AGNC-20210930
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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年9月30日
或
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
佣金檔案編號001-34057

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1423689/000142368921000070/agnc-20210930_g1.jpg


AGNC投資公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
__________________________________________________
特拉華州 26-1701984
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
貝塞斯達地鐵中心2號，12樓
貝塞斯達, 馬裏蘭州20814
(主要行政辦公室地址)
(301) 968-9315
(註冊人電話號碼，包括區號)
 __________________________________________________
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的交易所名稱
普通股，每股面值0.01美元AGNC納斯達克全球精選市場
7.000%C系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份AGNCN納斯達克全球精選市場
存托股份6.875%D系列定息至浮息累計可贖回優先股AGNCM納斯達克全球精選市場
6.50%E系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份AGNCO納斯達克全球精選市場
存托股份6.125%F系列定息至浮息累計可贖回優先股AGNCP納斯達克全球精選市場
根據該法第12(G)條登記的證券：無
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第F13或15(D)節規定的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守這樣的備案要求。是  x*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個交互數據文件。是  x*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☒加速的文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的新聞報道公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*x
截至2021年10月31日，發行人普通股的流通股數量為面值0.01美元524,908,382.


AGNC投資公司
目錄
 
第一部分：
財務信息
第1項。
財務報表
2
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
23
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
42
第四項。
管制和程序
45
第二部分。
其他信息
第1項。
法律程序
46
第1A項。
風險因素
46
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
46
第三項。
高級證券違約
46
第四項。
煤礦安全信息披露
46
第五項。
其他信息
46
第6項
陳列品
46
簽名
49
1

第一部分財務信息
第1項。財務報表
AGNC投資公司
綜合資產負債表
(單位為百萬，每股數據除外)
 2021年9月30日2020年12月31日
(未經審計)
資產：
機構證券，按公允價值計算(包括#美元的質押證券46,741及$53,698，分別)
$53,517 $64,836 
以公允價值轉讓給綜合可變利益實體的代理證券(質押證券)226 295 
信用風險轉移證券，按公允價值計算(包括#美元的質押證券534及$455，分別)
1,072 737 
非機構證券，按公允價值計算(包括#美元的質押證券380及$458，分別)
578 546 
公允價值的美國國庫券(包括#美元的質押證券)645及$0，分別)
645 — 
現金和現金等價物981 1,017 
受限現金464 1,307 
按公允價值計算的衍生資產402 391 
出售的投資證券的應收賬款(包括#美元的質押證券252及$207，分別)
272 210 
逆回購協議下的應收賬款9,617 11,748 
商譽526 526 
其他資產505 204 
總資產$68,805 $81,817 
負債：
回購協議$46,532 $52,366 
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算134 177 
購買投資性證券的應付金額1,821 6,157 
按公允價值計算的衍生負債178 2 
應付股息88 90 
按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務8,896 11,727 
應付帳款和其他負債477 219 
總負債58,126 70,738 
股東權益：
優先股--總清算優先權為$1,538
1,489 1,489 
普通股-$0.01票面價值；1,500授權股份；524.9和539.5分別發行和發行的股票
5 5 
額外實收資本13,747 13,972 
留存赤字(4,973)(5,106)
累計其他綜合收益411 719 
股東權益總額10,679 11,079 
總負債和股東權益$68,805 $81,817 
請參閲合併財務報表附註。
2

AGNC投資公司
綜合全面收益表
(未經審計)
(單位為百萬，每股數據除外)
 
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
 2021202020212020
利息收入：
利息收入$293 $364 $1,099 $1,284 
利息支出14 62 60 622 
淨利息收入279 302 1,039 662 
其他損益(淨額)：
出售投資證券的淨收益(虧損)(5)346 7 993 
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量(141)(365)(1,124)511 
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)101 400 922 (3,139)
其他損益合計(淨額)：(45)381 (195)(1,635)
費用：
薪酬和福利14 13 42 39 
其他運營費用8 8 26 29 
總運營費用22 21 68 68 
淨收益(虧損)212 662 776 (1,041)
優先股股息25 25 75 71 
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損)$187 $637 $701 $(1,112)
淨收益(虧損)$212 $662 $776 $(1,041)
投資證券的未實現收益(虧損)通過其他綜合收益(虧損)淨額按公允價值計量6 70 (308)737 
綜合收益(虧損)218 732 468 (304)
優先股股息
25 25 75 71 
可供普通股股東使用(歸屬)的全面收益(虧損)$193 $707 $393 $(375)
已發行普通股加權平均數-基本
526.7 553.2 529.0 553.8 
已發行普通股加權平均數-稀釋
528.6 554.3 530.8 553.8 
普通股每股淨收益(虧損)-基本$0.36 $1.15 $1.33 $(2.01)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$0.35 $1.15 $1.32 $(2.01)
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.36 $1.08 $1.20 
請參閲合併財務報表附註。
3

AGNC投資公司
合併股東權益報表
(未經審計)
(單位：百萬)
優先股普通股其他內容
實繳
資本		留用
赤字		累計
其他
全面
收益(虧損)		總計
股票金額
平衡，2020年6月30日$1,489 555.5 $6 $14,191 $(6,100)$764 $10,350 
淨收入— — — — 662 — 662 
其他全面收入：
可供出售證券未實現收益，淨額— — — — — 70 70 
股票薪酬，淨額— — — 5 — — 5 
普通股回購— (10.3)(1)(143)— — (144)
宣佈的優先股息— — — — (25)— (25)
宣佈的普通股股息— — — — (198)— (198)
平衡，2020年9月30日$1,489 545.2 $5 $14,053 $(5,661)$834 $10,720 
餘額，2021年6月30日$1,489 524.9 $5 $13,741 $(4,972)$405 $10,668 
淨收入— — — — 212 — 212 
其他全面收入：
可供出售證券未實現收益，淨額— — — — — 6 6 
股票薪酬，淨額— — — 6 — — 6 
宣佈的優先股息— — — — (25)— (25)
宣佈的普通股股息— — — — (188)— (188)
餘額，2021年9月30日$1,489 524.9 $5 $13,747 $(4,973)$411 $10,679 
餘額，2019年12月31日$932 540.9 $5 $13,893 $(3,886)$97 $11,041 
淨損失— — — — (1,041)— (1,041)
其他全面收入：
可供出售證券未實現收益，淨額— — — — — 737 737 
股票薪酬，淨額— 0.1 — 12 — — 12 
發行優先股，扣除發行成本557 — — — — — 557 
發行普通股，扣除發行成本— 26.7 1 438 — — 439 
普通股回購— (22.5)(1)(290)— — (291)
宣佈的優先股息— — — — (71)— (71)
宣佈的普通股股息— — — — (663)— (663)
平衡，2020年9月30日$1,489 545.2 $5 $14,053 $(5,661)$834 $10,720 
平衡，2020年12月31日$1,489 539.5 $5 $13,972 $(5,106)$719 $11,079 
淨收入— — — — 776 — 776 
其他全面虧損：
可供出售證券未實現虧損，淨額— — — — — (308)(308)
股票薪酬，淨額— 0.4 — 14 — — 14 
普通股回購— (15.0)— (239)— — (239)
宣佈的優先股息— — — — (75)— (75)
宣佈的普通股股息— — — — (568)— (568)
餘額，2021年9月30日$1,489 524.9 $5 $13,747 $(4,973)$411 $10,679 
請參閲合併財務報表附註。

4

AGNC投資公司
合併現金流量表
(未經審計)
(單位：百萬) 
截至9個月
9月30日，
 20212020
經營活動：
淨收益(虧損)$776 $(1,041)
對淨收益(虧損)與經營活動提供的現金淨額進行調整：
抵押貸款支持證券溢價和折價攤銷淨額231 816 
股票薪酬，淨額14 12 
出售投資證券的淨收益(7)(993)
投資證券的未實現(收益)損失，按公允價值通過淨收益(淨收益)計量1,124 (511)
(收益)衍生工具和其他證券的損失，淨額(922)3,139 
(增加)其他資產減少(33)104 
應付賬款和其他應計負債減少(19)(189)
經營活動提供的淨現金1,164 1,337 
投資活動：
購買機構抵押貸款支持證券(34,575)(44,753)
購買信用風險轉移和非代理證券(1,405)(609)
出售機構抵押貸款支持證券的收益27,713 68,920 
出售信用風險轉移證券和非代理證券的收益994 838 
機構抵押貸款支持證券的本金收取12,167 12,635 
信用風險轉移和非代理證券本金收取73 115 
支付美國國債的款項(18,560)(22,090)
美國國債收益15,261 20,112 
逆回購協議淨收益2,129 1,590 
衍生工具淨收益(支付)918 (2,260)
投資活動提供的淨現金4,715 34,498 
融資活動：
回購安排的收益1,650,800 2,651,280 
回購協議的付款(1,656,634)(2,685,896)
綜合可變利息實體的債務償付(39)(44)
優先股發行淨收益— 557 
普通股發行淨收益— 439 
普通股回購支付(239)(291)
支付的現金股息(646)(748)
用於融資活動的淨現金(6,758)(34,703)
現金、現金等價物和限制性現金淨變化(879)1,132 
期初現金、現金等價物和限制性現金2,324 1,282 
期末現金、現金等價物和限制性現金$1,445 $2,414 
請參閲合併財務報表附註。
5

AGNC投資公司
合併財務報表附註
(未經審計)
注1。組織
AGNC投資公司(在本報告中統稱為“公司”、“我們”、“我們”和“我們的”)於2008年1月7日在特拉華州成立，並在我們完成首次公開募股(IPO)後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。
我們主要投資於機構住宅抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)，其本金和利息支付由美國政府支持的企業(“GSE”)或美國政府機構擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款和抵押貸款相關證券，如信用風險轉移(CRT)證券和非機構住宅和商業抵押貸款支持證券(分別為非機構住房和商業抵押貸款支持證券(Non-Agency RMBS)和非機構住房和商業抵押貸款支持證券(Non-Agency RMBS))，這些證券的本金和利息償還不受GSE或美國政府機構的擔保，以及其他與住房、抵押貸款或房地產市場相關的資產。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。
根據經修訂的1986年美國國税法(“國税法”)，我們有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90如果我們將每年的應税收入及時分配給我們的股東，我們一般不需要繳納美國聯邦或州公司所得税，只要我們及時將我們的年度應納税所得額分配給我們的股東，我們就不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們的目的是分發100在適用可用税收屬性後，在國税法規定的範圍內(可能延伸到下一納税年度)，我們的應納税所得額的1%。
我們在內部管理，主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的已實現淨收益和淨虧損。

注2。重要會計政策摘要
陳述的基礎
本公司所附綜合財務報表及相關附註乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“GAAP”)及表格10-Q及S-X條例第10條的報告要求編制。隨附的綜合財務報表和相關附註未經審計，包括我們作為主要受益人的所有全資子公司和可變利息實體的賬目。大量的公司間賬户和交易已被取消。隨附的綜合財務報表和相關注釋應與我們最近的Form 10-K年度報告(截至2020年12月31日的會計年度)中包括的經審計的綜合財務報表一起閲讀。
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。管理層認為，僅由正常經常性應計項目組成的中期綜合財務報表公允列報所需的所有調整均已包括在內。本期業務成果不一定表明本年度最終可能取得的成果。
投資證券
機構RMBS包括由聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)以及聯邦抵押協會(Fannie Mae，簡稱“GSE”)或政府全國抵押協會(Government National Mortgage Association，簡稱“GME”)擔保的住宅抵押傳遞證券和抵押抵押債券(“CMO”)，這些抵押債券由聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation，簡稱“Freddie Mac”)或政府全國抵押協會(Government National Mortgage Association，簡稱“GINNIE Mae”)擔保。
CRT證券是由GSE發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者發行的類似結構的交易，它綜合地將與傳統住宅抵押貸款池內的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方轉移給私人投資者。與機構RMBS不同的是，CRT證券原始本金餘額的全額償還不是由GSE或美國政府機構擔保的，而是通過在相關池中發生信貸損失時減記CRT證券的未償還本金餘額來實現的
6

超過一定門檻的貸款。通過減少它們有義務償還CRT證券持有者的金額，GSE和/或其他第三方抵消了相關貸款的信貸損失。
非機構RMBS和CMBS(統稱為“非機構MBS”)分別由住宅和商業按揭貸款支持，並由私人機構(如商業銀行)打包和證券化。非機構MBS通常受益於源自結構性因素(如從屬關係、過度抵押或保險)的信用增強，但儘管如此，它們的信用敞口水平仍高於機構RMBS。
我們所有的證券都在我們的綜合資產負債表上按公允價值報告。會計準則編纂(“ASC”)主題320，投資-債務和股權證券，要求在購買時，我們根據我們持有至到期的證券的能力和意圖，將該證券指定為持有至到期、可供出售或交易的證券。或者，我們可以根據ASC主題825選擇證券會計的公允價值選項。金融工具。在2017財年之前，我們主要將我們的投資證券指定為可供出售的證券。2017年1月1日，我們開始選擇公允價值選項，對該日期之後新收購的所有投資證券進行會計處理。歸類為可供出售證券的未實現損益在累計其他綜合收益(“保監局”)中報告，而我們選擇公允價值期權或歸類為交易的證券的未實現損益通過其他損益在淨收益中報告。在出售被指定為可供出售的證券時，我們將根據特定的識別方法確定證券的成本和未實現收益或虧損金額，以便從累積的保單中重新分類為收益。我們認為，選擇公允價值期權簡化了投資證券的會計，並通過以與我們衍生工具的公允價值變動的列報和時間一致的方式列報這些資產的公允價值變動，更恰當地反映了我們在報告期內的運營結果。
我們通常只有在證券出售時才通過可供出售證券的淨收益確認損益；然而，如果證券的公允價值下降到其攤銷成本以下，並且我們確定當我們出售資產時，我們更有可能在證券上產生已實現虧損，我們將確認攤餘成本和淨收益中的公允價值之間的差額作為其他收益(損失)的組成部分。由於我們所有可供出售的指定證券均由代理RMBS組成，因此我們不計入信用損失。在我們的合併財務報表中列示的期間，我們沒有通過淨收入確認可供出售證券的減值損失。
利息收入
利息收入根據投資證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買高信用質量的機構RMBS和非機構MBS相關的溢價或折扣分別在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中，包括合同付款和估計預付款，使用根據ASC子主題310-20的有效利息方法，應收賬款--不可退還的費用和其他成本.
我們使用第三方服務和市場數據估計抵押貸款證券的長期提前還款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、一級和二級抵押貸款利差、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計提前還款速度。我們審查第三方服務估計的預付款速度是否合理，同時考慮了歷史預付款速度和當前市場狀況。如果根據我們的評估，我們認為第三方模式沒有完全反映我們對當前提前還款格局的預期，例如在市場不確定性上升或獨特的市場狀況期間，我們可能會對這些模式進行調整。我們至少每季度回顧一次我們的實際和預期的提前還款經驗，當(I)我們之前對未來提前還款的估計和(Ii)迄今的實際提前還款與我們目前對未來提前還款的估計之間出現差異時，重新計算有效收益率。我們需要記錄本期對溢價攤銷/折價增加的調整，以反映有效收益率差異的累積影響，就像重新計算的收益率在證券收購日期到報告日期已經到位一樣。
在我們購買信用質量不高的CRT證券和非機構MBS時，我們根據我們對未來現金流的時間和數量的估計以及我們的成本基礎來確定有效收益率。我們對這些投資的初始現金流估計是基於我們對當前信息和事件的觀察，幷包括與利率、提前還款率以及違約率和嚴重率對信貸損失時間和金額的影響相關的假設。我們至少每季度審查一次估計的現金流，並根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型以及我們對此類投入和其他因素的判斷進行適當的調整。任何由此產生的有效收益率變化將根據經信貸減值調整後的投資當前攤銷成本(如果有的話)進行前瞻性確認。
7

