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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
(標記一)
☑根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度的季度報告2021年9月30日
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
的過渡期            至                    

委員會檔案號：001-31720
派珀·桑德勒公司
(註冊人的確切姓名載於其約章)
特拉華州 30-0168701
(法團或組織的州或其他司法管轄區) (美國國税局僱主身分證號碼)
800尼科萊購物中心，900套房 
明尼阿波利斯, 明尼蘇達州
55402
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(612)303-6000
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元PIPR紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)，(1)已提交1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告；以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☑ 沒有問題。☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☑ 沒有問題。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☑加速文件管理器
☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
是☐沒有問題。☑

截至2021年10月29日，註冊人擁有17,878,195已發行普通股。


派珀·桑德勒公司
Form 10-Q季度報告索引
第一部分財務信息
第1項。
財務報表
3
合併財務狀況報表
3
合併業務報表
4
綜合全面收益表
5
合併股東權益變動表
6
合併現金流量表
8
合併財務報表附註
9
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
37
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
63
第四項。
控制和程序
63
第二部分：其他信息
第1項。
法律程序
63
第1A項。
危險因素
64
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
64
第六項。
展品
65
簽名
66


目錄
第一部分：報告財務信息。

項目1.調查結果。財務報表。

派珀·桑德勒公司
合併財務狀況報表
9月30日，十二月三十一日，
20212020
(金額以千為單位，共享數據除外)(未經審計)
資產
現金和現金等價物$571,068 $507,935 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款225,734 221,491 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸333,200 270,849 
擁有並質押作為抵押品的金融工具和其他庫存頭寸117,615 130,703 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額450,815 401,552 
固定資產(扣除累計折舊和攤銷淨額#美元)74,916及$74,883，分別)
50,604 43,812 
商譽227,508 227,508 
無形資產(累計攤銷淨額#美元108,152及$85,592，分別)
127,298 149,858 
投資(包括#美元的非控股權益136,278及$94,900，分別)
235,213 183,179 
遞延所得税淨資產133,690 104,219 
使用權租賃資產72,011 82,543 
其他資產100,212 75,043 
總資產$2,194,153 $1,997,140 
負債與股東權益
長期融資$175,000 $195,000 
應付款給經紀人、交易商和結算組織8,590 18,591 
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸131,549 151,030 
應計補償611,580 522,412 
應計租賃負債91,052 99,478 
其他負債和應計費用62,286 84,547 
總負債1,080,057 1,071,058 
股東權益：
普通股，$0.01面值：
授權股份：100,000,0002021年9月30日和2020年12月31日；
已發行股份：19,539,222在2021年9月30日及19,533,5472020年12月31日；
流通股：14,114,709在2021年9月30日及13,776,025在…
*2020年12月31日
195 195 
額外實收資本905,638 847,785 
留存收益386,897 271,001 
以國庫形式持有的不太常見的股票，按成本計算：5,424,513股票於2021年9月30日及5,757,522股票於2020年12月31日
(312,275)(289,359)
累計其他綜合損失(250)(197)
普通股股東權益總額980,205 829,425 
非控制性權益133,891 96,657 
股東權益總額1,114,096 926,082 
總負債和股東權益$2,194,153 $1,997,140 
見合併財務報表附註
3
目錄
派珀·桑德勒公司
合併業務報表
(未經審計)
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2021202020212020
收入：
投資銀行業務$335,603 $203,235 $1,018,824 $562,060 
機構經紀業務90,099 86,764 295,417 265,246 
利息收入1,485 2,095 5,215 11,225 
投資收益21,046 15,080 71,508 4,987 
總收入448,233 307,174 1,390,964 843,518 
利息支出2,668 3,455 8,144 11,193 
淨收入445,565 303,719 1,382,820 832,325 
非利息支出：
薪酬和福利301,859 209,660 907,439 611,344 
對外服務10,736 9,395 29,004 27,733 
入住率和設備14,483 13,849 42,225 39,356 
通信10,623 11,169 32,457 33,899 
市場營銷和業務發展5,552 537 12,733 13,164 
與交易相關的費用10,975 13,543 32,116 29,687 
交易執行和清關3,637 3,666 12,024 15,129 
重組和整合成本314 1,592 3,882 7,218 
無形資產攤銷7,520 11,607 22,560 33,122 
其他運營費用4,156 4,052 15,743 23,656 
非利息支出總額369,855 279,070 1,110,183 834,308 
所得税前收入/(虧損)費用/(福利)75,710 24,649 272,637 (1,983)
所得税費用/(福利)23,512 5,674 67,852 (1,400)
淨收益/(虧損)52,198 18,975 204,785 (583)
適用於非控股權益的淨收益6,477 7,358 39,784 1,073 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
$45,721 $11,617 $165,001 $(1,656)
每股普通股收益/(虧損)
基本信息$3.22 $0.84 $11.53 $(0.12)
稀釋$2.68 $0.78 $9.81 $(0.12)
宣佈的每股普通股股息$0.55 $0.30 $3.25 $1.63 
已發行普通股加權平均數
基本信息14,213 13,778 14,314 13,789 
稀釋17,047 14,853 16,821 14,580 

見合併財務報表附註
4
目錄
派珀·桑德勒公司
綜合全面收益表
(未經審計)
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2021202020212020
淨收益/(虧損)$52,198 $18,975 $204,785 $(583)
其他綜合收益/(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整(556)577 (53)(163)
綜合收益/(虧損)51,642 19,552 204,732 (746)
適用於非控股權益的全面收益6,477 7,358 39,784 1,073 
適用於派珀·桑德勒公司的綜合收益/(虧損)
$45,165 $12,194 $164,948 $(1,819)

見合併財務報表附註

5
目錄
派珀·桑德勒公司
合併股東權益變動表
(未經審計)
累計總計
普普通通其他內容其他普普通通總計
(金額以千為單位，股票普普通通實繳留用財務處全面股東的非控制性股東的
(除股份金額外)
傑出的庫存資本收益庫存收入/(虧損)權益利益權益
2020年12月31日的餘額
13,776,025 $195 $847,785 $271,001 $(289,359)$(197)$829,425 $96,657 $926,082 
淨收入— — — 49,459 — — 49,459 16,134 65,593 
分紅
— — — (34,551)— — (34,551)— (34,551)
限制性股票攤銷/發行(1)
— — 62,691 — — — 62,691 — 62,691 
通過股份回購計劃回購普通股
(58,519)— — — (6,218)— (6,218)— (6,218)
為限制性股票投資發行庫存股
823,951 — (41,500)— 41,500 — — — — 
從員工手中回購普通股
(120,222)— — — (12,735)— (12,735)— (12,735)
為董事薪酬保留/發行的股份
849 — 104 — — — 104 — 104 
其他綜合收益— — — — — 306 306 — 306 
基金資本分配，淨額
— — — — — — — (10,046)(10,046)
2021年3月31日的餘額14,422,084 $195 $869,080 $285,909 $(266,812)$109 $888,481 $102,745 $991,226 
淨收入— — — 69,821 — — 69,821 17,173 86,994 
分紅
— — — (6,456)— — (6,456)— (6,456)
限制性股票攤銷/發行(1)
— — 19,775 — — — 19,775 — 19,775 
通過股份回購計劃回購普通股
(139,178)— — — (16,856)— (16,856)— (16,856)
為限制性股票投資發行庫存股
9,287 — (497)— 497 — — — — 
從員工手中回購普通股
(2,874)— — — (361)— (361)— (361)
為董事薪酬保留/發行的股份
3,648 — 453 — — — 453 — 453 
其他綜合收益— — — — — 197 197 — 197 
基金資本分配，淨額
— — — — — — — (2)(2)
2021年6月30日的餘額14,292,967 $195 $888,811 $349,274 $(283,532)$306 $955,054 $119,916 $1,074,970 
淨收入— — — 45,721 — — 45,721 6,477 52,198 
分紅
— — — (8,098)— — (8,098)— (8,098)
限制性股票攤銷/發行(1)
— — 20,117 — — — 20,117 — 20,117 
通過股份回購計劃回購普通股
(220,206)— — — (29,176)— (29,176)— (29,176)
為限制性股票投資發行庫存股
63,357 — (3,455)— 3,455 — — — — 
從員工手中回購普通股
(22,587)— — — (3,022)— (3,022)— (3,022)
為董事薪酬保留/發行的股份1,178 — 165 — — — 165 — 165 
其他綜合損失— — — — — (556)(556)— (556)
基金出資淨額
— — — — — — — 7,498 7,498 
2021年9月30日的餘額14,114,709 $195 $905,638 $386,897 $(312,275)$(250)$980,205 $133,891 $1,114,096 
下一頁續
6
目錄
派珀·桑德勒公司
合併股東權益變動表-續
(未經審計)

累計總計
普普通通其他內容其他普普通通總計
(金額以千為單位，股票普普通通實繳留用財務處全面股東的非控制性股東的
(除股份金額外)
傑出的庫存資本收益庫存收入/(虧損)權益利益權益
2019年12月31日的餘額13,717,315 $195 $757,669 $258,669 $(284,378)$(872)$731,283 $75,245 $806,528 
淨損失— — — (14,727)— — (14,727)(7,528)(22,255)
分紅
— — — (16,066)— — (16,066)— (16,066)
限制性股票攤銷/發行(1)
— — 44,195 — — — 44,195 — 44,195 
通過股份回購計劃回購普通股
(128,865)— — — (9,225)— (9,225)— (9,225)
為限制性股票投資發行庫存股
254,111 — (12,551)— 12,551 — — — — 
發行庫存股以換取交易代價34,205 — 1,049 — 1,674 — 2,723 — 2,723 
從員工手中回購普通股
(94,615)— — — (8,068)— (8,068)— (8,068)
為董事薪酬保留/發行的股份
1,779 — 116 — — — 116 — 116 
其他綜合損失— — — — — (672)(672)— (672)
基金資本分配，淨額
— — — — — — — (1,201)(1,201)
2020年3月31日的餘額13,783,930 $195 $790,478 $227,876 $(287,446)$(1,544)$729,559 $66,516 $796,075 
淨收入
— — — 1,454 — — 1,454 1,243 2,697 
分紅
— — — (2,753)— — (2,753)— (2,753)
限制性股票攤銷/發行(1)— — 17,654 — — — 17,654 — 17,654 
為限制性股票投資發行庫存股
17,778 — (890)— 890 — — — — 
從員工手中回購普通股
(3,521)— — — (189)— (189)— (189)
為董事薪酬保留/發行的股份
5,738 — 299 — — — 299 — 299 
其他綜合損失
— — — — — (68)(68)— (68)
基金資本分配，淨額— — — — — — — (3)(3)
2020年6月30日的餘額13,803,925 $195 $807,541 $226,577 $(286,745)$(1,612)$745,956 $67,756 $813,712 
淨收入— — — 11,617 — — 11,617 7,358 18,975 
分紅
— — — (4,139)— — (4,139)— (4,139)
限制性股票攤銷/發行(1)
— — 19,689 — — — 19,689 — 19,689 
通過股份回購計劃回購普通股
(59,454)— — — (3,905)— (3,905)— (3,905)
為限制性股票投資發行庫存股
10,829 — (544)— 544 — — — — 
從員工手中回購普通股
(4,420)— — — (334)— (334)— (334)
為董事薪酬保留/發行的股份550 — 33 — — — 33 — 33 
其他綜合收益— — — — — 577 577 — 577 
基金出資淨額
— — — — — — — 13,767 13,767 
2020年9月30日的餘額13,751,430 $195 $826,719 $234,055 $(290,440)$(1,035)$769,494 $88,881 $858,375 
(1)包括公司收購時發行的限制性股票的攤銷。有關詳細討論，請參閲註釋3。

見合併財務報表附註
7
目錄
派珀·桑德勒公司
合併現金流量表
(未經審計)
截至9個月
9月30日，
(金額(以千為單位))20212020
經營活動：
淨收益/(虧損)$204,785 $(583)
將淨收益/(虧損)調整為經營活動提供的淨現金：
固定資產折舊攤銷9,218 8,047 
遞延所得税(29,471)(19,182)
基於股票的薪酬119,204 80,292 
無形資產攤銷22,560 33,122 
可免除貸款的攤銷6,787 2,554 
營運資產減少/(增加)：
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款(4,243)323,871 
金融工具淨額和擁有的其他庫存頭寸(68,744)156,591 
投資(52,034)(12,422)
其他資產(21,615)(25,334)
營業負債增加/(減少)：
應付款給經紀人、交易商和結算組織(10,001)5,494 
應計補償73,652 (14,399)
其他負債和應計費用(30,459)(5,246)
經營活動提供的淨現金219,639 532,805 
投資活動：
企業收購，扣除收購現金後的淨額— (393,522)
固定資產購置額，淨額(16,016)(10,158)
用於投資活動的淨現金(16,016)(403,680)
融資活動：
增加短期融資— 24,988 
還價紙幣(20,000)— 
支付現金股利(49,105)(22,958)
增加/(減少)非控股權益(2,550)12,563 
普通股回購(68,368)(21,721)
用於融資活動的淨現金(140,023)(7,128)
貨幣調整：
匯率變動對現金的影響(467)(189)
現金及現金等價物淨增加情況63,133 121,808 
期初現金及現金等價物507,935 250,018 
期末現金和現金等價物$571,068 $371,826 
補充披露現金流信息：
期內支付的現金用於：
利息$8,071 $11,115 
所得税$124,073 $14,589 

見合併財務報表附註
8
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

索引
注1
陳述的組織和基礎
10
注2
重要會計政策摘要
10
附註3
收購
11
注4
擁有金融工具和其他庫存頭寸，出售金融工具和其他庫存頭寸，但尚未購買
15
注5
金融工具的公允價值
17
注6
可變利息實體
24
注7
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
25
注8
投資
25
注9
其他資產
26
注10
短期融資
26
注11
長期融資
26
注12
法律或有事項
27
注13
重組和整合成本
27
附註14
股東權益
28
注15
補償計劃
29
注16
每股收益
34
注17
收入和業務信息
35
注18
淨資本要求和其他監管事項
35
注19
所得税
36
注20
後續事件
36
9
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

注1 陳述的組織和基礎

組織

派珀·桑德勒公司是以下公司的母公司：證券經紀交易商和投資銀行派珀·桑德勒公司(“派珀·桑德勒”)；在英國提供證券經紀和併購服務的派珀·桑德勒有限公司；為公司債務承銷提供便利的派珀·桑德勒金融有限責任公司(Piper Sandler Finance LLC)；提供另類資產管理服務的實體派珀·桑德勒投資集團公司(Piper Sandler Investment Group Inc.)和PSC Capital Management LLC；提供管理服務的派珀·桑德勒貸款策略有限責任公司(Piper Sandler Loan Strategy，LLC)。派珀·桑德勒金融產品公司(Piper Sandler Financial Products Inc.)和派珀·桑德勒金融產品II公司(Piper Sandler Financial Products II Inc.)，為衍生品交易提供便利的

派珀·桑德勒公司及其子公司(統稱為“公司”)在一提供投資銀行服務和機構銷售、交易和研究服務的報告部門。投資銀行服務包括金融諮詢服務、承銷管理和參與以及市政融資活動。收入是通過收取諮詢費和融資費產生的。機構銷售、交易和研究服務專注於與機構、政府和非營利實體進行股權和固定收益產品的交易。收入來自從股權和固定收益機構銷售活動中賺取的佣金和銷售抵免、交易庫存證券的淨利息收入以及交易這些證券的損益。此外，公司還在商業銀行設立了另類資產管理基金，以投資公司資本和管理外部投資者的資本。該公司記錄了投資這些基金的損益，並收取管理費和績效費。

陳述的基礎

隨附的綜合財務報表是根據中期財務信息的美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)和美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和規定編制的。根據本指引，完整年度財務報表中包含的某些信息和披露已被省略。除本文所披露者外，本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載財務報表及相關披露的資料並無重大變動。

合併財務報表包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司以及本公司擁有控股權的所有其他實體的賬目。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益包括少數股權持有人在公司另類資產管理基金中按比例持有的股權。所有重要的公司間餘額都已沖銷。

管理層必須作出估計和假設，以影響在財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。雖然這些估計和假設是基於現有的最佳信息，但實際結果可能與這些估計不同。

注2 重要會計政策摘要

有關公司重要會計政策的完整描述，請參閲公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告。

10
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

附註3 收購

以下收購是根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂專題805“企業合併”核算的。因此，每次收購的收購價均按收購資產和負債的估計公允價值分配給收購的資產和負債，這些資產和負債是根據各自收購日期的估計公允價值假設的。購買價格超過收購淨資產的部分在商譽和無形資產之間分配。股權對價和與保留相關的限制性股票的公允價值是根據公司普通股在各自收購日的市場價格確定的。

SOP控股有限責任公司

2020年1月3日，公司完成了對SOP Holdings，LLC及其子公司的收購，包括專注於金融服務業的全方位服務投資銀行和經紀交易商Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(統稱為Sandler O’Neill)。交易是根據2019年7月9日的協議和合並計劃完成的。這筆收購的經濟價值為1美元。485.0百萬美元，公司有權為此獲得$100.0有形賬面價值100萬美元，以截止日期的最終調整為準。對桑德勒·奧尼爾的收購擴大了公司的諮詢服務收入，使公司融資多樣化並擴大了規模，增加了差異化的固定收益業務，並擴大了股票經紀業務的規模。

作為收購的一部分，該公司授予1,568,670價值$的股票124.9在收購之日達到百萬美元。在這些股份中，1,534,465股票是價值$的限制性股票。122.21000萬美元，並須按應課差餉歸屬三年員工必須滿足服務要求，以換取限售股的權利。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。這些限售股份的補償費用將在必要的服務期內按直線攤銷。三年。剩下的34,205價值$的股票2.7700萬美元立即歸屬，不受服務要求的限制。除了現金對價#美元外，這些股票還包括在收購價中作為股權對價。358.12000萬。本公司收購的淨資產為$360.8下面介紹了100萬人的情況。

如附註15所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。113.9百萬美元，其中包括限制性股票($96.9百萬美元)和受限現金($17.0百萬)用於保留目的。與留任相關的獎勵也受歸屬限制，員工必須在各自的歸屬期間繼續受僱於本公司。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。與這些安排相關的補償費用將在以下必要的服務期限內以直線方式攤銷18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。

該公司記錄了$94.4合併財務狀況報表的商譽100萬美元，其中#美元93.4預計將有100萬人可以從所得税中扣除。在管理層看來，商譽代表了桑德勒·奧尼爾的聲譽和運營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係和桑德勒商號，收購日期公允價值為#美元。72.4百萬美元和$85.4分別為百萬美元。

交易成本為$1.1在截至2020年9月30日的9個月中發生了100萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$27,420 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款192,675 
固定資產6,789 
商譽94,360 
無形資產157,800 
投資685 
使用權租賃資產39,607 
其他資產9,628 
收購的總資產528,964 
負債
應計補償71,398 
應計租賃負債39,613 
其他負債和應計費用16,441 
由於桑德勒·奧尼爾(1)40,673 
承擔的總負債168,125 
取得的淨資產$360,839 
(1)代表公司在收購日收到的超額有形賬面價值。

配價羣(“配價”)

2020年4月3日，公司完成了對Valence的收購，Valence是一家為公司和金融贊助商提供併購諮詢服務的投資銀行，專注於化學品、材料和相關行業。這筆交易是根據日期為2020年2月至20日的購股協議(經修訂)完成的。此次收購增加了一個新的行業領域，並擴大了該公司在歐洲的業務。

該公司支付的現金對價為#美元。30.3百萬美元，並與前所有人簽訂了無擔保本票，總額為$20.0百萬元(“價單”)，如附註11所述。本公司收購的淨資產為$50.3100萬人的情況如下所述。

作為收購的一部分，該公司授予647,268價值$的限制性股票31.2在收購之日為1.2億美元。如附註15所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。5.5100萬股限制性股票，用於保留目的。兩項限制性股份授出均須自收購日期三週年起實施分級歸屬，只要適用僱員在該期間繼續受僱於本公司。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。五年.

