由AdTheorent，Inc.根據
根據1933年證券法制定的第425條規則
並當作依據規則14a-12提交
根據1934年的證券交易法
主題公司：AdTheorent，Inc.
(檔案第333-259027號)
本文件涉及涉及MCAP收購 Corporation和AdTheorent Holding Company，LLC(“AdTheorent”)的擬議合併，根據截至2021年7月27日的特定業務合併 協議的條款。
以下是AdTheorent首席執行官吉姆·勞森(Jim Lawson)和水城研究有限責任公司(Water City Research LLC)董事總經理約翰·羅伊(John Roy)於2021年12月20日在爐邊聊天的文字記錄。
各位投資者早上好。我是約翰·羅伊，這裏是水塔研究公司的常務董事 。吉姆，很高興再次見到你。我知道這是我們的第三次爐邊聊天，但對於第一次收聽 的任何人來説，給出一個簡短的概述可能是有意義的。
詹姆斯·勞森：
太棒了。謝謝你，約翰。很高興再次來到這裏。提醒一下， 我是吉姆·勞森。我是Adtheorent的首席執行官。我很感謝有機會告訴你我們正在做的事情。AdTheorent 是一個程序化需求側平臺，或稱DSP，它使用機器學習和數據科學來預測在任何給定時刻可用於投放廣告的數十億個廣告媒體中的哪些廣告媒體印象最有可能推動我們的數字廣告商 客户的實際業務成果。我們以一種隱私超前的方式來做這件事，與其説我們關注的是目標用户，不如説是預測媒體機會的表現。
當今大多數常用的廣告定向方法都是以能夠訪問用户ID或用户細分或配置文件為前提的 。廣告商選擇AdTheorent是因為我們使他們的媒體投資能夠 為他們帶來實際的業務成果。我們的ML平臺識別最有可能轉換為客户 所需操作的印象，無論是在線操作還是現實世界操作，如參觀商店。
AdTheorent預測目標不依賴第三方數據 許可證、Cookie、設備ID或目前市場上正在討論的任何新的統一或個性化ID。我們不依賴他們 來有效地實現目標。我們與世界上最複雜的數據驅動型廣告商合作，這些廣告商瞭解數字 ，並希望他們的數字活動能為他們帶來業務成果。我們先進的機器學習技術和功能 使我們能夠為客户帶來更好的結果、更高的投資回報率和更好的KPI轉換，這正是我們在過去十多年中取得成功的原因。
約翰·羅伊：
太好了，我很欣賞你的概述。所以讓我們直接開始吧。上次 我們花了大約20分鐘談論CTV和您面前的機會。這是非常有趣的事情。 在談話的最後，你提到了一些其他的增長機會，這些機會將有助於推動你的未來。我希望 能更深入地研究這些問題。你能提醒我那些是什麼嗎？
詹姆斯·勞森：
是的，絕對的。我們對2022年感到非常興奮，這是AdTheorent的下一個篇章，我們在來年有一個巨大的增長機會。正如你提到的，我們上次談到了中視， 所以今天我不會説太多，只是重申這對我們來説是一個巨大的機會。我們第三季度的CTV 收入以最少的投資同比增長了近300%。我們相信，我們的競爭優勢將很好地轉化為有線電視， 我們預計2021年有線電視收入同比增長240%以上。
在更廣泛的計劃性市場增長的背景下，我們同樣對我們的一些其他增長機會感到興奮 。首先，AdTheorent的頂級客户渴望隱私轉發解決方案。 我們相信AdTheorent是一種新的廣告定向方法的先驅，這種方法表現良好，並尊重用户隱私。其次，我們相信每個垂直市場都代表着我們能力的一個獨立商機。隨着我們投資於不同垂直市場獨有的新功能，尤其是能夠推動客户KPI並證明我們價值的功能，我們看到需求迅速上升。我們通過對製藥和BFSI(銀行、金融服務和保險)的投資看到了這一點。我們很高興能繼續投資於新的垂直領域 功能，包括用於建模和定位的獨特數據、新的庫存合作伙伴關係、新的衡量和歸屬合作伙伴關係， 所有這些都是為了提高我們為客户帶來的廣告支出回報。
