美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
附表14A資料
根據本條例第14(A)條作出的委託書
1934年證券交易法
註冊人提交的文件
由 註冊人☐以外的一方提交
選中相應的複選框:
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初步委託書 | ☐ | 保密,僅供委員會使用(規則14a-6(E)(2)允許)
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☐最終代理聲明
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☐權威附加材料
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☐根據§240.14a-12徵集材料 |
貝萊德MUNIYIELD新澤西基金有限公司{BR}
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
(註冊人的確切姓名見章程)
(提交委託書的人(如非註冊人)的姓名)
交納申請費(勾選適當的方框):
不需要任何費用。
☐費用根據交易法規則14a-6(I)(4)和0-11下表計算。
(1) | 交易適用的每類證券的名稱: |
(2) | 交易適用的證券總數: |
(3) | 根據交易法規則0-11計算的每筆交易單價或其他基礎價值(説明計算申請費的金額,並説明它 是如何確定的): |
(4) | 建議的交易最大合計價值: |
(5) | 已支付的總費用: |
☐ | 以前與初步材料一起支付的費用。 |
☐ | 如果按照交易法規則0-11(A)(2)的規定抵消了費用的任何部分,請勾選該複選框,並標明之前支付了抵消費用的申請。通過註冊説明書編號或表格或時間表以及提交日期確定 以前提交的申請。 |
(1) | 之前支付的金額: |
(2) | 表格、附表或註冊聲明編號: |
(3) | 提交方: |
(4) | 提交日期: |
貝萊德MUNIYIELD新澤西基金有限公司
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉華州威爾明頓,郵編:19809
(800) 882-0052
[·] , 2021
尊敬的優先股東:
誠摯邀請您出席貝萊德MuniYfield New Jersey Fund,Inc.和貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(MYJ或收購基金,並與MYJ、這兩隻基金和Each,a基金)於2022年2月4日舉行的聯合特別股東大會(特別股東大會)。[·](東部時間)。由於我們對冠狀病毒 病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差即可出席特別會議,但可以現場觀看 特別會議,有機會參與其中,包括向管理層提出問題,並通過訪問網絡鏈接進行投票。在特別會議之前,我想向您提供更多的 背景信息,並請您投票表決影響基金的重要提案。
MYJ的優先股東:您和MYJ的普通股股東被要求作為一個班級就批准MYJ和收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,包括根據修訂的1940年投資公司法終止MYJ的註冊( 1940年法案),以及根據馬裏蘭州法律解散MYJ(重組)。收購基金與MYJ有相似的投資目標以及相似的投資策略、政策和限制,但也有一些 不同之處。此外,你們將被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議和重組的提案進行投票。
收購基金的優先股東:您和收購基金的普通股股東被要求作為一個類別就一項提案進行投票,該提案 批准與重組相關的收購基金增發普通股。此外,您將被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議的提案和其中考慮的交易進行投票 。
隨函附上的委託書僅提供給 Funds Ar優先股股東。每個基金的普通股股東也被要求出席特別會議,並就上述需要普通股股東和優先 股東作為一個類別投票的提案進行投票。每個基金都向其普通股股東提交一份關於上述提議的單獨聯合委託書/招股説明書。
每隻基金的董事會認為,要求其基金的優先股東 投票的提案符合各自基金及其股東的最佳利益,並一致建議您投票支持此類提案。
你的投票很重要。自2021年12月7日(特別會議的創紀錄日期)起,出席特別會議的人數將僅限於每位 基金股東。
如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的 控制號碼,參加特別會議,網址為https://meetnow.global/MCFHL76。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明進行投票,這些説明將在特別 會議期間提供。
如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有 基金的股份),並希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的代理權證明(法定委託書),您可以 從您的
金融中介或其他被提名者,反映您的基金持有量以及您的姓名和電子郵件地址至Georgeson LLC(每個基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的合法 代理的圖像發送到shareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson LLC 的註冊確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。
即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。 或者,您也可以通過在收到的每張委託卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示,如果通過郵件收到,請將其放入已付郵資的回執信封中返還。
我們鼓勵您仔細閲讀隨附的材料,這些材料更詳細地解釋了提案 。作為股東,您的投票很重要,我們希望您今天作出迴應,以確保您的股票將在會議上得到代表。您可以按照代理卡或 投票指導表上的説明使用以下方法之一進行投票:
| 通過按鍵電話; |
| 通過互聯網; |
| 在已付郵資的信封內隨附的委託書或投票指示表格簽署、註明日期及交回;或 |
| 如上所述參加特別會議。 |
如果您沒有使用上述方法之一進行投票,基金代理律師Georgeson LLC可能會要求您對您的股票進行投票。
如果您對待表決的提案或虛擬特別會議有任何疑問, 請致電協助我們徵集代理人的Georgeson LLC公司,免費電話:1-866-666-2580.
我們一如既往地感謝您的支持。
真誠地
約翰·M·佩洛夫斯基先生
基金總裁兼首席執行官
請大家現在投票。你的投票很重要。
為避免進一步徵集的浪費和不必要的費用,我們敦促您在隨附的委託書上註明您的投票指示,註明日期並簽名 並立即將其放入所提供的已付郵資的信封中,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示,無論您所持股份的大小。如果您提交了一份正確簽署的委託書,但沒有説明您希望如何投票表決您的優先股,您的優先股將投票支持該提案。如果您的優先股是通過經紀人持有的,您必須向您的經紀人提供投票指示,説明如何投票您的優先股 ,以便您的經紀人按照您在特別會議上的指示投票您的優先股。
[·], 2021
重要通知
致下列優先股股東
貝萊德MUNIYIELD新澤西基金有限公司
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
問答
儘管我們敦促您閲讀完整的委託書,但為了方便您,我們已經簡要概述了貝萊德Muniyeld New Jersey Fund,Inc.(MYJ或目標基金)和貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc. (MYJ或收購基金以及與MYJ、基金和每個基金,a基金)的聯合特別股東大會(??特別會議?)和提案中的一些重要問題 。(?預計重組的生效日期(截止日期)將在[第二]2022年季度,但可能是在委託書中描述的不同時間。
隨附的委託書僅發送給每個基金的可變利率需求優先股持有人(VRDP股票及其持有人 ,VRDP持有人)。MYJ和收購基金各自通過單獨的 聯合委託書/招股説明書,分別徵集其普通股持有者(連同每個基金的VRDP股份,即?股份)的投票。
Q: | 為什麼要召開股東大會? |
A: | 貝萊德MuniYeld New Jersey Fund,Inc.(紐約證券交易所股票代碼:MYJ)優先股東:現要求您和MYJ的普通股股東作為一個類別就批准MYJ與收購基金之間的協議和重組計劃(重組協議)的提案以及其中預期的交易進行投票,包括(I)收購基金收購MYJ的幾乎所有資產,以及 收購基金承擔的幾乎所有MYJ的負債,僅交換新發行的普通股和收購基金的VRDP股份,這些債務將分配給及(I)MYJ根據1940年法令終止其登記,以及MYJ根據其章程及馬裏蘭州法律(br})清算、解散及終止MYJ(雖然可派發現金以代替零碎 普通股)及VRDP持有人就其普通股及VRDP股份而分別支付的唯一代價(即(I)MYJ根據其章程及馬裏蘭州法律進行的清算、解散及終止)。 |
你們還被要求作為一個單獨的班級對批准重組協議和重組的提案進行投票。 |
貝萊德穆尼控股新澤西質量基金公司(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)優先股東:您和收購基金的普通股股東被要求作為一個類別就一項提案進行投票,該提案 批准發行與重組協議相關的收購基金的額外普通股(發行)。 |
您還被要求作為一個單獨的類別,就批准重組協議的提案和其中設想的交易進行投票,包括髮行額外的收購基金VRDP股票。 |
合併基金一詞是指收購基金作為重組完成後的存續基金。 |
如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。 |
Q: | 為什麼每個基金董事會都推薦這些建議? |
A: | 每隻基金的董事會(每人一名董事會及其成員,一名董事會成員)已確定重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在資產淨值(資產淨值)和清算優先權方面受到稀釋。重組尋求通過合併兩隻投資目標、投資策略、政策和限制相似且由同一投資顧問貝萊德顧問有限責任公司(The Investment Advisor,LLC)管理的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。 |
鑑於這些相似之處,重組旨在減少基金宂餘,並創建一個可能受益於預期的運營效率和規模經濟的單一、更大的基金。此次重組旨在為普通股股東帶來以下 潛在利益:
(i) | 每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨費用(不包括利息費用)較低,這是由於合併基金規模較大而產生的規模經濟 ; |
天哪。 | 提高收購基金普通股股東的資產淨值收益率; |
哦,不。 | 改善合併基金普通股的二級市場交易;及 |
(四) | 合併基金的業務和行政效率,包括以下方面的潛力: |
(a) | 更大的投資靈活性和投資選擇; |
(b) | 證券投資更加多樣化; |
(c) | 能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件交易組合證券; |
(d) | 額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條件和更優惠的交易條件; |
(e) | 受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括 合併基金)和更多的研究覆蓋範圍;以及 |
(f) | 由於同一基金綜合體中的類似基金較少,這將帶來更大的好處,包括簡化的運營模式以及減少操作、法律和財務錯誤的風險。 |
每個基金的董事會,包括不是利害關係人(根據1940年法案的定義)的董事會成員,批准了重組協議和發行,結論是重組 符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別被稀釋。 然而,由於重組,每個基金的普通股和優先股股東在更大的合併基金中的所有權百分比可能會減少。每個 董事會的結論是基於每位董事會成員在考慮了有關其基金和基金的普通股和優先股股東的所有相關因素後作出的商業判斷,儘管個別董事會 成員可能對各種因素給予了不同的權重,並對各種因素賦予了不同程度的重要性。 |
如果重組未完成,則投資顧問可以就每個基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦備選方案。 |
Q: | 優先股持有者將如何受到重組的影響? |
A: | 截至所附委託書的日期,每隻基金都有VRDP流通股。自.起[9月21日]2021年,MYJ有1,800股W-7 VRDP流通股, 收購基金有2,371股W-7 VRDP流通股。與重組有關,收購基金預計將向MYJ VRDP持有者額外發行1800股VRDP股票。重組 完成後,合併後的基金預計將有4,171股VRDP流通股。 |
假設重組獲得股東批准,在重組結束日,目標基金VRDP持有人將在 一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至重組截止日期前一天(包括該日)的任何累計及 未付股息(如該等股息未於完成日期前支付)),以交換目標基金VRDP持有人在緊接結束日期前持有的目標 基金VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以是與收購基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購 基金的已發行VRDP股份的條款相同,並將在 收購基金的事務解散、清算或結束時支付股息和分配資產方面與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。此 特惠期將於[·],除非擴展(如下所述)。重組不會導致收購基金目前已發行的VRDP股份 的條款發生任何變化。 |
新發行的收購基金VRDP股份的條款將與目標基金VRDP已發行股份的條款大體相似,但存在一定差異。MYJ的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期限指定為特別利率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的 選擇修改VRDP股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於 一年特別利潤期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束(每個特別利率期均為一個特別利率期)。目前適用於收購 基金和MYJ各自特別費率期間的VRDP股票的條款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基於證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期 指數的總和以及基於分配給基金VRDP股票的長期評級的年百分比。有關每個基金的優先股的其他信息,請參閲委託書中有關基金優先股的信息 。 |
重組的所有費用預計都不會由資金的VRDP持有者承擔。 |
重組後,每個基金的VRDP持有者將是更大的合併基金的VRDP持有者,該基金的資產基礎將比單獨的基金更大,流通股也更多。由於 要求所有優先股股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金流通股 的百分比將低於重組前他們持有各自基金流通股的百分比。 |
Q: | 這些基金有多相似? |
A: | 這些基金擁有相同的投資顧問、高管和董事。MYJ和收購基金都是以馬裏蘭州公司的形式成立的。 |
每隻基金都有自己的普通股在紐約證券交易所上市,並有私募的VRDP股票流通股。MYJ和收購基金分別由CFA菲利普·索西奧(Phillip Soccio)和CFA小西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)領導的投資專業人員團隊管理。重組後,合併後的基金預計將由一個由菲利普·索西奧(Phillip Soccio)、首席財務官(CFA)、小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)和首席財務官(CFA)領導的投資專業人員團隊管理。[克里斯蒂安·羅馬格里諾]. |
合併基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制將與收購基金的投資目標、重大投資策略和經營政策以及投資限制類似,但 有一些不同。 |
投資目標:
MYJ |
收購基金(MUJ) | |
該基金的投資目標是為股東提供符合其投資政策和審慎投資管理的最高水平的免徵美國聯邦所得税和新澤西州個人所得税的當前收入。 | 該基金的投資目標是為股東提供免除聯邦所得税和新澤西州個人所得税的當前收入。 |
市政債券下面是每個 基金對市政債券80%的投資政策的比較,市政債券的利息免徵聯邦所得税和新澤西州個人所得税。
MYJ |
收購基金(MUJ) | |
本基金尋求實現其投資目標,方法是將基金淨資產總額的至少80%(包括髮行任何優先股的收益)和任何借款收益投資於由或代表新澤西州、其政治分支機構、機構和工具以及其他符合資格的發行人發行的市政債券組合,根據債券法律顧問對發行人的 意見,每種債券支付的利息為發行人支付的利息。 債券法律顧問對發行人的 意見認為,該基金的淨資產總額(包括髮行任何優先股的收益)中的至少80%和任何借款的收益用於投資目的,投資於由或代表新澤西州、其政治分支機構、機構和工具以及其他符合資格的發行人發行的市政債券組合,可從美國聯邦所得税的總收入中扣除(除了利息可能包括在聯邦替代最低税的應税收入中),並免除新澤西州的個人所得税 新澤西州市政債券(MYJ New Jersey City Bonds)。 | 該基金將其幾乎所有(至少80%)資產投資於市政債券,發行人的債券法律顧問認為,其利息可免除聯邦所得税和新澤西州個人所得税 (Muj New Jersey市政債券),除非投資顧問認為Muj New Jersey市政債券無法以合適的價格獲得足夠數量和質量的Muj New Jersey市政債券。 |
投資級證券: 收購基金投資於投資級別為穆迪(Moody‘s)(目前為AAA、AA、A和BAA)、標普(S&P)(目前為AAA、AA、A和BBB)或惠譽(Fitch)(目前為AAA、AA、A和BBB)的投資級新澤西市政債券和市政債券,但不包括在購買之日評級為 穆迪(Moody S)(目前為AAA、AA、A和BAA)的市政債券(Muj City Bonds)
在正常市場條件下,目標基金預計將主要投資於由美國各州、領地和屬地及其政治分支、機構或機構發行或代表其發行的長期市政債券組合,根據發行人債券法律顧問的 意見,每個債券支付的利息可以從美國聯邦所得税的總收入中扣除,但不能免除新澤西州個人所得税的總收入(即通常指的MYJ市政債券) 這些債務的評級在穆迪(目前為AAA、AA、A和BAA)、標普(目前為AAA、AA、A和BBB)或惠譽(目前為AAA、 AA、A和BBB)確定的四個最高質量評級範圍內,或者在投資時被投資顧問認為具有類似的質量。
債券到期日:以下是每個基金在債券到期日方面的政策比較。
MYJ |
收購基金(MUJ) | |
基金投資組合證券的平均到期日根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估而不時變化。基金在任何給定時間的投資組合可能包括 長期和中期市政債券。 | 該基金主要投資於長期MUJ新澤西市政債券和MUJ市政債券,期限超過10年。但是,該基金也可以投資於中期新澤西州市政債券和MUJ 市政債券,期限在三年到十年之間。該基金還可以投資於短期免税證券、短期美國政府證券、回購協議或 現金。對該等短期證券或現金的投資不會超過基金總資產的20%,除非是在等待基金證券公開發售淨收益投資的過渡期,或預期基金證券將會回購或贖回的過渡期,以及投資顧問認為當時的市場或經濟狀況需要的臨時期間。在正常情況下,至少80%的基金資產 將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。 |
槓桿:每個基金通過發行VRDP股票和TOB利用 槓桿。?見收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險;槓桿風險;投資收購基金的一般風險; 收購基金的投標期權債券風險。預計收購基金在重組結束日期後將繼續通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。有關各基金優先股的更多信息,請參閲委託書中有關基金優先股的 信息。
每個基金最近一個財政年度結束時優先股的年化股息率如下:
基金 |
優先股 |
費率 | ||
MYJ |
VRDP共享 | 0.82% | ||
收購基金(MUJ) |
VRDP共享 | 0.91% |
請參見下面的某些重要比率的比較 ,這些比率與(I)每個基金截至2021年9月21日的槓桿使用情況和(Ii)合併基金的槓桿估計使用情況(假設重組已於2021年7月31日發生)有關。
比率 |
MYJ |
獲取 |
PRO{BR}表單 | |||
資產覆蓋率 |
316.7% | 306.7% | 311.1% | |||
監管槓桿率(1) |
31.6% | 32.6% | 32.1% | |||
有效槓桿率(2) |
[·] | [·] | [·] |
(1) | 監管槓桿由基金髮行的優先股組成,這是基金資本結構的一部分。監管槓桿有時也稱為1940法案槓桿,受1940法案規定的資產覆蓋範圍限制。 |
(2) | 有效槓桿是指基金的有效經濟槓桿,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生投資的槓桿效應。目前,除了任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿 效應也包括在有效槓桿率中。 |
Q: | 重組將如何進行? |
A: | 假設重組獲得必要的股東批准,以及各第三方(包括流動資金提供者)對已發行的VRDP股份的某些同意、確認和/或豁免,收購基金將收購目標基金的幾乎全部資產,並承擔目標基金的幾乎所有負債,僅以收購基金的新發行普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件,這些股份將分配給目標基金的股東(儘管可能會派發現金以代替零碎的現金)。然後,目標基金將根據1940年法案終止其註冊,並根據其章程和馬裏蘭州法律進行清算、解散和終止。MYJ的股東將成為收購基金的股東。MYJ的普通股股東將獲得收購基金新發行的普通股,每股面值0.10美元,其 總資產淨值(而不是市值)將等於緊接截止日期前持有的MYJ普通股的總資產淨值(不是市值)(儘管MYJ的普通股股東可以從 零碎普通股獲得現金)。緊接重組前每個基金的資產淨值合計將反映與重組相關的應計費用。MYJ普通股的資產淨值不會因 重組而稀釋。每隻基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和分配資產方面擁有實質上相似的投票權和權利,沒有優先購買權、轉換權 或交換權。 |
假設重組獲得股東批准,在重組結束日,目標基金VRDP持有人將在 一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清盤優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至重組結束日(包括該日)的任何累計及 未付股息(如該等股息未於完成日期前支付)),以交換目標基金VRDP持有人在緊接結束日期前持有的每股Target Fund VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票將是收購基金的W-7系列VRDP股票。不會發行零碎的 收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金的已發行VRDP股份的條款相同,並在收購基金的事務解散、清盤或清盤時,在股息支付和資產分配方面與收購基金的已發行VRDP股份平價 。新發行的收購基金VRDP股份將 適用於重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。該特別收費期將於[],除非擴展(如下所述 )。重組將不會導致收購基金目前已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。收購基金的VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會 批准。 |
新發行的收購基金VRDP股份的條款將與目標基金VRDP已發行股份的條款大體相似,但存在一定差異。MYJ的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期限指定為特別利率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的 選擇修改VRDP股份的條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於 一年特別利息期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金和MYJ的VRDP股票在各自的特殊 利率期間的條款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基於證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數和基於分配給基金VRDP股票的 長期評級的年度百分比之和。有關每隻基金優先股的其他信息,請參閲委託書中有關基金優先股的信息。 |
收購基金的股東仍將是收購基金的股東,重組後收購基金將擁有額外的普通股和VRDP股票。 |
Q: | 由於重組,我需要繳納任何美國聯邦所得税嗎? |
A: | 此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果重組符合這樣的條件,一般來説,MYJ的股東在根據重組以普通股換取基金股票時,將不會因為美國聯邦所得税的目的而確認任何收益或虧損(除了作為零碎普通股收到的現金以外)。此外,MYJ將 確認不因重組而產生的美國聯邦所得税損益。根據重組,收購基金及其股東都不會確認任何用於美國聯邦所得税目的的損益。 |
如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括分配給他們在重組完成前申報的每個基金 未分配的投資淨收入或重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金 分配時。如果這樣的分配不是免税利息股息(根據守則的定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。 |
基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。 |
Q: | 我需要支付與重組相關的任何銷售費用、佣金或其他類似費用嗎? |
A: | 您將不會支付與重組相關的銷售負荷或佣金。然而,無論重組是否完成,與重組相關的成本,包括與特別會議相關的成本 ,都將直接由產生費用的各個基金直接承擔,這一點在委託書中進行了更全面的討論。 |
每個基金的普通股股東將間接承擔重組的部分費用。對於MYJ來説,重組的費用估計約為366,537美元,其中投資顧問將承擔約129,586美元。對於收購基金,重組的費用估計約為357,561美元,其中投資顧問將承擔約161,495美元。與 重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。 |
VRDP持有者預計不會承擔重組的任何成本。 |
基金及投資顧問均不會支付股東因重組而產生或與重組相關的任何直接開支(例如,股東因出席 特別會議、就重組投票或股東採取與重組有關的其他行動而產生的開支)。 |
Q: | 完成重組需要哪些股東批准? |
A: | 重組取決於以下批准: |
1. | 由MYJ的普通股股東和VRDP持有人作為一個類別投票批准重組協議和其中設想的交易,包括根據1940年法案終止MYJ的註冊和根據馬裏蘭州法律解散MYJ; |
2. | 批准重組協議和協議中的交易,包括根據1940年法案終止MYJ的註冊和根據馬裏蘭州法律解散MYJ,由MYJ的VRDP持有人作為一個單獨的類別投票; |
3. | 收購基金的普通股股東和收購基金VRDP持有人作為一個類別投票批准發行;以及 |
4. | 批准重組協議和其中設想的交易,包括通過收購基金VRDP持有人作為單獨類別投票,發行額外的收購基金VRDP股票。 |
如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。 |
如果重組沒有獲得必要的股東批准,或者重組沒有以其他方式完成,每個基金的董事會可以採取它認為對基金最有利的行動,包括就重組進行額外的募集,或繼續作為根據1940年法案註冊的獨立馬裏蘭州公司運營,作為由投資顧問建議的封閉式 管理投資公司。投資顧問可就基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦替代方案。 |
為了進行重組,每個基金必須獲得與重組有關的所有必要的股東批准,以及來自各種第三方(包括已發行VRDP股票的流動性提供者)的某些同意、確認和/或豁免。 |
優先股以私募方式向一個或少數機構持有人發行。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。對於 MYJ或收購基金的一個或多個優先股東單獨或合計擁有、持有或控制該基金全部或大部分已發行優先股的程度,重組所需的優先股東 可能取決於該特定優先股東對投票權的行使及其(或他們)對重組是否有利於其(或他們)利益的決定。 基金不影響或控制該等決定。 不能保證這些優先股東會批准重組,因為他們(或他們) 可以對重組行使有效的處分權。 |
Q: | 為什麼要就重組問題徵求收購基金股東的投票? |
A: | 紐約證券交易所(收購基金普通股在其上市)的規則要求收購基金的股東批准發行。如果發行未獲批准,則不會進行 重組。 |
我們也在尋求批准重組協議和其中擬進行的交易,包括由收購基金VRDP持有人根據收購基金VRDP股份的治理文件作為 單獨類別投票的方式發行額外的收購基金VRDP股份。如果收購基金VRDP持有人不批准重組協議作為一個單獨的類別,那麼重組將不會發生。 |
Q: | 我的基金董事會如何建議我投票? |
A: | 經過仔細考慮,您的基金董事會一致建議您投票支持與您的基金相關的提案。 |
Q: | 特別會議將在何時何地舉行? |
A: | 特別會議將於2022年2月4日在[](東部時間)。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別 會議將僅以虛擬會議形式舉行。股東將不必出差參加特別會議,但可以通過訪問網絡鏈接現場觀看特別會議並投票。特別會議將為 股東提供有意義的參與機會,包括向管理層提問的能力。為支持這些努力,基金將: |
| 規定股東可於以下時間開始登入股東特別大會[時間](東部時間)2022年2月4日,[三十]特別會議前的會議記錄。 |
| 允許出席特別會議的股東在特別會議期間按照會議網站上提供的説明通過網絡直播提交問題。有關特別會議事項的問題 將在特別會議期間回答,但受時間限制。 |
| 與股東接觸並回應股東提出的與特別會議事項相關的問題,而這些問題在特別會議期間由於時間限制沒有得到回答。 |
Q: | 我如何投票給我的委託書? |
A: | 截至2021年12月7日(記錄日期)收盤時登記在冊的每隻基金的股東有權在特別大會或其任何延期或延期 上通知並投票。您可以通過郵寄、電話、互聯網或參加下面所述的特別會議來投票。 |
如欲以郵寄方式投票,請在隨附的委託書上註明投票意向,並在已付郵資的信封內簽名、註明日期及寄回。 |
如果您選擇通過電話或互聯網投票,請參考委託書隨附的代理卡上的説明。要通過電話或互聯網投票,您需要代理卡上顯示的 控制號。此外,我們要求您注意以下事項: |
如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間 輸入委託卡陰影框中的控制號,出席並參加https://meetnow.global/MCFHL76的特別會議。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明投票。 |
此外,如果您是基金的實益股東,您將不能在虛擬特別會議上投票,除非您已提前登記參加特別會議。要註冊,您必須提交 您的委託權(法定委託書)的證明,您可以從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您的基金持有量,以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(?Georgeson LLC),即每個基金的表格。您 可以通過電子郵件將您的法定代表的圖像發送到ShareholderMeetings@computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson發來的確認您註冊的電子郵件 ,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。 |
即使您打算參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過以下方式提交投票指示: 在收到的每張代理卡上簽名並註明日期,如果通過郵件收到,則將其放入已付郵資的回執信封中退回。 |
Q: | 如果需要進一步的信息,我應該聯繫誰? |
A: | 您可以聯繫您的財務顧問了解更多信息。您也可以致電基金代理律師喬治森(Georgeson),電話: 1-888-666-2580. |
Q: | 有人會聯繫我嗎? |
A: | 您可能會接到基金聘請的代理律師Georgeson打來的電話,詢問您是否收到了代理材料,回答您可能對提案有何疑問,並鼓勵您投票給您的 代理。 |
我們認識到委託書徵集過程的不便,如果我們認為建議的事項不重要,我們不會強加給您。一旦您的投票已在代理律師處登記,您的名字將從律師的後續聯繫人名單中刪除。 您的名字將從代理律師的後續聯繫人名單中刪除。 |
您的投票非常重要。我們鼓勵您作為股東參與進來,儘快 返回您的選票。如果有足夠多的股東未能投票,基金可能無法召開特別會議 |
或對適用提案進行投票,並將需要產生額外的徵集費用以獲得足夠的股東參與。
關於重組的重要補充信息詳述
在隨附的委託書中。
請仔細閲讀。
貝萊德MUNIYIELD新澤西基金有限公司
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉華州威爾明頓,郵編:19809
(800) 882-0052
關於召開股東聯席特別大會的通知
將於2022年2月4日舉行
貝萊德MuniYfield New Jersey Fund,Inc.(紐約證券交易所股票代碼:MYJ) (MYJ)和貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)和貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)將於2022年2月4日舉行股東聯席會議(特別大會)。[·](東部時間)作以下用途:
建議1:基金重組
對於MYJ的股東們:
建議1(A):MYJ的普通股股東和可變利率需求優先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP 持有人)被要求作為一個類別就批准MYJ與收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票, 包括(I)收購基金收購MYJ的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MYJ的幾乎所有資產將分別分配給MYJ的普通股股東(儘管可以派發現金代替零碎普通股)和VRDP持有人,這將構成 將分別分配或支付給普通股股東(儘管可以派發現金代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代價,以及(Ii)MYJ根據經修訂的1940年投資公司法終止其 註冊(
建議1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作為一個單獨的階層就批准重組協議和重組的 提案進行投票。
對於收購基金的股東 :
建議1(C):收購基金的VRDP持有人被要求作為一個單獨的類別就批准重組協議和其中擬進行的交易的提案進行投票,包括髮行額外的收購基金VRDP股票。
方案二:增發收購基金普通股
建議2:收購基金的普通股股東和VRDP持有人被要求 作為一個類別就批准發行與重組協議相關的收購基金額外普通股的提案進行投票。
截至2021年12月7日收盤時登記在冊的各基金股東有權就特別大會或其任何延期或延期發出通知並在會上投票。
這些基金正在徵求其普通 股東對提案1(A)、提案1(C)和提案2的投票。
每隻基金分別 通過單獨的委託書,而不是通過聯合委託書/招股説明書,徵求各自優先股股東對每項提案的投票。
由於我們對冠狀病毒 病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行。股東無需出差即可出席特別會議,但將能夠現場觀看會議 ,有很有意義的參與機會,包括向管理層提問以及通過訪問網絡鏈接進行投票。
誠邀全體股東出席股東特別大會。為了避免資金延誤和額外費用,並確保您的股份 得到代表,請儘快投票,無論您是否計劃參加特別會議。你可以通過郵寄、電話或互聯網投票。如需郵寄投票,請在隨附的委託書或投票指導表上註明簽名、註明日期並郵寄。如果在美國郵寄,不需要郵費。若要電話投票,請撥打您的代理卡或投票指導表上的免費電話號碼,並按照錄音説明操作。若要在 互聯網上投票,請轉到代理卡或投票指導表上提供的互聯網地址,並按照説明進行操作。
如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的 控制號碼,參加特別會議,網址為https://meetnow.global/MCFHL76。您可以在特別會議期間按照特別會議網站上的説明進行投票,這些説明將在特別 會議期間提供。
如果您是基金的實益股東(也就是説,如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他被指定人持有您的 基金股票),並且希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的委託權證明(法定委託書),您 可以從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您的基金持有量以及您的姓名和電子郵件地址到Georgeson LLC(每隻基金的表格)。您可以通過電子郵件將您的法定委託書圖像發送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson LLC關於您 註冊的確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。
即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或互聯網提交投票指示。 或者,您也可以通過在收到的每張委託卡或投票指示表格上簽名並註明日期來提交投票指示,如果通過郵件收到,請將其放入已付郵資的回執信封中返還。
股東指定為代表的各基金高級職員或董事可透過遠程通訊(包括但不限於會議電話或類似通訊設備)參與特別會議,所有參與特別大會的人士均可透過該等通訊設備互相聆聽及發言, 該等高級職員、董事或受託人根據任何該等通訊系統參與特別大會應構成出席特別大會。
每隻基金的董事會(每個董事會)建議您 通過在隨附的代理卡上註明您的投票指示、在該代理卡上註明日期和簽名並將其放入所提供的信封中退回您的股票來對您的股票進行投票,該信封的地址為您的方便,如果在美國郵寄則無需郵資 ,或者通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示。
每隻基金的董事會一致建議您投票支持重組協議和增發收購基金的普通股 股,在每種情況下,請按照普通股股東的聯合委託書/招股説明書或優先股股東的委託書中的説明(視情況而定)進行投票。
為了避免進一步徵集的額外費用,我們要求您立即通過電話或通過互聯網郵寄您的代理卡或記錄您的 投票指示。
對於每個 基金的董事會,
約翰·M·佩洛夫斯基先生
基金總裁兼首席執行官
[·], 2021
你的投票很重要。
無論您持有多少股份,請立即通過簽署並退回隨附的代理卡或通過電話或通過互聯網記錄您的投票指示進行投票。
有關將於2022年2月4日召開的股東聯合特別大會的代理材料供應情況的重要通知 。
本次會議的委託書可在以下網址查閲:
Www.proxy-direct.com/blk-32392
|
代理語句
日期[·], 2021
貝萊德MUNIYIELD新澤西基金有限公司
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉華州威爾明頓,郵編:19809
(800) 882-0052
本委託書提供給您是貝萊德新澤西基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MYJ)和/或貝萊德MuniHoldings新澤西質量基金有限公司(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)和/或貝萊德MuniHoldings新澤西質量基金公司(紐約證券交易所股票代碼:MUJ) 優先股(紐約證券交易所股票代碼:MYJ)和/或貝萊德MuniHoldings新澤西質量基金公司(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)的可變利率要求 優先股(股票及其持有人,VRDP持有人)和/或貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(紐約證券交易所股票代碼:MYJ)和/或貝萊德MuniHoldings新澤西質量基金公司(紐約證券交易所股票代碼:MUJ)委託書將在每個基金的股東聯席會議及其任何和所有延期、延期和延遲 上進行表決(特別會議)。特別會議將於2022年2月4日在[·](東部時間)考慮以下提出的建議,並 在本委託書的其他地方更詳細地討論。由於我們對冠狀病毒病(新冠肺炎)大流行的擔憂,特別會議將僅以虛擬會議的形式舉行 。股東無需出差即可出席特別會議,但可以現場觀看會議,有機會參與其中,包括向管理層提出問題,並通過 訪問網絡鏈接進行投票。如果您未能出席特別大會或其任何延期或延期,您的基金董事會建議您通過填寫並退回隨附的委託卡或通過電話或互聯網記錄您的投票指示來投票您的優先股。本委託書及所附委託書的郵寄日期約為12月[], 2021.
特別會議的目的是:
建議1:基金重組
對於MYJ的股東們:
建議1(A):MYJ的普通股股東和VRDP持有人被要求 就批准MYJ與收購基金之間的重組協議和計劃(重組協議)的提案以及其中設想的交易進行投票,其中包括(I)收購基金收購MYJ的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MYJ的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和VRDP股份交換收購方的新發行普通股和VRDP股份 並構成將分別就普通股及VRDP股份分派或支付予 普通股股東(儘管可派發現金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代價;及(Ii)MYJ根據經修訂的“1940年投資公司法”(“1940年投資公司法”)終止其註冊,以及根據其憲章及馬裏蘭州法律清盤、解散及終止MYJ(“重組協議”)。
建議1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作為 個單獨的班級就批准重組協議和重組的提案進行投票。
對於收購基金的股東而言:
建議1(C):收購基金的VRDP持有人被要求作為一個單獨的類別就批准重組 協議和其中設想的交易的提案進行投票,包括髮行額外的收購基金VRDP股票。
i
方案二:增發收購基金普通股
建議2:收購 基金的普通股股東和VRDP持有人被要求作為一個類別就批准發行與重組協議相關的收購基金額外普通股的提案進行投票(發行)。
預計重組的生效日期(截止日期)將在[第二]2022年第四季度,但它們可能在這裏描述的不同時間。合併基金一詞是指收購基金作為重組完成後的存續基金。
各基金董事會已確定,在一份委託書中包括適用於各基金普通股股東的這些 提案將降低成本,並符合各基金股東的最佳利益。
向股東分發本委託書及所附材料將於12月左右開始。[·], 2021.
截至2021年12月7日(記錄日期)收盤時登記在冊的每隻基金的股東有權在特別大會或其任何延期或延期上獲得通知並 投票。
每隻基金的股東有權就持有的每一股普通股或VRDP股(視情況而定)投一票(每股一股),沒有任何股份 具有累計投票權。就要求基金的VRDP股票和普通股作為單一類別投票的提案而言,每個基金的優先股東將與該基金的普通股股東擁有平等的投票權。 每個基金的法定人數和投票要求在本文標題為所需投票和投票代理方式的一節中介紹。
本委託書僅提供給各基金的優先股東。每隻基金通過單獨的聯合委託書/招股説明書,而不是通過本委託書,分別徵集各自 普通股股東對上述要求普通股股東和優先股股東作為一個類別投票的每一項提案的投票。
MYJ和收購基金都是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MYJ和收購基金均為根據1940年法案註冊的非多元化封閉式管理投資公司。重組旨在通過合併兩個投資目標、投資戰略、政策和限制相似的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。
假設重組獲得必要的批准,收購基金將收購MYJ的幾乎所有資產和承擔基本上 收購基金的新發行普通股和VRDP股份作為賬面入賬權益的全部負債。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市 。這些新發行的收購基金股票將分配給MYJ股東(儘管可以分配現金代替零碎的普通股),MYJ將根據1940年法案終止其註冊。MYJ將根據其各自的憲章和馬裏蘭州法律進行清算、解散和終止。收購基金在重組後將繼續作為註冊的、非多元化的封閉式管理投資公司運營,其投資目標、投資策略、投資政策和投資限制均在本委託書中描述。
您在記錄日期持有股票的基金將在代理 卡上註明。如果您在記錄日期持有這兩隻基金的股票,您將收到不止一張代理卡。即使您計劃參加特別會議,也請在收到的每張代理卡上簽名、註明日期並退還,或者,如果您通過 電話或互聯網提供投票指示,請對影響您所擁有的每個基金的每個提案進行投票。如果您通過電話或互聯網投票,系統將要求您輸入已分配給您的唯一代碼,該代碼將打印在您的代理卡上。 此代碼用於確認您的身份,提供對投票網站的訪問權限,並確認您的投票指示已正確記錄。
在特別會議前收到的所有正式簽署的委託書將根據其上標明的指示或其中提供的 進行表決。就提交特別大會的有關股東已就該股東的委託書作出選擇的任何事項,股份將據此表決。如果代理卡已正確執行並退回,且未指定有關提案的 選項,則股票將被投票支持
II
提案。執行委託書或通過電話或互聯網提供投票指示的股東可在就 提案進行投票之前的任何時間,通過向適用基金提交書面撤銷通知(寄往基金主要執行辦公室的基金祕書,地址為本文提供的紐約地址)、遞交一份正式簽署並註明日期為 晚些時候的委託書或出席特別會議並投票表決,在所有情況下均可在行使委託卡授予的權力之前撤銷該委託書。然而,僅僅出席特別會議並不會撤銷之前簽署的任何委託書。如果您 通過銀行或其他中介機構持有股票,請諮詢您的銀行或中介機構,瞭解您是否可以在提供此類指令後撤銷投票指令。
如果您的基金股票是以您的名義註冊的,您可以在特別會議的日期和時間輸入在您的代理卡的陰影框中找到的控制號碼,從而出席並 參加https://meetnow.global/MCFHL76的特別會議。您可以按照特別會議期間特別會議網站上的説明 在特別會議期間投票。
特別會議將為股東提供一個有意義的參與機會,包括向管理層提問的能力。為支持這些 努力,基金將:
| 規定股東可於以下時間開始登入股東特別大會[時間](東部時間)2022年2月4日,[三十]特別會議前的會議記錄。 |
| 允許出席特別會議的股東在特別會議期間按照會議網站上提供的説明通過網絡直播提交問題。 特別會議期間。與會議事項有關的問題將在特別會議期間回答,但受時間限制。 |
| 與股東接觸並回應股東提出的與特別會議事項相關的問題,而這些問題在特別會議期間由於時間限制沒有得到回答。 |
如果您是基金的實益股東(即如果您通過銀行、經紀商、金融中介機構或其他代名人持有基金 股票),並希望參加特別會議,您必須在特別會議之前註冊。要註冊,您必須提交您的代理權證明(法定委託書),您可以 從您的金融中介或其他被指定人那裏獲得,反映您持有的基金以及您的姓名和電子郵件地址到每隻基金的表格Georgeson LLC。您可以通過電子郵件將您的法定委託書圖像發送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。註冊申請必須在下午5:00之前收到。(東部時間)特別會議日期前三個工作日。您將收到Georgeson LLC關於您 註冊的確認電子郵件,以及允許您在特別會議上投票的控制號和安全代碼。
即使您計劃參加特別會議,也請立即按照隨附的説明通過電話或通過 互聯網提交投票指示。或者,您也可以通過簽署和註明收到的每張代理卡的日期來提交投票指示,如果是通過郵寄收到的,則將其放入隨附的郵資已付的回執信封中退回。
有關如何訪問特別會議的信息,請與協助我們徵集委託書的公司Georgeson LLC聯繫,免費電話:1-888-666-2580.
本委託書簡明扼要地闡述了每個基金的優先 股東在對本文提出的建議進行投票前應瞭解的信息。請仔細閲讀並保留下來,以備將來參考。各基金的最新年度報告和半年度報告可在貝萊德股份有限公司(貝萊德)維護的 網站上獲得,網址為www.Blackrock.com。此外,各基金應任何股東的要求,免費提供其最新年度報告或半年度報告的副本。如有任何此類請求,請致電貝萊德,或致函特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編為19809。每隻基金的年度和半年度報告可在美國證券交易委員會網站(www.sec.gov)的EDGAR數據庫中查閲 。這些基金的主要執行辦公室的地址是特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編是19809,電話號碼是(800) 882-0052.
三、
每隻基金均須遵守1934年證券交易法(交易法)和1940年法案的信息要求,並根據這些要求向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交報告、委託書、代理材料和其他信息。提交給美國證券交易委員會的材料可以 從美國證券交易委員會網站www.sec.gov下載。您也可以在按照規定的複印費費率付款後,通過電子請求向美國證券交易委員會的電子郵件地址(public info@sec.gov)索取這些材料的副本。有關基金的報告、委託書和其他信息也可以在紐約證券交易所的辦公室查閲,郵編:紐約10005,布羅德街20號。
貝萊德每月在其網站www.Blackrock.com的封閉式基金欄目中更新基金的業績信息和某些其他數據 ,並根據需要不時更新某些其他材料信息。建議投資者和其他人 查看網站,瞭解有關基金的最新業績信息和其他重要信息的發佈情況。提及貝萊德的網站旨在讓投資者公開獲取有關基金的信息, 不會、也不打算將貝萊德的網站納入本委託書。
請注意,除非基金收到相反指示,否則只能將一份股東文件(包括年度或半年度報告和委託書材料)交付給共享同一地址的基金的兩個或多個 股東。這種做法通常稱為“持家”,其目的是減少費用並消除 股東文件的重複郵寄。除非您另有指示,否則您的股東文件的郵寄可能會無限期保留。如需索取任何股東文件的單獨副本或有關如何請求這些 文件的單獨副本或如何在收到這些文件的多份副本時請求單份副本的説明,股東應按上述地址和電話聯繫各自的基金。
貝萊德穆尼控股優質基金有限公司的普通股在紐約證券交易所上市,股票代碼為MUJ,重組完成後將繼續如此上市。貝萊德MuniYeld New Jersey Fund,Inc.的普通股在紐約證券交易所上市,股票代碼為MYJ。每個基金的優先股沒有在任何交易所上市,也沒有根據1933年證券法(證券法)或任何州證券法登記,除非根據證券法登記,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置,除非根據豁免或不受限制的交易。因此,根據證券法第4(A)(2)節規定的證券法第4(A)(2)節規定的證券法註冊豁免要求,重組中將發行的VRDP股票預計僅向屬於合格機構買家(定義見證券法第144A條)的MYJ VRDP股票持有人發行,並受轉讓限制的限制。
四.
目錄
摘要 |
1 | |||||
建議1:基金重組 |
9 | |||||
重組説明 |
9 | |||||
董事會的建議 |
10 | |||||
重組的原因 |
12 | |||||
評價權 |
21 | |||||
重組的美國聯邦所得税後果 |
22 | |||||
建議2發行收購基金普通股 股 |
25 | |||||
有關基金優先股的資料 |
26 | |||||
風險因素和特殊考慮因素 |
31 | |||||
風險比較 |
31 | |||||
投資收購基金的一般風險 |
31 | |||||
對基金的説明 |
60 | |||||
投資顧問 |
64 | |||||
投資組合管理 |
65 | |||||
與關聯公司的投資組合交易 |
||||||
其他服務提供商 |
66 | |||||
會計代理 |
66 | |||||
資產的保管 |
66 | |||||
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 |
66 | |||||
VRDP共享流動性提供者 |
67 | |||||
VRDP股份再營銷代理 |
67 | |||||
VRDP股份招標和支付代理 |
67 | |||||
收購基金的投資 |
68 | |||||
投資目標和政策 |
68 | |||||
槓桿 |
80 | |||||
投資限制 |
85 | |||||
目標基金的投資目標和 政策 |
86 | |||||
MYJ的投資目標和政策 |
86 | |||||
普通股分紅歷史 |
101 | |||||
普通股股東費用表 |
103 | |||||
資本化表 |
105 | |||||
財務亮點 |
106 | |||||
章程及附例的某些條文 |
113 | |||||
管理法律 |
115 | |||||
轉換為開放式基金 |
116 | |||||
記錄日期 |
117 | |||||
代理服務器 |
117 | |||||
提案1的投票要求:重組 基金 |
118 | |||||
提案2的投票要求:發行收購基金普通股 股 |
119 | |||||
附加信息 |
120 | |||||
附錄A |
協議格式和重組計劃 | A-1 | ||||
附錄B |
基本面和非基本面投資限制 | B-1 | ||||
附錄C |
MUJ章程補充修訂表格 | C-1 | ||||
附錄D |
投資評級 | D-1 | ||||
附錄E |
影響新澤西州市政證券的因素 | E-1 |
v
摘要
以下是此Proxy 語句中其他部分包含的某些信息的摘要,其全部內容通過引用此Proxy語句中包含的更完整信息進行限定。股東應仔細閲讀整個委託書。
重組 | 假設重組獲得必要的股東批准,以及包括流動資金提供者在內的各種第三方對已發行的VRDP 股份的某些同意、確認和/或豁免,收購基金將收購MYJ的幾乎所有資產和承擔MYJ的幾乎所有負債,僅以賬面計入權益的形式換取新發行的收購基金股份。收購基金將 將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。這些新發行的收購基金股票將分配給MYJ股東(儘管可以分配現金代替零碎普通股),MYJ將根據1940年法案終止註冊,並根據其章程和馬裏蘭州法律進行清算、解散和終止。收購基金在重組後將繼續作為註冊的、非多元化的封閉式管理投資公司運營,其投資目標、投資策略、投資政策和投資限制均在本委託書中描述。 | |
於重組結束日,MYJ的每股已發行VRDP股份將交換收購基金的一股新發行的VRDP股份,而持有人無須採取任何行動。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金的已發行VRDP股份的條款相同,在股息支付和收購基金解散、清算或結束事務時的資產分配方面,將與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括其條款) 。該特別收費期將於[·],除非擴展(如下所述 )。重組將不會導致收購基金目前已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。 | ||
新發行的收購基金VRDP股份的條款將與目標基金VRDP已發行股份的條款大體相似,但存在一定差異。MYJ的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期間指定為特別利率 期間,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按管治文件 所允許的方式修改VRDP股份的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。(C)在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文書所允許的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。除非延長,否則收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年的特別 兑換期,收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金及MYJ於 各自特別收費率期間的VRDP股份的條款在其他方面大體相似,包括各基金的股息率基於證券業及金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數和基於分配給基金VRDP股份的長期評級的百分比 之和。有關每個基金優先股的其他信息,請參閲基金優先股信息。 | ||
待各基金股東就重組所需的批准,以及各第三方(包括持有已發行VRDP股份 的流動資金提供者)的某些同意、確認及/或豁免後,預期重組的結束日期將於[第二]2022年第四季度,但可能與本文所述的時間不同 。 |
1
如果重組沒有獲得必要的股東批准,或者重組沒有以其他方式完成,每個基金的董事會可以採取它認為對基金最有利的行動, 包括就重組進行額外的徵集,或繼續作為根據1940年法案註冊的獨立馬裏蘭州公司運營基金,作為投資顧問建議的封閉式管理投資公司 。投資顧問可就基金及其產品線的持續管理,向基金董事會推薦替代方案。 | ||
重組的背景和原因 | 擬議的重組旨在通過合併兩隻投資目標、投資策略、政策和限制相似且由同一投資顧問管理的基金來實現一定的規模經濟和其他運營效率。 | |
擬議的重組意在為普通股股東帶來以下潛在利益:(I)由於合併基金規模擴大而產生的規模經濟,每個基金的普通股股東(重組後作為合併基金的普通股股東)的每股普通股淨支出(不包括利息支出)降低;(Ii)收購基金普通股股東的資產淨值收益提高; (Iii)改善合併基金普通股的二級市場交易; (Iii)改善合併基金普通股的二級市場交易;(Ii)提高收購基金普通股股東的資產淨值收益; (Iii)改善合併基金普通股的二級市場交易;以及(Iv)合併基金的運作和行政效率,包括以下方面的潛力:(A)更大的投資靈活性 和投資選擇;(B)組合投資更加多樣化;(C)能夠以更大的頭寸和更有利的交易條件進行交易;(D)更多的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款和 更有利的交易條件;(E)較少的封閉式基金在市場上提供類似產品的好處,包括投資者更多地關注市場上剩餘的基金 (包括以及(F)受益於在同一基金綜合體中擁有較少的類似基金,包括簡化的運營模式以及降低運營、法律和財務錯誤的風險 。 | ||
每個基金的董事會,包括不是每個基金(根據1940年法案的定義)的利害關係人的董事會成員(獨立董事會成員)一致批准了重組, 得出的結論是,重組符合其基金的最佳利益,其基金的現有普通股股東和優先股東的利益不會因重組而分別在資產淨值和清算優先權方面受到稀釋 。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和優先股股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何單個基金中的持股比例都要低。 每個董事會的結論是基於每位董事會成員在考慮了關於其基金和基金的普通股和優先股股東的所有相關因素後作出的商業判斷。 儘管個別董事會成員可能對各種因素給予不同的權重,並對不同的因素賦予不同程度的重要性。有關每個董事會考慮的 因素的更多信息,請參閲重組的原因。 | ||
淨資產和託管資產 | 自.起[9月21日],2021年,MYJ大約有[淨資產為3.901億美元,管理資產約為6.226億美元,收購基金淨資產約為4.838億美元,管理資產約為7.824億美元]。?管理資產?是指相關基金的總資產,包括可歸因於VRDP股票和投標期權債券(TOB)信託的任何資產,減去應計負債總和。 |
2
優先股 | 截至2021年9月21日,MYJ有1800股W-7 VRDP流通股,收購基金有2371股W-7 VRDP流通股 。 | |
截至2021年7月31日的財政年度,MYJ和收購基金的VRDP股票的年化股息率分別為0.91%和0.82%。 | ||
與重組有關,收購基金預計將向MYJ VRDP持有者額外發行1800股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有4,171股VRDP流通股 。 | ||
假設重組獲得股東批准,在重組結束日,目標基金VRDP持有人將在 一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清盤優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至重組結束日(包括該日)的任何累計及 未付股息(如該等股息未於完成日期前支付)),以交換目標基金VRDP持有人在緊接結束日期前持有的每股Target Fund VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以是與收購基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購 基金的已發行VRDP股份的條款相同,並將在 收購基金的事務解散、清算或結束時支付股息和分配資產方面與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。此 特惠期將於[·],2021,除非延長(如下所述)。重組不會導致收購基金目前已發行的VRDP 股票的條款發生任何變化。 | ||
新發行的收購基金VRDP股份的條款將與目標基金VRDP已發行股份的條款大體相似,但存在一定差異。MYJ的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續利率期間指定為特別利率 期間,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按管治文件 所允許的方式修改VRDP股份的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。(C)在特別收費率期間,基金可選擇修改該基金的VRDP股份的管理文書所允許的條款,包括(例如)與計算股息和贖回VRDP股份有關的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年特別 兑換期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金和MYJ的VRDP股票在各自的特別收費率期間的條款 在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基於證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數和基於分配給基金VRDP股票的長期評級 的年利率之和。有關每個基金優先股的其他信息,請參閲基金優先股信息。 | ||
重組的所有費用預計都不會由資金的VRDP持有者承擔。有關更多信息,請參閲重組費用摘要。 |
3
重組後,每個基金的VRDP持有者將是更大的合併基金的VRDP持有者,該基金的資產基礎將比單獨的基金更大,流通股也更多。關於要求所有優先股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比將低於重組前他們持有各自基金已發行優先股的百分比。 | ||
有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。 | ||
重組費用 | 每個基金的普通股股東將間接承擔重組的部分費用。對於MYJ,重組的費用估計約為366,537美元,其中投資顧問將承擔約129,586美元。對於收購基金,重組的費用估計約為357,561美元,其中投資顧問將承擔約161,495美元。與重組相關的實際成本可能比本文討論的估計成本多或少。 | |
評價權 | 根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下,否則,如果任何股票類別或系列的股票在記錄日期在 全國證券交易所上市,如MYJ和收購基金的普通股,股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。 | |
重組帶來的美國聯邦所得税後果 | 此次重組旨在符合守則第368(A)條的含義。如果重組符合這樣的條件,一般來説,MYJ的股東在根據重組以其普通股換取基金股票時,將不會因 美國聯邦所得税目的而確認任何損益(除了代替零碎普通股而收到的現金)。此外,MYJ將不會因為重組而確認美國聯邦所得税方面的任何收益 或損失。根據重組,收購基金及其股東都不會確認任何用於美國聯邦所得税目的的損益。 | |
如上所述,每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括可歸因於重組完成前申報的各基金未分配投資淨收入的比例份額的分配,或重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時。如果這樣的分配不是免税利息股息(如守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,這種分配可能要向股東徵税。 | ||
基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。 | ||
一般信息和歷史 | MYJ和收購基金都是以馬裏蘭州公司的形式成立的。MYJ和收購基金均為根據1940年法案註冊的非多元化封閉式管理投資公司。 | |
每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,電話號碼是(800)82820052。 | ||
收購基金和MYJ中的每一個都有7月31日的財政年度結束。 | ||
收購基金的普通股在紐約證券交易所掛牌上市,交易代碼為Muj?? |
4
MYJ的普通股在紐約證券交易所以MYJ的名稱上市。 | ||
MYJ和收購基金均有VRDP流通股。每隻基金的VRDP股票沒有在國家證券交易所上市,也沒有根據證券法或任何州證券法註冊,除非 這樣註冊,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置,除非是根據證券法和適用的州證券法的註冊要求豁免或不受其約束的交易。 | ||
投資目標和政策 | 合併基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制將與收購基金的投資目標、重要的投資策略和經營政策以及投資限制類似,儘管存在一些 不同之處。 | |
投資目標:
MYJ的投資目標是為股東提供符合其投資政策和審慎投資管理的最高水平的當前收入免徵美國聯邦所得税和新澤西州個人所得税 。
收購基金的投資目標是為股東提供免徵美國聯邦所得税和新澤西州個人所得税的當前收入。 | ||
市政債券: | ||
MYJ尋求實現其投資目標,方法是將其淨資產(包括髮行 任何優先股的收益)和任何借款收益的至少80%投資於由或代表新澤西州、其政治分支機構、機構和工具以及其他 合格發行人發行的市政債券組合,每個發行人支付發行人債券法律顧問認為的利息。可從美國聯邦所得税的總收入中扣除(但利息可能包括在 聯邦替代最低税的應納税所得額中),並免徵新澤西州個人所得税(MYJ新澤西州市政債券)。
收購基金尋求通過將其幾乎所有(至少80%)資產投資於市政債券、發行人的債券法律顧問認為免除聯邦所得税和新澤西州個人所得税(Muj New Jersey市政債券)的 利息來實現其投資目標,除非投資顧問認為Muj New Jersey 市政債券無法以合適的價格獲得足夠數量和質量的市政債券。
請參見下面的比較:假設重組在2021年7月31日完成,(I)截至2021年7月31日每個基金 和(Ii)合併基金投資於市政債券的近似金額佔總資產的百分比。 |