回購協議 
我們主要通過與金融機構的回購協議為我們的投資組合購買證券提供資金。回購安排包括出售和同時達成協議，在未來日期回購轉讓的資產。我們在每個回購安排期間質押的特定證券中保持實益權益，並收到相關的本金和利息支付。根據ASC主題860，轉接和維修，我們將回購協議記為抵押融資交易，按合同金額(成本)加上應計利息計入。我們的回購協議通常期限不到一年，但可能延長到五年或更長時間。
逆回購協議和歸還根據逆回購協議借入的證券的義務
根據我們的主回購協議，我們通過逆回購交易借入證券來彌補美國國債的賣空。衍生工具(見下文)。我們將這些計入證券借款交易，並確認有義務根據標的借款證券截至報告日的價值在資產負債表上按公允價值歸還借款證券。我們還可以簽訂逆回購協議，從多餘的現金餘額中賺取收益。作為與我們的逆回購協議相關的抵押品收到的證券減少了我們對交易對手的信用風險敞口。我們的逆回購協議的到期日通常為30天或更短。
衍生工具
我們使用各種衍生工具對衝部分市場風險，包括利率、提前還款、延期和流動性風險。我們風險管理戰略的目標是在一系列利率情景下減少淨賬面價值的波動。特別是，我們試圖降低浮動利率負債在利率上升期間成本上升的風險。我們使用的主要工具是利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、美國國債和美國國債期貨合約。我們還使用機構RMBS“待公佈”市場的遠期合約，或TBA證券，投資和融資機構證券，並定期減少我們對機構RMBS的風險敞口。
我們根據ASC主題815對衍生工具進行説明，衍生工具與套期保值(“ASC 815”)。ASC 815要求一個實體在我們附帶的綜合資產負債表中確認所有衍生品為資產或負債，並按公允價值計量這些工具。本公司並無衍生工具根據ASC 815的規定被指定為會計用途的對衝工具，因此衍生工具的公允價值變動在衍生工具及其他證券的損益中列報，淨額計入綜合全面收益表。
我們的衍生產品協議通常包含允許與交易對手進行衍生資產和負債的淨額結算或抵銷的條款；然而，我們在綜合資產負債表中以毛為基礎報告相關資產和負債。在我們的綜合資產負債表中，持有收益頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生資產，而持有虧損頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生負債。衍生工具的公允價值變動和與我們的衍生工具相關的定期結算在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中記錄，淨額計入我們的綜合全面收益表。與衍生工具相關的現金收入和支付在我們的綜合現金流量表中根據衍生交易的基本性質或目的進行分類，通常在投資部分。
利率互換協議
我們使用利率掉期來經濟地對衝與我們根據回購協議進行的借款相關的可變現金流。根據我們的利率互換協議，我們通常支付固定利率，並根據短期基準利率(如有擔保隔夜融資利率(SOFR)和隔夜指數掉期利率(OIS))獲得浮動利率(“支付者掉期”)。我們的利率掉期通常期限從一年到10年，但也可能延長到20年或更長時間。我們的利率互換是通過註冊商品交易所集中清算的。結算交易所要求我們公佈由交易所確定的“初始保證金”金額，該金額通常被設定在足以保護交易所免受利率掉期最大估計單日價格波動影響的水平。我們還根據交易所計量的公允價值變動交換每日結算的“變動保證金”。根據中央結算活動的規則，吾等確認差額保證金結算為利率掉期資產或負債賬面價值的直接減少。
8

利率互換
我們購買利率掉期，以幫助緩解利率更大、更快變化對我們投資組合表現的潛在影響。利率互換為我們提供了簽訂利率互換協議的選擇，利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和接收的利率都是預定的。我們的利率互換協議不受中央結算的約束。利率掉期支付的溢價在我們的綜合資產負債表中報告為一項資產。已支付的溢價和掉期的公允價值之間的差額在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。如果掉期到期而未行使，掉期的實現損失將等於支付的保費。如果我們出售或行使掉期，掉期的實現收益或損失將等於基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。
TBA證券
TBA證券是一種遠期合同，在商定的未來日期以預定的價格、面值、發行者、息票和規定的到期日購買或出售代理RMBS。將在合同中交付的具體代理RMBS要到結算日前不久才能知道。在結算前，我們可以選擇將這些證券的結算移至較晚日期，方法是建立抵銷TBA頭寸，淨結清抵銷頭寸以換取現金，同時買入或賣出較晚結算日的類似TBA合約(統稱為“美元滾動交易”)。在遠期結算日買入或賣出的機構證券的定價通常低於當月結算的同等證券。這一差額，或稱“價格下降”，在經濟上相當於相關機構證券的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本(稱為“美元滾動收入”)。因此，遠期購買機構證券和美元滾動交易代表了一種表外融資形式。
我們將TBA合約視為衍生工具，因為TBA合約不會在儘可能短的時間內結算，或我們不能斷言在TBA合約開始時及整個TBA合約期限內，我們很可能會在結算日實際結算合約。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。
美國國債
我們使用美國國債和美國國債期貨合約來緩解利率變化對我們投資組合表現的潛在影響。我們根據逆回購協議借入美國國債，以彌補美國國債的賣空。我們將這些視為證券借款交易，並確認有義務根據報告日期標的美國國債的價值，在隨附的合併資產負債表上以公允價值歸還借來的證券。與美國國庫券和美國國庫券期貨合約相關的收益和損失在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認，在我們的綜合全面收益表中淨額。
公允價值計量
我們根據我們對在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債的價格的估計來確定金融工具的公允價值。我們採用三級估值層次來披露公允價值計量，其依據是截至計量日期對該工具估值的投入的透明度。我們根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平，對層次結構內的金融工具進行分類。
評估層次結構的三個級別定義如下：
•一級投入-在計量日期可進入的活躍市場中相同的不受限制的資產和負債的報價(未調整)。
•第2級投入-活躍市場中類似資產和負債的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可觀察到或其重大價值驅動因素可見的模型衍生估值。
•3級輸入-主要是無法觀察到的、無法證實的市場數據的工具。
我們的大多數金融工具都被歸類為第二級投入。可觀察到的投入的可獲得性可能受到多種因素的影響，包括工具的類型、工具是否是新的且尚未在市場上建立，以及工具特有的其他特性。我們通常從多個三分之一的人那裏獲得價格估計-
9

各方定價來源，如定價服務和交易商，或註冊結算交易所(如果適用)。我們詢問第三方定價來源，以瞭解他們用來確定價格的重要投入和假設，以及這些投入和假設來自有序的交易，特別是在市場動盪加劇和市場流動性減少的時期。我們還審核第三方價格估計並執行程序以驗證其合理性，包括對每個頭寸的估計範圍進行分析、與類似證券最近的交易活動進行比較以及與截至測量日期觀察到的市場狀況的一致性。雖然我們不會調整我們從定價來源獲得的價格，但如果我們根據我們的驗證程序以及我們的市場知識和專業知識確定證券價格與可觀察到的市場數據顯示的價格有重大差異，並且我們無法從第三方來源獲得關於用於確定價格的重大投入的理解，我們將從我們的公允價值估計中剔除證券價格。
以下是對按公允價值按經常性基礎計量的工具(分類為第二級投入)所使用的估值方法的説明。這些工具在活躍的市場進行交易，這樣參與者就能以足夠的頻率和交易量進行交易，從而持續提供透明的定價信息。這些市場的流動性，以及我們的證券和衍生工具與那些交易活躍的證券和衍生工具的相似之處，使我們的定價來源和我們能夠觀察市場的報價，並利用這些價格作為制定公允價值計量的基礎。
投資證券-基於從多個第三方定價來源獲得的價格進行估值。定價來源使用各種估值方法，包括市場法和收益法。對於代理RMBS，定價來源主要使用矩陣定價技術，該技術基於相同票面利率、到期日和發行者的代理RMBS“待公佈”市場(“TBA證券”)的遠期合約的觀察報價來內插估計公允價值，並進行調整，以反映代理擔保所涉及的抵押貸款池的具體特徵，如最高貸款餘額、貸款年限、貸款與價值比率、地理位置和其他適當的特徵。對於其他投資證券，定價來源主要利用貼現現金流模型衍生的定價技術來估計公允價值。這些模型結合了基於可觀察輸入的基於市場的折現率假設，例如最近的交易活動、信用數據、波動性統計數據、基準利率曲線、基準曲線的利差測量以及截至測量日期的其他市場數據，這些數據是當前的，可能包括某些不可觀察的輸入，例如對未來提前還款水平、違約和損失嚴重程度的假設。
TBA證券-使用基於參考最近交易活動的定價模型從第三方定價來源獲得的價格進行估值。
利率互換-使用每日結算價或公允價值進行估值，該價格由結算交易所根據參考可觀察到的市場投入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型確定。
利率互換-使用從交易對手和其他第三方定價模型獲得的價格進行估值。定價模型是基於我們有權進入的未來利率掉期的價值，以及我們必須根據可觀察到的市場投入(如果有)調整後行使期權的剩餘時間長度。
美國國債和期貨的估值基於活躍市場上相同工具的報價，並被歸類為1級資產。我們沒有一種金融工具被歸類為3級投入。
近期會計公告
我們考慮FASB發佈的所有ASU的適用性和影響。並無未採納的華碩於採納時預期會對我們的綜合財務報表產生重大影響，或其他最近採納的華碩在採納時對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩。

注3。投資證券
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的投資組合包括：55.410億美元和66.4分別按公允價值計算的10億美元投資證券；28.310億美元和31.5分別按公允價值計算的TBA證券淨值為10億美元；和0.5十億美元，零分別以公允價值遠期結算非代理證券。我們的TBA淨頭寸和遠期結算非代理證券的賬面淨值總計為$(171)百萬元及$275截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們合併資產負債表上的衍生品資產/(負債)分別為100萬美元。我們的TBA頭寸和遠期結算非代理證券的賬面淨值代表標的證券的公允價值與標的證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。
10

截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的投資證券的未攤銷淨溢價餘額為1美元。1.910億美元和2.4分別為10億美元。
下表彙總了我們截至2021年9月30日和2020年12月31日的投資證券，不包括TBA和遠期結算證券，(以百萬美元為單位)。截至各個日期的TBA和遠期結算證券的詳情載於附註5。
 2021年9月30日2020年12月31日
投資證券攤銷
成本		公允價值攤銷
成本		公允價值
代理RMBS：
固定費率$52,185 $53,395 $61,977 $64,615 
可調費率49 51 69 70 
CMO200 207 289 301 
僅限利息和僅限本金的條帶76 90 105 126 
多家庭— — 17 19 
代理RMBS合計52,510 53,743 62,457 65,131 
非機構RMBS189 197 178 188 
CMBS366 381 333 358 
CRT證券1,047 1,072 733 737 
總投資證券$54,112 $55,393 $63,701 $66,414 
 2021年9月30日
代理RMBS非代理機構
投資證券聯邦抵押協會房地美吉妮
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$6,879 $2,284 $2 $— $— $— $9,165 
未攤銷折扣
(3)(1)— — — — (4)
未攤銷保費
331 116 — — — — 447 
攤銷成本
7,207 2,399 2 — — — 9,608 
未實現毛利
317 94 — — — — 411 
未實現虧損總額
— — — — — — — 
可供出售證券總額，按公允價值計算7,524 2,493 2 — — — 10,019 
通過收益按公允價值重新計量的證券：
面值
28,353 13,095 3 195 369 1,043 43,058 
未攤銷折扣
(14)(3)— (10)(6)(9)(42)
未攤銷保費
1,007 461 — 4 3 13 1,488 
攤銷成本
29,346 13,553 3 189 366 1,047 44,504 
未實現毛利
707 294 — 9 16 27 1,053 
未實現虧損總額
(122)(57)— (1)(1)(2)(183)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額29,931 13,790 3 197 381 1,072 45,374 
按公允價值計算的證券總額$37,455 $16,283 $5 $197 $381 $1,072 $55,393 
截至2021年9月30日的加權平均息票
3.16 %3.07 %4.72 %4.18 %3.70 %3.60 %3.15 %
截至2021年9月30日的加權平均收益率1
2.42 %2.34 %2.56 %13.88 %4.06 %4.01 %2.48 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設10.7%基於截至2021年9月30日的遠期匯率。
11

 2020年12月31日
代理RMBS非代理機構
投資證券房利美：
Mae		房地美金妮。
Mae		RMBSCMBSCRT總計
可供出售的證券：
面值
$9,325 $3,416 $2 $— $— $— $12,743 
未攤銷折扣
(4)(1)— — — — (5)
未攤銷保費
389 152 — — — — 541 
攤銷成本9,710 3,567 2 — — — 13,279 
未實現毛利
539 180 — — — — 719 
未實現虧損總額
— — — — — — — 
可供出售證券總額，按公允價值計算10,249 3,747 2 — — — 13,998 
通過收益按公允價值重新計量的證券：
面值32,824 14,447 3 187 331 735 48,527 
未攤銷折扣(18)(1)— (12)(3)(12)(46)
未攤銷保費1,314 607 — 4 6 10 1,941 
攤銷成本34,120 15,053 3 179 334 733 50,422 
未實現毛利1,280 683 — 11 28 12 2,014 
未實現虧損總額(5)(1)— (2)(4)(8)(20)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額35,395 15,735 3 188 358 737 52,416 
按公允價值計算的證券總額$45,644 $19,482 $5 $188 $358 $737 $66,414 
截至2020年12月31日的加權平均息票
3.30 %3.56 %4.73 %4.28 %4.13 %3.43 %3.39 %
截至2020年12月31日的加權平均收益率1
2.25 %2.39 %2.46 %4.33 %4.29 %3.71 %2.33 %
 ________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設17.6基於截至2020年12月31日的遠期匯率。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級(以百萬為單位)：
 2021年9月30日2020年12月31日
CRT與非機構證券信用評級1
CRTRMBSCMBSCRTRMBSCMBS
AAA級$— $— $21 $— $— $35 
AA型— 22 118 — 20 190 
A— 33 35 — 32 28 
BBB32 76 83 28 83 55 
BB263 42 83 167 36 43 
B351 9 27 304 6 7 
未定級426 15 14 238 11 — 
總計$1,072 $197 $381 $737 $188 $358 
 ________________________________
1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪(Moody‘s)、惠譽(Fitch)、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級，以截至每個日期的標準普爾等值評級表示。
我們的CRT證券參考了房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)發行的基礎機構RMBS的貸款表現，這些貸款受其承銷標準的約束。
我們投資證券的實際到期日一般比其聲明的合同到期日短。本機構的實際到期日和高信用質量的非機構RMBS主要受本金預付款的影響，在較小程度上受標的抵押貸款的合同期限和定期合同本金償還的影響。我們的信用導向型投資的實際到期日主要受合同期限、違約率和損失收回率的影響。截至2021年9月30日和2020年12月31日，本機構剩餘期限和高信用質量非機構RMBS投資組合的加權平均預期不變提前還款額(CPR)為10.7%和17.6%。我們對不同證券的估計可能有很大差異，因此我們的個人持有量有很大範圍的預測CPR。下表彙總了我們截至2021年9月30日和2020年12月31日的投資，根據它們的估計加權平均壽命分類(以百萬美元為單位)：
12

 2021年9月30日2020年12月31日
投資證券的估計加權平均壽命公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率		公允價值攤銷
成本		加權
平均值
息票		加權
平均值
產率
≤3年$1,457 $1,414 3.51%4.28%$3,642 $3,569 3.56%2.15%
>3年和≤5年8,766 8,426 3.90%2.76%47,740 45,578 3.54%2.42%
>5年，≤為10年42,927 42,029 3.02%2.38%15,019 14,541 2.87%2.08%
>10年2,243 2,243 2.51%2.11%13 13 5.56%3.59%
總計
$55,393 $54,112 3.15%2.48%$66,414 $63,701 3.39%2.33%
出售投資證券的得失
下表為截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月我們出售投資證券的淨收益(虧損)彙總，按投資分類核算(單位：百萬)：

截至9月30日的三個月，
20212020
投資證券
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
按成本價出售的投資證券$(309)$(9,285)$(9,594)$— $(13,430)$(13,430)
出售投資證券所得收益1
313 9,276 9,589 — 13,776 13,776 
出售投資證券的淨收益(虧損)$4 $(9)$(5)$— $346 $346 
出售投資證券的毛利$4 $63 $67 $— $354 $354 
出售投資證券的總虧損— (72)(72)— (8)(8)
出售投資證券的淨收益(虧損)$4 $(9)$(5)$— $346 $346 
截至9月30日的9個月，
20212020
投資證券
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
可供出售
證券2
公允價值期權證券總計
按成本價出售的投資證券$(4,953)$(23,808)$(28,761)$(1,433)$(67,342)$(68,775)
出售投資證券所得收益1
4,989 23,779 28,768 1,473 68,295 69,768 
出售投資證券的淨收益(虧損)$36 $(29)$7 $40 $953 $993 
出售投資證券的毛利$36 $160 $196 $40 $1,050 $1,090 
出售投資證券的總虧損— (189)(189)— (97)(97)
出售投資證券的淨收益(虧損)$36 $(29)$7 $40 $953 $993 
  ________________________________
1.收益包括期內收到的現金，加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。
2.有關累積保費變動的摘要，請參閲附註9。 