此外，我還想指出我們不斷擴展和靈活的交易方法。 一些客户使用AdTheorent作為端到端的內部數字合作伙伴，利用我們的各種團隊，包括戰略廣告運營、活動 優化，或收益、客户成功、數據和分析、數據科學、創意等等。我們開展複雜的營銷活動，擁有 許多優秀的客户合作伙伴關係，我們做了很多事情來推動他們取得成功。
我們還認識到，一些客户在內部擁有其中的一些媒體執行資源 。在這些情況下，他們可能需要更多純粹的平臺合作伙伴。現在，通過我們的Direct Access產品，我們 能夠使用該企業平臺與客户進行交易，為客户提供選擇。我們很高興能夠開始為全新的客户羣擴展AdTheorent 直接訪問，這是我們之前沒有參與的。我們認為這是一個重要的市場機遇， 我們已經在進行必要的技術、產品和團隊投資，以便向Direct Access用户提供我們的複雜產品。
最後，我想指出潛在的併購和/或國際 擴張，這對AdTheorent來説都是新事物，但在我們前進的過程中對我們來説可能是有意義的機會。
歸根結底，AdTheorent的未來是非常光明的，前面還有很多增長 。我們一直是一支鬥志旺盛、行動敏捷的團隊，我們以用少量的資源做很多事情為榮。我們是自主研發的，自2012年以來，我們所有的產品和技術都是自主開發的。沒有併購或企業合併才能做到這一點。我們認為，在我們的下一章中，我們將能夠 做更多事情。
另外，我們已經做了10年了。我們是一家新的上市公司 ，但我們的收入增長率約為30%，調整後的EBITDA約為30%，驗證了我們現有的業務和市場機會 。我們在高效運營方面有着悠久的歷史，實現了營收和利潤率的增長，以及強勁的現金流。 我們有機地建立了強大的資產負債表，這是加速我們的投資和增長機會的基礎。
約翰·羅伊：
太棒了。因此，讓我們試着將這些按順序排列，或許可以再拆開這些 。從AdTheorent的開始--讓我們先來看看有機增長的機會。這就是程序化的 市場，對嗎？那麼，為什麼你真的準備利用這一點呢？
詹姆斯·勞森：
好的，謝謝。因此，在規劃的推動下，數字媒體支出有望實現超乎尋常的增長。 根據Winterberry Group的數據，2021年數字媒體支出將達到1710億美元，年複合增長率為14.4%，2021年程序性數字媒體支出將達到900億美元。從2020年到2024年，它將經歷17.5%的複合年增長率 。對於我們作為一家企業所做的事情，現在的需求從未像現在這樣大。客户越來越多地 尋求AdTheorent帶來的可衡量的性能，行業順風和客户青睞我們的隱私轉發方法 進行廣告定向。AdTheorent有望超過這一強勁的預期市場增長，我們預計2020年至2023年調整後的毛利潤複合年增長率為28%。
我們的一些最大的差異化因素將真正推動我們的增長。 首先是印象級別的機器學習。我們的機器學習能力和預測性廣告為廣告商帶來了卓越的性能。 第二，我們的隱私轉發和數據不可知的廣告投放方式。廣告主 社區從未像現在這樣渴望一種對隱私友好的有效廣告定位方法。我們已經證明，基於用户配置文件的定位是沒有必要的。 我們看到的關於Facebook和其他公司的一些濫用行為加劇了這一點，同時也是因為加強了監管和行業 變化，例如谷歌提議逐步取消Chrome瀏覽器中的Cookie，以及蘋果僅在用户選擇加入時才對廣告商使用IDFA 。
營銷人員對使用機器學習和數據科學 以更隱私的方式瞄準美國存托股份非常感興趣，尤其是在隱私被廣泛討論的垂直領域。
約翰·羅伊：
因此，這看起來絕對是一個相當大的機會，至少可以説是程序性的。你能告訴我們更多關於土地和擴張的信息嗎，特別是在垂直領域？
詹姆斯·勞森：
