管理學的探討與分析

經營業績和財務狀況

在截至的三個月和九個月

2021年9月30日

2021年11月3日

引言

本管理層於2021年11月3日的討論及分析(“MD&A”)旨在補充Hudbay Minerals Inc.截至2021年9月30日及2020年9月30日止三個月及九個月的未經審核簡明中期財務報表及相關附註(“綜合中期財務報表”)。綜合中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制，包括國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語時，指的是截至2021年9月30日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和間接子公司。

讀者應注意：

-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

-本MD&A包括對與新冠肺炎大流行相關的風險及其對我們的運營、財務狀況、項目和前景的影響的最新討論，並補充了我們最新的年度信息表格中對這些風險的討論。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有很大不同。

-我們在MD&A中使用了許多非IFRS財務業績衡量標準。

--本MD&A中的技術和科學信息通過了基於各種假設和估計的合格人員的批准。

對於上述每一個問題的討論，建議讀者回顧本MD&A第56頁開始的“讀者須知”討論，並仔細回顧本MD&A中討論的與新冠肺炎大流行相關的風險。

有關哈德貝的更多信息，包括與我們業務相關的風險以及那些合理地可能影響我們未來財務報表的風險，都包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的AIF、綜合中期財務報表和管理信息通告，可在SEDAR網站www.sedar.com和Edgar網站www.sec.gov上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計價。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，主要生產銅精礦(含銅、金和銀)、鉬精礦、鋅金屬和銀/金。我們直接或通過子公司在馬尼託巴省北部、薩斯喀徹温省(加拿大)和庫斯科(祕魯)擁有三座多金屬礦山、四座礦石選礦廠和一座鋅生產設施，並在亞利桑那州和內華達州(美國)擁有銅礦項目。我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的資產，以及我們可能獲得的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們的願景是成為美洲長壽、低成本礦山的負責任的頂級運營商。我們受制於加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所掛牌交易，代碼為“HBM”。

摘要

第三季度經營和財務業績

-它創造了3.59億美元的收入，非現金營運資本變化前的1.035億美元的運營現金流，以及調整後的EBITDA 1.193億美元¹2021年第三季度，基本金屬實現價格上漲和黃金銷售量增加，部分抵消了賤金屬銷售量下降的影響。

-第三季度綜合銅產量為23,245噸；第三季度季度綜合黃金產量比2021年第二季度增長35%，達到53,872盎司，創下哈德貝的紀錄。

-扣除副產品信貸後，每磅銅的綜合現金成本和持續現金成本¹，分別為0.62美元和1.97美元，與2021年第二季度相比分別增長了26%和12%。

-第三季度祕魯產量受到Pampacancha黃金品位大幅提高和創紀錄的黃金回收的提振，導致創紀錄的季度黃金收入。Pampacancha產量繼續增長，礦石產量季度環比增長109%。

-馬尼託巴省第三季度的產量受益於Lalor產量的提高和黃金品位的提高，但受到鋅品位和鋅回收率下降的負面影響，限制了鋅廠的鋅精礦供應。馬尼託巴省的結果包括新不列顛黃金巡迴賽的初始黃金產量。

-有望在2021年達到精礦和多利的銅、金、鋅和銀的年度生產指導，綜合持續資本支出和馬尼託巴省的單位運營成本。在對祕魯未編入預算的COVID相關成本進行調整後，祕魯全年的單位運營成本預計將在2021年指導範圍的高端左右。

-第三季度淨虧損和每股虧損分別為1.704億美元和0.65美元。在對與我們更新的Flin Flon關閉計劃相關的更高的估計關閉成本和Flin Flon重組費用以及其他項目相關的減值費用正常化後，第三季度調整後的淨收益¹每股0.15美元。

-截至2021年9月30日，第三季度現金和現金等價物增加到2.975億美元，主要是由於運營產生的1.398億美元現金，部分抵消了主要用於新不列顛項目建設和持續資本支出的8910萬美元資本投資，以及我們優先無擔保票據支付的3360萬美元利息。

執行增長計劃

-隨着新的銅礦浮選設施的建設活動於10月份結束，新不列顛實現了項目完工。該金礦廠的整修和調試活動於2021年7月完成，該廠於2021年8月11日實現了第一次黃金生產。銅迴路的投產已完成，精礦已於十月首次投產，較原定計劃提前，而浮選廠的擴建活動仍在繼續。從2022年開始的前六年，Lalor和Snow Lake業務的黃金年產量有望增加到18萬盎司以上，平均現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)分別為每盎司412美元和788美元。

-Pampacancha衞星礦坑的採礦活動繼續按計劃進行，品位和噸與採礦計劃協調良好，實現了2021年黃金品位的預期增長，並按照公司最近的指導，有望在2022年實現更高的銅品位。

-最近的銅世界鑽探發現了三個新的礦牀，總共有七個不同的礦牀，總走向長度超過7公里。該公司仍將按計劃在年底前完成初步推斷資源評估，並在2022年上半年完成初步經濟評估。

-計劃於2022年進行的一項範圍研究，旨在研究在777礦關閉後重新加工弗林弗隆尾礦的機會，這可能會進一步增加金屬產量，推遲關閉成本，並減少尾礦設施的環境足跡。

-修改和重述了我們的優先擔保循環信貸安排，將可用借款增加到4.5億美元，並增強了我們的財務靈活性，同時將到期日延長至2025年。

第三季度業績摘要

2021年第三季度運營活動產生的現金增至1.398億美元，而2020年同期為7790萬美元。2021年第三季度，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.035億美元，與2020年同期相比增加了1910萬美元。營運現金流增加主要是已實現基本金屬價格上升及黃金銷售量上升所致，但部分被賤金屬銷售量下降所抵銷。

二零二一年第三季綜合銅產量較二零二零年同期減少8%，主要是由於祕魯的生產量及銅品位較低所致，但馬尼託巴省的生產量、品級及回收率較高而部分抵銷。2021年第三季度綜合黃金產量較2020年第三季度增長84%，這是由於Pampacancha的黃金品位大幅提高，祕魯的黃金回收率達到創紀錄水平，以及Lalor的黃金品位大幅提高。本季度綜合鋅產量較2020年同期下降32%，主要原因是品位和回收率發生變化。由於祕魯的品級較高，第三季度合併白銀產量較2020年同期增長14%。Hudbay在第三季度實現了創紀錄的鉬回收率，這為創紀錄的季度鉬收入做出了貢獻。

2021年第三季度的淨虧損和每股虧損分別為1.704億美元和0.65美元，而2020年第三季度的淨虧損和每股虧損分別為2400萬美元和0.09美元。第三季度的業績受到更新的關閉計劃的負面影響，該計劃反映了弗林弗隆關閉活動的估計增加，主要與水處理成本有關。較高的關閉成本估算導致我們的環境義務增加，Flin Flon的物業、廠房和設備(“PP&E”)也相應增加。然而，由於Flin Flon預計將在12個月內開始關閉，因此向PP&E支付了減值費用，導致虧損1.473億美元。季度財務業績也受到Flin Flon重組費用的負面影響，重組費用包括為加入工會的員工減記540萬美元的庫存供應和360萬美元的遣散費應計費用，以及與馬尼託巴省加入工會的員工養老金相關的過去服務養老金成本撥備增加420萬美元。

