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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

 

表格：10-Q

☒根據《財務報告》第13或15(D)節的規定提交季度報告。 1934年證券交易法

 

在截止日期前的一段時間內2021年9月30日

 

或

 

☐        根據“憲法”第13或15(D)條提交的過渡報告 1934年證券交易法

 

在從日本向日本過渡的過渡期內，中國將繼續保持穩定的增長勢頭，這一過渡期也將持續下去，這一過渡期也將持續下去。

佣金檔案編號1-8993

懷特山保險集團有限公司.

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

百慕大羣島
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)						94-2708455
南大街23號，3B套房						(國際税務局僱主識別號碼)
漢諾威，						03755-2053
新漢普郡						(郵政編碼)
(主要行政辦公室地址)

 

註冊人的電話號碼，包括區號：(603) 640-2200

 根據該法第12(B)款登記的證券：

每個班級的頭銜是什麼

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱。

普通股，面值1.00美元

WTM

紐約證券交易所

每股

百慕大證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)註冊人在過去90天內一直遵守此類提交要求。是   ý*☐

 

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是   ý  **不存在任何問題。☐

 

用複選標記標明註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器

ý

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：o

 

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐*ý

截至2021年11月5日，3,017,772每股面值為1.00美元的普通股已發行(其中包括37850股當日未歸屬的限制性普通股)。

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懷特山保險集團有限公司。

目錄

 

						頁碼：第
第一部分：第一部分。			財務信息
第1項。			財務報表(未經審計)
			合併資產負債表，2021年9月30日和2020年12月31日			1
			綜合經營表和全面收益表，
			**截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月			3
			合併權益變動表，			6
			**截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月
			截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月合併現金流量表			8
			合併財務報表附註			9
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			54
			截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的運營業績			54
			流動性與資本資源			80
			非GAAP財務指標			85
			關鍵會計估計			87
			前瞻性陳述			91
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			91
第四項。			管制和程序			92
第二部分。			其他信息			92
項目1至6。						92
簽名						93

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第一部分：財務信息。

第1項。財務報表

懷特山保險集團有限公司。

綜合資產負債表

						2021年9月30日						2020年12月31日
百萬美元，不包括每股收益和每股收益。
資產						未經審計
財務擔保(HG Global/BAM)
按公允價值計算的固定到期日投資						$	898.4					$	859.5
按公允價值計算的短期投資						50.3						60.4
總投資						948.7						919.9
現金						21.8						42.8
應收保險費						6.9						6.9
遞延收購成本						31.7						27.8
其他資產						18.7						20.4
財務擔保資產總額						1,027.8						1,017.8
P&C保險和再保險(方舟)
按公允價值計算的固定到期日投資						618.1						—
普通股權益證券，按公允價值計算						159.6						—
按公允價值計算的短期投資						396.5						—
其他長期投資						320.6						—
總投資						1,494.8						—
現金						116.5						—
可收回的再保險項目						465.6						—
應收保險費						482.3						—
放棄未賺取的保費						92.1						—
已收購有效業務的遞延收購成本和價值						127.8						—
商譽和其他無形資產						292.5						—
其他資產						61.3						—
P&C保險和再保險總資產						3,132.9						—
專業保險分銷(NSM)
*現金(僅限$)92.2及$78.4)						126.5						126.5
應收保費及佣金						78.8						76.7
**出售商譽和其他無形資產						734.8						736.8
*其他資產						56.4						59.6
專業保險分配資產總額						996.5						999.6
資產管理公司(Kudu)
*購買短期投資，以公允價值計算						.1						.1
*其他長期投資						604.7						400.6
總投資						604.8						400.7
*現金(僅限$)4.5及$0.0)						14.8						7.8
*應計投資收益*						9.0						9.8
**出售商譽和其他無形資產						9.0						9.2
*其他資產						8.4						2.7
資產管理總資產						646.0						430.2
其他操作
*購買固定到期日投資，按公允價值計算						316.4						347.7
*購買短期投資，以公允價值計算						162.6						82.4
對MediaAlpha的投資，按公允價值計算						316.4						802.2
*其他長期投資						360.2						386.2
*總投資*						1,155.6						1,618.5
*現金						31.1						34.1
*現金預籌/託管用於方舟交易						—						646.3
**出售商譽和其他無形資產						48.7						36.4
*其他資產						75.0						48.5
*其他運營資產總額						1,310.4						2,383.8
總資產						$	7,113.6					$	4,831.4

請參閲合併財務報表附註

1

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合併資產負債表(續)

						2021年9月30日						2020年12月31日
百萬美元，不包括每股收益和每股收益。
負債						未經審計
財務擔保(HG Global/BAM)
未賺取的保險費						$	257.0					$	237.5
應計激勵性薪酬						21.0						25.7
其他負債						32.5						28.3
財務擔保負債總額						310.5						291.5
P&C保險和再保險(方舟)
虧損和虧損調整費用準備金						890.9						—
未賺取的保險費						596.6						—
債務						200.7						—
應付再保險						481.4						—
或有對價						24.0						—
其他負債						87.4						—
P&C保險和再保險負債總額						2,281.0						—
專業保險分銷(NSM)
債務						295.0						272.6
應付保費						132.5						113.4
或有對價						6.7						14.6
*其他負債						84.2						91.2
專業保險分配負債總額						518.4						491.8
資產管理公司(Kudu)
債務						195.6						86.3
*其他負債						40.2						10.0
**總資產管理負債(TMN)						235.8						96.3
其他操作
債務						19.1						17.5
應計激勵性薪酬						44.7						70.1
其他負債						49.8						46.3
其他業務負債合計						113.6						133.9
總負債						3,459.3						1,013.5
權益
懷特山公司普通股股東權益
懷特山的普通股價格為1美元1每股面值-授權50,000,000 發行股票；已發行和已發行股票3,029,620和3,102,011股份和實繳盈餘						3.0						3.1
實繳盈餘						583.2						592.1
留存收益						2,935.3						3,311.2
累計其他綜合損益，税後：
未實現外幣折算和利率互換淨收益(虧損)						.2						(.4)
道達爾白山公司普通股股東權益						3,521.7						3,906.0
非控制性權益						132.6						(88.1)
總股本						3,654.3						3,817.9
負債和權益總額						$	7,113.6					$	4,831.4

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懷特山保險集團有限公司。

合併業務報表

(未經審計)

						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
收入：
財務擔保(HG Global/BAM)
賺取的保險費						$	6.7					$	6.2					$	19.6					$	17.2
淨投資收益						4.4						4.7						13.2						15.1
已實現和未實現投資(虧損)淨收益						(4.0)						3.2						(15.6)						23.7
其他收入						.3						.4						.9						2.1
財務擔保收入總額						7.4						14.5						18.1						58.1
P&C保險和再保險(方舟)
賺取的保險費						213.4						—						435.8						—
淨投資收益						.6						—						1.8						—
已實現和未實現投資淨收益						.3						—						10.3						—
其他收入						3.4						—						9.4						—
P&C保險和再保險總收入						217.7						—						457.3						—
專業保險分銷(NSM)
佣金收入						67.0						58.2						194.6						174.2
其他收入						15.3						12.5						46.8						37.6
專業保險分配收入總額						82.3						70.7						241.4						211.8
資產管理公司(Kudu)
淨投資收益						9.5						6.4						26.1						19.3
已實現和未實現投資淨收益						18.9						9.8						62.5						1.5
其他收入						.1						.1						.2						.2
資產管理總收入						28.5						16.3						88.8						21.0
其他操作
**淨投資收益						5.0						60.1						16.1						79.3
--已實現和未實現投資淨收益(虧損)						15.3						43.6						34.0						(17.4)
*淨已實現和未實現投資(虧損)收益來自 **計劃對MediaAlpha進行更多投資						(396.8)						250.0						(325.5)						295.0
**委員會收入						2.4						2.1						7.0						6.1
**其他收入增加						28.1						2.2						57.6						6.0
其他業務收入總額						(346.0)						358.0						(210.8)						369.0
總收入						$	(10.1)					$	459.5					$	594.8					$	659.9

3

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合併業務報表(續)

(未經審計)

						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
費用：
財務擔保(HG Global/BAM)
保險購置費						$	3.0					$	1.6					$	6.5					$	5.4
一般和行政費用						12.4						14.0						42.7						41.4
財務擔保費用總額						15.4						15.6						49.2						46.8
P&C保險和再保險(方舟)
虧損和虧損調整費用						129.2						—						247.8						—
保險和再保險購置費用						53.7						—						124.4						—
一般和行政費用						21.8						—						84.4						—
利息支出						2.1						—						4.5						—
P&C保險和再保險費用總額						206.8						—						461.1						—
專業保險分銷(NSM)
一般和行政費用						48.8						42.9						142.1						131.0
經紀佣金費用						20.4						17.1						60.9						56.4
或有對價公允價值變動						.6						.7						.8						(1.6)
其他無形資產攤銷						8.2						5.1						25.0						16.2
持有待售資產的損失						—						—						28.7						—
利息支出						5.9						6.1						17.7						16.1
特殊保險分配費用總額						83.9						71.9						275.2						218.1
資產管理公司(Kudu)
一般和行政費用						3.3						2.2						9.0						7.5
其他無形資產攤銷						—						.1						.2						.3
利息支出						1.9						1.4						9.2						4.3
資產管理費用合計						5.2						3.7						18.4						12.1
其他操作
降低銷售成本						24.0						2.3						45.9						6.5
預算一般和行政費用						14.5						44.3						79.7						87.1
**其他無形資產攤銷						2.0						.2						2.9						.6
減少利息支出						.4						.3						1.1						.8
其他運營費用合計						40.9						47.1						129.6						95.0
總費用						352.2						138.3						933.5						372.0
持續經營的税前(虧損)收入						(362.3)						321.2						(338.7)						287.9
減少所得税支出						(21.6)						(98.5)						(41.9)						(97.1)
持續經營的淨(虧損)收入						(383.9)						222.7						(380.6)						190.8
出售停產業務的淨(虧損)收益，税後淨額						—						(.7)						18.7						(.8)
淨(虧損)收入						(383.9)						222.0						(361.9)						190.0
**可歸因於非控股權益的淨虧損						12.5						10.9						53.7						29.5
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東						$	(371.4)					$	232.9					$	(308.2)					$	219.5

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懷特山保險集團有限公司。

綜合全面收益表

(未經審計)

						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東						$	(371.4)					$	232.9					$	(308.2)					$	219.5
其他綜合(虧損)收入，税後淨額						(2.2)						3.9						.6						1.0
綜合(虧損)收益						(373.6)						236.8						(307.6)						220.5
可歸因於以下原因的其他綜合虧損(收益) 收購非控股權益						.2						(.1)						—						(.3)
可歸因於以下原因的綜合(虧損)收入 **懷特山公司的普通股股東						$	(373.4)					$	236.7					$	(307.6)					$	220.2

White Mountain公司普通股股東的每股收益(虧損)：
每股基本(虧損)收益
持續運營						$	(120.18)					$	75.32					$	(105.48)					$	70.40
停產經營						—						(.23)						6.03						(.26)
合併操作總數						$	(120.18)					$	75.09					$	(99.45)					$	70.14
稀釋(虧損)每股收益
持續運營						$	(120.18)					$	75.32					$	(105.48)					$	70.40
停產經營						—						(.23)						6.03						(.26)
合併操作總數						$	(120.18)					$	75.09					$	(99.45)					$	70.14
根據懷特山公司宣佈和支付的股息 購買普通股。						$	—					$	—					$	1.00					$	1.00

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5

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懷特山保險集團有限公司。

合併權益變動表

(未經審計)

						懷特希爾山公司的普通股股東權益
百萬						普通股和實繳盈餘						留存收益						Aoci，税後						總計						非控股權益						總股本
2021年6月30日的餘額						$	597.2					$	3,378.6					$	2.4					$	3,978.2					$	129.8					$	4,108.0
淨損失						—						(371.4)						—						(371.4)						(12.5)						(383.9)
外幣折算及其他淨變動						—						—						(2.2)						(2.2)						(.2)						(2.4)
全面損失總額						—						(371.4)						(2.2)						(373.6)						(12.7)						(386.3)
向非控股權益派發股息						—						—						—						—						(.6)						(.6)
普通股回購和註銷						(15.2)						(71.9)						—						(87.1)						—						(87.1)
BAM會員剩餘繳費，扣除税收後的淨額						—						—						—						—						14.7						14.7
限制性股票獎勵的攤銷						3.6						—						—						3.6						—						3.6
股權薪酬費用的確認 三家子公司的數量						.2						—						—						.2						—						.2
其他來源的淨貢獻和攤薄 收購非控股權益						.4						—						—						.4						1.4						1.8
收購非控股權益						—						—						—						—						—						—
2021年9月30日的餘額						$	586.2					$	2,935.3					$	.2					$	3,521.7					$	132.6					$	3,654.3

						懷特希爾山公司的普通股股東權益
百萬						普通股和實繳盈餘						留存收益						Aoci，税後						總計						非控股權益						總股本
2020年6月30日的餘額						$	587.0					$	2,589.3					$	(10.3)					$	3,166.0					$	(102.7)					$	3,063.3
淨收益(虧損)						—						232.9						—						232.9						(10.9)						222.0
外幣折算及其他淨變動						—						—						3.8						3.8						.2						4.0
綜合收益(虧損)總額						—						232.9						3.8						236.7						(10.7)						226.0
向非控股權益派發股息						—						—						—						—						(.9)						(.9)
普通股發行						.2						—						—						.2						—						.2
普通股回購和註銷						—						(.1)						—						(.1)						—						(.1)
BAM會員扣除税收後的剩餘繳款						—						—						—						—						15.4						15.4
限制性股票獎勵的攤銷						3.6						—						—						3.6						—						3.6
股權薪酬費用的確認 一家子公司的資產						1.0						—						—						1.0						—						1.0
其他來源的淨貢獻和攤薄 收購非控股權益						.3						—						—						.3						(.4)						(.1)
收購非控股權益						—						—						—						—						.8						.8
2020年9月30日的餘額						$	592.1					$	2,822.1					$	(6.5)					$	3,407.7					$	(98.5)					$	3,309.2

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合併權益變動表(續)

(未經審計)

						懷特希爾山公司的普通股股東權益
百萬						普通股和實繳盈餘						留存收益						Aoci，税後						總計						非控股權益						總股本
2021年1月1日的餘額						$	595.2					$	3,311.2					$	(.4)					$	3,906.0					$	(88.1)					$	3,817.9
淨損失						—						(308.2)						—						(308.2)						(53.7)						(361.9)
外幣折算及其他淨變動						—						—						.4						.4						—						.4
綜合(虧損)收入總額						—						(308.2)						.4						(307.8)						(53.7)						(361.5)
普通股宣佈的股息						—						(3.1)						—						(3.1)						—						(3.1)
向非控股權益派發股息						—						—						—						—						(1.8)						(1.8)
普通股發行						1.7						—						—						1.7						—						1.7
發行非控股權益股份						—						—						—						—						6.1						6.1
普通股回購和註銷						(16.6)						(78.0)						—						(94.6)						—						(94.6)
BAM會員扣除税收後的剩餘繳款						—						—						—						—						44.8						44.8
限制性股票獎勵的攤銷						11.1						—						—						11.1						—						11.1
股權薪酬費用的確認 三家子公司的數量						2.0						—						—						2.0						.3						2.3
其他來源的淨貢獻和攤薄 收購非控股權益						(7.2)						13.4						.2						6.4						(5.3)						1.1
收購非控股權益						—						—						—						—						230.3						230.3
2021年9月30日的餘額						$	586.2					$	2,935.3					$	.2					$	3,521.7					$	132.6					$	3,654.3

						懷特希爾山公司的普通股股東權益
百萬						普通股和實繳盈餘						留存收益						Aoci，税後						總計						非控股權益						總股本
2020年1月1日的餘額						$	596.3					$	2,672.4					$	(7.2)					$	3,261.5					$	(116.8)					$	3,144.7
淨收益(虧損)						—						219.5						—						219.5						(29.5)						190.0
外幣折算及其他淨變動						—						—						.7						.7						.3						1.0
綜合收益(虧損)總額						—						219.5						.7						220.2						(29.2)						191.0
普通股宣佈的股息						—						(3.2)						—						(3.2)						—						(3.2)
向非控股權益派發股息						—						—						—						—						(2.3)						(2.3)
普通股發行						1.5						—						—						1.5						—						1.5
普通股回購和註銷						(18.6)						(66.6)						—						(85.2)						—						(85.2)
BAM會員扣除税收後的剩餘繳款						—						—						—						—						46.9						46.9
限制性股票獎勵的攤銷						12.3						—						—						12.3						—						12.3
股權薪酬費用的確認 一家子公司的資產						1.0						—						—						1.0						—						1.0
其他來源的淨貢獻和攤薄 收購非控股權益						(.4)						—						—						(.4)						2.1						1.7
收購非控股權益						—						—						—						—						.8						.8
2020年9月30日的餘額						$	592.1					$	2,822.1					$	(6.5)					$	3,407.7					$	(98.5)					$	3,309.2

請參閲合併財務報表附註。

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懷特山保險集團有限公司。

合併現金流量表(未經審計)

						截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020
運營現金流：
淨(虧損)收入						$	(361.9)					$	190.0
調整以將淨收入與用於運營的淨現金進行核對：
已實現和未實現投資淨收益						(91.2)						(7.8)
投資MediaAlpha的已實現和未實現投資淨虧損(收益)						325.5						(295.0)
遞延所得税費用						29.0						87.9
出售停產業務的淨(收益)虧損，税後淨額						(18.7)						.8
限售股和期權獎勵的攤銷						11.1						12.2
攤銷和折舊						42.9						27.2
其他經營事項：
再保險可收回金額淨變化						(32.3)						—
應收保險費淨變動						(245.7)						—
應收佣金淨變動						(1.2)						6.0
放棄的未賺取保費的淨變化						78.1						—
虧損和虧損調整費用準備金淨變化						194.9						—
應付保費淨變動						9.5						5.3
未賺取保險費淨變化						290.0						28.6
遞延收購成本淨變動						(60.0)						(4.0)
應付再保險淨變動						(46.8)						—
限制性現金淨變動						18.3						26.6
對Kudu參與合同的投資						(141.6)						(57.5)
其他資產和負債淨變動(淨額)						46.1						(8.1)
運營提供的現金淨額						46.0						12.2
投資活動的現金流：
短期投資淨變化						(87.3)						(370.3)
出售固定到期日和可轉換投資						215.9						293.2
固定期限和可轉換投資的到期日、催繳和償付						144.6						135.2
出售普通股證券						176.8						582.9
其他長期投資的分配和贖回以及遠期合約的結算						98.2						64.5
釋放預籌資金/託管的現金用於方舟交易						646.3						—
收購合併子公司，扣除收購的現金淨額$52.2及$13.4						(39.0)						(129.4)
購買其他長期投資						(206.5)						(61.0)
購買普通股證券						(119.7)						(33.8)
購買固定期限和可轉換投資						(996.0)						(411.3)
其他投資活動，淨額						(2.7)						(42.0)
投資活動提供的淨現金(用於)						(169.4)						28.0
融資活動的現金流：
減少債務和循環信貸額度						403.9						69.4
償還債務和循環信貸額度						(105.9)						(2.7)
支付給公司普通股股東的現金股利						(3.2)						(3.2)
回購普通股						(87.1)						(78.5)
非控股股東的淨出資						2.0						1.0
與收購子公司有關的或有對價支付						(8.8)						(7.0)
從非控股股東手中收購子公司股份						(.4)						—
BAM成員的出資額						44.8						46.9
非控股股東收購子公司股份						6.1						—
FIDUS Re保費支付						(6.9)						(2.3)
其他融資活動，淨額						(22.2)						(9.8)
融資活動提供的現金淨額						222.3						13.8
匯率變動對現金的影響						.6						(.2)
期間現金淨變化--持續經營，包括 關注匯率變化						99.5						53.8
期初現金餘額(包括受限現金餘額#美元)78.4及$56.3)						211.2						161.0
期末現金餘額(包括受限現金餘額#美元)96.7及$82.9)						$	310.7					$	214.8
補充現金流信息：
支付的利息						$	(21.9)					$	(11.4)
繳納所得税淨額						$	(2.1)					$	(.1)

請參閲合併財務報表附註

8

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合併財務報表附註(未經審計)

注1。列報依據和重大會計政策

陳述的基礎

本公司為獲豁免的百慕大有限責任公司，其主要業務透過其附屬公司及其他聯屬公司進行。公司總部位於百慕大HM 11號漢密爾頓裏德街26號，其主要執行辦事處位於新漢普郡漢諾威南大街23號3B套房，郵編03755-2053年，註冊辦事處位於百慕大HM 11號漢密爾頓教堂街2號克拉倫登大廈。懷特山網站上包含的信息未通過引用併入本報告，也不是本報告的一部分。

隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，包括懷特山保險集團有限公司(“本公司”或“註冊人”)、其子公司(與本公司合稱為“懷特山”)以及根據GAAP需要合併的其他實體的賬目。

合併原則

根據公認會計原則，該公司必須合併其持有控股權的任何實體。控股財務權益通常以代表子公司多數表決權權益的投資的形式存在。然而，通過不涉及投票權的安排，控制性財務權益也可能產生於可變利益實體(VIE)的財務權益。如果公司確定自己是VIE的主要受益者，則合併VIE。主要受益人被定義為持有可變權益的實體，該可變權益使其既有權指導VIE的活動，從而對其經濟表現產生最重大的影響，又有義務承擔VIE的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的回報。

公司間交易已在合併中取消。這些中期財務報表包括管理層認為必要的所有調整，以公平陳述White Mountain的財務狀況、經營業績和現金流。這些中期財務報表可能不代表全年的財務結果，應與公司2020年年度報告Form 10-K一起閲讀。

業務合併

White Mountain對使用收購方法的企業收購進行會計處理，該方法要求以收購日的估計公允價值計量收購的資產(包括商譽和其他無形資產)和承擔的負債(包括或有負債)。收購日期公允價值代表管理層的最佳估計，並基於既定的估值技術、合理假設和(如適用)由獨立第三方進行的估值。在需要額外資料以釐定收購日期及資產負債表金額公允價值的情況下，暫定金額可於收購日期入賬，並可能在整個計量期(最多自收購日期起計一年)內作出後續調整。測算期調整在確定調整的期間確認。被收購企業的經營業績和現金流自被收購之日起計入合併財務報表。懷特山將其他無形資產的購買計入不符合資產收購定義的企業。資產收購按支付的對價確認，該對價被視為與公允價值相等。

預算的使用

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

公允價值計量s

公允價值計量分為一個層次結構，該層次結構區分基於來自獨立來源的市場數據的投入(可觀察的投入)和基於外部市場數據有限或不可用(不可觀察的投入)時可獲得的最佳信息的報告實體的內部假設。相同資產或負債在活躍市場的報價優先級最高(“第1級”)，其次是報價以外的可觀察到的投入，包括類似但不相同的資產或負債的價格(“第2級”)和不可觀察的投入，包括報告實體對市場參與者將使用的假設的估計，優先級最低(“第3級”)。

9

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可報告的細分市場

White Mountain根據基本業務的性質、公司子公司和附屬公司的組織和管理方式以及提供給首席運營決策者的財務信息的組織方式來確定其應報告的部門，以評估業績並就資源分配做出決定。截至2021年9月30日，白山的可報告部門為HG Global/BAM、Ark、NSM、Kudu和其他運營部門。

HG Global/BAM部門由HG Global Ltd.及其全資子公司(“HG Global”)和Build America Mutual AsInsurance Company(“BAM”)(統稱為“HG Global/BAM”)的綜合結果組成。BAM是美國第一家也是唯一一家相互市政債券保險公司。通過確保及時支付本金和利息，BAM為市政債券的發行人提供了市場準入，並降低了其利息支出，這些債券用於為學校、公用事業和交通設施等基本公共用途提供融資。BAM由其成員所有，併為其成員的利益而運營，這些成員是為其債務發行購買BAM保險的市政當局。HG Global成立的目的是為BAM的啟動提供資金，並通過其全資子公司HG Re Ltd.(下稱HG Re)為BAM提供15面值百分比，由BAM承保的保單的第一損失再保險保護。對於資本增值債券，面值調整為當前付息債券的估計等值面值。HG Global及其子公司通過購買美元為BAM的初始資本提供資金503.0BAM發行的百萬元盈餘票據，包括$203.0百萬元A系列票據及面值300.0發行百萬張B系列票據(“BAM剩餘票據”)。截至2021年9月30日和2020年12月31日，白山擁有96.9HG Global優先股的百分比以及88.4佔其普通股權益的%。White Mountain在BAM沒有所有權權益。然而，白山公司需要在其財務報表中合併BAM的業績，因為BAM是一家VIE，白山公司是其主要受益者。BAM的業績都歸功於非控股利益。

方舟業務由方舟保險控股有限公司及其附屬公司(統稱“方舟”)組成。Ark通過倫敦勞合社(Lloyd‘s)4020和3902辛迪加(“辛迪加”)承保多元化的再保險和保險組合，包括財產、海運和能源、專業、事故和健康以及意外傷害。從2021年1月開始，方舟開始通過方舟集團保險有限公司(“Gail”)承保某些類別的業務，Gail是方舟總部設在百慕大的全資擁有的4類保險和再保險公司。

截至2021年9月30日，白山擁有72.0方舟已發行基本股份的百分比(63.0在完全攤薄、完全轉換的基礎上，考慮到管理層的股權激勵)。其餘股份由員工所有。未來，如果White Mountain達到投資資本回報門檻的一定倍數，管理層展期股東可以獲得公司的額外股份。如果全部賺取，這些額外的股份將代表12.5收盤時流通股的百分比。看見注2 — “重大交易”.

NSM部門由NSM Insurance HoldCo，LLC及其子公司(統稱為“NSM”)組成。NSM是一家提供全方位服務的管理一般承保機構(“MGU”)，也是專業財產和意外傷害保險的項目管理人。該公司在專業運輸、房地產、社會服務和寵物等利基行業提供保險。NSM通常代表其保險承運人合作伙伴管理配售過程的所有方面，包括產品開發、營銷、承保、保單發佈和索賠。NSM根據其投保的保險金額(在某些情況下還包括盈利能力)賺取佣金。NSM不承擔保險風險。截至2021年9月30日和2020年12月31日，白山擁有96.6%和96.5NSM未完成的基本單位的百分比(87.3%和89.6%，在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。看見注2 — “重大交易”.

Kudu部門由Kudu投資管理公司、LLC及其子公司(統稱為Kudu)組成。Kudu為精品資產管理公司提供資本解決方案，用於各種目的，包括世代所有權轉移、管理層收購、收購和增長融資以及遺留合作伙伴流動性。Kudu還不定期向被投資方提供戰略援助。Kudu的資本解決方案通常是由少數優先股權和分配權構成，通常與毛收入掛鈎，旨在立即產生強勁、穩定的現金收益。截至2021年9月30日和2020年12月31日，白山擁有99.3%和99.1未完成的基本單位的百分比(84.7%和85.4%，在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。

其他業務部門包括公司及其全資子公司White Mountain Capital，LLC(“WM Capital”)、其他中間控股公司、其全資投資管理子公司White Mountain Advisors LLC(“WM Advisors”)、由WM Advisors管理的投資資產、其在MediaAlpha公司(“MediaAlpha”)、PassportCard Limited(“PassportCard”)和DavidShield人壽保險代理(2000)有限公司(“DavidShield Life Insurance Agency(2000)Ltd.)的權益。看見注2- “重大交易”.

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停產業務和待售資產

2021年第一季度，由於抵消了2016年出售天狼星國際保險集團有限公司(“天狼星集團”)所產生的税收賠償責任，White Mountain錄得非連續性業務的銷售收益。

2021年4月12日，NSM出售了Fresh Insurance Services Group Limited(“Fresh Insurance”)汽車業務，該業務於2021年3月31日被歸類為持有待售。這筆交易不符合被歸類為非持續運營的標準。看見附註19-“持有以供出售及停止經營”。

重大會計政策

除以下內容外，請參閲公司2020年年報Form 10-K中的合併財務報表附註，以全面討論White Mountain的重要會計政策。

方舟保險業務

方舟通過財團承保多元化的再保險和保險組合，包括財產、海運和能源、專業、事故和健康以及意外傷害。從2021年1月開始，方舟開始通過蓋爾編寫某些業務類。

在White Mountain與Ark交易之前的會計年度，財團承保資本的很大一部分是由其他第三方保險和再保險集團(“TPC提供商”)通過Ark的公司成員使用全賬户再保險合同提供的。在懷特山與方舟進行交易之前，TPC提供商在剩餘未結賬户年度對銀團的經濟參與度約為51佔辛迪加總淨收益的百分比。經營業績和其他綜合收益中的標題顯示的是與TPC提供商分享的財團業績(包括投資業績)相關的金額。

方舟公司的保費包括年內收取的保險合同保費以及與上一會計年度相關的保費調整。保險費被確認為損失敞口或承保期內的收入，與所提供的保險保護水平成比例。在大多數情況下，保費是在合同期限內按比例賺取的，而未賺取的保費是按月按比例計算的。巨災保費的賺取與所提供的保險保障水平成比例。賺取的保費是扣除轉讓給再保險公司的金額後列報的。應收保費，即應向投保人支付的金額，在扣除無法收回保費的撥備後列報，包括預期的信貸損失，包括與糾紛和信貸相關的損失。這項津貼是基於方舟公司對未償還金額、歷史損失數據(包括拖欠和註銷)、當前和預測的經濟狀況以及其他相關因素的持續審查得出的。如果投保人不支付保費，方舟可以取消保單，這部分緩解了信用風險。

遞延收購成本包括可直接歸因於業務生產並隨業務生產變化的經紀佣金和税金。這些成本在適用的溢價確認期間與成功的合同收購相關的程度被遞延和攤銷。

虧損和虧損調整費用(“LAE”)在發生時從收入中扣除。未付損失和LAE，包括已發生但未報告金額的估計(“IBNR”)，是基於對解決索賠的最終成本的估計，包括通貨膨脹和其他社會和經濟因素的影響。未付損失和LAE準備金代表管理層對最終損失和LAE的最佳估計，如果適用，扣除估計的打撈和代位權回收後的淨額。這些估計數會定期審查和更新，由此產生的任何調整都會反映在當前的業務結果中。估計虧損和LAE的過程涉及管理層相當程度的判斷，最終產生的費用可能遠遠大於或低於目前在財務報表中反映的金額。

再保險可收回金額是指根據再保險條約轉讓給再保險人的已支付損失和損失調整費用、案件準備金和IBNR金額。可向再保險人追討的金額是以與相關索賠責任一致的方式估計的。方舟報告其再保險可收回款項扣除估計無法收回的再保險準備金，包括預期的信貸損失。這項津貼是根據其對未償還金額、收款期長短、再保險人信用狀況的變化、糾紛、適用的承保抗辯和其他相關因素進行的持續審查得出的。

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商譽和其他無形資產

商譽是指收購子公司時支付的金額超過收購日可識別淨資產公允價值的部分。其他無形資產主要包括承保能力、客户關係、續約權和商號。

衍生品

懷特山不時出於風險管理的目的持有衍生金融工具。White Mountain在合併資產負債表上確認所有衍生品為資產或負債，按公允價值計量。符合套期會計準則的衍生工具的公允價值變動在其他全面收益中確認，並在確認套期項目時重新分類為當期税前收入。不符合套期會計準則的衍生工具的公允價值變動在當期税前收益中確認。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，NSM持有符合對衝會計標準的利率互換衍生品工具。看見附註9-“衍生工具”.