如果在此期間超過收入門檻，某些員工可能會賺取額外的現金三收購後一年的期限，以他們在付款時被公司僱用的程度為限。估計應支付的金額(如果有)將在必要的履約期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。如果賺到了，這筆錢將在2023年7月3日之前支付。截至2021年9月30日，公司已累計應計$10.0與這筆額外的現金支付相關的100萬美元。

該公司記錄了$33.3在綜合財務狀況報表上的商譽為100萬美元，預計其中沒有一項可以從所得税的目的中扣除。在管理層看來，商譽代表了Valence的聲譽和經營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係，收購日期公允價值為#美元。14.82000萬。
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合併財務報表附註
(未經審計)

交易成本為$0.1300萬美元和300萬美元2.1在截至2020年9月30日的三個月和九個月內分別產生了1.6億美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$8,181 
固定資產256 
商譽33,300 
無形資產14,800 
使用權租賃資產3,279 
其他資產4,190 
收購的總資產64,006 
負債
應計租賃負債3,279 
其他負債和應計費用10,393 
承擔的總負債13,672 
取得的淨資產$50,334 

TRS Advisors LLC(“TRS”)

2020年12月31日，公司完成了對TRS的收購，TRS是一家為公共、私營和政府機構的公司提供重組和重組服務的諮詢公司。交易根據日期為2020年12月8日的股權購買協議完成。此次收購擴大了公司重組諮詢業務的規模。

收購價包括現金對價#美元。23.7百萬美元，詳見下文購得的淨資產。作為收購的一部分，該公司授予145,952價值$的限制性股票14.7在收購之日達到百萬美元。只要適用僱員在該期間內繼續受僱於本公司，該等限制性股份須自收購日期三週年起實施分級歸屬。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。五年。如附註15所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。2.9100萬股限制性股票，用於保留目的。這些限制性股票必須按比例歸屬，員工必須滿足服務要求，以換取限制性股票的權利。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。三年。由於這兩種限制性股票授予都是對員工未來服務的補償，股票的價值不是收購價格的一部分。

額外現金$7.0如果在此期間超過收入門檻，某些員工可能會獲得百萬美元的收入三收購後一年的期限，以他們在付款時被公司僱用的程度為限。估計應支付的金額(如果有)將在必要的履約期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。如果賺到了，這筆錢將在2024年4月3日之前支付。截至2021年9月30日，公司預計將賺取最高金額，並已累計為$1.6與這筆額外的現金支付相關的100萬美元。

該公司記錄了$12.2綜合財務狀況表上的商譽為100萬美元，所有這些都預計可以在所得税方面扣除。在管理層看來，商譽代表了TRS的聲譽和經營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係，收購日期公允價值為#美元。5.3百萬美元。

交易成本為$0.1在截至2021年9月30日的9個月中發生了100萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$7 
商譽12,199 
無形資產5,300 
使用權租賃資產1,818 
其他資產6,215 
收購的總資產25,539 
負債
應計租賃負債1,818 
其他負債和應計費用7 
承擔的總負債1,825 
取得的淨資產$23,714 

備考財務信息

桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、瓦倫斯(Valence)和TRS的經營結果已包含在公司預期從各自收購日期開始的綜合財務報表中。這些收購已經與該公司現有的業務完全整合在一起。因此，收購後的收入和淨利潤是無法辨別的。以下未經審計的備考財務數據是在合併的基礎上提供的，包括Valence和TRS。根據各自的收購日期，未經審核的備考財務數據假設Valence和TRS收購均發生在2019年1月1日，即收購發生的上一個年度期間的開始。預計業績是通過調整公司的歷史業績來編制的，其中包括Valence和TRS的運營結果，對以下重大變化進行了調整：利息支出調整，以反映公司為為Valence收購價格的一部分提供資金而發生的債務；攤銷費用調整，以計入收購日期無形資產的公允價值；薪酬和福利支出調整，以反映作為各自收購的一部分發行的限制性股票，為保留目的發行的限制性股票，以及如果Valence和TRS的員工以及對Valence和TRS的經營結果適用公司法定税率的所得税影響。本公司提交的綜合未經審計的備考信息不一定反映如果收購在提交的適用期間開始時完成將會導致的經營結果, 沒有考慮客户賬户重疊和合並後實體的預期運營效率，也沒有説明未來期間的運營結果。
截至三個月截至9個月
(金額(以千為單位))2020年9月30日2020年9月30日
淨收入$314,415 $865,489 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入14,085 130 


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合併財務報表附註
(未經審計)

注4 擁有金融工具和其他庫存頭寸，出售金融工具和其他庫存頭寸，但尚未購買
9月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$5,780 $1,349 
可轉換證券150,979 146,088 
固定收益證券21,556 18,432 
市政證券：
應税證券23,330 6,267 
免税證券117,212 67,944 
短期證券56,486 28,592 
抵押貸款支持證券13 13 
美國政府機構證券51,838 9,146 
美國政府證券48 100,275 
衍生品合約23,573 23,446 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額$450,815 $401,552 
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$62,407 $105,190 
固定收益證券5,468 18,789 
美國政府證券58,277 21,669 
衍生品合約5,397 5,382 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計$131,549 $151,030 

截至2021年9月30日和2020年12月31日，金融工具和其他庫存頭寸的金額為$117.6300萬美元和300萬美元130.7分別有100萬美元被質押為短期融資的抵押品。

已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸代表本公司有義務按合同價格交付指定證券，從而產生按現行價格在市場上購買證券的責任。本公司有義務以現行市價收購賣空的證券，該價格可能超過綜合財務狀況表所反映的金額。該公司利用出售但尚未購買的庫存頭寸、利率衍生品、美國國債期貨和期權以及股票期權合約對其金融工具和其他庫存頭寸的市值變化進行經濟對衝。

衍生合約金融工具

該公司使用利率和信用違約掉期、利率鎖定、美國國債期貨和期權以及股票期權合約作為管理某些庫存頭寸風險的手段。該公司還簽訂利率和信用違約掉期協議，以便利客户交易。信用違約互換(CDS)使用基於商業抵押貸款支持證券(“CMBX”)指數的利率。以下按交易或證券的類型描述了該公司的衍生品，這些工具在經濟上進行了套期保值。

客户配對賬面衍生品：本公司以交易商的主要身份訂立利率衍生合約，以滿足客户的財務需要。本公司同時與第三方訂立名義金額相同的利率衍生合約，以對衝初始客户利率衍生合約的利率及信用風險。在某些有限的情況下，本公司僅與第三方對衝利率風險，並保留如下所述的無抵押信用風險。這些工具使用的利率基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)指數、市政市場數據(MMD)指數或證券業和金融市場協會(SIFMA)指數。

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合併財務報表附註
(未經審計)

證券衍生品交易：該公司簽訂利率衍生合約，並使用美國國債期貨和期權來對衝與其固定收益證券相關的利率和市值風險。這些工具使用基於MMD、LIBOR或SIFMA指數的利率。該公司還簽訂股票期權合同，以對衝與其可轉換證券相關的市值風險。

衍生工具於存在法定抵銷權時按交易對手淨額(即特定交易對手衍生資產及負債的應付或應收淨額)呈報，並於主要淨額結算協議中載明適用條款時按交叉積淨額呈報。收到或支付的現金抵押品是在交易對手的基礎上進行淨額計算的，前提是存在合法的抵銷權。絕對名義合同總金額代表多頭和空頭衍生品合約總額的絕對值，反映了本公司衍生品活動的規模，並不代表損益。下表按資產或負債狀況列出了在交易對手淨額結算前，公司未償還衍生工具的公平市場總值和絕對名義合同總額：
2021年9月30日2020年12月31日
(金額(以千為單位))導數導數概念上的導數導數概念上的
派生類別資產(1)負債(2)金額資產(1)負債(2)金額
利率
客户配對手冊$167,273 $159,009 $1,727,396 $233,116 $223,218 $1,955,131 
證券交易525 752 132,025 — 4,225 55,375 
$167,798 $159,761 $1,859,421 $233,116 $227,443 $2,010,506 
(1)衍生資產計入綜合財務狀況表所擁有的金融工具及其他存貨頭寸內。
(2)衍生負債計入已出售但尚未在綜合財務狀況表上購買的金融工具及其他存貨頭寸內。

本公司的衍生工具合約不符合對衝會計的資格，因此，未實現損益計入綜合經營報表。相關經濟套期保值存貨頭寸的損益不在下文中披露，因為它們不屬於合格的套期保值關係。下表為公司衍生工具的未實現收益/(虧損)：
截至三個月截至9個月
(金額(以千為單位)) 9月30日，9月30日，
衍生產品類別運營類別2021202020212020
利率衍生合約
投資銀行業務$(175)$(232)$(1,326)$(1,164)
利率衍生合約
機構經紀業務596 154 3,691 (1,439)
股權期權衍生合約
機構經紀業務(123)228 — 228 
$298 $150 $2,365 $(2,375)

與本公司衍生品相關的信用風險是指衍生品交易對手不會按照適用的衍生品合同條款履行的風險。與公司衍生品相關的信用風險是由與交易對手簽訂的合同的公允價值中的無抵押市場變動推動的，並由公司的金融風險委員會定期監測。本公司在確定衍生品合同公允價值時考慮交易對手信用風險。該公司的大部分衍生品合約實質上是由其交易對手擔保的，這些交易對手是主要的金融機構。該公司的交易對手數量有限，不需要提供抵押品。根據市場走勢，代表衍生品合同公允價值的未抵押金額可能成為實質性的，使公司面臨這些交易對手的信用風險。截至2021年9月30日，該公司擁有19.8與這些交易對手之間的未抵押信用風險敞口(名義合同金額為#美元)159.7百萬美元)，包括$16.4與一個交易對手之間有數百萬美元的無擔保信用風險敞口。

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合併財務報表附註
(未經審計)

注5 金融工具的公允價值

根據本公司業務性質及其作為證券業“交易商”或另類資產管理基金管理人的角色，其金融工具的公允價值由內部決定。該公司的流程旨在確保用於財務報告的公允價值儘可能基於可觀察到的投入。在沒有可觀察到的投入的情況下，不可觀察的投入是基於對所有相關經驗市場數據(包括市場交易、利率、信用利差、波動性和相關性以及其他證券特有信息所證明的價格)的評估而形成的。與流動性不足或交易對手信用風險相關的估值調整也被考慮在內。在估計公允價值時，公司可能會利用第三方定價供應商提供的信息來證實內部開發的公允價值估計。

本公司採用特定的控制程序來確定其金融工具公允價值的合理性。本公司的流程旨在確保內部估計的公允價值被準確記錄，所使用的數據輸入和估值技術是適當的、一致的，並且假設是合理的，並與確定公允價值的目標一致。自每個報告日期起，交易部門以外的個人進行獨立的價格核實審查。公司已經確定了規定何時獨立核實證券公允價值的參數。選擇參數一般基於證券類別、證券的估計風險水平、證券對本公司綜合財務報表的重要性、公允價值在不同期間的變動，以及本公司證券組合的其他具體事實和情況。在評估公司交易員最初的內部估計公允價值時，涉及的證券的性質和複雜性(例如，期限、息票、抵押品和其他關鍵的價值驅動因素)、證券的市場活動水平以及市場數據的可用性都被考慮在內。獨立的價格核實程序包括(但不限於)分析貿易數據(包括內部和外部數據)、證實具有相似特徵、風險和成分的頭寸的估值，或與其他定價來源(如貼現現金流模型)進行比較。本公司估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。

以下是用於計量公允價值的估值技術的説明。

現金等價物

現金等價物包括原始到期日為90天或更短的高流動性投資。交易活躍的貨幣市場基金以其資產淨值衡量，並被歸類為I級。

金融工具和其他庫存頭寸

本公司在綜合財務狀況表上記錄擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未按公允價值購買的金融工具和其他庫存頭寸，未實現損益反映在綜合經營表上。

股權證券-交易所交易的股權證券是根據截至期末的相同資產或負債的交易所報價進行估值的。在該等證券交易活躍而估值調整未被應用的情況下，它們被分類為第I級。非交易所交易的股本證券(主要是混合優先證券)主要使用經紀商報價、最近執行的市場交易的觀察價格以及基於可觀察到的投入而內部制定的公允價值估計來計量，並歸類於公允價值等級的第II級。

可轉換證券-可轉換證券是基於可觀察到的交易進行估值的，因此通常被歸類為II級。

公司固定收益證券-固定收益證券包括基於最近執行的規模相當的市場交易進行估值的公司債券、基於可觀察到的投入的內部開發的公允價值估計，或經紀人報價。因此，這些公司債券被歸類為II級。

應税市政債券-應税市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。
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(未經審計)

免税市政證券-免税市政證券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。某些流動性較差的免税市政證券的估值使用可比證券的市場數據(例如，到期日和行業)和管理層的判斷，以根據個別證券的具體性質推斷適當的當前收益率或其他基於模型的估值技術，因此被歸類為III級。

短期市政債券-短期市政債券包括可變利率即期票據和其他短期市政證券。可變利率即期票據和其他短期市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。

抵押貸款支持證券-由住宅抵押貸款擔保的抵押貸款支持證券使用現金流模型進行估值，該模型利用不可觀察的輸入，包括信用違約率、提前還款額、損失嚴重性和估值收益率。由於判斷是用來確定這些投入的範圍，這些抵押貸款支持證券被歸類為III級。

美國政府機構證券-美國政府機構證券包括機構債務債券和抵押貸款債券。機構債務債券通過直接報價或可比債券證券的報價進行估值，被歸類為二級。抵押債券包括由抵押擔保的債券、抵押傳遞證券、機構抵押抵押債券(CMO)證券和僅限機構利息的證券。抵押貸款傳遞證券、CMO證券和純利息證券是使用最近執行的可觀察交易或其他可觀察的輸入(如提前還款速度)進行估值的，因此通常被歸類為II級。抵押貸款債券的估值使用可觀察的市場輸入，如與美國國債的利差的市場收益率，或基於提前還款預期的模型。這些證券被歸類為II級證券。

美國政府證券-美國政府證券包括流動性高的美國國債，這些證券通常按市場報價估值，因此被歸類為I級。該公司不在美國政府以外的其他國家進行證券交易。

衍生合約-衍生品合約包括利率掉期、利率鎖定以及美國國債期貨和期權。這些工具的價值來源於標的資產、參考利率、指數或這些因素的組合。該公司的大部分利率衍生合約，包括利率掉期和利率鎖定，都是根據估計的未來現金流的淨現值，使用市場標準定價和模型進行估值。所使用的估值模型不涉及重大主觀性，因為方法不需要重大判斷，而且定價投入是市場可觀察到的，包括合同條款、收益率曲線和波動率衡量標準。這些工具在公允價值層次中被歸類為II級。某些利率鎖在不太活躍的市場交易，並使用估值模型進行估值，該模型包括前面提到的可觀察到的輸入和某些需要重大判斷的不可觀察到的輸入，例如相對於MMD曲線的溢價。這些工具被歸類為III級。

投資

該公司的公允價值投資包括對私人公司和合夥企業的股權投資。對私人公司的投資是基於對每種基礎證券的評估，考慮到幾輪融資、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)的倍數)和市場前景的變化等因素。這些證券通常被歸類為III級。

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(未經審計)

下表彙總了截至2021年9月30日公司III級金融工具公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的量化信息：
估值加權
技術無法觀察到的輸入射程平均值(1)
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
市政證券：
免税證券貼現現金流
預期回收率(面值的%)：(2)
0 - 25%
13.4%
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
相對於MMD曲線的溢價(以基點為單位)(2)
1 - 41Bps
17.1Bps
按公允價值計算的投資：
私人公司的股權證券
市場方法收入倍數(2)
2 - 7《泰晤士報》
4.4《泰晤士報》
EBITDA倍數(2)
12 - 13《泰晤士報》
12.1《泰晤士報》
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
高於MMD曲線的溢價(以Bps為單位)(3)
1 - 27Bps
14.3Bps
公允價值計量的不確定性：
(1)不可觀察到的投入由金融工具的相對公允價值加權。
(2)孤立地大幅增加/(減少)不可觀察到的投入將導致公允價值計量顯著提高/(降低)。
(3)孤立的不可見投入的顯著增加/(減少)將導致公允價值計量顯著降低/(更高)。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了截至2021年9月30日按FASB會計準則編碼主題820“公允價值計量”(“ASC 820”)中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額(以千為單位))I級二級第三級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$692 $5,088 $— $— $5,780 
可轉換證券— 150,979 — — 150,979 
固定收益證券— 21,556 — — 21,556 
市政證券：
應税證券— 23,330 — — 23,330 
免税證券— 116,931 281 — 117,212 
短期證券— 56,486 — — 56,486 
抵押貸款支持證券— — 13 — 13 
美國政府機構證券— 51,838 — — 51,838 
美國政府證券48 — — — 48 
衍生品合約— 166,682 1,116 (144,225)23,573 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
740 592,890 1,410 (144,225)450,815 
現金等價物524,920 — — — 524,920 
公允價值投資(2)21,330 44,718 157,405 — 223,453 
總資產$546,990 $637,608 $158,815 $(144,225)$1,199,188 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$60,902 $1,505 $— $— $62,407 
固定收益證券— 5,468 — — 5,468 
美國政府證券58,277 — — — 58,277 
衍生品合約— 158,900 861 (154,364)5,397 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$119,179 $165,873 $861 $(154,364)$131,549 
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。該公司擁有不是作為抵押品發佈給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$136.3百萬美元，主要歸因於綜合商業銀行基金中不相關的第三方所有權。

