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Open Text Corporation NasdaqGS：otex

併購電話會議

2021年11月8日(星期一)格林尼治標準時間下午2：00


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通話參與者			3
介紹			4
問答			7


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通話參與者

高管

哈里·愛德華·布朗特

高級副總裁兼全球業務主管

投資者關係

馬杜·蘭格納坦

執行副總裁兼首席財務官

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

分析師

保羅·塞特

加拿大豐業銀行全球銀行業務和

市場，研究部

保羅·邁克爾·特雷伯

加拿大皇家銀行資本市場，研究

師

Raimo 蘭州

巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)，研究

事業部

謝霆鋒

國民銀行金融公司，

研究部

斯蒂芬妮·多麗絲·普萊斯

加拿大帝國商業銀行資本市場，研究

事業部

塔諾斯·莫斯喬普洛斯

蒙特利爾銀行資本市場股權

研究


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介紹

運算符

謝謝你站在一旁。我是會議接線員。歡迎參加OpenText公司電話會議。[操作員説明]會議正在錄製中。[操作員説明]

我現在請投資者關係部高級副總裁哈里·布朗特主持會議。請繼續。

哈里·愛德華·布朗特

投資者關係高級副總裁兼全球主管

謝謝你，接線員，大家早上好。今天與我通話的是OpenText的首席執行官兼首席技術官Mark J.Barrenechea，以及我們的執行副總裁兼首席財務官Madhu Ranganathan。我們有一些事先準備好的講稿，後面還有一個問答會議。這次通話將持續大約30分鐘，隨後不久將重播。

我想花一點時間將投資者引導到我們網站的投資者關係部分，Investors.opentext.com，我們在那裏發佈了一個演示文稿，將在本次電話會議中提及，包括我們的通信中描述的與投標要約相關的其他信息通知，該通知尚未開始。

現在我將繼續宣讀我們的安全港聲明。請注意，在本次電話會議期間，我們可能會發表與OpenText未來表現有關的聲明，其中包含前瞻性信息。雖然這些前瞻性陳述代表我們目前的判斷，但實際結果可能與今天作出的前瞻性陳述中的結論、預測或預測大不相同。在起草任何這樣的陳述時，都應用了某些重要因素和假設。

有關可能導致實際結果與前瞻性信息中的結論、預測或預測大不相同的重大因素以及風險因素(包括與可能預測未來的當前全球大流行有關的風險因素)的其他信息 OpenText最近發佈的10-K和10-Q表格以及今天上午早些時候發佈的新聞稿中包含了OpenText的業績報告，可在我們的網站上找到。除非法律要求，否則我們沒有義務更新這些前瞻性陳述。

此外，我們的電話會議可能包括討論某些非GAAP財務指標。任何非GAAP財務指標與最直接可比的GAAP 指標的對賬可在我們的公開文件和其他材料中找到，這些材料可在我們的網站上找到。

完成後，我將把電話移交給 Mark。

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

好的。謝謝你，哈里，早上好。我有大約15分鐘的發言時間，然後是15分鐘的問答時間。此外，我們已經在opentext.com的IR部分發布了交易資料，我們今天或在結束之前不會在ZIX上回答任何與金融相關的問題。

我很高興地告訴大家，我們已經達成了收購總部位於達拉斯的Zix公司的最終協議。ZIX是面向中小型企業的基於SaaS的電子郵件安全、威脅防護和合規性雲解決方案的領先者。

關於這筆交易的一些快速亮點。ZIX切中了我們所有的要害，是我們總體增長戰略的延續。讓我談談交易和協議條款。總收購價約為8.6億美元，包括ZIX現金和債務，或通過收購要約每股8.50美元。此外，我們將用現有的現金為這筆交易提供資金。的確有


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交易中沒有股權對價，沒有攤薄，沒有債務，沒有過渡服務協議。根據正常成交條件，交易預計在90天內完成。這筆交易在財務上令人信服。我們預計，這將對有機增長、雲收入和經常性收入起到推波助瀾的作用。一旦交易完成，ZIX將立即增加我們調整後的EBITDA和自由現金流。