注4.回購協議和逆回購協議
回購協議
我們在與金融機構簽訂回購協議的借款下，將證券質押為抵押品。可供借貸的金額取決於作為抵押品質押的證券的公允價值，公允價值隨利率、證券類型和銀行、抵押金融和房地產行業內流動性狀況的變化而波動。如果我們質押的證券的公允價值下降，貸款人通常會要求我們提供額外的抵押品或償還借款，以重新建立商定的抵押品要求，即“追加保證金要求”。同樣，如果我們質押證券的公允價值增加，貸款人可能會將抵押品還給我們。截至2021年9月30日，我們已滿足所有追加保證金要求。有關我們質押資產的更多信息，請參閲附註6。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們擁有46.510億美元和52.4分別有10億美元的未償還回購協議用於為我們的投資組合和臨時持有的美國國債提供資金。我們回購協議的條款和條件通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。我們最初期限超過一年的回購協議可能會有基於指數加或減a的浮動利率。
13

固定排列。下表按截至2021年9月30日和2020年12月31日的剩餘到期日彙總了我們在回購協議下的借款(單位：百萬美元)：
 2021年9月30日2020年12月31日
剩餘期限回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均五天
走向成熟		回購協議加權
平均值
利息
費率		加權
平均五天
走向成熟
機構回購：
≤1個月$20,997 0.10 %16 $29,505 0.22 %12 
>1到≤3個月11,652 0.13 %63 13,434 0.27 %57 
>3到≤6個月9,470 0.14 %126 7,317 0.28 %142 
>6到≤9個月1,875 0.14 %196 660 0.24 %208 
>9至≤12個月1,595 0.15 %351 1,450 0.15 %354 
*總代理回購
45,589 0.12 %70 52,366 0.24 %54 
美國財政部回購：
>1天到≤1個月943 0.07 %3 — — %— 
總計$46,532 0.12 %69 $52,366 0.24 %54 
截至2021年9月30日和2020年12月31日，美元3.710億美元和11.2我們分別有10億份回購協議的隔夜到期日為一個工作日，沒有一份回購協議是按需到期的。截至2021年9月30日，我們擁有2.510億美元的遠期承諾，以簽訂加權平均遠期開始日期為1日，加權平均利率為0.06%。截至2020年12月31日，我們擁有2.9簽訂回購協議的遠期承諾總額為10億美元，加權平均遠期開始日期為4天數和加權平均利率為0.12%。截至2021年9月30日和2020年12月31日，43%和47我們回購協議的資金來源分別為我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC(“BES”)。通過BES獲得的資金包括固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務(GCF Repo)提供的資金，總額為42%和46分別佔我們回購協議資金截至2021年9月30日和2020年12月31日未償還資金的比例。
在截至2020年9月30日的9個月中，我們終止了3.730億美元的回購協議，加權平均利率為2.11%，加權平均剩餘期限為2.2好幾年了。終止的協議被期限較短的回購協議所取代，當時的市場利率較低。我們確認了債務清償損失#美元。146在截至2020年9月30日的9個月內，與終止的回購協議相關的淨其他收益(虧損)。本年度內，我們沒有終止任何回購協議。
逆回購協議
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們分別有96億美元和117億美元的逆回購協議未償還，這些協議主要用於借入證券來彌補美國國債的賣空，為此，我們有相關義務分別以89億美元和117億美元的公允價值歸還借入的證券。截至2021年9月30日和2020年12月31日，美元2.510億美元和3.6我們的逆回購協議分別有10億份是與FICC達成的，這些協議是通過BES獲得的。

注5。衍生工具和其他套期保值工具
我們主要利用利率掉期、利率掉期、美國國債和美國國債期貨合約來對衝一部分利率風險。我們主要利用TBA證券作為投資機構證券市場的一種手段。有關我們的衍生工具及整體風險管理策略的更多資料，請參閲附註2中有關衍生工具及其他對衝工具的討論。
14

按公允價值計算的衍生工具和其他對衝工具資產(負債)
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具資產/(負債)的公允價值信息(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具資產負債表位置
9月30日，
2021
十二月三十一日，
2020
交換按公允價值計算的衍生資產$374 $116 
TBA與遠期結算非代理證券按公允價值計算的衍生資產7 275 
美國公債期貨-空頭按公允價值計算的衍生資產21 — 
按公允價值計算的衍生資產總額
$402 $391 
TBA與遠期結算非代理證券按公允價值計算的衍生負債(178)— 
美國公債期貨-空頭按公允價值計算的衍生負債— (2)
按公允價值計算的衍生負債總額
$(178)$(2)
美國國債-多頭以公允價值計算的美國國債$645 $— 
美國國債-做空按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務(8,896)(11,727)
美國國債總額，按公允價值計算淨額
$(8,251)$(11,727)

下表彙總了截至2021年9月30日和2020年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具的某些特徵(以百萬美元為單位)：
 2021年9月30日2020年12月31日
支付固定利率掉期/接受浮動利率掉期概念上的
金額		平均值
固定工資：
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)		概念上的
金額		平均值
固定工資：
費率		平均值
收納
費率		平均值
成熟性
(年)
≤3年$22,500 0.10%0.05%2.3$8,750 0.04%0.08%2.4
>3年至≤5年15,300 0.16%0.05%4.217,000 0.10%0.08%4.1
>5年至≤7年6,800 0.29%0.05%6.09,800 0.21%0.08%5.8
>7年至≤10年3,650 0.33%0.05%8.46,200 0.28%0.07%8.5
>10年1,475 0.47%0.05%13.41,475 0.47%0.07%14.2
總計$49,725 0.17%0.05%4.2$43,225 0.15%0.08%5.1

按接收指數支付固定/接收可變利率掉期(名義金額的百分比)
9月30日，
2021
2020年12月31日
軟件74 %71 %
OIS26 %29 %
總計100 %100 %
15

交換選擇權標的付款人掉期
當前期權到期日期成本基礎公允價值
平均值
距當前選項的月數
到期日1
概念上的
金額
平均固定工資
費率2
平均值
術語
(年)
2021年9月30日
≤，1年$85 $53 6$3,200 1.80%8.3
>1年≤2年104 156 194,500 1.62%10.0
>2年≤3年135 165 305,250 2.13%10.0
總計$324 $374 20$12,950 1.87%9.6
2020年12月31日
≤，1年$123 $15 5$5,900 2.17%9.2
>1年≤2年41 33 202,000 1.38%10.0
>2年≤3年65 60 332,250 1.40%10.0
>3年≤4年8 8 40250 1.43%10.0
總計$237 $116 15$10,400 1.84%9.5
________________________________
1.截至2021年9月30日和2020年12月31日，≤1年名義金額包括美元700(B)在百慕大上百萬份掉期合約中，期權可於預定日期行使，直至其最終行使日期，即標的掉期到期日前六個月。
2.截至2021年9月30日，95%和5%的標的掉期接收利率分別與SOFR和3個月期LIBOR掛鈎。截至2020年12月31日，67%和33%的標的掉期接收利率分別與SOFR和3個月期LIBOR掛鈎。
美國國債2021年9月30日2020年12月31日
成熟性面額長/(短)
成本基礎1
公允價值面額長/(短)
成本基礎1
公允價值
5年$(171)$(165)$(162)$(425)$(425)$(425)
7年(733)(730)(706)(1,083)(1,081)(1,089)
10年(7,285)(7,281)(7,383)(9,780)(9,862)(10,213)
美國國債總額$(8,189)$(8,176)$(8,251)$(11,288)$(11,368)$(11,727)
________________________________
1.截至2021年9月30日和2020年12月31日，做空美國國債的加權平均收益率為1.46%和1.20%，以及總額為1美元的長期美國國債645按公允價值計算，百萬美元的加權平均收益率為0.56截至2021年9月30日。
*美國公債期貨2021年9月30日2020年12月31日
成熟性名義上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
名義上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
10年$(1,500)$(1,995)$(1,974)$21 $(1,000)$(1,379)$(1,381)$(2)
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末美國國債期貨合約的公平市場價值與成本基礎(或為標的美國國債支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
16

 2021年9月30日2020年12月31日
TBA票面利率證券2
名義上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
名義上的
金額
長(短)		成本
基礎		公平
價值
賬面淨值1
15年期TBA證券：
≤ 2.0%$1,982 $2,025 $2,016 (9)$6,540 $6,708 $6,771 $63 
2.5%
— — — — 200 208 209 1 
15年期TBA證券總額1,982 2,025 2,016 (9)6,740 6,916 6,980 64 
30年期TBA證券：
≤ 2.0%5,774 5,852 5,776 (76)19,805 20,314 20,480 166 
2.5%16,875 17,440 17,353 (87)3,167 3,291 3,335 44 
3.0%
2,417 2,524 2,525 1 528 552 553 1 
3.5%
581 616 615 (1)124 131 131 — 
30年期TBA證券合計，淨額25,647 26,432 26,269 (163)23,624 24,288 24,499 211 
TBA證券總額(淨額)$27,629 $28,457 $28,285 $(172)$30,364 $31,204 $31,479 $275 
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末TBA合同的公平市場價值和成本基礎(或為標的機構證券支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
2.表中不包括遠期結算總額為#美元的非機構證券0.5億美元的市值和1截至2021年9月30日，賬面淨值為100萬美元。

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月我們的衍生品和其他對衝投資組合的變化及其對我們綜合全面收益表的影響(單位：百萬)：
衍生工具和其他套期保值工具起頭
名義金額		加法解決、終止、
到期或
鍛鍊		收尾
名義金額
得/(失)
論衍生工具和其他證券1
截至2021年9月30日的三個月：
TBA證券，淨額$26,567 86,363 (85,301)$27,629 $30 
遠期結算非代理證券$300 750 (600)$450 3 
利率掉期-付款人$49,725 500 (500)$49,725 57 
付款人互換$11,450 3,000 (1,500)$12,950 28 
美國國債-空頭頭寸$(10,893)(1,443)3,498 $(8,838)(11)
美國國債-多頭頭寸$397 4,098 (3,846)$649 (8)
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,500)(1,500)1,500 $(1,500)5 
$104 
截至2020年9月30日的三個月：
TBA證券，淨額$19,760 80,599 (71,838)$28,521 $283 
利率掉期-付款人$42,075 24,975 (24,075)$42,975 140 
付款人互換$9,350 — (2,450)$6,900 (1)
美國國債-空頭頭寸$(7,247)(2,735)2,255 $(7,727)(15)
美國國債-多頭頭寸$1,132 — (1,132)$— 1 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(1,000)1,000 $(1,000)(5)
$403 
17

截至2021年9月30日的9個月：
TBA證券，淨額$30,364 273,947 (276,682)$27,629 $(500)
遠期結算非代理證券$— 1,050 (600)$450 3 
利率掉期-付款人$43,225 7,500 (1,000)$49,725 781 
付款人互換$10,400 7,250 (4,700)$12,950 102 
美國國債-空頭頭寸$(11,287)(9,289)11,738 $(8,838)463 
美國國債-多頭頭寸$— 6,749 (6,100)$649 (19)
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(4,500)4,000 $(1,500)37 
$867 
截至2020年9月30日的9個月：
TBA證券，淨額$7,322 193,535 (172,336)$28,521 $1,196 
利率掉期-付款人$79,075 100,700 (136,800)$42,975 (3,034)
付款人互換$8,850 2,000 (3,950)$6,900 (149)
美國國債-空頭頭寸$(9,224)(12,967)14,464 $(7,727)(1,012)
美國國債-多頭頭寸$95 7,011 (7,106)$— 102 
美國國債期貨合約-空頭頭寸$(1,000)(3,000)3,000 $(1,000)(117)
$(3,014)
________________________________
1.金額不包括在衍生工具和其他證券的損益中確認的其他雜項損益，淨額在我們的綜合全面收益表中。截至2020年9月30日的9個月的金額不包括美元146債務清償損失1.8億歐元(見附註4)。

注6。質押資產
我們的融資協議要求我們根據交易對手的抵押品要求和他們對作為抵押品的證券公允價值的確定，全面抵押協議下的義務，公允價值隨着投資銀行、抵押金融和房地產行業內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。我們的衍生合約同樣要求我們完全抵押我們在這類協議下的義務，這將根據類似的因素以及我們的交易對手對衍生合約價值的確定而隨着時間的推移而變化。我們通常被要求在執行衍生品交易時公佈初始保證金，例如根據我們的利率掉期協議和TBA合同，然後根據公允價值的每日波動公佈或收取變動保證金。我們的經紀和託管協議以及我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC使用的清算組織也要求我們提交最低每日清算保證金。如果我們違反抵押品要求，我們將被要求完全履行協議規定的義務，其中可能包括強制清算我們質押的抵押品。
我們的交易對手還對我們的質押抵押品進行“減記”，這意味着我們的抵押品的估值略低於市場價值，並限制了我們可以用證券借款的金額。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險，並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響。我們的協議沒有規定理髮，而是根據個別交易確定理髮。因此，我們的融資協議和衍生品合同使我們面臨與潛在損失相關的信用風險，如果我們的交易對手未能履行此類協議下的義務，這些損失可能會得到確認。我們通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊票據交換所和美國政府機構來將這種風險降至最低，並與個別交易對手監控我們的頭寸。在交易對手違約的情況下，我們可能難以獲得我們作為抵押品質押給該交易對手的資產，並且可能無法收到根據我們的衍生品協議條款應支付給我們的款項。就中央結算工具而言，如果中央結算機構或結算會員未能履行其各自根據合約履行的義務，我們可能會面臨信用風險。然而，我們認為風險是微乎其微的，因為結算交易所的初始和每日按市值計價的保證金要求、票據交換所擔保基金以及在結算會員違約時可用的其他資源。
截至2021年9月30日，我們與任何與我們的回購協議相關的交易對手(不包括固定收益結算公司)面臨的最大風險金額低於2我們有形股東權益的百分比(或質押/收到的抵押品價值超過/低於我們的回購協議負債/逆回購協議應收賬款)。截至2021年9月30日，大約7我們有形股東權益的%在固定收益結算公司面臨風險。
18

質押給交易對手的資產
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們在融資、衍生品和經紀以及清算協議下質押為抵押品的資產，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位：百萬)：
2021年9月30日
質押給交易對手的資產1
回購協議2
合併VIE的債務衍生協議
經紀及結算協議3
總計
代理RMBS-公允價值$46,144 $226 $448 $491 $47,309 
CRT-公允價值
534 — — — 534 
非代理公允價值
380 — — — 380 
美國國債-公允價值
917 — — 286 1,203 
質押證券的應計利息
117 1 1 1 120 
受限現金18 — 446 — 464 
總計$48,110 $227 $895 $778 $50,010 
2020年12月31日
質押給交易對手的資產1
回購協議2
合併VIE的債務衍生協議
經紀及結算協議3
總計
代理RMBS-公允價值$53,401 $295 $365 $258 $54,319 
CRT-公允價值
455 — — — 455 
非代理公允價值
458 — — — 458 
質押證券的應計利息
147 1 1 1 150 
受限現金417 — 890— 1,307 
總計$54,878 $296 $1,256 $259 $56,689 
________________________________
1.包括從交易對手處收到的作為抵押品的有擔保資產和已出售但尚未結算的證券。
2.包括$89百萬美元和$119截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們綜合VIE的留存權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
3.包括通過大宗經紀商和其他結算存款清算的TBA保證金。
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年12月31日，在我們的借款剩餘到期日之前，根據我們的回購協議質押為抵押品的證券，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位：百萬)。與下列金額及利率相對應的借款，請參見附註4.
 2021年9月30日2020年12月31日
以回購協議剩餘期限質押的證券1,2
質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		累計
對……的利息
已承諾的
證券		質押證券的公允價值攤銷
成本
質押證券		累計
對……的利息
已承諾的
證券
*≤30天$21,772 $21,202 $54 $29,674 $28,208 $82 
*>30天和≤60天5,933 5,745 15 8,438 8,013 23 
年限>60天，≤為90天7,503 7,258 20 5,782 5,495 16 
期限>90天12,496 12,313 28 10,420 10,068 26 
總計$47,704 $46,518 $117 $54,314 $51,784 $147 
________________________________
1.包括$89百萬美元和$119截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們綜合VIE的留存權益分別被質押為回購協議下的抵押品。
2.不包括$0.6截至2021年9月30日，從交易對手那裏收到的作為抵押品的再擔保美國國債有10億美元。
從交易對手處質押的資產
截至2021年9月30日和2020年12月31日，根據下表總結的逆回購和衍生品協議，我們從交易對手那裏質押了資產作為抵押品。
19