20
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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了截至2020年12月31日按ASC 820中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額(以千為單位))I級二級第三級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$330 $1,019 $— $— $1,349 
可轉換證券— 146,088 — — 146,088 
固定收益證券— 18,432 — — 18,432 
市政證券：
應税證券— 6,267 — — 6,267 
免税證券— 67,944 — — 67,944 
短期證券— 28,592 — — 28,592 
抵押貸款支持證券— — 13 — 13 
美國政府機構證券— 9,146 — — 9,146 
美國政府證券100,275 — — — 100,275 
衍生品合約— 232,846 270 (209,670)23,446 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
100,605 510,334 283 (209,670)401,552 
現金等價物468,091 — — — 468,091 
公允價值投資(2)16,496 5,358 152,995 — 174,849 
總資產$585,192 $515,692 $153,278 $(209,670)$1,044,492 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$102,013 $3,177 $— $— $105,190 
固定收益證券— 18,789 — — 18,789 
美國政府證券21,669 — — — 21,669 
衍生品合約— 223,737 3,706 (222,061)5,382 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$123,682 $245,703 $3,706 $(222,061)$151,030 
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。該公司擁有不是作為抵押品發佈給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$94.9百萬美元，主要歸因於綜合商業銀行基金中不相關的第三方所有權。

該公司的三級資產為#美元。158.8百萬美元和$153.3百萬美元，或13.2百分比和14.7分別於2021年9月30日和2020年12月31日按公允價值計量的金融工具的百分比。一共有$42.7在截至2021年9月30日的9個月裏，有1.8億金融資產轉移出III級，主要是由於不可見的輸入變得可見。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了在列報期初或期末持有的與第三級金融工具相關的公允價值變化：

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
六月三十日，轉賬轉賬收益/收益/9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2021購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20212021
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
市政證券：
免税證券$528 $— $— $— $— $— $(247)$281 $(247)
抵押貸款支持證券
13 — — — — — — 13 — 
衍生品合約628 120 (450)— — 330 488 1,116 681 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
1,169 120 (450)— — 330 241 1,410 434 
公允價值投資135,035 4,000 (3,897)— (54)1,091 21,230 157,405 20,202 
總資產$136,204 $4,120 $(4,347)$— $(54)$1,421 $21,471 $158,815 $20,636 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$968 $(1,016)$— $— $— $1,016 $(107)$861 $245 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$968 $(1,016)$— $— $— $1,016 $(107)$861 $245 

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
六月三十日，轉賬轉賬收益/收益/9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2020購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20202020
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$13 $— $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合約64 107 (310)— — 203 310 374 374 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
77 107 (310)— — 203 310 387 374 
公允價值投資120,615 15,850 (1,013)— — 1,013 9,807 146,272 9,807 
總資產$120,692 $15,957 $(1,323)$— $— $1,216 $10,117 $146,659 $10,181 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$3,212 $(880)$— $— $— $880 $157 $3,369 $679 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$3,212 $(880)$— $— $— $880 $157 $3,369 $679 

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合併財務報表附註
(未經審計)

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一日，轉賬轉賬收益/收益/9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2020購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20212021
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
市政證券：
免税證券$— $— $— $528 $— $— $(247)$281 $(247)
抵押貸款支持證券
13 — — — — — — 13 — 
衍生品合約270 143 (1,030)— — 888 845 1,116 1,116 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
283 143 (1,030)528 — 888 598 1,410 869 
公允價值投資152,995 12,044 (24,784)— (42,671)17,986 41,835 157,405 35,397 
總資產$153,278 $12,187 $(25,814)$528 $(42,671)$18,874 $42,433 $158,815 $36,266 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$3,706 $(4,444)$29 $— $— $4,414 $(2,844)$861 $861 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$3,706 $(4,444)$29 $— $— $4,414 $(2,844)$861 $861 

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一日，轉賬轉賬收益/收益/9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2019購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20202020
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券$13 $— $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合約8 857 (370)— — (487)366 374 374 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
21 857 (370)— — (487)366 387 374 
公允價值投資132,329 16,133 (1,178)— (130)(4,490)3,608 146,272 (1,893)
總資產$132,350 $16,990 $(1,548)$— $(130)$(4,977)$3,974 $146,659 $(1,519)
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$1,563 $(13,627)$371 $— $— $13,256 $1,806 $3,369 $3,358 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$1,563 $(13,627)$371 $— $— $13,256 $1,806 $3,369 $3,358 

除客户配對衍生工具外，與金融工具有關的已實現和未實現收益/(虧損)在機構經紀業務的綜合經營報表中報告。與客户配對衍生品相關的已實現和未實現收益/(虧損)在投資銀行中報告。與投資有關的已實現和未實現收益/(虧損)在綜合經營報表的投資銀行收入或投資收入中報告。
23
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合併財務報表附註
(未經審計)

本公司的現金、應收賬款和應付款項來自或流向經紀商、交易商和結算組織以及長期融資的賬面價值因其流動性或短期性質而接近公允價值。

注6 可變利息實體(“VIE”)

該公司在各種合夥企業和有限責任公司中有投資和/或擔任管理合夥人。這些實體成立的目的是投資於公共或私人公司的證券，或市政債務債務，最初通過成員的資本承諾或種子投資提供資金。

VIE是指股權投資者缺乏控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股權為實體的活動提供資金的實體。關於實體是否為VIE的確定基於每個實體的結構和性質。本公司還考慮其他特徵，例如通過投票權或類似權利來指導實體的活動的權力，這些活動對實體的經濟表現以及實體的融資方式有最重大的影響。

本公司被要求合併其被認為是主要受益者的所有VIE。本公司是否被視為主要受益人的決定，取決於本公司是否有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最重大的影響，以及是否有義務承擔VIE的虧損或有權獲得VIE可能對VIE產生重大影響的利益。

綜合VIE

公司在2021年9月30日的合併VIE包括本公司投資的某些另類資產管理基金，作為管理合夥人，它們被認為既有權指導基金中最重要的活動，也有權獲得可能對這些基金具有重大意義的利益(或承擔損失的義務)。

下表列出了由本公司合併幷包括在2021年9月30日綜合財務狀況表中的VIE資產和負債的賬面價值信息。該等資產只可用於清償各VIE的負債，VIE的債權人對本公司的一般信貸並無追索權。其中一個VIE有$25.0百萬可用銀行額度融資，利率以最優惠加適用保證金為基礎。資產和負債在合併前列報，因此這些資產和負債的一部分在合併中被沖銷。
替代資產
(金額(以千為單位))管理資金
資產
投資$201,789 
其他資產2,809 
總資產$204,598 
負債
其他負債和應計費用$9,473 
總負債$9,473 

該公司在授予人信託基金中有投資，該信託基金是作為非限制性遞延補償計劃的一部分設立的。本公司是授予人信託的主要受益人。因此，授予人信託的資產和負債由本公司根據合併財務狀況表合併。有關非限定遞延補償計劃的附加信息，請參閲附註15。

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合併財務報表附註
(未經審計)

非整合VIE

本公司確定其不是某些VIE的主要受益者，因此不對其進行合併。這些VIE的淨資產約為#美元。1.8截至2021年9月30日和2020年12月31日，這兩個數字分別為30億美元和30億美元。該公司因這些VIE而蒙受的損失為#美元9.1百萬美元，這是其在2021年9月30日的綜合財務狀況表上記錄在投資中的資本金的賬面價值。該公司擁有不是2021年9月30日和2020年12月31日與這些VIE相關的負債。此外，截至2021年9月30日，公司沒有向這些VIE提供以前合同上沒有要求提供的財務或其他支持。

注7 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
9月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
清算組織應收賬款$192,460 $184,662 
從經紀人和經銷商處應收賬款29,862 33,514 
其他3,412 3,315 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款總額$225,734 $221,491 

9月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
支付給經紀人和交易商$8,590 $18,591 
支付給經紀人、交易商和結算組織的應付款總額$8,590 $18,591 

根據本公司全面披露的結算協議，其大部分證券存貨及所有客户活動均由潘興有限責任公司(“潘興”)持有或結算。本公司亦已訂立一項安排，向潘興取得與其大部分交易活動有關的融資，以及與經紀交易商就其可轉換證券存貨訂立隔夜融資安排。這些安排下的融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少這些安排下的可用資金量。這筆資金由他們自行決定，可能會被拒絕。本公司的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的。該公司全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒保持超額淨資本#美元的契約120百萬美元。

注8 投資

該公司的投資包括對私人公司和合夥企業的投資。
9月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
公允價值投資$223,453 $174,849 
按成本計算的投資611 611 
按權益法核算的投資11,149 7,719 
總投資235,213 183,179 
可歸因於非控股權益的投資減少(1)(136,278)(94,900)
$98,935 $88,279 
(1)非控股權益主要歸因於綜合商業銀行基金中不相關的第三方所有權。

截至2021年9月30日，按成本計算的投資估計公平市場價值為#美元。0.6百萬美元。由於估值是基於管理層的判斷，如果按公允價值計價，按成本計價的投資將被歸類為公允價值等級中的III級資產。

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(未經審計)

在權益法下計入的投資包括普通合夥企業權益和有限合夥企業權益。這些投資的賬面價值是基於投資工具的資產淨值。投資合夥企業的淨資產包括對有價證券和非有價證券的投資。該等合夥企業所持有的相關投資，根據管理層以本公司普通合夥人或投資者身份釐定的估計公允價值進行估值，就非關聯投資合夥企業的投資而言，則根據非關聯普通合夥人編制的財務報表進行估值。

注9 其他資產
9月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
應收費用$48,598 $38,840 
應計利息應收賬款1,483 1,474 
可免除貸款，淨額11,313 5,526 
預付費用17,416 14,585 
應收所得税5,019 — 
其他16,383 14,618 
其他資產總額$100,212 $75,043 

注10 短期融資

該公司有一筆無擔保的美元65與美國銀行N.A.的100萬美元循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可由公司選擇延長一年。這一信貸安排包括慣例違約事件和契約，其中要求公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120這一規定限制了公司的槓桿率，要求維持運營現金流與固定費用的最低比率，並對公司進行收購和支付股本的能力施加了一定的限制。在2021年9月30日，有不是對這項信貸安排的預付款。

公司於2021年9月30日承諾的短期銀行額度融資包括一-年份$100100萬美元與美國銀行(U.S.Bank N.A.)承諾的循環信貸安排，自2008年以來，每年第四季度都會續簽。這項安排下的預付款由某些有價證券擔保。該安排包括一項公約，要求該公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120100萬美元，這項安排下所有預付款的未付本金將於2021年12月10日到期。本公司每季度為設施的未使用部分支付不可退還的承諾費。截至2021年9月30日，公司擁有不是根據這一信用額度預付款項。

該公司此前發行了有擔保的商業票據，為其部分證券庫存提供資金。該公司於2021年4月停用了該計劃。

注11長期融資

於2019年10月15日，本公司與太平洋投資管理公司(“太平洋投資管理公司”)提供顧問服務的若干實體訂立票據購買協議，根據該協議，本公司發行金額為$的無抵押固定利率優先票據(“票據”)。175百萬美元。是次發行的債券分為A類債券及B類債券兩類，本金金額為$。50百萬美元和$125分別為百萬美元。A類債券的年息率固定為4.74%，2021年10月15日到期。B類債券的年息率固定為5.20%，2023年10月15日到期。該批債券的利息每半年支付一次。未付本金於各自到期日全數到期，本公司可能不會預付。A類票據於2021年10月15日到期時由本公司償還。

2020年4月3日，作為收購Valence的一部分，公司簽訂了無擔保本票，總金額為#美元。202000萬。價單已於2021年第一季度償還。

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注12 法律或有事項

該公司在其業務活動引起的各種法律訴訟中被列為被告，包括投訴、訴訟和仲裁索賠。這類訴訟包括與證券經紀和投資銀行活動相關的索賠，以及某些主要指控違反證券法並尋求未指明的損害賠償的集體訴訟，這些賠償可能是巨大的。此外，本公司不時參與政府機構和自律組織(“SRO”)的調查和訴訟，這些調查和訴訟可能導致不利的判決、和解、處罰、罰款或其他救濟。

本公司已為未決和潛在的法律行動、調查和監管程序可能導致的可能和合理估計的潛在損失建立了準備金。超過2021年9月30日應計金額的合理可能損失不是實質性的。然而，在許多情況下，很難確定任何損失是否可能或甚至可能，或估計任何潛在損失的金額或範圍，特別是在訴訟可能處於相對早期階段，或者原告正在尋求實質性或不確定的損害賠償的情況下。在合理估計損失或損失範圍之前，事情往往需要進一步發展。

鑑於待決及潛在法律行動、調查及監管程序的時間、範圍、數量及結果以及其他因素的不確定性，儲備金金額及合理可能虧損的範圍難以釐定，有必要作出未來修訂。在符合上述規定的情況下，本公司管理層在諮詢外部法律顧問並考慮到其既定儲備後，根據目前掌握的信息，相信待決的法律行動、調查和監管程序將得到解決，不會對本公司的綜合財務狀況、經營業績或現金流量表產生重大不利影響。然而，如果在任何期間，潛在的不利或有可能發生或解決的金額超過已建立的準備金，則該期間的經營業績和現金流以及截至該期間末的財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，不能保證尚未引起本公司注意或尚未確定為合理可行的索賠不會造成重大損失。

注13 重組和整合成本

如附註20所述，在截至2021年9月30日的三個月中，公司發生了與宣佈收購Cornerstone Macro相關的重組和整合成本。在截至2021年9月30日的9個月中，公司發生了重組和整合成本，主要與其收購TRS和Valence時騰出的租賃辦公空間相關。在截至2020年9月30日的3個月和9個月裏，該公司發生了重組和整合成本，主要是與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和瓦倫斯(Valence)有關。
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2021202020212020
空置的租賃辦公用房$— $1,820 $3,404 $1,908 
遣散費、福利和重新安置— 6 — 2,927 
合同終止— (123)— (590)
總重組成本— 1,703 3,404 4,245 
集成成本314 (111)478 2,973 
重組和整合總成本$314 $1,592 $3,882 $7,218 

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(未經審計)

附註14 股東權益

股份回購

自2020年1月1日起，公司董事會授權回購至多美元150.0截至2021年12月31日的普通股為100萬股。在截至2021年9月30日的9個月內，公司回購417,903平均價格為$$的股票125.03每股，總購買價為$52.3與這一授權相關的百萬美元。在截至2020年9月30日的9個月內，公司回購188,319平均價格為$$的股票69.72每股，總購買價為$13.1與這一授權相關的百萬美元。截至2021年9月30日，該公司擁有84.6在這一授權下仍有2000萬人。

該公司還在授予限制性股票時向限制性股票獲得者購買普通股，或在獲獎者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。該公司購買了145,683股票和102,556股票，或$16.1300萬美元和300萬美元8.6在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月內，分別為這些目的動用了公司普通股100萬股。

發行股份

由於附註15所述的員工限售股歸屬及行使交易，本公司以庫存股發行普通股。截至2021年9月30日及2020年9月30日止九個月內，本公司發行896,595股票和282,718分別與這些義務相關的股票。在截至2020年9月30日的9個月內，公司還發布了34,205如附註3所述，普通股從庫存股中抽出，以換取桑德勒·奧尼爾的交易對價。

分紅

該公司目前的分紅政策旨在以會計年度淨收入為基礎返還一項指標。董事會決定股息的宣佈和支付，並可隨時改變股利政策。

在截至2021年9月30日的9個月中，公司宣佈並支付普通股季度現金股息，總額為$1.40每股，以及與2020財年業績相關的普通股特別現金股息$1.85每股，總計$49.12000萬。

2021年10月29日，董事會宣佈其普通股季度和特別現金股息為1美元。0.55及$3.00每股分別於2021年12月10日支付給截至2021年11月23日收盤登記在冊的股東。特別現金股息與公司截至2021年9月30日的9個月的財務業績有關。

非控制性權益

合併財務報表包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司以及本公司擁有控股權的其他實體的賬目。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益主要代表少數股權持有者在公司商業銀行基金中按比例持有的股權。

除本公司普通股股東以外的其他各方持有的實體的所有權權益作為股東權益中的非控股權益呈現，獨立於本公司自身的權益。收入、支出和淨收益或虧損在合併基礎上在綜合經營報表上報告，其中包括公司普通股股東和非控股權益的應佔額。然後，根據公司和非控股權益的相對所有權權益，在它們之間分配淨收益或虧損。適用於非控股權益的淨收入從合併淨收入中扣除，以確定適用於本公司的淨收入。曾經有過不是截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，歸因於非控股權益的其他全面收益或虧損。

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合併財務報表附註
(未經審計)

注15 補償計劃

基於股票的薪酬計劃

本公司擁有三優秀股票薪酬計劃：修訂再修訂的2003年年度和長期激勵計劃(《激勵計劃》)、2019年就業激勵獎勵計劃(《2019年激勵計劃》)、2020年就業激勵獎勵計劃(《2020年激勵計劃》)。本公司的股權獎勵在授予日的綜合經營報表中確認，在獎勵的服務期內扣除沒收後的公允價值。

下表彙總了公司截至2021年9月30日的未償還股權獎勵(以股票或單位計算)：
獎勵計劃
限制性股票
年度補助金533,024 
簽約補助92,245 
625,269 
2019年激勵計劃
限制性股票96,000 
2020年激勵計劃
限制性股票1,277,958 
與薪酬計劃相關的限制性股票合計1,999,227 
與收購相關的限制性股票(1)1,816,211 
已發行限制性股票總額3,815,438 
獎勵計劃
限售股單位158,393 
獎勵計劃
股票期權81,667 
(1)該公司在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、Valence和TRS的同時，發行了帶有服務條件的限制性股票。有關詳細討論，請參閲註釋3。