再保險合同作為存款入賬

不符合作為再保險核算的風險轉移條件的再保險合同，採用保證金方式核算。在按金方式下，已支付的割讓保費不是通過收入確認的，而是被視為保證金。BAM在2018年第二季度和2021年第一季度與Fidus Re Ltd.(以下簡稱Fidus Re)簽訂了讓渡再保險協議，這兩項協議都是使用存款法核算的。看見附註10-“市政債券保證保險”。BAM向Fidus Re支付的不可退還的對價被計入一般和行政費用中的融資費用。

方舟公司與SiriusPoint有限公司(“SiriusPoint”)(前身為Third Point ReInsurance Ltd.)簽訂了一份超額損失合計合同，該合同採用存款方式記賬，並記錄在其他資產中。方舟的年貸記率為3.0%，這記錄在其他收入中。在截至2021年6月30日的三個月裏，方舟公司通過談判降低了$31.72000萬美元，包括應計利息，超過與SiriusPoint簽訂的合同的總虧損。截至2021年9月30日，方舟在SiriusPoint的存款賬面價值(包括應計利息)為1美元。20.32000萬。

現金和限制性現金

現金包括手頭金額和銀行和其他金融機構的活期存款。現金流量表中列報的金額是在購買或出售公司合併子公司時獲得和出售的餘額淨額。

不能立即用於一般企業用途的現金餘額，包括NSM代表保險公司持有的受託賬户，以及Kudu在其信貸安排下維持的利息儲備賬户，均被歸類為受限。

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注2。重大交易

MediaAlpha

2020年10月30日，MediaAlpha完成了首次公開募股(“MediaAlpha IPO”)。在此次發售中，懷特山出售了3.6百萬股，價格為$19.00每股($)17.67每股(扣除承銷費後)，所得總收益為$63.82000萬。白山也獲得了$55.0與MediaAlpha的股息資本重組相關的淨收益為1.8億美元。

在MediaAlpha首次公開募股之後，White Mountain對MediaAlpha的投資根據MediaAlpha普通股的公開交易股價按公允價值入賬，White Mountain將其對MediaAlpha的投資作為資產負債表上的一個單獨項目列示。

截至2020年12月31日，懷特山擁有20.52000萬股MediaAlpha股票，相當於35.0%所有權權益(32.3%，在完全稀釋、完全轉換的基礎上)。 以2020年12月31日的收盤價$39.07每股，White Mountain在MediaAlpha的剩餘投資的公允價值為$802.22000萬。

2021年3月23日，MediaAlpha完成了8.052000萬股。在第二次發售中，懷特山出售了3.62000萬股，價格為每股美元。46.00每股($)44.62每股(扣除承銷費)淨收益為$160.32000萬。

截至2021年9月30日，白山擁有16.92000萬股，相當於28.4基本所有權權益百分比(26.3完全稀釋/完全轉換的基準百分比)。以2021年9月30日的收盤價$18.68每股，White Mountain對MediaAlpha的投資公允價值為$316.42000萬。在這種所有權水平上，每一美元1.00MediaAlpha每股股價的增減將導致約$5.60白山公司每股賬面價值的增減。以2021年10月月底收盤價$17.53每股，White Mountain對MediaAlpha的投資公允價值為$297.02000萬。看見附註16-“符合權益法資格的投資”.

方舟

於二零二零年十月一日，White Mountain與方舟及若干出售股東(統稱為方舟賣方)訂立認購協議(“方舟SPA”)。若干方舟賣方亦訂立相關管理保證契據(連同方舟SPA，“方舟收購協議”)，據此，彼等就方舟業務(統稱“方舟交易”)作出若干保證。根據方舟SPA的條款，懷特山同意捐贈$605.4向方舟提供100萬美元的股權資本，錢前估值為$300.01000萬美元，併購買1美元40.9方舟賣家提供的300萬股。懷特山還同意額外捐贈至多美元。200.02021年向方舟提供100萬股權資本。根據方舟SPA，在2020年第四季度，White Mountain預先資助/託管的資金總額為$646.32000萬美元，為完成方舟交易做準備，其中包括美元280.0根據存款信託契約條款，代表方舟直接向勞合社提供100萬美元資金和$366.32000萬放入第三方託管，這反映在截至2020年12月31日的其他運營部門的資產負債表上。

2021年1月1日，懷特山根據方舟SPA條款完成方舟交易。截至2021年9月30日，白山擁有72.0方舟已發行基本股份的百分比(63.0在完全攤薄、完全轉換的基礎上，考慮到管理層的股權激勵)。其餘股份由員工所有。未來，如果White Mountain達到投資資本回報門檻的一定倍數，管理層展期股東可以獲得公司的額外股份。如果全部賺取，這些額外的股份將代表12.5收盤時流通股的百分比。

懷特山確認與方舟交易相關的收購總資產為#美元2.5200億美元，包括商譽和其他無形資產#292.52000萬美元，總負債為$1.715億美元，包括或有對價$22.52000萬美元和非控股權益$220.22000萬。方舟公司產生的交易成本為#美元。25.32021年第一季度為1.2億美元。.

2021年第三季度，方舟公司發行了$163.3在三筆獨立交易中發行了100萬美元的浮息無擔保附屬票據(“方舟2021附屬票據”)。看見附註7--“債務”。在發行方舟2021附屬票據方面，懷特山和方舟終止了懷特山公司提供高達$200.02021年向方舟公司額外注資1.6億美元。

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以下是截至2021年1月1日收購日期收購的資產和承擔的負債的更多詳細信息：

百萬						截至2021年1月1日
投資						$	594.3
現金						52.0			(1)
可收回的再保險項目						433.4
應收保險費						236.7
放棄未賺取的保費						170.2
收購的有效業務的價值						71.7
其他資產						88.9
虧損和虧損調整費用準備金						(696.0)
未賺取的保險費						(326.1)
債務						(46.4)
分割性應付再保險						(528.3)
其他負債						(25.9)
**收購的有形資產淨值						24.5
商譽						116.8
其他無形資產-銀團承銷能力						175.7
其他無形資產的遞延税項負債						(33.4)
*收購的淨資產						$	283.6

(1)現金不包括白山公司捐贈的現金#美元。605.4作為方舟交易的一部分。

收購日期資產和負債(包括保險準備金和無形資產)的公允價值是暫定的，可能會在收購日期後一年內進行修訂。

收購的有形資產淨值及由此產生的商譽、其他無形資產和或有對價均使用第3級投入按公允價值記錄。所收購的大部分有形資產及承擔的負債均按賬面價值入賬，因為其賬面價值因其短期性質而接近其公允價值。商譽、其他無形資產和或有對價負債的公允價值主要根據收益法進行內部估計。收益法根據資產預期在未來產生的現金流的現值估計公允價值。White Mountain對現值計算中使用的預期未來現金流和貼現率進行了內部估計。

收購的有效業務價值是指與未到期合同有關的估計利潤，扣除收購日至合同到期日的相關預付再保險淨額。辛迪加承銷能力無形資產的價值是使用方舟在勞合社市場承銷業務的權利所產生的淨現金流估計的。收購的有效業務價值和銀團承銷能力採用貼現現金流方法估計。估值模型的重要投入包括基於加權平均資本成本對保費收入、投資回報、索賠成本、費用和貼現率增長的估計。

在評估方舟損失和損失調整費用準備金的公允價值時，White Mountain確定無風險利率大致等於反映準備金不確定性的風險因素，不需要進行調整。

方舟公司截至2021年9月30日的三個月和九個月的部門收入和支出顯示在注15-“細分信息”。方舟公司截至2020年9月30日的三個月和九個月的形式財務信息尚未公佈，因為作為一家在英國註冊的私人公司，方舟公司沒有季度財務報告要求，因此在2021年1月1日收購日期之前沒有季度財務信息。

NSM

2018年5月18日，NSM收購了100Fresh Insurance是一家在英國提供非標準個人線產品的保險經紀公司。NSM支付了$49.6為Fresh保險支付100萬的預付現金對價。NSM借入$51.0100萬美元，為這筆交易提供資金。在截至2019年9月30日的9個月內，NSM額外支付了1美元的收購價格調整0.7百萬的代價。收購價格將根據年內EBITDA的增長情況進行額外調整二套現期，一個於2020年2月結束，另一個於2022年2月結束。NSM沒有支付與第一個Fresh Insurance溢價期相關的任何款項。

2021年4月12日，NSM出售Fresh Insurance的汽車業務，淨收益為GB1.12000萬(美元)1.5(按交易日的外匯即期匯率計算)。截至2021年3月31日，Fresh Insurance汽車業務被歸類為持有待售，NSM確認虧損$28.72021年第一季度為100萬。看見附註19-“持有以供出售及停止經營”。

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2018年12月3日，NSM收購了KBK保險集團(KBK)的全部淨資產，KBK是一家專注於拖曳和運輸空間的專業MGU。NSM支付了$60.0KBK的百萬預付現金對價。白山貢獻了$29.0百萬美元給NSM，NSM借了$30.1100萬美元，為這筆交易提供資金。截至2019年3月31日，懷特山確定KBK交易的商譽和其他無形資產的相對價值為1美元。32.6百萬美元和$32.7百萬美元，反映收購日期公允價值，並記錄負債#美元5.9與收購相關的或有對價的公允價值相關的百萬歐元。收購價格可能會根據三個溢出期的EBITDA增長進行調整，其中一個溢出期於2019年12月結束，一個至2020年12月結束，另一個至2021年12月結束。在2021年和2020年的第一季度，NSM支付了6.7百萬美元和$6.4與第一和第二個KBK套利期相關的1.6億美元。截至2021年9月30日，KBK或有對價負債為$6.62000萬。

2020年4月7日，NSM收購了100Kingsbridge Group Limited(“Kingsbridge”)是一家為英國專業承包商和自由職業者市場提供商業線路保險和諮詢服務的領先供應商，擁有Kingsbridge Group Limited(“Kingsbridge”)3%的股份。NSM付費GB107.22000萬(美元)132.2Kingsbridge的預付現金對價(根據收購日的外匯現貨匯率計算)為600萬歐元(根據收購日的外匯即期匯率計算)。白山貢獻了$80.31000萬美元給NSM，NSM借入了1 GB42.52000萬(美元)52.4(以收購當日的外匯現滙計算)，為交易提供資金。在2020年，NSM確定與Kingsbridge交易相關的商譽和其他無形資產的相對價值為#美元。111.5300萬美元和300萬美元20.22000萬美元，反映收購日期公允價值。收購價格可能會根據截至2022年1月的套利期間EBITDA的增長進行調整。於2020年，NSM最初記錄了與Kingsbridge或有對價的公允價值有關的負債#美元。4.12000萬。在2020年第四季度，NSM確認的税前收入為#美元4.1用於Kingsbridge或有對價負債的公允價值變動和外幣換算未實現收益#美元0.32000萬。截至2021年9月30日，Kingsbridge或有對價負債為$0.12000萬。

2021年8月6日，NSM收購了100J.C.Taylor Insurance(“J.C.Taylor”)是一家提供古典和古董收藏家汽車保險的總代理公司(“MGA”)，佔J.C.Taylor Insurance(“J.C.Taylor”)的6%股權。NSM支付了$49.6對J.C.Taylor的預付現金對價為1.6億美元。NSM借入$35.0根據其信貸安排，為此次收購提供資金。NSM確認與J.C.交易相關的總資產為#美元。60.32000萬美元，包括商譽和其他無形資產#55.72000萬美元，總負債為$10.72000萬。截至2021年9月30日，與收購J.C.Taylor有關的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未敲定。

與NSM收購相關的或有對價負債可能會根據EBITDA、EBITDA預測和被收購實體的現值因素進行調整。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，NSM確認了税前虧損美元0.6百萬美元和$0.8為其或有對價負債的公允價值變化支付的費用為100萬美元。截至2020年9月30日的三個月和九個月，NSM確認税前虧損(收入)為$0.7百萬美元和$(1.6)，用於其或有對價負債公允價值的變化。根據這些協議，未來對或有對價負債的任何調整都將通過税前收入確認。截至2021年9月30日和2020年12月31日，NSM記錄的或有對價負債總額為$6.7百萬美元和$14.62000萬。

PassportCard/DavidShield

2018年1月24日，懷特山收購了一家50.0其在PassportCard的合資夥伴DavidShield的%所有權權益。DavidShield是一家管理總代理，是以色列領先的外籍醫療保險提供商，使用與PassportCard相同的基於卡的交付系統。作為交易的一部分，White Mountain重組了其在PassportCard的股權，這樣White Mountain及其在DavidShield的合作伙伴將各自擁有50.0這兩項業務都有%的份額。為了促進這筆交易，White Mountain以無息貸款的形式向其合作伙伴提供融資，該貸款由合作伙伴在PassportCard和DavidShield的股權擔保。的採購總價50.0DavidShield的%權益為$41.82000萬美元，或$28.3扣除為重組提供的融資淨額為100萬美元。

2020年5月7日，懷特山又賺了1美元15.0向通行證/戴維盾投資1億美元，以支持正在進行的新冠肺炎大流行期間的運營。這筆交易增加了White Mountain的所有權權益，50.0%至53.8%，但不影響公司的治理結構，包括White Mountain的董事會代表或其他投資者權利。PassportCard和DavidShield的治理結構旨在賦予White Mountain及其共同投資者同等的權力，以做出對PassportCard和DavidShield的運營影響最大的決定。

作為這筆交易的結果，White Mountain‘s重新評估了其對PassportCard和DavidShield的會計處理。由於White Mountain不具有指導PassportCard或DavidShield運營的單方面權力，因此White Mountain不持有PassportCard或DavidShield的控股權，也不合並這兩個實體。懷特山公司的所有權權益使懷特山公司有機會對PassportCard和DavidShield的重大財務和經營活動施加重大影響。因此，PassportCard和DavidShield符合按權益法核算的標準。White Mountain對PassportCard和DavidShield的投資選擇了公允價值。PassportCard和DavidShield公允價值的變化記錄在已實現和未實現的投資收益中。White Mountain在PassportCard/DavidShield的股權投資以及向其合作伙伴提供的無息貸款的最大虧損風險限制為總賬面價值#美元。114.42000萬。

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注3。(注3)投資證券

White Mountain為一般投資目的持有的投資證券組合包括固定期限投資、短期投資、普通股證券、其對MediaAlpha的投資和其他長期投資，這些投資被歸類為交易證券。交易證券按資產負債表日的公允價值報告。交易證券的已實現和未實現投資淨收益(虧損)在税前收入中報告。

White Mountain的固定期限投資通常使用行業標準定價方法進行估值。關鍵輸入包括基準收益率、基準證券、報告的交易、發行人利差、出價、要約、信用評級和提前還款速度。抵押貸款和資產支持證券的收入是使用基於預期提前還款和證券的估計經濟壽命的有效收益率確認的。當實際預付款與預期預付款有重大差異時，預計經濟壽命將重新計算，剩餘的未攤銷溢價或折價將在剩餘經濟壽命內預期攤銷。

銷售投資證券產生的已實現投資收益(損失)採用特定的確認方法核算。所有固定期限投資的溢價和折扣在投資的預期壽命內攤銷或增加到收入中。短期投資包括有息貨幣市場基金、存單和其他證券，這些證券在購買時在一年內到期或可供使用。這些短期投資以公允價值計價，接近攤銷成本，截至2021年9月30日和2020年12月31日。

其他長期投資主要由未合併實體組成，包括Kudu的參與合同、私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金、保險相關證券基金(“ILS基金”)和私人債務投資。

淨投資收益

White Mountain公司的淨投資收入主要包括與White Mountain公司的固定期限投資和短期投資相關的利息收入、普通股證券的股息收入、對MediaAlpha公司投資的分派以及其他長期投資的分派。

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的税前淨投資收入：

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
百萬						2021						2020						2021						2020
固定期限投資						$	8.2					$	7.0					$	21.9					$	22.4
短期投資						—						.1						.5						1.0
普通股證券						.1						.5						.1						6.5
對MediaAlpha的投資						—						55.0						—						60.0
其他長期投資						12.0						8.9						37.1						24.7
可歸因於TPC提供商的金額						(.2)						—						(.8)						—
總投資收益						20.1						71.5						58.8						114.6
第三方投資費用						(.6)						(.3)						(1.6)						(.9)
税前淨投資收益						$	19.5					$	71.2					$	57.2					$	113.7

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已實現和未實現投資淨收益(虧損)

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的已實現和未實現投資淨收益(虧損)：

									截至三個月												截至9個月
									9月30日，												9月30日，
百萬									2021						2020						2021						2020
固定期限投資									$	(6.8)					$	3.6					$	(23.2)					$	35.8
短期投資									(.3)						—						—						.4
普通股證券									1.6						48.4						7.7						5.9
對MediaAlpha的投資									(396.8)						250.0						(325.5)						295.0
其他長期投資									37.7						4.6						113.2						(34.3)
可歸因於TPC提供商的金額									(1.7)						—						(6.5)						—
已實現和未實現投資(虧損)淨收益(1)									(366.3)						306.6						(234.3)						302.8
減去：期內出售的投資證券的淨(虧損)收益									(4.8)						36.1						(5.1)						29.6
期末持有的投資證券的已實現和未實現投資(虧損)淨收益									$	(361.5)					$	270.5					$	(229.2)					$	273.2

(1) 截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月，包括(7.0)及$0.8與外匯兑換有關的已實現和未實現投資收益(虧損)。截至2021年9月30日和2020年9月30日的九個月，包括(7.4)和$(0.8)與外匯兑換有關的已實現和未實現投資收益(虧損)。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月，在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月裏，仍持有的投資的3級投資的可歸因於未實現投資淨收益的總收益：

						截至三個月															截至9個月
						9月30日，															9月30日，
百萬						2021						2020									2021						2020
其他長期投資						$	26.5					$	260.1								$	75.5					$	276.0
未實現投資淨收益總額，税前3級投資						$	26.5					$	260.1								$	75.5					$	276.0

投資控股

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain固定到期日投資的成本或攤銷成本、未實現投資收益(虧損)總額和賬面價值：

						2021年9月30日
百萬						成本或 攤銷 成本						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						網遊國外 貨幣收益(虧損)						攜帶 價值
美國政府和機構的義務						$	207.4					$	.8					$	(.6)					$	—					$	207.6
法團發行的債務證券						945.2						13.1						(3.4)						(.7)						954.2
市政義務						276.1						18.0						(.7)						—						293.4
抵押貸款和資產支持證券						247.3						4.2						(1.4)						—						250.1
抵押貸款債券						128.5						—						(.4)						(.5)						127.6
固定期限投資總額						$	1,804.5					$	36.1					$	(6.5)					$	(1.2)					$	1,832.9

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						2020年12月31日
百萬						成本或 攤銷 成本						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現收益 (虧損)												攜帶 價值
美國政府和機構的義務						$	173.2					$	3.1					$	—											$	176.3
法團發行的債務證券						522.8						24.7						(.1)												547.4
市政義務						244.0						21.0						—												265.0
抵押貸款和資產支持證券						211.7						6.8						—												218.5
固定期限投資總額						$	1,151.7					$	55.6					$	(.1)											$	1,207.2

下表列出了截至2021年9月30日，White Mountain按合同到期日劃分的固定到期日投資的成本或攤銷成本和賬面價值。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付某些債務，無論是否有催繳或預付罰款。

						2021年9月30日
百萬						成本或攤銷成本						賬面價值
在一年或更短的時間內到期						$	111.9					$	112.7
在一年到五年後到期						836.1						843.4
在五年到十年後到期						368.5						377.3
十年後到期						112.2						121.8
抵押貸款和資產支持證券以及抵押貸款債券						375.8						377.7
固定期限投資總額						$	1,804.5					$	1,832.9

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日的成本或攤銷成本、未實現投資收益(虧損)總額、淨外幣收益(虧損)和普通股證券、White Mountain對MediaAlpha的投資和其他長期投資的賬面價值：

						2021年9月30日
百萬						成本或 攤銷 成本						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						網遊國外 貨幣收益(虧損)						攜帶 價值
普通股證券						$	152.5					$	8.8					$	(.5)					$	(1.2)					$	159.6
對MediaAlpha的投資						$	—					$	316.4					$	—					$	—					$	316.4
其他長期投資						$	1,154.7					$	197.6					$	(62.9)					$	(3.9)					$	1,285.5

						2020年12月31日
百萬						成本或 攤銷 成本						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						網遊國外 貨幣 損益						攜帶 價值
對MediaAlpha的投資						$	—					$	802.2					$	—					$	—					$	802.2
其他長期投資						$	767.4					$	95.8					$	(78.1)					$	1.7					$	786.8

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公允價值計量

截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain使用報價的市場價格或其他可觀察到的投入來確定公允價值，大約69%和73佔投資組合的%。

按水平計量的公允價值

下表按級別列出了White Mountain截至2021年9月30日和2020年12月31日的投資公允價值計量。主要的證券類型是以證券的法律形式為基礎的。White Mountain根據影響信用質量的發行實體類型對其固定期限投資進行了分類，由美國政府實體發行的債務證券的信用風險最小，而與其他發行人(如發行抵押貸款和資產支持證券的公司、市政當局或實體)相關的信貸和其他風險則因發行實體類型的性質而異。White Mountain進一步將公司發行的債務證券按行業分類，因為投資者經常參考常用的基準及其子行業來監控風險和業績。因此，White Mountain根據類似的部門和行業分類，根據彭博巴克萊美國中級彙總等常用基準評估投資風險和業績，將這一資產類別進一步細分為子類別。

						2021年9月30日
百萬						公允價值						1級						二級						3級
固定期限投資：
美國政府和機構的義務						$	207.6					$	207.6					$	—					$	—
公司發行的債務證券：
金融類股						246.5						—						246.5						—
消費者						180.5						—						180.5						—
工業						114.8						—						114.8						—
技術						110.8						—						110.8						—
醫療保健						98.2						—						98.2						—
公用事業						69.9						—						69.9						—
通信						53.2						—						53.2						—
能量						47.0						—						47.0						—
材料						33.3						—						33.3						—
公司發行的債務證券總額						954.2						—						954.2						—
市政義務						293.4						—						293.4						—
抵押貸款和資產支持證券						250.1						—						250.1						—
抵押貸款債券						127.6						—						127.6						—
固定期限投資總額						1,832.9						207.6						1,625.3						—
短期投資						609.5						601.6						7.9						—
普通股證券(1)						159.6						—						159.6						—
對MediaAlpha的投資						316.4						316.4						—						—
其他長期投資						814.5						—						—						814.5
其他長期投資—NAV(2)						471.0						—						—						—
其他長期投資總額						1,285.5						—						—						814.5
總投資						$	4,203.9					$	1,125.6					$	1,792.8					$	814.5

(1)包括對上市基金的投資，這些基金主要投資於國際股票。

(2)由私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金和ILS基金組成，這些基金的公允價值是使用實際權宜之計按資產淨值計量的。公允價值按資產淨值計量的投資不屬於公允價值層次。

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						2020年12月31日
百萬						公允價值						1級						二級						3級
固定期限投資：
美國政府和機構的義務						$	176.3					$	176.3					$	—					$	—
公司發行的債務證券：
金融類股						133.9						—						133.9						—
消費者						81.9						—						81.9						—
工業						66.9						—						66.9						—
技術						66.7						—						66.7						—
醫療保健						51.5						—						51.5						—
通信						44.5						—						44.5						—
能量						35.8						—						35.8						—
材料						33.9						—						33.9						—
公用事業						32.3						—						32.3						—
公司發行的債務證券總額						547.4						—						547.4						—
市政義務						265.0						—						265.0						—
抵押貸款和資產支持證券						218.5						—						218.5						—
固定期限投資總額						1,207.2						176.3						1,030.9						—
短期投資						142.9						142.9						—						—
對MediaAlpha的投資						802.2						802.2						—						—
其他長期投資						614.2						—						—						614.2
其他長期投資—NAV(1)						172.6						—						—						—
其他長期投資總額						786.8						—						—						614.2
總投資						$	2,939.1					$	1,121.4					$	1,030.9					$	614.2

(1)由私募股權基金和ILS基金組成，其公允價值按資產淨值使用實際權宜之計進行計量。公允價值按資產淨值計量的投資不屬於公允價值層次。

公司發行的債務證券

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日，懷特山投資組合中持有的公司發行的債務證券的信用評級：

						公允價值在
百萬						2021年9月30日						2020年12月31日
AAA級						$	12.7					$	10.6
AA型						85.7						57.9
A						473.3						318.3
BBB						373.7						159.6
BB						—						1.0
其他						8.8						—
法團發行的債務證券(1)						$	954.2					$	547.4

(1)    信用評級基於標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC)提供的發行人信用評級，如果沒有標準普爾評級，則基於穆迪投資者服務公司(Moody’s Investor Service，Inc.)提供的長期債務評級。

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抵押貸款和資產支持證券以及抵押貸款債券

下表顯示了懷特山截至2021年9月30日和2020年12月31日的抵押貸款和資產支持證券以及抵押貸款債券的公允價值：

						2021年9月30日																		2020年12月31日
百萬						公允價值						二級						3級						公允價值						二級						3級
抵押貸款支持證券：
代理：
FNMA						$	125.3					$	125.3					$	—					$	88.7					$	88.7					$	—
FHLMC						76.5						76.5						—						70.1						70.1						—
GNMA						29.4						29.4						—						40.6						40.6						—
總代理(1)						231.2						231.2						—						199.4						199.4						—
非中介機構：住宅						.6						.6						—						—						—						—
非代理機構總數						.6						.6						—						—						—						—
*抵押貸款支持證券總額						231.8						231.8						—						199.4						199.4						—
其他資產支持證券：
信用卡應收賬款						11.2						11.2						—						11.3						11.3						—
車輛應收賬款						7.1						7.1						—						7.8						7.8						—
*其他資產支持證券總額						18.3						18.3						—						19.1						19.1						—
抵押貸款和資產支持證券總額						250.1						250.1						—						218.5						218.5						—
抵押貸款債券						127.6						127.6						—						—						—						—
抵押貸款和資產支持證券以及抵押貸款債券總額						$	377.7					$	377.7					$	—					$	218.5					$	218.5					$	—

(1)    代表公開交易的抵押貸款支持證券，這些證券帶有美國政府(即GNMA)的完全信用和信用擔保，或有擔保

由政府贊助的實體(即FNMA、FHLMC)。

截至2021年9月30日，White Mountain的投資組合包括127.6600萬美元的抵押貸款債券，屬於各自基金證券化結構的優先部分。截至2021年9月30日，懷特山的所有抵押品貸款債券都被評為AAA或AA級。

對MediaAlpha的投資

在MediaAlpha首次公開募股之後，White Mountain對MediaAlpha的投資根據MediaAlpha普通股的公開交易股價按公允價值入賬，並在資產負債表上作為一個單獨的項目列示。

以2021年9月30日的收盤價$18.68每股，White Mountain對MediaAlpha的投資公允價值為$316.42000萬。看見注2--“重大交易”。

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其他長期投資

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年12月31日，懷特山其他長期投資的賬面價值：

						公允價值在
百萬						2021年9月30日						2020年12月31日
酷度的參賽合同						$	604.7					$	400.6
PassportCard/DavidShield						105.0						95.0
Elementum Holdings L.P.						56.7						55.1
其他未合併實體(1)						27.0						42.4
未合併實體總數						793.4						593.1
私募股權基金和對衝基金						144.2						121.2
銀行貸款基金						161.7						—
勞埃德信託存款						111.2						—
ILS基金						53.9						51.4
私人債務投資						13.3						21.1
其他						7.8						—
其他長期投資總額						$	1,285.5					$	786.8

(1) 包括White Mountain在某些私募普通股證券、有限責任公司和可轉換優先證券以及未來股權投資簡單協議(“SAFE”)中的非控股股權。

私募股權基金和對衝基金

White Mountain投資於私募股權基金和對衝基金，這些基金包括在其他長期投資中。這些投資的公允價值一般使用基金的資產淨值(“資產淨值”)來估計。截至2021年9月30日，懷特山投資於十四私募股權基金和一對衝基金。單一私募股權基金或對衝基金的最大投資額為#美元。27.4截至2021年9月30日的百萬美元和29.1截至2020年12月31日，100萬。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日，按投資目標和行業劃分的私募股權基金和對衝基金投資和無資金承諾的公允價值：

						2021年9月30日												2020年12月31日
百萬						公允價值						資金不足 承付款						公允價值						資金不足 承付款
私募股權基金
航空航天/國防/政府						$	63.9					$	14.0					$	69.1					$	15.3
金融服務業						63.2						29.6						23.5						30.4
房地產						4.8						2.9						—						—
製造業/工業						.1						—						28.6						—
私募股權基金總額						132.0						46.5						121.2						45.7
對衝基金
歐洲小型/中型股						12.2						—						—						—
對衝基金總額						12.2						—						—						—
私募股權基金和對衝基金總額 包括在其他長期投資中的投資						$	144.2					$	46.5					$	121.2					$	45.7

 

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對私募股權基金的投資通常會受到一段鎖定期的限制，在此期間投資者不得要求贖回。基金預期終止日期之前的分配可能僅限於基金標的投資清算產生的股息或收益。此外，某些私募股權基金有延長禁售期的選擇權。

下表列出了截至2021年9月30日受禁售期限制的私募股權基金投資：

百萬						1-3歲						3年至5年						5年-10年						>10年前						總計
私募股權基金-預期鎖定期剩餘						$.3						$14.0						$109.0						$8.7						$132.0

私募股權基金的投資者通常在資本承諾期以外、基金清盤前承擔賠償義務。截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain不知道有任何與其在私募股權基金的投資有關的賠償要求。

大多數對衝基金的投資贖回都受到限制，包括不允許贖回或撤資的鎖定期、贖回頻率的限制以及贖回的提前通知期。在贖回生效日期之前，要求贖回的金額仍受市場波動的影響，贖回生效日期通常在定義的贖回期限結束時。White Mountain的對衝基金投資受到從最初投資該基金起兩年內永久限制贖回頻率的限制，以及90天提前通知期的要求。

勞合社信託存款

White Mountain的其他長期投資包括勞合社的信託存款，該存款由海外存款和加拿大集合基金組成。勞合社的信託存款主要投資於由倫敦勞合社(Lloyd‘s)管理的信託基金持有的短期政府證券、機構證券和公司債券。這些投資是勞合社財團為了保護海外市場的投保人而需要的，並被質押到勞合社的信託賬户，以提供支持勞合社債務所需的部分資本。勞合社信託存款的公允價值通常是使用基金的資產淨值來估計的。截至2021年9月30日，懷特山持有勞合社的信託存款，公允價值為1美元。111.22000萬。

銀行貸款基金

懷特山的其他長期投資包括一項公允價值為#美元的銀行貸款基金。161.7截至2021年9月30日，為1.2億美元。這項投資的公允價值是使用基金的資產淨值來估計的。銀行貸款基金的投資目標是在非槓桿化的基礎上，提供符合保本和低存續期的高當期收入。銀行貸款基金主要投資於以美元計價的、非投資級、浮動利率優先擔保貸款的廣泛投資組合，並可能投資於其他金融工具，如擔保和無擔保公司債務、信用違約掉期、逆回購協議和合成指數以及現金和現金等價物。

投資銀行貸款基金受贖回頻率和贖回提前通知期的限制。在贖回生效日期之前，要求贖回的金額仍受市場波動的影響，贖回生效日期通常在定義的贖回期限結束時。懷特山可以提前15個日曆日的書面通知，在任何日曆月底贖回全部或部分銀行貸款基金投資。

保險連結證券基金

White Mountain的其他長期投資包括ILS基金投資。這些投資的公允價值一般使用基金的資產淨值來估算。截至2021年9月30日，White Mountain持有ILS基金的投資，公允價值為$53.9百萬美元。

投資於ILS基金一般會受到限制，包括不允許贖回或提取的鎖定期、不可續期條款、贖回頻率的限制以及贖回的提前通知期。不時會發生自然災害、流動性、市場或其他事件，由於潛在的虧損發展，使得對ILS基金基礎投資的公允價值的確定不太確定。在這種情況下，受影響的投資可能會受到額外的鎖定條款的約束。

ILS基金通常受到月度和年度贖回限制以及提前贖回通知期的要求，範圍為30和90幾天。在贖回生效日期之前，要求贖回的金額仍受市場波動的影響，贖回生效日期通常在定義的贖回期限結束時。

White Mountain投資組合中的ILS基金之一要求股東在每個日曆年的9月15日或之前提供提前贖回通知。本基金要求贖回的金額仍受市場波動的影響，直到標的投資完全到期或折算為止，這可能是從每個歷年開始起最長三年的時間。

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按級別前滾公允價值計量

White Mountain使用現有的報價市場價格作為投入，以評估其在活躍市場的投資的公允價值。這類計量被認為是一級計量或二級計量，這取決於報價的市場價格投入是針對相同證券(一級)還是類似證券(二級)。截至2021年9月30日、2021年9月和2020年9月30日的固定期限投資、普通股證券和其他長期投資的第3級計量包括尚未根據相同或類似證券的報價市場價格投入確定估計公允價值的證券。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月懷特山公允價值計量水平的變化：

															第三級： 投資			以資產淨值計算的其他長期投資(1)
百萬			一級投資			二級： 投資									其他長期投資 投資									總計
2020年12月31日的餘額			$	978.5		$	1,030.9								$	614.2		$	172.6					$	2,796.2		(2)
已實現和未實現淨收益(虧損)			(327.6)			(13.1)									79.0			33.9						(227.8)			(3)
攤銷/增值			(.1)			(5.9)									—			—						(6.0)
購買			130.9			989.7									143.6			199.6						1,463.8
銷售額			(257.7)			(284.9)									(31.9)			(70.9)						(645.4)
方舟交易的影響			—			68.2									9.6			135.8						213.6
轉接來話			—			—									—			—						—
轉出			—			—									—			—						—
2021年9月30日的餘額			$	524.0		$	1,784.9								$	814.5		$	471.0					$	3,594.4		(2)

(1) 由私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金和ILS基金組成，這些基金的公允價值是使用實際權宜之計按資產淨值計量的。公允價值按資產淨值計量的投資不屬於公允價值層次。看見附註1-“列報基礎及重要會計政策”.