MYJ |
獲取 基金 (MUJ) |
親 表格 組合在一起 基金 (MYJ INTO (MUJ) | ||
99% | 99% | 99% |
5
投資級證券: | ||
在正常市場條件下,MYJ預計將主要投資於由美國各州、領地和財產及其政治分區、機構或工具發行或代表其發行的長期市政債券組合,其中每個債券支付的利息,在發行人的債券法律顧問看來,對於美國聯邦 所得税而言,可以從總收入中剔除,但對於新澤西州的個人所得税目的,則不能免除總收入(即通常稱為δ的MYJ市政債券)。
MUJ投資於投資 級別的MUJ新澤西州市政債券和市政債券,免徵聯邦所得税,但不投資新澤西州的個人所得税(MUJ市政債券),如果未評級,則投資於 投資顧問認為具有類似質量的債券。
投資級質量是指此類債券在投資時 被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)、標普全球評級(S&P Global Ratings)或惠譽評級(Fitch Ratings)評定為四個最高等級(Baa或BBB或更高等級),或者未評級,但被投資顧問判定為 具有可比質量。 | ||
債券到期日: | ||
對於MYJ,基金投資組合證券的平均到期日根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估而不同 。基金在任何給定時間的投資組合可能包括長期、中期和短期市政債券。
收購基金主要投資於長期MUJ新澤西市政債券和MUJ市政債券,期限超過10年。但是,收購基金也可以投資於中期新澤西州市政債券和中期市政債券,期限在三年到十年之間。該基金還可以投資於短期免税證券、短期美國政府證券、回購協議或現金。對此類短期證券或現金的投資不會超過收購基金總資產的20%,但在等待收購基金證券公開發行的淨收益或預期回購或贖回收購基金證券的過渡期,以及投資顧問認為當前市場或經濟條件需要的臨時期間除外。 這類短期證券或現金的投資將不會超過收購基金總資產的20%,但在等待收購基金證券公開發行的淨收益或預期回購或贖回收購基金證券的過渡期和投資顧問認為有必要 的臨時期間除外。在正常情況下,收購基金至少80%的資產將投資於剩餘期限為一年或更長的市政債券。 | ||
利用: | ||
每個基金通過發行VRDP股票和TOB來利用槓桿作用。?見收購基金的投資槓桿;?投資收購基金的一般風險;槓桿風險; 投資收購基金的一般風險;投標期權債券風險。預計收購基金在重組結束日期後將繼續通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。有關每個基金的優先股的更多信息,請 參見有關基金優先股的信息。 | ||
每個基金最近一個財政年度結束時優先股的年化股息率如下: |
基金 |
優先股 | 費率 | ||||
MYJ |
VRDP共享 | 0.82% | ||||
收購基金(MUJ) |
VRDP共享 | 0.91% |
6
請參見下面與以下相關的某些重要比率的比較:(I)每個基金截至2021年7月31日的槓桿使用情況,以及(Ii)假設重組已於2021年7月31日進行,合併後基金的槓桿估計使用情況 。 |
比率 |
MYJ | 獲取 基金 (MUJ) |
形式形式合併基金(MYJ改為MUJ) | |||
資產覆蓋率 |
316.7% | 306.7% | 311.1% | |||
監管槓桿率(1) |
31.6% | 32.6% | 32.1% | |||
有效槓桿率(2) |
37.4% | 38.0% | 37.7% |
(1) 監管槓桿由基金髮行的優先股 組成,這是基金資本結構的一部分。監管槓桿有時被稱為1940年法案槓桿,並受1940年法案中規定的資產覆蓋限制的限制。
(2) 有效槓桿是基金的有效經濟槓桿 ,包括監管槓桿和基金投資組合中某些衍生投資的槓桿效應。目前,除了任何監管槓桿外,TOB反向浮動投資者持股的槓桿效應也包括在有效槓桿率中。 | ||||
基金管理 | 每個基金的董事會負責對其各自基金的運作進行全面監督,並履行1940年法案和適用的州法律賦予投資公司受託人的各種職責。每個基金都有相同的董事會成員和官員。 | |||
投資顧問 | 貝萊德顧問有限公司(投資顧問)擔任每隻基金的投資顧問,預計將繼續擔任合併基金的投資顧問。 | |||
投資組合管理團隊 | MYJ和收購基金由一個由CFA菲利普·索西奧(Phillip Soccio)和小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA領導的投資專業團隊管理。重組後,預計合併後的基金將由 由領導的投資專業人員團隊管理[菲利普·索西奧(Phillip Soccio),CFA和西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA]. | |||
其他服務提供商 | 基金的其他專業服務提供者如下: | |||
服務 |
基金的服務提供者 | |||
會計代理 | 道富銀行信託公司 | |||
保管人 | 道富銀行信託公司 | |||
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 | 北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.) | |||
流動性提供者收購基金VRDP股份 | 北卡羅來納州美國銀行 | |||
再營銷代理收購基金VRDP股份 | 美國銀行證券公司 |
7
MYJ VRDP股票的流動性提供者 | 北卡羅來納州富國銀行(Wells Fargo Bank,N.A.) | |||
MYJ VRDP股票再營銷代理 | 富國銀行證券有限責任公司 | |||
VRDP股份的投標和支付代理 | 紐約梅隆銀行 | |||
獨立註冊會計師事務所 | 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP) | |||
基金律師 | Willkie Farr&Gallagher LLP | |||
獨立董事的法律顧問 | Stradley Ronon Stevens&Young,LLP |
8
建議1:基金重組
重組尋求合併兩隻基金,這兩隻基金擁有相同的投資顧問、相同的董事會成員,以及相似的投資目標、投資戰略、政策和限制。
重組説明
重組協議(其表格附於本委託書附錄A)規定,收購基金 收購目標基金的幾乎所有資產,並承擔適用目標基金的實質所有負債,以換取新發行的收購基金普通股(每股面值0.10美元)和 新發行的收購基金VRDP股票。每股面值為0.10美元,清盤優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至緊接截止日期前一天(包括該日)的任何累積及未支付股息(如該等股息在截止日期前尚未支付))。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。目標基金將按比例將其收到的收購基金股份分配給其股東(儘管可能會支付現金來代替任何零碎的普通股)。新發行的收購基金份額將以入賬利息的形式發行。請參閲下面的重組協議條款和賬簿條目 權益。向目標基金股東分配收購基金股份的方式為:在收購基金賬簿上以目標基金股東的名義開立新賬户,並轉移至收購基金股份的 股東賬户。
收購基金MYJ VRDP持有人在 賬簿上新開立的每個賬户將代表收購基金VRDP在一對一每個此類VRDP持有人持有的MYJ VRDP股票 的基準。
假設重組獲得 股東批准,在重組結束日,Target Fund VRDP持有者將獲得一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(如目標基金VRDP股份截至 重組截止日期前一天(包括該日)未支付股息,則另加目標基金VRDP股份截至 重組截止日期幷包括該日在內的任何累計及未付股息),以交換目標基金VRDP持有人在緊接結束日期前持有的每股目標基金VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票將 為收購基金的W-7系列VRDP股票。不會發行零碎收購基金VRDP股票。與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將 與收購基金的已發行VRDP股份的條款相同,並在股息支付和資產分配方面與收購基金的已發行VRDP股份在解散、清算或 結束收購基金的事務時處於同等地位。新發行的收購基金VRDP股份將適用於截至重組截止日期 的已發行收購基金VRDP股份的相同特別利率期限(包括其條款)。該特別收費期將於[·],除非擴展(如下所述)。重組不會導致收購基金目前已發行的VRDP股票的 條款發生任何變化。收購基金VRDP股份的條款可能會不時更改,但須經董事會批准。
新發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的目標基金VRDP股票的條款類似,但存在一定的差異。MYJ的VRDP股票的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。
由於收購基金VRDP股份 將按清盤優先權及每股價值發行,相當於MYJ VRDP股份的清盤優先權及每股價值,因此MYJ VRDP持有人的權益不會因重組而攤薄。
作為重組的結果,任何基金的普通股或優先股股東在合併基金中的持股比例可能比MYJ低。 任何基金的普通股或優先股股東在合併基金中的持股比例可能會低於MYJ。MYJ的股東將不會因在重組中收到收購基金股份而收取任何形式的銷售費用或費用。
9
在重組截止日期後,MYJ將盡快根據1940年法案撤銷作為投資公司的註冊,並根據其章程和馬裏蘭州法律進行清算、解散和終止。重組後,收購基金將作為註冊的非多元化封閉式管理投資公司繼續運營,投資目標、投資策略、投資政策和投資限制將在本委託書中説明 。
如果重組沒有完成,那麼 每個基金將繼續存在並獨立運作。目標基金及收購基金將繼續由投資顧問提供意見。如果重組沒有完成,投資顧問可以向每個基金的董事會推薦 備選方案。
董事會的建議
MYJ董事會建議MYJ的普通股股東在特別會議上投票支持擬議的重組協議。
收購基金董事會建議收購基金的普通股股東在特別 會議上投票支持擬議的發行。
股東批准重組協議需要 (I)對於提案1(A),多數已發行的MYJ普通股和MYJ VRDP股份的持有人投贊成票,作為單一類別投票;(Ii)對於提案1(B),1940年法案的持有人 將MYJ VRDP股份的多數作為單獨的類別投票,以及(Iii)對於提案1(C),MYJ VRDP股份的持有人 投贊成票
與提案2設想的重組協議相關的每一次增發收購基金普通股都需要作為一個類別有權投票的收購基金普通股和收購基金VRDP股份的多數持有人投贊成票。
?1940年法案多數意指(I)67%或 以上出席特別會議的有表決權證券的贊成票,前提是超過50%的基金未償還有表決權證券的持有人出席或由委託代表出席或(Ii) 基金的未償還有表決權證券的50%以上(以較少者為準)投贊成票。
為了進行重組,每個 基金必須獲得關於重組的所有必要的股東批准,以及來自各種第三方(包括已發行VRDP 股票的流動性提供者)的某些同意、確認和/或豁免。由於MYJ重組的完成取決於該基金和收購基金獲得必要的股東批准和第三方同意,並滿足(或獲得豁免)其他 結束條件,因此,即使有權就重組投票的基金的股東批准重組,並且該基金滿足其所有結束條件, 重組中的另一隻基金沒有獲得必要的股東批准或滿足其結束條件,重組也可能不會發生。
如果重組沒有完成,那麼每個基金將繼續存在,並在獨立的基礎上運作。
這些基金的優先股以私募方式發行給 一個或少數機構持有人。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。在MYJ或收購基金的一名或多名優先股東個別或合計擁有、持有或控制該基金全部或大部分已發行優先股的情況下,重組所需的優先股東批准可能取決於該 名特定優先股東行使投票權的情況及其(或他們)對重組對其(或他們)利益有利的決定。基金不影響或控制該優先股股東對重組的決定;不保證該優先股股東批准重組,並可對其行使有效處分權。
10
根據每個基金股東對重組的必要批准,如 以及包括流動資金提供者在內的各種第三方對已發行的VRDP股票的某些同意、確認和/或豁免,預計重組的結束日期將在 期間的某個時候。[第二]2022年第四季度,但可能是在這裏描述的不同時間。
有關投票要求的更多信息,請參閲所需的投票和投票代理的方式。
11
重組的原因
每個基金的董事會,包括獨立董事會成員,在2021年9月24日舉行的會議上審議了 重組。每個董事會,包括獨立董事會成員,都一致批准了重組協議(批准)。基於以下考慮,各 基金的董事會(包括獨立董事成員)已決定重組最符合該基金的最佳利益,其現有普通股股東及VRDP持有人的權益不會因重組而分別在資產淨值及清盤優先權方面被攤薄。 基金的董事會(包括獨立董事成員)已決定重組最符合該基金的最佳利益,且其現有普通股股東及VRDP持有人的權益不會因重組而分別被攤薄。然而,作為重組的結果,每個基金的普通股和VRDP持有者在較大的合併基金中持有的所有權百分比可能比重組前在任何一個單獨基金中的持股比例都要低。
每個董事會的 批准重組的決定是基於每個董事會成員在考慮了關於每個基金及其股東的所有整體因素後的商業判斷做出的,儘管個別董事會 成員可能對不同的因素給予了不同的權重和不同程度的重要性。如果重組未完成,則投資顧問可就基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦替代方案。在得出這些結論之前,每個基金的董事會,包括獨立董事會成員,都參與了與重組有關的徹底審查過程,以及 重組的替代方案。每個基金的董事會還收到了一份備忘錄,其中除其他事項外,概述了與董事會審議有關的法律標準和某些其他考慮因素。
每個基金的董事會通過一系列會議審議了重組。 在準備批准的過程中,投資顧問向每個董事會提供了關於重組的信息,包括重組的理由和考慮的重組替代方案。
每個董事會在作出決定時都考慮了在批准時或之前的會議上提出的一些因素,包括但不限於以下因素,下面將對這些因素進行更詳細的討論:
| 提高規模經濟的潛力和降低每個基金的總費用比率(不包括利息費用); |
| 重組對各基金收益和分配的潛在影響; |
| 重組對各基金相對於普通股資產淨值的溢價/折價的潛在影響; |
| 重組對各基金VRDP股份的潛在影響; |
| 基金的投資目標、投資戰略和政策以及相關風險和風險概況的兼容性; |
| 投資組合管理和組合的一致性; |
| 改善二級市場交易的潛力,包括合併基金普通股的二級市場流動性增加的可能性,這可能導致買賣合併基金普通股時的買賣價差收窄,併為合併基金的普通股股東帶來更好的交易執行; |
| 合併基金的業務和行政效率潛力,包括潛在的以下好處: |
| 更大的投資靈活性和投資選擇、更多樣化的組合投資、交易更大頭寸的能力、額外的槓桿來源或更具競爭力的槓桿條款以及 更有利的交易條款; |
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| 受益於市場上提供類似產品的封閉式基金減少,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括 合併基金)和更多的研究覆蓋範圍;以及 |
| 受益於同一基金建築羣中的類似基金較少,包括簡化的業務模式和減少業務、法律和財務錯誤的風險; |
| 重組的預期免税性質(在重組完成之前或之後從任何基金獲得的應税分配(如果有的話),以及以現金代替零碎股份的收受除外); |
| 對資金虧損結轉的潛在影響; |
| 對各基金未分配淨投資收益的潛在影響; |
| 重組的預期成本; |
| 重組的條件以及重組是否會稀釋基金股東的利益; |
| 重組對股東權利的影響; |
| 為每個基金提供重組的替代方案;以及 |
| 重組給投資顧問及其附屬公司帶來的任何潛在好處。 |
提高規模經濟的潛力和降低費用率的潛力。每個董事會審議了其基金的費用和總運營費用 (包括重組後合併基金的估計費用)。截至2021年7月31日,重組預計將導致合併後基金的總費用比率低於每個基金的總費用比率 。?總費用?是指基金的年度總運營費用(包括利息費用)。?總費用比率?是指基金的總費用,以其可歸因於普通股的平均淨資產的百分比表示。
重組對收益和分配的潛在影響。董事會注意到,合併後的基金在重組後普通股股東的資產淨值淨收益預期可能高於收購基金目前的資產淨值淨收益 ,而可能與MYJ當前的資產淨值淨收益相同。任何基金的分銷水平都可能根據一系列因素髮生變化,包括基金收益的當前和預計水平,並可能隨時間波動;因此,受包括基金分銷政策在內的許多其他因素的影響,隨着時間的推移,較高的收益狀況可能會對此類基金的分銷水平 產生積極影響。合併基金的資產淨值收益和分派率將隨着時間的推移而變化,根據市場狀況,可能高於或低於重組前各基金的資產淨值收益和分派率。A基金的收益和淨投資收益是取決於許多因素的變量,包括其資產組合、投資組合週轉水平、基金使用的槓桿量、此類槓桿的成本、其 投資的表現、利率走勢和一般市場狀況。此外,合併後基金的未來收益將根據已完成重組的組合而有所不同。不能保證基金(包括重組後的合併基金)的未來收益 將保持不變。
重組對普通股資產淨值溢價/折價的潛在影響。每個董事會都注意到,其基金的普通股在歷史上以溢價和折扣價交易。截至2021年9月21日,MYJ每股普通股資產淨值為16.17美元,MYJ每股普通股市場價格為15.88美元,較收購基金每股普通股資產淨值折讓-1.8%;收購基金每股普通股資產淨值為16.08美元,每股普通股市場價格為16.03美元,較資產淨值折讓-0.3%。MYJ董事會指出,只要MYJ的普通股在重組時的交易價格比收購基金更大 折扣(或更窄的溢價),MYJ的普通股股東將有可能
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通過收窄折扣或擴大保費帶來的經濟效益。MYJ董事會還注意到,如果MYJ的普通股在重組時的交易價格比收購基金的折讓幅度更小(或溢價 更大),那麼如果重組完成,MYJ的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金董事會指出,收購基金普通股股東 只有在收購基金普通股重組後折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價角度受益。不能保證重組後,合併後基金的普通股相對於資產淨值的折讓會更小,相對於資產淨值的溢價會比重組前任何單個基金的普通股更大。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以比收購基金普通股的現行市場價格低 。在重組中,MYJ的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併基金的普通股市值可能低於重組前各基金普通股的市值。
重組對優先股的潛在影響。截至所附委託書日期 ,MYJ和收購基金各自擁有VRDP流通股。截至2021年9月21日,MYJ有1800股W-7 VRDP流通股,收購基金 有2371股W-7 VRDP流通股。與重組有關,收購基金預計將向MYJ VRDP持有者額外發行1800股VRDP股票。重組完成後,合併後的基金預計將有4,171股VRDP流通股。董事會注意到,在重組結束之日,Target Fund VRDP持有人將獲得一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清盤優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至重組截止日期(包括該日)的任何累計及未支付股息(如該等股息在緊接重組截止日期前一天尚未支付)),以交換目標基金 VRDP持有人在緊接結束日期前持有的目標基金VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以是與收購基金的W-7系列VRDP股票相同的系列,也可以是基本相同的 系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金的已發行VRDP股份的條款相同,在收購基金的事務解散、清盤或清盤時,在支付股息和分配資產方面, 將與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購 基金VRDP股份將適用於截至重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。該特別收費期將於[·],除非擴展(如下所述)。重組將不會導致收購基金目前已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。
新發行的收購基金VRDP股份的條款將與目標基金VRDP已發行股份的條款 基本相似,但存在一定差異。MYJ的VRDP股票的強制贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股票預計 的強制贖回日期為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書 中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可選擇按該基金VRDP股份的管理文件所允許的方式修改VRDP股份的條款,包括(例如)有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定 。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年特別利率期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金及MYJ各自特別收費率期間的VRDP股份的條款在其他方面大體相似,包括各基金的股息率 基於證券業及金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數和基於分配給基金VRDP股份的長期評級的年利率之和。有關每個基金的優先股的其他信息,請參閲有關基金的 優先股的信息。
董事會注意到,重組的所有費用預計都不會由VRDP基金的持有者承擔。
重組後,每隻基金的VRDP持有人將是更大的合併基金的VRDP 持有人,該基金的資產基礎將更大,發行的VRDP股票將比單獨基金中的任何一隻基金都多。關於……
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要求所有優先股股東單獨投票或普通股和優先股股東作為一個類別一起投票的事項,重組後,合併基金的VRDP持有人持有的合併基金已發行優先股的百分比將低於重組前他們持有各自基金已發行優先股的百分比。
投資目標、投資戰略和政策與相關風險和風險概況的兼容性 。每個董事會都注意到,其基金的股東將繼續投資於根據1940年法案註冊的交易所上市的封閉式管理投資公司 ,該公司的淨資產將大幅增加,投資目標、投資戰略、政策和限制也相似。每個基金還利用VRDP股票和TOB形式的槓桿。由於各基金的投資政策相似,合併後基金的風險/收益狀況預計將與重組前各基金的風險/收益狀況保持相當。
投資組合管理和投資組合的一致性。每個董事會都注意到,每個基金都有相同的投資顧問,每個基金的股東都將受益於合併後基金預期的投資組合管理團隊的經驗和專門知識。MYJ和收購基金均由CFA 菲利普·索西奧(Phillip Soccio)和小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)領導的投資專業人員團隊管理。重組後,合併後的基金預計將由首席財務官菲利普·索西奧(Phillip Soccio)和首席財務官小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)領導的投資專業人員團隊管理。每個董事會還審議了其基金的投資組合構成以及重組對基金投資組合的影響。每個審計委員會都注意到,由於各基金的投資組合準則有相似之處,預計其基金的持有量不會因為 重組而有任何重大處置。有關更多信息,請參閲基金投資與風險因素和特別考慮因素的比較。
普通股二級市場交易改善的潛力。 雖然無法預測重組結束時的交易水平,但各董事會認為,合併基金可能會為其普通股提供更大的二級市場流動性,因為其規模將大於任一基金,這可能會 導致買賣價差收窄,在購買或出售合併基金普通股時為合併基金的普通股股東提供更好的交易執行。然而,不能保證 重組會帶來這樣的好處,也不能保證合併基金的普通股相對於資產淨值的折讓會更小,相對於資產淨值的溢價會比重組前任何個別基金的普通股更大。重組完成後,合併基金普通股的二級市場流動性、買賣價差和交易執行力可能會惡化。此外,合併後的基金普通股 的交易價格可能低於收購基金普通股的當前市場價格。
提高運營和管理效率的潛力。每個董事會都注意到,合併後的基金可能會從其更大的淨資產規模中獲得一定的運營和 管理效率,包括更大的投資靈活性和投資選擇、更多樣化的組合投資、交易更大頭寸的能力、額外的槓桿來源 或更具競爭力的槓桿條款和更有利的交易條款。每個董事會還指出,合併後的基金可能會因市場上提供類似 產品的封閉式基金減少而獲得潛在好處,包括投資者更加關注市場上剩餘的基金(包括合併基金)和額外的研究覆蓋範圍。
各董事會還注意到,合併後的基金可能會從同一基金綜合體中擁有較少類似基金中獲得潛在好處,包括 簡化的運營模式、消除重複基金所涉及的複雜性、為股東(包括合併基金的股東)提供更容易的產品差異化,以及降低操作、法律和財務錯誤的風險 。
預計免税 重組。每個董事會都指出,預計其基金的股東一般不會因為重組而確認美國聯邦所得税的任何損益(除了代替零碎普通股 而收到的現金),因為重組的目的是符合守則第368(A)節意義上的重組。
每個基金的股東可以在重組完成之前或之後獲得分配,包括分配給 他們在重組完成前申報的各基金未分配淨投資收入中的比例份額,或重組後確認的合併基金固有收益(如果有)的分配,當這些收入和收益最終由合併基金分配時。如果此類分配不是免息股息(如本規範所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向 股東徵税。
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資本損失結轉考慮因素。各董事會均認為,由於MYJ在重組過程中發生所有權變更,合併後基金應歸屬於MYJ的資本虧損結轉 將受税務損失限制規則的約束。[各董事會還注意到,合併基金的每股資本虧損結轉虧損 預計將高於[MYJ和收購基金]資本損失每股結轉虧損,但低於[MYJ和收購基金]資本虧損每股結轉虧損。]每個董事會 都認為其基金充分利用其現有資本虧損結轉的能力取決於許多變量和假設,包括預計業績,因此具有很高的不確定性。
重組對未分配淨投資收益的潛在影響 。如果重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配的淨投資收入(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該 基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配),兩者中的較大者為準(1)基本上所有未分配的淨投資收入(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的普通股股東申報(重組前宣佈的UNII分配)。重組前申報的UNII分配的宣佈日期、除息日期(除息日期)和記錄日期將在截止日期之前進行。但是,重組前宣佈的UNII分配的全部或很大一部分 可在截止日期後以一次或多次分配的方式支付給有權獲得此類重組前UNII分配的基金的普通股股東 。有權獲得這種重組前宣佈的UNII分配的前MYJ股東在截止日期後支付的分配將以現金形式獲得。
在宣佈的UNII分配的除股息日或之後購買任何基金普通股的人,在合併基金董事會宣佈分配(如果有)並支付給有權獲得任何此類分配的股東之前,不應期望從任何基金獲得任何分配。預計合併基金至少要在截止日期後大約一個月才會支付此類分配。
此外,收購基金為尋求為其普通股股東提供穩定的分配率,可在重組前申報的UNII分配額超過其未分配的淨投資收入和截止日期應計的淨投資收入 。這將導致收購基金在重組中逐步發行更多普通股,因為其截至估值時間的資產淨值將低於收購基金重組前申報的UNII分佈中沒有計入此類超額金額的情況 。
合併基金在重組後的UNII餘額預計將低於重組前的購置基金. 與購置基金的UNII餘額相比,合併基金的UNII預期餘額較低,這給合併基金的股東帶來了風險。UNII結餘在一定程度上支持基金定期分配的水平, 在基金某一特定分配期的淨收益不足以支持該期間定期分配水平的情況下提供緩衝。如果合併基金的淨收益低於其 當前分配率的水平,則合併基金的UNII餘額可能更有可能有助於決定降低合併基金的分派率,或者可能使合併基金更有可能進行 部分資本回報的分配,以維持其定期分配的水平。此外,由於基金的UNII餘額在一定程度上支持基金的常規分佈水平, 合併基金的UNII餘額可能會影響合併基金普通股的交易市場,以及相對於合併基金普通股資產淨值的交易折讓幅度。然而,合併後的基金預計將受益於較低的 費用比率、潛在較高的淨收益狀況(與收購基金相比)以及本文討論的其他預期規模經濟好處。各基金,包括合併基金,保留隨時改變其關於普通股分配的政策和確定普通股分派率的依據的權利,並可以在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。任何基金(包括合併基金)對任何分派的支付均受該基金董事會聲明的約束,且僅在該基金董事會宣佈的情況下才會支付。不能保證任何基金的董事會,包括合併基金, 將宣佈該基金的任何分配。
如果任何重組前 宣佈的UNII分配不是免息股息(如準則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能向股東徵税。
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重組的預期成本。每個董事會都審議了重組協議的條款和條件,包括與重組相關的估計成本,以及該等成本在基金之間的分配。然而,每個董事會都注意到,投資顧問預計,重組的預計成本可能會隨着時間的推移收回。每個基金的普通股股東將間接承擔重組的部分費用。對於MYJ,重組的費用估計約為366,537美元,其中投資顧問將承擔約129,586美元。對於收購基金,重組的費用估計約為357,561美元,其中投資顧問將承擔約161,495美元。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。每個董事會還指出,基金的VRDP持有者預計不會承擔重組的任何成本,而 基金的普通股股東將間接承擔重組的全部或部分成本。
重組條款及其對股東的影響。各董事會注意到,目標基金的普通股股東在重組中將獲得的收購基金普通股的總資產淨值(非市值)預計將等於目標基金的普通股股東在緊接截止日期前擁有的目標基金普通股的總資產淨值(非市值) 。每個基金在緊接適用的重組之前的資產淨值合計將反映與該重組相關的應計費用。MYJ的普通股資產淨值不會因重組而稀釋 。與重組相關的零碎收購基金普通股一般不會向MYJ普通股股東發行,MYJ普通股股東預計將獲得現金,以代替此類 零碎普通股。
各董事會進一步獲悉,馬幣 VRDP股份持有人將獲得與該等VRDP持有人於緊接截止日期前持有的馬幣基金VRDP股份相同數目的收購基金VRDP股份。
新發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的目標基金VRDP股票的條款基本相似, 但存在一定差異。MYJ的VRDP股份的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股份的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票隨後的任何 收費率期限指定為特別收費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可 選擇修改該基金VRDP股份的管理文件所允許的VRDP股份條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年特別收費期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金和MYJ各自特別利率期間的VRDP股票 的條款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基於證券業和金融市場協會(SIFMA) 市政掉期指數和基於分配給基金VRDP股票的長期評級的年度百分比之和。有關每個 基金的優先股的其他信息,請參閲基金優先股信息。適用於新發行的收購基金VRDP股份的特別收費率期間的條款預計將與適用於重組截止日期 的已發行收購基金VRDP股份的特別收費率期間的條款相同。
對股東權利的影響。每個董事會 都指出,MYJ和收購基金都是以馬裏蘭州公司的形式成立的。每個董事會還注意到,每個基金的普通股股東在各自基金清算時在支付股息和 資產分配方面擁有基本相似的投票權和權利,沒有優先購買權、轉換權或交換權。
各董事會亦注意到,將就重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金的已發行VRDP股份的條款 相同,並在股息支付及收購基金解散、清盤或 結束收購基金事務時的資產分配方面與收購基金的已發行VRDP股份平價。適用於新發行的收購基金VRDP股份的特別收費率期間的條款預計將與適用於重組結束日已發行的 收購基金VRDP股份的特別收費率期間的條款相同。該特別收費期將於[·],除非延長。重組不會 導致收購基金目前已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。
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重組的替代方案。在作出批准重組的決定時, 董事會考慮了重組的替代方案,包括繼續將每個基金作為一個單獨的基金運營。
給投資顧問及其附屬公司帶來的潛在好處。每個董事會都認識到,重組可能會為投資顧問及其附屬公司帶來一些好處和 規模經濟。這些可能包括,例如,行政和運營效率或由於取消貝萊德固定收益綜合體中的MYJ作為單獨基金而導致的某些運營費用的減少。
各董事會注意到,如果完成 重組,收購基金的年度合同投資管理費費率將為合併基金每日平均淨資產的0.50%。各委員會注意到,合併基金的年度合同投資管理費 費率與每個基金的年度合同投資管理費費率相同。
結論。各董事會(包括獨立董事)一致批准重組協議及發行(視乎 適用而定),結論為重組符合其基金的最佳利益,且其基金的現有普通股股東及優先股東的權益不會因重組而分別在資產淨值及清盤優先權方面被攤薄 。這一決定是基於每位董事會成員在考慮有關其基金及其共同 和優先股股東的所有整體因素後作出的業務判斷,儘管個別董事會成員可能對各種因素給予不同的權重,並對各種因素賦予不同程度的重要性。
如果重組未完成,則投資顧問可以 就每個基金及其產品線的持續管理向基金董事會推薦替代方案。
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重組協議的條款
以下是重組協議的重要條款摘要 。本摘要以本委託書附錄A所附的協議形式和重組計劃為參考,對全文有保留意見。
資產和負債的估值
每隻基金各自的資產將在重組結束日期的前一個工作日(估值時間 )進行估值。每隻基金的估值程序是相同的:每隻基金的每股普通股資產淨值將在紐約證券交易所交易結束後(通常是東部時間下午4點)在估值時間確定。為了確定每個基金普通股的資產淨值,該基金持有的證券加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)減去該基金的所有負債(包括應計費用)的價值除以該基金當時已發行的普通股總數。日常費用,包括支付給投資顧問的費用,將在估值時累計。
MYJ VRDP股票的股息將累計至緊接截止日期之前的 日(含該日)。MYJ VRDP持有者將在一對一以收購基金一股新發行的VRDP股份為基準,每股面值0.10美元 ,清算優先權為每股100,000美元(如截止日期 前一天尚未支付該等股息,則另加截至截止日期前一天及包括該日在內的任何MYJ VRDP股份應計股息),以交換緊接截止日期前由MYJ VRDP持有人持有的每股MYJ VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票將是 收購基金的W-7系列VRDP股票。不會發行零碎收購基金VRDP股票。
重組中將發行的收購基金VRDP股份的第一個股息期將於截止日期開始,並於緊接該等VRDP股份的第一個股息支付日期之前的 日結束,即截止日期所在月份的下一個月的第一個營業日。
修訂及條件
經雙方同意,重組協議可在截止日期 之前的任何時間就協議中的任何條款進行修訂。但是,在通過重組協議並批准重組後,未經 股東進一步批准,不得進行依法需要 股東進一步批准的修改或修改。根據重組協議,各基金的責任須受多項條件規限,包括由美國證券交易委員會宣佈生效的N-14表格登記聲明、目標基金股東及收購基金的VRDP持有人批准重組協議、若干第三方同意、收購基金股東批准發行、接收大律師就税務事宜提出的意見、接收大律師對公司及證券事宜的意見,以及現有基金的各種陳述及保證的持續準確性。(B)本基金須履行的義務須受多項條件規限,包括由美國證券交易委員會宣佈生效的表格N-14註冊聲明、目標基金股東及收購基金的VRDP持有人對重組協議的批准、收購基金股東批准發行、接收大律師對税務事宜的意見、接收大律師對公司及證券事宜的意見,以及現有基金的各種陳述及保證的持續準確性。
如果重組沒有完成,那麼每個 基金將繼續存在並獨立運作。
延期;終止
根據重組協議,作為重組協議訂約方的任何基金的董事會可在某些情況下安排 推遲或放棄相關重組,前提是該董事會認為這樣做符合其各自基金的股東的最佳利益。重組協議可終止,而相關重組 可於截止日期前任何時間(不論在參與重組的任何一隻基金的股東採納之前或之後)放棄,或可推遲截止日期:(I)經 該等基金的董事會共同同意,及(Ii)該等基金的董事會未能履行或放棄重組協議所載有關該基金的任何義務的任何條件的情況下終止該重組協議,或推遲截止日期:(I)經 該等基金的董事會共同同意;及(Ii)如該董事會未能履行或放棄重組協議所載有關該基金的任何義務的任何條件,則該重組協議可被終止,而相關重組亦可於截止日期前隨時放棄。
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入賬利息
收購基金將向MYJ VRDP持有人發行以該MYJ VRDP 持有人名義登記的收購基金VRDP股票的入賬權益,按一人或一人的方式為每個持有人持有的MYJ VRDP股票發行入賬權益。基金的VRDP股票已經或將以簿記形式作為全球證券發行,此類全球證券 存放在或代表存託信託公司(DTC),並以DTC的代名人CEDE&Co.的名義登記。全球證券的實益權益僅通過DTC及其任何 參與者持有。
收購基金將根據每位股東在MYJ普通股總資產淨值中的比例權益 ,向MYJ普通股股東發行賬面權益和現金(如果適用),以換取以該等股東名義登記的收購基金普通股。
重組費用
每個基金將承擔與 重組相關的費用。與重組有關的費用包括但不限於與準備和分發分發給每個基金董事會的材料有關的費用,與準備重組協議有關的費用,N-14表格中的登記聲明和發給優先股東的本委託書,印刷和分發交付給普通股股東的聯合委託書/招股説明書,交付給優先股東的本委託書和任何其他需要分發給股東的材料,美國證券交易委員會和國家證券委員會的備案費用,以及法律和審計費用 。VRDP股份的交易對手或服務提供者,與修改VRDP股份交易文件相關的法律費用 可能包括交易對手和服務提供者在適用的範圍內的法律費用,準備每個基金董事會材料,出席每個基金董事會會議和準備會議紀要的法律費用,與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用,與每個基金財務報表相關的審計費用,股票交換費,轉讓機構費用,評級機構費用 費用
每個基金的普通股股東將間接承擔重組的部分費用。對於MYJ,重組的費用估計約為366,537美元,其中投資顧問將承擔約129,586美元。對於收購基金,重組的費用估計約為357,561美元,其中投資顧問將承擔約161,495美元。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。每個董事會還指出,基金的VRDP持有者預計不會承擔重組的任何成本,而基金的普通股股東將間接承擔重組的全部或部分成本。
基金及投資顧問均不會支付股東因重組而產生或與重組相關的任何直接開支 (例如,股東因出席特別大會、就重組投票或股東採取與重組有關的其他行動而產生的開支)。與 重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。
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評價權
根據馬裏蘭州法律,除非在有限的情況下, 如果任何股票類別或系列的股票在記錄日期在國家證券交易所上市,如MYJ和收購基金的普通股,股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。(br}如果有任何股票類別或系列股票在國家證券交易所上市,如MYJ和收購基金的普通股,則股東無權要求與重組相關的股票的公允價值。
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重組帶來的美國聯邦所得税後果
以下是重組給MYJ普通股美國持有者帶來的美國聯邦所得税影響的總體摘要 。討論基於守則、財政部條例、法院裁決、美國國税局和其他適用機構公佈的立場,所有這些都在本協議生效之日生效,所有 都可能發生變化或有不同的解釋(可能具有追溯力)。討論僅限於持有MYJ普通股或VRDP股票作為美國聯邦所得税資本資產的美國人(通常為投資而持有的資產)。本摘要並不涉及可能與特定股東或根據美國聯邦所得税法律可能受到特殊待遇的股東相關的所有美國聯邦所得税後果。 美國國税局(IRS)尚未或將就與重組有關的任何事項做出裁決。不能保證國税局不會斷言或法院不會維持與以下任何税收方面相反的立場 。本美國聯邦所得税後果摘要僅供一般參考。基金股東應就重組帶來的美國聯邦所得税後果以及州、地方和非美國税法的影響(包括税法可能發生的變化)諮詢自己的税務顧問。
結束重組的一個條件是,每個基金都要收到Willkie的意見,日期為截止日期,內容是 將重組定性為守則第368(A)節所指的重組。威爾基的意見將基於截止日期生效的美國聯邦所得税法。在發表其 意見時,Willkie還將依賴各基金管理層的某些陳述,並假設(其中包括)重組將根據重組協議和其他執行文件以及本文所述的 完成。律師的意見對國税局或任何法院都沒有約束力。
作為一項重組,重組對美國聯邦所得税的影響可以概括如下:
| 基金不會因重組而確認任何損益。 |
| 根據重組,MYJ股東將其全部普通股僅用於收購Fund普通股,或僅為收購Fund VRDP 股票而交換其全部普通股(以下討論的代替零碎收購基金普通股的現金除外),將不會確認任何損益。 |
| 根據重組,MYJ股東收到的收購基金普通股的總税基將與股東交出的作為交換的MYJ普通股的總税基相同(減去可分配給收到現金的零碎收購基金普通股的任何金額的税基)。 |
| MYJ股東根據重組收到的收購基金普通股的持有期將包括作為交換而交出的股東普通股的持有期 。 |
| 與重組相關的MYJ股東如果獲得現金代替零碎收購基金普通股,將被視為收到現金以換取該零碎收購基金普通股 。以現金代替零碎收購基金普通股的MYJ股東將確認資本收益或虧損,該資本收益或虧損等於可分配給零碎收購基金普通股的MYJ股東普通股中被視為收到的現金金額與MYJ股東可分配給零碎收購基金普通股的MYJ股東税基之間的差額。自重組完成之日起,MYJ股東對MYJ普通股的持有期超過一年的,資本損益將為長期資本損益。 截至重組完成之日,MYJ股東對MYJ普通股的持有期超過一年的,則資本損益為長期資本損益。 |
| 收購基金根據重組收到的MYJ資產的税基在每一種情況下都將等同於緊接 截止日期之前在MYJ手中的該等資產的計税基礎,在每種情況下,收購基金對該等資產的持有期將包括MYJ持有該等資產的期間。 |
22
收購基金打算繼續根據守則第851節定義的適用於受監管投資公司的規則徵税 這些規則與目前適用於每隻基金及其股東的規則相同。
除在正常業務過程中外,兩家基金均不打算出售與重組有關的任何資產。然而,如果MYJ 的資產將與重組相關出售,或者如果由於MYJ的課税年度終止或重組中某些資產的轉讓而要求該等資產按市價計價,則任何此類出售(或被視為出售)的税收影響將取決於該等投資組合資產的出售價格與MYJ Er在該等資產中的基準之間的差額。 如果MYJ 的資產因MYJ的課税年度終止或重組中的某些資產轉讓而被要求按市價計價,則任何此類出售(或被視為出售)的税收影響將取決於該等投資組合資產的出售價格與該等資產的基準之間的差額。在這些銷售(或視為銷售)中確認的任何淨資本收益 將在銷售年度 (或視為銷售)期間和重組日期之前或之後作為資本利得股息(以已實現長期資本利得淨額為限)和/或普通股息(以已實現短期資本利得淨額為限)分配給MYJ股東,此類分配將向MYJ股東徵税。
在截止日期之前,每隻基金將宣佈向其股東進行分配,連同之前所有的分配,將產生 將基金的所有(I)截至截止日期的投資公司收入(不考慮支付的股息扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的淨資本收益(如果有) 和(Iii)截至截止日期的免税利息收入(如果有)的全部分配給該基金股東的效果。在截止日期之前,每個基金將向其股東進行分配,這將產生以下效果:(I)截至截止日期的投資公司收入(不考慮已支付股息的扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的資本淨收益(如果有) 。如果這樣的分配不是免税利息股息(如 守則所定義),則出於美國聯邦所得税的目的,該分配可能要向股東徵税。
收購基金將繼承MYJ的資本虧損結轉(以及某些未實現的內在虧損,如果有) ,預計這些虧損將受到税收損失限制規則的約束,因為MYJ將出於美國聯邦所得税的目的進行所有權變更。由於MYJ將經歷所有權變更,因此守則通常會 將MYJ所有權變更前的損失金額限制在特定的年度虧損限額金額(通常是(I)MYJ股票的公允 市值,在緊接重組前經過某些調整,以及(Ii)美國國税局(IRS)確定的比率)的基礎上,這些損失可用於抵消所有權變更後的收益(通常為(I)MYJ股票的公允 市值,並在緊接重組前進行某些調整)。受某些限制的限制,這些虧損的任何未使用部分可能在隨後的 年中可用,但須受任何適用的資本損失結轉限額的剩餘部分(從確認之日起計算)的限制。
儘管合併基金可歸因於MYJ或MUJ的資本虧損結轉可能在上文概述的範圍內受税損限制規則的約束,但目前預計該等税損限制規則應不會對合並基金對MYJ或MUJ的資本虧損結轉的使用產生重大不利影響,因為與各 基金在沒有重組的情況下對自身資本虧損結轉的使用情況相比,該等税損限制規則不會對合並基金使用MYJ或MUJ的資本虧損結轉產生重大不利影響。每隻基金(和合並基金)利用現在或未來結轉的任何資本損失的能力取決於許多變量和 假設,包括但不限於基金的預期業績、基金的未實現損益狀況、基金持有的證券類型、當前和未來的市場環境(包括利率水平)、 投資組合週轉率和適用的法律,因此具有高度的不確定性。截至2021年7月31日,無到期日、可無限期結轉的未使用資本損失結轉資金如下:
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資本損失結轉額
MYJ |
收購基金(MUJ) | |
$(6,572,209) | $(8,621,838) |
由於這些税損限制規則的實施,MYJ的股東或收購基金可能會比他們在沒有重組的情況下更早獲得短期和長期資本利得的應税分配。如果此類資本收益是短期的,則此類應税 分配將被視為普通收入(而不是優惠徵税的合格股息收入);如果此類資本收益是長期的,則將被視為優惠徵税的資本利得股息。虧損限制規則對虧損受虧損限制規則約束的MYJ股東的實際財務影響將取決於許多變量,包括如果重組不發生,MYJ的預期增長率 (即,在沒有重組的情況下,MYJ是否會產生足夠的資本收益,以利用其資本虧損結轉(以及某些已實現的內在虧損),超過 如果重組發生,MYJ的年度虧損限額金額是多少),以及歷史悠久的MYJ 股東處置其股票的時間(根據事實,其税基可能反映該股東在該基金的資本損失中所佔份額)。所有基金的股東應就此向自己的税務顧問進行諮詢。
自 重組結束之日起的五年內,合併後的基金不得抵銷屬於收益公司的基金在重組前的某些固有收益,該基金的資本 虧損結轉(以及某些固有虧損)歸屬於另一隻基金。
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建議2發行收購基金普通股
關於提案 1:基金重組所述的擬議重組,要求收購基金的普通股股東和VRDP持有人批准增發收購基金普通股。
有關基金普通股的信息,請參閲有關基金普通股的信息。 有關基金普通股的信息。
在重組中,收購基金將以每股面值0.10美元的新發行普通股和每股面值0.10美元的新發行收購基金VRDP 股份(加上截至緊接截止日期前一天(包括截止日期)的MYJ VRDP股份應計的任何累積和未付股息)收購MYJ VRDP的幾乎所有資產和承擔幾乎所有負債。 新發行的收購基金VRDP 股份的面值為每股0.10美元,清算優先權為每股100,000美元。收購基金將新發行的普通股在紐約證券交易所上市。MYJ將按比例將其收到的收購基金股份分配給MYJ股東 (儘管可能會支付現金來代替任何零碎的普通股)。新發行的收購基金份額將以入賬利息的形式發行。將收購基金股份分配給MYJ股東的方式為: 以MYJ股東的名義在收購基金賬簿上開立新賬户,並轉移至收購基金股份的股東賬户。
收購基金在重組後將繼續作為註冊的、非多元化的封閉式管理投資公司運營,其投資目標、投資策略、投資政策和投資限制均在本委託書中描述。然而,作為重組的結果,每個基金的一名股東在較大的合併基金中持有的所有權百分比,可能比重組前該股東在任何單個基金中的持股比例都要低。
如果與重組有關的發行未獲批准, 投資顧問可以就該基金及其產品線的持續管理向該基金董事會推薦替代方案。
收購基金董事會建議收購基金VRDP持有人在特別會議上投票支持每次發行。
出席特別會議的收購基金普通股和收購基金VRDP股份持有人或其代表(作為一個類別一起投票)有權 投贊成票的多數票的持有人必須投贊成票,才能批准每一次發行。(br}收購基金普通股和收購基金VRDP股份持有人出席特別會議或由其代表作為一個類別一起投票時,需要獲得多數投票權的贊成票。有關 投票要求的其他信息,請參閲所需投票和代理投票方式。
根據各基金股東對其各自重組的必要批准,以及各第三方(包括流動資金提供者)對已發行的VRDP股票的某些同意、 確認和/或豁免,預計重組的結束日期將在[第二]2022年第四季度, ,但可能是在這裏描述的不同時間。
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有關基金優先股的資料
MYJ和收購基金各自的章程授權 發行2億股,所有這些股票最初都被歸類為普通股,每股面值0.10美元。然而,MYJ董事會和收購基金被授權將任何未發行的普通股重新分類為優先 股,而無需其普通股股東的批准。
在重組結束 日,Target Fund VRDP持有者將在一對一根據一股新發行的收購基金VRDP股份,每股面值0.10美元,並享有每股100,000美元的清算優先權(如目標基金VRDP股份於緊接重組截止日期前一天(包括該日)尚未支付股息,則另加目標基金VRDP股份截至重組截止日期前一天(包括該日)應計的任何累積及未付股息),以交換目標基金VRDP持有人在緊接完成日期前持有的每股目標基金VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以與收購基金的W-7系列VRDP股票屬於同一系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。將就 重組發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購基金的已發行VRDP股份的條款相同,並將在收購基金的事務解散、清算或清盤時,在股息支付和資產分配方面與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於重組結束日已發行收購基金VRDP 股份的相同特別利率期限(包括其條款)。該特別收費期將於[·],2021,除非延長(如下所述)。重組將 不會導致收購基金目前已發行的VRDP股份的條款發生任何變化。
新發行的收購基金VRDP股票的條款將與已發行的目標基金VRDP股票的條款基本相似, 但存在一定差異。MYJ的VRDP股份的強制性贖回日期為2041年5月1日,而新發行的收購基金VRDP股份的強制性贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票隨後的任何 收費率期限指定為特別收費率期限,但須遵守該基金的VRDP股票管理文書中規定的限制和要求。在特別收費率期間,基金可 選擇修改該基金VRDP股份的管理文件所允許的VRDP股份條款,包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年特別收費期,收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購 基金和MYJ各自特別費率期間的VRDP股票的條款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基於證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期 指數的總和以及基於分配給基金VRDP股票的長期評級的年百分比。
與重組有關,收購基金預計將向MYJ VRDP持有者額外發行1800股VRDP股票。重組完成 後,合併後的基金預計將有4,171股VRDP流通股。作為重組的結果,收購基金的補充條款將被修訂,以授權增加[1,800]VRDP共享。此類修訂的表格 附在附錄C中。
以下是有關各基金截至2021年7月31日的已發行優先股的 信息。
基金 |
班級名稱 |
金額 已通過身份驗證 |
授權金額 在每個系列下 |
金額 持有者 智能交通運輸系統(ITS)基金自己人 剖面 |
金額 |
預計日期 | 強制性 | |||||||
MYJ |
VRDP共享 | 1,800 | 系列W-7ρ1,800 | 180,000,000 | [·] | 06/11/18 | 2041年5月1日 | |||||||
收購基金(MUJ) |
VRDP共享 | 2,371 | 系列W-7ρ2,371 | 237,100,000 | [·] | 06/30/11 | 2041年7月1日 |
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每隻基金的已發行優先股均已繳足股款, 不可評估,沒有優先購買權或累計投票權。
下表詳細説明瞭截至2021年9月21日,(I)每隻基金當前的優先股槓桿率佔其總淨資產的百分比,以及(Ii)合併基金的優先股槓桿率。形式上的假設重組於2021年7月31日完成,基數佔其總淨資產的百分比。
基金 |
班級名稱 | 股票 傑出的 |
清算 偏好 對於共享 |
集料 清算 偏好 |
總計 受管 資產 |
AS 百分比 淨額 資產 | ||||||
MYJ |
VRDP共享 | 1,800 | $100,000 | $180,000,000 | 622,646,845 | 46.1% | ||||||
收購基金(MUJ) |
VRDP共享 | 2,371 | $100,000 | $237,100,000 | 782,439,160 | 49.0% | ||||||
形式形式合併基金(MYJ改為MUJ) |
VRDP共享 | 4,171 | $100,000 | $417,100,000 | 1,405,086,006 | 47.7% |
VRDP股票是在根據證券法豁免註冊的私人交易中提供給合格的 機構買家的。
每個基金最近一個財政年度結束時優先股的年化股息率如下:
基金 |
費率 | |
MYJ |
0.82% | |
收購基金(MUJ) |
0.91% |
各基金VRDP份額説明
根據美國銀行提供的購買協議,每隻基金的VRDP股票都享有無條件需求特徵 (對於收購基金,對於Wells Fargo,對於MYJ,作為流動性提供者),以確保在發生某些事件時,向持有人足額和及時償還清算優先金額加上任何累積的和 未支付的股息(每個,一個流動性安排)。每隻基金都與適用的流動性提供者簽訂了一項費用協議(每個,一份費用協議),該協議與基金的流動性安排有關,要求每年向流動性提供者支付流動資金。除非提前續簽或終止,否則每個基金與適用的流動性提供商之間的費用協議將到期,如下 :
基金 |
費用協議到期日 | |
MYJ |
2022年7月2日 | |
收購基金(MUJ) |
2022年4月30日 |
每項流動資金安排都要求流動資金 提供者購買招標出售的所有未成功註明的VRDP股票。每隻基金都需要在連續六個月不成功的 再營銷後贖回基金由適用的流動性提供商擁有的VRDP股票。當出現第一次不成功的再營銷時,基金必須隔離流動資產,為贖回提供資金。
如果基金的VRDP股票購買協議(購買協議)沒有續簽,並且基金沒有安排與替代流動性提供者簽訂 購買協議,則在購買協議終止之前,適用的流動性提供者將強制購買基金的VRDP股票。不能保證基金 將以任何其他優先股或其他形式的槓桿取代該等贖回的VRDP股票。
除特殊利率期間(如下所述)外,VRDP持有者有權在任何工作日發出通知,在7天內投標VRDP股票進行 再營銷,VRDP股票在發生某些事件時必須進行強制再營銷投標,如果再營銷不成功,VRDP股票的股息率為
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此類VRDP共享將重置為VRDP共享的管理文檔中定義的最高速率。每隻基金的VRDP股票在再營銷流程 之外的轉讓也受到一定的限制。除特殊費率期間外,基金可按下列年率收取轉銷費:
基金 |
再營銷代理費 | |
MYJ |
每股已發行vrdp股份清盤優先權101.85%的0.05% | |
收購基金(MUJ) |
0.10%乘以每股已發行VRDP股票100,000美元 |
在強制贖回日期 前六個月,每個基金必須開始與基金託管人隔離流動資產,為贖回提供資金。此外,如果各基金未能維持一定的資產覆蓋範圍、基本維護額或槓桿要求,則需要贖回某些已發行的VRDP股票。
在符合 某些條件的情況下,各基金的VRDP股票可根據基金的選擇在任何時間全部或部分贖回。每股VRDP股票的贖回價格等於每股VRDP股票的清算價值加上任何未償還股息。
除特殊利率期間外,每個基金的VRDP 股票的股息按月支付,由再營銷代理每週設定的可變利率支付。這樣的股息率通常基於基本利率的利差,不能超過最高利率。如果再營銷失敗, VRDP股票的股息率將重置為最高股息率。最高利率是根據分配給VRDP股票的長期優先股評級和VRDP股票未能被公示的時間長度等確定的。VRDP股票的最高税率將不超過每個基金15%的年利率,不包括任何適用的總支付或增加的股息支付,這些支付與在任何股息中計入 淨資本利得或應按常規美國聯邦所得税納税的普通收入有關。
在發行之日,每隻基金的VRDP股票分別獲得穆迪AAA和惠譽AAA的長期評級。在VRDP股票發行後,穆迪完成了對註冊封閉式基金髮行的證券評級方法的審查,並對此類證券採用了新的評級方法,這 導致穆迪下調了各基金VRDP股票的評級。截至2021年7月31日,在MYJ和收購基金的情況下,VRDP股票被賦予了Aa2的長期評級。每隻基金的VRDP股票繼續 被惠譽授予AA的長期評級。
對於每隻基金,穆迪、惠譽和/或標普在適用的特別費率期間開始時撤回了對VRDP股票的 短期評級,如下所述。基金VRDP股票的短期評級與流動性提供者對基金VRDP股票的短期評級直接相關。適用流動資金提供者的信用質量變化可能導致VRDP股票的短期信用評級發生變化。除特別利率 期間外,適用流動資金提供者或VRDP股票的短期信用評級的變化可能會對該等VRDP股票支付的股息率產生不利影響,儘管VRDP股票的股息率與短期評級沒有直接關係。如果一隻基金的VRDP股票的流動性提供者未能維持兩個最高評級類別之一的短期債務評級,則該流動性提供者可能會在預定的終止日期之前被終止。
就基金解散、清盤或清盤時的股息支付及資產分配而言,各基金的VRDP股份優先於基金的 普通股。在基金事務解散、清盤或清盤時,在支付股息和分配資產方面,各基金的VRDP股份將與基金的其他優先股平價。1940年法案禁止宣佈基金普通股的任何股息,如果基金未能維持已發行VRDP股票清算優先權的至少200%的資產覆蓋範圍,則禁止回購基金的普通股。此外,根據各基金VRDP股份的管理文件,如基金未能就VRDP股份申報及派發股息、贖回根據VRDP股份管理文件規定須贖回的任何VRDP股份,或未能遵守評級VRDP股份的機構的基本維持金額要求,本基金將被限制 宣佈及派發股息予VRDP股份或購回該等股份。
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每個基金的VRDP持有人擁有與基金的普通股股東相同的投票權(每股一票 ),並將作為一個類別與該等普通股股東(每股一票)一起投票。然而,每個基金的VRDP持有人,作為一個單獨的類別投票,也有權選舉基金的兩名董事會成員。此外,1940年法案要求,在獲得股東批准的同時,基金的VRDP持有人必須獲得1940年法案的批准,並作為一個類別單獨投票,才能(A)通過任何會對基金的VRDP股票產生不利影響的重組計劃,(B)改變基金作為封閉式管理投資公司的次級分類 或改變其基本投資限制,或(C)改變其業務,使其不再是封閉式管理投資公司。
每個基金之前在下列日期開始了特別費率期限,該期限已延長,目前將到期,如下所示:
基金 |
特別税率開始生效 期間 |
當前特別費率期間 到期日 | ||
MYJ |
06/21/12 | 06/17/22 | ||
收購基金(MUJ) |
04/17/14 | 04/15/22 |
VRDP持有人和基金可以 在該特別費率期滿前相互同意延長適用的特別費率期限。如果適用的特別利率期限不延長,VRDP股票將在特別利率期限終止時恢復為可公開發行的證券,並將被公開公開並可供合格機構投資者購買。流動資金安排在適用的特別利率期間仍然有效,而VRDP股份仍須在其各自的強制性贖回日期由基金強制 贖回。然而,在此期間,VRDP股票將不會被註明,也不會受到可選或強制性投標事件的影響。在適用的特別費率期間開始時,穆迪、惠譽和/或標普撤回了每隻基金VRDP股票的短期評級。短期評級可能會在特殊利率期限結束時重新分配。
在特別費率期間,基金需要保持與特別費率期間之前要求的VRDP股票的資產覆蓋範圍、基本維護金額和槓桿要求相同的資產 覆蓋範圍、基本維護金額和槓桿要求。
在特殊費率期間,每隻基金不向流動性提供者和再營銷代理支付任何費用或象徵性費用,而是根據證券業和金融市場協會市政掉期指數(SIFMA市政掉期指數或基本利率)和基於分配給VRDP股票的長期評級 的年度百分比之和 每月支付股息(評級價差)。如果在確定評級利差時,所有評級機構對VRDP股票的評級低於AAA/AAA,則評級利差將增加,如果VRDP股票被至少一家評級機構評級低於Baa3/BBB,則評級利差將增加,如果VRDP股票被至少一家評級機構評級低於Baa3/BBB,則評級利差最高可達 MYJ的2.35%或收購基金的3.00%-在每隻基金的情況下,VRDP股票的評級或未被任何 評級機構評級。截至2021年7月31日,MYJ和收購基金的VRDP股票分別獲得了穆迪的Aa2評級, 每個基金的VRDP股票都獲得了惠譽的AA評級。
截至各基金最近一財年末,各基金VRDP股票的年化股息率如下:
基金 |
費率 | |
MYJ |
0.82% | |
收購基金(MUJ) |
0.91% |
根據MUJ的費用協議,在流動性提供者與某些關聯公司單獨或合計擁有至少20%的VRDP流通股,且基金兩年來沒有未能支付VRDP股票股息的範圍內,流動性提供者同意 簽訂並維持一項有投票權的信託協議,並將其擁有的所有VRDP股票的投票權轉讓給投票信託。關於:(I)VRDP持有者 根據1940年法案有權投票選舉的兩名董事會成員的選舉,以及VRDP持有者在選舉董事會方面享有的所有其他權利;(I)VRDP持有者根據1940年法案有權投票選舉的兩名董事會成員以及VRDP持有者在選舉董事會方面的所有其他權利;(Ii)將基金由
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封閉式管理投資公司轉為開放式基金,或將基金的分類由 多元化改為非多元化;(Iii)偏離基金註冊説明書中關於投資集中於某一特定行業或某一行業組的政策;(Iv)不按照政策説明書的規定借款、發行高級證券、承銷他人發行的證券、買賣房地產或商品或向他人貸款。
根據MYJ的費用協議,只要流動性提供者連同某些關聯公司單獨或合計擁有至少20%的VRDP流通股 ,並且基金兩年來沒有未能支付VRDP股票的股息,則流動性提供者同意簽訂並維持一項有投票權的信託協議,並將其擁有的所有VRDP股票的投票權轉讓給投票信託基金, 由其或該等關聯公司擁有的所有VRDP股票。關於:(I)VRDP持有者根據1940年法案有權投票選舉的兩名董事會成員的選舉,以及VRDP持有者在董事會選舉中享有的所有其他權利;(Ii)將本基金由封閉式管理投資公司轉為開放式基金,或將本基金的 分類由多元化改為非多元化;。(Iii)偏離 基金註冊説明書所述有關某一行業或某一行業集中投資的政策;。(Iv)借入資金、發行優先證券、承銷他人發行的證券。, 購買或出售房地產或商品或向其他人提供貸款,但不符合基金登記聲明中有關政策的説明 ;(V)根據州法律授予購買者的任何州法律投票權和同意權,除非此類投票權或同意權涉及VRDP股票實益所有人的權利或資歷可能受到不利影響(由購買者確定)的情況 ;及(Vi)買方作為VRDP股份實益擁有人的所有其他投票權及同意權 ,除非該等投票權或同意權涉及VRDP股份實益擁有人的權利或資歷可能受到不利影響(由買方決定)的情況。
如果不延長特別利率期限,VRDP股票將恢復為 可公開發行的證券,並將被公開公開,供合格機構投資者購買。不能保證VRDP股票在特價期結束後會被投資者增發或購買。 如果VRDP股票不被增發或購買,則將發生失敗的再營銷。如上所述,在再營銷失敗的情況下,VRDP股票的股息率將被重置為最高股息率,而未註明 的VRDP股票需要由流動性提供者購買,並在連續六個月不成功的再營銷後由適用基金贖回。
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風險因素和特殊考慮因素
風險比較
由於投資目標和投資策略相似,每個 基金都面臨與投資相關基金普通股相關的類似投資風險。關於風險的差異,未與收購基金分擔的MYJ的風險通常是由於上述摘要A“投資目標和政策”項下所述的基金本金投資戰略的差異所致。
合併基金將按照與收購基金相同的投資目標、投資戰略和政策進行管理,並面臨相同的 風險。這些基金具有相似的投資目標、投資策略、政策和限制,面臨相似的投資風險。
每個基金通過發行VRDP股票和TOB來利用槓桿作用。?請參閲收購基金的投資槓桿; 投資收購基金的一般風險;槓桿風險;以及投資收購基金的一般風險:投標期權債券風險。預計收購基金在重組結束日期後將繼續通過使用VRDP股票和TOB對其資產進行槓桿操作。有關各基金優先股的更多信息,請參見基金優先股信息。
在正常業務過程中,每隻基金投資於證券,並在由於市場波動(市場風險)或證券發行人未能履行其所有義務(發行人信用風險)而存在風險的情況下進行交易。基金持有的證券價值可能會因某些 事件而縮水,包括直接涉及基金所擁有證券的發行人的事件;影響整體經濟的狀況;整體市場變化;流行病、流行病和其他全球健康事件;本地、地區或全球政治、社會或經濟不穩定;以及貨幣、利率和價格波動。與發行人信用風險類似,基金可能面臨交易對手信用風險,或基金未結算或未完成交易的實體可能無法或無法履行承諾的風險。
合併基金將按照與收購基金相同的投資目標、投資戰略和政策進行管理,並面臨相同的 風險。風險是所有投資中固有的。對收購基金普通股的投資不應被視為完整的投資計劃。每位股東在考慮投資收購基金時,應考慮收購基金的 投資目標以及股東的其他投資。您在收購基金中的部分或全部投資可能會損失,或者您的投資表現可能不如其他 類似投資。
投資收購基金的一般風險
非多元化地位。收購基金是一隻非多元化基金。根據1940年法案的定義,與多元化基金相比,非多元化基金的很大一部分投資可能投資於數量較少的發行人。在數量較少的發行人中擁有較大比例的資產會使非多元化基金(如收購基金)更容易受到單個事件或事件可能對收購基金產生重大不利影響的風險的影響。
市政債券 市場風險。對市政證券市場的經濟敞口涉及一定的風險。收購基金對市政證券的經濟風險敞口包括收購基金投資組合中的市政證券和收購基金通過擁有市政TOB剩餘權益(TOB剩餘權益)而敞口的市政證券。市政市場是交易商公司利用其自有資本在本金基礎上進行債券交易的市場,在2007-2009年金融危機期間,這些公司的資本受到嚴重限制。因此,一些公司不願意出資購買和交易市政債券。 某些市政證券可能沒有在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會登記,也不會在任何全國性的證券交易所上市。有關收購基金在經濟上有風險敞口的市政證券的公開信息量通常少於公司股票或債券的公開信息量,因此收購基金的投資業績可能更依賴於投資顧問的分析能力,而不是 只投資於股票或應税債券的基金。市政證券的二級市場,特別是投資級別以下的證券
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收購基金可能面臨的經濟風險也往往不如許多其他證券市場發達或流動性差,這可能會對收購基金以有吸引力的價格或接近收購基金目前估值的價格出售此類證券的能力造成不利影響。
此外,許多發行證券的州和市政府承受着巨大的經濟和財政壓力,可能無法 履行其義務。在總體經濟低迷期間,以及政府成本負擔在聯邦、州和地方政府之間重新分配時,市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會減弱。 任何政府實體的徵税權力可能會受到州憲法或法律規定的限制,實體的抵免將取決於許多因素,包括實體的税基、實體對聯邦或州援助的依賴程度,以及實體無法控制的其他因素。此外,國會或州立法機構或全民公決未來頒佈的法律可能會延長本金和/或利息的支付時間,或對此類義務的執行或市政當局徵税的能力施加 其他限制。市政證券的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果這樣的發行人破產, 市政債券的持有人在收取本金和利息方面可能會出現延誤,這些持有人在任何情況下都可能無法收回他們有權獲得的全部本金和利息。為了在 支付利息或償還本金或兩者都違約的情況下強制執行其權利,收購基金可以佔有和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用 。從收購基金對此類資產的所有權或運營中獲得的任何收入可能不會免税,或者可能無法產生適用於 受監管投資公司(RICS)的收入測試的合格收入。