2021年9月30日2020年12月31日
質押給AGNC的資產逆回購協議衍生協議回購協議總計逆回購協議衍生協議回購協議總計
美國國債-公允價值1
$9,520 $— $32 $9,552 $11,727 $— $13 $11,740 
現金
— 380 — 380 — 107 3 110 
總計$9,520 $380 $32 $9,932 $11,727 $107 $16 $11,850 
________________________________
1.截至2021年9月30日，美元0.6從交易對手那裏收到的10億美元美國國債被作為抵押品進行了再擔保。截至2021年9月30日和2020年12月31日，分別有89億美元和117億美元從交易對手手中收到的美國國債用於回補美國國債的賣空。
抵銷資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受基礎協議管轄，這些協議一般規定了總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。我們在綜合資產負債表中按毛數列報受此類安排約束的資產和負債。下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日我們的資產和負債的信息，這些資產和負債受主要淨額結算安排的約束，可能會在我們的合併資產負債表上抵消(以百萬計)：
金融和衍生資產的抵銷
 已確認資產總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的資產淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
收到的抵押品2
2021年9月30日
按公允價值計算的利率互換和互換協議1
$374 $— $374 $— $(372)$2 
TBA和遠期結算非代理證券，按公允價值計算7 — 7 (7)— — 
逆回購協議下的應收賬款9,617 — 9,617 (6,625)(2,992)— 
總計$9,998 $— $9,998 $(6,632)$(3,364)$2 
2020年12月31日
按公允價值計算的利率互換和互換協議 1
$116 $— $116 $— $(105)$11 
TBA證券，按公允價值計算275 — 275 — — 275 
逆回購協議下的應收賬款11,748 — 11,748 (6,522)(5,223)3 
總計$12,139 $— $12,139 $(6,522)$(5,328)$289 
金融和衍生工具負債的抵銷
 已確認負債總額綜合資產負債表中的毛額抵銷綜合資產負債表中列報的負債淨額未抵銷的總金額
在
合併資產負債表		淨額
金融工具
質押抵押品2
2021年9月30日
TBA和遠期結算非代理證券，按公允價值計算$178 $— $178 $(7)$(171)$— 
回購協議46,532 — 46,532 (6,625)(39,907)— 
總計$46,710 $— $46,710 $(6,632)$(40,078)$— 
2020年12月31日
回購協議$52,366 $— $52,366 $(6,522)$(45,844)$— 
總計$52,366 $— $52,366 $(6,522)$(45,844)$— 
________________________________
20

1.於隨附的綜合資產負債表中按公允價值於衍生資產/負債項下列報。請參閲附註5，以公允價值將衍生資產/負債與其子組成部分進行對賬。
2.包括以公允價值質押/接收作為抵押品的現金和證券。金額包括再抵押抵押品。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額降至零(如適用)的質押抵押品。

注7。公允價值計量
下表彙總了我們截至2021年9月30日和2020年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債，這些資產和負債是根據它們在估值層次結構中的分類(以百萬為單位)計算的。於本公司所附綜合全面收益表所列期間，各估值層級之間並無轉移。
2021年9月30日2020年12月31日
1級2級3級1級2級3級
資產：
代理證券
$— $53,517 $— $— $64,836 $— 
轉移到合併VIE的代理證券
— 226 — — 295 — 
信用風險轉移證券
— 1,072 — — 737 — 
非代理證券
— 578 — — 546 — 
美國國債
645 — — — — — 
交換
— 374 — — 116 — 
TBA和遠期結算證券— 7 — — 275 — 
美國公債期貨
21 — — — — — 
總計$666 $55,774 $— $— $66,805 $— 
負債：
合併VIE的債務$— $134 $— $— $177 $— 
歸還根據逆回購協議借入的美國國債的義務8,896 — — 11,727 — — 
TBA和遠期結算證券— 178 — — — — 
美國公債期貨
— — — 2 — — 
總計$8,896 $312 $— $11,729 $177 $— 
上表不包括我們綜合財務報表中按成本列報的金融工具。我們的回購協議的公允價值與截至2021年9月30日和2020年12月31日的成本大致相同，因為我們未完成的回購協議的利率與回購市場上觀察到的現行利率基本一致。現金和現金等價物、限制性現金、應收賬款和其他應付款的公允價值由於持續時間較短，於2021年9月30日和2020年12月31日被確定為近似成本。我們使用“1級”或“2級”投入估算這些工具的公允價值(按成本計算)。

注8。每股普通股淨收益(虧損)

普通股每股基本淨收入(虧損)的計算方法是：(I)普通股股東可獲得(應佔)的淨收入(虧損)除以(Ii)我們已發行普通股的加權平均數與根據我們的長期激勵計劃授予員工和非僱員董事會的期間已有但尚未發行的既有但尚未發行的時間和業績限制性股票單位(“RSU”)的加權平均數之和。稀釋後的每股普通股淨收入(虧損)假設發行所有潛在的普通股等價物，除非其效果是減少虧損或增加每股普通股收入。我們潛在的普通股等價物包括未授予的時間和基於業績的RSU。下表列出了所示期間每股普通股的基本和稀釋後淨收益(虧損)的計算(以百萬股和百萬美元為單位)：
21

截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
2021202020212020
已發行和已發行普通股的加權平均數524.9 552.1 527.4 552.9 
已發行完全歸屬限制性股票單位的加權平均數1.8 1.1 1.6 0.9 
已發行普通股加權平均數-基本526.7 553.2 529.0 553.8 
已發行的稀釋性未歸屬限制性股票單位的加權平均數1.9 1.1 1.8 — 
已發行普通股加權平均數-稀釋528.6 554.3530.8 553.8
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損)$187 $637 $701 $(1,112)
普通股每股淨收益(虧損)-基本$0.36 $1.15 $1.33 $(2.01)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$0.35 $1.15 $1.32 $(2.01)
截至2020年9月30日的9個月1.0在計算每股普通股的攤薄淨收益(虧損)時，未償還的潛在攤薄未授時間和業績RSU被剔除，因為這樣做在期內將是反攤薄的。

注9.股東權益 
優先股
我們有權指定和發行最多10.0一個或多個類別或系列的百萬股優先股。截至2021年9月30日和2020年12月31日，13,800, 10,350, 16,100和23,000優先股的股份被指定為7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.875%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股和6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(分別稱為“C系列、D系列、E系列和F系列優先股”)。截至2021年9月30日和2020年12月31日，13,000, 9,400, 16,100和23,000C、D、E和F系列優先股分別發行和發行。每股優先股由1000股存托股份代表。每股優先股的清算優先權為每股25,000美元(或每股存托股份25美元)。
在公司自願或非自願清算、解散或清盤時，我們的優先股在支付股息和分配資產方面高於我們的普通股。我們的優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，每一系列優先股都是平價的。在某些情況下，控制權變更後，我們的優先股可以轉換為普通股。我們優先股和作為優先股基礎的存托股份的持有者沒有投票權，除非在有限的條件下。從每個系列的可選贖回日期開始，我們可以$25.00每股存托股份，加上累積和未支付的股息(無論是否宣佈)，完全由我們選擇。
下表包括截至2021年9月30日已發行和已發行的優先股存托股份摘要(以百萬美元和股票為單位)：
固定利率至浮動利率累計可贖回優先股1
發行
日期		託管人
股票
已發佈
和
傑出的		攜帶
價值		三個合計
清算優先權		固定
費率
任選
救贖
日期2
固定到浮動
費率
轉換
日期		漂浮
年率
C系列2017年8月22日13.0 315 325 7.000%2022年10月15日2022年10月15日3M倫敦銀行同業拆息+5.111%
D系列2019年3月6日9.4 227 235 6.875%2024年4月15日2024年4月15日3M倫敦銀行同業拆息+4.332%
E系列2019年10月3日16.1 390 403 6.500%2024年10月15日2024年10月15日3M倫敦銀行同業拆息+4.993%
F系列2020年2月11日23.0 557 575 6.125%2025年4月15日2025年4月15日3M倫敦銀行同業拆息+4.697%
總計61.5 $1,489 $1,538 
________________________________
1.固定利率到浮動利率的可贖回優先股從發行日到固定利率轉換日(但不包括固定利率轉換日)的年度固定利率為每股存托股份25.00美元的清算優先股；此後，股息將在浮動利率基礎上應計，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加固定利差。
2.在某些情況下，股票可能會在我們可選的贖回日期之前贖回，以保持我們作為REIT的資格，以便繳納美國聯邦所得税。
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市場優惠計劃
我們的董事會授權我們與銷售代理簽訂協議，以私下協商和/或市場交易的方式公開發售和出售我們普通股的股票，直至我們普通股的最高總髮行價。截至2021年9月30日，我們普通股的總髮行價為$1.252024年6月11日之前，該計劃下仍有10億美元可供發行。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們沒有根據該計劃發行股票。
普通股回購計劃
經我們的董事會授權，我們可以在公開市場或通過私下協商的交易或根據可能根據修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)第10b5-1條通過的交易計劃回購我們普通股的股票。在截至2021年3月31日的三個月內，我們回購了15.0百萬股，或$239百萬美元，回購我們的普通股，平均回購價格為$16.00每股普通股，包括交易成本和2020年12月回購的2021年1月結算的金額。在截至2021年9月30日的六個月裏，我們沒有回購普通股。截至2021年9月30日，我們普通股的總回購價格為$684在2021年12月31日之前，仍有100萬人獲得回購授權。(有關我們的股票回購計劃的更多信息，請參見注釋10.後續事件。)
累計其他綜合收益(虧損)
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月累計保單的變化(單位：百萬)：
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
累計其他綜合收益(虧損)2021202020212020
期初餘額$405 $764 $719 $97 
更改類別前的保監處
10 70 (272)777 
可供出售證券的淨虧損額從累計保證金重新分類為出售投資證券的已實現收益(虧損)，淨額(4)— (36)(40)
期末餘額$411 $834 $411 $834 

注10。後續事件
普通股回購計劃
2021年10月21日，我們的董事會終止了原定於2021年12月31日到期的現有股票回購計劃(見注9)，取而代之的是一項新計劃，授權我們回購至多$1截至2022年12月31日的1000億普通股。根據新計劃，我們可以在公開市場回購股票，或通過私下協商的交易或根據可能根據交易法第10b5-1條通過的交易計劃回購股票。我們的股票回購計劃可能隨時受到限制或終止，恕不另行通知。只有當回購價格低於我們當時對每股有形賬面淨值的估計時，我們才打算根據股票回購計劃回購股票。
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)旨在為讀者提供AGNC投資公司的綜合財務報表的管理角度的敍述，閲讀時應與本Form 10-Q季度報告中包含的截至2021年9月30日的季度報告中的綜合財務報表和附註一起閲讀。我們的MD&A包括六個部分：
•高管概述
•財務狀況
•經營成果
•流動性與資本資源
•表外安排
•前瞻性陳述
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高管概述
我們是向美國房地產市場提供私人資本的領先供應商，增強了住宅房地產抵押貸款市場的流動性，進而促進了美國的住房擁有率。我們主要投資於機構住宅抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)。這些投資包括住房抵押傳遞證券和抵押抵押債券，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業(如聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)以及聯邦抵押貸款公司(Fannie Mae，簡稱GSE))或美國政府機構(如政府全國抵押協會(Ginnie Mae))提供擔保，這些抵押債券的本金和利息由美國政府支持的企業擔保，如聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)，以及聯邦抵押貸款公司(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mae)，以及聯邦政府機構，如政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)。我們還可以投資於與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產，這些資產不是由GSE或美國政府機構擔保的。
我們在內部管理，主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的已實現淨收益和淨虧損。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。我們的運作方式符合根據《國內税法》(Internal Revenue Code)作為房地產投資信託基金(REIT)徵税的資格。
我們投資組合的規模和構成取決於我們實施的投資策略、價格誘人的投資的可用性、適當融資以適當利用我們的投資組合以及整體市場狀況。市場狀況受到多種因素的影響，包括利率、提前還款預期、流動性、房價、失業率、總體經濟狀況、政府對抵押貸款市場的參與、監管規定和其他資產的相對回報。

趨勢和近期市場影響
在第三季度，幾個積極的發展使機構RMBS市場受益。首先，美國聯邦儲備委員會(美聯儲)傳達了一個減少資產購買的潛在時間表，該時間表與市場預期基本一致，因此沒有導致重大抵押貸款息差擴大或利率波動。利率和提前還款情況也有所改善，中長期利率在本季度末有所上升。季度末，一級抵押貸款利率也遠高於年內低點，這應該會帶來更有利的提前還款環境。總體而言，這些有利的發展有助於我們本季度穩定的有形賬面價值和2.3%的經濟回報，其中包括本季度每股普通股有形賬面價值增加0.02美元和每股紅利增加0.36美元。值得注意的是，儘管今年上半年利率大幅波動，提前還款速度加快，AGNC今年迄今的經濟回報率在第三季度總計為4.7%。
去年11月，美聯儲宣佈將開始縮減機構RMBS的購買，速度為每月50億美元，預計在8個月內購買，但可能會根據經濟前景的變化調整速度。重要的是，當縮減規模完成後，預計美聯儲將繼續大量購買機構RMBS，因為它將對現有投資組合的償還進行再投資。因此，我們預計在美聯儲縮減資產購買週期期間，機構RMBS利差不會大幅擴大，儘管可能會出現一些利差波動。
儘管美聯儲明確了其縮減計劃，但更廣泛的宏觀經濟不確定性依然存在。通脹指標仍然居高不下，供應鏈短缺和中斷變得更加普遍。此外，就業前景似乎有望強勁增長，可能會給工資帶來上行壓力。總體而言，圍繞這些通脹壓力的不確定性降低了美聯儲何時以及在多大程度上提高短期利率的可預測性，從而創造了利率波動加劇的可能性。因此，我們傾向於在當前環境下以更保守的風險配置進行運營。
截至2021年9月30日，我們的“風險”槓桿率從截至2021年6月30日的7.9倍降至有形股本的7.5倍。我們的利率對衝投資組合總計729億美元，佔我們抵押貸款的98%，而截至2021年6月30日，這兩個數字分別為740億美元和97%。我們的存續期差距是衡量我們資產和負債(包括我們的利率對衝)的利率敏感度之間的差異，截至2021年9月30日，我們的存續期差距在第三季度基本保持不變，為0.4年，而截至2021年6月30日，我們的持續期差距為0.3年。
截至2021年9月30日，我們的投資組合總計841億美元，比截至2021年6月30日的875億美元減少了34億美元，其中包括537億美元的機構RMBS，283億美元的TBA證券，21億美元的CRT和非機構證券，包括遠期設定的非機構證券。截至2021年9月30日，我們的投資組合仍然定位於一系列利率情景，我們的機構投資組合由大約60%的低票面利率通用證券和40%的高票面利率指定池組成。我們的預測壽命CPR在本季度從截至2021年6月30日的11.6%下降到2021年9月30日的10.7%，這是由於投資組合構成的温和變化和
24

