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目錄

​

​

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

​

表格10-K

​

☒   根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告

​ 截至的財政年度12月31日, 2021

​ 或 ​

☐   根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告

委託文件編號：001-32136

​

Arbor Realty Trust，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

​

​	​
馬裏蘭州(成立為法團的國家或其他司法管轄區)	20-0057959(國際税務局僱主識別號碼)
​	​
厄爾·奧文頓大道333號, 900套房, Uniondale, 紐約(主要行政辦公室地址)	​ 11553(郵政編碼)
​ (註冊人電話號碼，包括區號): (516) 506-4200

​

根據該法第12(B)條登記的證券：

​

每節課的標題		交易符號		註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元	​	ABR	​	紐約證券交易所
優先股，6.375%D系列累計可贖回，每股面值$0.01	​	ABR-PD	​	紐約證券交易所
優先股，6.25%E系列累計可贖回，每股面值0.01美元	​	ABR-PE	​	紐約證券交易所
優先股，6.25%F系列固定利率至浮動利率累計贖回，每股面值0.01美元	​	ABR-PF	​	紐約證券交易所

​

根據該法第12(G)條登記的證券：無

​

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是 ☑不是☐

​

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐ 不是 ☑

​

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☑不是☐

​

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑不是☐

​

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

​

​	​	​	​	​
大型加速文件服務器 ☑		加速文件管理器☐		非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐	​	新興成長型公司☐	​	​

​

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

​

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑

​

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是的，是的。☐不是☑

​

截至2021年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股(全部為有投票權的普通股)的總市值(根據紐約證券交易所報道的當日收盤價計算)為$。2.43十億美元。截至2022年2月11日，註冊人擁有152,112,931已發行普通股的股份。

​

以引用方式併入的文件

​

將於2022年4月30日或之前提交的註冊人2022年股東周年大會的最終委託書(“2022年委託書”)的部分內容通過引用併入本報告第III部分。

​

​

​

​

​

目錄

索引

​

​	​
​	​	頁
​	第一部分	​
第1項。	業務	2
第1A項。	風險因素	12
1B項。	未解決的員工意見	33
第二項。	屬性	33
第三項。	法律程序	33
​	第二部分	33
第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場	33
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	35
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	47
第八項。	財務報表和補充數據	50
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	117
第9A項。	管制和程序	117
第9B項。	其他信息	119
​	第三部分	119
第10項。	董事、高管與公司治理	119
第11項。	高管薪酬	119
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜	119
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事獨立性	119
第14項。	首席會計費及服務	119
​	第四部分	120
第15項。	展品和財務報表明細表	120
​	簽名	124

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​

​

i

目錄

前瞻性陳述

本報告包含“1995年私人證券訴訟改革法案”所指的某些“前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述涉及我們的投資和融資需求的經營業績等。我們使用諸如“預期”、“期望”、“相信”、“打算”、“應該”、“可能”、“將會”、“可能”等詞語來識別前瞻性陳述，儘管並不是所有的前瞻性陳述都包括這些詞語。前瞻性陳述基於某些假設，討論未來預期，描述未來計劃和戰略，包含對經營結果或財務狀況的預測，或陳述其他前瞻性信息。我們預測未來計劃或戰略的結果或實際效果的能力本質上是不確定的。這些前瞻性陳述涉及風險、不確定因素和其他因素，這些風險、不確定因素和其他因素可能會使我們未來的實際結果與預測結果大不相同。可能對我們的業務和未來前景產生重大不利影響的因素包括但不限於：總體經濟狀況的變化，特別是房地產市場的變化，特別是由於新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行帶來的不確定性；新冠肺炎大流行對我們的業務、經營業績和財務狀況的潛在影響；我們在政府支持的企業中的地位的不利變化，影響我們通過此類計劃獲得貸款的能力；利率的變化；投資渠道的質量和規模以及我們可以投資現金的利率；我們貸款和投資的抵押品價值減值；聯邦和州法律法規的變化, 包括税法的修改；未來投資的資金可獲得性和成本；以及競爭。提醒讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述中的任何一種，它們反映了我們截至本報告發表之日的觀點。上述因素可能導致我們的實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。有關我們的關鍵會計政策的討論，請參閲本報告第7項下的“管理層對Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司的財務狀況和運營結果的討論和分析--重要的會計估計和關鍵會計政策”。

雖然我們相信前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。我們沒有義務在本報告發布之日之後更新任何前瞻性陳述，以使這些陳述與實際結果相符。

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1

目錄

第一部分

項目1.業務

在這份Form 10-K年度報告中，除非我們特別聲明或上下文另有説明，否則我們將Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司稱為“Arbor”、“我們”或“公司”。

概述

Arbor是馬裏蘭州的一家公司，成立於2003年。我們通過兩個業務部門運營：我們的結構性貸款發起和投資業務，或“結構性業務”，以及我們的機構貸款發起和服務業務，或“代理業務”。

通過我們的結構性業務，我們在多户、單户租賃(“SFR”)和商業房地產市場投資於多元化的結構性金融資產組合，主要包括過橋貸款和夾層貸款，包括一級抵押貸款的初級參與權益以及優先和直接股權。我們還投資於與房地產相關的合資企業，並可能直接收購房地產，並投資於與房地產相關的票據和某些與抵押貸款相關的證券。

我們保留在GSE和HUD計劃下發起和銷售的幾乎所有貸款的維修權和資產管理責任。我們還根據出售給GSE的現有機構貸款的指導方針發起和提供永久性融資貸款，我們將其稱為“自有品牌”貸款，並通過管道/商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)計劃發起和銷售金融產品。我們彙集和證券化自有品牌貸款，並將證券化中的證書出售給第三方投資者，同時保留證券化的維護權和風險最高的底層證書(“APL證書”)。

我們幾乎所有的業務都是通過我們的經營合夥企業Arbor Realty Limited Partnership(“ARLP”)和ARLP的子公司進行的，我們是該合夥企業的間接普通合夥人。我們被組織為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金(“REIT”)。如果至少90%的應税收入是分配給股東的，並且滿足某些其他要求，房地產投資信託基金通常不需要為分配給股東的那部分REIT應税收入繳納聯邦所得税。我們的某些產生不符合資格的REIT收入的資產(主要在代理業務中)通過應税REIT子公司(“TRS”)運營，這些子公司是我們的TRS綜合集團(“TRS綜合集團”)的一部分，需要繳納美國聯邦、州和地方所得税。一般來説，我們的TRS實體可能持有房地產投資信託基金不能直接持有的資產，並可能從事房地產或非房地產相關業務。

業務目標和戰略

我們的主要業務目標是最大限度地提高我們的投資收益率和這些投資的融資成本之間的差額，增加與我們代理平臺的服務組合相關的穩定收益，產生可用於分銷的現金，並促進資本增值。我們相信，通過以下投資策略，我們可以實現這些目標，並最大限度地提高股東的總回報。

2

目錄

投資策略

多户住宅、老年人住房、醫療保健、SFR和其他多樣化商業房地產的融資提供了需要定製融資解決方案的機會。我們相信，在我們的全國銷售辦事處網絡中通過直接發起和內部承銷能力提供結構性產品和GSE/機構貸款，並通過各種GSE和HUD計劃提供貸款解決方案，這為我們提供了競爭優勢，因為這使我們能夠通過完全集成、全面的產品產品來滿足借款人的多種需求。我們採用以下投資策略：

提供定製化融資。我們提供一套全面的定製化融資解決方案，以滿足借款人的各種需求。我們的目標客户是那些選擇可能受到傳統銀行融資限制的借款人，他們已經證明自己經營的物業有提升價值的歷史，而且他們可能會從我們提供的定製融資解決方案中受益。

快速執行事務。我們對提案採取迅速果斷的行動，提供承諾，並在幾周內完成交易，如果需要，有時還會在幾天內完成交易。我們相信，我們的快速執行吸引了借款人和其他貸款人的機會，否則這些機會是無法獲得的。我們相信，我們靈活的條款結構和快速結清貸款的能力給我們帶來了競爭優勢。

管理信用質量。我們戰略的一個關鍵組成部分是我們管理與我們的投資組合相關的房地產風險的能力。我們利用我們資產管理集團的專業知識，積極管理我們投資組合的信用質量，該集團在構建和重新定位投資以提高信用質量和收益率方面有着良好的記錄。

利用我們與現有借款人的關係。我們與全國龐大的借款人基礎建立了牢固的關係，並在商業房地產金融行業保持着良好的聲譽。通過我們發起人的專業知識，我們提供廣泛的定製融資解決方案，並通過利用現有業務創造潛在的再融資機會，從我們現有的客户基礎中受益。

與GSE建立了長期的關係。我們的代理業務得益於我們與Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的長期關係，使我們能夠提供廣泛的貸款產品和服務，最大限度地提高我們滿足借款人需求的能力。

充分利用高管和員工的經驗。我們的高管和員工在發起和管理結構性商業房地產投資方面擁有豐富的經驗。我們的高級管理團隊平均在金融服務業擁有超過30年的經驗。

我們的主要目標投資

我們追求短期和長期貸款和投資機會，主要瞄準我們認為具有競爭優勢的交易，特別是我們較低的成本結構和內部承保能力。我們的主要關注點一直是，並將繼續是高度有吸引力和穩定的多户房地產行業的第一筆抵押貸款。

通過我們的結構化業務，我們提供以下投資類型：

過渡性融資。我們向借款人提供過渡性融資產品，這些借款人通常尋求短期資金用於購買房產。借款人通常會確定一項被低估的資產，該資產一直處於管理之下和/或處於復甦的市場中。從借款人的角度來看，較短期的過渡性融資是有利的，因為它允許有時間提高房地產價值，而不會受到限制性的長期債務的困擾，這些債務可能不會反映出非穩定房地產的最佳槓桿。

我們的過渡性貸款主要由物業的第一抵押留置權擔保。額外的收益提升可能包括髮起費、遞延利息、收益率回溯和參與權益，這些權益是借款人的股權，佔物業基礎現金流的一定比例。借款人通常使用傳統抵押貸款的收益，如我們的GSE/機構貸款，來償還過渡性貸款。

優先股投資公司。我們通過對直接或間接擁有不動產的實體進行優先股投資來提供融資。在第一抵押貸款條款禁止對所有權實體進行額外留置權的情況下，在擁有房產的實體中作為優先股結構的投資可以作為可行的融資替代品。有優先股的

3

目錄

在投資方面，我們通常會成為所有權實體的成員。與我們的過渡性貸款類似，這些投資的收益率可以通過預付和遞延利息支付、收益率回顧和參與利息來提高。

夾層融資。我們以貸款的形式提供夾層融資，這些貸款從屬於傳統的第一抵押貸款，在交易中優先於借款人的權益。夾層融資可以採取由直接或間接控制不動產的實體的所有權權益質押擔保的貸款或由房產的第二抵押留置權擔保的次級貸款的形式。我們還可能需要額外的擔保，如個人擔保、信用證和/或與財產無關的額外抵押品。與我們的過渡性貸款類似，這些投資的收益率可以通過預付和遞延利息支付、收益率回顧和參與利息來提高。我們通過我們經營合夥企業的子公司持有大部分夾層貸款，這些子公司是出於税收目的而通過的實體。

初級參與融資。我們以優先債務的初級參與利息的形式提供初級參與融資。初級參與融資與優先債務具有相同的義務、抵押品和借款人。根據優先債務出借人和初級參與利息出借人之間的合同協議，初級參與利息從屬於優先債務。與我們的過渡性貸款類似，這些投資的收益率可以通過預付和遞延利息支付、收益率回顧和參與利息來提高。

SFR投資組合融資。我們為希望購買傳統、勞動力和負擔得起的獨户住房的借款人提供各種融資產品。這些借款人通常希望通過永久融資購買長期持有的房產，或者獲得投資，通過過橋、建租或信貸額度融資選擇進行開發。

結構化事務。我們還定期投資於結構性交易，這些交易主要由為收購、開發和/或出售房地產相關資產而成立的合資企業組成。這些合資企業通常不是我們擁有或控制的多數股權，主要按照權益會計方法進行會計核算。

通過我們的代理業務，我們主要關注以下投資類型：

GSE和HUD機構貸款。我們是參與Fannie Mae的DUS計劃的23家獲批貸款機構之一，也是21家獲批的Freddie Mac多家庭傳統貸款機構之一，這些貸款機構向多家庭、製造業住房、學生住房、保障性住房和某些老年人住房提供貸款，是Freddie Mac SBL計劃的12名參與者之一，也是一家獲得批准的HUD地圖和精益貸款機構，為多家庭住房、保障性住房、老年人住房和醫療設施的開發商和所有者提供建築永久貸款。我們的代理業務通過這些計劃在美國各地承保、發起、銷售和服務多户抵押貸款，並通過管道市場發起和銷售貸款。我們的重點主要是小額餘額貸款。

自有品牌。我們承銷、發起和提供永久性融資貸款，這些貸款使用與我們出售給GSE的現有機構貸款類似的指導方針。我們將自有品牌貸款集中和證券化，並將證券化中的某些證書出售給第三方投資者，同時保留APL證書。

SFR固定費率。我們承銷、發起和服務SFR物業的長期固定利率貸款。這些貸款隨後被出售給第三方投資者，同時保留抵押貸款服務。

我們保留對幾乎所有機構業務貸款的維修權和資產管理責任。

其他投資機會

不動產。我們已經並可能在未來通過喪失抵押品贖回權，通過部分或全部清償與我們的貸款相關的抵押債務來獲得房地產。我們可以確定這類資產，並啟動特定於資產的計劃，以實現投資價值的最大化，其中可能包括任命第三方物業經理、翻新物業、租賃或增加入住率，或出售資產。因此，這些交易可能需要在完成特定計劃之前使用額外資本。

債務證券。我們已經並可能在未來投資於債券證券，例如由房地美SBL證券化發行的債券，這些證券來自於Freddie Mac SBL計劃下的貸款和SFR債券。這些證券一般按成本價列賬，並經常以低於其面值的價格購買，如果被視為可收回，這些面值將在相關證券的預期剩餘壽命內增值為利息收入，作為收益率調整。

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目錄

結構化業務組合概述

截至2021年12月31日，關於我們的貸款和投資組合的產品類型和資產類別信息如下(以千美元為單位)：

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​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		​	​	​		​	​		​		WTD。平均
​	​	​	​	​	​	​	​	​	WTD。平均	​	剩餘月份
類型		資產類別		數		未付本金			付款率(1)		走向成熟
過橋貸款		多家庭	​	384	​	$	10,800,896		4.15	%	24.6
​	​	獨棟房屋租賃	​	120	​	​	408,246	​	4.80	%	23.8
​	​	土地	​	8	​	​	189,613	​	2.95	%	0.7
​		醫療保健	​	5	​		146,969		7.62	%	7.5
​		辦公室	​	3	​		72,390		1.89	%	7.8
​		學生公寓	​	2	​		56,800		5.40	%	15.7
​		酒店	​	2	​		45,716		3.60	%	5.2
​		其他	​	4	​		30,080		5.12	%	22.1
​		​	​	528	​	​	11,750,710	​	4.19	%	23.8
夾層貸款		多家庭	​	33	​		165,001		7.70	%	74.1
​	​	土地	​	3	​	​	48,832	​	6.28	%	0.7
​		零售	​	3	​		9,545		6.13	%	33.4
​		​	​	39	​		223,378		7.32	%	56.3
優先股		多家庭	​	6	​		116,014		6.62	%	45.1
​		其他	​	5	​		39,499		2.50	%	17.3
​		​	​	11	​	​	155,513	​	5.57	%	38.0
其他		獨棟房屋租賃	​	2	​		29,394		4.63	%	48.1
總計		​	​	580	​	$	12,158,995	​	4.26	%	24.6

(1)	“加權平均付款率”是根據每筆貸款的未付本金餘額(“UPB”)，按個人貸款協議規定按月支付的利率的加權平均數。某些貸款和投資需要在到期時支付額外的利率“應計利率”，但不包括在加權平均支付率中，如表所示。包括與結構性投資組合相關的某些費用和成本在內，加權平均當前利率為4.62%。

截至2021年12月31日，我們貸款和投資組合的資產類別和地理集中度信息如下(以千美元為單位)：

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​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

地理

​

​

​

資產類別

UPB

百分比

濃度

UPB

百分比

​

多家庭

​

$

11,081,911

91

%

德克薩斯州

​

$

2,359,155

19

%

獨棟房屋租賃

​

​

437,640

​

4

%

弗羅裏達

​

​

1,518,415

​

12

%

土地

​

246,545

2

%

紐約

​

1,155,973

9

%

醫療保健

​

146,969

1

%

佐治亞州

​

1,153,399

9

%

辦公室

​

80,589

1

%

馬裏蘭州

​

684,168

6

%

學生公寓

​

78,300

1

%

北卡羅來納州

​

537,844

4

%

酒店

​

​

45,716

​

%

其他(1)

​

​

4,750,041

​

41

%

其他

​

​

41,325

​

%

總計

​

$

12,158,995

​

100

%

總計

​

$

12,158,995

100

%

​

​

​

​

​

​

​

(1)	沒有其他單個州佔總數的4%或更多。

2021年，我們的貸款和投資組合的總收益率為5.18%，平均資產為82.4億美元，這是通過將2021年賺取的利息收入除以2021年的平均資產計算得出的。我們2021年的資金成本為2.79%，平均借款69.6億美元，計算方法是將2021年發生的利息支出除以2021年的平均借款。截至2021年12月31日，我們的貸款和投資組合由96%的浮動利率貸款和4%的固定利率貸款組成。

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目錄

我們還擁有總計8970萬美元的股權附屬公司的未合併投資，其中主要包括一家合資企業，該合資企業成立的目的是投資於住宅抵押貸款銀行業務，以及投資於一家專注於多個家族的商業房地產投資基金。

代理業務借貸和服務概述

代理業務的主要收入來源之一是從抵押貸款的發起和銷售中確認的收益和費用。在GSE和HUD計劃下發放的貸款，以及我們的SFR固定利率產品，通常在貸款發放之日起60天內出售，而我們的自有品牌貸款是集合貸款，通常預計在貸款發放後180天內出售和證券化。我們2021年的貸款活動包括總額64.1億美元的貸款來源，總額64.2億美元的銷售額和總額63.5億美元的承諾額。2021年，我們的收益和手續費佔貸款銷售量(“銷售利潤率”)的百分比為192個基點。

我們還保留對我們發放的幾乎所有貸款的抵押貸款償還權(“MSR”)，並將與償還這些貸款相關的預期未來淨現金流的公允價值記錄為收入。服務收入來自我們為代表借款人持有的貸款和第三方託管存款支付的服務費用，扣除MSR資產的攤銷。2021年，我們來自MSR的收入佔貸款承諾量的百分比(MSR利率)為205個基點。

截至2021年12月31日，關於我們的代理業務服務組合的產品和地理集中信息如下(以千美元為單位)：

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​

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​

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​

​

​

產品濃度

地理集中度

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

WTD。平均

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

WTD。平均

​

生命中的每一天

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

百分比

​

維修費

​

維修

​

​

​

UPB

​

​

貸款

​

​

​

​

的

​

費率

​

投資組合

​

​

​

百分比

產品

數數

UPB(1)

總計

(基點)

(年)

狀態

佔總數的百分比

聯邦抵押協會

2,710

​

$

19,127,397

71

%

53.5

8.0

德克薩斯州

12

%

房地美

1,317

​

4,943,905

18

%

27.1

9.3

紐約

11

%

專用標籤

102

​

1,711,326

6

%

20.0

8.3

北卡羅來納州

9

%

FHA

​

90

​

​

985,063

​

4

%

15.4

​

21.0

​

加利福尼亞

​

8

%

SFR-固定費率

​

45

​

​

191,698

​

1

%

20.0

​

6.5

​

佐治亞州

​

6

%

總計

4,264

​

$

26,959,389

100

%

44.9

8.8

弗羅裏達

6

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

新澤西

6

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

其他(2)

42

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

總計

100

%

(1)	不包括我們不收取服務費的貸款。

(2)	沒有其他單個州佔總數的4%或更多。

運營

下面介紹我們針對結構性業務和代理業務的貸款和投資流程。

起源。我們在加利福尼亞州、佛羅裏達州、佐治亞州、印第安納州、馬裏蘭州、馬薩諸塞州、新澤西州、紐約州、俄亥俄州、俄克拉何馬州、賓夕法尼亞州和得克薩斯州設有銷售和支持辦事處網絡，擁有約28名貸款發起人，他們招攬業主、開發商和抵押貸款經紀人。在某些情況下，發起人接受選定的一批抵押貸款經紀人提出的符合我們承銷標準的貸款申請。一旦確定了潛在的借款人，我們就會確定我們的哪些融資產品最符合借款人的需求。每個銷售辦事處的貸款發起人都可以為借款人提供結構性和代理性業務的全套金融產品。確定合適的產品後，我們與借款人一起準備貸款申請。借款人完成申請後，申請將轉交給我們的承銷商進行盡職調查。

承保和風險管理。我們的承銷商在批准和承諾之前對所有提議的交易進行盡職調查，使用幾種工具來管理和減輕潛在的貸款損失和風險分擔敞口。承銷商根據下面的指導方針分析每一筆貸款申請，以確定貸款是否符合指導方針。關鍵因素

6

目錄

在信貸決策中考慮的因素包括但不限於償債範圍、貸款與價值比率以及物業財務和經營業績。一般而言，我們的承保準則要求評估以下各項：

●

借款人和指導借款實體活動的每個人(“主要負責人”)，包括回顧他們的經驗、信貸、經營、破產和喪失抵押品贖回權的歷史；

●

歷史和現在的財產收入和費用；

●

近期收入增長的潛力以及降低費用和提高運營效率的機會；

●

物業的位置、屬性和在其市場中的競爭地位；

●

建議的所有權結構、借款人的財務實力和房地產經驗以及物業管理；

●

第三方評估、環境審查、洪水認證、分區和工程研究；

●

市場評估，包括財產檢查、審查租户租賃檔案、對可比財產的調查以及對地區經濟和人口趨勢的分析；

●

審查可接受的抵押權人的業權政策和“竣工”調查；

●

物業的施工質量決定未來的維修和資本支出要求；

●

任何準備金的要求，包括立即維修或修復、更換準備金、租户改善和租賃佣金費用、房地產税以及財產傷亡和責任保險的要求；以及

●

對於我們代理產品的任何申請，我們將根據相關代理或公司指南進行貸款擔保。

我們聯邦抵押協會的所有貸款都要根據我們的政策和程序接受信貸委員會和管理層的審查和批准，5000萬美元及以上的貸款要根據聯邦抵押協會的要求進行修改後的風險分擔。我們還嚴重依賴貸款監控和信用風險管理。我們有一個專門的員工小組，他們的唯一職能是監測和分析從結賬到償還的貸款表現，主要目標是管理和降低聯邦抵押協會投資組合內的風險。

我們根據實際貸款組合經驗，並隨着市場狀況和投資者需求的發展，不斷完善我們的承保標準。

投資審批流程。在提交每個提案以供最終審批之前，我們對為我們的結構化業務提出的所有貸款和其他投資都採用既定的投資審批流程。提交給我們的信貸委員會審批的每筆貸款或其他投資都會生成一份書面報告，該委員會由我們的首席執行官、首席信貸官和結構性融資執行副總裁組成。該報告包括對潛在借款人和任何擔保人的描述、抵押品和投資收益的擬議用途，以及借款人和房地產財務報表和分析。該報告還包括對借款人流動性、淨資產、現金投資、收入、信用記錄和運營經驗的分析。所有交易都需要我們信用委員會大多數成員的批准。在交易獲得批准後，我們的承銷和服務部門與我們的資產管理集團一起，確保所有貸款審批條款都已得到滿足，並符合為該特定交易設立的貸款要求。

我們代理業務的貸款審批流程要求根據我們的承保清單向我們的代理貸款委員會提交一份詳細的貸款方案以供批准。我們的代理貸款委員會由我們的高級和執行管理團隊的多名成員組成，其中包括代理業務的首席承銷商及其首席運營官。所有交易都需要最多四名成員的批准，具體取決於貸款規模。此外，我們需要在發起之前向房地美和住房和城市發展部提交一份完整的貸款承銷一攬子計劃，以供批准。

7

目錄

服務。我們通過位於紐約Depew的內部貸款服務部門為所有貸款和投資提供服務。我們的貸款服務業務旨在為客户提供及時的客户服務和準確及時的信息，以便進行賬户跟蹤、財務報告和管理審查。在獲得批准的貸款融資後，所有相關的貸款數據都將輸入我們的數據處理系統，該系統提供每月賬單，跟蹤付款情況，並處理可變利率貸款的合同利率調整。服務集團與我們的資產管理集團密切合作，以確保適當水平的客户服務和貸款監控。

對於Fannie Mae DUS計劃下的大多數貸款，如果借款人未能支付，我們必須預付與貸款相關的本金和利息以及税收和保險託管金額，期限為4個月。聯邦抵押協會向我們償還這些預付款，一旦貸款和相關損失份額結清，這些預付款可以用來抵消我們在風險分擔義務下發生的任何損失。

根據住房和城市發展部的計劃，我們有義務提前支付税收和保險託管金額以及金利美證券的本金和利息，直到金利美證券全部付清為止。在HUD保險貸款違約的情況下，我們可以選擇將貸款分配給HUD並提交抵押保險索賠。住房和城市發展部將償還大約99%的貸款本金和利息損失，金利美將償還基本上所有剩餘的損失。

資產管理。有效的資產和投資組合管理對於最大化房地產投資的績效和價值至關重要。資產管理集團與貸款發起人和承銷商定製了一項計劃，以跟蹤從發起到處置的每項投資。該小組監控每項投資的運營歷史、當地經濟趨勢、租金和入住率，並評估標的物業在其市場中的競爭力。該小組評估每項投資的持續和潛在的運營和財務業績，以便評估並最終改善其運營和財務可行性。資產管理小組經常進行現場檢查，與借款人舉行會議，評估和參與每個基礎物業的預算編制過程、財務和業務審查以及翻新計劃。該小組還專注於提高現場物業經理和租賃經紀人的工作效率。該集團對照其既定的資產管理計劃向高級管理層傳達每筆交易的狀況，以增加和保存資本，並避免訴訟和潛在的風險敞口。

如果需要，及時準確地識別投資的運營和財務問題以及每個借款人的目標對於實施可執行的貸款制定和重組過程至關重要。由於現有物業管理部門可能不具備有效管理鍛鍊過程所需的專業知識，我們的資產管理團隊確定資產或投資組合的當前運營和財務狀況，並對物業和所有權實體進行流動性分析，然後在適當的情況下確定和評估替代方案，以實現投資價值的最大化。

經營方針和戰略

融資政策。我們主要通過以現有投資組合為抵押或“槓桿化”現有投資組合，並用所得資金購買額外的抵押貸款資產來為我們的結構性融資投資提供資金。我們預計會產生債務，因此我們將維持不低於20%的股本與資產比率(包括作為股本的初級次級票據)，儘管實際比率可能會不時降低，這取決於市場狀況和其他被認為相關的因素。我們的章程和附例沒有限制我們可以承擔的債務金額，董事會有權隨時偏離或改變我們的債務政策，前提是我們遵守了我們的銀行契約。然而，我們打算保持充足的資本基礎，以抵禦各種商業環境的影響，在這些環境中，我們的融資和對衝成本可能會超過我們的投資利息收入。

我們的結構性業務投資主要通過抵押貸款債券(CLO)以及與機構貸款人的信貸和回購安排提供資金。我們還通過公開和非公開發行我們的股權和債務來為業務融資，包括優先和可轉換債務工具以及普通股或優先股，如果這樣做看起來有利的話。

我們的代理業務以短期方式通過幾個已承諾和未承諾的倉庫信貸安排為貸款發放提供資金，因為這些貸款通常在貸款發放之日起60天內轉讓或出售。我們還通過一家金融機構簽發的信用證來滿足我們對房利美和房地美的有限流動性要求以及購買和損失義務的很大一部分。

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目錄

信用風險管理政策。我們面臨不同程度的信用風險，這取決於我們基礎資產的性質以及支持我們資產的信用增強的性質和水平。我們，包括我們的首席信貸官和我們的資產管理部門，審查和監控與每項投資相關的信用風險和其他損失風險。此外，在我們為多家族資產融資的主要業務線內，我們尋求使我們的投資組合多樣化，以避免不適當的地域、發行人、行業和某些其他類型的集中。我們的董事會監控整個投資組合的風險，並審查損失撥備的水平。

利率風險管理政策。在符合我們被選為REIT資格的程度上，我們通常遵循旨在減輕重大利率變化的負面影響的利率風險管理政策。我們試圖將借款的關鍵條款與我們資產的利率條款大致相對應，從而將借款的利率風險降至最低。

我們可能會進行套期保值交易，以保護我們的投資組合免受利率波動和信用風險的影響。這些交易可能包括利率互換、購買或出售利率上限、上限或下限、期權、抵押貸款衍生品和其他對衝工具。考慮到對衝的成本和保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)地位的需要，這些工具可能被用來對衝我們確定的大部分利率風險，因為這符合我們股東的最佳利益。一般來説，套期保值交易的收入不構成符合REIT毛收入要求的合格收入。然而，套期保值合同在一定程度上降低了因收購或持有房地產資產而產生的債務的利率風險，因此從套期保值合同獲得的任何收入都不會產生75%或95%毛收入測試中的不符合條件的收入。我們可能會選擇承擔一定程度的利率風險，如果我們基於所有相關事實相信承擔這種風險是值得的，那麼我們就可以對衝這種風險。

處置政策。我們定期評估我們的結構化業務組合，以確定它是否繼續滿足我們的投資標準。在某些適用於REITs的限制下，我們可以機會性地出售我們的投資，並將所得資金用於債務削減、額外融資或營運資本目的。

股權資本政策。在適用法律的規限下，本公司董事會有權以其認為適當的方式、條款和代價，以任何方式、條款和代價(包括財產交換)，發行額外的授權普通股和優先股或以其他方式籌集資本，包括通過發行優先證券和可轉換債務工具籌集資本，而無需股東進一步批准。我們未來可能會發行與收購相關的普通股。我們還可能在與收購相關的經營夥伴關係中發行合夥權益單位。在某些情況下，我們可以在與股東的私下交易中回購我們的普通股，前提是這些購買得到了我們董事會的批准。

利益衝突政策。我們這些高管和Arbor Commercial Mortgage，LLC(“ACM”)面臨着利益衝突，因為我們彼此之間的關係以及我們的業務結構。截至2021年12月31日，ACM擁有我們股票約8%的投票權。我們的董事長兼首席執行官也是ACM的首席執行官，實益擁有ACM約35%的未償還會員權益，並控制ACM的所有投票權權益。我們的一名董事是Arbor Management，LLC(ACM的管理成員)的首席運營官，也是兩個信託的受託人，這兩個信託擁有ACM的非控股會員權益。此外，我們的總法律顧問、首席財務官和財務主管也在ACM擔任類似的角色。我們的首席執行官、我們的一名董事和上述某些高管是ACM執行委員會的成員，不包括我們的首席執行官，他們擁有ACM的少數成員權益。

我們已經通過董事會行動以及我們的章程條款和與ACM的協議實施了幾項政策，以幫助解決這些利益衝突，包括：

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我們的章程要求我們的董事會中大多數是獨立董事，只有我們的獨立董事才能代表我們就與我們的董事或高級管理人員存在利益衝突的關係或交易做出任何決定；以及

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關於我們參與ACM或其附屬公司的任何交易的決定，包括我們從ACM購買證券和抵押貸款或其他資產的能力，或者我們向ACM出售證券和資產的能力，必須經過我們大多數獨立董事的審查和批准或批准。

我們的董事會已經批准了上述經營政策和戰略。我們的董事會有權在未經我們股東同意的情況下修改或放棄這些政策和戰略，只要董事會

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目錄

決定這樣的修改或豁免符合我們股東的最佳利益。在其他因素中，無論是影響本文提及的政策和戰略的市場發展，還是改變我們對市場的評估的市場發展，都可能導致我們的董事會修改其政策和戰略。然而，如果這種修改或豁免涉及我們與ACM之間的關係或交易，也需要得到我們大多數獨立董事的批准。然而，我們不能修改我們的章程，以改變我們董事會中大多數成員由獨立董事組成的要求，或者沒有我們的股東有權投票的三分之二的批准，我們的獨立董事必須批准關聯方交易的要求。

聯邦和州政府對商業房地產貸款活動的監管

在某些情況下，我們的多户和商業房地產貸款、服務和資產管理業務受到聯邦和州政府當局的監督和監管。此外，這些企業可能會受到各種法律以及司法和行政決定的約束，這些法律和決定施加了各種要求和限制，除其他外，監管貸款活動和與借款人的行為，確定最高利率、融資收費和其他費用，要求向借款人披露情況，並禁止非法歧視。儘管許多州不監管商業金融，但某些州對利率和其他某些收款做法和債權人補救措施的收費施加了限制。一些州還要求向貸款人、貸款經紀人和服務商發放許可證，並充分披露某些合同條款。除其他法律法規外，我們還必須遵守“美國愛國者法案”、美國財政部外國資產控制辦公室頒佈的法規以及其他聯邦和州證券法律法規中的某些條款。適用於我們的這些法律和法規要求可能會不時發生變化，並可能變得更加嚴格，從而使遵守適用要求變得更加困難、昂貴或以其他方式限制我們以目前的方式開展業務的能力。

遵守聯邦、州和地方環境法

我們可能通過合夥企業直接或間接獲得的財產，以及我們結構性金融投資和抵押貸款相關證券的基礎財產，均受各種聯邦、州和地方環境法律、法令和法規的約束。根據這些法律、條例及規例，房地產的現任或前任擁有人(在某些情況下，包括取得物業所有權或控制權的有抵押貸款人)，可能須承擔移走或補救某些危險或有毒物質或石油產品在其物業內、其上、其下或在其物業內釋放的費用。這些法律通常規定清理責任和責任，而不考慮擁有者或控制方是否知道或對危險或有毒物質的釋放或存在負有責任。調查、補救或移除這些物質的成本可能會很高，可能會超過房產的價值。工地的擁有人或控制方可能會因工地產生的環境污染而引致的損害賠償和費用，而受到第三方的普通法索償。某些環境法還規定與處理或接觸含有石棉的材料有關的責任。這些法律允許第三方就與含有石棉的材料有關的人身傷害向不動產所有者尋求賠償。我們的經營成本和這些資產的價值可能會受到遵守現行環境法律、條例和法規的費用以及遵守未來法律的成本的義務的不利影響。, 我們的收入和向股東分配的能力可能會受到與我們可能收購的財產有關的環境責任的存在的不利影響。我們努力確保這些物業在所有實質性方面都符合有關危險或有毒物質或石油產品的所有聯邦、州和地方法律、法令和法規。

GSE和HUD的要求

為了保持我們作為Fannie Mae和Freddie Mac的獲批貸款人以及住房和城市發展部批准的抵押權人和Ginnie Mae證券發行商的地位，我們必須滿足並保持這些實體建立的各種資格標準，例如最低淨值、運營流動性和抵押品要求以及遵守報告要求。我們必須根據這些機構制定的適用計劃要求和指導方針發起貸款並履行我們的貸款服務職能。如果我們未能遵守任何這些計劃的要求，機構可能會終止或撤回我們參與GSE或HUD計劃的許可證和批准。此外，根據其指導方針，這些機構有權終止貸款人向其出售貸款和償還貸款的權力。失去其中一項或多項批准將對我們的運營產生重大不利影響，並可能導致進一步取消與其他交易對手的資格。

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目錄

競爭

我們在整個業務領域都面臨着激烈的競爭，包括但不限於其他抵押貸款房地產投資信託基金(REITs)、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、其他貸款人、政府機構和其他實體，其中一些實體可能具有更高的知名度、財力和較低的資金成本。此外，有很多機構的資產收購目標與我們相似，將來可能會組建其他機構，這可能會增加競爭。競爭變量包括市場存在和知名度、提供的貸款規模和承保標準。在一定程度上，如果競爭對手願意在特定交易中冒更大的資本風險，或者在評估潛在貸款時採用更自由的承保標準，我們投資組合的發放量和利潤率可能會受到影響。我們的競爭對手也可能願意接受較低的投資回報，並可能成功地發放我們所瞄準的貸款。

我們的競爭依據是服務質量、關係、貸款結構、條款、定價和行業經驗，包括對當地和全國商業房地產市場狀況的瞭解、貸款產品專業知識以及分析和管理信用風險的能力。我們的競爭對手也在這些因素的基礎上尋求積極競爭，我們的成功取決於我們提供有吸引力的貸款產品、提供優質服務、展示我們的行業知識和經驗、維持和利用與投資者、借款人和主要貸款代理行的關係以及在定價上保持競爭力的能力。此外，未來法律、法規和GSE/HUD計劃要求的變化，以及商業房地產金融市場的整合，可能會導致更多競爭對手進入或增強我們現有競爭對手的競爭實力。

儘管我們相信我們處於有利地位，可以繼續在我們業務的各個方面進行有效競爭，但我們不能保證我們會這樣做，也不能保證我們未來不會遇到可能限制我們有效競爭能力的日益激烈的競爭。

人力資本

截至2021年12月31日，我們僱傭了579名員工，其中沒有一個人由工會代表，也沒有一個人受到集體談判協議的約束，我們從未經歷過停工。

員工的吸引、發展和留住是我們業務成功的關鍵因素。我們有一支專門的招聘團隊，利用內部和外部資源成功招聘員工。我們重視員工的發展和培訓，並建立了Arbor University，這是一個為員工提供各種培訓和發展課程的在線門户網站。

我們的薪酬和福利計劃旨在吸引、留住和激勵員工實現卓越的業績。我們為員工提供具有競爭力的工資，並與員工的職位、技能水平、知識和地點保持一致。年度加薪和獎勵薪酬以業績為基礎，在招聘時傳達給員工，並通過我們的人才管理流程記錄下來，作為我們年度考核程序的一部分，並在晉升和/或內部調動時記錄下來。所有員工都有資格享受醫療保險，包括精神健康保險、處方藥福利、牙科和視力保險、靈活支出賬户、帶薪和無薪休假、殘疾/意外保險以及參加401K計劃。我們還實施了靈活的遠程辦公政策，允許符合條件的員工每週最多遠程工作兩天。

為了評估和改善員工的留任和敬業度，我們定期進行員工調查，並採取行動解決員工關注的領域。我們相信，具有競爭力的薪酬、職業發展和發展機會(包括從內部提拔員工)相結合，有助於管理我們的員工任期和自願離職。

公司治理與互聯網地址

我們的網址是www.arbor.com。我們向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的所有文件都可在我們的網站上免費查閲，包括本報告、10-Q表格季度報告、當前的8-K表格報告以及在提交美國證券交易委員會後在合理可行範圍內儘快提交給美國證券交易委員會的此類報告的修訂(如果有)。我們的網站還包括我們的商業行為和道德準則、首席執行官和高級財務官的道德準則、公司治理指南、股東與董事會的溝通以及我們董事會主要委員會的章程。本報告中沒有包含或鏈接到我們網站的任何信息作為參考。

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目錄

第1A項。風險因素

我們的業務面臨各種風險，包括下面列出的風險。如果這些風險中的任何一個實際發生，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響，我們的普通股價值可能會下降。下面列出的風險因素不應被視為包羅萬象的列表。新的風險因素會定期出現，我們不能保證下面描述的因素列出的所有風險在以後任何時候都可能對我們產生重大影響。下面討論的一些風險因素可能會對我們的結構性業務和代理業務產生不同的影響。

風險因素摘要

與我們業務相關的風險。新冠肺炎疫情、旨在防止其蔓延的措施以及旨在減輕其經濟影響的政府行動已經並可能繼續對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，其中一些可能是實質性的。

經濟放緩、長期或嚴重衰退、房地產價值下降或利率變化，包括繼續從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡，都可能損害我們的運營，影響我們以合理條件獲得融資的能力，並對我們產生其他不利影響。如果經濟情況惡化和/或我們經歷動盪的經濟環境，我們可能會：(I)貸款損失準備金增加和其他減值；(Ii)難以估計貸款損失準備金；以及(Iii)貸款還款額下降。如果我們不能以可接受的條件投資多餘的資本，或者根本不能投資，很可能會導致投資組合下降，並將對我們的投資回報和經營業績產生不利影響。

房地產投資業務競爭激烈，我們的成功取決於我們的競爭能力，包括吸引和留住合格的貸款發起人，以發展和維護我們與關鍵客户以及與GSE、美國住房和城市發展部(US Department Of HUD)和機構投資者的關係。

我們的業務面臨貸款違約、未能向GSE交付貸款以及因違反陳述或擔保而可能要求回購已出售給GSE的貸款的損失風險。如果我們不能積極應對違約借款人，努力避免違約，拖欠貸款的數量可能會增加，這可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們通過Fannie Mae的一家貸款人簽發的信用證滿足了我們對流動性的大部分限制要求。如果信用證因任何原因不續期，我們的經營現金流可能會減少，或者我們可能會違反對聯邦抵押協會的義務，這將對我們的代理業務產生實質性的不利影響。

我們代理業務的很大一部分收入來自貸款服務費。我們服務組合價值的任何下降，包括因違反服務協議而終止協議，或減少為貸款支付的服務費用，都可能對我們的運營業績和流動性產生重大不利影響。

對於我們在房利美(Fannie Mae)和住房和城市發展部(HUD)計劃下提供的大多數貸款，如果借款人拖欠此類款項，我們必須提前向投資者付款，這一要求可能會對我們的流動性造成不利影響，並損害我們的經營業績。

與我們的融資和對衝活動相關的風險。我們通過各種方式為我們的大量貸款和投資融資，包括CLO、證券化、信貸安排、股權資本、優先和可轉換債務工具以及其他結構性融資。這些工具可能包含限制性契約，並可能要求我們提供額外的抵押品或回購資產，如果質押資產的價值(其中一些我們為其提供擔保)價值下降，我們可能會要求我們提供額外的抵押品或回購資產。如果我們無法獲得符合條件的投資，找到合適的替代投資，並以優惠的條款獲得融資來源，或者根本無法獲得優化投資回報所需的槓桿水平，可供分配給股東的現金可能會減少。

在某些情況下，我們使用對衝策略來限制利率(在某些情況下還包括信用利差)變化的影響，包括利率掉期、上限、下限和其他衍生品。我們的貸款和投資可能會受到利率波動的影響，而我們的對衝策略可能無法提供足夠的保護。對衝工具涉及風險和成本，可能使我們在未來面臨或有負債。

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目錄

與監管事項有關的風險。如果我們未能保持某些資格和許可證，或未能遵守GSE和HUD的法規和計劃要求，我們可能會失去已批准的貸款人身份，並且無法為我們的業務獲得額外的批准或許可證。我們還會受到法律、法規以及現有的GSE和HUD計劃要求的影響，包括可能提高準備金和風險保留要求的可能性，這可能會增加我們的成本並影響我們開展業務的方式，這可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

政府監管的變化和影響，包括“投資顧問法案”(Investment Advisors Act)和我們的豁免“投資公司法”(Investment Company Act)，可能會對貸款的市場價值產生負面影響或增加我們的成本，這可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

Fannie Mae和Freddie Mac託管的變更和相關行動，以及任何影響Fannie Mae和Freddie Mac與美國聯邦政府之間關係的法律法規的變化，都可能對我們的代理業務產生實質性的不利影響。

網絡安全風險。如果我們的信息系統不能防範網絡安全漏洞和網絡攻擊，我們的業務可能會受到不利影響。

與我們的公司和所有權結構相關的風險。我們的章程一般不允許擁有超過5%的股本，如果沒有董事會的事先批准，收購超過這一限制的股本的嘗試是無效的。這一點，加上我們交錯的董事會以及我們章程和章程中的其他條款，可能會阻止對我們控制權的改變。此外，我們可能會受到ACM和我們的首席執行官的重大影響，因為他們擁有實益所有權。

與我們作為房地產投資信託基金的地位相關的風險。我們的運作是為了符合國內税法規定的房地產投資信託基金(REIT)資格。如果我們不能保持REIT的資格，我們將繳納公司税，並可能面臨鉅額税收負擔，包括我們的某些證券化產生的應税抵押貸款池。即使我們仍然符合REIT的資格，我們也可能面臨其他納税義務，包括對任何未分配收入的徵税，對因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入徵税，以及州或地方所得税、財產税和轉讓税，所有這些都可能減少我們的現金流和對股東的分配。遵守房地產投資信託基金的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的機會和投資。

如果代理業務的價值或由此產生的收入相對於我們其他符合REIT的資產和收入的價值增加，可能會對我們的業務產生不利的税收後果，這可能導致我們無法滿足適用於REITs的一個或多個國內收入法要求。

我們可能無法從運營中產生足夠的收入來支付我們的運營費用和向我們的股東支付股息，因此需要借入資金來滿足我們的REIT分配要求，這可能導致我們的部分分配被視為資本返還。

一般風險。我們面臨一些一般性風險，所有這些風險都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響，例如：(I)我們的股票價格波動；(Ii)與我們有長期業務關係的關鍵人員的損失；(Iii)訴訟的不利解決；(Iv)未來的恐怖襲擊；以及(V)法律法規的變化，包括環境、社會和治理事項。

與我們的業務相關的風險

新冠肺炎疫情、旨在防止其蔓延的措施以及旨在減輕其經濟影響的政府行動已經並可能繼續對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，其中一些可能是實質性的。

新冠肺炎疫情已經並可能繼續對美國和全球經濟造成重大破壞，以及股票、信貸和抵押貸款市場的波動和負面壓力。疫情已導致聯邦和州政府實施旨在控制其傳播的措施，包括限制行動自由和商業活動，如旅行禁令、邊境關閉、企業關閉、隔離和就地避難令。大流行的影響以及為防止其蔓延和限制大流行的經濟影響而採取的措施對我們產生了負面影響，並可能進一步對我們的業務產生負面影響，也許是以實質性的方式。

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目錄

更具體地説，新冠肺炎疫情已經並可能在未來繼續對我們的業務產生不利影響，其後果如下：

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在大流行爆發期間，我們經歷了，並可能在未來經歷：

o

我們的資產(包括貸款和證券投資組合)的價值下降，這可能導致我們用來為這些資產融資的信貸安排下的追加保證金通知和其他強制性提前還款；

o

借款人拖欠款項的情況增加，導致額外的信貸損失；以及

o

獲得融資的成本增加，以及以對我們不太有利的條款和條件獲得融資的其他不利影響，如果條件惡化，可能會使我們根本無法獲得融資；

●

如果強制出售保證我們回購和其他融資安排的證券和其他資產，此類出售對我們的條件可能比正常情況下更不利，這可能會導致損失；

●

信貸市場的中斷可能會對我們執行證券化的能力產生負面影響，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響；以及

●

如果情況進一步惡化，可能會對我們的經營結果產生實質性的負面影響，進而對可供分配給我們股東的現金、我們的資產價值以及我們普通股的市場價格產生重大負面影響。

由於目前確認信貸損失的預期信貸損失(“CECL”)方法估計了我們投資期間的損失，因此當預測經濟狀況疲軟或惡化時，我們的財務業績可能會受到負面影響，這通常會導致CECL項下的信貸損失增加。由於將新冠肺炎大流行計入用於估計我們信貸損失的預測，我們在2020年發生了大量信貸損失撥備費用，隨後在2021年撥備費用發生逆轉，我們未來的信貸損失撥備可能會出現更大的波動性。

就新冠肺炎疫情對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生不利影響的程度而言，它還可能增加本“風險因素”一節中描述的許多其他風險。除了迄今發生的情況外，最近發生的任何類似事件都不能為新冠肺炎作為全球流行病可能產生的影響提供指導，因此，它對我們的運營和財務業績的最終影響仍然高度不確定，可能會發生變化。

為了應對這種大流行，國會通過了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案。額外的新冠肺炎聯邦立法作為2021年綜合撥款法案的一部分頒佈。這些立法總共為遭受大流行影響的個人、各種規模的企業、州和地方政府以及其他公共設施提供了數十億美元的救濟。CARE法案包括抵押貸款容忍和修改計劃，以符合償還貸款困難的借款人的資格。此外，美聯儲還宣佈了購買美國國債、資產支持證券、市政債券和其他資產的承諾，此外還向私人公司提供貸款和從私人公司購買債券。

這項立法和監管行動可能產生的影響包括：

●

在近期和中期內，這場流行病的經濟影響已經並可能繼續對我們抵押貸款借款人的財務穩定和貸款背後的財產產生負面影響，部分原因是抵押貸款容忍和修改計劃的影響，以及房東強制執行驅逐的能力暫停；

●

經濟疲軟可能會導致我們收到的新貸款申請減少，這可能會對我們的經營業績產生不利影響；

●

根據聯邦抵押協會適用的政策和指導方針，我們必須為聯邦抵押協會提供的貸款預付本金和利息，並在收到聯邦抵押協會的補償之前承擔較長時間內為這些預付款提供資金的負擔，這可能會對我們的流動性和財務狀況產生不利影響；

●

如果我們無法為這些還本付息預付款找到融資來源，類似於我們目前在下面進一步提到的信貸安排，或者如果我們可以繼續獲得融資，但任何此類融資的成本和條款都不如我們過去獲得的有利條件，這可能會對我們的流動性和財務狀況產生實質性的不利影響；以及

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我們無法保證，從長遠來看，美國政府的這些行動和其他行動將如何影響金融和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性。在一定程度上，金融或抵押貸款市場

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目錄

如果不能對這些行動中的任何一項作出積極迴應，或者此類行動沒有按預期發揮作用，我們的業務、經營結果、財務狀況和流動性可能會繼續受到不利影響，可能會造成重大影響。

由於美國聯邦政府目前的刺激行動，大流行的影響可能要到未來一段時間才能完全反映在我們的行動結果中。

新冠肺炎疫情可能會影響我們員工的健康和運營效率，並使我們與客户的互動變得緊張。

大流行對我們的員工和與客户的互動可能產生的不利影響包括：

●

新冠肺炎疫情可能會對我們人員(包括高管)的持續可用性以及我們招聘、吸引和留住技能人才的能力產生不利影響；

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如果我們的大部分員工，包括關鍵人員，由於生病、政府行動或其他與新冠肺炎相關的限制而無法有效工作，對我們業務的不利影響可能是巨大的；以及