獎勵計劃

激勵計劃允許向公司員工和董事授予股權獎勵，包括限制性股票、限制性股票單位和不合格股票期權，最高可達o 9.4百萬股普通股(1.4截至2021年9月30日，根據激勵計劃，仍有100萬股可供未來發行)。該公司相信，此類獎勵有助於使員工和董事的利益與股東的利益保持一致，並可作為留住員工的工具。激勵計劃規定，如果發生遣散事件、公司控制權變更(定義見激勵計劃)、參與者死亡，並由公司董事會薪酬委員會酌情決定，可加快獎勵的授予。

限制性股票獎

限制性股票授予按授予當日公司普通股的市場價格估值，並在必要的服務期內攤銷。公司向員工發放限制性股票作為年終薪酬(“年度獎勵”)的一部分，並在首次聘用時或作為留任獎勵(“簽約獎勵”)授予員工。

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合併財務報表附註
(未經審計)

該公司的年度獎助金在每年的2月份發放。年度補助金可按比例超過三年分期付款。年度補助金規定，只要僱員不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制，員工在終止僱傭後繼續歸屬。該公司確定服務開始日期早於年度贈款的授予日期，而且終止後的限制不符合FASB會計準則編纂主題718“補償-股票補償”所定義的實質服務條件的標準。因此，作為年度授出部分授出的限制性股票於一-被視為獲得這些獎勵的年度期間，通常是2月份授予日期之前的日曆年度。例如，該公司在2020財年確認了其2021年2月年度贈款的補償費用。若與年度授予有關的股權獎勵因違反終止後限制而被沒收，授予日的獎勵公允價值或沒收日的獎勵公允價值中的較低者將作為補償費用的沖銷記錄在綜合經營報表中。

簽到津貼被用作新員工的招聘工具，並作為留住工具發放給現有員工。這些獎勵既有懸崖條款，也有應收差餉條款，員工必須滿足服務要求才能換取獲得獎勵的權利。補償費用一般是從授予之日起在必要的服務期內按直線攤銷。三至五年。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

該公司每年向其非僱員董事授予股票。支付給非僱員董事的股票薪酬在授予日全額支出，並計入綜合經營報表的外部服務費用。

限售股單位

公司向其領導團隊授予限制性股票單位(“領導力獎勵”)。限制性股票單位將在每期結束時授予並轉換為普通股。36-僅當公司在業績期間內滿足預定的業績和/或市場條件時，才能在一個月的業績期間內。根據這些獎勵的條款，實際授予和轉換為股票的單位數量將基於公司在每個業績期間實現指定目標的程度。根據這些贈款，最高支付槓桿為150百分比。

至.為止75獎勵的百分比可以根據公司達到獎勵協議條款中定義的特定平均調整後股本回報率目標來賺取。這部分獎勵的公允價值是以授予日公司普通股的收盤價為基礎的。如果公司確定有可能達到履約條件，補償費用將按直線攤銷36-月業績期間。每個報告期都會重新評估達到績效條件的可能性，並使用對補償費用的累積影響調整來計入估計結果的變化。只有在滿足績效條件的情況下，才會確認補償費用。員工在終止僱傭時喪失未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。截至2021年9月30日，本公司確定各獎項達到履約條件的概率如下：
實現的概率
授予年份性能條件
202175%
202075%
201975%

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(未經審計)

至.為止75獎勵的百分比可以根據公司相對於預定同業集團成員的總股東回報來賺取。獎勵的授予必須符合市場條件，無論是否滿足市場條件，都將確認補償成本。薪酬費用是按直線攤銷的。36-一個月的必要服務期限。員工在終止僱傭時喪失未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。對於這部分獎勵，授予日的公允價值是通過蒙特卡洛模擬在以下假設下確定的：
無風險預期庫存
授予年份利率，利率價格波動
20210.23%43.2%
20201.40%27.3%
20192.50%31.9%
20182.40%34.8%
20171.62%35.9%

由於獎勵的市況部分取決於本公司相對於同業集團的股東總回報，因此估值模擬了同業集團的表現以及本公司與同業集團之間的相關性。預期股價波動假設是根據歷史波動性確定的，因為相關係數只能通過歷史波動性來確定。無風險利率是根據以下因素確定的三年制美國公債收益率。

公司董事會薪酬委員會從2018年2月的撥款開始，在其領導層補助金中納入了明確的退休條款。某些符合規定年齡和服務要求的受贈人將完全獲得獎勵，只要在整個履約期內履行履約和離職後義務即可。這些符合退休條件的贈款在這些獎勵被視為賺取的期間內支出，也就是2月份授予日期之前的日曆年度。

股票期權

2018年2月15日，公司向某些高管授予了期權。這些選項在所需的服務期限內按直線計算五年，以授權日的估計公允價值為基礎。每股行權價格等於授予日的收盤價加百分之十。只要員工繼續受僱於本公司，這些期權將從授予之日起三週年起進行分級歸屬。這些股票期權的最長期限為十年.

這一股票期權獎勵的公允價值是在授予之日利用布萊克-斯科爾斯期權定價模型在以下假設下估計的：
無風險利率2.82 %
股息率3.22 %
預期股價波動37.20 %
期權的預期壽命(以年為單位)7.0
授予期權的公允價值(每股)$24.49 

無風險利率假設是基於到期時間等於期權預期壽命的美國國債收益率。股息率假設是基於期權預期壽命內的假設股息支付。預期股價波動率假設是根據歷史波動率確定的，因為相關係數只能通過歷史波動率來確定。

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合併財務報表附註
(未經審計)

激勵計劃

激勵計劃獎勵在每個相應的授權期內以直線方式攤銷為補償費用。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

該公司在收購Weeden&Co.L.P.(以下簡稱Weeden&Co.)的同時制定了2019年激勵計劃。2019年8月2日，公司授予美元7.3百萬(97,752股份)在限制性股票中。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2023年8月2日止。

該公司在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的同時制定了2020年激勵計劃。2020年1月3日，本公司授予美元96.9百萬(1,217,423股份)在限制性股票中。這些限制性股票同時具有懸崖和分級歸屬條款，歸屬期限為18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。2020年4月3日，本公司授予美元5.5百萬(114,000在收購Valence的同時，根據2020年的激勵計劃，該公司將持有限制性股票(股份)。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2025年4月3日止。2020年12月31日，本公司授予美元2.9百萬(29,194在其收購TRS的同時，根據2020年的激勵計劃，該公司將持有限制性股票(股票)。這些受限制的股票在一年內須按應課税方式歸屬三-年歸屬期限。

基於股票的薪酬活動

下表彙總了該公司的股票薪酬活動：
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額(百萬))2021202020212020
基於股票的薪酬費用$40.5 $29.9 $118.1 $79.5 
沒收0.2 0.9 1.5 2.1 
與股票薪酬費用相關的税收優惠5.3 3.9 16.0 10.3 

下表彙總了公司未歸屬限制性股票的變動情況：
未歸屬的加權平均
限制性股票授予日期
(以股份計算)公允價值
2020年12月31日4,312,557 $74.99 
授與351,244 107.65 
既得(828,926)80.87 
取消(19,437)89.83 
2021年9月30日3,815,438 $76.64 

下表彙總了公司未歸屬限制性股票單位的變動情況：
未歸屬的加權平均
受限授予日期
庫存單位公允價值
2020年12月31日146,048 $85.60 
授與62,569 103.69 
既得(50,224)92.93 
取消— — 
2021年9月30日158,393 $90.43 
截至2021年9月30日，152.8預計在#年加權平均期間確認的與限制性股票和限制性股票單位有關的未確認補償成本總額的百萬美元2.5好幾年了。

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(未經審計)

下表彙總了該公司已發行股票期權的變化：
加權平均
加權剩餘
選項平均值合同條款集料
傑出的行使價格(按年計算)內在價值
2020年12月31日81,667 $99.00 7.1$155,167 
授與— — 
練習— — 
取消— — 
過期— — 
2021年9月30日81,667 $99.00 6.4$3,222,580 
2021年9月30日可行使的期權27,222 $99.00 6.4$1,074,180 

截至2021年9月30日，0.5預計將在加權平均期間確認的與股票期權相關的未確認薪酬成本為1.4好幾年了。

遞延補償計劃

公司維持對員工的各種遞延補償安排。

互惠基金限制性股份投資計劃是一項全額基金遞延補償計劃，讓合資格的僱員可在投資基金的限制性互惠基金股份(“MFRS獎勵”)中獲得部分獎勵薪酬。MFRS獎在每年2月頒發給符合條件的員工，代表着他們上一年績效薪酬的一部分，類似於公司的年度補助金。MFRS頒獎典禮應課税式結束三年僱員可以平等分期付款，並規定在僱傭終止後繼續歸屬，只要僱員不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制。沒收在合併經營報表中記錄為補償和福利費用的減少。MFRS獎勵由員工接受者所有(受前述歸屬限制)，因此不包括在綜合財務狀況報表中。

非限定遞延薪酬計劃是一種無資金計劃，允許某些高薪員工根據自己的選擇推遲部分薪酬。該計劃對參與者未來推遲選舉關閉，從2017年12月31日之後開始執行。根據本計劃遞延的金額由授予人信託基金持有。該公司作為本金投資於在經濟上對衝其在非合格遞延補償計劃下的義務的投資。授予人信託(由共同基金組成)的投資總額為#美元。18.8百萬美元和$16.3截至2021年9月30日和2020年12月31日，分別為100萬美元，幷包括在合併財務狀況表上的投資中。相應的遞延補償負債包括在合併財務狀況報表的應計補償中。僱員遞延的補償在賺取的期間內支出。本公司所作投資的公允價值變動在投資收入中列報，相應遞延補償負債的變動在綜合經營報表中反映為補償和福利支出。

除了在收購Weeden&Co.時制定的2019年激勵計劃外，該公司還與Weeden&Co.的某些股權所有者簽訂了與收購相關的補償安排，其中部分股權所有者現在是本公司的員工。高達$的額外現金31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期間實現了淨收入目標，則可賺取100萬美元(“Weeden收益”)。公司應計了$31.5這筆額外的現金付款於2021年9月支付，相關金額為1500萬美元。支付給僱員的金額在必要的服務期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。應支付給非僱員權益持有人的金額在收購日作為負債記錄，並在收購日之後通過營業報表進行調整，以應對收購日之後的任何變化。該公司記錄了$2.2截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月，與Weeden溢價相關的非利息支出2.5億美元，以及6.5300萬美元和300萬美元22.0截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月分別為3.5億美元。
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(未經審計)

注16 每股收益(EPS)

每股普通股基本收益/(虧損)的計算方法是將派珀·桑德勒公司適用的淨收入/(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均數量。每股普通股攤薄收益/(虧損)是通過調整加權平均流通股以假設所有潛在攤薄股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的轉換來計算的。

EPS的計算方法如下：
截至三個月截至9個月
 9月30日，9月30日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2021202020212020
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)$45,721 $11,617 $165,001 $(1,656)
用於基本計算和稀釋計算的份額：
基本計算中使用的平均份額14,213 13,778 14,314 13,789 
股票期權17 — 9 — 
限制性股票單位204 153 171 119 
非參股限售股(1)2,613 923 2,327 672 
稀釋計算中使用的平均份額17,047 14,853 16,821 14,580 (2)
普通股每股收益/(虧損)：
基本信息$3.22 $0.84 $11.53 $(0.12)
稀釋$2.68 $0.78 $9.81 $(0.12)(2)
(1)非參與的限制性股票的股息在獲得之前是可以沒收的。
(2)稀釋後普通股每股收益採用虧損期間已發行普通股的基本加權平均數計算。

在截至2021年9月30日的9個月裏，股票期權和非參與性限制性股票的反稀釋效應並不重要。在攤薄計算中使用的平均股份不包括反攤薄股票期權和0.81000萬美元，2.2截至2020年9月30日的三個月和九個月分別為2.5億美元。

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注17 收入和業務信息

該公司作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。該公司大部分淨收入和長期資產位於美國。

可報告的財務結果如下：
截至三個月截至9個月
 9月30日，9月30日，
(金額(以千為單位))2021202020212020
投資銀行業務
諮詢服務$214,165 $77,250 $615,682 $274,045 
企業融資79,065 99,528 297,602 208,152 
市政融資42,373 26,457 105,540 79,863 
總投資銀行業務335,603 203,235 1,018,824 562,060 
機構經紀業務
股票經紀業務34,062 33,439 112,169 121,936 
固定收益服務56,037 53,325 183,248 143,310 
總機構經紀業務90,099 86,764 295,417 265,246 
利息收入1,485 2,095 5,215 11,225 
投資收益21,046 15,080 71,508 4,987 
總收入448,233 307,174 1,390,964 843,518 
利息支出2,668 3,455 8,144 11,193 
淨收入445,565 303,719 1,382,820 832,325 
非利息支出369,855 279,070 1,110,183 834,308 
税前收益/(虧損)$75,710 $24,649 $272,637 $(1,983)
税前利潤率17.0 %8.1 %19.7 %(0.2)%

注18 淨資本要求和其他監管事項

Piper Sandler在SEC註冊為證券經紀交易商，是各種SRO和證券交易所的成員。金融行業監管機構公司(“FINRA”)是派珀·桑德勒的主要SRO。派珀·桑德勒受制於美國證券交易委員會的統一淨資本規則和FINRA的淨資本規則。派珀·桑德勒(Piper Sandler)已選擇使用SEC規則允許的替代方法，該規則要求其保持最低淨資本為#美元。1.0百萬美元。派珀·桑德勒對附屬公司的預付款、次級債務的償還、股息支付和其他股權提取都必須得到美國證券交易委員會和FINRA規則的某些批准、通知和其他條款的約束。

截至2021年9月30日，根據SEC規則計算的淨資本為#美元279.4100萬美元，比SEC規則要求的最低淨資本高出$278.4百萬美元。

該公司承諾的短期信貸安排、循環信貸安排及其與太平洋投資管理公司的票據包括要求派珀·桑德勒保持最低淨資本為#美元的契約。120百萬美元。該公司與潘興達成的全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒保持超額淨資本#美元的契約120百萬美元。

派珀·桑德勒有限公司是一家在英國註冊的經紀交易商子公司，受審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求的約束。截至2021年9月30日，派珀·桑德勒有限公司符合審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求。
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合併財務報表附註
(未經審計)

Piper Sandler Hong Kong Limited獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受根據《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2021年9月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

注19 所得税

該公司記錄的所得税費用為#美元。23.5300萬美元和300萬美元5.7截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月分別為600萬美元。

該公司記錄的所得税費用為#美元。67.9百萬美元，所得税優惠為$1.4截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月分別為3.5億美元。所得税費用/(福利)包括#美元的税收優惠。2.3百萬美元和$0.2截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，分別為2.5億美元，與價值高於授予價格的股票薪酬獎勵有關。

美國聯邦政府為應對新冠肺炎疫情於2020年3月27日頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(簡稱CARE法案)，該法案包含税收條款，允許將2018年、2019年和2020年聯邦税收年度發生的任何淨運營虧損結轉至公司聯邦税率為35百分比。FASB會計準則編纂題目740，“所得税”，要求公司在制定期間認識到税法變化的影響。截至2020年9月30日的9個月，公司錄得美元2.41000萬的所得税優惠與CARE法案中的税收條款有關。

注20 後續事件

2021年10月14日，公司宣佈收購Cornerstone Macro的最終協議，Cornerstone Macro是一家專注於向機構投資者提供宏觀研究和股票衍生品交易的獨立研究公司。收購價格包括現金對價，限制性股票將被授予留用。如果實現了某些收入目標，可能會賺取額外的現金對價。這筆交易預計將在2022年第一季度完成，具體取決於獲得所需的監管批准和其他慣常完成條件。
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目錄
項目2.合作伙伴關係管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下信息應與未經審計的綜合財務報表以及包括在本季度報告10-Q表其他部分的相關附註和證物一併閲讀。本季度報告中關於Form 10-Q的某些陳述可能被視為前瞻性陳述。非歷史或當前事實的陳述，包括有關信念和預期的陳述，均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於歷史信息或當前狀況的陳述，可能與我們的未來計劃、目標和結果有關，還可能包括我們對各種法律訴訟的信念，如在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告第I部分“法律訴訟”一節以及我們提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的後續報告中所述。前瞻性聲明涉及固有的風險和不確定因素，重要因素可能會導致實際結果與預期的結果大不相同，包括以下在“影響我們業務的外部因素”項下討論的因素，以及在截至2020年12月31日的10-K表年報第I部分第1A項“風險因素”項下識別的因素(這些因素在我們提交給證券交易委員會的後續報告中更新)，以及在本10-Q表季報第II部分第1A項“風險因素”項下確定的因素。前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們沒有義務根據新信息或未來事件對其進行更新。

對非公認會計準則財務指標的解釋

我們納入了不符合美國公認會計原則(“GAAP”)的財務指標。這些非GAAP財務措施包括調整，以排除(1)與非控股權益相關的收入和支出，(2)從淨收入中扣除長期融資的利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)與收購相關協議的補償和非補償支出，以及(5)與收購相關的重組和整合成本。用於計算非GAAP稀釋普通股每股收益的調整後加權平均已發行普通股包含一項調整，以計入根據收購SOP Holdings，LLC及其子公司，包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(統稱為Sandler O’Neill)、Valence Group(“Valence”)和TRS Advisors LLC(“TRS”)授予服務條件的未歸屬限制性股票獎勵的普通股。這些調整影響以下財務衡量標準：淨收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出/(收益)、適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)、稀釋後普通股收益/(虧損)、非利息支出、税前收益/(虧損)和税前利潤率。管理層認為，在調整的基礎上結合相應的美國公認會計原則(GAAP)措施公佈這些結果和衡量標準，為比較我們各時期的經營業績提供了最有意義的基礎，並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，增強了對我們當前財務業績的整體瞭解。非GAAP財務衡量標準應該被考慮作為根據美國GAAP編制的財務績效衡量標準的補充，而不是替代。

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目錄
高管概述

我們的業務主要包括為美國和歐洲的公司、私募股權集團、公共實體、非營利實體和機構投資者提供投資銀行和機構經紀服務。我們通過一個可報告的業務部門運營。請參閲我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告，瞭解我們業務的完整描述，包括我們的業務戰略。

2021年10月14日，我們宣佈達成最終協議，收購Cornerstone Macro，這是一家專注於向機構投資者提供宏觀研究和股票衍生品交易的獨立研究公司。這筆交易預計將在2022年第一季度完成，具體取決於獲得所需的監管批准和其他慣常完成條件。

