美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

截至的財政年度十二月三十一日，2021

或

的過渡期                        至                        

委託文件編號：000-51826

美世國際公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人的電話號碼，包括區號：(604) 684-1099

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。☐是☒  不是

勾選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐是☒不是

根據納斯達克全球精選市場有表決權股票的收盤價，截至2021年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人有表決權和無表決權普通股的總市值約為$805.9百萬美元。

截至2022年2月15日，註冊人擁有66,037,552普通股，每股面值1.00美元，已發行。

以引用方式併入的文件

目錄

(i)

(Ii)

有關前瞻性陳述的警示説明

本年度報告(Form 10-K)包括符合以下定義的“前瞻性”陳述1995年私人證券訴訟改革法。前瞻性陳述可以通過它們與歷史或當前事實沒有嚴格聯繫這一事實來識別。它們通常包括“相信”、“期望”、“預期”、“估計”、“打算”、“計劃”、“尋求”等詞或意義相近的詞，或將來或條件動詞，如“將”、“應該”、“可能”、“可能”、“目的”、“打算”或“計劃”。前瞻性陳述既不是對未來事件或情況的預測，也不是對未來事件或情況的保證，這些未來事件或情況可能不會發生。貴公司不應過分依賴前瞻性陳述，這些陳述僅説明截至本年度報告10-K表格的日期。這些前瞻性陳述都是基於目前可獲得的經營、財務和競爭信息。這些前瞻性聲明受到各種風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是我們無法控制的，許多風險和不確定性目前被新冠肺炎疫情放大，並可能繼續被放大，包括奧米克隆等新變種的蔓延。我們的實際未來結果和趨勢可能會因各種因素而大不相同，這些因素包括但不限於項目1中討論的風險和不確定性。“業務”，第1A項。“風險因素”和第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。鑑於這些風險和不確定性，您不應依賴前瞻性陳述作為對實際結果的預測。本年度報告(Form 10-K)中包含的任何或全部前瞻性陳述以及我們(包括管理層)所作的任何其他公開聲明可能被證明是不正確的。我們加入了這一警示説明，以使之適用，並充分利用《公約》中的安全港條款。1995年私人證券訴訟改革法用於前瞻性陳述。我們明確表示不承擔任何因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務。

行業和市場數據

在這份Form 10-K年度報告中，我們依賴並參考有關我們的市場份額和我們參與競爭的市場的信息和統計數據。我們從內部調查、市場研究、公開信息和行業出版物中獲得了一些市場份額信息和行業數據。這類報告一般聲明，其中包含的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但不能保證這些信息的準確性或完整性。雖然我們相信這些信息是可靠的，但我們沒有獨立核實，也不能保證這些信息的準確性或完整性。

這份10-K表格年度報告中有關我們工廠生產能力的陳述主要是基於歷史上達到的產量水平和有關維護停機時間的假設進行的管理估計。有關我們工廠發電能力的陳述也是管理層的估計，主要基於我們的預期產量(這在很大程度上決定了我們可以產生的電量)和關於維護停機時間的假設，在每種情況下，都是在製造商的產能規格範圍內。

互聯網可用性和其他信息

在本Form 10-K年度報告中，我們以引用方式併入了提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的其他文件中包含的某些信息，請您參考這些信息。我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會有一個網站www.sec.gov，其中包含這些申請。您還可以通過我們的網站免費獲取我們提交給美國證券交易委員會的報告。提交給美國證券交易委員會的報告在提交後，將在合理可行的情況下儘快通過我們的網站提供。我們網站www.mercerint.com上包含或與之相關的信息並未通過引用併入本10-K表格中，因此絕不應被解釋為本報告或我們提交給美國證券交易委員會的任何其他報告的一部分。

(1)

通貨

下表列出了根據紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve Bank Of New York)為海關目的認證的電匯外幣在紐約市的中午買入率(稱為“中午買入率”)，即在下列期間結束時將美元兑換為歐元和加元的匯率、這些時期的平均匯率(基於每日中午買入率)以及這些時期的匯率高低：

2022年2月14日，在本年度報告以Form 10-K格式提交之前的最新一週公佈的每日中午買入匯率報告顯示，截至2022年2月11日，將美元兑換成歐元和加元的中午買入匯率分別為1歐元兑1.1404美元和1加元0.7888美元。

(2)

第一部分

在本文檔中，請注意以下事項：

由於四捨五入的原因，本報告整篇提供的數字加起來可能與我們提供的總數不完全相同，百分比也可能不能準確反映絕對數字。

美塞

一般信息

我們是一家全球性的森林產品公司，有兩個可報告的經營部門，分別是紙漿和木製品。

我們的綜合年產能約為230萬ADMT的硫酸鹽紙漿、550MMfbm的木材和約416.5兆瓦的發電量。

紙漿段

我們的紙漿部門包括紙漿、電力和我們紙漿廠的其他副產品的生產、銷售和分銷。

我們是世界上最大的“市場”NBSK紙漿生產商之一，NBSK紙漿是在公開市場上銷售的紙漿。我們的規模增加了我們的市場佔有率，提供了更好的行業信息，並與許多大型紙漿消費者建立了密切的客户關係。

我們在東德經營着兩家現代化高效的NBSK工廠，在加拿大西部經營着一家NBSK工廠和一家生產NBSK和NBHK的“搖擺式”牛皮紙工廠。

(3)

我們是唯一的NBSK生產商，也是德國唯一重要的市場紙漿生產商，德國是歐洲最大的紙漿進口市場。WE通過我們的加拿大工廠隨時可以到達温哥華港口，以及我們的Stendal工廠現有的物流安排，滿足中國不斷增長的紙漿需求。

此外，由於在熱電聯產設備上進行了大量投資，我們所有的工廠都生產和銷售了大量過剩的“綠色”能源。我們還生產和銷售塔爾油，這是我們生產過程中的副產品，既可用作化學添加劑，也可用作綠色能源。

在我們約230萬ADMT的硫酸鹽紙漿綜合年產能中，約210萬ADMT(91%)為NBSK，其餘為NBHK。

我們每一家紙漿廠的主要運營細節如下：

我們的紙漿廠是歐洲和北美一些較新、更現代化的紙漿廠。我們相信，與許多競爭對手相比，我們工廠的相對年限、生產能力和發電能力為我們提供了一定的製造成本和其他優勢。我們認為，我們競爭對手的老廠沒有設備或產能來大量生產或銷售過剩的電力或化學品。此外，由於我們工廠的相對年限，相對於我們許多競爭對手的工廠，它們受益於更低的維護資本要求和更高的效率。

下表列出了我們在所指時期的紙漿產量和紙漿收入：

我們為歐洲、亞洲和北美的紙漿客户提供服務。我們主要與客户直接合作，以利用我們的地理多樣性，協調銷售並加強客户關係。我們相信，我們及時交付高質量紙漿的能力和我們的客户服務使我們成為許多客户的首選供應商。

(4)

我們的紙漿廠生產和銷售過剩的電力，為我們提供了一個與紙漿價格無關的穩定收入來源。我們的德國紙漿廠還可以從黑液中生產高級油，這些黑液被出售給第三方，用於許多應用，包括生物燃料。由於我們的能源和化學品生產是紙漿生產過程的副產品，因此增加的成本很低，我們過剩的能源和化學品銷售利潤豐厚。我們所有的工廠都生產過剩能源，並將其出售給地區公用事業公司或該地區的電氣市場。我們的Stendal和Friesau工廠受益於論德國的特別關税’s 可再生能源法案，或“可再生能源法案”，並根據“可再生能源法案”出售剩餘能源。 這樣的關税分別至2024年和2029年。 我們的羅森塔爾磨坊以隨時間波動的市場價格出售多餘的電力。我們的和平河發電廠向其區域電力市場出售過剩的能源。OUR Celgar Mill與地區公用事業供應商簽訂了一項固定購電協議，以出售剩餘電力。哪一個 一直持續到2030年10月.