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在新冠肺炎大流行之初，在某些情況下，我們仍然將面對面的客户活動轉變為僅限虛擬的體驗，我們可能認為未來類似地更改、推遲或完全取消更多的客户、員工或行業活動是明智的。我們的虛擬客户、員工和行業活動可能不會像面對面活動那樣成功。這可能會對我們的客户購買我們產品的能力或意願產生不利影響。

經濟放緩、長期或嚴重衰退或房地產價格下跌都可能損害我們的運營。

在經濟低迷時期，與我們的業務相關的風險更加嚴重，特別是如果伴隨着房地產價值的下跌。不斷下降的房地產價值限制了我們新的抵押貸款來源，因為借款人經常利用其物業價值的增加來支持購買額外的物業，並顯著增加我們因違約貸款而蒙受損失的可能性，因為我們的抵押品價值可能不足以全額償還貸款。如果經濟疲軟，借款人支付貸款本金和利息的能力也會降低。任何持續增加的拖欠付款、喪失抵押品贖回權和由此造成的損失都可能對我們的淨利息收入以及我們發起、出售和證券化貸款的能力產生不利影響，這可能會嚴重損害我們的運營業績、財務狀況、業務前景以及我們向股東分配的能力。

金融市場的長期中斷可能會影響我們以合理條件獲得融資的能力，並對我們和我們普通股的市場價格產生其他不利影響。

商業地產可能會受到長期經濟低迷導致的流動性不足的不利影響，這可能會限制我們在資本市場籌集股權或債務或以優惠條件獲得其他融資的能力。如果我們真的發行股票，可能會稀釋我們現有的股東，或者可能導致發行具有優先於我們現有證券的權利、優惠和特權的證券。如果經濟或市場狀況惡化，貸款機構可能會選擇退出回購貸款等市場，破產，進一步收緊貸款標準，或者增加獲得融資所需的股本，這些事件可能會增加我們以有利條件獲得融資的難度，或者根本不是這樣，在這種情況下，我們的盈利能力將受到不利影響。這些因素也可能會增加借款人償還貸款的難度，因為他們可能會在出售資產、獲得其他融資或變現增加的融資成本方面遇到困難。金融市場的混亂也可能對我們普通股的市值產生實質性的不利影響。

如果經濟狀況惡化，貸款損失準備金和其他減值可能會增加。

經濟狀況的下降可能會對我們貸款和投資組合的信用質量產生負面影響，並可能導致我們的貸款損失準備金、違約貸款和其他資產減值費用增加。

在動盪的經濟環境下，貸款損失準備金尤其難以估計。

我們對貸款進行季度評估，以確定減值費用是否必要和是否足以吸收可能的損失。估值過程需要一定的估計和判斷，在可獲得的商業房地產信貸有限、商業房地產成交量減少的時期，這些估計和判斷更難做出。我們的估計和

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目錄

我們的判斷基於幾個因素，包括擔保我們貸款的抵押品的預計現金流、貸款結構(包括準備金和追索權擔保的可用性)、貸款到期日全額償還的可能性、其他貸款人進行再融資的可能性以及不同物業類型的預期市場貼現率。如果我們的估計和判斷不正確，我們的經營業績和財務狀況可能會受到嚴重影響。

在動盪的市場環境下，償還貸款的可能性較小。

償還貸款對我們來説是一個重要的流動性來源。如果借款人無法對到期貸款進行再融資，貸款可能會違約，我們預計從此類償還中獲得的流動性將無法獲得。此外，如果商業房地產金融市場惡化，擁有延期權利的借款人將更有可能行使這種權利，這將進一步推遲我們通過償還獲得流動性的能力。

我們可能無法以可接受的條件投資多餘資本，或者根本無法投資，這將對我們的經營業績產生不利影響。

我們可能無法確定符合我們投資標準的投資，也可能無法成功完成我們確定的投資。此外，我們用資本進行的投資可能不會產生令人滿意的資本回報，這將對我們的經營業績產生不利影響。

投資組合的下降可能會對我們的投資回報產生不利影響。

資本市場的狀況可能會導致我們的貸款和投資組合減少。如果我們沒有機會發起高質量的投資來取代償還的貸款，很可能會導致我們的投資回報減少。

利率的變化和從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的持續過渡可能會對我們的淨投資收入產生不利影響。

在我們的業務中，很大一部分貸款和借款是基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的可變利率工具。如果利率環境大幅上升和/或經濟下滑，違約可能會增加並導致信貸損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響，而這種違約或違約可能會對生息資產和計息負債之間的利差產生不利影響。此外，如果利率上升，我們投資於住宅按揭銀行業務的收入很可能會受到不利影響，因為利率上升通常會減少對住宅房地產貸款的需求和貸款發放的數量。

2017年，監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，打算在2021年後停止説服或強制銀行向LIBOR管理人提交計算LIBOR的利率。美聯儲(Federal Reserve)與另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee，簡稱ARRC)(一個由美國大型金融機構組成的指導委員會)聯合宣佈，用一個由短期回購協議計算的新指數取代美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，該指數由名為擔保隔夜融資利率(SOFR)的美國國債支持。SOFR的第一本出版物於2018年出版。2021年7月29日，ARRC正式宣佈，它建議將前瞻性SOFR期限利率用於商業貸款，包括由此類資產支持的證券。然而，前瞻性SOFR期限利率將不代表三個月期LIBOR，並且沒有要求繼續公佈前瞻性SOFR期限利率，在這種情況下，我們、我們的貸款人和我們的投資組合公司借款人可能需要使用適用的SOFR的其他衡量標準。

為了做出一些澄清，2020年11月，洲際交易所基準管理局(IBA)宣佈，將就其意圖進行磋商，即在2021年12月31日發佈LIBOR後停止發佈一週零兩個月的美元LIBOR，並在2023年6月30日發佈LIBOR後停止發佈剩餘的美元LIBOR設置，這實際上延長了過渡時間表。在同一天左右，美聯儲(Federal Reserve)、聯邦存款保險公司(FDIC)和貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)發佈了監管指導意見，鼓勵金融機構在2021年12月31日之前停止簽訂以美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為指數的新合約。我們的循環信貸安排包括涉及未來停止倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的條款，這些條款與ARRC建議的方法大致一致。該等條款規定，在發生某些觸發因素時，過渡至基於SOFR的利率，或在某些情況下，基於另一基準的利率將被確定，在每種情況下，均須進行某些利差調整和實施該替代基準所需的其他變化。我們將繼續關注美聯儲、ARRC和IBA的行業公告，以確保適當的指導，為過渡做好最好的準備，我們已經成立了一個內部特別工作組來監督我們從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡的協調，其中包括評估和降低與過渡相關的風險。特別工作組的主要重點領域包括管理遺留交易的過渡、更新使用倫敦銀行同業拆借利率作為參考利率的協議和合同、修改政策和程序以解決過渡問題、與我們的

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目錄

此外，我們還應考慮內部和外部利益攸關方的風險，併為從LIBOR過渡到後續參考利率所帶來的風險做好準備。儘管我們做出了努力，但離開倫敦銀行同業拆借利率最終可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響，包括借款人支付給我們的利率或我們支付給貸款人的利率發生變化。

我們可能無法僱傭和留住合格的貸款發起人，也無法發展和維持與關鍵客户的關係，如果我們無法做到這一點，我們實施業務和增長戰略的能力可能會受到限制。

我們依賴我們的貸款發起人通過與商業業主、房地產經紀人和經紀人發展關係來產生新的貸款，這導致了重複和轉介業務。因此，我們必須能夠吸引、激勵和留住技術嫻熟的貸款發起人。貸款發起人的市場競爭非常激烈，我們僱傭和留住他們的成本可能會增加。我們不能保證能夠吸引或留住合格的貸款發起人。如果我們不能吸引、激勵或留住足夠數量的熟練貸款發起人，或者即使我們成功了，但成本更高，我們可能會受到實質性的不利影響。

房地產投資行業競爭激烈。我們的成功有賴於我們在房地產投資方面與其他資本提供者競爭的能力。

我們的業務競爭非常激烈。競爭可能會導致我們接受我們投資中的經濟或結構性特徵，特別是我們的結構化業務，否則我們不會接受這些特徵，這可能會導致我們在傳統產品專業知識之外的市場尋找投資。我們與保險公司和銀行等傳統貸款來源，以及具有相似投資目標的其他REITs、專業金融公司和私募股權投資工具爭奪有吸引力的投資，這可能會增加我們完成目標投資的難度。我們的許多競爭對手比我們擁有更多的財力和更低的資金成本，這為他們提供了相對於我們的競爭優勢。

我們的投資可能達不到目標回報率。

吾等根據對該等投資回報率的預測發起或收購投資，而該等回報率的預測則主要基於有關資產表現、該等資產的可用融資金額及條款以及處置方式及時機(包括資產回收及補救策略)的假設，所有這些均受重大不確定性影響。此外，可能會發生意想不到的事件或情況，並可能對投資的實際回報率產生重大影響。當我們收購或發起投資時，無論是新的或作為到期投資的替代品，都不能保證我們能夠產生與以前或現有投資的回報率相媲美的回報率。

我們的盡職調查可能不會揭示借款人的全部債務，也可能不會揭示其業務中的其他弱點。

在向借款人發放貸款之前，我們會評估借款人的管理和其他對投資業績至關重要的因素。在執行我們的努力時，我們依賴於我們可用的資源，在某些情況下，還依賴於第三方的調查。這一過程對於新組織的實體尤其重要和主觀，因為可能很少或根本沒有關於這些實體的公開信息。不能保證我們的盡職調查過程會發現所有相關事實，也不能保證任何投資都會成功。

優先股投資比傳統的抵押貸款融資涉及更大的損失風險。

在我們的結構性業務中，我們投資於優先股投資，這比傳統的抵押貸款融資涉及更高的風險。這類投資通常從屬於其他貸款，不受投資基礎財產的擔保。如果發行人拖欠我們的投資，我們只能針對我們擁有權益的實體，而不是基礎財產。因此，我們可能無法收回部分或全部投資。

我們投資於夾層貸款，這些貸款比以優先抵押留置權擔保的貸款面臨更大的損失風險。

在我們的結構性業務中，我們可以投資於夾層貸款，這些貸款通常以直接或間接擁有物業的實體的所有權權益質押為擔保。夾層貸款比高級抵押貸款的風險程度更高，因為抵押貸款持有人取消抵押品贖回權後，投資可能會變得無擔保。在借款人破產的情況下，我們可能對借款人的資產沒有完全追索權，或者借款人的資產可能不足以償還我們的夾層貸款。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務，或者在借款人破產的情況下，我們的

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目錄

只有在優先債務付清後，夾層貸款才會得到償還。因此，我們可能無法收回部分或全部投資。此外，夾層貸款可能比按揭貸款具有更高的貸款與價值比率，導致物業的股本較少，並增加本金損失的風險。

我們可能會投資於初級參與貸款，這些貸款可能會受到與私下協商的交易結構和條款相關的額外風險，這可能會給我們帶來損失。

在我們的結構性業務中，我們可以投資於初級參與貸款，這是一種抵押貸款，通常以單個商業地產或一組相關物業的第一抵押為抵押，但從屬於以相同抵押品的相同第一抵押為擔保的優先票據。因此，如果借款人違約，在支付優先票據後，可能沒有足夠的資金來支付初級參與貸款。由於每筆交易都是私下協商的，因此此類貸款的結構可能會有所不同。例如，作為初級參與貸款的持有者，我們在借款人違約後控制過程的權利可能會受到限制。初級參與貸款可能沒有流動性，因此，我們可能無法處置表現不佳或不良的投資。在我們進行的任何投資中，與從屬地位相關的較高風險可能會使我們面臨更大的虧損風險。

多户和商業地產價值的波動可能會對我們的貸款和投資產生不利影響。

多户和商業物業的價值以及從此類物業獲得的淨營業收入可能會受到多種因素的不利影響，包括火災和其他傷亡、自然災害、戰爭和/或恐怖主義行為、不利的經濟條件、當地房地產狀況(如類似物業的供過於求)、特定行業的變化或持續疲軟、建築質量、建築成本、年齡和設計、人口因素、建築或類似法規的追溯變更。運營費用(如能源成本)和其他因素的增加，可能會導致我們或確保我們投資的房地產的所有者和經營者的意外和未投保的業績下降和/或損失。如果物業的淨營業收入下降，借款人可能難以償還我們的貸款，這可能會給我們造成損失。此外，房地產價值的下降降低了抵押品的價值和借款人可用於償還貸款的潛在收益，這可能會對我們的經營業績產生負面影響。

我們的許多商業地產貸款都是由利息準備金提供資金的，一旦貸款用完，我們的借款人可能無法補充這些利息和其他準備金。

鑑於我們結構性業務組合中許多貸款的過渡性，我們經常要求借款人提存準備金，以支付利息和運營費用，直到物業現金流預計增加到足以支付這些成本為止。我們通常要求借款人補充準備金，如果準備金因業績不佳而耗盡，或者借款人希望根據貸款行使延期選擇權。在經濟不景氣的情況下，這些貸款相關物業的收入可能會減少，借款人更難補充儲備，這可能會對我們的經營業績和現金流產生不利影響。

我們可能無法控制某些貸款和投資。

我們管理結構化貸款和投資組合的能力可能會受到貸款和投資形式的限制。例如，我們的投資可能受制於債權人間協議或服務協議下的高級貸款人和服務商的權利，這些債權人和服務商的利益可能與我們的利益不一致。我們可以通過參與協議、合夥企業、合資企業或其他實體與第三方共同投資，我們可能擁有有限的控制權。在資產管理方面，我們可以依賴獨立的第三方管理或戰略合作伙伴。在這種情況下，我們可能無法對貸款或投資以及與之相關的風險進行足夠的控制。此外，第三方合作伙伴可能遇到影響我們資產的財務困難，或者其經濟或業務目標可能與我們的不一致。此外，在某些情況下，我們可能要對我們的第三方合作伙伴的行為負責。

屬性可能無法按預期執行。

我們可以通過止贖程序或通過其他投資獲得財產。該等物業的表現可能達不到預期，並可能使我們承擔未知的責任，包括環境補救，以及租户、供應商或其他人士向物業的前業主提出的索償。對未來租金或入住率的不準確假設可能會導致對未來收入的過度樂觀估計。此外，可能低估了使收購物業達到預期市場地位標準所需的運營費用或成本。

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目錄

我們的代理業務與GSE、美國住房和城市發展部(US Department Of HUD)和機構投資者之間關係的喪失或變化，將對我們通過政府經濟共同體(GSE)和住房和城市發展部(HUD)項目發放商業房地產貸款的能力產生不利影響，這將對我們產生實質性和負面影響。

目前，代理業務的很大一部分貸款是通過GSE和HUD計劃進行銷售的。代理業務被批准為全國範圍內的Fannie Mae DUS貸款機構，紐約、新澤西和康涅狄格州的Freddie Mac Program Plus貸款機構，Freddie Mac在全國範圍內針對可負擔住房、製造住房社區、老年人住房和SBL貸款的貸款機構，全國範圍內的HUD地圖和精益貸款機構，以及Ginnie Mae發行人。我們作為批准貸款人的身份為我們提供了許多優勢，但可能會隨時被適用的GSE或HUD終止。該地位的喪失或我們關係的改變可能會阻止我們通過特定的GSE或HUD發起房地產貸款銷售，這將對我們產生實質性和不利的影響。這也可能導致失去其他GSE或HUD的類似批准。

我們還通過我們的自有品牌和CMBS管道市場向投資銀行發起和銷售貸款。如果這些投資銀行終止與我們的關係，不能及時找到替代投資者，我們可能會受到不利影響。

我們的代理業務面臨與聯邦抵押協會DUS計劃下出售的貸款違約相關的損失風險，這可能會對我們的經營業績和流動性產生實質性的不利影響。

根據Fannie Mae DUS計劃，我們的代理業務為Fannie Mae發起和提供多家庭貸款，無需Fannie Mae事先批准，只要這些貸款符合Fannie Mae規定的承銷準則。作為這種授權和聯邦抵押協會購買貸款承諾的回報，我們必須分擔通過聯邦抵押協會出售的貸款的損失風險，我們必須向聯邦抵押協會提供抵押品以保證任何損失。根據完全風險分擔公式，我們在虧損結算時承擔貸款UPB損失的前5%，超過5%的損失我們與Fannie Mae分擔，我們的最大損失上限為貸款原始UPB的20%。我們的代理業務已經修改了一些Fannie Mae DUS貸款的風險分擔義務，以減少這些貸款的潛在損失敞口。此外，如果貸款不符合特定的承銷標準，或者貸款在出售給聯邦抵押協會後12個月內違約，聯邦抵押協會可以增加我們的風險分擔義務。截至2021年12月31日，代理業務已承諾6370萬美元的受限流動性，作為未來191.3億美元未償還貸款的抵押品，這些貸款須承擔風險分擔義務。房利美的抵押品要求未來可能會改變。截至2021年12月31日，代理業務的虧損分擔餘額撥備為5610萬美元，可能不足以覆蓋未來的虧損分擔義務。雖然我們的代理業務發放的貸款符合Fannie Mae定義的承銷準則，但除了我們自己的內部承銷準則外，承銷標準可能並不總是防止貸款違約。其他因素可能導致貸款違約，例如房產價值、現金流、入住率、維修需求和其他融資義務的下降。如果貸款違約率增加, 我們在Fannie Mae DUS計劃下的風險分擔義務支付可能會增加，這可能會對我們的經營業績和流動性產生實質性的不利影響。此外，任何未能支付我們在聯邦抵押協會DUS計劃下應承擔的損失的行為都可能導致吊銷我們的聯邦抵押協會執照，並導致聯邦抵押協會根據聯邦抵押協會DUS計劃行使各種補救措施，包括將我們的服務組合轉移到另一家經聯邦抵押協會批准的服務機構。

我們通過Fannie Mae的一家貸款人簽發的信用證滿足了我們對流動性的大部分限制要求。如果信用證因任何原因不續期，我們的經營現金流可能會減少，或者我們可能會違反對聯邦抵押協會的義務，這將對我們的代理業務產生實質性的不利影響。

我們的代理業務被要求質押有限的現金作為我們分擔損失義務的抵押品。截至2021年12月31日，這一要求總計6,370萬美元，我們的一家貸款人向房利美開具了4,500萬美元的信用證和1,870萬美元的現金抵押品就滿足了這一要求。我們目前的信用證安排將於2023年9月到期。該貸款以代理業務的聯邦抵押協會服務組合產生的現金流為抵押，幷包含某些金融和其他契約。如果我們在信用證貸款上違約，或者我們不能以優惠的條件續簽或更換這筆貸款，或者根本不能，這可能會對我們的現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。如果我們不能用類似的貸款或現金取代信用證貸款，我們將違反我們對聯邦抵押協會的義務，這將對我們的業務和運營產生重大不利影響。

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目錄

如果我們不能主動處理拖欠貸款的借款人，努力避免違約，拖欠貸款的數量可能會增加，這可能會對我們產生實質性的不利影響。

作為GSE和HUD的貸款服務機構，我們在貸款的整個生命週期內都是與借款人的主要聯繫人，根據我們的服務協議，我們負責資產管理，包括減輕損失的行動。我們相信，我們已經開發了一套有效的資產管理流程來跟蹤我們服務的每一筆貸款。然而，我們可能無法確定哪些貸款有表現不佳或違約的危險，或者一旦確定了這些貸款，我們就無法採取適當的行動。雖然我們可以提出建議，但有關減輕損失的決定在GSE、HUD和機構投資者的控制之下。當貸款拖欠時，我們可能會在還本付息和資產管理方面產生額外的費用，我們需要提前支付本金和利息以及税收和保險託管額。我們的代理業務還可能損失其合同服務費以及它對聯邦抵押協會的損失分擔義務。這些事件可能會對我們的現金流和資產負債表上MSR的賬面淨值產生負面影響，並可能導致我們的收益發生費用。如上所述，違約率的上升可能會對我們的代理業務產生實質性的不利影響。

投資者降低代理業務的貸款利息或提高貸款或證券利率可能會對我們的經營業績和流動資金產生重大不利影響。

如果GSE、HUD或機構投資者降低其願意支付的貸款價格、降低其服務費用或不利改變其與我們的貸款購買或服務安排的重大條款，則代理業務的運營結果和流動性可能會受到重大不利影響。許多因素決定了我們代理貸款的價格。關於聯邦抵押協會發行的貸款，貸款通常作為聯邦抵押協會擔保的證券出售給第三方投資者。對於HUD的起源，貸款通常作為Ginnie Mae證券出售給第三方投資者。在這兩種情況下，支付給我們的價格在一定程度上反映了這些證券的競爭性市場競標過程。

我們的代理業務直接向房地美出售貸款，房地美可以選擇持有、出售或稍後將此類貸款證券化。我們認為，房地美設定的條款受到與影響房利美(Fannie Mae)承保證券或金利美(Ginnie Mae)證券價格的市場因素類似的影響，儘管定價過程不同。至於向機構投資者發放的貸款，我們從借款人那裏獲得的發端費用是通過談判、競爭和其他市場條件確定的。

貸款服務費在一定程度上是基於與貸款相關的風險分擔義務和信用風險的市場定價。聯邦抵押協會為新貸款提供的信用風險溢價可以定期變化，但一旦我們達成出售貸款的承諾，溢價就保持不變。在過去的幾年裏，由於信用風險的市場定價，聯邦抵押協會的貸款服務費有所增加。我們不能保證這些費用會繼續維持在這樣的水平，也不能保證一旦發生拖欠，這樣的水平是否足夠。

我們代理業務的很大一部分收入來自貸款服務費，服務合約的減少或終止，或違反服務協議，可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們預計貸款服務費用將繼續佔我們代理業務收入的很大一部分。這些費用主要來自我們發起並通過GSE和HUD計劃銷售的貸款。代理業務為這些投資者提供的貸款數量或價值的減少或其服務業務的終止將降低這些費用。HUD有權因故終止我們目前的服務合同。除因故終止服務外，房利美和房地美還可以通過支付終止費來無故終止我們的服務合同，這可能不能完全補償我們未來服務收入的損失。代理業務還可能因維修錯誤而蒙受損失，例如未能維護保險、納税或提供所需通知。如果我們不履行義務，或者我們違反了對GSE或HUD的服務義務，我們的服務合同可能會被終止。服務合同的減少或終止或違反此類義務可能會對我們的財務業績產生重大不利影響。

代理業務面臨貸款交付失敗的風險，即使在成功完成交易和交付之後，如果代理業務違反了與通過GSE或HUD計劃出售貸款相關的陳述或擔保，我們也可能被要求回購貸款或賠償投資者，其中任何一項都可能對我們產生實質性的不利影響。

我們的代理業務承擔借款人選擇不結清已預售給投資者的貸款的風險，或者投資者在某些情況下選擇不購買貸款的風險，例如，在我們為貸款提供資金之後、投資者購買日期之前發生影響物業狀況的意外事件。我們還承擔嚴重貸款錯誤的風險。

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目錄

無法在投資者購買日期前及時交付貸款的文件。根據我們用來為貸款融資的倉庫安排，未能交付貸款可能是違約。雖然代理業務在其歷史上只經歷過幾次失敗的貸款交付，沒有一次對其財務狀況或運營結果產生實質性影響，但我們不能保證我們未來不會遇到更多的失敗交付，也不能保證任何損失不會是實質性的，或者將通過財產保險或支付保護來減輕。

我們必須對我們為GSE或HUD計劃發起的每筆貸款作出一定的陳述和擔保。這些陳述和擔保涉及我們在貸款發放和服務方面的做法，以及我們提供的信息的準確性。例如，除其他事項外，我們通常需要提供以下陳述和擔保：我們被授權開展業務，並出售或轉讓貸款；貸款符合GSE或HUD的要求以及某些法律法規；基礎抵押代表對物業的有效第一留置權，並且沒有其他對物業的留置權；貸款文件是有效和可執行的；已支付或代管税款、評估、保險費、租金和類似的其他付款；物業已投保，符合分區規定。我們不知道有關貸款的任何問題會導致貸款拖欠或投資不可接受，或對其價值產生不利影響。

在違反任何陳述或擔保的情況下，投資者可以要求我們回購貸款或要求賠償損失，或者，就聯邦抵押協會而言，可以提高貸款的風險分擔水平。我們回購貸款的義務獨立於我們的風險分擔義務。如果違反陳述和擔保，GSE或HUD可能會要求我們回購貸款，即使貸款沒有違約。由於許多此類陳述和保證都是基於第三方報告(如所有權報告和環境報告)，因此我們可能不會從這些第三方收到類似的陳述和保證，作為對它們的索賠。即使我們收到這些第三方或借款人的陳述和擔保，我們收回任何此類索賠的能力可能在一定程度上取決於該第三方或借款人的財務狀況和流動性。雖然我們相信我們在各級都有精幹的人員，使用合格的第三方，並建立了控制，以確保所有貸款都是根據GSE和HUD制定的要求發放的，但除了我們自己的內部要求外，不能保證我們、我們的員工或第三方不會出錯。強加給我們的任何重大回購或賠償義務都可能對代理業務產生重大不利影響。

對於我們在房利美(Fannie Mae)和住房和城市發展部(HUD)計劃下提供的大多數貸款，如果借款人拖欠此類款項，我們必須提前向投資者付款，這一要求可能會對我們的流動性造成不利影響，並損害我們的經營業績。

對於我們在Fannie Mae DUS計劃下提供的大多數貸款，如果借款人拖欠貸款，我們需要提前支付本金和利息以及税收和保險託管金額。在代表借款人連續四個月墊款後，我們可以向聯邦抵押協會提交償還申請，聯邦抵押協會可能會酌情批准。如果貸款是流動的，聯邦抵押協會將償還這些預付款。在違約的情況下，代理業務提供的任何墊款都用於減少解決任何虧損份額所需的收益。如果抵押品的回收超過UPB，我們的預付款也可以報銷。

根據住房和城市發展部的計劃，我們有義務提前支付税收和保險託管金額以及基礎貸款的本金和利息，直到金利美的擔保全部付清。在HUD保險貸款違約的情況下，我們可以選擇將貸款分配給HUD並提交抵押保險索賠。住房和城市發展部將償還大約99%的貸款本金和利息損失，金利美將償還大部分剩餘的本金和利息損失。

雖然代理業務歷來從運營現金流中為所有需要的預付款提供資金，但不能保證我們將來能夠做到這一點。如果代理業務沒有足夠的運營現金流來為這類墊款提供資金，我們可能需要為這些金額提供資金。我們目前有一項5000萬美元的信貸安排，作為聯邦抵押協會的主要服務機構，我們向聯邦抵押協會提供與聯邦抵押協會容忍計劃下潛在拖欠貸款有關的本金和利息預付款，然而，我們未來可能無法獲得這樣的融資，或者可能成本高昂，可能會阻礙代理業務實施其業務和增長戰略。

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目錄

與我們的融資和對衝活動相關的風險

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我們可能無法以有利的條件獲得資金來源，或者根本無法獲得資金來源，這可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。

我們通過各種方式為我們的結構性商業貸款和投資融資，包括CLO、證券化、信貸安排、股權資本、優先和可轉換債務工具以及其他結構性融資。我們通過商業銀行提供的信貸安排，在出售給代理機構或由代理機構證券化之前，為我們的代理業務貸款來源提供資金。我們獲得這些資金來源可能會受到我們無法控制的融資市場狀況的影響，包括缺乏流動性和信貸利差擴大，這是我們過去經歷過的。如果這些情況惡化，不能保證任何現有協議在到期時會續簽或延期，而且可能沒有其他融資來源或可能無法滿足我們的需求。這可能使我們面臨更多追索權債務，以及在效率較低的融資形式上償還債務將需要更大比例的現金流的風險，從而減少可供分配給我們股東的現金、可用於運營的資金以及未來的商業機會。

信貸安排可能包含與我們的業務相關的限制性契約。

信貸安排可能包含各種金融契約和限制，包括最低淨值、流動性和債務權益比。其他限制性公約可能禁止改變控制權、處置或扣押資產、限制未償債務，以及限制在未經貸款人批准的情況下對承保準則進行實質性修訂。雖然我們積極管理我們的貸款和投資組合，但疲弱的經濟環境可能會使我們更難遵守這些公約。不遵守這些公約中的任何一項都可能導致違約，也不能保證我們的貸款人會放棄任何違約或修改違約的公約，這可能會對我們造成重大的不利影響。

我們可能無法獲得優化投資回報所需的槓桿水平。

在我們的結構性業務中，我們的投資回報在一定程度上取決於我們是否有能力通過使用債務成本低於投資收益的槓桿來擴大我們投資的資產組合。我們通常通過發行CLO、信貸協議和其他借款來獲得槓桿。我們能否在有利的條件下獲得必要的槓桿，取決於市場狀況和以我們的債務為抵押的投資組合資產的質量。我們未能獲得和/或以有吸引力的條款獲得和/或保持槓桿水平，可能會對我們結構性業務的業績產生重大不利影響。此外，我們可能依賴少數貸款人根據信貸協議為我們發起或收購貸款和投資提供融資，不能保證這些協議到期後會續簽或延期。我們通過CLO獲得融資的能力受到債務資本市場條件的影響，這些條件受到我們無法控制的因素的影響，這些因素可能會降低投資者對此類證券的需求水平。

我們用來為投資融資的債務工具可能需要我們提供額外的抵押品。

如果我們質押或出售給資金來源的貸款或投資的市值下降，貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品或償還一部分預付款。我們可能沒有資金來償還這些未來的債務，這可能會導致違約。發佈額外的抵押品來支持這些信貸安排將減少我們的流動性，並限制我們利用資產的能力。如果我們沒有足夠的流動性來滿足這些要求，貸款人可以加速負債，提高利率，並終止我們的借款能力。此外，貸款人可能會要求我們保持一定數量的未投資現金，或留出足夠維持特定流動性頭寸的無槓桿資產。因此，我們可能無法像我們選擇的那樣充分利用我們的資產，這可能會降低我們的資產回報率。如果我們無法履行這些抵押品義務，我們的財務狀況可能會迅速惡化。

我們利用大量債務為我們的投資組合融資，這可能會增加我們的損失風險，對我們的投資回報產生不利影響，並減少可供分配的現金。

我們利用大量債務來為我們的運營融資，這可能會加劇損失，並減少可用於分配給股東的現金。我們通常通過使用證券化來利用我們的投資組合，包括髮行CLO、信貸安排和其他借款。我們使用的槓桿率取決於融資的資產類型、有利的信貸安排的可用性、我們資產的貸款價值比和償債覆蓋率、我們資產的收益率、我們期望從我們的投資組合中獲得的目標槓桿回報，以及我們滿足與我們的資產組合和財務業績相關的持續契約的能力。我們幾乎所有的資產都被質押，作為我們借款的抵押品。此外，我們還可以購買不動產。

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目錄

受制於債務義務。如果市場狀況的變化增加了我們的融資成本，相對於我們從資產中獲得的收入，我們的投資回報和可分配給我們股東的現金的回報可能會減少。

我們的償債支付減少了可用於分配給股東的淨收入。此外，我們可能無法履行我們的償債義務，在這種情況下，我們可能會冒着喪失部分或全部資產的風險，以喪失抵押品贖回權或出售以履行我們的債務義務。

我們可以為子公司的部分槓桿和或有債務提供擔保。

我們可能會擔保子公司履行義務，包括信貸和回購安排、衍生品協議和無擔保債務。不履行這些義務可能會給我們造成超過投資於我們子公司的資本的損失，而且不能保證我們有足夠的資本來彌補任何此類損失。

我們可能無法獲得合適的投資來發行CLO，或者我們可能無法以有吸引力的條款發行CLO，或者根本無法發行CLO，這可能需要我們利用成本更高的融資來進行投資。

我們已經提供了資金，如果未來有機會，我們可能會繼續通過發行CLO為我們在結構性業務中的某些投資提供資金。在此期間，我們正在通過CLO獲得最終長期融資的投資，我們通常通過回購和信貸協議為這些投資融資。我們面臨的風險是，我們將無法獲得足夠數量的合格投資，以最大限度地提高CLO發行的效率。此外，債務資本市場的狀況可能會降低CLO的發行對我們的吸引力，即使我們確實有足夠的抵押品池，或者我們可能無法以對我們有利的條款執行CLO交易，或者根本無法執行CLO交易。如果我們無法發行CLO來為這些投資融資，我們可能會被要求利用其他形式的潛在吸引力較低的融資。

使用具有過度抵押和利息覆蓋要求的CLO融資可能會對我們的現金流產生負面影響。

CLO的條款一般規定，投資本金必須比CLO債券的本金餘額高出一定的數額，利息收入必須比利息支出高出一定的數額。一般來説，CLO條款規定，如果某些拖欠和/或損失或其他因素導致抵押品價值或現金流水平下降，我們可能持有的次級債券的其他應付現金流可能會被重新用於償還高級CLO債券，直到發行人或抵押品符合管理文件的條款。其他測試(基於拖欠水平或其他標準)可能會限制我們從擔保CLO的資產中收取利息的能力。我們不能保證性能測試會令人滿意。如果我們的投資沒有達到預期的效果，我們的過度抵押、利息覆蓋或與CLO相關的其他信用增強費用將會增加。關於我們未來可能發行的CLO，我們不能保證違約測試的條款、過度抵押要求和利息覆蓋條款、現金流釋放機制或其他重要條款對我們有利。如果不能在這些問題上獲得有利條件，可能會對我們的現金流和盈利能力產生不利影響。

我們可能無法為CLO再投資期找到合適的替代投資。

CLO規定了CLO持有的資產的本金支付可以再投資的期限，通常稱為再投資期。我們能否在再投資期間找到符合CLO管理文件中規定的標準的投資，可能決定我們CLO的成功。我們可能找不到合適的投資，可能會導致較低的回報、利息不足、高級CLO負債的超額攤銷，並可能導致我們縮短CLO的壽命，並加速某些費用和支出的攤銷。

我們可能會被要求回購我們已經出售的貸款，或者賠償我們CLO的持有者。

如果我們通過CLO發起或收購、出售或證券化的任何貸款不符合我們對貸款、借款人和相關財產作出的陳述和擔保，我們可能會被要求回購這些貸款，以替代貸款取代它們，或者賠償因違反陳述或擔保而產生的損失或費用。回購的貸款通常需要大量的營運資金來維持我們的賬面，而我們以此類資產為抵押借款的能力是有限的。任何重大回購或賠償支付都可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

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通過我們的自有品牌平臺，我們從事與房地產抵押貸款相關的證券化交易，這使我們面臨潛在的重大風險。

證券化和其他類似的交易通常需要我們在追索權的基礎上產生短期債務，以在證券化之前為貸款或其他資產的積累提供資金。如果投資證券化交易的需求減弱，我們可能無法完成為此目的積累的貸款的證券化，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。關於從事證券化交易，我們對正在證券化的貸款或其他資產進行盡職調查，並就這些貸款和資產作出陳述和擔保。

證券化交易還要求我們準備營銷和披露材料，包括條款説明書、發售文件和招股説明書，其中包括關於擬議的證券化和正在證券化的資產的披露。如果我們的營銷和披露材料被指控或被發現包含不準確或遺漏，根據聯邦和州法律，我們可能要為投資於這些證券化的第三方承擔損害賠償責任，包括在我們依賴第三方準備準確披露的情況下，我們可能會產生與爭議這些指控或解決索賠相關的其他費用和成本。此外，當我們從事證券化交易時，我們可能會保留各種第三方服務提供商，包括特殊服務商、受託人、行政和支付代理以及託管人等。我們經常在合同上同意賠償這些服務提供商在向我們和/或證券化工具提供服務時可能遭受的索賠和損失。如果這些服務提供商中的任何一個對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任，我們可能會因這些賠償而產生成本和費用。

證券化市場受到不斷變化的監管環境的影響，這可能會影響這些活動的某些方面。

由於過去信貸市場的錯位，證券化市場變得受到額外的監管。特別是，根據多德-弗蘭克法案，各個聯邦機構頒佈了規則，要求證券化的發行人保留至少5%的與證券相關的風險。在一定程度上，如果我們利用證券化市場，並在我們的CLO和私人標籤證券化中通過次級利息或B部分債券保留這種損失風險，這可能會降低我們在這些交易中的回報。

我們的貸款和投資可能會受到利率波動的影響，而我們的對衝策略可能沒有提供足夠的保護，或者根本沒有保護。

我們目前的結構性業務投資策略強調浮動利率和固定利率的貸款。浮動利率投資按指數不時調整(通常為每月)的利率賺取利息，使我們投資組合的這一部分不受利率變化導致的價值變化的影響。然而，隨着利率的變化，固定利率投資的價值可能會發生變化。在我們的結構性業務中，我們的大部分有息資產和有息負債都是浮動利率的。然而，根據市場情況，固定利率資產可能會成為我們新貸款來源的更大部分。我們可以使用對衝策略來限制利率(在某些情況下還包括信用利差)變化的影響，包括利率掉期、上限、下限和其他衍生品，然而，沒有任何策略可以完全使我們免受與利率變化相關的風險的影響。套期保值涉及若干額外風險，例如交易對手風險、套期保值合約的法律可執行性、被套期保值交易的提前償還，以及利率的意外和重大變化可能導致合約基數的重大損失和本期費用的變化等風險。我們不能保證我們能夠進行套期保值交易，也不能保證此類套期保值交易能夠充分保護我們免受上述風險的影響。此外，與可變利率融資不高度相關的對衝(並適當指定和記錄為現金流對衝)將影響我們按市值計價的報告收益，損益將記錄在我們的損益表上。

套期保值工具可能不受交易所或其結算所的擔保，涉及風險和成本。

在利率上升和波動期間，以及該工具覆蓋的期限延長時，使用對衝工具的成本會增加。在利率波動或上升、套期保值成本上升的時期，我們可能會增加套期保值活動，從而增加套期保值成本。

此外，對衝工具涉及風險，因為目前它們通常不受交易所或清算機構的擔保。衍生品交易基礎協議的可執行性可能取決於是否符合適用的法律、商品和其他監管要求，以及(取決於交易對手的身份)適用的國際要求。套期保值交易對手的業務失敗極有可能導致違約。我方交易對手違約可能導致未變現損失。

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並迫使我們以當時的市場價格支付我們的轉售承諾(如果有的話)。雖然我們通常會尋求保留終止我們的對衝頭寸的權利，但在沒有交易對手同意的情況下，我們可能並不總是可以處置或平倉對衝頭寸，我們也可能無法簽訂抵消合同來彌補我們的風險。我們不能保證買入或賣出的套期保值工具將存在流動性的二級市場，我們可能被要求維持頭寸，直到行使或到期，這可能會導致損失。

我們可能會簽訂衍生品合同，這可能會使我們在未來承擔或有負債。

在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們的投資策略的一部分涉及簽訂衍生合約，在某些情況下(例如，違約事件或其他提前終止事件導致衍生協議提前終止，或交易對手決定要求根據衍生合約條款支付合約所欠的保證金證券)，我們可能需要為未來的現金支付提供資金。到期金額將等於與適用交易對手的未平倉掉期頭寸的未實現損失，還可能包括其他費用和收費。這些經濟損失將反映在我們的經營財務結果中，我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們當時資產的流動性和獲得資本的機會，為這些義務提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

我們在國外融資的投資可能會有很大的風險。

我們已經融資，如果未來有機會，我們可能會繼續融資我們在美國以外的某些投資。在外國的融資投資可能會使我們面臨通常不在美國固有的額外風險。這些風險包括外匯管制法規的變化、政治和社會不穩定、徵用、徵收外國税、市場流動性較差、缺乏可用信息、交易成本上升、政府對交易所、經紀商和發行人的監管較少、破產法不發達、執行合同義務的困難、缺乏統一的會計和審計標準以及更大的價格波動。

交易可能以外幣計價，這將使我們面臨特定貨幣相對於美元的價值可能發生變化的風險。我們可以使用套期保值技術將這種風險降到最低，但我們不能保證我們實際上會對衝貨幣風險，或者如果我們這樣做了，這樣的策略就會有效。因此，如果美國以外的未來交易以外幣計價，貨幣匯率的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

與監管事項有關的風險

如果我們的代理業務不符合GSE和HUD的規定和計劃要求，我們可能會失去這些實體的批准貸款人身份，並且無法獲得我們業務的額外批准或許可證。我們還會受到法律、法規以及現有的GSE和HUD計劃要求的影響，包括準備金和風險保留要求的潛在增加，這可能會增加我們的成本，並影響我們開展代理業務的方式，這可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

我們的代理業務受制於聯邦、州和地方法律法規，以及GSE和HUD的法規和政策。這些法律、法規、規則和政策除其他外，規定了最低淨值、運營流動性和抵押品要求。聯邦抵押協會要求代理業務基於一個考慮貸款餘額和信用損失敞口水平(風險分擔水平)的公式來維持運營流動性。房利美還要求其DUS貸款人為其風險分擔義務保留抵押品，其中可能包括質押證券。Fannie Mae DUS計劃要求的抵押品金額是在貸款水平上計算的，並基於貸款餘額、風險分擔水平、貸款的調味性和Fannie Mae DUS貸款人的評級。

監管機構還要求代理業務提交財務報告，並維持貸款承銷、發放和服務的質量控制計劃。代理業務也要接受GSE、HUD和監管機構的檢查。任何不遵守這些要求的行為都可能導致喪失作為認可的GSE或HUD貸款人的執照，無法獲得額外的批准或執照，無償終止合同權利，要求賠償或貸款回購，集體訴訟和行政執法訴訟。

如果不能保持一定的資質和執照，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

目前的法律和法規對我們的業務施加了資格和許可義務，此外還對我們的貸款來源、利率、融資和我們可能收取的其他費用、披露等方面施加了要求和限制。

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對借款人而言，擔保交易的條款、催收、收回和債權處理程序、人員資格和其他交易慣例。我們的業務也受到某些國家監管部門的檢查。任何不遵守這些要求的行為都可能導致各種後果，包括但不限於失去發放、銷售或服務貸款所需的許可證，無法獲得額外的批准或許可證，無法執行我們的合同，以及行政執法行動。

作為一家投資公司，如果不能根據“投資公司法”獲得豁免，將對我們的經營業績產生不利影響。

我們的經營方式使我們能夠避免作為投資公司受到1940年“投資公司法”(以下簡稱“法案”)的監管。根據該法第3(C)(5)(C)條，主要從事購買或以其他方式獲得“抵押貸款和其他房地產留置權及權益”的實體目前不受該條規定的約束。美國證券交易委員會對這一豁免的可獲得性提供了指導意見，一般要求豁免公司至少將其資產的55%直接保留在符合條件的房地產權益中。要被認為是合格的房地產利息測試，投資必須符合各種標準。由直接或間接擁有標的不動產的實體的股權擔保的貸款，而不是標的財產本身的抵押，可能不符合55%測試的目的。不代表與抵押貸款池相關的所有證書的抵押貸款相關證券也可能不符合55%測試的目的。因此，我們投資於這些類型的貸款和股權的能力可能會受到該法案的限制。不能保證管轄該法對REITs適用性的法律和法規，包括美國證券交易委員會關於55%測試的法律和法規，不會以對我們的運營產生不利影響的方式發生變化。如果我們不符合55%的測試標準，根據該法案的另一項豁免或排除註冊，或者如果美國證券交易委員會不再允許我們的豁免，我們可能被歸類為投資公司。在這種情況下，除其他事項外，我們可能被要求(A)大幅改變我們開展業務的方式，以避免註冊，或(B)註冊為投資公司。, 這兩種情況中的任何一種都可能對我們和我們普通股的市場價格產生不利影響。如果我們被要求註冊為一家投資公司，我們將在資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(如該法定義)和投資組合構成方面受到監管，包括對多元化和行業集中度以及其他事項的限制。

我們的一家子公司必須根據“投資顧問法案”註冊，並受該法案的監管。

我們的一家子公司受到1940年“投資顧問法案”(“顧問法案”)規定的廣泛監管。在這一監管制度下，美國證券交易委員會作為註冊投資顧問監督我們的活動。不遵守“顧問法案”規定的義務，包括記錄保存、廣告、運營要求、披露義務和禁止欺詐活動，可能會導致罰款、譴責、停職人員或投資活動或其他制裁，包括撤銷我們作為投資顧問的註冊。Advisers Act下的規定旨在保護投資者和其他客户，而不是為了保護我們公開交易股票的持有者。即使對我們的子公司或其人員實施的制裁只涉及很小的金額，與此類制裁相關的負面宣傳也可能損害我們的聲譽和我們與投資者的關係，並阻礙我們籌集額外資本的能力。此外，遵守“顧問法案”可能會要求我們招致額外的成本，而這些成本可能是實質性的。

政府監管的效果可能會對貸款的市場價值產生負面影響。

與開發項目相關的貸款承擔着額外的風險，因為政府監管可能會限制房地產的開發，從而影響項目的價值。如果項目的完成沒有得到適當的批准，抵押品的價值可能會受到不利影響，這可能會對貸款的價值產生負面影響。

Fannie Mae和Freddie Mac託管的變更和相關行動，以及任何影響Fannie Mae和Freddie Mac與美國聯邦政府之間關係的法律法規的變化，都可能對我們的代理業務產生實質性的不利影響。

目前，代理業務的大部分銷售貸款來自GSE和HUD計劃，我們的大部分維修權來自我們通過GSE和HUD計劃銷售的貸款。其中一家或兩家GSE的營業執照、結構或存在的變化可能會消除或大幅減少我們向GSE發放的貸款數量，這反過來將導致我們的手續費和利息收入以及我們的服務收入減少。

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政府資助企業的託管權

2008年，政府支持企業的監管機構聯邦住房金融局(“FHFA”)將每一家政府支持企業置於監管之下。託管是一個法定程序，旨在保存和保存GSE的資產和財產，並使它們處於健全和有償付能力的狀況。託管沒有具體的終止日期，關於GSE的未來仍然存在重大不確定性，包括它們將以目前的形式繼續存在多久，它們在房地產市場中的作用程度，以及它們在託管之後是否會繼續存在。2014年，FHFA發佈了針對GSE的戰略計劃，將GSE的多家族業務“收縮”目標改為“維持”這些業務。

住房金融改革

過去，聯邦立法曾被提議改革住房金融體系，包括政府資助企業(GSE)。其中幾項條例草案要求政府資助企業在指定的制定期限內清盤或接管，並對政府資助企業在清盤或接管前的活動施加若干限制。目前還不清楚拜登政府對GSE的未來有何看法。

我們預計國會將繼續考慮住房金融改革，包括舉行聽證會，並考慮可能改變住房金融體系的立法，包括GSE的活動或運營。我們無法預測有關政府資助企業未來地位的立法建議的制定前景、時間或內容。

2021年10月，FHFA宣佈，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)2022年的貸款發放上限將為每家企業780億美元，機會總額為1560億美元(簡稱2022年上限)，較2021年每家企業700億美元的貸款發放上限有所提高。2022年的上限將繼續適用於所有多家族企業，沒有例外，並要求50%用於使命驅動的經濟適用房。FHFA還將要求2022年地區收入中位數60%或以下的居民至少負擔得起25%，高於2021年的20%。我們與GSE的合作是利潤豐厚的執行，因為它們從出售我們的貸款、與MSR相關的非現金收益和服務收入中獲得了巨大的收益。因此，我們GSE來源的減少可能會對我們的財務業績產生負面影響。我們不確定FHFA未來是否會對GSE多家庭生產量施加更嚴格的限制。

網絡安全風險

如果我們的信息系統不能防範網絡安全漏洞和網絡攻擊，我們的業務可能會受到不利影響。

網絡安全事件和網絡攻擊，包括惡意軟件、勒索軟件或恐怖分子攻擊，未經授權試圖獲取與我們和我們的客户有關的敏感、機密或其他受保護的信息，已經在全球範圍內以更加頻繁和嚴重的水平發生，預計未來將繼續增加頻率和嚴重性。在我們的業務過程中，我們通過我們的信息系統收集、傳輸和保留機密信息。儘管我們努力通過實施安全技術、流程和程序來保護機密信息，但個人或團體仍有可能侵入我們的安全系統，獲取有關我們業務和員工的敏感信息。對我們收集、存儲或使用的機密信息的任何挪用、丟失或未經授權的披露都可能對我們的業務運營產生重大影響，包括損害我們在借款人、員工、第三方和投資者中的聲譽。我們還可能在實施額外的安全措施和組織變革、實施額外的保護技術、培訓員工或聘用顧問方面產生巨大成本。此外，我們可能會因為任何網絡安全漏洞而受到訴訟。我們沒有經歷過由於網絡安全漏洞或其他行為而導致的任何重大挪用、丟失或未經授權披露機密或個人身份信息的情況，但是，網絡安全漏洞或其他行為和/或我們信息技術系統的中斷可能會對我們的業務、前景、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

與我們的公司和所有權結構相關的風險

我們可能會受到ACM和我們的首席執行官的重大影響。

我們的董事長、首席執行官和總裁也是ACM的首席執行官，並實益擁有ACM約35%的未償還會員權益。截至2021年12月31日，ACM擁有我們流通股約8%的投票權。由於我們的首席執行官實益擁有ACM持有的股票，

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除了他實益擁有我們普通股的額外股份外，我們的首席執行官還擁有截至2021年12月31日我們流通股約8%的投票權。由於他在我們和ACM的職位，以及他有能力有效地投票支持我們的流通股中的相當少數，我們的首席執行官對我們的政策和戰略具有重大影響。

我們的章程一般不允許擁有超過5%的股本，如果沒有董事會的事先批准，試圖收購超過這一限制的股本是無效的，這可能會阻礙我們控制權的改變。

為了符合REIT的資格，在一個納税年度的後半年，我們的股本流通股價值的50%不得超過五個或更少的個人直接或間接擁有。為了防止這種情況的發生，我們的章程規定，除某些例外情況外，任何人(包括實體)不得擁有或被視為擁有超過我們已發行普通股總價值或數量(以限制性較高者為準)的5%，或超過我們所有類別或系列股票總流通股價值的5%，或根據國內税法的歸屬條款被視為擁有或被視為擁有超過5%的我們所有類別或系列的已發行普通股的總價值或數量(以限制性較大者為準)。

