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2021年成員2021-01-012021-09-300000944695THG：MarketBasedRestrictedStockUnitsMemberTHG：ShareUnitsGrantedIn 2020成員2020-01-012020-09-300000944695THG：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMember2021-01-012021-09-300000944695THG：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMember2020-01-012020-09-300000944695THG：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMemberSRT：最小成員數2021-01-012021-09-300000944695THG：PerformanceBasedRestrictedStockUnitMemberSRT：最大成員數2021-01-012021-09-300000944695美國-GAAP：員工股票期權成員2021-07-012021-09-300000944695美國-GAAP：員工股票期權成員2020-07-012020-09-300000944695美國-GAAP：員工股票期權成員2021-01-012021-09-300000944695美國-GAAP：員工股票期權成員2020-01-012020-09-300000944695THG：非抵押品股票授予成員2021-07-012021-09-300000944695THG：非抵押品股票授予成員2020-07-012020-09-300000944695THG：非抵押品股票授予成員2021-01-012021-09-300000944695THG：非抵押品股票授予成員2020-01-012020-09-300000944695美國-GAAP：股票補償計劃成員2020-07-012020-09-300000944695美國-GAAP：股票補償計劃成員2021-07-012021-09-300000944695美國-GAAP：股票補償計劃成員2021-01-012021-09-300000944695SRT：最大成員數THG：AcceleratedShareRepurcheProgram 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Member2021-09-300000944695Thg:OctoberTwoThousandTwentyAcceleratedShareRepurchaseAgreementsMember2020-10-290000944695Thg:OctoberTwoThousandTwentyAcceleratedShareRepurchaseAgreementsMember2020-10-292020-10-290000944695Thg:OctoberTwoThousandTwentyAcceleratedShareRepurchaseAgreementsMember2021-01-292021-01-290000944695THG：商業線細分市場成員Thg:ShortDurationInsuranceContractsAccidentYears2018To2020Member2021-01-012021-09-300000944695THG：員工補償線路成員Thg:ShortDurationInsuranceContractAccidentYears2014To2019Member2021-01-012021-09-300000944695THG：PersonalLinesSegmentMemberThg:ShortDurationInsuranceContractsAccidentYear2020Member2021-01-012021-09-300000944695Thg:ShortDurationInsuranceContractsAccidentYears2016Through2019MemberTHG：員工補償線路成員2020-01-012020-09-300000944695THG：MarineLineSegmentMemberThg:ShortDurationInsuranceContractsAccidentYears2017To2019Member2020-01-012020-09-300000944695Thg:ShortDurationInsuranceContractsAccidentYears2017To2019MemberTHG：商業汽車行業會員2020-01-012020-09-30

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格 10-Q

(標記一)

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內2021年9月30日

或

☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期至

佣金檔案編號1-13754

這個漢諾威保險集團有限公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州

04-3263626

(述明或其他司法管轄權

公司或組織)

(税務局僱主

識別號碼)

林肯街440號, 伍斯特, 馬薩諸塞州01653

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(508) 855-1000

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：

每節課的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元	THG	紐約證券交易所
7 5/8%的高級債券將於2025年到期	THG	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個互動數據文件。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。


大型加速文件管理器	☒	加速的文件管理器	☐
非加速文件服務器	☐	規模較小的新聞報道公司	☐
		新興成長型公司	☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*☒

註冊人普通股的流通股數量為35,580,242截至2021年10月26日。

第一部分：第一部分。	財務信息	2

第一項。	財務報表	2
	合併損益表	2
	綜合全面收益表	3
	合併資產負債表	4
	合併股東權益報表	5
	合併現金流量表	6
	中期合併財務報表附註	7

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	25

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	45

第四項。	管制和程序	45

第二部分。	其他信息	46

第一項。	法律程序	46

項目1A。	風險因素	46

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	48

第6項。	陳列品	49

簽名		50

第一部分-財務信息

項目1--財務報表

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

合併損益表(未經審計)

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位為百萬，每股數據除外)	2021			2020			2021			2020
收入
保險費	$	1,186.0		$	1,135.4		$	3,527.6		$	3,373.4
淨投資收益		78.8			67.6			231.2			194.9
已實現和未實現投資淨收益(虧損)：
銷售和其他業務的淨已實現收益		3.6			8.2			6.8			12.1
權益證券公允價值淨變動		0.3			30.3			65.9			(44.4	)
投資減值回收(損失)		0.1			(0.8	)		(0.1	)		(27.9	)
已實現和未實現投資淨收益(虧損)合計		4.0			37.7			72.6			(60.2	)
費用及其他收入		7.6			9.1			21.7			22.2
總收入		1,276.4			1,249.8			3,853.1			3,530.3
損失和費用
虧損和虧損調整費用		844.0			709.7			2,370.4			2,149.9
遞延收購成本攤銷		244.0			237.7			728.5			711.9
利息支出		8.5			9.8			25.5			28.6
償債損失		—			6.1			—			6.2
其他運營費用		137.4			137.9			412.2			395.9
總損失和費用		1,233.9			1,101.2			3,536.6			3,292.5
所得税前持續經營所得		42.5			148.6			316.5			237.8
所得税費用(福利)：
當前		9.9			29.9			47.1			69.7
延期		(2.2	)		(0.8	)		12.2			(28.0	)
所得税總支出		7.7			29.1			59.3			41.7
持續經營收入		34.8			119.5			257.2			196.1
停產業務(税後淨額)：
停產壽險業務的虧損		(0.8	)		(0.6	)		(2.0	)		(2.0	)
淨收入	$	34.0		$	118.9		$	255.2		$	194.1
普通股每股收益：
基本信息：
持續經營收入	$	0.98		$	3.17		$	7.14		$	5.16
停產業務(税後淨額)：
停產壽險業務的虧損		(0.03	)		(0.02	)		(0.05	)		(0.05	)
每股淨收益	$	0.95		$	3.15		$	7.09		$	5.11
加權平均流通股		35.7			37.7			36.0			38.0
稀釋：
持續經營收入	$	0.96		$	3.14		$	7.04		$	5.11
停產業務(税後淨額)：
停產壽險業務的虧損		(0.02	)		(0.01	)		(0.06	)		(0.06	)
每股淨收益	$	0.94		$	3.13		$	6.98		$	5.05
加權平均流通股		36.3			38.0			36.6			38.4

附註是這些中期合併財務報表的組成部分。

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

綜合全面收益表(虧損)(未經審計)

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，					9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020			2021			2020
淨收入	$	34.0		$	118.9		$	255.2		$	194.1
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
可供出售的證券：
投資證券未實現淨收益(虧損)變動情況：
未確認信用損失的 *合併損益表		(47.8	)		27.5			(171.4	)		198.4
已確認信貸損失的 *合併損益表		(0.1	)		0.3			0.1			(2.1	)
可供出售證券總額		(47.9	)		27.8			(171.3	)		196.3
養老金和退休後福利：
淨精算損失淨變化		0.6			1.1			2.0			3.5
扣除税後的其他綜合收益(虧損)總額		(47.3	)		28.9			(169.3	)		199.8
綜合收益(虧損)	$	(13.3	)	$	147.8		$	85.9		$	393.9

附註是這些中期合併財務報表的組成部分。

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

合併資產負債表(未經審計)

	9月30日，			十二月三十一日，
(單位：百萬，共享數據除外)	2021			2020
資產
投資：
固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本為#美元7,400.4及$6,945.6)	$	7,699.2		$	7,454.4
股權證券，按公允價值計算		615.5			598.5
其他投資		788.3			793.2
總投資		9,103.0			8,846.1
現金和現金等價物		171.2			120.6
應計投資收益		48.2			51.2
保費和應收賬款淨額		1,503.0			1,339.3
對已支付和未支付的損失以及未到期保費可追討的再保險		2,002.8			1,874.3
遞延收購成本		544.6			477.5
商譽		178.8			178.8
其他資產		446.3			445.7
已停業業務的資產		107.4			110.2
總資產	$	14,105.3		$	13,443.7
負債
虧損和虧損調整費用準備金	$	6,540.1		$	6,024.0
未賺取的保費		2,742.0			2,482.7
應付費用和税款		679.8			687.5
遞延所得税負債		69.6			97.3
應付再保險費		68.1			48.4
債務		781.4			780.8
停業業務的負債		122.0			120.8
總負債		11,003.0			10,241.5
承諾和或有事項
股東權益
優先股，面值$0.01每股；20.0授權發行百萬股；無已發佈		—			—
普通股，面值$0.01每股；300.0授權發行百萬股； 60.5發行百萬股		0.6			0.6
額外實收資本		1,880.7			1,857.4
累計其他綜合收益		203.2			372.5
留存收益		2,846.7			2,668.0
按成本價計算的庫存股(24.9百萬和24.1百萬股)		(1,828.9	)		(1,696.3	)
股東權益總額		3,102.3			3,202.2
總負債和股東權益	$	14,105.3		$	13,443.7

附註是這些中期合併財務報表的組成部分。

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

合併股東權益報表(未經審計)

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020			2021			2020
優先股
期初和期末餘額	$	—		$	—		$	—		$	—
普通股
期初和期末餘額		0.6			0.6			0.6			0.6
額外實收資本
期初餘額		1,873.4			1,866.6			1,857.4			1,837.3
加速股的結算和提前還款包括回購和其他		7.3			4.9			23.3			34.2
期末餘額		1,880.7			1,871.5			1,880.7			1,871.5
累計其他綜合收入，税後淨額
投資未實現淨增值(折舊)：
期初餘額		304.7			384.5			428.1			216.0
可供出售商品淨增值(折舊) 美國證券公司		(47.9	)		27.8			(171.3	)		196.3
期末餘額		256.8			412.3			256.8			412.3
固定福利養老金和退休後計劃：
期初餘額		(54.2	)		(61.0	)		(55.6	)		(63.4	)
確認為定期收益淨成本的淨金額		0.6			1.1			2.0			3.5
期末餘額		(53.6	)		(59.9	)		(53.6	)		(59.9	)
累計其他綜合收益合計		203.2			352.4			203.2			352.4
留存收益
期初餘額		2,837.9			2,435.1			2,668.0			2,410.9
會計變更的累積影響(扣除税金)		—			—			—			(0.9	)
調整後的期初餘額		2,837.9			2,435.1			2,668.0			2,410.0
淨收入		34.0			118.9			255.2			194.1
向股東派發股息		(25.2	)		(24.8	)		(76.5	)		(74.9	)
期末餘額		2,846.7			2,529.2			2,846.7			2,529.2
庫存股
期初餘額		(1,808.4	)		(1,554.1	)		(1,696.3	)		(1,485.2	)
按成本價購入的股份		(24.0	)		(45.0	)		(147.6	)		(118.6	)
員工持股項下按成本價重新發行的淨股票 **補償計劃		3.5			0.4			15.0			5.1
期末餘額		(1,828.9	)		(1,598.7	)		(1,828.9	)		(1,598.7	)
股東權益總額	$	3,102.3		$	3,155.0		$	3,102.3		$	3,155.0

附註是這些中期合併財務報表的組成部分。

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

合併現金流量表(未經審計)

	截至9個月
	9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020
經營活動的現金流
淨收入	$	255.2		$	194.1
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
已實現和未實現投資(收益)損失淨額		(73.0	)		59.7
償債損失	—				6.2
淨攤銷和折舊		12.5			13.9
基於股票的薪酬費用		16.8			14.4
固定收益計劃成本攤銷		2.5			4.5
遞延所得税費用(福利)		12.4			(27.9	)
遞延收購成本的變化		(67.1	)		(15.1	)
應收保費變動，扣除應付再保險保費後的淨額		(144.0	)		(78.7	)
虧損、虧損調整費用和未到期保費準備金的變化		776.9			412.6
可追討的再保險變更		(128.4	)		(27.3	)
費用和應付税款的變動		(51.0	)		(9.0	)
其他，淨額		(17.4	)		(0.8	)
經營活動提供的淨現金		595.4			546.6
投資活動的現金流
處置收益和固定期限的到期日		1,155.6			961.0
處置股權證券和其他投資所得收益		209.6			153.5
購買固定期限債券		(1,571.5	)		(1,423.1	)
購買股權證券和其他投資		(125.7	)		(159.6	)
資本支出		(5.7	)		(12.1	)
用於投資活動的淨現金		(337.7	)		(480.3	)
融資活動的現金流
行使員工股票期權所得收益		19.3			4.8
債務借款收益淨額		—			296.4
支付給股東的股息		(75.6	)		(74.0	)
普通股回購		(142.6	)		(94.3	)
償還債務		—			(175.8	)
其他融資活動		(8.2	)		(7.6	)
用於融資活動的淨現金		(207.1	)		(50.5	)
現金和現金等價物淨變化		50.6			15.8
期初現金和現金等價物		120.6			215.7
期末現金和現金等價物	$	171.2		$	231.5

附註是這些中期合併財務報表的組成部分。

漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)和子公司

中期合併財務報表附註(未經審計)

1.列報依據和合並原則

漢諾威保險集團公司及其子公司(“THG”或“本公司”)的未經審計的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的，用於中期財務信息，並符合Form 10-Q的要求。年度財務報表中提供但中期報告中不需要的某些財務信息已被省略。

THG的中期綜合財務報表包括THG的主要財產和意外傷害保險公司--漢諾威保險公司(“Hanover Insurance”)和美國公民保險公司(Citizens Insurance Company Of America)以及其他保險和非保險子公司的賬目。這些法人通過附註8-“部門信息”中討論的幾個業務部門開展業務。中期綜合財務報表還包括該公司的非持續業務，包括該公司以前的意外、健康和人壽保險業務。所有公司間賬户和交易都已取消。

根據美國公認會計原則編制財務報表時，公司需要做出估計和假設，這些估計和假設會影響報告期內報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。

公司管理層認為，隨附的中期綜合財務報表反映了為公平展示財務狀況和經營結果所需的所有調整，包括正常經常性項目。截至2021年9月30日的9個月的運營結果不一定表明全年的預期結果。這些財務報表應與公司於2021年2月24日提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告一併閲讀。

2. 新會計公告

最近實施的標準

2020年10月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則編纂(ASC)更新號2020-08，對小主題310-20“應收款--不可退還的費用和其他費用”的編纂改進。本指引澄清，對於每個報告期，實體應重新評估是否需要具有多個贖回日期的可贖回債務證券，以將任何溢價攤銷至下一個贖回日期。最新的指導方針在2020年12月15日之後開始的年度和中期有效，應該在現有或新購買的可贖回債務證券的採納期開始時以預期為基礎應用。公司有效地實施了這一指導意見2021年1月1日，它沒有對其財務狀況或運營結果產生實質性影響。

2020年1月，FASB發佈了ASC更新第2020-01號，投資-股權證券(主題321)，投資-股權方法和合資企業(主題323)，以及衍生品和對衝(主題815)。本次ASC更新澄清了，實體在使用ASC 321規定的計量替代方案時，應考慮要求其應用或終止權益會計方法的可觀察交易。此次更新還澄清了ASC 815項下的某些遠期合同和購買期權的會計處理。更新的指導意見在2020年12月15日之後開始的年度和中期有效。公司有效地實施了這一指導意見2021年1月1日，而且它沒有對其財務狀況或運營結果產生實質性影響。

2019年12月，FASB發佈了ASC更新號2019-12，所得税(主題740)--簡化所得税會計。該ASC更新移除了ASC 740中的一般原理的某些例外，所得税包括持續經營虧損時的期內税收分配、某些條件下外國子公司的處理，以及在年初至今虧損超過預期虧損時計算中期所得税。此次更新還澄清和修訂了與税法、企業合併和員工股票計劃等變化相關的現有指導方針。更新的指導方針在2020年12月15日之後開始的中期和年度期間有效。公司有效地實施了這一指導意見2021年1月1日，它沒有對其財務狀況或運營結果產生實質性影響。

3.投資

A.固定期限

可供出售固定期限的攤餘成本和公允價值如下：

	2021年9月30日
						攤銷成本，
			津貼			津貼淨額		毛收入		毛收入
	攤銷		對於學分			對於學分		未實現		未實現
(單位：百萬)	成本		損失			損失		收益		損失		公允價值
美國財政部和政府機構	$	355.2	$	—		$	355.2	$	10.8	$	7.3	$	358.7
外國政府		2.2		—			2.2		0.4		—		2.6
市政		1,104.7		—			1,104.7		39.5		5.3		1,138.9
公司		3,983.8		(0.2	)		3,983.6		226.6		11.4		4,198.8
住房抵押貸款支持		1,069.1		—			1,069.1		18.2		7.7		1,079.6
商業抵押貸款支持		784.0		—			784.0		36.3		3.2		817.1
資產支持		101.6		—			101.6		2.2		0.3		103.5
總固定到期日	$	7,400.6	$	(0.2	)	$	7,400.4	$	334.0	$	35.2	$	7,699.2