下表列出了我們生產和銷售的過剩能源的數量，以及我們紙漿部門在指定時期內銷售這些過剩能源和化學品的收入：

木製品細分市場

我們的木製品部門包括弗裏索工廠的木材、電力和其他木材殘渣的製造、銷售和分銷。它是德國最大的鋸木廠之一。

我們的Friesau磨坊的木材年產能約為550Mfbm，發電能力為13兆瓦，發電能力來自於2009年建成的以生物質為燃料的現代化熱電廠。弗裏索工廠位於羅森塔爾工廠以西約16公里處，歷史上一直是羅森塔爾工廠最大的纖維供應商之一。

該廠為歐洲、美國和其他木材出口市場生產木材。

歐洲和美國的木材市場非常不同。在歐洲市場，木材通常在尺寸和表面處理方面進行定製。美國市場主要是由新房開工和房屋翻新活動的需求推動的，尺寸和裝修一般都是標準化的。

此外，歐洲的木材生產和銷售通常以立方米為單位，而在美國，木材生產和銷售以千板英尺或Mfbm為單位。

下表列出了我們在所指時期的木材產量和木材收入：

(5)

Friesau磨坊以最低的增量成本發電，所有的電力都被出售，提供了一個與木材價格無關的穩定收入來源。Friesau工廠的現代生物質燃料熱電聯產發電廠根據長期固定價格的綠色電價出售電力，該電價將持續到2029年。

下表列出了我們生產和銷售的剩餘能源的數量，以及弗裏索鋼廠在指定時期銷售剩餘能源的收入。

企業結構、歷史與企業發展

美世公司是一家根據華盛頓州法律成立的公司，其普通股在納斯達克全球精選市場(MERC)報價並上市交易。

以下簡圖列出了我們的主要運營子公司、它們的組織管轄範圍、它們的主要活動以及它們每年的紙漿或木材產量和發電能力：

我們在1994年通過收購我們的羅森塔爾工廠進入紙漿業務，並在1999年將其轉換為硫酸鹽紙漿的生產。2004年9月，我們通過建造Stendal工廠擴大了紙漿業務，耗資約11億美元。我們進一步擴大了紙漿業務，2005年收購了Celgar磨坊，2018年收購了和平河磨坊。

2017年4月，我們收購了Friesau磨坊，進入木製品領域。

2018年10月，我們收購了桑塔諾集團(Santano Group)，該集團在澳大利亞經營着印度檀香種植園和一家石油萃取物工廠。

2021年8月，我們以大約5130萬美元的價格收購了位於華盛頓州斯波坎附近的一家名為“CLT工廠”的交叉層壓木材工廠。該工廠是一家最先進的、近乎新建的工廠，生產用於建築和住宅建築的交叉層壓木材(簡稱“CLT”)。它的CLT容量約為14萬立方米。我們相信它是北美最大的CLT工廠之一，目前約佔北美製造能力的30%。CLT是一種木板產品，由一層層實心鋸材製成，在建築項目中被用作鋼鐵和混凝土的更可持續的替代品。我們目前正加強文康廣播站的運作。目前，它的業績反映在我們的財務業績“公司和其他收入”中。

(6)

公司戰略

我們的公司戰略是在我們有明確能力的業務中發展，同時保持現代化設施，管理我們資產負債表和流動性的完整性，並以高標準的環境、社會和治理業績。我們戰略的關鍵要素包括：

(7)

紙漿工業

一般信息

紙漿用於生產紙張、紙巾和與紙張相關的產品。紙漿一般根據纖維類型、生產過程和漂白程度進行分類。硫酸鹽紙漿是化學紙漿的一種，是通過硫酸鹽化學反應來生產的，在硫酸鹽化學過程中，木質素(木材中粘結單個纖維的成分)在化學反應中溶解。化學準備的紙漿使木材的纖維保持其長度和彈性，從而產生更堅固的紙製品。硫酸鹽漿可以漂白以增加其白度。針葉木硫酸鹽漿以其強度、白度和吸收性能而聞名，用於生產各種產品，包括輕質印刷等級的紙張、紙巾和其他與紙張相關的產品。

漂白硫酸鹽紙漿主要有兩種類型，一種是由針葉樹製成的針葉木硫酸鹽紙漿，另一種是由落葉樹木製成的硬木硫酸鹽紙漿。針葉樹種通常有長而柔軟的纖維，可以增加紙張的強度，而硬木樹種的纖維含有較短的纖維，可以增加鬆散和不透明度。

我們主要生產和銷售NBSK紙漿，這是一種使用北方針葉木生產的漂白硫酸鹽紙漿，因其強度而被認為是優質紙漿。相對於其他硫酸鹽紙漿，它通常能獲得最高的價格。我們的和平河紙廠生產NBSK和NBHK紙漿。

市場上大多數硫酸鹽紙漿的造紙用户使用針葉木和闊葉木的混合等級來優化生產和產品質量。2021年，市場硫酸鹽紙漿消費量約為57%的闊葉木漂白硫酸鹽和39%的針葉木漂白硫酸鹽，其餘為未漂白的紙漿。在過去的幾年裏，由於生長週期較長，以主要來自亞洲和南美的快速生長的種植園纖維為基礎的闊葉木紙漿的生產增長速度遠遠快於針葉木級。硬木牛皮紙通常比軟木牛皮紙具有成本優勢，因為纖維成本更低，木材產量更高，對於較新的硬木紙廠來説，規模經濟。由於供應量的增長和更低的成本，硫酸鹽紙漿客户已經將其產品中的部分紙漿成分替換為硬木紙漿。

然而，成品對強度和成型特性的要求與客户用更便宜的硬木紙漿取代NBSK的能力相悖。紙張和紙巾製造商專注於速度更快、定量更低的大型造紙機，以滿足某些紙張對針葉木漿強度特性的要求。此外，在紙製品重量輕或專門化的情況下，如直郵、雜誌紙或優質紙巾，或者在強度或吸水性很重要的情況下，軟木牛皮紙佔所用纖維的很大比例。因此，我們認為硫酸鹽紙漿用户進一步用硬木代替針葉木漿的能力受到這些要求的限制。

(8)

硫酸鹽紙漿可以製成不同等級、不同技術規格的紙漿，以滿足不同的最終用途。針葉木硫酸鹽漿是紙巾製造的重要原料，在發展中國家，隨着生活水平的提高，紙巾的需求趨於增加。針葉木硫酸鹽漿是也因其在機械印刷紙中的強化作用而受到重視，並受到出版業用紙生產商的追捧，主要用於雜誌和廣告材料。

市場

我們相信，全世界每年有超過1.45億的化學紙漿ADMT被轉化為紙巾、印刷和書寫紙、紙板以及其他特種等級的紙和紙板。我們還認為，其中約45%的紙漿在公開市場上作為市場紙漿出售，其餘的由綜合紙張和紙板製造商內部生產。

紙漿業務本質上是高度週期性的，市場的特點是供需失衡，這反過來又會影響價格。紙漿市場競爭激烈，對全球經濟、行業產能和匯率的週期性變化非常敏感，所有這些都可能對銷售價格和我們的經營業績產生重大影響。行業週期的長度和大小隨着時間的推移而變化，但通常反映了宏觀經濟條件和行業產能水平的變化。紙漿是一種商品，通常可以從其他生產商獲得。由於商品產品在生產者和生產者之間幾乎沒有區別，競爭通常是基於價格，而價格通常是由供求關係決定的。

於二零一二年至二零二一年期間，全球對化學市場紙漿的整體需求每年平均增長約2%，而全球對漂白針葉木硫酸鹽市場紙漿的需求每年平均增長約1%。

以下圖表説明了所指時期的全球化學品市場紙漿需求：

全球化學品市場紙漿需求預估

(9)

NBSK紙漿需求受到全球宏觀經濟趨勢的重大影響。

在過去的幾年裏，有幾個關鍵的宏觀趨勢對全球紙漿需求產生了實質性的影響。一些趨勢對紙漿需求產生了積極影響，而另一些趨勢則對紙漿需求產生了負面影響。

一個主要的積極宏觀趨勢是，新興市場，尤其是中國的需求明顯增加。僅在中國，紙巾生產能力在過去五年中就增加了大約770萬台ADMT。在中國，從二零一二年至二零二一年期間，化學針葉木市場紙漿的進口整體每年增長約6%，是紙漿需求和消費的主要推動力。我們相信，新興市場目前約佔全球漂白針葉木硫酸鹽市場紙漿總需求的58%，而中國本身目前約佔全球漂白針葉木硫酸鹽市場紙漿需求的33%，而2012年這一比例約為28%。