雖然這些限制旨在防止任何五個人擁有我們超過50%的股份，但它們也可能阻礙對我們公司控制權的改變。這些限制還可能阻止可能對股東有吸引力的要約收購，或者限制如果投資者購買股票以收購一批股票，股東獲得股票溢價的機會。

我們憲章的推定所有權規則很複雜，可能導致一組相關個人或實體擁有的流通股被視為由一個個人或實體推定擁有。一般情況下，本應由違反所有權限制的人直接或間接收購或持有的股票會自動轉移到慈善受益人的信託基金，而據稱的所有者在該等股票中的權益是無效的。此外，任何人士收購超過上述限額的股份，均有責任立即以書面通知我們，並向我們提供我們所要求的任何資料，以確定收購對我們作為房地產投資信託基金的地位的影響。

我們的董事會已經根據我們的章程批准了決議，允許我們的首席執行官和ACM(與我們的首席執行官的控股股權有關)、一名前董事成員以及四名外部投資者擁有超過我們章程中規定的普通股所有權權益上限的股份。

我們交錯的董事會以及我們章程和章程中的其他條款可能會阻止我們控制權的改變。

我們的董事會分為三類。目前I類、II類和III類董事的任期將分別於2022年、2023年和2024年到期。每類董事任期屆滿，任期三年，每年由股東選舉產生一類董事。我們董事的交錯條款可能會降低要約收購或控制權變更的可能性，即使要約收購或控制權變更可能符合我們股東的最佳利益。此外，我們的章程和章程還包含其他條款，這些條款可能會推遲或阻止可能涉及普通股溢價或符合我們股東最佳利益的交易或控制權變更。

與我們的房地產投資信託基金地位相關的風險

如果我們不能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們將繳納公司税，並可能面臨鉅額税收負擔。

我們的運作是為了符合國內税法規定的房地產投資信託基金(REIT)資格。然而，作為房地產投資信託基金的資格涉及到高度技術性和複雜的國內收入法條款的應用，這些條款只有有限的司法和行政權力。即使是技術上或無意中的錯誤也可能危及我們的房地產投資信託基金(REIT)地位。我們作為房地產投資信託基金的持續資格將取決於我們對某些資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求的持續滿足。此外，我們是否有能力滿足REIT的資格要求，在一定程度上取決於我們無法控制或僅有有限影響力的第三方的行動，包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。

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此外，新的税收立法、行政指導或法院裁決，在每一種情況下都可能具有追溯力，可能會使我們更難或不可能有資格成為房地產投資信託基金(REIT)。如果我們在任何納税年度都沒有資格成為房地產投資信託基金，那麼：

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我們將作為一家國內公司徵税，這意味着我們在計算應税收入時不能扣除分配給股東的收入，而且我們按公司税率計算的應税收入將繳納聯邦所得税；

●

由此產生的任何納税義務都可能是巨大的，並將減少可供分配給股東的現金數額；以及

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除非我們根據適用的法律規定有權獲得減免，否則我們將在失去資格的那一年之後的四個課税年度內被取消作為房地產投資信託基金的待遇，因此，在我們不符合房地產投資信託基金資格的每一年，我們可供分配給股東的現金將減少。

即使我們仍然符合REIT的資格，我們也可能面臨其他税收負債，從而減少我們的現金流。

即使我們仍然有資格作為房地產投資信託基金徵税，我們的收入和資產也可能需要繳納某些聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入的税收，以及州或地方所得税、財產税和轉讓税。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給我們股東的現金。此外，為了符合REIT資格要求，或避免對REIT從交易商財產或庫存中獲得的某些收益徵收100%的税，我們通過應税子公司持有部分資產，其收入需繳納聯邦和州所得税。

代理業務可能會產生不利的税收後果。

作為房地產投資信託基金，我們和我們的子公司Arbor Realty SR，Inc.(“ARSR”)一般不能直接持有某些資產和進行與代理業務相關的某些業務。因此，我們通過ARSR的應税REIT子公司(每個子公司都是一個“TR”)持有這些資產和業務，這些子公司需要繳納企業所得税。此外，根據房地產投資信託基金的資產測試，我們總資產的不超過20%可能由一個或多個TRS的股票或其他證券組成。此外，儘管就95%房地產投資信託基金毛收入測試而言，TRS應支付的股息構成合格收入，但就75%房地產投資信託基金毛收入測試而言，這些股息是不符合資格的收入。因此，如果我們代理業務的價值或由此產生的收入相對於我們其他符合REIT的資產和收入的價值增加，我們或ARSR可能無法滿足適用於REITs的一個或多個國內收入法要求。雖然預計代理業務不會對我們或ARSR未來繼續符合REIT資格的能力產生不利影響，但在這方面不能給予保證。

“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們可能產生的税收，並減少我們向股東分配的金額。

我們的某些證券化已經導致創建了用於聯邦所得税目的的應税抵押貸款池。只要應税按揭資產池的100%股權由符合REIT資格的實體(包括ARSR)擁有，我們一般不會因證券化被定性為應税按揭資產池而受到不利影響。然而，某些類別的股東，如有資格享受條約或其他税收優惠的外國股東，有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東(須繳納無關的商業所得税)，可能需要對他們從我們那裏獲得的部分股息收入(可歸因於應税抵押貸款池)增加税收。在一定程度上，如果我們選擇保留可歸因於應税抵押貸款池的超額包含性收入，而不是將其轉嫁給我們的股東，我們可能會對應税抵押貸款池的一部分收入徵收公司税。在這種情況下，我們可以從我們繳納的税額中減去分配給股東的金額。

“應税抵押貸款池”規則可能會限制我們實現未來證券化的方式。

出於聯邦所得税的目的，我們的某些證券化和其他融資交易可能導致我們或我們的部分資產被視為應税抵押貸款池。如果我們進行這樣的交易，我們可能被禁止向外部投資者出售這些證券化的股權，或者出售與這些證券化相關的任何債務證券，這些證券可能被認為是出於税收目的的股權。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大化我們從證券化和融資交易中獲得的回報。

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遵守房地產投資信託基金的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會。

要符合聯邦所得税的REIT資格，我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給股東的金額以及我們股票所有權等方面的測試。我們可能會被要求在不利的時候或在我們沒有現成的資金可供分配的時候向股東進行分配。因此，遵守房地產投資信託基金的要求可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。

遵守房地產投資信託基金(REIT)的要求可能會迫使我們清算其他有吸引力的投資。

要符合REIT的資格，我們必須確保在每個日曆季度末，我們的資產價值至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格的REIT房地產資產組成。我們對證券的剩餘投資一般不能超過任何一家發行人的未償還有表決權證券的10%，或未償還證券總價值的10%。此外，一般而言，我們資產價值的5%(符合75%資產測試條件的資產除外)可能由任何一個發行人的證券組成，而我們總資產價值的20%可能由一個或多個TRS的證券代表。如果我們沒有遵守這些要求，我們必須在日曆季度結束後30天內糾正這種不符合要求的情況，以避免失去我們的REIT地位和遭受不利的税收後果。因此，我們可能被要求清算其他有吸引力的投資，或者，如果我們不清算適用的投資，我們可能會失去房地產投資信託基金的地位。

我們可能無法從運營中產生足夠的收入來支付我們的運營費用，並向我們的股東支付股息。

作為房地產投資信託基金，我們通常被要求每年將至少90%的應税REIT收入分配給我們的股東。為了有資格享受向REITs提供的税收優惠，我們打算宣佈季度股息，並向我們的股東進行金額分配，以便我們每年分配全部或幾乎所有REIT應税收入，但須進行某些調整。然而，我們的分發能力可能會受到本報告中描述的風險因素的不利影響。如果我們的經營業績和財務業績未來下滑，或者我們的資產組合價值意外下降，我們可能無法宣佈或支付季度股息。派發股息的時間及金額由本公司董事會全權酌情決定，董事會會考慮(其中包括)本公司的盈利、財務狀況、償債義務及適用的債務契約、REIT資格要求及董事會可能認為相關的其他税務考慮因素及資本開支要求。

在可能對我們的經營結果產生不利影響並削弱我們向股東分配資金的能力的因素中，包括：

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資金的使用和我們進行有利可圖的結構性融資投資的能力；

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資產組合違約或資產組合價值縮水；

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預期的營運費用水平可能不準確，因為實際結果可能與估計有所不同；以及

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償債要求增加，包括因浮動利率債務利率上升而產生的償債要求。

這些因素中的任何一個的變化都可能影響我們進行分發的能力。如果我們不能遵守未來信貸安排中包含的限制性契約和財務比率，我們向股東進行分配的能力也可能會受到損害。我們不能保證我們將來能夠向我們的股東進行分配，也不能保證我們進行的任何分配的水平都會隨着時間的推移而增加。

我們可能需要借入資金來滿足我們的REIT分配要求，我們分配的一部分可能構成資本回報。為此目的的任何借款的還本付息將減少我們可供分配的現金。

要符合REIT的資格，除其他要求外，我們必須每年至少將我們REIT應税收入的90%分配給我們的股東，但需要進行某些調整。如果我們滿足分配要求，但分配的應税收入不到100%，我們將對未分配的應税收入繳納聯邦企業所得税。此外，我們

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如果我們在一個日曆年向股東支付的實際金額低於聯邦税法規定的最低金額，將被徵收4%的不可抵扣消費税。

出於財務報告的目的，我們有時可能產生的應税收入大於我們的淨收入，或者我們的應税收入可能大於我們可供分配給股東的現金流。如果我們在這些情況下沒有其他資金可用，我們可能被要求以不利的價格借入資金、發行股票或出售投資，或者尋找另一種資金來源，以進行足夠的分配，使我們能夠滿足REIT的分配要求，並在特定年份避免企業所得税和4%的消費税。

我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會降低我們普通股的市場價格。

美國目前對REITs及其股東的聯邦所得税待遇可能會隨時通過立法、司法或行政行動進行修改，可能具有追溯力，這可能會影響美國聯邦所得税對我們股票投資的待遇。美國聯邦所得税規則，包括那些涉及REITs的規則，不斷受到參與立法過程的人員、美國國税局(Internal Revenue Service)和美國財政部的審查，這導致了法規的修改以及對法規和解釋的頻繁修訂。

2017年頒佈的《減税和就業法案》(《税改法案》)對《國税法》進行了實質性修改。在針對企業的這些變化中，從2018年開始，企業聯邦税率(影響我們的TRS)從35%降至21%；取消或修改了各種扣除項目，包括對利息扣除的實質性限制；淨營業虧損扣除受到某些額外限制。房地產投資信託基金支付的普通股息(包括我們支付的非資本利得股息或“合格股息收入”)通常有資格從適用的邊際税率中扣除20%。因此，這類股息的最高邊際税率一般為29.6%(最高邊際税率37%的80%)。

我們的部分股息(包括從我們的TRS收到的股息)可能有資格享受優惠税率，作為“合格股息收入”，美國股東的最高個人税率為20%。此外，某些屬於個人、信託基金或財產的美國股東，其收入超過某些門檻，必須為我們的股息和出售股票所得支付3.8%的醫療保險税。

此外，最近頒佈的立法中的某些條款，包括CARE法案和綜合撥款法案，可能仍然需要通過發佈財政法規來指導，以便評估它們的全部範圍和對我們的影響。這些庫務規例在頒佈前可能會有很大的延誤，增加了法例修訂對我們最終影響的不明朗因素。對於最近頒佈的法律的規定，可能還會提出進一步的技術修正立法，其影響無法預測，可能對我們或我們的股東不利。

拜登政府和國會議員一直在就其税收和經濟政策法案進行談判，該法案將同時影響個人税和營業税。由於之前在Build Back Better Act和解法案中提出的税收和經濟條款的範圍目前仍不確定，還有待政策制定者的進一步談判，我們無法確定這些建議和隨後的立法(如果有的話)將如何影響我們或我們的股東。

一般風險

我們普通股的價格可能會波動。

我們普通股的交易價格可能波動很大，可能會受到許多我們無法控制的因素的影響，包括REITs的總體聲譽以及我們的股本證券與其他股本證券(包括其他房地產公司發行的證券)相比的吸引力、我們的財務表現以及總體股票和債券市場狀況。

我們股票的市值主要基於市場對我們增長潛力的看法，以及我們目前和未來的收益和股息。因此，我們的股票交易價格可能高於或低於賬面價值。如果我們未來的收益或股息低於預期，我們股票的市場價格很可能會下跌。

31

目錄

有時，股票市場會經歷極端的價格和成交量波動，這會影響許多公司的股權證券的市場價格。這些波動可能與這些公司的經營業績無關或不成比例。這些廣泛的市場波動，以及一般的經濟、政治和市場狀況，如經濟衰退和利率變化，可能會對我們股票的市場價格產生負面影響。如果我們股票的市場價格下跌，您的投資可能得不到任何回報，可能會損失部分或全部投資。

經歷股票市場價格波動的公司可能會受到證券集體訴訟的影響。我們未來可能會成為這類訴訟的目標。針對我們的證券訴訟可能導致鉅額費用，並將管理層的注意力從其他業務上轉移，這也可能損害我們的業務。

我們未來的成功依賴於關鍵人員，他們的流失可能會威脅到我們成功運營業務的能力。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們能否聘用和留住足夠數量的合格人員，包括我們的行政人員。我們高管經驗的性質，以及他們與多户、商業地產和金融機構業主建立的關係的程度，對我們的成功非常重要。我們不能保證他們繼續擔任我們的軍官。失去某些高管的服務可能會損害我們的業務和前景。

訴訟的不利解決可能會對我們的財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

對我們或我們的任何資產提起的訴訟的不利解決可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。有關當前訴訟的信息，請參見附註14。

未來任何恐怖襲擊的影響和恐怖主義保險的可獲得性使我們面臨某些風險。

未來的任何恐怖襲擊，對任何此類襲擊的預期，以及美國及其盟友做出的任何軍事或其他迴應的後果，都可能對美國金融市場、房地產市場和/或整體經濟產生不利影響。我們無法預測未來發生的任何此類事件會對我們的業務或我們貸款和投資的信用質量產生什麼影響。

恐怖主義風險保險法“(”TRIA“)要求保險公司在其財產和意外傷害保險單下提供恐怖主義保險，以便根據TRIA獲得保險損失的聯邦賠償。然而，這項立法並沒有對這類保險的定價進行監管。沒有負擔得起的保險，可能會對房地產貸款市場、貸款量和市場的整體流動性產生不利影響，並可能減少我們可以獲得的合適投資機會的數量和我們能夠進行投資的速度。如果我們投資的物業無法獲得負擔得起的保險，這些投資的價值可能會下降，如果發生未投保的損失，我們可能會損失全部或部分投資。

未來任何法律的影響，以及對現行法律的修改，都可能影響我們的業務。

未來的聯邦和州立法可能會對我們的業務施加額外的義務或限制，對我們的收入和/或支出產生不利影響。很難預測未來任何立法或監管舉措的確切性質，以及它們可能對我們的業務、財務狀況或運營結果造成的影響程度。

環境、社會和治理問題可能會導致我們產生額外的成本，進行人事變動，並影響我們的股票對投資者的吸引力。

股東、公眾和政府在企業責任、可持續性、多樣性和包容性以及其他環境、社會和治理(“ESG”)事項方面的期望和壓力一直在增加。股東諮詢服務和其他組織已經開發和發佈了我們的ESG，其他組織將來可能會開發和發佈、評級系統和其他評分和報告機制，以評估和比較我們的ESG表現與我們行業中的其他組織的表現。這些評級系統經常變化，分數通常基於相對排名，如果同行排名提高，這可能會導致我們的分數下降。此外，現有股東和潛在投資者可以使用這些評級和/或他們自己的ESG內部基準，來確定他們是否以及在多大程度上可以選擇投資於我們的證券，與我們接觸，倡導改善ESG業績或披露，作為股東做出投票決定，或採取其他行動，就ESG問題追究我們和我們的董事會的責任。

32

目錄

一些立法機構、政府機構和上市交易所已經授權或提議，其他機構可能在未來進一步授權某些ESG披露或業績。例如，董事會多樣性和包容性是ESG的一個話題，正受到立法者和上市交易所的高度關注。如果我們無法在規定的時間內招聘、吸引和/或留住合格的董事會成員，以保持遵守適用授權的多樣性要求，我們可能面臨代價高昂的罰款和處罰。此外，追蹤和報告ESG事項的標準相對較新，尚未統一，並在繼續演變。因此，我們對ESG披露框架和主題的選擇可能會不時改變，可能會導致不同時期缺乏比較數據，或者與我們股東和其他利益相關者的預期不同。如果我們的企業責任舉措或目標(包括董事會多樣性方面)不符合股東、潛在投資者、立法者、上市交易所或其他利益相關者的標準或預期，或者如果我們無法獲得第三方評級服務可接受的ESG評級，我們也可能面臨聲譽損害。如果不遵守ESG相關法律、交易所政策或利益相關者的期望，可能會對我們的股票價值和相關資本成本產生重大不利影響，限制我們為未來增長提供資金的能力，或導致調查和訴訟增加或威脅增加。

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1B項。未解決的員工意見

沒有。

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項目2.屬性

我們的主要公司辦公室位於紐約尤寧代爾厄爾·奧文頓大道333號，郵編：11553。

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項目3.法律訴訟

吾等並無涉及任何重大訴訟，據吾等所知，除本報告附註14所述的訴訟外，吾等並無受到任何重大訴訟的威脅。我們沒有為這起訴訟應計損失，因為我們認為不太可能發生損失，無法合理估計金額。

​

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場信息

我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“ABR”。截至2022年2月9日，我們普通股的記錄持有者有124,721人，其中包括以街道名義持有經紀賬户股票的人。

我們的組織和運作符合REIT的資格，這要求我們至少分配90%的REIT應税收入。然而，不能保證未來分派的金額或時間，因為此類分派受我們的應税收益、財務狀況、資本要求和董事會認為相關的其他因素的影響。

股權薪酬計劃信息

下表列出了截至2021年12月31日的信息，內容涉及經修訂和重述的2020年修訂綜合股票激勵計劃(“2020計劃”)，這是我們唯一的股權薪酬計劃。

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​	​	​	​	​	​	​
​		證券數量		加權平均		數量
​	​	將在以下日期發出	​	行使價格：	​	證券
​	​	演練	​	傑出的	​	剩餘
​	​	未完成的選項，	​	期權、認股權證	​	可用於
計劃類別		認股權證和權利		和權利		未來發行
證券持有人批准的股權補償計劃：
2020年計劃		0		不適用		4,215,695
未經證券持有人批准的股權補償計劃		不適用		不適用		不適用
總計		0		不適用		4,215,695

​

33

目錄

股東回報

下圖將我們普通股的累計股東總回報與羅素2000指數、NAREIT All REITs指數和NAREIT Mortgage REITs指數在2016年12月31日至2021年12月31日的五年期間進行了比較。該圖假設2017年1月1日投資100美元，並對任何股息進行再投資。這張圖並不一定代表着未來的股價表現。以下圖表中包含的信息來自標準普爾全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)。

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​		期間結束
索引		12/31/16		12/31/17		12/31/18		12/31/19		12/31/20		12/31/21
Arbor Realty Trust，Inc.		100.00		126.60		164.64		255.51		281.17		392.01
羅素2000指數		100.00		114.65		102.02		128.06		153.62		176.39
富時NAREIT All REITs指數		100.00		109.27		104.79		134.20		126.33		176.71
富時NAREIT抵押貸款信託基金指數		100.00		119.79		116.77		141.67		115.09		133.08

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根據美國證券交易委員會規則，本“股東回報”部分不得以引用方式併入我們未來根據證券法或交易法提交的任何文件中，也不應被視為徵集材料或根據證券法或交易法提交。

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目錄

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

您應該結合本報告中題為“前瞻性陳述”和“風險因素”的章節以及歷史合併財務報表(包括相關附註)閲讀以下討論。

概述

通過我們的結構性業務，我們在多家庭、SFR和商業房地產市場投資於多元化的結構性金融資產組合，主要包括過橋貸款和夾層貸款，包括一級抵押貸款的初級參與權益以及優先和直接股權。我們還投資於與房地產相關的合資企業，並可能直接收購房地產，並投資於與房地產相關的票據和某些與抵押貸款相關的證券。

通過我們的代理業務，我們通過Fannie Mae和Freddie Mac、Ginnie Mae、FHA和HUD發起、銷售和服務一系列多家庭金融產品。我們保留在GSE和HUD計劃下發起和銷售的幾乎所有貸款的維修權和資產管理責任。我們是全國批准的Fannie Mae DUS貸款機構，紐約、新澤西和康涅狄格州的Freddie Mac多家庭常規貸款機構、銷售商/服務商，Freddie Mac經濟適用房、製造住房、高級住房和SBL貸款機構，銷售商/服務商，全國HUD地圖和精益高級住房/醫療保健貸款人。我們還根據出售給GSE的現有機構貸款的指導方針發起和提供永久融資貸款，我們將其稱為“自有品牌”貸款，並通過CMBS計劃發起和銷售金融產品。我們將自有品牌貸款集合並證券化，並將證券化中的證書出售給第三方投資者，同時保留證券化的服務權和證書。

我們開展業務是為了獲得房地產投資信託基金(REIT)的資格。房地產投資信託基金(REIT)分配給股東的REIT應税收入一般不需要繳納聯邦所得税，前提是至少90%的REIT應税收入是分配的，並且滿足某些其他要求。

我們的經營業績主要由以下因素推動：

從我們的投資中賺取的淨利息收入。淨利息收入是指從我們的資產賺取的利息收入超過我們借款產生的利息支出的金額。如果我們的資產收益率上升或借款成本下降，這將對收益產生積極影響。然而，如果我們的資產收益率下降或借款成本上升，這將對收益產生負面影響。淨利息收入也直接受到我們資產組合的規模和表現的影響。我們確認我們的淨利息收入的大部分來自我們的結構性業務。此外，我們確認通過我們的代理業務獲得的貸款的淨利息收入，這些貸款通常在發放後60天內出售。

通過GSE和HUD計劃發放、銷售和償還抵押貸款所確認的手續費和其他收入。從按揭貸款的發放和銷售確認的收入包括銷售貸款的收益(扣除產生的任何直接貸款發放成本)、承諾費、經紀人費用、貸款假設費用和貸款發放費用。這些收益和費用統稱為淨銷售額收益，包括收費服務。我們在向借款人承諾時記錄MSR的收入，這代表與我們發起的抵押貸款償還權相關的預期未來淨現金流的公允價值，並在出售時確認相應的資產。我們還記錄了服務收入，其中包括為抵押貸款提供服務的費用，扣除所記錄的MSR資產的攤銷淨額。雖然我們與GSE和HUD機構建立了長期的關係，但如果我們與這些機構的業務關係惡化，我們的經營業績將受到負面影響。此外，我們還確認發起、銷售和服務我們的自有品牌貸款的收入。

從我們的結構性交易中賺取的收入。我們的結構性交易主要包括對股權關聯公司的投資，這些投資代表為收購、開發和/或出售房地產相關資產而形成的未合併的合資投資。 這些投資的運營結果可能很難預測，而且在不同時期之間可能會有很大差異。如果利率上升，這些投資的收入很可能會受到重大的負面影響，特別是我們對住宅抵押銀行業務的投資，因為利率上升通常會減少對住宅房地產貸款的需求和貸款發放量。此外，我們還定期收到股權投資的分派。很難預測這類付款的時間，因為在任何給定的季度，付款的金額都可能很大。我們在結構化業務中對結構化交易進行核算。

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目錄

我們的貸款和投資的信用質量，包括我們的服務組合。有效的投資組合管理對於最大化我們的貸款、投資和服務組合的業績和價值至關重要。保持我們投資組合中貸款的信用質量至關重要。不符合條件的貸款可能會對收益和流動性產生負面影響。

新冠肺炎的衝擊。新冠肺炎在全球範圍內的爆發迫使包括美國在內的許多國家宣佈國家進入緊急狀態，設立“呆在家裏”的命令，關閉金融市場，限制非必要業務的運營。這些行動嚴重擾亂了全球供應鏈，並對許多行業產生了不利影響。新冠肺炎可能會對經濟和市場狀況產生持續和長期的不利影響，這可能會延續一段時間的全球經濟放緩。儘管到目前為止，我們還沒有受到新冠肺炎的重大影響，但新冠肺炎對公司的影響仍在繼續發展，這場流行病對全球和我們業務造成的經濟影響的程度和持續時間仍不清楚，在我們的財務狀況、運營結果、流動性和支付分配能力方面存在風險。

2021年期間的重大發展

資本市場活動。

●

我們通過公開發行優先無擔保債務和普通股籌集了11.3億美元的資本，以及我們的“在市場”股權發行銷售協議。我們將淨收益中的5550萬美元用於從我們的首席執行官ACM及其某些成員和我們的某些其他高管手中購買普通股和運營合夥單位(OP Unit)；以及

●

我們通過發行D、E和F系列優先股籌集了5.564億美元的資本，加權平均利率為6.34%，我們用所得資金中的9330萬美元全額贖回了加權平均利率為8.14%的A、B和C系列優先股。

融資活動。

●

我們關閉了四個抵押證券化工具(CLO 14、15、16和17)，總計52億美元的房地產相關資產和現金，其中42.8億美元的投資級票據發行給第三方投資者，4.713億美元的低於投資級票據和4.472億美元的投資組合股權由我們保留；

●

我們 完成了兩家總計9.851億美元的自有品牌證券化，並保留了總額為8,570萬美元的最附屬證書；以及

●

完成了CLO 9和11的解除，贖回了通過對我們現有融資機制(包括CLO 14和17)內的剩餘資產進行再融資而償還的8.892億美元未償還票據以及CLO 9和11持有的現金。

結構化業務活動。

●

我們的結構性貸款和投資組合增長了122%，達到121.6億美元，貸款總額為97.2億美元，部分被總計25.2億美元的貸款流出所抵消；以及

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錄得收入3,460萬美元，並從我們的住宅抵押貸款業務合資企業獲得2,800萬美元的現金分配。

代理業務活動。

●

貸款發放和銷售總額分別為64.1億美元和64.2億美元；以及

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我們的收費服務組合增長了9%，達到269.6億美元。

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目錄

分紅。我們將季度普通股股息提高到每股0.37美元，這是我們連續第七個季度增加。

後續事件。在2022年2月期間，我們完成了以下交易：

●

我們完成了總額20.5億美元的抵押證券化工具(CLO 18)，其中16.5億美元的投資級債券被髮行給第三方投資者，2.101億美元的低於投資級債券和1.871億美元的股權被我們保留；

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我們完成了總額為4.893億美元的自有品牌證券化，並保留了總額為4340萬美元的最附屬證書；

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養大7260萬美元，來自額外發行310萬股我們的F系列優先股。

當前市場狀況、風險和近期走勢

正如本報告通篇所討論的那樣，新冠肺炎疫情繼續以前所未有的方式影響全球經濟，導致許多行業的活動迅速停頓，並繼續在許多細分市場造成嚴重幹擾和流動性限制，包括金融服務、房地產和信貸市場。新冠肺炎對企業的影響在繼續演變，其程度將取決於未來的發展，其中包括美國和海外新變種的出現，中斷的供應鏈和行業的恢復時間，勞動力市場中斷的影響，政府幹預的影響，以及疫苗接種計劃的有效性。新冠肺炎可能會對經濟和市場狀況產生持續和長期的不利影響，這可能會延續一段時間的全球經濟放緩。儘管到目前為止，我們還沒有受到新冠肺炎的重大影響，但不利的經濟狀況已經並可能繼續導致某些資產類別的房地產價值下降，拖欠和違約增加，貸款修改和止贖增加，所有這些都可能對我們未來的運營業績、財務狀況、業務前景以及我們向股東進行分配的能力產生重大影響。

自2020年初以來，這場大流行導致資本市場錯位，導致可用流動性減少，2021年出現不同程度的改善。許多商業抵押貸款房地產投資信託基金(REITs)已經並將繼續受到可用流動性減少的影響，因為獲得資金對其業務增長至關重要。儘管流動性減少，但我們繼續通過各種工具籌集資金，以發展我們的業務。

我們的代理業務需要有限的資金才能增長，因為在出售貸款之前，最初的資金通常通過倉庫設施提供，最長可達60天，因此，流動性的缺乏沒有也不應該影響我們發展這項業務的能力。然而，我們的結構性業務更依賴於資本市場的增長，因此，長期缺乏流動性可能會限制我們發展這項業務的能力。在我們的結構性業務中，91%的投資組合是多家族資產，其中大部分貸款包含借款人的利息準備金和/或補充義務。

聯邦政府、房利美和房地美已經向借款人和租户提供了某些忍耐和不驅逐計劃，如果他們需要抵消新冠肺炎對他們財產的任何短期壓力及其對經濟的影響。對於借款人來説，為了有資格獲得忍耐，他們需要證明自己受到了疫情的不利影響，償還貸款的能力也受到了影響。所有暫停支付的貸款和租金仍是借款人和租户的義務。

截至2021年12月31日，我們的代理業務已經批准了與我們Fannie Mae DUS投資組合的0.2%和Freddie Mac投資組合的2.6%相關的準備金。我們正在密切監測和管理寬容的要求，2022年期間可能會有額外的經濟壓力。

2021年12月，美聯儲(Federal Reserve)宣佈，他們可能會在2022年提高利率，以對抗通脹。不過，目前利率仍處於歷史低位。雖然較低的利率通常會對發放量產生積極影響，因為借款人希望對貸款進行再融資，以利用較低的利率，但我們的淨利息收入可能會受到負面影響，因為較高收益的貸款被還清，並被較低收益的貸款取代。然而，我們在一定程度上沒有受到利率下降的影響，因為我們的結構性貸款組合中有很大一部分是LIBOR下限，如果利率保持在這些歷史低位，這可能會在未來增加我們的淨利息收入。相反，如果利率上升，可能會對我們的淨利息收入產生負面影響。利率的提高將導致利息支出的增加，因為我們的大部分債務都是可變的。然而，由於我們的結構性貸款組合中有很大一部分是倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)下限，因此利息收入的任何增加都是由於利率上升。

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目錄

利率不太可能像相應的利息支出增加那樣大幅。 有關更多詳細信息，請參閲下面的“關於市場風險的定量和定性披露”。

我們是房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的全國性發起人，GSE仍然是多家族市場最重要的資本提供者。2021年10月，FHFA宣佈，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)2022年的貸款發放上限將為每家企業780億美元，機會總額為1560億美元(簡稱2022年上限)，較2021年每家企業700億美元的貸款發放上限有所提高。2022年的上限將繼續適用於所有多家族企業，沒有例外，並要求50%用於使命驅動的經濟適用房。FHFA還將要求2022年地區收入中位數60%或以下的居民至少負擔得起25%，高於2021年的20%。我們與GSE的合作是利潤豐厚的執行，因為它們從出售我們的貸款、與MSR相關的非現金收益和服務收入中獲得了巨大的收益。因此，我們GSE來源的減少可能會對我們的財務業績產生負面影響。我們不確定FHFA未來是否會對GSE多家庭生產量施加更嚴格的限制。

財務狀況的變化

資產-2021年12月31日至2020年12月31日的餘額比較：

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的結構性貸款和投資組合餘額分別為121.6億美元和54.8億美元。這一增長主要是由於貸款來源比貸款償還和償還多72億美元。詳情見下文。

我們的投資組合在2021年12月31日和2020年12月31日的加權平均當前利息支付率分別為4.26%和5.23%。包括與結構性投資組合相關的某些費用和成本，截至2021年12月31日和2020年12月31日，加權平均當前利率分別為4.62%和5.80%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們為貸款和投資組合融資的債務總額分別為111.7億美元和49.2億美元，加權平均融資成本分別為2.33%和2.64%，其中不包括融資成本。包括融資成本在內，2021年12月31日和2020年12月31日的加權平均融資率分別為2.61%和3.03%。

我們結構化業務組合中的活動由以下內容組成(以千美元為單位)：

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​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​	​	2021			2020
已發放貸款(1)	​	$	9,720,515	​	$	2,433,679	​
貸款數量	​		422	​		137	​
加權平均利率	​		4.33	%		5.67	%
(1)2021年和2020年，我們承諾為SFR貸款提供資金，分別為7.295億美元和2.615億美元。	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​
還清/還清貸款	​	$	2,516,771	​	$	1,208,071	​
貸款數量	​		167	​		85	​
加權平均利率	​		6.27	%		6.56	%
​	​	​	​	​	​	​	​
貸款延期	​	$	1,235,888	​	$	748,640	​
貸款數量	​		69	​		43	​

​

代理業務的待售貸款增加1.067億美元，主要來自私人品牌貸款的增加。我們的GSE貸款一般在60天內售出，而我們的自有品牌貸款一般預計在60天內售出

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目錄

自貸款發放之日起180天內證券化。我們代理業務組合中的活動包括以下內容(以千美元為單位)：

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​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​
​	​	貸款		​	​	​
​		起源			貸款銷售
聯邦抵押協會	​	$	3,389,312	​	$	3,675,763
專用標籤	​	​	1,436,853	​		985,094
房地美	​		1,016,142	​		1,081,702
FHA	​		430,320	​		480,275
SFR-固定費率	​		136,931	​		192,335
總計	​	$	6,409,558	​	$	6,415,169

​

資本化抵押貸款償還權增加了4280萬美元，主要是由於新貸款來源中記錄的MSR，但部分被攤銷和註銷所抵消。資本化的抵押貸款償還權代表我們為他人償還抵押貸款的權利的估計價值。截至2021年12月31日，我們的MSR的加權平均剩餘壽命為8.5年。

持有至到期的證券增加了4500萬美元，主要是因為以折扣價購買了與我們的自有品牌證券化相關的APL證書。

對股權關聯公司的投資增加了1540萬美元，這主要是因為我們對住宅抵押貸款銀行業務的投資收入為3460萬美元，向AMAC III和一項私募股權基金的新投資總額為1400萬美元，但部分被我們從住宅抵押貸款銀行投資和AMAC III收到的3180萬美元的分配所抵消。

應從關聯方匯出的款項增加7,190萬美元，原因是報告期末我們的附屬服務業務與房地產交易相關的付款資金增加。這些款項是在2022年1月匯給我們的。

其他資產增加了8,640萬美元，主要是由於無擔保貸款資金、流動税收資產、投資組合增長帶來的應收利息以及我們的利率和信用違約掉期(“掉期”)的公允價值的增加。

負債-2021年12月31日至2020年12月31日餘額比較：

信貸和回購安排增加22.5億美元，主要是由於為新的結構性貸款活動提供資金。

抵押貸款債券增加了33.8億美元，主要是由於發行了四個新的CLO，我們向第三方投資者發行了42.8億美元的票據，但被兩個CLO的平倉部分抵消，兩個CLO總計8.892億美元。

高級無擔保票據增加6.177億美元，主要是由於我們發行了3.55億美元5.00%的票據和2.7億美元4.50%的票據。

於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日，應付關聯方款項分別為2,660萬美元及2,400萬美元，包括貸款償還、扣留及託管，將滙往吾等與房地產交易相關的附屬服務業務。

其他負債增加9020萬美元，主要是由於應計補償、遞延税項負債、新貸款的誠信存款以及我們的利率鎖定和遠期銷售承諾的公允價值增加。

權益

2021年，我們完成了D、E和F系列優先股的公開發行，共2300萬股，加權平均收益率為6.34%。這些發行產生了5.564億美元的淨收益，我們用其中的9330萬美元全額贖回了我們的A、B和C系列優先股，加權平均利率為8.14%。

2021年期間，我們通過公開募股和“場內交易”協議出售了29,140,369股普通股，淨收益總計5.146億美元。我們用淨收益中的5550萬美元購買了總計3170,900股普通股

39

目錄

我們的首席執行官、ACM及其成員和我們的某些其他高管提供的股票和運營單位。我們還發行了386,459股普通股和現金，以全額贖回剩餘的5.25%可轉換優先票據(“5.25%可轉換票據”)。

有關我們在2021年期間宣佈的股息和遞延薪酬交易的詳細信息，請參閲附註16。

代理服務組合

下表列出了我們的貸款服務組合的特點，這些貸款服務組合以我們的抵押貸款服務權和服務收入為抵押(以千美元為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		2021年12月31日
​	​	​	​	​	​	​	WTD。平均	​	WTD。平均	​	​	​	​	​	​	​	年化	​	​
​	​	維修		​	​	​	年齡：	​	投資組合	​	​	​	​	​	​	​	提前還款	​	青少年犯罪
​	​	投資組合		​	貸款	​	投資組合	​	成熟性	​	利率類型			​	WTD。平均	​	以百分比表示	​	以百分比表示
產品		UPB			數數		(年)		(年)		固定		可調		票據利率		公文包(%1)		公文包(2)
聯邦抵押協會		$	19,127,397		2,710		3.0		8.8		98	%	2	%	3.99	%	12.00	%	0.20	​
房地美	​		4,943,905		1,317		2.8		10.9		86	%	14	%	3.82	%	17.01	%	0.79	​
專用標籤	​	​	1,711,326	​	102	​	1.2	​	8.6	​	100	%	—	%	3.64	%	—	%	—	​
FHA	​		985,063		90		2.0		33.9		100	%	—	%	3.01	%	23.69	%	—	​
SFR-固定費率	​	​	191,698	​	45	​	0.9	​	6.7	​	100	%	—	%	4.54	%	—	%	—	​
總計	​	$	26,959,389		4,264		2.8		10.1		96	%	4	%	3.90	%	12.50	%	0.29	​

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		2020年12月31日																		​
聯邦抵押協會		$	18,268,268		2,712		2.8		9.0		97	%	3	%	4.12	%	6.40	%	0.33	​
房地美	​		4,881,080		1,413		2.6		11.7		88	%	12	%	3.99	%	11.47	%	0.65	​
FHA	​	​	752,116	​	89	​	3.0	​	32.9	​	100	%	—	%	3.39	%	33.60	%	—	​
專用標籤	​		726,992		40		1.0		9.1		100	%	—	%	3.81	%	—	%	—	​
總計	​	$	24,628,456		4,254		2.7		10.3		95	%	5	%	4.06	%	8.05	%	0.37	​

(1)	提前還款反映貸款到期後六個月前償還的貸款。我們的大部分貸款服務組合都有提前還款保護期，因此，我們可能會收取一筆提前還款費用，作為服務收入淨額的一部分。

(2)	拖欠貸款反映的是合同規定逾期60天或更長時間的貸款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，拖欠貸款總額分別為7,760萬美元和9,130萬美元，其中980萬美元和1,960萬美元分別處於止贖程序中。截至2021年12月31日和2020年12月31日，沒有貸款破產。

我們的服務組合代表源自我們代理業務的商業房地產貸款，這些貸款通常在貸款融資之日起60天內轉讓或出售。基本上，我們服務組合中的所有貸款都是以多户房產為抵押的。此外，我們通常被要求分擔與根據Fannie Mae DUS計劃出售的貸款相關的任何損失的風險，見附註11。

40

目錄

截至2021年和2020年的經營業績比較

下表提供了我們的綜合經營結果(以千美元為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，					​	增加/(減少)
​		2021			2020			金額			百分比	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
利息收入	​	$	466,087	​	$	339,465	​	$	126,622		37	%
利息支出	​		212,005	​		169,216	​		42,789		25	%
淨利息收入	​		254,082	​		170,249	​		83,833		49	%
其他收入：	​		​	​			​					​
銷售收益，包括收費服務，淨額	​		123,037	​		94,607	​		28,430		30	%
抵押貸款償還權	​		130,230	​		165,517	​		(35,287)		(21)	%
服務收入，淨額	​		74,814	​		54,385	​		20,429		38	%
物業營業收入	​		185	​		3,976	​		(3,791)		(95)	%
衍生工具淨虧損	​	​	(2,684)	​	​	(58,335)	​	​	55,651	​	(95)	%
其他收入，淨額	​		7,566	​		4,109	​		3,457		84	%
其他收入總額	​		333,148	​		264,259	​		68,889		26	%
其他費用：	​			​			​					​
員工薪酬和福利	​		171,796	​		144,380	​		27,416		19	%
銷售和行政管理	​		45,575	​		37,348	​		8,227		22	%
物業運營費用	​		718	​		4,898	​		(4,180)		(85)	%
折舊及攤銷	​		7,215	​		7,640	​		(425)		(6)	%
損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)	​		(6,167)	​		14,822	​		(20,989)		NM	%
信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)	​		(21,113)	​		61,110	​		(82,223)		NM	%
其他費用合計	​		198,024	​		270,198	​		(72,174)		(27)	%
債務清償前收入、房地產收益(虧損)、股權關聯企業收入和所得税	​		389,206	​		164,310	​		224,896		137	%
債務清償損失	​	​	(3,374)	​	​	(3,546)	​	​	172	​	(5)	%
房地產收益(虧損)	​		3,693	​		(375)	​		4,068		NM	%
股權關聯公司的收入	​		34,567	​		76,161	​		(41,594)		(55)	%
所得税撥備	​		(46,285)	​		(40,393)	​		(5,892)		15	%
淨收入	​		377,807	​		196,157	​	​	181,650		93	%
優先股股息	​		21,888	​		7,554	​		14,334		190	%
可歸因於非控股權益的淨收入	​		38,507	​		25,208	​		13,299		53	%
普通股股東應佔淨收益	​	$	317,412	​	$	163,395	​	$	154,017		94	%

NM-沒有意義

41

目錄

下表顯示了我們的結構化業務生息資產和有息負債、相關利息收入(費用)和相應的加權平均收益率(以千美元為單位)的平均餘額：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至十二月三十一日止的年度，

​

​

​

2021

​

​

2020

​

​

​

平均值

​

利息

​

W/A收益率/

​

​

平均值

​

利息

​

W/A收益率/

​

​

攜帶

​

收入/

​

融資

​

​

攜帶

​

收入/

​

融資

​

值(1)

費用

成本(2)

值(1)

費用

成本(2)

結構化業務生息資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

過橋貸款

​

$

7,340,522

​

$

384,406

5.24

%

​

$

4,402,763

​

$

259,845

5.90

%

夾層/青少年參與貸款

​

215,837

​

18,954

8.78

%

​

174,622

​

15,421

8.83

%

優先股投資

​

213,616

​

21,570

10.10

%

​

207,736

​

22,701

10.93

%

其他

​

​

29,772

​

​

1,493

​

5.01

%

​

​

82,604

​

​

4,968

​

6.01

%

核心生息資產

​

7,799,747

​

426,423

5.47

%

​

4,867,725

​

302,935

6.22

%

現金等價物

​

443,779

​

616

0.14

%

​

382,303

​

2,958

0.77

%

生息資產總額

​

$

8,243,526

​

$

427,039

5.18

%

​

$

5,250,028

​

$

305,893

5.83

%

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
結構性商業計息負債：																		​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
克羅	​	$	3,503,175	​	$	64,318		1.84	%	​	$	2,462,799	​	$	56,800		2.31	%
倉庫行	​		2,149,729	​		57,993		2.70	%	​		985,693	​		34,444		3.49	%
無擔保債務	​		1,157,275	​		67,353		5.82	%	​		877,420	​		52,378		5.97	%
首選信任	​		154,336	​		4,771		3.09	%	​		154,336	​		5,911		3.83	%
債務基金	​		—	​		—		—	%	​		22,378	​		1,431		6.38	%
有息負債總額	​	$	6,964,515	​		194,435		2.79	%	​	$	4,502,626	​		150,964		3.35	%
淨利息收入	​	​	​	​	$	232,604			​	​			​	$	154,929			​

(1)	根據貸款的UPB、證券的攤銷成本和債務的本金。

(2)	加權平均收益率是根據年化利息收入或支出除以平均賬面價值計算的。

淨利息收入

利息收入的增加主要是因為我們的結構性業務增加了1.211億美元，主要是因為我們的平均核心利息資產從貸款來源增加到超過貸款流量，但被核心利息資產平均收益率的下降部分抵消了。平均收益率下降的主要原因是，與貸款徑流相比，原產地利率較低。

利息支出的增加主要是因為我們的結構性業務增加了4350萬美元，主要是由於我們的貸款組合的增長和額外的無擔保債務的發行，導致我們有息負債的平均餘額增加。這部分被計息負債的平均成本下降所抵銷，這主要是由於倫敦銀行同業拆借利率的下降和以較低利率發行CLO所致。

代理業務收入

淨銷售額(包括收費服務)的增長主要是由於銷售利潤率從1.44%增加到1.92%，這是由於自有品牌、SFR和FHA貸款銷售的組合增加，這些銷售利潤率更高。

來自MSR的收入減少，主要是因為MSR利率由2.43%下降至2.05%，下降16%，以及貸款額下降7%。MSR利率下降的主要原因是聯邦抵押協會的貸款承諾減少，這帶來了更高的服務費。

42

目錄

服務收入淨額的增長主要是由於我們的服務組合的增長，以及預付款罰金的增加。

其他收入

2021年和2020年衍生工具的虧損主要來自我們的代理業務，主要來自我們持有的與我們的自有品牌貸款相關的掉期確認的虧損。

其他費用

員工薪酬和福利支出的增加主要是由於兩個業務部門的投資組合增長導致員工人數和獎勵薪酬增加，以及與自有品牌證券化活動增加和銷售利潤率提高相關的代理業務佣金增加所致。

銷售和行政費用增加的主要原因是這兩個業務部門的專業費用(法律和諮詢)和租金費用增加。由於旅行限制和活動減少，2020年的行政費用也較低，原因是新冠肺炎大流行。我們還記錄了一筆250萬美元的訴訟和解，與我們在2020年出售的一處酒店物業有關。

損失分攤撥備和信貸損失撥備均減少，主要是由於兩個業務部門的CECL準備金因市場狀況改善和預期的未來預測而逆轉。

債務清償損失

這兩個年度的債務清償虧損是與CLO平倉相關的遞延融資費用，以及與2020年盧森堡商業房地產債務基金平倉相關的虧損。

房地產收益(虧損)

2021年錄得的收益來自我們收購了一處評估價值超過未償還貸款的寫字樓物業(用於全額償還相關債務)，以及出售了一筆回購的房利美貸款。2020年錄得的虧損來自出售一家酒店物業，但出售房利美回購貸款的收益大大抵消了這一虧損。

股權附屬公司的收入

2021年和2020年來自股權附屬公司的收入主要反映了我們投資於住宅抵押貸款銀行業務的收入，分別為3460萬美元和7570萬美元。這筆投資的收益是由新冠肺炎期間住宅市場的歷史低利率和強勢推動的。

所得税撥備

2021年，我們記錄了4630萬美元的税收撥備，其中包括3540萬美元的當期和1090萬美元的遞延税款撥備。2020年，我們記錄了4040萬美元的税收撥備，其中包括3570萬美元的流動和遞延税收撥備和470萬美元的遞延税收撥備。税收撥備的增加主要是由於我們代理業務的税前收入增加，但與2020年相比，2021年我們投資於住宅銀行業務產生的收入減少，部分抵消了這一增長。

優先股股息

優先股股息的增加是由於我們發行了D、E和F系列優先股，其中包括的股票數量遠遠多於我們在2021年第二季度贖回的A、B和C系列優先股。

43

目錄

可歸因於非控股權益的淨收入

非控股權益涉及作為2016年收購ACM代理平臺的一部分而發行的未償還OP單位(“收購”)。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有16,325,095個運營單位和17,560,633個運營單位尚未完成，分別佔我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的未償還庫存的9.7%和12.5%。

截至2020年和2019年的經營業績比較

關於我們截至2020年的年度經營業績與2019年的對比情況，請參閲我們於2021年2月19日提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中第二部分的第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”，該報告可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov和我們網站www.arbor.com的“投資者關係”欄目查閲。

流動性與資本資源

流動性的來源。流動資金是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括持續償還借款的承諾，滿足聯邦抵押協會DUS風險分擔協議下的抵押品要求，以及作為聯邦住宅貸款抵押貸款計劃的經批准的指定賣方/服務商，GSE機構的運營流動性要求，為新的貸款和投資提供資金，基金運營成本和分配給我們的股東，以及其他一般業務需求。我們流動資金的主要來源包括股票和債券發行收益、CLO和證券化收益、債務安排和運營現金流。我們密切監測我們的流動性狀況，並相信我們現有的資金來源和獲得額外流動性的渠道將足以滿足我們的流動性需求。

我們正在監測新冠肺炎疫情及其對我們的融資來源、借款人及其租户以及整個經濟的影響。大流行的規模和持續時間及其對我們的業務和流動性的影響是不確定的，而且還在繼續演變。如果我們的融資來源、借款人及其租户繼續受到疫情或我們提交給美國證券交易委員會的文件中披露的其他風險的影響，這將對我們的流動性和資本資源產生實質性的不利影響。

截至2021年12月31日，我們的結構性債務總額為111.7億美元。其中，76.4億美元(68%)不包含按市值計價的撥備，由無追索權CLO工具、優先無擔保債務和次級票據組成，其中大部分到期日為2023年或更晚。剩餘的35.3億美元債務是與我們長期合作的幾家不同銀行的信貸和回購安排。雖然我們希望在設施成熟時延長或更新所有設施，但我們不能保證它們將以優惠條件延長或更新。

除了我們能夠延長我們的信貸和回購安排，並通過股票和債券發行籌集資金外，我們還有大約9億美元的現金和可用流動性以及其他流動性來源，包括我們269.6億美元的代理服務組合，該組合大多是預付款保護的，每年產生約1.21億美元的經常性現金流。

截至2021年12月31日，我們有6140萬美元的證券，資金來自3080萬美元的債務，這些債務受到與利差變化相關的追加保證金通知的影響。

為了維持我們作為國內税法規定的房地產投資信託基金的地位，我們必須每年分配至少90%的房地產投資信託基金應税收入。這些分配要求限制了我們保留收益從而補充或增加運營資本的能力。然而，我們相信，我們的資本資源和融資渠道將為我們提供足夠的財務靈活性和市場響應性，足以滿足當前和預期的資本和流動性要求。

現金流。2021年，經營活動提供的現金流為2.168億美元，因為3.778億美元的淨收入被我們的代理業務因貸款來源超過貸款銷售而產生的現金流出、無擔保貸款資金的增加和我們掉期的公允價值減少，以及某些其他非現金淨收入調整(我們結構性業務投資組合增長帶來的應收利息增加)部分抵消。

