損)2,198,486 (904,532)(1,210,276)
小計685,995 (3,030,037)(2,301,865)
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)(62,705)661,513 (47,944)
其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)121,735 756,305 (680,770)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)183,663 (303,024)36,021 
貸款損失(撥備)沖銷145,066 (147,581)(16,569)
業務剝離相關收益(虧損)(278,559)— — 
小計109,200 967,213 (709,262)
已實現和未實現收益(虧損)合計795,195 (2,062,824)(3,011,127)
其他收入(虧損)57,981 36,311 106,547 
一般和行政費用
薪酬和管理費118,451 131,685 170,628 
其他一般和行政費用67,563 90,510 101,140 
一般和行政費用總額186,014 222,195 271,768 
所得税前收入(虧損)2,400,955 (918,195)(2,173,926)
所得税4,675 (28,423)(10,835)
淨收益(虧損)2,396,280 (889,772)(2,163,091)
非控股權益應佔淨收益(虧損)6,384 1,391 (226)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
優先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
可供普通股股東使用(相關)的每股淨收益(虧損)   
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀釋$1.60 $(0.73)$(1.60)
已發行普通股加權平均數   
基本信息1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
稀釋1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
其他綜合收益(虧損)   
淨收益(虧損)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
可供出售證券的未實現收益(虧損)(2,419,618)2,012,878 4,135,862 
計入淨收益(虧損)的淨(收益)虧損的重新分類調整3,693 (776,734)(17,806)
其他綜合收益(虧損)(2,415,925)1,236,144 4,118,056 
綜合收益(虧損)(19,645)346,372 1,954,965 
可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)6,384 1,391 (226)
可歸因於Annaly的全面收益(虧損)(26,029)344,981 1,955,191 
優先股股息107,532 142,036 136,576 
普通股股東應佔綜合收益(虧損)$(133,561)$202,945 $1,818,615 
請參閲合併財務報表附註。




F-4
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合併股東權益報表
(千美元)
截至12月31日止年度，
202120202019
優先股
期初
$1,536,569 $1,982,026 $1,778,168 
發行
— — 428,324 
救贖
— (445,457)(224,466)
期末$1,536,569 $1,536,569 $1,982,026 
普通股
期初
$13,982 $14,301 $13,138 
發行
609 — 1,422 
普通股回購
— (324)(261)
股票獎勵活動6 3 — 
直接購買和股息再投資
— 2 2 
期末$14,597 $13,982 $14,301 
額外實收資本
期初
$19,750,818 $19,966,923 $18,794,331 
發行
551,606 (93)1,397,484 
普通股回購
— (209,094)(223,313)
股票獎勵活動11,408 6,452 2,162 
優先股贖回
— (14,543)(5,534)
直接購買和股息再投資
— 1,173 1,793 
期末$20,313,832 $19,750,818 $19,966,923 
累計其他綜合收益(虧損)
期初
$3,374,335 $2,138,191 $(1,979,865)
可供出售證券的未實現收益(虧損)
(2,419,618)2,012,878 4,135,862 
淨收益(虧損)計入淨收益(虧損)的重新分類調整
3,693 (776,734)(17,806)
期末$958,410 $3,374,335 $2,138,191 
累計赤字
期初-未調整$(10,667,388)$(8,309,424)$(4,493,660)
信貸損失會計原則變更的累積效應— (39,641)— 
期初-調整後(10,667,388)(8,349,065)(4,493,660)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
2,389,896 (891,163)(2,162,865)
優先股宣佈的股息(1)
(107,532)(142,036)(136,576)
普通股和基於股票的獎勵所宣佈的股息和股息等價物(1)
(1,268,558)(1,285,124)(1,516,323)
期末$(9,653,582)$(10,667,388)$(8,309,424)
股東權益總額$13,169,826 $14,008,316 $15,792,017 
非控制性權益
期初
$13,480 $4,327 $5,689 
非控股權益應佔淨收益(虧損)
6,384 1,391 (226)
非控股權益的股權貢獻(分配給)
5,635 7,762 (1,136)
期末$25,499 $13,480 $4,327 
總股本$13,195,325 $14,021,796 $15,796,344 
(1)有關每類股份的每股股息，請參閲“股本”附註。
請參閲合併財務報表附註。






F-5
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合併現金流量表
(千美元)
 截至12月31日止年度，
 202120202019
經營活動的現金流   
淨收益(虧損)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供(用於)的現金淨額
投資溢價和折價攤銷淨額784,110 1,371,178 1,113,273 
攤銷證券化債務溢價和折扣以及遞延融資成本(6,620)(11,576)(11,854)
折舊、攤銷和其他非現金費用24,636 41,357 31,559 
處置投資和其他資產的淨(收益)損失62,705 (661,513)47,944 
投資和衍生工具的淨(收益)損失(1,267,535)2,368,879 1,855,025 
業務剝離淨(收益)虧損278,559 — — 
非合併合資企業的收入12,181 7,072 6,893 
貸款損失準備(沖銷)(145,066)147,581 16,569 
購買持有待售貸款的付款(51,403)(147,833)(250,348)
出售收益和所持待售貸款的償還90,020 168,716 282,693 
衍生品淨收(付)款932,867 (1,958,131)(1,939,634)
淨變動率   
其他資產31,044 249,778 (39,880)
應收利息32,926 159,320 (85,951)
應付利息(99,590)(285,219)(94,593)
其他負債1,725 (31,870)31,838 
經營活動提供(用於)的現金淨額3,076,839 527,967 (1,199,557)
投資活動的現金流   
購買證券的付款(22,344,751)(32,676,856)(63,465,822)
出售證券所得收益11,670,321 52,639,778 25,606,504 
證券本金支付18,742,951 19,571,476 17,199,893 
購貨付款和貸款發放(7,715,200)(2,257,314)(4,126,123)
銷售收入和貸款期限1,213,745 624,026 365,787 
貸款本金支付2,610,912 2,222,500 3,139,084 
購買MSR的付款(473,035)— — 
出售MSR的收益82,175 72,160 — 
購買MSR權益的付款(65,107)— — 
房地產投資(2,329)(7,450)(39,144)
房地產銷售收入53,910 149,600 24,955 
逆回購協議收益16,734,313 58,800,000 98,339,755 
逆回購協議的付款方式(16,734,313)(58,800,000)(97,689,715)
超出未合併合資企業累計收益的分配290 7,590 3,155 
出售股權證券所得收益6,957 — — 
資產購置中取得(支付)的現金— 6,264 — 
業務剝離淨收益1,118,440 — — 
投資活動提供(用於)的現金淨額4,899,279 40,351,774 (20,641,671)
融資活動的現金流   
回購協議和其他擔保融資的收益2,288,704,788 2,776,331,362 5,470,733,256 
回購協議和其他擔保融資的付款(2,298,775,005)(2,816,805,618)(5,449,836,013)
發行證券化債券所得款項3,719,027 2,385,374 3,444,055 
證券化債務的本金支付(1,716,196)(1,238,962)(2,031,959)
遞延融資成本的支付(9,279)(553)(12,228)
股票發行、直接購買和股息再投資的淨收益552,215 1,175 1,829,025 
優先股贖回— (460,000)(230,000)
發行參股所得收益1,847,821 38,741 — 
回購已發行股份的付款(818,575)— — 
已發行參股的本金支付(23,374)— — 
應付抵押貸款本金淨收入(付款)(2,237)(60,980)(26,202)
非控股權益的淨貢獻(分配)5,635 7,762 (1,136)
股份回購支付淨額— (209,418)(223,574)
以股票為基礎的獎勵結算，以滿足預扣税要求(2,830)— — 
支付的股息(1,359,721)(1,475,650)(1,689,016)
融資活動提供(用於)的現金淨額(7,877,731)(41,486,767)21,956,208 
現金及現金等價物淨(減)增$98,387 $(607,026)$114,980 
期初現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金1,243,703 1,850,729 1,735,749 
期末現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金$1,342,090 $1,243,703 $1,850,729 
補充披露現金流量信息   
收到的利息$2,701,381 $3,681,826 $4,811,218 
收到的股息$51 $4,643 $8,395 
支付的利息(不包括利率掉期支付的利息)$269,244 $1,166,977 $2,902,644 
利率掉期收到(支付)的淨利息$(340,738)$296,621 $(323,028)
已收(已繳)税$(3,797)$1,515 $2,284 
非現金投融資活動   
未結算貿易應收賬款$2,656 $15,912 $4,792 
未結算貿易的應付款項$147,908 $884,069 $463,387 
可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化，扣除重新分類調整後的淨額$(2,415,925)$1,236,144 $4,118,056 
已宣佈但尚未支付的股息$321,142 $307,613 $357,527 
對合並後的VIE的資產取消確認$3,075,961 $1,222,221 $— 
對合並VIE證券化債務的取消確認$2,506,799 $1,141,311 $— 
解除對應付按揭的確認$314,485 $— $— 
請參閲合併財務報表附註。




F-6
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合併財務報表附註
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
________________________________________________________________________________________________________________________________
1.業務説明
Annaly Capital Management，Inc.(以下簡稱“公司”或“Annaly”)是馬裏蘭州的一家公司，於1997年2月18日開始運營。該公司是一家領先的多元化資本管理公司，在抵押融資和企業中間市場貸款方面擁有投資戰略。該公司擁有一系列與房地產相關的投資組合，包括抵押過關憑證、抵押抵押債券、信用風險轉移(“CRT”)證券、代表抵押貸款池中的權益或由其支持的義務的其他證券、住宅抵押貸款、抵押償還權(MSR)和公司債務。該公司的主要業務目標是通過對其多元化投資戰略的審慎管理，創造可分配給股東的淨收入，並優化其回報。
本公司是一家內部管理公司，已選擇按1986年國內税法(經修訂)及其頒佈的法規(“守則”)的定義作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税。於2020年6月30日內部化(定義見“關聯方交易”附註)結束前，本公司由Annaly Management Company LLC(“前經理”)對外管理。
本公司的三投資集團主要由以下人員組成：
投資集團描述
安納利代理集團
投資於由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保的住宅抵押的機構抵押抵押證券(“MBS”)，以及機構市場內的補充投資，包括MSR和機構商業抵押抵押證券。
安納利住宅信貸集團
主要投資於住宅和商業市場內的非機構住宅整體貸款和證券化產品。
安納利中間市場借貸集團
為私募股權支持的中端市場企業提供融資，主要關注選定行業的優先債務。
2021年3月，本公司宣佈已達成最終協議，出售並退出其商業地產(“CRE”)業務。在截至2021年12月31日的年度內，平臺和大部分資產被轉移，剩餘資產預計將在2022年第一季度末轉移，有待監管部門批准。有關更多信息，請參閲“出售商業地產業務”説明。

2.陳述依據
隨附的公司綜合財務報表和相關附註是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。
編制綜合財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期報告的資產負債表金額和/或披露，以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計大不相同。
公司合併現金流量表中的某些項目進行了彙總，以簡化列報。以前的期間已進行了調整，以符合當前的列報方式。
自截至2021年6月30日的季度開始，公司開始在綜合全面收益(虧損)表中將某些投資組合活動或數量相關費用(包括但不限於經紀和佣金、盡職調查成本和證券化費用)歸類為其他收益(虧損)，而不是其他一般和行政費用，以更好地反映項目的性質。因此，以前的期間已與當前的列報相一致。截至2021年3月31日的三個月，其他一般和行政費用減少了#美元。1.8百萬美元，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度減少了$17.0百萬美元和$29.9截至2021年3月31日的三個月和截至2020年和2019年12月31日的年度，其他收入(虧損)分別下降了相同的金額。






F-7
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
3.重大會計政策
公司的重要會計政策如下所述，或包括在綜合財務報表的這些附註中的其他部分。
合併原則-合併財務報表包括公司擁有控股財務權益的實體的賬户。為了確定本公司是否擁有控股權，它首先評估一個實體是有表決權的利益實體(VOE)還是可變利益實體(VIE)。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
有表決權的利益實體-VOE是擁有足夠股本的實體，股權投資者在該實體中擁有控股權。本公司在擁有VOE多數投票權的情況下合併VOE。
可變利息實體-VIE被定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵，和/或(Ii)沒有足夠的風險股權，使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金的實體。VIE需要由其主要受益人合併，其定義為既有(I)控制對VIE經濟表現影響最大的活動的權力，以及(Ii)承擔VIE可能對VIE產生重大影響的損失的義務或從VIE獲得利益的權利。
公司持續重新評估與公司參與VIE有關的事實和環境的變化是否導致公司的合併結論發生變化。有關更多信息，請參閲“可變權益實體”説明。
權益法投資-對於未合併的實體，但如果公司對實體的經營或財務決策有重大影響，公司將按照權益會計方法對投資進行會計處理。根據權益會計法，公司將在被投資方報告損益的期間確認其在被投資方收益或虧損中所佔的份額。本公司亦考慮是否有任何非暫時性的合營企業減值指標在權益法下入賬。這些投資包括房地產、淨資產和其他資產，收益或虧損包括在其他收益(虧損)中。
現金和現金等價物-現金和現金等價物包括手頭現金、隔夜在貨幣市場基金中持有的現金以及作為抵押品質押給交易對手的現金。存放在結算機構的現金按成本計價，接近公允價值。存放在結算機構的現金和證券，以及以保證金形式持有的抵押品，以及公司利率掉期和其他衍生品交易對手持有的抵押品總額為#美元。1.210億美元和1.12021年12月31日和2020年12月31日分別為10億美元。
公允價值計量與公允價值選擇-該公司以公允價值報告各種投資，包括某些選擇在公允價值期權(“FVO”)下計入的符合條件的金融工具。本公司選擇選擇FVO是為了簡化某些金融工具的會計處理。選擇FVO的項目在綜合財務狀況表中按公允價值列示，公允價值的任何變動通過綜合全面收益表中的收益計入按公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)。有關公司選擇FVO的金融工具的更多信息，請參見“金融工具”説明中的表格。
請參閲“公允價值計量”附註，以全面討論本公司用來估計某些金融工具公允價值的方法。
抵銷資產和負債-如“衍生工具”附註所述，本公司選擇按毛基呈列所有衍生工具。如果逆回購和回購協議符合抵銷標準，則在合併財務狀況表中淨列示。請參閲下面的內容，並參考“擔保融資”。 關於逆回購和回購協議的進一步討論注意事項。
衍生工具-衍生工具在綜合財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，公允價值變動在綜合全面收益(虧損)表中確認。估計公允價值變動列報於其他衍生工具及金融工具的淨收益(虧損)內，但利率掉期除外，該等淨收益(虧損)另行列報。本公司的衍生品交易均未被指定為會計上的對衝工具。請參閲“衍生工具”附註以作進一步討論。
基於股票的薪酬--公司以公允價值計量股票獎勵的補償費用，一般以公司普通股授予日的公允價值為基礎。補償費用在獎勵的歸屬或必要服務期內按比例確認。包含基於市場條件的股票獎勵使用模型進行估值。
F-8
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
具有績效條件的獎勵的薪酬費用根據績效條件在每個報告日期的可能結果確認。具有市場條件的獎勵的補償費用無論達到市場條件的概率如何，均予以確認，如果不符合市場條件，則不會沖銷。不需要未來服務的股票獎勵(即既得獎勵)立即計入費用。沒收發生時會記錄下來。該公司通常在以股票為基礎的獎勵交付時發行新的普通股。
利息收入-本公司確認利息收入主要來自住宅證券(定義見“證券”附註)、住宅按揭貸款、商業投資及逆回購協議。應計但未支付的利息在合併財務狀況表上確認為應收利息。利息收入在綜合全面收益表(損益表)中作為單獨的項目列示。請參閲“利息收入和利息支出”附註以作進一步討論。
對於證券，該公司根據金融工具的未償還本金金額及其合同條款確認息票收入，這是利息收入的一個組成部分。此外，該公司在計算有效收益時考慮到對未來本金預付款的估計，將其機構抵押支持證券(僅限利息證券、多家庭和反向抵押貸款除外)的溢價或折扣攤銷或增加到利息收入中。當預期預付款與實際預付款之間出現差異時，該公司重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，為每種證券確定的實際利率就像從購買證券之日起實施一樣。證券的攤銷成本隨後被調整為自收購日期以來應用新的有效收益率時應該存在的金額，這導致每個時期的累計溢價攤銷調整。對攤銷成本的調整由計入利息收入的費用或貸方抵消。利率和其他市場因素的變化將影響提前還款速度預測和在任何給定時期確認的溢價攤銷金額。
與購買機構純利息證券、反向抵押貸款和住宅信貸證券相關的溢價或折扣將根據當前預期的未來現金流攤銷或增加到利息收入中，並在預期的基礎上對收益率進行任何調整。
與購買住宅按揭貸款及轉讓或質押至證券化信託基金有關的溢價及折扣，主要按按揭貸款的估計現金流所固有的實際利率攤銷或增值為其估計剩餘壽命的利息收入。溢價攤銷和折扣增加在綜合全面收益(虧損)表的利息收入中列示。
如果貸款本金或利息的收取存在疑問，或者貸款逾期90天或更長時間，利息收入將不會應計。對於按公允價值列賬或持有以待售的非權責發生制貸款，利息不計提，但以現金方式確認。對於按攤餘成本計提的非權責發生制貸款，如果收回本金沒有疑問但利息收回有疑問，利息收入應按現金基礎確認。如果對本金的收取有疑問，收到的任何利息都會用來抵銷本金，直到剩餘餘額的可收回性不再存在疑問為止；到那時，任何利息收入都是以現金為基礎確認的。一般來説，當借款人恢復全額支付預定合同義務時，如果合同到期的所有本金和利息都得到合理保證在一段合理的時間內償還，並且借款人持續履行還款義務，貸款就恢復到應計狀態。有關利息的進一步討論，請參閲“利息收入和利息費用”附註。
本公司已作出會計政策選擇，不計入應計應收利息的貸款損失撥備。商業貸款的應收利息自合同到期日起90天內無法收回或者未收回的，或者公司債務按攤餘成本計入的120天內被認為是無法收回或未收回的，通過利息收入沖銷的方式予以核銷。收回的任何沖銷利息都確認為利息收入。
有關利息收入的進一步討論，請參閲“利息收入和利息費用”附註。
所得税-公司已選擇作為房地產投資信託基金徵税，並打算遵守守則中有關這方面的規定。作為房地產投資信託基金，該公司在將其應税收入分配給其股東的範圍內，不會招致聯邦所得税。本公司及其若干直接及間接附屬公司已分別作出聯合選擇，將該等附屬公司視為應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)。因此，這些TRS中的每一個都是作為國內C公司納税的，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。有關所得税的進一步討論，請參閲“所得税”説明。




