CIM-20210930
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Member2021-01-012021-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-09-300001409493Cim:TwoThousandAndSevenEquityIncentivePlanMember美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-07-012021-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberCIM：高級管理成員2021-01-012021-09-30CIM：部分0001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-03-310001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2020-01-012020-03-310001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberSRT：最小成員數2021-01-012021-09-300001409493SRT：最大成員數CIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-09-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-09-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2020-01-012020-09-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2021-01-012021-09-300001409493SRT：最大成員數CIM：DefinedContribution401KPlanMember2021-01-012021-09-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2020-07-012020-09-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2021-07-012021-09-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2020-01-012020-09-300001409493Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-09-300001409493Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMemberCIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2021-01-012021-09-300001409493Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMemberCIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-09-300001409493美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheThreeMember2021-01-012021-09-300001409493Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheThreeMemberCIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-09-300001409493CIM：Securiized LoansMember美國-GAAP：SecuredDebtMember美國-GAAP：次要事件成員2021-10-012021-11-03

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

表格10-Q

☑*
1934年《交換法》
截至的季度：2021年9月30日
或
☐*
1934年《交換法》
由_
委託文件編號：1-33796

奇美拉投資公司演講
(註冊人的確切姓名載於其章程)
馬裏蘭州 26-0630461
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區) *(美國國税局僱主識別號碼)
                                                                                                                                             

第五大道630號，大街2400號
紐約, 紐約
(主要行政辦公室地址)
10111
(郵政編碼)
(888) 895-6557
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
  
普通股，每股面值0.01美元CIM紐約證券交易所
8.00%A系列累計可贖回優先股CIM PRA紐約證券交易所
8.00%B系列累計固定利率到浮動利率的可贖回優先股CIM PRB紐約證券交易所
7.75%C系列累計固定利率到浮動利率的可贖回優先股CIM PRC紐約證券交易所
8.00%D系列累計固定利率至浮動利率可贖回優先股CIM PRD紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求：
是þ沒有☐



用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。

是þ沒有☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器þ加速文件管理器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。

是☐不是þ

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量：
班級截至2021年10月31日的未償還金額
普通股，面值0.01美元236,884,709




奇美拉投資公司

表格10-Q

目錄
第一部分財務信息
第一項合併財務報表：
截至2021年9月30日的綜合財務狀況表(未經審計)和2020年12月31日的綜合財務狀況表(源自截至2020年12月31日的經審計的綜合財務報表)
2
截至2021年和2020年9月30日的季度和9個月的綜合營業報表(未經審計)
3
截至2021年和2020年9月30日的季度和9個月的綜合全面收益(虧損)報表(未經審計)
4
截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月的綜合股東權益變動表(未經審計)
5
截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月綜合現金流量表(未經審計)
7
合併財務報表附註(未經審計)
9
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
44
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
66
項目4.控制和程序
71
第二部分：其他信息
項目1.法律訴訟
72
第1A項。風險因素
72
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
72
項目6.展品
73
簽名
75




1

第一部分
項目1.合併財務報表

奇美拉投資公司
合併財務狀況表
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
2021年9月30日2020年12月31日
現金和現金等價物$328,455 $269,090 
非機構RMBS，按公允價值計算(扣除信貸損失準備金#美元122一千美元180分別為千人)
1,890,030 2,150,714 
代理RMBS，按公允價值計算65,889 90,738 
代理CMBS，按公允價值計算1,062,131 1,740,368 
以公允價值持有的投資貸款12,533,864 13,112,129 
應計應收利息74,011 81,158 
其他資產49,844 78,822 
總資產(1)
$16,004,224 $17,523,019 
負債：  
擔保融資協議(#美元5.010億美元和6.7分別質押10億美元作為抵押品)
$3,788,336 $4,636,847 
證券化債務，由非機構RMBS擔保($424百萬美元和$505分別質押為抵押品的百萬美元)
92,204 113,433 
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款作抵押(#美元)11.310億美元和12.4分別質押10億美元作為抵押品)
7,947,644 8,711,677 
長期債務— 51,623 
購買投資的應付金額192,552 106,169 
應計應付利息20,388 40,950 
應付股息85,255 77,213 
應付帳款和其他負債29,297 5,721 
總負債(1)
$12,155,676 $13,743,633 
承付款和或有事項(見附註16)
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股，100,000,000授權股份：
8.00%系列A累計可贖回：5,800,000已發行和已發行股票分別為($)145,000清算優先權)
$58 $58 
8.00B系列累計可贖回百分比：13,000,000已發行和已發行股票分別為($)325,000清算優先權)
130 130 
7.75C系列累計可贖回百分比：10,400,000已發行和已發行股票分別為($)260,000清算優先權)
104 104 
8.00系列D累計可贖回%：8,000,000已發行和已發行股票分別為($)200,000清算優先權)
80 80 
普通股：面值$0.01每股；500,000,000授權股份，236,883,020和230,556,760分別發行和發行的股票
2,369 2,306 
額外實收資本4,357,526 4,538,029 
累計其他綜合收益438,915 558,096 
累計收益4,534,274 3,881,894 
累計分配給股東(5,484,908)(5,201,311)
股東權益總額$3,848,548 $3,779,386 
總負債和股東權益$16,004,224 $17,523,019 
(1) 公司的合併財務狀況報表包括合併可變利息實體(“VIE”)的資產，這些資產只能用於清償VIE的債務和負債，編輯人員對主要受益人(Chimera投資公司)沒有追索權。截至2021年9月30日和2020年12月31日，合併VIE的總資產為10,865,801及$12,165,017，合併VIE的總負債為#美元。7,400,498及$8,063,110，分別為。有關詳細討論，請參閲註釋9。

請參閲合併財務報表附註。
2









奇美拉汽車投資公司
合併業務報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
 在過去的幾個季度裏在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
淨利息收入：
利息收入(1)
$220,579 $247,905 $716,384 $794,094 
利息支出(2)
71,353 124,557 260,029 395,897 
淨利息收入149,226 123,348 456,355 398,197 
信貸損失準備金增加/(減少)(386)(1,650)(58)167 
其他投資收益(虧損)： 
衍生工具未實現淨收益(虧損)— — — 201,000 
利率互換終止的已實現收益(虧損)— — — (463,966)
衍生工具已實現淨收益(虧損)— — — (41,086)
衍生品淨收益(虧損)— — — (304,052)
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)239,524 260,766 545,643 (172,042)
出售投資的已實現淨收益(虧損)— 65,041 45,313 167,275 
清償債務損益(25,622)(55,794)(284,535)(55,338)
其他收益(虧損)合計213,902 270,013 306,421 (364,157)
其他費用： 
薪酬和福利12,694 10,287 35,363 33,476 
一般和行政費用5,300 6,236 16,672 17,335 
維修費和資產管理費9,297 9,473 27,659 30,074 
交易費用3,432 1,624 25,614 11,239 
其他費用合計30,723 27,620 105,308 92,124 
所得税前收入(虧損)332,791 367,391 657,526 (58,251)
所得税費用(福利)1,323 62 5,146 130 
淨收益(虧損)$331,468 $367,329 $652,380 $(58,381)
優先股股息18,438 18,438 55,313 55,313 
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)$313,030 $348,891 $597,067 $(113,694)
普通股股東可獲得的每股淨收益(虧損)：
基本信息$1.33 $1.50 $2.57 $(0.55)
稀釋$1.30 $1.32 $2.42 $(0.55)
已發行普通股加權平均數：
基本信息235,887,296 232,127,224 232,717,010 206,237,705 
稀釋240,362,602 265,346,359 247,358,823 206,237,705 

(1) 包括合併VIE的利息收入#美元138,984及$171,442分別截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，以及446,198及$515,250截至2021年和2020年9月30日的9個月。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

(2) 包括合併VIE的利息支出$43,525及$74,753分別截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，以及159,666及$210,198截至2021年和2020年9月30日的9個月。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

請參閲合併財務報表附註。








3









奇美拉投資公司
綜合全面收益表(損益表)
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
在過去的幾個季度裏在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
綜合收益(虧損)： 
淨收益(虧損)$331,468 $367,329 $652,380 $(58,381)
其他全面收入： 
可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額(17,198)40,470 (82,065)(97,334)
已實現淨虧損(收益)計入淨收入的重新分類調整— (22,999)(37,116)(56,021)
其他綜合收益(虧損)(17,198)17,471 (119,181)(153,355)
優先股分紅前綜合收益(虧損)$314,270 $384,800 $533,199 $(211,736)
優先股股息$18,438 $18,438 $55,313 $55,313 
普通股股東可獲得的綜合收益(虧損)$295,832 $366,362 $477,886 $(267,049)


請參閲合併財務報表附註。
4









Chimera投資公司：
合併股東權益變動表
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
截至2021年9月30日的季度
 A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
餘額，2021年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,356 $4,352,986 $456,113 $4,202,806 $(5,387,202)$3,627,431 
淨收益(虧損)— — — — — — — 331,468 — 331,468 
其他綜合收益(虧損)— — — — — — (17,198)— — (17,198)
可轉債的結算— — — — 8 5,518 — — — 5,526 
基於股票的薪酬— — — — 5 (978)— — — (973)
宣佈的普通股股息— — — — — — — — (79,268)(79,268)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
餘額，2021年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,369 $4,357,526 $438,915 $4,534,274 $(5,484,908)$3,848,548 
截至2020年9月30日的季度
 A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2020年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,320 $4,515,043 $537,510 $3,367,330 $(5,026,696)$3,395,879 
淨收益(虧損)— — — — — — — 367,329 — 367,329 
其他綜合收益(虧損)— — — — — — 17,471 — — 17,471 
可轉債的結算— — — — 2 1,198 — — — 1,200 
基於股票的薪酬— — — — — 1,578 — — — 1,578 
宣佈的普通股股息— — — — — — — — (68,477)(68,477)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
平衡，2020年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,322 $4,517,819 $554,981 $3,734,659 $(5,113,611)$3,696,542 
截至2021年9月30日的9個月
A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2020年12月31日$58 $130 $104 $80 $2,306 $4,538,029 $558,096 $3,881,894 $(5,201,311)$3,779,386 
淨收益(虧損)— — — — — — — 652,380 — 652,380 
其他綜合收益(虧損)— — — — — — (119,181)— — (119,181)
普通股回購— — — — (2)(1,826)— — — (1,828)
認股權證的交收— — — — — (220,945)— — — (220,945)
可轉債的結算— — — — 58 37,282 — — — 37,340 
基於股票的薪酬— — — — 7 4,986 — — — 4,993 
宣佈的普通股股息— — — — — — — — (228,284)(228,284)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (55,313)(55,313)
餘額，2021年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,369 $4,357,526 $438,915 $4,534,274 $(5,484,908)$3,848,548 
5









截至2020年9月30日的9個月
A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
餘額，2019年12月31日$58 $130 $104 $80 $1,873 $4,275,963 $708,336 $3,793,040 $(4,826,291)$3,953,293 
淨收益(虧損)— — — — — — — (58,381)— (58,381)
其他綜合收益(虧損)— — — — — — (153,355)— — (153,355)
普通股回購— — — — (15)(22,051)— — — (22,066)
可轉債的結算— — — — 463 293,546 — — — 294,009 
購買已設置上限的呼叫— — — — — (33,750)— — — (33,750)
基於股票的薪酬— — — — 1 4,111 — — — 4,112 
宣佈的普通股股息— — — — — — — — (232,007)(232,007)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (55,313)(55,313)
平衡，2020年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,322 $4,517,819 $554,981 $3,734,659 $(5,113,611)$3,696,542 

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6









奇美拉投資公司
合併現金流量表
(千美元)
(未經審計)
 在過去的9個月裏
 2021年9月30日2020年9月30日
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)$652,380 $(58,381)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
(累加)投資折價/溢價攤銷，淨額61,158 93,365 
遞延融資成本、債務發行成本和證券化債務折價/溢價的累加(攤銷)淨額9,268 (41,102)
衍生工具未實現淨虧損(收益)— (201,000)
衍生工具收到的保證金(已支付)— 325,594 
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益)(545,643)172,042 
出售投資的已實現淨虧損(收益)(45,313)(167,275)
信貸損失準備金淨增加(減少)(58)167 
債務清償損失(收益)284,535 55,338 
股權薪酬費用4,993 4,112 
運營資產的變化：
應計應收利息淨額減少(增加)7,145 30,381 
其他資產減少(增加)(22,439)(22,507)
經營負債變動：
應付帳款和其他負債的增加(減少)24,626 17,736 
應計應付利息淨額增加(減少)(20,564)(27,842)
經營活動提供(用於)的現金淨額$410,088 $180,628 
投資活動的現金流：
機構MBS投資組合：  
購買$(182,350)$(385,014)
銷售額201,653 7,201,313 
本金支付509,693 705,272 
非機構RMBS組合： 
購買(9,766)(22,859)
銷售額47,674 142,534 
本金支付239,348 191,294 
為投資而持有的貸款： 
購買(2,601,071)(1,783,147)
銷售額1,653,260 703,342 
本金支付1,982,400 1,384,331 
投資活動提供(用於)的現金淨額$1,840,841 $8,137,066 
融資活動的現金流：
擔保融資協議的收益$36,235,601 $74,264,849 
擔保融資協議的付款(37,087,294)(83,030,677)
普通股回購付款(1,828)(22,066)
證券化債務借款收益，以為投資而持有的貸款為抵押5,060,056 2,061,895 
以為投資而持有的貸款作抵押的證券化債務借款的支付(5,846,212)(1,379,866)
由非機構RMBS抵押的證券化債務借款的付款(18,495)(13,852)
購買可轉換債券的付款(36,892)— 
發行可轉換債券的淨收益— 361,139 
購買已設置上限的呼叫— (33,750)
認股權證的交收(220,945)— 
7









支付的普通股股息(220,242)(254,214)
支付的優先股息(55,313)(55,313)
融資活動提供(用於)的現金淨額$(2,191,564)$(8,101,855)
現金及現金等價物淨增(減)59,365 215,839 
期初現金及現金等價物269,090 109,878 
期末現金和現金等價物$328,455 $325,717 
補充披露現金流信息：
收到的利息$784,688 $917,156 
支付的利息$271,325 $464,147 
非現金投資活動： 
購買投資的應付金額$192,552 $614,583 
可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化$(119,181)$(153,355)
保留的實益權益$24,891 $21,943 
非現金融資活動： 
*宣佈派發股息，尚未支付$85,255 $76,362 
可轉換債券的轉換$37,340 $290,531 


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8









奇美拉投資公司
合併財務報表附註
1. 組織

奇美拉投資公司(Chimera Investment Corporation，簡稱本公司)於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開募股後開始運營。本公司選擇作為房地產投資信託基金或房地產投資信託基金(REIT)，根據1986年修訂的國內收入法(Internal Revenue Code，簡稱REIT)及其頒佈的法規或法規徵税。

該公司是一家內部管理的房地產投資信託基金，主要通過其子公司投資於多元化的抵押資產組合，包括住宅抵押貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他與房地產相關的資產。以下定義了本季度報告中Form 10-Q中的某些常用術語：Agency是指聯邦特許的公司，如Fannie Mae或Freddie Mac，或美國政府的機構，如Ginnie Mae；MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押支持證券；Agency RMBS和Agency CMBS分別是指由住宅和商業抵押貸款池擔保並由機構發行或擔保的MBS；Agency MBS指的是由機構發行或擔保的MBS非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MMBS。IO指的是隻計息的證券。

該公司通過各種子公司開展業務，包括其視為應税房地產投資信託基金子公司或TRS的子公司。一般來説，TRS可以持有資產，從事本公司不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。該公司目前擁有十三全資直接子公司：2009年6月成立的Chimera RMBS全池有限責任公司和Chimera RMBS LLC；2010年7月成立的CIM貿易公司LLC或CIM Trading LLC；2013年10月成立的Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS；2015年3月成立的Chimera CMBS全池有限責任公司和Chimera RMBS Securities LLC；2015年7月成立的Chimera保險公司；2015年7月成立的Chimera RR Holding LLCAarna Holdings LLC成立於2020年11月。

本公司持有Kah Capital Management的非合併權益，該權益作為權益法投資入賬。該公司支付了$321一萬兩千美元250季度內為4萬美元，另有1,000美元1300萬美元和300萬美元750在截至2021年和2020年9月30日的9個月內，分別向Kah Capital Management收取1萬英鎊的費用，用於提供投資服務。

2. 重要會計政策摘要

(a) 列報和整理的基礎

隨附的公司綜合財務報表和相關附註是根據美國公認的會計原則或GAAP編制的。本公司認為，為公平列報其財務狀況、經營業績及現金流所需的所有正常及經常性調整均已包括在內。投資證券交易記錄在交易日。某些上期金額已重新分類，以符合本期的列報情況。

合併財務報表包括本公司的賬目、其全資子公司的賬目以及本公司為主要受益人的可變利息實體(VIE)。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

該公司在其證券化交易中使用被視為VIE的證券化信託。VIE被定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵，或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為該實體的活動提供資金的實體。合併VIE的實體被稱為VIE的主要受益人，通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力，以及(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有大量持續活動的VIE來説，指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與程度。

9









信託的結構是這樣的實體，它們接收基礎抵押品的本金和利息，並將這些付款分配給證券持有人。證券化主體持有的資產受限制，只能用於履行證券化主體的義務。本公司與這些VIE相關的風險僅限於其作為其保留的證券持有人的風險和權利，以及與直接或間接作為證券化實體的保薦人、存款人和賣方相關的某些風險。

確定VIE的主要受益人需要判斷。該公司確定，對於其合併的證券化，其所有權使公司有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。此外，本公司有權指導VIE的活動，這些活動對VIE的經濟表現或權力有最大的影響，例如無故更換服務機構的權利，或本公司被確定有權參與VIE的結構和設計。
公司在這些證券化工具持有的資產中的權益(在公司的綜合財務狀況報表中合併)受到這些信託的結構性條款的限制，公司在這些工具上的投資的收回將受到每個實體的分配條款的限制。一般來説，公司保留的證券在資本結構中是最從屬的，即這些證券在優先證券支付後獲得分配。證券化工具的負債也合併在公司的綜合財務狀況報表中，對公司沒有追索權，只能用每個證券化工具各自資產池的收益來償還。
證券化實體的資產由住房抵押貸款支持證券(RMBS)或住房抵押貸款組成。關於公司投資組合中證券和貸款的特徵的進一步討論，見附註3、4和9。
(b) 財務狀況報表列報
公司的綜合財務狀況表包括公司的直接資產和負債以及合併證券化工具的資產和負債。合併證券化工具的留存實益權益在合併時註銷。每個合併VIE的資產只能用於履行該VIE的義務，合併VIE的負債對本公司沒有追索權。本公司沒有義務，也不打算向這些綜合證券化工具提供任何財務支持。合併財務報表的附註描述了公司的資產和負債，包括合併證券化工具的資產和負債。有關該公司對合並證券化工具的投資的更多信息，請參見附註9。

(c) 預算的使用

按照公認會計原則編制財務報表，要求公司作出影響財務報表日期資產和負債報告金額、或有資產和負債披露以及報告期收入和費用報告金額的估計和假設。雖然該公司的估計考慮了目前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期有很大的不同，這可能對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

本公司已作出重大估計，包括在確認代理按揭證券、非代理按揭證券、IO按揭證券(附註3)及住宅按揭貸款(附註4)的收入確認、代理按揭證券及非代理按揭證券的估值(附註3及5)、住宅按揭貸款(附註4及5)、證券化債務(附註5及7)及衍生工具(附註5及10)。實際結果可能與這些估計大不相同。

(d) 重大會計政策

除下文討論的重大會計政策外，本公司截至2020年12月31日的綜合財務報表10-K表附註2中包括的公司會計政策沒有發生重大變化。

公允價值披露

本綜合財務報表附註5對該公司用來估計其金融工具公允價值的方法進行了全面討論。

所得税

10









該公司沒有任何重大的未確認税務狀況會影響其財務報表或需要披露。不是自2021年9月30日或2020年12月31日起，罰款和利息的應計費用是必要的。

(e) 近期會計公告

參考匯率改革(主題848)

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2020-4號，參考匯率改革：促進參考匯率改革對財務報告的影響。本次更新中的修訂為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，前提是滿足某些標準。此次更新中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(或LIBOR)或預計將因參考匯率改革而停止的另一參考利率的合約、對衝關係和其他交易。本次更新中的修訂對本公司持有的合同有效，這些合同屬於本次更新範圍內的參考匯率改革，從即日起至2022年12月31日，預計屆時過渡將完成。該公司尚未有任何合同被修改以採用參考匯率改革。當本更新範圍內的合同更新以進行參考匯率改革時，本公司將根據本更新評估其影響。

債務-帶轉換和其他期權的債務(分主題470-20)和衍生工具和對衝-實體自有股權的合同(分主題815-40)

2020年8月，FASB發佈了ASU第2020-6號，債務--帶有轉換和其他期權的債務(分主題470-20)和衍生工具和套期保值--實體自有股權中的合同(分主題815-40)：實體自有股權中可轉換工具和合同的會計。財務會計準則委員會發布了這一更新，以簡化當前的可轉換工具指南和實體自有股本合同的衍生品範圍例外。此外，這些修訂影響了可能以現金或股票結算的工具以及可轉換工具的稀釋每股收益(EPS)的計算。此次更新還規定了擴大披露要求，以提高透明度。本次更新中的修訂自2022年1月1日起對本公司生效。該公司尚未採納這一指導方針，目前正在評估這一更新將對合並財務報表產生什麼影響。

3. 抵押貸款支持證券

該公司將其非代理RMBS分為高級、從屬或僅限利息。該公司還投資於代理MBS，它將其歸類為代理RMBS，包括住宅和住宅利息MBS，以及機構CMBS，包括商業和商業利息MBS。非代理RMBS的優先權益一般有權在收購日按比例享有其所有權權益的首期本金償還。下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日公司MBS投資的攤餘成本、信貸損失撥備、公允價值和未實現損益。
2021年9月30日
(千美元)
本金或名義價值總保費總折扣攤銷成本信貸損失撥備公允價值未實現毛利未實現虧損總額未實現淨收益/(虧損)
非機構RMBS        
高年級$1,340,949 $3,907 $(691,120)$653,736 $(121)$1,054,227 $400,801 $(190)$400,611 
從屬的849,256 5,794 (278,206)576,844 (1)648,585 93,326 (21,584)71,742 
僅限利息4,225,195 201,508 — 201,508 — 187,218 40,268 (54,558)(14,290)
代理RMBS       
僅限利息1,067,557 106,477 — 106,477 — 65,889 106 (40,694)(40,588)
代理CMBS
項目貸款825,894 16,278 (812)841,360 — 926,306 84,946 — 84,946 
僅限利息2,351,641 131,734 — 131,734 — 135,825 4,241 (150)4,091 
總計$10,660,492 $465,698 $(970,138)$2,511,659 $(122)$3,018,050 $623,688 $(117,176)$506,512 
11









2020年12月31日
(千美元)
本金或名義價值總保費總折扣攤銷成本信貸損失撥備公允價值未實現毛利未實現虧損總額未實現淨收益/(虧損)
非機構RMBS        
高年級$1,560,135 $3,934 $(773,804)$790,265 $(180)$1,277,800 $487,963 $(248)$487,715 
從屬的905,674 7,059 (347,056)565,677 — 610,655 83,007 (38,029)44,978 
僅限利息5,628,240 249,610 — 249,610 — 262,259 67,868 (55,219)12,649 
代理RMBS        
僅限利息1,262,963 118,867 — 118,867 — 90,738 270 (28,399)(28,129)
代理CMBS
項目貸款1,527,621 28,559 (861)1,555,319 — 1,714,483 159,233 (69)159,164 
僅限利息1,326,665 23,572 — 23,572 — 25,885 2,659 (346)2,313 
總計$12,211,298 $431,601 $(1,121,721)$3,303,310 $(180)$3,981,820 $801,000 $(122,310)$678,690 

