美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格310-Q

(標記一)
	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節規定的季度報告

截至2021年3月31日的季度

☐	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告

委託檔案編號：814-01180

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬裏蘭州	47-5049745
(成立為法團的國家)	(國際税務局僱主識別號碼)

密歇根大道北205號，套房：4200
伊利諾伊州芝加哥	60601
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)

(312) 281-6270

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)款登記的證券：

每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
無	不適用	不適用

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。(2)註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了根據1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告。是，不是☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是，不是☐，不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件管理器☐	加速文件管理器☐
非加速文件管理器	規模較小的報告公司☐

新興成長型公司：

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第(13)(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。-☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是，☐不是。

截至2021年5月5日，發行人擁有32,053,327股普通股，每股面值0.01美元。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

截至2021年3月31日的季度的Form 10-Q

	索引	頁不是的。

第一部分：第一部分。	財務信息

第一項。	財務報表	1

	截至2021年3月31日(未經審計)和2020年12月31日的資產負債表	1

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月營業報表(未經審計)	2

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月淨資產變動表(未經審計)	3

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月現金流量表(未經審計)	4

	截至2021年3月31日的投資日程表(未經審計)	5

	截至2020年12月31日的投資日程表	12

	財務報表附註(未經審計)	19

第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	42

第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	58

第四項。	管制和程序	60

第二部分。	其他信息	60

第一項。	法律程序	60

項目1A。	風險因素	61

第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	62

第三項。	高級證券違約	62

第四項。	煤礦安全信息披露	62

第五項。	其他信息	62

第6項。	陳列品	63

簽名：		64

第一部分：財務信息

第一項：財務報表

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

資產負債表


	2021年3月31日		2020年12月31日
	(未經審計)
資產
按公允價值計算的投資：
按公允價值計算的非控股/非關聯投資(費用分別為572,409,671美元和532,676,057美元)	$	579,274,683	$	541,978,736
以公允價值計算的控制/附屬投資(成本分別為14411494美元和13911494美元)		10,872,938		9,845,854
以公允價值投資美國國庫券(成本分別為24,999,979美元和70,001,472美元)		24,999,969		70,002,060
按公允價值計算的投資總額(費用分別為611,821,144美元和616,589,023美元)		615,147,590		621,826,650
現金和現金等價物		1,780,788		14,886,246
應計應收利息		2,402,752		2,682,405
其他應收賬款		291,764		359,000
預付費用		100,368		137,096
總資產		619,723,262		639,891,397

負債
債務：
信貸安排		117,000,000		99,000,000
遞延信貸安排費用(分別扣除累計攤銷499,719美元和383,873美元后的淨額)		(1,467,384)		(1,583,230)
債務總額減去未攤銷遞延融資成本		115,532,616		97,416,770
逆回購協議		24,874,914		69,650,000
應計獎勵費用		4,090,339		5,007,065
由於附屬公司		32,858		143,515
應付利息		724,046		468,014
應計費用和其他負債		991,065		962,348
總負債		146,245,838		173,647,712

承擔和或有事項(附註3)

淨資產
普通股，面值0.01美元；授權發行1億股；已發行和已發行股票分別為32,053,327股和31,414,051股		320,533		314,140
額外實收資本		476,351,521		466,872,304
可分配(虧損)收益		(3,194,630)		(942,759)
總淨資產	$	473,477,424	$	466,243,685

每股資產淨值	$	14.77	$	14.84

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

運營報表

(未經審計)


	截至三個月		截至三個月
	2021年3月31日		2020年3月31日
投資收益
來自非控股/非附屬公司：
利息收入	$	15,020,565	$	13,627,375
支付實物利息收入		944,031		517,930
其他收入		114,292		404,550
美國國庫券利息收入		10		16,569
股息收入		343,755		229,170
非投資來源的其他收入		120		25,263
總投資收益		16,422,773		14,820,857

運營費用
管理費		2,069,209		1,536,948
獎勵費		975,704		2,315,118
利息支出		727,915		164,412
專業費用		216,163		337,813
間接費用分配費用		197,384		184,318
行政費		148,100		124,311
設施費用		289,985		178,729
董事酬金		64,750		67,750
諮詢費		15,000		17,000
税費		—		1,319
保險費		23,275		26,438
一般和行政費用		929		23,720
其他費用		212,627		199,394
總運營費用		4,941,041		5,177,270
淨投資收益		11,481,732		9,643,587

已實現和未實現的投資收益(虧損)
非控制/非關聯投資已實現(虧損)，包括美國國庫券		(199,223)		(6,717,262)
非控制/非關聯投資未實現(折舊)淨變化，包括美國國庫券		(2,438,265)		(1,179,081)
控制/關聯投資未實現增值淨變化		527,084		—
投資已實現和未實現(虧損)淨額		(2,110,404)		(7,896,343)

經營所致淨資產淨增	$	9,371,328	$	1,747,244

每股普通股營業淨資產淨增長	$	0.30	$	0.07
每股普通股淨投資收益	$	0.36	$	0.37
加權平均流通股		31,505,254		25,887,286

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

淨資產變動表

(未經審計)


	截至三個月		截至三個月
	2021年3月31日		2020年3月31日
營業淨資產淨增長
淨投資收益	$	11,481,732	$	9,643,587
非控制/非關聯投資已實現(虧損)，包括美國國庫券		(199,223)		(6,717,262)
非控制/非關聯投資未實現(折舊)淨變化，包括美國國庫券		(2,438,265)		(1,179,081)
控制/關聯投資未實現增值淨變化		527,084		—
經營所致淨資產淨增		9,371,328		1,747,244

從以下方面向股東分配：
支付給股東的股息		(11,623,199)		(10,324,486)
分配給股東的總金額		(11,623,199)		(10,324,486)

股本交易
發行普通股		306,911		315,308
根據股息再投資計劃發行普通股		9,183,220		8,385,423
報價成本		(4,521)		(45,068)
股本交易產生的淨資產淨增長		9,485,610		8,655,663

淨資產合計增長		7,233,739		78,421
期初淨資產		466,243,685		376,313,221
期末淨資產	$	473,477,424	$	376,391,642

股本活動
已發行股份		639,276		596,153
期初已發行股份		31,414,051		25,811,214
期末已發行股份		32,053,327		26,407,367

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

現金流量表

(未經審計)


	截至三個月		截至三個月
	2021年3月31日		2020年3月31日
經營活動的現金流
經營所致淨資產淨增	$	9,371,328	$	1,747,244
對業務淨資產淨增長與業務活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
購買投資		(53,900,000)		(34,749,725)
購買美國國庫券		(24,999,969)		(50,001,334)
支付實物利息		(944,031)		(517,930)
出售或償還投資		16,566,442		36,107,388
出售或到期的美國國庫券		69,999,183		99,986,570
已實現的投資虧損，包括美國國庫券		199,223		6,717,262
包括美國國庫券在內的投資未實現折舊淨變化		1,911,181		1,179,081
固定收益保費攤銷或折扣增加		(2,171,173)		(2,171,574)
遞延信貸安排費用攤銷		115,846		55,410
營業資產和負債變動情況：
應計應收利息		279,653		193,159
其他應收賬款		67,236		(47,500)
預付費用		36,728		57,047
購買證券的應付金額		—		156,972
應計獎勵費用		(916,726)		623,808
由於附屬公司		(110,657)		36,144
應付利息		256,032		(356,364)
應計費用和其他負債		46,921		(507,001)
經營活動提供的淨現金		15,807,217		58,508,657

融資活動的現金流
信貸安排下的借款		43,000,000		22,000,000
信貸安排項下的還款		(25,000,000)		(83,000,000)
逆回購協議收益		24,874,914		49,751,199
逆回購協議的償還		(69,650,000)		(74,593,802)
支付給股東的股息		(2,439,979)		(1,921,604)
報價成本		(4,521)		(45,068)
從已發行普通股收到的現金淨額		306,911		315,308
淨現金(用於融資活動)		(28,912,675)		(87,493,967)

現金淨額(減少)		(13,105,458)		(28,985,310)
期初現金及現金等價物		14,886,246		45,799,672
期末現金和現金等價物	$	1,780,788	$	16,814,362

補充和非現金融資現金流信息：
已繳税款	$	—	$	99,549
支付的利息		471,883		520,776
非現金投資組合購買		648,744		23,959,450
非現金股利再投資		9,183,220		8,385,423

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
控制/關聯投資⁽¹⁴⁾
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾
Mojix，Inc.	應用軟件	第一批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	5/16/2017	$	6,519,240	$	6,502,036	$	5,279,896	1.12	%
		第二批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	8/3/2017		2,173,080		2,170,069		1,759,966	0.37
		第三批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	7/6/2018		542,721		543,783		439,547	0.09
		第四批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	9/5/2018		541,964		542,215		438,933	0.09
		第五批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	1/28/2019		1,079,293		1,073,081		874,098	0.18
		第六批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年4月30日到期⁽⁴⁾	12/18/2019		1,034,143		1,034,143		837,541	0.18
		第七批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，截止日期為4/30/21⁽⁴⁾	2/11/2021		500,000		500,000		505,444	0.11
高級擔保定期貸款總額							12,365,327		10,135,425	2.14

優先股
Mojix，Inc.	應用軟件	A系列-1優先股⁽⁷⁾	12/14/2020		67,114,092		800,000		737,513	0.16

認股權證⁽⁷⁾
Mojix，Inc.	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股1.286美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		2,349		119,320		—	—
		普通股認股權證，行權價為每股2.1286美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		5,873		298,325		—	—
		普通股認股權證，行權價為每股5.57338美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		394,733		828,522		—	—
總認股權證							1,246,167		—	—
總控制/關聯投資							14,411,494		10,872,938	2.30
非控股/非關聯投資
公司債券
TriplePoint Venture Growth BDC公司	專業金融	債券，利率5.75%，2022年7月15日到期⁽³⁾	3/23/2020		13,227		253,095		334,650	0.07

