貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓,郵編:19809

(800) 882-0052

2021年12月17日

尊敬的普通股股東:

誠摯邀請您出席貝萊德穆尼控股投資質量基金 和貝萊德市政收入基金有限公司(MUI或收購基金,並與米高梅、兩隻基金、每隻基金、一隻基金)於2022年2月4日上午10:30舉行的聯合特別股東大會(特別大會)。(東部時間)。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需 出差即可參加特別會議,但可以現場觀看特別會議,有機會參與其中,包括向管理層提出問題,並通過訪問網絡鏈接進行投票。在 特別會議之前,我想向您提供更多的背景信息,並請您對影響基金的重要提案進行投票。

米爾福的普通股股東:您和MFL的優先股東被要求作為一個班級就批准MFL和收購基金之間的協議和重組計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括根據經 修訂的1940年《投資公司法》終止MFL的註冊(《1940年法案》),以及根據馬薩諸塞州法律解散MFL(《重組協議》)。收購基金與MFL有相似的投資目標和投資策略、政策和限制, 但也有一些不同。MFL的優先股東也被要求作為一個單獨的類別,就批准重組協議和重組的提案進行投票。

收購基金的普通股股東:您和收購基金的優先股東被要求作為一個類別就批准與重組相關的收購基金增發普通股的 提案進行投票。收購基金的優先股東也被要求作為一個單獨的類別,就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票。

隨函附上的聯合委託書/招股説明書僅提供給 Funds普通股股東。每個基金的優先股東也被要求出席特別會議,並就上述提議單獨投票。每隻基金都向其優先 股東提交一份關於上述提議的單獨委託書。

每個基金的董事會或董事會(如果適用)認為其基金的普通股股東被要求表決的提案符合各自基金及其股東的最佳利益,並一致建議您投票支持該提案。

你的投票很重要。自2021年12月7日(特別會議的創紀錄日期)起,出席特別大會的人數將僅限於各基金股東。

如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡陰影框中找到的控制號碼,參加https://meetnow.global/M5YSR7R的特別 會議。您可以在特別會議期間按照説明進行投票,特別會議期間將在特別會議網站上提供 。

如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金的 股),並希望參加特別會議,您必須在


特別會議。要註冊,您必須提交您的代理權證明(法定委託書),您可以從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您的基金持有量 以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(每隻基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的法定委託書的圖像發送至ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間 )特別會議日期前三個工作日。您將收到一封來自Georgeson LLC的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號碼和安全代碼。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或通過 互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過在收到的每張代理卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示,如果通過郵寄收到,則將其放入隨附的郵資已付的回執信封中退回。

我們鼓勵您仔細閲讀隨附的材料,這些材料更詳細地解釋了提案。作為股東,您的投票很重要,我們希望 您今天能做出迴應,以確保您的股票將出席會議。您可以按照委託卡或投票指導表上的説明使用以下方法之一進行投票:

•

通過按鍵電話;

•

通過互聯網;

•

在已付郵資的 信封內隨附的委託卡或投票指示表格簽名、註明日期並寄回;或

•

如上所述參加特別會議。

如果您沒有使用上述方法之一進行投票,基金代理律師Georgeson LLC可能會要求您對您的股票進行投票。

如果您對將要表決的提案或虛擬特別會議有任何疑問,請致電Georgeson LLC,該公司協助我們 徵集委託書,免費電話:1-888-505-9118.

一如既往,我們 感謝您的支持。

真誠地

約翰·M·佩洛夫斯基先生

基金總裁兼首席執行官

請大家現在投票。你的投票很重要。

為避免進一步徵集的浪費和不必要的費用,我們敦促您在隨附的委託卡上註明您的 投票指示,註明日期和簽名,並立即將其放入所提供的已付郵資的信封中,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示,無論您所持股份的大小。如果 您提交了一份正確簽署的委託書,但沒有説明您希望如何投票表決您的普通股,則您的普通股將投票支持該提案。如果您的普通股是通過經紀人持有的,您必須向您的經紀人提供投票 説明如何投票您的普通股,以便您的經紀人按照您在特別會議上的指示投票您的普通股。


2021年12月17日

重要通知

致 個普通股股東

貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

問答

雖然我們敦促您閲讀完整的聯合委託書/招股説明書,但為了您的方便,我們已簡要概述了有關貝萊德穆尼控股投資質量基金(或目標基金)和貝萊德市政收入基金有限公司 (摩爾基金或收購基金以及與米高梅、基金、基金和每個基金一起,一個基金)的聯合特別股東大會(特別大會)和待表決的提案的一些重要問題。預計 重組的生效日期(截止日期)將在2022年第二季度的某個時候,但可能是在聯合委託書聲明/招股説明書中描述的不同時間。

隨函附上的聯合委託書/招股説明書僅發送給MFL和收購基金的普通股股東。MFL正在單獨 徵求可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP持有人)的投票,收購基金正在通過單獨的委託書,分別徵求其可變利率MUNI 定期優先股持有人(VMTP股份及其持有人,VMTP持有人,n以及VRDP股份和每隻基金的普通股,即……股份)的投票(視情況而定,請參閲VRDP股份和每隻基金的普通股,即?股份),如果適用,收購基金將單獨徵求其可變利率MUNI 定期優先股持有人(?VMTP股份及其持有人,?VMTP持有人,以及VRDP股份和每隻基金的普通股,?股份)的投票。

Q:

為什麼要召開股東大會?

A:

貝萊德穆尼控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)普通股股東:您和 MFL的VRDP持有者被要求就批准MFL與收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中預期的交易 進行投票,其中包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件,這將是:(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,並承擔MFL的幾乎所有負債,以換取新發行的普通股和收購基金的VRDP股份,這些交易將是:(I)收購基金收購幾乎所有的MFL資產,並承擔幾乎所有的MFL負債,這些交易將僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件並構成將分別分配或支付給普通股股東(雖然可以用現金代替零碎普通股)和VRDP持有人的普通股和VRDP股份的唯一代價,以及 (Ii)MFL根據經修訂的1940年投資公司法(1940年法案)終止註冊,以及MFL根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律(br}馬薩諸塞州法律)清算、解散和終止(如果重組協議在重組截止日期前獲得批准,預計收購基金將發行VRDP股票,條款與MFL已發行的VRDP股票的條款基本相同,並使用發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

MFL VRDP持有者還被要求作為一個單獨的類別,通過一份單獨的委託書對批准重組協議和重組的提案進行投票 。

貝萊德市政收益基金有限公司普通股股東(紐約證券交易所股票代碼:MUI):您和 收購基金VMTP持有人被要求作為一個類別就一項提案進行投票,該提案旨在批准與重組協議相關的收購基金增發普通股(發行)。


收購基金VMTP持有人還被要求作為一個單獨的類別,通過一份單獨的委託書,就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票。

合併基金是指重組完成後作為存續基金的收購基金。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則重組將不會 完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

Q:

為什麼每個基金董事會都推薦這些建議?

A:

每隻基金的董事會或董事會(視情況而定)(每個董事會及其成員, 一名董事會成員)已確定重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在 資產淨值(資產淨值)和清算優先權方面被稀釋。重組旨在通過合併兩隻基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。這兩隻基金擁有相似的 投資目標和相似的投資戰略、政策和限制以及投資組合構成,並由同一投資顧問貝萊德顧問有限責任公司(投資顧問)和投資組合管理團隊管理。

鑑於這些相似之處,重組旨在減少基金宂餘,並創建一個可能受益於預期的運營效率和規模經濟的單一、更大的 基金。此次重組旨在為普通股股東帶來以下潛在利益:

(i)

每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨費用較低,這是由於合併基金規模較大而產生的規模經濟;

天哪。

提高或保持各基金普通股股東的資產淨值收益率不變;

哦,不。

改善合併基金普通股的二級市場交易;及

(四)

合併基金的運營和行政效率,包括以下方面的潛力:

(a)

更大的投資靈活性和投資選擇;

(b)

證券投資更加多樣化;

(c)

能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件交易組合證券;

(d)

額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款和更優惠的交易條款;

(e)

受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少 ,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和更多的研究覆蓋範圍;以及

(f)

受益於同一基金綜合體中的類似基金較少,包括簡化的運營模式,以及 降低運營、法律和財務錯誤的風險。

每個基金的董事會,包括不是利害關係人(定義見1940年法案)的董事會成員,批准了重組協議和發行(如適用),結論是重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別稀釋資產淨值和清算優先權。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和優先股股東在合併後的較大基金中持有的所有權百分比可能會減少

II


基金比重組前的任何一隻基金都要好。每個董事會的結論是基於每位董事會成員在考慮了關於其基金和基金的普通股和優先股股東的所有 整體相關因素後的業務判斷,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予了不同的權重,並對 各種因素賦予了不同程度的重要性。

如果重組未完成,則投資顧問可就每個 基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦替代方案。

Q:

重組對基金的收費和支出有何影響?

A:

在截至2021年8月31日的12個月期間,MFL的總費用比率為1.54%。截至2021年4月30日的12個月期間,收購基金的總費用比率為1.58%。 總費用是指基金的年度總運營費用(包括利息支出,不生效自願豁免)。?總費用比率?是指基金的總費用,以其可歸因於普通股的平均淨資產的 百分比表示。

關於MFL,投資顧問已 自願同意免除VRDP股票和投標期權債券信託(TOB信託)收益的投資諮詢費,該費用超過總資產的35%減去其應計負債之和(不包括以TOB信託為代表的負債和任何已發行VRDP股票的清算優先權)(自願豁免)。自願豁免可隨時減少或終止,恕不另行通知。

截至2021年8月31日,對於MFL,截至2021年4月30日,對於收購基金和合並基金, 歷史和形式上的適用於重組的總費用比率如下:

漏磁 收購基金
(梅)
形式形式合併基金
(MFL到MUI)
1.54%1 1.58 % 1.50 %

1

在實施自願豁免後,米富瑞的總費用比率為1.48%。

這些基金估計,重組完成後,總費用比率將達到(包括利息支出)對於 合併基金1.50%的歷史和形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基數,代表總費用比率的增加(包括利息 費用和自願豁免生效後)對於MFL的普通股股東來説,減少了0.02%,總費用率降低了(包括利息支出)為收購基金的普通股股東增加 0.08%。在不實施自願豁免(可隨時減少或停止,恕不另行通知)的情況下,總費用比率(包括利息支出)米高梅和收購基金的普通股股東預計分別減少0.04%和0.08%。

每隻基金的總費用包括與該基金的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)相關的利息支出 。在截至2021年8月31日的12個月期間,總費用比率(不包括利息支出,在 自願豁免生效後)MFL為0.94%,總費用率(不包括利息支出,且不實施自願豁免)MFL為1.00%。在截至2021年4月30日的12個月期間,總費用比率(不包括利息支出)收購基金的收益率為0.98%。

這些基金估計,重組完成後,總費用比率將達到(不包括利息支出)對於 合併基金0.96%的歷史和形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基數,代表總費用比率的增加(不包括利息支出 以及在自願豁免生效後)對於MFL的普通股股東來説,下降了0.02%,總費用率降低了(不包括利息支出)由收購基金出資0.02%。不執行 自願放棄 (可隨時減少或停止,恕不另行通知),總費用比率(不包括利息支出)米高梅和收購基金的普通股股東預計將分別減少0.04%和0.02%。

三、


MFL目前向投資顧問支付月費,年費相當於其淨資產日均價值的0.55%。收購基金目前每月向投資顧問支付0.55%的費用,金額為(I)MUI淨資產的日均價值和(Ii)任何未償還債務證券的收益和用於槓桿的 借款。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。據悉,在確定信託資產淨值時,任何已發行優先股(累計股息除外)和TOB信託的清算優先權不被視為負債。

如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費費率將為合併基金的年度合同投資管理費費率,該費率將為(I)MUI淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何 未償債務證券和借款的收益的0.55%的合同投資顧問費費率。(B)收購基金的年度合同投資管理費費率將為合併基金的年度合同投資管理費費率,該費率為(I)MUI淨資產的日均價值和用於槓桿的任何 未償債務證券和借款的收益的0.55%。因此,合併後的基金將與收購基金享有相同的年度合同投資諮詢費費率。有關更多信息,請參閲聯合 委託書/招股説明書中的普通股股東費用表。

基於形式上的Broadbridge對於合併基金的同業費用範圍, 估計的年度基金總費用比率(不包括投資相關費用和税收)預計在第二個四分位數,合同投資顧問費費率和實際投資顧問費費率佔總資產的比例 預計都在第二個四分位數。

不能保證合併基金的未來支出不會增加,也不能保證任何基金的任何 費用節省都會因重組而實現。

Q:

重組將如何影響基金的收益、分配和未分配淨收入?

A:

合併基金在重組後普通股股東的資產淨值收益率 預計可能高於米高梅的淨值收益率,與收購基金的淨值收益率相同,即當前的資產淨值收益率。任何基金的分銷水平都可能根據一系列因素髮生變化,包括基金收益的當前水平和 預計水平,並可能隨時間波動;因此,受包括基金分銷政策在內的許多其他因素的影響,較高的淨收益狀況可能會隨着時間的推移對此類 基金的分銷水平產生積極影響。合併基金的資產淨值收益和分派率將隨着時間的推移而變化,根據市場狀況,可能高於或低於重組前各基金的資產淨值收益和分派率 。基金的盈利和淨投資收入是取決於許多因素的變量,包括資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、此類槓桿的成本、投資業績、利率變動和一般市場狀況。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益會保持不變。

如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的 淨投資收入(UNII)(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配),兩者中較大者為準。宣佈日期、除息日期(除息日期 )和重組前申報的UNII分配的記錄日期將在截止日期之前進行。但是,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分可在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得此類重組前宣佈的UNII分配的基金的普通股股東。 有權獲得在截止日期後支付的此類重組前申報的UNII分配的前MFL股東將在重組後的 個月內收到此類分配的現金。

在重組前宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,不應期望從任何 獲得任何分配。

四.


基金,直至合併基金董事會宣佈分派(如有),並支付給有權獲得任何此類分派的股東為止。在截止日期後至少一個月內, 合併基金預計不會支付此類分配。

此外,收購基金為了 為其普通股股東提供穩定的分配率,可以在重組前申報的UNII分派金額超過其未分配的淨投資收入和截止日期應計的淨投資收入;任何此類超額金額預計都不會構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其資產淨值作為重組估值時間的 將低於收購基金重組前申報的UNII分配中不包括這些超額金額的情況。

合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金。與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII餘額預期較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII結餘部分支持基金定期 分配的水平,並在基金某一特定分配期的淨收益不足以支持該期間定期分配的水平時提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分派率的水平 ,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能 進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配水平。見紅利和分派。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的定期分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。然而,合併後的 基金預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨收益概況(與MFL相比)以及本文討論的規模經濟的其他預期好處。各基金(包括合併基金)保留 隨時改變其普通股分配政策和普通股分派率的權利,並可在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)對任何分派的支付 均受該基金董事會聲明的約束,且僅在該基金董事會宣佈的情況下才會支付。不能保證任何基金的董事會, 包括合併基金在內,將宣佈對該基金的任何 分配。

如果重組前宣佈的UNII分配 不是免息股息(如1986年修訂的《美國國税法》(The Internal Revenue Code Of 1986)所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。

Q:

每隻基金的普通股在歷史上是溢價還是折價交易?

A:

歷史上,每隻基金的普通股交易價格都是折價的。下表列出了截至2021年12月6日各基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折扣。

基金

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 14.34 $ 15.23 (5.8 )%

收購基金(MUI)

$ 15.30 $ 15.90 (3.8 )%

只要MFL的普通股交易價格比重組時的收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東將有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟利益。在重組時,只要MFL普通股的交易價格比收購基金的折讓(或溢價)更小,那麼,如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。在重組完成時,MFL的普通股交易價格比收購基金的折扣更小(或溢價更大),如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價角度受益 。

v


不能保證在重組後,合併基金的普通股相對於資產淨值的折讓會比重組前任何個別基金的普通股更窄,對資產淨值的溢價也會更大。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於收購基金普通股的當前市場價格 。在重組中,MFL的普通股股東將獲得基於MFL普通股資產淨值(而不是市值)的收購基金普通股。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值。

Q:

優先股持有者將如何受到重組的影響?

A:

截至所附聯合委託書/招股説明書的日期,MFL有VRDP流通股, 收購基金有VMTP流通股。截至2021年12月6日,MFL有2,746股W-7系列VRDP流通股,收購基金有2,871股W-7系列VMTP流通股。根據收購基金VMTP再融資,預期在重組前,收購基金的所有VMTP股份將再融資為 收購基金VRDP股份,條款與MFL VRDP股份大致相同。

與重組有關,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人增發2,746股VRDP股票。 重組完成後,合併基金預計將有5,617股VRDP股票流通股。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP 在重組結束日之前完成再融資,在重組結束日,MFL VRDP持有人將在 一對一根據一個新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如該等股息在緊接重組截止日期前一天尚未支付,則另加截至重組截止日期前一天及包括該日在內的任何 MFL VRDP股份應計股息),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的MFL VRDP股份 。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金在 與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就 重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將在股息支付和收購基金解散、清算或清盤時的資產分配方面與該收購基金 VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同 特別收費率期限(包括其條款)。除非 延長,否則此特別費率期限預計將於2022年4月15日結束。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP股份的條款可能會隨時更改至 時間,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和 重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款基本相同,不同的是,新發行的收購基金VRDP股份預計將在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份 完成後30年內強制贖回。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票隨後的任何收費率期間指定為 特別收費率期間,但須遵守該基金VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特殊費率期間,基金可以選擇將VRDP股票的條款修改為

VI


這類基金的VRDP股票的管理文書允許,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股票有關的特別規定。 MFL的已發行VRDP股票目前處於一年特別利率期,除非延長(特別利率期),該期限將於2022年4月15日結束。將於收購基金VMTP再融資及重組中發行的收購基金VRDP股份 亦將受特別收費率期間限制,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同。

重組的費用預計不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視情況而定)承擔。

重組後,每隻基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金的資產基礎將比重組前的任一隻基金擁有更大的資產基礎和更多的VRDP流通股。由於 要求所有優先股股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比 可能低於重組前他們持有各自基金已發行優先股的百分比。

Q:

這些基金有多相似?

A:

這些基金擁有相同的投資顧問、高管和受託人。MFL是作為馬薩諸塞州的商業信託成立的,收購基金是作為馬裏蘭州的一家公司成立的。

收購基金和MFL中的每一家都有在紐約證券交易所上市的普通股 。MFL私募了VRDP的流通股。收購基金私募了VMTP的流通股。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。MFL由小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)領導的一個投資專業團隊管理。還有沃爾特·奧康納。合併後的基金將由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。

合併基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制將與收購基金的投資目標、重大投資策略和經營政策以及投資限制 相似,但也有一些不同。

投資目標:

目標基金(Target Fund)(MFL) 收購基金(MUI)
該基金的投資目標是提供免徵聯邦所得税的當前收入,併為 提供擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。* 該基金的投資目標是提供免除聯邦所得税的高當期收入。

*

佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,米富瑞董事會一致投票批准該基金投資市政債券,而不受地理位置的限制。然而,如果佛羅裏達州恢復徵收佛羅裏達州無形税或採用州所得税,MFL將被要求 重新調整其投資組合,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達州市政債券,或獲得股東批准,以修改基金的基本投資目標,刪除對佛羅裏達州無形税的提及 。不能保證佛羅裏達州在未來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證佛羅裏達州恢復徵收無形税或採用州所得税不會對米高梅造成實質性的不利影響,也不能保證不會削弱米高梅實現其投資目標的能力。

市政債券下面是每個基金關於市政債券的80%投資政策的比較, 的利息免徵聯邦所得税。

第七章


目標基金(Target Fund)(MFL) 收購基金(MUI)
在任何時候,基金總資產的至少80%投資於市政債務,發行人的債券法律顧問認為,其利息 免徵聯邦所得税,除非在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期。 該基金尋求實現其投資目標,作為一項基本政策,將至少80%的淨資產(包括從出售優先股獲得的資產 )加上用於投資目的的任何借款的金額投資於市政債務組合,發行人的債券法律顧問認為這些債務的利息在 聯邦所得税目的的總收入中是可以排除的(但根據聯邦替代最低税的目的,利息可能包括在應税收入中)。

投資級證券:以下是各基金在 投資級優質證券投資方面的政策比較。投資級質量是指此類債券在投資時被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)評級在四個最高級別(Baa或BBB或更高)內,或未評級,但被Investment Advisor判定為具有可比質量。

目標基金(Target Fund)(MFL) 收購基金(MUI)
該基金尋求通過主要投資於長期、投資級市政債券的投資組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為,這些債券的利息免徵聯邦所得税。 在正常市場條件下,基金至少將總資產的75%投資於投資級優質市政債券組合 ,如果未評級,投資顧問在投資時認為其質量相當。

債券到期日:以下是各基金在債券到期日方面的政策比較。

目標基金(Target Fund)(MFL) 收購基金(MUI)
在正常情況下,基金總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政 債務。 基金對投資的到期日沒有既定的政策。在臨時期間或為了提供流動性,基金有權將其總資產的20%投資於期限為一年或更短的免税和應税貨幣市場債券。

槓桿:每個基金通過發行VRDP股票或VMTP股票 和TOB來利用槓桿。?請參閲收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險?槓桿風險;?投資收購基金的一般風險:投標期權債券 風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB來利用其資產,預計在重組結束日期 之後將繼續通過使用VRDP股票和TOB來利用其資產。重組完成後,收購基金的普通股東(包括前Target Fund普通股股東)將承擔與收購基金VRDP股份相關的槓桿成本 ,並須遵守收購基金VRDP股份的條款,包括收購基金VRDP股份在支付股息和解散、清算或清盤收購基金事務時的資產分配方面將優先於收購基金普通股。請參閲聯合委託書/招股説明書中有關基金優先股的信息,以瞭解有關各基金優先股的 其他信息。

VIII


每隻基金最近一財年 年末優先股的年化股息率如下:

基金

優先股 費率

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 0.91 %

收購基金(MUI)

VMTP共享 1.03 %

請參見下面與以下相關的某些重要比率的比較:(I)每個基金截至2021年12月6日的槓桿使用情況 和(Ii)合併基金的槓桿估計使用情況(假設重組已於2021年12月6日進行)。

比率

目標基金(MFL) 收購基金
(梅)
形式形式合併基金(MFL到MUI)

資產覆蓋率

310.2 % 312.1 % 311.2 %

監管槓桿率(1)

32.2 % 32.0 % 32.1 %

有效槓桿率(2)

38.7 % 38.1 % 38.4 %

(1)

監管槓桿由基金髮行的優先股組成,這是基金資本 結構的一部分。監管槓桿有時被稱為1940年法案槓桿,並受1940年法案中規定的資產覆蓋限制的限制。

(2)

有效槓桿是指基金的有效經濟槓桿,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生投資的槓桿效應。目前,除任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿效應也包括在有效槓桿率中。

Q:

重組將如何進行?

A:

假設重組獲得必要的股東批准,以及某些同意, 關於已發行的MFL VRDP股票的確認和/或豁免來自各種第三方,並假設收購基金VMTP再融資在重組結束日期之前完成, 收購基金將收購MFL的幾乎所有資產,並承擔MFL的幾乎所有負債,以換取新發行的普通股和收購基金的VRDP股份,這些股份將然後,MFL將根據1940年法案終止其註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。 如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日期之前完成,那麼重組將不會完成。

MFL的股東將成為收購基金的股東。MFL的普通股股東將獲得 收購基金新發行的普通股,每股面值0.10美元,其總資產淨值(不是市值)將等於緊接成交日期前持有的MFL普通股的總資產淨值(不是市值)(儘管MFL的普通股股東可以從零星普通股獲得現金)。米爾福在重組前的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。米爾福普通股的資產淨值不會因為重組而被稀釋 。每隻基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和分配資產方面擁有實質上相似的投票權和權利, 沒有優先購買權、轉換權或交換權。

在重組結束之日,MFL VRDP持有者將獲得一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加截至重組結束日(包括該日)的MFL VRDP股份應計的任何 股息(如該等股息在緊接結束日期前尚未支付)),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份 。(##*_)。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金VRDP股份在收購基金VMTP 再融資中發行的相同系列或基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。

IX


將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和 解散、清算或清盤收購基金事務時的資產分配方面,將與該收購基金VRDP股份平價。

新發行的收購 基金VRDP股票將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股票的相同特別收費率期限(包括其條款)。除非延長,否則此特別費率期限預計將於2022年4月15日終止 。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP股份的條款可能會不時更改 ,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和 重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款基本相同,不同的是,新發行的收購基金VRDP股份預計將在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份 完成後30年內強制贖回。已發行的MFL VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期限指定為特別利率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的 選擇修改VRDP股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。除非延長,否則已發行的MFL VRDP股票目前處於一年的特別費率期,將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將 受特別收費率期間限制,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

收購基金的股東仍將是收購基金的股東,重組後收購基金將擁有額外的普通股和VRDP股票 。

Q:

由於重組,我是否需要繳納任何美國聯邦所得税?

A:

此次重組旨在符合《守則》第368(A)節的規定。如果重組符合這樣的條件,一般情況下,MFL的普通股股東在根據重組以普通股換取基金股份 時,將不會因為美國聯邦所得税的目的而確認任何損益(除了作為零碎普通股收到的現金以外)。此外,MFL將不會因為重組而確認美國聯邦所得税的任何損益。收購基金及其股東都不會確認重組後美國聯邦所得税方面的任何損益。

如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括 可歸因於他們在重組完成前申報的各基金未分配淨投資收入的比例份額的分配,或重組後確認的合併基金內置收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時。如果此類分配不是免息股息(如本規範所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,分配 可能要向股東徵税。

基金股東應諮詢他們自己的税務顧問 有關重組對美國聯邦所得税的影響,以及州、地方和非美國税法的影響,包括税法可能的變化。

x


Q:

我是否需要支付與重組相關的任何銷售費用、佣金或其他類似費用?

A:

您將不會支付與重組相關的銷售負荷或佣金。然而,無論重組是否完成,與重組相關的成本,包括與特別會議相關的成本,都將由產生這筆費用的各個基金直接承擔。

收購基金和MFL的共同股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計收購基金約為415,990美元,MFL約為438,816美元。收購基金將承擔其估計重組費用中的約373,448美元,MFL將承擔其估計重組費用中的353,291美元,超過該金額的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於收購基金,收購基金VMTP再融資的成本估計為 約319,212美元。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能高於或低於本文討論的估計成本 。

如果適用,VMTP持有者和VRDP持有者預計不會承擔重組的任何費用。

基金和投資顧問均不會向股東支付因 重組產生的或與重組相關的任何直接費用(例如:股東因出席股東特別大會、就重組進行表決或採取與重組有關的其他行動而發生的費用)。

Q:

完成重組需要哪些股東批准?

A:

重組取決於以下批准:

1.

重組協議和其中所考慮的交易的批准, MFL根據馬薩諸塞州法律解散,由MFL的普通股股東和VRDP持有者作為一個類別投票;

2.

重組協議和其中設想的交易的批准,包括根據1940年法案終止MFL的註冊和根據馬薩諸塞州法律解散MFL,由MFL的VRDP持有人作為一個單獨的類別投票;

3.

由收購基金的普通股東和收購基金VMTP持有人作為一個類別投票批准關於重組的發行;以及

4.

通過收購基金VMTP 持有人作為單獨類別投票批准重組協議和其中擬進行的交易。

如果重組沒有完成,那麼這些資金將繼續存在, 將在獨立的基礎上運行。

如果未獲得重組所需的股東批准、收購基金VMTP 再融資未完成或重組未以其他方式完成,則每個基金的董事會可採取其認為對各自基金最有利的行動,包括就重組 進行額外徵集,或繼續將基金作為根據1940年法案註冊為封閉式管理投資公司的獨立馬薩諸塞州商業信託或馬裏蘭公司(視情況而定)運營。 根據1940年法案註冊為封閉式管理投資公司的 公司由馬薩諸塞州信託基金或馬裏蘭州公司(視情況而定)繼續作為獨立的馬薩諸塞州商業信託公司或馬裏蘭公司(視情況而定)運營。 根據1940年法案註冊為封閉式管理投資公司 投資顧問可以就每個基金及其產品線的持續管理向每個基金的董事會推薦替代方案。

為了進行重組,每個基金必須獲得關於重組的所有必要的股東批准,以及來自不同第三方的某些同意、確認和/或豁免,包括流動資金提供者關於已發行的MFL VRDP股票的同意、確認和/或豁免 。因為

XI


重組的完成取決於MFL和收購基金獲得必要的股東批准和第三方同意,並滿足(或獲得豁免) 其他完成條件,如果另一個 基金沒有獲得必要的股東批准或滿足其關閉條件,即使有權就重組投票的基金的股東批准重組,並且該基金滿足所有結束條件,重組也可能不會發生。

優先股以私募方式 向一個或少數機構持有人發行。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。如果MFL的一個或多個優先股東或收購 基金單獨或合計擁有、持有或控制該基金全部或大部分已發行優先股,重組所需的優先股東批准可能取決於該特定優先股東行使投票權 及其(或他們)對重組對其(或他們)利益有利的決定。基金不影響或控制該 優先股東對重組的決定;不保證該優先股東批准重組,並可對其行使有效處分權。

Q:

為什麼要就重組徵求收購基金股東的投票?

A:

紐約證券交易所(收購基金普通股在其上市)的規則要求收購基金的股東批准與重組有關的發行。如果發行未獲批准,則不會發生重組。

根據收購基金VMTP股份的管理文件,我們還在尋求批准重組協議和收購基金VMTP持有人根據收購基金VMTP股份的管理文件作為單獨類別投票的重組協議和其中擬進行的交易。 作為獨立類別投票的收購基金VMTP持有人 。如果收購基金VMTP持有人不批准重組協議作為一個單獨的類別,那麼重組將不會發生。

Q:

我的基金董事會如何建議我投票?

A:

經過仔細考慮,您的基金董事會一致建議您投票支持與您的基金相關的提案 。

Q:

特別會議將在何時何地舉行?

A:

特別會議將於2022年2月4日上午10:30 舉行。(東部時間)。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差 即可出席特別會議,但可以通過訪問網絡鏈接現場觀看特別會議並進行投票。特別會議將為股東提供一個有意義的參與機會,包括向管理層提問 的能力。為支持這些努力,基金將:

•

規定股東在上午10:00開始登錄特別大會。(東部時間)2022年2月4日,比特別會議提前30分鐘。

•

允許出席特別會議的股東在特別會議期間按照特別會議期間會議網站上的説明通過網絡直播提交問題 。與特別會議事項有關的問題將在特別會議期間回答,但受時間限制。

•

如果股東提出與特別會議事項相關的問題,但由於時間限制,在特別會議期間未得到 回答,請與其接洽並作出迴應。

十二


Q:

我如何投票給我的委託書?

A:

截至2021年12月7日收盤時登記在冊的每隻基金的股東 (記錄日期)有權在特別大會或其任何延期或延期上通知並投票。您可以通過郵件、電話、互聯網或參加如下所述的特別會議進行投票。

若要郵寄投票,請在隨附的委託卡上註明您的投票,並在提供的已付郵資的 信封中籤名、註明日期並將卡退回。

如果您選擇通過電話或互聯網投票,請參閲 聯合委託書/招股説明書附帶的代理卡上的説明。要通過電話或互聯網投票,您需要代理卡上顯示的控制號碼。此外,我們要求您注意以下事項:

如果您在基金中的股票是以您的名義註冊的,您可以在 https://meetnow.global/M5YSR7R上輸入在特別會議日期和時間的委託卡陰影框中找到的控制號碼來出席和參加特別會議。您可以在特別會議期間按照説明進行投票,特別會議期間將在特別會議網站上提供 。

此外,如果您是基金的實益股東,您將無法 在虛擬特別會議上投票,除非您已提前註冊參加特別會議。要註冊,您必須提交您的委託權證明(法定委託書),您可以從您的金融中介或 其他被提名人那裏獲得,反映您的基金持有量,以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(?Georgeson LLC),即每個基金的表格。您可以通過電子郵件將您的法定委託書的圖像發送至ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請 必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到來自Georgeson的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號碼和安全代碼 。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的 説明通過電話或互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過在收到的每張代理卡上簽名並註明日期來提交投票指示,如果是通過郵寄收到的,則將其放入附帶的已付郵資的 回執信封中退回。

Q:

如果需要進一步的信息,我應該聯繫誰?

A:

您可以聯繫您的財務顧問了解更多信息。您也可以致電基金代理律師Georgeson,電話:1-888-505-9118.

Q:

有人會聯繫我嗎?

A:

您可能會接到基金聘請的代理律師Georgeson打來的電話,詢問您是否收到了您的 代理材料,回答您可能對提案有任何疑問,並鼓勵您投票支持您的代理。

我們 認識到委託書徵集過程的不便,如果我們認為提議的事項不重要,我們不會強加給您。一旦您的投票已向代理律師登記,您的姓名將從代理律師的後續聯繫人列表中刪除 。

您的投票非常重要。我們鼓勵您作為 股東儘快退還您的選票。如果有足夠多的股東未能投票,基金可能無法舉行特別會議或就適用的提案進行投票,並將被要求產生額外的募集費用 以獲得足夠的股東參與。

闡述了有關 重組的重要附加信息

在隨附的聯合委託書聲明/招股説明書中。

請仔細閲讀。

第十三屆


貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓,郵編:19809

(800) 882-0052

關於召開股東聯席特別大會的通知

將於2022年2月4日舉行

貝萊德控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)和貝萊德市政收入基金股份有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)(MUI或收購基金,連同MFL、這兩隻基金和每隻基金,每隻基金都是一隻基金)將於2022年2月4日上午10:30召開股東聯席特別大會,特此通知。(東部時間)作以下用途:

建議1:資金重組

對於MFL的股東來説:

建議 1(A):MFL的普通股股東和可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP持有人)被要求作為一個類別就批准MFL和收購基金之間的 協議和重組計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有 資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有交換負債將分別分配給MFL的 普通股股東(雖然可以分配現金代替零碎普通股)和VRDP持有人,這將構成分配或支付給MFL普通股股東(雖然可以分配現金 代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代價,以及(Ii)MFL根據1940年《投資公司法》終止其註冊, 為根據MFL的信託宣言和馬薩諸塞州法律(重組)解散和終止MFL。如果重組協議在重組生效日期 之前獲得批准,預計收購基金將發行VRDP股票,條款與MFL已發行VRDP股票的條款基本相同,並使用此類 發行所得款項贖回收購基金所有已發行的可變利率MUNI定期優先股(VMTP股份)(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資未在重組生效日期之前完成 , 那麼重組就不會完善。

建議1(B):MFL的VRDP 持有者被要求作為一個單獨的班級就批准重組協議和重組的提案進行投票。

對於收購基金的 股東:

建議1(C):收購基金的VMTP股份持有人(VMTP持有人)被要求 作為一個單獨的類別就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票。

方案二:增發收購基金普通股

建議2:要求收購基金的普通股股東和VMTP持有人就批准發行與重組協議有關的收購基金額外普通股的提案(發行)進行投票 。

i


重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果 收購基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成,則重組將不會完成。

如果 重組沒有完成,那麼每個基金將繼續獨立存在和運作。

截至2021年12月7日營業時間收盤時登記在冊的各基金股東有權在特別大會或其任何延期或延期會議上發出通知並投票。

這些基金正在通過聯合委託書/招股説明書徵求其普通股股東對提案1(A)和提案2的投票。

每隻基金通過單獨的委託書,而不是通過 聯合委託書/招股説明書,分別徵求各自優先股東對每項提案的投票。

由於我們對冠狀病毒 病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差即可出席特別會議,但將能夠現場觀看會議 ,有很有意義的參與機會,包括向管理層提問以及通過訪問網絡鏈接進行投票。

誠邀全體股東出席股東特別大會。為了避免資金延遲和額外費用,並確保您的 股票得到代表,請儘快投票,無論您是否計劃參加特別會議。你可以通過郵寄、電話或互聯網投票。若要郵寄投票,請在隨附的 代理卡或投票指導表上註明、簽名、註明日期並郵寄。如果在美國郵寄,不需要郵費。若要電話投票,請撥打您的代理卡或投票指導表上的免費電話號碼,並按照錄音説明操作。要通過Internet投票 ,請轉到代理卡或投票指導表上提供的Internet地址,然後按照説明進行操作。

如果您在基金中的股票 是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的控制號碼,參加特別會議,網址為https://meetnow.global/M5YSR7R。您 可以按照特別會議期間特別會議網站上提供的説明在特別會議期間投票。

如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金股票),並且 希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的代理權證明(法定委託書),您可以從您的金融中介或其他被提名人那裏獲得,反映您所持基金的 以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(每隻基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的法定委託書的圖像發送至ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00 之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到來自Georgeson LLC的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或通過 互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過在收到的每張代理卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示,如果通過郵寄收到,則將其放入隨附的郵資已付的回執信封中退回。

目標基金有權在特別大會上通知及表決的股東名單及其地址將以電子方式提供,供目標基金任何登記股東查閲。

II


從特別會議通知發出後兩個工作日開始,一直持續到特別會議。有興趣查看其 各自基金股東名單的股東應聯繫Georgeson LLC,電子郵件:Blackrockcef@georgeson.com獲取更多信息。

被股東指定為 代表的各基金的高級職員或受託人可通過遠程通訊(包括但不限於會議電話或類似的通訊設備)參與特別會議,所有參與特別會議的人士均可通過該等通訊設備互相聆聽及發言,而該等高級職員或受託人根據任何該等通訊系統參與特別大會應構成出席特別大會。

每隻基金的董事會或董事會(如適用)建議您通過以下方式投票: 在隨附的代理卡上註明您的投票指示,註明日期並簽署該代理卡並將其放入所提供的信封中,信封上註明地址,如果在美國郵寄則無需郵資,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示。

各基金董事會一致建議您投票支持重組協議和增發收購基金的普通股(視情況而定),具體情況見普通股股東的聯合委託書/招股説明書或優先股股東的委託書 。

為了避免進一步徵集的額外費用,我們要求您及時郵寄您的代理卡 或通過電話或互聯網記錄您的投票指示。

各基金董事局

約翰·M·佩洛夫斯基先生

基金總裁兼首席執行官

2021年12月17日

你的投票很重要。

無論您持有多少股份,請立即通過簽署並退回隨附的代理卡或通過電話或通過 互聯網記錄您的投票指示進行投票。

關於將於2022年2月4日召開的聯合特別股東大會 可獲得代理材料的重要通知。

本次會議的委託書可在以下網址查閲:

WWW.PROXY-DIRECT.com/BLK-32392

三、


聯合委託書聲明/招股説明書

日期:2021年12月17日

貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

一百,一,二,三。

特拉華州威爾明頓,郵編:19809

(800) 882-0052

本聯合委託書/招股説明書作為貝萊德控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)(MFL或目標基金)和/或貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)和/或貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)和/或貝萊德市政收入基金有限公司(MUI或收購基金)的共同股東提供給您,與MFL、基金、基金和每個基金一起,是與各基金公司徵集委託書有關的委託書將 在每個基金的股東聯席會議及其任何和所有的延期、延期和延遲(特別會議)上表決。特別會議將於2022年2月4日上午10:30舉行。(東部時間)考慮以下提出的建議,並在本聯合委託書/招股説明書的其他地方進行更詳細的討論。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂 ,特別會議將僅以虛擬會議形式舉行。股東無需出差即可參加特別會議,但 將能夠現場觀看會議、有意義的參與機會,包括能夠向管理層提問並通過訪問網絡鏈接進行投票。如果您未能出席特別大會或其任何 延期,您的基金董事會建議您通過填寫並退回隨附的委託卡或通過電話或互聯網記錄您的投票指示來投票您的普通股。本聯合委託書/招股説明書及隨附的委託書的郵寄日期約為2021年12月20日。

特別會議的目的是:

建議1:基金重組

對於MFL的股東來説:

建議 1(A):MFL的普通股股東和可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP持有人)被要求作為一個類別就批准MFL和收購基金之間的 協議和重組計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有 資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有交換負債將 分別分配給MFL的普通股股東(雖然可以分配現金代替零碎普通股)和VRDP持有人,這將構成將分別分配或支付給普通股股東(雖然可以分配現金代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代價,以及(Ii)MFL根據1940年《投資公司法》終止其註冊 根據MFL的信託宣言和馬薩諸塞州法律(重組)解散和終止MFL。如果重組協議在重組截止日期(定義見下文)前獲得批准,預計收購基金將發行VRDP股票,條款與MFL的 已發行VRDP股票的條款基本相同,並使用發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資未在重組生效日期前 完成,則重組將不會完成。


建議1(B):MFL的VRDP持有者被要求作為一個單獨的階層就批准重組協議和重組的 提案進行投票。

對於收購基金的股東而言:

建議1(C):收購基金的VMTP持有人被要求作為一個單獨的類別,就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票。

方案二:增發收購基金普通股

建議2:要求收購基金的普通股股東和VMTP持有人作為一個類別就一項提案進行投票,該提案 批准與重組協議相關的增發收購基金普通股(發行)。

預計重組的生效日期(截止日期)將在2022年第二季度 期間的某個時候,但可能與本文所述的時間不同。合併基金一詞是指收購基金作為重組完成後的存續基金。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP 未在截止日期前完成再融資,則重組將不會完成。

如果重組未完成 ,則每個基金將繼續存在並獨立運行。

各基金董事會已確定, 將適用於各基金普通股股東的這些建議納入一份聯合委託書/招股説明書將降低成本,並符合各基金股東的最佳利益。

向股東分發本聯合委託書/招股説明書及相關材料將於2021年12月20日左右開始。

截至2021年12月7日收盤時登記在冊的每隻基金的股東 (記錄日期)有權在特別大會或其任何延期或延期上通知並投票。

每隻基金的股東有權為持有的每股普通股或VRDP股或VMTP股(視情況而定)投一票(每股為1股 股),沒有股份擁有累計投票權。對於需要基金VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)和普通股作為單一類別進行投票的提案,每個基金的優先股東將擁有與該基金普通股股東同等的投票權。每個基金的法定人數和投票要求在本文標題為投票信息和要求的一節中介紹。

本聯合委託書/招股説明書僅提供給各基金的普通股東。每隻基金通過單獨的委託書,而不是通過本聯合委託書/招股説明書,分別徵集各自優先股股東對上述需要優先股股東投票的每一項提案的 投票。

MFL是作為馬薩諸塞州的一個商業信託成立的。收購基金是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MFL和收購基金都是 根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。重組旨在通過合併兩個投資目標相似、投資戰略、政策和限制相似的基金 來實現一定的規模經濟和其他運營效率。

II


假設重組獲得必要的批准,收購基金將收購米高梅的幾乎所有資產和承擔幾乎所有的負債,僅以賬面入賬權益的形式交換收購基金新發行的普通股和VRDP股票。收購基金將 將新發行的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市。這些新發行的收購基金股票將分配給MFL股東(儘管可以分配現金代替零碎普通股),MFL 將根據1940年法案終止註冊,並根據信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。重組後,收購基金將作為一家註冊的、多元化的封閉式管理投資公司繼續運營,投資目標、投資策略、投資政策和投資限制在本聯合委託書/招股説明書中説明。

委託卡上註明了您在記錄日期持有股票的基金名稱。如果您在記錄日期 持有這兩隻基金的股票,您將收到多張代理卡。即使您計劃參加特別會議,也請在收到的每張代理卡上簽名、註明日期並退還,或者,如果您通過電話或互聯網提供投票指示,請對影響您所擁有的每個基金的每個 提案進行投票。如果您通過電話或互聯網投票,系統將要求您輸入分配給您的唯一代碼,該代碼會打印在您的代理卡上。此代碼用於確認您的身份, 提供對投票網站的訪問權限,並確認您的投票指示已正確記錄。

在特別會議前收到的所有正式簽署的委託書 將按照其上標明的指示或其中規定的其他方式進行投票。對於股東在該 股東委託書上指定選擇的任何事項,股份將據此投票。如果代理卡被正確執行和退回,並且沒有指定關於提案的選擇,則股票將投票支持該提案。執行委託書或通過電話或互聯網提供投票指示的股東可在對提案進行表決之前的任何時候,通過向適用的基金提交書面撤銷通知(寄往基金主要執行辦公室的 地址,地址為本文提供的紐約地址)、遞交一份正式簽署的、註明較晚日期的委託書或出席特別會議並投票表決,在所有情況下均可在行使 所授予的權力之前,就該提案撤銷委託書或投票指示。(br}在所有情況下,均可在行使#年授予的權力之前,向適用的基金提交書面撤銷通知(寄往基金主要執行辦公室),遞交正式簽署的委託書,註明較晚的日期,或出席特別會議並進行投票表決。)然而,僅僅出席特別會議並不會撤銷之前簽署的任何委託書。如果您通過銀行或其他中介機構持有股票,請諮詢您的銀行或中介機構 ,瞭解在提供此類指令後您是否有權撤銷投票指令。

如果您的基金股票是以您的名義註冊的 ,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的控制號碼,參加特別會議,網址為https://meetnow.global/M5YSR7R。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明投票 。

特別會議將為股東提供一個有意義的參與機會,包括向 管理層提問的能力。為支持這些努力,基金將:

•

規定股東在上午10:00開始登錄特別大會。(東部時間)2022年2月4日,比特別會議提前30分鐘。

•

允許出席特別會議的股東按照特別會議期間會議網站上提供的説明,通過網絡直播在特別會議期間提交問題 。與會議事項有關的問題將在特別會議期間回答,但受時間限制。

•

如果股東提出與特別會議事項相關的問題,但由於時間限制,在特別會議期間未得到 回答,請與其接洽並作出迴應。

三、


如果您是基金的實益股東(即如果您通過 銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金股票),並希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的委託權證明(法定委託書),您可以從您的 金融中介機構或其他被提名人那裏獲得,反映您所持基金的情況,以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(每隻基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的法定委託書的圖像發送至ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請 必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到來自Georgeson LLC的註冊確認電子郵件以及控制號碼和安全代碼, 將允許您在特別會議上投票。

即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的 説明通過電話或互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過在收到的每張代理卡上簽名並註明日期來提交投票指示,如果是通過郵寄收到的,則將其放入附帶的已付郵資的 回執信封中退回。

有關如何訪問特別會議的信息,請與協助我們 徵集代理人的公司Georgeson LLC聯繫,免費電話:1-888-505-9118.

本聯合委託書/招股説明書簡明扼要地闡述了每隻基金的普通股股東在對此處提出的建議進行表決前應瞭解的信息 。請仔細閲讀並保留下來,以備將來參考。與本聯合委託書/招股説明書相關的附加信息聲明(附加信息聲明)已提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會),日期為2021年12月17日,併入本文作為參考。各基金的最新年度報告和半年度報告可在 貝萊德股份有限公司(貝萊德)維護的網站上獲得,網址為www.Blackrock.com。此外,每隻基金應要求免費向 任何股東提供一份補充信息説明書或其最新年度報告或半年度報告的副本。如有任何此類請求,請致電貝萊德,或寫信至特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園路100號,郵編為19809。補充信息聲明以及每個基金的年度和半年度報告可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫中查閲,網址為www.sec.gov。這些基金的主要執行辦公室的地址是特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編是19809,電話號碼是(800)882-0052。

每個基金都 遵守1934年證券交易法(交易法)和1940年法案的信息要求,並根據這些要求向美國證券交易委員會提交報告、委託書、代理材料和其他信息。提交給美國證券交易委員會的材料可以從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov下載。在按照規定的複印費費率付款後,您也可以通過電子請求向美國證券交易委員會的電子郵件地址(public info@sec.gov)索取這些材料的副本。有關基金的報告、委託書和其他信息也可以在紐約證券交易所的辦公室查閲,郵編:紐約10005,布羅德街20號。

貝萊德每月在其網站(www.Blackrock.com封閉式基金部分)更新基金的業績信息和某些其他數據,並根據需要不時更新某些其他材料信息。建議投資者和其他人查看網站,瞭解有關基金的最新業績 信息和其他重要信息的發佈情況。提及貝萊德的網站旨在讓投資者公開獲取有關基金的信息,而不是、也不打算在本聯合委託書聲明/招股説明書中納入貝萊德的網站。

請注意,只有一份股東文件(包括 年度或半年度報告和委託書材料)可交付給共享地址的兩個或多個基金股東,除非基金收到相反的指示。這種做法通常被稱為家庭控股 ,其目的是降低費用並消除股東文件的重複郵寄。除非您另有指示,否則您的股東文件的郵寄可能會無限期保留。要請求任何 的單獨副本

四.


有關股東文件或有關如何請求這些文件的單獨副本或如何在收到這些文件的多個副本時請求單份副本的説明, 股東應按上述地址和電話聯繫各自的基金。

貝萊德市級 收益基金公司普通股在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為?MUI,重組完成後將繼續如此掛牌。貝萊德穆尼控股投資質量基金的普通股在紐約證券交易所上市 ,股票代碼是MFL。

本聯合委託書/招股説明書作為收購基金在每次發行時 的招股説明書。任何人均未獲授權提供本聯合委託書/招股説明書中未包含的任何信息或陳述,如果提供或作出該等信息或陳述,則不得將該等信息或陳述視為已授權 。本聯合委託書/招股説明書不構成在任何司法管轄區出售或邀請購買任何證券的要約,也不向向其提出此類要約或要約非法的任何人發出要約 。

美國證券交易委員會沒有批准或不批准這些證券,也沒有通過本聯合委託書 聲明/招股説明書的充分性。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

v


目錄

摘要

1

普通股股東費用表

15

風險因素和特殊考慮因素

17

風險比較

17

與重組相關的風險

17

投資收購基金的一般風險

20

關於重組的信息

45

重組説明

45

董事會的建議

47

重組的原因

48

重組協議的條款

55

評價權

58

收購基金擬發行普通股説明

58

收購基金擬發行的VRDP股票説明

58

資金

60

收購基金的投資

61

投資目標和政策

61

對其他投資公司的投資

77

槓桿

78

投資限制

83

目標基金的投資目標和 政策

84

資金的管理

99

董事會/董事和高級職員

99

投資顧問

99

投資組合管理

100

與關聯公司的投資組合交易

101

其他服務提供商

101

會計代理

101

資產的保管

102

轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長

102

VRDP股份投標和支付代理;VMTP股份贖回和支付代理

102

有關基金普通股的資料

103

一般信息

103

普通股買賣

103

普通股價格數據

103

性能信息

105

有關基金優先股的資料

106

MFL的VRDP股份説明

108

收購基金的VMTP股份説明

110

財務亮點

112

股息和分配

116

一般信息

116

未分配的投資淨收益

116

對普通股分配的限制

117

分配的税收處理

118

自動分紅再投資計劃

119

VI


信託聲明、章程和附例中的某些條款

121

管理法律

123

轉換為開放式基金

124

資本化表

125

投票權

126

評價權

126

重組的美國聯邦所得税後果

127

投票信息和要求

130

記錄日期

130

代理服務器

130

提案1的投票要求:重組 基金

132

提案2的投票要求:發行收購基金普通股

132

股東信息

132

股東提案

133

委託書的徵求

133

法律事務

133

獨立註冊會計師事務所

133

與會議有關的其他事項

133

休會及延期

134

基金的隱私權原則

134

其他信息

134

附件A協議格式和重組計劃

A-1

附錄B基本型和非基本型投資限制

B-1

第七章


摘要

以下是本聯合委託書/招股説明書和 附加信息説明書中其他部分包含的某些信息的摘要,其全部內容通過參考本聯合委託書/招股説明書和附加信息説明書中包含的更完整的信息而有所保留。股東應仔細閲讀整個聯合委託書 聲明/招股説明書。

重組

假設重組獲得必要的股東批准,並且收購基金VMTP再融資在截止日期前完成,以及 各方(包括流動資金提供者)對已發行的MFL VRDP股份的某些同意、確認和/或豁免,收購基金將收購MFL的幾乎所有資產,並承擔MFL的幾乎所有負債,以僅以記賬權益的形式換取 新發行的收購基金股份。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。這些新發行的收購基金股票將分配給MFL股東(儘管可以 代替零碎普通股進行現金分配),MFL將根據1940年法案終止其註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。重組後,收購基金將繼續 作為一家註冊的、多元化的封閉式管理投資公司運營,投資目標、投資策略、投資政策和投資限制 在本聯合委託書/招股説明書中説明。

作為重組的結果,MFL的每個普通股股東將擁有收購基金普通股,這些普通股(除了作為零碎普通股而收到的現金支付 除外)在緊接成交日期後的總資產淨值(不是市值)將等於緊接成交日期之前的該股東的MFL普通股的總資產淨值(不是市值)。緊接重組前每個基金的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。每隻基金的淨資產價值將在扣除該基金所有已發行VRDP股票的清算優先權 (包括累計和未支付股息)後計算。

如果重組協議在截止日期前獲得批准,預計收購基金將以與MFL已發行VRDP股票的條款基本相同的 條款發行VRDP股票,並使用發行所得款項贖回收購基金的所有已發行VMTP股票(收購基金VMTP再融資)。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則重組將不會 完成。

於重組結束日,米富禮的每股已發行VRDP股份將交換收購基金的一股新發行的VRDP股份,而持有人無須採取任何行動。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同 ,在股息支付和資產分配方面,將與收購基金VRDP股份在解散、清算或清盤收購基金事務時平價。新發行的

1


收購基金VRDP股份將受適用於收購基金VRDP已發行股份於重組結束日相同的特別收費率期間(包括其條款)的規限。除非延長,否則此特別費率期限 預計將於2022年4月15日終止。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP 股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款基本相同,不同的是,新發行的收購基金VRDP股份預計在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後30年的強制性贖回日期為 。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP 股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文件所允許的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL 的已發行VRDP股票目前處於為期一年的特別費率期,除非延長(特別費率期),否則將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資及重組有關而發行的收購基金VRDP股份亦須遵守特別收費率期間,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

根據重組所需的各基金股東的批准,以及在重組截止日期前完成收購基金VMTP再融資,以及包括流動資金提供者在內的各種第三方對米富瑞已發行的VRDP 股票的某些同意、確認和/或豁免,預計重組的截止日期將在2022年第二季度的某個時候,但可能與本文所述的時間不同。在此情況下,預計重組的截止日期將在2022年第二季度的某個時候,但可能會與本文所述的時間不同,這將取決於重組的必要批准和 收購基金VMTP再融資在重組截止日期之前完成,以及包括流動資金提供者在內的各種第三方對MFL已發行的VRDP 股票的某些同意、確認和/或豁免。

重組取決於收購基金VMTP 再融資完成。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。

如果重組沒有獲得必要的股東批准,或者重組沒有以其他方式完成,每個基金的董事會可以採取它認為對各自基金最有利的行動,包括就重組進行額外的募集,或者繼續作為根據1940年法案註冊的獨立馬薩諸塞州商業信託基金或馬裏蘭公司(視情況而定)運營,作為貝萊德顧問有限責任公司(投資顧問公司)提供諮詢的封閉式管理投資公司。在 連接中,投資顧問可以

2


對每個基金及其產品線進行持續管理,向基金董事會推薦備選方案。
重組的背景和原因 擬議的重組旨在通過合併兩隻投資目標相似、投資戰略、政策和限制相似的基金以及由同一投資顧問管理的投資組合 來實現一定的規模經濟和其他運營效率。
擬議的重組旨在為普通股股東帶來以下潛在利益:(I)由於合併基金規模更大而產生的規模經濟,使每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨費用降低;(Ii)每個基金的普通股股東的資產淨值收益率提高或保持不變;(Iii)改善合併基金普通股的二級市場交易;以及(Iv)合併基金的運作和行政效率,包括以下方面的潛力:(A)更大的投資靈活性和投資選擇; (B)組合投資更加多樣化;(C)能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件進行交易;(D)更多的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條件和更有利的交易條件;(E)市場上提供類似產品的封閉式基金減少的好處,包括投資者更多地關注市場上剩餘的基金(包括 以及(F)受益於同一基金綜合體中較少的類似基金,包括簡化的運作模式和減少操作、法律和財務錯誤的風險。
每個基金的董事會,包括不是每個基金(根據1940年法案的定義)的利害關係人的董事會成員(獨立董事會成員)一致批准了重組, 得出的結論是,重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在資產淨值和清算優先權方面受到稀釋 。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和優先股股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何單個基金中的持股比例都要低。 每個董事會的結論是基於每位董事會成員在考慮了關於其基金和基金的普通股和優先股股東的所有相關因素後作出的商業判斷。 儘管個別董事會成員可能對各種因素給予不同的權重,並對不同的因素賦予不同程度的重要性。有關每個董事會考慮的 因素的更多信息,請參閲重組的原因。
在重組沒有完成的情況下,合併基金預期節省的費用或重組帶來的其他潛在利益可能會減少。
淨資產和託管資產 截至2021年12月6日,MFL的淨資產約為5.771億美元,管理資產約為9.41億美元,收購基金的淨資產約為6.091億美元,管理資產約為9.822億美元。

3


託管資產。?管理資產?是指相關基金的總資產,包括可歸因於優先股和投標期權債券信託(TOB信託)的任何資產,減去應計負債之和 。
總費用和管理費

在截至2021年8月31日的12個月期間,MFL的總費用比率為1.54%。截至2021年4月30日的12個月期間,收購基金的總費用比率為1.58%。?總費用?是指基金的年度總運營費用 (包括利息支出,不生效自願豁免)。?總費用比率?是指基金的總費用,以其普通股可歸因於其平均淨資產的百分比表示。

關於MFL,投資顧問已自願同意免除VRDP股票和投標期權債券信託(TOB信託)收益的 投資諮詢費,該費用超過總資產的35%減去其應計負債之和(不包括TOB信託所代表的負債和任何已發行VRDP股票的清算優先權)(自願豁免)。自願豁免可隨時減少或終止,恕不另行通知。

截至2021年8月31日,對於MFL,截至2021年4月30日 對於收購基金和合並基金,歷史和形式上的適用於重組的總費用比率如下:

漏磁 收購基金
(梅)
形式形式合併基金
(MFL到MUI)
1.54%1 1.58% 1.50%

1  在自願豁免生效後,MFL的 總費用比率為1.48%。

這些基金估計,重組完成後將產生總費用比率(包括利息支出)對於1.50%的合併基金來説,歷史和形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基準,代表總費用比率的上升(包括利息開支及在自願豁免生效後)對於MFL的普通股股東降低0.02%,並降低總費用比率 (包括利息支出)為收購基金的普通股股東分別增加0.08%。在不執行自願豁免(可隨時減少或終止,恕不另行通知)的情況下,總費用比率 (包括利息支出)對於MFL和收購基金的普通股股東,預計將分別減少0.04%和0.08%。

每隻基金的總費用包括與該 基金的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)相關的利息費用。在截至2021年8月31日的12個月期間,總費用比率(不包括利息支出,在自願豁免生效 之後)MFL為0.94%,總費用率(不包括利息開支,且不影響 自願放棄)MFL為1.00%。在截至2021年4月30日的12個月期間,總費用比率(不包括利息支出)收購基金的收益率為0.98%。

4


這些基金估計,重組完成後,總費用比率將為 (不包括利息支出)對於歷史基金和歷史基金的合併基金0.96%形式上的截至2021年4月30日的12個月期間的基準 表示總費用比率的增加(不包括利息支出,並在自願豁免生效後)對於MFL的普通股股東來説,下降了0.02%,總費用率降低了(不包括利息 費用)由收購基金出資0.02%。在不執行自願豁免的情況下 (可隨時減少或停止,恕不另行通知),總費用比率(不包括利息支出)米高梅和收購基金的 普通股股東預計將分別減少0.04%和0.02%。

MFL目前每月向投資顧問支付費用,年率相當於其淨資產日均價值的0.55%。收購基金 目前每月向投資顧問支付的費用為(I)MUI淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券和借款的收益的0.55%。在計算 這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。 資產淨值是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。據悉,在確定信託的資產淨值時,任何已發行優先股(累計股息除外)和TOB信託的清算優先權不被視為負債。

如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費 費率將是合併基金的年度合同投資管理費費率,該費率將是(I)MUI淨資產的日均價值和 (Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券和借款的收益的0.55%的合同投資諮詢費費率。因此,合併後的基金將與收購基金享有相同的年度合同投資諮詢費費率。有關更多信息,請參閲聯合委託書/招股説明書中的普通 股東費用表。

基於形式上的Broadbridge同業費用範圍對於合併基金,估計的年度基金總費用比率(不包括與投資相關的 費用和税收)預計在第二個四分位數,合同投資顧問費費率和實際投資顧問費費率佔總資產的比例預計都在第二個四分位數。

不能保證合併基金的未來費用不會增加 ,也不能保證任何基金的任何費用節省都會因重組而實現。

收益、分配和未分配的淨投資收益 收益和分配率:合併基金在重組後為普通股股東的資產淨值淨收益預計可能高於MFL的淨收益,與收購 基金的淨收益相同,當前的淨收益為資產淨值。任何基金的分銷水平都會根據一系列因素而變化,包括基金當前和預計的收益水平,並可能隨着時間的推移而波動;因此, 受許多其他因素(包括基金的分銷政策)的影響,較高的淨收益狀況可能會對此類基金的分銷水平 產生積極影響。

5


時間到了。合併基金的資產淨值收益和分派率將隨着時間的推移而變化,根據市場狀況,可能會高於或低於 重組前各基金的資產淨值收益和分派率。基金的盈利和淨投資收入是取決於許多因素的變量,包括資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、此類槓桿的成本、投資業績、利率走勢和一般市場狀況。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益會保持不變。
分銷政策:每隻基金打算每月定期將其全部或部分淨投資收入現金分配給該基金普通股持有人,但以下未分配淨投資收入項下所述除外。?每隻基金打算至少每年支付任何資本利得分配。基金的淨投資收入或淨已實現資本收益可能不足以支持支付的 分配水平。如果分配超過基金當前和本財政年度的當前和累計收益和利潤,超出的部分可被視為資本返還。資本分配的回報可能涉及普通股股東原始投資的回報 。雖然目前不應納税,但這樣的分配可能會降低普通股股東在該基金中的基準,從而潛在地使普通股股東在與出售基金普通股有關的 方面承擔未來的税收後果,即使以虧損的方式出售給普通股股東的原始投資也是如此。請參閲分配的股息和分配以及分配的税收處理。當分配總額超過該期間的總回報業績時,差額將減少基金的總資產和資產淨值,因此可能會提高基金的費用比率並減少基金可用於長期投資的資產量 。
自動股息再投資:每隻基金的普通股股東將根據該基金的紅利再投資 計劃自動將所有股息和分配再投資於該基金的普通股,除非選擇通過聯繫再投資計劃代理(定義如下)(電話:(800)699-1236)獲得現金。請參閲自動股息再投資計劃。
未分配的投資淨收益:如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的淨投資收入(UNII)(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配),兩者中較大者為準。重組前申報的UNII分配的申報日期 、除息日期(除息日期)和記錄日期 將在截止日期之前進行。但是,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分可以在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得這種重組前宣佈的UNII分配的基金的普通股股東 。有權獲得這種重組前的前MFL股東宣佈的UNII分配 在截止日期之後支付的分配將在重組後的部分月內收到現金分配。

6


在宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,在合併基金董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前, 不應期望從任何基金收到任何分配。在截止日期後至少一個月內, 合併基金預計不會支付此類分配。
此外,收購基金為了向其普通股股東提供穩定的分配率,可以在重組前申報的UNII分配額 中包括超過其未分配淨投資收入和截止截止日期應計淨投資收入的金額;任何這種超額金額預計都不會構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至重組截止日期前一個工作日的資產淨值(估值時間)將低於收購基金重組前申報的UNII分配中沒有 計入此類超額金額的情況。
合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金。與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII預期餘額較低 給合併基金的股東帶來風險。UNII餘額在一定程度上支持基金的定期分配水平,並在基金在特定 分配期的淨收益不足以支持該期間的定期分配水平的情況下提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分派率的水平,則合併基金的UNII餘額更有可能 有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能進行部分資本回報的分配,以維持其 定期分配的水平。參見紅利和分配。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的常規分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易 市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。然而,合併後的基金預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨 收益概況(與MFL相比)以及本文討論的規模經濟的其他預期好處。各基金(包括合併基金)保留隨時更改其有關普通股分配的分配政策和 確定普通股分派率的依據的權利,並可在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)對任何分派的支付均受且僅在該基金董事會宣佈的情況下 才會支付。不能保證任何基金的董事會, 包括合併基金在內,將宣佈對該基金的任何分配。
在重組前宣佈的任何UNII分配不是免息股息的範圍內(如1986年修訂的美國國税法( )所定義),出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。?

7


普通股相對於資產淨值的溢價/折讓 歷史上,每隻基金的普通股交易價格都是折價的。下表列出了截至2021年12月6日MFL和收購基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折扣。

基金

市場價格 NAV 溢價/(折扣)
至導航
漏磁 $14.34 $15.23 (5.8)%

收購基金(MUI)

$15.30 $15.90 (3.8)%

只要MFL的普通股在重組時的交易價格比收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東就有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟上的 好處。在重組時,只要MFL的普通股交易價格比收購基金的折讓幅度更小(或溢價更大),那麼如果重組完成,MFL的普通股 股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後的折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價的角度受益。 普通股。
不能保證重組後,合併基金的普通股交易價格將比重組前任何單個基金的普通股資產淨值折價更小,資產淨值溢價更大。 重組完成後,合併基金普通股的交易價格可能低於收購基金普通股的當前市場價格。在重組中,MFL的普通股股東將獲得基於各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)的收購基金普通股 。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值 。
優先股 截至2021年12月6日,MFL有2,746股W-7 VRDP流通股,收購基金有2,871股W-7 VMTP流通股。

在截至2021年8月31日的財年,MFL VRDP股票的年化股息率為0.91%。

在截至2021年4月30日的財年,收購基金的 VMTP股票的年化股息率為1.03%。

重組前,預期收購基金的所有VMTP股份將再融資為收購基金VRDP股份,條款與已發行的MFL VRDP股份大致相同。與重組相關,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人增發2,746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5617股VRDP流通股。如果收購基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成 ,則重組將不會完成。

8


假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將在重組結束日 收到一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如該等股息在緊接截止日期前一天尚未支付,則另加截至截止日期前一天及包括該日在內的MFL VRDP股份的任何累計及未支付股息),以交換緊接截止日期前由MFL VRDP持有人持有的每股 MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可能與收購基金與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股票屬於同一系列,也可能與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股票屬於基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將與收購基金VRDP股份在 收購基金解散、清算或清盤時的股息支付和資產分配方面平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率期限 (包括其條款)。這樣的特別費率期限預計將於2022年4月15日結束。重組不會 導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會 批准。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款基本相同,不同的是,新發行的收購基金VRDP股份預計在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後30年的強制性贖回日期為 。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP 股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文件所允許的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的已發行VRDP股票 目前處於一年特別利潤期,除非延長,否則將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資和 重組相關發行的收購基金VRDP股份也將遵守特別費率期間,該特別費率期間收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP 股份的特別費率期間的條款基本相同。

重組的所有開支預計均不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視何者適用而定)承擔。有關其他 信息,請參閲重組費用摘要。

9


重組後,每個基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金的資產基礎將比重組前的任一基金擁有更大的資產基礎和更多的VRDP流通股 。關於要求所有優先股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比可低於重組前所持各自基金已發行優先股的百分比。
有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。
重組費用 收購基金和MFL的共同股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計為收購基金約415,990美元,MFL約為438,816美元。收購基金將承擔其估計重組費用中的約373,448美元,MFL將承擔其估計重組費用中的353,291美元,超過 的任何費用將由投資顧問承擔。此外,對於購置基金,購置基金VMTP再融資的費用估計約為319212美元。收購基金VMTP再融資成本 將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

評價權 MFL信託聲明規定,股東在合併、合併、出售或交換 資產方面享有與馬薩諸塞州商業公司股東同等程度的評估權。然而,馬薩諸塞州商業公司的股東一般不能獲得有關交易的評估權,該交易的結構是交換公司的全部或幾乎所有財產,然後公司解散,並以現金和有價證券的形式向股東分發實質上所有的現金和有價證券,超過為滿足未知索賠而預留的合理金額(如果有的話)。 根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下,如果股票類別或系列的任何股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如收購基金的普通股,股東無權要求其與重組有關的股票的公允價值。
重組帶來的美國聯邦所得税後果 此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果重組符合這樣的條件,一般情況下,MFL的普通股股東在根據重組以普通股換取Fund股票時,出於美國聯邦所得税的目的,將確認沒有收益或 虧損(代替零碎普通股收到的現金除外)。此外,MFL將確認 美國聯邦所得税沒有因重組而產生的損益。根據 重組,收購基金及其股東都不會確認任何用於美國聯邦所得税目的的損益。

10


如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括可歸因於重組完成前申報的各基金未分配投資淨收入的比例份額的分配,或重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時。如果這樣的分配不是免税利息股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。
基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。
一般信息和歷史 MFL是以馬薩諸塞州商業信託的形式組織起來的。收購基金是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MFL和收購基金都是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。

每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,電話號碼是(800)82820052。

收購基金的財年截止日期為4月30日 。MFL將於8月31日結束財年。

收購基金普通股在紐約證券交易所掛牌交易,代碼為MUI。
MFL普通股在紐約證券交易所掛牌交易,代碼為MFL。

MFL有VRDP流通股,收購基金有VMTP流通股。每隻基金的優先股不在國家證券交易所上市,也未根據經 修訂的1933年證券法(證券法)或任何州證券法進行登記,除非進行了登記,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押、抵押或以其他方式處置,除非根據證券法和適用的州證券法的登記要求獲得豁免,或進行不受登記要求的交易 。
投資目標和政策 合併基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制將與收購基金的投資目標、重大投資策略和經營政策以及投資限制類似,儘管存在一些 不同之處。

11


投資目標:

MFL的投資目標是提供免徵聯邦所得税的當前收入和擁有價值為 的股票的機會,免徵佛羅裏達州的無形個人財產税。1

收購基金的投資目標是提供免除聯邦所得税的高當期收入。

每隻基金的投資目標都是根本性的,未經基金已發行的 有表決權證券的多數表決,不得改變。

市政債券:

對於MFL,基金的投資政策規定,基金尋求通過主要投資於 長期、投資級市政債券組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為,這些債券的利息免徵聯邦所得税(MFL市政債券)。在任何時候,基金總資產的至少80%將投資於MFL市政債券,除非在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期。

收購基金的投資政策規定,作為基本政策,本基金尋求通過將至少80%的淨資產(包括從出售優先股獲得的資產)加上用於投資目的的借款金額投資於市政債務組合, 發行人的債券法律顧問認為這些債務的利息可以從聯邦所得税總收入中剔除,以實現其投資目標。 作為基本政策,該基金尋求通過以下方式實現其投資目標:至少80%的淨資產(包括出售優先股獲得的資產)加上用於投資目的的借款金額。 發行人的債券法律顧問認為這些債務的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。(除了利息可能包括在聯邦替代方案的應税收入中 最低税額)(MUI市政債券)。

請參見下面的比較 (I)截至2021年12月6日的每個基金和(Ii)合併基金(假設重組已於2021年12月6日完成)的市政債券投資總額佔總資產的百分比。

目標基金(MFL) 收購基金
(梅)
形式形式
合併基金
(MFL到MUI)
99% 99% 99%

投資級證券:

對於MFL,基金的投資政策規定,基金將主要投資於長期、投資級的MFL市政債券組合 。

1

佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,米富瑞董事會一致投票批准該基金投資市政債券,而不受地理位置的限制。然而,如果佛羅裏達州恢復徵收佛羅裏達州無形税或採用州所得税,MFL將被要求 重新調整其投資組合,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達州市政債券,或獲得股東批准,以修改基金的基本投資目標,刪除對佛羅裏達州無形税的提及 。不能保證佛羅裏達州在未來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證佛羅裏達州恢復徵收無形税或採用州所得税不會對米高梅造成實質性的不利影響,也不能保證不會削弱米高梅實現其投資目標的能力。

12


收購基金的投資政策規定: 在正常市場條件下,基金將至少75%的總資產投資於投資級別的MUI市政債券組合,如果未評級,則投資顧問在投資時認為具有類似質量的債券。 投資時,基金將至少75%的總資產投資於MUI市政債券組合,這些債券屬於投資級債券,如果未評級,則被投資顧問視為具有類似質量。

投資級質量是指此類債券在投資時 被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)、標普全球評級(S&P Global Ratings)或惠譽評級(Fitch Ratings)評定為四個最高等級(Baa或BBB或更高等級),或者未評級,但被投資顧問判定為 具有可比質量。

債券到期日:

對於MFL,在正常情況下,至少80%的基金總資產將 投資於剩餘期限為一年或更長的市政債券。

收購基金沒有制定關於投資到期日的政策。對於臨時性或提供流動資金,基金有權 將其總資產的20%投資於期限為一年或以下的免税和應税貨幣市場債券。

利用:

每個基金通過發行VRDP股票或VMTP股票和TOB來利用槓桿。?請參閲收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險;槓桿風險;以及投資收購基金的一般風險:投標期權債券風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB利用其 資產,並預計在重組結束日期後通過使用VRDP股票和TOB繼續利用其資產。重組完成後,收購基金的普通 股東(包括前Target Fund普通股股東)將承擔與收購基金VRDP股份相關的槓桿成本,並將遵守收購基金VRDP股份的條款,包括在收購基金的事務解散、清算或清盤時,在股息支付和資產分配方面, 收購基金VRDP股份將優先於收購基金普通股。有關每個基金的優先股的更多信息,請參閲 n基金優先股的相關信息。
每個基金最近一個財政年度結束時優先股的年化股息率如下:

基金

優先股 費率
目標基金(Target Fund)(MFL) VRDP共享 0.91%
收購基金(MUI) VMTP共享 1.03%

請參見下面與以下相關的某些重要比率的比較:(I)每個基金截至2021年12月6日的槓桿使用情況,以及(Ii)假設重組已於2021年12月6日進行,合併基金的槓桿估計使用情況 。

13


比率

目標基金(MFL) 收購基金(梅) 形式形式
合併基金(MFL到MUI)
資產覆蓋率 310.2% 312.1% 311.2%
監管槓桿率(1) 32.2% 32.0% 32.1%
有效槓桿率(2) 38.7% 38.1% 38.4%

(1)  監管槓桿由基金髮行的優先股 組成,這是基金資本結構的一部分。監管槓桿有時被稱為1940年法案槓桿,並受1940年法案中規定的資產覆蓋限制的限制。

(2)  有效槓桿 槓桿是基金的有效經濟槓桿,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生品投資的槓桿效應。目前,除任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿效應也包括在有效槓桿率中。

基金管理

每個基金的董事會負責對其各自基金的運作進行全面監督,並履行1940年法案和適用的州法律賦予投資公司受託人的各種職責。每個基金都有相同的董事會成員和官員。

投資顧問

貝萊德顧問有限公司擔任各基金的投資顧問,預計將繼續擔任合併基金的投資顧問。
投資組合管理團隊 MFL由一個由西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)、首席財務官(CFA)和沃爾特·O·康納(Walter O Connor)領導的投資專業團隊管理。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。重組後,預計合併後的基金將由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。
其他服務提供商 基金的其他專業服務提供者如下:

服務

基金的服務提供者

會計代理

道富銀行信託公司

保管人

道富銀行信託公司

轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長

北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.)