簡而言之，ZIX滿足我們收購的現金基礎回報標準。我們支付的是往績12個月收入的3.5倍左右。完成交易後，ZIX轉售業務將按淨額報告，以符合OpenText的收入。我們預計它將在12到18個月內投入我們的運營模式。我們建議投資者和分析師在收購完成並進一步溝通之前不要對收購進行建模。按照我們的正常做法，我們將在下一次財報電話會議上提供更詳細的財務預測和目標模型，包括對我們F-22目標模型的任何更新和更長期的抱負。

那麼為什麼選擇ZIX呢？中小企業是經濟增長的引擎。在美國，中小企業佔GDP的44%，新增就業崗位的66%。一家新企業開展的首批活動包括購買電腦、建立網站和公司電子郵件賬户。同時，這些企業通常缺乏充分保護其企業免受網絡釣魚和惡意軟件攻擊的技能。正如我想説的，如果你認為在多倫多很難找到安全資源，那就試試威奇托瀑布吧。經常被入侵的中小型企業中，超過50%的人沒有發現他們已被入侵數週、數月或數年，而電子郵件仍然是主要的通信方式，也是主要的攻擊方式。

OpenText針對中小企業合作伙伴的願景是為這些企業提供單一領先的信息管理平臺，以保護他們的客户網站、他們的電子郵件和關鍵業務內容，並在發生入侵時完全恢復。想象一下，一個單一平臺涵蓋了從電子郵件、備份、威脅管理、通信到內容共享電子簽名的所有內容。

OpenText在通過BrightCloud提供威脅情報、通過Webroot實現威脅專業、通過Carbonite進行備份和恢復以及通過我們的e-Sign產品提供電子簽名方面已經是市場領先者。藉助ZIX，我們增加了額外的電子郵件加密和保護，並增強了我們當前的備份和信息歸檔功能。

ZIX總部設在達拉斯，距離我們的研發中心約15英里，在佛羅裏達州的海灣微風設有大型辦事處，在包括加拿大渥太華在內的世界各地設有幾個較小的辦事處。ZIX在ARR增長和競爭勝利方面有着長期的記錄。在截至6月30日的過去12個月裏，ZIX公佈了2.356億美元的收入，同比增長15%。這一收入的89%基於雲，100%基於訂閲。在調整後的EBITDA利潤率超過20%的情況下，我們繼承了一項運營良好的業務。擁有超過100,000個客户和超過5,600個MSP 合作伙伴，他們中的大多數都是我們現有分銷的增量。加在一起，我們將為中小企業客户提供市場上最全面的網絡彈性產品之一。這對OpenText和ZIX來説是一個非常大的機遇。

讓我來回顧一下6個高層次的要點。首先，這擴大了OpenText在信息管理市場(主要是在安全和保護雲領域)的份額。第二，它增強了我們在數據保護、威脅管理和電子郵件安全方面的中小企業產品組合。第三，將我們的MSP分銷能力從目前的大約17,000個擴展到總共超過21,000個，使我們成為MSP市場中最大的公司之一。第四，它提高了我們向中小企業渠道追加銷售和交叉銷售的能力。具體地説，我們看到了將我們的Carbonite和Webroot產品帶到 ZIX MSP和ZIX產品帶到我們的MSP的機會。合併後的公司的一些主要使用案例包括高級電子郵件加密和威脅防護、雲到雲備份和信息歸檔。

正如您將在下週的OpenText World上聽到的那樣，我們將在內容業務網絡、安全和數據保護方面向市場添加更多中小企業渠道就緒產品。OpenText MSP將越來越多地受益於我們不斷增長的中小企業產品套件的易用性和易管理性。

第五，它加強了與微軟的OpenText關係。ZIX與微軟有20年的合作關係，進一步加強了OpenText與世界上最值得信賴的合作伙伴之一微軟的戰略定位。ZIX是排名前5位的微軟託管雲解決方案提供商(CSP)，在北美只有9家提供商中的1家。ZIX已經產生了超過14,000個個M365遷移，並擁有超過90,000個聯合客户。隨着時間的推移，我們希望將眾多合作伙伴關係添加到我們的中小企業平臺中，微軟就是其中之一。