2021年，用於投資活動的現金流總計67.5億美元。貸款和投資活動(發起和回報/償還)構成了我們投資活動的主要部分。來自我們結構性業務的貸款總額為92.1億美元，扣除23.7億美元的償付和償還後，導致現金淨流出68.4億美元。

44

目錄

2021年，融資活動提供的現金流總計68.9億美元，主要包括CLO活動的淨收益33.9億美元，債務融資活動的現金淨流入22.5億美元(融資貸款來源大於融資貸款償還)，以及發行普通股和優先股以及優先無擔保票據的17億美元的收益，部分被向我們的股東和運營單位持有人分配的2.271億美元以及贖回優先股的9280萬美元所抵消。

代理業務需求。代理業務受某些監管機構的監管。除其他事項外，這些機構要求我們滿足一定的最低淨值、運營流動性和受限流動性抵押品要求、購買和損失義務以及遵守報告要求。截至2021年12月31日，我們調整後的淨資產和運營流動性超過了評級機構的要求。我們有限的流動性以及購買和損失義務得到了滿足，信用證總額為5000萬美元，現金抵押品為1870萬美元。有關我們在這些要求方面的表現的詳細信息，請參見附註14。

我們還與借款人簽訂合同承諾，提供利率鎖定承諾，同時與投資者簽訂遠期銷售承諾。這些承諾是短期(通常少於60天)的未履行承諾，説明見附註12。

債務融資。我們維持多種形式的短期和長期融資安排。這些安排背後的借款主要由我們的大量貸款和投資擔保，以及 基本上我們所有的貸款都是待售的。以下是我們的債務安排摘要(單位：千)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2021年12月31日
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	成熟性
債務工具		承諾			UPB(1)			​	可用		日期(2)
結構化業務		​			​	​		​
信貸和回購便利	​	$	4,914,169	​	$	3,533,016	​	$	1,381,153		2022 – 2024
抵押貸款證券(CDO)(3)	​		5,924,705	​		5,924,705	​		—		2022 – 2026
高級無擔保票據	​		1,295,750	​		1,295,750	​		—		2023 – 2028
可轉換優先無擔保票據	​		264,000	​		264,000	​		—		2022
次級票據	​		154,336	​		154,336	​		—		2034 – 2037
結構化業務合計	​		12,552,960	​		11,171,807	​		1,381,153		​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
代理業務	​		​	​		​	​		​		​
信貸和回購便利(4)	​		2,151,253	​		960,683	​		1,190,570		2022
合併合計	​	$	14,704,213	​	$	12,132,490	​	$	2,571,723

(1)	不包括遞延融資成本的影響。

(2)	有關債務到期日的年度細目，請參閲附註14。

(3)	到期日代表基於截至2021年12月31日的標的抵押品的加權平均剩餘到期日。

(4)	我們與聯邦抵押協會簽訂的價值7.5億美元的Pooled®Plus(“ASAP”)協議沒有到期日。

我們利用我們的信貸和回購工具，主要是在貸款證券化之前的短期基礎上為我們的貸款來源提供資金，包括通過CLO。我們證券化的時機、規模和頻率會影響這些借款的餘額。

45

目錄

併產生一些波動。下表提供了有關我們借款餘額的附加信息(以千為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		季刊			​	​		極大值
​	​	平均值		​	期末		​	UPB在任何時候
截至的季度	​	UPB		​	UPB		​	月底
2021年12月31日	​	$	3,771,684	​	$	4,493,699	​	$	4,493,699
2021年9月30日	​		3,191,129	​		3,409,598	​		3,409,598
June 30, 2021	​		2,327,114	​		2,021,412	​		2,588,456
March 31, 2021	​		2,177,350	​		2,220,307	​		2,262,160
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
2020年12月31日	​		1,939,759	​		2,238,722	​		2,238,722
2020年9月30日	​		1,406,219	​		1,454,419	​		1,454,419
June 30, 2020	​		1,692,940	​		1,240,910	​		2,033,312
March 31, 2020	​		1,829,495	​		1,851,758	​		2,003,278
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
2019年12月31日	​		1,391,215	​		1,681,146	​		1,681,146
2019年9月30日	​		1,433,481	​		1,388,248	​		1,444,342
June 30, 2019	​		1,255,288	​		1,624,457	​		1,624,457
March 31, 2019	​		1,055,169	​		1,034,934	​		1,084,046

​

附註10描述了我們的債務安排，包括它們的限制性契約。

表外安排。截至2021年12月31日，我們沒有表外安排。

通貨膨脹。2021年12月，美聯儲(Federal Reserve)宣佈，他們可能會在2022年提高利率，以對抗通脹。如果利率上升，可能會對我們的淨利息收入產生負面影響。利率的提高將導致利息支出的增加，因為我們的大部分債務都是可變的。然而，由於我們的結構性貸款組合中有很大一部分是高於指數利率的LIBOR下限，因此利率上升帶來的任何利息收入的增加都不太可能像相應的利息支出增加那樣顯著。有關更多詳細信息，請參閲下面的“關於市場風險的定量和定性披露”。

衍生金融工具

我們在正常業務過程中訂立衍生金融工具，以管理利率波動所帶來的潛在虧損風險。詳情見注12。

重要的會計估計

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的綜合財務報表為基礎的，這些綜合財務報表是根據財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)會計準則編纂™(美國公認會計原則的權威參考)編制的。按照公認會計原則編制財務報表需要使用可能影響我們合併財務報表中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。

附註2概述了我們的主要會計政策。在編制綜合財務報表時，許多這些會計政策需要判斷並使用估計和假設。每個季度，我們都會根據幾個因素(包括歷史經驗)評估這些估計和假設，我們認為這些因素在當時的情況下是合理的。如果任何基本假設或因素髮生變化，這些估計在未來可能會發生變化。

非GAAP財務指標

可分配收益。我們之所以公佈可分配收益，是因為我們認為它是我們經營業績的重要補充衡量標準，對投資者、分析師和其他方面評估REITs及其向股東提供股息的能力很有用。股息是投資者投資REITs的主要原因之一。為了維持REIT的地位，REITs被要求分配至少90%的REIT應税收入。我們在確定季度股息時考慮了可分配收益，並相信隨着時間的推移，可分配收益是衡量我們每股股息的有用指標。

46

目錄

我們將可分配收益定義為根據GAAP計算的普通股股東應佔淨收益(虧損)，並根據以下會計項目進行調整：折舊和攤銷(針對未合併的合資企業進行調整)、基於非現金股票的補償費用、MSR收入、MSR的攤銷和註銷、主要與尚未出售和證券化的自有品牌貸款相關的衍生工具的損益、在列報期間對與自有品牌貸款相關的衍生工具累計損益的税收影響、GSR公允價值的變化CECL的信貸損失撥備(如下所述的已實現損失調整)、可轉換優先票據轉換選擇權的攤銷損益在收到房地產結算貸款時的損益(在房地產出售之前)。我們還增加了收購成本和提前清償債務和贖回優先股的一次性損益等一次性費用。

在我們確定一筆貸款被認為全部或部分不可收回的期間，我們減少已實現損失的可分配收益。貸款在(I)應收貸款結清時(即償還貸款時，或在喪失抵押品贖回權的情況下，標的資產被出售時)；或(Ii)當我們確定幾乎確定不會收回所有到期金額時，被視為不可收回的：(I)當應收貸款結清時(即，當償還貸款時，或在喪失抵押品贖回權的情況下，當標的資產被出售時)已實現虧損金額等於收到或預期收到的現金與資產賬面價值之間的差額。

可分配收益並不是指我們經營活動的現金流(根據公認會計原則確定)或衡量我們的流動性，也不完全表明為我們的現金需求提供資金，包括我們進行現金分配的能力。我們對可分配收益的計算可能與其他公司使用的計算方法不同，因此可比性可能有限。

可分配收益如下(千美元，不包括每股和每股數據)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
普通股股東應佔淨收益	​	$	317,412	​	$	163,395	​	$	121,074
調整：	​			​			​
可歸因於非控股權益的淨收入	​		38,507	​		25,208	​		26,610
抵押貸款償還權收入	​		(130,230)	​		(165,517)	​		(90,761)
遞延税金撥備	​		10,892	​		4,726	​		150
MSR的攤銷和註銷	​		91,356	​		65,979	​		71,105
折舊及攤銷	​		10,900	​		11,486	​		11,194
債務清償損失	​		3,374	​		3,546	​		7,439
信貸損失準備金，淨額	​	​	(39,856)	​	​	73,402	​	​	1,193
衍生工具淨虧損	​	​	432	​	​	43,596	​	​	1,687
房地產清償貸款收益	​	​	(2,466)	​	​	—	​	​	—
基於股票的薪酬	​		9,929	​		9,046	​		9,515
優先股贖回損失	​	​	3,479	​	​	—	​	​	—
可分配收益(1)	​	$	313,729	​	$	234,867	​	$	159,206
稀釋後每股可分配收益(1)	​	$	2.01	​	$	1.75	​	$	1.37
稀釋加權平均流通股(1)	​		156,089,595	​		133,969,296	​		116,192,951

(1)	金額可歸因於普通股股東和運營單位股東。運營單位可以贖回現金，也可以在一對一的基礎上根據我們的選擇權贖回普通股。

​

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、資金可獲得性、股票價格、房地產價值和信用評級的變化等影響金融市場整體表現的因素而面臨的損失。我們面臨的主要市場風險是資本市場風險、房地產價值風險、信用風險和利率風險。

資本市場風險。我們面臨着與股權和債務資本市場相關的風險，以及我們通過這些市場籌集資本或為業務運營融資的能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配至少90%的應税收入，這極大地限制了我們積累運營現金流的能力，因此要求我們利用股權和

47

目錄

債務資本市場為我們的業務融資。為了降低這一風險，我們同時監控股權和債務資本市場，以便在知情的情況下就我們籌集的資金的數量、時機、類型和條款做出決定。

房地產價值與信用風險。商業抵押資產可能被視為使投資者面臨比住宅抵押資產更大的損失風險，因為此類資產通常由較少的債務人獲得的較大貸款擔保，而不是住宅抵押資產。多户住宅和商業地產的價值、此類物業的營業淨收入以及借款人的信用評級會受到波動的影響，可能會受到多種因素的負面影響，這些因素包括但不限於自然災害和流行病、戰爭行為、恐怖主義、當地經濟和/或房地產狀況(例如行業放緩、房地產空間供過於求、入住率、施工延誤和成本)以及其他我們無法控制的宏觀經濟因素。我們貸款、投資和服務組合的表現和價值取決於借款人運營作為抵押品的物業的能力，以便他們產生足夠的現金流來償還貸款。我們試圖通過我們的承銷和資產管理流程來降低這些風險。我們的資產管理團隊不斷審查我們的投資組合，並定期與借款人保持聯繫，以監控抵押品的表現，並在必要時強制執行我們的權利。

利率風險。利率風險對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。

我們結構性業務的經營結果在很大程度上取決於我們的貸款收入和借款成本之間的差額。我們的大部分結構性商業貸款和借款都是基於LIBOR或其他適用的指數利率(如SOFR)的可變利率工具，因為我們逐漸放棄了LIBOR(以下統稱為“指數利率”)。這項策略的目標是將利率變動對我們淨利息收入的影響降至最低。在我們的投資組合中，我們也有各種固定利率貸款，這些貸款是通過可變利率借款融資的。此外，貸款有時會延期，因此不會在最初的到期日償還。如果貸款延期，我們面臨的利率風險可能會增加。在這些情況下，我們可能會有一筆固定利率貸款，由可變債務融資，而沒有相應的對衝，這可能導致債務沒有利率風險的保護。我們的一些貸款和借款都有利率下限。因此，利率變化對我們利息收入的影響可能與對我們利息支出的影響不同。我們過去曾利用利率互換來限制利率風險。衍生品用於對衝目的，而不是投機。我們不以交易為目的訂立金融工具。

下表預測了假設指數利率瞬時上升50個基點和100個基點(以千為單位)，對12個月利率的潛在影響。由於指數利率在2021年12月31日接近於零，我們排除了指數利率下降的影響。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		資產(負債)			50個基數			100個基數
​	​	以利息為準		​	點		​	點
​	​	速率敏感度(1)		​	增加(2)		​	增加(2)
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款和投資的利息收入	​	$	12,158,995	​	$	39,019	​	$	86,153
債務利息支出	​		(11,171,807)	​		46,049	​		93,935
對淨利息收入的影響(3)	​	​	​	​	$	(7,030)	​	$	(7,782)

(1)	代表我們貸款組合的UPB和我們債務的本金餘額。

(2)	根據我們截至2021年12月31日的結構性貸款和投資以及相應的債務，指數利率提高0.50%和1.00%將減少我們的年度淨利息收入，因為截至2021年12月31日，我們的貸款組合中有一部分的下限高於指數利率，這將限制增加利息收入的影響。相反，這些下限將減少指數利率下降對利息收入的影響，這將導致淨利息收入增加。

(3)	假設利率變化對淨利息收入的影響被我們的現金、受限現金和託管餘額賺取的利息收入部分抵消。截至2021年12月31日，我們擁有28.8億美元的現金、限制性現金和第三方託管，加權平均利率為0.18%，約合每年510萬美元。這些餘額的利率沒有與基準利率掛鈎，並定期與每家相應的銀行進行談判，因此，利率可能不會隨着指數利率的變化而變化。

48

目錄

我們簽訂利率掉期是為了對衝以下固有利率變化的風險：(1)我們的持有待售代理業務私人品牌貸款從利率鎖定到出售和證券化，以及(2)我們的代理業務SFR-固定利率貸款，從貸款產生之日起到它們可以通過匹配期限固定利率證券化債務融資的時候。我們的利率掉期與五年期和十年期的掉期利率掛鈎，並對衝我們在自有品牌貸款證券化之前的風險敞口，以及我們持有待售代理業務SFR固定利率貸款的公允價值變化。2021年12月31日持有的五年期和10年期利率掉期利率分別上調50個基點和100個基點，2021年將分別帶來1,960萬美元和3,820萬美元的收益，而利率下調50個基點和100個基點將分別導致2,060萬美元和4,230萬美元的虧損。

我們的代理業務與Fannie Mae、Freddie Mac和HUD一起發起、銷售和服務一系列多家庭金融產品。我們對這些機構持有的待售貸款目前在貸款承諾、成交和交付過程中不存在利率風險。向投資者出售或配售每筆貸款都是在與借款人達成貸款成交之前進行談判的，出售或配售一般在成交後60天內完成。貸款的票面利率是在我們與投資者確定利率後確定的。

此外，我們的MSR的公允價值受到市場風險的影響，因為這些資產公允價值的一個重要驅動因素是貼現率。加權平均貼現率增加100個基點將使我們的MSR截至2021年12月31日的公允價值減少1640萬美元，而100個基點的減少將使公允價值增加1740萬美元。

​

49

目錄

​

項目8.財務報表和補充數據

​

​
​	頁面
獨立註冊會計師事務所報告 (PCAOB ID42)	51
合併資產負債表	53
合併損益表	54
合併權益變動表	55
合併現金流量表	56
合併財務報表附註	58
附表四--貸款和其他貸款投資	114

​

所有其他附表都被省略，因為它們不適用，或者要求的信息顯示在合併財務報表或附註中。

​

50

目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司的股東和董事會

對財務報表的幾點看法

我們審計了Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表，截至2021年12月31日的三個年度的相關合並收益表、權益和現金流量變動表，以及列於指數第15(A)項的相關附註和財務報表明細表(統稱為“合併財務報表”)。我們認為，根據我們的審計和其他審計師的報告，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的運營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們沒有審計韋克菲爾德投資控股有限公司(Wakefield Investment Holdings LLC)的財務報表，該公司持有該公司12.3%的股份。在合併財務報表中，截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司對Wakefield Investment Holdings LLC的投資分別為6580萬美元和5920萬美元，公司在Wakefield Investment Holdings LLC淨收入中的股權2021年為3460萬美元，2020年為7570萬美元，2019年為720萬美元。這些報表經過了其他審計師的審計，這些審計師的報告已經提交給我們，我們的意見，就涉及Wakefield Investment Holdings LLC的金額而言，完全是基於其他審計師的報告。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，我們於2022年2月18日發佈的報告對此發表了無保留意見。

新會計準則的採納

正如綜合財務報表附註2所述，由於採用了會計準則更新2016-13年“金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失計量”，本公司於2020年改變了對按攤銷成本列賬的金融工具的信貸損失的會計處理方法，採用了修正的追溯法。有關我們相關的關鍵審計事項的討論，請參見下面的內容。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

以下傳達的關鍵審計事項是指已傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對合並財務報表的整體看法，我們

51

目錄

不得通過傳達以下關鍵審計事項，對關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨意見。

​

​
​	抵押服務權的價值評估
​	​
對該事項的描述	截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司的資本化抵押貸款服務權(MSR)總額分別為4.227億美元和3.8億美元。如綜合財務報表附註2所述，當本公司保留償還貸款的權利時，本公司在出售起源貸款時按估計公允價值確認MSR。MSR在淨服務收入或淨虧損期間攤銷，並根據每個報告日期的公允價值進行減值評估。本公司聘請獨立的第三方估值專家協助確定MSR的公允價值。對MSR的公允價值估計主要使用貼現現金流模型，該模型包含了包括貼現率和服務成本在內的重要假設。
​	​
​	由於假設的性質，審計MSR的估值是複雜的，涉及到高度的主觀性。特別是，MSR的估值對貼現率和服務成本等假設非常敏感，這些假設基於當前的市場數據，對MSR的估值有重大影響。
​	​
我們是如何在審計中解決這一問題的	在MSR評估過程中，我們獲得了理解，評估了設計，並測試了內部控制的操作有效性。這包括測試對第三方專家準備的管理層對MSR估值的評估的控制，以及對貼現現金流模型中使用的數據輸入和重要假設的控制。
​	​
​	我們請我們的估價專業人員協助我們的程序。我們的審計程序包括測試提供給管理層第三方專家的數據的完整性和準確性，評估用於確定MSR公允價值的方法的適當性，以及測試貼現現金流模型中使用的重要假設。我們利用從市場參與者那裏獲得的信息和最近有關其他MSR交易的市場活動來檢驗管理層的假設，並找出潛在的相反信息來源。
​	​
​	信貸損失準備
​	​
對該事項的描述	截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司與結構性貸款相關的信貸損失撥備總額分別為1.132億美元和1.483億美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司與Fannie Mae DUS計劃相關的損失分擔義務撥備總額分別為2170萬美元和3030萬美元。正如綜合財務報表附註2所述，管理層使用第三方模型估算了與Fannie Mae DUS計劃有關的貸款預期壽命的信貸損失撥備和損失分擔義務撥備，這些模型考慮了通過生成違約概率和損失來確定的損失係數，考慮到具有類似信用的類似貸款的違約概率、類似貸款的歷史經驗和當前條件、對未來的合理和可支持的預測，以及取決於貸款性質的具體因素。對於信用惡化的貸款，管理層可以使用現金流模型或第三方評估來估計擔保不良貸款的基礎抵押品的公允價值，以估計預期的信貸損失。
​	​
​	審計管理層對與Fannie Mae DUS計劃相關的結構性貸款和分擔損失義務的信用損失的估計是複雜的，由於估計中使用的假設具有很大的不確定性，因此涉及高度的主觀性。特別是，信貸損失撥備和分擔損失義務撥備的估計對重要假設非常敏感，例如合理和可支持的預測期，並取決於貸款的性質、償債覆蓋率、貸款價值比、資本化率以及貸款的預期壽命或公司面臨信用風險的合同期。
​	​
我們是如何在審計中解決這一問題的	我們對信貸損失準備過程內部控制的設計進行了瞭解，對設計進行了評估，並對內部控制的運行效果進行了測試。這包括測試對管理層預期信用損失和不良貸款評估的內部控制，包括測試對這些評估中使用的重要模型假設和數據輸入的控制。
​	​
​	我們請我們的估價專業人員協助我們的程序。除其他外，我們的審計程序包括評估用於估計信貸損失撥備和分擔損失義務的方法的適當性，測試預期信貸損失和現金流模型中使用的數據的完整性和準確性，以及測試模型中使用的重要假設。我們利用公司的歷史數據和從市場參與者那裏獲得的信息來檢驗管理層的假設，並找出潛在的相反信息來源。

​

/s/ 安永律師事務所

​

自2003年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

​

紐約，紐約

2022年2月18日

​

​

52

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

綜合資產負債表

($(千美元，不包括每股和每股數據)

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	十二月三十一日，
​		2021			2020
​		​			​
資產：	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	404,580	​	$	339,528
受限現金	​		486,690	​		197,470
貸款和投資淨額(信貸損失準備金#美元113,241及$148,329)	​		11,981,048	​		5,285,868
持有待售貸款，淨額	​		1,093,609	​		986,919
資本化抵押貸款償還權，淨額	​		422,734	​		379,974
持有至到期的證券，淨額(信貸損失準備金為#美元)1,753和$1,644)	​		140,484	​		95,524
對股權關聯公司的投資	​		89,676	​		74,274
關聯方應收賬款	​		84,318	​		12,449
商譽和其他無形資產	​		100,760	​		105,451
其他資產	​		269,946	​		183,529
總資產	​	$	15,073,845	​	$	7,660,986
​	​			​
負債和權益：	​	​	​	​	​	​
信貸和回購便利	​	$	4,481,579	​	$	2,234,883
抵押貸款債券	​		5,892,810	​		2,517,309
高級無擔保票據	​		1,280,545	​		662,843
可轉換優先無擔保票據，淨額	​		259,385	​		267,973
附屬信託發行優先證券的次級票據	​		142,382	​		141,656
因關聯方原因	​		26,570	​		2,365
由於借款人的原因	​		96,641	​		89,325
損失分擔義務的免税額	​		56,064	​		64,303
其他負債	​		287,885	​		197,644
總負債	​		12,523,861	​		6,178,301
​	​			​
承付款和或有事項(附註14)	​			​
​	​			​
股本：	​	​	​	​	​	​
Arbor Realty Trust，Inc.股東權益：	​	​	​	​	​	​
優先股，累積的，可贖回的，$0.01面值：100,000,000授權股份，股份已發佈和傑出的按時段：	​	​	556,163	​	​	89,472
特別投票權優先股，16,325,095和17,560,633股票	​	​	​	​	​	​
8.25%系列A，0和1,551,500股票	​	​	​	​	​	​
7.75%系列B，0以及1,260,000股票	​	​	​	​	​	​
8.50%系列C，0和900,000股票	​	​	​	​	​	​
6.375%系列D，9,200,000和0股票	​	​	​	​	​	​
6.25%系列E，5,750,000和0股票	​	​	​	​	​	​
6.25%系列F，8,050,000和0股票	​	​	​	​	​	​
普通股，$0.01面值：500,000,000授權股份-151,362,181和123,181,173股票已發佈和傑出的	​		1,514	​		1,232
額外實收資本	​		1,797,913	​		1,317,109
留存收益(累計虧損)	​		62,532	​		(63,442)
合計Arbor Realty Trust，Inc.股東權益	​		2,418,122	​		1,344,371
非控股權益	​		131,862	​		138,314
總股本	​		2,549,984	​		1,482,685
負債和權益總額	​	$	15,073,845	​	$	7,660,986

注：我們的綜合資產負債表包括綜合可變利息實體(VIE)的資產和負債，因為我們是這些VIE的主要受益者。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們合併VIE的資產總額為7,144,806及$3,134,447，我們合併VIE的負債總額為$5,902,623及$2,520,064，分別為。有關我們的VIE的討論，請參見注釋15。

請參閲合併財務報表附註。

​

​

​

53

目錄

​

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併損益表

($(千美元，不包括每股和每股數據)

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
利息收入	​	$	466,087	​	$	339,465	​	$	315,940
利息支出	​		212,005	​		169,216	​		186,399
淨利息收入	​		254,082	​		170,249	​		129,541
其他收入：	​		​	​			​
銷售收益，包括收費服務，淨額	​		123,037	​		94,607	​		65,652
抵押貸款償還權	​		130,230	​		165,517	​		90,761
服務收入，淨額	​		74,814	​		54,385	​		54,542
物業營業收入	​		185	​		3,976	​		9,674
衍生工具淨虧損	​	​	(2,684)	​	​	(58,335)	​	​	(1,962)
其他收入，淨額	​		7,566	​		4,109	​		1,178
其他收入總額	​		333,148	​		264,259	​		219,845
其他費用：	​		​	​			​
員工薪酬和福利	​		171,796	​		144,380	​		122,102
銷售和行政管理	​		45,575	​		37,348	​		40,329
物業運營費用	​		718	​		4,898	​		10,220
折舊及攤銷	​		7,215	​		7,640	​		7,510
自有房地產減值損失	​		—	​		—	​		1,000
損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)	​		(6,167)	​		14,822	​		1,147
信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)	​		(21,113)	​		61,110	​		—
其他費用合計	​		198,024	​		270,198	​		182,308
債務清償前收入、房地產收益(虧損)、股權關聯企業收入和所得税	​		389,206	​		164,310	​		167,078
債務清償損失	​		(3,374)	​		(3,546)	​		(7,439)
房地產收益(虧損)	​	​	3,693	​	​	(375)	​	​	—
股權關聯公司的收入	​		34,567	​		76,161	​		10,635
所得税撥備	​		(46,285)	​		(40,393)	​		(15,036)
淨收入	​		377,807	​		196,157	​		155,238
優先股股息	​		21,888	​		7,554	​		7,554
可歸因於非控股權益的淨收入	​		38,507	​		25,208	​		26,610
普通股股東應佔淨收益	​	$	317,412	​	$	163,395	​	$	121,074
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
普通股基本每股收益	​	$	2.30	​	$	1.44	​	$	1.30
稀釋後每股普通股收益	​	$	2.28	​	$	1.41	​	$	1.27
​	​		​	​			​
加權平均流通股：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
基本信息	​		137,830,691	​		113,811,471	​		92,851,327
稀釋	​		156,089,595	​		133,969,296	​		116,192,951

​

請參閲合併財務報表附註。

​

​

54

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.

合併權益變動表

(千美元，股票除外)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

總喬木

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(累計

​

房地產

​

​

​

​

​

​

​

​

擇優

​

擇優

​

普普通通

​

普普通通

​

其他內容

​

赤字)

​

信託公司

​

​

​

​

​

​

​

庫存

​

庫存

​

庫存

​

庫存

​

實繳

​

留用

​

股東的

​

非控制性

​

總計

​

股票

價值

股票

面值

資本

收益

權益

利息

權益

餘額-2018年12月31日

24,365,084

​

$

89,502

83,987,707

​

$

840

​

$

879,029

​

$

(74,133)

​

$

895,238

​

$

170,328

​

$

1,065,566

普通股發行

—

​

—

19,837,000

​

198

​

260,185

​

​

—

​

​

260,383

​

​

—

​

​

260,383

普通股回購

—

​

—

(920,000)

​

(9)

​

(11,565)

​

​

—

​

​

(11,574)

​

​

—

​

​

(11,574)

通過可轉換債券發行普通股

—

​

—

4,695,653

​

47

​

69,232

​

​

—

​

​

69,279

​

​

—

​

​

69,279

發行可轉換優先無擔保票據，淨額

—

​

—

—

​

​

—

​

​

8,684

​

​

—

​

​

8,684

​

​

—

​

​

8,684

可轉換優先無抵押票據的終絕

—

​

—

—

​

​

—

​

​

(69,510)

​

​

—

​

​

(69,510)

​

​

—

​

​

(69,510)

股票薪酬，淨額

—

​

—

945,745

​

9

​

5,871

​

​

—

​

​

5,880

​

​

—

​

​

5,880

通過特別股息發行普通股

​

—

​

​

—

​

901,432

​

​

9

​

​

10,070

​

​

—

​

​

10,079

​

​

—

​

​

10,079

從特別股息中發行經營合夥單位和特別投票權優先股

​

221,666

​

​

2

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

2

​

​

2,476

​

​

2,478

分配-普通股

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(107,846)

​

​

(107,846)

​

​

—

​

​

(107,846)

分配-優先股

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(7,569)

​

​

(7,569)

​

​

—

​

​

(7,569)

分配--非控股權益

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(23,387)

​

​

(23,387)

操作單元的贖回

(391,156)

​

(3)

258,677

​

​

3

​

​

2,936

​

​

—

​

​

2,936

​

​

(4,610)

​

​

(1,674)

淨收入

—

​

—

—

​

—

​

​

—

​

​

128,628

​

​

128,628

​

​

26,610

​

​

155,238

餘額-2019年12月31日

24,195,594

​

​

89,501

109,706,214

​

​

1,097

​

​

1,154,932

​

​

(60,920)

​

​

1,184,610

​

​

171,417

​

​

1,356,027

累積效應調整(注2)

—

​

—

—

​

—

​

​

—

​

​

(24,106)

​

​

(24,106)

​

​

(4,501)

​

​

(28,607)

餘額-2020年1月1日(根據2016-13年度採用ASU進行調整)

24,195,594

​

​

89,501

109,706,214

​

​

1,097

​

​

1,154,932

​

​

(85,026)

​

​

1,160,504

​

​

166,916

​

1,327,420

普通股發行

—

​

—

14,790,121

​

148

​

183,287

​

​

—

​

​

183,435

​

​

—

​

​

183,435

普通股回購

—

​

—

(2,285,178)

​

(23)

​

(21,508)

​

​

—

​

​

(21,531)

​

​

—

​

​

(21,531)

通過可轉換債券發行普通股

—

​

—

368,498

​

4

​

90

​

​

—

​

​

94

​

​

—

​

​

94

股票薪酬，淨額

—

​

—

601,518

​

6

​

2,446

​

​

—

​

​

2,452

​

​

—

​

​

2,452

分配-普通股

—

​

—

—

​

—

​

—

​

​

(141,801)

​

​

(141,801)

​

​

—

​

​

(141,801)

分配-優先股

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(7,564)

​

​

(7,564)

​

​

—

​

​

(7,564)

分配--非控股權益

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(23,744)

​

​

(23,744)

操作單元的贖回

(2,923,461)

​

(29)

—

​

—

​

(2,138)

​

​

—

​

​

(2,167)

​

​

(30,066)

​

​

(32,233)

淨收入

—

​

—

—

​

​

—

​

​

—

​

​

170,949

​

​

170,949

​

​

25,208

​

​

196,157

餘額-2020年12月31日

​

21,272,133

​

​

89,472

​

123,181,173

​

​

1,232

​

​

1,317,109

​

​

(63,442)

​

​

1,344,371

​

​

138,314

​

​

1,482,685

普通股發行

​

—

​

​

—

​

29,140,369

​

​

291

​

​

514,302

​

​

—

​

​

514,593

​

​

—

​

​

514,593

普通股回購

​

—

​

​

—

​

(1,962,499)

​

​

(19)

​

​

(34,385)

​

​

—

​

​

(34,404)

​

​

—

​

​

(34,404)

通過可轉換債券發行普通股

​

—

​

​

—

​

386,459

​

​

4

​

​

(4)

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

發行6.375D系列優先股百分比

​

9,200,000

​

​

222,438

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

222,438

​

​

—

​

​

222,438

發行6.25E系列優先股百分比

​

5,750,000

​

​

138,886

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

138,886

​

​

—

​

​

138,886

發行6.25%F系列優先股

​

8,050,000

​

​

194,675

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

194,675

​

​

—

​

​

194,675

優先股贖回

​

(3,711,500)

​

​

(89,296)

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(3,493)

​

​

(92,789)

​

​

—

​

​

(92,789)

股票薪酬，淨額

​

—

​

​

—

​

616,679

​

​

6

​

​

891

​

​

—

​

​

897

​

​

—

​

​

897

分配-普通股

​

—

​

​

—

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(191,423)

​

​

(191,423)

​

​

—

​

​

(191,423)

分配-優先股

​

—

​

​

—

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(18,410)

​

​

(18,410)

​

​

—

​

​

(18,410)

分配--非控股權益

​

—

​

​

—

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(23,366)

​

​

(23,366)

操作單元的贖回

​

(1,235,538)

​

​

(12)

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

(12)

​

​

(21,593)

​

​

(21,605)

淨收入

​

—

​

​

—

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

339,300

​

​

339,300

​

​

38,507

​

​

377,807

餘額-2021年12月31日

39,325,095

$

556,163

151,362,181

$

1,514

$

1,797,913

​

$

62,532

​

$

2,418,122

​

$

131,862

​

$

2,549,984

​

請參閲合併財務報表附註。

​

​

55

目錄

​

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併現金流量表

(單位：千)

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
經營活動：		​			​			​
淨收入	​	$	377,807	​	$	196,157	​	$	155,238
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：	​		​	​		​	​
折舊及攤銷	​		7,215	​		7,640	​		7,510
基於股票的薪酬	​		9,929	​		9,046	​		9,515
利息和費用的攤銷和增值，淨額	​		(2,487)	​		2,964	​		5,045
攤銷資本化抵押貸款償還權	​		58,615	​		49,222	​		48,681
自有房地產減值損失	​		—	​		—	​		1,000
持有待售貸款的來源	​		(6,461,023)	​		(6,709,375)	​		(4,564,032)
出售持有待售貸款的收益，扣除出售收益後的淨額	​		6,415,169	​		6,587,728	​		4,189,787
房地產(收益)損失	​	​	(3,693)	​	​	375	​	​	—
抵押貸款償還權	​		(130,230)	​		(165,517)	​		(90,761)
資本化抵押貸款償還權從清償中註銷	​		32,741	​		16,757	​		22,425
損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)	​		(6,167)	​		14,822	​		1,147
信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)	​		(21,113)	​		61,110	​		—
損失分擔義務的淨(沖銷)回收	​		(2,072)	​		427	​		(797)
遞延税金撥備	​		10,892	​		4,726	​		150
股權關聯公司的收入	​		(34,567)	​		(76,161)	​		(10,635)
來自股權關聯公司的分配	​	​	32,953	​	​	44,579	​	​	3,724
債務清償損失	​		3,374	​		3,546	​		7,439
持有待售貸款的償還額和償還額	​		2,425	​		179	​		84
經營性資產和負債的變動	​		(72,921)	​		6,940	​		(12,057)
經營活動提供(用於)的現金淨額	​	​	216,847	​	​	55,165	​	​	(226,537)
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
投資活動：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
提供資金、發起和購買的貸款和投資，淨額	​		(9,209,475)	​		(2,376,233)	​		(2,712,354)
貸款和投資的收益和回報	​		2,370,570	​		1,243,694	​		1,753,691
出售貸款和投資的收益	​	​	127,700	​	​	—	​	​	—
遞延費用	​		72,182	​		18,766	​		22,340
出售可供出售證券所得款項	​	​	—	​	​	9,995	​	​	—
對股權關聯公司的貢獻	​		(48,071)	​		(892)	​		(13,522)
來自股權關聯公司的分配	​	​	34,283	​	​	—	​	​	213
購買持有至到期的證券，淨額	​	​	(53,511)	​	​	(37,926)	​	​	(20,000)
持有至到期證券的收益和償付	​		13,317	​		10,158	​		12,488
由於借款人和準備金	​		(57,249)	​		(32,925)	​		(37,121)
房地產投資，淨額	​	​	—	​	​	(131)	​	​	(475)
房地產銷售收益淨額	​	​	—	​	​	8,870	​	​	—
用於投資活動的淨現金	​		(6,750,254)	​		(1,156,624)	​		(994,740)
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
融資活動：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
信貸和回購融資的收益	​		15,688,353	​		12,986,256	​		8,986,286
信貸和回購貸款的還款和還款	​		(13,433,376)	​		(12,428,681)	​		(8,443,275)
發行貸款抵押債券所得款項	​		4,281,512	​		668,000	​		1,067,193
貸款抵押債券的償還額和償還額	​		(889,150)	​		(283,125)	​		(529,250)
還本付息債務基金	​	​	—	​	​	(70,000)	​	​	—
發行普通股所得款項	​	​	514,593	​	​	183,585	​	​	260,383
發行優先股所得款項	​	​	555,999	​	​	—	​	​	—
發行優先無抵押票據所得款項	​	​	625,000	​	​	345,750	​	​	200,000
發行可轉換優先無擔保票據所得款項	​	​	—	​		—	​		264,000
可轉換優先無抵押票據的終絕	​	​	(14,300)	​	​	—	​	​	(231,940)
可轉換優先無擔保票據的結算	​	​	—	​	​	(22,336)	​	​	—
優先股贖回	​		(92,789)	​		—	​		—
操作單元的贖回	​	​	(21,605)	​	​	(32,233)	​	​	(1,674)
既得股票淨結清預扣税的繳納	​		(9,032)	​		(6,594)	​		(3,634)
普通股回購	​	​	(34,404)	​	​	(21,531)	​	​	(11,574)
分配給股東	​		(227,062)	​		(173,109)	​		(138,802)
遞延融資成本的支付	​		(56,060)	​		(18,087)	​		(26,543)
融資活動提供的現金淨額	​		6,887,679	​		1,127,895	​		1,391,170
現金、現金等價物和限制性現金淨增長	​		354,272	​		26,436	​		169,893
期初現金、現金等價物和限制性現金	​		536,998	​		510,562	​		340,669
期末現金、現金等價物和限制性現金	​	$	891,270	​	$	536,998	​	$	510,562

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請參閲合併財務報表附註。

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56

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併現金流量表(續)

(單位：千)

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​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
現金、現金等價物和限制性現金的對賬：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
期初現金及現金等價物	​	$	339,528	​	$	299,687	​	$	160,063
期初受限現金	​	​	197,470	​	​	210,875	​	​	180,606
期初現金、現金等價物和限制性現金	​	$	536,998	​	$	510,562	​	$	340,669
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
期末現金和現金等價物	​	$	404,580	​	$	339,528	​	$	299,687
期末限制性現金	​	​	486,690	​	​	197,470	​	​	210,875
期末現金、現金等價物和限制性現金	​	$	891,270	​	$	536,998	​	$	510,562
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
補充現金流信息：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
用於支付利息的現金	​	$	175,912	​	$	144,968	​	$	167,581
用於繳税的現金	​	​	37,797	​	​	35,282	​	​	19,611
​	​			​			​
非現金投融資活動補充日程表：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
從貸款和投資轉來的貸款，淨額轉至持有待售貸款	​	​	65,144	​	​	—	​	​	—
優先股應計分配	​	​	6,767	​	​	629	​	​	629
累加效應調整(採用信用損失標準)	​	​	—	​	​	28,607	​	​	—
可轉換優先無擔保票據的結算	​	​	—	​	​	4,778	​	​	—
可轉換優先無擔保票據轉換特徵的公允價值	​	​	—	​	​	94	​	​	8,453
通過可轉換債券發行普通股	​	​	—	​	​	90	​	​	69,232
可轉換優先無抵押票據的終絕	​	​	—	​	​	—	​	​	(69,510)
特別股息-已發行普通股	​	​	—	​	​	—	​	​	10,079
普通股操作單位的贖回	​	​	—	​	​	—	​	​	2,939
特別股息-已發行的特別有投票權優先股和運營單位	​	​	—	​	​	—	​	​	2,478

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請參閲合併財務報表附註。

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57

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註

2020年12月31日

注1-業務描述

Arbor是馬裏蘭州的一家公司，成立於2003年。 我們是一家全國性的房地產投資信託基金(REIT)和直接貸款人，為多户家庭、老年人住房、醫療保健和其他多樣化的商業房地產資產提供貸款發起和服務。我們通過二業務細分：我們的結構化業務和我們的代理業務。

通過我們的結構性業務，我們在多家庭、SFR和商業房地產市場投資於多元化的結構性金融資產組合，主要包括過橋貸款和夾層貸款，包括一級抵押貸款的初級參與權益以及優先和直接股權。我們還投資於與房地產相關的合資企業，並可能直接收購房地產，並投資於與房地產相關的票據和某些與抵押貸款相關的證券。

通過我們的代理業務，我們通過Fannie Mae和Freddie Mac、Ginnie Mae、FHA和HUD發起、銷售和服務一系列多家庭金融產品。我們保留在GSE和HUD計劃下發起和銷售的幾乎所有貸款的維修權和資產管理責任。我們是全國批准的Fannie Mae DUS貸款機構，紐約、新澤西和康涅狄格州的Freddie Mac多家庭常規貸款機構、銷售商/服務商，Freddie Mac經濟適用房、製造住房、高級住房和SBL貸款機構，銷售商/服務商，全國HUD地圖和精益高級住房/醫療保健貸款人。我們還根據出售給GSE的現有代理貸款的指導方針發起和提供永久性融資貸款，我們稱之為“自有品牌”貸款，並通過CMBS計劃發起和銷售金融產品。我們將自有品牌貸款集合並證券化，並將證券化中的證書出售給第三方投資者，同時保留證券化的服務權和最高風險的底層證書。

我們幾乎所有的業務都是通過我們作為間接普通合夥人的運營合夥企業ARLP和ARLP的子公司進行的。我們被組織為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金(REIT)。我們的某些資產產生不符合資格的REIT收入，主要是在代理業務中，通過TRS實體運營，這些實體是我們TRS合併集團的一部分，需要繳納美國聯邦、州和地方所得税。一般來説，我們的TRS實體可能持有房地產投資信託基金不能直接持有的資產，並可能從事房地產或非房地產相關業務。

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附註2-列報基礎和重要會計政策

陳述的基礎

綜合財務報表和附註是根據公認會計準則編制的。我們認為，為公平顯示我們的財務狀況、經營業績和現金流，所有必要的調整都已包括在內，屬於正常和經常性的性質。

合併原則

綜合財務報表包括我們的財務報表以及我們擁有控股權的全資子公司、合夥企業和其他合資企業的財務報表，包括我們是其主要受益人的可變權益實體(“VIE”)。我們有重大影響力的實體按權益法核算。我們的VIE在附註15中描述。所有重要的公司間交易和餘額都在合併中被沖銷。

預算的使用

按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設可能對合並財務報表和附註中報告的金額產生重大影響。實際結果可能與這些估計不同。從2020年初開始，新冠肺炎在全球範圍內暴發，迫使包括美國在內的許多國家宣佈國家進入緊急狀態，制定“呆在家裏”的命令，關閉金融市場，限制非必要業務的運營。這些行動嚴重擾亂了全球供應鏈，並對許多行業產生了不利影響。新冠肺炎已經並可能繼續對經濟和市場狀況產生持續和持久的不利影響，這可能會持續一段時間的全球經濟放緩。新冠肺炎對企業的影響在繼續演變，這場流行病對全球和我們業務的經濟影響的程度和持續時間尚不清楚，這使得截至2021年12月31日的任何估計或假設都固有地不確定新冠肺炎的當前和潛在影響。

58

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

重新分類

上期財務報表中的某些金額已重新分類，以符合本期財務報表的列報方式。我們的房地產自有資產以前計入房地產自有資產，現在我們的綜合資產負債表上的淨額計入所有呈列期間的其他資產。

重大會計政策

現金和現金等價物。所有原始到期日為三個月或以下的高流動性投資均被視為現金等價物。我們將現金和現金等價物放在高質量的金融機構。每家機構的綜合賬户餘額定期超過聯邦存款保險公司(“FDIC”)的保險承保限額，我們認為這一風險並不大。

貸款、投資和證券。為投資而持有的貸款旨在持有至到期日，因此，扣除未攤銷貸款發放成本和費用、貸款購買折扣和信貸損失撥備後，按成本計提。我們投資於優先股權益，在某些情況下，這使我們能夠從相關物業的運營現金流和出售或再融資收益中獲得一定比例的份額。在每一項此類投資開始時，我們決定是否應將此類投資計入貸款、股權利息或房地產。到目前為止，我們已經確定所有這類投資都得到了適當的會計處理，並作為貸款進行了報告。

在購買時，我們將債務證券指定為可供出售、持有至到期或交易，這取決於我們對該證券的能力和意圖。可供出售證券作為其他資產的組成部分計入綜合資產負債表，按公允價值報告，公允價值波動通過收益確認。持有至到期的證券是按扣除任何未攤銷溢價或折扣後的成本列賬的，這些溢價或折扣是在證券的有效期內攤銷或增加的。對於被歸類為持有至到期日的證券，評估公允價值低於攤餘成本基礎的下降是否是暫時的。

非暫時性減值的確定是一個需要判斷和假設的主觀過程，並不一定意味着價值的永久性下降。這一過程包括但不限於對近期市場事件和近期復甦前景的評估，對現金流的評估，對確保投資的標的資產的內部審查，發行人的信用和證券的評級，以及我們持有投資至到期的能力和意圖。我們密切關注市場狀況，這是我們做出這些決定的基礎。

信貸損失撥備。我們估計我們的結構性貸款和投資(包括無資金的貸款承諾)、與Fannie Mae DUS計劃相關的損失分擔義務以及CECL項下持有至到期的債務證券的信用損失撥備。這種方法是基於貸款有效期內的預期信貸損失。我們對信貸損失的估計利用了從內部和外部來源獲得的有關過去事件、當前狀況和對未來的合理和可支持的預測的信息。我們已經授權了第三方模型來幫助衡量預期的信貸損失，該模型利用了投資組合中固有的已發生損失。損失因子是通過生成具有相似信用的類似貸款的違約概率(PD)和違約損失(LGD)來確定的。這些結果要求在選擇投入和分析模型產生的結果以確定信貸損失撥備時應用大量的判斷。此類估計的變化可能會對我們預期的信貸損失產生重大影響。

我們計算預期信貸損失的方法考慮了類似貸款的歷史經驗和現狀，以及對未來的合理和可支持的預測。合理和可支持的預測期是根據我們對美國經濟假設和看似合理的結果的最可能情景、歷史虧損預測估計水平、增長和信貸戰略的重大變化以及可能影響我們虧損體驗的其他因素的評估而確定的。我們定期評估合理和可支持的預測期，以確定是否需要改變。

在我們合理和可支持的預測期之外，我們通常會恢復剩餘貸款/資產期間的歷史損失信息，該信息取自最準確地反映恢復期間預期存在的條件的期間。我們可能會根據風險差異調整歷史損失信息，這些差異可能不能反映我們當前的特點

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

資產組合，包括但不限於貸款價值比和償債覆蓋率，以及其他相關因素。所選的折回方法代表對投資可收回性的最佳估計，並在每個報告期重新評估。我們通常期望使用平均歷史損失來恢復投資，利用直接或直線方法來確定投資的剩餘壽命。

我們還執行模型估計之外的定性評估，並在必要時應用定性調整。我們的定性分析包括審查可能直接影響我們估計的數據，包括有關貸款或物業的內部和外部信息，包括當前市場狀況、資產具體狀況、物業運營或借款人/保薦人細節(即再融資、出售、破產)，這使我們能夠更準確、更合理地確定這些投資的預期損失金額。我們還評估資產的合同期限，以確定合同延期選項、續訂、修改和預付款是否需要更改。

在可能的範圍內，我們對具有相似風險特徵的同質資產使用集合方法來估計我們的信貸損失撥備，目的是提高其估計的精確度。如果特定資產不再表現出與池的風險特徵相似的風險特徵，我們可能決定修改池或對預期信用損失進行單獨評估。如果確定有可能喪失抵押品贖回權，或者我們預計通過操作或出售抵押品償還，而借款人遇到財務困難，我們將根據抵押品截至報告日期的公允價值計算預期的信貸損失。

在貸款審查過程中，如果我們確定我們很可能無法根據貸款的合同條款收回本金和利息的所有到期金額，我們認為這筆貸款是減值的。在確定貸款是否受損時，我們評估資本化和市場貼現率，以及借款人的營業收入和現金流，以估計標的抵押品的價值。我們還可能獲得第三方評估，它可能會通過“原樣”或“穩定價值”方法對抵押品進行估值。此類評估只能作為評估信息的附加來源，評估不作任何調整。若估值完成後，擔保減值貸款的相關抵押品的公允價值低於貸款的賬面淨值，我們將計入特定的信貸損失撥備，並計入相應的信貸損失撥備，並將減值貸款從上述CECL分析中剔除。

如果貸款修改是一種優惠，而我們沒有獲得足夠的代價來換取修改，而借款人在目前的條件下遇到經濟困難，無法償還貸款，那麼，我們認為修改是一次問題債務重組。我們以權責發生制記錄修改貸款的利息，只要修改後的貸款在合同規定的範圍內是流動的。不良債務重組的信貸損失撥備的計算方法與所有其他為投資而持有的貸款的計算方法相同。

在以下情況下，信貸損失準備的沖銷發生：通過收到現金或完成銷售的其他對價確認損失；發生修改或重組，我們給予借款人特許權或同意對貸款進行全部或部分償還的折扣；當我們擁有並控制標的抵押品，以完全償還貸款；貸款被重新分類為其他投資；或重大收款努力已經停止，很可能已經實現虧損。

當吾等以本金寬免形式給予借款人與原借款人清償或替換或增加新債務人有關的優惠時，或當吾等代表借款人招致與修改、清償或以新債務人替代或增加原借款人相關的成本時，重組貸款虧損被記錄。當貸款重組時，我們將我們的投資記錄為可變現淨值，並考慮到重組日所有特許權的成本。此外，將貸款出售給第三方時，可以在出售貸款期間的合併損益表中計入損益。

我們於2020年1月1日採用了採用CECL方法的ASU 2016-13。我們採用的ASU 2016-13採用的是修改後的追溯方法，因此，2020年1月1日之前報告期的結果未經調整，並根據以前適用的GAAP進行報告。在採用ASU 2016-13年度，我們記錄了$28.6累計赤字增加100萬美元，扣除遞延税項資產#美元3.6百萬美元。

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

持有待售貸款，淨額。 持有待售貸款，淨額代表我們的代理業務商業房地產貸款在GSE和HUD計劃下發起和銷售，這些貸款通常在GSE和HUD計劃內轉讓或出售60天貸款來源，以及我們的自有品牌貸款，這些貸款通常在內部出售和證券化180天貸款來源。這類貸款在總體基礎上以成本或市場中的較低者報告，幷包括分配給相關未來MSR的價值。在出售前一段期間，持有待售貸款的利息收入按照個人貸款條款計算，貸款發放費和直接貸款成本遞延至貸款出售。我們所有的持有待售貸款都是從為此類貸款提供資金的合同信貸安排中獲得的配套借款。利息收入和費用是在貸款結清後、貸款出售前賺取或發生的。

當金融資產的控制權已經交出時，金融資產的轉讓被計入出售。在下列情況下，轉讓資產的控制權被視為放棄：(1)資產已被隔離，推定超出實體的控制範圍，甚至破產；(2)受讓人(或受讓人是以從事證券化為唯一目的的實體，且受讓人不得質押或交換其收到的資產，其實益權益的每一第三方持有人)有權質押或交換轉讓的金融資產；(3)吾等或其代理人未對轉讓的金融資產或第三方保持有效控制。(三)受讓人(或受讓人是以證券化為唯一目的的實體，且受讓人受限制不得質押或交換其實益權益的每一第三方持有人)有權質押或交換轉讓的金融資產。(3)吾等或其代理人未對轉讓的金融資產或第三方保持有效控制我們已經確定所有出售的貸款都滿足這些特定條件，並將所有抵押貸款的轉移計入已完成的銷售。

損失分擔義務的津貼。當根據Fannie Mae DUS計劃出售貸款時，我們承擔部分擔保貸款履行的義務。一般來説，我們對等於第一次的損失負責。5UPB的%，以及任何額外損失的一部分，總最高限額為20原本金餘額的%。房利美承擔任何剩餘的損失。此外，根據與房利美簽訂的主損失分擔協議條款，我們有責任為100抵押貸款拖欠(本金和利息)和服務墊款(税收、保險和止贖費用)的百分比，直到墊付金額超過5違約日UPB的%。此後，我們可能會要求進行中期損失分攤調整，以便為25這類預付款的%，直到最終結清為止。

在開始時，對出具擔保時承擔的義務的公允價值承擔的責任予以確認。在確定擔保債務的公允價值時，我們會考慮抵押品的風險狀況和我們投資組合中的歷史損失經驗。保證義務只有在保證期滿或者清償時才解除。

我們通過監測每筆損失分擔貸款在可能表明潛在違約的事件或條件下的表現，來評估損失分擔義務的撥備。從歷史上看，最初的損失確認發生在貸款變成60天罪犯。在貸款擔保下的付款被確定為可能和可估量的情況下(因為貸款很可能或正在喪失抵押品贖回權)，我們通過將貸款上記錄的擔保義務轉移到特定準備金，並在損益表的損失分擔準備金中記錄對該準備金金額的任何調整，來記錄估計分攤損失準備金(“特定準備金”)的負債。免税額將考慮我們對借款人或主要本金償還可能性的評估、貸款的風險特徵、貸款的風險評級、歷史損失經驗、影響個別貸款的不利情況、相關抵押品的估計處置價值，以及風險分擔水平。我們定期監測具體的準備金，並在收到最新信息時更新損失估計。

資本化抵押服務權。 我們承認，為他人償還抵押貸款的權利是單獨的資產，包括我們發起抵押貸款時保留的償還權，以及與收購的MSR相關的權利。當我們承諾向借款人發放貸款並將貸款出售給投資者時，當我們記錄衍生品資產時，與我們發放的貸款相關的MSR的收入就會得到確認。這項承諾資產根據與償還貸款相關的貼現預期淨現金流量按公允價值確認。當我們發起的抵押貸款被出售時，我們保留償還貸款的權利，並按初始資本化估值確認MSR。我們使用攤銷法攤銷我們的MSR，該方法要求MSR在估計淨服務收入或淨虧損期間攤銷，並根據每個報告日期的公允價值評估服務資產或負債的減值或增加債務。MSR的攤銷在合併損益表中記為服務收入的減少，淨額記入綜合損益表。以下假設被用來計算我們的MSR在本報告期間的公允價值：

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

主要費率：我們使用的折扣率從8%至13%，代表加權平均貼現率12%，根據我們對市場貼現率的最佳估計來確定MSR的現值。用於適當補償的通貨膨脹率為3%.