調整後淨收益¹ 和調整後的每股淨收益¹2021年第三季度，在對與更新的Flin Flon關閉計劃和Flin Flon重組費用等項目相關的減值費用進行正常化後，2021年第三季度分別為3820萬美元和0.15美元。相比之下，2020年同期調整後的淨虧損和調整後的每股淨虧損分別為2540萬美元和0.10美元。第三季度調整後的EBITDA¹ 為1.193億美元，而2020年同期為9610萬美元。

截至2021年9月30日，我們的流動資金包括2.975億美元的現金和現金等價物，以及我們循環信貸安排下2.973億美元的未提取可用資金。10月份，通過成功地重新談判信貸安排，將可用借款增加到4.5億美元，同時將到期日延長至2025年，公司的流動性狀況得到了進一步增強。

¹ 調整後淨虧損和調整後每股淨虧損、調整後EBITDA、現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、副產品信貸淨額和淨債務都是非IFRS財務業績衡量標準，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

關鍵財務結果

¹ 淨債務是非“國際財務報告準則”的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”下沒有標準化定義。有關更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

¹經調整的每股虧損和經調整的EBITDA是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準化的定義。有關更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

²以百萬計。

2021年第三季度，扣除副產品信貸後，每磅銅的合併現金成本¹，為0.62美元，而2020年同期為0.65美元。這一下降是由於黃金和鉬副產品信貸增加，部分被祕魯和馬尼託巴省較高的運營成本以及較低的銅產量所抵消。

每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，從2020年同期的2.02美元降至2021年第三季度的1.97美元，主要原因是影響現金成本的相同原因以及持續資本支出較低。每磅銅生產的全部維持現金成本，扣除副產品信用¹，2021年第三季度為2.18美元，低於去年同期的2.25美元，主要原因相同。

我們預計，扣除副產品信貸後，我們每磅銅的合併現金成本和持續現金成本將在2021年的指導範圍內。

¹ 現金成本和每磅銅生產的全部維持現金成本(扣除副產品信貸)是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

關鍵生產成果

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠合同條款相關的扣除。

²包括精礦和已售出的多利的應付黃金和白銀總額。

³包括銷售的精煉鋅金屬和銷售的精礦中的應付鋅。

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠合同條款相關的扣除。²包括銷售的精煉鋅金屬和銷售的精礦中的應付鋅。

關鍵成本結果

¹ 現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、扣除副產品信貸和單位運營成本都是非IFRS財務業績衡量標準，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

² 反映每噸磨礦的礦山、磨礦和G&A綜合成本。祕魯成本反映了預期資本化剝離成本的扣除。

³包括截至2021年9月30日的三個月約480萬美元，或每噸0.69美元的COVID相關成本，以及截至2021年9月30日的九個月的約1570萬美元，或每噸0.76美元。

⁴鋅廠單位運營成本包括每磅加工鋅的G&A成本。

最近的事態發展

新冠肺炎商業動態

在人口調整的基礎上，我們看到我們開展業務的地區的新冠肺炎新病例數量繼續穩步下降。儘管出現了這些令人鼓舞的下降，但我們仍在保持嚴格的新冠肺炎措施和控制，以確保我們勞動力、合作伙伴和社區的安全。因此，我們繼續感受到新冠肺炎帶來的持續財務影響，以及較小程度的運營影響。

新不列顛首個黃金生產實現和銅礦浮選設施全面投產

2021年8月11日，在夏季早些時候完成整修、試運行和啟動活動後，New Britannia鋼廠開始生產黃金。第一，黃金產量與最近指導中假設的時間表一致，並提前於原定計劃在2021年底之前生產第一批黃金。在New Britannia公司運營的頭六年，拉洛和雪湖公司的黃金年產量預計將增加到18萬盎司以上，平均現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)分別為每盎司412美元和788美元。

一個新的銅浮選設施的建設於2021年10月完成，隨後在項目時間表預期之前完成了短暫的試用期。該銅設施由完全基於Jameson Cell的創新和首創的浮選電路組成，這是一種佈局緊湊、流程低、流程靈活的現代氣動浮選設計。銅精礦在10月份實現了第一次生產，目前正在擴大銅電路。新不列顛預計將在2021年第四季度實現目標設計產能和商業生產。

推進銅世界發現

2021年9月22日，銅世界2021年1月至6月期間完成的鑽探結果公佈。鑽探項目總計超過91,000英尺，並在我們位於亞利桑那州的全資擁有的私人土地上交叉開採了額外的高品位硫化銅和氧化物礦化。銅世界項目位於我們Rosemont銅礦項目的7公里範圍內，其礦化位置比Rosemont更接近地表，表明銅世界的條帶比率可能較低。我們最近將我們在西部的私人土地套餐增加到大約2400英畝，加上獲得專利的採礦權，現在總共大約4500英畝，以支持完全在私人土地上的運營。

2021年的鑽探發現了三個新的礦牀，銅世界總共有七個礦牀，總共覆蓋了7公里的礦化產狀。這三個新礦牀被稱為博爾薩、南翼和北翼。該項目還證實並增強了人們對現有銅世界、寬頂鈕釦、桃子和埃爾金礦藏的規模和質量的信心。

Bolsa的發現與Rosemont礦牀之間仍有繼續存在的潛力，在Rosemont的西緣鑽出的三個新孔凸顯了這一點，這些新孔與Bolsa的礦化類似，與高品位銅礦化相交。例如，177號鑽孔與833英尺的0.40%銅相交，其中121英尺的銅含量為1.32%(有關更多鑽孔信息，請參閲日期為2021年9月22日的新聞稿)。在這三個洞和博爾薩發現之間的鑽探覆蓋範圍仍然有1500英尺的差距，我們正在制定計劃來測試這個未勘探的區域。

鑑於銅世界的勘探計劃持續取得積極成果，2021年鑽探計劃先前已從最初的70,000英尺鑽探擴大至200,000英尺以上，並將於年底前完成，4臺鑽機將繼續在現場作業。我們正在測試是否有機會使用反循環鑽井來快速追蹤未來的加密鑽井計劃。此次鑽探旨在劃定和升級這七個礦藏的資源，同時專注於彌合Bolsa發現和Rosemont礦藏以西地區之間的差距。鑽探計劃還將繼續勘探已知礦藏以外的有前景的地區。

我們預計在2021年底之前完成銅世界七個礦藏的初步推斷礦產資源評估。這些礦產資源估計將構成預計將於2022年上半年發佈的初步經濟評估(PEA)的基礎。礦物學研究和冶金測試項目正在進行中，初步結果預計將納入PEA。哈德貝繼續推進銅世界地區的巖土和水文地質研究。