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最後，第六，ZIX增加了大量具有中小企業專業知識的人才，帶來了500多名在中小企業和網絡安全方面擁有深厚專業知識的專業人員。我們正計劃對我們的中小企業平臺以及已經加入我們的ZIX人才進行重大投資。

綜上所述，無論是我們的行業論文還是此次收購的增長計劃，ZIX都帶來了同類中最好的雲創新、我們聯合MSP渠道內的卓越交叉銷售機會、與Microsoft 長達20年的合作伙伴關係(可增強和擴展OpenText的現有關係)、地理擴展機會以及利用我們的中小企業雲平臺建立戰略合作伙伴關係的機會。

總而言之，收購像ZIX這樣的成長型資產仍然是不可或缺的，作為我們整體增長戰略的一部分。正如您將在交易平臺第14頁的圖表中看到的那樣，今天的公告符合OpenText戰略收購的所有標準。

我們正在加入一家公司，該公司擁有強勁的有機增長曆史，調整後的EBITDA和自由現金流業績將立即提升OpenText。隨之而來的未來現金流增加將使我們能夠保持健康的資產負債表，提供強勁的收益，並繼續投資於我們的有機增長計劃。

這對OpenText和ZIX都是一個非常大的機遇，我期待着歡迎我們的新客户、合作伙伴和員工很快加入OpenText。正如我在收購Carbonite時所説，我們打算在中小企業市場取勝。這是該公司的又一項重要投資，也是我們在企業業務和擴展中小企業平臺方面世界級分銷能力戰略的又一次推進。

説到這裏，我現在將開啟提問電話，我也有Madhu在和我通話，我們歡迎您的任何問題。接線員？


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問答

運算符

[操作員説明]第一個問題來自巴克萊銀行的Raimo Lenschow 。

雷莫·蘭斯周(Raimo Lenschow)

巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)研究部

祝賀交易成功。馬克，你能不能談一談，一方面，有更多的安全措施是一件好事。另一方面，比如你的產品需要集成等等。例如，您如何看待該產品與您已有的Webroot和Carbonite產品重疊？在過渡過程中，您是如何將所有這些產品整合到一個連貫的產品中的呢？

馬克·J·巴雷內切

副董事長兼首席執行官兼首席技術官

是的，雷莫，謝謝你。謝謝你的問題。是的，我們對今天的公告感到非常興奮。實際上，功能重疊非常少，我們可以立即將Carbonite重新啟動，並立即將Webroot帶入ZIX通道。因此，這兩個產品之間幾乎沒有重疊。我們可以將電子郵件的安全性、加密和保護立即帶入Carbonite渠道。

我們非常興奮的另一項技術是ZIX擁有的銷售平臺。他們投資於他們的推向市場門户，這是他們與MSP客户互動的數字方式之一。因此，將此產品集成到門户中將按月(而不是季度)進行衡量，從而帶來推向市場如果您願意，向中端市場和MSP銷售數字區域。

我們的新MDR產品和一些新的端點保護技術都構建在Microsoft堆棧之上。因此，整合這一點將是相當簡單的。我們的終點是一個強大的中小型企業平臺，它將保護邊緣，就像我們在雲中保護一樣。

雷莫·蘭斯周(Raimo Lenschow)

巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)研究部

好吧。合乎道理。而且，從歷史上看，總有一些東西是你喜歡的，因為你是一家運營良好的公司，你可以從另一個方向把它帶到談判桌上。我記得你買碳酸鈣的時候，很喜歡你對續訂的嚴格要求，等等。您可以從另一個方向將什麼東西帶到談判桌上嗎？

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

對，各種各樣的東西。其一，他們是一家經營良好的公司。隨着時間的推移，馬杜給了我很好的教育，毛利率是銀行的質量，EBITDA是文化的反映。我們將能夠在12至18個月內將 ZIX引入我們的運營模式。我們將通過我們在技術支持方面的規模，通過我們的自助服務工具來做到這一點。我們將通過我們的規模和系統來做到這一點，我們將能夠將它們帶到ZIX上。但實際上，我們將能夠帶來更多的是增長渠道。