MFL VRDP股票的流動性提供者

北卡羅來納州美國銀行

MFL VRDP股票的再營銷代理

美國銀行證券公司

MFL VRDP股票的投標和支付代理;基金VMTP股票的贖回和支付代理 紐約梅隆銀行
獨立註冊會計師事務所 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)
基金律師 Willkie Farr&Gallagher LLP
獨立董事的法律顧問 Stradley Ronon Stevens&Young,LLP

14


普通股股東費用表

下面的比較費用表旨在幫助各基金的股東瞭解投資於各基金和合並基金普通股的各種成本和費用。表中的信息反映了MFL在截至2021年8月31日的12個月期間和收購基金在截至2021年4月30日的12個月期間發生的費用和開支(經審計)以及形式上的假設重組發生在2020年5月1日,截至2021年4月30日的12個月期間,合併基金的費用。

不能保證合併基金的未來費用不會增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會 實現。給出的場景説明瞭形式上的對所有可能的組合的運營費用的影響。

目標基金(MFL) 收購基金
(梅)
合併基金(MFL到MUI)

股東交易費用

購買普通股的最高銷售負擔(佔發行價的百分比)(1)

股息再投資計劃費用(2)




每股0.02美元
對於公開賽
市場
購買
普通股








每股0.02美元
對於公開賽
市場
購買
普通股








每人0.02美元
用於打開的共享
市場採購
普通的
股票




年度總費用(佔普通股平均淨資產的百分比)

投資管理費(3)(4)

0.90% 0.89% 0.89%

其他費用

0.10% 0.09% 0.07%

利息支出(5)

0.54% 0.60% 0.54%

年度基金運營費用總額 (5)

1.54% 1.58% 1.50%

(1)

作為重組的一部分,發行Acquisition Fund普通股不會收取任何銷售費用。普通股不能從這些基金購買,但可以通過經紀自營商在紐約證券交易所購買,但須遵守單獨談判的佣金費率。在二級市場購買的普通股可能需要 收取經紀佣金或其他費用。

(2)

再投資計劃代理處理股息再投資的費用將由 基金支付。然而,每位參與者將支付與公開市場購買相關的每股0.02美元的手續費,這筆費用將從股息價值中扣除。如果您指示再投資計劃代理出售您在股息再投資賬户中持有的普通股,您還將被收取2.50美元的銷售費和每股0.15美元的經紀佣金 。每股費用包括再投資計劃代理人需要支付的任何適用的經紀佣金。有關更多信息,請參閲 n自動分紅再投資計劃。

(3)

MFL目前向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%的合同投資顧問費。收購基金目前向投資顧問支付月費,按年度合約投資顧問費費率0.55%計算,總和為(I)其淨資產的每日平均價值,及(Ii)任何未償還債務證券或用於槓桿的借款所得收益。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為投資目的而借入的資金,包括投標期權債券信託(TOB信託)和任何已發行優先股的清算優先權所代表的負債)。

(4)

每隻基金和投資顧問都簽訂了一項費用減免協議(費用減免 協議),根據該協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日之前免除每個基金資產的任何部分的管理費,這些管理費可歸因於投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及由投資顧問或其附屬公司管理的交易所交易基金(ETF),並收取合同費用。此外,根據費用豁免協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日之前,按照每個基金通過投資於投資顧問或其關聯公司管理的貨幣市場基金間接支付給投資顧問的投資諮詢費金額,免除其 管理費。費用 豁免協議可隨時終止,而無需支付任何罰款,只能由各基金在90天內向投資顧問發出書面通知(經大多數獨立董事會成員或各基金的大多數未償還有表決權證券表決)終止。

15


(5)

總費用表包括與基金對TOB的投資相關的利息支出(也稱為反向浮動)。雖然這些利息支出實際上是由基金投資的特殊目的載體支付的,但出於會計目的,它們被記錄在基金財務報表中。總費用表 還包括與資金VRDP股份和VMTP股份相關的股息(如果適用),因為從財務報告的角度來看,VRDP股份和VMTP股份(如果適用)被視為基金的債務。

每隻基金都利用槓桿來尋求提高對普通股股東的回報。這種槓桿通常採取兩種 形式:發行優先股和投資TOB。如果槓桿的成本低於基金在將槓桿收益進行投資時賺取的回報,這兩種槓桿形式都會使普通股東受益。為了 幫助您更好地瞭解與基金槓桿策略相關的成本,年度基金運營費用總額(不包括利息支出)各基金的費用如下:

目標基金

(MFL)

收購基金

(梅)

形式形式

合併基金

(MFL到MUI)

1.00%

0.98% 0.96%

以下示例旨在幫助您比較投資 合併基金普通股的成本形式上的如果重組是在沒有重組的情況下投資米高梅和收購基金的成本完成的。普通股投資者將為1,000美元的投資支付以下費用,假設 (1)以上總費用表中列出的每個基金的年度基金運營費用總額和(2)整個期間5%的年回報率:

1年 3年 5年 10年

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 16 $ 49 $ 84 $ 183

收購基金(MUI)

$ 16 $ 50 $ 86 $ 188

形式形式合併基金(MFL併入MUI)

$ 15 $ 47 $ 82 $ 179

上述示例假設每個基金的普通股在完成 重組以及所有股息和分派的再投資時擁有,並採用美國證券交易委員會法規規定的5%的年回報率。這些示例不應被視為過去或未來費用或年回報率的表示。 實際費用或年回報率可能比示例中假設的多或少。

收購基金和MFL的普通股股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計約為415,990美元(收購基金)和438,816美元(MFL)。 收購基金將承擔其估計重組費用中的約373,448美元,MFL將承擔其估計重組費用中的353,291美元,超出該金額的任何費用將由投資顧問承擔。 此外,收購基金VMTP再融資的成本估計約為319,212美元。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP 股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

如果適用,VMTP持有者和VRDP持有者預計不會承擔重組的任何費用。

16


風險因素和特殊考慮因素

風險比較

合併後的基金將按照與收購基金相同的投資目標、投資策略和政策進行管理,並受 相同的風險約束。這些基金具有相似的投資目標和相似的投資策略、政策和限制,並面臨相似的投資風險。

每個基金通過發行VRDP股票或VMTP股票和TOB來利用槓桿。?請參閲收購基金 投資的一般風險和槓桿風險;?投資收購基金的一般風險和槓桿風險;以及投資收購基金的一般風險和投標期權債券風險。MFL目前通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作 。收購基金目前通過發行VMTP股票和TOB來利用其資產,預計在重組結束日期後將繼續通過使用VRDP股票和TOB來利用其資產。重組完成後,收購基金的普通股東(包括前Target Fund普通股股東)將承擔與收購基金VRDP股份相關的槓桿成本,並將 受制於收購基金VRDP股份的條款,包括收購基金VRDP股份在解散、清算或清盤收購基金事務時將優先於收購基金普通股支付股息和分配資產。有關各基金優先股的更多信息,請參見基金優先股信息。

主要影響基金普通股的風險包括與市政債務相關的風險,包括利率風險、信用風險和槓桿風險。此外,作為交易所交易封閉式基金,基金面臨普通股交易價格可能低於基金資產淨值的風險。 因此,基金主要是為長期投資者設計的,不應被視為交易工具。在正常業務過程中,由於市場波動(市場風險)或證券發行人未能履行其所有義務(發行人信用風險),各基金投資於證券並進行風險交易。基金持有的證券的價值可能會因某些事件而下降,包括直接涉及基金所擁有證券的發行人的事件 ;影響整體經濟的情況;整體市場變化;流行病、流行病和其他全球健康事件;當地、地區或全球政治、社會或經濟的不穩定 以及貨幣、利率和價格波動。與發行人信用風險類似,基金可能面臨交易對手信用風險,或與基金有未結算或未完成交易的實體可能無法 或無法履行其承諾的風險。

風險是所有投資中固有的。投資收購基金的普通股 不應被視為完整的投資計劃。每位股東在考慮投資收購基金時,應考慮收購基金的投資目標以及股東的其他投資。 您可能會在收購基金中損失部分或全部投資,或者您的投資表現可能不如其他類似投資。

與重組相關的風險

費用

雖然基金目前估計,如果重組完成,重組將導致合併基金的總費用每年減少約215,520美元(不反映任何自願豁免),這些減少的費用的實現不會按比例影響基金的普通股股東,可能需要比預期更長的時間 才能實現,或者根本不會實現。

有關資金費用的其他信息,請參閲《普通股東費用表》 。

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收益和分配率

合併基金在重組後普通股股東的資產淨值收益率預計將潛在高於MFL的資產淨值收益率 ,並與收購基金的當前資產淨值收益率相同。任何基金的分銷水平可能會根據一系列因素而發生變化,包括基金當前和預計的收益水平,並可能隨着時間的推移而波動;因此,受許多其他因素(包括基金的分銷政策)的制約,隨着時間的推移,較高的淨收益概況可能會對此類基金的分銷水平產生積極影響。 基金的盈利和淨投資收入是取決於許多因素的變量,包括資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、此類槓桿的成本、其 投資的表現、利率變動和總體市場狀況。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益會保持不變。

未分配的投資淨收益

如果 重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的投資淨收入(以前定義為UNII)(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計 將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配)中較大的一個。重組前申報的UNII分配的申報日期、 除息日期(除息日期)和記錄日期將在截止日期之前 。但是,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分可以在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得這種重組前宣佈的UNII分配的基金的普通股股東 。有權獲得這種重組前的前MFL股東宣佈的UNII分配 在截止日期之後支付的分配將在重組後的部分月內收到現金分配。

在重組前宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,在合併基金董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前,不應期望從任何基金獲得任何 分配。預計合併基金在截止日期後至少 大約一個月之前不會支付此類分配。

此外,收購基金為尋求為其普通股股東 提供穩定的分配率,可在其重組前申報的UNII分派金額超過其未分配的淨投資收入和截至 截止日期應計的淨投資收入;任何此類超額金額預計都不會構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至估值時間的資產淨值將低於收購基金重組前申報的UNII分配中沒有計入此類超額金額的情況 。

合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金。與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII餘額預期較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII結餘部分支持基金定期 分配的水平,並在基金某一特定分配期的淨收益不足以支持該期間定期分配的水平時提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分派率的水平 ,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能 進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配水平。見紅利和分派。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的定期分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。不過,合併後的 基金是

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預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨收益概況(與MFL相比)以及本文討論的規模經濟的其他預期好處。各基金, 包括合併基金,保留隨時改變其關於普通股分配的分配政策和確定普通股分派率的依據的權利,並且可以在不事先 通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)所支付的任何分派,均須在該基金董事會宣佈時作出,且只會在該等基金董事會宣佈的情況下才會作出。不能保證任何基金(包括合併基金)的董事會將宣佈對該基金的任何分配。

如果重組前宣佈的任何UNII分配不是免息股息(如準則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能向股東徵税。

資產淨值溢價/折扣

與任何 股本一樣,每個基金的普通股價格將根據市場狀況和其他因素而波動。如果出售普通股,收到的價格可能會高於或低於原始投資。每隻基金的普通股 都是為長期投資者設計的,不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。對於重組完成後較短時間內出售普通股的投資者來説,這個風險可能更大

每隻基金的普通股 歷來都有折扣價。下表列出了截至2021年12月6日各基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折價。

基金

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 14.34 $ 15.23 (5.8 )%

收購基金(MUI)

$ 15.30 $ 15.90 (3.8 )%

只要MFL的普通股交易價格比重組時的收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東將有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟利益。在重組時,只要MFL普通股的交易價格比收購基金的折讓(或溢價)更小,那麼,如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。在重組完成時,MFL的普通股交易價格比收購基金的折扣更小(或溢價更大),如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價角度受益 。

不能保證在重組後,合併基金的普通股交易價格將比重組前任何個別基金的普通股相對於資產淨值的折讓更小,對資產淨值的溢價更大。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於收購基金普通股的現行市場價格 。在重組中,MFL的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值。

税務方面的考慮因素

此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果 重組符合這一條件,一般情況下,MFL的普通股股東在根據重組以普通股換取Fund股票時,將不會因為美國聯邦所得税的目的而確認任何損益( 代替零碎普通股而收到的現金除外)。此外,MFL將不會因為重組而確認美國聯邦所得税的任何損益。收購基金及其股東都不會確認重組後用於美國聯邦所得税目的的任何 損益。

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如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括他們在重組完成前申報的每個基金未分配的投資淨收入或重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的比例份額的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時。如果此類分配不是免税利息 股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。

基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。

有關通常適用於重組的美國聯邦所得税後果的摘要,請參閲重組的美國聯邦所得税後果。

投資收購基金的一般風險

由於其相似的投資目標和投資策略,每個基金都面臨與相關基金的普通股投資 相關的類似投資風險。關於風險的差異,未與收購基金分擔的MFL風險通常是由於上文概述A投資目標和政策項下描述的基金本金投資策略 的差異所致。

合併基金將根據 與收購基金相同的投資目標、投資策略和投資政策進行管理,並面臨相同的風險。風險是所有投資中固有的。您在收購基金中的投資價值,以及您從投資中獲得的 回報金額,可能會隨着時間的推移而逐日大幅波動。收購基金不是為那些希望利用股市短期波動的人提供工具,而是面向長期投資者 。對收購基金普通股的投資不應被視為完整的投資計劃。每位股東在考慮投資收購基金時,應考慮收購基金的投資目標以及股東的其他 投資。您可能會在收購基金中損失部分或全部投資,或者您的投資表現可能不如其他類似投資。

主要影響收購基金普通股,從而影響合併基金普通股的風險包括:

投資和市場貼現風險。對收購基金普通股的投資受到投資風險的影響,包括您所投資的全部金額可能遭受的損失。與任何股票一樣,收購基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果出售股票,收到的價格可能會高於或低於 原始投資。收購基金的普通股是為長期投資者設計的,收購基金不應被視為交易工具。封閉式管理 投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一風險與收購基金的資產淨值可能因其投資活動而減少的風險是分開的,也是截然不同的。在任何時候,對收購基金普通股的投資價值都可能低於最初的投資額,即使在計入收購基金支付的分紅後也是如此。對於在重組完成後較短時間內出售普通股的投資者來説,這種風險可能更大。在收購基金可能使用槓桿的期間,收購基金的投資、市場折扣和某些其他風險將被放大。

市政債券市場風險。對市政證券市場的經濟敞口涉及一定的風險。收購基金 對市政證券的經濟風險敞口包括收購中的市政證券

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收購基金通過擁有市政TOB剩餘權益(TOB剩餘權益)持有的基金投資組合和市政證券。市政債券市場是交易商公司利用其自有資本在本金基礎上進行債券交易的市場,在2007-2009年金融危機期間,這些公司的資本受到嚴重限制。 因此,一些公司不願投入資金購買和擔任市政證券的交易商。某些市政證券不得在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會登記,也不得在任何全國性證券交易所上市 。關於收購基金在經濟上有風險敞口的市政證券的公開信息量通常少於公司股票或債券的公開信息量,因此收購基金的投資 表現可能更依賴於投資顧問的分析能力,而不是隻投資於股票或應税債券的基金。市政證券的二級市場,特別是收購基金可能在經濟上有風險敞口的低於投資級的證券,也往往不如許多其他證券市場發達或流動性差,這可能會對收購基金以有吸引力的價格或接近收購基金目前估值的價格出售此類 證券的能力產生不利影響。

此外,許多發行證券的州和市政府承受着巨大的經濟和財政壓力,可能無法履行其義務。在總體經濟低迷期間,隨着政府成本負擔在聯邦、州和地方政府之間重新分配,市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會減弱 。任何政府實體的徵税權力可能受到州憲法或法律規定的限制,實體的抵免將取決於許多因素,包括實體的税基、實體對聯邦或州援助的依賴程度以及實體無法控制的其他因素。此外,國會或州立法機構或全民公決未來頒佈的法律可能會延長本金和/或利息的支付時間,或對此類義務的執行或市政當局徵税的能力施加其他限制。市政證券的發行人可以根據破產法尋求保護。如果這樣的發行人破產,市政債券的持有人可能會在收取本金和利息方面遇到延誤,這些持有人在所有 情況下都可能無法收回他們有權獲得的全部本金和利息。為了在支付利息或償還本金或兩者都違約的情況下強制執行其權利,收購基金可以接管並 管理擔保發行人對此類證券的義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用。從收購基金對這類資產的所有權或運營中獲得的任何收入可能不會免税,或者可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試的合格收入(RICS?)。

市政證券風險。市政證券風險包括髮行人償還債務的能力、相對缺乏關於某些市政證券發行人的 信息,以及未來可能發生的可能影響市政證券市場和價值的法律變更。這些風險包括:

一般義務債券風險。一般義務債券通常由發行人承諾其信用、信用和 償還本金和支付利息的税權作為擔保。然而,任何政府實體的徵税權力可能會受到其州憲法或法律的規定的限制,一個實體的信譽將取決於許多 因素,包括由於人口減少、自然災害、該州工業基礎的下降或無法吸引新產業而導致其税基的潛在侵蝕、在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制、州立法提案或限制從價房地產税的選民倡議,以及該實體對聯邦或聯邦税收的依賴程度。因此,一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基的影響。

收入債券風險。收入或特別義務債券通常只能從特定 設施或設施類別的收入中支付,或在某些情況下,從特別消費税或其他特定收入來源(如融資設施用户的付款)中支付。因此,

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根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是此類貸款或此類 收入來源的經濟可行性的函數。州或地方機構為資助低收入多户住房開發而發行的税收債券,除了一般與市政證券相關的風險外,還涉及特殊風險 ,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比其他擁有物業權益的人的權利更低,可以支付部分基於物業財務表現變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可用於為住房開發項目的建設提供資金 住房開發項目在完工和租賃之前不會產生支付利息的收入。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。

私人活動債券風險。收購基金可以投資於某些被歸類為私人活動債券的免税證券 。這些債券可能會要求收購基金的某些投資者繳納聯邦替代最低税。

道德義務帶來風險。市政債券還可能包括道德義務債券,通常由特殊目的的公共機構發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,償還此類債券將成為有關州或市政府的道德承諾,而不是法律義務。

市政債券風險。市政債券是較短期的市政債券。他們可能會提供臨時融資,以預期 税收、債券銷售或收入收入。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還,收購基金可能會虧損。

市政租賃義務風險。市政債券的一般類別還包括由政府當局或實體頒發的參與證書 (COPS),用於資助購買或建設設備、土地和/或設施。COPS代表參與與此類設備、土地或設施相關的租賃、分期付款購買合同或有條件銷售 合同(以下統稱租賃義務)。市政租賃與其他市政債務義務一樣,也存在無法付款的風險。 雖然租賃義務不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務通常得到發行人的契約的支持,以預算、撥付和支付租賃義務下的到期款項。然而,某些租賃義務包含不可挪用條款,該條款規定,除非每年為此目的撥款,否則發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款。儘管非撥款租賃債務 由租賃財產擔保,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能會被證明是困難的,而且財產的價值可能不足以發放租賃義務。租賃義務的某些投資可能缺乏流動性。

市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會在一般經濟低迷時受到不利影響,因為 相對政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間進行分配和重新分配。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能 導致未付款的市政租約的價值下降,並可能導致收購基金的資產淨值下降。市政租賃債務的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會遇到延遲和限制,而且收購基金可能在所有 情況下都無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能接管和管理擔保發行人對此類證券的 義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。但是,如果租賃包含不挪用條款, 未付款不會構成違約,收購基金將無權佔有資產。從收購基金獲得的任何收入

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此類資產的所有權或運營可能不免税,或者可能無法產生適用於 受監管投資公司的收入測試的合格收入。此外,收購基金打算根據守則成為受監管的投資公司,可能會限制收購基金通過佔有此類 資產來行使其權利的程度,因為作為受監管的投資公司,收購基金的投資和收益性質受到一定的限制。

投資的流動性。收購基金投資的某些市政證券可能缺乏成熟的二級交易市場,或者被認為缺乏流動性。證券的流動性與輕鬆處置證券的能力和獲得的價格有關,通常與信用風險或到期日收到現金的可能性無關。 非流動性證券的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。

整個金融市場,特別是市政證券市場的某些部分,近年來經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。在此期間,一些證券只能以任意價格出售,並蒙受巨大損失。這種市場錯位的時期隨時可能再次發生。

免税身份風險。在進行投資時,收購基金和投資顧問 將依賴發行人債券顧問的意見,如果是衍生證券,保薦人將依賴於市政債務和免税衍生證券項下付款的利息的免税地位。收購基金和投資顧問都不會獨立審查這些税收意見的依據。如果這些税務意見中的任何一項最終被確定為 不正確,或者如果在收購證券後發生影響證券免税地位的事件,收購基金及其股東可能要承擔鉅額税收責任。 美國國税局(IRS)斷言投資組合證券不免徵美國聯邦所得税(與發行人的指示相反),可能會影響收購基金及其股東當前或過去幾年的所得税 ,並可能產生信息報告處罰的責任。此外,美國國税局關於應税的斷言可能導致收購基金沒有資格支付免息股息,或者可能損害證券的流動性和公平市場價值。

納税風險。收購基金打算在購買時根據債券法律顧問的意見投資於免税或市政證券,以最大限度地減少向股東支付的應税收入 。債券法律顧問認為,出於美國聯邦所得税的目的,為這些證券支付的利息將 從總收入中剔除。然而,這類證券可能被確定為在收購基金收購證券後支付或已支付應納税所得額。在這種情況下,美國國税局可以 要求收購基金為受影響的利息收入繳納美國聯邦所得税,如果收購基金同意這樣做,收購基金的收益率可能會受到不利影響。此外,將收購基金以前支付或將支付的股息視為免息股息可能會受到不利影響,使收購基金的股東承擔更多的美國聯邦所得税責任。聯邦税收立法可能會限制債券的類型和數量,這些債券的利息有資格享受聯邦所得税豁免。因此,目前的法律和未來可能頒佈的立法可能會影響可供基金投資的市政債券 。此外,未來的法律、法規、裁決或法院裁決可能會導致市政證券的利息直接或間接地繳納美國聯邦所得税,或州 市政證券的利息繳納州或地方所得税,或州市政證券的價值須繳納州或地方無形個人財產税,或者可能以其他方式阻止收購基金實現此類證券免税地位的全部 當前好處。任何此類變化也可能影響此類證券的市場價格。, 因此,收購基金的投資價值。

替代最低税收風險.收購基金預計,其產生的利息或收入的一部分將 計入替代最低應納税所得額。免息股息也可能

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需繳納州和地方所得税。資本收益或其他應税收入的分配將向股東徵税。收購基金可能不適合 需要繳納聯邦替代最低税或通過購買收購基金股票而繳納此類税的投資者。對收購基金的投資是否合適,將取決於收購基金可能提供的税後收益 與不受替代最低税限制的可比免税投資以及可比全額應税投資的税後收益的比較,並根據每個此類投資者的納税狀況 進行比較。對公司投資者有特殊考慮。

不付款風險。市政債券, 和其他債務一樣,都有無法償還的風險。市政證券發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷以及相對政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配時受到不利影響。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能導致市政證券的價值下降 經歷不付款的市政證券,並可能導致收購基金的資產淨值下降。

固定收益證券風險. 收購基金可能投資的固定收益證券一般面臨以下風險:

利率風險。 債券和其他固定收益證券的市值隨着利率變化和其他因素而變化。利率風險是指債券和其他固定收益證券的價格隨着利率下降而上漲,隨着利率上升而下降的風險。由於當前利率處於歷史低位,收購基金可能面臨更大的利率上升風險,包括美聯儲最近將聯邦基金利率目標下調至0%-0.25%的範圍,這是其緩解冠狀病毒大流行經濟影響的努力的一部分。債券和其他 固定收益證券的市場價格波動幅度通常對於期限較長的證券來説更大。收購基金投資的市場價格波動不會影響從收購基金已擁有的工具獲得的利息收入,但會反映在收購基金的資產淨值中。如果短期或長期利率以收購基金管理層沒有預料到的方式大幅上升,收購基金可能會虧損。如果收購基金投資於債務人可選擇預付的債務證券(如抵押貸款相關證券),當利率上升時,此類證券對利率變化的敏感度可能會增加(對收購基金不利) 。此外,由於某些浮動利率債務證券的利率通常只會定期重置, 當前利率的變化(特別是突然而重大的變化)預計會導致收購基金投資於浮動利率債務證券的資產淨值出現一些 波動。債券價格的這些基本原則也適用於美國政府債券。由美國政府的完全信用和信用 支持的證券只按其聲明的利率和到期日的面值提供擔保,而不是其當前的市場價格。與其他固定收益證券一樣,政府擔保證券的價值也會隨着利率的變化而波動 。

如下所述,收購基金使用槓桿會增加收購基金的利率風險 。收購基金可以利用某些策略,包括持有期貨或利率掉期頭寸,以降低收購基金持有的固定收益證券的利率敏感性,並降低收購基金的利率風險敞口。 收購基金可能會利用某些策略,包括持有期貨或利率掉期頭寸,以降低收購基金持有的固定收益證券的利率敏感性,並降低收購基金的利率風險敞口。收購基金不需要對衝其面臨的利率風險,也可以選擇不這樣做。此外,不能保證收購基金降低利率風險的任何嘗試都會成功,也不能保證收購基金可能建立的任何對衝都將與利率走勢完美相關。

收購基金可以投資於浮動和浮動利率債務工具,這些工具對利率變化的敏感度一般低於較長期限的固定利率工具,但如果它們支付利息的利率沒有一般市場利率上升那麼多或那麼快,那麼它們的價值可能會隨着利率的上升而下降,例如,如果它們支付利息的利率沒有一般市場利率上升那麼多或那麼快,那麼收購基金可能會投資於浮動和浮動利率債務工具,這些工具對利率變化的敏感度一般低於較長期限的固定利率工具。相反,如果利率下降,可變 和浮動利率工具一般不會增值。收購基金還可以投資於反向浮動利率債務證券,

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如果利率上升,價值可能會下降,而且與信用質量相似的固定利率債券相比,其價格波動性也可能更大。如果收購基金持有浮動利率工具或浮動利率工具,市場利率的降低(如果是反向浮動利率證券,則是增加)將對從此類證券獲得的收入產生不利影響,這可能會對收購基金普通股的資產淨值產生不利影響。

發行人風險。固定收益證券的價值可能會因為許多與發行人直接相關的 原因而下降,例如管理業績、財務槓桿、對發行人商品和服務的需求減少、發行人的歷史和預期收益以及發行人的資產價值。

信用風險。信用風險是指收購基金投資組合中的一種或多種固定收益證券因證券發行人的財務狀況下降而價格下跌或到期無法支付利息或本金的風險。當投資組合證券被降級或發行人感知的信譽惡化時,信用風險會增加 。如果收購基金投資於低於投資級的證券,它將比只投資於投資級證券的基金面臨更大的信用風險。此外,如果收購基金使用信用衍生品,在衍生品標的債券違約的情況下,這種使用將使其面臨額外風險。信用風險程度取決於發行人的財務狀況和證券條款 。如果評級機構下調收購基金投資組合中市政證券的評級,這些證券的價值可能會下降,這可能會危及評級機構對收購基金VMTP股票或合併基金的VRDP股票(視情況而定)的評級。由於收購基金的一個重要收入來源是其投資的市政證券的利息和本金支付,因此市政證券發行人的任何違約都可能對收購基金支付普通股或當時已發行的任何VMTP股票或VRDP股票的股息的能力產生負面影響,並可能導致贖回當時已發行的任何VMTP股票或VRDP股票的部分或全部 。

提前還款風險。在利率下降期間,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權 。對於固定利率證券,此類支付通常發生在利率下降的時期,迫使收購基金再投資於收益率較低的證券,導致收購基金的收入和分配給股東的金額可能下降。這就是所謂的提前還款或稱風險。低於投資級的證券通常具有贖回功能,只有在滿足某些規定條件(贖回保護)的情況下,發行人才能在其規定的 到期日之前的日期以指定價格(通常高於面值)贖回證券。對於收購方 基金購買的溢價債券(以超過票面或本金價格收購的債券),提前還款風險可能增加。

再投資風險。再投資風險是指,如果收購基金以低於收購基金投資組合當前收益率的市場利率將到期、交易或稱為固定收益證券的收益投資於收購基金的 投資組合,則來自收購基金投資組合的收入將下降的風險。

存續期和到期日風險。投資顧問可能會根據其對當前和預測的市場狀況以及投資顧問認為相關的所有因素的評估 ,尋求調整投資組合的持續時間或期限。與到期日(債務工具的發行人有義務償還本金的日期)相比,存續期是 根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間,衡量因市場利率變化而導致的債務工具價格波動的指標。具體地説,持續期衡量的是 預期的資產淨值百分比變化,即利率每變化一個百分點時預期的資產淨值變化百分比。這兩者的關係是相反的。久期是一個有用的工具,可用於估計與利率變化相關的固定收益證券池的預期價格變化 。例如,五年的期限意味着利率每降低1%,投資組合的資產淨值將增加約5%;如果利率增加1%,資產淨值將減少5%。 然而,在利率或股息率或支付時間表、到期日、贖回條款、贖回或預付款條款和信用質量不同的固定收益證券管理投資組合中,在任何給定時間,響應利率變化的實際價格變化可能與基於期限的估計值大不相同。

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{br]固定收益證券投資組合經歷的實際價格變動將受到利率變動方式的影響(,長期利率與短期利率的關係,以及高評級證券的利率與投資級別以下證券的利率關係的變化),任何利率變動的幅度,通過 贖回或贖回功能實際和預期的本金預付,通過重組延長到期日,出於投資組合管理目的出售證券,出售證券的預付款收益的再投資,以及與信用質量有關的 考慮是否與降低信用質量的融資成本有關因此,雖然久期可能是估計與利率變化相關的潛在價格變動的有用工具 ,但投資者需要注意的是,僅靠久期並不能預測收購基金股票的淨資產或市值的實際變化,收購基金投資組合中的實際價格變動可能與基於久期的估計大不相同 。存續期與到期日的不同之處在於,除了證券最終到期前的時間量外,它還考慮了證券的收益率、息票支付及其本金支付。隨着 安全性的值隨着時間的推移而變化,其持續時間也會隨之變化。存續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。總體而言, 持續期較長的證券投資組合可以 預期比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。關於任何特定投資類別或收購基金投資組合的目標期限或到期日的任何決定(一般為 )將在任何給定時間基於所有相關的市場因素做出。收購基金在尋求調整投資組合的平均存續期或到期日時可能會產生成本。不能保證投資顧問對當前和預計市場狀況的評估 將是正確的,也不能保證任何調整投資組合期限或期限的策略在任何給定時間都會成功。

槓桿風險。槓桿的使用為增加普通股淨投資收益紅利創造了機會,但也給普通股股東帶來了 風險。收購基金不能向你保證,如果使用槓桿,普通股將獲得更高的收益。收購基金採用的任何槓桿策略都可能不會成功。槓桿 涉及普通股股東的風險和特殊考慮,包括:

•

普通股的資產淨值、市場價格和股息率比 無槓桿的可比投資組合波動更大的可能性;

•

收購基金必須支付的任何槓桿的利率或股息率波動將降低普通股股東回報的風險 ;

•

下跌市場中槓桿的影響,這可能導致普通股的資產淨值比收購基金沒有槓桿的情況下更大的跌幅,這可能會導致普通股的市場價格更大的跌幅; 如果不加槓桿,普通股的資產淨值可能會比沒有槓桿的情況下更大的跌幅,這可能會導致普通股的市場價格更大的跌幅;

•

當收購基金使用財務槓桿時,支付給投資顧問的投資諮詢費 將高於收購基金不使用槓桿的情況;以及

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槓桿可能會增加運營成本,這可能會降低總回報。

收購基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股股東承擔。因此,如果收購基金投資組合的市值 下降,槓桿將導致普通股股東的資產淨值比沒有槓桿的收購基金的資產淨值下降更多。這一更大的資產淨值降幅也將導致普通股的市場價格 更大的跌幅。儘管收購基金可能會不時考慮因應實際或預期的利率變化而降低任何未償還槓桿,以努力減輕與槓桿相關的當前收入和資產淨值的波動性增加,但不能保證收購基金未來確實會降低任何未償還槓桿,或任何削減(如果進行)將使普通股股東受益。未來利率走向的變化 很難準確預測。如果收購基金基於對未來利率變化的預測來降低任何未償還槓桿率,而該預測被證明是不正確的,那麼任何未償還槓桿率的降低很可能會導致收入和/或總收益的減少。

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相對於收購基金未降低任何未償還槓桿率的情況,向普通股股東提供回報。收購基金可能認為,如果預測被證明是正確的,這一風險超過了實現預期的收入和股價波動性降低的可能性,並決定不降低如上所述的任何未償還槓桿。

收購基金目前通過發行VMTP股票(見 基金優先股的信息)和對TOB剩餘的投資(見投標期權債券風險)利用槓桿作用。合併後的基金打算通過發行VRDP股票(參見基金優先股的信息) 和投資TOB剩餘(參見投標期權債券風險)來利用槓桿作用。使用TOB剩餘可能要求購置基金在其賬簿和記錄中分離或指定資產來支付其債務。雖然分離或指定的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他經營目的。因此,槓桿的使用可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合 投資以支付基金費用,將資產維持在足以覆蓋收購基金槓桿風險的金額,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。

收購基金使用的某些類型的槓桿可能導致收購基金受制於與資產覆蓋 和投資組合要求有關的契約。收購基金可能受到一個或多個評級機構的指導方針對投資施加的某些限制,這些評級機構對收購基金髮行的VMTP股票或VRDP股票或收購基金VMTP股票或VRDP股票的管理文書進行評級。這些指導方針可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問 不認為這些契約或準則會妨礙其根據收購基金的投資目標和政策管理收購基金的投資組合。

在收購基金有任何未償還優先股的情況下,收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他 分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產價值(在扣除該等股息或其他分配的金額後確定),減去收購基金的所有負債和負債,否則收購基金不得宣佈任何現金股息或其他 分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產價值(在扣除此類股息或其他分派金額後確定)減去收購基金的所有負債和負債。是已發行優先股清算優先權的至少200%(根據1940年法案的要求)(預計將等於已發行優先股的原始購買價格加其任何應計和未支付股息的總和,無論是否累計賺取或申報)。除了1940年法案的要求外,收購基金還可能被要求 遵守其他資產覆蓋要求,作為收購基金根據與收購基金VRDP股票的流動性提供商達成的協議,從國家認可的評級服務機構獲得其優先股評級或其他資產覆蓋要求的條件。這些要求可能包括比1940年法案更嚴格的資產覆蓋率測試。收購基金就其普通股作出分派的能力受到此限制,在 某些情況下,可能會削弱收購基金根據守則維持其作為受規管投資公司的税務資格的能力。但是,收購基金可以在可能的範圍內, 購買或贖回優先股 以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在若干情況下就收購基金根據守則作為受規管投資公司的任何該等減值向優先股持有人支付特別股息 。

除上述事項外,出於美國聯邦所得税的目的,將 收購基金視為負債的槓桿使用可能會減少收購基金的股息金額,否則這些股息將有資格享受公司股東手中的股息扣除。

收購基金可以通過投資衍生品利用槓桿。使用某些衍生品將要求收購方分離 資產以履行其義務。雖然分離的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他經營目的。因此,槓桿的使用可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合來支付

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收購基金費用,維持足以覆蓋收購基金槓桿風險的資產,或在 出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。

收購基金可以投資於其他投資公司的證券。此類投資公司也可能是槓桿化的,因此將受到上述槓桿風險的影響。在某些市場條件下,這種額外的槓桿可能會降低收購基金普通股的資產淨值和普通股股東的回報。

投標期權債券風險。收購基金目前通過使用TOB殘差來利用其資產,TOB殘差是市政債券的衍生 權益。收購基金可能投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會進行獨立的 調查,以確認收購基金持有的TOB剩餘所支付的利息或收入的免税地位。不能保證收購基金使用 TOB剩餘來槓桿利用其資產的戰略是否成功。

TOB剩餘代表為持有由一個或多個基金出資的市政債券而成立的特殊目的信託 中的實益權益(TOB信託)。TOB信託通常發行兩類受益權益:短期浮動利率權益(TOB Floater),出售給 第三方投資者,以及TOB剩餘,通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過第三方銀行或其他金融機構(TOB流動性提供商)提供的流動性支持安排 得到增強,該安排允許持有者按面值(加上應計利息)投標他們的頭寸。收購基金 作為TOB剩餘的持有者,從TOB信託獲得剩餘現金流。因此,TOB殘差的分佈將與短期市政債券利率呈反向關係。支付給 收購基金的TOB剩餘的分配將隨着短期市政利率的上升而減少或在極端情況下取消,而當短期市政利率下降時將增加。這種減少或增加的金額在一定程度上是TOB信託出售的TOB浮動利率相對於其出售的TOB剩餘金額的 的函數。相對於TOB殘差,售出的TOB漂浮物數量越大,TOB殘差的分佈就越不穩定。短期 利率處於歷史低位,在當前市場環境下可能更有可能上升。

轉讓給 a TOB Trust的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,收購基金作為TOB剩餘持有人,將負責 償還增信提供商支付的任何本金和利息。

通過收購基金對TOB殘差的投資實現的任何經濟槓桿,都將增加如果TOB信託發行的TOB浮動債券的成本超過TOB信託證券的回報,普通股長期回報將減少的可能性。 如果向收購基金髮行TOB殘差的TOB信託擁有的市政證券賺取的收入和收益大於TOB信託發行的TOB浮動債券的應付款項,則收購基金的收益將超過TOB信託發行的TOB浮動債券的應付金額。 如果TOB信託發行的TOB浮動債券的成本超過TOB信託的證券回報,則收購基金的收益將超過TOB信託發行的TOB浮動債券的應付金額。 如果TOB信託發行的TOB浮動債券的成本超過TOB信託的證券回報,則收購基金的收益將

儘管收購基金通常會平倉TOB交易,而不是試圖出售TOB殘差,但如果它確實試圖出售TOB殘差,其能力將取決於TOB殘差的流動性。TOB剩餘部分具有不同程度的流動性,其中包括基於存放在TOB信託中的 標的證券的流動性。由於槓桿作用,TOB殘差的市場價格比標的市政債券的波動性更大。

可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此 可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託可能是

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根據TOB信託協議的定義, 在終止事件發生時未經收購基金同意而倒閉。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算 ,收益將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時,TOB浮動利率的持有人 將優先於TOB剩餘持有人(收購基金),而在其他終止事件中,TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人將按比例獲得賠償。

收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資於TOB信託。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金必須向TOB流動性提供者償還清算收益中流動性安排項下所欠金額的餘額 (如果有)(?清算差額)。因此,如果收購基金投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。

使用TOB剩餘將要求收購基金指定或隔離 中的流動資產,金額相當於任何TOB浮動利率加上TOB浮動利率的任何應計但未付利息,這些利息由TOB信託發起或代表收購基金髮行,但不屬於收購基金所有。使用TOB剩餘還可能 要求收購基金指定或隔離流動資產,金額相當於TOB流動資金提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動資產。雖然分離的資產可以投資於流動證券 ,但不得用於其他經營目的。因此,通過TOB剩餘使用槓桿可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他組合投資以支付收購基金的費用,維持足以覆蓋收購基金槓桿風險的資產金額,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。未來的監管 要求或美國證券交易委員會指導可能需要更苛刻的合同或監管要求,這可能會增加TOB信託交易的成本或降低潛在經濟效益的程度,或者限制收購基金進行或管理TOB信託交易的能力 。

收購基金的結構和發起人是TOB信託的發起人,它持有TOB剩餘,並負有一定的義務和責任,這可能會產生某些額外的風險,包括但不限於合規、證券法和操作風險。

美國證券交易委員會和各種聯邦銀行和住房機構通過了證券化的信用風險保留規則(風險保留規則 )。風險保留規則要求TOB信託的保薦人保留支持TOB信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則可能會對收購 基金從事TOB信託交易的能力產生不利影響,或在某些情況下增加此類交易的成本。

TOB信託 構成市政債券市場的重要組成部分。對TOB信託管理規則的任何修改或改變都可能對市政市場和收購基金產生不利影響,包括通過減少對市政債券的需求和流動性,以及增加市政發行人的融資成本。任何潛在的修改對TOB市場和整個市政市場的最終影響尚不確定。

有關更多信息,請參閲收購基金的投資-槓桿-投標期權債券。

保險風險。對於投保的市政債券,保險保證按時支付市政債券的利息 ,並保證在債券到期時償還本金。保險應保護收購基金免受市政證券發行商未能支付利息和本金而造成的損失。 然而,保險不能保護收購基金或其股東免受市政證券價值下跌造成的損失。此外,收購基金不能

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請確保任何保險公司都會支付其擔保的款項。在2007-2009年金融危機期間,一些重要的市政證券保險提供商因暴露於次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資而蒙受重大損失,這些投資經歷了違約或以其他方式遭受了嚴重的信用惡化。這些損失已 減少了保險公司的資本金,並質疑其在未來被要求履行此類保險下的義務的持續能力。雖然投保的市政證券通常被視為 具有其保險公司的評級,但如果市政證券的保險公司信用評級被下調或市場對該保險公司提供的保險價值進行貼現,基礎市政證券的評級將更具 相關性,市政證券的價值將更密切地(如果不是全部)反映這種評級。如果保險公司不支付其擔保的款項,收購基金的投資可能會虧損。如果市政 安全保險公司未能履行其義務或失去其信用評級,則該證券的價值可能會下降。

收益率和評級風險 。債務債券的收益率取決於各種因素,包括一般市場狀況、債券的特定市場狀況、發行人的財務狀況、發行規模、債券的到期日和發行評級。穆迪、標普和惠譽的評級在附加信息聲明附錄A中描述,代表它們各自對其承諾進行評級的義務的質量的看法。然而,評級是一般性的,並不是絕對的質量標準。因此,評級、期限和利率相同的債券可能會有不同的市場價格。收購基金購買評級證券 後,評級證券可能停止評級。投資顧問在決定收購基金應否繼續持有證券時,會考慮這類事件。

評級是相對的和主觀的,儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性,但它們並不評估此類債務的市值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準,但Investment Advisor也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。就收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券而言,收購基金實現其投資目標的能力 將比收購基金投資於評級證券時更依賴投資顧問的信用分析。

·高收益證券風險。根據其投資政策,收購基金可以投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下的證券,標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或其他評級機構評級相當的證券,或投資顧問確定為具有類似質量的未評級證券。 投資基金可投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下、標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或投資顧問確定為具有類似質量的未評級證券。這類證券,有時被稱為高收益債券或垃圾債券,根據證券的 條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的,通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。通常,對此類證券的利息和本金支付的保護可能非常温和,此類證券的發行人面臨持續的重大不確定性或面臨不利的商業、金融或經濟狀況,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。

低等級證券雖然收益高,但具有高風險的特點。它們可能會受到發行實體的某些風險以及比某些收益率較低、評級較高的證券更大的市場波動的影響。與評級較高的證券相比,評級較低的證券二級市場的流動性可能較差。不利條件可能使收購基金在 倍難以出售某些證券,或者可能導致價格低於計算收購基金資產淨值時使用的價格。

固定收益類證券的價格一般與利率變動呈負相關關係,但由證券利率波動引起的價格波動也與該類證券的票面利率呈負相關關係。因此,低於投資級的證券對利率變化的敏感度可能相對低於可比期限的較高質量證券 ,因為它們的票面利率較高。投資者會收到這個

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更高的票面利率,以換取承擔更大的信用風險。與低於投資級證券相關的較高信用風險可能會對此類 證券的價值產生比可比期限的較高質量債券更大的影響。

較低級別的證券可能特別容易受到經濟低迷的影響 。經濟衰退很可能會嚴重擾亂這類證券的市場,並可能對這類證券的價值產生不利影響。此外,任何此類經濟低迷都可能 對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響,並增加此類證券的違約發生率。穆迪、標準普爾、惠譽和其他評級機構的評級代表了它們對承諾進行評級的義務的質量的看法。評級是相對的和主觀的,儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性,但它們不評估此類債務的市場 價值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準,但投資顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。就收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券而言,收購基金實現其投資目標的能力將更多地依賴於投資顧問的信用分析,而不是收購基金投資於評級證券的情況。

未評級 證券風險。由於收購基金可以購買未經任何評級機構評級的證券,因此投資顧問在評估其信用質量後,可以在內部對這些證券中與評級機構類似的 類證券進行評級。一些未評級的證券可能沒有活躍的交易市場,或者可能難以估值,這意味着收購基金可能難以以可接受的價格迅速出售這些證券。對於 收購基金投資於未評級證券的程度,收購基金實現其投資目標的能力將更多地依賴於投資顧問的信用分析,而不是收購 基金投資於評級證券的情況。

零息證券風險。市政債券可能包括 零息債券。零息證券是以低於票面價值的價格出售的債券,在證券的有效期內不支付利息。貼現大約是 證券在到期前的累計和複利總額,利率反映證券發行時的市場利率。到期時,零息證券的持有者 有權獲得該證券的面值。

雖然不為 零息證券支付利息,但此類證券的持有者被視為每年都有收入(幻影收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的工具的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種以 固定利率進行的收益隱性再投資消除了無法以與零息債券隱含收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以 更高的利率進行再投資的能力。因此,在市場利率變化期間,其中一些證券的價格波動可能比目前付息的可比證券大得多。較長期的零息債券 比較短期的零息債券更容易受到利率風險的影響。這些投資使發行人受益,因為它減輕了發行人償還債務所需的現金需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者。

收購 基金在收到現金付款之前為美國聯邦所得税和會計目的積累與這些證券相關的收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,在 不利的市場狀況下,零息證券可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。

此外,為了保持聯邦税法規定的直通待遇的資格,收購基金被要求將收入分配給其股東,因此可能不得不在不利的 情況下處置其他流動性更高的投資組合證券,或者可能不得不通過借入資金進行槓桿化。

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訂單生成現金以滿足這些分配。所需的分配可能會導致收購基金對 零息證券的風險敞口增加。

除上述風險外,投資零息證券還存在某些其他風險 。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金 利息,在收購基金的投資組合中持有這些證券期間,收購基金對這些證券及其風險(包括信用風險)的投資敞口將會增加。

可變利率即期債務風險。可變利率即期債券(VRDO)是一種浮動利率證券,它將長期市政債券的利息與在到期前要求銀行或其他金融機構付款的權利相結合。如果銀行或金融機構無力支付,收購基金可能會賠錢。

指數化和逆向證券風險。投資反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具使收購基金面臨與投資固定收益證券和衍生品相同的風險,以及其他風險,包括與槓桿和波動性增加相關的風險。投資這些證券通常比投資固定利率證券涉及更大的 風險。反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具的分佈通常與短期利率呈反向關係,通常會隨着利率上升而減少或潛在地消除。在利率上升的環境下,反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具的表現將遜於固定利率證券市場。如果反向浮動利率的變化幅度超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度,則可將其視為 槓桿。反向浮動債券固有的槓桿與其市場價值的更大波動性有關 。投資於以固定收益證券為基礎的反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具將使收購基金面臨與該等固定收益證券相關的風險,而該等投資的價值可能對標的固定收益證券的提前還款額的變化特別敏感。

簽發時、遠期承諾和延遲交貨交易風險。收購基金可在發行時 基礎上購買證券(包括遠期承諾或TBA(待宣佈)),並可購買或出售這些證券以延遲交付。當 收購基金購買或出售證券,並在未來進行支付和交付以確保有利的收益率或價格時,就會發生發行時和延遲交付交易。在發行或延遲交付的基礎上購買的證券可能使收購基金面臨交易對手違約風險,以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。購入基金將不會在規定的交付日期之前就發行或延遲交付的證券應計收入。在發行時或延遲交付的基礎上購買 證券可能涉及額外風險,即交割時市場上可獲得的價格或收益率可能不如交易本身所獲得的價格或收益那麼有利。

回購協議風險。回購協議通常涉及收購基金從銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商等出售金融機構收購固定收益證券 。協議規定,收購基金將在未來的固定時間將證券回售給該機構。收購基金 不承擔標的證券價值下降的風險,除非賣方在其回購義務下違約。在回購協議賣方破產或其他違約的情況下,收購基金可能會 在清算標的證券方面遇到延遲和損失,包括在收購基金尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降;在此期間可能無法獲得標的證券的收益;以及執行其權利的費用。(br}=:雖然回購協議涉及與直接投資固定收益證券無關的某些風險,但收購基金遵循董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序 。回購協議的抵押品價值至少等於回購價格,包括任何應計利息

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根據回購協議賺取。在出售金融機構違約或破產的情況下,收購基金一般會尋求清算此類抵押品。然而, 收購基金清算此類抵押品的權利的行使可能涉及某些成本或延遲,如果因違約回購義務而出售的任何收益低於回購價格, 收購基金可能會蒙受損失。

證券借貸風險。收購基金可以向金融機構出借證券。 證券出借涉及一定的風險,包括操作風險(,結算和會計過程中的問題造成損失的風險),缺口風險((br}現金抵押品再投資的回報與收購基金同意向借款人支付的費用)與信貸、法律、交易對手和市場風險之間不匹配的風險。如果證券借貸交易對手違約,收購基金將面臨 可能延遲收到抵押品或收回所借證券的風險,或可能喪失抵押品權利的風險。如果借款人沒有按照約定返還收購基金的證券,如果清算抵押品所獲得的收益至少不等於抵押品清算時借出證券的價值,加上購買替代證券所產生的交易成本,收購基金可能會蒙受損失。 這一事件可能會給收購基金帶來不利的税收後果。如果收購基金對抵押品的短期投資在貸款期間價值下降,那麼收購基金可能會賠錢。收購基金因借出證券而收到的股息替代付款 一般不會被視為合格股息收入。證券借貸代理將在與收購基金的證券借貸計劃相關的 中考慮這一差額對股東的税收影響。借出的免税證券的替代付款通常不會是免税的 收入。

受限和非流動性證券風險。收購基金可投資於流動性差或流動性較差的投資,或沒有現成的二級市場或其他方面流動性不佳的投資,包括私募證券。收購基金可能無法以接近 的價格出售該等投資,如果該等投資的交易範圍更廣,收購基金可能無法出售該等投資,因此,由於這種流動性不足,收購基金可能不得不在必要時出售其他投資或從事借款交易,以籌集現金以履行其義務 。有限的流動性也會影響投資的市場價格,從而對收購基金的資產淨值和股息分配能力產生不利影響。近年來,金融市場經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。在此期間,某些投資只能以任意價格出售,且損失慘重。 這種市場錯位的時期隨時可能再次發生。

受限 證券是指在沒有根據證券法的有效註冊聲明的情況下不得向公眾出售的證券,或者只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下出售的證券。例如,《證券法》第144A條規定,將某些受限制證券轉售給合格機構買家(如收購基金)時,可以豁免《證券法》的登記要求。然而, 有興趣購買收購基金持有的符合規則144A的證券的合格機構買家數量不足,可能會對某些規則144A證券的可銷售性產生不利影響,收購基金可能 無法迅速或以合理價格處置此類證券。當需要註冊才能出售證券時,收購基金可能有義務支付全部或部分註冊費用,在 收購基金獲準根據有效的註冊聲明出售證券之前,可能需要相當長的時間。如果在此期間出現不利的市場狀況,收購基金獲得的價格可能會低於收購基金決定出售時的價格。收購基金可能無法在合適的時間或價格出售受限和其他非流動性投資。

投資公司風險。在符合1940年法案和收購基金管理文件規定的限制或美國證券交易委員會允許的其他限制的情況下,收購基金可以收購其他公司的股份

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關聯和非關聯投資公司,包括交易所交易基金(ETF)和業務發展公司(BDC)。其他 投資公司的股票市值可能與其資產淨值不同。作為投資公司(包括ETF或BDC)的投資者,收購基金將承擔該實體費用(包括投資諮詢和管理費用)的應計份額,同時繼續支付自己的諮詢和管理費用和其他費用。因此,股東在投資於其他投資公司(包括ETF或BDC)時,將吸收重複水平的費用。

收購基金可以投資的其他投資公司的證券,包括ETF或BDC的證券可能會被槓桿化。因此,收購基金可能會通過投資此類證券間接面臨槓桿風險。投資於使用槓桿的其他投資公司的證券,包括ETF或BDC,可能會使收購基金面臨此類證券市值更高的 波動,收購基金對此類證券的長期回報(以及間接地,收購基金普通股的長期回報)將會減少。

ETF通常不是積極管理的,可能會受到與其指數相關的細分市場普遍下滑的影響。ETF通常 投資於其指數中包含的或代表其指數的證券,而不管它們的投資價值如何,並且不會試圖在下跌的市場中採取防禦性頭寸。

戰略交易與衍生工具風險。收購基金可為存續期管理及其他投資及風險管理目的而從事各種衍生工具交易或投資組合策略 (戰略交易),包括試圖防範收購基金的投資組合市值因證券市場趨勢及利率變動而可能發生的變化,或保護收購基金的投資組合證券價值的未實現收益,促進出售投資組合證券,或在證券市場建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或在證券市場上建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或在證券市場上建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品,或為收購基金投資組合證券的價值提供保護,或為投資目的出售投資組合證券提供便利,或在證券市場建立 頭寸,作為購買特定證券的臨時替代或衍生品是指其價值取決於或源自標的 資產的價值、參考匯率或指數(或兩個指數之間的關係)的金融合約或工具。收購基金還可以使用衍生品來增加投資組合的槓桿和/或對衝與其可能採用的任何槓桿策略相關的收購基金成本的增加 。利用戰略交易來增加當期收入可能特別具有投機性。

戰略性 交易涉及風險。與策略交易相關的風險包括(I)該等工具的價值與相關資產之間有不完善的相關性,(Ii)交易對手可能違約,(Iii)衍生工具的流動性不足,及(Iv)由預期之外的市場波動所造成的高波動性損失,而這些損失可能是無限的。雖然兩者都非處方藥由於場外交易(OTC)和交易所交易衍生品市場可能缺乏流動性,場外非標準化衍生品交易的流動性通常低於交易所交易工具。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的,包括擁堵、市場混亂、可交割供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預,以及技術和操作或系統故障。此外,對收購基金可以在其上進行衍生工具交易的交易所的每日價格波動限制和投機頭寸限制,可能會阻止倉位迅速清算,使收購基金可能遭受更大的損失。此外,收購基金成功使用戰略交易的能力取決於投資顧問預測相關證券價格、利率、貨幣匯率和其他經濟因素的能力,而這一點是不能保證的。使用戰略交易可能導致比未使用的損失更大的損失,可能要求收購基金在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券,可能限制收購基金可以實現的投資增值,或者可能導致 收購基金持有其本來可能出售的證券。此外,隔離或指定的流動資產, 收購基金支付的保費和保證金賬户中持有的與戰略 交易有關的現金或其他資產不能以其他方式提供給收購基金用於投資目的。有關戰略交易和收購 基金可能使用的各種衍生工具以及與其相關的各種風險的更詳細説明,請參閲附加信息聲明。

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通過中央交易對手提交結算的交易所交易衍生品和場外衍生品交易,必須遵守相關結算所設定的最低初始和變動保證金要求,以及美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會可能要求的保證金要求。商品期貨交易委員會和聯邦銀行監管機構也 對非清算場外衍生品實施了保證金要求,美國證券交易委員會也敲定了基於證券的掉期交易的非清算保證金要求, 預計將在合規期後 於2021年底生效。適用的保證金要求可能會增加收購基金的總體成本。

許多場外衍生品是根據交易商對這些工具的定價進行估值的。然而,交易商對某一特定衍生品的估值與同一交易商實際願意為此類衍生品支付的價格(如果收購基金希望或被迫出售此類頭寸)可能會有實質性的不同。這種差異可能導致收購基金的資產淨值被誇大,在收購基金需要出售衍生工具的情況下,可能會對收購基金產生重大不利影響。

套期保值雖然可以減少或消除損失,但也可以減少或消除收益。套期保值有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配 的影響,而且不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。

衍生品可能會導致某種形式的槓桿作用,並可能使收購基金面臨更大的風險,增加其成本。最近的立法 呼籲對衍生品市場進行新的監管。監管的程度和影響目前還不清楚,可能在一段時間內也不會知道。新的法規可能會使衍生品的成本更高,可能會限制衍生品的可獲得性,或者可能 在其他方面對衍生品的價值或表現產生不利影響。

2020年10月28日,美國證券交易委員會通過了管理註冊投資公司使用衍生品的新規定(規則18F-4)。收購基金將被要求在2022年8月19日之前實施並遵守規則18F-4。一旦實施,規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制,消除基金目前為遵守1940年法案第18條而使用的資產隔離框架,將衍生品視為高級證券,並要求使用衍生品的基金建立和維持一個全面的衍生品風險管理計劃,並 任命衍生品風險經理。

此外,未來的其他監管動態可能會影響信託投資或繼續投資於某些衍生品的能力。法律或法規也可能改變信託本身的監管方式。顧問不能預測可能實施的任何新的政府法規對信託使用掉期或任何其他金融衍生產品的能力的影響,也不能保證任何新的政府法規不會對信託實現其投資目標的能力產生不利影響。

交易對手風險。收購基金將面臨與收購基金購買的衍生品合約的交易對手有關的信用風險 。由於收購基金可能參與的衍生品交易可能涉及不在交易所交易或通過中央交易對手清算的工具,而是基於合同關係在 交易對手之間交易,因此收購基金面臨交易對手不履行相關合同義務的風險。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其 義務,收購基金可能會在破產或其他重組程序中獲得任何追回方面出現重大延誤。在這種情況下,收購基金可能只獲得有限的回收,也可能得不到 回收。儘管收購基金只打算與投資顧問認為信譽良好的交易對手進行交易,但不能保證交易對手不會因此違約,收購基金也不會在交易中蒙受損失。在交易對手破產或資不抵債的情況下,收購基金的抵押品可能受到交易對手的 債權人相互衝突的債權的約束,收購基金可能面臨法院將收購基金視為交易對手的一般無擔保債權人,而不是抵押品的所有人的風險。

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已清算衍生品的交易對手風險通常低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險 ,因為一般情況下,結算組織取代已清算衍生品合約的每個交易對手,實際上是保證交易各方履行合同規定的義務,因為交易的每一方都只向清算組織 尋求履行衍生品合同下的財務義務。然而,不能保證結算組織或其成員將履行其對收購基金的義務,或者 在結算組織或收購基金的清算經紀人違約的情況下,收購基金能夠收回代表其交存於結算組織的全部資產。此外,已清算的 衍生品交易受益於每日按市值計價以及適用於中介機構的隔離和最低資本金要求。未清算的場外交易 衍生品交易一般不會受益於此類保護。這使收購基金面臨風險,即由於 合同條款的爭議(無論是否是真誠的)或信用或流動性問題,交易對手不會根據其條款和條件結算交易,從而導致收購基金蒙受損失。如果事件可能幹預 以阻止結算,或者收購基金集中與單個或一小部分交易對手進行交易,則此類交易對手風險對於期限較長的合同尤為突出。

此外,收購基金還面臨其投資和交易的工具的發行人可能違約的風險,以及可能發生的某些事件對這些工具的價值產生直接和重大的不利影響的風險。 此外,收購基金還面臨這樣的風險,即其投資和交易的工具的發行人可能違約,以及可能發生的某些事件對這些工具的價值產生直接和重大的不利影響。不能保證收購基金投資的工具的發行人不會違約,也不能保證不會發生對工具價值產生直接和重大不利影響的事件,也不能保證收購基金不會因此而在交易中蒙受損失。

掉期風險。掉期 是一種衍生品。掉期協議涉及收購基金與其訂立掉期協議的一方違約向收購基金付款的風險,以及收購基金無法履行向協議另一方付款的義務的風險 。為了對衝收購基金投資組合的價值,對衝收購基金因任何未償還借款的利息支付而增加的成本,或尋求增加收購基金的回報,收購基金可以進行掉期交易,包括利率掉期、總回報掉期和/或信用違約掉期交易。在利率互換交易中,存在收益率與收購基金預期方向相反的風險 ,這會導致收購基金在交易中向交易對手付款,這可能會對收購基金的業績產生不利影響。 除了掉期一般適用的風險(包括交易對手風險、高波動性、流動性風險和信用風險)外,信用違約掉期交易還涉及特殊風險,因為它們很難估值,非常容易受到流動性和信用風險的影響。 通常只有在發行人實際違約(而不是信用降級或其他財務困難跡象)的情況下,才向支付保費的一方支付返還。

從歷史上看,掉期交易是在場外市場進行的單獨協商的非標準化 交易,不受與交易所交易工具相同類型的政府監管。然而,自全球金融危機以來,場外衍生品市場最近開始受到全面法規的約束。特別是在美國,《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)要求,某些有美國人蔘與的衍生品必須在受監管的市場上執行,而且很大一部分場外衍生品必須提交 到受監管的票據交換所進行清算。因此,收購基金進行的掉期交易可能會受到多德-弗蘭克法案下適用於掉期的各種要求的約束,包括清算、交易所執行、報告 和記錄保存要求,這可能會使收購基金進行掉期交易變得更加困難和昂貴,還可能使收購基金本來可能參與的某些戰略變得不可能或成本過高, 實施起來不再划算。此外,如果與收購基金的掉期交易受《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)下的掉期法規約束,那麼願意與收購基金進行掉期交易的交易對手數量也可能受到限制。

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信用違約和總回報互換協議可能會有效地增加收購 基金投資組合的槓桿,因為除了其管理的資產外,收購基金還將受到互換名義金額的投資風險敞口。總回報掉期協議面臨交易對手違約的風險 其根據該協議向收購基金支付的義務。收購基金不需要為對衝或提高收入或收益而進行掉期交易,也可以選擇不這樣做。此外,掉期市場還受到不斷變化的監管環境的影響。 掉期市場的監管或其他發展可能會對收購基金成功使用掉期的能力產生不利影響。

法律、税收和監管風險。法律、税收和監管方面的變化可能會對收購基金產生重大不利影響 。例如,收購基金可能參與的衍生工具的監管和税收環境正在演變,衍生工具監管或税收方面的這種變化可能會對收購基金持有的衍生工具的價值和收購基金實施其投資策略的能力產生重大不利影響。

要獲得通常給予RICS的美國聯邦所得税優惠待遇,收購基金除其他事項外,必須在每個納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入,並在每個納税年度分配至少90%的投資公司應税收入(一般是普通收入加上超過淨長期資本損失的 淨資本收益),以及至少90%的免税利息收入淨額(如果有)。如果在任何課税年度,收購基金不符合RIC的資格,該年度的所有應税 收入(包括淨資本收益)將按正常公司税率納税,不扣除分配給股東的任何費用,該等分配將按照收購基金的當前和累計收益和利潤作為普通股息徵税。

拜登總統政府呼籲對美國的財政、税收、貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面,聯邦層面以及州和地方層面的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。最近發生的事件造成了高度不確定的氣氛,並引入了新的和難以量化具有潛在深遠影響的宏觀經濟風險和 政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。只要美國國會或現任總統政府實施對美國政策的改變,這些改變可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和 關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。儘管收購基金無法預測這些變化對收購基金業務的影響(如果有的話),但 這些變化可能會對收購基金的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。在收購基金瞭解政策變化以及這些變化對收購基金的業務和 收購基金的競爭對手的業務產生長期影響之前,收購基金將不知道整體而言,收購基金是從中受益,還是受到這些變化的負面影響。

與美國聯邦所得税有關的規定不斷地由參與立法過程的人員以及美國國税局(IRS)和美國財政部(US Treasury Department)審查。收購基金無法預測税法的任何變化會如何影響其投資者或收購基金本身。新的立法、美國財政部法規、行政解釋或法院裁決,無論是否具有追溯力,都可能對收購基金獲得RIC或美國聯邦所得税資格的能力產生重大負面影響,並可能導致此類資格對其投資者和自身造成的後果,或者 可能產生其他不利後果。建議您諮詢您的税務顧問,瞭解立法、法規或行政發展和提案的狀況及其對收購基金股份的投資的潛在影響。

1940年法令條例。收購基金是一家註冊的封閉式管理投資公司,因此受1940年法案的監管。一般而言,任何訂立的合同或其中的條款,或履行行為涉及違反1940法案或其下的任何規則或條例 ,任何一方都不能強制執行,除非法院另有裁決。

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Libor風險。收購基金可能會暴露於與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎的金融工具,以確定支付義務、融資條款、對衝策略或投資價值。收購基金的投資可根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)按浮動利率支付利息,或根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR) 設定利息上限或下限。收購基金也可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)以浮動利率獲得融資。收購基金使用的衍生工具也可以參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。

英國金融市場行為監管局宣佈逐步取消LIBOR,即在2021年12月31日之後,所有英鎊、歐元、瑞士法郎和日元的LIBOR設置以及1周和2個月美元LIBOR設置將停止發佈或不再具有代表性。 2023年6月30日之後,隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置將停止發佈或將停止發佈收購基金可能有與其他銀行間同業拆借利率掛鈎的投資,如歐元隔夜指數平均(EONIA),該利率也可能停止發佈 。各個金融行業組織已經開始規劃從LIBOR過渡,但將某些證券和交易轉換為新的參考利率(例如,旨在取代美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率 (SOFR))存在挑戰。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡過程的影響或其最終成功尚不得而知。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具的市場波動性和流動性增加,並降低針對這些工具的新對衝的有效性。雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況,即通過提供替代的利率設定方法,LIBOR不再可用,但複製LIBOR的任何此類替代 方法的有效性可能存在重大不確定性。並非所有基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的現有工具都可能有替代利率設定條款,發行人是否願意和有能力在某些現有工具中添加替代利率設定條款仍存在不確定性 。此外,使用倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)以外的參考利率的新發行工具的流動性市場可能仍在發展中。在此類對衝交易的市場形成之前,收購基金在與這些新發行的票據進行套期保值交易方面也可能面臨挑戰 。上述所有情況都可能對收購基金的業績或資產淨值產生不利影響。

與近期市場事件相關的風險。與2008年美國金融危機和全球 經濟體相關的壓力在大約十年前達到頂峯,但金融市場異常劇烈的波動和限制信貸條件(有時僅限於特定行業或地區)的時期仍在繼續。包括美國在內的一些國家已經和/或正在考慮採取更具保護主義的貿易政策,以擺脱金融危機後更嚴格的金融業監管,和/或大幅降低公司税。 這些政策的確切形式仍在考慮中,但股票和債券市場可能會對變化的預期做出強烈反應,這可能會增加波動性,特別是如果市場的預期沒有得到證實的話。保護主義貿易政策的抬頭,以及一些國際貿易協定修改的可能性,可能會以目前無法預見的方式影響許多國家的經濟。此外,地緣政治和其他風險,包括環境和公共衞生,可能會增加世界經濟和市場的總體不穩定。世界各地的經濟和金融市場正變得越來越相互聯繫。因此,無論收購基金是否投資於位於經歷經濟、政治和/或財政困難的國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券,收購基金投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面 影響。

由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病暴發於2019年12月在中國首次發現 ,目前已發展成為一場全球大流行。這場流行病導致關閉邊境、加強健康篩查、醫療服務準備和提供、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。市場的混亂可能會對收購基金及其投資產生不利影響。此外,某些本地市場已經關閉或可能關閉,不能確定收購基金可能投資的任何本地市場是否會繼續交易,何時會恢復交易,或者一旦這些市場恢復交易,

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他們是否會面臨進一步的關閉。收購基金所投資市場的任何暫停交易都將對收購基金及其投資產生影響,並將影響收購基金在該市場買賣證券的能力。疫情還可能損害包括貝萊德在內的收購基金服務提供商所依賴的信息技術和其他運營系統, 另外還可能擾亂收購基金服務提供商員工執行與收購基金相關的關鍵任務的能力。此次疫情的影響對許多國家的經濟和整個全球經濟都產生了不利影響,並可能以無法預見的方式影響個別發行人和資本市場。過去,世界各地的政府和準政府當局和監管機構有時會通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟中斷 ,包括向公司和其他發行者直接注資、新的貨幣政策工具和更低的利率。這些政策的意外或突然逆轉,或此類政策的 無效,可能會增加市場波動性,從而可能對收購基金的投資產生不利影響。疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險。未來可能出現的其他傳染病暴發可能會產生類似或其他不可預見的影響。無法確定此次或其他疫情的持續時間及其影響。

市場混亂和地緣政治風險。類似於近年來事件的 發生,如伊拉克戰爭的餘波,阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定局勢,新的和持續的流行病和傳染病大流行以及其他全球衞生事件,自然/環境災難,美國和世界各地的恐怖襲擊,社會和政治不和諧,債務危機(如希臘危機),主權債務降級,美國與一些外國國家之間的關係日益緊張。例如朝鮮、伊朗、中國和俄羅斯,以及國際社會 各國新的和持續的政治動盪,如委內瑞拉和西班牙,一個或多個國家退出或可能退出歐盟(歐盟)或歐洲貨幣聯盟( 歐洲貨幣聯盟),美國政府各部門之間和內部的政治力量平衡的持續變化等,都可能導致市場波動,可能會對美國和全球金融市場產生長期影響。 冠狀病毒大流行導致市政債券市場流動性不足和波動,並可能導致某些市政發行人的信用質量被下調。

中國和美國最近都對對方國家的產品徵收關税。這些行動可能引發 國際貿易大幅減少,某些製成品供過於求,商品大幅降價,個別公司和/或中國出口行業的大部分可能倒閉,這可能會對收購基金的業績產生 負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司以及那些在中國大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢和貿易戰可能性的不確定性 可能導致美元兑日元和歐元等避險貨幣貶值。像這樣的事件及其後果很難預測,目前還不清楚未來是否會進一步徵收關税或採取其他不斷升級的行動。

2016年6月23日英國公投中做出的脱離歐盟的決定(被廣泛稱為英國退歐)導致了英國(UK)和更廣泛的歐洲金融市場的波動,並可能 也導致這些市場的消費者、企業和金融信心減弱。根據英國與歐盟的協議,英國於2020年1月31日脱離歐盟。英國和歐盟已就未來貿易關係的條款(主要與貨物貿易有關)達成協議,從2021年1月1日起生效;但就協議未涵蓋的事項(如金融服務貿易)的談判仍在進行中。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段仍不明朗,英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動的時期可能會持續一段時間。特別是,英國公投的決定可能會導致其他歐洲司法管轄區舉行類似的全民公投,這可能會導致歐洲和全球經濟波動加劇

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市場。這種不確定性可能會對整體經濟以及收購基金及其投資執行各自戰略並獲得誘人回報的能力產生不利影響。特別是,匯率波動可能意味着收購基金及其投資的回報受到市場波動的不利影響,如果收購基金選擇 執行貨幣對衝,可能會使其更加困難或成本更高。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值,以及英國主權信用評級的潛在下調,也可能對位於英國或歐洲的投資組合公司或投資的業績產生影響。有鑑於此,目前還無法對英國退歐對收購基金、其投資或其組織產生的更廣泛的影響 做出明確的評估。

上述任何事件的發生都可能對 收購基金的投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。收購基金不知道證券市場可能會受到類似事件影響多長時間,也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。 不能保證類似事件和其他市場中斷不會產生其他重大和不利影響。

網絡安全 影響特定公司或行業的事件可能會對收購基金投資的世界特定國家的經濟產生不利影響。

監管與政府幹預風險。美國政府和美聯儲,以及某些外國政府, 最近採取了前所未有的行動,旨在支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場,例如實施刺激計劃,在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性,以及提供税收減免等。這類行動可能會產生意想不到的不良後果,例如導致或加劇通脹風險。參見通脹風險。 美聯儲或其他美國或非美國政府支持的減少或撤回可能會對金融市場產生負面影響,並降低某些證券的價值和流動性。 此外,隨着某些市場支持活動的停止,收購基金可能會因利率上升或波動性增加而面臨更高水平的利率風險。

聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能採取影響收購基金投資的發行人的監管 的行動。立法或監管也可能改變收購基金的監管方式。此類立法或法規可能限制或排除收購基金實現其 投資目標的能力。

全球金融危機過後,大眾、政治和司法領域似乎重新關注與金融相關的消費者保護問題。金融機構的做法通常也會受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中,可能會有更大的 傾向於嚴格解釋有利於消費者的條款和法律權利,特別是在風險分配方面存在實際或感知的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易 行使知情同意的情況下。如果持有收購基金等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構發生利益衝突,法院可能同樣會尋求嚴格解釋有利於散户的條款和法律權利。收購基金可能會以不可預見的方式受到政府行動的影響, 此類行動可能會對收購基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。

投資顧問和其他人的潛在利益衝突。投資顧問的最終母公司貝萊德股份有限公司 及其聯屬公司(包括貝萊德及其附屬公司(統稱為聯屬公司))及其各自的董事、高級管理人員或員工 在管理其自己的帳户或其管理的其他帳户或在其管理的其他帳户中的權益時,可能存在利益衝突,從而使收購基金及其股東處於不利地位。貝萊德和

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其附屬公司為可能遵循與收購基金類似的投資計劃的其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務。在符合1940年法案 要求的情況下,貝萊德及其附屬公司打算從事此類活動,並可能因其服務而從第三方獲得補償。貝萊德及其任何關聯公司均無義務與收購基金分享任何投資機會、想法或戰略。 因此,貝萊德及其關聯公司可能會與收購基金爭奪合適的投資機會。因此,收購基金的投資活動的結果可能與聯屬公司以及貝萊德或關聯公司管理的其他賬户的結果不同,收購基金有可能在一個或多個關聯公司和其他賬户通過其自營賬户或其他賬户的交易實現盈利的期間蒙受虧損。貝萊德採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序。有關潛在利益衝突以及貝萊德 解決此類衝突的方式的其他信息,請參閲附加信息聲明中的?利益衝突。

市場風險和 選擇風險。市場風險是指收購基金擁有的證券市值下降的可能性。股票和/或債券市場存在價值下跌的風險,包括這樣的市場可能會 大幅和不可預測地下跌。

股票市場波動很大,股權證券的價格會根據公司財務狀況以及整體市場和經濟狀況的變化而波動。不利的事件,如不利的收益報告,可能會壓低收購基金持有的特定普通股的價值。此外,普通股的價格 對股票市場的總體走勢很敏感,股市下跌可能會壓低收購基金持有的普通股的價格。普通股價格波動有幾個原因,包括 投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化,或者影響發行人的政治或經濟事件發生時。

固定收益證券的價格往往會隨着利率的上升而下跌,而期限較長的固定收益證券的價格跌幅往往會更大。 在某些類型的固定收益證券中,市場風險往往更大,例如零息債券,這些債券不定期支付利息,而是以低於其面值的折扣價購買,並在到期時全額支付。隨着利率的變化,這些證券的價格波動通常比定期支付利息的證券更大,因此收購基金比不擁有這些類型證券的基金面臨更大的市場風險。

自承諾之日起至結算期間,發行時和延遲交割交易可能會受到市場狀況的影響 ,這可能會對所購買證券的價格或收益率產生不利影響。收購基金對這些證券的未償還承諾越大, 收購基金對市場價格波動的風險敞口就越大。

選擇風險是指收購基金管理層選擇的證券表現遜於股票和/或債券市場、市場相關指數或具有相似投資目標和投資策略的其他基金的風險。

防禦性投資風險。出於防禦目的,收購基金可以將資產配置為現金或短期固定收益證券 。這樣做,收購基金可能成功地避免了損失,但可能無法實現其投資目標。此外,短期固定收益證券的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化 的影響。如果收購基金持有未投資的現金,它將面臨持有現金的存款機構的信用風險。

決策權風險。投資者無權代表收購基金 作出決定或行使商業自由裁量權,除非收購基金的管理文件中另有規定。所有這類決定的權力一般都授權給董事會,而董事會又將日常工作收購基金投資活動的管理工作由投資顧問負責,受董事會監督。

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管理風險。收購基金面臨管理風險,因為它是主動管理的投資組合 。投資顧問和個人投資組合經理將在為收購基金做出投資決策時應用投資技術和風險分析,但不能保證這些 將產生預期的結果。收購基金可能面臨相對較高的管理風險,因為收購基金可能投資於衍生工具,這些工具可能是高度專業化的工具,需要不同於股票和債券的投資 技術和風險分析。

估值風險。收購基金面臨估值風險,估值風險是指收購基金投資的一隻或多隻證券因數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素而無法在出售時獲得的價格估值的風險。投資顧問可以使用獨立的定價服務或交易商提供的價格來按市場價值對證券進行估值。由於某些投資的二級市場可能有限,因此此類工具可能很難估值。當無法獲得市場報價時,投資顧問可能會根據多種方法(如基於計算機的分析建模或單獨的安全評估)為此類投資定價。這些方法 產生市場價值的近似值,對於特定類型的金融工具的最佳方法或在不同情況下可能使用的不同方法,可能存在嚴重的專業分歧。 在沒有實際市場交易的情況下,依賴此類方法至關重要,但可能會導致收購基金投資的最終估值出現重大差異。服務或其他第三方服務提供商定價的技術問題和/或錯誤也可能影響收購基金評估其投資和計算收購基金資產淨值的能力。

當沒有現成的市場報價或被認為不準確或不可靠時,收購基金根據董事會批准的政策和程序,按真誠確定的 公允價值對其投資進行估值。公允價值是指在考慮到資產的 性質後,在一段合理的時間內可以有序出售資產的金額。公允價值定價可能要求對證券或其他資產的價值進行固有的主觀和不準確的確定。因此,不能保證公允價值定價的資產不會導致證券或其他資產價格的未來調整,也不能保證公允價值定價將反映收購基金在出售時能夠獲得的價格,也不能保證為證券或其他資產確定的公允價值將 與報價或公佈價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際可能實現的價值存在重大差異。例如,如果收購基金對收購基金投資的公允價值的確定大大高於收購基金在出售此類投資後最終實現的價值, 收購基金的資產淨值可能會受到不利影響。在市場報價不容易獲得的情況下,估值可能需要比流動性更高的投資更多的研究。此外,在這種情況下,判斷因素可能比二級市場更活躍的投資在估值中發揮更大的作用,因為現有的可靠客觀數據較少。收購基金每天為其股票定價,因此所有資產,包括按公允價值估值的資產,每天都會進行估值。

對投資顧問風險的依賴。收購基金依賴於投資顧問 以及投資顧問的母公司貝萊德提供的服務和資源。投資顧問無須全職從事收購基金的業務,亦不保證或要求投資顧問的任何投資專業人士或 其他僱員將大部分時間分配給收購基金。失去一名或多名參與投資顧問的個人可能會對收購基金的業績或持續運作產生重大不利影響 。

依賴服務提供商的風險。收購基金必須依賴服務提供商的業績來執行某些功能,這些功能可能包括收購基金運營和財務業績不可或缺的功能。任何服務提供商未能履行其對 收購的義務

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由於破產、破產或其他 原因導致收購基金按照其委任條款行使應有的謹慎和技能或履行其對收購基金的義務,可能會對收購基金的業績和普通股股東的回報產生重大不利影響。收購基金終止與任何服務供應商的關係,或延遲委任該服務供應商的接替者 ,均可能嚴重擾亂收購基金的業務,並可能對收購基金的業績及普通股股東回報產生重大不利影響。

信息技術系統風險。收購基金依賴投資顧問提供某些管理服務以及後臺職能 。投資顧問依靠信息技術系統來評估投資機會、戰略和市場,並監測和控制收購基金的風險。如果 某類故障導致這些信息技術系統中斷,可能會嚴重限制投資顧問充分評估和調整投資、制定戰略和提供充分風險控制的能力。任何此類與信息技術有關的困難都可能損害收購基金的業績。此外,投資顧問的後臺職能未能及時處理交易可能會影響收購基金的投資業績。

網絡安全風險。隨着越來越多地使用互聯網等技術開展業務, 收購基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統 (例如:通過黑客或惡意軟件編碼)盜用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以 以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如導致拒絕服務攻擊網站(,使網絡服務對目標用户不可用的努力 )。投資顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉讓代理和管理人)以及收購基金投資的 證券的發行人的網絡安全故障或違規行為,有可能造成中斷和影響業務運營,可能導致財務損失,幹擾收購基金計算其資產淨值的能力,阻礙 交易,股東無法進行交易,違反適用的隱私和其他法律,以及監管罰款。(br}投資顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉讓代理和管理人)以及收購基金所投資的證券的發行人有能力造成中斷和影響業務運營,可能導致財務損失、幹擾收購基金計算其資產淨值的能力、阻礙 交易、股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款此外,為了防止將來發生任何網絡事件, 可能會產生大量成本。雖然收購基金已制定了應對此類網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但此類計劃和系統存在 固有限制,包括未識別某些風險的可能性。此外,收購基金無法控制服務提供商向收購基金和收購基金投資的發行人 實施的網絡安全計劃和系統。因此,收購基金或其股東可能會受到負面影響。

員工的不當行為和服務提供商的風險。投資顧問或收購基金服務提供商的員工的不當行為或失實陳述可能會給收購基金造成重大損失。員工不當行為可能包括將收購基金與超出授權限額或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動捆綁在一起,隱瞞不成功的交易活動(在任何情況下,這都可能導致未知和無法管理的風險或損失),或對上述任何一項做出失實陳述。 收購基金的服務提供商的行為也可能導致損失,包括但不限於未能確認交易和挪用資產。此外,員工和服務提供商可能不當使用或披露機密信息,這可能導致 訴訟或嚴重的財務損害,包括限制收購基金的業務前景或未來的營銷活動。儘管投資顧問進行了盡職調查,但不當行為和故意的失實陳述可能 未被發現或未完全理解,因此可能會破壞投資顧問的盡職調查工作。因此,不能保證投資顧問進行的盡職調查將發現或防止 任何此類不當行為。

通貨膨脹風險。通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值,未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股的實際價值

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股票和這些股票上的分配可以下跌。此外,在通脹上升的任何時期,收購基金的任何借款的利率都可能會上升,這 將傾向於進一步降低普通股股東的回報。

通縮風險。通縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險,這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。此外,通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響,並可能使發行人違約的可能性更大 ,這可能會導致收購基金的投資組合價值下降。

投資組合週轉風險。 收購基金的年度投資組合週轉率每年可能會有很大差異,而且在給定的年份內也會有很大差異。投資組合週轉率不被視為執行收購基金投資決定的限制因素。投資組合週轉率越高,收購基金承擔的經紀佣金和其他交易費用相應就越高。高投資組合週轉率可能導致收購基金實現更多的短期淨資本收益 ,這些收益在分配給普通股股東時將作為普通收入納税。此外,在下跌的市場中,投資組合的週轉可能會造成已實現的資本損失。

反收購條款風險。收購基金的協議、信託聲明和章程包括可能 限制其他實體或個人獲得收購基金控制權或將收購基金轉換為開放式地位或改變董事會組成的條款。此類規定可能會阻止第三方尋求獲得收購基金的控制權,從而限制普通股股東以高於當前市場價格的溢價出售普通股的能力。見《信託聲明》和《章程》中的某些規定。

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關於重組的信息

重組尋求合併兩個基金,它們擁有相同的投資顧問、相同的董事會成員、相似的投資目標 以及相似的投資策略、政策和限制。

重組説明

重組協議(其表格附於本聯合委託書/招股説明書的附錄A)規定,收購基金將收購目標基金的幾乎所有資產,並承擔目標基金的幾乎所有負債,以換取新發行的收購基金普通股(每股面值0.10美元)和新發行的收購基金VRDP股份, 收購基金將收購目標基金的幾乎所有資產,並承擔目標基金的幾乎所有負債,以換取新發行的收購基金普通股(每股面值0.10美元)和新發行的收購基金VRDP股票。每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如果在截止日期之前尚未支付該等股息,則另加截至截止日期(包括截止日期前一天)的米高梅 VRDP股票應計的任何未付股息),每股面值為0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加截至截止日期前一天(包括截止日期前一天)的任何累積和未支付的股息)。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。目標基金將按比例將其收到的收購基金股份分配給其股東(儘管可能會支付現金來代替任何零碎的普通股)。新發行的收購基金份額將以入賬利息的形式發行。 收購基金股份向目標基金股東的分配將通過以下方式完成:以目標基金股東的名義在收購基金賬簿上開設新賬户,並轉移至收購基金股份的股東賬户。

MFL前普通股股東在收購基金賬簿上新開立的每個賬户將分別按比例 代表收購基金普通股(如果是自動股息再投資計劃賬户(?計劃賬户)以外的零碎普通股,則向下舍入為下一個最大數量的完整普通股)到期的 普通股股東。不會發行零碎收購基金普通股(計劃賬户持有的普通股除外)。如果計劃賬户以外的賬户中存在零碎普通股,收購基金的 轉讓代理將彙總所有此類零碎MFL普通股,並將由此產生的全部普通股在紐約證券交易所出售,所有這些零碎權益的持有人在獲得收購基金普通股的入賬權益後,將有權按比例獲得 出售所得收益的份額。?有關MFL 普通股股東獲得其收購基金普通股(以及代替零碎普通股的現金,如果有)所遵循的程序的説明,請參閲重組協議的條款?賬簿入賬權益。同樣,收購基金賬簿上為MFL VRDP持有人新開立的每個賬户將代表收購基金VRDP股票的數量 ,發行日期為一對一每個該等VRDP持有者持有的MFL VRDP股票的基準。

作為重組的結果,MFL的每個普通股股東將擁有收購基金普通股,這些普通股(除了收到的代替零碎普通股的現金支付 外)在緊接成交日期後的總資產淨值(不是市值)將分別等於緊接成交日期之前該股東的MFL普通股的總資產淨值(不是市值) 。緊接重組前每個基金的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。米爾福普通股的資產淨值不會因為重組而稀釋。每隻基金的淨資產價值將扣除該基金所有已發行的VRDP股票的清算優先權(包括累計和未支付的股息)後計算。合併基金普通股的每股市值可能低於重組前各基金普通股的每股市值。

如果重組協議在重組截止日期前獲得MFL股東批准,預計 收購基金將按與已發行MFL VRDP股票條款基本相同的條款發行VRDP股票,並使用發行所得款項贖回 收購基金的所有已發行VMTP股票。將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股票將具有相同的清算優先權,即

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股份、股息期、股息支付日期、投票權、贖回條款、再營銷程序、強制性購買事件、強制性投標事件、轉讓限制和 關於有效槓桿、資產覆蓋範圍和合格投資的契約、確定適用股息率和最高股息率的機制,以及與已發行MFL VRDP股票相同的流動性提供者、再營銷代理和投標支付代理 。收購基金VRDP股份亦須遵守特別收息期,而收購基金VRDP股份於該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大致相同 ,包括釐定適用股息率及最高股息率、贖回溢價及轉讓限制的相同機制。如果收購基金VMTP 在重組截止日期前未完成再融資,則重組將不會完成。

假設 重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將在一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加截至重組結束日(包括該日)的MFL VRDP股份應計的任何 股息(如該等股息在緊接結束日期前尚未支付)),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份 。(##*_)。新發行的收購基金VRDP股份可能與收購基金將於 就收購基金VMTP再融資而發行的VRDP股份屬於同一系列,或實質上相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就 重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和收購基金解散、清算或清盤後的資產分配方面將與收購基金VRDP股份平價。 收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股份的條款基本相同,並在股息支付和資產分配方面與收購基金VMTP再融資相關的條款基本相同。新發行的收購基金VRDP股份將 受適用於收購基金VRDP於重組結束日已發行股份的相同特別收費率期限(包括其條款)的約束。此特別費率期限預計將於2022年4月15日終止 。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金VRDP股份的條款可能會 不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資 和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股票預計將在收購基金VMTP再融資完成併發行VRDP股票後30年內強制贖回。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間 指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按該基金VRDP股份的管理文件所允許的 修改VRDP股份的條款,包括(例如)與計算股息及贖回VRDP股份有關的特別規定。除非延長,否則MFL的VRDP流通股目前處於一年的特別收費率期,將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將 受特別收費率期間限制,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

由於收購基金VRDP股份將以相當於MFL VRDP股份的清算優先權和每股價值 的清算優先權和每股價值發行,因此MFL VRDP持有人的權益不會因重組而稀釋。如果重組獲得必要的批准

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股東和收購基金VMTP再融資完成後,收購基金VMTP持有人將與收購基金VMTP再融資相關的 由收購基金贖回其VMTP股票。

作為重組的結果,這兩隻基金的普通股或優先股股東 在合併基金中的持股比例可能會低於他們在米高梅足球俱樂部和收購基金中的持股比例。MFL的股東不會因在重組中收到 收購基金股份而收取任何形式的銷售費用或費用。

重組截止日期後,MFL將盡快根據1940年法案撤銷作為投資公司的註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。收購基金在重組後將繼續作為註冊的、多元化的封閉式管理投資公司運營,投資目標、投資策略、投資政策和投資限制在本聯合委託書/招股説明書中描述。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP 在重組截止日期前未完成再融資,則重組將不會完成。

如果重組沒有完成,每個基金將繼續獨立存在和運作。目標基金及收購基金將繼續由投資顧問提供意見。如果重組沒有完成, 投資顧問可以向每個基金的董事會推薦替代方案。

董事會的建議

MFL董事會建議MFL的普通股股東在 特別會議上投票支持擬議的重組協議。

收購基金董事會建議收購基金的普通股股東在特別會議上投票支持 提議的發行。

股東批准重組協議需要:(I)對於提案 1(A),大多數已發行的MFL普通股和MFL VRDP股票的持有者投贊成票,作為單一類別投票;(Ii)對於提案1(B),1940年法案的持有者投贊成票,作為單獨類別投票的MFL VRDP股份的多數,以及(Iii)對於提案1(C),持有作為單獨類別投票的MFL VRDP股票的多數股東投贊成票;以及(Iii)對於提案1(C),作為單獨類別投票的1940法案的持有者投贊成票的條件是:(I)對於提案 1(A),大多數已發行的MFL普通股和MFL VRDP股票的持有人投贊成票

提案2設想的發行需要出席特別會議或由代理投票代表作為單一類別的大多數已發行收購基金普通股和收購基金VMTP股票的持有者投贊成票。

1940年法案 多數是指(I)出席特別會議的67%或以上的有表決權證券(如果基金的未償還有表決權證券的持有者超過50%或由受委代表出席或代表)或 (Ii)超過基金未償還有表決權證券的50%以上(以較少者為準)投贊成票。

要進行重組, 每個基金必須獲得關於重組的所有必要的股東批准,以及來自各種第三方的某些同意、確認和/或豁免,包括流動資金提供者關於已發行的MFL VRDP股票的同意、確認和/或豁免。 每個基金必須獲得關於重組的所有必要的股東批准,以及來自各種第三方的某些同意、確認和/或豁免,其中包括已發行的MFL VRDP股票。由於MFL重組的完成取決於MFL和收購基金獲得必要的股東批准和第三方同意,並滿足(或獲得豁免)其他完成條件 ,因此即使有權投票的基金股東也有可能不會進行重組

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如果重組中的其他基金未獲得必要的股東批准或 滿足其關閉條件,重組批准該重組,且該基金滿足其全部關閉條件。若重組協議獲批准,並於重組前取得所有必需同意,預期收購基金的所有VMTP股份將會 再融資至收購基金VRDP股份,其條款與MFL VRDP股份的條款大致相同。重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購 基金VMTP再融資未在重組截止日期前完成,則重組將不會完成。

如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。

這些基金的優先股以私募方式向一個或少數機構持有人發行。有關更多信息,請參閲 ?有關基金優先股的信息。就MFL或收購基金的一個或多個優先股東單獨或合計擁有、持有或控制該基金全部或相當一部分已發行優先股而言,重組所需的優先股東批准可能取決於該特定優先股東行使投票權及其(或他們)對重組對其(或他們)利益有利的 決定。基金不影響或控制該優先股東對重組的決定;不能保證該優先股東批准重組,並可對其行使有效處分權。

待各基金股東就重組取得必要批准,並於重組截止日期前完成 收購基金VMTP再融資,以及各第三方(包括已發行的MFL VRDP 股票的流動資金提供者)的某些同意、確認及/或豁免,預計重組的截止日期將在2022年第二季度的某個時候,但可能與本文所述的時間不同。

有關投票要求的更多信息,請參見投票信息和要求。

重組的原因

每個基金的董事會,包括獨立董事會成員,在2021年9月24日舉行的會議上審議了重組。每個董事會,包括獨立董事會成員,都一致批准了重組協議(批准)。基於以下考慮,各基金董事會(包括 獨立董事成員)已決定重組最符合該基金的最佳利益,其現有普通股股東及優先股東的權益不會因重組而分別在資產淨值及清盤優先權方面被攤薄。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股股東和優先股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何單個基金中的持股比例都要低 。

每個董事會批准重組的決定是基於每位董事會成員在考慮了關於每個基金及其股東的所有整體因素後作出的業務判斷,儘管個別董事會成員可能給予不同的權重和 對不同因素賦予不同程度的重要性。每隻基金的股東將分別就重組或發行(視情況而定)進行投票,重組取決於收購基金完成VMTP再融資 。在重組沒有完成的情況下,合併基金預期節省的費用或重組帶來的其他潛在利益可能會減少。如果重組未完成,則投資顧問可就每個基金及其產品線的持續管理向該基金董事會推薦替代方案。在得出這些結論之前,每個基金的董事會,包括 獨立董事會成員,都參與了與重組有關的徹底審查過程,以及

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重組。每個基金的董事會還收到了一份備忘錄,其中概述了與董事會審議有關的法律標準和某些其他考慮因素。

每個基金的董事會在一系列會議上審議了重組。在準備批准時,投資顧問 向每個董事會提供了關於重組的信息,包括重組的理由和考慮的重組替代方案。

每個董事會在作出決定時都考慮了在批准時或之前的會議上提出的一些因素,包括(但不限於)以下內容,下面將對這些內容進行更詳細的討論:

•

提高規模經濟的潛力,降低每個基金的總費用比率;

•

重組對各基金收益和分配的潛在影響;

•

重組對各基金相對於普通股資產淨值溢價/折價的潛在影響;

•

重組對各基金優先股的潛在影響;

•

基金的投資目標、投資戰略和政策與相關風險的兼容性 和風險概況;

•

投資組合管理和組合的一致性;

•

改善二級市場交易的潛力,包括提高合併基金普通股二級市場流動性的可能性 這可能導致買賣合併基金普通股時,買賣合併基金普通股的普通股股東的買賣價差收窄,交易執行情況更好; 合併基金普通股的流動性可能會增加,這可能會導致買賣合併基金普通股時,合併基金的普通股股東的買賣價差收窄,交易執行情況也會更好;

•

合併基金的運營和行政效率潛力,包括潛在的 以下好處:

•

更大的投資靈活性和投資選擇,更多樣化的組合投資, 交易更大頭寸的能力,額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款和更有利的交易條款;

•

受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少 ,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和更多的研究覆蓋範圍;以及

•

受益於同一基金綜合體中的類似基金較少,包括簡化的業務模式和 減少業務、法律和財務錯誤的風險;

•

重組的預期免税性質( 在重組完成之前或之後從任何基金獲得的應税分配(如果有的話),以及以現金代替零碎股份的收受除外);

•

對資金虧損結轉的潛在影響;

•

對各基金未分配淨投資收益的潛在影響;

•

重組的預期成本;

•

重組的條件以及重組是否會稀釋基金股東的利益;

•

重組對股東權利的影響;

•

為每個基金提供重組的替代方案;以及

•

重組給投資顧問及其附屬公司帶來的任何潛在好處。

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提高規模經濟的潛力和降低費用率的潛力。每個 董事會審議其基金的費用和總運營費用(包括重組後合併基金的預計費用)。