與新澤西州市政債券相關的風險因素和 特別考慮因素。收購基金通常將至少80%的資產投資於MUJ新澤西市政債券;因此,與不集中在MUJ新澤西市政債券發行人身上的市政債券基金相比,它更容易受到MUJ新澤西市政債券發行人 不利影響的因素的影響。以下簡要總結了與收購基金在新澤西州市政債務投資 相關的重要財務問題。以下及附錄E所載資料來自投資者普遍可得的資料來源。此信息旨在提供最近的歷史描述, 不旨在表明新澤西州財務或其他狀況的未來或持續趨勢。應該注意的是,此處記錄的信息主要基於新澤西州最近發佈的某些出版物中的經濟和預算預測。這些出版物的準確性和完整性尚未得到獨立核實。自 這些出版物發佈或本委託書發表後,改變經濟和預算預測的情況可能會發生重大變化。
收購基金容易受到某些因素的影響,這些因素可能會對新澤西州市政債券的發行人產生不利影響。發行人支付新澤西州市政債券利息和償還本金的能力可能受到以下因素的影響: (1)限制新澤西州政府實體徵税和支出權限的新澤西州憲法和其他法規修正案;(2)新澤西州及其公共當局和政治分區的總體財政和經濟狀況以及政治氣候;以及(3)新澤西州法律法規或後續法院裁決的變化,這些變化可能直接或間接地影響以下內容:(1)新澤西州憲法和其他法規的修正案以及限制新澤西州政府實體徵税和支出權限的其他法規;(2)新澤西州及其公共當局和政治分區的總體財政和經濟狀況以及政治氣候;以及(3)新澤西州法律法規或後續法院裁決的變化,可能直接或間接影響 基金的收益率和股價對這些因素非常敏感,因為其中一個或多個因素可能會破壞新澤西州發行人借款的努力,抑制二級市場流動性,並侵蝕信用評級。此外,應注意 新澤西州當地發行人發行的債務的信譽可能與新澤西州發行的債務的信譽無關,新澤西州方面沒有義務在違約情況下支付此類當地債務 。
由於經濟和財政狀況的改善 ,除了新的直通業務替代所得税(如下所述)帶來的一次性提振外,2021財年的收入預測也得到了大幅改善。州長的2022財年預算信息預計2021財年收入為442億美元,2020財年至2021財年的收入增長預計為62億美元,總體增長16.3%。然而,基線2021財年 如果不包括42.88億美元的緊急一般義務債券基金,預計收入將增加約19億美元,至399億美元,增幅為5.0%。此外,修訂後的2021財年收入總額為399億美元,比2020年2月的預測值低12.5億美元,這表明國家收入尚未完全恢復到大流行前的水平。
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甚至在2021年財政年度開始之前,新冠肺炎疫情的餘波就改變了國家税收的進程。截至2020年3月底,國家財政收入增加了13億美元,比上一財年同期增長了6.2%。 由於新冠肺炎大流行引發的公共衞生限制了社會和經濟活動,在剩下的幾個月裏,總收入下降了近16億美元。收入從2019年的383億美元下降到2020財年的380億美元,同比下降3.03億美元,降幅0.8%,比大流行前州長在2020年2月發佈的2021財年預算信息中預計的收入低14億美元。
截至2020年6月30日,新澤西州用於政府活動的未償還長期債務減少6.2%,至2042億美元, 其中包括3370萬美元的擔保債務淨減少。在本財年,該州發行了48億美元的債券。新發行的貨幣為22億美元,主要用於改善交通項目, 而26億美元為退款交易,為該州節省了1.689億美元的淨現值。2020財年,國家償還長期債務52億美元。
截至2014年9月5日,惠譽對新澤西州的各種未償還一般義務債券的評級為A,評級為負面;截至2017年3月27日,穆迪對新澤西州的一般義務債券評級為A3;截至2016年11月14日,標準普爾對新澤西州的未償還一般義務債券評級為A-。 Kroll Bond Rating Agency還對新澤西州的一般義務債務給予了A-的評級。這些評級僅反映新澤西州的信用質量,並不表明收購基金可能投資的 其他免税證券的信譽。
上述信息僅是可能影響某些市政債券發行人的一些一般性因素的簡要摘要, 並不是對收購基金持有的市政債券發行人受到的所有不利條件的完整或詳盡描述。有關影響新澤西州市政證券的因素的進一步討論,請參見附錄E。 上述及附錄E所載資料均來自投資者普遍可得的資料來源。此信息旨在提供最近的歷史描述,而不是指示新澤西州財務或其他狀況的未來或 持續趨勢。
應税市政證券風險。建設美國債券涉及與市政債券類似的風險,包括信貸和市場風險。具體地説,如果Build America Bond的發行人未能繼續滿足美國復甦和再投資法案(ARRA)對債券施加的適用要求,則該發行人可能無法 獲得聯邦現金補貼,從而削弱發行人支付預定利息的能力。Build America Bond計劃已於2010年12月31日到期,除非國會續簽該計劃,否則不允許進一步發行。 因此,可用的Build America債券數量有限,這可能會對Build America債券的價值產生負面影響。此外,不能保證建設美國債券會得到活躍的交易。很難預測這類債券的市場將持續到什麼程度,這意味着建設美國債券可能比其他市政債券經歷更大的流動性不足。截至2010年12月31日未償還的建設美國債券將繼續 有資格獲得聯邦利率補貼,該補貼將持續到建設美國債券的有效期內;但是,在建設美國債券計劃到期後發行的任何債券都將沒有資格獲得美國聯邦税收補貼。
市政證券風險。市政證券風險包括 發行人償還債務的能力、相對缺乏關於某些市政證券發行人的信息,以及未來可能發生的可能影響市政證券市場和價值的法律變更。 這些風險包括:
一般義務債券風險。一般義務債券通常以發行人對其償還本金和支付利息的信用、信用和税權的承諾為擔保。然而,任何政府實體的徵税權力可能受到其州憲法或法律的條款 的限制,一個實體的信譽將取決於許多因素,包括由於人口下降、自然災害、該州工業基礎的衰落或無法吸引新產業而可能造成的税基侵蝕、在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制、州立法提案或限制從價房地產税的選民倡議,以及該實體對聯邦或聯邦税收的依賴程度。因此,一般義務債券的發行人在到期時及時支付利息和償還本金的能力 受到發行人維持其税基的影響。
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收入債券風險。收入或特別義務債券通常只能從來自特定設施或設施類別的 收入中支付,或在某些情況下,來自特別消費税的收益或其他特定收入來源,如正在融資的設施用户的付款。因此,根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是該貸款或該收入來源的經濟可行性的函數。州或地方機構為開發低收入多户住房而發行的税收債券除了一般與市政證券相關的風險外,還涉及特殊風險,包括標的物業可能 不能產生足夠的收入來支付費用和利息成本。此類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比其他擁有物業權益的人的權利更低, 可以支付部分根據物業的財務表現變化的利息,可以提前支付而不受罰款,並可以用於資助住房開發項目的建設,這些項目在完工和出租之前不會產生支付利息的收入 。優先債務的應付利率上升,可能會使發行人更難履行次級債券的償付義務。
私人活動債券風險。收購基金可以投資於某些免税證券,歸類為私人活動債券 。這些債券可能要求收購基金的某些投資者繳納聯邦替代最低税。
道德義務帶來風險。市政債券還可以包括道德義務債券,通常由特殊目的的公共機構發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,償還此類債券將成為有關州或市政府的道德承諾,而不是法律義務。
市政債券風險。市政票據是較短期的市政債券 債務。他們可能會在預期税收、債券銷售或收入收入的情況下提供臨時融資。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還, 收購基金可能會虧損。
市政租賃義務風險。 市政債券的一般類別還包括政府當局或實體為購買或建設設備、土地和/或設施提供資金而頒發的參與證書(COPS)。COPS 代表參與與此類設備、土地或設施相關的租賃、分期付款購買合同或有條件銷售合同(以下統稱為租賃義務)。市政租賃與其他 市政債務義務一樣,也存在無法支付的風險。雖然租賃義務不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務通常受到發行人的契約的支持,以預算、撥付和支付租賃義務項下到期的款項。但是,某些租賃義務包含 n非佔用條款,該條款規定,除非每年撥出資金用於租賃或分期付款,否則發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款 。儘管非撥款租賃義務由租賃財產擔保,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能會被證明是困難的,財產的價值 可能不足以發放租賃義務。對租賃義務的某些投資可能是非流動性的。
市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會在總體經濟低迷以及相對 政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配時受到不利影響。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能導致未能付款的市政租約的價值 減少,收購基金的資產淨值可能會下降。市政租賃債務的發行人可能會根據破產法尋求保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會遇到延遲和限制,而且收購基金可能在所有 情況下都無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能接管和管理擔保發行人對此類證券的 義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。但是,如果租賃包含不挪用條款, 未付款不會構成違約,收購基金將無權佔有資產。收購基金擁有或經營該等資產所得的任何收入可能不獲免税,或可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試的合格收入。此外,收購基金打算根據守則成為受監管的投資公司,這可能會限制收購基金通過佔有此類資產來行使其權利的程度。, 因為收購基金作為一家受監管的投資公司,其投資和收益性質受到一定的限制。
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投資的流動性。收購基金投資的某些市政證券可能 缺乏既定的二級交易市場或被認為缺乏流動性。證券的流動性與輕鬆處置證券的能力和要獲得的價格有關,通常與信用風險或到期日收到現金的可能性無關。非流動性證券的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。
整個金融市場,特別是市政證券市場的某些部分,近年來經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。在此期間,有些證券只能 以任意價格出售,損失慘重。這種市場錯位的時期隨時可能再次發生。
免税身份風險。在進行投資時,收購基金和投資顧問將 依賴發行人債券律師的意見,對於衍生證券,保薦人律師將依賴於市政債務和免税衍生證券項下付款的利息的免税地位。收購基金和投資顧問都不會獨立審查這些税收意見的依據。如果這些税務意見中的任何一項最終被確定為 不正確,或者如果在收購證券後發生影響證券免税地位的事件,收購基金及其股東可能要承擔鉅額税收責任。 美國國税局(IRS)斷言投資組合證券不免徵美國聯邦所得税(與發行人的指示相反),可能會影響收購基金及其股東當前或過去幾年的所得税 ,並可能產生信息報告處罰的責任。此外,美國國税局關於應税的斷言可能導致收購基金沒有資格支付免息股息,或者可能損害證券的流動性和公平市場價值。
應税風險 。收購基金打算在購買債券時根據債券的意見投資於免税或市政證券,以最大限度地減少向股東支付的應税收入。 發行人的律師認為,出於美國聯邦所得税的目的,這些證券支付的利息將不包括在總收入中。然而,此類證券可能被確定為在收購 基金收購證券之後支付或已支付應納税所得額。在這種情況下,美國國税局可以要求收購基金為受影響的利息收入繳納美國聯邦所得税,如果收購基金同意這樣做,收購基金的收益率可能會受到不利影響。此外,將收購基金以前支付或將支付的股息視為免息股息的做法可能會受到不利影響,使收購基金的股東承擔更多的美國 聯邦所得税責任。此外,未來的法律、法規、裁決或法院裁決可能導致市政證券的利息直接或間接繳納美國聯邦所得税,州市政證券的利息 繳納州或地方所得税,或州市政證券的價值繳納州或地方無形個人財產税,或者可能以其他方式阻止收購基金實現此類證券免税地位的全部當前 好處。任何此類變化也可能影響此類證券的市場價格,從而影響收購基金的投資價值。
替代最低税收風險。收購基金預計,其產生的利息或收入的一部分 將計入替代最低應納税所得額。免息紅利也可能要繳納州和地方所得税。任何資本收益或其他應税收入的分配將 向股東徵税。收購基金可能不適合那些需要繳納聯邦替代最低税的投資者,或者那些通過購買收購基金的股票而要繳納這種税的投資者。投資收購基金的適宜性 將取決於收購基金可能提供的税後收益與不繳納替代最低税的可比免税投資以及可比全額應税投資的税後收益的比較,同時考慮到每個此類投資者的納税狀況。 投資於收購基金的適宜性將取決於收購基金可能提供的税後收益與不繳納替代最低税的可比免税投資以及可比全額應税投資的税後收益的比較。特殊考慮適用於企業 投資者。
不付款風險。市政債券和其他債務一樣 都有無法償付的風險。市政證券發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷以及相對政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間分配和重新分配時受到不利影響 。這種不付款將導致收購基金的收入減少,並可能導致市政證券的價值下降,出現 不付款的情況,並可能導致收購基金的資產淨值下降。
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固定收益證券風險。收購基金可能投資的固定收益證券 一般存在以下風險:
利率風險。債券和其他固定收益證券的市值因利率變化和其他因素而變化。利率風險是指債券和其他固定收益證券的價格隨着利率下降而上漲, 隨着利率上升而下降的風險。由於當前利率處於歷史低位,收購基金可能面臨更大的利率上升風險,包括美聯儲最近將聯邦基金利率目標下調至0%至0.25%的範圍,這是其緩解冠狀病毒大流行經濟影響的努力的一部分。對於期限較長的證券,債券和其他固定收益證券的市場價格波動幅度通常更大 。收購基金投資的市場價格波動不會影響從收購基金已擁有的工具獲得的利息收入,但會反映在收購基金的資產淨值中。如果短期或長期利率以收購基金管理層沒有預料到的方式大幅上升,收購基金可能會虧損。如果收購基金投資於債務人可選擇預付的債務證券(如抵押貸款相關證券),當利率上升時,此類證券對利率變化的敏感度可能會增加(對收購基金不利)。此外,由於某些浮動利率債務證券的利率通常只會定期重置, 現行利率的變化(特別是突然和重大的變化)預計會導致收購基金的資產淨值出現一些波動,達到其投資於浮動利率債務證券的程度。債券價格的這些基本原則也適用於美國政府債券。由美國政府的完全信用和信用支持的證券只對其聲明的利率和到期日的面值 提供擔保,而不是對其當前的市場價格進行擔保。就像其他固定收益證券一樣,政府擔保證券的價值會隨着利率的變化而波動。
如下所述,收購基金對槓桿的使用將傾向於 增加收購基金的利率風險。收購基金可以利用某些策略,包括持有期貨或利率掉期頭寸,以降低收購基金持有的固定收益證券的利率敏感性,並降低收購基金的利率風險敞口。收購基金不需要對衝其面臨的利率風險,也可以選擇不這樣做。此外, 不能保證收購基金降低利率風險的任何嘗試都會成功,或者收購基金可能建立的任何對衝都將與利率走勢完美相關。
收購基金可投資於浮動和浮動利率債務工具, 與較長期限的固定利率工具相比,這些工具對利率變化的敏感度一般較低,但如果它們支付利息的利率沒有一般市場利率上升那麼多或 快,則它們的價值可能會因利率上升而下降。相反,如果利率下降,可變利率和浮動利率工具通常不會增值。收購基金還可以投資於反向浮動利率債務證券,如果利率上升,這些證券的價值可能會 下降,而且價格波動也可能比信用質量相似的固定利率債務債券表現出更大的波動性。
發行人風險。固定收益證券的價值可能會因為許多與發行人直接相關的原因而下降,例如管理層 業績、財務槓桿、對發行人商品和服務的需求減少、發行人的歷史和預期收益以及發行人的資產價值。
信用風險。信用風險是指收購基金投資組合中的一種或多種固定收益 證券價格下跌或到期無法支付利息或本金的風險,因為證券發行人的財務狀況下降。當投資組合的安全性被降級或發行人的信譽惡化時,信用風險會增加。 如果收購基金投資於低於投資級的證券,它將比只投資於投資級證券的基金面臨更大的信用風險。此外,在收購基金使用信用衍生品的情況下,這種使用將使其在衍生品相關債券違約的情況下面臨額外風險。信用風險程度取決於發行人的財務狀況和證券條款。如果評級機構降低收購基金投資組合中市政證券的評級,這些證券的價值可能會下降,這可能會危及評級機構對收購基金VRDP股票的評級。因為購置基金的一個重要收入來源是利息和本金
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對於其投資的市政證券的支付,市政證券發行人的任何違約都可能對收購基金支付 普通股或當時已發行的任何VRDP股票的股息的能力產生負面影響,並可能導致贖回部分或全部當時已發行的VRDP股票。
提前還款風險。在利率下降期間,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於 固定利率證券,此類支付通常發生在利率下降期間,迫使收購基金再投資於收益率較低的證券,導致收購基金的收入和對股東的分配可能下降 。這就是所謂的提前還款或稱風險。低於投資級的證券通常具有贖回功能,僅當滿足某些規定條件(贖回保護)時,發行人才能在其聲明到期日之前的日期以指定價格(通常為高於面值的 )贖回證券。對於收購基金購買的溢價債券(以超過面值或本金的價格收購的債券),提前還款風險可能會增強。
再投資風險。再投資風險是指,如果收購基金以低於收購基金投資組合當前收益率的市場利率將到期、交易或稱為固定收益證券的收益投資於收購基金投資組合,則收購基金投資組合的收益將下降的風險。
存續期和到期日風險。投資顧問可能會根據其對當前和預測的市場狀況以及投資顧問認為相關的所有因素的評估,尋求 調整投資組合的持續時間或期限。與到期日( 債務工具的發行人有義務償還本金的日期)相比,久期是根據債務工具的 預期本金和利息支付的加權平均時間,衡量債務工具因市場利率變化而導致的價格波動。具體地説,持續期衡量的是利率每變化一個百分點,資產淨值的預期百分比變化。這兩者的關係是相反的。存續期可能是一個有用的工具 ,用於估計與利率變化相關的固定收益證券池的預期價格變化。例如,五年的期限意味着利率每下降1%,投資組合的資產淨值將增加 約5%;如果利率增加1%,資產淨值將下降5%。然而,在利率或股息率或支付時間表、到期日、贖回條款、贖回條款或 預付款條款和信用質量不同的固定收益證券的管理投資組合中,在任何給定時間,響應利率變化的實際價格變化可能與基於期限的估計大不相同。固定收益證券組合經歷的實際價格變動將受到利率變動方式的影響(即長期利率與短期利率的關係、高評級證券的利率與投資以下級別證券的利率關係的變化)、任何利率變動的幅度。 證券投資組合的實際價格變動將受到利率變動方式的影響(即長期利率與短期利率的關係、高評級證券的利率與投資以下級別證券的利率關係的變化)、利率變動的幅度。, 通過贖回或贖回功能實際和預期的本金預付款,通過重組延長到期日,為投資組合管理目的出售證券,證券銷售和預付款收益的再投資,以及與信用質量相關的考慮因素(無論是否與降低信用質量借款人的融資成本相關),以及其他因素。 因此,雖然久期可能是估計與利率變化相關的潛在價格變動的有用工具,請投資者注意,僅靠持續期並不能預測 收購基金股票的淨資產或市值的實際變化,收購基金投資組合中的實際價格變動可能與基於持續期的估計有很大不同。存續期與到期日的不同之處在於,除了證券最終到期前的時間量外,它還考慮了證券的收益率、息票 付款及其本金支付。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其持續時間也會隨之變化。存續期較長的證券價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。總體而言, 可以預期,存續期較長的證券投資組合比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。有關任何特定類別投資或收購基金投資組合的目標期限或到期日的任何決定,一般都將在任何給定時間根據所有相關市場因素做出。收購基金在尋求 調整投資組合的平均存續期或到期日時可能會產生成本。不能保證投資顧問對當前和預計市場狀況的評估是正確的,也不能保證調整投資組合 期限或期限的任何策略在任何給定時間都會成功。
槓桿 風險。槓桿的使用為增加普通股淨投資收益紅利創造了機會,但也給普通股股東帶來了風險。收購基金不能向您保證,如果使用槓桿,將 帶來更高的普通股收益。收購基金採用的任何槓桿策略都可能不會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮,包括:
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| 普通股的資產淨值、市場價格和股息率比無槓桿的可比投資組合波動更大的可能性; |
| 收購基金必須支付的任何槓桿的利率或股息率波動將降低普通股股東回報的風險; |
| 下跌市場中槓桿的影響,這可能會導致普通股資產淨值比收購基金沒有槓桿時更大的跌幅,這可能會導致普通股的市場價格更大的跌幅 ; |
| 當收購基金使用財務槓桿時,支付給投資顧問的投資諮詢費將高於收購基金不使用槓桿的情況;以及 |
| 槓桿可能會增加運營成本,這可能會降低總回報。 |
收購基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股股東承擔。因此,如果收購基金的投資組合的市值下降,槓桿將導致普通股股東的資產淨值比沒有槓桿的收購基金的資產淨值下降更多。資產淨值的更大跌幅也會導致普通股市場價格的更大跌幅。未來利率走向的變化很難準確預測。如果收購基金基於對未來利率變化的預測來降低任何未償還槓桿率 ,而該預測被證明是不正確的,那麼相對於收購基金沒有 降低其任何未償還槓桿率的情況,任何未償還槓桿率的降低很可能會降低普通股股東的收入和/或總回報。收購基金可能會認為,如果預測被證明是正確的,這一風險超過了實現預期的收入和股價波動性降低的可能性,並決定 不降低任何如上所述的未償還槓桿。
收購基金目前通過發行VRDP股票(參見基金優先股的信息)和投資TOB剩餘(參見投標期權債券風險)利用槓桿。使用TOB 剩餘可能要求購置基金在其賬簿和記錄中分離或指定資產來支付其債務。雖然分離或指定的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他運營目的 。因此,槓桿的使用可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他組合投資以支付基金費用,維持足以覆蓋收購基金槓桿風險的資產,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。
收購基金使用的某些類型的槓桿可能會導致收購基金受到與資產覆蓋和投資組合要求有關的契約的約束。 收購基金可能會受到一個或多個評級機構的指導方針對投資施加的某些限制,這些評級機構對收購基金髮行的VRDP股票或收購基金VRDP股票的管理文書進行評級。這些指導方針可能會施加比1940年法案規定的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。投資顧問並不認為這些契約或指引會妨礙其按照收購基金的投資目標及政策管理收購基金的投資組合。
在收購基金有任何未償還優先股的情況下,收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股利或其他分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金總資產的價值(在扣除該等股息或其他分派金額後確定)減去收購基金的所有負債和負債,否則收購基金不得宣佈任何現金股息或其他分配,除非在宣佈時,(I)所有應計優先股股息已經支付,(Ii)收購基金的總資產價值(扣除該股息或其他分派的金額後確定),減去收購基金的所有負債和負債。是已發行優先股清算優先權的至少200%(根據1940年法案的要求)(預計將等於已發行優先股的原始購買總價 加上其任何應計和未支付股息,無論是否累計賺取或申報)。除了1940年法案的要求外,收購基金可能需要遵守 其他資產覆蓋範圍要求,作為收購基金根據與收購基金VRDP股票的流動性提供商達成的協議,從國家認可的評級服務機構獲得其優先股評級或其他資產覆蓋要求的條件。
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這些要求可能包括比1940年法案更嚴格的資產覆蓋率測試。收購基金對其普通股作出分派能力的 限制,在某些情況下可能會削弱收購基金根據 守則維持其作為受規管投資公司的税務資格的能力。然而,收購基金可在可能範圍內不時購買或贖回優先股,以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在 某些情況下向優先股持有人支付特別股息,而該等情況與收購基金根據守則作為受規管投資公司地位的任何此等減值有關。
除上述外,出於美國聯邦所得税的目的,將收購基金視為負債的槓桿使用可能會減少收購基金股息的 金額,否則這些股息有資格獲得公司股東手中的股息扣除。
收購基金可以通過投資衍生品利用槓桿。使用某些衍生品將要求收購方分離資產 以履行其義務。雖然分離的資產可以投資於流動資產,但不得用於其他經營目的。因此,槓桿的使用可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求 收購基金出售其他投資組合投資,以支付收購基金的費用,將資產維持在足以覆蓋收購基金槓桿敞口的金額,或在 出售此類資產可能不利的時候履行其他義務。
收購基金可以投資於其他 投資公司的證券。這類投資公司也可能被槓桿化,因此將受到上述槓桿風險的影響。在某些市場條件下,這種額外的槓桿可能會降低收購基金普通股的資產淨值和普通股股東的回報。
投標期權債券{BR}風險。收購基金目前通過使用TOB剩餘來利用其資產,TOB剩餘是市政債券的衍生品權益。收購基金可能投資的TOB殘差支付利息或收入,根據此類TOB殘差發行人的 律師的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税。不會進行獨立調查,以確認收購基金持有的TOB 剩餘部分支付的利息或收入是否免税。不能保證收購基金利用TOB剩餘來槓桿利用其資產的戰略會成功。
TOB剩餘代表為持有由一個或多個 基金出資的市政債券而成立的特殊目的信託(即TOB信託)中的實益權益。TOB信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的短期浮動利率權益(TOB Floater)和TOB剩餘權益,後者通常向將市政債券轉移到TOB信託的基金髮行 。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過第三方 銀行或其他金融機構(TOB流動性提供商)提供的流動性支持安排來增強,該安排允許持有者按面值(加上應計利息)投標他們的頭寸。收購基金作為TOB剩餘的持有者,從TOB 信託獲得剩餘現金流。因此,TOB殘差的分佈將與短期市政債券利率呈反向關係。支付給收購基金的TOB剩餘的分配將隨着短期市政利率的上升而減少或在極端情況下取消,而當短期市政利率下降時將增加。這種減少或增加的金額在一定程度上是TOB信託銷售的TOB浮動利率相對於其銷售的TOB剩餘金額的函數。相對於TOB殘差,售出的TOB漂浮物數量越大,TOB殘差的分佈就越不穩定。短期利率處於歷史低點,在當前的市場環境下,可能更有可能 上升。
轉讓給 a TOB Trust的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,收購基金作為TOB剩餘持有人,將負責 償還增信提供商支付的任何本金和利息。
通過收購基金對TOB剩餘的投資實現的任何經濟槓桿,都將增加普通股長期回報減少的可能性,如果TOB發行的TOB浮動債券的成本
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信託超過TOB信託中證券的回報。如果向收購基金髮行TOB殘差的TOB信託所擁有的市政證券的收入和收益 大於TOB信託發行的TOB浮動利率的應付款項,則收購基金的回報將大於其沒有投資TOB殘差的情況。
儘管收購基金通常會平倉TOB交易,而不是試圖出售TOB殘差,但如果它確實試圖出售TOB殘差,其能力將取決於TOB殘差的流動性。TOB剩餘部分具有不同程度的流動性,其中包括基於存放在TOB信託中的 標的證券的流動性。由於槓桿作用,TOB殘差的市場價格比標的市政債券的波動性更大。
可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此 可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託協議規定,一旦發生終止事件,TOB信託可在未經收購基金同意的情況下倒閉。一旦發生 終止事件,TOB信託將被清算,所得款項將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時, TOB浮動利率持有人將優先於TOB剩餘持有人(即收購基金)獲得支付,而在其他終止事件中,TOB浮動利率持有人和TOB剩餘持有人將按比例獲得支付。
收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資於TOB信託。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金必須向TOB流動性提供者償還清算收益(清算差額)下流動性安排項下所欠金額的餘額(如果有的話)。因此,如果收購基金 投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。
使用TOB剩餘將要求收購基金指定或隔離流動資產,金額相當於任何TOB浮動利率,加上由TOB信託發起或代表收購基金髮行的、不屬於收購基金所有的任何應計 但未支付的TOB浮動利率。使用TOB剩餘還可能要求收購基金指定或隔離流動資產,其金額相當於TOB流動性提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動利率。雖然獨立資產可投資於流動證券,但不得用於其他經營目的。 因此,通過TOB剩餘使用槓桿可能會限制收購基金的靈活性,並可能要求收購基金出售其他投資組合投資來支付收購基金的費用,以維持 數額的資產,以足以覆蓋收購基金的槓桿風險敞口,或在出售此類資產可能不利的情況下履行其他義務。未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更繁瑣的 合同或監管要求,這可能會增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制收購基金簽訂或管理TOB信託交易的能力。
收購基金的結構和發起人是TOB信託,在該信託中, 它持有TOB剩餘,並負有一定的義務和責任,這可能會產生某些額外的風險,包括但不限於合規、證券法和操作風險。
美國證券交易委員會和各種聯邦銀行和住房機構通過了證券化的信用風險保留規則(風險保留規則)。風險保留規則要求TOB信託的保薦人保留支持TOB信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則可能會對收購基金從事TOB信託交易的能力產生不利影響,或在某些情況下增加此類交易的成本。
TOB信託基金是市政債券市場的重要組成部分。 對TOB信託管理規則的任何修改或更改都可能對市政市場和收購基金產生不利影響,包括減少對市政債券的需求和流動性,以及增加市政發行人的融資成本。 任何潛在的修改對TOB市場和整個市政市場的最終影響尚不確定。
有關更多信息,請參閲收購基金的投資-槓桿-投標期權債券。
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保險風險。對於投保的市政債券,保險保證按時支付市政債券的利息 ,並保證在債券到期時償還本金。保險預計將保護收購基金免受市政證券發行商未能支付 利息和本金而造成的損失。然而,保險不能保護收購基金或其股東免受市政證券價值下降造成的損失。此外,收購基金不能確定是否有保險公司 會支付其擔保的款項。由於在2007-2009年金融危機期間發生違約或以其他方式遭受嚴重信用惡化的次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資的風險敞口,市政證券的某些重要保險提供商遭受了重大損失。這些損失減少了保險公司的資本,並使人質疑他們是否有能力繼續履行此類保險下的義務(br}如果他們未來被要求這樣做的話)。雖然投保的市政證券通常被認為具有其保險人的評級,但如果市政證券的保險人信用評級被下調 ,或者市場對保險人提供的保險價值進行貼現,基礎市政證券的評級將更加相關,市政證券的價值將更密切地(如果不是全部)反映這種評級。如果保險公司不支付其擔保的款項,收購基金的投資可能會虧損。如果市政安全保險公司未能履行其義務或失去信用評級, 該證券的價值可能會下降。
收益率和評級風險。債務 債券的收益率取決於各種因素,包括一般市場條件、債券的特定市場條件、發行人的財務狀況、發行規模、債券的到期日和發行的 評級。穆迪、標普和惠譽的評級(見附錄D)代表了它們各自對其承諾評級的義務的質量的看法。但是,評級是一般的, 不是絕對的質量標準。因此,評級、期限和利率相同的債券可能會有不同的市場價格。收購基金購買評級證券後,評級證券可能不再被評級。 投資顧問在確定收購基金是否應繼續持有證券時將考慮此類事件。
評級是相對的和主觀的,儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性,但它們並不 評估此類債務的市值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準,但投資顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。就收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券而言,收購基金實現其投資目標的能力將比收購基金投資於評級證券時更依賴於投資顧問的信用分析。
?高收益證券風險。根據其投資政策,收購基金可以投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下的證券,標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或其他評級機構評級相當的證券,或投資顧問確定為 具有可比質量的未評級證券。在此情況下,收購基金可以投資於在投資時評級低於投資級質量的證券,如穆迪評級為Ba或以下的證券,標準普爾或惠譽評級為BB或以下的證券,或投資顧問確定為具有類似質量的未評級證券。這類證券,有時被稱為高收益債券或垃圾債券,根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的,通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。通常,對此類證券的利息和本金支付的保護可能非常温和,此類證券的發行人面臨 持續的重大不確定性或面臨不利的商業、金融或經濟狀況,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。
較低等級的證券雖然收益較高,但風險較高。 與某些收益較低、評級較高的證券相比,這些證券可能會受到發行主體的某些風險以及更大的市場波動的影響。與評級較高的證券相比,評級較低的證券二級市場的流動性可能較差。不利條件有時可能使收購基金難以出售某些證券,或可能導致價格低於計算收購基金資產淨值時使用的價格。
固定收益類證券的價格一般與 利率變動呈負相關,但證券利率波動引起的價格波動也與該類證券的票面利率呈負相關。因此,低於投資級的證券可能對 利率變化相對不那麼敏感,因為它們的票面利率比可比期限的更高質量的證券更低。投資者獲得更高的票面利率,以換取承擔更大的信用風險。與投資不足相關的較高信用風險 級證券可能會對此類證券的價值產生比可比期限的較高質量債券更大的影響。
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較低級別的證券可能特別容易受到經濟低迷的影響。經濟衰退很可能會嚴重擾亂此類證券的市場,並可能對此類證券的價值產生不利影響。此外,任何此類經濟低迷都可能對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響,並增加此類證券的違約發生率。穆迪、標普、惠譽和其他評級機構的評級代表了它們對承諾評級的 義務的質量的看法。評級是相對的和主觀的,儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性,但它們不評估此類債務的市值風險。 雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準,但投資顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付利息和本金的能力。在 收購基金投資於未經評級機構評級的較低級別證券的範圍內,收購基金實現其投資目標的能力將更多地依賴於投資顧問的信用分析,而不是 收購基金投資於評級證券時的情況。
未評級證券風險。由於收購基金可以購買未經任何評級機構評級的證券,因此投資顧問在評估其信用質量後,可以在內部對其中某些證券進行評級,其類別與評級機構的評級類似。一些未評級的證券可能沒有活躍的交易市場,或者可能很難 估值,這意味着收購基金可能很難以可接受的價格迅速出售這些證券。就收購基金投資於未評級證券而言,收購基金實現其投資目標的能力 將比收購基金投資於評級證券時更依賴於投資顧問的信用分析。
零息證券風險。市政債券可能包括零息債券。零息證券是指 以票面價值折價出售且在證券有效期內不支付利息的債券。折價大致相當於該證券在到期前將累積和複利的總金額,利率為反映該證券發行時的市場利率的利率 。到期時,零息證券的持有者有權獲得證券的面值。
雖然不為 零息證券支付利息,但此類證券的持有者被視為每年都有收入(幻影收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的工具的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種以 固定利率進行的收益隱性再投資消除了無法以與零息債券隱含收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以 更高的利率進行再投資的能力。因此,在市場利率變化期間,其中一些證券的價格波動可能比目前付息的可比證券大得多。較長期的零息債券 比較短期的零息債券更容易受到利率風險的影響。這些投資使發行人受益,因為它減輕了發行人償還債務所需的現金需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者。
收購基金在收到現金 付款之前,為美國聯邦所得税和會計目的積累與這些證券相關的收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,零息證券在不利的市場狀況下,可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。
此外,為了保持聯邦税法規定的直通處理資格,收購基金被要求將收入分配給股東,因此可能不得不在不利情況下處置其他流動性更強的投資組合證券,或者可能不得不通過 借款進行槓桿操作,以產生現金來滿足這些分配。所需的分配可能導致收購基金對零息證券的風險敞口增加。
除了上述風險外,投資零息證券還有其他一些風險 。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金利息, 收購基金對這些證券及其風險(包括信用風險)的投資敞口將在收購基金的投資組合中增加。
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可變利率的即期債務風險。可變利率即期債券(VRDO)是 浮動利率證券,它將長期市政債券的利息與在到期前要求銀行或其他金融機構付款的權利結合在一起。如果銀行或金融機構無法付款,收購基金可能會 虧損。
指數化和反向證券風險。投資於 反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具使收購基金面臨與投資固定收益證券和衍生品相同的風險,以及其他風險,包括與槓桿和波動性增加相關的風險 。投資這些證券通常會比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具的分佈通常與短期利率成反比 關係,通常會隨着利率上升而減少或潛在地消除。在利率上升的環境下,反向浮動債券、剩餘利息TOB和類似工具的表現將遜於固定利率證券市場。如果反向浮動利率的變化幅度超過參考利率(通常是短期利率)的變化幅度,則可以將其視為槓桿。反向浮動投資者固有的槓桿與其市場價值的更大波動性有關。投資於以固定收益證券為基礎的反向浮動利率、剩餘利息TOB和類似工具 將使收購基金面臨與該等固定收益證券相關的風險,而該等投資的價值可能對相關固定收益證券的提前還款利率的變化特別敏感。
出具時、遠期承諾和延遲交割交易風險。 收購基金可以在發行時購買證券(包括遠期承諾或TBA(待宣佈)),並可以購買或出售這些證券以延遲交付。何時發行和延遲交付 收購基金購買或出售證券,並在未來進行支付和交付,以確保有利的收益率或價格,就會發生交易。在發行或延遲交付的基礎上購買的證券可能會使收購基金面臨交易對手違約風險,以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。收購基金不會在規定的交割日期之前就發行或延遲交割的證券應計收入 。在發行或延遲交割的基礎上購買證券可能涉及額外風險,即交割時市場上提供的價格或收益率可能不如在交易本身中獲得的價格或收益率那麼優惠。
回購協議 風險。回購協議通常涉及收購基金從出售金融機構(如銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商)收購固定收益證券。協議規定, 收購基金將在未來的固定時間將證券回售給該機構。除非賣方在回購義務下違約,否則收購基金不承擔標的證券價值下降的風險。 如果回購協議的賣方破產或其他違約,收購基金可能會在清算標的證券方面出現延遲和損失,包括在收購基金尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降 ;在此期間可能無法獲得標的證券的收益;以及強制執行其權利的費用。雖然回購協議涉及 與直接投資固定收益證券無關的某些風險,但收購基金遵循董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序。回購協議的抵押品價值 將至少等於回購價格,包括回購協議賺取的任何應計利息。如果出售金融機構違約或破產,收購基金通常會尋求清算此類 抵押品。然而,收購基金清算此類抵押品的權利的行使可能涉及某些成本或延遲,而且,如果因回購義務違約而出售的任何收益低於 回購價格,收購基金可能會蒙受損失。
扭轉 回購協議風險。逆回購協議涉及以下風險:投資收益所賺取的利息收入將低於收購基金的利息支出,收購基金出售的證券的市值可能跌至收購基金有義務回購證券的價格以下,以及證券可能無法返還收購基金。不能保證逆回購協議 能夠成功使用。
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證券借貸風險。收購基金可能會將證券借給金融機構。 證券借貸涉及某些風險,包括操作風險(即因結算和會計過程中的問題造成損失的風險)、缺口風險(即 現金抵押品再投資的回報與收購基金同意支付給借款人的費用不匹配的風險),以及信用、法律、交易對手和市場風險。如果證券借貸交易對手違約,收購基金將面臨 可能延遲收到抵押品或收回所借證券的風險,或可能喪失抵押品的權利。如果借款人沒有按照約定歸還收購基金的證券,如果清算抵押品所獲得的收益至少不等於抵押品清算時借出證券的價值,加上購買替代證券所產生的交易成本,收購基金可能會 蒙受損失。 此事件可能會給收購基金帶來不利的税收後果。如果收購基金對抵押品的短期投資在貸款期間價值下降,那麼收購基金可能會賠錢。替代收購基金為收購基金借出的證券支付的股息一般不會被視為合格的股息收入。 收購基金借出的證券的股息支付通常不會被視為合格的股息收入。證券借貸代理將考慮與收購基金的證券借貸計劃相關的這一差額對股東的税收影響。 從借出的免税證券獲得的替代付款通常不會是免税收入。
限制性和非流動性證券風險。收購基金可將 投資於非流動性或流動性較差的投資,或沒有現成的二級市場或其他非流動性的投資,包括私募證券。收購基金可能無法以接近收購基金在交易範圍更廣的情況下出售此類投資的價格處置此類投資,由於這種流動性不足,收購基金可能不得不在必要時出售其他投資或進行借款 交易,以籌集現金以履行其義務。有限的流動性也會影響投資的市場價格,從而對收購基金的資產淨值和股息分配能力產生不利影響。金融 近年來,金融市場經歷了二級市場供求極度失衡的時期,導致流動性喪失,在此期間,市場價格突然大幅低於傳統的內在價值衡量標準。 在此期間,一些投資只能以任意價格出售,並遭受重大損失。這種市場錯位的時期隨時可能再次發生。
受限證券是指在沒有根據證券法的有效註冊聲明的情況下不得向公眾出售的證券,或者 只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下出售的證券。例如,《證券法》第144A條規定,向合格機構買家(如收購基金)轉售 某些受限制證券時,可以豁免《證券法》的登記要求。然而,有興趣購買收購基金持有的符合規則144A的證券的合格機構買家數量不足 可能會對某些規則第144A條證券的可銷售性產生不利影響,收購基金可能無法迅速或以合理價格處置這些證券。當需要註冊才能出售證券時,收購基金可能 有義務支付全部或部分註冊費用,在允許收購基金根據有效的註冊聲明出售證券之前,可能需要相當長的時間。如果在此期間出現不利的市場狀況, 收購基金可能會獲得低於收購基金決定出售時的價格。收購基金可能無法在合適的時間或價格出售受限和其他非流動性投資。
投資公司面臨風險。在符合1940年法案和收購基金管理文件規定的限制或美國證券交易委員會允許的其他情況下,收購基金可以收購其他關聯和非關聯投資公司的股份,包括交易所交易基金(ETF)和 業務發展公司(BDC)。其他投資公司股票的市值可能與其資產淨值不同。作為投資公司(包括ETF或BDC)的投資者,收購基金將承擔該實體費用(包括投資諮詢和管理費)的應課税額 份額,同時繼續支付自己的諮詢和管理費和其他費用。因此,股東對其他投資公司(包括ETF或BDC)的投資將吸收重複水平的 費用。
收購基金可以投資的其他投資公司的證券,包括ETF或BDC的證券可能會被槓桿化。因此, 收購基金可能通過投資此類證券而間接面臨槓桿風險。投資於使用槓桿的其他投資公司的證券,包括ETF或BDC,可能會使收購基金面臨此類證券的更高波動性 此類證券的市值,以及收購基金對此類證券的長期回報(以及間接地,收購基金普通股的長期回報)減少的可能性。
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ETF通常不受積極管理,可能會受到與其指數相關的細分市場普遍下滑的影響 。ETF通常投資於其指數中包含的或代表其指數的證券,而不管其投資價值如何,並且不會試圖在下跌的市場中採取防禦性頭寸。
戰略交易和衍生工具風險。收購基金可 出於存續期管理和其他風險管理目的而從事各種衍生交易或投資組合策略(戰略交易),包括試圖保護收購基金的投資組合市值因證券市場趨勢和利率變化而可能發生的變化,或保護收購基金的投資組合證券價值的未實現收益,促進出售投資組合 證券,或在證券市場建立頭寸,作為購買特定證券的臨時替代品或提高收入衍生品是指其價值 取決於或源自標的資產的價值、參考匯率或指數(或兩個指數之間的關係)的金融合約或工具。收購基金還可以使用衍生品來增加投資組合的槓桿和/或對衝與其可能採用的任何槓桿策略相關的收購基金成本的增加。利用戰略交易來增加當期收入可能特別具有投機性。
戰略交易涉及風險。與戰略性 交易相關的風險包括(I)該等工具的價值與標的資產之間的關聯不完善,(Ii)交易對手可能違約,(Iii)衍生工具的流動性不足,以及 (Iv)由不可預期的市場波動造成的高波動性損失,這些損失可能是無限的。雖然兩者都非處方藥場外交易衍生品市場(場外交易)和 交易所交易衍生品市場可能缺乏流動性,場外非標準化衍生品交易的流動性通常低於交易所交易工具。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的,包括擁堵、市場無序、可交割供應的限制、投機者的參與、政府監管和幹預,以及技術和操作或系統故障 。此外,對收購基金可以在其上進行衍生工具交易的交易所的每日價格波動限制和投機頭寸限制,可能會阻止倉位迅速清算, 收購基金有可能遭受更大的損失。此外,收購基金成功使用戰略交易的能力取決於投資顧問預測相關證券價格、利率、 貨幣匯率和其他經濟因素的能力,這一點不能得到保證。使用戰略交易可能導致比未使用的損失更大的損失,可能要求收購基金在不適當的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券,可能限制收購基金可以實現的投資增值,或者可能導致收購基金持有本來可能出售的證券。此外,獨立或指定的流動資產、收購基金支付的保費金額以及與戰略交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給收購基金用於投資。
通過中央交易對手提交進行清算的交易所交易衍生品和場外衍生品交易還必須遵守相關票據交換所設定的最低初始和變動保證金要求,以及可能的美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會 (商品期貨交易委員會)強制的保證金要求。商品期貨交易委員會和聯邦銀行監管機構也對未清算的場外衍生品實施了保證金要求,美國證券交易委員會已經提出(但尚未敲定) 此類未清算的保證金要求。如果適用,保證金要求將增加收購基金的整體成本。
許多場外衍生品是根據交易商對這些工具的定價進行估值的。然而,交易商對特定 衍生品的估值與同一交易商實際願意為此類衍生品支付的價格(如果收購基金希望或被迫出售此類頭寸)可能會有實質性的不同。此類差異可能導致收購基金的資產淨值被誇大,並可能在收購基金需要出售衍生工具的情況下對收購基金產生重大不利影響。
套期保值雖然可以減少或消除損失,但也可以減少或消除收益。套期保值有時會受到 衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響,而且不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。
衍生品可能會導致某種形式的槓桿作用,並可能使收購基金面臨更大的風險,增加其成本。最近的立法要求對衍生品市場進行新的監管。監管的程度和影響目前還不清楚,可能在一段時間內也不會知道。新的法規可能會使衍生品的成本更高,可能會限制衍生品的可獲得性,或者可能會 對衍生品的價值或表現產生不利影響。
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2020年10月28日,美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定(規則18F-4)。該基金將被要求在2022年8月19日之前實施並遵守規則18F-4。一旦實施,規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制,消除基金目前為遵守1940年法案第18條而使用的資產隔離框架,將衍生品視為 優先證券,並要求使用衍生品的基金建立和維持一個全面的衍生品風險管理計劃,並任命一名衍生品風險經理。
收購基金使用衍生工具涉及與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險 不同,甚至可能高於這些風險。衍生品面臨多種風險,如信用風險、貨幣風險、槓桿風險、流動性風險、 相關性風險、指數風險和波動性,如下所述:
| 信用風險衍生產品交易對手將無法履行其對收購基金的財務義務的風險,或衍生產品中的參考實體將無法 履行其財務義務的風險。特別是,場外交易的衍生品市場通常不受交易所(如本文定義)或結算公司的擔保,通常不需要支付保證金, 如果收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨交易對手破產或以其他方式無法履行其 義務的風險。 |
| 貨幣風險:兩種貨幣之間匯率的變化將對一項投資的價值(以美元計算)產生不利影響的風險。 |
| 槓桿風險與某些類型的投資或交易策略(例如,借錢來增加投資額)有關的風險,即相對較小的市場波動 可能會導致投資價值的大幅變化。某些衍生品交易(如期貨交易或賣出看跌期權)涉及重大槓桿風險,並可能使收購基金面臨超過收購基金最初投資金額的潛在損失 。當收購基金進行此類交易時,收購基金將把價值至少等於 收購基金風險敞口的流動資產存入獨立賬户,或在其賬簿和記錄上預留資金。按市值計價根據“美國證券交易委員會”的要求計算的交易金額。這種隔離或指定 將確保收購基金擁有可用於履行交易義務的資產,但不會限制收購基金的虧損風險。 |
| 流動性風險-某些證券可能難以或不可能在收購基金希望的時間出售的風險,或以收購基金作為賣方認為該證券當前價值的價格出售的風險 。不能保證,在任何特定時間,衍生工具將存在流動性二級市場,或者收購基金將能夠以可接受的價格出售該工具。因此, 可能無法在不招致重大損失的情況下結清衍生產品頭寸(如果有的話)。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定這類工具的市場價值。雖然場外交易衍生品市場和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性,但場外交易市場上交易的某些衍生品,包括指數化證券、掉期和場外期權,都存在嚴重的非流動性風險。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的,包括擁堵、市場混亂、可交付供應的限制、投機者的參與、政府的監管和幹預,以及技術和操作或系統故障。此外,交易所交易的衍生品合約的二級市場的流動性可能會受到交易所設定的每日價格波動限制的不利影響,這些限制限制了交易所交易的 合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額,不得以超過限額的價格進行交易,從而防止未平倉頭寸的平倉。在過去的連續幾個交易日中,價格都超過了 個交易日的限制。如果不可能平倉收購基金建立的未平倉衍生品頭寸, 收購基金將繼續被要求在價格不利波動的情況下每天支付變動保證金的現金 。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能不得不出售投資組合證券,以滿足每日變動保證金要求,而此時這樣做可能是不利的。 |
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| 相關性風險:衍生品價值的變化與被套期保值的投資組合持有量的價值變化或收購基金通過使用衍生品尋求敞口的特定市場或證券的價值變化不匹配的風險。有許多因素可能會妨礙衍生工具與標的資產、利率或指數實現預期的相關性(或反向相關性), 例如費用、費用和交易成本的影響、定價的時機以及此類衍生工具的市場中斷或流動性不足。 |
| 指數風險-如果衍生品與指數的表現掛鈎,它將受到與該指數變化相關的風險的影響。如果指數發生變化,收購基金可能會收到較低的 利息支付,或者衍生品的價值下降到低於收購基金為此類衍生品支付的價格。某些指數化證券,包括反向證券(其移動方向與 指數相反),可能會產生槓桿作用,只要它們的價值增加或減少的速度是適用指數變化的倍數。 |
| 波動性風險收購基金使用衍生品可能減少收入或收益和/或增加波動性的風險。波動性被定義為證券、指數或市場在規定的一段時間內價格大幅波動的特徵。收購基金可能會因意外的市場波動而遭受與其衍生品頭寸相關的損失,這些損失可能是無限的。 |
當衍生工具被用作對衝收購基金持有的頭寸時,衍生工具產生的任何損失通常應由對衝投資的收益大幅抵消,反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失,但也可以減少或消除收益。套期保值 有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響,不能保證收購基金的套期保值交易將是有效的。收購基金還可能因意外的市場波動而遭受與其衍生品頭寸相關的 損失,這些損失可能是無限的。Investment Advisor可能無法正確預測證券價格、利率和其他經濟因素的走向, 這可能會導致收購基金的衍生品頭寸貶值。此外,與其他證券相比,一些衍生品對利率變化和市場價格波動更為敏感。衍生品可能缺乏流動性的二級市場 ,導致收購基金無法出售或以其他方式平倉衍生品頭寸,這可能會使收購基金蒙受損失,並可能使收購基金更難對衍生品進行準確估值 。
在進行套期保值交易時,收購基金可以 決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的關聯。這種不完美的關聯可能會阻止收購基金實現預期的對衝,或者使收購基金面臨虧損風險。收購基金也可能決定不對某一特定風險進行對衝,因為它認為風險發生的概率不足以證明對衝的成本足夠高,或者因為它 沒有預見到風險的發生。收購基金可能無法以有吸引力的價格或足以保護收購基金的資產不受此類變化導致的 投資組合頭寸價值下降的價格對衝變化或事件。收購基金在有效管理其被隔離或指定用於支付其義務的部分資產的能力方面也可能受到限制。此外,可能根本無法對衝某些風險。
如果收購基金 投資於衍生工具,其損失可能超過投資本金。此外,衍生品會帶來證券投資可能不會帶來的某些税收、法律、監管和會計問題,而且存在一些風險 某些問題可能會以可能對收購基金業績產生不利影響的方式得到解決。
收購基金不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求增加回報或尋求對衝其投資組合, 可以選擇不這樣做。此外,並不是在所有情況下都有合適的衍生產品交易,也不能保證收購基金會參與這些交易,以減少其他風險的風險敞口,而這將是 有益的。雖然投資顧問尋求使用衍生工具來促進收購基金的投資目標,但不能保證使用衍生工具會達到這一結果。
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期權風險。證券期權交易和 指數交易有幾個風險。例如,證券和期權市場之間存在重大差異,這可能導致這兩個市場之間存在不完全的相關性,從而導致給定的交易無法實現其目標。此外,特定期權的流動性 二級市場,無論是在場外交易還是在公認的證券交易所(例如,紐約證券交易所)、證券交易所的獨立交易委員會或通過提供同時交易定價信息的市場系統(交易所)可能不存在,原因包括:對某些期權可能沒有足夠的交易興趣;交易所可能對開盤交易或結束交易施加限制,或兩者兼而有之;可能會對特定類別或系列施加停牌、停牌或其他限制。交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個交易所可能出於經濟或其他原因,在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在,儘管 已由該交易所發行的未償還期權已發行,但在這種情況下,該交易所或貨幣監理署(OCC)的設施可能不足以處理當前的交易量;或者,一個或多個交易所可能因經濟或其他原因而決定或被迫在未來某個日期停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,但該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在
期貨交易和期權風險。與使用期貨合約和期權相關的主要風險是:(A)收購基金持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的相關性不完善 ;(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場,因此無法在需要時結清期貨合約;(C)意外的市場波動造成的損失,可能是無限的;(D)投資顧問無法正確預測證券價格、利率和利率的走向。以及(E)對手方違約履行其義務的可能性。
期貨合約投資涉及期貨合約價格走勢與被套期保值證券價格之間不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時,對衝將不會完全有效。例如,如果期貨合約的價格變動大於或小於被套期保值證券的價格 ,則收購基金在期貨合約上將出現虧損或收益,而被套期保值證券價格的變動並不能完全抵消這一虧損或收益。為了補償不完全的相關性,如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率,收購基金可以 買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反,如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約,收購基金可能會買入或 賣出較少的期貨合約。
構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能不同於 收購基金持有的證券。因此,收購基金通過使用此類金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝的能力將部分取決於作為金融期貨合約基礎的 指數中的價格變動與收購基金持有的證券的價格變動之間的關聯程度。這種相關性可能受到收購基金投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與構成證券指數和一般經濟或政治因素的投資的差異的影響。此外,隨着證券指數的增減改變其結構,證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而變化 。美國政府證券期貨合約與收購基金持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響,這類期貨合約的價格走勢與收購基金持有的證券價格之間不完全相關的風險可能更大。期貨合約的交易也受到某些市場風險的影響,例如 交易活動不足,這有時可能使清算現有頭寸變得困難或不可能。
收購基金可以通過在適用的合約市場上進行抵銷交易,清算其訂立的期貨合約。然而,不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在流動性強的二級市場。因此,結清期貨頭寸可能是不可能的。在價格出現不利變動的情況下,收購基金將 繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下,如果收購基金沒有足夠的現金,它可能會被要求出售投資組合證券
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在可能不利的情況下滿足每日變動保證金要求。無法平倉期貨頭寸也可能對收購 基金有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響,這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限價,不得以超過限價的價格進行交易,從而防止未平倉期貨 平倉。過去,在連續幾個交易日,價格都超過了每日漲停限制。收購基金只有在根據投資顧問的判斷,這類期貨合約似乎有一個交易活躍的二級市場時,才會持有期貨頭寸。
期貨和相關期權交易的成功使用還取決於投資顧問在給定時間範圍內正確預測利率變動方向和幅度的能力。如果利率在收購基金持有期貨合約或期權的期間內保持穩定,或該等利率的變動方向與預期相反,收購基金可能會在戰略交易中實現虧損,而該虧損並未完全或部分被投資組合證券的價值增加所抵消。 因此,收購基金在此期間的總回報可能低於其沒有參與戰略交易的情況。
由於期貨開倉時的初始保證金較低 ,期貨交易涉及大量槓桿。因此,期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現的收益或損失。如果收購基金在金融期貨合約中與其持有未平倉頭寸的經紀商破產,收購基金也有損失保證金的風險。由於收購基金將為套期保值目的或 尋求提高收購基金的回報而買賣期貨合約,因此,如果策略成功,與此相關的任何損失可能會全部或部分被收購基金持有的證券價值的增加或收購基金打算收購的證券的 價格下降所抵消。
收購基金在購買期貨合約上的期權時承擔的風險是為期權支付的溢價加上相關交易成本。除了上面討論的相關風險外,購買期貨 合約上的期權還會帶來以下風險:標的期貨合約價值的變化不會完全反映在所購買期權的價值中。
交易對手風險。收購基金將面臨與收購基金購買的衍生品合約的交易對手有關的信用風險。 由於收購基金可能參與的衍生品交易可能涉及不在交易所交易或通過中央交易對手結算的工具,而是基於 合同關係在交易對手之間進行交易,因此收購基金面臨交易對手將不履行相關合同項下義務的風險。如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務 ,收購基金可能會在破產或其他重組程序中獲得任何追回方面出現重大延誤。在這種情況下,收購基金可能只獲得有限的回收,或者可能得不到任何回收。 雖然收購基金打算只與投資顧問認為信譽良好的交易對手進行交易,但不能保證交易對手不會因此違約,收購基金不會在交易中蒙受損失。 收購基金可能只會獲得有限的回收,也可能得不到任何回收。 雖然收購基金只打算與投資顧問認為信譽良好的交易對手進行交易,但不能保證交易對手不會因此違約,收購基金也不會在交易中蒙受損失。在交易對手破產或資不抵債的情況下,收購基金的抵押品可能受到交易對手債權人相互衝突的債權的影響,收購基金可能面臨法院將收購基金視為交易對手的一般無擔保債權人,而不是抵押品的所有者的風險。
已清算衍生品的交易對手風險通常低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險,因為通常清算組織 將取代已清算衍生品合約的每個交易對手,並有效地保證各方履行合同項下的義務,因為交易的每一方只指望清算組織履行衍生品合同下的財務 義務。然而,不能保證結算組織或其成員將履行其對收購基金的義務,或者在結算組織或收購基金的清算經紀人違約的情況下,收購基金能夠收回其代表其交存於結算組織的全部 資產。此外,每日結算的衍生品交易也會受益。按市值計價以及適用於中介機構的隔離和最低資本金要求。未清算的場外衍生品交易一般不會從此類保護中受益 。這使收購基金面臨交易對手不會結清債務的風險。
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由於合同條款存在爭議(無論是否是真誠的),或者由於信用或流動性問題,按照其條款和條件進行交易,從而導致收購基金遭受損失。 ?對於到期日較長的合同,如果事件可能進行幹預以阻止結算,或者收購基金集中與單個 或一小羣交易對手進行交易,這種交易對手風險就會加劇。
此外,收購基金 面臨其投資和交易的工具的發行人可能違約其在這些工具下的義務的風險,以及可能發生的某些事件對這些工具的價值產生直接和重大的不利影響 。不能保證收購基金投資的工具的發行人不會違約,或者不能保證對工具價值產生直接和重大不利影響的事件不會發生, 收購基金不會因此在交易中蒙受損失。
掉期風險。掉期是一種衍生品。掉期協議涉及收購基金與之訂立 掉期協議的一方違約向收購基金付款的風險,以及收購基金無法履行向協議另一方付款的義務的風險。為了對衝收購基金 投資組合的價值,對衝收購基金因任何未償還借款的利息支付而增加的成本,或尋求增加收購基金的回報,收購基金可能會進行掉期交易,包括 利率掉期、總回報掉期和/或信用違約掉期交易。在利率互換交易中,存在收益率與收購基金預期方向相反的風險,這將導致收購基金向交易對手支付款項,這可能會對收購基金的業績產生不利影響。除了一般適用於掉期的風險(包括交易對手風險、高波動性、流動性風險 和信用風險)外,信用違約掉期交易還涉及特殊風險,因為它們很難估值,非常容易受到流動性和信用風險的影響,而且通常只有在發行人實際違約(而不是信用降級或其他財務困難跡象)的情況下才向支付保費的一方支付保費。
從歷史上看,掉期交易是在場外市場進行的單獨協商的非標準化交易,不受與交易所交易工具相同類型的政府監管。然而,自全球金融危機以來,場外衍生品市場最近開始受到全面法規和法規的約束。特別是在美國,《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)要求,某些有美國人蔘與的衍生品必須在受監管的市場上執行,而且很大一部分場外衍生品必須提交受監管的 票據交換所進行清算。因此,收購基金達成的掉期交易可能會受到適用於多德-弗蘭克法案下掉期的各種要求的約束,包括清算、交易所執行、報告和記錄保存 要求,這可能會使收購基金進行掉期交易變得更加困難和昂貴,還可能使收購基金本來可能參與的某些戰略變得不可能或成本過高,以至於實施起來 不再划算。此外,如果與收購基金的掉期交易受《多德-弗蘭克法案》下的掉期 監管,那麼願意與收購基金進行掉期交易的交易對手數量也可能受到限制。