影響紙漿需求的另一個積極的宏觀趨勢是紙巾和衞生產品的使用量和需求增加，特別是在中國和新興市場。新冠肺炎大流行進一步加速了這一趨勢。影響紙漿需求的另一個積極趨勢是，全球對在線交付產品的依賴增加，這增加了對包裝和特種產品的需求。

紙漿需求的一個重要負面因素是圖形和打印書寫紙需求的材料下降。我們相信，這種下降的很大一部分不會再出現。

此外，北美、歐洲和日本等成熟市場的紙張需求一直在下降或停滯不前，這對這些市場的紙漿需求產生了負面影響。西歐目前約佔全球漂白針葉木硫酸鹽紙漿市場需求的22%，而二零一二年這一比例約為28%。

下表反映了NBSK紙漿在所示時期對中國的交付情況：

12個月捲曲漂白針葉木硫酸鹽漿運往中國

(10)

以下圖表反映了按最終用途劃分的NBSK紙漿需求的趨勢和變化，該圖表比較了所示時期按最終用途劃分的全球NBSK紙漿需求：

按最終用途劃分的NBSK紙漿需求

我們認為，2021年NBSK按最終用途劃分的需求與上圖中的趨勢大體一致。

2021年，紙漿產能增加了280萬ADMT，主要是闊葉木硫酸鹽漿。目前，我們知道有290萬家ADMT宣佈在2022年增加產能，主要是闊葉木硫酸鹽漿。

NBSK紙漿定價

硫酸鹽紙漿是一種全球交易的大宗商品，價格具有很強的週期性。硫酸鹽漿的價格一般以美元報價。定價主要受供求平衡的影響，受全球宏觀經濟狀況、消費和產能變化、客户和生產商庫存水平以及匯率波動的影響。一般來説，我們和其他生產商認為，當全球庫存水平約為32天的供應量時，全球NBSK紙漿的供需是平衡的。

由於市場上大部分NBSK紙漿是由加拿大和北歐生產商生產和銷售的，而NBSK紙漿的價格通常以美元報價，因此定價經常受到美元對歐元和加元匯率波動的影響。由於NBSK紙漿生產商通常以當地貨幣計價，而紙漿以美元報價，美元走強通常有利於生產商的業務和運營利潤率。相反，美元對生產商當地貨幣的貶值通常會對生產商的業務和營業利潤率產生不利影響。

作為美元與歐元和加元匯率變化的必然結果，美元走強通常會增加NBSK紙漿生產商客户的成本，並導致價格下行壓力。相反，疲軟的美元通常支持更高的紙漿定價。然而，貨幣匯率和紙漿價格的變化之間總是有一段時間的滯後。這一滯後可能會有所不同，並且無法確定地預測。

儘管中國現在是全球最大的紙漿市場，但從歷史上看，北歐也是一個重要的市場。由於NBSK紙漿是優質紙漿，歐洲市場NBSK標價有時被業界用作基準參考價。自2012年以來，第三方行業報出的NBSK紙漿在歐洲的平均價目表價格一直在2012年每ADMT約760美元的低點和2021年每ADMT 1,345美元的高點之間波動。

(11)

下表列出了中的更改第三方行業報價NBSK紙漿在歐洲的價目表價格，以美元、加元和歐元表示，在所示時期：

NBSK紙漿價格歷史記錄(歐洲交貨)

我們在歐洲和北美的紙漿銷售實現了第三方行業報價，扣除客户折扣、回扣和其他銷售優惠。我們對中國和亞洲的銷售通常更接近淨價，折扣和回扣明顯較低或很少。因此，我們在中國的淨銷售額與其他市場大致相似。

下表列出了NBSK紙漿在歐洲和北美的第三方行業報價以及截至所示日期NBSK紙漿在中國的淨價：

(12)

下表列出了所示時期NBSK紙漿在歐洲的Foex PIX紙漿指數價格和全球漂白針葉木硫酸鹽紙漿庫存水平的變化：

紙漿價格和全球庫存歷史

季節性

由於季節性因素，我們受到季度銷售量和費用波動的影響。這些因素在硫酸鹽漿行業中很常見。在與農曆新年相關的時期，我們在中國的紙漿需求普遍較弱，在歐洲，在夏季假期的幾個月裏，我們對紙漿的需求普遍較弱。我們通常會在初冬的幾個月裏季節性地增加原材料庫存，因為我們的工廠在冬季供應減少時會增加纖維供應。

競爭

紙漿市場高度分散，競爭激烈，許多生產商在全球範圍內競爭。從小型獨立製造商到大型綜合公司，生產商在全球範圍內生產紙漿。紙漿通常是一種商品產品，我們的紙漿與許多其他生產商生產和分銷的類似產品競爭。雖然有很多因素影響我們的競爭地位，特別是在經濟疲弱的時候，但最主要的因素是價格。其他因素包括質量、服務、獲得價格合理的光纖以及位置便利。我們的一些競爭對手比我們在某些市場的規模更大，擁有更多的財力。這些資源可以為競爭對手提供更大的購買力、更大的財務靈活性、更多用於擴張和改進的資本資源，使它們能夠更有效地競爭。

我們的主要NBSK紙漿競爭對手主要位於北歐和加拿大，包括MetsäFibre、Södra Cell、Ilim、Paper Premier、Canfor紙漿和SCA。

紙漿生產

下表列出了我們在指定時期的紙漿生產能力和實際產量：

(13)

綠色能源和化學品的生產和銷售

一般信息

我們的紙漿廠是大型生物煉油廠，除了紙漿，還生產過剩的“碳中性”或綠色能源。作為紙漿生產過程的一部分，我們的工廠使用碳中性生物燃料(如黑液和木材廢料)產生綠色能源。通過在回收和發電鍋爐中焚燒生物燃料，我們的工廠生產出足夠的蒸汽來滿足我們所有的蒸汽需求，並允許我們生產多餘的電力，我們將這些電力出售給第三方公用事業公司或進入地區電力市場。因此，我們受益於歐洲和加拿大在過去幾十年中發展起來的綠色能源立法、激勵措施和商業化。此外，近年來，我們運用了大量的資源來提高我們生產和銷售化學品的能力，主要是用於包括生物燃料在內的各種應用的高石油。

我們的Friesau工廠還生產和銷售其生物質熱電聯產發電廠生產的綠色能源。

我們過剩的能源和化學品銷售為我們提供了一個穩定的收入來源，與紙漿或木材價格無關。由於我們的能源和化學品生產是生產過程中的副產品，因此增量成本很低，我們過剩的能源和化學品銷售利潤豐厚。我們相信，這一收入來源使我們的工廠相對於其他沒有設備或能力生產和/或大量銷售過剩電力和/或化學品的較老工廠具有競爭優勢。

下表列出了我們在上述期間的發電量和剩餘售電量：

發電和出口

(14)

下表列出了我們在所示時期的電力和化學品銷售綜合收入：

能源和化學品收入

德國

在2020年12月31日之前，我們所有的德國工廠都參與了一項根據“可再生能源法案”(Renewable Energy Act)制定的計劃，該法案規定了綠色能源的穩定定價。從2021年1月1日起，我們的羅森塔爾發電廠先前的特別電價到期，此後它以隨時間波動的市場價格出售了多餘的電力。我們的Stendal磨坊的特別關税有效期到2024年12月31日，我們的Friesau磨坊的特別關税有效期到2029年。

2021年，我們的德國紙漿廠和Friesau工廠的能源銷售額約為8240萬美元，即616,033兆瓦時。

結合我們對不斷增長的生物能源市場的關注，我們銷售塔爾油，這是我們紙漿生產過程中的副產品，既可用作化學添加劑，也可用作綠色能源。2021年，我們從紙漿部門銷售塔爾油和其他化學品中獲得了約730萬美元的收入。

加拿大

我們的Celgar工廠與省能源公用事業公司簽訂了一項為期10年的電力銷售協議，該協議將於2030年10月到期。根據協議，該發電廠同意每年向該公用事業公司提供最多約127,000兆瓦時的剩餘電能。我們正在追求“市場”銷售和其他戰略舉措，涉及到鋼廠剩餘的剩餘電力。(工業和信息化部電子科學技術情報研究所陳皓)