我們有17,000個MSP可以立即向其介紹ZIX。因此，考慮到我們的規模和對系統的支持，我們可以帶來一些運營效率。我們運行的是雲平臺。哦，比ZIX大5倍，如果你願意的話，比ZIX大6倍。因此，運營規模上的經濟將受益。但我們也將能夠提供此MSP渠道。

而Raimo，我在過去幾年中瞭解到，已經達到5000、10,000、15,000、20,000、25,000個MSP，我們已經從0個增加到21個，在大約2年內，我們都從0個增加到了1,000個MSPs。在過去的幾年裏，我們的MSPs分別達到了5000、10,000、15,000、20,000和25,000。這是一艘火箭飛船，我們對此很興奮。


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雷莫·蘭斯周(Raimo Lenschow)

巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)研究部

聽起來不錯。恭喜。

運算符

[操作員説明] 下一個問題來自加拿大帝國商業銀行的斯蒂芬妮·普萊斯。

斯蒂芬妮·多麗絲·普萊斯

加拿大帝國商業銀行資本市場研究部

祝賀交易成功。

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

謝謝你，斯蒂芬。

斯蒂芬妮·多麗絲普萊斯

加拿大帝國商業銀行資本市場研究部

我希望您能更多地談談這一過程，以及為什麼管理層決定在這一點上出售？任何顏色，不管是過程還是[發生了什麼事？]會很感激的。

馬克·J·巴雷內切

副董事長兼首席執行官兼首席技術官

是。謝謝你，斯蒂芬。我想説，就像我在過去描述的那樣，非常典型的是，我們隨着時間的推移瞭解了業務。我們建立了關係，在公司歷史上的某個時刻，他們決定他們完成使命的最佳方式是與更大的公司合併，去完成這一使命。

因此，它是一家我們已經認識了很多很多年的公司，我們已經觀察和欽佩了很多很多年。他們最近覺得，與一個更大的組織合併可以更好地完成他們的使命。這一過程對我們來説效果很好，我們今天在這裏宣佈。

斯蒂芬妮·多麗絲·普萊斯

加拿大帝國商業銀行資本市場研究部

好吧。太棒了。然後談到與微軟的關係，你能提醒我們OpenText現在與微軟的合作伙伴有多大嗎？您如何看待ZIX帶來的變化？

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是。那麼我們的關係只會因此而加強。嗯，看，在終端上，粗略估計，粗略估計，在我們今天運行OpenText軟件的1億個終端中，90%是基於微軟的。因此，微軟一直是我們邊緣(如果您願意的話)非常重要的技術合作夥伴，無論是終端還是邊緣。

如果您願意的話，我們的雲更多地基於Linux。但我們的Edge和面向客户端的軟件一直是面向Microsoft的。所以這給了我們一個更深層次的關係推向市場邊上。所以這是一個很好的1-2組合。我們有技術合作夥伴方面，這對於面向1億美元的終端客户來説是巨大的。現在，我們還可以將其與更多的技術關係結合起來，但令人興奮的是，推向市場兩性關係。我們會有興趣考慮的一件事是在全球範圍內與微軟的關係變得更加密切，這是我們不會改變的，我們會考慮這篇文章的密切程度。因此，這是我們考慮關閉後的一個機會。

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下一個問題來自蒙特利爾銀行資本市場的塔諾斯·莫斯喬普洛斯。


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塔諾斯·莫斯喬普洛斯

蒙特利爾銀行資本市場股票研究

祝賀交易或收購。馬克，也許你可以澄清一下你對毛收入和淨收入之間的區別的評論。那麼，他們有什麼過關收入呢？我不知道您是否能夠對此進行量化，但您能否澄清一下他們的直通收入是多少？

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是的，非常好。馬杜可能想要分一杯羹。但我們今天不會量化其中的任何一項，但我們確實想提前表明，對於我們的收入方法，並與我們的收入方法一致，我們考慮部分轉售收入，還有一些轉售收入，我們將按淨額計算，而不是按毛數計算。