信用違約和總回報掉期 協議可能會有效地增加收購基金的投資組合槓桿,因為除了其管理的資產外,收購基金還將受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。總回報互換協議 面臨交易對手違約其根據該協議向收購基金支付義務的風險。收購基金不需要為對衝或提高收入或收益而進行掉期交易,也可以選擇不這樣做。此外,掉期市場受制於不斷變化的監管環境。掉期市場的監管或其他發展可能會對收購基金成功使用掉期的能力產生不利影響。
場外交易風險。收購基金可能 購買或出售的衍生工具可能包括未在交易所交易的工具。票據對手方不履行義務的風險可能大於交易所交易票據的風險,而購入基金處置或結清與票據相關的交易的難度可能小於交易所交易票據的相關風險。此外,未在交易所交易的衍生品 工具的出價和要價之間可能存在顯著差異。未在交易所交易的衍生品工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管,而且向受監管的 參與者提供的許多保護
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與交易相關的環境可能不可用。由於場外市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保,因此,如果收購基金在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。
在場外交易市場交易的某些衍生品,包括指數化證券、掉期 和場外期權,涉及相當大的流動性風險。缺乏流動資金可能使收購基金難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。缺乏流動資金也可能使收購基金更難確定此類工具的市場價值。因此,收購基金將在以下情況下收購非流動性場外工具:(I)購買該工具所依據的協議包含可終止或出售該工具的公式價格 ,或(Ii)投資顧問預期收購基金可在每個營業日收到至少兩個獨立買入或要約,除非只有一家交易商的報價 ,在此情況下可使用該交易商的報價。由於場外市場上交易的衍生品不受交易所或結算公司的擔保,通常不需要支付保證金,因此,如果收購基金在此類工具中存在未實現收益或已向其交易對手交存抵押品,收購基金將面臨交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。收購基金將嘗試 僅與擁有大量資本或已向收購基金提供第三方擔保或其他信用增強的金融機構進行場外交易市場的衍生品交易,從而將這些風險降至最低。
多德-弗蘭克法案風險。多德-弗蘭克華爾街改革法案第七章和2010年消費者保護法(多德-弗蘭克法案)(衍生品標題)對衍生品市場實施了一個全新的監管結構,特別強調掉期(受商品期貨交易委員會監管)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會監管)。監管框架涵蓋了廣泛的掉期市場參與者,包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授予監管掉期保證金的權力,以及銀行和銀行相關實體的基於證券的掉期。
儘管商品期貨交易委員會和審慎監管機構已經通過並開始實施所需的法規,但美國證券交易委員會規則直到2019年12月才最終敲定,公司必須在2021年10月才能合規。
目前的掉期法規要求對特定類型的利率掉期和 指數信用違約掉期(統稱為擔保掉期)進行強制性中央清算和強制性交易所交易。本基金須透過結算經紀結算其備兑掉期,除其他事項外,須將初始保證金及變動保證金記入本基金的結算經紀 ,以建立及維持備兑掉期倉位。擔保掉期通常需要通過掉期執行設施(SEF)執行,這可能涉及額外的交易費。
此外,根據多德-弗蘭克法案,掉期(以及掉期和與銀行簽訂的基於證券的掉期)必須遵守保證金要求,掉期交易商必須從基金收取保證金,並就此類衍生品向基金提交變動保證金。具體地説,現在的法規 要求掉期交易商在與基金進行場外掉期交易時公佈和收取差價保證金(由指定的流動性工具組成,並須進行必要的減記)。根據本條例,投資公司的股票(除 某些貨幣市場基金外)不得作為抵押品。與場外掉期相關的初始保證金公佈要求(以及交易商是銀行或銀行控股公司的 子公司的場外掉期之外的基於證券的掉期)將在2021年9月分階段實施。CFTC尚未對掉期交易商採取資本金要求。隨着對掉期交易商的未清算資本要求以及基於證券的掉期的未清算資本和保證金要求被分階段實施,這些要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法規的實施期間,由於不確定性,可能會出現市場混亂 投資顧問無法知道衍生品市場將如何適應CFTC的新資本法規以及管理基於證券的掉期的新美國證券交易委員會法規。
此外,目前已生效的全球審慎監管機構通過的法規要求某些受銀行監管的交易對手及其某些附屬機構在合格的金融合同中包含延遲或限制權利的條款,包括許多衍生品合同以及回購協議和證券出借協議
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如果受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司面臨某些類型的清算或破產程序,則交易對手有權終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)。
法律和監管風險。在本協議日期之後的任何時間,可能會頒佈可能對收購基金的資產產生負面影響的立法或附加法規。 監管方法的改變可能會對收購基金投資的證券產生負面影響。立法或監管也可能改變收購基金本身的監管方式。 不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對收購基金產生重大不利影響,或不會削弱收購基金實現其投資目標的能力。此外,隨着《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)通過後產生的新規則和法規的實施,以及巴塞爾III協議引入的新的國際資本和流動性要求,市場的反應可能不會像投資顧問 預期的那樣。收購基金能否達到其投資目標,除其他因素外,可能視乎投資顧問是否正確預測市場對這項法例及其他法例的反應。如果投資顧問 錯誤預測市場反應,收購基金可能無法實現其投資目標。
作為商品池的監管。如果由投資顧問提供建議的基金 (I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平,或(Ii)將自身推銷為提供此類工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問 置於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的監管之下。只要收購基金使用CFTC衍生品,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己推銷為商品池或交易此類 工具的工具。因此,投資顧問要求根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,將商品池經營者排除在商品交易法(CEA)下的術語定義之外。因此,投資顧問不受關於收購基金的CEA項下商品池運營商的註冊或監管。
期貨事務監察委員會、商人及結算機構倒閉。收購基金必須向註冊為期貨佣金商人(FCM?)的清算經紀人存入資金,以保證金方式持有 清算衍生工具(期貨和掉期)中的未平倉頭寸。CEA要求FCM將從客户那裏收到的所有資金與購買或出售美國國內期貨合約和FCM自有資產的清算掉期的任何 訂單分開。同樣,CEA要求每個FCM將從客户收到的有關購買或出售外國期貨合約的所有資金 存放在一個單獨的安全賬户中,並將任何此類資金與收到的有關國內期貨合約的資金分開。然而,FCM從其客户那裏收到的所有資金和其他財產都由FCM以混合方式在一個綜合賬户中持有,超過記入結算組織的資產的金額可以由FCM投資於適用法規允許的某些工具。在某些情況下,收購基金存放在任何FCM作為期貨合約或商品期權保證金的資產可能被用來彌補收購基金FCM的其他客户的損失。此外,在FCM破產的情況下,收購基金的資產作為掉期和期貨合約的保證金 可能得不到充分保護。
法律、税收和監管風險。法律、税收和監管方面的變化可能會對收購基金產生重大不利影響。例如,收購基金可能參與的衍生工具的監管和税收環境正在演變,衍生工具監管或税收方面的這種變化可能會對收購基金持有的衍生工具的價值 以及收購基金實施其投資策略的能力產生重大不利影響。
要獲得通常給予RICS的美國聯邦所得税優惠待遇,收購基金除其他事項外,必須在每個 納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入,並在每個納税年度分配至少90%的投資公司應税收入(一般為普通收入加上超過淨長期資本損失的 淨資本收益),以及至少90%的免税利息收入淨額(如果有)。如果在任何課税年度,收購基金不符合RIC的資格,該年度的所有應税 收入(包括淨資本收益)將按正常公司税率納税,不扣除分配給股東的任何費用,該等分配將按照收購基金的當前和累計收益和利潤作為普通股息徵税。
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拜登總統政府呼籲對美國的財政、税收、貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面,聯邦一級以及州和地方一級的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。 最近的事件造成了高度不確定的氣氛,並引入了新的和難以量化具有潛在深遠影響的宏觀經濟和政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應顯著增加。在美國國會或現任總統政府實施美國政策變化的程度上,這些變化可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税收、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。雖然收購基金無法預測這些變化對收購基金業務的影響(如果有的話),但它們可能會對收購基金的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。在收購基金知道政策發生了哪些變化,以及這些變化對收購基金的業務和收購基金競爭對手的業務產生長期影響之前,收購基金將不知道整體而言,收購基金是從中受益,還是受到這些變化的負面影響。
與美國聯邦所得税有關的規定一直由參與立法過程的人員以及美國國税局(IRS)和美國財政部(U.S.Treasury Department)審查。收購基金無法預測税法的任何變化會如何影響其投資者或收購基金本身。新的立法、美國財政部法規、行政解釋或法院裁決,無論是否具有追溯力,都可能對收購基金獲得RIC或美國聯邦所得税資格的能力產生重大負面影響,並可能對其投資者和自身造成此類資格的後果,或者可能產生其他 不利後果。請您就立法、法規或行政發展和提案的現狀及其對收購基金股票投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。
1940年法令條例。收購基金是一家註冊的封閉式管理投資公司,因此受1940年法案的監管。一般而言,任何訂立的合同或其中的條款,或履行涉及違反1940法案或其下的任何規則或條例的情況,任何一方都不能強制執行,除非法院另有裁決。
Libor風險。收購基金可能會暴露於與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎的金融工具,以 確定付款義務、融資條款、對衝策略或投資價值。收購基金的投資可能根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)按浮動利率支付利息,也可能根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)設定利息上限或下限。 收購基金也可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)以浮動利率獲得融資。收購基金使用的衍生工具也可以參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。
英國金融市場行為監管局宣佈逐步取消LIBOR,即在2021年12月31日之後,所有英鎊、歐元、瑞士法郎和日元的LIBOR設置以及1周和2個月美元LIBOR設置將停止發佈或不再具有代表性,而在2023年6月30日之後,隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置將停止發佈或不再發布收購基金可能有與其他銀行間同業拆借利率掛鈎的投資,如歐元隔夜指數平均(EONIA),該利率也可能停止發佈 。各個金融行業組織已經開始規劃從LIBOR過渡,但將某些證券和交易轉換為新的參考利率(例如,旨在取代美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率 (SOFR))存在挑戰。
倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡過程的效果及其最終成功尚不得而知。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具的波動性增加 和市場流動性不足,並降低針對這些工具進行新對衝的有效性。雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況,即LIBOR不再可用,因為 提供了替代的利率設定方法,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並非所有現有的基於LIBOR的工具都可能有替代的利率設定條款 ,發行人在某些現有工具中添加替代利率設定條款的意願和能力仍然存在不確定性。此外,使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)以外的參考利率的新發行工具的流動性市場可能仍在發展中。在這種套期保值交易的市場形成之前,購置基金在與這類新發行的票據進行套期保值交易方面也可能面臨挑戰。上述所有 都可能對收購基金的業績或資產淨值產生不利影響。
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與近期市場事件相關的風險。美國和全球經濟體與2008年金融危機相關的壓力大約在十年前達到頂峯,但金融市場異常劇烈的波動和嚴格的信貸條件(有時僅限於特定行業或地區)繼續 重演。包括美國在內的一些國家已經和/或正在考慮採取更具保護主義的貿易政策,以擺脱金融危機後更嚴格的金融業監管,和/或 大幅降低公司税。這些政策的確切形式仍在考慮中,但股票和債券市場可能會對變化的預期做出強烈反應,這可能會增加波動性,特別是如果市場的 預期得不到證實的話。保護主義貿易政策的抬頭,以及一些國際貿易協定修改的可能性,可能會以目前無法預見的方式影響許多國家的經濟。此外,地緣政治和其他風險,包括環境和公共衞生,可能會增加世界經濟和市場的總體不穩定。世界各地的經濟體和金融市場正變得越來越相互聯繫 。因此,無論基金是否投資於位於經濟、政治和/或財政困難國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券,基金投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。
2019年12月,中國首次發現由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病 疫情,目前已發展成為一場全球大流行。這場流行病導致關閉邊境、加強健康篩查、醫療服務準備 和運送、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。市場的混亂可能會對基金及其投資產生不利影響。此外,某些本地市場已經關閉或可能關閉,基金可能投資的任何本地市場是否會繼續交易,何時恢復交易,以及一旦這些市場恢復交易,它們 是否會面臨進一步的關閉,都不能確定。(br}不能確定基金可能投資的任何本地市場是否會繼續交易,何時會恢復交易,或者一旦這些市場恢復交易,它們 是否會面臨進一步的關閉。基金投資市場的任何暫停交易都會對基金及其投資產生影響,並會影響基金在該市場買賣證券的能力。疫情還可能 損害基金服務提供商(包括貝萊德)所依賴的信息技術和其他運營系統,否則可能會擾亂基金服務提供商員工執行與基金相關的關鍵 任務的能力。此次疫情的影響對許多國家的經濟和整個全球經濟都產生了不利影響,並可能以無法預見的方式影響個別發行人和資本市場。過去,世界各地的政府和準政府當局和監管機構有時會通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂,包括向公司和其他發行人直接注資、新的貨幣政策工具和更低的利率。 世界各地的政府和準政府當局和監管機構有時會通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大經濟混亂,包括向公司和其他發行者直接注資、新的貨幣政策工具和更低的利率。這些政策的意外或突然逆轉,或這些政策的無效, 可能會增加市場波動性,這可能會對基金的 投資產生不利影響。疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險。未來可能出現的其他傳染病暴發可能會產生類似或 其他不可預見的影響。不能確切地確定此次或其他疫情的持續時間及其影響。
動車組和重新計價風險。隨着歐債危機的發展,出現了一個或多個歐元區國家退出歐洲貨幣聯盟的可能性,甚至出現了歐元作為共同貨幣崩潰的可能性,有時會造成貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐元暴跌或一個或多個國家退出歐洲貨幣聯盟對美國以及全球經濟和證券市場的影響是無法預測的,任何此類事件都可能對收購基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。貨幣聯盟的任何部分或全部解散 都可能對貨幣和金融市場以及收購基金的投資組合價值產生重大不利影響。如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣,收購基金在這些國家的投資可能會重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣。因此,這些投資的價值可能會大幅下降,而且是不可預測的。此外,與目前以歐元計價的類似投資相比, 重新計價的證券或其他投資可能面臨更大的外幣風險、非流動性風險和估值風險。對於某些與動車組相關的投資,如果在 中未具體説明用於重新計價的貨幣,或者如果完全停止使用歐元,則此類投資的計價貨幣可能不明確,這使得此類投資的估值或處置特別困難 。收購基金可能會產生額外的費用,只要它需要尋求司法或其他方式澄清此類證券的面額或價值。
市場混亂和地緣政治風險。類似於近年來發生的事件 ,如伊拉克戰爭的餘波,阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定局勢
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東方、新的和持續的傳染病流行和大流行以及其他全球衞生事件、自然/環境災難、美國和世界各地的恐怖襲擊、社會和政治不和諧、債務危機(如希臘危機)、主權債務降級、美國與一些外國(包括某些歐洲國家的傳統盟友)和歷史對手(如朝鮮、伊朗、中國和俄羅斯)以及國際社會之間日益緊張的關係,以及總體上新的和持續的政治局勢。一個或 個國家退出或可能退出歐盟(EU)或歐洲貨幣聯盟(EMU),美國政府各部門之間和內部的政治力量平衡持續變化等,可能會導致 市場波動,可能會對美國和全球金融市場產生長期影響,並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。冠狀病毒大流行已導致市政債券市場流動性不足和波動,並可能導致某些市政發行人的信用質量被下調。
中國和美國最近都對對方國家的產品徵收關税。這些行動可能會導致國際貿易大幅減少 ,某些製成品供過於求,商品大幅降價,個別公司和/或中國出口行業的大部分可能倒閉,這可能會對收購基金的業績產生負面影響 收購基金。從中國採購材料和商品的美國公司以及那些在中國大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢結果的不確定性和貿易戰的可能性可能導致美元兑日元和歐元等避險貨幣貶值。這樣的事件及其後果很難預測,目前還不清楚未來是否會進一步徵收關税或採取其他不斷升級的行動。
2016年6月23日英國公投決定脱離歐盟,這一事件被廣泛稱為英國退歐,導致英國(UK)和更廣泛的歐洲金融市場 波動,也可能導致這些市場的消費者、企業和金融信心減弱。根據英國與歐盟的協議,英國於2020年1月31日脱離歐盟。英國和歐盟已就未來貿易關係的條款(主要涉及貨物貿易)達成協議,從2021年1月1日起生效;但對於協議未涵蓋的事項,如金融服務貿易,談判仍在進行中。現階段,英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架仍不明朗,英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動的時期可能會持續一段時間。特別是,英國退歐的決定可能會導致其他歐洲司法管轄區舉行類似的全民公投 ,這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動性增加。這種不確定性可能會對整體經濟以及收購基金執行其戰略和獲得誘人回報的能力產生不利影響 。特別是,匯率波動可能意味着收購基金及其投資的回報受到市場波動的不利影響,並可能使收購基金更難或更昂貴地執行審慎的貨幣對衝政策 。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值,以及英國主權信用評級的潛在下調, 可能還會影響位於英國或歐洲的 投資組合公司或投資的業績。有鑑於此,目前還無法對英國退歐對收購基金、其投資或其組織產生的更廣泛的影響 做出明確的評估。
上述任何事件的發生都可能對收購基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響 。收購基金不知道證券市場可能會受到類似事件的影響多長時間,也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。不能保證類似事件和其他市場混亂不會產生其他重大和不利的影響。
影響特定公司或行業的網絡安全事件可能 對收購基金投資的世界特定國家的經濟產生不利影響。
監管和政府幹預風險。美國政府和美聯儲以及某些外國政府最近採取了史無前例的行動,旨在支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場,例如實施刺激計劃,在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性,以及提供税收減免等措施。 美國政府和美聯儲以及某些外國政府最近採取了前所未有的行動,以支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場部分,如實施刺激計劃,在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性,以及提供税收減免等。這樣的行為可能會產生意想不到的不良後果,例如導致或促成
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通脹風險。?參見通脹風險。美聯儲或其他美國或非美國政府支持的減少或撤回可能會 對金融市場產生負面影響,並降低某些證券的價值和流動性。此外,隨着某些市場支持活動的停止,收購基金可能會因利率上升或波動加劇而面臨更高水平的利率風險。
聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能採取影響收購基金投資的發行人監管的行動。法律或法規也可能改變 收購基金的監管方式。這類立法或條例可能限制或排除收購基金實現其投資目標的能力。
在全球金融危機之後,金融相關消費者的保護似乎重新成為受歡迎的、政治的和司法的焦點 。金融機構的做法通常也會受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中,可能更傾向於嚴格解釋條款和法律權利 以有利於消費公眾,特別是在風險分配方面存在實際或感知上的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易行使知情同意的情況下更是如此。 交易可能更傾向於嚴格解釋條款和法律權利,以有利於消費者,特別是在風險分配方面存在實際或感知上的差異和/或消費者被視為沒有機會對交易行使知情同意的情況下更是如此。如果持有收購基金等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構發生利益衝突,法院可能會 同樣尋求嚴格解釋有利於散户的條款和法律權利。收購基金可能以不可預見的方式受到政府行動的影響,此類行動有可能對收購基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。
投資公司法條例。收購基金是一家註冊的封閉式管理投資公司,因此受1940年法案的監管。一般而言,除非法院另有裁決,否則任何訂立的合同或其中的條款,或履行行為涉及違反1940法案或其下的任何規則或條例的, 任何一方都不能強制執行。
投資顧問和其他人的 潛在利益衝突。投資顧問的最終母公司貝萊德股份有限公司(?貝萊德)及其關聯公司(包括貝萊德及其子公司 (統稱為?關聯公司))及其各自的董事、高級管理人員或員工在管理其自己的帳户或其管理的其他帳户或在其管理的其他帳户中的權益時,可能存在利益衝突,從而 使收購基金及其股東處於不利地位。貝萊德及其關聯公司為可能遵循與收購基金類似的投資計劃的其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務。 根據1940年法案的要求,貝萊德及其關聯公司打算從事此類活動,並可能因其服務獲得第三方的補償。貝萊德及其任何關聯公司均無義務與收購基金分享 任何投資機會、想法或策略。因此,貝萊德及其關聯公司可能會與收購基金爭奪合適的投資機會。因此,收購基金的投資活動的結果可能與聯屬公司以及貝萊德或聯屬公司管理的其他賬户的結果不同,收購基金可能會在一個或多個關聯公司和其他賬户通過交易自營賬户或其他賬户獲得利潤的期間蒙受虧損 。貝萊德採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序。
市場風險和選擇風險。市場風險是指收購基金擁有的證券市值下降的可能性。 存在股票和/或債券市場價值下跌的風險,包括這樣的市場可能會大幅和不可預測地下跌。
股票市場是不穩定的,股權證券的價格根據公司財務狀況、整體市場和經濟狀況的變化而波動。不利的事件,如不利的收益報告,可能會壓低收購基金持有的特定普通股的價值。此外,普通股的價格對股票市場的總體走勢很敏感 ,股市下跌可能會壓低收購基金持有的普通股的價格。普通股價格的波動有幾個原因,包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化,或者影響發行人的政治或經濟事件發生時。
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固定收益證券的價格往往會隨着利率的上升而下跌,而且在期限較長的固定收益證券中,這種跌幅往往會更大。在某些類型的固定收益證券中,市場風險往往更大,例如零息債券,這些債券不定期支付利息,而是以低於票面價值的價格購買,並在到期時全額支付。隨着利率的變化,這些證券的價格波動通常比定期支付利息的證券更大,因此 收購基金比不擁有這些類型證券的基金面臨更大的市場風險。
自承諾之日起至結算期間,發行時和延遲交割交易可能會受到市場狀況變化的影響,這可能會 對所購買證券的價格或收益率產生不利影響。收購基金對這些證券的未償還承諾越大,收購基金對市場價格波動的敞口就越大。
選擇風險是指收購基金的 管理層選擇的證券表現遜於股票和/或債券市場、市場相關指數或具有相似投資目標和投資策略的其他基金的風險。
防禦性投資風險。出於防禦目的,收購基金可以將資產配置為現金或短期固定收益證券。在 這樣做時,收購基金可能成功避免了損失,但可能無法實現其投資目標。此外,短期固定收益證券的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化的影響。如果收購基金持有未投資的現金,它將面臨持有現金的存款機構的信用風險。
決策權風險。投資者無權代表收購 基金作出決定或行使商業酌處權,除非收購基金的管理文件中另有規定。所有此類決策的權力通常授權給董事會,而董事會又將 日常工作收購基金投資活動的管理工作由投資顧問負責,受董事會監督。
管理風險。收購基金面臨管理風險 ,因為它是一個積極管理的投資組合。投資顧問和個人投資組合經理將在為收購基金做出投資決策時應用投資技術和風險分析,但不能 保證這些將產生預期的結果。收購基金可能面臨相對較高的管理風險,因為收購基金可能投資於衍生工具,這些工具可能是高度專業化的工具, 需要不同於股票和債券的投資技術和風險分析。
估值風險。收購基金面臨估值風險,即收購基金投資的一隻或多隻證券因數據不完整、市場不穩定或人為錯誤等因素而無法在出售時獲得的價格估值的風險。投資顧問可以使用獨立的定價服務或交易商提供的價格來按市場價值對證券進行估值。由於某些投資的二級市場可能是有限的,這類工具可能很難估值。當無法獲得市場報價時,投資顧問可能會根據多種方法(例如基於計算機的分析建模或單獨的安全評估)為此類 投資定價。這些方法產生近似的市場價值,對於特定類型的金融工具的最佳方法或在不同情況下可能使用的不同方法,可能存在嚴重的專業分歧 。在沒有實際市場交易的情況下,依賴此類方法是必要的,但 可能會在收購基金投資的最終估值中引入重大差異。定價服務或其他第三方服務提供商的技術問題和/或錯誤也可能影響收購基金評估其投資和計算收購基金資產淨值的能力 。
當沒有現成的市場報價或被認為不準確或不可靠時,收購基金根據董事會批准的政策和程序,按真誠確定的公允價值對其投資進行估值 。公允價值被定義為考慮到資產的性質 ,在合理的一段時間內可以有序出售資產的金額。公允價值定價可能要求對證券或其他資產的價值進行固有的主觀和不準確的確定。因此,不能保證公允價值定價的資產不會導致未來對證券或其他資產價格的調整,也不能保證公允價值定價將反映收購基金在出售時能夠獲得的價格,也不能保證為證券或其他資產確定的公允價值與報價或公佈的價格 有重大差異,也不能保證公允價值定價將反映收購基金在出售時能夠獲得的價格,也不能保證為證券或其他資產確定的公允價值與報價或公佈的價格 存在重大差異
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其他人對同一證券或其他資產使用的價格和/或在出售該證券或其他資產時實際可能實現或實現的價值。例如,如果收購基金對收購基金投資的公允價值的確定大大高於收購基金在出售此類投資時最終實現的價值,收購基金的資產淨值可能會受到不利影響。在市場報價不容易獲得的情況下,估值可能需要比流動性更高的投資更多的研究。此外,與二級市場更活躍的投資相比,判斷因素在此類情況下可能在估值中發揮更大的作用,因為可獲得的客觀數據不太可靠。收購基金每天為其股票定價,因此所有資產,包括按公允價值估值的資產,每天都會進行估值。
依賴投資顧問風險。收購基金依賴於投資顧問提供的服務和資源,因此投資顧問的母公司貝萊德也是如此。投資顧問無須全職從事收購基金的業務,亦無 保證或要求投資顧問的任何投資專業人士或其他僱員將大部分時間分配給收購基金。失去一名或多名參與投資顧問的個人 可能會對收購基金的業績或持續運營產生重大不利影響。
依賴服務提供商的風險。收購基金必須依賴服務提供商的業績來執行某些功能,這些功能 可能包括收購基金運營和財務業績不可或缺的功能。由於破產、破產或其他原因,任何服務提供商未能按照其委任條款履行其對收購基金的義務, 行使應有的謹慎和技能,或根本沒有履行其對收購基金的義務,可能對收購基金的業績和普通股股東的回報產生重大不利影響。 如果服務提供商沒有按照其委任條款履行其對收購基金的義務,或因破產、破產或其他原因根本沒有履行其對收購基金的義務,則可能對收購基金的業績和普通股股東的回報產生重大不利影響。收購基金終止與任何服務供應商的關係,或延遲委任該等服務供應商的接替者,均可能嚴重擾亂收購基金的業務,並可能對收購基金的業績及普通股股東回報產生重大不利影響。
信息技術系統風險。收購基金依賴投資顧問提供某些管理服務以及 後臺職能。投資顧問依靠信息技術系統來評估投資機會、戰略和市場,並監測和控制收購基金的風險。如果 某類故障導致這些信息技術系統中斷,可能會嚴重限制投資顧問充分評估和調整投資、制定戰略和提供充分風險控制的能力。任何此類與信息技術有關的困難都可能損害收購基金的業績。此外,投資顧問的後臺職能未能及時處理交易可能會影響收購基金的投資業績。
網絡安全風險。隨着越來越多地使用互聯網等技術開展業務,收購基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊 包括但不限於未經授權訪問數字系統(例如,通過黑客攻擊或惡意軟件編碼),目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成 運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如引起拒絕服務對 網站的攻擊(即試圖使目標用户無法使用網絡服務)。投資顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉賬代理人和管理人)以及收購基金所投資證券的發行人的網絡安全故障或違規行為有能力造成中斷和影響業務運營,可能導致財務損失、幹擾收購 基金計算其資產淨值的能力、交易障礙、股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款。 投資顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉賬代理人和管理人)以及收購基金投資的證券發行商有能力造成中斷和影響業務運營,可能導致財務損失、幹擾收購基金計算其資產淨值的能力、交易障礙、股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款此外,為了防止未來發生任何網絡事件,可能會產生大量成本。雖然收購基金制定了應對此類網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,以防止此類網絡攻擊,但此類計劃和系統存在固有的侷限性,包括未識別某些風險的可能性。此外,收購基金無法控制服務提供商向收購基金和收購基金投資的發行人實施的網絡安全 計劃和系統。因此,收購基金或其股東可能會受到負面影響。
員工的不當行為和服務提供商的風險。投資顧問或收購基金的服務提供商的員工的不當行為或 失實陳述可能會給收購基金造成重大損失。
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員工不當行為可能包括將收購基金與超出授權限額或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動捆綁在一起,隱瞞不成功的 交易活動(在任何情況下,這都可能導致未知和無法管理的風險或損失),或對上述任何一項做出失實陳述。收購基金的服務提供商的行為也可能造成損失, 包括但不限於未能確認交易和挪用資產。此外,員工和服務提供商可能會不當使用或披露機密信息,這可能會導致訴訟或嚴重的財務損失, 包括限制收購基金的業務前景或未來的營銷活動。儘管投資顧問進行了盡職調查,但不當行為和故意的失實陳述可能未被發現或未完全理解, 因此可能會破壞投資顧問的盡職調查工作。因此,不能保證投資顧問進行的盡職調查將發現或防止任何此類不當行為。
通貨膨脹風險。通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值,資產價值或投資收益在未來價值縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股的實際價值和這些股票的分配可能會下降。此外,在通脹上升的任何時期,收購基金的任何借款利率都可能上升,這將進一步降低普通股股東的回報。
通縮風險。通貨緊縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險,這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。 此外,通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響,並可能使發行人違約的可能性增加,這可能會導致收購 基金的投資組合價值下降。
投資組合週轉風險。收購 基金的年度投資組合週轉率每年可能會有很大差異,而且在給定的年份內也是如此。投資組合週轉率不被視為執行收購基金投資決定的限制因素。投資組合週轉率越高,收購基金承擔的經紀佣金和其他交易費用相應就越高。投資組合週轉率高可能導致收購基金實現更多的短期淨資本收益,當分配給普通股股東時,這些收益將作為普通收入納税。此外,在下跌的市場中,投資組合的週轉可能會造成已實現的資本損失。
反收購條款存在風險。收購基金和馬裏蘭州法律的章程和章程包括可能限制其他實體或個人獲得收購基金控制權或將收購基金轉換為開放式狀態或改變董事會 組成的條款。
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對基金的説明
MYJ和收購基金均根據其章程(憲章) 成立為馬裏蘭州公司,並受馬裏蘭州法律管轄。MYJ和收購基金均為根據1940年法案註冊的非多元化封閉式 管理投資公司。每個基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編:19809,每個基金的電話號碼是(800) 82820052.
MYJ成立於1992年2月24日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於1992年5月1日開始運營。
收購基金成立於1998年1月27日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於1998年3月11日開始運作。
收購基金普通股 在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為MYJ。MYJ的普通股在紐約證券交易所掛牌交易,交易代碼為MYJ。
MYJ和收購基金中的每一個都有7月31日的財政年度結束。
MYJ和收購基金均有VRDP流通股。每隻基金的VRDP股票沒有在國家證券交易所上市,也沒有 根據證券法或任何州證券法註冊,除非這樣註冊,否則不得提供、出售、轉讓、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置,除非是根據證券法和適用的州證券法的登記要求獲得豁免或不受其約束的交易 。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息。
董事會和高級職員
每個基金的董事會(董事會)目前由13名個人(每人一名董事會成員) 組成,其中11人不是1940年法案所界定的每個基金的利害關係人(獨立董事會成員)。由 投資顧問或其附屬公司提供諮詢的註冊投資公司(貝萊德顧問基金)被組織成一個封閉式基金和開放式非指數固定收益基金聯合體(貝萊德固定收益聯合體),一個由開放式股票、多資產、指數和貨幣市場基金組成的聯合體(貝萊德 多資產聯合體)和一個交易所交易基金聯合體(每個聯合體,一個貝萊德基金聯合體)。每隻基金都包括在貝萊德固定收益綜合體中。董事會成員還作為董事會成員監督貝萊德固定收益綜合體中其他封閉式註冊投資公司的運營。
有關各基金董事會成員及高級職員的若干個人履歷及其他資料載述如下,包括他們的出生年份、他們過去至少五年的主要職業、服務年限、貝萊德基金綜合大樓監管的投資公司總數,以及任何公共董事或受託人職位。
請參閲下表,該表確定了董事會成員,並列出了每個基金董事會成員的某些個人信息。
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名稱和年份 出生(1) |
職位 vbl.持有 (長度為 服務) (3) |
主要職業 在過去的五年裏 |
數量
個 貝萊德- 建議 已註冊 投資 公司 (?RICS?) 包括 投資 投資組合 (公文包) 監督(4) |
其他公眾 公司或 投資 公司 董事職位 持有期間 五點過後 年數(5) | ||||
獨立董事會 成員(2) | ||||||||
理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh)
1946 |
董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) | 自1998年起擔任美國守護者人壽保險公司董事;美國志願者協會董事會主席(一家非營利性組織)2015年至2018年(自2009年起擔任董事會成員);1999年至2011年擔任Arch Chemical(化學及相關產品)董事;1997年至2009年擔任教育測試服務受託人,2005年至2009年擔任主席;自 2008年起擔任弗裏蒙特集團高級顧問,自1996年起擔任董事;自2007年起擔任哈佛大學教授/兼職講師,1987年至1995年擔任執行院長;1995年起擔任世界大型企業聯合會(Conference Board,Inc.)(全球商業研究組織)總裁兼首席執行官 | [·]RIC由以下組件組成 [·]投資組合 |
無 | ||||
卡倫·P·羅巴茲
1950 |
董事會聯席主席兼董事會成員(自2007年起) | 自1987年起擔任羅伯茨公司(Robards&Company)(諮詢和私人投資)負責人;庫克學習與發展中心(Cooke Center For Learning And Development)聯合創始人兼主任(一家非營利性組織)自1987年起;自2019年起擔任Enable Injections LLC(醫療器械)總監;1976年至 1987年在摩根士丹利擔任投資銀行家。 | [·] RICS 由以下部分組成 [·]投資組合 |
Greenhill&Co.,Inc.;AtriCure,Inc.(醫療設備),從2000年到2017年 | ||||
邁克爾·J·卡斯特拉諾。
1946 |
董事會成員(自2011年以來) | 2001年至2011年擔任Lazard Group LLC首席財務官;2004年至2011年擔任Lazard Ltd首席財務官;2009年至2015年6月和2017年至2020年9月擔任支持我們老齡化宗教(非營利組織)董事 至2017年至2020年9月;自2010年起擔任維拉諾瓦大學教會管理全國顧問委員會主任;自2012年起擔任國內教會媒體基金會理事;2015年至2020年7月擔任CircleBlack Inc.(金融技術公司)董事 。 | [·]RICS 由以下部分組成 [·] 投資組合 |
無 | ||||
辛西婭·L·伊根
1955 |
董事會成員(自2016年以來) | 2014年至2015年擔任美國財政部顧問;2007年至2012年擔任T.Rowe Price Group,Inc.退休計劃服務部總裁;1989年至2007年在富達投資(Fidelity Investments)擔任高管職務。 | [·] RICS 由以下部分組成 [·]投資組合 |
Unum(保險);The Hanover Insurance Group(保險);Envestnet(投資平臺)(2013-2016) | ||||
弗蘭克·J·法博齊
1948 |
董事會成員(自2007年以來) | 自1986年起擔任《投資組合管理雜誌》主編;自2011年起任法國對外經濟合作與經濟學院(法國)金融學教授;2013-2014學年及2017年春季學期普林斯頓大學客座教授;1994年至2011年耶魯大學管理學院金融實踐教授,現任耶魯大學高管課程講師;2014年至2016年貝萊德股權流動性基金董事會成員;2008年至2011年卡爾斯魯厄理工學院副教授;羅格斯大學羅格斯大學客座教授 | [·] RICS 由以下部分組成 [·] 投資組合 |
無 | ||||
洛倫佐·A·弗洛雷斯
1964 |
董事會成員(自2021年以來) | 自2019年起擔任Kioxia,Inc.副董事長;2016年至2019年擔任Xilinx,Inc.首席財務官;2008年至2016年,擔任Xilinx,Inc.公司財務總監。 | [·] RICS 由以下部分組成 [·] 投資組合 |
無 |
61
名稱和年份 出生(1) |
職位 vbl.持有 (長度為 服務) (3) |
主要職業 在過去的五年裏 |
數量
個 貝萊德- 建議 已註冊 投資 公司 (?RICS?) 包括 投資 投資組合 (公文包) 監督(4) |
其他公眾 公司或 投資 公司 董事職位 持有期間 五點過後 年數(5) | ||||||
斯泰斯·D·哈里斯。
1959 |
董事會成員(自2021年以來) | 2017年至2019年,美國空軍部長辦公室監察長中將;2016年至2017年,美國空軍助理副參謀長兼空軍參謀長中將; 2014年至2016年,佐治亞州多賓斯空軍基地第22空軍少將、指揮官;1990年至2020年,聯合航空公司飛行員。 | |
[·]RICS 組成 的 [·]投資組合 |
|
波音公司 | ||||
菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)
1955 |
董事會成員(自2021年以來) | 2008年至2018年擔任Cintas Corporation總裁兼首席運營官。 | |
[·] RICS由以下組件組成 [·]投資組合 |
|
無 | ||||
格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard)
1958 |
董事會成員(自2007年以來) | 2004年至2019年任哥倫比亞商學院院長;1988年起任哥倫比亞商學院教員。 | |
[·] RICS包括 的 [·]投資組合 |
|
ADP(數據和信息服務);大都會人壽保險公司(保險);KKR金融公司(金融)(2004年至2014年) | ||||
卡爾·凱斯特
1951 |
董事會成員(自2007年以來) | 小喬治·費舍爾·貝克。2008年起任哈佛商學院工商管理學教授;2006年至2010年任負責學術事務的副院長;2005年至2006年任財務部主席;1999年至2005年任高級副院長兼MBA項目主席;1981年起任哈佛商學院教職員工。 | |
[·] RICS包括 的 [·]投資組合 |
|
無 | ||||
凱瑟琳·A·林奇
1961 |
董事會成員(自2016年以來) | 2003年至2016年,國家鐵路退休投資信託基金首席執行官、首席投資官和各種其他職位; 1999年至2003年,喬治華盛頓大學負責財務管理的協理副總裁;1995年至1999年,美國聖公會助理財務主管。 | |
[·] RICS 由以下部分組成 [·] 投資組合 |
|
無 | ||||
感興趣的董事會成員(5) |
||||||||||
羅伯特·費爾貝恩
1965 |
董事會成員(自2018年以來) | 2019年起擔任貝萊德股份有限公司副董事長;2019年起擔任貝萊德集團全球執行和全球運營委員會成員;貝萊德集團人力資本委員會聯席主席;2010年至2019年擔任貝萊德集團高級董事總經理;2012年至2019年負責貝萊德集團戰略合作伙伴計劃和戰略產品管理部;2011年至2018年擔任貝萊德投資有限責任公司管理委員會成員; 貝萊德集團零售和iShares全球負責人®從2012年到2016年的商業活動。 | |
[·] RICS 組成 的 [·]投資組合 |
|
無 |
62
名稱和年份 出生(1) |
職位 vbl.持有 (長度為 服務) (3) |
主要職業 在過去的五年裏 |
數量
個 貝萊德- 建議 已註冊 投資 公司 (?RICS?) 包括 投資 投資組合 (公文包) 監督(4) |
其他公眾 公司或 投資 公司 董事職位 持有期間 五點過後 年數(5) | ||||
約翰·M·佩洛夫斯基
1964 |
董事會成員(自2015年以來)、總裁兼首席執行官(自2010年以來 | 2009年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理;2009年起擔任貝萊德全球會計及產品服務部主管;2009年起擔任家庭資源網(慈善基金會)顧問總監。 | [·]RIC由以下組件組成 [·] 投資組合 |
無 |
(1) | 每位董事會成員的地址是紐約東52街55號貝萊德公司,郵編:10055。 |
(2) | 每名獨立董事的任期直至其繼任者當選並符合資格,或直至其較早去世、辭職、退休或免職,或至其年滿75歲的當年12月31日為止。董事會成員是1940年法案定義的利害關係人,任職至其繼任者當選並符合資格,或每個基金的 章程或法規規定的較早死亡、辭職、退休或免職,或至他們年滿72歲的當年12月31日。董事會可決定延長獨立董事的任期 逐個案例基礎上,視情況而定。 |
(3) | 顯示的日期是個人為本委託書所涵蓋的基金服務的最早日期。繼美林投資管理公司L.P.(MLIM)和貝萊德公司於2006年9月合併後,各個遺留的MLIM和遺留的貝萊德基金董事會於2007年重新調整併合併為三個新的基金董事會。某些獨立董事首先成為其他傳統傳銷基金或傳統貝萊德基金的董事會成員,具體如下:理查德·E·卡瓦納(1994年)、弗蘭克·J·法博齊(1988年)、R·格倫·哈伯德(2004年)、W·卡爾·凱斯特(1995年)和凱倫·P·羅伯茨(1998年)。其他一些獨立董事會成員成為貝萊德固定收益綜合體 封閉式基金的董事會成員如下:邁克爾·J·卡斯特拉諾,2011年;辛西婭·L·伊根,2016年;凱瑟琳·A·林奇,2016年。 |
(4) | 法博齊博士、凱斯特博士、林奇女士和佩洛夫斯基先生也是貝萊德信用策略基金和貝萊德私人投資基金的受託人。 |
(5) | 費爾貝恩先生和佩洛夫斯基先生都是根據他們在貝萊德股份有限公司及其附屬公司的職位,在1940年法案中定義的每個基金的利害關係人。費爾貝恩和佩洛夫斯基也是貝萊德多資產綜合體的董事會成員。 |
有關人員的資料
非董事會成員的基金管理人員的某些簡歷和其他信息如下,包括他們的地址 和出生年份,至少最近五年的主要職業和服務時間。除了首席合規官(CCO)外,高管不會從基金中獲得任何補償。收購基金 補償CCO作為其CCO的服務。
每位高管都是基金(定義見1940年法案)的利害關係人,因其在下表所述的貝萊德或其附屬公司的職位而成為該基金的利害關係人。
63
姓名、地址(1),(2) 和 出生年份 |
位置英雄(服務年限) | 主要職業 | ||
喬納森·迪奧裏奧
1980 |
美國副總統 (自2015年以來) |
2015年起任貝萊德董事總經理;2011年至2015年任貝萊德董事總經理。 | ||
特倫特·沃克特倫特·沃克。
1974 |
首席財務官 (自2021年以來) |
貝萊德自2019年9月起擔任董事總經理;2016年至2019年擔任太平洋投資管理公司執行副總裁;2008年至2015年擔任太平洋投資管理公司高級副總裁;2013年至2019年擔任財務主管,2007年至2017年擔任助理財務主管。 太平洋投資管理公司基金、太平洋投資管理公司可變保險信託基金、太平洋投資管理公司ETF信託基金、太平洋投資管理公司股票系列、太平洋投資管理公司股票系列VIT、太平洋投資管理公司管理賬户信託基金、2只太平洋投資管理公司發起的區間基金和21只太平洋投資管理公司發起的封閉式基金 | ||
哦,天哪。哦,天哪。
1970 |
司庫 (自2007年以來) |
2007年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理。 | ||
查爾斯·帕克,查爾斯·帕克。
1967 |
首席合規官 (自2014年以來) |
某些基金的反洗錢合規官貝萊德-2014年至2015年為基金提供諮詢服務;貝萊德顧問有限責任公司和貝萊德集團的首席合規官-自2014年以來為貝萊德多資產綜合體和貝萊德固定收益綜合體的基金提供諮詢服務;iShares首席合規官兼首席合規官®特拉華州信託贊助商有限責任公司(自2012年以來)和貝萊德基金顧問公司(自2006年以來) ;博鰲亞洲論壇建議的iShares的首席合規官®自2006年起擔任交易所交易基金(ETF);自2012年起擔任貝萊德資產管理 國際公司首席合規官。 | ||
珍妮·安。
1975 |
祕書 (自2012年以來) |
2018年起擔任貝萊德股份有限公司董事總經理;2009年至2017年擔任貝萊德股份有限公司董事總經理。 |
(1) | 每位高管的地址是紐約東52街55號貝萊德公司,郵編:10055。 |
(2) | 這些基金的高級職員可以隨心所欲地為董事會服務。 |
投資顧問
貝萊德顧問有限責任公司擔任每隻基金的投資顧問,預計將繼續擔任合併後基金的投資顧問 。投資顧問負責管理每個基金的投資組合,併為每個基金的運作提供必要的人員、設施、設備和某些其他服務。
每個基金都與投資顧問簽訂了投資管理協議 以提供投資諮詢服務。目前,每個基金每月向投資顧問支付費用,按其淨資產每日平均價值的0.50%的年度合同投資管理費費率計算。為了計算 這些費用,淨資產是指每個基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。
每隻基金與投資顧問已簽訂豁免費用 協議,根據協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日之前,免除投資顧問或其附屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及ETF的任何部分資產的管理費(由投資顧問或其附屬公司管理,並收取合約費)。此外,根據費用豁免協議,自2019年12月1日起,投資顧問已簽約同意免除其 管理費,金額為每個基金通過投資於由投資顧問或其附屬公司建議的貨幣市場基金間接支付給投資顧問的投資諮詢費,直至2023年6月30日。免除費用
64
此後,只要獲得投資顧問和每個基金(包括每個基金的獨立董事會成員的過半數)的明確批准,協議可以年復一年地繼續。投資顧問及基金均無責任延長豁免收費協議。豁免協議只可由各基金 (經各基金過半數獨立董事會成員或各基金過半數未償還有表決權證券表決)於90天內向投資顧問發出書面通知後終止,而無須支付任何罰款。
如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費費率為合併基金的年度合同投資管理費費率,為合併基金日均淨資產的0.50%。合併基金的年合同投資管理費 費率與各基金的合同投資管理費年費率相同。
根據合併基金的預計Broadbridge同業費用範圍,估計年度基金總費用比率(不包括與投資有關的費用和税項)預計在第一個四分位數,合同投資管理費率和實際投資管理費率佔總資產的比例預計分別在[第一]四分位數。
不能保證合併基金的未來費用不會 增加,也不能保證任何基金的任何費用節省都會因任何重組而實現。
有關每個基金董事會批准投資管理協議的依據的討論,請參閲該基金的表格 N-CSR(可在www.sec.gov或訪問www.Blackrock.com獲取該基金最近一個財政年度結束的表格 N-CSR)。
該投資顧問公司位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號,郵編19809,是貝萊德的全資子公司。貝萊德是全球最大的上市投資管理公司之一。自.起[],2021年,貝萊德管理的資產約為$[·]萬億。 貝萊德擁有超過25年的封閉式產品管理經驗,截至[·],建議一個註冊的封閉式家庭[·]在交易所上市的主動型基金,約有美元[·]10億美元的資產。
貝萊德是為機構和零售客户提供投資管理、風險管理和諮詢服務的全球領導者。貝萊德通過獨立賬户、共同基金、iShares等一系列產品幫助 客户實現目標並克服挑戰®(交易所交易基金)和其他集合投資工具。 貝萊德還通過貝萊德解決方案為廣泛的機構投資者提供風險管理、諮詢和企業投資系統服務®。總部位於紐約 市,截至[·],2021年,該公司大約有[·]員工數量超過[·]在全球主要市場,包括北美、南美、歐洲、亞洲、澳大利亞以及中東和非洲,我們都擁有強大的市場份額。
投資組合管理
MYJ和收購基金均由投資專業人員 團隊管理,其中包括貝萊德董事兼首席財務官菲利普·索西奧和貝萊德董事總經理小西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel Jr.)。每個人都是貝萊德市級免税管理 小組的成員。雙方共同負責日常工作管理每個基金的投資組合,包括設置每個基金的整體投資戰略, 監督每個基金的管理和/或其投資選擇。Soccio和Jaeckel自2017年以來一直是每個基金投資組合管理團隊的成員。
各基金投資組合經理的履歷如下:
投資組合經理 |
傳 | |
菲利普·索西奧(Phillip Soccio),CFA |
2009年起任貝萊德董事長;2005年至2008年任貝萊德副總裁。 | |
西奧多·R·傑克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.),CFA |
貝萊德自2006年起擔任董事總經理;2005年至2006年擔任美林投資管理公司董事總經理;1997年至2005年擔任MLIM董事總經理。 |
65
重組後,預計合併後的基金將由 名投資專業人員組成的團隊管理,該團隊由[菲利普·索西奧(Phillip Soccio),CFA和西奧多·R·雅克爾(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA].
其他服務提供商
基金的專業服務提供者現正或將會如下:
服務 |
基金的服務提供者 | |
會計代理 |
道富銀行信託公司 | |
保管人 |
道富銀行信託公司 | |
轉讓代理、股息支付代理和註冊處處長 |
北卡羅來納州計算機共享信託公司(Computershare Trust Company,N.A.) | |
流動性提供者收購基金VRDP股份 |
北卡羅來納州美國銀行 | |
再營銷代理收購基金VRDP股份 |
美國銀行證券公司 | |
流動性提供商MYJ VRDP股票 |
北卡羅來納州富國銀行(Wells Fargo Bank,N.A.) | |
MYJ VRDP股票再營銷代理 |
富國銀行證券有限責任公司 | |
VRDP股份的投標和支付代理 |
紐約梅隆銀行 | |
獨立註冊會計師事務所 |
德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP) | |
基金律師 |
Willkie Farr&Gallagher LLP | |
獨立董事的法律顧問 |
Stradley Ronon Stevens&Young,LLP |
預計重組 不會導致如上所述向購置基金提供服務的組織發生任何變化。作為重組的結果,收購基金的服務提供商預計將成為合併後的 基金的服務提供商。
會計代理
道富銀行和信託公司根據《管理和基金會計服務協議》(《管理協議》)為基金提供一定的管理和會計服務。根據管理協議,道富銀行和信託公司向基金提供(其中包括)常規基金會計服務,包括計算每個基金的資產淨值,維護與每個基金的財務和投資組合交易有關的簿冊、記錄和其他文件,以及常規基金管理服務,包括協助基金進行監管申報、税務合規和其他監督活動。道富銀行和信託公司向基金提供的上述和其他服務,每月從基金中收取費用,年費從每隻基金管理資產的0.0075%到0.015%不等,另外,它向基金提供的服務的年費從0美元到10,000美元不等。
資產的保管
每個基金的資產託管人是道富銀行和信託公司, 馬薩諸塞州波士頓富蘭克林大街225號,郵編02110。託管人負責從每個基金賬户接收和支付資金,必要時設立單獨賬户,以及轉移、交換和交付基金組合證券。
轉讓代理、{BR}股息支付代理和登記員
馬薩諸塞州坎頓市羅亞爾街150號(郵編:02021)的ComputerShare Trust Company(N.A.)是每個基金與該基金普通股相關的轉讓代理。
66
VRDP共享流動性提供者
北卡羅來納州夏洛特市的富國銀行(Wells Fargo Bank,N.A.) 28202是MYJ VRDP股票的流動性提供者。美國銀行,N.A.(美銀美林)。New York,New York 10036是收購基金VRDP股的流動資金提供者。
VRDP股份再營銷代理
北卡羅來納州夏洛特市富國證券有限責任公司(地址:28202)是美贊臣VRDP股票的再營銷代理。美國銀行證券公司紐約郵編:10036,是收購基金VRDP股的再營銷代理。
VRDP股份招標和支付代理
紐約梅隆銀行,One Wall Street,New York,New York 10286,擔任每隻基金VRDP股票的投標代理、轉讓代理和登記員、股息支付代理和支付代理以及贖回價格支付代理,並將以該身份就合併基金的VRDP股票提供服務。
67
收購基金的投資
投資目標和政策
收購基金的投資目標是為股東提供免除聯邦所得税和新澤西州個人所得税的當前收入。收購基金的投資目標是一項基本政策,未經收購基金已發行的 有表決權證券的多數表決,不得改變。
收購基金尋求通過主要投資於MUJ新澤西州市政債券組合來實現其投資目標 。收購基金將其幾乎全部(至少80%)資產投資於MUJ新澤西市政債券,除非投資顧問 認為MUJ新澤西市政債券無法以合適的價格獲得足夠數量和質量的債券。如果投資顧問認為沒有合適的MUJ新澤西州市政債券可供 投資,收購基金可以購買MUJ市政債券。收購基金可以直接投資於此類證券,也可以通過使用衍生品進行綜合投資。收購基金將至少80%的資產保留在MUJ 新澤西州市政債券中,但在等待其證券公開發行淨收益投資的過渡期和臨時防禦期除外。在正常情況下,收購基金至少80%的資產將投資於剩餘期限為一年或更長時間的市政債券。不能保證收購基金的投資目標會實現。
通常,收購基金不打算實現繳納聯邦所得税和新澤西州個人所得税的重大投資收入 。收購基金可以將其全部或部分資產投資於分類為 的某些免税證券(一般是有利於非政府實體的債券),這可能會使收購基金的某些投資者繳納聯邦替代最低税。
收購基金還可以投資於不是由州或領地或其機構或機構發行的證券,如果收購基金仍然認為這些證券支付的利息或分配免徵聯邦所得税(非市政免税證券),則收購基金也可以投資於並非由或代表 州或地區發行的證券,或者不是由其機構或機構發行的證券。MUJ非市政免税證券可以 包括投資於MUJ新澤西市政債券和MUJ市政債券的其他投資公司發行的證券,只要1940年法案允許此類投資。其他MUJ 非市政免税證券可以包括信託證書或其他證明在一個或多個長期MUJ新澤西州市政債券或市政債券中擁有權益的工具。某些MUJ非市政免税證券可能被定性為衍生工具。就收購基金的投資目標和政策而言,支付免徵聯邦所得税和新澤西州個人所得税的利息的MUJ非市政免税證券將被視為MUJ新澤西州市政債券 支付免徵聯邦所得税的利息的MUJ非市政免税證券將被視為MUJ市政債券 。
收購基金投資於投資級MUJ新澤西州 市政債券和MUJ市政債券,這些債券在購買之日在穆迪(目前為AAA、AA、A和BAA)、標普(目前為AAA、AA、A和BBB)或惠譽(目前為AAA、AA、A和BBB)四個最高評級類別中進行評級,或 如果未評級,則被投資顧問視為具有同等質量。對於長期債務,標準普爾和惠譽的投資級評級類別為AAA至BBB,穆迪的投資級評級類別為AAA至BAA。對於短期票據,標準普爾的投資級評級類別為SP-1+至SP-2,穆迪的投資級評級類別為MIG 1至MIG 3。和F-1+至F-3惠譽。在免税商業票據的情況下,投資級評級類別A-1+到A-3表示 標準普爾,P-1至P-3 穆迪(Moody)和F-1+至F-3惠譽。被評為最低投資級評級類別的債務(BBB、SP-2和A-3用於穆迪的標普Baa、MIG 3和P-3;惠譽的BBB和F-3),雖然被認為是投資級,但可能具有一定的投機特徵。可能有子類別或等級表示在上述評級類別中的相對地位 。在根據上述要求評估MUJ新澤西市政債券和MUJ市政債券的質量時,投資顧問將考慮投資組合保險以及特定MUJ新澤西市政債券和MUJ市政債券有權獲得的任何 信用證或類似信用增強的性質,以及提供此類保險或信用增強的保險公司或金融機構的信譽 。保險預計將保護收購基金免受債券發行人未能支付利息或本金而造成的損失。但是,保險不能保護收購基金或其股東免受債券市值下跌造成的損失 。此外,收購基金不能確定沒有保險公司支付這些款項。如果債券的保險公司未能履行其義務或失去其信用評級,則該債券的價值可能會下降。
68
收購基金最多可將其管理資產的20%投資於評級低於 投資級的證券,即被穆迪評級為Ba或更低、被標普或惠譽評級為BB或更低的證券,或在購買時被投資顧問認為具有類似質量的證券,但須遵守收購基金的其他 投資政策。低於投資級的質量被認為主要是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機性。這類證券通常被稱為高收益債券或垃圾債券。
收購基金可以投資於由金融機構(通常是商業銀行)持有的可變利率免税債務的可變利率 隨需債務(VRDO?)和以參與權益(參與VRDO?)形式的VRDO。收購基金可能投資的VRDO是免税義務,發行人的律師認為,該義務包含浮動或可變利率 調整公式,以及持有人有權在不超過7天的短期通知期內收取未償還本金餘額加上應計利息的付款。但是,由於 違約或資不抵債,VRDO的需求功能可能無法實現。對於類似投資,利率可按一定的現行市場利率調整(從每日至最多一年不等),此類調整公式的計算目的是將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值左右。這些調整通常基於SIFMA或一些其他適當的利率調整指數。如果VRDO 包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期內收到未付本金餘額的付款加上應計利息,則可被視為非流動性證券。參與VRDO向收購基金 提供標的債務的特定不可分割利息(最高100%),並有權要求金融機構在指定的 天通知期間(不超過7天)支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息。
收購基金的投資組合證券的平均到期日根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估而有所不同。 主要投資於固定收益證券的封閉式投資公司(如收購基金)普通股股票的資產淨值隨着一般利率水平的波動而變化。當利率下降時,可以預期固定收益投資組合的價值會上升。相反,當利率上升時,固定收益投資組合的價值可以預期下降。與短期或中期證券相比,長期證券的價格通常會隨着利率的變化而波動更大。 在具有槓桿資本結構的基金(如收購基金所使用的結構)的情況下,這些資產淨值的變化可能會更大。
收購基金主要投資於長期MUJ新澤西州市政債券和MUJ市政債券,期限超過10年。然而,收購基金也可以投資於中期新澤西州市政債券和MUJ市政債券,期限在三年到十年之間。 收購基金還可以投資於短期免税證券、短期美國政府證券、回購協議或現金。對該等短期證券或現金的投資將不超過收購基金總資產的20%,除非是在等待收購基金證券公開發行淨收益投資的過渡期,或預期回購或贖回收購基金證券的過渡期,以及投資顧問認為當前市場或經濟條件需要的臨時期間。 收購基金證券或現金的投資將不超過收購基金總資產的20%,但在等待收購基金證券公開發行淨收益投資的過渡期或預期回購或贖回收購基金證券的過渡期以及投資顧問認為當前市場或經濟條件需要的臨時期間除外。收購基金通常不打算實現 繳納聯邦所得税和新澤西州個人所得税的重大利息收入。
收購基金可以通過使用期權和某些金融期貨合約及其期權來對衝其全部或部分證券投資,以抵禦利率波動。
市政債券説明
以下是收購基金投資的MUJ市政債券的詳細説明。有關收購基金可能購買的免税債務的評級信息載於附錄D。如果發行人的債券法律顧問認為,出於聯邦所得税的目的,將其支付的利息從總收入中剔除,則債務包括在期限MUJ市政債券中。
69
MUJ市政債券包括為獲取資金用於各種公共目的而發行的債務義務, 包括廣泛的公共設施建設、未償債務的退還以及為一般運營費用和向其他公共機構和設施貸款而獲得資金。此外,某些類型的免税證券被歸類為私人活動債券(1986年前的法律規定的工業發展債券)(Pabs),由公共當局或代表公共當局發行,以資助各種私人擁有或運營的設施,除其他外,包括機場、公共港口、大眾通勤設施、多户住宅項目,以及供水、燃氣、電力、污水或固體廢物處理設施和其他專門設施。其他類型的Pabs,其收益用於建設、設備或改善私營工商業設施, 可以構成MUJ市政債券。MUJ市政債券的利息可以是固定利率,也可以是浮動利率或浮動利率。MUJ市政債券的兩個主要類別是一般義務債券和 收入債券,後者包括PAB和在1986年8月15日或之前發行的債券,工業發展債券。MUJ市政債券通常用於資助公共項目,如道路或公共建築,用於支付一般運營費用或對未償債務進行再融資。MUJ市政債券也可以用於私人活動,如住房、醫療和教育設施建設,或者用於私人所有的工業開發和污染控制項目。一般義務債券由完全信用和信用或税務機關支持。, 並可從任何收入來源償還。收入債券只能從 特定設施或來源的收入中償還。MUJ市政債券可以長期發行,提供永久性融資。這類債務的償還通常可以由發行人的完全誠信和信用徵税能力的質押、有限或 特別税或任何其他收入來源來保證,包括項目收入,其中可能包括通行費、手續費和其他用户費用、租賃付款和抵押付款。MUJ市政債券也可能以短期臨時 的方式為項目融資,預計將用後來發行長期債券的收益償還。
收購基金投資的MUJ市政債券支付利息或收入,發行人的債券法律顧問認為這些利息或收入免徵 常規聯邦所得税。投資顧問不對收購基金持有的MUJ市政債券支付的利息的納税狀況進行自己的分析,但將依賴於每種此類 票據發行人的律師的意見。收購基金還可以投資於美國領土(如波多黎各或關島)發行的免徵常規聯邦所得税的MUJ市政債券。除 本委託書中描述的MUJ市政債券類型外,收購基金可以投資於支付利息或收入的其他證券,或進行免除常規聯邦所得税和/或州和地方個人所得税的其他分配,而無論該工具發行人的 技術結構如何。收購基金將所有此類免税證券視為MUJ市政債券。
MUJ市政債券的收益率 取決於多種因素,包括當時的利率以及一般貨幣市場和MUJ市政債券市場的狀況、特定發行的規模、債券的到期日和發行的評級。 MUJ市政債券的市值將隨着利率水平的變化以及對債券發行者支付利息和本金能力的評估的變化而變化。