10月，我們獲得了亞利桑那州礦山檢查員對我們的銅世界採礦土地復墾計劃(“MLRP”)的批准。MLRP的批准包括在我們的私人土地上開始工作之前的填海成本保證金的要求，並代表着私人土地運營的州級許可程序的第一步。

預計2021年銅世界的預算總額約為3400萬美元，比最初的1000萬美元有所增加，用於資助更大的鑽探計劃和完成各種技術研究。我們還將繼續研究未來與羅斯蒙特業務的潛在協同效應。

其他探索更新

祕魯區域考察

目前正在對北康斯坦西亞的地下潛力進行評估，以支持2021年第四季度額外鑽探活動的計劃。鑽探預計將確認連續性和測試延期，連同地下勘探研究的結果，預計將於2022年3月納入康斯坦西亞的年度礦產儲量和資源更新。

哈德貝繼續與烏丘卡科社區就瑪麗亞·雷納(Maria Reyna)和卡巴利托(Caballito)的物業進行談判，這兩個物業都位於康斯坦西亞10公里以內。

位於祕魯北部的Llaguen銅斑巖目標的鑽探仍在繼續，該目標靠近特魯希略市，靠近現有的基礎設施。鑽探計劃的初步確認階段預計在14個孔中總共6000米，目前有兩個鑽機在現場轉動。已完成5個總長2795米的鑽孔，所有鑽孔均與礦化相交。在這一初步鑽探階段取得積極結果之前，旨在確定Llaguen初步推斷礦產資源的第二階段將於2022年第二季度雨季結束後進行。

雪湖區域考察

本公司在雪湖地區的區域勘探工作繼續進行，此前在Chisel盆地的2021年冬季鑽探計劃取得成功，在那裏發現了1901年礦牀的銅金富集礦，並通過填充和延伸鑽探證實了高品位鋅和金礦化。我們計劃在1901年進行一項2022年的鑽探計劃，以測試銅金富集區向下俯衝的延伸。

哈德貝2021年夏季計劃包括區域表面測繪和地面地球物理調查，以描繪2022年更優先的鑽探目標。其中一個更有希望的目標是從拉洛爾以北的一次鑽孔調查中確定的，預計將於2022年初從地面和地下進行鑽探測試。

Lalor正在進行的加密鑽探仍在繼續，預計鑽探結果將納入將於2022年3月底公佈的年度礦產儲量和資源估計。

氟里昂回收義務和尾礦再加工機會

作為公司不斷更新Flin Flon關閉計劃的持續努力的一部分，2021年第三季度完成的全面更新導致退役和恢復(“DRO”)撥備比6月30日增加了約1.44億美元。這一增長主要歸因於長期的水處理和監測義務，以及其他補救活動的成本上漲。水管理費用的增加主要是因為關閉後的水管理期(到2122年)增加了22年，在採用非常低的貼現率之後，這是DRO增長的很大一部分。截至2021年9月30日，在未貼現的基礎上，與我們的Flin Flon業務相關的環境義務總額估計為3.22億美元，其中約25%預計將在未來15年內因Flin Flon業務的關閉而發生，而約75%的義務計劃在Snow Lake業務關閉後發生，根據儲量，目前預計2037年將發生這些義務。有關的詳細分項數字如下：

·2300萬美元，用於之前宣佈的尾礦穩定性活動，將於2021年和2022年完成；

·從弗林弗隆停止運營到2030年的拆遷費用為1300萬美元；

·提供3300萬美元，用於2030年至2042年期間建設和運營水處理廠；

·在2037年雪湖採礦活動結束後(根據當前儲量)至2042年，用於拆除和尾礦修復費用4600萬美元；

·2037年至2122年關閉後環境管理活動(如水收集和處理)1.61億美元；以及

·其他場地管理成本和補救活動為4600萬美元。

作為更新關閉計劃的工程工作的一部分，我們已經確定了在我們的Flin Flon尾礦庫系統(“FFTIS”)重新加工尾礦的機會，Flin Flon的加工活動產生的尾礦已經儲存了90多年。我們正處於技術評估和驗證性鑽探的早期階段，以支持在2022年完成一項範圍研究。在確定範圍的研究取得積極結果之前，後續將進行進一步的可行性研究。在777礦關閉後，這一機會可以利用經過改裝的Flin Flon選礦廠，為Flin Flon社區創造運營和經濟效益。它還可以提供機會，重新設計關閉計劃，增加金屬產量，推遲某些關閉成本，並減少FFTIS的環境足跡。

馬尼託巴省批准集體談判協議

2021年9月，USW Local 7106和USW Local 9338的成員批准了為期三年半的新集體協議。哈德貝馬尼託巴省業務的其他四個工會的成員在7月份批准了各自為期三年半的集體協議。這完成了與該公司在馬尼託巴省的所有六個工會的集體談判進程。

信貸安排的延期和修訂

2021年10月26日，我們修訂並重述了我們的優先擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，將可用借款總額增加到4.5億美元，取消了某些金融契約，同時修改了其他金融契約，以增加我們的財務靈活性，降低有效利率，並將到期日延長至2025年10月26日。其餘的財務契約包括維持淨債務與EBITDA的比率低於4.00：1，優先擔保債務與EBITDA的比率低於3.00：1，以及利息覆蓋比率大於3.00：1。

祕魯業務審查

¹ 已開採礦石的報告噸數和品位是基於採礦計劃假設的估計，可能與磨礦不完全一致。

² 反映每噸磨礦的綜合礦山、磨礦和一般及行政(“G&A”)成本。反映預期資本化剝離成本的扣除。

³合併單位成本是非“國際財務報告準則”的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”中沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

⁴ 包括截至2021年9月30日的三個月約480萬美元，或每噸0.69美元的COVID相關成本，以及截至2021年9月30日的九個月的約1570萬美元，或每噸0.76美元。

在祕魯2021年新冠肺炎統計數據顯著改善的同時，哈德貝繼續保持嚴格的新冠肺炎措施和控制，以確保我們的員工、合作伙伴和我們所在社區的安全。這使得康斯坦西亞能夠繼續安全地運營，儘管由於正在進行的COVID相關協議導致了單位運營成本的上升。

2021年第三季度開採的礦石總量比2020年同期下降了2%。自2021年4月投產以來，潘帕坎查的採礦活動一直在穩步增加。與2021年第二季度相比，2021年第三季度開採的Pampacancha礦石總量增加了109%，達到210萬噸。

2021年第三季度的礦石加工量較2020年同期下降7%，原因是礦石硬度增加，以及計劃在7月份進行半年一次的磨坊維護停工。與2020年同期相比，第三季度精煉銅品位下降了9%，而黃金和白銀品位分別增加了267%和47%，這是由於潘帕坎查的黃金和銀頭品位大幅上升所致。