優先擔保定期貸款⁽¹³⁾
ARIA系統公司	應用軟件	第一批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	6/29/2018		25,000,000		25,709,297		26,334,943	5.56

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾(續)
ARIA系統公司	應用軟件	第二批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	3/31/2020	$	2,500,000	$	2,312,176	$	2,633,494	0.56	%
Allurion Technologies，Inc.	醫療保健技術	Libor+9.05%，下限9.50%，ETP 3.00%，2025年3月30日到期	3/30/2021		15,000,000		14,804,573		14,804,573	3.13
龐博拉公司(Bombora，Inc.)	互聯網軟件和服務	Libor+5.00%，下限5.50%，PIK 3.75%，ETP 2.00%，2025年3月31日到期⁽⁴⁾	3/31/2021		20,000,000		19,626,043		19,626,043	4.15
輝煌地球有限責任公司	互聯網零售	第一批：Libor+8.25%，下限9.25%，ETP 4.50%，2023年10月15日到期	9/30/2019		35,000,000		34,911,060		34,735,418	7.34
		第二批：Libor+8.25%，下限9.25%，ETP 0.75%，2023年10月15日到期	12/17/2020		30,000,000		29,786,032		29,773,215	6.29
Circadence公司	應用軟件	Libor+9.50%，下限12.00%，ETP 7.50%，2022年12月15日到期	12/20/2018		17,400,000		16,792,218		15,807,865	3.34
CloudPassage，Inc.	數據處理和外包服務	Libor+7.50%，1.00%PIK，10.00%下限，2.75%ETP，2023年6月13日到期⁽⁴⁾	6/13/2019		7,634,680		7,609,245		7,355,361	1.55
CloudPay Solutions Ltd.	人力資源與就業服務	Libor+9.50%，1.25%PIK，11.25%下限，3.00%ETP，2023年12月15日到期^(3),(4),(11)	6/30/2020		25,224,849		24,950,842		24,950,841	5.27
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	專業化消費者服務	第一批：Libor+8.35%，下限10.25%，ETP 2.50%，2023年12月15日到期	1/7/2020		35,000,000		34,860,569		34,700,379	7.33
		第二批：Libor+8.35%，超支2.00%PIK，10.25%下限，2023年5月15日到期⁽⁴⁾	1/7/2020		9,518,477		9,518,477		9,436,993	1.99
Dtex Systems，Inc.	應用軟件	倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+9.15%，下限11.50%，ETP 5.13%，2021年11月15日到期	6/1/2018		4,270,732		4,615,437		4,615,438	0.97
Echo 360控股公司	教育服務	第一批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		14,000,000		14,149,393		14,343,811	3.03
		第二批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		3,000,000		3,042,415		3,073,674	0.65
FiscalNote，Inc.	應用軟件	Libor+9.25%，下限9.75%，ETP 5.00%，2023年8月21日到期	10/19/2020		45,000,000		44,603,113		44,603,113	9.42
Gynesonics，Inc.	醫療保健技術	Libor+8.75%，下限9.25%，ETP 3.50%，2025年12月1日到期	12/1/2020		30,000,000		29,246,515		29,246,515	6.18
INRIX，Inc.	互聯網軟件和服務	第一批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		20,000,000		19,975,751		19,891,607	4.20
		第二批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		10,000,000		9,861,659		9,945,803	2.10
長尾廣告解決方案公司(DBA JW Player)	互聯網軟件和服務	Libor+8.75%，下限10.75%，ETP 3.00%，2023年6月15日到期	12/12/2019		30,000,000		30,116,130		30,409,640	6.42

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾(續)
Massdrop，Inc.	計算機與電子產品零售業	第一批：Libor+8.25%，下限10.65%，ETP 4.00%，2023年1月15日到期	7/22/2019	$	18,474,451	$	18,699,093	$	18,478,994	3.90	%
		第二批：Libor+8.25%，下限10.65%，2023年1月15日到期	2/23/2021		2,000,000		2,000,000		2,000,000	0.42
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	醫療保健技術	Libor+9.50%，下限11.75%，ETP 10.00%，2022年8月15日到期	8/15/2018		3,951,755		4,287,264		4,249,710	0.90
Pivot3控股公司	數據處理和外包服務	第一批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，4.00%ETP，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	5/13/2019		21,973,444		22,333,830		20,112,292	4.25
		第二批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	10/2/2020		1,051,157		1,051,157		963,706	0.20
		第三批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，4.00%ETP，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	3/30/2021		500,000		500,106		471,124	0.10
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	Libor+8.00%，下限8.55%，ETP 4.99%，2024年12月15日到期^{(3), (15)}	7/22/2020		40,394,947		40,388,536		40,388,536	8.53
ShareThis，Inc.	數據處理和外包服務	第一批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2023年7月15日到期	12/3/2018		19,250,000		18,982,163		18,982,162	4.01
		第二批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2023年7月15日到期	1/7/2019		750,000		736,128		736,128	0.16
		第三批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2023年7月15日到期	7/24/2019		1,000,000		973,902		973,902	0.21
		第四批：Libor+8.25%，下限10.60%，ETP 3.00%，2023年7月15日到期	8/18/2020		1,000,000		1,002,240		1,002,240	0.21
凱恩公司	應用軟件	第一批：Libor+9.50%PIK，10.81%下限，2022年12月15日到期⁽⁴⁾	3/24/2020		1,063,251		1,063,251		1,063,251	0.22
		第二批：固定6.50%PIK，2027年3月9日到期⁽⁴⁾	3/9/2020		4,256,355		4,256,355		4,256,355	0.90
Vero Biotech LLC	醫療保健技術	第一批：Libor+9.05%，下限9.55%，ETP 3.00%，2024年12月1日到期	12/29/2020		25,000,000		24,368,716		24,368,716	5.15
		第二批：Libor+9.05%，下限9.55%，ETP 3.00%，2024年12月1日到期	3/30/2021		15,000,000		14,857,746		14,857,746	3.14
高級擔保定期貸款總額							531,991,432		529,193,588	111.77

優先股
ARIA系統公司	應用軟件	G系列優先股⁽⁷⁾	7/10/2018		289,419		250,000		369,620	0.08
CareCloud，Inc.	醫療保健技術	11%A系列累計可贖回永久優先股^(15),(16)	1/8/2020		760,000		18,687,450		15,678,076	3.31
Pivot3控股公司	數據處理和外包服務	系列1優先股⁽⁷⁾	1/27/2021		2,675,585		2,000,000		1,949,567	0.41
優先股總數							20,937,450		17,997,263	3.80

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
普通股⁽⁷⁾
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	普通股^(3),(15)	12/23/2020		38,079	$	118,100	$	673,998	0.14	%
OUSTER，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	普通股^(3),(15)	3/12/2021		1,209,659		103,010		9,492,345	2.00
ZSpace，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	普通股	12/31/2020		6,078,499		1,119,096		—	—
普通股總庫存							1,340,206		10,166,343	2.15

認股權證⁽⁷⁾
AllClear ID，Inc.	專業化消費者服務	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2027年9月1日到期	9/1/2017		870,514		1,749,733		908,817	0.19
Allurion Technologies，Inc.	醫療保健技術	C系列優先股認股權證，行權價為每股6.58美元，2031年3月30日到期	3/30/2021		79,787		46,289		46,289	0.01
ARIA系統公司	應用軟件	G系列優先股認股權證，行權價為每股0.8638美元，2028年6月29日到期	6/29/2018		2,387,705		1,047,581		3,049,362	0.64
阿斯彭集團(Aspen Group Inc.)	教育服務	普通股認股權證，行權價為每股6.87美元，2022年7月25日到期	7/25/2017		224,174		583,301		349,000	0.07
龐博拉公司(Bombora，Inc.)	互聯網軟件和服務	普通股認股權證，行權價為每股3.29美元，2031年3月31日到期	3/31/2021		121,581		174,500		174,500	0.04
輝煌地球有限責任公司	互聯網零售	P類單位認股權證，行權價為每股5.25美元，2029年9月30日到期	9/30/2019		333,333		973,000		1,406,667	0.30
		P類單位認股權證，行使價每股10.00美元，2030年12月17日到期	12/17/2020		25,000		25,500		53,500	0.01
CareCloud，Inc.	醫療保健技術	普通股認股權證，行權價為每股7.50美元，2022年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		435,000		2,205,000	0.47
		普通股認股權證，行權價為每股10.00美元，2023年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		837,000		2,068,000	0.44
Circadence公司	應用軟件	A-6系列優先股認股權證，行權價為每股1.17美元，2028年12月20日到期	12/20/2018		1,538,462		3,630,000		2,989,773	0.63
		A-6系列優先股認股權證，行權價為每股1.17美元，2029年10月31日到期	10/31/2019		384,615		845,540		747,443	0.16
CloudPassage，Inc.	數據處理和外包服務	D-1系列優先股認股權證，行使價1.60美元/股，2029年6月13日到期	6/13/2019		210,938		273,798		—	—
CloudPay Solutions Ltd.	人力資源與就業服務	B系列優先股認股權證，行權價為每股66.53美元，2030年6月30日到期^(3),(11)	6/30/2020		11,273		217,500		334,750	0.07
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	專業化消費者服務	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年1月7日到期	1/7/2020		191,601		424,800		598,436	0.13
Dejero Labs Inc.	系統軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2029年5月31日到期^(3),(6)	5/31/2019		333,621		192,499		230,648	0.05