收購基金沒有對其 投資組合中可投資於Pabs的百分比設定任何限制。對於已經繳納聯邦替代最低税的投資者或因投資收購基金普通股而將繳納聯邦替代最低税的投資者來説,收購基金可能不是合適的投資對象。
一般 義務債券。一般義務債券通常以發行人對其償還本金和支付利息的信心、信用和税權的質押為擔保。然而,任何政府實體的徵税權力可能受到該州憲法或法律的規定的限制,一個實體的信譽將取決於許多因素,包括人口減少、自然災害、該州工業基礎的下降或無法吸引新產業導致其税基潛在的侵蝕、在不侵蝕税基的情況下徵税能力的經濟限制、州立法提案或選民對限制從價房地產税的倡議,以及該實體在多大程度上因此,一般義務債券的發行人及時支付利息和到期償還本金的能力受到發行人維持其税基的影響。
收入債券。收入或特別義務債券通常只能從某一特定設施或某類設施的收入中支付,在某些情況下,也只能從特別消費税或其他特定用途的收入中支付。
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收入來源,如融資設施用户的付款。因此,根據收入或特別義務債券的條款及時支付利息和償還本金是該貸款或該收入來源的經濟可行性的函數。州或地方機構為資助低收入住房開發而發行的税收債券 除了一般與市政證券相關的風險外,多户住房還涉及特殊風險,包括基礎物業可能無法產生足夠的收入來支付費用和利息成本。這類債券通常對物業所有者沒有追索權,可能比其他擁有物業權益的人的權利更低,可以支付部分基於物業財務表現變化的利息,可以 預先支付而不受罰款,並可用於為住房開發項目的建設提供資金,而住房開發項目在完工和出租之前不會產生支付利息的收入。優先債務應付利率的增加可能會使發行人更難 履行次級債券的償付義務。
市政註釋。市政債券是較短期的市政債券。它們可能會在預期税收、債券銷售或收入收入的情況下提供臨時融資 。如果預期收益出現缺口,票據的償還可能會延遲,或者票據可能無法全額償還,收購基金可能會虧損。
市政商業票據。市政商業票據通常是無擔保的,發行是為了滿足短期融資需求。缺乏擔保給收購基金帶來了一定的損失風險,因為在發行人破產的情況下,只有在有擔保債權人從剩餘的資產(如果有)中償還無擔保債權人之後,才會償還無擔保債權人。
帕普斯。收購基金可以 購買被歸類為PAB的MUJ市政債券。就聯邦替代最低税而言,某些PAB收到的利息被視為税收優惠項目,可能會影響某些投資者在收購基金中的總體納税義務 。PAB以前稱為工業發展債券,由各州、市政當局或公共當局或代表其發行,目的是獲得資金,以提供私營住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處置或危險廢物處理或處置設施以及某些當地供水、燃氣或電力設施。其他類型的Pabs可能構成MUJ市政債券,儘管聯邦税法可能會對此類債券的規模施加實質性限制。Pabs的收益用於 建造、設備、維修或改善私人經營的工商業設施。此類債券的擔保來源主要是從償還貸款或支付租賃款項中獲得的收入,這些收入可能由母公司擔保,也可能不由母公司擔保或以其他方式擔保。PAB通常不以此類債券發行人的税權質押為擔保。因此,投資者應該意識到,償還這類債券通常取決於私營實體的收入,並應意識到此類投資可能帶來的風險。一家實體能否持續產生足夠的收入來支付此類債券的本金和利息,將受到許多因素的影響,包括該實體的規模、資本結構、對其產品或服務的需求、競爭、一般經濟狀況、 政府監管以及該實體對收入的依賴程度。
道德義務債券。MUJ市政債券還可能包括道德義務債券,通常由特殊目的 公共機構發行。如果道德義務債券的發行人無法履行其義務,償還此類債券將成為有關州或市政府的道德承諾,而不是法律義務。
市政租賃義務。MUJ市政債券的一般類別 中還包括政府當局或實體為購買或建設設備、土地和/或設施提供資金的參與證書(COPS)。COPS代表參與與此類設備、土地或設施相關的租賃、分期付款購買合同或有條件銷售合同(以下統稱為租賃義務)。市政租賃與其他市政債務義務一樣,也存在無法支付的風險 。雖然租賃義務不構成發行人的一般義務,發行人的無限税權被質押給發行人,但租賃義務通常得到發行人的契約的支持,以預算、撥付和支付租賃義務下的到期款項。然而,某些租賃義務包含不可挪用條款,該條款規定,除非每年為此目的撥款,否則發行人沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款。儘管非撥款租賃債務 由租賃財產擔保,但在喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能會被證明是困難的,而且財產的價值可能不足以發放租賃義務。租賃義務的某些投資可能缺乏流動性。
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市政租約發行人及時支付租賃款項的能力可能會在總體經濟低迷時受到不利影響,因為相對的政府成本負擔在聯邦、州和地方政府單位之間進行分配和重新分配。這種不付款將導致收購基金的收入減少 ,並可能導致市政租約價值下降,並可能導致收購基金的資產淨值下降。市政租賃義務的發行人可以根據破產法尋求保護。如果此類發行人破產,收購基金在收取此類市政租約的本金和利息方面可能會遇到延誤和限制 ,收購基金在任何情況下都可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在租賃付款違約的情況下強制執行其權利,收購基金可能接管和管理擔保發行人對此類證券的義務的資產,這可能會增加收購基金的運營費用,並對收購基金的資產淨值產生不利影響。然而,當租約包含 不挪用條款時,不付款不會構成違約,購置基金將無權佔有資產。收購基金 擁有或經營該等資產所得的任何收入,可能不獲免税,或可能無法產生適用於受監管投資公司的收入測試所需的合格收入。此外,收購基金有意根據1986年《國税法》(Internal Revenue Code Of 1986)成為受監管的投資公司,可能會限制收購基金通過佔有此類資產來行使其權利的程度。, 因為收購基金作為一家受監管的 投資公司,其投資和收益性質都受到一定的限制。
零息債券。MUJ市政債券可能包括零息債券。零息債券是指在保證期內以折扣價出售且不支付利息的證券 。折價大致相當於該證券在到期前將累積和複利的總金額,利率為反映該證券發行時的市場利率的利率 。到期時,零息債券的持有者有權獲得證券的面值。
雖然此類證券不支付利息,但此類 證券的持有者被視為每年獲得收入(虛擬收入),儘管目前可能沒有收到現金。擁有不支付當期利息的票據的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益 ,實際上還從債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種固定利率收益的隱性再投資消除了無法以與零息債券隱含收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以更高利率進行再投資的能力。因此,其中一些證券在市場利率變化期間的價格波動可能比目前付息的可比證券大得多。較長期的零息債券比較短期的零息債券更容易受到利率風險的影響。這些投資使發行人受益,因為它減少了對現金償還債務的需求,但也需要更高的回報率來吸引願意推遲收到現金的投資者 。
收購基金在收到現金付款之前,為美國聯邦所得税和會計目的,就這些證券應計 收入。與定期支付現金利息的評級相當的證券相比,零息債券在不利的市場 條件下可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響。
此外,為了保持聯邦税法規定的直通處理資格,收購基金被要求將收入分配給 其股東,因此可能不得不在不利情況下處置其他流動性更強的投資組合證券,或者可能不得不通過借款進行槓桿操作,以產生現金來滿足這些分配。 要求的分配可能會導致收購基金對零息債券的風險敞口增加。
除上述風險外,投資零息債券還存在一定的其他風險。在市場狀況嚴峻的時期,這類證券的市場流動性可能會變得更差。此外,由於這些證券不支付現金利息,在收購基金的投資組合中持有這些證券期間,收購基金對這些證券及其 風險(包括信用風險)的投資敞口將會增加。
預付市政債券。預付市政債券的本金和利息不再從該證券的原始收入來源支付 。相反,此類付款的來源通常是由美國政府證券組成的託管基金。託管基金中的資產來自 的收益
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與預還的市政債券為同一發行人發行的退還債券。市政證券的發行人使用這種提前退款技術, 對於發行人尚未贖回或贖回的證券,獲得更優惠的條款。例如,提前再融資使發行人能夠以較低的市場利率對債務進行再融資,重組債務以改善現金流,或者取消預先償還的市政證券的契約或其他管理工具中的限制性契約。
然而,除了支付本金和利息的收入來源發生變化外, 預償還的市政債券在到期或被髮行人贖回之前,仍按原始條款保持未償還狀態。
特殊税區。專門的徵税地區被組織起來,以規劃和資助基礎設施發展,以促進住宅、商業和工業的增長和重新開發。 債券融資方法,如增税財政、納税評估、特別服務區和Mello-Roos債券(根據1982年《Mello-Roos社區設施法》建立的一種市政證券),通常僅從債券資助的特定項目的税收或其他收入中支付,而不求助於相關或重疊的市政當局的抵免或徵税權力。它們往往暴露在與房地產開發相關的風險中,與一般税收支持債券(如一般義務債券)相比,可能存在更多的納税人集中風險。此外,為確保此類融資而設立的費用、特別税或税收 分配和其他收入通常受到可能徵收或評估的税率或金額的限制,並且不會根據費率契約或市政或公司擔保而增加 。 為確保此類融資而設立的費用、特別税或税收分配和其他收入通常受可能徵收或評估的税率或金額的限制,不得根據費率契約或市政或公司擔保而增加 。如果開發未能像預期的那樣取得進展,或者如果較大的納税人未能按照地區融資計劃的規定支付分攤、費用和税款,這些債券可能會違約。
指數化和反向浮動利率證券。收購基金可以 投資於MUJ市政債券(和MUJ非市政免税證券),這些債券根據特定的價值指數或利率產生回報。例如, 收購基金可以投資於根據MUJ市政債券利率指數支付利息的MUJ市政債券。某些MUJ市政債券到期時應支付的本金也可以基於指數的值。在 收購基金投資於這些類型的MUJ市政債券的範圍內,收購基金的此類MUJ市政債券的回報將受到特定指數價值相關風險的影響。 Muj市政債券的應付利息和本金也可能基於特定指數之間的相對變化。此外,收購基金可以投資於所謂的反向浮動利率債券或剩餘利息 債券,這些債券的利率與短期浮動利率(可以通過荷蘭拍賣、再營銷代理或參考短期免税 利率指數定期重置)成反比。收購基金可以購買以託管或信託收據為憑證的綜合創設的反向浮動利率債券。一般來説,反向浮動利率債券的收益會隨着短期利率的上升而減少, 隨着短期利率的下降而增加。這類證券具有提供一定程度的投資槓桿的作用,因為它們的價值可能會隨着市場利率的變化而增加或減少,例如,其利率是固定利率長期免税證券因這種變化而增加或減少的比率的倍數(通常為2倍)。結果, 這類 證券的市值通常會比固定利率免税證券的市值波動更大。為了限制這些證券的波動性,收購基金可以購買期限較短的反向浮動利率債券 ,或者根據利率變化的程度進行限制。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。?請參閲收購基金的投資?槓桿?投標期權債券 交易。
發行時證券、延遲交割證券 和遠期承諾。收購基金可以購買或出售其有權在發行時獲得的證券。收購基金也可以在延遲交割的基礎上買入或賣出證券。收購基金還可以 通過遠期承諾購買或出售證券。這些交易涉及收購基金以既定價格購買或出售證券,並在未來進行支付和交割。購買將在收購基金作出承諾之日記錄 ,證券價值此後將反映在收購基金的資產淨值中。收購基金沒有對與這些交易相關的其資產的百分比 設定任何限制。收購基金在以發行時為基礎進行交易時,將在其賬簿和記錄中分離或指定價值不低於發行時證券價值的現金或流動資產。
不能保證在發行時購買的證券 將會發行,也不能保證通過遠期承諾購買或出售的證券將會交付。交易對手違約可能導致收購基金
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錯過獲得被認為有利的價格的機會。交割日這些交易中的證券價值可能高於或低於收購基金的 收購價。購置基金可能承擔這些交易中證券價值下降的風險,並且可能不會從承諾期內證券價值的升值中受益。
如果在投資策略上被認為是可取的,收購基金可以在承諾訂立後 處置或重新談判,並可以在結算日將承諾購買的證券交付給收購基金之前出售這些證券。在這些情況下,收購基金可能會 實現應税資本損益。
當收購基金從事 簽發、延遲交割或遠期承諾交易時,它依賴另一方完成交易。如果此類當事人不這樣做,可能會導致收購基金蒙受損失或錯失獲得被認為有利的 價格的機會。
從收購基金同意購買證券之日起,在確定收購基金的市值時,將考慮購買證券承諾所涉及的證券的市值及其隨後的任何波動。收購基金不會為其承諾購買的證券賺取利息,直到這些證券在結算日支付並交付。
呼叫權。收購基金可以購買MUJ市政債券發行人有權召回該MUJ市政債券的全部或部分,以進行 強制性投標購買(一個贖回權)。認購權持有人可以行使這種權利,在一定條件下要求強制投標購買相關的MUJ市政債券。在相關MUJ市政債券到期之前未 行使的認購權將無價到期。同時持有贖回權和相關MUJ市政債券的經濟效果與持有MUJ市政債券作為不可贖回證券的經濟效果相同。對此類債務的某些投資可能缺乏流動性。
收益率。MUJ市政債券的收益率取決於多種因素,包括貨幣市場和MUJ市政債券市場的總體狀況、特定發行的規模、發行人的財務狀況、債券的到期日和發行評級。收購基金實現其投資目標的能力還取決於收購基金所投資證券的發行人繼續履行到期支付利息和本金義務的能力。持有MUJ市政債券所涉及的風險各不相同,無論是在特定類別內還是在不同類別之間,都取決於眾多因素。此外,MUJ市政債券所有者的權利和此類MUJ市政債券發行人的義務可能會受到適用的 破產、資不抵債和類似的法律和法院裁決的約束,這些法律和法院裁決總體上影響債權人的權利,並遵守一般公平原則,這可能會限制某些補救措施的執行。
?高收益債券或垃圾債券。根據收購基金的其他投資政策,收購基金可以將其管理資產的最多20%投資於購買時評級低於投資級或貝萊德認為具有類似質量的證券。 收購基金可能購買的免税義務的評級信息載於附錄D。 質量低於投資級 的市政債券(?Ba/BB或以下)通常被稱為垃圾債券。評級低於以下的證券。此類證券可能面臨持續的重大不確定性,或暴露在不利的商業、金融或經濟狀況下,這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。
戰略交易
收購基金可買賣期貨合約,進行各種 利率交易及掉期合約(包括但不限於信用違約掉期),並可買賣證券及掉期合約、金融指數及期貨合約的交易所上市及場外看跌期權,以及 使用其他衍生工具或管理技術。這些戰略交易可用於存續期管理和其他風險管理目的,但須受收購基金的投資限制。收購基金使用戰略交易旨在降低收購基金普通股資產淨值的波動性
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股票,收購基金普通股的資產淨值將會波動。不能保證收購基金的戰略交易將是有效的。
不存在需要使用一種技術而不使用另一種技術的特定策略,因為使用任何特定策略或工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成。收購基金成功使用戰略交易的能力將取決於投資顧問預測相關市場走勢的能力以及工具之間的充分相關性,這一點不能得到保證。戰略交易使收購基金面臨這樣的風險:如果投資顧問 錯誤地預測市場價值、利率或其他適用因素,收購基金的業績可能會受到影響。其中某些戰略交易,例如反向浮動利率證券和信用違約互換的投資,可以 為收購基金的投資組合提供投資槓桿。收購基金不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求對衝其投資組合,也可以選擇不這樣做。
使用戰略交易可能導致比未使用時更大的損失,可能要求收購基金在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券,可能限制收購基金可以實現的投資增值,或者可能 導致收購基金持有其本來可能出售的證券。此外,由於普通股的槓桿性質,戰略交易對普通股資產淨值的影響將大於普通股不槓桿化的情況 。此外,收購基金可能只會不時進行策略性交易,而不一定在利率變動時進行對衝活動。
由於收購基金因使用 戰略交易而產生的任何債務將由分離或指定流動資產或抵銷交易覆蓋,收購基金和投資顧問認為該等債務不構成優先證券,因此不會將 此類交易視為受其借款限制的約束。此外,獨立或指定的流動資產、收購基金支付的保費金額以及與戰略 交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給收購基金用於投資目的。只要VRDP股票由評級機構評級,收購基金對期權及其某些金融期貨和期權的使用將 受制於該評級機構對此類交易的指導方針和限制。為了維持一家或多家評級機構對VRDP股票的評級,收購基金可能需要根據適用評級機構的指定指導方針,在 中限制其戰略交易的使用。
某些聯邦所得税要求可能會限制或影響收購基金從事戰略性交易的能力。此外, 使用某些戰略交易可能會產生應税收入併產生某些其他後果。
證券和指數的看跌期權和看漲期權。收購基金可以買賣證券和指數的看跌期權和看漲期權。賣權 期權賦予期權購買者賣出的權利,而買入者有義務在期權期間以行權價格購買標的證券。收購基金還可以買賣債券指數期權 (指數期權)。指數期權與證券期權相似,不同之處在於,指數期權不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的證券,而是賦予持有人在行使期權時 如果期權所基於的債券指數水平高於期權的行權價格,或低於期權的行權價格,則指數期權的持有者有權 獲得現金。購買債務 證券的看跌期權可以保護收購基金持有的一種或多種證券不受市場價值大幅下跌的影響。看漲期權賦予期權的購買者買入的權利,而賣家有義務在期權期間或在固定日期之前的特定期間以行使價 出售標的證券或指數。購買證券的看漲期權可以保護收購基金不受其未來打算購買的證券價格上漲的影響。
撰寫涵蓋的 看漲期權。收購基金被授權就其擁有的市政債券發行(即出售)擔保看漲期權,從而賦予期權持有人以規定的行使價從收購基金購買期權涵蓋的標的證券的權利,直至期權到期。收購基金只承銷備兑看漲期權,這意味着只要收購基金作為看漲期權的承銷商負有義務,它就將擁有受該期權約束的標的 證券。
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收購基金通過發行看漲期權獲得溢價,這會在期權到期而未行使或盈利的情況下增加收購 基金對標的證券的回報。通過撰寫催繳通知,只要收購基金作為撰稿人繼續履行義務,收購基金就限制了其從標的 證券市值高於期權行權價格的利潤中獲利的機會。備兑看漲期權起到了部分對衝標的證券價格下跌的作用。收購基金 可以進行結算交易,以終止其已簽署的未平倉期權。
有關選項的其他信息。收購基金是否有能力平倉其作為交易所上市 看跌期權的買家或賣家的能力,取決於期權交易所是否存在流動性較強的二級市場。交易所缺乏流動性二級市場的可能原因是:(I)對某些期權的交易興趣不足;(Ii)交易所對交易施加限制;(Iii)針對特定類別或系列期權或標的證券施加的交易暫停、暫停或其他限制;(Iv)交易所的正常運營中斷;(V)交易所或貨幣監理署(OCC)的設施不足以處理當前的成交量;(V)交易所或貨幣監理署(OCC)的設施不足,無法處理當前的交易量;(V)交易所沒有足夠的交易興趣;(Ii)交易所對交易施加限制;(Iii)對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停或其他限制;(Iv)交易所或貨幣監理署(OCC)的設施不足以處理當前的交易量;或(Vi)一個或多個交易所決定 停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在,儘管該交易所的未償還期權(由於該交易所的交易而被OCC掛牌)一般仍可根據其條款行使。場外期權是從交易商、金融機構或其他與收購基金簽訂直接協議的交易商、金融機構或其他交易對手那裏購買或出售的。對於場外期權,到期日期、行權價格和溢價等變量將在收購基金和交易對手之間達成一致,而不需要第三方(如OCC)的調解 。如果交易對手未按照其所寫期權的條款交割或收取其所籤期權的標的證券,或以其他方式結算該期權的條款,則該交易對手不能按照該期權的條款交割或交割該期權的標的證券。, 收購基金將失去為期權支付的 溢價以及交易的任何預期收益。美國證券交易委員會的工作人員認為,收購基金用來覆蓋場外期權的場外期權和資產缺乏流動性。此類期權或資產的流動性不足 可能會阻止此類期權或資產的成功出售,導致延遲出售,或減少原本可能變現的收益金額。
收購基金可以在交易所和場外市場進行期權和期貨交易。收購基金將只與投資顧問認為在進行此類交易時信譽良好的交易對手訂立場外期權。
債務證券期權的交易時間可能與標的證券的交易時間 不符。在期權市場先於標的證券市場收盤的情況下,標的市場可能會發生重大的價格和利率變動,而期權市場無法 反映這些變動。
金融期貨交易和 期權。收購基金被授權購買和出售某些交易所交易的金融期貨合約(金融期貨合約),以對衝其投資價值下降的風險,並對衝其打算購買的證券成本 增加或尋求提高收購基金的回報。然而,任何涉及金融期貨或期權(包括與之相關的看跌期權和看漲期權)的交易都將符合收購基金的投資政策和限制。金融期貨合約規定,合約的賣方和買方有義務在特定的未來時間以特定的價格交割 合約所涵蓋的金融工具類型,或者對於基於指數的期貨合約,有義務進行現金結算並接受現金結算。(B)金融期貨合約的賣方和買方有義務在指定價格的特定未來時間交割 合約所涵蓋的金融工具類型,或者對於基於指數的期貨合約,有義務進行現金結算和接受現金結算。為了對衝其投資組合,收購基金可以在期貨合約中持有投資頭寸,該期貨合約 將與被套期保值的投資組合頭寸方向相反。出售金融期貨合約可以對衝有價證券價值的下降,因為這種貶值可能會被金融期貨合約頭寸價值的增加全部或部分抵消。購買金融期貨合約可以對衝擬購買證券成本的增加,因為這種增值可能會被期貨合約頭寸價值的增加全部或部分抵消。
出於美國聯邦所得税的目的,從某些期貨或期權交易中獲得的淨長期資本收益分配(如果有的話)應按長期資本利得税税率徵税。
期貨合約。期貨 合約是雙方買賣證券的協議,如果是基於指數的期貨合約,則在未來某一日期以設定的價格進行現金結算並接受現金結算。大多數
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然而,期貨合約的交易不會導致標的工具的實際交割或現金結算,而是通過清算(即通過簽訂 抵消交易)進行結算。期貨合約是由CFTC指定為合約市場的交易委員會設計的。
購買或出售期貨合約與購買或出售證券不同,因為不支付或收取任何價格或溢價。相反,經紀人和相關合約市場可接受的 金額的現金或證券(視情況而定,但通常約為合約金額的5%)必須存放在經紀人處。這筆金額被稱為初始保證金, 代表一筆誠信保證金,以保證買方和賣方在期貨合同下的履約。隨後向經紀商支付的保證金稱為變動保證金,需要按日 進行支付,因為期貨合約的價格波動使得期貨合約中的多頭和空頭頭寸的價值增加或降低,這一過程稱為按市場計價。在期貨 合約結算日期之前的任何時候,可以通過建立相反的頭寸來平倉,該頭寸將終止期貨合約中的頭寸。然後最終確定變動保證金,需要向經紀人支付額外的現金或由經紀人釋放 ,購買者實現了損失或收益。此外,每筆完成的銷售交易都會象徵性地支付佣金。
收購基金還可以買賣美國政府證券的金融期貨合約,以對衝利率的不利變化 ,如下所述。收購基金可以購買和承銷與其對衝策略相關的美國政府證券期貨合約的看漲期權和看跌期權。
收購基金還可以從事其他期貨合約交易,如市政債券指數期貨合約,如果投資顧問確定此類期貨合約的價格與收購基金投資的市政債券價格之間通常存在足夠的相關性,則可能會出現此類交易,以進行適當的套期保值。 收購基金也可以從事其他期貨合約交易,如市政債券指數期貨合約,如果投資顧問確定此類期貨合約的價格與市政債券價格之間通常存在足夠的相關性,則可能會出現此類交易,以進行此類對衝。
期貨 策略。收購基金可以在預期其投資價值因利率上升或其他原因而下降的情況下出售金融期貨合約(即持有空頭頭寸)。在不使用期貨作為對衝的情況下,可以通過出售投資並將收益再投資於期限較短的證券或持有現金資產來降低下跌風險 。然而,這一策略增加了交易商利差 形式的交易成本,通常會由於到期日縮短而降低收購基金投資組合證券的平均收益率。期貨合約的出售提供了另一種對衝其投資價值下跌的方式。隨着這些價值的下降,收購基金在期貨合約中的持倉價值將趨於增加,從而抵消正在對衝的 收購基金投資市值的全部或部分貶值。雖然收購基金在出售和平倉期貨頭寸時會產生佣金費用,但期貨交易的佣金通常低於 購買和出售收購基金的被套期保值投資所產生的交易成本。此外,由於收購基金可用工具的獨特和多樣化的信用和技術特徵,收購基金在期貨市場上交易標準化合約的能力可能會提供比 計劃更有效的防禦頭寸,以降低投資組合證券的平均到期日。使用期貨作為對衝也可能允許收購基金 採取防禦姿態,而不會降低其投資收益率,而不會超過從事期貨交易所需的任何金額。
當收購基金打算購買證券時,收購基金可以購買期貨合約,以對衝因利率下降或其他原因導致的此類證券成本 在購買之前可能出現的任何增加。根據此類證券與期貨合約之間的關聯程度,此類證券成本的後續增加應反映在收購基金持有的期貨價值中。隨着這類購買的進行,等量的期貨合約將被平倉。由於不斷變化的市場狀況和利率預測, 然而,期貨頭寸可能會在沒有相應購買投資組合證券的情況下終止。
期貨合約的看漲期權。收購基金還可以買賣金融期貨 合約的交易所交易看漲期權和看跌期權。購買期貨合約的看漲期權類似於購買個人證券的看漲期權。根據期權的定價與其所基於的期貨合約或標的證券的 價格相比,它的風險可能比期貨合約或標的證券的所有權低,也可能不比期貨合約或標的證券的所有權低。就像購買期貨合約一樣,收購基金可以購買期貨合約的看漲期權,以在收購基金沒有完全投資時 對衝市場預付款。
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期貨合約上的看漲期權構成了對期貨合約行使時可交割證券價格下跌的部分對衝 。如果到期日的期貨價格低於行權價格,收購基金將保留全部期權溢價,這將為收購基金的投資組合持有量可能出現的任何下降提供部分對衝 。
期貨合約的看跌期權。購買期貨合約上的看跌期權類似於購買 投資組合證券上的保護性看跌期權。收購基金可以購買期貨合約上的看跌期權,以對衝收購基金的投資組合,以防範利率上升的風險。
在期貨合約上書寫看跌期權構成了對期貨合約行使時可交割證券價格上漲的部分對衝 。如果到期日的期貨價格高於行權價格,收購基金將保留全部期權溢價, 為收購基金打算購買的證券價格的任何上漲提供部分對衝。
期貨合約期權的持有者必須按照類似於期貨合約的要求交存初始保證金和變動保證金。在撰寫期權時收到的保費將包括在初始保證金中。在期貨合約上訂立期權所涉及的風險與期貨合約的風險相似。
如果由投資顧問提供建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平,或 (Ii)市場本身提供此類工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC監管的監管之下。 如果投資顧問建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品),或 (Ii)市場本身提供此類工具的投資敞口,CFTC將其監管。只要收購基金使用CFTC衍生品,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此,根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,投資顧問聲稱將其排除在商品交易法(CEA)下的商品池經營者一詞的定義之外。因此,投資顧問不受關於收購基金的CEA項下商品池經營者的註冊或監管。
利率互換交易。為了對衝收購基金的價值不受利率波動的影響,為了對衝收購基金因任何優先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本,或者尋求增加收購基金的回報,收購基金可以進行利率掉期交易,如市政市場數據AAA現金曲線掉期(MMD Swaps)或證券業和金融市場協會市政掉期指數掉期 (SIFMA Swaps就收購基金進行這些交易而言,收購基金預計這樣做主要是為了將特定投資或其投資組合部分的回報或利差作為一種持續期 管理技術保存,或防止收購基金預期在以後購買的證券價格上漲。收購基金可能主要作為對衝或期限或風險管理而進行這些交易,而不是作為投機性投資。然而,收購基金也可以投資於MMD掉期和SIFMA掉期,以尋求提高回報或收益或提高收購基金的收益率,例如,在利率收益率曲線陡峭的時期(即,短期和長期利率之間的巨大差異)。
收購基金可以在SIFMA掉期市場買賣SIFMA掉期。在SIFMA掉期交易中,收購基金與另一方交換 各自支付或收取利息的承諾(例如,與SIFMA市政掉期指數掛鈎的浮動利率付款的固定利率付款交換)。由於標的指數是免税的 指數,SIFMA掉期可能會降低收購基金產生的跨市場風險,並提高收購基金有效對衝的能力。SIFMA掉期通常為整個收益率曲線報價,從7天浮動利率指數 開始,最長為30年。SIFMA掉期的存續期大致等於固定利率市政債券的存續期,其屬性與掉期相同(例如,息票、到期日、贖回特徵)。
收購基金還可以買賣MMD掉期,也稱為MMD利率 鎖。MMD掉期允許收購基金為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或投資組合的回報,作為一種期限管理技術,或 保護以後購買的證券價格不會出現任何上漲。通過使用MMD掉期,收購基金可以創建合成多頭或空頭頭寸,允許收購基金選擇 收益率曲線中最具吸引力的部分。MMD掉期是收購基金與MMD掉期提供者之間的合同,根據該合同,
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雙方同意按名義金額相互付款,這取決於在合同到期日 ,市政市場數據AAA一般義務額度是高於還是低於指定水平。例如,如果收購基金購買了MMD掉期,而市政市場數據AAA一般義務額度在到期日低於規定水平,合同對手方將向收購基金支付 等於規定水平減去實際水平乘以合同名義金額的款項。如果市政市場數據AAA一般義務規模在到期日高於規定水平, 收購基金將向交易對手支付等於實際水平減去規定水平乘以合同名義金額的款項。
關於SIFMA和MMD掉期的投資,存在市政收益率與收購基金預期相反的風險,這將導致收購基金在交易中向交易對手付款,這可能會對收購基金的業績產生不利影響。
收購基金沒有義務進行SIFMA掉期或MMD掉期交易, 可以選擇不這樣做。對於每個利率掉期,收購基金的債務超出其權利的淨額(如果有)將按日累計,收購基金將在其賬簿和記錄中分離或指定資產淨值合計至少等於應計超額的流動資產 。
如果另一方對未清算的利率掉期交易違約,一般情況下,收購基金將根據與交易相關的協議獲得合同補救 。對於通過中央清算對手方清算的利率掉期交易,將由清算機構代替對手方,並根據掉期協議向 方提供履約擔保。但是,不能保證結算組織將履行其對收購基金的義務,也不能保證在結算組織或收購基金的清算經紀人違約的情況下,收購基金能夠收回其代表結算組織交存於結算組織的全部資產 。某些美國聯邦所得税要求可能會限制收購基金 進行利率互換的能力。一般情況下,利率掉期交易的分配將作為普通收入向股東徵税。
交易對手信用標準。就收購基金從事本金交易而言,包括但不限於場外 期權、遠期貨幣交易、掉期交易、回購和逆回購協議以及債券和其他固定收益證券的買賣,它必須依賴此類 交易對手的信譽。在某些情況下,交易對手的信用風險會因某些交易(包括某些掉期合約)缺乏中央結算所而增加。在交易對手破產的情況下,收購基金可能無法在破產過程中全額或完全收回其資產。投資對手方可能沒有義務在此類投資中進行市場交易,並可能有能力適用基本上可自由支配的保證金 和信用要求。同樣,收購基金將面臨交易對手破產、無力或拒絕履行此類投資的風險。投資顧問將尋求 通過與投資顧問認為在進行交易時信譽良好的交易對手進行此類交易,將收購基金面臨的交易對手風險降至最低。某些期權交易和 戰略交易可能需要收購基金提供抵押品,以保證其在合同項下的履約義務,這也會帶來交易對手信用風險。
其他投資政策
收購基金採取瞭如下所述的某些其他政策。
指數和反向證券
收購基金可以投資於MUJ新澤西市政債券和MUJ 市政債券,根據特定的價值指數或利率產生回報。此外,收購基金可以投資於所謂的反向浮動債務或剩餘利率 債券,其利率通常與短期浮動利率(可能通過荷蘭拍賣、再營銷代理或參考短期免税利率指數定期重置)成反比。收購基金可以購買由託管或信託收據證明的綜合創設的反向浮動債券。
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看漲期權
收購基金可以購買MUJ新澤西州市政債券或MUJ市政債券發行人的權利,以贖回該MUJ新澤西州市政債券或MUJ市政債券的全部或部分,以進行強制性投標購買(認購權)。
回購協議
收購基金可以根據回購協議投資於證券。回購協議只能與 聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商或其附屬公司簽訂,以美國政府證券或其附屬公司的形式。回購協議是指證券出賣人同意在當事人約定的未來日期以 規定的價格回購同一證券的合同協議。商定的回購價格決定了收購基金持有期間的收益率。收購基金面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定的回購價格 的能力;然而,儘管交易達成時標的抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格,但如果抵押品的價值 下降,則存在本息損失的風險。如果發生違約,抵押品可能會被出售,但如果抵押品的價值下降,收購基金可能會蒙受損失,並可能產生處置成本或與清算抵押品相關的延遲 。此外,如果對證券賣方啟動破產程序,收購基金對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。
一般而言,出於聯邦所得税的目的,回購協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。採購和銷售合同的處理方式就不那麼確定了。
槓桿
收購基金目前通過使用VRDP股票 和TOB剩餘來利用其資產。收購基金目前不打算借錢或發行債務證券。儘管收購基金目前沒有這樣做的打算,但如果它認為市場狀況有利於通過借錢或發行債務證券或優先股成功實施槓桿戰略,收購基金保留在未來向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券的權利。在根據收購基金的投資目標和政策將使用槓桿產生的收益進行投資之前,任何此類槓桿操作都不會完全實現。收購基金有權借入金額最多為其總資產價值5%的資金(br}),但前提是收購基金有權借入金額最多為其總資產價值33.3%的資金,以根據投標要約回購其本身的普通股,或贖回或回購優先股。
槓桿的使用可能會帶來風險。當使用槓桿時,普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益將比不使用槓桿時的波動性更大。收購基金投資組合價值的變化,包括用槓桿收益購買的證券,將完全由普通股持有人承擔。如果收購基金的投資組合價值出現 淨減少或增加,槓桿率將比收購基金未使用槓桿率時更大程度地降低或增加(視情況而定)每股普通股資產淨值。 收購基金的資產淨值減少可能會導致其股票的市場價格下降。在收購基金使用槓桿期間,支付給投資顧問的諮詢服務費用將高於 收購基金不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據收購基金的資產(包括槓桿收益)計算。收購基金採用的任何槓桿策略都可能不會成功。有關收購基金使用TOB剩餘資金的相關風險的詳細信息,請參閲 ?風險?槓桿風險。?風險?投標期權債券風險?
收購基金可能使用的某些類型的槓桿可能導致 收購基金受到與資產覆蓋和投資組合要求有關的契約的約束。收購基金可能受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構的指導方針的某些投資限制,評級機構可能會對收購基金髮行的任何短期債務證券或優先股進行評級。任何借款或評級機構指南的條款可能會強制要求資產覆蓋範圍或投資組合構成要求
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比1940年法案規定的更嚴格。如果收購基金利用槓桿,投資顧問認為這些契約或準則不會妨礙其根據其投資目標和政策 管理收購基金的投資組合。
根據1940年法案,收購基金不得發行優先證券,條件是在此類優先證券發行後,收購基金對於代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)低於300%(即,對於每1美元未償還的債務,收購基金必須擁有至少3美元的資產),或者對於代表優先股的優先證券(即,對於每1美元已發行的優先股,收購基金的資產覆蓋率低於200%),則收購基金不被允許發行優先證券,條件是緊隨此類優先證券發行之後,收購基金對於代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)將低於300%(即,對於每1美元未償還的債務,收購基金必須擁有至少3美元的資產),或者對於代表優先股的優先證券,收購基金的資產覆蓋率低於200%1940年法案還規定,收購基金不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標要約),條件是緊隨其後,其資產覆蓋率將低於300%或200%(視適用情況而定)。根據1940法案,如果(I)在60天內償還,(Ii)不延期或續簽,以及(Iii)不超過收購基金總資產的5%,則某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。
槓桿效應
假設槓桿率將代表大約[·]%,合併基金將承擔與該槓桿相關的費用 ,平均年率為[·]%,合併基金的投資組合產生的收益(扣除估計的 費用)必須超過[·]%,以支付與合併基金估計使用槓桿有關的具體費用 。當然,這些數字只是用來舉例説明的估計數字。實際槓桿費用將經常變化,可能會明顯高於或低於上述估計的比率。
以下表格是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。 旨在説明槓杆對普通股總回報的影響,假設投資組合總回報(包括合併基金投資組合中持有的證券的收益和價值變化)分別為(10)%、(5)%、0%、5% 和10%。這些假設的投資組合回報是假設數字,並不一定代表合併基金所經歷或預期的投資組合回報。該表進一步反映了 槓桿的使用情況[·]合併基金目前管理的總資產和合並基金的百分比 預計年度槓桿費用為[·]%.
假設投資組合總回報(扣除費用) |
(10)% | (5)% | 0% | 5% | 10% | |||||||||||||||
普通股總回報 |
([·])% | ([·])% | ([·])% | [·]% | [·]% |
普通股總回報由兩個 要素組成:合併基金支付的普通股股息(其數額主要由合併基金的淨投資收益決定)和合並基金擁有的證券價值的損益。根據 美國證券交易委員會規則的要求,該表假設合併後的基金更有可能出現資本虧損,而不是享受資本增值。例如,0%的總回報率假設 聯合基金從其市政債券投資中獲得的免税利息完全被這些證券的價值損失所抵消。
優先股
收購基金通過發行VRDP股票來利用其投資組合。根據1940年法令,收購基金不得發行優先股 ,條件是緊接發行後,收購基金的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行收益)減去借款以外的負債的50%(即收購基金的資產價值必須至少為其已發行優先股清算價值的200%)。此外,收購基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配 ,除非在宣佈時,收購基金的資產減去借款以外的負債的價值至少為該清算價值的200%。請參閲有關基金優先股的信息, 關於收購基金VRDP股票的説明。
出於税收目的,收購基金目前需要按總額的比例在其普通股和已發行優先股之間分配免税利息收入、淨資本利得和其他應税收入(如果有)。
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支付免税收入、淨資本利得或其他應納税所得者所在年度或與之相關的各類股息。如果淨資本利得或其他應税收入分配給優先股,而不是單獨免税收入,收購基金很可能不得不向優先股東支付更高的總股息或向優先股東支付 特別款項,以補償他們增加的納税負擔。這將減少支付給普通股股東的股息總額,但將增加免税的股息部分。如果向優先股東支付的股息或特別股息的增加不能完全被普通股股東税負的減少和免税股息的增加所抵消,收購基金的槓桿結構對普通股股東的優勢將會減少。
投標期權債券
收購基金目前通過使用TOB 殘差來利用其資產,這是市政債券的衍生品權益。收購基金將投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦 所得税。不會對收購基金持有的TOB剩餘支付的利息或收入的免税地位進行獨立調查。雖然TOB殘差不穩定,但通常 提供了收益率超過具有可比信用質量的固定利率市政債券的收益率的潛力。
TOB剩餘代表TOB信託中的實益權益,該信託成立的目的是持有由一個或多個基金出資的市政債券。TOB 信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的TOB浮動債券和TOB殘差,後者通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。本基金可以同時投資TOB浮動利率和TOB剩餘成本。 TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過第三方TOB流動性提供商(定義見下文 )的流動性支持安排進行增強,該安排允許持有人按面值(加上應計利息)投標其頭寸。收購基金作為TOB剩餘的持有者,從TOB信託獲得剩餘現金流。收購基金將市政債券貢獻給TOB信託 ,支付TOB信託從出售TOB浮動利率中獲得的現金,減去某些交易成本,通常會將現金投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。 如果收購基金購買了TOB信託出售的全部或部分TOB浮動債券,它可以將這些TOB浮動債券連同一定比例的TOB剩餘金額一起交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的 市政債券。
由投資者顧問或其附屬公司(貝萊德建議基金)提供諮詢的其他註冊投資 公司可以將市政債券出資給收購基金已向其出資的TOB信託。如果多隻貝萊德建議的基金 參與同一TOB信託,TOB剩餘項下的經濟權利和義務一般將按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。
轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級 市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低等級的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責支付增信費用,收購基金作為TOB剩餘持有人,將負責償還增信提供商支付的任何本金和 利息。
收購基金持有的TOB剩餘 一般賦予收購基金權利,使持有一定比例的TOB浮動債券的持有人按票面價值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,收購基金可以 從TOB信託中提取相應份額的市政債券。因此,投標期權債券交易實際上為收購基金創造了TOB信託中市政債券全部回報的風險敞口,收購基金的淨現金 投資低於TOB信託中市政債券的價值。這將使收購基金內市政債券回報的正面或負面影響成倍增加(從而產生槓桿作用)。TOB信託中的槓桿 取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於其發行的TOB浮動債券的價值。
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收購基金可以投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB浮動債券本金金額超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆 。
可歸因於收購基金使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。TOB信託可能在終止事件發生時不經收購基金同意而倒閉,正如TOB信託協議中所定義的 。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算,收益將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件發生時,TOB浮動利率持有人將先於TOB剩餘持有人(即收購基金)獲得支付,而在其他終止事件中,TOB浮動利率持有人和TOB 剩餘持有人將按比例獲得支付。
TOB信託通常 由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持,該工具允許TOB浮動利率的持有者投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(以不發生終止事件為條件)。投標的TOB漂浮物由一家再營銷代理商引起注意。如果再營銷失敗,TOB信託可能會從TOB流動資金提供者那裏獲得貸款,以 購買投標的TOB浮動利率。TOB流動性提供商提供的任何貸款都將由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率提供擔保,並將根據貸款的未償還天數收取更高的利率。
收購基金可以在無追索權或追索權的基礎上投資於TOB信託。當收購基金在無追索權的基礎上投資TOB信託,TOBS流動性提供者被要求根據 流動性安排付款時,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託持有的全部或部分市政債券,然後為清算缺口的餘額(如果有的話)提供資金。如果收購基金在追索權的基礎上投資於TOB信託,它通常會與TOB流動性提供者簽訂償還協議,根據該協議,收購基金需要向TOB流動性提供者償還任何清算缺口的金額。因此, 如果收購基金投資於有追索權的TOB信託,收購基金將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多個貝萊德建議的基金參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的比例按比例分攤 。
根據 會計規則,存入TOB信託的收購基金的MUJ市政債券是收購基金的投資,並在收購基金的投資表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在收購基金的資產負債表中作為負債列示。相關MUJ市政債券的利息收入由收購基金按權責發生制記錄。TOB 浮動利率產生的利息支出以及與TOB信託的再營銷、管理、託管和其他服務相關的其他費用均報告為收購基金的費用。此外,根據會計規則,向收購基金贊助的TOB信託提供的貸款可以在收購基金的財務報表中作為收購基金的貸款列示,即使收購基金的資產沒有追索權。
對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於到期日或再營銷撥備在期限上與投標期權的定期間隔相當的市政債券的市場利率 。由於投標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短, TOB浮動債券的持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。許多主要金融機構(其中一些機構為TOB信託提供贊助和/或提供流動性支持)的可靠性和信譽增加了與TOB浮動投資者相關的風險。這反過來可能會降低TOB浮動投資者作為投資的可取性,這可能會損害TOB信託的生存能力或 可獲得性。
使用TOB剩餘將要求 收購基金指定或隔離流動資產,其金額相當於任何TOB浮動利率加上TOB浮動利率的任何應計但未付利息,這些利息由TOB信託發起或代表收購基金髮行,但並非由收購基金擁有。使用TOB剩餘還可能要求收購基金指定或隔離流動資產,其金額相當於TOB流動性提供者向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動利率。收購基金保留在未來修改其資產隔離政策的權利,只要該等變更符合適用範圍
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法規或解釋。未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更繁瑣的合同或監管要求,這可能會增加成本或降低TOB信託交易的潛在經濟效益程度,或者限制收購基金簽訂或管理TOB信託交易的能力。
?有關TOB發行人涉及的風險的 描述,請參閲風險因素和特殊考慮事項?投資於收購基金的一般風險?投標期權債券風險。
信貸安排
收購基金獲準通過簽訂一項或多項信貸安排來利用其投資組合。如果收購基金進入信貸安排,收購基金可能被要求預付未償還的金額,或在發生某些違約事件時招致懲罰性利率。收購基金 還可能不得不賠償信貸安排下的貸款人可能因此而承擔的責任。此外,收購基金預期,任何信貸安排將包含契諾,其中包括: 很可能會限制收購基金在某些情況下支付分派、招致額外債務、改變其某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)的能力,並且 除了1940年法案所要求的資產覆蓋比率外,還可能要求資產覆蓋比率。收購基金可能被要求將其資產質押,並以現金或高級證券的形式保留一部分資產,作為利息或本金 支付和支出的準備金。收購基金預計,任何信貸安排都將有習慣契約、負面契約和違約條款。不能保證收購基金將簽訂信貸安排協議, 或按代表上述條款和條件的協議,也不能保證附加的實質性條款將不適用。此外,如果簽訂了信貸安排,未來可能會通過一個或多個條款大不相同的信貸安排或通過發行優先股來取代或再融資。
衍生品
收購基金可以進行包含 經濟槓桿的衍生品交易。收購基金可能進行的衍生品交易及其相關風險在本委託書的其他地方進行了描述,也稱為戰略交易。收購基金不能向您保證,對具有經濟槓桿的衍生品交易的投資將使其普通股獲得更高的回報。 收購基金不能向您保證,投資於包含經濟槓桿的衍生品交易將導致其普通股獲得更高的回報。
在此類交易條款規定收購基金有義務 付款的範圍內,收購基金可以根據美國證券交易委員會工作人員的適用解釋,指定或分離至少等於收購基金根據此類交易條款當時應支付金額的現值的現金或流動資產,或以其他方式涵蓋此類 交易。如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值由此類 投資的名義金額表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產,如果收購基金根據此類 交易條款當時應支付的金額的現值由收購基金的當前債務的市值表示,則收購基金將分離或指定市值至少等於以下值的現金或流動資產;如果收購基金根據此類交易條款應支付的金額的現值代表收購基金的當前債務的市值,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產;如果收購基金根據此類交易條款當時應支付的金額的現值代表收購基金的當前債務的市值,則收購基金將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產。在此類交易的條款要求收購基金有義務交付特定證券以清償收購基金在此類交易下的義務的範圍內,收購基金可通過 (I)擁有此類交易相關的證券或抵押品,或(Ii)擁有獲得此類證券或抵押品的絕對即時權利而無需額外現金對價(或者,如果需要額外現金對價 ,已指定或分離適當數額的現金或流動資產)來履行其在此類交易下的義務。此類專項撥款、隔離或擔保旨在為收購基金提供可用資產,以履行其在此類交易下的義務。因為 這種指定、隔離或掩護的結果, 根據1940年法案,收購基金在此類交易下的債務不會被視為代表債務的優先證券,也不會被視為受 收購基金對上述借款的限制的借款,但可能會為收購基金創造槓桿。在收購基金在此類交易下的債務沒有如此指定、隔離或覆蓋的範圍內,根據1940年法案,此類 債務可被視為代表債務的優先證券,因此受300%資產覆蓋率要求的約束。
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這些指定用途、隔離或覆蓋要求可能導致收購基金在可能不利或限制投資組合管理的情況下維持其原本會清算、隔離或指定資產的 證券頭寸。從2022年8月19日起,這些要求將被本招股説明書中描述的新採用的規則18F-4中的要求 取代。見風險?戰略交易和衍生品。
臨時借款
收購基金還可以為非常或緊急目的而借入資金,作為臨時措施,包括支付股息和結算證券交易,否則可能需要過早處置收購基金證券。
投資限制
每個基金都採用了一些基本的投資限制,這意味着如果沒有1940年法案定義的基金未償還有表決權證券的大多數持有者的批准,這些投資限制不能改變。根據1940年法案的定義,此 短語是指(1)出席會議的67%或以上的有表決權證券(如果超過50%的未清償有表決權證券的持有者出席或由代理人代表)或(2)超過50%的未清償有表決權證券 ,兩者以較少者為準。每個基金還採取了某些非基本面的投資限制。這些基金的投資限制是相似的,儘管有一些不同,並在本委託書附錄B中詳細説明。
穆迪和惠譽對每隻基金的VRDP 股票給予長期評級。為了維持所需的評級,每個基金都必須遵守穆迪和惠譽建立的某些投資質量、多元化和其他指導方針。 這些指導方針可能比上述限制更具限制性。每個基金都沒有預料到這種指導方針會對其實現其投資目標的能力產生實質性的不利影響。穆迪和惠譽收到與其評級發行相關的費用 。各基金亦須遵守VRDP股份及相關文件條款下的若干契諾及規定,包括支持VRDP股份的流動資金安排的條款。此類 要求可能比上述限制更為嚴格。每個基金都預計這些要求不會對其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。有關更多信息,請參閲有關基金優先股的信息 。
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目標基金的投資目標和政策
MYJ的投資目標和政策
投資目標和政策
MYJ的投資目標是為股東提供符合其投資政策和審慎投資管理的高水平 免徵美國聯邦所得税和新澤西州個人所得税的當前收入。
MYJ尋求通過將MYJ淨資產(包括髮行任何優先股的收益)和任何借款收益(用於投資目的)的至少80%投資於mJy新澤西州市政債券的投資組合來實現其投資目標,MYJ尋求通過將MYJ淨資產(包括髮行任何優先股的收益)和任何借款收益的至少80%投資於mJy新澤西州市政債券組合,以實現其投資目標。MYJ還可以投資於 美國各州、領地和財產及其政治區、機構或機構發行的或代表其發行的市政債券,發行人的債券法律顧問認為,每個債券支付的利息對於美國聯邦所得税而言可以從總收入中扣除,但對於新澤西州的個人所得税目的 則不能免除 (MYJ市政債券)。除非另有説明,否則MYJ市政債券一詞還包括MYJ新澤西州市政債券。MYJ可以直接投資於此類 證券,也可以通過使用衍生品進行綜合投資。MYJ通常將至少80%的總資產投資於MYJ新澤西市政債券。MYJ的投資目標及其將MYJ總淨資產(包括髮行任何優先股的收益)的至少80%投資於MYJ新澤西市政債券的政策是基本政策,未經MYJ的大多數未償還有表決權證券(定義見1940年法案)批准,不得改變。不能保證MYJ的投資目標會實現。
MYJ可能會投資於某些Pabs(通常是使非政府實體受益的債券), 可能會對MYJ的某些投資者徵收替代最低税。MYJ的總資產投資於Pabs的百分比將隨時間變化。
在正常市場條件下,MYJ預計將主要投資於MYJ市政債券組合,這些債券通常被稱為投資級證券,這些債券的評級在穆迪(目前為AAA、AA、A和BAA)、標準普爾(目前為AAA、AA、A和BBB)或惠譽(目前為AAA、AA、A 和BBB)確定的四個最高質量評級範圍內,或被投資顧問認為具有類似質量。對於短期票據,投資級評級類別 SP-1+到SP-2是否用於 標準普爾,MIG-1至MIG-3穆迪(Moody)%s 和F-1+至F-3惠譽。在免税商業票據的情況下,投資級 評級類別A-1+到A-3表示 標準普爾,Prime-1至Prime-3,適用於穆迪(Moody)%s 和F-1+至F-3惠譽。被評為最低投資級評級類別的債務(BBB、SP-2和A-3用於標準普爾BAA、MIG-3和Prime-3穆迪(Moody);惠譽(Fitch)的BBB和F-3),雖然被認為是投資級,但可能具有一定的投機特徵。可能有子類別或等級 表示在上述評級類別內的相對地位。在根據上述要求評估MYJ市政債券的質量時,投資顧問將考慮特定MYJ市政債券有權獲得的任何信用證或類似信用增強的性質,以及提供此類信用增強的金融機構的信譽。保險預計將保護MYJ免受債券發行人未能支付利息或本金而造成的損失。 然而,保險不能保護MYJ或其股東免受債券市值下跌造成的損失。如果債券的保險公司未能履行其義務或 失去其信用評級,則該債券的價值可能會下降。投資顧問認為,如果沒有評級,這類證券的信譽可與MYJ可能投資的其他義務相媲美。
MYJ最多可將其總資產的20%投資於評級低於 投資級的證券,即穆迪評級為Ba或以下、標普或惠譽評級為BB或以下的證券,或在購買時被投資顧問認為具有類似質量的證券。低於投資級的質量被認為主要是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機性 。這類證券通常被稱為高收益債券或垃圾債券。
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MYJ可能投資的證券的所有百分比和評級限制均適用於進行投資 時,不得因隨後的市場波動或投資評級隨後被下調至會阻止MYJ對此類證券進行初始投資的評級而被視為違反。如果 MYJ在被降級後處置了投資組合證券,MYJ可能會經歷比在降級之前出售此類證券更大的損失風險。
根據投資顧問對經濟和市場狀況的評估,MYJ的投資組合證券的平均到期日因時間而異。在任何給定時間,MYJ的投資組合可能既包括長期市政債券,也包括中期市政債券。
封閉式投資公司(如MYJ,主要投資於固定收益證券)普通股的資產淨值隨着一般利率水平的波動而變化。當利率下降時,可以預期 固定收益投資組合的價值會上升。相反,當利率上升時,固定收益投資組合的價值可以預期下降。與短期證券相比,長期證券的價格通常會隨着利率變化而波動更大 。在具有槓桿資本結構的基金(如MYJ)的情況下,這些資產淨值的變化可能會更大。
對於臨時性或提供流動性,MYJ有權將其總資產的20% 投資於期限為一年或更短的免税和應税貨幣市場債券(此類短期債券在本文中稱為臨時投資)。此外,MYJ 保留在投資顧問認為當前市場或財務狀況需要時,作為防禦性措施暫時將更大比例的資產投資於臨時投資的權利。應税貨幣市場 債務將產生應税收入。MYJ還可以以參與VRDO的形式投資於VRDO和VRDO,這些VRDO由金融機構持有的可變利率免税義務。參見其他投資政策。MYJ的套期保值策略不是基本政策,MYJ董事會可以在未經MYJ的股東批准的情況下對其進行修改。MYJ還被授權投資於指數化 和反向浮動利率債券,用於對衝目的,並尋求提高回報。
MYJ可以投資於不是由州或地區或其機構或機構發行的證券,如果MYJ收到發行人律師的意見 ,認為此類證券支付的利息不包括在聯邦所得税總收入中,如果適用,還可以免除新澤西州的個人所得税(MYJ)非市政免税證券)。MYJ 非市級免税證券可能包括信託 證書、合夥企業權益或其他證明對一個或多個長期MYJ市政債券感興趣的工具。MYJ 非市級免税證券也可能包括投資於MYJ市政債券的其他投資公司發行的證券,前提是MYJ的投資限制和適用法律允許此類投資 。MYJ非市級免税證券面臨與投資MYJ市政債券相同的風險 以及與投資衍生品相關的許多風險。如果美國國税局(Internal Revenue Service)對這類證券的税收 做出任何不利裁決或採取不利立場,則此類證券支付的利息有可能被視為應在聯邦一級徵税。
MYJ通常不打算實現不免徵常規美國聯邦所得税和新澤西州個人所得税的重大投資收入 。MYJ可能會不時變現應税資本利得。
聯邦税收 立法可能會限制符合美國聯邦所得税豁免資格的債券的類型和數量。因此,當前的法律和未來可能頒佈的立法可能會影響MYJ 市政債券的可用性,以供MYJ投資。
MYJ可以買賣期貨 合約,簽訂各種利率交易和掉期合約(包括但不限於信用違約掉期),並可以買賣證券和掉期合約、金融 指數和期貨合約的交易所上市和場外看跌期權,以及使用其他衍生工具或管理技術。這些衍生品可用於存續期管理和其他風險管理目的,但須受MYJ的投資限制。
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市政債券説明
有關MYJ所投資的MYJ 市政債券類型的其他信息,請參閲收購基金的投資-市政債券的説明。 有關MYJ投資的市政債券類型的更多信息,請參見MYJ 市政債券的説明。
槓桿
MYJ可能會利用槓桿來尋求提高其 普通股的收益率和資產淨值。然而,這一目標並不是在所有利率環境下都能實現的。MYJ目前通過使用VRDP股票和投標期權債券來槓桿化其資產。
根據1940年法案,MYJ被允許發行最多33%的債券1/3其管理資產的50%(其淨資產的50%)或優先股權證券最高可達其管理資產的50%(其淨資產的100%)。MYJ 可以自願選擇將其槓桿率限制在1940年法案允許的最高金額以下。此外,MYJ還可能受到VRDP股票管理工具、交易對手或評級機構對VRDP股票施加的某些資產覆蓋範圍、槓桿或投資組合要求的約束,這些要求可能比1940年法案施加的要求更嚴格。
一般來説,槓桿的概念是基於這樣的前提:槓桿的融資成本(基於短期利率) 通常低於MYJ用槓桿收益購買的較長期證券投資所賺取的收入。只要MYJ的總資產(包括通過槓桿獲得的資產)投資於 收益更高的組合投資,MYJ的普通股股東可以從增加的淨收入中受益。用槓桿收益購買證券所賺取的利息以股息的形式支付給普通股股東, 這些投資組合所持股份的價值反映在每股資產淨值中。
然而,為了使普通股股東受益,用槓桿收益購買的資產回報率必須超過與槓桿相關的持續成本 。如果利息和其他槓桿成本超過MYJ用槓桿收益購買的資產的回報率,普通股股東的收入將低於MYJ沒有使用槓桿的情況。此外,MYJ的投資組合的價值 通常與長期利率的方向成反比,儘管其他因素也會影響組合投資的價值。相比之下,MYJ在其槓桿安排下的債務價值一般不會隨着利率波動 。因此,利率的變化可能會對MYJ的資產淨值產生積極或消極的影響。
未來利率走向的變化很難準確預測,也不能保證MYJ的槓桿策略 會成功。
與沒有槓桿的可比投資組合相比,槓桿通常還會導致MYJ的資產淨值、市場價格和股息率發生更大的 變化。在下跌的市場中,槓桿率可能會導致MYJ普通股的資產淨值和市場價格比不槓桿化時的跌幅更大。此外,MYJ可能會被要求在不合時宜的時候或以不良价值出售投資組合證券,以遵守適用於槓桿使用的監管要求,或遵守槓桿工具的 條款所要求的要求,這可能會導致男性蒙受損失。槓桿的使用可能會限制MYJ投資於某些類型的證券或使用某些類型的對衝策略的能力。MYJ將產生與使用槓桿 相關的費用,所有這些費用都由普通股股東承擔,可能會減少普通股的收入。在MYJ使用槓桿期間,支付給投資顧問的顧問服務費用將高於MYJ未使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據MYJ管理的總資產(包括槓桿收益)計算。MYJ的槓桿戰略可能不會成功。
不能保證MYJ將能夠通過 使用優先股、投標期權債券或其他方式在債務市場不穩定或流動性不足的時期、在短期利率較高的時期或由於其他不利的市場狀況而繼續使用槓桿,因為MYJ可能無法 在這些期間進行投標期權債券交易或使用其他形式的槓桿。不能保證MYJ的槓桿戰略會成功。槓桿的使用可能會帶來風險。
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優先股。MYJ通過發行VRDP股票來利用其投資組合。根據1940年法令,如果緊接發行後,MYJ 的已發行優先股的清算價值超過其資產(包括髮行收益)的50%,減去除借款以外的負債(即MYJ的資產價值必須至少為其已發行優先股清算價值的200%),則MYJ 不得發行優先股。此外,MYJ將不被允許宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配 ,除非在宣佈時,MYJ的資產減去負債(不包括借款)的價值至少為該清算價值的200%。
出於税務目的,MYJ目前被要求在其普通股和已發行優先股之間分配免税利息收入、淨資本利得和其他 應税收入(如果有),比例與支付免税收入、淨資本利得或其他應税收入的年度支付給每個類別的股息總額成比例。如果淨資本收益或其他應税收入被分配給優先股,而不是唯一的免税收入,MYJ很可能不得不向優先股東支付更高的總股息 ,或者向優先股東支付特別款項,以補償他們增加的税收負擔。這將減少支付給普通股持有人的股息總額,但將增加免税股息的 部分。如果向優先股東支付的股息或特別支付的增加不能完全被普通股持有人的税負減少和免税股息的增加所抵消,那麼MYJ的槓桿結構對普通股持有人的優勢將會降低。
投標期權債券。MYJ目前通過使用TOB殘差(即市政債券的衍生品權益)來利用其資產。MYJ將投資的TOB剩餘支付利息或收入,根據此類TOB剩餘發行人的法律顧問的意見,這些利息或收入免徵常規的美國聯邦所得税 。不會進行獨立調查,以確認MYJ持有的TOB剩餘部分支付的利息或收入是否免税。雖然不穩定,但TOB殘差通常提供了 收益率超過具有可比信用質量的固定利率市政債券的收益率的潛力。
TOB剩餘代表TOB信託中的實益權益,該信託成立的目的是持有由一個或多個基金出資的市政債券。TOB 信託通常發行兩類受益權益:出售給第三方投資者的TOB浮動債券和TOB殘差,後者通常發行給將市政債券轉移到TOB信託的基金。MYJ可能會投資 TOB浮動和TOB剩餘。TOB浮動債券可能優先考慮TOB信託持有的市政債券的現金流,並通過TOB流動性提供商的流動性支持安排得到加強,該安排允許持有人 按面值(加上應計利息)投標他們的頭寸。MYJ作為TOB剩餘的持有者,從TOB信託獲得剩餘現金流。MYJ向TOB信託提供市政債券,向TOB信託支付TOB信託從出售TOB浮動債券中獲得的現金,減去某些交易成本,通常會將現金投資於購買額外的市政債券或其投資政策允許的其他投資。如果MYJ購買了TOB信託出售的全部或部分TOB浮動債券 ,它可以將這些TOB浮動債券連同一定比例的TOB剩餘金額一起交給TOB信託,以換取TOB信託擁有的一定比例的市政債券。
由投資顧問或其 附屬公司(貝萊德建議的基金)建議的其他註冊投資公司可以向MYJ出資的TOB信託基金出資市政債券。如果多個貝萊德建議的基金參與同一TOB信託,TOB剩餘項下的經濟權利和 義務一般將按其參與TOB信託的比例在基金之間按比例分攤。
轉移到TOB信託的市政債券通常是高等級市政債券。在某些情況下,當轉讓的市政債券是較低級別的市政債券時,TOB信託交易包括信用增強功能,規定信用增強提供商及時向TOB信託支付債券本金和利息。TOB信託將負責 支付增信費用,而MYJ作為TOB剩餘持有人,將負責償還增信提供商支付的任何本金和利息。
MYJ持有的TOB剩餘通常使MYJ有權促使持有TOB浮動利率比例份額的 持有者按面值加應計利息向TOB信託提交票據。此後,MYJ可能會從TOB信託中提取相應份額的市政債券。因此,投標期權債券 交易實際上為MYJ創造了TOB信託中市政債券的全部回報的風險敞口,具有
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MYJ的現金淨投資低於TOB信託中市政債券的價值。這將倍增MYJ 內市政債券回報的正面或負面影響(從而產生槓桿作用)。TOB信託的槓桿率取決於存放在TOB信託中的市政債券相對於其發行的TOB浮動債券的價值。
MYJ可能會投資於高槓杆的TOB剩餘。如果相關TOB信託發行的TOB浮動債券本金金額超過TOB信託擁有的市政債券本金的75%,則TOB剩餘通常被視為高槓杆。
可歸因於MYJ使用TOB剩餘的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回,因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。在發生終止事件時,TOB信託可能在未經MYJ同意的情況下崩潰,如 TOB信託協議所定義。一旦發生終止事件,TOB信託將被清算,所得款項將首先用於欠TOB信託受託人、TOB浮動債券的再營銷代理和TOB 流動性提供者的任何應計費用。在某些終止事件中,TOB浮動利率持有人將優先於TOB剩餘持有人(即MYJ)獲得支付,而在其他終止事件中,TOB浮動利率持有人和TOB剩餘持有人將按比例獲得支付。
TOB信託通常由TOB流動資金提供者提供的流動資金支持 ,該工具允許TOB浮動利率的持有者投標其TOB浮動利率,以換取在任何營業日支付面值加應計利息(受 未發生終止事件的約束)。投標的TOB漂浮物由一家再營銷代理商引起注意。如果再營銷失敗,TOB信託可能會從TOBS流動性提供商那裏獲得貸款,用於購買投標的TOB浮動資金。TOB流動資金提供者提供的任何貸款都將由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率擔保,並將根據貸款未償還天數 收取更高的利率。
MYJ可以在無追索權或追索權的基礎上投資TOB信託。當MYJ在無追索權的基礎上投資TOB信託時,TOBS流動性提供者被要求根據流動性 安排支付款項,TOBS流動性提供者通常會清算TOB信託持有的全部或部分市政債券,然後為清算缺口的餘額(如果有)提供資金。如果MYJ在追索權的基礎上投資TOB信託,它通常會 與TOB流動資金提供者簽訂償還協議,根據該協議,MYJ需要向TOB流動資金提供者償還任何清算差額。因此,如果MYJ投資於有追索權的TOB信託, MYJ將承擔任何清算缺口的損失風險。如果多隻貝萊德建議的基金參與任何此類TOB信託,這些損失將按其參與TOB信託的比例按比例分攤。