和平河工廠將多餘的電力出售給艾伯塔省的市場。

2021年，我們的加拿大工廠銷售了大約160,586兆瓦時的可再生電力，收益約為1550萬美元。

(15)

生產效率論成本

我們紙漿生產的主要成本是纖維、勞動力、化學品和能源。

纖維

一般信息

由木屑和原木組成的纖維是我們紙漿部門最重要的運營費用，約佔2021年紙漿現金生產成本的45%。此外，2021年，鋸木形式的纖維約佔木材現金生產成本的75%。

鑑於光纖在我們總運營費用中的重要性，以及與我們的其他運營成本相比，我們控制其成本的能力有限，光纖成本的波動可能會對我們的利潤率和運營結果產生重大影響。

我們的工廠位於纖維供應相對穩定的地區。我們紙漿廠消耗的纖維由鋸木廠生產的木片和紙漿原木組成，這些木片是鋸切過程的副產品。木屑是用於製造紙漿的小木片，是鋸切過程中的木材殘留物，或者是專門為此而切割的紙漿原木。紙漿原木由不用於木材生產的質量較低的原木組成。Friesau工廠消耗鋸木和廢木，這在價格和供應上都是週期性的。

一般來説，木片、紙漿原木和鋸木的成本主要受木材供求的影響。此外，包括收割水平、天氣條件和蟲害在內的地區性因素也可能對纖維的供應、需求和價格產生實質性影響。

雖然纖維成本和供應會受到週期性變化的影響，但我們預計，由於工廠的地理位置和我們與供應商的長期關係，我們將能夠繼續以相當令人滿意的條件為我們的工廠獲得充足的纖維供應。從歷史上看，我們的業務沒有經歷過任何重大的光纖供應中斷。

在過去的幾年裏，一些客户努力從森林認證機構購買使用符合某些公認木材認證要求的纖維生產的紙漿，這些認證機構包括森林管理委員會(FSC)、森林認證認可計劃(PEFC)、可持續林業倡議(SFI)和加拿大標準協會(CSA)。如果我們購買的纖維不符合客户要求的某些木材認證，可能會使我們更難或阻止我們向這些客户銷售我們的紙漿。木材保管鏈認證過程是一個自願過程，允許一家公司證明他們在可持續森林管理做法和環境管理領域按照嚴格的原則和標準使用森林資源。為了只從可持續管理的來源採購木材，我們採用了FSC保管鏈協議和PEFC認證，這要求跟蹤纖維來源，並準備關於該地區和運營商的基於風險的評估。在我們開展業務的領域，我們正積極參與認證流程的進一步發展。然而，私營認證系統之間存在競爭，支持者努力推動這些系統，讓森林產品的客户要求產品按照他們喜歡的系統進行認證。這樣的木材認證標準還在繼續發展，不同的司法管轄區或它們的解釋和應用方式並不一致。我們目前預計認證要求不會對我們的纖維採購和銷售產生實質性的不利影響。然而，如果充足的市場需求要求木材原料的來源標準與我們纖維供應地區的標準不一致, 這可能會增加我們的運營成本和可用收成水平。

德國

我們相信，我們是德國最大的木片和原木消費國，經常為東德的木片銷售提供最好的長期經濟渠道。我們協調德國工廠的木材採購活動，以減少整體人員和管理成本，提供更大的購買力，並協調購買和貿易活動。纖維流的這種協調和整合還使我們能夠優化運輸成本，以及我們工廠的品種和纖維組合。我們還與歐洲最大的木材消費國之一簽訂了一項聯合木材採購安排。

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2021年，我們的德國紙漿廠總共消耗了大約490萬立方米的纖維。大約58%是紙漿原木的形式，大約42%是鋸木廠木片的形式。

2021年，與2020年相比，我們在德國的單位紙漿纖維成本有所下降，這主要是由於甲蟲損壞的木材的供應和強勁的鋸木廠生產。

我們的羅森塔爾工廠主要從位於德國巴伐利亞州、巴登-符騰堡州和圖林根州的大約27家鋸木廠採購木屑，主要位於羅森塔爾工廠半徑300公里的範圍內。在這個半徑內，羅森塔爾磨坊是最大的木屑消費者。鑑於其地理位置和大小，羅森塔爾磨坊往往是該地區銷售木片的最佳經濟渠道。2021年，羅森塔爾磨坊消耗的纖維中，大約90%是雲杉，其餘的是鬆樹。羅森塔爾工廠的木屑通常來自鋸木廠，合同期限為一年，每季度對市場定價進行調整。我們幾乎所有的芯片供應都來自與我們有長期合作關係的供應商。紙漿原木來自圖林根州、薩克森州和巴伐利亞州的州立森林機構，以及私人和市政森林所有者。此外，羅森塔爾工廠通過從捷克共和國進口的方式購買相關數量。

Stendal磨坊的核心木材供應區包括德國東北部和西部的大部分地區，主要是在磨坊半徑約400公里的範圍內。我們還從德國西南部和南部以及波羅的海地區購買木屑。到2021年，Stendal磨坊消耗的纖維中約有63%是雲杉，35%是鬆樹，2%是其他樹種。Stendal磨漿機有足夠的削片能力，如果需要，幾乎可以完全使用紙漿原木進行操作。我們從私人和市政森林所有者以及國家森林機構採購紙漿原木。我們的Stendal磨坊歷史上也從波蘭和波羅的海地區進口纖維。

我們的弗裏索磨坊依賴於鋸木纖維的穩定供應。木纖維是最大的單一投入成本，佔其2021年生產木材現金成本的75%左右。我們的弗裏索工廠位於經濟可及範圍內擁有大量優質纖維的地區。Friesau磨坊的木纖維需求主要通過公開市場購買和從國家林業機構以及私營和市政森林所有者的合同購買來滿足。

在德國，在過去的幾年裏，木片的價格和供應不時受到替代能源或可再生能源生產商需求增加以及政府對碳中性能源的倡議的影響。2021年，不斷上漲的能源價格和更強勁的經濟增加了對木片的需求，這是歐洲各國政府推動使用木材作為碳中性能源的舉措的結果。

德國提高採伐水平的舉措部分抵消了對木材纖維需求的增加，特別是來自小型私人森林所有者的倡議，他們的森林採伐速度遠遠低於他們的增長速度。

此外，在過去的三年裏，由於甲蟲對德國森林的侵襲，可採伐木材的可獲得性出現了實質性的增長。一般來説，被甲蟲侵染的木材收穫得更快，以便在變質使木材不適合其預定用途之前可以使用。大多數這樣的甲蟲出沒的木材現在已經被收穫和加工。雖然這種甲蟲肆虐的木材在短期內可以增加纖維供應並導致價格下降，但這種增加的收穫水平可能會導致長期維持可持續收穫水平的挑戰，並可能導致未來收穫水平下降的時期。

我們相信，德國擁有歐洲最適合採伐和製造的針葉林。

加拿大

2021年，我們的Celgar和Peace River工廠消耗了大約410萬立方米的纖維。大約66%的這種纖維是鋸木廠木片的形式，其餘的34%來自通過木室加工或由第三方削片的紙漿原木。我們加拿大工廠的木室能夠處理大約24%的纖維需求。磨坊的纖維來源以各種樹種(楊樹、雲杉、鬆樹、鐵杉、道格拉斯冷杉和雪松)為特徵，磨坊從多家加拿大和美國供應商那裏採購纖維。

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在20年內21我們的加拿大紙漿磨機s’單位光纖成本謙虛增額相比之下，這一數字為2020，由於美元走弱對我們以加元計價的纖維成本的負面影響.