沒問題。因此，我們為財富500強客户提供各種具有吸引力的行業垂直領域的服務，包括醫療保健和製藥；銀行、金融服務和保險；政府、教育和非營利組織； 零售、餐飲和QSR；旅遊和酒店業等等。如前所述，我們將每個垂直行業視為一個單獨的、令人興奮的商機。 我們將每個垂直行業視為一個單獨的商機。我們正在投資於這些機會。我們成功的垂直增長戰略 包括擴展垂直解決方案，例如醫療保健和製藥(我們稱之為AdTheorent RX和Banking、金融服務 和保險解決方案)，利用這些與AdTheorent隱私友好型數據實踐相關的獨特優勢，並針對符合行業法規的建模協議和品牌模型治理。
我們的專業垂直團隊也在提供更多獨特的解決方案 ，以擴展汽車、娛樂、旅遊、CPG等不斷增長的垂直市場。為了將這一點放在上下文中，舉幾個例子，讓我們 從Travel和CPG開始。第三季度，AdTheorent推出了增強的Sales Lift 360和Destination 360解決方案， 擴展了我們在餐飲、零售和旅遊垂直領域的能力。這些解決方案使我們的客户能夠量化其數字 媒體投資對給定商家或目標目的地內各商家的店內或在線銷售的影響。Sales Lift 360衡量針對特定商家的增量銷售額 ，而Destination 360衡量旅遊或旅遊客户在特定地理位置的增量銷售額或支出 ；例如，客户在特定城市的消費是城市旅遊或旅遊宣傳活動的一部分 。
另一個例子--汽車--我們的第一個面向市場的受眾驗證解決方案 使各品牌能夠理解我們的預測目標能力在接觸市場內汽車購物者方面的力量。品牌利用 此解決方案將更深入地瞭解活動所觸及的受眾。作為這項活動的一部分，我們與客户分享 匹配的市場印象和總的市場印象、匹配的市場家庭總數、匹配的家庭的購買率、活動推動的 可能購買的數量。觀眾指數顯示了觀眾是如何與市場人口相比排名靠前的。而這 只是我們在汽車行業持續投資的開始。
另一個例子是娛樂。我們對越來越多的以ACR和收視率數據和測量集成為特色的產品感到興奮 。我們可以直接測量AdTheorent活動曝光帶來的增量收視率或收視率 。這也僅僅是我們認為基於我們的機器學習和預測性廣告基礎的一個巨大的差異化機會的開始 。在所有這些和其他垂直市場中，我們部署和使用定製的 垂直解決方案來滿足專業行業廣告商的需求。這些專業化解決方案具有特定於垂直領域的 功能，這些功能與目標定位、測量和受眾驗證等相關。
我認為有時提供一個例子來説明這一切是如何產生的 會很有幫助。因此，我們有一個財富500強的全球製藥品牌與我們合作。他們的KPI是新的病人開始。我們利用使用預測性目標和第三方醫藥受眾細分的雙管齊下的 方法來開發自定義機器學習模型，該模型確定了 匿名病症在品牌網站上完成各種操作的可能性最高。我們的結果比我們的 客户每次操作成本基準高出四倍，推動了5,000次增量轉換，並超出了我們客户的預期， 推動收入在五年內增長了近2000%。像這樣的例子還有很多。
關鍵是我們基於每個垂直領域創建自定義解決方案。 因此，我們將擁有一個與我們的製藥解決方案不同的汽車解決方案，它與我們的旅行和酒店解決方案不同， 與我們的餐飲解決方案不同。這些專業化解決方案具有與目標確定、測量和受眾驗證等 相關的垂直特定功能。我們對每個垂直領域使用不同的測量功能和不同的數據 。我們真正創建了更加定製化、以垂直為基礎、親力親為的全方位服務產品，這是我們的一大與眾不同之處。
還有幾個垂直領域的例子。我們的製藥和 醫療保健產品利用機器學習的力量，利用符合HIPAA的方法和符合NAI規範和其他自我監管標準的目標做法，在針對醫療保健提供者和患者的活動中發揮卓越的性能。 我們的銀行、金融服務和保險解決方案推動這些銀行和金融服務以及 保險客户在監管要求的背景下關心的真實世界績效KPI，數據使用最佳實踐，旨在防止 在促進聯邦醫療保險方面存在歧視等情況。 我們的銀行、金融服務和保險解決方案在監管要求的背景下推動這些銀行和金融服務以及 保險客户關心的現實世界績效KPI，數據使用最佳實踐，旨在防止 在聯邦宣傳中存在歧視這種歧視可以採取超本地化 目標化的形式，它可以作為針對違反適用的聯邦法規的被禁止的基準變量的代理。