維修成本：從估計的未來現金流中減去市場參與者在MSR估計壽命內償還貸款的估計未來成本。

預計壽命：我們根據標的貸款的聲明收益維持和/或提前還款保護期來估計我們的MSR的壽命，並使用考慮貸款票據利率和在該聲明到期日之前各種類型的提前還款罰金和/或鎖定條款到期的提前還款額。

MSR最初按公允價值記錄，並按攤銷成本計提。我們從貸款中發起和出售的MRSS的公允價值是根據類似MSR的市場價格(如果有)以及估計資本化MSR未來淨現金流的現值(扣除足夠的服務補償)來估計的。適當的補償是以類似服務合同的市場費率為基礎的。收購的MSR的公允價值與支付的購買價格大致相同。

我們根據MSR的合計賬面價值與其合計公允價值之間的差額，按季度評估MSR投資組合的減值。我們聘請獨立的第三方估值專家協助確定我們MSR投資組合的季度估計公允價值。出於減值評估的目的，MSR是根據標的貸款的主要風險特徵進行分層的，我們已確定這些特徵為貸款類型、票據利率和收益率維持撥備。如果MSR的賬面價值超過公允價值，則設立估值免税額。

我們記錄了與在預期到期日之前償還的貸款以及已經違約並被確定無法收回的貸款相關的MSR的註銷。當發生這種情況時，註銷被記錄為對MSR賬面價值的直接減記，並作為服務收入的一個組成部分計入合併損益表中的淨額。這種直接減記永久性地降低了MSR的賬面價值，排除了對後續恢復的確認。對於到期前償還的貸款，我們可以收取預付費，這筆費用包括在淨服務收入中。

對股權附屬公司的投資. 我們投資於合資企業，這些合資企業是為了投資房地產相關資產或業務而成立的。這些合資企業不是我們擁有或控制的多數股權，也不是我們不是主要受益者的VIE，也不會在我們的財務報表中合併。這些投資按被認為適當的權益或成本會計方法入賬。當事件或環境變化顯示該等投資之賬面值可能無法收回時，我們會評估該等投資之減值。如果投資的估計公允價值小於其賬面價值，並且我們確定減值不是暫時性的，我們確認減值損失。我們在綜合損益表中將權益法投資的基礎資產的淨收益和虧損份額以及這些投資的任何其他非臨時性減值計入權益關聯公司的收益或虧損。

商譽和其他無形資產。在評估無形資產的公允價值和分配其估計使用壽命時，需要作出重大判斷。因此，對於重要的無形資產，我們通常會尋求獨立第三方估值專家的幫助。公允價值估計基於可獲得的歷史信息以及我們認為合理的未來預期和假設。

我們通常使用以收益為基礎的估值方法來估計無形資產的公允價值，即使用我們認為合理的估計和假設將預期未來現金流量貼現到現值。

確定無形資產的估計使用年限也需要判斷。某些無形資產，如GSE許可證，被認為具有無限壽命，而其他無形資產，如經紀人和借款人關係以及高於/低於市場租金，被視為具有有限壽命。我們對哪些無形資產被認為具有有限或無限壽命的評估基於幾個因素，包括收購產品線的經濟進入壁壘、可用GSE許可證的稀缺性、保留趨勢和我們的運營計劃，以及其他因素。

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

商譽和無限期無形資產不攤銷，而有限壽命無形資產以直線方式在其估計使用年限內攤銷。當事件或環境變化顯示該等資產的賬面價值可能無法收回時，包括商譽在內的無限期無形資產便會進行減值測試。此外，關於商譽，至少每年進行一次減值分析。我們已選擇將第四財季的第一天定為商譽的年度減值評估日期。我們首先評估定性因素，以確定公允價值是否比賬面價值更有可能低於賬面價值。如果根據該評估，我們認為公允價值比賬面價值更有可能低於賬面價值，則會進行兩步商譽減值測試。根據截至2021年10月1日進行的減值分析，沒有指標表明包括商譽在內的無限期存在的無形資產已經減值，到2021年12月31日也沒有發生任何表明減值的事件或情況變化。

自有和持有待售房地產。收購的房地產按收購時的估計公允價值入賬，並扣除累計折舊和減值費用後計入淨值。與收購物業相關的成本被資本化。收購的房地產計入我們綜合資產負債表中的其他資產。

我們將房地產收購的購買價格分配給土地、建築、租户改善、原址租賃的原始資產、按公允價值高於或低於市場租賃價值的無形資產以及任何其他已確認的無形資產或負債。我們在剩餘租賃期內攤銷分配給原址租賃的價值，這些價值在我們的綜合損益表的折舊和攤銷費用中報告。分配給高於或低於市值租約的價值將在剩餘租賃期內攤銷，作為租金收入的調整。

房地產資產在其預計使用年限內使用直線折舊。未由租户報銷的一般維修和保養費用在發生時計入。改善或延長資產壽命的主要更換和改進在其預計使用年限內資本化和折舊。

如果事件或情況發生變化，表明一項資產的賬面價值可能無法收回，我們的財產將每季度進行減值審查。如果一項資產產生的未貼現估計現金流低於該資產的賬面價值，我們將確認減值。減值的計量以資產的估計公允價值為基礎。在評估減值時，考慮了許多因素，包括預計持有期內物業的估計當期及預期營運現金流、延長資產壽命或改善資產所需的成本、預期資本化率、預計穩定的營業淨收入、銷售成本，以及在正常業務過程中持有和處置資產的能力。如果貼現率、資本化率、租賃期、未來經濟狀況和其他相關因素與物業估值時假設的情況有很大差異，則可能需要減值費用。

當我們承諾銷售計劃時，房地產被歸類為待售房地產，資產可以立即出售，有一個正在進行的計劃來尋找買家，銷售很可能在以下時間內完成？一年。預計將被處置的房地產資產以資產賬面價值或其公允價值減去出售成本中較低者進行估值。

我們在成交時確認房地產的銷售。成交前從購買者那裏收到的付款被記錄為保證金。出售房地產的收益在銷售價格的可收集性得到合理保證時確認，我們沒有義務在出售後以及當資產控制權轉移給買方時進行重大活動。收益可以全部或部分推遲，直到銷售價格的可收集性得到合理保證，收益過程完成為止。

套期保值活動和衍生工具.我們以公允價值計量衍生工具，並將其記錄為資產或負債。公允價值調整將影響被套期保值項目在收益中確認之前的累計其他全面收益，或淨收益，具體取決於衍生工具是否符合會計目的的對衝條件，如果符合，則影響套期保值活動的性質。我們使用衍生品進行對衝，而不是進行交易或投機。公允價值乃根據交易該等工具的財務來源提供的當前市場數據估計，並以當時的市場數據為基礎，並根據公認的財務原則及對相關未來市場狀況的合理估計，衍生自第三方專有模型。

衍生品公允價值變動的會計處理取決於衍生品的預期用途、我們是否已選擇在套期保值關係中指定衍生品並應用套期保值會計，以及套期保值關係是否滿足

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2020年12月31日

應用套期保值會計的必要標準。被指定為對衝資產、負債或公司承諾因特定風險(如利率風險)的公允價值變化而具有對衝資格的衍生品，被視為公允價值對衝。被指定和符合條件的衍生品被指定為對衝預期未來現金流或其他類型預測交易中的可變性敞口的對衝工具，被視為現金流對衝。套期會計一般規定套期工具確認損益的時間與確認可歸因於公允價值對衝中的對衝風險的對衝資產或負債的公允價值變化或現金流量對衝中的對衝預測交易的收益影響的時間相匹配。這些衍生工具必須有效地降低風險敞口，才有資格進行對衝會計。當相關交易條款被修訂，或當相關對衝項目不復存在時，該工具公允價值的所有變動均按市價計價，並計入每個期間的淨收入中的價值變動，直至衍生工具到期或結算為止。任何不符合套期保值標準的用於風險管理的衍生工具都按市價計價，並將價值變化計入收益。在衍生工具提前終止的情況下，任何收益或損失通常在套期保值項目的剩餘壽命內攤銷。我們也可能簽訂衍生品合約，目的是在經濟上對衝某些風險，即使對衝會計不適用，或者我們選擇不應用對衝會計。衍生工具公允價值變動的無效部分立即在收益中確認。

在我們的利率風險管理方面，我們可以通過簽訂衍生工具合約來對衝部分利率風險，以管理我們的預期現金收入和預期現金支付(主要與我們的投資和借款有關)的金額、時間和持續時間的差異。我們使用利率衍生工具的目的是增加利息收入的穩定性，並管理我們對利率變動的風險敞口。為了實現這一目標，我們已經使用，並可能在未來再次使用利率掉期作為我們利率風險管理策略的一部分。被指定為現金流對衝的利率掉期包括從交易對手那裏收取可變利率金額，以換取我們在協議有效期內支付固定利率，而不交換基礎名義金額。

我們與代理業務相關的匯率鎖定和遠期銷售承諾符合衍生品的定義，並按公允價值記錄。利率鎖定承諾的估計公允價值包括利率變動的影響以及與償還貸款相關的預期淨現金流量的公允價值，該淨現金流量在合併損益表中記為來自MSR的收入。遠期銷售承諾的估計公允價值包括交易日和資產負債表日之間利率變動的影響。

我們與(1)我們的持有待售代理業務自有品牌貸款和(2)我們的結構性業務SFR貸款相關的掉期不符合對衝會計標準，並與五年期和十年期掉期利率。我們的掉期由中央結算所清算，變動保證金支付(以現金支付)被視為衍生品本身的合法結算，而不是抵押品的質押。與我們掉期相關的已實現和未實現損益通過收益記錄。

收入確認。利息收入在賺取時按權責發生制確認。在某些情況下，借款人在貸款結束時支付額外的利息、發放費、預付費和/或到期遞延利息。在某些情況下，利息收入還可能包括因購買或發行貸款或證券而產生的溢價和折扣的攤銷或增加。這項額外收入，扣除任何直接貸款發放成本後，按實際收益率或“利息”法按實際預付活動調整的有效收益率或“利息”方法遞延並累加為利息收入，作為收益率調整。如果我們認為完全收回所有合同本金的可能性不大，則暫停對貸款的收入確認。當貸款在合同上變得有效並恢復業績時，收入確認就會恢復。當借款人繼續支付利息時，我們會在收到現金的範圍內記錄某些不良貸款的利息收入。當我們認為不可能全部收回本金和應計利息時，我們會記錄與這些貸款相關的貸款損失準備金。

我們的幾筆貸款規定按特定利率計息，這與目前的付款條件不同。該等貸款的利息按應計息率確認，但須視乎我們根據資產的相關抵押品及營運最終可收回應計利息及未償還本金的決定而定。如果我們不能確定這一點，高於現行付款率的利息收入只有在實際收到時才會被確認。

鑑於我們的一些房地產貸款的過渡性，我們可能會要求根據合同要求將資金存入利息準備金，以支付償債成本。我們將定期分析這些利息儲備，並確定是否有

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2020年12月31日

需要額外的利息儲備。對有資金利息準備金的貸款收入的確認，與沒有資金利息準備金的貸款的會計處理方式相同。我們不確認借款人未能支付到期的合同利息或沒有補充利息準備金賬户的貸款的利息收入。不良貸款的收入通常只在收到的程度上才按現金基礎確認。當貸款成為合同當期且業績重新開始時，將恢復全額收入確認。

此外，利息收入在從股權參與權益中賺取時被記錄下來，稱為股權溢價。由於過多的現金流分配和/或增值物業的出售或再融資，這些股權發起人有可能為我們創造額外的收入。

銷售收益，包括收費服務，淨額-銷售收益，包括收費服務，淨額包括承諾費、經紀人費用、貸款假設費用、貸款發放費和出售我們代理業務貸款的收益。在某些情況下，借款人在貸款結清時支付額外的利息，即扣除任何直接貸款發放成本後的發放費，這筆費用在出售貸款時確認。收入確認發生在執行相關服務時(除非存在重大或有事件)，以及出售貸款時，當所有權全部轉移到買方時。利息收入是按權責發生制確認的，因為它是從持有待售貸款中賺取的。

物業營業收入-房地產運營收入是指與商業房地產運營相關的收入，這些房地產被歸類為房地產，屬於房地產，幷包括在我們綜合資產負債表上的其他資產中。我們確認這些活動的收入時，費用是固定的或可確定的，或者有安排證明，收入得到合理的保證，而且根據安排提供的服務已經提供。

其他收入，淨額-其他收入，淨額代表貸款結構、修改和失敗，以及與我們的貸款和投資組合相關的經紀人費用和雜項資產管理費。當收費是固定或可釐定的、有安排證明、有合理保證收取，以及已根據安排提供服務時，我們才會承認這些形式的收入。

租約。我們在一開始就確定一項安排是否為租賃。我們在租賃期內使用標的資產的權利被記錄為經營租賃使用權(“ROU”)資產，而我們因租賃而產生的支付租賃款項的義務被記錄為租賃負債。經營租賃ROU資產和租賃負債分別計入我們綜合資產負債表中的其他資產和其他負債。經營租賃ROU資產和負債於開始日根據租賃期內租賃付款的現值確認。我們的租賃不提供隱含利率；因此，我們使用遞增借款利率來確定租賃付款的現值。我們的租賃條款可能包括在合理確定我們將行使該選擇權時延長或終止租約的選擇權。租賃付款的租賃費用在租賃期內以直線方式確認。初始租期為12個月或以下的租約在發生時計入費用。

基於股票的薪酬。我們向我們的某些員工和董事授予股票獎勵，包括我們的普通股股票，這些股票可以立即授予，也可以在多年期間每年授予，前提是接受者繼續為我們服務。吾等於授出日記錄以股票為基礎的補償開支，並於授出日(對於立即歸屬的部分)記錄相關以股票為基礎的獎勵的公允價值，或按比例於各個歸屬期間按比例計入相關的基於股票的獎勵的公允價值。股息是在限制性股票上支付的，就像我們普通股的股息一樣，無論它們是否被賦予。基於股票的薪酬在我們的綜合收益表中員工的“員工薪酬和福利”項下以及非員工和董事會的“銷售和行政”費用項下披露。

所得税。我們組織和開展我們的業務是為了符合REIT的資格，並遵守與此相關的國税法的規定。房地產投資信託基金通常不需要為其分配給股東的REIT應税收入繳納聯邦所得税，前提是它至少分配了其REIT應税收入的90%，並滿足某些其他要求。某些REIT收入可能需要繳納州和地方所得税。

代理業務主要通過TRS運營，TRS是我們TRS綜合集團的一部分，需繳納美國聯邦、州和地方所得税。一般來説，我們的TRS實體可能持有房地產投資信託基金不能直接持有的資產，並可能從事房地產或非房地產相關業務。當期税和遞延税記入確認的收益(虧損)部分。

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2020年12月31日

由我們就我們在TRSS中的利益所作的聲明。遞延所得税資產和負債是根據我們的GAAP合併財務報表與截至合併資產負債表的聯邦、州、地方資產和負債税基之間的臨時差異計算的。我們評估遞延税項資產的變現能力(例如淨營業虧損和資本虧損結轉)，如果根據現有證據，部分或全部遞延税項資產很可能無法變現，我們會確認估值撥備。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮對預期未來應税收入的估計、現有和預計的賬面/税額差異、可用的税務籌劃策略以及總體和特定行業的經濟前景。

吾等定期評估税務狀況，以確定税務機關根據其技術價值，在訴訟時效所界定的所有未完結税務年度經税務機關審查後，是否更有可能維持該等狀況。我們報告與税收不確定性相關的利息和罰款，作為所得税條款的一部分。

每股收益。我們同時公佈了基本每股收益和稀釋後每股收益(“EPS”)。基本每股收益不包括稀釋，計算方法是將普通股股東可獲得的淨收入除以當期的加權平均流通股數量。稀釋每股收益反映瞭如果證券或其他發行普通股的合同被行使或轉換為普通股時可能發生的稀釋，這種行使或轉換將導致每股收益金額較低。

最近採用的會計公告

描述		領養日期		對財務報表的影響
2019年12月，FASB發佈了會計準則更新(ASU)2019-12年所得税(主題740)：簡化所得税會計，其中刪除了主題740中一般原則的某些例外，並澄清和修訂了現有的指導方針，以提高應用的一致性。	​	2021年第一季度	​	採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。	​

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2020年12月31日

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近期發佈的會計公告

描述		生效日期		對財務報表的影響
2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06，帶轉換的債務和其他期權(分主題470-20)和實體自有股權的衍生品和套期保值合同(分主題815-40)：實體自有股權的可轉換工具和合同的會計。該指導意見減少了可轉換債務工具的會計模式。在採納這一指導意見後，可轉換債券收益將不再在債務和股權組成部分之間分配，從而減少未攤銷債務折扣，並降低利息支出。該指引還改變了計算稀釋每股收益的方法，當一種工具可以現金或股票結算時，如果影響是稀釋的。	​	2022年第一季度，允許從2021年第一季度開始提前採用	​	我們於2022年1月1日採用了這一指南，採用了修改後的回溯過渡方法。在採用後，我們將剩餘的股權部分從股權重新歸類為我們的可轉換優先無擔保票據負債，並停止通過利息支出攤銷債務折價。此外，本指南將要求我們使用IF轉換方法計算我們的可轉換工具的稀釋每股淨收入，而不考慮我們的結算意圖。採用這一指導意見後，我們的額外實收資本總共減少了大約#美元。8.7100萬美元，我們的留存收益總共增加了大約$6.22022年1月1日，百萬美元。	​

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附註3-貸款和投資

我們的結構化企業貸款和投資組合包括(千美元)：

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WTD。平均

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剩餘

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WTD。平均

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WTD。平均

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百分比

​

貸款

​

WTD。平均

​

幾個月後

​

第一美元

​

最後一美元

​

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2021年12月31日

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總計

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數數

​

付款率(1)

​

成熟性

​

LTV比率(2)

​

LTV比率(3)

​

過橋貸款(4)

​

$

11,750,710

​

97

%

528

4.19

%

23.8

0

%

76

%

夾層貸款

​

223,378

2

%

39

7.32

%

56.3

34

%

84

%

優先股投資

​

​

155,513

​

1

%

11

​

5.57

%

38.0

​

58

%

87

%

其他貸款(5)

​

29,394

1

%

2

4.63

%

48.1

0

%

67

%

​

​

12,158,995

100

%

580

4.26

%

24.6

1

%

76

%

信貸損失撥備

​

​

(113,241)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

未賺取收入

​

(64,706)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

貸款和投資，淨額

​

$

11,981,048

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

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2020年12月31日

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		2020年12月31日			​		​		​		​		​		​	​
過橋貸款(4)	​	$	5,022,509		92	%	263		5.09	%	16.2		0	%	76	%
夾層貸款	​		159,242		3	%	29		7.40	%	45.0		32	%	82	%
優先股投資	​	​	224,928	​	4	%	14	​	7.07	%	49.8	​	64	%	89	%
其他貸款(5)	​	​	68,403	​	1	%	22	​	4.95	%	74.8	​	0	%	69	%
​	​		5,475,082		100	%	328		5.23	%	19.2		4	%	77	%
信貸損失撥備	​		(148,329)	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
未賺取收入	​		(40,885)	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款和投資，淨額	​	$	5,285,868	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​

(1)	“加權平均付款率”是根據我們投資組合中每筆貸款的上浮利率，對個人貸款協議中規定的按月支付的利率進行加權平均。表中所示的加權平均付款率不包括某些需要在到期日支付應計利率的貸款和投資。

(2)	“First Dollar Loan-to-Value(”LTV“)比率”是通過將我們的最高級美元頭寸和資本堆棧中所有高級留置權頭寸的總和與基礎抵押品的公允價值進行比較來計算的，以確定我們將吸收頭寸的全部損失的點。

(3)	“最後一美元LTV比率”是通過將我們貸款的賬面價值和資本堆棧中所有高級留置權頭寸的總和與基礎抵押品的公允價值進行比較來計算的，以確定我們最初將吸收損失的點。

(4)	截至2021年12月31日和2020年12月31日，過橋貸款包括120和38分別為SFR貸款，總貸款承諾額為$804.6百萬和$309.2分別為百萬，其中$408.2百萬和$88.1分別獲得了100萬美元的資金。

(5)	截至2021年12月31日和2020年12月31日，其他貸款包括2可變利率SFR永久貸款和22分別是SFR永久貸款。

2021年第一季度，結構化業務轉移21固定利率SFR永久貸款，UPB為$65.2代理業務(截至2020年12月31日，所有這些貸款都未償還)，代表在此類轉讓之前發放的所有固定利率SFR永久貸款。從2021年開始，固定利率SFR永久貸款通過代理業務報告，並被歸類為持有待售貸款。有關更多詳細信息，請參見注釋4。

信用風險集中

我們面臨集中風險，因為在2021年12月31日，UPB與31有以下條件的貸款五代表不同的借款人11佔總資產的百分比。在2020年12月31日，城市規劃局與22有以下條件的貸款五代表不同的借款人12佔總資產的百分比。2021年和2020年，沒有一筆貸款或投資佔我們總資產的10%以上，沒有一家投資集團創造的收入超過10%。有關我們集中關聯方貸款和投資的詳細情況，請參閲附註18。

我們對每筆貸款和投資的信用風險評級為PASS、PASS/WATCH、特別提及、不合格或可疑，其中PASS評級為最低風險，可疑評級為最高風險。每個信用風險評級都有基準指導方針，涉及償債覆蓋率、LTV比率、借款人實力、資產質量和資金現金儲備。其他因素，如擔保、市場實力、剩餘貸款期限和借款人股本，也會進行審查，並在確定分配給每筆貸款的信用風險評級時考慮在內。該指標提供了投資組合質量和信用風險的有用快照。所有投資組合資產至少要接受徹底的季度財務評估，評估歷史經營業績和前瞻性預測，但我們保持更高水平的審查，並將重點放在我們認為“高風險”和信用質量不斷惡化的貸款上。

一般來説，考慮到我們典型的貸款狀況，PASS、PASS/WATCH和特別提及的風險評級表明，我們預計貸款將根據貸款協議的合同條款支付本金和利息。風險評級為不達標表明我們預計貸款可能需要進行某種修改。風險評級為可疑表示我們預計貸款在其期限內表現不佳，可能會損失利息和/或本金。此外，雖然以上是確定某一風險評級時使用的主要準則，但借款人實力、市場實力或資產質量等主觀項目可能會導致評級高於或低於任何風險評級矩陣可能顯示的評級。

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2020年12月31日

截至2021年12月31日，按資產類別劃分的貸款組合內部風險評級和LTV比率摘要如下(以千美元為單位)：

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​

WTD。平均

WTD。平均

​

​

按起始年份列出的UPB

​

​

​

​

第一美元

​

最後一美元

​

資產類別/風險評級

2021

2020

2019

2018

2017

之前

總計

LTV比率

LTV口糧

​

多家庭：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

經過

​

$

6,025,731

​

$

562,885

​

$

176,281

​

$

6,305

​

$

20,300

​

$

214

​

$

6,791,716

​

​

​

​

​

通過/值班

​

2,120,458

​

​

587,820

​

​

194,698

​

​

120,950

​

​

32,500

​

​

28,800

​

​

3,085,226

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

270,813

​

​

321,031

​

​

452,980

​

​

42,500

​

​

—

​

​

350

​

​

1,087,674

​

​

​

​

​

不合標準

​

​

—

​

​

18,827

​

​

43,575

​

​

15,533

​

​

31,110

​

​

8,250

​

​

117,295

​

​

​

​

​

總計多個家庭

​

$

8,417,002

​

$

1,490,563

​

$

867,534

​

$

185,288

​

$

83,910

​

$

37,614

​

$

11,081,911

​

1

%

76

%

獨户租賃：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

91

%

​

​

​

​

經過

​

$

69,992

​

$

18,339

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

88,331

​

​

​

​

​

通過/值班

​

​

257,602

​

​

24,927

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

282,529

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

2,743

​

​

48,481

​

​

15,556

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

66,780

​

​

​

​

​

獨棟住宅租賃總額

​

$

330,337

​

$

91,747

​

$

15,556

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

437,640

​

0

%

65

%

土地：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

4

%

​

​

​

​

特別提及

​

$

—

​

$

8,100

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

8,100

​

​

​

​

​

不合標準

​

​

—

​

​

71,018

​

​

19,524

​

​

—

​

​

19,975

​

​

127,928

​

​

238,445

​

​

​

​

​

總土地面積

​

$

—

​

$

79,118

​

$

19,524

​

$

—

​

$

19,975

​

$

127,928

​

$

246,545

​

0

%

96

%

醫療保健：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

2

%

​

​

​

​

通過/值班

​

$

—

​

$

—

​

$

14,750

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

14,750

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

—

​

​

—

​

​

51,069

​

​

41,500

​

​

—

​

​

—

​

​

92,569

​

​

​

​

​

不合標準

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

39,650

​

​

—

​

​

39,650

​

​

​

​

​

整體醫療保健

​

$

—

​

$

—

​

$

65,819

​

$

41,500

​

$

39,650

​

$

—

​

$

146,969

​

0

%

74

%

辦公室：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

1

%

​

​

​

​

特別提及

​

$

—

​

$

35,410

​

$

—

​

$

43,199

​

$

—

​

$

1,980

​

$

80,589

​

​

​

​

​

總辦公面積

​

$

—

​

$

35,410

​

$

—

​

$

43,199

​

$

—

​

$

1,980

​

$

80,589

​

0

%

85

%

學生公寓：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

1

%

​

​

​

​

經過

​

$

25,700

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

25,700

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

—

​

​

—

​

​

31,100

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

31,100

​

​

​

​

​

不合標準

​

​

—

​

​

21,500

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

21,500

​

​

​

​

​

學生公寓合計

​

$

25,700

​

$

21,500

​

$

31,100

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

78,300

​

21

%

73

%

酒店：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

1

%

​

​

​

​

通過/值班

​

$

—

​

$

4,716

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

4,716

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

—

​

​

—

​

​

41,000

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

41,000

​

​

​

​

​

道達爾酒店

​

$

—

​

$

4,716

​

$

41,000

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

45,716

​

0

%

66

%

零售業：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

%

​

​

​

​

經過

​

$

—

​

$

—

​

$

4,000

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

4,000

​

​

​

​

​

特別提及

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

18,600

​

​

—

​

​

—

​

​

18,600

​

​

​

​

​

不合標準

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

3,445

​

​

3,445

​

​

​

​

​

總零售額

​

$

—

​

$

—

​

$

4,000

​

$

18,600

​

$

—

​

$

3,445

​

$

26,045

​

12

%

33

%

其他：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

1

%

​

​

​

​

通過/值班

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

13,580

​

$

—

​

$

13,580

​

​

​

​

​

疑團

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

1,700

​

​

1,700

​

​

​

​

​

總計其他

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

13,580

​

$

1,700

​

$

15,280

​

7

%

51

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

投資組合的百分比

​

​

1

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

總計

​

$

8,773,039

​

$

1,723,054

​

$

1,044,533

​

$

288,587

​

$

157,115

​

$

172,667

​

$

12,158,995

​

1

%

76

%

​

地理集中風險

截至2021年12月31日，19%和12我們的貸款和投資組合中有%的未償還餘額分別在德克薩斯州和佛羅裏達州有相關資產。截止到2020年12月31日，19%和11我們的貸款和投資組合中有%的未償還餘額分別在紐約和德克薩斯州有相關資產。沒有其他州佔貸款和投資組合總額的10%或更多。

69

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

信貸損失準備

信貸損失撥備變動情況彙總如下(單位：千)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2021年12月31日的年度

​

土地

多家庭

辦公室

零售

學生公寓

酒店

醫療保健

其他

總計

信貸損失撥備：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

期初餘額

​

$

78,150

​

$

36,468

​

$

1,846

​

$

13,861

​

$

4,078

​

$

7,759

​

$

3,880

​

$

2,287

​

$

148,329

信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)

​

(180)

​

(17,761)

​

6,227

​

​

(42)

​

​

(3,442)

​

​

(7,751)

​

(1,099)

​

​

(267)

​

​

(24,315)

沖銷

​

—

​

—

​

—

​

​

(8,000)

​

—

​

​

—

​

(2,773)

​

​

—

​

​

(10,773)

期末餘額

​

$

77,970

​

$

18,707

​

$

8,073

​

$

5,819

​

$

636

​

$

8

​

$

8

​

$

2,020

​

$

113,241

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2020年12月31日的年度

信貸損失撥備：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

採用CECL之前的期初餘額

​

$

67,869

​

$

—

​

$

1,500

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

1,700

​

$

71,069

採用CECL的影響-2020年1月1日

​

​

77

​

​

16,322

​

​

287

​

​

335

​

​

68

​

​

29

​

​

64

​

​

112

​

​

17,294

信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)

​

​

10,204

​

​

20,146

​

​

59

​

​

13,526

​

​

4,010

​

​

7,730

​

​

3,816

​

​

475

​

​

59,966

期末餘額

​

$

78,150

​

$

36,468

​

$

1,846

​

$

13,861

​

$

4,078

​

$

7,759

​

$

3,880

​

$

2,287

​

$

148,329

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2019年12月31日的年度

信貸損失撥備

​

$

67,869

​

$

—

​

$

1,500

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

—

​

$

1,700

​

$

71,069

​

我們對結構性貸款和投資(包括相關的無資金來源貸款承諾)的信貸損失撥備的估計是基於一個合理和可支持的預測期，該預測期反映了基於最近可觀察數據(包括房地產價值上升、失業率下降、低利率和其他市場因素)的宏觀經濟前景改善，這些因素包括對新冠肺炎疫情的持續樂觀情緒，但被不斷上升的通脹部分抵消。

我們貸款合同期內的預期信貸損失還包括通過我們的無資金貸款承諾發放信貸的義務。我們目前對無資金貸款承諾的預期信貸損失(“CECL”)撥備是按季度調整的，並與相關的未償還貸款相對應。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的未到位資金承諾為975.2百萬美元和$353.8我們有義務為借款人提供資金，因為借款人滿足了一定的要求。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，與我們的貸款相關的應計利息總額為$58.3百萬美元和$41.6分別從信貸損失估計中剔除了100萬美元，並計入綜合資產負債表上的其他資產。

70

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

我們所有的結構性貸款和投資都以房地產資產或房地產資產的利息為抵押，因此，信貸損失的計量可能基於標的抵押品的公允價值與截至期末的資產賬面價值之間的差額。我們按資產類別考慮減值的具體貸款摘要如下(以千為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2021年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

WTD。平均第一

​

WTD。平均最後的

​

​

​

​

​

攜帶

​

免税額

​

美元LTV

​

美元LTV

資產類別

UPB(1)

價值

信用損失

比率

比率

土地

​

$

134,215

​

$

127,868

​

$

77,869

​

​

0

%

​

99

%

零售

​

​

22,045

​

17,291

​

5,817

​

​

14

%

33

%

辦公室

​

1,980

​

​

1,980

​

1,500

​

0

%

51

%

商業廣告

​

1,700

​

1,700

​

1,700

​

63

%

63

%

總計

​

$

159,940

​

$

148,839

​

$

86,886

​

​

3

%

​

89

%

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2020年12月31日
土地	​	$	134,215	​	$	127,829	​	$	77,869	​	​	0	%	​	99	%
酒店	​		110,000	​		89,613	​		7,500	​		0	%		94	%
零售	​	​	30,079	​	​	28,957	​	​	13,851	​	​	10	%	​	75	%
醫療保健	​	​	4,625	​	​	4,673	​	​	3,845	​	​	0	%	​	83	%
辦公室	​		2,166	​		2,166	​		1,500	​		0	%		71	%
商業廣告	​		1,700	​		1,700	​		1,700	​		63	%		63	%
總計	​	$	282,785	​	$	254,938	​	$	106,265	​	​	1	%	​	94	%

(1)	表示的UPB八和十分別在2021年12月31日和2020年12月31日按資產類別劃分的減值貸款(減去未賺取收入和其他扣留和調整)。

有幾個不是擔保貸款的抵押品的公允價值低於貸款賬面價值的貸款，而截至2021年、2020年和2019年12月31日，我們沒有為其記錄信用損失撥備。

在2021年12月31日，三總賬面淨值為#美元的貸款20.1百萬美元，扣除相關貸款損失準備金#美元2.6百萬美元，被歸類為不良貸款，到2020年12月31日， 七總賬面淨值為#美元的貸款53.8百萬美元，扣除相關貸款損失準備金#美元6.5100萬美元，被歸類為不良資產。不良貸款收入一般在收到時以現金基礎確認。當貸款成為合同當期且業績重新開始時，將恢復全額收入確認。

按資產類別分類的不良貸款摘要如下(單位：千)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2021年12月31日

​

2020年12月31日

​

​

​

​

​

少於

​

大於

​

​

​

​

少於

​

大於

​

​

​

​

90天

​

90天

​

​

​

90天

​

90天

​

UPB

逾期

逾期

UPB

逾期

逾期

學生公寓

​

$

21,500

​

$

—

​

$

21,500

​

$

36,500

​

$

—

​

$

36,500

商業廣告

​

​

1,700

​

​

—

​

​

1,700

​

​

1,700

​

​

—

​

​

1,700

零售

​

​

920

​

​

—

​

​

920

​

​

920

​

​

—

​

​

920

多家庭

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

17,700

​

​

—

​

​

17,700

辦公室

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

880

​

​

—

​

​

880

醫療保健

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

4,625

​

​

—

​

​

4,625

總計

​

$

24,120

​

$

—

​

$

24,120

​

$

62,325

​

$

—

​

$

62,325

​

另外，我們還有六賬面價值總計$的貸款121.4截至2021年12月31日，以土地開發項目為抵押的100萬美元。然而，這些貸款沒有目前的支付利率，五賬面價值總計為$的貸款112.0百萬美元，使我們有權享受加權平均應計利率7.91%。2008年，我們暫停記錄這些貸款的應計利率，因為它們出現了減值，我們認為這筆利息的收取存在疑問。在這兩個地方

71

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

2021年12月31日和2020年12月31日，我們的累計信貸損失撥備為$71.4與這些貸款相關的百萬美元。這些貸款受到與開發項目相關的某些風險的影響，這些風險包括但不限於建築融資的可用性、預計建築成本的增加、項目完成後對開發成果的需求，以及訴訟風險。此外，這些貸款沒有被歸類為不良貸款，因為借款人遵守了貸款的所有條款和條件。

在2021年12月31日和2020年，我們都有不是合同逾期90天或以上仍在計息的貸款。在2021年期間，有不是在非權責發生貸款上確認的利息收入，2020年這一數額是最低的。

2020年，我們簽訂了一項貸款修改協議，$26.5百萬過橋貸款，利率為LIBOR加碼6.00%使用一個2.375%倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和$6.1百萬夾層貸款，固定利率為12%以零售物業作抵押：(1)將兩筆貸款的利率調低至較大者：(I)倫敦銀行同業拆息加5.50%及(Ii)6.50%(2)延長期限三年到2024年12月。上述利息的一部分，相當於2.00%將被推遲到償還，如果貸款在2022年12月31日之前還清，將被免除。貸款修改協議還包括$6.0在修改交易結束時發生的所需本金償還，以及$8.0一旦借款人存入額外的準備金，本金就會減少百萬$4.62021年12月31日，這筆款項從之前記錄的信貸損失準備金中註銷。

2019年，我們購買了50.0百萬澳元110.0100萬過橋貸款，由一家酒店物業抵押，計劃於2022年12月到期。在2020年，我們記錄了一美元7.5因物業評估價值減少而造成的信貸損失撥備。在2020年，我們購買了剩餘的美元60.0百萬過橋貸款，折扣為$39.9我們確定，這筆貸款自發起以來信用質量出現了相當小的惡化，因此被認為是信用惡化的已購買貸款。我們確定，這筆貸款的信用惡化程度微乎其微，因此被認為是信用惡化的已購買貸款。$20.1百萬折扣被歸類為非信貸折扣，在購買之日，折扣的任何部分都沒有分配給信貸損失撥備，因為物業的評估價值大於購買價格。購買後不久，我們與借款人簽訂了一項忍耐協議，暫時降低倫敦銀行同業拆借利率加碼(Libor Plus)的利率。3.00%，帶1.50%LIBOR下限調整為1.00%，幷包括$10.0如果貸款在2021年3月2日之前還清，本金減少100萬。2021年1月，我們簽訂了第二份忍耐協議，暫時取消了支付率，將本金減少償還期限延長至2021年6月30日，並將利率提高至未應計違約率9.50%，它被推遲到償還。2021年6月，我們收到了95.0百萬美元用於全額償還這些貸款，扭轉了美元7.5信貸損失撥備100萬美元，記錄利息收入#美元3.5百萬美元。

這些二貸款修改被認為是陷入困境的債務重組。有幾個不是2021年或2020年期間被視為問題債務重組的其他貸款修改、再融資和/或延期。

鑑於我們的一些房地產貸款的過渡性，我們可能會要求根據合同要求將資金存入利息準備金，以支付償債成本。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的利息儲備總額為$87.4百萬美元和$78.3億美元，分別為328貸款和186貸款，分別， 合計UPB為$5.7510億美元和3.60分別為10億美元。

​

72

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

注4-持有待售貸款，淨額

我們持有待售的GSE貸款通常在60天貸款來源，而我們的自有品牌貸款一般預計將在年內出售和證券化。180天貸款來源。持有待售貸款，淨額由以下各項組成(單位：千)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​		​	2021年12月31日			2020年12月31日
專用標籤	​	​	$	507,918	​	$	56,186
聯邦抵押協會	​	​	​	392,876	​	​	679,342
房地美	​	​		112,561	​	​	180,004
FHA	​	​	​	54,532	​	​	53,063
SFR-固定費率	​	​	​	9,352	​	​	—
​	​	​		1,077,239	​	​	968,595
未來MSR的公允價值	​	​	​	19,318	​	​	21,600
不勞而獲的折扣	​	​		(2,948)	​	​	(3,276)
持有待售貸款，淨額	​	​	$	1,093,609	​	$	986,919

​

在2021、2020和2019年期間，我們銷售了6.42億美元，6.5910億美元和4.40持有待售貸款分別為10億美元和記錄的銷售收益(包括手續費)為$123.0百萬，$94.6百萬美元和$65.7分別為百萬美元。2021年至2020年期間銷售的貸款總額中包括私人品牌貸款，總額為#美元。985.1百萬美元和$727.2分別出售給我們未合併的附屬公司，他們彙集並證券化了這些貸款。我們在2021年和2020年的證券化中保留了最下級的證書類別，總額為$85.7百萬美元和$63.6此外，我們亦是按揭貸款的主要服務商，以滿足信貸風險保留要求(詳情見附註7)。

在2021年12月31日和2020年12月31日，不是逾期90天或以上的待售貸款不是被置於非權責發生制狀態的待售貸款。

後續事件。2022年2月，我們完成了一項私人品牌證券化，總金額為489.3百萬美元，並保留了最下級的證書，總額為$43.4百萬美元。

​

附註5-資本化按揭服務權

我們的資本化MSR反映了商業房地產MSR，這些MSR來自我們代理業務中出售的貸款或收購的MSR。我們的MSR的加權平均估計剩餘壽命是8.5年和8.6分別為2021年12月31日和2020年12月31日。

我們的大寫MSR活動摘要如下(以千為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2021年12月31日的年度

​

截至2020年12月31日的年度

​

起源於

後天

總計

起源於

後天

總計

期初餘額

​

$

336,466

​

$

43,508

​

$

379,974

​

$

221,901

​

$

64,519

​

$

286,420

加法

​

​

134,116

​

​

—

​

​

134,116

​

​

159,533

​

​

—

​

​

159,533

攤銷

​

​

(47,845)

​

​

(10,770)

​

​

(58,615)

​

​

(34,186)

​

​

(15,036)

​

​

(49,222)

減記和償付

​

​

(27,164)

​

​

(5,577)

​

​

(32,741)

​

​

(10,782)

​

​

(5,975)

​

​

(16,757)

期末餘額

​

$

395,573

​

$

27,161

​

$

422,734

​

$

336,466

​

$

43,508

​

$

379,974

​

我們收取了總計$的預付費。38.2百萬美元和$12.82021年和2020年期間的淨利潤分別為100萬美元，作為服務收入的一個組成部分，在合併損益表上實現淨額。截至2021年12月31日和2020年，我們有不是在我們的任何MSR上記錄的估值津貼。

73

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2020年12月31日

截至2021年12月31日記錄的資本化MSR的預期攤銷如下(以千為單位)：

​

​	​	​	​
年		攤銷
2022		$	58,814
2023		​	55,777
2024		​	53,179
2025		​	50,610
2026	​	​	46,582
此後		​	157,772
總計	​	$	422,734

​

實際攤銷可能與這些估計不同。

​

附註6-按揭服務

影響我們服務收入的產品和地理集中度如下(以千美元為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
2021年12月31日										​
產品濃度						​	地理集中度			​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	UPB	​
​	​	​	​	​	百分比	​	​	​	百分比
產品		UPB(1)			總計		狀態		佔總數的百分比	​
聯邦抵押協會	​	$	19,127,397	​	71	%	德克薩斯州	​	12	%
房地美	​	​	4,943,905		18	%	紐約	​	11	%
專用標籤	​	​	1,711,326		6	%	北卡羅來納州	​	9	%
FHA	​	​	985,063	​	4	%	加利福尼亞	​	8	%
SFR-固定費率	​	​	191,698	​	1	%	佐治亞州	​	6	%
總計	​	$	26,959,389	​	100	%	弗羅裏達	​	6	%
​	​	​	​	​	​	​	新澤西	​	6	%
​	​	​	​	​	​	​	其他(2)	​	42	%
​	​	​	​	​	​	​	總計	​	100	%

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
2020年12月31日										​
聯邦抵押協會		$	18,268,268		74	%	德克薩斯州		16	%
房地美	​	​	4,881,080	​	20	%	紐約	​	9	%
FHA	​	​	752,116	​	3	%	北卡羅來納州	​	9	%
專用標籤	​	​	726,992	​	3	%	加利福尼亞	​	9	%
總計	​	$	24,628,456	​	100	%	弗羅裏達	​	7	%
​	​	​	​	​	​	​	佐治亞州	​	6	%
​	​	​	​	​	​	​	新澤西	​	4	%
​	​	​	​	​	​	​	其他(2)	​	40	%
​	​	​	​	​	​	​	總計	​	100	%

(1)	不包括我們不收取服務費的貸款。

(2)	不是其他個別州佔總數的4%或更多。

在2021年12月31日和2020年12月31日，我們的加權平均服務費是44.9基點和45.4分別為1個基點和1個基點。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的託管餘額總額為#美元1.9910億美元和1.29分別為10億美元，這並未反映在我們的合併資產負債表中。在總託管餘額中，我們持有#美元。682.5百萬美元和$867.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別為100萬美元，與我們在代理業務中提供的貸款相關。這些託管被保存在幾個聯邦保險的存款機構的單獨賬户中，這些機構可能會超過FDIC的保險限額。我們從總數中賺取利息收入。

74

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2020年12月31日

託管存款，通常基於與持有託管存款的金融機構協商的市場利率。 總代管賺取的利息，扣除支付給借款人的利息，為#美元。4.2百萬，$7.1百萬美元和$17.32021年、2020年和2019年分別為600萬美元，是服務收入的一個組成部分，在合併損益表中為淨額。

​

附註7-持有至到期的證券

機構自有品牌證書。對於我們的自有品牌證券化，我們保留了APL證書的最低級別，以滿足信用風險保留要求。截至2021年12月31日，我們保留了APL證書，初始面值為$149.4百萬美元，是以折扣價購買的$91.4百萬美元。這些證書由5年期至10年期多户物業的固定利率第一按揭貸款，初始加權平均浮動利率為4.12%估計加權平均剩餘期限為8.5好幾年了。加權平均實際利率為9.11%和10.15%分別在2021年12月31日和2020年12月31日，包括被視為可收藏的折扣的一部分的增加。大致$3.6據估計，百萬美元將在一年至五年後到期，$145.8據估計，100萬美元將在五年至十年後成熟。

機構B股債券。房地美可能會選擇持有、出售或證券化我們根據房地美SBL計劃出售給他們的貸款。作為SBL計劃下證券化的一部分，我們有能力通過投標過程購買B部分債券，這代表着證券化的最低10%，或最高風險。截至2021年12月31日，我們保留了49%，或$106.2七隻B類債券的初始面值為100萬美元，這些債券是以折扣價購買的$74.7100萬美元，並出售了剩餘的51%按票面價值賣給第三方。這些證券以一批多户按揭貸款為抵押，按初始加權平均浮動利率計息。3.74%估計加權平均剩餘期限為6.2好幾年了。加權平均實際利率為11.32%和10.85%分別在2021年12月31日和2020年12月31日，包括被視為可收藏的折扣的一部分的增加。大致$11.2據估計，100萬人將在一年內成熟，$28.8據估計，100萬美元將在一年到五年後成熟，$3.3據估計，百萬美元將在五年到十年後到期，$18.1據估計，100萬美元將在10年後到期。

​

我們持有至到期的證券摘要如下(以千計)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

淨載客量

​

未實現

​

估計數

​

免税額

​

面值

價值

得/(失)

公允價值

信用損失

2021年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

APL證書

​

$

149,368

​

$

92,869

​

$

5,007

​

$

97,876

​

$

1,422

B片式債券

​

​

61,360

​

​

47,615

​

​

4,420

​

​

52,035

​

​

331

總計

​

$

210,728

​

$

140,484

​

$

9,427

​

$

149,911

​

$

1,753

2020年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

APL證書

​

$

63,627

​

$

37,685

​

$

(2,105)

​

$

35,580

​

$

1,023

B片式債券

​

​

76,497

​

​

57,839

​

​

709

​

​

58,548

​

​

621

總計

​

$

140,124

​

$

95,524

​

$

(1,396)

​

$

94,128

​

$

1,644

​

持有至到期證券的信貸損失撥備變動摘要如下(以千計)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2021年12月31日的年度
​	​	APL		​	B片		​	​
​	​	證書		​	債券		​	總計
期初餘額	​	$	1,023	​	$	621	​	$	1,644
信貸損失費用撥備/(沖銷)	​		399	​		(290)	​		109
期末餘額	​	$	1,422	​	$	331	​	$	1,753

​

我們持有至到期證券的信貸損失撥備是按主要證券類別綜合估計的，並基於合理和可支持的預測期以及類似證券的歷史虧損逆轉。發行人繼續及時支付本金和利息，我們繼續對所有證券計息。截至2021年12月31日，不是非暫時性減值被記錄在我們持有至到期的證券上。