我們工廠的纖維供應在很大程度上受木材市場的強勁影響。木材市場主要受到美國房屋開工、房屋翻新活動的推動，其次是來自中國的需求。

2021年，我們的加拿大工廠可以接觸到30多家不同的芯片供應商，其中大部分在加拿大，就Celgar工廠而言，也在美國。芯片是根據芯片採購協議在加拿大和美國購買的。一般而言，定價會定期檢討和調整，以反映市場情況。Celgar磨坊的合同一般為一年，每季度調整一次，或三個月為一次。和平河的芯片合同一般為三到五年，每月根據紙漿的平均價格進行調整。

為了確保木室和田間削片機所需的紙漿原木數量，Celgar工廠簽訂了紙漿原木供應協議。這類協議的期限從三個月到一年不等，與多家不同的供應商簽訂了協議，其中許多供應商也是該廠的芯片合同供應商。任何一方均可在七天書面通知後，以任何理由終止所有紙漿原木協議。塞爾加磨坊還不時競標不列顛哥倫比亞省的木材銷售。

和平河在艾伯塔省持有兩份為期20年的可再生政府森林管理協議和三份落葉木材分配，每年允許砍伐的硬木總量約為240萬立方米，目前採伐的硬木約佔44%，軟木約40萬立方米，出售或交易給和平河磨坊周圍的鋸木廠，以換取木屑。森林管理協議上一次續簽的期限為20年，2029年到期。雖然我們的和平河磨坊可以從森林管理協議和木材分配中滿足其所有硬木纖維需求，但為了優化其纖維流，它可以從第三方擁有的林地滿足其一小部分需求。軟木纖維的供應來自當地周邊鋸木廠的剩餘鋸片。

勞工

由於工資和醫療保健成本的上漲，我們的勞動力成本隨着時間的推移而增加。

能量

我們的能源主要來自可再生的碳中性來源，如黑液和木材廢料。我們的工廠生產我們所有的能源需求，併產生多餘的能源，我們將這些能源出售給第三方公用事業公司和地區市場。我們主要在石灰窯中使用天然氣等化石燃料，我們在啟動和關閉操作中使用的量有限。此外，磨機流程中斷時有發生，我們消耗少量購買的電力和化石燃料來維持運營。因此，我們所有的工廠都會受到化石燃料價格波動的影響。

化學品

我們的紙漿廠使用某些化學品，這些化學品通常可以從幾家供應商處買到，採購主要基於定價和地點。近年來，我們的化學品成本增加了。

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銷售、市場營銷和分銷

我們的全球銷售和營銷團隊負責我們工廠生產的紙漿的所有銷售和營銷，目前約有25名員工。該集團主要直接處理歐洲和北美的所有銷售。對亞洲的銷售是直接進行的，也可以通過我們銷售團隊監督的佣金代理進行。這家全球銷售和營銷集團負責向250多名客户進行銷售。我們協調和整合我們德國工廠的銷售和營銷活動，以實現它們之間的一系列協同效應。這些措施包括降低總體行政和人事成本，以及協調銷售、營銷和運輸活動。我們還在全球範圍內協調各工廠的紙漿銷售，從而為我們的較大客户提供覆蓋所有主要地區的無縫服務。在營銷我們的紙漿時，我們尋求通過提供具有競爭力的價格、高質量、始終如一的產品和優質的服務來建立長期的合作關係。按照慣例，我們與我們的客户保持長期的關係，根據這些關係，我們定期就具體的數量和價格達成協議。

我們的木材銷售由我們在德國和温哥華的銷售團隊負責。我們還在某些市場通過委託代理銷售木材。

下表列出了我們在指定時期內按地理區域劃分的紙漿收入：

下面的圖表列出了我們紙漿收入在所指時期佔紙漿收入總額的百分比的地理分佈：

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下表列出了我們的紙漿銷售量在指定時期內按最終用途的分佈情況：

下表列出了我們在指定時期內按地理區域劃分的木材收入：

下面的圖表列出了我們的木材收入在所述時期佔我們木材總收入的百分比的地理分佈：

我們的紙漿和木材銷售是按慣例的行業條件進行的。截至2021年12月31日，我們沒有重大拖欠款項的情況。在2021年和2020年，沒有客户佔我們收入的10%或更多。我們不相信我們的紙漿或木材銷售依賴於任何一個客户的活動，任何一個客户的流失都不會對我們產生實質性的不利影響。

交通運輸

我們通常通過第三方承運人通過卡車、鐵路和海運運輸紙漿和木材。我們在德國有一支小型卡車車隊，負責運送我們德國工廠的一些紙漿。

我們的德國紙漿廠目前是德國唯一的硫酸鹽紙漿生產商，德國是歐洲最大的硫酸鹽紙漿進口市場。因此，與加拿大和北歐紙漿生產商相比，我們在向歐洲客户發貨時擁有具有競爭力的運輸成本優勢。由於我們德國工廠的地理位置，我們能夠主要通過卡車和鐵路向我們的許多客户運送紙漿。

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我們加拿大工廠的紙漿通過卡車、鐵路和海運運輸到客户手中，以確保及時發貨。我們加拿大工廠的大部分紙漿銷往海外市場，最初主要通過鐵路運往温哥華港，然後由海運公司運往海外。我們的加拿大工廠位於加拿大西部，能夠很好地為亞洲客户提供服務。我們加拿大工廠面向國內市場的大部分紙漿通過鐵路直接運往客户或美國的第三方倉庫。我們還在不列顛哥倫比亞省特拉爾附近運營一個物流和重裝中心，為我們提供額外的倉庫空間和更大的運輸靈活性，使我們能夠使用鐵路和卡車運輸。

弗裏索工廠的木材由卡車、鐵路和海洋運輸公司通過第三方運輸公司運送到客户手中。

2021年和2020年，出境運輸成本分別約佔我們綜合成本和支出的12%和13%。

資本支出

我們繼續進行資本投資，旨在增加紙漿、綠色能源和化學品的生產，降低成本，提高紙漿廠的效率和環境績效。多年來所做的改進提高了我們紙漿部門的競爭地位。自收購以來，我們還進行了資本投資，以優化弗裏索工廠的鋸木廠生產。

下表列出了所指期間按部門劃分的資本支出總額(不包括任何相關的政府贈款)：

在我們的紙漿部門，我們羅森塔爾工廠2021年和2020年的資本投資主要與廢水改善和維護項目有關。

2021年，Stendal鋼廠的資本投資主要與產能擴張項目有關。2020年，它們主要涉及產能擴張、光纖儲存和維護項目的土地。

凱爾加磨坊2021年的資本投資主要與木屋升級和維護項目有關。2020年，它們主要涉及纖維消費改善項目和維護項目。

2021年和平河磨坊的資本投資主要與恢復鍋爐重建有關，資金來自2150萬美元的保險收入和會議室的升級。2020年，它們主要與大型維護項目有關。

在我們的木製品部門，2021年，我們在Friesau磨坊完成了擴建和優化項目，其中包括增加木材年產量，提高生產級能力和效率。

對德國工業設施的合格資本投資，減少了污水排放中的污染物，抵消了否則需要支付的廢水費用。有關我們的環境資本支出的更多信息，請參閲“-環境”。

2022年，不包括通過政府撥款和預期保險收入提供資金的金額，我們目前預計我們的總資本支出約為1.75億至2.0億美元。

2022年，我們目前預計我們紙漿部門的資本支出將主要包括加拿大工廠的木室升級、德國紙漿廠的生產改進項目和維護項目。

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在……裏面2022，我們目前預計資本支出在#年。我們的木製品細分市場成為 以進一步升級到我們的弗裏索磨坊’s 分揀機生產線及其他生產 改進項目和維護項目.