(2)不包括賬面價值$609.5及$142.9截至2021年9月30日和2020年12月31日，被歸類為短期投資。

(3)包括可歸因於TPC供應商的金額#美元6.5截至2021年9月30日的9個月。

																		第三級： 投資			以資產淨值計算的其他長期投資(1)
百萬			一級投資			二級： 投資						普普通通 權益 證券						其他長期項目 投資和 投資於 MediaAlpha 首次公開募股前						總計
2019年12月31日的餘額			$	780.0		$	1,109.6					$	.1					$	654.0		$	202.3		$	2,746.0		(2)
已實現和未實現淨收益(虧損)			29.2			12.5						—						275.6			(14.9)			302.4			(3)
攤銷/增值			—			(3.0)						—						—			—			(3.0)
購買			128.8			316.2						—						78.8			39.8			563.6
銷售額			(642.7)			(368.5)						—						(8.1)			(56.3)			(1,075.6)
轉接來話			—			—						—						—			—			—
轉出			—			—						—						—			—			—
2020年9月30日的餘額			$	295.3		$	1,066.8					$	.1					$	1,000.3		$	170.9		$	2,533.4		(2)

(1) 包括私募股權基金、對衝基金和ILS基金，其公允價值是使用實際權宜之計按資產淨值計量的，不再歸類於公允價值層次。看見附註1-“列報基礎和重要會計政策”.

(2) 不包括賬面價值$571.8及$201.2截至2020年9月30日和2019年12月31日，被歸類為短期投資。

(3) 不包括與短期投資相關的已實現和未實現收益#美元0.4截至2020年9月30日的9個月。

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公允價值計量-水平之間的轉移-截至2021年和2020年9月30日的9個月

各級別之間的轉移採用截至導致轉移的事件或環境變化發生的季度期末的公允價值計量來記錄。

截至2021年9月30日及2020年9月30日止九個月內，並無固定到期日投資或上期分類為3級計量的其他長期投資轉至2級計量。

截至2021年9月30日及2020年9月30日止九個月內，並無固定到期日投資或上期分類為二級計量之其他長期投資轉至三級計量。

不可觀測的重要輸入

下表列出了用於估計White Mountain其他長期投資公允價值的重大不可觀察的投入，截至2021年9月30日和2020年12月31日，這些投資被歸類為3級。下表不包括$14.9百萬美元和$27.6其他3級長期投資中的1.8億美元通常根據最近或預期的交易價格進行估值。投資於私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金和ILS基金的公允價值通常使用基金的資產淨值進行估計。

百萬美元

2021年9月30日

描述

估值技術(1)

公允價值(2)

無法觀察到的輸入

貼現率(3)(4)

終端現金流退出倍數(X)或終端收入增長率(%)(4)

酷度的參賽合同(5)(6)

貼現現金流

$604.7

18% - 23%

7x-13x

PassportCard/DavidShield

貼現現金流

$105.0

23%

4%

Elementum Holdings，L.P.

貼現現金流

$56.7

17%

4%

私人債務投資

貼現現金流

$11.2

4% - 8%

不適用

其他

貼現現金流

$22.0

20% - 24%

4%

(1)貼現現金流分析的關鍵輸入通常包括對未來收入和收益的預測、貼現率和終端退出倍數或增長率。

(2)包括與外幣相關的未實現投資淨收益(損失)；基於可觀察到的投入的外幣影響。

(3) 由於Kudu的參與合同在Kudu投資管理公司內不繳納公司税，因此在確定公允價值時，税前折現率適用於税前現金流量。

(4)單獨增加(減少)貼現率將導致較低(較高)的公允價值計量，而單獨增加(減少)終端現金流退出倍數或終端收入增長率將導致較高(較低)的公允價值計量。

(5) 在截至2021年9月30日的9個月裏，Kudu總共部署了141.6在新的和現有的Kudu參與合同中，包括TIG Advisors、TK Partners、Third Eye Capital Management和Douglas Winthrop Advisors。

(6)截至2021年9月30日，某些Kudu參與合同的總公允價值為$121.0我們使用基於貼現現金流分析和預期銷售交易的概率加權預期回報方法進行估值。

百萬美元

2020年12月31日

描述

估值技術(1)

公允價值(2)

無法觀察到的輸入

貼現率(3)(4)

終端現金流退出倍數(X)或終端收入增長率(%)(4)

酷度的參賽合同(5)

貼現現金流

$400.6

18% - 23%

7x-12x

PassportCard/DavidShield(6)

貼現現金流

$95.0

23%

4%

Elementum Holdings，L.P.

貼現現金流

$55.1

17%

4%

私人債務投資

貼現現金流

$17.1

4% - 8%

不適用

其他

貼現現金流

$18.8

20% - 24%

4%

(1)貼現現金流分析的關鍵輸入通常包括對未來收入和收益的預測、貼現率和終端退出倍數或增長率。

(2)包括與外幣相關的未實現投資淨收益(損失)；基於可觀察到的投入的外幣影響。

(3) 由於Kudu的參與合同在Kudu投資管理公司內不繳納公司税，因此在確定公允價值時，税前折現率適用於税前現金流量。

(4)單獨增加(減少)貼現率將導致較低(較高)的公允價值計量，而單獨增加(減少)終端現金流退出倍數或終端收入增長率將導致較高(較低)的公允價值計量。

(5) 2020年，Kudu總共部署了1,000,000美元的資金。118.2在新的Kudu參與合同中，包括Creation Investments Capital、紅杉金融集團(Sequoia Financial Group)、渠道資本(Channel Capital)和遊俠投資管理公司(Ranger Investment Management)。

(6)2020年，懷特山公司又賺了1美元15.0對PassportCard/DavidShield的投資。請參閲註釋2—“重大交易”.

25

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注4.商譽和其他無形資產

    White Mountain使用收購方法對企業進行收購。根據收購方法，White Mountain於收購日期確認及計量收購資產、承擔的負債及收購實體的任何非控股權益，並以公允價值計量。某些資產和負債的公允價值通常由或有對價的無形資產和負債組成，在報告日未提供完成收購會計所需的信息的情況下，可以暫定金額記錄某些資產和負債的公允價值。任何此類暫定金額都將在收購之日起一年內最終確定為計量期調整。

下表按部門列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日的其他無形資產和商譽的收購日期公允價值、累計攤銷和賬面淨值：

百萬美元						加權平均經濟 中國人壽 (以年為單位)						2021年9月30日																								2020年12月31日
												收購日期公允價值						累計攤銷						減值和分配給持有待售的金額						賬面淨值						收購日期公允價值						累計攤銷						減損						賬面淨值
商譽：
方舟						不適用						$	116.8					$	—					$	—					$	116.8					$	—					$	—					$	—					$	—
NSM(1)						不適用						559.8						—						30.2						529.6						506.4						—						—						506.4
獨渡(Kudu)						不適用						7.6						—						—						7.6						7.6						—						—						7.6
其他操作						不適用						17.4						—						—						17.4						11.5						—						—						11.5
總商譽												701.6						—						30.2						671.4						525.5						—						—						525.5
其他無形資產：
方舟
**提高承保能力						不適用						175.7						—						—						175.7						—						—						—						—
NSM(1)
客户 建立良好的關係						8.9						136.0						50.6						3.5						81.9						136.2						36.7						3.5						96.0
*商標名						16						65.3						10.9						1.0						53.4						65.4						8.3						1.0						56.1
信息 *技術 *平臺						0						3.1						1.4						1.7						—						3.1						1.4						1.7						—
續約權						12						82.5						13.1						—						69.4						82.5						4.9						—						77.6
其他						3.4						1.1						.6						—						.5						1.7						1.0						—						.7
*小計												288.0						76.6						6.2						205.2						288.9						52.3						6.2						230.4
獨渡(Kudu)
*商標名						7						2.2						.8						—						1.4						2.2						.6						—						1.6
其他操作
*商標名						18.1						8.2						1.0						—						7.2						3.6						.3						—						3.3
客户 建立良好的關係						13.3						18.9						3.5						—						15.4						14.2						1.4						—						12.8
保險 *許可證						不適用						8.6						—						—						8.6						8.6						—						—						8.6
其他						5.4						.3						.2						—						.1						.3						.1						—						.2
*小計												36.0						4.7						—						31.3						26.7						1.8						—						24.9
其他無形資產合計												501.9						82.1						6.2						413.6						317.8						54.7						6.2						256.9
總商譽和其他 **無形資產												$	1,203.5					$	82.1					$	36.4					1,085.0						$	843.3					$	54.7					6.2						782.4
商譽及其他歸屬於非控股權益的無形資產																														(118.0)																								(28.1)
包括在白山公司的商譽和其他無形資產 增加普通股股東權益																														$	967.0																							$	754.3

(1) 截至2021年9月30日，NSM的商譽和無形資產包括(2.3)和$(0.2)外幣兑換的效果。截至2020年12月31日，NSM的商譽和無形資產包括13.4及$1.6外幣兑換的效果。

26

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為上述實體確認的商譽歸因於預期的未來現金流。其他使用年限有限的無形資產的收購日期公允價值採用收益法估計，該方法利用未來預期現金流量來計算折現現值金額。

多期超額收益法使用該無形資產剩餘壽命內僅可歸因於該其他無形資產的税後增量現金流量的現值來估計公允價值。這一方法被用來估計與承保能力、商號、客户關係和合同以及信息技術相關的其他無形資產的公允價值。

特許權使用費減免法被用來估計其他無形資產的公允價值，這些無形資產與可以通過第三方所有者的許可獲得的權利有關。在這種方法下，公允價值是使用通過擁有而不是租賃資產而避免的許可費的現值來估計的。這項技術被用來評估域名、某些商標和品牌的公允價值。

有無法估計提供增量收益的其他無形資產的公允價值。在這種方法下，其他無形資產的公允價值是通過比較有無其他無形資產的實體價值來計算的。這種方法被用來估計優惠租賃條款的公允價值。

下表列出了2020年1月1日至2021年9月30日期間完成的收購的商譽和其他無形資產的收購日期公允價值摘要：

百萬美元
收購子公司/資產						商譽和 其他無形資產(1)						收購日期
王橋						$	131.7					2020年4月7日
J.C.泰勒						55.7						2021年8月6日
NSM數據段總數						$	187.4
方舟						$	292.5					2021年1月1日
其他操作						$	30.6					五花八門

(1)收購日期公允價值包括測算期內調整的影響，不包括收購日期之後外幣換算的影響。

White Mountain至少每年評估商譽和其他無形資產的潛在減值，不遲於收購一週年所包括的過渡期。在年度評估之間，White Mountain會考慮最近一次評估後可能表明可能存在減損的情況或事件的變化，如有必要，將對潛在減損進行中期審查。

2021年4月12日，NSM出售了Fresh Insurance的汽車業務。在與出售有關的交易中，懷特山確認了一筆#美元的損失。28.7在截至2021年3月31日的三個月內達到1.2億美元。看見附註19-“持有以供出售及停止經營”。在截至2020年6月30日的三個月中，White Mountain確認了其他無形資產的減值6.22000萬。減值與NSM在英國垂直市場的無形資產沖銷有關。減值與保費收入下降有關，包括由於新冠肺炎疫情的影響，以及英國垂直市場的某些重組舉措。截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月，沒有其他無形資產的其他減值，也沒有商譽的減值。

27

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下表顯示了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月商譽和其他無形資產的變化：

						截至9月30日的三個月，
						2021																		2020
百萬						商譽						其他無形資產						商譽和其他無形資產總額						商譽						其他無形資產						商譽和其他無形資產總額
期初餘額						$	629.4					$	414.8					$	1,044.2					$	518.2					$	241.7					$	759.9
收購業務						55.7			(1)			—						55.7						14.9			(2)			—						14.9
收購日期公允價值的歸屬 *商譽和其他之間的估計較低 **無形資產(3)						(9.3)						9.3						—						—						—						—
外幣折算						(4.0)						(.3)						(4.3)						7.0						(.1)						6.9
測算期調整(4)						(.4)						—						(.4)						—						—						—
攤銷						—						(10.2)						(10.2)						—						(5.4)						(5.4)
期末餘額						$	671.4					$	413.6					$	1,085.0					$	540.1					$	236.2					$	776.3

(1)與收購J.C.Taylor相關的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未在2021年9月30日敲定。

(2)截至2020年9月30日，與其他業務部門的收購相關確認的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未敲定。

(3)與其他運營部門內的收購相關。

(4) 計量期調整涉及收購日期、收購資產的公允價值和承擔的負債的最新信息。在截至2021年9月30日的9個月內，調整與其他運營部門內的收購相關。

						截至9月30日的9個月，
						2021																		2020
百萬						商譽						其他無形資產						商譽和其他無形資產總額						商譽						其他無形資產						商譽和其他無形資產總額
期初餘額						$	525.5					$	256.9					$	782.4					$	394.7					$	260.0					$	654.7
收購日期公允價值的歸屬 *商譽和其他之間的估計較低 **無形資產(1)						(9.3)						9.3						—						—						—						—
方舟交易						116.8						175.7						292.5						—						—						—
收購業務						71.5			(2)			—						71.5						140.0			(3)			—						140.0
外幣折算						(2.3)						(.2)						(2.5)						5.2						(.5)						4.7
減損						—						—						—						—						(6.2)						(6.2)
持有待售資產的損失(4)						(30.2)						—						(30.2)						—						—						—
測算期調整 (5)						(.6)						—						(.6)						.2						—						.2
攤銷						—						(28.1)						(28.1)						—						(17.1)						(17.1)
期末餘額						$	671.4					$	413.6					$	1,085.0					$	540.1					$	236.2					$	776.3

(1) 與其他運營部門內的收購相關。

(2)商譽和其他無形資產的相對公允價值為55.7截至2021年9月30日，與收購J.C.Taylor有關的確認尚未敲定。剩下的$15.8涉及與其他業務部門內的收購相關確認的商譽和其他無形資產的相對公允價值。

(3)截至2020年9月30日，與收購Kingsbridge和其他業務部門的收購相關確認的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未敲定。

(4)與出售NSM Fresh Insurance的汽車業務有關，該業務在2021年第一季度記錄。這一數額不包括#美元。1.5與出售相關的淨收益。

(5)計量期調整涉及收購日期、收購資產的公允價值和承擔的負債的最新信息。在截至2021年9月30日的9個月內，調整與其他運營部門的收購相關。

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注5。(注5)虧損和虧損調整費用準備金

方舟建立損失和LAE準備金，估計未來為已經發生的保險事件支付索賠和相關費用所需的金額。儲量的估算過程涉及到管理層相當程度的判斷，而且在任何給定的日期，儲量本身都是不確定的。

損失準備金和LAE準備金通常包括已報告索賠的案件準備金和已發生但尚未報告索賠的損失準備金，稱為IBNR準備金。IBNR儲量包括針對CASE儲量的預期未來發展撥備。案件準備金是根據索賠人員關於每項索賠的性質和潛在成本的經驗和知識估計的，並隨着瞭解更多信息或支付款項而進行調整。IBNR準備金通常是從對最終損失和LAE的估計中減去已支付損失、LAE和案例準備金得出的。精算師使用各種公認的精算方法估計最終損失和LAE，這些精算方法適用於已知損失和其他相關信息。與案例準備金一樣，IBNR準備金也會隨着更多信息的瞭解或支付而進行調整。

最終損失和LAE通常是通過推斷過去觀察到的索賠出現和結算模式來確定的，這些模式可以合理地預期持續到未來。在預測任何業務線的最終虧損和LAE時，有關該業務線的過去經驗是主要資源，但不能孤立地依賴。方舟自身的經驗，特別是索賠發展經驗，如案件準備金的趨勢、索賠的支付和結案，以及業務組合和覆蓋限額的變化，是估計其儲量的最重要信息。重大損失和災難的最終損失和LAE是基於對損失事件的已知和預期風險敞口來估計的，而不是簡單地依賴於報告和解決的索賠的推斷。

估計最終損失和LAE的不確定性被索賠實際發生到報告和最終結算之間的時間間隔放大了。這一時間滯後有時被稱為“索賠尾部”。大多數財產保險的索賠尾部通常都很短(通常是幾天到幾個月)。責任/意外傷害保險的索賠尾部可能相當長，因為索賠通常是在相關損失事件發生數年後報告並最終支付或結算的。在漫長的索賠報告和結算期內，有關前幾年事故保險以及實際索賠和趨勢的更多事實可能會被披露，因此，方舟可能會調整其準備金。如果管理層確定調整是適當的，調整將計入作出該決定的會計期間。因此，如果未來需要增加或減少目前建立的準備金，未來的經營業績將受到負面或積極的影響。

在確定最終損失和LAE時，賠償索賠人的費用、為被保險人提供必要的法律辯護和其他服務以及管理索賠的調查和調整的費用都被考慮在內。這些索償費用受許多隨時間改變的因素影響，例如新的法院判決所導致的保險範圍擴大、維修或更換受損財產的成本上升、服務成本的上升和法定福利的立法變化，以及與每項索償有關的特殊、獨特的事實。因此，過去發生索賠的速度和解決這些索賠的成本可能並不總是代表未來的情況。影響索賠費用變化的因素往往很難孤立或量化，歷史趨勢中的已付損失和已發生損失的發展往往受到多重和相互矛盾的解釋。覆蓋條款或索賠處理實踐的更改也可能導致未來的體驗和/或開發模式與過去有所不同。由於前面討論的因素，這一過程需要使用知情判斷，而且本質上是不確定的。

Ark每季度對其記錄的準備金進行精算審查，使用幾種普遍接受的精算方法來評估其損失準備金，每種方法都有自己的優勢和劣勢。管理層或多或少地依賴於在作出儲量估計時基於事實和情況的特定方法。

29

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下表彙總了截至2021年9月30日的三個月和九個月方舟保險和再保險子公司的損失和LAE準備金活動：

百萬						截至2021年9月30日的三個月						截至2021年9月30日的9個月
毛期初餘額						$	760.0					$	696.0
較少：開始對未付損失進行再保險，可追回						(425.3)						(433.4)
淨虧損和LAE準備金						334.7						262.6
發生的損失和LAE涉及：
本年度虧損						141.9						269.0
上一年度虧損						(12.7)						(21.2)
發生的總損失和LAE						129.2						247.8
外幣折算調整至損失和LAE準備金						(1.2)						(3.4)
損失和支付的LAE涉及以下方面：
本年度虧損						(9.0)						(11.5)
上一年度虧損						(20.3)						(62.1)
總損失和LAE付款						(29.3)						(73.6)
期末淨餘額						433.4						433.4
另外：終止對未償損失可追回的再保險						457.5						457.5
期末總餘額						$	890.9					$	890.9

方舟公司2021年第三季度的GAAP合併比率包括12.73.8億美元(6主要與房地產業務線有關。

方舟公司2021年前9個月的GAAP合併比率包括1美元21.23.8億美元(5主要與房地產、海洋與能源以及事故與健康業務相關。

看見附註10-“市政債券保證保險”與白山金融擔保業務相關的損失和LAE準備金餘額。

30

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注6。第三方再保險

在正常業務過程中，方舟可能尋求通過向第三方再保險公司再保險某些風險來限制災難或其他事件可能造成的損失。如果再保險人不履行其在再保險合同下的義務，方舟仍對再保險的風險負責。下表彙總了再保險對承保保費和賺取保費的影響，以及對方舟損失和LAE的影響。

						截至2021年9月30日的三個月						截至2021年9月30日的9個月
百萬
書面保費：
毛收入						$	162.4					$	895.0
割讓						(41.5)						(169.5)
淨書面保費						$	120.9					$	725.5
賺取的保費：
毛收入						$	284.5					$	622.0
割讓						(71.1)						(186.2)
淨賺得保費						$	213.4					$	435.8
虧損和LAE：
毛收入						$	193.5					$	372.7
割讓						(64.3)						(124.9)
淨虧損和淨資產收益率						$	129.2					$	247.8

截至2021年9月30日，方舟公司擁有457.5300萬美元和300萬美元8.11.6億美元的未付和已付損失的再保險可追回金額。由於再保險合同不會解除方舟對投保人的責任，方舟尋求通過應用濃度限制和門檻來避免過度依賴特定的再保險公司，從而降低與再保險餘額相關的信用風險。方舟對其再保險公司是有選擇性的，只將再保險放在那些財務狀況良好的再保險公司身上。方舟公司持續監測其再保險公司的財務實力。

截至2021年9月30日，方舟公司的再保險可收回金額為465.6百萬美元，其中包括$299.9與TPC提供商相關的2.5億美元，這些提供商是有抵押的。下表按Ark公司的A.M.Best Company，Inc(“A.M.Best”)評級和可收回總額的百分比列出了Ark公司剩餘的可收回再保險總額和淨額，不包括與TPC供應商相關的金額。

						截至2021年9月30日
上午最佳收視率(1)						毛收入						抵押品						網絡						佔總數的百分比
A+或更好						$	122.8					$	23.9					$	98.9					84.2		%
從A到A						32.7						15.6						17.1						14.6
B++或更低且未評級						10.2						8.8						1.4						1.2
總計						$	165.7					$	48.3					$	117.4					100.0		%

(1) 以上詳細説明的最佳評級為：“A+或更好”(高級)“A-to A”(優秀)，“B++”(良好)。

看見附註10-“市政債券保證保險”與白山財務擔保業務相關的第三方再保險餘額。

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注7。(注7)債務

 

下表顯示了懷特山截至2021年9月30日和2020年12月31日的未償債務：

百萬						9月30日， 2021						有效 加工率			(1)			十二月三十一日， 2020						有效 加工率			(1)
方舟2007號債券第一批						$	30.0											$	—
方舟2007號債券第2批						13.9												—
方舟2007附屬票據，面值						43.9												—
方舟2021號債券第1批						45.3												—
方舟2021號債券第2批						47.0												—
方舟2021號債券第3批						70.0												—
未攤銷發行成本						(5.5)
方舟2021號附屬票據，面值						156.8
**道達爾方舟附屬票據，賬面價值						200.7						5.1%						—
NSM銀行貸款						300.4						7.4%			(2)			277.4						7.5%			(2)
未攤銷發行成本						(6.7)												(6.1)
NSM銀行貸款，賬面價值						293.7												271.3
其他NSM債務，賬面價值						1.3						3.3%						1.3						2.5%
Kudu信貸機制						203.0						4.1%						—
未攤銷發行成本						(7.4)												—
Kudu信用貸款，賬面價值						195.6												—
Kudu銀行融資機制						—												89.2						8.3%
未攤銷發行成本						—												(2.9)
庫杜銀行貸款，賬面價值						—												86.3
其他業務債務						19.5						7.4%						18.0						7.4%
未攤銷發行成本						(.4)												(.5)
其他業務，賬面價值						19.1												17.5
債務總額						$	710.4											$	376.4

 (1) 實際利率包括債務發行成本攤銷的影響。

(2)NSM的有效利率排除了利率互換對債務對衝部分的影響。截至2021年9月30日和2020年12月31日的季度加權平均利率(不包括髮債成本攤銷的影響)為6.7%和7.0%。截至2021年9月30日和2020年12月31日的季度，包括債務發行成本攤銷和利率互換影響在內的NSM銀行貸款總額的加權平均利率為8.3%和8.4%.

32

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方舟附註

2007年3月，方舟的全資子公司Gail發行了$30.0向Alesco優先融資XII有限公司、Alesco優先融資XIII有限公司和Alesco優先融資XIV有限公司(“方舟2007票據第1批”)發行的浮動利率無擔保次級可延期利息票據面值為1歐元12.0Dekania Europe CDO II plc的100萬浮息附屬票據(“方舟2007年債券第2批”)(合計為“方舟2007年附屬票據”)。方舟2007債券第1批將於2037年6月到期，浮息相當於3個月期美國倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)加4.6%。方舟2007債券第2批將於2027年6月到期，浮息相當於3個月期歐洲銀行同業拆借利率(EURIBOR)加4.6%。截至2021年9月30日，方舟2007債券第1批的未償還餘額為1美元。30.02007百萬歐元和方舟2007號債券第2批的未償還餘額為歐元12.02000萬(美元)13.9(根據截至2021年9月30日的外匯即期匯率計算)。

2021年第三季度，蓋爾發行了美元163.3在三筆不同的交易中按面值發行100萬面值浮動利率次級票據，收益為#美元。157.8300萬美元，扣除債券發行成本後的淨額。方舟2021次級債券是以私募發行的方式發行的，不受1933年證券法的註冊要求的限制。2021年7月13日，方舟發行歐元39.12000萬美元(美元)46.31,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000面值浮動利率無擔保次級票據(“方舟2021號債券第1批”)。方舟2021年債券第1批將於2041年7月到期，浮息相當於3個月期EURIBOR加5.75%。2021年8月11日，方舟公司發行了$47.0100萬面值浮動利率無擔保次級票據(“方舟2021號債券第2批”)。方舟2021年債券第2批將於2041年8月到期，浮息相當於3個月期美國倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)加5.75%。2021年9月8日，方舟公司發行了$70.0100萬面值浮動利率無擔保次級票據(“方舟2021號債券第3批”)。方舟2021年債券第3批將於2041年9月到期，浮息相當於3個月期美國倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)加6.1%。在發行日滿十週年之際，方舟2021號次級債券的利率將上調1.0每年的百分比。方舟有權在合同到期日之前全部或部分贖回方舟2021附屬債券，贖回金額為未償還本金加十年紀念日或任何後續利息支付日的應計利息。

方舟2021附屬債券項下的所有本金和利息支付均以蓋爾的償付能力和遵守百慕大金融管理局(“BMA”)提高的資本金要求為條件。在這些條件下延遲支付本金和利息並不構成方舟違約，也不賦予票據持有人任何權利加快償還方舟2021附屬債券或根據方舟2021附屬債券採取任何執法行動。

如果方舟2021附屬票據的本金和利息的支付成為代表百慕大或那裏的任何政治分區的預扣税，則方舟2021附屬票據要求支付額外的金額，使票據持有人收到的金額與沒有徵收預扣税款時收到的金額相同。方舟2021號債券第3批須支付額外利息#1.0在發生高級負載事件時每年%，直到此類事件得到補救為止。溢價負荷事件包括未能履行到期的方舟2021號債券第3批的支付義務、Gail未能維持投資級信用評級、未能維持120Gail百慕大償付能力資本要求的%，Gail未能將債務與資本比率保持在低於40%，延遲提交蓋爾或方舟的財務信息，以及當限制付款存在或將導致不同的溢價加載事件時，對蓋爾的普通股或其他與方舟2021債券第三批並列的普通股或其他證券進行限制性付款或分銷。

截至2021年9月30日，方舟2021年債券第1批的未償還餘額為歐元39.12000萬(美元)45.3根據截至2021年9月30日的外匯現貨匯率，2021年方舟債券第2批的未償還餘額為$47.02021年方舟債券第3批的未償還餘額為$70.0百萬美元。

方舟備用信用證安排

方舟與勞埃德銀行(Lloyds Bank Plc)、國民威斯敏斯特銀行(National Westminster Bank Plc)和荷蘭國際集團(ING Bank N.V)倫敦分行有一項有擔保的備用信用證安排(“方舟LOC安排”)，為財團提供資本支持。截至2021年9月30日，該設施的利用率為#美元。45.01000萬美元，有能力增加到最高300萬美元150.02000萬美元，有待勞合社的正式批准。方舟LOC設施的終止日期為2025年12月31日。在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，方舟沒有根據方舟LOC融資借款或償還任何款項。

方舟LOC貸款在勞合社提供資金，由貸款方的所有財產擔保，包含懷特山認為此類借款習慣的各種正面、負面和金融契約，包括最低有形淨值契約。

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NSM銀行貸款

NSM與Ares Capital Corporation保持有擔保的信貸安排(“NSM銀行貸款”)。在2021年和2020年，NSM都修改了設施的條款。2020年4月7日，NSM修改了NSM銀行貸款計劃，將總承諾額從234.0百萬美元，其中包括#美元的定期貸款224.0100萬美元，循環信用貸款承諾為#美元10.0百萬美元，至$291.4百萬美元，其中包括#美元的定期貸款276.4百萬，包括GB42.52000萬(美元)52.4英鎊定期貸款和循環信貸貸款，按交易日期的外匯即期匯率計算為1,000,000英鎊。承諾共$15.0百萬。根據2020年4月7日的修正案，美元計價借款的參考利率有所提高。美元兑倫敦銀行間同業拆借利率下限上調至1.25%，與美元-倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利潤率從4.25%至4.75%設置為以下範圍5.50%至6.00%.

2021年6月2日，NSM修訂了NSM銀行貸款安排，將美元倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的參考利率利差從5.5%至6.00%設置為以下範圍4.50%至5.00%，並將英鎊貸款參考利率的保證金從6.0%至6.50%設置為以下範圍5.00%至5.50%。修正案還將循環信貸貸款承諾增加到#美元。40.01000萬美元，並增加了$50.01.5億延遲提取定期貸款承諾。修正案還將英鎊貸款的參考利率從GBP-LIBOR改為SONIA。作為修訂的一部分，定期貸款和循環信用貸款的到期日沒有改變。NSM銀行貸款機制下的定期貸款將於2026年5月11日到期，循環貸款將於2025年11月11日到期。NSM銀行貸款的參考利率一般受1.25百分比費率下限。

根據公認會計原則，如果債務工具的條款被修改，除非有大於10如果該工具的預期貼現未來現金流發生了%的變化，則該工具的賬面價值不會發生變化。懷特山已經確定，2021年和2020年對NSM銀行貸款的修正案的影響小於10預期貼現未來現金流的%。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月NSM銀行貸款項下的債務變化：

NSM銀行貸款						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
期初餘額						$	276.6					$	273.4					$	277.4					$	221.3
定期貸款
借款 (1)						—						—						—						52.4
還款						(.7)						(.7)						(2.1)						(1.3)
外幣折算						(1.5)						2.3						(.9)						2.6
循環信用貸款
借款(2)						35.0						—						35.0						—
還款						(9.0)						—						(9.0)						—
期末餘額						300.4						275.0						$	300.4					$	275.0

(1)截至2020年9月30日的9個月的借款包括$52.4為收購Kingsbridge提供資金。

(2)截至2021年9月30日的三個月和九個月的借款包括$35.0為收購J.C.Taylor提供資金。

截至2021年9月30日，定期貸款的未償還餘額為1美元。274.4百萬，包括GB41.9百萬(美元)56.6根據截至2021年9月30日的外匯即期匯率，這筆英鎊定期貸款為100萬英鎊，循環信貸貸款的未償還餘額為#美元26.02000萬。

2018年6月15日，NSM簽訂了一項利率互換協議，以對衝其在美元利率風險中的敞口。151.0百萬美元計價的浮動利率定期貸款。看見附註9-“衍生工具”.