F-9
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
近期會計公告
本公司考慮所有會計準則更新(“華碩”)的適用性和影響。華碩並不適用，預期採納時不會對本公司的綜合財務報表產生重大影響，或採納後不會對本公司的綜合財務報表產生重大影響。
標準描述生效日期對財務報表或其他重大事項的影響
已採用的標準
ASU 2016-13金融工具.信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量(“ASU 2016-13”)

本ASU將現有的已發生虧損模型更新為當前預期信貸損失(“CECL”)模型，用於未通過收益按公允價值計入的金融資產和租賃淨投資。這些修訂影響到現金和現金等價物、逆回購協議、某些貸款、持有至到期的債務證券、應收貿易賬款、租賃淨投資、表外信貸敞口以及任何其他不被排除在範圍之外的金融資產。對可供出售債務證券的減值模型也進行了有限的修訂。2020年1月1日
該公司採用了ASU 2016-13，對範圍內的所有金融資產和表外信貸敞口採用了修改後的追溯方法。修改後的追溯法要求對期初留存收益進行調整，以產生採用該準則的累積效果。2020年1月1日之後的報告期的結果將根據ASU 2016-13公佈，而之前的報告期將繼續根據以前適用的GAAP進行報告。由於採用了這項措施，公司記錄的貸款損失撥備增加了#美元。37.4百萬美元，負債$2.2100萬美元用於無資金支持的貸款承諾，這使期初留存收益減少了#美元39.6截至2020年1月1日，這一數字為100萬。


ASU 2020-04
參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響
此ASU為因參考匯率改革而導致的合同修改提供可選的、臨時的會計救濟。
2020年1月1日本公司已選擇追溯適用於符合條件的合同修改的實際權宜之計，作為現有合同的延續，而不是作為新合同。這一採用不會立即產生影響，預計也不會對公司的合併財務報表產生實質性影響，因為該指導將繼續適用於合同修改，直到亞利桑那州立大學的終止日期。
F-10
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
4.金融工具
下表列出了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日的某些金融工具的特點。
金融工具(1)
資產負債表行項目類型/表格計量基礎2021年12月31日2020年12月31日
資產(千美元)
證券
機構抵押貸款支持證券 (2)
公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)$59,939,383 $73,562,972 
證券
機構抵押貸款支持證券 (3)
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)586,222 504,087 
證券住宅信用風險轉移證券公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)936,228 532,403 
證券非機構抵押貸款支持證券公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)1,663,336 972,192 
證券
商業地產債務投資(簡寫為CMBS)(4)
公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)— 31,603 
證券
商業地產債務投資(簡寫為CMBS)(4)
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)521,440 45,254 
證券商業房地產債務投資.信用風險轉移證券公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)9,065 3,885 
總證券63,655,674 75,652,396 
貸款，淨額住宅按揭貸款公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)2,272,072 345,810 
貸款，淨額住宅按揭貸款倉儲設施公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)980 — 
貸款，淨額
商業房地產債務和優先股，持有以供投資(4)
攤銷成本— 498,081 
貸款，淨額公司債券，持有以供投資攤銷成本1,968,991 2,239,930 
貸款總額，淨額4,242,043 3,083,821 
在MSR中的權益淨服務現金流利息公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)69,316 — 
轉讓或質押給證券化工具的資產機構抵押貸款支持證券公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)589,873 620,347 
轉讓或質押給證券化工具的資產住宅按揭貸款公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)5,496,435 3,249,251 
轉讓或質押給證券化工具的資產商業按揭貸款公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)— 2,166,073 
轉讓或質押給證券化工具的資產商業按揭貸款攤銷成本— 874,349 
轉讓或質押給證券化工具的總資產6,086,308 6,910,020 
負債
回購協議回購協議攤銷成本54,769,643 64,825,239 
其他擔保融資貸款攤銷成本903,255 917,876 
證券化工具發行的債務證券公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)5,155,633 5,652,982 
已發佈的參賽作品已發佈的參賽作品公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)1,049,066 39,198 
應付抵押貸款
貸款(5)
攤銷成本— 426,256 
(1)未結算交易的應收賬款、應收本金和應收利息、未結算交易的應付本金和利息、應付利息和應付股息均按成本入賬。MSR的權益被認為是金融資產，而直接持有的MSR是服務資產或債務。
(2)包括機構傳遞、抵押抵押債券(“CMO”)和多户證券。
(3)包括純利息證券和反向抵押貸款。
(4)不包括處置集團於2021年12月31日持有的待售資產。
(5)不包括出售集團於2021年12月31日持有的負債。




F-11
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
5.證券
該公司在證券方面的投資包括代理、信用風險轉移、非代理和商業抵押支持證券。所有的債務證券都被歸類為可供出售的債券。可供出售債務證券按公允價值列賬，公允價值變動在其他全面收益中確認，除非選擇公允價值選項，在這種情況下，公允價值變動在綜合全面收益(虧損)表中通過收益以公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中確認。常規證券的交易記錄在交易日，包括符合常規證券範圍(衍生品會計除外)的TBA證券。處置證券的損益按具體的識別方法在交易日入賬。
損傷-管理層至少每季度評估可供出售的證券和持有至到期的債務證券的減值，並在經濟或市場條件需要這樣的評估時更頻繁地評估。當可供出售證券的公允價值低於其攤銷成本時，該證券被視為減值。對於減值的證券，該公司確定其是否(1)有出售該證券的意圖，(2)更有可能被要求在收回其攤銷成本基礎之前出售該證券，或(3)預計不會收回該證券的全部攤銷成本基礎。此外，對信用損失(預期收取的現金流現值與攤銷成本基礎之間的差額)的安全性進行了分析。信貸損失(如有)將在綜合全面收益(虧損)表中確認為證券損失準備，並在綜合財務狀況表上反映為證券信貸損失準備，而與其他因素相關的損失餘額將確認為其他全面收益(虧損)的組成部分。當持有至到期證券的公允價值低於成本時，公司會進行分析，以確定是否期望收回該證券的全部成本基礎。截至2021年12月31日止年度，本公司確認0.4它打算出售的一種商業抵押貸款支持證券的減值為100萬美元。曾經有過不是截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度確認的減值。
機構抵押貸款支持證券- 該公司投資於抵押過關證書、抵押抵押債券和其他抵押證券，這些抵押證券代表住宅或多家庭抵押貸款和證書池中的權益或由這些抵押貸款和證書支持的義務。許多相關貸款和證書由政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)或聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)(統稱為“機構抵押貸款支持證券”)擔保。
機構抵押貸款支持證券可能包括機構抵押貸款支持證券購買或出售普通池的遠期合同，具體情況有待宣佈。沒有接受交割意向的TBA證券(“TBA衍生工具”)如“衍生工具”附註所述，作為衍生工具入賬。
CRT證券-CRT證券是由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT證券旨在將抵押貸款信用風險從房利美和房地美綜合轉移給私人投資者。
非機構抵押貸款支持證券- 該公司投資於非機構抵押支持證券，例如以優質貸款、Alt-A貸款、次級貸款、不良貸款(“NPL”)和再履行貸款(“RPL”)證券化發行的證券。
機構抵押貸款支持證券、非機構抵押貸款支持證券和住宅CRT證券在本文中被稱為“住宅證券”。雖然該公司一般打算持有其大部分住宅證券直至到期，但它可能會不時出售其任何住宅證券，作為其投資組合整體管理的一部分。
商業按揭證券(“商業證券”)-若干商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)被分類為可供出售，並按公允價值報告，任何信貸損失通過信貸損失撥備確認，任何其他未實現損益作為其他全面收益(虧損)的組成部分報告。管理層至少每季度評估其商業證券的減值情況。該公司選擇了所有其他商業證券(包括管道和信貸CMBS)的公允價值選項，以簡化這些金融工具的未實現損益通過收益記錄的會計處理。截至2021年12月31日，包括在公司已宣佈出售的CRE業務中的CMBS已經售出。在出售前，這些證券分別在出售集團持有待售資產和證券中在綜合財務狀況報表中報告。有關交易的其他信息，請參閲“出售商業地產業務”説明。
以下是公司證券(不包括轉讓或質押給證券化工具的證券)在截至2021年12月31日的一年中的活動前滾：
F-12
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
代理證券住宅信用證券商業證券總計
(千美元)
期初餘額2021年1月1日
$74,067,059 $1,504,595 $80,742 $75,652,396 
購買18,887,983 2,129,147 534,226 21,551,356 
銷售和轉讓 (1)
(11,392,003)(156,130)(83,775)(11,631,908)
本金還款(17,860,666)(880,649)(181)(18,741,496)
(攤銷)/累加(761,838)1,478 298 (760,062)
公允價值調整(2,414,930)1,123 (805)(2,414,612)
2021年12月31日期末餘額
$60,525,605 $2,599,564 $530,505 $63,655,674 
(1) 包括轉移至出售集團持有的待售資產。
F-13
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表列出了該公司的證券組合，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券，這些證券在2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值列賬：
 2021年12月31日
 本金/
概念上的		剩餘保費剩餘折扣攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		估計公允價值
代理處(千美元)
固定費率直通$54,432,252 $3,008,185 $(18,314)$57,422,123 $1,349,125 $(474,643)$58,296,605 
可調速率直通305,211 1,965 (2,124)305,052 16,223 (2)321,273 
CMO114,533 1,888 — 116,421 5,277 — 121,698 
僅限利息1,912,415 456,683 — 456,683 428 (163,197)293,914 
多家庭(1)
5,671,138 273,553 — 1,453,946 15,330 (16,563)1,452,713 
反向抵押貸款36,807 3,550 — 40,357 — (955)39,402 
代理證券總額$62,472,356 $3,745,824 $(20,438)$59,794,582 $1,386,383 $(655,360)$60,525,605 
住宅信貸       
信用風險轉移 (2)
$924,101 $8,754 $(1,176)$927,555 $9,641 $(968)$936,228 
Alt-A83,213 31 (17,133)66,111 3,627 (251)69,487 
素數(3)
323,062 9,841 (14,757)268,117 10,853 (3,529)275,441 
次貸170,671 349 (16,111)154,909 8,285 (118)163,076 
NPL/RPL987,415 950 (1,698)986,667 2,739 (5,968)983,438 
頂級巨無霸(>=2010年份)(4)
299,783 5,680 (6,410)172,598 4,272 (4,976)171,894 
住宅信貸證券總額$2,788,245 $25,605 $(57,285)$2,575,957 $39,417 $(15,810)$2,599,564 
住宅證券合計$65,260,601 $3,771,429 $(77,723)$62,370,539 $1,425,800 $(671,170)$63,125,169 
商業廣告
商業證券$533,071 — $(127)$532,944 $165 $(2,604)$530,505 
總證券$65,793,672 $3,771,429 $(77,850)$62,903,483 $1,425,965 $(673,774)$63,655,674 
 2020年12月31日
 本金/
概念上的		剩餘保費剩餘折扣攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		估計公允價值
代理處(千美元)
固定費率直通$64,800,235 $3,325,020 $(22,143)$68,103,112 $3,200,542 $(1,076)$71,302,578 
可調速率直通455,675 2,869 (3,369)455,175 22,341 — 477,516 
CMO139,664 2,177 — 141,841 7,926 — 149,767 
僅限利息2,790,537 564,297 — 564,297 3,513 (145,901)421,909 
多家庭(1)
1,910,384 50,148 (1,057)1,604,913 59,548 (954)1,663,507 
反向抵押貸款47,585 4,183 — 51,768 252 (238)51,782 
機構投資總額$70,144,080 $3,948,694 $(26,569)$70,921,106 $3,294,122 $(148,169)$74,067,059 
住宅信貸       
信用風險轉移 (2)
$544,780 $7,324 $(2,430)$538,941 $3,062 $(9,600)$532,403 
Alt-A93,001 51 (17,368)75,684 4,644 — 80,328 
素數(3)
372,539 7,008 (15,999)168,861 14,607 (719)182,749 
次貸197,779 584 (18,181)180,182 8,312 (61)188,433 
NPL/RPL475,108 821 (2,416)473,513 3,782 (1,448)475,847 
頂級巨無霸(>=2010年份)(4)
336,320 7,010 (5,300)46,406 3,680 (5,251)44,835 
住宅信貸證券總額$2,019,527 $22,798 $(61,694)$1,483,587 $38,087 $(17,079)$1,504,595 
住宅證券合計$72,163,607 $3,971,492 $(88,263)$72,404,693 $3,332,209 $(165,248)$75,571,654 
商業廣告
商業證券$89,858 $— $(7,471)$82,387 $54 $(1,699)$80,742 
總證券$72,253,465 $3,971,492 $(95,734)$72,487,080 $3,332,263 $(166,947)$75,652,396 
(1)本金/名義金額包括$4.510億美元和354.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有100萬的機構多家族純利息證券。
(2)本金/名義金額包括$4.1百萬美元和$10.7截至2021年12月31日和2020年12月31日，CRT純利息證券分別為100萬美元。
(3)本金/名義金額包括$50.0百萬美元和$194.7截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有100萬隻優質利息證券。
(4)本金/名義金額包括$126.5百萬美元和$291.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有100萬Prime Jumbo純利息證券。