財務亮點
截至三個月截至9個月
(金額以千為單位，每股數據除外)9月30歲，9月30歲，20219月30歲，9月30歲，2021
20212020v202020212020v2020
美國公認會計原則
淨收入$445,565$303,71946.7 %$1,382,820$832,32566.1 %
薪酬和福利
301,859209,66044.0 907,439611,34448.4 
非補償費用
67,99669,410(2.0)202,744222,964(9.1)
所得税前收入/(虧損)費用/(福利)75,71024,649207.2 272,637(1,983)N/M
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
45,72111,617293.6 165,001(1,656)N/M
稀釋後普通股每股收益/(虧損)
$2.68$0.78243.6 $9.81$(0.12)N/M
比率和邊際
補償率67.7 %69.0 %65.6 %73.5 %
非補償率15.3 %22.9 %14.7 %26.8 %
税前利潤率17.0 %8.1 %19.7 %(0.2)%
非GAAP(1)
調整後的淨收入$440,330$297,79947.9 %$1,346,754$835,38861.2 %
調整後的薪酬和福利
265,120181,73645.9 818,223526,20155.5 
調整後的非補償費用
59,18655,1767.3 173,298167,5203.4 
調整後營業收入116,02460,88790.6 355,233141,667150.8 
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入
82,81442,67894.0 256,862102,594150.4 
調整後每股稀釋後普通股收益
$4.55$2.3891.2 $14.08$5.73145.7 
調整後的比率和邊際
調整後的補償比率60.2 %61.0 %60.8 %63.0 %
調整後的非補償率13.4 %18.5 %12.9 %20.1 %
調整後的營業利潤率26.3 %20.4 %26.4 %17.0 %
N/M-沒有意義

有關更多信息，請參閲“操作結果”部分。

38

目錄
(1)美國GAAP與調整後的非GAAP財務信息的對賬
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2021202020212020
*淨收入：
淨收入-美國公認會計準則基礎$445,565 $303,719 $1,382,820 $832,325 
調整：
與非控股權益有關的收入(7,453)(8,393)(42,788)(4,092)
長期融資利息支出2,218 2,473 6,722 7,155 
調整後的淨收入$440,330 $297,799 $1,346,754 $835,388 
薪酬和福利：
薪酬和福利-美國公認會計準則基礎$301,859 $209,660 $907,439 $611,344 
調整：
收購相關協議的補償
(36,739)(27,924)(89,216)(85,143)
調整後的薪酬和福利
$265,120 $181,736 $818,223 $526,201 
非補償費用：
非薪酬費用-美國GAAP基礎$67,996 $69,410 $202,744 $222,964 
調整：
與非控制性權益相關的非補償性費用(976)(1,035)(3,004)(3,019)
與收購相關的重組和整合成本
(314)(1,592)(3,882)(7,218)
與收購相關的無形資產攤銷
(7,520)(11,607)(22,560)(33,122)
收購相關協議的非補償費用
— — — (12,085)
調整後的非補償費用$59,186 $55,176 $173,298 $167,520 
所得税前收入/(虧損)費用/(收益)：
所得税前收入/(虧損)費用/(福利)-美國GAAP基礎$75,710 $24,649 $272,637 $(1,983)
調整：
與非控股權益有關的收入(7,453)(8,393)(42,788)(4,092)
長期融資利息支出2,218 2,473 6,722 7,155 
與非控制性權益相關的非補償性費用976 1,035 3,004 3,019 
收購相關協議的補償36,739 27,924 89,216 85,143 
與收購相關的重組和整合成本314 1,592 3,882 7,218 
與收購相關的無形資產攤銷7,520 11,607 22,560 33,122 
收購相關協議的非補償費用— — — 12,085 
調整後營業收入$116,024 $60,887 $355,233 $141,667 
長期融資利息支出(2,218)(2,473)(6,722)(7,155)
調整後所得税費用前調整後收入$113,806 $58,414 $348,511 $134,512 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)：
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)-美國公認會計準則
$45,721 $11,617 $165,001 $(1,656)
其他調整：
收購相關協議的補償30,946 21,191 71,218 64,504 
與收購相關的重組和整合成本236 1,207 2,910 6,009 
與收購相關的無形資產攤銷5,911 8,663 17,733 24,721 
收購相關協議的非補償費用
— — — 9,016 
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入
$82,814 $42,678 $256,862 $102,594 

39

目錄
截至三個月截至9個月
9月30日，9月30日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2021202020212020
稀釋後普通股每股收益/(虧損)：
稀釋後普通股每股收益/(虧損)-美國公認會計準則
$2.68 $0.78 $9.81 $(0.12)
對納入未歸屬收購相關股票的調整(0.31)(0.49)(1.19)(1.31)
$2.37 $0.29 $8.62 $(1.43)
其他調整：
收購相關協議的補償1.82 1.43 4.23 4.43 
與收購相關的重組和整合成本0.01 0.08 0.17 0.41 
與收購相關的無形資產攤銷0.35 0.58 1.06 1.70 
收購相關協議的非補償費用
— — — 0.62 
*調整後稀釋後普通股每股收益
$4.55 $2.38 $14.08 $5.73 
加權平均稀釋後已發行普通股：
加權平均稀釋已發行普通股-美國GAAP基礎17,047 14,853 16,821 14,580 
調整：
有服務條件的非既得性收購相關限制性股票1,145 3,081 1,416 3,327 
調整後加權平均稀釋後已發行普通股18,192 17,934 18,237 17,907 

影響我們業務的外部因素

我們經營的金融服務業的業績與經濟狀況和金融市場活動的整體實力高度相關。整體市場狀況是許多因素的產物，這些因素超出了我們的控制範圍，往往不可預測，有時還具有內在的波動性。這些因素可能會影響投資者的財務決策，包括他們對金融市場的參與程度。反過來，這些決定可能會影響我們的業務結果。在金融市場活動方面，我們的盈利能力對多種因素非常敏感，包括顧問交易、股票和債務公司融資以及市政融資的數量和規模所反映的對投資銀行服務的需求；股票和固定收益市場的相對波動水平；利率和信貸利差的變化(特別是快速和極端的變化)；整體市場流動性；各種收益率曲線的水平和形狀；證券交易量和價值；以及整體股票估值。

使我們的業務在金融服務業中脱穎而出的因素也可能影響我們的財務業績。例如，我們的資本市場業務專注於特定的行業部門，同時主要服務於中端市場客户。如果我們重點行業的商業環境受到不利影響，我們的業務和運營結果可能會反映這些影響。此外，我們的業務由於其特定的重點和投資領域，可能不會跟蹤整體市場趨勢。鑑於資本市場和證券業務的多變性，我們的收益可能會在不同時期之間波動很大，任何個別時期的業績都不應被視為未來業績的指示性指標。

40

目錄
2021年剩餘時間展望

我們預計，在2021年剩餘時間裏，經濟將繼續以温和的步伐改善。儘管新冠肺炎疫情的持續時間和範圍仍存在不確定性，但經濟基本面仍然強勁，有利於增長。與供應鏈限制、勞動力短缺和能源價格上漲相關的擔憂也持續存在。美國聯邦政府未來的立法行動和政策，例如與基礎設施和企業所得税相關的行動和政策，也可能影響經濟增長。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)維持了接近於零的短期基準利率。通脹水平在2021年的前九個月持續上升，在考慮加息之前，將在幾個時期內進行監測。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)也維持了量化寬鬆措施；不過，美聯儲將於2021年11月開始縮減這些措施。

2021年第三季度，市場狀況仍然有利於股權和債務融資。儘管融資活動水平已從2021年上半年的較高水平回落，但我們預計，隨着市場繼續有利，我們將繼續執行交易。

2021年第三季度，我們繼續經歷高水平的諮詢服務活動。充足的債務和股權、有利的利率環境、強勁的業務表現、首席執行官的信心以及金融贊助商社區內未部署的資本正在推動諮詢服務活動。我們相信，我們的諮詢服務業務處於有利地位，將繼續受益於這些有利的市場條件。我們的渠道在我們的行業團隊中是強大和廣泛的，我們相信這將導致2021年第四季度的強勁表現。

2021年第三季度股票經紀業務收入反映出市場成交量下降，部分原因是市場歷史上在夏季幾個月經歷的放緩。我們看到第三季度末波動性加速，預計今年剩餘時間活動水平將保持在較高水平。此外，還有許多可能提升客户活躍度的催化劑，包括能源價格上漲、影響公司收益的勞動力和供應鏈限制，以及美國聯邦政府重大新支出和税收立法的頒佈。

2021年第三季度，由於利率在季度初下降，我們固定收益服務業務的客户活動有所放緩。然而，隨着利率在2021年8月和9月走高，我們流動性過剩的金融服務客户的活動增加。我們預計這一動態將持續到2021年第四季度。

我們2021年第三季度的市政融資收入反映了我們的政府業務和專業部門的強勁貢獻。我們認為，由於低利率和強勁的信貸前景，在新貨幣發行活動的推動下，市政市場發行量在2021年剩餘時間內將保持強勁。我們的渠道仍然強勁，我們相信這將導致今年年底又一個強勁的季度。發行人資金需求、利率收益率、利率穩定性和客户需求仍將是未來市政金融活動水平的主要驅動因素。
41

目錄
經營成果

截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月的財務摘要

下表彙總了我們在美國公認會計原則基礎上的經營結果，以及我們在所指時期的經營結果佔淨收入的百分比。
以百分比表示
的淨收入
截至三個月截至三個月
9月30日，9月30日，
2021
(金額(以千為單位))20212020v202020212020
收入：
投資銀行業務$335,603 $203,235 65.1 %75.3 %66.9 %
機構經紀業務90,099 86,764 3.8 20.2 28.6 
利息收入1,485 2,095 (29.1)0.3 0.7 
投資收益21,046 15,080 39.6 4.7 5.0 
總收入448,233 307,174 45.9 100.6 101.1 
利息支出2,668 3,455 (22.8)0.6 1.1 
淨收入445,565 303,719 46.7 100.0 100.0 
非利息支出：
薪酬和福利301,859 209,660 44.0 67.7 69.0 
對外服務10,736 9,395 14.3 2.4 3.1 
入住率和設備14,483 13,849 4.6 3.3 4.6 
通信10,623 11,169 (4.9)2.4 3.7 
市場營銷和業務發展
5,552 537 933.9 1.2 0.2 
與交易相關的費用10,975 13,543 (19.0)2.5 4.5 
交易執行和清關3,637 3,666 (0.8)0.8 1.2 
重組和整合成本314 1,592 (80.3)0.1 0.5 
無形資產攤銷
7,520 11,607 (35.2)1.7 3.8 
其他運營費用4,156 4,052 2.6 0.9 1.3 
非利息支出總額369,855 279,070 32.5 83.0 91.9 
所得税前收入費用75,710 24,649 207.2 17.0 8.1 
所得税費用23,512 5,674 314.4 5.3 1.9 
淨收入52,198 18,975 175.1 11.7 6.2 
適用於非控股權益的淨收益6,477 7,358 (12.0)1.5 2.4 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$45,721 $11,617 293.6 %10.3 %3.8 %


42

目錄
在截至2021年9月30日的三個月裏，我們錄得適用於Piper Sandler公司的淨收入為4570萬美元。截至2021年9月30日的三個月，淨收入為445.6美元，與去年同期的303.7美元相比增長了46.7%。2021年第三季度，投資銀行收入為335.6美元，與去年同期的203.2美元相比增長了65.1%。諮詢服務收入的大幅增加，以及市政融資收入的增加，部分被較低的企業融資收入所抵消。在截至2021年9月30日的三個月裏，機構經紀收入增長了3.8%，達到9010萬美元，而2020年第三季度為8680萬美元，這主要是由於固定收益服務收入增加。在截至2021年9月30日的三個月裏，淨利息支出為120萬美元，而去年同期為140萬美元。2021年第三季度，我們錄得210億美元的投資收入，而2020年第三季度為1510萬美元。在本季度，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益錄得更高的收益。截至2021年9月30日的三個月，非利息支出為369.9美元，與去年同期的279.1美元相比增長了32.5%，這是由於收入和盈利能力增加導致的薪酬支出增加。

合併非利息費用

薪酬和福利-薪酬及福利開支是我們開支的最大部分，包括薪金、獎勵薪酬、福利、以股票為基礎的薪酬、僱用税、與沒收以股票為基礎的薪酬有關的費用轉回，以及其他與僱員有關的成本。薪酬支出的很大一部分是由可變的激勵安排組成的，包括可自由支配的激勵薪酬，其金額隨業務活動水平的不同而波動，隨着收入和營業利潤的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工資和福利，本質上更固定。獎勵補償支付的時間通常發生在2月份，這對我們的現金狀況和流動性的影響比我們綜合運營報表上反映的更大。在收購的同時，我們授予了有服務條件的限制性股票和限制性現金，這些股票和現金將在服務期內攤銷為補償費用。此外，作為我們收購的一部分，與基於收入的分紅安排相關的費用估計將攤銷至服務期內的補償費用。

下表彙總了我們未來與收購相關的限制性股票和帶有服務條件的限制性現金的補償費用，以及與基於收入的分紅安排相關的費用估計：

(金額(以千為單位))
2021年剩餘時間$21,912 
202286,664 
202333,315 
202422,041 
20255,295 
總計$169,227 

在截至2021年9月30日的三個月裏，由於收入和營業利潤的增加，薪酬和福利支出增長了44.0%，達到301.9美元，而2020年同期為209.7美元。我們還記錄了與收購Valence相關的額外補償費用，這與我們實現收入門檻的預期有關，因為我們的化學品和材料行業的表現超出了最初的預測。2021年第三季度，薪酬和福利支出佔淨收入的比例為67.7%，而2020年第三季度為69.0%。較低的薪酬比率是由於收入基數增加。

對外服務-外部服務費用包括證券處理費用、外包技術功能、外部法律費用、與我們的綜合另類資產管理基金相關的基金費用以及其他專業費用。2021年第三季度，外部服務支出增長14.3%，達到1070萬美元，而2020年同期為940萬美元，主要原因是專業費用上漲。

入住率和設備-在截至2021年9月30日的三個月裏，入住率和設備支出增長了4.6%，達到1450萬美元，而2020年同期為1380萬美元。

43

目錄
通信-通信費用包括電信和數據通信費用，主要包括獲取第三方市場數據信息的費用。在截至2021年9月30日的三個月裏，由於市場數據服務和電信費用的下降，通信費用下降了4.9%，降至1060萬美元，而2020年同期為1120萬美元。

市場營銷和業務發展-營銷和業務發展費用包括旅行和娛樂費用、廣告費和第三方營銷費。在截至2021年9月30日的三個月裏，營銷和業務開發費用增至560萬美元，而2020年同期為50萬美元。這一增長是由新冠肺炎放寬限制導致的旅行和娛樂成本上升推動的。

與交易相關的費用-與交易相關的費用包括我們在完成投資銀行交易過程中發生的成本，其中主要包括律師費、提供費用以及旅行和娛樂成本。截至2021年9月30日的三個月，交易相關費用為1,100萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為1,350萬美元。交易相關費用的金額主要取決於交易活動的水平，可能會因時期而異，因為交易相關成本的確認通常與交易結束時一致。

交易執行和清算-在截至2021年9月30日的三個月裏，貿易執行和清算費用為360萬美元，與2020年同期基本持平。

重組和整合成本-截至2021年9月30日的三個月，與宣佈收購Cornerstone Macro相關的收購相關重組和整合成本為30萬美元。我們預計2021年第四季度和2022年上半年將產生額外的重組和整合成本。截至2020年9月30日的三個月，我們產生了160萬美元的收購相關重組和整合成本，主要與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)相關的空置租賃辦公空間有關。

無形資產攤銷-無形資產攤銷包括由客户關係和內部開發的軟件組成的確定壽命的無形資產的攤銷。截至2021年9月30日的三個月，無形資產攤銷為750萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為1160萬美元。減少的原因是與收購Sandler O‘Neill相關的可識別無形資產相關的無形資產攤銷費用減少，但被與收購Valence和TRS相關的可識別無形資產相關的增量無形資產攤銷費用部分抵消。從2022年第一季度開始，我們預計與收購Cornerstone Macro相關的額外無形資產攤銷費用。

下表彙總了我們具有可確定壽命的無形資產的未來攤銷費用合計：

(金額(以千為單位))
2021年剩餘時間$7,520 
20229,344 
20237,442 
20246,292 
20255,302 
此後5,998 
總計$41,898 

其他營運開支-其他運營費用主要包括保險費、執照和註冊費、與我們的慈善捐贈計劃相關的費用和與訴訟相關的費用，其中包括我們保留和/或支付的與法律和監管事項相關的金額。2021年第三季度其他運營費用為420萬美元，與2020年同期基本持平。2021年第三季度，由於營業利潤增加，與我們慈善捐贈計劃相關的更高支出被我們外幣現金賬户的外幣收益所抵消。2020年第三季度，我們的外幣現金賬户出現了外幣虧損。

44

目錄
所得税 –截至2021年9月30日的三個月，我們的所得税撥備為2350萬美元。剔除非控股利益的影響，我們的有效税率為34.0%，其中包括不可扣除的覆蓋員工薪酬費用的影響。我們的有效税率還受到與收購Valence相關的溢價的不可抵扣增量補償成本的影響。

截至2020年9月30日的三個月，我們的所得税撥備為570萬美元。剔除非控股利益的影響，我們的有效税率為32.8%，其中包括不可扣除的承保員工薪酬費用的影響。

財務績效

我們作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。

在這一節中，我們介紹了基於美國公認會計原則和非公認會計原則的結果。管理層認為，在調整後的非GAAP基礎上列報結果和衡量標準，並結合相應的美國GAAP衡量標準，為比較各時期的經營結果和潛在趨勢提供了更有意義的基礎,並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，提高對我們當前財務業績的整體理解。非GAAP結果應被視為根據美國GAAP編制的結果的補充，而不是替代。

調整後的財務結果不包括(1)與非控股權益有關的收入和費用，(2)從淨收入中扣除長期融資的利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)與收購相關協議的補償和非補償費用，(5)與收購相關的重組和整合成本。就美國公認會計原則而言，這些項目包括在合併經營報表上各自的項目中。