截至2021年9月30日，美元146.5未償還的定期貸款中有1.8億美元通過掉期進行了對衝，還有1美元128.0在未償還的定期貸款中，有1.8億筆是未對衝的。

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下表為截至2021年9月30日和2020年9月30日的九個月NSM加權平均利率：

NSM加權平均利率						截至9月30日的9個月，
						2021																		2020
百萬						加權平均						利息支出(1)						加權平均利率						加權平均						利息支出(1)						加權平均利率
定期貸款-對衝						$	147.1					$	10.0					9.1		%				$	148.5					$	10.0					9.0		%
定期貸款--無套期保值						129.5						7.3						7.5		%				125.1						6.1						6.5		%
NSM設施總數						$	276.6					$	17.3					8.3		%				$	273.6					$	16.1					7.8		%

(1) 利息支出包括債務發行成本的攤銷和利率互換的影響，不包括與其他NSM債務相關的利息支出。

NSM銀行貸款由貸款方的所有財產擔保，幷包含White Mountain認為對此類借款是慣例的各種肯定、消極和金融契約，包括最高綜合總槓桿率契約。

其他NSM債務

NSM也有一筆與其英國垂直市場相關的擔保定期貸款。截至2021年9月30日，有擔保的定期貸款的未償還餘額為1美元。1.4百萬美元，到期日為2022年12月31日。

Kudu信貸融資和Kudu銀行融資

2019年12月23日，Kudu與門羅資本管理顧問公司(Monroe Capital Management Advisors，LLC)簽訂了擔保信貸安排(Kudu Bank Facility)。2021年3月23日，Kudu取代了Kudu Bank貸款，並與馬薩諸塞州相互人壽保險公司簽訂了擔保循環信貸貸款(“Kudu Credit Finance”)，以償還Kudu銀行貸款，併為新的投資和相關交易費用提供資金。Kudu信貸安排的最高借款能力為#美元。300.0百萬美元。Kudu信貸安排將於2036年3月23日到期。關於更換Kudu銀行貸款，Kudu確認總損失為#美元。4.12000萬美元，代表債務發行成本和預付費，這些費用包括在截至2021年9月30日的今年到目前為止的利息支出中。

Kudu信貸安排的利息按等於3個月期美元-倫敦銀行間同業拆借利率(以較大者為準)的浮動利率計算0.25%，外加在每種情況下適用的4.30%。Kudu信貸安排要求Kudu保持一個利息準備金賬户，該賬户包括在受限現金中。截至2021年9月30日，利息準備金賬户為$4.52000萬。Kudu信貸安排要求Kudu將未償還餘額與參與合同的公平市場價值和某些賬户中持有的現金之和(“LTV百分比”)保持在低於500-3年的百分比，40%，在4-6歲，25%，在7-8歲，159-10年的百分比，以及0此後為%。截至2021年9月30日，酷都擁有34%LTV百分比。

根據慣例條款和條件，Kudu可以在最初的三年可獲得期內借入未支取的餘額，前提是Kudu信貸安排下的借款金額不超過借款基數，借款基數等於35Kudu符合條件的參與合同的公允價值的%。當考慮到White Mountain對Kudu的剩餘股權承諾以及Kudu截至2021年9月30日的合格參與合同的公允價值時，可用的未提取餘額為$11.72000萬。

在截至2021年9月30日的9個月裏，Kudu借入了$3.02000萬美元，並償還了未償還的Kudu銀行貸款餘額#美元92.22000萬。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，Kudu借入了$101.0300萬美元和300萬美元203.02000萬美元，沒有償還Kudu信貸安排。截至2021年9月30日，Kudu Credit Facility的未提取餘額為1美元。97.02000萬。.

Kudu信貸融資由貸款方的所有財產擔保，包含懷特山認為是此類借款習慣的各種肯定和否定契約。

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其他業務債務

截至2021年9月30日，白山公司其他運營部門的債務包括三擔保信貸安排(統稱為“其他業務債務”)。

第一筆信貸安排的最大借款能力為#美元。16.32000萬美元，其中包括一筆#美元的定期貸款11.32000萬美元，一筆延遲提取的定期貸款3.01000萬美元，循環信貸貸款承諾為#美元2.02000萬美元，到期日均為2024年3月12日。第二項信貸安排的最高借款能力為#美元。15.02000萬美元，其中包括一筆#美元的定期貸款9.02000萬美元，一筆延遲提取的定期貸款4.01000萬美元，循環信貸貸款承諾為#美元2.02000萬美元，到期日均為2025年7月2日。第三項信貸安排的最高借款能力為#美元。4.02000萬美元，其中包括循環信用貸款承諾，到期日為2021年10月26日。

在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，懷特山的其他運營部門借入了0.4300萬美元和300萬美元0.72000萬。在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，White Mountain的其他運營部門償還了$1.2300萬美元和300萬美元2.62000萬。截至2021年9月30日，其他運營部門債務的未償還餘額為$19.52000萬。

合規性

截至2021年9月30日，White Mountain在所有實質性方面都遵守了其所有債務工具下的公約。

注8。(注8)所得税

 

根據百慕大現行法律，本公司及其在百慕大註冊的子公司無需繳納百慕大所得税。如果現行法律發生變化並徵收税款，根據1966年百慕大豁免企業税收保護法，本公司及其在百慕大註冊的子公司將在2035年3月31日之前免徵此類税款。該公司在全球其他多個司法管轄區設有子公司和分支機構，這些子公司和分支機構在其經營所在的司法管轄區納税，而該公司的子公司和分支機構在愛爾蘭、以色列、盧森堡、英國和美國等司法管轄區納税。

截至2021年9月30日的三個月和九個月，懷特山公司與持續經營的税前虧損相關的所得税支出代表了有效税率(6.0)%和(12.4)%。實際税率與美國法定税率21.0%不同，這是因為税率低於美國的司法管轄區的虧損、某些美國業務(包括其他業務部門內的WM Adams公司合併税組和BAM)的遞延税淨資產的全額估值津貼以及州所得税。在截至2021年9月30日的9個月中，由於與英國遞延税項資產和負債重估相關的額外税費支出，實際税率也不同於美國法定税率21.0%。2021年6月10日，英國頒佈了一項法案，將2023年4月1日之後的公司税率從19.0%提高到25.0%。2021年6月30日，White Mountain增加了其在英國的淨遞延税負，以反映新税率生效後預計將逆轉的暫時性差異的更高税率。

截至2020年9月30日的三個月和九個月，懷特山公司與持續經營的税前收入相關的所得税支出的有效税率為30.7%和33.7%。實際税率與美國法定税率21.0%不同，這是由於吉爾福德控股公司為準備MediaAlpha首次公開募股而重組合並的美國税務集團和州所得税相關的税收支出，部分抵消了在税率低於美國的司法管轄區產生的收入。與吉爾福德控股公司合併的美國税務集團在其他業務部門的重組相關的額外税費包括預扣税款，以及對各種服務公司、其他實體和投資的遞延税金資產建立部分估值津貼。

在得出截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月的有效税率時，White Mountain預測了截至2021年和2020年12月31日的年度的所有收入和支出項目，包括未實現投資收益(虧損)和已實現投資收益(虧損)的變化。

如果遞延税項資產的全部或部分很可能無法變現，則White Mountain將計入遞延税項資產的估值撥備。期間估值免税額的變動計入變動期間的所得税支出。在決定是否需要估值撥備或其中的變動時，White Mountain會考慮以前的盈利歷史、預期未來收益、結轉和結轉期等因素，以及如果執行將導致實現遞延税項資產的策略。

除了極少數例外，懷特山在2015年前不再接受美國聯邦、州或非美國税務機關的所得税審查。

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注9.衍生品

NSM利率互換

2018年6月15日，NSM簽訂了一項利率互換協議，以對衝其在美元利率風險中的敞口。151.0根據NSM銀行貸款機制，其以美元計價的可變利率定期貸款中有100萬美元。根據互換協議的條款，NSM支付的固定利率為2.97%，並根據當時的美元-倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)每月重置一次可變利率。截至2021年9月30日，NSM根據互換協議收到的浮動利率為1.00%。在掉期期間，名義金額根據NSM預計將對其定期貸款進行的本金償還而減少。利率互換定於2024年6月30日到期。

截至2021年9月30日，美元146.5其中1.8億筆未償還定期貸款通過掉期進行了對衝。截至2021年9月30日止三個月及九個月，經對衝之未償還定期貸款之加權平均實際利率(包括髮債成本攤銷影響及利率互換影響)為9.1%.

NSM在掉期下的義務由相同的抵押品擔保，這些抵押品在同等基礎上保證了NSM銀行貸款。NSM目前沒有持有掉期交易對手的任何抵押品存款，也沒有向掉期交易對手提供任何抵押品存款。

NSM評估了掉期的有效性，以對衝與其可變利率債務相關的利率風險，並在掉期開始日得出結論，掉期在對衝這一風險方面非常有效。NSM持續評估套期保值關係的有效性。

截至2021年9月30日的三個月和九個月，White Mountain確認淨利息支出為$0.6百萬美元和$1.9百萬美元，用於掉期的定期淨結算付款。截至2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain確認淨利息支出為$0.6300萬美元和300萬美元1.92000萬美元用於掉期的定期淨結算付款。截至2021年9月30日和2020年12月31日，掉期的估計公允價值和在其他負債中記錄的定期淨結算付款的應計項目為#美元。6.0百萬美元和$8.2百萬美元。在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月裏，對衝沒有無效。截至2021年9月30日的三個月和九個月，美元(0.6)百萬元及(2.2)掉期公允價值變動百萬計入White Mountain累計其他綜合收益(虧損)。在截至2020年9月30日的三個月和九個月裏，美元0.52000萬美元和$(2.3)掉期公允價值變動百萬計入White Mountain累計其他綜合收益(虧損)。

NSM利率上限

2020年6月4日，NSM達成了一項利率上限協議，以限制其在NSM銀行貸款項下的英鎊計價定期貸款的加息風險敞口。利率上限的名義金額是GB。42.5百萬(美元)52.4以交易當日的外匯即期匯率計算)，終止日期為2022年6月4日。2020年8月18日，NSM簽訂了單獨的利率上限協議，將原利率上限協議的期限延長了一年。第二份利率上限協議的生效日期為2022年6月15日，終止日期為2023年6月15日。

NSM支付的初始保費總額為#美元。0.1利率上限是一百萬美元。根據利率上限協議的條款，如果測量日的英鎊-倫敦銀行同業拆借利率超過1.25%，NSM將從交易對手那裏收到等於GBP-LIBOR利率減去1.25%上限税率。截至2021年9月30日，英鎊-倫敦銀行間同業拆借利率為0.08%.

NSM將利率上限作為衍生品按公允價值核算，公允價值變動在當期收益中確認，計入利息支出。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，White Mountain確認了與利息支出內利率上限公允價值變化相關的微不足道的金額。截至2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain確認了公允價值變化(0.1)利息支出內的利率上限為1.6億美元。截至2021年9月30日和2020年12月31日，在其他資產中記錄的上限的估計公允價值不到1美元。0.1百萬美元。

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注10。市政債券保證保險

HG Global成立的目的是為BAM的創業提供資金，BAM是一家共同的市政債券保險公司。HG Global及其子公司通過購買美元提供了BAM的初始資本503.0800萬BAM盈餘票據。

再保險條約

FLRT

BAM是與HG Re簽訂的首份損失再保險條約(“FLRT”)的締約成員，根據該條約，HG Re提供最多15BAM承保的每一種市政債券的未償還面值百分比。對於資本增值債券，面值調整為當前付息債券的估計等值面值。作為回報，BAM放棄了60為市政債券提供保險收取的風險溢價的%，這是扣除割讓佣金後的淨額。FLRT是一項永久性協議，初始期限至2022年底。

菲多斯環

BAM是兩項擔保財務擔保超額損失再保險協議的當事人，這兩項協議旨在增加BAM的索賠支付資源，並由Fidus Re提供。Fidus Re是一家總部位於百慕大的特殊目的保險公司，成立於2018年，專門為BAM提供再保險保護。

2018年第二季度，Fidus Re最初通過發行美元進行資本化100.0800萬保險掛鈎證券(《Fidus Re 2018協議》)。發行所得放在一個抵押品信託中，支持Fidus Re對BAM的義務。保險相關證券由Fidus Re發行，初始期限為12年，並且是可催繳的五年在發行之日之後。根據Fidus Re 2018協議，Fidus Re再保險90總虧損超過$的百分比165.0為BAM的部分財務擔保投資組合(“2018年承保投資組合”)支付100萬美元，總報銷金額最高可達$100.02000萬。FIDUS Re 2018協議不為超過$的損失提供保險276.12000萬。2018年涵蓋的產品組合包括大約36截至2021年9月30日發行的BAM金融擔保保單組合的百分比。

在2021年第一季度，Fidus Re額外發行了1美元150.01.2億份保險相關證券(“Fidus Re 2021協議”)，初始期限為12年，並且是可催繳的五年在發行之日之後。根據Fidus Re 2021協議，Fidus Re再保險90總虧損超過$的百分比135.0為BAM的部分財務擔保投資組合(“2021年承保投資組合”)支付100萬美元，總償還額最高可達#美元150.02000萬。FIDUS Re 2021協議不為超過#美元的損失提供保險。301.72000萬。2021年涵蓋的投資組合包括大約40截至2021年9月30日發行的BAM金融擔保保單組合的百分比。

FIDUS Re協議採用存款會計入賬，任何相關融資費用均記入一般和行政費用，因為它們不符合作為再保險入賬所必需的風險轉移要求。

XOLT

2020年1月，BAM與HG Re簽訂了超額損失再保險協議(“XOLT”)。根據XOLT，HG Re為BAM承保的市政債券超過NYDFS單一發行人限制的敞口提供最後一美元保護。XOLT受等於$中較小值的聚合限制75.02000萬美元或補充信託基金在任何時候持有的資產。該協議採用存款會計核算，任何相關融資費用均記入一般和行政費用，因為該協議不符合作為再保險入賬所必需的風險轉移要求。

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抵押品信託

HG Re在FLRT下的責任僅限於兩個抵押品信託的資產：第114條信託和補充抵押品信託(“補充信託”，連同第114條信託，稱為“抵押品信託”)。根據FLRT規定需要償還的損失在任何時候都受到相當於抵押品信託中持有的資產的總限額的限制。

根據FLRT，BAM每月將根據FLRT到期的HG Re的等同於讓渡保費(扣除讓渡佣金)的現金直接存入第114條信託。第114條信託目標餘額等於已放棄的未賺取保費總額、未支付的放棄損失和LAE費用(如果有的話)。如在任何季度末，規例第114條的信託結餘低於目標結餘，資金將會從補充信託中提取，並存入規例第114條的信託，數額相等於不足之數。如果在任何季度末，條例114信託餘額高於102%的目標餘額，資金將從第114條信託中提取，並存入補充信託。截至2021年9月30日和2020年12月31日的第114條信託餘額為美元241.0300萬美元和300萬美元222.82000萬。

補充信託目標餘額為$603.01000萬美元，減去第114條信託中超出其目標餘額的現金和證券金額(“補充信託目標餘額”)。如果在任何季度末，補充信託餘額超過補充信託目標餘額，則超出的部分可分配給HG Re。分派將首先作為BAM盈餘票據的應計利息轉讓，其次是現金和/或固定收益證券。

由於BAM盈餘票據將隨時間償還，因此補充信託中的BAM盈餘票據將由現金及固定收益證券取代。截至2021年9月30日和2020年12月31日的補充信託餘額為$603.8300萬美元和300萬美元604.32000萬。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，抵押品信託基金持有的資產為844.8300萬美元和300萬美元827.12000萬美元，其中包括$449.7300萬美元和300萬美元434.52000萬美元的現金和投資，388.2300萬美元和300萬美元388.22000萬BAM盈餘票據和美元6.9300萬美元和300萬美元4.4BAM盈餘票據的應收利息1.8億美元。

BAM剩餘票據

到2024年，BAM剩餘票據的利率是一個浮動利率，等於一年期美國國債利率加300基點，每年設定。2021年期間，BAM剩餘票據的利率為3.1%。從2025年開始，利率將固定在當時可變利率或8.0%。BAM必須尋求監管機構的批准，才能支付BAM盈餘票據的利息和本金，前提是其剩餘的合格法定資本和其他資本資源繼續支持其未償還債務、業務計劃和標準普爾的“AA/STRATE”評級。未經NYDFS批准，不得支付BAM盈餘票據的本金或利息。

2020年12月，BAM賺了一美元30.1HG Global持有的BAM剩餘票據的本金和利息的現金支付。在這筆款項中，$21.5100萬美元是對補充信託所持本金的償還，#美元。0.2100萬美元是對補充信託內部持有的應計利息的支付，以及#美元。8.4這100萬美元是對補充信託以外的應計利息的支付。

2020年1月，BAM一次性賺了$65.0HG Global持有的BAM剩餘票據的本金和利息的現金支付。在這筆款項中，$47.9100萬美元是對補充信託所持本金的償還，#美元。0.9100萬美元是對補充信託內部持有的應計利息的支付，以及#美元。16.2這100萬美元是對補充信託以外的應計利息的支付。

在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，BAM沒有償還BAM盈餘票據或應計利息。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，BAM盈餘票據的本金餘額為$388.2300萬美元和300萬美元388.2BAM盈餘票據的應收利息總額為百萬元，總額為$164.8300萬美元和300萬美元155.72000萬。

39

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保險義務和保險費

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日BAM的保險義務明細表：

						2021年9月30日						2020年12月31日
未完成的合同						11,877						10,997
剩餘加權平均未償合同期(年)						10.7						10.7
未償還的合同債務(百萬)：
校長						$	83,829.0					$	75,287.7
利息						39,528.4						36,448.8
未償還債務總額						$	123,357.4					$	111,736.5
毛未賺取保險費(單位：百萬)						$	257.0					$	237.5

下表列出了截至2021年9月30日BAM未來保費收入的時間表：

百萬						2021年9月30日
2021年10月1日-2021年12月31日						$	6.2
2022年1月1日-2022年3月31日						6.1
2022年4月1日-2022年6月30日						6.1
2022年7月1日-2022年9月30日						6.0
2022年10月1日-2022年12月31日						5.9
2022年，全球總銷售額為2022年。						24.1
2023						22.8
2024						21.1
2025						19.6
2026						18.1
2027年及其後						145.1
未賺取的毛保費總額						$	257.0

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain的HG Global/BAM部門包括的書面保費和賺取保費的時間表：

						截至9月30日的三個月，																		截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020																		2021						2020
書面保費：
直接						$	12.8					$	14.4																	$	34.5					$	45.5
假設						—						—																		4.5						.1
毛保費(1)						$	12.8					$	14.4																	$	39.0					$	45.6
賺取的保費：
直接						$	5.9					$	5.3																	$	16.8					$	14.5
假設						.8						.9																		2.8						2.7
毛賺得保費(1)						$	6.7					$	6.2																	$	19.6					$	17.2

(1) 在呈列的期間內，並無轉讓保費金額。毛保費和毛賺得保費相當於淨保費和淨賺得保費。

2020年第二季度，BAM承擔了一份面值為#美元的市政債券擔保合同。36.9通過臨時配額份額再保險協議的背書。

2021年1月，BAM簽訂了一項100%臨時配額份額再保險協議，根據該協議，它承擔了面值為#美元的市政債券擔保合同組合。0.81000億美元。

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假設的合同中沒有一份是不良的，也沒有為任何一份合同建立損失準備金，無論是截至交易日期還是截至2021年9月30日。這些協議僅涵蓋未來的索賠風險敞口，符合ASC 944-20項下的風險轉移標準。保險活動並相應地計入再保險。

注11.每股收益

 

White Mountain使用兩級法計算每股收益，即在普通股和未既得性限制性普通股之間分配收益。這兩類股票在每股基礎上平等分享股息和收益。基本每股收益金額是根據未歸屬的限制性普通股調整後的已發行普通股的加權平均數計算的。

下表列出了公司對截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月的持續運營每股收益的計算。看見附註19-“持有以供出售及停止經營”.

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
						2021						2020						2021						2020
基本和稀釋後每股收益分子(百萬)：
可歸因於White Mountain的淨(虧損)收入 **普通股股東						$	(371.4)					$	232.9					$	(308.2)					$	219.5
減去：非持續經營的總收入(虧損)，税後淨額						—						(.7)						18.7						(.8)
可歸因於以下原因的持續經營淨(虧損)收入 **懷特山公司的普通股股東						$	(371.4)					$	233.6					$	(326.9)					$	220.3
向參與的限制性普通股分配虧損(收益)(1)						4.5						(3.2)						3.8						(2.9)
基本和攤薄(虧損)每股收益分子						$	(366.9)					$	230.4					$	(323.1)					$	217.4
基本每股收益分母(千)：
期內已發行平均普通股總數						3,090.3						3,101.8						3,099.4						3,129.0
平均未歸屬限制性普通股(2)						(37.8)						(43.1)						(36.0)						(40.0)
每股基本收益(虧損)分母						3,052.5						3,058.7						3,063.4						3,089.0
稀釋後每股收益分母(千)：
期內已發行平均普通股總數						3,090.3						3,101.8						3,099.4						3,129.0
平均未歸屬限制性普通股(2)						(37.8)						(43.1)						(36.0)						(40.0)
稀釋後每股收益(虧損)分母						3,052.5						3,058.7						3,063.4						3,089.0
基本和稀釋後每股收益(美元)-持續運營：
分配收益-宣佈和支付的股息						$	—					$	—					$	1.00					$	1.00
未分配(虧損)收益						(120.18)						75.32						(106.48)						69.40
每股基本收益和攤薄(虧損)收益						$	(120.18)					$	75.32					$	(105.48)					$	70.40

(1)由White Mountain發行的限制性股票可獲得股息，因此被視為參與證券。

(2) 在規定的日期發行的流通股。看見附註12-“以員工股份為本的激勵性薪酬計劃”。

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的持續運營的未分配淨收益(虧損)。看見附註19-“持有以供出售及停止經營”.

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
百萬						2021						2020						2021						2020
未分配淨收益(虧損)-持續運營：
白山公司普通股股東應佔淨(虧損)收益，扣除限制性普通股金額後的淨收益						$	(366.9)					$	230.4					$	(323.1)					$	217.4
宣佈的股息，扣除受限普通股金額(1)						—						—						(3.1)						(3.1)
扣除受限普通股金額後的未分配淨(虧損)收益總額						$	(366.9)					$	230.4					$	(326.2)					$	214.3

(1)由White Mountain發行的限制性股票獲得股息，因此被視為參與證券。

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注12。基於員工股份的激勵性薪酬計劃

 

懷特山的長期激勵計劃(“WTM獎勵計劃”)規定向懷特山的關鍵員工授予各種基於股票和非基於股票的獎勵。截至2021年9月30日，懷特山以股份為基礎的薪酬激勵獎勵由績效股和限售股組成。

業績股

績效股票旨在獎勵實現全公司績效目標的員工。履約股票是有條件地授予指定最大數量的普通股或等值的現金。獎項通常在三年制在服務期內，以達到預先指定的業績目標為準，並根據支付獎勵時普通股的市值進行估值。根據WTM激勵計劃賺取的績效股票通常以現金支付，但也可能以普通股支付。薪酬支出確認為相關服務期間獎勵的既得部分。支付水平從零至二乘以最初授予的股票數量，具體取決於White Mountain的財務表現。績效股票在績效週期結束時支付(通常3年)，如果達到了預定的財務目標。用於確定業績股票支出的業績衡量標準是White Mountain調整後每股賬面價值和每股內在價值的增長。每股內在價值一般是根據某些資產和負債的經調整賬面價值與White Mountain對其潛在內在價值的估計之間的差額調整後的每股賬面價值來計算的。

下表列出了根據WTM激勵計劃授予的績效股票在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的績效股票活動：

						截至9月30日的三個月，																								截至9月30日的9個月，
						2021												2020												2021												2020
數百萬人，除他們以外的其他人分享這些金額						目標績效 未償還股份						累計 費用						目標績效 未償還股份						累計 費用						目標績效 未償還股份						累計 費用						目標績效 未償還股份						累計 費用
期初						41,252						$	45.7					42,458						$	15.8					42,458						$	56.3					42,473						$	43.7
已支付的股份(1)						(219)						(.6)						—						—						(14,336)						(35.2)						(14,070)						(27.7)
新撥款						—						—						—						—						13,475						—						14,055						—
沒收財產及 個取消訂單(2)						(205)						.2						—						(.3)						(769)						.4						—						.1
已確認費用						—						(6.5)						—						13.6						—						17.3						—						13.0
期末						40,828						$	38.8					42,458						$	29.1					40,828						$	38.8					42,458						$	29.1

(1) 2018年至2020年績效週期的2021年WTM績效股票支付，2021年3月以現金支付2002020年3月以現金支付的2017-2019年績效週期2020年WTM績效股票支付的目標百分比範圍為174%至180目標的%。

(2) 金額包括GAAP要求的假設沒收的變化。

在截至2021年9月30日的9個月內，白山批准13,4752021-2023年業績週期的業績份額。在截至2020年9月30日的9個月內，懷特山批准14,0552020-2022年業績週期的業績份額。

所有獲得的業績股票都以現金結算。如果所有已發行的WTM Performance股票在2021年9月30日歸屬，待確認的額外補償成本總額將為$17.2百萬美元，基於截至2021年9月30日的權責發生因素(普通股價格和派息假設)。

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下表列出了截至2021年9月30日，每個績效週期根據WTM激勵計劃授予的績效股票的流通股和應計費用：

						截至2021年9月30日的9個月
數百萬人，除他們以外的其他人分享這些金額						目標績效 未償還股份						累計 費用
性能週期：
2019 – 2021						14,625						$	24.4
2020 – 2022						13,350						13.4
2021 – 2023						13,475						1.6
小計						41,450						39.4
假定沒收						(622)						(.6)
2021年9月30日						40,828						$	38.8

限售股

限制性股票是指定數量的普通股的授予，通常在34個月服務期。下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月與未償還限制性股票獎勵相關的未確認補償成本：

						截至9月30日的三個月，																								截至9月30日的9個月，
						2021												2020												2021												2020
數以百萬計的人， 除股份金額外						受限 股票						未攤銷 發佈日期 公允價值						受限 股票						未攤銷 發佈日期 公允價值						受限 股票						未攤銷債券發行日期 公允價值						受限 股票						未攤銷債券發行日期 公允價值
非既得利益者，
期初						38,280						$	23.2					43,105						$	23.0					43,105						$	15.2					43,395						$	16.7
已發佈						—						—						—						—						13,475						16.1						14,055						15.1
既得						(219)						—						—						—						(17,936)						—						(14,345)						—
沒收						(211)						(.2)						—						—						(794)						(.8)						—						—
已確認費用						—						(3.6)						—						(3.6)						—						(11.1)						—						(12.4)
期末						37,850						$	19.4					43,105						$	19.4					37,850						$	19.4					43,105						$	19.4

在截至2021年9月30日的9個月裏，白山發佈了13,4752024年1月1日歸屬的限制性股票。在截至2020年9月30日的9個月裏，白山發佈了14,0552023年1月1日歸屬的限制性股票。截至2021年9月30日的未攤銷發行日期公允價值預計將在剩餘的歸屬期間按比例確認。 

43

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注13.租契

懷特山已經簽訂了租賃協議，主要是辦公空間。這些租賃被歸類為經營性租賃，租賃費用在租賃期內按直線原則確認。租賃激勵措施，如免費租金或業主對租賃改進的補償，在租賃開始時確認，並在租賃期內以直線方式攤銷。租賃費用和租賃改進的攤銷在一般和行政費用中確認。與延長或續訂租賃期的選擇權相關的租賃付款不計入租賃負債的計算，除非White Mountain對行使這些選擇權有合理的把握。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，使用權(ROU)資產為$42.9300萬美元和300萬美元37.6百萬美元，租賃負債為$45.9300萬美元和300萬美元38.3百萬美元。

下表彙總了White Mountain在截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月的合併運營報表中確認的租賃費用淨額：

百萬						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
租賃費						2021						2020						2021						2020
租賃費						$	2.7					$	1.6					$	7.2					$	5.7
減去：轉租收入						.1						.1						.3						.3
淨租賃成本						$	2.6					$	1.5					$	6.9					$	5.4

下表列出了截至2021年9月30日與White Mountain的經營租賃協議相關的租賃負債的合同到期日：

百萬						截至2021年9月30日
2021年剩餘時間						$	2.0
2022						10.8
2023						9.8
2024						8.5
2025						6.7
此後						16.4
未貼現的租賃付款總額						54.2
減去：現值調整						8.3
經營租賃負債						$	45.9

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下表按可報告部門列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日的租賃相關資產和負債：

						截至2021年9月30日
百萬						HG/BAM						方舟						NSM						獨渡(Kudu)						其他操作						總計						加權平均增量借款利率(1)
ROU租賃資產						$	8.0					$	7.0					$	13.8					$	6.7					$	7.4					$	42.9					5.0%
租賃責任						$	8.6					$	7.0					$	15.0					$	7.1					$	8.2					$	45.9

(1)剩餘租賃付款的現值是通過使用遞增借款利率對租賃付款進行貼現而確定的。

						截至2020年12月31日
百萬						HG/BAM						NSM						獨渡(Kudu)						其他操作						總計						加權平均增量借款利率(1)
ROU租賃資產						$	10.1					$	17.1					$	2.0					$	8.4					$	37.6					4.6%
租賃責任						$	10.1					$	17.1					$	2.0					$	9.1					$	38.3

(1)剩餘租賃付款的現值是通過使用遞增借款利率對租賃付款進行貼現而確定的。

注14.非控制性權益

非控股權益包括非控股股東在合併實體中的所有權權益，並在資產負債表中單獨列示。

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年12月31日，懷特山公司總股本中包含的非控股權益餘額以及非控股股東在各合併實體總股本中所佔的相關百分比：

						2021年9月30日												2020年12月31日
百萬美元						非控制性百分比						非控股股權						非控制性百分比						非控股股權
非控股權益，不包括BAM
HG Global						3.1		%				$	10.1					3.1		%				$	13.5
方舟						28.0		%				216.1						—		%				—
NSM						3.5		%				16.5						3.4		%				17.0
獨渡(Kudu)						.7		%				3.1						.7		%				2.3
其他						五花八門						12.1						五花八門						2.4
總計(不包括BAM)												257.9												35.2
BAM						100.0		%				(125.3)						100.0		%				(123.3)
非控股權益總額												$	132.6											$	(88.1)

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注15。段信息

 

截至2021年9月30日，白山通過五部門：(1)HG Global/BAM，(2)方舟，(3)NSM，(4)Kudu和(5)其他業務。在按部門討論業務之後，還討論了White Mountain的綜合投資業務。

作為方舟交易的結果，懷特山開始在截至2021年1月1日的財務報表中合併方舟。

White Mountain基於以下標準確定其分部：(I)本公司各子公司和聯營公司業務活動的性質；(Ii)本公司子公司和聯營公司的組織方式；(Iii)是否存在負責特定子公司和聯營公司的主要經理；以及(Iv)向主要運營決策者和董事會提供的信息的組織方式。懷特山公司各部門之間的重大公司間交易在此已被取消。

下表顯示了White Mountain各部門的財務信息：

百萬						HG Global/BAM						方舟						NSM						獨渡(Kudu)												其他操作						總計
截至2021年9月30日的三個月
賺取的保險費						$	6.7					$	213.4					$	—					$	—											$	—					$	220.1
淨投資收益						4.4						.6						—						9.5												5.0						19.5
已實現淨額和未實現淨額 **投資(虧損)收益						(4.0)						.3						—						18.9												15.3						30.5
已實現和未實現投資淨額 *減少對MediaAlpha的投資虧損						—						—						—						—												(396.8)						(396.8)
佣金收入						—						—						67.0						—												2.4						69.4
其他收入						.3						3.4						15.3						.1												28.1						47.2
*總收入*						7.4						217.7						82.3						28.5												(346.0)						(10.1)
虧損和虧損調整費用						—						129.2						—						—												—						129.2
保險購置費						3.0						53.7						—						—												—						56.7
銷售成本						—						—						—						—												24.0						24.0
一般和行政費用						12.4						21.8						48.8						3.3												14.5						100.8
經紀人佣金費用						—						—						20.4						—												—						20.4
或有公允價值變動 **支付對價負債。						—						—						.6						—												—						.6
其他無形資產攤銷						—						—						8.2						—												2.0						10.2
利息支出						—						2.1						5.9						1.9												.4						10.3
*總費用*						15.4						206.8						83.9						5.2												40.9						352.2
税前(虧損)收入						$	(8.0)					$	10.9					$	(1.6)					$	23.3											$	(386.9)					$	(362.3)

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百萬						HG Global/BAM						NSM						獨渡(Kudu)												其他操作						總計
截至2020年9月30日的三個月
賺取的保險費						$	6.2					$	—					$	—											$	—					$	6.2
淨投資收益						4.7						—						6.4												60.1						71.2
已實現和未實現投資淨收益						3.2						—						9.8												43.6						56.6
未實現投資淨收益來自 對MediaAlpha的投資						—						—						—												250.0						250.0
佣金收入						—						58.2						—												2.1						60.3
其他收入						.4						12.5						.1												2.2						15.2
*總收入*						14.5						70.7						16.3												358.0						459.5
保險購置費						1.6						—						—												—						1.6
銷售成本						—						—						—												2.3						2.3
一般和行政費用						14.0						42.9						2.2												44.3						103.4
經紀人佣金費用						—						17.1						—												—						17.1
或有公允價值變動 **支付對價負債。						—						.7						—												—						.7
其他無形資產攤銷						—						5.1						.1												.2						5.4
利息支出						—						6.1						1.4												.3						7.8
*總費用*						15.6						71.9						3.7												47.1						138.3
税前(虧損)收入						$	(1.1)					$	(1.2)					$	12.6											$	310.9					$	321.2