下表按機構和非機構MBS在2021年9月30日和2020年12月31日處於連續未實現虧損狀態的時間長度列出了該公司機構和非機構MBS的未實現虧損總額和估計公允價值。所有在公允價值期權選擇下未計入未實現虧損的可供出售的非代理RMBS均已由本公司就當前預期信貸損失進行評估。
2021年9月30日
(千美元)
 未實現虧損頭寸少於12個月12個月或更長時間的未實現虧損頭寸總計
 估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量
非機構RMBS         
高年級$9,596 $(190)1 $— $— — $9,596 $(190)1 
從屬的42,385 (478)7 21,600 (21,106)1063,985 (21,584)17
僅限利息25,352 (4,992)3424,475 (49,566)5149,827 (54,558)85
代理RMBS       
僅限利息16,904 (5,980)547,141 (34,714)18 64,045 (40,694)23
代理CMBS
項目貸款— — — — — —— — —
僅限利息24,118 (150)3 — — — 24,118 (150)3
總計$118,355 $(11,790)50$93,216 $(105,386)79$211,571 $(117,176)129 
12









2020年12月31日
(千美元)
 未實現虧損頭寸少於12個月12個月或更長時間的未實現虧損頭寸總計
 估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量
非機構RMBS         
高年級$11,985 $(248)2 $— $— — $11,985 $(248)2 
從屬的253,822 (8,711)5 34,697 (29,318)15288,519 (38,029)20 
僅限利息38,604 (8,682)34 22,761 (46,537)4361,365 (55,219)77 
代理RMBS         
僅限利息31,059 (4,938)6 54,153 (23,461)16 85,212 (28,399)22 
代理CMBS
項目貸款— — — 8,581 (69)18,581 (69)1 
僅限利息4,052 (346)6 — — —4,052 (346)6 
總計$339,522 $(22,925)53$120,192 $(99,385)75$459,714 $(122,310)128 

截至2021年9月30日，本公司不打算出售其任何處於未實現虧損狀態的機構和非機構MBS，而且本公司不太可能被要求在其攤銷成本基礎(可能已到期)收回之前出售這些MBS投資。關於合併VIE持有的RMBS，任何實體在這些RMBS到期之前導致VIE出售的能力要麼明確禁止，要麼不可能，或者僅限於特定的違約事件，截至2021年9月30日，這些事件都沒有發生。

“公司”就是這麼做的。不是截至2021年9月30日，T的機構MBS(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變化的機構MBS)沒有任何未實現的總虧損。公司代理抵押貸款證券化的未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變動的代理抵押貸款證券化)為#美元。69截至2020年12月31日，1000人。鑑於代理按揭證券固有的信貸質素，本公司並不認為其代理按揭證券目前的任何減值與信貸有關。在評估是否更有可能需要在預期回收之前出售任何減值證券(這些減值證券可能到期)時，本公司會考慮每項投資的重要性、減值金額、該等減值證券的預計未來表現，以及本公司目前及預期的槓桿能力和流動資金狀況。基於這些分析，該公司確定，截至2021年9月30日和2020年12月31日，其機構MBS的未實現虧損是暫時的。

公司非機構RMBS的未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變動的非機構RMBS)，扣除任何信貸損失準備後，淨額為$190千人及$248千，分別於2021年9月30日和2020年12月31日。在評估證券並記錄信貸損失撥備後，公司得出結論，上述反映的剩餘未實現虧損與信貸無關，將從證券估計的未來現金流中收回。本公司在得出此結論時考慮了多個因素，包括本公司無意出售該等證券、認為其在收回攤銷成本前不會被迫出售該等證券的可能性不大，以及並無任何重大信貸事件會令本公司以其他方式得出結論認為本公司不會收回攤銷成本。信貸損失撥備的計算方法是將每種證券的估計未來現金流按截至初始收購日期確定的收益率折現，或(如果自修訂)截至上次修訂日期的收益率折現，與按淨攤銷成本基準折現的估計未來現金流進行比較。重大判斷用於預測非機構RMBS的現金流。

本公司已審查其處於未實現虧損狀態的非機構RMBS，以根據對此類RMBS預計將收取的現金流變化的評估，確定那些與信貸相關的虧損證券。評估將考慮相關抵押品的近期債券表現和預期未來表現。以下是截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月可供出售證券的信貸損失撥備摘要。
13









截至該季度的在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
(千美元)(千美元)
信貸損失期初準備$508 $1,817 $180 $— 
增加以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備7 22 475 6,582 
信用惡化的購入金融資產撥備— — — — 
期內出售證券的減幅— — — (321)
增加/(減少)上期備抵證券(544)(1,074)(721)(3,778)
從免税額中扣除的沖銷(23)(642)(86)(2,389)
追討先前沖銷的款額174 44 274 73 
信貸損失終止撥備$122 $167 $122 $167 

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日，用於我們非機構RMBS投資信用損失準備金的重要信用質量指標。
2021年9月30日
(千美元)
  預付率cdr損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均加權平均加權平均
非機構RMBS
高年級32,143,4296.2%4.6%54.6%
從屬的1,3526.0%0.3%30.0%

2020年12月31日
(千美元)
  預付率cdr損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均加權平均加權平均
非機構RMBS
高年級46,500,0009.2%3.5%58.3%

截至2021年9月30日的季度和9個月的信貸損失撥備減少的主要原因是，與2020年同期相比，預期損失和拖欠減少。

下表彙總了截至2021年9月30日和2020年12月31日的未實現損益。
14









2021年9月30日
(千美元)。
未實現毛利計入累計其他綜合收益累計收益中包含的未實現毛利未實現毛利總額未實現虧損總額計入累計其他綜合收益未實現虧損總額計入累計收益未實現總虧損總額
非機構RMBS      
高年級$400,801 $— $400,801 $(190)$— $(190)
從屬的35,171 58,155 93,326 — (21,584)(21,584)
僅限利息— 40,268 40,268 — (54,558)(54,558)
代理RMBS    
僅限利息— 106 106 — (40,694)(40,694)
代理CMBS
項目貸款3,133 81,813 84,946 — — — 
僅限利息— 4,241 4,241 — (150)(150)
總計$439,105 $184,583 $623,688 $(190)$(116,986)$(117,176)
2020年12月31日
(千美元)。
未實現毛利計入累計其他綜合收益累計收益中包含的未實現毛利未實現毛利總額未實現虧損總額計入累計其他綜合收益未實現虧損總額計入累計收益未實現總虧損總額
非機構RMBS      
高年級$487,963 $— $487,963 $(248)$— $(248)
從屬的65,043 17,964 83,007 — (38,029)(38,029)
僅限利息— 67,868 67,868 — (55,219)(55,219)
代理RMBS      
僅限利息— 270 270 — (28,399)(28,399)
代理CMBS
項目貸款5,407 153,826 159,233 (69)— (69)
僅限利息— 2,659 2,659 — (346)(346)
總計$558,413 $242,587 $801,000 $(317)$(121,993)$(122,310)

除其他項目外，預付款、實際現金流和預期收取的現金流的變化受每種資產類別的抵押品特徵的影響。該公司在仔細評估每項投資的風險狀況後，為投資組合選擇資產。

下表提供了該公司在2021年9月30日和2020年12月31日的MBS投資組合摘要。
 2021年9月30日
 本金或名義價值
在期末
(千美元)		加權平均攤銷
成本基礎		加權平均公允價值加權平均
息票
期末加權平均收益率(1)
非機構RMBS    
高年級
$1,340,949 $48.75 78.62 4.4 %17.6 %
從屬的
849,256 67.92 76.37 3.8 %6.7 %
僅限利息
4,225,195 4.77 4.43 1.6 %12.8 %
代理RMBS     
僅限利息1,067,557 9.97 6.17 1.3 %0.7 %
代理CMBS
項目貸款
825,894 101.87 112.16 4.3 %4.1 %
僅限利息
2,351,641 5.60 5.78 0.7 %5.3 %
(1)期末債券等值收益率。
15









 2020年12月31日
 期末本金或名義價值
(千美元)		加權平均攤銷
成本基礎		加權平均公允價值加權平均
息票
期末加權平均收益率(1)
非機構RMBS    
高年級
$1,560,135 $50.65 $81.90 4.5 %16.9 %
從屬的
905,674 62.46 67.43 3.8 %6.3 %
僅限利息
5,628,240 4.43 4.66 1.5 %16.2 %
代理RMBS     
僅限利息
1,262,963 9.41 7.18 1.7 %1.6 %
代理CMBS
項目貸款
1,527,621 101.81 112.23 4.1 %3.8 %
僅限利息
1,326,665 1.78 1.95 0.6 %8.4 %
(1)期末債券等值收益率。

下表顯示了本公司非機構RMBS投資組合在2021年9月30日和2020年12月31日的加權平均信用評級。
 2021年9月30日2020年12月31日
AAA級0.2 %0.2 %
AA型— %0.1 %
A2.2 %1.2 %
BBB2.4 %1.9 %
BB4.7 %4.3 %
B2.1 %2.0 %
低於B24.9 %31.9 %
未定級63.5 %58.4 %
總計100.0 %100.0 %

MBS的實際到期日一般短於規定的合約到期日。該公司MBS的實際到期日受到相關抵押貸款、定期本金支付、已實現虧損和本金預付款的影響。下表按估計加權平均壽命分類彙總了本公司MBS於2021年9月30日和2020年12月31日的公允價值和攤銷成本。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用本公司對代理性MBS和非代理性RMBS的預付款假設的生存期預期預付款率。提前還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款年限、保證金和波動性。
16









2021年9月30日
(千美元)。
 加權平均壽命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上總計
公允價值     
非機構RMBS     
高年級$7,744 $351,515 $303,819 $391,149 $1,054,227 
從屬的2,885 155,226 244,959 245,515 648,585 
僅限利息3,821 155,664 27,732 1 187,218 
代理RMBS     
僅限利息— — 65,889 — 65,889 
代理CMBS
項目貸款8,480 — — 917,826 926,306 
僅限利息2,387 129,921 3,517 — 135,825 
總公允價值$25,317 $792,326 $645,916 $1,554,491 $3,018,050 
攤銷成本     
非機構RMBS     
高年級$5,978 $243,637 $167,673 $236,448 $653,736 
從屬的— 132,268 223,810 220,766 576,844 
僅限利息30,408 149,352 21,690 58 201,508 
代理RMBS     
僅限利息— — 106,477 — 106,477 
代理CMBS
項目貸款8,454 — — 832,906 841,360 
僅限利息1,840 126,622 3,272 — 131,734 
攤銷總成本$46,680 $651,879 $522,922 $1,290,178 $2,511,659 
2020年12月31日
(千美元)
 加權平均壽命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上總計
公允價值     
非機構RMBS     
高年級$7,850 $366,218 $467,336 $436,396 $1,277,800 
從屬的5 105,272 102,805 402,573 610,655 
僅限利息5,780 143,631 110,468 2,380 262,259 
代理RMBS     
僅限利息— 864 89,874 — 90,738 
代理CMBS
項目貸款8,581 — — 1,705,902 1,714,483 
僅限利息620 21,500 3,765 — 25,885 
總公允價值$22,836 $637,485 $774,248 $2,547,251 $3,981,820 
攤銷成本     
非機構RMBS     
高年級$4,691 $256,935 $257,188 $271,451 $790,265 
從屬的— 83,188 78,435 404,054 565,677 
僅限利息26,286 138,150 82,368 2,806 249,610 
代理RMBS     
僅限利息— 1,898 116,969 — 118,867 
代理CMBS
項目貸款8,650 — — 1,546,669 1,555,319 
僅限利息788 19,273 3,511 — 23,572 
攤銷總成本$40,415 $499,444 $538,471 $2,224,980 $3,303,310 

非機構RMBS投資由抵押貸款池擔保，這些貸款池存在信用風險。下表彙總了抵押貸款池中拖欠、破產、喪失抵押品贖回權和擁有房地產(或REO)的總額
17









確保公司在2021年9月30日和2020年12月31日對非機構RMBS的投資。當拖欠率上升時，預計本公司將招致額外的信貸損失。

2021年9月30日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權雷奧總計
未付本金餘額的百分比3.0 %1.2 %6.0 %1.5 %3.3 %0.4 %15.4 %


2020年12月31日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權雷奧總計
未付本金餘額的百分比3.1 %1.4 %7.2 %1.3 %2.9 %0.4 %16.3 %


投資組合中的非機構RMBS在2021年9月30日和2020年12月31日具有以下抵押品特徵。
 2021年9月30日2020年12月31日
加權平均期限(年) 21.6 22.2
加權平均攤銷貸款價值比 (1)
 60.6 % 61.4 %
加權平均FICO (2)
 708 714
加權平均貸款餘額(千) $263  $291 
業主自住的加權平均百分比 83.7 % 81.8 %
單户住宅加權平均百分比 61.8 % 61.7 %
加權平均當前信用提升 1.1 % 0.9 %
前四個州的加權平均地理集中度鈣31.5 %鈣33.8 %
紐約10.0 %紐約8.7 %
平面8.0 %平面7.9 %
新澤西州4.5 %新澤西州4.3 %
(1)價值是指抵押品在貸款發放時的評估價值。
(2)貸款發放時確定的FICO。

下表列出了2021年9月30日和2020年12月31日與本公司非機構RMBS組合相關的標的貸款的起始年份。
起源年份2021年9月30日2020年12月31日
2003及之前版本1.4 %1.7 %
20041.3 %1.4 %
20059.1 %10.3 %
200653.0 %52.1 %
200725.6 %27.2 %
2008及更高版本9.6 %7.3 %
總計100.0 %100.0 %

已實現損益總額記入公司綜合經營報表中的“出售投資的已實現淨收益(虧損)”。截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月的投資銷售收益、已實現收益和已實現虧損總額如下：
18









 在過去的幾個季度裏在過去的9個月裏
 2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
 (千美元)(千美元)
銷售收入：
非機構RMBS— 604 47,877 142,564 
代理RMBS— — 626 5,710,134 
代理CMBS— 734,320 201,037 1,060,987 
已實現毛利：
非機構RMBS— — 37,742 21,274 
代理RMBS— — — 74,264 
代理CMBS— 70,237 13,735 88,927 
已實現總虧損：
非機構RMBS— (2,214)(4,955)(8,392)
代理RMBS— — (1,209)(5,816)
代理CMBS— (2,982)— (2,982)
已實現淨收益(虧損)$— $65,041 $45,313 $167,275 

在2020年第一季度，公司轉移了非機構RMBS投資，市值為$135300萬美元給第三方。作為轉讓的一部分，該公司購買了在未來日期以固定價格重新收購這些資產的選擇權。這項轉移在財務狀況表上的擔保融資協議中作為擔保借款入賬。於二零二零年第三季，本公司行使其選擇權，以攤銷成本回購轉讓的投資。196300萬美元2522000萬美元，這消除了擔保借款。這筆交易導致清償債務損失#美元。562000萬。在2021年的前9個月，沒有這樣的轉移。

4. 為投資而持有的貸款

持有用於投資的貸款主要包括以經驗豐富的再履行住宅抵押貸款為抵押的貸款。此外，它還包括不合規的、獨户的、業主自住的、巨型的、優質的住宅抵押貸款。

截至2021年9月30日，所有持有的投資貸款均按公允價值計價。關於公司如何確定所持投資貸款的公允價值的討論見附註5。由於這些貸款的公允價值變動反映在收益中，本公司不估計或記錄貸款損失撥備。該公司為投資而持有的貸款的攤銷總成本為$11.5十億及$12.5分別截至2021年9月30日和2020年12月31日。

下表彙總了2021年9月30日和2020年12月31日按公允價值持有的投資貸款賬面價值變動情況：
在過去的9個月裏截至年底的年度
2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
期初餘額$13,112,129 $14,292,815 
購買2,807,700 1,860,998 
本金還款(1,982,400)(1,966,590)
銷售和結算(1,678,140)(1,053,943)
定期淨增值(攤銷)(74,396)(85,794)
銷售和結算的已實現損益— — 
公允價值變動348,971 64,643 
期末餘額$12,533,864 $13,112,129 
公允價值變動的主要原因是市場需求、利率和按揭貸款信用風險的變化。在截至2021年9月30日的季度內，該公司出售了公允價值為1美元的貸款。4502000萬美元，公司保留$25在這些貸款中有1.8億美元的實益權益。本公司並無保留任何其他實益權益。
19









在截至2021年9月30日的9個月內進行貸款銷售。截至2020年12月31日止年度，本公司出售公允價值為美元的貸款1.1200億美元，公司保留美元22在這些貸款中有1.8億美元的實益權益。

住宅按揭貸款

所有住宅按揭的貸款組合都是在以下期間發放的：
起源年份
2021年9月30日(1)
2020年12月31日
2002及之前版本6.5 %6.9 %
20035.7 %5.9 %
200411.8 %12.0 %
200518.7 %18.2 %
200622.8 %22.7 %
200722.2 %22.4 %
20086.2 %6.4 %
20091.2 %1.3 %
2010及更高版本4.9 %4.2 %
總計100.0 %100.0 %
(1)上表不包括大約$1482021年9月30日持有的用於投資的貸款中的1.8億美元，這些貸款是在該報告日之前購買的，並在該報告期之後結算。

下表彙總了2021年9月30日和2020年12月31日住宅貸款組合的主要特徵：
 
2021年9月30日(1)
2020年12月31日
貸款數量 119,024 132,134
加權平均期限(年) 19.2 19.6
加權平均貸款價值比 85.6 % 86.1 %
加權平均FICO 658 630
加權平均貸款餘額(千) $97  $96 
加權平均業主佔有率 88.3 % 87.7 %
單户住宅加權平均百分比 82.0 % 83.3 %
前五個州的加權平均地理集中度鈣13.7 %鈣12.4 %
平面8.1 %平面8.0 %
紐約7.9 %紐約7.3 %
弗吉尼亞州4.8 %帕5.0 %
帕4.8 %弗吉尼亞州4.9 %
(1)上表不包括大約$1482021年9月30日持有的用於投資的貸款中的1.8億美元，這些貸款是在該報告日之前購買的，並在該報告期之後結算。

下表彙總了住宅貸款組合的未償還本金餘額，這些貸款組合分別在2021年9月30日和2020年12月31日報告拖欠30天和更多。

 拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權雷奧總計未付本金餘額
(千美元)
2021年9月30日(1)
$593,685$180,788$527,805$216,944$312,619$26,341$1,858,182$11,517,084
未付本金餘額的百分比5.2 %1.6 %4.6 %1.9 %2.7 %0.2 %16.2 %
2020年12月31日$727,012$289,966$729,713$277,098$297,509$29,852$2,351,15012,640,193
未付本金餘額的百分比5.8 %2.3 %5.8 %2.2 %2.4 %0.2 %18.6 %
(1)上表不包括大約$1482021年9月30日持有的用於投資的貸款中的1.8億美元，這些貸款是在該報告日之前購買的，並在該報告期之後結算。

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逾期90天或以上的住宅按揭貸款公允價值為815300萬美元和300萬美元910分別截至2021年9月30日和2020年12月31日。

5. 公允價值計量

該公司根據公認會計原則應用公允價值指引對其金融工具進行會計核算。該公司根據估值技術投入的優先順序，將其金融工具分類為三級公允價值等級。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量金融工具的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對該工具的公允價值計量具有重要意義的最低水平的投入。在合併財務狀況表上按公允價值計入或在相關附註中披露的金融資產和負債，根據對估值技術的投入分類如下：

第1級-估值方法的投入是指活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。

第2級-估值方法的投入包括活躍市場上類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。

第3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值具有重要意義。

分類於第3級的公允價值計量對用以釐定公允價值的假設或方法的變動十分敏感，而該等變動可能導致公允價值大幅增加或減少。本公司會審核估值方法的任何變更，以確保該等變更是適當的。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價變得更加透明，公司將繼續完善其估值方法。該公司在報告期間採用的方法沒有變化。用於計算公允價值的方法可能不能反映可變現淨值或反映未來公允價值。此外，本公司相信其估值方法是適當的，並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能導致在報告日期對公允價值的不同估計。該公司使用截至測量日期的最新投入，這可能包括市場錯位時期，在此期間價格透明度可能會降低。

該公司使用內部開發的流程確定其投資的公允價值，並使用第三方定價服務進行驗證。在市場混亂時期，某些投資很難觀察到價格和投入。如果第三方定價服務無法提供資產的價格，或者公司認為第三方定價服務提供的價格不可靠，則資產將按公司確定的公允價值進行估值，而不會對第三方定價進行驗證。缺乏流動性的投資通常會經歷更大的價格波動，因為不存在活躍的市場。價格和投入的可觀測性在不同時期可能會有很大不同，並可能導致工具在三級層次內改變分類。

下面介紹該公司用來按工具類別估算其金融工具公允價值的方法：
機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化

該公司利用內部定價模型根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值，該模型納入了諸如息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。為了證實這些內部模型產生的公允價值估計反映了當前的市場價格，本公司將該模型產生的公允價值與獨立第三方定價服務提供的非約束性獨立價格進行了比較。對於某些高流動性的資產類別，如機構固定利率傳遞債券，公司的估值也會與即將公佈的證券(TBA)的報價進行比較。

每個季度，該公司通常根據市場因素或其他適當的假設制定門檻。如果內部制定的模型價格與獨立的第三方價格在這段時間內的差異超過這些門檻，本公司將在內部和與第三方定價服務機構對此類證券的價格進行進一步審查。首先，公司獲取第三方定價服務使用的投入，並將其與公司的投入進行比較。如果公司認為第三方定價輸入更準確地反映了
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當前的市場環境。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求RD定價服務審查第三方定價服務可能未考慮的市場因素，並提供最新價格。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。2021年9月30日，25內部開發公允價值為#美元的投資持有量383在超過該期間門檻的情況下，模型生成的價格與提供的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。35總計比第三方提供的價格($)高出100萬美元3482000萬。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對這些投資進行了估值。在2021年9月30日，沒有發現超過這一時期門檻的其他差異。2020年12月31日，23內部開發公允價值為#美元的投資持有量3891000萬輛的車型產生的價格有差異美國和第三方提供的價格超過了該期間的門檻。內部開發的價格為#美元。3總計比第三方提供的價格低300萬美元3922000萬。經過審查和討論，公司確認並以較低的內部開發價格對這些投資進行了估值。截至2020年12月31日，沒有發現超過這一時期門檻的其他差異。

該公司對提前還款、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及被認為對公允價值計量過程重要的判斷和假設。這一主觀估計過程使大多數非機構RMBS公允價值估計在公允價值層次中處於第三級。由於機構MBS的公允價值更容易觀察，這些投資在公允價值層次中被歸類為第二級。

為投資而持有的貸款
為投資而持有的貸款主要由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成。持有的投資貸款還包括巨型、優質住宅抵押貸款和商業用途貸款。下面描述了每個貸款組的公允價值。
由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成的貸款：
本公司採用內部開發的模型，將本公司持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較，在逐筆貸款的基礎上估計其持有的供投資的貸款的公允價值，這些貸款包括經驗豐富的再履約住宅按揭貸款。該模型通過考慮影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括與目前市場上可用的息票相比的貸款息票、FICO、貸款與價值比率、拖欠歷史、業主入住率和物業類型等因素。為每個重要的貸款因素制定一個基線，並根據每個特定貸款的該因素與基線利率的比較情況來調整價格。一般來説，與市場上現有的利率和拖欠歷史相比，對貸款價值影響最大的是貸款利率。