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
認股權證⁽⁷⁾(續)
Dtex Systems，Inc.	應用軟件	C系列優質優先股認股權證，行權價為每股0.6000美元，2025年6月1日到期	6/1/2018		500,000	$	59,000	$	294,980	0.06	%
		C系列優質優先股認股權證，行權價為每股0.6000美元，2026年7月11日到期	7/11/2019		833,333		114,719		491,633	0.10
Echo 360控股公司	教育服務	E系列優先股認股權證，行權價為每股1.5963美元，2029年5月3日到期	5/3/2019		1,066,767		299,762		629,630	0.13
FiscalNote，Inc.	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年10月19日到期	10/19/2020		194,673		438,014		626,867	0.13
Gynesonics，Inc.	醫療保健技術	成功費用，2027年12月1日到期⁽¹²⁾	12/1/2020		—		498,900		514,863	0.11
INRIX，Inc.	互聯網軟件和服務	普通股認股權證，行權價為每股9.29美元，2029年7月26日到期	7/26/2019		150,804		522,083		518,615	0.11
長尾廣告解決方案公司(DBA JW Player)	互聯網軟件和服務	普通股認股權證，行權價為每股1.49美元，2029年12月12日到期	12/12/2019		387,596		46,552		422,868	0.09
Massdrop，Inc.	計算機與電子產品零售業	B系列優先股認股權證，行權價為每股1.1938美元，2019年7月22日到期	7/22/2019		848,093		183,188		284,111	0.06
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	醫療保健技術	AA系列優先股認股權證，行使價0.24美元/股，2028年8月15日到期	8/15/2018		1,625,000		492,375		—	—
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	應用軟件	C-1系列優先股認股權證，行權價為每股1.4643美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		273,164		104,138		64,220	0.01
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	溢價，2023年12月23日到期^{(3),(12),(15)}	12/23/2020		—		—		—	—
RealWear，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	A系列優先股認股權證，行權價為每股4.4464美元，2028年10月5日到期	10/5/2018		112,451		135,841		—	—
		A系列優先股認股權證，行權價為每股4.4464美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		22,491		25,248		—	—
		A系列優先股認股權證，行權價為每股6.78美元，2029年6月27日到期	6/27/2019		123,894		380,850		—	—
比例尺計算公司	系統軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.80美元，2029年3月29日到期	3/29/2019		9,665,667		345,816		—	—
SendtoNews Video，Inc.	廣告	B類非投票權股票認股權證，行權價為每股0.67美元，2027年6月30日到期^(3),(6)	6/30/2017		191,500		246,461		29,000	0.01

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
認股權證⁽⁷⁾(續)
ShareThis，Inc.	數據處理和外包服務	D-3系列優先股認股權證，行權價為每股2.4320美元，2028年12月3日到期	12/3/2018		647,615	$	2,162,000	$	2,162,000	0.46	%
凱恩公司	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年3月9日到期	3/9/2020		81,177		—		—	—
Vero Biotech LLC	醫療保健技術	成功費用，2025年12月29日到期⁽¹²⁾	12/29/2020		—		376,500		381,867	0.08
總認股權證							17,887,488		21,582,839	4.56
非控股/非關聯投資總額							572,409,671		579,274,683	122.34
美國財政部		美國國庫券，0.05%，2021年4月8日到期⁽⁹⁾	3/29/2021		25,000,000		24,999,979		24,999,969	5.28
總投資						$	611,821,144	$	615,147,590	129.92	%

(1)

債券利率的披露包括現金利率和實物支付(“實物支付”)利率(視情況而定)。除非另有説明，否則公司所有可變利率債務投資的利息由參考3個月期倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)或美國最優惠利率確定。截至2021年3月31日，3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為0.19%，美國最優惠利率為3.25%。

(2)

截至2021年3月31日，對投資組合公司的所有投資佔公司淨資產的124.64%，在轉售方面受到限制，並按公司董事會真誠確定的公允價值進行估值。

(3)

投資不是1940年修訂的“投資公司法”(“1940年法案”)第55(A)節所界定的合格資產。截至2021年3月31日，按公允價值計算的不符合條件的資產佔總資產的13.01%。在收購任何額外的不符合條件的資產時，符合條件的資產必須至少佔總資產的70%。在任何時候，如果符合條件的資產不超過公司總資產的70%，公司將被禁止收購任何額外的不符合條件的資產，直到它符合1940年法案第55(A)條的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息是應計的，將在到期時支付。

(5)

除非另有説明，否則所有投資均在美國註冊。

(6)

投資註冊地在加拿大。

(7)

投資不會產生收益。

(8)

投資按公允價值減去無資金承諾的公允價值持有。有關更多詳細信息，請參見注釋3。

(9)

面值25,000,000美元的國庫券是根據2021年3月29日與高盛達成的0.25%逆回購協議購買的，2021年4月6日到期，回購價格為24,874,914美元，以2021年4月8日到期的0.05%美國國庫券為抵押，面值25,000,000美元，公允價值24,999,969美元。

(10)

披露的期末付款(“ETP”)是一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(11)

投資的註冊地在英國。

(12)

投資要麼是應付的現金成功費，要麼是基於某些觸發事件的完成而賺取的股票。

(13)

信貸協議(如附註10所述)由公司除Mojix，Inc.，Pivot3，Inc.和Kairn Corporation優先擔保定期貸款以外的每項優先擔保定期貸款投資的完善優先擔保權益擔保。

(14)

控制投資，根據1940年法案的定義，即公司至少擁有投資有表決權證券的25%或在董事會中擁有超過50%的代表。

(15)

投資在納斯達克公開交易和上市。

(16)

公允價值為1,778,026美元的260,000股CareCloud，Inc.優先股由於第三方託管要求對出售股票有限制，這種公允價值被認為是公允價值層次下的第二級公允價值計量。

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資明細表(未經審計)-(續)

2021年3月31日

下表顯示了截至2021年3月31日，我們按地理區域和行業劃分的投資組合的公允價值(不包括持有的任何美國國庫券)：


	2021年3月31日
	投資額為美元。		百分比：
地理區域	公允價值		*淨資產
美國西部	$	280,457,904	59.23	%
美國東北部		148,712,084	31.41
美國西北部		71,418,559	15.08
美國東南部		39,608,329	8.37
英國		25,285,591	5.34
美國中南部		24,405,506	5.15
加拿大		259,648	0.05
總計	$	590,147,621	124.64	%


	2021年3月31日
	投資於		百分比
行業	公允價值		淨資產
應用軟件	$	159,883,829	33.77	%
醫療保健技術		108,421,355	22.90
互聯網軟件和服務		80,989,076	17.11
互聯網零售		65,968,800	13.93
數據處理和外包服務		54,708,482	11.55
專業化消費者服務		45,644,625	9.64
人力資源與就業服務		25,285,591	5.34
計算機與電子產品零售業		20,763,105	4.39
教育服務		18,396,115	3.89
技術硬件、存儲和外圍設備		9,492,345	2.00
專業金融		334,650	0.07
系統軟件		230,648	0.05
廣告		29,000	0.01
總計	$	590,147,621	124.64	%

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
控制/關聯投資⁽¹⁴⁾
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾
Mojix，Inc.	應用軟件	第一批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	5/16/2017	$	6,519,240	$	6,502,036	$	4,913,150	1.05	%
		第二批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	8/3/2017		2,173,080		2,170,069		1,637,717	0.35
		第三批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	7/6/2018		542,721		543,783		409,016	0.09
		第四批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	9/5/2018		541,964		542,215		408,445	0.09
		第五批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	1/28/2019		1,079,293		1,073,081		813,382	0.17
		第六批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年4月30日到期⁽⁴⁾	12/18/2019		1,034,143		1,034,143		779,370	0.17
高級擔保定期貸款總額							11,865,327		8,961,080	1.92

優先股
Mojix，Inc.	應用軟件	A系列-1優先股⁽⁷⁾	12/14/2020		67,114,092		800,000		884,774	0.19

認股權證⁽⁸⁾
Mojix，Inc.	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股1.286美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		2,349		119,320		—	—
		普通股認股權證，行權價為每股2.1286美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		5,873		298,325		—	—
		普通股認股權證，行權價為每股5.57338美元，2030年12月13日到期	12/14/2020		394,733		828,522		—	—
總認股權證							1,246,167		—	—
總控制/關聯投資							13,911,494		9,845,854	2.11
非控股/非關聯投資
公司債券
TriplePoint Venture Growth BDC公司	專業金融	債券，利率5.75%，2022年7月15日到期⁽³⁾	3/23/2020		13,227		253,095		333,453	0.07

優先擔保定期貸款⁽¹³⁾
ARIA系統公司	應用軟件	第一批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	6/29/2018		25,000,000		25,573,394		26,487,949	5.68
		第二批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	3/31/2020		2,500,000		2,546,484		2,648,795	0.57

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾(續)
輝煌地球有限責任公司	互聯網零售	第一批：Libor+8.25%，下限9.25%，ETP 4.50%，2023年10月15日到期	9/30/2019	$	35,000,000	$	34,722,601	$	34,722,601	7.45	%
		第二批：Libor+8.25%，下限9.25%，ETP 0.75%，2023年10月15日到期	12/17/2020		30,000,000		29,733,181		29,758,229	6.38
Circadence公司	應用軟件	Libor+9.50%，下限12.00%，ETP 7.50%，2022年12月15日到期	12/20/2018		17,400,000		16,348,200		15,598,546	3.35