百萬						HG Global/BAM						方舟						NSM						獨渡(Kudu)												其他操作						總計
截至2021年9月30日的9個月
賺取的保險費						$	19.6					$	435.8					$	—					$	—											$	—					$	455.4
淨投資收益						13.2						1.8						—						26.1												16.1						57.2
已實現和未實現投資淨額 三(虧損)收益						(15.6)						10.3						—						62.5												34.0						91.2
已實現和未實現投資淨額 *減少對MediaAlpha的投資虧損						—						—						—						—												(325.5)						(325.5)
佣金收入						—						—						194.6						—												7.0						201.6
其他收入						.9						9.4						46.8						.2												57.6						114.9
*總收入*						18.1						457.3						241.4						88.8												(210.8)						594.8
虧損和虧損調整費用						—						247.8						—						—												—						247.8
保險購置費						6.5						124.4						—						—												—						130.9
銷售成本						—						—						—						—												45.9						45.9
一般和行政費用						42.7						84.4						142.1						9.0												79.7						357.9
經紀人佣金費用						—						—						60.9						—												—						60.9
或有公允價值變動 **支付對價負債。						—						—						.8						—												—						.8
其他無形資產攤銷						—						—						25.0						.2												2.9						28.1
持有待售資產的損失						—						—						28.7						—												—						28.7
利息支出						—						4.5						17.7						9.2												1.1						32.5
*總費用*						49.2						461.1						275.2						18.4												129.6						933.5
税前(虧損)收入						$	(31.1)					$	(3.8)					$	(33.8)					$	70.4											$	(340.4)					$	(338.7)

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百萬						HG Global/BAM						NSM						獨渡(Kudu)												其他操作						總計
截至2020年9月30日的9個月
賺取的保險費						$	17.2					$	—					$	—											$	—					$	17.2
淨投資收益						15.1						—						19.3												79.3						113.7
已實現和未實現投資淨收益 美元(虧損)						23.7						—						1.5												(17.4)						7.8
未實現投資淨收益來自 對MediaAlpha的投資						—						—						—												295.0						295.0
佣金收入						—						174.2						—												6.1						180.3
其他收入						2.1						37.6						.2												6.0						45.9
*總收入*						58.1						211.8						21.0												369.0						659.9
保險購置費						5.4						—						—												—						5.4
銷售成本						—						—						—												6.5						6.5
一般和行政費用						41.4						131.0						7.5												87.1						267.0
經紀人佣金費用						—						56.4						—												—						56.4
或有公允價值變動 **支付對價負債。						—						(1.6)						—												—						(1.6)
其他無形資產攤銷						—						16.2						.3												.6						17.1
利息支出						—						16.1						4.3												.8						21.2
*總費用*						46.8						218.1						12.1												95.0						372.0
税前收益(虧損)						$	11.3					$	(6.3)					$	8.9											$	274.0					$	287.9

根據ASC 606，從與客户的合同中獲得的收入，下表顯示了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain按收入來源劃分的總收入：

百萬						HG Global/BAM						方舟						NSM						獨渡(Kudu)												其他 運營						總計
截至2021年9月30日的三個月
佣金及其他收入
專業運輸 (1)						$	—					$	—					$	25.7					$	—											$	—					$	25.7
房地產						—						—						6.2						—												—						6.2
社會服務						—						—						10.2						—												—						10.2
寵物						—						—						19.9						—												—						19.9
英國						—						—						13.0						—												—						13.0
其他						—						—						7.3						—												2.4						9.7
佣金總額及其他收入						—						—						82.3						—												2.4						84.7
產品和服務收入						—						—						—						—												28.2						28.2
**從與客户的合同中獲得更多收入						—						—						82.3						—												30.6						112.9
其他 (2)						7.4						217.7						—						28.5												(376.6)						(123.0)
*總收入：						$	7.4					$	217.7					$	82.3					$	28.5											$	(346.0)					$	(10.1)

(1)    包括J.C.Taylor自2021年8月6日(J.C.Taylor交易之日)以來的業績。

(2)其他包括保費、投資收益、投資損益和ASC 606範圍外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。

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百萬						HG Global/BAM						NSM						獨渡(Kudu)												其他 運營						總計
截至2020年9月30日的三個月
佣金及其他收入
專業運輸						$	—					$	21.9					$	—											$	—					$	21.9
房地產						—						6.0						—												—						6.0
社會服務						—						8.6						—												—						8.6
寵物						—						14.7						—												—						14.7
英國						—						13.9						—												—						13.9
其他						—						5.6						—												2.1						7.7
佣金總額及其他收入						—						70.7						—												2.1						72.8
產品收入						—						—						—												2.0						2.0
**從與客户的合同中獲得更多收入						—						70.7						—												4.1						74.8
其他 (1)						14.5						—						16.3												353.9						384.7
*總收入：						$	14.5					$	70.7					$	16.3											$	358.0					$	459.5

(1) 其他包括保費、投資收益、投資損益和ASC606範圍以外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。

百萬						HG Global/BAM						方舟						NSM						獨渡(Kudu)												其他 運營						總計
截至2021年9月30日的9個月
佣金及其他收入
專業運輸 (1)						$	—					$	—					$	73.0					$	—											$	—					$	73.0
房地產						—						—						25.2						—												—						25.2
社會服務						—						—						26.2						—												—						26.2
寵物						—						—						55.6						—												—						55.6
英國						—						—						39.9						—												—						39.9
其他						—						—						21.5						—												7.0						28.5
佣金總額及其他收入						—						—						241.4						—												7.0						248.4
產品和服務收入						—						—						—						—												57.5						57.5
**從與客户的合同中獲得更多收入						—						—						241.4						—												64.5						305.9
其他(2)						18.1						457.3						—						88.8												(275.3)						288.9
*總收入：						$	18.1					$	457.3					$	241.4					$	88.8											$	(210.8)					$	594.8

(1)    包括J.C.Taylor自2021年8月6日(J.C.Taylor交易之日)以來的業績。

(2)其他包括保費、投資收益、投資損益和ASC 606範圍外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。

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百萬						HG Global/BAM						NSM						獨渡(Kudu)												其他 運營						總計
截至2020年9月30日的9個月
佣金及其他收入
專業運輸						$	—					$	66.1					$	—											$	—					$	66.1
房地產						—						32.7						—												—						32.7
社會服務						—						22.2						—												—						22.2
寵物						—						39.8						—												—						39.8
英國(2)						—						36.3						—												—						36.3
其他						—						14.7						—												6.1						20.8
佣金總額及其他收入						—						211.8						—												6.1						217.9
產品收入						—						—						—												6.4						6.4
**從與客户的合同中獲得更多收入						—						211.8						—												12.5						224.3
其他 (1)						58.1						—						21.0												356.5						435.6
*總收入：						$	58.1					$	211.8					$	21.0											$	369.0					$	659.9

(1) 其他包括保費、投資收益、投資損益和ASC606範圍以外的其他收入。與客户簽訂合同的收入。

(2)包括Kingsbridge自2020年4月7日(Kingsbridge交易日期)以來的業績。

注16。符合權益法條件的投資

 

White Mountain的權益法合格投資包括White Mountain對MediaAlpha的投資、某些其他未合併實體(包括Kudu的參與合同)、私募股權基金和對衝基金，在這些基金中，White Mountain有能力對被投資人的經營和財務政策施加重大影響。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日白山股權法合格投資的基本所有權權益和賬面價值：

						2021年9月30日												2020年12月31日
百萬						基本所有權權益						賬面價值						基本所有權權益						賬面價值
Kudu參與合同						3.2 - 32.7%						604.7						3.2 - 35.0%						400.6
對MediaAlpha的投資						28.4		%				$	316.4					35.0		%				$	802.2
PassportCard/DavidShield						53.8		%				105.0						53.8		%				95.0
Elementum Holdings，L.P.						29.7		%				56.7						28.9		%				55.1
其他權益法符合條件的投資，按公允價值計算						50.0%以下						95.6						50.0%以下						132.2
其他權益法符合條件的投資，按公允價值計算						50.0%或以上						17.2						50.0%或以上						15.2

在截至2021年9月30日的三個月和九個月，White Mountain從權益法合格投資中獲得股息和收入分配$13.0300萬美元和300萬美元37.72000萬美元，計入綜合業務表中的淨投資收入。截至2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain從權益法合格投資中獲得股息和收入分配$63.9300萬美元和300萬美元85.32000萬美元，計入綜合業務表中的淨投資收入。

在MediaAlpha首次公開募股之後，White Mountain對MediaAlpha的投資根據MediaAlpha普通股的公開交易股價按公允價值入賬，White Mountain將其對MediaAlpha的投資作為資產負債表上的一個單獨項目列示。看見注2--“重大交易”。在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，MediaAlpha被認為是一家重要的子公司。

50

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下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日，以及截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的MediaAlpha的財務信息摘要：

百萬						2021年9月30日						2020年12月31日
資產負債表數據：
總資產						$	245.5					$	210.3
總負債						$	318.4					$	315.5

						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
損益表數據：
總收入						$	152.7					$	151.5					$	483.7					$	394.6
總費用						$	157.0					$	146.7					$	488.2					$	370.8
淨(虧損)收入						$	(4.3)					$	4.8					$	(4.5)					$	23.8

注17。金融工具的公允價值

 

美國懷特山公司以公允價值記錄其金融工具，但債務義務除外，債務按面值減去未攤銷原始發行折扣記錄為債務債務。看見注7--“債務”。

    下表顯示了這些金融工具截至2021年9月30日和2020年12月31日的公允價值和賬面價值：

						2021年9月30日												2020年12月31日
百萬						公平 價值						攜帶 價值						公平 價值						攜帶 價值
方舟2007附屬債券						$	42.0					$	43.9					$	—					$	—
方舟2021號附屬票據						$	163.1					$	156.8					$	—					$	—
NSM銀行貸款						$	300.6					$	293.7					$	279.3					$	271.3
其他NSM債務						$	1.3					$	1.3					$	1.3					$	1.3
Kudu信貸機制						$	218.2					$	195.6					$	—					$	—
Kudu銀行融資機制						$	—					$	—					$	89.3					$	86.3
其他業務債務						$	20.5					$	19.1					$	18.8					$	17.5

方舟2007附屬票據、方舟2021附屬票據、NSM Bank融資、其他NSM債務、Kudu信貸融資、Kudu Bank融資和其他運營債務的公允價值估計已根據貼現現金流量法確定，並被視為第3級計量。

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注18。承諾和或有事項

法律或有事項

懷特山在正常業務過程中會受到訴訟和仲裁。White Mountain在評估其訴訟和仲裁風險時會考慮ASC 450的要求。ASC 450要求，如果損失很可能已經發生，並且可以合理估計，則應為訴訟和仲裁建立應計項目。ASC 450還要求，如果很可能已經招致損失，或者如果存在可能已經招致損失的合理可能性，則必須披露訴訟和仲裁。懷特山公司目前沒有任何可能對懷特山公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響的訴訟。

以下描述介紹了截至2021年9月30日的重大法律意外情況、正在進行的非索賠相關訴訟或仲裁：

保證

二零一一年十月七日，根據日期為二零一一年五月十七日的購股協議，本公司完成將其保險控股有限公司及其附屬公司及Answer Financial Inc.及其附屬公司(統稱“保險”)出售予好事達公司(“好事達”)。在符合特定門檻和限制的情況下，本公司仍對好事達承擔與交易前期間相關的特定事項的或有責任，包括(A)因合同外索賠和超出保單限額的索賠而產生的保險損失，(B)為將交易中未出售的實體從保險公司中剔除而進行的某些公司重組，以及(C)某些税務事項，包括某些淨營業虧損低於規定水平。截至2021年9月30日，沒有與這些事項相關的索賠懸而未決。

天狼星集團税收應急

在2021年第一季度，懷特山記錄了1美元17.6由於逆轉了2016年與出售天狼星集團相關的税收賠償產生的負債，中斷業務內獲得了1000萬美元的收益。該責任與天狼星集團要求的某些利息扣除有關，瑞典税務局(STA)對此提出了爭議。2021年4月，STA通知瑞典行政上訴法院，天狼星集團應在上訴中獲勝(利息扣除不應被拒絕)。2021年6月，瑞典行政上訴法院做出了有利於天狼星集團的裁決。

注19。待售和停產經營

天狼星集團

截至2020年12月31日，懷特山記錄的負債為$18.72000萬美元，與2016年出售天狼星集團相關的税收賠償有關。在截至2021年9月30日的9個月裏，懷特山記錄了$17.62000萬美元的非持續運營，以扭轉截至2020年12月31日的應計負債和1.1與外幣換算相關的600萬美元收益。看見附註18--“承付款和或有事項”.

NSM

2021年4月12日，NSM以GB的淨收益完成了對Fresh Insurance汽車業務的出售1.12000萬(美元)1.5(按交易日的外匯即期匯率計算)。交易中包括的資產和負債是按其估計公允價值(扣除處置後的淨值)計量的，並歸類為在2021年3月31日持有待售。然而，這筆交易不符合被歸類為非連續性業務的標準。在2021年第一季度，NSM記錄了#美元的虧損28.7與這筆交易相關的百萬美元。

52

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非持續經營的每股收益

White Mountain使用兩類方法計算每股收益，這種方法在普通股和未既得性限制性普通股之間分配收益。這兩類股票在每股基礎上平等分享收益。基本每股收益金額是根據未歸屬的限制性普通股調整後的已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋後的每股收益金額也受到潛在攤薄的已發行普通股淨影響的影響。

下表列出了公司對截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的非持續業務每股收益的計算：

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
						2021						2020						2021						2020
基本和稀釋後每股收益分子(百萬)：
白山公司普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	(371.4)					$	232.9					$	(308.2)					$	219.5
減去：持續經營的總收入(虧損)，税後淨額						(371.4)						233.6						(326.9)						220.3
白山公司普通股股東非持續經營的淨(虧損)收益						$	—					$	(.7)					$	18.7					$	(.8)
將收益分配給參與的限制性普通股(1)						—						—						(.2)						—
基本和稀釋後每股收益(虧損)分子(2)						$	—					$	(.7)					$	18.5					$	(.8)
基本每股收益分母(千)：
期內已發行平均普通股總數						3,090.3						3,101.8						3,099.4						3,129.0
平均未歸屬限制性普通股(3)						(37.8)						(43.1)						(36.0)						(40.0)
基本每股收益分母						3,052.5						3,058.7						3,063.4						3,089.0
稀釋後每股收益分母(千)：
期內已發行平均普通股總數						3,090.3						3,101.8						3,099.4						3,129.0
平均未歸屬限制性普通股(3)						(37.8)						(43.1)						(36.0)						(40.0)
稀釋每股收益分母						3,052.5						3,058.7						3,063.4						3,089.0
基本和稀釋後每股收益(虧損)(美元)-非持續運營：						$	—					$	(.23)					$	6.03					$	(.26)

(1) 由White Mountain發行的限制性股票包含股息參與特徵，因此被視為參與證券。

(2) 在截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain的普通股股東應佔淨收益，扣除限制性股票金額，相當於未分配收益。

(3)在規定日期發行的已發行限制性普通股。看見附註12-“以員工股份為本的激勵性薪酬計劃”.

53

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第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

 

以下討論包含“前瞻性陳述”。White Mountain打算將非歷史性陳述(在此確認為前瞻性陳述)納入“1995年私人證券訴訟改革法”的安全港條款。懷特山不能保證它在這樣的前瞻性聲明中的預期會被證明是正確的。懷特山的實際結果可能與其預期的大不相同，甚至更糟。請參閲“前瞻性陳述“關於可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的具體重要因素，請參見第91頁。

以下討論還包括12項非GAAP財務指標：(I)調整後的每股賬面價值，(Ii)BAM來自新業務的毛保費和成員盈餘貢獻(“MSC”)，(Iii)方舟調整後的虧損和虧損調整費用比率，(Iv)方舟調整後的保險收購費用比率，(V)方舟調整後的其他承保費用比率，(Vi)方舟調整後的綜合比率(Vii)NSM的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)，(Ix)Kudu的EBITDA，(X)Kudu的調整後EBITDA，(Xi)不包括MediaAlpha和(Xii)調整後資本的綜合投資組合總回報，已與第85頁上其最具可比性的GAAP財務指標進行了核對。懷特山認為，這些措施在評估懷特山的財務業績和狀況時是有用的。

截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的運營業績

概述

截至2021年9月30日，White Mountain公佈的每股賬面價值為1162美元，調整後的每股賬面價值為1176美元。2021年第三季度，每股賬面價值和調整後的每股賬面價值均下降了9%。2021年前9個月，包括股息在內，每股賬面價值下降了8%，調整後的每股賬面價值下降了7%。2020年第三季度，每股賬面價值和調整後的每股賬面價值均增長了8%。2020年前九個月，包括股息在內，每股賬面價值增長了7%，調整後的每股賬面價值增長了8%。

2021年第三季度和前9個月的業績主要是由於White Mountain對MediaAlpha的投資造成的3.97億美元和3.26億美元的已實現和未實現淨投資虧損，原因是MediaAlpha股價(截至2020年12月31日的39.07美元和截至2021年6月30日的42.10美元)下跌至截至2021年9月30日的18.68美元。2021年前9個月的業績還包括MediaAlpha完成的二次發行中出售的股票的已實現投資收益。2021年3月23日，MediaAlpha完成了805萬股的二次發行，發行價為每股46.00美元(扣除承銷費後為每股44.62美元)。在二次發行中，White Mountain出售了360萬股票，淨收益為1.6億美元。截至2021年9月30日，White Mountain擁有1,690萬股MediaAlpha股份，相當於28%的基本所有權權益(完全稀釋/完全轉換基礎上為26%)。以2021年9月30日每股18.68美元的收盤價計算，White Mountain對MediaAlpha的投資價值為3.16億美元。在這種所有權水平下，MediaAlpha的股價每增加或減少1.00美元，懷特山公司的每股賬面價值和調整後的每股賬面價值將增加或減少約5.60美元。

剔除White Mountain對MediaAlpha投資的已實現和未實現投資淨虧損，2021年第三季度和前9個月的賬面價值和調整後的賬面價值都有所增加，反映了White Mountain運營業務的穩健表現。

2021年第三季度和前九個月，HG Global/BAM部門收取的毛保費和MSC總額分別為2800萬美元和8400萬美元，而2020年第三季度和前九個月分別為3000萬美元和9300萬美元。BAM在2021年第三季度和前九個月承保的市政債券面值分別為40億美元和126億美元，而2020年第三季度和前九個月分別為47億美元和118億美元。2021年第三季度和前9個月的總定價分別為69和66個基點，而2020年第三季度和前9個月分別為63和79個基點。截至2021年9月30日，BAM的索賠支付資源總額為11.81億美元，而截至2020年12月31日的索賠總額為9.87億美元，截至2020年9月30日的索賠支付資源總額為9.68億美元。2021年第一季度，BAM與Fidus Re完成了一項再保險協議，將BAM的索賠支付資源增加了1.5億美元。2021年7月，標普全球評級公司完成年度評審，肯定了BAM的“AA/穩定”評級。

54

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方舟在2021年第三季度和前九個月的GAAP合併比率分別為92%和95%。方舟調整後的合併比率(將轉讓給第三方資本提供商的金額加起來)在2021年第三季度和前九個月分別為89%和93%。2021年第三季度和前9個月調整後的合併比率包括21個百分點和16個百分點的巨災損失，以及6個百分點和5個百分點的上年淨有利儲備開發。2021年第三季度，方舟報告的毛保費為1.62億美元，淨保費為1.21億美元，淨賺取保費為2.13億美元。方舟2021年第三季度的毛保費比2020年第三季度(白山收購方舟之前)增長了79%，風險調整後的費率變化約為7%。在2021年的前9個月，方舟報告的毛保費為8.95億美元，淨保費為7.26億美元，淨賺取保費為4.36億美元。方舟在2021年前九個月的毛保費比2020年前九個月(白山收購方舟之前)增長了90%，風險調整後的費率變化約為9%。方舟公佈，2021年第三季度和前九個月的税前收益(虧損)分別為1,100萬美元和(400萬)美元。方舟公司2021年前九個月的税前虧損包括與懷特山公司與方舟公司交易相關的2,500萬美元交易費用。

NSM報告2021年第三季度税前虧損200萬美元，調整後EBITDA為1900萬美元，佣金和其他收入為8200萬美元，而2020年第三季度税前虧損100萬美元，調整後EBITDA為1500萬美元，佣金和其他收入為7100萬美元。NSM報告2021年前9個月税前虧損3400萬美元，調整後EBITDA為5300萬美元，佣金和其他收入為2.41億美元，而2020年前9個月税前虧損600萬美元，調整後EBITDA為4400萬美元，佣金和其他收入為2.12億美元。2021年4月12日，NSM出售了其Fresh Insurance汽車業務，導致2021年第一季度虧損2900萬美元。2021年第三季度和前九個月的業績包括提供經典和古董收藏家汽車保險的MGA J.C.Taylor從2021年8月6日收購之日起的業績。2021年和2020年第三季度和前九個月的業績包括為英國臨時勞動力提供商業線路保險和諮詢服務的領先提供商Kingsbridge Group Limited自2020年4月7日(收購之日)以來的業績。

Kudu公佈2021年第三季度的税前收入為2300萬美元，調整後的EBITDA為700萬美元，總收入為2900萬美元，而2020年第三季度的税前收入為1300萬美元，調整後的EBITDA為500萬美元，總收入為1600萬美元。2021年第三季度的税前收入和總收入包括Kudu參與合同的1900萬美元未實現投資淨收益，而2020年第三季度Kudu參與合同的未實現投資淨收益為1000萬美元。Kudu報告2021年前9個月的税前收入為7000萬美元，調整後的EBITDA為1900萬美元，總收入為8900萬美元，而2020年前9個月的税前虧損為900萬美元，調整後的EBITDA為1400萬美元，總收入為2100萬美元。2021年前9個月的税前收入和總收入包括Kudu參與合同的6300萬美元未實現投資淨收益，而2020年前9個月Kudu參與合同的未實現投資淨收益為200萬美元。2021年第三季度，包括交易成本在內，Kudu在兩家投資管理公司部署了1.31億美元。

2021年第三季度，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為-8.0%。這一回報包括懷特山公司投資MediaAlpha的3.97億美元未實現投資淨虧損。剔除MediaAlpha，2021年第三季度投資資產的總綜合投資組合回報率為1.4%。不包括MediaAlpha，第三季度的投資回報主要是由其他有利的長期投資業績推動的。2020年第三季度，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為13.5%。這一回報包括3.05億美元的淨投資收入和White Mountain對MediaAlpha投資的未實現投資收益。剔除MediaAlpha，2020年第三季投資資產的總綜合投資組合回報率為2.8%。不包括MediaAlpha，2020年第三季度的投資回報主要是受到股市反彈的推動，此前股市在2020年第一季度因新冠肺炎疫情而出現下跌。

2021年前9個月，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為-3.7%。這一回報包括懷特山公司對MediaAlpha投資的已實現和未實現投資淨虧損3.25億美元。剔除MediaAlpha，2021年前九個月投資資產的總綜合投資組合回報率為4.6%。不包括MediaAlpha，第三季度的投資回報主要是由其他有利的長期投資業績推動的。2020年前九個月，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為15.4%。這一回報包括3.55億美元的淨投資收入和White Mountain對MediaAlpha投資的未實現投資收益。剔除MediaAlpha，2020年前九個月投資資產的總綜合投資組合回報率為2.8%。不包括MediaAlpha，2020年前9個月的回報主要是由利率下降對固定收益市場的影響推動的。

55

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調整後每股賬面價值

下表顯示了White Mountain的每股賬面價值，並將其與調整後的每股賬面價值進行了調整，這是一種非公認會計準則(GAAP)的衡量標準。看見非GAAP財務指標在第85頁。

						2021年9月30日						六月三十日，  2021						2020年12月31日						2020年9月30日
每股賬面價值分子(百萬)：
懷特山的普通股股東權益- *GAAP每股賬面價值分子						$	3,521.7					$	3,978.2					$	3,906.0					$	3,407.7
預期未來貨幣貼現的時間價值 *支付BAM盈餘票據的款項(1)						(128.0)						(132.8)						(142.5)						(144.3)
HG Global未賺取的溢價準備金(1)						206.8						201.5						190.0						181.0
HG Global的遞延收購淨成本(1)						(58.1)						(56.3)						(52.4)						(49.5)
調整後每股賬面價值分子						$	3,542.4					$	3,990.6					$	3,901.1					$	3,394.9
每股賬面價值分母 *(單位：千股)：
已發行普通股-GAAP每股賬面價值 **股票分母						3,029.6						3,109.2						3,102.0						3,102.0
未賺取的限制性普通股						(17.0)						(20.6)						(14.8)						(19.3)
調整後每股賬面價值分母						3,012.6						3,088.6						3,087.2						3,082.7
GAAP每股賬面價值						$	1,162.44					$	1,279.49					$	1,259.18					$	1,098.56
調整後每股賬面價值						$	1,175.86					$	1,292.03					$	1,263.64					$	1,101.28
年初至今支付的每股股息						$	1.00					$	1.00					$	1.00					$	1.00

(1) 金額反映了White Mountain在HG Global的優先股持股比例為96.9%。

商譽和其他無形資產

下表彙總了截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日計入White Mountain賬面價值的商譽和其他無形資產：

百萬						2021年9月30日						六月三十日，  2021												2020年12月31日						2020年9月30日
商譽：
方舟						$	116.8					$	116.8											$	—					$	—
NSM						529.6			(2)			477.9												506.4						511.8			(4)
獨渡(Kudu)						7.6						7.6												7.6						7.6
其他操作						17.4						27.1			(3)									11.5						20.7			(5)
總商譽						671.4						629.4												525.5						540.1
其他無形資產：
方舟						175.7						175.7												—						—
NSM						205.2						213.7												230.4						218.5
獨渡(Kudu)						1.4						1.5												1.6						1.7
其他操作						31.3						23.9												24.9						16.0
其他無形資產合計						413.6						414.8												256.9						236.2
商譽和其他無形資產總額(1)						1,085						1,044.2												782.4						776.3
商譽和其他無形資產歸因於 *非控股權益						(118.0)						(115.9)												(28.1)						(27.1)
商譽和其他無形資產包括在 **收購White Mountain的普通股股東權益						$	967.0					$	928.3											$	754.3					$	749.2

(1) 看見附註4-“商譽及其他無形資產”有關商譽和其他無形資產的詳細信息。

(2)與收購J.C.Taylor有關的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未在2021年9月30日敲定。

(3) 截至2021年6月30日，與其他業務部門的收購相關確認的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未最終確定。

(4)截至2020年9月30日，與收購Kingsbridge相關確認的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未敲定。

(5)在其他業務中確認的與收購相關的商譽和其他無形資產的相對公允價值尚未

已於2020年9月30日最終敲定。

56

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合併結果彙總

下表顯示了懷特山公司截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的綜合財務業績：

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
百萬						2021						2020						2021						2020
收入
財政擔保收入						$	7.4					$	14.5					$	18.1					$	58.1
P&C保險和再保險收入						217.7						—						457.3						—
專業保險經銷收入						82.3						70.7						241.4						211.8
資產管理收入						28.5						16.3						88.8						21.0
其他運營收入						(346.0)						358.0						(210.8)						369.0
總收入						(10.1)						459.5						594.8						659.9
費用
財務擔保費用						15.4						15.6						49.2						46.8
P&C保險和再保險費用						206.8						—						461.1						—
特殊保險經銷費用						83.9						71.9						275.2						218.1
資產管理費用						5.2						3.7						18.4						12.1
其他運營費用						40.9						47.1						129.6						95.0
總費用						352.2						138.3						933.5						372.0
税前收益(虧損)
財務擔保税前收益(虧損)						(8.0)						(1.1)						(31.1)						11.3
P&C保險和再保險税前收益(虧損)						10.9						—						(3.8)						—
特殊保險分配税前收入(虧損)						(1.6)						(1.2)						(33.8)						(6.3)
資產管理税前收益(虧損)						23.3						12.6						70.4						8.9
其他業務税前收益(虧損)						(386.9)						310.9						(340.4)						274.0
税前總收入(虧損)						(362.3)						321.2						(338.7)						287.9
所得税(費用)福利						(21.6)						(98.5)						(41.9)						(97.1)
持續經營的淨收益(虧損)						(383.9)						222.7						(380.6)						190.8
出售停產業務的淨(虧損)收益(淨額) 免税額						—						(.7)						18.7						(.8)
淨收益(虧損)						(383.9)						222.0						(361.9)						190.0
非控股權益應佔淨虧損						12.5						10.9						53.7						29.5
可歸因於White Mountain的淨收益(虧損) **普通股股東						(371.4)						232.9						(308.2)						219.5
其他綜合收益(虧損)，税後淨額						(2.2)						3.9						.6						1.0
綜合收益(虧損)						(373.6)						236.8						(307.6)						220.5
非控股綜合收益 保護他們的利益						.2						(.1)						—						(.3)
可歸因於懷特的全面收益(虧損) Mountain的普通股股東						$	(373.4)					$	236.7					$	(307.6)					$	220.2

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一、按細分市場劃分的操作彙總

 

截至2021年9月30日，白山通過五個部門開展業務：(1)HG Global/BAM，(2)方舟，(3)NSM，(4)Kudu和(5)其他業務。在按部門討論業務之後，還討論了White Mountain的綜合投資業務。白山的路段信息顯示在注15-“分類信息”合併財務報表。

作為方舟交易的結果，懷特山開始在截至2021年1月1日的財務報表中合併方舟。看見附註2-“重大交易”.