F-14
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表按發行機構列出公司在2021年和2020年12月31日的機構抵押貸款支持證券組合，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券：
2021年12月31日2020年12月31日
投資類型(千美元)
聯邦抵押協會$48,404,991 $56,218,033 
房地美10,880,033 17,735,041 
吉妮·梅(Ginnie Mae)1,240,581 113,985 
總計$60,525,605 $74,067,059 
該公司住宅證券的實際到期日一般比聲明的合同到期日短，因為投資組合的實際到期日受到相關抵押貸款的定期付款和本金預付的影響。
下表彙總了該公司在12月31日、2021年和2020年的住宅證券(不包括轉讓或質押給證券化工具的證券)，根據其估計的加權平均壽命分類：
 2021年12月31日2020年12月31日
估計公允價值攤銷
成本		估計公允價值攤銷
成本
估計加權平均壽命(千美元)
不到一年$253,129 $250,689 $110,203 $109,540 
超過一年到五年16,155,017 15,766,307 45,643,138 43,404,877 
五年到十年以上45,470,212 45,102,607 28,509,058 27,610,923 
十年以上1,246,811 1,250,936 1,309,255 1,279,353 
總計$63,125,169 $62,370,539 $75,571,654 $72,404,693 
上表中住宅證券在2021年12月31日和2020年12月31日的估計加權平均壽命是基於預計的本金預付率。住宅證券的實際加權平均壽命可能比預期的更長或更短。
下表按該證券在2021年12月31日和2020年12月31日處於持續未實現虧損狀態的時間長度列出了該公司的機構抵押貸款支持證券的未實現虧損總額和估計公允價值，這些證券在未選擇公允價值選擇權的情況下被視為可供出售。
 2021年12月31日2020年12月31日
 
估計公允價值(1)
未實現虧損總額(1)
證券數量(1)
估計公允價值(1)
未實現虧損總額(1)
證券數量(1)
 (千美元)
少於12個月$22,828,156 $(475,064)571 $777,586 $(2,030)30 
12個月或更長時間383,815 (10,960)19 — — — 
總計$23,211,971 $(486,024)590 $777,586 $(2,030)30 
(1)不包括只計息的抵押貸款支持證券和反向抵押貸款。

這些證券的價值下降完全是由於市場狀況，而不是資產的質量。基本上所有機構抵押貸款支持證券的實際或隱含信用評級都與美國政府相同。該等投資不會被視為減值，因為本公司目前有能力及意向持有該等投資至到期日或在一段時間內足以令預期市價回升至該等投資的成本或超過該等投資的成本，而本公司不太可能會被要求在攤銷成本基礎(可能是到期日)收回之前出售該等投資。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司出售11.510億美元和51.8分別為住宅證券(Residential Securities)10億美元。下表列出了該公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度出售住宅證券的淨收益(虧損)。
 已實現毛利已實現虧損總額已實現淨收益(虧損)
截至年底的年度(千美元)
2021年12月31日
$102,567 $(105,646)$(3,079)
2020年12月31日
$942,450 $(305,449)$637,001 
F-15
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
6.貸款
該公司投資於住宅和企業貸款。貸款分為持有以供投資或持有以供出售。貸款有資格在公允價值選項下計入。如果貸款是根據公允價值期權選擇的，它們將按公允價值列賬，並在收益中確認公允價值變動。否則，持有作投資用途的貸款按成本減去減值列賬，而持有作出售的貸款則按成本或公允價值較低者入賬。
不包括轉移或質押給證券化工具和貸款倉庫設施的貸款，截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司報告為2.310億美元和345.8選擇公允價值期權的貸款分別為100萬美元。如果公司打算出售或證券化這些貸款，而證券化工具預計不會合並，這些貸款將被歸類為持有以待出售。如果貸款是為出售而持有，並且沒有選擇公允價值選項，則這些貸款將按成本或公允價值中的較低者入賬。任何發端費用和成本或購買溢價或折扣在銷售時遞延並確認。本公司以個人貸款為基礎確定持有待售貸款的公允價值。該公司持有待售住宅貸款的賬面價值為$2.3百萬美元和$47.02021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。
損失撥備-該公司評估其分類為投資持有的每筆貸款是否需要損失準備金，這些貸款主要包括公司債務和商業貸款，在這些貸款中沒有選擇公允價值選項。貸款損失準備在貸款被視為無法收回期間註銷。
鑑於每名相關借款人及任何抵押品的獨特性質，本公司會就每筆為投資而持有的貸款評估津貼。撥備是在發起或收購時建立的，反映了管理層對貸款預期壽命內預期信用損失總額的估計。在估計終身預期信貸損失時，管理層採用違約概率和違約損失概率方法(“違約損失方法”)，該方法考慮了合理和可支持的預測期內的預計經濟狀況。該預測主要包括基於市場的假設，包括但不限於遠期利率曲線、失業率估計和來自第三方供應商的某些指數。在合理和可支持的期限之後，對於貸款預期壽命的任何剩餘期限，公司將在直線基礎上恢復歷史虧損。考慮到公司貸款組合的有限虧損歷史，管理層使用第三方供應商的貸款池數據來估算具有類似風險特徵的貸款的歷史損失。預期信貸損失的年限變動反映在綜合全面收益表(損益表)的貸款損失(撥備)沖銷中。
對於信用惡化的貸款，公司可能會使用不同的方法來確定預期的信用損失，如現金流貼現分析。對於抵押品依賴型貸款，如果可能喪失抵押品贖回權，預期的信貸損失將基於抵押品在報告日期的公允價值，並根據任何銷售成本進行調整(如果適用)。此外，當借款人遇到財務困難時，本公司可選擇在借款人遇到財務困難時，通過計算抵押品的公允價值減去出售成本(如果適用)與報告日期金融資產的攤銷成本基礎之間的差額，為預計將主要通過經營或出售抵押品提供償還的金融資產選擇實際的權宜之計。該公司的商業貸款以商業房地產為抵押，包括但不限於多户房地產、寫字樓和零售空間、酒店和工業空間。在發起時，抵押品的公允價值一般超過本金貸款餘額。
管理層按季度或根據需要更頻繁地評估投資組合的信用質量和貸款損失準備金的充分性。在這一分析中，需要有重要的判斷力。根據預期的投資回收情況，公司會考慮貸款的估計可收回淨值以及其他因素，包括但不限於任何抵押品的公允價值、任何優先債務的金額和狀況、借款人的前景以及借款人開展業務的競爭格局。為了確定公司債務投資是否需要貸款損失津貼，公司審查借款人的月度和/或季度財務報表，核實貸款合規方案(如果適用)，並分析與投資開始時執行的預算和敏感性相關的當前結果。由於這些決定是基於對未來經濟事件的預測，而這些事件本身就是主觀的，因此最終實現的金額可能與截至報告日期的賬面價值大不相同。
本公司可能面臨不同程度的信用風險，這取決於其支持其資產的投資和信用增強(如果有的話)的性質。該公司的核心投資流程包括與每項投資相關的信用風險和其他風險的初步批准和定期監測相關的程序。本公司的投資承銷程序包括評估標的借款人管理和經營其各自物業或公司的能力。管理層在發起或收購新投資時審查貸款價值比指標，如果發生觸發管理層重新評估的事件。
該公司記錄了淨貸款損失(準備金)沖銷#美元。145.1百萬美元，($147.6)百萬元及($16.6截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的貸款損失撥備為$27.9百萬美元和$169.5分別為百萬美元。
F-16
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表列出了公司在截至2021年12月31日的一年中的貸款投資活動，包括持有的待售貸款，以及不包括轉移或質押給證券化工具和貸款倉庫設施的貸款：
住宅商業廣告公司債務
持有待售公司債券 (1)
總計
(千美元)
期初餘額2021年1月1日
$345,810 $498,081 $2,239,930 $— $3,083,821 
購買/發貨6,120,021 126,722 1,572,718 468,483 8,287,944 
銷售和轉讓 (2)
(4,084,742)(608,202)(1,205,965)(468,483)(6,367,392)
本金支付(81,677)(84,929)(661,941)— (828,547)
得/(失) (3)
(16,693)67,784 11,632 — 62,723 
(攤銷)/累加(10,647)544 12,617 — 2,514 
2021年12月31日期末餘額
$2,272,072 $— $1,968,991 $— $4,241,063 
(1) 代表該公司在截至2021年6月30日的三個月內發起並隨後辛迪加和關閉的貸款。
(2) 包括證券化、銀團和轉讓給證券化工具，以及轉讓給出售集團持有的資產的商業貸款。包括將住宅貸款轉移到賬面價值為#美元的證券化工具3.9在截至2021年12月31日的一年中，
 (3)包括貸款損失津貼。
該公司還有與無資金支持的貸款承諾相關的表外信貸風險，包括左輪手槍、延遲提取定期貸款以及公司不能無條件取消的未來資金承諾。本公司採用與該等風險相關的預期信貸損失有關的負債計算方法，與計算貸款損失撥備的方法相同。在確定表外信貸風險的信貸損失估計時，本公司將考慮實體面臨信貸風險的合同期和發生融資的可能性(如果是實質性的話)。表外信貸風險的估計信貸損失包括在公司綜合財務狀況報表的其他負債中。

住宅
公司的住房抵押貸款主要包括可調整利率和固定利率的整體貸款。本公司的住宅貸款按公允價值選擇權入賬，公允價值變動反映在通過綜合全面收益(虧損)表中的收益以公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中。此外，公司合併了一個抵押融資實體，該實體將優質可調利率巨型住宅抵押貸款證券化，直到2021年11月，公司行使了清理號召，清算了證券化信託。該公司還合併其購買次級證券的證券化信託，因為它還擁有指導此類信託活動的某些權力和權利。有關本公司綜合住宅按揭貸款信託的進一步資料，請參閲“可變權益實體”附註。
下表列出了2021年12月31日和2020年12月31日的住房抵押貸款組合的公允價值和未償還本金餘額，包括轉移或質押到證券化工具的貸款，不包括貸款倉庫設施：
2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
公允價值$7,768,507 $3,595,061 
未付本金餘額$7,535,855 $3,482,865 
下表提供了有關在2021年12月31日和2020年12月31日綜合全面收益(虧損)報表中確認的這些投資的行項目和金額的信息，不包括貸款倉庫設施：
在過去的幾年裏
2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
利息收入$182,325 $170,259 
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)(37,212)(38,372)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)19,545 37,693 
包括在淨收入(虧損)中的合計$164,658 $169,580 

F-17
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表提供了基於2021年12月31日和2020年12月31日的未償還本金餘額的住房抵押貸款(包括轉移或質押給證券化工具的貸款)的地理集中度：
住房抵押貸款的地域集中度
2021年12月31日2020年12月31日
物業位置餘額的百分比物業位置餘額的百分比
加利福尼亞50.2%加利福尼亞48.9%
紐約10.9%紐約14.0%
弗羅裏達6.1%弗羅裏達6.0%
所有其他(沒有個別大於5%)32.8%所有其他(沒有個別大於5%)31.1%
總計100.0%100.0%
下表提供了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的住宅抵押貸款(包括轉讓或質押給證券化工具的貸款)的額外數據：
 2021年12月31日2020年12月31日
 