那麼，馬杜，你有什麼要評論的嗎？是的，馬杜，你可能是靜音。

馬杜·蘭格納坦

執行副總裁兼首席財務官

抱歉的。馬克，我是説我百分之百同意。薩諾斯，正如你在新聞稿中看到的，它確實與轉售業務有關。認可將以淨額為基礎，而不是您在ZIX公開披露中可能看到的。

當我們做到這一點時，它也將更加符合OpenText毛利率模型。

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是。

塔諾斯·莫斯喬普洛斯

蒙特利爾銀行資本市場股權研究

好吧。所以想必，當你談到在12到18個月內將它提升到你的目標型號時，那將是在淨收入的基礎上，對嗎？

馬杜·蘭格納坦

執行副總裁兼首席財務官

這是正確的。

馬克·J·巴雷內切(Mark J. Barrenechea)

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是。謝謝你，薩諾斯。正如你所知道的，我想補充一點，它提高了毛利率，不會改變EBITDA，也不會影響現金流。我們相信，這只是一個更好的一致性演示。

運算符

下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的保羅·特雷伯(Paul Treiber)。

保羅·邁克爾·特雷伯

加拿大皇家銀行資本市場研究部

這只是一個後續問題，但更多的是關於經銷商收入的基本面。這是業務嗎？你看到這項業務的附加值了嗎？你看到它了嗎？你預計它會繼續下去嗎？

Mark J.Barrenechea

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是。謝謝保羅。是的，我們看到了它的重大價值。許多大型科技公司都有強大的轉售業務。我將舉一個例子，OpenText和SAP，以及SAP的Solex業務。在SAP可以帶來的行業中，它是一個巨大的力量。我將僅以SAP為例，為他們的客户提供重大的解決方案擴展。OpenText恰好是排名第一的Solex提供商，然後帶來更多圍繞它的解決方案。因此，這不僅僅是零售，也是關係。


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所以這是一種關係。所以，是的，我們喜歡轉售業務。我們打算大幅擴展它，因為它既是與Microsoft的關係，也是與MSP和客户的關係，我們可以繼續圍繞它提供更多產品、更多服務，更深入地集成到我們的業務中。因此，請使用關係替換轉售一詞。這加深了與所有分支機構、與微軟、與MSP、與最終客户的關係。它不僅是轉售，而且是續訂。它正在刷新。這是一路走來的新技術。

我們還認為有機會與其他合作伙伴一起擴展這一點我不希望這裏有100家，但我不介意世界上最大的3到4家，對，在這種類型的關係中。因此，是的，我們喜歡轉售或關係業務，我們打算對其進行大量投資。

保羅邁克爾·特雷伯

加拿大皇家銀行資本市場研究部

然後是第二個問題，就是整合業務時的組織結構。這是否屬於Prentiss Donohue Ar 團隊的一部分？或者它會流向其他地方？來自ZIX的管理團隊的哪部分將留在船上？

馬克·J·巴雷內切

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是。關閉後，我們將宣佈全面集成。但在高層，普倫蒂斯將領導合併後的組織。所以潘提斯向我彙報。普倫蒂斯只是一位出色的領導者，他將掌管這兩家公司的合併。推向市場對於碳酸鹽，韋布魯特和齊克斯。

工程部門將整合到MUHI的組織中，所有支持職能將成為其職能團隊的一部分。正如我們對任何收購所做的那樣，我們將更好地瞭解團隊。我們愛這支球隊。我們邀請了他們的首席產品官Ryan、首席營銷官Geoff、首席信息官Sheila、首席營收官John以及財務和運營部門的Dave。我們會了解球隊的。我們會了解他們的抱負，當我們融入社會時，我們會永遠做出最好的人才決定。但想想普倫提斯領導着推向市場在合併的基礎上。Muhi將領導產品和雲端的聯合工程團隊。

運算符

下一個問題來自國民銀行金融的謝霆鋒(Richard Tse)。

謝霆鋒

國家銀行金融公司，研究部

祝賀你達成這筆交易。它看起來價值相當誘人。只是有點好奇，那麼您是否認為您今天所關注的領域的估值正在回落？因為我認為背景是，幾個月前，我想你是説這裏的估值全面提高了？