HG Global/BAM

下表列出了與合併HG Global(包括HG Re及其其他全資子公司)和BAM(截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月)有關的White Mountain的HG Global/BAM部門的税前收益(虧損)的組成部分：

						截至2021年9月30日的三個月
百萬						HG Global						BAM						淘汰						總計
直接書面保費						$	—					$	12.8					$	—					$	12.8
假定的書面保費						10.9						—						(10.9)						—
毛保費						10.9						12.8						(10.9)						12.8
放棄的書面保費						—						(10.9)						10.9						—
淨書面保費						$	10.9					$	1.9					$	—					$	12.8
賺取的保險費						$	5.5					$	1.2					$	—					$	6.7
淨投資收益						1.9						2.5						—						4.4
淨投資收益-BAM盈餘票據						3.1						—						(3.1)						—
已實現和未實現投資淨收益						(2.0)						(2.0)						—						(4.0)
其他收入						.1						.2						—						.3
總收入						8.6						1.9						(3.1)						7.4
保險購置費						1.5						1.5						—						3.0
一般和行政費用						.2						12.2						—						12.4
利息支出-BAM盈餘票據						—						3.1						(3.1)						—
總費用						1.7						16.8						(3.1)						15.4
税前收益(虧損)						$	6.9					$	(14.9)					$	—					$	(8.0)
補充信息：
*MSC收集(1)						$	—					$	14.7					$	—					$	14.7

(1) MSC直接計入BAM的權益，在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。

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						截至2020年9月30日的三個月
百萬						HG Global						BAM						淘汰						總計
直接書面保費						$	—					$	14.5					$	—					$	14.5
假定(放棄)書面保費						12.5						—						(12.5)						—
毛保費						12.5						14.5						(12.5)						14.5
放棄的書面保費						—						(12.5)						12.5						—
淨書面保費						$	12.5					$	2.0					$	—					$	14.5
賺取的保險費						$	5.1					$	1.1					$	—					$	6.2
淨投資收益						1.8						2.9						—						4.7
淨投資收益-BAM盈餘票據						4.6						—						(4.6)						—
已實現和未實現投資淨收益						—						3.2						—						3.2
其他收入						.2						.2						—						.4
總收入						11.7						7.4						(4.6)						14.5
保險購置費						1.1						.5						—						1.6
一般和行政費用						.6						13.4						—						14.0
利息支出-BAM盈餘票據						—						4.6						(4.6)						—
總費用						1.7						18.5						(4.6)						15.6
税前收益(虧損)						$	10.0					$	(11.1)					$	—					$	(1.1)
補充信息：
*MSC收集(1)						$	—					$	15.4					$	—					$	15.4

(1) MSC直接計入BAM的權益，在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。

						截至2021年9月30日的9個月
百萬						HG Global						BAM						淘汰						總計
直接書面保費						$	—					$	34.5					$	—					$	34.5
假定的書面保費						33.4						4.5						(33.4)						4.5
毛保費						33.4						39.0						(33.4)						39.0
放棄的書面保費						—						(33.4)						33.4						—
淨書面保費						$	33.4					$	5.6					$	—					$	39.0
賺取的保險費						$	16.1					$	3.5					$	—					$	19.6
淨投資收益						5.4						7.8						—						13.2
淨投資收益-BAM盈餘票據						9.1						—						(9.1)						—
已實現和未實現投資損失淨額						(9.5)						(6.1)						—						(15.6)
其他收入						.3						.6						—						.9
總收入						21.4						5.8						(9.1)						18.1
保險購置費						4.3						2.2						—						6.5
一般和行政費用						1.3						41.4						—						42.7
利息支出-BAM盈餘票據						—						9.1						(9.1)						—
總費用						5.6						52.7						(9.1)						49.2
税前收益(虧損)						$	15.8					$	(46.9)					$	—					$	(31.1)
補充信息：
*MSC收集(1)						$	—					44.8						$	—					$	44.8

(1) MSC直接計入BAM的權益，在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。

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						截至2020年9月30日的9個月
百萬						HG Global						BAM						淘汰						總計
直接書面保費						$	—					$	45.5					$	—					$	45.5
假定(放棄)書面保費						39.1						.1						(39.1)						.1
毛保費						39.1						45.6						(39.1)						45.6
放棄的書面保費						—						(39.1)						39.1						—
淨書面保費						$	39.1					$	6.5					$	—					$	45.6
賺取的保險費						$	14.1					$	3.1					$	—					$	17.2
淨投資收益						6.1						9.0						—						15.1
淨投資收益-BAM盈餘票據						14.1						—						(14.1)						—
已實現和未實現投資淨收益						12.1						11.6						—						23.7
其他收入						.3						1.8						—						2.1
總收入						46.7						25.5						(14.1)						58.1
保險購置費						3.3						2.1						—						5.4
一般和行政費用						1.6						39.8						—						41.4
利息支出-BAM盈餘票據						—						14.1						(14.1)						—
總費用						4.9						56.0						(14.1)						46.8
税前收益(虧損)						$	41.8					$	(30.5)					$	—					$	11.3
補充信息：
*MSC收集(1)						$	—					$	46.9					$	—					$	46.9

(1) MSC直接計入BAM的權益，在White Mountain的資產負債表上記為非控股權益。

HG Global/BAM業績-截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月

BAM被要求在法定會計基礎上為NYDFS編制財務報表，不報告獨立的GAAP財務結果。BAM由其成員所有，即為其債務發行購買BAM保險的市政當局。BAM對其承保的每份市政債券保單收取保險費。保費的一部分是MSC，其餘是風險溢價。在市政債券退還的情況下，MSC從原始發行中獲得的一部分可以重新利用，實際上是作為市政債券退還的總保險費的抵免。BAM承保債務的發行人只要有任何由BAM承保的債務未償還，就是BAM的成員，作為成員，他們在BAM擁有一定的權益，包括有權投票選舉BAM的董事，並在宣佈後獲得未來的股息。

2021年第三季度，HG Global/BAM部門收取的毛保費和MSC總額為2800萬美元，而2020年第三季度為3000萬美元。2021年第三季度，BAM為40億美元的市政債券提供了保險，其中38億美元位於一級市場，而2020年第三季度的市政債券為47億美元，其中44億美元位於一級市場。一級市場對保險債券的需求依然強勁，因為2021年第三季度一級市場的保險滲透率為8.6%，而2020年第三季度為8.0%。

總定價(反映新業務的毛保費和MSC)在2021年第三季度增至69個基點，而2020年第三季度為63個基點。看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。總定價上升的主要原因是2021年第三季度一級和二級市場定價上升。2021年第三季度，一級市場定價從2020年第三季度的57個基點提高到59個基點。二級和假定再保險市場的定價比一級市場的定價更具交易針對性，2021年第三季度的定價從2020年第三季度的154個基點增加到309個基點。對評級為AA-或更高的發行人的保險債券的需求依然強勁。

60

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下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月的一級和二級市場保單發行毛面值、假設再保險毛面值、收取的毛保費和MSC以及總定價：

						截至9月30日的三個月，
百萬美元						2021						2020
已發行一級市場保單的總面值						$	3,813.7					$	4,420.8
已發行二級市場保單的總面值						157.4						318.7
假定再保險的總面值						—						—
已發行市場保單總票面價值						$	3,971.1					$	4,739.5
毛保費						$	12.8					$	14.4
已收集MSC						14.7						15.4
毛保費和收取的MSC總額						$	27.5					$	29.8
未來分期付款MSC收藏品的現值						—						—
現有分期付款保單的毛書面保費調整						.1						.1
新業務的毛保費和MSC						$	27.6					$	29.9
總定價						69bps						63bps

HG Global公佈2021年第三季度的税前收入為700萬美元，而2020年第三季度的税前收入為1000萬美元。税前收入的變化主要是由於HG Global投資組合的投資回報下降，因為2021年第三季度利率上升導致淨未實現虧損，以及BAM盈餘票據的利息收入減少。2021年第三季度的業績包括BAM盈餘票據的300萬美元利息收入，而2020年第三季度為500萬美元。與2020年第三季度相比，2021年第三季度BAM盈餘票據的利息收入下降，原因是BAM盈餘票據餘額減少，以及BAM盈餘票據的利率下降。

BAM是一家由其成員所有的相互保險公司。BAM的業績合併到White Mountain的GAAP財務報表中，並歸因於非控股利益。白鼠NTERS報告1500萬美元2021年第三季度BAM的GAAP税前虧損為1100萬美元，而2020年第三季度為1100萬美元。税前虧損的變化主要是由於BAM投資組合的投資回報下降，因為2021年第三季度利率上升導致未實現淨虧損，但BAM盈餘票據的利息支出減少部分抵消了這一影響。2021年第三季度的業績包括BAM盈餘票據的300萬美元利息支出，而BAM盈餘票據的利息支出為500萬美元在2020年第三季度。與2020年第三季度相比，2021年第三季度BAM盈餘票據的利息支出下降，原因是BAM盈餘票據餘額減少，以及BAM盈餘票據賺取的利率下降。2021年第三季度的業績還包括1200萬美元的一般和行政費用，而2020年第三季度為1300萬美元。

新冠肺炎

BAM預計，投資者對新冠肺炎疫情影響的擔憂應該會繼續導致一級市場保險滲透率的增加，以及二級市場的機會。新冠肺炎大流行正在不同程度地對市政當局的財政產生負面影響，隨着時間的推移，財政壓力可能會出現。BAM現有的信貸組合質量高，結構合理，在經濟放緩期間具有彈性。BAM認為，基於消費的税收抵免(銷售、酒店、消費税)、與交通相關的抵免(機場、公共交通、港口和收費公路)以及與高等教育相關的抵免最有可能受到大流行相關經濟影響的影響。這些部門加在一起，約佔BAM未償還保險面值的17%。到2021年11月1日到期的所有BAM保險債券付款都是由保險人支付的。BAM目前在其有保險的信用觀察名單上沒有有保險的債券。

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HG Global/BAM業績-截至2021年9月30日的9個月與截至2020年9月30日的9個月

2021年前9個月，HG Global/BAM部門收取的毛保費和MSC總額為8400萬美元，而2020年前9個月為9300萬美元。2021年前9個月，BAM為126億美元的市政債券提供了保險，其中112億美元位於一級市場，相比之下，2020年前9個月的市政債券規模為118億美元，其中101億美元位於一級市場。2021年第一季度，BAM完成了一項假定的再保險交易，為面值為8.05億美元的市政債券提供再保險。一級市場對保險債券的需求依然強勁，2021年前9個月一級市場的保險滲透率為8.1%，而2020年前9個月為7.1%。

總定價(反映新業務的毛保費和MSC)在2021年前9個月降至66個基點，而2020年前9個月為79個基點。看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。總定價下降的主要原因是，2021年前9個月二級市場的定價和麪值保險金額下降，但被2021年第一季度假設的再保險交易部分抵消。2021年和2020年的前9個月，一級市場的定價都是56個基點。二級和假定再保險市場的定價比一級市場的定價更具交易特異性，2021年前9個月的定價降至150個基點，而2020年前9個月的定價為210個基點。對評級為AA-或更高的發行人的保險債券的需求依然強勁。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的一級和二級市場保單發行毛面值、假設再保險毛面值、收取的毛保費和MSC以及總定價：

						截至9月30日的9個月，
百萬美元						2021						2020
已發行一級市場保單的總面值						$	11,171.2					$	10,125.0
已發行二級市場保單的總面值						646.6						1,665.7
假定再保險的總面值						805.5						36.9
已發行市場保單總票面價值						$	12,623.3					$	11,827.6
毛保費						39.0						$	45.6
已收集MSC						44.8						46.9
毛保費和收取的MSC總額						$	83.8					$	92.5
未來分期付款MSC收藏品的現值						—						.3
現有分期付款保單的毛書面保費調整						.1						.1
新業務的毛保費和MSC						$	83.9					$	92.9
總定價						66 bps						79bps

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HG Global公佈2021年前9個月的税前收入為1600萬美元，而2020年前9個月的税前收入為4200萬美元。税前收入的變化主要是由於HG Global投資組合的投資回報下降，因為利率在2021年前9個月上升，導致未實現虧損，而在2020年前9個月下降，導致未實現收益，以及BAM盈餘票據的利息收入減少。2021年前9個月的業績包括BAM盈餘票據的900萬美元利息收入，而2020年前9個月為1400萬美元。與2020年頭9個月相比，2021年頭9個月BAM盈餘票據的利息收入減少，這是由於BAM盈餘票據餘額減少以及BAM盈餘票據的利率下降所致。

White Mountain報告稱，2021年前9個月BAM的GAAP税前虧損為4700萬美元，而2020年前9個月為3100萬美元。税前虧損的變化主要是由於BAM投資組合的投資回報下降，因為利率在2021年前9個月上升導致未實現虧損，在2020年前9個月下降導致未實現收益，部分被BAM盈餘票據利息支出的減少所抵消。2021年前9個月的業績包括BAM盈餘票據的900萬美元利息支出，而2020年前9個月為1400萬美元。與2020年頭9個月相比，2021年頭9個月BAM盈餘票據的利息支出減少，這是由於BAM盈餘票據餘額減少以及BAM盈餘票據賺取的利率下降所致。2021年前9個月的業績還包括4100萬美元的一般和行政費用，而2020年前9個月為4000萬美元。

索賠支付資源

BAM的“索賠支付資源”代表了BAM可用於支付索賠的資本和其他財務資源，因此是BAM財務實力的關鍵指標。

截至2021年9月30日，BAM的索賠支付資源為11.81億美元，而截至2020年12月31日的索賠支付資源為9.87億美元，截至2020年9月30日的索賠支付資源為9.68億美元。2021年第一季度，BAM與Fidus Re完成了一項再保險協議，將BAM的索賠支付資源增加了1.5億美元。與Fidus Re的再保險協議使用存款會計核算，任何相關的融資費用都記錄在一般和行政費用中，因為該協議不符合作為再保險核算所必需的風險轉移要求。

下表顯示了截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，BAM支付資源的索賠總額：

百萬						2021年9月30日						2020年12月31日						2020年9月30日
投保人盈餘						$	322.8					$	324.7					$	347.2
應急儲備						102.7						86.4						81.6
*符合條件的法定資本						425.5						411.1						428.8
淨未賺取保費						48.3						45.2						43.6
未來分期付款保費和MSC的現值						13.9						14.0						14.4
HG Re，Ltd以法定價值計算的抵押品信託						442.8						417.0						381.0
Fidus Re，Ltd以法定價值計算的抵押品信託						250.0						100.0						100.0
*聲稱支付資源						$	1,180.5					$	987.3					$	967.8

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HG Global/BAM資產負債表

下表列出了HG Global(包括HG Re及其其他全資子公司)和BAM截至2021年9月30日和2020年12月31日包含在White Mountain合併資產負債表中的金額：

						2021年9月30日
百萬						HG Global						BAM						抵銷和分段調整						總計
資產
固定期限投資						$	417.9					$	480.5					$	—					$	898.4
短期投資						29.5						20.8						—						50.3
總投資						447.4						501.3						—						948.7
現金						3.9						17.9						—						21.8
BAM剩餘票據						388.2						—						(388.2)						—
BAM剩餘票據應收利息						164.8						—						(164.8)						—
遞延收購成本						59.9						31.7						(59.9)						31.7
應收保險費						4.6						6.9						(4.6)						6.9
應計投資收益						2.2						3.1						—						5.3
其他資產						—						13.6						(.2)						13.4
總資產						$	1,071.0					$	574.5					$	(617.7)					$	1,027.8
負債
BAM剩餘票據(1)						$	—					$	388.2					$	(388.2)					$	—
BAM剩餘票據應付應計利息(2)						—						164.8						(164.8)						—
支付給懷特山公司子公司的優先股息(3)						385.7						—						—						385.7
支付給非控股權益的優先股息						13.7						—						—						13.7
未賺取的保險費						213.4						43.6						—						257.0
應計激勵性薪酬						.8						20.2						—						21.0
未結清的投資購買應付帳款						—						5.4						—						5.4
其他負債						.5						77.6						(64.7)						13.4
總負債						614.1						699.8						(617.7)						696.2
權益
懷特山公司普通股股東權益						446.8						—						—						446.8
非控制性權益						10.1						(125.3)						—						(115.2)
總股本						456.9						(125.3)						—						331.6
負債和權益總額						$	1,071.0					$	574.5					$	(617.7)					$	1,027.8

(1)    根據公認會計原則，BAM盈餘票據被髮行人歸類為債務。根據法定會計原則，它們被歸類為投保人盈餘。

(2)    根據公認會計原則，BAM盈餘票據每天計息。根據法定會計原則，在獲得保險監管機構批准支付之前，BAM盈餘票據不會累算利息。

(3)    HG環球公司支付給懷特山公司子公司的優先股息在懷特山公司的合併財務報表中註銷。對於分部報告，HG Global/BAM分部中包括的向White Mountain子公司支付的HG Global優先股息將從其他業務分部中包括的抵銷應收賬款中抵銷，因此會重新計入HG Global/BAM分部中White Mountain的普通股股東權益。

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						2020年12月31日
百萬						HG Global						BAM						抵銷和分段調整						總細分市場
資產
固定期限投資						$	415.9					$	443.6					$	—					$	859.5
短期投資						16.5						43.9						—						60.4
總投資						432.4						487.5						—						919.9
現金						23.8						19.0						—						42.8
BAM剩餘票據						388.2						—						(388.2)						—
BAM剩餘票據應收利息						155.7						—						(155.7)						—
遞延收購成本						54.1						27.8						(54.1)						27.8
應收保險費						4.4						6.9						(4.4)						6.9
應計投資收益						2.0						3.0						—						5.0
其他資產						—						15.8						(.4)						15.4
總資產						$	1,060.6					$	560.0					$	(602.8)					$	1,017.8
負債
BAM剩餘票據(1)						$	—					$	388.2					$	(388.2)					$	—
BAM剩餘票據應付應計利息(2)						—						155.7						(155.7)						—
支付給懷特山公司子公司的優先股息(3)						363.9						—						—						363.9
支付給非控股權益的優先股息						12.7						—						—						12.7
未賺取的保險費						196.1						41.4						—						237.5
其他負債						2.2						98.0						(58.9)						41.3
總負債						574.9						683.3						(602.8)						655.4
權益
懷特山公司普通股股東權益						472.2						—						—						472.2
非控制性權益						13.5						(123.3)						—						(109.8)
總股本						485.7						(123.3)						—						362.4
負債和權益總額						$	1,060.6					$	560.0					$	(602.8)					$	1,017.8

(1) 根據公認會計原則，BAM盈餘票據被髮行人歸類為債務。根據法定會計原則，它們被歸類為投保人盈餘。

(2) 根據公認會計原則，BAM盈餘票據每天計息。根據法定會計原則，在獲得保險監管機構批准支付之前，BAM盈餘票據不會累算利息。

(3) HG環球公司支付給懷特山公司子公司的優先股息在懷特山公司的合併財務報表中註銷。對於分部報告，HG Global/BAM分部中包括的向White Mountain子公司支付的HG Global優先股息將從其他業務分部中包括的抵銷應收賬款中抵銷，因此會重新計入HG Global/BAM分部中White Mountain的普通股股東權益。

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方舟

2021年1月1日，懷特山完成方舟交易。看見注2-“重大交易”。2021年第三季度，方舟公司在三筆單獨的交易中發行了1.63億美元的浮息無擔保次級票據。看見附註7--“債務”。在發行方舟2021年附屬債券方面，懷特山和方舟終止了白山公司向方舟公司提供高達2億美元額外股本的承諾。

方舟通過財團承保多元化的保險和再保險組合，包括財產、海運和能源、專業保險、事故和健康以及意外傷害。從2021年1月開始，方舟開始通過蓋爾編寫某些業務類。

下表列出了截至2021年9月30日的三個月和九個月包括在懷特山方舟部門的税前虧損的組成部分：

百萬						截至2021年9月30日的三個月						截至2021年9月30日的9個月
賺取的保險費和再保險費						$	213.4					$	435.8
淨投資收益						.6						1.8
已實現和未實現投資淨收益						.3						10.3
其他收入						3.4						9.4
總收入						217.7						457.3
損失和LAE						129.2						247.8
保險和再保險購置費用						53.7						124.4
一般和行政費用--其他承保						13.3						43.6
一般和行政費用-所有其他費用						8.5						40.8
利息支出						2.1						4.5
總費用						206.8						461.1
税前收益(虧損)						$	10.9					$	(3.8)

在方舟交易之前的會計年度，財團承保資本的很大一部分是由TPC提供商通過方舟的公司成員使用全賬户再保險合同提供的。在方舟交易之前的剩餘開放年度，TPC提供商在財團中的經濟參與度約佔財團總淨收益的51%。方舟公司經營業績中的説明文字顯示的是與TPC提供商分享財團業績(包括投資業績)相關的金額。

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方舟業績-截至2021年9月30日的三個月

方舟在2021年第三季度的GAAP合併比率為92%。GAAP綜合比率包括23個點的災難，主要由颶風艾達(16個點)和歐洲洪水(6個點)推動，部分抵消了主要由房地產業務線推動的上一年6個點的淨有利儲備發展。

方舟調整後的合併比率(將轉讓給TPC提供商的金額加起來)在2021年第三季度為89%。調整後的綜合比率包括21個點的災難，主要由颶風艾達(16個點)和歐洲洪水(6個點)推動，部分抵消了主要由房地產業務線推動的上一年6個點的淨有利儲備發展。

方舟公佈2021年第三季度税前收入為1100萬美元。

下表列出了截至2021年9月30日的三個月，方舟公司的損失和損失調整費用、保險收購費用、其他承保費用以及在GAAP基礎和調整後的基礎上的合併比率，這增加了轉讓給TPC提供商的金額：

						截至2021年9月30日的三個月
百萬美元						公認會計原則						TPC提供商的份額(1)						調整後的
保險費：
毛保費						$	162.4					$	—					$	162.4
淨書面保費						$	120.9					$	2.0					$	122.9
淨賺得保費						$	213.4					$	18.2					$	231.6
保險費：
虧損和虧損調整費用						$	129.2					$	9.0					$	138.2
保險購置費						53.7						—						53.7
其他承保費用						13.3						.4						13.7
總保險費						$	196.2					$	9.4					$	205.6
比率：
虧損及虧損調整費用						60.5		%										59.7		%
保險購置費						25.2		%										23.2		%
其他承保費用						6.2		%										5.9		%
合併比率						91.9		%										88.8		%

(1) 看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。

毛保費

下表按業務線列出了截至2021年9月30日的三個月和截至2020年9月30日的三個月的方舟的毛保費，這是在White Mountain擁有方舟之前的三個月。White Mountain認為，這有助於理解新收購業務的承保增長情況。與2020年第三季度相比，2021年第三季度的毛保費增長了79%，達到1.62億美元，風險調整後的費率變化約為7%。

						截至9月30日的三個月，
百萬						2021						2020
屬性						$	74.7					$	45.2
專業						32.0						18.4
海洋與能源						29.5						15.4
傷亡者						17.3						2.2
事故與健康						8.9						9.5
**總毛保費						$	162.4					$	90.7

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方舟結果-截至2021年9月30日的9個月

方舟在2021年前九個月的GAAP合併比率為95%。GAAP綜合比率包括主要由颶風艾達(8點)、冬季風暴烏裏(5點)和歐洲洪水(3點)推動的16個點的巨災損失，部分抵消了主要由房地產、海洋和能源以及事故和健康業務部門推動的上年淨有利儲備發展的5個點。

方舟調整後的合併比率(將轉讓給TPC提供商的金額加起來)在2021年的前九個月為93%。調整後的綜合比率包括主要由颶風艾達(7點)、冬季風暴烏裏(5點)和歐洲洪水(3點)推動的16個點的巨災損失，部分抵消了主要由房地產、海洋和能源以及事故和健康業務部門推動的上年淨有利儲量開發的5個點。

方舟報告2021年前九個月税前虧損400萬美元，其中包括與方舟交易相關的2500萬美元交易費用。

下表列出了截至2021年9月30日的9個月，方舟公司在GAAP基礎上和調整後的基礎上的損失和損失調整費用、保險收購費用、其他承保費用和合並比率，這增加了轉讓給TPC提供商的金額：

						截至2021年9月30日的9個月
百萬美元						公認會計原則						TPC提供商的份額(1)						調整後的
保險費：
毛保費						$	895.0					$	—					$	895.0
淨書面保費						$	725.5					$	(5.9)					$	719.6
淨賺得保費						$	435.8					$	65.0					$	500.8
保險費：
虧損和虧損調整費用						$	247.8					$	47.2					$	295.0
保險購置費						124.4						—						124.4
其他承保費用						43.6						1.6						45.2
總保險費						$	415.8					$	48.8					$	464.6
比率：
虧損及虧損調整費用						56.9		%										58.9		%
保險購置費						28.5		%										24.8		%
其他承保費用						10.0		%										9.0		%
合併比率						95.4		%										92.7		%

(1) 看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。

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毛保費

下表列出了方舟公司2021年和2020年前九個月按業務線劃分的毛保費，這是在懷特山公司擁有方舟公司之前。White Mountain認為，這有助於理解新收購業務的承保增長情況。與2020年前9個月相比，2021年前9個月的毛保費增長了90%，達到8.95億美元，風險調整後的費率變化約為9%。

						在過去的9個月裏
百萬						2021年9月30日						2020年9月30日
屬性						$	355.0					$	177.1
海洋與能源						219.7						109.8
專業						210.5						88.0
事故與健康						61.7						74.1
傷亡者						48.1						22.2
**總毛保費						$	895.0					$	471.2

巨災風險管理

方舟公司面臨着颶風、暴風雨、地震、洪水、野火和嚴冬天氣等自然災害事件造成的損失。災難還可能包括由公共衞生危機、恐怖襲擊、爆炸、基礎設施故障和網絡攻擊造成的巨大損失。巨災損失的程度與事件的嚴重程度、受事件影響的保險風險總額以及向客户提供的獨特保險範圍有關。

方舟尋求通過限制有災難性事件風險敞口的地理地區保單的總保險價值來管理其面臨的災難性損失。為了管理、監控和分析保險價值和潛在損失，方舟利用專有和第三方巨災管理軟件來估計許多不同巨災情況下的潛在損失。作為其企業風險管理功能的一部分，方舟尋求通過購買再保險來保護其下行風險，使其免受災難和重大損失事件的影響，包括超額損失保護、總覆蓋和行業損失保證。

根據其2021年的業務計劃，方舟估計其在250年一次的重現期內淨髮生的兩個最大的建模可能最大損失自然災害情景是美國風暴和美國地震。在每種情況下，250年一遇的回報期虧損的估計淨影響預計不到總有形資本(股東權益和次級債務)的25%。淨影響是在所得税之前，但在恢復保費之後，割讓給第三方再保險公司的金額，以及割讓給TPC提供商的金額。此外，方舟還對其他全球事件有損失敞口，包括但不限於日本地震、日本風暴、歐洲風暴、美國東南部風暴和美國野火。

方舟對潛在損失的估計取決於許多變量，包括對需求激增和風暴潮的假設、損失調整費用、保險與價值之比以及天氣相關災難後的風暴強度。此外，就我們的再保險業務而言，方舟必須考慮割讓公司提供的數據質量。因此，如果假設不正確，方舟可能從實際災難中遭受的損失可能會大大高於模擬災難情景產生的預期損失。還可能有未建模的損失，超過美國暴風雨和美國地震的估計金額。有關進一步的討論，請參閲“風險因素-不可預測的災難性事件可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響在懷特山公司截至2020年12月31日的年度10-K表格年度報告中。

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NSM

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月，白山公司NSM部門包括的GAAP淨虧損、EBITDA和調整後的EBITDA的組成部分。在截至2021年9月30日的2021年前九個月，NSM的税前虧損包括與出售Fresh Insurance旗下汽車業務相關的2,900萬美元虧損。看見注2-“重大交易”.

						截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬						2021						2020						2021						2020
佣金收入						$	67.0					$	58.2					$	194.6					$	174.2
經紀佣金費用						20.4						17.1						60.9						56.4
毛利						46.6						41.1						133.7						117.8
其他收入						15.3						12.5						46.8						37.6
一般和行政費用						48.8						42.9						142.1						131.0
或有對價公允價值變動						.6						.7						.8						(1.6)
其他無形資產攤銷						8.2						5.1						25.0						16.2
持有待售資產的損失						—						—						28.7						—
利息支出						5.9						6.1						17.7						16.1
公認會計準則税前虧損						(1.6)						(1.2)						(33.8)						(6.3)
所得税(福利)費用						(.8)						.1						(7.6)						(2.8)
GAAP淨虧損						(.8)						(1.3)						(26.2)						(3.5)
添加回：
利息支出						5.9						6.1						17.7						16.1
所得税(福利)費用						(.8)						.1						(7.6)						(2.8)
一般和行政費用--折舊						1.4						1.2						3.7						2.9
其他無形資產攤銷						8.2						5.1						25.0						16.2
EBITDA(1)						13.9						11.2						12.6						28.9
排除：
或有對價負債公允價值變動						.6						.7						.8						(1.6)
非現金股權薪酬費用						.2						1.0						1.3						1.0
無形資產減值						—						—						—						6.2
持有待售資產的損失						—						—						28.7						—
與收購相關的交易費用						3.4						.6						3.6						5.6
在開發新業務線方面的投資						.3						.2						.4						.6
重組費用						.7						1.7						5.1						3.2
調整後的EBITDA(1)						$	19.1					$	15.4					$	52.5					$	43.9

(1) 看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。

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NSM業績-截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月

NSM報告2021年第三季度税前虧損200萬美元，調整後EBITDA為1900萬美元，佣金和其他收入為8200萬美元，而2020年第三季度税前虧損100萬美元，調整後EBITDA為1500萬美元，佣金和其他收入為7100萬美元。2021年第三季度的業績包括JC泰勒(J.C.Taylor)的業績，該公司是一家MGA，提供經典和古董收藏家汽車保險，自2021年8月6日收購之日起。看見注2-“重大交易”。2021年第三季度，NSM的一般和行政費用為4900萬美元，而2020年第三季度為4300萬美元。與2020年第三季度相比，NSM在2021年第三季度的一般和行政費用增加，主要是由於收購J.C.Taylor以及與信息系統項目相關的技術成本和專業費用增加。

NSM的業務由超過25個活躍的項目組成，這些項目大致分為六個垂直市場。J.C.泰勒於2021年第三季度加入專業運輸垂直行業。下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月的受控保費以及佣金和其他收入：

						截至9月30日的三個月，
						2021												2020
百萬美元						受控保費(1)						佣金和其他收入						受控保費(1)						佣金和其他收入
專業運輸						$	94.2					$	25.7					$	81.6					$	21.9
房地產						27.0						6.2						28.5						6.0
社會服務						41.2						10.2						34.6						8.6
寵物						48.3						19.9						35.3						14.7
英國						53.4						13.0						53.6						13.9
其他						46.1						7.3						32.2						5.6
總計						$	310.2					$	82.3					$	265.8					$	70.7

(1) 受控保費是指NSM在此期間支付的總保費。

專業運輸： NSM的專業運輸控制保費以及佣金和其他收入在第三季度分別增長了15%和17% 2021年第三季度與2020年第三季度相比，主要是由於收集車和卡車業務佣金水平和費用上升的影響，以及收購J.C.Taylor，但或有佣金下降略有抵消。J.C.泰勒自收購之日起貢獻了600萬美元的受控溢價以及200萬美元的佣金和其他收入。在今年的剩餘時間裏，收集車業務中較高的佣金水平和費用將繼續流淌在這個項目的結果中。

房地產： 與2020年第三季度相比，NSM的房地產控制溢價在2021年第三季度下降了5%，而佣金和其他收入增加了3%。控制保費的下降主要是由於沿海共管公寓項目的費率和單位數量的下降。沿海共管公寓計劃的下降主要是由於NSM正在向新的保險承運人平臺過渡，該計劃可用的保險承運人能力較低。在提高額外運力之前，沿海公寓項目運力降低的影響將在今年餘下的時間裏繼續流傳到該計劃的結果中。佣金和其他收入的增長主要是由超額和盈餘居住計劃的利潤佣金推動的，抵消了受控保費的下降。

社會服務： NSM的社會服務控制了保費，佣金和其他收入在第三季度都增長了19% 2021年第三季度與2020年第三季度相比，主要受利率上升和單位增長的推動。

寵物： 與2021年第三季度相比，NSM的寵物控制保費以及佣金和其他收入分別增長了37%和35% 到2020年第三季度，主要受單位大幅增長的推動。佣金和其他收入的增長略低於保費，因為低費率親和業務的增長速度快於直接市場業務。

英國： 與2020年第三季度相比，NSM的英國控制溢價在2021年第三季度持平，而佣金和其他收入下降了6%。受控保費持平，因為MGA業務的增長抵消了經紀業務和出售Fresh Insurance汽車業務的下降。佣金和其他收入的下降主要是由於2021年4月出售Fresh Insurance汽車業務以及產品結構的變化，因為旅行和休閒經紀計劃的佣金率高於MGA業務的下降，而MGA業務的增長。

其他：與2020年第三季度相比，NSM的其他受控保費以及佣金和其他收入在2021年第三季度分別增長了43%和30%，這主要是由於新冠肺炎關閉導致工人薪酬和人力市場的增長。佣金和其他收入的增長低於控制的保費，主要是由於產品組合轉向較低費率的零售計劃。

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新冠肺炎

新冠肺炎疫情對某些項目產生了負面影響(例如，英國的旅遊和户外休閒業務減少)，而其他項目則受到了積極影響(例如，寵物旅遊業務量增加)。未來幾個季度，NSM的業績仍可能受到負面影響，但White Mountain目前預計，隨着時間的推移，不會產生戲劇性的影響。

NSM結果-截至2021年9月30日的9個月與截至2020年9月30日的9個月

NSM報告稱，2021年前9個月税前虧損3400萬美元，調整後EBITDA為5300萬美元，佣金和其他收入為2.41億美元，而2020年前9個月税前虧損600萬美元，調整後EBITDA為4400萬美元，佣金和其他收入為2.12億美元。2021年前9個月的業績包括JC泰勒(J.C.Taylor)的業績，該公司是一家MGA，提供經典和古董收藏家汽車保險，自2021年8月6日收購之日起。看見注2-“重大交易”。NSM在2021年第一季的税前虧損包括與出售旗下Fresh Insurance汽車業務相關的2,900萬美元虧損。2021年和2020年第三季度和前九個月的業績包括為英國臨時勞動力提供商業線路保險和諮詢服務的領先提供商Kingsbridge Group Limited自2020年4月7日(收購之日)以來的業績。看見注2-“重大交易”。2021年前9個月，NSM的一般和行政費用為1.42億美元，而2020年前9個月為1.31億美元。與2020年前9個月相比，NSM在2021年前9個月的一般和行政費用增加，主要是由於收購了J.C.Taylor和Kingsbridge，以及與信息系統項目相關的技術成本和專業費用增加。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的受控保費以及佣金和其他收入：

						截至9月30日的9個月，
						2021												2020
百萬美元						受控保費(1)						佣金和其他收入						受控保費(1)						佣金和其他收入
專業運輸						$	261.7					$	73.0					$	240.4					$	66.1
房地產						112.1						25.2						142.6						32.7
社會服務						106.3						26.2						88.3						22.2
寵物						137.3						55.6						96.6						39.8
英國						156.0						39.9						134.0						36.3
其他						126.0						21.5						95.5						14.7
總計						$	899.4					$	241.4					$	797.4					$	211.8

(1) 受控保費是指NSM在此期間支付的總保費。

專業運輸： 與2020年前九個月相比，NSM的專業運輸控制溢價以及佣金和其他收入在2021年前九個月分別增長了9%和10%，主要是由於佣金水平和費用上升、單位增長和收購集裝車業務的J.C.Taylor以及卡車業務的佣金水平上升的影響，但或有佣金下降略有抵消。 J.C.泰勒自收購之日起貢獻了600萬美元的受控溢價以及200萬美元的佣金和其他收入。在今年的剩餘時間裏，收集車業務中較高的佣金水平和費用將繼續流淌在這個項目的結果中。

房地產： NSM的房地產控制溢價以及佣金和其他收入在#年前9個月分別下降了21%和23% 2021年與2020年前9個月相比，主要是受沿海共管公寓計劃的費率和單位數量下降的推動，但NSM的過剩和過剩居住計劃的單位增長部分抵消了這一影響。沿海共管公寓計劃的下降主要是由於NSM正在向新的保險承運人平臺過渡，該計劃可用的保險承運人能力較低。在提高額外運力之前，沿海公寓項目運力降低的影響將在今年餘下的時間裏繼續流傳到該計劃的結果中。

社會服務： NSM的社會服務控制保費以及佣金和其他收入在前九年分別增長了20%和18% 與2020年前9個月相比，主要受利率上調和單位增長的推動。

寵物： 在銷量大幅增長的推動下，NSM的寵物控制保費以及佣金和其他收入在2021年前9個月分別比2020年前9個月增長了42%和40%。佣金和其他收入的增長略低於保費，因為低費率親和業務的增長速度快於直接市場業務。

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英國： NSM的英國控制保費以及佣金和其他收入在前九年分別增長了16%和10% 2021年的前9個月與2020年的前9個月相比，主要受到收購Kingsbridge和MGA業務增長的推動。不包括於2020年4月7日收購的Kingsbridge，2021年前9個月的英國控制保費比2020年前9個月增長6%，這是因為英國的新冠肺炎疫情限制開始解除，MGA業務的單位增長部分被經紀業務的下滑和Fresh Insurance汽車業務的出售所抵消。不包括Kingsbridge，佣金和其他收入下降了5%，原因是2021年4月Fresh Insurance汽車業務的出售和產品結構的變化，因為旅行和休閒經紀項目的下降，這些項目的佣金率高於MGA業務，而MGA業務增長。

其他： 與2020年前9個月相比，NSM的其他受控保費以及佣金和其他收入在2021年前9個月分別增長了32%和46%，主要原因是 新冠肺炎停工的出現導致工人薪酬和人員配備市場的增加。佣金和其他收入的增長超過了受控制的保費，原因是產品組合轉向更高比率的工人薪酬，以及或有佣金的增加。

獨渡(Kudu)

2021年第三季度，Kudu向兩家投資管理公司部署了1.31億美元(包括交易成本)：加拿大私人信貸管理公司Third Eye Capital和總部位於紐約的註冊投資顧問DouGlass Winthrop Advisors。在截至2021年9月30日的9個月裏，Kudu還向其現有的兩家投資組合公司投入了1200萬美元。截至2021年9月30日，Kudu已在全球15家資產和財富管理公司部署了總計5.29億美元(包括交易成本)，這些公司管理的資產總額約為600億美元，涵蓋一系列資產類別，包括房地產、房地產資產、財富管理、對衝基金、私募股權和另類信貸策略。Kudu的資本在成立之初的平均毛現金收益率為10.0%。

2021年3月23日，Kudu用Kudu Credit Facility取代了現有的擔保銀行安排。根據最高LTV水平，Kudu信貸安排的總借款能力為3億美元(包括目前2.03億美元的預付款)。看見附註7--“債務”.