45

目錄
下表列出了調整後的非GAAP財務結果以及與我們的美國GAAP合併財務結果相一致所必需的調整：
截至9月30日的三個月，
20212020
調整(1)調整(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額(以千為單位))調整後的利益調整公認會計原則調整後的利益調整公認會計原則
投資銀行業務
諮詢服務$214,165 $— $— $214,165 $77,250 $— $— $77,250 
企業融資79,065 — — 79,065 99,528 — — 99,528 
市政融資42,373 — — 42,373 26,457 — — 26,457 
總投資銀行業務
335,603 — — 335,603 203,235 — — 203,235 
機構經紀業務
股票經紀業務34,062 — — 34,062 33,439 — — 33,439 
固定收益服務56,037 — — 56,037 53,325 — — 53,325 
總機構經紀業務
90,099 — — 90,099 86,764 — — 86,764 
利息收入1,485 — — 1,485 2,095 — — 2,095 
投資收益13,593 7,453 — 21,046 6,687 8,393 — 15,080 
總收入440,780 7,453 — 448,233 298,781 8,393 — 307,174 
利息支出450 — 2,218 2,668 982 — 2,473 3,455 
淨收入440,330 7,453 (2,218)445,565 297,799 8,393 (2,473)303,719 
非利息支出324,306 976 44,573 369,855 236,912 1,035 41,123 279,070 
税前收入$116,024 $6,477 $(46,791)$75,710 $60,887 $7,358 $(43,596)$24,649 
税前利潤率
26.3 %17.0 %20.4 %8.1 %
(1)以下是將我們的美國GAAP綜合財務結果與調整後的非GAAP財務結果進行調整所需調整的摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至9月30日的三個月，
(金額(以千為單位))20212020
長期融資利息支出$2,218 $2,473 
收購相關協議的補償36,739 27,924 
與收購相關的重組和整合成本314 1,592 
與收購相關的無形資產攤銷7,520 11,607 
44,573 41,123 
其他調整合計$46,791 $43,596 

在截至2021年9月30日的三個月裏，美國公認會計原則基礎上的淨收入為4.456億美元，而去年同期為303.7美元。截至2021年9月30日的三個月，調整後的淨營收為440.3美元，而2020年第三季度為2.978億美元。除非另有説明，對淨收入和調整後的淨收入的差異解釋在美國公認會計原則和非公認會計原則的基礎上都是一致的。

46

目錄
投資銀行業務收入包括通過諮詢服務活動產生的所有收入，包括併購、股權和債務私募、債務和重組諮詢以及市政財務諮詢交易。總體而言，債務諮詢交易以及股權和債務私募被稱為資本諮詢交易。投資銀行業務收入還包括股權和債務、企業融資活動以及市政融資。

2021年第三季度，投資銀行收入增長了65.1%，達到335.6美元，而去年同期為203.2美元。在截至2021年9月30日的三個月裏，諮詢服務收入為214.2美元，比2020年第三季度的7,730萬美元增長了177.2，這是因為更多的交易完成和更高的平均費用。與去年同期相比，2021年第三季度諮詢服務活動出現了顯著的市場復甦。2020年第三季度的營收反映了新冠肺炎大流行頭幾個月諮詢服務活動暫停的影響。交易數量和規模的不均勻分佈導致了季度間的收入波動。在截至2021年9月30日的三個月裏，由於每筆交易收入下降，企業融資收入為7910萬美元，與截至2020年9月30日的三個月的9950萬美元相比下降了20.6%。與市場一致，我們本季度的融資活動水平與過去幾個季度的較高水平相比有所放緩。2021年第三季度，我們的活動主要在醫療和金融服務領域。在我們完成的15筆醫療股權交易中，我們擔任了14筆的賬簿管理人，我們的金融服務集團繼續活躍在債務和優先融資方面。截至2021年9月30日的三個月，市政融資收入達到創紀錄的4240萬美元，與去年同期的2650萬美元相比增長了60.2%。由於低利率和強勁的信貸前景繼續推動強勁的新股發行活動，市場狀況依然強勁。我們在2021年第三季度的業績，其中包括一些大筆費用, 反映了我們政府業務和高收益專業部門的強大執行力。

下表提供了投資銀行交易信息：
截至三個月
9月30日，
(數十億美元)20212020
諮詢服務
併購和重組交易68 34 
資本諮詢交易31 32 
企業融資
股權交易總額50 43 
賬面運行股權交易29 29 
債務總額和優先交易16 16 
賬面管理債務和優先交易8 9 
市政談判事項
合計面值$5.2 $4.7 
總髮行量221 214 

機構經紀收入包括通過交易活動產生的所有收入，包括為客户交易提供便利和執行競爭性市政承銷。此外，我們歷史上曾通過市政債券的戰略交易活動產生交易損益；然而，我們在2020年上半年停止了這些活動。由於交易利潤率、交易損益、淨息差、交易量、研究服務付款時間以及基於市場機會的交易時間的變化，我們的業績可能會因季度而異。

47

目錄
在截至2021年9月30日的三個月裏，機構經紀收入增長了3.8%，達到9010萬美元，而去年同期為8680萬美元。2021年第三季度股票經紀業務收入為3,410萬美元，略高於2020年同期的3,340萬美元。在截至2021年9月30日的三個月裏，固定收益服務收入為5600萬美元，與去年同期的5330萬美元相比增長了5.1%。儘管2021年第三季度初利率下降導致一些客户的活動暫停，但隨着利率在2021年8月和9月走高，我們體驗到流動性過剩的金融服務客户的活動增加。我們為這些客户提供了戰略建議，幫助他們重新定位資產負債表和投資組合，並投資於不斷變化的利率環境。

利息收入是指持有多頭庫存頭寸所賺取的金額。截至2021年9月30日的三個月，利息收入降至150萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為210萬美元。

投資收入包括在我們的商業銀行基金中投資的已實現和未實現的收益和虧損，包括可歸因於非控股權益的金額，以及這些基金產生的管理費和績效費用。在截至2021年9月30日的三個月裏，我們錄得210億美元的投資收入，而2020年同期為1510萬美元。2021年第三季度，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益錄得更高的收益。剔除非控股權益的影響，截至2021年和2020年9月30日的三個月，調整後的投資收入分別為1360萬美元和670萬美元。

利息支出指與融資、經濟對衝和持有短期庫存頭寸相關的金額，包括為我們的長期融資安排支付的利息，以及我們信貸額度和循環信貸安排的承諾費。在截至2021年9月30日的三個月裏，利息支出降至270萬美元，而去年同期為350萬美元，反映出資金餘額下降。此外，我們於2020年4月3日簽訂的2000萬美元無擔保本票，為Valence購買價格的一部分提供資金，已於2021年第一季度償還。我們預計，隨着我們在2021年10月15日到期償還5000萬美元的A類無擔保固定利率優先票據，我們的長期融資安排支付的利息將進一步減少。剔除利息支出對長期融資的影響，截至2021年和2020年9月30日的三個月，調整後的利息支出分別為50萬美元和100萬美元。

截至2021年9月30日的三個月的税前利潤率為17.0%，而2020年同期為8.1%。截至2021年9月30日的三個月，調整後的税前利潤率增至26.3%，而2020年同期為20.4%。在本季度，美國公認會計原則和調整後業績的税前利潤率的增長都是由淨收入增加推動的。由於薪酬比率降低，調整後的税前利潤率也有所增加。

48

目錄
截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的財務摘要

下表彙總了我們在美國公認會計原則基礎上的經營結果，以及我們在所指時期的經營結果佔淨收入的百分比。
以百分比表示
的淨收入
截至9個月截至9個月
9月30日，9月30日，
2021
(金額(以千為單位))20212020v202020212020
收入：
投資銀行業務$1,018,824 $562,060 81.3 %73.7 %67.5 %
機構經紀業務295,417 265,246 11.4 21.4 31.9 
利息收入5,215 11,225 (53.5)0.4 1.3 
投資收益71,508 4,987 N/M5.2 0.6 
總收入1,390,964 843,518 64.9 100.6 101.3 
利息支出8,144 11,193 (27.2)0.6 1.3 
淨收入1,382,820 832,325 66.1 100.0 100.0 
非利息支出：
薪酬和福利907,439 611,344 48.4 65.6 73.5 
對外服務29,004 27,733 4.6 2.1 3.3 
入住率和設備42,225 39,356 7.3 3.1 4.7 
通信32,457 33,899 (4.3)2.3 4.1 
市場營銷和業務發展
12,733 13,164 (3.3)0.9 1.6 
與交易相關的費用32,116 29,687 8.2 2.3 3.6 
交易執行和清關12,024 15,129 (20.5)0.9 1.8 
重組和整合成本3,882 7,218 (46.2)0.3 0.9 
無形資產攤銷
22,560 33,122 (31.9)1.6 4.0 
其他運營費用15,743 23,656 (33.5)1.1 2.8 
非利息支出總額1,110,183 834,308 33.1 80.3 100.2 
所得税前收入/(虧損)費用/(福利)272,637 (1,983)N/M19.7 (0.2)
所得税費用/(福利)67,852 (1,400)N/M4.9 (0.2)
淨收益/(虧損)204,785 (583)N/M14.8 (0.1)
適用於非控股權益的淨收益39,784 1,073 N/M2.9 0.1 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
$165,001 $(1,656)N/M11.9 %(0.2)%
N/M-沒有意義

除了下面討論的以外，對非利息支出和淨收入的描述以及與上年不同的潛在原因與比較季度討論基本相同。
49

目錄
截至2021年9月30日的9個月，我們錄得適用於派珀·桑德勒公司的淨收入為165.0美元。截至2021年9月30日的9個月，淨收入增長66.1%，達到13.8億美元，而去年同期為832.3美元。2021年前9個月，投資銀行收入增長81.3%，達到10.2億美元，而去年同期為562.1美元，這得益於諮詢服務收入的大幅增長，以及企業和市政融資收入的增加。在截至2021年9月30日的9個月裏，機構經紀收入增長了11.4%，達到2.954億美元，而2020年前9個月為265.2美元，因為較高的固定收益服務收入被較低的股票經紀收入部分抵消。2021年前9個月，淨利息支出為290萬美元，這是由於我們多頭庫存頭寸的利息收入下降所致。2020年前九個月，利息收入1,120萬美元被同等金額的利息支出所抵消。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們錄得7150萬美元的投資收入，而去年同期為500萬美元。在2021年的前9個月，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都錄得了更高的收益。截至2021年9月30日的9個月，非利息支出為11.1億美元，與去年同期的834.3美元相比增長了33.1%，這是由於收入和營業利潤增加導致的薪酬支出增加。
合併非利息費用
入住率和設備-在截至2021年9月30日的9個月裏，入住率和設備支出增長了7.3%，達到4220萬美元，而2020年同期為3940萬美元。這一增長主要是由於軟件維護成本上升以及與我們收購Valence和TRS相關的增加費用所致。

市場營銷和業務發展-在截至2021年9月30日的9個月裏，營銷和業務開發費用下降了3.3%，降至1270萬美元，而2020年同期為1320萬美元。這一下降是由於2021年第一季度與新冠肺炎大流行相關的旅行和娛樂成本下降所致。

交易執行和清算-截至2021年9月30日的9個月，貿易執行和清算費用為1,200萬美元，而2020年同期為1,510萬美元。交易執行和清算費用的下降反映出2020年第一季度交易量上升，原因是這一時期的交易波動性達到創紀錄水平。

重組和整合成本-截至2021年9月30日的9個月，我們發生了390萬美元的與收購相關的重組和整合成本，主要與我們收購Valence和TRS相關的空置租賃辦公空間有關。截至2020年9月30日的9個月，我們發生了720萬美元的與收購相關的重組和整合成本，主要與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和Valence有關。這些費用包括300萬美元的交易成本，290萬美元的遣散費和190萬美元的空置租賃辦公空間。這些費用被與以前應計的合同終止費用有關的60萬美元信貸部分抵消，這些費用得到了有利的解決。

其他營運開支-截至2021年9月30日的9個月，其他運營費用為1,570萬美元，而2020年同期為2,370萬美元。這一下降是由於2020年第一季度錄得的1210萬美元公允價值調整，與2019年收購後沒有過渡到我們平臺的前Weeden&Co.L.P.股權所有者的溢價有關。我們記錄了預計收益的全部價值，因為非僱員股權所有者沒有服務要求。這一下降部分被更高的營業利潤推動的與我們的慈善捐贈計劃相關的更高的費用所抵消。

所得税 –截至2021年9月30日的9個月，我們的所得税撥備為6790萬美元，其中包括與以高於授予價格的價值授予的股票薪酬相關的230萬美元的税收優惠。剔除這項福利和非控股利益的影響，我們的有效税率為30.1%，其中包括不可扣除的覆蓋的員工薪酬費用的影響。我們的有效税率還受到與收購Valence相關的溢價的不可抵扣增量補償成本的影響。

截至2020年9月30日的9個月，我們的所得税撥備為140萬美元，其中包括與冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法中的税收條款相關的240萬美元的所得税優惠，部分被不可扣除的承保員工薪酬支出的影響所抵消。

50

目錄
財務績效

下表列出了調整後的非GAAP財務結果以及與我們的美國GAAP合併財務結果相一致所必需的調整：
截至9月30日的9個月，
20212020
調整(1)
調整(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額(以千為單位))調整後的利益調整公認會計原則調整後的利益調整公認會計原則
投資銀行業務
諮詢服務$615,682 $— $— $615,682 $274,045 $— $— $274,045 
企業融資297,602 — — 297,602 208,152 — — 208,152 
市政融資105,540 — — 105,540 79,863 — — 79,863 
總投資銀行業務
1,018,824 — — 1,018,824 562,060 — — 562,060 
機構經紀業務
股票經紀業務112,169 — — 112,169 121,936 — — 121,936 
固定收益服務183,248 — — 183,248 143,310 — — 143,310 
總機構經紀業務
295,417 — — 295,417 265,246 — — 265,246 
利息收入5,215 — — 5,215 11,225 — — 11,225 
投資收益28,720 42,788 — 71,508 895 4,092 — 4,987 
總收入1,348,176 42,788 — 1,390,964 839,426 4,092 — 843,518 
利息支出
1,422 — 6,722 8,144 4,038 — 7,155 11,193 
淨收入1,346,754 42,788 (6,722)1,382,820 835,388 4,092 (7,155)832,325 
非利息支出991,521 3,004 115,658 1,110,183 693,721 3,019 137,568 834,308 
税前收益/(虧損)
$355,233 $39,784 $(122,380)$272,637 $141,667 $1,073 $(144,723)$(1,983)
税前利潤率
26.4 %19.7 %17.0 %(0.2)%
(1)以下是將我們的美國GAAP合併財務結果與調整後的非GAAP財務結果進行調整所需的調整摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至9月30日的9個月，
(金額(以千為單位))20212020
長期融資利息支出$6,722 $7,155 
收購相關協議的補償89,216 85,143 
與收購相關的重組和整合成本3,882 7,218 
與收購相關的無形資產攤銷22,560 33,122 
收購相關協議的非補償費用— 12,085 
115,658 137,568 
其他調整合計$122,380 $144,723 

在截至2021年9月30日的9個月裏，美國公認會計準則的淨收入為13.8億美元，而去年同期為832.3美元。2021年前九個月，調整後的淨營收為13.5億美元，而2020年前九個月為835.4美元。除非另有説明，對淨收入和調整後的淨收入的差異解釋在美國公認會計原則和非公認會計原則的基礎上都是一致的。
51

目錄
2021年前9個月，投資銀行收入為10.2億美元，與去年同期的562.1美元相比增長了81.3%。在截至2021年9月30日的9個月裏，諮詢服務收入為615.7美元，與2020年前9個月的274.0美元相比增長了124.7，這是因為完成的交易更多，每筆交易的收入也更高。市場狀況是有利的，2021年前9個月的收入反映出諮詢服務活動與去年同期相比出現了顯着反彈。2021年前9個月，隨着我們幫助客户駕馭不斷變化的環境，對諮詢服務的需求一直很強勁。2020年前9個月，整個市場完成和宣佈的交易數量下降，反映出2020年早些時候諮詢服務活動暫停，因為企業正在評估新冠肺炎(Sequoia Capital)帶來的不斷變化和不確定的環境。在截至2021年9月30日的9個月裏，企業融資收入為297.6美元，與去年同期的208.2美元相比增長了43.0%，這得益於更多完成的和賬面運行的股權交易。儘管2021年第三季度融資活動水平有所緩和，但2021年前9個月的市場狀況仍然有利於融資。2021年前9個月，我們的活動主要在醫療行業，在我們完成的83筆醫療股權交易中，我們擔任了78筆的賬簿管理人。在去年同期，由於波動性飆升，融資活動在2020年3月大幅停止；然而，在2020年第二季度，市場狀況變得有利於融資，並持續到2020年第三季度。截至9月30日的9個月市政融資收入, 2021年為105.5美元，而去年同期為7,990萬美元。根據市政談判發行的面值，我們的收入增長了約32%，而整體市場下降了約4%。我們2021年前9個月的業績是由我們政府、商業和專業部門強勁的發行活動推動的。

下表提供了投資銀行交易信息：
截至9個月
9月30日，
(數十億美元)20212020
諮詢服務
併購和重組交易175 116 
資本諮詢交易99 62 
企業融資
股權交易總額169 97 
賬面運行股權交易108 70 
債務總額和優先交易41 45 
賬面管理債務和優先交易20 28 
市政談判事項
合計面值$13.2 $14.3 
總髮行量705 602 

在截至2021年9月30日的9個月裏，機構經紀收入增至295.4美元，而去年同期為265.2美元。2021年前9個月，股票經紀收入下降8.0%，至112.2美元，而2020年同期為121.9美元。儘管2021年第一季度成交量和波動性上升，推動了強勁的客户活動，因為投資者根據市場前景的改善重新定位，但這些水平在2021年第二季度和第三季度有所下降。在去年同期，2020年第一季度整個市場波動性的增加推動成交量大幅增加，因為投資者為應對市場不確定性和資金外流而重新定位。成交量和波動性在2020年第二季度保持在較高水平，但在經歷了動盪的上半年後，在2020年第三季度有所下降。在截至2021年9月30日的9個月裏，固定收益服務收入為183.2美元，與去年同期的143.3美元相比增長了27.9%，這是由於我們流動性過剩的金融服務客户活動增加的結果。此外，2020年第一季度的業績包括由於急劇和突然的市場混亂而造成的市政證券交易損失。