​

75

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2020年12月31日

我們記錄了與這些投資有關的利息收入(包括折價攤銷)#美元。13.2百萬，$9.7百萬美元和$9.92021年、2020年和2019年分別為100萬。

​

注8-對股權關聯公司的投資

我們按照權益法核算所有對股權附屬公司的投資。以下是這些投資的摘要(單位：千)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​	UPB貸款給
​	​	對股權附屬公司的投資，網址為					​	股權關聯公司位於
股權關聯公司		2021年12月31日			2020年12月31日			2021年12月31日
Arbor Residential Investor LLC	​	$	65,756	​	$	59,150	​	$	—
AMAC控股III有限責任公司	​	​	13,772	​	​	10,308	​	​	—
Five Wall Ventures III	​	​	5,409	​	​	—	​	​	—
佛蒙特州北大道	​	​	2,419	​	​	2,496	​	​	—
Lightstone Value Plus REIT L.P.	​	​	1,895	​	​	1,895	​	​	—
JT素數	​		425	​		425	​		—
西岸咖啡館	​	​	—	​	​	—	​	​	1,687
萊克斯福德投資組合	​	​	—	​	​	—	​	​	—
東江投資組合	​		—	​		—	​		—
總計	​	$	89,676	​	$	74,274	​	$	1,687

​

Arbor Residential Investor LLC(“ARI”)。我們投資了$9.6百萬美元50在ARI擁有%的權益，其餘股份由我們的前經理(ACM)持有50%。阿里成立是為了舉行一場50在Wakefield Investment Holdings LLC(“Wakefield”)的%權益，該公司是與第三方組成的實體，持有控股權(65%)在一家住宅抵押貸款銀行業務。除了在Wakefield的投資外，ARI沒有其他資產、負債或活動。2021年1月，基礎住宅按揭銀行業務的一名股權投資者行使了購買這項投資的額外權益的權利，這使我們的間接權益從16.3%至12.3%。收入的分配是基於基礎協議的，這可能不同於我們的間接利息，並且是9.2截至2021年12月31日。我們按照權益法核算我們在ARI的所有權權益，ARI按照權益法核算其在Wakefield的所有權權益。在2021年、2020年和2019年期間，我們記錄的收入為34.6百萬，$75.7百萬美元和$7.2在綜合損益表中，來自股權關聯公司的收入分別為100萬美元。我們還收到了$28.0百萬美元和$43.22021年和2020年，這項投資的現金分配分別為100萬美元，被歸類為資本回報。我們已將韋克菲爾德經審計的財務報表包括在本報告中。

AMAC Holdings III LLC(“AMAC III”)。我們承諾了一美元30.0百萬美元投資(其中20.3截至2021年12月31日，已資助100萬美元)18該基金由我們的首席執行官和他的一名直系親屬發起和管理，以多個家庭為重點的商業房地產投資基金擁有2%的權益。在2021年至2020年期間，這項投資記錄的損失為$1.3百萬美元和$0.92019年的運營業績是微不足道的。在2021年和2020年間，我們從這項投資中獲得了總計美元的現金分配3.8百萬美元和$0.1分別為100萬美元，歸類為資本回報。

第五牆風險投資公司(Five Wall Ventures III)。在2021年第四季度，我們承諾25.0百萬美元投資(其中5.4截至2021年12月31日，已資助100萬美元)7.6%的權益二相關私募股權基金，其投資目標主要是投資於與建築環境相關或互補的技術、技術使能或技術相關的公司，包括房地產或房地產相關行業。我們在投資基金的管理中沒有任何作用。這項投資的運營結果在2021年微乎其微。

佛蒙特州北街。我們投資了$2.4一百萬英鎊的首字母85在一家收購了三塊具有多個結構的地塊的合資企業中擁有%的非控股權益。合資企業打算拆除現有的建築，並建造一個新的202個單元的多户綜合體，底層是零售。這項投資的經營結果在所有公佈的時期都是最低限度的。

76

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2020年12月31日

Lightstone Value Plus REIT L.P./JT Prime.我們擁有一美元1.9在持有Lightstone Value Plus REIT L.P.(“Lightstone”)共同運營合夥單位的合資企業中擁有100萬的權益。我們還擁有一臺50%的非控股權益，合資企業JT Prime，該合資企業持有Lightstone的普通運營合夥單位，賬面價值為$0.4百萬美元。這些投資的經營結果在報告的所有時期都是最低限度的。

西岸咖啡館。我們擁有一家50%的非控股權益的西岸湖咖啡館，一家餐廳/旅店湖畔物業在太浩湖，加利福尼亞州。我們提供了$1.7向關聯實體發放100萬英鎊的第一按揭貸款，用於收購與原始物業相鄰的物業，該貸款計劃於2025年9月到期，利息為LIBOR加4.0%。在2018年，我們確定這項投資顯示出減值指標，並記錄了非臨時性減值#美元2.2百萬美元用於這項投資的全額賬面價值，並全額預留$1.7百萬第一按揭貸款。

萊克斯福德公文包。我們只有不到$0.1在萊克斯福德(Lexford)擁有100萬非控股股權，這是一個由多個家族資產組成的投資組合。在2020和2019年，我們從這項投資中獲得了分配，確認的收入總計為$1.1百萬美元和$3.5扣除費用後的淨額分別為100萬美元。由於新冠肺炎的原因，列克斯福德在2021年沒有向其股權持有人進行任何分配。

東河檔案館。我們投資了$0.1百萬美元5在擁有以下股份的合資企業中擁有%的權益二多族特性。該合資企業由一個投資者財團組成(除其他非關聯投資者外，還包括我們的某些高級管理人員、我們的首席執行官和某些其他相關方)，他們共同擁有95%。這項投資的經營結果在所有公佈的時期都是最低限度的。

河上的掛毯。在2021年第三季度，我們投資了14.0百萬美元48.9在與第三方成立的合資企業中擁有%的股權，該合資企業是為投資公寓社區而成立的。在2021年第四季度，這家合資企業解散，我們收到了一美元14.7百萬的發行量，並記錄了$0.7百萬美元的收益。

愛默生在福尼。在2021年第三季度，我們投資了3.0百萬美元11.1在與第三方成立的合資企業中擁有%的股權，該合資企業是為投資公寓社區而成立的。在2021年第四季度，這家合資企業解散，我們收到了一美元3.2百萬的發行量，並記錄了$0.2百萬美元的收益。

世紀夏日公寓。在2021年第一季度，我們為17.0承諾的總投資額為100萬美元20.0百萬美元50在與第三方成立的合資企業中擁有%的股權，該合資企業是為投資公寓社區而成立的。在2021年第二季度，這家合資企業解散，我們收到了一美元17.2百萬的發行量，並記錄了$0.2百萬美元的收益。

有關上述某些投資的詳情，請參閲附註18。

​

​

​

附註9-商譽和其他無形資產

善意。2021年12月31日和2020年12月31日的商譽餘額均為$56.6百萬美元。

​

77

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

其他無形資產。下表列出了其他無形資產活動(以千為單位)：

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2021年12月31日

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2020年12月31日

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毛收入

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毛收入

​

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攜帶

​

累計

​

​

​

​

攜帶

​

累計

​

​

​

​

價值

攤銷

總計

價值

攤銷

總計

有限壽命無形資產：

​

​

​

​

​

​

經紀人關係

​

$

25,000

​

$

(17,057)

​

$

7,943

​

$

25,000

​

$

(13,932)

​

$

11,068

借款人關係

​

14,400

​

(7,860)

​

6,540

​

14,400

​

(6,420)

​

7,980

低於市值租約

​

4,010

​

(3,359)

​

651

​

4,010

​

(3,233)

​

777

無限存在的無形資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

聯邦抵押協會DUS許可證

​

17,100

​

—

​

17,100

​

17,100

​

—

​

17,100

房地美Program Plus許可證

​

8,700

​

—

​

8,700

​

8,700

​

—

​

8,700

FHA許可證

​

3,200

​

—

​

3,200

​

3,200

​

—

​

3,200

​

​

$

72,410

​

$

(28,276)

​

$

44,134

​

$

72,410

​

$

(23,585)

​

$

48,825

​

為這些無形資產記錄的攤銷費用為#美元。4.7百萬，$5.3百萬美元和$5.52021年、2020年和2019年分別為100萬。

截至2021年12月31日，我們的可攤銷有限壽命無形資產的加權平均剩餘壽命和隨後五年每年的估計攤銷費用如下(以千美元為單位)：

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​

​

​

​

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​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

預計攤銷費用為

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​

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​

截至12月31日的年度，

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​

WTD。平均

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

剩餘生命

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(以年為單位)

2022

2023

2024

2025

2026

有限壽命無形資產：

​

​

​

​

​

經紀人關係

2.5

​

$

3,125

​

$

3,125

​

$

1,693

​

$

—

​

$

—

借款人關係

4.5

​

1,440

​

1,440

​

1,440

​

1,440

​

780

低於市值租約

5.2

​

126

​

126

​

126

​

126

​

126

​

3.5

​

$

4,691

​

$

4,691

​

$

3,259

​

$

1,566

​

$

906

​

有關商譽及其他無形資產的詳情，請參閲附註20。

​

78

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

附註10--債務義務

信貸和回購服務

在我們的信貸和回購安排下的借款如下(以千美元為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2021年12月31日										​	2020年12月31日
​	​	​	​	​	債務		​	抵押品		​	​	​	​	​	​	債務		​	抵押品		​	​
​	​	​	​	​	攜帶		​	攜帶		​	WTD。平均	​	​	​	​	攜帶		​	攜帶		​	WTD。平均
​		UPB			值(1)			價值			票據利率		UPB			值(1)			價值			票據利率
結構化業務	​	​			​			​					​			​			​				​
$2.00B聯合回購安排	​	$	1,490,434	​	$	1,486,380	​	$	1,877,930	​	2.56	%	$	682,958	​	$	681,006	​	$	1,054,562	​	2.55	%
$1.00B回購安排	​		676,608	​		675,415	​		937,880	​	2.04	%		192,193	​		191,622	​		259,559	​	2.99	%
$450M回購便利	​		397,842	​	​	397,272	​	​	511,269	​	1.89	%		—	​	​	—	​	​	—	​	—	​
$398.7M回購安排(2)	​		242,034	​		241,450	​		289,956	​	3.04	%		71,656	​		71,627	​		87,242	​	2.73	%
$325M回購便利	​		294,145	​	​	293,700	​	​	385,337	​	1.76	%		31,780	​	​	31,780	​	​	40,551	​	1.92	%
$225M信貸安排	​		28,213	​	​	27,826	​	​	42,270	​	2.79	%		23,857	​	​	23,606	​	​	31,809	​	4.06	%
$200M信貸安排	​		177,599	​		177,406	​		236,538	​	1.70	%		39,389	​		39,346	​		47,912	​	2.24	%
$153.9M貸款專用信貸安排	​		153,937	​		153,727	​		214,300	​	3.14	%		148,798	​		148,615	​		198,550	​	3.03	%
$50M信貸安排	​		29,200	​	​	29,194	​	​	36,500	​	2.13	%		16,002	​	​	15,992	​	​	21,300	​	2.17	%
$30M營運資金安排	​		—	​	​	—	​	​	—	​	—	​		30,000	​	​	30,000	​	​	—	​	3.55	%
$25M信貸安排	​		1,235	​	​	1,235	​	​	1,900	​	4.06	%		—	​	​	—	​	​	—	​	—	​
$25M信貸安排	​	​	10,285	​	​	10,218	​	​	14,773	​	2.38	%	​	9,539	​	​	9,323	​	​	14,340	​	2.43	%
$1M主安全協議	​		635	​	​	635	​	​	—	​	4.01	%		1,441	​	​	1,441	​	​	—	​	4.10	%
回購安排-證券(3)	​		30,849	​	​	30,849	​	​	—	​	3.40	%		38,487	​	​	38,487	​	​	—	​	3.47	%
結構化業務合計	​	$	3,533,016	​	$	3,525,307	​	$	4,548,653	​	2.34	%	$	1,286,100	​	$	1,282,845	​	$	1,755,825	​	2.73	%
代理業務	​			​			​					​			​			​					​
$750儘快達成協議	​	$	182,130	​	$	182,130	​	$	182,140	​	1.40	%	$	301,455	​	$	301,455	​	$	302,491	​	1.40	%
$500M聯合回購機制	​		399,470	​	​	395,317	​	​	475,360	​	2.11	%		43,132	​	​	42,808	​	​	56,186	​	2.07	%
$500M回購便利	​		236,527	​	​	236,429	​	​	236,527	​	1.58	%		174,555	​	​	174,515	​	​	174,555	​	1.64	%
$200M信貸安排	​		115,351	​	​	115,304	​	​	115,351	​	1.60	%		294,815	​	​	294,732	​	​	296,698	​	1.30	%
$150M信貸安排	​		16,657	​	​	16,544	​	​	16,657	​	1.51	%		49,754	​	​	49,632	​	​	49,754	​	1.65	%
$50M信貸安排	​	​	9,295	​	​	9,295	​	​	9,295	​	1.40	%	​	88,911	​	​	88,896	​	​	88,911	​	1.65	%
$1.3M回購安排(2)	​		1,253	​	​	1,253	​	​	1,477	​	3.00	%		—	​	​	—	​	​	—	​	—	​
代理業務合計	​	$	960,683	​	$	956,272	​	$	1,036,807	​	1.75	%	$	952,622	​	$	952,038	​	$	968,595	​	1.48	%
合併合計	​	$	4,493,699	​	$	4,481,579	​	$	5,585,460	​	2.21	%	$	2,238,722	​	$	2,234,883	​	$	2,724,420	​	2.20	%

(1)	結構性業務於2021年12月31日及2020年12月31日的債務賬面值是扣除以下未攤銷遞延融資成本後的淨值$7.7百萬和$3.3分別為百萬美元。代理業務於2021年12月31日和2020年12月31日的債務賬面價值是扣除以下未攤銷遞延融資成本後的淨值：$4.4百萬和$0.6分別為百萬美元。

(2)	這項回購安排的一部分用於資助一項$1.3通過我們的代理業務報告的百萬固定利率SFR永久貸款。

(3)	這些回購安排受與利差變化相關的追加保證金條款的約束。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些貸款由賬面價值為$47.6百萬和$57.8百萬美元，以及賬面價值為$10.0截至2020年12月31日，由我們的代理業務持有。

自2022年1月1日起，我們在結構性業務和代理業務中的幾項信貸和回購安排，對於新的融資，從基於LIBOR的利率轉換為基於SOFR的利率。現有融資將繼續採用基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利率。

一般來説，我們的信貸和回購安排有延期選擇權，由與我們有長期合作關係的銀行機構自行決定。這些設施通常每年更新一次，還包括一個“減速”功能。

聯合回購機制。我們有一個$2.5010億美元的聯合回購安排，由結構性業務和代理業務共享，將於2024年3月到期，一年期擴展選項。這項貸款用於為結構性貸款和自有品牌貸款提供資金。該貸款的利率是在逐筆貸款的基礎上確定的，並且可能包括一個下限，該下限等於我們發起的貸款中所包括的樓層的按比例份額。該設施的最高預付款為80%關於結構性貸款和85%關於自有品牌貸款，並擁有$150.0比可用預付款高出100萬英鎊，按適用基準加利率計息5.75%。超額預付款有效期至2022年3月。如果在這項貸款中融資的貸款的估計市場價值下降，我們可能需要償還這項貸款項下的借款。

79

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2020年12月31日

結構化業務。我們利用與各種金融機構的信貸和回購安排，為我們的結構性商業貸款和投資提供資金，如下所述。其中許多設施的最高預付款在75%至85%取決於融資的資產類型。

於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日，本公司結構性業務之信貸及回購融資之加權平均利率(包括若干費用及成本，如結構費、承諾費、未使用費及倉儲費)為2.51%和2.97%。我們的貸款和投資組合通過我們的信貸和回購工具融資，不包括證券回購工具、營運資本工具和用於為公司辦公室的租賃和資本支出改善融資的總擔保協議，槓桿率為77%和69分別為2021年12月31日和2020年12月31日。

我們有一美元1.00十億 用於為2022年12月到期的貸款融資的回購安排，有一個季度延期選項至2023年3月。2021年1月21日以後的貸款利率為libor加碼。1.75%，帶0.35%LIBOR下限(如果利用率高於$)250.0百萬英鎊和倫敦銀行同業拆借利率加2.00%，最高可達0.35%LIBOR下限(如果利用率低於$250.0百萬美元。至於現有貸款，利率區間將維持在libor加碼。2.00%至2.20%，帶0.35%LIBOR地板。利差增加了0.20如果貸款預付率超過75%.

我們有一美元450.0百萬英鎊的回購安排，為利率從LIBOR加碼的過渡性貸款提供資金1.75%至2.25多家庭和LIBOR PLUS的百分比2.00%至2.75非多家庭的百分比。該設施將於2023年3月到期，有三個一年的延期選項，至2026年3月。

我們有一美元400.0百萬歐元回購貸款，為SFR物業提供融資，利率從SOFR PLUS不等1.75%至2.25%，帶0.25SOFR下限，取決於貸款表現，將於2022年12月到期。

我們有一美元200.0100萬英鎊的回購安排，為多户過橋貸款提供資金，利率是在逐筆貸款的基礎上確定的，將於2023年10月到期，並有一年的延期選擇權。設施暫時增加到$。325.0100萬美元，將於2022年4月到期。

我們有一美元225.0為SFR物業提供100萬英鎊的信貸安排，這些物業按LIBOR加利率計息2.50%，全投最低費率範圍為2.75%至3.85%，取決於我們的存款餘額。該設施將於2022年10月到期，可選擇延期一年。

我們有一美元200.0為2022年7月到期的過渡性貸款提供100萬英鎊的信貸安排，利率為SOFR加碼1.61多家庭百分比，SOFR PLUS2.31獨立生活和SOFR PLUS的百分比2.56用於輔助生活的百分比。該設施包括$25.0百萬美元用於資助與醫療保健相關的貸款。

我們有幾筆貸款專用信貸安排，總額為$。153.9100萬美元用於資助個人過橋貸款。這些貸款的利息從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加2.20%至2.40%，固定費率從3.00%至4.00%，且以最優惠利率或最優惠利率中較大者為準3.252022年2月至2024年10月期間到期。

我們有一美元50.0百萬英鎊的信貸安排，用於資助按LIBOR加利率計息的多户貸款2.00%，2022年4月到期。

我們有一美元30.0百萬無擔保營運資本信用額度，按倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼計息3.25%，帶0.25%LIBOR地板。這條線路將於2022年2月到期，通常每年續訂一次。

我們有一美元25.0為SFR物業提供100萬英鎊的信貸安排，這些物業按LIBOR加利率計息2.50%，全保最低費率為3.85%，2022年10月到期。

我們有一美元25.0用於購買以SOFR加利率計息的貸款的百萬信貸安排2.35%，2022年6月到期，有一年延期選擇權。

80

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2020年12月31日

我們有一張根據主擔保協議支付的票據，該協議用於為資本支出提供資金。這張票據的利息是固定的，利率是4.01%，2022年12月到期。

我們有一項未承諾的回購安排，用於為我們保留的與CLO相關的證券提供資金，並從SBL計劃證券化和SFR債券中購買B塊債券。這筆貸款按倫敦銀行同業拆息加利率計息。3.25%，帶0.25%LIBOR下限，沒有規定的到期日。

代理業務。 我們利用與不同金融機構的信貸安排，為我們持有的所有待售貸款提供資金，如下所述。提供這些貸款的金融機構通常對作為這些貸款抵押品的抵押票據擁有擔保權益。

我們有一美元750.0我們將盡快與聯邦抵押協會簽署協議，為出售給聯邦抵押協會並根據聯邦抵押協會DUS計劃提供服務的抵押貸款提供倉儲信貸安排。ASAP協議不是承諾期限，沒有到期日，按SOFR加利率計息1.26%，帶0.25%SOFR地板。

我們有一美元500.0以SOFR加利率計息的百萬回購安排1.48%，2022年11月到期。

我們有一美元200.0以倫敦銀行同業拆借利率加碼計息的百萬信貸安排1.35%，帶0.25%LIBOR下限，2022年3月到期。

我們有一美元150.0以SOFR加利率計息的百萬信貸安排1.46%，2022年7月到期。該設施包括$50.0作為Fannie Mae的主要服務機構，我們向Fannie Mae提供的本金和利息預付款為100萬美元，與Fannie Mae容忍計劃下的潛在拖欠貸款有關，該計劃的利息為SOFR+1.86%.

我們有一美元50.0以倫敦銀行同業拆借利率加碼計息的百萬信貸安排1.30%，2022年9月到期。

我們有一美元50.0與一家金融機構的百萬信用證融資，以確保聯邦抵押協會DUS計劃和Freddie Mac SBL計劃下的義務。該貸款按固定利率計息，利率為2.875%，將於2023年9月到期，主要由我們經房利美和房地美批准的服務收入擔保。該設施包括一美元5.0根據房地美SBL計劃，為一項義務提供了100萬歐元的再限制。截至2021年12月31日，未償還信用證包括$45.0100萬美元用於聯邦抵押協會的DUS計劃和300萬美元5.0100萬美元用於房地美SBL計劃。

81

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2020年12月31日

克洛斯

我們將CLO交易計入我們的綜合資產負債表，作為融資工具。我們的CLO是VIE，我們是VIE的主要受益者，並在我們的財務報表中合併。投資級部分被視為擔保融資，對我們沒有追索權。

我們CLO下的借款和相應抵押品如下(以千美元為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

債務

​

抵押品(3)

​

​

​

​

貸款

​

現金

​

​

攜帶

WTD。平均

​

攜帶

受限

2021年12月31日

​

面值

​

值(1)

​

費率(2)

​

UPB

​

價值

​

現金(4)

CLO 17

​

$

1,714,125

​

$

1,705,549

​

1.81

%

$

1,914,280

​

$

1,903,997

​

$

118,520

CLO 16

​

​

1,237,500

​

​

1,230,093

​

1.44

%

​

1,444,573

​

​

1,436,743

​

​

—

CLO 15

​

​

674,412

​

​

669,723

​

1.49

%

​

785,761

​

​

782,682

​

​

15,750

CLO 14

​

​

655,475

​

​

650,947

​

1.45

%

​

717,396

​

​

715,154

​

​

53,342

CLO 13

​

​

668,000

​

​

665,006

​

1.54

%

​

740,369

​

​

738,265

​

​

48,543

CLO 12

​

​

534,193

​

​

531,939

​

1.62

%

​

557,249

​

​

555,974

​

​

35,635

CLO 10

​

441,000

​

439,553

​

1.57

%

485,460

​

483,995

​

57,706

CLO總數

​

$

5,924,705

​

$

5,892,810

​

1.59

%

$

6,645,088

​

$

6,616,810

​

$

329,496

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
2020年12月31日		​			​			​		​			​			​
CLO 13	​	$	668,000	​	$	663,804	​	1.58	%	$	768,664	​	$	765,923	​	$	43
CLO 12	​	​	534,193	​	​	530,673	​	1.66	%	​	628,935	​	​	627,262	​	​	2,005
CLO 11	​		533,000	​		529,859	​	1.61	%		555,157	​		553,286	​		92,395
CLO 10	​	​	441,000	​	​	438,442	​	1.61	%	​	522,132	​	​	520,507	​	​	25,537
CLO 9	​	​	356,150	​	​	354,531	​	1.53	%	​	457,903	​	​	456,656	​	​	18,703
CLO總數	​	$	2,532,343	​	$	2,517,309	​	1.60	%	$	2,932,791	​	$	2,923,634	​	$	138,683

(1)	債務負擔價值是淨值$31.9百萬和$15.0分別於2021年12月31日和2020年12月31日支付遞延融資費100萬美元。

(2)	截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們CLO的總加權平均票據利率(包括某些費用和成本)為1.86%和1.93%，分別為。

(3)	截至2021年12月31日和2020年12月31日，不是抵押品被認為是CLO契約定義的“信用風險”。

(4)	代表為償還本金以及CLO的再投資而持有的受限現金。不包括與受限現金相關的利息支付、延遲融資和費用總額$133.7百萬和$49.52021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。

CLO 17.2021年12月，我們完成了CLO 17，發佈了八CLO票據的分批至二全資子公司合計$1.91十億美元。在已發行的CLO票據總數中，$1.7110億美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$194.3100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$1.7910億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個大概的二重置期限為一年半，允許貸款債務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款債務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$315.0百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$2.10億美元，相當於82%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$385.9百萬美元，包括$194.3低於投資級票據100萬英鎊。出售給第三方的票據初始加權平均利率為1.68%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

82

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

CLO 16.2021年9月，我們完成了CLO 16，發佈了八CLO票據的分批至二全資子公司合計$1.37十億美元。在已發行的CLO票據總數中，$1.2410億美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$135.0100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$1.1910億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個大概的二重置期限為一年半，允許貸款債務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款債務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$313.0百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$1.50億美元，相當於83%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$262.5百萬美元，包括$135.0低於投資級票據100萬英鎊。出售給第三方的票據初始加權平均利率為1.31%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

CLO 15.2021年6月，我們完成了CLO 15，發佈了八CLO票據的分批至二全資子公司合計$747.8百萬美元。在已發行的CLO票據總數中，$674.4百萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$73.4100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$653.06億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個大概的二重置期限為一年半，允許貸款債務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款債務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$162.0百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$815.0百萬美元，相當於83%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$140.6百萬美元，包括$73.4低於投資級票據100萬英鎊。出售給第三方的票據初始加權平均利率為1.37%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

CLO 14.2021年3月，我們完成了CLO 14，發佈了八CLO票據的分批至二全資子公司合計$724.2百萬美元。在已發行的CLO票據總數中，$655.5百萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$68.7100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$635.26億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個二重置期限為一年半，允許貸款債務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款債務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$149.8百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$785.0百萬美元，相當於84%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$129.5百萬美元，包括$68.7低於投資級票據100萬英鎊。出售給第三方的票據初始加權平均利率為1.33%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

CLO 13.2020年，我們完成了CLO 13，發佈了八CLO票據的分批至二全資子公司合計$738.0百萬美元。在已發行的CLO票據總數中，$668.0百萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$70.0100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$640.56億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個三-年重置期限，允許貸款義務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款義務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$159.5百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$800.0百萬美元，相當於84%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$132.0百萬美元，包括$70.0低於投資級票據100萬英鎊。出售給第三方的票據初始加權平均利率為1.41%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

83

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

CLO 12.2019年，我們完成了CLO 12，發佈八CLO票據的分批至二全資子公司合計$585.8百萬美元。在已發行的CLO票據總數中，$534.2百萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$51.6100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$510.96億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。這筆資金有一個三-年重置期限，允許貸款義務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款義務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$124.1百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為180天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$635.0百萬美元，相當於84%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$100.8百萬美元，包括$51.6低於投資級票據100萬英鎊。這些票據的初始加權平均利率為1.50%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

CLO 10。2018年，我們完成了CLO 10，發佈了七CLO票據的分批至二全資子公司合計$494.2百萬美元。在已發行的CLO票據總數中，$441.0百萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據，$53.2100萬美元低於我們保留的投資級票據。截至CLO成交日，票據由面值為$501.96億美元，主要由我們現有貸款組合提供的過渡性貸款組成。融資規定的到期日為2028年6月，四-年重置期限，允許貸款義務的本金收益和銷售收益(如有)再投資於符合資格的重置貸款義務，但須滿足契約中規定的某些條件。此後，隨着貸款的償還，未償債務餘額將減少。最初，發行證券的收益還包括$58.1百萬美元，用於購買額外的貸款義務，期限最長為120天從CLO結束之日起，我們隨後利用了CLO，導致發行人擁有面值為$560.0百萬美元，相當於79%。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為$119.0百萬美元，包括$53.2低於投資級票據100萬英鎊。這些票據的初始加權平均利率為1.45%此外，票據的一個月期倫敦銀行同業拆息和利息按月支付。

CLO 11和CLO 9。在2021年，我們解除了CLO 11和CLO 9，贖回了$889.2100萬未償還票據，主要通過CLO 17和14內剩餘資產的再融資以及CLO 11和9持有的現金償還，並支出#美元3.4於綜合損益表上清償債務時，遞延融資費轉為虧損百萬元。

CLO 8.2020年，我們解除CLO 8贖回美元282.9百萬未償還票據，主要通過CLO 13內剩餘資產的再融資以及CLO 8持有的現金償還，並已支出#美元1.5於綜合損益表上清償債務時，遞延融資費轉為虧損百萬元。

CLO 7和CLO 6。在2019年，我們解除了CLO 7和CLO 6的贖回美元529.3百萬未償還票據，主要通過CLO 12和11內剩餘資產的再融資以及CLO 7和6持有的現金償還，並支出#美元2.6百萬遞延融資費計入綜合損益表的利息支出。

後續事件。2022年2月，我們完成了CLO 18，總額為$2.05億美元，其中1.6510億美元是向第三方投資者發行的投資級票據。我們保留了投資組合的剩餘權益，名義金額為#美元。397.2百萬美元，其中包括$210.1數以百萬計的低於投資級的票據。

盧森堡債務基金

於二零二零年，我們完成了債務基金的清盤工作，並以以下所述於二零二零年三月發行的優先無抵押票據的部分收益贖回所有未償還票據，並錄得清償債務虧損#美元。1.6百萬美元，其中主要包括遞延融資費。債務基金是一個VIE，我們是VIE的主要受益者，並在我們的財務報表中進行了合併。

84

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

高級無擔保票據

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我們的高級無擔保票據摘要如下(以千計)：

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高年級

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2021年12月31日

​

2020年12月31日

​

不安全

​

發行

​

​

​

​

​

攜帶

​

WTD。平均

​

​

​

攜帶

​

WTD。平均

​

備註

日期

成熟性

UPB

值(1)

費率(2)

UPB

值(1)

費率(2)

​

5.00%註釋(3)

​

Dec. 2021

​

Dec. 2028

​

$

180,000

​

$

177,105

​

​

5.00

%

$

—

​

$

—

​

​

—

%

4.50%註釋(3)

​

Aug. 2021

​

Sept. 2026

​

​

270,000

​

​

266,090

​

​

4.50

%

​

—

​

​

—

​

​

—

%

5.00%註釋(3)

​

Apr. 2021

​

Apr. 2026

​

​

175,000

​

​

172,302

​

​

5.00

%

​

—

​

​

—

​

​

—

%

8.00%註釋(3)

​

Apr. 2020

​

Apr. 2023

​

​

70,750

​

​

70,202

​

​

8.00

%

​

70,750

​

​

69,793

​

​

8.00

%

4.50%註釋(3)

​

Mar. 2020

​

Mar. 2027

​

​

275,000

​

​

272,477

​

​

4.50

%

​

275,000

​

​

271,994

​

​

4.50

%

4.75%註釋(4)

​

Oct. 2019

​

Oct. 2024

​

​

110,000

​

​

109,018

​

​

4.75

%

​

110,000

​

​

108,668

​

​

4.75

%

5.75%註釋(4)

​

Mar. 2019

​

Apr. 2024

​

​

90,000

​

​

89,135

​

​

5.75

%

​

90,000

​

​

88,751

​

​

5.75

%

5.625%註釋(4)

​

Mar. 2018

​

May 2023

​

​

125,000

​

​

124,216

​

​

5.63

%

​

125,000

​

​

123,637

​

​

5.63

%

​

​

​

​

​

​

$

1,295,750

​

$

1,280,545

​

​

5.05

%

$

670,750

​

$

662,843

​

​

5.29

%

(1)	於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日，賬面價值為扣除遞延融資費$15.2百萬和$7.9分別為百萬美元。

(2)	截至2021年12月31日和2020年12月31日，包括某些費用和成本在內的綜合加權平均票據利率為5.34% 和5.65%，分別為。

(3)	我們可以在到期日前三個月贖回這些票據。 贖回價格相當於100%本金總額的一部分，外加一個“製作-整體”保費、應計利息和未付利息。我們有權在到期日前三個月內贖回票據，贖回價格相當於本金總額的100%，外加應計和未付利息。

(4)	我們可以在到期日之前的任何時間贖回這些票據，贖回價格相當於100%本金總額，外加“全額”保費、應計利息和未付利息。我們有權在到期日贖回票據，贖回價格相當於本金總額的100%，外加應計和未付利息。

2021年12月，我們發行了$180.0本金總額為百萬美元5.002028年到期的優先無擔保票據的百分比為私募。我們收到淨收益#美元。177.2從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們將淨收益用於與我們的業務相關的投資，並用於一般公司目的。

2021年8月，我們發行了$270.0本金總額為百萬美元4.502026年到期的優先無擔保票據的百分比為私募。我們收到淨收益#美元。265.8從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們將淨收益用於與我們的業務相關的投資，並用於一般公司目的。

2021年4月，我們發行了$175.0本金總額為百萬美元5.002026年到期的優先無擔保票據的百分比為私募。我們收到淨收益#美元。172.3從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們將淨收益用於與我們的業務相關的投資，並用於一般公司目的。

在2020年，我們發行了美元40.5本金總額為百萬美元8.002023年4月到期的優先無抵押票據(“8.00%初始票據”)以私募方式發行，2020年6月，我們額外發行了$30.3百萬元(“8.00%重開債券”)，使未償還本金總額達$70.8百萬美元。重開的8.00%債券與8.00%的初始債券完全可互換，並享有同等的支付權。我們收到的總收益為$69.6在扣除承銷折扣和其他發行費用後，從發行中提取100萬美元。我們利用發行的淨收益償還有擔保的債務，進行與我們的業務相關的投資，並用於一般公司目的。

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2020年12月31日

在2020年，我們發行了美元275.0本金總額為百萬美元4.502027年3月到期的私募優先無擔保票據的百分比。我們收到了$的收益271.8從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們用淨收益的很大一部分來償還有擔保的債務。

2019年，我們發行了$110.0本金總額為百萬美元4.752024年10月到期的私募優先無擔保票據的百分比。我們收到了$的收益108.2從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們將淨收益用於投資和一般企業用途。

2019年，我們發行了$90.0本金總額為百萬美元5.752024年4月到期的私募優先無擔保票據的百分比。我們收到了$的收益88.2從發行中扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬歐元。我們將淨收益用於投資和一般企業用途。

2018年，我們發行了美元100.0本金總額為百萬美元5.6252023年5月到期的優先無抵押票據(“5.625%初始票據”)以私募方式發行，2018年5月，我們額外發行了$25.0百萬元(“5.625%重開債券”)，使未償還本金總額達$125.0百萬美元。重開的5.625釐債券與最初發行的5.625釐債券完全可互換，並享有同等的付款權。我們收到的總收益為$122.3在扣除承銷折扣和其他發行費用後，從發行中提取100萬美元。我們用5.625%初始債券的所得款項淨額悉數贖回7.375%的優先無抵押票據，合共9,790萬元，以及贖回5.625%重開債券的所得款項淨額作投資及作一般公司用途。

可轉換高級無擔保票據

2019年，我們發行了$264.0本金總額為百萬元4.75%通過私募發售的可轉換優先債券(“4.75%可轉換債券”)，其中包括行使購買者的總超額配售選擇權$34.0百萬美元。4.75%的可轉換票據每半年支付一次利息，計劃於2022年11月到期，除非持有人根據其條款提前轉換或回購。最初的轉換率是56.1695每股$普通股1,000表示轉換價格為$的本金17.80每股普通股。我們收到的收益總額為$256.5100萬美元，扣除承銷商的折扣和手續費，這筆錢將在此類票據的有效期內通過利息支出攤銷。我們將發行的淨收益主要用於兑換美元。228.7數以百萬計的我們的5.25$組合的%可轉換票據233.1百萬現金(包括應計利息)和4,478,315我們普通股的股份。其餘淨收益用於一般企業用途。於2019年，我們錄得清償債務虧損#美元。7.3百萬美元，其中包括一筆$#的誘導費。1.1百萬美元。截至2021年12月31日，4.75%的可轉換票據的轉換率為56.8560普通股，每股$1,000本金，換算價格為#美元。17.59每股普通股。

2021年7月，剩餘的美元14.3本公司本金為百萬美元5.25%可轉換票據到期，並以$全額結算14.3百萬美元的現金和386,459普通股。

我們的可轉換優先無擔保票據在到期日之前不能由我們贖回，持有人可以在我們的選擇下轉換為現金、我們普通股的股份或兩者的組合，但須滿足某些條件並在特定期限內完成。兑換率會在某些特定事件發生時作出調整，持有人可能會要求我們以等同於以下金額的現金回購全部或任何部分票據。100如果我們進行協議中規定的根本改變，加上本金的%，加上應計利息和未付利息。我們打算以現金結算我們的可轉換債務的本金餘額，在計算每股收益時，我們沒有承擔本金餘額的股份結算。在發行時，沒有先例或政策表明我們將以股票結算本金，或以現金結算轉換價差。

2021年12月31日生效的會計指引要求，具有現金結算功能(包括部分現金結算)的可轉換債務工具應分別核算該工具的負債部分和權益部分(轉換功能)。負債部分的初始值反映了發行時使用不可轉換債務借款利率的貼現現金流的現值。債務折價是指發行所得款項與負債部分的初始賬面價值之間的差額，而負債部分的初始賬面價值通過票據期限內的利息支出重新增加到票據本金金額中，票據期限內的利息支出為0.84年和1.77按加權計算，分別為2021年12月31日和2020年12月31日的年份

86

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

平均基數。我們於2022年1月1日採用ASU 2020-06改變了我們對可轉換債務的會計處理方式，詳情請參見注釋2。

我們的可轉換票據的負債和權益部分的UPB、未攤銷折價和淨賬面價值如下(單位：千)：

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​

​

​

​

​

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​

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​

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​

​

負債

​

權益

​

​

組件

​

組件

​

​

​

​

未攤銷債務

​

未攤銷延期

​

淨載客量

​

淨載客量

期間

UPB

折扣

融資手續費

價值

價值

2021年12月31日

​

$

264,000

​

$

2,520

​

$

2,095

​

$

259,385

​

$

8,684

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2020年12月31日

​

$

278,300

​

$

5,636

​

$

4,691

​

$

267,973

​

$

9,962

​

在2021年期間，我們在票據上產生的利息支出總額為#美元。18.6百萬美元，其中$12.8百萬，$3.2百萬美元和$2.6分別與現金息票、債務折價攤銷和遞延融資費相關的600萬歐元。於二零二零年內，我們就票據產生的利息開支合共為$。20.0百萬美元，其中$13.4百萬，$3.6百萬美元和$3.0分別與現金息票、債務折價攤銷和遞延融資費相關的600萬歐元。於2019年，我們就票據產生的利息支出總額為$28.3百萬美元，其中$13.5百萬，$7.9百萬美元和$6.8分別與現金息票、債務折價攤銷和遞延融資費相關的600萬歐元。連同遞延融資費及債務折價攤銷在內，票據的加權平均總成本為6.71%和6.75分別為2021年12月31日和2020年12月31日。

初級附屬票據

我們次級票據項下借款的賬面價值為$。142.4百萬美元和$141.7分別為2021年12月31日和2020年12月31日的100萬美元，這是減去遞延金額#美元后的淨額10.2百萬美元和$10.8百萬美元(在票據有效期內攤銷為利息支出)和遞延融資費#美元1.7百萬美元和$1.8分別為百萬美元。這些票據的到期日從2034年3月到2037年4月不等，按季度支付利息，利率基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。加權平均票據利率為3.03%和3.06分別為2021年12月31日和2020年12月31日。包括若干費用及成本在內，加權平均票據利率為3.12%和3.15分別為2021年12月31日和2020年12月31日。

債務契約

信貸和回購安排以及無擔保債務。信貸和回購安排以及無擔保債務(優先和可轉換票據)包含各種金融契約，包括但不限於最低流動性要求、最低淨值要求、最低未擔保資產要求以及某些其他償債覆蓋率、債務股本比率和最低償債組合測試。截至2021年12月31日，我們遵守了所有金融契約和限制。

克洛斯。我們的CLO工具包含利息覆蓋和資產過度抵押契約，自瀑布分配之日起，我們必須滿足這些契約，才能獲得此類付款。如果我們在任何CLO中未能履行這些公約，來自適用CLO的所有現金流將被轉用於償還CLO未償還債券的本金和利息，在CLO重新遵守這些測試之前，我們將不會收到任何剩餘付款。截至2021年12月31日，我們的CLO遵守了所有此類公約，以及2022年1月的最新確定日期。如果出現短期內無法補救的CLO契約違約，我們將被要求以(I)手頭現金、(Ii)任何CLO的收入不違反契約測試、(Iii)房地產和貸款資產的收入、(Iv)出售資產或(V)進入股權或債務資本市場(如果有)的方式為我們的非CLO支出提供資金，包括員工成本、維持我們REIT地位所需的分派、債務成本和其他支出。我們有權糾正違反契約的行為，通過從CLO購買不良貸款來恢復向我們支付正常的剩餘款項。然而，在這個時候，我們可能沒有足夠的流動性來做到這一點。

87

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

截至2022年1月的最新確定日期，我們的CLO合規性測試如下：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

現金流觸發因素

CLO 10

CLO 12

CLO 13

CLO 14

CLO 15

​

CLO 16

​

CLO 17

過度抵押(1)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

當前

126.98

%

118.87

%

119.76

%

119.76

%

120.85

%

121.21

%

122.51

%

限值

125.98

%

117.87

%

118.76

%

118.76

%

119.85

%

120.21

%

121.51

%

通過/失敗

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

利息承保範圍(2)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

當前

488.48

%

307.16

%

317.07

%

319.01

%

332.57

%

276.52

%

192.52

%

限值

120.00

%

120.00

%

120.00

%

120.00

%

120.00

%

120.00

%

120.00

%

通過/失敗

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

​

經過

(1)	超額抵押比率除以CLO中所有抵押品的本金餘額總額除以與適用比率相關的債券本金餘額總額。在資產被視為違約證券的情況下，在過度抵押測試中，該資產的本金餘額為該資產的市值或違約資產的本金餘額乘以由評級機構確定的資產回收率，兩者以較小者為準。就計算CLO過度抵押測試而言，CLO抵押品的評級下調一般不會對CLO資產的本金餘額產生直接影響，除非評級下調低於每個CLO工具定義的顯著較低門檻(例如CCC-)。

(2)	利息覆蓋率除以利息收入除以利息支出，對於那些比我們留用的班級更高的班級。

截至每個季度之後的確定日期，我們的CLO超額抵押比率如下：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
決定(1)		CLO 10		CLO 12		CLO 13		CLO 14		CLO 15	​	CLO 16	​	CLO 17	​
2022年1月	​	126.98	%	118.87	%	119.76	%	119.76	%	120.85	%	121.21	%	122.51	%
2021年10月	​	126.98	%	118.87	%	119.76	%	119.76	%	120.85	%	121.21	%	—	​
2021年7月	​	126.98	%	118.87	%	119.76	%	119.76	%	120.85	%	—	​	—	​
2021年4月	​	126.98	%	118.87	%	119.76	%	119.76	%	—	​	—	​	—	​
2021年1月	​	126.98	%	118.87	%	119.76	%	—	​	—	​	—	​	—	​

(1)	該表代表了我們超額抵押比率的季度趨勢，然而，CLO的確定日期是每月的，我們在所有提交的期間都符合這一測試。

​

這一比率將根據標的資產的表現、在各自補充日期到期前向CLO轉移資產、購買或出售其他投資以及貸款償還情況而波動。不是如果任何優先債項出現違約，而優先貸款人已向受託人發出通知，則根據次級契據到期的付款可予支付。次級契約也相互交叉違約。

​

附註11--損失分擔義務撥備

我們對與Fannie Mae DUS計劃相關的損失分擔義務的津貼如下(以千為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，					​
​		2021			2020		​
期初餘額	​	$	64,303	​	$	34,648	​
採用CECL的影響-2020年1月1日	​	​	—	​	​	14,406	​
損失分擔撥備	​	​	44	​	​	16,379	​
貸款償還撥備沖銷	​	​	(6,211)	​	​	(1,557)	​
回收(沖銷)，淨額	​		(2,072)	​	​	427	​
期末餘額	​	$	56,064	​	$	64,303	​

​

88

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

當根據Fannie Mae DUS計劃出售貸款時，我們承擔部分擔保貸款履行的義務。為擔保的非或有方面承擔的擔保義務的公允價值確認責任，只有在擔保期滿或清償時才解除責任。在2021年12月31日和2020年12月31日，擔保義務為34.4百萬美元和$34.0分別有100萬美元計入了損失分擔義務津貼。

除了擔保的公允價值外，我們還估計在我們面臨信用風險的合同期內，我們在CECL項下的損失分擔額度。目前與虧損分擔相關的預期虧損是基於具有相似風險特徵的集體彙集基礎、合理和可支持的預測以及基於我們在投資組合剩餘合同期限內的平均歷史虧損的返回期。

當我們在DUS損失分擔模式下結算損失時，淨損失將從先前記錄的損失分擔義務中沖銷。已結清的虧損通常是扣除之前根據DUS計劃支付的任何預付本金和利息後的淨額，這反映為結清虧損所需收益的減少。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的未償還預付款不到$0.1百萬美元和$0.1這兩筆款項分別從分擔損失義務的津貼中扣除。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們與CECL項下的預期虧損相關的損失分擔義務撥備為#美元。21.7百萬美元和$30.3百萬，分別代表0.11%和0.17分別占房利美服務組合的1%。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，根據聯邦抵押協會DUS協議，與我們的擔保相關的最大可量化負債為$3.6010億美元和3.41分別為10億美元。最高可量化責任並不代表我們將遭受的實際損失。只有當我們為房利美提供的所有貸款(我們保留一定的損失風險)都違約，並且這些貸款背後的所有抵押品在結算時被確定為沒有價值時，我們才有責任支付這筆金額。

​

附註12-衍生金融工具

我們訂立衍生金融工具，以管理因業務活動而產生的風險，而該等風險會導致收取或支付未來已知及不確定的現金金額，其價值由利率及信貸風險決定。我們不把這些衍生品用於投機目的，而是用它們來管理我們的利率和信用風險敞口。

代理利率鎖定和遠期銷售承諾。我們簽訂合同承諾以固定價格發放和出售有固定到期日的抵押貸款。當借款人在我們設定的時間範圍內“鎖定”特定利率時，這些承諾就會生效。在延長承諾之前，所有潛在的借款人都會接受信用評估。如果利率在借款人鎖定利率的時間和向投資者出售貸款的日期之間出現反向變動，就會出現市場風險。為了減輕在GSE計劃下向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，我們與投資者簽訂了遠期銷售承諾，同時與借款人簽訂了利率鎖定承諾。遠期銷售合同鎖定了出售貸款的利率和價格。與投資者的合同條款和與借款人的利率鎖定基本上在所有方面都是一致的，目的是在實際範圍內消除利率風險。與投資者的銷售承諾的到期日比我們對借款人的相關承諾更長，以便除其他事項外，允許關閉貸款和處理文書工作，以將貸款交付到銷售承諾中。

這些承諾符合衍生工具的定義，並按公允價值記錄，包括反映為衍生工具虧損組成部分的利率變動的影響，淨額計入 收入。利率鎖定承諾的估計公允價值還包括與償還貸款相關的預期淨現金流量的公允價值，該淨現金流量在#年的合併報表中作為來自MSR的收入記錄。 收入。在2021年、2020年和2019年期間，我們錄得淨虧損美元0.8百萬美元，淨收益為$3.4百萬美元，淨虧損$7.8百萬美元，分別來自這些衍生品的公允價值變化和 $130.2百萬，$165.5百萬美元和$90.8分別從MSR獲得的收入為100萬美元。詳情見注13。

利率和信用違約掉期。我們參與場外掉期交易，以對衝我們在(1)持有待售代理業務自有品牌貸款中固有的利率和信用風險敞口，從貸款利率鎖定到出售和

89

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

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2020年12月31日

證券化，以及(2)我們的代理業務SFR-固定利率貸款，從貸款產生之日起，直到它們可以通過匹配期限的固定利率證券化債務融資為止。我們的利率掉期通常有三-個月到期，並與五年期和十年期掉期利率。我們的信用違約互換通常有五年期到期日與標的債券發行人的信用利差掛鈎，我們通常會堅持自己的頭寸，直到我們為自有品牌貸款證券化定價。掉期不符合對衝會計標準，由中央結算所清算，以現金支付的變動保證金被視為衍生品本身的合法結算，而不是抵押品的質押。

在2021年期間，我們記錄的已實現和未實現虧損不到$0.1百萬美元和$1.5百萬美元，分別用於我們與掉期相關的代理業務。在2020年間，我們記錄的已實現虧損為$3.0百萬美元未實現收益0.2為我們的結構性業務帶來了100萬美元的損失，已實現虧損美元57.1百萬美元和未實現虧損$1.7百萬美元用於我們與掉期相關的代理業務。在2019年，我們記錄了已實現的虧損$0.4百萬美元未實現收益0.2為我們的結構化業務帶來了100萬美元的收益，並實現了美元的收益4.6百萬美元未實現收益1.5百萬美元用於我們與掉期相關的代理業務。已實現和未實現的損益計入衍生工具的虧損，淨額計入我們的綜合損益表。

我們代理業務中的非限定衍生金融工具摘要如下(以千美元為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2021年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

公允價值

​

​

​

​

概念上的

​

資產負債表

​

導數

​

導數

導數

數數

價值

位置

資產

負債

利率鎖定承諾

​

2

​

$

11,250

​

其他資產/其他負債

​

$

295

​

$

(33)

遠期銷售承諾

​

55

​

​

571,220

​

其他資產/其他負債

​

​

1,370

​

​

(1,449)

掉期

​

3,882

​

​

388,200

​

​

​

​

—

​

​

—

​

​

​

​

$

970,670

​

​

​

$

1,665

​

$

(1,482)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2020年12月31日

利率鎖定承諾

​

7

​

$

136,354

​

其他資產/其他負債

​

$

1,967

​

$

(231)

遠期銷售承諾

​

114

​

​

1,048,763

​

其他資產/其他負債

​

​

1,925

​

​

(990)

掉期

​

453

​

​

45,300

​

​

​

​

—

​

​

—

​

​

​

​

$

1,230,417

​

​

​

$

3,892

​

$

(1,221)