CloudPassage，Inc.	數據處理和外包服務	Libor+7.50%，1.00%PIK，10.00%下限，2.75%ETP，2023年6月13日到期⁽⁴⁾	6/13/2019		7,615,625		7,540,959		7,447,536	1.60
CloudPay Solutions Ltd.	人力資源與就業服務	Libor+9.50%，1.25%PIK，11.25%下限，3.00%ETP，2023年12月15日到期^(3),(4),(11)	6/30/2020		25,146,185		24,772,553		24,772,553	5.31
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	專業化消費者服務	第一批：Libor+8.35%，下限10.25%，ETP 2.50%，2023年12月15日到期	1/7/2020		35,000,000		34,693,762		34,531,361	7.41
		第二批：Libor+8.35%，超支2.00%PIK，10.25%下限，2023年5月15日到期⁽⁴⁾	1/7/2020		9,489,736		9,489,736		9,362,671	2.01
Dtex Systems，Inc.	應用軟件	倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+9.15%，下限11.50%，ETP 5.13%，2021年11月15日到期	6/1/2018		5,872,257		6,177,307		6,180,487	1.33
Echo 360控股公司	教育服務	第一批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		14,000,000		14,078,320		14,324,161	3.07
		第二批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		3,000,000		3,029,295		3,069,463	0.66
FiscalNote，Inc.	應用軟件	Libor+9.25%，下限9.75%，ETP 5.00%，2023年8月21日到期	10/19/2020		45,000,000		44,330,193		44,330,193	9.51
Gynesonics，Inc.	醫療保健技術	Libor+8.75%，下限9.25%，ETP 3.50%，2025年12月1日到期	12/1/2020		30,000,000		29,156,536		29,156,536	6.25
INRIX，Inc.	互聯網軟件和服務	第一批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		20,000,000		19,899,836		19,817,189	4.25
		第二批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		10,000,000		9,825,946		9,908,594	2.13
長尾廣告解決方案公司(DBA JW Player)	互聯網軟件和服務	Libor+8.75%，下限10.75%，ETP 3.00%，2023年6月15日到期	12/12/2019		30,000,000		30,054,163		30,270,499	6.49
Massdrop，Inc.	計算機與電子產品零售業	Libor+8.25%，下限10.65%，ETP 4.00%，2023年1月15日到期	7/22/2019		18,474,451		18,597,407		18,405,948	3.95
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	醫療保健技術	Libor+9.50%，下限11.75%，ETP 10.00%，2022年8月15日到期	8/15/2018		4,416,667		4,683,180		4,646,930	1.00

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
優先擔保定期貸款⁽¹³⁾(續)
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	應用軟件	第一批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5.50%，2023年4月15日到期	12/28/2018	$	7,000,000	$	7,160,591	$	7,079,561	1.52	%
		第二批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5.50%，2023年4月15日到期	6/12/2019		500,000		512,117		505,683	0.11
OUSTER，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+8.50%，下限10.75%，ETP 5%，2021年11月15日到期	11/27/2018		7,000,000		7,134,750		7,234,515	1.55
Pivot3，Inc.	數據處理和外包服務	第一批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，4.00%ETP，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	5/13/2019		21,345,001		21,609,825		19,864,282	4.26
		第二批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	10/2/2020		1,022,772		1,022,772		951,822	0.20
		第三批：Libor+8.50%PIK，11.00%下限，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	10/2/2020		1,000,000		1,000,000		930,629	0.20
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	Libor+8.50%，2.00%PIK，9.05%下限，3.50%ETP，2024年7月22日到期⁽⁴⁾	7/22/2020		40,327,734		40,206,479		40,206,479	8.62
ShareThis，Inc.	數據處理和外包服務	第一批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	12/3/2018		19,250,000		18,850,776		18,850,776	4.04
		第二批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	1/7/2019		750,000		730,458		730,457	0.16
		第三批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	7/24/2019		1,000,000		965,131		965,131	0.21
		第四批：Libor+8.25%，下限10.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	8/18/2020		1,000,000		997,975		997,975	0.21
凱恩公司	應用軟件	第一批：Libor+9.50%PIK，10.81%下限，2022年12月15日到期⁽⁴⁾	3/24/2020		788,143		788,143		788,143	0.17
		第二批：固定6.50%PIK，2027年3月9日到期⁽⁴⁾	3/9/2020		4,187,932		4,187,932		4,187,933	0.90
Vero Biotech LLC	醫療保健技術	Libor+9.05%，下限9.55%，ETP 3.00%，2024年12月1日到期	12/29/2020		25,000,000		24,269,950		24,269,950	5.21
高級擔保定期貸款總額							494,689,952		493,003,577	105.74

優先股
ARIA系統公司	應用軟件	G系列優先股⁽⁷⁾	7/10/2018		289,419		250,000		451,494	0.10
MTBC，Inc.	醫療保健技術	11%A系列累計可贖回永久優先股^(15),(16)	1/8/2020		760,000		18,687,450		14,659,600	3.14
優先股總數							18,937,450		15,111,094	3.24

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
普通股⁽⁷⁾
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	普通股⁽¹⁵⁾	12/23/2020		38,079	$	118,100	$	521,940	0.11	%
ZSpace，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	普通股	12/31/2020		6,811,430		1,119,096		—	—
普通股總庫存							1,237,196		521,940	0.11

認股權證⁽⁷⁾
AllClear ID，Inc.	專業化消費者服務	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2027年9月1日到期	9/1/2017		870,514		1,749,733		980,199	0.21
ARIA系統公司	應用軟件	G系列優先股認股權證，行權價為每股0.8638美元，2028年6月29日到期	6/29/2018		2,170,641		770,578		2,772,147	0.59
阿斯彭集團(Aspen Group Inc.)	教育服務	普通股認股權證，行權價為每股6.87美元，2022年7月25日到期	7/25/2017		224,174		583,301		1,217,000	0.26
輝煌地球有限責任公司	互聯網零售	P類單位認股權證，行權價為每股5.25美元，2029年9月30日到期	9/30/2019		333,333		973,000		1,380,000	0.30
		P類單位認股權證，行使價每股10.00美元，2030年12月17日到期	12/17/2020		25,000		25,500		25,500	0.01
Circadence公司	應用軟件	A-6系列優先股認股權證，行權價為每股1.17美元，2028年12月20日到期	12/20/2018		1,538,462		3,630,000		3,083,703	0.66
		A-6系列優先股認股權證，行權價為每股1.17美元，2029年10月31日到期	10/31/2019		384,615		845,540		770,926	0.17
CloudPassage，Inc.	數據處理和外包服務	D-1系列優先股認股權證，行使價1.60美元/股，2029年6月13日到期	6/13/2019		210,938		273,798		116,135	0.02
CloudPay Solutions Ltd.	人力資源與就業服務	B系列優先股認股權證，行權價為每股66.53美元，2030年6月30日到期^(3),(11)	6/30/2020		11,273		217,500		298,697	0.06
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	專業化消費者服務	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年1月7日到期	1/7/2020		191,601		424,800		596,167	0.13
Dejero Labs Inc.	系統軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2029年5月31日到期^(3),(6)	5/31/2019		333,621		192,499		264,160	0.06
Dtex Systems，Inc.	應用軟件	C系列優質優先股認股權證，行權價為每股0.6000美元，2025年6月1日到期	6/1/2018		500,000		59,000		297,136	0.06
		C系列優質優先股認股權證，行權價為每股0.6000美元，2026年7月11日到期	7/11/2019		833,333		114,719		495,226	0.11
Echo 360控股公司	教育服務	E系列優先股認股權證，行權價為每股1.5963美元，2029年5月3日到期	5/3/2019		1,066,767		299,762		629,630	0.14

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
認股權證⁽⁷⁾(續)
FiscalNote，Inc.	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年10月19日到期	10/19/2020		194,673	$	438,014	$	409,996	0.09	%
Gynesonics，Inc.	醫療保健技術	成功費用，2027年12月1日到期⁽¹²⁾	12/1/2020		—		498,900		506,293	0.11
INRIX，Inc.	互聯網軟件和服務	普通股認股權證，行權價為每股9.29美元，2029年7月26日到期	7/26/2019		150,804		522,083		504,439	0.11
長尾廣告解決方案公司(DBA JW Player)	互聯網軟件和服務	普通股認股權證，行權價為每股1.49美元，2029年12月12日到期	12/12/2019		322,997		38,800		304,264	0.07
Massdrop，Inc.	計算機與電子產品零售業	B系列優先股認股權證，行權價為每股1.1938美元，2019年7月22日到期	7/22/2019		848,093		183,188		276,478	0.06
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	醫療保健技術	AA系列優先股認股權證，行使價0.24美元/股，2028年8月15日到期	8/15/2018		1,625,000		492,375		—	—
MTBC，Inc.	醫療保健技術	普通股認股權證，行權價為每股7.50美元，2022年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		435,000		3,195,000	0.69
		普通股認股權證，行權價為每股10.00美元，2023年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		837,000		2,492,000	0.53
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	應用軟件	C-1系列優先股認股權證，行權價為每股1.4643美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		273,164		104,138		66,341	0.01
OUSTER，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	B系列優先股認股權證，行權價為每股0.3323美元，2028年11月27日到期	11/27/2018		1,805,597		103,010		9,901,935	2.12
Pivot3，Inc.	數據處理和外包服務	D系列優先股認股權證，行權價為每股0.59美元，2029年5月13日到期	5/13/2019		2,033,898		216,610		—	—
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	應用軟件	溢價，2023年12月23日到期⁽¹²⁾	12/23/2020		—		—		—	—
RealWear，Inc.	技術硬件、存儲和外圍設備	A系列優先股認股權證，行權價為每股4.4464美元，2028年10月5日到期	10/5/2018		112,451		135,841		—	—
		A系列優先股認股權證，行權價為每股4.4464美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		22,491		25,248		—	—
		A系列優先股認股權證，行權價為每股6.78美元，2029年6月27日到期	6/27/2019		123,894		380,850		—	—
比例尺計算公司	系統軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.8031美元，2029年3月29日到期	3/29/2019		9,665,667		345,816		—	—
SendtoNews Video，Inc.	廣告	B類非投票權股票認股權證，行權價為每股0.67美元，2027年6月30日到期^(3),(6)	6/30/2017		191,500		246,461		30,000	0.01