創新

我們利用我們在木材及其加工和副產品方面的專業知識來擴大我們的產品組合。因此，我們尋求基於我們在木材加工和硫酸鹽法制漿工藝衍生產品方面的專業知識開發新產品。目前，這些流程的重點是：

我們正自行、與其他機構，以及與行業協會或合資夥伴合作，推行其中一些措施。我們還在研究潛在的更高用途的產品，這些產品可能來自於加工不同種類的樹木和植物。

環境

我們的業務受到廣泛的環境法律和法規的約束，主要涉及：

遵守這些法律法規通常涉及資本支出以及額外的運營成本。我們不能輕易量化我們為遵守這些法律和法規而可能需要支付的未來資本支出金額或對我們運營成本的影響，因為在某些情況下，合規標準尚未制定、尚未成為最終或最終的標準，或者未來可能會被修訂。此外，很難將大多數製造業資本項目的環境成分隔離開來。

我們投入大量的管理和財政資源來遵守所有適用的環境法律和法規。特別是，我們的工廠的運作必須經過許可證、授權和批准，我們必須遵守規定的排放限制。這些要求的遵守情況由地方當局監督，不遵守規定的工廠可能會被行政命令、罰款或關閉。2021年，我們在工廠環境項目上的總資本支出約為840萬美元，2020年約為230萬美元。2022年，環境項目的資本支出預計約為1060萬美元。

環境責任是我們運營的首要任務。為確保遵守環境法律法規，我們定期監測工廠的排放情況，並與我們的內部人員和外部顧問一起定期對運營地點和程序進行環境審計。這些審計確定了改進的機會，並使我們能夠在認為適當的情況下在工廠採取積極的措施。

我們相信我們已經獲得了運營所需的所有環境許可、授權和批准。我們相信，我們的運營目前在實質上符合所有適用的環境法律法規和我們各自的運營許可的要求。

根據德國與污水排放有關的環境法規，工業用户必須根據他們在污水中排放的污染物數量來支付排污費。這些規則還規定，工業用户如果承擔環境資本支出，並將某些污水污染物降低到規定的水平，則可以將這些支出的金額與他們原本需要支付的排污費相抵銷。我們預計我們的德國工廠將實施資本投資計劃和其他環保舉措。

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我們相信，這些費用將確保我們的運營繼續基本符合規定的標準。

在加拿大，除了現有的省級空氣質量法規外，一個被稱為“AQMS”的空氣質量管理系統概述了改善加拿大空氣質量的綜合全國性方法。在空氣質量管理體系下，各級政府將通力合作，應對全國不同的空氣質量挑戰。AQMS包括四個要素：

2016年，加拿大環境部發布了《泛加拿大清潔增長與氣候變化框架》。該框架制定了一項全國性的、以部門為基礎的温室氣體減排計劃，適用於許多行業。此外，包括不列顛哥倫比亞省和艾伯塔省在內的各省政府都出台了旨在減少温室氣體排放的立法。

例如，不列顛哥倫比亞省已經引入了碳税和低碳燃料標準。不列顛哥倫比亞省還實施了績效標準，如選定工業設施和部門的温室氣體排放基準，以及某些工業運營的新温室氣體排放報告規定。不列顛哥倫比亞省還建立了温室氣體排放抵消項目。

2019年，聯邦政府開始在沒有省級碳税計劃的省份和地區逐步引入聯邦碳税定價系統。自2022年1月1日起，聯邦碳税定價體系適用於薩斯喀徹温省、馬尼託巴省和艾伯塔省，以及努納武特和育空地區。

我們認為，德國和加拿大的這些水和空氣排放措施還沒有、也不會在2022年對我們的運營產生重大影響。雖然這些措施可能會對我們未來的業務產生重大不利影響，但我們預計，與類似業務的業主相比，我們不會受到這些措施的不成比例的影響。我們還預計，這些措施不會嚴重擾亂我們計劃中的行動。

未來的法規或許可可能會對允許的排放類型(包括空氣、水、廢物和危險材料)設定較低的限制，並可能增加保持遵守環境法律法規或進行補救的財務後果。我們持續不斷的監測和政策使我們能夠制定和實施有效的措施，以經濟高效的方式保持排放基本符合環境法律和法規的要求。然而，不能保證未來會是這樣。

氣候變化

由於自然和人為原因導致的天氣模式和氣候條件的變化，增加了颶風、野火和風雨冰雹等自然災害的不可預測性和頻率。這些變化和由此產生的情況可能會對我們的運營產生不利影響，導致原材料成本和可用性的變化，如纖維、計劃外停機、運行率變化以及運輸和物流中斷。例如，2021年，加拿大西部發生重大野火和後來的洪水，擾亂和減少了收穫活動和纖維供應以及物流和運輸。

由於氣候變化的嚴重程度、程度和速度存在不確定性，我們無法確定和預測氣候變化對我們的業務和運營產生的所有後果和時間。

氣候變化以及社會和政府應對措施的影響和感知到的影響為我們的業務創造了機遇，也帶來了負面後果。

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對氣候變化的關注導致對碳中性或綠色能源的需求和立法要求大幅增加。紙漿廠消耗木屑和原木等木材殘渣，作為其生產過程的基本原材料。木屑是木材生產遺留下來的殘留物，紙漿原木通常是伐木遺留下來的質量較低的原木，不適合生產木材。鋸木廠消耗鋸木，殘留物，如木屑，通常出售給其他工業消費者，如紙漿和顆粒生產商。

作為生產過程的一部分，我們的紙漿廠將木材殘渣通過消化器進行處理，在消化池中將纖維素從木材中分離出來，用於紙漿生產，剩餘的殘留物被稱為黑液，用於綠色能源生產。由於他們使用木材殘渣，而且因為我們的工廠在一種稱為熱電聯產的過程中產生聯合的熱能和電力，他們是高效的能源生產者。我們的Friesau磨坊利用消耗的原木中殘留的樹皮和刨花來生產能源。這種能源是碳中性的，由可再生能源生產。我們相對現代化的工廠產生了大量的能源，這些能源超出了他們的運營需求。(工業和信息化部電子科學技術情報研究所陳皓)

這些因素，加上政府在可再生能源或綠色能源立法方面的措施，為我們提供了商機，以加強我們向區域公用事業公司生產和銷售綠色能源。

我們正在不斷探索其他舉措，以加強我們剩餘綠色能源和化工副產品的產生和銷售。氣候變化可能帶來的其他潛在機會包括：

從歷史上看，減少氣候變化影響和轉向碳中性經濟背後的主要驅動力主要來自政府或國際機構的倡議，包括聯合國和各國之間的國際條約。然而，在過去幾年裏，私營機構大力推動和關注氣候變化和碳減排，其中包括機構投資者、評級機構、股東、社區、其他利益攸關方和一般公眾。這導致，除其他外，以優惠的條件為“綠色”或碳中性倡議提供了大量資本，其中一些被稱為“綠色債券”。

我們目前無法預測這些潛在機會中的哪些(如果有的話)將由我們實現，或者它們對我們業務的經濟影響。

雖然氣候變化給我們的業務帶來的具體後果並不都是可以預測的，但最重大的不利後果之一是，對可再生能源的關注引發了對可再生能源生產商(如德國的造粒業)對木材殘渣或纖維的更大需求和競爭。

在歐洲，木材殘渣的價格和供應定期受到替代能源或可再生能源生產商日益增長的需求以及政府對碳中性能源的倡議的影響。2021年，不斷上漲的能源價格和更強勁的經濟增加了對木片的需求，這是由於歐洲各國政府實施了促進使用木材作為碳中性能源的倡議。此外，不列顛哥倫比亞省對可再生綠色能源的興趣和關注與日俱增，這也為此類纖維帶來了額外的競爭。隨着時間的推移，對木材殘渣的這種額外需求可能會增加我們工廠使用的木材殘渣的競爭和價格。

為應對氣候變化風險，在國際、國家、州和地方各級都有政府倡議和立法。這樣的政府行為或立法可能會對纖維的需求和價格產生重要影響。隨着各國政府推行綠色能源倡議，它們可能會對可再生能源生產商的木材殘渣產生激勵和需求，這會“蠶食”或對傳統用户(如木材、紙漿和紙張生產商)產生不利影響。我們一直在與各國政府進行對話，以教育和嘗試

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為了確保潛在的倡議承認我們的磨坊在森林資源的整體利用和當地社區的經濟中的傳統和持續作用。

氣候變化可能影響我們業務的其他潛在負面後果包括：

廣為人知的事件至少部分歸因於氣候變化，包括甲蟲肆虐，破壞了加拿大西部的大量林地和可收穫的木材，最近在過去三年裏在德國也是如此。甲蟲侵襲林地對我們的業務既有短期影響，也有長期影響。在短期內，受侵擾森林的採伐水平往往會出現實質性增長，因為締約方尋求在這些木材變質得太厲害而無法達到預期目的之前利用它們。因此，由於這種被侵擾的纖維的供應增加和質量降低，可能會導致纖維可用性的實質性增加和纖維價格的降低。在過去的三年裏，我們的德國工廠從這種較低的纖維價格中受益。蟲害和由此導致的收成水平增加可能造成過度捕撈，並對長期維持可持續收成水平構成挑戰，並可能導致未來一段時期收成水平降低。