​

​

90

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

附註13-公允價值

公允價值估計依賴於主觀假設，並涉及重大不確定性，導致隨着假設的變化而導致估計的可變性。下表彙總了我們金融工具的本金金額、賬面價值和估計公允價值(以千為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2021年12月31日

​

2020年12月31日

​

​

本金/

​

攜帶

​

估計數

​

本金/

​

攜帶

​

估計數

​

名義金額

價值

公允價值

名義金額

價值

公允價值

金融資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

貸款和投資，淨額

​

$

12,158,995

​

$

11,981,048

​

$

12,181,194

​

$

5,475,082

​

$

5,285,868

​

$

5,428,141

持有待售貸款，淨額

​

​

1,077,239

​

​

1,093,609

​

​

1,117,085

​

​

968,595

​

​

986,919

​

​

1,007,294

資本化抵押貸款償還權，淨額

​

​

不適用

​

​

422,734

​

​

477,323

​

​

不適用

​

​

379,974

​

​

415,495

持有至到期證券，淨額

​

​

210,728

​

​

140,484

​

​

149,911

​

​

140,124

​

​

95,524

​

​

94,128

衍生金融工具

​

​

280,654

​

1,665

​

1,665

​

​

865,975

​

3,892

​

3,892

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

財務負債：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

信貸和回購便利

​

$

4,493,699

​

$

4,481,579

​

$

4,484,107

​

$

2,238,722

​

$

2,234,883

​

$

2,235,668

抵押貸款債券

​

​

5,924,705

​

5,892,810

​

5,914,453

​

​

2,532,343

​

2,517,309

​

2,495,195

高級無擔保票據

​

​

1,295,750

​

1,280,545

​

1,301,708

​

​

670,750

​

662,843

​

670,117

可轉換優先無擔保票據，淨額

​

​

264,000

​

​

259,385

​

​

294,690

​

​

278,300

​

​

267,973

​

​

280,636

次級票據

​

​

154,336

​

142,382

​

101,698

​

​

154,336

​

141,656

​

99,594

衍生金融工具

​

​

301,816

​

1,482

​

1,482

​

​

319,142

​

1,221

​

1,221

​

按公允價值披露的資產和負債根據與用於計量其公允價值的投入相關的判斷水平進行分類。 確定一項資產或負債屬於哪一類需要判斷，我們每個季度都會評估我們的層次結構披露。與對這些資產和負債進行公平估值的投入的主觀性直接相關的層級如下：

一級-投入是未經調整的，在活躍的市場上存在相同資產或負債的報價，如政府、機構和股權證券。

第2級-通過與市場數據的關聯，可以觀察到資產或負債的投入(第1級中包括的報價除外)。第二級投入可能包括類似資產或負債的市場報價、利率和信用風險。例子包括非政府證券、某些抵押貸款和資產支持證券、某些公司債務和某些衍生工具。

第三級-投入反映了我們對市場參與者將使用什麼為資產或負債定價的最佳估計，並基於需要大量判斷和假設的重大不可觀察的投入。例如，某些抵押貸款和資產支持證券、某些公司債務和某些衍生工具。

以下是用於計量公允價值的估值技術的説明，以及根據公允價值等級對這些工具的一般分類。

貸款和投資，淨額。未減值貸款和投資的公允價值是使用基於直接資本化率的投入和使用貼現率的貼現現金流方法估計的，我們認為貼現率最能反映當前為具有類似特徵和信用質量的貸款提供的市場利率(第3級)。減值貸款和投資的公允價值是使用需要做出重大判斷的投入來估計的，這些投入包括關於貼現率、資本化率、主要租户的資信、入住率、融資可用性、退出計劃和其他因素的假設(第3級)。

持有待售貸款，淨額。由通常預期在以下時間內轉讓或出售的原始貸款組成60天至180天貸款融資的價值，並使用定價模型進行估值，該定價模型納入了來自當前市場假設的可觀察到的輸入或

91

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2020年12月31日

假想證券化模型，利用近期證券化利差的可觀測市場數據和具有相似特徵的可觀測貸款定價(第2級)。公允價值包括分配給相關未來MSR的公允價值，並根據下文所述的資本化抵押貸款服務權淨額(第3級)的估值技術計算。

資本化抵押貸款償還權，淨額。公允價值是使用基於貼現未來淨現金流量法(第3級)的投入來估計的。以攤銷成本列賬的MSR的公允價值是通過使用獨立的第三方估值專家的過程估計的，並得到商業上可用的貼現現金流模型和對當前市場數據的分析的支持。估計公允價值時使用的關鍵數據包括合同規定的維修費、標的貸款的提前還款速度、貼現率、每年每筆貸款的還本付息成本、拖欠率、滯納金和其他經濟因素。

持有至到期的證券，淨額。公允價值採用基於從交易該等證券的財務來源收到的當前市場報價、基於現行市場數據的投入來近似計算，在某些情況下，基於公認的財務原則和對相關未來市場狀況的合理估計從第三方專有模型得出(第3級)。

衍生金融工具。利率鎖定和遠期銷售承諾的公允價值是使用估值技術估計的，其中包括根據美國國債利率和其他可觀察到的市場數據的變化開發的內部開發的模型(第2級)。利率鎖定承諾的公允價值包括與償還貸款相關的預期淨現金流的公允價值，有關適用估值技術(第3級)的詳細信息，請參閲上文淨額資本化抵押貸款服務權。在計量這些衍生品的公允價值時，我們還考慮了交易對手不履行風險的影響。考慮到我們交易對手的信用質量、利率鎖定承諾和遠期銷售合同的短期，以及我們的歷史經驗，我們交易對手違約的風險並不大。

信貸和回購便利。結構性業務之信貸及回購融資之公平值乃採用貼現現金流量法估計，並採用貼現率，吾等認為貼現率最能反映具有相似特徵及信貸質素之融資之現行市場利率(第3級)。我們為代理業務提供的大部分信貸和回購安排的利息與目前市場上提供的利率相似，公允價值是使用第2級投入進行估計的。對於這些設施，公允價值接近其賬面價值。

抵押貸款債券和次級票據。公允價值是根據經紀人報價估計的，代表以反映當前市場利率和信貸利差(第3級)的收益率折現的預期未來現金流。

優先無擔保票據。公允價值按從活躍市場收到的當前市場報價估算(第1級)。如果無法獲得活躍市場的報價，則使用從非活躍市場收到的當前市場報價來估計公允價值(第2級)。

可轉換優先無擔保票據，淨額。公允價值是使用從非活躍市場(第2級)收到的當前市場報價來估計的。

我們按公允價值經常性計量某些金融資產和金融負債。這些金融資產和負債的公允價值使用截至2021年12月31日的以下投入水平確定(以千為單位)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

使用公允計量的公允價值

​

​

攜帶

​

​

​

​

價值層次結構

​

價值

公允價值

1級

2級

3級

金融資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

衍生金融工具

​

$

1,665

​

$

1,665

​

$

—

​

$

1,370

​

$

295

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

財務負債：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

衍生金融工具

​

$

1,482

​

$

1,482

​

$

—

​

$

1,482

​

$

—

​

92

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

我們在非經常性基礎上按公允價值計量某些金融資產和非金融資產。這些金融和非金融資產的公允價值(如果適用)是使用截至2021年12月31日的以下投入水平確定的(以千計)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

使用公允計量的公允價值

​

​

淨載客量

​

​

​

價值層次結構

​

價值

公允價值

1級

2級

3級

金融資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

不良貸款淨額(1)

​

$

61,953

​

$

61,953

​

$

—

​

$

—

​

$

61,953

(1)	我們有一筆信貸損失的賠償金為$86.9與以下項目相關的百萬美元八未計貸款損失準備金的總賬面價值為$148.82021年12月31日為百萬。

貸款減值評估。為投資而持有的貸款旨在持有至到期日，因此，當此類貸款或投資被視為減值時，按扣除未攤銷貸款發放成本和費用、貸款購買折扣和信貸損失撥備淨額的成本列賬。如果根據目前的信息，我們很可能無法根據貸款協議的合同條款收回本金和利息的所有到期金額，我們就會認為貸款是減值的。我們對我們的貸款進行評估，以確定擔保不良貸款的基礎抵押品的價值是否低於貸款的賬面淨值，這可能導致對信貸損失撥備的撥備和相應費用。這些估值需要做出重大判斷，其中包括關於資本化和折扣率、收入增長率、主要租户的信譽、入住率、融資可獲得性、退出計劃和其他因素的假設。上表和下表包括所有減值貸款，而不考慮確認減值的期間。

關於2021年12月31日第3級公允價值計量的定量信息如下(以千美元為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	估值	​	​		​	​
​		公允價值			技術		不可觀測的重要輸入
金融資產：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
不良貸款：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
土地	​	$	50,000		貼現現金流		貼現率	​	21.50	%
​	​	​	​	​	​		收入增長率	​	3.00	%
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	貼現率	​	11.25	%
零售	​	​	11,473	​	貼現現金流	​	資本化率	​	9.25	%
​	​	​	​	​	​	​	收入增長率	​	3.00	%
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​		貼現率	​	11.00	%
辦公室	​	​	480	​	貼現現金流		資本化率	​	9.00	%
​	​	​	​	​	​		收入增長率	​	2.50	%
衍生金融工具：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
速率鎖定承諾	​	​	295	​	貼現現金流	​	W/A貼現率	​	13.31	%

​

93

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

使用第三級投入的衍生金融工具的未償還期限較短(一般少於60天)。第3級衍生工具的前滾如下(單位：千)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	公允價值計量使用
​	​	不可觀測的重要輸入
​	​	截至12月31日的年度，
​	​	2021			2020			2019
衍生資產和負債，淨額	​	​			​			​
期初餘額	​	$	1,967	​	$	1,066	​	$	324
聚落	​		(112,836)	​		(164,654)	​		(83,992)
在收益中記錄的已實現收益	​		110,869	​		163,588	​		83,668
在收益中記錄的未實現收益	​		295	​		1,967	​		1,066
期末餘額	​	$	295	​	$	1,967	​	$	1,066

​

與我們的利率鎖定承諾、遠期銷售承諾和持有待售貸款的服務現金流的估計公允價值相關的公允價值和其他相關信息的組成部分如下(以千計)：

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​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

理論上/

​

的公允價值

​

利率，利率

​

總公允價值

2021年12月31日

本金金額

維修權

運動效果

調整，調整

速率鎖定承諾

​

$

11,250

​

$

295

​

$

(29)

​

$

266

遠期銷售承諾

​

​

571,220

​

​

—

​

​

29

​

​

29

持有待售貸款，淨額(1)

​

​

1,077,239

​

​

19,386

​

​

—

​

​

19,386

總計

​

​

​

​

$

19,681

​

$

—

​

$

19,681

(1)	持有待售貸款淨額按總成本或市價中較低者入賬，幷包括與來自MSR的估計現金流相關的公允價值調整。

​

我們衡量某些只披露公允價值的資產和負債。這些資產和負債的公允價值使用截至2021年12月31日的以下投入水平確定(以千計)：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

使用公允價值層次結構的公允價值計量

​

賬面價值

公允價值

1級

2級

3級

金融資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

貸款和投資，淨額

​

$

11,981,048

​

$

12,181,194

​

$

—

​

$

—

​

$

12,181,194

持有待售貸款，淨額

​

​

1,093,609

​

​

1,117,085

​

​

—

​

​

1,097,699

​

​

19,386

資本化抵押貸款償還權，淨額

​

​

422,734

​

​

477,323

​

​

—

​

​

—

​

​

477,323

持有至到期證券，淨額

​

​

140,484

​

​

149,911

​

​

—

​

​

—

​

​

149,911

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

財務負債：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

信貸和回購便利

​

$

4,481,579

​

$

4,484,107

​

$

—

​

$

956,272

​

$

3,527,835

抵押貸款債券

​

5,892,810

​

5,914,453

​

—

​

—

​

5,914,453

高級無擔保票據

​

1,280,545

​

1,301,708

​

1,301,708

​

—

​

—

可轉換優先無擔保票據，淨額

​

​

259,385

​

​

294,690

​

​

—

​

​

294,690

​

​

—

次級票據

​

142,382

​

101,698

​

—

​

—

​

101,698

​

​

附註14--承付款和或有事項

新冠肺炎的影響。新冠肺炎的規模和持續時間及其對我們的業務和借款人的影響是不確定的，主要將取決於未來的事件，而這些事件是無法預測的。隨着這場流行病的持續，如果經濟狀況惡化，它可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生長期影響。見第1A項。風險因素和注2，以供進一步討論新冠肺炎。

94

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

代理業務承諾。我們的代理業務受到某些監管機構的監管。除其他事項外，這些機構要求我們滿足一定的最低淨值、運營流動性和受限流動性抵押品要求，以及遵守報告要求。我們調整後的淨值和機構所需的所有期間的流動資金都超過了這些要求。

截至2021年12月31日，我們被要求保持至少$18.8為了滿足我們對聯邦抵押協會的運營流動資金要求，我們在我們的一家子公司擁有100萬美元的流動資產，我們的運營流動資金超過了這一要求。

我們通常被要求分擔與聯邦抵押協會DUS計劃下出售的貸款相關的任何損失的風險，並被要求通過向聯邦抵押協會分配受限現金餘額和/或信用證來確保這一義務。聯邦抵押協會要求的抵押品數額是由聯邦抵押協會指定的級別在貸款層面進行的公式化計算，該級別考慮了貸款餘額、貸款風險水平、貸款年限和風險分擔水平。聯邦抵押協會要求二級貸款的流動性限制為75個基點，三級貸款為15個基點，四級貸款為5個基點，這些貸款的融資期限為48-從向房利美交付貸款開始的一個月。我們有風險分擔的Fannie Mae DUS服務貸款的很大一部分是二級貸款。截至2021年12月31日，我們滿足了限制性流動性要求，$45.0百萬份信用證和$18.7百萬美元的現金抵押品。

截至2021年12月31日，聯邦抵押協會DUS貸款組合的準備金要求將需要我們提供資金$43.0在接下來的一年裏，額外的受限流動性將達到100萬美元48幾個月，假設我們的風險投資組合中不再有本金償還、提前還款或違約。聯邦抵押協會定期重新評估這些抵押品要求，並可能在未來改變這些要求。我們的運營產生了足夠的現金流來滿足這些資本標準，預計任何變化都不會對我們未來的運營產生實質性影響；然而，未來抵押品要求的變化可能會對我們的可用現金產生不利影響。

我們與二級市場投資者簽訂的賣方/服務商協議需要滿足各種資本要求。未能維持最低資本要求可能會導致我們無法為各自的投資者發放和償還貸款，因此可能會對我們的合併財務報表產生直接的實質性影響。截至2021年12月31日，我們滿足了聯邦抵押協會的所有季度資本要求，我們的聯邦抵押協會調整後的淨資產超過了要求的淨資產。我們每年還必須遵守吉尼聯邦抵押協會和聯邦住房管理局的資本要求，我們相信，截至2021年12月31日，我們已經滿足了所有要求。

作為房地美SBL計劃下經批准的指定銷售商/服務商，我們必須提供抵押品，以確保我們能夠履行該計劃所要求的某些購買和損失義務。根據SBL計劃，我們需要提供相當於$的抵押品5.0百萬美元，它對一美元的價格感到滿意5.0百萬張信用證。

我們與借款人簽訂合同承諾，提供利率鎖定承諾，同時與投資者簽訂遠期銷售承諾。這些承諾在短期內(通常少於60天)，並在附註12和附註13中進行了更詳細的描述。

債務義務和經營租賃。截至2021年12月31日，我們的債務到期日和租賃期限超過一年的最低年度經營租賃付款如下(以千為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		​	​		每年最低限額			​	​
​		債務			經營租賃			​	​
年		義務			付款			總計
2022	​	$	3,360,731	​	$	8,342	​	$	3,369,073
2023	​		1,886,918	​		8,067	​		1,894,985
2024	​		2,925,345	​		7,929	​		2,933,274
2025	​		1,109,257	​		7,978	​		1,117,235
2026	​		2,210,054	​		8,282	​		2,218,336
此後	​		640,185	​		26,098	​		666,283
總計	​	$	12,132,490	​	$	66,696	​	$	12,199,186

​

95

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Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的租約剩餘租期為0.1 – 9.0年和0.5 – 10.0年，加權平均剩餘租期為8.2年和9.0年，加權平均貼現率為4.0%和4.9%，分別為。我們記錄了……的租賃費。$9.3百萬，$6.2百萬和$6.12021年、2020年和2019年分別為100萬。

​

資金不足的承諾。根據某些結構性貸款和投資，我們有#美元的未償還資金承諾。975.2截至2021年12月31日，我們有義務為借款人提供資金，因為借款人滿足某些要求。具體要求包括但不限於，根據借款人根據貸款協議符合的標準進行的物業翻新、建築施工和改建。

訴訟。 我們目前既沒有受到任何重大訴訟，據我們所知，也沒有受到下列以外的任何重大訴訟的威脅：

2011年6月，三相關訴訟由Extended Stay訴訟信託(“信託”)提起，該信託是一家破產後訴訟信託，據稱有資格追索以前由Extended Stay，Inc.和Homestead Village L.L.C.家族公司(統稱“ESI”)(前身為“破產法”第11章債務人，統稱“債務人”)持有的債權。二其中一起訴訟是在紐約南區美國破產法院提起的，第三起訴訟是在紐約州最高法院紐約縣提起的。有幾個73法庭上的被告三訴訟，包括55法人和合夥實體以及18個人。我們的一家子公司和某些與我們有關聯的其他實體也被列為被告。紐約州法院的訴訟被轉移到破產法院。目前，破產法院只有一起案件。

作為事實依據和背景，這些訴訟都聲稱，圍繞2007年6月從黑石資本(Blackstone Capital)附屬公司槓桿收購ESI的某些事實。我們的子公司Arbor ESH II，LLC115.0向Extended Stay，Inc.控股公司的A1系列優先股投資100萬美元。紐約州法院的訴訟以及被列為被告的兩起聯邦法院訴訟之一Arbor ESH II，LLC， 在眾多被告中，包括Arbor Commercial Mortgage，LLC(“ACM”)和ABT-ESI LLC(我們在其中擁有會員權益的實體)。這些二行動是由基本上相同的投訴發起的。被告被指控違反了受託責任和合同義務，其中包括在債務人破產時導致或允許債務人支付非法股息或其他不正當的價值分配。信託基金還指控被告協助、教唆、誘使或參與違反受信責任、浪費和不當得利(“受信責任索賠”)，並點名我們的一名董事成員和一名ACM前總法律顧問，他們均曾在星展國際董事會任職一段時間。我們在捍衞這些二被告，並支付此類辯護的費用。基於上述指控，信託基金已根據多項普通法理論提出申索，要求歸還債務人在破產申請前轉移的資產。

在向破產法院提起的第三起訴訟中，同一原告信託公司(The Trust)，名為ACM和ABT-ESI LLC，以及其他一些被告，根據州和聯邦法規主張索賠，包括推定和欺詐性運輸索賠，以及根據聯邦債務收取程序法(Federal Debt Collection Procedure Act)提出的索賠。

2013年6月，信託提交了一項動議，要求修改訴訟，其中包括：(I)將訴訟合併為一訴訟，(Ii)撤銷47訴訟中的被告，無他們中的一些人與我們有親緣關係，所以有26其餘被告，包括16法人和合夥實體以及10個人，以及(Iii)減少訴訟中的罪名。100降至17.

信託公司對我們附屬公司的修正訴狀中的其餘指控主要是州法律對違反受託責任、浪費、非法分紅和不當得利的索賠，以及根據破產法關於撤銷和追回訴訟的索賠等。破產法院批准了修改動議，修改後的申訴已經提交。修改後的起訴書要求大約$。139.0董事指定人向我們的關聯公司以及非關聯被告索要總計600萬美元，外加被指控非法轉移之日的利息，這筆款項的一部分也被要求支付給我們的關聯公司以及無關聯的被告。

2013年12月，我們採取行動駁回了引用的其餘行動。

在補充情況通報和多次休會之後，法院於2020年8月發佈了一項決定，批准了我們的部分駁回動議，駁回了9的17算了。法院允許針對董事指定人的索賠繼續進行，理由是

96

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2020年12月31日

授權非法分紅和違反受託責任。法院允許針對被告實體(包括我們的關聯實體)的索賠，依據州和聯邦法律下的推定欺詐性轉移和欺詐性轉移理論進行。此外，法院肯定地駁回了四對被告實體的指控，在一定程度上是基於某些所謂的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限證書的分配。根據修改後的起訴書，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)樓層證書轉賬總額為$74.0價值百萬美元。因此，隨着修改後的申訴的剩餘部分，對關聯實體的可能總責任相應下降，而對董事指定人的可能總責任保持在約#美元。139.0百萬美元。

雙方已就證據開示的時間表作出規定，我們打算就餘下的索償作出有力的抗辯。我們沒有為這起訴訟應計損失，因為我們認為不太可能發生損失，無法合理估計金額。

歸功於借款人。到期借款人是指我們持有的借款人資金，用於支付某些支出或在發生某些預先指定的事件時酌情釋放，並作為借款人貸款的額外抵押品。在保留期間，這些餘額根據與其相關的特定貸款條款賺取利息。

​

附註15-可變利息實體

我們與VIE的合作主要通過計入利息收入、利息支出、貸款損失撥備以及與我們的衍生工具相關的活動來影響我們的財務業績和現金流。

合併的VIE。我們已經確定，我們的運營合作伙伴ARLP和我們合併的CLO實體是VIE。ARLP已在我們的財務報表中合併，因此，確認該實體為VIE對我們的合併財務報表沒有影響。

我們的CLO合併實體投資於房地產和房地產相關證券，並通過發行債務證券融資。我們或我們的一家附屬公司被指定為CLO持有的所有抵押品資產的抵押品經理、服務商和特殊服務商，我們相信這賦予我們權力指導這些實體最重要的經濟活動。我們還面臨股權方面的損失，並有權獲得超過向債券投資者支付的規定金額的瀑布式付款。由於合併，股權已被消除，合併資產負債表反映CLO在清盤前持有的資產和向第三方發行的債務。我們的經營業績和現金流包括與CLO相關的總資產和負債金額，而不是我們在這些實體中的淨經濟利益。

與這些合併CLO相關的資產和負債如下(以千計)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​		2021年12月31日			2020年12月31日		​
資產：	​	​	​	​	​	​	​
受限現金	​	$	466,523	​	$	188,226	​
貸款和投資，淨額	​	​	6,616,809	​	​	2,923,634	​
其他資產	​	​	61,474	​	​	22,587	​
總資產	​	$	7,144,806	​	$	3,134,447	​
​	​		​	​		​	​
負債：	​	​	​	​	​	​	​
抵押貸款債券	​	$	5,892,810	​	$	2,517,309	​
其他負債	​		9,813	​		2,755	​
總負債	​	$	5,902,623	​	$	2,520,064	​

​

CLO持有的資產受到限制，只能用於清償CLO的債務。CLO的負債對我們沒有追索權，只能從各自的資產池中償還。有關詳細信息，請參見注釋10。我們沒有義務提供、沒有提供、也不打算向任何合併CLO提供財務支持。

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2020年12月31日

未整合的VIE. 我們確定我們不是30截至2021年12月31日，我們在VIE中擁有可變權益，因為我們沒有能力指導VIE的活動，這些活動對每個實體的經濟表現都有最重大的影響。

截至2021年12月31日，我們在已確定的VIE(我們不是這些VIE的主要受益者)中的可變權益摘要如下(以千計)：

​

​	​	​	​
類型		賬面金額(1)
貸款	​	$	466,811
APL證書	​	​	94,291
B片式債券	​	​	47,946
股權投資	​	​	20,560
僅代理利息條帶	​	​	542
總計	​	$	630,150

(1)	表示未計準備金的貸款和投資的賬面價值。在2021年12月31日，$129.8向VIE提供的貸款中，有100萬筆相應的貸款損失準備金為$79.4百萬美元。截至2021年12月31日的最大虧損敞口不會超過我們投資的賬面價值。

這些未合併的VIE對房地產債務的敞口約為#美元。4.352021年12月31日為10億美元。

​

注16 -公平

優先股。2021年10月，我們完成了8,050,000的股份6.25%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，清算優先權為$25.00每股，產生淨收益$194.8在扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬美元。F系列優先股的持有者將有權以相當於6.25自發行之日起至2026年10月29日，浮動利率為基準利率(預計為三個月期SOFR)加5.442從2026年10月30日開始，年利率為%，但在任何情況下，利率不得低於6.125%。所得款項用於與我們的業務相關的投資和一般公司用途。F系列優先股不能在2026年10月12日之前贖回，除非是在旨在保持我們作為REIT資格的情況下，並且除非發生控制權變更。

2021年8月，我們完成了5,750,000的股份6.25%E系列累計可贖回優先股，清算優先權為$25.00每股，產生淨收益$139.1在扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬美元。所得款項用於與我們的業務相關的投資和一般公司用途。E系列優先股不能在2026年8月11日之前贖回，除非是在旨在保持我們作為REIT資格的情況下，並且除非發生控制權變更。

2021年6月，我們完成了9,200,000的股份6.375%D系列累計可贖回優先股，清算優先權為$25.00每股，產生淨收益$222.6在扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬美元。我們用了$93.3所得款項中的100萬美元用於全額贖回我們的A、B和C系列優先股。D系列優先股不能在2026年6月2日之前由我們贖回，除非是在旨在保持我們作為REIT資格的情況下，並且除非發生控制權變更。

後續事件。2022年2月，我們完成了一項額外的公開募股3,100,000的股份6.25%F系列優先股，淨收益為$72.6在扣除承銷折扣和其他發行費用後的100萬美元。增發股份的條款與2021年10月完成的原發行相同。

普通股。2021年11月，我們完成了一次公開募股，在這次公開募股中，我們出售了7,910,000我們普通股的價格為$19.48每股，並收到淨收益$153.9在扣除承銷商的折扣和其他發行費用後，為100萬美元。所得款項用於與我們的業務相關的投資和一般公司用途。我們還使用了$10.9此次發售的淨收益中的百萬美元用於購買562,500我們的首席執行官ACM和我們的某些其他高管以加權平均價$19.46.

98

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

2021年8月，我們修訂了與JMP Securities LLC(“JMP”)的股權分配協議。根據修正案的條款，我們可以出價和出售20,000,000我們的普通股通過JMP以普通經紀交易或其他方式以出售時的市場價或談判價格發行的“在市場”股權發行的普通股。在2021年期間，我們銷售了8,230,369以我們的普通股換取淨收益$141.8百萬美元。我們用了$21.1淨收益中的100萬美元用於從兩個ACM成員手中贖回行動單位。截至2021年12月31日，我們有18,192,510根據修訂後的協議可獲得的股份。

2021年6月，我們完成了公開募股，在這次公開募股中，我們出售了6,000,000我們普通股的價格為$18.46每股，並收到淨收益$110.6在扣除承銷商的折扣和其他發行費用後，為100萬美元。所得款項用於與我們的業務相關的投資和一般公司用途。我們還使用了$11.1此次發售的淨收益中的百萬美元用於購買600,000我們從ACM購買的普通股，價格與承銷商購買這些股票時支付的價格相同。

2021年3月，我們完成了一次公開募股，在這次公開募股中，我們出售了7,000,000我們普通股的價格為$15.48每股，並收到淨收益$108.2在扣除承銷商的折扣和其他發行費用後，為100萬美元。所得款項用於與我們的業務相關的投資和一般公司用途。我們還使用了$12.4此次發售的淨收益中的百萬美元用於購買800,000從我們的首席執行官、ACM和我們的某些其他高管手中以承銷商購買普通股的相同價格購買我們的普通股。

在2021年期間，我們發佈了386,459與我們的和解有關的股份5.25%可轉換票據。

我們維持股份回購計劃，回購金額最高可達$。100.0百萬股我們已發行的普通股。根據我們的股價、一般市場狀況、適用的法律要求和其他因素，我們普通股的回購可能會不時在公開市場、私下協商的交易中進行，或根據規則10b5-1計劃進行。本程序可隨時停止或修改。在2021年期間，我們沒有根據這一計劃回購普通股。截至2021年12月31日，96.1根據這一計劃，可回購的股票數量為100萬美元。

非控股權益。非控股權益涉及為滿足與收購相關的部分購買價格而發行的運營單位。這些運營單位中的每一個都與我們的一股特別投票權優先股配對，面值為#美元。0.01每股，並有權一對提交股東批准的任何事項分別進行投票。如果我們的董事會授權並宣佈普通股分配，運營單位有權獲得分配。運營單位也可以贖回現金，或根據我們的選擇權贖回我們的普通股一-以人為本。在2021年12月31日，有16,325,095未完成的行動單位，代表9.7我們流通股投票權的%。

分配。截至2021年12月31日的年度宣佈的股息(每股)如下：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

普通股

​

優先股

​

​

​

​

​

​

​

股息(1)

申報日期

分紅

申報日期

系列A

B系列

C系列

D系列

E系列

2021年2月17日

​

$

0.33

​

2021年2月1日

​

$

0.515625

​

$

0.484375

​

$

0.53125

​

​

不適用

​

​

不適用

May 5, 2021

​

$

0.34

​

April 30, 2021

​

$

0.515625

​

$

0.484375

​

$

0.53125

​

​

不適用

​

​

不適用

July 28, 2021

​

$

0.35

​

July 2, 2021

​

​

不適用

​

​

不適用

​

​

不適用

​

$

0.25677

​

​

不適用

2021年10月27日

​

$

0.36

​

2021年10月1日

​

​

不適用

​

​

不適用

​

​

不適用

​

$

0.3984375

​

$

0.34288

(1)	2021年10月1日宣佈的D系列和E系列股息分別為2021年7月30日至2021年10月29日和2021年8月11日(發行日期)至2021年10月29日。2021年7月2日宣佈的股息是2021年6月2日至2021年7月29日，2021年4月30日宣佈的股息是2021年3月1日至2021年5月31日，2021年2月1日宣佈的股息是2020年12月1日至2021年2月28日。如上所述，我們在2021年6月全額贖回了A、B和C系列優先股。

普通股 --2022年2月16日，董事會宣佈派發現金股息$0.37每股普通股。紅利將於2022年3月18日支付給截至2022年3月4日收盤時登記在冊的普通股股東。

優先股--2022年1月3日，董事會宣佈現金股息為美元0.3984375每股D系列優先股，$0.390625每股E系列優先股和$0.46875每股F系列優先股。D系列和

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2020年12月31日

E股息反映2021年10月30日至2022年1月29日的應計股息。F系列股息反映了從2021年10月12日(發行日)到2022年1月29日的應計股息。股息將於2022年1月31日支付給2022年1月15日登記在冊的優先股東。

我們已經確定100就所得税而言，2021年、2020年和2019年期間支付的普通股和優先股股息的百分比代表了我們股東的普通收入。對於可能被要求向美國國税局(Internal Revenue Service)報告超額包含性收入的股東，我們不會將2021年的任何超額包含性收入轉嫁給我們的股東。因此，就聯邦所得税而言，2021年股息的任何部分都不應被視為超額包含性收入。

延期補償。我們有一個股票激勵計劃，根據該計劃，董事會有權向某些員工發行股票。 高級管理人員和董事。

2021年，我們發佈了356,377根據2020年修訂的綜合股票激勵計劃(“2020計劃”)向某些員工發放限制性普通股，總授予日期公允價值為$5.9百萬，其中：(1)116,570授予日期公允價值為$的股票1.9於授權日全數歸屬百萬元；(2)101,475授予日期公允價值為$的股票1.7在授權日一週年時，將有一百萬人獲獎；(三)88,788授予日期公允價值為$的股票1.5百萬元將在授權日兩週年時授予；(4)25,479授予日期公允價值為$的股票0.4100萬美元將在授權日三週年時授予；及(5)24,065授予日期公允價值為$的股票0.4一百萬人將在授予日期的四週年時獲獎。我們還發布了28,381根據2020年計劃向獨立董事會成員發放的全部歸屬普通股，授予日期公允價值為#美元0.5百萬美元。

在2020和2019年，我們授予314,957股票和333,884分別為限制性普通股，總授予日期公允價值為$3.4百萬和$4.2百萬美元，分別發給某些員工。一截至授予日歸屬的股份的三分之一，並且一第三個將在授予日的第一個和第二個週年紀念日授予。在2020和2019年，我們授予52,735股票和55,244分別為授予日期公允價值為$0.5百萬和$0.7分別向我們董事會的獨立成員支付100萬美元。

2021年4月，我們與我們的首席執行官簽訂了第二份修訂和重述的年度激勵協議(“2021年年度激勵協議”)，從2021年1月1日起生效。2021年年度激勵協議條款規定：(1)年度基本工資為$1.2百萬元；(二)每年現金支付$0.8百萬；及(3)年度業績現金獎金目標機會$2.9百萬美元的目標業績，$1.5百萬美元的門檻性能，$4.4以最高性能獲得100,000,000美元，並有機會賺取額外的$0.7在公司資本增長目標方面表現出色的情況下，每年可獲得600萬歐元的收入。2021年年度獎勵協議還規定：(1)價值為$3.0將於2021年7月發放600萬美元，這取決於與收購整合有關的某些目標(“收購相關贈款”)，這是最後一筆收購相關贈款；以及(2)根據我們的首席執行官的選擇，在2021年年度激勵協議的剩餘期限內，每年行使一次，(I)一筆價值為$3.0100萬美元，將全部授予三年自授予之日起(“基於時間的歸屬股權獎勵”)或(Ii)基於業績的限制性股票獎勵(“基於業績的TSR股權獎勵”)，授予時的年值為$12.0百萬美元，與我們的總股東回報目標有關。與收購相關的授予將全部授予第三授予日的週年紀念日。基於業績的TSR股權獎將根據股東在一年內實現總回報目標的情況，全部或部分授予五年期句號。

2021年4月，我們的首席執行官選擇接受2021年基於時間的歸屬股權獎勵期權；因此，我們授予我們的首席執行官184,729授予日期公允價值為$的限制性普通股3.12024年4月全額背心的100萬美元。2021年7月，我們授予我們的首席執行官165,746授予日期公允價值為$的業績限制性股票3.0與收購相關的贈款相關的100萬美元，該贈款將於2024年7月全部授予。此外,294,9852018年授予的基於業績的限制性股票於2021年第三季度歸屬，淨結算150,530普通股。2021年11月，根據2021年年度激勵協議的條款，我們的首席執行官選擇接受2022年基於時間的歸屬股權獎勵選擇權，他還選擇推遲到2027年3月，但須遵守美國國税法第409(A)節。基於遞延時間的歸屬股權獎勵將以限制性股票單位的形式授予，將沒有投票權，並有資格獲得相當於我們董事會宣佈的普通股股息的股息等價物。

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2020年12月31日

在2020年和2019年，我們授予我們的首席執行官45,928股票和58,738分別為授予日期公允價值為$0.5百萬和$0.7分別為100萬和275,569和352,427分別為基於業績的限制性股票單位，授予日期公允價值為$0.1百萬和$1.7分別為百萬美元。在授予日，四分之一的受限普通股背心，以及授予日的第一、二、三週年紀念日各四分之一的背心。以業績為基礎的限制性股票單位在四年制業績期間以我們實現某些股東總回報目標為基礎。在2021年和2020年，之前授予的基於業績的限制性股票單位448,980和421,348各單位分別根據實現以下各項的業績目標完全授予四年制分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。這個448,980和421,348完全歸屬的單位被淨結清229,083和215,014分別為2021年和2020年的普通股。在2020年和2019年，我們還授予我們的首席執行官313,152股票和246,508分別為基於業績的限制性股票，授予日期公允價值為$2.9百萬和$3.0分別作為實現與收購整合相關目標的結果。基於業績的限制性股票全款歸屬三年在授予日期之後。在2020年，我們扣留了175,102股票來自之前授予的基於業績的限制性股票的淨結算，這些股票於2020年授予，用於支付預扣税。

在2021、2020和2019年，我們記錄了基於股票的薪酬支出總額為$9.3百萬，$8.6百萬美元和$8.8百萬美元，分別用於員工薪酬和福利，以及$0.6百萬，$0.5百萬美元和$0.7百萬美元，分別用於銷售和管理費用。

在2021年期間，總共有1,102,761授予日期公允價值為$的限制性股票和限制性股票單位的股份9.6百萬美元。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，1,257,199股票和1,300,568分別為授予日期公允價值為#美元的未歸屬限制性普通股17.1 百萬美元和$14.4分別為百萬美元。

截至2021年12月31日，與未歸屬限制性普通股相關的未確認補償成本總額為$8.9百萬美元，預計將在剩餘的加權平均歸屬期間按比例確認1.9好幾年了。

每股收益。基本每股收益的計算方法是，將普通股股東應佔淨收益(虧損)除以每個期間已發行普通股的加權平均數(包括具有全額股息參與權的未歸屬限制性股票)。稀釋每股收益的計算方法是將淨收益(虧損)除以已發行普通股的加權平均股數，再加上每期普通股等價物的額外稀釋效應，採用庫存股方法。我們的普通股等價物包括授予首席執行官的基於業績的限制性股票單位、運營單位和可轉換優先無擔保票據的加權平均稀釋效應。

101

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2020年12月31日

我們的基本和稀釋每股收益計算(千美元，不包括每股和每股數據)的分子和分母對帳如下：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至十二月三十一日止的年度，

​

​

​

2021

​

2020

​

2019

​

​

基本信息

稀釋

基本信息

稀釋

基本信息

稀釋

​

普通股股東應佔淨收益(1)

​

$

317,412

​

$

317,412

​

$

163,395

​

$

163,395

​

$

121,074

​

$

121,074

​

可歸因於非控股權益的淨收入(2)

​

​

—

​

​

38,507

​

​

—

​

​

25,208

​

​

—

​

​

26,610

​

普通股股東應佔淨收益和非控股權益

​

$

317,412

​

$

355,919

​

$

163,395

​

$

188,603

​

$

121,074

​

$

147,684

​

加權平均流通股

​

137,830,691

​

137,830,691

​

​

113,811,471

​

​

113,811,471

​

​

92,851,327

​

​

92,851,327

​

運算單元的稀釋效應(2)

​

​

—

​

​

16,818,722

​

​

—

​

​

19,395,691

​

​

—

​

​

20,502,128

​

限售股的稀釋效應(三)

​

—

​

933,233

​

—

​

718,647

​

—

​

1,421,528

​

可轉換票據的稀釋效應(四)

​

​

—

​

​

506,949

​

​

—

​

​

43,487

​

​

—

​

​

1,417,968

​

加權平均流通股

​

137,830,691

​

156,089,595

​

​

113,811,471

​

​

133,969,296

​

​

92,851,327

​

​

116,192,951

​

每股普通股淨收入(1)

​

$

2.30

​

$

2.28

​

$

1.44

​

$

1.41

​

$

1.30

​

$

1.27

​

(1)	扣除優先股股息後的淨額。

(2)	我們認為OP單位為普通股等價物，因為持有人有投票權、分配權和贖回OP單位的權利，以相應數量的普通股或我們選擇的相應數量的普通股的現金價值贖回OP單位。

(3)	我們的首席執行官被授予限制性股票單位，這些股票單位在一年結束時授予四年制業績期間以我們實現股東總回報目標為基礎。

(4)	如果我們普通股的平均價格超過根據契約條款計算的轉換價格，可轉換優先無擔保票據會影響稀釋後每股收益。 我們於2022年1月1日採用ASU 2020-06改變了我們對可轉換債務的會計處理方式，詳情請參見注釋2。

​

​

​

​

​

附註17--所得税

我們的組織和運作是為了符合REIT的資格，並遵守“國税法”的規定。房地產投資信託基金通常不需要為其分配給股東的應税收入繳納聯邦所得税，前提是它至少分配了其應税收入的90%，並滿足某些其他要求。某些REIT收入可能需要繳納州和地方所得税。2021年和2020年，我們沒有任何REIT-聯邦應税收入，扣除支付的股息和淨營業虧損扣除，因此，這兩年都沒有為REIT聯邦所得税支出撥備。我們選擇保留超額包含性收入，而不是將其轉嫁給我們的股東。因此，我們有2019年的REIT-聯邦應税收入，扣除股息支付扣除後的淨額，因此為REIT聯邦所得税支出撥備了#美元。0.6100萬可歸因於超額包含性收入。2021年和2020年，房地產投資信託基金沒有產生州所得税支出，而在2019年，房地產投資信託基金產生了美元的州所得税支出。0.1百萬美元。

我們的某些不符合REIT要求的資產和業務，例如代理業務和我們的住宅抵押貸款銀行合資企業，是通過我們的應税REIT子公司(TRS)擁有或經營的

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2020年12月31日

合併集團“)，其大部分收入需繳納美國聯邦、州和地方所得税。TRS綜合集團前幾年的聯邦淨營業虧損已用於代理業務的收入，但須遵守虧損限額規則。在2021年、2020年和2019年，我們記錄了與TRS綜合集團和房地產投資信託基金持有的資產相關的所得税撥備，金額為#美元。46.3百萬，$40.4百萬美元和$15.0分別為100萬美元。2021年，一美元0.1已公佈先前於TRS綜合集團就須遵守虧損限額規則的遞延税項資產所錄得的百萬元估值免税額。2020年，估值免税額的變化是由於國家税率變化的影響。2019年，一美元3.3已公佈先前於TRS綜合集團就須遵守虧損限額規則的遞延税項資產所錄得的百萬元估值免税額。

我們的税前GAAP收入摘要如下(單位：千)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
税前GAAP收入：		​			​			​
房地產投資信託基金	​	$	239,356	​	$	78,320	​	$	94,076
TRS合併集團	​		184,736	​		158,230	​		76,198
税前公認會計原則收入總額	​	$	424,092	​	$	236,550	​	$	170,274

​

我們的所得税撥備如下(以千計)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
現行税收規定：		​			​			​
聯邦制	​	$	27,453	​	$	27,284	​	$	12,381
狀態	​		7,939	​		8,383	​		2,505
總計	​		35,392	​		35,667	​		14,886
遞延税金撥備：	​			​			​
聯邦制	​	$	8,288	​	$	3,932	​	$	2,743
狀態	​		2,744	​		780	​		688
估值免税額	​		(139)	​		14	​		(3,281)
總計	​		10,893	​		4,726	​		150
所得税總支出	​	$	46,285	​	$	40,393	​	$	15,036

​

我們的有效所得税税率佔税前收入的百分比與美國聯邦法定税率的對賬如下：

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，					​
​		2021		2020		2019
美國聯邦法定利率		21.0	%	21.0	%	21.0	%
房地產投資信託基金免税所得		(11.9)		(7.0)		(11.3)	​
州和地方所得税，扣除聯邦税收優惠後的淨額		2.0		3.0		1.5	​
更改估值免税額		—		—		(1.9)	​
其他		(0.2)		—		(0.5)	​
有效所得税率		10.9	%	17.0	%	8.8	%

​

103

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2020年12月31日

我們TRS合併集團的遞延税項資產和負債的重要組成部分如下(以千計)：

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	十二月三十一日，
​		2021			2020
遞延税項資產：		​			​
目前不可扣除的費用	​	$	25,542	​	$	24,603
貸款損失準備金	​		7,110	​		7,047
淨營業和資本損失結轉	​		468	​		691
估值免税額	​		(292)	​		(431)
其他	​	​	372	​	​	306
遞延税項資產，淨額	​	$	33,200	​	$	32,216
遞延税項負債：	​			​
抵押貸款償還權	​	$	28,672	​	$	23,628
股權關聯公司權益-淨額	​	​	8,179	​	​	589
無形資產	​		7,243	​		8,002
遞延税項負債，淨額	​	$	44,094	​	$	32,219

​

截至2021年12月31日，我們的TRS合併集團擁有$33.2百萬美元的遞延税項資產，扣除$0.3百萬估值免税額。遞延税項資產包括目前不可扣除的費用、貸款損失準備金以及淨營業虧損和資本虧損結轉。我們TRS合併集團的遞延税項資產抵銷了$44.1遞延税項負債100萬歐元，包括抵押貸款償還權、對股權附屬公司和無形資產的投資的時間差異。

在2020年12月31日，我們的TRS合併集團32.2百萬美元的遞延税項資產，扣除$0.4百萬估值免税額。遞延税項資產包括目前不可扣除的費用、貸款損失準備金以及淨營業虧損和資本虧損結轉。我們TRS合併集團的遞延税項資產抵銷了$32.2遞延税項負債100萬歐元，包括抵押貸款償還權、對股權附屬公司和無形資產的投資的時間差異。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，房地產投資信託基金(不包括TRS綜合集團)沒有聯邦淨營業虧損結轉，也沒有資本損失結轉。

於2021年12月31日，TRS合併集團不是聯邦淨營業虧損結轉餘額和資本損失結轉美元1.1100萬，這一期限將到2023年到期。截至2020年12月31日，TRS合併集團的聯邦淨營業虧損結轉為$0.5百萬美元和資本損失結轉$1.1到2023年將有100萬人到期。

於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日，TRS綜合集團有國家淨營業虧損結轉$0.2百萬美元和$0.3分別為100萬美元，將於2036年開始到期。

TRS合併集團目前正在某些州和地方司法管轄區接受2017-2020納税年度的審計。雖然目前所得税審查的影響尚不確定，但預計不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。

我們評估了包括2017-2021年在內的所有開放年份的税收狀況，得出的結論是，沒有實質性的不確定性需要承認。在截至2017年至2021年的幾年裏，我們沒有確認任何與税收不確定性相關的利息和罰款。

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附註18--與關聯方的協議和交易

支持協議和員工借調協議。我們與ACM及其某些聯營公司和我們首席執行官(“服務接受者”)的親屬的某些聯屬公司簽訂了支持協議和借調協議，我們向服務接受者提供支持服務和借調員工。服務接受方向我們報銷執行此類服務的費用和借調員工的費用。在2021、2020和2019年期間，我們產生了3.2百萬，$2.4百萬

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

及$2.7提供服務的成本及借調至服務接受方的僱員的成本分別為百萬元，全部已償還予吾等，並計入綜合資產負債表中關聯方的到期款項。

其他關聯方交易。 關聯方到期金額為$84.3百萬美元和$12.4截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別為100萬美元，主要由 我們的附屬服務業務與2021年底和2020年底結束的房地產交易相關，ACM應支付與上述支持和借調協議相關的費用。

應付關聯方金額為$26.6百萬美元和$2.42021年12月31日為百萬 分別在2020年和2020年，包括償還貸款、扣留和託管，這些貸款將匯給我們與房地產交易相關的附屬服務業務。

2021年12月，我們投資了4.2百萬美元用於49.3以$購買零售物業的有限責任公司(“有限責任公司”)的%權益32.5百萬美元，並假設現有的$26.0百萬CMBS貸款。房產的一部分可能會被轉換為辦公空間，我們獲得了其中一部分的佔有權。我們首席執行官的直系親屬擁有的一家實體也對有限責任公司進行了投資，10.0%所有權，是管理成員，並有權購買我們在有限責任公司的權益。

2021年10月，我們達成了一項40.0用ACM開出的100萬張期票，為一美元的一部分提供資金67.0我們向第三方提供了一百萬過橋貸款，用於購買一套多户住宅。這張期票的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。3.0%，並計劃於2022年4月到期。2021年12月，借款人全額償還過橋貸款，我們償還了期票。2021年12月，對期票進行了修改，將一項額外資產的資金包括在內，並將到期日延長至2022年5月。截至2021年12月31日，我們有不是期票項下未償還的借款。這張期票記錄的利息支出為#美元。0.22021年為100萬。

2021年3月，我們發起了一項63.4向第三方提供百萬過橋貸款，從我們的首席執行官及其直系親屬發起和管理的以多個家庭為重點的商業房地產投資基金購買多個家庭的物業，該基金在購買後不再繼續參與該物業的交易。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。3.75%，LIBOR下限為0.25%，2024年3月到期。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。2.12021年為100萬。

在2020年，我們承諾為32.5百萬過橋貸款(其中#美元3.2截至2021年12月31日，獲得了100萬美元的資金)，並獲得了3.5在SFR由建到租的建設項目中進行了100萬優先股投資。我們首席執行官的直系親屬擁有的一家實體也對該項目進行了股權投資，並擁有一家21.8借款實體的股權百分比。這筆過橋貸款的利率為倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼。5.5%，LIBOR下限為0.75%，2023年10月到期，優先股權投資固定利率為12.0%，2023年10月到期。這些貸款的利息收入為#美元。0.5百萬美元以下0.12021年和2020年分別為100萬。

在2020年，我們承諾為30.5一百萬過橋貸款，我們賺了一美元4.6在SFR由建到租的建設項目中進行了100萬優先股投資。ACM和我們首席執行官的直系親屬擁有的一個實體也在該項目中進行了股權投資，並擁有一個18.9借款實體的股權百分比。過橋貸款(其中#美元3.5截至2021年12月31日獲得百萬美元資金)的利率為LIBOR加碼5.5%，LIBOR下限為0.75%，2023年5月到期，優先股權投資固定利率為12.0%，2023年4月到期。這些貸款的利息收入為#美元。0.6百萬美元和$0.12021年和2020年分別為100萬。

我們有一美元35.0百萬美元過橋貸款和一筆8.2一棟寫字樓的百萬優先股權。該物業由第三方控制。日常運營以前由我們首席執行官的直系親屬擁有的一個實體管理。2021年9月，我們與借款人就未償還的過橋貸款達成了一項忍耐協議，以推遲所有到期償還的利息。這些貸款的利息收入為#美元。1.3百萬美元和$1.62021年和2020年分別為100萬。

在某些情況下，我們的業務需要我們的高管包租私人擁有的飛機來促進我們的業務。2019年，我們與一家由我們的首席執行官控制的實體簽訂了飛機分時協議，該實體擁有一傢俬人

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

飛機。根據協議，我們將根據美國聯邦航空管理局(Federal Aviation Administration)的規定，向飛機所有者補償我們高管包機所需的費用。在2021、2020和2019年期間，我們向飛機所有者報銷了$0.2百萬，$0.5百萬美元和$0.1根據協議，我們的高管包機的費用分別為100萬美元。