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日


										%的用户
			採辦	本金/						淨利潤
投資組合公司	子行業	投資項目説明^(1),(5),(10)	日期：	中國股票		成本		公允價值^(2),(8)		資產
非控股/非關聯投資(續)
認股權證⁽⁷⁾(續)
ShareThis，Inc.	數據處理和外包服務	D-3系列優先股認股權證，行權價為每股2.4320美元，2028年12月3日到期	12/3/2018		647,615	$	2,162,000	$	2,162,000	0.46	%
凱恩公司	應用軟件	普通股認股權證，行權價為每股0.01美元，2030年3月9日到期	3/9/2020		81,177		—		—	—
Vero Biotech LLC	醫療保健技術	成功費用，2025年12月29日到期⁽¹²⁾	12/29/2020		—		233,300		233,300	0.05
總認股權證							17,558,364		33,008,672	7.08
非控股/非關聯投資總額							532,676,057		541,978,736	116.24
美國財政部		美國國庫券，0.40%，2021年1月12日到期⁽⁹⁾	12/30/2020		70,000,000		70,001,472		70,002,060	15.01
美國財政部總額							70,001,472		70,002,060	15.01
總投資						$	616,589,023	$	621,826,650	133.37	%

(1)

債券利率的披露包括現金利率和實物支付(“實物支付”)利率(視情況而定)。除非另有説明，否則公司所有可變利率債務投資的利息由參考3個月期倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)或美國最優惠利率確定。截至2020年12月31日，3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為0.24%，美國最優惠利率為3.25%。

(2)

截至2020年12月31日，對投資組合公司的所有投資佔公司淨資產的118.36%，在轉售方面受到限制，並按公司董事會真誠確定的公允價值進行估值。

(3)

投資不是1940年修訂的“投資公司法”(“1940年法案”)第55(A)節所界定的合格資產。截至2020年12月31日，按公允價值計算，不符合條件的資產佔總投資的10.68%。在收購任何額外的不符合條件的資產時，符合條件的資產必須至少佔總資產的70%。在任何時候，如果符合條件的資產不超過公司總資產的70%，公司將被禁止收購任何額外的不符合條件的資產，直到它符合1940年法案第55(A)條的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息是應計的，將在到期時支付。

(5)

除非另有説明，否則所有投資均在美國註冊。

(6)

投資註冊地在加拿大。

(7)

投資不會產生收益。

(8)

投資按公允價值減去無資金承諾的公允價值持有。有關更多詳細信息，請參見注釋3。

(9)

總面值為70,000,000美元的國庫券是根據2020年12月30日與高盛達成的0.40%逆回購協議購買的，將於2021年1月12日到期，向公司回購價格為69,650,000美元，以2021年1月12日到期的0.40%美國國庫券為抵押，總面值為70,000,000美元，公允價值為70,002,060美元。

(10)

披露的期末付款(“ETP”)是一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(11)

投資的註冊地在英國。

(12)

投資要麼是應付的現金成功費，要麼是基於某些觸發事件的完成而賺取的股票。

(13)

信貸協議(如附註10所述)由公司除Mojix，Inc.，Pivot3，Inc.和Kairn Corporation優先擔保定期貸款以外的每項優先擔保定期貸款投資的完善優先擔保權益擔保。

(14)

控制投資，根據1940年法案的定義，即公司至少擁有投資有表決權證券的25%或在董事會中擁有超過50%的代表。

(15)

投資在納斯達克公開交易和上市。

(16)

由於第三方託管要求，260,000股公允價值為1,429,600美元的MTBC公司優先股對出售股票有限制，這種公允價值被認為是公允價值層次下的第二級公允價值計量。

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投資日程表--(續)

2020年12月31日

下表顯示了截至2020年12月31日，我們按地理區域和行業劃分的投資組合的公允價值(不包括持有的任何美國國庫券)：


	2020年12月31日
	投資額：		百分比：
地理區域	公允價值		淨資產
美國西部	$	294,585,551	63.18	%
美國東北部		113,684,806	24.38
美國西北部		70,958,641	15.22
英國		25,071,250	5.38
美國東南部		24,503,250	5.26
美國中南部		22,726,932	4.87
加拿大		294,160	0.06
總計	$	551,824,590	118.36	%


	2020年12月31日
	投資額：		百分比
行業	公允價值		淨資產
應用軟件	$	166,728,532	35.76	%
醫療保健技術		79,159,609	16.98
互聯網零售		65,886,330	14.13
互聯網軟件和服務		60,804,985	13.04
數據處理和外包服務		53,016,743	11.37
專業化消費者服務		45,470,398	9.75
人力資源與就業服務		25,071,250	5.38
教育服務		19,240,254	4.13
計算機與電子產品零售業		18,682,426	4.01
技術硬件、存儲和外圍設備		17,136,450	3.68
專業金融		333,453	0.07
系統軟件		264,160	0.06
廣告		30,000	0.01
總計	$	551,824,590	118.36	%

請參閲財務報表附註。

跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

財務報表附註

注1-組織

Runway Growth Credit Fund Inc.(以下簡稱Runway Growth Credit Fund Inc.)是馬裏蘭州的一家公司，成立於2015年8月31日。本公司是一家外部管理、非多元化的封閉式投資公司，已選擇根據經修訂的1940年投資公司法(“1940年公司法”)作為業務發展公司(“BDC”)進行監管。此外，本公司已選擇根據經修訂的1986年國税法(下稱“守則”)第M分章的規定，每年獲得受監管投資公司(“RIC”)的資格，並已取得資格，並打算繼續保持這一資格。

該公司成立的主要目的是向美國快速增長的小型公司提供貸款，並有選擇地對其進行投資。該公司的投資目標是，主要通過其貸款組合的當前收入，其次通過認股權證和其他股權頭寸的資本增值，最大限度地提高其股東的總回報。該公司的投資活動由其外部投資顧問Runway Growth Capital LLC(“RGC”)管理。本公司的管理人Runway Administrator Services LLC(以下簡稱“管理人”)是研資局的全資附屬公司，為本公司提供營運所需的行政服務。

2015年10月，關於公司的組建，公司向公司總裁兼首席執行官兼公司董事會主席R.David Spreng發行並出售了1,667股普通股，總收購價為25,000美元。普通股的出售獲得了公司當時唯一董事的一致同意。2016年12月，本公司根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)及其他適用證券法的豁免規定，完成了首次向投資者非公開發行普通股(“首次非公開發行”)的資本承諾的初步結清。首次公開募股(IPO)於2017年12月1日最終結束。截至2021年3月31日，關於首次非公開發行，該公司的總資本承諾為2.75億美元，並已發行了18,241,157股普通股，總收購價為2.75億美元。作為股息再投資計劃的一部分，該公司額外發行了543588股。有關更多詳細信息，請參閲附註6。

截至2021年3月31日，該公司已經完成了第二次非公開發行(“第二次非公開發行”)的多次完成，並接受了總計174,673,500美元的資本承諾。該公司已經發行了8,352,251股普通股，總收購價為125,283,766美元，與第二次非公開發行有關。截至2021年3月31日，49,389,734美元的資本承諾仍未提取。截至2021年3月31日，該公司已發行22,564股，作為RGC附屬公司Runway Growth Holdings LLC的額外直接投資，每股價格為15.00美元，總收益為338,453美元。

附註2-重要會計政策摘要

陳述的基礎

隨附的公司中期未經審計財務報表以權責發生製為基礎編制，符合美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)，並符合修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)對Form 10-Q和S-X規則的報告要求。本公司是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)主題946“金融服務業投資公司”中規定的專門會計和報告指南。

管理層認為，所有被認為對公允列報中期財務報表是必要的、屬於正常經常性性質的所有調整都已包括在內。當前過渡期的業務結果不一定表明最終可能在任何其他過渡期或截至2021年12月31日的年度取得的成果，包括新型冠狀病毒株(“新冠肺炎”)大流行對其的影響。未經審計的中期財務報表和附註應與公司於2021年3月11日提交給證券交易委員會的截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計的財務報表及其附註一併閲讀。

2020年3月31日財務報表中的某些項目已重新分類，以符合2021年3月31日的列報方式，對運營導致的淨資產淨增長沒有淨影響。

預算的使用

按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

現金和現金等價物

現金代表在金融機構持有的存款，而現金等價物是在收購日原始到期日為三個月或更短的金融機構持有的高流動性投資。公司的現金和現金等價物不時超過聯邦保險限額，使公司面臨與未保險餘額相關的風險。現金和現金等價物由成熟的、高信用質量的金融機構持有，管理層認為，與任何未投保的餘額相關的損失風險是微乎其微的。

遞延信貸融資費

與開立KeyBank貸款融通或信貸協議(各自定義見下文)和CIBC USA信貸融通(定義見下文)相關的費用和開支將作為利息支出的一部分遞延和攤銷，其方法是在信貸協議和根據ASC 470債務的信貸融通期限內採用有效利息法進行攤銷。與信貸協議及信貸安排相關的債務發行成本被分類為直接減少信貸協議及信貸安排下借款的賬面金額，除非沒有未償還借款，在這種情況下，債務發行成本作為資產列示。

逆回購協議

本公司已經並可能在未來根據總回購協議的條款與選定的商業銀行和經紀自營商訂立逆回購協議，根據該協議，本公司收購證券作為抵押品(債務義務)，但交易對手有義務回購證券，本公司則按商定的時間和價格轉售證券(義務)。本公司通過託管人或次託管人接收以逆回購協議為抵押的標的證券的交付。該公司要求託管人接管所有作為逆回購協議抵押品持有的證券，在聯邦儲備賬簿登錄系統中進行合法隔離，或在託管人的金庫中進行隔離。公司和交易對手被允許出售、再質押或使用與交易相關的抵押品。本公司的政策是，在一天期限的逆回購協議的情況下，抵押品的市值至少等於回購價格的100%，在所有其他逆回購協議的情況下，抵押品的市值至少等於回購價格的102%。根據主回購協議的條款，一旦發生違約事件，雙方均有權進行抵銷。如果賣方違約或進入破產程序，公司對抵押品的變現可能被推遲、限制或完全拒絕。