該公司還監測市場活動，以確定可用於比較內部發展價格的交易；然而，由於按公允價值持有的貸款組合是經驗豐富的次級抵押貸款池，可比貸款池並不常見或直接可比。市場上有有限的交易來開發一個全面的直接價值範圍。

該公司審查該模型產生的公允價值，通過將結果與獨立第三方定價服務為貸款組合提供的非約束性獨立價格進行比較，證實其對公允價值的估計，從而確定價格是否反映當前市場。每個季度，該公司通常利用市場因素或其他適當的假設來制定門檻。

如果內部開發的貸款池的公允價值與獨立的第三方價格相差超過該期間的門檻，本公司將強調這些差異，以便在內部和與第三方定價服務進行進一步審查。本公司獲取第三方定價服務使用的某些投入，並對其合理性進行評估。然後，如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映當前市場環境或從第三方供應商觀察到的信息，則公司會更新自己的模型。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。

2021年9月30日，3內部開發公允價值為#美元的貸款池3.81000億美元的模型產生的價格與超過該期間門檻提供的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。74比第三方提供的價格高出3,000,000美元3.71000億美元。經過審查和討論，公司內部確認並對投資進行了較高的估值發達的價格。在2021年9月30日，沒有發現超過這一時期門檻的其他差異。2020年12月31日，3內部開發公允價值為
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$503在超過該期間門檻的情況下，模型生成的價格與提供的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。55比第三方提供的價格高出3,000,000美元4482000萬。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對這些投資進行了估值。截至2020年12月31日，沒有發現超過該期間門檻的其他差異。

該公司對為投資而持有的貸款的公允價值估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重要意義的判斷和假設，這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第3級投入。

以巨型優質住宅抵押貸款為抵押的貸款:

以大型優質住宅抵押貸款為抵押的貸款以公允價值計價。這些貸款是作為合併的抵押融資實體(CFE)的一部分持有的。CFE是持有金融資產、對該等資產發行實益權益、擁有不超過名義權益且實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權的可變利益實體。CFE的會計指引允許本公司選擇使用CFE的金融負債的公允價值計量CFE的金融資產，因為CFE的金融負債的公允價值更容易觀察。因此，大型優質住宅抵押貸款的公允價值是以金融負債的公允價值為基礎的。見下面對證券化債務公允價值的討論，證券化債務以公允價值持有的投資貸款為抵押。巨型優質住宅抵押貸款的公允價值為#美元。40截至2021年9月30日，為1.2億美元。

由於更明顯的金融負債被認為是公允價值層次中的第三級，由大型優質住宅抵押貸款擔保的貸款也被認為是公允價值層次中的第三級。

商業用途貸款：

商業目的貸款是以不動產為抵押的企業貸款，借款人將對其進行翻新。翻新工程完成後，該物業將由借款人出售，或由借款人再融資，借款人隨後可能會出售或出租該物業。大多數(但不是全部)獲得這些貸款的房產都是住宅，其中一部分貸款用於支付翻修費用。該等商業用途貸款作為本公司為投資組合而持有的貸款的一部分，並按公允價值列賬。這些貸款的期限往往較短，通常不到一年，而且票面利率一般高於該公司的住宅按揭貸款。由於該等貸款一般屬短期性質，且該等貸款有活躍的市場，本公司根據貸款最近的購買價格估計該等業務用途貸款的公允價值，並根據市場上類似資產的可見市場活動作出調整。 商業目的貸款的公允價值為#美元。307截至2021年9月30日，為1.2億美元。

由於商業用途貸款的公允價值價格是基於最近活躍市場中類似資產的交易，本公司已將其歸類為公允價值等級中的第二級。

證券化債務，以持有的投資貸款為抵押

以持有用於投資的貸款為抵押的證券化債務的公允價值的確定過程基於利用內部定價模型的貼現現金流，該模型納入了諸如息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、期限上限、定期上限、重置日期、抵押品調味品、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。此流程(包括審核流程)與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的流程一致。有關評估過程和基準過程的進一步討論，請參閲機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和按揭貸款信用風險的變化。

截至2021年9月30日，模型生成的價格與獨立第三方價格之間沒有超過預定門檻的定價差異。2020年12月31日，2證券化債務頭寸，內部開發公允價值為#美元209300萬美元在模型生成的價格和提供的第三方價格之間存在差異，超過了該期間導出的預先確定的門檻。。內部開發的價格為#美元。17比第三方提供的價格高出3,000,000美元1922000萬。經過審核和討論，本公司確認證券化債務頭寸，並以較高的內部開發價格對其進行估值。截至2020年12月31日，沒有發現超過該期間導出的預定閾值的其他差異。

該公司對證券化債務的公允價值(以持有用於投資的貸款為抵押)的估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重要意義的判斷和假設，這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第3級。

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證券化債務，由非機構RMBS擔保

該公司持有證券化債務，由非機構RMBS以未償還本金餘額加未攤銷保費為抵押，減去與與第三方的貸款或RMBS融資有關的未增值折扣。出於披露目的，該公司通過估計與抵押未償擔保債務相關的基礎資產相關的未來現金流，來估計非機構RMBS抵押的證券化債務的公允價值。公司通過考慮標的證券的結構、息票、服務商、拖欠、實際和預期的違約、實際和預期的違約程度、重置指數和預付款速度，結合對類似抵押品表現的市場研究、公司對該行業一般經濟狀況的預期以及其他經濟因素，對每項標的資產的公允價值進行建模。此流程(包括審核流程)與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的流程一致。有關評估過程和基準過程的進一步討論，請參閲機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。

該公司對由非機構RMBS擔保的證券化債務的公允價值的估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重要意義的判斷和假設，這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第三級。

公允價值期權

下表顯示了截至2021年9月30日和2020年12月31日，按公允價值計價的金融工具的未付本金和公允價值，公允價值變動分別反映在公允價值期權選擇下的收益中：
 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
 未付
本金/
理論上的		公允價值未付
本金/
理論上的		公允價值
資產：  
非機構RMBS
從屬的654,814 494,170 632,335 416,745 
僅限利息4,225,195 187,218 5,628,240 262,259 
代理RMBS
僅限利息1,067,557 65,889 1,262,963 90,738 
代理CMBS
項目貸款746,123 841,519 1,413,719 1,592,473 
僅限利息2,351,641 135,825 1,326,665 25,885 
以公允價值持有的投資貸款11,664,695 12,533,864 12,640,195 13,112,129 
負債：  
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押7,894,993 7,947,644 8,705,200 8,711,677 

下表顯示了公允價值變動對按公允價值計價的每種金融工具的影響，公允價值變動分別反映在截至2021年9月30日和2020年9月30日的營業報表中公允價值期權選擇下的收益中：
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截至該季度的在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
(千美元)(千美元)
 公允價值變動損益公允價值變動損益
資產：
非機構RMBS
高年級— — — — 
從屬的23,228 31,328 56,638 (56,632)
僅限利息630 (12,626)(26,941)44,320 
代理RMBS
直通— — — (151,056)
僅限利息(7,134)(824)(12,460)(12,302)
代理CMBS
項目貸款(17,129)(42,942)(72,013)45,069 
僅限利息(463)2,788 1,777 4,415 
以公允價值持有的投資貸款248,244 371,423 348,971 (124,250)
負債：
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押(7,852)(88,381)249,671 78,394 

擔保融資協議

擔保融資協議是公司用來收購投資證券的抵押融資交易。對於短期擔保融資協議和長期浮動利率擔保融資協議，本公司使用合同義務加應計應付利息來估計公允價值。長期固定利率擔保融資協議的公允價值是根據估計的市場利率，使用貼現現金流的現值來確定的。本公司已將用於確定有擔保融資協議公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的第2級投入。

長期債務

可轉換優先債券

可轉換票據包括未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本的無擔保可轉換優先票據。可轉換票據的公允價值是根據一般活躍市場的報價確定的，並被歸類為第二級。

短期金融工具

現金及現金等價物的賬面價值、應計應收利息、應付股息、買入投資的應付股息、賣出投資的應收款項以及應付的應計利息被視為公允價值的合理估計，原因是該等短期金融工具的短期性質及信用風險較低。

本公司於2021年9月30日和2020年12月31日按公允價值經常性列賬的金融資產和負債(包括公允價值層次中的水平)如下所示。
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2021年9月30日
(千美元)。
 1級2級3級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構RMBS，按公允價值計算$— $— $1,890,030 $— $1,890,030 
代理RMBS，按公允價值計算— 65,889 — — 65,889 
代理CMBS，按公允價值計算— 1,062,131 — — 1,062,131 
以公允價值持有的投資貸款— 307,004 12,226,860 — 12,533,864 
負債：     
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押— — 7,947,644 — 7,947,644 
2020年12月31日
(千美元)
 1級2級3級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構RMBS，按公允價值計算$— $— 2,150,714 $— $2,150,714 
代理RMBS，按公允價值計算— 90,738 — — 90,738 
代理CMBS，按公允價值計算— 1,740,368 — — 1,740,368 
以公允價值持有的投資貸款— — 13,112,129 — 13,112,129 
負債：     
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押— — 8,711,677 — 8,711,677 

下表彙總了分類為3級的金融工具在2021年9月30日和2020年12月31日的公允價值變動情況。
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公允價值調節，第3級
在過去的9個月裏
2021年9月30日
(千美元)
 非機構RMBS為投資而持有的貸款證券化債務
期初餘額級別3$2,150,714 $13,112,129 $8,711,677 
轉入3級— — — 
轉出級別3— (272,198)— 
購買資產/發行債務34,656 2,692,043 5,060,056 
本金支付(239,347)(1,901,004)(1,676,193)
銷售和結算(47,674)(1,678,140)(4,169,819)
淨增值(攤銷)46,095 (75,057)11,706 
計入淨收入的損益
信貸損失撥備(增加)減少58 — — 
銷售和結算的已實現損益32,807 — 259,883 
收入中包含的未實現淨收益(虧損)29,697 349,087 (249,666)
計入其他綜合收益的損益
*當期未實現收益(虧損)總額(116,976)— — 
期末餘額級別3$1,890,030 $12,226,860 $7,947,644 

公允價值調節，第3級
截至年底的年度
2020年12月31日
(千美元)
 非機構RMBS為投資而持有的貸款證券化債務
期初餘額級別3$2,614,408 $14,292,815 $8,179,608 
轉入3級135,118 — — 
轉出級別3(135,118)— — 
購買資產/發行債務54,811 1,860,998 3,043,252 
本金支付(261,738)(1,966,590)(1,751,903)
銷售和結算(166,786)(1,053,943)(783,880)
淨增值(攤銷)39,246 (85,794)(22,546)
計入淨收入的損益   
暫時性信貸減值損失以外的損失(180)— — 
銷售和結算的已實現損益12,571 — (1,031)
收入中包含的未實現淨收益(虧損)(9,030)64,643 48,177 
計入其他綜合收益的損益
*當期未實現收益(虧損)總額(132,588)— — 
期末餘額級別3$2,150,714 $13,112,129 $8,711,677 

在截至2021年9月30日的9個月中，有$272持有用於從3級到2級投資的2000萬筆貸款，與商業目的貸款有關，因為這些資產是根據活躍市場中最近類似資產的交易進行估值的。在2020年第一季度，從3級轉移到2級的有#美元。135600萬美元，因為價格是基於這些資產的未經調整的報價。這些投資為$135在2020年第二季度，由於無法獲得未經調整的報價，公司使用內部定價模型對其進行估值，從而將600萬美元轉移到3級。本公司根據事件發生日期或導致轉移的環境變化來確定公允價值等級之間何時發生轉移。

在公司非機構RMBS和證券化債務的公允價值計量中使用的重要的不可觀察的輸入是加權平均貼現率、預付款率、不變違約率和損失嚴重程度。

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貼現率

貼現率是指貼現現金流分析中用於確定未來現金流現值的利率。貼現率不僅考慮貨幣的時間價值，還考慮未來現金流的風險或不確定性。未來現金流的不確定性增加，導致貼現率更高。用於計算預期未來現金流現值的貼現率是基於證券中隱含的截至上次計量日期的貼現率。當貼現率上升時，貼現現金流的價值就會降低。

用於確定公允價值的預期現金流的貼現率是根據類似抵押品支持的證券的一系列可見價格得出的。隨着市場變得或多或少具有流動性，這些可觀察到的投入的可獲得性將發生變化。

預付率

提前還款率規定了未來每個時間點預計提前還款的抵押品餘額的百分比。提前還款率基於利率、貸款與價值比率、債務與收入比率等因素，並根據從匯款報告和市場數據服務獲得的最近抵押品特定提前還款經驗進行放大或縮小。

恆定違約率

恆定違約率代表一組抵押貸款的年化違約率。恆定違約率(Constant Default Rate，簡稱CDR)代表池中違約的未償還本金餘額的百分比，這通常相當於房屋在60天和90天通知之後以及在喪失抵押品贖回權的過程中。當違約率上升時，標的抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時，基礎抵押品的預期現金流會增加。

違約向量是從目前拖欠超過30天的貸款、喪失抵押品贖回權、破產或REO的貸款“管道”中確定的。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後，默認曲線將過渡到反映當前拖欠管道一部分的值。

損失嚴重程度

損失嚴重程度比率反映了抵押貸款池中基礎抵押品的喪失抵押品贖回權和清算預期造成的損失金額。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時，抵押品被出售，由此產生的收益用於償還未償債務。在許多情況下，出售所得並不能全額償還未償債務。在這些情況下，貸款人將蒙受損失。損失嚴重性被用來預測未來的損失可能會有多大。虧損嚴重程度的增加會導致預期未來現金流的減少。損失嚴重程度的降低導致預期未來現金流的增加。

反映公司預期損失嚴重程度的曲線是基於特定抵押品的經驗，並考慮了其他可減輕損失的抵押品特徵。抵押品特徵，如貸款規模、貸款價值比、調料或貸款年限以及抵押品的地理位置，也會影響損失嚴重程度。

重要投入的敏感性-非機構RMBS和證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押

提前還款率根據利率、金融工具的類型、金融市場狀況和其他因素而有所不同，這些因素中沒有一個是可以確切預測的。一般來説，當利率上升時，借款人對其抵押貸款進行再融資的吸引力相對較低，因此提前還款速度往往會降低。當利率下降時，提前還款速度往往會加快。對於溢價購買的RMBS投資，隨着預付率的增加，公司賺取的收入會減少，因為債券的購買溢價攤銷速度快於預期。相反，降低預付款率會增加收入，並可能延長公司攤銷購買溢價的期限。對於以折扣價購買的RMBS投資，隨着預付率的提高，公司從購買折扣增加為利息收入的速度加快而獲得的收入也會增加。相反，提前還款利率的降低會導致收入的減少，因為購買折扣會在更長的時間內增加到利息收入中。

對於以溢價發行的按公允價值計價的證券化債務，隨着預付率的提高，公司確認的利息支出金額減少，因為債務的已發行溢價攤銷速度快於預期。相反，降低預付款率會導致費用增加，並可能延長公司攤銷保費的期限。

28









對於以折扣價發行的債務，隨着預付率的提高，公司支出的利息金額從貼現率增加到利息支出的速度加快而增加。相反，提前還款利率的降低會導致費用的減少，因為折扣會在更長的時間內增加到利息支出中。

以下是用於估計截至2021年9月30日和2020年12月31日以公允價值持有的用於投資的3級非機構RMBS公允價值的重要投入摘要。加權平均貼現率以公允價值為基礎。
2021年9月30日
重大投入
  貼現率預付率cdr損失嚴重程度
  射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
非機構RMBS    
高年級
1%-8%
3.6%
1%-30%
12.0%
0%-7%
1.9%
26%-68%
37.8%
從屬的
1%-10%
5.5%
6%-50%
17.4%
0%-6%
1.1%
10%-49%
39.6%
僅限利息
0%-100%
10.3%
6%-65%
25.9%
0%-10%
1.3%
0%-86%
30.7%
2020年12月31日
重大投入
  貼現率預付率cdr損失嚴重程度
  射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
非機構RMBS    
高年級
2% -10%
3.3%
1% -25%
9.5%
1% -10%
2.0%
26% -82%
41.5%
從屬的
2% -10%
6.1%
2% -42%
13.6%
0% -6%
1.3%
10% -77%
39.8%
僅限利息
0% -100%
10.2%
6% -47%
26.3%
0% -8%
1.4%
0% -79%
33.6%

以下是截至2021年9月30日和2020年12月31日用於估計公允價值證券化債務(以投資貸款為抵押)的公允價值的重要投入摘要：
 2021年9月30日
 重大投入
 貼現率預付率cdr損失嚴重程度
射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押
1%-7%
2.1%
6%-45%
15.5%
0%-11%
1.3%
30%-75%
56.3%
 2020年12月31日
 重大投入
 貼現率預付率cdr損失嚴重程度
射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押
0% -10%
2.5%
4% - 40%
10.5%
0% - 7%
1.3%
30% - 75%
57.6%

根據公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及對共同市場數據來源的使用，所有列出的重要投入都具有一定程度的市場可觀察性。抵押品違約和損失嚴重程度的預測是以“曲線”的形式進行的，這些曲線每季度更新一次，以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。

重大投入的敏感性--為投資而持有的貸款

持有用於投資的貸款是由經驗豐富的再履行住房抵押貸款抵押的貸款組成的。此外，它還包括不合規的、獨户的、業主自住的、巨型和優質住宅抵押貸款。用來估計以經驗為抵押的投資所持貸款的公允價值的重大不可觀察因素
29









截至2021年9月30日和2020年12月31日的再履行住房抵押貸款包括息票、FICO發端分數、貸款與價值比率或LTV比率、業主入住率和房產類型。以下是用於估計截至2021年9月30日和2020年12月31日主要由經驗豐富的再履行抵押貸款以公允價值擔保的投資貸款公允價值的重要因素摘要：
2021年9月30日2020年12月31日
因素： 
息票
基本費率
2.9%3.4%
實際
6.1%6.3%
菲科
基本費率
640640
實際
655627
貸款價值比(LTV)
基本費率
87%85%
實際
86%86%
貸款特點：
入住率 
業主佔用90%89%
投資者3%2%
次要的7%9%
財產類型  
單户家庭83%84%
人造房屋4%4%
多户/混合用途/其他13%12%

個別貸款一般不能觀察到貸款因素，而由本公司內部模型制定的基本利率是主觀的，並隨着市場狀況的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於拖欠款項的貸款歷史。一筆沒有拖欠歷史的貸款將導致比有拖欠歷史的貸款產生更高的總價值。同樣，較高的FICO得分和較低的LTV比率會導致貸款的公平市場價值增加，而較低的FICO得分和較高的LTV比率會導致較低的價值。

房產類型也會影響整體貸款價值。物業類型包括單户、成品住宅和多户/混合用途以及其他類型的物業。獨棟住宅是指可容納一到四個家庭單元的房產。人造房屋包括移動房屋和模塊化房屋。與基準貸款價值相比，作為投資者或第二套住房的房產的貸款價值有所下降。此外，與基準相比，獨户住宅將導致貸款價值的增加，而製造業和多户/混合用途以及其他物業將導致貸款價值的下降。

未按公允價值列賬的金融工具

下表列出了本公司於2021年9月30日和2020年12月31日未按公允價值經常性列賬的金融工具的賬面價值和公允價值(如上所述)。
2021年9月30日
(千美元)
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
擔保融資協議23,788,336 3,791,783 
證券化債務，由非機構RMBS擔保392,204 73,633 
30









2020年12月31日
(千美元)
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
擔保融資協議24,636,847 4,803,256 
證券化債務，由非機構RMBS擔保3113,433 97,097 
長期債務251,623 80,750 


6. 擔保融資協議

擔保融資協議包括原始到期日不足一年的短期回購協議、原始到期日超過一年的長期融資協議以及以本公司收購的貸款為抵押的貸款倉庫信貸安排。

回購協議以機構和非機構抵押貸款支持證券為抵押，利率通常與一個月和三個月的LIBOR利率掛鈎，並相應地重新定價。回購協議的到期日均在一年以下，一般在180天以內。作為回購協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資，這些債券在合併中被註銷。

長期融資協議包括以非機構RMBS作為抵押品的長期回購協議和原定期限為一年或以上的擔保融資安排。這些長期融資協議的到期日從2022年1月到2025年4月。作為長期融資協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資，這些債券在合併中被註銷。長期融資協議的利率一般與一個月和三個月LIBOR利率掛鈎。

以貸款為抵押的倉庫信貸安排是一種回購協議，旨在為貸款提供資金，直到這些貸款可以出售為較長期的證券化結構。倉庫信貸安排的到期日範圍為30天數一年利率與一個月和三個月倫敦銀行同業拆借利率掛鈎。

有擔保的融資協議一般要求公司以超過協議未付本金餘額的特定利率提供抵押品。對於某些擔保融資協議，如果資產的公允價值下降，這可能需要公司公佈額外的保證金。為了降低這一風險，本公司已就幾項長期融資協議進行了談判，這些協議在質押抵押品的公允價值下降時或在降幅超過門檻之前不受額外保證金要求的約束。截至2021年9月30日，公司擁有$1.3當質押抵押品的公允價值發生變化時，不受額外保證金要求約束的擔保融資協議總額為10億美元。截至2021年9月30日，公司擁有$117在抵押品公允價值下降超過門檻之前，不受額外保證金要求約束的擔保融資協議達100萬美元。回購協議可以允許信用交易對手在公司破產的情況下避開破產法中的自動中止條款，並毫不拖延地接管和清算此類回購協議下的抵押品。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，未償還的擔保融資協議、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和質押抵押品的公允價值為：
31









 2021年9月30日2020年12月31日
未完成的擔保融資協議由以下方面擔保：  
代理RMBS(以千為單位)$24,700 $69,180 
代理CMBS(以千為單位)795,873 1,333,799 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) (1)
2,967,763 3,233,868 
共計：$3,788,336 $4,636,847 
在有擔保融資協議中以公允價值質押為抵押品的MBS：  
代理RMBS(以千為單位)$26,618 $86,160 
代理CMBS(以千為單位)835,984 1,382,783 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)4,155,840 5,227,271 
共計：$5,018,442 $6,696,214 
擔保融資協議的平均餘額由以下各項擔保：  
代理RMBS(以千為單位)$54,242 $1,407,713 
代理CMBS(以千為單位)1,040,018 1,818,721 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)3,016,595 4,089,911 
共計：$4,110,855 $7,316,345 
以下擔保的擔保融資協議的平均借款利率：  
代理RMBS0.67 %0.90 %
代理CMBS0.16 %0.21 %
非機構RMBS和為投資而持有的貸款2.76 %4.78 %
以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：  
代理RMBS4日數12日數
代理CMBS13日數11日數
非機構RMBS和為投資而持有的貸款316日數458日數
以下擔保的擔保融資協議的平均原始到期日：
代理RMBS32日數14日數
代理CMBS30日數30日數
非機構RMBS和為投資而持有的貸款333日數492日數
(1)上表中有擔保融資協議的價值是扣除#美元后的淨值。3300萬美元和300萬美元8截至2021年9月30日和2020年12月31日的遞延融資成本分別為3.8億美元。

2021年9月30日2020年12月31日，我們承諾$101000萬美元及$42分別向本公司的擔保融資協議交易對手提供600萬歐元的保證金現金抵押品。截至2021年9月30日和2020年12月31日，由MBS擔保的擔保融資協議和為投資而持有的貸款的剩餘到期日和借款利率如下。
32