祕魯在2021年第三季度實現了創紀錄的黃金回收，大大高於2020年同期，這主要是因為品位更高。與此同時，由於污染物水平降低，銅回收率上升，而由於較早的潘帕坎查氧化礦石的可回收銀值低於預期，銀回收率下降。最近的冶金測試工作表明，潘帕坎查的銀回收率預計將在2022年提高到目標水平。

2021年迄今的礦石加工量比2020年同期高出12%，原因是新冠肺炎疫情爆發時，2020年停產了八週。由於上述季度環比差異的相同因素，2021年銅、金和鉬的年初至今回收率高於2020年同期，而銀的回收率低於2020年同期。

2021年第三季度礦山、磨坊和G&A單位的綜合運營成本比2020年同期高出18%，這主要是由於總體成本上升和磨礦噸減少所致。2021年的成本更高，原因是礦石硬度上升，鋼價上漲影響磨礦介質成本和新冠肺炎支出。今年到目前為止，由於上述季度環比差異的相同因素，以及由於更多的材料運輸，單位運營成本上升了28%。

2021年第三季度，祕魯的COVID相關成本為480萬美元，預計將以類似的運行速度持續到2021年第四季度。第三季度的單位運營成本為每噸10.93美元，不包括這些與COVID相關的成本。我們預計，經未編入預算的COVID相關成本調整後，祕魯的單位運營成本將位於2021年指導範圍的高端左右。

與2020年同期相比，2021年第三季度和今年迄今的黃金和白銀產量都有所上升，這是因為潘帕坎查的黃金和白銀頭部品位大幅上升，黃金回收率更高，以及2020年新冠肺炎大流行爆發時暫停運營8周。由於銅品位與2020年同期相比下降，2021年第三季度銅產量下降。

除鉬外，我們預計鉬將略低於2021年的指導區間，但與最近公佈的採礦計劃一致，我們預計祕魯所有剩餘金屬的產量將與2021年全年指導一致。

祕魯現金成本與持續現金成本

¹ 國際財務報告準則不確認每磅銅生產的現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)。有關這些非IFRS財務績效衡量標準的更多詳細信息，請參閲本MD&A中“非IFRS財務績效衡量標準”部分的討論。

截至2021年9月30日的三個月和九個月，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)分別為1.26美元和1.65美元。與2020年同期相比，2021年第三季度的現金成本下降18%，這是由於來自黃金和鉬的副產品信貸增加，但銅產量下降以及整體採礦、磨礦、一般和行政成本上升部分抵消了這一影響。

年初至今的現金成本較2020年同期上升14%，原因是2021年的採礦、磨礦、一般和行政成本相對較高，原因是品位、礦石硬度和COVID成本增加，以及2020年與COVID相關的業務暫停八週，但副產品信貸增加和銅產量增加部分抵消了這一影響。

與2020年同期相比，截至2021年9月30日的三個月和九個月的每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)分別增加了1%和20%，這主要是由於上述影響現金成本的相同因素，以及由於2020年與COVID相關的八週停產期間發生的支出減少，在比較基礎上持續資本支出增加。

售出的金屬

截至2021年9月30日的三個月和九個月的應付金屬銷售數量主要受到與所含金屬生產相同的因素的影響。

馬尼託巴省運營回顧

礦場

¹反映每噸開採礦石的成本。

²單位成本是非“國際財務報告準則”的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”中沒有標準化的定義。有關進一步的信息和詳細的財務對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分下的討論。

2021年第三季度，我們馬尼託巴省業務開採的礦石比2020年同期增加了4%。截至2021年9月30日止三個月內開採的金及銅品位較2020年同期分別上升43%及18%，主要由於Lalor的金礦及銅金礦採礦量增加，符合採礦計劃所致。截至2021年9月30日的三個月內開採的鋅品位較2020年同期下降27%，因為本季度優先開採Lalor的金礦帶。

Lalor的採礦作業已經開始持續生產和分離金礦石和銅金礦礦石，作為新不列顛工廠的原料。於2021年第三季度末，庫存約35,000噸黃金礦石作為新不列顛的飼料，較2021年第二季度末減少約12,000噸。波音777煤礦現在關閉不到9個月，重點繼續放在通過完成必要的地面修復來開採剩餘儲量，以進入舊工作面和殘餘採礦場。

該等礦山於二零二一年第三季的總單位營運成本較二零二零年同期上升17%，主要是由於777的資本化開發較低，因為現時所有成本均屬營運性質，以及Lalor的承包商、營地及新冠肺炎相關開支上升。今年到目前為止，馬尼託巴省的總單位運營成本比2020年同期高出18%，原因是與第三季度的差異相同，以及Lalor和777的資本化開發較低。

加工設施

¹反映每噸磨礦的成本。

² 反映每噸磨礦的礦山、磨礦和G&A綜合成本。

³ 合併單位成本是非“國際財務報告準則”的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”中沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

2021年第三季度，新不列顛加工了41827噸高含金量的礦石，生產了404盎司多雷黃金，於8月11日澆注了第一根多雷金條。在第三季度開工後，金銀回收率預計將在第四季度增加。新銅礦浮選迴路的建設於2021年10月完成，隨後提前完成了短暫的試運行。銅電路的提升活動正在進行中，並有望在2021年第四季度投入商業生產。

2021年第三季度，在攤位選礦廠和新不列顛磨礦廠加工的礦石比2020年同期增長了22%。與2020年同期相比，2021年第三季度失速和新不列顛鋼廠的銅復甦合計較高，鋅和貴金屬的復甦較低，但符合預期，因為第三季度是新不列顛鋼廠的部分開工期。與2020年同期相比，第三季度攤位和新不列顛的單位運營成本增加了8%，這主要是由於納入了新不列顛的運營成本。

Flin Flon選礦廠於2021年第三季度的營運受到777的礦石供應供應的限制，因此，礦石加工量較2020年同期減少20%，其中包括部分礦石庫存的加工。與2020年同期相比，Flin Flon選礦廠於2021年第三季度的銅、金和銀回收率分別上升2%、5%和1%，這主要是由於777礦的銅頭品位較高，與冶金模型一致。與2020年同期相比，Flin Flon選礦廠第三季度的單位運營成本增加了22%，這主要是由於我們接近Flin Flon關閉並計劃於2022年年中將設施過渡到維護和維護階段，產量較低，尾礦運營成本較高。

由於New Britannia鋼廠於8月開始運營，2021年在Snow Lake加工的礦石年初至今比2020年同期增長5%。由於在Lalor開採的過剩礦石於2021年5月在Flin Flon停止加工，今年迄今在Flin Flon磨坊加工的礦石較2020年同期下降11%。

由於上述原因導致整體運營成本上升，2021年第三季度礦山、工廠和G&A單位合併運營成本較2020年同期增長17%。今年到目前為止，由於與第三季度相同的因素，礦山、磨坊和G&A單位的綜合運營成本比去年同期高出15%。

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠條款相關的扣除。
²2021年的黃金產量指導為150,000-165,000盎司，包括生產的精礦中含有的黃金和多雷中的黃金。
³2021年的白銀生產指導為1,200,000-1,400,000盎司，包括生產的精礦中所含的銀和多雷中所含的銀。