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的GAAP淨收入、EBITDA和包括在White Mountain Kudu部門的調整後EBITDA的組成部分：

												截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
百萬												2021						2020						2021						2020
淨投資收益												$	9.5					$	6.4					$	26.1					$	19.3
未實現投資淨收益												18.9						9.8						62.5						1.5
其他收入												.1						.1						.2						.2
總收入												28.5						16.3						88.8						21.0
一般和行政費用												3.3						2.2						9.0						7.5
其他無形資產攤銷												—						.1						.2						.3
利息支出												1.9						1.4						9.2						4.3
總費用												5.2						3.7						18.4						12.1
公認會計準則税前收益												23.3						12.6						70.4						8.9
所得税費用												7.9						3.8						25.4						3.2
公認會計準則淨收益												15.4						8.8						45.0						5.7
添加回：
利息支出												1.9						1.4						9.2						4.3
所得税費用												7.9						3.8						25.4						3.2
其他無形資產攤銷												—						.1						.2						.3
EBITDA(1)												25.2						14.1						79.8						13.5
排除：
未實現投資淨收益												(18.9)						(9.8)						(62.5)						(1.5)
非現金股權薪酬費用												.2						.1						.4						.1
與收購相關的交易費用												.9						.1						.9						1.6
調整後的EBITDA(1)												$	7.4					$	4.5					$	18.6					$	13.7

(1) 看見“非公認會計準則財務指標”在第85頁。

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Kudu業績-截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月

Kudu公佈2021年第三季度的税前收入為2300萬美元，調整後的EBITDA為700萬美元，總收入為2900萬美元，而2020年第三季度的税前收入為1300萬美元，調整後的EBITDA為500萬美元，總收入為1600萬美元。 2021年第三季度的税前收入和總收入包括庫杜參與合同的1900萬美元未實現投資淨收益，而2020年第三季度為1000萬美元。Kudu參與合同的未實現投資淨收益的增加主要受到資產增長、Kudu基礎資產管理業務的表現以及潛在出售交易中將收到的預期價值的推動。2021年第三季度的税前收入和總收入包括1000萬美元的淨投資收入，而2020年第三季度為600萬美元。淨投資收入的增長主要是由Kudu在2020年第二季度之後進行的2.05億美元(包括大約300萬美元的交易成本)的新部署所賺取的金額推動的。

新冠肺炎

隨着時間的推移，Kudu的收入將隨着其基礎資產管理業務管理資產的增減和收費水平的增減而波動，這些業務受到金融市場增減的影響，比如2020年應對新冠肺炎疫情時經歷的那些市場增減。Kudu的投資組合多元化，特別是其對私人資本的重視和對只做多策略的淡化，應該會繼續為金融市場的下跌提供一些下行保護。

Kudu業績-截至2021年9月30日的9個月與截至2020年9月30日的9個月

Kudu公佈2021年前9個月的税前收入為7000萬美元，調整後的EBITDA為1900萬美元，總收入為8900萬美元，而2020年前9個月的税前收入為900萬美元，調整後的EBITDA為1400萬美元，總收入為2100萬美元。 2021年前9個月的税前收入包括Kudu參與合同的6300萬美元未實現投資淨收益，而2020年前9個月為200萬美元。Kudu參與合同的未實現投資淨收益的增加主要受到資產增長、Kudu基礎資產管理業務的表現以及潛在出售交易中將收到的預期價值的推動。2021年前9個月的税前收入和總收入包括2600萬美元的淨投資收入，而2020年前9個月的淨投資收入為1900萬美元。淨投資收入的增長主要是由Kudu在2020年和2021年進行的2.64億美元(包括大約400萬美元的交易成本)新部署所賺取的金額推動的。

其他操作

下表列出了White Mountain在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的其他運營部門的財務業績摘要：

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
百萬						2021						2020						2021						2020
淨投資收益						$	5.0					$	60.1					$	16.1					$	79.3
已實現和未實現投資淨收益(虧損)						15.3						43.6						34.0						(17.4)
淨已實現和未實現投資(虧損)收益 增加對MediaAlpha的投資						(396.8)						250.0						(325.5)						295.0
佣金收入						2.4						2.1						7.0						6.1
其他收入						28.1						2.2						57.6						6.0
總收入						(346.0)						358.0						(210.8)						369.0
銷售成本						24.0						2.3						45.9						6.5
一般和行政費用						14.5						44.3						79.7						87.1
其他無形資產攤銷						2.0						.2						2.9						.6
利息支出						.4						.3						1.1						.8
總費用						40.9						47.1						129.6						95.0
税前(虧損)收入						$	(386.9)					$	310.9					$	(340.4)					$	274.0

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其他運營業績-截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月

懷特山的其他運營部門報告稱，2021年第三季度的税前(虧損)收入為3.87億美元，而2020年第三季度為3.11億美元。White Mountain的其他運營部門報告稱，2021年第三季度，其對MediaAlpha的投資已實現和未實現投資(虧損)淨收益為3.97億美元，而2020年第三季度為2.5億美元。不包括MediaAlpha，White Mountain的其他運營部門報告稱，2021年第三季度已實現和未實現的淨投資收益為1500萬美元，而2020年第三季度為4400萬美元。懷特山的其他運營部門報告稱，2021年第三季度淨投資收入為500萬美元，而2020年第三季度為6000萬美元。淨投資收入的減少主要是由2020年第三季度MediaAlpha股息資本重組收到的5500萬美元淨收益推動的。看見投資成果彙總表在第76頁。

2021年第三季度，其他運營部門報告的其他收入為2800萬美元，而2020年第三季度為200萬美元。2021年第三季度，其他運營部門報告的銷售成本為2400萬美元，而2020年第三季度為200萬美元。其他收入和銷售成本的增加主要是由其他業務部門的收購推動的。

2021年第三季度，其他運營部門報告的一般和行政費用為1500萬美元，而2020年第三季度為4400萬美元。一般和行政費用的減少主要是由較低的激勵性薪酬成本推動的。

其他運營業績-截至2021年9月30日的9個月與截至2020年9月30日的9個月

White Mountain的其他運營部門報告稱，2021年前9個月的税前(虧損)收入為3.4億美元，而2020年前9個月的税前(虧損)收入為2.74億美元。White Mountain的其他運營部門報告稱，2021年前9個月，其對MediaAlpha的投資已實現和未實現投資(虧損)淨收益為3.26億美元，而2020年前9個月為2.95億美元。不包括MediaAlpha，White Mountain的其他運營部門報告稱，2021年前9個月已實現和未實現的淨投資收益(虧損)為3400萬美元，而2020年前9個月為1700萬美元。懷特山的其他運營部門報告稱，2021年前9個月的淨投資收入為1600萬美元，而2020年前9個月的淨投資收入為7900萬美元。淨投資收入的減少主要是由於2020年前9個月MediaAlpha股息資本重組獲得的5500萬美元淨收益推動的。看見投資成果彙總表在第76頁。

2021年前9個月，其他運營部門報告的其他收入為5800萬美元，而2020年前9個月為600萬美元。其他運營部門報告稱，2021年前9個月的銷售成本為4600萬美元，而2020年前9個月為700萬美元。其他收入和銷售成本的增加主要是由其他業務部門的一項新收購推動的。

其他運營部門報告稱，2021年前9個月的一般和行政費用為8000萬美元，而2020年前9個月為8700萬美元。一般和行政費用的減少主要是由較低的激勵性薪酬成本推動的。

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二、投資成果彙總表

 

懷特山公司的總投資結果包括所有細分市場的結果。為討論回報率，所有百分比均按管理費和交易費用總額列示，並在對TPC供應商進行任何調整之前進行計算，以便與基準回報率進行更好的比較。

總投資回報和基準回報

在MediaAlpha首次公開募股之前，White Mountain對MediaAlpha的投資是在其他長期投資中提出的。在MediaAlpha首次公開募股(IPO)之後，White Mountain將其對MediaAlpha的投資列在資產負債表上的一個單獨項目中。MediaAlpha首次公開募股(IPO)之前的金額已重新分類，與本期相當。

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的White Mountain合併投資組合的税前投資回報：

						截至三個月												截至9個月
						9月30日，												9月30日，
						2021						2020						2021						2020
固定收益投資						—		%				0.8		%				(0.1)		%				4.4		%
彭博巴克萊美國中級綜合指數						—		%				0.5		%				(0.8)		%				5.2		%
普通股證券						1.2		%				7.9		%				7.0		%				1.6		%
對MediaAlpha的投資						(55.6)		%				135.5		%				(51.8)		%				197.2		%
其他長期投資						4.0		%				2.0		%				14.5		%				(1.4)		%
普通股證券總額、對MediaAlpha的投資和其他長期投資						(17.2)		%				34.2		%				(8.2)		%				33.5		%
普通股證券和其他長期投資總額						3.7		%				5.4		%				13.5		%				0.9		%
標準普爾500指數(總回報)						0.6		%				8.9		%				15.9		%				5.6		%
總整合投資組合						(8.0)		%				13.5		%				(3.7)		%				15.4		%
整合產品組合總數-不包括MediaAlpha						1.4		%				2.8		%				4.6		%				2.8		%

投資回報-截至2021年9月30日的三個月和九個月與截至2020年9月30日的三個月和九個月

2021年第三季度，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為-8.0%。這一回報包括懷特山公司投資MediaAlpha的3.97億美元未實現投資淨虧損。剔除MediaAlpha，2021年第三季度投資資產的總綜合投資組合回報率為1.4%。不包括MediaAlpha，第三季度的投資回報主要是由其他有利的長期投資業績推動的。2020年第三季度，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為13.5%。這一回報包括3.05億美元的淨投資收入和White Mountain對MediaAlpha投資的未實現投資收益。剔除MediaAlpha，2020年第三季投資資產的總綜合投資組合回報率為2.8%。不包括MediaAlpha，2020年第三季度的投資回報主要是受到股市反彈的推動，此前股市在2020年第一季度因新冠肺炎疫情而出現下跌。

2021年前9個月，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為-3.7%。這一回報包括懷特山公司對MediaAlpha投資的已實現和未實現投資淨虧損3.25億美元。剔除MediaAlpha，2021年前九個月投資資產的總綜合投資組合回報率為4.6%。不包括MediaAlpha，第三季度的投資回報主要是由其他有利的長期投資業績推動的。2020年前九個月，懷特山投資資產的税前綜合投資組合總回報率為15.4%。這一回報包括3.55億美元的淨投資收入和White Mountain對MediaAlpha投資的未實現投資收益。剔除MediaAlpha，2020年前九個月投資資產的總綜合投資組合回報率為2.8%。不包括MediaAlpha，2020年前9個月的回報主要是由利率下降對固定收益市場的影響推動的。

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固定收益業績

截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain的固定收益投資組合(包括短期投資)分別為24億美元和14億美元。這一增長主要是由於計入了與方舟交易相關的投資資產。截至2021年9月30日和2020年12月31日，懷特山固定收益組合(包括短期投資)的存續期分別為2.5年和3.2年。White Mountain的固定收益投資組合包括固定期限投資和截至2021年9月30日和2020年12月31日在HG Re抵押品信託基金的4.47億美元和4.32億美元的短期投資。

2021年第三季度，White Mountain的固定收益投資組合回報率持平，而2020年第三季度為0.8%，與彭博巴克萊美國中級綜合指數(Bloomberg Barclays U.S.Intermediate Aggregate Index)0.0%和0.5%的可比時期回報率持平，並優於彭博巴克萊美國中級綜合指數回報率。2021年前9個月，White Mountain的固定收益投資組合回報率為-0.1%，而2020年前9個月為4.4%，表現優於和低於彭博巴克萊美國中級綜合指數(Bloomberg Barclays U.S.Intermediate Aggregate Index)的回報率，分別為-0.8%和5.2%。

2021年第三季度和前9個月的業績主要是由White Mountain固定收益投資組合的短期定位推動的，因為在此期間利率上升，但部分被貨幣損失所抵消。2020年第三季度的業績主要是由於白山增持對投資級公司債券的影響，因為在此期間信貸利差收緊。2020年前9個月的業績主要是由White Mountain固定收益投資組合的短期定位推動的，因為在此期間利率大幅下降。

普通股證券、對MediaAlpha的投資和其他長期投資結果

截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain的普通股證券組合、對MediaAlpha和其他長期投資的投資分別為18億美元和16億美元，分別佔總投資資產的42%和54%。見附註3-“投資證券”。這一變化主要是由於Kudu參與合同的公允價值增加、納入了與方舟交易相關的投資資產以及在方舟增加了一項銀行貸款基金，但被White Mountain在MediaAlpha投資的公允價值下降部分抵消了這一影響。

2021年第三季度，White Mountain的普通股證券組合、對MediaAlpha的投資和其他長期投資的回報率為-17.2%，主要是由MediaAlpha的3.97億美元未實現投資虧損推動的。懷特山的普通股證券和其他長期投資組合在2021年第三季度的回報率為3.7%。2020年第三季度，White Mountain的普通股證券組合、對MediaAlpha的投資和其他長期投資的回報率為34.2%，其中包括3.05億美元的淨投資收入和來自MediaAlpha的未實現投資收益。懷特山的普通股證券和其他長期投資組合在2020年第三季度的回報率為5.4%。

White Mountain的普通股證券組合、對MediaAlpha的投資和其他長期投資在2021年前9個月的回報率為-8.2%，主要是由MediaAlpha的3.25億美元已實現和未實現投資淨虧損推動的。懷特山的普通股證券和其他長期投資組合在2021年前九個月的回報率為13.5%。White Mountain的普通股證券組合、對MediaAlpha的投資和其他長期投資在2020年前九個月的回報率為33.5%，其中包括3.55億美元的淨投資收入和來自MediaAlpha的未實現投資收益。White Mountain的普通股證券和其他長期投資組合在2020年前九個月的回報率為0.9%。

2020年下半年，White Mountain出售了其普通股證券組合，包括其ETF和國際普通股證券組合，以期為方舟交易提供資金。方舟交易完成後，White Mountain的普通股證券投資組合由方舟投資組合中持有的國際上市基金組成。截至2021年9月30日，白山國際上市基金的公允價值為1.6億美元。

White Mountain的普通股證券投資組合在2021年第三季度的回報率為1.2%，而2020年第三季度的回報率為7.9%，表現優於和低於標準普爾500指數0.6%和8.9%的可比時期回報率。White Mountain的普通股證券投資組合在2021年前9個月的回報率為7.0%，而2020年前9個月的回報率為1.6%，表現遜於標準普爾500指數15.9%和5.6%的可比時期。2021年第三季度和前9個月的業績主要是由於懷特山公司在這兩個時期的非美國普通股頭寸相對於標準普爾500指數的相對優異和表現不佳。2020年第三季度和前九個月的業績主要是由於White Mountain的非美國普通股頭寸在這兩個時期相對於標準普爾500指數的相對錶現不佳。

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從歷史上看，White Mountain的ETF組合旨在提供通常與標準普爾500指數(S&P500 Index)表現相對應的投資結果。懷特山的ETF投資組合在2020年第四季度被完全清算。在2020年第三季度和前九個月，White Mountain的ETF投資組合基本上實現了扣除費用的有效指數回報。White Mountain還與少數第三方註冊的投資顧問(“積極管理的普通股投資組合”)保持着關係，這些投資顧問主要通過單位信託投資於非美國的股本證券。2020年第三季度末，懷特山全面贖回其主動管理的普通股投資組合。懷特山積極管理的普通股投資組合在2020年第三季的回報率為4.7%，表現遜於標準普爾500指數8.9%的回報率。White Mountain的積極管理的普通股投資組合在2020年前九個月的回報率為-11.0%，表現遜於標準普爾500指數5.6%的回報率。

White Mountain擁有其他長期投資組合，主要由未合併的實體組成，包括Kudu的參與合同、私募股權基金、對衝基金、勞合社的信託存款、銀行貸款基金、ILS基金和私人債務投資。截至2021年9月30日和2020年12月31日，White Mountain的其他長期投資組合分別為13億美元和7.87億美元。其他長期投資的變化主要是由於Kudu參與合同的公允價值增加、納入了與方舟交易相關的投資資產以及增加了方舟公司的銀行貸款基金。

懷特山的其他長期投資組合在2021年第三季度的回報率為4.0%，而2020年第三季度的回報率為2.0%。2021年第三季度的投資回報主要由2800萬美元的淨投資收入和來自Kudu參與合同的未實現投資收益、White Mountain在PassportCard/DavidShield投資的公允價值增加1000萬美元和淨投資收入以及來自私募股權基金的已實現和未實現投資收益推動。Kudu參與合同的投資回報主要受到資產增長、Kudu基礎資產管理業務的表現以及潛在出售交易中預期收到的價值的推動。懷特山公司對PassportCard/DavidShield公司的投資回報主要受到休閒旅遊保費和佣金收入增長的推動，因為全球經濟已從“新冠肺炎”疫情中復甦。2020年第三季度的投資回報包括1,600萬美元的淨投資收入和來自酷度參與合同的未實現投資收益，部分被私募股權基金的已實現和未實現投資淨虧損所抵消。

2021年前9個月，White Mountain的其他長期投資組合的回報率為14.5%，而2020年前9個月的回報率為-1.4%。2021年前9個月的投資回報主要受到來自Kudu參與合同的8900萬美元淨投資收入和未實現投資收益、White Mountain在PassportCard/DavidShield投資的公允價值增加1000萬美元以及來自私募股權基金的已實現和未實現投資收益的推動。Kudu參與合同的投資回報主要受到資產增長、Kudu基礎資產管理業務的表現以及潛在出售交易中預期收到的價值的推動。PassportCard/DavidShield的投資回報主要受到休閒旅遊保費和佣金收入增長的推動，因為全球經濟已從“新冠肺炎”疫情中復甦。2020年前9個月的投資回報主要是由於懷特山公司對PassportCard/DavidShield的投資公允價值減少了1,000萬美元，新冠肺炎疫情導致全球旅遊活動放緩，導致休閒旅遊溢價和佣金收入大幅下降，私募股權基金的已實現和未實現投資淨虧損以及一項私募債務投資，部分被庫都參與合同的淨投資收入所抵消。

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外幣風險敞口

截至2021年9月30日，White Mountain對2.75億美元的淨資產有外匯敞口，這些淨資產主要與NSM的英國業務、Kudu的非美國參與合同、方舟的非美國業務以及某些其他外國合併和未合併實體有關。

下表顯示了截至2021年9月30日懷特山公司按部門劃分的外幣計價淨資產的公允價值：

貨幣 百萬美元						NSM						獨渡(Kudu)						其他操作						方舟						總公允價值						佔總股東的百分比’權益
英鎊						$	123.4					$	—					$	—					$	16.8					$	140.2					3.8		%
計算機輔助設計						—						79.5						—						29.6						109.1						3.0		%
澳元						—						43.7						—						12.4						56.1						1.5		%
歐元						—						—						22.1						(57.1)						(35.0)						(1.0)		%
所有其他						—						—						4.4						—						4.4						.2		%
總計						$	123.4					$	123.2					$	26.5					$	1.7					$	274.8					7.5		%

所得税

根據百慕大現行法律，本公司及其在百慕大註冊的子公司無需繳納百慕大所得税。如果現行法律發生變化並徵收税款，根據1966年百慕大豁免企業税收保護法，本公司及其在百慕大註冊的子公司將在2035年3月31日之前免徵此類税款。該公司在全球其他多個司法管轄區設有子公司和分支機構，這些子公司和分支機構在其經營所在的司法管轄區納税，而該公司的子公司和分支機構在愛爾蘭、以色列、盧森堡、英國和美國等司法管轄區納税。

截至2021年9月30日的三個月和九個月，White Mountain的所得税支出與持續運營的税前虧損相關，實際税率為(6%)和(12%)。實際税率與美國法定税率21%不同，這是因為税率低於美國的司法管轄區的虧損、某些美國業務(包括其他業務部門和BAM中包括的WM Adams，Inc.合併税組)的遞延税淨資產的全額估值津貼以及州所得税。截至2021年9月30日的9個月，由於與英國遞延税項資產和負債重估相關的額外税費支出，實際税率也與美國法定税率21%不同。2021年6月10日，英國頒佈了一項法案，將2023年4月1日之後的公司税率從19%提高到25%。2021年6月30日，White Mountain增加了其在英國的淨遞延税負，以反映新税率生效後預計將逆轉的暫時性差異的更高税率。

截至2020年9月30日的三個月和九個月，White Mountain的所得税支出與持續運營的税前收入相關，實際税率分別為31%和34%。實際税率與美國法定税率21%不同，這是因為吉爾福德控股公司為準備MediaAlpha首次公開募股和州所得税而重組的合併美國税務集團包括在其他業務部門的相關税收支出，部分抵消了在税率低於美國的司法管轄區產生的收入。與吉爾福德控股公司合併的美國税務集團重組相關的額外税費包括預扣税款，以及對各種服務公司、其它實體和投資的遞延税金資產建立部分估值津貼。

停產運營

2021年第一季度，White Mountain在非持續運營中錄得1800萬美元的收益，這是因為扭轉了2016年與出售天狼星集團相關的税收賠償產生的負債。該責任與天狼星集團要求的某些利息扣除有關，瑞典税務局(STA)對此提出了爭議。2021年4月，STA通知瑞典行政上訴法院，天狼星集團應在上訴中獲勝(利息扣除不應被拒絕)。2021年6月，瑞典行政上訴法院做出了有利於天狼星集團的裁決。

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流動性和資本資源

 

經營性現金和短期投資

控股公司級別 

該公司及其某些中間控股公司的主要現金來源預計將是其保險、再保險和其他運營子公司的分配、淨投資收入、銷售收益、投資償還和到期日、籌資活動以及不時出售運營子公司的收益。現金的主要用途預計將是一般和行政開支、購買投資、向税務機關支付、支付和回購/註銷其債務、向公司普通股持有人支付紅利、向合併子公司的非控股股東分配、向經營子公司的繳費，以及不時購買經營子公司和回購公司普通股。

運營子公司級別 

White Mountain的保險、再保險和其他運營子公司的主要現金來源預計將是保費和手續費收入、佣金、淨投資收入、銷售收益、投資償還和到期日、控股公司的捐款和籌資活動。預計現金的主要用途將是索賠支付、保單收購成本、一般和行政費用、經紀佣金支出、保險收購費用、損失支付、銷售成本、購買投資、向税務機關支付、支付和回購/償還債務、向控股公司分配、向非控股利益持有人分配，以及不時購買經營子公司。

內部和外部因素都影響着懷特山公司的財務狀況、經營業績和現金流。索賠結算、保費和費用水平、損失支付、銷售成本和投資回報可能會受到不斷變化的通貨膨脹率和其他經濟狀況的影響。保險損失的發生、向White Mountain的運營子公司報告損失以及解決該損失的責任之間可能會有一段時間。支付損失和福利的確切時間無法確切預測。White Mountain的保險和再保險運營子公司維持着不同期限的投資資產組合，以及大量現金和短期投資，為支付索賠提供充足的流動性。

管理層認為，White Mountain的現金餘額、運營和例行銷售的現金流量以及投資到期日足以滿足控股公司以及保險、再保險和其他運營子公司在可預見的未來的預期現金需求。

分紅能力

以下為懷特山保險、再保險等經營性子公司的分紅能力介紹：

HG Global/BAM

截至2021年9月30日，HG Global的已發行優先股面值為6.19億美元，其中White Mountain持有96.9%。HG Global優先股的持有者在HG Global宣佈時，按固定年率每季度獲得6.0%的累積股息。在截至2021年9月30日的9個月中，HG Global宣佈並支付了2200萬美元的優先股息，其中White Mountain獲得了2100萬美元。截至2021年9月30日，HG Global已累計向其優先股持有人支付3.99億美元的股息，其中3.86億美元支付給White Mountain，並在合併中被淘汰。截至2021年9月30日，HG Global及其子公司在HG Re以外擁有100萬美元現金。

HG Re是一家受BMA監管和監督的特殊目的保險公司，但支付股息不需要監管部門的批准。然而，HG Re的股息能力僅限於根據與BAM的FLRT持有的抵押品信託以外的金額。截至2021年9月30日，根據與BAM簽訂的FLRT，HG Re擁有7.58億美元的法定資本和盈餘，以及8.45億美元的抵押品信託資產。

BAM按月將HG Re根據FLRT應繳的淨轉讓保費(扣除割讓佣金)的現金直接存入第114條信託。第114條信託目標餘額等於未賺取的毛保費、未支付的割讓損失和LAE費用(如果有)。*如在任何季度末，第114條信託結餘低於目標結餘，資金會從補充信託中提取，並存入第114條信託，款額相等於差額。*如在任何季度末，第114條信託結餘超過目標結餘的102%，則資金會從第114條信託中提取，並存入補充信託。

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補充信託目標餘額為6.03億美元，減去第114條信託中超過其目標餘額的現金和證券金額。如果在任何季度末，補充信託餘額超過補充信託目標餘額，則超出的部分可分配給HG Re。分配將首先作為BAM盈餘票據的應計利息分配，其次是現金和/或固定收益證券。隨着BAM盈餘票據的償還，BAM盈餘票據將被替換為

截至2021年9月30日，抵押品信託公司持有8.45億美元的資產，其中包括4.5億美元的現金和投資，3.88億美元的BAM盈餘票據和700萬美元的BAM盈餘票據的應收利息。

截至2021年9月30日，HG Re擁有200萬美元的現金和投資，以及抵押品信託以外持有的BAM盈餘票據的1.21億美元應計利息。

到2024年，BAM盈餘票據的利率是浮動利率，等於一年期美國國債利率加300個基點，每年設定。2021年期間，BAM剩餘票據的利率為3.1%。從2025年開始，利率將固定在當時浮動利率的較高者或8.0%。BAM必須尋求監管機構的批准，才能支付BAM盈餘票據的利息和本金，前提是其剩餘的合格法定資本和其他資本資源繼續支持其未償還債務、業務計劃和標準普爾的“AA/STRATE”評級。未經NYDFS批准，不得支付BAM盈餘票據的本金或利息。

在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，BAM沒有償還BAM盈餘票據或應計利息。2020年1月，BAM一次性支付了HG Global持有的BAM剩餘票據6500萬美元的本金和利息。在這筆付款中，4800萬美元是償還補充信託持有的本金，100萬美元是支付補充信託持有的應計利息，1600萬美元是支付補充信託以外的應計利息。看見附註10-“市政債券保證保險”.