	2020年12月31日
						攤銷成本，
			津貼			津貼淨額		毛收入		毛收入
	攤銷		對於學分			對於學分		未實現		未實現
(單位：百萬)	成本		損失			損失		收益		損失		公允價值
美國財政部和政府機構	$	376.4	$	—		$	376.4	$	17.6	$	2.0	$	392.0
外國政府		2.2		—			2.2		0.5		—		2.7
市政		1,042.1		—			1,042.1		61.7		0.1		1,103.7
公司		3,770.0		(0.1	)		3,769.9		341.8		0.4		4,111.3
住房抵押貸款支持		978.2		—			978.2		33.1		0.6		1,010.7
商業抵押貸款支持		705.4		—			705.4		54.8		0.2		760.0
資產支持		71.4		—			71.4		2.6		—		74.0
總固定到期日	$	6,945.7	$	(0.1	)	$	6,945.6	$	512.1	$	3.3	$	7,454.4

該公司將資金存入各個州和政府機關。有關公司與州和政府主管部門的存款的討論，請參閲公司2020年年度報告Form 10-K中合併財務報表附註中的附註3-“投資”。

固定期限的攤銷成本和按到期期劃分的公允價值如下表所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款，或者公司可能有權將債務賣回或出售給發行人。

	2021年9月30日
	攤銷成本淨額
	對……的津貼		公平
(單位：百萬)	信用損失		價值
在一年或更短的時間內到期	$	311.4	$	315.9
在一年到五年後到期		1,885.3		2,013.4
在五年到十年後到期		2,562.7		2,676.5
十年後到期		686.3		693.2
		5,445.7		5,699.0
抵押貸款支持證券和資產支持證券		1,954.7		2,000.2
總固定到期日	$	7,400.4	$	7,699.2

B.未實現虧損的固定到期日證券

下表提供了該公司在2021年9月30日和2020年12月31日處於未實現虧損狀態的可供出售固定到期日證券的信息，包括這些證券處於未實現虧損狀態的時間長度：

	2021年9月30日
	12個月或更短時間				超過12個月				總計
	毛收入				毛收入				毛收入
	未實現		公平		未實現		公平		未實現		公平
(單位：百萬)	損失		價值		損失		價值		損失		價值
投資級：
美國財政部和政府機構	$	5.7	$	148.9	$	1.6	$	21.5	$	7.3	$	170.4
市政		5.3		372.6		—		0.5		5.3		373.1
公司		10.5		485.8		0.1		1.9		10.6		487.7
住房抵押貸款支持		7.7		526.5		—		—		7.7		526.5
商業抵押貸款支持		3.2		140.8		—		—		3.2		140.8
資產支持		0.3		33.5		—		—		0.3		33.5
總投資級		32.7		1,708.1		1.7		23.9		34.4		1,732.0
投資級別以下：
公司		0.8		49.2		—		—		0.8		49.2
總固定到期日	$	33.5	$	1,757.3	$	1.7	$	23.9	$	35.2	$	1,781.2

	2020年12月31日
	12個月或更短時間				超過12個月				總計
	毛收入				毛收入				毛收入
	未實現		公平		未實現		公平		未實現		公平
(單位：百萬)	損失		價值		損失		價值		損失		價值
投資級：
美國財政部和政府機構	$	2.0	$	140.7	$	—	$	—	$	2.0	$	140.7
市政		0.1		19.3		—		0.7		0.1		20.0
公司		0.4		53.4		—		—		0.4		53.4
住房抵押貸款支持		0.6		94.4		—		—		0.6		94.4
商業抵押貸款支持		0.2		33.2		—		—		0.2		33.2
總投資級		3.3		341.0		—		0.7		3.3		341.7
投資級別以下：
公司		—		4.6		—		—		—		4.6
總固定到期日	$	3.3	$	345.6	$	—	$	0.7	$	3.3	$	346.3

該公司將固定期限的未實現虧損總額視為與信貸無關，並通過對未實現虧損的評估確定這些證券將會恢復，從而使公司能夠實現預期的長期經濟價值。該公司目前不打算出售這些證券，也不希望在收回其攤銷成本之前被要求出售這些證券。該公司採用系統的方法來評估固定到期日證券的公允價值低於攤銷成本的下降。在確定減值時，公司評估幾個因素和情況，包括髮行人的整體財務狀況；發行人的信用和財務實力評級；發行人的財務表現，包括收益趨勢和資產質量；任何可能影響發行人經營的具體事件；發行人經營的行業或地理地區的市場狀況的總體前景；以及發行人證券的公允價值低於公司攤銷成本的程度。公司還考慮任何可能使人懷疑發行人在到期時是否有能力支付合同款項的因素，以及公司是否期望收回證券的全部攤銷成本基礎。

C.銷售收入

出售可供出售的固定期限債券的收益以及這些銷售的已實現收益和已實現虧損總額如下：

	截至9月30日的三個月，				截至9月30日的9個月，
	2021		2020		2021		2020
(單位：百萬)
銷售收入	$	83.4	$	37.5	$	335.5	$	195.0
毛利		1.0		3.4		4.9		8.4
總虧損		1.7		0.2		9.1		2.9

D.減損

截至2021年9月30日的三個月，我們確認淨回收為$0.1百萬美元，包括收回按揭貸款#美元0.7100萬美元，部分被固定期限減值#美元所抵消0.6百萬美元。截至2021年9月30日的9個月，我們確認淨減值為$0.1百萬美元，包括固定期限的減值#美元0.8100萬美元，部分被收回的抵押貸款抵銷#美元0.7百萬美元。截至2020年9月30日的三個月，公司確認0.8減值100萬美元，主要包括抵押貸款的額外信貸損失，部分被固定期限信貸損失的收回所抵消。在截至2020年9月30日的9個月中，我們確認了27.9減值損失百萬美元，主要包括#美元19.1固定期限的百萬美元和$6.6一百萬的抵押貸款。固定期限的減值包括#美元16.5百萬元被歸類為意向出售和$2.6與信貸相關的數百萬美元損失。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，按揭貸款信貸損失撥備為#美元。7.1及$7.9分別為100萬美元，可供出售債務證券的信貸損失撥備為#美元。0.2百萬美元和$0.1分別為100萬美元。

用於衡量信貸損失金額的方法和重要投入如下：

固定到期日，公司-公司使用了一種財務模型，該模型根據信用評級和資產期限的違約概率因素以及基於證券類型的給定損失違約因素得出預期現金流。這些因素基於獨立第三方評級機構提供的歷史數據。此外，與合同現金流可變現相關的其他定性市場數據也可能被考慮，包括當前狀況和合理且可支持的預測。

抵押貸款-公司通過應用基於歷史數據的預期損失率來估計損失。預期損失率中嵌入了抵押貸款風險評級和與物業類型(如寫字樓、零售、住宿、多户和工業)相關的風險因素。風險評級基於房地產特徵和包括地理市場在內的指標，主要由貸款價值比和償債覆蓋率的估計推動。評級可能會進行調整，以反映當前狀況，並納入合理和可支持的預測，如現金流和估值的波動性。

E.股權證券

股權證券按公允價值列賬，公允價值的所有增減均在綜合收益表的已實現和未實現投資淨收益(虧損)中列報。下表提供了股權證券的税前已實現淨收益(虧損)和未實現收益(虧損)：

	截至9月30日的三個月，						截至9月30日的9個月，
(單位：百萬)		2021			2020			2021		2020
期內確認的淨收益(虧損)	$	0.3		$	30.3		$	65.9	$	(44.4	)
減去：出售股權證券確認的淨收益(虧損) 在這段時間裏，有幾個人		0.9			(3.5	)		1.4		(19.9	)
當期確認的未實現(虧損)淨收益中國證券仍在持有	$	(0.6	)	$	33.8		$	64.5	$	(24.5	)

4.公允價值

公允價值被定義為在市場參與者之間有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格，即退出價格。該公司強調在確定公允價值時儘可能使用可觀察到的市場數據。某些金融工具的公允價值是在許多情況下可能不同的估計值。

這與立即清算時可以變現的金額有很大差異。公允價值的三個大級別的層次結構如下如下所示，優先級最高的是級別1，因為它們是最明顯的，優先級最低的是級別3：

級別1-相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。

第2級-活躍市場中類似資產或負債的報價，非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價，或可觀察到或可由可觀察市場數據證實的其他投入，包括基於模型的估值。

級別3-市場活動很少或沒有市場活動支持的不可觀察的輸入。

當使用多個水平的投入來確定公允價值時，根據對公允價值計量有重大影響的最低水平的投入，將金融工具分類為2級或3級。

以下方法和假設用於估計每類金融工具的公允價值，自去年以來一直沒有變化。

固定期限

一級證券通常包括美國國債和其他流動性高的證券，可以獲得報價的市場價格。二級證券的估值使用類似證券的定價和包含可觀察到的投入的定價模型，包括但不限於收益率曲線和發行人利差。3級證券包括幾乎無法獲得可觀察到的數據的問題，這主要是由於證券的非流動性，用於確定公允價值的重大投入是基於公司自己的假設。

該公司利用第三方定價服務對其大多數固定到期日證券進行估值，每種證券都會收到一份報價。當有活躍市場的報價時，定價服務會將其作為公允價值提供，這些價值被歸類為級別1。由於除美國國債以外的固定到期日通常不按日交易，定價服務使用基於市場方法的定價方法為這些證券準備公允價值估計。對所有資產類別通用的公允價值定價的投入包括：基準美國國債收益率曲線；報告的相同或類似固定到期日證券的交易；經紀商/交易商對相同或相似固定到期日證券的報價以及諸如到期日、息票、強制性本金支付日期、利息和本金支付頻率以及可選贖回功能等結構性特徵。按資產類別獨一無二的公允價值應用的投入包括但不限於：

•

美國政府機構-確定直接和間接的政府支持，以及在及時支付本金和利息方面是否存在任何意外情況。

•

外國政府-根據流動性和直接或或有支持對適當的市場利差相對於基礎相關主權國債曲線的估計。

•

市政--總體信貸質量，包括對以下方面水平和變異性的評估：所得税、銷售税或財產税、徵費或使用費等支付來源；保險等信貸支持；州或地方經濟和政治基礎；自然資源的可獲得性；以及易受自然或人為災難性事件影響的程度，如颶風、地震或恐怖主義行為。

•

公司固定期限-整體信用質量，包括對以下各項的水平和可變性的評估：經濟敏感性；流動性；公司財務政策；管理質量；監管環境；競爭地位；所有權；限制性契約；以及擔保或抵押品。

•

住宅抵押貸款支持證券-基於以下數據的提前還款速度估計：歷史提前還款利率趨勢；基本抵押品利率；地理集中度；年份；借款人信用質量特徵；利率和收益率曲線預測；政府或貨幣當局支持計劃；税收政策；以及拖欠/違約趨勢。

•

商業抵押貸款支持證券-整體信用質量，包括對以下抵押品類型的價值和供需特徵的評估：抵押品類型，如寫字樓、零售、住宅、住宿或其他；按地區、州、大城市統計區域和地點劃分的地理集中度；年份；歷史抵押品表現，包括失敗、拖欠、違約和特殊服務機構趨勢；以及資本結構支持特徵。

•

資產支持證券-整體信用質量，包括對基礎抵押品類型的評估，如信用卡應收款、汽車貸款應收款和設備租賃應收款；地域多樣化；年份；歷史抵押品表現，包括拖欠、違約和傷亡趨勢；影響使用率和轉售價值的經濟狀況；以及合同結構支持特徵。

一般來説，定價服務提供的所有價格，除了交易活躍、有市場報價的證券外，都報告為二級。

本公司持有私人配售的固定到期日證券和某些其他固定到期日證券，這些證券沒有活躍的市場，定價服務無法為其提供公允價值。該公司使用採用市場法的矩陣定價或經紀人報價來確定這些證券的公允價值。本公司將使用可觀察到的市場數據作為公允價值技術的輸入，如第2級公允價值的確定中所討論的，但由於所涉及證券的非流動性，本公司也將要求使用一定數量的不可觀察判斷。反映在公司矩陣模型中的不可觀察的判斷考慮了市場參與者因發行規模等因素所需的額外利差的估計。信貸壓力，結構複雜，債券票面利率高或其他獨特之處。這些矩陣定價的證券被報告為2級或3級，這取決於不可觀察到的判斷對證券價值的影響的重要性。此外，該公司可能會獲得不具約束力的經紀人報價，報告為3級。

股權證券

一級包括公開交易的證券，包括交易所交易基金(ETF)，按市場報價估值。第2級包括使用類似證券定價進行估值的證券，以及包含可觀察到的投入的定價模型。第三級由私人公司的普通股或優先股組成，這些公司沒有可觀察到的投入。

該公司利用第三方定價服務對其大多數股權證券進行估值，並收到每種股權證券的一份報價。當有活躍市場的報價時，定價服務將其作為公允價值提供，這些價值被歸類為一級。本公司持有某些由非活躍市場的私人持股實體發行的股權證券，定價服務無法為其提供公允價值。一般來説，公司根據發行人的賬面價值和市盈率估計這些證券的公允價值，並將其報告為3級。此外，公司還可能獲得報告為3級的非約束性經紀商報價。

其他投資

其他投資主要包括抵押貸款參與和不受權益會計方法約束的有限合夥企業。不受權益會計方法約束的有限合夥企業的公允價值是基於普通合夥人提供的經最近財務信息調整的資產淨值(“資產淨值”)，不計入公允價值層次。

這些金融工具的估計公允價值如下：

	2021年9月30日				2020年12月31日
	攜帶		公平		攜帶		公平
(單位：百萬)	價值		價值		價值		價值
在以下位置結轉的金融資產：
通過AOCI實現的公允價值：
固定期限	$	7,699.2	$	7,699.2	$	7,454.4	$	7,454.4
通過淨收入計算的公允價值：
股權證券		615.5		615.5		598.5		598.5
其他投資		158.1		158.1		176.8		176.8
攤銷成本/成本：
其他投資		465.2		496.4		470.3		504.8
現金和現金等價物		171.2		171.2		120.6		120.6
金融工具總額	$	9,109.2	$	9,140.4	$	8,820.6	$	8,855.1

財務負債在以下地點結轉：
攤銷成本：
債務	$	781.4	$	854.5	$	780.8	$	887.7

該公司的流程旨在確保從其第三方定價服務收到的價值被準確記錄，所使用的數據輸入和估值方法和技術是適當的和一致的，並且這些假設是合理的，並與確定公允價值的目標一致。該公司審查描述其方法、流程、實踐和投入的定價服務政策，包括用於評估證券價值的各種財務模型。對於按公允價值列賬的資產，該公司每季度對公允價值等級分類和從其定價服務收到的價格進行審查。此外，該公司還審查投資組合定價，包括價格變化超過規定門檻的證券向獨立來源核實(如果有)的過程。如果在審核時，公司對給定價格的有效性不滿意，則將向定價服務機構提交定價異議以及供其審核的證明文件。除非定價服務同意本公司的挑戰，否則本公司不會調整從定價服務獲得的報價或價格。在2021年和2020年的前九個月，該公司沒有調整從其定價服務收到的任何價格。

估值投入的可觀測性變化可能導致公允價值層次中某些金融資產或負債的重新分類。如前所述，該公司利用第三方定價服務對其大多數固定到期日和股本證券進行估值。定價服務機構表示，只有在有客觀可核實的信息來產生估值的情況下，它才會產生公允價值的估計。如果定價服務停止為一項投資定價，公司將盡可能使用可觀察到的市場數據可用，但是可能還需要對以下內容進行假設以市場為基礎由於市場狀況而無法獲得的投入。

下表提供了每個等級的公司按公允價值經常性計量的投資資產。

	2021年9月30日
(單位：百萬)	總計		1級		2級		3級
固定期限：
美國財政部和政府機構	$	358.7	$	180.7	$	178.0	$	—
外國政府		2.6		—		2.6		—
市政		1,138.9		—		1,133.5		5.4
公司		4,198.8		—		4,198.7		0.1
住房抵押貸款支持		1,079.6		—		1,079.6		—
商業抵押貸款支持		817.1		—		805.6		11.5
資產支持		103.5		—		103.5		—
總固定到期日		7,699.2		180.7		7,501.5		17.0
股權證券		615.5		605.4		—		10.1
其他投資		4.0		—		—		4.0
按公允價值計算的總投資資產	$	8,318.7	$	786.1	$	7,501.5	$	31.1