與2020年同期相比，2021年第三季度銅和黃金產量分別增長13%和40%，而白銀產量相對持平。這些增長主要是由於更高的等級和更高的總體吞吐量。本季度鋅產量下降32%，Lalor採礦轉向黃金鏡片，777導致產量和鋅品位下降。

與2020年同期相比，今年迄今銅、銀和鋅的產量分別下降了1%、14%和24%，這主要是由於新冠肺炎和2021年第二季度發生的其他生產中斷以及銀和鋅的礦石品位下降所致。與同期相比，同期黃金產量增加16%，主要是由於兩個礦山的黃金品位較高，但產量和回收率較低所抵消。

馬尼託巴省精礦中所有金屬的全年產量和單位運營成本都有望實現2021年的指導範圍。

鋅廠

¹鋅的單位運營成本包括G&A成本。

²鋅單位成本是非“國際財務報告準則”的財務業績指標，在“國際財務報告準則”下沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

二零二一年第三季精煉鑄鋅產量較二零二零年同期減少26%，原因是鋅品位下降及鋅回收率下降，導致各廠鋅精礦供應減少。同期每磅金屬鋅的營運成本上升15%，主要原因是產量較低。由於同樣的因素，今年迄今的精煉鋅金屬產量比2020年同期下降了17%。

由於上述影響鋅精礦產量的因素，以及隨着新不列顛地區的發展，Lalor礦從鋅鏡片過渡到黃金鏡片，Hudbay預計鑄鋅全年產量將低於我們2021年的指導。因此，鋅廠單位運營成本預計將在2021年指導區間的高端結束。

馬尼託巴省現金成本與持續現金成本

¹國際財務報告準則未確認每磅生產的銅和鋅的現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)。有關非國際財務報告準則財務業績衡量的更多詳細信息，請參閲本MD&A中“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分的討論。

2021年第三季度，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為負1.64美元。與2020年同期相比，這些成本較高，這是由於採礦和磨礦成本上升，以及銅產量增加抵消了副產品收入下降的影響。與2020年同期相比，2021年前9個月每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)低於2020年同期，主要原因是更高的副產品信貸部分被更高的採礦和磨礦成本所抵消。

2021年第三季度，每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)為0.75美元。與2020年同期相比，這些成本較低，主要是由於上述原因以及可持續資本支出的相對較低。由於上述相同原因，2021年前九個月每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)低於2020年同期。

2021年第三季度和年初至今，每磅鋅生產的現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)與上年同期基本一致，儘管2021年鋅產量大幅下降。這是因為副產品信貸大幅增加和持續資本支出減少，但採礦和磨礦成本上升抵消了這一影響。

售出的金屬

由於與所含金屬生產相同的原因，截至2021年9月30日的三個月和九個月的應付銅和黃金銷量均高於2020年的可比時期。精煉鋅銷售及應付白銀銷售均低於二零二零年同期，主要是由於頭部品級較低所致。

財務回顧

財務業績

2021年第三季度，我們錄得淨虧損1.704億美元，而2020年同期淨虧損2400萬美元，利潤減少1.464億美元。2021年到目前為止，我們錄得淨虧損2.339億美元，而2020年同期淨虧損1.52億美元，利潤減少8190萬美元。

下表提供了有關這些差異的更多詳細信息：

收入

2021年第三季度的收入為3.59億美元，比2020年同期高出4290萬美元，主要是由於實現的賤金屬價格上漲以及黃金銷售量增加。由於馬尼託巴省鋅品位下降和康斯坦西亞銅品位下降，貴金屬價格下降和賤金屬成交量下降抵消了這一增長。

2021年前九個月的收入為10.768億美元，比2020年同期高3.067億美元，主要是由於實現的賤金屬價格上漲，以及銅和黃金的銷售量增加，以及由於實現價格上漲而來自鉬的強勁收入。由於馬尼託巴省產量下降和從馬尼託巴省鋅品位降低的回收率降低，已實現金價下降和鋅銷售量下降抵消了這些增長。黃金銷售量的大幅增加在很大程度上是由於高品位Pampacancha礦藏從2021年第二季度開始啟動並隨後增加，以及去年同期產量相對較低，原因是康斯坦西亞在政府宣佈進入緊急狀態後暫時停止運營。

下表提供了有關這些差異的更多詳細信息：

¹有關金屬價格的更多信息，請參見下面的討論。

我們按重要產品類型劃分的收入彙總如下：

¹ 定價和成交量調整是對臨時價格銷售、非對衝衍生品合約公允價值的已實現和未實現變化以及對最初開具發票的重量和分析的調整按市值進行的調整。

有關可變對價調整的更多詳情，請參閲我們的合併中期財務報表附註15。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、金及銀的銷售而言，吾等可能訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，旨在管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值不會從實際價格的計算中剔除。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們分別截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的實現價格摘要如下：

¹ 已實現價格不包括精煉和處理費用，並針對成品金屬或精礦金屬的銷售。已實現價格包括臨時價格調整對前期銷售額的影響。

²倫敦金屬交易所銅和鋅的平均價格。

³截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的所有銷售都是鑄造鋅金屬。鋅已實現價格包括客户為交付精煉鋅金屬支付的溢價，但不包括與鋅收入中包括的非對衝衍生品合約相關的未實現損益。

⁴ 我們777和康斯坦西亞礦的黃金和白銀的銷售受我們與惠頓貴金屬公司的貴金屬流協議的約束，根據該協議，我們確認貴金屬交付的遞延收入，並收到現金付款。流動銷售包括在已實現價格中，其各自的遞延收入和現金支付率見第29頁。

下表提供了按金屬計算的每單位銷售平均實現價格與合併中期財務報表中顯示的收入之間的對賬。

¹ 由於四捨五入的原因，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

² 定價和成交量調整是對臨時定價銷售、非對衝衍生合約公允價值的已實現和未實現變化以及對最初開具發票的重量和分析的調整按市值進行的調整。

³副產品信用小計用於計算每磅生產的銅和鋅的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和鋅生產的現金成本，扣除副產品信用，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

⁴ 衍生品按市值計價不包括QP對衝的按市值計價。

⁵ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁶ 銅和鋅的實際價格為美元/公噸，黃金和白銀的實際價格為美元/盎司。

⁷ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

¹ 由於四捨五入的原因，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

² 定價和成交量調整是對臨時定價銷售、非對衝衍生合約公允價值的已實現和未實現變化以及對最初開具發票的重量和分析的調整按市值進行的調整。

³副產品信用小計用於計算每磅生產的銅和鋅的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和鋅生產的現金成本，扣除副產品信用，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

⁴ 衍生品按市值計價不包括QP對衝的按市值計價。

⁵ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁶ 銅和鋅的實際價格為美元/公噸，黃金和白銀的實際價格為美元/盎司。