AdTheorent模型旨在排除與信用延期產品或服務相關的所有活動的禁用基礎變量、 或它們的代理。這只是一個例子，説明瞭解垂直市場 可以讓您瞭解客户的業務，並使您成為更有效的合作伙伴。
這些都是敏感性和隱私保護，我們已經將 構建到我們的機器學習模型和目標實踐中，因為我們已經傾向於不同的垂直領域。我們瞭解了他們的業務 。我們理解他們的意圖。我們理解他們試圖用他們的廣告 美元創造什麼價值。我們投資於創造解決方案來做到這一點，然後證明我們做到了。還有許多其他我們擅長於 工作的地方。
我們創建了額外的行業定製產品，以應對零售、汽車、餐飲、娛樂等越來越廣泛的垂直市場中 獨特的挑戰和機遇。我們 期待繼續這樣做，因為我們認為，在ML平臺之上，投資於垂直特定的解決方案是AdTheorent非常特別的 原因之一。
約翰·羅伊：
Jim，您提到AdTheorent有機會通過不同支持級別的產品直接訪問 。你能給我染一點顏色嗎？
詹姆斯·勞森：
沒問題。因此，我們在這裏還處於早期階段，但這對我們來説是一個巨大的機會。首先，讓我退一步解釋一下我們所説的直接訪問是什麼意思。的確如此。 AdTheorent Direct Access允許品牌和代理合作夥伴直接訪問和使用我們的平臺，而不是將其作為我們更廣泛的端到端服務的一部分 。AdTheorent Direct Access對於某些客户來説很有價值，他們已經擁有完整的媒體功能， 但正在尋找一個有價值且功能強大的平臺來執行媒體活動。
AdTheorent Direct Access將權力掌握在品牌或代表它們的代理機構手中，以便利用我們的機器學習和廣告定向功能自行開展活動。它 類似於我們的核心業務Managed Program，無論客户選擇如何與我們進行交易，有時是 這兩種方法的組合，我們通過使用我們專有的機器學習能力技術平臺執行有針對性的 數字廣告活動來產生收入。這是同一個平臺，可為不同的客户行業垂直市場、消費者屏幕、臺式機、移動CTV提供先進的預測目標定位解決方案，包括定製的目標定位測量和分析服務 ，以應對獨特的廣告客户挑戰。
因此，根據品牌或代理商所需的支持級別， 本質上--他們需要哪些服務才能在非常高的級別上執行媒體活動--我們可以靈活地與他們合作。 我應該指出，我們稱之為Direct Access，而不是自助服務是有原因的。AdTheorent團隊仍然為使用直接訪問模式的客户提供大量支持和 價值，包括將數據科學作為服務支持，從而確保客户從我們平臺中嵌入的強大ML功能中受益 。
直接進入市場是一種新事物。這還不是實質性的，但 我們相信這是一個驚人的機會。這是有需求的。我們知道這一點。我們從現場 從我們的收入團隊獲得此信息，即某些潛在客户更願意自己訪問該平臺，而不是選擇完整的端到端解決方案 。這通過向客户提供我們的平臺和產品來擴大我們的總潛在市場，而無需考慮他們執行程序性數字活動的首選方法。
根據Digiday對品牌和代理商高管進行的一項調查， 託管節目和自助式節目的數字廣告支出接近甚至平分，42%的受訪廣告商 將一半以上的預算分配給託管節目，41%的廣告商將一半以上的預算分配給自助 。在前幾年，我們無法同時抓住這兩個機會。現在，我們正在擴展Direct Access，以便能夠做到這一點。
因此，總而言之，我們相信，考慮到客户獨特的業務目標、內部能力、技術 和其他資源，我們的託管計劃和直接訪問產品 具有互補性，可為客户提供最佳產品。託管編程模式非常適合專注於複雜KPI的客户，這些客户希望獲得更多支持、 和增值收益(包括戰略、創意、活動優化和執行等)，而Direct Access則可滿足擁有媒體交易團隊、交易專業知識和資源的客户的需求 。
約翰·羅伊：
太棒了。那麼，我們來談談無機的機會， 比如國際擴張，併購，你能給我們點顏色看看嗎？
詹姆斯·勞森：