2019年，我們與ACM、我們的某些高管以及一個由獨立外部投資者組成的財團成立了AMAC III，這是一家專注於多家族的商業房地產投資基金，由我們的首席執行官和他的一名直系親屬發起和管理。我們承諾了一美元30.0百萬美元投資(其中20.3截至2021年12月31日，已資助100萬美元)18AMAC III的%權益。 在2021年和2020年間，我們收到的現金分配總額為$3.8百萬美元和$0.1分別為100萬美元，並錄得虧損1美元。1.3百萬美元和$0.9分別是與這項投資相關的100萬美元。2019年7月，AMAC III發起了一項7.0借給借款人的百萬元夾層貸款，我們還有一筆未償還的美元34.0百萬過橋貸款。2020年6月，為了完全償還夾層貸款，AMAC III成為該物業的業主。2020年8月，美元34.0百萬過橋貸款通過再融資獲得了$35.4過橋貸款，利率為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加碼3.5%，2022年8月到期。我們還發起了一個$15.62019年12月向借款人發放了100萬筆自有品牌貸款，該借款人100由AMAC III持有%的股份，AMAC III按固定利率計息3.735%，2030年1月到期。2020年5月，我們將自有品牌貸款出售給了我們的一家未合併的附屬公司。這些貸款的利息收入為#美元。1.3百萬，$1.9百萬美元和$3.32021年、2020年和2019年分別為100萬。

2018年，我們發起了一項61.2百萬過橋貸款，部分由一個投資者財團(包括我們的某些高級管理人員和首席執行官等非關聯投資者)擁有的一個多户房產提供，該財團擁有10借款實體的%。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。4.5%，LIBOR下限為2.0%，並計劃於2021年10月到期。2019年，關聯方投資者清算了股權投資。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。1.32019年為100萬。

2018年，我們發起了一項37.5一百萬過橋貸款，用於購買幾套多户住宅。2019年，我們首席執行官的直系親屬部分擁有的一個實體購買了23.9借款實體的%利息。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。4.25%，LIBOR下限為2.375%，並計劃於2020年10月到期。2020年5月，借款人全額償還了這筆貸款。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。1.4百萬美元和$2.72020年和2019年分別為100萬。

2018年，我們獲得了19.5百萬過橋貸款由ACM發起。這筆貸款被一個投資者財團用來購買多個家庭的房產(其中包括一些獨立的投資者，包括我們的某些高管和首席執行官)，該財團擁有85借款實體的%。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。4.0%，LIBOR下限為2.125%，並計劃於2021年7月到期。2021年1月，借款人全額償還了這筆貸款。這筆貸款記錄的利息收入不到#美元。0.1百萬美元和$1.32021年和2020年分別為100萬。

2018年，我們發起了一項17.7百萬過橋貸款給一個實體，部分由我們首席執行官的直系親屬擁有，此人擁有10.8借款實體的%利息。這筆貸款被用來購買幾塊未開發的地塊。這筆貸款的固定利率是10.0%，原定於2020年2月到期。2019年，借款人部分償還本金共計$4.7100萬美元，剩餘的餘額於2020年1月付清。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。0.1百萬美元和$1.82020年和2019年分別為100萬。

2018年，我們發起了一項21.7百萬過橋貸款，部分由一個投資者財團(包括我們的某些高級管理人員和首席執行官等非關聯投資者)擁有的一個多户房產提供，該財團擁有75%在借用實體中。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。4.75%，LIBOR下限為1.25%，原定於2021年6月到期，延長至2023年8月。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。1.32021年為100萬美元，以及1.42020年和2019年均為100萬。

2018年，我們獲得了9.4百萬過橋貸款由ACM發起。這筆貸款被一個投資者財團用來購買多個家庭的房產(其中包括一些獨立的投資者，包括我們的某些高管和首席執行官)，該財團擁有75借款實體的%。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。5.0%，LIBOR下限為1.25這筆貸款原定於2021年1月到期，延長至2022年1月，2021年9月，這筆貸款全額償還。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。0.42021年為100萬美元，以及0.62020年和2019年均為100萬。

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

2017年，我們收購了一筆32.8百萬過橋貸款由ACM發起。這筆貸款被一個投資者財團用來購買多個家庭的房產(其中包括一些獨立的投資者，包括我們的某些高管和首席執行官)，該財團擁有90借款實體的%。這筆貸款的利率是倫敦銀行同業拆借利率加碼。5.0%，LIBOR下限為1.13%，並計劃於2020年6月到期。2019年，借款人全額償還了這筆貸款。這筆貸款記錄的利息收入為#美元。1.72019年為100萬。

2017年，我們發起了二過渡性貸款總額為$28.0上百萬歐元二擁有的多户房產 部分是由一個投資者財團(其中包括我們的一些高級管理人員和首席執行官，以及其他非關聯投資者)組成的，該財團擁有45借款實體的%。這些貸款的利率為倫敦銀行同業拆借利率加碼。5.25倫敦銀行同業拆借利率下限為1.24%至1.54%，並計劃於2020年第四季度到期。 借款人用一美元對這些貸款進行了再融資。31.1我們在2019年發起了百萬過橋貸款，利率為LIBOR加4.0%，LIBOR下限為1.8%，到期日為2021年10月，延長至2022年10月。這些貸款的利息收入為#美元。1.92021年和2020年均為100萬美元，以及2.22019年為100萬。

2017年，我們發起了一項46.9聯邦抵押協會對部分由投資者組成的財團擁有的多户房產提供的百萬美元貸款(其中包括我們的某些高級職員，以及其他非關聯投資者) 它擁有一個17.6借款實體的%利息。我們與Fannie Mae就這筆貸款承擔着最高損失分擔義務，最高可達5原始UPB的%。從這筆貸款中記錄的服務收入是 少於$0.1所有列報的期間均為百萬美元。

2017年，銀杏投資有限責任公司(“銀杏”)，其中一位董事是33%管理成員，購買了一個多户公寓樓，假設現有的$8.3我們提供的百萬房利美貸款。銀杏隨後出售了其在這處房產的大部分權益，並擁有一家3.62021年12月31日的利息為%。我們與Fannie Mae就這筆貸款承擔着最高損失分擔義務，最高可達20原始UPB的%。在出售時，我們收到了一份1%貸款承擔費用，受購買前2015年貸款發起時已生效的現有貸款協議管轄。這筆貸款記錄的服務收入不到$0.1所有列報的期間均為百萬美元。

2016年，我們發起了$48.0上百萬筆過橋貸款六部分由一個投資者財團擁有的多户物業(其中包括一些獨立的投資者，包括我們的某些高級管理人員和我們的首席執行官)，該財團擁有的權益範圍從10.5%至12.0%在借用實體中。這些貸款的利率為倫敦銀行同業拆借利率加碼。4.5%，LIBOR下限為0.25%，並計劃於2019年9月到期。2017年，一美元6.8一處房產的百萬貸款全部還清， 2018年新增四筆貸款，總額為$28.3一百萬美元全部付清了。2019年1月，$10.9其中百萬美元12.9剩餘的過橋貸款償還了100萬美元，2.0剩餘的100,000,000,000,000,000,000,000,000美元轉換為夾層貸款，固定利率為10.0%，2024年1月到期。餘下的夾層貸款錄得利息收入#元。0.22021年和2020年均為100萬美元，以及0.32019年為100萬。

2016年，我們發起了一項12.7百萬美元過橋貸款和一筆5.2對兩個多家庭物業的優先股權投資，部分由一個投資者財團擁有(其中包括我們的一些高級管理人員和首席執行官，以及其他獨立的投資者)，該財團擁有50借款實體的%利息。這筆過橋貸款的利率為倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼。4.5%，LIBOR下限為0.25%，優先股權投資的固定利率為10.0%。過橋貸款和優先股投資於2019年5月全額償還。在2020年，我們發起了一項14.8百萬美元的自有品牌貸款和3.4上百萬夾層貸款二部分由一個投資者財團擁有的多户物業(其中包括一些獨立的投資者，包括我們的某些高級管理人員和首席執行官)，該財團擁有一個50借款實體的%利息。自有品牌貸款按固定利率計息，利率為3.1%，而夾層貸款的利息固定在9.0%，這兩筆貸款都將於2030年4月到期。2020年，我們將自有品牌貸款出售給了我們的一家未合併的附屬公司。這些貸款的利息收入為#美元。0.32021年和2020年均為100萬美元，以及0.62019年為100萬。

2015年，我們投資了美元9.6百萬美元用於50ACM在與第三方成立的合資企業中的間接權益的%，該合資企業成立的目的是投資於住宅抵押貸款銀行業務。作為這筆交易的結果，我們最初的間接利息是22.5此實體中的%。 於2021年1月，基礎住宅按揭銀行業務的股權投資者行使權利購買此項投資的額外權益，使我們的間接權益減少至12.3%。我們記錄了這些投資的收入為#美元。34.6百萬，$75.7百萬美元和$7.22021年、2020年和2019年分別為100萬。在2021年和2020年間，我們還收到了總計#美元的現金分配。28.0百萬美元和$43.2分別從這項投資中獲得100萬美元，這些資金被歸類為資本回報。

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

我們與我們的一名高管和一個由獨立外部投資者組成的財團一起，在被稱為“利福”資產組合的多家庭物業投資組合中持有股權投資，該資產組合由一個主要由關聯投資者財團擁有的實體管理，其中包括我們的首席執行官和我們的一名高管。根據管理合同的條款，管理公司有權4.75標的物業總收入的%，以及分享出售或重組債務所得收益的潛力。2018年，Lexford的所有者重組了部分債務，我們發起了12過渡性貸款總額為$280.5100萬美元，用於全額償還某些現有的抵押貸款債務和翻新72公文包中包含的多户房產。這些貸款起源於2018年，利率為LIBOR加碼4.0%，並計劃於2021年6月到期。2019年，借款人償還和部分償還本金共計$250.0在2020年3月，貸款的剩餘餘額用一美元進行了再融資。34.6百萬自有品牌貸款，按固定利率計息3.3%，2030年3月到期。2020年5月，我們將自有品牌貸款出售給了我們的一家未合併的附屬公司。這些貸款錄得的利息收入總額為#美元。0.5百萬美元和$9.62020年和2019年分別為100萬。此外，作為2018年重組的一部分，$50.0一家無擔保貸款人向物業所有者的某些母實體提供了100萬美元的無擔保融資。ACM擁有無擔保貸款機構略低於一半的股份，因此提供的無擔保貸款機構融資略低於一半。此外，在我們的股權投資方面，我們收到了總計#美元的分配。1.1百萬美元和$3.52020年和2019年分別為100萬美元，這些收入分別記錄為股權附屬公司的收入。除了我們在2018年發起的貸款外，我們還為萊克斯福德控制的某些其他債務提供有限(“壞男孩”)擔保。壞男孩擔保可能會成為我們在標準“壞”行為(如欺詐或萊克斯福德或我們的重大失實陳述)時的責任。截至2021年12月31日，這筆債務的未償餘額總計為#美元。612.9100萬美元，計劃在2029年之前成熟。

我們的幾位高管，包括我們的首席財務官、高級法律顧問以及我們的董事長、首席執行官和總裁，都在ACM擔任類似的職位。我們的首席執行官和他的關聯實體(“考夫曼實體”)共同實益擁有大約35ACM的未償還會員權益的%以及我們的某些員工和董事也持有ACM的所有權權益。此外，我們的一名董事是考夫曼兩家實體的受託人和共同受託人，這兩家實體持有ACM的會員權益。2021年12月31日，ACM舉行2,535,870我們普通股的股份和10,665,530行動單位，代表 大約8我們流通股投票權的%。我們的董事會根據我們的章程批准了一項決議，允許我們的首席執行官和ACM(我們的首席執行官擁有控股權)擁有超過5我們修正後的章程中規定的普通股的所有權權益限額。

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附註19-僱員福利

401(k).我們有一個401(K)定義的繳費計劃(“401(K)計劃”)，可供所有已完成繳費的員工使用六個月不間斷服役的人。401(K)計劃匹配25%屬於第一個6%每個員工的貢獻。我們可以根據我們的經營結果選擇增加僱主匹配。在2021年、2020年和2019年，我們記錄了$0.8百萬，$0.8百萬和$0.7與401(K)計劃相關的費用分別為100萬美元，這筆費用包括在我們綜合損益表的員工薪酬和福利中.

延期補償。我們有一個不受限制的遞延薪酬計劃(“遞延薪酬計劃”)，該計劃提供給某些全職員工，並受美國國税法第409(A)節的規定約束。延期薪酬計劃可以隨時修改或終止。所有合資格的參保僱員均可延期支付部分補償，而根據符合的參保人資格要求，我們在合約上有義務：(I)與遞延補償計劃中指定的供款相匹配，並在歸屬和參保人選擇贖回其權益時提供資金；和/或(Ii)提供額外的人壽保險福利；和/或(Ii)提供額外的人壽保險福利。所有員工延期立即授予，並且匹配的繳費(如果適用)授予九年制從第五年之後開始的時期。2021年、2020年和2019年，$2.2百萬，$1.8百萬和$1.6分別有數百萬名員工延期。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們記錄的負債總額為$25.5百萬和$18.7百萬美元，資產分別為$15.1百萬和$14.1分別與遞延補償計劃相關的100萬歐元，該計劃分別包括在我們的綜合資產負債表中的其他負債和其他資產中。

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合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

注20-細分市場信息

按部門分列的收入和資產負債表數據彙總報表以及某些其他數據包含在下表中(以千美元為單位)。具體可識別的成本直接記錄到每個業務部門。對於無法明確識別的項目，已使用最有意義的分配方法在各業務部門之間分配成本，主要是直接人工成本(即每個業務部門的工作時間)。此類成本包括但不限於薪酬和員工相關成本、銷售和行政費用以及基於股票的薪酬。

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截至2021年12月31日的年度

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結構化

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代理處

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其他/

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業務

業務

淘汰(1)

整合

利息收入

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$

427,039

​

$

39,048

​

$

—

​

$

466,087

利息支出

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194,435

​

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17,570

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​

—

​

​

212,005

淨利息收入

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232,604

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21,478

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​

—

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254,082

其他收入：

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銷售收益，包括收費服務，淨額

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—

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123,037

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—

​

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123,037

抵押貸款償還權

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—

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130,230

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​

—

​

​

130,230

服務收入

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​

—

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133,429

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​

—

​

​

133,429

MSR攤銷

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​

—

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(58,615)

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—

​

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(58,615)

物業營業收入

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​

185

​

​

—

​

​

—

​

​

185

衍生工具淨虧損

​

​

—

​

​

(2,684)

​

​

—

​

​

(2,684)

其他收入，淨額

​

​

7,491

​

​

75

​

​

—

​

​

7,566

其他收入總額

​

​

7,676

​

​

325,472

​

​

—

​

​

333,148

其他費用：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

員工薪酬和福利

​

​

51,225

​

​

120,571

​

​

—

​

​

171,796

銷售和行政管理

​

​

21,064

​

​

24,511

​

​

—

​

​

45,575

物業運營費用

​

​

718

​

​

—

​

​

—

​

​

718

折舊及攤銷

​

​

2,524

​

​

4,691

​

​

—

​

​

7,215

損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)

​

​

—

​

​

(6,167)

​

​

—

​

​

(6,167)

信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)

​

​

(21,223)

​

​

110

​

​

—

​

​

(21,113)

其他費用合計

​

​

54,308

​

​

143,716

​

​

—

​

​

198,024

債務清償前收入、房地產收益、股權附屬公司收入和所得税

​

​

185,972

​

​

203,234

​

​

—

​

​

389,206

債務清償損失

​

​

(3,374)

​

​

—

​

​

—

​

​

(3,374)

房地產收益

​

​

2,466

​

​

1,227

​

​

—

​

​

3,693

股權關聯公司的收入

​

​

34,567

​

​

—

​

​

—

​

​

34,567

所得税撥備

​

​

(5,940)

​

​

(40,345)

​

​

—

​

​

(46,285)

淨收入

​

​

213,691

​

​

164,116

​

​

—

​

​

377,807

優先股股息

​

​

21,888

​

​

—

​

​

—

​

​

21,888

可歸因於非控股權益的淨收入

​

​

—

​

​

—

​

​

38,507

​

​

38,507

普通股股東應佔淨收益

​

$

191,803

​

$

164,116

​

$

(38,507)

​

$

317,412

​

109

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2020年12月31日的年度

​

​

​

結構化

​

​

代理處

​

​

其他/

​

​

​

​

​

業務

​

業務

​

淘汰(1)

​

整合

利息收入

​

$

305,893

$

33,572

$

—

$

339,465

利息支出

​

​

150,964

​

​

18,252

​

​

—

​

​

169,216

淨利息收入

​

​

154,929

​

​

15,320

​

​

—

​

​

170,249

其他收入：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

銷售收益，包括收費服務，淨額

​

​

—

​

​

94,607

​

​

—

​

​

94,607

抵押貸款償還權

​

​

—

​

​

165,517

​

​

—

​

​

165,517

服務收入

​

​

—

​

​

103,607

​

​

—

​

​

103,607

MSR攤銷

​

​

—

​

​

(49,222)

​

​

—

​

​

(49,222)

物業營業收入

​

​

3,976

​

​

—

​

​

—

​

​

3,976

衍生工具淨虧損

​

​

(2,859)

​

​

(55,476)

​

​

—

​

​

(58,335)

其他收入，淨額

​

​

4,052

​

​

57

​

​

—

​

​

4,109

其他收入總額

​

​

5,169

​

​

259,090

​

​

—

​

​

264,259

其他費用：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

員工薪酬和福利

​

​

40,292

​

​

104,088

​

​

—

​

​

144,380

銷售和行政管理

​

​

15,706

​

​

21,642

​

​

—

​

37,348

物業運營費用

​

​

4,898

​

​

—

​

​

—

​

​

4,898

折舊及攤銷

​

​

2,391

​

​

5,249

​

​

—

​

​

7,640

損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)

​

​

—

​

​

14,822

​

​

—

​

​

14,822

信貸損失準備金(扣除回收後的淨額)

​

​

59,967

​

​

1,143

​

​

—

​

​

61,110

其他費用合計

​

​

123,254

​

​

146,944

​

​

—

​

​

270,198

債務清償前收入、房地產(虧損)收益、股權關聯企業收入和所得税

​

​

36,844

​

​

127,466

​

​

—

​

​

164,310

債務清償損失

​

​

(3,546)

​

​

—

​

​

—

​

​

(3,546)

房地產收益(虧損)

​

​

(878)

​

​

503

​

​

—

​

​

(375)

股權關聯公司的收入

​

​

76,161

​

​

—

​

​

—

​

​

76,161

所得税撥備

​

​

(14,303)

​

​

(26,090)

​

​

—

​

​

(40,393)

淨收入

​

​

94,278

​

​

101,879

​

​

—

​

​

196,157

優先股股息

​

​

7,554

​

​

—

​

​

—

​

​

7,554

可歸因於非控股權益的淨收入

​

​

—

​

​

—

​

​

25,208

​

​

25,208

普通股股東應佔淨收益

​

$

86,724

$

101,879

$

(25,208)

$

163,395

​

110

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2019年12月31日的年度

​

​

​

結構化

​

​

代理處

​

​

其他/

​

​

​

​

​

業務

​

業務

​

淘汰(1)

​

整合

利息收入

​

$

289,841

​

$

26,099

​

$

—

​

$

315,940

利息支出

​

​

169,802

​

​

16,597

​

​

—

​

​

186,399

淨利息收入

​

​

120,039

​

​

9,502

​

​

—

​

​

129,541

其他收入：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

銷售收益，包括收費服務，淨額

​

​

—

​

​

65,652

​

​

—

​

​

65,652

抵押貸款償還權

​

​

—

​

​

90,761

​

​

—

​

​

90,761

服務收入

​

​

—

​

​

103,223

​

​

—

​

​

103,223

MSR攤銷

​

​

—

​

​

(48,681)

​

​

—

​

​

(48,681)

物業營業收入

​

​

9,674

​

​

—

​

​

—

​

​

9,674

衍生工具淨虧損

​

​

(275)

​

​

(1,687)

​

​

—

​

​

(1,962)

其他收入，淨額

​

​

1,178

​

​

—

​

​

—

​

​

1,178

其他收入總額

​

​

10,577

​

​

209,268

​

​

—

​

​

219,845

其他費用：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

員工薪酬和福利

​

​

31,264

​

​

90,838

​

​

—

​

​

122,102

銷售和行政管理

​

​

18,099

​

​

22,230

​

​

—

​

​

40,329

物業運營費用

​

​

10,220

​

​

—

​

​

—

​

​

10,220

折舊及攤銷

​

​

2,046

​

​

5,464

​

​

—

​

​

7,510

自有房地產減值損失

​

​

1,000

​

​

—

​

​

—

​

​

1,000

損失分攤準備金(扣除追回後的淨額)

​

​

—

​

​

1,147

​

​

—

​

​

1,147

其他費用合計

​

​

62,629

​

​

119,679

​

​

—

​

​

182,308

債務清償前收入、股權附屬公司收入和所得税

​

​

67,987

​

​

99,091

​

​

—

​

​

167,078

債務清償損失

​

​

(7,439)

​

​

—

​

​

—

​

​

(7,439)

股權關聯公司的收入

​

​

10,635

​

​

—

​

​

—

​

​

10,635

所得税撥備

​

​

(668)

​

​

(14,368)

​

​

—

​

​

(15,036)

淨收入

​

​

70,515

​

​

84,723

​

​

—

​

​

155,238

優先股股息

​

​

7,554

​

​

—

​

​

—

​

​

7,554

可歸因於非控股權益的淨收入

​

​

—

​

​

—

​

​

26,610

​

​

26,610

普通股股東應佔淨收益

​

$

62,961

​

$

84,723

​

$

(26,610)

​

$

121,074

(1)包括分配給未分配給兩個應報告分部的非控股權益持有人的收入。

​

111

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2021年12月31日
​		結構化業務			代理業務			整合
資產：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	142,771	​	$	261,809	​	$	404,580
受限現金	​	​	468,013	​	​	18,677	​	​	486,690
貸款和投資，淨額	​	​	11,981,048	​	​	—	​	​	11,981,048
持有待售貸款，淨額	​	​	—	​	​	1,093,609	​	​	1,093,609
資本化抵押貸款償還權，淨額	​	​	—	​	​	422,734	​	​	422,734
持有至到期證券，淨額	​	​	—	​	​	140,484	​	​	140,484
對股權關聯公司的投資	​	​	89,676	​	​	—	​	​	89,676
商譽和其他無形資產	​	​	12,500	​	​	88,260	​	​	100,760
其他資產和關聯方到期的	​	​	285,600	​	​	68,664	​	​	354,264
總資產	​	$	12,979,608	​	$	2,094,237	​	$	15,073,845
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
負債：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
債務義務	​	$	11,100,429	​	$	956,272	​	$	12,056,701
損失分擔義務的免税額	​	​	—	​	​	56,064	​	​	56,064
其他負債和應付關聯方的債務	​	​	278,726	​	​	132,370	​	​	411,096
總負債	​	$	11,379,155	​	$	1,144,706	​	$	12,523,861

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2020年12月31日
資產：		​	​		​	​		​	​
現金和現金等價物	​	$	172,568	​	$	166,960	​	$	339,528
受限現金	​		188,226	​		9,244	​		197,470
貸款和投資，淨額	​		5,285,868	​		—	​		5,285,868
持有待售貸款，淨額	​	​	—	​	​	986,919	​	​	986,919
資本化抵押貸款償還權，淨額	​	​	—	​	​	379,974	​	​	379,974
持有至到期證券，淨額	​	​	—	​	​	95,524	​	​	95,524
對股權關聯公司的投資	​		74,274	​		—	​		74,274
商譽和其他無形資產	​	​	12,500	​	​	92,951	​	​	105,451
其他資產	​		142,844	​		53,134	​		195,978
總資產	​	$	5,876,280	​	$	1,784,706	​	$	7,660,986
​	​		​	​		​	​		​
負債：	​		​	​		​	​		​
債務義務	​	$	4,872,626	​	$	952,038	​	$	5,824,664
損失分擔義務的免税額	​	​	—	​	​	64,303	​	​	64,303
其他負債	​		203,554	​		85,780	​		289,334
總負債	​	$	5,076,180	​	$	1,102,121	​	$	6,178,301

​

112

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

合併財務報表附註-(續)

2020年12月31日

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，								​
​		2021			2020			2019		​
來源數據：	​	​			​			​		​
結構化業務	​	​			​			​		​
過橋貸款(1)	​	$	9,490,402	​	$	2,312,061	​	$	2,598,658	​
夾層貸款	​	​	175,225	​	​	45,122	​	​	127,784	​
優先股投資	​	​	28,650	​	​	31,600	​	​	35,130	​
其他貸款(2)	​	​	26,238	​	​	44,896	​	​	41,679	​
新發放貸款總額	​	$	9,720,515	​	$	2,433,679	​	$	2,803,251	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(1)2021年過橋貸款包括103SFR貸款，UPB為$389.2百萬美元。在2021年、2020年和2019年期間，我們承諾為SFR貸款提供總計美元的資金729.5百萬，$261.5百萬美元和$63.2分別為百萬美元。	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(2)2021年和2020年的其他貸款包括1和9SFR永久貸款，UPB為#美元26.2百萬美元和$37.2分別為百萬美元。	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
還貸/還款	​	$	2,516,771	​	$	1,208,071	​	$	1,748,387	​
​	​			​			​			​
代理業務	​			​			​			​
按投資者列出的發起量：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
聯邦抵押協會	​	$	3,389,312	​	$	5,041,925	​	$	3,346,272	​
專用標籤	​	​	1,436,853	​	​	382,191	​	​	401,216	​
房地美	​		1,016,142	​		960,508	​		728,317	​
FHA	​		430,320	​		327,345	​		123,095	​
SFR-固定費率	​		136,931	​		—	​		—	​
CMBS/導管	​	​	—	​	​	—	​	​	211,325	​
總計	​	$	6,409,558	​	$	6,711,969	​	$	4,810,225	​
貸款承諾量總額	​	$	6,347,752	​	$	6,810,666	​	$	4,829,721	​
​	​			​			​			​
貸款銷售數據：	​			​			​			​
代理業務	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
聯邦抵押協會	​	$	3,675,763	​	$	4,771,113	​	$	3,296,523	​
房地美	​	​	1,081,702	​	​	816,802	​	​	786,993	​
專用標籤	​	​	985,094	​	​	727,154	​	​	—	​
FHA	​	​	480,275	​	​	272,659	​	​	106,271	​
SFR-固定費率	​		192,335	​		—	​		—	​
CMBS/導管	​		—	​		—	​		211,325	​
總計	​	$	6,415,169	​	$	6,587,728	​	$	4,401,112	​
銷售利潤率(收費服務佔貸款銷售額的百分比)	​		1.92	%		1.44	%		1.49	%
MSR利率(MSR收入佔貸款承諾的百分比)	​		2.05	%		2.43	%		1.88	%

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2021年12月31日
​	​	​	​	​	WTD。平均維修	​	WTD。平均生命中的每一天
​	​	服務行業的UPB		​	費率	​	服務組合
代理業務的關鍵服務指標：		投資組合			(基點)		(年)
聯邦抵押協會	​	$	19,127,397	​	53.5	​	8.0
房地美	​	​	4,943,905	​	27.1	​	9.3
專用標籤	​	​	1,711,326	​	20.0	​	8.3
FHA	​	​	985,063	​	15.4	​	21.0
SFR-固定費率	​	​	191,698	​	20.0	​	6.5
總計	​	$	26,959,389	​	44.9	​	8.8

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​		2020年12月31日
聯邦抵押協會		$	18,268,268		52.3		8.2
房地美	​	​	4,881,080	​	27.9	​	9.9
FHA	​	​	752,116	​	16.3	​	20.3
專用標籤	​	​	726,992	​	20.0	​	8.7
總計	​	$	24,628,456	​	45.4	​	8.9

​

​

​

​

113

目錄

LARBOR房地產信託公司和子公司

附表四--貸款和其他貸款投資

2021年12月31日

(千美元)

​

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​

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​

​

​

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​

​

攜帶

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

金額

​

​

​

​

週期性

​

​

​

付息

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

受制於

​

​

付款

成熟性

費率

​

​

臉

​

攜帶

​

違法者

類型

位置

條款(1)

日期(2)

索引(3)

優先留置權

金額(4)

金額(5)

利息

過橋貸款：

​

​

​

​

過橋貸款佔總貸款賬面金額的3%以下(6)：

​

​

​

​

多家庭

五花八門

IO/PI

2022 ‑ 2026

L+ 2.50%至6.75

%

$

—

​

$

10,800,896

​

$

10,733,582

​

$

—

​

​

​

​

​

​

​

L層0.10%至2.50

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定3.83%至11.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

獨棟房屋租賃

五花八門

IO/PI

2022 ‑ 2025

L+ 3.50%至6.75

%

—

​

408,246

​

400,998

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層0.25%至2.25

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定4.23%至10.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

土地

五花八門

木衞一

2022 - 2025

L+ 4.00%至6.00

%

—

​

189,613

​

111,741

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層0.15%至1.66

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定0.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

醫療保健

五花八門

IO/PI

2022 ‑ 2023

L+ 5.00%至6.75

%

—

​

146,969

​

146,823

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層1.49%至2.63

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

辦公室

五花八門

IO/PI

2022

L+ 3.50

%

—

​

72,390

​

70,877

​

—

​

​

​

​

​

​

​

固定0.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

學生公寓

NC

木衞一

2022 ‑ 2023

L+ 4.00%至4.50

%

—

​

56,800

​

56,624

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層0.25%至1.80

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

酒店

五花八門

IO/PI

2022

L+ 3.00%至6.75

%

—

​

45,716

​

45,629

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層0.75

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

零售

五花八門

木衞一

2024

L+ 3.50%至4.00

%

—

​

16,500

​

14,105

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層1.00%至2.50

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

自助存儲

體量

木衞一

2022

L+ 3.90

%

—

​

13,580

​

13,579

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層1.23

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

過橋貸款總額不到總貸款賬面金額的3%

​

​

​

​

​

​

—

​

11,750,710

​

11,593,958

​

—

過渡性貸款總額

​

​

​

​

​

​

—

​

11,750,710

​

11,593,958

​

—

​

114

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

附表四--貸款和其他貸款投資(續)

2021年12月31日

(千美元)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

攜帶

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

金額

​

​

​

​

週期性

​

​

​

付息

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

受制於

​

​

​

​

付款

​

成熟性

​

費率

​

​

​

​

臉

​

攜帶

​

違法者

類型

​

位置

​

條款(1)

​

日期(2)

​

索引(3)

​

優先留置權

​

金額(4)

​

金額(5)

​

利息

夾層貸款：

​

​

​

​

低於總貸款賬面金額3%的夾層貸款(6)：

​

​

​

​

多家庭

五花八門

IO/PI

2022 - 2031

固定3.50%至12.95

%

705,547

​

165,001

​

159,022

​

—

土地

五花八門

木衞一

2022

L+ 6.00

%

—

​

48,832

​

48,809

​

—

​

​

​

​

​

​

​

​

L層1.66

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定0.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

零售

五花八門

IO/PI

2024

L+ 3.50

%

30,389

​

9,545

​

6,100

​

—

​

​

​

​

​

​

​

L層1.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定12.00

%

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

夾層貸款總額

​

735,936

​

223,378

​

213,931

​

—

優先股投資：

​

​

​

​

低於總貸款賬面金額3%的優先股投資(6)：

​

​

​

​

多家庭

五花八門

IO/PI

2022 - 2029

固定2.00%至14.00

%

482,964

​

116,014

​

113,506

​

—

學生公寓

AZ

IO/PI

2022

固定12.00

%

143,000

​

21,500

​

20,894

​

—

辦公室

紐約

木衞一

2027

固定0.00

%

—

​

8,199

​

1,640

​

—

土地

TX

木衞一

2023

固定12.00

%

—

​

8,100

​

7,975

​

—

商業廣告

紐約

木衞一

2022

固定6.00

%

29,792

​

1,700

​

—

​

—

優先股投資總額

​

​

​

655,756

​

155,513

​

144,015

​

—

其他貸款：

​

​

​

​

​

​

賬面金額低於貸款總額3%的其他貸款(6)：

​

​

​

​

​

​

獨棟房屋租賃

​

五花八門

IO/PI

2025 - 2026

L + 4.25%至4.90

%

—

​

29,394

​

29,144

​

—

​

​

​

​

​

​

​

​

L層0.25

%

​

—

​

29,394

​

29,144

​

—

貸款總額

​

$

1,391,692

​

$

12,158,995

​

$

11,981,048

​

$

—

(1)	IO=僅計息，PI=本金加息，L=LIBOR。

​

(2)	到期日不包括可能的延期。

​

(3)	除非另有特別説明，倫敦銀行同業拆息指的是一個月期的倫敦銀行同業拆息。

​

(4)	在2021年期間，$1.24發放貸款10億美元。

​

(5)	聯邦所得税的税基大約是$12.16十億美元。

​

(6)	每筆個人貸款的賬面價值都低於3%佔貸款總額的比例。

​

115

目錄

Arbor Realty Trust，Inc.和子公司

附表四--貸款和其他貸款投資(續)

2021年12月31日

下表核對了我們在指定期間的貸款和投資賬面金額(以千為單位)：

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至十二月三十一日止的年度，
​		2021			2020			2019
年初餘額	​	$	5,285,868	​	$	4,189,960	​	$	3,200,145
期間增加的數量：	​			​			​
新的貸款來源	​		9,720,515	​		2,433,679	​		2,831,822
貸款沖銷	​		10,773	​		—	​		—
為無資金的貸款承諾提供資金(1)	​		200,694	​		133,244	​		65,531
非勞動收入的增加	​		25,618	​		13,590	​		12,083
儲備的回收	​		24,315	​		75	​		—
期間的扣除額：	​			​			​
貸款還本付息	​		(2,516,771)	​		(1,243,694)	​		(1,753,693)
重新分類為待售貸款	​	​	(65,144)	​	​	—	​	​	—
資金不足的貸款承諾(1)	​		(624,519)	​		(127,758)	​		(147,392)
貸款沖銷的使用	​		(10,773)	​		—	​		—
貸款損失準備金	​		—	​		(77,335)	​		—
未賺取的收入和成本	​		(69,528)	​		(35,893)	​		(18,536)
年終餘額	​	$	11,981,048	​	$	5,285,868	​	$	4,189,960

(1)	根據某些貸款和投資，我們有未償還的未到位資金承諾，當借款人滿足某些要求時，我們有義務為這些承諾提供資金。具體要求包括但不限於，根據借款人根據貸款協議符合的標準進行的物業翻新、建築施工和改建。

​

​

116

目錄

​

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

​

第9A項。管制和程序

管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，於2021年12月31日對我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2021年12月31日，我們的披露控制和程序是有效的。

在截至2021年12月31日的季度內，財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。對財務報告的內部控制在“交易法”第13a-15(F)和15d-15(F)條中定義為：由主要執行人員和主要財務官設計或在其監督下，由董事會、管理層和其他人員實施的程序，以根據公認會計準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證，幷包括以下政策和程序：(I)關於保存合理詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄。(Ii)提供合理保證，確保按需要記錄交易，以便根據GAAP編制財務報表，並且我們的收支僅根據我們管理層和董事的授權進行；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置我們的資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告內部控制可能無法防止或發現錯報。對未來期間進行任何有效性評估的預測都可能受到以下風險的影響：由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

我們在2021年12月31日評估了我們財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，我們使用了特雷德韋內部控制委員會贊助組織委員會制定的標準--綜合框架(2013年框架)。基於這一評估，我們得出結論，截至2021年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

我們的獨立註冊會計師事務所已經發布了一份關於管理層對我們財務報告內部控制的評估報告，該報告包括在本報告中。

​

117

目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司的股東和董事會

財務報告內部控制之我見

我們審計了Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制，依據的標準是特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)。我們認為，根據COSO標準，截至2021年12月31日，Arbor Realty Trust，Inc.及其子公司(本公司)在所有重要方面都保持着對財務報告的有效內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表，截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合收益表、權益變動表和現金流量表，以及指數第15(A)項所列的相關附註和財務報表附表，我們於2022年2月18日的報告就此發表了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/安永律師事務所

​

紐約，紐約

2022年2月18日

​

118

目錄

第9B項。其他信息

沒有。

​

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

僅根據我們對其收到的此類表格副本的審查，或某些報告人員的書面陳述，即這些人員不需要提交文件，我們認為，在截至2021年12月31日的財年期間，以及就截至2021年12月31日的財年而言，交易法第16(A)條要求的所有文件都是及時提交的。

在2022年委託書的“董事會”和“高管”標題下列出的有關我們的董事和高管的信息在此引用作為參考。

關於我們首席執行官和其他高級財務官的道德準則的信息，在2022年委託書的標題“高級管理人員道德準則和商業行為和道德準則”下，以供參考的方式併入本文。

2022年委託書中“董事會委員會”標題下有關我們公司治理的信息在此引用作為參考。

​

項目11.高管薪酬

包含在2022年委託書的標題為“高管薪酬”的部分中的信息在此引用作為參考。

​

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項

包含在2022年委託書的標題為“某些受益所有者的擔保所有權和管理”一節中的信息在此引用作為參考。

​

第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

包含在2022年委託書的“某些關係和相關交易”和“董事獨立性”一節中的信息以引用的方式併入本文。

​

項目14.主要會計費用和服務

2022年委託書中“獨立會計師費用”和“審計委員會預先批准政策”部分中有關我們的獨立會計師費用和服務的信息在此併入作為參考。

​

​

119

目錄

第四部分

項目15.證物和財務報表明細表

(A)和(C)財務報表和附表。

見本報告項目8所列合併財務報表和附表的索引。

(B)展品。

​

展品數			描述
3.1	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.公司註冊章程(1)
3.2	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.公司章程修正案 (2)
3.3	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.的補充條款(1)
3.4	​	​	6.375%D系列累計可贖回優先股補充條款。(3)
3.5	​	​	補充條款8.25%系列累計可贖回優先股的授權股份重新分類指定， 7.75%B系列累計可贖回優先股和 8.50%C系列累計可贖回優先股，作為Arbor Realty Trust，Inc.的非指定優先股的額外股份。(4)
3.6	​	​	補充條款6.25%E系列累計可贖回優先股。 (5)
3.7	​	​	6.25%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股補充條款(6)
3.8	​	​	新股補充分類3,565,000股6.25%系列累計可贖回優先股(29)
3.9	​	​	指定特別投票權優先股的補充條款。 (7)
3.10	​	​	修訂和重新制定Arbor Realty Trust，Inc.章程。(8)
4.1	​	​	普通股證書格式。(9)
4.2	​	​	樣本6.375%D系列累計可贖回優先股證書。(10)
4.3	​	​	樣本6.25%E系列累計可贖回優先股證書。(11)
4.4	​	​	樣本6.25%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書。(12)
4.5	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2018年3月13日，作為受託人。 (13)
4.6	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2018年7月3日，作為受託人。(14)
4.7	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2018年7月20日，作為受託人。 (15)
4.8	​	​	契約，日期為2019年11月12日，由Arbor Realty Trust，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人。 (16)
4.9	​	​	契約，日期為2021年4月30日，由Arbor Realty Trust，Inc.和UMB Bank，NA，作為受託人。(17)
4.10	​	​	2026年到期的5.00%優先票據表格(載於附件4.9)。
4.11	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.證券説明 (18)
10.1	​	​	競業禁止協議，日期為2016年7月14日，由Arbor Realty Trust，Inc.，Arbor Realty Limited Partnership，Arbor Commercial Mortgage，LLC和Ivan Kaufman簽署。(7)
10.2	​	​	由Arbor Realty GPOP，Inc.，Arbor Realty LPOP，Inc.，Arbor Commercial Mortgage，LLC和Arbor Realty Trust，Inc.於2016年7月14日簽署的第三次修訂和重新簽署的Arbor Realty Limited Partnership of Arbor Realty Limited Partnership協議。(7)
10.3	​	​	2003年7月1日，Arbor Realty Trust，Inc.和Arbor Commercial Mortgage，LLC之間的註冊權協議。(1)
10.4	​	​	限制性股票協議格式。(1)
10.5	​	​	2003年7月1日，Arbor Realty Trust，Inc.和Arbor Management，LLC之間的福利參與協議。 (1)
10.6	​	​	Arbor Realty SR，Inc.與紐約銀行梅隆信託公司(Bank of New York Mellon Trust Company，National Association)作為受託人於2009年5月6日簽署的初級附屬債券，本金總額為2940萬美元，2034年到期。(19)

120

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展品數			描述
10.7	​	​	Arbor Realty SR，Inc.與紐約銀行梅隆信託公司(Bank of New York Mellon Trust Company，National Association)作為受託人於2009年5月6日簽署的初級附屬債券，本金總額為1.68億美元，2034年到期。(19)
10.8	​	​	2009年5月6日，Arbor Realty SR，Inc.、作為擔保人的Arbor Realty Trust，Inc.和作為受託人的威爾明頓信託公司之間的初級附屬契約，涉及2035年到期的初級次級票據的本金總額2122.4萬美元。(19)
10.9	​	​	2009年5月6日，Arbor Realty SR，Inc.，Arbor Realty Trust，Inc.作為擔保人，威爾明頓信託公司(Wilmington Trust Company)作為受託人的初級附屬契約，涉及2036年到期的初級次級票據本金總額2，63.2萬美元。(19)
10.10	​	​	2009年5月6日，Arbor Realty SR，Inc.，Arbor Realty Trust，Inc.作為擔保人，威爾明頓信託公司(Wilmington Trust Company)作為受託人的初級附屬契約，涉及2037年到期的初級次級票據的本金總額47,180,000美元。(19)
10.11	​	​	修訂和重述了2017年3月31日由Arbor Realty Trust，Inc.和Ivan Kaufman之間簽署的年度激勵協議。(20)
10.12	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.和Ivan Kaufman之間於2018年10月31日修訂並重述的年度激勵協議的第一修正案。(21)
10.13	​	​	第二次修訂和重述年度激勵協議，日期為2021年4月22日，由Arbor Realty Trust，Inc.和Ivan Kaufman簽署。(22)
10.14	​	​	資產購買協議，日期為2016年2月25日，由Arbor Realty Trust，Inc.，Arbor Realty Limited Partnership，ARSR Acquisition Company，LLC，Arbor Commercial Funding，LLC和Arbor Commercial Mortgage，LLC之間簽署(根據S-K法規第601(B)(2)項，附表被省略)。(23)
10.15	​	​	投票和暫停協議，日期為2016年2月25日，由Arbor Realty Trust，Inc.，Arbor Commercial Mortgage，LLC，Arbor Commercial Funding，LLC和其他姓名出現在本協議簽名頁上的人簽署。(23)
10.16	​	​	期權協議，日期為2016年7月14日，由Arbor Realty Trust，Inc.、Arbor Realty Limited Partnership、Arbor Realty SR，Inc.和Arbor Commercial Mortgage，LLC簽署。(7)
10.17	​	​	2017年5月9日由Arbor Realty Trust，Inc.，Arbor Realty Limited Partnership，Arbor Realty SR，Inc.和Arbor Commercial Mortgage，LLC簽署的期權協議的第1號修正案。(24)
10.18	​	​	配對協議，日期為2016年7月14日，由Arbor Realty Trust，Inc.，Arbor Realty Limited Partnership和Arbor Commercial Mortgage，LLC簽署。(7)
10.19	​	​	修訂和重新簽署了ARSR PE，LLC的有限責任公司運營協議，日期為2016年7月14日，由Arbor Multifamily Lending，LLC和Arbor Commercial Mortgage，LLC之間達成。(7)
10.20	​	​	彙集和服務協議，日期為2020年5月1日，由Arbor Private Label Depositor LLC、米德蘭貸款服務公司(Midland Loan Services)和富國銀行(Wells Fargo Bank)全國協會簽署。(25)
10.21	​	​	彙集和服務協議，日期為2021年6月1日，由Arbor Private Label Depositor LLC、米德蘭貸款服務公司(Midland Loan Services)和富國銀行(Wells Fargo Bank)全國協會簽署。(22)
10.22	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.與債券一方的幾個購買者之間關於2026年到期的5.00%優先債券的註冊權協議格式，日期為2021年4月30日。(26)
10.23	​	​	由Arbor Realty GPOP，Inc.，Arbor Realty LPOP，Inc.，Arbor Commercial Mortgage，LLC和Arbor Realty Trust，Inc.於2021年6月25日簽署的第四次修訂和重新簽署的Arbor Realty Limited Partnership of Arbor Realty Limited Partnership協議。(27)
10.24	​	​	由Arbor Realty GPOP，Inc.，Arbor Realty LPOP，Inc.，Arbor Commercial Mortgage，LLC和Arbor Realty Trust，Inc.於2021年6月25日簽署的第四次修訂和重新簽署的Arbor Realty Limited Partnership of Arbor Realty Limited Partnership的第一修正案。(28)
10.25	​	​	由Arbor Realty GPOP，Inc.，Arbor Realty LPOP，Inc.，Arbor Commercial Mortgage，LLC和Arbor Realty Trust，Inc.於2021年10月12日對Arbor Realty Limited Partnership of Arbor Realty Limited Partnership，Inc.，以及Arbor Realty LPOP，Inc.(28)
21.1	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.重要子公司名單。
23.1	​	​	安永律師事務所同意。

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展品數			描述
23.2	​	​	理奇，梅律師事務所，LLP同意。
31.1	​	​	根據交易所法案規則13a-14對首席執行官的認證。
31.2	​	​	根據交易法規則13a-14對首席財務官進行認證。
32	​	​	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的“美國法典”第18編第1350條規定的首席執行官和首席財務官證書。
99.1	​	​	Wakefield Investments Holdings LLC的財務報表。
101.1	​	​	Arbor Realty Trust，Inc.於2022年2月18日提交的截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的財務報表，格式為XBRL：(I)綜合資產負債表，(Ii)綜合收益表，(Iii)綜合權益變動表，(Iv)綜合現金流量表，(V)綜合財務報表附註和(Vi)附表IV。
104	​	​	封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

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根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)(A)項，現不在此提交界定我們長期債務持有人權利的某些文書的副本。根據這一規定，我們在此同意應要求向美國證券交易委員會提供任何此類文書的副本。

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展品索引

(1)	參考2003年11月13日提交的表格S-11(第333-110472號)的註冊説明書(第333-110472號)合併。
(2)	引用Form 10-Q截至2007年6月30日的季度報告
(3)	通過引用表格8-A中的附件3.7併入，表格8-A於2021年6月2日提交。
(4)	通過引用2021年6月28日提交的8-K表格中的附件3.1併入。
(5)	通過引用2021年8月11日提交的表格8-A中的附件3.5併入。
(6)	通過引用2021年10月12日提交的表格8-A中的附件3.6併入。
(7)	通過引用併入2016年7月15日提交的Form 8-K。
(8)	通過引用於2020年12月1日提交的Form 8-K的附件3.1併入。
(9)	參照2003年12月31日提交的表格S-11/A(第333-110472號)的註冊説明書(第333-110472號)合併。
(10)	通過引用表格8-A中的附件4.1，於2021年6月2日提交。
(11)	通過引用2021年8月11日提交的表格8-A中的附件4.1併入。
(12)	通過引用2021年10月12日提交的表格8-A中的附件4.1併入。
(13)	通過引用於2018年3月13日提交的Form 8-K表4.1併入本文。
(14)	通過引用於2018年7月3日提交的Form 8-K表4.1併入本文。
(15)	通過引用於2018年7月20日提交的Form 8-K表4.1併入本文。
(16)	通過引用於2019年11月12日提交的Form 8-K表4.1併入本文。
(17)	通過引用2021年5月4日提交的表格8-K中的附件4.1併入。
(18)	引用Form 10-K截至2019年12月31日的年度報告合併。
(19)	合併內容參考截至2009年3月31日的Form 10-Q季度報告。
(20)	合併內容參考截至2017年3月31日的Form 10-Q季度報告。
(21)	引用Form 10-K截至2018年12月31日的年度報告合併。
(22)	通過參考Form 10-Q截至2021年6月30日的季度報告併入本公司。
(23)	通過引用合併於2016年3月2日提交的Form 8-K。
(24)	通過引用於2017年5月10日提交的表格8-K的附件1.1併入。
(25)	合併內容參考截至2020年6月30日的Form 10-Q季度報告。
(26)	通過參考2021年5月4日提交的表格8-K上的附件10.1併入。
(27)	在2021年6月28日提交的表格S-4(第333-257494號)中引用附件10.2併入。
(28)	通過參考Form 10-Q截至2021年9月30日的季度報告併入本公司。
(29)	通過引用於2022年2月7日提交的表格8-K的附件3.2併入。

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目錄

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簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

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​	Arbor Realty Trust，Inc.
​	​	​
	由以下人員提供：	/s/伊萬·考夫曼(Ivan Kaufman)
日期：2022年2月18日	姓名：	伊萬·考夫曼
​	標題：	首席執行官

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根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。

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簽名	標題	日期
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/s/伊萬·考夫曼 伊萬·考夫曼	董事會主席、首席執行官兼總裁(首席執行官)	2022年2月18日
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/s/Paul Elenio 保羅·埃雷尼奧	首席財務官 (首席財務會計官)	2022年2月18日
​	​	​
/s/肯尼思·J·培根(Kenneth J.Bacon)	董事	2022年2月18日
肯尼斯·J·培根			​	​
​	​	​
/s/Archie R.Dykes 阿奇·R·戴克斯	董事	2022年2月18日
​	​	​
/s/Caryn Effron	董事	2022年2月18日
卡林·埃夫隆(Caryn Effron)			​	​
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/s/Edward Farrell 愛德華·法雷爾	董事	2022年2月18日
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/s/威廉·C·格林 威廉·C·格林	董事	2022年2月18日
​	​	​
/s/梅爾文·F·拉扎爾 梅爾文·F·拉扎爾	董事	2022年2月18日
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/s/約瑟夫·馬特洛 約瑟夫·馬特洛	董事	2022年2月18日
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/s/埃利奧特·施瓦茨 埃利奧特·施瓦茨	董事	2022年2月18日
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/s/George Tsunis 喬治·蘇尼斯	董事	2022年2月18日

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