投資組合
射程
投資組合加權
平均值
投資組合
射程
投資組合加權平均
 (千美元)
未付本金餘額
$1 - $4,382
$513
$1 - $3,448
$473
利率
0.75% - 9.24%
4.04%
0.50% - 9.24%
4.89%
成熟性7/1/2029 - 12/1/206112/22/20507/1/2029 - 1/1/20614/17/2046
貸款發放時的FICO得分
604 - 831
762
505 - 829
755
貸款發放時的按揭成數
8% - 103%
66%
8% - 104%
67%
在2021年12月31日和2020年，大約16%和37本公司住宅按揭貸款(包括轉讓或質押至證券化工具的貸款)的賬面價值分別為可調整利率。
截至2021年12月31日止年度，本公司參與一項向第三方發起人提供住宅按揭貸款倉儲設施的安排。本公司已選擇將公允價值選擇權應用於此項貸款安排，以簡化會計程序，並使會計與其他具有類似特徵的住宅信貸金融工具保持一致。截至2021年12月31日，該倉庫設施的公允價值和賬面價值約為$1.0並在合併財務狀況報表中報告為貸款、淨額。截至2021年12月31日，貸款安排沒有處於非應計狀態，也沒有逾期。
商業廣告
截至2021年12月31日，商業房地產貸款在處置集團持有待售資產中列報，並歸類為持有待售。截至2020年12月31日，商業房地產貸款在貸款中報告，在合併財務狀況報表中報告淨額，並歸類為持有以供投資。有關交易的其他信息，請參閲“出售商業地產業務”説明。
公司的商業房地產貸款包括浮動利率貸款和固定利率貸款。貸款本金和收購收益之間的差額被記錄為折扣或溢價。由本公司發起或購買的指定為投資持有的商業房地產貸款和優先股權按其未償還本金餘額列賬，扣除未攤銷的發起費用和成本、溢價或折扣，如有必要，減去損失準備金。發放費和成本、保費或折扣在貸款有效期內攤銷為利息收入。
在公司擁有資產期間，管理層一般會審查借款人從這些信息中得出的最新財務信息和衡量標準，這些信息可能包括但不限於淨營業收入(“NOI”)、償債覆蓋率、財產債務收益率(淨現金流量或NOI除以未償債務金額)、單位貸款以及與公司每筆商業房地產貸款和優先股權相關的租金(“CRE債務和優先股權投資”)，並可能考慮管理層認為重要的其他因素。管理層亦會檢討市場定價，以釐定每名借款人在每筆貸款到期時為其各自資產再融資的能力、經濟趨勢(宏觀趨勢及那些特別影響物業的趨勢)，以及每項物業所在次級市場的競爭項目的供求情況。管理層監控借款人的財務狀況和經營業績，並根據行業發展、管理層變動和公司具體考慮，持續評估借款人未來的財務表現前景。
本公司的商業貸款依賴於抵押品，因此，對於信用惡化的貸款，如果可能喪失抵押品贖回權或選擇了可行的權宜之計，本公司必須根據相關抵押品的公允價值記錄撥備。截至2021年12月31日止年度，本公司沖銷貸款損失撥備
F-18
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
導致減值商業貸款的貸款損失轉回#美元67.4這是因為貸款被歸類為持有以供出售，並以較低的成本或公允價值列賬。截至2020年12月31日止年度，本公司就減值商業貸款錄得貸款損失(撥備)($78.4)百萬美元，本金餘額和賬面價值，扣除津貼淨額#美元181.2百萬美元和$113.6根據標的抵押品的公允價值，分別為600萬歐元。該公司使用基於標的物業的貼現現金流或基於市場的估值技術來預測物業現金流。在預測這些現金流時，該公司審查了借款人的財務報表、租金清單、經濟趨勢和管理層認為重要的其他因素。這些非經常性公允價值計量被認為屬於公允價值計量層次的第三級，因為存在對整體公允價值重要的不可觀察的輸入。
截至2021年12月31日止年度，本公司根據其違約損益計算方法沖銷貸款損失撥備，導致商業貸款的貸款損失沖銷為#美元。62.5這是因為貸款被歸類為持有以供出售，並以較低的成本或公允價值列賬。截至2020年12月31日止年度，本公司錄得淨貸款虧損(撥備)($54.8)百萬美元，基於其給定的違約方法的虧損。由於實施了修正追溯法下的考慮違約損失方法，累積實際貸款損失撥備為#美元。7.82020年1月1日，這一數字達到了100萬。
在截至2020年12月31日的年度內，公司修改了五賬面價值為#美元的商業貸款243.8截至2020年12月31日，這一數字為100萬。到期日為四商業貸款得到延長，一商業貸款被授予了一筆120日以繼夜的忍耐。此外，作為重組的一部分，二貸款的部分還款總額為#美元。4.5百萬美元。這些商業貸款錄得的貸款損失免税額為#元。23.6截至2020年12月31日，這一數字為100萬。重組後貸款的未來資金承諾總額為#美元。4.1截至2020年12月31日，這一數字為100萬。
截至2020年12月31日，非權責發生狀態商業貸款的攤餘成本基礎為#美元。46.8百萬美元。截至2020年12月31日止年度，本公司確認非權責發生狀態的商業貸款利息收入為#美元。2.1百萬美元。
截至2020年12月31日，本公司無資金的商業房地產貸款承諾為#美元。99.3百萬美元。截至2020年12月31日，與無資金商業貸款承諾的預期信貸損失有關的負債為#美元。5.1百萬美元。
在2020年12月31日，大約94該公司的CRE債務和優先股權投資(包括轉讓或質押給證券化工具的貸款)賬面價值的%是可調整利率。
下表顯示了該公司在2021年12月31日待售、2020年12月31日待投資的商業房地產投資活動的前滾：
2021年12月31日
 高年級
抵押貸款
高年級
證券化
抵押貸款(1)
夾層
貸款		總計
 (千美元)
期初餘額(2021年1月1日)(2)
$373,925 $874,349 $124,156 $1,372,430 
原產地和預付款(本金)127,481 69 644 128,194 
本金支付(75,007)(87,584)(9,922)(172,513)
轉讓和銷售(3)
(436,408)(849,469)(171,794)(1,457,671)
發起費淨(增)減(1,403)— — (1,403)
淨起始費攤銷501 486 43 1,030 
貸款損失撥備
起始津貼(10,911)(62,149)(56,873)(129,933)
本期(允差)沖銷10,911 62,149 56,873 129,933 
期末津貼— — — — 
賬面淨值(2021年12月31日)
$— $— $— $— 
F-19
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
2020年12月31日
高年級
抵押貸款
高年級
證券化抵押貸款 (1)
夾層
貸款		總計
 (千美元)
賬面淨值(2020年1月1日)
$499,690 $936,378 $182,726 $1,618,794 
原產地和預付款(本金)206,090 — 12,374 218,464 
本金支付(77,344)(144,308)(78)(221,730)
本金核銷— — (7,000)(7,000)
轉賬 (3)
(245,120)142,621 (7,100)(109,599)
發起費淨(增)減(1,055)(653)(80)(1,788)
已實現收益204 — — 204 
淨起始費攤銷2,371 2,460 187 5,018 
貸款損失撥備
開始津貼，在CECL採用之前— — (12,703)(12,703)
採用CECL的影響(2,263)(4,166)(1,336)(7,765)
本期撥備(8,648)(57,983)(66,521)(133,152)
核銷— — 23,687 23,687 
期末津貼(10,911)(62,149)(56,873)(129,933)
賬面淨值(2020年12月31日)
$373,925 $874,349 $124,156 $1,372,430 
(1)代表在2021年12月31日持有待售的合併VIE的資產。
(2)不包括貸款損失準備金。
(3)包括轉移到證券化工具和截至2021年12月31日的年度，轉移到處置集團持有的待售資產。

公司債務  
該公司對公司貸款的投資通常採取優先擔保貸款的形式，主要是第一或第二留置權。該公司的優先擔保貸款一般規定的到期日為五至八年了。就這些優先擔保貸款而言，本公司獲得借款人某些資產的擔保權益，該等資產支持償還該等貸款。考慮到優先擔保貸款的優先於預定本金和利息以及借款人資產的擔保優先權，優先擔保貸款通常比較初級貸款面臨較小的信用風險。息票支付的利息收入根據債務的未償還本金及其合同條款應計。溢價和折扣採用實際利息法攤銷或累加到利息收入中。
本公司的公司債務內部風險評級標準有9個類別，如下所示：
風險評級-公司債務描述
1-5/執行履行所有現有的合同義務。
6/執行-密切監控
履行了所有現有的合同義務，但在槓桿或流動性方面表現出明顯的疲軟，但不是兩者都有。這一評級的貸款將需要更密切的監控，但我們預計不會出現利息或本金損失。
7/不合標準在槓桿和/或流動性方面存在明顯弱點的貸款，可能需要進行重大改變才能加強資產。這一評級級別的貸款損失的可能性更高，儘管目前還不可能確定損失的金額或時間。
8/可疑
未按預定時間支付本金或利息或被視為非盈利性賬户的貸款。由於嚴重的性能問題，損失的概率越來越確定。
9/損失被認為是無法收藏的。
管理層至少每季度評估一次每筆貸款，並根據對借款人提供的最新財務信息的評估和對經濟狀況的考慮，對每筆貸款進行內部風險評級。關於公司持有的公司債券的攤銷成本基礎(按發起年份和內部風險評級)的表格披露，見下文。
曾經有過不是使用貼現現金流量法對截至2021年12月31日的年度公司貸款記錄的貸款損失撥備。截至2020年12月31日止年度，本公司錄得貸款損失(撥備)($4.5)100萬美元，使用貼現現金流方法處理不良企業貸款。在截至2020年12月31日的年度內，貸款進行了重組，公司收到了$2.8百萬美元的第二留置權債務和4.8百萬股本。作為重組的結果，$19.6註銷了100萬的第一留置權債務和相關的免税額#美元。11.9一百萬美元被沖銷了。截至2019年12月31日止年度，本公司錄得貸款損失撥備#美元7.4本金餘額為百萬美元的公司貸款，賬面價值為$19.6百萬美元和$12.2分別為百萬美元。
F-20
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
截至2021年12月31日止年度，本公司錄得公司貸款淨虧損轉回#美元。11.6百萬美元，基於其給定的違約方法的虧損。截至2020年12月31日止年度，本公司錄得公司貸款淨貸款虧損(撥備)($9.9)100萬美元，基於其給定的違約方法的虧損。由於實施了修正追溯法下的違約損失法，公司貸款的累計影響貸款損失撥備為#美元。29.72020年1月1日，這一數字達到了100萬。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，沒有任何企業貸款處於非權責發生制狀態。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的無資金公司貸款承諾為$278.9百萬美元和$87.3分別為百萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，與無資金支持的公司貸款承諾的預期信貸損失有關的負債為#美元。2.3百萬美元和$0.7分別為百萬美元。

F-21
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
該公司通過其Annaly中間市場貸款集團投資於公司貸款。該投資組合在2021年12月31日和2020年12月31日的行業和費率屬性如下：
 行業分散
 2021年12月31日2020年12月31日
 
總計 (1)
總計 (1)
 (千美元)
計算機編程、數據處理和其他計算機相關服務$437,257 $483,142 
管理與公共關係服務263,187 300,869 
工業無機化學156,292 156,391 
金屬罐和裝運集裝箱118,204 115,670 
公共倉儲和倉儲94,179 132,397 
其他工商業93,619 77,163 
電子元器件及配件92,261 78,129 
外科、醫療和牙科器械及用品80,786 83,161 
雜項保健和聯合服務，未在其他地方分類64,133 58,857 
研究、開發和測試服務59,311 62,008 
內科醫生的辦事處及診所50,017 104,781 
工程、建築和測量49,088 77,308 
保險代理、經紀和服務43,598 67,193 
電工42,617 41,128 
電話通信42,589 58,450 
雜項設備租賃與租賃32,346 49,587 
醫學和牙科實驗室30,199 30,711 
家庭健康護理服務28,660 28,587 
金屬鍛件和衝壓件27,483 27,523 
法律服務26,105 26,399 
石油和石油產品21,434 33,890 
衞生服務20,453 — 
雜貨店19,745 22,895 
塗裝、雕刻及相關服務17,705 19,484 
化學品及相關產品14,657 14,686 
郵寄、複製、商業藝術、攝影和速記12,388 12,733 
機器、設備和用品10,814 12,096 
其他健康從業員的辦事處及診所10,083 9,730 
學校和教育服務，未在其他地方分類9,781 29,040 
雜項商業服務— 12,980 
毒品— 12,942 
總計$1,968,991 $2,239,930 
(1)所有中間市場拆借頭寸均為浮動利率。

下表反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日按各自在借款人資本結構中的位置劃分的合計頭寸。
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
第一留置權貸款$1,391,217 $1,489,125 
二次留置權貸款(1)
577,774 750,805 
總計$1,968,991 $2,239,930 
(1)包括夾層位置



F-22
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表代表了公司在2021年12月31日和2020年12月31日為投資而持有的公司債務投資活動的前滾：
2021年12月31日
第一留置權第二留置權總計
(千美元)
期初餘額(2021年1月1日) (1)
$1,489,125 $750,805 $2,239,930 
原創與發展1,506,705 66,013 1,572,718 
銷售和轉讓 (2)
(1,122,275)(83,690)(1,205,965)
本金支付(492,884)(169,057)(661,941)
攤銷和增加(溢價)折扣9,120 3,497 12,617 
貸款損失撥備
起始津貼(18,767)(20,785)(39,552)
本期(允差)沖銷1,426 10,206 11,632 
期末津貼(17,341)(10,579)(27,920)
賬面淨值(2021年12月31日)
$1,391,217 $577,774 $1,968,991 
2020年12月31日
第一留置權第二留置權總計
(千美元)
期初餘額(2020年1月1日)(1)
$1,403,503 $748,710 $2,152,213 
原創與發展834,211 227,433 1,061,644 
銷售額(2)
(273,887)(79,203)(353,090)
本金支付(444,759)(132,000)(576,759)
攤銷和增加(溢價)折扣8,374 3,832 12,206 
貸款重組(19,550)2,818 (16,732)
貸款損失撥備
開始津貼，在CECL採用之前(7,363)— (7,363)
採用CECL的影響(10,787)(18,866)(29,653)
本期(允差)沖銷(12,510)(1,919)(14,429)
核銷11,893 — 11,893 
期末津貼(18,767)(20,785)(39,552)
賬面淨值(2020年12月31日)
$1,489,125 $750,805 $2,239,930 
(1)不包括貸款損失準備金。
(2)包括辛迪加。

下表按年份和內部風險評級提供了截至2021年12月31日持有的供投資的公司債務的攤銷成本基礎。
按風險評級和年份劃分的攤餘成本基礎(1)
風險評級古董酒
總計202120202019201820172016
(千美元)
1-5/執行$1,799,355 $565,619 $374,894 $219,028 $477,834 $138,660 $23,320 
6/執行-密切監控64,441 22,036 26,105 16,300 — — — 
7/不合標準105,195 — 10,814 9,280 85,101 — — 
8/可疑— — — — — — — 
9/損失— — — — — — — 
總計$1,968,991 $587,655 $411,813 $244,608 $562,935 $138,660 $23,320 
(1)攤餘成本基礎不包括應計利息，幷包括無資金貸款的遞延貸款費用。截至2021年12月31日，該公司擁有11.2應收公司貸款應計利息(在合併財務狀況報表的應收本金和應收利息中列報)和#美元2.6未提供資金的貸款的遞延貸款費用(在貸款中報告)在合併財務狀況報表中的淨額為100萬美元。
F-23
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
7.按揭償還權
該公司在投資MSR的實體中擁有可變權益，在MSR中擁有權益。有關此主題的詳細討論，請參閲“可變利益實體”説明。
MSR代表與住宅抵押貸款服務池相關的權利和義務。本公司及其附屬公司並不發放或直接提供住宅按揭貸款。相反，這些活動是由獲得正式許可的分服務商進行的，他們基本上履行了MSR基礎貸款的所有服務職能。本公司一般打算將MSR作為投資持有，並選擇按公允價值核算其在MSR的所有投資。因此，它們在隨附的綜合財務狀況表中按公允價值確認，估計公允價值變動作為綜合全面收益(虧損)表中通過公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)的組成部分列示。維修收入扣除維修費用後，在綜合全面收益表(虧損)的其他收益(虧損)中列報。
MSR的權益代表購買全部或部分淨服務現金流的協議。第三方充當貸款的總服務商，提供由MSR權益代表的淨服務現金流。本公司在MSR中的權益按公允價值記賬，公允價值變動以綜合全面收益(虧損)表中以公允價值計量的工具未實現收益(虧損)淨額列示。MSR利息收到的現金流量在綜合全面收益表(虧損)中記入其他收益(虧損)。
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中與MSR相關的活動和在MSR中的權益：
抵押服務權2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
公允價值，期初$100,895 $378,078 
購買(1)
468,196 — 
銷售額(82,176)(72,160)
公允價值變動的原因是
估值投入或假設的變化 (2)
120,879 (107,517)
其他變化，包括實現預期現金流(63,232)(97,506)
公允價值，期末$544,562 $100,895 
(1) 包括因早期付款、違約或已交付但被視為不可接受的貸款而對原始購買價格進行的調整。
(2) 主要代表估值模型中使用的貼現率和提前還款速度輸入的變化，主要是由於利率的變化。
在MSR中的權益2021年12月31日
(千美元)
期初餘額$— 
購買(1)
65,107 
計入淨收入的損益4,209 
2021年12月31日期末餘額
$69,316 
(1)包括因早期付款、違約或已交付但被視為不可接受的貸款而對原始購買價格進行的調整。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司確認56.8百萬美元和$66.6在綜合全面收益表(虧損)中，來自MSR的維修收入淨額在其他收入(虧損)中的百萬美元。
截至2021年12月31日止年度，本公司確認7.6在截至2020年12月31日的年度內，本公司不是I don‘不能在綜合全面收益(虧損)表中將MSR利息淨收入計入其他收入(虧損)。




F-24
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
8.可變利息實體
於2021年12月31日，商業信託、商業證券化和抵押貸款債券在出售集團持有待售的資產中在合併財務狀況報表中報告。有關更多信息，請參閲“出售商業地產業務”説明。