更高的利率。我們第三季度的實際預付率也從上一季度的25.7%下降到22.5%。
第三季度的淨價差和美元滾動收入(不包括由於前幾個季度收購的證券的預計CPR發生變化而產生的“追趕”溢價攤銷)為每股稀釋普通股0.75美元，與今年前兩個季度基本持平，原因是有利的短期資金、有吸引力的TBA美元滾動機會和穩定的對衝成本繼續抵消了我們較小的資產基礎。(有關非GAAP措施的更多信息，請參閲運營結果)。
截至2021年9月30日，我們的未支配現金和機構MBS增至52億美元，佔我們有形股本的51%，其中不包括無擔保信貸資產和我們專屬經紀自營商子公司持有的資產，而截至2021年6月30日，這一數字分別為47億美元和47%。展望未來，我們相信，我們目前的定位和強大的流動性狀況為我們提供了增加槓桿的靈活性，以在有利的投資機會出現時加以利用。
市場信息
下表彙總了截至以下每個日期的一般固定利率機構RMBS的利率和價格：
利率/證券價格1
9月30、20202020年12月31日2021年3月31日2021年6月30日9月2021年3月30日
9月2021年3月30日
VS
2021年6月30日
9月2021年3月30日
VS
2020年12月31日
目標聯邦基金利率：
目標聯邦基金利率-上限
0.25%0.25%0.25%0.25%0.25%— Bps— Bps
SOFR：
SOFR率0.08%0.07%0.01%0.05%0.05%— Bps-2 Bps
SOFR利率互換利率：
2年期掉期
0.03%0.06%0.12%0.19%0.24%+5 Bps+18 Bps
5年期掉期
0.13%0.24%0.82%0.75%0.83%+8 Bps+59 Bps
10年期掉期
0.47%0.71%1.52%1.19%1.26%+7 Bps+55 Bps
30年期掉期
0.86%1.15%1.92%1.50%1.52%+2 Bps+37 Bps
美國財政部安全利率：
2年期美國國債
0.13%0.12%0.16%0.25%0.28%+3 Bps+16 Bps
5年期美國國債
0.28%0.36%0.94%0.89%0.97%+8 Bps+61 Bps
10年期美國國債
0.69%0.92%1.74%1.47%1.49%+2 Bps+57 Bps
30年期美國國債
1.46%1.65%2.41%2.09%2.05%-4 Bps+40 Bps
30年期固定利率代理價：
2.0%$103.39$103.88$99.70$101.09$100.21-$0.88-$3.67
2.5%
$104.90$105.41$102.55$103.48$103.04-$0.44-$2.37
3.0%
$104.75$104.77$104.13$104.27$104.61+$0.34-$0.16
3.5%
$105.40$105.66$105.63$105.28$105.80+$0.52+$0.14
4.0%
$106.64$106.78$107.31$106.53$107.13+$0.60+$0.35
4.5%$108.16$108.39$108.91$107.66$108.13+$0.47-$0.26
15年期固定利率代理價：
1.5%$102.31$102.89$100.40$101.23$100.95-$0.28-$1.94
2.0%$103.95$104.55$102.61$103.19$102.96-$0.23-$1.59
2.5%
$104.44$104.30$104.06$104.29$104.16-$0.13-$0.14
3.0%
$104.94$104.97$105.59$105.05$105.14+$0.09+$0.17
3.5%
$105.81$106.03$106.69$106.83$106.56-$0.27+$0.53
4.0%
$106.15$106.28$106.34$106.19$106.06-$0.13-$0.22
________________________________
1.價格信息僅適用於一般工具，並不反映我們具體的投資組合持有量。價格信息截至下午3點。(美國東部時間)在該日期，並可因來源不同而有所不同。上表中的價格是從巴克萊銀行獲得的。利息和倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)從彭博社(Bloomberg)獲得。

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下表彙總了截至以下每個日期的抵押貸款利率和信貸利差：
抵押貸款利率/信用利差9月30、20202020年12月31日2021年3月31日2021年6月30日9月2021年3月30日
9月2021年3月30日
VS
2021年6月30日
9月2021年3月30日
VS
2020年12月31日
按揭利率：1
30年期按揭利率3.08%2.87%3.27%3.13%3.18%+5 Bps+31 Bps
30年機構現券1.40%1.34%2.04%1.83%1.97%+14 Bps+63 Bps
30年主要到次要價差1.68%1.53%1.23%1.30%1.21%-9 Bps-32 Bps
信用利差(以bps為單位)：2
CRT M2302216235179171-8-45
CMBS AAA8666696566+1—
CDX IG5950544853+5+3
________________________________

1.30年期抵押貸款利率來自彭博社；30年當前票面利率代表來自彭博社的新制作機構RMBS的當前票面利率；30年期一級至二級利差代表截至每個日期的30年抵押貸款利率和30年機構當前票面利率利差。
2.CRT和CMBS利差是摩根大通(JP Morgan)、美國銀行(Bank Of America)和富國銀行(Wells Fargo)的平均值。CRT利差為貼水利潤率。CMBS利差是掉期曲線的利差。CDX利差來自摩根大通。
26

財務狀況
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的投資組合總額分別為841億美元和979億美元，其中包括：公允價值分別為554億美元和664億美元的投資證券；公允價值分別為283億美元和315億美元的TBA淨證券；以及分別為5億美元和零遠期結算的公允價值非代理證券。下表是截至2021年9月30日和2020年12月31日我們的投資組合摘要(單位：百萬美元)：
2021年9月30日2020年12月31日
投資組合(包括TBA)攤銷成本公允價值平均票面利率%攤銷成本公允價值平均票面利率%
固定利率機構RMBS和TBA證券：
*≤15年：
*≤15年期RMBS$2,975 $3,091 3.19 %4 %$9,256 $9,482 2.48 %10 %
15年期TBA證券，淨額1
2,025 2,016 1.73 %2 %6,916 6,980 1.74 %7 %
≤合計15年
5,000 5,107 2.60 %6 %16,172 16,462 2.16 %17 %
20年期RMBS
2,092 2,102 2.52 %2 %2,409 2,470 2.58 %3 %
30年：
30年期RMBS47,118 48,202 3.13 %57 %50,312 52,663 3.55 %54 %
30年期TBA證券，淨額1
26,432 26,269 2.46 %31 %24,288 24,499 2.05 %25 %
總計30年
73,550 74,471 2.89 %89 %74,600 77,162 3.06 %79 %
固定利率機構RMBS和TBA證券總額80,642 81,680 2.86 %97 %93,181 96,094 2.89 %98 %
可調費率代理RMBS49 51 2.27 %— %69 70 2.35 %— %
多家庭— — — %— %17 19 3.31 %— %
CMO機構RMBS：
CMO200 207 3.14 %— %289 301 3.30 %1 %
僅限利息的條帶34 43 5.61 %— %45 59 5.57 %— %
僅主體條帶42 47 — %— %60 67 — %— %
CMO代理RMBS合計276 297 4.09 %— %394 427 4.10 %1 %
機構RMBS和TBA證券總額80,967 82,028 2.87 %97 %93,661 96,610 2.90 %99 %
非機構RMBS2
644 653 3.01 %1 %178 188 4.28 %— %
CMBS366 381 3.70 %— %333 358 4.13 %— %
CRT1,047 1,072 3.60 %1 %733 737 3.43 %1 %
總投資組合$83,024 $84,134 2.86 %100 %$94,905 $97,893 2.91 %100 %
________________________________
1.TBA證券是扣除多頭和空頭頭寸後的淨值。有關我們TBA證券的更多詳細信息，請參閲我們10-Q表格中合併財務報表的附註5。
2.包括5億美元的遠期結算非機構證券。
TBA和遠期結算證券作為衍生工具記錄在我們隨附的合併財務報表中，我們的TBA美元滾動交易代表了一種表外融資形式。截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的TBA頭寸和遠期結算證券的賬面淨值分別為1.71億美元和2.75億美元，分別在我們附帶的綜合資產負債表上的衍生資產/(負債)中報告。賬面淨值代表TBA合同或遠期購買協議中標的證券的公允價值與標的證券的支付或接收價格之間的差額。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的投資證券(不包括TBA和遠期結算證券)的加權平均收益率分別為2.48%和2.33%。
27

下表總結了截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的固定利率機構RMBS投資組合(包括TBA證券)的某些特徵(以百萬美元為單位)：
 2021年9月30日
包括淨TBA職位不包括淨TBA頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
瓦克2
產率3
年齡(月)
固定費率
*≤15年：
1.5%$1,185 $1,200 $1,194 —%102.3%2.33%0.93%1113%
2.0%996 1,030 1,024 6%102.8%2.69%1.34%1010%
2.5%330 348 347 100%105.5%3.03%1.20%2412%
3.0%915 929 971 95%101.6%3.55%2.45%5315%
3.5%950 970 1,023 100%102.1%4.03%2.74%4917%
≥ 4.0%508 523 548 92%103.0%4.61%2.89%4718%
≤合計15年4,884 5,000 5,107 56%102.5%3.76%2.38%4416%
20年：
2.0%1,108 1,141 1,127 —%103.0%2.86%1.44%1110%
2.5%472 492 488 —%104.3%3.28%1.53%1513%
3.0%38 39 40 98%103.4%3.78%2.18%2614%
3.5%181 184 196 81%101.8%4.05%2.95%9813%
≥ 4.0%227 236 251 96%104.1%4.74%3.09%5816%
總計20年：2,026 2,092 2,102 21%103.3%3.29%1.79%2512%
30年：
2.0%16,909 17,068 16,946 2%100.7%2.87%1.90%56%
2.5%26,543 27,532 27,367 9%104.4%3.26%1.92%47%
3.0%3,613 3,740 3,798 13%101.6%3.62%2.73%6010%
3.5%9,162 9,585 9,970 87%104.5%4.05%2.61%7911%
4.0%9,730 10,238 10,719 92%105.2%4.51%2.85%6214%
≥ 4.5%5,079 5,387 5,671 97%106.1%5.02%3.12%5015%
總計30年71,036 73,550 74,471 37%103.8%3.80%2.41%3810%
總固定費率$77,946 $80,642 $81,680 38%103.7%3.78%2.38%3811%
________________________________
1.指定的池包括由原始貸款餘額高達20萬美元的較低餘額貸款支持的池，HARP池(定義為在2009年5月至2018年12月期間發行並由原始LTV≥為80%的100%再融資貸款支持的池)，以及100%源自紐約和波多黎各的貸款支持的池。截至2021年9月30日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.9萬美元和11.5萬美元，HARP池的15年期和30年期證券的加權平均原始LTV分別為127%和138%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2021年9月30日的遠期匯率假設的預計壽命CPR。


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 2020年12月31日
包括淨TBA職位不包括淨TBA頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券面值攤銷
成本		公允價值
指定的池%1
攤銷
成本基礎		加權平均
預計
心肺復甦3
瓦克2
產率3
年齡(月)
固定費率
*≤15年：
1.5%$5,001 $5,107 $5,144 —%102.4%2.28%0.91%113%
2.0%6,718 6,958 7,023 —%103.8%2.62%1.01%215%
2.5%795 836 840 59%105.5%3.07%1.10%1315%
3.0%1,168 1,186 1,248 94%101.5%3.55%2.46%4416%
3.5%1,249 1,275 1,356 100%102.1%4.03%2.75%4018%
≥ 4.0%788 810 851 92%102.8%4.63%2.92%4719%
≤合計15年
15,719 16,172 16,462 23%103.1%3.09%1.59%1716%
20年：
≤ 2.0%1,168 1,202 1,215 —%103.0%2.87%1.29%315%
2.5%597 620 630 —%103.9%3.28%1.33%620%
3.0%48 50 52 98%103.0%3.78%2.10%1719%
3.5%226 230 246 81%101.6%4.05%2.93%8918%
≥ 4.0%296 307 327 96%103.6%4.73%3.05%4820%
總計20年：
2,335 2,409 2,470 23%103.2%3.34%1.70%1817%
30年：
≤ 2.0%23,805 24,445 24,628 —%103.2%2.89%1.51%—11%
2.5%8,995 9,423 9,506 4%105.2%3.43%1.35%416%
3.0%3,507 3,619 3,709 17%102.9%3.74%2.03%3322%
3.5%12,913 13,428 14,151 88%104.0%4.07%2.48%6617%
4.0%14,245 14,847 15,734 92%104.2%4.51%2.81%5219%
≥ 4.5%8,417 8,838 9,434 98%105.0%5.01%3.04%3821%
總計30年
71,882 74,600 77,162 48%104.3%4.17%2.43%4218%
總固定費率$89,936 $93,181 $96,094 43%104.0%3.98%2.28%3718%
________________________________
1.有關指定的池組成，請參閲上表的註釋1。截至2020年12月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.7萬美元和11.7萬美元，HARP池的15年期和30年期證券的加權平均原始LTV分別為126%和137%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2020年12月31日的遠期匯率假設的預計壽命CPR。
有關我們截至2021年9月30日和2020年12月31日的CRT和非機構證券(包括信用評級)的更多詳細信息，請參閲我們在10-Q表格中的合併財務報表附註3。
行動結果
非GAAP財務指標
除了根據GAAP公佈的結果外，我們下面討論的經營結果還包括某些非GAAP財務信息，包括“經濟利息收入”、“經濟利息支出”、“淨價差和美元滾動收入”、“淨價差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”、“估計應納税收入”和相關的每股普通股衡量標準，以及從這些非GAAP信息中得出的某些財務指標，如“資金成本”和“淨利息價差”。
“經濟利息收入”以利息收入(GAAP衡量)計量，調整後(I)不包括與CPR估計變化相關的“追趕”溢價攤銷，(Ii)包括TBA美元滾動隱含利息收入。“經濟利息支出”是指調整後的利息支出(GAAP衡量標準)，包括TBA美元滾動隱含利息支出/(收益)和利率掉期定期成本/(收益)。“淨價差和美元滾動收入，不包括”追趕“溢價攤銷”包括(I)經濟利息收入和經濟利息支出以及其他利息和股息收入(簡稱“調整後的淨利息和美元滾動收入”)的組成部分，減去(Ii)總營業費用(GAAP計量)。
29

除了相關的GAAP措施外，我們相信，通過提供這些措施，我們的管理層在財務和運營決策中使用的信息將獲得更大的透明度。我們還認為，對於我們財務信息的用户來説，重要的是考慮與我們目前的財務業績相關的信息，而不受某些措施和一次性事件的影響，這些措施和一次性事件不一定表明我們目前的投資組合業績和運營。
具體地説，在“調整後的淨利息和美元滾動收入”的情況下，我們認為納入TBA美元滾動收入是有意義的，因為TBA在經濟上相當於使用短期回購協議持有和融資通用機構RMBS。TBA在GAAP下作為衍生工具入賬，在我們的綜合全面收益表中確認其他收益(虧損)。同樣，我們認為將定期利率掉期結算計入“經濟利息支出”是有意義的，因為利率掉期是我們用來在經濟上對衝借款成本波動的主要工具，而且它比利息支出更能反映我們的資金總成本。在“經濟利息收入”和“淨價差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”的情況下，我們認為排除對溢價攤銷成本或收益的“追趕”調整是有意義的，因為它排除了由於未來提前還款預期的當前變化而導致的先前報告期的累積影響，因此，排除這些成本或收益更能表明我們投資組合的當前收益潛力。就估計的應税收入而言，我們認為這是有意義的信息，因為它直接關係到我們需要分配多少股息來維持我們的REIT資格地位。
然而，由於這些衡量標準不完整地衡量了我們的財務業績，與按照公認會計原則計算的結果存在差異，因此它們應該被認為是對按照公認會計原則計算的結果的補充，而不是替代。此外，由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對此類非GAAP衡量標準的表述可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。此外，估計的應税收入可以包括某些信息，這些信息可能會在我們提交所得税申報單之前進行潛在的調整，這發生在我們的財政年度結束之後。
選定的財務數據

以下精選財務數據摘自我們的中期合併財務報表及其附註。下表顯示了我們截至2021年9月30日和2020年12月31日的簡明綜合資產負債表，以及截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合全面收益表和主要統計數據 (單位：百萬，不包括每股金額)：
9月30日，
十二月三十一日，
資產負債表數據
2021
2020
(未經審計)
按公允價值計算的投資證券$55,393 $66,414 
總資產$68,805 $81,817 
回購協議和其他債務$46,666 $52,543 
總負債$58,126 $70,738 
股東權益總額$10,679 $11,079 
每股普通股賬面淨值1
$17.41 $17.68 
每股普通股有形賬面淨值2
$16.41 $16.71 
30