方舟

Gail是一家持有4級牌照的百慕大保險公司，有權在任何12個月期間內宣佈或支付股息或進行資本分配，而無需百慕大監管機構的事先批准，條件是任何此類聲明或支付股息或資本分配不會導致違反其任何監管償付能力和流動性要求。2021年期間，在滿足所有適當的流動性和償付能力要求的情況下，Gail有能力在滿足所有適當的流動性和償付能力要求的情況下，在沒有監管部門事先批准的情況下進行股息或資本分配，金額為2000萬美元，相當於其2020年12月31日法定資本的15%，不包括賺取的盈餘。Gail在任何一年可支付的股息金額也取決於Gail業務產生的現金流和收益。在截至2021年9月30日的9個月裏，蓋爾沒有向其直系母公司支付股息。

截至2021年9月30日，方舟及其中間控股公司在其受監管和不受監管的保險和再保險運營子公司之外，擁有400萬美元的淨無限制現金、短期投資和固定期限投資。在截至2021年9月30日的9個月裏，方舟沒有向其直系母公司支付任何股息。

NSM

在截至2021年9月30日的9個月裏，NSM向單位持有人分發了400萬美元，幾乎所有的錢都支付給了White Mountain。截至2021年9月30日，NSM擁有3400萬美元的淨無限制現金和短期投資。

獨渡(Kudu)

在截至2021年9月30日的9個月裏，Kudu向單位持有人分發了900萬美元，基本上全部支付給了White Mountain。截至2021年9月30日，酷度擁有1000萬美元的淨無限制現金和短期投資。

其他操作

在截至2021年9月30日的9個月裏，White Mountain支付了300萬美元的普通股股息。截至2021年9月30日，公司及其中間控股公司擁有5.07億美元的淨無限制現金、短期投資和固定期限投資，3.16億美元的MediaAlpha普通股以及1.6億美元的私募股權基金和ILS基金。

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融資

下表顯示了懷特山截至2021年9月30日和2020年12月31日的資本結構：

2000萬美元						9月30日， 2021						十二月三十一日， 2020
方舟2007附屬債券(1)						$	43.9					$	—
方舟2021號附屬票據(1)(2)						156.8						—
NSM銀行貸款(1)(2)						293.7						271.3
其他NSM債務(1)						1.3						1.3
Kudu信貸機制(1)(2)						195.6						—
Kudu銀行融資機制(1)(2)						—						86.3
其他業務債務(1)(2)						19.1						17.5
債務總額						710.4						376.4
非控股權益-不包括BAM						257.9						35.2
道達爾白山公司普通股股東權益						3,521.7						3,906.0
總資本						4,490.0						4,317.6
BAM盈餘票據預期未來付款的時間價值貼現(3)						(128.0)						(142.5)
HG Global未賺取的溢價準備金(3)						206.8						190.0
HG Global的遞延收購淨成本(3)						(58.1)						(52.4)
調整後資本總額						$	4,510.7					$	4,312.7
債務總額與調整後資本總額之比						15.7		%				8.7		%

(1) 看見附註7--“債務”瞭解債務安排的細節。

(2)扣除未攤銷發行成本後的淨額

(3) 金額反映了White Mountain在HG Global的優先股持股比例為96.9%。

管理層認為，White Mountain擁有通過短期和長期債務或股權融資從外部獲得資金的靈活性和能力。然而，White Mountain不能保證，如果需要，它是否能夠以令人滿意的條件獲得額外的債務或股權融資(如果有的話)。

未來，一家或多家評級機構可能會下調White Mountain的現有評級。如果它的一個或多個評級被下調，White Mountain可能會在未來的借款中產生更高的借款成本，其進入資本市場的能力可能會受到影響。

契約遵守情況

截至2021年9月30日，White Mountain在所有實質性方面都遵守了其所有債務工具下的所有公約。

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股份回購 

懷特山公司董事會已授權公司根據市場情況不時回購普通股。回購授權沒有規定的到期日。截至2021年9月30日，根據這些董事會授權，White Mountain可能會額外回購463,223股票。此外，White Mountain還不時通過董事會單獨批准的投標要約回購普通股。

2021年第三季度，White Mountain以8700萬美元的價格回購並註銷了79,294股普通股，平均股價為1,099美元，相當於White Mountain 2021年9月30日調整後每股賬面價值的93%。在截至2021年9月30日的9個月中，White Mountain以9500萬美元的價格回購並註銷了86,512股普通股，平均股價為1,094美元，約為White Mountain 2021年9月30日調整後每股賬面價值的93%。在懷特山在2021年前9個月回購的股票中，有7218股是為了滿足根據員工福利計劃預扣員工所得税的要求，這些計劃不會減少董事會的授權。

在截至2020年9月30日的9個月中，White Mountain以8500萬美元的價格回購並註銷了99,087股普通股，平均股價為859美元，約為White Mountain 2020年9月30日調整後每股賬面價值的78%。在2020年前9個月回購的White Mountain股票中，5899股是為了滿足員工福利計劃規定的員工所得税預扣。懷特山在2020年第三季度沒有回購任何普通股。

現金流

有關懷特山公司截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月現金流的詳細信息如下：

 

截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的運營現金流

截至2021年9月30日的9個月，運營提供的淨現金為4600萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為1200萬美元。在截至2021年9月30日的前9個月，運營提供的現金增加主要是由方舟運營的現金流入推動的，但部分被Kudu參與合同的部署和方舟的交易費用所抵消。截至2021年9月30日，公司及其中間控股公司擁有5.07億美元的淨無限制現金、短期投資和固定期限投資，3.16億美元的MediaAlpha普通股以及1.6億美元的私募股權基金和ILS基金。

截至2021年9月30日的9個月投資和融資活動的現金流

融資和其他資本活動

在截至2021年9月30日的9個月中，該公司宣佈並向其普通股股東支付了300萬美元的現金股息。

在截至2021年9月30日的9個月中，White Mountain以9500萬美元回購並註銷了86,512股普通股，其中7,218股是根據員工福利計劃回購的，用於法定預扣税。

在截至2021年9月30日的9個月中，BAM收到了4500萬美元的MSC。

在截至2021年9月30日的9個月中，HG Global宣佈並支付了2200萬美元的優先股息，其中2100萬美元支付給了White Mountain。

2021年第三季度，方舟公司在三筆交易中按面值發行了1.63億美元的面值浮動利率無擔保次級票據，扣除債務發行成本後的收益為1.58億美元。

在截至2021年9月30日的9個月裏，NSM向單位持有人分發了400萬美元，幾乎所有的錢都支付給了White Mountain。

在截至2021年9月30日的九個月中，NSM償還了200萬美元定期貸款，借入了3,500萬美元循環貸款，償還了NSM銀行融資機制下的900萬美元循環貸款。

在截至2021年9月30日的9個月裏，Kudu向單位持有人分發了900萬美元，基本上全部支付給了White Mountain。

在截至2021年9月30日的九個月裏，Kudu通過Kudu銀行貸款機制借入了300萬美元的定期貸款。

2021年3月23日，Kudu進入Kudu信貸安排，初步提取1.02億美元，其中9200萬美元用於償還Kudu銀行貸款項下定期貸款的未償還本金餘額。在截至2021年9月30日的九個月中，Kudu根據Kudu Credit Facility額外借入1.01億美元定期貸款。

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收購和處置

2021年1月1日，懷特山完成了方舟交易，其中包括以3億美元的錢前估值向方舟貢獻6.05億美元的股權資本，以及從某些出售股東手中購買4100萬美元的股票。2020年第四季度，White Mountain預籌/託管了總計6.46億美元，為完成方舟交易做準備。

2021年3月23日，MediaAlpha完成805萬股二次發行。在二次發行中，White Mountain以每股46.00美元(扣除承銷費後為每股44.62美元)的價格出售了360萬股票，淨收益為1.6億美元。

2021年8月6日，NSM以5000萬美元的預付現金對價收購了J.C.Taylor 100%的股份。NSM從NSM Bank Facility借入3500萬美元，為此次收購提供資金。

截至2020年9月30日的9個月投資和融資活動的現金流

融資和其他資本活動

在截至2020年9月30日的9個月中，該公司宣佈並向其普通股股東支付了300萬美元的現金股息。

在截至2020年9月30日的9個月中，White Mountain以8500萬美元回購並註銷了99,087股普通股，其中5,899股是根據員工福利計劃回購的，用於法定預扣税。

在截至2020年9月30日的9個月中，BAM收到了4700萬美元的MSC。

在截至2020年9月30日的9個月中，BAM償還了4800萬美元的本金，並支付了1700萬美元的BAM盈餘票據的應計利息。

在截至2020年9月30日的9個月中，HG Global宣佈並支付了2300萬美元的優先股息，其中2200萬美元支付給了White Mountain。

在截至2020年9月30日的9個月內，NSM根據NSM銀行貸款機制為Kingsbridge交易借入了4300萬加元(按收購日的外匯即期匯率計算為5200萬美元)作為定期貸款。

在截至2020年9月30日的九個月裏，Kudu在Kudu Bank Facility下借入了1,700萬美元的定期貸款，而且沒有償還。

收購和處置

2020年4月7日，NSM以1.07億GB(按收購日的外匯即期匯率計算為1.32億美元)的預付現金收購了Kingsbridge的100%股權。White Mountain向NSM提供了8,000萬美元，NSM借入了4,300萬GB(按收購日的外匯即期匯率計算為5,200萬美元)，為這筆交易提供資金。

2020年5月7日，White Mountain又向PassportCard/DavidShield投資了1500萬美元。

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非GAAP財務指標

這份報告包括12項非GAAP財務衡量標準，它們已經與其最具可比性的GAAP財務衡量標準進行了調整。

調整後每股賬面價值

調整後每股賬面價值是一種非GAAP財務計量，它是通過調整(I)GAAP每股賬面價值分子和(Ii)普通股流通股分母得出的，如下所述。

GAAP每股賬面價值分子經調整後(I)包括BAM盈餘票據的本金和利息的模擬現金支付時間所產生的貨幣時間價值的折扣，以及(Ii)在HG Global計入扣除遞延收購成本後的未賺取溢價準備金。

根據公認會計原則，White Mountain必須以名義價值攜帶BAM盈餘票據(包括應計利息)，而不考慮貨幣的時間價值。根據預測BAM在BAM盈餘票據到期時的經營業績的償債模型，BAM盈餘票據的現值(包括應計利息和使用8%的貼現率)估計分別比截至2021年9月30日、2021年6月30日、2020年12月31日和2020年9月30日的名義GAAP賬面價值少1.32億美元、1.37億美元、1.47億美元和1.49億美元。

截至2021年9月30日、2021年6月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，HG Global的未賺取溢價準備金(扣除遞延收購成本)的價值分別為1.54億美元、1.5億美元、1.42億美元和1.36億美元。

懷特山認為，這些調整對管理層和投資者分析HG環球公司的內在價值是有用的，包括BAM盈餘票據的價值和HG再保險公司的有效業務價值。HG再保險公司是HG環球公司的再保險子公司。

計算調整後每股賬面價值時使用的分母等於已發行普通股的數量，調整後不包括未賺取的限制性普通股，其補償成本在計算之日尚未攤銷。限制性普通股在其歸屬期間以直線方式賺取。每股公認會計準則賬面價值與調整後每股賬面價值的對賬見第56頁。

BAM的毛保費和新業務的MSC

BAM的新業務毛保費和MSC是一項非GAAP財務衡量標準，它是通過調整毛保費和收集的MSC得出的：(I)包括尚未收集的未來分期付款MSC的現值；(Ii)排除與前幾個時期關閉的保單相關的毛保費調整的影響。White Mountain認為，這些調整對管理層和投資者評估在此期間關閉的新業務的數量和定價是有用的。從GAAP毛保費到新業務毛保費和MSC的對賬見第61頁。

方舟調整後的損失和損失調整費用、保險收購費用、其他承保費用和合並比率

方舟經調整的虧損及虧損調整費用比率、經調整的保險收購費用比率、經調整的其他承保費用比率及經調整的合併比率均為非GAAP財務指標，是通過調整GAAP比率以重新計入為銀團出售給TPC提供商的金額而得出的。這些再保險安排的影響與方舟交易之前的會計年度有關。懷特山認為，這些調整對管理層和投資者在完全一致的基礎上評估方舟公司的業績是有用的。從GAAP比率到調整後比率的對賬包含在第67頁。

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NSM的EBITDA和NSM調整後的EBITDA

NSM的EBITDA和調整後的EBITDA是非GAAP財務指標。EBITDA是一種非GAAP財務指標，不包括GAAP淨收益(虧損)中的債務利息支出、所得税支出(收益)、折舊和其他無形資產的攤銷。調整後的EBITDA是一種非GAAP財務衡量標準，除了EBITDA中排除的項目外，它還不包括GAAP淨收益(虧損)中的某些其他項目。調整涉及(I)或有對價負債的公允價值變化，(Ii)非現金股權補償支出，(Iii)無形資產減值，(Iv)待售資產損失，(V)與收購相關的交易費用，(Vi)開發新業務線的投資和(Vii)重組費用。以下是每種產品的説明：

•或有對價負債公允價值變動-或有對價負債是指應支付給NSM收購的企業的賣家的金額，取決於這些企業在收購後一段時間內的收益。根據公認會計原則，或有對價負債最初按公允價值記錄，作為採購會計的一部分，這些負債的公允價值的定期變化記為收入或費用。

•非現金股權薪酬費用-代表與NSM管理層薪酬相關的非現金支出，這些薪酬來自股權單位的授予。

•無形資產減值-代表與NSM註銷無形資產相關的費用。在本報告所述期間，減值主要與NSM在其英國縱向無形資產的註銷有關。減值與保費收入下降有關，包括由於新冠肺炎疫情的影響，以及英國垂直市場的某些重組舉措。

•持有待售資產的損失-代表與Fresh Insurance的汽車業務相關的持有待售淨資產的虧損。

•與收購相關的交易費用-代表與NSM收購業務的交易直接相關的成本，如交易相關薪酬、銀行、會計和外部律師費用，這些成本未資本化，根據GAAP計入費用。

•在開發新業務線方面的投資-代表與新成立的業務線啟動相關的淨虧損，NSM將其視為投資。

•重組費用-代表與消除NSM收購後整合戰略經常產生的宂餘勞動力和設施相關的費用。在本報告所述期間，這一調整主要涉及NSM在英國縱向的某些重組計劃中發生的費用。

懷特山認為，這些非公認會計準則的財務指標對管理層和投資者評估NSM的業績很有用。NSM的GAAP淨收入(虧損)與EBITDA和調整後的EBITDA的對賬見第70頁。

酷度的EBITDA和酷度調整後的EBITDA

庫杜公司的EBITDA和調整後的EBITDA是非GAAP財務指標。EBITDA是一種非GAAP財務指標，不包括GAAP淨收益(虧損)中的債務利息支出、所得税支出(收益)、折舊和其他無形資產的攤銷。調整後的EBITDA是一種非GAAP財務衡量標準，除了EBITDA中排除的項目外，它還不包括GAAP淨收益(虧損)中的某些其他項目。調整涉及(I)Kudu參與合同的未實現投資淨收益(虧損)、(Ii)基於非現金股權的補償支出和(Iii)與收購相關的交易支出。每個調整的説明如下：

•未實現投資(收益)損失淨額-代表Kudu參與合同的未實現投資淨收益和淨虧損，根據GAAP以公允價值記錄。

•非現金股權薪酬費用-代表與Kudu的管理薪酬相關的非現金費用，這些費用是與Kudu的股權單位結算的。

•與收購相關的交易費用-代表與Kudu收購參與合同的交易直接相關的成本，如外部律師、銀行家、諮詢和配售代理費，這些費用未資本化，根據GAAP支出。

懷特山認為，這些非公認會計準則的財務衡量標準對管理層和投資者在評估庫都業績時很有用。Kudu的GAAP淨收入(虧損)與EBITDA和調整後的EBITDA的對賬見第73頁。

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不包括MediaAlpha的綜合投資組合總回報

不包括MediaAlpha的綜合投資組合總回報是一種非GAAP財務衡量標準，它從White Mountain對MediaAlpha的投資中扣除淨投資收入以及淨已實現和未實現投資收益(虧損)。懷特山認為，這一衡量標準可以顯示懷特山公司投資組合的基本表現，而無需考慮MediaAlpha，因此對管理層和投資者都很有用。下表顯示了從GAAP到報告的百分比的調節：

												*截至2021年9月30日的三個月																		截至2020年9月30日的三個月
																								GAAP回報						刪除MediaAlpha						退貨-不包括MediaAlpha						GAAP回報						刪除MediaAlpha						退貨-不包括MediaAlpha
總整合投資組合 *迴歸。																								(8.0)		%				9.4		%				1.4		%				13.5		%				(10.7)		%				2.8		%

												截至2021年9月30日的9個月																		截至2020年9月30日的9個月
																								GAAP回報						刪除MediaAlpha						退貨-不包括MediaAlpha						GAAP回報						刪除MediaAlpha						退貨-不包括MediaAlpha
總整合投資組合 *迴歸。																								(3.7)		%				8.3		%				4.6		%				15.4		%				(12.6)		%				2.8		%

調整後資本

White Mountain的總資本由White Mountain的普通股股東權益、債務和非控股權益組成，但不包括BAM應佔的非控股權益。經調整資本總額是一項非公認會計準則財務計量，其計算方法為調整總資本(I)以計入因預期BAM盈餘票據的本息現金支付時間而產生的貨幣時間價值折扣，以及(Ii)在扣除遞延收購成本後再加回HG Global的未賺取保費儲備。總資本與調整後總資本的對賬情況載於第82頁。

關鍵會計估計

有關White Mountain的關鍵會計估計的完整討論，請參閲公司2020年年度報告Form 10-K。以下描述了自2020年12月31日以來，截至2021年9月30日，White Mountain的關鍵會計估計的變化。

一、公允價值計量

一般信息

White Mountain在合併財務報表中按公允價值記錄某些資產和負債，並在當期收益中確認其中的變化。此外，White Mountain披露了按歷史成本或攤銷成本計量的某些負債的估計公允價值。公允價值被定義為在特定計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格(退出價格)。公允價值計量分為一個層次結構，該層次結構區分基於來自獨立來源的市場數據的投入(可觀察的投入)和基於外部市場數據有限或不可用(不可觀察的投入)時可獲得的最佳信息的報告實體的內部假設。相同資產在活躍市場的報價優先級最高(第1級)，其次是報價以外的可觀察輸入，包括類似但不相同的資產或負債的價格(第2級)，以及不可觀察的輸入，包括報告實體對市場參與者將使用的假設的估計，優先級最低(第3級)。

按公允價值列賬的資產及負債大致包括所有投資組合及衍生工具，包括交易所買賣及場外交易工具。按公允價值計量的資產和負債的估值要求管理層對可能存在重大不確定性的事項作出估計並作出判斷。在確定其公允價值估計時，White Mountain使用多種估值方法和投入。只要有可能，White Mountain使用最大限度地利用報價市場價格或其他可觀察到的投入的估值方法來估計公允價值。在適當情況下，按公允價值計量的資產和負債已根據交易對手信用風險的影響進行調整。

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投資資產

White Mountain使用外部定價服務和經紀人來幫助確定公允價值。White Mountain使用的外部定價服務表示，他們只會在有可觀察到的投入的情況下提供價格。截至2021年9月30日，以公允價值記錄的投資組合中，約69%的定價是基於報價的市場價格或其他可觀察到的投入。

1級測量

使用一級投入估值的投資包括White Mountain的固定期限投資，主要是對美國國債和短期投資的投資，其中包括美國國債、MediaAlpha首次公開募股(IPO)後對MediaAlpha的投資以及普通股證券。 對於活躍市場的投資，White Mountain使用外部定價服務提供的報價市場價格來確定公允價值。

第2級測量

使用第二級投入估值的投資包括固定期限投資，這些投資已被分類，包括公司發行的債務證券、市政債券、抵押和資產擔保證券以及抵押貸款債券。使用二級投入進行估值的投資還包括在外匯交易的某些普通股上市基金，White Mountain使用基金經理公佈的資產淨值(NAV)對這些基金進行估值，以説明收盤時間的差異。

在無法獲得報價或被認為不合理的情況下，White Mountain使用行業標準定價方法和可觀察的投入(如基準收益率、報告的交易、經紀-交易商報價、發行人價差、基準證券、投標、要約、信用評級、預付款速度、包括研究出版物和其他相關投入的參考數據)估計公允價值。鑑於許多固定期限投資不是每天交易，外部定價服務通過定期比較最近的交易和具有類似特徵的可比證券的報價來評估廣泛的固定期限投資。用於識別可比固定期限投資的特徵因資產類型而異，並考慮到市場慣例。

White Mountain評估從外部定價來源獲得的市場價格合理性的過程涵蓋其幾乎所有固定期限投資，包括(但不限於)至少每年一次的定價方法評估和定價服務質量控制程序的審查、至少半年一次從替代獨立定價供應商獲得的其投資資產價格的比較、對某些價格的每月分析審查以及對定價服務用於選擇全年計量的基礎假設的審查。White Mountain還對選定的投資銷售活動進行回測，以確定銷售前用於評估證券的市場價格與全年特別基礎上證券的實際銷售價格之間是否有任何重大差異。根據這些評估程序，定價服務提供的價格與預期價格相差超過50萬美元和5%的價格被視為異常值，不同時期沒有變化的價格和與市場狀況相比走勢異常的價格也被視為異常值。在White Mountain的審查過程結果似乎不支持定價服務提供的市場價格的情況下，White Mountain對供應商提供的價格提出質疑。如果懷特山公司不能獲得令人滿意的證據來支持被質疑的價格，懷特山公司將依靠自己的內部定價方法來估計相關證券的公允價值。上述估值過程一般適用於White Mountain的所有固定期限投資

3級測量

對交易不頻繁且很少或沒有報價的市場價格或其他可觀察到的投入的投資的公允價值估計被歸類為第三級計量。使用第3級公允價值估計估值的投資以不可觀察的投入為基礎，包括對某些固定到期日投資、普通股證券和其他無法獲得市場報價或其他可觀察到的投入或被視為不可靠或合理的長期投資的投資。

3級估值是由使用市場上看不到的假設的技術產生的。這些看不見的投入反映了White Mountain對市場參與者將使用什麼來評估投資的假設。在某些情況下，投資證券在最初發行時可能是第三級，但隨着市場上出現可觀察到的投入，它們可能會被重新分類為第二級。不同級別之間的證券轉讓是基於截至期初持有的投資。

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其他長期投資

截至2021年9月30日，White Mountain擁有價值13億美元的其他長期投資組合，主要由未合併實體組成，包括Kudu的參與合同、私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金、ILS基金和私人債務投資。截至2021年9月30日，White Mountain主要由未合併實體組成的其他長期投資(包括Kudu的參與合同和私人債務投資)中的8.15億美元被歸類為GAAP公允價值等級中的3級投資，在公開市場上交易不活躍，也沒有容易觀察到的市場價格。確定這些證券的公允價值涉及重大的管理層判斷，以及內在主觀和不確定的估值模型和假設的使用。截至2021年9月30日，White Mountain其他4.71億美元的長期投資，包括私募股權基金、對衝基金、勞合社信託存款、銀行貸款基金和ILS基金，使用資產淨值作為實際權宜之計，以公允價值估值。使用實際權宜之計按資產淨值計量公允價值的投資不在公允價值等級之內。

White Mountain可能使用多種估值技術來確定公允價值，具體取決於投資的性質，包括貼現現金流分析、市場倍數法、成本法和/或清算分析。White Mountain亦會持續考慮可能影響其未合併實體估值的事實及環境的質變，包括相關行業的經濟及市場變化、實體資本結構、業務策略及主要人員的改變，以及與未合併實體有關的任何近期交易。每季度，White Mountain都會評估業務的最新定性和定量信息，並完成對所有3級其他長期投資的公平估值分析。White Mountain定期(至少每年一次)使用第三方評估公司完成對重要未合併實體的獨立估值分析。

截至2021年9月30日，White Mountain最重要的其他使用Level 3衡量標準進行估值的長期投資包括Kudu的參與合同和PassportCard/DavidShield。

Kudu的參賽合同價值評估

酷度的參股合同包括收入和收益參股合同形式的非控股股權。截至2021年9月30日，酷度參與合同的合併公允價值為6.05億美元。在季度基礎上，White Mountain使用貼現現金流模型對Kudu的每份參與合同進行估值。截至2021年9月30日，Kudu的某些公允價值為1.21億美元的參與合同使用概率加權預期回報方法進行估值，該方法基於貼現現金流分析和潛在銷售交易中將收到的預期價值。

貼現現金流模型包括關鍵輸入，如對Kudu客户未來收入和收益的預測、貼現率和終端現金流退出倍數。預期的未來現金流是基於管理層的判斷，考慮到當前的業績、預算和預計的未來結果。貼現率反映了加權平均資本成本，考慮到可比的上市公司數據，根據特定於企業和行業的風險進行了調整。終端退出倍數通常是基於在現金流模型的最後一年，每個客户對Kudu的年度現金流的預期。在確定公允價值時，White Mountain考慮的因素包括基礎產品和車輛的表現、預期的客户增長率、新基金的推出、按產品收取的費率、產能限制、基礎經理的運營現金流以及其他定性因素，包括對關鍵人員的評估。每個貼現現金流分析的投入因每個客户的性質而異。截至2021年9月30日，懷特山得出的結論是，税前貼現率在18%到23%之間，終端現金流退出倍數在7到13倍之間，對於酷度參股合同的估值是合適的。

在貼現現金流分析中，估值模型中投入的微小變化可能會導致公允價值的重大變化。下表列出了由於貼現現金流分析中使用的貼現率和終端現金流退出倍數的增減，對截至2021年9月30日的Kudu參與合同公允價值的估計影響：

百萬美元						貼現率(1)
終端出口多路						-2%						-1%						18% - 23%						+1%						+2%
+2						$	701					$	667					$	637					$	607					$	581
+1						$	682					$	650					$	621					$	593					$	567
7x-13x						$	663					$	632					$	605					$	578					$	554
-1						$	644					$	615					$	589					$	563					$	540
-2						$	625					$	598					$	574					$	551					$	530

(1)由於Kudu的參與合同在Kudu投資管理公司內不繳納公司税，因此在確定公允價值時，税前折現率適用於税前現金流量。

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評估通行證/DavidShield

每季度，White Mountain使用貼現現金流模型對其在PassportCard/DavidShield的投資進行估值。貼現現金流估值模型包括對未來收入和收益的預測、貼現率和終端收入增長率等關鍵輸入。預期的未來現金流是基於管理層的判斷，考慮到當前的業績、預算和預計的未來結果。貼現率反映了加權平均資本成本，考慮到可比的上市公司數據，根據特定業務和行業的風險進行了調整。終端收入增長率是基於公司、行業和宏觀經濟對貼現現金流分析中離散期結束後永久收入增長的預期。

在選擇公允價值時，White Mountain會考慮所有可獲得的信息，包括最近交易所暗示的任何相關市場倍數和倍數、PassportCard/DavidShield業務和行業的具體事實和情況，以及該期間任何不常見或不尋常的結果。公允價值選擇在貼現現金流模型得出的合理價值範圍內。

懷特山的結論是，對於其截至2021年9月30日對PassportCard/DavidShield的投資估值，23%的税後貼現率和4%的終端收入增長率是合適的。利用這些假設，White Mountain確定，截至2021年9月30日，其在PassportCard/DavidShield的投資的公允價值為1.05億美元。

由於新冠肺炎疫情，在截至2020年12月31日的12個月裏，護照卡休閒旅遊保險的保費和佣金收入大幅下降。這一下降被DavidShield公司增加的國際私人醫療保險的保費和佣金收入略微抵消。2020年第三季度，為了應對新冠肺炎疫情的影響，PassportCard/DavidShield縮減了全球擴張努力。

2021年第一季度，以色列國內外新冠肺炎疫苗接種工作持續取得進展，導致以色列機場於3月份重新開放，這導致休閒旅行增加，護照卡為休閒旅行保險投保。作為疫苗接種工作的全球領導者，以色列最近被歐盟數字COVID證書計劃接納，該計劃允許在歐盟內外的許多目的地國家不受限制地旅行。2021年前9個月，PassportCard的保費和佣金收入從2020年開始繼續大幅回升，第三季度的保費和佣金收入比2021年第二季度幾乎翻了一番。2021年前9個月，DavidShield投放的國際私人醫療保險的保費和佣金收入繼續增長。

在貼現現金流分析中，估值模型中投入的微小變化可能會導致公允價值的重大變化。下表列出了截至2021年9月30日，White Mountain對PassportCard/DavidShield投資的公允價值的估計影響，這是由於貼現現金流分析的關鍵投入發生變化，包括貼現率和終端收入增長率：

百萬美元						貼現率
終端收入增長率						21%						22%						23%						24%						25%
4.5%						$	127					$	116					$	106					$	97					$	89
4.0%						$	124					$	114					$	105					$	95					$	88
3.5%						$	121					$	111					$	102					$	94					$	86

其他長期投資-資產淨值

White Mountain的其他長期投資組合包括對私募股權基金、一家對衝基金、勞合社信託存款、一家銀行貸款基金和ILS基金的投資，將資產淨值作為實際權宜之計，以公允價值對這些基金進行估值。White Mountain採用一系列程序來評估以資產淨值計量的其他長期投資的公允價值計量的合理性，包括獲取和審查定期和經審計的年度財務報表，以及定期與基金經理討論每隻基金的定價。然而，由於基金經理沒有提供足夠的信息來評估每項標的投資的定價方法和投入，White Mountain認為估值投入是不可觀察的。懷特山其他長期投資的公允價值以資產淨值計算，一般使用基金經理的資產淨值來確定。如果White Mountain認為由於流動性不足或其他因素導致公允價值與基金經理報告的資產淨值不同，White Mountain將調整報告的資產淨值，以更恰當地代表其投資的公允價值。

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前瞻性陳述

 

本報告可能包含1933年證券法第27A節和1934年證券交易法第21E節所指的“前瞻性陳述”。本報告中包括或提及的涉及White Mountain預期或預期未來將會或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)均為前瞻性陳述。“可能”、“將”、“相信”、“打算”、“預期”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測”以及類似的表述也是為了識別前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括與White Mountain公司有關的陳述：

 

•每股賬面價值或調整後每股賬面價值或股本回報率的變動；

•經營戰略；

•財務和經營目標或計劃；

•已發生的損失和損失調整費用及其損失和損失調整費用準備金和相關再保險的充分性；

•對白山或其業務的收入、收入(或虧損)、每股收益(或虧損)、EBITDA、調整後的EBITDA、股息、市場份額或其他財務預測的預測；

•擴大和增長其業務和運營；以及

•未來資本支出。

 

這些陳述是基於White Mountain根據其對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的經驗和看法以及據信在當時情況下合適的其他因素所作的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合其預期和預測受到風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與預期大不相同，包括：

 

·關注White Mountain不時向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)提交的文件中描述的風險，包括但不限於White Mountain截至2020年12月31日的財年Form 10-K年度報告；

·處理颶風、地震、洪水、火災、恐怖襲擊或惡劣冬季天氣等災難性事件引起的索賠；

·有記錄的損失準備金後來被證明是不足的；

·提高了White Mountain對MediaAlpha的投資市值；

·評估新冠肺炎大流行的趨勢和不確定性，包括關於保險公司為新冠肺炎大流行相關索賠提供的保險覆蓋範圍的司法解釋；

•可能向其提出並尋求的商機(或缺乏商機)；

·禁止評級機構採取的其他行動，如財務實力或信用評級下調或將評級列入負面觀察名單；

·支持資金和融資的持續可獲得性；

·防止一般經濟、市場或商業條件惡化，包括由於傳染病(包括新冠肺炎大流行)的爆發和相應的緩解努力；

·提高競爭力，包括其他保險公司的行為；

·允許適用於White Mountain、其競爭對手或客户的國內或外國法律或法規或其解釋的變化；以及

·還有其他因素，其中大部分超出了白山的控制範圍。

 

因此，本報告中的所有前瞻性陳述都受到這些警告性陳述的限制，不能保證White Mountain預期的實際結果或發展會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們會對White Mountain或其業務或運營產生預期的後果或影響。懷特山公司不承擔公開更新任何此類前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

第三項。關於市場風險的定量和定性披露。

請參閲白山公司2020年10-K表格年度報告，特別是第7A項。--“關於市場風險的定量和定性披露”. 

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第四項。管制和程序.

 

White Mountain的首席行政官(“PEO”)和首席財務官(“PFO”)已評估截至本報告所涵蓋期間結束時其披露控制和程序(定義見交易所法案第13a-15(E)條和第15d-15(E)條)的有效性。基於這一評估，PEO和PFO得出結論，White Mountain的披露控制和程序是有效的。

在截至2021年9月30日的季度裏，公司對財務報告的內部控制或對財務報告內部控制有重大影響或合理可能產生重大影響的其他因素沒有發生重大變化。

第二部分。其他信息

 

第1項。法律程序.

 

沒有。

第1A項。風險因素。

註冊人2020年度報告中此前披露的任何風險因素均未發生實質性變化

表格10-K

第二項。發行人購買股票證券。

月份						總人數： 購買了股份						平均價格 每股支付1美元						總股數為股。 作為以下項目的一部分購買 公開宣佈的新計劃。(1)						最大數量 在那一年的五月，他們的股票 但仍將被收購 根據這一計劃，中國的計劃是：(1)
2021年7月1日-7月30日						2,841						$	1,122.87					2,784						539,733
2021年8月1日-8月31日						16,878						$	1,123.41					16,878						522,855
2021年9月1日-9月30日						59,632						$	1,090.72					59,632						463,223
總計						79,351						$	1,098.82					79,294						463,223

(1) 懷特山公司董事會已授權該公司根據市場情況不時回購其普通股。回購授權沒有規定的到期日。

項目3.高級證券違約.

 

沒有。

 

第四項。煤礦安全信息披露。

沒有。

 

第五項。其他信息.

 

沒有。

 

92

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第6項陳列品.

(a)						展品編號												名字
						2						—						重組計劃(在此引用公司1999年9月23日的S-4註冊聲明(第333-87649號))
						3.1						—						公司繼續經營備忘錄(在此作為參考併入公司於1999年11月1日提交的當前表格8-K的附件(3)(I))
						3.2						—						修訂和重新修訂的公司章程(在此以引用的方式併入公司2017年5月2日的10-Q表格報告附件3)
						10.1						—						截至2021年3月23日，Kudu Investment Management，LLC，Kudu Investment Holdings，LLC，Kudu Investments US，LLC，KFO Holdings，Ltd.，KWCP Holdings UK，Ltd.，Massachusetts Mutual Life Insurance Company和Alter Domus(*)(**)之間的貸款和服務協議
						10.2						—						2021年7月13日集團方舟保險有限公司、紐約梅隆銀行倫敦分行和紐約梅隆銀行都柏林分行之間的支付代理協議(*)(**)
						10.3						—						2021年8月11日集團方舟保險有限公司、紐約梅隆銀行倫敦分行和紐約梅隆銀行都柏林分行之間的支付代理協議(*)(**)
						10.4						—						2021年9月8日集團方舟保險有限公司、紐約梅隆銀行倫敦分行和紐約梅隆銀行都柏林分行之間的支付代理協議(*)(**)
						31.1						—						根據修訂後的1934年證券交易法第13a-14(A)條頒發的首席執行官證書。(*)
						31.2						—						根據修訂後的1934年證券交易法第13a-14(A)條頒發的首席財務官證書。(*)
						32.1						—						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的《美國法典》第18編第1350節規定的首席執行官認證。(*)
						32.2						—						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節規定的首席財務官認證。(*)
						101						—						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

(*)			包括在此
(**)			根據S-K條例第601(B)(10)(Iv)項對本展品的部分內容進行編輯。

簽名

 

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

懷特山保險集團有限公司。

(註冊人)

日期：

2021年11月8日

發信人：/s/米凱拉·J·希爾德雷思

米凱拉·J·希爾德雷思

董事總經理兼首席會計官

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