根據會計規則,存入 TOB信託的MYJ市政債券是MYJ的投資,並在MYJ的投資表中列示,由TOB信託發行的未償還TOB浮動債券在MYJ的資產負債表中作為負債列示。MYJ相關市政債券的利息收入由MYJ按權責發生制記錄。TOB浮動利率產生的利息支出以及與TOB信託的再營銷、管理、受託人和其他服務相關的其他費用報告為 MYJ費用。此外,根據會計規則,向MYJ贊助的TOB信託提供的貸款可以在MYJ的財務報表中作為MYJ的貸款列示,即使對MYJ的資產沒有追索權。
對於TOB浮動利率,一般情況下,賺取的利率將基於 市政債券的市場利率,這些債券的到期日或再營銷條款在期限上與投標期權的定期間隔相當。由於招標期權功能的期限比存放在TOB信託的標的市政債券的最終到期日或首次贖回日期更短 ,TOB浮動債券的持有人依賴於與提供流動性安排的金融機構達成的協議條款以及該機構的信用實力。 許多主要金融機構(其中一些機構贊助和/或向TOB信託提供流動性支持)的可靠性和信譽增加了與TOB浮動債券相關的風險。這反過來可能會降低作為投資的TOB浮動投資者的可取性,這可能會損害TOB信託的生存能力或可用性。
使用TOB剩餘將要求MYJ指定或隔離流動資產,其金額相當於任何TOB浮動利率,加上由MYJ贊助或代表MYJ發行的TOB浮動利率的任何應計但未支付的 利息。使用TOB剩餘物也可能需要MYJ指定或隔離
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流動資產的金額相當於TOB流動性提供商向TOB信託提供的貸款,用於購買投標的TOB浮動利率。MYJ保留在未來根據適用法規或解釋修改其資產隔離政策 的權利。未來的監管要求或美國證券交易委員會指導可能需要更苛刻的合同或監管要求,這可能會 增加TOB信託交易的成本或降低其潛在經濟效益的程度,或者限制美贊臣訂立或管理TOB信託交易的能力。
反向回購協議。MYJ可能會就其投資組合簽訂逆回購協議,但須遵守本文規定的 投資限制。逆回購協議涉及出售MYJ持有的證券,並與MYJ達成協議,以商定的價格、日期和利息支付回購這些證券。在MYJ簽訂逆回購協議時,MYJ可與託管人建立和維持一個單獨的賬户,其中包含價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產。如果MYJ設立並 維持這樣一個獨立賬户,或指定上述資產,逆回購協議將不會被視為1940年法案下的高級證券,因此不會被MYJ視為借款;但是,在MYJ沒有建立和維持這樣的獨立賬户,或在其賬簿和記錄上指定此類資產的特定 情況下,這種逆回購協議將被視為借款,以滿足MYJ對上述借款的 限制MYJ使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險,因為從此類逆回購協議獲得的收益可能會投資於額外的證券。逆回購 協議涉及與逆回購協議相關收購的證券的市值可能跌至MYJ已出售但有義務回購的證券的價格以下的風險。此外,逆回購 協議涉及MYJ保留的與逆回購協議相關的代替出售的證券的市場價值可能會下跌的風險。
如果根據逆回購協議購買證券的買方申請 破產或資不抵債,該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間,以決定是否強制執行MYJ回購證券的義務,並且在做出決定之前,MYJ對逆回購 協議收益的使用實際上可能受到限制。此外,如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值,MYJ將承擔損失風險。
MYJ還可以同時進行購買和銷售交易,稱為 銷售回購。?銷售回購類似於逆回購協議,不同之處在於,在銷售回購中,在結算MYJ的標的證券回購之前,購買證券的交易對手有權收到對標的證券 支付的任何本金或利息。
美元記錄交易。MYJ可以進入美元滾動交易。在美元滾動交易中,MYJ向交易商出售抵押貸款相關證券或 其他證券,同時同意在未來以預先確定的價格回購類似證券(但不是相同的證券)。美元滾動交易可以被視為一種抵押借款,就像逆回購協議一樣,MYJ將抵押相關證券質押給交易商以獲得現金。然而,與逆回購協議不同的是,與MYJ簽訂美元滾動交易的交易商 沒有義務返還與MYJ最初出售的證券相同的證券,而是隻返還基本相同的證券,這通常意味着回購的證券將承擔與出售證券相同的利率和 類似的期限,但抵押這些證券的抵押貸款池可能與出售的證券具有不同的提前還款歷史。
在出售和回購期間,MYJ將無權獲得所出售證券的利息和本金支付。出售所得 將投資於MYJ的其他工具,這些投資的收入將為MYJ創造收入。如果這樣的收入不超過作為美元卷的一部分出售的 證券本應實現的收入、資本增值和收益,則與沒有使用美元卷的情況相比,使用這一技術將降低MYJ的投資業績。
在MYJ進行美元滾動交易時,MYJ可與託管人建立並 維持一個獨立賬户,其中包含價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產。如果MYJ建立和維護這樣一個獨立帳户,或者指定上述資產 ,則美元卷交易不會被視為1940年法案下的高級證券,因此不會被視為
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MYJ借款;但是,在某些情況下,MYJ沒有建立和維護這樣的獨立帳户,或在其賬簿和記錄上專門標記此類資產,則就MYJ的借款限制而言,此類美元交易 將被視為借款。
美元滾動交易涉及MYJ被要求購買的證券的市值可能下降到這些證券的商定回購價格以下的風險 。MYJ購買或回購證券的權利可能會受到限制。成功使用抵押貸款美元可能取決於投資經理正確預測利率和提前還款的能力。不能 保證可以成功使用美元卷。
衍生品。MYJ可能會 進行具有經濟槓桿作用的衍生品交易。MYJ可能進行的衍生品交易也稱為戰略交易。MYJ不能向您保證,對包含經濟槓桿的衍生品 交易的投資將使其普通股獲得更高的回報。
在此類交易條款要求MYJ有義務付款的範圍內,MYJ可指定或分離至少等於MYJ根據此類交易條款當時應支付金額的 現值的現金或流動資產,或根據美國證券交易委員會工作人員的適用解釋涵蓋此類交易。如果根據此類交易條款,MYJ 當時應支付的金額的現值由該等投資的名義金額表示,則MYJ將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產,如果MYJ根據該等交易條款當時應支付的 金額的現值由MYJ的流動債務的市場價值表示,則MYJ將分離或指定至少等於以下市值的現金或流動資產在此類交易條款規定MYJ有義務交付特定證券以解除MYJ在此類交易下的義務的範圍內,MYJ可通過 (I)擁有此類交易相關的證券或抵押品,或(Ii)擁有獲得此類證券或抵押品的絕對和即時權利而無需額外的現金對價(或者,如果需要額外的現金對價,則已指定或分離適當數額的現金或流動資產)來履行其在此類交易下的義務。此類專項撥款、隔離或擔保旨在為MYJ提供可用的資產,以履行其在此類交易下的義務。由於此類指定用途、隔離或擔保,根據1940年法案的規定,上述交易項下的美贊臣債務不會被視為代表債務的優先證券,也不會被視為受上述美贊臣對借款的 限制的借款。, 但可能會為MYJ創造籌碼。如果MYJ在此類交易下的債務沒有如此指定、隔離或覆蓋,則根據1940年法案,此類債務可被視為代表 債務的優先證券,因此受300%資產覆蓋率要求的約束。
這些指定用途、隔離或覆蓋要求可能導致MYJ維持其原本會清算、隔離或指定資產的證券頭寸 ,而此時這樣做或以其他方式限制投資組合管理可能是不利的。
臨時借款。MYJ還可能出於非常或緊急目的而借入資金作為臨時措施,包括支付股息和結算證券交易,否則可能需要及時處置基金證券。如果 (I)在60天內償還,且(Ii)不超過MYJ總資產的5%,則某些短期借款(如用於現金管理目的)不受1940年法案對槓桿的限制。
戰略交易
MYJ可以買賣期貨合約,進行各種利率交易和掉期合約(包括但不限於信用違約掉期), 可以買賣證券和掉期合約、金融指數和期貨合約的交易所上市和場外看跌期權,並使用其他衍生工具或管理技術。這些戰略交易可能用於 期限管理和其他風險管理目的,但須受MYJ的投資限制。雖然MYJ利用戰略交易旨在降低MYJ普通股資產淨值的波動性,但MYJ普通股的資產淨值將會波動。不能保證MYJ的戰略交易將是有效的。
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不存在需要使用一種技術而不使用另一種技術的特定戰略,因為 使用任何特定戰略或工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成。MYJ成功使用戰略交易的能力將取決於投資顧問預測 相關市場走勢的能力以及工具之間的充分相關性,這一點不能得到保證。戰略交易使MYJ面臨這樣的風險:如果投資顧問錯誤地預測市場價值、利率或其他 適用因素,MYJ的業績可能會受到影響。其中某些戰略性交易,例如投資於反向浮動利率證券和信用違約掉期,可能會為MYJ的投資組合提供投資槓桿。MYJ不需要 使用衍生品或其他投資組合策略來尋求對衝其投資組合,也可以選擇不這樣做。
使用戰略交易可能導致比未使用時更大的損失,可能要求MYJ在不合適的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券 ,可能限制MYJ可以實現的投資增值金額,或者可能導致MYJ持有其本來可能出售的證券。此外,由於普通股的槓桿性質 ,戰略交易對普通股資產淨值的影響將大於普通股不槓桿化的情況。此外,MYJ可能只會不時地進行戰略交易 ,而不一定在利率變動時從事套期保值活動。
由於MYJ因使用戰略交易而產生的任何債務將由分離或指定的流動資產或 抵銷交易覆蓋,因此MYJ和投資顧問認為該等債務不構成優先證券,因此不會將該等交易視為受其借款限制的約束。此外,單獨或指定的流動資產、MYJ支付的保費金額以及與戰略交易相關的保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式提供給MYJ用於投資目的。
只要VRDP股票由評級機構評級,MYJ對 期權及其某些金融期貨和期權的使用將受制於該評級機構對此類交易的指導方針和限制。為了維持一個或多個評級機構對VRDP股票的評級,MYJ可能需要 根據適用評級機構的指定指南限制其戰略交易的使用。
某些聯邦所得税要求可能會限制或影響MYJ從事戰略性交易的能力。此外,使用某些 戰略交易可能會產生應税收入併產生某些其他後果。
證券和指數的看跌期權和看漲期權。MYJ可以買賣證券和指數的看跌期權和看漲期權。看跌期權賦予期權的購買者賣出的權利,而買入者有義務在期權期間以行權價格購買標的證券。MYJ還可能買入和賣出債券指數的期權(指數期權)。指數期權 類似於證券期權,不同之處在於,指數期權不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的證券,而是在 期權所基於的債券指數水平高於期權的行權價格或低於期權的行權價格的情況下,指數期權賦予持有者在行使期權時獲得現金的權利。購買債務證券的看跌期權可以保護MYJ持有的 一種或多種證券不受市場價值大幅下跌的影響。看漲期權賦予期權的買方買入權,賣方有義務在期權期間或固定日期之前的特定期間以行使價 出售標的證券或指數。購買證券的看漲期權可以保護MYJ免受其未來打算購買的證券價格上漲的影響。
撰寫備兑看漲期權。MYJ被授權就其擁有的MYJ市政債券發行(即出售) 擔保看漲期權,從而使期權持有人有權以規定的行使價從MYJ購買期權所涵蓋的標的證券,直至期權到期。MYJ只承銷 備兑看漲期權,這意味着只要MYJ作為看漲期權的承銷商負有義務,它就將擁有受該期權約束的標的證券。
MYJ通過買入看漲期權獲得溢價,從而在期權到期 未行使或盈利的情況下增加MYJ對標的證券的回報 。通過撰寫看漲期權,MYJ限制了其從標的證券市值高於期權行權價格的獲利機會
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MYJ作為作家的義務仍在繼續。備兑看漲期權起到了部分對衝標的證券價格下跌的作用。MYJ可能會在 中進行結算交易,以終止其已簽署的未平倉期權。
有關選項的其他 信息。MYJ是否有能力平倉在交易所上市的看跌期權或看漲期權的買家或賣家,取決於期權交易所是否存在流動性較強的二級市場。交易所缺乏流動性二級市場的可能原因包括:(I)對某些期權的交易興趣不足;(Ii)交易所對交易施加限制;(Iii)對特定類別或系列的期權或標的證券實施暫停交易或其他 限制;(Iv)交易所的正常運作中斷;(V)交易所或OCC的設施不足以處理目前的交易量;或(Vi)一個或多個交易所決定停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在,儘管OCC因在該交易所進行交易而在該交易所上市的未償還期權一般仍可根據其條款行使。場外期權從與MYJ簽訂直接協議的 經銷商、金融機構或其他交易對手處購買或出售。對於場外期權,到期日期、行權價格和溢價等變量將在MYJ和交易對手之間達成一致,而無需 第三方(如OCC)的調解。如果交易對手未能按照 所寫期權的條款交割或收取其所籤期權的標的證券,或以其他方式結算交易, MYJ將失去為期權支付的溢價以及交易的任何預期好處。美國證券交易委員會的工作人員認為,場外期權和用於覆蓋MYJ承銷的場外期權的資產流動性較差。 此類期權或資產的流動性不足可能會阻止此類期權或資產的成功出售,導致延遲出售,或減少原本可能變現的收益金額。
MYJ可以在交易所從事期權和期貨交易,並在 場外交易市場進行期權交易。MYJ只會與Investment Advisor認為在進行此類交易時信譽良好的交易對手簽訂場外期權。
債務證券期權的交易時間可能與標的證券的交易時間 不符。在期權市場先於標的證券市場收盤的情況下,標的市場可能會發生重大的價格和利率變動,而期權市場無法 反映這些變動。
金融期貨交易和 期權。MYJ有權購買和出售某些交易所交易的金融期貨合約(金融期貨合約),以對衝其投資價值下降的風險,並對衝其打算購買的證券成本 的增加或尋求提高MYJ的回報。然而,任何涉及金融期貨或期權(包括與之相關的看跌期權和看漲期權)的交易都將符合MYJ的投資政策 和限制。金融期貨合約規定,合約賣方和買方有義務在特定的未來時間以特定的價格交割合約所涵蓋的金融工具類型,或對於基於指數的期貨合約, 進行現金結算並接受現金結算。為了對衝其投資組合,MYJ可能會持有期貨合約的投資頭寸,該期貨合約將與被對衝的投資組合頭寸背道而馳。出售金融期貨合約可以對衝投資組合證券價值的下降,因為這種貶值可能會被金融期貨合約中頭寸價值的增加全部或部分抵消。 購買金融期貨合約可以對衝擬購買證券成本的增加,因為期貨合約中 頭寸的價值增加可能會全部或部分抵消這種升值。
從期貨或期權的某些交易中獲得的淨長期資本收益分配(如果有) 出於美國聯邦所得税的目的,應按長期資本利得税税率徵税。
期貨合約。期貨合約是雙方買賣證券的協議,如果是基於指數的期貨 合約,則在未來某一天以設定的價格進行現金結算並接受現金結算。然而,期貨合約中的大多數交易並不導致標的工具的實際交付或現金結算,而是通過 清算,即通過達成抵消交易來結算。期貨合約是由CFTC指定為合約市場的交易委員會設計的。
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購買或出售期貨合約與購買或出售證券的不同之處在於,不支付或收取任何價格或溢價。取而代之的是,經紀人和相關合約市場可以接受的一定數額的現金或證券,雖然有所不同,但通常約為合約金額的5%,必須存放在經紀人手中。這筆金額 被稱為初始保證金,代表着保證買方和賣方在期貨合同下都能履約的誠信保證金。由於期貨合約價格的波動使得期貨合約中的多頭和空頭頭寸的價值增加或降低,這一過程被稱為按市場計價。在期貨合約結算日之前的任何 時間,頭寸可以通過採取相反的頭寸來平倉,這一過程稱為按市場計價。在期貨合約結算日之前的任何 時間,頭寸可能會通過採取相反的頭寸來平倉,該頭寸將終止期貨合約中的頭寸。然後最終確定變動保證金, 經紀人需要支付或釋放額外的現金,購買者實現虧損或收益。此外,每筆完成的銷售交易都會象徵性地支付佣金。
MYJ還可以買賣美國政府證券的金融期貨合約,以對衝利率的不利變化,如下所述。在美國政府證券方面,目前有以長期美國國債、美國國債、政府 全國抵押貸款協會證書和三個月期美國國債為基礎的金融期貨合約。MYJ可能會購買和撰寫與其對衝策略相關的美國政府證券期貨合約的看漲期權和看跌期權。
MYJ還可以從事其他期貨合約交易,例如市政債券指數的期貨 合約,如果投資顧問確定此類期貨合約的價格與MYJ投資的MYJ市政債券之間通常存在足夠的相關性,則可能會出現此類交易,以便 使此類對衝變得適當。
期貨策略。MYJ可能會出售 金融期貨合約(即持有空頭頭寸),因為預期其投資價值會因加息或其他原因而縮水。在不使用期貨作為對衝的情況下,可以通過出售投資並將收益再投資於期限較短的證券或持有現金資產來降低下跌風險。然而,這一策略以交易商價差的形式增加了交易成本,通常會由於到期日縮短而降低MYJ投資組合證券的平均收益率。出售期貨合約提供了另一種對衝其投資價值下降的手段。隨着這些價值的下降,MYJ在期貨合約中持倉的 價值將趨於增加,從而抵消MYJ正在對衝的投資市值的全部或部分貶值。雖然MYJ將在 出售和平倉期貨頭寸時產生佣金支出,但期貨交易的佣金通常低於買賣MYJ被套期保值投資所產生的交易成本。此外,由於MYJ可使用的 工具具有獨特且多樣的信用和技術特徵,因此MYJ交易期貨市場上可用的標準化合約的能力可能會提供比降低投資組合證券平均到期日的計劃更有效的防禦頭寸。使用期貨作為對衝也可能允許MYJ採取防禦姿態,而不會降低其投資收益率,使其超過從事期貨交易所需的任何金額。
當MYJ打算購買證券時,MYJ可以購買期貨合約作為 在購買之前可能發生的因利率下降或其他原因導致的此類證券成本增加的對衝。根據此類證券與期貨 合約之間的關聯程度,此類證券成本隨後的增加應反映在MYJ所持期貨的價值中。隨着這類購買的進行,等量的期貨合約將被平倉。然而,由於不斷變化的市場狀況和利率預測,期貨頭寸可能會在沒有相應購買投資組合證券的情況下終止。
期貨合約的看漲期權。MYJ還可能買賣金融期貨合約的交易所交易看漲期權和看跌期權。購買期貨合約的看漲期權類似於購買單個證券的看漲期權。根據期權的定價與其所基於的期貨合約或標的證券的價格相比,它的風險可能低於期貨合約或標的證券,也可能不低於期貨合約或標的證券的所有權。就像購買期貨合約一樣,MYJ可能會在期貨合約上購買看漲期權,以對衝MYJ沒有完全投資時的市場上漲 。
期貨 合約上的看漲期權構成了對證券價格下跌的部分對衝,這些證券在行使期貨合約時可交割。如果到期日的期貨價格低於行權價格
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價格,MYJ將保留全部期權溢價,這為MYJ的投資組合持有量可能出現的任何下降提供了部分對衝。
期貨合約的看跌期權。購買 期貨合約的看跌期權類似於購買投資組合證券的保護性看跌期權。MYJ可能會購買期貨合約上的看跌期權,以對衝MYJ的投資組合,以應對利率上升的風險。
在期貨合約上書寫看跌期權構成了對證券價格上漲的部分對衝 ,這些證券在期貨合約行使時可交割。如果到期日的期貨價格高於行權價格,MYJ將保留全部期權溢價,這將為MYJ打算購買的證券價格的任何上漲提供 部分對衝。
期貨合約期權的持有者必須按照類似於期貨合約的要求交存初始保證金和變動保證金。在撰寫期權時收到的保費將包括在初始保證金中。在期貨合約上訂立期權所涉及的風險與期貨合約的風險相似。
如果由投資顧問提供建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC衍生品的清算價值超過規定水平,或(Ii)將自身推銷為提供此類工具的投資敞口,CFTC將註冊投資公司的顧問置於 CFTC的監管之下。就MYJ使用CFTC衍生品而言,它打算在低於規定水平的情況下這樣做,並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此,根據商品交易法(CEA)下的規則4.5,投資顧問 聲稱將其排除在商品交易法(CEA)下的商品池經營者一詞的定義之外。因此,投資顧問不受註冊或 監管,作為商品池運營商根據CEA就MYJ而言。
利率互換交易。為了對衝MYJ的價值不受利率波動的影響,為了對衝MYJ因任何優先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本,或尋求增加MYJ的回報,MYJ可能會進行利率掉期交易,如MMD掉期或SIFMA掉期。就 MYJ進行這些交易而言,MYJ預計這樣做主要是為了作為存續期管理技術保存特定投資或投資組合部分的回報或利差,或防止MYJ預期在以後購買的證券價格上漲。MYJ可能主要作為對衝或期限或風險管理而非投機性投資進行這些交易。然而,MYJ也可能投資於MMD掉期和SIFMA掉期 以尋求提高回報或收益或提高MYJ的收益率,例如,在利率收益率曲線陡峭的時期(即,短期和長期利率差異很大)。
MYJ可能會在SIFMA掉期市場買賣SIFMA掉期。在SIFMA 掉期中,MYJ與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(E.g..,與SIFMA市政掉期指數掛鈎的浮動利率支付的固定利率支付的交換)。由於標的指數是免税指數,SIFMA掉期可能會降低MYJ產生的跨市場風險,並提高MYJ的有效對衝能力。SIFMA掉期通常是針對整個收益率曲線進行報價的,從7天浮動利率指數開始,一直持續到30年。SIFMA掉期的存續期大致等於與掉期屬性相同的固定利率MYJ市政債券的存續期(E.g.、優惠券、到期日、通話特徵)。
MYJ也可以買賣MMD掉期,也稱為MMD匯率鎖。MMD 掉期允許MYJ為其投資組合的一部分鎖定指定的市政利率,以保存特定投資或其投資組合的部分回報,作為一種期限管理技術,或保護以後購買的證券的 價格不會出現任何上漲。通過使用MMD掉期,MYJ可以創建合成多頭或空頭頭寸,從而允許MYJ選擇收益率曲線中最具吸引力的部分。MMD掉期是MYJ和MMD掉期提供商之間的合同 根據該合同,雙方同意按名義金額相互付款,具體取決於 合同到期時市政市場數據AAA一般義務額度是高於還是低於指定水平。例如,如果MYJ購買了MMD掉期,而市政市場數據AAA一般義務額度在到期日低於指定水平,合同對手方將向MYJ支付等於指定水平 減去實際水平乘以合同名義金額的款項。如果市政市場數據AAA一般義務等級高於
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到期日,MYJ將向交易對手支付等於實際水平減去指定水平乘以合同名義金額的款項。
關於對SIFMA和MMD掉期的投資,存在 市政收益率與MYJ預期相反的風險,這將導致MYJ在交易中向交易對手付款,這可能會對MYJ的業績產生不利影響。
MYJ沒有義務進行SIFMA掉期或MMD掉期,也可以選擇不這樣做 。就每個利率掉期而言,MYJ的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計,MYJ將在其賬簿和記錄中分離或指定總資產淨值至少等於應計超額的流動資產 。
如果另一方對未清算的利率掉期交易違約,MYJ通常將根據與該交易相關的 協議獲得合同補救。對於通過中央清算對手方清算的利率掉期交易,將由清算機構代替對手方,並根據掉期協議為各方提供履約擔保 。然而,不能保證結算組織將履行其對MYJ的義務,也不能保證MYJ能夠在結算組織或MYJ的清算經紀人違約的情況下,在 中收回其在結算組織存放的全部資產。某些美國聯邦所得税要求可能會限制MYJ從事利率互換的能力。可歸因於利息互換交易的分配 利率掉期一般將作為普通收入對股東徵税。
交易對手信用標準。就MYJ從事本金交易而言,包括但不限於場外期權、遠期 貨幣交易、掉期交易、回購和逆回購協議以及債券和其他固定收益證券的買賣,它必須依賴此類交易對手的信譽。在 某些情況下,交易對手的信用風險因某些交易(包括某些掉期合約)缺乏中央結算所而增加。在交易對手破產的情況下,MYJ可能無法在破產過程中全額或完全追回其資產 。投資對手方可能沒有義務在此類投資中進行市場交易,並可能有能力適用基本上可自由支配的保證金和信貸要求。 同樣,MYJ將面臨交易對手方破產、無力或拒絕履行此類投資的風險。投資顧問將尋求通過與投資顧問認為在進行交易時信譽良好的交易對手進行此類交易,將MYJ面臨的交易對手風險降至最低。某些期權交易和戰略交易可能需要MYJ提供 抵押品,以保證其在合同下的履約義務,這也將帶來交易對手信用風險。
其他投資政策
MYJ採取瞭如下所述的某些其他政策。
臨時投資。MYJ可以投資於短期免税和應税證券,但須遵守上述 限制。免税貨幣市場證券可以包括市政票據、市政商業票據、剩餘期限不滿一年的市政債券、浮動利率活期票據及其參與方。市政票據包括税收預期票據、債券預期票據、收入預期票據和贈款預期票據。預期票據作為臨時融資出售,以預期税收、債券銷售、政府撥款或收入收入。 市政商業票據是指一般為融資短期信貸需求而發行的短期無擔保本票。MYJ可 作為臨時投資投資的應税貨幣市場證券包括美國政府證券、美國政府機構證券、國內銀行或儲蓄機構存單和銀行承兑匯票、商業票據等短期公司債務證券和回購協議。這些臨時投資必須具有自購買之日起不超過一年的規定到期日。MYJ不得投資於商業銀行或儲蓄機構發行的任何證券,除非 該銀行或機構在美國組織和運營,總資產至少10億美元,並且是聯邦存款保險公司(FDIC)的成員,但如果較小機構的存單由FDIC全面承保,則最高可將總資產的10%投資於此類存單。
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信用違約互換協議。MYJ可能出於對衝目的 或尋求增加其回報而簽訂信用違約互換協議。信用違約互換協議可能有一個或多個目前未由MYJ持有的證券作為參考義務。信用違約合同中的保護買方可能有義務 在合同期限內向保護賣方支付預付款或定期付款,前提是沒有發生參考義務的信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的面值(全部名義價值),以換取掉期中描述的參考實體的同等面值的可交付債務,或者,如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的淨現金金額 (參考債務的市值與其面值之間的差額)。MYJ可能是交易中的買方,也可能是賣方。如果MYJ是買方且未發生信用事件,如果 掉期一直持有到其終止日期,MYJ可能什麼也得不到。然而,如果發生信用事件,買方通常可以選擇獲得掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體 的同等面值的可交割債券。作為賣方,MYJ通常在整個掉期期間(通常為六個月至三年)收到預付款或固定的收入比率,前提是沒有信用 事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義價值,以換取價值可能大幅下降的參考實體同等面值的可交割債務。作為賣家,MYJ將有效地增加其投資組合的槓桿率,因為除了其總淨資產外,, MYJ將受到名義掉期金額的投資敞口。
信用違約互換協議涉及的風險比MYJ直接投資於參考債務的風險更大,因為除了一般市場風險外,信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。MYJ將僅與交易對手簽訂信用違約互換協議 投資顧問認為他們在進行此類交易時信譽良好。買家通常也會損失投資,如果沒有信用事件發生,掉期將保留到終止日期,什麼也不會收回。如果發生信用事件,賣方收到的任何可交付債務的價值,加上之前收到的預付款或定期付款,可能會低於其支付給買方的全部名義價值,導致賣方損失 價值。MYJ在信用違約互換協議下的債務將按日累計(抵銷欠MYJ的任何金額)。
MYJ將始終在其賬簿和記錄中隔離或指定與每筆此類交易相關的流動資產或現金,其價值至少等於MYJ的風險敞口(MYJ對任何對手方的任何應計但未支付的淨額),其價值至少等於MYJ對任何交易對手的風險敞口(MYJ欠任何交易對手的任何應計但未支付的淨金額)。按市值計價基準(根據美國證券交易委員會的 要求計算)。如果MYJ是信用違約掉期交易中的保護賣方,它將在與該交易相關的賬簿和記錄中分離或指定價值至少等於合同全額名義金額的流動資產或現金。這種分離或指定將確保MYJ擁有可用資產來履行其與交易有關的義務,並將避免任何潛在的MYJ投資組合槓桿作用。此類 隔離或指定不會限制MYJ的損失風險。
VRDO和參與VRDO。VRDO是免税義務,其中包含浮動或可變的 利率調整公式,以及持有人有權在不超過7天的短通知期內收到未償還本金餘額加上應計利息的支付。但是,有可能 由於違約或資不抵債,VRDO和參與VRDO的需求功能可能得不到滿足。對於類似的 投資,利率可按一定的現行市場利率調整(從每日至最多一年不等),此類調整公式的計算旨在將VRDO的市值維持在調整日期VRDO的面值左右。調整通常基於SIFMA市政掉期指數或其他一些適當的利率調整指數。MYJ可以投資於目前未償還或未來將發行的所有類型的免税票據,這些票據滿足其短期到期日和質量標準 。
參與VRDO向MYJ提供標的債務的指定不可分割 利息(最高100%),並有權要求金融機構在指定天數通知後向金融機構支付未償還本金餘額加上參與VRDO的應計利息,但不得超過 超過七天。此外,參與的VRDO由金融機構的不可撤銷信用證或擔保支持。MYJ將在基礎義務中擁有不可分割的利益,因此與金融機構在參與此類義務的基礎上享有相同的基礎,但金融機構通常從履行義務、提供信用證和出具回購承諾的義務所支付的利息中保留費用。 MYJ
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律師告知,只要MYJ在此類投資上的投資不超過其總資產的20%,並且滿足某些其他條件,MYJ應有權將參與VRDO獲得的收入視為免税義務的利息 。預計MYJ將不會超過其資產的20%投資於參與的VRDO。
如果VRDO包含無條件的索取權,可以在超過7天的通知期內獲得 未付本金餘額加上應計利息的付款,則可能被視為非流動性證券。董事可採納指引,並授權投資顧問負責決定及 監察該等VRDO的流動資金的日常職能。
MYJ可能投資的臨時投資、VRDO和 參與VRDO在購買時將屬於以下評級類別:MIG-1/VMIG-1通過 MIG-3/VMIG-3用於票據和VRDO,Prime-1至Prime-3用於商業票據(由穆迪確定),SP-1至SP-2用於票據,A-1至A-3用於VRDO 和商業票據(由標準普爾確定),或F-1至F-3用於票據、VRDO和商業票據(由惠譽確定)。臨時投資(如果未評級) 在投資顧問看來必須具有同等質量。此外,MYJ保留在投資顧問認為市場狀況需要的情況下,出於防禦目的暫時將更大比例的資產投資於臨時投資的權利。
回購 協議。MYJ可根據回購協議投資證券。回購協議只能與聯邦儲備系統的成員銀行或一級交易商或其附屬公司簽訂,採用美國政府證券 或其附屬公司。回購協議是指證券出賣人同意在當事人約定的未來日期以特定價格回購相同證券的合同協議。商定的 回購價格決定了MYJ持有期內的收益率。MYJ面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定的回購價格的能力;然而,儘管交易達成時標的抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格,但如果抵押品的價值下降,則存在本金和利息損失的風險。如果發生違約,抵押品可能會被出售 ,但如果抵押品的價值下降,MYJ可能會蒙受損失,並可能產生處置成本或與清算抵押品相關的延遲。此外,如果針對證券的賣方 啟動破產程序,MYJ對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。
一般而言,出於聯邦所得税的目的,回購協議被視為由出售的證券擔保的抵押貸款。因此,根據此類協議賺取的金額不會被視為免税利息。採購和銷售合同的處理方式就不那麼確定了。
限制性和非流動性證券。MYJ可能會投資於流動性較差的證券 。流動性差的證券在處置方面受到法律或合同的限制,或者缺乏既定的二級交易市場。與出售有資格在國家證券交易所或在國家證券交易所交易的證券相比,出售受限和非流動性證券通常需要更多的時間,並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。非處方藥 市場。限制性證券可以低於不受轉售限制的類似證券的價格出售。
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有關基金普通股的資料
一般信息
每隻基金的普通股股東有權按比例分享該基金董事會宣佈支付給 基金普通股持有人的股息和基金可供分配給普通股持有人的淨資產。普通股股東沒有優先認購權或轉換權,各基金的普通股不可贖回。投票權 每個基金的普通股股東相同。每隻基金的普通股股東持有的每股股份有權投一票,並且沒有任何優先購買權或優先認購權來購買或認購該基金的任何股份 。每隻基金的普通股不具有累計投票權,這意味着投票選舉董事會成員的基金普通股超過50%的持有人可以選舉該等持有人選舉的所有董事會成員 ,在這種情況下,基金剩餘普通股的持有人將無法選舉任何董事會成員。已發行的MYJ及收購基金普通股已悉數繳足,且 毋須評估,惟各基金董事會有權透過從普通股股東已申報但未支付的股息或分派中抵銷應由普通股股東支付的費用及/或減少各普通股股東所擁有的普通股數目,以支付適用基金的若干開支。每當優先股(包括VRDP股票)發行時,基金不得就股息支付和解散、清算時的資產分配 向普通股股東宣佈 股息或分派(以認購或購買優先股以下的普通股或其他股份的股份、期權、認股權證或權利支付的分紅或分派除外),如果有優先股,則基金不得宣佈 向普通股股東分派股息或分配紅利或分派資產(以認購或購買級別低於優先股的普通股或其他股份的股份、認股權證或認購權支付的分派除外, 或基金清盤),或要求贖回、贖回、購買或以其他方式收購任何普通股以供代價(轉換為優先股或以低於優先股的優先股交換 ),除非優先股的所有累積股息已經支付,而基金已贖回全部須贖回的優先股,則屬例外。除非資產 在宣佈股息或分派時或購買時的優先股保證金(根據1940年法案的定義)在股息或分派或購買價格生效後至少為200% 。
普通股買賣
各基金普通股買賣程序 相同。每隻基金都有自己的普通股在紐約證券交易所上市。投資者通常通過紐約證券交易所的註冊經紀交易商買賣基金的普通股,從而產生經紀交易商設定的經紀佣金。 或者,投資者也可以通過與現有普通股股東私下談判的交易來買賣每隻基金的普通股。下面列出的是截至2021年7月31日各基金普通股的相關信息。
基金 |
班級名稱 | 金額 已通過身份驗證 |
金額 持有者 智能交通運輸系統(ITS)基金 自己人 剖面 |
金額 傑出的 不包括 金額 如中所示 以前的 列 | ||||
MYJ |
普通股 | 199,994,300 | 0 | [·] | ||||
收購基金(MUJ) |
普通股 | 199,989,509 | 0 | [·] |
普通股價格數據
下表列出了每個基金最近兩個財年內每個完整季度期間和自每個基金當前財年開始以來每個完整季度在紐約證券交易所的普通股的最高和最低市場價格 ,以及每個報價的資產淨值和相對於資產淨值的折價或溢價。
MYJ | 市場價格 | NAV | 相對於資產淨值的溢價/(折扣) | |||||||||
期間 告一段落 |
高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||||
10/31/2021 | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | ||||||
7/31/2021 | $16.21 | $15.31 | $16.35 | $16.13 | (0.9)% | (5.1)% |
100
4/30/2021 | $15.41 | $14.09 | $16.21 | $15.93 | (4.9)% | (11.6)% | ||||||
1/31/2021 | $14.62 | $13.52 | $16.34 | $15.61 | (10.5)% | (13.39)% | ||||||
10/31/2020 | $14.61 | $13.38 | $16.03 | $15.61 | (8.9)% | (14.3)% | ||||||
7/31/2020 | $14.28 | $12.74 | $15.90 | $14.68 | (10.2)% | (13.2)% | ||||||
4/30/2020 | $15.82 | $11.29 | $16.38 | $14.88 | (3.4)% | (24.1)% | ||||||
1/31/2020 | $15.66 | $15.08 | $15.94 | $16.07 | (1.8)% | (6.2)% | ||||||
10/31/2019 | $15.80 | $14.10 | $16.27 | $16.11 | (2.9)% | (12.5)% |
獲取 基金 (MUJ) |
市場價格 | NAV | 相對於資產淨值的溢價/(折扣) | |||||||||
期間 告一段落 |
高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||||
10/31/2021 | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | ||||||
7/31/2021 | $16.06 | $15.14 | $16.31 | $16.05 | (1.5)% | (5.7)% | ||||||
4/30/2021 | $15.35 | $14.21 | $16.11 | $15.87 | (4.7)% | (10.5)% | ||||||
1/31/2021 | $14.64 | $13.52 | $16.28 | $15.53 | (10.0)% | (12.9)% | ||||||
10/31/2020 | $14.59 | $13.53 | $15.97 | $15.54 | (8.6)% | (12.9)% | ||||||
7/31/2020 | $14.21 | $12.32 | $15.84 | $14.66 | (10.3)% | (16.0)% | ||||||
4/30/2020 | $14.92 | $10.87 | $16.33 | $14.84 | (8.6)% | (26.8)% | ||||||
1/31/2020 | $14.76 | $14.09 | $16.30 | $15.88 | (9.5)% | (11.3)% | ||||||
10/31/2019 | $14.63 | $13.11 | $16.02 | $15.97 | (8.7)% | (17.9)% |
在上表所示期間,MYJ的普通股交易價格為折扣價,收購基金的普通股交易價格為折扣價。
下表列出了截至2021年9月21日各基金的市場價格、資產淨值以及相對於資產淨值的溢價/折價。
基金 |
市場價格 | NAV | 高級/ (折扣) 至導航 | |||
MYJ |
$15.88 | $16.17 | (1.8)% | |||
收購基金(MUJ) |
$16.03 | $16.08 | (0.3)% |
只要MYJ的普通股在重組時的交易價格比收購基金更大的折讓(或更窄的溢價),那麼MYJ的普通股股東將有可能通過收窄折價或擴大溢價而獲得經濟利益。就重組時MYJ的普通股交易價格比收購基金的折讓(或溢價)更小的程度而言,如果重組完成,MYJ的普通股股東可能會受到負面影響。收購基金普通股股東只有在收購基金普通股重組後的折扣(或溢價)改善的情況下,才能從溢價/折價的角度受益。
不能保證重組後, 合併基金的普通股將以資產淨值交易,高於或低於資產淨值。重組完成後,合併後的基金普通股的交易價格可以低於收購基金普通股的現行市場價格。在重組中,MYJ的普通股股東將根據各自基金普通股的相對資產淨值(而不是市值)獲得收購基金普通股。合併後基金普通股的市值可以低於重組前基金普通股的市值。
普通股分紅歷史
在最近兩個會計年度內,每個基金每月向基金普通股持有人進行現金分配,在此期間,收購基金和MYJ宣佈的分配總額為#美元。[·]和 $[·]分別為每股普通股。當包括VRDP股票在內的優先股發行時,基金不得宣佈向普通股 股東分紅或分派(基金普通股分派除外)或購買其普通股,除非優先股的全部累積股息
101
已支付,除非在宣佈該股息或分派或購買該等股息或分派時與優先股有關的資產覆蓋範圍(根據1940年法案的定義)在股息或分派或購買價格生效後至少為200% 。
普通股的記錄持有者
截至2021年12月7日,每隻基金的普通股股東數量如下:
班級名稱 |
數 |
數 | ||
普通股 |
[·] | [·] |
102
普通股股東費用表
下面的比較費用表旨在幫助 各基金的股東瞭解投資於各基金和合並基金普通股的各種成本和費用。表中的信息反映(I)截至2021年7月31日(未經審計)的財政年度(br}),以及(Ii)MYJ和收購基金所發生的費用和開支,以及(Ii)MYJ和收購基金在截至2021年7月31日的財政年度內發生的費用和開支形式上的假設重組發生在2020年8月1日,合併基金在截至2021年7月31日的財年的費用。
MYJ | 收購基金(MUJ) | 合併基金(MYJ TO MUJ) | ||||||||||
股東交易費用 |
||||||||||||
購買普通股的最高銷售負擔(佔發行價的百分比)(1) |
無 | 無 | 無 | |||||||||
股息再投資計劃費用(2) |
|
每股0.02美元 公開市場 購買普通股 股票 |
|
|
每股0.02美元 公開市場 購買普通股 股票 |
|
|
每股0.02美元 公開市場 購買普通股 股票 |
| |||
年度總費用(佔普通股平均淨資產的百分比) |
||||||||||||
投資管理費(3)(4) |
0.81% | 0.81% | 0.81% | |||||||||
其他費用 |
0.08% | 0.08% | 0.05% | |||||||||
利息支出(5) |
0.50% | 0.55% | 0.50% | |||||||||
年度基金運營費用總額(5) |
1.39% | 1.44% | 1.36% |
(1) | 作為重組的一部分,發行Acquisition Fund普通股將不會收取任何銷售費用。普通股不能從這些基金購買,但可以通過經紀-交易商在紐約證券交易所 購買,但須遵守單獨協商的佣金費率。在二級市場購買的普通股可能要收取經紀佣金或其他費用。 |
(2) | 再投資計劃代理人處理股息再投資的費用將由基金支付。但是,您將支付與公開市場購買相關的每股0.02美元的手續費, 將從股息價值中扣除。MYJ和收購基金的參與者要求出售股票,需繳納每股出售股票0.02美元的經紀佣金。每股費用包括 再投資計劃代理需要支付的任何適用的經紀佣金。有關更多信息,請參閲自動股息再投資計劃。 |
(3) | 目前,每個基金每月向投資顧問支付費用,按其淨資產每日平均價值的0.50%的年度合同投資管理費費率計算。為了計算這些費用, 淨資產是指相關基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。如果 重組完成,收購基金的年度合同投資管理費費率為合併基金的年度合同投資管理費費率,為 合併基金日均淨資產的0.50%。合併基金的年度合約投資管理費費率代表各基金的年度合約投資管理費費率沒有變化。 |
(4) | 每隻基金和投資顧問都簽訂了一項費用減免協議(費用減免協議),根據該協議,投資顧問與 簽訂了合同,同意在2023年6月30日之前,就投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)中投資的每隻基金的任何部分,免除可歸因於投資顧問或其附屬公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)的管理費。此外,根據豁免費用協議,投資顧問已簽約同意在2023年6月30日前,免除每隻基金透過投資顧問或其聯屬公司管理的貨幣市場基金而間接支付予投資顧問的投資顧問費金額的管理費。豁免費用協議可於任何時間終止,無須支付任何罰款,只可由基金(經各基金 多數獨立董事會成員或各基金大部分未償還有表決權證券表決)於各基金向投資顧問發出90天書面通知後終止。 |
(5) | 總費用表包括與基金對TOB的投資相關的利息支出(也稱為反向浮動利率)。雖然這類利息支出實際上是由基金投資的特殊目的工具 支付的,但出於會計目的,它們被記錄在基金財務報表中。總費用表還包括利息支出中與VRDP股票相關的股息,因為從財務報告的角度而言,VRDP股票被視為基金的債務。 |
103
每隻基金都利用槓桿來尋求提高對普通股股東的回報。這種槓桿通常有兩種形式:發行優先股和投資TOB。如果槓桿的成本低於基金在將槓桿收益進行投資時賺取的回報,這兩種槓桿形式都會使普通股東受益。為了 幫助您更好地瞭解與基金槓桿策略相關的成本,年度基金運營費用總額(不包括利息支出)各基金的費用如下:
MYJ |
收購基金 |
形式形式 | ||
0.89% |
0.89% | 0.86% |
以下示例旨在幫助您 比較投資於合併基金普通股的成本形式上的如果重組是在沒有重組的情況下投資MYJ和收購基金的成本完成的。普通股投資者將為1,000美元的投資支付 以下費用,假設(1)以上總費用表中列出的每個基金的年度基金運營費用總額,以及(2)整個期間5%的年回報率:
1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||
MYJ |
$14 | $44 | $76 | $167 | ||||
收購基金(MUJ) |
$15 | $46 | $79 | $172 | ||||
形式形式合併基金(MYJ改為MUJ) |
$14 | $43 | $74 | $164 |
上述示例假設每個基金的普通股 在所有股息和分派的重組和再投資完成時擁有,並按照美國證券交易委員會法規的要求使用5%的年回報率。這些例子不應被視為過去或未來費用或年回報率的 表示。實際費用或年回報率可能比例子中假設的要多或少。
各基金的普通股股東將間接承擔重組的部分成本。 對於MYJ來説,重組的費用估計約為365,537美元,其中投資顧問將承擔約129,586美元。對於收購基金,重組的費用估計約為357,561美元,其中投資顧問將承擔約161,495美元。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。
VRDP持有者預計不會承擔重組的任何成本。
104
資本化表
各基金董事會可授權不同類別的股份連同 該基金董事會不時決定的優惠、權利、投票權、限制、限制、資格或條款的指定。下表列出了截至2021年8月31日MYJ和MUJ的市值以及形式上的假設重組的合併基金的資本化於2021年8月31日完成。
MYJ和MUJ截至2021年8月31日的市值和形式上的假設 重組於2021年8月31日完成合並基金的資本化(未經審計)
目標基金 (MYJ) |
獲取 基金 (MUJ) |
調整 |
形式形式 組合在一起 基金(MYJ) 到 Muj) | |||||
可歸因於以下各項的淨資產: |
||||||||
普通股(1) |
$391,312,517 | $485,516,674 | $(3,374,688)(2) | $873,454,503 | ||||
VRDP共享 |
$180,000,000 | $237,100,000 | | $417,100,000 | ||||
未償還股份 |
||||||||
普通股 |
24,124,417 | 30,0871,169 | ([·])(3) | 54,357,901 | ||||
VRDP共享 |
1,800 | 2,371 | | 4,171 | ||||
每股普通股資產淨值 |
$16.22 | $16.14 | $16.07 | |||||
每股VRDP股票的清算優先權 |
$100,000 | $100,000 | $100,000 |
(1) | 基於截至2021年8月31日的已發行普通股數量。 |
(2) | 反映估計的非經常性重組費用合計為43018美元,其中236951美元歸因於馬紹爾青年黨,196067美元歸因於購置基金。與重組相關的實際成本可能比這裏討論的估計成本多或少。反映未分配的投資收入淨額(以前定義為UNII)2 941 670美元,其中1 079 317美元歸因於馬紹爾項目,1 862 353美元歸因於購置基金。 |
(3) | 反映了由於每股普通股資產淨值差異而進行的調整。 |
105
財務亮點
貝萊德·穆尼耶新澤西基金公司(MYJ)
財務亮點表旨在幫助您瞭解MYJ在所示期間的 財務業績。某些信息反映了MYJ單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在MYJ 投資中的盈虧比率(假設所有股息和/或分配(如果適用)進行再投資)。所顯示的信息已由MYJ的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年7月31日的財政年度的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告載於MYJ截至2021年7月31日的財政年度報告,可根據要求索取。
請參閲下一頁的財務要點表
106
MYJ財務亮點
(每期一股已發行股份)
MYJ | ||||||||||||||||||||
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
資產淨值,年初 |
$ | 15.89 | $ | 16.08 | $ | 15.57 | $ | 15.89 | $ | 16.93 | ||||||||||
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淨投資收益(a) |
0.77 | 0.74 | 0.72 | 0.77 | 0.81 | |||||||||||||||
已實現和未實現淨收益(虧損) |
0.46 | (0.20 | ) | 0.52 | (0.21 | ) | (0.95 | ) | ||||||||||||
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投資業務淨增(減) |
1.23 | 0.54 | 1.24 | 0.56 | (0.14 | ) | ||||||||||||||
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從淨投資收益中分配給普通股股東(b) |
(0.75 | ) | (0.73 | ) | (0.73 | ) | (0.88 | ) | (0.90 | ) | ||||||||||
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|||||||||||
資產淨值,年終 |
$ | 16.37 | $ | 15.89 | $ | 16.08 | $ | 15.57 | $ | 15.89 | ||||||||||
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市場價格,年終 |
$ | 15.62 | $ | 14.28 | $ | 15.08 | $ | 13.51 | $ | 16.58 | ||||||||||
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適用於普通股股東的總回報 (c) |
||||||||||||||||||||
基於資產淨值 |
8.35 | % | 3.83 | % | 8.78 | % | 3.94 | % | (0.68 | )% | ||||||||||
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以市價為基礎 |
15.03 | % | (0.50 | )% | 17.57 | % | (13.57 | )% | 0.32 | % | ||||||||||
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適用於普通股股東的平均淨資產比率 |
||||||||||||||||||||
總費用 |
1.39 | % | 2.09 | % | 2.49 | % | 2.38 | %(d) | 1.93 | % | ||||||||||
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|
|||||||||||
免除和/或報銷費用後的總費用。 |
1.39 | % | 2.09 | % | 2.47 | % | 2.25 | %(d) | 1.93 | % | ||||||||||
|
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|
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|||||||||||
免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和報銷費用 (e) |
0.89 | % | 0.92 | % | 0.91 | % | 0.94 | %(d) | 0.93 | % | ||||||||||
|
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普通股股東淨投資收益 |
4.81 | % | 4.67 | % | 4.65 | % | 4.93 | % | 5.11 | % | ||||||||||
|
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補充數據 |
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適用於普通股股東的淨資產,年終(000) |
$ | 394,863 | $ | 383,928 | $ | 388,399 | $ | 376,178 | $ | 228,284 | ||||||||||
|
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VRDP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000) |
$ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 102,200 | ||||||||||
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每股VRDP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元 |
$ | 319,369 | $ | 313,293 | $ | 315,777 | $ | 308,988 | $ | 323,370 | ||||||||||
|
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|||||||||||
未償還借款,年終(000) |
$ | 52,524 | $ | 69,740 | $ | 60,135 | $ | 70,288 | $ | 45,634 | ||||||||||
|
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投資組合週轉率。 |
10 | % | 14 | % | 14 | % | 11 | % | 6 | % | ||||||||||
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(a) | 根據平均已發行普通股計算。 |
(b) | 根據美國聯邦所得税規定確定的年度期間分配。 |
(c) | 基於市場價格的總回報可能明顯高於或低於資產淨值,但可能會導致顯著不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響, 假設分銷按實際再投資價格進行再投資。 |
(d) | 包括與基金重組相關的重組費用。如果沒有這些成本,截至2018年7月31日的年度,總費用、免除和/或間接報銷和支付費用後的總費用以及免除和/或間接報銷和支付費用後的總費用(不包括利息支出、費用和攤銷發售成本)將分別為2.26%、2.25%和0.94%。 |
(e) | 與TOB信託和/或VRDP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。具體情況見財務報表附註4和附註10。 |
107
貝萊德穆尼控股新澤西質量基金有限公司(MUJ)
財務亮點表旨在幫助您瞭解收購 基金在所示期間的財務業績。某些信息反映了收購基金單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在收購基金投資時的盈虧比率(假設所有股息和/或分配(如果適用)進行再投資)。所示信息已由收購基金的獨立註冊公眾會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計。截至2021年7月31日的財政年度的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告載於收購基金截至2021年7月31日的財政年度報告 ,該報告可供索取。
請參閲下一頁的 財務亮點表
108
收購基金(MUJ)的財務亮點
(每期一股已發行股份)
MUJ | ||||||||||||||||||||
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
資產淨值,年初 |
$ | 15.83 | $ | 15.95 | $ | 15.28 | $ | 15.57 | $ | 16.55 | ||||||||||
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淨投資收益(a) |
0.73 | 0.69 | 0.66 | 0.71 | 0.77 | |||||||||||||||
已實現和未實現淨收益(虧損) |
0.48 | (0.16 | ) | 0.64 | (0.26 | ) | (0.94 | ) | ||||||||||||
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|||||||||||
投資業務淨增(減) |
1.21 | 0.53 | 1.30 | 0.45 | (0.17 | ) | ||||||||||||||
|
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|
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|||||||||||
從淨投資收益中分配給普通股股東(b) |
(0.75 | ) | (0.65 | ) | (0.63 | ) | (0.74 | ) | (0.81 | ) | ||||||||||
|
|
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|||||||||||
資產淨值,年終 |
$ | 16.29 | $ | 15.83 | $ | 15.95 | $ | 15.28 | $ | 15.57 | ||||||||||
|
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|||||||||||
市場價格,年終 |
$ | 15.63 | $ | 14.21 | $ | 14.43 | $ | 12.90 | $ | 14.88 | ||||||||||
|
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|||||||||||
適用於普通股股東的總回報 (c) |
||||||||||||||||||||
基於資產淨值 |
8.22 | % | 3.98 | % | 9.44 | % | 3.52 | % | (0.57 | )% | ||||||||||
|
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|||||||||||
以市價為基礎 |
15.67 | % | 3.17 | % | 17.28 | % | (8.55 | )% | (2.44 | )% | ||||||||||
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|||||||||||
適用於普通股股東的平均淨資產比率 |
||||||||||||||||||||
總費用 |
1.44 | % | 2.14 | % | 2.49 | % | 2.23 | % | 1.89 | % | ||||||||||
|
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|
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|
|||||||||||
免收和/或退還費用後的總費用 |
1.44 | % | 2.14 | % | 2.49 | % | 2.23 | % | 1.89 | % | ||||||||||
|
|
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|||||||||||
免收和/或報銷費用後的總費用,不包括利息費用、費用和報銷費用 (d)(e) |
0.89 | % | 0.92 | % | 0.92 | % | 0.93 | % | 0.91 | % | ||||||||||
|
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|||||||||||
普通股股東淨投資收益 |
4.59 | % | 4.39 | % | 4.28 | % | 4.60 | % | 4.95 | % | ||||||||||
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|||||||||||
補充數據 |
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淨資產,年終(000) |
$ | 490,103 | $ | 476,309 | $ | 481,024 | $ | 460,727 | $ | 469,417 | ||||||||||
|
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|
|||||||||||
VRDP已發行股票,清算價值10萬美元,年底(000) |
$ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | ||||||||||
|
|
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|
|
|||||||||||
每股VRDP股票的資產覆蓋範圍,年底清算價值為100,000美元 |
$ | 306,707 | $ | 300,890 | $ | 302,878 | $ | 294,318 | $ | 297,983 | ||||||||||
|
|
|
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|||||||||||
未償還借款,年終(000) |
$ | 61,534 | $ | 71,300 | $ | 59,415 | $ | 62,747 | $ | 63,877 | ||||||||||
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|||||||||||
投資組合週轉率 |
10 | % | 13 | % | 8 | % | 14 | % | 8 | % | ||||||||||
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(a) | 根據平均已發行普通股計算。 |
(b) | 根據美國聯邦所得税規定確定的年度期間分配。 |
(c) | 基於市場價格的總回報可能明顯高於或低於資產淨值,但可能會導致顯著不同的回報。在適用的情況下,不包括任何銷售費用的影響, 假設分銷按實際再投資價格進行再投資。 |
(d) | 與TOB信託和/或VRDP股票相關的利息支出、費用和發售成本攤銷。具體情況見財務報表附註4和附註10。 |
(e) | 免除和/或報銷費用後的總費用比率(不包括利息費用、費用、攤銷發行成本、流動資金和再營銷費用)如下: |
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
費用比率 |
0.88 | % | 0.91 | % | 0.91 | % | 0.93 | % | 0.91 | % | ||||||||||
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109
財務報表
收購基金截至2021年7月31日的財政年度的財務報表在此參考收購基金於2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度報告。
MYJ截至2021年7月31日的財政年度的財務報表 在此併入MYJ於2021年10月4日提交的Form N-CSR中的年度報告中作為參考。
PRO{BR}格式財務報表
未經審計的形式上的此處提供的財務信息僅供參考,並不表示重組完成後實際會導致的財務狀況。每項重組的完成取決於 是否滿足某些條件,包括各目標基金的股東必須批准各自目標基金與收購基金之間的重組協議和計劃,以及收購基金的股東必須批准發行與每項重組相關的額外收購基金普通股 。這些形式上的根據截至2021年7月31日每個基金的信息,真誠地估計了數字。
未經審計的形式上的此處提供的信息應與2021年7月31日的MYJ和收購基金年度報告 一併閲讀,這兩份報告均已在美國證券交易委員會備案,並可免費獲得。有關獲取年度報告的詳細信息,請參閲委託書 第(Vi)頁。
重組旨在將 目標基金與由投資顧問提供建議的類似基金合併。
基金擁有相同的投資顧問、轉讓代理、會計服務代理和託管人。每一家此類服務提供商都與每個基金簽訂了一項協議,管理向該基金提供服務。此類協議 包含關於除投資管理協議之外的每個基金的相同條款。每個基金都與投資顧問簽訂了投資管理協議,以提供投資諮詢服務。
目前,每個基金向投資顧問支付月費,年費為其淨資產日平均價值的0.50%。 合同投資管理費費率為每天平均淨資產價值的0.50%。在計算這些費用時,淨資產是指每個基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括TOB信託代表的負債和任何已發行優先股的清算優先權)。
如果重組完成,收購基金的年度合同投資管理費費率為合併基金的年度合同投資管理費費率,為合併基金日均淨資產的0.50%。
未經審計的形式上的下面列出的截至2021年7月31日的信息旨在提供補充數據,好像重組已於2021年7月31日完成 。
截至2021年9月21日, MYJ的淨資產約為3.901億美元,管理資產約為6.226億美元,收購基金的淨資產約為4.838億美元,管理資產約為7.824億美元。 n管理資產是指相關基金的總資產,包括可歸因於VRDP股票和投標期權債券(TOB)信託的任何資產,減去應計負債之和。在重組中,目標基金已發行的 普通股將交換收購基金新發行的普通股,每股面值0.10美元。重組中目標基金的股東收到的收購基金普通股的總資產淨值(非市值)將等於該等股東在緊接重組前持有的目標基金普通股的總資產淨值(而不是市值)減去未分配的投資收益淨額 (儘管股東可以從其零碎普通股中獲得現金)。每個基金在緊接適用的重組之前的資產淨值合計將反映與該重組相關的應計費用。增加的普通股數量 [·]是根據收購基金普通股的資產淨值計算的[·]以換取目標基金的普通股。
110
如果重組未完成,則目標基金將繼續作為獨立的馬裏蘭州公司運營,收購基金將繼續作為獨立的馬裏蘭州公司運營。目標基金及收購基金將繼續由投資顧問提供意見。如果重組沒有完成, 投資顧問可以向每個基金的董事會推薦替代方案。
假設重組獲得股東批准,在重組結束日,目標基金VRDP持有人將獲得一對一以一股新發行的收購基金VRDP股份為基準,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(另加目標基金VRDP股份截至重組截止日期前一天(包括該日)的任何累計及 未付股息(如該等股息未於完成日期前支付)),以交換目標基金VRDP持有人在緊接結束日期前持有的目標 基金VRDP股份。新發行的收購基金VRDP股票可以是與收購基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不會發行零碎收購基金VRDP股票。
與重組相關而發行的收購基金VRDP股份的條款將與收購 基金的已發行VRDP股份的條款相同,並將在 收購基金的事務解散、清算或結束時支付股息和分配資產方面與收購基金的已發行VRDP股份平價。新發行的收購基金VRDP股份將適用於重組結束日已發行收購基金VRDP股份的相同特別收費率期限(包括其條款)。此 特惠期將於[·],2021,除非延長(如下所述)。重組不會導致收購 基金目前已發行的VRDP股票的條款發生任何變化。
新發行的收購 基金VRDP股票的條款將與已發行的目標基金VRDP股票的條款基本相似,但存在一定的差異。MYJ的VRDP股票的強制贖回日期為2041年5月1日,而新發行的 收購基金VRDP股票的強制贖回日期預計為2041年7月1日。基金可將VRDP股票的任何後續費率期間指定為特別費率期間,但須遵守該基金的VRDP股票的管理文書中規定的限制和 要求。在特別收費率期間,基金可選擇根據該基金的VRDP股份的管理文件所允許的修改VRDP股份的條款, 包括例如有關計算股息和贖回VRDP股份的特別規定。收購基金和MYJ的VRDP股票目前處於一年特別兑換期,除非延長,否則收購基金將於2022年4月15日結束,MYJ將於2022年6月17日結束。目前適用於收購基金及MYJ各自特別收費率期間的VRDP股份的條款在其他方面大體相似,包括 各基金的股息率基於證券業及金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數的總和以及基於分配給基金VRDP股份的長期評級的年利率之和。有關每隻基金優先股的其他信息,請參閲委託書中有關基金優先股的信息。
未經審計的形式上的以下列出的截至2021年7月31日期間的信息旨在提供比率和補充數據 ,好像重組已在2021年7月31日完成。