 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
校長(1)
加權平均借款利率借款利率區間
校長(1)
加權平均借款利率借款利率區間
通宵$— 北美
—% - —%
$— 北美北美
1至29天1,005,444 0.37%
0.11% - 1.82%
1,521,134 0.38%
0.20% - 2.72%
30至59天109,436 1.62%
1.62% - 1.62%
481,257 4.35%
2.42% - 6.61%
60至89天245,058 1.62%
1.28% - 1.68%
352,684 2.78%
 1.34% - 6.30%
90至119天455,938 1.78%
1.41% - 1.99%
301,994 7.97%
7.97% - 7.97%
120至180天526,398 1.84%
 0.90% - 2.34%
595,900 5.29%
2.40% - 6.26%
180天到1年899,381 3.59%
 0.94% - 4.38%
345,204 3.60%
3.25% - 4.50%
1至2年261,999 3.06%
3.04% - 3.09%
— 北美北美
2至3年— 北美北美642,696 4.91%
1.65% - 7.00%
超過3年284,682 5.56%
 5.56% - 5.56%
395,978 5.56%
5.56% - 5.56%
總計$3,788,336 2.20%$4,636,847 3.41%
(1)上表中有擔保融資協議的價值是扣除#美元后的淨值。3300萬美元和300萬美元8截至2021年9月30日和2020年12月31日的遞延融資成本分別為3.8億美元。

某些長期融資協議和倉庫信貸安排受某些公約的約束。這些公約包括本公司維持其房地產投資信託基金地位，以及維持資產淨值或公認會計準則股本高於某一水平。如果公司在任何時候未能遵守這些公約，融資可能會立即全額到期。此外，如果公司的股東權益總額下降了5%，某些融資協議將立即到期。50%與最近一年末相比。目前，該公司已遵守所有公約，並預計在未來12個月內不會不遵守其中任何一條公約。該公司總共有$924截至2021年9月30日，未使用的未承諾倉庫信貸安排為1.5億英鎊。

截至2021年9月30日，與任何交易對手的風險金額均不超過公司股權的10%。截至2020年12月31日，該公司與高盛(Goldman Sachs)和野村證券(Nomura)的金額存在風險17%和11分別有%的股本與擔保融資協議上公佈的抵押品相關。與高盛和野村的有擔保融資協議的加權平均到期日為938和106分別是幾天。高盛(Goldman Sachs)和野村證券(Nomura)面臨的風險金額為649300萬美元和300萬美元421分別為2000萬人。

7. 證券化債務

該公司的所有證券化債務都以住宅抵押貸款或非機構RMBS為抵押。出於財務報告的目的，該公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此，作為抵押品持有的住宅按揭貸款或RMBS在本公司的資產中作為投資或非機構RMBS持有的貸款記錄，證券化債務在隨附的綜合財務狀況報表中作為無追索權負債記錄。

非機構RMBS擔保的證券化債務

於2021年9月30日及2020年12月31日，本公司以非機構RMBS作抵押的證券化債務按攤餘成本列賬，並有本金餘額共$116百萬美元和$135分別為百萬美元。在2021年9月30日和2020年12月31日，這筆債務的加權平均票面利率為6.7% a發送6.5%。截至2021年9月30日，債務的到期日在2035年至2037年之間。該公司由非機構RMBS擔保的證券化債務均不可贖回。

在截至2021年和2020年9月30日的季度內，該公司沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。

下表列出了非機構RMBS擔保的證券化債務在2021年9月30日和2020年12月31日的估計本金償還時間表，這是基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務基礎抵押品的預計虧損進行了調整。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司均無追索權。
33









 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
一年內$7,192 $13,552 
一到三年2,780 11,229 
三到五年1,080 1,589 
五年以上123 305 
總計$11,175 $26,675 
 
由非機構RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從相關抵押品收到的現金流。對他們償還的估計是基於對基礎抵押品的預定本金支付。在預付款或損失的程度上，這一估計將與實際金額不同。關於擔保證券化債務的證券的詳細討論見附註3。

以投資貸款為抵押的證券化債務

於2021年9月30日及2020年12月31日，本公司以投資貸款為抵押的證券化債務本金餘額為$7.9十億美元，8.7分別為20億美元。在2021年9月30日和2020年12月31日，由投資貸款擔保的證券化債務總額的加權平均票面利率等於2.4%和3.4%。截至2021年9月30日，債務的到期日在2023年至2062年之間。

在截至2021年9月30日的季度內，公司收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為1美元。189百萬美元193百萬美元。這筆交易導致清償債務淨虧損#美元。4百萬美元。在截至2021年9月30日的9個月內，本公司收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為1美元。3.910億美元4.2十億美元。這筆交易導致清償債務淨虧損#美元。260百萬美元。“公司”就是這麼做的。不是在截至2020年9月30日的季度內，t收購以投資貸款為抵押的任何證券化債務。在截至2020年9月30日的9個月內，本公司收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為1美元。1472000萬。這筆交易產生了清償債務的淨收益#美元。459幾千美元。

下表列出了2021年9月30日和2020年12月31日由投資貸款擔保的證券化債務的估計本金償還時間表，這是基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務基礎抵押品的預計虧損進行了調整。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司均無追索權。
 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
一年內$2,060,769 $1,837,055 
一到三年2,934,030 2,819,646 
三到五年1,711,625 1,774,273 
五年以上1,187,388 2,170,253 
總計$7,893,812 $8,601,227 

該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的到期日取決於從基礎貸款收到的現金流。他們的還款估計是基於標的貸款的預定本金支付。這一估計將與實際金額不同，因為提前還款或貸款損失的程度會有所不同。關於抵押證券化債務的貸款的詳細討論見附註4。

由為投資而持有的貸款抵押的某些證券化債務包含本公司可選擇的贖回條款。下表列出了截至2021年9月30日可贖回債務的面值。
34









2021年9月30日
(千美元)
年校長
當前可調用109,717 
2021257,945 
20221,497,507 
20231,053,870 
20241,449,774 
20252,575,370 
總計$6,944,183 

8. 長期債務

可轉換優先債券

2020年4月，公司完成了註冊承銷的公開發行，募集資金為#美元。374(包括行使承銷商的超額配售選擇權)本金總額7.02023年到期的可轉換優先票據百分比(“票據”或“票據發售”)。這些債券要求每半年支付一次利息，固定票面利率為7.0%至到期或轉換，不晚於2023年4月1日。在扣除承銷折扣和發行成本後，該公司收到了$362百萬美元。在發售完成時，這些票據可根據持有人的選擇權按每1,000美元可轉換優先票據本金153.8461股普通股的轉換率(相當於轉換價格1,000美元)進行轉換。6.50每股普通股)。2021年6月29日，由於股息的變化，換股比率更新為每1,000美元可轉換優先票據本金154.1546股普通股(相當於換股價格1,000美元)。6.49每股普通股)。一旦持有者轉換這些票據，持有者將獲得公司普通股的股份。

截至2021年9月30日，約為$3582000萬美元的債券已被轉換為約55百萬股本公司普通股。在截至2021年9月30日的季度中，該公司收購了15.5其中700萬元債券的面值為37600萬美元，這筆交易導致債務清償虧損美元212000萬。截至2021年9月30日，有不是未償還本金金額、未攤銷遞延債務發行成本及應付的應計利息。截至2020年12月31日，這些票據的未償還本金金額為$532000萬美元，未攤銷遞延債務發行成本為$12000萬美元，應計應付利息為$12000萬。截至2021年9月30日的季度和9個月的淨利息支出為1美元。238一千美元2分別為百萬美元。截至2020年9月30日的季度和9個月的淨利息支出為$1百萬美元和$6分別為百萬美元。

9. 合併證券化工具和其他可變利息實體

自成立以來，該公司一直利用VIE將全部抵押貸款證券化或RMBS再證券化，並獲得長期、無追索權的融資。該公司評估了它在每個VIE中的權益，以確定它是否是主要受益者。

在截至2021年9月30日的季度和9個月內，公司證券化和整合了約$450百萬美元和$6.0億美元，分別未償還經驗豐富的住宅次級抵押貸款本金餘額。在截至2020年9月30日的季度和9個月內，公司證券化和合並了大約$338300萬美元和300萬美元1.9經驗豐富的住宅次級抵押貸款的未償還本金餘額分別為15億美元。

公司為主要受益人的VIE

本公司為主要受益人的VIE的留存實益權益通常是這些證券化的附屬部分，在某些情況下，本公司可能持有額外部分的權益。下表反映了截至2021年9月30日和2020年12月31日與合併VIE相關的合併財務狀況報表中記錄的資產和負債。
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 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
資產：  
非機構RMBS，按公允價值計算 (1)
$424,320 $505,479 
以公允價值持有的投資貸款10,382,307 11,591,598 
應計應收利息48,436 53,804 
其他資產10,738 14,136 
總資產：$10,865,801 $12,165,017 
負債：  
證券化債務，由非機構RMBS擔保$92,204 $113,433 
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押7,290,663 7,923,523 
應計應付利息15,452 23,677 
其他負債2,179 2,477 
總負債：7,400,498 8,063,110 
(1)2020年12月31日餘額包括信貸損失準備金$117幾千美元。

與合併經營報表中記錄的合併VIE相關的收入和費用金額見下表。
 在過去的幾個季度裏
 2021年9月30日2020年9月30日
 (千美元)
利息收入，合併VIE的資產$138,984 $171,442 
VIE的利息支出、無追索權負債43,525 74,753 
淨利息收入$95,459 $96,689 
信貸損失撥備(增加)減少$(365)$126 
服務費$6,561 $8,291 
 在過去的9個月裏
 2021年9月30日2020年9月30日
 (千美元)
利息收入，合併VIE的資產$446,198 $515,250 
VIE的利息支出、無追索權負債159,666 210,198 
淨利息收入$286,532 $305,052 
信貸損失撥備(增加)減少$(117)$(91)
服務費$20,244 $24,673 

公司不是主要受益者的VIE

本公司無須合併其已斷定不擁有控股權的VIE，因此不是主要受益人。在這種情況下，本公司既沒有權力指導實體最重要的活動，如無故更換服務人員的權利，也沒有承擔損失或獲得可能對VIE產生重大影響的利益的義務。本公司對這些未合併的VIE的投資在綜合財務狀況表中以非機構RMBS的形式計入，包括VIE發行的優先債券和次級債券。本公司於2021年9月30日對各未合併VIE的投資的公允價值範圍
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從不到$1百萬至$211百萬美元，總金額為$1.5十億美元。截至2020年12月31日，本公司對每個未合併VIE的投資的公允價值從不到$1百萬至$190百萬美元，總金額為$1.6十億。該公司因這些未合併的VIE而面臨的最大虧損風險為#美元1.2十億及$1.3分別為2021年9月30日和2020年12月31日的10億美元。虧損的最大風險被確定為未合併VIE的攤銷成本，這代表投資的購買價格經截至報告日期的任何未攤銷溢價或折扣調整後的價格。

10. 衍生工具

根據公司的利率風險戰略，公司可以通過簽訂利率掉期、掉期和國債期貨形式的衍生金融工具合同，在經濟上對衝一部分利率風險。掉期被用來鎖定與其擔保融資協議中當前和預期付款的一部分相關的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以換取在指定時間段內獲得浮動利率或收取利率的權利。國債期貨是一種衍生品，跟蹤相同期限的通用基準國債的價格，並在活躍的交易所進行交易。一般來説，公司的政策是在交付標的證券之前結清任何美國國債期貨頭寸。美國國債期貨鎖定與其擔保融資協議的部分當前和預期付款相關的固定利率。

使用衍生品會產生信用風險，這些風險與潛在損失有關，如果這些工具的交易對手未能履行合同規定的義務，可能會確認這些損失。如果交易對手違約，本公司可能難以獲得其RMBS或作為這些衍生工具抵押品質押的現金。本公司定期監測其交易對手的信用狀況，以確定其是否面臨交易對手信用風險。交易對手信用風險的進一步討論見附註15。

截至2021年9月30日及2020年12月31日，本公司並無任何衍生工具。截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，衍生品沒有淨收益(虧損)。.

本公司衍生工具對截至2021年9月30日及2020年9月30日止九個月綜合經營報表的影響如下。
衍生品淨收益(虧損)
在過去的九個月裏
衍生工具合併報表上的位置
運營和綜合收益		2021年9月30日2020年9月30日
    (千美元)
利率互換衍生工具未實現淨收益(虧損)$— $204,611 
利率互換
衍生工具已實現淨收益(虧損)(1)
— (470,352)
國債期貨衍生工具未實現淨收益(虧損)— (3,611)
國債期貨衍生工具已實現淨收益(虧損)— (34,700)
交換衍生工具未實現淨收益(虧損)— — 
交換衍生工具已實現淨收益(虧損)— — 
總計 $— $(304,052)
(1)包括終止利率掉期的損失$464在截至2020年9月30日的9個月內達到100萬美元。

在截至2021年9月30日的季度裏，沒有掉期終止。該公司支付了$4642000萬美元終止名義價值為美元的利率掉期4.1在截至2020年9月30日的9個月中，增長了100億美元。終止的掉期原到期日為2023年至2048年。

本公司訂立衍生工具合約時，通常須遵守國際掉期及衍生工具協會主協議或其他類似協議，該協議可能包含在發生某些事件時授予交易對手有關適用協議的某些權利的條款，這些事件包括：(I)股東權益在規定時間內下降超過指定門檻或美元金額；(Ii)本公司未能維持其房地產投資信託基金地位；(Iii)本公司未能遵守槓桿量限制；及(Iv)本公司股票被摘牌。在發生第(I)至(Iv)項中的任何一項或本協議另一項違約時，適用協議的對手方有權根據其規定終止本協議。該公司的某些利率掉期是通過註冊商品交易所進行清算的。本公司的每一份國際掉期及衍生工具協會(ISDA)及結算所協議均載有條款，根據該等條款，如在任何時候掉期的公允價值代表一項大於本協議所載最低轉讓金額的負債，本公司須將其在利率掉期協議下的義務完全抵押。
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協議。該公司還被要求在執行某些掉期交易時提交初始抵押品。如本公司違反任何此等規定，本公司將被要求按其終止價值(接近公允價值)清償其在協議下的責任。該公司使用結算交易所市場價格來確定其利率掉期的公允價值。

11. 股本

優先股

該公司宣佈向A系列優先股東派息#美元。3百萬美元和$9百萬美元，或$0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向A系列優先股東派息#美元。3300萬美元和300萬美元92000萬美元，或$0.50及$1.50在截至2020年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

該公司宣佈向B系列優先股東派息#美元。7百萬美元和$20百萬美元，或$0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向B系列優先股東派息#美元。7300萬美元和300萬美元202000萬美元，或$0.50及$1.50在截至2020年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

該公司宣佈向C系列優先股東分紅#美元。5百萬美元和$15百萬美元，或$0.484375及$1.453125在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向C系列優先股東分紅#美元。5300萬美元和300萬美元152000萬美元，或$0.484375及$1.453125在截至2020年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

該公司宣佈向D系列優先股東派息#美元。4百萬美元和$12百萬美元，或$0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向D系列優先股東派息#美元。4300萬美元和300萬美元122000萬美元，或$0.50及$1.50在截至2020年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

普通股

2021年2月，我們的董事會將公司股票回購計劃的授權增加到#美元。250百萬美元，或回購計劃。此類授權沒有到期日，目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。公司普通股可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買，通過私下協商的交易，或根據根據1934年證券交易法(經修訂)規則10b5-1或交易法通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定，該計劃可能隨時因任何原因暫停、終止或修改。除其他因素外，該公司打算僅在收購價低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外，本公司不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃不要求本公司收購任何特定數量的股票，所有回購都將根據規則10b-18進行，該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設定了一定的限制。

“公司”就是這麼做的。不是在截至2021年9月30日的季度裏，T T回購了任何普通股。該公司回購了大約161千股普通股，平均價格為$11.39每股，總計$2在截至2021年9月30日的9個月內達到100萬。“公司”就是這麼做的。不是在截至2020年9月30日的季度裏，T T回購了任何普通股。該公司回購了大約1.42000萬股普通股，平均價格為1美元。15.34每股，總計$22在截至2020年9月30日的9個月中，該公司的銷售額為3.6億美元。根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為$226截至2021年9月30日，100萬。

在截至2021年9月30日的季度和9個月內，公司宣佈向普通股股東派息$79百萬美元和$228百萬美元，或$0.33及$0.96分別為每股。在截至2020年9月30日的季度和9個月內，公司宣佈向普通股股東派息$68300萬美元和300萬美元2322000萬美元，或$0.30及$1.10分別為每股。

認股權證

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在截至2021年9月30日的9個月內，本公司結清了400根據高級擔保、非按市值計價的信貸協議全額融資100萬美元，認股權證股票成為可行使的。該公司隨後解決了行使201,700萬股認股權證現金，價格為90公司普通股公允市值的%為$2212000萬。

每股收益(EPS)

分別截至2021年9月30日、2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月的每股收益計算如下：
 在過去的幾個季度裏
 2021年9月30日2020年9月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-基本$313,030 $348,891 
稀釋證券的影響：
可轉換票據的利息支出238 1,495 
普通股股東可獲得的淨利潤(虧損)-稀釋$313,268 $350,386 
分母：  
加權平均基本股份235,887,296 232,127,224 
稀釋證券的影響4,475,306 33,219,135 
加權平均稀釋股份240,362,602 265,346,359 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-基本$1.33 $1.50 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-攤薄$1.30 $1.32 

 在過去的9個月裏
 2021年9月30日2020年9月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-基本$597,067 $(113,694)
稀釋證券的影響：
可轉換票據的利息支出2,274 — 
普通股股東可獲得的淨利潤(虧損)-稀釋$599,341 $(113,694)
分母：  
加權平均基本股份232,717,010 206,237,705 
稀釋證券的影響14,641,813 — 
加權平均稀釋股份247,358,823 206,237,705 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-基本$2.57 $(0.55)
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-攤薄$2.42 $(0.55)

有幾個不是潛在稀釋股票不包括在完全稀釋每股收益的計算中，因為在截至2021年9月30日的季度裏，它們的影響將是反稀釋的。截至2020年9月30日的季度，潛在的稀釋股票9061000人被排除在完全稀釋每股收益的計算之外，因為它們的影響將是反
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稀釋劑。截至2020年9月30日的季度，反稀釋股票包括限制性股票單位和績效股票單位。
在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月裏，154幾千元和四千元26在完全稀釋每股收益的計算中，分別排除了1.5億歐元，因為它們的影響將是反稀釋的。截至2021年9月30日的9個月，反稀釋股票由限制性股票單位組成。截至2020年9月30日的9個月的反稀釋股票包括限制性股票單位和績效股票單位、認股權證和假定轉換為可轉換債務的股份。

12. 累計其他綜合收益

下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月累計其他全面收入(AOCI)組成部分的變化：
2021年9月30日
(千美元)
 可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額累計保單餘額合計
截至2020年12月31日的餘額$558,096 $558,096 
更改類別前的保監處(82,065)(82,065)
從AOCI重新分類的金額(37,116)(37,116)
本期淨額保險(119,181)(119,181)
截至2021年9月30日的餘額$438,915 $438,915 
 
2020年9月30日
(千美元)
 可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額累計保單餘額合計
截至2019年12月31日的餘額$708,336 $708,336 
更改類別前的保監處(97,334)(97,334)
從AOCI重新分類的金額(56,021)(56,021)
本期淨額保險(153,355)(153,355)
截至2020年9月30日的餘額$554,981 $554,981 
 
從AOCI餘額中重新分類的金額包括#美元。37300萬美元和300萬美元56截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，可供出售證券的未實現淨收益分別為3.5億美元。

13. 股權薪酬、僱傭協議和其他福利計劃

根據公司2007年股權激勵計劃(已於2015年12月10日修訂和重述)或激勵計劃的條款，公司董事、高級管理人員和員工有資格獲得限制性股票授予。這些獎勵通常有一個持續的授權期。三年.

公司董事會薪酬委員會批准了一項股票獎勵延期計劃，或稱延期計劃。根據延期計劃，非僱員董事和某些高管可以選擇推遲支付根據激勵計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股票單位，並在離職較早的日期或由離職參與者選擇的日期支付。付款通常是一次性付款，如果參與者選擇，付款方式為五每年分期付款。遞延獎勵在遞延期間以額外遞延股票單位的形式收到紅利等價物。遞延期結束時，通過從激勵計劃交付股票(加上任何零碎遞延股票單位的現金)減去任何適用的預扣税款來支付金額。延期選舉不會改變適用於相關股票獎勵的任何歸屬要求。

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授予限制性股票單位，或稱RSU
在截至2021年和2020年9月30日的9個月內，公司向高級管理層頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵為公司提供服務的公司高級管理人員。一般來説，RSU的獎勵等同於三年制從授權日開始的期間，並將在之後完全歸屬三年。對於符合退休資格的員工，定義為在公司服務的年限加上年齡等於或大於65歲的員工，服務期被視為已滿，所有補助金將立即支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格估值，一般情況下，員工必須在授予日受僱於公司才能獲得RSU獎勵。公司授予了51千和296在截至2021年9月30日的季度和9個月內獲得1000個RSU獎項，授予日期公允價值為$1300萬美元和300萬美元4分別為2000萬人。公司授予了306在截至2020年9月30日的9個月內，獲得1000個RSU獎項，授予日期公允價值為$42000萬。
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此外，在截至2021年9月30日的9個月內，公司授予其某些高級管理層12000萬個RSU獎項，歸屬於五等額部分，其中一部分立即歸屬，其餘四部分將在四年句號。這些額外的RSU不受退休資格條款的約束，其授予日期的公允價值為#美元。102000萬。

授予績效份額單位或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與公司未來的業績保持一致。*2021年第一季度和2020年第一季度授予的PSU獎勵包括三年制表演期分別於2023年12月31日和2022年12月31日結束。最終授予的股票數量將在0%和200與同級組相比，基於公司經濟回報授予的PSU的百分比。公司三年的公司經濟回報等於公司每股普通股賬面價值的變化加上普通股紅利。薪酬費用將以直線方式確認三年制歸屬期間基於本公司對同業集團內實體的公司經濟回報的估計，並將在每個期間根據本公司對將歸屬的實際股份數量的最佳估計進行調整。在截至2021年9月30日的9個月內，本公司授予182千名PSU高級管理人員獲獎，授予日期公允價值為$2百萬美元。於截至二零二零年九月三十日止九個月內，本公司授予135授予高級管理層1000個PSU獎項，授予日期公允價值為$32000萬。

公司確認以股票為基礎的薪酬費用為#美元。2截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度為100萬美元。公司確認以股票為基礎的薪酬費用為#美元。9百萬美元和$7截至2021年和2020年9月30日的9個月分別為100萬美元。

本公司還維持一個合格的401(K)計劃。該計劃是一個退休儲蓄計劃，允許符合條件的員工根據守則第401(K)節在遞延納税的基礎上貢獻部分工資。在截至2021年9月30日的季度，員工可以通過工資扣除繳納最高$19,500如果年齡在50歲以下，另加$6,50050歲或50歲以上員工的“追趕”貢獻。公司匹配100第一個的百分比6員工繳費遞延的合格補償的%。僱主以現金形式為401(K)匹配繳款提供資金，參與者可以指示公司Match進行他們選擇的投資。本公司供款的利益立即歸屬。一般來説，參與計劃的員工在終止僱傭、退休、死亡或殘疾時有權從計劃中獲得分配。截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，與公司合格計劃相關的401(K)費用為$92分別是上千個。在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，401(K)費用為$328一千美元358分別是上千個。