多户證券化
2019年11月，該公司重新打包了房利美擔保的多家庭抵押貸款支持證券，本金截止餘額為#美元。1.010億美元和僅保留利息的證券，名義餘額為#美元1.010億美元和高級證券，本金餘額為$28.5百萬美元。2020年3月，該公司重新打包了聯邦抵押協會擔保的多家庭抵押貸款支持證券，本金截止餘額為#美元。0.510億美元和僅保留利息的證券，名義餘額為#美元0.5十億美元。在安排之初，本公司根據其參與該等VIE的設計及保留VIE的重大可變權益而確定其為主要受益人。為簡化會計，本公司為該等VIE的金融負債選擇公允價值期權；然而，金融資產不符合公允價值期權的資格，因為它不是在購買時選擇的。2020年，本公司解除了2019年多家族VIE的合併，因為它出售了所有僅限利息的證券，不再保留該實體的重大可變權益。由於這一VIE的解除合併，公司取消了大約#美元的確認。1.210億美元的證券和大約1.1證券化工具發行的10億美元債務，並確認實現收益為$104.8在綜合全面收益表(虧損)中，出售投資和其他資產的淨收益(虧損)中計入了100萬歐元的淨收益(虧損)。該公司產生了$1.1在截至2020年12月31日的一年中，與2020年多家族證券化相關的成本支出為100萬美元。
住宅信託基金
本公司合併了一項證券化信託，該信託包含於下表截至2020年12月31日止年度的“住宅信託”內，該信託發行的住宅按揭支持證券由本公司的一間附屬公司轉讓至該信託的住宅按揭貸款作抵押。本公司擁有附屬證券，本公司的一家子公司繼續作為主服務機構。因此，本公司被視為住宅按揭信託的主要受益人，併合並該實體。本公司為本次VIE的金融資產和負債選擇了公允價值選項，但沒有選擇應用ASU 2014-13年度的實際權宜之計，因為住宅抵押信託的金融資產和金融負債的價格都可以從第三方定價服務中獲得。第三方持有的住房抵押信託債務的合同本金金額為零及$23.02021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。2021年11月，公司行使清理號召，清算了證券化信託。解除合併時並無損益記錄。
住宅證券化
本公司還投資於由VIE實體發行的住宅抵押貸款支持證券，因為它們沒有足夠的風險股本，使實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，但本公司並不是主要受益者，因為它沒有權力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動。就該等實體而言，本公司的最大虧損風險為其所擁有證券的攤餘成本基準，並不向該等VIE提供任何流動資金安排、擔保或其他承諾。有關住宅證券的進一步資料，請參閲“證券”附註。
OBX信託基金
下表中的實體統稱為“OBX信託”。這些證券化是指向公司提供無追索權融資的融資交易，這些交易以公司購買的住宅抵押貸款為抵押。
F-25
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
證券化截止日期成交時的面值
(千美元)
OBX 2018-12018年3月$327,162 
OBX 2018-EXP12018年8月$383,451 
OBX 2018-EXP22018年10月$384,027 
OBX 2019-INV12019年1月$393,961 
OBX 2019-EXP12019年4月$388,156 
OBX 2019-INV22019年6月$383,760 
OBX 2019-EXP22019年7月$463,405 
OBX 2019-EXP32019年10月$465,492 
OBX 2020-INV12020年1月$374,609 
OBX 2020-EXP12020年2月$467,511 
OBX 2020-EXP22020年7月$489,352 
OBX 2020-EXP32020年9月$514,609 
OBX 2021-NQM12021年3月$257,135 
OBX 2021-J12021年4月$353,840 
OBX 2021-NQM22021年6月$376,004 
OBX 2021-J22021年7月$382,483 
OBX 2021-NQM32021年8月$356,474 
OBX 2021-INV12021年9月$320,199 
OBX 2021-J32021年10月$453,650 
OBX 2021-INV22021年10月$343,571 
OBX 2021-INV32021年11月$470,576 
OBX 2021-NQM42021年11月$542,836 
截至2021年12月31日和2020年12月31日，總賬面價值為4.610億美元和2.6分別有10億美元的債券由第三方持有，公司保留了#美元780.8百萬美元和$653.0分別有100萬抵押貸款支持證券，這些證券在合併中被淘汰。該公司被視為主要受益者，併合並了OBX信託公司，因為它有權指導對OBX信託公司的業績影響最大的活動，並持有可能對這些VIE具有潛在重大意義的可變權益。本公司已就該等VIE的金融資產及負債選擇公允價值選項，但並未選擇ASU 2014-13年度的實際權宜之計，因為住宅按揭信託的金融資產及金融負債的價格均可從第三方定價服務取得。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，本公司產生了5.6百萬美元和$7.2與這些證券化相關的成本分別為100萬英鎊，並在發生時計入費用。OBX信託公司由第三方持有的債務的合同本金金額為#美元。4.610億美元和2.5分別為2021年12月31日和2020年12月31日的10億美元。
雖然住宅按揭貸款已出售作破產及州法律用途，但轉讓至OBX信託基金的住宅按揭貸款並不符合銷售會計資格，並反映為公司間抵押借款，在合併後予以剔除。
信貸機構VIE
於二零一六年六月，本公司一間綜合附屬公司與第三方金融機構訂立信貸安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該貸款的借款上限為$675.0百萬美元和$625.0分別為百萬美元。該附屬公司被視為VIE，由於其作為抵押品管理人的角色，以及它在該實體中持有可能對該實體具有重大潛在意義的可變權益，因此該公司被確定為主要受益人。該公司已將賬面金額為#美元的公司貸款質押為該貸款的抵押品。692.6百萬美元和$786.92021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。這些轉移不符合銷售會計的條件，反映為公司間擔保借款，在合併時被取消。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該子公司的公司間應收賬款為$433.3百萬美元和$441.1分別為100萬美元，這將在合併和擔保融資時消除$433.3百萬美元和$441.1分別向第三方金融機構支付100萬美元。
2017年7月，本公司一家合併子公司與第三方金融機構達成信貸安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該貸款的借款上限為$400.0百萬美元和$320.0分別為百萬美元。該附屬公司被視為VIE，由於其作為服務商的角色，以及由於其在該實體中持有可能對該實體具有重大潛在意義的可變權益，因此該公司被確定為主要受益人。公司已將賬面金額為#美元的公司貸款轉讓給子公司。402.9百萬美元和$400.4於2021年12月31日及2020年12月31日分別為百萬元，並繼續反映於本公司於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日的綜合財務狀況表中。
F-26
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財務報表
貸款，淨額。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該子公司的擔保融資為$238.2百萬美元和$209.7分別向第三方金融機構支付100萬美元。
2019年1月，本公司的一家合併子公司與第三方金融機構達成信貸安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該貸款的借款上限為$400.0百萬美元和$300.0分別為百萬美元。該公司已將賬面金額為#美元的公司貸款質押為該貸款的抵押品。368.0百萬美元和$409.22021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。截至2021年12月31日和2020年12月31日，借款人獲得了#美元的擔保融資。231.8百萬美元和$236.6分別向第三方金融機構支付100萬美元。
MSR VIE
該公司在一家投資於MSR的實體中擁有可變權益，並將其業務、資金和資本組織成資產和負債池，每個池都被稱為“豎井”。在給定筒倉中擁有可變權益的所有者有權獲得該筒倉的所有回報，並承擔該筒倉的投資和運營的虧損風險，並且對任何其他筒倉的資產沒有實質追索權。雖然公司之前持有100%的表決權權益，2017年8月，本公司出售100%的權益，並與該實體的關聯投資組合經理訂立協議，賦予本公司對其擁有所有實益權益的豎井的權力。因此，該公司被認為是主要受益者，併合並了這個豎井。
該公司還在投資MSR權益的實體中擁有可變權益。這些實體是VIE，因為它們沒有足夠的風險股本為其活動提供資金，而本公司是主要受益者，因為它有權無故或無故罷免決策者，並持有實體的幾乎所有可變權益。
公司對其VIE義務的風險敞口一般限於公司對VIE的投資#美元。2.42021年12月31日為10億美元。VIE的資產只能用於清償VIE的債務。VIE的債權人對本公司的一般信貸沒有追索權。根據合約規定，本公司並無向VIE提供任何形式的財務支持，亦沒有提供任何形式的財務支持。在合併現有VIE時，未確認任何損益。利息收入和費用採用有效利息法確認。
本公司在2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況報表中反映，由於貸款或證券的轉讓不符合作為銷售入賬的標準，本公司VIE的財務狀況報表(不包括多家族證券化、信貸融資VIE和OBX信託基金)如下：
2021年12月31日
 MSR VIE
資產(千美元)
現金和現金等價物$16,187 
貸款2,347 
抵押貸款償還權7,254 
在MSR中的權益69,316 
其他資產10,406 
總資產$105,510 
負債 
未結算貿易的應付款項1,911 
其他負債14,582 
總負債$16,493 
 
F-27
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財務報表
2020年12月31日
 商業信託基金住宅信託基金MSR VIE
資產(千美元)
現金和現金等價物$— $— $22,241 
貸款— — 47,048 
轉讓或質押給證券化工具的資產2,166,073 40,035 — 
抵押貸款償還權— — 100,895 
應收本息5,509 226 — 
總資產$2,171,582 $40,261 $170,184 
負債  
證券化工具發行的債務(無追索權)$1,836,785 $23,351 $— 
其他擔保融資— — 30,420 
未結算貿易的應付款項— — 3,076 
應付利息1,697 55 — 
其他負債— 246 13,345 
總負債$1,838,482 $23,652 $46,841 


公司債務轉移
本公司管理投資於優先擔保第一及第二留置權公司貸款(“基金實體”)的平行基金。基金實體被視為VIE，因為投資者沒有實質性的清算、踢出或參與權。本公司賺取的費用不被視為VIE的可變利益。本公司並非基金實體的主要受益人，因此不合並基金實體。在截至2021年12月31日的年度內，公司轉移了$316.9百萬貸款換現金。貸款轉移被計入銷售額。
住宅信貸基金
本公司管理一支投資參與住宅按揭貸款的基金。住宅信貸基金被視為VIE是因為該實體沒有足夠的風險股本允許法人實體在沒有任何各方(包括股權持有人)提供額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，因為資本承諾不被視為風險股本。本公司並非主要受益人，亦不會合並住宅信貸基金，因為其於該基金的唯一權益是其賺取的管理費及履約費，而該等管理費及履約費並不被視為該實體的可變權益。於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日止，本公司在住宅按揭貸款之未償還參與權益為$。1.010億美元和39.2分別為百萬美元。這些轉讓不符合銷售會計準則，並被計入擔保借款，因此住宅貸款被報告為貸款、淨額，相關負債在合併財務狀況報表中報告為參與。本公司選擇對通過收益發行的參股進行公允價值評估，以更準確地反映轉讓的經濟情況，因為標的貸款通過收益以公允價值計價。

9.出售商業地產業務
於2021年3月25日，本公司訂立一項最終協議，實質上將其CRE業務的全部資產以$出售予Slate Asset Management L.P.及Slate Grocery REIT(合稱“Slate”)。2.33十億美元。這筆交易包括股權、貸款資產和相關負債，以及CMBS(商業CRT除外)。該公司還打算出售幾乎所有剩餘的CRE業務資產，這些資產沒有包括在與Slate的交易中。在截至2021年12月31日的年度內，出售了一處未包括在與Slate的交易中的待售房地產，並導致確認了#美元的收益。4.8綜合全面收益表(虧損)中與業務剝離相關的收益(虧損)百萬美元。關於執行出售CRE業務的最終協議，在截至2021年12月31日的年度內，本公司對商譽進行了評估，該商譽與本公司2013年收購CreXus Investment Corp.有關，並確認減值#美元。71.8百萬美元。由於將貸款歸類為持有待售貸款，以前確認的貸款損失撥備為#美元。135.0百萬美元，其中包括$5.1在截至2021年3月31日的三個月裏，無資金貸款承諾的100萬美元被逆轉。截至2021年12月31日止年度，大部分持有待售資產及相關負債轉移至Slate，其餘資產預計於2022年第一季末前轉移，有待監管機構批准。CRE業務的税前收入(虧損)為(美元)。31.6)截至2021年12月31日的年度的百萬美元和($99.6)全年為百萬美元
F-28
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
截至2020年12月31日。一些主要支持CRE業務的員工加入了Slate，與此次出售有關。
出售集團總資產的賬面價值為$。194.1截至2021年12月31日，淨額為100萬美元，主要是房地產。出售集團的總負債賬面值為$。154.9截至2021年12月31日，主要是持有待售相關房地產的應付抵押貸款。

10.衍生工具
衍生工具包括但不限於利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、TBA衍生品、TBA證券的期權(“MBS期權”)、美國國債和歐洲美元期貨合約以及某些遠期購買承諾。本公司亦可訂立其他類型的按揭衍生工具，例如純利息證券、參考商業按揭證券指數的信用衍生工具，以及合成總回報掉期。
關於公司的投資/市場利率風險管理戰略，公司通過簽訂衍生金融工具合同，包括利率互換、互換和期貨合同，在經濟上對衝其部分利率風險。該公司還可能簽訂TBA衍生品、MBS期權和美國國債或歐洲美元期貨合約、某些遠期購買承諾和信用衍生品，以經濟地對衝其面臨的市場風險。使用衍生品的目的是管理整體投資組合風險，並有可能產生額外收入分配給股東。這些衍生品受到利率、波動性、機構抵押貸款支持證券與美國國債的利差以及市場流動性變化導致的市值變化的影響。衍生品的使用還會造成信用風險，這些風險與潛在損失有關，如果這些工具的交易對手未能履行所述合同下的義務，這些損失可能會得到確認。此外，本公司可能須將現金或資產質押，作為衍生交易的抵押品，金額可能會因衍生合約的市值和條款而有所不同。如屬市場同意息票(“MAC”)利率掉期，本公司可在訂立該等利率掉期時支付或收取代表該等掉期的公允價值的款項，以補償該等利率掉期的市場外性質。這些利率掉期成立後的公允價值變動反映在綜合全面收益(虧損)表中的利率掉期未實現收益(虧損)中。與其他利率掉期交易類似，該公司可能需要質押現金或資產作為MAC利率掉期交易的抵押品。 在交易對手違約的情況下，本公司可能難以獲得其質押抵押品，也難以根據衍生品合同的條款收取付款。
衍生工具在綜合財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，公允價值變動在綜合全面收益(虧損)表中確認。估計公允價值變動列報於其他衍生工具及金融工具的淨收益(虧損)內，但利率掉期除外，該等淨收益(虧損)另行列報。本公司的衍生品交易均未被指定為會計上的對衝工具。
該公司還與其利率掉期和其他衍生品的交易對手維持保證金現金形式的抵押品。根據結算機構的規則手冊，本公司列報集中清算利率掉期的公允價值，扣除此類交易下質押的變動保證金。在2021年12月31日和2020年12月31日，(美元393.4)百萬元及$1.5分別以公允價值對利率掉期進行調整的變動幅度分別為10億美元。
利率互換協議-利率互換協議是用於緩解利率風險的主要工具。特別是，該公司利用利率互換協議，通過對與這些借款相關的現金流進行經濟對衝，來管理其回購協議中利率變化的風險。該公司可能有未完成的利率掉期協議，其中浮動部分與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、隔夜指數掉期利率或其他指數掛鈎。利率互換協議可以通過衍生品清算組織(DCO)清算，也可以不通過衍生品清算組織(DCO)清算。未清算利率掉期使用內部定價模型進行公允估值，並與交易對手的市場價值進行比較。集中清算的利率掉期，包括MAC利率掉期，通常根據DCO的市值進行公允估值。如果利率互換終止，利率互換的已實現收益(虧損)將等於收到或支付的現金與公允價值之間的差額。
互換-掉期交易是為了減輕利率上升或下降的潛在影響而買入或賣出的。利率互換提供了簽訂利率互換協議的選擇權，利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和收取的利率都是預定的。該公司的交換不是集中清算的。因掉期而支付或收到的溢價在綜合財務狀況報表中作為資產或負債列報。如果掉期到期而未執行，則掉期的已實現收益(損失)將等於收到或支付的保費。如果本公司出售或行使掉期，掉期的實現收益(虧損)將等於收到的現金或收到的標的利率掉期的公允價值與支付的溢價之間的差額。
F-29
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
掉期的公允價值是使用內部定價模型估計的，並與交易對手的市場價值進行比較。
TBA美元滾動-TBA美元滾動交易被視為一系列衍生品交易。TBA衍生品的公允價值基於與評估機構抵押貸款支持證券的方法類似的方法。
MBS期權-MBS期權通常是TBA合約上的期權，有助於管理抵押貸款市場風險和波動性，同時提供提高回報的潛力。MBS期權是場外交易工具，而那些寫在現券抵押貸款支持證券(MBS)上的期權通常是流動性最強的。MBS期權使用內部定價模型以公允價值計量，並與估值日的交易對手市場價值進行比較。
期貨合約-期貨合約是跟蹤特定資產或基準利率價格的衍生品。賣空期貨合約有助於緩解利率變化對投資組合表現的潛在影響。本公司設有保證金賬户，每日與期貨事務監察委員會(“期貨事務監察委員會”)結算。保證金要求根據未平倉頭寸的市值和賬户中保留的股本而有所不同。期貨合約是根據交易所定價進行公允估值的。
遠期採購承諾-本公司可與交易對手訂立遠期購買承諾，承諾在住宅按揭貸款與交易對手接近的情況下，以特定價格購買住宅按揭貸款。交易對手被要求在“盡最大努力”的基礎上交付承諾的貸款。
信用衍生品-本公司可訂立參考商業按揭證券指數(例如CMBX指數)的信貸衍生工具，以及合成總回報掉期。
下表彙總了我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的衍生品資產和負債的公允價值信息：
衍生品工具2021年12月31日2020年12月31日
資產(千美元)
利率互換$105,710 $74,470 
TBA衍生物52,693 96,109 
期貨合約9,028 506 
購買承諾1,779 49 
信用衍生品 (1)
1,160 — 
 $170,370 $171,134 
負債 
利率互換$747,036 $1,006,492 
TBA衍生物3,916 — 
期貨合約129,134 19,413 
購買承諾870 — 
信用衍生品(1)
581 7,440 
 $881,537 $1,033,345 
(1)未來付款的最大潛在金額是該公司出售的信用衍生品名義金額為#美元。400.0百萬美元和$504.02021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬美元，外加基礎部分的任何票面利率缺口。截至2021年12月31日和2020年12月31日，參考一籃子債券的信用衍生品部分的評級範圍分別在AAA和AA之間，AAA和A之間。