絕對一點兒沒錯。從歷史上看，AdTheorent一直專注於在美國和加拿大 投放廣告。然而，我們相信，歐盟和亞太地區對我們來説代表着新的增量機會，特別是考慮到我們的隱私 向前數據定位方法為歐盟的廣告商解決了許多問題，符合GDPR，即限制使用個人數據進行廣告的一般數據保護 法規。
國際機遇是巨大的。根據Winterberry Group的預測，2024年歐洲的節目支出將達到480億美元，從‘20到’24年的複合年增長率超過17%。 從‘20到’24年，數字視頻的複合年增長率將超過30%。再説一次，我們認為這是令人興奮的 ，尤其是歐盟，因為GDPR的限制，以及他們對使用個人數據的看法。在 次，客户要求我們在歐盟開展活動，儘管這不是我們目前的重點。我們已經應要求運行了一些 活動，當我們這樣做時，我們會從我們的歐盟活動中識別個人數據，並以交鑰匙的方式在那裏操作，而不是 使用個人數據。
我們可以依靠IAB的歐盟同意字符串和投標請求。但 今天，我們剛剛決定從與歐盟相關的投標請求中刪除個人數據。同意在歐盟是有爭議的。 有訴訟稱，即使是同意框架也是無效的，那裏有一些噪音，我們希望解決 。我們所説的是在歐盟，當我們在那裏處理競選活動時，我們會對進入我們 系統的個人數據進行識別，這樣我們就沒有可能違反GDPR。當我們運行這些活動時，我們根據與哪些印象驅動轉換活動相關的統計數據，非常成功地運行它們 。
但有趣的是，歐盟對AdTheorent來説是一個巨大的淨新機遇 ，因為我們的廣告定向方法不是基於用户ID的。AdTheorent預測性廣告不是個性化的、基於個人資料 或一對一性質的廣告。
約翰·羅伊：
嗯，這聽起來確實是一個很大的機會，也很令人興奮。 也許你可以花幾分鐘時間和我們談談併購以及那裏正在發生的事情，你認為有哪些機會 ？
詹姆斯·勞森：
絕對AdTheorent是一家老牌公司，具有強大的盈利能力 和現金流特點。因此，我們能夠在增長背後進行再投資，而且我們在歷史上沒有進行過收購。自2012年以來，我們的 平臺產品和功能都是自主開發的。因此併購對我們來説是新的，這對我們來説是一個新的機會，部分原因是我們很快就會有一種公共貨幣。展望未來，如果我們找到合適且有吸引力的收購候選者，無論是針對互補業務、產品還是技術，我們都將有能力做到這一點。
我想澄清的是，我們目前沒有任何承諾或協議 ，我們在管道甲板和其他地方分享的指導方針並不依賴於併購帶來的任何好處，也不依賴於 問題的國際利益。國際或併購，它們將純粹是對我們現有指導的增量，AdTheorent的未來真的很光明，無論有沒有這一點，但它們對我們來説都可能是非常好的增量機會。
約翰·羅伊：
太棒了。嗯，我認為我們的時間即將結束，我 鼓勵投資者和聽眾回去看看我們討論的第一部分和第二部分，但吉姆。吉姆，非常感謝你。您 可以在我們的網站上訪問所有這些報告和視頻，就像我們的所有報告一樣，它們對所有人都是免費的。謝謝，每個人都度過了愉快的一週，祝您假期愉快。謝謝。
詹姆斯·勞森：
謝謝你，約翰。
有關前瞻性陳述的警示語言
本新聞稿包含“1995年私人證券訴訟改革法案”所指的“前瞻性 聲明”。一般而言，前瞻性陳述通常 可以通過使用以下詞語來識別：“將可能導致”、“預計將”、“將繼續”、“預計”、“預計”、“可能”、“相信”、“打算”、“計劃”、“ ”預測、“展望”或這些術語或其他類似術語的負面含義，在本新聞稿中 包括但不限於Adtheorent和MCAP的未來機會，AdTheorent對2021年全年的財務指引 以及MCAP和Adtheorent的擬議業務合併，包括預期在納斯達克上市。此類前瞻性 陳述基於我們管理層當前的信念和預期，固有地受到重大業務、經濟 以及競爭不確定性和意外事件的影響，其中許多不確定性和意外事件很難預測，通常超出我們的控制範圍。實際結果 和事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。
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