14. 所得税

在截至2021年9月30日的季度和截至2020年12月31日的年度，該公司有資格根據守則第856至860條作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金的一家公司，只要它向其股東進行合格的應税收入分配，就不需要繳納美國聯邦所得税。要保持房地產投資信託基金的資格，公司必須將每年房地產投資信託基金年度應納税所得額的至少90%(須經某些調整)分配給股東，並滿足某些其他要求，如可持有的資產、可產生的收入和股東構成。一般來説，公司的政策是將公司的所有應納税所得額分配給股東。

本公司受納税義務約束的州和地方税務管轄區承認本公司作為房地產投資信託基金的地位，因此本公司一般不在該等轄區繳納所得税。但是，該公司可能需要繳納某些州和地方的最低報税費用，其TRS需要繳納美國聯邦、州和地方的税。該公司記錄的當期所得税支出為#美元。1截至2021年9月30日的季度收入為2000萬美元，當期所得税支出為1美元5截至2021年9月30日的9個月為1.2億美元。截至2020年9月30日的季度和9個月，沒有重大的所得税費用。

該公司的有效税率不同於其美國聯邦、州和市的公司法定税率，這主要是由於扣除了代碼第857(A)節要求支付的股息分配。

該公司截至2017年12月31日或之後的納税年度的美國聯邦、州和地方納税申報單仍可供審查。

15. 信用風險和利率風險

該公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在機構住房抵押貸款證券和非機構住房抵押貸款證券、住宅抵押貸款、擔保融資協議下的借款和證券化債務方面的投資面臨利率風險。當公司承擔利率風險時，它試圖通過資產選擇、對衝和將抵押資產所賺取的收入與相關融資成本相匹配，將利率風險降至最低。
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公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控將信用風險降至最低。公司已經建立了包括合格抵押貸款、不合格抵押貸款和再履行貸款在內的整個貸款目標市場。此外，該公司尋求通過遵守監管要求、地域多樣化、業主自住物業和適度的貸款與價值比率，將信貸風險降至最低。這些因素被認為是信用風險的重要指標。

通過使用衍生工具和擔保融資協議，如果合同交易對手的表現不符合預期，本公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手未能履行衍生對衝工具，本公司的交易對手信用風險等於其資產負債表上報告為衍生資產的金額，超過從交易對手獲得的抵押品的金額，或如果處於淨負債狀況，則抵押品超過對交易對手的負債的程度。報告為衍生資產/(負債)的金額為持有收益/(虧損)頭寸的衍生合約，且在符合總淨額結算安排的範圍內，扣除與同一交易對手處於虧損/(收益)頭寸的衍生工具及收到/(質押)抵押品後的淨額。如果交易對手未能履行擔保融資協議，本公司將面臨被質押抵押品的公允價值超過對交易對手的負債的程度的損失。本公司試圖通過評估和監測交易對手的信用、執行主要淨額結算安排和獲得抵押品以及執行與多個交易對手的合同和協議以減少對單一交易對手的風險，將交易對手的信用風險降至最低。

本公司的擔保融資協議交易受基礎協議管轄，這些協議規定貸款人有抵銷權，包括在交易的借款部分違約或破產的情況下。該公司的衍生品交易受基礎協議管轄，這些協議規定了總淨額結算安排下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。本公司在綜合財務狀況表中按淨額列報受此類安排約束的資產和負債。截至2021年9月30日，本公司不是任何衍生工具的當事人，不受此風險的影響。

該公司有$3.830億美元和30億美元4.6受此類安排約束並可能分別在截至2021年9月30日和2020年12月31日的綜合財務狀況表上抵銷的擔保融資協議達200億美元。在截至2021年9月30日和2020年12月31日的合併財務狀況表中，這些金額沒有與任何資產或負債相抵銷。該公司有$5.030億美元和30億美元6.7200億美元的金融工具，以及10百萬美元和$42截至2021年9月30日和2020年12月31日，針對這些有擔保融資協議質押的現金抵押品分別為100萬美元，未與有擔保融資協議抵銷。該公司的風險淨額為#美元。1.230億美元和30億美元2.1分別截至2021年9月30日和2020年12月31日。

16. 承諾和或有事項

公司可能會不時捲入日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。對於本公司從事的某些證券化交易，在某些情況下，本公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下從VIE回購資產。


17. 後續事件

在2021年9月30日之後，本公司行使其贖回選擇權註銷證券化債務，抵押品為
為投資而持有的未償還本金為$的貸款22按面值計算為2.5億美元。
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第二項。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

以下有關我們財務狀況和經營結果的討論應與合併財務報表以及本季度報告10-Q表格第1項中所列報表的註釋一起閲讀。

關於前瞻性陳述的特別説明

我們在本報告中作出前瞻性陳述，這些陳述受到風險和不確定因素的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、經營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“預計”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“”打算“”、“應該”、“可能”、“將”、“將會”或類似的表達方式時，我們意在識別前瞻性陳述。關於以下主題的陳述具有前瞻性，其中包括：

•我們的業務和投資戰略；
•我們能夠準確預測我們普通股和優先股的未來股息支付，以及此類股息的金額；
•我們準確確定資產公允市場價值的能力；
•房地產相關證券和其他證券的投資機會，包括我們對當前和未來市場混亂可能出現的潛在機會的估值；
•新型冠狀病毒或新冠肺炎大流行對房地產市場、金融市場和本公司的影響，包括對抵押資產的價值、可用性、融資和流動性的影響；
•新冠肺炎可能會對我們、我們的運營和我們的人員產生怎樣的影響；
•我們的預期投資；
•我們投資價值的變化，包括導致與我們資產融資相關的追加保證金通知的負面變化；
•利率和抵押貸款提前還款利率的變化；
•提前支付我們的抵押貸款支持證券(RMBS)或其他資產支持證券(ABS)的抵押貸款和其他貸款；
•我們投資的違約率、拖欠率、忍耐率、延期付款或收回率下降；
•我們投資的證券市場的普遍波動性；
•我們維持現有融資安排的能力，以及獲得未來融資安排的能力；
•我們實施住宅按揭貸款證券化戰略的能力；
•我們的投資和用於為此類購買提供資金的借款之間的利率不匹配；
•利率上限對我國可調利率投資的影響；
•我們的對衝策略可以在多大程度上保護我們免受利率波動的影響；
•各種政府項目的影響和變化，包括對新冠肺炎的迴應；
•政府規章、税法和税率、會計指導等事項的影響和變化；
•我們行業、利率、債務證券市場或整體經濟的市場趨勢；
•與我們未來向股東分配的能力有關的估計；
•我們對競爭對手的理解；
•我們發現和留住人才的能力；
•為了美國聯邦所得税的目的，我們有能力維持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的分類；
•我們有能力根據1940年修訂後的《投資公司法》或1940年法案保持註冊豁免權；
•我們對重要性或重要性的期望；以及
•我們的披露控制和程序的有效性。






44









關於新冠肺炎大流行的特別説明

2021年前9個月，金融市場與前一年新冠肺炎疫情造成的混亂相比顯示出改善的跡象。然而，新冠肺炎和達美航空的未來仍然存在不確定性，它會影響我們的業務、運營、人員或整個美國經濟。這方面的任何預測都將具有很大的不確定性，且無法肯定地預測，這些預測包括疫情的範圍和持續時間、我們在家中或遠程工作的安排、第三方提供商支持我們運營的能力、政府當局及其他第三方針對疫情采取的任何行動以及上述和本10-Q表季報中討論的其他因素。這場危機不確定的未來發展可能會對我們的業務、運營、運營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。您不應該過分依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因為許多可能的事件或因素而改變，但並非所有的事情或因素都為我們所知。其中一些因素在截至2020年12月31日的財年10-K表格中的“風險因素”標題下進行了描述。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景可能與我們的前瞻性陳述中表達的大不相同。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。新的風險和不確定性不時出現，我們無法預測這些事件或它們可能對我們產生的影響。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。














































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執行摘要

我們是一家公開交易的房地產投資信託基金，主要從事直接投資或在多元化抵押資產組合中擁有實益權益的業務，包括住宅抵押貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他與房地產相關的資產。我們使用槓桿來增加回報，同時管理較長存續期資產和較短存續期融資之間的差異或利差。我們的主要業務目標是通過產生可分配收入和與住宅抵押貸款信貸基本面掛鈎的資產表現來實現股東價值。我們有選擇地投資於住宅抵押貸款資產，重點放在信用分析、預計提前還款利率、利率敏感度和預期回報上。

我們目前的投資活動主要集中在收購住宅抵押貸款、非機構RMBS和機構抵押貸款支持證券(MBS)。截至2021年9月30日，根據我們的生息資產的公允價值，我們的投資組合中約有81%是住宅抵押貸款，12%的投資組合是非機構RMBS，7%的投資組合是機構MBS。截至2020年12月31日，根據我們的生息資產的公允價值，我們的投資組合中約77%是住宅抵押貸款，13%是非機構RMBS，10%的投資組合是機構MBS。

我們使用槓桿來增加回報，併為收購我們的資產提供資金。我們預計將使用各種融資來源為我們的投資融資，包括證券化、倉庫設施、回購協議、結構性資產融資和發行我們的證券(如果有)。我們可以利用利率對衝(如利率掉期、上限、期權、掉期和期貨)來管理我們的債務和利率風險，以減少與我們融資來源相關的利率波動的影響。截至2021年9月30日，我們沒有持有任何利率對衝。

我們的投資策略旨在把握當前利率和信貸環境中的機遇。隨着利率和信貸週期隨着時間的推移而變化，我們預計將通過改變我們在這些不同資產類別中的資產配置，來調整我們的戰略，以適應不斷變化的市場狀況。我們預計將從長遠的角度看待資產和負債。

市場環境與我們的戰略
2021年第三季度初，市場反映了隨着疫苗推出增加、企業重新開業和旅行增加，經濟將繼續從大流行中強勁復甦的預期。然而，到了季度末，市場出現了波動加劇的跡象，人們越來越擔心新冠肺炎的三角洲變體、通脹、供應鏈擔憂、人員短缺和債務上限討論。美國國債收益率在季度初有所下降，但在季度末有所上升，原因是對通脹上升的擔憂。綜合考慮，截至2021年9月30日的季度，住宅信貸組合資產價格保持良好，房地產資產收益率在此期間繼續下降，投資者繼續尋找收益率。鑑於低利率環境、強勁的房價升值和緊縮的信貸利差，我們的住宅信貸組合在截至2021年9月30日的季度經歷了大幅升值。

我們的投資活動在本季度保持強勁，額外購買了5.83億美元的經驗再履行貸款(RPL)。此外，我們還額外購買了1.47億美元的RPL，這些RPL在10月份落户。本季度的重大收購突顯了我們在當前競爭激烈的市場中收購資產的能力。

在截至2021年9月30日的季度裏，我們利用了低利率環境和對證券化資產的需求，將CMLTI 2017-RP2證券化稱為CMLTI 2017-RP2證券化。所謂的證券化貸款的面值總計2.61億美元；在此次崩盤中獲得的1.8億美元貸款被以較低的利率投放到新的貸款證券化中，這降低了我們的融資成本。CMLTI 2017-RP2證券化崩潰時，我們的平均債務成本為3.9%。

2021年8月25日，我們贊助了CIM 2021-R5，這是一項4.5億美元的經驗豐富的再履行住房抵押貸款證券化。CIM 2021-R5發行的證券，總餘額約為3.83億美元，以私募方式出售給機構投資者。這些高級證券約佔資本結構的85%。我們保留了證券的從屬權益，總餘額約為6800萬美元，以及某些僅限利息的證券。我們還保留了從2024年8月開始的任何時候召回證券化抵押貸款的選擇權。我們這次證券化的平均負債成本是2.0%。

此外，我們在8月份發起了我們2021年第一筆符合機構資格的投資者貸款證券化，價值約4.35億美元的CIM 2021-INV1。我們保留了證券的從屬權益，總餘額約為2600萬美元，以及某些僅限利息的證券。此次證券化有10%的清理要求，穆迪和Kroll對其進行了評級。

我們繼續增加我們的商業目的貸款組合，獲得了1.15億美元的額外貸款，加權平均收益率為7.6%。這使得2021年的商業目的貸款收購總額達到3.18億美元。我們繼續尋找機會，以增加我們對高票面利率商業目的貸款的收購。

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隨着經濟狀況和失業率持續改善，拖欠率繼續下降。儘管市場狀況有所改善，但與新冠肺炎大流行以及似乎更具傳染性的新變種的風險相關的不確定性和風險仍然很大。有關新冠肺炎疫情對我們業務的影響的更多詳細信息，請參閲“表格10-K第一部分第1A項風險因素”。特別是，我們的住宅按揭貸款和非機構按揭證券面臨重大信用風險，目前尚不清楚新冠肺炎疫情造成的條件隨着時間的推移會如何影響這些資產的信用質量。

自2020年3月以來，我們一直在遠程工作，預計這種情況將繼續下去。我們已經為所有員工提供了遠程工作的技術，只需對正常工作模式進行有限的更改。到目前為止，我們有效地執行了我們的業務連續性計劃，但對運營的影響有限。

在本季度，我們資產負債表上反映為長期債務的2100萬美元可轉換債務的剩餘餘額被清償。我們以3700萬美元的轉換價格回購了1600萬美元的未償債務。此外，500萬美元的可轉換債務被轉換為普通股(發行了842145股新股)。

截至2021年9月30日，我們每股普通股的賬面價值為12.32美元，高於截至2021年6月30日的11.45美元，這是基於一系列因素，包括購買新資產、開篇部分強調的住宅信貸組合增值以及將一些長期債務轉換為普通股。我們的賬面價值是基於2021年9月30日已發行和已發行的普通股。

業務運作

淨收益(虧損)彙總

下表顯示了我們在GAAP基礎上截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月的淨收益(虧損)。
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淨收益(虧損)
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
在過去的幾個季度裏在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
淨利息收入：
利息收入(1)
$220,579 $247,905 $716,384 $794,094 
利息支出(2)
71,353 124,557 260,029 395,897 
淨利息收入149,226 123,348 456,355 398,197 
信貸損失準備金的增加(減少)(386)(1,650)(58)167 
其他投資收益(虧損)：  
衍生工具未實現淨收益(虧損)— — — 201,000 
利率互換終止的已實現收益(虧損)— — — (463,966)
衍生工具已實現淨收益(虧損)— — — (41,086)
衍生品淨收益(虧損)— — — (304,052)
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)239,524 260,766 545,643 (172,042)
出售投資的已實現淨收益(虧損)— 65,041 45,313 167,275 
清償債務損益(25,622)(55,794)(284,535)(55,338)
其他收益(虧損)合計213,902 270,013 306,421 (364,157)
其他費用： 
薪酬和福利12,694 10,287 35,363 33,476 
一般和行政費用5,300 6,236 16,672 17,335 
維修費和資產管理費9,297 9,473 27,659 30,074 
交易費用3,432 1,624 25,614 11,239 
其他費用合計30,723 27,620 105,308 92,124 
所得税前收入(虧損)332,791 367,391 657,526 (58,251)
所得税1,323 62 5,146 130 
淨收益(虧損)$331,468 $367,329 $652,380 $(58,381)
優先股股息18,438 18,438 55,313 55,313 
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)$313,030 $348,891 $597,067 $(113,694)
普通股股東可獲得的每股淨收益(虧損)：
基本信息$1.33 $1.50 $2.57 $(0.55)
稀釋$1.30 $1.32 $2.42 $(0.55)
已發行普通股加權平均數：  
基本信息235,887,296 232,127,224 232,717,010 206,237,705 
稀釋240,362,602 265,346,359 247,358,823 206,237,705 
宣佈的普通股每股股息$0.33 $0.30 $0.96 $1.10 

(1)包括截至2021年和2020年9月30日的季度合併VIE的利息收入分別為138,984美元和171,442美元，以及截至2021年和2020年9月30日的9個月分別為446,198美元和515,250美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

(2)包括截至2021年和2020年9月30日的季度合併VIE的利息支出分別為43,525美元和74,753美元，以及截至2021年和2020年9月30日的9個月分別為159,666美元和210,198美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。



48











截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度和9個月的運營業績

我們的主要收入來源是從我們的資產賺取的利息收入，扣除我們融資負債支付的利息費用。
截至2021年9月30日的季度，我們可供普通股股東使用的淨收入為3.13億美元，或每股平均基本普通股1.33美元，而2020年同期的淨收入為3.49億美元，或每股平均基本普通股1.50美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度普通股股東可獲得的淨收入較低，主要是由於投資銷售沒有實現收益和公允價值金融工具未實現收益減少，但淨利息收入增加和債務清償虧損減少部分抵消了這一影響。在截至2021年9月30日的季度裏，我們的淨利息收入為1.49億美元，公允價值為2.4億美元的金融工具未實現收益，部分被2600萬美元的債務清償虧損和3100萬美元的其他費用所抵消。

截至2021年9月30日的9個月，我們可供普通股股東使用的淨收入為5.97億美元，或每股平均基本普通股2.57美元，而2020年同期淨虧損1.14億美元，或每股平均基本普通股0.55美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的9個月普通股股東可獲得的淨收入較高，主要原因是融資利率下降導致的利息支出下降，金融市場持續復甦導致我們投資組合的資產價格改善，以及沒有對衝損失。在截至2021年9月30日的9個月中，我們有5.46億美元的金融工具未實現收益和4.56億美元的淨利息收入，但部分被2.85億美元的債務清償虧損和1.05億美元的其他費用所抵消。此外，截至2021年9月30日的9個月，衍生品沒有虧損，而2020年同期衍生品淨虧損3.04億美元。

利息收入

與2020年同期相比，我們截至2021年9月30日的季度和9個月的利息收入發生了變化，主要是由於出售了我們的代理RMBS投資組合，減少了我們在2020年期間為投資組合持有的代理CMBS和貸款，以及2021年收到的預付款罰款和提前還款。

截至2021年9月30日的季度，利息收入減少了2700萬美元，降幅為11%，降至2.21億美元，而2020年同期為2.48億美元。我們將截至2021年9月30日的季度的平均利息資產餘額從截至2020年9月30日的季度的165億美元減少了25億美元至140億美元，以應對新冠肺炎中斷推動的市場狀況。與2020年同期相比，與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度，我們為投資和機構CMBS投資組合持有的貸款的利息收入減少了2000萬美元，機構CMBS減少了600萬美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度，機構CMBS投資組合收到的預付款罰款增加了500萬美元，部分抵消了這一下降。

在截至2021年9月30日的9個月裏，利息收入減少了7800萬美元，降幅為10%，降至7.16億美元，而2020年同期為7.94億美元。我們將平均利息資產餘額從2020年同期的190億美元減少到146億美元，以應對新冠肺炎中斷推動的市場狀況。與2020年同期相比，與2020年同期相比，出售機構RMBS投資組合以及我們持有的投資貸款、機構RMBS和非機構RMBS組合的利息收入減少了4900萬美元，機構RMBS減少了4300萬美元，機構RMBS減少了2500萬美元，非機構RMBS減少了1700萬美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的9個月，機構CMBS和非機構RMBS投資組合的預付款罰款和提前還款增加了5700萬美元，部分抵消了這一下降。

利息支出

與2020年同期相比，我們截至2021年9月30日的季度和9個月的利息支出發生變化，主要是因為我們努力去槓桿化，以減少擔保融資協議餘額，降低擔保融資協議的融資利率，以及要求我們進行更高利率的證券化債務融資，以現有的更低利率取而代之。

截至2021年9月30日的季度，利息支出減少了5300萬美元，降幅為43%，降至7100萬美元，而2020年同期為1.25億美元。在截至2021年9月30日的季度裏，我們的平均計息負債餘額減少了21億美元，至119億美元，而2020年同期為140億美元。
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在截至2021年9月30日的季度裏，證券化債務的利息支出減少了2900萬美元，與2020年同期相比，相同債務的平均融資成本下降了120個基點。此外，由於平均餘額和融資利率較低，與2020年同期相比，我們由非機構RMBS擔保的擔保融資協議和為投資而持有的貸款的利息支出分別減少了1100萬美元和1100萬美元。

在截至2021年9月30日的9個月裏，利息支出減少了1.36億美元，降幅為34%，降至2.6億美元，而2020年同期為3.96億美元。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們的平均計息負債餘額比2020年同期的165億美元減少了40億美元，降至125億美元。在截至2021年9月30日的9個月中，證券化債務的利息支出減少了4300萬美元，與2020年同期相比，相同債務的平均融資成本下降了70個基點。此外，由於平均餘額和融資利率下降，與2020年同期相比，機構RMBS、機構CMBS、非機構RMBS抵押的擔保融資協議的利息支出和持有的投資貸款分別減少了2700萬美元、1500萬美元、2300萬美元和3100萬美元。

GAAP報告的利息支出不包括我們的衍生品的定期成本，這些成本在我們的GAAP財務報表中單獨報告。

經濟淨利息收入

我們的經濟淨利息收入是一項非GAAP財務指標，等於GAAP淨利息收入，該淨利息收入經利率掉期淨實現損益、長期債務利息支出和現金賺取的任何利息調整後計算。我們利率掉期的已實現收益或虧損是定期支付或收到的淨結算付款。我們相信這份演示文稿對投資者很有用，因為它通過顯示利息支出和淨利息收入的所有組成部分，描繪了我們投資策略的經濟價值。然而，不應孤立地看待經濟淨利息收入，也不能替代根據公認會計原則計算的淨利息收入。在註明的情況下，扣除利率掉期利息支出後的利息支出稱為經濟利息支出。

下表將列示期間的經濟淨利息收入與GAAP淨利息收入進行核對，並將經濟利息支出與GAAP利息支出進行核對。
 公認會計原則
利息
收入		公認會計原則
利息
費用		已實現淨額(收益)
利率掉期損失		長期債務利息支出經濟利益
費用		公認會計準則淨利息
收入		已實現淨額
利率互換收益(虧損)
其他 (1)
經濟上的
網絡
利息
收入
截至2021年9月30日的季度$220,579 $71,353 $— $(239)$71,114 $149,226 $— $220 $149,446 
截至2021年6月30日的季度$252,677 $80,610 $— $(959)$79,651 $172,067 $— $936 $173,003 
截至2021年3月31日的季度$243,127 $108,066 $— $(1,076)$106,990 $135,061 $— $1,065 $136,126 
截至2020年12月31日的季度$236,156 $120,285 $— $(1,197)$119,088 $115,871 $— $1,177 $117,048 
截至2020年9月30日的季度$247,905 $124,557 $— $(1,495)$123,062 $123,348 $— $1,487 $124,835 
(一)主要是長期債務利息支出和現金及現金等價物利息收入。

淨息差

下表顯示了我們持有的平均收益性資產、資產利息、平均利息資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、經濟平均資金成本、經濟淨利息收入和淨利差。
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 截至該季度的
2021年9月30日2020年9月30日
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
產量/成本		平均值
天平		利息平均值
產量/成本
資產：      
生息資產(1):
      
代理RMBS$108,341 $190 0.7 %$127,273 $495 1.6 %
代理CMBS998,132 23,933 9.6 %1,770,009 25,571 5.8 %
非機構RMBS1,449,681 50,688 14.0 %1,692,702 56,311 13.3 %
為投資而持有的貸款11,462,652 145,749 5.1 %12,943,898 165,520 5.1 %
總計$14,018,806 $220,560 6.3 %$16,533,882 $247,897 6.0 %
負債和股東權益：      
有息負債：      
擔保融資協議由以下機構擔保：
代理RMBS$38,620 $65 0.7 %$76,755 $208 1.1 %
代理CMBS864,569 347 0.2 %1,680,566 1,141 0.3 %
非機構RMBS826,989 6,822 3.3 %1,171,542 17,495 6.0 %
為投資而持有的貸款2,094,438 16,434 3.1 %2,340,689 27,814 4.8 %
證券化債務8,077,753 47,446 2.3 %8,711,513 76,404 3.5 %
總計$11,902,369 $71,114 2.4 %$13,981,065 $123,062 3.5 %
經濟淨利息收入/淨利差 $149,446 3.9 %$124,835 2.5 %
淨生息資產/淨息差$2,116,437  4.3 %$2,552,817 3.0 %
生息資產與計息負債之比1.18   1.18  
(一)按攤銷成本計息的資產
51