F-30
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表彙總了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日的利率互換的某些特點：
2021年12月31日
成熟性
當前概念(1)(2)
加權平均支付率加權平均接收率
加權平均到期年限 (3)
(千美元)
0 - 3年份
$32,709,300 0.25 %0.06 %1.10
3 - 6年份
2,780,000 0.21 %0.07 %3.46
6 - 10年份
9,118,000 1.43 %0.13 %9.05
大於10年份
1,300,000 4.04 %0.11 %18.70
總計/加權平均值$45,907,300 0.59 %0.08 %3.32
2020年12月31日
成熟性
當前概念(1)(2)
加權平均
支付率		加權平均接收率
加權平均到期年限(3)
(千美元)
0 - 3年份
$23,680,150 0.27 %0.11 %1.96
3 - 6年份
3,600,000 0.18 %0.09 %4.21
6 - 10年份
5,565,500 1.40 %0.62 %7.76
大於10年份
1,484,000 3.06 %0.36 %20.52
總計/加權平均值$34,329,650 0.92 %0.37 %3.94
(1)截至2021年12月31日，18%, 53%和29該公司的利率掉期中有%分別與LIBOR、聯邦基金利率和有擔保隔夜融資利率掛鈎。截止到2020年12月31日，17%, 72%和11公司的利率掉期中有%分別與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、聯邦基金利率和有擔保隔夜融資利率掛鈎。
(2)有幾個不是2021年12月31日和2020年12月31日的遠期起始掉期。
(3)在2021年12月31日和2020年12月31日，付款人利率互換的加權平均到期年與接管人利率互換的加權平均到期年相抵。因此，每個到期日的淨加權平均到期年數可能會超出列出的範圍。
下表彙總了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日的掉期交易的某些特徵。
2021年12月31日
當前基本概念加權平均基礎固定利率加權平均基礎浮動利率加權平均標的年限至到期日加權平均到期月份
(千美元)
長期工資$4,050,0002.00%3M LIBOR9.6519.50
長時間接收$2,000,0001.47%3M LIBOR10.9511.38
2020年12月31日
當前基本概念加權平均基礎固定利率加權平均基礎浮動利率加權平均標的年限至到期日加權平均到期月份
(千美元)
長期工資$8,050,0001.27%3M LIBOR10.405.42
長時間接收$250,0001.66%3M LIBOR10.020.13
下表彙總了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日的TBA衍生品的某些特徵：
2021年12月31日
衍生TBA買賣合約概念上的隱含成本基礎隱含市值賬面淨值
(千美元)
採購合同$20,133,000 $20,289,856 $20,338,633 $48,777 
2020年12月31日
衍生TBA買賣合約概念上的隱含成本基礎隱含市值賬面淨值
(千美元)
採購合同$19,635,000 $20,277,088 $20,373,197 96,109 
F-31
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表

下表彙總了該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的期貨衍生品的某些特徵：
2021年12月31日
 概念上的-長整型
職位		概念性的-短小的
職位		加權平均
離到期日還有幾年
 (千美元)
美國國債期貨-2年
$— $(7,509,200)1.96
美國國債期貨-5年
— (5,644,900)4.38
美國國債期貨-10一年或更長時間
— (9,381,000)6.84
總計$— $(22,535,100)4.60
2020年12月31日
 概念上的-長整型
職位		概念性的-短小的
職位		加權平均
離到期日還有幾年
 (千美元)
美國國債期貨-5年
$— $(1,240,000)4.40
美國國債期貨-10一年或更長時間
— (9,183,800)6.90
總計$— $(10,423,800)6.60
本公司根據綜合財務狀況表按毛數列報衍生合約。衍生品合同可能包含法律上可強制執行的條款，允許與每一交易對手進行應收賬款和應付賬款的淨額結算或抵銷。
下表介紹了受此類規定約束的衍生資產和負債的信息，這些資產和負債可以分別在我們於2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況表上抵銷。
2021年12月31日
 符合抵銷條件的金額 
 總金額金融工具現金抵押品淨額
資產(千美元)
按公允價值計算的利率互換$105,710 $— $— $105,710 
TBA衍生品，按公允價值計算52,693 (3,876)— 48,817 
按公允價值計算的期貨合約9,028 (9,028)— — 
購買承諾1,779 — — 1,779 
信用衍生品1,160 (516)— 644 
負債 
按公允價值計算的利率掉期$747,036 $— $(77,607)$669,429 
TBA衍生品，按公允價值計算3,916 (3,876)(40)— 
按公允價值計算的期貨合約129,134 (9,028)(120,106)— 
購買承諾870 — — 870 
信用衍生品581 (516)(65)— 
2020年12月31日
 符合抵銷條件的金額 
 總金額金融工具現金抵押品淨額
資產(千美元)
按公允價值計算的利率互換$74,470 $— $— $74,470 
TBA衍生品，按公允價值計算96,109 — — 96,109 
按公允價值計算的期貨合約506 (506)— — 
購買承諾49 — — 49 
負債 
按公允價值計算的利率掉期$1,006,492 $— $(108,757)$897,735 
按公允價值計算的期貨合約19,413 (506)(18,907)— 
信用衍生品7,440 — (7,440)— 
 
F-32
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表

利率互換對綜合全面收益(虧損)表的影響如下：
合併全面收益(虧損)表的位置
 利率掉期淨利息部分利率互換終止的已實現收益(虧損)利率互換未實現收益(虧損)
在過去的幾年裏(千美元)
2021年12月31日$(276,142)$(1,236,349)$2,198,486 
2020年12月31日$(207,877)$(1,917,628)$(904,532)
2019年12月31日$351,375 $(1,442,964)$(1,210,276)
其他衍生產品合同對公司綜合全面收益(虧損)表的影響如下：
截至2021年12月31日的年度
衍生工具已實現損益未實現損益在其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)中確認的損益金額
(千美元)
淨TBA衍生品$(354,410)$(47,332)$(401,742)
淨利率掉期(78,431)2,387 (76,044)
期貨683,534 (101,199)582,335 
購買承諾— 860 860 
信用衍生品8,234 6,931 15,165 
總計$120,574 
 
截至2020年12月31日的年度
衍生工具已實現損益未實現損益在其他衍生工具和金融工具的淨收益(虧損)中確認的損益金額
(千美元)
淨TBA衍生品$893,120 $92,244 $985,364 
淨利率掉期11,730 46,301 58,031 
期貨(268,084)(12,015)(280,099)
購買承諾— (1,093)(1,093)
信用衍生品6,068 (11,966)(5,898)
總計$756,305 
公司的某些衍生品合約受國際掉期和衍生工具協會主協議或其他類似協議的約束，這些協議可能包含在發生某些事件時授予交易對手關於適用協議的某些權利的條款，這些事件包括：(I)股東權益在規定的時間段內下降超過指定門檻或美元金額，(Ii)公司未能保持其REIT地位，(Iii)公司未能遵守槓桿量限制，以及(Iv)公司的股票從紐約證券交易所退市
在發生第(I)至(Iv)項中的任何一項或本協議另一項違約時，適用協議的對手方有權根據其規定終止本協議。於二零二一年十二月三十一日，所有具上述特徵併為淨負債的衍生工具之公允價值合計約為$。0.700億美元，這是公司在終止合同時需要支付的最高金額。這筆錢是全額抵押的。

11.公允價值計量
本公司根據公認會計原則遵循公允價值指引，對其按公允價值會計的金融工具和MSR進行會計處理。金融工具和MSR的公允價值是在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的金額。請參閲
F-33
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
《出售商業地產業務》關於出售集團截至2021年12月31日持有待售資產和負債的公允價值計量説明。
GAAP要求根據估值技術投入的優先級，將金融工具和MSR分類為三級層次結構。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。
如果用於衡量金融工具和MSR的投入落在層次結構的不同級別，則分類基於對該工具的公允價值計量具有重要意義的最低優先級的投入。在合併財務狀況表上按公允價值計入或在相關附註中披露的金融資產和負債，根據對估值技術的投入分類如下：
第1級-估值方法的投入是指活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。
第2級-估值方法的投入包括活躍市場上類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。
第3級-估值方法的投入是不可觀察的，對整體公允價值具有重要意義。
公司根據證券類型以及公司持有此類證券至到期日的意圖和能力，將其證券指定為可交易、可供出售或持有至到期日。分類為可供出售和交易的證券按公允價值經常性報告。
以下是對按公允價值計價的工具所使用的估值方法的説明。這些方法適用於三級公允價值等級的資產和負債，投入的可觀測性決定了適當的等級。
期貨合約在活躍的市場上使用相同工具的報價進行估值，並被歸類為一級。
住宅證券、利率掉期、掉期和其他衍生品的估值使用類似資產的報價或內部估計價格，使用內部模型。該公司採用了常見的市場定價方法，包括對國債曲線的利差測量，以及特定證券的基本特徵，包括票面利率、預付款速度、定期和壽命上限、利率重置期和證券的預期壽命，這些都在其公允價值估計中。住宅按揭貸款的公允價值估計由貼現現金流模型產生，主要基於可觀察到的基於市場的投入，包括貼現率、提前還款速度、拖欠水平和信貸損失。管理層通過將其結果與證券及/或第三方定價服務交易商提供的獨立價格進行比較，審核並間接證實其使用內部模型得出的公允價值估計。某些流動性資產類別，如機構固定利率傳遞，可以使用獨立來源(如TBA證券的報價)定價。
住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換和互換市場、TBA衍生品和MBS期權被認為是活躍的市場，因此參與者的交易頻率和交易量足以持續提供透明的定價信息。住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換、互換、TBA衍生品和MBS期權市場的流動性，以及公司證券與那些交易活躍的證券的相似性，使公司能夠觀察市場報價，並將這些價格作為制定公允價值計量的基礎。因此，該公司將住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換、互換、TBA衍生品和MBS期權歸類為公允價值等級中的第二級投入。
被分類為可供出售的商業抵押貸款支持證券的公允價值是根據最近市場交易中類似資產的報價確定的，由於標的抵押品的差異，需要應用判斷。因此，按公允價值列賬的商業房地產債務投資被歸類為2級。
有關證券化工具發行的債務的公允價值，請參閲“可變利息實體”附註以瞭解更多信息。
在公允價值計量體系中，該公司將其在MSR中的投資和在MSR中的權益歸類為3級。這些投資的公允價值估計是從模型中獲得的，這些模型在估值中使用了重大的不可觀察的輸入。這些估值主要利用貼現現金流模型，其中納入了不可觀察到的市場數據輸入，包括貼現率、預付率、拖欠水平和服務成本。然後將模型估值與從第三方定價提供商處獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商收到的估值，並將其用作與模型值的比較點。MSR的估值和MSR中的權益需要管理層和第三方定價提供商做出重大判斷。缺乏可觀察到的投入所使用的假設可能會對由此產生的公允價值產生重大影響，從而影響公司的財務報表。 
F-34
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下表列出了按公允價值經常性計量的金融工具和MSR的估計公允價值。在本報告所述期間，公允價值層級之間沒有轉移。
2021年12月31日
 1級2級3級總計
資產(千美元)
證券
機構抵押貸款支持證券$— $60,525,605 $— $60,525,605 
信用風險轉移證券— 936,228 — 936,228 
非機構抵押貸款支持證券— 1,663,336 — 1,663,336 
商業抵押貸款支持證券— 530,505 — 530,505 
貸款
住宅按揭貸款— 2,272,072 — 2,272,072 
住宅按揭貸款倉儲設施— 980 — 980 
抵押貸款償還權— — 544,562 544,562 
在MSR中的權益— — 69,316 69,316 
轉讓或質押給證券化工具的資產— 6,086,308 — 6,086,308 
衍生資產
其他衍生品9,028 161,342 — 170,370 
總資產$9,028 $72,176,376 $613,878 $72,799,282 
負債
證券化工具發行的債務— 5,155,633 — 5,155,633 
已發佈的參賽作品— 1,049,066 — 1,049,066 
衍生負債
利率互換— 747,036 — 747,036 
其他衍生品129,134 5,367 — 134,501 
總負債$129,134 $6,957,102 $— $7,086,236 
2020年12月31日
 1級2級3級總計
資產(千美元)
證券
機構抵押貸款支持證券$— $74,067,059 $— $74,067,059 
信用風險轉移證券— 532,403 — 532,403 
非機構抵押貸款支持證券— 972,192 — 972,192 
商業抵押貸款支持證券— 80,742 — 80,742 
貸款
住宅按揭貸款— 345,810 — 345,810 
抵押貸款償還權— — 100,895 100,895 
轉讓或質押給證券化工具的資產— 6,035,671 — 6,035,671 
衍生資產
其他衍生品506 170,628 — 171,134 
總資產$506 $82,204,505 $100,895 $82,305,906 
負債
證券化工具發行的債務$— $5,652,982 $— $5,652,982 
已發佈的參賽作品— 39,198 — 39,198 
衍生負債
利率互換— 1,006,492 — 1,006,492 
其他衍生品19,413 7,440 — 26,853 
總負債$19,413 $6,706,112 $— $6,725,525 
關於第3級公允價值計量的定性和定量信息
本公司認為不可觀察到的投入是指那些沒有市場數據的投入，這些投入是利用我們所能獲得的關於市場參與者在為資產定價時使用的假設的最佳信息來開發的。根據按公允價值計量的工具的性質，相關投入會有所不同。重大不可觀測的敏感度
F-35
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
下文描述了投入以及重大不可觀察投入之間的相互關係及其對公允價值計量的影響。以下敏感度分析中特定假設的更改的影響獨立於任何其他假設的更改而考慮。在實踐中，假設的同時變化可能並不總是對下面討論的輸入產生線性影響。可觀察到的輸入和不可觀察到的輸入之間也可能存在相互關係。這種關係沒有包括在下面的討論中。對於下面描述的每個單獨的關係，通常也適用反向關係。就MSR及MSR利息而言，一般來説，貼現率、預付率或拖欠率或單獨增加年度服務成本將導致較低的公允價值計量。利率下降可能導致公司對MSR的投資和MSR的利息所涉及的抵押貸款的提前還款額高於預期，這反過來又可能導致MSR的估計公允價值和MSR的利息下降。有關其他信息，包括前滾，請參閲“抵押償還權”説明。
下表提供了有關用於重複計量第3級MSR的公允價值和MSR權益的重大不可觀察輸入的信息。該表並未説明公司的風險管理做法可能會抵消這些3級投資中固有的風險。
2021年12月31日
無法觀察到的輸入(1) / 範圍(加權平均) (2)
貼現率預付率拖欠率服務成本
直接持有的MSR
3.3% - 11.1% (7.0%)
7.3% - 15.9% (9.4%)
0.2% - 2.5% (1.2%)
$90 - $103 ($96)
在MSR中的權益
8.4% - 8.4% (8.4%)
5.0% - 14.4% (9.1%)
0.0% - 0.2% (0.1%)
$78 - $84 ($81)
2020年12月31日
無法觀察到的輸入(1) / 範圍(加權平均) (2)
貼現率預付率拖欠率服務成本
MSR與VIE整合
9.0% - 12.0% (9.4%)
19.3% - 55.5% (42.0%)
0.0% - 6.0% (2.5%)
$83 - $108 ($98)
(1)代表該公司認為市場參與者在評估這些資產時將使用的費率、估計和假設。
(2)加權平均貼現率是根據MSR的公允價值計算的，加權平均預付率、拖欠率和服務成本是基於MSR相關貸款的未償還本金餘額計算的。
 