截至2021年9月30日的9個月，利息收入降至520萬美元，上年同期為1,120萬美元，反映出平均長期庫存餘額下降。

52

目錄
截至2021年9月30日的9個月，我們錄得7150萬美元的投資收入，而去年同期為500萬美元。在2021年的前9個月，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都錄得了更高的收益。較低的股票估值以及我們投資組合中的一些公司面臨的不確定和具有挑戰性的經營環境，推動了我們商業銀行投資組合在2020年上半年的公允價值調整。剔除非控股權益的影響，截至2021年9月30日的9個月，調整後的投資收入為2,870萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為90萬美元。

截至2021年9月30日的9個月的利息支出為810萬美元，而去年同期為1120萬美元。減少的主要原因是資金餘額減少，以及平均短庫存餘額減少。此外，我們於2020年4月3日簽訂的2000萬美元無擔保本票，為Valence購買價格的一部分提供資金，已於2021年第一季度償還。剔除利息支出對長期融資的影響，截至2021年9月30日和2020年9月30日的九個月，調整後的利息支出分別為140萬美元和400萬美元。

截至2021年9月30日的9個月的税前利潤率為19.7%。截至2020年9月30日的9個月，税前利潤率為負0.2%，主要原因是與收購相關的補償和非補償費用以及無形資產攤銷增加。截至2021年9月30日的9個月，調整後的税前利潤率增至26.4%，而2020年同期為17.0%。在2021年的前9個月，美國GAAP和調整後的税前利潤率都是由更高的收入水平推動的。此外，由於薪酬比率降低，調整後的税前利潤率增加。

關鍵會計政策

我們的會計和報告政策符合美國公認會計準則，並符合證券行業的慣例。按照美國公認會計原則和行業慣例編制財務報表要求我們做出可能對合並財務報表中報告的金額產生重大影響的估計和假設。關鍵會計政策是指那些我們認為對描述我們的財務狀況和經營結果最重要的政策，這些政策要求我們做出困難、主觀或複雜的估計。我們認為大多數會計政策都不是關鍵會計政策。在決定一項政策是否關鍵時會考慮幾個因素，包括估計對整體綜合財務報表是否重要、估計的性質、利用其他信息(例如第三方或獨立來源)輕易確認估計的能力、估計對經濟狀況變化的敏感度，以及根據美國公認會計原則是否可以使用替代會計方法。

我們相信，在我們的重要會計政策中，以下是我們的關鍵會計政策：

•金融工具的價值評估
•商譽與無形資產
•補償計劃
•所得税

有關我們的關鍵會計政策的更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“關鍵會計政策”部分和合並財務報表的附註2。

我們預計在2021年第四季度完成2021年的年度商譽和無形資產減值測試。

流動性、資金和資本資源

鑑於我們業務的性質，流動性對我們至關重要。不利環境導致的流動性不足是金融機構倒閉的原因，也可能是金融機構倒閉的原因。因此，我們定期監測我們的流動性狀況，並維持旨在使我們的業務即使在不利情況下也能繼續運營的流動性策略，儘管不能保證我們的策略在所有情況下都會成功。

53

目錄
我們的大部分有形資產都是隨時可以兑換成現金的資產。所擁有的金融工具和其他存貨頭寸均按公允價值列報，在大多數市場條件下通常隨時可以出售。經紀人、交易商和清算組織的應收賬款和應付賬款通常在幾天內結清。作為我們流動性戰略的一部分，我們在考慮期限和成本的同時，儘可能強調資金來源的多樣化。我們的資產由我們的運營現金流、股權資本和我們的融資安排提供資金。融資活動帶來的現金流波動與我們各種業務的日常經營活動直接相關。我們最重要的風險管理紀律之一是我們管理資產負債表規模和構成的能力。雖然我們的資產基礎會因客户活動、市場波動和商業機會而變化，但我們資產負債表的規模和構成反映了我們的整體風險承受能力、我們獲得穩定資金來源的能力以及我們持有的股本數量。

某些市場狀況可能會影響我們庫存頭寸的流動性，要求我們持有更大的庫存頭寸的時間比預期的要長，或者需要我們採取其他可能對我們的業績產生不利影響的行動。

我們的僱員薪酬中有很大一部分是以每年酌情獎勵薪酬的形式支付的。這些激勵性薪酬支付的時間通常在2月份，這對我們的現金狀況和流動性有重大影響。

我們的股息政策旨在將本財年調整後淨收益的30%至50%返還給股東。我們的董事會決定股息的宣佈和支付，並可以隨時改變我們的股息政策。

鑑於我們的盈利水平、強勁的資本狀況以及2021年第四季度的積極前景，我們的董事會於2021年10月29日宣佈了每股3.00美元的特別現金股息。我們預計2021年全年的派息率將接近我們政策範圍的中點。因此，我們目前預計，如果董事會批准，我們將在2022年第一季度宣佈另一項與2021財年相關的特別現金股息。

我們的董事會宣佈了我們普通股的以下紅利：
申報日期分紅
每股		記錄日期付款日期
2020年1月31日(1)$0.750 2020年3月2日2020年3月13日
2020年1月31日$0.375 2020年3月2日2020年3月13日
2020年5月1日$0.200 2020年5月29日2020年6月12日
2020年7月31日$0.300 2020年8月28日2020年9月11日
2020年10月30日$0.375 2020年11月24日2020年12月11日
2021年2月4日(2)$1.850 2021年3月3日2021年3月12日
2021年2月4日$0.400 2021年3月3日2021年3月12日
2021年4月30日$0.450 2021年5月28日2021年6月11日
2021年7月30日$0.550 2021年8月27日2021年9月10日
2021年10月29日(3)$3.000 2021年11月23日2021年12月10日
2021年10月29日$0.550 2021年11月23日2021年12月10日
(1)代表基於我們2019財年業績的特別現金股息。
(2)代表基於我們2020財年業績的特別現金股息。
(3)代表基於我們截至2021年9月30日的9個月的財務業績的特別現金股息。

從2020年1月1日起，我們的董事會授權在2021年12月31日之前回購最多1.5億美元的普通股。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們以每股125.03美元的平均價格回購了417,903股普通股，與這一授權相關的總購買價格為5,230萬美元。截至2021年9月30日，我們在這一授權下還有8460萬美元。

我們也會在獎勵授予時向限制性股票獲得者購買普通股，或者在獲獎者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。在2021年的前9個月，我們購買了145,683股，相當於1610萬美元的普通股用於這些目的。

54

目錄
槓桿

下表列出了總資產、調整後的資產、總股東權益和有形普通股股東權益以及由此產生的槓桿率：
9月30日，十二月三十一日，
(千美元)20212020
總資產$2,194,153 $1,997,140 
扣除：商譽和無形資產(354,806)(377,366)
扣除：使用權租賃資產(72,011)(82,543)
扣除：從非控股權益中扣除的資產(137,835)(97,375)
調整後的資產$1,629,501 $1,439,856 
股東權益總額$1,114,096 $926,082 
扣除：商譽和無形資產(354,806)(377,366)
扣除：非控股權益(133,891)(96,657)
有形普通股股東權益$625,399 $452,059 
槓桿率(1)2.0 2.2 
調整後的槓桿率(2)2.6 3.2 
(1)槓桿率等於總資產除以總股東權益。
(2)調整後的槓桿率等於調整後的資產除以有形普通股股東權益。

調整後的資產和有形普通股股東權益是非GAAP財務指標。商譽和無形資產在確定調整後資產和有形普通股股東權益時分別從總資產和總股東權益中減去，因為我們認為商譽和無形資產不構成可以流動方式配置的運營資產。在確定調整後的資產時，使用權租賃資產也會從總資產中減去，因為它不是可以流動方式部署的經營性資產。在確定調整資產和有形普通股股東權益時，歸因於非控股權益的金額分別從總資產和總股東權益中減去，因為它們代表合併實體中不直接或間接歸屬於派珀·桑德勒公司的資產和權益。在比較金融服務公司時，我們認為調整後的槓桿率指標(也是一種非GAAP財務指標)是一種更相關的財務風險指標。我們調整後的槓桿率從2020年12月31日開始下降，原因是2021年前9個月強勁的淨利潤推動了有形普通股股東權益的增加。

資金和資本資源

我們籌資活動的主要目標是確保在廣泛的市場條件下有足夠的資金。鑑於我們業務活動的多樣性，我們通過各種短期和長期融資來滿足資金需求。我們試圖確保我們借款負債的期限等於或超過被融資資產的預期持有期。我們有能力支持總資產的增加，這在很大程度上取決於我們從外部來源獲得資金的能力。獲得這些外部來源以及融資成本取決於各種因素，包括市場條件、普遍可獲得的信貸和信用評級。我們目前沒有信用評級，這可能會增加我們的融資成本，限制獲得需要信用評級作為提供資金條件的流動性來源，從而對我們的流動性和競爭地位產生不利影響。

我們的日常資金和流動資金主要通過使用我們與潘興有限責任公司(“潘興”)的清算安排、大宗經紀協議和銀行信用額度來獲得，通常以我們的證券庫存為抵押。這些資金來源對我們融資和持有庫存的能力至關重要，而庫存是我們機構經紀業務的必要組成部分。我們的大部分庫存都是流動的，因此資金來自短期融資。我們承諾的額度是為了根據不斷變化的市場狀況緩解我們庫存流動性的變化，在其期限結束時，無論市場流動性狀況如何變化，我們都可以獲得這一額度，儘管可用於質押的證券類型可能會受到限制。我們的資金來源還取決於我們的交易對手願意接受作為抵押品的庫存類型和可用的交易對手數量。融資通常以聯邦基金利率或倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為基礎。

55

目錄
潘興結算安排-我們已經建立了一項安排，從潘興獲得與我們大部分貿易活動相關的融資。根據我們完全披露的清算協議，我們的大部分證券庫存和所有客户活動都由潘興持有或通過潘興清算。根據這一安排，融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少根據這一安排可獲得的資金量。我們的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的，並在經紀商、交易商和結算組織的應收賬款或應付款項中報告。這筆資金由潘興酌情決定(即未承諾)，可以在沒有通知期的情況下被拒絕。我們完全披露的清算協議包括一項契約，要求我們的美國經紀交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元的超額淨資本。截至2021年9月30日，根據這一安排，我們有420萬美元的未償還融資。

大宗經紀商安排-我們已與經紀交易商就我們的可轉換證券庫存建立了隔夜融資安排。根據這一安排，融資主要由可轉換證券擔保，抵押品限制可能會減少可用的資金量。這筆資金由大宗經紀商自行決定，可能會在通知期內被拒絕。這一安排是在扣除交易活動後的經紀人、交易商和結算組織的應收賬款或應付賬款內報告的。截至2021年9月30日，根據這一大宗經紀安排，我們有9200萬美元的未償還融資。

承諾行-我們承諾的額度是一年期1億美元的循環擔保信貸安排。這項安排下的預付款由某些有價證券擔保。該安排包括一項公約，要求Piper Sandler Co.維持最低1.2億美元的監管淨資本，該安排下所有預付款的未償還本金將於2021年12月10日到期。這一信貸安排自2008年以來一直存在，我們預計能夠在2021年第四季度將該安排續簽一年。截至2021年9月30日，我們沒有針對這一信貸額度的預付款。

商業票據計劃-Piper Sandler&Co.此前發行了有擔保的商業票據，為其部分證券庫存提供資金。我們於2021年4月取消了這一計劃。

循環信貸安排-我們的母公司Piper Sandler Companies與美國銀行N.A.有一項6500萬美元的無擔保循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可根據我們的選擇延長一年。截至2021年9月30日，這項信貸安排沒有墊款。

這一信貸安排包括常規違約事件和契約，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元的監管淨資本，限制我們的槓桿率，要求維持運營現金流與固定費用的最低比率，並對我們進行收購和支付股本的能力施加某些限制。到2021年9月30日，我們遵守了所有公約。

下表列出了2021年和2020年按季度劃分的我們各種資金來源的平均未償餘額：

截至三個月的平均結餘
(金額(百萬))9月2021年3月30日2021年6月30日2021年3月31日
資金來源：
潘興結算安排$12.1 $5.2 $6.9 
大宗經紀商安排84.2 57.9 57.2 
商業票據— — — 
循環信貸安排— — — 
總計$96.3 $63.1 $64.1 

截至三個月的平均結餘
(金額(百萬))2020年12月31日9月30、20202020年6月30日2020年3月31日
資金來源：
潘興結算安排$16.1 $3.3 $17.7 $117.8 
大宗經紀商安排97.5 90.2 81.9 72.3 
商業票據11.4 50.0 50.0 50.0 
循環信貸安排4.9 29.3 50.0 7.1 
總計$129.9 $172.8 $199.6 $247.2 
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目錄
2021年第三季度的平均資金降至9630萬美元，而2020年第三季度為1.728億美元，這主要是由於運營現金的積累。此外，我們在2020年下半年償還了商業票據計劃和循環信貸安排下的未償還餘額。

下表列出了2021年和2020年按季度劃分的每日最高資助額：
(金額(百萬))20212020
第一季度$141.5 $642.1 
第二季度$306.2 $378.3 
第三季度$228.1 $401.7 
第四季度$482.3 

長期融資

高級註釋-2019年10月15日，我們簽訂了票據購買協議(“票據購買協議”)，根據該協議，我們發行了金額為1.75億美元的無擔保固定利率優先票據(“票據”)。債券的初始持有人是由太平洋投資管理公司(“PIMCO”)提供諮詢的某些實體。該批債券分為A類債券及B類債券兩類，本金金額分別為5,000萬元及1.25億元。A類債券的年利率固定為4.74%，於2021年10月15日到期。B類票據的年利率固定為5.20%，將於2023年10月15日到期。該批債券的利息每半年支付一次。未支付的本金在各自的到期日全額到期，可能不會預付。

票據購買協議包括慣例違約事件和契約，其中要求派珀·桑德勒公司保持最低監管淨資本，限制我們的槓桿率，並要求維持運營現金流與固定費用的最低比率。到2021年9月30日，我們遵守了所有公約。

5000萬美元的A類債券已於2021年10月15日到期日全額償還。考慮到我們的資本水平和從收益中產生的強勁現金，我們決定不續簽我們的A類債券。

價單-2020年4月3日，作為收購Valence總計2000萬美元的一部分，我們簽訂了無擔保本票(“Valence Notes”)。價單已於2021年第一季度償還。

資本要求

作為註冊經紀交易商和金融業監管局(以下簡稱FINRA)的成員公司，Piper Sandler&Co.遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則和FINRA的淨資本規則。我們選擇使用統一淨資本規則允許的替代方法，該規則要求我們保持最低淨資本為100萬美元。向聯屬公司墊付款項、償還附屬負債、支付股息及其他股本提款須受統一資本淨額規則的若干批准、通知及其他條文所規限。我們預計這些規定不會影響我們履行當前和未來義務的能力。截至2021年9月30日，根據美國證券交易委員會的統一淨資本規則，我們的淨資本為279.4美元，比美國證券交易委員會規則要求的最低淨資本高出278.4美元。

雖然我們的淨資本水平大大高於FINRA和SEC設定的最低門檻，但我們資本的大幅減少將減少我們許多資本市場創收活動。

我們與太平洋投資管理公司承諾的短期信貸安排、循環信貸安排和票據包括要求派珀·桑德勒公司保持最低1.2億美元監管淨資本的契約。我們與潘興達成的全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元超額淨資本的契約。

2021年9月30日，我們在英國註冊的經紀交易商子公司派珀·桑德勒有限公司(Piper Sandler Ltd.)根據2012年金融服務法案(Financial Services Act)遵守並遵守審慎監管局(Prudential Regulation Authority)和金融市場行為監管局(FCA)的資本金要求。

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目錄
Piper Sandler Hong Kong Limited獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受根據《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2021年9月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

表外安排

在正常的業務過程中，我們進行各種類型的表外安排。下表彙總了我們資產負債表外安排在本報告期間的名義合同價值：
 每期於12月31日到期，合同總金額
202420269月30日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))202120222023- 2025- 2027後來20212020
客户配對賬面衍生品合約(1)和(2)
$— $17,340 $3,020 $31,840 $18,754 $1,656,442 $1,727,396 $1,955,131 
證券衍生品合約交易(二)
93,900 28,750 — — — 9,375 132,025 55,375 
投資承諾：(3)— — — — — — 81,577 66,043 
(1)包括利率互換。我們與這些配對賬面衍生品合約相關的市場風險微乎其微；然而，我們與一家主要金融機構確實存在交易對手風險，抵押品存款減輕了這一風險。此外，我們的交易對手數量有限(截至2021年9月30日，合同金額為1.597億美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合約公允價值的無抵押金額使我們面臨這些交易對手的信用風險。截至2021年9月30日，我們與這些交易對手的信用敞口為1980萬美元，其中包括與一個交易對手的1640萬美元的信用敞口。
(2)我們認為，這些衍生品合約的公允價值是衡量債務的更相關指標，因為我們認為名義金額或合同金額誇大了預期支付金額。截至2021年9月30日和2020年12月31日，這些衍生品合約的公允淨值分別約為1820萬美元和1810萬美元。
(3)投資承諾沒有具體的贖回日期。資本募集的時機取決於市場狀況和投資機會。

衍生品

衍生品的名義或合同金額不作為資產或負債反映在我們的綜合財務狀況報表中。相反，衍生工具交易的公允價值在綜合財務狀況報表中報告為擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸中的資產或負債(視情況而定)。有關我們與衍生產品有關的活動的討論，請參閲本季度報告第一部分10-Q表中包含的未經審計的綜合財務報表的註釋4。

投資承諾

我們對各種有限合夥企業或有限責任公司進行了投資，包括作為我們商業銀行活動一部分的投資，這些有限合夥企業或有限責任公司直接或間接地對公司進行股權或債務投資。我們承諾出資和/或擔任這些實體的管理合夥人。我們已經向某些實體承諾了8160萬美元的資本，這些承諾通常沒有具體的贖回日期。

取代銀行同業拆息(“ibor”)，包括倫敦銀行同業拆息

多個主要司法管轄區(例如美國、英國、歐盟、瑞士和日本)的中央銀行和監管機構已召集工作小組，尋找合適的ibor替代品，並實施向ibor的過渡。負責監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2021年之後不會強制面板銀行向LIBOR繳費。2020年11月宣佈的一項計劃將把某些美元LIBOR期限的公佈延長至2023年6月30日，這將允許大多數遺留的美元LIBOR合約在LIBOR遭遇中斷之前到期。我們使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的合同協議數量有限。我們預計，從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)向替代率的轉變不會對我們的運營產生重大影響。