 在過去的9個月裏
2021年9月30日2020年9月30日
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
產量/成本		平均值
天平		利息平均值
產量/成本
資產：      
生息資產(1):
      
代理RMBS$111,999 $853 1.0 %$1,938,633 $43,840 3.0 %
代理CMBS1,163,165 80,526 9.2 %2,044,301 66,431 4.3 %
非機構RMBS1,508,973 176,204 15.6 %1,777,322 174,840 13.1 %
為投資而持有的貸款11,833,925 458,748 5.2 %13,282,570 507,677 5.1 %
總計$14,618,062 $716,331 6.5 %$19,042,826 $792,788 5.6 %
負債和股東權益：      
有息負債(2): 
      
擔保融資協議由以下機構擔保：
代理RMBS$54,242 $331 0.8 %$1,808,703 $27,550 2.0 %
代理CMBS1,040,018 1,223 0.2 %1,967,103 15,847 1.1 %
非機構RMBS903,742 26,918 4.0 %1,267,104 49,568 5.2 %
為投資而持有的貸款2,112,853 57,133 3.6 %3,072,213 88,043 3.8 %
證券化債務8,394,680 172,151 2.7 %8,402,752 215,388 3.4 %
總計$12,505,535 $257,756 2.7 %$16,517,875 $396,396 3.2 %
經濟淨利息收入/淨利差 $458,575 3.8 %$396,392 2.4 %
淨生息資產/淨息差$2,112,527  4.2 %$2,524,951 2.8 %
生息資產與計息負債之比1.17   1.15  
(一)按攤銷成本計息的資產
(2)利息包括掉期支付/收到的淨現金

經濟淨利息收入與平均收益性資產

在截至2021年9月30日的季度裏，我們的經濟淨利息收入(這是一個非GAAP衡量標準，詳情見前面的“經濟淨利息收入”討論)增加了2400萬美元，從2020年同期的1.25億美元增加到1.49億美元。截至2021年9月30日的9個月，我們的經濟淨利息收入增加了6300萬美元，從2020年同期的3.96億美元增加到4.59億美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度和9個月，我們的淨利差(等於我們平均生息資產的收益率減去經濟平均資金成本)分別增加了140個基點。淨息差，即經濟淨利息收入佔我們的生息資產減去有息負債的淨平均餘額的百分比，與2020年同期相比，在截至2021年9月30日的季度和9個月分別增加了130和140個基點。截至2021年9月30日的季度，我們的平均淨生息資產減少了4.36億美元，降至21億美元，而2020年同期為26億美元。我們的平均淨利息資產減少了。截至2021年9月30日的9個月，增長4.12億至21億美元，而2020年同期為25億美元。我們淨利差的增加主要是由於我們投資組合的變化，以及我們的機構CMBS和非機構RMBS投資組合在截至2021年9月30日的季度和9個月內收到的提前還款罰款和提前付款。我們出售了收益率較低的機構資產，並保留了收益率較高的非機構RMBS和為投資而持有的貸款。在出售我們的機構RMBS投資組合並減少我們的機構CMBS和為投資而持有的貸款後，我們在截至2021年9月30日的9個月內努力用更高效、更低成本的融資取代成本更高的融資。

經濟利息支出與資金成本

我們能夠使用擔保融資協議和證券化債務為資產融資的借款利率通常與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和融資期限相關。下表顯示了我們的平均借款資金、經濟利息支出、平均資金成本(包括利率掉期的已實現損失)、平均一個月LIBOR、平均三個月LIBOR以及相對於平均三個月LIBOR的平均一個月LIBOR。
52









 平均債務餘額
經濟利息支出 (1)
平均資金成本平均一個月倫敦銀行同業拆借利率平均3個月倫敦銀行同業拆借利率一個月平均LIBOR相對於三個月平均LIBOR
 (比率已按年率計算，以千美元為單位)
截至2021年9月30日的季度$11,902,369 $71,114 2.39 %0.09 %0.13 %(0.04)%
截至2021年6月30日的季度$12,422,089 $79,651 2.56 %0.10 %0.16 %(0.06)%
截至2021年3月31日的季度$13,148,481 $106,990 3.25 %0.12 %0.20 %(0.08)%
截至2020年12月31日的季度$13,296,177 $119,088 3.58 %0.15 %0.22 %(0.07)%
截至2020年9月30日的季度$13,981,065 $123,062 3.52 %0.16 %0.25 %(0.09)%
(1)包括已實現虧損對利率掉期的影響。

與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度平均有息負債減少了21億美元。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度經濟利息支出減少了5200萬美元。平均有息負債和經濟利息支出的下降是由於我們的擔保融資協議金額減少，平均一個月和三個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)下降，以及用低成本的證券化債務取代我們的高成本證券化債務。雖然我們可以使用利率對衝來緩解利率風險的變化，但對衝可能不會完全抵消利息支出的變動。

信貸損失準備金

在截至2021年和2020年9月30日的季度，我們記錄的信貸損失撥備分別減少了38萬6千美元和200萬美元。信貸損失撥備減少的主要原因是，與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度預期損失和拖欠減少。

截至2021年、2021年和2020年9月30日的9個月，我們分別記錄了5.8萬美元的信貸損失撥備減少和16.7萬美元的信貸損失撥備增加。截至2021年9月30日的9個月信貸損失撥備減少的主要原因是預期損失和違約率與2020年同期相比有所下降。

衍生品淨收益(虧損)

在此期間，我們沒有任何衍生品頭寸。截至2021年9月30日的季度零9個月。我們的利率掉期主要用於在經濟上對衝利率變化對我們投資組合的影響，特別是我們的擔保融資協議。因此，我們將截至2020年9月30日的9個月的利率掉期的定期利息成本計入這些經濟對衝的定期利息成本，並將其計入我們的經濟淨利息收入和淨息差列報。由於我們沒有將這些作為GAAP報告的套期進行核算，因此我們在綜合經營報表中單獨列報這些損益。截至2021年9月30日的季度和9個月，我們在衍生品工具上沒有淨收益(虧損)。截至2020年9月30日的季度，我們沒有衍生工具淨收益(虧損)，截至2020年9月30日的9個月，我們沒有衍生工具淨虧損3.04億美元。

我們衍生品的淨損益包括未實現損益和已實現損益。已實現的收益和虧損包括在此期間我們的利率掉期支付和收到的淨現金，以及我們的國債期貨和掉期的出售和結算。我們所有的利率掉期都支付固定利率，並獲得浮動利率。因此，隨着掉期的浮動利率段下降，利率掉期的公允價值也隨之下降。

未實現收益和虧損包括我們衍生品投資組合在不同時期的市值變化，包括在結算時對前期衍生品按市值計價的任何虧損的沖銷。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們支付了4.64億美元終止名義價值41億美元的利率互換。終止的掉期原到期日為2023年至2048年。我們在2020年第一季度結清了美國國債期貨空頭頭寸。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們的美國國債期貨空頭頭寸淨實現虧損3500萬美元。國債期貨的實際虧損是由利率下降推動的，利率下降降低了我們做空國債期貨的價值。國債期貨不包括在我們的經濟利息支出和經濟淨利息收入中。

按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)

53









金融市場的持續復甦以及相對較低的利率幫助了資產定價，主要是我們為投資組合持有的非機構和貸款。在截至2021年9月30日的季度和9個月，我們分別錄得公允價值2.4億美元和5.46億美元的金融工具未實現淨收益，而截至2020年9月30日的季度和9個月，我們分別錄得2.61億美元的金融工具淨未實現收益和1.72億美元的金融工具淨未實現虧損。

出售資產和清償證券化債務的損益

我們不預測投資的銷售，因為我們通常預計投資是為了長期收益。然而，我們可能會不時出售資產，以創造追求新機會所需的流動性，實現目標槓桿率，並在價格表明出售對我們最有利時獲得收益，或者是為我們的投資者保持有針對性的風險調整收益率的最謹慎的行動。

為了應對金融市場的混亂，D為了加強我們的流動性狀況，我們在2020年出售了我們所有的機構RMBS投資組合，並減少了我們的機構CMBS和非機構RMBS。此外，在截至2021年9月30日的9個月裏，我們出售了部分機構CMBS和非機構RMBS投資。我們截至2021年9月30日的季度，投資銷售沒有實現損益。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們實現了4500萬美元的投資銷售淨收益。截至2020年9月30日的季度和9個月，我們的投資銷售淨實現收益分別為6500萬美元和1.67億美元。

當我們收購未償還證券化債務時，我們將清償未償債務，並根據債務的賬面價值與收購債務的成本之間的差額確認損益，該差額在綜合經營報表中反映為清償債務的損益。在截至2021年和2020年9月30日的季度和9個月內，我們沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。

在截至2021年9月30日的季度裏，我們收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為1.89億美元，為1.93億美元。這筆交易導致清償債務淨虧損400萬美元。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為39億美元，為42億美元。這筆交易產生了2.6億美元的債務清償淨虧損。在截至2020年9月30日的季度裏，我們沒有收購任何以投資貸款為抵押的證券化債務。在截至2020年9月30日的9個月內，我們收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為1.47億美元。這筆交易產生了4.59億美元的債務清償淨收益。

長期債務支出

截至2021年9月30日，約3.58億美元的票據已轉換為約5500萬股我們的普通股。在截至2021年9月30日的季度裏，我們以3700萬美元收購了1550萬美元的債券，這筆交易導致了2100萬美元的債務清償虧損。截至2021年9月30日，這些票據沒有未償還本金、未攤銷遞延債務發行成本和應計利息。截至2020年12月31日，這些票據的未償還本金金額為5,300萬美元，未攤銷遞延債務發行成本為10億美元，應計應付利息為10億美元。截至2021年9月30日的季度和9個月的淨利息支出分別為23.8萬美元和200萬美元。截至2020年9月30日的季度和9個月的淨利息支出分別為100萬美元和600萬美元。

薪酬、一般和行政費用以及交易費用

下表顯示了我們的總薪酬和福利費用，一般和行政費用，或G&A費用，以及交易費用與所述期間的平均總資產和平均股本的比較。
 總薪酬、併購和交易費用總薪酬、併購和交易費用/平均資產總薪酬、併購和交易費用/平均權益
 (比率已按年率計算，以千美元為單位)
截至2021年9月30日的季度$21,426 0.54 %2.29 %
截至2021年6月30日的季度$21,148 0.52 %2.35 %
截至2021年3月31日的季度$35,074 0.82 %3.82 %
截至2020年12月31日的季度$20,741 0.47 %2.22 %
截至2020年9月30日的季度$18,147 0.40 %2.05 %
54










截至2021年和2020年9月30日的季度，薪酬和福利成本分別約為1300萬美元和1000萬美元，截至2021年和2020年9月30日的9個月，薪酬和福利成本分別約為3500萬美元和3300萬美元。薪酬和福利成本的增加主要是由員工遣散費推動的。

截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，併購費用分別約為500萬美元和600萬美元。截至2021年9月30日和2020年9月30日的前9個月，併購費用分別為1700萬美元。併購費用主要包括法律、市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術和獨立投資諮詢費用。

本季度與證券化相關的交易費用分別為300萬美元和200萬美元，截至2021年和2020年9月30日的9個月分別為2600萬美元和1100萬美元。截至2021年9月30日的季度和9個月的交易費用增加是由與2020年同期相比更高的看漲和證券化活動推動的。

服務和資產管理費

截至2021年9月30日和2020年9月30日的季度，服務費和資產管理費用保持在900萬美元不變。在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，服務費分別為2800萬美元和3000萬美元。這些服務費用主要與綜合證券化工具中持有的全部貸款的服務成本有關，並從VIE賺取的利息收入中支付。服務費一般從我們綜合VIE未償還本金餘額的11到50個基點不等。

可供分配的收益

從截至2021年9月30日的季度開始，我們將不再報告我們的非GAAP核心收益衡量標準(通過計算，我們將不再報告調整後稀釋後普通股的核心收益)。相反，我們報告的是新的衡量標準可供分配的收益(通過計算，可分配的每股調整後稀釋後普通股的收益)。

可供分配的收益為非GAAP計量，定義為GAAP淨收益，不包括按公允價值列賬的金融工具的未實現損益(公允價值變動記入收益)、出售投資的已實現損益、債務清償損益、長期債務利息支出、信貸損失撥備變動以及發生的交易費用。此外，發放給符合退休資格的員工的獎勵所產生的股票薪酬費用反映為授權期(36個月)的費用，而不是報告為直接費用。

根據定義，可供分配的收益是經濟淨利息收入，如前所述，減去薪酬和福利費用(根據對符合退休條件的員工的獎勵進行調整)、一般和行政費用、服務和資產管理費、所得税福利或期間發生的費用，以及優先股息費用。我們認為可供分配的收益是衡量我們的投資組合產生分配給普通股股東的收入的能力的一致衡量標準。可供分配的收益是我們董事會用來確定普通股股息金額(如果有的話)的指標之一，但不是唯一的指標。此外，可供分派的盈利與REIT應課税收入不同，而本公司是否已符合將其年度REIT應課税收入的至少90%(須經若干調整)分派予股東以維持REIT資格的決定，並不是以可供分派的盈利為基礎。因此，可供分配的收益不應被視為我們REIT應税收入的指標，不應被視為我們支付股息能力的保證，也不應被視為我們可能支付的股息金額的代理，因為可供分配的收益不包括某些影響我們現金需求的項目。我們相信，如上所述可供分配的收益有助於我們和投資者在不受某些交易影響的情況下評估我們在一段時期內的財務表現。因此，不應孤立地看待可供分配的收益，也不能替代按照公認會計原則計算的淨收入或每股基本股票淨收入。此外, 我們計算可供分配的收益的方法可能不同於其他REITs計算相同或類似補充業績指標時使用的方法，因此，我們可供分配的收益可能無法與其他REITs報告的可供分配的收益相比較。

下表提供了各時期普通股股東可獲得的淨收益和稀釋後每股淨收益的GAAP衡量標準，以及將項目與可供分配的收益和相關的平均稀釋後普通股金額進行核對的細節。可供分配的收益是在調整後的稀釋股份基礎上列報的。某些上期金額已重新分類，以符合本期的列報情況。
55









 在過去的幾個季度裏
 2021年9月30日2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日
 (千美元，每股數據除外)
可供普通股股東使用的GAAP淨收入$313,030 $144,883 $139,153 $128,797 $348,891 
調整： 
按公允價值計算的金融工具未實現(收益)淨虧損(239,524)(36,108)(270,012)(61,379)(260,766)
銷售投資的已實現(收益)淨虧損— (7,517)(37,796)329 (65,041)
(收益)債務清償損失25,622 21,777 237,137 (919)55,794 
長期債務利息支出238 959 1,076 1,197 1,495 
信貸損失準備金的增加(減少)(386)453 (126)13 (1,650)
交易費用3,432 5,745 16,437 3,827 1,624 
符合退休條件的獎勵的股票補償費用(365)(361)661 (225)(275)
可供分配的收益$102,047 $129,831 $86,530 $71,640 $80,072 
GAAP稀釋後普通股每股淨收益$1.30 $0.60 $0.54 $0.49 $1.32 
可供分配的經調整稀釋後普通股每股收益$0.42 $0.54 $0.36 $0.29 $0.33 

下表彙總了根據公認會計原則從加權平均稀釋股到加權平均調整後稀釋股的對賬情況，這些調整後的稀釋股用於以下報告期的可供分配的收益。

在過去的幾個季度裏
2021年9月30日2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日
加權平均稀釋股份(簡寫為GAAP)240,362,602 241,739,536 261,435,081 264,882,701 265,346,359 
可轉換債券的轉換— — — — — 
非參與權證— — (20,282,173)(20,278,970)(20,277,134)
調整後加權平均稀釋股份-可供分配的收益240,362,602 241,739,536 241,152,908 244,603,731 245,069,225 

截至2021年9月30日的季度，我們可供分配的收益為1.02億美元，或每股平均稀釋普通股0.42美元，比截至2020年9月30日的季度增加了2200萬美元，或每股平均稀釋普通股0.09美元，而截至2020年9月30日的季度，我們的可分配收益為8000萬美元，或每股平均稀釋普通股0.33美元。可供分配的收益增加的原因是，與2020年同期相比，在截至2021年9月30日的季度裏，由於提前還款罰款、提前還款以及我們證券化債務和擔保融資協議的融資利率下降導致的利息支出下降，導致淨利息收入增加。

淨收益(虧損)和股東權益報酬率

下表顯示了我們的淨收入和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比，以及可供分配的收益佔平均普通股股東權益的百分比。平均股本回報率被定義為我們的GAAP淨收益(虧損)佔平均股本的百分比。平均股本被定義為報告期內我們的期初和期末股東權益餘額的平均值。經濟淨利息收入和可供分配的收益是前幾節定義的非GAAP衡量標準。
 平均股本回報率經濟淨利息收入/平均權益*可分配收益/平均普通股權益
 (比率已按年率計算)
截至2021年9月30日的季度35.47 %15.99 %14.54 %
截至2021年6月30日的季度18.16 %19.24 %19.47 %
截至2021年3月31日的季度17.16 %14.82 %12.62 %
截至2020年12月31日的季度15.76 %12.53 %10.21 %
截至2020年9月30日的季度41.43 %14.08 %12.24 %
*包括已實現虧損對利率掉期的影響，不包括長期債務支出。
56










與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度平均股本回報率下降了596個基點。這一下降的主要原因是，與2020年同期相比，在截至2021年9月30日的季度裏，我們的金融工具沒有銷售投資的已實現收益，以及未實現的資產定價收益較低。經濟基礎設施截至2021年9月30日的季度，OMIC淨利息收入佔平均股本的百分比比截至2020年9月30日的季度增加了191個基點。與2020年同期相比，截至2021年9月30日的季度，可供分配的收益佔平均普通股權益的百分比增加了230個基點。截至2021年9月30日的季度，可供分配的收益佔平均普通股權益的百分比的增加主要是由於提前還款罰款和提前付款導致的淨利息收入增加，以及擔保債務和擔保融資協議的融資利率下降導致的利息支出下降。

財務狀況

投資組合回顧

在截至2021年9月30日的9個月裏，金融市場顯示出與前一年新冠肺炎疫情造成的幹擾相比有所改善的跡象。我們把重點放在降低融資成本上，通過贖回和再證券化我們的某些利率較高的債務，在融資市場上提供較低的利率。在截至2021年9月30日的9個月中，我們總共購買了28億美元的投資，出售了19億美元的投資，並收到了與我們的機構MBS、非機構RMBS相關的27億美元本金，以及為投資組合持有的貸款。

下表總結了我們在2021年9月30日和2020年12月31日的投資組合的某些特徵。
2021年9月30日2020年12月31日
期末計息資產(1)
$15,551,914 $17,093,949 
期末計息負債$11,828,184 $13,513,580 
期末GAAP槓桿率 3.1:1 3.6:1
GAAP期末槓桿(追索權) 1.0:1 1.2:1
(1)不包括現金和現金等價物。


2021年9月30日2020年12月31日2021年9月30日2020年12月31日
投資組合構成攤銷成本公允價值
非機構RMBS
10.2 %10.2 %12.1 %12.6 %
高年級
4.7 %5.0 %6.7 %7.5 %
從屬的
4.1 %3.6 %4.2 %3.6 %
僅限利息
1.4 %1.6 %1.2 %1.5 %
代理RMBS
0.8 %0.7 %0.4 %0.5 %
直通
— %— %— %— %
僅限利息
0.8 %0.7 %0.4 %0.5 %
代理CMBS
6.9 %10.0 %6.9 %10.2 %
項目貸款
6.0 %9.9 %6.0 %10.0 %
僅限利息
0.9 %0.1 %0.9 %0.2 %
為投資而持有的貸款82.1 %79.1 %80.6 %76.7 %
投資組合的固定利率百分比
95.3 %94.9 %94.2 %93.2 %
投資組合的可調率百分比
4.7 %5.1 %5.8 %6.8 %
GAAP期末槓桿率是我們的擔保融資協議和證券化債務負債與GAAP賬面價值的比率。GAAP追索權槓桿是以我們的擔保融資協議與股東權益的比率計算的。

下表顯示了我們投資組合中每個資產類別在2021年9月30日和2020年12月31日的詳細信息。本金或名義價值代表每一類別的利息收入餘額。加權平均數字是根據每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值進行加權的。
57









  2021年9月30日
  期末本金或名義價值
美元(千美元)		加權平均攤銷成本法加權平均公允價值加權平均票面利率
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付率期末加權平均12個月預付率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重性(2)
加權平均信用提升
非機構抵押貸款支持證券         
高年級
$1,340,949 $48.75 $78.62 4.4 %17.6 %14.9 %14.2 %1.9 %2.5 %32.6 %2.8 %
從屬的
$849,256 $67.92 $76.37 3.8 %6.7 %22.5 %18.6 %0.4 %0.7 %29.4 %3.4 %
僅限利息
$4,225,195 $4.77 $4.43 1.6 %12.8 %24.5 %26.1 %1.5 %2.1 %28.0 %— %
代理RMBS         
僅限利息
$1,067,557 $9.97 $6.17 1.3 %0.7 %29.8 %26.1 %不適用不適用不適用不適用
代理CMBS
項目貸款
$825,894 $101.87 $112.16 4.3 %4.1 %— %— %不適用不適用不適用不適用
僅限利息
$2,351,641 $5.60 $5.78 0.7 %5.3 %— %— %不適用不適用不適用不適用
為投資而持有的貸款$11,664,695 $99.00 $107.57 5.7 %5.1 %17.8 %14.4 %0.7 %0.3 %60.3 %不適用
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算，使用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)
  2020年12月31日
  期末本金或名義價值
美元(千美元)		加權平均攤銷成本法加權平均公允價值加權平均票面利率
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付率期末加權平均12個月預付率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重性(2)
加權平均信用提升
非機構抵押貸款支持證券         
高年級
$1,560,136 $50.65 $81.90 4.5 %16.9 %13.4 %11.0 %2.8 %2.9 %47.2 %2.8 %
從屬的
$905,674 $62.46 $67.43 3.8 %6.3 %16.0 %12.5 %0.8 %0.7 %22.1 %3.3 %
僅限利息
$5,628,240 $4.43 $4.66 1.5 %16.2 %27.3 %23.0 %2.1 %1.8 %27.8 %— %
代理RMBS         
僅限利息
$1,262,963 $9.41 $7.18 1.7 %1.6 %23.8 %20.6 %不適用不適用不適用不適用
代理CMBS
項目貸款
$1,527,621 $101.81 $112.23 4.1 %3.8 %— %— %不適用不適用不適用不適用
僅限利息
$1,326,665 $1.78 $1.95 0.6 %8.4 %10.0 %8.0 %不適用不適用不適用不適用
為投資而持有的貸款$12,640,195 $98.69 $103.85 5.6 %5.2 %11.9 %9.7 %0.9 %1.2 %39.6 %不適用
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算，使用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)