截至三個月
9月30日，
截至9個月
9月30日，
綜合收益表(未經審計)
2021202020212020
利息收入$293 $364 $1,099 $1,284 
利息支出14 62 60 622 
淨利息收入279 302 1,039 662 
其他損益，淨額(45)381 (195)(1,635)
運營費用22 21 68 68 
淨收益(虧損)212 662 776 (1,041)
優先股股息25 25 75 71 
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損)$187 $637 $701 $(1,112)
淨收益(虧損)$212 $662 $776 $(1,041)
其他全面收益(虧損)，淨額6 70 (308)737 
綜合收益(虧損)218 732 468 (304)
優先股股息25 25 75 71 
可供普通股股東使用(歸屬)的全面收益(虧損)$193 $707 $393 $(375)
已發行普通股加權平均數-基本526.7 553.2 529.0 553.8 
已發行普通股加權平均數-稀釋528.6 554.3 530.8 553.8 
普通股每股淨收益(虧損)-基本$0.36 $1.15 $1.33 $(2.01)
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後$0.35 $1.15 $1.32 $(2.01)
普通股每股綜合收益(虧損)-基本$0.37 $1.28 $0.74 $(0.68)
每股普通股綜合收益(虧損)-攤薄$0.37 $1.28 $0.74 $(0.68)
宣佈的每股普通股股息$0.36 $0.36 $1.08 $1.20 
截至三個月
9月30日，
截至9個月
9月30日，
其他數據(未經審計)*2021202020212020
平均投資證券-面值$49,077 $61,398 $53,655 $75,108 
平均投資證券-按成本計算$50,866 $63,893 $55,579 $77,783 
平均淨TBA投資組合-按成本計算$30,312 $27,785 $30,132 $17,017 
平均總資產--按公允價值計算$68,472 $80,058 $74,952 $93,541 
平均回購協議和其他未償債務3
$45,847 $61,008 $50,909 $74,649 
平均股東權益4
$10,638 $10,527 $11,018 $10,595 
平均有形賬面淨值“風險”槓桿5
7.5:18.9:17.7:19.1:1
有形賬面淨值“風險”槓桿(截至期末) 6
7.5:18.8:17.5:18.8:1
有形普通股權益的經濟回報--未按年率計算7
2.3 %8.8 %4.7 %(3.3)%
費用佔平均總資產的百分比-年化0.13 %0.10 %0.12 %0.10 %
費用佔平均資產的百分比，包括平均TBA淨頭寸-年化0.09 %0.08 %0.09 %0.08 %
費用佔平均股東權益的百分比-年化0.83 %0.80 %0.82 %0.86 %
________________________________
*除以下説明外，每段期間的平均數是根據我們賬簿和記錄上的天數加權的。
1.普通股每股賬面淨值的計算方法是股東權益總額減去優先股清算優先權，再除以截至期末的已發行普通股數量。
2.每股普通股有形賬面淨值不包括商譽。
3.金額不包括美國財政部回購協議和TBA合同。其他債務包括合併VIE的債務。
4.平均股東權益是指當期內的平均月末股東權益。
5.平均有形賬面淨值“在險”槓桿的計算方法是，將該期間用於為我們的投資證券、其他債務、TBA和遠期結算證券(按成本計算)(統稱“抵押借款”)提供資金的每日加權平均回購協議的總和除以該期間經調整(不包括商譽)的平均股東權益之和。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
6.截至期末的有形賬面風險槓桿淨值的計算方法是，將截至期末的未償還抵押貸款和未結清投資證券的應收/應付抵押貸款之和(按成本計算)除以截至期末經調整不包括商譽的股東權益總額。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
7.有形普通股權益的經濟回報是指當期每股普通股有形賬面淨值的變動與期初普通股每股有形賬面淨值相比宣佈的每股股息的總和。
31

經濟利息收入與資產收益率
下表彙總了我們截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的經濟利息收入(非GAAP衡量標準)，其中包括我們所持資產的利息收入(GAAP衡量標準)的組合，這些利息收入在我們的綜合資產負債表上報告為投資證券，調整後不包括由於我們CPR預測變化的先前報告期的累積影響而估計的“追趕”溢價攤銷調整，以及我們TBA證券的隱含利息收入(以百萬美元為單位)：
截至9月30日的三個月，
截至9月30日的9個月，
2021202020212020
金額產率金額產率金額產率金額產率
利息收入：
現金/息票利息收入
$399 3.25 %$573 3.73 %$1,330 3.31 %$2,100 3.72 %
淨溢價攤銷收益(成本)(106)(0.95)%(209)(1.45)%(231)(0.67)%(816)(1.52)%
利息收入(GAAP計量)293 2.30 %364 2.28 %1,099 2.64 %1,284 2.20 %
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)2 0.02 %50 0.31 %(140)(0.34)%350 0.60 %
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷295 2.32 %414 2.59 %959 2.30 %1,634 2.80 %
TBA美元滾動收入-隱含利息收入1,2
142 1.88 %114 1.64 %397 1.75 %236 1.86 %
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則衡量)3
$437 2.16 %$528 2.30 %$1,356 2.11 %$1,870 2.63 %
期內所持投資證券的加權平均實際投資組合淨值22.5 %24.3 %24.5 %18.0 %
截至期末所持投資證券剩餘壽命的加權平均預測CPR10.7 %15.9 %10.7 %15.9 %
截至期末的30年期固定利率抵押貸款利率4
3.18 %3.08 %3.18 %3.08 %
截至期末的10年期美國國債利率1.49 %0.69 %1.49 %0.69 %
  ________________________________
1.衍生工具和其他證券的收益(虧損)在隨附的綜合經營報表中淨額報告。
2.TBA美元滾動交易的隱含利息收入計算為(I)TBA美元滾動收入和(Ii)估計TBA隱含融資成本之和(請參見資金的經濟利息支出和總成本(見下文)。TBA美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價或“降價”，在經濟上相當於相關機構證券的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本。金額是扣除用於套期保值的TBA後的淨額。金額不包括TBA按市值計價的調整。
3.綜合資產收益率是根據我們期內未償還的平均投資和TBA餘額及其各自的收益率按加權平均計算的。
4.消息來源：彭博社
影響我們經濟利息收入的主要因素是我們平均投資組合的規模和我們證券的收益率(實際和隱含的)。下表彙總了與去年同期相比，截至2021年9月30日的三個月和九個月這些因素對我們經濟利息收入的估計影響(以百萬為單位)：
32

影響經濟利息收入的主要因素變化的影響
截至2021年9月30日的期間與2020年9月30日
由於平均數的變化
 
合計增加/
(減少)		投資組合
大小		資產
產率
截至三個月：
利息收入(GAAP計量)$(71)$(74)$3 
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷(48)— (48)
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷(119)(74)(45)
TBA美元滾動收入-隱含利息收入28 10 18 
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則衡量)$(91)$(64)$(27)
由於平均數的變化
截至9個月：
合計增加/
(減少)		投資組合
大小		資產
產率
利息收入(GAAP計量)$(185)$(367)$182 
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷(490)— (490)
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷(675)(367)(308)
TBA美元滾動收入-隱含利息收入161 182 (21)
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則衡量)$(514)$(185)$(329)
與去年同期相比，我們的平均投資組合(包括TBA(按成本計算))在截至2021年9月30日的三個月和九個月分別下降了11%和10%，這主要是由於運營槓桿降低和我們的平均股東權益下降。在截至2021年9月30日的三個月和九個月裏，我們投資組合的平均收益率(包括TBA隱含資產收益率和不包括“追趕”溢價攤銷)分別下降了14個基點和52個基點，這主要是由於資產構成的變化和新資產購買的現行收益率下降。
槓桿 
我們衡量槓桿率的主要指標是有形賬面淨值“風險”槓桿率，即我們的回購協議和用於為我們的投資證券融資的其他債務和TBA淨額和遠期結算證券頭寸(按成本計算)(統稱為“抵押貸款”)和我們的未結算投資證券的應收/應付淨額除以經調整(不包括商譽)的股東權益總額。
我們將TBA淨頭寸包括在我們的槓桿衡量標準中，因為在TBA市場收購代理RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表上負債提供資金的代理RMBS具有類似的風險。同樣，TBA遠期出售機構證券的合同與出售基礎機構RMBS和減少我們的資產負債表內融資承諾基本上具有相同的效果。(請參閲流動性與資本資源有關TBA證券和美元滾動交易的進一步討論)。用於為美國國債短期投資(“美國國債回購”)提供資金的回購協議被排除在我們的槓桿衡量標準之外，因為這些投資是臨時性的，流動性很高。下表彙總了我們在列出的各個時期的槓桿率(以百萬美元為單位)：
 
回購協議
和其他債務1
淨TBA職位
長/(短)2
平均有形賬面淨值
期間的“風險”槓桿率3
有形賬面淨值“風險”槓桿
自.起
期間結束4
截至的季度日均
金額		極大值
日金額		收尾
金額		日均
金額		收尾
金額
2021年9月30日$45,847 $49,021 $45,723 $30,312 $28,912 7.5:17.5:1
2021年6月30日$52,374 $60,186 $48,488 $28,082 $27,611 7.6:17.9:1
2021年3月31日$54,602 $57,153 $55,221 $32,022 $25,355 8.0:17.7:1
2020年12月31日$53,645 $55,249 $52,543 $33,753 $31,204 8.4:18.5:1
2020年9月30日$61,008 $69,628 $54,558 $27,785 $29,460 8.9:18.8:1
2020年6月30日$69,552 $72,399 $69,370 $15,662 $20,413 8.8:19.2:1
2020年3月31日$93,538 $104,773 $63,241 $7,487 $20,648 9.9:19.4:1
________________________________
1.其他債務包括合併VIE的債務。金額不包括美國財政部回購協議。
2.按成本計算的日均和期末淨TBA頭寸。包括遠期結算的非代理證券。
33

3.在此期間的平均有形賬面淨值“風險”槓桿是指我們的每日加權平均回購協議和用於為收購投資證券和TBA淨額以及未償還遠期結算證券頭寸提供資金的其他債務的總和，除以我們的平均月末股東權益總和，調整後不包括商譽。
4.截至期末的有形賬面風險淨值槓桿是指我們的回購協議和用於為收購投資證券提供資金的其他債務、TBA淨額和遠期結算證券頭寸(按成本計算)以及截至期末未結清投資證券的應收/應付淨額除以股東權益總額(調整後不包括截至期末的商譽)的總和。
資金的經濟利息支出和總成本 
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的經濟利息支出和資金總成本(非GAAP衡量標準)(以百萬美元為單位)，其中包括機構回購協議的利息支出和其他債務(GAAP衡量標準)、我們TBA證券的隱含融資成本(收益)和利率掉期定期成本的組合：
截至9月30日的三個月，
截至9月30日的9個月，
2021202020212020
資金的經濟利息支出和總成本1
金額資金成本金額資金成本金額資金成本金額資金成本
回購協議和其他債務利息支出(GAAP衡量標準)$14 0.12 %$62 0.40 %$60 0.16 %$622 1.09 %
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(收益)2,3
(33)(0.42)%(41)(0.58)%(94)(0.41)%(13)(0.10)%
經濟利息支出(收益)-利率掉期前定期成本，淨額4
(19)(0.10)%21 0.09 %(34)(0.05)%609 0.87 %
利率互換定期成本2,5
13 0.07 %13 0.06 %44 0.07 %41 0.06 %
總經濟利息支出(收益)(非GAAP計量)$(6)(0.03)%$34 0.15 %$10 0.02 %$650 0.93 %
 ________________________________
1.金額不包括支付或收到的利率掉期終止費和變動保證金結算、遠期開始掉期以及其他補充對衝的影響，如掉期和美國國債頭寸。
2.在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額。
3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本(收益)是使用當月結算的TBA價格與遠期月結算的TBA價格之間的價差，以及基於市場的假設來確定的，這些假設是關於可以交付以滿足TBA合同的“最便宜的交割”抵押品，例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是根據我們每日平均未償還的TBA餘額來加權的。TBA交易的隱含融資成本(收益)是基於我們的每日平均TBA餘額來加權的。TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是基於我們每日平均未償還的TBA餘額來加權的
4.未償還按揭貸款總額(未計利率掉期成本)的綜合資金成本是根據期內平均回購、其他債務和TBA餘額及其各自的資金成本，按加權平均計算。
5.利率互換定期成本是以該期間未償還抵押貸款的平均百分比來衡量的。

影響我們的經濟利息支出的主要因素是(I)期內未償還的平均按揭借款和利率掉期組合的規模，(Ii)按揭借款的平均利率(實際和隱含)，以及(Iii)我們的利率掉期支付/接收的平均淨利率。下表彙總了與去年同期相比，這些因素對我們截至2021年9月30日的三個月和九個月的經濟利息支出的估計影響(以百萬為單位)：
經濟利息支出要素變動的影響
截至2021年9月30日的期間與2020年9月30日
由於平均數的變化
 
合計增加/(減少)借款/掉期餘額借款/掉期利率
截至三個月：
回購協議和其他債務利息支出$(48)$(15)$(33)
TBA美元滾動收入-隱含利息收益/費用8 (4)12 
利率互換定期成本— 3 (3)
經濟利益效益/費用的總變化$(40)$(16)$(24)
由於平均數的變化
截至9個月：
合計增加/(減少)借款/掉期餘額借款/掉期利率
回購協議和其他債務利息支出$(562)$(198)$(364)
TBA美元滾動收入-隱含利息收益/費用(81)(10)(71)
利率互換定期成本3 (3)6 
經濟利益效益/費用的總變化$(640)$(211)$(429)
34

與去年同期相比，截至2021年9月30日的三個月和九個月，我們的平均抵押貸款(包括TBA)分別下降了14%和12%，與我們平均投資組合的下降一致。截至2021年9月30日的三個月和九個月，我們抵押貸款的平均利率(實際和隱含)分別下降了19個基點和92個基點，這是由於回購和TBA美元滾動市場較低的短期利率以及有利的技術性供求因素共同作用的結果。
截至2021年9月30日的三個月和九個月的利率掉期定期成本的變化是我們的平均掉期餘額以及與去年同期相比我們利率掉期支付的平均固定利率和浮動利率的函數。以下是我們未償還的平均利率掉期的摘要，以及每個時期的相關平均掉期支付和接收利率(以百萬美元為單位)。金額不包括尚未生效的遠期起始掉期。
截至三個月
9月30日，
截至9個月
9月30日，
利率互換(不包括遠期起始互換)與未償還按揭貸款的平均比率2021202020212020
平均代理回購和其他未償債務
$45,847 $61,008 $50,909 $74,649 
未償還TBA投資組合的平均淨額-按成本計算
$30,312 $27,785 $30,132 $17,017 
平均未償還按揭貸款
$76,159 $88,793 $81,041 $91,666 
未償還利率掉期平均名義金額(不包括遠期起始掉期)
$49,268 $41,094 $48,108 $52,268 
平均利率掉期與未償還按揭貸款的比率
65 %46 %59 %57 %
平均利率掉期支付-固定利率(不包括遠期起始掉期)0.17 %0.22 %0.17 %0.80 %
平均利率掉期接收-浮動利率
(0.07)%(0.09)%(0.05)%(0.70)%
平均利率掉期淨支付/(接收)利率
0.10 %0.13 %0.12 %0.10 %
截至2021年9月30日的三個月和九個月，我們的遠期起始掉期平均餘額分別為900萬美元和1億美元，截至2020年9月30日的三個月和九個月的平均餘額分別為7億美元和10億美元。遠期起始利率掉期不會影響我們的經濟利息支出和資金總成本，直到它們在遠期起始日開始累計淨利息結算。包括遠期起始掉期在內，截至2021年9月30日的三個月和九個月，我們未償還的利率掉期與平均抵押貸款的比率分別為65%和59%，截至2020年9月30日的三個月和九個月的未償還利率掉期與平均抵押貸款的比率分別為47%和58%。
淨息差
下表彙總了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的淨息差(包括TBA美元滾動收入、利率互換和不包括追趕溢價攤銷的影響)：
截至9月30日的三個月，
截至9個月
9月30日，
投資和TBA證券-淨息差2021202020212020
平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷2.16 %2.30 %2.11 %2.63 %
資金平均總成本0.03 %(0.15)%(0.02)%(0.93)%
平均淨息差，不包括“追趕”溢價攤銷2.19 %2.15 %2.09 %1.70 %
35