氣候條件的變化也至少部分歸因於加拿大西部內陸以及美國西部和歐洲部分地區日益頻繁和嚴重的野火。我們目前無法預測這種受氣候影響的情況是否會持續下去，也無法預測未來發生這種情況的頻率和嚴重程度。

木製品行業

一般信息

德國擁有約37億立方米的木材儲備，是歐洲最大的木材儲備。主要樹種是雲杉、鬆樹、山毛櫸和橡樹。許多德國林區已根據PEFC或FSC標準獲得認證。現代實木產品包括鋸材和刨材，用於不同地區。

對軟木木材的需求是週期性的，受到運輸成本、匯率、政府關税和替代產品的競爭力，以及影響消費者信心和推動住宅建設需求的因素的影響，如利率、可支配收入、失業率、感知到的工作保障和其他衡量總體經濟狀況的指標。一個國家內不同地區的需求可能會有所不同，決定最佳建築條件的季節性因素也會影響需求。

木材產品和市場

我們的弗裏索工廠建於1992年，擁有兩條大批量林克鋸條，具有生產毛坯和刨花產品的能力。該鋸木廠主要生產各種尺寸和等級的成品雲杉和松木鋸材，包括歐洲公制和特種木材、美國尺寸木材和J級木材。

製造木材的過程導致很大比例的鋸木最終成為副產品或殘餘物，如木片、修邊塊、鋸末刨花和樹皮。副產品通常被用作我們熱電廠的燃料，或者出售給各種各樣的客户。此外，我們羅森塔爾紙漿廠使用弗裏索紙漿廠生產的大部分碎屑。

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我們木材產品的主要市場在美國。，歐洲以及遠東地區。

我們的弗裏索工廠在其每個主要市場都培養了不同的客户基礎。客户包括國家和地區分銷商、大型建築公司、二手製造商、零售場和家庭中心。

競爭

我們木材產品的市場在全球範圍內競爭激烈，生產商通常在價格、質量和服務方面進行競爭。影響我們競爭地位的因素包括原材料的可獲得性、質量和成本，包括纖維、能源和勞動力，以及Friesau工廠相對於競爭對手的效率和生產率。弗裏索鋼廠在國際市場上競爭，受到貨幣波動和全球商業狀況的影響。

我們的Friesau工廠與許多生產商競爭，他們中的一些人擁有和運營的工廠比我們多，許多競爭對手比我們擁有更多的財力或更低的生產成本。

人力資本

我們相信，我們的員工力量是我們作為一家全球公司取得成功的重要貢獻者之一。我們的所有員工都為我們的成功做出了貢獻，並幫助我們實現了強勁的財務業績。吸引、培養和留住具有推動業務發展所需技能的全球人才是我們的宗旨、使命和長期增長戰略的核心。

截至2021年12月31日，我們約有2415名員工，其中約1515人在我們的德國業務部門工作，約835人在我們的加拿大業務部門工作。我們的紙漿部門約有1855名員工，木製品部門約有455名員工。我們在這兩個部門的大多數員工都受集體協議的約束。我們Celgar工廠與小時工的集體協議於2021年到期，工廠目前繼續根據此類協議運營，直到新的集體協議最終敲定。雖然我們目前預計鋼廠將主要基於與地區競爭對手達成的模式協議達成新協議，但我們不能保證新協議將在不中斷工作場所或以令人滿意的條款的情況下籤訂。我們認為與員工以及代表員工的工會之間的關係是良好的。牢固的勞資關係是我們運營的基礎。因此，我們承認並與工會和勞資委員會合作，以確保我們建立和保持優越的工作條件、支持性的工作環境、培訓和成長機會以及公平的薪酬待遇。

我們僱傭了一個由熟練、敬業、足智多謀和創新的人員組成的協作團隊，他們支持我們的核心目標，每天反映我們的價值觀。對員工的投資推動了我們的卓越，因此，我們致力於吸引、留住和發展高素質的人才。根據我們所在行業的性質，我們的許多員工都是需要專門知識和技能的專業人員，包括各種類別的工程師和許多持牌行業人員和設備操作員。我們的高級經理和董事在林產品行業擁有豐富的經驗，我們所有的工廠都有經驗豐富的經理。我們的管理層在實施新的計劃和資本項目以降低整個業務的成本以及發現和利用新的收入機會方面有着良好的記錄。

我們的目標是為我們的員工提供高薪工作，豐富的職業機會，以及伴隨着休假時間的平衡和安全的未來。我們為所有員工提供具有競爭力的福利方案，提供養老金、醫療、牙科和視力護理福利。員工還可以獲得物理治療和諮詢服務等專門協助。我們提供深入的培訓組合，以幫助我們的員工成長，並在他們當前和未來的角色中發揮更大的作用。

我們對員工進行保密的敬業度調查，由獨立的第三方進行管理和分析。總的調查結果由執行人員和董事會審查。我們在全球、運營和管理層面制定行動計劃。通過在總體企業層面和運營層面根據結果採取行動，我們相信我們已經能夠提升我們的文化，提高我們的整體參與度。

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保持強大的人才渠道對我們持續的成功至關重要，也是整個組織繼任規劃工作的一個關鍵方面。我們的領導團隊和員工團隊有責任通過營造員工在職業和個人發展中感受到支持和鼓勵的環境來吸引和留住頂尖人才。具體地説，我們通過定期審查戰略職位和確定潛在的內部候選人來填補這些職位，評估工作技能集以確定能力差距，並制定促進員工職業成長的發展計劃，以促進員工的發展，從而促進員工的發展。我們通過培訓和發展計劃對我們的員工進行投資，提供工作經驗。和教練。我們在整個組織範圍內提供技術和領導力課程，使同事能夠提高技能和能力，從而取得更大的成功。我們也有專門的人才計劃，支持和加速領導力發展，並加強我們的繼任計劃。此外，我們理解保持有競爭力的薪酬、福利和適當的培訓的重要性，這些培訓可以提供成長、發展機會和多種職業道路。為我們的員工.

健康與安全

安全是我們公司的核心價值觀。我們經營的行業都有自己獨特的一系列風險，包括來自我們複雜的工業製造設施的危險，如製造過程、重型和複雜的設備、操作鍋爐、能源生產以及化學品的使用和回收。因此，沒有什麼活動比我們的“歸零之路”計劃更吸引我們管理團隊的關注了，該計劃是一項全公司範圍的活動，旨在創造安全和高效的工作環境，目標是零事故。

我們已經開發了分析潛在和已發生事件的工具，我們有資源來制定預防措施。特別是，我們專注於建模應對措施以消除風險，在可能的情況下，使用許多世界領先的健康和安全組織採用的“控制層次結構”。我們的首要任務是消除危險，其次是安全的管理做法和適當的個人防護裝備。我們識別、監控、教育並採取數據驅動的方法來推動工作場所安全改進。我們的許多項目都圍繞教育、危險識別和風險緩解戰略展開。這些積極主動的舉措將安全帶到了我們工作實踐的最前線。我們的安全專業團隊致力於尋找和利用正確的工具來防止所有工作場所傷害。我們的首席執行官是我們高級安全領導委員會(簡稱“SSLC”)的主席，該委員會負責為我們的員工設計和實施廣泛的政策、戰略、支出和培訓。SSLC聘請了一位全球公認的安全顧問，專門從事健康和安全管理系統的設計和實施。這些顧問一直在支持SSLC建立的計劃，並提供領導力培訓、政策執行和實用工具來支持我們的員工。

我們密切關注與新冠肺炎疫情相關的健康和安全問題。2021年，我們鼓勵和支持遠程訪問倡議，以便主要工作人員能夠在家中或在非辦公地點工作；根據世界衞生組織的指導，限制商務旅行；為現場和工作人員會議提供替代安排；提供安全的工作環境，包括對工作站進行消毒，清潔工增加清潔，分開輪班，有限的工作人員在餐廳聚會；以及建立社會距離和自我評估機會，這些機會由訓練有素的工作人員監督。出現感冒或流感樣症狀的員工被禁止進入手術，並被建議按照省和地區的新冠肺炎指導方針尋求醫療救治。從運營的角度來看，我們在相關當局的指導下調整了我們運營地點的工作流程，並保持了全面運營。一個專門的領導團隊每天開會，以應對不斷髮展的發展，並相應地調整我們的運營，同時確保我們員工、承包商、客户和合作夥伴的安全和健康。