58

目錄
風險管理

風險是我們業務固有的一部分。我們在經營業務中面臨的主要風險包括：戰略風險、市場風險、流動性風險、信用風險、操作風險、人力資本風險以及法律和監管風險。我們正確識別和有效管理這些風險的程度對我們的財務狀況和盈利能力至關重要。我們有一個正式的風險管理流程來識別、評估和監控每個風險，並根據定義的政策和程序減輕控制。風險管理職能獨立於我們的業務線。我們的管理層在風險管理過程中發揮着積極的作用，並將結果報告給高級管理層和董事會。

董事會的審計委員會監督管理層識別和評估我們的主要風險的過程，以及管理層用來管理其風險評估和風險管理過程的政策、程序和做法。董事會提名和治理委員會監督董事會委員會的結構和職能，因為這些結構和職能與各委員會在監督我們的重大風險敞口方面的職責有關。對於這些重大風險敞口，審計委員會負責監督管理層對與市場風險、信用風險、流動性風險、法律和監管風險、運營風險(包括網絡安全)以及與不當行為、欺詐、法律和合規事項有關的人力資本風險的重大風險敞口的監測和控制。我們的薪酬委員會負責監督管理層對與薪酬、組織結構和繼任相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的董事會負責監督管理層對與我們的公司戰略相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的首席執行官和首席財務官每季度與審計委員會會面，討論我們的市場、流動性以及法律和監管風險，並定期向董事會、審計委員會和薪酬委員會提供有關其他重大風險敞口的最新情況。

我們使用內部委員會來協助控制風險，並確保我們的業務活動得到適當的評估、監控和管理。我們的執行金融風險委員會管理我們的市場、流動性和信用風險；監督與這些風險相關的風險管理實踐，包括定義可接受的風險容忍度和批准風險管理政策；並以動態的方式對市場變化做出反應。會員由高級領導組成，包括但不限於，我們的首席執行官、總裁、首席財務官、財務主管、財務主管、市場和信用風險主管以及固定收益交易和風險主管。其他幫助評估和監控風險的委員會包括承銷、領導團隊和運營委員會。這些委員會通過確保業務活動得到適當管理並在規定的活動範圍內來幫助管理風險。我們的估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。此外，我們的運營風險委員會負責處理和監控與信息系統和安全、法律、法規和合規事項以及供應商和服務提供商等第三方相關的風險。

關於市場風險和信用風險，我們風險管理流程的基石是交易員、交易部門管理層和高級管理層之間關於我們的庫存頭寸和整體風險狀況的日常溝通。我們的風險管理功能通過每天提供他們對我們的市場和信用風險概況的獨立觀點來補充這一溝通過程。我們風險管理職能的更廣泛目標是瞭解每個交易領域的風險狀況，鞏固整個公司的風險監控，協助實施有效的對衝策略，向高級管理層闡明大筆交易或頭寸風險，並確保我們金融工具的準確公允價值。

風險管理技術、流程和策略可能不能完全有效地降低我們在所有市場環境中或針對所有類型風險的風險敞口，任何風險管理失敗都可能使我們面臨重大意外損失。

戰略風險

戰略風險是指與執行管理層未能制定和執行適當的戰略願景相關的風險，該戰略願景體現了對我們的文化的承諾，利用了我們的核心能力，對市場上的外部因素做出了適當的反應，並且符合我們客户、員工和股東的最佳利益。

我們的領導團隊負責管理我們的戰略風險。董事會監督領導團隊制定和執行我們的戰略計劃。

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目錄
市場風險

市場風險是指由於金融工具的市場價格波動而導致的價值變化可能導致的損失或金融波動的風險。我們的市場風險敞口與我們作為客户的金融中介角色和我們的做市活動直接相關。我們的市場風險管理政策和程序的範圍包括所有對市場敏感的現金和衍生金融工具。

我們不同類型的市場風險包括：

利率風險--利率風險代表市場利率變動帶來的潛在波動性。我們面臨的利率風險來自利率水平和波動性的變化、收益率曲線斜率的變化、信用利差的變化，以及我們的生息資產(例如庫存)和為這些資產提供融資的資金來源(例如短期融資)的預付款率。利率風險是通過賣空美國政府證券、機構證券、公司債務證券和衍生品合約來管理的。有關我們衍生品合約的更多信息，請參閲本季度報告(Form 10-Q)第I部分第1項中未經審計的綜合財務報表的附註4。我們的利率對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低利率風險方面可能並不有效。此外，我們對我們的長期固定收益證券庫存設定了限制，每天監測這些限制，並在這些限制內進行管理。我們的限制包括但不限於：倉位和集中規模、美元期限(即DV01)、信用質量和賬齡。

我們估計，市場上平行的50個基點的不利變化將導致截至2021年9月30日我們固定收益證券庫存的賬面價值減少約130萬美元，包括對衝交易的影響。

我們還衡量和監控我們長期固定收益證券庫存的老化和週轉情況。成交量是根據證券類別的五天平均值進行評估的。我們絕大多數的固定收益證券庫存一般在三週內週轉。

除上述措施外，我們還通過評估市政債券對美國國債走勢的利差DV01和MMD基數風險來監測和管理市場風險敞口。所有指標都按資產集中度彙總，並用於監控限制和例外審批。在市場波動時期，我們還可能根據市場情況進行臨時壓力測試和情景分析。

股權價格風險-股權價格風險是指由於股權價格水平或波動性的不利變化而造成的潛在價值損失。通過我們主要在美國市場的交易活動，我們面臨着股票價格風險。我們試圖通過對我們的長期庫存設定限制，每天監控這些限制，並將淨頭寸水平控制在這些限制範圍內，來降低我們的做市行為和我們的股權證券庫存所固有的虧損風險。

外匯風險-外匯風險是指外匯匯率變動對收益或資本的潛在波動性。我們有一小部分業務是以美元以外的貨幣進行的，因此，相對於美元匯率的變化可能會影響非美元淨資產、收入和支出的價值。

流動性風險

流動性風險是指我們無法及時獲得必要的資金來源以運營我們的業務的風險，以及我們無法及時剝離與我們的做市、銷售和交易活動相關的證券的風險。我們在日常融資活動中面臨流動性風險，因為我們持有可能缺乏流動性的庫存頭寸，以及我們作為可變利率即期票據的再營銷代理的角色。

我們的庫存頭寸使我們面臨非流動性頭寸價值減少帶來的潛在財務損失。當市場參與者不按正常數量和/或正常買賣價差進行交易時，在交易流動性不足的時候，市場風險可能會加劇。根據具體的證券、金融產品的結構和/或整體市場狀況，我們可能被迫持有證券的時間比我們計劃的要長得多，或者如果資金變得不可用，我們可能會被迫清算成一個具有挑戰性的市場。

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目錄
有關我們的流動性以及我們如何管理流動性風險的信息，請參閲“流動性、資金和資本資源”一節。

信用風險

信用風險是指由於我們在交易庫存中持有的證券的交易對手、客户、借款人或發行者的信用質量違約或惡化而造成的潛在損失。信用風險的性質和數額取決於交易的類型、交易的結構和持續時間以及涉及的各方。信用風險還源於債務人未能履行與我方的任何合同條款或未能按約定履行。這可能會通過結算義務或付款收款等問題反映出來。

我們與信用風險相關的風險管理程序的一個關鍵原則是對我們長期固定收益證券庫存的信用質量進行日常監測。這些評級趨勢和信用質量組合會與執行金融風險委員會定期審查。下表彙總了截至2021年9月30日，我們的長期企業固定收益證券、市政證券(應税和免税)以及美國政府和機構證券的信用評級，佔這些資產類別總額的百分比：
AAA級AA型ABBBBB未定級
公司固定收益證券— %— %0.3 %0.6 %— %— %
市政證券--應税和免税11.3 %53.7 %9.3 %1.1 %— %1.0 %
美國政府和機構證券0.9 %21.8 %— %— %— %— %
12.2 %75.5 %9.6 %1.7 %— %1.0 %

可轉換證券和優先證券被排除在上表之外，因為它們通常是未評級的。

我們不同類型的信用風險包括：

信用利差風險-信用利差風險產生於信用利差的變化可能會影響金融工具的價值。信用利差代表市場參與者對特定信用質量要求的信用風險溢價(例如，AA評級實體發行的債務工具必須產生的相對於無風險替代產品的額外收益)。信用利差的變化源於發行人信用評級的潛在變化或市場對發行人信譽的看法。我們在交易庫存中持有的債務工具面臨信用利差風險。我們進行交易是為了通過衍生品和某些其他金融工具來對衝我們面臨的信用利差風險。這些對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低信用利差風險方面可能並不有效。

惡化/違約風險-惡化/違約風險是指發行人、交易對手或借款人未能履行其義務所造成的風險。作為交易商和客户的交易對手、證券持有人和交易所會員，我們面臨惡化/違約風險。違約風險取決於證券交易對手和/或發行方的信譽。我們通過建立和監控每個交易對手相對於潛在活動水平的個人和總頭寸限制、持有某些交易的抵押品並按市場計價來降低這一風險。我們的風險管理職能還評估與我們持有衍生品、TBA和其他可能導致信用風險的有文件記錄的機構交易對手協議的機構交易對手相關的潛在風險。

託收風險-催收風險源於對催收未償債務和義務(包括與我們的客户交易活動相關的債務)的管理和監督不力。我們的客户活動涉及各種交易的執行、結算和融資。客户活動以貨對付、現金或保證金的方式進行交易。我們對機構客户業務的信貸敞口通過使用行業標準的交割與通過存託和清算銀行支付的方式得到緩解。我們的風險管理職能有信用風險政策，為我們的客户和交易對手設定適當的信用限額和抵押門檻。

集中風險-集中風險是由於集中暴露在特定產品；個別發行人、借款人或交易對手；金融工具；或地理區域的風險。如果我們持有大量個人證券頭寸，與單個交易對手或相關交易對手集團進行大額交易，或做出大量承銷承諾，我們就會面臨集中風險。潛在的集中風險通過審查交易對手和借款人進行監控，並使用高級管理層制定的政策和限制進行管理。

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目錄
截至2021年9月30日，我們與四家非公開評級實體的交易對手信用敞口總計1980萬美元。這種交易對手信用敞口是我們與公共金融業務相關的配對賬簿衍生品計劃的一部分，主要包括利率互換。一家衍生品交易對手佔這一敞口的82.6%，即1640萬美元。與我們的衍生品交易對手相關的信貸敞口是由利率掉期合約公允價值的無抵押市場波動推動的，並由我們的金融風險委員會定期監測。我們試圖通過與高級管理層定期審查的高質量交易對手達成交易，將衍生品工具的信用(或償還)風險降至最低。

操作風險

運營風險是指由於不充分或失敗的流程、人員和系統或外部事件造成的損失或聲譽受損的風險。我們依靠內部和第三方運營的計算機中心的員工和系統處理大量交易的能力。我們的系統可能會因完全或部分超出我們控制範圍的事件而無法正常運行或失效。如果我們的系統出現故障或操作不當，或者我們的員工或第三方供應商的不當行為，我們可能會遭受經濟損失、業務中斷、監管制裁和聲譽受損。我們還面臨經營失敗或與任何交易所、全面披露的結算公司或我們用來促進證券交易的其他金融中介機構終止關係的風險。任何此類失敗或終止都可能對我們實現交易和管理風險敞口的能力產生不利影響。

我們的業務依賴於內部和外包計算機系統和網絡中機密和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。我們的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他惡意代碼、內部不當行為或疏忽錯誤以及其他可能影響信息安全的事件的影響。我們所經歷的一個或多個此類事件的發生可能會危及我們或我們的客户或交易對手在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密信息和其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或故障。我們採取保護措施，並努力在情況允許的情況下對其進行修改。

為了減輕和控制操作風險，我們已經制定並繼續加強旨在識別和管理整個組織適當級別的操作風險的政策和程序。我們還制定了業務連續性計劃，我們相信這些計劃將涵蓋全公司範圍內的關鍵流程，並在我們認為合適的情況下將宂餘構建到我們的系統中。這些控制機制試圖確保運營政策和程序得到遵守，我們的各種業務都在既定的公司政策和限制下運營。

我們所有的結算業務都是在完全披露的結算模式下運作的。在完全披露的結算模式中，我們充當客户交易的介紹經紀人，並依賴我們的結算經紀交易商潘興(Pershing)促進我們客户的證券交易的清算和結算。潘興提供的清算服務對我們的業務運營至關重要，與第三方供應商提供的其他服務類似，潘興在我們所依賴的服務方面的任何失誤都可能導致財務損失，嚴重破壞我們的業務，損害我們的聲譽，並對我們為客户服務和管理風險敞口的能力產生不利影響。

人力資本風險

我們的業務是人力資本業務，我們的成功取決於我們員工的技能、專業知識和表現。人力資本風險是指如果我們不能吸引和留住有動力服務於客户最佳利益的合格人員，從而服務於我們公司的最佳利益所帶來的風險。吸引和留住員工取決於我們公司的文化、管理、工作環境、地理位置和薪酬等。正確招聘、發展和獎勵我們的員工，以確保高質量的績效和留住員工，這是有風險的。

62

目錄
法律和監管風險

法律和法規風險包括不遵守適用的法律和法規要求的風險，以及我們因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則而可能遭受的聲譽損失的風險。在我們開展業務的各個司法管轄區，我們一般都受到廣泛的監管。我們已經建立了程序，以確保遵守適用的法律和監管要求，如上市公司報告義務、監管淨資本要求、銷售和交易做法、潛在的利益衝突、反洗錢、隱私和記錄保存。我們還建立了程序，旨在要求遵守我們有關道德和商業行為的政策。對金融服務業的法律和監管關注給我們帶來了持續的業務挑戰。

我們的業務還使我們受制於我們開展業務的司法管轄區複雜的所得税法律，這些税法可能會受到納税人和相關政府税務當局的不同解釋。我們在確定所得税規定時，必須對這些固有的複雜税法的適用作出判斷和解釋。

通貨膨脹的影響

由於我們的資產是流動的，而且通常是短期的，它們不會受到通脹的重大影響。不過，通脹率會影響我們的開支，例如僱員補償、寫字樓租用費和通訊費等，而這些開支可能難以在我們向客户提供的服務價格中收回。如果通脹導致利率上升，並對證券市場造成不良影響，則可能會對我們的財政狀況和經營業績造成不利影響。

項目3.合作伙伴關係關於市場風險的定量和定性披露。

本季度報告中第一部分第二項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“風險管理”項下的信息以引用的方式併入本季度報告中。

項目4.合作伙伴關係控制和程序。

截至本報告所述期間結束時，我們在我們的首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對我們的披露控制和程序(如1934年證券交易法(經修訂的“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)條所界定的)進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息：(A)在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內進行記錄、處理、彙總和報告，以及(B)積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露的決定。

在截至2021年12月31日的本財年第三季度，我們的財務報告內部控制系統(根據《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的定義)沒有發生重大影響，或有可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第二部分：報告和其他信息

項目1.合作伙伴關係法律訴訟。

本公司截至2020年12月31日止年度的10-K表格年報第I部分第3項“法律訴訟”所載有關本公司法律訴訟的討論，以供參考。

63

目錄
項目1A.報告內容風險因素。

對我們業務和運營的討論應與我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第I部分第1A項“風險因素”中包含的風險因素一起閲讀。這些風險因素描述了我們現在或可能面臨的各種風險和不確定因素。這些風險和不確定性有可能對我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流、戰略或前景產生重大和不利的影響。

本公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告第I部分第1A項“風險因素”項下所披露的風險因素並無重大變動。

項目2.合作伙伴關係未登記的股權證券的銷售和收益的使用。

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“關聯買家”(根據交易法第10b-18(A)(3)條的定義)在截至2021年9月30日的季度內購買我們普通股的相關信息。
股份總數近似美元
作為以下項目的一部分購買尚未確定的股份價值
總人數平均價格公開宣佈根據
期間購買的股份按股支付計劃或計劃
計劃或計劃(1)
月份#1
**(2021年7月1日至
2021年7月31日)		67,270 (2)$125.38 50,644 $108 百萬
月份#2
(2021年8月1日至2021年8月31日)106,896 (3)$136.13 100,935 $94 百萬
月份#3
北京(2021年9月1日至2021年9月30日)68,627 $134.25 68,627 $85 百萬
總計242,793 $132.62 220,206 $85 百萬
(1)從2020年1月1日起，我們的董事會授權在2021年12月31日之前回購至多1.5億美元的普通股。
(2)包括根據與獨立代理建立的10B5-1計劃在公開市場回購的50,644股普通股，平均價格為每股123.82美元，以及向限制性股票接受者扣留的16,626股普通股，用於在限制性股票歸屬時按平均價格每股130.15美元納税。
(3)包括100,935股根據與獨立代理建立的10B5-1計劃在公開市場回購的普通股，平均價格為每股135.66美元，以及5,961股從限制性股票接受者手中扣留的普通股，用於在限制性股票歸屬時按平均價格每股144.00美元納税。

64

目錄
項目6.合作伙伴關係展品。
展品索引
展品方法
數 描述提交文件的數量
3.1
公司註冊證書的修訂和重新簽署。
(1)
3.2
經修訂及重訂的公司註冊證書的修訂證明書.
(2)
3.3
修訂和重新修訂的章程(自2020年1月3日起)。
(3)
31.1
規則13a-14(A)/15d-14(A)董事長和首席執行官的認證。
在此提交
31.2
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務官的認證。
在此提交
32.1
第1350節認證。
隨信提供
101 以下財務信息來自我們截至2021年9月30日的季度報告Form 10-Q，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(I)合併財務狀況報表，(Ii)合併經營報表，(Iii)合併全面收益表，(Iv)合併股東權益變動表，(V)合併現金流量表和(Vi)合併財務報表附註在此提交
104我們截至2021年9月30日的季度報告Form 10-Q的封面採用iXBRL格式。在此提交
_______________________
(1)作為公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1，於2007年8月3日提交給美國證券交易委員會，並通過引用併入本文。
(2)於2020年1月6日提交給美國證券交易委員會(SEC)，作為公司當前8-K表格報告的附件3.1，並通過引用併入本文。
(3)於2020年1月6日提交給美國證券交易委員會(SEC)，作為公司當前8-K報表的附件3.2提交，並通過引用併入本文。
65

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

派珀·桑德勒公司
日期：2021年11月4日通過 /s/查德·R·亞伯拉罕
名字查德·R·亞伯拉罕
它的 董事長兼首席執行官
日期：2021年11月4日通過 /s/蒂莫西·L·卡特
名字蒂莫西·L·卡特
它的 首席財務官