淨價差和美元滾動收入
下表彙總了我們在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的淨價差和美元滾動收入，不包括估計的“追趕”溢價攤銷、每股稀釋普通股(非GAAP財務指標)以及與我們的淨利息收入(最具可比性的GAAP財務指標)的對賬(以百萬美元為單位)：
截至9月30日的三個月，
截至9個月
9月30日，
2021202020212020
淨利息收入(GAAP計量)$279 $302 $1,039 $662 
TBA美元滾動收入，淨額1
175 155 491 249 
利率互換定期成本，淨額1
(13)(13)(44)(41)
其他利息和股息收入1
— — — 3 
調整後淨利息和美元滾動收入441 444 1,486 873 
運營費用(22)(21)(68)(68)
淨價差和美元滾動收入419 423 1,418 805 
優先股股息25 25 75 71 
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量)394 398 1,343 734 
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)2 50 (140)350 
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷(非公認會計準則衡量)$396 $448 $1,203 $1,084 
已發行普通股加權平均數-基本526.7 553.2 529.0 553.8 
已發行普通股加權平均數-稀釋528.6 554.3 530.8 554.8 
每股普通股淨價差和美元滾動收入-基本$0.75 $0.72 $2.54 $1.33 
每股普通股淨價差和美元滾動收益-稀釋後$0.75 $0.72 $2.53 $1.32 
每股普通股淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷$0.75 $0.81 $2.27 $1.96 
不包括“追趕”溢價攤銷的淨價差和美元滾動收入，每股普通股攤薄後的淨價差和美元滾動收入$0.75 $0.81 $2.27 $1.95 
________________________________
1.衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中報告
投資證券淨收益(虧損)
下表是我們截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的投資證券淨收益(虧損)摘要(單位：百萬)： 
截至9月30日的三個月，
截至9個月
9月30日，
投資證券淨收益(虧損)1
2021202020212020
出售投資證券的淨收益(虧損)$(5)$346 $7 $993 
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量2
(141)(365)(1,124)511 
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益(虧損)6 70 (308)737 
投資證券總收益(虧損)淨額$(140)$51 $(1,425)$2,241 
________________________________
1.金額不包括TBA證券的收益(虧損)，這些收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。
2.2016財年之後收購的投資證券通過淨收入按公允價值計量(見我們的合併財務報表10-Q表附註2)。
36

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損) 
下表彙總了我們在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)(單位：百萬)：
截至9月30日的三個月，
截至9個月
9月30日，
 2021202020212020
TBA證券，美元滾動收入$175 $155 $491 $249 
TBA證券，按市值計價收益/(虧損)(145)128 (991)947 
遠期結算非代理、按市值計價收益/(虧損)3 — 3 — 
利率互換，定期成本(13)(13)(44)(41)
利率互換，按市值計價的收益/(虧損)70 153 825 (2,993)
付款人互換28 (1)102 (149)
美國國債-空頭頭寸(11)(15)463 (1,012)
美國國債-多頭頭寸(8)1 (19)102 
美國國債期貨合約-空頭頭寸5 (5)37 (117)
其他(3)(3)55 (125)
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)合計$101 $400 $922 $(3,139)
有關我們使用衍生工具和相關活動的更多詳細信息，請參閲我們的合併財務報表10-Q表格中的附註2和5。
預計應納税所得額(虧損)
在截至2021年和2020年9月30日的三個月裏，我們估計普通股股東的應税收入分別為4500萬美元和5.08億美元，或稀釋後普通股分別為0.09美元和0.92美元。在截至2021年和2020年9月30日的9個月，我們估計普通股股東可獲得(歸屬)的應税收入(虧損)分別為2.77億美元和6.15億美元，或稀釋後普通股分別為0.52美元和1.11美元。由於收入和費用確認的暫時性和永久性差異，根據GAAP確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同。主要差異是(I)投資證券和衍生工具的未實現損益，按公認會計原則按市價計價的當期收入，但不包括在該工具原始期限內實現、結算或攤銷之前的應税收入；(Ii)在確認某些已實現損益方面存在的暫時性和潛在永久性的時間差異；以及(Iii)與投資溢價和折價攤銷有關的暫時性差異。此外，我們預計的應税收入可能會在提交適當的納税申報單之前進行潛在的調整，這將發生在我們的財政年度結束之後。以下是截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的GAAP淨收入與我們估計的應税收入的對賬(以百萬美元為單位，每股金額除外)：
37

截至9月30日的三個月，
截至9月30日的9個月，
2021202020212020
淨收益/(虧損)$212 $662 $776 $(1,041)
賬面對税額差異：
溢價攤銷，淨額(45)(11)(313)248 
已實現損益，淨額(342)(472)(1,793)2,083 
淨資本損失/(淨資本損失結轉使用率)(141)— — (394)
未實現(收益)/虧損，淨額358 354 1,055 (200)
其他3 — (2)(10)
賬面税差合計(167)(129)(1,053)1,727 
房地產投資信託基金應納税所得額(虧損)45 533 (277)686 
歸屬於優先股的REIT應納税所得額— 25 — 71 
歸屬於普通股的REIT應納税所得額(虧損)$45 $508 $(277)$615 
加權平均已發行普通股-基本526.7 553.2 529.0 553.8 
加權平均已發行普通股-稀釋528.6 554.3 529.0 554.8 
REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-基本$0.09 $0.92 $(0.52)$1.11 
REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-攤薄$0.09 $0.92 $(0.52)$1.11 
期初淨資本虧損結轉$141 $— $— $394 
淨資本虧損結轉增加(減少)(141)— — (394)
期末淨資本虧損結轉$— $— $— $— 
結束每股普通股淨資本虧損結轉$— $— $— $— 
38

流動性和資本資源
我們的業務取決於我們是否有能力保持足夠的流動性和資本資源水平，為日常運營提供資金，滿足我們的融資和衍生品協議下的抵押品要求，以及滿足我們至少90%的應税收入的股息分配要求，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的主要流動性來源是未抵押的現金和證券、根據回購協議可獲得的借款、TBA美元滾動融資以及每月本金和利息支付的收據。我們還可能進行資產出售、改變資產或資金組合、發行股票或採取其他增資行動，以維持充足的流動性和資本資源水平。
我們相信我們有足夠的流動性和資本資源來履行我們的義務和執行我們的業務戰略。在評估我們的流動性時，我們考慮了一系列因素，包括我們目前的槓桿率、抵押品水平、進入資本市場的機會、整體市場狀況，以及我們的有形賬面淨值對一系列情景的敏感性。然而，這些及其他影響我們流動資金的因素會受到很多風險及不明朗因素的影響，包括市場風險的定量和定性披露和風險因素本表格10-Q部分。
槓桿和融資來源
我們的槓桿率將根據市場狀況和我們對相對風險和回報的評估而有所不同，但我們通常預計我們的槓桿率在有形股東權益的6到12倍之間，衡量標準是我們的抵押貸款總額和未結算投資證券的淨應付/(應收)之和，除以我們調整後的不包括商譽的總股東權益的總和。截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的有形賬面淨值“風險”槓桿率分別為7.5倍和8.5倍。下表包括截至2021年9月30日和2020年12月31日未償還抵押貸款的摘要(以百萬美元為單位)。有關按揭借款的更多詳情，請參閲本表格10-Q的綜合財務報表附註2、4及5。
2021年9月30日2020年12月31日
抵押貸款金額%金額%
回購協議1
$45,589 61 %$52,366 63 %
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算134 — %177 — %
債務總額45,723 61 %52,543 63 %
TBA和遠期結算非代理證券，按成本計算28,912 39 %31,204 37 %
按揭貸款總額$74,635 100 %$83,747 100 %
________________________________
1.截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的回購協議中分別有42%和46%的資金來自固定收益結算公司的GCF回購服務。
我們的主要融資來源是以回購協議形式構成的抵押借款。我們通過與金融機構和獨立交易商的雙邊安排簽訂回購協議，或稱“回購”。我們還通過我們全資擁有的註冊經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC簽訂第三方回購協議，例如通過FICC的GCF回購服務提供的三方回購協議。我們通過多種方法管理我們的回購協議資金頭寸，包括交易對手多元化、保持交錯到期日概況以及利用利率對衝策略。我們還使用TBA美元滾動交易作為綜合融資機構RMBS的一種手段。
我們回購協議的條款和條件是在每次啟動或續訂此類借款時逐筆交易確定的，就GCF回購而言，是由作為中央交易對手的FICC計算的可變保證金要求確定的。借款金額通常等於貸款對手方確定的質押證券的公允價值減去商定的折扣額，稱為“折價”，這反映了特定抵押品的潛在風險，並保護對手方不受其價值變化的影響。利率通常是根據與借款期限相對應的現行利率確定的。我們的回購交易對手沒有義務在我們現有借款結束時續簽或以其他方式進行新的借款。
TBA美元滾動交易的使用增加了我們的資金多元化，擴大了我們的可用資產池，並增加了我們的整體流動性頭寸，因為TBA合約相對於通過回購融資融資的機構RMBS池通常具有較低的隱含削減率。TBA美元回購交易的隱含資金成本也可能低於提供增量回報潛力的可比回購融資交易(稱為“美元回購專用性”)。然而，如果將我們的TBA合同滾動到未來幾個月變得不經濟，可能需要實物交割標的證券，並用現金或其他融資來源為這些資產提供資金，這可能會降低我們的流動性狀況。
39

抵押品要求和未擔保資產
根據我們的回購協議，可借入的金額取決於當時的利率、貸款人的“減記”要求和抵押品價值。這些因素中的每一個都可能隨着金融市場內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。為了幫助管理利率變化對我們借款的不利影響，我們採用了一種涉及使用衍生金融工具的利率風險管理策略。特別是，我們試圖緩解在利率上升期間，我們短期融資負債的成本以比長期固定利率資產收益更快的速度增長的風險。
根據我們的回購協議，抵押品要求或減記水平通常是根據單個交易或FICC為GCF三方回購制定的現行要求確定的。因此，減記水平和最低保證金要求可能會隨着時間的推移而變化，在市場波動加劇的時期可能會增加。如果我們抵押品的公允價值下降，我們的交易對手通常會要求我們提供額外的抵押品，以重新建立商定的抵押品水平，即所謂的“追加保證金通知”。同樣，如果我們投資證券的估計公允價值增加，我們可能會要求交易對手向我們歸還抵押品。我們的交易對手通常擁有確定質押抵押品價值的唯一決定權，但在確定價值時必須本着誠信行事。我們的協議一般規定，在追加保證金的情況下，抵押品必須在同一工作日投遞，但須遵守通知要求。截至2021年9月30日，我們已滿足所有保證金要求。
機構RMBS抵押品的價值受到市場因素的影響，並因相關抵押貸款池的每月本金償還而減少。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在月底後的第五天公佈其抵押貸款池的每月安全償還係數，但通常要到月底後第25天才會向證券持有人匯款。雙邊回購交易對手評估保證金，以説明因素髮布時機構抵押品價值的減少。FICC在每個月的最後一天，也就是因素髮布日期之前，根據其內部預測的付款率(稱為“封閉期風險調整”或“封殺保證金”)評估保證金。在因素髮布日，限制保證金被釋放，抵押要求根據實際因素數據進行調整。由於相關的追加保證金通知和我們收到本金支付之間的時間差異，我們每個月的本金償還流動性都會暫時減少。我們試圖通過監控影響提前還款率的條件和資產選擇來管理與本金償還相關的流動性風險。截至2021年9月30日，我們的投資組合主要包括票面利率較低的30年期和15年期TBA證券，這些證券不需要每月償還本金，而票面利率較高的證券集中在高質量的指定機構RMBS池中，這些證券的提前還款風險低於類似的息票通用機構RMBS。
吾等衍生工具協議下的抵押品要求須經我們的交易對手評估其在一段時間內與衍生工具相關的最大損失風險，稱為初始或最低保證金要求。我們亦須遵守基於衍生工具及/或抵押品價值變動的每日變動保證金要求。每日變動保證金要求亦使吾等有權在根據衍生工具協議欠吾等的金額價值超過最低保證金要求時獲得抵押品。我們的TBA合同下的抵押品要求受FICC的抵押貸款支持證券部門(“MBSD”)以及我們的第三方經紀協議(如果適用)的管轄，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。利率衍生工具協議的抵押品水平通常受中央結算交易所及相關期貨佣金商户(“FCM”)規管，後者可釐定高於結算所的保證金水平。不受中央結算的利率衍生協議的抵押品水平由交易對手金融機構確定。
我們的交易對手實施的減記水平和最低保證金要求減少了我們的未擔保資產，並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。在截至2021年9月30日的9個月中，減記保持穩定，截至2021年9月30日，我們回購協議的加權平均減記約為我們抵押品價值的4.0%，而截至2020年12月31日，這一比例為4.6%。
為了降低未來追加保證金的風險，我們尋求通過持有可用於滿足抵押品要求、抵押額外借款或出售為現金的無擔保流動資產來維持過剩流動性。截至2021年9月30日，我們的未擔保資產總計佔有形淨資產的66%，而截至2020年12月31日，這一比例為60%。我們的大部分流動性都在AGNC持有，但我們也在Bethesda證券保持資本和過剩流動性，以滿足監管標準，滿足交易對手和清算組織的期望，並用於風險管理目的。截至2021年9月30日，我們擁有現金和無擔保機構RMBS和美國國債總計52億美元，佔我們有形股本的51%，其中不包括無擔保CRT證券、非機構證券和貝塞斯達證券持有的資產，而截至2020年12月31日，這一數字分別為54億美元和51%。
40

交易對手風險
交易對手強加的抵押品要求使我們面臨交易對手在需要時不將質押資產返還給我們的風險。我們試圖通過監控我們的抵押品頭寸來管理這一風險，並將我們的交易對手限制在信用評級可接受的註冊票據交換所和主要金融機構。我們還將資金分散到多個交易對手和地區。
截至2021年9月30日，我們與任何回購協議交易對手(不包括FICC)的最大風險金額(或我們回購協議債務/逆回購協議應收賬款質押/收到的抵押品價值的過剩/不足)不到我們有形股東權益的2%，我們最大的五個回購交易對手(不包括FICC)佔我們有形股東權益的不到5%。截至2021年9月30日，我們有形股東權益的約7%在FICC面臨風險。不包括中央清算交易所，截至2021年9月30日，我們與衍生品協議的任何交易對手的風險金額不到我們股東權益的1%。
資產出售
機構RMBS證券是流動性最強的固定收益證券之一，TBA市場是流動性第二強的市場(僅次於美國國債市場)。這些市場的活力使我們能夠在大多數市場條件下出售資產，通過直接出售或以TBA合約交割的方式產生流動性，符合證券業和金融市場協會(SIFMA)頒佈的“良好交割”條款。然而，在某些市場條件下，我們可能無法實現我們指定的集合證券的全部“付清”價值，或相對於一般機構RMBS的溢價。我們試圖通過維持交易在TBA值或接近TBA值的最低證券水平來管理這一風險，根據我們的估計，這些證券可以提高我們在各種市場條件下的投資組合流動性。
資本市場
股權資本市場是我們發展業務和滿足業務潛在流動性需求的資金來源。股本的可獲得性取決於市場狀況以及投資者對我們的普通股和優先股的需求。我們通常不會在普通股價格低於有形賬面淨值時發行普通股，也不會在其成本超過可接受的股本回報率時發行優先股。我們不能保證我們能夠在任何特定時間或以任何特定條件籌集額外股本。此外，當我們普通股的交易價格低於我們對當前每股普通股有形賬面淨值的估計時，在其他條件下，我們可以回購我們普通股的股票。有關我們最近的股權資本交易和股票回購計劃的更多細節，請參閲我們的合併財務報表10-Q表中的附註9和10。
表外安排
截至2021年9月30日，我們沒有與未合併的實體或金融合夥企業保持關係，例如經常被稱為結構性融資的實體，或者特殊目的或可變利益實體，這些實體是為了促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的而設立的。此外，截至2021年9月30日，我們沒有擔保未合併實體的債務，也沒有承諾或打算向此類實體提供資金。
前瞻性陳述
本季度報告中包含的非歷史事實的聲明，包括對我們的業務、戰略、業績、運營或所處市場或行業的估計、預測、信念、預期或對我們的業務、戰略、業績、運營或前景的估計、預測、信念和預期，均屬“私人證券訴訟改革法案”中定義的前瞻性聲明。前瞻性陳述通常由諸如“相信”、“計劃”、“預期”、“預期”、“看到”、“打算”、“展望”、“潛在”、“預測”、“估計”、“將會”、“可能”、“應該”、“可能”以及其他類似、相關或可比的詞語和表述來識別。
前瞻性陳述基於截至本季度報告日期管理層的假設、預測和信念，但它們涉及許多風險和不確定因素。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同，也可能與歷史表現大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於以下因素：
•新冠肺炎疫情的影響以及各政府部門、企業和其他第三方為應對新冠肺炎疫情而採取的措施；
•聯邦、州或地方政府為穩定經濟、房地產業或金融市場而採取的行動；
41