重組對收益和分配的潛在影響。董事會注意到,合併後基金的淨收益 重組後普通股股東的資產淨值收益率預計可能高於米高梅的淨收益,與收購基金的淨收益相同,即當前的資產淨值收益率。任何基金的分銷水平都會根據一系列因素(包括基金當前和預計的收益水平)而發生變化,並且可能會隨時間波動;因此,受許多其他因素(包括基金的分銷政策)的影響,較高的收益 概況可能會隨着時間的推移對此類基金的分銷水平產生積極影響。基金的盈利和淨投資收入是取決於許多因素的變量,包括資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、槓桿的成本、投資業績、利率變動和一般市場狀況。此外,合併後基金的未來收益將根據已完成重組的 組合而有所不同。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益會保持不變。

重組對普通股資產淨值溢價/折價的潛在影響。每個董事會都注意到,其 基金的普通股歷來以折扣價交易。截至2021年12月6日,MFL每股普通股資產淨值為15.23美元,MFL每股普通股市場價格為14.34美元,較收購基金每股資產淨值折讓5.8%;收購基金每股普通股資產淨值為15.90美元,收購基金每股普通股市場價格為15.30美元,較資產淨值折讓3.8%。MFL董事會指出,在重組時,MFL普通股的交易價格比收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東將有可能通過縮小 折價或擴大溢價而獲得經濟利益。 在重組時,MFL的普通股交易價格比收購基金的折讓幅度更大(或溢價更小),因此MFL的普通股股東將有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟利益。MFL董事會還指出,在重組時,如果MFL的普通股交易價格比收購基金的折讓幅度更小(或溢價更大),那麼如果重組完成,MFL的普通股 股東可能會受到負面影響。收購基金董事會指出,收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後的折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價的角度受益。不能保證在重組後,合併基金的普通股交易價格將比重組前任何單個基金的普通股相對於資產淨值的折讓幅度更小,相對於資產淨值的溢價更大。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於當前收購基金普通股的市價。 重組, MFL的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值。

重組對優先股的潛在影響。董事會注意到,每個基金都有已發行的優先股。截至2020年12月6日,MFL有2,746股W-7 VRDP流通股 ,收購基金有2,871股W-7 VMTP流通股。在重組前,預期收購基金的所有VMTP股份將以與MFL VRDP股份大致相同的條款 再融資為VRDP股份。與重組相關,收購基金預計將向MFL VRDP 持有者額外發行2746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5617股VRDP流通股。如果收購基金VMTP再融資未在重組結束日期之前完成,則 重組將不會完成。

董事會注意到,假設重組獲得股東批准,並且 收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將獲得一對一基礎一新發行的收購基金VRDP股票,每股面值0.10美元,清算優先權為每股10萬美元(外加任何

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截至截止日期(包括截止日期前一天)的MFL VRDP股票累計和未支付的股息(如果該等股息在截止日期 之前未支付),以換取MFL VRDP持有者在緊接截止日期之前持有的每股MFL VRDP股票。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將在股息支付和收購基金解散、清算或清盤時的資產分配方面與該等 收購基金VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將 適用於收購基金VRDP股份於重組結束日已發行的相同特別收費率期間(包括其條款)。除非延長,否則此類特別費率期限預計將於2022年4月15日終止。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP 股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP 再融資和重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與已發行的MFL VRDP股份的條款基本相同,只是新發行的收購基金VRDP股份預計在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後的強制性贖回日期為30 年。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票隨後的任何收費率期限指定為特別費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP 股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文件所允許的條款,例如,包括與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。MFL的已發行VRDP股票 目前處於一年特別利潤期,除非延長,否則將於2022年4月15日結束。在特別收費率期間,適用於MFL VRDP股票的條款相同。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將適用特別收費率期間,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款大體相同。

董事會注意到,重組的 費用預計不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視情況而定)承擔。

重組後,每個基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金的資產基礎將比重組前的任何單獨基金都要大,發行的VRDP股票也更多。由於 要求所有優先股股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比 可能低於重組前他們持有各自基金已發行優先股的百分比。

投資目標、投資戰略和政策與相關風險和風險概況的兼容性。每個董事會都注意到, 其基金股東將繼續投資於根據1940年法案註冊的在交易所上市的封閉式管理投資公司,該公司將擁有大幅增加的淨資產和類似的 投資目標以及類似的投資戰略、政策和限制。作為一個基本的投資目標,MFL尋求為股東提供免徵聯邦所得税的當前收入,併為股東提供 擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。MFL尋求通過主要投資於長期、投資級MFL市政債券組合來實現其投資目標。在所有 次中,至少80%的MFL總資產投資於MFL市政債券,但在等待淨收益投資的過渡期除外

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在臨時防禦期內公開發行其證券。在正常情況下,MFL總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。收購基金的投資目標是為普通股股東提供免除聯邦所得税的高當期收入。收購基金尋求通過 將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)加上任何用於投資目的的借款金額投資於MUI市政債券組合來實現其投資目標。在正常市場條件下,收購 基金將至少75%的總資產投資於投資級MUI市政債券組合,如果未評級,則投資顧問在投資時認為其質量相當。MFL和收購基金 目前都通過使用VRDP股票和剩餘權益市政投標期權債券(TOB剩餘債券)對其資產進行槓桿操作,這些債券是市政債券的衍生品權益。由於各基金的投資政策相似,合併後基金的風險/回報狀況預計 將與重組前各基金的風險/收益狀況保持相當。

投資組合管理和投資組合的一致性。每個委員會都注意到,每個基金都有相同的投資顧問。MFL由一個由Theodore R.Jaeckel,Jr.,CFA和Walter OüConnor領導的投資專業團隊管理。收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。重組後,預計合併後的基金將由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊管理。每個董事會還審議了其基金的投資組合構成以及 重組對基金投資組合的影響。每個審計委員會都注意到,由於基金的投資組合準則 有相似之處,預計不會因為重組而對其基金的持有量進行任何重大處置。有關更多信息,請參閲基金投資與風險因素和特別考慮因素的比較。

普通股二級市場交易改善的潛力。雖然無法預測重組完成時的交易水平,但每個董事會都認為,合併基金可能會為其普通股提供更大的二級市場流動性,因為它將比任何基金都大,這可能會導致 買賣合併基金普通股時的買賣價差收窄,使合併基金的普通股股東更好地執行交易。然而,不能保證重組將 帶來這樣的好處,也不能保證合併基金的普通股交易價格將比重組前任何個別基金的普通股相對於資產淨值的折讓幅度更小,相對於資產淨值的溢價更大。重組完成後,合併基金普通股的二級市場流動性、買賣價差和交易執行力可能會惡化。此外,合併後的基金普通股可能 的交易價格低於收購基金普通股的當前市場價格。

運營潛力和 管理效率。每個董事會都注意到,合併後的基金可能會通過其更大的淨資產規模實現一定的運營和管理效率,包括更大的投資靈活性和投資選擇、更多的投資組合投資 多樣化、交易更大頭寸的能力、額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條件和更有利的交易條件。每個董事會還指出,合併基金可能會因市場上提供類似產品的封閉式基金減少而獲得 潛在好處,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和 額外的研究覆蓋範圍。

各董事會還注意到,合併後的基金可能會從同一基金綜合體中擁有較少的類似 基金中獲得潛在好處,包括簡化的運營模式、消除重複基金所涉及的複雜性、為股東(包括合併基金的股東)提供更容易的產品差異化,以及 降低操作、法律和財務錯誤的風險。

預計免税 重組。每個董事會都指出,預計其基金的股東一般不會因為重組而確認美國聯邦所得税的任何損益(除了代替零碎普通股 而收到的現金),因為重組的目的是符合守則第368(A)節意義上的重組。

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每隻基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括他們在重組完成前申報的每隻基金未分配投資淨收入的比例份額的分配,或重組後確認的合併基金 當這些收入和收益最終由合併基金分配時按比例分配的分配。 合併基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括分配給他們在重組完成前申報的未分配投資淨收入或合併基金 在重組後確認的內置收益(如果有)的分配。如果此類分配不是免税利息 股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。

資本 虧損結轉考慮因素。每個董事會都認為,由於MFL在 重組中進行所有權變更,合併後基金結轉的資本損失將受税收損失限制規則的約束。各董事會還注意到,合併基金的每股資本虧損結轉虧損預計將低於收購基金的每股資本虧損結轉虧損 ,但高於MFL的每股資本虧損結轉虧損。每個董事會都認為,其基金充分利用其現有資本虧損結轉的能力取決於 許多變量和假設,包括預計業績,因此具有很高的不確定性。

重組對未分配淨投資收益的潛在影響。如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的淨投資收入(如果有)或(2)每個基金的每月分配(br}每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報)中較大者(重組前宣佈的UNII分配)。聲明日期、除息日期(除息日期)和重組前申報的UNII分配的記錄日期將在截止日期之前 。然而,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分可在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得此類重組前宣佈的UNII分配的基金的普通股股東。有權獲得這種重組前的前MFL股東在截止日期後宣佈的UNII分配 將在重組後的部分月內收到現金分配。

在重組前宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股 的人,在合併基金董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前,不應期望從任何基金收到任何分配。預計合併基金在截止日期後至少約一個 個月才會支付此類分配。

此外,收購基金為尋求為其普通股股東提供分配 比率穩定,可在其重組前申報的UNII分配金額超過其未分配淨投資收入和截止日期應計的淨投資收入;任何 此類超額金額預計不會構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至估值時間的資產淨值將低於 情況,即此類超額金額不包括在收購基金重組前申報的UNII分配中。

合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金。與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII餘額預期較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII結餘部分支持基金定期 分配的水平,並在基金某一特定分配期的淨收益不足以支持該期間定期分配的水平時提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分派率的水平 ,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能 進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配水平。見紅利和分派。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的定期分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。不過,合併後的 基金是

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預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨收益概況(與MFL相比)以及本文討論的規模經濟的其他預期好處。各基金, 包括合併基金,保留隨時改變其關於普通股分配的分配政策和確定普通股分派率的依據的權利,並且可以在不事先 通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)所支付的任何分派,均須在該基金董事會宣佈時作出,且只會在該等基金董事會宣佈的情況下才會作出。不能保證任何基金(包括合併基金)的董事會將宣佈對該基金的任何分配。

如果重組前宣佈的任何UNII分配不是免息股息(如準則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能向股東徵税。

重組的預期成本。各董事會均審議重組協議的條款及條件,包括與重組有關的估計成本,以及該等成本在基金間的分配。然而,每個董事會都指出,投資顧問預計重組的預計成本可能會隨着時間的推移而收回。 收購基金和MFL的共同股東將間接承擔重組的一部分成本。重組的費用估計為收購基金約415,990美元,MFL約為438,816美元。 收購基金將承擔其估計重組費用中的約373,448美元,MFL將承擔其估計重組費用中的353,291美元,超出該金額的任何費用將由投資顧問承擔。 此外,收購基金VMTP再融資的成本估計約為319,212美元。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP股票有效期內攤銷。 與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

重組條款及其對股東的影響。各董事會注意到,目標基金的普通股股東在重組中將獲得的收購 基金普通股的總資產淨值(非市值)預計將等於目標基金的普通股股東在緊接截止日期前擁有的目標基金普通股的總資產淨值(非市值) 。米爾福在重組前的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。MFL普通股的資產淨值不會因 重組而稀釋。與重組相關的零碎收購基金普通股一般不會向MFL普通股股東發行,MFL普通股股東預計將獲得現金,而不是此類零碎普通股 。

各董事會進一步注意到,MFL VRDP股票持有人將獲得與MFL VRDP持有人在緊接截止日期前持有的MFL VRDP股票相同數量的收購基金VRDP 股票。如果重組獲得必要股東的批准,收購基金VMTP持有人將在 收購基金VMTP再融資中贖回其VMTP股票。

收購基金VRDP股份將於收購基金VMTP再融資及重組中發行,其條款將與已發行MFL VRDP股份的條款大致相同,不同之處在於新發行的收購基金VRDP股份預期在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後的強制性贖回日期為 30年。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票隨後的任何 收費率期限指定為特別收費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可 選擇修改該基金VRDP股份的管理文件所允許的VRDP股份條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。MFL的 已發行VRDP股票目前處於為期一年的特別優惠期,除非延長,否則將於2022年4月15日結束。收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資和重組相關發行 基金VMTP再融資和重組

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也適用特別費率期間,收購基金VRDP股份在該特別費率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股票的特別費率期間 的條款基本相同。

對股東權利的影響。每個董事會都指出,MFL是作為馬薩諸塞州的商業信託組織的,收購基金是以馬裏蘭州公司的形式成立的。每個董事會還注意到,每個基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和 資產分配方面擁有基本相似的投票權和權利,沒有優先購買權、轉換權或交換權。

各董事會 亦注意到,將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與 收購基金VMTP再融資將發行的VRDP股份的條款基本相同,並在收購基金的事務解散、清盤或清盤時在股息支付和資產分配方面與該收購基金VRDP股份平價。 新發行的收購基金VRDP股票將適用於截至 重組結束日已發行的收購基金VRDP股票的相同特別利率期限(包括其條款)。除非延長,否則這一特別費率期限預計將於2022年4月15日結束。重組不會導致收購基金於截止日期 已發行的VRDP股份的條款有任何改變。

重組的替代方案。在作出批准重組的決定時,董事會考慮了重組的替代方案,包括繼續將每個基金作為一個單獨的基金運營。

給投資顧問及其附屬公司帶來的潛在好處 。每個董事會都認識到,重組可能會給投資顧問及其附屬公司帶來一些好處和規模經濟。例如,這些可能包括行政和運營效率 或由於取消了貝萊德固定收益綜合體中作為獨立基金的MFL而減少的某些運營費用。

結論。各董事會(包括獨立董事)一致批准重組協議及發行(視乎 適用而定),結論為重組符合其基金的最佳利益,且其基金的現有普通股股東及優先股東的權益不會因重組而分別在資產淨值及清盤優先權方面被攤薄 。這一決定是基於每位董事會成員在考慮有關其基金及其共同 和優先股股東的所有整體因素後作出的業務判斷,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予不同的權重,並對各種因素賦予不同程度的重要性。

每隻基金的股東將分別就重組或發行(視情況而定)進行投票,重組取決於收購基金VMTP再融資 完成。在重組未完成的情況下,合併基金預期節省的任何費用或重組帶來的其他潛在收益可能會 減少。

如果重組未完成,則投資顧問可就每個基金及其產品線的持續管理 向該基金董事會推薦替代方案。

重組協議條款

以下是重組協議重要條款的摘要。本摘要以 作為本聯合委託書/招股説明書附錄A所附的協議形式和重組計劃的參考為限。

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資產和負債的估值

每隻基金各自的資產將在重組截止日期前一個工作日(估值時間)進行估值。每隻基金的估值程序是相同的:每隻基金的每股普通股資產淨值將在紐約證券交易所交易結束後(通常是東部時間下午4點)在估值時間確定。為確定每隻基金普通股的資產淨值,指該基金持有的證券的價值加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)減去所有負債(含應計費用) 除以該基金當時已發行的普通股總數。日常費用,包括支付給投資顧問的費用,將在估值時累計。

MFL VRDP股票的股息將累積到緊接截止日期前一天(包括前一天)。MFL VRDP 持有者將在一對一根據收購基金的一股新發行的MFL VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權 為每股100,000美元(如該等股息於截止日期前一天尚未支付,則另加截至截止日期前一天及包括該日在內的任何MFL VRDP股份應計股息),以 交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可能與收購基金將在 收購基金VMTP再融資中發行的VRDP股票屬於同一系列,也可能是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。

重組中發行的收購基金VRDP股份的首個股息期 將自截止日期開始,截止於該等VRDP股份首個股息支付日期的前一天,即截止日期所在月份的下一個月的第一個營業日。

修訂及條件

經雙方 同意,重組協議可在截止日期前的任何時間就協議中的任何條款進行修訂。但是,在通過重組協議並批准重組後,未經股東進一步批准,不得進行依法需要股東進一步批准的修改或變更。根據重組協議,各基金的義務須受各種條件規限,包括採用表格N-14格式的登記聲明由美國證券交易委員會宣佈生效、目標基金股東及收購基金的VMTP持有人批准重組協議、若干第三方同意、收購基金股東批准發行、收到大律師就税務事宜提出的意見、 收到大律師對公司及證券事宜的意見,以及收購基金的各種陳述及保證的持續準確性。

重組取決於收購基金VMTP再融資的完成。如果收購基金VMTP 在重組截止日期前未完成再融資,則重組將不會完成。

如果重組未完成,則每個基金將繼續存在並獨立運行。

延期;終止

根據重組協議,作為重組協議一方的任何基金的董事會可在某些情況下導致重組 推遲或放棄,前提是該董事會認為這樣做符合其各自基金的股東的最佳利益。重組協議可以終止,重組可以在截止日期之前的任何時間(無論是在參與重組的任何一隻基金的股東採納協議之前或之後)終止,或者可以推遲截止日期:(I)經該基金董事會和 雙方同意

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(Ii)如果任何一個基金的董事會沒有履行或放棄重組協議中規定的該基金義務的任何條件,則該基金的董事會可以向該基金或該基金的董事會支付任何費用。

入賬利息

收購基金 將向MFL VRDP持有人發行登記在該MFL VRDP持有人名下的收購基金VRDP股票的入賬權益一對一每個 持有者持有的MFL VRDP股票的基準。每隻基金的VRDP股票都是或將以簿記形式作為全球證券發行,這些全球證券存放在或代表存託信託公司(DTC) ,並以DTC的代名人CEDE&Co.的名義註冊。全球證券的實益權益只能通過DTC及其任何參與者持有。

收購基金將根據每位股東在MFL普通股總資產淨值中的比例權益,為 以該股東名義登記的收購基金普通股向MFL普通股股東發行賬面權益和現金,以代替零碎普通股(如果適用)。

重組費用

每個基金 將承擔與重組相關的費用。與重組相關的費用包括但不限於準備和分發分發給每個 基金董事會的材料的費用,與準備重組協議相關的費用,N-14表格中的註冊聲明和發給優先 股東的單獨聯合委託書,印刷和分發交付給普通股股東的本聯合委託書/招股説明書,交付給優先股東的單獨聯合委託書和要求分發給 股東的任何其他材料,美國證券交易委員會和州證券委員會的備案費用。包括獲得評級機構、交易對手或服務提供商對VRDP股票或VMTP股票的必要同意所產生的費用,與修改VRDP股票或VMTP股票的交易文件相關的法律費用,其中可能包括在適用的範圍內交易對手和服務提供商的法律費用,準備每個基金的董事會材料,出席每個基金的董事會會議和準備會議紀要所產生的法律費用,與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用,審計費用 與重組相關的任何類似費用,以及與收購基金、收購基金VMTP再融資有關的任何類似費用,將由收購基金直接承擔。

收購基金和MFL的普通 股東將間接承擔重組的部分成本。重組的費用估計約為收購基金的415,990美元和米高梅的438,816美元。收購基金將承擔其估計重組費用中的約373,448美元,MFL將承擔其估計重組費用中的353,292美元,超過該金額的任何費用將由投資顧問承擔。 此外,對於購置基金,購置基金VMTP再融資的費用估計約為319212美元。收購基金VMTP再融資成本將由合併基金在VRDP 股票有效期內攤銷。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

各董事會還注意到,預計VMTP持有人或VRDP持有人(視情況而定)不會承擔重組的任何成本,而基金的普通股股東將間接承擔重組的所有成本。

基金和 投資顧問都不會支付股東因重組而產生或與重組相關的任何直接費用(例如:,股東因參加

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股東就重組或與重組有關的其他行動進行投票的特別會議)。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。

評價權

MFL的普通股股東在合併、合併、出售或交換資產方面享有與馬薩諸塞州商業公司股東同等程度的評估權。然而,馬薩諸塞州商業公司的股東一般不會獲得有關交易的評估權,該交易的結構是: 交換公司的全部或幾乎所有財產,然後公司解散,並以現金和有價證券的形式向股東分發實質上所有的現金和有價證券,超過為滿足未知索賠而預留的 合理金額(如果有的話)。根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下,否則,如果任何這類股票或 系列股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如收購基金的普通股,股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。

收購基金擬發行普通股説明

根據重組將發行的收購基金普通股的條款 將與收購基金目前發行的普通股的條款基本相同。收購基金普通股在發行時將全額支付, 不可評估,沒有優先購買權、轉換或交換權或累積投票權。

有關基金普通股的更多信息,請參見關於基金普通股的信息。

收購基金將發行的VRDP股票説明

假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組截止日期 之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將獲得一對一根據一個新發行的收購基金 VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如該等股息未於完成日期前支付,則另加截至重組結束日期前一天及包括該日在內的MFL VRDP股份應計的任何股息),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股份可以是 與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的相同系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將在股息支付和資產分配方面與收購基金VRDP股份在解散、清算或結束收購基金事務時的支付和分配方面 平價。(br}收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股份的條款基本相同,並將在收購基金的事務解散、清算或清盤時與該收購基金VRDP股份平價支付股息和分配資產。新發行的收購基金VRDP股份 將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。除非延長,否則此特惠期預計將於2022年4月15日結束。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的條款有任何改變。收購基金的VRDP股份的條款可能會隨時更改至 時間,但須經董事會批准。

將在收購基金VMTP再融資和 重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,不同的是,新發行的收購基金VRDP股票預計將在收購基金VMTP再融資完成併發行VRDP後30年內強制贖回

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個共享。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期間指定為特殊的 利率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按該基金VRDP股份的 管理文件所允許的方式修改VRDP股份的條款,包括(例如)有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。除非延長,否則MFL的VRDP流通股目前處於一年的特別收費率期,將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將 受特別收費率期間限制,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

重組的所有開支預計均不會由基金的VMTP持有人或VRDP持有人(視情況而定)承擔。

重組後,每個基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP持有人,該基金的資產基礎將比重組前的任何基金都大,發行的VRDP股票也更多。關於要求所有優先股東分開投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行VRDP股票的百分比可能低於重組前他們持有各自基金已發行VRDP 股票的百分比。

有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息 。

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資金

MFL根據其受馬薩諸塞州法律管轄的信託聲明組織為馬薩諸塞州商業信託基金。 收購基金根據其章程(憲章)成立為馬裏蘭州公司,並受馬裏蘭州法律管轄。MFL和收購基金都是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,每個基金的電話號碼是(80088280052)。

MFL是根據1997年9月8日馬薩諸塞州法律管轄的信託聲明 作為馬薩諸塞州的商業信託組織的,並於1997年9月26日開始運營。

收購基金成立於2003年5月15日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於2003年8月1日開始運作。2021年10月1日,收購基金由貝萊德慕尼持續期基金股份有限公司更名為貝萊德市政收益基金股份有限公司。

收購基金普通股在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為MUI。?MFL的普通股在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為 ?MFL。

收購基金將於4月30日財年結束。MFL將於8月31日結束財年。

MFL有VRDP流通股,收購基金有VMTP流通股。每隻基金的優先股沒有在國家證券交易所上市,也沒有根據證券法或任何州證券法註冊,除非註冊,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押、抵押或以其他方式處置,除非根據證券法和適用的州證券法的登記要求豁免或不受其約束的交易。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。

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收購基金的投資

投資目標和政策

收購基金的投資目標是為普通股股東提供免除聯邦所得税的高當期收入。收購基金尋求實現其投資目標,方法是將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)加上任何用於投資目的的借款金額,投資於由或代表美國各州、領地和領地及其政治分支、機構或工具發行的市政 債務組合,其中每個債務支付的利息,在發行人的債券法律顧問看來, 可以從聯邦所得税的總收入中扣除。(但就聯邦替代最低税而言,利息可能包括在應納税所得額中)(MUI市政債券)。收購基金的投資目標及其將至少80%的淨資產(包括通過出售優先股獲得的資產)投資於MUI市政債券的政策,加上用於投資目的的任何借款的金額,是基本政策 ,未經大多數已發行普通股和已發行優先股(包括收購基金的未償還W-7系列可變利率市政優先股)的批准,不得改變 ,作為單一類別一起投票,以及已發行股票的多數是指 (1)出席會議的已發行股票的67%或以上,如果超過50%的已發行股票的持有人出席或由其代表出席,或(2)超過50%的已發行股票,以較少者為準。

不能保證收購基金的投資目標會實現。

收購基金可以投資於某些免税證券,歸類為私人活動債券(或工業發展債券,根據1986年前的法律)(Pabs)(通常是受益於非政府實體的債券),這可能會使基金的某些投資者繳納替代的 最低税。收購基金投資於Pabs的總資產的百分比將隨時間變化。收購基金沒有對其投資組合中可投資於Pabs的百分比設定任何限制。基金預計 其產生的利息或收入的一部分將包括在替代最低應税收入中。

在正常市場 條件下,收購基金將至少75%的總資產投資於MUI市政債券組合,這些債券通常被稱為投資級證券,這些債券是在購買時評級在 穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service Inc.)(目前為AAA、AA、A和BBB)、標準普爾全球評級(S&P)(目前為AAA、AA、A和BBB)的四個最高質量評級範圍內的義務投資顧問在投資時認為該等資產具有相若的質素。就短期票據而言,標準普爾的投資級評級類別為SP-1+至SP-2,穆迪的投資級評級類別為MIG-1至MIG-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。在免税商業票據的情況下,標準普爾的投資級評級類別為A-1+至A-3,穆迪的投資級評級類別為Prime-1至Prime-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。被評為最低投資級評級類別的債券(標普Baa的BBB、SP-2和A-3,穆迪的MIG-3和Prime-3,惠譽的BBB和F-3),雖然被認為是投資級,但可能具有某些 投機特徵。在上述評級類別中,可能存在表示相對地位的子類別或等級。在根據上述要求評估MUI市政債券的質量時,投資顧問會考慮特定MUI市政債券有權獲得的任何信用證或類似信用增強的性質,以及 提供此類信用增強的金融機構的信譽。如果沒有評級,投資顧問認為,這類證券的信譽可與收購基金可能投資的其他義務相媲美。

收購基金最多可將其總資產的25%投資於穆迪評級低於Baa或標準普爾或惠譽評級低於BBB的MUI市政債券,或者,如果未評級,投資顧問認為其具有類似的信用特徵。這類證券,有時被稱為高收益債券或垃圾債券,是

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根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的,通常涉及的價格波動比評級較高類別的證券 更大。收購基金不打算購買違約或投資顧問認為很快將違約的MUI市政債券。低於投資級證券和可比未評級證券 涉及重大損失風險,被認為是關於發行人支付利息和任何所需贖回或本金支付能力的投機性證券,容易因 不利的經濟和業務發展而違約或市值下降。

收購基金可以將其總資產的25%或更多投資於組成同一經濟部門的行業的 發行人的免税證券,如醫院或生活護理設施以及與交通相關的發行人。但是,收購基金不會將其總資產的25%或更多投資於構成經濟部門的任何一個行業 。此外,收購基金投資組合的很大一部分可能由銀行、保險公司或具有類似特徵的公司增強的證券信貸組成。強調這些領域 可能會使收購基金面臨某些風險。

如果在實施 交易時遵守投資政策的百分比限制,則以後因值更改而導致的百分比更改不會被視為違規。

債券和其他固定收益債券的價值可能會在利率上升時下降,在利率下降時上升。一般來説,與期限較短的類似債券相比,期限較長的債券和其他固定收益債券因利率波動而受到的波動性更大 。持續期?衡量證券價格對利率變化的敏感度。與最終到期日不同,期限考慮了在保證期內 支付的所有款項。通常,隨着利率變化1%,一項投資的價值可能會在其存續期的每一年中以相反的方向移動約1%。投資組合的存續期越長, 該投資組合的價值隨利率變化的變化越大。投資顧問根據其利率前景增加或減少收購基金的投資組合期限。當Investment Advisor 預計利率會下降時,它會嘗試保持更長的投資組合存續期。當投資顧問預期利率會上升時,它會試圖縮短投資組合的存續期。一般來説,與任何投資 級固定收益債券一樣,期限較長的MUI市政債券往往產生更高的收益率。然而,在正常的市場條件下,到期收益率 期限越長,漲幅越小(即收益率曲線的斜率變平)。同時,由於長期債券的利率風險敞口較長,因此長期債券的價格因利率變化而受到更大的市場波動 。基於上述前提,Investment Advisor認為,中期存續期投資組合的收益率和價格波動特徵通常在回報和風險之間提供了有吸引力的權衡。然而,在某些市場條件下,由於MUI市政債券收益率曲線根據供求力量、貨幣和税收政策以及投資者預期而不同,中期投資組合的吸引力可能會降低。因此,在某些情況下,投資期限較長的個別MUI市政債券可能比投資個別中期MUI市政債券更具吸引力。

對於臨時性或提供流動資金,收購基金有權將其總資產的20%投資於期限為一年或更短的免税和應税貨幣市場債券(此類短期債券在本文中稱為臨時投資)。此外,收購基金 保留在投資顧問認為當前市場或財務狀況需要時,作為防禦性措施暫時將更大比例的資產投資於臨時投資的權利。應税貨幣市場 債務將產生應税收入。

收購基金還可以以金融機構持有的可變利率免税債務的參與權益(參與VRDO?)的形式投資於可變利率隨需債務(VRDO?)和 個VRDO。收購基金的套期保值策略不是基本政策, 董事會可以在沒有收購基金股東批准的情況下對其進行修改。購置基金還被授權為對衝目的投資於指數化和反向浮動債務,並尋求提高回報。

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某些MUI市政債券可能享有由金融機構簽發的信用證或類似信用增強的好處 。在這種情況下,收購基金董事會和投資顧問在評估此類債券的質量時,將同時考慮此類債券發行人的信譽 和提供信用增強的金融機構的信譽。

收購基金可以將 投資於非州或地區或其機構或機構發行的證券,前提是收購基金收到發行人律師的意見,認為此類證券支付的利息可從總收入中扣除 用於聯邦所得税目的(非市政免税證券)。非市政免税證券可以包括信託證書、合夥企業 權益或其他證明對一個或多個長期MUI市政債券感興趣的工具。非市政免税證券還可以包括其他投資公司發行的投資於MUI市政債券的證券,前提是收購基金的投資限制和適用法律允許此類投資。非市政免税證券面臨與投資MUI市政債券相同的風險 ,以及與投資衍生品相關的許多風險。雖然收購基金收到了法律顧問的意見,大意是收購基金投資的非市政免税證券的收入可以與相關的MUI市政債券一樣,從聯邦所得税總額中剔除,但美國國税局(IRS)尚未就此問題做出裁決。如果美國國税局對這類證券的税收做出不利裁決或採取不利立場,則此類證券支付的利息有可能被視為應在聯邦一級徵税。

收購基金通常不打算實現不免徵聯邦所得税的重大投資 收入。收購基金可能會不時變現應税資本利得。被歸類為私人活動債券(通常是受益於非政府實體的 債券)的某些免税證券的利息可能需要繳納聯邦替代最低税。收購基金總資產投資於私人活動債券的百分比 將隨時間變化。聯邦税收立法限制了債券的類型和數量,債券的利息有資格獲得聯邦所得税豁免。因此,這項立法和未來可能頒佈的立法可能會影響 用於收購基金投資的MUI市政債券的可獲得性。

與MUI市政債券相關的風險因素和特殊考慮

投資MUI市政債券所涉及的風險和特殊考慮因素因所收購的工具類型而異。 投資於非市政免税證券可能存在類似的風險,具體取決於特定的產品。收購基金可能投資的某些工具可能被描述為衍生工具 。見?MUI市政債券説明和??套期保值交易??金融期貨交易和期權。

MUI市政債券的價值通常可能受到立法或訴訟導致的市政市場不確定性的影響, 包括在破產時改變MUI市政債券的税收或MUI市政債券持有人權利的立法或訴訟。市政破產很少見,美國破產法 中管理此類破產的某些條款也不清楚。此外,州法律對MUI市政債券發行人的適用可能會在各州之間或同一州內MUI市政債券發行人之間產生不同的結果。這些不確定性可能會對收購基金投資的MUI市政債券的價格產生重大影響。

MUI市政債券説明書

以下是收購基金投資的MUI市政債券和臨時投資的詳細説明。有關收購基金可能購買的分配給免税義務的評級的信息 見附錄A#債券評級説明。

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其他信息。發行人的債券法律顧問認為,如果出於聯邦所得税的目的,將支付的利息從總收入中剔除,則債務包括在期限MUI市政債券中。

梅市政債券包括為獲得各種公共用途的資金而發行的債務義務,包括: 廣泛的公共設施建設、未償債務的退還、獲得一般運營費用的資金以及向其他公共機構和設施提供貸款。此外,某些類型的Pabs由公共當局或代表公共當局發放,以資助各種私人擁有或運營的設施,其中包括機場、公共港口、大眾通勤設施、多户住宅項目,以及供水、天然氣、電力、污水或固體廢物處理設施和其他專門設施。其他類型的市政債券,其收益用於建設、設備或改善私營工商業設施,可以 構成MUI市政債券。MUI市政債券的利息可以是固定利率,也可以是浮動利率或浮動利率。MUI市政債券的兩個主要類別是一般義務債券和 收入債券,後者包括PAB。

收購基金沒有對其 投資組合中可投資於Pabs的百分比設定任何限制。對於已經繳納聯邦替代最低税或因投資收購基金的普通股而將繳納聯邦替代最低税的投資者來説,收購基金可能不是合適的投資對象。

一般義務債券。一般義務債券通常 由發行人承諾其償還本金和支付利息的信用、信用和税權作為擔保。然而,任何政府實體的徵税權力可能會受到其州憲法或法律的規定的限制,一個實體的信譽將取決於許多因素,包括由於人口下降、自然災害、該州工業基礎的下降或無法吸引新產業而導致其税基的潛在侵蝕, 在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制,州立法提案或選民對限制從價房地產税的倡議,以及該實體對聯邦政府或聯邦政府的依賴程度。因此,一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基的 的影響。

收入債券。收入或特別義務債券通常只能從來自特定設施或設施類別的收入 中支付,或者在某些情況下,從特別消費税的收益或其他特定收入來源(如正在融資的設施用户的付款)中支付。因此,根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是該貸款或該收入來源的經濟可行性的函數。除一般與市政證券相關的風險外,州或地方機構為開發低收入、多户住房而發行的税收債券 還涉及特殊風險,包括標的物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比其他擁有物業權益的人的權利更低,可能會支付 部分根據物業的財務表現發生變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可用於為住房開發項目的建設提供資金,而住房開發項目在完工和租賃之前不會產生支付 利息的收入。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。

市政債券。市政債券是較短期的市政債券。它們可能會在預期税收、債券銷售或收入收入的情況下提供臨時融資 。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還,收購基金可能會虧損。

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市政商業票據。市政商業票據通常是無擔保的,發行 以滿足短期融資需求。缺乏擔保給收購基金帶來了一定的損失風險,因為在發行人破產的情況下,只有在有擔保債權人從剩餘資產(如果有的話)中償還後,才會償還無擔保債權人 。

Pabs。收購基金可以購買分類為PAB的市政債券。就聯邦替代最低税而言,某些PAB收到的利息 被視為税收優惠項目,可能會影響收購基金中某些投資者的整體納税義務。PAB,以前稱為工業發展債券,由州、市或公共當局或代表其發行,以獲得資金,以提供私營住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處置或危險廢物處理 或處置設施和某些當地供水、燃氣或電力設施。其他類型的Pabs可能構成市政債券,儘管聯邦税法可能會對此類債券的規模施加實質性限制。Pabs的收益用於私人運營的工商業設施的建設、設備、維修或改善 。這類債券主要以償還貸款或應付實體租賃款項的收入作為擔保 ,這些收入可能由母公司擔保,也可能不由母公司擔保或以其他方式擔保。PAB一般不以這類債券發行人的税權質押為抵押。因此,投資者應該意識到,此類債券的償還通常 取決於私營實體的收入,並應意識到此類投資可能帶來的風險。實體能否持續產生足夠的收入來支付此類債券的本金和利息將受到許多因素的影響,包括實體的規模、資本結構、對其產品或服務的需求、競爭、一般經濟狀況、政府監管以及實體對收入的依賴程度,以運營所融資的特定 設施。

道德義務債券。市政債券還可能包括道德義務債券,通常由特殊目的公共機構發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,則償還此類債券將成為國家或市政府的道德承諾,而不是法律義務 。

市政租賃義務。市政債券的一般類別還包括由政府當局或實體頒發的 參與證書(COPS),以資助購買或建設設備、土地和/或設施。COPS代表參與與此類設備、土地或設施相關的租賃、分期付款購買合同或 有條件銷售合同(以下統稱為租賃義務)。與其他市政債務義務一樣,市政租賃也面臨無法償還的風險。雖然租賃義務不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務往往得到發行人的 契約的支持,以預算、撥付和支付租賃義務下的到期款項。然而,某些租賃義務包含不可挪用條款,該條款規定發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款,除非每年為此目的撥付資金。儘管非撥款租賃義務由租賃財產擔保 ,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能會很困難,而且財產的價值可能不足以發放租賃義務。對租賃義務的某些投資可能是非流動性的。在總體經濟低迷以及聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配相對的政府成本負擔時,市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會受到不利影響。這種不付款將導致購置款基金的收入減少。, 並可能導致未付款的市政租約的價值下降,以及收購基金的資產淨值潛在下降 。市政租賃債務的發行人可能會尋求破產法的保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會受到延誤和限制 ,收購基金在任何情況下都可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在 租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能會佔有和管理資產,以確保發行人對此類證券的義務,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。然而,當租約包含不可挪用條款時,不付款不會被視為

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違約,收購基金將無權佔有資產。收購基金擁有或經營該等資產所得的任何收入可能不獲免税,或可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試的合格收入。此外,收購基金打算根據1986年《國税法》(Internal Revenue Code Of 1986)成為受監管的投資公司,這可能會限制收購基金通過佔有此類資產來行使其權利的程度,因為作為受監管的投資公司,收購基金的投資和收益性質受到 某些限制。

零息債券。市政債券可能包括零息債券。零息債券是以票面價值折價出售的證券,在證券有效期內不支付利息。貼現大約是 證券在到期前的累計和複利總額,利率反映證券發行時的市場利率。到期時,零息債券的持有者 有權獲得該證券的面值。

雖然此類證券不支付利息,但此類證券的持有者 被視為每年獲得收入(幻影收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的票據的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種固定利率收益的隱性再投資消除了無法以與零息債券 隱性收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以更高利率進行再投資的能力。因此,與目前付息的可比證券相比,其中一些證券在市場利率變化期間可能會受到 更大的價格波動影響。較長期的零息債券比較短期的零息債券更容易面臨利率風險。這些投資使發行人受益,因為它減少了對現金償還債務的需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者。

收購基金在收到現金付款之前,為美國聯邦所得税和 會計目的積累與這些證券相關的收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,零息債券在不利的市場狀況下,可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。

此外,為了保持聯邦税法規定的直通處理資格,收購基金被要求 將收入分配給其股東,因此,可能不得不在不利情況下處置其他流動性更高的投資組合證券,或者可能不得不通過借款進行槓桿操作,以產生現金以 滿足這些分配。所需的分配可能會導致收購基金對零息債券的敞口增加。

除上述風險外,投資 零息債券還存在一定的其他風險。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金利息,在收購基金的投資組合中持有這些證券期間,收購基金對這些證券及其風險(包括信用風險)的投資敞口將會增加。

預繳市政債券。預先償還的市政債券的本金和利息不再從證券的原始收入來源支付。相反,此類付款的來源通常是由美國政府證券組成的託管基金。 託管基金中的資產來自與預先退還的市政證券相同的發行人發行的退款債券的收益。市政證券的發行人使用這種提前退款 技術,對發行人尚未贖回或贖回的證券獲得更優惠的條款。例如,提前再融資使發行人能夠以較低的市場利率對債務進行再融資,重組債務以 改善現金流,或取消預先償還的市政證券的契約或其他管理文書中的限制性契約。

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然而,除支付本金和利息的收入來源發生變化 外,預先退還的市政債券在到期或被髮行人贖回之前,仍按原始條款保持未償還狀態。

可變利率即期債務。市政債券可以包括可變利率即期債務(VRDO),這是免税債務,其中包含浮動或可變利率調整公式,以及持有人有權在不超過7天的短通知期內收到未償還本金餘額的付款加上應計 利息。然而,由於違約或資不抵債,VRDO的需求特徵可能得不到兑現。對於類似的投資,利率可按一定的時間間隔(從每日 至最多一年)到一些現行市場利率進行調整,此類調整公式的計算方法是將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值左右。調整 通常基於SIFMA市政掉期指數或其他一些適當的利率調整指數。收購基金可以投資於目前未償還或未來將發行的符合其短期到期日和質量標準的所有類型的免税票據。如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期內收取未償還本金餘額和應計利息的付款 ,則可被視為非流動性證券。

指數化和逆浮息證券。收購基金可以投資於MUI 市政債券(和非市政免税證券),這些債券根據特定的價值或利率指數產生回報。例如,收購基金可以 投資於根據MUI市政債券利率指數支付利息的MUI市政債券。某些MUI市政債券到期時應支付的本金也可以基於該指數的值。如果收購基金投資於這些類型的MUI市政債券,收購基金的此類MUI市政債券的回報將受到特定指數價值相關風險的影響。MUI市政債券 的應付利息和本金也可能基於特定指數之間的相對變化。此外,收購基金可以投資於所謂的反向浮動利率債券或剩餘利息債券,這些債券的利率與短期浮動利率(可能通過荷蘭拍賣、再營銷代理或參考短期免税利率指數定期重置)成反比。 收購基金可以購買由託管或信託收據證明的綜合創設的反向浮動利率債券。一般來説,反向浮動利率債券的收益會隨着短期利率的上升而減少,隨着短期利率的下降而增加。這類證券具有提供一定程度的投資槓桿的效果,因為它們的價值可能會隨着市場利率的變化而增加或減少,例如,利率是固定利率長期免税證券因這種變化而增加或減少的利率的 倍(通常為兩倍)。結果, 這類證券的市值通常會比固定利率免税證券的市值波動更大。為了限制這些證券的波動性,收購基金可能會購買期限較短 的反向浮動利率債券,或者根據利率變化的程度進行限制。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。?見收購基金的投資?槓桿?投標期權債券交易。

發行時證券、延遲交割證券和遠期承諾。收購基金可以購買或出售其 有權在發行時獲得的證券。收購基金也可以在延遲交割的基礎上買入或賣出證券。收購基金也可以通過遠期承諾買入或賣出證券。這些交易涉及收購基金以既定價格購買或出售證券,付款和交割將在未來進行。購買將在收購基金作出承諾的日期記錄,證券的價值將在收購基金的資產淨值中反映出來。收購基金沒有對可能與這些交易有關的其資產的百分比設定任何限制。收購基金 在以發行時為基礎進行交易時,將在其賬簿上分離或指定價值不低於發行時證券價值的現金或流動資產。

不能保證在發行時購買的證券將會發行,也不能保證通過 遠期承諾購買或出售的證券將會交付。交易對手的違約可能導致

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收購基金錯失了獲得被認為有利的價格的機會。交割日這些交易中的證券價值可能高於或低於 收購基金的收購價。購置基金可能承擔這些交易中證券價值下降的風險,並且可能不會從承諾期內證券價值的升值中受益。

如果從投資策略上看是可取的,收購基金可以在 訂立承諾之後處置或重新談判承諾,並可以在結算日將承諾購買的證券交付給收購基金之前出售這些證券。在這些情況下,購置基金可能實現應税資本損益。

當收購基金從事即期、延期交割或遠期承諾交易時,它依賴另一方來完成交易 。如果這一方不這樣做,可能會導致收購基金蒙受損失或錯失獲得被認為有利的價格的機會。

自收購基金同意購買證券之日起,在確定收購基金的市值時,將考慮購買證券承諾所涉及的證券的市值及其隨後的任何波動 。(br}=收購基金不會為其承諾購買的證券賺取利息,直到這些證券 在結算日支付並交付。

看漲期權。收購基金可以購買MUI市政債券發行人的 權利,以召回該MUI市政債券的全部或部分進行強制性投標購買(一種認購權)。認購權的持有者可以行使這種權利,在一定條件下要求強制投標購買相關的MUI市政債券。 在相關MUI市政債券到期之前沒有行使的認購權將到期,沒有價值。同時持有贖回權和相關MUI市政債券的經濟效果與 將MUI市政債券作為不可贖回證券持有相同。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。

收益率。MUI市政債券的收益率取決於多種因素,包括貨幣市場和市政債券市場的總體狀況、特定發行的規模、發行人的財務狀況、債券的到期日和發行的評級。收購基金實現其投資目標的能力還取決於收購基金所投資證券的發行人繼續履行到期支付利息和本金義務的能力 。持有市政債券所涉及的風險有所不同,無論是在特定類別內還是在不同類別之間,都取決於眾多因素。此外,市政債券所有者的權利和這種市政債券發行人的義務可能受到適用的破產、 破產以及影響債權人權利的類似法律和法院裁決的制約,並受一般公平原則的制約,這可能會限制某些補救措施的執行。

·高收益債券或垃圾債券。收購基金最多可將其總資產的25%投資於市政債券,這些債券在投資時被穆迪、標普或惠譽評級為Ba/BB或B,或未評級但被投資顧問判定為具有可比質量的市政債券。有關分配給 收購基金可能購買的免税義務的評級信息,請參閲附錄A-附加信息聲明中的債券評級説明。低於投資級質量(Ba/BB或以下)的梅市債券通常被稱為垃圾債券。評級低於投資級的證券在利息和本金支付方面被判斷為具有投機性。此類證券可能面臨持續的重大不確定性,或暴露於 不利的商業、財務或經濟狀況,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。

對衝交易

收購基金 可以通過使用期權和某些金融期貨合約及其期權來對衝其全部或部分證券投資,使其免受利率波動的影響。雖然收購基金使用套期保值策略的目的是 降低收購基金資產淨值的波動性

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普通股,收購基金普通股的資產淨值將會波動。不能保證收購基金的對衝交易將 有效。收購基金只能不時地從事套期保值活動,而不一定在利率變動時從事套期保值活動。收購基金沒有義務進行套期保值 交易,也可以選擇不這樣做。

金融期貨交易和期權。收購基金有權購買和出售某些交易所交易的金融期貨合約(金融期貨合約),以對衝其在MUI市政債券中的投資以防範價值下降,並對衝其 打算購買的證券成本上升或尋求提高收購基金的回報。然而,任何涉及金融期貨或期權(包括與之相關的看跌期權和看漲期權)的交易都將符合收購基金的 投資政策和限制。金融期貨合約規定,合約賣方和買方有義務在特定的未來時間以特定的價格交割合約所涵蓋的金融工具類型,或在基於指數的期貨合約的情況下,以特定的價格在特定的未來時間進行和接受現金結算。為了對衝其投資組合,收購基金可能會持有期貨合約的投資頭寸,該期貨合約將與被套期保值的投資組合頭寸反向 移動。出售金融期貨合約可以對衝有價證券價值的下降,因為這種貶值可能會全部或部分被金融期貨合約頭寸價值的增加所抵消。購買金融期貨合約可以對衝擬購買證券成本的增加,因為這種增值可能會被期貨合約頭寸價值的增加全部或部分抵消。

由於聯邦所得税的目的,從期貨或期權的某些交易中獲得的淨長期資本利得分配(如果有的話)應按長期資本利得税税率徵税。

期貨 合約。期貨合約是指買賣證券的雙方之間的協議,如果是基於指數的期貨合約,則在未來某一天以固定價格進行現金結算並接受現金結算。然而, 期貨合約中的大多數交易不會導致標的工具的實際交付或現金結算,而是通過清算(即通過達成抵消交易)進行結算。期貨合約是由被商品期貨交易委員會(CFTC)指定為合約市場的交易委員會 設計的。

購買或出售期貨合約與購買或出售證券的不同之處在於,不支付或收取任何價格或溢價。相反,經紀人和相關合約市場可接受的現金或證券金額(視情況而定) 但通常約為合約金額的5%,必須存放在經紀人處。這筆金額被稱為初始保證金,代表誠信保證金,以保證買方和賣方在期貨合同下的履約。 由於期貨合約價格的波動使得期貨 合約中的多頭和空頭頭寸的價值增加或降低,這一過程被稱為按市場計價。在期貨合約結算日之前的任何時候,頭寸都可以通過建立相反的頭寸來平倉,這一過程稱為期貨合約結算日之前的任何時間,稱為變動保證金。在期貨合約結算日之前的任何時候,頭寸都可以通過建立相反的頭寸來平倉,該頭寸將終止期貨合約中的 頭寸。然後最終確定變動保證金,經紀人需要支付或釋放額外的現金,購買者實現了損失或收益。此外,每完成一筆銷售交易,將象徵性地支付佣金 。

收購基金基於芝加哥期貨交易所(CBT)和債券買家(市政債券指數)開發的長期市政債券指數 交易金融期貨合約。市政債券指數由40只免税市政收入債券和一般義務債券組成。 市政債券指數中包含的每種債券必須被穆迪或標普評為A級或更高評級,並且剩餘期限必須為19年或更長時間。每月兩次,滿足資格要求的新債券被添加到市政債券指數中,同樣數量的舊債券被從市政債券指數中刪除。市政債券指數的價值是根據市政債券指數中每個債券的價格的公式每天計算的,由6個人評估經銷商對經銷商經紀人。

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市政債券指數期貨合約只在CBT交易。與其他合約市場一樣,芝加哥期貨交易所通過結算公司保證期貨合約的履約。結算公司是由交易所會員管理的非營利性組織,也負責處理保證金的日常存取款。

收購基金還可以買賣美國政府證券的金融期貨合約,以對衝 利率的不利變化,如下所述。在美國政府證券方面,目前有基於長期美國國債、美國國庫券、政府全國抵押貸款協會(GNMA) 證書和三個月期美國國庫券的金融期貨合約。收購基金可以購買和撰寫美國政府證券期貨合約的看漲期權和看跌期權,並根據其 套期保值策略買賣市政債券指數期貨合約。

收購基金還可以從事其他期貨合約交易,例如其他 市政債券指數的期貨合約,如果投資顧問確定此類期貨合約的價格與收購基金投資的MUI市政債券之間通常存在足夠的相關性,則可能會出現這些期貨合約交易 ,以便進行此類對衝。

期貨策略。收購基金可出售金融期貨合約(, 假設空頭頭寸),預期其在MUI市政債券的投資價值將因加息或其他原因而下降。可以在不使用期貨作為對衝的情況下降低下跌風險,方法是 出售此類MUI市政債券,並將收益再投資於期限較短的證券或持有現金資產。然而,這一策略以交易商價差的形式增加了交易成本,通常會 由於到期日縮短而降低收購基金投資組合證券的平均收益率。出售期貨合約提供了另一種對衝其在MUI 市政債券投資價值下降的方法。隨着這些價值的下降,收購基金在期貨合約中的頭寸價值將趨於增加,從而抵消收購基金正在對衝的MUI 市政債券投資市值的全部或部分貶值。雖然收購基金將產生出售和平倉期貨頭寸的佣金費用,但期貨交易的佣金低於購買和 出售MUI市政債券的交易成本。此外,由於收購基金可利用的市政債務工具的獨特和多樣化的信用和技術特徵,收購基金在期貨市場上交易標準化合約的能力可能會提供比降低投資組合證券平均到期日的計劃更有效的防禦地位。使用期貨作為對衝也可能允許收購基金採取防禦姿態,而不會降低其投資收益率,而不會超過從事期貨交易所需的任何金額。

當收購基金打算 購買MUI市政債券時,收購基金可以購買期貨合約,以對衝因利率下降或其他原因導致的此類MUI市政債券成本的增加,這種情況可能會在購買 之前發生。視乎MUI市政債券與期貨合約之間的相關程度,隨後MUI市政債券成本的增加應反映在收購基金持有的期貨價值中。 由於進行了此類購買,等量的期貨合約將被平倉。但是,由於不斷變化的市場條件和利率預測,期貨頭寸可能會在沒有相應購買投資組合 證券的情況下終止。

期貨合約的看漲期權。收購基金還可以買賣金融期貨合約的交易所交易看漲期權和看跌期權 。購買期貨合約的看漲期權類似於購買個人證券的看漲期權。根據期權與其所基於的期貨合約或標的債務證券價格相比的定價,它的風險可能低於期貨合約或標的債務證券,也可能不低於期貨合約或標的債務證券的所有權。與購買期貨合約一樣,收購基金將購買 期貨合約的看漲期權,以對衝基金未完全投資時的市場預付款。

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期貨合約上的看漲期權構成了對期貨合約行使時可交割的證券價格下跌 的部分對衝。如果到期日的期貨價格低於行權價格,收購基金將保留全部期權溢價,為基金的投資組合持有量可能出現的任何下降提供部分對衝 。

期貨合約的看跌期權。購買期貨合約上的看跌期權類似於購買組合證券上的保護性看跌期權。收購基金將購買期貨合約的看跌期權,以對衝基金投資組合的利率上升風險 。

期貨合約上的看跌期權構成了對期貨合約行使時可交割的證券價格上漲的部分對衝 。如果到期日的期貨價格高於行權價格,收購基金將保留全部期權溢價,以部分對衝收購基金打算購買的MUI市政債券價格的任何 上漲。

期貨合約的期權持有人 必須按照與期貨合約類似的要求繳存初始保證金和變動保證金。在撰寫期權時收到的保費將包括在初始保證金中。在期貨 合約上撰寫期權涉及與期貨合約類似的風險。

根據商品期貨交易委員會的規定,此處描述的期貨交易活動 不會導致收購基金被視為商品池,收購基金不需要由在CFTC註冊為商品池經營者的人運營。

當購入基金購買期貨合約,或在其上買入看跌期權或買入看漲期權時,現金、現金 等價物(例如:該等期貨合約(包括高級商業票據及每日可供投標的可調整票據)或流動證券將會分開,以使如此分開的數額加上其經紀賬户中持有的初始及變動保證金的數額 與期貨合約的市值相等,從而確保該等期貨合約的使用不受槓桿影響。預計期貨合約交易不會產生增加投資組合週轉率的效果。

期貨交易和期權中的風險因素。期貨合約投資涉及期貨合約價格變動與被套期保值證券價格之間存在不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時,對衝將不會完全有效。例如,如果期貨合約的價格變動大於或小於被套期保值證券的價格,則收購基金在期貨合約上將出現虧損或收益,而被套期保值證券價格的變動不能完全抵消這一損失。 為了補償不完全相關性,如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率 ,收購基金可以買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反,如果被套期保值證券價格的波動性歷來小於期貨合約,收購基金可能會買入或賣出較少的期貨合約。

構成市政債券指數金融期貨合約標的指數的特定市政債券可能不同於收購基金持有的債券 。因此,收購基金通過使用此類金融期貨合約對其MUI市政債券的全部或部分價值進行有效對衝的能力將部分取決於金融期貨合約基礎指數中的價格變動與收購基金持有的MUI市政債券價格變動的關聯程度。這種相關性可能會受到收購基金投資的平均到期日、評級、 與市政債券指數組成的投資的地理組合或結構以及一般經濟或政治因素的差異的影響。此外,市政債券指數的價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而變化,因為市政債券指數的添加和刪除會改變其結構。美國國債期貨合約與MUI市的關聯性

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收購基金持有的債券可能受到類似因素的不利影響,此類期貨合約價格變動與收購基金持有的市政債券價格之間不完全相關的風險可能更大。 收購基金持有的市政債券可能會受到類似因素的不利影響,而且此類期貨合約價格與收購基金持有的市政債券價格之間不完全相關的風險可能更大。市政債券指數期貨合約於1986年獲準交易。與其他期貨合約相比,這類期貨合約的交易流動性可能往往較低。 期貨合約的交易還受到某些市場風險的影響,例如交易活動不足,這有時會使清算現有頭寸變得困難或不可能。

收購基金預計將通過在適用的 合約市場進行抵銷交易,清算其簽訂的大部分期貨合約。然而,不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會有一個流動性強的二級市場。因此,結清期貨頭寸可能是不可能的。如果價格出現不利變動 ,收購基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能需要在可能不利的時候出售投資組合證券,以滿足每日變動 保證金要求。無法平倉期貨頭寸也可能對收購基金有效對衝其在MUI市政債券的投資的能力產生不利影響。 期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響,這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量 。一旦合約達到每日限額,不得以超過限額的價格進行交易,從而防止未平倉期貨頭寸的清算。過去,價格曾在 個連續交易日內突破每日漲停限制。只有在投資顧問認為這類期貨合約似乎有一個交易活躍的二級市場時,收購基金才會建立期貨頭寸。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於投資顧問在給定時間範圍內正確預測利率變動方向和幅度的能力。 如果在收購基金持有期貨合約或期權期間利率保持穩定,或該等利率的變動方向與預期相反,收購基金可能會在套期保值交易中實現虧損,而該虧損並未完全或部分被投資組合證券價值的增加所抵消。因此,收購基金在該 期間的總回報可能低於其沒有參與對衝交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低,期貨交易涉及大量槓桿。因此,期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現的收益或損失。如果與收購基金在金融期貨合約中持有未平倉頭寸的經紀商破產, 保證金收購基金也有損失的風險。由於收購基金將為套期保值目的而買賣期貨合約,或尋求提高收購基金的回報,因此,如果套期保值策略成功,與此相關的任何損失應全部或部分通過增加收購基金持有的證券價值或降低收購基金打算收購的證券價格來抵消。

收購基金 在期貨合約上購買期權時承擔的風險是為該期權支付的溢價加上相關交易成本。除了上面討論的相關風險外,購買期貨合約上的期權還會帶來風險 ,即標的期貨合約價值的變化不會完全反映在所購買期權的價值中。

臨時投資

收購基金可以投資於短期免税和應税證券,但須受上述限制。免税貨幣市場證券可以包括市政票據、市政商業票據、剩餘期限一年以下的市政債券、浮動利率活期票據及其參與。市政票據包括税收預期票據、債券預期票據、收入預期票據和撥款預期票據。預期票據作為中期融資出售,以預期税收、債券

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銷售、政府撥款或收入收入。市政商業票據是指為滿足短期信貸需求而發行的短期無擔保本票。基金可作為臨時投資投資的應税貨幣市場證券包括美國政府證券、美國政府機構證券、國內銀行或儲蓄機構存單和銀行承兑匯票、短期公司債務證券(如商業票據)和回購協議。這些臨時投資必須具有自購買之日起不超過一年的規定到期日。收購基金不得投資於 商業銀行或儲蓄機構發行的任何證券,除非該銀行或機構是在美國組織和運營的,總資產至少為10億美元,並且是聯邦存款保險公司(FDIC)的成員,但如果較小機構的存單由FDIC全面承保,則收購基金最多可將總資產的10%投資於此類存單。

利率互換交易

為了 尋求對衝收購基金的價值不受利率波動的影響,對衝收購基金因任何優先股(包括AMP)的股息支付而增加的成本,或尋求 提高收購基金的回報,基金可以進行利率掉期交易,如市政市場數據AAA現金曲線掉期(?MMD掉期)或債券市場協會市政掉期指數掉期(?BMA 掉期)。就收購基金進行這些交易而言,基金預計這樣做主要是為了保存特定投資或其投資組合部分的回報或利差,作為一種存續期管理技術,或者 保護收購基金預期在以後購買的證券價格不會上漲。收購基金可能主要作為對衝或持續期或風險管理而非投機性投資進行這些交易。然而,收購基金也可以投資於MMD掉期和BMA掉期,以尋求提高回報或收益或提高收購基金的收益率,例如,在利率收益率曲線陡峭的時期 (,短期和長期利率之間的巨大差異)。

收購基金可以在BMA掉期市場買賣BMA掉期。 在BMA掉期中,收購基金與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如:,與債券市場掛鈎的浮動利率支付的固定利率支付的交換 協會市政掉期指數)。由於標的指數是免税指數,BMA掉期可能會降低收購基金產生的跨市場風險,並提高收購基金有效對衝的能力。BMA掉期通常為整個收益率曲線報價,從7天浮動利率指數開始,最長為30年。BMA掉期的存續期大致等於與掉期屬性相同的固定利率MUI市政債券的存續期 (例如:、優惠券、到期日、呼叫功能)。

收購基金還可以買賣MMD掉期,也稱為MMD利率鎖。 MMD掉期允許收購基金為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或其投資組合的部分回報作為期限管理技術,或防止 以後購買的證券價格上漲。通過使用MMD掉期,收購基金可以創建合成多頭或空頭頭寸,允許收購基金選擇收益率曲線中最具吸引力的部分。MMD掉期是收購基金與MMD掉期提供商之間的一份合同,根據該合同,雙方同意按名義金額相互付款,具體取決於在合同到期時市政市場數據AAA一般義務額度是高於還是低於指定的水平。 MMD掉期是收購基金與MMD掉期提供商之間的合同,根據該合同的到期日期,雙方同意按名義金額相互付款,這取決於市政市場數據AAA一般義務額度是高於還是低於指定水平。例如,如果收購基金購買了MMD掉期,而市政市場數據AAA一般義務額度在到期日低於規定水平,合同交易對手將向收購基金支付指定水平減去實際水平乘以合同名義金額的款項。如果市政市場數據AAA一般義務等級在到期日高於 指定水平,收購基金將向交易對手支付等於實際水平減去指定水平乘以合同名義金額的款項。

關於BMA和MMD掉期的投資,存在市政收益率與收購基金預期的 相反的風險,這將導致基金在交易中向交易對手付款,這可能會對基金的業績產生不利影響。

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收購基金沒有義務進行BMA或MMD掉期交易,也可能不這樣做。對於每個利率掉期,收購基金的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計,收購基金將分離資產淨值合計至少等於應計超額的流動證券。

信用違約互換協議

收購基金可為對衝目的或尋求增加回報而訂立信用違約互換協議。信用違約互換協議可能有一個或多個目前未由收購基金持有的證券作為參考義務。信用違約合同中的保護買方可能有義務在合同期限內向保護賣方支付一筆 預付款或定期付款,前提是沒有發生參考義務的信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全額名義 價值),以換取掉期中描述的參考實體的同等面值的可交付債務,或者如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的淨現金金額( 參考債務的市值與其面值之間的差額)。收購基金可以是交易中的買方或賣方。如果收購基金是買方,並且沒有發生信用事件,如果 掉期一直持有到其終止日期,收購基金可能什麼也得不到。然而,如果信用事件發生,買方通常可以選擇接受掉期的全部名義價值,以換取參考實體面值相等的可交割債券,其 價值可能已大幅下降。作為賣方,收購基金通常在整個掉期期間收到預付款或固定的收入比率,通常為六(6)個月至三年,前提是 沒有信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交割債務。作為賣方, 收購基金將有效地增加其投資組合的槓桿率,因為除了總淨資產外,收購基金還將受到掉期名義金額的投資風險敞口。

信用違約互換協議涉及的風險比收購基金直接投資於參考債務的風險更大,因為除了一般市場風險外,信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。收購基金將僅與交易時被至少一個國家認可的統計評級機構評定為投資級 質量的交易對手簽訂信用違約互換協議,或者其信用狀況被投資顧問認為與該評級相當。如果沒有信用事件發生,並且掉期保留到終止日期,買方通常也會 損失其投資,什麼也不會收回。如果發生信用事件,賣方收到的任何可交付債務的價值,加上之前收到的預付款或定期付款 ,可能會低於其支付給買方的全部名義價值,從而導致賣方的價值損失。信用違約掉期或類似工具的賣方面臨許多相同的槓桿風險,因為, 如果發生信用事件,賣方可能需要向買方支付合同的全部名義價值,減去買方就其交付可交付債務所欠的任何金額。

基金根據信用違約互換協議承擔的債務將按日累計(抵銷欠基金的任何款項)。 基金將始終與其託管人就每筆此類交易隔離價值至少等於基金風險敞口的流動證券或現金(基金欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨額), 按市值計價基數(根據證券交易委員會的要求計算)。這種分離將確保基金擁有可用於履行交易義務的資產 ,並將避免基金投資組合的任何潛在槓桿作用。這種隔離不會限制基金的虧損風險。

VRDO和參與VRDO

VRDO是 免税義務,其中包含浮動或可變利率調整公式,以及持有人有權收取未償還本金餘額加上應計款項的權利

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短期通知期內的利息不得超過七天。但是,由於違約或資不抵債,VRDO和參與VRDO的需求功能可能不會 得到遵守。對於類似投資,利率可按一定的現行市場利率調整(從每日至最多一年不等),此類調整公式的計算旨在維持VRDO的市值,大約為調整日VRDO的面值 。這些調整通常基於公共證券業協會指數或其他適當的利率調整指數。收購基金可以投資於滿足其短期到期日和質量標準的目前未償還或未來將發行的所有類型的 免税工具。

參與VRDO向收購基金提供標的債務的特定不可分割利息(最高100%),並有權 要求金融機構在指定天數通知(不超過7天)時向金融機構支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息。此外,參與的VRDO由金融機構的不可撤銷信用證或擔保 支持。購置款將在基礎債務中享有不可分割的利益,因此與金融機構在相同的基礎上參與此類債務,但 金融機構通常從償還債務、提供信用證和出具回購承諾書的義務所支付的利息中保留費用。收購基金的法律顧問 已告知收購基金,只要收購基金在此類投資上的投資不超過其總資產的20%,並且滿足某些 其他條件,收購基金應有權將參與VRDO收到的收入視為免税義務的利息。預計收購基金將不會超過其資產的20%投資於參與的VRDO。

如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知 期限內獲得未償還本金餘額的付款加上應計利息,則可能被視為非流動性證券。董事會可採納指引,並將決定及監察該等VRDO流動資金的日常職能轉授投資顧問。然而,董事會將保留充分的監督,並將對此類決定負最終責任。

收購基金可能投資的臨時投資、VRDO和參與VRDO 在購買時將屬於以下評級類別:MIG-1/VMIG-1穿過MIG-3/VMIG-3對於票據和VRDO以及商業票據的Prime-1至Prime-3(由穆迪確定),SP-1至SP-2用於票據,A-1至A-3用於VRDO和商業票據(由標普確定 ),或F-1至F-3用於票據、VRDO和商業票據(由惠譽確定)。在投資顧問的 意見中,臨時投資(如果未評級)必須具有與之相當的質量。此外,收購基金保留在投資顧問判斷市場 條件需要時,出於防禦目的暫時將更大比例的資產投資於臨時投資的權利。

回購協議

收購基金可以根據回購協議投資於證券。回購協議只能與美國政府證券的聯邦儲備系統成員銀行或一級交易商或其附屬機構簽訂。根據此類協議,銀行或一級交易商或其附屬公司在簽訂合同時同意以雙方商定的時間和價格回購 證券,從而確定協議期限內的收益率。這導致了一個固定的回報率,使其在這段時間內不受市場波動的影響。在回購協議中,進行交易的價格 不反映標的債務的應計利息。這類協議的期限通常很短,比如不到一週。回購協議可被解釋為買方向賣方提供的抵押貸款,以轉讓給買方的證券作擔保。在回購協議中,如果證券的市值在回購協議期限內的任何 時間低於回購價格,收購基金將要求賣方提供額外的抵押品。如果賣方根據被視為抵押貸款的回購協議違約,標的證券不歸收購基金所有,僅構成賣方支付回購價格義務的抵押品 。

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因此,收購基金可能會因抵押品的處置而出現時間延誤,並招致成本或可能的損失。如果此類回購 協議違約,收購基金的回報率應取決於此類證券市值和證券應計利息的中間波動,而不是合同規定的固定回報率。在這種情況下, 收購基金將有權就賣方未能履行合同後市場波動造成的任何損失向賣方違約。

一般而言,出於聯邦所得税的目的,回購協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。採購和銷售合同的處理方式就不那麼確定了。

賣空

收購基金可以 賣空證券。賣空是指收購基金在預期該證券的市場價格將會下跌的情況下,出售其並不擁有的證券的交易。收購基金可以賣空,既可以作為對衝的一種形式,以抵消類似證券多頭頭寸的潛在下降,也可以尋求提高回報。

當收購基金進行賣空時,它必須借入賣空的證券,並向其進行賣空的經紀自營商提供抵押品,以彌補其在交易完成時交付證券的義務。收購基金可能需要 支付借入特定證券的費用,並且通常有義務支付從這類借入的證券收到的任何付款。

收購基金替換借入證券的義務將由存放在經紀自營商的抵押品擔保,抵押品通常是現金或與借入證券類似的流動證券。收購基金還將被要求在必要的範圍內將類似的抵押品與其託管人分開 ,以便兩種抵押品的總價值在任何時候都至少等於賣空證券的當前市值的100%。根據與向其借入該證券的經紀自營商就收購基金就該證券所收取的任何付款作出的付款安排,基金可能不會就其交存於該經紀自營商的抵押品 收取任何付款(包括利息)。

如果賣空證券的價格在賣空時間到收購基金更換借入證券的時間之間上漲,收購基金將蒙受損失。相反,如果價格下跌,收購基金將實現收益。上述交易成本將減少任何收益,增加任何損失。 儘管收購基金的收益限於賣空證券時的價格,但其潛在損失理論上是無限的。

收購基金還可以進行現貨賣空。這些交易將涉及賣空基金投資組合中保留的證券 或其有權收購的證券,而無需支付進一步的對價。

出借證券

收購基金可將投資組合證券借給投資顧問確定為信譽良好的某些借款人,包括附屬於投資顧問的借款人。借款人提供的抵押品的金額至少等於所借證券的當前市場價值。如果收購基金的所有證券貸款合計價值超過收購基金總資產價值的三分之一(包括收到的 抵押品的價值),則不會代表收購基金 發放任何證券貸款。收購基金可以隨時終止貸款,並獲得所借證券的返還。收購基金收到對所借證券支付的任何利息或現金或非現金分配的價值 。

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對於以現金作抵押的貸款,借款人可以根據現金抵押品的金額收取 手續費。收購基金由現金抵押品再投資賺取的金額與支付給借款人的費用之間的差額補償。如果是現金以外的抵押品, 收購基金由借款人支付相當於所借證券市值百分比的費用進行補償。收購基金收到的此類貸款的任何現金抵押品,以及未投資的現金,除其他外,可投資於由投資顧問的關聯公司管理的私人投資公司,或投資顧問或其關聯公司提供諮詢的註冊貨幣市場基金;此類投資受到投資風險的影響。

收購基金根據美國證券交易委員會發出的豁免命令進行證券借貸,該豁免命令允許其向與收購基金有關聯的借款人出借有價證券,並保留收購基金的關聯公司作為出借代理。在收購基金從事證券借貸的範圍內,投資顧問的關聯公司貝萊德投資管理有限責任公司(BIM)擔任收購基金的證券借貸代理,受投資顧問的全面監督。BIM根據董事會批准的指導方針管理貸款計劃。根據 目前的證券借貸協議,BIM只有在借款人回扣利率與無風險利率之間的差額超過一定水平時才可以出借證券(此類證券,該證券僅限於證券)。

在收購基金從事證券借貸的範圍內,收購基金保留一部分證券借貸收入,並將剩餘部分匯給BIM,作為其作為證券借貸代理服務的補償。

證券借貸收入等於現金抵押品再投資收入(不包括以下定義的抵押品投資費用)和向證券借款人支付的任何費用或其他款項的總和。作為證券借貸代理,BIM承擔所有與證券借貸直接相關的 運營成本。收購基金負責投資於 投資顧問的關聯公司管理的一傢俬人投資公司的借款證券所收到的現金抵押品(抵押品投資費用)的相關費用,然而,BIM已同意將收購基金承擔的抵押品投資費用限制在此類私人投資公司每日淨資產的0.04%的年利率 。此外,根據豁免令,私人投資公司的投資顧問將不會就收購基金購買的股份收取任何顧問費。此類股票也不需要支付 銷售費用、贖回費、分銷費或服務費。

根據目前的證券借貸協議,收購基金 保留證券借貸收入的82%(不包括抵押品投資費用)。

此外,自貝萊德固定收益綜合體在一個日曆年的合計證券借貸收入超過證券借貸協議規定的特定年度適用的折點美元門檻之日起 起,收購基金在該日曆年度剩餘時間內將獲得相當於證券借貸收入85%的證券借貸收入(不包括抵押品投資 費用)。

對其他投資公司的投資

收購基金可以投資於其他投資目標和政策與基金一致的投資公司。 根據1940年法案,收購基金最多可以將其總資產的10%投資於其他投資公司的證券。此外,根據1940年法案,收購基金不得擁有任何投資公司總已發行有表決權股票的3% ,收購基金總資產價值不得超過5%投資於任何投資公司的證券。收購基金已收到美國證券交易委員會(SEC)的豁免命令,允許其投資於關聯註冊貨幣市場基金和關聯私人投資公司,而不考慮此類限制,但前提是在所有情況下,收購基金的總金額

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該投資公司的現金入股在任何時候均不得超過收購基金總資產的25%。如果收購基金收購投資公司的股份,股東將承擔其在收購基金中按比例分攤的費用(包括管理費和諮詢費),並間接承擔此類投資公司的費用(包括管理費和諮詢費)。

槓桿

收購基金目前通過使用優先股和投標期權債券來利用其資產。收購基金目前不打算借錢或發行債務證券。儘管收購基金目前無意這樣做,但如果它認為市場狀況有利於通過借款或發行債務證券或優先股成功實施槓桿戰略, 收購基金保留在未來向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券的權利。 收購基金保留向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券或發行債務證券的權利。 如果認為市場狀況有利於成功實施槓桿戰略, 有權通過借款或發行債務證券或優先股來實現槓桿戰略。在根據收購基金的投資目標和政策將使用槓桿產生的收益進行投資之前,任何此類槓桿操作都不會完全實現。

槓桿的使用可能會帶來風險。當使用槓桿時,普通股的資產淨值和市場價格 以及普通股持有者的收益將比不使用槓桿時更不穩定。收購基金投資組合價值的變化,包括用槓桿收益購買的證券,將完全由普通股的 持有者承擔。如果收購基金的投資組合價值淨減少或增加,槓桿率將比 收購基金沒有利用槓桿時更大程度地減少或增加(視情況而定)每股普通股資產淨值。收購基金資產淨值的減少可能會導致其股票的市場價格下降。在收購基金使用槓桿期間,支付給投資顧問的諮詢服務費用將高於收購基金不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據收購基金的管理資產(包括槓桿收益)計算。收購基金採用的任何槓桿策略 都可能不會成功。見風險與槓桿風險。收購基金目前通過投標期權債券交易對其資產進行槓桿操作。有關收購基金使用TOB剩餘的相關風險的詳細信息,請參閲風險?投標期權債券風險 。

收購基金可能使用的某些類型的槓桿可能會 導致收購基金受到與資產覆蓋和投資組合要求有關的契約的約束。收購基金可能會受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構的指導方針的某些投資限制,這些評級機構可能會對收購基金髮行的任何短期債務證券或優先股進行評級。任何借款或評級機構指南的條款可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合構成要求 。如果收購基金利用槓桿,投資顧問認為這些契約或準則不會妨礙其按照其投資目標和政策管理收購基金的投資組合。

根據1940年法案,收購基金不得發行 優先證券,條件是在此類優先證券發行後,收購基金對於代表負債的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)將低於300% (,對於每1美元的未償還債務,收購基金必須擁有至少3美元的資產),或者對於代表優先股的優先證券(,每發行1美元的優先股,收購基金必須擁有至少2美元的資產)。1940年法案還規定,如果收購基金在宣佈分配或購買其股票(包括通過投標報價)後, 緊隨其後,其資產覆蓋率將低於300%或200%(視適用情況而定),則收購基金不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標要約)。根據1940年法案,如果 (I)在60天內償還,(Ii)沒有延期或續期,以及(Iii)不超過收購基金總資產的5%,某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

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槓桿效應

假設槓桿率約佔合併基金總管理資產的39.2%,並且合併基金將以0.95%的平均年率承擔與該槓桿率相關的 費用,則合併基金組合產生的收益(扣除估計費用)必須超過0.37%,才能支付與合併基金估計槓桿使用具體相關的費用。當然,這些數字只是用來舉例説明的估計數字。實際槓桿費用將經常變化,可能會明顯高於或低於上述估計的比率。

以下表格是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響 假設投資組合總回報(包括合併基金投資組合中持有的證券的收益和價值變化)分別為(10)%、(5)%、0%、5%和10%。這些假設的投資組合回報是 假設數字,並不一定代表合併基金所經歷或預期的投資組合回報。該表還反映了槓桿的使用情況,該槓桿佔合併基金 管理資產總額的39.2%,以及合併基金目前預計的年度槓桿費用0.95%。

假設投資組合總回報(扣除費用)

(10 )% (5 )% 0 % 5 % 10 %

普通股總回報

(17.0 )% (8.8 )% (0.6 )% 7.6 % 15.8 %

普通股總回報由兩個要素組成:合併基金支付的普通股股息 (其數額主要由合併基金的淨投資收益e決定)和合並基金擁有的證券價值的損益。根據美國證券交易委員會規則的要求,該表假設合併後的基金更有可能 遭受資本虧損而不是享受資本增值。例如,0%的總回報率假設合併基金從其市政債券投資中獲得的免税利息 完全被這些證券的價值損失所抵消。

優先股

收購基金通過發行VMTP股票來利用其投資組合,由於收購基金VMTP再融資,合併後的基金預計將通過發行 VRDP股票來利用其投資組合。根據1940年法案,收購基金不得發行優先股,條件是緊接發行後,收購基金的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行所得)減去除借款以外的負債的50%(br}),則收購基金不得發行優先股,條件是緊隨其後,收購基金的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行所得)減去借款以外的負債(,收購基金的資產價值必須至少為 其已發行優先股清算價值的200%。此外,收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配,除非在宣佈時,收購基金的資產減去負債(不包括借款)的價值至少為該清算價值的200%。有關收購基金的VMTP股票的説明,請參閲有關基金優先股的信息;有關合並基金的VRDP股票的説明,請參閲收購基金將發行的VRDP股票的重組説明。

出於税務目的,收購基金目前被要求在其普通股和已發行優先股之間分配免税利息收入、淨資本利得和其他應税收入(如果有),分配比例與支付免税收入、淨資本利得或其他應税收入的年度支付給每個類別的股息總額成比例。如果淨資本收益或其他應税收入分配給優先股,而不只是 免税收入,收購基金很可能不得不向優先股東支付更高的總股息或向優先股東支付特別款項,以補償他們增加的税收負債 。這將減少支付給普通股股東的股息總額,但將增加免税的股息部分。如果股息支付的增加或向優先股東支付的特別股息不能完全被普通股股東税負的減少和免税股息的增加所抵消, 收購基金的槓桿結構對普通股股東的優勢將會減少。

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投標期權債券

收購基金目前通過使用TOB剩餘來利用其資產,TOB剩餘是市政債券的衍生品權益。收購基金將投資的TOB(br}剩餘部分支付利息或收入,該等TOB剩餘部分的發行人的律師認為,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會對收購基金持有的TOB剩餘支付的利息或收入的免税地位進行獨立調查。雖然不穩定,但TOB殘差通常提供了超過具有可比信用質量的固定利率 市政債券的收益率的潛力。

TOB剩餘代表TOB信託中的實益權益,該信託成立的目的是 持有由一個或多個基金出資的市政債券。TOB信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的TOB浮動債券,以及通常發行給 將市政債券轉移到TOB信託的基金的TOB殘差。基金可以同時投資於TOB浮動利率和TOB剩餘利率。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並得到第三方TOB流動性提供商(定義如下)的流動性支持 安排,允許持有人按面值(加上應計利息)投標其頭寸。收購基金作為TOB剩餘的持有者,從TOB信託獲得剩餘現金流。 收購基金向TOB信託提供市政債券,並獲得TOB信託從出售TOB浮動利率中收到的現金減去某些交易成本,通常將投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。如果收購基金購買了TOB信託出售的全部或部分TOB浮動債券,它可以將這些TOB浮動債券連同一定比例的TOB 剩餘金額交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的市政債券。

貝萊德建議的其他 基金(定義如下)可以向收購基金出資市政債券的TOB信託出資。如果多個貝萊德建議的基金參與同一TOB信託,則TOB剩餘項下的經濟權利和義務通常將按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。

轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,而收購基金作為TOB剩餘持有人,將 負責償還增信提供商支付的任何本金和利息。

收購基金持有的TOB剩餘 一般賦予收購基金權利,使持有一定比例的TOB浮動債券的持有人按票面價值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,收購基金可以 從TOB信託中提取相應份額的市政債券。因此,投標期權債券交易實際上為收購基金創造了TOB信託中市政債券全部回報的風險敞口,收購基金的淨現金 投資低於TOB信託中市政債券的價值。這將使收購基金內市政債券回報的正面或負面影響成倍增加(從而產生槓桿作用)。TOB信託中的槓桿 取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於其發行的TOB浮動債券的價值。

收購基金可以投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB浮動債券本金 超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆。

可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此 可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託可能是

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根據TOB信託協議的定義, 在終止事件發生時未經收購基金同意而倒閉。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算 ,收益將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時,TOB浮動利率的持有人 將優先於TOB剩餘持有人(收購基金),而在其他終止事件中,TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人將按比例獲得賠償。

TOB信託通常由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持,該工具允許TOB浮動利率的持有人 投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(以不發生終止事件為條件)。投標的TOB浮標由 再營銷代理註明。在再營銷失敗的情況下,TOB信託可能會從TOB流動性提供者那裏獲得貸款,以購買投標的TOB浮動利率。TOB流動資金提供者提供的任何貸款都將以TOB信託持有的購買的TOB 浮動利率為擔保,並將根據貸款未償還天數收取更高的利率。

收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資TOB信託。當收購基金在無追索權的基礎上投資於TOB信託,並且TOBS 流動性提供者被要求根據流動性安排付款時,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託持有的全部或部分市政債券,然後為清算 缺口的餘額提供資金(如果有的話)。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金必須向TOB流動性提供者償還任何清算缺口的金額 。因此,如果收購基金投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多隻貝萊德建議的基金 參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的比例按比例分攤。

根據 會計規則,存入TOB信託的收購基金的市政債券是收購基金的投資,並在收購基金的投資表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在收購基金的資產負債表中作為負債列示。相關市政債券的利息收入由收購基金按權責發生制入賬。TOB 浮動利率產生的利息支出以及與TOB信託的再營銷、管理、託管和其他服務相關的其他費用均報告為收購基金的費用。此外,根據會計規則,向收購基金贊助的TOB信託提供的貸款可以在收購基金的財務報表中作為收購基金的貸款列示,即使收購基金的資產沒有追索權。

對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於到期或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當的市政債券的市場利率 。由於投標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短,TOB浮動債券的 持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。許多主要金融機構(其中一些機構為TOB信託提供贊助和/或提供流動性支持)的可靠性和信譽增加了與TOB浮動投資者相關的風險。這反過來可能會降低TOB浮動投資者作為投資的可取性,這可能會損害TOB信託的生存能力 或可用性。

使用TOB剩餘將要求收購基金指定或分離流動資產,金額為 相當於任何TOB浮動利率加上TOB浮動利率的任何應計但未付利息,這些利息由TOB信託發起或代表收購基金髮行,但不屬於收購基金所有。使用TOB剩餘還可能 要求收購基金指定或隔離流動資產,金額相當於TOB流動資金提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動資產。收購基金保留在未來修改其資產隔離政策的權利

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更改符合適用的法規或解釋。未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更嚴格的合同或監管要求, 這可能會增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制收購基金簽訂或管理TOB信託交易的能力。

?有關TOB發行人涉及的風險的説明,請參閲風險因素和特殊注意事項 投資收購基金的一般風險。 投標期權債券風險。

信貸安排

收購基金被允許通過簽訂一項或多項信貸安排來利用其投資組合。如果收購基金簽訂了 信貸安排,收購基金可能被要求預付未償還的金額或在發生某些違約事件時支付懲罰性利率。收購基金可能還必須根據 信貸安排向貸款人賠償他們可能因此而承擔的責任。此外,收購基金預計,任何信貸安排都將包含契約,其中可能會限制收購基金在某些情況下 支付分派、招致額外債務、改變其某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力,並要求除 1940年法案所要求的資產覆蓋率之外的資產覆蓋率。收購基金可能被要求將其資產質押,並以現金或高級證券的形式保留一部分資產,作為利息或本金支付和支出的準備金。收購基金預計,任何 信貸安排都將有習慣契約、負面契約和違約條款。不能保證收購基金將就信貸安排達成協議,或按代表上述 的條款和條件達成協議,或不能保證其他實質性條款將不適用。此外,如果簽訂了信貸安排,未來可能會通過一個或多個條款大相徑庭的信貸安排或通過發行 優先股來取代或再融資。

衍生品

收購基金可以進行包含經濟槓桿的衍生品交易。收購基金可能進行的衍生品交易及其相關風險在本招股説明書的其他地方進行了描述,也稱為戰略交易。收購基金不能向您保證,對具有經濟槓桿的衍生品交易的投資將使其普通股獲得更高的回報。