	2020年12月31日
(單位：百萬)	總計		1級		2級		3級
固定期限：
美國財政部和政府機構	$	392.0	$	155.8	$	236.2	$	—
外國政府		2.7		—		2.7		—
市政		1,103.7		—		1,096.7		7.0
公司		4,111.3		—		4,110.8		0.5
住房抵押貸款支持		1,010.7		—		1,010.7		—
商業抵押貸款支持		760.0		—		747.6		12.4
資產支持		74.0		—		74.0		—
總固定到期日		7,454.4		155.8		7,278.7		19.9
股權證券		598.5		593.0		—		5.5
其他投資		4.0		—		—		4.0
按公允價值計算的總投資資產	$	8,056.9	$	748.8	$	7,278.7	$	29.4

層級表中沒有包括有限合夥企業，這些有限合夥企業使用基於合夥人資本所有權權益的資產淨值以公允價值計量。截至2021年9月30日和2020年12月31日，這些投資的公允價值為154.1百萬美元和$172.8分別約為百萬，2佔總投資資產的%。

下表為每個層次提供了該公司未按公允價值列賬的金融工具的估計公允價值：

	2021年9月30日
(單位：百萬)	總計		1級		2級		3級
資產：
現金和現金等價物	$	171.2	$	171.2	$	—	$	—
其他投資		496.4		—		2.8		493.6
金融工具總額	$	667.6	$	171.2	$	2.8	$	493.6

負債：
債務	$	854.5	$	—	$	854.5	$	—

	2020年12月31日
(單位：百萬)	總計		1級		2級		3級
資產：
現金和現金等價物	$	120.6	$	120.6	$	—	$	—
其他投資		504.8		—		2.7		502.1
金融工具總額	$	625.4	$	120.6	$	2.7	$	502.1

負債：
債務	$	887.7	$	—	$	887.7	$	—

下表提供了使用重大不可觀察到的投入(第3級)按公允價值經常性計量的所有資產的對賬。

	固定期限
(單位：百萬)	市政			公司			商業廣告抵押貸款- 背脊			總計			股權和其他		總計資產
截至三個月
2021年9月30日
餘額2021年7月1日	$	5.5		$	0.4		$	11.7		$	17.6		$	9.6	$	27.2
總收益：
包括在已實現淨額和已實現淨額中 *未實現的投資收益		—			—			—			—			4.5		4.5
銷售額		(0.1	)		(0.3	)		(0.2	)		(0.6	)		—		(0.6	)
餘額2021年9月30日	$	5.4		$	0.1		$	11.5		$	17.0		$	14.1	$	31.1
本期未實現虧損變動包括在其他綜合損失中的費用 -期末持有的主要資產	$	—		$	—		$	—		$	—		$	—	$	—

截至三個月
2020年9月30日
餘額2020年7月1日	$	7.4		$	0.5		$	11.8		$	19.7		$	5.8	$	25.5
總收益：
計入已實現和未實現淨額 **投資收益		—			—			—			—			0.2		0.2
計入其他綜合收入--淨額 *可供出售證券的增值		—			—			0.3			0.3			—		0.3
銷售額		(0.1	)		—			(0.2	)		(0.3	)		—		(0.3	)
餘額2020年9月30日	$	7.3		$	0.5		$	11.9		$	19.7		$	6.0	$	25.7
當期未實現收益變動包括在#年其他全面收入中的收入 -期末持有的主要資產	$	—		$	—		$	0.3		$	0.3		$	—	$	0.3

	固定期限
(單位：百萬)	市政			公司			商業廣告抵押貸款- 背脊			總計			股權和其他		總計資產
截至9個月
2021年9月30日
餘額2021年1月1日	$	7.0		$	0.5		$	12.4		$	19.9		$	9.5	$	29.4
總收益(虧損)：
計入已實現和未實現淨額 **投資收益		—			—			—			—			4.6		4.6
計入其他綜合虧損-淨額 *可供出售證券的折舊		—			—			(0.4	)		(0.4	)		—		(0.4	)
銷售額		(1.6	)		(0.4	)		(0.5	)		(2.5	)		—		(2.5	)
餘額2021年9月30日	$	5.4		$	0.1		$	11.5		$	17.0		$	14.1	$	31.1
本期未實現虧損變動包括在其他綜合損失中的費用 -期末持有的主要資產	$	—		$	—		$	(0.4	)	$	(0.4	)	$	—	$	(0.4	)

截至9個月
2020年9月30日
餘額2020年1月1日	$	12.1		$	0.6		$	12.7		$	25.4		$	5.6	$	31.0
轉出級別3		(3.5	)		—			—			(3.5	)		—		(3.5	)
總收益：
計入已實現和未實現淨額 **投資收益		—			—			—			—			0.4		0.4
計入其他綜合收入--淨額 *可供出售證券的增值		0.1			—			0.1			0.2			—		0.2
銷售額		(1.4	)		(0.1	)		(0.9	)		(2.4	)		—		(2.4	)
餘額2020年9月30日	$	7.3		$	0.5		$	11.9		$	19.7		$	6.0	$	25.7
當期未實現收益變動包括在#年其他全面收入中的收入 -期末持有的主要資產	$	0.2		$	—		$	0.1		$	0.3		$	—	$	0.3

有幾個不是截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月，或截至2021年9月30日的九個月，2級和3級之間的轉移。在截至2020年9月30日的9個月內，固定到期日證券從3級轉移到2級，主要是由於評估了不可觀察到的投入對公允價值計量的重要性。不是本公司在截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月內持有的3級負債。

下表提供了本公司在公允價值計量3級資產時使用的重大不可觀察投入的量化信息。在固定期限的估值中使用貼現現金流的情況下，內部開發的貼現率根據表中顯示的重大不可觀察到的投入進行調整。下半身

			2021年9月30日			2020年12月31日
	估值	意義重大	公平		射程	公平		射程
(單位：百萬)	技術	不可觀測的輸入	價值		(WTD平均值)	價值		(WTD平均值)
固定期限：
市政	貼現現金流	以下項目的折扣：發行規模較小 *信貸壓力	$	5.4	0.7 - 6.8% (4.8%) 0.2% (0.2%)	$	7.0	0.7 - 6.8% (5.0%) 0.2% (0.2%)
公司	貼現現金流	以下項目的折扣：發行規模較小高於市場的優惠券	0.1		2.5% (2.5%) 0.3% (0.3%)	0.5		2.5% (2.5%) 0.3% (0.3%)
商業廣告 **抵押貸款支持	貼現現金流	以下項目的折扣：發行規模較小高於市場的優惠券中國租賃結構 **信貸壓力	11.5		1.9 - 3.1% (2.7%) 0.5% (0.5%) 0.3% (0.3%) —	12.4		1.9 - 3.1% (2.7%) 0.5% (0.5%) 0.3% (0.3%) 0.2% (0.2%)
股權證券	市場可比性	有形淨資產 *市場倍數	1.3		1.0x(1.0x)		1.1	1.0x(1.0x)
	內部價格	未調整的價格自第一輪融資	8.8		11.18 (11.18)		4.4	5.60 (5.60)
其他	貼現現金流	貼現率	4.0		16.2% (16.2%)		4.0	16.2% (16.2%)

不可觀察到的投入的加權平均值由投入所應用的證券的相對公允價值加權。每個不可觀察到的輸入都是基於公司的主觀意見，因此固有地包含一定程度的不確定性。任何上述單獨投入的大幅增加(減少)將導致公允價值計量大幅降低(較高)。這些投入之間沒有相互關係，可能會放大或減輕不可觀察到的投入變化對公允價值計量的影響。

5.所得税

截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的所得税支出是使用估計的年度有效税率計算的。如有必要，這些税率將在每個連續的過渡期結束時進行修訂，以反映當前對年度實際税率的估計。

税收條款包括美國聯邦所得税支出#美元。59.3百萬美元和$41.7截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月分別為100萬美元。

該公司及其子公司在美國聯邦司法管轄區和各州司法管轄區提交所得税申報單，並曾在外國司法管轄區提交過所得税申報單。本公司及其子公司在2016年後的幾年內都要接受美國聯邦和州所得税審查以及外國審查。*對本公司2017和2018年度馬薩諸塞州企業消費税的審計工作從2021年6月開始。

6.退休金計劃

包括在公司經營業績中的固定收益養老金計劃的定期養老金淨成本(福利)構成如下：

	截至9月30日的三個月，
	2021			2020
(單位：百萬)	養老金計劃
利息成本	$	3.8		$	4.5
計劃資產的預期回報率		(4.6	)		(5.6	)
確認淨精算損失		0.8			1.5
定期養老金淨成本	$	—		$	0.4

	截至9月30日的9個月，
	2021			2020
(單位：百萬)	養老金計劃

利息成本	$	11.2		$	13.7
計劃資產的預期回報率		(13.8	)		(16.7	)
確認淨精算損失		2.4			4.4
定期養老金(福利)淨成本	$	(0.2	)	$	1.4

7.其他全面收益(虧損)

下表提供了其他綜合收益(虧損)的變動情況。

	截至9月30日的三個月，
	2021									2020
				税收									税收
				效益			淨額，淨額						效益			淨額，淨額
(單位：百萬)	税前			(費用)			税收			税前			(費用)			税收
投資未實現淨收益(虧損)變動情況中國證券：
年期間產生的未實現淨收益(虧損) 對那些在綜合業務中沒有信用損失的人一份損益表	$	(57.0	)	$	12.1		$	(44.9	)	$	42.2		$	(8.7	)	$	33.5
年期間產生的未實現淨收益(虧損) 對那些在綜合業務中有信用損失的人一份損益表		(0.1	)		—			(0.1	)		3.0			(0.9	)		2.1
從銷售和銷售中實現的收益金額合併報表中確認的其他項目 1%的收入		(2.5	)		(0.3	)		(2.8	)		(4.9	)		(1.4	)		(6.3	)
在以下項目中確認的信貸回收金額 *綜合損益表		—			—			—			(2.2	)		0.6			(1.6	)
額外減值(追回)損失額在合併報表中確認的項目 1%的收入		(0.1	)		—			(0.1	)		0.2			(0.1	)		0.1
未實現淨收益(虧損)		(59.7	)		11.8			(47.9	)		38.3			(10.5	)		27.8
養老金和退休後福利：
精算損失淨額攤銷確認為淨定期收益成本		0.8			(0.2	)		0.6			1.4			(0.3	)		1.1
其他綜合收益(虧損)	$	(58.9	)	$	11.6		$	(47.3	)	$	39.7		$	(10.8	)	$	28.9


	截至9月30日的9個月，
	2021									2020
				税收									税收
				效益			淨額，淨額						效益			淨額，淨額
(單位：百萬)	税前			(費用)			税收			税前			(費用)			税收
年未實現淨收益(虧損)變動中國投資證券：
年期間產生的未實現淨收益(虧損) 對那些在綜合業務中沒有信用損失的人一份損益表	$	(206.8	)	$	43.5		$	(163.3	)	$	251.6		$	(52.8	)	$	198.8
年期間產生的未實現淨收益(虧損) 對那些在綜合業務中有信用損失的人一份損益表		0.2			(0.1	)		0.1			(4.9	)		0.9			(4.0	)
從銷售和其他方面實現的收益金額在合併報表中確認的項目一年的收入。		(5.7	)		(2.5	)		(8.2	)		(8.9	)		(5.0	)		(13.9	)
在以下項目中確認的信貸損失金額 *綜合損益表		—			—			—			2.8			(0.5	)		2.3
額外減值損失額在合併報表中確認的項目 1%的收入		0.1			—			0.1			16.6			(3.5	)		13.1
未實現淨收益(虧損)		(212.2	)		40.9			(171.3	)		257.2			(60.9	)		196.3
養老金和退休後福利：
精算損失淨額攤銷確認為淨定期收益成本		2.5			(0.5	)		2.0			4.4			(0.9	)		3.5
其他綜合收益(虧損)	$	(209.7	)	$	40.4		$	(169.3	)	$	261.6		$	(61.8	)	$	199.8

從累積的其他綜合收入中重新分類如下：

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020			2021				2020
	金額從
累計其他詳細信息	累計其他														報表中受影響的行項目
綜合收入構成部分	綜合收益														列報淨收入的地方
投資證券未實現淨收益(虧損)	$	2.5		$	5.0			$	5.7			$	8.9		銷售和銷售的淨已實現收益其他
		0.1			1.7				(0.1	)			(19.1	)	投資減值回收(損失)
		2.6			6.7				5.6				(10.2	)	税前合計
		0.3			1.0				2.5				9.0		税收優惠
		2.9			7.7				8.1				(1.2	)	持續經營；税後淨額
		—			0.1				—				(0.3	)	停產業務-終身業務
		2.9			7.8				8.1				(1.5	)	税後淨額
固定收益養老金攤銷退休和退休後的精算損失		(0.8	)		(1.4	)			(2.5	)			(4.4	)	虧損調整費用和其他降低運營費用⁽¹⁾
		0.2			0.3				0.5				0.9		税收優惠
		(0.6	)		(1.1	)			(2.0	)			(3.5	)	持續經營；税後淨額
該期間的重新分類總數	$	2.3		$	6.7			$	6.1			$	(5.0	)	反映在扣除税後的收入中的福利(費用)

(1)	從累積的其他全面收入中重新分類的養老金和退休後福利金額約為40%計入虧損調整費用，且60截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的其他運營費用的百分比。

8.細分市場信息

公司的主要業務包括通過以下途徑提供的保險產品和服務三經營領域：商業專線、個人專線等。商業保險包括商業綜合險、商用汽車、工人賠償和其他商業保險，如管理和專業責任、海運、漢諾威計劃、特殊工商業財產、單險一般責任和擔保。個人保險包括個人汽車、房主和其他個人保險。其他部門包括Opus投資管理公司，該公司向機構、養老基金和其他組織營銷投資管理服務；控股公司資產的收益；控股公司和其他開支，包括與公司前人壽保險員工和代理人的退休福利相關的某些成本；以及第二項自願財產和意外傷害池業務。單獨的財務信息與首席運營決策者在決定如何分配資源和評估業績時定期評估結果的方式一致。

該公司將與債務相關的利息支出與其經營部門的收益分開報告。這主要包括公司優先債券和次級債券的利息。

管理層根據所得税前營業收入(不包括債務利息支出)評估上述部門的業績。所得税前營業收入不包括淨收入中的某些項目，如已實現和未實現的淨投資損益。這些損益不包括在內，因為它們是由利率、金融市場和出售時機決定的。此外，所得税前的營業收入不包括出售業務的淨收益和虧損、與償還債務、非持續業務、收購業務的成本、重組成本、會計變化的累積影響和某些其他項目有關的收益和虧損。雖然不包括在所得税前營業收入中的項目可能是理解和評估公司整體財務業績的重要組成部分，但管理層認為，所得税前營業收入的列報通過突出業務核心業務的淨收益，增強了投資者對公司經營結果的瞭解。然而，所得税前營業收入不應被解釋為所得税前收入或持續經營收入的替代，營業收入不應被解釋為淨收入的替代。

以下是關於該公司業務部門的財務信息。

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020			2021			2020
營業收入：
商業線路	$	755.5		$	713.3		$	2,261.8		$	2,136.9
個人專線		512.6			493.3			1,506.3			1,438.1
其他		4.3			5.5			12.4			15.5
總計		1,272.4			1,212.1			3,780.5			3,590.5
已實現和未實現投資淨收益(虧損)		4.0			37.7			72.6			(60.2	)
總收入	$	1,276.4		$	1,249.8		$	3,853.1		$	3,530.3
扣除利息、費用和所得税前的營業收入(虧損)：
商業線路：
承保(虧損)收入	$	(10.2	)	$	18.7		$	(5.7	)	$	50.4
淨投資收益		52.9			44.4			155.7			128.7
其他費用		(0.3	)		(0.8	)		(1.0	)		(6.9	)
商業航線的營業收入		42.4			62.3			149.0			172.2
個人專線：
承保(虧損)收入		(20.3	)		43.0			48.1			104.5
淨投資收益		22.6			19.5			66.5			56.3
其他收入		1.3			1.7			3.0			0.9
個人專線運營收入		3.6			64.2			117.6			161.7
其他：
承保損失		(0.4	)		(0.3	)		(1.0	)		(4.0	)
淨投資收益		3.3			3.7			9.0			9.9
其他費用		(1.9	)		(1.5	)		(5.2	)		(5.4	)
其他營業收入		1.0			1.9			2.8			0.5
扣除利息、費用和所得税前的營業收入		47.0			128.4			269.4			334.4
債務利息		(8.5	)		(9.8	)		(25.5	)		(28.6	)
所得税前營業收入		38.5			118.6			243.9			305.8
非經營性項目：
已實現和未實現投資淨收益(虧損)		4.0			37.7			72.6			(60.2	)
償債損失		—			(6.1	)		—			(6.2	)
其他非營運項目		—			(1.6	)		—			(1.6	)
所得税前持續經營所得	$	42.5		$	148.6		$	316.5		$	237.8