馬克·J·巴雷內切

副董事長兼首席執行官兼首席技術官

謝謝你的問題。如果您允許，我會這樣做。當我們通過現金回報來看待資產，通過增長鏡頭來看待資產時，它允許我們擴大多個參數，因為我們將生成現金回報和增長概況。因此，隨着我們一直在朝着有機增長的方向發展，我們擴大了對收入的看法，正如你知道的，我們公佈了接近4%的有機增長的第一季度，我們本財年的有機增長，推動我們在24財年實現了更多的有機增長，整個公司的增長目標為2%至4%。這建立了信心，相信我們可以讓像ZIX這樣的公司實現兩位數的增長，並保持和加速這種增長。


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在我們這樣做的同時，它將拓寬參數，讓我們通過現金和增長估值的鏡頭來看待。因此，我們對這個倍數感到滿意。3S中期對我們來説是一個很好的地方，我們期待着實現增長和現金回報。

謝霆鋒

國民銀行金融公司，研究部

好吧。太棒了。我知道，這聽起來似乎是一個相當大的安全、合規性和中小企業機會。如果您退一步看一下更廣泛的OpenText信息管理產品組合，您對該產品在中小企業中的滲透率有何感想，從廣闊的產品視角來看？

馬克·J·巴雷內切

副董事長兼首席執行官兼首席技術官

我們已經做好了準備，這是石炭巖、Webroot MSP的開放空間，我們已經準備好帶上我們的電子簽名產品。我們已準備好通過此渠道提供我們的核心內容產品，類似於盒式功能，易於集成、易於銷售、易於交易、易於支持。所有這些在MSP的自助服務世界中都非常重要。正如我在上一次財報電話會議上談到的那樣，我們將通過Freeway將GXS帶入中端市場。在SMB中，M比S多。

因此，我們的願景一直是實現我們的目標，我們希望在未來5到7年內使公司再翻一番。要做到這一點，我們需要更多渠道。因此，我們需要的不僅僅是一個企業渠道，我們還需要一箇中小企業渠道。而且，它不僅要建立渠道，而且要有可以在兩者之間架起橋樑的關鍵產品推向市場機遇。

因此，當涉及到M部分時，我們將與中小型企業高端產品中的低端產品E相交。因此，電子郵件不會消失。這是一種主要的交流方式。因此，我們也喜歡這個技術平臺的持久性。

謝霆鋒

國民銀行金融公司，研究部

好吧。那真是太棒了。再次祝賀你。

運算符

我們的下一個問題來自Scotia Capital的保羅·斯蒂爾。

保羅·塞利特

加拿大豐業銀行全球銀行和市場研究部

馬克，也許你能幫我們弄清楚這在未來會怎樣。這些天來，您似乎更加專注於增長並推動更高的增長。我們是否應該認為，通過CRES和CloudAlly交易，ZIX通過利用OpenText業務網絡基礎設施可以節省更多成本，並從模型中獲益更多？或者，您可能希望保留比過去更多的銷售基礎設施？

馬克·J·巴雷內切(Mark J. Barrenechea)

副董事長、首席執行官兼首席技術官

是的，保羅，謝謝你的問題。因此，我們將在12到18個月內將ZIX引入我們的運營模式。這是一條非常直線。正如我在前面的講話中所説，沒有股權，沒有稀釋，沒有債務，沒有過渡服務協議。這是直線積分。合併計費平臺的能力，合併客户服務的能力，這是我們已經擁有的企業業務，在企業方面進行了70次收購之後，我們獲得了規模和更新。因此，我們能夠將公司引入我們的模式。我們得到了規模和技術支持。我們在運營中實現了規模。

有了Carbonite、Webroot、BrightCloud以及現在的ZIX，我們可以在中小企業實現規模。因此，我們將通過支持續訂和我們的雲運營的規模來實現該運營模式。


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運算符

我現在把電話交給Barrenechea先生作結束語。

馬克·J·巴雷內切

副董事長兼首席執行官兼首席技術官

好的。好的，謝謝你在短時間內加入我們。我們非常高興宣佈今天的最終協議，我們期待着很快與您交談。祝你有愉快的一天。

運算符

今天的電話會議到此為止。謝謝你的參與。你可以斷線了。祝您有愉快的一天。


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