⁷ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

金屬銷售的價格、數量和組合影響我們的收入、運營現金流和利潤。由於產量水平、出貨量以及向客户轉移風險和所有權，金屬銷售收入可能會因季度而異。

流媒體銷售

下表顯示了包含在已實現價格中的流式銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

¹在2021年1月1日記錄的可變對價調整之後，遞延收入攤銷在馬尼託巴省記錄為1,578加元/盎司黃金和30.38加元/盎司白銀(截至2020年9月30日的三個月和九個月-1,589加元/盎司黃金和30.63加元/盎司白銀)，並按收入確認時的有效匯率兑換成美元。

² 黃金和白銀的遞延收入縮減率不包括可變對價調整。

³ 從2015年8月1日起，馬尼託巴省的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司提高了1%。隨後，每年的8月1日，現金利率都會增加1%的複合利率。公開了加權平均現金利率。祕魯的黃金和白銀現金率從2019年7月1日起從400美元/盎司和5.90美元/盎司提高了1%。隨後，每年的7月1日，現金利率都會增加1%的複合利率。公開了加權平均現金利率。

⁴ 從2021年5月1日起，祕魯流黃金協議的提款率為762美元/盎司，2021年5月1日之前，祕魯黃金的提款率為990美元/盎司。從2021年5月1日起，祕魯溪流協議白銀的提款率為15.64美元/盎司，2021年5月1日之前，祕魯黃金的提款率為21.86美元/盎司。

銷售成本

我們的詳細銷售成本彙總如下：

¹ 包括財產、廠房和設備的折舊和攤銷，不包括退役和恢復資產。

2021年第三季度的總銷售成本為2.971億美元，比2020年第三季度增加了2020萬美元。與2020年同期相比，祕魯2021年第三季度的銷售成本下降了740萬美元。這一減少主要與礦石庫存增加導致的折舊減少和產品庫存的相對變化減少有關，但被整體採礦、磨礦、一般和行政成本上升部分抵消。與2020年同期相比，馬尼託巴省2021年第三季度的銷售成本增加了2760萬美元，主要原因是整體採礦和磨礦成本上升，成品庫存減少，以及與弗林弗隆某些材料和供應庫存的過去服務養老金成本和庫存調整相關的960萬美元費用。這一增長被較低的折舊部分抵銷了。

2021年到目前為止的銷售總成本為8.802億美元，比2020年同期增加了1.148億美元。在祕魯，2021年前九個月的成本增加了5420萬美元，主要原因是採礦、磨礦、一般和行政成本上升，折舊和運費成本上升，但被礦石庫存增加導致的產品庫存相對變化減少以及2020年同期記錄的3190萬美元固定間接費用(現金：1580萬美元，非現金：包括折舊的1610萬美元)部分抵消，2021年沒有記錄相應的費用。在馬尼託巴省，與2020年前9個月相比，銷售成本增加了6060萬美元，這主要是由於與第三季度差異相同的因素以及更高的行政成本，包括與COVID相關的成本和更高的運費成本。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A的“運營回顧”部分中的相應表格。

2021年第三季度，與2020年同期相比，運營費用的其他重大差異包括：

-隨着銅世界鑽探計劃和相關冶金研究在2021年第三季度繼續進行，勘探和評估費用增加了420萬美元。

-*其他淨運營支出增加了1120萬美元，主要涉及新不列顛的520萬美元廠房和設備的處置虧損，與銅世界相關的390萬美元的鑽井和項目工程成本增加，以及馬尼託巴省與關閉Flin Flon業務相關的360萬美元的遣散費重組費用。

2021年到目前為止，與2020年同期相比，運營費用的其他重大差異包括：

-與2020年相比，勘探和評估費用增加了1580萬美元，原因與上文所述相同。

-*其他運營費用增加210萬美元，原因與上文相同，但被馬尼託巴省非生產物業DRO負債重估的相對收益所抵消。

財務費用淨額

¹ 包括利息收入和其他財務費用。

² 包括可變對價調整(前期)。

³ 包括社區協議的增值、撥備折扣的解除以及淨匯兑損失(收益)。

在截至2021年9月30日的季度裏，淨財務支出比2020年同期減少了1460萬美元，原因是應計財務成本減少了950萬美元，非現金財務成本減少了510萬美元。

這些減少的主要原因是，由於在2020年第三季度和2021年第一季度以較低利率對我們的優先票據進行再融資，長期債務利息支出減少了240萬美元，2020年支付的提前贖回保費減少了730萬美元，2020年未攤銷交易成本減記了380萬美元，修訂後的祕魯流動協議利率降低導致流動協議增加了250萬美元。黃金提前還款負債重估導致的非現金虧損減少890萬美元，非現金外匯重估收益減少190萬美元。我們的投資(包括加拿大金屬和礦業公司的證券)的重估收益減少了260萬美元，與我們的優先票據相關的嵌入式衍生工具的重估收益減少了910萬美元，抵消了這些淨財務費用的減少。

在截至2021年9月30日的9個月中，淨財務支出比2020年同期增加了4670萬美元，原因是非現金融資成本增加了3390萬美元，應計融資成本增加了1280萬美元。

這些增長主要與2021年第一季度我們2025年優先票據的再融資有關。提前贖回這些票據導致與行使預付款選擇權有關的非現金嵌入衍生工具沖銷4980萬美元。此外，與2020年同期相比，在再融資方面，我們額外支出了1560萬美元的看漲保費。我們的投資包括加拿大金屬和礦業公司的證券，我們的重估損失也增加了780萬美元。由於上述相同原因，黃金預付款負債重估帶來的非現金收益增加了2300萬美元，分流安排的增值減少了850萬美元，抵消了這些淨財務支出的增加。

税費

截至2021年9月30日的三個月和九個月，與2020年同期相比，税費分別增加了2260萬美元和5930萬美元。下表提供了更多詳細信息：

¹ 遞延税費(回收)是指我們減少/增加非現金遞延收入和礦業税資產/負債。

所得税費用

將加拿大法定所得税税率估計為26.4%應用於我們2021年迄今2.026億美元的税前虧損，將導致大約5350萬美元的退税；然而，我們記錄的所得税支出為520萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大法定所得税税率估計值26.4%不同的重要項目包括：

^-*某些可扣除的臨時差異主要與祕魯有關，主要與退役和恢復負債有關，因為我們已經確定，我們很可能根據可扣除的臨時差異的沖銷時間和祕魯業務未來預計的應税利潤，實現這些遞延税項資產的收回。這導致了590萬美元的遞延退税。

^-*與馬尼託巴省有關的某些可扣除的臨時差異，主要與退役和恢復負債有關，沒有得到確認，因為我們已經確定，我們不太可能根據可扣除的臨時差異的逆轉時間和馬尼託巴省業務的未來預計應税利潤來實現這些遞延税項資產的收回。根據年均有效税率方法進行調整後，這導致遞延税費為4800萬美元。