在此類交易條款規定收購基金有義務付款的範圍內,收購基金可以指定或分離現金或 流動資產,金額至少等於收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值,或根據美國證券交易委員會工作人員的適用解釋涵蓋此類交易。如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值由此類投資的名義金額表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產 ,如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值由收購基金目前的 債務的市值表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於以下值的現金或流動資產(br});如果根據此類交易條款,收購基金當時應支付的金額的現值表示為此類投資的名義金額,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產 ;如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值代表收購基金目前的 債務的市值,則收購基金將分離或指定市值至少等於在此類交易的條款規定收購基金有義務交付特定的 證券以解除收購基金在此類交易下的義務的範圍內,收購基金可通過以下方式履行其在此類交易下的義務:(I)擁有此類交易的證券或抵押品,或(Ii)擁有獲得此類證券或抵押品的絕對和即時權利,而無需額外的現金對價(或者,如果需要額外的現金對價,則已指定或分離適當數量的 現金或流動資產)。此類專項撥款、隔離或擔保旨在為收購基金提供可用資產,以履行其在此類交易下的義務。作為這種指定用途、隔離或掩護的結果, 根據1940年法案的目的,基金在這類交易下的債務不會被視為代表債務的優先證券,也不會被視為優先證券。

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受收購基金對上述借款的限制的借款,但可能會為收購基金創造槓桿。如果收購基金在此類交易下的義務 沒有如此指定、隔離或覆蓋,則根據1940年法案,此類義務可被視為代表債務的優先證券,因此受300%資產覆蓋率要求的約束。

這些指定用途、隔離或覆蓋要求可能導致收購基金維持其原本會 清算、隔離或指定用途資產的證券頭寸,而此時這樣做或以其他方式限制投資組合管理可能是不利的。自2022年8月19日起,這些要求將被本招股説明書中描述的新通過的規則18F-4下的要求所取代。見風險?戰略交易和衍生品。

借款

收購基金有權借入資金,金額最高可達其借款時總資產價值的5%;但前提是,收購基金有權借入金額最多為其總資產價值33.3%的資金 ,用於根據投標要約回購自己的普通股,或贖回或回購優先股股份,或用於臨時、非常或緊急目的,包括付款

投資限制

每個基金都採用了某些基本的投資限制,這意味着如果沒有1940年法案定義的基金未償還有表決權證券的大多數持有人的批准,這種投資限制 不能改變。根據1940年法案的定義,這一短語是指(1)出席會議的有表決權證券的67%或以上 ,如果超過50%的未償還有表決權證券的持有者出席或由委託代表出席,或(2)超過50%的未償還有表決權證券(以較少者為準)的投票。各基金 還採取了一定的非基本面投資限制。基金的投資限制是相似的,儘管有一些不同,並在本聯合 委託書/招股説明書附錄B中列出。

根據1940年法案,每個基金目前都被歸類為多元化基金。這意味着,如果就其總資產的75%而言, (A)本基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券,或(B)本基金將持有該發行人未償還有表決權證券的10%以上,則基金不得 購買發行人的證券(除(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務以及(Ii)其他投資公司的證券外)。對於其總資產的其餘25% ,該基金可以將其資產的5%以上投資於一個發行人。根據1940年法案,未經股東批准,基金不能將其分類從多元化改為非多元化。

每隻基金的VRDP股票或VMTP股票(如果適用)都會獲得穆迪和惠譽的長期評級。為了 保持所需的評級,每個基金都必須遵守穆迪和惠譽制定的某些投資質量、多元化和其他指導方針。此類指導方針可能比上面列出的限制更具限制性 。每個基金都沒有預料到這種指導方針會對其實現其投資目標的能力產生實質性的不利影響。穆迪(Moody‘s)和惠譽(Fitch)收取與其評級發行相關的費用。各基金亦受VRDP股份或VMTP股份(視何者適用)的條款及相關文件(包括支持VRDP股份的流動資金安排的條款)下的若干契諾及要求 所規限。此類要求可能比上述限制更為嚴格。每個基金都預計這些要求不會對其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息 。

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目標基金的投資目標和政策

投資目標和政策

作為一個基本的投資目標,MFL尋求為股東提供免徵聯邦所得税的當前收入,併為 股東提供擁有價值免徵佛羅裏達州無形個人財產税的股票的機會。MFL的投資目標是一項基本政策,未經MFL 已發行有表決權證券的多數表決,不得改變該政策。

MFL尋求通過主要投資於長期、投資級市政債券的投資組合來實現其投資目標,發行人的債券法律顧問認為,這些債券的利息免徵聯邦所得税(MFL市政債券)。在任何時候,MFL總資產的至少80%投資於 MFL市政債券,但在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期除外。有時,MFL可能會尋求通過使用期貨和 期權交易來對衝其投資組合,以降低其普通股資產淨值的波動性。在正常情況下,MFL總資產的至少80%將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。MFL 可以直接投資於此類證券,也可以通過使用衍生品進行綜合投資。不能保證米高梅的投資目標一定會實現。

MFL可以投資於某些免税證券,這些證券被歸類為私人活動債券(或 工業發展債券,根據1986年前的法律)(Pabs)(通常是使非政府實體受益的債券),這可能會對基金的某些投資者徵收替代最低税。MFL投資於PABS的總資產的 百分比將隨時間變化。

MFL 將主要投資的投資級MFL市政債券是指在購買之日被評為標準普爾、穆迪或惠譽四個最高評級類別的MFL市政債券,如果沒有評級,投資顧問認為其質量相當。 對於長期債務,投資級評級類別為標準普爾和惠譽的AAA至BBB,以及穆迪的AAA至Baa。對於短期債務,投資級別的評級類別為AAA至BBB(標準普爾和惠譽為AAA至BBB),以及AAA至Baa(穆迪為穆迪)。對於短期債務,投資級別的評級類別為AAA至BBB(標準普爾和惠譽為AAA至BBB)。穆迪的MIG-1到MIG-3,惠譽的F-1+到F-3。在免税商業票據的情況下,標準普爾的投資級評級類別為A-1+至A-3,穆迪的投資級評級類別為Prime-1至Prime-3,惠譽的投資級評級類別為F-1+至F-3。被評為最低投資級評級類別的債務(標普的BBB、SP-2和A-3;穆迪的BBB、SP-2和A-3;穆迪的MIG-3和Prime-3;惠譽的BBB和F-3),而 被認為是投資級的,可能具有某些投機特徵。在上述評級類別中,可能存在表示相對地位的子類別或等級。在根據上述要求評估MFL市政債券的質量時,投資顧問會考慮特定MFL市政債券有權獲得的任何信用證或類似信用增強的性質 以及提供此類信用增強的金融機構的信譽。

根據MFL的其他投資政策,MFL可以在購買時將其管理的 資產的最多20%投資於評級低於投資級或被投資顧問認為具有類似質量的證券。低於投資級質量的債券 被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。這類證券有時被稱為高收益債券或垃圾債券。

MFL可能投資的證券的所有百分比和評級限制在進行投資時適用,如果投資評級隨後被降級至排除MFL對此類證券的初始投資的評級,則不應 被視為違反。如果MFL在降級後處置投資組合證券, MFL可能會經歷比此類證券在降級前出售的更大的損失風險。

MFL打算主要投資於 期限在十年以上的長期MFL市政債券。然而,MFL也可能投資於中期MFL市政債券,到期日在三年之間

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年和十年。MFL還可能不時投資於期限在三年以下的短期MFL市政債券。根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估,MFL投資組合證券的平均到期日將 有所不同。

MFL可能會投資於短期免税證券、短期美國政府證券、回購協議或現金。此類短期證券或現金不會超過其總資產的20%,除非是在等待MFL證券公開發行淨收益投資的過渡期,或預期MFL證券將被回購或贖回的過渡期,以及投資顧問認為當前市場或 財務狀況需要的臨時時期。 這類短期證券或現金不會超過其總資產的20%,但在等待MFL證券公開發行淨收益投資或預期回購或贖回MFL證券的過渡期以及投資顧問認為當前市場或 財務狀況需要的臨時期間除外。MFL還可以投資於金融機構持有的可變利率 免税債務中的可變利率按需義務(VRDO?)和以參與權益(參與VRDO?)的形式投資的VRDO。MFL的對衝策略不是基本政策,可以由MFL董事會在未經MFL 股東批准的情況下修改。MFL還被授權投資於指數化和反向浮動利率債券,用於對衝目的,並尋求提高回報。

MFL可以投資於不是由州或地區或其機構或機構發行的證券,如果MFL 仍認為此類證券支付的利息可從聯邦所得税總收入中剔除(非市政免税證券),則MFL可以投資於非州或地區或其機構或機構發行的證券。非市政免税證券可以包括信託證書、合夥企業權益或其他證明對一個或多個 長期MFL市政債券感興趣的工具。非市政免税證券還可能包括投資於MFL市政債券的其他投資公司發行的證券, 只要MFL的投資限制和適用法律(包括1940年法案)允許此類投資。非市政免税證券 面臨與投資MFL市政債券相同的風險,以及與投資衍生品相關的許多風險。就MFL的投資目標和政策而言, 支付免徵聯邦所得税的利息的非市政免税證券將被視為MFL市政債券。

MFL通常不打算實現不免徵聯邦所得税的重大投資收入。米高梅不時可能實現 應税資本收益。

聯邦税收立法限制了債券的類型和數量,這些債券的利息有資格享受聯邦 所得税豁免。因此,這項立法和未來可能頒佈的立法可能會影響MFL可供投資的市政債券。

佛羅裏達州從2007年1月起廢除了佛羅裏達州的無形税收。因此,2008年9月12日,MFL董事會一致投票批准MFL投資於MFL市政債券,而不受地理位置的限制。然而,如果佛羅裏達要恢復佛羅裏達無形税收或採用州所得税,MFL將被要求重新調整其投資組合 ,以便其幾乎所有資產都將投資於佛羅裏達MFL市政債券或獲得股東批准,以修改MFL的基本投資目標,刪除對佛羅裏達無形税收的提及。不能 保證佛羅裏達州將來不會恢復佛羅裏達州的無形税收或採用州所得税。也不能保證恢復佛羅裏達無形税收或採用州所得税 不會對MFL產生實質性的不利影響或不會損害MFL實現其投資目標的能力。

MFL可通過使用期權及其某些金融期貨合約和期權,對其全部或部分投資組合進行對衝,使其不受利率波動的影響。MFL可以買賣期貨合約和在交易所上市的非處方藥期貨合約的看跌期權作為一種套期保值策略。為了對衝MFL的價值不受利率波動的影響,為了對衝與任何優先股的股息支付相關的MFL成本的增加,或者尋求增加MFL的回報,MFL可能會進行利率掉期交易,如市政市場數據AAA現金曲線掉期或 債券市場協會市政掉期指數掉期。MFL可能會出於對衝目的或尋求增加回報而簽訂信用違約互換協議。

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市政債券説明

有關MFL投資的 市政債券類型的其他信息,請參閲市政債券的收購基金投資説明。

投標期權債券交易

MFL目前通過使用剩餘利息市政投標期權債券(TOB剩餘債券)來利用其資產,這些債券是市政債券的 衍生品權益。MFL將投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會進行任何獨立的 調查,以確認MFL持有的TOB剩餘所支付的利息或收入是否免税。雖然不穩定,但TOB殘差通常提供了收益率超過具有可比信用質量的固定利率市政債券的 收益率的潛力。

TOB剩餘代表為持有一個或多個基金出資的市政債券而成立的特殊目的信託(即TOB信託)中的實益權益。TOB信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的短期浮動利率權益(TOB Floater)和TOB殘差,後者通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。MFL可能會同時投資TOB浮游者和TOB殘留物。TOB浮動債券可能對TOB信託持有的市政債券的現金流擁有 優先級,並通過第三方TOB流動性提供商(定義見下文)的流動性支持安排得到加強,該安排允許持有者以面值 (外加應計利息)投標其頭寸。作為TOB剩餘的持有者,MFL從TOB信託獲得剩餘現金流。MFL向TOB信託提供市政債券,並獲得TOB信託從出售TOB浮動債券中獲得的現金減去 某些交易成本,通常會將現金投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。如果MFL購買了TOB Trust出售的全部或部分TOB浮動債券,它可以 將這些TOB浮動債券連同一定比例的TOB剩餘金額一起交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的市政債券。

由投資顧問提供建議的其他基金(貝萊德建議基金)可以將市政債券貢獻給 米高梅出資的TOB信託。如果多隻貝萊德建議的基金參與同一TOB信託,TOB剩餘項下的經濟權利和義務通常將按基金參與TOB信託的 比例按比例分攤。

轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級市政債券。在某些 案例中,當轉讓的市政債券是較低級別的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。 TOB信託將負責支付增信費用,MFL作為TOB剩餘持有人,將負責償還增信提供商支付的任何本金和利息 。

MFL持有的TOB剩餘通常使MFL有權促使TOB 浮動利率的比例持有者按面值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,MFL可能會從TOB信託基金中撤回相應份額的市政債券。因此,TOB交易實際上為MFL創造了TOB信託中市政債券的全部回報的風險敞口,MFL的淨現金投資低於TOB信託中的市政債券的價值。這將使市政債券回報在 mFL內的正面或負面影響成倍增加(從而產生槓桿效應)。TOB信託的槓桿率取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於其發行的TOB浮動債券的價值。

MFL可能會投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB 浮動債券本金超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆。

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可歸因於MFL使用TOB剩餘的槓桿可能會在 相對較短的時間內被取消,因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託協議規定,在發生終止事件時,TOB信託可能在未經MFL同意的情況下崩潰。在終止事件發生時,TOB信託將被清算,所得款項將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在發生某些 終止事件時,TOB浮動持有者將優先於TOB剩餘持有者(,而在其他終止事件中,TOB浮動持有者和TOB剩餘持有者將按比例獲得報酬。

TOB信託通常由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持,該工具允許TOB浮動利率的持有人 投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(以不發生終止事件為條件)。投標的TOB浮標由 再營銷代理註明。在再營銷失敗的情況下,TOB信託可能會從TOB流動性提供者那裏獲得貸款,以購買投標的TOB浮動利率。TOB流動資金提供者提供的任何貸款都將以TOB信託持有的購買的TOB 浮動利率為擔保,並將根據貸款未償還天數收取更高的利率。

MFL可以在無追索權或追索權的基礎上 投資TOB信託。當MFL在無追索權的基礎上投資TOB信託時,TOBS流動性提供者被要求 根據流動性安排進行支付,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託持有的全部或部分市政債券,然後為清算缺口的餘額(如果有)提供資金。如果MFL在追索權的基礎上投資TOB 信託,它通常會與TOB流動資金提供者簽訂償還協議,根據該協議,MFL需要向TOB流動資金提供者償還任何清算缺口的金額。因此,如果MFL投資於有追索權的TOB信託,MFL將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多個貝萊德建議的基金參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的 比例按比例分攤。

根據會計規則,存入TOB信託的MFL市政債券是MFL 的投資,並在MFL的投資表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在MFL的資產負債表中作為負債列示。相關市政債券的利息收入 由米富瑞按權責發生制記錄。TOB浮動利率產生的利息支出以及與TOB信託的再營銷、管理、託管和其他服務相關的其他費用被報告為MFL的費用。此外,根據會計規則 ,向MFL贊助的TOB信託提供的貸款可以在MFL的財務報表中作為MFL的貸款列示,即使對MFL的資產沒有追索權。

對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於到期或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當的市政債券的市場利率 。由於投標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短,TOB浮動債券的 持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。然而,在當前的市場環境下,與TOB浮動相關的風險可能會增加 ,因為最近許多主要金融機構的信用評級被下調,從而提高了人們對其可靠性和信譽的感知,其中一些機構贊助和/或向TOB信託提供流動性支持 。這反過來可能會降低TOB浮動投資者作為投資的可取性,這可能會損害TOB信託的生存能力或可用性。

使用TOB剩餘將要求MFL指定或隔離流動資產,其金額相當於任何TOB浮動利率,加上由MFL贊助或代表MFL發行的TOB浮動利率的任何應計但 未付利息。使用TOB剩餘還可能要求MFL指定或隔離流動資產,其金額相當於TOB流動性提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動資產。MFL保留在未來根據適用法規或 解釋修改其資產隔離政策的權利。未來

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監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更多繁瑣的合同或監管要求,這可能會增加成本或降低TOB信託交易的潛在經濟效益程度,或者限制美孚訂立或管理TOB信託交易的能力。

何時發行和遠期承諾證券

MFL可以在發行時購買市政債券,也可以在遠期承諾的基礎上購買或出售市政債券 。當這類交易進行談判時,通常以收益率表示的價格在做出承諾時是固定的,但證券的交割和付款將在稍後的日期進行。何時發行的證券和遠期承諾證券可以在結算日之前出售,但MFL預計只有在實際收到或交付證券(視具體情況而定)的情況下,才會簽訂何時發行和遠期承諾證券。 如果MFL在收購之前處置了購買時發行證券的權利,或處置了其根據遠期承諾交付或接收的權利,則可能會產生收益或損失。

在MFL以發行時為基礎進行交易時,它將在其賬簿和記錄中分離或指定價值不低於發行時證券價值的現金或流動 資產。

不能保證在 發行時購買的證券將會發行,也不能保證通過遠期承諾購買或出售的證券將會交付。交易對手的違約可能會導致MFL錯過獲得被認為有利的價格的機會。這些交易中的 證券在交割日期的價值可能高於或低於美孚的收購價。MFL可能承擔這些交易中證券價值下降的風險,並且可能不會從承諾期內證券價值的升值中受益。

如果在投資策略上被認為是可取的,MFL可以在簽訂承諾後處置或重新談判 承諾,並可能在結算日將其承諾購買的證券交付給MFL之前出售這些證券。在這些情況下,MFL可能會實現應税資本收益或虧損。

當MFL進行簽發、延遲交貨或遠期承諾交易時,它依賴另一方完成交易。 如果此方不這樣做,可能會導致MFL蒙受損失或錯失獲得被認為有利的價格的機會。

從米高梅同意購買證券之日起,在確定米高梅市值時,將考慮購買證券承諾所涉及的證券市值及其隨後的任何波動 。在結算日期支付並交付之前,MFL不會從其承諾購買的證券中賺取利息 。

其他投資公司

MFL可以將其總資產的10%投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券,這些公司主要投資於MFL可能直接投資的類型的 市政債券。根據1940年法案,MFL可以將其總資產的10%投資於其他投資公司的股票,並可將其總資產的5%投資於任何一家投資公司, 前提是投資不超過購買該等股票時被收購投資公司有表決權股票的3%。MFL通常預計將在擁有大量未投資現金的時期或在市場上缺乏有吸引力的高收益市政債券的時期投資於其他投資公司。作為一家投資公司的股東,MFL將承擔其在該投資公司費用中的應課税額份額,並將繼續支付MFL的諮詢費用和與如此投資的資產有關的其他費用和開支。投資顧問在評估投資公司的投資相對於現有市政債券投資的投資價值時,會將費用考慮在內。此外,其他投資公司的證券可能會被槓桿化,因此將受到

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槓桿風險。槓桿股的資產淨值和市值的波動性將更大,給股東的收益率波動幅度將超過非槓桿股 股票產生的收益率。投資公司的投資政策可能與米爾福有所不同。此外,就美孚對其他投資公司的投資而言,美孚將依賴於投資顧問以外的其他人的投資和研究能力。MFL將其對此類開放式或封閉式投資公司的投資視為對市政債券的投資。

VRDO和參與VRDO

VRDO是 免税義務,其中包含浮動或浮動利率調整公式,以及持有人有權在不超過 7天的短通知期內收取未償還本金餘額加應計利息的付款。然而,由於違約或資不抵債,VRDO和參與VRDO的需求特徵可能得不到兑現。對於類似投資,利率可按某一現行市場利率的間隔(從每日至最多一年)調整,該等調整公式的計算旨在將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值約為VRDO的面值。調整通常基於公共證券業協會指數或其他一些適當的利率調整指數。米富瑞可投資於目前未償還或未來將發行的、滿足其短期到期日 和質量標準的所有類型的免税票據。

參與VRDO為MFL提供標的債務的特定不可分割利息(最高100%),並 有權要求金融機構在指定天數通知(不超過7天)時向金融機構支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息。此外,參與的VRDO 由金融機構提供不可撤銷的信用證或擔保。MFL將在基礎債務中擁有不可分割的利益,因此與金融機構在參與此類債務的基礎上享有相同的基礎,但 金融機構通常從償還債務、提供信用證和出具回購承諾的義務所支付的利息中保留費用。MFL的律師建議,只要MFL在此類投資上的投資不超過其總資產的20%,並且滿足某些其他條件,MFL應 有權將參與VRDO獲得的收入視為免税義務的利息。預計 MFL將不會將超過20%的資產投資於參與的VRDO。

包含無條件索取權的VRDO可以 在超過7天的通知期內收到未付本金餘額和應計利息的支付,可被視為非流動性證券。董事會可採納指引,並授權投資顧問負責確定及監察該等VRDO的流動資金的日常職能 。然而,董事會將保留充分的監督,並將對這些決定承擔最終責任。

MFL可能投資的臨時投資、VRDO和參與VRDO在 購買時將屬於以下評級類別:MIG-1/VMIG-1穿過MIG-3/VMIG-3對於票據和VRDO,以及商業票據的Prime-1至Prime-3(由穆迪確定),SP-1至SP-2 用於票據,A-1至A-3用於VRDO和商業票據(由標準普爾確定),或F-1至F-3用於票據、VRDO和商業票據(由惠譽確定)。臨時投資,如果沒有評級,在投資顧問看來必須具有類似的質量。此外,MFL保留在投資顧問認為市場狀況需要的情況下,將更大比例的資產暫時投資於臨時投資以用於防禦目的的權利。

免税優先股

MFL還可以將其總資產的10%投資於其他投資基金的優先權益,這些投資基金支付的股息免徵 常規聯邦所得税(包括替代最低税)以及紐約州和紐約市的個人所得税。這類股息的一部分可能是資本利得分配。

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繳納聯邦資本利得税。這類基金反過來投資於市政債券和其他資產,這些資產通常支付利息或進行分配,免除常規聯邦所得税 税(包括替代最低税)和紐約州和紐約市的個人所得税,例如州或地方機構發行的税收債券,以資助低收入多户住房的開發。 投資此類免税優先股涉及許多與投資於上文討論的其他開放式或封閉式投資公司相同的問題。 這些投資還存在其他風險,包括流動性風險、缺乏對投資實踐、資本結構和槓桿、關聯交易和其他事項的監管,以及 投資集中在特定發行人或行業。除了一般與市政債券相關的風險(br})外,州或地方機構發行的用於資助低收入多户住房開發的税收債券還涉及特殊風險,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對房產所有者沒有追索權,可能比其他在房產中擁有權益的人的權利更低,可以支付部分根據房產的財務表現變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可以用於為住房開發項目的建設提供資金,這些住房開發項目在完工和出租之前不會產生支付利息的收入。優先債務應付利率的增加可能會使發行人更難履行 次級債券的償付義務。MFL將把對免税優先股的投資視為對市政債券的投資。

臨時投資

在臨時 防禦期(例如:,當投資顧問認為,免税債券市場的暫時性供需失衡或其他暫時性混亂對可獲得的長期或中期市政債券的價格產生不利影響(br}),並且為了保持手頭現金的充分投資,MFL可以將超過20%的總資產投資於流動的短期投資,包括高質量的、 可能免税或應税的短期證券以及其他開放式或封閉式證券。 在這種情況下,MFL可以將超過20%的總資產投資於流動的短期投資,包括高質量、 可能免税或應税的短期證券以及其他開放式或封閉式證券MFL打算僅在無法以合理價格和 收益率獲得適當的免税臨時投資的情況下投資於應税短期投資。

短期應税固定收益投資包括但不限於:

(1)美國政府證券,包括由美國財政部或美國政府機構或工具發行或擔保的期限和利率不同的票據、票據和債券。美國政府證券包括由以下機構發行的證券:(A)聯邦住房管理局、農民住房管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會,其證券由美國的完全信用和信用支持;(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局,其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持;(C)聯邦全國抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association),其證券由美國政府的自由裁量權 提供支持,以購買該機構或工具的某些義務;以及(D)學生貸款營銷協會,其證券僅由其信用提供支持。雖然美國政府向 這類美國政府贊助的機構或機構提供財政支持,但不能保證它會一直這樣做,因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和工具不擔保其 證券的市場價值。因此,這類證券的價值可能會波動。

(二)針對存放在銀行或儲貸協會的資金 簽發的存單。這樣的證書有一定的期限,賺取特定的回報率,通常是可以流通的。存單發行人同意在存單上指定的日期向存單持有人支付存款額外加 利息。MFL購買的存單可能不會得到聯邦存款保險公司的全額保險。

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(3)回購協議,涉及購買債務證券。當美孚根據回購協議購買證券時,它同時同意將這些證券轉售和再交付給賣方,賣方也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了MFL在持有期內的預定收益率,因為轉售價格始終高於購買價格,並反映商定的市場匯率。這樣的行動為MFL提供了一個投資臨時可用現金的機會。MFL只能 就美國政府、其機構或工具的義務、存單或MFL可能投資的銀行承兑匯票簽訂回購協議。MFL預計將與註冊證券交易商或國內銀行簽訂回購 協議,投資顧問認為這些協議的信用風險最小。回購協議可以被認為是向賣方提供的貸款,以標的證券為抵押。 MFL面臨的風險僅限於賣方在回購日支付約定金額的能力;如果發生違約,回購協議規定MFL有權出售標的抵押品。如果 抵押品的價值在協議簽訂後下降,如果賣方在回購協議下違約,而標的抵押品的價值低於回購價格,MFL可能會招致本金和利息的損失。 如果賣方受到聯邦破產程序的影響,MFL清算抵押品的能力可能會因為破產法的某些條款而被推遲或削弱。

(4)商業票據,由短期無擔保本票組成,包括公司為為其當前業務融資而發行的可變利率總即期票據 。總要款票據是米富禮與公司之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而,他們可以在任何時候由米高梅贖回。 投資顧問將考慮公司的財務狀況(例如:公司將繼續監測公司履行其所有財務義務的能力, 因為如果公司無法按需支付本金和利息,公司的流動性可能會受到損害。MFL的投資政策規定,其對商業票據的投資將僅限於由主要評級機構評級為 最高類別的商業票據,這些票據在購買之日起一年內到期,或帶有浮動利率或浮動利率。

免税臨時投資包括國家和地方政府 發行人發行的各種債務,如免税票據(債券預期票據、税收預期票據和收入預期票據或其他自發行之日起三年及以下到期的市政債券)和 市政商業票據。短期免税固定收益證券包括但不限於:

債券預期票據(禁令)通常是州和地方政府發行人的一般義務,出售這些票據是為了獲得項目的臨時融資,這些項目最終將通過出售長期債務或債券獲得資金。發行人履行禁令義務的能力主要取決於發行人進入長期市政債券市場的機會,以及此類債券銷售所得用於支付禁令本金和利息的可能性。

税收預期票據(TANS)由州和地方政府發行,為此類 政府當前的運作提供資金。一般情況下,還款將從未來特定的税收收入中提取。曬黑通常是發行人的一般義務。發行人由於税基下降或拖欠增加等原因而提高税收的能力減弱,可能會對發行人履行未償還皮革義務的能力產生不利影響。

收入預期票據是由政府或政府機構發行的,期望未來 來自指定來源的收入將用於償還票據。一般而言,它們也構成發行人的一般義務。預計收入的減少,例如來自另一級政府的預期收入, 可能會對發行人履行其未償還RAN義務的能力產生不利影響。此外,收入在收到後用於履行其他義務的可能性可能會影響發行人支付RAN本金和利息的能力。

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發行建設貸款票據,為特定的 項目提供建設融資。通常,這些紙幣是用從聯邦住房管理局(Federal Housing Administration)獲得的資金贖回的。

鈔票是地方政府機關和機構向商業銀行發行的票據,作為借款憑證。票據的發行目的多種多樣,但經常是為了滿足短期營運資金或資本項目需要而發行的。 這些票據的風險可能與製革和RAN相關的風險相似。

免税商業票據(市政票據)是指由各州、市政當局及其機構發行的非常短期的無擔保、可轉讓的本票。發行市政債券的本金和利息可以從各種渠道支付,只要資金可以從那裏獲得。市政票據的到期日 一般會比製革、禁令或RAN的到期日短。市政債券的二級市場有限。

某些市政債券可能帶有浮動或浮動利率,因此利率不是固定的,而是隨着指定的市場利率或指數的變化而變化,如銀行最優惠利率或免税貨幣市場指數。

雖然上述各種類型的票據作為一個整體代表了免税票據市場的主要部分,但市場上也有其他類型的票據可供選擇,MFL可以在其投資目標、政策和限制允許的範圍內投資於此類其他類型的票據。 此類票據的發行目的可能不同,擔保方式也可能與上述不同。

戰略交易和其他管理技術

MFL可能會使用各種其他投資管理技術和工具。MFL可以買賣期貨 合約,進行各種利率交易,並可以買賣在交易所上市和非處方藥證券、金融指數和期貨合約的看跌期權和看漲期權(統稱為戰略交易)。這些戰略交易可用於存續期管理和其他風險管理,以試圖防止因債務證券市場趨勢和利率變化而導致的MFL投資組合市值的可能變化,保護MFL投資組合證券價值的未實現收益,促進出於投資目的出售此類證券,在證券市場建立作為購買特定證券的臨時替代品的地位,並提高收入或收益。 MFL可能會被用於存續期管理和其他風險管理,以試圖防範債務證券市場趨勢和利率變化可能導致的MFL投資組合市值的變化,保護MFL投資組合證券價值的未實現收益,促進此類證券的銷售 ,作為購買特定證券的臨時替代品,並提高收入或收益。

不存在需要使用一種技術而不使用另一種技術的特定策略,因為使用任何特定策略或 工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成。MFL成功使用戰略交易的能力將取決於投資顧問預測相關市場走勢的能力,以及 工具之間的充分相關性,這一點不能得到保證。戰略交易使MFL面臨這樣的風險:如果投資顧問錯誤地預測市場價值、利率或其他適用因素,MFL的 業績可能會受到影響。其中某些戰略交易,如投資於反向浮動利率證券和信用違約掉期,可能會為MFL的投資組合提供投資槓桿。MFL不需要使用衍生品或 其他投資組合策略來尋求對衝其投資組合,也可以選擇不這樣做。

使用戰略交易可能導致 比未使用時更大的損失,可能要求MFL在不合時宜的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券,可能限制MFL可以實現的投資增值金額,或者可能 導致MFL持有其本來可能出售的證券。此外,由於普通股的槓桿性質,戰略交易對普通股資產淨值的影響將大於普通股不槓桿的情況 。此外,MFL可能只會不時地從事戰略交易,而不一定在利率變動時從事對衝活動。

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由於MFL因使用戰略交易而產生的任何義務將由分離或指定的流動資產或抵銷交易 覆蓋,MFL和投資顧問認為此類義務不構成優先證券,因此不會將此類交易視為受其 借款限制的約束。此外,單獨或指定的流動資產、MFL支付的保費金額以及與戰略交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給MFL用於投資 。

只要VRDP股票由評級機構評級,MFL對期權和某些金融期貨及其 期權的使用將受制於該評級機構對此類交易的指導方針和限制。為了維持一個或多個評級機構對VRDP股票的評級,MFL可能需要根據適用評級機構的指定指南限制其戰略 交易的使用。

某些聯邦所得税要求可能會 限制或影響MFL從事戰略性交易的能力。此外,使用某些戰略交易可能會產生應納税所得額,併產生某些其他後果。

利率交易。MFL可以進行利率互換以及購買或出售利率上限和下限。MFL 預計進行這些交易主要是為了保存特定投資或其投資組合部分的回報或利差,作為一種期限管理技術,或者防止MFL預期的證券價格在以後的任何時間上漲。MFL通常會將這些交易用作對衝或持續時間或風險管理,儘管它被允許進入這些交易以增加收入或收益。MFL的投資政策規定,它不會出售其不擁有的利率上限或下限 。

利率掉期交易包括市政市場數據AAA現金曲線掉期 (MMD Swaps)或證券業和金融市場協會市政掉期指數掉期(SIFMA Swaps)。在SIFMA掉期中,MFL與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如, 與SIFMA市政掉期指數掛鈎的浮動利率付款的固定利率付款交換)。由於標的指數是免税指數,SIFMA掉期可能會降低MFL產生的跨市場風險 ,並提高MFL有效對衝的能力。SIFMA掉期通常是針對整個收益率曲線進行報價的,從7天浮動利率指數開始,一直持續到30年。SIFMA掉期的存續期大約等於與掉期屬性相同的固定利率市政債券的存續期 (E.g.、優惠券、到期日、通話特徵)。

MFL還可以 買賣MMD掉期(也稱為MMD費率鎖)。MMD掉期允許MFL為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或其投資組合的一部分的回報,作為一種持續時間管理技術,或保護以後購買的證券價格不會出現任何上漲。通過使用MMD掉期,MFL可以創建合成多頭或空頭頭寸,允許MFL選擇收益率曲線中最具吸引力的部分 。MMD掉期是MFL和MMD掉期提供商之間的一份合同,根據該合同,雙方同意按名義金額相互付款,具體取決於在合同到期時市政市場數據AAA一般義務等級 是高於還是低於指定水平。例如,如果MFL購買了MMD掉期,而市政市場數據AAA一般義務級別在到期日低於指定級別,則 合同的交易對手將向MFL支付的金額等於指定級別減去實際級別乘以合同名義金額。如果市政市場數據AAA一般義務額度在到期日 高於規定水平,MFL將向交易對手支付等於實際水平減去規定水平乘以合同名義金額的款項。

MFL的投資政策規定,如果超過50%的資產被要求 支付其套期保值和其他投資交易項下的潛在義務,則不會簽訂MMD掉期合約。

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關於SIFMA和MMD掉期的投資,存在市政收益率 與MFL預期相反的風險,這將導致MFL在交易中向交易對手付款,這可能會對MFL的業績產生不利影響。

MFL沒有義務進行SIFMA掉期或MMD掉期,並且可以選擇不這樣做。對於每個利率掉期,MFL的 義務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計,MFL將在其賬簿和記錄中分離或指定總資產淨值至少等於應計 超額的流動資產。

如果另一方對未清算的利率掉期交易違約,一般情況下,MFL將根據與交易相關的協議獲得合同 補救。對於通過中央清算對手方清算的利率掉期交易,將由清算機構代替對手方,並根據掉期協議向 方提供履約擔保。然而,不能保證結算組織將履行其對MFL的義務,或者在結算組織或MFL的清算經紀人違約的情況下,MFL是否能夠收回其代表其存放在結算組織的全部資產。 如果結算組織或MFL的清算經紀人違約,則不能保證該結算組織將履行其對MFL的義務,也不能保證MFL能夠代表其收回存放在結算組織的全部資產。某些美國聯邦所得税要求可能會限制MFL從事利率互換的能力。在利率掉期交易中可歸因於 交易的分配一般將作為普通收入向股東徵税。

信用違約互換協議。 MFL可能出於對衝目的或尋求增加回報而簽訂信用違約互換協議。信用違約互換協議可能有一個或多個目前未由MFL持有的證券作為參考義務。信用違約合同中的保護買方可能有義務在合同期限內向保護賣方支付預付款或定期付款流,前提是參考義務沒有發生信用事件。 如果信用事件發生,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全額名義價值),以換取掉期中描述的參考實體同等面值的可交付債務,否則賣方可能被要求交付相關的淨現金。 如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全額名義價值),否則賣方可能被要求交付相關的淨現金。 如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全額名義價值),否則賣方可能被要求交付相關的淨現金MFL可能是交易中的買家,也可能是賣家。如果MFL是買方且未發生信用事件,如果掉期一直持有到其終止日期 ,則MFL可能不會獲得任何回報。然而,如果發生信用事件,買方通常可以選擇獲得掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交割債券。作為賣家,MFL在整個掉期期間通常會收到預付款或固定的收入比率,如果沒有信用事件,掉期期限通常在6個月到3年之間。如果發生信貸 事件,賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體面值相等的可交割債務。作為賣方,MFL將 有效地增加其投資組合的槓桿率,因為除了其總淨資產外,MFL還將受到掉期名義金額的投資風險敞口。

信用違約互換協議涉及的風險比MFL直接投資於參考債務的風險更大,因為除了一般市場風險外,信用違約互換還面臨流動性風險、交易對手風險和信用風險。MFL將僅與Investment Advisor認為在進行此類交易時信譽良好的交易對手簽訂信用違約互換協議。買家通常也會損失投資,如果沒有信用事件發生,掉期將保留到終止日期,什麼也不會收回。如果發生信用事件,賣方收到的任何可交付債務的價值,加上之前收到的預付款或定期付款,可能會低於其支付給買方的全部名義價值,從而導致賣方的價值損失。MFL根據信用 違約互換協議承擔的義務將按日累計(抵銷任何欠MFL的金額)。

MFL將始終在 上隔離或指定與每筆此類交易有關的賬簿和記錄,流動資產或現金的價值至少等於MFL對任何交易對手的風險敞口(MFL欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨額),該等資產或現金的價值至少等於MFL的風險敞口(MFL欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨額)標記為-市場基礎(按照美國證券交易委員會的要求計算)。如果MFL是信用違約掉期交易中的保護賣家,它將在其賬簿和記錄中隔離或指定與此類交易有關的流動資產或至少有價值的現金。

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等於合同的全部名義金額。這種隔離或指定將確保MFL擁有可用於履行交易義務的資產,並將 避免利用MFL的投資組合進行任何潛在的槓桿操作。這種隔離或指定不會限制MFL的損失風險。

期貨合約和期貨合約上的期權。MFL還可以簽訂合同,購買或出售債務證券、債務證券或指數或其價格的總和、其他金融指數和美國政府債務證券或上述期權的未來交付 (期貨合約) (期貨合約)。MFL通常只會出於真正的套期保值、風險管理(包括期限管理)和其他投資組合管理目的而從事此類交易 。然而,根據CFTC的規則和規定,MFL也可以出於非套期保值的目的進行此類交易,以 增加收入或收益。

如果由投資顧問建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC 衍生品)的清算價值超過規定水平,或者(Ii)市場本身提供此類工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC的監管之下。就MFL使用CFTC衍生品而言,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己作為商品池或交易此類工具的工具進行營銷。因此,投資顧問要求根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,將商品池經營者排除在商品交易法(CEA)下的術語定義之外。因此,投資顧問不受關於MFL的《CEA》下商品池運營商的註冊或監管.

看漲證券指數和期貨合約。MFL可能會根據在美國和外國證券交易所以及在美國和外國證券交易所交易的未來合約和債務證券的價格,出售或購買市政債券和 指數的看漲期權(看漲期權)。過度的-櫃枱市場。 看漲期權賦予期權買方在期權期限內的任何時間或特定時間以行權價格買入標的證券、期貨合約或指數的權利,並有義務以行權價格賣出標的證券、期貨合約或指數。只要呼叫未完成, MFL銷售的所有此類呼叫都必須覆蓋(,MFL必須擁有符合贖回要求的證券或期貨合約或適用的第三方託管要求可接受的其他證券)。MFL出售的看漲期權使MFL 在期權期限內可能失去實現標的證券、指數或期貨合約市場價格升值的機會,並可能要求MFL持有其本來可能出售的期貨合約的證券 。買入看漲期權使MFL有權以固定價格購買證券、期貨合約或指數。對市政債券期貨的贖回也必須由可交割證券或期貨合同或流動的高等級債務 證券覆蓋,這些證券是為履行MFL根據此類工具承擔的義務而分離的。

建立證券、指數和期貨合約 。MFL可以購買與市政債券(無論其投資組合中是否持有此類證券)、指數或期貨合約相關的看跌期權(看跌期權)。MFL還可以出售市政債券、指數或期貨的看跌期權 如果MFL在此類看跌期權上的或有債務是通過在MFL的賬簿和記錄上分離或指定流動資產來擔保的,則MFL也可以出售此類證券的合約。MFL的投資政策規定,如果因此需要超過50%的MFL資產來支付其套期保值和其他投資交易下的潛在義務,則不會出售看跌期權。在賣出看跌期權時,MFL可能會被要求以高於當前市場價格 的價格購買標的證券。

交易對手信用標準。在MFL從事本金交易的範圍內, 包括但不限於,非處方藥在期權、遠期貨幣交易、掉期交易、回購和逆回購協議以及債券和其他固定收益證券的購買和出售方面,它必須依賴此類交易對手的信譽。在某些情況下,交易對手的信用風險因缺乏中央結算所而增加, 某些交易,包括某些掉期合約。在交易對手破產的情況下,MFL可能無法在破產過程中全額或完全追回其資產。投資對手方可能沒有 義務在此類投資中進行市場交易,並且可能有能力適用基本上可自由支配的保證金和信用要求。

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同樣,MFL將面臨交易對手破產、無力或拒絕履行此類投資的風險。投資顧問將尋求通過與投資顧問認為在進行交易時信譽良好的交易對手進行此類交易,將MFL面臨的交易風險降至最低。某些期權交易 和戰略交易可能要求MFL提供抵押品,以確保其根據合同履行義務,這也將帶來交易對手信用風險。

受限和非流動性證券

米爾福的某些投資可能是非流動性的。缺乏流動性的證券在處置方面受到法律或合同的限制,或者缺乏既定的二級交易市場 。與出售有資格在國家證券交易所或在國家證券交易所交易的證券相比,出售受限和非流動性證券通常需要更多的時間,並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。非處方藥市場。受限證券的售價可能低於不受轉售限制的類似證券 。

回購協議

根據回購協議,MFL可以投資於證券。回購協議只能與 聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商或其附屬公司簽訂美國政府證券。根據此類協議,銀行或一級交易商或其附屬公司在簽訂合同時同意以雙方商定的時間和價格回購證券,從而確定協議期限內的收益率。這導致了一個固定的回報率,使其在這段時間內不受市場波動的影響。在回購協議中,進行 交易的價格不反映標的債務的應計利息。這類協議的期限通常很短,比如不到一週。回購協議可被解釋為買方向賣方提供的抵押貸款 以轉讓給買方的證券為擔保。在回購協議中,如果證券的市值在回購協議期限內的任何時候低於回購價格,MFL將要求賣方提供額外的抵押品。如果賣方根據被解釋為抵押貸款的回購協議違約,標的證券不歸米高梅所有,僅構成賣方支付回購價格義務的抵押品。因此,MFL可能會遭遇時間延誤,並招致與抵押品處置相關的成本或可能的損失。在此類回購協議下發生違約的情況下,MFL的回報率將取決於此類證券市值和證券應計利息的中間波動,而不是合同固定收益率 。在這種情況下, MFL有權起訴賣方違反與 的合同,賠償賣方未能履行合同後市場波動造成的任何損失。

一般來説,出於聯邦所得税 的目的,回購協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。採購和銷售合同的處理方式 不太確定。

逆回購協議

MFL可就其投資組合簽訂逆回購協議,但須遵守本文規定的投資限制 。逆回購協議涉及出售MFL持有的證券,並與MFL達成協議,以商定的價格、日期和利息支付回購這些證券。在MFL簽訂逆回購協議時,其 可與託管人建立和維持一個獨立賬户,其中包含價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產,或在其賬簿和記錄中指定這些資產。如果MFL建立並 維持這樣一個獨立賬户,或指定上述資產,則根據1940年法案,逆回購協議不會被視為優先證券,因此不會被MFL視為借款;但是,根據某些

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如果MFL沒有建立和維護此類獨立賬户,或在其賬簿和記錄中指定此類資產,則此類逆回購協議將被視為 出於MFL借款限制的目的而進行的借款。MFL使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險,因為此類逆回購協議的收益可能會投資於 其他證券。MFL通過逆回購協議使用槓桿將受到MFL有關槓桿使用的政策的約束。逆回購協議涉及與逆回購協議相關的證券 的市值可能跌至米高梅已出售但有義務回購的證券的價格以下的風險。此外,逆回購協議還涉及MFL為代替出售而保留的證券 與逆回購協議相關的市場價值可能下跌的風險。

如果根據逆回購協議購買證券的人 申請破產或資不抵債,該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間,以決定是否強制執行MFL回購證券的義務,而MFL 在做出這樣的決定之前,實際上可能會限制使用逆回購協議的收益。此外,如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的 證券的價值,MFL將承擔損失風險。

MFL還可以同時進行購買和銷售交易,稱為 銷售回購。銷售回購類似於逆回購協議,不同之處在於,在銷售回購中,購買證券的交易對手有權在MFL回購標的證券的結算之前收到對標的 證券支付的任何本金或利息。

槓桿

米爾福目前通過使用優先股和投標期權債券來槓桿化其資產。米高梅目前不打算借錢 或發行債務證券。儘管MFL目前無意這樣做,但如果它認為市場狀況將 有利於通過借錢或發行債務證券或優先股成功實施槓桿戰略,則MFL保留在未來向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券的權利。在使用槓桿產生的收益 根據米富瑞的投資目標和政策進行投資之前,任何此類槓桿操作都不會完全實現。

槓桿的使用可能會帶來風險。當使用槓桿 時,普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益將比不使用槓桿時的波動性更大。MFL投資組合價值的變化,包括用槓桿收益購買的證券,將完全由普通股持有人承擔。如果MFL的投資組合價值淨減少或增加,槓桿率將減少或增加(視情況而定),與MFL不使用槓桿率相比,每股普通股資產淨值的幅度將更大 。MFL資產淨值的降低可能會導致其股票的市場價格下降。在MFL使用槓桿期間,支付給投資顧問的諮詢服務費用將比不使用槓桿的情況高 ,因為支付的費用將基於MFL的管理資產計算,其中包括槓桿收益。米爾福採用的任何槓桿策略都可能不會成功。請參閲 ?風險和槓桿風險。MFL目前通過投標期權債券交易對其資產進行槓桿操作。有關MFL使用TOB剩餘的相關風險的詳細信息,請參閲風險?投標期權債券風險。

MFL可能使用的某些類型的槓桿可能會導致MFL受到與資產覆蓋和投資組合構成相關的契約的約束 要求。MFL可能會受到一家或多家貸款人或一家或多家評級機構對投資施加的某些限制,這些機構可能會對MFL發行的任何短期債務證券或優先股進行評級。任何借款或評級機構準則的 條款可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問認為,如果MFL利用槓桿,這些契約或 指導方針不會阻礙其根據其投資目標和政策管理MFL的投資組合。

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根據1940年法案,MFL不得發行優先證券,條件是緊接此類優先證券發行後,MFL對代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)將低於300%(根據1940年法案的定義),即代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)低於300%。,對於代表優先股的優先證券,MFL被要求(br}必須擁有至少3美元的資產)或低於200%的未償債務(br});或者,對於代表優先股的優先證券,MFL被要求擁有至少3美元的資產)或低於200%(,每發行1美元的優先股,MFL必須擁有至少2美元的 資產)。1940年法案還規定,如果MFL在宣佈分配或購買股票(包括通過投標報價)之後,其資產覆蓋率將立即低於300%或200%(視情況而定),則MFL不得宣佈分配或購買股票(包括通過投標報價)。根據1940法案,如果(I)在60天內償還,(Ii)不延期或續簽,以及(Iii)不超過MFL總資產的5%,則某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

槓桿效應

假設 槓桿率將約佔合併基金總管理資產的39.2%,並且合併基金將以0.95%的平均年率承擔與該槓桿率相關的費用,則合併 基金投資組合產生的收益(扣除估計費用)必須超過0.37%,才能支付與合併基金估計槓桿使用具體相關的費用。當然,這些數字僅用於説明。 實際槓桿費用將經常變化,可能會明顯高於或低於上面估計的比率。

下表 是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響,假設投資組合總回報(包括 合併基金的投資組合中持有的證券的收入和價值變化)為(10%)、(5%)、0%、5%和10%。該等假設的投資組合回報是假設數字,並不一定代表合併基金所經歷或預期的投資組合回報 。該表進一步反映了槓桿的使用,佔合併基金總管理資產的39.2%,以及合併基金目前預計的年度槓桿費用0.95%。

假設投資組合總回報(扣除費用)

(10 )% (5 )% 0 % 5 % 10 %

普通股總回報

(17.0 )% (8.8 )% (0.6 )% 7.6 % 15.8 %

普通股總回報由兩個要素組成:合併基金支付的普通股股息 (其金額主要由合併基金的淨投資收益決定)和合並基金擁有的證券價值的損益。根據美國證券交易委員會規則的要求,該表假設合併後的基金更有可能 遭受資本虧損而不是享受資本增值。例如,0%的總回報率假設合併基金從其市政債券投資中獲得的免税利息 完全被這些證券的價值損失所抵消。

借款

MFL保留在以下標題下的投資限制所允許的範圍內借入資金的權利。 借款收益可用於任何合法目的,包括但不限於流動性、投資和回購MFL股票。借款是槓桿的一種形式,在這方面,涉及的風險可與發行優先股相關的風險 相媲美。

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資金的管理

董事會/董事和高級職員

這些基金都有相同的董事會成員和官員。每個基金的董事會負責全面監督基金的運作,並履行1940年法案和適用州法律賦予投資公司受託人的各種職責。基金的董事會成員和高級管理人員名單、每位董事會成員和高級管理人員的簡介以及與董事會和高級管理人員相關的其他信息都包括在附加信息聲明中。

投資顧問

貝萊德顧問有限責任公司擔任每隻基金的投資顧問,預計將繼續擔任 合併基金的投資顧問。投資顧問負責管理每個基金的投資組合,併為每個基金的運作提供必要的人員、設施、設備和某些其他服務。

每個基金都與投資顧問簽訂了投資管理協議,以提供投資諮詢服務。對於此類 服務,MFL目前向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%。收購基金目前每月按 向投資顧問支付0.55%的合約投資顧問費,費用總額為(I)其淨資產的每日平均價值,以及(Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券或借款的收益。在計算這些費用時,淨資產是指適用基金的總資產減去其應計負債之和(不包括為投資目的而借入的資金,包括TOB信託所代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。

每隻基金與投資顧問已簽訂豁免費用 協議,根據協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日之前,免除投資顧問或其附屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及ETF的任何部分資產的管理費(由投資顧問或其附屬公司管理,並收取合約費)。此外,根據費用豁免協議,自2019年12月1日起,投資顧問已簽約同意免除其 管理費,金額為每個基金通過投資於由投資顧問或其附屬公司建議的貨幣市場基金間接支付給投資顧問的投資諮詢費,直至2023年6月30日。豁免協議可於其後年復一年延續,但須經投資顧問及各基金(包括各基金獨立董事的過半數)特別批准。 投資顧問和基金均無義務延長費用減免協議。豁免費用協議只可由各基金於90天內向投資顧問發出書面通知後(經獨立董事會多數成員或各基金的大部分未償還有表決權證券表決)終止,而無須支付任何罰款。

基於形式上的Broadbridge同業費用範圍對於合併基金,估計的年度基金總費用比率(不包括投資相關費用和税收)預計在第二個四分位數,合同投資顧問費費率和實際投資顧問費費率佔總資產的比例預計都在第二個四分位數。

不能保證合併基金的未來費用不會增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會因重組而實現 。

關於各基金董事會批准投資管理協議的依據的討論,請參閲此類基金截至2021年8月31日的財政年度和收購基金截至2021年10月31日的半年度財政期間的N-CSR表格, 可在www.sec.gov或訪問www.Blackrock.com獲取。

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投資顧問公司位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編19809,是貝萊德的全資子公司。貝萊德是全球最大的上市投資管理公司之一。截至2021年9月30日,貝萊德管理的資產約為9,464美元。貝萊德擁有超過25年的封閉式產品管理經驗 ,截至2021年9月30日,他為一個註冊的封閉式主動型基金家族提供諮詢服務,該家族由55只在交易所上市的主動型基金組成,資產約為 627億美元。

貝萊德是為機構客户和零售客户提供投資管理、風險管理和諮詢服務的全球領導者 。貝萊德通過一系列產品幫助客户實現目標並克服挑戰,其中包括獨立賬户、共同基金、iShares®(交易所交易基金)、 和其他集合投資工具。貝萊德還通過貝萊德解決方案為廣大機構投資者提供風險管理、諮詢和企業投資系統服務。 ®。截至2021年9月30日,該公司總部位於紐約市,在30多個國家和地區擁有約17,959名員工,在包括北美和南美、歐洲、亞洲、澳大利亞以及中東和非洲在內的主要全球市場都有重要業務。

投資組合管理

MFL由一個由西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)、首席財務官(CFA)和沃爾特·O·康納(Walter O Connor)領導的投資專業團隊管理。Jaeckel先生和O-Connor先生是MFL的投資組合經理,負責日常工作MFL投資組合的管理和投資的選擇。Jaeckel先生和O Connor先生自2006年以來一直是MFL投資組合管理團隊的成員。

收購基金由邁克爾·卡里諾斯基(Michael Kalinoski)和邁克爾·佩裏利(Michael Perilli)領導的投資專業團隊 管理。Kalinoski先生和Perilli先生是收購基金的投資組合經理,負責 日常工作收購基金的投資組合管理及其投資選擇。卡里諾斯基和佩裏利自2017年以來一直是收購 基金投資組合管理團隊的成員。

各基金投資組合經理的履歷如下:

投資組合經理

小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.) 貝萊德自2006年起擔任董事總經理;2005年至2006年擔任美林投資管理公司董事總經理;1997年至2005年擔任MLIM董事總經理。
沃爾特·O·康納,CFA 貝萊德自2006年起擔任董事總經理;2003年至2006年擔任MLIM董事總經理;1998年至2003年擔任MLIM總監。
邁克爾·卡里諾斯基。 自2006年起擔任貝萊德董事;1999年至2006年擔任美林投資經理(MLIM)董事。
邁克爾·佩裏利(Michael Perilli),CFA 2021年起任貝萊德主任;2017年至2020年任貝萊德副總裁;2008年至2016年任貝萊德副會長。

重組後,合併後的基金預計將由卡里諾斯基和佩裏利領導的投資專業人員團隊管理。

附加信息聲明提供了有關 投資組合經理薪酬、投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對每個基金中證券的所有權的其他信息。

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與關聯公司的投資組合交易

如果投資顧問合理地相信其執行質量和佣金與其他合格經紀公司的執行質量和佣金相當,則可在法律允許的範圍內與基金關聯的經紀公司和投資顧問進行投資組合交易。

在最近三個財政年度,每個基金(包括支付給關聯經紀自營商)支付的經紀佣金總額 如下:

漏磁

在財政年度結束時

集料
經紀
佣金
已支付

佣金
付給
聯屬

2021年8月31日

$9,571 $0

2020年8月31日

$6,341 $0

2019年8月31日

$8,327 $0

在財政年度結束時

集料
經紀
佣金
已支付

佣金
付給
聯屬

2021年4月30日

$2,055 $0

2020年4月30日

$8,674 $0

2019年4月30日

$6,667 $0

其他服務提供商

基金的專業服務提供者現正或將會如下:

服務

基金的服務提供者

會計代理 道富銀行信託公司
保管人 道富銀行信託公司
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.)
MFL VRDP股票的流動性提供者 北卡羅來納州美國銀行
MFL VRDP股票的再營銷代理 美國銀行證券公司
MFL VRDP股票的投標和支付代理;基金VMTP股票的贖回和支付代理 紐約梅隆銀行
獨立註冊會計師事務所 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)
基金律師 Willkie Farr&Gallagher LLP
獨立董事的法律顧問 Stradley Ronon Stevens&Young,LLP

預計重組不會導致如上所述向收購基金提供 服務的組織發生任何變化。作為重組的結果,收購基金的服務提供者預計將成為合併基金的服務提供者。

會計代理

道富銀行和信託公司根據《管理和基金會計服務協議》(《管理協議》)為基金提供一定的管理和會計服務。

101


根據管理協議,道富銀行和信託公司向基金提供常規基金會計服務,包括計算每個基金的資產淨值,維護與每個基金的財務和投資組合交易有關的賬簿、記錄和其他文件,以及常規基金管理服務,包括協助基金進行監管申報、税務合規和其他 監督活動。道富銀行和信託公司向基金提供的這些和其他服務,每月從基金中收取費用,年費率從每隻基金管理資產的0.0075%到0.015%不等,以及向基金提供的服務的 年固定費用,從0美元到10,000美元不等。

資產的保管

每個基金的資產託管人是道富銀行和信託公司,地址為馬薩諸塞州波士頓富蘭克林大街225號,郵編:02110。託管人負責從每個基金賬户接收和支付資金,必要時設立獨立賬户,以及轉讓、交換和交付基金投資組合證券。

轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長

ComputerShare Trust Company,N.A.,150Royall Street,Canon,Massachusetts 02021,作為每個基金關於此類基金普通股的轉讓代理。

VRDP股票流動性提供者

美國銀行,N.A.New York,New York 10036,是米富林VRDP股份的流動資金提供者,預計將作為收購基金VRDP股份(與收購基金VMTP再融資相關)和合並基金的VRDP股份發行的流動資金 提供者。

VRDP股份再營銷代理

美國銀行紐約證券公司,紐約10036號,擔任米勒和收購基金VRDP股票的再營銷代理,預計將作為收購基金VRDP股票的再營銷代理,與收購基金VMTP再融資和合並基金的VRDP股票相關發行的VRDP股票的再營銷代理。(br}BofA Securities Inc.,New York,New York 10036)擔任美銀美林和收購基金VRDP股票的再營銷代理,預計將作為收購基金VRDP股票的再營銷代理。

VRDP股份投標和支付代理;VMTP股份 贖回和支付代理

紐約梅隆銀行,地址:One Wall Street,New York,New York 10286,擔任米富林VRDP股份的投標代理、轉讓代理和登記員、股息支付代理、支付代理和贖回價格支付代理,並預計將以該身份就將於 收購基金VMTP再融資和合並基金的VRDP股份發行的收購基金VRDP股份提供服務。(br}紐約梅隆銀行,One Wall Street,New York,New York 10286)擔任米爾福VRDP股份的投標代理、轉讓代理和登記處、股息支付代理、支付代理和贖回價格支付代理,預計將以此類身份就收購基金VMTP再融資和合並基金的VRDP股份發行。紐約梅隆銀行還擔任收購基金VMTP股票的贖回代理、轉讓代理和登記員、股息支付代理、支付代理和贖回 價格支付代理。

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有關基金普通股的資料

一般信息

每隻基金的普通 股東有權按比例分享該基金董事會宣佈支付給基金普通股持有人的股息,以及基金可供分配給普通股持有人的淨資產 。普通股股東沒有優先認購權或轉換權(受託人可能就MFL確定的除外),每隻基金的普通股不可贖回。每個基金的普通 股東的投票權基本相同。每隻基金的普通股股東有權就其持有的每一股股份投一票,並無任何優先購買權或優先認購權購買或認購該基金的任何股份。每隻基金的普通股 沒有累計投票權,這意味着超過50%的基金普通股持有人投票選舉董事會成員可以選舉所有由該持有人選舉的董事會成員,在這種情況下,基金剩餘普通股的持有人將不能選舉任何董事會成員。除收購基金董事會 有權通過從欠普通股股東的已申報但未支付的股息或分派中抵銷普通股股東應付的費用和/或減少各自普通股股東擁有的普通股數量,收購基金的已發行MFL和收購基金普通股均為全額繳足且不應評估的普通股,但收購基金董事會 有權通過從普通股股東已申報但未支付的股息或分派中抵銷普通股股東應支付的費用來支付收購基金的某些費用。每當優先股,包括VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)發行時,基金不得向普通股 股東宣佈股息或分派(以普通股或其他股份(如有)的股份或認購普通股或其他股份的期權、認股權證或權利支付的分派除外, 優先股)或要求贖回、贖回、購買或以其他方式收購任何普通股(轉換為優先股或交換優先股除外),除非優先股的所有累積股息已經支付,並且 基金已全部贖回需要贖回的任何優先股, 則不在此限,否則,請不要贖回、贖回或以其他方式收購任何普通股(轉換為優先股或交換優先股的方式除外), 除非優先股的所有累積股息已經支付,並且 基金已贖回全部需要贖回的優先股。而且,除非在宣佈該等股息或分派時或在購買該等股息或分派或購買價格後,優先股的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)至少為200%,否則優先股的資產覆蓋率(如1940年法案所界定)在股息或分派或購買價格生效後至少為200%。

購買和 出售普通股

各基金普通股買賣程序相同。每隻基金都有其在紐約證券交易所上市的普通股 。投資者通常通過紐約證交所註冊的經紀交易商買賣基金的普通股,從而產生經紀交易商設定的經紀佣金。或者,投資者可以通過與現有普通股股東私下協商的交易,購買或 出售每隻基金的普通股。以下是截至2021年12月7日各基金普通股的相關信息。

基金

班級名稱 金額
已通過身份驗證
金額
持有者
智能交通運輸系統(ITS)基金
自己人
剖面
金額
傑出的
排他
金額的
如中所示
以前的

目標基金(Target Fund)(MFL)

普通股 無限 0 37,896,208

收購基金(MUI)

普通股 199,984,329 0 38,296,266

普通股價格數據

下表列出了 每個基金最近兩個會計年度內的每個完整季度期間和自每個基金當前會計年度開始以來每個完整季度在紐約證券交易所的普通股的最高和最低市場價格,以及每個報價的資產淨值和相對於資產淨值的折價或溢價。

103


目標基金(Target Fund)(MFL)

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

期間已結束

8/31/21

$ 15.21 $ 14.58 $ 15.57 $ 15.39 (2.30 )% (5.30 )%

5/31/21

$ 14.69 $ 13.95 $ 15.26 $ 14.89 (3.70 )% (6.30 )%

2/28/21

$ 14.62 $ 13.79 $ 15.46 $ 14.89 (5.40 )% (7.40 )%

11/30/20

$ 13.99 $ 13.08 $ 14.95 $ 14.52 (6.40 )% (9.90 )%

8/31/20

$ 13.98 $ 12.83 $ 14.97 $ 14.27 (6.60 )% (10.10 )%

5/31/20

$ 14.07 $ 10.16 $ 15.34 $ 13.52 (8.30 )% (24.90 )%

2/28/20

$ 13.97 $ 13.17 $ 15.41 $ 14.66 (9.30 )% (10.20 )%

11/30/19

$ 13.78 $ 11.96 $ 14.75 $ 14.74 (6.60 )% (18.90 )%

收購基金(MUI)

市場價格 NAV 相對於資產淨值的溢價/(折扣)

期間已結束

10/31/21

$ 16.03 $ 15.15 $ 16.08 $ 15.90 (0.31 )% (4.72 )%

7/31/21

$ 16.11 $ 15.14 $ 16.29 $ 16.09 (1.10 )% (5.90 )%

4/30/21

$ 15.28 $ 14.66 $ 16.16 $ 15.98 (5.45 )% (8.26 )%

1/31/21

$ 15.01 $ 14.01 $ 16.26 $ 15.67 (7.69 )% (10.59 )%

10/31/20

$ 14.65 $ 13.96 $ 16.06 $ 15.81 (8.78 )% (11.70 )%

7/31/20

$ 14.22 $ 12.87 $ 15.95 $ 14.87 (10.85 )% (13.45 )%

4/30/20

$ 14.93 $ 11.84 $ 16.19 $ 14.84 (7.78 )% (20.22 )%

1/31/20

$ 14.77 $ 14.02 $ 16.19 $ 15.81 (8.77 )% (11.32 )%

10/31/19

$ 14.72 $ 12.81 $ 16.08 $ 15.83 (8.46 )% (19.08 )%

在上表所示期間,每隻基金的普通股均以折扣價交易。

下表列出了截至2021年12月6日各基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折扣。

基金

市場價格 NAV 高級/
(折扣)
至導航

目標基金(Target Fund)(MFL)

$ 14.34 $ 15.23 (5.8 )%

收購基金(MUI)

$ 15.30 $ 15.90 (3.8 )%

只要MFL的普通股交易價格比重組時的收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),MFL的普通股股東將有可能通過縮小折價或擴大溢價而獲得經濟利益。在重組時,只要MFL普通股的交易價格比收購基金的折讓(或溢價)更小,那麼,如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。在重組完成時,MFL的普通股交易價格比收購基金的折扣更小(或溢價更大),如果重組完成,MFL的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價角度受益 。

不能保證在重組後,合併基金的普通股將以資產淨值交易,高於或低於資產淨值。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於收購基金普通股的現行市場價格。在重組中,MFL的普通股股東將獲得基於親屬的收購基金普通股 股

104


各基金普通股的資產淨值(非市值)。合併後基金的普通股市值可能低於重組前基金普通股的市值。

性能信息

下表通過列出各基金在所示期間的平均總回報 ,説明瞭每隻基金普通股投資的過去業績。基金過去的表現並不表明或保證其普通股未來的表現。投資回報和投資本金會波動,因此普通股 出售時的價值可能高於或低於原始成本。當前性能可能低於或高於所引用的性能,數字可能反映由於四捨五入而產生的微小差異。最新月末的標準化業績和業績數據 可通過訪問www.Blackrock.com的封閉式基金部分獲得。提及貝萊德的網站旨在讓投資者 公開獲取有關基金的信息,而不是、也不打算在本聯合委託書聲明/招股説明書中納入貝萊德的網站。

截至2021年12月31日的年均總回報

年化收益率
拖尾
12個月
分佈
基於產量的
在……上面
十二月三十一日,
2021年資產淨值
一年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
在導航上
一年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
淺談市場
價格
五年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
在導航上
五年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
淺談市場
價格
十年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
在導航上
十年
告一段落
十二月三十一日,
2021年為基礎
淺談市場
價格

貝萊德慕尼控股投資優質基金

漏磁 3.65 % 7.47 % 10.40 % 4.79 % 4.58 % 7.45 % 6.81 %

貝萊德市級收入基金有限責任公司。

3.68 % 6.00 % 8.90 % 5.00 % 5.65 % 6.76 % 6.32 %

105


有關基金優先股的資料

MFL的信託聲明授權發行不限數量的普通股,每股票面價值0.10美元,以及1,000,000股優先股。收購基金的章程授權發行2億股,每股面值0.10美元,所有這些股票最初都被歸類為普通股。然而,收購基金的董事會有權在未經其普通股股東批准的情況下,將任何未發行的普通股重新分類為優先股。

以下是每隻基金截至2021年9月21日的已發行優先股的信息。

基金

班級名稱

金額
已通過身份驗證

金額
已通過身份驗證
在每個
系列

金額
vbl.持有
按基金分類
因為它的
自己人
剖面

金額
傑出的
不包括
金額
顯示 中
以前的

預計日期

職權範圍/

術語
救贖
日期

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 2,746 系列W-7ρ2,746 0 2,746 6/30/2011 7/1/2041

收購基金(MUI)

VMTP共享 2,871 系列W-7ρ2,871 0 2,871 12/7/2012 7/2/2023

每隻基金的已發行優先股均已繳足股款, 不可評估,沒有優先購買權或累計投票權。

下表詳細説明瞭: 截至2021年9月21日,(I)各基金目前的優先股槓桿率佔其總淨資產的百分比,以及(Ii)合併基金可歸因於優先股的槓桿率形式上的 假設重組在2021年9月21日完成,則基準佔其總淨資產的百分比。

基金

班級名稱 股票
傑出的
清算
偏好
對於共享
集料
清算
偏好
託管總數
資產
AS
百分比
淨額
資產

目標基金(Target Fund)(MFL)

VRDP共享 2,746 $ 100,000 274,600,000 946,176,355 49.5 %

收購基金(MUI)

VMTP共享 2,871 $ 100,000 287,100,000 997,381,179 44.5 %

形式形式合併基金(MFL併入MUI)

VRDP共享 5,617 $ 100,000 561,700,000 1,943,557,534 46.9 %

MFL已經發行了VRDP股票,每股清算價值10萬美元。收購基金已發行VMTP 股票,在收購基金VMTP再融資後,收購基金將發行每股100,000美元的VRDP股票,條款與已發行的MFL VRDP股票基本相同,但 新發行的收購基金VRDP股票預計將在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP股票後30年內強制贖回。MFL已發行的VRDP股票強制 贖回日期為2041年7月1日。MFL的已發行VRDP股票目前處於為期一年的特別費率期間,除非延長(特別費率 期間),該期限將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資相關而發行的收購基金VRDP股份也將受特別利率期間的約束,收購基金VRDP股份在該特別利率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股份的特別利率期間的條款基本相同。重組中發行的收購基金VRDP股份的條款將與重組截止日期 的MFL VRDP股份的條款基本相同。有關更多信息,請參見?收購基金的VMTP股票説明和MFL的VRDP股票説明。]

VRDP股票和VMTP股票是在根據證券法豁免註冊的私人交易中提供給合格機構買家的。

106


每隻基金最近一財年 年末優先股的年化股息率如下:

基金

費率

目標基金(Target Fund)(MFL)

0.91 %

收購基金(MUI)

1.03 %

如果重組協議在 重組截止日期前獲得MFL股東批准,預計收購基金將發行條款與已發行的MFL VRDP股票基本相同的VRDP股票,並使用發行所得款項贖回收購基金的所有 已發行VMTP股票。將就收購基金VMTP再融資發行的收購基金VRDP股份將擁有與已發行MFL VRDP股份相同的每股100,000美元清算優先權、股息期、股息支付日期、投票權、贖回條款、再營銷程序、強制性購買事件、強制性招標事件、轉讓限制和關於有效槓桿、資產覆蓋 和合格投資的契諾、確定適用股息率和最高利率的機制,以及與已發行MFL VRDP股票相同的流動性提供者、再營銷代理和投標支付代理。收購基金的VRDP股份也將受特別費率期間的約束,收購基金的VRDP股份在該特別費率期間的條款將與已發行的MFL VRDP股票的特別費率期間的條款基本相同,包括確定適用股息率和最高股息率、贖回溢價和轉讓限制的相同機制。如果收購基金VMTP再融資未在 重組結束日期之前完成,則重組將不會完成。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。

關於重組,並假設收購基金VMTP再融資在重組截止日期 之前完成,收購基金預計將向MFL VRDP持有人額外發行2,746股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有5617股VRDP流通股。假設重組獲得股東批准,並且收購基金VMTP再融資在重組結束日之前完成,在重組結束日,MFL VRDP持有人將獲得一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加截至重組結束日(包括該日)的MFL VRDP股份應計的任何 股息(如該等股息在緊接結束日期前尚未支付)),以交換緊接結束日期前由MFL VRDP持有人持有的每股MFL VRDP股份 。(##*_)。新發行的收購基金VRDP股票可能與收購基金與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股票屬於同一系列,也可能與基本相同的系列相同。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP股份的條款基本相同,並將在股息支付和收購基金解散、清算或清盤時的資產分配方面與該收購基金VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括 其條款)。除非延長,否則這一特別費率期限預計將於2022年4月15日結束。重組 不會導致收購基金截至截止日期已發行的VRDP股票的條款發生任何變化。

將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同,但新發行的收購基金VRDP股票預計將在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP完成後30年內強制贖回。 在收購基金VMTP再融資及其發行VRDP後,新發行的收購基金VRDP股票預計將有30年的強制贖回日期

107


個共享。MFL已發行的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期間指定為特別利率 期間,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按管治文件 所允許的方式修改VRDP股份的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。(C)在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文書所允許的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。除非延長,否則MFL的VRDP流通股目前處於一年的特別收費率期,將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP再融資及重組相關而發行的收購基金VRDP股份亦將 受特別收費率期間限制,而收購基金VRDP股份在該特別收費率期間的條款將與已發行MFL VRDP股份的特別收費率期間的條款實質上相同。

MFL的VRDP股份説明

根據美國銀行(Bank Of America)提供的購買協議,MFL的VRDP股票享有無條件需求功能, N.A.充當流動性提供者,以確保在發生某些事件時全額和及時向持有人償還清算優先金額以及任何累積和未支付的股息(流動性安排)。MFL與流動資金提供者簽訂了 與流動資金提供者有關的費用協議(費用協議),要求每年向流動資金提供者支付流動資金。MFL與流動性提供商 之間的費用協議定於2022年8月30日到期,除非提前續簽或終止。

流動資金安排要求 流動資金提供者購買所有投標出售的未成功掛牌的MFL VRDP股票。MFL需要在連續六個月不成功的再營銷後贖回其由流動性提供者擁有的VRDP股票。 在發生第一次不成功的再營銷時,MFL需要分離流動資產來為贖回提供資金。

如果 MFL的VRDP股份購買協議(購買協議)沒有續簽,並且MFL沒有安排與替代流動性提供商簽訂購買協議,則MFL的VRDP股票將在購買協議終止之前由流動性提供商強制 購買。不能保證MFL會用任何其他優先股或其他形式的槓桿取代這些贖回的VRDP股票。

除特別收費率期間(定義及説明如下)外,VRDP持有人有權於任何營業日發出通知, 投標MFL的VRDP股份於七天內進行再營銷,VRDP股份在發生某些事件時須進行強制投標以進行再營銷,如再營銷失敗,該等VRDP股份的股息率 將重置為VRDP股份的管理文件所界定的最高股息率。MFL的VRDP股票在轉售過程之外的轉讓也受到一定的限制。除特價期間外,MFL可按MFL VRDP股票本金總額的0.10%的年利率 產生再營銷費用。

MFL需要 在2041年7月1日(此類VRDP股票的強制贖回日期)贖回其VRDP股票,除非提前贖回或回購。在強制贖回日期前六個月,MFL必須開始與其 託管人隔離流動資產,為贖回提供資金。此外,如果MFL未能維持一定的資產覆蓋範圍、基本維護金額或槓桿要求,則需要贖回其某些已發行的VRDP股票。

在某些條件的約束下,MFL可以根據MFL的選擇權隨時全部或部分贖回MFL的VRDP股票。每股VRDP股票的贖回價格等於每股VRDP股票的清算價值加上任何未償還股息。

除特殊 兑換期外,MFL VRDP股票的股息按月支付,由再營銷代理每週設定的浮動利率支付。這樣的股息率通常基於基本利率的利差。

108


並且不能超過最大速率。如果再營銷失敗,VRDP股票的股息率將重置為最高股息率。最高費率是根據分配給VRDP股票的長期優先股評級和VRDP股票未能被註明的時間長短等 確定的。VRDP股票的最高税率每年不超過15%,不包括任何適用的總支付或增加的股息支付,這些支付與將淨資本利得或普通收入納入任何股息中有關,這些淨資本利得或普通收入應為正常的美國聯邦所得税目的納税。在發行之日,MFL的 VRDP股票被穆迪給予AAA的長期評級,惠譽給予AAA的長期評級。在VRDP股票發行後,穆迪完成了對註冊封閉式基金髮行的證券評級方法的審查。截至2021年12月6日,根據穆迪的新評級方法,MFL的VRDP股票獲得了穆迪Aa1的長期評級。MFL 的VRDP股票被惠譽授予AA的長期評級。

穆迪、惠譽和/或標普在特別費率期間開始時撤回了對VRDP股票的短期評級,如下所述。MFL VRDP股票的短期評級與流動性提供者對此類VRDP股票的短期評級直接相關。流動性提供商的信用質量變化 可能導致VRDP股票的短期信用評級發生變化。除特別利率期間外,流動資金提供者或VRDP股份的短期信用評級的改變可能會對該等VRDP股份支付的股息率 產生不利影響,儘管VRDP股份的股息率與短期評級沒有直接關係。如果流動性提供商 未能維持兩個最高評級類別之一的短期債務評級,則該流動性提供商可能會在預定的終止日期之前被終止。

MFL的VRDP股票在MFL解散、清算或結束事務時的股息支付和資產分配方面分別優先於 MFL的普通股。MFL的VRDP股票將與MFL的其他優先股平價 ,以便在MFL解散、清算或結束事務時支付股息和分配資產。1940年法案禁止在MFL未能維持已發行VRDP股票清算優先權的至少200%的資產覆蓋範圍的情況下,宣佈MFL普通股的任何股息或回購MFL普通股 股票。此外,根據VRDP股份管理工具,如果MFL未能宣佈及支付VRDP股份的股息、贖回根據VRDP股份管理工具須贖回的任何VRDP股份或未能遵守評級VRDP股份的機構的基本維持金額要求,則MFL不得宣佈及支付與VRDP股份平價的股份類別的股息或購回該等股份。

MFL的VRDP 持有者擁有與MFL普通股股東同等的投票權(每股一票),並將作為單一類別與此類普通股股東一起投票(每股一票)。但是,MFL的VRDP持有者作為一個單獨的類別投票, 也有權選舉兩名MFL董事會成員。此外,1940年法案要求,在獲得股東批准的同時,還需要獲得1940年法案的批准,即:(A)通過任何會對MFL的VRDP股票產生不利影響的重組計劃,(B)改變MFL作為封閉式管理投資公司的細分類別,或改變其基本投資限制,或(C)改變其業務,從而不再是一家投資公司,這需要得到MFL VRDP持有者(作為 類別)的多數人的批准。

2014年4月17日,MFL就其VRDP股票開始了截至2021年4月15日的特別費率期間(特別費率 期間)。這一特別費率期限已延長,目前將於2022年4月15日到期。VRDP持有者和適用基金可以在特別費率 期滿之前共同同意延長特別費率期限。如果特別兑換期不延長,VRDP股票將在特別兑換期結束後恢復為可公開發行的證券,並將被公開公開並可供合格機構投資者購買。 流動資金安排在特別利率期間仍然有效,VRDP股份仍須在其各自的強制性贖回日由適用基金強制贖回。然而,在此期間,VRDP股票將不會被 公示,也不會受到可選或強制性投標事件的影響。該基金的短期評級

109


特別價格期開始時,穆迪、惠譽和/或標普撤回了VRDP股票。短期評級可能會在特惠期結束後重新分配 。

在特別費率期間,MFL必須保持與特別費率期間之前要求的VRDP股票的基本維護金額和槓桿要求相同的資產覆蓋範圍、 基本維護金額和槓桿要求。

在 特別費率期間,MFL不會向流動性提供商和再營銷代理支付象徵性費用,而是根據證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期 指數的總和以及基於分配給VRDP股票的長期評級的年度百分比(評級利差)按月支付股息。

截至2021年12月6日,MFL VRDP股票被穆迪授予Aa1的長期評級,惠譽給予AA的長期評級。截至2021年8月31日的財年,MFL VRDP股票的年化股息率為0.91%

如果在確定評級利差時,所有評級機構對VRDP股票的評級都低於AAA/AA,則評級利差將增加,如果VRDP股票被至少一家評級機構評級低於Baa3/BBB-則評級利差最高可達4.00%-然後 評級機構對VRDP股票進行評級,或者任何評級機構都沒有對VRDP股票進行評級。

根據MFL與流動資金提供方的費用協議,只要流動資金提供方與某些關聯公司單獨或合計擁有至少20%的已發行VRDP股票,且MFL兩年來沒有未能支付VRDP股份的股息,則流動資金提供方同意 簽訂並維持投票信託協議,並將投票其或該等關聯公司擁有的所有VRDP股票的權利轉讓給投票信託。關於:(I)選舉VRDP持有者根據1940年法案有權投票的兩名董事會成員,以及VRDP持有者在選舉董事會方面享有的所有其他權利;(I)VRDP持有者根據1940年法案有權投票的兩名董事會成員的選舉,以及VRDP持有者在選舉董事會方面的所有其他權利;(Ii)MFL由封閉式管理投資公司轉為開放式基金,或將基金的分類由多元化改為非多元化;。(Iii)偏離MFL註冊説明書所述有關投資集中於某一特定行業或行業集團的政策;及(Iv)借入資金、發行優先證券、承銷他人發行的證券、買賣房地產或商品,或向其他人提供貸款,而不是按照説明書的規定。 。(二)將基金的類別由封閉式管理投資公司轉為開放式基金,或將基金的分類由多元化改為非多元化;。(三)偏離米富林註冊説明書所述有關投資於任何特定行業或行業集團的政策;及。(四)借入資金、發行優先證券、承銷他人發行的證券、買賣房地產或商品,或向他人提供貸款。

如果特別利率期限不延長,VRDP股票將恢復為可公開發行的證券,並將被公開公開並可供合格機構投資者購買 。不能保證VRDP股票會在特價期終止後被投資者加註或購買。如果VRDP股票未註明或未購買,則將發生 失敗的再營銷。如上所述,在再營銷失敗的情況下,VRDP股票的股息率將被重置為最高股息率,未被註明的VRDP股票需要由 流動性提供者購買,並在連續六個月不成功的再營銷後由MFL贖回。

收購基金的VMTP股份説明

如果重組協議在重組截止日期 前獲得MFL股東批准,預計收購基金將發行條款與已發行MFL VRDP股票基本相同的VRDP股票,並使用發行所得資金贖回收購基金的所有已發行VMTP股票。

收購基金的VMTP股票可在 收購基金的選擇權下隨時全部或部分贖回。每股VMTP股票的贖回價格等於每股清算優先權加上任何未償還股息。收購基金須在VMTP股份的期限贖回日贖回其VMTP股份, ,除非提前贖回或購回或延期。六個月

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在VMTP股份的定期贖回日期之前,收購基金必須開始與收購基金的託管人分離流動資產,為贖回提供資金。此外,如果收購基金未能滿足某些資產覆蓋範圍、基本維護金額或槓桿要求,收購基金將被要求贖回某些已發行的VMTP股票。

收購基金的VMTP股票的股息按日申報,按月支付,根據SIFMA市政掉期指數 的總和以及基於評級機構分配給該VMTP股票的長期評級的年度百分比,然後對收購基金的VMTP股票進行評級。在發行之日,收購基金的VMTP股票被穆迪授予AAA長期評級,惠譽給予AAA長期評級。在收購基金的VMTP股票發行後,穆迪完成了對註冊封閉式基金髮行的證券評級方法的審查。截至2021年12月6日,根據穆迪的新評級方法,收購基金的VMTP股票獲得了穆迪Aa1的長期評級。收購基金的VMTP股票 被惠譽授予AA的長期評級。如果收購基金未能遵守某些規定, 其中包括及時支付股息、贖回或總支付,以及遵守某些資產覆蓋範圍和槓桿要求,收購基金VMTP股票的股息率將受到遞增利差的影響。截至2021年4月30日的財年,收購基金VMTP股票的股息率為1.03%。

收購基金的VMTP股票在轉讓方面受到 某些限制,在某些情況下,收購基金還可能被要求根據證券法登記其VMTP股票以供出售。此外,對收購基金管理 文件的VMTP股份的修訂通常需要得到VMTP股份持有人的同意。

在收購基金解散或清算時,收購基金支付股息和分配資產方面,收購基金的VMTP股票排在收購基金普通股之前。 收購基金的VMTP股票在收購基金支付股息和分配資產方面先於收購基金的普通股。1940年法令禁止宣佈收購基金普通股的任何股息或回購收購基金的普通股,如果收購基金未能維持收購基金已發行VMTP股票清算優先權的至少200%的資產覆蓋範圍。此外, 根據VMTP股份管理文件,收購基金不得就低於或與收購基金的VMTP股份平價的股份類別宣佈和支付股息或回購該等股份 如果收購基金未能就VMTP股份申報和支付股息、贖回根據VMTP股份管理文件需要贖回的任何VMTP股票或遵守評級機構對VMTP股票進行評級的基本維持金額要求 。

收購基金VMTP股份的持有人擁有與收購基金普通股持有人(每股一票)相同的投票權,並將與收購基金普通股持有人(每股一票)一起就某些事項進行投票。但是, 收購基金VMTP股票的持有者作為單獨類別投票,也有權選舉兩名受託人進入收購基金董事會。如收購基金的VMTP股份在兩年內未派發股息,收購基金的VMTP股份持有人亦有權選舉收購基金的全體 董事會成員。收購基金的VMTP股票的持有人一般也有權單獨進行類別投票,以修訂VMTP股票的管理文件。 此外,1940年法令要求任何已發行的VMTP股票的持有人批准(作為一個單獨的類別投票):(A)採用任何會對VMTP股票產生不利影響的重組計劃;(B)改變 收購基金作為封閉式投資公司的子分類或改變其基本投資限制;或(C)改變其

111


財務亮點

貝萊德穆尼控股投資優質基金

財務亮點表旨在幫助您瞭解MFL在所示時期的財務表現。某些信息 反映了MFL單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在MFL投資中的盈虧比率(假設將所有股息和/或分配進行再投資,如果 適用)。所顯示的信息已由MFL的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年8月31日的財政年度的財務報表及其獨立註冊會計師事務所的報告 載於米富瑞截至2021年8月31日的財政年度報告,可根據要求索取。

請參閲下一頁的財務要點表

112


財務亮點(續)

MFL財務亮點

截至八月三十一日止的一年,
2021 2020 2019 2018 2017

資產淨值,年初

$ 14.75 $ 14.94 $ 14.09 $ 14.91 $ 15.86

淨投資收益(a)

0.60 0.57 0.59 0.71 0.78

已實現和未實現淨收益(虧損)

0.61 (0.21 ) 0.90 (0.76 ) (0.87 )

投資業務淨增(減)

1.21 0.36 1.49 (0.05 ) (0.09 )

從淨投資收益中分配給普通股股東(b)

(0.58 ) (0.55 ) (0.64 ) (0.77 ) (0.86 )

資產淨值,年終

$ 15.38 $ 14.75 $ 14.94 $ 14.09 $ 14.91

市場價格,年終

$ 14.88 $ 13.45 $ 13.60 $ 12.73 $ 15.03

適用於普通股股東的總回報 (c)

基於資產淨值

8.56 % 2.85 % 11.42 % (0.05 )% (0.34 )%

以市價為基礎

15.18 % 3.02 % 12.27 % (10.42 )% 0.46 %

適用於普通股股東的平均淨資產比率

總費用

1.54 % 2.19 % 2.67 % 2.51 % 2.17 %

免收和/或退還費用後的總費用

1.48 % 2.11 % 2.58 % 2.41 % 2.08 %

免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和產品費用攤銷 (d)(e)