下表提供了公司業務部門和非持續業務的可識別資產：

(單位：百萬)	2021年9月30日		2020年12月31日
財產和意外傷害保險公司	$	13,997.9	$	13,333.5
已停業業務的資產		107.4		110.2
總計	$	14,105.3	$	13,443.7

本公司對其財產和意外傷害保險公司的資產進行集體審查，不在商業保險公司、個人保險公司和其他部門之間分配資產。

9.股票薪酬

截至2021年9月30日，有1,982,890股票和2,321,916分別根據漢諾威保險集團2014年長期激勵計劃和漢諾威保險集團2014年員工購股計劃可授予的股票。

公司股票獎勵的補償成本和相關税收優惠如下：

	截至9月30日的三個月，						截至9月30日的9個月，
(單位：百萬)	2021			2020			2021			2020
基於股票的薪酬費用	$	5.8		$	4.9		$	16.8		$	14.4
税收優惠		(1.2	)		(1.0	)		(3.5	)		(3.0	)
基於股票的薪酬費用，扣除税款後的淨額	$	4.6		$	3.9		$	13.3		$	11.4

股票期權

本公司截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的股票期權活動信息摘要如下。

	截至9月30日的9個月，
	2021					2020
(以整股和美元計算)	股票			加權平均行使價格		股票			加權平均行使價格
未清償，期初		1,282,278		$	93.64		1,121,559		$	87.88
授與		178,040			115.35		242,598			118.34
練習		(223,426	)		80.46		(48,877	)		76.68
被沒收或取消		(4,769	)		118.01		(27,158	)		112.18
未償還，期末		1,232,123			99.07		1,288,122			93.53

限售股單位

公司目前向符合條件的員工發放基於時間、基於市場和基於業績的限制性股票單位，所有這些股票單位通常在3連續受僱年限。

下表彙總了有關員工限制性股票單位的活動信息：

	截至9月30日的9個月，
	2021					2020
(以整股和美元計算)	股票			加權平均授予日期公允價值		股票			加權平均授予日期公允價值
基於時間的限制性股票單位：
未清償，期初		350,480		$	116.37		335,166		$	109.55
授與		171,575			115.44		142,582			117.72
既得		(116,739	)		111.06		(87,963	)		92.61
沒收		(20,846	)		117.18		(26,024	)		116.00
未償還，期末		384,470			117.53		363,761			116.38
基於業績和基於市場的限制性股票單位：
未清償，期初		97,043		$	119.59		86,252		$	110.70
授與		62,143			114.66		54,415			105.10
既得		(43,506	)		122.27		(40,601	)		80.92
沒收		(1,832	)		116.90		(3,023	)		124.78
未償還，期末		113,848			115.92		97,043			119.59

在2021年和2020年的前9個月，公司共頒發了基於市場的獎勵37,348和34,911分別支付給高級管理層的某些成員，這些成員在上表中作為業績和基於市場的限制性股票活動包括在內。這些股票單位的歸屬是基於公司的相對總股東回報(“TSR”)。此度量通常基於三年制與預先選定的一組財產和意外傷害公司相比，這一時期。基於市場的獎勵的公允價值是在授予之日使用估值模型估計的。這些單位有可能從0%至150披露的股份比例。上述2021年和2020年的撥款金額包括14,501股票和13,532分別與基於市場的獎勵相關的股票，這些股票的派息超過100%。這些獎項分別授予2021年和2020年的第一季度。

公司還在2021年和2020年授予了基於業績的限制性股票單位，共計21,401和19,504分別以公司實現股本回報率目標為基礎。這些單位有可能從0%至150披露的股份的百分比，根據授予年份和個人參與水平的不同而有所不同。超過100%目標水平的增長將反映在實現基於績效的股票單位目標的期間。低於100%目標水平的下降將被反映為被沒收。有幾個不是2021年授予的基於績效的獎項。

10.每股收益和股東權益交易

下表提供了計算公司基本每股收益和稀釋後每股收益時使用的加權平均股票信息：

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位為百萬，每股數據除外)	2021			2020			2021			2020
計算每股收益時使用的基本股份		35.7			37.7			36.0			38.0
證券的攤薄效應：
員工股票期權		0.3			0.1			0.3			0.2
非既得股票授予		0.3			0.2			0.3			0.2
用於計算每股收益的稀釋後股份		36.3			38.0			36.6			38.4
稀釋證券的每股收益對以下收益的影響 *繼續運營	$	(0.02	)	$	(0.03	)	$	(0.10	)	$	(0.05	)
稀釋證券的每股收益對淨利潤的影響	$	(0.01	)	$	(0.02	)	$	(0.11	)	$	(0.06	)

截至2020年9月30日的三個月稀釋後每股收益不包括0.8根據本公司的股票補償計劃，可發行100萬歐元，因為它們的效果將是反稀釋的。分別截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的稀釋後每股收益，不包括0.2和0.6根據本公司的股票補償計劃，可發行100萬歐元，因為它們的效果將是反稀釋的。

T董事會已經批准了一項股票回購計劃，該計劃規定公司普通股的總回購金額最高可達$1.315億美元，其中包括1美元4002021年5月11日，該計劃將增加100萬美元。在這項計劃下，該公司大約有$3812021年9月30日可用100萬。根據回購授權，本公司可根據市場情況及其他考慮因素，不時按本公司認為適當的金額、價格及時間回購普通股。回購可以使用公開市場購買、私下協商的交易、加速回購計劃或其他交易來執行。根據本計劃，本公司不需要購買任何特定數量的股票，也不需要在任何特定日期之前進行購買。2020年10月29日，根據加速股份回購協議(“2020年10月ASR”)的條款，公司支付了$100.0百萬美元，並收到了大約0.8100萬股普通股，大約相當於80根據2020年10月的ASR預計回購的股票總數的百分比。2021年1月29日，公司收到了大約45,000其普通股股份作為根據2020年10月ASR回購的股份的最終結算。

11.未清償索賠、損失和損失調整費用的負債

儲備前滾和上一年度發展

隨着新信息的出現和可能影響未解決索賠解決的進一步事件的發生，本公司定期更新其儲量估計。準備金調整反映在經營業績中，作為對虧損和虧損調整費用(“LAE”)的調整。通常，這些調整是在標的保單開立和虧損事件發生後的時間段確認的。這些類型的後續調整被描述為“前幾年的損失準備金”。這樣的發展可能對公司的財務結果有利，也可能對公司不利，並可能因業務領域而異。在本節中，除非另有説明，否則所有列報的金額均包括巨災損失和LAE。

下表提供了未付損失和損失調整費用的毛期初準備金和期末準備金的對賬。

	截至9個月
	9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020
期初總損失準備金和淨資產收益率	$	6,024.0		$	5,654.4
對未付損失可追討的再保險		1,641.6			1,574.8
淨損失準備金和淨資產負債，期初		4,382.4			4,079.6
發生在以下情況的損失的淨髮生損失和LAE：
當年		2,427.1			2,176.0
前幾年		(56.7	)		(26.1	)
發生的總損失和LAE		2,370.4			2,149.9
發生在以下情況的損失的損失淨額和LAE：
當年		981.0			863.5
前幾年		1,036.5			1,028.7
付款總額		2,017.5			1,892.2
淨損失準備金和LAE，期末		4,735.3			4,337.3
對未付損失可追討的再保險		1,804.8			1,608.4
總損失準備金和淨資產收益率，期末	$	6,540.1		$	5,945.7

由於該公司業務的持續趨勢，包括災難在內的準備金已對以前所有事故年度進行了重新估計，並減少了#美元。56.7百萬美元和$26.12021年和2020年分別為100萬。

2021

截至2021年9月30日的9個月，淨有利虧損和LAE開發為$56.7百萬美元，主要是由於淨有利的商業線發展了$34.6百萬美元和優惠的個人專線開發23.1百萬美元。商業航線的良好發展主要是由於虧損低於預期的#美元。13.1工人賠償線內的100萬美元，主要是在2014年至2019年的事故年度，並低於預期的巨災損失#美元。12.0在2018年至2020年的事故年裏，颶風、龍捲風和其他風暴的損失為100萬美元。Personal Lines的有利發展主要是由於損失低於預期的美元。20.1在個人汽車行業，主要是在2020年事故年，由於人身傷害保護和身體傷害損失較低，導致了600萬美元的增長。

2020

截至2020年9月30日的9個月，淨有利虧損和LAE發展為$26.1百萬美元，主要是由於淨有利的商業線路發展$30.91000萬美元，部分被其他部分的不利發展所抵消。國際商業航空公司有利的發展主要是由於虧損低於預期的$。25.6在2016年至2019年的事故年中，工人賠償額度為100萬美元，在其他商業額度內，為15.3主要是在2017年至2019年的事故年，海運線內的1.8億美元，部分被高於預期的損失$所抵消10.6主要是在2017年至2019年的事故年，由於人身傷害保護和身體傷害損失較高，商用汽車線上的個人傷害保護和身體傷害損失增加了100萬。此外，其他部門的不利發展主要是由於公司的非自願假定財產和意外傷害再保險池業務，主要基於2020年第一季度收到的關於遺留超額和意外傷害再保險協會(“ECRA”)池的最新第三方精算研究，該池主要由石棉和環境風險敞口組成。

12.承擔及或有事項

法律程序

該公司已在正常業務過程中出現的各種法律程序中被列為被告。此外，公司還不時參與政府和自律機構的審查、調查和訴訟。本公司已被列為被告或研訊或調查對像的任何該等訴訟或監管程序的潛在結果，以及該等訴訟或監管程序的最終責任(如有)，目前難以預測。這類訴訟的最終決議預計不會對其財務狀況產生實質性影響，儘管它們可能會對特定季度或年度的運營結果產生實質性影響。

剩餘市場

該公司被要求參與各州的剩餘市場，這些剩餘市場通常與高風險承保人、被擾亂的市場或被認為費率過高的行業或地理區域有關。剩餘市場的結果不受與公司自己管理的業務相關的可預測性的影響，對個人和商用汽車業務都具有重要意義.

13.隨後發生的事件

沒有需要對財務報表進行調整的後續事件，也沒有要求在合併財務報表附註中進行額外披露。

第一部分

項目2

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

引言		26
高管概述		26
運營區段説明		27
運營結果-綜合		27
運營結果-細分市場		29
投資		36
其他項目		40
所得税		41
關鍵會計估計		41
保險子公司法定盈餘		42
流動性與資本資源		42
或有事項和監管事項		44
風險和前瞻性陳述		44

引言

以下管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析旨在幫助讀者瞭解漢諾威保險集團及其子公司的中期綜合經營業績和財務狀況。綜合經營業績和財務狀況是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。本討論應與本Form 10-Q季度報告中其他地方包含的臨時合併財務報表和相關腳註以及我們於2021年2月24日提交給美國證券交易委員會(SEC)的Form 10-K年度報告中管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析結合起來閲讀。

經營業績包括漢諾威保險公司(“漢諾威保險”)和美國公民保險公司(“公民”)、我們的主要財產和意外傷害保險公司以及其他保險和非保險子公司的賬户。我們的經營結果還包括我們停止經營的結果，包括我們的意外和健康業務以及以前的人壽保險業務。

高管概述

商業運營由三個運營部門組成：商業線路、個人線路和其他。

我們的戰略以獨立代理分銷渠道為重點，支持THG對我們的客户和我們的代理合作夥伴的承諾。它旨在通過利用我們分銷方式的優勢來實現盈利增長，包括根據需要在滲透不足的地區擴大我們的代理足跡。作為這一戰略的一部分，我們提高了在專業市場的能力，並進行了投資，旨在為我們的代理分銷渠道開發增長解決方案，並滿足我們客户的需求。我們的目標是在管理波動性的同時，負責任地增長我們所有的業務。

自2020年3月以來，全球大流行(“大流行”)對美國和全球金融市場和經濟造成了重大影響。與大流行相關的情況在範圍和影響上都是史無前例的，而且還在繼續演變，複雜和不確定，不在我們的控制範圍之內。我們的投資組合受到2020年3月期間投資市場惡化以及隨後幾個月的波動的影響。此外，在2020年3月至2021年9月期間，我們經歷了大流行對我們的承保業績和業務以及我們的財務狀況的有利和不利影響。與大流行有關的幾個不確定性依然存在，其中包括重返工作崗位倡議、病毒變種、疫苗接種率、駕駛模式、法庭案件積壓和通脹壓力。我們仍然相信，大流行對我們近期結果的影響應該是可控的。然而，大流行的嚴重性、持續時間和長期影響可能會影響財產和意外傷害保險業、我們的業務以及我們的中長期財務業績。(進一步討論見“或有事項和監管事項”和“項目1A--風險因素”)。

在截至2021年9月30日的9個月中，我們的淨收入為2.552億美元，而截至2020年9月30日的9個月為1.94億美元，增加了6110萬美元，這主要是由於股權證券公允價值的變化，其次是前一年固定收益證券2790萬美元的減值，這些減值在2021年沒有重現，部分被較低的營業收入所抵消。

截至2021年9月30日的9個月，扣除利息支出和所得税前的營業收入(非GAAP財務指標；另見“經營結果-綜合-非GAAP財務指標”)為2.694億美元，而截至2020年9月30日的9個月為3.344億美元，減少了6500萬美元。這一下降主要是由於巨災損失增加和個人線路非巨災損失增加，但被更高的淨投資收入、賺取的保費增長以及前幾年虧損和虧損調整費用準備金(“前幾年損失準備金”)的淨有利發展部分抵消。較高的個人線路非巨災損失主要是由於個人汽車損失較高，而2020年事故較少，索賠活動減少，這是由於大流行導致駕駛模式發生變化。

截至2021年9月30日的9個月，税前巨災損失為3.636億美元，而2020年同期為2.516億美元。增加1.12億美元的主要原因是颶風艾達和第三季度中西部的幾次風災和冰雹，以及第一季度德克薩斯州和周邊各州的冰凍事件。截至2021年9月30日的9個月，上年虧損準備金的淨有利發展為4170萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為950萬美元，增加了3220萬美元。

商業線路

我們以客户為中心的方法進入小型商業市場，在中端市場獨具特色，以及專業系列的持續發展，為我們提供了多樣化的產品組合，併為代理商和投保人帶來了巨大的價值。我們繼續奉行我們的核心戰略，即與代理商發展牢固的合作伙伴關係，通過有選擇的分銷、獨特的產品和覆蓋範圍以及通過繼續投資於細分行業來提高特許經營價值。與2020年同期相比，2021年前9個月的淨保費增長了9.0%，這主要是由於價格上漲和2020年大流行導致保險業務活動減少。

承保業績已拒絕在第一個九月份的 2021, 主要是由於更高巨災損失, 部分偏移通過賺取的保費增長H和前幾年虧損準備金的有利發展. 這個商業航線市場的競爭性質要求我們在承保過程中嚴格遵守紀律，以確保我們的業務利潤率可以接受，我們將繼續尋求提高費率。許多業務範圍。

個人專線

Personal Lines專注於與高質量、以價值為導向的機構合作，這些機構向客户提供諮詢性銷售，並強調賬户舍入的重要性(將單一保單客户轉換為具有多個保單和/或附加保險的賬户，以滿足客户更廣泛的目標)。我們生效的保單中約有86%是發給與我們有多份保單和/或保險的客户。我們專注於尋找有利可圖的增長機會，在市場上建立獨特的地位，以滿足客户的需求，並在地理上實現多元化。我們繼續尋求適當的利率增長，以滿足或超過潛在的虧損成本趨勢，這取決於監管和競爭方面的考慮。

與2020年同期相比，2021年前9個月的淨保費增長了7.4%，其中包括2020年向我們所有市場的合格個人汽車客户返還約3000萬美元的保費，在大流行期間提供了財務緩解。剔除保費退款的影響，淨保費增長5.2%，主要是由於新業務增加、留存率增加，其次是續約率上升。2021年前9個月的承保業績下降，主要是由於非巨災損失、巨災損失和費用增加，但部分被前幾年損失準備金的有利發展和賺取的保費增長所抵消。支出增加的主要原因是，2021年沒有從密歇根州與2014至2016納税年度相關的退税中獲得1380萬美元的非經常性保費税收優惠，而這筆退税是在2020年收到的。

運營區段説明

主要業務包括目前通過三個經營部門提供的保險產品和服務：商業航線、個人航線和其他。商業保險包括商業綜合險、商用汽車、工人賠償和其他商業保險，如管理和專業責任、海運、漢諾威計劃、特殊工商業財產、單險一般責任和擔保。Personal Lines包括個人汽車、房主和其他個人保險，如雨傘。“其他”部分包括Opus投資管理公司(Opus Investment Management，Inc.)，它向機構、養老基金和其他組織營銷投資管理服務；控股公司資產的收益；控股公司和其他費用，包括與我們前人壽保險員工和代理人的退休福利相關的某些成本；以及第二輪自願財產和意外傷害池業務。我們提供每個部門的獨立財務信息，與我們的首席運營決策者在決定如何分配資源和評估業績時評估結果的方式一致。