^-*某些外匯收益和其他項目為地方所得税目的不納税，因此導致160萬美元的遞延税費支出。

^-*與我們的海外業務有關的某些可扣除的臨時差異是使用加拿大法定所得税税率26.4%以外的所得税税率記錄的，導致遞延税費1430萬美元。

礦業税費用

將馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率應用於我們2021年迄今2.026億美元的税前虧損，將導致大約2030萬美元的退税；然而，我們記錄的礦業税收支出為2610萬美元。根據我們的收入構成和採礦應税利潤的預期數額，有效的採礦税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦利潤時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對與銷售馬尼託巴省開採的礦產品有關的利潤(礦業應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

^-採礦利潤在5000萬加元或以下的，按採礦應納税利潤總額的10%計算；

^-採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間的礦業應税利潤總額的15%；以及

^-如果礦業利潤超過1.05億加元，將獲得礦業應税利潤總額的17%。

我們估計，當暫時性差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩個平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2021年9月30日的遞延納税負債，税率為我們預計在暫時性差異逆轉時適用的税率。

流動性和資本資源

高級無擔保票據

在我們最近的債券再融資之後，我們現在有6.0億美元的本金總額為4.5%的優先債券將於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券將於2029年4月到期。

高級擔保循環信貸安排的延期和修訂

2021年10月26日，我們對我們的信貸安排進行了修訂，將貸款總額增加到4.5億美元(祕魯貸款為1.5億美元，加拿大貸款為3億美元)，取消了某些金融契約，並修訂了其他條款，以提高我們的財務靈活性，並降低整個淨債務與利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)網格的利差。此外，這些設施的到期日延長至2025年10月26日。其餘的財務契約已被修訂，包括維持淨債務與EBITDA的比率低於4.00：1，優先擔保債務與EBITDA的比率低於3.00：1，利息覆蓋率大於3.00：1。這兩項融資的條款和條件基本相似，並繼續以我們所有的資產(與亞利桑那州業務部門相關的資產除外)作為擔保。

截至2021年9月30日，我們的流動資金包括2.975億美元的現金和現金等價物，以及我們信貸安排項下2.973億美元的未提取可用資金(這不包括最近對我們的信貸安排的修訂導致的可用資金增加5000萬美元)。截至2021年9月30日，我們遵守了我們在信貸安排下的契約，並在信貸安排下提取了1.027億美元的信用證。由於更新的Flin Flon關閉計劃於2021年第三季度敲定，我們預計在不久的將來，根據信貸安排簽發的信用證將增加，以支持更高的估計關閉成本。

截至2021年9月30日，亞利桑那州業務部門發行了860萬美元的擔保債券，以支持未來的填海和關閉義務。祕魯業務部還向祕魯多家金融機構開具了8710萬美元的信用證。在這些信用證或擔保債券項下，不需要過帳現金抵押品。

財務狀況

截至2021年9月30日的財務狀況與2020年12月31日的財務狀況

截至2021年9月30日，現金和現金等價物在今年前9個月減少了1.417億美元，降至2.975億美元。這一減少主要是由於主要在我們的祕魯和馬尼託巴省業務進行了2.726億美元的資本投資，支付了8440萬美元的利息，分別支付了4120萬美元和2840萬美元的其他融資和租賃費用，以及支付了410萬美元的股息。來自經營活動的現金流量為2.88億美元，抵消了這些現金流出。我們持有的大部分現金和現金等價物都是加拿大和祕魯主要金融機構的低風險、流動性投資。

從2020年12月31日至2021年9月30日，營運資本減少1.47億美元至1.599億美元，主要原因是現金和現金等價物減少1.417億美元，其他金融負債增加5070萬美元，原因是黃金預付款負債部分重新分類為流動資產，貿易和其他應收賬款減少1560萬美元，主要與銷售應收賬款的時間安排有關。貿易和其他應付款項減少5590萬美元，這主要是由於優先票據的利息支付時間，與我們的流動協議相關的遞延收入的當前部分減少了2490萬美元，以及與我們的銅和鋅衍生品的重估有關的其他金融資產增加了1630萬美元，抵消了這些項目的影響。

現金流

下表彙總了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的現金流：

經營活動現金流

2021年第三季度，運營活動產生的現金為1.398億美元，與2020年同期相比增加了6190萬美元。2021年第三季度，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.035億美元，與2020年第三季度相比增加了1910萬美元。營業現金流的增加主要是由於已實現的賤金屬價格和黃金銷售量增加所致。與2020年第三季度相比，賤金屬銷售量下降部分抵消了這一影響。

今年到目前為止，經營活動產生的現金為2.88億美元，比2020年同期增加了1.696億美元。2021年前9個月，非現金營運資本變化前的運營現金流為3.269億美元，而2020年同期為1.558億美元。今年到目前為止，運營現金流的增長是由於上述季度環比差異的相同因素，以及2020年同期康斯坦西亞公司的關閉。

投融資活動產生的現金流

2021年第三季度，我們在投融資活動上花費了1.367億美元，主要是資本支出8910萬美元，利息支付3360萬美元，資本化租賃支付960萬美元，其他融資和股息支付460萬美元。

今年到目前為止，我們在投資和融資活動上花費了4.28億美元，其中資本支出2.726億美元，利息支付8440萬美元，其他融資支付4120萬美元，資本化租賃支付2840萬美元和支付股息410萬美元。

資本支出

以下彙總了所示期間資本資產的應計和現金增加：

¹ 祕魯的持續資本支出包括資本化的剝離成本。

²Hudbay修訂後的祕魯增長資本指引為2,500萬美元，其中包括個人土地用户協議的成本。

³ 哈德貝修訂後的馬尼託巴省增長資本指引為1.05億美元，於2021年8月修訂。

⁴ 其他資本化成本包括退役和恢復調整。

截至2021年9月30日的3個月和9個月，馬尼託巴省的持續資本支出分別為2350萬美元和7790萬美元，與2020年同期相比增加了20萬美元和360萬美元。增加的原因是安德森尾礦設施2021年支出增加，部分被暫停增資777所抵消，從2021年7月起生效。

截至2021年9月30日的三個月和九個月，祕魯的持續資本支出分別為3890萬美元和8390萬美元，比2020年同期增加了390萬美元和2970萬美元。增加的主要原因是，由於康斯坦西亞業務暫停8周，2020年同期的支出減少。2021年第三季度，持續的資本支出主要用於擴建尾礦管理設施，建設尾礦排放生產線，以及Pampacancha採礦作業的資本化程度更高的剝離。

馬尼託巴省今年到目前為止的增長資本為9720萬美元，主要用於完成新不列顛翻新項目的資本支出。隨着新的銅礦浮選設施的建設和全面投產，該項目於10月份完工。銅賽道的提升活動目前正在進行中。

祕魯今年迄今的增長資本為2310萬美元，主要發生在第一季度，其中包括與剩餘土地使用協議相關的成本，以及與Pampacancha開發相關的土建工程，這些項目將於4月份投入商業生產。第三季的後續資本支出與潘帕坎查土地准入協議有關。