0.94 % 0.93 % 0.94 % 0.94 % 0.95 %

普通股股東淨投資收益

3.97 % 3.90 % 4.15 % 4.91 % 5.22 %

補充數據

適用於普通股股東的淨資產,年終(000)

$ 582,796 $ 558,929 $ 566,341 $ 534,075 $ 564,383

VRDP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000)

$ 274,600 $ 274,600 $ 274,600 $ 274,600 $ 274,600

每股VRDP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元

$ 312,234 $ 303,543 $ 306,242 $ 294,492 $ 305,529

未償還借款,年終(000)

$ 89,313 $ 91,534 $ 95,978 $ 114,546 $ 123,111

投資組合週轉率

39 % 44 % 52 % 22 % 16 %

(a)

根據平均已發行普通股計算。

(b)

根據美國聯邦所得税規定確定的年度分配。

(c)

基於市場價格的總回報可能會顯著高於或低於資產淨值, 可能會產生截然不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響,並假設分銷按實際再投資價格進行再投資。

(d)

與TOB信託和/或VMTP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。詳情見財務報表附註4 和附註10。

(e)

免收和/或報銷費用後的總費用比率(不包括利息費用、費用、發行成本攤銷、流動資金和再營銷費用)如下:

截至八月三十一日止的一年,
2021 2020 2019 2018 2017

費用比率

0.93 % 0.92 % 0.93 % 0.93 % 0.94 %

113


貝萊德市級收入基金有限責任公司(MUI)

財務摘要表旨在幫助您瞭解收購基金在所示期間的財務業績。 某些信息反映了收購基金單個普通股的財務業績。表中的總回報率代表投資者在收購基金投資時的盈虧比率(假設將所有股息和/或分配(如果適用)進行再投資 )。所顯示的信息已由收購基金的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年4月30日的財政年度的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告見收購基金截至2021年4月30日的財政年度的年度報告,該報告可供索取。

請參閲下一頁的財務要點表

114


財務亮點(完)

收購基金(MUI)的財務亮點

截至四月三十日止年度,
2021 2020 2019 2018 2017

資產淨值,年初

$ 14.62 $ 15.40 $ 14.93 $ 15.17 $ 16.16

淨投資收益(a)

0.64 0.56 0.56 0.59 0.65

已實現和未實現淨收益(虧損)

1.48 (0.81 ) 0.47 (0.23 ) (0.83 )

投資業務淨增(減)

2.12 (0.25 ) 1.03 0.36 (0.18 )

分配給普通股股東 (b)

從淨投資收益

(0.63 ) (0.53 ) (0.53 ) (0.60 ) (0.67 )

從已實現淨收益

— — (0.03 ) (0.00 )(c) (0.14 )

分配給普通股股東的總股息

(0.63 ) (0.53 ) (0.56 ) (0.60 ) (0.81 )

資產淨值,年終

$ 16.11 $ 14.62 $ 15.40 $ 14.93 $ 15.17

市場價格,年終

$ 15.09 $ 13.13 $ 13.85 $ 13.01 $ 13.96

適用於普通股股東的總回報 (d)

基於資產淨值

15.08 % (1.41 )% 7.68 % 2.76 % (0.69 )%

以市價為基礎

20.02 % (1.56 )% 11.13 % (2.69 )% (2.77 )%

適用於普通股股東的平均淨資產比率

總費用

1.58 % 2.31 % 2.63 % 2.17 % 1.90 %

免收和/或退還費用後的總費用

1.58 % 2.31 % 2.63 % 2.17 % 1.89 %

免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和產品費用攤銷 (e)

0.98 % 0.97 % 1.01 % 0.97 % 0.96 %

普通股股東淨投資收益

4.05 % 3.59 % 3.73 % 3.87 % 4.12 %

補充數據

適用於普通股股東的淨資產,年終(000)

$ 617,032 $ 559,934 $ 589,887 $ 571,769 $ 580,945

VMTP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000)

$ 287,100 $ 287,100 $ 287,100 $ 287,100 $ 287,100

每股VMTP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元

$ 314,919 $ 295,031 $ 305,464 $ 299,153 $ 302,349

未償還借款,年終(000)

$ 93,069 $ 92,014 $ 93,421 $ 79,136 $ 58,337

投資組合週轉率

13 % 20 % 24 % 34 % 12 %

(a)

根據平均已發行普通股計算。

(b)

根據美國聯邦所得税規定確定的年度分配。

(c)

金額大於每股0.005美元。

(d)

基於市場價格的總回報可能會顯著高於或低於資產淨值, 可能會產生截然不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響,並假設分銷按實際再投資價格進行再投資。

(e)

與TOB信託和/或VMTP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。

115


股息和分配

一般信息

收購基金關於普通股的股息和分配政策將是合併基金關於普通股的股息和分配政策。MFL關於普通股 的股息和分配政策與收購基金的政策相同。收購基金打算在支付收購基金已發行優先股的股息後,每月定期向收購基金普通股持有人發放其全部或部分淨投資收入 ,但以下未分配淨投資收入中所述除外。收購基金的淨投資收入包括 投資組合資產應計的所有利息收入減去收購基金的所有費用。收購基金必須在實現資本收益和其他收入的年度按比例將收購基金收到的淨資本利得和其他應税收入(如果有)分配給其普通股股東。 該等資本利得和其他收入已實現的年度,收購基金必須按比例將該淨資本利得和其他應税收入分配給其普通股股東。

各種因素將影響收購基金的淨投資收益水平 資產組合、投資組合週轉水平、投資表現、留存收益水平、收購基金使用的槓桿量及其影響、該等槓桿的成本、利率變動 以及一般市場狀況。此外,合併後基金的未來收益將根據已完成重組的組合而有所不同。除其他因素外,如果重組沒有完成,這些因素可能會導致合併基金的淨投資收益水平與任何單個基金的淨投資收益水平不同。為使收購基金維持更穩定的每月分配,並在符合守則對受規管投資公司施加的分配要求的範圍內,收購基金可不時分配少於某一特定期間所賺取的全部金額。收入將可用於 補充未來的分配。因此,收購基金為任何特定月份支付的分配可能多於或低於收購基金在該月實際賺取的金額。收購基金為任何特定月份支付的未分配收入金額 可能會因時間而異。對於任何 特定月份,合併基金每月分配的由未分配收入組成的部分可能大於重組前的任何單個基金。未分配收益將增加收購基金的資產淨值,相應地,未分配收益和資本(如果有的話)的分配將減少收購基金的資產淨值。

收購基金普通股股東將根據收購基金的自動股息再投資計劃,自動將所有股息和分配再投資於收購基金髮行的普通股或收購基金在公開市場購買的普通股,除非選擇接受現金。有關股息 和分配給收購基金普通股持有人的方式可自動再投資於收購基金普通股的信息,請參閲自動股息再投資計劃。

未分配的投資淨收益

如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的淨投資收入, 如果有,或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII 分配),兩者中較大者為準。重組前申報的UNII分配的聲明日期、除息日期(除息日期)和記錄日期將在截止日期之前進行。但是,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分 可以在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得這種重組前宣佈的UNII分配的基金的普通股股東。有權獲得在截止日期後支付的此類重組前申報的UNII分配的前MFL股東 將在重組後的部分月內獲得此類分配的現金。

116


在宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,在合併基金董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前,不應期望從任何基金獲得任何分配。預計合併基金至少要在截止日期後大約一個月才會支付此類分配。

此外,收購基金為尋求為其普通股股東提供穩定的分配率,可在重組前申報的UNII分配額超過其未分配的淨投資收入和截止日期應計的淨投資收入;任何此類超額金額預計不會 構成資本返還。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至重組截止日期前一個工作日的資產淨值將低於 收購基金在重組前申報的UNII分配中不包括的超額金額。

合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金。與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII餘額預期較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII結餘部分支持基金定期 分配的水平,並在基金某一特定分配期的淨收益不足以支持該期間定期分配的水平時提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其當前分派率的水平 ,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能 進行部分資本回報的分配,以維持其定期分配水平。見紅利和分派。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的定期分佈水平,因此合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及合併基金普通股相對於資產淨值的交易折讓幅度。然而,合併後的 基金預計將受益於較低的費用比率、潛在較高的淨收益概況(與MFL相比)以及本文討論的規模經濟的其他預期好處。各基金(包括合併基金)保留 隨時改變其普通股分配政策和普通股分派率的權利,並可在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)對任何分派的支付 均受該基金董事會聲明的約束,且僅在該基金董事會宣佈的情況下才會支付。不能保證任何基金的董事會, 包括合併基金在內,將宣佈對該基金的任何 分配。

如果重組前宣佈的UNII分配 不是免息股息(根據準則的定義),則出於美國聯邦所得税的目的,分配可能要向股東徵税。

對普通股分配的限制

在收購基金有任何未償還優先股的情況下,收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他 分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產價值(在扣除該等股息或其他分配的金額後確定),減去收購基金的所有負債和負債,否則收購基金不得宣佈任何現金股息或其他 分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產價值(在扣除此類股息或其他分派金額後確定)減去收購基金的所有負債和負債。是已發行優先股清算優先權的至少200%(根據1940年法案的要求)(預計將等於已發行優先股的原始購買價格加其任何應計和未支付股息的總和,無論是否累計賺取或申報)。收購基金就其 普通股作出分派的能力受到此限制,在某些情況下可能會削弱收購基金根據守則維持其作為受規管投資公司的税務資格的能力。然而,收購基金打算在可能範圍內不時購買或贖回優先股,以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在某些情況下就收購基金作為守則下受監管投資公司的任何此類減值 向優先股持有人支付特別股息。

117


分配的税收處理

由於收購基金投資的性質 不同,收購基金分配的税收處理和特徵可能會不時發生重大變化。收購基金將説明其資本收益分配構成每年長期和短期收益的比例。

分配的最終税收特徵在收購基金的會計年度結束後確定,並以表格1099的形式報告給 股東。分配將被描述為免税利息收入、普通收入、資本收益和/或資本回報。收購基金的淨投資收入或淨已實現資本收益可能不足以支持支付的分配水平。如果分配超過收購基金在本財年的當前和累計收益和利潤,超出部分可以 視為資本返還。資本分配的回報不一定反映收購基金的投資業績,不應與收益率或收入混淆。資本回報是投資者原始投資的一部分的回報 。資本返還通常是免税的,但它降低了股東在其股票中的納税基礎,從而減少了其股票的股東在隨後的處置中的任何虧損或增加了任何收益。當最終確定分配的來源和 性質時,在一個日曆年度支付的分配的很大一部分最終可能被歸類為用於所得税目的的資本返還。

118


自動分紅再投資計劃

除非收購基金普通股的註冊所有者選擇通過聯繫ComputerShare Trust Company,N.A.( 再投資計劃代理)接受現金,否則為您的收購基金普通股申報的所有股息或其他分派(合計為股息)將自動由再投資計劃代理(作為管理收購基金的股息再投資計劃(再投資計劃)的股東代理 )再投資於額外的收購基金普通股。

選擇不參與再投資計劃的股東將獲得由再投資計劃代理直接郵寄給登記在冊的 股東(或者,如果普通股以街道或其他被指定人的名義持有,則寄給該被指定人)的支票支付的所有現金股息。您可以選擇不參與再投資計劃,並通過 聯繫Computershare Trust Company,N.A.,作為再投資計劃代理,按以下地址獲得所有現金股息。參與再投資計劃完全是自願的,如果在股息記錄日期之前由再投資計劃代理收到並處理,則可隨時終止或恢復,而不會通過電話、 互聯網或書面通知進行處罰。此外,再投資計劃代理尋求處理在記錄日期之後但在支付日期 之前收到的通知,此類通知通常將在支付日期之前生效。如逾期通知在適用的應付日期前仍未處理,則該等終止或恢復將對任何其後宣佈的股息生效。

某些經紀人可能會自動選擇代表您接受現金,並可能為您將這些現金再投資於 額外的收購基金普通股。如果您希望您的收購基金普通股上宣佈的所有股息根據再投資計劃自動進行再投資,請聯繫您的經紀人。

再投資計劃代理將為再投資計劃下的每個收購基金普通股股東開立一個賬户,賬户名稱與註冊該普通股股東收購基金普通股的 名稱相同。每當收購基金宣佈以現金支付股息時,再投資計劃的非參與者將獲得現金 ,再投資計劃的參與者將獲得等值的收購基金普通股。收購基金普通股將由再投資計劃代理為參與者賬户收購,具體取決於以下 情況:(I)通過從收購基金接收額外的未發行但授權收購基金普通股(新發行的收購基金普通股)或(Ii)通過在公開市場購買已發行的 收購基金普通股(公開市場購買)。如果在股息支付日,資產淨值等於或低於每股市價加上預計每股費用(這種情況通常被稱為市場溢價),再投資計劃代理將代表參與者將股息金額投資於新發行的收購基金普通股。將新發行的收購基金普通股計入每個 參與者賬户的數量將通過股息金額除以股息支付日的資產淨值來確定。但是,如果股息支付日的資產淨值低於市價的95%,則 股息的美元金額將除以股息支付日市價的95%。如果在股息支付日,資產淨值大於每股市場價加上估計每股費用(這種情況通常被稱為市場折扣 折扣), 再投資計劃代理人將把分紅金額投資於購買代表公開市場購買的參與者獲得的基金普通股。如果股息支付日期出現市場折扣, 再投資計劃代理將在收購基金普通股按除股息交易的下一個日期之前的最後一個工作日或股息支付日期 之後30天(以較早者為準)投資於收購在公開市場購買中收購的基金普通股。如果在再投資計劃代理人完成公開市場購買之前,每股收購基金普通股的市場價格超過每股收購基金普通股的資產淨值,則再投資計劃代理人支付的每股收購基金普通股的平均購買價格可能超過收購基金普通股的資產淨值,導致收購的 收購基金普通股少於在股息支付日以新發行的收購基金普通股支付股息的情況。

119


由於上述公開市場購買的困難,再投資計劃 規定,如果再投資計劃代理人無法將全部股息投資於公開市場購買,或者如果在購買期間市場折價轉為市場溢價,則再投資計劃代理人可以停止 公開市場購買,並可以將任何未投資的部分投資於新發行的收購基金普通股。以這種方式投資新發行的收購基金普通股將按照上述相同程序進行,該等新發行的收購基金普通股的 發行日期將取代股息支付日期。

再投資計劃 代理維護再投資計劃中的所有股東帳户,並提供帳户中所有交易的書面確認,包括股東用於税務記錄所需的信息。每個參與者 賬户中的收購基金普通股將由再投資計劃代理代表該參與者持有,每個股東代表將包括根據再投資計劃購買或收到的收購基金普通股。

如果股東(如銀行、經紀人或被指定人)為其他受益所有人持有股份,則再投資 計劃代理將根據不時由登記股東名稱認證併為參與 再投資計劃的受益所有人的賬户持有的收購基金普通股數量來管理再投資計劃。

再投資計劃代理的股息再投資處理費用將由 收購基金支付;但是,每位參與者將按比例支付再投資計劃代理在公開市場購買所有分銷所產生的經紀佣金。 根據再投資計劃自動對股息進行再投資不會免除參與者就此類股息支付(或預扣)的任何美國聯邦、州或地方所得税。

要求出售股票的參與者需繳納2.50美元的銷售費和每股0.15美元的經紀佣金。每股費用 費用包括再投資計劃代理需要支付的任何適用的經紀佣金。

收購基金保留 修改或終止再投資計劃的權利。再投資計劃中的購買不直接向參與者收取服務費;但是,收購基金保留修改再投資計劃的權利,以包括參與者應支付的服務費 。修改再投資計劃的通知將寄給參與者。

有關再投資計劃的所有信件應通過互聯網發送至再投資計劃代理,網址為:www.ComputerShare.com/貝萊德,或以書面方式致信肯塔基州路易斯維爾郵政信箱505000號Computershare Trust Company,N.A.,電話:(40233)6991236。

所有過夜信件請直接聯繫再投資計劃代理,地址為 ComputerShare,地址:肯塔基州路易斯維爾,1600Suit1600號,南4街462號,郵編:40202。

120


信託聲明、章程和附例中的某些條款

MFL的信託聲明及修訂和重新修訂的章程以及收購基金的章程和修訂和重新修訂的章程 包括的條款可能會限制其他實體或個人獲得基金控制權或改變其董事會組成的能力。這可能會阻止第三方尋求獲得對基金的控制權,從而剝奪股東 以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。這種嘗試可能會增加基金的開支,擾亂基金的正常運作 。

每個基金的信託聲明或章程中的某些條文

MUI董事會分為三類,其中一類的任期在每次年度股東大會時屆滿。在每次年度 會議上,MUI的一類董事會成員被選舉出來,任期三年。這一規定可能會推遲更換MUI董事會多數成員的時間,最長可達兩年。相比之下,米高梅的董事會是不保密的。

就MFL而言,董事會成員可因應由其餘董事會成員簽署的 書面文件罷免(只要董事會成員總數不低於某一點),但由一類股份選出的董事會成員無權罷免由另一類別股份選出的任何董事會成員,而且董事會成員可由選舉該董事會成員的類別的流通股三分之二投票罷免 。就收購基金而言,由股本持有人選出的董事會成員可在有理由或 無緣無故的情況下被免職,但必須由持有至少662/3%股份並有權在選舉中投票以填補該董事職位的股東採取行動。

每隻基金已發行的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)的持有人,除基金所有其他證券和股票類別的持有人 外,作為一個類別一起投票,有權在任何時候選舉基金的兩名董事會成員。

米高梅可 與任何其他實體合併或合併或換股,或可出售或交換米高梅的全部或實質所有資產,並獲得有權就該事項投票的基金至少三分之二已發行股份持有人的贊成票,除非此類行動以前已獲得董事會成員總數至少三分之二的贊成票批准、通過或授權, 在這種情況下,必須獲得持有米富瑞多數已發行股份的持有人的贊成票或同意。 在這種情況下,米高梅的大部分已發行股票的持有者投贊成票或同意的情況下,米爾福可以 出售或交換米高梅的全部或實質上所有資產,除非該行動之前已獲得董事會成員總數至少三分之二的贊成票批准或授權。 在這種情況下

對於收購基金,收購基金章程規定,必須獲得至少662/3%有權就此事投票的已發行股本 的持有人的贊成票,才能批准、通過或授權(I)收購基金與任何其他公司的合併或合併或法定換股,(Ii)出售收購基金的全部或 幾乎所有資產(在其正常投資活動過程中除外),或(Iii)清算或解散收購基金由收購基金董事會成員至少三分之二的贊成票通過或 授權,在這種情況下,應要求有權就此投票的收購基金股本的大多數流通股持有人投贊成票 。

如果任何重組計劃(該術語在1940年法案下使用) 對基金的優先股產生不利影響,包括該基金的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定),則該重組計劃將需要獲得1940年法案多數該優先股持有人的批准, 包括該基金的VRDP持有人或VMTP持有人(視適用情況而定)。

關於收購基金,《馬裏蘭州一般公司法》第3章第8小標題允許擁有根據1934年《證券交易法》登記的一類股權證券的馬裏蘭州公司和至少三名獨立董事通過其章程、章程或決議的規定,選擇成為受託公司。 馬裏蘭州一般公司法標題8允許擁有根據1934年《證券交易法》登記的一類股權證券的馬裏蘭州公司和至少三名獨立董事選擇成為受制公司。

121


根據章程或章程中的任何相反規定,根據章程或章程的補充條款的備案文件,董事會的空缺僅由其餘董事填補,並且在發生空缺的董事的整個任期的剩餘時間內,董事會中的空缺必須由董事會中的其他董事填補,儘管章程或章程中有任何相反的規定,但該條款並未規定董事會的空缺必須由其餘董事填補,並在發生空缺的董事的整個任期的剩餘任期內填補該空缺。根據副標題8及透過修訂附例,收購基金董事會選出 ,規定董事會空缺只由其餘董事填補,並在出現空缺的整個董事任期的餘下任期內填補空缺。(B)根據副標題及附例的修訂,收購基金董事會選出 ,規定董事會空缺只由其餘董事填補,並在出現空缺的整個董事任期的餘下任期內填補空缺。

各基金董事會認為,上述投票要求總體上符合股東的最佳利益。 請參考提交美國證券交易委員會的《信託宣言》或《各基金章程》,瞭解這些規定的全文。

各基金章程中的某些 條款

各基金的章程一般規定,如果股東希望提名一名人士進入董事會或在股東周年大會上處理任何其他事務,則須預先通知基金 。任何此類提名或業務的通知必須在不少於120個歷日或不超過150個歷日的前一年年會週年日之前送交或收到基金主要執行辦公室 (除某些例外情況外)。股東的任何通知必須附有章程規定的特定 信息。有關這些規定的全文,請參考各基金組織在美國證券交易委員會備案的章程。

122


管理法律

MFL是根據1997年9月8日馬薩諸塞州法律管轄的信託聲明作為馬薩諸塞州的商業信託組織的,並於1997年9月26日開始運營。

收購基金成立於2003年5月15日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,於2003年8月1日開始運作。

一般來説,馬裏蘭州的公司在個人責任限制方面提供了很大的確定性。馬裏蘭州公司的股東目前對公司的行為或義務不承擔任何個人責任,但如果(I)股東在知情的情況下接受了違反馬裏蘭州公司章程或馬裏蘭州一般公司法的分配,或(Ii)未支付認購股票的認購價或其他約定的對價,則股東可能 負有責任。

組織為馬薩諸塞州商業信託的基金(如MFL)受信託聲明或類似文書的管轄。馬薩諸塞州的法律允許商業信託的受託人在信託聲明中設定基金治理的條款。管理基金及其事務的所有權力和授權通常屬於受託人,股東投票權和其他權利僅限於信託聲明中賦予股東的權利。

由於與典型的州公司法相比,馬薩諸塞州管理商業信託的法律提供了更大的靈活性,因此馬薩諸塞州商業信託是投資公司的一種常見組織形式,包括封閉式基金和開放式基金。然而,一些人認為它不如其他實體可取 ,因為它依賴適用的信託聲明和司法解釋的條款,而不是關於實質性問題的法律規定,如股東和受託人的個人責任。

馬薩諸塞州商業信託的股東對信託的個人責任沒有法定限制,因為信託的 義務通常賦予公司股東。取而代之的是,作為馬薩諸塞州商業信託組織的基金的信託聲明通常規定股東不承擔個人責任,並進一步規定 如果發現股東對基金的行為或義務負有個人責任,則對該基金的行為或義務進行賠償。“對MFL的信託宣言”(The MFL宣言)包含這樣的條款。

同樣,馬薩諸塞州商業信託的受託人不受法律保護,不承擔信託義務的個人責任 。然而,馬薩諸塞州的法院已經承認受託人在合同訴訟中對信託聲明中包含的信託義務承擔個人責任的限制,信託聲明還可以 規定受託人可以從信託資產中獲得個人責任的賠償,但以個人責任為限。MFL宣言中就有這樣的規定。

以上僅討論了馬薩諸塞州法律下的MFL和馬裏蘭州法律下的收購基金之間的某些區別。這並不是一個完整的差異清單,股東應參考每個州的相關法律和每個基金適用的組織文件的規定進行更全面的比較。這些文件作為每個基金向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的 部分存檔,股東可以獲得本聯合委託書/招股説明書第IV頁所述的文件副本。

123


轉換為開放式基金

要將每個基金轉換為開放式投資公司,MFL的信託聲明 和收購基金的章程都需要修改各自基金的信託聲明或章程。

對於MFL, 將基金轉換為開放式投資公司需要修改基金的信託聲明。這樣的修正案至少需要持有 66票的人投贊成票 2/3%有權就此事投票的基金流通股持有人,作為一個類別投票(除非此類轉換已獲得根據宣言確定的董事會成員總數三分之二的批准,在這種情況下,需要得到MFL多數股東的批准),以及至少多數MFL流通股 的贊成票,作為一個單獨類別投票。

關於收購基金,將基金轉變為開放式投資公司需要修訂基金章程。該修正案必須在提交給股東之前由董事會宣佈為可取的。這樣的修正案需要 至少66票的持有者的贊成票 2/有權就此事投票的基金流通股(包括優先股)的3%,作為單一 類別投票(如果修訂之前由基金章程規定的董事會成員總數的三分之二批准、通過或授權,則為多數此類股份),以及對基金優先股多數流通股(定義見1940年法案)的 贊成票,作為單獨類別投票。

上述投票將滿足1940年法案中的另一項要求,即基金向 開放式投資公司的任何轉換都必須得到股東的批准。如果以上述方式獲得批准,我們預計基金轉換為開放式投資公司 可能要到批准轉換的股東大會後90天才會發生,而且還需要至少提前10天通知所有股東。在任何此類轉換之後,可能需要修改基金的某些投資政策和策略,以確保有足夠的投資組合流動性。一旦轉換,基金的普通股將停止在紐約證券交易所上市,基金的優先股 將被贖回。開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候贖回他們的股票,除非在1940年法案授權的特定情況下,按照他們的資產淨值,減去贖回時可能有效的贖回費用(如果有)。開放式投資公司預計將以現金支付所有此類贖回請求,但保留 以現金和證券相結合的方式支付贖回請求的權利。如果以證券形式支付部分款項,投資者在將此類證券轉換為現金時可能會產生經紀費用。如果一隻基金被轉換為一家開放式投資公司,新股很可能會以資產淨值加銷售負擔出售。然而,每個董事會都認為,鑑於其基金的投資目標和政策,其基金的封閉式結構是可取的。因此,股東應該假設,不太可能有任何董事會投票將其基金轉換為開放式基金。

124


資本化表

每隻基金董事會可授權不同類別的股份,以及由該基金董事會不時決定的優惠、權利、投票權、 限制、限制、資格或條款的指定。下表列出了截至2021年8月31日的基金資本化情況和形式上的假設重組已於2021年8月31日完成, 合併基金的資本化。

截至2021年8月31日各基金的資本化情況 形式上的假設重組完成,合併基金的資本化(未經審計)

目標基金
(MFL)
收購基金
(梅)
調整 形式形式
合併基金
(MFL到MUI)

可歸因於以下各項的淨資產:

普通股(1)

$ 582,803,788 $ 617,973,710 $ (5,022,572 )(2) $ 1,195,754,926

VRDP/VMTP共享

$ 274,600,000 $ 287,100,000 — $ 5617,00,000

未償還股份

普通股

37,896,208 38,296,266 (1,651,555 )(3) 74,540,919

VRDP/VMTP共享

2,746 2,871 — 5,617

每股普通股資產淨值

$ 15.38 $ 16.14 — $ 16.04

每個VRDP/VMTP股票的清算優先權

$ 100,000.00 $ 100,000.00 — $ 100,000.00

(1)

基於截至2021年8月31日的已發行普通股數量。

(2)

反映非經常性總重組費用估計為726,738美元,其中353,291美元歸因於MFL,373,447美元歸因於MUI。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。此外,對於 收購基金,收購基金VMTP再融資的成本估計為319,212美元。這些成本將由合併基金在VRDP股票的有效期內攤銷。反映UNII為4 509 156美元, 其中1 874 119美元歸因於MFL,2 635 037美元歸因於MUI。

(3)

反映了由於每股普通股資產淨值差異而進行的調整。

125


投票權

各基金普通股持有人的投票權基本相同,但有以下不同之處:

MFL和收購基金的股東均無權就任何事項投票,但適用的具有約束力的法律、憲章或董事會成員決議要求股東投票表決的事項除外。就MFL而言,任何須提交股東並影響一個或多個類別或系列股份的事項,須經所有 受影響類別及系列股份作為單一類別一起投票所需的投票批准;然而,就1940年法令規定須就任何類別或系列股份單獨投票的任何事項而言,除所有受影響類別或系列股份作為單一類別一起投票外,有關 該類別或系列股份單獨投票的要求亦適用。特定類別或系列股票的股東無權就僅影響一個或多個其他類別或系列股票的任何 事項投票。

關於董事選舉,MFL的章程 要求在任何有法定人數出席的會議上,親自或委派代表的多數股份投贊成票。收購基金的章程要求在任何有法定人數的會議上投贊成票 的股份。

關於法定人數,對於米高梅而言,有權投多數票的 股份持有人親自或委派代表出席任何股東大會即構成法定人數,但需要由一個或多個類別或系列股份單獨投票批准的任何事項除外,在這種情況下,有權作為單獨類別或系列投票的每個類別或系列有權投多數票的股份持有人親自或委派代表出席應構成法定人數。 在這種情況下,有權投票的每個類別或系列有權投多數票的股份持有人親自或委派代表出席將構成任何股東大會的法定人數,但需要由一個或多個類別或系列股份單獨投票批准的事項除外。 在這種情況下,有權投票的每個類別或系列有權投多數票的股份持有人親自或委派代表出席對於收購 基金,有權投三分之一投票權的股份持有人親自或委派代表出席任何股東大會構成法定人數,但 任何需要一個或多個類別或系列的股份單獨投票批准的事項除外,在這種情況下,有權投三分之一投票權的股份持有人親自或委派代表出席應作為單獨的類別或系列投票的 應構成法定人數。 有權投三分之一投票權的股份持有人親自或委派代表出席構成任何股東大會的法定人數。 任何需要由一個或多個類別或系列的股份單獨投票批准的事項除外,在這種情況下,有權投三分之一投票權的每個類別或系列的股份持有人親自或委派代表出席應構成法定人數。

每隻基金普通股的持有者每持有一份普通股,有權投一票。每隻基金的優先股持有人有權就其持有的每股優先股投一票。每隻基金的普通股和優先股 沒有累計投票權。

評價權

MFL的股東在合併、合併、出售或交換資產方面享有與馬薩諸塞州商業公司股東同等程度的評估權。然而,馬薩諸塞州商業公司的股東一般不會獲得有關交易的評估權,該交易的結構是: 交換公司的全部或幾乎所有財產,然後公司解散,並以現金和有價證券的形式向股東分配實質上所有的現金和有價證券,超過為滿足未知索賠而預留的合理金額(如果有的話)的 。根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下,否則如果 類或系列股票的任何股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如收購基金的普通股,股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。

126


重組帶來的美國聯邦所得税後果

以下是重組給MFL普通股美國持有者帶來的美國聯邦所得税後果的總體摘要。 討論基於守則、財政部條例、法院裁決、美國國税局和其他適用機構公佈的立場,所有這些內容均在本協議生效之日生效,可能會有變更或不同的解釋 (可能具有追溯力)。討論僅限於持有MFL普通股作為美國聯邦所得税資本資產的美國人(通常是為投資而持有的資產)。本摘要並不涉及可能與特定股東或根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的股東相關的所有美國 聯邦所得税後果。美國國税局尚未或將不會就與重組有關的任何事項作出裁決 。不能保證國税局不會斷言或法院不會維持與以下任何税收方面相反的立場。此美國聯邦所得税後果摘要僅供 一般信息使用。基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。

重組結束的條件是,每個基金都必須收到截至完成日期的Willkie的意見,該意見將每個重組描述為守則第368(A)節所指的重組。 Willkie的意見將基於截止日期生效的美國聯邦所得税法。在發表意見時,Willkie亦將依賴各基金管理層的某些陳述,並假設(其中包括)重組 將根據重組協議及其他運作文件而完成,並如本文所述。律師的意見對國税局或任何法院都沒有約束力。

作為一項重組,重組對美國聯邦所得税的影響可以概括如下:

•

基金不會因重組而確認任何損益。

•

MFL股東若根據重組將其全部普通股 股僅用於收購Fund普通股或全部MFL VRDP股票僅用於收購Fund VRDP股票(以下討論的代替零碎收購基金普通股所收到的現金除外),將不會確認任何收益或虧損。 (如下文所討論的,僅為收購Fund普通股而交換其全部普通股,或僅為收購Fund VRDP股票而交換其全部MFL VRDP股票的股東將不會確認任何損益。 如下所述 )。

•

MFL股東根據 重組收到的收購基金普通股的總税基將與股東為換取該股票而交出的MFL普通股的總税基相同(減去可分配給收到現金的零碎收購基金普通股的任何金額的税基)。

•

米富瑞股東根據 重組收到的收購基金普通股的持有期將包括作為交換而交出的股東普通股的持有期。

•

MFL的股東如果收到現金代替零碎收購基金普通股與重組相關的 ,將被視為收到現金以換取該零碎收購基金普通股。以現金代替零碎收購基金普通股的MFL股東將確認資本收益或虧損 等於零碎收購基金普通股被視為收到的現金金額與MFL股東可分配給零碎收購基金普通股的MFL普通股税基之間的差額。如果MFL股東在重組完成之日對MFL普通股的持有期超過一年,則資本收益或 虧損將是長期資本收益或虧損。

•

收購基金根據 重組收到的MFL資產的税基在每一種情況下都將與緊接截止日期之前在MFL手中的此類資產的税基相同,而且在每種情況下,收購基金對此類資產的持有期都將包括 MFL持有這些資產的時間段。在每種情況下,收購基金在每一種情況下都將等同於緊接成交日期之前在MFL手中的此類資產的税基,並且在每種情況下,收購基金對此類資產的持有期限將包括 。

127


收購基金打算繼續根據守則第851節定義的適用於受監管投資公司的規則徵税,這些規則與目前適用於每隻基金及其股東的規則相同。

除在正常業務過程中外,所有基金均不打算出售與重組有關的任何資產。然而,如果MFL的資產將與重組相關地出售,或者如果由於MFL的納税年度終止或由於在 重組中轉讓某些資產而要求該等資產按市價計價,則任何此類出售(或被視為出售)的税務影響將取決於該等投資組合資產的出售價格與MFL在該等資產中的基準之間的差額。(br}如果MFL的資產因重組而終止,或由於在重組中轉讓某些資產而需要按市價計價,則任何此類出售(或被視為出售)的税收影響將取決於該等投資組合資產的出售價格與MFL在該等資產中的基準之間的差額。這些銷售(或視為 銷售)中確認的任何資本收益將在銷售年度(或視為銷售)期間、重組日期之前或之後作為資本利得股息(以已實現的長期資本利得淨額為限)和/或普通股息(以已實現的短期資本利得淨額為限)分配給MFL股東,此類分配將向MFL股東納税。

在截止日期之前,每隻基金將宣佈向其股東進行分配,連同之前的所有分配, 將產生如下效果:(I)截至截止日期,(I)投資公司收入(不考慮支付的股息扣減)(如果有),(Ii)淨資本利得, (如果有), 截止截止日期,以及(Iii)截至截止日期的免税利息收入淨額(如果有)。如果此類分配不是免息股息(如守則中定義的 ),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。

收購基金將 繼承MFL的資本虧損結轉(以及某些未實現的內在虧損,如果有),這些虧損預計將受到税收損失限制規則的約束,因為出於美國聯邦所得税的目的,MFL將經歷所有權 變更。由於MFL將經歷所有權變更,因此守則通常會將可用於 抵消所有權變更後收益的MFL所有權變更前損失金額限制在特定的年度虧損限額金額(通常是(I)MFL股票的公平市值(經過某些調整,緊接重組前)和 (Ii)美國國税局(IRS)確定的費率)的乘積。受某些限制的限制,這些虧損中任何未使用的部分可能會在隨後幾年可用,但須受任何適用的資本虧損結轉限額的剩餘部分(從確認之日起計算)的限制。

雖然合併基金可歸因於米高梅的資本虧損結轉可能受到上述税損限制規則的約束 但目前預計,與各基金在沒有重組的情況下利用自己的資本虧損結轉相比,該等税損限制規則應不會對合並基金對米高梅資本虧損結轉的利用產生重大不利影響。每隻基金(和合並基金)利用現在或未來結轉的任何資本損失的能力取決於許多變量和 假設,包括但不限於基金的預期業績、基金的未實現損益狀況、基金持有的證券類型、當前和未來的市場環境(包括利率水平)、 投資組合週轉率和適用的法律,因此具有高度的不確定性。截至2021年7月31日,無到期日、可無限期結轉的未使用資本損失結轉資金如下:

資本損失結轉額

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$(3,649,793)

$(6,821,182)

由於這些税損限制規則的實施,MFL或 收購基金的股東可能會比在沒有重組的情況下更早獲得短期和長期資本利得的應税分配。如果此類資本收益是短期的,則此類應税分配將被視為普通收入(而不是優惠徵税的合格股息收入)。

128


如果資本利得是長期的,資本利得股息的税收優惠。虧損限制規則對虧損受虧損限制規則約束的MFL股東的實際財務影響將取決於許多變量,包括如果重組不發生,MFL的預期增長率(,在沒有重組的情況下,MFL是否會產生足夠的資本收益, 利用其資本虧損結轉(以及某些已實現的內在虧損,超過重組時的年度虧損限額),如果重組發生,合併基金確認的未來資本利得的時間和金額,以及MFL歷史股東處置其股份的時間(其納税基礎可能會根據事實反映 )所有基金的股東都應該就這一點諮詢自己的税務顧問。

自重組結束之日起的五年內,合併後的基金不得抵銷一隻基金在重組前的某些內在收益,該基金是一家資本虧損結轉(以及某些 內在虧損)的基金,該基金是一家收益公司,可歸因於另一隻基金。

129


投票信息和要求

記錄日期

各基金已將2021年12月7日的收盤日期定為記錄日期(記錄 日期),以確定有權通知特別大會或其任何續會或延期並在其上投票的股東。記錄日期的股東將有權對持有的每股股票投一票,沒有任何股票 具有累計投票權。

在收到特別會議通知後兩個工作日開始的正常營業時間內,基金股東可在股東大會和基金辦公室(郵編:DE 19809)的貝爾維尤公園大道100號查閲截至記錄日期的各基金股東名單,以供查閲。 股東可在股東大會和基金辦公室查閲 特別會議通知後兩個工作日開始的正常營業時間內,供基金股東查閲。

截至記錄日期,這些基金的流通股和優先股數量如下:

班級名稱

目標基金(MFL) 收購基金
(梅)

普通股

37,896,208 38,296,266

VRDP/VMTP共享

2,746 2,871

代理服務器

股東可遠程參加股東特別大會、退回隨附的委託卡,或使用隨附的委託卡上提供的説明通過 電話或互聯網投票(詳見下文)。每隻基金的股東都有機會通過互聯網或通過按鍵電話投票提交他們的投票指示。如果您決定遠程出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。要使用Internet,請訪問您的代理卡上的Internet地址。要 通過自動電話記錄您的投票指示,請撥打您的代理卡上列出的免費電話。互聯網和自動電話投票指令旨在驗證股東身份,允許股東 給出投票指令,並確認股東指令已正確記錄。通過互聯網提交投票指示的股東應瞭解與互聯網 訪問相關的費用,如互聯網接入提供商和電話公司的使用費,這些費用必須由股東承擔。任何委託人均可在委託書行使前的任何時間撤銷委託書,方法是:向紐約東52街40號基金祕書發出撤銷的書面通知,郵編10022,遞交註明較晚日期的正式籤立委託書,通過互聯網或自動電話記錄較晚日期的投票指示,或出席特別 會議並投票。如果您出席特別會議並希望出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。

代表投票或在特別會議上投出的選票將由為特別會議指定的選舉檢查人員記錄在案。就每隻基金而言,有權就出席特別大會或其代表 出席的任何事項投票的過半數股份持有人應構成就該事項進行業務的股東特別大會的法定人數。一旦確定法定人數,不得因撤回足夠票數而導致法定人數不足 。然而,若該法定人數未出席任何股東大會或派代表出席任何股東大會,則特別大會主席有權按基金章程規定的方式不時將大會延期,直至出席或派代表出席為止。

選舉檢查人員可能是貝萊德的僱員,他們將決定是否有法定人數出席特別會議。選舉檢查人員一般會處理棄權票和中間人不投票(,經紀人或被提名者持有的股票,通常在街道名稱中,關於哪些代理人已退還,但

130


(A)未收到實益所有人或有權投票的人士的指示,以及(B)經紀人或代名人沒有酌情投票權或選擇不(br}就特定事項行使酌情權),以確定法定人數,但須遵守紐約證券交易所的任何適用規則。

如果您直接持有您的股票(不是通過經紀自營商、銀行或其他金融機構),並且如果您退還了一張正確簽署的 代理卡,該代理卡沒有指定您希望如何對提案進行投票,則您的股票將針對您有權投票的每個提案進行投票。

經紀自營商公司為其客户和客户的利益而以街頭名義持有基金的股份,將在特別會議之前要求此類客户和客户就如何就提案1-2投票表決其份額的 指示。建議1-2不是例行公事, 經紀自營商需要股東指示才能投票表決受益所有者的股票。

如果您通過與基金或基金分銷商簽訂服務協議的 銀行或其他金融機構或中介機構(稱為服務代理)持有基金股票,服務代理可能是您股票的記錄保持者。在特別會議上, 服務代理將根據這些指示對其收到客户指示的股票進行投票。正確簽署的委託卡或股東的其他授權未指定股東的 股票應如何投票表決提案,可能被視為授權服務提供商投票支持提案。根據其政策、適用法律或合同或其他限制,服務代理可能被允許投票 未收到客户具體投票指示的股票。在這些情況下,服務代理可以(但不需要)按照與服務代理 已收到投票指示的股票相同的比例對這些股票進行投票。這種做法通常被稱為回聲投票。

在特別會議前收到的所有正式簽署的委託書 將按照其上標明的指示或其中規定的其他方式進行投票。除非標明相反的説明,否則將投票表決代理人批准每個 提案。棄權票和中間人反對票不被視為對提案的投票。

米爾福的普通股股東被要求考慮下面的提案1(A)。關於提案1(A),棄權票和經紀人反對票將被算作出席的股份,因此與反對提案的票數具有相同的效力。

收購基金的普通股股東被要求考慮以下提案2。關於提案2,棄權票將 算作已投的票,因此將與反對提案的票具有相同的效果,中間人不投的票不會對投票結果產生任何影響。

131


提案1的表決要求:基金重組

建議書

需要批准的
股東

建議1(A):MFL的普通股股東和VRDP持有人被要求就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票,包括(I)收購基金收購MFL的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MFL的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換 將分配給普通股股東(儘管可以分配現金,而不是零星的普通股)並構成將分別就普通股及VRDP股份分派或支付予 普通股股東(儘管可派發現金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代價;及(Ii)MFL根據1940年法案終止其登記,以及根據其信託聲明及馬薩諸塞州法律清盤、解散及終止MFL。 多數流通股作為一個類別投票

提案2的表決要求:發行收購基金普通股

建議書

需要批准的
股東

建議2:要求收購基金的普通股股東和VMTP持有人作為一個類別,就批准發行與 重組相關的額外收購基金普通股的提案進行投票。 出席或由委託書代表的多數股份。

股東信息

除非另有説明,否則以下信息截止日期為2021年12月7日。據各基金所知,除以下規定外,沒有人實益擁有基金各自已發行普通股的5%以上。

基金†

投資者 地址 普普通通
股票
vbl.持有
普普通通
股票
%英雄
擇優
股票
vbl.持有
擇優
份額百分比
vbl.持有

目標基金(Target Fund)(MFL)

— — — — — —

收購基金(MUI)

伊頓·萬斯
管理


國際廣場2號
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02110

4,982,183 13.01 % — —

†

此表中包含的信息基於在 或之前提交的附表13D/13G文件2021年12月7日

132


截至2021年12月1日,每個基金的高級職員和董事會成員作為一個整體, 實益擁有每個該等基金的已發行普通股的不到1%,且沒有任何該等基金的已發行的VRDP股票或VMTP股票(視情況而定)。

股東提案

美國證券交易委員會頒佈的規則一般要求,要考慮在股東大會上提交,除其他事項外,股東提案必須在進行徵求之前的合理時間內送達相關基金的辦事處。此外,每個基金的章程都規定了提前通知條款,要求股東以適當的書面形式及時 通知基金祕書。股東應審閲每個基金的章程,瞭解有關基金提前通知條款的更多信息。米德龍公司章程已於2010年9月9日以8-K表格形式提交給美國證券交易委員會,收購基金章程於2021年11月2日以8-K表格形式提交給美國證券交易委員會。 股東可以獲取本聯合委託書/招股説明書第四頁所述文件的副本。

及時 提交建議書並不一定意味着將包括此類建議書。任何希望在股東基金會議上提交提案以供審議的股東應將該提案發送至相關基金,地址為紐約東52街40號,New York 10022。

委託書的徵求

委託書的徵集主要通過於2021年12月20日或 左右郵寄本通知和附帶附件的聯合委託書/招股説明書的方式進行。股票由經紀人等被提名人持有的基金的股東可以通過聯繫各自的被提名人來投票。除了通過郵件徵集代理外,投資顧問及其附屬公司的員工以及經銷商或其代表還可以通過郵寄、電話、傳真或互聯網徵集代理。基金和投資顧問已聘請Georgeson LLC協助分發代理材料 以及代理的徵集和列表。喬治森有限責任公司與委託書有關的服務成本預計分別為MFL和收購基金約為105,300美元和96,000美元。

法律事務

有關重組的美國聯邦所得税後果的某些法律問題將由Willkie Farr&Gallagher LLP傳遞,該公司是這些基金的法律顧問。有關發行收購基金普通股的某些法律問題將由邁爾斯&斯托克布里奇公司(Miles&Stockbridge P.C.)負責,該公司是收購基金的馬裏蘭州特別法律顧問 。

獨立註冊會計師事務所

基金的獨立註冊會計師事務所對每個基金的財務報表進行年度審計。各基金董事會已任命德勤會計師事務所為各基金的獨立註冊會計師事務所。德勤律師事務所位於馬薩諸塞州波士頓伯克利街200號,郵編02116。

與 會議有關的其他事項

希望與董事會或任何董事會成員溝通的股東應致函其基金祕書 ,地址為紐約東52街40號,郵編:NY 10022。股東可以

133


通過發送電子郵件至郵箱:closeendfundsbod@Blackrock.com。通信應表明您是基金股東。 如果通信對象是特定的董事會成員,並且有這樣的指示,則該通信將僅發送給該董事會成員。如果通信沒有指明具體的董事會成員,該通信將發送給 治理委員會主席和獨立董事會成員的外部法律顧問,以便由該等人士在認為合適的情況下進一步分發。

此外,股東如對會計問題有投訴或擔憂,可致信其各自基金的首席財務官40 East 52 Street,New York,NY 10022。對向CCO提出投訴感到不安的股東可以直接致函監督該基金的董事會審計委員會主席。此類信件可在 匿名的基礎上提交。

休會及延期

出席特別會議的法定人數不足,可能需要休會。各基金董事會可在召開特別會議 之前,不時將該會議推遲至不超過原記錄日期後120天的日期。特別大會主席可不時將大會延期,以便在同一地點或其他地點重新召開會議,而如任何該等延會的時間、地點(如有)及遠程通訊方式(如有)以及股東及委派代表持有人可被視為出席該等延會並於其上投票的遠程通訊方式(如有)已於續會上公佈 ,則無須就任何該等延會發出通知。在休會上,各基金可處理原會議可能已處理的任何事務。任何延期的會議均可延期一次或多次 ,不遲於記錄日期後120天另行通知。如果在延會後為延會確定了新的記錄日期,則應根據 各基金章程的要求向每一位有權在大會上投票的登記股東和每一位有權獲得會議通知的其他股東發出關於延會的通知。

基金的隱私權原則

這些基金致力於維護股東的隱私,並保護他們的非公開個人信息 。以下信息可幫助您瞭解基金收集了哪些個人信息,我們如何保護這些信息,以及為什麼在某些情況下我們可能會與選定的其他方共享此類信息 。

這些基金不會收到任何有關其股東通過其經紀自營商購買股票的非公開個人信息。如果股東是基金的記錄持有人,基金將收到有關 賬户申請或其他形式的個人非公開信息。對於這些股東,這些基金還可以獲得關於他們在每個基金中交易的具體信息。

基金不會向任何人披露有關其股東或前 股東的任何非公開個人信息,除非法律允許或為我們的股東賬户提供服務所需(例如,向轉讓代理)。

這些基金限制貝萊德 有合法業務需求的員工訪問其股東的非公開個人信息。這些基金保持物理、電子和程序保障,旨在保護我們股東的非公開個人信息。

其他信息

貝萊德在所有權和治理方面都是獨立的,沒有單一的大股東,獨立董事佔多數。

134


如果您不能出席特別會議,請填寫、簽名並寄回隨附的 代理卡,或通過電話或互聯網及時記錄您的投票指示。如果所附的代理卡是在美國郵寄的,則不需要郵資。

約翰·M·佩洛夫斯基

總裁兼首席執行官 官員

貝萊德慕尼控股投資優質基金

貝萊德市級收入基金有限責任公司。

2021年12月17日

135


附錄A

協議格式和重組計劃

[●], 2021

為完善本次重組(重組),考慮到下文提出的承諾和契諾及協議,並擬具有法律約束力,現將註冊多元化封閉式投資公司貝萊德穆尼控股投資質量基金(目標基金)與註冊多元化封閉式投資公司貝萊德市政收入基金有限公司(註冊多元化封閉式投資公司,第811-21348號文件)合併為收購 基金及目標基金。

1.

收購基金的陳述和擔保。

收購基金代表並向目標基金保證,並同意目標基金:

(A)收購基金是一家按照馬裏蘭州法律正式成立、有效存在、信譽良好的公司,有權擁有其所有資產並執行本協議。收購基金擁有所有必要的聯邦、州和地方授權,以繼續其目前正在進行的業務並執行本協議 。

(B)收購基金已根據1940年“投資公司法”(經修訂 )(“1940年法案”)正式註冊為多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並具有十足效力。

(C)收購基金完全有權訂立和履行本協議項下的義務 ,但須遵守:

(I)在重組完成的情況下,同意本協議和收購基金VMTP股份持有人(收購基金VMTP持有人)作為單獨類別投票擬進行的交易,以及

(Ii)在與重組相關的增發收購基金普通股(定義見 第1(O)節)的情況下,批准收購基金的普通股股東(收購基金普通股股東和收購基金VMTP持有人、收購基金股東)和收購基金VMTP持有人作為單一類別投票,每種情況均如本章第9(A)和(B)節所述。

(D)本協議的簽署、交付和履行已得到收購基金董事會所有必要行動的正式授權,本協議構成收購基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對收購基金強制執行,受破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓和與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的影響。(D)本協議經 收購基金董事會的所有必要行動正式授權,並構成收購基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對收購基金強制執行,受破產、資不抵債、暫停、欺詐性轉讓和與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律的影響。

(E)收購基金已向目標基金提供或提供最新的 收購基金經審核的年度財務報表(包括電子格式),該等報表是根據美國公認會計原則(美國公認會計原則)始終如一地編制,並由各基金的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所 審計,該等報表公平地反映了收購基金截至所示各個日期的財務狀況和經營結果 。(E)收購基金已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的最新經審核年度財務報表,該等報表是按照美國公認會計原則(美國公認會計原則)編制的,並已由德勤會計師事務所(每隻基金的獨立註冊會計師事務所) 審計。收購基金並無負債,不論是實際負債或或有負債,亦不論截至該日期是否已釐定或可釐定,均無 須在該等報表中披露但未予披露的負債。

A-1


(F) 收購基金的未經審計的資產、資本和負債表和收購基金的未經審計的投資明細表,每一份截至估值時間(如本文件第3(E)節所定義)(統稱為收購基金的結算財務報表)將在截止日期(如本文件第7(A)節所定義)或之前提供或 提供給目標基金(包括電子格式)。為確定根據本協議第3節向目標基金股東(目標基金股東)發行的收購基金份額數量(如本協議第1(O)節所定義) ;收購基金結算財務報表將按照一貫適用的美國公認會計原則,公平地反映收購基金在估值時的財務狀況 。

(G)除已向目標基金和/或N-14註冊聲明(定義見本文第1(L)節)披露的情況外,沒有任何重大法律、 行政或其他程序待決,或(據收購基金所知)對其構成威脅的重大法律、行政或其他程序要求收購基金承擔責任,或對其財務狀況或完成重組的能力產生重大影響 。收購基金不承擔任何可能違反與其業務任何方面相關的任何聯邦、州或地方法律、法規或行政裁決的規定的指控,據其所知,也不會受到任何違反或調查的威脅。

(H)沒有收購基金為當事一方的重大合約未在 N-14註冊説明書中披露,或在估值時間之前不會以其他方式向目標基金披露。

(I)收購基金根據其章程或 章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款不承擔義務,也不是任何合同或其他承諾或義務的當事人,也不受任何命令或法令的約束,除非基金雙方同意修改該合同或其他承諾或義務以糾正任何潛在的違規行為,作為重組的前提條件,否則根據本協議執行或 履行本協議將違反該命令或法令。

(J)收購基金並無重大或有或有負債,但收購基金截至2021年4月30日的財政年度年報上所列的負債、自收購基金作為投資公司的正常業務運作之日起產生的負債,以及與重組有關的負債 除外。截至估值時間,收購基金將告知目標基金所有已知負債(或有負債或其他負債),不論是否在正常業務過程中產生、截至當時的現有或應計負債,但 收購基金結算財務報表中披露的程度或目標基金已知的程度除外。

(K)重組的收購基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令 ,但根據經修訂的1933年證券法(1933年法)、1934年證券交易法(1934年法)和1940年法或州證券法(此處使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券交易所規則可能要求的情況除外

(L)收購基金以表格N-14提交的登記説明書,其中 包括目標基金和收購基金的普通股股東關於本文擬進行的交易的委託書(聯合委託書/招股説明書),及其任何補充或修訂 ,或其中所包括或通過引用納入或納入的文件(統稱為經如此修訂或補充的N-14註冊説明書),在其生效日期,股東大會召開就此進行表決的時間 (I)在所有要項上均符合或將會遵守“1933年法令”、“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或在其內作出陳述所需的重要事實,而非 誤導性的;。而其中包括的聯合委託書/招股説明書沒有或不會包含任何不真實的內容

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根據作出陳述的情況,陳述重要事實或遺漏作出陳述所需的任何重大事實,不得誤導;但本款規定,本款中的陳述和保證僅適用於N-14註冊陳述中的陳述或遺漏,該陳述或保證僅適用於依據和 收購基金提供的信息在N-14註冊陳述中使用的陳述或遺漏。

(M)收購基金VMTP股份持有人(收購基金VMTP 持有人)和目標基金VRDP股份持有人(定義見本協議第2(O)條)(目標基金VRDP持有人)在召開就本協議進行表決的股東大會之時和截止日期,就本協議擬進行的交易及其任何補充或修訂(優先股委託書)或其中所包括或納入的文件的委託書( }持有人)和目標基金VRDP股份持有人(定義見本協議第2(O)節)的委託書(I)在所有要項上均符合或將會符合“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或不會載有對重要事實的任何不真實陳述 ,或遺漏述明須在其內述明或因應作出陳述的情況而有需要在其內作出的任何關鍵性事實,而該陳述並無誤導性;。但本款中的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合收購基金提供的用於優先股委託書的信息 。

(N)收購基金已提交、或打算提交、或已獲得延期提交其要求提交的所有聯邦、 州和地方税報税表,並已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有應繳和欠交的聯邦、州和地方税以及其收到的所有評估,直至(包括)截止日期所在的應納税年度。收購基金的所有税務責任已在其賬面上作了充分撥備,且沒有斷言收購基金的税收不足或負債,國税局或任何州或地方税務機關也沒有就截至截止日期的應納税年度(包括該年度)超過已繳税款提出任何問題 。

(O)收購基金獲授權發行199,981,458股普通股,每股面值0.10美元( 收購基金普通股),12,800股拍賣市場優先股,面值0.10美元,分為六個獨立的系列(系列TH28、系列M76、系列T7、系列W7、系列TH7和系列F7),分別由1,500股、2,000股、2,700股、2,000股、2,700股和2,000股組成,每個系列由1,500股、2,000股、2,700股、2,700股和2,000股組成2,871股W-7系列VMTP優先股,每股面值0.10美元,清算優先股每股100,000美元(收購基金VMTP股票),以及2,871股W-7系列可變利率需求優先股,每股面值0.10美元,清算優先股每股100,000美元(收購基金VRDP股票,連同收購基金VMTP股票 和收購基金普通股,收購基金普通股)。每一股未償還的收購基金股份均已全額支付且無需評估,並擁有收購基金章程、章程和適用法律規定的投票權。

(P)向目標基金和/或其律師提供的收購基金賬簿和記錄 基本真實、正確,沒有關於收購基金運作的重大錯誤陳述或遺漏。

(Q)根據本協議將發行予目標基金股東的收購基金股份將已 正式授權,當根據本協議發行及交付時,將合法及有效地發行、繳足股款及無須評估,並擁有全部投票權,但收購基金章程或適用法律另有規定者除外,而收購基金普通股或收購基金VRDP股份的持有人將不享有任何優先認購或購買該等股份的權利。(Q)除收購基金章程或適用法律另有規定外,收購基金普通股或收購基金VRDP股份的持有人將不享有任何優先認購或購買的權利。

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(R)在截止日期或之前,將 轉讓給目標基金以便在截止日期分配給目標基金股東的收購基金普通股將有正式資格在美國所有目前有資格出售基金股份的州向公眾發售,並且將有足夠數量的此類收購基金普通股根據1933年法案登記,並在必要時與每個相關的州證券委員會合作,以允許本協議規定的轉讓 消費。

(S)於截止日期或之前,收購基金將已取得向目標基金股東發行收購基金股份所需的任何及所有監管、 董事會及股東批准。

(T)收購基金自成立以來,已選擇並已取得受規管投資公司 (RIC)的資格,該資格符合經修訂的1986年美國國税法(該守則)第851節的涵義,且收購基金已符合守則第852條所施加的分配 要求,以維持其每個課税年度的RIC地位。(T)收購基金自成立以來,已選擇並符合該守則第852條所指的受規管投資公司 (RIC)的定義(該守則經修訂)。

2.

目標基金的陳述和擔保。

目標基金代表並向收購基金保證,並同意收購基金:

(A)Target Fund是一家正式成立、有效存在且信譽良好的商業信託基金,符合馬薩諸塞州聯邦法律 ,並有權擁有其所有資產並執行本協議。目標基金擁有所有必要的聯邦、州和地方授權,以繼續其目前的業務並 執行本協議。

(B)目標基金已根據1940年法令妥為註冊為多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並具有十足效力。

(C)目標基金完全有權訂立並履行其在本協議項下的義務 ,但在重組完成的情況下,須經目標基金股東批准並採納本協議,如本協議第8(A)節所述。(C)目標基金完全有權訂立並履行其在本協議項下的義務 如本協議第8(A)節所述,須經目標基金股東批准和採納。本協議的簽署、交付和履行已 得到目標基金董事會所有必要行動的正式授權,本協議構成目標基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對目標基金強制執行,但受破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓和與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的 影響。

(D)目標基金已向收購基金提供或提供(包括以電子格式)目標基金的最新經審核年度財務報表,該等報表是根據一貫適用的美國公認會計原則編制,並已由[●]該等報表公平地呈現目標基金於所示各個日期的財務狀況及 經營業績,以及所指期間的經營業績及淨資產變動,且目標基金並無負債(不論實際或有負債,亦不論於該日期是否已釐定或可釐定)須在該等報表中披露但未予披露。

(E)目標基金的未經審核的資產、資本和負債表以及目標基金的 投資的未經審核的時間表(連同目標基金結算財務報表)將在 截止日期或之前向收購基金提供或提供(包括以電子格式),以確定根據本協議第3節將向目標基金股東發行的收購基金股份的數量;(E)目標基金的未經審計的資產、資本和負債表以及目標基金的投資的未經審計的時間表(連同目標基金的結算財務報表)將在截止日期或之前提供給收購基金(包括電子格式),以確定根據本協議第3節將向目標基金股東發行的收購基金股份的數量;目標基金結算財務報表將按照一貫採用的美國公認會計原則,公平地列報目標基金截至估值時間的財務狀況 。

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(F)除已向收購基金披露的 外,並無重大法律、行政或其他法律程序 待決,或據目標基金所知,對其構成威脅的法律、行政或其他程序對目標基金構成責任,或對其財務狀況或完成重組的能力有重大影響。據其所知,Target Fund不會受到任何可能違反任何聯邦、州或地方法律或法規的任何規定或 與其業務任何方面相關的行政裁決的任何違反或調查的指控或威脅。

(G)目標基金為一方的 沒有尚未在N-14註冊説明書中披露或在估值時間之前不會向收購基金披露的重大合同。

(H)目標基金根據其信託聲明或 章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款,或任何合同或其他承諾或義務的一方,均無義務,也不受任何命令或法令的約束,該等命令或法令因其在本協議下的執行或履行而被違反 ,除非基金雙方同意修訂該合同或其他承諾或義務,以糾正任何潛在的違規行為,以此作為重組的前提條件。

(I)目標基金除 目標基金截至2021年8月31日止財政年度年報所載的負債、自目標基金作為投資公司的正常業務運作日期以來產生的負債及與重組有關的負債外,並無已知的重大或有或有負債。截至估值時間 ,目標基金將向收購基金告知所有已知負債,或有負債或其他負債,不論是否在正常業務過程中產生、截至該時間的現有或應計負債,但在目標基金結算財務報表中披露的範圍或收購基金已知的範圍除外。

(J)於估值時間及截止日期,目標基金將擁有出售、轉讓、轉讓及交付目標基金投資的全部權利、權力及授權。如本協議所用,目標基金投資一詞 應指(I)目標基金在其投資明細表中顯示的截至向收購基金提供的估值時間的投資;以及(Ii)目標基金截至估值時擁有的所有其他資產,但以負債準備金形式持有的現金除外,包括但不限於本協議第6(A)(Ii)節和第6(C)(Iv)節分別規定的繳税和費用所需的金額,以及 本協議第3(C)和第9(L)節規定的分派(如果有的話)。在截止日期,僅在履行本協議規定的交付目標基金投資的義務的前提下,目標基金將對所有目標基金投資擁有良好和可出售的所有權,收購基金將收購所有目標基金投資,沒有任何產權負擔、留置權或擔保權益,也沒有對其轉讓的任何限制( 聯邦或州證券法規定的除外),以及不會實質性減損價值的所有權缺陷或產權負擔

(K)目標基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令,但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州證券法(本文中使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券交易所規則可能要求的情況除外,其中每一項都將在截止日期或之前獲得該等法律或法規的許可、批准、授權或命令。(K)目標基金完成重組不需要任何法院或政府機構的同意、批准、授權或命令,但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州證券法(此處使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券交易所規則可能要求的情況除外。

(L)N-14註冊聲明,在其生效日期、目標基金股東大會就本協議進行表決的時間和截止日期,在與目標基金有關的範圍內(I)在所有重要方面遵守或將遵守1933年法令的規定,1934年法案和1940年法案及其下的規則和條例,以及(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或根據作出陳述的情況而遺漏必須在其中陳述或在其中作出陳述所需的任何重大事實,且不具有誤導性;(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或遺漏任何必須在其中陳述的重大事實,且不具有誤導性;其中包括的聯合委託書/招股説明書沒有或將不包含任何對重大事實的不真實陳述或遺漏陳述任何

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作出其中陳述所需的重要事實,不得誤導;但本款中的陳述和保證僅適用於N-14註冊陳述中的陳述或遺漏陳述,其依據並符合目標基金提供的供N-14註冊陳述中使用的信息 。

(M)在召開就本協議進行表決的股東大會時間和截止日期,目標基金VRDP持有人關於本協議擬進行的交易的 優先股委託書,以及對其任何補充或修訂或通過引用納入其中的文件,以其與目標基金有關的 為限。(I)在所有要項上均符合或將會遵守“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或將不會就重要事實作出任何不真實的陳述,或遺漏述明須在其內述明或因應作出陳述的情況而有需要在其內作出的任何具關鍵性的事實,而該陳述並無誤導性;。然而,本款中的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏,這些陳述或遺漏是依據並符合目標基金提供的供優先股委託書使用的信息。

(N)Target Fund已提交、或打算提交、或已獲得延期提交其要求提交的所有 聯邦、州和地方納税申報單,並已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有應繳和欠交的聯邦、州和地方税以及其收到的所有評估,包括截止日期所在的納税年度。目標基金的所有税務責任已在其賬面上作充分撥備,且沒有聲稱目標基金存在税項不足或負債,美國國税局或任何州或地方税務機關也沒有就截至截止日期的應納税年度(包括該年度)超過已繳税款 提出任何問題 ,但目標基金的所有税項均已在賬面上作了充分撥備,且沒有聲稱目標基金存在税項不足或負債,也沒有就此 提出任何超過已繳税款的問題。

(O)目標基金獲授權發行不限數量的實益普通股,每股面值0.10 美元(目標基金普通股)和1,000,000股實益優先股,每股面值0.10美元。目標基金的已發行優先股包括2,746系列W-7可變利率需求優先股清算優先股每股100,000美元(目標基金VRDP股票和目標基金普通股一起,目標基金 股票)。目標基金的每股已發行股份均已正式及有效發行,並已繳足股款及無須評估,並擁有目標基金的信託聲明及適用法律所規定的投票權。除2,746股目標基金VRDP股份外,目標基金並無 已發行優先股;沒有可認購或購買目標基金任何股份的已發行期權、認股權證或其他權利;亦無可轉換為目標基金股份的已發行證券 。所有已發行和已發行的目標基金普通股將在交易結束時由目標基金轉讓代理記錄中第7(D)條規定的個人和金額持有。

(P)所有已發行和已發行的Target Fund股票均根據所有 適用的聯邦和州證券法進行發售和出售。

(Q)目標基金不會出售或以其他方式處置將於重組中收取的任何 收購基金股份,除非按本協議第3節的規定向目標基金股東分派。

(R)提供給收購基金和/或其律師的目標基金賬簿和記錄基本上 真實、正確,沒有關於目標基金運作的重大錯報或遺漏。

(S)目標基金自成立以來,已選擇符合及符合守則第851節所指的註冊機構資格,而目標基金亦已符合守則第852條所施加的分派要求,以維持其每個課税年度的註冊機構地位。(S)目標基金自成立以來,已選擇符合守則第851節所指的註冊機構資格,並已就其每個課税年度符合守則第852條所施加的分派要求。

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3.

重組。

(A)在獲得目標基金股東和收購基金股東的必要批准後, 收購基金將發行2,746股收購基金VRDP股票,並由收購基金贖回所有已發行的收購基金VMTP股份(收購基金VRDP股份的收益)以及本文所載的其他條款和條件,並根據適用法律,目標基金同意向收購事項轉讓、轉讓和交付所有目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具估值時的應計利息),並承擔目標基金的幾乎所有負債,以 換取本協議第4節規定的該數量的收購基金股份,但是,如果根據本協議第3節(C)段和第9節(L)段的規定, (I)目標基金決定在截止日期後向目標基金普通股股東(如下定義)進行UNII分配的任何部分(如本文第3(C)節所定義),本協議項下轉讓和交付給收購基金的目標基金投資將不包括支付該部分UNII分配所需的金額,收購基金承擔的負債不應包括此類UNII分配的此類未分配金額 。 (I)目標基金決定在截止日期後向目標基金普通股股東(定義見下文)支付UNII分配的任何部分, 本協議項下轉讓和交付給收購基金的目標基金投資將不包括支付該部分UNII分配所需的金額,收購基金承擔的負債不應包括此類UNII分配的未分配金額 。或(Ii)目標基金確定收購基金將代表目標基金就該UNII分配向有權在截止日期後獲得該UNII分配的目標基金普通股股東支付金額 然後轉讓目標基金投資, 本協議項下轉移和交付給購置基金的款項將包括支付UNII分配部分所需的金額,而由購置基金承擔的負債應包括此類UNII分配的未分配金額。收購基金的存在將繼續不受重組的影響和損害,並受馬裏蘭州法律的管轄。

(B)如果投資顧問確定目標基金和收購基金的投資組合合計後所包含的投資將超過就該等投資對收購基金施加的某些百分比限制,或確定有必要處置某些資產,以確保由此產生的 投資組合符合聯合委託書/招股説明書中所述的收購基金的投資目標、政策和限制,該聲明的副本已(包括以電子格式)交付給目標基金(如有要求),則目標 基金將處置足夠數量的此類投資,以避免違反截止日期的限制。儘管如上所述,若根據目標基金董事會或投資顧問的合理判斷,本章程並無規定目標基金處置其任何部分的資產,該處置將會產生一個微不足道的風險,即重組不會被視為守則第368(A)節所述的重組,或在其他方面不符合目標基金的最佳利益。

(C)在截止日期前,目標基金應宣佈一項或多項股息,該股息連同所有該等 以前的股息,應具有向有權獲得該等股息的目標基金普通股持有人(目標基金普通股股東)分配的效果:(I)截止日期(如有)(包括 )其投資公司的全部應納税所得額(如有)(計算時不考慮已支付股息的任何扣除),(Ii)其所有淨資本收益(如有),確認至結算日(包括結算日)及(Iii)在截至結算日(包括結算日)期間,其利息收入超出守則第265及171(A)(2)條不允許扣除的利息收入 根據守則第103(A)條可扣除的毛收入(如有)。目標基金可在一個或多個分配中就此類 分配(UNII分配)向有權在截止日期後獲得此類UNII分配的目標基金普通股東支付金額。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金共同股東支付有關UNII分配的金額,這些股東有權在截止日期後作為代理人從重組中從目標基金獲得的UNII分配支付 日之前到期的現金或其他短期流動資產中獲得此類UNII分配,為此目的將其分開,並維持至少相當於UNII分配的剩餘支付義務的金額。在此情況下,收購基金可向目標基金的股東支付UNII分配的金額,這些股東有權在截止日期後作為代理從目標基金獲得UNII分配,從現金或其他短期流動資產中提取在支付 日之前到期的UNII分配的金額,併為此目的將其保持在至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額內。

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(D)根據本協議,於截止日期後,目標基金將於可行範圍內儘快(在任何情況下不超過 星期日及節假日)將其收到的所有收購基金普通股及收購基金VRDP股份分派予其股東,以分別交換其持有的目標基金普通股及目標基金VRDP股份。 目標基金普通股及收購基金VRDP股份將於截止日期後(不包括星期日及節假日)儘快分派予其股東,以換取其各自持有的目標基金普通股及目標基金VRDP股份。此類分配應通過在收購基金的股份分類賬記錄上開立股東賬户,以目標基金股東的名義和應付給目標基金的金額來完成 基於目標基金股東在估值時間各自持有的股份。

(E)估值 時間應為緊接截止日期前一個營業日紐約證券交易所交易結束時,或基金雙方書面商定的較早或較晚的日期和時間(估值 時間)。

(F)目標基金將向收購基金支付或安排向收購基金支付目標 基金在截止日期或之後收到的與本協議項下轉移到收購基金的任何目標基金投資有關的任何利息。

(G)收購基金在重組中從目標基金承擔的負債追索權將僅限於收購基金收購的淨資產。目標基金截至估值時的已知負債應根據本協議第2(I)節向收購基金確認。

(H)目標基金將在截止日期後在實際可行的情況下儘快終止,根據1940年法案終止其 註冊,並根據其信託聲明和適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律解散和終止,並將撤回其在其 註冊州開展業務的授權。

(I)出於美國聯邦所得税的目的,本協議各方打算:(I) 重組符合守則第368(A)條所指的重組,(Ii)本協議構成美國財政部條例 1.368-2(G)條所指的重組計劃,以及(Iii)本協議各方均為守則第368(B)條所指的重組的一方。

4.

重組中收購基金股份的發行和估值。

(A)收購基金應向目標基金髮行若干收購基金普通股,其資產淨值合計等於在下文規定的重組中收購的目標基金 投資(包括目標基金持有的債務工具的估值時間的應計利息)的價值,減去目標基金在重組中承擔的目標基金的負債額,以換取該等目標基金投資,該等投資如下所述:(A)收購基金應向目標基金髮行資產淨值合計等於目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具估值時的應計利息)的若干股收購基金普通股,減去目標基金在重組中承擔的目標基金負債額,以換取該等目標基金投資。每隻基金的淨資產價值應計算 扣除該基金所有已發行優先股的清算優先權(包括累計和未支付的股息)。

(B)收購基金應根據優先股委託書中所述條款,向目標基金髮行相當於緊接截止日期前 前已發行的目標基金VRDP股票數量的收購基金VRDP股票。不會發行零碎收購基金VRDP股票。為換取目標基金VRDP股份而向目標基金髮行的每股收購基金VRDP股份 的價值將是100,000美元的清算優先權加上截至緊接截止日期前一天(包括該日)該目標基金VRDP股份應計的任何累積及未付股息 。目標基金可於截止日期前支付任何該等累積及未支付的股息。

(C)收購基金和目標基金的資產淨值、資產價值、負債金額以及目標基金VRDP股份和收購基金VRDP股份的清算優先權(包括累計和未付股息)應在估值時間根據收購基金的常規程序或雙方同意的其他估值程序確定,任何基金如此確定的資產淨值或清算優先權不會因應差異而進行調整。(C)目標基金VRDP股份和收購基金VRDP股份的資產淨值、資產價值、負債金額以及目標基金VRDP股份和收購基金VRDP股份的清算優先權(包括累計和未付股息)應在估值時根據收購基金的常規程序或雙方商定的其他估值程序確定,任何基金如此確定的資產淨值或清算優先權不會因應差異而進行調整

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此類估值和確定應由收購基金與目標基金合作進行, 應由收購基金向目標基金確認。收購基金普通股的每股資產淨值和收購基金VRDP股份的每股清算優先權(包括累計和未支付的股息) 應當按照程序確定。

為確定目標基金普通股和收購基金普通股的每股資產淨值,適用基金持有的證券加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)的價值減去所有負債(包括應計費用)和已發行的目標基金VRDP股票或收購基金VRDP股份(視屬何情況而定)的總清算價值,應除以目標基金普通股或收購基金普通股(視情況而定)已發行的總數量。 目標基金普通股或收購基金普通股的每股資產淨值除以目標基金持有的證券的價值加上任何現金或其他資產(包括應計利息但尚未收到)的價值減去所有負債(包括應計費用)和已發行的目標基金VRDP股份或收購基金VRDP股份的總清算額 。

(D)收購基金應根據每位目標基金普通股東在目標基金普通股總資產淨值中的比例權益,向各目標基金普通股股東發行收購基金的賬面權益 以該目標基金普通股股東的名義登記的普通股。

(E)收購基金應向每個目標基金VRDP持有人發行在目標基金VRDP持有人名下登記的收購基金VRDP 股票的入賬權益一對一每名持有人持有目標基金VRDP股份的基準。除本協議規定外,目標基金VRDP 持有人不得收到或有權獲得與重組相關或作為重組結果的任何付款或其他對價。與此類發行相關的,收購基金應編制和 歸檔收購基金VRDP股份補充條款,以確立和確定可變利率需求優先股的權利和優惠(條款補充)、特別利率期間通知、代表該收購基金VRDP股份的股票 證書,以及與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,每種情況均截至截止日期,且僅在該 協議、文書或文件必要或適用的範圍內反映

(F)不會向目標基金普通股持有人發行收購基金普通股的零碎股份,除非 該等股份是在股息再投資計劃帳户內持有。取而代之的是,收購基金的轉讓代理將彙總與重組相關發行的所有零碎收購基金普通股( 發行到股息再投資計劃賬户的股票除外),並以當前市場價格在紐約證券交易所出售由此產生的全部股票,用於收購基金普通股的所有持有人的賬户,每個此類 持有人將在發行代表收購基金普通股的賬簿權益時按比例獲得該持有人在出售所得收益中的份額。

5.

支付費用。

(A)目標基金和收購基金將承擔與重組相關的費用,包括 但不限於,與準備和分發分發給每個基金董事會或董事會(視情況而定)的材料有關的費用,與 準備本協議相關的費用,準備和歸檔該基金組織狀況所需的任何文件,準備和提交N-14註冊聲明和向美國證券交易委員會提交優先股委託書的費用 。(B)目標基金和收購基金將承擔與重組相關的費用,包括但不限於,準備和分發分發給每個基金董事會或董事會(視情況而定)的材料的費用,與 準備本協議相關的費用,準備和提交該基金組織狀況所需的任何文件的費用,以及準備和提交N-14註冊聲明和向美國印刷和分發聯合委託書/招股説明書、優先股委託書以及要求 分發給股東、美國證券交易委員會、國家證券委員會和國務卿的與重組相關的備案費用、法律和審計費用、獲得評級機構、交易對手或優先股服務提供商的必要同意所產生的費用、與修改優先股交易文件相關的法律費用,其中可能包括交易對手和服務提供商(在適用的範圍內)的法律費用,費用 準備各基金董事會材料、出席會議所產生的律師費

A-9


每個基金的董事會會議和準備會議記錄,與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用,與每個基金的財務報表相關的審計費用,股票交換費,轉移代理費,評級代理費,投資組合轉讓税(如果有)以及與重組相關的任何類似費用,這些費用將由 相應基金直接承擔,或根據基金董事會批准的任何合理方法在基金之間分配,前提是,收購基金的投資顧問應承擔N-14註冊説明書中規定的每個基金的全部或部分重組費用。基金和投資顧問均不會支付股東因 重組產生的或與重組相關的任何費用。

(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他 方承擔由此造成的任何損害,包括但不限於由此產生的後果性損害,各基金應按比例總資產對與重組相關的所有費用負責。(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他 方承擔責任,包括但不限於隨之而來的損害,各基金應按比例對與重組相關的所有費用負責。

6.

基金的契約。

(A)每項基金的契諾。

(I)各基金契諾在本協議日期至 截止日期之間按目前進行的業務運作,但根據本協議第3(B)節要求或允許目標基金在截止日期前處置資產的範圍除外。

(Ii)各基金同意,在截止日期前,其要求在該日期或之前提交的所有美國聯邦和其他納税申報單以及 報告均已提交,且上述申報單上顯示為到期的所有税款要麼已經繳納,要麼已經為支付該等税款提供了充足的責任準備金。

(Iii)雙方的意向是,本協議擬進行的交易將 定為守則第368(A)條所指的重組。收購基金及目標基金均不得采取任何行動或導致採取任何行動(包括但不限於提交任何税務 報税表),以牴觸該等待遇或導致交易未能符合守則第368(A)節所指的重組資格。在截止日期或之前,收購基金和目標 基金將採取或促使採取合理必要的行動,以使基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP(Willkie Ne)能夠提供本協議所需的税務意見(包括但不限於,各方執行由Willkie合理請求並以Willkie為收件人的陳述)。

(Iv)就本公約而言,各基金同意在提交任何税務 報税表、經修訂的報税表或退税要求、確定税項責任或退税權利,或參與或進行任何有關税項的審計或其他程序方面相互合作 報税表、經修訂的報税表或退税要求、確定税項責任或退税權利或參與或進行與税項有關的任何審計或其他程序。收購基金同意在截止日期後的 十(10)年內保留目標基金截至截止日期 日或之前的每個納税期間的所有報税表、時間表和工作底稿以及與目標基金的税務事項有關的所有材料記錄或其他文件,並同意在截止日期後的十(10)年內保留目標基金的所有報税表、時間表和工作底稿,以及與目標基金的税務事項有關的所有材料記錄或其他文件。

(V)將於截止日期轉讓給目標基金以分配給目標基金VRDP持有人的收購基金VRDP股票,僅可根據1933年法案規定的登記豁免,以不涉及1933年法案第4(A)(2)節 含義內的任何公開發行的方式分配給目標基金VRDP持有人。(V)收購基金VRDP股票將於截止日期轉讓給目標基金VRDP持有人,以不涉及1933年法案第4(A)(2)節 含義內的任何公開發行的方式分配給目標基金VRDP持有人。

(Vi)各基金應盡合理努力 獲得完成重組所需的所有必要同意和批准。

(B) 收購基金的契諾。

(I)收購基金將向美國證券交易委員會提交N-14 登記聲明和優先股委託書,並將盡其最大努力提供N-14登記聲明

A-10


儘快生效。每個基金都同意與對方充分合作,每個基金都將根據1933年法案、1934年法案和1940年法案及其下的規則和條例以及州證券法的要求,向對方提供將在N-14註冊聲明和優先股委託書中規定的與自己有關的信息。

(Ii)收購基金並無計劃或打算在重組完成後出售或以其他方式處置目標基金的投資 除在正常業務過程中作出的處置外,收購基金並無出售或以其他方式處置目標基金投資的計劃或意向。

(Iii)重組完成後,收購基金將繼續其業務,作為根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。

(Iv)收購基金應作出合理努力,使收購基金普通股在重組中發行 ,並於截止日期前獲準在紐約證券交易所上市。

(V)收購基金同意將聯合委託書/招股説明書(但僅寄給收購基金普通股股東)和 優先股委託書(但僅寄給收購基金VMTP持有人)郵寄給有權在考慮就本協議採取行動的特別 股東大會上投票的登記股東,這兩份委託書在所有重要方面都符合1934年法案第14(A)節和第20(A)節的適用規定。(V)收購基金同意將聯合委託書/招股説明書(但僅寄給收購基金普通股東)和 優先股委託書(但僅寄給收購基金VMTP持有人)郵寄給有權在考慮就本協議採取行動的特別 股東大會上投票的股東,以充分的時間遵守有關通知的要求在下面。

(Vi)收購基金應作出合理的 努力,使與重組相關發行的收購基金VRDP股票的評級不低於評級機構在緊接截止日期前分配給收購基金VRDP股份的評級,然後 對收購基金VRDP股票進行評級。

(Vii)收購基金應作出合理努力, 修訂或訂立以下文件,以反映與重組相關的增發收購基金VRDP股份的授權和發行:(1)章程補充;(2)收購基金VRDP股份的特別費率期限通知;(3)代表收購基金VRDP股份的股票;(4)收購基金VRDP股份的VRDP股份費用協議;(5)收購基金VRDP股份的VRDP股份購買協議(7)收購基金VRDP股份的投標及付款代理協議;及(8)與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,每項協議、文書或文件均須於截止日期前生效,且僅限於該等協議、文書或文件所必需或適用的範圍。

(Viii)經基金所需股東批准本協議後,收購基金同意在截止日期前盡合理努力完成收購基金VMTP再融資。

(C)目標基金的契諾。

(I)目標基金同意,在重組完成後,在目標基金根據本協議第3(C)和9(L)條在交易結束後向目標基金共同股東支付UNII分派的任何部分 之後,目標基金將根據其信託聲明、馬薩諸塞州法律和任何其他適用法律解散,它不會向其股東以外的任何收購基金普通股進行任何分配,除非首先支付或充分規定支付所有在截止日期當日及以後,除與其終止有關的業務外,不得經營任何業務。

A-11


(Ii)目標基金承諾,如果重組完成 ,它將根據1940年法案第8(F)條提出申請,要求發佈命令,宣佈目標基金已不再是註冊投資公司。

(Iii)目標基金應將聯合委託書/招股説明書(但僅限目標基金普通股股東)和優先股委託書(但僅限目標基金VRDP持有人)郵寄給有權在考慮就本協議採取行動的股東特別大會上投票的登記股東 ,並在所有重要方面均符合1934年法令第14(A)節和第20(A)節的適用規定。在所有重要方面,目標基金應向其股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅限目標基金普通股股東)和優先股委託書(但僅限目標基金VRDP持有人),其中每一項在所有重要方面均符合1934年法令第14(A)節和第20(A)節的適用規定。

(Iv)截止日期後,目標基金應 準備或安排其代理人準備由該目標基金提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報表,該等納税申報單須就其最終納税年度(截至其完全清算和解散)以及之前任何期間或 納税年度提交,並應進一步促使該等納税申報單向適當的税務機關正式提交。(Iv)在截止日期之後,目標基金應 準備或安排其代理人準備目標基金必須提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報單。儘管有本款的前述規定,目標基金在截止日期後與編制和提交上述報税表有關的任何費用( 納税除外)應由該目標基金承擔,只要該等費用是該目標基金在正常過程中應計的,而不考慮 重組;任何超出的費用應從為支付該等費用而設立的責任準備金中支付。

(V)應收購基金的要求,目標基金應在截止日期或收購基金可能同意的較晚時間前採取 下列行動:(A)終止VRDP股份費用協議、VRDP股份購買協議、VRDP再銷售協議、投標和支付代理 協議以及與目標基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,(B)撤銷分配給目標基金VRDP股份的評級 及(D)從存託信託公司撤回或註銷目標基金VRDP股份。

7.

截止日期。

(A)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)滿足或放棄後的估值時間後的下一個完整工作日,在紐約證券交易所開業前(br}第七大道787號,New York 10019)或在基金雙方商定的其他時間或地點進行。(B)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點進行,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)之後的下一個完整營業日不言而喻,結算的發生仍應 取決於成交時該等條件的滿足或豁免),或在基金雙方商定的其他時間和日期(如該日期,成交日期)。

(B)在截止日期,目標基金應將目標基金投資交付給收購基金, 收購基金應按照本協議的規定發行收購基金股份。在任何目標基金投資因任何原因在截止日期不可轉讓的範圍內,目標基金應促使該等目標基金投資在其託管人的實際可行的最早日期轉賬到收購基金的賬户中。(br}在此之後,目標基金應在實際可行的最早日期將該等目標基金投資轉至收購基金的託管人賬户。

(C)目標基金將在截止日期向收購基金提交確認或其他充分證據,作為根據本協議交付給收購基金的目標基金投資的税基 的確認書或其他充分證據。

(D)在截止日期 ,目標基金應向收購基金交付或向收購基金提供(包括電子格式)緊接截止日期前登記在冊的所有目標基金普通股股東的姓名和地址以及目標基金普通股股東擁有的目標基金普通股數量 ,並經目標基金普通股轉讓代理或目標基金首席執行官(總裁、任何副總裁、財務總監、財務長)盡其所知和所信認證。 總裁、任何副總裁、財務總監、財務總監

A-12


8.