•美國貨幣政策或利率的變化，包括美聯儲購買機構RMBS；
•收益率曲線波動；
•本機構RMBS相關貸款的抵押提前還款利率波動；
•融資的可獲得性和條件；
•我們資產市值的變化，包括淨息差的變化，以及市場流動性或深度的變化；
•我們降低風險策略的有效性；
•機構RMBS和其他抵押證券的市場狀況；
•影響我們作為房地產投資信託基金(REIT)的地位、我們不受1940年“投資公司法”(Investment Company Act)或我們參與的抵押貸款市場約束的立法或監管改革；以及
•本文和我們的Form 10-K年度報告中在“風險因素”標題下討論的其他風險。
前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們不承擔任何責任，也不承諾更新前瞻性陳述。關於可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述不同的風險和不確定性的進一步討論包括在我們最新的Form 10-K年度報告和本文件的第1A項下。風險因素.我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述。
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於利率、外幣匯率、大宗商品價格和股票價格等市場因素的變化而造成的損失。我們面臨的主要市場風險是利率風險、提前還款風險、利差風險、流動性風險、延期風險和信用風險。
利率風險
由於我們資產的固定收益性質和我們融資義務的短期、可變利率性質，我們受到利率風險的影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們從資產上賺取的收入與我們的借款和對衝活動成本之間的差額。與我們借款相關的成本一般是根據現行的市場利率計算的。在利率上升期間，我們的借貸成本通常會上升，而我們現有的槓桿固定利率資產組合的收益率將基本保持不變。這可能會導致我們的淨息差下降。利率水平的變化也會影響按揭提前還款額和我們的資產價值。
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們採用各種利率管理技術，以減輕利率變化對我們的淨利息收入和有形淨賬面價值波動的影響。我們用來對衝利率風險的主要工具是利率掉期、掉期、美國國債和美國國債期貨合約。我們的套期保值技術非常複雜，部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。
由於利率波動，我們有形賬面價值潛在下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產、負債和對衝構成，以及利率變化的幅度和持續時間。衡量一種工具對利率波動的價格敏感性的主要指標是它的持續時間和凸度。持續期衡量的是短期和長期利率平行變化可能導致的工具市值的估計百分比變化。我們資產的存續期將隨着利率的變化而變化，並傾向於在利率上升時增加，在利率下降時減少。這種“負凸性”通常會增加我們投資組合的利率敞口，超過僅以久期衡量的利率敞口。
我們使用第三方風險管理系統和市場數據估計資產的存續期和凸度。我們審查第三方模型的久期估計，並可能根據我們的判斷進行調整，以更好地反映與某些類型證券相關的任何獨特特徵和市場交易慣例。
下表量化了假設收益率曲線瞬間平行變化幷包括持續期和凸度的影響，截至2021年9月30日和2020年12月31日，如果利率上升或下降25、50和75個基點，我們的投資組合(包括用於對衝目的的衍生品和其他證券)的公允價值以及我們每股普通股有形賬面價值的估計變化。下表中的所有值均以
42

與基本利率情景相比的百分比變化。基本利率情景假設2021年9月30日和2020年12月31日的利率和提前還款預測。
在某種程度上，如果這些估計或其他假設不成立(在市場波動加劇的時期可能更有可能)，實際結果可能與我們的預測大不相同。此外，如果在分析中採用不同的模型，可能會產生實質性的不同預測。最後，雖然下表反映了利率變化對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理我們的投資組合，並不斷調整我們的資產和對衝投資組合的規模和構成。 
利率敏感度1,2
2021年9月30日2020年12月31日
利率的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-75個基點-0.5%-5.2%-0.9%-9.7%
-50個基點-0.2%-2.0%-0.5%-5.8%
-25個基點—%—%-0.2%-2.1%
+25個基點-0.2%-1.9%—%0.4%
+50個基點-0.5%-5.2%-0.1%-1.1%
+75個基點-1.0%-9.6%-0.4%-4.0%
________________________________
1.從依賴於第三方提供的投入和假設的模型推導而來，假設抵押貸款利差沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。假設利率在下行利率情景下跌至0%。
提前還款風險
提前還款風險是指我們的資產將以比預期更快的速度償還的風險。利率和許多其他因素會影響提前還款額，如房價、一般經濟狀況、貸款年齡、規模和貸款與價值比率，以及GSE買斷作為我們證券基礎的拖欠貸款。一般來説，較低的抵押貸款利率會增加提前還款額，而較高的利率會產生相反的效果。
如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可接受的收益率進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資，我們的淨利息收入將受到負面影響。我們還使用有效利息法將我們在購買時支付或收到的相對於資產聲明本金的溢價和折扣攤銷或累加到其預計壽命的利息收入中。如果實際和估計的未來提前還款經驗與我們之前的估計不同，我們需要記錄利息收入的調整，以應對實際收益率累積差異的影響。
延伸風險
延期風險是指我們的資產償還速度比預期慢的風險，通常隨着利率的上升而增加。在利率上升或更高的環境中，我們可能需要以潛在更高的成本為我們的投資融資，而沒有能力將本金再投資於收益率更高的證券，這是因為借款人提前償還抵押貸款的速度比最初預期的要慢，從而對我們的淨息差產生了不利影響，從而影響了我們的淨利息收入。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的投資證券(不含TBA)的加權平均預測CPR分別為10.7%和17.6%，加權平均收益率分別為2.48%和2.33%。下表列出瞭如果利率瞬間上升或下降25、50和75個基點，我們投資證券的估計加權平均預計CPR和收益率。估計收益不包括追溯的“追趕”溢價攤銷調整對前期的影響，因為預計的CPR假設發生了變化。
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利率敏感度1
2021年9月30日2020年12月31日
利率的變化加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
加權平均預測CPR
加權平均資產收益率2
-75個基點16.8%2.23%23.9%1.99%
-50個基點14.1%2.33%21.9%2.09%
-25個基點12.1%2.42%19.7%2.20%
*截至期末的實際數據10.7%2.48%17.6%2.33%
+25個基點9.6%2.53%15.9%2.38%
+50個基點8.9%2.56%14.3%2.45%
+75個基點8.2%2.60%13.0%2.51%
________________________________
1.從依賴於第三方提供的輸入和假設並假設為靜態投資組合的模型派生而來。實際結果可能與這些估計大不相同。表中不包括TBA證券。
2.資產收益率以歷史成本為基礎，不包括由於預計CPR的變化而追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。
分散風險
利差風險是指我們的資產收益率和與我們的利率對衝掛鈎的基準利率收益率(如美國國債利率和利率掉期利率)之間的市場利差可能會發生變化的風險。作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者，利差風險是我們投資策略的固有組成部分。因此，儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不是為防範利差風險而設計的，如果利差擴大，我們的有形賬面價值可能會下降。
抵押貸款利差的波動可能由多種因素造成，包括利率變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產的要求回報率以及其他市場供求因素。下表量化了截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們資產的公允價值(扣除套期保值)和每股普通股有形賬面淨值的估計變化，利差應該會擴大或收緊10、25和50個基點。利差變動的預估影響不包括我們在上述利率震盪表中所包含的利率震盪敏感度。下表假設截至2021年9月30日和2020年12月31日的利差持續期分別為5.6年和4.4年，這是基於截止日期的利率和價格；然而，我們的投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及我們投資組合的規模和構成的變化而變化。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。
擴散敏感度1,2
2021年9月30日2020年12月31日
MBS利差的變化投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動投資組合市值的估計變動每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-50個基點+2.8%+27.2%+2.2%+23.9%
-25個基點+1.4%+13.6%+1.1%+11.9%
-10個基點+0.6%+5.4%+0.4%+4.8%
+10個基點-0.6%-5.4%-0.4%-4.8%
+25個基點-1.4%-13.6%-1.1%-11.9%
+50個基點-2.8%-27.2%-2.2%-23.9%
________________________________
1.利差敏感度來源於依賴於第三方提供的投入和假設的模型，假設利率沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。
流動性風險
我們的流動性風險主要來自用短期可變利率借款為長期固定利率資產融資。*未來的借款取決於貸款人為我們的投資融資的意願，即貸款人抵押品
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要求和貸款人對質押為抵押品的證券的公允價值的確定，這些公允價值隨着商業銀行和抵押金融行業內利率和流動性狀況的變化而波動。
截至2021年9月30日，我們相信我們有足夠的流動性和資本資源來執行我們的業務戰略(請參閲流動性與資本資源在此表格10-Q中提供更多詳細信息)。然而，如果我們抵押品的價值或我們衍生工具的價值突然下降，與我們的融資負債和衍生品協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，不能保證我們總是能夠續簽(或滾動)我們的短期融資負債。此外，我們的交易對手可以選擇增加我們對融資負債的質押資產的減記(保證金要求)。因此，即使資產同意續簽或滾動我們的融資負債，也會減少可以針對資產借入的金額。大幅提高減記可能會降低我們利用投資組合的槓桿能力，甚至可能迫使我們出售資產，特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。
信用風險
我們的信用敏感型投資，如CRT和非代理證券，使我們面臨無法支付本金、利息或合同規定有權獲得的其他報酬的風險。如果我們的回購協議交易對手不履行在回購期限結束時將相關抵押品回售給我們的義務，或者如果我們的衍生品交易對手沒有根據我們的衍生品協議條款履行義務，我們也面臨信用風險。
我們接受與我們的信用敏感資產相關的信用風險，在我們的整體投資戰略範圍內，我們認為這一水平是審慎的。我們試圖通過仔細的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換(CDS)或其他我們認為合適的金融衍生品來管理信用風險。此外，我們可能會改變利率和信貸敏感資產的組合或存續期差距，以調整我們的信貸敞口和/或改善我們資產的回報狀況，例如當我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時。通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊的中央票據交換所，並監測與任何一家交易對手的集中度，我們與衍生品和回購協議交易相關的信用風險在很大程度上得到了緩解。我們還根據市場價值的變化不斷監測和調整抵押品的金額。
我們不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功，如果信貸表現比我們預期的更差，或者我們的交易對手違約，我們可能會蒙受損失。不包括中央清算交易所，截至2021年9月30日，我們與任何與我們的回購協議和衍生品協議相關的交易對手面臨的最大風險金額分別不到有形股東權益的2%和1%。

第四項。管制和程序
我們維持披露控制和程序，旨在確保我們的交易所法案報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便根據交易法及其下的規則和條例下頒佈的“披露控制和程序”的定義及時決定需要披露的信息。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。
我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至2021年9月30日我們的披露控制程序和程序的設計和操作的有效性。基於上述情況，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在上一財季，我們的“財務報告內部控制”(根據“交易法”第13a-15(F)條的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。


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第二部分：其他信息
第1項。法律程序
本公司或我們的任何合併附屬公司目前並無遭受任何重大訴訟，據我們所知，除在正常業務過程中出現的例行訴訟及行政訴訟外，本公司或任何合併附屬公司並無受到任何重大訴訟的威脅。預計此類訴訟不會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生實質性的不利影響。
第1A項。風險因素
我們之前在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
沒有。
第三項。高級證券違約
沒有。
第四項。煤礦安全信息披露
不適用。
第五項。其他信息
沒有。
項目6.合作伙伴關係展品和財務報表明細表
(A)展覽品索引
證物編號：    描述
*3.1.美國AGNC投資公司修訂和重新發布了經修訂的公司註冊證書，通過引用納入了截至2020年3月31日的Form 10-Q表的附件3.1(文件編號001-34057)，提交於2020年5月11日。
*3.21年3月11日提交的表格8-K(文件號001-34057)第四次修訂和重新修訂的章程，通過引用表格8-K(文件編號001-34057)的附件3.1併入本文。
*3.3%7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(文件號001-34057)附件3.5併入本文，於2017年8月18日提交。
*3.4%.8.000系列累計可贖回優先股的最終消除證書，通過引用Form 8-K(第001-34057號文件)的附件3.1併入本文，提交於2017年10月26日。
*2019年3月6日提交的6.875系列D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的指定證書3.5%，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件3.5併入本文。
*3.6%.6.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的指定證書，通過參考2019年10月3日提交的Form 8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。
*2019年12月13日提交的3.7%B系列累計可贖回優先股的3.7%最終消除證書，通過引用Form 8-K(第001-34057號文件)的附件3.1併入本文。
*3.8%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的指定證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件3.6併入本文，提交於2020年2月11日。
*4.1.定義證券持有人權利的國際文書：請參閲我們修訂和重新發布的公司註冊證書第IV條，經修訂的公司註冊證書通過引用截至2020年5月11日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)附件3.1併入本文。
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*4.2.定義證券持有人權利的法律文書：見我們第四次修訂和重新修訂的章程第VI條，經修訂後，通過引用2021年3月11日提交的Form 8-K(文件號001-34057)的附件3.1併入本文。
*4.32016年11月7日提交的4.3萬張普通股證書，通過參考截至2016年9月30日的Form 10-Q(文件號001-34057)附件4.3併入本文。
*4.4%樣本7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件號001-34057)的附件4.1併入本文，於2017年8月18日提交。
*4.5%樣本6.875系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書，通過參考2019年3月6日提交的表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.6%樣本6.50%E系列固定至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考2019年10月3日提交的Form 8-A(文件編號001-34057)附件4.1併入本文。
*4.7%樣本6.125系列F固定到浮動利率累積贖回優先股證書，通過參考表格8-A(第001-34057號文件)的附件4.1併入本文，提交於2020年2月11日。
*4.8億美元存款協議，與7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股有關，日期為2017年8月22日，由AGNC Investment Corp.，ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過參考2017年8月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.9%的存託憑證形式，相當於7.00%C系列固定到浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(包括在附件4.8中)，通過引用2017年8月22日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.102019年3月6日由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company共同作為託管人簽署的關於6.875系列D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，通過參考2019年3月6日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.11一種存託憑證形式，相當於6.875系列D系列固定到浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.10的一部分)，通過引用2019年3月6日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.12億美元存款協議，與6.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股有關，日期為2019年10月3日，由AGNC投資公司、Computershare Inc.和Computershare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。
*4.13%存託憑證形式，相當於6.50%E系列固定到浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.12的一部分)，通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.142020年2月11日由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人簽署的關於6.125系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的存款協議，通過參考2020年2月11日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.15%存託憑證形式，相當於6.125系列F系列固定到浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.14的一部分)，通過引用2020年2月11日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件A併入本文。
*10份賠償協議的格式，通過參考2021年10月25日提交的Form 8-K(文件號001-34057)的附件10.1併入本文。
31.1根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302(A)節，批准首席執行官的認證。
31.2根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302(A)節，批准CFO的認證。
32根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節的規定，獲得了首席執行官和首席財務官的認證。
47

101.INS**説明實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH**發佈了XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL**提供了XBRL分類擴展計算Linkbase文檔
101.LAB**創建XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE**適用於XBRL分類擴展演示文稿的Linkbase文檔
101.DEF**提供了XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
________________________________
*之前提交的調查報告
*根據S-K規則第601項，本展品是提供的，而不是存檔的，不應被視為通過引用併入任何存檔中。

(B)件展品
我們可以看到隨函存檔的展品。
 
(C)編制更多財務報表明細表
他們一個也沒有。
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，公司已正式安排由正式授權的以下簽名者代表公司簽署本報告。
 
AGNC I投資 CORP.
由以下人員提供：
/s/*PEterJ.F.EDERICO
 彼得·J·費德里科
總統和
首席執行官(首席行政官)
日期：2021年11月5日
由以下人員提供：
/s/*B厄尼斯E.BEll
伯妮絲·E·貝爾
高級副總裁兼
首席財務官(首席財務官和首席會計官)
日期：2021年11月5日

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