我們預計2021年綜合持續資本支出將與我們的全年指導一致，我們預計2021年的增長資本支出將與修訂後的全年指導一致。

截至2021年9月30日的三個月和九個月的其他資本化成本分別為720萬美元和負3190萬美元。這主要涉及由於貼現率的變化，重新計量我們祕魯和馬尼託巴省業務以前確認的退役和恢復負債。

資本承諾

截至2021年9月30日，我們在加拿大有約5050萬美元的未償還資本承諾，其中4100萬美元可以終止；在祕魯約有4160萬美元主要與勘探期權協議有關，所有這些協議都可以終止；在亞利桑那州約有1.81億美元，主要與我們的Rosemont項目有關，其中約8890萬美元可以終止。

合同義務

下表彙總了截至2021年9月30日我們的重要合同義務：

¹ 長期債務包括預定的利息支付，以及本金償還。

² 打折了。

³主要由與運營供應商的長期協議、購電義務、集中裝卸、船隊和港口服務以及收購Rosemont少數股權產生的遞延對價組成。

⁴ 代表社區協議義務和各種最終的土地用户協議，包括潘帕坎查。

⁵通貨膨脹前的未貼現。

除了上述付款時間表中包括的合同義務外，我們還承擔了以下影響我們財務狀況的承諾：

-*與馬尼託巴省大多數員工分享利潤計劃；

-*與祕魯所有員工分享利潤計劃；

-*惠頓777礦和康斯坦西亞礦的貴金屬流協議；

-*A淨冶煉廠退還與777礦相關的特許權使用費協議；以及

-與康斯坦西亞礦相關的政府特許權使用費支付。

流通股數據

截至2021年11月2日，已發行和已發行的哈德貝普通股有261,525,311股。此外，未償還的股票期權為1,749,493份。

趨勢分析和季度回顧

財務和經營業績的詳細季度和年度摘要可在本MD&A結尾處的“業績摘要”部分找到。下表列出了我們最近完成的8個季度中每一個季度的精選綜合財務信息：

¹調整後的淨(虧損)收益、調整後的每股淨(虧損)收益和調整後的EBITDA是非IFRS財務業績衡量標準，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

² 非現金營運資金變動前的經營現金流。

自2020年第二季度以來，大宗商品價格穩步上漲，目前已達到多年來的最高水平。除一次性費用外，隨着大宗商品價格的上漲，我們的收入、毛利和運營現金流都穩步改善。

在2021年第三季度，我們繼續實現賤金屬價格上漲，導致收入和運營現金流增加。Pampacancha的採礦業繼續增長，對本季度的黃金產量做出了重大貢獻。由於計劃於2022年年中關閉Flin Flon業務，以及更新的Flin Flon關閉計劃，產生了總計1.563億美元的非現金費用，這對本季度的毛利潤產生了負面影響。在祕魯，持續的新冠肺炎成本，加上較低的銅品位，給運營成本帶來了壓力。

2021年第二季度的財務業績受益於Pampacancha礦場的初步生產，但受到祕魯運營成本上升、新冠肺炎相關影響導致馬尼託巴省金屬產量下降以及銅和鋅品位下降以及貴金屬回收率下降的負面影響。

與2020年第四季度相比，2021年第一季度的收入有所下降，原因是祕魯發貨延遲，收入無法確認，以及馬尼託巴省的銷售量下降，這與該季度由於缺乏軌道車而積累的成品庫存有關。第一季度業績受到與優先票據再融資相關的7520萬美元各種財務支出的負面影響。

我們在2020年上半年經歷了生產中斷，這是因為康斯坦西亞在祕魯的運營因政府宣佈進入緊急狀態而暫停了八週，而在2020年第四季度，777礦的生產中斷是因為在一次箕斗提升機事故後中斷了六週的維修工作。然而，由於這些中斷而導致的生產和銷售延遲，使我們能夠從大宗商品價格上漲中受益。康斯坦西亞和2020年777銅產量減少，部分被拉洛爾產量增加所抵消。2020年第四季度的收益受到波音777生產中斷的負面影響，導致支出了1170萬美元的某些間接成本。2020年第一季度和第二季度的收益受到康斯坦西亞臨時暫停運營的影響，這導致了3190萬美元的某些間接成本支出。有關之前趨勢和季度回顧的信息，請參閲截至2020年12月31日的年度MD&A，日期為2021年2月18日。

非國際財務報告準則財務業績衡量標準

經調整淨收益(虧損)、經調整每股淨收益(虧損)、經調整EBITDA、淨債務、現金成本、每磅銅的持續和全部持續現金成本、每磅鋅的現金成本和持續現金成本以及合併單位成本和鋅廠單位成本均為非IFRS業績衡量標準。這些措施沒有國際財務報告準則規定的含義，因此不太可能與其他發行人提出的類似措施相提並論。不應孤立地考慮這些措施，也不應將其作為根據“國際財務報告準則”制定的措施的替代措施，它們不一定表示根據“國際財務報告準則”確定的營業利潤或運營現金流。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

管理層認為，調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股淨收益(虧損)更好地反映了公司當期的表現，也更好地表明瞭公司未來的預期表現。這些衡量標準供公司內部使用，以評估其基本業務的表現，並幫助其規劃和預測未來的經營業績。因此，本公司相信這些措施對投資者評估本公司的基本表現是有用的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以便評估我們的償債和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。之所以顯示淨負債，是因為它是公司用來評估我們財務狀況的業績衡量標準。每磅銅生產的現金成本、持續成本和全部持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們的運營表現，包括運營和公司產生的利潤率。每磅鋅生產的現金成本和持續現金成本之所以顯示出來，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們馬尼託巴省業務的表現。綜合單位成本和鋅廠單位成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們的成本結構和利潤率，這些成本結構和利潤率不受副產品商品價格波動的影響。

此外，在2021年第三季度，馬尼託巴省業務有非經常性調整，包括遣散費、過去的服務養老金成本、某些機器和設備的減記、庫存用品的減記以及與更新的Flin Flon關閉計劃相關的非現金減損費用，管理層認為這些費用都不能反映持續的經營業績，因此沒有計算調整後的淨收益(虧損)和調整後的EBITDA。

2020年上半年，政府強制關閉了非必要業務，導致我們的康斯坦西亞採礦業務暫時暫停。同樣，在2020年第四季度，一次豎井事故導致馬尼託巴省777的生產中斷。在這些臨時生產中斷期間發生的固定間接生產成本直接計入銷售成本。這些成本不會產生存貨，因此未計入調整後淨收益(虧損)、調整後EBITDA和現金成本的計算。

調整後淨收益(虧損)

調整後的淨收益(虧損)代表扣除某些影響的淨收益(虧損)，扣除税金後的淨收益，例如按市值計價的調整、減值費用和減值費用的沖銷、資產減記和匯兑(收益)損失。這些衡量標準不一定表示根據“國際財務報告準則”確定的淨收益(虧損)或現金流。

下表提供了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的合併中期收益表的收益(虧損)與調整後的淨收益(虧損)的對賬。