目標基金的條件。

目標基金在本協議項下的義務應符合下列條件:

(A)本協議應至少獲得目標基金董事會 成員的三分之二,以及目標基金普通股股東和目標基金VRDP持有人(代表有權就本協議投票的流通股的多數)作為單一類別投票的贊成票,以及目標基金VRDP持有人(作為單獨類別投票,相當於1940法案中有權投票的已發行VRDP股票的多數(定義見下文)的贊成票)批准1940年法案 多數是指(I)在目標基金股東大會上有權就該提案投票的一類或多類目標基金股份的贊成票,如果有超過50%的有權就該提案投票的已發行類別的目標基金股份的持有人出席或由受委代表出席或由代表出席,則本協議應在 股東大會上獲得批准,或(Ii)有權就該提案投票的已發行類別或多類目標基金股份的50%以上

(B)收購基金應已向目標基金交付 (包括電子格式):(I)批准本協議的決議副本和與收購基金董事會通過的重組相關的增發收購基金股份的決議副本, (Ii)列明收購基金VMTP持有人作為單獨類別投票批准本協議的證書,以及收購基金共同股東和收購基金VMTP持有人作為單一類別投票批准本協議的證書 以及(Iii)證明收購基金已獲得完成重組所需的所有必要同意和批准的證書,每份證書均由收購基金的祕書或任何助理祕書證明。

(C)收購基金應已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的期末財務報表,連同收購基金的投資明細表(截至估值 時間),並由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管或任何助理財務主管代表收購基金核證,以及由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管、財務主管簽署的證書。(C)收購基金應已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的期末財務報表,以及收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務總監代表收購基金簽署的投資明細表。證明自收購基金最近的年度或半年度報告(視情況而定)發佈之日起,截至估值時間和截止日期,收購基金的財務狀況 沒有發生重大不利變化,但自該日期以來其投資組合證券發生了變化或其 投資組合證券的市值發生了變化。

(D)收購基金應已向目標基金提交一份由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫簽署、日期為截止日期的證書,證明截至估值時間和截止日期,收購基金在本協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該日期和截至該日期作出的聲明和擔保的效力相同。並且收購基金已遵守所有協議 ,並滿足其方面在每個此類日期或之前履行或滿足的所有條件。

(E)不應就本協議預期的事項提起任何實質性訴訟。

(F)目標基金應已收到收購基金的馬裏蘭州特別律師Miles&Stockbridge P.C.(日期為截止日期)致目標基金的意見,該意見實質上提供了以下內容:

(I)收購基金根據馬裏蘭州法律有效地作為公司存在, 在馬裏蘭州法律下信譽良好,並且具有公司權力按照1933年法案第424(B)條提交給美國證券交易委員會的最終聯合委託書/招股説明書中所述的方式開展業務。

A-13


(Ii)收購基金有公司權力和 授權簽署和交付協議,並根據馬裏蘭州的適用法律履行協議項下的所有義務。收購基金已根據馬裏蘭州法律和收購基金章程採取所有必要的公司行動,正式授權協議的簽署和交付以及收購基金完成本協議擬進行的交易 。

(Iii)(Iii)收購基金簽署和交付本協議並未、且 履行收購基金在本協議項下的義務不會違反收購基金的章程或章程。

(Iv)收購基金簽署、交付或履行協議,或 收購基金遵守協議的條款和規定,均不違反馬裏蘭州適用於收購基金的任何法律規定。

(V)(V)假設收購基金股份將按照本協議的 條款發行和交付,根據本協議的規定將發行和交付給目標基金股東的收購基金股份獲得正式授權,交付後將有效發行、足額支付和免税,收購基金的股東沒有任何優先購買權,可以根據收購基金章程、 附例或《條例》收購、購買或認購收購基金的任何證券。(V)(V)(V)假設收購基金份額將按照本協議的 條款發行和交付,根據本協議的規定,將向目標基金股東發行和交付的收購基金份額將得到正式授權,交付後將有效發行、足額支付和免税,收購基金的股東不得作為該持有人優先購買或認購收購基金的任何證券。

(G)目標基金 應已收到收購基金的律師Willkie在截止日期寫給目標基金的意見,該意見實質上提供了以下內容:

(I)收購基金根據1940年法案在美國證券交易委員會註冊為 封閉式管理投資公司。

(Ii)據該律師所知,沒有獲得 且未充分生效的政府批准,不需要授權或與收購基金簽署或交付協議有關的授權,或授權協議對收購基金的可執行性。

(Iii)收購基金簽署、交付或履行協議,或 收購基金遵守協議的條款和條款,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。

(H)目標基金應已取得收購基金律師(日期為截止 日)致目標基金的意見,認為本協議所載交易的完成符合守則第368(A)節所述的重組要求。

(I)收購基金及其律師就重組及其附帶的所有 文件採取的所有程序在形式和實質上均應令目標基金滿意。

(J)N-14註冊聲明已根據1933年法案生效,美國證券交易委員會不會發出暫停生效的停止令,據收購基金所知,也不會考慮暫停該停止令。

(K)目標基金VRDP股份的流動資金提供者應已同意本協議。

(L)收購基金VMTP再融資應在截止日期前完成。

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9.

收購基金的條件。

收購基金在本協議項下的義務應符合下列條件:

(A)本協議應已由收購基金董事會批准,並由收購基金VMTP持有人以獨立類別投票,獲得收購基金VMTP已發行股份的多數百分比的贊成票。

(B)與重組相關的增發收購基金普通股應 由收購基金董事會批准,並由收購基金普通股股東和收購基金VMTP持有人(作為單一類別投票)在出席或由代表代表的多數股份中投贊成票。

(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的 決議副本,(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議, 和目標基金VRDP持有人投票,作為單獨類別投票,批准本協議,以及(Iii)證明目標基金已收到證明目標基金已收到該協議的證書。(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的決議副本;(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議;以及(Iii)證明目標基金已收到的證書每一項均由目標基金祕書或任何助理祕書證明。

(D)目標 基金應已向收購基金提供或提供目標基金的期末財務報表(包括電子格式),連同目標基金的投資明細表及其各自的收購日期 和税費(所有截至估值時間),均由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管或任何助理司庫代表目標基金核證,以及由目標基金的首席執行官、總裁或任何助理司庫簽署的證書。(D)目標 基金應已向收購基金提供或提供(包括以電子格式)目標基金結算財務報表,以及目標基金的投資明細表(包括各自的收購日期和税費),並由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫代表目標基金核證。證明自目標基金的最新年度報告或半年度報告(視何者適用)的日期起,截至估值時間及截止日期,目標基金的財務狀況並無 重大不利變化,但目標基金投資自該日期起發生變化或目標基金投資的市值發生 變化。

(E)目標基金應已向 收購基金提交一份由目標基金的行政總裁、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫簽署的證書,日期為截止日期,證明截至估值 時間和截止日期,目標基金在本協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該日期作出的相同,且目標基金已遵守 所有協議,並滿足其在該日期或之前履行或滿足的所有條件。

(F)不得就本協議預期的事項提起任何實質性訴訟。

(G)收購基金應已收到目標基金馬薩諸塞州特別律師Morgan,Lewis&Bockius LLP在截止日期向收購基金提交的意見,該意見實質上提供了以下內容:

(I)目標基金是一個與可轉讓股份(通常指馬薩諸塞州聯邦法律所指的馬薩諸塞州商業信託)的自願聯繫,並在馬薩諸塞州聯邦祕書辦公室享有良好聲譽。(br}根據馬薩諸塞州聯邦法律,可轉讓股份通常指馬薩諸塞州商業信託基金,並在馬薩諸塞州聯邦祕書辦公室享有良好聲譽。

(Ii)根據《信託宣言》和適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律,目標基金有權簽署和交付本協議,

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履行本協議規定的所有義務。根據適用於商業信託的馬薩諸塞州聯邦法律和目標基金的信託聲明,目標基金已正式 授權簽署和交付協議以及完成協議所擬進行的交易。

(Iii)該協議已由目標基金妥為籤立及交付。

(Iv)目標基金在簽署及交付協議時並無違反信託聲明或目標基金的附例,且目標基金履行協議項下的義務亦不會違反目標基金的信託聲明或附例。(Iv)目標基金的簽署及交付並無違反目標基金在協議項下的義務,亦不會違反目標基金的信託聲明或附例。

(V)目標基金簽署、交付或履行本協議,或 目標基金遵守協議的條款和規定,均不違反適用於商業信託的任何馬薩諸塞州聯邦法律的任何規定。

(H)目標基金應已收到收購基金律師威爾基(Willkie)在截止日期 向目標基金提交的意見,該意見實質上提供了以下內容:

(I)目標基金根據1940年法案在美國證券交易委員會註冊為封閉式管理投資公司。

(Ii)據該律師所知,未獲 且未完全生效的政府批准,不需要授權目標基金執行或交付本協議,或授權目標基金執行或交付本協議,或授權對目標基金執行本協議。

(Iii)目標基金簽署、交付或履行協議,或 目標基金遵守協議的條款和規定,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。

(I)收購基金應已獲得目標基金律師的意見(日期為截止日期 ),該意見致收購基金,認為本協議所載交易的完成符合守則第368(A)節所述的重組要求。

(J)目標基金及其律師就重組及其附帶的所有 文件採取的所有程序在形式和實質上均應令收購基金滿意。

(K)N-14註冊聲明已根據1933年法案生效,美國證券交易委員會將不會發出或據目標基金所知,將不會發出暫停生效的停止令。

(L)目標基金應在截止日期前宣佈一項或多項股息, 連同所有該等以前的股息,應具有向目標基金普通股股東分配有權獲得該等股息的效果:(I)截至截止日期(包括該日)的所有投資公司應納税所得額(如有) (計算時不考慮已支付股息的任何扣除),(Ii)其所有淨資本收益(如有),確認至結算日(包括結算日)及(Iii)根據守則 第103(A)條可從總收入中扣除的利息收入(如有)超出守則第265及171(A)(2)條規定不允許扣除的截至結算日(包括結算日)期間的利息收入。目標基金可在截止日期後就該UNII分配向有權獲得該UNII分配的目標基金普通股股東支付一次或 次分配的金額。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金共同股東支付有關UNII分配的金額, 目標基金共同股東有權在截止日期後作為目標基金的代理人收到此類UNII分配,從重組中從目標基金獲得的UNII分配的支付日期之前到期的現金或其他短期流動資產中支付,為此目的將其分開,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。(br}為此目的,收購基金可從目標基金購買的UNII分配的現金或其他短期流動資產中支付至少相當於UNII分配的剩餘支付義務的金額, 目標基金可代表目標基金向 目標基金共同股東支付在截止日期後有權獲得此類UNII分配的現金或其他短期流動資產。

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(M)收購基金VRDP股份的流動資金提供者、再營銷代理、投標和支付代理和評級機構應已同意章程補充條款、收購基金VRDP股份特別利率期限通知、代表收購基金VRDP股份的股票以及 反映與重組相關的額外收購基金VMTP股份發行所需的與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,但僅在需要此類同意的範圍內

(N)收購基金 VMTP再融資應在截止日期前完成。

10.

終止、延期和豁免。

(A)即使本協議中有任何相反規定,本協議仍可在截止日期之前的任何時間(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止和放棄重組,或可推遲截止日期,(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件,則目標基金董事會可終止或放棄重組;或(B)目標基金董事會可在截止日期之前(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止或放棄重組,或可推遲截止日期(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件以及 (Iii)收購基金董事會未履行或放棄本協議第9節規定的收購基金義務的任何條件。

(B)如果本協議所考慮的交易尚未在[●],本協議 將在該日自動終止,除非收購基金和目標基金董事會雙方商定較晚的日期。

(C)如果根據本協議的規定終止本協議,本協議將失效, 不再有任何效力,任何基金或其各自的董事、受託人、高級管理人員、代理人或股東不應就本協議承擔任何責任,但第11條和各基金支付與重組相關的費用除外。

(D)在 截止日期前的任何時間,收購基金董事會或目標基金董事會(以有權從中受益者為準)可放棄本協議的任何條款或條件,前提是董事會在諮詢其法律顧問後判斷, 該等行動或豁免不會對根據本協議擬給予其各自基金股東的利益產生重大不利影響(代表其採取該行動)。

(E)本協議第1條和第2條中包含的各自陳述和擔保將於 重組完成時失效,並在重組完成後終止,基金及其各自的高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東在 截止日期後均不對該等陳述或擔保承擔任何責任。(E)本協議第1和2條所載的陳述和擔保將於重組完成後終止,基金及其任何高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東均不對該等陳述或擔保承擔任何責任。本條文並不保障上述基金的任何高級職員、董事、受託人、代理人或股東因故意失職、失信、嚴重疏忽或罔顧職責而對其所代表的實體或其 股東負上任何法律責任,否則該高級職員、董事、受託人、代理人或股東便會因故意失職、不守信、嚴重疏忽或罔顧職責而負上法律責任,而該等責任是由於該高級職員、董事、受託人、代理人或股東在履行該等職務時故意失職、失信、嚴重疏忽或罔顧其職責而須負上的。

(F)若美國證券交易委員會就本協議發出的任何一項或多項命令應在截止日期前發出,且 應施加經收購基金和目標基金董事會的行動決定為可接受的任何條款或條件,則該等條款和條件應具有約束力,猶如本協議的一部分,無需目標基金股東和收購基金股東的進一步表決或批准 ,除非該等條款和條件將導致計算將向目標基金股東發行的收購基金股份數量的方法發生變化,在該等條款和條件中,除非該等條款及條件已包括在向目標基金股東提供的委託書徵集材料內

A-17


在批准重組的會議之前,本協議不得完成並終止,除非目標基金立即召開目標基金股東特別會議 ,並在會上提交如此施加的條件供批准。

11.

賠償。

(A)每一方(彌償人)應賠償並使另一方及其高級職員、董事、 受託人、代理人以及由他們中任何一方控制或控制的人(每一方都是受賠方)免受任何和所有損失、損害、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税款、任何性質的評估、收費、成本和開支(包括合理的律師費)的損害,包括為履行判決而支付的金額、折衷或折衷支付的費用或任何性質的費用(包括合理的律師費),使其免受任何和所有損失、損害賠償、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税收、 任何性質的評估、收費、成本和開支(包括合理的律師費)。向任何法院或行政或調查機構提起訴訟或其他訴訟(無論是民事還是刑事),而該法院或行政或調查機構可能或已經 作為一方參與或以其他方式參與,或該受補償方可能或可能已經受到威脅(統稱為損失),這些訴訟或其他程序是由於或與任何索賠有關的,這些索賠是由於或與賠償人違反本協議所作的任何陳述、擔保或 契約有關的;但是,本協議項下任何受賠方不得因下列情況而直接蒙受損失:(I)故意的不當行為、(Ii)不良的 信用、(Iii)嚴重疏忽或(Iv)不計後果地無視履行受賠方立場所涉及的職責的行為所造成的任何損失。(3)任何受賠方不得因(I)故意的不當行為、(Ii)不守信用、(Iii)嚴重疏忽或(Iv)魯莽地無視履行受賠方立場所涉及的職責而直接蒙受損失。

(B)受補償方應盡其最大努力將本合同項下可能要求賠償的任何責任、損害、缺陷、索賠、判決、評估、費用和費用降至最低。(B)受補償方應盡最大努力盡量減少根據本協議可能要求賠償的任何責任、損害、缺陷、索賠、判決、評估、費用和費用。被補償方應在收到被補償方書面通知後十(10)天內或被補償方發現可能導致本協議項下要求賠償或賠償的任何事項後三十(30)天內,向賠償方發出書面通知。未發出此類通知不應影響受補償方根據本合同獲得賠償的權利,除非該未發出通知已對賠償人的權利造成重大不利影響。(br}未發出此類通知不影響受賠償方根據本協議獲得賠償的權利,除非該未發出通知對賠償人的權利造成了重大不利影響。在發出通知後十(10)天后的任何時間,受補償方可以選擇抗拒、和解或以其他方式妥協或支付此類索賠,除非它已收到賠償人的通知,即彌償人打算承擔任何此類事項的抗辯責任,費用和費用由彌償人承擔,在這種情況下,受補償方有權參與抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用如果補償方不承擔該事項的抗辯,並且在任何情況下,直到補償方書面聲明將 承擔抗辯為止,補償方應支付因抗辯而產生的所有費用,直至抗辯被承擔為止;但條件是,受保障方應與補償方協商,並事先獲得補償方的書面同意,以支付或結算任何此類索賠。賠償人應隨時讓受補償方充分了解辯護的情況。如果賠償人不承擔抗辯責任, 受賠方應隨時向賠償方通報抗辯情況。按照本條款的規定進行賠償後,賠償人應代位受賠方對所有與賠償事項有關的 第三方、商號或公司的所有權利。

12.

其他事項。

(A)根據本協議作出的所有契諾、協議、陳述和保證,以及根據本協議 交付的任何證書,應被視為每一方都是重要的和所依賴的,即使他們或代表他們進行了任何調查。

(B)本合同項下的所有通知,如果以書面形式面交,或通過掛號信或掛號信寄出,且郵資已預付,則就本合同項下的所有目的而言,均已足夠。致目標基金的通告應寄往貝萊德穆尼控股投資優質基金有限責任公司貝萊德顧問,地址:40 East 52 Street,New York 10022,收件人: 目標基金祕書安珍妮,或目標基金向收購基金髮出書面通知而指定的其他地址。向收購基金髮出的通知應為

A-18


致貝萊德市政收入基金有限公司貝萊德顧問有限責任公司,地址:40 East 52 Street New York,New York 10022,注意:收購基金祕書Janey Ahn, 或收購基金可能以書面通知目標基金指定的其他人士注意。任何通知應視為自通知面交或郵寄之日起送達或發出。

(C)本協議取代基金之間以前所有關於重組的通信和口頭溝通 ,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律管轄並根據該州的法律解釋。(C)本協議取代基金之間關於重組的所有以前的通信和口頭溝通,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律管轄和解釋。

(D)本協議可由本協議各方在截止日期前 、各自董事會在通過本協議之前或之後的任何時間採取或授權採取的行動以及目標基金股東或收購基金股東批准重組的方式進行修訂或修改,但在任何此類通過和批准之後,未經進一步批准,不得根據法律要求股東進一步批准進行任何修訂或修改。除非由代表每個基金簽署的書面文書籤署,否則不得修改或 修改本協議。

(E)本協議不打算 授予本協議雙方(或其各自的繼承人和受讓人)以外的任何人本協議項下的任何權利、補救措施、義務或責任。如果本協議的任何條款因法規、法規、仲裁庭的裁決或其他原因而被裁定無效或無效,則本協議的其餘部分不應因此而受到影響,在此範圍內,本協議的條款應被視為可分割的,前提是本協議應被視為 修改,以在適用法律允許的範圍內最大限度地實施本協議在該條款無效之前所反映的當事各方的意圖。

(F)本協議各方謹此通知,《目標基金信託聲明》已提交給馬薩諸塞州聯邦祕書 ,雙方明確同意,本協議項下基金的義務對其各自的任何董事、受託人、股東、被提名人、高級管理人員、代理人或員工個人不具有約束力,但 僅對各自基金的財產具有約束力。本協議的簽署和交付已由收購基金和目標基金董事會授權,並由收購基金和目標基金各自的一名授權人員以上述身份簽署,董事會的授權或該高級人員的簽署和交付均不應被視為由他們中的任何人單獨作出,也不應向他們中的任何人施加任何個人責任,但 僅對每個基金的信託財產具有約束力。

(G)本協議可以簽署任何數量的副本,每份副本在簽署和交付時應視為正本,但所有副本一起僅構成一份文書。

[頁面的其餘部分故意留空]

A-19


茲證明,雙方已促使本協議自上述日期起由其正式授權的官員 簽署並交付 。

貝萊德市政收入基金有限責任公司。
由以下人員提供:

姓名:
標題:
貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金
由以下人員提供:

姓名:
標題:

A-20


附錄B

基本面和非基本面投資限制

收購基金(MUI)

以下是收購基金的基本投資限制,未經收購基金已發行普通股和已發行優先股的多數持有人批准,將 作為一個類別一起投票,以及已發行優先股的多數,不得更改。作為獨立類別投票(就此目的及根據1940年法令,指(I)每類股份派代表出席超過50%已發行股份會議的每類股份67%或(Ii)每類股份超過50%的已發行股份)中較少者)的投票權(就此目的及根據1940年法令而言,指(I)每類股份有超過50%的已發行股份代表出席會議的每類股份中67%的股份或(Ii)每類股份超過50%的已發行股份)。收購基金不得:

1.

以實施控制或者管理為目的進行投資;

2.

購買或出售房地產、商品或商品合同,但在適用法律允許的範圍內,基金可以投資於由房地產或其中的權益直接或間接擔保的證券,或由投資房地產或其中的權益的實體發行的證券,基金可以買賣金融期貨 合約和期權;

3.

發行優先證券或借款,但1940年法案第18條允許的除外;

4.

承銷其他發行人的證券,但基金在出售有價證券時可能被視為1933年《證券法》(Br)修訂本規定的承銷商的範圍除外;

5.

向他人提供貸款,除非(I)基金購買市政債券或其他債務工具,或簽訂回購協議或任何類似工具,否則不得被視為貸款 ;(Ii)基金可借出其投資組合證券,金額不超過33%.(I)基金不得被視為貸款 基金購買市政債券或其他債務工具或訂立回購協議或任何類似工具,以及(Ii)基金可借出不超過33%的有價證券 1/其總資產的3%(按市值計算),但此類貸款須按照基金招股説明書中列出的指導方針發放;或

6.

將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券 ;但就此限制而言,州、市政府或其政治分區的發行人的免税證券不被視為 任何單一行業發行人的證券。

除上述基本投資政策外,收購基金還須遵守以下非基本限制和政策,董事會可在未經股東批准的情況下更改這些限制和政策。收購基金不得:

a)

購買其他投資公司的證券,但適用法律允許購買的除外。目前適用的法律禁止基金購買其他投資公司的證券,除非緊隨其後(I)該公司已發行的有表決權股票總額的3%由基金擁有,(Ii)基金總資產的5%(按市值計算)將投資於任何一家此類公司,(Iii)基金總資產的10%(按市值計算)將投資於此類證券,且條件是基金與擁有相同投資顧問的其他投資公司和由其控制的公司 一起持有任何一家封閉式投資公司總流通股不超過10%的 ;

b)

將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務擔保,但與上述投資限制(3)所述借款有關的需要,或與收購基金的 投資和聯合委託書/招股説明書中所述交易相關的必要交易除外;或

B-1


c)

基金可按保證金購買任何證券,但基金可獲得結算投資組合證券買賣所需的短期信貸 (基金存入或支付與金融期貨合約及其期權有關的初始或變動保證金,不被視為購買保證金證券)。

如果在進行交易時遵守了上述投資政策或資產投資或使用的百分比限制,則以後因價值變化而導致的百分比更改不會被視為違規。

根據1940年法案,收購基金目前被歸類為多元化基金。這意味着,收購基金不得購買發行人的證券(不包括(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務,以及(Ii)其他投資公司的證券),條件是: (A)收購基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券,或(B)收購基金持有該發行人的未償還有表決權證券的10%以上,則收購基金不得購買發行人的證券(除(I)美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務,以及(Ii)其他投資公司的證券),條件是: (A)收購基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券。對於剩餘的總資產的25%,收購基金可以將其資產的5%以上投資於一個發行人。根據1940年法案,未經股東批准,收購基金不得將其分類從多元化 更改為非多元化。

目標基金(Target Fund)(MFL)

以下是MFL的基本投資限制,未經MFL大多數已發行普通股和已發行優先股(作為一個類別一起投票)和大多數已發行優先股(為此目的和根據1940年法案投票,指的是(I)代表每類股票的流通股的50%以上或(Ii)以上的會議代表)的多數股東的批准,不得改變。(br}MFL的已發行普通股和已發行優先股的多數持有者作為一個單一類別一起投票,並作為單獨的類別進行投票(為此目的,根據1940年法案,指的是(I)每類股票的流通股的50%以上或(Ii)以上的會議上所代表的每一類別股份的67%的股份中較小的 MFL可能 不:

1.

以實施控制或者管理為目的進行投資;

2.

買賣房地產、商品或商品合約;但基金可投資於以房地產或其中的權益為擔保的證券,或由投資房地產或其中權益的公司發行的證券,並可買賣金融期貨合約及其期權;

3.

發行優先證券或借款,但1940年法案第18條允許的除外;

4.

承銷其他發行人的證券,但基金在出售有價證券時可能被視為1933年《證券法》(Br)修訂本規定的承銷商的範圍除外;

5.

向他人提供貸款,但基金可根據其投資目標、政策和限制購買佛羅裏達州市政債券、市政債券和 其他債務證券並簽訂回購協議的除外;

6.

將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券 ;前提是,出於此限制的目的,州、市政當局及其政治分區不被視為任何行業的一部分。

為限制(6)的目的,州、市和政治分區的例外僅適用於由這些實體發行的免税證券。

除了上述基本投資政策 外,米高梅還受到以下非基本限制和政策的約束,這些限制和政策可由董事會在未經股東批准的情況下更改。MFL可能不會:

1.

購買其他投資公司的證券,但適用法律允許購買的除外。目前適用的法律禁止基金購買證券

B-2


其他投資公司,除非緊接其後(I)該公司已發行的有表決權股票總額的3%由基金擁有,(Ii)基金總資產的5%(按市值計算)將投資於任何一家該等公司,(Iii)按市值計算的基金總資產的10%將投資於該等證券,及(Iv)基金連同擁有相同投資顧問及由該等公司控制的公司的其他投資公司,持有任何一家封閉式投資公司總流通股的比例不超過10%;

2.

將基金擁有或持有的任何證券按揭、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務的保證,但與上文第(3)款所述借款有關的需要或與金融期貨合約及其期權交易有關的需要除外;

3.

以保證金方式購買任何證券,但基金可獲得清算投資組合證券買賣所需的短期信貸(基金存放或支付與金融期貨合約及其期權相關的初始或變動保證金不被視為購買保證金證券); 或

4.

賣空證券或維持空頭頭寸,或投資於看跌、看漲、跨境或價差期權, 但基金可買賣佛羅裏達市政債券、市政債券、美國政府債務和相關指數的期權和期貨,或與真正的對衝活動有關,並可能買賣 認購權,要求強制投標購買相關的佛羅裏達市政債券和市政債券。

如果在交易完成時遵守上述投資政策或資產投資或使用的百分比限制,則以後因價值更改而導致的百分比更改不會被視為違規。

B-3


補充資料陳述

貝萊德穆尼霍爾丁投資優質基金

貝萊德市政收入基金有限責任公司。

日期:2021年12月17日

本補充信息聲明 提供給貝萊德控股投資質量基金(紐約證券交易所股票代碼:MFL)(MFL)的普通股股東,該聲明與MFL重組為貝萊德市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)相關,據此,收購基金將收購基本上所有的資產 市政收入基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUI)每股票面價值0.10美元和可變利率需求優先股,每股票面價值0.10美元, 清算優先權為每股100,000美元(VRDP股份及其持有人,VRDP持有人)(加上截至重組結束日期(包括重組結束日期前一天)的MFL VRDP股票應計的任何累積和未支付的股息,如果該等股息在該結束日期之前尚未支付,則以賬簿權益的形式支付)。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市 。然後,MFL將把新發行的收購基金普通股和收購基金VRDP股票分別分配給MFL的普通股股東(雖然可以用現金代替零碎普通股)和VRDP持有人, ,根據1940年修訂的“投資公司法”(1940年法案)終止他們的註冊,並根據其信託聲明和馬薩諸塞州法律進行清算、解散和終止。收購基金 重組後將繼續作為註冊的、多元化的封閉式管理投資公司運營,其投資目標、投資策略, 聯合委託書聲明/招股説明書中描述的投資政策和 限制。MFL在本文中可能被稱為目標基金。

MFL的普通股股東在重組中收到的收購基金普通股的總資產淨值(資產淨值)(而不是市值)將等於緊接截止日期之前由該普通股股東持有的MFL普通股的總資產淨值(而不是市值)(儘管MFL普通股股東可能會從他們的零星普通股中獲得現金)。緊接重組前的MFL資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。 每隻基金的淨資產價值將扣除該基金所有已發行VRDP股票的清算優先權(包括累計和未支付的股息)(如果適用)。如果重組 協議在截止日期前獲得批准,預計收購基金將以與MFL已發行VRDP股票條款基本相同的條款發行VRDP股票,並使用發行所得資金贖回 收購基金所有已發行VMTP股票(收購基金VMTP再融資)。收購基金VMTP再融資完成後,就重組而言,每股已發行的VMTP 股份將在持有人不採取任何行動的情況下,交換收購基金的一股新發行的VRDP股份。將在收購基金VMTP再融資和重組中發行的收購基金VRDP股票將 的條款與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同, 但新發行的收購VRDP股份預計將在收購基金完成VMTP再融資及其發行VRDP股份後的30年內強制贖回。 VMTP再融資及其發行VRDP股份後,新發行的收購VRDP股份預計將有30年的強制性贖回日期。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP 股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的VRDP 股份的條款基本相同,在股息支付和資產分配方面將與收購基金VRDP股份在解散、清算或 結束收購基金事務時平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組截止日期 已發行的收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括其條款)。除非延長,否則這一特別費率期限預計將於2022年4月15日結束。重組不會導致收購基金截至 截止日期已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。一份協議表格的複印件,以及

S-1


MFL與收購基金之間將簽訂的重組計劃作為聯合委託書/招股説明書的附錄A附在附件中。除非本文另有定義 ,否則大寫術語具有聯合委託書聲明/招股説明書中賦予它們的含義。

本補充信息聲明不是 招股説明書,應與日期為2021年12月17日的有關重組的聯合委託書/招股説明書一併閲讀。聯合委託書/招股説明書的副本可免費向基金索取,地址為:新澤西州普林斯頓大學廣場大道1號,郵編:08540-6455,或致電(800)8820052.

收購基金 將應收到本附加信息聲明的任何人的書面或口頭請求,免費提供本附加信息聲明所屬的 註冊聲明中引用併入的任何和所有文件的副本。

S-2


目錄

頁面

投資政策和技術

S-4

其他風險因素和特殊考慮事項

S-4

資金的管理

S-10

董事會/董事和高級職員

S-10

董事會成員的經驗、資格和技能

S-15

董事會領導結構與監督

S-19

管理局成員的薪酬

S-23

股份所有權

S-25

獨立董事對證券的所有權

S-25

有關人員的資料

S-25

對董事局成員及高級人員的彌償

S-26

投資管理協議

S-27

投資管理協議

S-27

投資組合經理信息

S-29

由投資組合經理管理的其他帳户

S-29

潛在的重大利益衝突

S-29

投資組合經理薪酬概述

S-30

基本補償

S-30

酌情激勵薪酬

S-30

酌情激勵薪酬的分配

S-31

其他補償福利

S-31

投資組合交易和經紀業務配置

S-33

利益衝突

S-38

其他信息

S-45

道德守則

S-45

代理投票策略

S-46

財務報表

S-46

形式形式財務報表

S-47

附錄A債券評級説明

A-1

附錄B代理投票政策貝萊德虧損基金

B-1

S-3


投資政策和技術

以下信息補充了聯合委託書/招股説明書中 描述的收購基金的投資目標、政策和技術的討論。

環境、社會和治理(ESG?)一體化。儘管收購基金不尋求實施特定的ESG、影響或可持續性戰略,但收購基金管理層會將ESG特徵作為主動管理型基金(如收購基金)投資流程的一部分。 這些考慮因素將因基金的特定投資策略而異,可能包括考慮第三方研究以及投資顧問對ESG風險和發行人機會的專有研究。 收購基金管理層在為收購基金做出投資決策時,將考慮其認為相關或附加的ESG特徵。收購基金的 投資流程中使用的ESG特徵預計會隨着時間的推移而發展,一個或多個特徵可能與所有符合投資條件的發行人無關。

在為收購基金作出投資決定時,ESG特性並不是唯一的考慮因素。此外,投資者對什麼是積極的ESG特徵或消極的ESG特徵可能會有不同的 看法。因此,收購基金可能會投資於不反映任何特定投資者對ESG的信念和價值觀的發行人。ESG方面的考慮可能會影響收購基金對某些公司或行業的風險敞口,收購基金可能會放棄某些投資機會。雖然收購基金管理層認為ESG的考慮因素有可能有助於收購基金的長期業績,但不能保證會取得這樣的結果。

其他風險因素和特殊考慮事項

以下信息補充了聯合委託書/招股説明書中描述的收購基金風險因素的討論 。

戰略交易和衍生產品中的風險因素。收購 基金使用衍生工具涉及的風險與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險不同,甚至可能高於這些風險。衍生品面臨多種風險,如信用風險、貨幣風險、槓桿風險、流動性風險、相關性風險、指數風險和波動性,如下所述:

•

信用風險衍生產品交易對手將無法履行其對收購基金的財務義務的風險,或衍生產品中的參考實體將無法履行其財務義務的風險。特別值得一提的是,交易的衍生品非處方藥場外交易(OTC)市場通常不受交易所(本文定義)或結算公司的擔保,通常不需要支付保證金,如果收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。

•

貨幣風險:兩種貨幣之間的匯率變化將對投資價值(以美元計算)產生不利影響的風險。

•

槓桿風險與某些類型的投資或交易策略相關的風險(例如, 借錢增加投資額),相對較小的市場波動可能會導致投資價值的大幅變化。某些衍生品交易(如期貨交易或賣出賣權 期權)涉及重大槓桿風險,並可能使收購基金面臨超過收購基金最初投資金額的潛在損失。當收購基金進行此類交易時,收購基金將把價值至少等於收購基金風險敞口的流動資產 存入獨立賬户,或在其賬簿和記錄上預留資金。按市值計價基礎, 到交易(按照美國證券交易委員會的要求計算)。諸如此類

S-4


隔離或指定用途將確保收購基金擁有可用於履行交易義務的資產,但不會限制收購基金的 虧損風險。

•

流動性風險-某些證券可能難以或不可能在收購基金希望的時間 出售的風險,或以收購基金作為賣方認為該證券當前價值的價格出售的風險。不能保證,在任何特定時間,衍生工具將存在流動性二級市場,或者 收購基金將能夠以可接受的價格出售此類工具。因此,結清衍生品的頭寸而不招致重大損失(如果有的話)可能是不可能的。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定此類工具的市場價值。雖然場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性,但場外交易市場上交易的某些衍生品,包括指數化 證券、掉期和場外期權,都存在嚴重的非流動性風險。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的,包括擁堵、市場無序、可交割供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預,以及技術和操作或系統故障。此外,交易所交易衍生品合約二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制 的不利影響,這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限價,不得以超過限價的 價格進行交易,從而防止未平倉頭寸的平倉。過去,在連續幾個交易日,價格都超過了每日漲停限制。如果無法平倉 收購基金建立的未平倉衍生品頭寸, 收購基金將繼續被要求在價格出現不利波動的情況下每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能不得不出售投資組合 證券,以滿足每日變動保證金要求,而此時這樣做可能是不利的。

•

相關性風險衍生產品價值的變化與被套期保值的投資組合持有量或收購基金通過使用該衍生產品尋求敞口的特定市場或證券的 價值變化不匹配的風險。有許多因素可能會阻止衍生工具 與標的資產、利率或指數實現預期的相關性(或負相關性),例如費用、費用和交易成本的影響、定價的時機以及此類衍生工具的市場中斷或流動性不足 。

•

指數風險-如果衍生品與指數的表現掛鈎,它將面臨與該指數變化相關的 風險。如果指數發生變化,收購基金可能會收到較低的利息支付,或者衍生品的價值下降到收購基金為此類衍生品支付的價格以下。 某些指數化證券,包括反向證券(與指數方向相反),可能會產生槓桿,其增值或減值的速度是適用 指數變化的倍數。

•

波動率風險收購基金使用衍生品可能減少收入或獲得 和/或增加波動性的風險。波動性被定義為證券、指數或市場在規定的一段時間內價格大幅波動的特徵。收購基金可能遭受與其衍生品頭寸相關的損失,因為 由於意外的市場波動,這些損失可能是無限的。

當衍生品被用作對衝收購基金持有的頭寸時,衍生品產生的任何損失通常應由對衝投資的收益大幅抵消,反之亦然。套期保值可以減少或消除損失,也可以減少 或消除收益。套期保值有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響,而且不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。收購基金還可能因意外的市場波動而遭受與其衍生品頭寸相關的損失,這些損失可能是無限的。貝萊德顧問有限責任公司(投資顧問)可能無法正確預測證券價格、利率和其他經濟因素的 方向,這可能導致收購基金的衍生品頭寸貶值。此外,一些衍生品對利率變化和市場價格波動 比其他證券更敏感。衍生品可能缺乏流動性的二級市場以及由此帶來的

S-5


收購基金無法出售或以其他方式結清衍生品頭寸可能會使收購基金蒙受損失,並可能使收購基金更難對衍生品進行準確的 估值。

在進行套期保值交易時,收購基金可能決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性 。這種不完美的相關性可能會阻止收購基金實現預期的對衝,或使收購基金面臨虧損風險。收購基金也可能決定不對某一特定風險進行對衝,因為它認為風險發生的概率不足以證明對衝的成本是合理的,或者因為它沒有預見到風險的發生。收購基金可能無法 以有吸引力的價格或足以保護收購基金的資產不受此類 變更導致的投資組合頭寸價值下降的價格對衝變化或事件。收購基金在有效管理其被隔離或指定用於支付其義務的部分資產的能力方面也可能受到限制。此外,可能根本無法對衝某些風險。

如果收購基金投資於衍生工具,它的損失可能會超過投資的本金。此外,衍生品 會引發證券投資可能不會帶來的某些税收、法律、監管和會計問題,而且某些問題可能會以可能對收購 基金的業績產生不利影響的方式得到解決,這存在一定風險。

收購基金不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求增加回報或尋求對衝 其投資組合,也可以選擇不這樣做。此外,並不是在所有情況下都有合適的衍生產品交易,也不能保證收購基金會參與這些交易,以降低其他風險的風險敞口 當這將是有益的時候。雖然投資顧問尋求使用衍生工具來促進收購基金的投資目標,但不能保證使用衍生工具會達到這一結果。

期權風險。證券和指數期權交易有幾個風險。例如,證券和期權市場之間存在 重大差異,這可能會導致這些市場之間的不完全關聯,從而導致特定交易無法實現其目標。此外,特定 期權的流動性二級市場,無論是場外交易還是在公認的證券交易所(例如:(紐約證券交易所),證券交易所的獨立交易委員會或通過提供同時交易定價信息的市場系統(交易所)可能會缺席,原因包括:對某些期權可能沒有足夠的交易興趣;交易所可能對開啟交易或關閉交易施加限制,或兩者兼而有之;可能會對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制;異常或不可預見的情況可能會中斷交易所的正常運營;交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個交易所可能會因經濟或其他原因在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在,儘管已由 交易所發行的未償還期權 將不復存在。 交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個交易所可能因經濟或其他原因而決定或被迫在未來某個日期停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,但該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在

期貨 交易和期權風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是:(A)收購基金持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的相關性不完美;(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場,因此無法在需要時結清期貨合約;(C)意外的市場波動造成的損失, 可能是無限的;(D)投資顧問無法正確預測證券價格、利率、貨幣匯率的走向。以及(E)交易對手 違約履行其義務的可能性。

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期貨合約投資涉及期貨合約價格和被套期保值證券價格波動之間不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時,對衝將不會完全有效。例如,如果期貨合約的價格波動大於或小於套期保值證券的價格,則收購基金在期貨合約上將出現虧損或收益,而套期保值證券價格的波動並不能完全抵消這一虧損或收益。為了補償不完全相關性,如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率,收購基金可以買入或賣出比被套期保值證券更大金額的期貨合約。 相反,如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約,收購基金可能會買入或賣出較少的期貨合約。

構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能與收購基金持有的證券有所不同。因此,收購基金通過使用此類金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝的能力將部分取決於作為金融期貨合約基礎的指數中的價格走勢與收購基金持有的證券的價格走勢的關聯程度。這種相關性可能會受到收購基金投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與構成證券指數和一般經濟或政治因素的投資的差異的影響。 收購基金的投資與證券指數和一般經濟或政治因素相比的平均到期日、評級、地理組合或結構的差異。此外,隨着證券指數的增減改變其結構,證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而發生變化。美國政府證券期貨合約與收購基金持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響, 此類期貨合約的價格走勢與收購基金持有的證券價格之間不完全相關的風險可能更大。期貨合約的交易也受到某些市場風險的影響,例如 交易活動不足,這有時可能使清算現有頭寸變得困難或不可能。

收購基金可以 通過在適用的合約市場進行抵銷交易,清算其訂立的期貨合約。然而,不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在流動性強的二級市場。 因此,平倉期貨頭寸可能是不可能的。如果價格出現不利變動,收購基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金的現金 不足,它可能會被要求出售投資組合證券,以滿足每日變動保證金要求,而此時這樣做可能是不利的。無法平倉期貨頭寸也可能對收購基金有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響 這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限價,不得以超過限價的價格進行交易,從而阻止未平倉 期貨頭寸的平倉。過去,在連續幾個交易日,價格都超過了每日漲停限制。根據投資顧問的判斷,只有在此類期貨合約出現交易活躍的二級市場時,收購基金才會持有期貨頭寸。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於投資顧問在給定時間範圍內正確預測利率變動方向和幅度的能力。如果收購基金持有期貨合約或期權 期間利率保持穩定,或該等利率的變動方向與預期相反,收購基金可能會在戰略交易中實現虧損,而該虧損並未完全或部分被投資組合 證券價值的增加所抵消。因此,收購基金在此期間的總回報可能低於其沒有參與戰略交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低,期貨交易涉及大量槓桿。因此,期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現收益或虧損。保證金收購基金也有虧損的風險。

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收購基金在金融期貨合約中持有未平倉頭寸的經紀商破產時的存款。由於收購基金將為套期保值或尋求提高收購基金的回報而買賣期貨合約 ,因此,如果策略成功,與此相關的任何損失可能會全部或部分被收購基金持有的證券的價值增加或價格下降所抵消。

收購基金在期貨合約上購買期權時承擔的風險是為該期權支付的溢價加上相關交易成本。除了上面討論的相關風險外,購買期貨合約上的期權還會帶來以下風險:標的期貨合約價值的變化不會完全反映在所購買期權的價值中。

非處方藥交易風險。收購基金可能購買或出售的衍生工具 可能包括未在交易所交易的工具。工具的交易對手不履行義務的風險可能大於交易所交易工具的風險,而收購基金處置或完成與工具相關的交易的難度可能小於交易所交易工具的風險。此外,對於未在交易所交易的衍生工具,出價和要價之間可能存在顯著差異 。未在交易所交易的衍生工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管,在受監管環境中為 參與者提供的許多保護可能無法與交易相關。由於場外市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保,因此,只要收購基金 在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。

在場外交易市場交易的某些衍生品,包括指數化證券、掉期和場外期權,涉及大量流動性風險。缺乏流動資金可能使收購基金難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定此類工具的市場價值 。因此,收購基金將收購非流動性場外交易工具(I)如果購買該工具的協議包含終止或出售該工具的公式價格,或 (Ii)投資顧問預計收購基金可在每個營業日收到至少兩個獨立的買入或要約,除非只有一家交易商的報價,在這種情況下,交易商的報價可能會被使用 。由於場外市場交易的衍生品不受交易所或結算公司的擔保,通常不需要支付保證金,因此,只要收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金就有可能使其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務。收購基金將試圖通過僅與擁有大量資本或向收購基金提供第三方擔保或其他信用增強的金融機構進行場外交易市場上交易的衍生品交易,將這些風險降至最低。

多德-弗蘭克法案風險。2010年“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”(“多德-弗蘭克法案”)第七章(衍生品法案)對衍生品市場實施了一個全新的監管結構,特別強調掉期(受商品期貨交易委員會監管)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會 監管)。監管框架涵蓋了廣泛的掉期市場參與者,包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。 保誠監管機構被授予監管掉期保證金以及銀行和銀行相關實體基於證券的掉期交易的權力。

儘管商品期貨交易委員會和審慎監管機構已經通過並開始實施所需的法規,但美國證券交易委員會規則直到2019年12月才 最終敲定,各公司必須在2021年10月才能合規。

S-8


目前的掉期法規要求強制性中央清算和強制性交易所 交易特定類型的利率掉期和指數信用違約掉期(統稱為擔保掉期)。基金須透過結算經紀結算其備兑掉期,除其他事項外,這需要向基金的結算經紀入賬初始 保證金及變動保證金,以便訂立及維持備兑掉期倉位。

擔保掉期 通常需要通過掉期執行設施(SEF)執行,這可能涉及額外的交易費。

此外,根據多德-弗蘭克法案,掉期(以及與銀行簽訂的掉期和基於證券的掉期)必須遵守保證金要求 ,掉期交易商必須從基金收取保證金,並就此類衍生品向基金提交變動保證金。具體地説,目前正在實施的法規要求掉期交易商公佈和收取與基金進行場外掉期交易相關的差額 保證金(由指定的流動性工具組成,並須進行必要的減記)。根據本條例,投資公司的股票(某些貨幣市場基金除外)不得作為抵押品。與場外掉期相關的初始保證金公佈要求(以及交易商是銀行或銀行控股公司子公司的場外掉期以外的基於證券的掉期)將在2021年9月分階段實施。CFTC尚未對掉期交易商採取資本金要求。隨着掉期交易商的未清算資本要求以及基於證券的掉期的未清算資本和保證金要求被分階段實施,這些要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法規的實施期間,由於不確定性,可能會出現市場混亂 ,投資顧問無法知道衍生品市場將如何適應CFTC的新資本法規以及管理基於證券的掉期的新美國證券交易委員會法規。

此外,全球審慎監管機構目前通過的法規要求某些受銀行監管的交易對手及其附屬公司在合格的金融合同(包括許多衍生品合約以及回購協議和證券出借協議)中加入條款,這些條款推遲或限制交易對手 終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓附屬公司信用增強(如擔保)的權利,如果受銀行監管的交易對手和/或其附屬公司受到 的約束 ,則這些條款必須包括在受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司受 約束的情況下,延遲或限制交易對手終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓附屬公司信用增強(如擔保)的權利的條款

法律和監管風險。在本協議生效日期後的任何時間,可能會頒佈可能對收購基金的資產產生負面影響的立法或附加法規 。監管方法的改變可能會對收購基金投資的證券產生負面影響。立法或監管還可能 改變收購基金本身的監管方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對收購基金產生重大不利影響,或不會損害收購基金實現其投資目標的能力。此外,隨着多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)通過後產生的新規則和法規的實施,以及巴塞爾協議III(Basel III Accords)下新的國際資本和流動性要求的引入,市場可能不會以投資顧問預期的方式做出反應。收購基金能否實現其投資目標可能取決於投資顧問是否正確預測了市場對這項 和其他立法的反應。如果投資顧問錯誤地預測市場反應,收購基金可能無法實現其投資目標。

作為商品池的監管商品期貨交易委員會(CFTC)要求註冊投資公司的顧問接受CFTC的監管,如果投資顧問建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期 (CFTC衍生品),或(Ii)市場本身提供此類工具的投資敞口,則該基金的清算價值超過規定水平。只要收購基金使用CFTC衍生品,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此,投資顧問要求將其排除在商品池一詞的定義之外。

S-9


根據《商品交易法》下的規則4.5,《商品交易法》(CEA?)下的運營商?因此,投資顧問不受關於收購基金的CEA項下商品池運營商的註冊或監管。

期貨監管商和結算機構倒閉 。收購基金被要求向註冊為期貨佣金商人的清算經紀人存放資金,以保證金持有清算衍生工具(期貨和掉期)中的未平倉頭寸 (FCM?)。CEA要求FCM將從客户那裏收到的所有資金與購買或出售美國國內期貨合約的任何訂單以及FCM自有資產的清算掉期分開。同樣,CEA要求每個FCM在一個單獨的安全賬户中持有從客户那裏收到的所有與買賣外國期貨合約有關的資金,並將任何此類資金與與 國內期貨合約相關的資金分開。然而,FCM從其客户那裏收到的所有資金和其他財產都由FCM以混合方式在一個綜合賬户中持有,超過記入結算組織的資產的金額可以 由FCM投資於適用法規允許的某些工具。在某些情況下,收購基金存放在任何FCM作為期貨合約或商品期權保證金的資產可能被用來彌補收購基金FCM的其他客户的損失。此外,在FCM破產的情況下,收購基金的資產作為掉期合約和期貨合約的保證金可能無法得到充分保護。

資金的管理

董事會/董事和高級職員

米高梅足球俱樂部董事會和收購基金董事會(各自為董事會,合計為董事會) 目前由13名個人(各1名董事會成員)組成,其中11人不是1940年法令所界定的每個基金的利害關係人(獨立董事會成員)。由投資顧問或其附屬公司提供諮詢的註冊投資公司(貝萊德顧問基金)被組織成一個封閉式基金和開放式非指數固定收益基金聯合體(貝萊德固定收益聯合體),一個由開放式股票、多資產、指數和貨幣市場基金組成的聯合體(貝萊德 多資產聯合體)和一個交易所交易基金聯合體(每個聯合體,一個貝萊德基金聯合體)。每隻基金都包括在貝萊德固定收益綜合體中。董事會成員還作為董事會成員監督貝萊德固定收益綜合體中其他封閉式註冊投資公司的運營。

有關各基金董事會成員及高級職員的若干簡歷及其他資料如下,包括他們的 出生年份、過去至少五年的主要職業、服務年限、貝萊德基金綜合大樓所監管的投資公司總數,以及任何公共董事或受託人職位。

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請參閲下表,其中確定了董事會成員 ,並列出了每個基金董事會成員的某些個人信息。

姓名和出生年份(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務)(3)

過去五年的主要職業

數量
貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資
公司
董事職位
持有期間
五點過後
年數(5)

獨立董事會 成員(2)

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

1946

董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) 自1998年起擔任美國守護者人壽保險公司董事;美國志願者協會董事會主席(a非營利組織自2015年至 2018年(自2009年起擔任董事會成員);1999年至2011年擔任Arch Chemical(化學及相關產品)董事;1997年至2009年擔任教育測試服務受託人,2005年至2009年擔任主席;自2008年起擔任弗裏蒙特集團高級顧問 並自1996年起擔任董事;自2007年起擔任哈佛大學教授/兼職講師,並於1987年至1995年擔任執行院長;1995年起擔任Conference Board,Inc.(全球商業研究組織)總裁兼首席執行官 73個RIC,包括102個投資組合

卡倫·P·羅巴茲

1950

董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) 自1987年起擔任Robards&Company LLC(諮詢和私人投資)負責人;庫克學習與發展中心(Cooke Center For Learning And Development)聯合創始人兼主任(a 非營利組織1987年至今;自2019年起擔任有限責任公司(醫療器械)Enable Injections總監;1976年至1987年在摩根士丹利擔任投資銀行家。 73個RIC,包括102個投資組合 Greenhill&Co.,Inc.;AtriCure,Inc.(醫療設備),從2000年到2017年

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

1946

董事會成員(自2011年以來) 2001年至2011年擔任Lazard Group LLC首席財務官;2004年至2011年擔任Lazard Ltd首席財務官;2009年至2015年6月及2017年以來擔任支持我們老齡化宗教(非營利組織)董事 自2010年以來擔任維拉諾瓦大學教會管理國家諮詢委員會主任;自2012年以來擔任國內教會媒體基金會理事;自2015年以來擔任CircleBlack Inc.(金融技術公司)董事。 73個RIC,包括102個投資組合

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姓名和出生年份(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務)(3)

過去五年的主要職業

數量
貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資
公司
董事職位
持有期間
五點過後
年數(5)

辛西婭·L·伊根

1955

董事會成員(自2016年以來) 2014年至2015年擔任美國財政部顧問;2007年至2012年擔任T.Rowe Price Group,Inc.退休計劃服務部總裁;1989年至2007年在富達投資(Fidelity Investments)擔任高管職務。 73個RIC,包括102個投資組合 Unum(保險);The Hanover Insurance Group(保險);Envestnet(投資平臺)(2013-2016)

弗蘭克·J·法博齊

1948

董事會成員(自2007年以來) 自1986年起擔任《投資組合管理雜誌》主編;自2011年起任法國對外經濟合作與經濟學院(法國)金融學教授;2013-2014學年及2017年春季學期普林斯頓大學客座教授;1994年至2011年耶魯大學管理學院金融實踐教授,現任耶魯大學高管課程講師;2014年至2016年貝萊德股權流動性基金董事會成員;2008年至2011年卡爾斯魯厄理工學院副教授;羅格斯大學客座教授 75個RIC,包括104個投資組合

洛倫佐·A·弗洛雷斯

1964

董事會成員(自2021年以來) 自2019年起擔任Kioxia,Inc.副董事長;2016年至2019年擔任Xilinx,Inc.首席財務官;2008年至2016年,擔任Xilinx,Inc.公司財務總監。 73個RIC,包括102個投資組合

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姓名和出生年份(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務)(3)

過去五年的主要職業

數量
貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資
公司
董事職位
持有期間
五點過後
年數(5)

斯泰斯·D·哈里斯。

1959

董事會成員(自2021年以來) 2017-2019年美國空軍部長辦公室監察長中將;2016-2017年美國空軍助理副參謀長兼空軍參謀長中將; 少將,指揮官,22歲發送空軍,AFRC,佐治亞州多賓斯空軍後備基地,2014年至2016年;聯合航空公司飛行員,1990年至2020年。 73個RIC,由102個投資組合組成 波音公司

菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)

1955

董事會成員(自2021年以來) 2008年至2018年擔任Cintas Corporation總裁兼首席運營官。 73個RIC,由102個投資組合組成 PulteGroup,Inc.(住宅建築);Rockwell Automation Inc.(工業自動化)

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

1958

董事會成員(自2007年以來) 2004年至2019年任哥倫比亞商學院院長;1988年起任哥倫比亞商學院教員。 73個RIC,包括102個投資組合 ADP(數據和信息服務);大都會人壽保險公司(保險);KKR金融公司(金融)(2004年至2014年)

卡爾·凱斯特

1951

董事會成員(自2007年以來) 小喬治·費舍爾·貝克。2008年起任哈佛商學院工商管理學教授;2006年至2010年任負責學術事務的副院長;2005年至2006年任財務部主席;1999年至2005年任高級副院長兼MBA項目主席;1981年起任哈佛商學院教職員工。 75個RIC,包括104個投資組合

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姓名和出生年份(1)

職位
vbl.持有
(長度為
服務)(3)

過去五年的主要職業

數量
貝萊德-
建議
已註冊
投資
公司
(?RICS?)
由 組成
投資
投資組合
(公文包)
監督(4)

其他公眾
公司或
投資
公司
董事職位
持有期間
五點過後
年數(5)

凱瑟琳·A·林奇

1961

董事會成員(自2016年以來) 2003年至2016年,國家鐵路退休投資信託基金首席執行官、首席投資官和各種其他職位; 1999年至2003年,喬治華盛頓大學負責財務管理的協理副總裁;1995年至1999年,美國聖公會助理財務主管。 75個RIC包括
共104個
投資組合

感興趣的董事會成員 (5)

羅伯特·費爾貝恩

1965

董事會成員(自2018年以來) 2019年起擔任貝萊德股份有限公司副董事長;2019年起擔任貝萊德集團全球執行和全球運營委員會成員;貝萊德集團人力資本委員會聯席主席;2010年至2019年擔任貝萊德集團高級董事總經理;2012年至2019年負責貝萊德集團戰略合作伙伴計劃和戰略產品管理部;2011年至2018年擔任貝萊德投資有限責任公司管理委員會成員; 貝萊德集團零售和iShares全球負責人®從2012年到2016年的商業活動。 103個RIC包括
共261個
投資組合

約翰·M·佩洛夫斯基

1964

董事會成員(自2015年以來)、總裁兼首席執行官(自2010年以來) 2009年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理;2009年起擔任貝萊德全球會計及產品服務部主管;2009年起擔任家庭資源網(慈善基金會)顧問總監。 105個RIC
組成
共263份
投資組合

(1)

每位董事會成員的地址是紐約東52街55號貝萊德股份有限公司,郵編:10055。

(2)

每名獨立董事的任期直至其繼任者當選並符合資格為止,或直至其根據各基金的附例或章程或法規的規定提前去世、辭職、退休或免職,或直至其年滿75歲的當年12月31日為止。根據1940年法案的定義,董事會成員是 n利害關係人,他們任職至繼任者當選並符合資格,或每個基金的章程或法規規定的較早去世、辭職、退休或免職,或至他們年滿72歲的當年的 12月31日為止。董事會可決定延長獨立董事的任期逐個案例視情況而定。

(3)

顯示的日期是個人為本聯合委託書 聲明/招股説明書涵蓋的基金服務的最早日期。繼美林投資管理公司L.P.(MLIM)和貝萊德公司於2006年9月合併後,各個遺留的MLIM和遺留的貝萊德基金董事會在2007年被重新調整併合併為三個 新的基金董事會。某些獨立董事首先成為其他傳統傳銷基金或傳統貝萊德基金的董事會成員如下:理查德·E·卡瓦納(1994年)、弗蘭克·J·法博齊(1988年)、R·格倫·哈伯德(2004年)、W·卡爾·凱斯特(1995年)、 和凱倫·P·羅伯茨(1998年)。其他一些獨立董事會成員成為貝萊德固定收益綜合體封閉式基金的董事會成員如下:邁克爾·J·卡斯特拉諾(Michael J.Castellano),2011年;辛西婭·L·伊根(Cynthia L.Egan),2016年;凱瑟琳·A·林奇(Catherine A.Lynch),2016年。

S-14


(4)

法博齊博士、凱斯特博士、林奇女士和佩洛斯基先生也是貝萊德信用策略基金和貝萊德私人投資基金的受託人。

(5)

費爾貝恩先生和佩洛夫斯基先生都是1940年法案中定義的利害關係人, 根據他們在貝萊德股份有限公司及其附屬公司的職位,他們都是每個基金的利益相關者。費爾貝恩和佩洛夫斯基也是貝萊德多資產綜合體的董事會成員。

董事會成員的經驗、資格和技能

獨立董事會成員通過了一份政策聲明,其中描述了潛在的獨立董事會成員候選人 所需和需要的經驗、資格、技能和屬性(政策聲明)。董事會認為,每位獨立董事會成員在最初當選或被任命為董事會成員時 滿足並繼續滿足政策聲明所設想的標準以及各基金章程中規定的標準。此外,在確定某一董事會 成員是否有資格擔任董事會成員時,董事會考慮了各種標準,但沒有一項單獨加以控制。董事會認為,董事會成員總體上擁有平衡和多樣化的 經驗、技能、屬性和資格,這使得董事會能夠在管理基金和保護股東利益方面有效運作。所有董事會成員的共同特徵之一是,他們能夠嚴格審查、評估、質疑和討論提供給他們的信息,與基金投資顧問、其他服務提供商、法律顧問和獨立審計師有效互動,並在 履行董事會成員職責的過程中做出有效的商業判斷。每位董事會成員的教育背景或專業培訓;商業、諮詢、公共服務或學術職位;擔任貝萊德基金集團(以及任何前身基金)、其他投資基金、上市公司或其他基金的董事會成員的經驗,都證明瞭每位董事會成員的有效履行職責的能力。 每名董事會成員的教育背景或專業培訓;商業、諮詢、公共服務或學術職位;擔任貝萊德基金綜合體(及任何前身基金)、其他投資基金、上市公司或其他基金的董事會成員的經驗。非營利組織曾擔任貝萊德建議的其他基金的常務董事或其他委員會成員;或其他相關的生活經歷,或長期致力於並參與董事會和委員會會議,以及領導其他 貝萊德建議成立的基金的常務委員和其他委員會成員。

下表討論了董事會成員的一些經驗、 資格和技能,這些經驗、資格和技能支持他或她應該在董事會任職的結論。

董事會成員

經驗、資格和技能

獨立董事會成員

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)作為多家上市和私營公司的資深董事/受託人,為董事會帶來了豐富的實用商業知識和領導力。特別是,由於Cavanagh先生在全球商業研究機構世界大型企業聯合會(Conference Board,Inc.)擔任總裁兼首席執行官超過 年,他能夠為董事會提供有關商業和經濟趨勢以及治理實踐的專業知識。Cavanagh 先生於2002年創建了公共信託和私營企業藍絲帶委員會,該委員會建議加強公司治理。Cavanagh先生在擔任美國守護者人壽保險公司董事和 擔任弗裏蒙特集團高級顧問兼董事期間,對投資趨勢和條件提供了更多的洞察力。卡凡納先生長期擔任貝萊德固定收益公司的董事/受託人/主席,這也讓他 對基金、其運營以及基金面臨的業務和監管問題有了具體的瞭解。Cavanagh先生也是一位經驗豐富的董事會領導人,曾擔任紐約證券交易所上市公司 (Arch Chemical)的首席獨立董事和教育考試服務公司(Education Testing Service)的董事會主席。Cavanagh先生獨立於基金和投資顧問,加強了他作為董事會聯席主席、執行委員會主席以及合規委員會、治理和提名委員會以及業績監督委員會成員的服務。

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董事會成員

經驗、資格和技能

卡倫·P·羅巴茲

董事會受益於Karen P.Robards在投資銀行和金融諮詢行業的多年經驗,她在那裏獲得了廣泛的資本市場知識,併為客户提供企業財務交易方面的建議,包括合併和收購以及發行債務和股票證券。羅伯茨女士之前在摩根士丹利擔任投資銀行家,為基金投資決策和投資估值流程提供了有用的監督。此外,Robards女士作為上市公司和私營公司董事的經驗使她能夠為董事會提供對其他 公司的管理和治理實踐的洞察力。羅伯茨女士在貝萊德固定收益公司封閉式基金董事會/受託人的長期服務也使她對基金、其運作以及基金面臨的業務和監管問題有了具體的瞭解。羅伯茨女士在財務和會計方面的知識使她有資格擔任董事會聯席主席和每個基金審計委員會的 成員。Robards女士獨立於基金和投資顧問,加強了她作為治理和提名委員會、業績監督委員會和 執行委員會成員的服務。

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

董事會受益於邁克爾·J·卡斯特拉諾40多年的會計生涯。卡斯特拉諾先生曾擔任Lazard有限公司的首席財務官和Lazard集團的常務董事兼首席財務官 。在加入Lazard之前,Castellano先生曾在美林公司擔任多個高級管理職位,包括高級副總裁、美林資本市場業務首席控制官、美林國際銀行董事長和高級副總裁兼公司總監。在加入美林公司之前,卡斯特拉諾先生是德勤會計師事務所的合夥人,在該公司工作的24年中,他為許多投資銀行客户提供服務。卡斯特拉諾先生目前擔任CircleBlack Inc.的董事。卡斯特拉諾先生在財務和會計方面的知識使他有資格擔任每個基金審計委員會的主席。卡斯特拉諾先生獨立於基金和投資顧問,加強了他作為治理和提名委員會以及業績監督委員會成員的服務。

辛西婭·L·伊根

辛西婭·L·伊根(Cynthia L.Egan)為董事會帶來了對投資公司和退休行業廣泛而多樣的知識,這是她在T.Rowe Price Group,Inc.擔任退休計劃服務部總裁的多年經驗,以及她在富達投資公司(Fidelity Investments)擔任的各種高級運營官職位,包括擔任FMR公司執行副總裁、富達機構服務公司總裁和富達慈善禮物基金(Fidelity Charity Gift Fund)總裁。 伊根女士還擔任過顧問。 伊根女士的職業生涯始於美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)。伊根也是Unum Corporation和Hanover Group的董事,Unum Corporation是一家提供個人風險再保險的上市保險公司,漢諾威集團是一家公共財產意外保險公司。Egan女士獨立於基金和投資顧問,增強了她作為合規委員會主席、治理和提名委員會以及績效監督委員會成員的服務。

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董事會成員

經驗、資格和技能

弗蘭克·J·法博齊

弗蘭克·J·法博齊(Frank J.Fabozzi)在註冊投資公司的董事會任職超過25年。法博齊博士擁有特許金融分析師和註冊會計師的稱號。Fabozzi博士入選固定收益分析師協會名人堂,是2007年C.Stewart Seppard獎和2015年James R.Vertin獎的獲得者,這兩項獎項都由CFA協會頒發。這些董事會受益於 法博齊博士作為教授和作者在金融領域的經驗。Fabozzi博士在包括EDHEC商學院、耶魯大學、麻省理工學院和普林斯頓大學在內的多個機構擔任教授的經驗,以及 博士作為耶魯大學管理學院教授和貝頓研究員以及《投資組合管理雜誌》主編在金融實踐方面的經驗,顯示了他在投資管理和結構性金融領域的豐富專業知識。Fabozzi博士撰寫和編輯了大量關於投資管理和金融計量經濟學主題的書籍和研究論文,他的著作側重於固定收益證券和投資組合管理,其中許多被認為是投資管理行業的標準參考資料。Fabozzi博士長期在貝萊德固定收益公司封閉式基金的董事會/受託人任職,這也使他對基金、基金運營以及基金面臨的業務和監管問題有了具體的瞭解。此外,Fabozzi博士在財務和會計方面的知識使他有資格擔任每個基金審計委員會的成員。Fabozzi博士獨立於基金和投資顧問,加強了他作為業績監督委員會主席的服務。

洛倫佐·A·弗洛雷斯

董事會受益於洛倫佐·A·弗洛雷斯(Lorenzo A.Flores)在各種上市公司和私營公司擔任的多年商業、領導和財務經驗。尤其值得一提的是,Flores先生曾擔任Xilinx,Inc.首席財務官兼公司總監和Kioxia,Inc.副董事長,他在技術行業的長期經驗使他能夠洞察金融、商業和技術趨勢。弗洛雷斯先生對財務和會計事務的瞭解使他有資格擔任審計委員會成員。Flores先生獨立於基金和投資顧問,加強了他作為業績監督委員會成員的服務。

斯泰斯·D·哈里斯。

董事會受益於斯塔伊斯·D·哈里斯(Stayce D.Harris)在廣泛的軍事生涯中獲得的領導和治理經驗,包括擔任美國空軍三星中將的經驗。在她最近擔任的職務中,哈里斯女士向空軍祕書兼參謀長彙報了有關空軍效力、效率以及現役、空軍預備役和空軍國民警衞隊的軍事紀律的事項。 哈里斯女士在治理問題上的經驗包括監督所有空軍核部隊和常規部隊的檢查政策和檢查和評估系統;監督空軍反間諜行動和空軍情報監督小組的服務;調查欺詐、浪費和濫用;以及監督刑事調查和投訴。Harris女士獨立於基金和投資顧問 增強了她作為合規委員會和業績監督委員會成員的服務。

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董事會成員

經驗、資格和技能

菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)

董事會受益於J.Phillip Holloman在多家上市和私營公司擔任執行董事和顧問委員會成員的多年商業和領導經驗。特別是,Holloman先生在擔任Cintas公司總裁兼首席運營官以及PulteGroup,Inc.和Rockwell Automation Inc.董事期間,使他能夠洞察業務趨勢和狀況。霍洛曼先生在財務和會計方面的知識使他有資格擔任審計委員會成員。Holloman先生獨立於基金和投資顧問,加強了他作為業績監督委員會成員的服務。

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)曾在經濟領域擔任過多種職務,包括擔任美國總統經濟顧問委員會(U.S.Council of Economic Advisers)主席。哈伯德博士曾擔任哥倫比亞大學商學院院長、哥倫比亞學院成員以及哈佛大學約翰·F·肯尼迪政府學院、哈佛商學院和芝加哥大學的客座教授。哈伯德博士作為美國總統顧問的經驗為基金管理增加了一個平衡的維度,並提供了對經濟問題的看法。哈伯德博士在ADP和大都會人壽保險公司董事會的服務為董事會提供了他在其他金融公司管理實踐方面的經驗。哈伯德博士長期在貝萊德固定收益公司封閉式基金的董事會/受託人中任職,這也使他對基金、基金運營以及基金面臨的業務和監管問題有了具體的瞭解。 哈伯德博士獨立於基金和投資顧問,加強了他作為治理和提名委員會主席以及合規委員會和業績監督委員會成員的服務。 哈伯德博士獨立於基金和投資顧問,加強了他作為治理和提名委員會主席以及合規委員會和業績監督委員會成員的服務。 哈伯德博士獨立於基金和投資顧問公司,為治理和提名委員會主席以及合規委員會和業績監督委員會成員提供了更好的服務。

卡爾·凱斯特

董事會受益於W·卡爾·凱斯特(W.Carl Kester)作為金融學教授和作家的經驗,以及他作為小喬治·費舍爾·貝克(George Fisher Baker Jr.)的經驗。2006年至2010年擔任哈佛商學院工商管理學教授和哈佛商學院學術事務副院長期間,為董事會增添了豐富的公司財務和公司治理方面的專業知識。凱斯特博士撰寫和編輯了大量關於這兩個主題的書籍和研究論文 ,包括與他人合編了一批全球使用的主要金融案例研究。凱斯特博士長期在貝萊德固定收益公司封閉式基金的董事會/受託人中任職,這也使他對基金、其運作以及基金面臨的業務和監管問題有了具體的瞭解。 凱斯特博士獨立於基金和投資顧問,加強了他作為合規委員會和業績監督委員會成員的服務。 凱斯特博士獨立於基金和投資顧問,這增強了他作為合規委員會成員和業績監督委員會成員的服務。 凱斯特博士獨立於基金和投資顧問,這增強了他作為合規委員會和業績監督委員會成員的服務。

凱瑟琳·A·林奇

凱瑟琳·A·林奇(Catherine A.Lynch)曾擔任國家鐵路退休投資信託基金的首席執行官兼首席投資官,她通過提供商業領導和經驗以及對養老金和捐贈基金的多樣化知識而使董事會受益。林奇女士還被任命為特許金融分析師。林奇女士在財務和會計方面的知識使她有資格擔任每個基金審計委員會的成員。林奇女士獨立於基金和投資顧問,加強了她作為業績監督委員會成員的服務。

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董事會成員

經驗、資格和技能

感興趣的董事會成員

羅伯特·費爾貝恩

羅伯特·費爾貝恩在貝萊德公司工作了25年以上,在金融和資產管理方面有30多年的經驗。特別是,Fairbairn先生擔任貝萊德股份有限公司副董事長、貝萊德全球執行和全球運營委員會成員以及貝萊德人力資本委員會聯席主席,為董事會提供了豐富的實用商業知識和 領導力。此外,費爾貝恩先生曾擔任貝萊德零售和iShares全球主管,擁有全球投資管理和監管經驗®他曾擔任貝萊德全球客户集團負責人、貝萊德國際業務部主席以及之前對貝萊德戰略合作伙伴計劃和戰略產品管理集團的監督。費爾貝恩還擔任貝萊德多資產綜合體基金的董事會成員。

約翰·M·佩洛夫斯基

約翰·M·佩洛夫斯基自2009年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理,自2009年起擔任貝萊德全球會計和產品服務主管,並擔任基金總裁兼首席執行官,這讓他對基金、基金運營以及基金面臨的業務和監管問題有了深刻的理解。Perlowski先生之前在高盛資產管理公司擔任全球產品部董事總經理和首席運營官,他之前擔任過高盛共同基金的財務主管和高級副總裁,以及高盛離岸基金的董事,這為董事會提供了他在其他金融公司管理實踐中的經驗。佩洛夫斯基還擔任貝萊德多資產綜合體基金的董事會成員。佩洛斯基先生與貝萊德的合作經驗加強了他作為基金執行委員會成員的服務 。

董事會領導結構與監督

董事會對基金的監督負有全面責任。董事會主席和首席執行官是兩個 不同的人。不僅每個董事會聯席主席都是獨立董事成員,而且每個董事會委員會(每個委員會)的主席都是獨立董事成員。董事會有 五個常設委員會:審計委員會、治理和提名委員會、合規委員會、績效監督委員會和執行委員會。

董事會聯席主席的角色是主持董事會的所有會議,並在會議之間充當與服務提供商、官員、律師和其他董事會成員的 聯絡人。每個委員會的主席對委員會都發揮着類似的作用。董事會聯席主席或委員會主席也可以履行董事會或委員會可能不時委派的其他職能。獨立董事會成員定期在基金管理層在場的情況下、在執行會議 或與基金的其他服務提供商會面。董事會每年有五次定期面對面會議,包括審議基金投資管理協議批准的會議,如果有必要,可能會在下次例會之前召開特別會議。每個委員會定期開會,執行董事會委託給該委員會的監督職能,並向董事會報告其調查結果。董事會和每個常委會對其監督職能和結構進行年度評估。董事會已經確定董事會的領導結構是合適的,因為它允許董事會對 管理進行獨立判斷,並在委員會和董事會之間分配職責範圍,以加強監督。

•

董事會決定將首席執行官的角色從聯席主席中分離出來,因為他們認為擁有獨立的聯席主席:

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•

加強對基金的獨立監督,加強董事會對首席執行官的客觀評價 ;

•

允許首席執行官專注於資金運營,而不是董事會管理;

•

為股東和董事會之間的直接和獨立溝通提供更多機會;以及

•

為這些基金提供了一位獨立的發言人。

董事會已聘請投資顧問在 上管理基金日常工作基礎。每個董事會都負責根據1940年法案、州法律、其他適用法律、每個基金的章程以及每個基金的投資目標和策略,監督投資顧問、其他服務提供商、每個基金的運營和相關風險。 根據1940年法案的規定、州法律、其他適用法律、每個基金的章程以及每個基金的投資目標和策略,每個董事會負責監督每個基金的運營和相關風險。董事會持續審查基金的業績、運營、 以及投資戰略和技術。董事會還對投資顧問及其在基金運營中的角色進行審查。

有關基金的風險管理由投資顧問或其他服務提供商負責(取決於風險的性質),並受投資顧問的監督。這些基金面臨一系列風險,包括投資、合規、 運營和估值風險等。儘管投資顧問或其他服務提供商在適用的情況下執行了許多風險管理功能,但不可能消除適用於 基金的所有風險。風險監督是董事會對基金的一般監督的一部分,是理事會和委員會各項活動的一部分。董事會還直接或通過委員會審查基金管理層、基金的 獨立註冊會計師事務所、投資顧問和投資顧問或其附屬公司的內部審計師(視情況而定)提交的關於基金和管理層或服務提供商風險職能所面臨風險的報告。委員會制度有助於董事會成員及時和有效地審議事項,並有助於有效監督遵守法律和法規要求以及基金活動和相關風險 。董事會已批准任命一名首席合規官(CCO),負責監督基金合規性計劃的實施和測試,並定期向董事會報告基金及其服務提供商的合規性問題 。獨立董事已聘請獨立法律顧問協助他們履行監督責任。

在2020歷年期間,每個基金的董事會召開了8次會議。在每個基金最近一個完整的財政年度內,董事會召開了以下 次會議:

發現

代碼機 財政年度結束 數量
董事會會議

貝萊德慕尼控股投資優質基金

漏磁 2021年8月31日 12

貝萊德市級收入基金有限責任公司。

2021年4月30日 9

在每個基金最近結束的財政年度內,現任董事會成員出席的會議次數均不少於董事會成員所服務的每個董事會和每個 委員會會議總數的75%。

審計委員會。每個 董事會都有一個常設審計委員會,由Michael J.Castellano(主席)、Frank J.Fabozzi、Lorenzo A.Flores、J.Phillip Holloman、Catherine A.Lynch和Karen P.Robards組成,他們都是獨立董事會成員,均已被審計委員會和董事會確定為審計委員會財務專家。審計委員會的主要職責是協助董事會履行與基金的會計和財務報告政策及做法有關的監督職責。審計委員會的職責包括但不限於:(I)批准並建議董事會全體成員批准基金獨立註冊會計師事務所(獨立註冊會計師事務所)的選擇、保留、終止和 薪酬。

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和評估獨立註冊會計師事務所的獨立性和客觀性;(Ii)批准基金的所有審計聘用條款和費用;(Iii)審查每項審計的進行和結果;(Iv)審查基金的獨立註冊會計師事務所或管理層就基金的會計或財務報告政策和做法、其內部控制,以及適當情況下某些服務提供商的內部控制和管理層對任何此類問題的迴應提出的任何問題;(V)審閲及討論基金已審核及未經審核的財務報表及基金股東報告中有關基金業績的披露 ;(Vi)協助董事會就基金及其服務供應商在會計及財務事宜方面的內部控制責任;及(Vii)解決基金管理層與基金獨立註冊會計師事務所在財務報告方面的任何分歧。

每個董事會都通過了董事會審計委員會的書面章程。每隻基金的審計委員會章程副本可在貝萊德封閉式基金網站的公司治理部分 中找到 Https://www.blackrock.com/us/individual/education/closed-end-funds/corporate-governance.

治理和提名委員會。每個董事會都有一個常設治理和提名委員會,由R.Glenn Hubbard(主席)、Michael J.Castellano、Richard E.Cavanagh、Cynthia L.Egan和Karen P.Robards組成,他們都是獨立董事會成員。

治理和提名委員會的主要職責是:(I)確定有資格擔任獨立董事會成員的個人,並推薦不是基金利害關係人的董事會被提名人(根據1940年法案的定義),供股東選舉或由董事會任命;(Ii)就董事會的組成、程序和董事會委員會(審計委員會除外)向董事會提供建議;(Iii)監督董事會和董事會委員會(董事會和董事會委員會除外)的定期 自我評估。(V)監察公司管治事宜,並就此向董事會提出 建議;(Vi)擔任與獨立董事有關的董事會政策及程序、委員會政策及程序(審核委員會除外)及道德守則的行政委員會;及(Vii)就獨立董事擁有基金股份事宜向董事會作出檢討及建議。每個董事會都通過了董事會治理和提名委員會的書面章程。

每個董事會的治理和提名委員會尋求確定在董事會任職的個人,這些個人具有不同的觀點、資歷、經驗、背景和技能組合,以便董事會更適合履行其監督基金活動的職責。在此過程中,治理和提名 委員會根據基金在決定是否應向董事會增加一名或多名 新董事會成員時所面臨的問題,審查董事會的規模、現任董事會成員的年齡及其在董事會的任期,以及董事會成員的技能、背景和經驗。 在決定是否應增加一名或多名董事會成員時,治理和提名委員會會審查董事會的規模、現任董事會成員的年齡和任期,以及董事會成員的技能、背景和經驗。該委員會作為一個整體,努力在性別、種族和地理位置方面實現多樣性。治理和提名委員會認為,董事會成員作為一個羣體擁有指導基金所需的一系列技能、經驗和背景。本文包括的董事會成員傳記突出了董事會成員為基金帶來的技能、資歷和專業知識的多樣性和廣度。

每個治理委員會均可在其認為適當的情況下考慮基金股東對董事會成員的提名。根據每個 基金章程,股東必須遵循一定的程序提名一人在年度或特別會議上當選為董事會成員,或在年會上介紹一項業務。 根據這些預先通知程序,股東必須通過向基金主要執行辦公室的祕書遞交通知的方式提交建議的被提名人或業務項目。每隻基金必須在週年紀念日前不少於120天但不超過150天收到股東擬在年度股東大會上提出提名或建議事項的通知。

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上一年的年度股東大會。假設各基金2021年年度股東大會在2021年7月27日後25天內召開,則相關基金必須在不早於2021年2月27日(星期六)且不遲於2021年3月29日(星期一)收到關於2021年年度股東大會的 通知。然而,如果基金在不早於2021年7月27日或之後25天的 日期召開2021年年度股東大會,該基金必須在郵寄股東大會日期通知或公開披露股東大會日期(以先到者為準)後第十天 內收到股東擬提出提名或建議業務項目的通知。

每項基金附例均規定,建議提名的通知必須包括有關股東和被提名人的某些資料 ,以及建議被提名人在當選後任職的書面同意書。擬議業務項目的通知必須包括提出擬議業務的説明和原因, 股東在該業務中的任何重大利益,以及有關股東的某些其他信息。

此外,每個基金都通過了 董事會成員資格要求,這些要求可以在每個基金的章程中找到,並適用於所有可能被提名、選舉、任命、符合資格或就任董事會成員的董事會成員 。資格要求可能包括:(I)年齡限制;(Ii)在其他董事會任職的限制;(Iii)與貝萊德以外的投資顧問關係的限制;以及(Iv)性格和體能的要求 。除了不是1940年法案第2(A)(19)節規定的基金的利害關係人外,每名獨立董事會成員可能與擁有基金5%或更多有表決權證券或擁有根據1940年法案註冊的投資公司其他百分比所有權權益的股東沒有或與其有一定關係。有關更多 詳細信息,請參閲各基金章程。

每隻基金的治理委員會章程副本可在貝萊德封閉式基金網站的公司治理部分找到,網址為Https://www.blackrock.com/us/individual/education/closed-end-funds/corporate-governance.