我們將債務利息支出與我們經營部門的收益分開報告。這主要包括對我們的優先債券和次級債券的利息。

運營結果-綜合

截至2021年9月30日的三個月的合併淨收入為3400萬美元，而截至2020年9月30日的三個月的合併淨收入為1.189億美元，減少了8490萬美元。合併淨收入的減少主要是由於截至2021年9月30日的三個月扣除利息支出和所得税前的營業收入減少，以及税後淨已實現和未實現投資收益減少約2810萬美元，這主要與股本證券的公允價值變化有關。扣除利息支出和所得税前的營業收入減少8140萬美元，主要原因是巨災損失增加和個人線路非巨災損失增加，但被前幾年損失準備金的有利發展、賺取的保費增長和更高的淨投資收入部分抵消。

截至2021年9月30日的9個月的合併淨收入為2.552億美元，而截至2020年9月30日的9個月的合併淨收入為1.94億美元，增加了6110萬美元。合併淨收入的增加主要是由於2021年税後已實現和未實現投資淨收益6100萬美元，而2020年税後已實現和未實現投資淨虧損為4070萬美元，變化1.017億美元，主要與股權證券公允價值的變化有關，其次是投資減值損失的減少。扣除利息支出和所得税前的營業收入減少了6500萬美元，主要原因是巨災損失增加和個人線路非巨災損失增加，但淨投資收入增加、賺取保費增長以及前幾年損失準備金的淨有利發展部分抵消了這一影響。

下表反映了營業收入。每個營業部門的利息、費用和所得税前利潤，以及與利息、費用和所得税前營業收入合併淨收入的對賬(一種非GAAP衡量標準)。

	截至三個月						截至9個月
	9月30日，						9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020				2021			2020
扣除利息、費用和所得税前的營業收入：
商業線路	$	42.4		$	62.3			$	149.0		$	172.2
個人專線		3.6			64.2				117.6			161.7
其他		1.0			1.9				2.8			0.5
扣除利息、費用和所得税前的營業收入		47.0			128.4				269.4			334.4
債務利息支出		(8.5	)		(9.8	)			(25.5	)		(28.6	)
所得税前營業收入		38.5			118.6				243.9			305.8
營業收入所得税費用		(7.7	)		(25.1	)			(47.7	)		(62.8	)
營業收入		30.8			93.5				196.2			243.0
非經營性項目：
已實現和未實現投資淨收益(虧損)		4.0			37.7				72.6			(60.2	)
償債淨虧損		—			(6.1	)			—			(6.2	)
其他非營運項目		—			(1.6	)			—			(1.6	)
非經營性項目所得税(費用)優惠		—			(4.0	)			(11.6	)		21.1
持續經營所得，税後淨額		34.8			119.5				257.2			196.1
停產業務(税後淨額)：
停產壽險業務的虧損		(0.8	)		(0.6	)			(2.0	)		(2.0	)
淨收入	$	34.0		$	118.9			$	255.2		$	194.1

非GAAP財務指標

除上文討論的綜合淨收入外，我們還根據税前“營業收入”評估我們的財務業績，並根據每個部門產生的税前營業收入(虧損)評估我們三個營業部門的經營業績。如上表所示，扣除利息支出和所得税前的營業收入不包括債務利息支出和某些我們認為不能反映我們核心業務的其他項目，例如已實現和未實現的淨投資損益。這些損益不包括在內，因為它們是由利率、金融市場和出售時機決定的。此外，扣除利息支出和所得税前的營業收入不包括出售業務的淨收益和虧損、與償還債務、非持續業務、收購業務的成本、重組成本、會計變化的累積影響和某些其他項目有關的收益和虧損。雖然扣除利息支出和所得税前的營業收入的項目是理解和評估我們整體財務業績的重要組成部分，但我們相信，討論利息支出和所得税前的營業收入可以通過強調業務核心業務的淨收益來加強投資者對我們經營業績的理解。然而，利息支出和所得税前的營業收入是一種非公認會計準則的衡量標準，不應被解釋為所得税前收入或持續經營收入的替代，營業收入不應被解釋為淨收入的替代。

巨災損失和前幾年的儲備發展是理解和評估我們業務財務業績的重要組成部分。管理層獨立於收益的其他組成部分對災難和前幾年的儲備發展進行審查和評估。對“當前事故年承保結果”的引用不包括以前事故年的準備金開發，也可能出現“不包括災難”。前幾年的儲備發展和災難是不可預測的，因為時間或數量將影響我們的運營結果，並對每年的運營和淨收入產生影響。管理層認為，提供某些財務指標和趨勢(不包括災難和前幾年儲備發展的影響)有助於投資者瞭解定期收益的可變性，並評估我們業務的基本表現。本管理層的討論和分析中對巨災損失的討論包括對前幾年巨災儲備的發展，除非另有説明，否則此類發展不包括在對前一年損失和LAE儲備發展的討論中。

運營結果-細分市場

以下是我們對各業務部門運營結果的討論和分析。經營業績在利息支出、所得税和其他項目之前列報，管理層認為這些項目不能反映我們的核心業務，包括已實現的損益、股權證券的未實現損益以及非持續業務的結果。

下表彙總了所示期間的業務結果：

	截至三個月				截至9個月
	9月30日，				9月30日，
(單位：百萬)	2021		2020		2021		2020
營業收入
承保的淨保費	$	1,375.2	$	1,268.5	$	3,778.5	$	3,486.4
淨保費收入	$	1,186.0	$	1,135.4	$	3,527.6	$	3,373.4
淨投資收益		78.8		67.6		231.2		194.9
其他收入		7.6		9.1		21.7		22.2
營業總收入		1,272.4		1,212.1		3,780.5		3,590.5
虧損和運營費用
損失和LAE		844.0		709.0		2,370.4		2,149.2
遞延收購成本攤銷		244.0		237.7		728.5		711.9
其他運營費用		137.4		137.0		412.2		395.0
總虧損和營業費用		1,225.4		1,083.7		3,511.1		3,256.1
扣除利息、費用和所得税前的營業收入	$	47.0	$	128.4	$	269.4	$	334.4

截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月相比。

截至2021年9月30日的三個月，扣除利息支出和所得税前的營業收入為4700萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為1.284億美元，減少了8140萬美元。這一下降主要是由於巨災損失增加和個人線路非巨災損失增加，但被前幾年損失準備金的有利發展、賺取的保費增長和更高的淨投資收入部分抵消。

與截至2020年9月30日的三個月相比，截至2021年9月30日的三個月的淨保費增加了1.067億美元，這主要是由於費率上調。

生產和承保業績

下表彙總了商業線路和個人線路部分的毛保費和淨保費、淨保費收入和淨虧損(包括巨災損失)、LAE、費用和綜合比率。如下所示的虧損、LAE、巨災損失和綜合比率包括上一年的儲備發展。這些項目對我們的其他細分市場沒有意義。他説：

	截至2021年9月30日的三個月
(百萬美元)	毛收入保險費成文		網絡保險費成文		網絡保險費掙來		巨災損失率		損失率和損失率(LAE) 比率		費用比率		組合在一起比率
商業線路	$	928.3	$	826.8	$	698.6		10.7		67.4		33.8		101.2
個人專線		564.9		548.4		487.4		16.1		76.5		27.3		103.8
總計	$	1,493.2	$	1,375.2	$	1,186.0		12.9		71.2		31.1		102.3

	截至2020年9月30日的三個月
(百萬美元)	毛收入保險費成文		網絡保險費成文		網絡保險費掙來		巨災損失率		損失率和損失率(LAE) 比率		費用比率		組合在一起比率
商業線路	$	884.7	$	760.5	$	665.1		5.1		62.4		34.5		96.9
個人專線		521.4		508.0		470.3		6.9		62.5		27.9		90.4
總計	$	1,406.1	$	1,268.5	$	1,135.4		5.8		62.4		31.8		94.2

下表彙總了商業線路和個人線路部門按業務線劃分的淨保費、虧損、LAE和巨災損失率。損失率、LAE損失率和巨災損失率包括上一年的儲量開發。他説：

	截至9月30日的三個月，
	2021						2020
(百萬美元)	網絡保險費成文		損失率和損失率(LAE) 比率		巨災損失率		網絡保險費成文		損失率和損失率(LAE) 比率		巨災損失率
商業線路：
商業多重風險	$	289.5		87.5		24.1	$	273.4		68.5		6.6
商用汽車		94.7		65.3		0.3		88.8		67.5		0.7
工傷賠償		93.9		54.4		—		79.0		48.4		—
其他商業廣告		348.7		55.2		6.0		319.3		59.7		6.5
商業線路合計	$	826.8		67.4		10.7	$	760.5		62.4		5.1
個人專線：
個人汽車	$	330.8		68.0		2.4	$	311.6		61.2		1.1
房主		196.7		93.8		41.9		179.7		67.8		18.0
其他個人		20.9		55.8		5.8		16.7		29.1		1.4
個人線路總數	$	548.4		76.5		16.1	$	508.0		62.5		6.9

下表彙總了商業線路、個人線路和其他部門的美國公認會計準則承保結果，並將其與扣除利息費用和所得税前的營業收入進行了核對。他説：

	截至9月30日的三個月，
	2021												2020
(單位：百萬)	商業廣告線條			個人線條			其他			總計			商業廣告線條			個人線條			其他			總計
承保利潤，不包括 *上一年儲備發展災難和災難	$	53.2		$	48.5		$	—		$	101.7		$	48.4		$	76.3		$	—		$	124.7
前一年有利(不利) 石油虧損和LAE儲備開發對非巨災損失的關注		11.4			9.9			(0.4	)		20.9			3.9			(1.0	)		(0.3	)		2.6
前一年有利中國的大災難促進了發展		—			—			—			—			8.9			0.7			—			9.6
當年巨災損失		(74.8	)		(78.7	)		—			(153.5	)		(42.5	)		(33.0	)		—			(75.5	)
承保利潤(虧損)		(10.2	)		(20.3	)		(0.4	)		(30.9	)		18.7			43.0			(0.3	)		61.4
淨投資收益		52.9			22.6			3.3			78.8			44.4			19.5			3.7			67.6
費用及其他收入		4.0			2.6			1.0			7.6			3.8			3.5			1.8			9.1
其他運營費用		(4.3	)		(1.3	)		(2.9	)		(8.5	)		(4.6	)		(1.8	)		(3.3	)		(9.7	)
之前的營業收入 *利息支出和所得税	$	42.4		$	3.6		$	1.0		$	47.0		$	62.3		$	64.2		$	1.9		$	128.4

商業線路

截至2021年9月30日的三個月，商業航空公司的淨保費為8.268億美元，而截至2020年9月30日的三個月的淨保費為7.605億美元。這6630萬美元的增長主要是由於價格上漲和2021年更加強勁的商業環境。

商業航空公司截至2021年9月30日的三個月的承保虧損為1020萬美元，而截至2020年9月30日的三個月的利潤為1870萬美元，減少了2890萬美元。截至2021年9月30日的三個月的巨災損失為7480萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為3360萬美元，增加了4120萬美元。2021年較高的巨災損失主要是由於颶風艾達和中西部的風雹。截至2021年9月30日的三個月，上年虧損準備金的淨有利發展為1140萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為390萬美元，增加了750萬美元。

在截至2021年9月30日的三個月裏，商業航空公司當前事故年的承保利潤(不包括災難)為5320萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為4840萬美元。這480萬美元的增長主要是由賺取的保費增長推動的。在非巨災事故年度損失中，我們商業綜合險線較高的重大財產損失活動被我們內陸海運和擔保線路較低的損失活動部分抵消。

我們繼續e通過費率管理承保業績行為、定價細分、具體的承保行動和有針對性的新業務增長。我們實現整體加薪的能力受到許多因素的影響，包括監管活動和當前具有競爭力的定價環境，特別是在工人補償範圍內。由於由以下因素引起的不確定性大流行,有一個水平我們發展業務、維持或提高承保盈利能力的不確定性在這種環境下。這種大流行未來對我們業務造成的幹擾的程度和持續時間尚不清楚，可能會導致續由於商業活動減少，索賠量有所緩和和更低的保費水平.

個人專線

截至2021年9月30日的三個月，Personal Lines的淨保費為5.484億美元，而截至2020年9月30日的三個月的淨保費為5.08億美元。4040萬美元的保費增長主要是由於新業務增加、留存率增加，其次是續約率增加。

截至2021年9月30日的三個月，個人汽車業務的淨保費為3.308億美元，而截至2020年9月30日的三個月的淨保費為3.116億美元，增加了1920萬美元。有效的個人汽車保單增加了2.8%，截至2021年9月30日的三個月，房主業務線的淨保費為1.967億美元，而截至2020年9月30日的三個月的淨保費為1.797億美元，增加了1700萬美元。生效的房主保單增加3.4%。

截至2021年9月30日的三個月，Personal Lines的承保虧損為2030萬美元，而截至2020年9月30日的三個月的利潤為4300萬美元，減少了6330萬美元。截至2021年9月30日的三個月的巨災損失為7870萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為3230萬美元，增加了4640萬美元。2021年較高的巨災損失主要是由於颶風艾達和中西部地區的幾場風雹。截至2021年9月30日的三個月，上年虧損準備金的淨有利發展為990萬美元，而截至2020年9月30日的三個月的不利發展為100萬美元，這是1090萬美元的有利變化。

在截至2021年9月30日的三個月裏，Personal Lines當前事故年的承保利潤(不包括災難)為4850萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為7630萬美元。這2780萬美元的減少主要是由於我們的個人汽車生產線當前的事故年損失增加，原因是事故減少，以及2020年由於大流行導致駕駛模式改變而減少的索賠活動。此外，個人汽車當前事故年的損失反映了與供應鏈問題相關的財產嚴重程度的增加，以及由於芯片短缺、二手車價格上漲和零部件成本上升而導致的新車供應有限。

我們已經能夠在我們的個人線路市場獲得加價，並相信我們獲得加價的能力將在長期內繼續下去。然而，我們維持個人線路淨保費的能力可能會受到價格競爭以及監管和法律活動和發展的影響。請參閲“或有事項和監管事項”。此外，這些因素以及天氣相關的損失波動也可能影響我們維持和改善承保業績的能力。我們監測這些趨勢，並在我們的費率行動中加以考慮。由於疫情造成的不確定性，我們在這種環境下保持或發展業務、維持或提高承保盈利能力的能力存在一定程度的不確定性。

其他

在截至2021年9月30日的三個月裏，我們的其他部門的營業收入為100萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為190萬美元，減少了90萬美元。

截至2021年9月30日的9個月，而截至2020年9月30日的9個月。

截至2021年9月30日的9個月，扣除利息支出和所得税前的營業收入為2.694億美元，而截至2020年9月30日的9個月為3.344億美元，減少了6500萬美元。這一下降主要是由於巨災損失增加和個人線路非巨災損失增加，但被更高的淨投資收入、賺取的保費增長以及前幾年損失準備金的淨有利發展部分抵消。個人航線非巨災損失較高的主要原因是，由於事故減少，個人汽車損失增加，以及大流行導致駕駛模式改變導致2020年索賠活動減少。

與截至2020年9月30日的9個月相比，截至2021年9月30日的9個月的淨保費增加了2.921億美元。這主要是由於價格上漲，2020年保險業務活動減少，以及前述的2020年保費退款。

生產和承保業績

	截至2021年9月30日的9個月
(百萬美元)	毛收入保險費成文		網絡保險費成文		網絡保險費掙來		巨災損失率		損失率和損失率(LAE) 比率		費用比率		組合在一起比率
商業線路	$	2,618.0	$	2,271.0	$	2,094.9		10.1		66.3		33.7		100.0
個人專線		1,555.6		1,507.5		1,432.7		10.6		68.4		27.8		96.2
總計	$	4,173.6	$	3,778.5	$	3,527.6		10.3		67.2		31.3		98.5

	截至2020年9月30日的9個月
(百萬美元)	毛收入所寫的保費		網絡所寫的保費		網絡賺取的保費		巨災損失率		損失率和損失率(LAE) 比率		費用比率		組合在一起比率
商業線路	$	2,441.6	$	2,083.0	$	1,999.6		6.1		62.9		34.3		97.2
個人專線		1,477.4		1,403.4		1,373.8		9.4		64.6		27.4		92.0
總計	$	3,919.0	$	3,486.4	$	3,373.4		7.5		63.7		31.5		95.2