根據我們的非代理RMBS的預期現金流(信用質量不高)，原始購買折扣的一部分被指定為可增加折扣，這反映了購買折扣預計將被增加到利息收入中，另一部分被指定為不可增加差額，代表了預期不會收回的證券的合同本金。被指定為不可增值差額的金額可能會根據證券的實際表現、其標的抵押品、此類抵押品的實際和預計現金流、經濟狀況和其他因素而隨着時間的推移進行調整。如果證券的表現比之前估計的更有利，指定為不可增值差額的一部分可能會轉移到可增值貼現中，並隨着時間的推移增值為利息收入。相反，如果證券的表現不如先前估計的那樣有利，可能會確認信用損失撥備，從而導致指定為不可增值差額的金額增加。

下表列出了可增加折扣(扣除保費後的淨額)的變化，因為它與我們的非機構RMBS投資組合有關，不包括前五個季度僅限利息投資的保費。
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 在過去的幾個季度裏
(千美元)
可增加的折扣(扣除保費後的淨額)2021年9月30日2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日
期初餘額$338,024 $358,562 $409,690 $422,981 $410,447 
增加折扣(21,820)(37,986)(24,023)(21,281)(20,045)
購買1,995 (3,453)— 758 2,096 
銷售和拆分— (17,123)(41,651)98 — 
從/(向)信貸準備金轉賬，淨額34,346 38,024 14,546 7,134 30,483 
期末餘額$352,545 $338,024 $358,562 $409,690 $422,981 

我們將公司的大部分資本投資於非機構RMBS和為投資而持有的貸款池。這些投資有信用損失的風險。由於我們面臨信用損失的風險，我們必須密切關注發生的信用損失，以及對信用損失的預期將如何變化。我們根據歷史經驗、市場趨勢、當前的拖欠以及預期的復甦來估計未來的信貸損失。這些預期信貸損失的淨現值可能會發生變化，有時會隨着新信息的出現而在不同時期發生重大變化。當信用損失經驗和預期改善時，我們將從我們的投資中收取更多本金。如果信用損失情況惡化，我們將從投資中收取更少的本金。信貸損失的有利或不利變化反映在我們抵押貸款投資的收益率中，並在我們投資剩餘壽命的收益中確認。下表顯示了前五個季度我們的非機構RMBS和投資組合所持貸款的預期信貸損失淨現值的變化。總虧損按用於將我們投資的任何折扣或溢價攤銷為收益的比率進行貼現。下表中“增加/(減少)”行項目的減少(負餘額)代表預期信貸損失的有利變化。下表中“增加/(減少)”行項目的增加(正餘額)代表預期信貸損失的不利變化。

 在過去的幾個季度裏
(千美元)
非機構RMBS2021年9月30日2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日
期初餘額$129,053 $133,607 $157,527 $163,369 $181,865 
已實現虧損(229)(2,482)(3,927)(4,984)(7,060)
吸積3,374 3,466 4,152 4,242 4,865 
購進損失1,006 3,066 — 4,007 1,338 
售出虧損— (678)(733)(2,928)— 
增加/(減少)(25,518)(7,926)(23,412)(6,179)(17,639)
期末餘額$107,686 $129,053 $133,607 $157,527 $163,369 

 在過去的幾個季度裏
(千美元)
為投資而持有的貸款2021年9月30日2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日
期初餘額$420,323 $448,763 $511,190 $536,016 $603,195 
已實現虧損(7,641)(13,244)(8,512)(14,373)(20,501)
吸積4,487 4,795 3,420 5,702 6,608 
增加/(減少) (1)
(76,738)(19,991)(57,335)(16,155)(53,286)
期末餘額$340,431 $420,323 $448,763 $511,190 $536,016 
(1)增加/(減少)包括本季度收購貸款池造成的任何額外損失。

流動性與資本資源

一般信息

流動性衡量我們滿足現金需求的能力，包括為我們的投資組合償還借款、購買RMBS、住宅抵押貸款和其他資產、支付股息和其他一般業務需求的持續承諾。我們用於額外投資的資本和資金的主要來源主要包括收益、本金支付和銷售
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我們的投資、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資安排(包括倉庫設施)，以及股權或其他證券發行的收益。

正如在這份Form 10-Q季度報告中所討論的那樣，隨着失業率的持續下降和強勁的房地產市場，金融市場繼續顯示出改善。在截至2021年9月30日的季度裏，我們觀察到為投資和非機構RMBS投資組合持有的貸款價格上漲，違約率從上年高點繼續下降。儘管情況有所改善，但與新冠肺炎大流行以及潛在的新的、更具傳染性的變種相關的不確定性和風險仍然很大。如果感染率變得更加明顯，我們的流動性可能會受到不利影響。有關新冠肺炎疫情可能如何影響我們的流動性和資本資源的更多信息，請參閲本“第一部分第二項-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及相關“關於前瞻性陳述的特別説明”中的“市場狀況和我們的戰略”部分。正如上文在“第一部分項目2-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-市場狀況和我們的戰略”中更詳細地討論的那樣，自2020年以來，我們一直在尋求更長期、更持久的融資，以降低與較短期回購融資相關的追加保證金要求的風險。

我們為我們的運營提供資金、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們與交易對手之間的主擔保融資協議、倉庫設施和擔保融資協議設施的安全和維護能力的影響。由於擔保融資協議和倉儲設施是資本的短期承諾，貸款人可能會對使我們更難持續續簽或更換即將到期的短期借款的市場狀況做出反應，並在展期此類融資時擁有並可能繼續施加更苛刻的條件。如果我們不能按我們可以接受的條款更新現有貸款或安排新的融資，或者如果我們違約或無法獲得融資安排下的資金，或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記，我們可能不得不縮減資產收購活動和/或處置資產。

為了滿足我們的短期(一年或更短)流動性需求，我們預計將繼續以擔保融資協議的形式借入資金，並根據市場條件，繼續借入其他類型的融資。我們的主擔保融資協議項下的擔保融資交易借款的條款一般符合證券業和金融市場協會(SIFMA)公佈的標準主擔保融資協議或類似的市場認可協議中關於還款和保證金要求的條款。此外，每個貸款人通常要求我們在標準主擔保融資協議中包括補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括改變保證金維持要求、資產淨值、所需減記或從抵押融資的MBS價值中減去的百分比、購買價格維持要求，以及要求所有與有擔保融資協議有關的糾紛在特定司法管轄區進行訴訟或仲裁。對於我們的每一家貸款人，這些規定可能會有所不同。

根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排，我們相信我們的資產將足以滿足預期的短期流動性要求。如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性要求，我們可能不得不出售額外的投資，可能是虧損的，發行債務或額外的普通股或優先股證券。

為了滿足我們的長期流動性需求(超過一年)，我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續來自我們投資的收益、本金償還和銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資安排，以及股票或其他證券發行的收益。

除上述主要資金來源外，我們可能進入倉庫設施並使用期限較長的結構性擔保融資協議。我們會視乎市場情況、這些設施的供應情況，以及投資機會，來決定是否使用任何特定的資金和資金來源。

本期

截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們分別持有約3.28億美元和2.69億美元的現金和現金等價物。由於我們的經營、投資和融資活動如下所述，我們的現金頭寸增加了。
從2020年12月31日到2021年9月30日增加5900萬美元。

在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，我們的經營活動分別提供了約4.1億美元和1.81億美元的淨現金。運營現金流主要是由截至2021年9月30日的9個月收到的利息超過支付的5.13億美元利息推動的。截至2020年9月30日的9個月，扣除支付的利息後，收到的利息淨額為4.53億美元。此外，我們還使用了4.64億美元的現金
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掉期終止的付款被3.26億美元的衍生品保證金收到的現金所抵消，並在截至2020年9月30日的9個月中實現了1.67億美元的證券收益。

在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，我們的投資活動分別提供了18億美元和81億美元的現金。在截至2021年9月30日的9個月中，我們從出售投資中獲得了19億美元的現金，主要包括17億美元的投資貸款和我們的機構MBS、非機構RMBS的本金償還，以及27億美元的投資貸款。這筆提供的現金被用於投資購買的28億美元現金部分抵消，其中主要包括為投資而持有的貸款。在截至2020年9月30日的9個月中，我們從出售機構MBS投資中獲得了72億美元的現金，以及我們機構MBS、非機構RMBS的本金償還，以及為投資而持有的貸款23億美元。這一提供的現金被用於投資購買的22億美元現金部分抵消，其中包括18億美元購買用於投資的貸款，3.85億美元的機構CMBS基金，以及2300萬美元的非機構RMBS購買。

在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，我們的融資活動分別使用了22億美元和81億美元的現金。在截至2021年9月30日的9個月中，我們的融資努力專注於利用低利率環境崩潰和證券化債務借款，大幅降低了我們的融資成本。在截至2021年9月30日的9個月中，我們主要使用現金償還59億美元的證券化債務本金，8.52億美元的擔保融資協議淨付款，2.21億美元的權證結算額，以及2.76億美元的普通股和優先股息。這筆支付的現金部分被51億美元的貸款擔保的證券化債務收到的現金所抵消。在截至2020年9月30日的9個月中，我們使用現金淨支付了88億美元的擔保融資協議，償還了14億美元的證券化債務本金，並支付了3.1億美元的普通股和優先股息。這部分支付的現金被髮行21億美元的貸款和3.61億美元的可轉換債券抵押的證券化債務收到的現金所抵消。

我們的追索權槓桿率在2021年9月30日和2020年12月31日分別為1.0：1和1.2：1。追索權槓桿率的降低是我們不斷努力去槓桿化我們的財務狀況，減少我們的擔保融資協議負債的結果。我們的追索權槓桿不包括證券化債務，這些債務只能從在各自VIE中擔保這些債務的資產的收益中償還。我們的追索權槓桿是以我們的擔保融資協議的比率表示的，這些協議對我們的資產和股權有追索權。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們的RMBS和貸款擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
 2021年9月30日2020年12月31日
 (千美元)
校長(1)
加權平均借款利率借款利率區間
校長(1)
加權平均借款利率借款利率區間
通宵$— 北美
—% - —%
$— 北美北美
1至29天1,005,444 0.37%0.11% - 1.82%1,521,134 0.38%0.20% - 2.72%
30至59天109,436 1.62%1.62% - 1.62%481,257 4.35%2.42% - 6.61%
60至89天245,058 1.62%1.28% - 1.68%352,684 2.78% 1.34% - 6.30%
90至119天455,938 1.78%1.41% - 1.99% 301,994 7.97%7.97% - 7.97%
120至180天526,398 1.84% 0.90% - 2.34%595,900 5.29%2.40% - 6.26%
180天到1年899,381 3.59% 0.94% - 4.38%345,204 3.60%3.25% - 4.50%
1至2年261,999 3.06%3.04% - 3.09%— 北美北美
2至3年— 北美北美642,696 4.91%1.65% - 7.00%
超過3年284,682 5.56% 5.56% - 5.56%395,978 5.56%5.56% - 5.56%
總計$3,788,336 2.20%$4,636,847 3.41%
(1)上表中擔保融資協議的價值為ne截至2021年9月30日和2020年12月31日，遞延融資成本分別為300萬元和800萬元。

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以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：
2021年9月30日2020年12月31日
代理RMBS(以千為單位)4天12天
代理CMBS(以千為單位)13天11天
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)316天458天

我們以抵押融資協議為抵押，通過我們的MBS投資為我們的運營提供資金。我們的交易對手協商“減記”，即當我們進行融資交易時，抵押品的公允價值與交易對手將借給我們的金額之間的差額，以百分比表示。減記的規模反映了與銀行持有MBS相關的感知風險和市場波動性。此次減記為貸款人提供了每日市值變動的緩衝，這些變動減少了在MBS市值正常每日上升或下降時發出追加保證金通知或返還保證金的需要。2021年，隨着市場繼續顯示出改善，流動性變得更容易獲得，理髮已經穩定下來，甚至有所下降。截至2021年9月30日，我們由機構RMBS IOS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減率為15.0%，機構CMBS為5.7%，非機構RMBS和投資貸款為26.7%。截至2020年12月31日，我們由機構RMBS IOS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減率為25.0%，機構CMBS為5.2%，非機構RMBS和投資貸款為31.8%。

在目前的金融狀況下，非機構MBS的公允價值更難確定，而且與機構MBS相比，期間之間的波動性更大，非機構MBS通常需要更大的減記。此外，當使用標準形式的SIFMA主回購協議為資產融資時，協議的對手方通常會在所有未完成的回購協議中淨額計算其對我們的風險敞口，並在資產總公允價值的變動超過其對我們的允許風險敞口時發出追加保證金通知。資產公允價值的下降可能會催繳保證金，也可能不催繳保證金，具體取決於交易對手的具體政策。此外，交易對手會考慮一系列因素，包括他們對我們的總體風險敞口，以及在發出追加保證金通知之前回購交易結束前的剩餘天數。為了將追加保證金通知的風險降至最低，截至2021年9月30日，我們已達成13億美元的融資安排，其抵押品不能調整市值的變化，從而將因價格波動而導致追加保證金通知的風險降至最低。我們將這些協議稱為非按市場計價(Non-MTM)設施。這些非MTM融資工具通常具有較高的融資成本，但降低了追加保證金通知的風險，後者可能導致我們的資產以低價出售。所有非MTM工具都以非機構抵押品為抵押，在市場緊張時期，非機構抵押品往往會增加價格的波動性。我們相信，這些非MTM貸款大大降低了我們的融資風險。有關我們如何確定以我們的擔保融資協議為抵押的RMBS的公允價值的討論，請參閲我們的合併財務報表附註5。

截至2021年9月30日，我們由機構RMBS IOS抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為0.7%，機構CMBS為0.2%，非機構MBS和投資貸款為2.8%。截至2020年12月31日，我們以機構RMBS為抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為0.9%，機構CMBS為0.2%，非機構MBS和為投資而持有的貸款的加權平均借款利率為4.8%。

下表載列本公司每日平均擔保融資協議餘額及各期間期末的擔保融資協議餘額。由於利用槓桿調整投資組合的規模，我們在期末的餘額往往會從日均餘額波動。
期間平均擔保融資協議餘額有擔保融資協議期末餘額
截至2021年9月30日的季度$3,824,615 $3,788,336 
截至2021年6月30日的季度$3,792,547 $3,554,428 
截至2021年3月31日的季度$4,560,057 $4,045,912 
截至2020年12月31日的季度$4,665,324 $4,636,847 
截至2020年9月30日的季度$5,269,553 $4,700,037 

我們不需要維持任何特定的槓桿率。我們認為，我們正在融資的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信用質量和風險。截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們總有息債務的賬面價值約為118億美元和135億美元，分別代表着
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槓桿率約為 3.1:1 和3.6：1。我們將我們的擔保融資協議和證券化債務包括在槓桿率的分子中，並將股東權益作為分母。

截至2021年9月30日，我們已獲得融資協議第13個c場外派對。我們所有的擔保融資協議都由機構MBS、非機構RMBS以及為投資和現金持有的貸款擔保。根據這些擔保融資協議，我們可能無法收回抵押品，但仍有義務支付回購義務。我們通過確保我們的交易對手獲得高評級來緩解這一風險。截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們分別有50億美元和67億美元的證券或現金質押在我們的擔保融資協議義務上。

我們希望在到期日簽訂新的擔保融資協議。當我們續簽我們的擔保融資協議時，存在着由於市場不確定性(包括但不限於新冠肺炎疫情帶來的不確定性)而無法續簽或獲得優惠利率和降價的風險。

對金融交易對手的風險敞口

我們積極管理擔保融資協議交易對手的數量，以降低交易對手風險，管理我們的流動性需求。下表彙總了我們在2021年9月30日對我們的擔保融資協議交易對手的敞口：
2021年9月30日
國家交易對手數量擔保融資協議
暴露 (1)
(千美元)
美國92,499,895 972,828 
日本1848,400 203,313 
加拿大1217,969 46,150 
荷蘭1147,317 4,495 
韓國174,755 3,295 
總計13$3,788,336 $1,230,081 
(1)指質押予各交易對手作為抵押品的證券及/或現金金額，減去各交易對手的擔保融資協議及掉期未實現虧損的總和。

我們定期監測我們對融資交易對手的信用風險敞口，並在一定程度上根據信用質量和內部制定的衡量交易對手風險的指標將資產分配給這些交易對手。我們對特定交易對手的風險敞口按相對於擔保融資協議餘額質押的超額抵押品計算。如果我們對融資交易對手的風險敞口超過了內部制定的門檻，我們就會制定一項計劃，將風險敞口降低到可以接受的水平。截至2021年9月30日，我們對超過我們股本10%的交易對手沒有任何敞口。

截至2021年9月30日，我們沒有使用信用違約互換(CDS)或其他形式的信用保護來對衝上表總結的風險敞口。

股東權益

2021年2月，我們的董事會將我們的股票回購計劃的授權增加到2.5億美元，即回購計劃。此類授權沒有到期日，目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。我們普通股的股票可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買，通過私下協商的交易，或根據根據1934年證券交易法10b5-1規則通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們酌情決定，該計劃可能隨時因任何原因暫停、終止或修改。在其他因素中，我們打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時，才考慮回購我們普通股的股票。此外，我們不打算從董事、高級職員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃不要求我們購買任何特定數量的股票，所有回購都將根據規則10b-18進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。

在截至2021年9月30日的季度裏，我們沒有回購任何普通股。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們以每股11.39美元的平均價格回購了約16.1萬股普通股，總金額為200萬美元。在截至2020年9月30日的季度裏，我們沒有回購任何普通股。
63









在截至2020年9月30日的9個月中，我們以每股15.34美元的平均價格回購了約140萬股普通股，總回購金額為2200萬美元。

在截至2021年9月30日的9個月中，我們通過轉換3700萬美元的票據發行了約600萬股普通股。在截至2020年12月31日的一年中，我們通過轉換3.21億美元的票據發行了大約4900萬股普通股。此外，我們發行了我們普通股的股票，如下所述，在“限制性股票授予”中，以及在我們的股息再投資計劃下，我們發行了最低金額的普通股。

在截至2021年9月30日的季度和9個月內，我們宣佈向普通股股東派息7900萬美元和2.28億美元，或每股股息分別為0.33美元和0.96美元。在截至2020年9月30日的季度和9個月內，我們宣佈向普通股股東派息分別為6800萬美元和2.32億美元，或每股0.30美元和1.10美元。

在截至2021年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向A系列優先股東派息分別為300萬美元和900萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。在截至2020年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向A系列優先股東派息分別為300萬美元和900萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。

在截至2021年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向B系列優先股東派息分別為700萬美元和2000萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。在截至2020年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向B系列優先股東派息分別為700萬美元和2000萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。

在截至2021年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向C系列優先股東派息分別為500萬美元和1,500萬美元，或每股優先股0.484375美元和1.453125美元。在截至2020年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向C系列優先股東派息分別為500萬美元和1500萬美元，或每股優先股0.484375美元和1.453125美元。

在截至2021年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向D系列優先股東派息分別為400萬美元和1200萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。在截至2020年9月30日的季度和9個月裏，我們宣佈向D系列優先股東派息分別為400萬美元和1200萬美元，或每股優先股0.50美元和1.50美元。

限制性股票單位和績效股票單位授予

授予限制性股票單位，或稱RSU
在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，我們向高級管理層頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵我們的高級管理人員為公司提供的服務。一般來説，RSU的獎勵從授予之日起在三年內平均授予，並將在三年後完全授予。對於符合退休資格的員工，定義為在公司服務的年限加上年齡等於或大於65歲的員工，服務期被視為已滿，所有補助金將立即支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格估值，一般情況下，員工必須在授予日受僱於本公司才能獲得RSU獎勵。在截至2021年9月30日的季度和9個月內，我們發放了51.296萬個RSU獎項，授予日期公允價值分別為10億美元和400萬美元。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們授予了3.06萬個RSU獎項，授予日期的公允價值為400萬美元。
此外，在截至2021年9月30日的9個月中，我們授予了我們的某些高級管理層100萬RSU獎勵，這些獎勵分為五部分，其中一部分立即授予，其餘四部分將在四年內平均授予。這些額外的RSU不受退休資格條款的約束，授予日期的公允價值為1000萬美元。
授予績效份額單位或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與我們未來的業績保持一致。2021年和2020年第一季度頒發的PSU獎勵包括三年的績效期限，分別在2023年12月31日和2022年12月31日結束。與同行相比，最終授予的股票數量將在基於我們的經濟回報授予的PSU的0%至200%之間。我們三年的公司經濟回報等於我們每股普通股賬面價值的變化加上普通股紅利。補償費用將根據我們對同業集團中實體的經濟回報的估計，在三年歸屬期間內以直線方式確認，並將根據我們對實際歸屬股份數量的最佳估計在每個期間進行調整。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們向高級管理層頒發了18.2萬個PSU獎項，授予日期公允價值為200萬美元。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們向高級管理層頒發了13.5萬個PSU獎項，授予日期公允價值為300萬美元。
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截至2021年9月30日和2020年12月31日，分別向我們的員工發行了約270萬股RSU和210萬股PSU。
合同義務和承諾

下表彙總了我們在2021年9月30日和2020年12月31日的合同義務。證券化債務的估計本金償還時間表是基於住宅按揭貸款(RMBS)的預期現金流，並根據債務相關抵押品的預期本金減記進行調整。
2021年9月30日
(千美元)
合同義務一年內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$3,241,655 $261,999 $284,682 $— $3,788,336 
證券化債務，由非機構RMBS擔保7,192 2,780 1,080 123 11,175 
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押2,060,769 2,934,030 1,711,625 1,187,388 7,893,812 
MBS擔保融資協議的利息支出 (1)
7,936 623 1,407 — 9,966 
證券化債務利息支出(1)
174,559 228,843 119,143 91,228 613,773 
總計$5,492,111 $3,428,275 $2,117,937 $1,278,739 $12,317,062 
(1)利率為自2021年9月30日起生效的浮動利率。
2020年12月31日
(千美元)
合同義務一年內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$3,598,173 $642,696 $395,978 $— $4,636,847 
證券化債務，由非機構RMBS擔保13,552 11,229 1,589 305 26,675 
以公允價值證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押1,837,055 2,819,646 1,774,273 2,170,253 8,601,227 
MBS擔保融資協議的利息支出 (1)
19,177 2,743 2,018 — 23,938 
證券化債務利息支出 (1)
265,516 364,443 217,727 270,046 1,117,732 
總計$5,733,473 $3,840,757 $2,391,585 $2,440,604 $14,406,419 
(1)利率為自2020年12月31日起生效的浮動利率。

上表未包括截至2021年9月30日和2020年12月31日分別為3,700萬美元和1.06億美元的無資金建設貸款承諾。我們預計這些承諾中的大部分將在一年內支付，並在我們的綜合財務狀況報表中列在購買投資的應付款項項下。

表外安排

我們與未合併的實體或金融合夥企業沒有任何關係，例如經常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體，它們的成立目的是促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的。此外，我們不擔保未合併實體的任何義務，也沒有任何承諾或意圖向任何此類實體提供資金。

資本開支規定

截至2021年9月30日和2020年12月31日，我們沒有資本支出的實質性承諾。

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分紅

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須每年向股東支付至少90%的應税收入的股息(受某些調整)。在派發任何股息之前，我們必須首先滿足我們的融資設施和其他應付債務的任何運營要求和預定的償債期限。

通貨膨脹率

我們的資產和負債有很大一部分是利率敏感型資產和負債。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的綜合財務報表是根據GAAP編制的，我們的分配將由我們的董事會決定，這符合我們的義務，即每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(受某些調整)，以保持我們的REIT資格；在每種情況下，我們的活動和財務狀況都是參考歷史成本或公平市場價值來衡量的，而不考慮通貨膨脹。