我們有形式上的在截至2021年7月31日的12個月的基礎上,擬議的重組將不會導致收取的投資諮詢費發生變化,其他運營費用(包括託管、法律、會計和 審計費用)將減少259,724美元,投資諮詢費減免也不會發生變化。
在截至2021年7月31日的財政年度,收購基金和MYJ的年度投資組合運營費用總額為[·]%和[·]%,收購基金和MYJ的年度投資組合總運營費用比率分別為1.44%和1.39%。假設重組完成,合併基金的年度投資組合淨營運費用比率(不包括利息支出)預計在歷史上為0.86% 和形式上的本財年的基準為2021年7月31日。
不會因為擬議的重組而改變任何重大會計政策,特別是關於估值和M分章合規性的政策。截至2021年7月31日,目標基金持有的所有證券均符合收購基金的 合規指引和/或投資限制。預計收購基金不會出售在重組中收購的目標基金的任何證券,而不是在正常業務過程中出售。
111
出於聯邦所得税的目的,重組預計將是免税的。這意味着目標基金或其股東將不會因重組而確認任何收益或 虧損。目標基金股東收到的收購基金股份的總税基將與目標基金股東在緊接重組前持有的目標基金股份的總税基相同。
會計倖存者:收購基金被視為與重組有關的會計倖存者。
重組成本:無論重組是否完成,與擬議重組相關的成本,包括與股東會議相關的成本,都將由相關基金直接承擔,除非投資顧問同意 承擔每個基金重組成本的一部分。每項基金應佔重組的估計開支,包括投資顧問須支付的款額如下:
預計重組費用 | ||
目標基金(MYJ) |
收購基金(MUJ) | |
$ 366,537 |
$357,561 |
未分配淨投資收益:如果 重組獲得股東批准,則(1)基本上所有未分配投資淨收益(如果有)或(2)每個基金的每月分配預計將在截止日期前向該基金的 普通股股東申報,兩者中較大者。截至2021年7月31日,各基金的未分配淨投資收入如下:
未分配的投資淨收益 | ||
目標基金(MYJ) |
收購基金(MUJ) | |
$[·] |
$[·] |
資本損失結轉:截至2021年7月31日,無到期日、可無限期結轉的未使用資本損失結轉資金如下:
資本損失結轉額 | ||
目標基金(MYJ) |
收購基金(MUJ) | |
$(6,572,209) |
$(8,621,838) |
112
章程及附例的某些條文
基督教青年會和收購基金章程以及修訂和重新修訂的 章程中的每一條都包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或改變其董事會組成的條款。這可能會阻止第三方尋求獲得對基金的控制權,從而剝奪股東 以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。這種嘗試可能會增加基金的開支,並擾亂基金的正常運作 。
各基金約章的若干條文
每隻基金的董事會分為三個類別,其中一個類別的任期在每次年度股東大會時屆滿。在每次年會上,每個基金的一類董事會成員被選舉出來,任期三年。這一規定可能最多推遲兩年更換每個基金 董事會的大部分成員。
每份基金章程規定,持有至少662/3%的股本流通股並有權就此事投票的 持有者必須投贊成票,才能批准、通過或授權(I)將青年基金或收購基金與任何其他公司合併或合併或法定換股,(Ii)出售青年基金或收購基金的全部或幾乎所有資產(在其正常投資活動過程中除外),或(Iii)清算或解散多元基金(MYJ或收購基金的全部或幾乎所有資產,但不包括在其投資活動的正常過程中),或(Iii)將MYJ或收購基金與任何其他公司合併、合併或法定換股。(Ii)出售MYJ或收購基金的全部或幾乎所有資產(在其正常投資活動過程中除外)。以至少三分之二的MYJ或收購基金董事會成員的贊成票通過或授權,在這種情況下,將需要有權就此投票的MYJ或收購基金的大多數已發行股本或收購基金的持有者的 贊成票。
如果任何重組計劃(該術語在1940年法案下使用)對基金的優先股(包括該基金的VRDP股票)產生不利影響,則該重組計劃將需要獲得1940年法案的多數優先股持有人(包括該基金的VRDP持有人)的批准。
馬裏蘭州一般公司法第3章副標題8允許擁有根據1934年《證券交易法》登記的一類股權證券的馬裏蘭州公司和至少三名獨立董事,通過章程或章程中的規定或董事會決議(根據補充條款的備案記錄)選擇受制於一項條款,該條款要求董事會空缺只能由其餘董事填補,而董事會的其餘席位則必須由其他董事填補。 根據章程或章程中的任何相反規定,該條款要求董事會空缺只能由剩餘的董事填補, 董事會的決議也可根據章程或章程中的任何相反規定來規定,該條款要求董事會空缺只能由其餘董事填補, 董事會的其餘席位必須由董事會的其餘成員填補,而無論章程或細則中是否有任何相反的規定,該公司都可以選擇遵守這一條款根據副標題8,並通過修訂附例及提交補充章程,MYJ董事會和收購基金決定規定,董事會的空缺只由其餘董事填補,並在出現空缺的整個董事任期的剩餘時間內填補。
各基金董事會已確定上述投票要求總體上符合股東的最佳利益。 本規定全文請參考美國證券交易委員會備案的《各基金章程》。
各基金附例中的若干條文
每隻基金都選擇受馬裏蘭州控制股份收購法案(MCSAA)的約束。一般而言,MCSAA限制控制權股份持有人投票超過10%的各種門檻水平的能力,除非每個基金的其他 股東按照MCSAA的規定在股東會議上恢復這些投票權。*控制股份在MCSAA中一般被定義為股票,如果與 由某人擁有或(Ii)該人有權行使或指示行使投票權(僅憑藉可撤回的委託書除外)的所有其他股票合計,該人將有權行使投票權選舉 董事,超過10%的各種投票權門檻。各基金的章程還規定,MCSAA的規定不適用於該基金任何優先股持有人的投票權(但僅適用於該優先股的投票權)。
各基金章程一般 要求在股東希望提名一人進入董事會或在年度股東大會上處理任何其他事務時,事先通知基金。
113
任何此類提名或業務的通知必須在不少於120個歷日,也不超過150個歷日的前一年年會週年紀念日(除某些例外情況外)之前送交或收到基金各主要執行辦公室。股東的任何通知必須附有章程規定的某些信息。有關這些規定的全文,請參閲各基金在美國證券交易委員會上的 文件中的細則。
114
管理法律
MYJ成立於1992年2月24日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於1992年5月1日開始運營。
收購基金成立於1998年1月27日,是一家受馬裏蘭州法律管轄的馬裏蘭州公司,並於1998年3月11日開始運作。
股東應參考 每個州的相關法律和每個基金適用的組織文件的規定,以獲得更全面的解釋。此類文件作為每個基金向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分進行歸檔,股東可以 獲得本委託書第vi頁所述的此類文件的副本。
115
轉換為開放式基金
每個基金章程規定,將基金轉換為開放式投資公司需要獲得至少有權就此事投票的股本流通股 的持有者的662/3%的贊成票,除非這種行動以前已由基金董事會至少三分之二成員的贊成票批准、通過或授權,在這種情況下,有權獲得收購基金的 股本的大多數流通股的持有人投贊成票。
上述投票將滿足1940年法案中的另一項要求,即基金向 開放式投資公司的任何轉換都必須得到股東的批准。如果以上述方式獲得批准,我們預計基金轉換為開放式投資公司 可能要到批准轉換的股東大會後90天才會發生,而且還需要至少提前10天通知所有股東。在任何此類轉換之後,可能需要修改基金的某些投資政策和策略,以確保有足夠的投資組合流動性。一旦轉換,基金的普通股將停止在紐約證券交易所上市,基金的優先股 將被贖回。開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候贖回他們的股票,除非在1940年法案授權的特定情況下,按照他們的資產淨值,減去贖回時可能有效的贖回費用(如果有)。開放式投資公司預計將以現金支付所有此類贖回請求,但保留 以現金和證券相結合的方式支付贖回請求的權利。如果以證券形式支付部分款項,投資者在將此類證券轉換為現金時可能會產生經紀費用。如果一隻基金被轉換為一家開放式投資公司,新股很可能會以資產淨值加銷售負擔出售。然而,每個董事會都認為,鑑於其基金的投資目標和政策,其基金的封閉式結構是可取的。因此,股東應該假設,不太可能有任何董事會投票將其基金轉換為開放式基金。
116
所需投票及投票委託書的方式
記錄日期
這些基金已將2021年12月7日的收盤時間定為 記錄日期(記錄日期),以確定有權在特別會議或其任何延期或延期上通知並投票的股東。記錄日期的股東將有權對持有的每股股票投一票 ,沒有任何股票具有累計投票權。
截至記錄日期的各基金登記股東名單 將在特別會議上供查閲。
截至記錄日期,這些基金的流通股和優先股數量如下:
班級名稱 |
MYJ |
收購基金 | ||
普通股 |
[·] | [·] | ||
VRDP共享 |
[·] | [·] |
代理服務器
股東可遠程參加股東特別大會、 退回隨附的委託卡或使用隨附的委託卡上提供的説明通過電話或互聯網投票(詳見下文)。每隻基金的股東都有機會通過互聯網或按鍵電話投票提交他們的 投票指示。如果您決定遠程出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。要使用互聯網,請訪問您的代理卡上的 互聯網地址。若要使用自動電話記錄您的投票指示,請撥打您的代理卡上列出的免費電話。互聯網和自動電話投票指令旨在驗證 股東身份,允許股東發出投票指令,並確認股東指令已正確記錄。通過互聯網提交投票指示的股東應瞭解 與互聯網接入相關的費用,如互聯網接入提供商和電話公司的使用費,這些費用必須由股東承擔。任何委託人均可在委託書行使前的任何時間撤銷委託書 ,方法是向紐約東52街40號基金祕書發出撤銷的書面通知,郵編10022,遞交一份註明較晚日期的正式籤立委託書,通過互聯網或 自動電話錄製較晚日期的投票指示,或出席特別會議並投票。如果您出席特別會議並希望出席特別會議,委託書的授予不會影響您的投票權。
代表投票或在特別會議上的投票將由為特別會議指定的 選舉檢查員進行統計。出席特別會議或由有權投三分之一表決權的股份持有人的受委代表出席,即構成在特別會議上處理事務的法定人數,但就任何需要以一個或多個類別或系列股份的單獨表決批准的事項而言,出席特別會議或由有權投三分之一表決權的股份持有人的受委代表出席構成法定人數。 每個有權投票的類別或系列有權投三分之一表決權的股份作為單獨類別或系列有權投下三分之一的表決權的股份出席特別大會或由其受委代表出席即構成法定人數,但就任何需要以一個或多個類別或系列股份單獨投票批准的事項而言,出席特別會議或由受委代表出席的股份應構成法定人數。法定人數一旦確定,不得因撤回足夠票數而少於法定人數而打破法定人數。然而,若該法定人數未出席任何股東大會或派代表出席任何股東大會,則特別大會主席 有權按基金章程規定的方式不時將會議延期,直至出席或派代表出席法定人數為止。
選舉檢查人員可能是貝萊德的僱員,他們將決定是否有足夠的法定人數出席特別會議。選舉檢查員 通常將棄權和經紀人非投票權(即經紀人或被提名人持有的股份,通常以街頭名義持有,關於哪些委託書已退回,但 (A)尚未收到實益所有人或有權投票的人的指示,以及(B)經紀人或被提名人沒有酌情投票權或選擇不對某一特定事項行使酌處權)視為在場 ,但須遵守任何適用的規則。 根據任何適用的規則,選舉檢查員 通常會將棄權和經紀人非投票權(即經紀人或被提名人持有的股份,通常以街頭名義持有,但 未收到實益所有人或有權投票的人的指示)視為在場
117
如果您直接持有您的股票(不是通過經紀自營商、銀行或其他金融機構),並且 如果您退還了一張正確簽署的代理卡,該委託卡沒有指定您希望如何對提案進行投票,則您的股票將針對您有權投票的每個提案進行投票。
經紀自營商公司為其客户和客户的利益而以街道名稱持有基金股票,將在特別會議之前請求此類客户和客户就如何就提案1-2投票表決其份額的指示。提案1-2不是例行公事,經紀自營商需要股東指示才能投票表決受益所有者的股票。
如果您通過與基金或基金分銷商簽訂服務協議的銀行或其他金融機構或 中介機構(稱為服務代理)持有基金股票,服務代理可能是您股票的記錄保持者。在特別會議上,服務代理將根據這些指示投票 收到客户指示的股票。股東正確簽署的代理卡或其他授權如果未指定股東的股份應如何投票表決提案,則可能被視為 授權服務提供商對該提案投贊成票。根據其政策、適用法律或合同或其他限制,服務代理可能被允許對其未 收到客户的具體投票指示的股票進行投票。在這些情況下,服務代理可以(但不需要)按照與服務代理已收到投票指示的股票相同的比例對該等股票進行投票。這種 做法通常稱為回聲投票。
在特別會議前收到的所有正式 簽署的委託書將按照其上標明的指示或其中規定的其他方式進行投票。除非標明相反的説明,否則代理人將投票通過每個提案的 批准。棄權票和中間人反對票將不予表決。
MYJ VRDP持有者被要求考慮以下建議1(A)和1(B)。關於提案1(A)和1(B),棄權票和經紀人反對票將被算作出席的股份,因此與反對提案的票數具有相同的效力。
收購基金VRDP持有人被要求考慮以下建議1(C)和2。關於提案1(C)和提案2,棄權將計入所投的票 ,因此與對提案投反對票具有相同的效果,而中間人不投反對票將不會對錶決結果產生任何影響。
提案1的投票要求:資金重組
建議書 |
需要批准的 | |
建議1(A):MYJ的普通股股東和VRDP持有人被要求作為一個類別就批准重組協議和其中擬進行的交易的提案進行投票,包括 (I)收購基金收購MYJ的幾乎所有資產,以及收購基金承擔MYJ的幾乎所有負債,僅以新發行的普通股和收購基金的VRDP股份為交換條件,這些股份將分配給普通股股東(儘管可以分配現金,而不是分配零碎的現金):MYJ的普通股和VRDP持有者將被要求就批准重組協議和其中擬進行的交易的提案進行投票,包括 (I)收購基金收購MYJ的幾乎所有資產和承擔幾乎所有的負債, 收購基金的新發行普通股和VRDP股票將分配給普通股股東並構成將分別就普通股及VRDP股份分派 或支付予普通股股東(儘管可派發現金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代價;及(Ii)MYJ根據1940年法令終止其註冊 ,以及根據其憲章及馬裏蘭州法律清盤、解散及終止MYJ。 | 有權 投票的多數流通股 |
118
建議1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作為一個單獨的階層就批准重組協議和重組的提案進行投票。 | 1940年法案多數 | |
建議1(C):收購基金的VRDP持有人被要求作為一個單獨的類別,就批准重組協議和其中設想的交易的提案進行投票,包括髮行 額外的收購基金VRDP股票。 | 1940年法案多數 |
提案二表決要求: 收購基金普通股發行
建議書 |
需要批准的 | |
建議2:要求收購基金的普通股股東和VRDP持有人作為一個類別,就批准發行與 重組相關的額外收購基金普通股的提案進行投票。 | 有權投票的多數票 |
119
附加信息
股份所有權
截至2020年12月31日,每位董事會成員在每個基金 和貝萊德固定收益綜合體中由各自董事監管的其他基金(受監管基金)的股份所有權相關信息如下表所示:
委員會名稱 |
集料 |
集料 |
集料 | |||
邁克爾·J·卡斯特拉諾。 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
理查德·E·卡瓦納(Richard E.Cavanagh) |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
辛西婭·L·伊根 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
弗蘭克·J·法博齊 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
洛倫佐·A·弗洛雷斯** |
無 | 無 | 無 | |||
斯泰斯·D·哈里斯。*** |
無 | 無 | 無 | |||
菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)**** |
無 | 無 | 無 | |||
格倫·哈伯德(R.Glenn Hubbard) |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
卡爾·凱斯特 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
凱瑟琳·A·林奇 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
卡倫·P·羅巴茲 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
約翰·M·佩洛夫斯基 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 | |||
羅伯特·費爾貝恩 |
[·] | [·] | 超過10萬美元 |
* | 包括參與監管基金遞延薪酬計劃的某些獨立董事會成員在監管基金中根據遞延薪酬計劃持有的股份等價物。 |
** | 弗洛雷斯先生被任命為每個基金的董事會成員,從2021年7月30日起生效。 |
*** | 哈里斯女士被任命為每個基金的董事會成員,從2021年6月10日起生效。 |
**** | 霍洛曼先生被任命為每個基金的董事會成員,從2021年6月10日起生效。 |
於二零二零年十二月三十一日,各基金的獨立董事或其直系親屬概無實益擁有或登記在案的貝萊德或貝萊德的任何聯營公司或承銷商或任何控制、由任何該等實體控制或共同控制的人士的任何證券,亦無每隻基金的任何獨立董事或其直系親屬於最近完成的兩個歷年內涉及每隻基金、貝萊德或貝萊德的任何聯營公司或承銷商或控制或控制的任何人士在任何交易或一系列類似交易中擁有任何 重大權益。
截至2020年12月31日, 獨立董事會成員(及其各自的直系親屬)並未實益擁有投資顧問或由投資顧問控制或與投資顧問共同控制的實體(不包括 註冊投資公司)的證券。
5%的實益股份所有權
根據在或之前提交的時間表13D/13G文件,向各基金瞭解情況。 [·],2021年,截至[·],2021年,沒有任何人實益擁有 基金各自流通股的5%以上。
120
自.起[·]於2021年,各基金的高級職員及董事會成員作為一個整體,實益擁有少於該等基金已發行普通股的1%,且無任何該等基金的已發行VRDP股份。
獨立註冊會計師事務所
基金的獨立註冊會計師事務所對每個基金的財務報表進行 年度審計。各基金董事會已委任德勤會計師事務所為各基金的獨立註冊會計師事務所。德勤律師事務所位於馬薩諸塞州波士頓伯克利街200 ,郵編02116。
法律事項
有關重組的美國聯邦所得税後果的某些法律問題將由Willkie Farr&Gallagher LLP傳遞,該公司是這些基金的法律顧問。有關發行收購基金普通股的某些法律問題將由Miles&Stockbridge P.C.傳遞,該公司是收購基金的馬裏蘭州特別法律顧問。
提交股東建議書
美國證券交易委員會頒佈的規則一般要求,要考慮在股東大會上提交,除其他事項外,股東提案必須在進行徵求之前的合理時間內送達相關基金的辦事處。此外,每個基金的章程都規定了提前通知條款,要求股東以適當的書面形式及時 通知基金祕書。股東應審閲每個基金的章程,瞭解有關基金提前通知條款的更多信息。MYJ章程和收購基金已於2021年11月2日以8-K表格向美國證券交易委員會提交。股東可以獲得本委託書第vi頁所述文件的副本。
及時提交建議書並不一定意味着會包括這樣的 建議書。任何希望在股東基金會議上提交提案以供審議的股東應將該提案發送至相關基金,地址為紐約東52街40號,New York 10022。
股東通信
希望與董事會或任何個別董事會成員溝通的股東應寫信給其基金祕書,地址為紐約東52街40號,郵編:NY 10022。股東可以通過發送電子郵件至 closeendfundsbod@Blackrock.com與董事會進行電子溝通。該通信應表明您是基金股東。如果通信對象是特定的董事會成員,並且有這樣的指示,則該通信將僅發送給該董事會成員。如果通信未 指明具體的董事會成員,則該通信將發送給治理委員會主席和獨立董事會成員的外部法律顧問,以供該等人士認為適當時進一步分發。
此外,股東如對會計問題有投訴或擔憂 ,可致信其各自基金的首席財務官40 East 52 Street,New York,NY 10022。股東如對向CCO提出投訴感到不安,可直接致函監管該基金的 董事會審計委員會主席。此類信件可以匿名方式提交。
委託書徵集的費用
所附委託書、隨附通知和本委託書的準備、打印和郵寄費用,以及與 徵集委託書相關的費用將由基金承擔。其他內容自掏腰包與本委託書的準備 相關的費用,如法律費用和審計師費用,也將由基金承擔。基金共同承擔的成本將根據基金各自的淨資產和股東賬户數量的組合在基金之間分配,除非 直接成本可以合理地歸因於一個或多個特定基金。
121
委託書的徵集主要是通過郵寄本通知和委託書以及 其附件在12月左右進行的[·]2021年,但也可以通過郵寄、電話、傳真、電子郵件或互聯網由投資顧問的管理人員或 員工,或由交易商及其代表經紀公司、銀行和其他受託人被要求向其委託人轉發委託書徵集材料,以獲得執行 委託書的授權。由經紀人等被指定人持有的基金的股東可以通過聯繫各自的被指定人來投票。基金將報銷經紀公司、託管人、銀行和受託人 將本委託書和委託書材料轉發給每隻基金份額的實益所有人的費用。基金和投資顧問公司已聘請Georgeson LLC協助分發代理材料以及代理的徵集和 列表。對於MYJ和收購基金,Georgeson LLC與委託書相關的服務費用預計分別約為77,600美元和75,200美元(包括報銷自掏腰包費用),用於從普通股和VRDP股票徵集委託書。Georgeson LLC可以親自或通過郵件、電話、傳真、電子郵件或互聯網徵集代理人。每個基金的上述費用部分不受任何免除費用和/或報銷可能適用於該基金的費用的上限或自願協議的約束。
基金的隱私權原則
這些基金致力於保護股東的隱私,並 保護他們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解基金收集哪些個人信息、我們如何保護這些信息,以及為什麼在某些 情況下,我們可能會與選定的其他方共享此類信息。
基金 不會收到有關其股東通過其經紀自營商購買股票的任何非公開個人信息。如果股東是基金的記錄持有人,基金 會收到有關賬户申請或其他形式的非公開個人信息。對於這些股東,這些基金還可以訪問他們在每個 基金中交易的具體信息。
基金不會向任何人披露有關其股東或前股東的任何 非公開個人信息,除非法律允許或為我們的股東賬户提供服務所需(例如,向 轉讓代理)。
這些基金限制貝萊德員工訪問其股東的非公開個人信息,這些員工有合法的商業需求。這些基金保持物理、電子和程序保障,旨在 保護我們股東的非公開個人信息。
以引用方式成立為法團
收購基金截至2021年7月31日的財政年度的財務報表在此參考收購基金於2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度報告。
MYJ截至2021年7月31日的財政年度的財務報表 在此併入MYJ於2021年10月4日提交的Form N-CSR中的年度報告中作為參考。
見財務報表。財務報表已 由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計,如其報告中所述,並通過引用併入本文。這類財務報表在此引用作為參考,以該公司作為會計和審計專家的權威給出的報告為依據。
休會及延期
出席特別會議的法定人數不足,可能需要休會。各基金董事會在召開特別會議前,可不時將該會議推遲至不超過原記錄日期後120天的日期。特別會議主席亦可不時將任何一項基金及一項或 項由基金審議的事項的特別會議延期,以便在同一地點或某一其他地點重新召開,而如下列情況的時間及地點,則無須就任何該等延期會議發出通知
122
股東可被視為出席該延會,並在休會的會議上宣佈投票。如果特別會議主席確定休會和進一步徵求委託書是合理的,並且符合股東的最佳利益,則他們可以將特別會議延期,以允許就一項提案進一步徵集委託書。(br}如果他們確定休會和進一步徵集委託書是合理的,並且符合股東的最佳利益,則可以休會。在休會上,基金可以處理 在原會議上可能已處理的任何事務。任何延期的會議可以休會一次或多次,不遲於記錄日期後120天另行通知。
請立即投票,在隨附的每張代理卡上簽名並註明日期,如果 通過郵寄收到,請將其放在隨附的郵資已付回執信封中退回,或按照所附説明通過電話或互聯網提供投票指示。
貝萊德在所有權和治理方面都是獨立的,沒有單一的多數股東 ,獨立董事佔多數。
按照 板的順序,
珍妮·安。
基金祕書
[·], 2021
123
附錄A
協議格式和重組計劃
[·], 2021
為完善本文件中設想的重組(重組),並考慮到下文所述的承諾和契諾及協議,並打算受到法律約束,現將註冊的非多元化封閉式投資公司貝萊德新澤西基金有限公司(檔案號811-06570)和貝萊德(註冊的非多元化封閉式投資公司)檔案號811號分別提交給新澤西州莫尼菲爾德基金公司和貝萊德(穆尼控股新澤西質量基金公司),該基金是一家註冊的非多元化封閉式投資公司,檔案號為第811號。(##*_
1. | 收購基金的陳述和擔保。 |
收購基金代表並向目標基金保證,並同意目標基金:
(A)收購基金是按照馬裏蘭州法律正式成立、有效存在和信譽良好的公司,有權擁有其所有資產並執行本協議。收購基金擁有所有必要的聯邦、州和地方授權,可以 按照目前的方式開展業務並執行本協議。
(B)收購基金已根據經修訂的1940年“投資公司法”(1940年法案) 正式註冊為非多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並具有十足效力。
(C)收購基金有完全的權力和權限 訂立和履行本協議項下的義務,但須受以下條件限制:
(I)在重組完成的情況下,批准本協議和本協議擬進行的 交易,包括在重組中由收購基金VRDP股份持有人(收購基金VRDP 持有人)作為單獨類別投票發行額外的收購基金VRDP股票(如本文第1(O)節所定義),以及
(Ii)在與重組相關的增發收購基金普通股(如本文第1(O)節 所界定)的情況下,由收購基金的普通股股東(收購基金普通股股東以及收購基金VRDP持有人、收購基金股東)和收購基金VRDP持有人作為單一類別投票批准,每種情況均如本章第9(A)和(B)節所述。
(D)本 協議的簽署、交付和履行已獲得收購基金董事會所有必要行動的正式授權,本協議構成收購基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對收購基金強制執行,受破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓和與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的影響。
(E)收購基金已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的最新經審核年度財務報表,該等報表是根據美國公認會計原則 (美國公認會計原則)編制的 (美國公認會計原則)持續適用,並已由各基金的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計,該等報表公平地反映收購基金截至所示各個日期的財務狀況及 運作結果收購基金並無負債,不論是實際負債或或有負債,亦不論是否 截至該日期不可釐定或可釐定的負債,這些負債均須在該等報表中披露,但並未在該等報表中披露。
A-1
(F)收購基金的未經審計的資產、資本和負債表 和收購基金的未經審計的投資明細表,每一份截至估值時間(如本文件第3(E)節所定義)(統稱為收購基金的結算財務報表)將在截止日期(如本文件第7(A)節所定義)或之前提供或提供給目標基金(包括電子格式)。為確定根據本協議第3節向目標基金股東(目標基金股東)發行的收購基金份額數量(如本協議第1(O)節所定義)至 ;收購基金結算財務報表將按照一貫適用的美國公認會計原則,公平地反映收購基金在估值時的財務狀況 。
(G)除已向目標基金和/或N-14註冊聲明(定義見本文第1(L)節)披露的情況外,沒有任何重大法律、行政或其他程序懸而未決,或據收購基金所知, 對其構成威脅的法律、行政或其他程序要求收購基金承擔責任,或對其財務狀況或完成重組的能力產生重大影響。收購基金不會受到任何可能違反與其業務任何方面相關的任何聯邦、州或地方法律、法規或行政裁決的任何條款 的任何違反或調查的指控,據其所知,也不會受到任何違反或調查的威脅。
(H)在N-14註冊聲明中未披露或在估值時間之前不會以其他方式向目標基金披露的未完成的重大合同中,收購基金是當事一方。
(I)收購基金不受其章程或章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款的義務,也不是任何合同或其他承諾或義務的當事方,也不受任何命令或法令的約束,除非基金雙方同意修改該合同或其他承諾或義務以糾正任何潛在的違規行為,以此作為重組的前提條件。
(J)收購基金除 收購基金截至2021年7月31日的財政年度年報所載的負債、自收購基金作為投資公司的正常業務運作之日起產生的負債,以及與重組有關的負債外,並無已知的重大或有或有負債。截至 估值時間,收購基金將告知目標基金所有已知的或有負債或其他負債,不論是否在正常業務過程中發生、截至該時間的現有或應計負債,但在 收購基金結算財務報表中披露的範圍或目標基金已知的範圍除外。
(K)重組收購基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令,但經修訂的1933年證券法(1933年法)、1934年證券法(1934年法)和1940年法或州證券法(此處使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券規則可能要求的情況除外
(L)收購 基金以表格N-14提交的登記聲明,其中包括目標基金和收購基金的普通股股東關於本文擬進行的交易的委託書(聯合委託書 聲明/招股説明書),以及對其任何補充或修訂,或對其中所包括或通過引用納入的文件的任何補充或修訂(統稱,經如此修訂或補充的N-14 註冊聲明),在其生效日期,即召開股東大會就此進行表決時(I)在所有重要方面均已遵守或將會遵守“1933年法令”、“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或在其內作出陳述所需的重要事實,而不具誤導性;。其中包括的聯合委託書/招股説明書沒有、也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或遺漏作出陳述所需的任何重大事實(鑑於作出陳述的情況),不具誤導性;但本款中的陳述和擔保僅適用於N-14註冊書中的陳述或遺漏 ,這些陳述和擔保是依據並符合收購基金提供的供N-14註冊書使用的信息而作出的。 在N-14註冊表中作出的陳述或遺漏 只適用於N-14註冊表中的陳述或遺漏 。 根據收購基金提供的信息在N-14註冊表中使用的信息。 在N-14註冊表中使用的陳述和擔保。
A-2
(M)收購基金VRDP持有人和 目標基金VRDP股份持有人(定義見本協議第2(O)節)(目標基金VRDP持有人)的委託書,涉及本協議擬進行的交易,及其任何補充或修訂(優先股委託書),或在就本協議進行表決的股東大會上和截止日期通過引用納入其中的文件的委託書,只要其與收購基金有關(I)已遵守或將會在所有具關鍵性的方面遵守“1934年法令”及“1940年法令”的條文及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii)沒有或將不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或因應作出陳述的情況而必需述明的具關鍵性的 事實,而該陳述並無誤導性;。但本款的陳述及保證只適用於優先股委託書內的陳述或遺漏,而該陳述或遺漏是依據並符合收購基金提供以供優先股委託書使用的資料而作出的。
(N)收購基金已提交、或打算提交、或 已獲得延期提交其要求提交的所有聯邦、州和地方税報税表,並已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有到期和欠款的聯邦、州和地方税以及其收到的所有 評估(包括截止日期所在的應納税年度)。收購基金的所有税務責任已在其賬面上進行了充分的撥備,且未斷言收購基金的税收不足或負債 ,國税局或任何州或地方税務機關也沒有就截至截止日期(包括截止日期)的應納税年度超過已繳税款提出任何問題。
(O)收購基金獲授權 發行199,989,509股普通股,每股面值0.10美元(收購基金普通股),8,120股拍賣市場優先股優先股,每股面值0.10美元,分為五個獨立的 系列(A系列、B系列、C系列、D系列和E系列),分別由1,360股、1,360股、2,400股、1,880股和1,120股組成,每個系列的清算優先權為25美元和2,371股W-7系列可變利率需求優先股,每股面值0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(收購基金VRDP股票,連同收購基金普通股,收購基金股票)。每股未償還的收購基金股份均已繳足股款且不可評估,並擁有收購基金章程、章程和適用法律規定的投票權 。
(P)提供給目標基金和/或其律師的收購基金賬簿和記錄基本上屬實, 正確,沒有關於收購基金運作的重大錯誤陳述或遺漏。
(Q)根據本協議向目標基金股東發行的收購基金股份將已獲正式 授權,並且在根據本協議發行和交付時,將合法有效地發行,並將獲得全額支付和免評税,並將擁有全部投票權,除非收購基金章程或適用的 法律另有規定,任何收購基金股東將沒有任何優先認購或購買該等股份的權利。
(R)在截止日期或之前,將轉讓給目標基金的收購基金普通股將在截止日期分配給目標基金股東 目標基金股東將有正式資格在目前有資格出售基金股票的美國所有州向公眾發售,並且將有足夠數量的此類 收購基金普通股根據1933年法案登記,並根據需要與每個相關的州證券委員會合作,以允許完成本協議所設想的轉讓。
(S)於截止日期或之前,收購基金 將已取得向目標基金股東發行收購基金股份所需的任何及所有監管、董事會及股東批准。
(T)收購基金自成立以來的每個課税年度已選擇符合資格,並已符合經修訂的1986年《國税法》(經修訂)第851條所指的受規管投資公司(RIC) 的資格,而收購基金已符合守則第852條所施加的分派要求,以維持其每個課税年度的RIC地位。(T)收購基金自成立以來,已選擇並已符合該守則第852條所指的受規管投資公司(RIC) ,該等公司自成立以來的每個課税年度均符合受規管投資公司(RIC)的資格(該守則)。
A-3
2. | 目標基金的陳述和擔保。 |
目標基金代表並向收購基金保證,並同意收購基金:
(A)目標基金是一家按照馬裏蘭州法律正式成立、有效存在且信譽良好的公司,有權擁有其所有資產並執行本協議。目標基金擁有所有必要的聯邦、州和地方授權,可以按照目前的方式開展業務和執行本協議。
(B)目標基金已根據1940年法令正式註冊為一間非多元化封閉式管理投資公司,而該項註冊並未被撤銷或撤銷,並具有十足效力。
(C)目標基金完全有權訂立和履行本協議項下的義務,但在重組完成的情況下,須經目標基金股東如本協議第8(A)節所述批准和採納本協議。本協議的簽署、交付和履行已得到目標基金董事會所有必要行動的正式授權 ,本協議構成目標基金的有效和具有約束力的合同,可根據其條款對目標基金強制執行,受 破產、資不抵債、暫緩執行、欺詐性轉讓以及與債權人權利相關或影響債權人權利的類似法律和法院裁決的影響。
(D)目標基金已向收購基金提供或提供目標基金的最新經審核年度財務報表(包括電子格式),該等財務報表是根據美國公認會計原則一貫適用並經德勤會計師事務所審計的,該等報表公平地反映了目標基金截至所示日期的財務狀況和經營業績,以及所述期間的經營業績和淨資產變動,(D)目標基金已向收購基金提供或提供目標基金的最新經審計年度財務報表(包括電子格式),該等財務報表是按照美國公認會計原則一貫適用並經德勤會計師事務所審計的,該等報表公平地反映了目標基金截至所示日期的財務狀況和經營業績,以及所指期間的淨資產變動。此外,目標基金並無任何負債,不論是實際負債或或有負債,亦不論截至該日期是否已釐定或可釐定,均無須在該等報表中披露但未予披露的負債 。
(E)目標基金的未經審計的資產、資本和負債表和目標基金的投資明細表(連同目標基金的結算財務報表)將在截止日期或截止日期之前提供或提供(包括通過 電子格式),以確定根據本協議第3節將向目標基金股東發行的收購基金股份的數量;目標基金 結算財務報表將按照一貫採用的美國公認會計原則,公平地反映目標基金截至估值時間的財務狀況。
(F)除已向收購基金披露的情況外,並無重大法律、行政或其他法律程序待決,或據目標基金所知,目標基金對其構成威脅 ,該等程序會令目標基金承擔責任,或對其財務狀況或完成重組的能力有重大影響。目標基金不會受到任何可能違反任何聯邦、州或地方法律、法規或行政裁決有關其 業務任何方面的規定的指控,或據其所知,不會受到任何違反或調查的威脅。
(G)沒有目標基金為當事一方的重大合同 未在N-14註冊説明書中披露,或在估值時間之前不會以其他方式向收購基金披露。
(H)目標基金根據其章程或章程(均已修訂至本協議日期)的任何條款 ,或任何合同或其他承諾或義務的一方,不承擔任何義務,也不受任何命令或法令的約束,除非基金雙方同意修改該合同或其他承諾或義務以糾正任何潛在的違規行為,以此作為重組的前提條件。
(I)目標基金除目標基金截至2021年7月31日的財政年度年報所載的負債外,並無已知的 重大或有負債,但自該日起產生的負債除外
A-4
在其作為投資公司的正常業務過程中產生的費用以及與重組有關的費用。截至估值時間,目標基金將告知收購基金所有已知負債(或有負債或其他負債),不論是否在正常業務過程中產生、截至當時的現有或應計負債,但目標基金結算財務報表中披露的範圍或收購基金已知的程度除外。
(J)於估值時間及截止日期,目標基金將完全有權、有權及授權出售、轉讓、 轉讓及交付目標基金投資。如本協議所用,目標基金投資一詞應指(I)目標基金截至提供給收購基金的估值時間 在其投資明細表中顯示的投資;和(Ii)目標基金截至估值時間擁有的所有其他資產,但本協議第6(A)(Ii)節和 第6(C)(Iv)節規定的納税和費用所需金額的負債準備金中持有的現金以及本協議第6(C)(Iv)節規定的分配(如有)除外。截止日期,僅在履行本協議規定的交付目標基金投資的義務的前提下,目標基金將對所有目標基金投資擁有良好和可出售的所有權,收購基金將收購所有目標基金投資,沒有任何產權負擔、留置權或擔保 權益,對其轉讓沒有任何限制(聯邦或州證券法規定的除外),以及不會實質性減損價值的所有權缺陷或產權負擔。
(K)目標基金完成重組不需要任何法院或政府當局的同意、批准、授權或命令,但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州證券法(本文中使用的術語應包括哥倫比亞特區和波多黎各的法律)或紐約證券交易所規則 可能要求的情況除外,每一項都將在截止日期或之前獲得。
(L)N-14註冊聲明,在其生效日期、目標 基金股東大會就本協議進行表決的時間和截止日期,在與目標基金有關的範圍內(I)在所有重要方面遵守或將符合1933年法令的規定,1934年法案和1940年法案 及其下的規則和條例,以及(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或根據作出陳述的 情況,遺漏任何必須在其中陳述或在其中作出陳述所需的重大事實,而不是誤導性的;(Ii)沒有也不會包含對重大事實的任何不真實陳述,或遺漏任何必須在其中陳述的重大事實,而不是誤導性的;其中所包括的聯合委託書/招股説明書沒有或將不包含任何對重大事實的不真實陳述,或遺漏陳述使其中的 陳述不具誤導性所需的任何重大事實;然而,本款中的陳述和擔保僅適用於N-14註冊 陳述中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合目標基金為N-14註冊陳述中使用的信息而作出的。
(M)在召開股東大會就本 協議進行表決時和截止日期,就本協議擬進行的交易向目標基金VRDP持有人發出的優先股委託書,以及其任何補充或修訂,或對其中所包括或納入的文件的任何補充或修訂,但以與目標基金有關的範圍為限。(C)目標基金VRDP持有人就本協議擬進行的交易的優先股委託書,以及其任何補充或修訂,或對其中所包括或併入的文件的任何補充或修訂,以供參考。(I)在所有要項上均符合或將會遵守“1934年法令”及“1940年法令”的條文,以及根據該等法令訂立的規則及規例;及。(Ii) 沒有或將不會載有對重要事實的任何不真實陳述,或遺漏述明任何須在其內述明或因應作出陳述的情況而有需要在其內作出的關鍵性事實,而該陳述並無誤導性;。 然而,本款中的陳述和擔保僅適用於優先股委託書中的陳述或遺漏,該陳述或遺漏是依據並符合目標基金提供的供優先股委託書使用的信息 。
(N)目標基金已提交、或打算提交、或已獲得延期提交其要求提交的所有聯邦、州和地方税報税表 ,並且已支付或已獲得延期支付上述報税表上顯示的所有應繳和欠交的聯邦、州和地方税以及其收到的所有評税,直至 截止日期的應納税年度(包括該年度)。目標基金的所有納税義務已在其賬面上進行了充分的撥備,沒有斷言目標基金的税收不足或負債,國税局或任何州或地方税務機關也沒有就截至截止日期的應納税年度(包括該年度)超過已繳納的税款提出任何問題。
A-5
(O)目標基金獲授權發行199,993,440股普通股,每股面值0.10美元(目標基金普通股),4,760股拍賣市場優先股,分為三個獨立系列(A系列、B系列和C系列),分別由2,400股、1,500股和860股 股組成,每股清算優先權為每股25,000美元,外加相當於累積但未支付的股息(無論是否賺取或宣佈)的金額除了A系列股票的面值為每股0.05美元,以及1,800股系列W-7可變利率需求優先股或任何其他系列的可變利率需求優先股外,面值為每股0.10美元,清算優先權為每股100,000美元(目標基金VRDP股票,以及目標基金普通股,目標基金股票)。除目標基金章程另有規定外,已發行的每股目標基金股份均已正式及有效地 發行,並已繳足股款及毋須評估,並擁有目標基金章程、章程及適用法律所賦予的投票權。除1,800股VRDP股份外,Target 基金並無已發行優先股;沒有可認購或購買Target Fund任何股份的已發行期權、認股權證或其他權利;亦無可轉換為Target 基金股份的已發行證券。所有已發行和已發行的目標基金普通股將在交易結束時由目標基金轉讓代理記錄中第7(D)條規定的個人和金額持有。
(P)所有已發行和已發行的Target Fund股票 均根據所有適用的聯邦和州證券法進行發售和出售。
(Q)目標基金不會出售或以其他方式處置將於重組中收取的任何收購基金股份, 除非按本協議第3節的規定向目標基金股東分派。
(R)提供給收購基金和/或其律師的目標基金賬簿和記錄基本上屬實, 正確,沒有關於目標基金運作的重大錯報或遺漏。
(S)目標基金自成立以來,已選擇符合守則第851條所指的註冊機構資格,並已就其每個課税年度 符合守則第851條所指的註冊機構資格,而目標基金已滿足守則第852條所施加的分派要求,以維持其每個課税年度的註冊機構地位。
3. | 重組。 |
(A)在取得目標基金股東及收購基金股東的必要批准及本協議所載的其他條款及條件下,並根據適用法律,目標基金同意向收購基金轉讓、轉讓及交付,且收購基金同意於截止日期向目標基金收購所有目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具的估值時間的應計利息),並承擔目標基金的實質所有負債, 目標基金股東及收購基金股東同意根據適用法律,向收購基金轉讓、轉讓及交付目標基金,且收購基金同意於截止日期向目標基金收購所有目標基金投資(包括目標基金持有的債務工具的估值時間的應計利息),並承擔目標基金的實質所有負債。作為本協議第4節規定的收購基金 股票數量的交換,但前提是,如果根據本協議第3節(C)段和本協議第9節(L)段的規定,(I)目標基金決定在截止日期後將UNII分配(如本協議第3(C)節所定義)的任何 部分分配給目標基金普通股股東(如下所述),則目標基金投資將被轉讓,轉讓並交付給收購基金 將不包括支付UNII分配的該部分所需的金額,收購基金承擔的負債不應包括該UNII分配的未分配金額,或(Ii)目標基金確定目標基金將代表目標基金就該UNII分配向有權在截止日期後收到該UNII分配的目標基金普通股東支付金額,則 目標基金投資將被轉讓, 本協議項下轉移和交付給購置基金的款項將包括支付UNII分配部分所需的金額,由購置基金承擔的負債 應包括此類UNII分配的未分配金額。收購基金的存在將繼續不受重組的影響和損害,並受馬裏蘭州法律的管轄。
(B)如果投資顧問確定目標基金和收購基金的投資組合合計後所包含的投資將超過就該等投資對收購基金施加的某些百分比限制,或確定有必要處置某些資產以確保所產生的投資組合符合收購基金的投資目標、政策和限制,如聯合委託書中所規定的那樣。(B)如果投資顧問確定目標基金和收購基金的投資組合合計後將包含超過對收購基金施加的某些百分比限制的投資,或者需要處置某些資產以確保所產生的投資組合符合聯合委託書中規定的收購基金的投資目標、政策和限制
A-6
聲明/招股説明書的副本已交付(包括電子格式)給目標基金,如果收購基金提出要求,目標基金將處置足夠的 金額的投資,以避免違反截止日期的限制。儘管如上所述,倘根據目標基金董事會或投資顧問的合理 判斷,該等處置會造成不會被視為守則 第368(A)條所述重組的重大風險或不符合目標基金的最佳利益,則本章程並無規定目標基金處置其任何部分的資產。
(C)在截止日期之前,目標基金應宣佈一項或多項股息,該股息連同之前所有該等股息,應具有向目標基金普通股持有人(目標基金普通股股東)分配有權獲得該等股息的效果:(I)截止截止日期(包括截止日期)的所有投資公司應納税所得額(如有)(如有)(計算時不考慮已支付股息的任何扣除),(Ii)其全部淨資本收益(如有),確認至結算日(包括結算日)和(Iii)在截至結算日(包括結算日)期間,其利息收入超出守則第265條和171(A)(2)條不允許扣除的利息收入 根據守則第103(A)條可從總收入中扣除的部分(如果有)。目標基金可在一次或多次分配中就此類分配(UNII分配)向有權在截止日期後獲得此類UNII分配的目標基金普通股東支付金額 (UNII分配)。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付此類UNII分配的金額,這些股東有權在截止日期後作為代理人從重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日期之前到期的現金或其他短期流動資產中獲得此類UNII分配,為此目的將其分開,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。(br}為此目的,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付在截止日期後有權獲得此類UNII分配的現金或其他短期流動資產,該現金或其他短期流動資產在重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日之前到期,為此目的將其隔離,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。
(D)根據本協議,在實際可行的情況下,目標基金將於截止日期後儘快且在任何情況下不超過48小時(不包括星期日及節假日)將其收到的所有收購基金普通股及收購基金VRDP股份分派予其股東,以分別交換其 目標基金普通股及目標基金VRDP股份。此類分配應通過在收購基金的股份分類賬記錄上開立股東賬户,以目標基金股東的名義,並根據目標基金股東在估值時各自持有的目標基金股東的金額向目標基金股東支付。
(E)估值時間應為緊接截止日期前一個營業日(br})的紐約證券交易所交易結束時,或基金雙方書面商定的較早或較晚的日期和時間(估值時間)。
(F)目標基金將向收購基金支付或安排向收購基金支付目標基金在 截止日期或之後收到的與根據本協議轉移至收購基金的任何目標基金投資有關的任何利息。
(G)收購基金在重組中從目標基金承擔的負債追索權將僅限於收購基金收購的淨資產 。目標基金截至估值時的已知負債應根據本協議第2(I)節向收購基金確認。
(H)目標基金將在截止日期後在切實可行的範圍內儘快終止,根據1940年法案終止其註冊,並根據馬裏蘭州的法律解散和終止,並將撤回其在其註冊的任何州開展業務的授權。
(I)出於美國聯邦所得税的目的, 本協議各方打算:(I)重組符合守則第368(A)條的含義;(Ii)本協議構成美國財政部條例第1.368-2(G)條所指的重組計劃;以及(Iii)本協議的每一方都將是守則第368(B)條所指的重組的一方。
4. | 重組中取得基金份額的發行與估值。 |
(A)資產淨值合計等於目標基金投資價值的若干購入基金普通股 (包括截至目標基金所持債務工具估值時間的應計利息)
A-7
在下文確定的重組中收購的目標基金(目標基金)減去收購基金在重組中承擔的目標基金的負債額, 由收購基金向目標基金髮行,以換取該目標基金投資,其確定如下。每隻基金的淨資產價值應扣除該基金所有已發行優先股的清算優先權(包括 累積和未支付的股息)。
(B)收購基金應根據優先股委託書中所述條款,向目標基金髮行相當於緊接 截止日期前已發行的目標基金VRDP股票數量的收購基金VRDP股票。不會發行零碎收購基金VRDP股票。為換取目標基金VRDP股份而向目標 基金髮行的每股收購基金VRDP股份將享有100,000美元的清算優先權,外加截至緊接成交日期 日前(包括該日)該目標基金VRDP股份應計的任何累計及未付股息。目標基金可於截止日期前支付任何該等累積及未支付的股息。
(C)收購基金和目標基金的資產淨值、資產價值、負債額、 以及目標基金VRDP股份和收購基金VRDP股份的清算優先權(包括累計和未支付的股息)應根據收購基金的常規程序或雙方同意的其他估值程序確定,任何基金如此確定的資產淨值或清算優先權不會因應差異而進行調整
此類估值和確定應由 收購基金與目標基金合作作出,並由收購基金向目標基金確認。收購基金普通股的每股資產淨值和收購基金VRDP股份的每股清算優先權(包括累計和未支付的 股息)應按照程序確定。
為確定目標基金普通股和收購基金普通股的每股資產淨值,適用基金持有的 證券加上任何現金或其他資產(包括應計但尚未收到的利息)的價值減去所有負債(包括應計費用)和已發行的目標基金VRDP股份或收購基金VRDP股份(視屬何情況而定)的總清算價值,應除以目標基金普通股或收購基金普通股(視情況而定)已發行的總數。
(D)收購基金應向各目標基金 普通股股東發行以該目標基金普通股股東名義登記的收購基金普通股的賬面權益,其依據是每位目標基金普通股持有人在目標基金普通股總資產淨值中的比例權益 。
(E)收購基金應 向每個目標基金VRDP持有人發行登記在該目標基金VRDP持有人名下的收購基金VRDP股票的賬面權益一對一 每個持有人持有的目標基金VRDP股票的基準。除本協議規定的 外,目標基金VRDP持有人不得收到或有權獲得與重組相關或作為重組結果的任何付款或其他對價。關於此類發行,收購基金應修訂收購基金VRDP股份補充條款,以確立和確定可變利率需求優先股的權利和優惠( 第3條補充條款)、特別費率期間通知、代表該收購基金VRDP股份的股票,以及與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,在每種情況下,僅在該協議、文書或文件必要或適用的範圍內,以反映額外收購的授權和發行。 截至截止日期,且僅在該協議、文書或文件必要或適用的範圍內修改收購基金VRDP股份補充章程,以反映授權和發行額外收購基金VRDP股份的情況
(F)不會向目標基金普通股持有人發行收購基金普通股的零碎股份 ,除非該等股份是在股息再投資計劃帳户內持有。取而代之的是,收購基金的轉讓代理將彙總與重組有關而發行的所有零碎收購基金普通股(向股息再投資計劃賬户發行的股票除外),並以當前市場價格在紐約證券交易所出售由此產生的全部股票,用於收購基金普通股的所有持有人的 賬户,每個該等持有人將在發行代表收購基金普通股的賬簿權益時按比例獲得該持有人在出售所得收益中的份額。
A-8
5. | 支付費用。 |
(A)目標基金和收購基金將承擔與重組相關的費用,包括但不限於與準備和分發分發給每個基金董事會(董事會)的材料有關的費用,與準備本協議有關的費用,準備和提交該基金組織狀況要求的任何文件的費用,準備和提交N-14註冊説明書和向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交優先股委託書的費用印刷和分發聯合委託書/招股説明書、優先股委託書以及要求分發給股東的任何其他材料、美國證券交易委員會、國家證券委員會和州務卿與重組相關的備案費用以及法律和審計費用、獲得評級機構、交易對手或服務提供商對優先股的必要同意所產生的費用、與修改優先股交易文件相關的法律費用,其中可能包括在適用的範圍內交易對手和服務提供商的法律費用、準備工作所產生的法律費用。出席每個基金的董事會會議並準備會議記錄、與重組相關的優先股評級相關的評級機構費用、與每個基金的財務報表相關的審計費用、股票交換費、轉讓代理費、評級代理費、投資組合轉讓税(如果有)以及與重組相關的任何類似費用,這些費用將由各自基金直接承擔,產生的 費用或根據基金董事會批准的任何合理方法在基金中分配。, 收購基金的投資顧問可承擔N-14註冊説明書中規定的每個基金的全部或部分重組費用。基金和投資顧問均不會支付股東因重組而產生或與重組有關的任何費用。
(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他方承擔由此造成的任何損害,包括但不限於後果性損害,各基金應按比例總資產承擔與重組相關的所有費用 。(B)如果重組因任何原因未能完成,任何一方均不對任何其他方承擔責任,包括但不限於由此產生的相應損害,且各基金應按比例總資產承擔與重組相關的所有費用 。
6. | 基金的契約。 |
(A)每項基金的契諾。
(I)每個基金契諾在本協議日期和截止日期 之間按照目前進行的業務運作,但根據本協議第3(B)條要求或允許目標基金在截止日期前處置資產的範圍除外。(I)各基金契諾在本協議日期至截止日期 日之間經營其業務,但根據本協議第3(B)條要求或允許目標基金在截止日期前處置資產的範圍除外。
(Ii)各基金同意,截止日期前,其要求在該日期或之前提交的所有美國聯邦和其他納税申報單和報告 均已提交,且上述報税表上顯示為到期的所有税款要麼已經繳納,要麼已經為支付該等税款提供了充足的責任準備金。
(Iii)雙方的意圖是 本協議擬進行的交易將符合守則第368(A)條所指的重組。收購基金及目標基金均不得采取任何行動或導致 採取任何行動(包括但不限於提交任何報税表),以牴觸該等待遇或導致交易未能符合守則第368(A)節所指的重組資格。在 或截止日期之前,收購基金和目標基金將採取或促使採取合理必要的行動,以使 基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP(Willkie Ne)能夠提供本協議所需的税務意見(包括但不限於,各方執行Willkie合理要求和向Willkie提出的陳述)。
(Iv)就本公約而言, 各基金同意在提交任何報税表、經修訂的報税表或退款要求、確定税項責任或退税權利,或參與或進行有關税項的任何審計或其他程序方面相互合作。 收購基金同意在截止日期後十(10)年內保留目標基金的所有報税表、時間表和工作底稿,以及與目標基金的税務事項有關的所有材料記錄或其他文件,截止日期為截止日期或之前的每個 基金的納税期間。
A-9
(V)將於截止日期轉讓給目標基金以分配給目標基金VRDP持有人的收購基金VRDP股票,只能根據1933年法案規定的登記豁免,以不涉及1933年法案第4(A)(2)節所指的任何公開發售的方式分配給目標基金VRDP持有人。(V)收購基金VRDP股票將於截止日期轉讓給目標基金VRDP持有人,以不涉及1933年法案第4(A)(2)節所指的任何公開發售的方式分配給目標基金VRDP持有人。
(Vi)各基金應盡合理努力獲得完成重組所需的所有必要同意和批准。
(B) 收購基金的契諾。
(I)收購 基金將向美國證券交易委員會提交N-14註冊聲明和優先股委託書,並將盡其最大努力使N-14註冊聲明在可行的情況下儘快生效。 基金將向美國證券交易委員會提交N-14註冊聲明和優先股委託書,並將盡其最大努力使N-14註冊聲明儘快生效。每個基金同意彼此充分合作,並且每個基金都將根據1933年法案、1934年法案和1940年法案及其下的規則和條例以及州證券法的要求,在N-14 註冊聲明和優先股委託書中規定的與自己相關的信息提供給另一家基金,並且每個基金都將按照1933年法案、1934年法案和1940年法案的要求在N-14 註冊聲明和優先股委託書中規定的與自己相關的信息提供給另一方。
(Ii)收購基金並無計劃或 打算出售或以其他方式處置目標基金投資,但在正常業務過程中進行的處置除外。
(Iii)重組完成後,收購基金將繼續作為一家根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司開展業務。
(Iv)收購基金應作出合理努力,使收購基金普通股在重組後 獲準於截止日期前在紐約證券交易所上市。
(V)收購基金同意向有權在考慮就本協議採取行動的 股東特別大會上投票的登記股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅寄給收購基金普通股股東)和 優先股委託書(但僅寄給收購基金VRDP持有人),其中每一項在所有實質性方面均符合1934年法案第14(A)節和第20(A)節的適用規定。(V)收購基金同意向有權在考慮就本協議採取行動的 股東特別大會上投票的股東郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅寄給收購基金普通股東)和 優先股委託書(但僅寄給收購基金VRDP持有人)。在下面。
(Vi)收購基金應作出合理努力,使收購基金VRDP股份因重組而發行的評級不低於評級機構在緊接截止日期前給予收購基金VRDP股份的評級,當時評級機構對收購基金VRDP股份進行評級。
(Vii)收購基金應合理修訂下列文件,以反映與重組相關的增發收購基金VRDP股份的授權和發行:(1)章程補充;(2)收購基金VRDP股份的特別費率通知 期限;(3)代表收購基金VRDP股份的股票證書;(4)收購基金VRDP股份的VRDP股份費用協議;(5)收購基金VRDP股份的VRDP股份購買協議 (7)收購基金VRDP股份的投標及付款代理協議;及(8)與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件 ,每項協議、文書或文件均須於截止日期前生效,且僅限於該等協議、文書或文件所必需或適用的範圍。
(C)目標基金的契諾。
(I)目標基金同意,在完成重組後,目標基金根據本協議第3(C)及9(L)條向目標基金共同股東支付UNII分派的任何 部分款項後,目標基金將於完成重組後解散
A-10
根據馬裏蘭州法律和任何其他適用法律,除非向其股東且未首先 支付或充分規定支付收購基金未承擔的所有債務,否則其不會對任何收購基金普通股進行任何分配,並且在截止日期當日及之後不得開展任何業務,除非與其終止有關。
(Ii)目標基金承諾,如果重組完成,它將根據1940年法令第8(F)條提出申請,宣佈目標基金不再是一家註冊投資公司。(Ii)目標基金承諾,如果重組完成,它將根據1940年法令第8(F)條提出申請,宣佈目標基金不再是一家註冊投資公司。
(Iii)目標基金同意向有權在考慮就本協議採取行動的股東特別大會上投票的登記股東 郵寄聯合委託書/招股説明書(但僅寄給目標基金普通股股東)和優先股委託書(但僅寄給目標基金VRDP持有人),並給予足夠的時間以遵守有關通知的要求,每一份委託書在所有重要方面均符合《1934年法令》第14(A)條的適用規定。在下面。
(Iv)截止日期後,目標基金應準備或安排其代理人準備目標基金必須提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報表,該納税申報表應與其最終納税年度(截至其完全清算和解散)以及之前的任何期間或納税年度有關,並應進一步促使該等納税申報單 正式提交給適當的税務機關。(Iv)在截止日期之後,目標基金應準備或安排其代理人準備目標基金必須提交的任何美國聯邦、州或地方納税申報單。儘管有本款的前述規定,目標基金在截止日期後與編制和提交上述 報税表有關的任何費用(繳税除外)應由該目標基金承擔,只要該等費用是該目標基金在正常過程中應計的,而不考慮重組;任何超出的費用應從為支付該等費用而設立的負債 準備金中支付。
(V)應收購基金的要求,目標基金應在截止日期或收購基金可能同意的較晚時間前採取 下列行動:(A)終止VRDP股份費用協議、VRDP股份購買協議、VRDP股份再銷售協議和投標並支付 代理協議以及與目標基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件,(B)撤銷分配給目標基金VRDP股份的評級及(D)從存託信託公司撤回或撤銷目標基金VRDP股份的註冊。
7. | 截止日期。 |
(A)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)滿足或放棄後的估值時間後的下一個完整工作日,在紐約證券交易所開業前(br}第七大道787號,New York 10019)或在基金雙方商定的其他時間或地點進行。(B)重組的結束(關閉)應在紐約證券交易所開業前,或在基金雙方商定的其他時間或地點進行,在本協議第8和9條規定的所有條件(與要採取的行動或文件有關的條件除外)之後的下一個完整營業日不言而喻,結算的發生仍應 取決於成交時該等條件的滿足或豁免),或在基金雙方商定的其他時間和日期(如該日期,成交日期)。
(B)在截止日期,目標基金應向收購基金交付 目標基金投資,收購基金應按照本協議的規定發行收購基金股份。在任何目標基金投資因任何原因在截止日期不可轉讓的範圍內, 目標基金應在此後最早可行的日期將該目標基金投資轉至收購基金的託管人賬户。
(C)目標基金將在截止日期向收購基金 提交確認或其他充分證據,證明根據本協議交付給收購基金的目標基金投資的税基。
(D)在截止日期,目標基金應向收購基金交付或提供(包括以電子格式)所有目標基金普通股東的姓名和地址清單(包括電子格式)。
A-11
緊接截止日期前,目標基金普通股股東持有的目標基金普通股數量,並經目標基金普通股轉讓代理或目標基金首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管、司庫或任何助理司庫、或祕書或任何助理祕書,盡其所知和所信予以證明。(br}目標基金普通股轉讓代理或目標基金首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫、或祕書或任何助理祕書盡其所知和所信認證目標基金普通股。
8. | 目標基金的條件。 |
目標基金在本協議項下的義務應符合下列條件:
(A)本協議應由至少 目標基金董事會成員的三分之二,以及目標基金普通股股東和目標基金VRDP持有人(作為單一類別投票,代表有權就本協議投票的已發行股份的 多數)和目標基金VRDP持有人(作為單獨類別投票,相當於1940法案多數(定義見下文))的贊成票批准 ?1940年法案多數意指(I)67%或以上有權就該提案投票的一類或多類目標基金股票在目標基金 股東大會上的贊成票,在本協議應獲得批准的目標基金股東大會上,如果有權就該提案投票的已發行類別或多類目標基金股票的持有人出席或由受委代表出席或由代表出席,或(Ii)有權就該提案投票的已發行類別 以上的目標基金股票的50%或以上,以下列兩者中的哪一種或幾種為準,即(I)67%或以上有權就該提案投票的一類或多類目標基金股票在目標基金股東大會上獲得贊成票(br}本協議應在股東大會上獲得批准)
(B)收購基金應已向目標基金交付(包括電子格式):(I)批准本協議的決議副本和與收購基金董事會通過的重組相關的增發收購基金股份的決議副本,(Ii)列明收購基金VRDP 持有人投票的證書,作為一個單獨類別投票,批准本協議和發行與重組相關的額外收購基金VRDP股票,以及收購基金共同股東和收購基金的表決。(B)收購基金應已向目標基金交付(包括電子格式):(I)批准本協議和發行與收購基金董事會通過的重組相關的額外收購基金股份的決議副本,(Ii)列明收購基金VRDP 持有人作為單獨類別投票、批准本協議和發行與重組相關的額外收購基金VRDP股份的證書批准發行與重組相關的額外收購基金普通股,以及(Iii)證明收購基金已獲得完成重組所需的所有必要同意和 批准的證書,每份證書均由收購基金的祕書或任何助理祕書證明。
(C)收購基金應已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的結算財務報表,連同收購基金的投資明細表,所有截至估值時間,均由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫代表收購基金核證,以及由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、財務主管或任何助理司庫簽署的證書。(C)收購基金應已向目標基金提供或提供(包括以電子格式)收購基金的結算財務報表,連同收購基金的投資明細表,所有截至估值時間,均由收購基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫代表收購基金核證。證明自收購基金最近的 年度或半年度報告(視情況而定)發佈之日起,截至估值時間和截止日期,收購基金的財務狀況沒有發生重大不利變化,但自該日以來其投資組合證券發生了變化或其投資組合證券的市值發生了變化。
(D)收購基金應已向目標基金提交一份由收購基金首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫簽署、日期為截止日期的證書,證明截至估值時間和截止日期,收購基金在本協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該等日期和截至該日期作出的聲明和擔保的效力相同。(D)收購基金應已向目標基金提交一份截至截止日期由收購基金首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或助理司庫簽署的證書,證明在估值時間和截止日期,收購基金就收購基金所作的所有陳述和擔保在所有重要方面均屬真實和正確,其效力與在該等日期作出的相同。收購基金已遵守所有協議,並滿足其在上述每個日期或之前履行或滿足的所有 條件。
(E)不應有任何與本協定預期事項有關的實質性訴訟待決。
A-12
(F)目標基金應已收到收購基金馬裏蘭州特別法律顧問Miles& Stockbridge P.C.在截止日期向目標基金提交的意見,該意見實質上提供了以下內容:
(I)收購基金根據馬裏蘭州法律有效地作為公司存在,並且在馬裏蘭州法律下信譽良好 並且有公司權力按照1933年法案第424(B)條向美國證券交易委員會提交的最終聯合委託書/招股説明書中所述的方式開展其業務。(I)收購基金根據馬裏蘭州法律有效地作為公司存在,並且具有按照1933年法案第424(B)條向美國證券交易委員會提交的最終聯合委託書/招股説明書中所述的公司權力。
(Ii)收購基金擁有公司 根據馬裏蘭州適用法律執行、交付和履行本協議項下所有義務的權力和權限。根據馬裏蘭州法律和收購基金章程,收購基金已根據馬裏蘭州法律和收購基金章程採取所有必要的公司行動,正式授權協議的簽署和交付以及收購基金完成本協議擬進行的 交易。
(Iii) 收購基金簽署和交付本協議以及履行收購基金在本協議項下的義務不違反收購基金的章程或章程。
(Iv)收購基金簽署、交付或 履行協議,或收購基金遵守協議的條款和規定,均不違反馬裏蘭州適用於收購基金的任何法律規定。
(V)假設收購基金 股份將根據本協議的條款發行,根據本協議的規定將發行和交付給目標基金股東的收購基金股份獲得正式授權,在交付後,收購基金將有效 發行、全額支付和不可評估,收購基金的股東不得作為該持有人享有根據收購基金章程、附例收購、購買或認購收購基金的任何證券的優先購買權
(G)目標基金應已收到收購基金的律師Willkie的意見,該意見的日期為截止日期 ,寫給目標基金的意見實質上提供了以下內容:
(I)收購基金根據1940年法案在美國證券交易委員會註冊為封閉式 管理投資公司。
(Ii)據該律師所知,沒有獲得且 未完全生效的政府批准,不需要授權或與收購基金簽署或交付協議相關的授權,或授權協議對收購基金的可執行性。
(Iii)收購基金簽署、交付或 履行協議,或收購基金遵守協議的條款和規定,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。
(H)目標基金應已取得收購基金律師於截止日期致目標基金的意見 ,即本協議所載交易的完成符合守則 第368(A)節所述的重組要求。
(I)收購基金及其律師就重組及其附帶的所有文件採取的所有 程序在形式和實質上均應令目標基金滿意。
(J)N-14註冊聲明應已根據1933年法案生效,美國證券交易委員會將不會發出暫停生效的停止令,據收購基金所知,也不會發布暫停令。
(K)目標基金VRDP股份的流動資金 提供者應已同意本協議。
A-13
9. | 收購基金的條件。 |
收購基金在本協議項下的義務應符合下列條件:
(A)本協議以及與重組相關的額外 收購基金VRDP股票的發行應已獲得收購基金董事會和收購基金VRDP持有人的贊成票批准,作為一個單獨類別的投票,1940年法案中的大多數已發行收購基金VRDP股票。
(B) 與重組相關的增發收購基金普通股應經收購基金董事會批准,並由收購基金共同股東和收購基金VRDP持有人以單一類別有權就此類發行投票的多數股份的贊成票批准。
(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的 決議副本,(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議, 和目標基金VRDP持有人投票,作為單獨類別投票,批准本協議,以及(Iii)證明目標基金已收到證明目標基金已收到該協議的證書。(C)目標基金應已向收購基金交付(包括電子格式):(I)目標基金董事會通過的批准本協議的決議副本;(Ii)列明目標基金共同股東和目標基金VRDP持有人投票的證書,作為一個類別投票,批准本協議;以及(Iii)證明目標基金已收到的證書每一項均由目標基金祕書或任何助理祕書證明。
(D)目標基金應已向收購基金提供或提供(包括以電子格式)目標 基金結算財務報表,連同目標基金的投資明細表及其各自的購置日期和税費(全部截至估值時間),並由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫代表目標基金核證,以及由目標基金的首席執行官、總裁、任何副總裁、首席財務官或任何助理司庫簽署的證書證明自 目標基金最近的年度報告或半年度報告(視何者適用而定)的日期起,目標基金的財務狀況自估值時間及截止日期並無重大不利變化,但自該日期以來目標基金投資的變動或目標基金投資的市值變動除外。