合規委員會。董事會有一個合規委員會,由辛西婭·L·伊根(主席)、理查德·E·卡萬納、斯泰斯·D·哈里斯、R·格倫·哈伯德和W·卡爾·凱斯特組成,他們都是獨立董事會成員。合規委員會的目的是協助董事會履行其職責,監督涉及基金的監管和受託 合規事宜、貝萊德的基金相關活動以及任何分顧問和基金的其他第三方服務提供商。合規委員會的職責 包括但不限於:(I)監督基金及其服務提供商的合規政策和程序,並對這些政策和程序提出修改或補充建議;(Ii)審查有關基金遵守適用法律的信息,並在適當的情況下建議有關政策;(Iii)審查與監管機構或政府機構有關基金的任何重大通信或其他行動的信息,以及對合規事項提出擔憂的任何員工投訴或已發表的報告;(Iii)審查與監管機構或政府機構有關基金的任何重大通信或其他行動的信息,以及對合規事項提出擔憂的任何員工投訴或已發表的報告;以及(Iv)審查CCO的年度績效審查報告,並就CCO提出某些建議, 包括但不限於確定CCO的薪酬金額和結構。每個董事會都通過了董事會合規委員會的書面章程。

業績監督委員會。董事會有一個業績監督委員會,由弗蘭克·J·法博齊(主席)、邁克爾·J·卡斯特拉諾、理查德·E·卡瓦納、辛西婭·L·伊根、洛倫佐·A·弗洛雷斯、斯塔伊斯·D·哈里斯、J·菲利普·霍洛曼、R·格倫·哈伯德、W·卡爾·凱斯特、凱瑟琳·A·林奇和凱倫·P·羅巴茲組成,他們都是獨立董事會成員。業績監督委員會的目的是協助董事會履行其職責,監督基金相對於基金的投資目標、政策和做法的投資業績。業績監督委員會的職責包括但不限於:(1)審查基金的投資目標、政策和做法;(2)就根本性和非根本性的變化向董事會建議任何必要的行動。

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投資限制;(Iii)審查有關適當基準和競爭領域的信息;(Iv)對照這些 基準審查基金的投資業績;(V)審查有關非常或特殊投資事項的信息;(Vi)審查基金是否遵守其投資政策和限制;以及(Vii)監督有關基金投資估值的政策、程序和控制 。每個董事會都通過了董事會業績監督委員會的書面章程。

執行委員會。董事會有一個執行委員會,由Richard E.Cavanagh(主席)和Karen P.Robards(兩人都是獨立董事會成員)和John M.Perlowski(感興趣的董事會成員)組成。執行委員會的主要職責包括但不限於:(I)在董事會會議之間處理日常事務; (Ii)在董事會會議之間處理可能需要採取緊急行動的事項;及(Iii)行使董事會不時授予執行委員會的其他權力。每個董事會都通過了董事會執行委員會的書面章程 。

有關每位董事會成員的具體經驗、技能、屬性和 資格的信息(在每種情況下導致每個董事會成員應擔任(或繼續擔任)基金董事會成員)的信息,請參閲 董事的傳記信息。

每個審計委員會、治理委員會、合規委員會、績效監督委員會和執行 委員會在每個基金最近的財政年度召開以下次數的會議:

代碼機

財政年度結束 數量
審計
委員會
會議
數量
治理
委員會
會議
數量
COMP
委員會
會議
數量
性能
疏漏
委員會
會議
數量
執行人員
委員會
會議

目標基金(Target Fund)(MFL)

2021年8月31日 12 5 4 4 0

收購基金(MUI)

2021年4月30日 12 4 4 4 0

管理局成員的薪酬

自2021年1月1日起,每位獨立董事因擔任貝萊德建議基金(包括基金)的董事會成員而每年獲得37萬美元的預聘費,每位獨立董事還可以獲得10,000美元的董事會會議費用,包括在一個日曆年度內召開的特別臨時會議或超過6次董事會會議的費用。 連同自掏腰包根據董事會關於出席會議的差旅費和其他業務費用的政策。此外,董事會聯席主席每人每年額外獲得100000美元的聘用費。審計委員會、績效監督委員會、合規委員會以及治理和提名委員會的主席每年分別額外獲得45,000美元、37,500美元、45,000美元和37,500美元的預聘費。審計委員會和合規委員會的每位成員因其在該委員會的 服務,每年分別額外獲得30,000美元和25,000美元的預聘金。這些基金將按季度(基於相對淨資產)支付貝萊德固定收益綜合體基金支付的上述董事會成員費用的一部分。

獨立董事同意,根據貝萊德固定收益綜合公司的遞延補償計劃,每名獨立董事成員由貝萊德固定收益綜合公司的基金支付的總薪酬的最高50%可遞延。根據遞延補償計劃,遞延金額為獨立董事賺取回報,猶如等值的美元金額已投資於獨立董事選定的貝萊德固定收益綜合業務的某些基金的股票。這對獨立董事產生的經濟影響大致相當於他們 將遞延金額投資於貝萊德固定收益綜合體中的其他基金。遞延賠償計劃沒有資金,其下的債務是對基金一般資產的一般無擔保債權,並在會計上作為負債入賬 。

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在2021年1月1日之前,每位獨立董事每年因擔任貝萊德建議基金(包括基金)的董事會成員而獲得330,000美元的年聘金。業績監督委員會和治理與提名委員會的主席每年分別額外獲得30,000美元和20,000美元的聘用費。

下表列出了各基金在其最近完成的會計年度以及所有貝萊德建議基金在截至2020年12月31日的日曆年度支付給每位獨立董事會成員的總薪酬(包括遞延薪酬金額) 。Perlowski先生和Fairbairn先生在基金任職期間沒有 報酬,因為他們與貝萊德公司和投資顧問公司有關聯。

名字1

補償
從目標開始
基金(MFL)
補償

收購基金
(梅)
預計每年
優勢退休後
集料補償
從基金和 其他
貝萊德-建議
基金2,3

獨立董事會成員:

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

$3,880 $4,319 $405,000

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

$4,330 $4,848 $455,000

辛西婭·L·伊根

$3,835 $4,266 $400,000

弗蘭克·J·法博齊

$3,787 $4,172 $420,000

洛倫佐·A·弗洛雷斯4

不適用不適用

亨利·加貝5

$1,045 $90,000

斯泰斯·D·哈里斯。6

$562 不適用不適用

菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)7

$562 不適用不適用

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

$3,707 $4,029 $375,000

卡爾·凱斯特

$3,430 $3,791 $385,000

凱瑟琳·A·林奇

$3,475 $3,843 $390,000

卡倫·P·羅巴茲

$4,375 $4,901 $460,000

感興趣的董事會成員:

羅伯特·費爾貝恩

約翰·M·佩洛夫斯基

1

有關每位董事會成員獲得薪酬的貝萊德建議基金的數量,請參閲從第10頁開始的 個人信息圖表。

2

對獨立董事而言,此金額為截至2020年12月31日止歷年內貝萊德固定收益綜合體基金所賺取的薪酬總額。根據貝萊德固定收益公司的延期賠償計劃,卡斯特拉諾先生、卡瓦納先生、法博齊博士、哈伯德博士、凱斯特博士、林奇女士和羅巴茲女士分別延期支付121,500美元、150,150美元、84,000美元、187,500美元、50,000美元、58,500美元和23,000美元。

3

截至2020年12月31日,貝萊德固定收益綜合體向卡斯特拉諾先生、 卡瓦納先生、法博齊博士、哈伯德博士、凱斯特博士、林奇女士和羅巴茲女士支付的遞延補償總額分別為1,219,536美元、1,833,807美元、1,005,663美元、2,999,679美元、1,481,108美元、283,963美元和1,068,129美元。 伊根女士沒有。 伊根女士沒有

4

弗洛雷斯先生被任命為各基金董事會成員,自2021年7月30日起生效;審計委員會成員,自2021年8月5日起生效;業績監督委員會成員,自2021年11月18日起生效。

5

自2020年2月19日起,加貝先生辭去了各基金董事會成員的職務。

6

哈里斯女士被任命為每個基金的董事會成員,自2021年6月10日起生效, 合規委員會成員,自2021年7月30日起生效,並被任命為業績監督委員會成員,自2021年11月18日起生效。

7

霍洛曼先生被任命為每個基金的董事會成員,自2021年6月10日起生效, 審計委員會成員,自2021年7月30日起生效,並被任命為業績監督委員會成員,自2021年11月18日起生效。

S-24


股份所有權

截至2020年12月31日,每位董事會成員在貝萊德固定收益綜合體中由各自董事(監管基金)監管的每隻基金和其他基金的股份所有權信息如下表所示:

董事會成員姓名

總計美元
常見範圍
米爾福的股票
總計美元
常見範圍
該公司的股份
收購基金
(梅)
總計美元
常見範圍
受監管的共享
基金

獨立董事會成員

邁克爾·J·卡斯特拉諾。

$10,001-$50,000 $10,001-$50,000 超過10萬美元

理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)

$1-$10,000 $1-$10,000 超過10萬美元

辛西婭·L·伊根

超過10萬美元

弗蘭克·J·法博齊

$1-$10,000

超過10萬美元

洛倫佐·A·弗洛雷斯**

斯塔伊斯·D·哈里斯*

J·菲利普·霍洛曼*

格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)

超過10萬美元

卡爾·凱斯特

超過10萬美元

凱瑟琳·A·林奇

超過10萬美元

卡倫·P·羅巴茲

$10,001-$50,000 超過10萬美元

感興趣的董事會成員

約翰·M·佩洛夫斯基

超過10萬美元

羅伯特·費爾貝恩

超過10萬美元

*

包括參與監管基金遞延薪酬計劃的若干 獨立董事會成員在監管基金中根據遞延薪酬計劃持有的股份等價物。

**

被任命為每個基金的董事會成員,自2021年7月30日起生效。

***

被任命為每個基金的董事會成員,自2021年6月10日起生效。

於二零二零年十二月三十一日,各基金之獨立董事或其實益擁有之直系親屬或 概無記錄貝萊德或貝萊德之任何聯營公司或承銷商或任何控制、由任何該等實體控制或共同控制之人士之任何證券,亦無任何獨立董事成員或其直系親屬於最近完成之兩個歷年內涉及各基金、貝萊德或貝萊德之任何聯營公司或承銷商或任何控制 之任何人士於任何交易或一系列類似交易中擁有任何重大權益。

獨立董事對證券的所有權

截至2021年12月1日,獨立董事(及其各自的直系親屬)並無實益擁有投資顧問或由投資顧問控制或與投資顧問共同控制的實體(不包括註冊投資公司)的證券。

有關人員的資料

以下列出了與非董事會成員的基金管理人員有關的某些傳記和其他信息,包括他們的 地址和出生年份、至少最近五年的主要職業和服務時間。除了首席合規官(CCO)外,高管不會從基金中獲得任何補償。 收購基金補償CCO作為其CCO的服務。

S-25


每名高管都是基金的利害關係人(定義見1940 法案),因為該高管在下表所述的貝萊德或其附屬公司擔任職務。

姓名、 地址(1),(2)
出生年份

位置英雄
(服務年限)

主要職業
在過去五年中

喬納森·迪奧裏奧

1980

美國副總統

(自2015年以來)

2015年起任貝萊德董事總經理;2011年至2015年任貝萊德股份有限公司董事總經理。

特倫特·沃克特倫特·沃克。

1974

首席財務官

(自2021年以來)

貝萊德自2019年9月起擔任董事總經理;2016年至2019年擔任太平洋投資管理公司執行副總裁;2008年至2015年擔任太平洋投資管理公司高級副總裁;2013年至2019年擔任財務主管,2007年至2017年擔任助理財務主管。 太平洋投資管理公司基金、太平洋投資管理公司可變保險信託基金、太平洋投資管理公司ETF信託基金、太平洋投資管理公司股票系列、太平洋投資管理公司股票系列VIT、太平洋投資管理公司管理賬户信託基金、2只太平洋投資管理公司發起的區間基金和21只太平洋投資管理公司發起的封閉式基金

哦,天哪。哦,天哪。

1970

司庫

(自2007年以來)

2007年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理。

查爾斯·帕克,查爾斯·帕克。

1967

首席合規官

(自2014年以來)

某些基金的反洗錢合規官貝萊德-2014年至2015年為基金提供諮詢服務;貝萊德顧問有限責任公司和貝萊德集團的首席合規官-自2014年以來為貝萊德多資產綜合體和貝萊德固定收益綜合體的基金提供諮詢服務;iShares首席合規官兼首席合規官®特拉華州信託贊助商有限責任公司(自2012年以來)和貝萊德基金顧問公司(自2006年以來) ;博鰲亞洲論壇建議的iShares的首席合規官®自2006年起擔任交易所交易基金(ETF);自2012年起擔任貝萊德資產管理 國際公司首席合規官。

珍妮·安。

1975

祕書

(自2012年以來)

2018年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理;2009年至2017年擔任貝萊德股份有限公司董事總經理。

(1)

每位高管的地址是紐約東52街55號貝萊德股份有限公司,郵編:10055。

(2)

基金管理人員可根據董事會的意願提供服務。

對董事局成員及高級人員的彌償

各基金的管理文件一般規定,在適用法律允許的範圍內,基金將賠償其董事會 成員和高級管理人員因其在基金的職務而可能捲入的訴訟所產生的責任和費用,除非他們從事故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽 無視其職務所涉及的職責。此外,基金不會就董事會成員因合理相信其行為符合基金的最佳 利益而沒有真誠行事的任何事項,或在任何刑事訴訟中,董事會成員有合理理由相信該行為是非法的情況下,向董事會成員作出賠償。(B)本基金不會就董事會成員在合理相信其行為符合基金最佳 利益的情況下,或在任何刑事訴訟中,不會就董事會成員有合理理由相信其行為違法的情況,向董事會成員作出賠償。基金管理文件中包含的賠償條款受適用法律施加的任何 限制。

貝萊德固定收益綜合體中的基金,包括基金,還與每個董事會的董事會成員簽訂了 單獨的賠償協議(賠償協議)。這個

S-26


賠償協議(I)將基金管理文件中包含的賠償條款擴展到離開該基金董事會並在貝萊德固定收益綜合體中的另一隻基金的顧問董事會任職的董事會成員;(Ii)在董事從董事會退休後,制定基金管理文件中的賠償條款的條款;(I)將基金管理文件中的賠償條款擴展到離開該基金董事會並在貝萊德固定收益綜合體的另一隻基金的諮詢董事會任職的董事會成員;(Ii)在董事從董事會退休後,制定基金管理文件中的賠償條款的條款;以及(Iii)對於因貝萊德和美林公司投資管理業務合併而於2007年董事會合並或之前離開基金董事會的成員,澄清 該基金繼續就董事過去為該基金服務而產生的索賠向其提供賠償。(Iii)如果董事會成員在2007年因貝萊德和美林公司的投資管理業務合併而離開董事會,則 該基金將繼續賠償董事因其過去為該基金服務而產生的索賠。

投資管理協議

投資管理協議

各基金與投資顧問之間的投資管理協議由該基金董事會批准,包括多數獨立董事會成員 。投資顧問負責管理每個基金的投資組合,並提供基金運作所需的必要人員、設施、設備和某些其他服務。 投資顧問位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編19809,是貝萊德的全資子公司。

各基金的《投資管理協議》有效期為一年,至2022年6月30日止,此後將連續12個月有效。只要每一次延續至少每年都得到以下兩方面的明確批准:(1)該基金董事會的多數成員投票或該基金當時未償還並有權投票的多數證券的投票(該詞在1940年法案中定義)和(2)該基金董事會中不是《投資管理協議》的利害關係人(該詞的定義見1940年法案)的多數 投票或投資管理協議任何一方的利害關係人的投票,在以下情況下投下的票:(1)該基金董事會的多數成員或該基金的大多數證券在當時未償還並有權投票(該詞在1940年法案中定義),以及(2)該基金董事會中不是《投資管理協議》的利害關係人(該詞的定義見1940年法案)的多數 投票。

每隻基金的投資管理協議可在任何時候終止, 無需支付任何罰款,由該基金(經該基金董事會多數成員或該基金多數未償還有表決權證券表決)或由投資顧問在任何一方向另一方發出書面通知60天后終止 ,非終止方可免除該通知。每個基金的投資管理協議將在其轉讓時自動終止(該術語在1940年 法案及其規則中定義)。

各基金的投資管理協議規定,投資顧問不對任何判斷錯誤或法律錯誤或基金在履行該基金的投資管理協議過程中遭受的任何損失承擔責任,但因違反受託責任收取服務補償或因投資顧問在履行職責時故意失職、失信或嚴重疏忽而造成的損失或投資顧問的魯莽疏忽除外。 每隻基金的投資管理協議規定,投資顧問不對與履行該基金投資管理協議有關的任何判斷錯誤或法律錯誤承擔責任,也不對該基金因履行該基金的投資管理協議而蒙受的任何損失負責,但因 因接受服務補償而違反受託責任或因投資顧問在履行職責時故意失職、失信或嚴重疏忽而造成的損失除外。各基金的投資管理協議亦就投資顧問、其董事會成員、高級人員、僱員、代理人及控制人士因向該基金提供服務而招致的 責任作出賠償,但須受若干限制及條件所規限。

投資顧問將為每個基金的業務投入合理所需的時間和精力,以履行對該基金的職責。然而,投資顧問的服務並不是排他性的,投資顧問向其他投資公司和其他客户提供 類似的服務,並可能從事其他活動。

除了支付給 投資顧問的費用外,每個基金還支付其各自運營的所有其他成本和開支,包括其董事會成員(與

S-27


投資顧問),託管人,槓桿費用,轉讓和股息支付代理費用,法律費用,評級機構費用,上市費用和費用,獨立審計師的費用, 回購股票的費用,準備、印刷和分發股東報告、通知、委託書和向政府機構提交的報告的費用,以及税收(如果有)。

每隻基金和投資顧問都簽訂了一項費用減免協議(費用減免協議),根據該協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日之前免除投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF) 所管理的每隻基金資產的任何部分的管理費,該部分可歸因於投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF) ,並收取合同費。 投資顧問已簽約同意免除可歸因於投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)的任何部分的管理費。此外,根據費用豁免協議,自2019年12月1日起,投資顧問已簽約同意免除 管理費,豁免金額為每個基金通過投資於由投資顧問或其附屬公司建議的貨幣市場基金間接支付給投資顧問的投資諮詢費,直至2023年6月30日。豁免協議可於其後年復一年延續,但須獲投資顧問及各基金(包括過半數獨立董事)特別批准。投資顧問和基金均無義務延長費用減免協議。豁免費用協議只可由各基金於90天內向投資顧問發出書面通知後(經各基金過半數獨立董事會成員或各基金 過半數未償還有表決權證券表決)終止,而無須支付任何罰款。在2019年12月1日之前,免除各基金投資於附屬貨幣市場基金的部分管理費 的協議是自願的。

支付給投資顧問的諮詢費

貝萊德顧問有限責任公司擔任每隻基金的投資顧問。下表列出了每個基金在前三個會計年度向投資顧問支付的諮詢費總額 以及投資顧問就每個基金免除的任何金額。

目標基金(Target Fund)(MFL)

截至該期間/財政年度

付給投資的款項
顧問
投資免税
顧問

2021年8月31日

$ 5,164,767 $ 317,431

2020年8月31日

$ 5,072,314 $ 418,726

2019年8月31日

$ 4,987,685 $ 452,719
收購基金(MUI)

截至該期間/財政年度

付給投資的款項
顧問
投資免税
顧問

2021年4月30日

$ 5,412,067 $ 2,799

2020年4月30日

$ 5,395,496 $ 1,740

2019年4月30日

$ 5,253,912 $ 2,775

會計服務提供商

道富銀行和信託公司根據《管理和基金會計服務協議》為基金提供一定的管理和會計服務。 下表列出了每個基金在前三個會計年度向道富銀行和信託公司支付的金額。

S-28


目標基金(Target Fund)(MFL)

截至該期間/財政年度

已支付的行政服務費

2021年8月31日

$ 127,348

2020年8月31日

$ 130,720

2019年8月31日

$ 125,797

收購基金(MUI)

截至該期間/財政年度

已支付的行政服務費

2021年4月30日

$ 129,543

2020年4月30日

$ 134,409

2019年4月30日

$ 128,987

投資組合經理信息

由投資組合經理管理的其他帳户

下表列出了截至2021年MFL和2021年4月30日收購基金由每個基金的投資組合經理管理的其他賬户的信息。

目標基金(MFL):

管理的其他帳户數量和
按帳户類型列出的資產
其他賬户和資產數量
諮詢費是多少?
基於性能的

投資組合經理姓名

其他
已註冊
投資
公司
其他
池化
投資
車輛
其他
帳目
其他
已註冊
投資
公司
其他
池化
投資
車輛
其他
帳目

小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)

23 0 0 0 0 0
2808萬億美元 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

沃爾特·O++·康納

22 0 0 0 0 0
33.28萬億美元 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

收購基金(MUI):

管理的其他帳户數量和
按帳户類型列出的資產
其他賬户和資產數量
諮詢費是多少?
基於性能的

投資組合經理姓名

其他
已註冊
投資
公司
其他
池化
投資
車輛
其他
帳目
其他
已註冊
投資
公司
其他
池化
投資
車輛
其他
帳目

邁克爾·卡里諾斯基。

13 0 0 0 0 0
35.39萬億美元 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

邁克爾·佩裏利。

14 0 0 0 0 0
7.00萬億美元 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

潛在的重大利益衝突

貝萊德建立了專業的工作環境、全公司的合規文化以及合規程序和系統,旨在保護 免受可能偏袒一個客户而不是另一個客户的潛在激勵。貝萊德採取的政策和程序涉及投資機會的分配、執行

S-29


投資組合交易、員工的個人交易和其他潛在的利益衝突,旨在確保所有客户賬户在一段時間內得到公平對待。 然而,貝萊德除了向基金提供投資管理和諮詢服務外,還向眾多客户或賬户提供投資管理和諮詢服務,貝萊德可以根據適用的法律向其他客户或賬户(包括 向貝萊德支付業績或更高費用的賬户,或投資組合經理在收取此類費用中有個人利益的賬户)提出投資建議,這些客户或賬户可能相同,也可能不同。此外,貝萊德股份有限公司、其關聯公司和主要股東以及任何高級管理人員、董事、股東或員工可能擁有或可能沒有貝萊德向基金推薦買賣的證券的權益。貝萊德股份有限公司或其任何關聯公司或大股東,或任何高級管理人員、董事、股東、僱員或其任何家庭成員,可就同一證券採取與貝萊德向基金建議的行動不同的行動。 此外,貝萊德不得就貝萊德(或其關聯公司或大股東)高管、董事或員工為 董事或高管的公司,或貝萊德或其任何成員擔任董事或主要股東的公司的證券提供任何建議或服務。 此外,貝萊德可以不提供任何有關貝萊德(或其關聯公司或大股東)高管、董事或員工為 董事或高管的公司的證券的任何建議或服務。 此外,貝萊德不得就貝萊德(或其關聯公司或大股東)擔任董事或主要股東的公司或貝萊德或其任何成員任何一家公司的董事和員工都有任何重大的經濟利益或擁有重大的非公開信息。某些投資組合經理還可能管理其投資策略有時可能與基金所使用的策略相反的賬户。還應注意的是,投資組合經理 可能正在管理對衝基金和/或只做多賬户, 或者可以是管理對衝基金和/或只做多賬户的團隊的一部分,但需要支付激勵費。因此,這些投資組合經理可能有權獲得從此類賬户賺取的任何獎勵費用的一部分 。目前,這些基金的投資組合經理無權獲得其他賬户的部分獎勵費用。

作為受託人,貝萊德對委託人負有忠誠義務,必須公平對待每一位委託人。貝萊德多賬户買賣 證券時,必須按照受託責任進行配置。貝萊德試圖在客户賬户之間公平、公平地分配投資,沒有賬户享受 優惠。為此,貝萊德股份有限公司採取了一些政策,旨在確保客户交易的合理效率,並讓貝萊德有足夠的靈活性,以符合特定投資紀律和客户基礎的方式分配投資。

投資組合經理薪酬{BR}概述

下面的討論描述了截至2021年8月31日的MFL和截至2021年4月30日的收購基金的投資組合經理的薪酬。

貝萊德與其投資組合經理的財務安排、極具競爭力的 薪酬以及各級對職業發展的重視反映了高級管理層對關鍵資源的重視。薪酬可能包括各種組成部分,並可能根據許多因素每年有所不同。薪酬的主要 組成部分包括基本工資、績效獎金、參加各種福利計劃以及貝萊德制定的一個或多個激勵性薪酬計劃。

基本補償

一般來説,投資組合經理根據他們在公司的職位獲得基本工資。

酌情激勵薪酬

酌情激勵薪酬是幾個組成部分的函數:貝萊德股份有限公司的業績,貝萊德投資組合經理團隊的業績,該投資組合經理管理或監管的公司資產相對於預定基準的投資業績(包括風險調整後的回報),以及 個人的業績和對這些投資組合和貝萊德整體業績的貢獻。在大多數情況下,這些基準與由管理的基金或其他 賬户的業績所依據的一個或多個基準相同

S-30


衡量投資組合經理。除其他事項外,貝萊德的首席投資官根據每個投資組合經理管理的基金和其他賬户相對於各種基準的表現,對每個投資組合經理的薪酬進行主觀確定 。固定收益基金業績的衡量日期為 税前和/或税後基礎在不同的時間段包括一年期、三年期和五年期適用的期間。就這些投資組合經理而言,基金和其他賬户的基準是: 個基於市場的指數(例如:、標準普爾市政債券指數(Standard&Poor‘s City Bond Index)、某些定製指數和某些基金業同業集團。

酌情激勵薪酬的分配

酌情激勵薪酬以現金、遞延貝萊德股票獎勵、 和/或遞延現金獎勵(名義上跟蹤某些貝萊德投資產品的回報)的組合形式分配給投資組合經理。

投資組合經理以現金形式獲得 年度可自由支配激勵薪酬。總薪酬高於指定門檻的投資組合經理每年還將獲得貝萊德股份有限公司遞延的股票獎勵,作為其酌情激勵 薪酬的一部分。以遞延貝萊德股票的形式支付一部分可自由支配的激勵薪酬,將使投資組合經理在給定年份賺取的薪酬面臨風險,這是基於貝萊德維持 並改善其未來業績的能力。在某些情況下,作為長期激勵獎勵的一部分,可能會向某些關鍵員工授予額外的遞延貝萊德公司股票,以幫助留住員工、使利益與長期股東保持一致 並激勵業績。遞延貝萊德股份有限公司股票獎勵通常以貝萊德股份有限公司限制性股票單位的形式授予,根據適用計劃的條款授予,一旦授予,將以貝萊德股份有限公司普通股 結算。本基金的投資組合經理推遲了貝萊德股份有限公司的股票獎勵。

對於某些投資組合經理, 酌情激勵薪酬的一部分還以遞延現金獎勵的形式分配,名義上跟蹤他們管理的精選貝萊德投資產品的回報,從而使投資組合經理酌情 激勵薪酬與投資產品業績直接保持一致。遞延現金獎勵按比例在幾年內授予,一旦授予,就以現金的形式結算。只有管理特定產品且總薪酬高於指定門檻 的投資組合經理才有資格參與延期現金獎勵計劃。

其他薪酬福利

除了基本工資和酌情獎勵薪酬外,投資組合經理可能有資格獲得或參與 以下一項或多項:

激勵性儲蓄計劃貝萊德股份有限公司在 中創建了貝萊德公司員工有資格參加的各種激勵性儲蓄計劃,包括401K計劃、貝萊德退休儲蓄計劃和貝萊德員工購股計劃。RSP的僱主繳費部分包括 公司匹配,相當於為計劃貢獻的前8%工資的50%,上限為每年5,000美元,以及公司退休繳費,相當於合格薪酬的3-5%,最高可達 國税侷限額(2021年為29萬美元)。RSP提供了一系列投資選擇,包括註冊投資公司和由該公司管理的集體投資基金。貝萊德股份有限公司的繳款遵循參與者為自己的繳費設定的投資方向,或者在沒有參與者投資方向的情況下,投資於與參與者年滿65歲的年份相對應或最接近的目標日期基金。特別提款權允許 以購買當日股票公允市值5%的折扣價投資貝萊德股份有限公司普通股。ESPP的年度參與僅限於購買1,000股普通股或基於購買日的公平市值計算的25,000美元的美元價值。所有合格的投資組合經理都有資格參與這些計劃。

S-31


MFL截至2021年8月31日和收購基金截至2021年4月30日的投資組合經理的證券所有權,每隻基金的最新財年結束

投資組合經理

股票證券的美元區間
受益的目標基金(MFL)
擁有
股票證券的美元區間
受益的收購基金(MUI)
擁有

小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)

不適用不適用

沃爾特·O·康納,CFA

$10,001 - $50,000 不適用不適用

邁克爾·卡里諾斯基。

不適用不適用 $1 - $10,000

邁克爾·佩裏利(Michael Perilli),CFA

不適用不適用 $10,001 - $50,000

S-32


投資組合交易和經紀業務配置

根據董事會制定的政策,投資顧問主要負責執行每個基金的投資組合 交易和經紀業務分配。投資顧問不會通過任何特定的經紀或交易商執行交易,但會考慮價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、訂單規模、執行難度、公司的運營設施以及公司在定位證券塊方面的風險和技能等因素,尋求為每隻基金獲得最佳的淨收益。雖然投資顧問通常尋求 合理的交易執行成本,但基金不一定支付可用的最低價差或佣金,支付最低佣金或價差並不一定與獲得最佳價格和執行特定交易 一致。在符合適用法律要求的情況下,投資顧問可部分根據向投資顧問及其客户(包括基金)提供的經紀或研究服務來選擇經紀人。作為對此類服務的回報, 如果投資顧問真誠地確定佣金相對於所提供的服務而言是合理的,則投資顧問可能會讓基金支付比其他經紀商收取的佣金更高的佣金。

在選擇經紀人或交易商執行投資組合交易時,投資顧問尋求為每隻基金獲得最佳價格和最有利的執行情況,考慮的因素包括:(I)交易的證券或工具的大小、性質和性質,以及買賣該證券的市場;(Ii)交易的預期時間;(Iii)投資顧問對預期佣金率和目前可用的利差的瞭解;(Iv)特定證券市場上現有和預期的活動。(V)所提供的全套經紀服務;(Vi)經紀或交易商的資本;(Vii)所提供的研究及研究服務的質素;(Viii)特定交易的佣金、交易商價差或其等價物的合理性;及(Ix)投資顧問對經紀或交易商的任何實際或明顯的操作問題的瞭解。

基金投資的證券主要在場外交易市場交易。每隻基金都打算直接與交易商打交道,這些交易商在特定證券上 建立市場,但在其他地方有更好的價格和執行力的情況除外。根據1940年法案,禁止與基金有關聯的人和與這些關聯人有關聯的人作為證券買賣的委託人與基金進行交易,除非從美國證券交易委員會獲得了允許此類交易的許可命令。由於場外市場的交易通常涉及作為其賬户本金的 交易商的交易,基金不會與與此類交易相關的關聯方進行交易。然而,基金的關聯人可以在以代理為基礎進行的場外交易中擔任該基金的經紀人 ,條件之一是該關聯經紀商收取的費用或佣金與非關聯經紀商在 可比交易中收取的費用或佣金相比是合理和公平的。

場外發行,包括大多數固定收益證券,如市政債券、公司債券和美國政府 證券,通常是在沒有規定佣金的情況下,通過交易商代表自己的賬户進行交易,而不是作為經紀人。這些基金將主要與這些交易商進行交易或直接與 發行商交易,除非可以通過經紀人獲得更好的價格或執行。支付給交易商的有關外國和國內證券的價格通常包括價差,即交易商當時願意購買和出售特定證券的 價格之間的差額,幷包括交易商的正常利潤。

這些基金購買貨幣市場工具的方式是從交易商、承銷商和發行商那裏購買。這些基金目前預計不會在此類交易中產生任何經紀佣金費用,因為貨幣市場工具通常是在淨交易的基礎上進行交易的,交易商作為自己賬户的本金,而沒有規定的佣金。然而,證券的價格, ,通常包括交易商的利潤。

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交易法第28(E)條(第28(E)條)允許投資顧問在某些情況下向經紀或交易商支付交易佣金,佣金超過另一經紀或交易商在確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的 價值後進行相同交易所收取的佣金。這包括在特定條件下對無風險本金交易支付的佣金。經紀和研究服務包括:(1)提供關於證券價值的建議,包括定價和評估建議、信用分析、風險計量分析、業績和其他分析,以及投資、購買或出售證券的可行性,以及證券的買入者或賣出者的可用性;(2)提供關於發行人、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合戰略和賬户業績的分析和報告;(3)進行證券交易和執行。投資顧問相信,獲得獨立的投資研究有利於其投資決策過程,因此也有利於基金。

投資顧問可參與客户佣金安排 ,根據該安排,投資顧問可通過經紀自營商執行交易,並要求經紀自營商將部分佣金或佣金積分分配給向投資顧問提供研究的另一家公司。 投資顧問認為,通過軟美元或佣金分享安排獲得的研究服務提高了其投資決策能力,從而增加了更高投資回報的前景。投資顧問將只參與符合第28(E)條要求的軟美元或佣金分享交易。Investment Advisor定期評估所使用的軟美元產品和服務,以及整體軟美元和佣金分享安排,以確保交易由被認為最有能力為客户賬户執行交易的公司執行,同時提供訪問 Investment Advisor認為對其交易結果有影響的研究和其他服務。

投資顧問可以利用軟美元和相關服務, 包括研究(無論是由經紀交易商準備的,還是由第三方準備並由經紀交易商提供給投資顧問的)和執行或經紀服務,在適用規則和投資顧問的 政策範圍內,只要此類允許的服務不損害投資顧問尋求最佳執行的能力。在這方面,投資組合管理投資和/或交易團隊可以考慮各種因素, 包括經紀交易商在多大程度上:(A)提供接觸公司管理層的途徑;(B)提供接觸其分析師的途徑;(C)提供關於公司或其他潛在投資的有意義/有洞察力的研究報告; (D)促進召開電話會議,討論關於公司或潛在投資的有意義或有洞察力的想法;(E)促進關於公司或潛在投資的有意義或有洞察力的想法的會議{或(F)提供研究工具,如市場數據、財務分析和其他第三方相關研究和經紀工具,以幫助投資過程。

投資顧問可能使用基金佣金支付的研究型服務可以是書面形式,也可以通過與個人直接聯繫 ,可能包括有關特定公司或行業、證券或證券集團的信息,以及市場、經濟或機構建議和統計信息、政治動態和有助於投資估值的技術 市場信息。除非立即註明,經紀人提供的研究服務可用於為部分或全部客户賬户提供服務,並非所有服務均可用於向提供此類服務的經紀人支付佣金的 基金或賬户。在某些情況下,投資公司管理人員或主要負責投資顧問個人管理的投資組合的人員從經紀人那裏收到的研究信息不一定由這些人員共享,也不一定在這些人員之間共享。基金支付給投資顧問的任何投資諮詢或其他費用不會因投資顧問 接受研究服務而減少。在某些情況下,投資顧問可能會從既有研究用途又有非研究用途的經紀人那裏獲得服務。出現這種情況時,投資顧問將在所有情況下對服務的研究和非研究用途進行善意分配。用於研究目的的服務的百分比可以用客户佣金支付 ,

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而投資顧問將使用其自有資金支付用於非研究目的的服務的百分比。在進行良好的 誠信分配時,Investment Advisor面臨潛在的利益衝突,但Investment Advisor認為其分配程序經過合理設計,可確保將此類 服務的預期使用適當地分配給其研究和非研究用途。

向基金關聯人的經紀人支付佣金將根據1940年法案下的規則17e-1進行。

基金可以不時以固定價格購買新發行的證券。在這些情況下,經紀人可能是 銷售小組的成員,該小組除了銷售證券外,還將為投資顧問提供研究服務。金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority,Inc.)已通過規則,明確允許在某些情況下進行此類安排 。通常,經紀人將在這些情況下以高於典型二級市場交易的費率提供研究積分。這些安排可能不屬於 第28(E)條的安全港。

在 選擇經紀人或交易商為基金執行投資組合交易時,投資顧問不會將出售其建議的投資公司的股票視為一個因素;但是,無論特定經紀人或交易商是否出售由投資顧問建議的投資公司的股票,該 經紀人或交易商都不符合或取消為該投資公司執行交易的資格。

在承銷發行中購買的證券包括對承銷商的固定 金額補償,通常稱為承銷商的優惠或折扣。當證券直接從發行人購買或出售給發行人時,不支付佣金或折扣。

投資顧問可尋求商業票據發行人或出售商業票據的交易商的承諾,以考慮在到期前按基金的原始成本加利息(有時進行調整以反映證券的實際到期日)從基金回購此類證券的 ,前提是投資顧問認為基金對流動性的預期需求 使這種行動是可取的。到期前的任何此類回購將降低基金在清算商業票據時遭受資本損失的可能性,特別是在收購此類商業票據後利率上升的情況下。

基金和由投資顧問管理的其他投資賬户的投資決定是根據不同的情況相互獨立作出的。投資顧問以公平、公平的方式在客户賬户之間分配投資。在作出這類撥款時,我們會考慮多方面的因素。這些因素包括:(I)特定賬户的投資 目標或戰略,包括部門、行業、國家或地區和資本權重,(Ii)賬户的税務考慮,(Iii)賬户的風險或投資集中參數, (Iv)給定價格水平的證券供求,(V)可用投資的規模,(Vi)賬户的現金可用性和流動性要求,(Vii)監管限制,(Viii)賬户的最低投資規模,(Ix)賬户的相對規模,以及(X)投資顧問總法律顧問可能批准的其他因素。此外,不得基於以下任何考慮將投資分配給一個客户賬户而不是另一個客户賬户:(I)以犧牲另一個客户賬户為代價來偏袒一個客户賬户;(Ii)使一個客户賬户比另一個賬户支付更高的費用或向投資顧問提供更高的業績補償; (Iii)發展或加強與客户或潛在客户的關係;(Iv)補償客户過去向投資顧問提供的服務或利益,或誘導未來的服務或利益向投資顧問提供。 或(V)管理或均衡不同客户賬户之間的投資業績。

股權證券通常將 按比例在同一投資授權內的客户賬户之間分配。這種按比例分配可能會導致基金獲得的特定證券比沒有按比例分配的資金要少。在相關情況下,所有股權證券的分配都將受到為賬户和合規限制設定的最低份額限制。

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首次公開發行的證券可能獲得超額認購,隨後在二級市場以溢價交易 。當Investment Advisor有機會投資於此類首次發售或新股或熱門股時,客户賬户可獲得的證券供應通常少於賬户否則將持有的證券數量 。(=:為了隨着時間的推移在客户賬户之間公平、公平地分配這些投資,每個投資組合經理或其各自投資團隊的一名成員將向投資顧問的交易臺表明他們對該團隊負責的合格客户賬户的特定產品的興趣水平。美國股票證券的首次公開發行(IPO)將被確定為符合 由投資組合團隊管理的特定客户賬户的資格,這些投資組合團隊已根據證券發行人的市值和客户賬户的投資授權表示對發行感興趣,如果是國際股權證券,則為 股票發行國家/地區和客户賬户的投資授權。通常,首次公開募股(IPO)期間收到的股票將按比例在每個 投資授權內的參與客户賬户之間分配。在供應太有限而無法在符合投資條件的所有帳户之間分配的情況下,投資組合經理可以在一個或多個帳户之間輪換此類投資機會 ,因為隨着時間的推移,輪換系統為所有客户帳户提供了公平的訪問權限。也可以使用投資顧問認為對客户公平和公平的其他分配方法。

由於不同的賬户可能有不同的投資目標和政策,因此投資顧問可能會根據這些賬户的特定投資目標、指導方針和策略,同時為不同的客户買賣相同的證券 。例如,投資顧問可能會認為,成長型基金在價值型基金買入 證券的同時賣出該證券可能是完全合適的。如果在同一時期內代表Investment Advisor或其關聯公司的多個客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應,則可能會對價格產生不利影響。例如,Investment Advisor代表其一個或多個客户出售證券可能會降低此類證券的市場價格,從而對Investment Advisor中仍持有該證券的其他客户產生不利影響 。如果購買或出售證券是在或幾乎同時發生的,涉及投資顧問或關聯公司擔任投資經理的基金或其他客户或基金,在可行的情況下,將以對所有人公平的方式為各自的基金和客户進行此類證券交易。

在某些情況下,投資顧問可能會發現尋求最佳執行、彙總或捆綁其諮詢賬户的某些同期買入或賣出訂單的目的是有效的。一般來説,如果交易員相信捆綁交易將為每個客户提供機會,以潛在更低的執行成本實現更有利的執行,則由同一投資組合經理或投資團隊管理的客户賬户的所有同期交易將以單一的 順序進行捆綁。與捆綁訂單相關的成本將在捆綁訂單中的 客户之間按比例分攤。通常,如果某個投資組合經理或管理團隊的訂單是通過多個交易以幾個不同的價格完成的,則參與訂單的所有賬户都將收到平均價格,但在某些國際市場不允許平均定價的情況下, 除外。雖然在某些情況下,這種做法可能會對基金而言對證券的價格或價值產生不利影響,但在其他情況下,它可能 對基金有利。投資顧問在同一時期代表其多個客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應,從而對價格造成 不利影響。交易員將把捆綁訂單交給經紀交易商,交易員已確定該交易商能夠提供最好的訂單執行。買入或賣出證券的訂單將在收到訂單後的 合理時間內下達,捆綁的訂單將僅在足夠執行訂單的時間內保持捆綁。

基金 不會在任何承銷或出售該等證券的承銷或出售集團存在期間購買該等證券,該等證券的投資顧問或任何附屬人士(定義見1940年法令)為該等證券的成員,但根據董事會根據1940年法令第10f-3條採納的程序 則不在此限。除非美國證券交易委員會豁免令或適用法律允許,否則在任何情況下,投資組合證券都不會從投資顧問或上述實體的任何關聯方購買或出售給投資顧問或任何關聯方。

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雖然基金一般不會期望從事短期收益交易,但如果投資顧問認為,根據特定公司或特定行業或一般市場、經濟或金融狀況的變化,此類交易是可取的,則它們將 在不考慮任何持有期的情況下進行投資組合交易。 如果投資顧問認為此類交易適合於特定公司或特定行業或一般市場、經濟或金融狀況的變化,則它們將在不考慮任何持有期的情況下進行投資組合交易。投資組合週轉率的計算方法是將每隻基金每年銷售或購買的投資組合證券(不包括購買或銷售美國政府證券 以及收購時到期日為一年或更短的所有其他證券)除以投資組合中證券的月平均價值。高的投資組合週轉率會導致一定的税收後果,如增加資本利得股息和/或普通收益股息,並相應增加交易商利差和經紀佣金形式的交易成本,這些成本由基金直接承擔。

在最近三個財政年度,每個基金(包括支付給關聯經紀自營商)支付的經紀佣金總額 如下:

漏磁

在財政年度結束時

總經紀佣金
已支付
支付給關聯公司的佣金

2021年8月31日

$9,571 $0

2020年8月31日

$6,341 $0

2019年8月31日

$8,327 $0

在財政年度結束時

總經紀佣金
已支付
支付給關聯公司的佣金

2021年4月30日

$2,055 $0

2020年4月30日

$8,674 $0

2019年4月30日

$6,667 $0

在截至2021年4月30日的財政年度內,收購基金沒有持有其常規經紀人或交易商的證券(根據1940年法案第10b-1條的定義)。在截至2021年8月31日的財年中,MFL沒有持有其常規經紀人或交易商的證券(根據1940年 法案規則10b-1的定義)。

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利益衝突

貝萊德股份有限公司、投資顧問公司和貝萊德股份有限公司的其他子公司(在本 節中統稱為貝萊德)及其各自的董事、高級管理人員或員工就貝萊德管理的每個基金和/或其他賬户進行的某些活動可能會導致實際或預期的利益衝突,如下文所述。

貝萊德是全球最大的資產管理公司之一。貝萊德及其子公司及其董事、高級管理人員和員工,包括可能參與基金投資活動和業務運作的業務單位或實體和人員,在全球範圍內從事股票、固定收益證券、現金和另類投資以及其他金融服務等業務,並有基金管理以外的其他利益。(三)貝萊德及其子公司及其董事、高管和員工,包括可能參與基金投資活動和業務運作的業務單位或實體和人員,在全球範圍內從事股票、固定收益證券、現金 和另類投資等金融服務,並有基金管理以外的其他利益。這些是基金投資者應該注意的事項,它們可能會導致利益衝突,從而 對基金及其股東不利。這些業務和權益包括潛在的與公司的多種諮詢、交易、財務和其他關係或權益,以及基金可能 購買或出售的證券或其他工具的權益。

貝萊德擁有賬户或基金 (包括獨立賬户和其他基金及集合投資工具)的所有權權益,並可能對其進行管理或諮詢,這些賬户或基金的投資目標與基金的投資目標相似,和/或從事與 基金相同類型的證券、貨幣和工具交易。貝萊德也是全球貨幣、股票、掉期和固定收益市場的主要參與者,在每種情況下,這些市場都是客户的賬户,在某些情況下,是在專有的基礎上。因此,貝萊德正在或可能積極從事與各基金投資的證券、貨幣和工具相同的 交易。此類活動可能會影響每個基金投資的證券、貨幣和工具的價格和可獲得性,這可能會對基金的業績產生 不利影響。此類交易,特別是針對大多數專有賬户或客户賬户的交易,將獨立於基金的交易執行,因此價格或費率可能高於或 低於該基金獲得的價格或費率。

當貝萊德為客户賬户(包括資金)購買或出售相同的資產時,實際購買或出售的資產可以按照其善意裁量權確定的公平原則在賬户之間進行分配。在某些情況下,此係統可能會對為基金購買或 出售的資產的規模或價格產生不利影響。此外,貝萊德管理的一個或多個其他賬户的投資交易可能會稀釋或以其他方式對基金的價值、價格或投資策略造成不利影響,特別是但不限於小盤股、新興市場或流動性較差的策略。當有關基金的投資決策基於研究或其他信息,而這些信息也用於支持其他賬户的決策時,貝萊德建議的賬户可能會出現這種情況。當貝萊德在基金的類似決策或策略之前或同時代表另一個賬户實施投資組合決策或策略時,市場影響、流動性 限制或其他因素可能會導致基金獲得不太有利的交易結果,實施此類決策或策略的成本可能會增加,或者基金可能會處於不利地位。在某些情況下,貝萊德可能會選擇實施旨在限制此類後果的內部政策和程序,這可能會導致基金無法從事某些活動,包括購買或處置證券,而這可能是 基金需要這樣做的。也可能會出現衝突,因為有關基金的投資組合決定可能會使貝萊德管理的其他賬户受益。例如, 基金出售多頭頭寸或建立空頭頭寸可能會影響貝萊德或其其他賬户或基金賣空的 同一證券的價格(因此使其受益),而基金購買證券或回補證券的空頭頭寸可能會提高貝萊德或其其他賬户或基金持有的同一證券的價格(因此 受益)。

貝萊德一方面代表其他客户賬户,另一方面基金 可以對單一發行人的資本結構的不同部分進行投資或授信。貝萊德可能會追求權利,提供

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就基金投資的發行人向其他客户提供諮詢或從事其他活動,或不代表其他客户追求權利、提供建議或從事其他活動,這些行為(或不採取行動)可能會對基金產生重大不利影響。如果貝萊德的客户(包括基金)在發行人的資本結構的多個部分持有頭寸, 貝萊德不得因法律和監管要求或其他原因而採取基金可能採取的某些行動或補救措施。 貝萊德的客户在發行人的資本結構中持有多個部分的頭寸。 貝萊德不得采取基金可能採取的某些行動或補救措施。貝萊德根據事實和特殊情況 闡述了這些和其他潛在的利益衝突。例如,貝萊德可能決定依靠不同業務部門或投資組合管理團隊之間的信息壁壘。貝萊德還可以決定依靠處境相似的貸款或證券持有人的行動,而不是代表基金本身採取此類行動,或與之相關的行動。

此外,在適用法律允許的範圍內,基金可以將其資產投資於貝萊德建議的其他基金,包括由一名或多名投資組合經理管理的基金,這可能會導致與資產配置、基金購買和贖回時間相關的利益衝突,並增加貝萊德和/或其人員(包括投資組合經理)的薪酬和盈利能力。

在某些情況下,貝萊德可以代表一隻基金向另一隻由貝萊德建議的基金或賬户買入或賣出證券。貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括此類基金)之間進行買賣,前提是貝萊德認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是合適的,並受適用的法律和法規的約束。 如果貝萊德認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是合適的,則貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括此類基金)之間進行買賣。這些交易可能存在潛在的利益衝突或監管問題,這可能會限制貝萊德為 基金從事這些交易的決定。貝萊德可能在此類交易中對各方的忠誠度和責任劃分存在潛在衝突。

貝萊德及其客户可以對基金所投資的發行人追索或者行使權利,這些活動可能會對該基金產生不利影響。因此,基金的投資價格、可獲得性、流動性和條款可能會受到貝萊德或其客户活動的負面影響,基金的交易可能會以可能低於其他情況的 價格或條款減損或實現。

基金投資活動的結果可能與貝萊德對其自有賬户或其管理或諮詢的其他賬户(包括投資公司或集合投資工具)所取得的結果有很大不同。貝萊德管理或建議的一個或多個賬户 以及這類其他賬户可能獲得的投資結果或多或少會比一隻基金的投資結果要好得多。此外,基金有可能在貝萊德管理或建議的一個或多個專有賬户或其他賬户獲得可觀利潤的 期間出現虧損。相反的結果也是可能的。

由於適用於貝萊德或貝萊德管理或建議的其他賬户的監管、法律或合同要求,和/或貝萊德旨在遵守這些要求的內部政策,基金可能會不時受到限制,不得買賣證券或從事其他投資活動。因此,可能會有一段時間,例如 ,貝萊德不會發起或推薦貝萊德正在提供服務的某些證券或工具的某些類型的交易,或者達到頭寸限制。例如,貝萊德對其自有賬户和其管理的賬户的投資 活動可能會限制基金在某些新興市場和其他市場的投資機會,在這些市場,關聯外國投資者的投資總額或單個發行人的投資額受到限制。

在基金管理方面,貝萊德可能會 接觸到貝萊德開發的某些基本分析和專有技術模型。然而,貝萊德沒有任何義務根據這種分析和模型代表基金進行交易。此外, 貝萊德沒有義務提供任何有關其專有活動或

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用於基金管理的策略或用於其管理的其他賬户的活動或策略,預計貝萊德不會為了管理該基金而獲得此類 信息。貝萊德的自營活動或投資組合策略,或貝萊德管理的賬户或其他客户賬户使用的活動或策略可能與貝萊德管理基金的交易 和策略相沖突。

此外,基金 投資顧問的某些負責人和某些員工也是貝萊德內部其他業務單位或實體的負責人或員工。因此,這些負責人和員工可能對該等其他業務單位或實體或其客户負有義務,而對其他業務單位或實體或其客户的此類義務 可能是基金投資者應瞭解的一個考慮因素。

貝萊德可以 代表貝萊德的客户或(在美國證券交易委員會和適用法律允許的範圍內)貝萊德的客户擔任交易對手、委託人或發行人的基金進行交易和投資證券、工具和貨幣。在 此類情況下,該交易方在交易中的利益將與基金的利益背道而馳,並且該交易方可能沒有動力保證該基金獲得與交易相關的儘可能最佳的價格或條款。此外,基金買入、持有和出售此類投資,可能會提高貝萊德的盈利能力。

貝萊德還可以 為客户創建、撰寫或發行衍生品,其標的證券、貨幣或工具可以是基金投資的證券、貨幣或工具,也可以是基於基金業績的衍生品。貝萊德已與 Markit Indices Limited達成協議,Markit Indices Limited是某些iShares ETF使用的基礎固定收益指數的指數提供商,與基於此類iShares ETF的衍生固定收益產品有關。貝萊德將因許可屬於貝萊德的 知識產權以及便利提供與該等衍生產品相關的數據而收取若干款項,其中可能包括基於該衍生產品的交易量或由此產生的收入支付的款項。在基金投資策略允許的情況下,基金 和貝萊德管理的其他賬户可以不時進行此類衍生產品的交易,這可能會提高此類衍生產品的生存能力,使其對第三方管理的基金和賬户更具吸引力,進而增加對貝萊德的支付。這些衍生產品的交易活動還可能增加此類產品的流動性,增加與這些iShares ETF相關的購買 活動,並增加貝萊德管理的資產。

在符合適用法律的情況下,基金可以 購買貝萊德承銷或以其他方式分銷的投資,也可以與貝萊德的其他客户進行交易,如果這些其他客户的利益與該基金的利益相反。 這些活動有時可能會導致貝萊德內部的業務單位或實體向客户提供建議,從而可能導致這些客户採取不利於該基金利益的行為。在允許的範圍內,該基金將與貝萊德 保持距離交易。

在適用法律授權的範圍內,貝萊德可以擔任基金的經紀人、交易商、代理人、貸款人或 顧問或其他商業身份。預計貝萊德收取的佣金、加價、降價、財務諮詢費、承銷費和配售費、銷售費、融資費和 承諾費、經紀費、其他費用、補償或利潤、費率、條款和條件在其看來在商業上是合理的,儘管貝萊德(包括其銷售人員)將有興趣獲得對貝萊德和該等銷售人員有利的 費用和其他金額,這可能會對基金產生不利影響。

在符合 適用法律的情況下,貝萊德(及其人員和其他分銷商)將有權保留他們作為經紀人、交易商、代理、貸款人、顧問或以其他商業身份向基金提供服務而收取的費用和其他金額。 不需要向基金或其股東進行會計核算,基金或其股東應支付的費用或其他補償不會因貝萊德收取任何此類費用或其他金額而減少。

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當貝萊德以基金經紀、交易商、代理、顧問或其他商業身份與基金有關時,貝萊德可能採取符合其自身利益的商業措施,從而可能對該基金產生不利影響。

基金將被要求 根據該基金自身的信用狀況與其交易對手建立業務關係。貝萊德沒有任何義務允許其信用用於基金建立其 業務關係,也不期望基金的交易對手在評估該基金的信譽時依賴貝萊德的信用。

貝萊德投資管理有限公司是貝萊德的一家關聯公司,根據美國證券交易委員會豁免條款,該公司擔任基金的證券 出借代理,並從基金獲得證券出借收入的一部分。BIM可以因管理從證券借貸中獲得的現金抵押品的再投資而獲得補償。管理 證券借貸計劃存在潛在的利益衝突,包括但不限於:(I)作為證券借貸代理的BIM可能有動機增加或減少借出的證券數量或借出特定證券,以便為BIM及其附屬公司創造額外的 風險調整收入;以及(Ii)作為證券借貸代理的BIM可能有動機將貸款分配給客户,從而為BIM帶來更多收入。如下面進一步描述的,BIM尋求通過向其證券出借客户提供隨時間推移的平等出借機會來緩解這種 衝突,以便近似按比例分配。

作為其證券借貸計劃的一部分,貝萊德在借款人違約的情況下為某些客户和/或基金提供抵押品短缺賠償 。貝萊德定期計算其在受賠償客户和非受賠償客户的證券借貸計劃下,在交易對手違約時面臨抵押品短缺風險的潛在美元敞口(?缺口風險)。貝萊德還定期確定證券借貸活動產生的潛在賠償缺口風險的最大金額(賠償敞口 限制)和貝萊德願意承擔的特定於交易對手的信用敞口的最大金額(信用額度)以及計劃的操作複雜性。貝萊德負責風險模型,該模型使用貸款和抵押品類型、市場價值以及特定借款人交易對手信用特徵等貸款水平因素來計算預計的 差值。必要時,貝萊德還可以通過限制合格抵押品或降低交易對手信用額度等方式,進一步調整其他融券項目屬性。因此,賠償敞口限額的管理可能會影響貝萊德在任何給定時間點可能進行的證券借貸活動的數量,並 通過減少某些貸款的貸款機會(包括按資產類型、抵押品類型和/或收入狀況)來影響賠償和非賠償客户。

貝萊德使用一個預先確定的系統過程來近似按比例分配一段時間。要將貸款分配給 投資組合:(I)貝萊德整體上必須有足夠的貸款能力,符合各種計劃限制((Ii)貸款組合必須在 貸款機會到來時持有資產;(Iii)貸款組合本身或與其他投資組合合併為一個單一的市場交割時,也必須有足夠的庫存,以滿足貸款請求。(Iii)貸款組合還必須有足夠的庫存,無論是單獨的庫存,還是與其他投資組合合併為一個單一市場交付時的庫存,以滿足貸款請求。通過這樣做,貝萊德 尋求為所有投資組合提供平等的貸款機會,而不管貝萊德是否對投資組合進行賠償。貸款組合的機會均等並不能保證結果平等。具體而言,單個客户的短期和長期結果可能會因資產組合、不同證券的資產/負債價差以及公司施加的總體限制而有所不同。

基金的證券和其他資產的買賣可能會與其他貝萊德客户賬户的訂單捆綁或彙總在一起, 包括僅由於研究付款安排不同而支付不同交易成本的賬户。但是,如果針對 不同賬户的投資組合管理決策是分開做出的,或者如果他們確定綁定或聚合是不可行或不必要的,或者在涉及客户方向的情況下,則貝萊德不需要捆綁或聚合訂單。

頻繁的交易活動可能使買入或賣出的全部證券不可能獲得相同的價格或執行 。當這種情況發生時,各種價格可能被平均,而一隻基金

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將以平均價格計入或計入。因此,彙總的效果在某些情況下可能對基金不利。此外,在某些情況下,對於捆綁或聚合訂單, 基金不會收取相同的佣金或佣金等值費率。

正如本SAI中題為投資組合交易和經紀業務的章節中討論的那樣,除非適用法律禁止,貝萊德可能會導致基金或賬户向經紀或交易商支付交易佣金,佣金 超過另一經紀或交易商為確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值而為完成同一交易而收取的費用。

在符合適用法律的情況下,貝萊德可以選擇經紀人,為貝萊德、基金、其他貝萊德客户賬户或人員提供直接 或通過往來關係提供研究或其他適當服務的經紀人,這些經紀人在貝萊德看來,在投資決策過程中(包括期貨、 固定價格發行和場外交易)為貝萊德提供適當的協助。此類研究或其他服務在法律允許的範圍內可以包括公司、行業和證券的研究報告;經濟和金融數據;金融出版物;代理分析; 貿易行業研討會;計算機數據庫;以研究為導向的軟件和其他服務和產品。

通過這種方式獲得的研究或其他服務 可用於為基金和其他貝萊德客户賬户的任何或全部提供服務,包括與貝萊德客户賬户相關的服務,但向經紀人支付與研究或其他服務安排有關的佣金的賬户除外。根據某隻基金及其他貝萊德客户賬户支付的經紀佣金金額,該等產品和服務可能會令該基金的其他貝萊德客户賬户不成比例地受益。例如, 通過一個客户的佣金支付的研究或其他服務不能用於管理該客户的帳户。此外,其他貝萊德客户賬户可能會因向基金和此類其他貝萊德客户賬户提供的產品和服務而獲得 規模經濟或價格折扣的好處,包括不成比例的好處。如果貝萊德使用軟美元,它將不需要自己支付這些產品和 服務的費用。

除非適用法律禁止,貝萊德可以努力通過經紀商進行交易,經紀商根據此類 安排提供研究或其他服務,以確保繼續獲得貝萊德認為對其投資決策過程有用的研究或其他服務。貝萊德可能會不同程度地選擇不參與 上述安排。除非適用法律禁止,貝萊德還可以訂立佣金分成安排,貝萊德可以通過經紀交易商執行交易,並要求經紀交易商將部分佣金或佣金信用分配給另一家向貝萊德提供研究的公司。在貝萊德參與佣金分享安排的程度上,可能存在許多與傳統軟美元相關的相同衝突。

貝萊德可以利用某些電子跨境網絡(ECN)(包括但不限於貝萊德擁有投資或其他權益的電子跨境網絡,在適用法律允許的範圍內)執行特定類型證券的客户證券交易。這些ECN可能會對其服務收取費用,包括接入費 和交易費。類似於佣金或加價/降價的交易費用通常會向客户收取,與佣金和加價/降價一樣,通常會包括在購買證券的成本中。 貝萊德可能會支付接入費,即使是代表客户(包括基金)執行交易時發生的費用。在某些情況下,ECN可能會提供批量折扣,以降低 貝萊德通常支付的接入費。貝萊德將只使用符合其義務的ECN,以尋求在客户交易中獲得最佳執行。

貝萊德擁有新成立的美國證券交易所會員交易所(MEMX)的少數股權,並且是該交易所的會員。 如果第三方經紀商選擇MEMX作為執行貝萊德交易員代表客户投資組合下的訂單的適當場所,則可以在MEMX上執行基金交易。

S-42


貝萊德採取了旨在防止利益衝突 影響其代表諮詢客户(包括基金)做出的代理投票決策的政策和程序,並幫助確保此類決策是根據貝萊德對其客户的受託義務做出的。然而,儘管有這樣的代理投票政策和程序,貝萊德的實際代理投票決定可能會產生有利於貝萊德其他部門或單位的其他客户或企業利益的效果,前提是貝萊德認為此類投票 決定符合其受託義務。有關這些政策和程序的更詳細討論,請參見附錄B。

基金有可能投資於貝萊德擁有鉅額債務、股權投資或其他權益的公司的證券,或與其進行交易。基金還可以投資於貝萊德提供並獲得與出售結構性票據收益相關的現金管理服務的單位的發行(如結構性票據)。 貝萊德在為基金作出投資決策時,不得在活動過程中獲取或使用貝萊德任何單位獲得的重大非公開信息。此外,貝萊德的活動可能會不時限制基金買賣證券的靈活性。如下所示,貝萊德可以與貝萊德顧問基金或貝萊德的其他客户投資的公司進行交易。

貝萊德可能會就某些證券或其他 投資向某些客户提供估值協助,為此類客户提供的估值建議可能與基金定價供應商對相同證券或投資的估值不同,特別是如果此類估值是基於基金定價供應商無法獲得的 經紀-交易商報價或其他數據來源。雖然貝萊德通常會將其估值信息或決定傳達給基金的定價供應商和/或基金會計師,但也可能會有 基金的定價供應商或基金會計師對證券或其他投資的估值與貝萊德確定或推薦的該等證券或投資的估值不同的情況。

正如招股説明書中更詳細地披露的那樣,當市場報價不是現成的或貝萊德認為 不可靠時,基金的投資由貝萊德的估值委員會(估值委員會)根據基金董事會批准的政策和程序 (估值程序)按公允價值進行估值。在確定公允價值價格時,估值委員會尋求確定基金在公平交易中可能合理預期從當前出售該資產或負債中獲得的價格。一般情況下,價格可能不是基於基金在以後出售資產或負債可能合理預期的收入額,或者基金是否持有該資產或負債至到期而確定的。 如果基金持有該資產或負債至到期日,該價格可能不會根據該基金合理預期的收益確定。雖然公允價值的釐定將基於貝萊德在釐定時認為相關的所有現有因素,並可能基於貝萊德使用專有或 第三方估值模型釐定的分析值,但公允價值僅代表資產或負債價值的善意近似值。回過頭來看,一項或多項資產或負債的公允價值可能不是這些資產或負債在使用特定公允價值確定基金資產淨值期間出售的價格 。因此,基金在估值委員會按公允價值對一項或多項持股進行估值時,以資產淨值出售或回購其股票,可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益,並可能影響貝萊德就其收取基於資產的 費用的服務所獲得的收入金額。

在適用法律允許的範圍內,基金可以將全部或部分短期現金投資於貝萊德建議或管理的貨幣市場基金 或類似管理的私募基金。對於任何此類投資,基金在1940年法案允許的範圍內,可以支付其投資的貨幣市場基金或其他管理類似的私人基金的費用份額 ,這可能會導致基金承擔一些額外費用。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工, 可以自營買賣證券或者其他投資,可能與代基金投資存在利益衝突。由於交易和投資策略或限制的不同,董事、高級管理人員可能會 擔任職位

S-43


和貝萊德的員工,與基金的職位相同、不同或者在不同的時間。為了降低基金因此 個人交易而受到不利影響的可能性,一家基金和投資顧問根據1940年法案第17(J)節各自通過了一項道德準則,該條款限制投資專業人士和其他通常掌握基金投資組合交易信息的人的個人賬户進行證券交易。每個道德準則也可以從美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov,的EDGAR數據庫中獲得,在支付複印費後,可以通過電子郵件Public info@sec.gov獲得副本。

貝萊德不會從基金購買證券或 其他財產,也不會向基金出售證券或其他財產,除非該基金可以根據1940年法案通過的規則或指導,通過 普通高級職員、董事或投資顧問,或根據委員會授予該基金和/或貝萊德的豁免命令,與與該基金有關聯的賬户進行交易。在貝萊德認為 一隻基金買入而貝萊德的另一位客户在同一天賣出,或該基金賣出而貝萊德的另一位客户買入同一證券或票據的情況下,該等交易將會完成。基金的活動可能會因適用於貝萊德和/或貝萊德的內部政策的監管要求而不時受到 限制,這些政策旨在遵守、限制其適用性或以其他方式與該等要求相關。未經貝萊德建議的客户不會 受到其中一些考慮因素的影響。貝萊德可能會在一段時間內不得發起或推薦某些類型的交易,或者可能以其他方式限制或限制其對貝萊德為其提供諮詢或其他服務或持有專有頭寸的公司發行或相關的某些證券或工具的建議。例如,當貝萊德受聘為一家公司提供諮詢或風險管理服務時,貝萊德可能被禁止或限制 代表基金買賣該公司的證券,特別是當這種服務導致貝萊德獲得關於該公司的重大非公開信息(例如:, 與參與債權人委員會有關)。如果貝萊德的人員擔任基金希望買賣證券的公司的董事,也會出現類似的情況。但是,在適用法律允許的情況下,在符合貝萊德的政策和程序(包括必要實施適當的信息壁壘)的情況下,基金可以購買此類公司發行的證券或工具,這些證券或工具是貝萊德的諮詢或風險管理任務的標的,或者貝萊德的人員是發行人的董事或高級管理人員。

貝萊德對自營賬户和客户賬户的投資活動也可能會限制基金的投資策略和權利。例如,在某些情況下,基金投資於 在某些受監管行業、某些新興市場或國際市場經營的公司發行的證券,或受到公司或監管所有權限制的公司發行的證券,或投資於某些期貨和衍生品交易,則貝萊德對其自有賬户和客户賬户(包括基金)的投資總額可能會有限制,未經許可或其他監管或公司同意,不得超過,或者如果超過,可能會導致貝萊德、基金或 其他客户賬户遭受損失如果達到一定的總所有權門檻或進行了某些交易,貝萊德代表客户(包括基金)購買或處置投資、行使權利或進行業務交易的能力可能會受到法規的限制或以其他方式受到損害。因此,貝萊德可代表其客户(包括基金)限制購買、出售現有投資或 以其他方式限制、放棄或限制權利的行使(包括轉讓、外包或限制投票權或放棄獲得股息的權利),當貝萊德全權酌情認為適當時,可根據 對所有權的潛在監管或其他限制或因達到投資門檻而產生的其他後果而認為適當。

在必須遵守所有權門檻或限制的情況下,貝萊德尋求在客户(包括基金)之間公平分配有限的投資機會,同時考慮基準權重和投資策略。當特定證券的所有權 接近適用門檻時,貝萊德可以將此類證券的購買量限制在發行人在貝萊德管理基金時使用的適用基準中的權重。如果客户(包括基金)對發行人的持股超過適用閾值

S-44


而貝萊德無法獲得救濟以繼續持有此類投資,則可能需要減持這些頭寸以滿足適用的限制。在這些情況下, 基準增持頭寸將在降低基準頭寸以滿足適用限制之前出售。

除上述 外,其他所有權門檻可能會觸發向政府和監管機構報告的要求,此類報告可能需要披露客户身份或貝萊德針對此類 證券或資產的預期策略。

貝萊德可能會維持證券指數。在適用法律允許的範圍內,基金可以尋求許可和 使用這些指數作為其投資策略的一部分。尋求跟蹤證券指數表現的基於指數的基金也可以在基金名稱中使用指數或指數提供商的名稱。包括貝萊德在內的索引提供商(在適用法律允許的範圍內)可能需要支付使用其索引或索引名稱的許可費。貝萊德沒有義務將其指數授權給一隻基金,該基金也沒有義務使用貝萊德指數。A基金不能保證 與貝萊德簽訂的任何索引許可協議的條款將與提供給其他被許可方的條款一樣優惠。

貝萊德 不得作為貝萊德建議的ETF的創建和贖回的授權參與者。

貝萊德可能與基金的第三方服務提供商簽訂合同 安排(例如:根據該協議,貝萊德獲得費用折扣或優惠,以承認貝萊德與該等服務提供商的整體關係 。在貝萊德負責從其管理費中支付該等服務供應商的範圍內,任何該等費用折扣或優惠的利益可能全部或部分歸於貝萊德。

貝萊德擁有或擁有基金服務提供商使用的某些交易、投資組合管理、運營和/或信息系統的所有權權益。基金服務提供商正在或將使用這些系統,為貝萊德管理的賬户和貝萊德管理和贊助的基金(包括基金)提供服務,並聘用服務提供商(通常為託管人)。A基金的服務提供商向貝萊德支付使用系統的費用。A基金的服務提供商向貝萊德支付使用這些系統的費用可能會提高貝萊德的盈利能力 。

貝萊德從服務提供商收取與使用貝萊德提供的系統相關的費用,這可能會 激勵貝萊德推薦基金與服務提供商簽訂或續簽協議。

考慮到貝萊德客户與貝萊德的整體關係,貝萊德可能會為貝萊德提供的某些服務提供特別定價安排。任何此類特殊定價安排不會影響適用於 此類客户對基金的投資的基金手續費和開支。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工目前和未來的活動,以及 除本節所述的活動外,可能會產生額外的利益衝突。

其他 信息

道德守則

每個基金和投資顧問都通過了符合1940年法案第17(J)節和其中第17j-1條規定的道德準則(道德準則)。每個道德準則都規定了個人投資的程序,並限制了某些交易。受道德規範約束的員工可以為其個人投資賬户投資證券,包括投資於基金可能購買或持有的證券。道德準則可在美國證券交易委員會網站上的埃德加數據庫中找到,網址為www.sec.gov。

S-45


支付複印費後,可通過電子 請求獲取道德準則副本,電子郵件地址為:public info@sec.gov。

代理投票策略{BR}

根據投資顧問的代理投票指南,每個基金的董事會都已將其基金證券的代理投票委託給投資顧問。根據這些指導方針,投資顧問將投票表決與基金證券相關的委託書,以維護基金及其股東的最佳利益。有時,投票可能會導致基金股東的利益與投資顧問、該基金的任何關聯人或投資顧問的利益之間存在 衝突。在這種情況下,如果投資顧問的股權投資政策監督委員會或其小組委員會(委員會)知道實際或潛在的衝突,如果待表決的事項代表 重大的非例行事項,並且如果委員會合理地相信它不能遵循其一般投票準則(或者如果特定的委託書事項沒有在準則中提及)並公正地投票,則委員會可以保留獨立受信人,就如何投票向委員會提供建議。如果投資顧問決定不保留獨立受託人, 或不希望聽從該獨立受託人的建議,委員會應在諮詢投資顧問的投資組合管理小組和/或投資顧問的法律與合規部,並得出結論認為,儘管存在衝突,但所投的票符合客户的最佳利益後,決定如何投票給委託書。 如果投資顧問決定不保留獨立的受託人,或不希望聽從該獨立受託人的建議,委員會應在諮詢投資顧問的投資組合管理小組和/或投資顧問的法律與合規部後決定如何投票給委託書。基金代理投票政策和程序的副本包含在本 附加信息聲明的附錄B中。關於基金在截至6月30日的最近12個月期間如何投票與投資組合證券有關的委託書的信息可免費獲得, (I)www.Blackrock.com和(Ii)美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov.

財務報表

收購基金截至2021年4月30日的財政年度的財務報表在此併入 收購基金於2021年7月6日在Form N-CSR中提交的年度報告。

MFL截至2021年8月31日的財政年度的財務報表在此引用於MFL於2021年11月3日提交的Form N-CSR年度報告 。

S-46


形式形式財務報表

未經審計的形式上的此處提供的財務信息僅供參考,並不表示重組完成後實際會導致的財務狀況。重組的完成取決於滿足某些條件,包括目標基金的股東必須 批准目標基金和收購基金之間的重組協議和計劃,以及收購基金的股東必須批准發行與重組相關的額外收購基金普通股。 這些形式上的根據截至2021年8月31日或2021年4月30日的每個基金的信息,善意估計了這一數字。

未經審計的形式上的本文提供的信息應與各基金日期為2021年8月31日或2021年4月30日(視情況而定)的年報一併閲讀,年報已在美國證券交易委員會備案,並可免費獲得。有關獲取年度報告的詳細信息,請參閲聯合委託書 聲明/招股説明書第(Iv)頁。

重組的目的是將目標基金與由投資顧問提供建議的類似基金合併。

這些基金有相同的投資顧問、轉讓代理、會計服務代理和託管人。每個此類服務提供商 都與每個基金簽訂了協議,該協議管理向該基金提供服務。除“投資管理協議”外,此類協議對每個基金都包含相同的條款。每個基金都與投資顧問簽訂了 投資管理協議,以提供投資諮詢服務。

MFL目前向投資顧問 支付月費,年費為其淨資產日均價值的0.55%。收購基金目前按年度合約投資諮詢費向投資顧問支付月費 ,費率為(I)其淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何未償還債務證券或借款的收益總和的0.55%。在計算這些費用時,淨資產 是指適用基金的總資產減去其應計負債之和(不包括為投資目的借入的資金,包括投標期權債券信託(TOB信託)和任何已發行優先股的清算 優先股所代表的負債)。

如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費 費率將是合併基金的年度合同投資管理費費率,該費率將是(I)合併基金淨資產的日均價值和(Ii)用於槓桿的任何 未償還債務證券和借款的收益的0.55%。合併基金的年度合同投資管理費費率與各基金的合同投資管理費年費率相同。有關更多信息,請參閲聯合委託書/招股説明書中的普通股股東費用 表。

未經審計的形式上的 下面列出的截至2021年8月31日的信息旨在提供補充數據,就好像重組已於2020年9月1日完成一樣。

截至2021年8月31日,(I)MFL的淨資產約為5.828億美元,(Ii)收購基金約為6.18億美元。截至2021年8月31日,合併基金的淨資產按年率計算約為12.08億美元形式上的基礎。在重組中,Target 基金的已發行普通股將交換為收購基金新發行的普通股,每股面值0.10美元。目標基金股東在重組中收到的收購基金普通股的總資產淨值(不是市值)將等於該股東在緊接重組前持有的目標基金普通股的總資產淨值(不是市值)。

S-47


減去重組的直接成本和未分配淨投資收入的分配(儘管股東可以從其零碎的普通股中獲得現金)。 緊接重組前的目標基金的總資產淨值將反映與重組相關的應計費用。增加的普通股金額為36,272,941股,是根據收購基金普通股換取目標基金普通股的資產淨值 15.91美元計算的。

如果重組未完成, 目標基金和收購基金將繼續作為獨立的馬薩諸塞州商業信託基金或馬裏蘭州公司(視情況而定)運營。目標基金和收購基金將繼續由投資顧問提供諮詢 。如果重組沒有完成,投資顧問可以向每個基金的董事會推薦替代方案。

若重組協議獲批准,並於重組前取得所有必需同意,則預期收購基金的所有VMTP股份將於 再融資為收購基金VRDP股份,其條款與MFL VRDP股份的條款大致相同。重組取決於收購基金VMTP再融資完成 。如果收購基金VMTP再融資沒有在重組結束日之前完成,那麼重組將不會完成。收購 基金的VRDP股票的條款可能會不時更改,但需經董事會批准。

在重組結束日,MFL VRDP持有者將收到一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如該等股息在緊接重組截止日期前一天尚未支付,則另加截至重組截止日期前一天及包括該日在內的任何已累計及未支付股息),以交換緊接完成日期前由該MFL VRDP持有人持有的MFL VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票的條款將與MFL VRDP股票的條款基本相同 。新發行的收購基金VRDP股份可以與收購基金VMTP再融資中發行的收購基金VRDP股份屬於同一系列,也可以是基本上 相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。MFL VRDP持有人將獲得與緊接重組結束前 持有人持有的相同數量的收購基金VRDP股票,條款與此類 持有人持有的已發行MFL VRDP股票基本相同,唯一顯著差異是各基金VRDP股票的強制贖回日期如下:

VRDP股票贖回日期

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

2041年7月1日

(1)

(1)

收購基金VRDP股份的贖回日期為收購基金 VMTP再融資及其發行VRDP股份完成後30年。

與重組有關而將發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金VRDP股份將與收購基金VMTP再融資相關發行的已發行VRDP股份的條款基本相同,在股息支付和收購基金解散、清算或結束事務後的資產分配方面將與該等 收購基金VRDP股份平價。重組不會導致收購基金於截止日期已發行的VRDP股份的 條款發生任何變化。

收購基金將發行VRDP 股票,其條款與已發行的MFL VRDP股票的條款基本相同。各基金VRDP股票條款之間的唯一重大差異將是如上所述的強制性贖回日期的差異。 與收購基金VMTP再融資相關發行的收購基金VRDP股票將具有相同的每股10萬美元清算優先權、股息期、股息支付日期、投票權、贖回條款,

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關於有效槓桿、資產覆蓋範圍和合格投資的再營銷程序、強制性購買事件、強制性投標事件、轉讓限制和契約。 收購基金VMTP再融資之後,基金VRDP股票也將具有相同的確定適用股息率和最高股息率的機制,同樣的流動性提供者、再營銷代理、投標和支付代理 將在緊接截止日期之前擁有相同的機制來確定適用的股息率和最高股息率 。除非延長,否則MFL VRDP股票目前處於一年的特別利潤期,將於2022年4月15日結束。與收購基金VMTP 再融資相關發行的收購基金VRDP股票也將適用特殊利率期限,收購基金VRDP股票在該特殊利率期限內的條款將與已發行的MFL VRDP股票的特別利率期限基本相同。

未經審計的形式上的以下列出的截至2021年8月31日期間的信息 旨在提供比率和補充數據,就好像重組已於2020年9月1日完成一樣。

我們有形式上的在截至2021年8月31日的12個月的基礎上,擬議的重組將 導致收取的投資顧問費沒有變化,其他運營費用(包括託管、法律、會計、審計費用以及流動性和再營銷費用)減少174,361美元,而免收的投資顧問費將減少313,118美元。形式上的截至2021年8月31日的12個月的基準。

我們有形式上的基準截至2021年8月31日的12個月的總淨費用比率 (包括利息支出)截至2021年8月31日的12個月,收購基金(包括利息支出)為1.55%。假設重組完成 ,合併後的基金形式上的年度投資組合總運營費用比率(包括利息支出)預計為1.50%。

我們有形式上的基準截至2021年8月31日的12個月的總淨費用比率 (不包括利息支出,並在考慮自願豁免後)MFL為0.94%,截至2021年8月30日的12個月(不包括利息支出) 對於收購基金而言, 為0.97%。假設重組完成,合併後的基金形式上的年度投資組合總運營費用比率(不包括利息支出)預計為0.96%。

擬議中的重組不會導致重大會計政策變化,特別是有關估值和遵守M分章的政策。截至2021年12月6日,目標基金持有的所有證券均符合收購基金的合規指引和/或投資限制。預計收購基金不會出售在重組中收購的目標基金的任何證券,而不是在正常業務過程中。

出於聯邦所得税的目的,重組預計將是免税的。這意味着目標基金或其股東不會因重組而確認任何損益。目標基金股東收到的收購基金股份的總税基將與緊接重組前目標基金股東在其目標基金股份中持有的總税基相同。 目標基金股東在緊接重組前持有的目標基金股份的總税基將與目標基金股東在緊接重組前持有的目標基金股份的總税基相同。

會計倖存者:收購基金被視為 與重組相關的會計倖存者。

重組成本:無論 重組是否完成,與擬議重組相關的成本,包括與股東會議和收購基金VMTP再融資相關的成本,都將由相應的基金 直接承擔。各基金應佔重組的估計開支如下:

預計重組費用

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$353,291

$373,447

S-49


未分配的投資淨收益:如果重組獲得股東批准, 則(1)基本上所有未分配的投資淨收益(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報,其中較大者為(1)實質上所有未分配的投資淨收益(如果有)或(2)每個基金的每月分配情況預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報。截至2021年8月31日,各基金的未分配淨投資收益如下:

未分配淨投資收益

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$1,874,119

$2,635,037

資本損失結轉:截至2021年8月31日,未使用資本損失結轉資金 無到期日,可無限期結轉如下:

資本損失結轉金額 金額

目標基金(Target Fund)(MFL)

收購基金(MUI)

$(3,649,793)

$(6,821,182)

S-50


附錄A

債券評級説明

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service,Inc.)全球評級等級描述

穆迪全球長期和短期評級標準上的評級是對非金融企業、金融機構、 結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融義務的相對信用風險的前瞻性意見。 穆迪的全球長期和短期評級標準是對非金融公司、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融義務的相對信用風險的前瞻性意見。穆迪將信用風險定義為實體在到期時可能無法履行其合同財務義務的風險,以及發生違約或減值事件時的任何估計財務損失。穆迪評級所涉及的合同金融義務是那些要求在不考慮可執行性的情況下,在可確定的日期之前支付可確定的金額,該金額可能會根據變化的標準來源 而變化(例如,浮動利率)。穆迪的評級反映了發行人獲得足夠現金償還債務的能力及其支付意願。穆迪的評級沒有涉及本金債務(例如,股票指數)金額的非標準變化來源,在初始評級附帶的新聞稿中沒有明確的相反聲明。長期評級 分配給原始期限為一年或更長時間的發行人或債券,反映了合同財務義務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失 。短期評級針對原始到期日為13個月或以下的債務,反映了合同金融債務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失 。穆迪(Moody‘s)在發行人層面和工具層面同時發佈長期和短期評級。通常, 評級是公開提供的,但也可以分配私人評級和 未發佈的評級。

穆迪通過將(SF)添加到所有結構性融資評級,在全球長期範圍內將結構性融資評級與基礎評級(即非金融公司、金融機構和公共部門實體的評級 )區分開來。將(SF)添加到結構性金融評級應消除任何假設,即 在同一字母等級級別的此類評級和基本評級的行為是相同的。結構性金融安全評級(SF)指標表明,其他類似評級的結構性金融和基礎證券可能具有 不同的風險特徵。然而,通過目前的方法,穆迪渴望在很長一段時間內衡量結構性融資和基本評級表現時,實現廣泛的預期等價性。

穆迪全球長期評級標準簡介

AAA級 評級為AAA的債券被判定為質量最高,信用風險水平最低。
AA型 評級為AA的債務被判定為高質量,信用風險非常低。
A 評級為A的債務被判定為中上級,信用風險較低。
BAA 評級為Baa的債務被判定為中等級別,並受到中等信用風險的影響,因此可能具有某些投機性特徵。
基數 評級為Ba的債券被判定為投機性的,並受到重大信用風險的影響。
B 評級為B的債券被認為是投機性的,面臨很高的信用風險。
CAA 評級為CAA的債券被認為是投機性的,信譽較差,並面臨非常高的信用風險。
評級為Ca的債券具有高度的投機性,很可能違約或非常接近違約,並有一定的本金和利息回收前景。
C 評級為C的債券是評級最低的,通常是違約的,收回本金或利息的前景微乎其微。

A-1


注意事項:穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級 分類。修飾符1表示義務處於其通用評級類別的較高端;修飾符2表示中端評級;修飾符3 表示該通用評級類別的較低端排名。此外,銀行、保險公司、金融公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了一個(Hyb)指標。

根據它們的條款,混合證券允許遺漏預定的股息、利息或本金支付,如果發生此類遺漏,可能會導致 減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記,這可能導致減值。與混合指標一起,分配給 混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

穆迪全球短期評級標準簡介

P-1

Prime-1的評級反映了償還短期債務的卓越能力 。

P-2 Prime-2的評級反映出償還短期債務的能力很強。
P-3 Prime-3的評級反映了可接受的償還短期債務的能力。
NP 評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。

穆迪美國市政短期債務和需求義務評級説明

穆迪短期債務評級説明

穆迪(Moody‘s)對美國市政當局和非營利組織發行的商業票據使用全球短期優質評級標準。這些商業票據計劃可以由外部信用證或流動性工具支持,也可以由發行人的自我流動性支持。

對於其他 短期市政債券,穆迪使用下面討論的另外兩個短期評級等級之一,市政投資級(MIG)和可變市政投資級(MIG)。

穆迪對美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務使用MIG評級,這些債券通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下,穆迪對期限最長為5年的債券預期票據使用MIG評級。

米格秤

米格1 這一稱號代表着卓越的信用質量。成熟的現金流、高度可靠的流動性支持或廣泛的再融資市場準入提供了出色的保護。
米格2 這一稱號意味着很強的信用質量。保護的邊際是充足的,儘管沒有前一組那麼大。
米格3 此名稱表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄,再融資的市場準入可能不那麼成熟。
神通 這個名稱表示的是投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。

A-2


穆迪需求義務評級述評

在可變利率按需義務(VRDOS)的情況下,分配一個雙組分評級 。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級涉及發行人滿足預定本金和利息支付的能力。短期需求義務評級解決了 發行人或流動性提供者支付與VRDO的按需購買價格功能(?需求功能)相關的付款能力。短期需求義務評級採用VMIG評級。具有 流動性支持的VMIG評級使用支持提供商的短期交易對手風險評估作為輸入,或者在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的義務人的長期評級。具有有條件流動性支持的VMIG需求 債務評級的過渡與Prime級別的過渡不同,以反映如果發行人的長期評級降至投資級以下,外部流動性支持將終止的風險。

如果需求特徵的頻率低於每三年 ,穆迪通常會給予VMIG短期需求義務評級。如果需求功能的頻率低於三年,但購買價格只能用再營銷收益支付,則短期需求義務評級為NR。

VMIG量表

VMIG 1 這一稱號代表着卓越的信用質量。流動資金提供者卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了出色的保護。
VMIG 2 這一稱號意味着很強的信用質量。流動性提供者強大的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了良好的保護 。
VMIG 3 此名稱表示可接受的信用質量。流動性提供者令人滿意的短期信用實力以及確保按需及時支付 收購價的結構和法律保障提供了足夠的保護。
神通 這個名稱表示的是投機級信用質量。在此類別中評級的需求功能可能會得到流動性提供商的支持,該提供商沒有足夠強大的短期評級,或者可能缺乏確保按需及時支付購買價格所需的結構性或 法律保護。

標普全球評級公司(S&P Global Inc.)旗下子公司標普全球評級公司(S&P Global Ratings)發佈信用評級説明

標普發行的信用評級是對債務人關於特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)的信用狀況的前瞻性意見。它會考慮擔保人、 保險人或其他形式的債務信用增強的信譽,並考慮債務計價的貨幣。該意見反映了標普對債務人在到期時履行其 財務承諾的能力和意願的看法,該意見可能會評估可能影響違約情況下最終付款的條款,如抵押品擔保和從屬關係。

發行信用評級可以是長期的,也可以是短期的。短期發行的信用評級通常分配給在相關市場上被視為短期的債務 ,通常原始到期日不超過365天。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽 。標普通常會對原始到期日超過365天的債券給予長期發行信用評級。然而,根據 市場實踐,標普對某些工具的評級可能會與這些指導方針背道而馳。中期票據被賦予長期評級。

A-3


發行信用評級在不同程度上基於標普對以下 考慮因素的分析:

•

付款的可能性;債務人按照義務條款履行其對義務的財務承諾的能力和意願;

•

金融義務的性質和規定,以及標普認定的承諾;以及

•

在破產、重組或根據破產法和其他影響債權人權利的法律規定的其他安排的情況下,財務義務所提供的保護和財務義務的相對地位。

問題評級是對違約風險的評估,但可能包含對違約情況下的相對資歷或最終回收的評估。如上所述,次級債務的評級通常低於優先債務,以反映 破產中較低的優先級。(這種區分可能適用於實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司和控股公司債務的情況。)

長期發行信用評級**

AAA級 評級為AAA的債務擁有標普給予的最高評級,債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。
AA型 評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對該義務的財務承諾的能力非常強。
A 評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而,債務人履行其對該義務的 財務承諾的能力仍然很強。
BBB 評級為BBB的債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能削弱債務人履行其對該義務的財務承諾的能力 。

BB,B,

CCC,

抄送,我很抱歉。

和C

評級為BB、B、CCC、CC和C的債券被視為具有顯著的投機性特徵。ABB表示投機程度最低, 表示C表示投機程度最高。雖然這樣的義務可能會有一些質量和保護特徵,但這些可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下的影響所抵消。
BB 與其他投機性債券相比,評級為BB的債券不太容易拖欠債務。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性或暴露在不利的商業、財務或經濟條件下,這可能導致債務人沒有足夠的能力履行其對義務的財務承諾。
B 評級為B的債務比評級為BB的債務更容易無法償還,但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其債務財務承諾的能力或意願。
CCC 評級為CCC的債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。如果 出現不利的商業、財務或經濟狀況,債務人不太可能有能力履行其對債務的財務承諾。
抄送 評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。當違約尚未發生,但標普預計違約幾乎是確定的,而不考慮預期的違約時間 時,就會使用CCR評級。