下表彙總了商業線路和個人線路部門按業務線劃分的淨保費、虧損、LAE和巨災損失率。損失率、LAE損失率和巨災損失率包括上一年的儲量開發。他説：

	截至9月30日的9個月，
	2021						2020
(百萬美元)	網絡保險費成文		損失率和損失率(LAE) 比率		巨災損失率		網絡保險費成文		損失率和損失率(LAE) 比率		巨災損失率
商業線路：
商業多重風險	$	756.1		81.7		22.4	$	712.6		72.1		12.0
商用汽車		269.8		63.0		0.2		256.4		68.3		0.6
工傷賠償		269.3		54.4		—		241.1		50.1		—
其他商業廣告		975.8		58.3		6.0		872.9		57.4		4.7
商業線路合計	$	2,271.0		66.3		10.1	$	2,083.0		62.9		6.1
個人專線：
個人汽車	$	930.1		63.4		1.9	$	867.8		60.9		1.2
房主		522.2		79.6		27.0		491.0		74.1		24.6
其他個人		55.2		44.7		2.7		44.6		29.4		2.7
個人線路總數	$	1,507.5		68.4		10.6	$	1,403.4		64.6		9.4

下表彙總了商業行、個人行和其他段的GAAP承保結果，並將其與利息費用和所得税前的營業收入(虧損)進行調節。他説：

	截至9月30日的9個月，
	2021												2020
(單位：百萬)	商業廣告線條			個人線條			其他			總計			商業廣告線條			個人線條			其他			總計
承保利潤(虧損)、 *不包括上一年準備金中國的發展和災難	$	183.5		$	179.8		$	—		$	363.3		$	159.9		$	233.2		$	(0.1	)	$	393.0
前一年有利(不利) **虧損和LAE儲備開發減少非巨災損失		22.6			20.1			(1.0	)		41.7			12.7			0.7			(3.9	)		9.5
前一年有利(不利) --巨災發展		12.0			3.0			—			15.0			18.2			(1.6	)		—			16.6
當年巨災損失		(223.8	)		(154.8	)		—			(378.6	)		(140.4	)		(127.8	)		—			(268.2	)
承保利潤(虧損)		(5.7	)		48.1			(1.0	)		41.4			50.4			104.5			(4.0	)		150.9
淨投資收益		155.7			66.5			9.0			231.2			128.7			56.3			9.9			194.9
費用及其他收入		11.2			7.1			3.4			21.7			8.6			8.0			5.6			22.2
其他運營費用		(12.2	)		(4.1	)		(8.6	)		(24.9	)		(15.5	)		(7.1	)		(11.0	)		(33.6	)
之前的營業收入 *利息支出和所得税	$	149.0		$	117.6		$	2.8		$	269.4		$	172.2		$	161.7		$	0.5		$	334.4

商業線路

在截至2021年9月30日的9個月裏，商業航空公司的淨保費為22.71億美元，而截至2020年9月30日的9個月的淨保費為20.83億美元。然而，這1.88億美元的增長主要是由於價格上漲和大流行導致2020年保險業務活動的減少。

截至2021年9月30日的9個月，商業航空公司的承保虧損為570萬美元，而截至2020年9月30日的9個月的利潤為5040萬美元，減少了5610萬美元。截至2021年9月30日的9個月的巨災損失為2.118億美元，而截至2020年9月30日的9個月的巨災損失為1.222億美元。8960萬美元的增長主要是由於德克薩斯州和周邊各州的冰凍事件，這些冰凍事件與第一季度創紀錄的低温以及第三季度颶風艾達(Ida)和中西部的幾場風雹和冰雹有關。截至2021年9月30日的9個月，上年虧損準備金的有利發展為2260萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為1270萬美元，增加了990萬美元。

在截至2021年9月30日的9個月裏，商業航空公司當前事故年的承保利潤(不包括災難)為1.835億美元，而截至2020年9月30日的9個月為1.59億美元，增加了2360萬美元，這主要是由於賺取的保費增長。在非巨災事故年度損失中，我們的專業和商業多險線的較高的重大財產損失活動被我們的內陸海運、雜項財產、商用汽車和保證線較低的損失活動部分抵消。

個人專線

截至2021年9月30日的9個月，Personal Lines的淨保費為15.075億美元，而截至2020年9月30日的9個月的淨保費為14.034億美元，增加了1.041億美元。在2020年第二季度，我們向我們所有市場上符合條件的Personal Lines客户返還了大約3000萬美元的汽車保費，在大流行期間提供了財務緩解。此外，由於新業務增加、保留率增加以及續約率(程度較小)增加，2021年的淨保費有所增長。

截至2021年9月30日的9個月，Personal Lines的承保利潤為4810萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為1.045億美元，減少了5640萬美元。截至2021年9月30日的9個月的巨災損失為1.518億美元，而截至2020年9月30日的9個月的巨災損失為1.262億美元。增加2560萬美元的主要原因是中西部地區的幾次風災和冰雹以及第三季度的颶風“艾達”。截至2021年9月30日的9個月，上年虧損準備金的有利發展為2010萬美元，而截至2020年9月30日的9個月為70萬美元，增加了1940萬美元。

個人專線當前事故年承保利潤，不包括災難，是$179.8百萬為這個九截至的月份九月 30, 2021年，相比之下，只有1美元233.2百萬為這個九截至的月份九月30,2020年。這一美元53.4百萬De摺痕主要是由於更高當前事故年損失以及更高的費用，主要是因為2020年非經常性保費税收優惠, 部分被賺取的保費增長所抵消. 當前事故年損失較高的主要原因是事故減少，索賠活動減少針對個人汽車生產線2020年，由於潘迪米的駕駛模式發生了變化c 和與天氣有關的損失增加房主線在2021年。

其他

截至2021年9月30日的9個月，我們的其他部門的營業收入為280萬美元，而截至2020年9月30日的9個月的營業收入為50萬美元，增加了230萬美元。這一增長主要是由於上一年的業績，包括基於收到關於遺留超額和意外傷害再保險協會(“ECRA”)池的最新第三方精算研究而增加的330萬美元準備金。

損失準備金和損失調整費用

下表提供了未付損失和損失調整費用的毛期初準備金和期末準備金的對賬。

	截至9個月
	9月30日，
(單位：百萬)	2021			2020
期初總損失準備金和淨資產收益率	$	6,024.0		$	5,654.4
對未付損失可追討的再保險		1,641.6			1,574.8
淨損失準備金和淨資產負債，期初		4,382.4			4,079.6
發生在以下情況的損失的淨髮生損失和LAE：
當年		2,427.1			2,176.0
上一年非巨災損失發展		(41.7	)		(9.5	)
上一年巨災發展		(15.0	)		(16.6	)
發生的總損失和LAE		2,370.4			2,149.9
發生在以下情況的損失的損失淨額和LAE：
當年		981.0			863.5
前幾年		1,036.5			1,028.7
付款總額		2,017.5			1,892.2
淨損失準備金和LAE，期末		4,735.3			4,337.3
對未付損失可追討的再保險		1,804.8			1,608.4
總損失準備金和淨資產收益率，期末	$	6,540.1		$	5,945.7

下表彙總了按業務分類的總損失準備金和LAE。

	9月30日，		十二月三十一日，
(單位：百萬)	2021		2020
商業多重風險	$	1,377.5	$	1,211.0
工傷賠償		723.4		699.4
商用汽車		480.6		454.8
其他商業線路：
漢諾威項目		595.9		565.3
管理和專業責任		379.2		340.8
單線一般法律責任		299.4		280.3
雨傘		258.5		230.2
特色工商業物業		178.8		76.9
擔保		102.4		94.0
海軍陸戰隊		98.2		93.6
其他線路		27.4		29.5
其他商業線路合計		1,939.8		1,710.6
商業線路合計		4,521.3		4,075.8
個人汽車		1,689.4		1,670.3
房主和其他個人		289.2		237.5
個人線路總數		1,978.6		1,907.8
其他細分市場合計		40.2		40.4
總損失和LAE準備金	$	6,540.1	$	6,024.0

上表中的“其他商業線-其他線”主要由忠誠度和犯罪業務線組成。我們“總其他部分”中的損失和LAE準備金與我們的第二輪自願假定財產和意外傷害再保險池業務有關。

下表彙總了所指時期的上一年(有利)不利發展：

	截至9月30日的9個月，
	2021									2020
(單位：百萬)	損失和LAE			巨災			總計			損失和LAE			巨災			總計
商業線路	$	(22.6	)	$	(12.0	)	$	(34.6	)	$	(12.7	)	$	(18.2	)	$	(30.9	)
個人專線		(20.1	)		(3.0	)		(23.1	)		(0.7	)		1.6			0.9
其他細分市場		1.0		—				1.0			3.9		—				3.9
上年總體有利發展	$	(41.7	)	$	(15.0	)	$	(56.7	)	$	(9.5	)	$	(16.6	)	$	(26.1	)

無法知道2021年前九個月影響損失準備金的因素是否也會在未來時期出現。我們鼓勵您閲讀我們的2020年度報告Form 10-K，以瞭解更多有關我們的預訂流程以及與之相關的判斷、不確定性和風險的信息。

巨災損失發展動態

在截至2021年和2020年9月30日的9個月裏，有利的巨災發展分別為1500萬美元和1660萬美元。截至2021年9月30日的9個月內，有利的巨災發展主要是由於2018年至2020年某些颶風、龍捲風和其他風暴造成的損失低於預期。截至2020年9月30日的9個月內，災難的有利發展主要是由於2017年、2018年和2019年的某些風暴、冬季風暴和颶風以及2017年和2018年加州野火造成的損失低於預期。

2021損失和LAE發展，不包括巨災

在截至2021年9月30日的9個月裏，淨有利虧損和LAE開發(不包括災難)為4170萬美元，主要是由於個人汽車生產線的虧損1910萬美元，原因是人身傷害保護和身體傷害損失較低，主要是在2020年事故年，工人賠償線路的虧損低於預期的1310萬美元，主要是在2014年至2019年的事故年度，以及其他商業線路的虧損低於預期。在其他商業線路中，我們的商業雜項財產、海洋資產的虧損低於預期我們的一般負債額度高於預期的虧損部分抵消了特種工業產權額度的損失。

2020損失和LAE發展，不包括巨災

在截至2020年9月30日的9個月裏，淨有利虧損和LAE發展(不包括災難)為950萬美元。2016年至2019年事故年度工人賠償線路虧損2560萬美元，其他商業線路虧損1110萬美元，這部分被2016年、2017年和2019年事故年度高於預期的商業多重危險線虧損1330萬美元以及商用汽車線路1070萬美元的虧損所抵消，原因是人身傷害和人身傷害保護損失增加，主要是在2017年至2019年事故年度。在其他商業項目中，2017年至2019年事故年，我們的海洋項目虧損1310萬美元，低於預期，特種工業產權和商業雜項物業項目的虧損部分被一般負債項目高於預期的虧損所抵消。我們其他分部上一年度的不利發展主要是由於我們的非自願假定財產和意外傷害再保險池業務主要基於2020年第一季度收到的關於遺留超額和意外傷害再保險協會(“ECRA”)池的最新第三方精算研究，該研究包括石棉和環境風險敞口。

可收回的再保險項目

截至2021年9月30日和2020年12月31日，再保險可收回金額分別為20.28億美元和18.743億美元，其中8410萬美元和8840萬美元分別為開具賬單的可收回金額。可收回的再保險是在保險公司支付合格的再保險索賠後開具的賬單。截至2021年9月30日和2020年12月31日，與密歇根州巨災索賠協會(MCCA)相關的開單再保險可收回金額分別為4530萬美元和3550萬美元，截至2021年9月30日和2020年12月31日，非MCCA開單再保險可收回金額分別為3880萬美元和5290萬美元。截至2021年9月30日，110萬美元的賬單非MCCA可收回款項未償還超過90天，而截至2020年12月31日，沒有超過90天的未償還餘額。

投資

投資成果

所得税前淨投資收入如下：

	截至9月30日的三個月，						截至9月30日的9個月，
(百萬美元)	2021			2020			2021			2020
固定期限	$	54.2		$	55.3		$	162.6		$	167.7
有限合夥企業		18.9			6.0			49.5			8.0
按揭貸款		4.0			4.5			13.6			13.1
股權證券		3.7			3.4			11.3			10.8
其他投資		0.7			0.7			2.3			2.4
投資費用		(2.7	)		(2.3	)		(8.1	)		(7.1	)
淨投資收益	$	78.8		$	67.6		$	231.2		$	194.9
賺取的收益，固定期限		2.96	%		3.26	%		3.03	%		3.38	%
賺取的收益，總投資組合		3.72	%		3.37	%		3.70	%		3.32	%

截至2021年9月30日的三個月和九個月的淨投資收入增加，主要是由於有限合夥企業收入增加，其次是運營現金流的持續投資，但部分被新貨幣收益率下降的影響所抵消。我們有限合夥企業的較高收入主要反映了由於基金所持股權的積極估值變化而導致的市場估值增加。此外，截至2020年9月30日的9個月，有限合夥企業的業績包括估值較低，特別是在第二季度，原因是與流行病相關的業務和金融市場中斷。合夥企業的收入在不同時期可能會有很大差異，2021年業績上升，2020年業績疲軟，都不能反映這一資產類別的預期回報。我們預計平均固定收益收益率將繼續下降，因為新貨幣利率仍低於我們的內含賬面收益率。

投資組合

我們持有分散在幾個資產類別的現金和投資資產，如下所示：

	2021年9月30日					2020年12月31日
(百萬美元)	攜帶價值		佔總數的百分比賬面價值			攜帶價值		佔總數的百分比賬面價值
固定到期日，按公允價值計算	$	7,699.2		83.0	%	$	7,454.4		83.2	%
股權證券，按公允價值計算		615.5		6.6			598.5		6.7
按揭及其他貸款		448.1		4.8			467.6		5.2
其他投資		340.2		3.7			325.6		3.6
現金和現金等價物		171.2		1.9			120.6		1.3
現金和投資總額	$	9,274.2		100.0	%	$	8,966.7		100.0	%

現金和投資

與2020年12月31日相比，截至2021年9月30日的9個月，現金和投資總額增加了3.075億美元，增幅3.4%。這一增長主要是由於運營現金流的持續投資，但被包括股票回購和股息支付在內的融資活動的資金以及淨市值折舊部分抵消。

下表提供了有關我們固定期限投資組合的投資類型的信息：

	2021年9月30日
(單位：百萬) 投資類型	攤銷成本，扣除信貸損失撥備後的淨額		公允價值		淨資產未變現利得		中國網絡中的變化趨勢未實現在過去的一年裏
美國財政部和政府機構	$	355.2	$	358.7	$	3.5	$	(12.1	)
外國政府		2.2		2.6		0.4		(0.1	)
市政當局：
應税		1,076.2		1,109.6		33.4		(26.5	)
免税		28.5		29.3		0.8		(0.9	)
公司		3,983.6		4,198.8		215.2		(126.2	)
資產支持：
住房抵押貸款支持		1,069.1		1,079.6		10.5		(22.0	)
商業抵押貸款支持		784.0		817.1		33.1		(21.5	)
資產支持		101.6		103.5		1.9		(0.7	)
總固定到期日	$	7,400.4	$	7,699.2	$	298.8	$	(210.0	)

固定期限未實現淨收益的減少主要是由於現行利率上升，但部分被收緊的信貸利差所抵消。

按評級類別分列的攤餘成本和公允價值如下：

		2021年9月30日							2020年12月31日
(百萬美元) NAIC認證	評級機構等值產品名稱	攤銷成本，扣除信貸損失撥備後的淨額		公平價值		佔全球總數的% 公允價值			攤銷成本，扣除信貸損失撥備後的淨額		公平價值		佔全球總數的% 公允價值
1	AAA/AA/A	$	4,767.1	$	4,937.4		64.1	%	$	4,590.6	$	4,894.2		65.7	%
2	BAA		2,328.7		2,442.5		31.7			2,075.6		2,258.9		30.3
3	基數		201.2		211.0		2.8			162.3		173.6		2.3
4	B		98.3		102.6		1.3			109.3		118.3		1.6
5	CAA及更低版本		5.1		5.7		0.1			7.3		7.7		0.1
6	違約或接近違約		—		—		—			0.5		1.7		—
總固定到期日		$	7,400.4	$	7,699.2		100.0	%	$	6,945.6	$	7,454.4		100.0	%

根據全國保險專員協會(NAIC)的評級，截至2021年9月30日和2020年12月31日，固定期限投資組合中約96%由投資級證券組成。基於評級、資本結構頭寸、擔保支持、標的證券、發行人多元化和收益率曲線頭寸，我們固定期限投資組合的質量仍然強勁。

我們的投資組合主要由固定期限證券組成，這些證券的公允價值容易受到市場風險的影響，包括利率變化。另見“管理層討論與分析”中的“關於市場風險的定量和定性披露”。財務狀況和經營業績包含在我們的20%20表格10-K年度報告存續期是用來量化我們固有的利率風險和分析相對於儲備負債的投資資產的一種衡量標準。