關鍵會計政策和估算

我們根據公認會計原則編制財務報表，這需要使用估計和假設。管理層已與公司審計委員會討論並審查了關鍵會計估計的制定、選擇和披露。管理層認為，最關鍵的會計政策和估計(因為這些估計需要重大判斷)是利息收入、機構住房抵押貸款、非機構住房抵押貸款和住宅按揭貸款的信貸損失撥備、確定非機構住房抵押貸款的適當會計模式以及違約和預付假設對住房抵押貸款公允價值計量的影響。如果使用其他方法或管理層修改其假設，財務結果可能會大不相同。

有關我們的關鍵會計政策和估計的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“關鍵會計政策和估計”。

近期會計公告

請參閲合併財務報表附註2，以討論本公司最近採用或預期未來將採用的會計準則。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我國市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險、提前還款風險、延期風險、基差風險和市場風險。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化，我們尋求積極管理風險，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

此外，請參閲我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的項目1A“風險因素”，以瞭解有關我們面臨的風險(包括新冠肺炎大流行的潛在影響)的更多信息。

信用風險

我們在非機構RMBS和住宅按揭貸款方面的投資面臨信用風險，而我們擁有的評級低於‘AAA’或未評級的資產面臨更大的信用風險。與這些投資相關的信用風險與借款人的支付能力和意願有關，在授予或續簽信貸之前對其進行評估，並在整個貸款或擔保期限內定期審查。我們相信，剩餘貸款的信用質量，以及我們資產的質量，主要取決於借款人的信用狀況和貸款特徵。

在貸款收購方面，我們或第三方對抵押文件進行獨立審查，以評估抵押貸款的發放和服務，以及我們執行抵押合同權利的能力。根據貸款規模的不同，我們可能不會審查一個貸款池中的所有貸款，而是根據特定的基於風險的標準，如物業位置、貸款規模、有效貸款與價值比率、借款人特徵和其他我們認為是信用風險重要指標的標準，對貸款進行盡職審查。此外，我們還從每一位賣方那裏獲得關於住宅按揭貸款的陳述和擔保，包括按揭貸款的發放和服務，以及抵押財產的留置權的可執行性。賣方在向我們購買貸款時違反這些陳述和保證，可能有義務向我們回購貸款。我們的資源包括
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投資組合管理系統，以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司執行獨立的抵押貸款文件審查，以確保符合現有的指導方針。除了統計抽樣技術外，我們還創建不利的信用和估值樣本，並對其進行單獨審查。

此外，我們會審核我們為投資組合購買的非機構RMBS，以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非機構RMBS的審查包括利用投資組合管理系統。我們對非機構RMBS和其他ABS的審查是基於對非機構RMBS和其他ABS的風險調整後收益的定量和定性分析。這一分析包括對支持RMBS的抵押品特徵的評估，如借款人支付歷史、信用狀況、地理集中度、信用增強、調味性和其他相關因素。

如果新冠肺炎疫情的影響導致我們投資組合中的抵押貸款證券投資出現廣泛而持續的本金和利息缺口，我們可能會招致嚴重的違約、喪失抵押品贖回權和信貸損失。新冠肺炎大流行未來對經濟活動的影響可能會對我們現有投資的本金和利息支付時間和金額產生負面影響，因為抵押貸款持有人可能難以支付合同到期的款項。此外，在違約的情況下，旨在保護借款人的監管變化和政策可能會減緩或阻止我們做出業務決策，或者可能導致我們延遲採取補救行動。有關新冠肺炎大流行可能如何影響我們抵押貸款相關資產信用質量的更多信息，請參閲本“第一部分第2項-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和相關的“有關前瞻性陳述的特別説明”部分的“市場狀況和我們的戰略”部分，以及我們截至2020年12月31日的Form 10-K年報中包含的第1A項“風險因素”。

利率風險

我們的淨利息收入、借款活動和盈利能力可能會受到新冠肺炎疫情引發的不確定性導致的利率波動的負面影響。美聯儲將聯邦基金利率的目標區間設定在0%到0.25%之間，理由是擔心新冠肺炎疫情對市場的影響以及能源行業的壓力。長期極度動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解策略產生負面影響。從利率和利差變化到基準指數的更高的收入波動性可能會導致未來淨利息收入的損失，並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平，以及所有有息資產和有息負債的市值，這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治因素以及其他我們無法控制的因素。我們的投資和相關債務通常是有擔保的融資協議和證券化信託，因此我們面臨利率風險。我們的擔保融資協議和倉庫設施的期限可能有限，並按當前市場利率定期進行再融資。我們通常通過利用衍生品合約來緩解這種風險，主要是利率掉期協議、掉期、期貨和抵押貸款期權。

我們目前沒有任何對衝措施來緩解利率上升風險。

利率對淨利息收入的影響

我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收入和借款成本之間的差額。我們的大部分倉庫設施和擔保融資協議提供基於浮動利率的融資，浮動利率是根據倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的固定利差計算的。固定利差根據作為融資擔保的標的資產的類型而有所不同。在利率上升期間，與我們的投資相關的借款成本往往會上升，而我們的投資收入可能保持不變或大幅減少。這將導致相關資產和借款之間的淨息差收窄，甚至可能導致虧損。此外，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。這種違約或違約也可能對生息資產和有息負債之間的利差產生不利影響。我們通常不對衝信貸損失。對衝技術在一定程度上是基於我們的固定利率和混合可調利率住宅抵押貸款和住房抵押貸款抵押貸款(RMBS)的提前還款假設水平。如果提前還款的速度比假設的慢或快，住宅按揭貸款和RMBS的壽命就會更長或更短，這會降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失。

利率對公允價值的影響

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利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們資產的公允價值將以不同於我們負債的比率增加或減少，包括我們的對衝工具(如果有的話)。我們主要通過估計資產的存續期與負債和套期保值的存續期來評估利率風險。存續期本質上衡量的是金融工具在利率變化時的市場價格波動性。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的存續期數字。

需要注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變化超過100個基點時，我們資產公允價值的波動性可能會大幅增加。此外，其他因素影響我們對利率敏感的投資和對衝工具的公允價值，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，如果實際利率發生變化，我們資產的公允價值變化可能與以下所示不同，這種差異可能是實質性的，對我們的股東不利。

重大的政府計劃、刺激計劃以及政府購買和融資計劃已經並將繼續對固定收益資產的利率和公允價值產生影響。目前尚不清楚這些行動的影響，以及它們將在多長時間內繼續推動利率環境。

美元倫敦銀行間同業拆借利率或倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡的影響

我們擔保融資協議的利率，以及我們證券化中的可調利率抵押貸款，通常以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎，受國家、國際和其他監管機構的指導和改革建議的影響。其中一些改革已經有效，而另一些改革仍有待實施。這些改革可能會導致這些基準的表現與過去有所不同，或者產生其他無法預測的後果。

目前，無法預測任何此類變化、建立替代參考利率或可能實施的任何其他倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)改革的影響。有關這類潛在變化、替代參考利率或其他改革性質的不確定性，可能會對我們為長期投資而持有的擔保融資工具、證券化或住宅貸款的利率產生不利影響。如果LIBOR停止或不再報價，用於計算我們回購協議利息的適用基本利率將使用替代方法確定。在美國，確定一套美元參考利率的努力包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Rate Committee)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)的建議。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)正在考慮用有擔保的隔夜融資利率(SOFR)取代美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。另類參考利率委員會是一個由美國大型金融機構組成的指導委員會。

有可能我們的所有資產和負債不會同時從LIBOR過渡，也有可能不是所有的資產和負債都會過渡到相同的替代參考利率，在每種情況下都會增加對衝的難度。與基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的資產和負債相比，我們和其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗較少，這增加了投資、對衝和風險管理的難度。轉型過程中涉及到操作風險。許多金融工具也有可能不會發生過渡。

監管機構或任何其他後續治理或監督機構宣佈的任何額外變化，或該機構未來在確定參考利率所依據的方法上採取的任何變化，都可能導致報告的參考利率突然或長期增加或減少。如果發生這種情況，我們產生的利息支付水平可能會改變。雖然我們的某些基於LIBOR的債務規定了在未報告LIBOR的情況下計算某些債務的應付利率的替代方法，其中包括向倫敦或紐約的主要參考銀行要求某些利率，或替代地使用前一個利息期間的LIBOR或使用初始利率(視情況而定)，但未來變化的程度和方式可能會產生不確定性。

利率上限風險

我們也可以投資利率可調的住房抵押貸款和住房抵押貸款支持證券(RMBS)。這些是抵押貸款或RMBS，其中標的抵押貸款通常受到週期性和終生利率上限和下限的限制，這些上限和下限限制了證券的利息收益率在任何給定時期內的變動量。不過，根據我們的融資協議，我們的借貸成本不會受到類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們的借貸利率成本可以無限制地增加上限，而我們的可調利率住宅按揭貸款和RMBS的利率收益實際上是有限的。如果我們獲得的可調整利率RMBS不是基於完全指數化的抵押貸款，這個問題將被放大到一定程度。此外，RMBS中的抵押或基礎抵押可能受到定期付款上限的限制，這導致部分利息被遞延並添加到未償還本金中。這可能會導致我們從可調整利率抵押貸款中獲得的現金收入減少，或者
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我們需要更多的RMBS來支付相關借款的利息成本。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。

利率錯配風險

我們為收購我們的投資提供資金的很大一部分是借款，這些借款的利率基於指數和重新定價條款，與抵押貸款和抵押貸款支持證券的利率指數和重新定價條款類似，但期限略短。在大多數情況下，我們的按揭資產的利率指數和重新定價條款與我們的資金來源不會完全相同，從而造成資產和負債之間的利率錯配。我們的資金成本可能會比我們的資產收益率上升或下降得更快。在利率變動期間，這種利率錯配可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生負面影響。為了緩解利率錯配，我們可以利用上面討論的對衝策略。我們對風險的分析是基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟狀況或我們管理層對投資決策的實施可能產生的結果與我們的模型中使用的估計和假設以及預期結果大不相同。

為了減少潛在的利率錯配，我們已經簽訂了長期、非按市值計價的融資安排協議，利率高於短期擔保融資協議。這些較長期的協議主要針對我們流動性較差的非機構RMBS資產。在這個市場上，擁有非按市值計價的融資工具可能會很有用，以防止在動盪的市場中出現重大的追加保證金通知或抵押品清算。如果市場正常化，回購利率下降，我們可能會陷入長期的、比市場上其他可用來為我們的投資組合融資的利息支出更高的境地。

我們的盈利能力和投資組合的價值在任何時期都可能因利率變化而受到不利影響。下表量化了假設收益率曲線平行變動，如果利率上升或下降50和100個基點，我們保留的資產的淨利息收入和市值的潛在變化。收入和價值的所有變化都是以預測淨利息收入和我們在基本利率情景下保留的資產價值的百分比變化來衡量的。基本利率情景假設利率為2021年9月30日，有關提前還款和所有活動的各種估計都是在每個利率變化級別做出的。實際結果可能與這些估計大不相同。
 
 2021年9月30日
利率的變化淨利息收入預計百分比變化
市場價值預測百分比變化(1)
-100個基點1.59 %4.36 %
-50個基點1.23 %2.60 %
基礎利率— — 
+50個基點(2.77)%(2.05)%
+100個基點(5.50)%(4.61)%
(1)預計市值變動百分率是根據利率的即時變動而定。



提前還款風險

當我們收到這些投資的預付本金時，這些投資的溢價和折扣將攤銷或增加到利息收入中。一般來説，實際或預期預付率的提高將加速購買保費的攤銷，從而減少從投資中賺取的利息收入。相反，當提前還款增加時，這類投資的折扣會加速並增加利息收入，從而增加利息收入。

鑑於低利率、政府刺激措施、當前失業率以及與新冠肺炎大流行和當前市場相關的其他幹擾，預測我們投資組合中證券的提前還款水平變得更加困難。實際的提前還款結果可能與我們使用的假設大不相同。

延伸風險

管理層根據借款人將提前償還基礎抵押貸款的利率假設，計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説，當固定利率或混合可調整利率的住宅抵押貸款
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如果貸款或RMBS是通過借款獲得的，我們可能(但不需要)簽訂利率互換協議或其他對衝工具，試圖將我們的借款成本固定在接近相關資產固定利率部分的預期平均壽命的一段時間內。這一策略旨在保護我們不受利率上升的影響，因為借款成本被管理為在相關資產的固定利率部分期間保持淨利差。然而，如果提前還款利率在利率上升的環境下下降，相關資產的固定利率部分的壽命可能會延長到掉期協議或其他對衝工具的期限之外。這可能會對我們的運營業績產生負面影響，因為在對衝工具結束後，借款成本將不再是固定的，而固定和混合可調利率資產的收入將保持固定。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

基差風險

我們可能尋求通過利率掉期或其他類型的對衝工具對衝部分投資組合，以限制利率風險。基差風險是指我們的MBS和套期保值之間的利差擴大的風險。這樣的擴大可能會導致我們MBS的公允價值下降，降幅大於我們對衝的公允價值增長，從而導致賬面淨值下降。

市場風險

市值風險

我們某些分類為可供出售的證券以其估計公允價值反映，未實現收益和虧損不包括在收益中，並在其他全面收益中報告。這些證券的估計公允價值主要由於利率、提前還款速度、市場流動性、信用質量和其他因素的變化而波動。一般來説，在利率上升的環境下，這些證券的估計公允價值預計會減少；反之，在利率下降的環境下，這些證券的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動性增加或流動性減少，我們投資的公允價值可能會受到不利影響。

房地產市場風險

我們擁有以不動產擔保的資產，並可能直接擁有不動產。住宅物業價值會受到波動因素的影響，可能會受到一系列因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況和失業(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)；當地房地產狀況(如住房供過於求)；特定行業領域的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；自然災害和其他天災；以及建築或類似法規的追溯變化。此外，房地產價值的下降降低了抵押品的價值和借款人可用於償還貸款的潛在收益，這也可能導致我們蒙受損失。

風險管理

在維持我們的REIT地位的前提下，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的住宅抵押貸款組合、RMBS和其他資產及相關債務不受重大利率變化的影響。我們通常通過以下方式來管理風險：

•監督和調整與我們的RMBS和我們的融資相關的重置指數和利率(如有必要)；
•試圖構建我們的融資協議，使其具有一系列不同的到期日、期限、攤銷和利率調整期、追加保證金通知的現金和抵押品的權利以及非按市值計價的融資安排；
•使用衍生品、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感度；
•利用證券化融資在較長時間內獲得有吸引力的融資條件的好處，而不是證券化中未包括的投資的短期融資和到期日；以及
•通過資產選擇，綜合管理我們投資的利率指數、利率調整期和毛重置利潤率，以及我們融資的利率指數和調整期。

我們管理資產和負債的努力集中在資產和負債重新定價的時機和規模上。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括分析我們的利率敏感度“缺口”，即在給定時間段內到期或重新定價的有息資產和有息負債之間的差額。當利率敏感型資產的金額超過利率敏感型負債的金額時，缺口被認為是正的。當值為負值時，缺口被認為是負值
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利率敏感型負債超過利率敏感型資產。在利率上升期間，負差額往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差額往往會導致淨利息收入增加。在利率下降期間，負差額往往會導致淨利息收入增加，而正差額往往會對淨利息收入產生不利影響。由於具有相同或相似期限的不同類型的資產和負債可能會對整體市場利率或條件的變化做出不同的反應，因此，即使一家機構在每個期限類別中完全匹配，利率的變化也可能對淨利息收入產生積極或消極的影響。

下表列出了我們的生息資產和有息負債在2021年9月30日的估計到期日或重新定價。在特定期間內顯示的資產和負債額是根據資產和負債的合同條款確定的，證券包括在其利率首次安排調整的期間內，而不是在其到期期間內，幷包括利率掉期的影響。表中我們資產和負債的利率敏感度可能會根據實際提前還款的不同而有很大不同。
2021年9月30日
(千美元)
 3個月內3-12個月1年至3年大於
3年		總計
利率敏感型資產$178,656 $519,744 $65,891 $14,801,831 $15,566,122 
現金等價物328,455 — — — 328,455 
利率敏感型資產總額$507,111 $519,744 $65,891 $14,801,831 $15,894,577 
對利率敏感的負債5,279,009 6,456,970 — — 11,735,979 
利率敏感度差距$(4,771,898)$(5,937,226)$65,891 $14,801,831 $4,158,598 
累積速率靈敏度差距$(4,771,898)$(10,709,124)$(10,643,233)$4,158,598  
累計利率敏感度差距佔總利率敏感型資產的百分比(30)%(67)%(67)%26 % 

我們對風險的分析是基於我們管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟狀況或我們管理層對投資決策的執行可能產生的結果與我們的模型中使用的估計和假設以及上表中顯示的預測結果有很大不同。這些分析包含某些前瞻性陳述，並受“關於前瞻性陳述的特別説明”標題下的避風港陳述的約束。

網絡安全風險影響了中國、印度和印度。

我們有一套控制措施，包括技術硬件和軟件解決方案，定期測試我們系統的彈性(包括滲透和災難恢復測試)，以及定期舉行關於網絡安全風險和緩解戰略的培訓課程。我們已經建立了事件響應計劃和團隊，以採取它認為合適的措施來遏制、緩解和補救網絡安全事件，並對相關的商業、法律和聲譽風險做出迴應。我們不能保證這些努力將完全緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生任何網絡安全事件。

自2020年3月中旬以來，該公司一直在遠程運營。雖然我們覺得我們的遠程工作環境是安全的，但網絡安全攻擊卻在增加，試圖破壞我們的系統，利用員工在家工作的優勢。員工家中的技術可能不如我們辦公室中的強大，並可能導致員工可用的網絡、信息系統、應用程序和其他工具比我們辦公室中的更有限或更不可靠。我們經歷了比正常情況更嚴重的網絡釣魚和其他訪問我們系統的嘗試。我們沒有發生網絡安全漏洞，並對我們的技術平臺保持警惕，但不能保證所有網絡安全風險都會得到緩解。

項目4.安全控制和程序

(A)對披露控制和程序的評估

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截至本報告所述期間結束時，在包括首席執行官、首席財務官和首席會計官在內的公司高級管理層的監督和參與下，對公司的披露控制和程序(如1934年證券交易法第13a-15(E)條所界定的)的設計和運作的有效性進行了評估。根據這一評估，公司管理層，包括首席執行官、首席財務官和首席會計官，得出結論認為，截至本報告所述期間結束，公司的披露控制和程序是有效的。
(B)財務報告內部控制的變化

根據1934年證券交易法第13a-15(D)條的要求，公司管理層，包括其首席執行官、首席財務官和首席會計官，已經對公司財務報告的內部控制進行了評估，以確定在本季度報告涵蓋的期間是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理地可能產生重大影響的變化。根據這一評估，2021年第三季度沒有發生這樣的變化。


第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟

沒有。

第1A項。風險因素
在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告的“第I部分-第1A項-風險因素”中，我們列出了與我們的業務和運營相關的風險因素。您應仔細考慮我們在截至2020年12月31日的10-K表格中列出的風險因素。截至本報告之日，我們在截至2020年12月31日的年度的10-K表格中列出的風險因素沒有發生實質性變化。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

沒有。

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

沒有。

項目5.其他信息

沒有。

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項目6.展品
展品索引
展品
數		描述
3.1
凱美拉投資公司修訂和重述章程(作為公司2007年9月27日提交的S-11表格第1號修正案(第333-145525號文件)的註冊説明書附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.2
《奇美拉投資公司修訂及重述章程修正案》(作為2009年5月28日提交的公司8-K報表附件3.1存檔，並以引用方式併入本文).
3.3
Chimera投資公司修訂和重述章程修正案(作為2010年11月5日提交的公司8-K報表的附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.4
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表附件3.1存檔，併入本文作為參考).
3.5
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表附件3.2存檔，併入本文作為參考).
3.6
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為公司2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.6存檔，併入本文作為參考).
3.7
改正證書，日期為2021年9月10日(作為公司於2021年9月13日提交的Form 8-K文件報告的附件3.7存檔，並通過引用併入本文)
3.8
指定公司8.00%A系列固定至浮動利率累計贖回優先股的奇美拉投資公司修訂和重述章程補充條款，每股面值0.01美元(提交給美國證券交易委員會作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的證據3.1，並通過引用併入本文).
3.9
奇美拉投資公司修訂和重述章程的補充條款，指定公司8.00%B系列固定至浮動利率累計贖回優先股，每股面值0.01美元(向美國證券交易委員會提交，作為公司於2017年2月24日提交的8-A表格註冊説明書的證據3.7，通過引用併入本文)。
3.10
指定公司7.75%固定利率至浮動利率C系列累計可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為2018年9月18日提交的公司8-A報表報告的附件3.8提交，通過引用併入本文).
3.11
指定本公司8.00%固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為本公司2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.10提交，通過引用併入本文).
3.12
修訂和重新修訂“凱美拉投資公司章程”(於2017年1月10日提交給證監會，作為公司當前8-K報表的附件3.1提交，並通過引用併入本文)。
4.2
奇美拉投資公司普通股證書樣本(作為公司2007年9月27日提交的S-11表第1號修正案(第333-145525號文件)登記説明書的附件4.1存檔，並通過引用併入本文).
4.3
8.00%系列A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書樣本格式(作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的附件4.1存檔，併合並於此作為參考).
4.4
代表8.00%B系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股股票的證書樣本表格(於2017年2月24日提交美國證券交易委員會，作為本公司於2017年2月24日提交的表格8-A的註冊説明書的證據4.1，並併入本文作為參考)。
4.5
代表7.75%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本表格(於2018年9月18日提交美國證券交易委員會，作為本公司於2018年9月18日提交的表格8-A的註冊説明書的證據4.1，並併入本文作為參考)。
4.6
代表8.00%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本表格(於2019年1月17日向美國證券交易委員會提交，作為本公司於2019年1月17日提交的表格8-A的註冊説明書的證據4.1，並併入本文作為參考)。
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4.7
本公司將於2023年到期的7.00%可轉換優先票據的表格(作為附件A附於2020年4月13日作為本公司當前報告的8-K表格的附件4.2提交的第一份補充契約的附件A，並通過引用併入本文)。
4.8
本公司與作為受託人的全國協會威爾明頓信託公司(Wilmington Trust，National Association)之間於2020年4月13日簽署的契約(於2020年4月13日作為本公司當前報告的8-K表格的附件4.1提交，並通過引用併入本文)。
4.9
第一補充契約，日期為2020年4月13日，由公司和作為受託人的全國協會威爾明頓信託公司簽署(作為2020年4月13日公司當前8-K報表的附件4.2提交，並通過引用併入本文)。
4.10
認股權證表格，日期為2020年6月8日(於2020年6月10日作為公司當前報告的8-K表格的附件4.1提交，並通過引用併入本文)。
4.11
登記權利協議表格，日期為2020年6月8日，由本公司及其中所指名的若干貸款人的若干聯屬公司之間提交(該表格於2020年6月10日作為本公司當前8-K表格的附件4.2提交，並以引用方式併入本文)。
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條，對註冊人首席執行官兼首席投資官莫希特·瑪麗亞進行認證。
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條，對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
32.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的“美國法典”第18編第1350節，對註冊人首席執行官兼首席投資官莫希特·瑪麗亞(MoHit Marria)進行認證。
32.2
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350節，對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
101.INS*XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL*XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB*XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE*XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF*XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*根據S-K法規第601項，本展品是提供而不是歸檔的，不應被視為通過引用併入任何歸檔中

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簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

奇美拉投資公司
由以下人員提供：/s/莫希特·瑪麗亞
莫希特·瑪麗亞
(首席執行官兼首席投資官
和註冊人的首席行政官)
日期：2021年11月3日

由以下人員提供：/s/Subramaniam Viswanathan
Subramaniam Viswanathan
(首席財務官兼首席財務官
註冊人)
日期：2021年11月3日






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