(E)目標基金應已向 收購基金提交一份由目標基金的行政總裁、總裁、任何副總裁、首席財務官、司庫或任何助理司庫簽署的證書,日期為截止日期,證明截至估值 時間和截止日期,目標基金在本協議中作出的所有陳述和擔保在所有重要方面均真實無誤,其效力與在該日期作出的相同,且目標基金已遵守 所有協議,並滿足其在該日期或之前履行或滿足的所有條件。
(F)不應有任何與本協定預期事項有關的實質性訴訟待決。
(G)收購基金應已收到目標基金馬裏蘭州特別法律顧問Miles&Stockbridge P.C.在截止日期寫給收購基金的 意見,該意見實質上提供了以下內容:
(I)目標基金是有效存在的 ,並且在馬裏蘭州的法律下信譽良好。
(Ii)目標基金擁有簽署和交付本協議的公司權力和權限,並根據馬裏蘭州法律履行協議項下的所有義務 。目標基金根據馬裏蘭州法律和目標基金章程採取的所有必要 公司行動,已正式授權目標基金簽署和交付協議,並完成協議擬進行的交易。
A-14
(Iii)該協議已由目標基金正式籤立。
(Iv) 協議的目標基金的簽署和交付並未違反目標基金的章程或章程,目標基金在協議項下的義務的履行也不會違反目標基金的章程或章程。
(V)目標基金簽署、交付或 履行本協議或目標基金遵守協議條款和條款均不違反馬裏蘭州任何適用法律的任何規定。
(H)收購基金應已收到目標基金的律師Willkie在截止日期寫給收購基金的 意見,該意見實質上提供了以下內容:
(I)目標基金根據1940年法令在美國證券交易委員會註冊為封閉式 管理投資公司。
(Ii)據該律師所知,未取得且 未完全生效的政府批准,不需要授權目標基金簽署或交付本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議,或授權目標基金執行本協議。
(Iii)目標基金簽署、交付或 履行協議,或目標基金遵守協議的條款和規定,均不會違反適用的美國聯邦證券法的任何規定。
(I)收購基金應已獲得目標基金律師在截止日期致收購基金的 意見,即本協議所載交易的完成符合守則 第368(A)節所述的重組要求。
(J)目標基金及其律師就重組及其附帶的所有文件採取的所有 程序在形式和實質上均應令收購基金滿意。
(K) N-14註冊聲明將根據1933年法案生效,美國證券交易委員會將不會發出暫停該有效性的停止令,據目標基金所知,也不會考慮 美國證券交易委員會。
(L)目標基金應在截止日期前宣佈一項或多項股息,該股息連同所有該等以前的股息,應具有向目標基金普通股股東分配有權獲得該等股息的效果:(I)其投資公司 截至截止日期(包括該日)的所有應納税所得額(如有)(如有)(計算時不考慮已支付股息的任何扣除);(Ii)截至截止日期(包括該日)確認的所有淨資本收益(如有);及(Iii)其利息的超額部分 如有,則扣除守則第265及171(A)(2)條所禁止的截至結算日(包括結算日)期間的扣除額。目標基金可在截止日期後就該UNII分配向有權獲得該UNII分配的目標基金普通股股東支付一次或多次分配的 金額。此外,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付此類UNII分配的金額,這些股東有權在截止日期後作為代理人從重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日期之前到期的現金或其他短期流動資產中獲得此類UNII分配,為此目的將其分開,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。(br}為此目的,收購基金可代表目標基金向目標基金普通股東支付在截止日期後有權獲得此類UNII分配的現金或其他短期流動資產,該現金或其他短期流動資產在重組中從目標基金收購的UNII分配的支付日之前到期,為此目的將其隔離,並維持至少等於UNII分配的剩餘支付義務的金額。
(M)收購基金VRDP股份的流動資金提供者應已同意與重組相關的本協議和增發收購基金VRDP股份。
A-15
(N)流動資金提供者、再營銷代理、投標和支付代理以及 收購基金VRDP股份的評級機構應同意對章程補充、收購基金VRDP股份特別費率期限通知、代表收購基金VRDP股份的股票以及與收購基金VRDP股份有關的其他協議、文書或文件的任何修訂,這些協議、文書或文件對於反映與重組相關的額外收購基金VRDP股份的發行是必要的,但僅限於
10. | 終止、延期和豁免。 |
(A)即使本協議中有任何相反規定,本協議仍可在截止日期之前的任何時間(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止和放棄重組,或可推遲截止日期,(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件,則目標基金董事會可終止或放棄重組;或(B)目標基金董事會可在截止日期之前(無論是在目標基金和收購基金的股東採納本協議之前或之後)終止或放棄重組,或可推遲截止日期(I)經收購基金和目標基金董事會 共同同意;(Ii)如果目標基金董事會沒有履行或放棄本協議第8條規定的目標基金義務的任何條件以及 (Iii)收購基金董事會未履行或放棄本協議第9節規定的收購基金義務的任何條件。
(B)如果本協議預期的交易尚未完成 []除非收購基金和目標基金董事會共同商定較晚的日期,否則本協定將在該日自動終止。
(C)如果根據本協議的規定終止本協議 ,本協議將失效,不再具有進一步效力,任何基金或其各自的董事、受託人、高級管理人員、代理人或股東不應對本協議承擔任何責任,但第11條和各基金支付與重組相關的各自費用除外。
(D)在截止日期前的任何時間, 收購基金董事會或目標基金董事會(以有權從中受益者為準)可放棄本協議的任何條款或條件,前提是該董事會在諮詢其法律顧問後認為,該等行動或豁免不會對 代表其各自基金的股東根據本協議擬獲得的利益產生重大不利影響。
(E)本協議第1款和第2款中包含的各自陳述和擔保將隨着重組的完成而失效,並因此而終止,基金及其各自的高級管理人員、董事、受託人、代理人或股東在 截止日期後均不對該等陳述或擔保承擔任何責任。本條文並不保障上述基金的任何高級職員、董事、受託人、代理人或股東因故意失職、失信、嚴重疏忽或罔顧職責而對其所代表的實體或其 股東負上任何法律責任,否則該高級職員、董事、受託人、代理人或股東便會因故意失職、不守信、嚴重疏忽或罔顧職責而負上法律責任,而該等責任是由於該高級職員、董事、受託人、代理人或股東在履行該等職務時故意失職、失信、嚴重疏忽或罔顧其職責而須負上的。
(F)如果美國證券交易委員會關於 本協議的任何一項或多項命令應在截止日期之前發出,並應施加經收購基金和目標基金董事會的行動決定為可接受的任何條款或條件,則該等條款和條件應與 如果本協議的一部分未經目標基金股東和收購基金股東進一步表決或批准而具有約束力,除非該等條款和條件將導致計算將向目標基金髮行的收購基金份額數量的方法發生變化 除非此類條款和條件已包括在批准重組的會議之前提供給目標基金股東的委託書徵集材料中 ,否則本協議將不會完成,除非目標基金立即召開目標基金股東特別會議,在會上將如此施加的條件提交目標基金股東批准。
A-16
11. | 賠償。 |
(A)每一方(彌償人)應賠償並使另一方及其高級職員、董事、受託人、 代理人以及由他們中任何一方控制或控制的人(每一方都是受賠方)免受任何和所有損失、損害、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税收、評估、任何性質的費用、成本和開支(包括合理的律師費)的損害,包括為履行判決而支付的金額、折衷或折衷支付的費用、費用和開支(包括合理的律師費),使其不受任何損失、損害賠償、債務、索賠、要求、判決、和解、缺陷、税收、評估、任何性質的費用、成本和開支(包括合理的律師費)的損害。向任何法院或行政或調查機構提起訴訟或其他民事或刑事訴訟,而該法院或行政或調查機構可能或已經作為一方或其他原因參與,或該受補償方可能或已經受到威脅(統稱為損失),這些訴訟或其他程序是由於或與賠償人違反本協議所作的任何陳述、保證或契約的任何索賠而引起或有關的 ;但是,本協議項下任何受賠方不得因下列行為直接造成的任何損失:(I)故意的不當行為、(Ii)惡意、(Iii)嚴重疏忽或(Iv)魯莽無視履行受賠方立場所涉及的職責的行為所造成的任何損失。(I)故意的不當行為;(Ii)不守信用;(Iii)嚴重疏忽;或(Iv)不計後果地漠視履行受賠方立場所涉及的職責。
(B)受補償方應盡其最大努力盡量減少本合同項下可能要求賠償的任何責任、損害賠償、缺陷、索賠、判決、評估、費用和開支。(B)受補償方應盡最大努力將根據本協議要求賠償的任何責任、損害賠償、缺陷、索賠、判決、評估、費用和開支降至最低。被補償方應在收到被補償方書面通知後十(10)天內或被補償方發現任何可能導致本協議項下的賠償或賠償要求的事項後三十(30)天內,向賠償方發出書面通知。未發出此類通知不應影響受補償方根據本協議獲得賠償的權利,除非該未發出通知已對賠償人的權利造成重大不利影響。在發出通知後十(10)天后的任何時間,受補償方可以選擇抗拒、和解或以其他方式妥協或支付此類索賠,除非它已收到賠償人的通知,即賠償人打算承擔任何此類事項的抗辯責任,費用和費用由補償人承擔,在這種情況下,受補償方有權參與抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不向補償人支付任何費用或費用。在這種情況下,受補償方有權參與此類抗辯,而不需要向補償人支付任何費用或費用如果補償方不承擔該事項的抗辯,並且在任何情況下,直到補償方書面聲明它將承擔抗辯為止,補償方應支付因抗辯而產生的所有費用,直到抗辯被承擔為止;但條件是,受保障方應與補償方協商,並獲得補償方的 事先書面同意,以支付或結算任何此類索賠。賠償人應隨時讓受補償方充分了解辯護的情況。如果賠償人不承擔抗辯責任, 受補償方應隨時向賠償方通報辯護方的情況。按照本條款的規定進行賠償後,被補償方對所有第三方、商號或公司與賠償事項有關的所有權利均享有代位權。(br}//br}/
12. | 其他事項。 |
(A)根據本協議作出的所有契諾、協議、陳述和保證,以及根據本協議 交付的任何證書,均應被視為是雙方所依賴的重要材料,無論雙方或其代表進行了任何調查。
(B)本協議項下的所有通知,如果以書面形式面交或通過預付郵資的掛號信或掛號信 發送,則就本協議項下的所有目的而言均已足夠。目標基金須知會貝萊德新澤西基金有限公司貝萊德顧問有限責任公司,地址:40 East 52 Street,New York,New York 10022,收件人:目標基金祕書安珍妮,或目標基金向收購基金髮出書面通知所指定的其他地址。向收購基金髮出的通知應寄往貝萊德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.c/o貝萊德 Advisors,LLC,New York 10022,East 52 Street 40,New York 10022,收件人:收購基金祕書Janey Ahn,或收購基金可能通過書面通知指定的其他人士的其他地址和通知 目標基金。任何通知應視為自該通知面交或郵寄之日起送達或發出。
(C)本協議取代基金之間關於 重組的所有以前的通信和口頭溝通,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律 的管轄和解釋。(C)本協議取代基金之間關於 重組的所有以前的通信和口頭溝通,構成關於重組的唯一諒解,除非由每個基金簽署協議書,否則不得更改,並應受紐約州適用於在該州達成和將履行的協議的法律管轄和解釋。
(D)本協議雙方可在截止日期前,通過各自董事會在通過本協議之前或之後的任何時間採取或授權的行動,對本協議進行修訂或修改。
A-17
目標基金股東或收購基金股東批准重組,但根據 法律規定,未經該等進一步批准,不得進行任何修訂或修改。除非由代表每個基金簽署的書面文書籤署,否則不得修改或修改本協議。
(E)本協議無意向本協議雙方(或其各自的繼承人和受讓人)以外的任何 人授予本協議項下的任何權利、補救措施、義務或責任。如果本協議的任何條款因成文法規則、法規、法庭的裁決或其他原因而被裁定無效或無效,則本協議的其餘部分不應因此而受到影響,在此範圍內,本協議的條款應被視為可分割的,前提是本協議應被視為在適用法律允許的範圍內進行修改,以最大限度地實現在該條款無效之前本協議所反映的當事一方的意圖。
(F)雙方明確同意,基金在本協議項下的義務對其各自的任何 董事、受託人、股東、被提名人、高級管理人員、代理人或員工個人不具有約束力,但僅對各自基金的財產具有約束力。本協議的簽署及交付已獲收購基金董事會及 目標基金董事會授權,並由收購基金及目標基金各自的一名獲授權人員以上述身份簽署,董事會或該等高級人員的授權及交付均不應被視為由 任何一方單獨作出或向任何一方施加任何個人責任,而只對各基金的信託財產具約束力。
(G)本協議可簽署任何數量的副本,每份副本在簽署和交付時應視為 正本,但所有此類副本一起僅構成一份文書。
[頁面的其餘部分故意留空]
A-18
附錄B
基本面和非基本面投資限制
收購基金
以下是基金的基本投資限制,未經多數普通股流通股和優先股流通股持有者(作為一個類別一起投票)和大多數優先股流通股(作為一個類別投票)的持有者批准,不得 更改。為此目的,根據1940年法案,對於作為一個類別一起投票的普通股和優先股,多數是指以下兩者中較小的一個:(I)每類股本的67%的股份 代表每類股本的50%以上的流通股或(Ii)每類股本的50%以上的流通股,但對於作為單一類別投票的優先股 ,多數意味着超過50%的已發行股本基金不得:
1. | 以實施控制或管理為目的進行投資。 |
2. | 買賣房地產、商品或商品合同;但基金可以投資於以房地產或其中的權益為擔保的證券,或由投資房地產或其中權益的公司發行的證券,基金可以買賣金融期貨合約和期權。 |
3. | 發行優先證券或借錢,1940年法案第18條允許的除外。 |
4. | 在銷售有價證券時,承銷其他發行人的證券,但基金可能被視為證券法規定的承銷商的範圍除外。 |
5. | 向他人提供貸款,但基金可根據其投資目標、政策和限制購買MUJ新澤西市政債券、MUJ市政債券和其他債務證券,並簽訂回購協議。 |
6. | 將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券;前提是,就此限制而言,各州、市政當局及其政治分支不被視為任何行業的一部分。 |
為限制(6)的目的,各州、直轄市及其政治分區的例外僅適用於由這些實體發行的免税證券。
基金通過的額外投資限制,董事會可在未經股東批准的情況下更改這些限制,但基金不得:
a. | 購買其他投資公司的證券,但適用法律允許購買的除外。目前適用的法律禁止本基金購買其他投資公司的證券 除非緊接着(I)該公司已發行的有表決權股票總額的3%由本基金擁有,(Ii)本基金總資產的5%(按市值計算)將投資於任何一家此類公司, (Iii)本基金總資產的10%(按市值計算)將投資於此類證券,以及(Iv)本基金與其他擁有相同投資顧問和 持有任何一家封閉式投資公司總流通股的比例不超過10%。 |
b. | 將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務擔保,但與上述投資限制(Br)第(3)款所述借款有關的必要情況或與金融期貨合約及其期權交易有關的必要情況除外。 |
B-1
c. | 基金可按保證金購買任何證券,但基金可取得結算投資組合證券買賣所需的短期信貸(基金存放或支付與金融期貨合約及其期權有關的初始或變動保證金,不被視為購買保證金證券)。 |
d. | 賣空證券或維持空頭頭寸或投資於看跌期權、看漲期權、跨境期權或價差期權,但基金可就Muj New Jersey市政債券、 Muj市政債券、美國政府債務和相關指數或其他與真正的對衝活動有關的方式制定、購買和出售期權和期貨,並可能買賣看漲權利,以要求強制投標購買相關Muj New Jersey市政債券和Muj市政債券。 |
如果在進行交易時遵守了上述對資產投資或使用的百分比限制 ,則以後因價值變化而導致的百分比更改不會被視為違規。
該基金的VRDP股票獲得穆迪和惠譽的長期評級。為了維持所需的評級,該基金必須遵守穆迪和惠譽建立的某些投資質量、多元化和其他指導方針。此類指導方針可能比上述 限制更為嚴格。基金預計這些準則不會對其實現其投資目標的能力產生實質性不利影響。穆迪和惠譽收取與其評級相關的費用 發行。基金亦須遵守基金VRDP股份及相關文件的條款下的若干契諾及規定,包括支持基金VRDP股份的流動資金安排的條款。此類要求可能 比上述限制更為嚴格。基金預計這些要求不會對其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。有關每個基金的VRDP份額的其他信息,請參閲有關基金VRDP 份額的信息。
MYJ
以下是基金的基本投資限制,未經基金大多數已發行普通股、已發行VRDP股票和任何其他優先股(作為一個類別一起投票)以及大多數已發行VRDP股票和任何其他優先股的持有人批准,不得更改。作為單獨類別投票(就本目的而言,根據1940年法案,指的是(I)出席每類股本超過50%流通股的會議所代表的每類股本67%的股份或(Ii)每類股本50%以上的流通股 以上)中較少的一項)的投票權(就此目的而言,根據1940年法案,指的是(I)出席會議的每類股本的67%的股份或(Ii)每類股本的50%以上的流通股)。基金不得:
1. | 以實施控制或管理為目的進行投資。 |
2. | 購買其他投資公司的證券,但以下情況除外:(I)與合併、合併、收購或重組有關;(Ii)在美國證券交易委員會向基金髮出的豁免令允許的範圍內,購買由投資顧問或其關聯公司(定義見1940年法案)建議的免税貨幣市場基金的股份;或(Iii)在公開市場購買封閉式投資公司的證券,且僅在緊隨其後不超過基金總資產的10%的情況下投資。 |
3. | 買賣房地產、房地產有限合夥企業、商品或商品合同;但基金可投資於以房地產或其中的權益為擔保的證券,或由投資房地產或其中權益的公司發行的證券,基金可買賣金融期貨合約及其期權。 |
4. | 發行優先股以外的高級證券或借款超過其總資產的5%(按市值計算);但條件是基金有權借入超過其總資產價值5%的資金,用於回購普通股或贖回優先股股份。 |
5. | 承銷其他發行人的證券,但基金在出售有價證券時可被視為1933年證券法修訂本下的承銷商的範圍除外。 |
B-2
6. | 向他人提供貸款,但基金可以根據其投資目標、政策和限制購買MYJ新澤西市政債券、MYJ市政債券和其他債務證券。 |
7. | 基金可按保證金購買任何證券,但基金可取得結算投資組合證券買賣所需的短期信貸(基金的存款或支付,或與金融期貨合約及期權有關的初始或變動保證金,不被視為購買保證金證券)。 |
8. | 賣空證券或維持空頭頭寸,或投資於看跌、看漲、跨境或價差期權,但基金可就MYJ新澤西市政債券、MYJ市政債券、美國政府債券和相關指數或與真正的對衝活動有關的其他方面進行期權和期貨的買入、買賣和賣出。(br}MYJ City Bonds MYJ City Bonds, MYJ City Bonds和相關指數或其他與真正的對衝活動相關的期權和期貨除外)。 |
9. | 將總資產的25%以上(按每次投資時的市值計算)投資於單一行業發行人的證券;但就此限制而言,各州、市政當局及其政治分支不被視為任何行業的一部分。 |
就上述投資限制(4)而言,基金可借入超過其總資產價值5%的款項,但以1940年法令第18條所允許的範圍或適用法律所允許的其他方式為目的,以回購普通股或贖回優先股。出於上述基本投資限制的目的 (9),各州、直轄市及其政治分區的例外僅適用於這些實體發行的免税證券。
基金通過的另一項投資限制規定,基金不得將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務擔保,除非 與上述投資限制(4)所述借款有關的需要,或與金融期貨合約和期權交易有關的必要情況外,該限制可由董事會在未經股東批准的情況下 更改 ,該限制規定基金不得將基金擁有或持有的任何證券抵押、質押、質押或以任何方式轉讓,作為債務抵押品。
如果在進行交易時遵守了上述對資產投資或使用的百分比限制 ,則以後因價值變化而導致的百分比更改不會被視為違規。
該基金的VRDP股票獲得穆迪和惠譽的長期評級。為了維持所需的評級,該基金被要求 遵守穆迪和惠譽建立的某些投資質量、多元化和其他指導方針。這樣的指導方針可能比上面提出的限制更具限制性。基金預計此類準則 不會對其實現投資目標的能力產生實質性不利影響。穆迪(Moody‘s)和惠譽(Fitch)收取與其評級發行相關的費用。本基金亦須遵守基金VRDP股份及相關文件的條款 下的若干契諾及規定,包括支持基金VRDP股份的流動資金安排的條款。這些要求可能比上述限制更具限制性。基金預計此類 要求不會對其實現投資目標的能力產生實質性不利影響。
B-3
附錄C
MUJ章程補充修訂表格
貝萊德MUNIHOLDINGS新澤西州質量基金有限公司
修訂細則
修改條款補充確立和固定權利和
的首選項
可變利率 需求優先股
[即將到來]
C-1
附錄D
投資評級
穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service,Inc.)描述 全球評級
穆迪全球長期評級和短期評級是對非金融企業、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。 穆迪的全球長期評級和短期評級是對非金融企業、金融機構、結構性金融工具、項目 金融工具和公共部門實體發行的金融義務的相對信用風險的前瞻性意見。穆迪將信用風險定義為實體在到期時可能無法履行其合同財務義務的風險,以及在發生違約或減值事件時的任何估計財務損失。穆迪評級所涉及的 合同金融義務是那些要求在不考慮可執行性的情況下,在可確定的日期之前支付可確定的金額,該金額可能會根據標準的變化來源(例如,浮動利率 )而有所不同。穆迪的評級反映了發行人獲得足夠現金償還債務的能力及其支付意願。穆迪的評級沒有解決本金債務(例如,股票指數)金額的非標準差異來源 ,在初始評級附帶的新聞稿中沒有明確的相反聲明。長期 評級分配給原始期限為一年或更長時間的發行人或債務,反映合同財務義務違約或減值的可能性,以及發生違約或減值事件時遭受的預期財務損失。短期評級針對原始到期日為13個月或以下的債務,反映了合同金融債務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失 。穆迪(Moody‘s)在發行人層面和工具層面同時發佈長期和短期評級。通常, 評級是公開提供的,但也可以分配私人評級和 未發佈的評級。
穆迪通過將(SF)添加到所有結構性金融評級,在全球長期範圍內區分了 結構性金融評級與基礎評級(即,對非金融公司、金融機構和公共部門實體的評級)。將(SF)添加到 結構性金融評級應消除任何假設,即此類評級和同一字母級別的基本評級表現相同。結構性金融安全評級(SF)指標表明,否則評級類似的結構性金融和基礎證券可能具有不同的風險特徵。然而,通過目前的方法,穆迪渴望在很長一段時間內衡量結構性融資和基本評級 表現時,實現廣泛的預期等價性。
穆迪全球長期評級等級説明
AAA級 | 評級為AAA的債券被判定為質量最高,信用風險水平最低。 |
AA型 | 評級為AA的債務被判定為高質量,信用風險非常低。 |
A | 評級為A的債務被判定為中上級,信用風險較低。 |
BAA | 評級為Baa的債務被判定為中等級別,並受到中等信用風險的影響,因此可能具有某些投機性特徵。 |
基數 | 評級為Ba的債券被判定為投機性的,並受到重大信用風險的影響。 |
B | 評級為B的債券被認為是投機性的,面臨很高的信用風險。 |
CAA | 評級為CAA的債券被認為是投機性的,信譽較差,並面臨非常高的信用風險。 |
鈣 | 評級為Ca的債券具有高度的投機性,很可能違約或非常接近違約,並有一定的本金和利息回收前景。 |
C | 評級為C的債券是評級最低的,通常是違約的,收回本金或利息的前景微乎其微。 |
D-1
注:穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級分類 。修飾符1表示義務處於其通用評級類別的較高端;修飾符2表示中端評級;修飾符3表示 該通用評級類別的較低端的排名。此外,銀行、保險公司、金融公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了一個(Hyb)指標。
根據其條款,混合證券允許遺漏計劃 股息、利息或本金支付,如果發生此類遺漏,可能會導致減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記,這可能導致減值。 與混合指標一起,分配給混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。
穆迪全球短期評級標準簡介
P-1 | Prime-1的評級反映了償還短期債務的優越能力。 |
P-2 | Prime-2的評級反映出償還短期債務的能力很強。 |
P-3 | Prime-3的評級反映了可接受的償還短期債務的能力。 |
NP | 評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。 |
穆迪美國市政短期債務和需求義務評級説明
穆迪短期債務評級説明
穆迪對美國市政當局和非營利組織發行的商業票據使用全球短期優質評級標準 。這些商業票據計劃可以由外部信用證或流動性工具支持,也可以由發行人的自我流動性支持。
對於其他短期市政債券,穆迪使用另外兩個 短期評級等級之一,即下文討論的市政投資級(MIG)和可變市政投資級(VMIG)。
穆迪對美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務使用MIG評級,這些債券通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下,穆迪對期限最長為5年的債券預期票據使用MIG評級。
米格秤
米格1 | 這一稱號代表着卓越的信用質量。成熟的現金流、高度可靠的流動性支持或廣泛的再融資市場準入提供了出色的保護。 |
米格2 | 這一稱號意味着很強的信用質量。保護的邊際是充足的,儘管沒有前一組那麼大。 |
米格3 | 此名稱表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄,再融資的市場準入可能不那麼成熟。 |
神通 | 這個名稱表示的是投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。 |
穆迪需求義務評級述評
在可變利率按需義務(VRDOS)的情況下,分配兩個組成部分的評級。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級涉及發行人的能力
D-2
以滿足預定的本金和利息支付。短期需求義務評級解決了發行人或流動性提供者支付與VRDO的 按需購買價格功能(?需求功能)相關的付款能力。短期需求義務評級採用VMIG評級。具有流動性支持的VMIG評級使用支持提供商的短期交易對手風險評估作為輸入,或者在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的義務人的長期評級。具有有條件流動性支持的VMIG需求債務評級的過渡不同於Prime級別的過渡,以反映 如果發行人的長期評級降至投資級以下,外部流動性支持將終止的風險。
如果需求特徵的頻率低於每三年,穆迪通常會給予VMIG短期需求義務評級。如果 需求功能的頻率低於三年,但購買價格只能用再營銷收益支付,則短期需求義務評級為?NR。
VMIG量表
VMIG 1 | 這一稱號代表着卓越的信用質量。流動資金提供者卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保障提供了出色的保護。 |
VMIG 2 | 這一稱號意味着很強的信用質量。流動性提供者強大的短期信用實力,以及確保按需及時支付 購買價格的結構和法律保障,提供了良好的保護。 |
VMIG 3 | 此名稱表示可接受的信用質量。流動資金提供者令人滿意的短期信用實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了足夠的保護。 |
神通 | 這個名稱表示的是投機級信用質量。在此類別中評級的需求功能可能會得到短期評級不夠高的流動性提供商的支持,或者可能缺乏確保按需及時支付購買價格所需的 結構或法律保護。 |
標普全球評級公司(S&P Global Inc.)旗下子公司標普全球評級公司(S&P Global Ratings)發佈信用評級説明
標普發行的信用評級是關於債務人在特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)方面的信用評級的前瞻性意見。它會 考慮擔保人、保險人或其他形式的信用增級機構對債務的信譽,並考慮債務計價的貨幣。該意見反映了標普對債務人履行到期財務承諾的能力和意願的看法,該意見可能會評估條款,如抵押品擔保和從屬條款,這些條款可能會在違約情況下影響最終付款。
發行信用評級可以是長期的,也可以是短期的。短期債券 信用評級通常分配給在相關市場上被視為短期的債務,通常原始期限不超過365天。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。標普通常會對原始到期日超過365天的債券給予長期發行信用評級。然而,根據市場實踐,標普對某些 工具的評級可能會與這些指導方針背道而馳。中期票據被賦予長期評級。
發行信用評級在不同程度上基於標普對以下考慮因素的分析:
| 付款的可能性;債務人按照債務條款履行其債務財務承諾的能力和意願; |
| 財務義務的性質和規定,以及標普推定的承諾; |
| 破產法和其他影響債權人權利的法律規定的破產、重組或其他安排下的財務義務所提供的保護和財務義務的相對地位 。 |
D-3
問題評級是對違約風險的評估,但可能包含對相對資歷的評估 或違約情況下的最終回收。如上所述,次級債務的評級通常低於優先債務,以反映破產的較低優先級。(當實體同時具有優先債務和 次級債務、擔保債務和無擔保債務,或運營公司和控股公司債務時,這種區分可能適用。)
長期發行信用評級**
AAA級 | 評級為AAA的債務擁有標普給予的最高評級,債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。 | |
AA型 | 評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對該義務的財務承諾的能力非常強。 | |
A | 評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而,債務人履行其對該義務的 財務承諾的能力仍然很強。 | |
BBB | 評級為BBB的債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能削弱債務人履行其對該義務的財務承諾的能力 。 | |
BB, B, CCC, 抄送,我很抱歉。 和C |
評級為BB、B、CCC、CC和C的債券被視為具有顯著的投機性特徵。ABB表示投機程度最低, 表示C表示投機程度最高。雖然這樣的義務可能會有一些質量和保護特徵,但這些可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下的影響所抵消。 | |
BB | 與其他投機性債券相比,評級為BB的債券不太容易拖欠債務。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性或暴露在不利的商業、財務或經濟條件下,這可能導致債務人沒有足夠的能力履行其對義務的財務承諾。 | |
B | 評級為B的債務比評級為BB的債務更容易無法償還,但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其債務財務承諾的能力或意願。 | |
CCC | 評級為CCC的債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。如果 出現不利的商業、財務或經濟狀況,債務人不太可能有能力履行其對債務的財務承諾。 | |
抄送 | 評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。當違約尚未發生,但標普預計違約幾乎是確定的,而不考慮預期的違約時間 時,就會使用CCR評級。 | |
C | 評級為C的債務目前極易無法付款,與評級為 更高的債務相比,該債務預計具有較低的相對資歷或較低的最終回收率。 |
D-4
D | 評級為D的債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具,當債務 沒有在到期日付款時,將使用D評級類別,除非標普認為,在沒有規定寬限期的情況下,此類付款將在五個工作日內支付,或者在規定寬限期或30個日曆日中較早的一個工作日內支付。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是確定的情況下,也將使用D評級 ,例如,由於自動暫停條款。如果債務受到不良債務重組的影響,其評級將下調至D 。 |
* | 可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改從AAA到ACCC的評級,以顯示在評級類別中的相對地位。 |
短期發行信用評級
A-1 | 評級為A-1的短期債務被標普評為最高類別。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力很強 。在此類別中,某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些債務的財政承諾的能力極強。 |
A-2 | 評級為A-2的短期債務比評級較高的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而,債務人履行其對該義務的財務承諾的能力是令人滿意的。 |
A-3 | 評級為A-3的短期債務顯示出足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。 |
B | 評級為B/D的短期債券被認為是脆弱的,具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着重大的 持續的不確定性,這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。 |
C | 評級為C的短期債務目前很容易無法償還,這取決於債務人履行其對 債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。 |
D | 評級為D的短期債務違約或違反了被推定的承諾。對於非混合資本工具,當 未在到期日支付債務時,使用D評級類別,除非標普認為此類付款將在任何規定的寬限期內支付。然而,任何超過五個工作日的規定寬限期都將被視為五個工作日。 在提交破產申請或採取類似行動時,以及在債務違約幾乎是確定的情況下,例如由於自動停職條款,也將使用D評級。如果債務 進行不良債務重組,其評級將下調至D。 |
標普市政短期票據評級説明
標普美國市政債券評級反映了標普對這些債券特有的流動性因素和市場準入風險的看法。三年或更短時間內到期的票據 可能會獲得票據評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級。在確定分配哪種類型的評級(如果有的話)時,標普的分析 將審查以下考慮因素:
| 攤銷日程表?最終到期日相對於其他到期日越大,就越有可能被視為票據;以及 |
| 支付來源?發行的債券越依賴市場進行再融資,就越有可能被視為票據。 |
標普的市政短期票據評級符號如下:
SP-1 | 較強的還本付息能力。被認定具有很強償債能力的債券被給予加號(+)。 |
SP-2 | 支付本金和利息的能力令人滿意,在票據期限內有一定的脆弱性,易受不利的金融和經濟變化的影響。 |
D-5
SP-3 | 投機支付本金和利息的能力。 |
D | 如果到期未能支付票據,完成不良債務重組,或提交破產申請或採取類似行動,並且債務違約幾乎是確定的,例如,由於自動中止條款,則會分配D_D。 |
惠譽評級(Fitch‘s)信用評級量表説明
惠譽評級(Fitch Ratings)發佈了各種級別的意見。其中最常見的是信用評級,但該機構也會發布評級、分數和其他與財務或運營實力相關的意見。例如,惠譽還提供對住宅和商業抵押貸款服務機構、資產管理公司和基金的專門評級。在每種情況下,用户都應參考每個單獨量表的 定義,以獲得有關每個評估涵蓋的風險維度的指導。
惠譽與發行人相關的信用評級是對實體履行財務承諾(如利息、 優先股息、償還本金、保險索賠或交易對手義務)的相對能力的意見。與發行人的證券和債務相關的信用評級可以包括復甦預期。信用評級被投資者用作 根據他們投資的條款收到欠款的可能性的指標。該機構的信用評級涵蓋全球範圍內的公司、主權金融、銀行、保險和公共金融實體 (包括超國家和國家以下實體)及其發行的證券或其他義務,以及由應收賬款或其他金融資產支持的結構性金融證券。
投資級和投機級這兩個術語隨着時間的推移已成為描述從AAA到BBB(投資級)和從BB到D(投機級)的類別的速記。術語投資級和投機級是市場慣例,並不意味着為投資目的推薦或背書特定證券。投資級類別表明信用風險相對較低至中等,而投機級類別的評級要麼表明信用風險水平較高,要麼表明違約已經發生。
為了方便投資者,惠譽還可能包括與評級發行人相關的問題,這些問題沒有也沒有在其網頁上進行評級。這類問題也被稱為NRID。
信用評級以相對等級順序表示風險,也就是説,它們是信用風險的順序度量,不能預測特定的違約或損失頻率。有關評級的歷史表現的信息,請參閲惠譽的評級過渡和違約研究,其中詳細介紹了 歷史違約率及其意義。歐洲證券和市場管理局(European Securities And Markets Authority)還維護着一個歷史違約率的中央存儲庫。
惠譽的信用評級不直接涉及信用風險以外的任何風險。特別是,評級不涉及由於利率、流動性和其他市場考慮因素的變化而導致評級證券市值損失的風險 。然而,就評級負債的支付義務而言,市場風險可能會影響 發行人履行承諾的能力,因此可能會考慮市場風險。
然而,評級並不反映市場 風險,因為它們影響了承諾付款義務的規模或其他條件(例如,在指數掛鈎債券的情況下)。
在分配給個別債務或工具的評級的默認組成部分中,機構通常根據該工具文件中的條款對不付款或違約的可能性進行評級。在有限的情況下,惠譽可能會包括其他考慮因素(即評級高於或低於義務文檔中隱含的 標準)。
主要信用評級等級 可用於提供私人發行債券或某些票據發行計劃的評級,或用於私人評級。在這種情況下,評級不會公佈,而只是以評級函的形式提供給發行人或其代理人。
D-6
初級信用評級等級也可用於提供更窄範圍的評級,包括 利息條和本金返還,或其他形式的意見,如信用意見或評級評估服務。信用意見是使用主要評級等級的特定於檔次或類別的視圖,並省略了完整評級的一個或多個 特徵,或者滿足不同的標準。信用意見將使用小寫字母符號結合*(例如,BBB+*)或(CAT)後綴來表示意見狀態。 信用意見將時間點通常情況下,但如果分析小組認為信息將充分可用,則可以對其進行監控。評級評估 服務是一種特定於檔次的視圖,它使用主要評級標準,即現有評級或潛在評級在給定的一組假設情況下可能會發生怎樣的變化。而信用意見和評級評估服務時間點並且不被監視時,他們可以被分配定向監視或展望,這可以表示信用概況的軌跡。
惠譽長期公司融資義務評級等級説明
對公司發行人的單個證券或財務義務的評級 解決了相對易受違約影響的問題。此外,對於公司融資中的財務義務,評級評估中也包括了一項衡量該負債違約的追回措施。這特別適用於 擔保債券評級,該評級既包括違約概率的指標,也包括在該債務工具違約的情況下復甦的指標。相反,評級為 佔有債務人(?DIP?)債務包含了全額償還的預期。
發行人規模和債務規模之間的關係假設為 一般歷史平均回收率。可以根據單個債務的相對排名、對 違約的相對脆弱性或基於顯式恢復評級,為單個債務分配比該實體的發行人評級或發行人違約評級(IDR)更高、更低或相同的評級。
因此,除不基於IDR的DIP義務評級外,實體(如公司)的單個 義務被指定為與該實體的發行人評級或IDR相同或更高、更低或相同的評級。在評級等級的低端,惠譽 在許多情況下發布了明確的回收評級,以補充發行人和債務評級。
惠譽長期債務評級標準如下:
AAA級 | 最高信用質量。AAA評級表示對信用風險的預期最低。只有在支付財政承諾的能力特別強的情況下,才會分配這些資金。此容量 極不可能受到可預見事件的不利影響。 |
AA型 | 非常高的信用質量。AAA評級表明信用風險非常低的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。此容量不太容易受到 可預見事件的影響。 |
A | 信用質量高。*A評級表示對低信用風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而,與評級更高的情況相比,這種能力可能更容易受到不利的 商業或經濟狀況的影響。 |
BBB | 信用質量好。*BBB評級表明,目前對信用風險的預期較低。財務承諾的支付能力被認為是足夠的,但不利的商業或經濟 條件更有可能削弱這一能力。 |
BB | 投機性的。BB評級表明信用風險的脆弱性增加,特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下;然而,可能有業務或財務 替代方案來實現財務承諾。 |
B | 投機性很強。*B評級表明存在重大信用風險。 |
CCC | 信用風險很大。*CCC評級表明存在重大信用風險。 |
D-7
抄送 | 信用風險水平非常高。CCI評級表明信用風險水平非常高。 |
C | 信用風險水平極高。C表示信用風險水平異常高。 |
在評級類別中,惠譽可能會使用修飾語。可以在評級後附加修飾符+?或?-,以表示主要評級類別中的相對狀態 。
例如,評級類別 AAID有三個特定於檔次的評級級別(AAA+;AAA AUD;AAA AUD;每個級別都有一個評級級別)。這樣的後綴不會添加到AAA評級和低於ECCC類別的評級中。對於F1的 短期評級類別,可能會附加一個+ID。
惠譽分配給發行人和債務的短期評級説明
短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體的短期違約脆弱性,並與 根據相關債務管理文件履行財務義務的能力有關。短期存款評級可能會根據損失嚴重程度進行調整。短期評級被分配給初始到期日為 的債券,根據市場慣例被視為短期債券。通常,這意味着公司、主權和結構性債務最多13個月,美國公共金融市場債務最多36個月。
惠譽短期評級如下:
F1 | 最高的短期信用質量。表示及時支付財務承諾的最強內在能力;可能會增加一個+?來表示任何異常強大的信用功能。 |
F2 | 短期信用質量良好。良好的內在及時支付財務承諾的能力。 |
F3 | 公平的短期信用質量。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。 |
B | 投機性短期信貸質量。及時支付財政承諾的能力最低,加上更容易受到近期金融和經濟狀況不利變化的影響。 |
C | 短期違約風險很高。違約是一種真實的可能性。 |
研發 | 受限默認設置。表示一個實體已拖欠一個或多個財務承諾,但仍在繼續履行其他財務義務。通常僅適用於實體評級。 |
D | 默認值。表示實體的廣泛默認事件,或短期義務的違約。 |
D-8
附錄E
影響新澤西州市政證券的因素
以下信息僅是可能影響某些市政債券發行人的一些一般因素的簡要摘要,並不是對貝萊德MuniYeld New Jersey Fund,Inc. (該基金)持有的市政債券發行人受到的所有不利條件的完整或詳盡描述。此外,許多因素,包括國家經濟、社會和環境政策和條件,不在市政債券發行人的控制範圍內,可能會影響或可能對發行人的財務狀況產生不利影響。基金無法預測該等因素或其他因素是否或在多大程度上影響市政證券的發行人、市政證券的市值或適銷性或基金購入的市政債券的發行人支付市政證券利息或本金的能力。這一信息尚未得到獨立核實。
與新澤西州市政義務相關的特殊考慮 。該基金將對新澤西州的市政債務進行大量投資。因此,該基金容易受到某些因素的影響,這些因素可能會對新澤西州市政債券的發行人產生不利影響。發行人支付利息和償還新澤西州市政債券本金的能力可能會受到以下因素的影響:(1)新澤西州憲法修正案和其他限制州政府實體徵税和支出權力的法規;(2)該州的總體財政和經濟狀況以及該州及其公共當局和政治分區的政治氣候;以及(3)州法律法規的變化或 隨後的法院裁決可能會影響到以下情況:(1)新澤西州政府債務的利息和償還本金的能力受到以下因素的影響:(1)新澤西州憲法的修正案和限制州政府實體徵税和支出的其他法規的修正案;(2)該州的總體財政和經濟狀況以及該州及其公共當局和政治分區的政治氣候;以及(3)州法律法規的變化或 隨後的法院裁決。該基金的收益率和股價對這些因素非常敏感,因為其中一個或多個因素可能會破壞新澤西州發行人借款的努力,抑制二級市場流動性,並侵蝕信用評級。此外,應注意的是,新澤西州地方發行人發行的債務的信譽可能與該州發行的債務的信譽無關 ,州政府沒有義務在違約情況下支付此類地方債務。
下文概述了與基金在新澤西州市政債務投資有關的重要財務問題。本部分並非旨在全面描述投資新澤西州市政債券所涉及的所有風險。本節中的信息旨在提供最近的歷史描述,而不是説明國家財政或其他狀況的未來 或持續趨勢。需要注意的是,此處記錄的信息基於國家在2021年4月9日至2021年9月16日期間發佈的某些出版物中的經濟和預算數據及預測。這些出版物中信息的準確性和完整性尚未得到獨立核實。自這些資源中的某些資源發佈以來,環境發生了重大變化(可能仍有),改變了這些出版物中的經濟和預算預測,並在此列出。
同樣重要的是要注意,本節中引用的每個美元金額都已截斷為小數點後的一位數,並向上或向下舍入 到適當的美元面額。因為這樣的美元金額通常指的是一大筆錢(例如:數百萬或數十億美元),此類美元金額的截斷和舍入可能與 未截斷和未舍入的美元金額有很大不同。
州 人口統計數據。新澤西州是美國人口最稠密的州,截至2019年,平均密度為每平方英里1208人。該州是一個特大城市的一部分,這個特大城市從南部的華盛頓特區延伸到北部的馬薩諸塞州波士頓,涵蓋了全國五分之一以上的人口。因此,新澤西州由於其中心位置和進入地區和世界市場的能力,對企業來説是一個有吸引力的地點。
以下核心產業集羣是該州多元化經濟的中心:技術、運輸和物流、醫療保健、金融服務、生物製藥和先進製造業。農村地區也有強大的商業性農業部門。澤西海岸,沿大西洋海岸,是該州旅遊業的焦點,包括大西洋城的賭場賭博。2018年該州吸引了超過1.108億遊客,2019年吸引了1.162億遊客 。
根據美國人口普查局截至2019年7月1日的最新人口估計,居住在新澤西州的人口略低於890萬。從2010年到2019年,新澤西州的人口平均每年增長0.1%。這高於紐約和賓夕法尼亞州分別0.03%和0.08%的年均增長率。
E-1
低於全國0.7%的增長率。新澤西州30.3%的人口年齡在25歲以下,低於全國平均水平31.4%。此外,該州65歲或以上人口的比例為16.6%,與全國16.4%的比例相似。
2019年,新澤西州25歲或以上的居民中有41.2%擁有學士學位或更高學歷。這是全國第三高的比率 ,高於33.1%的全國平均水平。新澤西州也是一個多元化的州。新澤西州的外國出生居民比例為23.4%,位居第二,僅次於加利福尼亞州,高於13.7%的全國平均水平。新澤西州也有32.2%的居民在家中説英語以外的語言,這一比例位居第四。該州排名僅次於加利福尼亞州、德克薩斯州和新墨西哥州,高於全國22%的百分比。
從2010年到2019年,新澤西州的總人口增長了0.9%。然而,在此期間,新澤西州也經歷了淨國內遷出。根據美國人口普查的美國社區調查的數據,18-24歲的居民淨向外遷出的人口最多,其次是60歲及以上的居民。儘管國內人口淨向外遷移,但新澤西州的總人口仍在增長,因為自然人口增長和外國遷入抵消了這段時間內國內淨向外移民造成的損失。
新澤西州所得税申報數據還顯示,從2009年到2019年(可獲得數據的最近一年),高收入人口的增長速度快於總人口。在此期間,居民返還的總數量增長了8.2%。高收入人羣的增長最大,報告收入在500,000美元到100萬美元之間的回報增長了112.9%,收入超過100萬美元的回報增長了95.1%。
州立經濟。以下討論主要基於美國財政部在 2021年財務報告(本文定義)中發佈的信息。本款中包含的所有預測和過去的表現信息都是在該時間或之前做出的,即使它們可能以現在時態陳述並且可能不再準確。
新冠肺炎疫情顛覆了新澤西州和全國的經濟前景。2020年日曆年開局良好,新澤西州勞動力市場前兩個月增加了2.3萬個就業崗位,延續了2019年的增長趨勢,新增就業崗位3.11萬個。新澤西州的經濟增長在2018年和2019年都有所增強,實際GDP平均每年增長1.5%,預計這種增長將持續到2020年。
樂觀的前景很快就改變了。美國衞生與公眾服務部於2020年1月31日宣佈進入公共衞生緊急狀態,隨後美國總統於2020年3月13日宣佈全國進入緊急狀態。總督於2020年3月9日頒佈第103號行政命令,宣佈進入公共衞生緊急狀態和緊急狀態。然而,新冠肺炎在全國的迅速傳播迫使許多州加強了限制,發佈了 ?呆在家裏?命令。總督發出了一份?呆在家裏?命令, 2020年3月21日第107號行政命令。紐約州和賓夕法尼亞州州長髮布了類似的聲明?呆在家裏?之後不久就下達了命令。
由於新冠肺炎大流行的限制,新澤西州的薪資就業人數在2020年3月至4月期間總共減少了717,200個工作崗位,降幅為17.0%。其他州也遭遇了類似的下降,紐約州的就業率下降了20.2%,賓夕法尼亞州的就業率下降了18.5%。2020年第二季度,新澤西州的實際GDP經季節性調整後按年率計算惡化了35.6%,與紐約州的36.3%和賓夕法尼亞州的34.0%的降幅一致。
當各州在2020年5月開始重新開放經濟時,就業增長出現反彈。從2020年5月到9月,新澤西州的工資就業人數平均每月增長6.96萬個。然而,增長隨後停滯不前,因為健康考慮 要求繼續實施與新冠肺炎大流行相關的限制措施。從2020年10月到2021年1月,國家總共增加了5300個就業崗位。該州的失業率在2020年4月達到16.6%的峯值,到2021年1月改善到7.9%。
截至2021年1月,新澤西州勞動力市場恢復了去年春季失去的工作崗位總數的49.3%,低於賓夕法尼亞州59.8%的份額,但高於紐約的46.1%。新冠肺炎疫情對經濟的影響首當其衝的是低薪行業的工人。休閒&
E-2
酒店服務行業(酒店、餐館和酒吧);貿易、運輸和公用事業行業(零售業);以及其他服務行業佔2020年3月和4月失業人數的57.4% 。截至2021年1月,休閒和酒店服務部門(47.0%)和其他服務部門(46.9%)都恢復了2020年春季失去的工作崗位的不到一半。
第三季度實際國內生產總值(GDP)有所回升,新澤西州的經濟活動經季節性調整後按年率計算增長了37.2%,快於賓夕法尼亞州的35.5%和紐約的30.3%。在經濟復甦期間,房地產市場一直是一個亮點。雖然, 根據新澤西州房地產經紀人協會(New Jersey Realtors Association)的估計,2020年3月至6月,新澤西州的獨棟住宅銷售額同比下降19.1%,但2020年7月和8月出現反彈,同比增長6.0%。然後,銷售額從2020年9月開始迅速加速,在2020年最後四個月平均增長了34.0%。成交價格也大幅上漲,2020年單户住宅銷售均價達到近47.5萬美元,比2019年上漲16.3%。
春季向企業和家庭提供的大量聯邦刺激措施為經濟復甦提供了必要的支持。新澤西州 居民去年春天收到了67億美元的經濟影響付款,而企業在2020年8月之前獲得了174億美元的Paycheck Protection Program貸款。新澤西州的失業工人通過新設立的聯邦計劃 獲得141億美元的失業保險福利,包括今年秋天由聯邦緊急事務管理局(FEMA)資助的損失工資援助計劃。
新澤西州的個人收入在2020年第二季度增長了40.8%,儘管工資和薪金收入下降了31.3%,但由於聯邦政府的重大刺激措施,新澤西州的個人收入在2020年第二季度按年率計算增長了40.8%。工資和薪金在第三季度反彈,由於強勁的就業增長,按年率計算增長了26.6%。然而,由於聯邦援助的逐步取消,2020年第三季度個人收入按年率計算下降了8.7%。
新澤西州和美國的經濟前景最近都有所改善,儘管新冠肺炎仍在決定經濟復甦的道路。聯邦公開市場委員會(FOMC)成員估計,根據聯邦公開市場委員會(FOMC)2020年12月的預測,2021年美國實際GDP將增長4.2% 。根據3月份的調查,華爾街日報調查的經濟學家預測,2021年美國實際GDP增長6.0%,比2020年12月3.7%的平均預測高出整整兩個百分點 個百分點。前景的改善是基於今年春天聯邦政府的額外刺激措施,以及新冠肺炎疫苗的持續成功 。
國家預算。該州的財政年度 從7月1日開始至6月30日結束。普通基金和某些特別收入基金採用年度預算。立法機關通過具體的部門撥款制定年度預算,撥款總額不得超過 預算資源。州憲法要求國家年度預算平衡。根據國家憲法,除法律規定的撥款外,不得從國庫中提取任何資金。此外,在合理確定或預測的範圍內,用於支持州政府和所有其他州目的的所有資金必須在一項涵蓋單個財政年度的一般撥款法中作出規定。如果撥款額連同該財政年度的所有其他撥款超過經總督證明的該財政年度的可用收入總額(當前和預期),則不得頒佈一般撥款法或其他 劃撥資金用於任何國家目的的法律。 如果撥款金額連同該財政年度的所有其他撥款一起超過該財政年度的可用收入總額(當前和預期的),則不得頒佈任何一般撥款法或其他 法律。
債務限額。 州憲法部分規定,州議會不得以任何方式在任何財政年度產生該州的債務或責任,該債務或責任連同以前的任何債務或債務,在任何時候都不得超過該年度撥款總額的1%,除非法律授權用於其中明確規定的某一單一目的或工作。(br}州憲法規定,州議會不得以任何方式在任何財政年度產生州債務或責任,連同以前的任何債務或債務,不得超過該年度撥款總額的百分之一,除非法律對其中明確規定的某一目的或工作予以授權。除非在大選中提交給人民,並經投票表決的合法合格選民的 多數批准,否則此類法律不會生效;但是,如果任何此類法律授權為國家的全部或部分未償債務或債務進行再融資而設立債務,只要這種再融資產生償債節省,就不需要這樣的選民批准。此外,根據這些授權籌集的任何資金只能用於其中規定的特定目標。州憲法對授權這種債務的任何法律作出規定:不論本憲法關於税收的任何限制,該法律應規定除貸款以外的支付到期債務利息的方法和手段,並自債務到期之日起35年內支付和清償債務本金。
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合同約定;在此類債務或責任及其利息全部清償和清償之前,法律不得廢除。本憲法規定不適用於 出於戰爭目的、擊退入侵、鎮壓叛亂或應對災害或天災造成的緊急情況而產生的債務或責任(第八條,美國證券交易委員會)。2,第3段)(債務限制條款)。債務限制條款 於2008年11月4日由選民修訂。修正案規定,從修正案生效之日起,州立法機構不得制定任何法律,設立或授權設立自治的州法人實體的債務或債務,該債務或債務以年度撥款承諾作為支付該債務或債務的本金和利息的手段,除非向人民提交了授權為其中明確規定的某一單一目標或工作設立該債務或責任的法律,並得到該州投票中具有法律資格的多數選民的批准。憲法修正案不需要選民批准任何此類法律,該法律規定有辦法支付此類債務或債務的本金和利息,但須由 第三人為使用單一物品或作品支付的獨立的非國家收入來源撥款,或從國家收入來源撥款,否則根據國家憲法另一規定,國家收入來源必須撥付。此外,任何規定對國家或自治國有法人實體的任何未償債務或債務進行全部或部分再融資的法律 不需要選民批准,只要這種法律要求再融資產生償債節省。, 或任何授權發行一般義務債券以應對災害造成的緊急情況的法律 。
國家基金。國家的財務會計由基金組織,這些基金是會計實體,根據財務資源的用途將其分開 。個人基金分為以下類別之一:國家一般基金、特別收入、資本項目、自營和私人目的信託基金。。
國家普通基金。這些基金包括普通基金、財產税減免基金、賭場收入基金、賭場控制基金和州長選舉基金。
普通基金。該基金是國家的主要運營基金,也是所有不受州法規限制的國家收入存入的基金,也是從中撥款的基金。國家財政業務總額的最大部分是普通基金。來自大多數税收、聯邦來源和某些雜項 收入項目的收入都記錄在該基金中。州議會頒佈的“撥款法”為普通基金的運作提供了基本框架。
財產税減免基金。該基金包括新澤西州總收入所得税的收入,以及根據銷售和使用税徵收的0.5% 税率的收入,這兩項税收在憲法上都專門用於財產税減免和改革。對個人、遺產和信託徵收的個人所得税的所有收入,必須專門用於減免或抵消財產税的 目的。根據立法機構制定的公式,每年從財產税減免基金中撥款給縣、市和學區。2020財年,財產税減免支出167億美元。財產税減免基金2020財年的基金餘額為8070萬美元。
賭場收入基金。該基金包括對國家賭場和其他相關活動徵收的税收,包括互聯網賭博 。毛收入是指持牌人從博彩業務中實際收到的所有金額的總和,減去支付給顧客的贏利總額。該基金的撥款必須用於減免符合條件的老年人和殘疾人的財產税、水電費和其他指定費用。
賭場控制基金。該基金包括髮放賭場牌照和每年續簽賭場牌照所收取的費用。撥款 用於資助賭場控制委員會和博彩執法部的運作。
州長選舉基金。該基金用於核算州總收入所得税申報單上指定的一美元收入。 當納税人在州總收入所得税申報單上註明時,從個人的新澤西州總收入所得税收入中提取一美元税款,並記入州長選舉基金。根據修訂後的新澤西州競選捐款和支出報告法,此類資金可用於 撥款。
特別收入基金。這些資金在法律上僅限於用於特定目的的支出。雖然財產税 救濟、賭場收入、賭場控制和州長選舉基金屬於這一類,但由於它們是國家年度預算的組成部分,因此它們被列入國家一般基金。
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資本項目基金。這些資金用於核算財政資源,通常是 一般義務債券,用於購買或建設國家的重大資本設施。基建資金包括交通專項基金,用於核算國家交通項目的資金來源。 這些基金資助的其他項目可能包括心理健康、教育和懲戒設施以及公共交通項目。
自營基金。這些資金用於核算與私營企業類似的任何國家活動,向外部用户收取貨物和服務費用 。如果法律或法規要求收回活動提供服務的成本,則要求將活動報告為專有資金。因為這些 基金向外部用户收取商品和服務的費用,所以它們被稱為企業基金。兩個這樣的基金是國家彩票基金和失業補償基金。
國家彩票基金。國家彩票銷售所得款項 存入該基金。授權支付給中獎彩票持有者的獎金、彩票生產和發行過程中的出售者費用以及國家彩票局的行政費用。可用的基金餘額僅可用於教師養老金和年金基金(77.78%)、公職人員退休制度(21.02%)以及警察和消防員退休 制度(1.20%),期限為30年,自2017年6月30日起生效。在2020財年,總收入總計33億美元,其中20億美元用於獎金返還;9.87億美元用於國家教育和事業單位; 2.455億美元用於支付給銷售代理和票商;5440萬美元用於彩票運營和推廣費用。在2022財年,預計國家將為養老金計劃提供相當於52.92億美元的全額捐款。雖然國家的繳費因特別資產調整而減少,但從養老金資金的角度來看,這種減少預計將被彩票企業從2018年財政年度開始流入養老金計劃的淨收益所抵消。國家在2022財年的總貢獻,加上彩票淨收益,將達到63.88億美元。
失業補償基金。該基金包括僱員和僱主繳納的失業救濟金存款、美國政府貸記或墊付的款項以及從其他來源收到的款項。在考慮任何退還 多繳會費的要求後,就業保障部將剩餘部分轉給美國財政部長,以便記入該基金的貸方。根據州法律,僱主的工資將根據需要進行年度自動調整,以保持基金的充足。 該基金獨立運作,其債務不從普通基金支付。為了提供足夠的現金流為失業申領提供資金,州政府可以根據需要向美國財政部長申請預付款 。在2020財政年度,僱主和工人的繳費約為20億美元,而國家正常失業救濟金為43億美元。截至2020年6月30日,國家信託基金按現金計算的餘額約為9億美元。
私人目的信託基金。這些基金佔所有本金和收入使個人、私人組織或其他政府受益的信託基金安排。
2020財年 摘要。美國財政部管理和預算辦公室(OMB?)發佈了截至2020年6月30日的財年經審計的綜合年度財務報告(2020財務 報告)。2020年財務報告根據政府會計準則委員會(GASB?)制定的適用於州和地方政府的公認會計原則(GAAP?),介紹了州政府經審計的財務狀況和經營結果。
在2020財年,包括轉移在內的國家收入總計736億美元,比上一財年重述後增加77億美元。總收入的增長主要歸因於運營撥款的增加 。
一般税收358億美元,營業補助261億美元,分別佔2020財年國家總收入的48.7%和35.5%。國家所得税總額為163億美元,銷售和使用税為98億美元,公司營業税為38億美元。該州三大税種佔2020財年徵收的一般税種總數的83.3%。與2019年財年相比,該州的一般税收增加了1億美元。
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2020財年的支出總額為755億美元,與上一財年相比, 重述後的支出增加了88億美元。由於申領失業救濟金超過可用資源,州政府支出增加了94億美元。
根據2020財年財務報告,普通基金2020財年年末餘額總計72億美元,其中22億美元為未分配基金餘額。2020財政年度,全國政府性基金餘額增加5億美元。
盈餘基金是國家普通基金內的一個賬户,用作未雨綢繆基金。盈餘基金的定義是,盈餘收入相當於總督在批准年度預算時證明的數額與該財政年度普通基金年度財務報告中報告的普通基金收入之間的50%的超額。為應對新冠肺炎疫情,國家將2019年財政盈餘基金存款4.206億美元轉入普通基金,以幫助平衡預算。截至2020年6月30日,國家盈餘基金餘額為670萬美元。
總支出比年度撥款法案規定的原始撥款少22億美元,外加本財政年度頒佈的補充撥款。支出不足的一個主要原因是由於新冠肺炎大流行的影響而實施的支出凍結和收縮。在2020財政年度,該州對聯邦基金和其他贈款的撥款比支出多25億美元;這些多餘的撥款可以在未來幾年使用。從2020財年計劃的角度來看, 社區發展和環境管理(8.514億美元);公共安全和刑事司法(5.351億美元);經濟規劃、發展和安保(1.137億美元);交通項目(3.766億美元);政府特別服務(1340萬美元);政府指導、管理和控制(12億美元);以及教育、文化和智力開發(6.119億美元)以及身心發展方面的超支抵消了支出不足
在預算基礎上,普通基金的一般收入為376億美元。由於新冠肺炎疫情的影響,雖然這些一般收入比最終預算高出1億美元,但比最初預期的低22億美元。 影響是大流行對2020年3月至6月期間某些消費税的影響的結果,例如銷售税和使用税以及其他機動車燃料税。
國家債務。截至2020年6月30日,新澤西州政府活動的未償還長期債務總額為2042億美元,比上一財年減少了135億美元。在減少的135億美元中,主要歸因於養老金淨負債和OPEB淨負債的減少。此外,擔保債務減少3370萬美元,所有其他非擔保債務減少830萬美元。長期保税債務總額為444億美元,其他長期債務總額為1598億美元。此外,該州還有127億美元的立法授權的擔保能力尚未發放。截至2020年6月30日,立法授權但未發行的債務比上一財年減少了18億美元。
一般義務債券。國家授權選民在一定的憲法限制下授權、發行和招致債務。 一般義務債券法案經立法和選民批准,遵守某些合同義務,並得到國家完全誠信和信用的支持。截至2020年6月30日,該州有16億美元的州一般義務債券未償還,還有7.682億美元的債券授權來自各種州一般義務債券法案。國家普通基金2020財年還本付息資金為3.474億美元。
國家已退還各種未償還的一般 義務債券。再融資債券收益用於購買美國財政部債務,並將其存入州和地方政府系列債券或公開市場美國國債,存入受託人持有的另一個不可撤銷的信託基金。 這些投資和累積的固定收益足以全額償還不良債務,直到它被贖回或到期。出於財務報告的目的,退還的債務在退款債券發行時被視為已作廢 。因此,退還的債務作為國家長期債務的一項債務被免除。2020財政年度,國家發行一般義務償還債券3.25億美元。截至2020年6月30日,未償一般義務債務(但從國家長期義務中剔除)的 金額為零。
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收入債券。此債務分類代表債券發行,其償債部分僅來自法律限制的收入 。收入債券包括新澤西州建築局(NJBA)、花園州保護信託基金(GSPT)和新澤西州交通信託基金管理局(TTFA)發行的債務。在2020財年,TTFA發行了26億美元的債券,其中16億美元是再融資債券,發行這些債券是為了償還16億美元的現有債務。這些已退還債券的責任已從 州的長期義務中消除。今後22年的償債總額減少了2.04億美元,從而節省了1.567億美元的現值。在2020財年,沒有發行NJBA和GSPT債券。 截至2020年6月30日,授權但未發行的收入債券總額相當於101億美元。
分期付款義務。分期付款義務是指國家與幾個發行債券的當局之間的協議,這些當局發行債券的目的是購買或建造國家租賃的設施,或為其他國家項目提供融資。該州同意支付等同於相應當局償債能力的款項,受州議會不時撥款的制約,並取決於該州立法機構不時作出的撥款。在分期付款義務協議期限結束時,除學校設施建設計劃 外,各種設施的所有權轉讓給國家。在2020財年,這些當局發行了19億美元的債券,其中4.146億美元是再融資債券,發行這些債券是為了償還3.953億美元的現有債務。這些 退還債券的責任已從州政府的長期義務中刪除。未來13年的償債總額將減少1,490萬美元,從而節省淨現值1,220萬美元。截至2020年6月30日,州 未償還的分期付款總額為174億美元。截至2020年6月30日,授權但未發行的分期付款義務總額相當於18億美元。
參賽證書。這些義務代表兩個獨立的 合同,多個信用額度被用於通過州的主租賃計劃以及能源主租賃計劃為國家設備需求提供資金。
短期債務。國家在徵收所得税和公司營業税之前,以税收和收入預期票據(TRAN)的形式發行短期債務票據,將收益存入普通基金。這些票據用於提供有效的現金管理,為普通基金和財產税減免基金的收入收集和撥款支付之間出現的 不平衡提供資金。在2020財年,根據財政部長於2019年7月31日執行的一項決議, 授權發行20億美元的TRAN。2019年12月3日,國家通過定向增發發行了15億美元的Tran。這些票據從發行之日起至到期或國家提前贖回期間計息 ,年利率可調整,相當於調整後的證券業和金融市場協會(SIFMA)市政掉期指數利率加37個基點。由於國家將預算財政年度末延長至2020年9月30日,雙方就修訂附註進行了協商。此次修訂將票據到期日改為2020年9月25日,利率由2020年4月15日至國家提前到期或提前贖回改為4.0%。
煙草結算融資公司,1998年11月, 該州與參與的捲煙製造商、46個州和其他6個美國司法管轄區簽訂了主和解協議(MSA),以解決某些與吸煙有關的訴訟。 在2003財年,國家向新成立的煙草結算融資公司(TSFC)出售了國家在國家中的權利、所有權和受益所有權權益 根據MSA和最終判決法令 接受煙草和解付款。(=作為回報,臺灣證監會在2002年和2003年發行了35億美元的債券,以支付煙草結算權。這兩次發行債券的收益用於支付2003財年和2004財年普通基金的開支。在2007財年,發行了47億美元的再融資債券,其中11億美元是資本增值債券。國家保留23.74%的煙草結算收入 。
在2003財年,TSFC被作為 國家的一個獨立組成部分提出。此後,國家通過了GASB第2004-1號技術公告,煙草結算確認與財務報告實體問題。因此, TSFC需要顯示為國家的混合組件單位。由臺灣證監會發行的債券是臺灣證監會的唯一義務。國家對臺灣證監會發行的任何債務不承擔責任,債務也不依賴於國家產生的任何專門的 收入流。
2014年3月7日,臺灣證監會將 納入增信交易。根據2007-1B系列質押協議,TSFC將承諾在2016年7月1日及之後收到的煙草結算收入(TSR)的15.99%用於2007-1B系列債券的可選贖回。根據2007-1C系列承諾協議,臺灣證監會還承諾將2016年7月1日及以後收到的TSR的7.75%
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適用於2007-1C債券的可選贖回。在2020年7月1日之前收到的所有2007年未承諾TSR將繼續支付給國家 。作為這些質押協議的結果,TSFC在2014財政年度收到了9650萬美元的債券增強溢價,其中9160萬美元根據質押協議支付給新澤西州,其餘490萬美元作為支付給州政府的交易費支付給各個專業人士,其餘490萬美元作為交易費支付給各個專業人士。
2018年4月11日,臺灣證監會發行了2018年A系列高級債券,金額為21億美元,2018年B系列次級債券,金額為10億美元。發行這些債券是為了退還2007系列債券的餘額。這些退還債券的負債已從臺灣證監會的 長期債務中剔除。今後27年的償債總額減少了1.317億美元,導致淨現值節省1.622億美元。2018年4月收到的MSA收入總計2.56億美元, 已轉入新澤西州普通基金。2018年後收到的總結算收入將保留在TSFC。2018年系列債券的收益由TSFC在 質押TSR中的權利、所有權和權益擔保,包括該公司在2018年12月1日或之後收到的100%煙草資產。
國家養老金和其他離職後福利(OPEB)義務。此前,該州已有幾年沒有為各種養老金計劃提供全額資金,退休後醫療計劃的資金主要來自現收現付制。 這種持續的精算資金不足導致該州目前的養老金淨負債為908億美元,根據截至2020年6月30日的當前精算估值,OPEB債務淨額為655億美元。
收視率。截至2014年9月5日,惠譽對新澤西州的各種未償還一般義務債券評級為A,展望為負面,截至2017年3月27日,穆迪對新澤西州的債券評級為A3,截至2016年11月14日,標普對新澤西州的各種未償還一般義務債券評級為A-。Kroll Bond Rating Agency還對新澤西州的一般義務債務給予了A級評級。評級僅反映這些組織各自的觀點,可從提供評級的評級機構獲得對此類評級重要性的解釋 。如果根據最初建立評級的機構 的判斷,情況需要,則不能保證特定評級將持續任何給定的時間段,也不能保證任何此類評級不會被下調或完全撤銷。任何這種下調或退出都可能對國家一般義務債券的市場價格產生不利影響。
訴訟。在任何給定時間,都可能有不同數量的針對州、州機構和員工的索賠和案件懸而未決,要求追回主要從根據新澤西州侵權索賠法案設立的基金中支付的金錢損害賠償。在任何給定的時間,也有各種 數量的索賠尋求金錢損害賠償或其他救濟,如果獲得批准,將需要支出資金。在國家關於其發行的一般義務債券的官方聲明中,可以找到其他懸而未決或受到威脅的案件,在這些案件中,國家可能會出現收入大幅損失或 重大意外支出的情況。
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