A-4


C 評級為C的債務目前極易無法償還,與評級較高的債務相比,該債務預計具有較低的相對資歷或較低的最終回收率。
D 評級為D的債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具,當債務 沒有在到期日付款時,將使用D評級類別,除非標普認為,在沒有規定寬限期的情況下,此類付款將在五個工作日內支付,或者在規定寬限期或30個日曆日中較早的一個工作日內支付。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是確定的情況下,也將使用D評級 ,例如,由於自動暫停條款。如果債務受到不良債務重組的影響,其評級將下調至D 。

*可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改從AAA到ACCC的評級,以顯示 在評級類別中的相對地位。

短期發行信用評級

A-1 評級為A-1的短期債務被標準普爾評為最高類別。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力很強。在 此類別中,某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些債務的財政承諾的能力極強。
A-2 評級為A-2的短期債務比評級較高的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響 。然而,債務人履行其對該義務的財務承諾的能力是令人滿意的。
A-3 評級為A-3的短期債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。
B 評級為B/D的短期債券被認為是脆弱的,具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
C 評級為C的短期債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對 債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。
D 評級為D的短期債務違約或違反了被推定的承諾。對於非混合資本工具,當 債務的付款沒有在到期日支付時,使用D評級類別,除非標普認為此類付款將在任何規定的寬限期內支付。然而,任何規定的寬限期超過五個工作日將被視為五個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是確定的情況下,也將使用D 評級,例如,由於自動暫停條款。如果債務受到不良債務重組的影響,其評級將下調至 -D。

標普市政短期票據評級説明

標普美國市政債券評級反映了標普對這些債券特有的流動性因素和市場準入風險的看法。 三年或更短時間到期的債券可能會獲得債券評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級。在確定分配哪種類型的評級(如果有)時,標普 分析將審查以下考慮因素:

•

攤銷日程表?最終到期日相對於其他到期日越大,就越有可能 被視為票據;以及

A-5


•

付款來源?發行的債券越依賴市場進行再融資,就越有可能 被視為票據。

標普的市政短期票據評級符號如下:

SP-1 較強的還本付息能力。被認定具有很強償債能力的債券被給予加號(+)。
SP-2 支付本金和利息的能力令人滿意,在票據期限內有一定的脆弱性,易受不利的金融和經濟變化的影響。
SP-3 投機支付本金和利息的能力。
D 如果到期未能支付票據,完成不良債務重組,或提交破產申請或採取類似行動,並且債務違約實際上是 確定的,例如,由於自動中止條款,則會分配D_D_ID。(=

惠譽評級(Fitch‘s)信用評級量表説明

惠譽評級(Fitch Ratings)發佈了各種級別的意見。其中最常見的是信用評級,但該機構也會發布評級、評分和其他與財務或運營實力相關的意見。例如,惠譽還提供對住宅和商業抵押貸款服務機構、資產管理公司和基金的專門評級。在每種情況下,用户應參考 每個單獨量表的定義,以獲得有關每個評估涵蓋的風險維度的指導。

惠譽與發行人相關的信用評級是對實體履行財務承諾(如利息、優先股息、償還本金、保險索賠或交易對手義務)的相對能力的意見。與發行人的證券和義務相關的信用評級可以包括復甦預期。信用評級被投資者用來作為根據他們投資的條款收到欠他們的錢的可能性的指標。該機構的信用評級涵蓋全球範圍內的公司、主權金融、銀行、保險和公共金融實體(包括超國家和國家以下實體)及其發行的證券或其他債務,以及由應收賬款或其他金融資產支持的結構性金融證券。

投資級和投機級這兩個術語隨着時間的推移已經成為描述從AAA到BBB(投資級)和從BB到D(投機級)的類別的縮寫。投資級和投機級這兩個術語是市場慣例,並不意味着為投資目的而推薦或認可特定的證券。投資級類別表明信用風險相對較低至中等 ,而投機級類別的評級要麼表明信用風險水平較高,要麼表明違約已經發生。

為了方便投資者,惠譽還可能包括與評級發行人相關的問題,這些問題沒有也沒有在其網頁上進行評級。這類問題也被稱為NRID。

信用評級以相對等級順序表示風險,也就是説,它們是信用風險的順序衡量標準,並不能預測違約或損失的具體頻率。有關評級的歷史表現的信息,請參閲惠譽的評級過渡和違約研究,其中詳細説明瞭歷史違約率及其意義。歐洲證券和市場管理局(European Securities And Markets Authority)還維護着歷史違約率的中央存儲庫。

惠譽的信用評級 不直接涉及信用風險以外的任何風險。特別是,評級不涉及由於利率、流動性和其他市場考慮因素的變化而導致評級證券市值損失的風險。然而,就評級負債的支付義務 而言,市場風險可能會影響發行人履行承諾的能力,因此市場風險可能會被考慮在內。

A-6


然而,評級並不反映市場風險,因為它們影響到承諾支付義務的規模或 其他條件(例如,在指數掛鈎債券的情況下)。

在分配給單個債務或工具的評級的默認 組成部分中,機構通常根據該工具 文檔的條款對不付款或違約的可能性進行評級。在有限的情況下,惠譽可能會包括其他考慮因素(即評級高於或低於義務文件中暗示的標準)。

主要信用評級等級可用於提供私人發行債券或某些票據發行計劃的評級,或用於 私人評級。在這種情況下,評級不會公佈,而只是以評級函的形式提供給發行人或其代理人。

初級信用評級等級也可用於提供更窄範圍的評級,包括利息條帶和本金返還,或其他形式的意見,如信用意見或評級評估服務。信用意見是使用主要評級等級的特定於檔次或類別的視圖,並省略了完整評級的一個或多個特徵,或者滿足 不同的標準。信用意見將使用小寫字母符號結合*(例如,BBB+*)或(CAT)後綴來表示意見狀態。信用意見將被時間點通常情況下,但如果分析小組認為信息將充分可用,則可以對其進行監控。評級評估服務是一種特定於檔次的視圖 ,它使用主要評級等級,説明現有或潛在評級在給定的一組假設情況下可能會如何變化。而信用意見和評級評估服務時間點並且不被監視時,他們可以被分配定向監視或展望,這可以表示信用概況的軌跡。

惠譽長期公司融資義務評級等級説明

對公司發行人的單個證券或財務義務的評級解決了按順序發生違約的相對脆弱性。 此外,對於公司融資中的財務義務,在該負債違約的情況下,回收的衡量標準也包括在評級評估中。這尤其適用於擔保債券評級,該評級既包含違約概率的指示,也包括在該債務工具違約的情況下復甦的指示。相反,評級的佔有債務人(?DIP?)義務 包含全額還款的預期。

發行人規模和債務規模之間的關係假定為一般的 歷史平均回收率。可以根據單個債務的相對排名、違約的相對脆弱性 或基於顯式恢復評級 ,為單個債務分配比該實體的發行人評級或發行人違約評級(IDR)更高、更低或相同的評級。

因此,除不是基於IDR的DIP義務評級外,實體(如公司)的個別義務被賦予與該實體的發行人評級或IDR相同或更高、更低或相同的評級 。在評級等級的低端,惠譽在許多情況下發布明確的回收評級,以補充發行人 和債務評級。

惠譽長期債務評級標準如下:

AAA級 最高信用質量。AAA評級表示對信用風險的預期最低。只有在支付財政承諾的能力特別強的情況下,才會分配這些資金。此容量極不可能 受到可預見事件的不利影響。
AA型 非常高的信用質量。AAA評級表明信用風險非常低的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。此容量不太容易受到可預見的 事件的影響。

A-7


A 信用質量高。*A評級表示對低信用風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而,與評級更高的情況相比,這種能力可能更容易受到不利的商業或 經濟狀況的影響。
BBB 信用質量好。*BBB評級表明,目前對信用風險的預期較低。財務承諾的支付能力被認為是足夠的,但不利的商業或經濟狀況更有可能 削弱這一能力。
BB 投機性的。BB評級表明信用風險的脆弱性增加,特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下;然而,可能有 個業務或財務替代方案來實現財務承諾。
B 投機性很強。*B評級表明存在重大信用風險。
CCC 信用風險很大。*CCC評級表明存在重大信用風險。
抄送

非常高的信用風險(Very  Level of Credit Risk)CC評級表明信用風險水平非常高 。

C 信用風險水平極高。C表示信用風險水平異常高。

在評級類別中,惠譽可能會使用修飾語。可以在評級後附加修飾符+?或?-,以表示主要評級類別中的相對 狀態。

例如,評級類別AAi有三個特定於檔次的評級級別 (AAA+;Aaa;Aaa;每個都有一個評級級別)。這樣的後綴不會添加到AAA評級和低於ECCC類別的評級中。對於F1的短期評級類別,可能會附加 ID+ID。

惠譽分配給發行人和債務的短期評級説明

短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體的短期違約脆弱性,並與 根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力有關。短期存款評級可能會根據損失嚴重程度進行調整。短期評級被分配給初始到期日為 的債券,根據市場慣例被視為短期債券。通常,這意味着公司、主權和結構性債務最多13個月,美國公共金融市場債務最多36個月。

惠譽短期評級如下:

F1 最高的短期信用質量。表示及時支付財務承諾的最強內在能力;可能有一個附加的+?表示任何異常強大的信用功能。
F2 短期信用質量良好。良好的內在及時支付財務承諾的能力。
F3 公平的短期信用質量。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。
B 投機性短期信貸質量。及時支付財政承諾的能力最低,加上更容易受到近期金融和經濟狀況不利變化的影響。
C 短期違約風險很高。違約是一種真實的可能性。
研發 受限默認設置。表示一個實體已拖欠一個或多個財務承諾,但仍在繼續履行其他財務義務。通常僅適用於實體評級。
D 默認值。表示實體的廣泛默認事件,或短期義務的違約。

A-8


附錄B

代理投票政策🙂貝萊德美國註冊基金

LOGO

封閉式基金代理投票政策

*  委託代理的程序 投票給基金顧問

生效日期:2021年8月1日

適用於根據1940 法案註冊的以下類型的基金:

☐開放式共同基金(含貨幣市場基金)

僅限☐貨幣市場基金

IShares和貝萊德 ETF

封閉式基金

☐其他

目標和範圍

以下是 封閉式基金代理投票政策。

政策/文檔要求和聲明

由貝萊德顧問有限公司(貝萊德)(基金)(基金)提供建議的封閉式基金的受託人/董事(董事)負責監督與基金投資組合證券有關的投票委託書,並已確定將這一責任委託給貝萊德是基金及其股東的最佳利益,這是貝萊德管理、收購和處置賬户資產的權力的一部分,所有這一切都符合基金和各自的投資管理協議的預期。

貝萊德通過了管理由貝萊德管理的帳户進行代理投票的指導方針和程序(連同並不時修訂的貝萊德代理投票指導方針) 。

貝萊德將根據《貝萊德代理投票指引》,代表各基金就各基金持有的證券的具體代理 問題進行表決;但前提是,對於已經或擬採用分類董事會結構的基金所持有的標的封閉式基金(包括業務 開發公司和其他類似情況的資產池),貝萊德通常會(A)投票贊成採用分類的建議,反對 取消分類的建議,以及(B)不會對董事投反對票。(B)如果是基金持有的標的封閉式基金(包括業務 開發公司和其他類似情況的資產池),貝萊德通常會(A)投票贊成採用分類的建議,反對 取消分類的建議,並且(B)不會投票反對董事

貝萊德將每年就以下事項向董事報告:(1)貝萊德於上一年度代表基金進行的所有代表投票的摘要,以及所有投票均符合貝萊德代理投票指引(根據上一段修訂)的陳述,及(2)貝萊德代理投票指引的任何更改 之前未有報告。

B-1


貝萊德

投資

管理

全球原則

自2021年1月起生效

貝萊德

B-2


目錄

貝萊德簡介

B-4

關於投資管理的哲學

B-4

關鍵主題

B-5

-董事會和董事

B-5

-審計師和與審計有關的問題

B-7

-資本結構、合併、資產出售和其他特殊交易

B-8

-薪酬和福利

B-9

-環境和社會問題

B-9

-一般公司治理事項和股東保護

B-11

-股東提案

B-11

貝萊德對其投資管理活動的監督

B-12

-監督

B-12

-投票執行

B-12

-衝突管理政策和程序

B-13

-投票準則

B-15

-報告和投票透明度

B-15

本文件的目的是就貝萊德在全球範圍內代表客户履行作為股東的責任、我們對公司的期望以及我們在自身治理和透明度方面對客户的承諾提供總體解釋。

如果您需要更多信息,請聯繫:

郵箱:ContactStewardship@Blackrock.com

B-3


貝萊德簡介

貝萊德的目的是幫助越來越多的人體驗財務福祉。我們代表機構客户和 個人客户管理資產,涉及各種投資策略、資產類別和地區。我們的客户羣包括養老金計劃、捐贈基金、基金會、慈善機構、官方機構、保險公司和其他金融機構,以及世界各地的個人。作為我們對客户的受託責任的一部分,我們認為,作為知情的、積極參與的股東,通過投票促進健全的公司治理通常符合我們客户的最佳長期利益。 這是投資管理團隊的責任。

關於投資管理的哲學

公司有責任確保其擁有適當的治理結構,以服務於股東和其他關鍵利益相關者的利益。 我們認為,持股有一定的基本權利。公司及其董事會應對股東負責,並建立適當的制衡機制,以確保他們的運營符合 股東的最佳利益,從而創造可持續的價值。股東應有權投票選舉、罷免和提名董事,批准審計師的任命,並修改公司章程或章程。股東應該能夠就對其投資保護至關重要的事項進行投票,包括但不限於企業目的的改變、稀釋水平和優先購買權,以及收入和資本結構的分配。為了在知情的情況下做出決策,我們認為股東有權獲得充足和及時的信息。此外,股東投票權應與其經濟所有權成比例,而一股一票的原則有助於實現這一平衡。

與這些股東權利一致,我們認為貝萊德有責任監督公司並向公司提供反饋,作為我們客户投資的管家 。貝萊德投資管理通過與管理團隊和/或董事會成員就重要業務問題(包括環境、社會和治理事務)進行接觸來做到這一點 對於那些授權我們的客户,通過投票代理來實現客户的最佳長期經濟利益。我們還參與了制定全球規範和行業標準的公開辯論, 目標是制定與我們作為長期股東的客户利益一致的政策框架。

貝萊德希望公司 就所有重大治理和業務事項(包括ESG問題)提供及時、準確和全面的報告。這使股東能夠適當地瞭解和評估相關風險和機會是如何得到有效識別和管理的 。如果公司報告和披露不充分,或者所採取的方法與我們關於支持可持續的長期價值創造的觀點不一致,我們將與公司接洽和/或使用我們的投票來鼓勵實踐中的改變 。

貝萊德認為參與度是一項重要的活動;參與度為我們提供了提高我們 對客户所投資公司至關重要的業務和ESG風險和機遇的理解的機會。作為代表客户的長期投資者,我們尋求與高管和董事會 進行定期和持續的對話,以促進健全的治理和可持續的業務實踐,並瞭解公司對重大問題的管理和監督的有效性。參與度是提供有關 公司實踐和披露的反饋的重要機制,尤其是在我們認為可以改進的地方。我們主要通過直接對話進行接觸,但也可能使用其他工具,如書面通信來分享我們的觀點。參與度還會影響我們的投票決策 。

我們投票支持管理層和董事會,只要他們表現出與創造 可持續長期價值一致的方法。如果我們對一家公司的做法有顧慮,我們可能會選擇參與解釋我們的期望。當我們認為一家公司未能解決某一問題或

B-4


如果在適當的時間範圍內出現更多重大問題,我們可能會追究董事的責任或採取其他投票行動來表達我們的擔憂。我們應用我們的投票準則來實現我們認為最符合客户長期經濟利益的結果 。

關鍵主題

我們認識到,公認的公司治理標準和規範在不同市場之間存在差異;然而,全球有足夠的共同線索 來確定這套以透明度和問責製為基礎的總體原則(原則)。至少,我們希望公司遵守其國內市場公認的公司治理標準,或者解釋為什麼不這樣做有助於可持續的長期價值創造。

我們的地區和特定市場投票指南 解釋了這些原則如何指導我們做出與股東大會特定投票項目相關的投票決定。

這些原則 涵蓋七個關鍵主題:

•

董事會和董事

•

審計師和審計相關問題

•

資本結構、兼併、資產出售和其他特殊交易

•

薪酬和福利

•

環境和社會問題

•

一般公司管治事宜及股東保障

•

股東提案

董事會和董事

董事會的表現對公司的經濟成功和股東利益的保護至關重要。作為其職責的一部分,董事會成員對股東負有監督公司戰略方向和運營的受託責任。因此,貝萊德在我們的許多活動中都把重點放在董事上,並將 董事的選舉視為我們在代理投票方面最重要的職責之一。

我們支持其方法與 創造可持續長期價值一致的董事會。這包括對戰略、運營和實質性ESG因素的有效管理,以及對關鍵利益相關者利益的考慮。我們的主要關注點是董事會的業績。 董事會應建立並維護一個強大而有效的治理機制框架,以支持其對公司戰略目標的監督。我們期待董事會闡明這些機制在監督 業務風險和機會的管理以及公司目標的實現方面的有效性。披露影響公司長期戰略和價值創造的重大問題,包括重大ESG因素,對於股東能夠適當瞭解和評估董事會如何有效識別、管理和緩解風險至關重要 。

如果一家公司沒有充分披露和證明這些責任,我們將考慮不支持我們追究責任的董事連任。我們對董事的表現進行評估的依據是逐個案例在此基礎上,根據每個 公司的具體情況,考慮我們對其治理、可持續業務實踐和業績的評估。在為股東服務的過程中,董事會的職責包括但不限於: :

•

建立合理的公司治理結構

•

支持和監督管理層制定長期戰略目標、適用的價值創造措施和顯示進展的里程碑,以及在預期或遇到任何障礙時採取的措施

B-5


•

監督材料、業務運營和與可持續性相關的風險的識別和管理

•

監督公司的財務彈性、財務報表的完整性和公司企業風險管理的穩健性 1框架

•

就需要獨立評估的事項作出決定,這些事項可能包括合併、收購和處置、維權情況或其他類似情況

•

建立適當的高管薪酬結構

•

當業務問題(包括環境和社會問題)有可能對公司的長期價值產生重大影響時,解決這些問題

應該對董事會、董事會的委員會和高級管理層的角色有明確的定義。我們列出了以下方式,以表明董事會和董事致力於為長期股東的最佳利益行事。如果我們對公司、董事會或個別董事的表現有顧慮,我們將尋求與適當的董事接洽 。如上所述,我們認為,當一家公司沒有有效地解決重大問題時,其董事應該承擔責任。

定期問責

貝萊德 認為,董事應該定期競選連任,最好是每年一次。根據我們的經驗,年度改選允許股東重申他們對董事會成員的 支持,或者讓他們及時對自己的決定負責。當董事會成員不是每年重新選舉時,我們認為,董事會實行輪換政策是一種良好的做法,以確保在一個董事會週期內,所有董事的任命都得到重新確認,並在每一次 年度股東大會上提出一定比例的董事以供連任。

有效的董事會組成

定期的董事選舉還使董事會有機會有序地調整其組成,以反映公司戰略和市場環境的演變。貝萊德認為,定期將新董事引入董事會,以更新集團的思維,並以既支持連續性又支持適當繼任規劃的方式,是有益的。 我們預計,公司將定期審查其董事會的有效性(包括其規模),並根據整個董事會的 組成情況評估被提名參選或連任的董事。這項評估應考慮一系列因素,包括解決技能或經驗差距的潛在需要、董事會的多樣性以及獨立董事和非獨立董事的平衡。我們還考慮了整個董事會的平均任期,在這一點上,我們尋求在任職時間較長的成員的知識和經驗與較新成員的新鮮視角之間取得平衡。

在提名新董事進入董事會時,應提供有關個別候選人的詳細信息,以便 股東評估個別被提名人的適宜性和整體董事會組成。這些披露應該會讓人清楚地瞭解董事會的集體經驗和專業知識如何與公司的長期戰略和業務模式保持一致。 我們還希望披露的信息能説明擬議董事會組成中的多樣性是如何產生的,包括性別、種族和年齡等人口統計因素;以及專業特徵,如董事的行業經驗、專業知識領域和地理位置。

1

企業風險管理是一個過程,由實體的董事會、管理層和其他 人員實施,應用於戰略制定和整個企業,旨在識別可能影響實體的潛在事件,並將風險管理在風險偏好範圍內,為實現 目標提供合理保證。(特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO),“企業風險管理綜合框架”,2004年9月,紐約)。

B-6


我們預計將有足夠數量的獨立董事,不受 利益衝突或關聯方的不當影響,以確保董事會決策的客觀性和監督管理層的能力。獨立的常見障礙可能包括但不限於:

•

目前或最近在公司或子公司工作

•

是或代表持有公司大量股份的股東

•

連鎖董事職位

•

有任何其他利益、業務或其他關係,而該利益、業務或其他關係可能或可能被合理地認為會對董事為公司最佳利益行事的能力造成實質性幹擾

貝萊德認為, 如果有一位明顯獨立的高級非執行董事擔任董事會主席,或者在董事長兼任首席執行官(或不是獨立董事)的情況下,董事會能夠履行其受託責任 ,董事會就能夠履行其受託責任。該董事的作用是通過制定議程、確保向董事會提供足夠的信息以及鼓勵獨立參與董事會審議來提高董事會獨立成員的效率。在獨立董事最適合解釋和證明公司的做法的情況下,首席獨立董事或另一名適當的董事應該提供給股東。

董事會有責任的事項,可能涉及高管或關聯董事的利益衝突。 貝萊德認為,董事會組建完全由獨立董事組成的委員會,對此類事項進行客觀監督是最好的。在許多市場,董事會的這些委員會專門負責審計、董事提名和薪酬事宜。還可能成立一個特別委員會,以決定特殊交易,特別是涉及關聯方的交易,或調查重大不良事件。

足夠的容量

由於 董事的角色要求很高,因此董事必須能夠投入適當的時間處理董事會和委員會事務。重要的是,每位董事都有能力履行他/她的所有職責,包括在發生 不可預見的事件時,因此,他/她不應承擔過多的角色,這會削弱他/她履行職責的能力。

審計師和審計相關問題

貝萊德認識到財務報表的重要性,財務報表應該真實、公正地反映公司的財務狀況。因此,管理層在編制財務報表時作出並經審計師審查的假設應是合理和合理的。

財務報表的準確性,包括財務信息和非財務信息,顯然對貝萊德至關重要。投資者對金融重要性的看法正在發展,以涵蓋更廣泛的風險。隨着時間的推移,我們預計會對財務報告背後的假設進行更嚴格的審查。

在這種情況下,審計委員會或同等機構在公司的財務報告系統中發揮着至關重要的作用,對帳目、重要財務和非財務信息、內部控制框架和企業風險管理系統提供獨立的 監督。貝萊德認為,有效的審計和風險委員會 監督可以加強公司財務報表的質量和可靠性,並在很大程度上讓股東放心。

B-7


我們要求審計委員會或同等職位的成員負責監督審計職能的 管理。審計委員會或同等機構應有明確闡明委員會職責的章程,並制定允許定期更新委員會成員資格的輪換計劃 。

我們特別注意關鍵會計事項、涉及重大財務重述的案例或重大財務疲軟的臨時通知 。在這方面,審計委員會應及時披露外聘審計師或內部審計師確定的關鍵審計事項的補救情況。

財務報表的完整性有賴於審計師對管理層的有效檢查不受任何阻礙。為此,我們認為審計師是獨立的,也是被視為獨立的,這一點很重要。審計事務所除審計外還為公司提供服務的,應當披露並説明所收取的費用。審計委員會應制定程序,每年評估審計師的獨立性和外部審計過程的質量。

全面的 披露讓投資者瞭解公司的長期運營風險管理實踐,更廣泛地説,讓投資者瞭解董事會的監督質量。審計委員會或同等機構應定期審查公司的風險評估和風險管理政策以及管理層、內部審計師或獨立會計師確定的重大風險和暴露,以及管理層應採取的應對措施。在沒有可靠的 披露的情況下,我們可以合理地得出結論,公司沒有充分管理風險。

資本結構、合併、資產出售和其他特殊交易

公司的資本結構對股東至關重要,因為它會影響股東的投資價值以及他們在公司的權益相對於其他股權或債權投資者的優先順序。優先購買權是保護股東免受其 權益稀釋的關鍵保護措施。

有效投票權是股份所有權的基本權利,我們堅信一票換一股是支持有效公司治理的指導性 原則。股東作為剩餘索取者,在保護公司價值方面擁有最大的利益,投票權應該與經濟敞口相匹配。

原則上,我們不同意創建具有同等經濟敞口和優先差異化投票權的股份類別 ,因為這違反了公司治理的基本比例原則,導致權力集中在少數股東手中,從而剝奪了其他股東的權利,並放大了任何潛在的利益衝突 。然而,我們認識到,在某些市場,至少在一段時間內,公司可能有合理的理由支持雙層上市。我們認為,此類公司應定期或隨着公司環境的變化審查這些股權結構。此外,他們應該在公司股東大會上通過管理層提案定期獲得股東對其資本結構的批准。該提案應讓無關聯的 股東有機會確認當前的結構,或建立機制,在適當的時候結束或逐步取消控制結構,同時將股東的成本降至最低。

在評估合併、資產出售或其他特殊交易時,貝萊德首要考慮的是客户作為股東的長期經濟利益 。提議交易的董事會需要清楚地解釋交易背後的經濟和戰略理由。我們將審查一項擬議的交易,以確定它在多大程度上提高了長期股東價值。我們 希望擬議的交易得到董事會的一致支持,並以獨立的方式進行談判。我們可能會尋求董事會的保證,即高管和/或董事會成員在給定 交易中的財務利益不會對他們將股東利益置於自身利益之上的能力產生不利影響。如果交易涉及關聯方,我們預計推薦將來自獨立董事 ,理想情況下,

B-8


條款已通過獨立評估流程進行評估。此外,由 非衝突股東單獨投票批准是一種良好的做法。

貝萊德認為,股東有權在不受不必要限制的情況下在公開市場上處置公司股票。在我們看來,旨在限制股東出售股份能力的公司機制違反了基本財產權。這種機制可以用來保護和鞏固股東以外的其他利益。我們相信,股東大體上有能力做出符合自身最佳利益的決定。我們預計,董事會提出的任何所謂的股東權利 計劃都將在推出時得到股東的批准,並在推出後定期繼續。

薪酬和福利

貝萊德預計,公司董事會將建立一種薪酬結構, 對高管進行適當的激勵和獎勵,並與符合股東利益的業績掛鈎,特別是創造可持續的長期價值。我們預計薪酬委員會會仔細考慮公司的具體情況以及董事會試圖激勵的關鍵個人。我們鼓勵公司確保其薪酬計劃包含與公司 戰略和市場實踐相一致的適當和嚴格的績效指標。除了我們自己的分析之外,我們還使用第三方研究來評估現有的和擬議的薪酬結構。我們要求薪酬委員會成員或同等的董事會成員對糟糕的薪酬做法或結構負責 。

貝萊德認為,浮動薪酬和推動價值創造的公司業績之間應該有明確的聯繫 。我們不支持與公司或個人業績無關的一次性或特別獎金。在薪酬委員會已行使酌情權的情況下,我們預計 將披露有關如何以及為何行使酌情權,以及調整後的結果如何與股東利益保持一致的信息。我們承認,薪酬委員會使用同齡人小組評估可以幫助確保 有競爭力的薪酬;然而,當一家公司提高總薪酬的理由完全基於同行基準而不是表現優異的嚴格衡量標準時,我們感到擔憂。

我們支持鼓勵可持續實現符合公司長期戰略 計劃的業績的激勵計劃。與激勵計劃相關的授予時間框架應有助於將重點放在長期價值創造上。我們認為,應該考慮在激勵計劃中加入追回條款,以便 要求高管在實際業績不合理和/或薪酬基於錯誤的財務報告或欺騙性商業實踐時放棄獎勵。我們還支持對其行為對股東造成重大財務損害、對公司造成重大聲譽風險或導致刑事調查的任何高管進行賠償,即使此類行為最終不會導致對過去業績的實質性重述。薪酬委員會應 防止合同安排使高管有權因提前終止合同而獲得物質補償。最後,根據市場慣例,養老金繳費和其他遞延補償安排應該是合理的。

非執行董事的薪酬應與履行其專業職責所花費的時間和精力 相稱。此外,這些薪酬安排不應冒險損害他們的獨立性或使他們的利益與他們負責監督的管理層的利益過於一致。

環境和社會問題

我們相信,管理良好的公司將有效地處理與其業務相關的重要ESG因素。正如本 文件所述,治理是董事會監督可持續長期價值創造的核心結構,環境和社會(環境與社會)考慮因素的適當風險監督源於這一結構。

B-9


可靠的信息披露對於投資者有效評估公司的業務實踐以及與E&S風險和機遇相關的戰略規劃至關重要。當一家公司的報告不充分時,包括貝萊德在內的投資者會越來越多地得出結論,認為公司沒有充分管理風險。鑑於 對重大可持續性風險和機遇的理解不斷加深,以及需要更好的信息來評估這些風險和機遇,貝萊德將倡導繼續改進公司的報告,並將在披露或其背後的業務實踐不充分的情況下追究管理層和/或董事 的責任。

貝萊德認為,氣候相關財務披露工作組的建議和可持續發展會計準則委員會提出的標準是公司在披露財務重大信息方面可以採用的適當和互補的框架 。雖然TCFD框架的目的是披露與氣候相關的風險,但TCFD治理、戰略、風險管理以及指標和目標的四大支柱是公司披露如何識別、評估、管理和監督各種與可持續性相關的風險和機會的有用方式。SASB的特定於行業的指導(如其重要性圖中所確定的)有助於幫助公司確定在其行業內被視為財務材料和決策有用的跨可持續發展各個維度的關鍵績效 指標(KPI)。

因此,我們要求各公司:

•

根據TCFD的四大支柱 披露可持續發展相關風險的識別、評估、管理和監督情況;以及

•

發佈符合SASB標準的報告,並提供特定於行業的重要指標和嚴格的目標2.

公司還可以採納或參考聯合國或經濟合作與發展組織等超國家組織發佈的關於可持續和負責任的商業行為的指南。此外,針對特定行業的管理特定運營風險的舉措可能會有所幫助。 公司應披露所採用的任何全球標準、它們參與的行業舉措、所採取的任何同業組基準以及任何保證流程,以幫助投資者瞭解其對可持續和負責任的業務實踐的態度。

氣候風險

貝萊德認為,氣候變化已經成為企業長期前景的決定性因素。我們希望每家公司都能幫助 他們的投資者瞭解公司可能會受到與氣候相關的風險和機遇的影響,以及如何在戰略範圍內考慮這些風險和機遇。具體地説,我們希望企業明確表示,他們如何適應全球變暖被限制在遠低於2攝氏度的情景,並與到2050年實現温室氣體淨零排放的全球抱負保持一致3.

公共和私營部門可以發揮作用,使温室氣體減排努力與以科學為基礎的目標保持一致, 以遏制氣候變化的最嚴重影響,並在本世紀中葉實現全球碳中性目標。公司有機會利用當前和未來的低碳過渡技術,併為其發展做出貢獻,這是減排速度的一個重要考慮因素。我們希望公司在其戰略和減排努力中,除了創新機會外,還將披露他們是如何考慮這些挑戰的。

2

有關我們 預期的更多詳細信息,請參閲我們對TCFD和SASB協調報告的參與方法的評論。

3

全球抱負反映了共同的努力;發達市場和新興市場的公司 在轉型業務和以同樣的速度減少排放方面的裝備並不相同,但市值最大的發達市場的公司更有能力加快調整其商業模式。政府的政策和區域目標可能反映了這些現實。

B-10


關鍵利益相關者利益

鑑於我們期望公司從長期股東利益出發,創造可持續的價值並實現其目標, 貝萊德認為,公司應該適當考慮其關鍵利益相關者的利益。由每家公司根據對其業務至關重要的內容來確定其關鍵利益相關者,但這些利益相關者可能包括員工、 業務合作伙伴(如供應商和分銷商)、客户和消費者、政府和監管機構、他們所在的社區以及投資者。

考慮到主要利益相關者的利益,認識到長期價值創造的集體性質,以及每個公司的增長前景在多大程度上取決於其與這些利益相關者建立牢固的可持續關係的能力。公司應清楚説明如何應對業務實踐可能產生的不利影響,並影響與利益相關者的關鍵業務關係 。我們希望公司在適當的範圍內實施監控流程(通常稱為盡職調查),以識別和減輕潛在的不利影響,並建立申訴 機制來補救任何實際的不利影響。在這些關係中維護信任通常等同於一家公司的社會經營許可證。

為確保透明度和問責性,公司應報告如何確定其關鍵利益相關者,並在業務決策中考慮其 利益,展示適用的治理、戰略、風險管理以及指標和目標。這種方法應該由董事會監督,董事會的工作是確保所採取的方法符合公司的目標,並與公司的宗旨保持一致。

一般公司管治事宜及股東保障

貝萊德認為,股東有權及時瞭解所投資公司的財務狀況和生存能力。此外,公司還應公佈有關現有治理結構以及股東影響這些結構的權利的信息。公司提供的報告和披露有助於 股東評估其經濟利益是否受到保護,以及董事會對管理層的監督質量。我們認為,股東應該有權就關鍵的公司治理問題投票,包括改變治理機制,向股東大會提交提案,以及召開股東特別大會。

股東提案

在貝萊德代表客户投資的大多數市場,只要符合資格和程序要求,股東有權提交提案,由股東在公司年度或特別大會上投票表決。 我們看到股東提出的問題涉及廣泛的主題,包括治理改革、資本管理、 以及改善環境和社會風險的管理或披露。

在評估股東提案時,我們會評估 每個提案的優劣,並將重點放在其對長期價值創造的影響上。我們考慮提出的問題的業務和經濟相關性,以及它的重要性和我們認為應該解決的緊迫性 。我們會考慮這項建議的法律效力,因為股東的建議可能是建議性的,也可能是具法律約束力的,視乎司法管轄區而定。我們不會支持我們認為會導致過度影響發行人 基本業務決策的提案。

如果提案的重點是我們認為需要解決的問題,並且預期的 結果與長期價值創造一致,我們將期待董事會和管理層證明公司滿足了股東提案中提出的要求的意圖。如果我們的分析和/或參與表明需要 改進公司解決問題的方法,我們將支持合理且不會對管理層造成不適當約束的股東提案。或者,或者另外,我們可以

B-11


如果根據我們的評估,董事會沒有做出充分的迴應或沒有適當的緊迫感,請投票反對連任一名董事。

貝萊德對其投資管理活動的監督

疏漏

我們 對自己的投資管理活動要求非常高,包括代理投票。為了達到這一標準,國際清算銀行由貝萊德員工組成,他們除了在國際清算銀行中的角色外,沒有其他職責。BIS 被視為投資功能。

貝萊德設有三個地區諮詢委員會(管理諮詢委員會) ,涵蓋(A)美洲;(B)歐洲、中東和非洲(歐洲、中東和非洲);(C)亞太地區,通常由資深貝萊德投資專業人士和/或具有實際董事會經驗的高級員工組成。區域管理諮詢委員會審查涵蓋每個區域內市場的國際清算銀行代理投票指南的修訂並提供建議(指南)。

除地區性管理諮詢委員會外,投資管理全球監督委員會是一個以風險為重點的委員會,成員包括貝萊德投資團隊的高級代表、一名高級法律代表、全球投資管理主管(全球主管)以及其他具有相關經驗和團隊監督的高級 管理人員。

全球主管主要負責監督國際清算銀行的活動,包括根據指南進行投票 ,該指南要求應用專業判斷並考慮每家公司的獨特情況。全球委員會審查並批准對這些原則的修訂。全球委員會 還根據區域管理諮詢委員會的建議審查和批准對區域指南的修訂。

此外,全球委員會還接收並審查有關國際清算銀行投票結果的定期報告,以及有關重大流程問題、程序變更和其他風險監督考慮因素的最新信息。根據國際清算銀行公司治理參與計劃和準則,全球委員會以監督身份審查這些 報告。

BIS與公司進行 接洽,監控和執行代理投票,並以符合相關準則的方式進行投票操作(包括維護投票記錄)。國際清算銀行還對公司治理問題進行研究 ,並參與行業討論,為公司治理領域的重要發展做出貢獻並與之保持同步。國際清算銀行可以利用第三方進行上述某些活動,並監督這些第三方 。國際清算銀行可能會提出複雜或特別有爭議的問題,供相關投資團隊進行內部討論,和/或在做出投票決定之前,將這些問題提交適當的地區管理諮詢委員會進行審查、討論和 指導。

投票執行

我們仔細考慮提交給我們擁有 投票權的基金和其他受託賬户(基金或基金)的代理。貝萊德根據我們對客户作為股東的最佳長期經濟利益的評估,根據我們獨立的 商業判斷,不考慮委託書發行人(或任何股東支持者或持不同政見者股東)與基金、基金關聯公司(如果有)、貝萊德或貝萊德關聯公司(如果有)、貝萊德或貝萊德關聯公司或貝萊德 員工之間的關係,為我們擁有投票權的每隻基金投票(或不投票)。

B-12


貝萊德在行使表決權時,通常會根據相關市場指引, 對具體的委託書進行表決。本指引會定期檢討,並會根據當地市場慣例的變化、公司管治的發展或適用的管理諮詢委員會認為適當的其他情況而作出修訂。國際清算銀行分析師在行使其專業判斷時可能會得出結論,即準則並不涵蓋需要代理投票的具體事項,或者準則的例外將符合貝萊德客户的最佳長期經濟利益。

在對固定收益證券或私人持有的發行人的證券進行 投票的罕見情況下,基金的投資組合經理和/或國際清算銀行通常會根據他們對 發行的特定交易或其他事項的評估做出決定。

在某些市場,代理投票涉及後勤問題,可能會影響貝萊德投票 這樣的代理的能力,以及投票的可取性。這些問題包括但不限於:(I)過早通知股東大會;(Ii)對外國人行使投票權的能力的限制;(Iii)親自投票的要求;(Iv)阻止股份(要求行使投票權的投資者在股東大會臨近的一段特定時間內放棄所持股份的處置權);(V)翻譯委託書的潛在困難;(Vi)監管限制;以及(Vii)向當地代理提供我們不支持阻礙投票權 行使的障礙,例如股份封殺或過於繁瑣的行政要求。

因此,貝萊德根據 n最大努力投票代理。此外,如果與行使投票權相關的成本(包括但不限於與股票封殺 限制相關的機會成本)預計將超過客户通過對提案投票而獲得的好處,國際清算銀行可能會確定,不投票委託書通常符合貝萊德客户的最佳利益。

投資組合經理有完全的自由裁量權,根據他們對某一特定投票項目的經濟影響的分析,對他們管理的基金中的股票進行投票。投資組合經理可能會不時地就如何最大限度地提高特定投資的經濟價值達成不同的看法。因此,投資組合經理可能會(有時確實會這樣做)對其管理的基金 中的股票進行不同的投票。然而,由於貝萊德的客户大多是具有長期經濟目標的長期投資者,因此投票方式往往是統一的。

衝突管理政策和程序

國際清算銀行的政策和程序旨在防止對貝萊德的代理投票活動產生不當影響。這種影響可能源於 被投資公司(或任何股東支持者或持不同政見者股東)與貝萊德、貝萊德的關聯公司、基金或基金的關聯公司或貝萊德員工之間的任何關係。以下是已知或潛在利益衝突的來源 的示例:

•

貝萊德客户,可能是證券發行人或股東決議支持者

•

貝萊德業務夥伴或第三方,可能是證券發行人或股東決議的支持者

•

貝萊德員工,可能在貝萊德管理的基金中持有的上市公司董事會中任職

•

貝萊德股份有限公司的重要投資者,可能是貝萊德管理的基金中持有的證券的發行人

•

貝萊德股份有限公司或貝萊德投資基金在貝萊德管理的基金中持有的證券

•

貝萊德公司董事會成員,在貝萊德管理的基金中擔任上市公司高管

B-13


貝萊德已經採取了一些措施來緩解已察覺的或潛在的衝突,包括但不限於 以下內容:

•

採用了旨在提升我們客户在 貝萊德代表客户投資的公司中利益的指導方針。

•

建立了一個報告結構,將BIS與擔任銷售、供應商管理或業務合作角色的員工分開 。此外,貝萊德尋求確保與公司發行人、持不同政見的股東或股東支持者的所有接觸都得到一致的管理,而不考慮貝萊德與這些各方的關係。 客户或業務合作伙伴不會被給予特殊待遇或差異化訪問國際清算銀行。BIS根據各種因素確定參與的優先順序,這些因素包括但不限於,我們需要更多信息來做出投票決定,或者我們對參與隨着時間的推移為公司的經濟價值帶來積極結果的可能性的看法。在正常業務過程中,國際清算銀行可能會直接與貝萊德客户、業務合作伙伴和/或第三方、和/或 銷售、供應商管理或業務合作伙伴角色的員工進行接觸,討論我們的管理方法、一般公司治理事項、客户報告需求,和/或以其他方式確保滿足與代理相關的客户 服務級別。

•

決定在某些情況下聘請獨立受託人投票委託書,以此作為避免潛在利益衝突、滿足法規遵從性要求或適用法律可能另有要求的進一步保障。在這種情況下,獨立受託機構向貝萊德的委託投票代理人提供指示, 按照指引如何投票,貝萊德的委託表決代理人根據獨立受託機構的決定投票。貝萊德使用獨立受託人投票表決 貝萊德股份有限公司及其附屬公司的委託書。貝萊德也可以使用獨立受託人投票表決以下各項的委託書:

i.

將貝萊德員工納入董事會的上市公司,

二、

貝萊德公司董事會成員擔任高級管理人員的上市公司,

三.

涉及貝萊德基金的某些交易對象的上市公司,

四、

與貝萊德為合資夥伴的上市公司,以及

v.

當法律或監管要求迫使貝萊德使用獨立受託人時,上市公司。

在選擇獨立受託機構時,我們評估幾個特徵,包括但不限於:獨立性、 分析代理問題並根據客户的最佳經濟利益投票的能力、可靠性和完整性的聲譽,以及及時準確交付分配的選票的運營能力。我們可能會聘用多個 個獨立受託人,部分原因是為了減輕獨立受託人的潛在或已察覺的利益衝突。全球委員會通常每年任命和審查獨立受託人的業績。

經授權,貝萊德代表基金擔任證券借貸代理人。關於證券出借和代理投票之間的關係,貝萊德的做法是由客户的經濟利益驅動的。是否召回借出的證券進行投票的決定是基於對貸款客户的收入產生價值的正式分析, 對照投票的評估經濟價值。一般來説,我們預計投票對客户的潛在經濟價值將低於證券借貸收入,因為根據我們的評估,正在表決的決議 不會產生重大的經濟後果,或者因為貝萊德對為投票而召回的出借證券進行投票不會影響結果。貝萊德還可以根據我們的自由裁量權確定投票的價值 大於召回股票的成本,從而在這種情況下召回股票進行投票。

B-14


貝萊德會定期審核我們確定是否召回借出證券以進行投票的流程 ,並可能根據需要進行修改。

投票指南

針對我們投票的每個地區/國家發佈的特定問題指南旨在總結貝萊德的總體理念 和方法,以解決我們投資的每個市場中代理投票環境中常見的問題。這些指導方針並不是要詳盡無遺的。國際清算銀行將準則應用於逐個案例在此基礎上,應根據每家公司的具體情況和審查中的具體問題進行評估。因此,指引並沒有説明國際結算銀行將如何在每一個情況下投票。相反, 它們反映了我們對公司治理問題的總體看法,並提供了對我們通常如何處理公司投票中通常出現的問題的洞察力。

報告和投票透明度

投資管理是我們如何利用自己作為投資者的聲音來促進健全的公司治理和業務實踐,以幫助我們的客户實現 長期股東價值的最大化,他們中的絕大多數人都在為退休等長期目標進行投資。我們致力於為客户提供透明的管理工作。我們通過直接溝通和在我們網站上披露的方式告知客户我們的參與 以及投票政策和活動。我們每年都會發布年度報告和季度管理報告,提供本季度我們的投資管理參與和投票活動的全球概覽,包括市場發展、演講參與、參與和投票統計數據。 我們每年都會發布一份年度報告和季度管理報告,提供本季度我們的投資管理參與和投票活動的全球概覽,包括市場發展、演講參與、參與和投票統計數據。此外,為了客户和與我們合作的 公司的利益,我們公開了我們針對特定市場的投票指南。我們還發表評論,分享我們對市場發展和新興關鍵主題的看法。

在更細粒度的層面上,我們每季度公佈在此期間召開股東大會的每家公司的投票記錄,顯示我們如何對每個提案進行投票,並解釋任何反對管理層提案或股東提案的投票。 對於投票可能高調或客户感興趣的股東大會,我們會在會議結束後不久發佈投票公告,披露並解釋我們對關鍵提案的投票。我們還會每季度發佈一份列表,列出我們參與的所有 家公司以及在接洽會議上討論的關鍵主題。

通過這種方式,我們幫助我們的客户瞭解我們代表他們在促進支持長期可持續價值創造的治理和業務實踐方面所做的工作 。

本文檔 僅供參考,可能會更改。對此信息的依賴由讀者自行決定。

貝萊德公司編寫

©2020貝萊德,Inc.版權所有。

B-15


貝萊德

投資

管理

美國證券的代理投票準則

自2021年1月起生效

貝萊德

B-16


目錄

引言

B-18

投票指南

B-18

董事會和董事

B-18

審計師和審計相關問題

B-24

資本結構提案

B-25

合併、收購、資產出售和其他特殊交易

B-26

高管薪酬

B-26

環境和社會問題

B-29

一般企業管治事宜

B-31

股東保護

B-33

如果您需要更多信息,請聯繫:

郵箱:ContactStewardship@Blackrock.com

B-17


閲讀本指南時應結合貝萊德投資管理全球原則 。

引言

我們認為,作為客户投資的管理者,貝萊德有責任監督公司並向其提供反饋。 貝萊德投資管理公司通過與管理團隊和/或董事會成員就重大業務問題(包括環境、社會和治理問題)進行接觸來做到這一點,對於那些給予我們權力的客户來説,通過投票代表最有利於我們客户的長期經濟利益來實現這一點。

以下 特定發行的代理投票準則(準則)旨在總結國際清算銀行對ESG因素的一般理念和方法,以及我們對董事的期望,這些準則最常出現在美國證券的代理投票中。 該準則旨在總結國際清算銀行對ESG因素的一般理念和方法,以及我們對董事的期望,這些準則在美國證券的代理投票中最常見。這些指導方針並不是為了限制對特定公司個別問題的分析,也不是為貝萊德在每一次投票中如何投票提供指南。考慮到公司特有的 問題和事實以及個別選票項目,這些規則的應用非常謹慎。

投票指南

這些指導方針分為八個關鍵主題,將經常出現在年度股東大會和 特別股東大會議程上的問題集中在一起:

•

董事會和董事

•

審計師和審計相關問題

•

資本結構

•

合併、收購、資產出售和其他特殊交易

•

高管薪酬

•

環境和社會問題

•

一般企業管治事宜

•

股東保護

董事會和董事

董事會的有效運作對公司的經濟成功和股東利益的保護至關重要。 作為其職責的一部分,董事會成員在監督公司的戰略方向和運營方面對股東負有受託責任。為此,貝萊德在我們的很多活動中都把重點放在董事上,並把 董事選舉視為我們最關鍵的職責之一。

披露影響公司 長期戰略和價值創造的重大問題,包括重大ESG因素,對於股東能夠適當瞭解和評估董事會識別、管理和緩解風險的效率至關重要。

如果我們得出結論認為董事會未能在指定的時間範圍內解決或披露一個或多個重要問題,我們可以追究 董事的責任,或者在我們的投票決定中採取其他適當的行動。

B-18


董事選舉

如果董事會沒有通過公司披露和行動充分證明如何恰當地識別、管理和監督重大問題,我們將考慮不支持我們追究責任的董事的連任。

此外,在某些情況下,我們可能會對特定董事會委員會的董事或成員不予投票,如下所示。

獨立

我們預計董事會中的大多數董事將是獨立的。此外,關鍵委員會的所有成員,包括審計委員會、薪酬委員會和提名/治理委員會,都應該是獨立的。我們對獨立性的看法可能與上市標準不同。

獨立的常見障礙可能包括:

•

公司或附屬公司在過去五年內受聘為高級行政人員

•

在該公司擁有超過20%的股權

•

有任何其他利益、業務或關係(專業或個人),而該等利益、業務或關係可被視為或可合理地 被視為對董事為公司最佳利益行事的能力造成重大幹擾

•

根據美國證券交易所的定義,在評估受控公司時,我們可以投票反對審計委員會的內部人士或附屬公司,但不能投票反對其他關鍵委員會的成員

我們可能會投票反對在我們認為不獨立的關鍵 委員會任職的董事。

疏漏

我們期望董事會對公司的管理和業務活動進行適當的監督。在以下情況下,我們將考慮投票反對 名委員會成員和/或個人董事:

•

如果董事會沒有對重大的ESG風險因素進行足夠的監督,或者 公司沒有向股東提供足夠的信息以得出董事會對這些因素給予適當的戰略考慮的結論

•

如果董事會未能對會計操作或審計監督進行監督,我們將 考慮投票反對當前的審計委員會,以及可能負責的任何其他董事會成員。例如,我們可以在董事會未能促進高質量、獨立的審計 期間投票反對審計委員會的成員,如果大量會計違規行為表明該委員會監督不足的話。

•

薪酬委員會成員在高管薪酬相對於績效和同行顯得過高的時期,我們認為薪酬委員會尚未實質性解決這一問題

•

提名/治理委員會主席,或在沒有主席的情況下,任期最長的提名/治理委員會 成員,董事會不是由大多數獨立董事組成。這可能不適用於受控公司。

•

如果董事(在公司或在其他公司)的行為似乎損害了他/她代表股東最佳長期經濟利益的能力

B-19


•

如果一位董事多年來在董事會和適用的委員會會議上出席率很低, 或一位董事在一年中出席率很低,但沒有披露原因。除緊急情況外,貝萊德通常認為出席董事會和適用委員會會議的人數少於75%屬於出席率較低

•

如果一名董事在過多的董事會任職,這可能會限制他/她專注於每個 董事會的要求。以下列出了一名董事在被視為過度承諾之前可以任職的最多董事會數量:

上市公司

高管或 基金

經理4

#在公共董事會之外5 公共董事會總數為#個

A導演

1

2

B董事

3

4

對股東的迴應

我們希望董事會參與並回應股東,包括承認股東提案、董事選舉、薪酬和其他投票項目的投票結果。如果我們認為董事會沒有實質性地解決股東的關切,我們可以投票反對負責的委員會和/或個別董事。下面説明瞭常見的 情況:

•

獨立主席或首席獨立董事、提名/治理委員會成員和/或任期最長的 名董事,我們觀察到董事會缺乏對股東的反應、董事會根深蒂固的證據和/或沒有為董事會成員的充分繼任做好規劃

•

提名/治理委員會主席,或在沒有主席的情況下,任期最長的提名/治理委員會 成員,在最近一次董事選舉中,董事會成員獲得超過25%的投票反對票,董事會沒有采取適當行動迴應股東的關切。此 可能不適用於貝萊德不支持最初的反對票的情況

•

提名/治理委員會的獨立主席或首席獨立董事和/或成員,董事會不考慮獲得實質性支持的股東提案,在我們看來,這些提案對業務、股東權利或長期價值創造的潛力有實質性影響。

股東權利

我們希望董事會 廉潔行事,堅持治理最佳實踐。如果我們認為董事會沒有按照股東的最佳利益行事,我們可以投票反對適當的委員會和/或個別董事。下面説明瞭 常見情況:

•

提名/治理委員會的獨立主席或首席獨立董事和成員,董事會在未經股東批准的情況下實施或續簽毒丸

4

在這種情況下,基金經理是指其全職工作涉及 負責基金工具的投資和監管的個人,以及那些受僱為專業投資者併為這些持股提供監管的人。

5

除了被審查的公司之外

B-20


•

提名/治理委員會的獨立主席或首席獨立董事和成員,其中 董事會修改章程/章程/章程,其效果可能是鞏固董事或大幅減少股東權利

•

公司在未經股東批准的情況下重新定價期權的薪酬委員會成員

•

如果董事會維持分類結構,我們關注的董事可能不會在關注發生的年份進行選舉。在這種情況下,如果我們對委員會的行為感到擔憂,而負責的成員或委員會主席不能連任,我們通常會投票反對相關委員會的所有現有成員,以表達我們的擔憂。

董事會組成和有效性

我們 鼓勵董事會定期更新其成員資格,以確保董事會內部的相關技能和經驗。為此,提名/治理委員會或首席獨立董事應定期進行績效評估和技能評估。

此外,我們預計董事會將由不同的個人組成,他們將把自己的個人和專業經驗 帶到董事會中,以便在董事會中就各種觀點和意見進行建設性的辯論。我們認識到多樣性有多個層面。在確定潛在候選人時,董事會應 全面考慮多樣性,包括性別、種族、種族和年齡等個人因素,以及董事所在行業、專業領域和地理位置等職業特徵。除了 其他多元化因素外,我們鼓勵公司董事會中至少有兩名女性董事。我們的公開評論解釋了我們參與多元化的方式。

我們鼓勵董事會披露:

•

根據公司聲明的長期戰略,有效監督和指導管理所需的能力、經驗和其他素質的組合

•

確定和選擇候選人的過程,包括是否聘請了專業公司或現任董事網絡之外的其他 來源來確定和/或評估候選人

•

董事會在不泄露不適當和/或敏感細節的情況下對自己和評估過程的任何重要結果進行評估的過程

•

與董事會多樣性相關的人口統計數據,包括但不限於性別、民族、種族、年齡和地理位置,此外還有可衡量的里程碑,以實現反映多方面種族、民族和性別代表性的董事會

我們主要關心的是,隨着公司戰略的演變和商業環境的變化,董事會成員能夠有效地做出貢獻。我們 承認,不能指望任何一個人將所有相關技能集合帶到一個董事會;同時,我們通常認為,僅僅因為單一的 背景或特定的專業領域而讓任何特定的董事進入董事會是不必要或適當的。

如果董事會認為年齡限制或任期限制是確保定期更新董事會的最有效和最客觀的機制 ,我們通常會聽從董事會的決定來設定此類限制。貝萊德還將考慮董事會的平均任期,以評估董事會續簽的流程。我們可能會反對那些似乎 由短期、中期和長期董事組成不足的董事會。

B-21


如果一家公司沒有在合理的時間框架內充分考慮董事會組成的多樣性 根據我們的評估,我們可能會投票反對提名/治理委員會的成員,因為他們顯然缺乏對董事會效力的承諾。

電路板大小

我們通常會根據 董事會設置合適的規模,並相信董事通常處於最佳位置來評估最佳董事會規模以確保有效性。但是,我們可能會反對那些看起來太小而無法提供必要的技能和經驗 或太大而不能有效運行的電路板。

首席執行官和管理層繼任計劃

董事會層面應該有一個健全的CEO和高級管理層繼任計劃,並定期審查和更新。 我們預計繼任計劃將涵蓋與公司戰略方向一致的長期規劃和隨着時間的推移確定的領導層需求,以及在高管意外離職的情況下的短期規劃。(br}我們預計繼任計劃將涵蓋與公司戰略方向一致的長期規劃和隨着時間的推移確定的領導層需求,以及在高管意外離職的情況下的短期規劃。)我們 鼓勵公司解釋其高管繼任規劃流程,包括董事會對此任務的責任範圍,而不要過早泄露通常與此工作相關的敏感信息。

分類董事會/交錯任期

我們認為,董事應每年重新選舉;董事會的分類通常會限制 股東定期評估董事會業績和選擇董事的權利。雖然我們通常會支持要求董事會分類的建議,但如果 董事會闡明瞭分類董事會結構的適當戰略依據,例如當一家公司在轉型期間需要一致性和穩定性時,例如新上市公司或正在進行戰略重組的公司,我們可能會例外。 在非運營公司,例如封閉式基金或業務發展公司(BDC),分類董事會結構也可能是合理的。6,在某些情況下。然而,我們預計分類結構的董事會會定期審查這種結構的理由,並考慮何時舉行年度選舉可能更合適。

如果沒有投票機制來立即解決對特定董事的擔憂,我們可能會選擇投票反對 可用董事名單(有關更多詳細信息,請參閲股東權利)。

競爭激烈的董事選舉

在 上評估有爭議的選舉或代理權競爭的細節逐個案例基礎。我們評估多個因素,其中可能包括:持不同政見者和管理層候選人的資格;持不同政見者確定的問題的有效性 ;持不同政見者和管理層計劃的可行性;持不同政見者的股權和持有期;持不同政見者的解決方案產生預期變化的可能性;以及 持不同政見者是否代表提升長期股東價值的最佳選擇。

累積投票

我們認為,多數票標準符合股東的最佳長期利益。它通過 要求由過半選票當選來確保董事責任。因此,我們一般會反對要求採用累積投票的建議,因為這可能會不成比例地累積某些事項或董事候選人的選票。

6

BDC是1940年《投資公司法》下的一種特殊投資工具,旨在促進中小型市場公司的資本形成。

B-22


董事薪酬和股權計劃

我們認為,董事薪酬的結構應該是吸引和留住董事,同時使他們的利益與股東的利益保持一致。我們認為,基於公司長期價值創造幷包括某種形式的長期股權薪酬的董事薪酬方案更有可能實現這一目標。此外,我們預計董事將隨着時間的推移 建立有意義的股份所有權。

多數票要求

貝萊德認為,董事選舉一般應該由投票的股份過半數選出,通常會支持 出臺董事選舉必須達到多數票標準的章程。多數票標準有助於確保沒有得到股東廣泛支持的董事不會被選為他們的代表。一些採用多數票標準的公司 對未獲得至少多數選票支持的董事採取辭職政策。如果我們認為公司已經有了足夠強大的多數投票程序, 我們可能不會支持尋求替代機制的股東提案。

我們注意到,多數投票可能並不適用於所有 情況,例如,在競爭激烈的選舉中,或者對於多數控制的公司。

風險監督

公司應具有識別、監控和管理業務和物質ESG風險的既定流程。獨立董事 應根據需要獲得相關管理信息和外部建議,以確保他們能夠適當地監督風險。我們鼓勵公司在風險管理、緩解和向董事會報告方面提供透明度。我們 特別希望瞭解風險監督流程如何隨着公司戰略的變化和/或業務和相關風險環境的變化而發展。全面披露讓投資者瞭解公司的長期運營風險管理實踐,更廣泛地説,讓投資者瞭解董事會的監督質量。在沒有強有力的披露的情況下,我們可以合理地得出結論,公司沒有充分管理風險。

董事長和首席執行官的分離

我們 相信獨立領導在董事會中很重要。獨立董事會的領導有兩種普遍接受的結構:1)獨立董事長;或2)董事長和首席執行官角色合併時的首席獨立董事。

在沒有重大治理問題的情況下,我們聽從董事會指定最合適的領導結構 ,以確保充分的平衡和獨立性。

如果董事會選擇主席/首席執行官相結合的模式,我們通常支持指定 首席獨立董事,條件是他們有權:1)向董事會會議議程提供正式意見;2)召集獨立董事會議;以及3)主持獨立董事會議。此外,雖然我們 預計大多數董事將每年選舉一次,但我們認為,為了給董事長/首席執行官提供適當的領導力平衡,這一角色的連續性因素非常重要。

B-23


下表説明瞭每種董事會領導模式下的職責示例:

聯合董事長/首席執行官模式 獨立椅子模型
董事長/首席執行官 首席獨立董事 椅子
董事會會議

召開董事會全體會議的權力

出席董事會全體會議

召開獨立董事會議的權限

向首席執行官簡要介紹執行會議產生的問題

召開董事會全體會議的權力

議程

主要負責制定董事會議程,諮詢首席獨立董事。

與董事長/首席執行官協作設置董事會議程和董事會信息

與首席執行官共同負責制定董事會議程

董事會通信

在董事會全體會議之外與所有董事就關鍵問題和關注事項進行溝通

促進獨立董事在董事會全體會議之外就關鍵問題和關注事項進行討論,包括幫助監督 首席執行官和管理層繼任計劃

促進獨立董事在董事會全體會議之外就關鍵問題和關注事項進行討論,包括幫助監督 首席執行官和管理層繼任計劃

審計師和審計相關問題

貝萊德認識到財務報表對於完整、準確地反映公司財務狀況的重要性 。與我們投票選舉董事會的方式一致,我們尋求讓董事會的審計委員會負責監督公司審計職能的管理,如果董事會未能促進高質量的獨立審計,我們可能會投票反對審計委員會成員 。我們期待通過審計委員會報告深入瞭解審計委員會的職責範圍,包括對審計委員會流程的概述、審計委員會議程上的問題,以及審計委員會做出的重要決定。我們特別注意到涉及重大財務重述或重大弱點披露的案例,我們希望及時披露和補救會計違規行為 。

財務報表的完整性有賴於審計師有效地履行其職責。為此,我們支持 獨立審計師。此外,如果審計師未能合理識別和解決最終導致重大財務重述的問題,或者審計公司違反了保護股東利益的實踐標準,我們也可以投票反對批准。

可能會不時提出股東提案,以促進 審計師獨立性或審計公司輪換。如果這些建議與我們如上所述的觀點一致,我們可能會支持這些建議。

B-24


資本結構提案

平等投票權

貝萊德認為 股東應享有與其經濟利益成比例的投票權。我們認為,希望增加或已經擁有雙層或多層股權結構的公司應定期審查這些結構,或在公司情況發生變化時進行審查。擁有多個股權類別的公司應通過公司委託書上的管理層提案,定期獲得股東對其資本結構的批准。該提案應讓無關聯的 股東有機會確認當前的結構,或建立機制,在適當的時候結束或逐步取消控制結構,同時將股東的成本降至最低。

空白支票優先股

我們 經常反對要求授權一類具有未指明投票權、轉換、股息分配和其他權利的優先股(空白支票優先股)的提案,因為它們可能起到將 權力從股東轉移到董事會的作用,並可能成為一種防禦工事。我們通常認為,董事會在發行時建立投票權的自由裁量權是一種潛在的反收購手段,因為它賦予董事會 向同情管理層的投資者配售大宗股票的能力,從而在沒有股東投票的情況下挫敗收購要約。

儘管如此,在以下情況下,我們可能會支持該提議:

•

似乎有申請空白支票授權的合法融資動機

•

已公開承諾不會將空白支票優先股用於反收購目的

•

有使用空白支票優先股進行融資的歷史

•

以前是否有未償還的空白支票優先股,因此增加優先股不一定會提供進一步的反收購保護,但可能會提供更大的融資靈活性

增加法定普通股

貝萊德將評估在 上增加授權股份的請求逐個案例在此基礎上,結合行業特定規範和潛在稀釋,以及一家公司在使用其普通股方面的歷史記錄。

增發或發行優先股

如果公司規定了優先股的投票權、股息、轉換和 其他權利,並且優先股的條款看起來合理,我們通常支持增加或發行優先股的建議。

股票拆分

我們通常支持不太可能對股票交易能力或股票經濟價值產生負面影響的股票拆分。我們 通常支持旨在避免退市或促進股票交易的反向股票拆分,在這種情況下,反向拆分不會對股票價值產生負面影響(例如,一個類別被減少,而其他類別保持在拆分前的水平)。如果反向拆分提案不會按比例減少公司的授權庫存,我們將應用與增加 授權庫存提案相同的分析。

B-25


合併、收購、資產出售和其他特殊交易

在評估併購、資產出售或其他特殊交易時,貝萊德首要考慮的是客户作為股東的長期經濟利益。提議交易的董事會需要清楚地解釋交易背後的經濟和戰略理由。我們將審查擬議的交易,以確定其提升長期股東價值的程度 。雖然合併、收購、資產出售和其他特殊交易提案在範圍和實質上差異很大,但我們在分析中仔細檢查了某些顯著特徵,例如:

•

建議交易相對於公司交易價格的溢價程度。我們 會在合併公告日期之前考慮多個時間段的股價。我們可以考慮雙方財務顧問提供的可比交易分析和我們自己的估值評估。對於面臨破產或破產的公司 ,保費可能不適用

•

合併應該有明確的戰略、運營和/或財務理由

•

最好獲得董事會一致同意,並進行長期談判。 我們將考慮這筆交易是否涉及持不同意見的董事會,或者似乎不是公平競標過程的結果。我們還可以考慮執行和/或董事會成員的財務利益是否可能影響他們將股東利益置於自己利益之上的能力

•

與最近的類似交易相比,我們更喜歡有信譽的財務顧問對股東評估交易價值的公平意見的交易提案。

毒丸計劃

如果毒丸計劃由管理層進行股東投票表決,我們的政策是逐一審查這些計劃。雖然我們反對大多數 計劃,但我們可能會支持包含合理限定要約條款的計劃。此類條款通常要求股東批准避孕藥,並規定日落條款,根據該條款,除非續訂,否則避孕藥將過期。這些 條款還傾向於規定,對所有股票的全現金出價(包括公平意見和融資證據)不會觸發藥丸,但會強制召開特別會議,將要約 付諸股東投票表決,或者要求董事會尋求股東的書面同意,股東可以酌情撤銷藥丸。如果避孕藥是保護税收或其他可能與限制個人股東所有權變更相關的 經濟利益的唯一有效方法,我們也可以支持該避孕藥。

我們通常投票贊成 股東廢除毒丸的提案。

報銷成功的股東競選活動費用

即使在我們支持 股東運動的情況下,我們通常也不支持尋求報銷代理權競賽費用的股東提案。我們認為,引入這種補償的可能性可能會激勵破壞性的和不必要的股東運動。

高管薪酬

貝萊德預計,公司董事會將建立一種薪酬結構,適當激勵和獎勵高管 ,並與股東利益保持一致,特別是創造可持續的長期價值。

我們預計 薪酬委員會會仔細考慮公司的具體情況和董事會重點激勵的關鍵個人。我們鼓勵公司確保其薪酬計劃包含與公司戰略一致的適當和嚴格的績效指標

B-26


和市場慣例。除了我們自己的分析之外,我們還使用第三方研究來評估現有的和擬議的薪酬結構。我們要求薪酬委員會的成員,或同等的董事會成員,對糟糕的薪酬做法或結構負責。

貝萊德認為,浮動薪酬和推動價值創造的公司業績之間應該有明確的聯繫 。我們一般不支持與公司或個人業績無關的一次性或特別獎金。如果薪酬委員會使用了酌情權 ,我們預計會披露有關如何以及為什麼使用酌情權,以及調整後的結果如何與股東利益保持一致的信息。

我們承認,薪酬委員會使用同齡人小組評估可以幫助調整競爭性薪酬;然而,我們擔心的是,增加總薪酬的理由完全基於同行基準,而不是絕對的優異表現。

我們 支持鼓勵可持續實現符合公司長期戰略計劃的業績的激勵計劃。與激勵計劃相關的授予時間表應有助於關注長期價值創造 。薪酬委員會應該警惕那些使高管有權因提前終止合同而獲得物質補償的合同安排。最後,養老金繳費和其他遞延補償安排應根據市場慣例進行合理安排。

就薪酬諮詢決議發表意見

在對薪酬投票有發言權的情況下,貝萊德將根據我們對該特定公司薪酬 實踐的評估,以適當解決向股東提出的具體問題的方式對提案做出迴應。在我們網站上一篇題為?貝萊德投資管理公司的高管薪酬方法 的評論中,我們解釋了我們對高管薪酬實踐的期望、我們對薪酬分析框架的看法,以及我們對薪酬問題進行參與和投票的典型方法。

如果我們得出結論認為一家公司未能將薪酬與績效掛鈎,我們將投票反對管理層薪酬提案,並 考慮投票反對薪酬委員會成員。

對薪酬諮詢決議的發言權頻率

貝萊德一般會支持對高管薪酬的年度諮詢投票,並將考慮兩年一次和三年一次的時間表,而不考慮 薪酬問題。在評估薪酬時,我們認為薪酬委員會有責任制定一項計劃,適當激勵高管進行長期價值創造,並利用相關指標和結構來促進 整體薪酬和業績的一致性。

退還建議

我們通常傾向於從任何高管那裏獲得補償,這些高管的薪酬是基於錯誤的財務報告或欺騙性的商業實踐 。我們還支持對其行為對股東造成重大財務損害、對公司造成重大聲譽風險或導致刑事訴訟的任何高管進行賠償,即使此類行為最終不會 導致對過去業績的重大重述。這包括但不限於由此類行為引起並由公司直接支付的和解協議。我們通常支持股東在這些問題上的提議,除非 公司已經有一套強有力的追回政策,足以解決我們的擔憂。

B-27


員工購股計劃

我們相信,員工股票購買計劃(ESPP)是公司整體人力資本管理戰略的重要組成部分 ,可以提供績效激勵,幫助使員工利益與股東利益保持一致。根據國税法第423條,最常見的ESPP形式有資格享受優惠税收待遇。我們通常會 支持合格的ESPP提案。

股權補償計劃

貝萊德支持將董事、經理和其他員工的經濟利益與股東的經濟利益保持一致的股權計劃。我們 認為,董事會應制定政策,禁止以可能破壞預期與股東利益一致的方式使用股權獎勵(例如,使用股票作為貸款的抵押品;在保證金 賬户中使用股票;在對衝或衍生交易中使用股票)。我們可能會支持要求建立此類政策的股東提案。

我們對股權薪酬計劃的評估是基於公司高管薪酬和相對於同行的業績,以及該計劃 是否在績效工資斷開連接。我們通常反對包含常青樹條款的計劃,這些條款允許無限制 增加預留股份,而不需要在合理的時間段後獲得股東的進一步批准。我們通常也反對允許在未經股東批准的情況下重新定價的計劃。我們也可能反對這樣的計劃:即使在實際控制權可能不發生變化的情況下,也要 加快股權獎勵的授予速度。我們鼓勵公司構建其控制變更條款,要求在觸發 加速或特別付款(通常稱為雙重觸發控制變更條款)之前解僱承保員工。

金拋物

我們通常將黃金降落傘視為鼓勵管理層考慮可能對股東有利的交易。 然而,黃金降落傘安排下的鉅額潛在分紅也存在激勵管理團隊支持次優銷售價格的風險 公司。

在決定是否支持或反對金色降落傘方案的諮詢投票時,貝萊德可能會考慮幾個 因素,包括:

•

我們是否相信觸發事件符合股東的最佳利益

•

管理層是否試圖在觸發事件中實現股東價值最大化

•

作為黃金降落傘支付的結果,將轉移給管理團隊而不是 股東的總溢價或交易額的百分比

•

過大的消費税總支出是否為支出的一部分

•

作為計算金色降落傘報酬基礎的薪酬方案是否合理? 從業績和同行來看

•

金降落傘支付是否會產生獎勵未能 有效管理公司的管理團隊的效果

方案的效果可能要等到 觸發後才能預料到,因此,即使正在審議的黃金降落傘方案在實施時得到了股東的批准,貝萊德也可能會投反對票。

B-28


我們可能支持要求實施此類安排需要 股東批准的股東提案。我們通常支持要求股東批准超過高管當前工資和獎金(包括股權薪酬)2.99倍的計劃的提案。

期權交易所

我們認為, 在某些合法情況下,水下期權可能會給公司的資本結構帶來懸而未決的影響,因此可能需要重新定價或進行期權交換。我們將對這些實例進行評估逐個案例基礎。貝萊德在下列情況下可以支持重新定價或交換水下期權的請求:

•

公司股價大幅下跌是宏觀經濟趨勢的結果,而不是單個公司業績的影響

•

董事和高管被排除在外;交易所對股東來説是價值中性或價值創造的; 税務、會計和其他技術方面的考慮都得到了充分考慮

•

有明確證據表明,如果不重新定價,公司將面臨嚴重的員工激勵或留任問題 和招聘問題

在其他情況下,如果 我們確定交換符合股東最佳利益,貝萊德也可能支持交換水下期權的請求。

補充性高管退休計劃

貝萊德可能會支持股東要求將補充高管退休計劃 (SERP)中包含的非常福利交由股東投票表決的提議,除非公司的高管養老金計劃不包含超出員工範圍計劃提供的額外福利。

環境和社會問題

我們相信,管理良好的公司能夠有效地處理與其業務相關的重要ESG因素。正如本 文件所述,治理是董事會監督可持續長期價值創造的核心結構,環境和社會(環境與社會)考慮因素的適當風險監督源於這一結構。

可靠的信息披露對於投資者有效評估公司與E&S 風險和機遇相關的業務實踐和戰略規劃至關重要。當一家公司的報告不充分時,包括貝萊德在內的投資者會越來越多地得出結論,認為該公司沒有充分管理風險。鑑於人們對重大可持續性風險和機遇的認識日益加深,需要更好的信息來評估這些風險和機遇,貝萊德將倡導繼續改進公司的報告,並將在披露或其背後的業務實踐 不充分的情況下追究管理層和/或董事的責任。

貝萊德認為,氣候相關財務披露特別工作組的建議和可持續發展會計準則委員會提出的標準是公司披露財務實質性可持續性信息的適當和補充框架。雖然TCFD框架的目的是 與氣候相關的風險披露,但TCFD框架的四大支柱--治理、戰略、風險管理以及指標和目標--是企業披露如何識別、評估、管理和監督各種與可持續性相關的風險和機會的有用方式。SASB的特定於行業的指導(如其重要性圖中所確定的)有助於幫助公司確定在其行業內被視為財務材料和決策有用的跨可持續發展各個維度的關鍵績效指標(KPI) 。

B-29


因此,我們要求各公司:

•

根據TCFD的四大支柱 披露與可持續性相關的風險的識別、評估、管理和監督

•

發佈符合SASB標準的報告,並提供行業特定的重要指標和嚴格的目標

有關我們 預期的更多詳細信息,請參閲我們對TCFD和SASB協調報告的參與方法的評論。

氣候風險

貝萊德認為,氣候變化已經成為企業長期前景的決定性因素。我們希望每家公司都能幫助 其投資者瞭解公司可能受到氣候相關風險和機遇的影響,以及如何在公司戰略中考慮這些風險和機遇。

具體地説,我們希望企業闡明它們如何適應全球變暖控制在遠低於2攝氏度的情景 ,並與到2050年實現温室氣體淨零排放的全球抱負保持一致。7為了評估公司的進展情況,國際清算銀行預計碳密集型公司將披露明確的温室氣體減排目標。

公共和私營部門可以發揮作用,使温室氣體減排努力與以科學為基礎的目標保持一致,以遏制氣候變化的最嚴重影響,並在本世紀中葉實現全球碳中和目標。企業有機會利用和促進當前和未來低碳過渡技術的發展,這是減排速度的一個重要考慮因素。我們希望公司披露他們在戰略和減排工作中是如何 考慮到這些挑戰以及創新機會的。

我們可能會 支持要求公司披露符合我們預期的氣候計劃的股東提案。

關鍵利益相關者利益

作為長期投資者,我們認為,為了為股東帶來價值,公司也應該考慮他們的利益相關者。雖然不同行業的利益相關者羣體可能有所不同,但他們可能包括員工、業務合作伙伴(如供應商和分銷商)、客户和消費者、政府和監管機構以及公司運營所在的社區。與利益相關者建立牢固關係的公司 更有可能實現自己的戰略目標,而糟糕的關係可能會產生不利影響,使公司面臨法律、法規、運營和聲譽風險,並 危及其運營的社會許可證。我們預計,公司將通過適當的盡職調查程序和董事會監督,有效地監督和緩解這些風險。

人力資本管理

公司的人力資本管理方法是培養包容性、多樣化和參與性員工隊伍的關鍵因素,有助於業務連續性、創新性和長期價值創造。作為戰略的重要組成部分,我們希望董事會監督人力資本管理。

7

全球抱負反映了共同的努力;發達市場和新興市場的公司 在轉型業務和以同樣的速度減少排放方面的裝備並不相同,但市值最大的發達市場的公司更有能力加快調整其商業模式。政府政策 和區域目標可能反映了這些現實。

B-30


我們認為,對這些問題進行清晰一致的報告對於投資者 瞭解公司員工的構成至關重要。我們預計公司將根據美國平等就業機會委員會的EEO-1調查披露勞動力人口統計數據,如性別、種族和民族,同時它們還將採取措施促進多樣性、公平性和包容性。如果我們認為一家公司的披露或做法低於市場或同行,或者我們 無法確定董事會和管理層在監督相關風險和機會方面的有效性,我們可以投票反對適當的委員會成員或支持相關的股東提議。我們關於人力資本管理的評論 提供了有關我們預期的更多信息。

企業政治活動

公司可能在法律和法規限制範圍內從事某些政治活動,以影響與公司價值觀和戰略一致的公共政策。這些活動還可能產生風險,包括:潛在的腐敗指控;與候選人、政黨或問題相關的聲譽風險;以及與企業政治支出和遊説活動相關的複雜法律、監管和合規考慮因素帶來的風險。從事政治活動的公司應制定並保持穩健的流程,以指導這些活動並降低風險,包括董事會監督 。

當股東提案要求增加對公司政治活動的披露時, 貝萊德將評估公開的信息,以考慮公司的遊説活動可能對公司造成的影響。我們還將評估一家公司在對其 戰略至關重要的政策問題上的聲明立場與其所屬行業團體所採取的立場是否一致。如果我們發現重大錯位,我們可能會決定支持要求額外披露的股東提案。有關更多詳細信息,請參閲我們對 政治捐款和遊説披露的評論。

一般企業管治事宜

休會徵集額外票數

我們通常支持此類提議,除非議程中包含我們認為有損股東最佳長期經濟利益的項目。

捆綁的建議書

我們認為,股東應該有機會單獨審查重大治理變更,而不必接受捆綁的 提案。如果幾項措施合併為一項建議,貝萊德可能會拒絕某些積極的變化,當這些建議與通常與股東權利和經濟利益相牴觸或阻礙的建議聯繫在一起時,貝萊德可能會拒絕某些積極的變化。

排他性論壇條款

貝萊德 一般支持為某些股東訴訟尋求專屬法庭的建議。如果董事會單方面通過我們認為不利於股東利益的排他性論壇條款,我們將投票反對提名/治理委員會的 獨立主席或首席獨立董事和成員。

多個司法管轄區的公司

如果一家公司在多個交易所上市或在與其主要上市不同的國家註冊,我們將尋求應用最相關的市場準則來分析公司的治理結構和股東大會議程上的具體建議。在這樣做時,我們通常會考慮公司主要上市的治理標準、公司治理所依據的市場標準。

B-31


本身,以及議程上每個具體提案的市場背景。如果相關標準在考慮中的問題上保持沉默,我們將根據我們的專業判斷,決定哪種 投票結果最能保護投資者的長期經濟利益。我們希望公司披露其選擇第一上市公司、註冊國家和治理結構選擇的理由,特別是在 相關市場治理實踐之間存在衝突的情況下。

其他業務

我們反對讓公司在我們沒有機會審查和理解這些措施並 進行適當程度的股東監督的問題上進行投票。

重新註冊為公司

將公司從一個州或國家重新組建到另一個州或國家的提議通常是出於反收購保護、 法律優勢和/或節約成本的考慮。我們將評估,在一個逐個案例基礎上,公司提議 重新組建公司背後的經濟和戰略理由。在所有情況下,我們都將評估新章程/章程/章程對股東保護的變化,以評估此舉是增加還是減少對股東的保護。如果我們發現股東保護減少了 ,如果我們確定整體利益大於減少的權利,我們可能會支持重新註冊。

IPO治理

我們預計董事會將考慮並披露首次公開募股(IPO)時採用的公司治理結構是如何符合 股東的最佳長期利益的。我們還預計董事會將對公司治理和控制結構進行定期審查,以便董事會可以隨着公司環境的變化 演變基本的公司治理結構,而不會產生不必要的成本和對股東的幹擾。在我們關於不平等投票結構的信中,我們闡明瞭我們的觀點,即每股一票是上市公司的首選結構。我們也認識到雙重股權結構在新上市公司成立時對它們的潛在好處;然而,我們認為這些結構應該有一個具體和有限的期限。我們通常會邀請新公司參與 分類董事會和絕對多數投票條款等議題,以修訂章程,因為我們認為,從長遠來看,這樣的安排可能不符合股東的最佳利益。

我們通常會對某些與董事相關的 準則(包括但不限於其他上市公司董事會的職責和董事會組成問題)的應用提供一年的寬限期,在此期間,我們預計董事會將採取措施,使公司治理標準符合我們的預期。

此外,如果一家公司符合2012年Jumpstart Our Business Startups Act( JOBS Act)的新興成長型公司(EGC?)資格,我們將考慮根據JOBS法案授予的紐約證券交易所和納斯達克在該公司被歸類為EGC期間的治理豁免。我們預計EGC將在其IPO一週年之前擁有一個完全獨立的審計委員會,我們對審計師和審計相關問題的投票標準方法完全適用於EGC在IPO一週年時的投票。

B-32


股東保護

章程/章程/附例的修訂

我們 認為,股東應該有權對關鍵的公司治理問題進行投票,包括改變治理機制和修訂章程/章程/章程。如果對管理 文檔的更改未在合理的時間內提交股東投票表決,我們可能會投票反對某些董事,特別是如果這些更改有可能影響股東權利的情況下(請參閲董事選舉)。如果董事會單方面通過對章程/章程/章程的 更改提高了公司及其股東的成本和運營效率效益,並且不會對股東權利或公司的公司 治理結構產生負面影響,我們可能會支持此類行動。

在就修改章程/章程/章程的管理層或股東提案進行投票時,我們將 部分考慮公司和/或倡議者公開聲明的變更理由;公司的治理概況和歷史;相關的司法管轄法;以及可能 促成擬議變更的情景或背景情況等。我們通常會支持對章程/章程/章程的修訂,如果對股東的好處超過了未能做出此類改變的成本。

代理訪問

我們認為,長期股東 在必要時和在合理條件下,應有機會提名公司代理卡上的董事。

在我們看來,確保股東在不參與控制權競爭的情況下提名董事的權利可以增強股東 有意義地參與董事選舉過程的能力,鼓勵董事會關注股東利益,併為股東提供一種有效的手段,在缺乏關注的地方引導這種關注。代理訪問機制應 在不規定過度限制性或繁瑣的使用參數的情況下為股東提供合理的使用此權利的機會,並保證該機制不會被短期投資者、在公司沒有大量投資的投資者 或尋求控制董事會的投資者濫用。

總體而言,我們支持 市場標準化代理准入提案,該提案允許持有公司3%流通股至少三年的股東(或最多20名股東)有權提名最多兩名董事中較大的一名 或20%的董事會成員。如果存在標準化的代理訪問條款,我們通常會反對要求離羣值門檻的股東提案。

以書面同意行事的權利

在特殊情況下,在足夠廣泛的支持下,股東應該有機會提出重大問題,而不必等待管理層安排會議。因此,我們認為股東 應有權以書面同意的方式徵求投票,條件是:1)有合理的要求啟動同意徵求程序(以避免在解決狹隘支持的 利益時浪費公司資源);以及2)股東獲得至少50%的流通股,以書面同意的方式完成訴訟。在以下情況下,我們可能會反對要求書面同意採取行動權利的股東提案: 提案的結構有利於大股東而排斥其他股東,或者如果提案旨在阻止董事會在確立書面同意採取行動的權利時引入適當的機制以避免浪費公司資源 。此外,如果公司已經提供了召開特別會議的股東權利,我們可能會反對要求書面同意採取行動的權利的股東提議,我們認為該特別會議為股東提供了一個合理的 機會來提出重大問題,而不必等待管理層安排會議。

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召開特別會議的權利

在特殊情況下,在足夠廣泛的支持下,股東應有機會提出重大問題,而無需等待管理層安排會議。因此,如果需要相當高比例的股東(通常最低為15%,但不高於25%)同意召開特別會議,股東應有權召開特別會議。但是,如果提案是為主要股東的利益而構建的,或者較低的門檻可能會導致公司資源的無效使用,我們可能會反對這一權利 。我們普遍認為,通過書面同意採取行動的權利不足以替代召開特別會議的權利。

簡單多數投票

我們通常 贊成通過提案的簡單多數投票要求。因此,只要我們確定股東保護其經濟利益的能力得到提高,我們將支持減少或取消絕對多數表決權要求。儘管如此,在有大股東或佔主導地位的股東的情況下,絕對多數投票可能會保護少數股東的利益,我們可能會在這些 情況下支持絕對多數投票要求。

虛擬會議

股東應有機會參加所投資公司的年度和特別會議,因為 這些會議有助於股東提供反饋並聽取董事會和管理層的意見。雖然這些會議傳統上是面對面進行的,但虛擬會議是公司利用技術促進股東可訪問性、包容性和成本效益的一種 越來越可行的方式。我們希望股東有一個有意義的機會參與會議,並在這些虛擬環境中與 董事會和管理層互動;公司應該促進公開對話,並允許股東在沒有過度審查的情況下表達關切和提供反饋。

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編寫:貝萊德股份有限公司

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