根據與高盛(Goldman Sachs)於2021年4月6日到期的逆回購協議，該公司購買了2021年4月8日到期的美國國庫券。截至2021年3月31日，公司為本協議收到的相關抵押品的公允價值為24,999,969美元。根據與高盛(Goldman Sachs)於2021年1月6日到期的逆回購協議，該公司購買了2021年1月12日到期的美國國庫券。截至2020年12月31日，公司為本協議收到的相關抵押品價值為70,002,060美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，回購負債分別為24,874,914美元和69，65萬美元，在資產負債表上反映為逆回購協議。

投資交易與相關投資收益

證券交易(如果有的話)以交易日期為基礎進行記錄。償還或出售投資的已實現損益採用特定的確認方法計量。投資的攤餘成本基礎代表原始成本。

根據折扣和保費以及前期貸款發放費的增加/攤銷進行調整。本公司報告按公允價值計量的投資的公允價值較上一季度發生變化，作為營業報表上投資的未實現增值(折舊)淨變化的組成部分。

股息在適用的除息日期入賬。利息收入(如有)經攤銷市場溢價及增加市場折扣調整後，按應計制入賬，以本公司預期收取該等金額為準。原始發行折價，主要代表與本公司債務投資、貸款發放費、期末付款以及市場折價或溢價一起獲得的可分離股權、認股權證或合同成功費的估計公允價值，採用實際利息法資本化並增加或攤銷為各自證券有效期內的利息收入。與結束投資有關的貸款發放費報告為非勞動收入，計入投資的攤銷成本；該等費用的非勞動收入按實際利息法計入貸款合同期限內的利息收入。在提前償還貸款或債務擔保時，任何提前還款罰款、未攤銷貸款發放費、期末付款和未攤銷市場折扣均記為利息收入。

該公司目前持有，並預計未來將持有其投資組合中的一些包含實物支付(PIK)利息條款的投資。PIK利息按每份貸款協議中規定的合同利率計算，並添加到貸款本金餘額中，而不是以現金支付給公司，並記錄為利息收入。因此，PIK利息的實際收取可能會推遲到償還債務本金的時候。PIK利息是一種非現金收入來源，包括在公司的應税收入中，因此影響公司為保持其作為美國聯邦所得税RIC的資格而需要分配給股東的收入數額，即使公司尚未收取現金。一般來説，當一筆貸款的當前現金利息和/或本金支付逾期，或者如果公司預計借款人沒有能力償還債務和其他債務，公司將把這筆投資置於非應計狀態，並出於財務報告目的一般停止確認這筆貸款的PIK利息和股息收入，直到通過支付或重組將所有本金和利息轉為流動，使利息和股息收入被視為可收回。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司尚未註銷任何應計和未收取的PIK利息和股息。截至2021年3月31日，公司向Mojix，Inc.提供了7筆貸款，本金總額為11,500,000美元，公允市場價值為10,135,424美元，屬於非權責發生狀態，佔公司淨資產的2.14%。截至2021年3月31日，非權責發生貸款的利息總額為2123,527美元，本應計入收入。如果這些貸款不是非應計項目，將需要支付1,627,407美元。, 496,119美元將是原始發行的折扣。截至2020年12月31日，公司向Mojix公司提供了6筆貸款，本金總額為11,000,000美元，公允市場價值為8,961,080美元，屬於非權責發生狀態，佔公司淨資產的1.92%。截至2020年12月31日，非權責發生制貸款的利息總額為1,627,725美元，本應計入收入。如果這筆貸款不是非應計項目，將支付1213861美元，413864美元將是原始發行的折扣。在截至2021年3月31日的三個月中，公司總投資收入的約5.8%可歸因於非現金PIK利息和股息收入。在截至2020年3月31日的三個月裏，公司總投資收入的大約3.5%可歸因於非現金PIK利息和股息收入。

投資的估價

公司根據ASC按公允價值計量其投資價值主題820，公允價值計量和披露(“ASC主題820”)，由FASB發佈。公允價值是指在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。新冠肺炎疫情及其對經濟活動和資本市場波動的影響已經並可能繼續對公司有價證券投資的公平市場價值產生影響。因此，2021年3月31日之後，公司投資組合的公平市場價值可能會受到未知情況和事件的負面影響，包括新冠肺炎疫情的完全或持續影響以及由此採取的應對措施。該公司的估值過程仔細考慮了在確定其有價證券投資的公平市場價值時使用的各種投入中與新冠肺炎相關的不確定性的影響。

本公司董事會審計委員會(“審計委員會”)協助董事會對非公開交易或當前市場價值難以獲得的投資進行估值。容易獲得市場報價的投資使用市場報價進行估值，市場報價通常從獨立定價服務機構、經紀自營商或做市商那裏獲得。至於未能即時取得市場報價的有價證券投資，本公司董事局在審核委員會、研資局及其高級投資團隊及獨立估值機構的協助下，負責根據估值政策真誠地釐定該等投資的公允價值。

經董事會批准。如採用多於一種估值方法計量公允價值，則評估結果並酌情加權，並考慮該結果所示範圍的合理性。本公司根據所採用的估值技術考慮一系列公允價值，並根據當前市場狀況以及研資局高級投資團隊認為相關的其他因素，在該範圍內選擇最能代表公允價值的價值。

公司董事會每季度以及任何其他需要就有價證券投資的公允價值作出決定的時候，都會做出這一公允價值的確定。公允價值的確定涉及主觀判斷和估計，取決於事實和情況。由於確定沒有現成市場價值的有價證券投資的公允價值存在固有的不確定性，投資的公允價值可能與如果此類投資存在現成的市場價值時所使用的價值有很大差異，差異可能是重大的。

ASC主題820基於對那些估值技術的輸入是可觀察的還是不可觀察的來指定估值技術的層次。ASC主題820還提供了關於公允價值層次的指導，該指導將用於衡量公允價值的信息和公允價值計量對收益的影響區分優先順序，並規定了由估值中使用的信息層次內的級別確定的增強披露。根據ASC主題820，這些輸入總結為下面列出的三個級別：

●

第1級-估值基於活躍市場對相同資產或負債的報價，這些資產或負債在計量日期可獲得。

●

二級-估值基於不活躍或所有重要投入均可直接或間接觀察到的市場報價，以及所有重要投入均可觀察到的基於模型的估值技術。

●

第3級-基於不可觀察和對整體公允價值計量有重要意義的投入進行估值。第三級資產和負債包括金融工具，其價值是使用包含重大不可觀察投入的定價模型來確定的，例如貼現現金流模型和其他類似的估值技術。由於無法觀察估值的輸入，3級資產和負債的估值通常需要管理層的重大判斷。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值層次中的投資水平基於對公允價值計量有重要意義的最低可觀察投入水平。評估特定投入對整個公允價值計量的重要性需要判斷，並考慮投資特有的因素。

根據ASC主題820，公允價值計量還假設出售資產的交易發生在資產的主體市場，或者在沒有主體市場的情況下，發生在資產的最有利的市場，該市場可以是假設的市場，並且不包括交易成本。任何資產的主要市場是該資產交易量最大、活動水平最高的市場，在該市場中，報告實體將會或可能出售或轉讓該資產。在確定ASC主題820下的資產或負債的主要市場時，假設報告實體在測量日期有權進入該市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

對於沒有現成市場報價的投資，公司每個季度都會進行一個多步驟的估值過程，如下所述：

●

季度估值程序首先由研資局負責投資組合投資的專業人士對每個投資組合公司的投資進行初步估值；

●

初步估值結論隨後被記錄下來，並與RGC的高級投資團隊進行討論；

●

至少每年一次，每項被確定為3級資產的組合投資的估值都要由一家或多家獨立的評估公司進行審查。但是，如果某些投資的資產淨值和其他方面的總和不超過某些門檻，則適用的獨立評估公司可能不會對此類投資進行評估；

●

審核委員會然後審核研資局及適用的獨立估值公司(如有的話)所作的初步估值，並就該等估值向本公司董事會作出建議；及

●

本公司董事會審閲建議的初步估值，並根據研資局、獨立估值公司及審計委員會的意見，真誠地釐定本公司投資組合中每項投資的公允價值。

該公司的投資主要是向專注於技術、生命科學、醫療保健信息和服務、商業服務和其他高增長行業的快速增長的小型公司提供貸款、股權和認股權證。這些投資被認為是ASC主題820下的3級資產，因為這些類型的債務工具沒有已知或可獲得的市場或市場指數，因此，研資局的高級投資團隊必須基於利用不可觀察到的輸入的模型來估計這些投資證券的公允價值。

投資評估技術

債務投資：為確定本公司債務投資的公允價值，本公司將債務投資的成本基準(包括原始發行折扣(如有))與使用貼現現金流量模型確定的公允價值進行比較，除非另一種模型基於計量日期的情況更合適。貼現現金流方法需要分析最近完成的與公司投資性質相似的融資交易的利差，以確定其投資的可比有效市場利率範圍。所利用的利差區間是基於信用狀況相似的借款人。所有剩餘的投資預期現金流都使用這個利率範圍進行貼現，以確定債務投資的公允價值範圍。

這一估值過程包括評估基礎投資業績、投資組合公司當前的財務狀況和籌集額外資本的能力，以及可能影響估值的宏觀經濟事件。這些事件包括但不限於截至測量日期的類似證券的當前市場收益率和利差。這些不可觀察到的投入的顯著增加或減少可能導致公允價值計量顯著提高或降低。

在某些情況下，公司可以使用另一種技術來評估公司將收購的債務投資，以更好地反映投資的公允價值，例如在最近完成的交易中支付或實現的價格，或在公平交易中收到的具有約束力的報價，當預期的未來現金流包含清算方案中將收到的收益的可變性或估計因素時，使用多個概率加權現金流模型。