下表彙總了2021年12月31日和2020年12月31日未按公允價值列賬的金融資產和負債的估計公允價值。
 2021年12月31日2020年12月31日
 攜帶
價值		公平
價值		攜帶
價值		公平
價值
金融資產(千美元)
貸款
商業房地產債務和優先股，持有以供投資(1)
$—$—$1,372,430$1,442,071
公司債券，持有以供投資1,968,9911,986,3792,239,9302,226,045
轉讓或質押給證券化工具的資產——874,349928,732
金融負債
回購協議$54,769,643$54,769,643$64,825,239$64,825,239
其他擔保融資903,255903,255917,876917,876
應付抵押貸款——426,256474,779
(1)包括合併VIE的資產。
商業地產債務和優先股(為投資而持有)、公司債務(為投資而持有)、公司債務(為出售而持有)和應付抵押貸款使用3級投入進行估值。回購協議和短期其他擔保融資的賬面價值接近公允價值，被視為第2級公允價值計量。長期其他擔保融資使用二級投入進行估值。 

12.商譽及無形資產
商譽
F-36
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
如果收購被認為是一項業務，公司的收購將使用收購方法進行會計處理。根據收購方法，被收購公司的淨資產和經營業績自收購之日起計入合併財務報表。收購價格分配給收購的資產，包括可識別的無形資產，以及根據收購日的估計公允價值承擔的負債。收購價格超過收購淨資產公允價值的部分確認為商譽。相反，收購淨資產的公允價值超過購買價的任何部分都被確認為便宜貨購買收益。
本公司每年進行商譽減值測試，或在事件或情況可能使減值發生的可能性更大時更頻繁地測試商譽減值。如果定性分析表明可能存在損傷，則進行定量分析。商譽的量化減值測試將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，則確認減值損失的金額等於超出的金額，但限於分配給該報告單位的商譽總額。截至2021年12月31日和2020年12月31日，商譽總額為0及$71.8分別為百萬美元。這一變化反映了與出售華潤置業業務相關的商譽減值。有關更多信息，請參閲“出售商業地產業務”説明。
無形資產淨額
有限壽命無形資產在其預期使用年限內攤銷。作為2020年6月30日結束的內部化的一部分，該公司為被收購的集合勞動力確認了一項無形資產，金額約為美元。41.2百萬美元，基於公司收購的員工基礎的重置成本。作為出售華潤置業業務的一部分，與該等房地產資產相關的若干無形資產被轉移至待售的出售集團。截至2021年12月31日止年度，本公司確認減值$4.3百萬美元的其他收入(虧損)和$5.2合併全面收益表(虧損)中與業務剝離相關的收益(虧損)百萬美元，用於合併勞動力的變化。
下表顯示了截至2021年12月31日的年度有限壽命無形資產的活動情況。
無形資產淨額
(千美元)
2020年12月31日的餘額
$55,526 
損傷(9,549)
轉移到處置集團待售的無形資產(14,528)
減去：攤銷費用
(7,208)
2021年12月31日的餘額
$24,241 

13.擔保融資
逆回購和回購協議-該公司通過回購協議為其很大一部分資產融資。在每筆交易開始時，本公司評估了ASC 860中的每一項指定標準，轉接和維修，並已確定每項融資協議都應被視為擔保融資。
該公司簽訂逆回購協議，以賺取超額現金餘額的收益。為了減少信貸風險，公司監控這些證券的市值，並根據這些證券的市值變化提供或獲得額外的抵押品。一般而言，公司收到或張貼的抵押品的公允價值大約等於或大於擔保融資的價值。
當協議條款符合允許淨額結算的標準時，與相同交易對手、相同期限的逆回購協議和回購協議在綜合財務狀況報表中淨列示。該公司在合併現金流量表中將回購協議的現金流量報告為融資活動，將逆回購協議的現金流量報告為投資活動。
該公司有未償還的美元54.810億美元和64.810億美元的回購協議，加權平均剩餘到期日為52天數和64天數分別為2021年12月31日和2020年12月31日。該公司已與交易對手達成精選安排，簽訂回購協議，回購金額為#美元。1.910億美元，剩餘容量為$1.42021年12月31日為10億美元。


F-37
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表

截至2021年12月31日和2020年12月31日，回購協議的剩餘期限、抵押品類型和加權平均利率如下：
2021年12月31日
 機構抵押貸款支持證券陰極射線管非機構抵押貸款支持證券住宅按揭貸款
商業抵押貸款支持證券(1)
總回購協議加權平均費率
 (千美元)
1天$— $— $— $— $— $— — %
2至29天26,435,408 133,525 246,707 — 197,834 27,013,474 0.14 %
30至59天9,743,872 38,854 270,377 159,350 — 10,212,453 0.19 %
60至89天6,021,850 4,071 351,426 — — 6,377,347 0.17 %
90至119天4,812,345 — 12,573 — — 4,824,918 0.15 %
超過119天(2)
5,711,448 — 96,283 345,651 188,069 6,341,451 0.27 %
總計$52,724,923 $176,450 $977,366 $505,001 $385,903 $54,769,643 0.17 %
2020年12月31日
 機構抵押貸款支持證券陰極射線管非機構抵押貸款支持證券住宅按揭貸款商業廣告
貸款		商業抵押貸款支持證券總回購協議加權平均費率
 (千美元)
1天$— $— $— $— $— $— $— — %
2至29天30,151,875 129,993 354,904 76,799 — 128,267 30,841,838 0.29 %
30至59天10,247,972 16,073 161,274 — — 142,336 10,567,655 0.42 %
60至89天8,181,410 99,620 259,401 — — 28,406 8,568,837 0.30 %
90至119天2,154,733 — — — — — 2,154,733 0.23 %
超過119天(2)
12,008,920 — 274,860 107,924 271,801 28,671 12,692,176 0.36 %
總計$62,744,910 $245,686 $1,050,439 $184,723 $271,801 $327,680 $64,825,239 0.32 %
(1)包括持有待售的商業抵押貸款支持證券。
(2) 不是截至2021年12月31日，回購協議的剩餘到期日超過1年。少於1截至2020年12月31日，總回購協議中有1%的剩餘到期日超過1年。

下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日綜合財務狀況表中列報的逆回購協議和逆回購協議總額、按照淨額結算安排抵銷的金額以及回購協議和逆回購協議的淨金額。有關淨額結算安排對本公司衍生工具的影響的資料，請參閲“衍生工具”附註。
 2021年12月31日2020年12月31日
 逆回購協議回購協議逆回購協議回購協議
 (千美元)
總金額$— $54,769,643 $250,000 $65,075,239 
金額偏移量— — (250,000)(250,000)
淨額$— $54,769,643 $— $64,825,239 
作為與逆回購協議有關的抵押品而收到的按揭證券的公允價值約為#美元。250.0百萬美元，公司於2020年12月31日全額補足。
其他擔保融資-有關公司其他擔保融資安排的更多信息，請參閲“可變利益實體”説明。
根據有擔保融資安排及利率掉期作抵押品的投資(不包括綜合投資機構的住宅及高級證券化商業按揭貸款)的估計公允價值及應計利息為#美元。59.210億美元和160.8分別為2021年12月31日和2021年12月31日的百萬美元70.610億美元和196.9截至2020年12月31日，分別為100萬。
F-38
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
14.股本
(A)普通股
下表彙總了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日授權、發行和發行的普通股。
授權股份已發行和已發行股份
2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日面值
普通股
2,936,500,000 2,914,850,000 1,459,736,258 1,398,240,618 $0.01
2019年6月，公司宣佈其董事會(“董事會”)已授權回購至多$1.52019年至2020年12月31日到期的流通股普通股(《2019-2020年股份回購計劃》)。2020年12月，公司宣佈董事會批准回購至多$1.5截至2021年12月31日，其已發行普通股的10億股(“2021年股票回購計劃”)。2021年股票回購計劃取代了之前的股票回購計劃。2022年1月，我們宣佈董事會授權回購至多$1.5截至2024年12月31日，我們的普通股流通股將達到10億股(“當前股票回購計劃”)。當前的股票回購計劃取代了2019-2020年的股票回購計劃，後者取代了之前的股票回購計劃。
在截至2021年12月31日的年度內，不是股票是根據2021年股票回購計劃回購的。於截至二零二零年十二月三十一日止年度內，本公司回購32.4100萬股普通股，總金額為$208.9百萬美元，不包括佣金成本。購買的所有普通股都是公開宣佈的公開市場交易計劃的一部分。
下表提供了與公司直接購買和股息再投資計劃相關的活動摘要。
2021年12月31日2020年12月31日
(千美元)
通過直接購買和股息再投資計劃發行的股票
— 166,000 
直接購買和股息再投資計劃籌集的金額
$— $1,175 
2018年1月，公司分別與富國銀行證券有限責任公司、美國銀行證券公司(前身為美林皮爾斯·芬納和史密斯公司)、巴克萊資本公司、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司和摩根大通分別簽訂了單獨的分銷代理協議(經2021年8月6日和2020年8月6日修訂和重述，統稱為“銷售協議”)。“銷售協議”分別與富國證券公司、美國銀行證券公司、美國銀行證券公司(前身為美林皮爾斯·芬納和史密斯公司)、巴克萊資本公司、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司、摩根大通公司簽訂了單獨的經銷代理協議(經修訂和重述，統稱為“銷售協議”)。公司可以發行和出售普通股，總髮行價最高可達$1.5十億美元，不時通過任何銷售代理。
截至2021年12月31日止年度，本公司發行60.9百萬股普通股，收益為$552.4根據市場銷售計劃，扣除佣金和手續費後，淨額為100萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，沒有根據市場銷售計劃發行股票。

(B)優先股
以下為公司於2021年12月31日及2020年12月31日累計已發行的可贖回優先股摘要。在公司清算或解散的情況下，在支付股息和分配資產方面，公司當時已發行的優先股優先於公司普通股。
F-39
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財務報表
授權股份已發行和未償還的股份賬面價值合同率
最早贖回日期(1)
股息率開始浮動的日期浮動年利率
2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日
固定費率(千美元)
D系列— 18,400,000 — — — — 7.50%9/13/2017北美北美
固定匯率到浮動匯率
F系列28,800,000 28,800,000 28,800,000 28,800,000 696,910 696,910 6.95%9/30/20229/30/2022
3M LIBOR+4.993%
G系列17,000,000 19,550,000 17,000,000 17,000,000 411,335 411,335 6.50%3/31/20233/31/2023
3M LIBOR+4.172%
系列I17,700,000 18,400,000 17,700,000 17,700,000 428,324 428,324 6.75%6/30/20246/30/2024
3M LIBOR+4.989%
總計63,500,000 85,150,000 63,500,000 63,500,000 $1,536,569 $1,536,569 
(1)在有限情況下，本公司有權提前贖回優先股，以保持其作為房地產投資信託基金的資格，或在與本公司控制權變更相關的有限情況下提前贖回優先股。
每一系列優先股的面值為$。0.01每股，清算和贖回價格為$25.00，加上截至贖回日的應計和未支付股息。截至2021年12月31日，公司已宣佈並支付了公司優先股所需的所有季度股息。
截至2020年12月31日止年度，本公司贖回所有18.4百萬股其已發行和流通股7.50$的D系列累計可贖回優先股(“D系列優先股”)百分比460.0百萬美元。D系列優先股每股現金贖回金額為$25.00.
F系列固定利率累計可贖回優先股、G系列固定利率累計優先股和I系列固定浮動利率累計優先股排名高於公司普通股。

(C)對股東的分配
下表提供了該公司在所述期間的股息分配活動摘要：
 在過去的幾年裏
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元，每股數據除外)
普通股和基於股票的獎勵所宣佈的股息和股息等價物$1,268,558 $1,285,124 
宣佈的每股普通股分配(1)
$0.88 $0.91 
期末後支付給普通股股東的分配$321,142 $307,613 
期末後每股普通股支付的分配$0.22 $0.22 
期末後支付給普通股股東的分派日期2022年1月31日2021年1月29日
向D系列優先股東宣佈的股息$— $34,500 
宣佈的D系列優先股每股股息(2)
$— $1.875 
向F系列優先股東宣佈的股息$50,040 $50,040 
宣佈的F系列優先股每股股息(2)
$1.738 $1.738 
向G系列優先股東宣佈的股息$27,624 $27,625 
宣佈的G系列優先股每股股息(2)
$1.625 $1.625 
向系列I宣佈的股息優先於股東$29,868 $29,871 
宣佈的每股系列I優先股股息(2)
$1.688 $1.688 
(1)截至2021年12月31日的年度，100普通股股息分配的百分比為$0.87每股應作為資本返還徵税。截至2020年12月31日的年度，74%和26普通股股息分配的百分比為$0.95每股收益分別作為普通收入和資本利得徵税。
(2)截至2021年12月31日的年度，100每股優先股股息分配的%應作為資本回報徵税。截至2020年12月31日的年度，74%和26每股優先股股息分配的百分比分別作為普通收入和資本利得徵税。
F-40
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財務報表
15.長期股權激勵計劃
本公司員工、董事及其他服務提供者有資格參與本公司2020年股權激勵計劃(“計劃”)，該計劃規定以股票期權、股份增值權、股息等價權、限制性股票、限制性股票單位(“RSU”)及其他以股份為基礎的獎勵形式提供基於股權的薪酬。該公司有能力授予最多125,000,000根據該計劃的條款，根據本公司2010年股權激勵計劃(“先行計劃”，統稱“計劃”)於計劃生效之日未償還的任何獎勵，以及其後到期、終止、退回或沒收的任何獎勵，均須作出調整。雖然現有獎勵仍然有效，但不允許根據先行計劃作出任何新的獎勵。
限售股單位
公司向員工授予RSU(包括符合業績條件的RSU(“PSU”))，這些RSU的估值一般基於授予日相關股票的收盤價。對於歸屬的RSU，普通股的標的股份按照適用的授予協議中概述的方式交付(扣除所需預扣税後的淨額)。PSU取決於公司是否達到了指定的績效標準，以及授予的獎勵數量可以從零至150撥款金額的%。裁決協議通常規定，在某些情況下，如死亡和殘疾，加速授予。普通股標的股票的交付，通常發生在三年制在此期間，授予人必須滿足授予協議中概述的某些歸屬和其他要求。
下表列出了與根據該計劃授予的公司RSU和PSU相關的活動：
截至年底的年度
2021年12月31日
股份數量加權平均授予日期公允價值
(千美元)
期初餘額1,670,738 $7.05 
授與 (1)
1,824,434 $6.92 
既得(739,815)$7.35 
沒收 (1)
(94,353)$8.22 
期末餘額 (2)
2,661,004 $6.84 
(1)包括股息等價權。
(2)期末餘額包括680,351PSU及相關股息等價權，視乎業績條件及未來服務需求而定，並代表該等PSU可能賺取的目標金額。
公司確認基於股權的薪酬支出為#美元。9.8在截至2021年12月31日的一年中，截至2021年12月31日，12.1與非既得性股份補償安排相關的未確認補償成本總額的百萬美元。這一成本預計將在以下加權平均期內確認1.73好幾年了。