我們固定期限投資組合的期限如下：

	2021年9月30日							2020年12月31日
(百萬美元) 持續時間	攤銷成本，扣除信貸損失撥備後的淨額		公允價值		佔總數的百分比公允價值			攤銷成本，扣除信貸損失撥備後的淨額		公允價值		佔總數的百分比公允價值
0-2年	$	1,078.9	$	1,112.7		14.5	%	$	1,460.6	$	1,510.5		20.3	%
2-4年		1,644.1		1,750.1		22.7			1,738.4		1,872.5		25.1
4-6年		2,072.7		2,194.3		28.5			1,570.0		1,734.0		23.3
6-8年		1,226.7		1,269.8		16.5			1,016.6		1,134.0		15.2
8-10年		1,179.5		1,168.7		15.2			812.2		837.8		11.2
10年以上		198.5		203.6		2.6			347.8		365.6		4.9
總固定到期日	$	7,400.4	$	7,699.2		100.0	%	$	6,945.6	$	7,454.4		100.0	%
加權平均工期				5.0						4.8

我們的固定期限證券和股權證券是按公允價值列賬的。按重大管理判斷或估計釐定價值的金融工具，佔我們按公允價值計量的總資產不到1%。另見中期合併財務報表附註4-“公允價值”。

股票證券主要由美國收益型大盤股、普通股和發達市場股票指數交易所交易基金(ETF)組成。

抵押貸款和其他貸款主要由商業抵押貸款參與組成，代表我們對第三方發起的商業抵押貸款的利益。我們按比例分享基礎按揭貸款的所有相關現金流，這些現金流主要是投資級質量，並按地理區域和物業類型多樣化。

其他投資主要包括我們對企業、中間市場和房地產有限合夥企業的興趣。公司中間市場有限合夥企業可以投資於私人持有的中間市場企業的優先或次級債務、優先或普通股或兩者的組合。房地產有限合夥企業持有房地產的股權，並投資於房地產擔保的債務。我們的有限合夥企業一般按照權益法核算，或者作為一種實際的權宜之計，使用基金的資產淨值，合夥企業提供的財務信息有兩三個月的滯後。

儘管我們預計將主要投資於投資級固定期限的新基金，但我們已經並預計將繼續投資於有限合夥企業、普通股證券、低於投資級固定期限的部分基金和其他投資資產。

減損

在截至2021年9月30日的三個月裏，我們確認淨收回10萬美元，其中包括收回70萬美元的抵押貸款信貸損失，部分被公司固定期限的60萬美元意向出售減值所抵消。在截至2021年9月30日的9個月裏，我們確認了10萬美元的淨減值，其中包括80萬美元的公司固定期限減值，部分被抵押貸款70萬美元信貸損失的收回所抵消。在截至2020年9月30日的三個月，我們確認了80萬美元的減值，主要包括抵押貸款的額外信貸損失，部分被固定期限信貸損失的收回所抵消。在截至2020年9月30日的9個月中，我們確認了2790萬美元的減值，主要包括1910萬美元的固定期限和660萬美元的抵押貸款。固定期限的減值包括1650萬美元歸類為打算出售和260萬美元的信貸相關損失。

截至2021年9月30日和2020年12月31日，抵押貸款信用損失撥備分別為710萬美元和790萬美元，可供出售債務證券信用損失撥備分別為20萬美元和10萬美元。

截至2021年9月30日，我們對非權責發生制狀態沒有固定的到期日。截至2020年12月31日，非權責發生狀態的固定到期日的賬面價值並不重要。與按照固定期限的原始條款確認的金額相比，截至2021年和2020年9月30日的9個月的非應計項目的影響也不是實質性的。未來固定期限投資組合的任何違約都可能對投資收益產生負面影響。

未實現虧損

截至2021年9月30日，固定期限的未實現虧損總額為3520萬美元，比2020年12月31日增加3190萬美元，主要原因是利率上升，但部分被收緊的信貸利差所抵消。截至2021年9月30日，未實現虧損總額主要包括1140萬美元的公司固定到期日，770萬美元的住房抵押貸款支持

證券，$7.3100萬美元的美國政府證券市政撥款530萬美元。請參閲附註。3-中期綜合財務報表附註中的“投資”。

我們認為固定期限的未實現總虧損與信貸無關，因為我們估計這些證券將會復甦，使我們能夠實現它們預期的長期經濟價值。此外，在預期攤銷成本收回之前，我們不打算出售，也不會更有可能被要求出售此類債務證券(另見“流動性和資本資源”)。).我們的評估固有的風險包括：市場因素可能與我們的預期不同；大流行後的全球經濟復甦需要比當前預期更長的時間；我們可能決定隨後為不可預見的業務需求出售證券；或者信用評估與最初評估相比的變化可能會導致我們確定，以當前價值出售將使此類投資獲得最大程度的回收。如果有這樣的不利變化，減值將被確認為已實現虧損。雖然固定期限的未實現虧損在實現之前不會反映在財務運營結果中，但基礎投資的公允價值(反映未實現虧損)反映在我們的合併資產負債表中。

下表列出了截至2021年9月30日和2020年12月31日按到期日劃分的固定期限的未實現虧損總額。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款，或者我們可能有權將債務賣回或出售給發行人。

	9月30日，		十二月三十一日，
(單位：百萬)	2021		2020
在一年到五年後到期	$	0.1	$	—
在五年到十年後到期		13.3		0.5
十年後到期		10.6		2.0
		24.0		2.5
抵押貸款支持證券和資產支持證券		11.2		0.8
總固定到期日	$	35.2	$	3.3

我們的投資組合和股東權益可能會受到我們證券市值變化的重大影響。市場波動性可能增加，固定收益證券可能發生違約。因此，我們在未來可能會產生額外的已實現和未實現虧損，這可能會對我們的經營業績和/或財務狀況產生重大不利影響。

隨着疫苗接種的推出降低了新冠肺炎的傳播和嚴重程度，美國經濟繼續保持積極增長。在這一進展和強有力的政策支持下，經濟活動和就業指標有所增強。住宿和酒店業等受大流行影響最嚴重的部門已有所改善，但仍低於大流行前的經濟活動水平。通脹上升，整體金融狀況保持寬鬆，部分反映出支持經濟以及信貸流向美國家庭和企業的政策措施。失業率仍在一定程度上居高不下，儘管美國政府及其機構採取了非常措施，通過財政和貨幣政策行動來穩定經濟，但勞動力市場的復甦一直不均衡。目前還不清楚這樣的行動和通脹壓力將如何影響經濟持續復甦和我們的投資組合。

如果經濟復甦一如預期持續，最早可能在今年晚些時候調整貨幣政策，很可能從美聯儲放緩資產購買步伐開始。美聯儲的資產購買計劃代表着固定收益市場某些領域的一個重要需求來源，即使是有目共睹的逐步縮減該計劃也可能導致市場混亂。此外，美聯儲9月份發佈的最新預測顯示，假設增長、失業率和通脹預期得以實現，2023年開始加息的可能性最大。關於美國的財政政策，如果不能就提高聯邦舉債上限達成長期協議，可能會對某些發行者、行業或整體經濟產生負面影響。

某些企業部門的基本條件仍然具有挑戰性，例如住宿和酒店業，它們面臨的需求水平仍低於大流行前的水平。我們可能會遇到固定收益證券違約的情況，特別是在非投資級債務證券方面。儘管我們對我們的固定收益投資進行了嚴格的信用分析，但很難預見哪些發行人、行業或市場會受到最大的影響。因此，我們固定期限投資組合的價值可能會以我們目前無法預期的方式迅速變化，我們可能會在未來一段時間內產生額外的已實現和未實現虧損。

其他項目

淨收入還包括以下項目：

	截至9月30日的三個月，
(單位：百萬)	商業廣告線條		個人線條		其他			停產運營			總計
2021
已實現和未實現投資淨收益	$	3.0	$	0.8	$	0.2		$	—		$	4.0
停產壽險業務		—		—		—			(0.8	)		(0.8	)

2020
已實現和未實現投資淨收益	$	25.3	$	12.2	$	0.2		$	—		$	37.7
償債損失		—		—		(6.1	)		—			(6.1	)
停產壽險業務		—		—		—			(0.6	)		(0.6	)

	截至9月30日的9個月，
(單位：百萬)	商業廣告線條			個人線條			其他			停產運營			總計
2021
已實現和未實現投資淨收益(虧損)	$	54.4		$	22.8		$	(4.6	)	$	—		$	72.6
停產壽險業務		—			—			—			(2.0	)		(2.0	)

2020
已實現和未實現投資損失淨額	$	(40.1	)	$	(15.9	)	$	(4.2	)	$	—		$	(60.2	)
償債損失		—			—			(6.2	)		—			(6.2	)
停產壽險業務		—			—			—			(2.0	)		(2.0	)

我們根據合併後的財產和意外傷害保險公司的要求，為我們的商業保險公司、個人保險公司和其他部門管理投資資產。我們根據與基礎業務相關的精算信息，將投資收入、費用和已實現損益分配到我們的商業線、個人線和其他部門。

截至2021年9月30日的三個月，已實現和未實現的淨投資收益為400萬美元，而截至2020年9月30日的三個月為3770萬美元。在截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月裏，已實現和未實現的淨投資收益主要是由於股權證券公允價值的變化。

截至2021年9月30日的9個月，已實現和未實現的淨投資收益為7260萬美元，而截至2020年9月30日的9個月的已實現和未實現的投資淨虧損為6020萬美元。截至2021年9月30日的9個月，已實現和未實現的淨投資收益主要是由於股權證券公允價值的變化。截至2020年9月30日的9個月，已實現和未實現投資淨虧損主要是由於股本證券公允價值的變化，其次是投資減值損失。

停產業務包括我們停產的事故、健康和壽險業務。截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月虧損200萬美元，主要反映了與長期護理池相關的不利虧損趨勢。

所得税

我們提交了一份綜合的美國聯邦所得税申報單，其中包括我們的控股公司及其國內子公司(包括非保險業務)。

截至2021年9月30日的三個月與截至2020年9月30日的三個月

在截至2021年和2020年9月30日的三個月裏，持續運營的所得税撥備分別為770萬美元和2910萬美元。這些規定導致截至2021年和2020年9月30日的三個月的合併有效聯邦税率分別為18.1%和19.6%。這些撥備反映了在截至2021年和2020年9月30日的三個月中，與前幾年實施的税收規劃戰略相關的收益分別為80萬美元和250萬美元。此外，這些撥備還包括截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月分別與股票薪酬相關的80萬美元和10萬美元的超額税收優惠。如果沒有這些項目，截至2021年和2020年9月30日的三個月，所得税撥備將分別為930萬美元(21.9%)和3170萬美元(21.3%)。2021年的增長是由於承保收入下降。

截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月，營業收入的所得税撥備分別為770萬美元和2510萬美元。這些規定導致截至2021年和2020年9月30日的三個月營業收入的有效税率分別為20.0%和21.2%。這些撥備包括截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月分別與股票薪酬相關的80萬美元和10萬美元的超額税收優惠。如果沒有這一項目，截至2021年和2020年9月30日的三個月，所得税撥備將分別為850萬美元(22.1%)和2520萬美元(21.2%)的支出。2021年的增長是由於承保收入下降。

截至2021年9月30日的9個月與截至2020年9月30日的9個月

截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，持續運營的所得税撥備分別為5930萬美元和4170萬美元。這些規定導致截至2021年和2020年9月30日的9個月的合併有效聯邦税率分別為18.7%和17.5%。2021年的撥備包括與前幾年170萬美元的聯邦税收抵免相關的淨收益。此外，這些撥備反映了在截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月中，與前幾年實施的税收規劃戰略相關的收益分別為370萬美元和690萬美元。最後，這些撥備還包括與股票薪酬相關的超額税收優惠，分別為截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月的260萬美元和200萬美元。如果沒有這些項目，截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，所得税撥備將分別為6730萬美元和5060萬美元，或這兩個時期的21.3%。

截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月，營業收入的所得税撥備分別為4770萬美元和6280萬美元。這些規定導致截至2021年9月30日和2020年9月30日的9個月營業收入的有效税率分別為19.6%和20.5%。2021年的撥備包括與前幾年170萬美元的聯邦税收抵免相關的淨收益。此外，這些撥備還包括截至2021年9月30日和2020年9月30日的九個月與股票薪酬相關的超額税收優惠，分別為260萬美元和200萬美元。如果沒有這些項目，截至2021年和2020年的9個月，所得税撥備將分別為5,200萬美元(21.3%)和6,480萬美元(21.2%)的支出。

關鍵會計估計

中期綜合財務報表是根據美國公認會計原則編制的，其中包括我們認為至關重要的某些會計政策，因為這些政策的應用存在大量判斷和不確定性。雖然我們認為合併財務報表中包含的金額反映了我們的最佳判斷，但使用不同的假設可能會產生重大不同的會計估計。正如我們在2020年Form 10-K年度報告中披露的那樣，我們認為以下會計估計對我們的運營至關重要，需要做出最主觀和最複雜的判斷：

•

損失準備金和損失費用

•

再保險可追回餘額

•

養老金福利義務

•

投資信貸損失

•

遞延税金

有關這些關鍵會計估計的更詳細討論，請參閲我們2020年的Form 10-K年度報告。

保險子公司法定盈餘

下表反映了我們保險子公司的法定盈餘：

	9月30日，		十二月三十一日，
(單位：百萬)	2021		2020
法定資本總額和盈餘總額	$	2,548.4	$	2,588.5

2021年前9個月，我們保險子公司的法定資本和盈餘減少了4010萬美元。這一減少主要是由於支付了2.55億美元的紅利，但主要被承銷利潤的增加以及主要由於股本證券公允價值的變化而產生的已實現和未實現的淨投資收益所抵消。

NAIC規定了關於基於風險的資本(“RBC”)的年度計算。出於監管目的，RBC比率以要求高於授權控制水平(“監管標準”)的資本的百分比表示；然而，在保險業，RBC比率普遍以公司行動水平的百分比表示。下表反映了截至2021年9月30日，漢諾威保險公司(包括公民和其他保險子公司)的公司行動水平、授權控制水平和RBC比率，以行業規模(調整後資本總額除以公司行動水平)和監管規模(調整後資本總額除以授權控制水平)表示：

(百萬美元)

公司

行動級別

授權

控制級別

紅細胞比率

行業規模

紅細胞比率

監管機構規模

漢諾威保險公司

1,191.9

596.0

213

426

流動性與資本資源

流動性是衡量我們產生足夠現金流以滿足業務運營現金需求的能力。作為一家控股公司，我們的主要持續現金來源是我們保險子公司的股息。然而，我們的保險子公司向我們支付的股息受到監管機構施加的限制，例如事先通知期限，以及超過法定盈餘或上一年法定收益的特定百分比的股息必須事先獲得批准(所謂的“非常股息”)。2021年第三季度，漢諾威保險向控股公司支付了2.55億美元的股息。

我們保險子公司的現金來源主要包括收取的保費、投資收入和到期投資。主要現金流出是為虧損和虧損調整費用、保單和合同收購費用、其他承保費用和投資購買支付的款項。與虧損和虧損調整費用相關的現金流出可能是可變的，這是因為圍繞未償虧損負債結算日期的不確定性，以及個別或整體可能出現的鉅額虧損。我們定期調整我們的投資政策，以應對短期和長期現金需求的變化。

2021年前9個月，運營活動提供的淨現金為5.954億美元，而2020年前9個月為5.466億美元。提供的現金增加4880萬美元，主要原因是收到的保費增加，但部分被虧損付款增加所抵消。

2021年前9個月，用於投資活動的淨現金為3.377億美元，而2020年前9個月為4.803億美元。在2021年和2020年的前9個月，投資活動中使用的現金主要與固定期限的淨購買有關。

2021年前9個月，用於融資活動的淨現金為2.071億美元，而2020年前9個月為5050萬美元。2021年前9個月，用於融資活動的現金主要來自普通股回購，其次是向股東支付的三個季度股息。2020年前9個月，融資活動中使用的現金主要來自償還債務、回購普通股和向股東支付三個季度股息，但部分被債務借款淨收益所抵消。

向普通股股東派發股息須經董事會季度批准和宣佈。正如董事會宣佈的那樣，在2021年的前9個月，我們向股東支付了三次季度股息，每股0.70美元，總額約為7560萬美元。我們相信，如果董事會宣佈，我們的控股公司資產足以提供未來的股東股息。