認股權證：權證的公允價值主要使用Black Scholes期權定價模型來確定。私人持有的權證和股權相關證券的估值基於對各種因素的分析，這些因素包括但不限於以下因素：

●

發行人的基本企業價值是根據現有信息估計的，包括有關最近幾輪發行人融資的任何信息。確定企業價值的估值技術包括市場多元化方法、收益法或利用最近幾輪融資和投資組合公司的資本結構來確定企業價值的方法。估值技術也被用來將投資組合公司的企業公允價值分配給權證中可行使的特定類別的普通股或優先股。這些技術考慮了投資組合公司證券的權利和偏好、預期的退出情景以及與這些結果相關的波動性，以將公允價值分配給投資組合中持有的特定股票類別。這些技術包括期權定價模型或“OPM”，包括反向求解技術、概率加權預期收益模型或“PWERM”，以及其他被確定為合適的技術。

●

波動性，即有關權證價格變動幅度的不確定性或風險量，是基於與發行權證的標的公司性質相似的指數內的可比上市公司。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大大降低(更高)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

●

無風險利率是根據美國公債收益率曲線得出的。無風險利率是根據與權證的預期剩餘期限最接近的無風險利率的加權平均值計算的。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大幅提高(降低)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

●

其他調整，包括私人公司認股權證的市場折價，是根據對一般行業環境的判斷進行估計的。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大大降低(更高)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

●

每個財務報告期的權證註銷和行使權證的歷史組合經驗被用作確定權證的估計壽命的基礎。認股權證可以在收購、合併或首次公開發行(IPO)時行使，也可以因破產、重組活動或額外融資等事件而取消。這些事件導致預期剩餘壽命假設短於認股權證的合同期限。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大幅提高(降低)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

在某些情況下，公司可以使用另一種技術來評估權證的公允價值，例如近期權證的預期結算、包含與權證相關的看跌特徵的模型，或在最近完成的交易中支付或變現的價格，或在公平交易中收到的有約束力的報價。公允價值可根據將從此類結算中收到的預期收益或基於認沽期權預期收益的淨現值來確定。

這些估值方法涉及到很大程度的判斷。對於沒有活躍的公開市場的投資，沒有單一的標準來確定其公允價值。私人持股投資的估值本質上是不確定的，因為它們是基於估計的，其價值可能會隨着時間的推移而波動。公允價值的確定可能與這些投資存在活躍市場時所使用的價值大不相同。在某些情況下，這類投資的公允價值最好表示為利用不同方法得出的一系列價值，然後可以根據這些價值確定公允價值。

股權投資公司。私人持股公司股權投資的公允價值最初是投資金額的面值。本公司在本公司投資後完成新一輪第三方股權融資後，對私人公司股權投資的公允價值進行調整。在沒有新的股權融資事件的情況下，公司可以根據投資組合公司財務或經營業績的積極或消極變化對公允價值進行調整。本公司在釐定公允價值時，亦可能參考可比交易及/或二級市場交易。上市公司股權投資的公允價值以計量當日的收盤價為基礎。這些資產在經常性基礎上按公允價值入賬。這些估值方法涉及到很大程度的判斷。對於沒有活躍的公開市場的投資，沒有單一的標準來確定其公允價值。私人持股投資的估值本質上是不確定的，因為它們是基於估計的，其價值可能會隨着時間的推移而波動。公允價值的確定可能與這些投資存在活躍市場時所使用的價值大不相同。在某些情況下，這類投資的公允價值最好表示為利用不同方法得出的一系列價值，然後可以根據這些價值確定公允價值。

金融工具的公允價值

本公司金融工具(包括現金和應計負債)的賬面價值因其短期性質而大致公允價值。

投資分類

該公司是1940年法案所指的非多元化公司。該公司按控制級別對其投資進行分類。根據1940年法案的定義，控制性投資是指投資者有能力或權力對公司的管理層或政策施加控制性影響的投資。當一家公司或個人被認為存在控制權時，控制權通常被認為是存在的。

擁有或有權在60天或更短的時間內收購一家公司超過25.0%的有表決權證券的實益所有權。關聯投資和關聯公司的定義受影響程度較小，並被視為通過直接擁有或通過在60天或更短的時間內收購公司5.0%或更多未償還有表決權證券的實益所有權而存在。

當公司承擔收購一種金融工具的義務並承擔與該工具相關的收益或損失的風險時，投資即被確認。當公司承擔出售金融工具的義務，並放棄與該工具相關的收益或損失的風險時，投資被取消確認。具體地説，該公司以交易日為基礎記錄所有證券交易。對其他非擔保金融工具的投資，如有限合夥企業或私人公司，將根據認購日期或贖回日期(視情況而定)進行記錄。已確認或取消確認但尚未結清的投資金額將在資產負債表上分別報告為出售投資的應收賬款和收購投資的應收賬款。

所得税

本公司選擇自截至2016年12月31日止的應課税年度起，根據守則M分節被視為RICS，並已符合並打算繼續符合適用於RICS的税務待遇的資格。一般來説，只要一家RIC滿足一定的收入來源和資產多元化要求，並將超過其長期淨資本損失(如果有的話)的淨普通收入和淨短期資本收益的至少90%分配給其股東，那麼它就不需要為分配的收入和收益繳納美國聯邦所得税。只要該公司獲得並保持其作為RIC的地位，它通常不會為其至少每年作為股息分配給股東的任何普通收入或資本收益支付公司級別的美國聯邦所得税。相反，與本公司賺取的收入相關的任何納税義務代表本公司投資者的義務，不會反映在本公司的財務報表中。該公司打算每年進行足夠的分配以保持其RIC地位，並預計未來不會支付任何實質性的美國聯邦所得税。

該公司的所得税會計符合美國會計準則第740主題-所得税(“美國會計準則740”)。ASC 740為如何在合併財務報表中確認、計量、呈報和披露不確定的税收狀況提供了指導方針。ASC 740要求對公司在準備納税申報表過程中採取或預期採取的税收立場進行評估，以確定這些税收立場是否“更有可能”得到適用税務機關的支持。被認為達到“更有可能”門檻的税收頭寸將被記錄為當期的税收優惠或支出。公司在營業報表中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款(如果有的話)為所得税費用。截至2021年3月31日或2020年12月31日，沒有實質性的不確定所得税頭寸。雖然我們提交聯邦和州的納税申報單，但我們的主要税收管轄權是聯邦的。之前的三個納税年度末和此後的中期納税期間仍需接受美國國税局(Internal Revenue Service)的審查。

如果本公司沒有在每個日曆年度及時分配(或被視為已分配)每個日曆年度至少98%的普通淨收入(不考慮任何資本損益)的總和，(2)公司資本利得超過其資本虧損(經某些普通虧損調整後)的至少98.2%的金額(一般截至該歷年10月31日止的一年)(除非公司選擇使用其納税年度)和(3)公司在過去6個年度確認的、公司沒有繳納美國聯邦所得税的任何普通收入和淨資本利得淨額(“最低分配額”)，以及(3)公司未繳納美國聯邦所得税的任何淨普通收入和淨資本利得(以下簡稱“最低分配額”)，以及(3)本公司的資本利得税超過資本損益額(經某些普通虧損調整後)的至少98.2%。一般情況下，公司將被要求支付不可抵扣的美國聯邦消費税，相當於最低分配金額超過上一年度分配金額的4%。在本公司確定其本年度估計應納税所得額將超過該等應納税所得額的估計本年度股息分配的範圍內，本公司應就估計的超額應納税所得額應計消費税(如果有的話)，因為估計超額應納税所得額是使用年度有效消費税税率賺取的。美國聯邦政府的年度有效消費税税率是通過將估計的年度消費税除以估計的年度應税收入來確定的。

如本公司在任何應課税年度不符合被視為註冊公司的資格，則本公司將於該應課税年度按守則C分節作為正規法團(“丙類法團”)繳税。如果本公司以前有資格被視為RIC，但隨後無法獲得RIC的待遇，並且某些改進條款不適用，則本公司將按正常公司税率對其所有應税收入(包括淨資本利得)繳納美國聯邦所得税。該公司將不能扣除對股東的分配，也不需要進行分配。為了重新認證為RIC，除了上面討論的其他要求外，公司將被要求在它打算重新認證為RIC的第一個年度結束之前，分配其之前未分配的所有收益，這些收益可歸因於它沒有資格作為RIC的期間

裏克。如果該公司在超過兩個應納税年度的時間內未能重新認證為RIC，它可能需要就其某些資產的任何淨內置收益(即，包括收入項目在內的總收益超過如果該公司被清算就此類資產本應實現的總虧損的超額部分)繳納常規的企業級美國聯邦所得税，該資產在重新認證時或在未來五年內確認時予以確認。

每股信息

每股普通股的基本收益和攤薄收益是使用本報告所述期間已發行普通股的加權平均數計算的。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益相同，因為沒有潛在的稀釋證券流通股。每股數據基於加權平均流通股。

分配

根據董事會的決定，公司一般打算按季度從合法可供分配的資產中分配幾乎所有可用收益。在截至2021年3月31日的三個月內，公司宣佈並支付了11,623,199美元的股息，其中2,439,979美元以現金形式分配，其餘以股票形式根據公司的股息再投資計劃分配給股東。截至2020年3月31日的三個月，公司宣佈派息10,324,486美元，其中1,939,063美元可現金分配，其餘根據公司股息再投資計劃以股票形式分配給股東。在截至2020年3月31日的三個月的這些分配中，截至2020年3月31日支付了10,307,027美元，其中1,921,604美元是現金分配，其餘是根據公司的股息再投資計劃以股票形式分配給股東。