多樣性、公平性和包容性

我們相信，多元化和包容的文化對於為我們的人民做出最好的決策和實現可持續的商業成功至關重要。雖然性別只是多樣性的一個方面，但我們的許多最高管理職位過去和現在都是由女性擔任的。我們繼續改變我們的招聘和培訓流程，使我們的工作場所更能反映我們社區存在的多樣性。我們相信，從長遠來看，讓我們的工作場所更加平等和包容，將使我們成為一個更強大、更具彈性和更可持續的企業。

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我們採用了全企業範圍的多元化管理計劃。它的目標是響應我們每個業務的特殊條件，在我們的團隊中發展多樣性。該計劃的首要目標之一是增強女性在我們企業中的平等機會。這是一個關鍵目標，不僅是為了提高多樣性，也是為了應對人口結構的變化。通過激勵更多的女性在我們的行業擔任技術職位，以及未來可能出現的熟練工人短缺的問題。

目前，女性在我們的董事會中佔30%，在我們最高的100個管理職位中約佔23%，在我們的總勞動力中佔18%。我們的目標是到2030年改善女性招聘，使其佔新員工的30%。

在加拿大，我們的業務與地區第一民族集團密切合作，促進互利的經濟活動和互利關係。我們是與一家原住民集團的伐木合資企業的一方，並正在努力擴大業務範圍和規模，並將其他區域集團包括在內。我們還在尋求與第一民族集團建立更多合資企業或合資企業的機會，包括聯合卡車運輸和運輸業務。此外，我們還為地區原住民團體提供培訓和工作技能。

在德國，我們有廣泛的學徒計劃和麪向潛在員工的外展活動。我們相信，這些計劃和活動有助於我們接觸和吸引新員工，包括更多的女性員工，她們在過去可能沒有考慮過我們的工廠或林產品行業的技術或運營就業機會。

我們與一家致力於創造“有意義的變革”的全球管理諮詢公司建立了合作伙伴關係。他們長期致力於促進性別平等、多樣性和商業包容性，這與我們的價值觀和目標是一致的。我們正在共同努力制定一項定製戰略，以幫助我們成為當地和全球未來員工的首選僱主。

我們不僱用任何僱用處於不安全條件下的人的人，也不與任何一方簽訂合同。我們的絕大多數員工都是工會的一部分，或者由一個勞資委員會代表，我們曾與勞資委員會合作，設計出不受騷擾和歧視的工作條件。此外，作為一個支持性的工作場所，我們盡最大努力適應員工的不同情況，這些情況可能需要修改工作場所。我們還通過了一項書面的商業行為和道德準則以及其他企業政策，以支持企業文化，其中包括促進禁止恐嚇和騷擾的工作環境，以及鼓勵和促進多樣性和包容性。

社區參與

我們向我們經營和生活的社區的社區團體和慈善組織捐款。我們相信，與當地社區的這種承諾和參與有助於我們吸引和留住員工，並增強我們在這些社區的社交許可證。

對可持續發展的承諾

我們以長遠的眼光管理和運營我們的業務，包括我們管理或指導下的自然資源，並關注可持續性。我們相信，通過這樣做，我們將能夠為我們的客户、員工、股東、社區和其他利益相關者提供價值。我們努力保持最高的環境、社會和治理標準。我們相信，通過關心我們工人的健康和安全，保持我們運營的環境質量，成為我們運營所在社區的一部分並積極參與，我們就提高了我們所有利益相關者的價值和我們的社會運營許可證。我們致力於將所有這些價值觀和目標融入我們的企業文化或我們所稱的“美世之路”。我們相信，將可持續發展作為我們所有運營和業務中的關鍵驅動力，將加強我們的決策、我們的業務以及我們與我們運營的各個利益相關者和社區的關係。我們相信，所有上述因素都是相互聯繫的，對我們的長期未來、成功和可持續性至關重要。

我們非常注重將對環境的影響降至最低，目標是減少我們現有業務的環境足跡，使其長期可持續，確保我們擁有運營的社會許可證，並抵消或減少我們業務的影響。我們努力適應新興趨勢，支持

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新技術和促進該地區的環境管理我們在其中運作. 我們的努力 是與聯合國可持續發展目標和低碳過渡、水管理、廢物、林業、空氣排放,回收利用，採購和生物多樣性。

作為我們對可持續發展的承諾和關注的一部分，除其他事項外，我們有：

對某些債項的描述

以下概述了我們的優先票據和循環營運資本安排的某些重大撥備。摘要並不完整，僅通過參考美國證券交易委員會備案的適用文件和對此類文件的適用修正案進行限定，並通過引用將其併入本文。

高級註釋

2021年1月，我們發行了本金總額為8.75億美元的2029年2月1日到期的5.125釐優先債券，稱為“2029年優先債券”，根據投標要約和隨後的贖回，為2024年到期的6.500釐優先債券的本金總額全部2.5億美元(稱為“2024年優先債券”)進行再融資，並贖回2025年到期的7.375釐優先債券的全部本金總額5.5億美元，稱為“2025年優先債券”。在實施上述交易後，我們現時尚有以下未償還的優先債券，統稱為“高級債券”：

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2026年優先債券將於2026年1月15日期滿，2026年優先債券的利息每半年支付一次，分別於每年1月15日和7月15日到期。由2018年7月15日開始，2026年優先債券的記錄持有人將在緊接之前的1月1日和7月1日支付利息，並按360日由12個30日組成的一年計算。從2021年1月15日開始，2026年優先債券可以我們的選擇權贖回，贖回價格相當於本金的102.750%，此後每年1月15日按比例遞減至2023年1月15日或以後的100.000%。

2029年優先債券將於2029年2月1日期滿，2029年優先債券的利息每半年派息一次，分別於每年2月1日及8月1日派息一次。由2021年8月1日開始，2029年優先債券的記錄持有人在緊接之前的1月15日及7月15日支付利息，並以360日為一年，由12個30日組成。由2024年2月1日開始，2029年優先債券將可按我們的選擇贖回，贖回價格相當於本金的102.563%，此後每年2月1日按比例遞減至2026年2月1日或以後的100.000%。

管理優先債券的契約包括限制我們的能力和我們的受限制附屬公司的能力，其中包括：產生額外債務或發行優先股；向我們的股東支付股息或其他分派；購買或贖回股本或次級債務；進行投資；設立留置權；限制我們的受限制附屬公司向我們支付股息或其他付款的能力；出售資產；與其他公司合併或合併，或轉讓我們的全部或基本上所有資產；以及截至2021年12月31日，我們所有子公司均為限制性子公司。

高級債券是無擔保的，不由我們的任何運營子公司擔保，這些子公司都位於美國以外。我們在高級債券排名下的義務：實際上優先於我們所有現有和未來的有擔保債務(以擔保該等債務的資產為限)以及我們子公司的所有債務和負債；與我們所有現有和未來的無擔保優先債務同等的償付權；以及對我們任何未來附屬債務的優先償付權。

泛德循環信貸安排

2018年12月，我們的某些德國子公司與多家銀行貸款人簽訂了一項2.0億歐元的聯合循環信貸安排，稱為“德國貸款機制”。該設施的主要條款包括：

德國貸款對所有借款人都是可用的，但某些借款人的最高借款分項限制是有限的。

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AS的十二月三十一日，2021，約1歐元0.5百萬(1美元)1.9百萬歐元)的德國貸款機構支持銀行擔保，剩餘約18歐元9.5百萬(美元)214.6百萬)可用。

加拿大循環信貸安排

2022年1月，我們的Celgar和Peace River工廠以及某些其他子公司與三家北美銀行組成的銀團簽訂了一項新的1.6億加元循環信貸安排，稱為“加拿大循環貸款”。這筆貸款取代並解除了之前為我們的Celgar磨坊提供的6000萬加元的循環信貸安排和為我們的Peace River磨坊提供的6000萬加元的循環信貸安排。加拿大循環貸款的主要條款包括：