F-41
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16.利息收入和利息支出
有關本公司與證券和貸款淨利息收入相關的會計政策的詳細情況，請參閲“重要會計政策”説明。
下表總結了住宅證券的利息收入確認方法：
 利息收益法
代理處 
固定費率直通(1)
有效產量(3)
可調速率直通(1)
有效產量(3)
多家庭(1)
合同現金流
CMO(1)
有效產量(3)
反向抵押貸款(2)
前瞻
僅限利息(2)
前瞻
住宅信貸 
CRT(2)
前瞻
Alt-A(2)
前瞻
素數(2)
前瞻
次貸(2)
前瞻
NPL/RPL(2)
前瞻
優質巨型客機(2)
前瞻
(1)公允價值變動在隨附的綜合全面收益表(虧損)中確認為其他全面收益(虧損)。
(2)公允價值變動在按公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中通過所附綜合全面收益表(虧損)上的收益確認。
(3)實際收益率根據估計預付款和實際預付款之間的差額重新計算，攤銷成本進行調整，就好像新的實際收益率從一開始就應用了一樣。

以下是該公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的利息收入和利息支出的組成部分。
 截至12月31日止年度，
 202120202019
利息收入(千美元)
代理證券(1)
$1,484,354 $1,661,566 $3,105,035 
住宅信貸證券78,681 57,394 90,511 
住宅按揭貸款 (1)
182,359 170,259 150,066 
商業投資組合 (1) (2)
237,597 338,763 378,395 
逆回購協議45 1,643 63,290 
利息收入總額$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出   
回購協議116,974 705,218 2,513,282 
證券化工具發行的債務93,006 142,602 141,981 
已發佈的參賽作品12,071 78 — 
其他27,192 51,214 129,612 
利息支出總額249,243 899,112 2,784,875 
淨利息收入$1,733,793 $1,330,513 $1,002,422 
(1)包括轉讓或質押給證券化工具的資產。
(2)包括商業房地產債務以及優先股和公司債務。

F-42
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17.普通股每股淨收益(虧損)
下表顯示了在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中，計算基本和稀釋後每股淨收益(虧損)時使用的淨收益(虧損)和股份的對賬。
 在過去的幾年裏
 2021年12月31日2020年12月31日2019年12月31日
 (千美元，每股數據除外)
淨收益(虧損)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
非控股權益應佔淨收益(虧損)6,384 1,391 (226)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
優先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
已發行普通股加權平均股份-基本1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
添加：股票獎勵的效果(如果稀釋)1,142,924 — — 
已發行普通股加權平均股份-稀釋1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
與普通股相關的每股淨收益(虧損)
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀釋$1.60 $(0.73)$(1.60)
對截至2020年12月31日的年度普通股每股可用(相關)攤薄淨收益(虧損)的計算不包括1.0數以百萬計的潛在稀釋限制性股票單位和績效股票單位，因為它們的效果將是反稀釋的。

18.入息税
在截至2021年12月31日的年度內，該公司有資格根據守則第856至860節作為房地產投資信託基金納税。作為房地產投資信託基金，該公司在將其應税收入分配給其股東的範圍內，不會招致聯邦所得税。為了保持REIT的資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給其股東，並滿足與其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成等相關的某些其他要求。通常情況下，公司的政策是分發100其REIT應納税所得額的%。如年末有任何未分配的房地產投資信託基金應課税收入，本公司將在守則允許的情況下於下一年度內分配差額。
本公司及其某些直接和間接子公司，包括Annaly TRS，Inc.和Mountain Merge Sub Corp.的某些子公司，已分別作出聯合選擇，將這些子公司視為TRS。因此，這些TRS中的每一個都是作為國內C公司納税的，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。
ASC 740，所得税(“ASC 740”)的規定澄清了財務報表中確認的所得税中的不確定性的會計處理，並規定了在納税申報單上採取或預期採取的不確定税收頭寸的確認門檻和計量屬性。ASC 740還要求在財務報表中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。該公司沒有任何可能影響其財務狀況的未確認税收優惠。因此，在2021年12月31日和2020年12月31日，罰款和利息被認為沒有必要應計。
本公司負有納税義務的州和地方税務管轄區承認本公司作為房地產投資信託基金的地位，因此，本公司一般不在該等轄區繳納所得税。然而，該公司可能需要繳納某些州和地方的最低報税費，以及某些消費税、特許經營税或營業税。該公司的TRS需繳納聯邦、州和地方税。
在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，公司錄得4.7百萬美元，($28.4)百萬元及($10.8)，分別為可歸因於其TRS的所得税支出(福利)。該公司2018年及以後的聯邦、州和地方納税申報單仍可供審查。

F-43
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19.風險管理
公司面臨的主要風險是資本、流動性和資金風險、投資/市場風險、信用風險和操作風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及公司無法控制的其他因素。利率總水平的變動可通過影響生息資產與計息負債之間的利差，從而影響淨利息收入，即從生息資產賺取的利息收入與與計息負債相關的利息支出之間的差額。利率水平的變化也會影響賺息資產的價值以及公司從出售這些資產中獲得收益的能力。作為回購協議和衍生合約借款抵押品的計息資產價值下降，可能導致交易對手要求額外抵押品或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。
該公司可能尋求通過簽訂利率互換、利率互換和其他對衝等利率協議來減輕潛在的財務影響。
抵押貸款市場的疲軟、收益率曲線的形狀、對未來利率波動的預期的變化以及總體財務狀況的惡化可能會對本公司投資的業績和市值產生不利影響。這可能會對公司的賬面價值產生負面影響。此外，如果該公司的許多貸款人不願意或無法提供額外的融資，該公司可能會在價格低迷的時候被迫出售其投資。該公司已經制定了降低風險的政策和程序，包括進行情景和敏感性分析，並利用一系列對衝策略。
Freddie Mac和Fannie Mae Agency抵押貸款支持證券(不包括由Freddie Mac和Fannie Mae發行的CRT證券)的本金和利息的支付由這兩家機構擔保，Ginnie Mae Agency抵押貸款支持證券的本金和利息的支付得到美國政府的充分信任和信用的支持。
該公司的投資組合部分面臨信用風險，這些部分不是由各自的機構或美國政府的完全信用和信用擔保的。本公司面臨商業抵押支持證券、住宅抵押貸款、CRT證券、其他非機構抵押支持證券和公司債務的信用風險。MSR的價值也可能受到借款人違約率上升的不利影響，這將減少服務收入，增加償還基礎抵押貸款的整體成本。如果發行人、借款人或交易對手未能履行合同條款下的義務，本公司將面臨損失風險。公司制定了降低信用風險的政策和程序，包括審查和設定信用風險限額、限制與特定交易對手的交易、購買前盡職調查、維持合格抵押品、持續評估發行人、借款人和交易對手的信譽、信用評級監測和積極的服務機構監督。
該公司依賴第三方服務提供商執行與其運營相關的各種業務流程，包括抵押貸款服務商和分服務商。公司的供應商管理政策建立了與第三方供應商接洽、入職和監控業績的程序。這些程序包括評估供應商的財務狀況以及監督其遵守適用的法律法規、網絡安全和業務連續性計劃以及個人身份信息的安全。
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20.關聯方交易
管理協議的內部化和終止的結束
於二零二零年二月十二日，本公司與前經理及其若干聯屬公司訂立內部化協議(“內部化協議”)。根據內部化協議，本公司同意以象徵性現金代價(#美元)向前經理及前經理的直接及間接母公司各自的擁有人收購全部未償還股權(“內部化”)。1.00)。隨着內部化的結束，於2020年6月30日，公司收購了前經理的全部資產和負債(其淨影響在金額上並不重要)，公司從外部管理的房地產投資信託基金過渡到內部管理的房地產投資信託基金。在結束時，前經理的所有僱員都成為了公司的僱員。訂約方亦終止本公司與前任經理之間的經修訂及重新簽署的管理協議(“管理協議”)，因此本公司不再向前任經理支付管理費或償還前任經理的開支。根據內部化協議，前經理免除任何加速費(定義見管理協議)。
於內部化完成前，前經理根據管理協議並在董事會的監督及指示下，負責(I)為本公司的投資組合挑選、購買及出售資產；(Ii)推薦其他融資形式；(Iii)監督本公司的融資及對衝活動；及(Iv)日常管理職能。(Iii)在董事會的監督下，前任經理負責(I)為本公司的投資組合挑選、購買及出售資產；(Ii)推薦其他融資形式；(Iii)監督本公司的融資及對衝活動；及(Iv)日常管理職能。前任經理亦在適當情況下提供與本公司資產及營運有關的其他監督及管理服務及活動。作為管理服務的交換，公司每月向前任經理支付管理費，前任經理負責提供人員來管理公司。於內部化結束前，本公司已就其管理服務向前經理支付每月管理費，金額相當於(I)股東權益(定義見管理協議)的1/12至#美元。17.28十億美元，以及(Ii)0.75股東權益百分比(定義見管理協議)超過$17.28十億美元。本公司並無向前經理支付任何獎勵費用。
截至二零二零年六月三十日止六個月，根據管理協議計算之薪酬及管理費為$77.9百萬美元，向前經理支付的償還額為$14.2百萬美元。截至2019年12月31日止年度，薪酬及管理費為$170.6百萬美元，向前經理支付的償還額為$21.4百萬美元。

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財務報表
21.租賃承諾額和或有事項
本公司的經營租賃主要包括一項公司辦公室租賃，其剩餘租賃期約為四年了。公司辦公室租賃包括一個選項，最多可延長至五年然而，延長期限不包括在經營租賃負債計算中。初始期限為12個月或以下的租賃不計入資產負債表。本公司在租賃期內按直線原則確認這些租約的租賃費用。截至2021年12月31日止年度的租賃成本為$3.3百萬美元。
截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度，與租賃相關的補充信息如下：
經營租約分類2021年12月31日
資產(千美元)
經營性租賃使用權資產其他資產$10,542 
負債
經營租賃負債 (1)
其他負債$13,713 
租期和貼現率
加權平均剩餘租期3.7年份
加權平均貼現率 (1)
2.9%
為計入租賃負債的金額支付的現金
營業租賃的營業現金流$3,918 
(1)由於本公司的租約並未提供隱含利率，因此本公司採用基於採納日可獲得的信息的遞增借款利率來確定租賃付款的現值。
下表提供了與租賃負債到期日相關的細節：
租賃負債到期日
截至十二月三十一日止的年度，(千美元)
2022$3,862 
20233,862 
20243,862 
20252,895 
租賃付款總額$14,481 
扣除的利息768 
租賃負債現值$13,713 
或有事件
本公司不時涉及日常業務過程中出現的各種索償和法律行動。管理層認為，這些事項的最終處置不會對本公司的合併財務報表產生實質性影響。有幾個不是2021年12月31日和2020年12月31日的物質或有事項。

22.Arcola的監管要求
Arcola是該公司全資擁有的綜合經紀自營商。Arcola受證券業務法規的約束，這些法規包括但不限於交易行為、資金和證券的使用和保管、資本結構、記錄保存以及董事、高級管理人員和員工的行為。
Arcola是各種清算組織的成員，與這些組織保持進行日常清算活動所需的現金。Arcola簽訂逆回購協議和回購協議，作為其配套賬面交易活動的一部分。逆回購協議在結算日按合同金額記錄，並以抵押貸款支持證券或其他證券為抵押。Arcola從逆回購協議賺取的收益與匹配回購協議支付的收益之間的利差中獲得收入。Arcola的政策是獲得市值超過逆回購協議貸款本金的抵押品。為了確保標的抵押品的市場價值保持充足，抵押品每天都會進行估值，Arcola將在必要時要求交易對手存入額外的抵押品。所有逆回購活動都是根據主回購協議或其他文件進行交易的，這些文件賦予Arcola在違約情況下清算所持抵押品的權利，在某些情況下，有權與同一交易對手沖銷應收賬款和應付賬款。
F-46
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
財務報表
作為FINRA的成員，Arcola被要求保持最低淨資本餘額。截至2021年12月31日，Arcola的最低淨資本要求為#美元。0.3百萬美元。Arcola的運營資本一直超過其監管資本要求。截至2021年12月31日，美國證券交易委員會規則15c3-1定義的Arcola監管淨資本為$512.3百萬美元，超額淨資本為$512.0百萬美元。

23.後續事件
2022年1月，公司完成並結束了住宅按揭貸款的證券化，OBX 2022-NQM1和OBX 2022-INV1，面值為$556.7百萬美元和$377.3分別於2022年2月和2022年2月完成和關閉OBX 2022-INV2，面值為#美元466.7百萬美元。證券化是指以本公司購買的住宅按揭貸款為抵押向本公司提供無追索權融資的融資交易。




F-47

SIGNATURES
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。
 
 安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
  
日期：2022年2月17日作者：/s/大衞·L·芬克爾斯坦
 大衞·L·芬克爾斯坦
 首席執行官兼總裁(首席執行官)

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人在指定的日期以註冊人的身份簽署。
簽名標題日期
/s/大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)
大衞·L·芬克爾斯坦
總裁兼董事首席執行官(首席執行官)
 		2022年2月17日
/s/Serena Wolfe
瑟琳娜·沃爾夫
首席財務官
(首席財務官和首席會計官)		2022年2月17日
/s/弗朗辛·J·博維奇(Francine J.Bovich)
弗朗辛·J·博維奇
董事2022年2月17日
/s/惠靈頓J.德納漢
惠靈頓·J·德納漢
董事，董事會副主席2022年2月17日
凱瑟琳·貝恩·法倫
凱瑟琳·貝恩·法倫
董事2022年2月17日
託馬斯·愛德華·漢密爾頓
託馬斯·愛德華·漢密爾頓
董事2022年2月17日
/s/Kathy Hopinkah Hannan
凱西·霍皮卡·漢南
董事2022年2月17日
/s/Michael E.Haylon
邁克爾·E·海倫(Michael E.Haylon)
董事，董事會主席2022年2月17日
/s/埃裏克·A·裏夫斯
埃裏克·A·裏夫斯
董事2022年2月17日
/s/John H.Schaefer
約翰·H·謝弗(John H.Schaefer)
董事2022年2月17日
/s/Glenn A.Votek
格倫·沃特克(Glenn A.Votek)
董事2022年2月17日
/s/維基·威廉姆斯(Vicki Williams)
維基·威廉姆斯(Vicki Williams)
董事2022年2月17日


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