截至2021年9月30日，THG作為控股公司持有約3.717億美元的固定到期日和現金。我們相信我們的控股公司資產將足以履行我們本年度的債務，我們預計這些債務將主要包括向我們的股東支付季度紅利(如所宣佈的那樣)，我們優先和次級債券的利息，與我們以前的終身員工和代理人的福利相關的某些成本，以及在需要的程度上與與出售各種子公司相關的債務的賠償有關的付款。正如下面討論的那樣，我們已經並可能繼續回購我們的普通股和債務。我們預計不需要從我們的保險子公司分紅額外的資金，以資助2021年控股公司的義務；但我們可能會決定這樣做。

我們預計將繼續產生足夠的正運營現金，以滿足與當前業務相關的所有短期和長期現金需求，包括我們合格的固定收益養老金計劃的資金。我們福利計劃的最終支付金額基於幾個假設，包括但不限於計劃資產的回報率、福利義務的貼現率、死亡率、利息抵扣率、通貨膨脹率以及福利義務的最終估值和確定。由於實際計劃經驗和我們的假設之間的差異幾乎是肯定的，因此我們目前的資金狀況以及最終我們在未來時期的義務可能會發生變化，無論是積極的還是消極的。

我們的保險子公司在其各自的固定期限和短期投資組合中保持了高度的流動性。我們相信，我們所持資產的質量將使我們能夠實現我們投資組合的長期經濟價值，包括目前處於未實現虧損狀態的證券。我們預計不需要出售這些證券來滿足我們保險子公司的現金需求，因為我們預計我們的保險子公司將產生足夠的運營現金，以滿足與當前業務相關的所有短期和長期現金需求。但是，不能保證不可預見的業務需求或其他項目不會發生，導致我們不得不在這些證券的價值完全恢復之前以虧損狀態出售它們，從而使我們在該時間段內確認減損費用。

董事會已經批准了一項股票回購計劃，該計劃規定我們的普通股總回購金額最高可達13億美元，其中包括在2021年5月11日增加4億美元的計劃。根據回購授權，吾等可根據市場情況及其他考慮因素，不時按吾等認為適當的金額、價格及時間回購普通股。回購可以使用公開市場購買、私下協商的交易、加速回購計劃或其他交易來執行。根據本計劃，我們不需要購買任何具體數量的股票，也不需要在任何特定日期之前購買。2020年10月29日，根據加速股份回購協議(“ASR”)的條款(“2020年10月ASR”)，我們支付了1.00億美元來交換我們的普通股。我們收到了最初的股票交付，約80萬股普通股，約佔根據2020年10月ASR協議預計回購的股票總數的80%。2021年1月29日，我們收到了約45,000股普通股，作為根據2020年10月ASR回購的股票的最終結算。除了根據2020年10月ASR回購的股票外，在2021年的前9個月，我們回購了約110萬股票，總成本為1.426億美元。截至9月 302021年，根據這項13億美元的計劃，我們已經回購了750萬股票，大約有3.81億美元可用於額外的回購。

我們維持在聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)的會員資格，以根據我們持有的FHLB股票和質押抵押品提供獲得額外流動性的途徑。在…九月三十日2021年，我們的借款能力為1.096億美元。這項短期貸款項下並無未償還借款。九月三十日2021年；然而，我們已經並可能繼續不時地通過這一工具借入資金，以提供短期流動性。

2019年4月30日，我們簽訂了一項信貸協議，規定在任何時候未償還的五年期無擔保循環信貸安排不得超過2.0億美元，並有權將該安排增加至最高3.00億美元(假設沒有違約並滿足其他指定條件，包括收到額外的貸款人承諾)。本協議還包括一項5,000萬美元的備用信用證未承諾次級貸款。本協議項下的所有借款(如果有)均為無擔保借款，年利率等於(I)(A)行政代理的最優惠商業貸款利率，(B)NYFRB利率加0.5%，或(C)一個月調整後的libor加1%，利潤率從0.25%至0.625%，根據我們的債務評級，以較大者為準，(A)行政代理的最優惠商業貸款利率，(B)NYFRB利率加0.5%，或(C)一個月調整後的libor加1%，利潤率從0.25%至0.625%，取決於我們的債務評級，另外，根據我們的債務評級，保證金從1.25%到1.625%不等。該協議還包含某些財務契約，如維持特定水平的綜合股本和槓桿率，並要求我們的某些子公司保持最低RBC比率。“我們目前沒有根據這項協議借款，在2021年前9個月也沒有根據這項協議借款。調整後的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)是調整後的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的基礎，預計將於2021年底停止。根據我們的信貸協議，在滿足某些條件的情況下，我們可以與信貸安排管理代理就更換調整後的LIBOR達成一致。

2021年9月30日，我們遵守了債務和信貸協議的約定。

或有事項和監管事項

監管和行業發展

為應對疫情，我們開展業務的許多州的監管機構已發佈命令或指導意見，內容涉及：(A)在政府限制措施生效或繼續生效期間，監管機構認定受疫情影響不成比例的其他保險公司(包括某些商業公司)的個人汽車保險費和保費的退款、抵免或減少，保費調整基於索賠的持續頻率和嚴重程度、通貨膨脹、維修成本和再保險定價等因素；(B)保費支付寬限期、暫停保單不續期和取消，以及其他類似於歷史上在受災難影響嚴重的地區實施的行動的措施，我們預計這些措施是可控的，這取決於監管命令的持續時間以及投保人支付模式因此而變化的程度；以及(C)根據當前的風險敞口、損失經歷和經濟狀況重新評估費率。對費率上調、承保、保單條款和不續簽業務的能力的監管限制可能會限制THG在短期內管理我們的業務組合和我們的業務線中出現的任何潛在風險的能力，這取決於它們的持續時間。

幾個州的立法機構和/或美國國會已經提出立法草案，尋求要求保險公司追溯支付保險單目前不包括的無資金支持的大流行業務中斷索賠，對保險單解釋施加推定，和/或強制要求未來的大流行保險覆蓋範圍。根據NAIC在2020年3月25日的一份聲明，如果通過這樣的立法，其影響將為財產和意外傷害保險行業“創造巨大的償付能力風險”，“極大地削弱保險公司支付其他類型索賠的能力”。根據NAIC在2020年3月25日的一份聲明，此類立法的影響將為財產和意外傷害保險行業“創造巨大的償付能力風險”，“嚴重削弱保險公司支付其他類型索賠的能力”行業貿易組織進一步斷言，任何此類立法都將違反基本合同法和有根有據的憲法原則。美國聯邦刺激計劃，如CARE法案和2021年美國救援計劃法案，在疫情期間向個人和企業提供財政支持，可能會緩解繼續推進此類擬議立法的政治壓力。

聯邦一級也在考慮建立政府資助的大流行保險計劃的提議，可能類似於聯邦恐怖主義風險保險計劃。關於此類相互競爭的提議的討論正在進行中，而且還處於初步階段，因此現在估計它們對我們業務的潛在影響(如果有的話)還為時過早。

有關訴訟、法律或有事項和監管事項的信息見中期合併財務報表附註I-附註12“承諾和或有事項”。

風險和前瞻性陳述

有關風險因素和前瞻性信息的信息載於本季度報告的第II部分--Form 10-Q第1a項，以及我們2020年度報告的Form 10-K的第I部分--第1a項。本管理人員的討論和分析應根據這些因素進行閲讀和解釋。

項目3

數量和質量披露

關於市場風險

我們的市場風險、我們的管理方式以及對利率變化的敏感度和股價風險在管理層對截至2020年12月31日的財務狀況和運營結果的討論和分析中進行了總結，該討論和分析包括在我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中。我們表示，在2021年的前9個月，這些風險或我們對這些風險的管理沒有實質性變化。

項目4

控制和程序

信息披露控制和程序評估

在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，我們對我們的“披露控制和程序”進行了評估，這一術語是根據1934年修訂後的“證券交易法”(“交易法”)頒佈的第13a-15(E)條規定的。

對控制措施有效性的限制

我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，並不期望我們對財務報告的披露控制能夠防止所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論設計和操作得多麼好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標能夠實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實，即決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。控制也可以通過某些人的個人行為、兩個或更多人的串通，或者通過控制的管理超越性來規避。任何控制系統的設計，在一定程度上都是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述的目標。隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化或政策或程序遵守程度的惡化而變得不充分。由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。

關於信息披露控制和程序有效性的結論

根據我們的控制評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本季度報告涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序有效地提供了合理的保證：(I)我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC的規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，(Ii)重大信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。

財務報告的內部控制

我們的管理層有責任建立和維護充分的“財務報告內部控制”，這一術語在交易法規則13a-15(F)中有定義。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督下，我們根據交易所法案第13a-15(D)條的要求對財務報告內部控制的有效性進行了評估，以確定在本Form 10-Q季度報告涵蓋的期間內是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或有合理可能產生重大影響的變化。基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，在截至2021年9月30日的季度內，沒有此類變化對我們對財務報告的內部控制產生重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

第二部分-其他資料

項目1--法律訴訟

該公司已在正常業務過程中出現的各種法律程序中被列為被告。此外，公司還不時參與政府和自律機構的審查、調查和訴訟。本公司被列為被告或查詢、審查或調查對象的任何該等訴訟或監管程序的潛在結果，以及該等訴訟或監管程序的最終責任(如有)，目前難以預測。這類訴訟的最終決議預計不會對公司的財務狀況產生實質性影響，儘管它們可能會對特定季度或年度的經營業績產生實質性影響。

項目11A--風險因素

本文件包含且管理層可能做出1995年私人證券訴訟改革法中定義的某些“前瞻性陳述”。除歷史事實陳述外，所有陳述都可能是前瞻性陳述。在我們管理層的討論和分析中，諸如“相信”、“預期”、“預期”、“預測”、“展望”、“應該”、“可能”、“計劃”、“指導”、“可能”、“正在實現”、“潛力”、“繼續”、“有針對性”等詞彙以及類似的表述都是為了識別前瞻性陳述。前瞻性陳述本質上講的是不同程度上不確定的事項。我們提醒讀者，前瞻性預測的準確性是困難的，並受到風險和不確定性的影響。這些風險和不確定性在某些情況下已經並在未來可能影響我們的實際結果，並可能導致我們2021年剩餘時間及以後的實際結果與歷史結果以及我們的任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同。我們在一個不斷變化的商業環境中運營，因此，隨着時間的推移，可能會出現新的風險因素。另外，我們的業務是在競爭激烈的市場中進行的，因此風險較高。我們無法預測這些新的風險因素，也無法評估它們未來可能對我們的業務產生的影響(如果有的話)。

可能導致實際結果不同的一些因素包括但不限於以下因素：

•

對我們產品的需求變化；

•

與我們保持盈利保單有效和吸引盈利保單以及提高費率與虧損趨勢相稱或超過虧損趨勢的能力有關的風險和不確定性；

•

不利索賠經歷或我們對損失和損失調整費用準備金的估計發生變化，包括與災難有關的損失和損失調整費用準備金，這可能導致本年度承保收入下降或不利虧損發展，並可能影響我們的附帶準備金；

•

與我們產品的長期盈利能力有關的不確定性，包括較新的產品或涵蓋傷亡損失的較長尾部產品；

•

我們分銷渠道的中斷，包括我們獨立代理渠道的丟失或中斷，包括行業內以及代理商和經紀人之間的競爭和整合的影響；

•

頻率和損失嚴重程度趨勢的變化；

•

監管、立法、經濟、市場和政治條件的變化，特別是在利率、政策條款和條件、支付靈活性以及我們地理集中的地區方面；

•

動盪和不可預測的事態發展，包括惡劣天氣和其他自然物質事件、災難、流行病、內亂和恐怖主義行動，以及估計由此造成的損失的不確定性；

•

天氣模式的變化，無論是由於全球氣候變化，還是其他原因，導致天氣事件造成的更高水平的損失持續存在；

•

調整索賠的實際能力或能否獲得足夠的信息以準確估計某一時間點的損失，以及用於對一般財產和傷亡損失建模的限制和假設方面的限制；

•

與我們向再保險人收取所有到期款項並在未來以商業合理的費率維持當前再保險水平的能力有關的風險和不確定因素；

•

波動性加劇，利率波動(這對我們投資組合的市值，從而對我們的賬面價值有重大影響)，通脹壓力，違約率和其他影響投資組合投資回報的因素；

•

與我們參與共享市場機制、強制性再保險計劃以及強制性和自願性集合安排(包括MCCA)相關的風險和不確定性；

•

增加國家擔保基金的強制性考核；

•

與2020年7月2日生效的密歇根州立法相關的風險和不確定性，並改革了該州發佈的所有個人和商業汽車政策包括無過錯人身傷害保護覆蓋範圍的先前要求，沒有允許的最高福利上限，以及由此導致的挑戰或與此改革相關的訴訟增加；

•

我們的競爭對手的行動，他們中的許多人比我們更大或擁有更多的財政資源；

•

關鍵員工流失、長期患病、退休的；

•

引進新產品、相關技術變更和應用以及新的經營模式帶來的經營困難和其他意想不到的後果；

•

我們的債權支付和財務實力評級的變化；

•

法定盈餘水平的負面變化；

•

與我們的增長或經營戰略有關的風險和不確定性，或與我們的費用和戰略計劃有關的風險和不確定性；

•

我們宣佈和支付股息的能力；

•

會計原則和相關財務報告要求的變化；

•

與本公司任何產品的管理相關的錯誤或遺漏；

•

我們業務和技術的風險和不確定性，包括基於雲的數據信息存儲、數據安全、網絡安全攻擊、遠程工作能力和/或外包關係以及第三方運營和數據安全，這些風險和不確定性可能會對我們開展業務的能力產生負面影響；

•

無法遵守最近實施的法規或現有法規，如與薩班斯-奧克斯利法案有關的法規；

•

由於密歇根州實施上述頒佈的立法而導致的不利事態發展，或訴訟事項、社會通貨膨脹和不利司法裁決的可能性，包括那些將政策覆蓋範圍擴大到超出預期範圍或判給“不守信用”或其他非合同損害賠償的情況；

•

與新冠肺炎大流行的影響以及相關的總體經濟狀況相關的持續風險和不確定性；以及

•

此類前瞻性表述中描述的其他因素。

此外，歷史和未來報告的財務結果還包括對已支付和賺取的保費、再保險可收回金額、當前事故年“選擇”、損失和虧損調整準備金和發展、某些投資的公允價值、其他資產和負債、税收、或有負債和其他項目的估計。隨着獲得更多信息，這些估計可能會發生變化。

讀者不應過分依賴前瞻性陳述，因為這些陳述只反映了它們發表之日的情況。除非法律要求，否則我們不承擔更新或修改前瞻性陳述的任何責任。

有關我們的風險和不確定性的更詳細討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中的第1A項-風險因素。.

項目2--未登記的股權證券銷售和收益使用

發行人購買股票證券

2021年第三季度購入的股份如下：


					總人數：		約為1美元，價值為1美元。
					股票作為股票購買		還沒有到5月份的股票
					公開的一部分		根據該協議，我們可以直接購買該產品。
	總人數：		平均價格		已宣佈的計劃或		計劃或計劃
期間	購買了股份⁽¹⁾		每股支付1美元		節目		(單位：百萬)
2021年7月1日至31日		83,835	$	136.34		83,662	$	394
2021年8月1日至31日		70,909		138.57		70,600		384
2021年9月1日至30日		20,325		138.78		20,000		381
總計		175,069	$	137.53		174,262	$	381

(1)	包括173股、309股和325股，以滿足員工因分別在截至2021年7月31日、8月31日和9月30日的月份行使或歸屬股權獎勵而收到股票而應預扣的税款。

項目6--展品


EX-31.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的《美國法典》第15篇78M，78O(D)，對首席執行官的證明。

EX-31.2	根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302節通過的“美國法典”第15篇78M，78O(D)對首席財務官的證明。

EX-32.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。

EX-32.2	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18編第1350條對首席財務官的證明。

EX-101	以下材料來自漢諾威保險集團公司截至2021年9月30日的季度報告Form 10-Q，其格式為內聯可擴展商業報告語言(IXBRL)：(I)截至2021年9月30日和2020年9月30日的三個月和九個月的綜合收益表；(Ii)截至2021年和2020年9月30日的三個月和九個月的綜合全面收益表；(Iii)截至2021年9月30日和2020年12月31日的綜合資產負債表。(V)截至2021年9月30日及2020年9月30日止九個月的綜合現金流量表，以及(Vi)該等財務報表的相關附註。

EX-104	漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group Inc.)截至2021年9月30日的季度報告Form 10-Q的封面，格式為iXBRL(嵌入EX-101)。

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

		漢諾威保險集團(Hanover Insurance Group，Inc.)
		註冊人

2021年10月28日		/s/約翰·C·羅奇
日期		約翰·C·羅奇
		總裁、首席執行官兼董事


2021年10月28日		/s/傑弗裏·M·法伯
日期		傑弗裏·M·法伯
		執行副總裁兼首席財務官