組織和提供服務的成本

除其他事項外，組織成本包括作為馬裏蘭州公司組織的成本，包括法律服務成本和與公司組織有關的其他費用，所有這些費用都在發生時支出。發售成本包括(其中包括)與編制本公司定向增發備忘錄及其他發售文件有關的法律費用及其他成本，包括與首次公開發售有關的差旅費用。根據其後經修訂及重述的公司與研資局之間的投資諮詢協議(下稱“諮詢協議”)，公司與研資局同意，與首次公開發售有關的籌組及發售費用將由公司承擔，最高金額為1,000,000元，但超過1,000,000元的該等費用將由研資局支付。截至2016年12月31日，本公司已產生與首次公開發售相關的最高組織和發售成本1,000,000美元。因此，截至2021年及2020年3月31日止三個月，本公司並無招致任何與首次公開發售相關的組織或發售開支。

與新的或後續發行(包括第二次私募)相關的發售成本已累計，並在2019年開始完成時計入額外的實收資本。與第二次非公開發售相關的發售成本上限為600,000美元，不包括沒有上限的配售代理費，其中成本由本公司承擔。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司累計並記錄了613,510美元和608,989美元的遞延發行成本。截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別產生了154,738美元和123,009美元的配售代理費。根據第二次非公開發售的條款，超過60萬元的發售費用(不包括配售代理費)將由研資局發還。

近期會計公告

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04參考匯率改革(主題848)--促進參考匯率改革對財務報告的影響。此次更新中的修訂為將美國公認會計原則應用於某些合同和對衝關係提供了可選的權宜之計和例外，這些合同和套期保值關係參考了倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)或預計將因參考匯率改革而停止並在所有實體發行後生效的另一個參考利率。該公司與某些投資組合公司和某些貸款人簽訂了以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為參考利率的協議。這些協議包括在LIBOR參考不再被認為合適的情況下選擇替代繼任者利率的語言。在確定這些修改是否會導致新合同的成立或現有合同的延續時，需要對這些合同修改進行評估。新的指導意見自2020年3月12日起生效，至2022年12月21日止。該公司目前正在評估其在以下方面的生效日期

這項新會計準則的採用及其對其財務報表的影響，但預計採用的影響不會很大。

附註3--承付款和或有事項

在正常業務過程中，本公司可訂立投資協議，承諾於未來某一日期或一段指定期間投資於投資組合公司。

截至2021年3月31日，該公司有58,085,569美元的無資金貸款承諾，用於向其投資組合的公司提供債務融資。截至2021年3月31日，延長融資的無資金承諾餘額如下：


投資組合公司	投資類型	2021年3月31日
Allurion Technologies，Inc.	優先擔保定期貸款	$	10,000,000
CloudPassage，Inc.	優先擔保定期貸款		2,500,000
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	旋轉線		585,569
Gynesonics，Inc.	優先擔保定期貸款		20,000,000
Pivot3，Inc.	優先擔保定期貸款		2,000,000
博奇集團有限公司(Porch Group，Inc.)	優先擔保定期貸款		10,000,000
ShareThis，Inc.	優先擔保定期貸款		3,000,000
Vero Biotech LLC	優先擔保定期貸款		10,000,000
用於延長融資期限的未使用承付款總額		$	58,085,569

截至2020年12月31日，該公司有49,085,569美元的無資金貸款承諾，用於向其投資組合的公司提供債務融資。截至2020年12月31日，延長融資的無資金承諾餘額如下：


投資組合公司	投資類型	2020年12月31日
CloudPassage，Inc.	優先擔保定期貸款		2,500,000
芝麻信貸(Credit Sesame，Inc.)	旋轉線		585,569
Gynesonics，Inc.	優先擔保定期貸款		20,000,000
ShareThis，Inc.	優先擔保定期貸款		1,000,000
Vero Biotech LLC	優先擔保定期貸款		25,000,000
用於延長融資期限的未使用承付款總額		$	49,085,569

公司管理層認為，其可用現金餘額、信貸協議下的可用性和/或從投資者那裏提取資本的能力提供了足夠的資金來支付截至2021年3月31日的無資金承諾。該公司評估了與無資金承諾相關的預期未來淨現金流，並確定截至2021年3月31日和2020年12月31日的公允價值為零。

本公司目前沒有受到任何重大法律程序的影響，據其所知，也沒有任何針對本公司的重大法律程序受到威脅。本公司可能不時在正常業務過程中參與某些法律程序，包括與執行其與其投資組合公司的合同項下的權利有關的程序。雖然這些法律訴訟的結果不能確切地預測，但公司預計這些訴訟不會對其業務、財務狀況或經營結果產生實質性影響。

注4-信用風險集中

在正常業務過程中，公司在金融機構保持現金餘額，有時可能超過聯邦保險限額。*公司面臨信用風險，因為與其有業務往來的任何金融機構都無法代表其履行合同義務。公司管理層監控這些金融機構的財務狀況，目前預計這些交易對手不會出現任何損失。

注5-每股普通股運營帶來的淨資產淨增長

以下信息闡述了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月每股普通股基本收入的計算：


	截至三個月		截至三個月
	2010年3月31日		2010年3月31日
	2021		2020
經營所致淨資產淨增	$	9,371,328	$	1,747,244
加權平均當期已發行股票
基本信息		31,505,254		25,887,286
稀釋		31,505,254		25,887,286
每股數據⁽¹⁾:
普通股基本收益和稀釋收益
基本信息	$	0.30	$	0.07
稀釋	$	0.30	$	0.07

(1)

每股數據基於平均加權流通股。

附註：6億元淨資產

該公司有權發行1億股普通股，每股面值0.01美元。

在截至2021年3月31日的三個月裏，該公司發行了618,815股票，價格為9,183,220美元，與股息再投資有關。下表彙總了截至2021年3月31日的三個月的資本活動：


	普通股			其他內容		可分發		總計
				實繳		(虧損)		網絡
	股票	金額		資本		收益		資產
期初餘額	31,414,051	$	314,140	$	466,872,304	$	(942,759)	$	466,243,685
普通股發行	20,461		205		306,706		—		306,911
股息再投資	618,815		6,188		9,177,032		—		9,183,220
報價成本	—		—		(4,521)		—		(4,521)
淨投資收益	—		—		—		11,481,732		11,481,732
投資已實現淨收益(虧損)	—		—		—		(199,223)		(199,223)
未實現增值淨變化
(折舊)投資	—		—		—		(1,911,181)		(1,911,181)
宣佈的股息	—		—		—		(11,623,199)		(11,623,199)
股東的税務對賬
符合美國公認會計原則的權益	—		—		—		—		—
期末餘額	32,053,327	$	320,533	$	476,351,521	$	(3,194,630)	$	473,477,424

在截至2020年3月31日的三個月內，公司發行了575,132股與股息再投資相關的股票，價格為8,385,423美元。下表彙總了截至2020年3月31日的三個月的資本活動：


	普通股			其他內容		可分發		總計
				實繳		(虧損)		網絡
	股票	金額		資本		收益		資產
期初餘額	25,811,214	$	258,112	$	384,369,854	$	(8,314,745)	$	376,313,221
普通股發行	21,021		210		315,098		—		315,308
股息再投資	575,132		5,752		8,379,671		—		8,385,423
報價成本	—		—		(45,068)		—		(45,068)
淨投資收益	—		—		—		9,643,587		9,643,587
投資已實現淨收益(虧損)	—		—		—		(6,717,262)		(6,717,262)
未實現增值淨變化
(折舊)投資	—		—		—		(1,179,081)		(1,179,081)
宣佈的股息	—		—		—		(10,324,486)		(10,324,486)
股東的税務對賬
符合美國公認會計原則的權益	—		—		—		—		—
期末餘額	26,407,367	$	264,074	$	393,019,555	$	(16,891,987)	$	376,391,642

從成立到2021年3月31日，已發行普通股的股份、每股價格和募集的收益詳見下表：


	股票	每小時價格：
發行日期	已發佈	分享		營業總收入
2015年10月8日	1,667	$	15.00	$	25,000
2016年12月22日	333,333		15.00		5,000,000
2017年4月19日	1,000,000		15.00		15,000,000
(2017年6月26日)	1,666,667		15.00		25,000,000
2017年9月12日	2,666,667		15.00		40,000,000
(2017年12月22日)	3,000,000		15.00		45,000,000
2018年5月31日⁽¹⁾	70,563		14.82		1,045,570
2018年8月31日⁽¹⁾	117,582		14.92		1,754,244
2018年9月27日	1,997,337		15.02		30,000,000
2018年11月15日⁽¹⁾	202,779		15.07		3,055,498
(2019年1月14日)	4,344,964		15.19		66,000,000
2019年3月26日⁽¹⁾	326,431		15.14		4,942,168
2019年5月21日⁽¹⁾	374,783		15.13		5,670,467
2019年5月24日	3,232,189		15.16		49,000,000
2019年7月16日⁽¹⁾	464,986		15.13		7,035,236
2019年8月26日⁽¹⁾	480,121		14.76		7,088,143
2019年10月15日	1,666,667		15.00		25,000,000
2019年11月12日⁽¹⁾	43,979		14.76		649,123
2019年12月20日	3,333,333		15.00		50,000,000
2019年12月23日⁽¹⁾	487,166		14.52		7,073,650
2020年3月20日⁽¹⁾	575,132		14.58		8,385,423
2020年3月31日	21,021		15.00		315,308
2020年5月21日⁽¹⁾	529,020		14.25		7,538,541
2020年8月6日⁽¹⁾	550,639		14.41		7,934,712
2020年10月15日	3,333,333		15.00		50,000,000
2020年11月12日⁽¹⁾	593,692		14.46		8,584,772
2021年3月19日⁽¹⁾	618,815		14.84		9,183,220
2021年3月24日	20,461		15.00		306,911
總計	32,053,327			$	480,587,986

⁽¹⁾

股票是作為股息再投資計劃的一部分發行的。

關於首次非公開發行，該公司向股東發行了18,241,157股普通股，總收購價為2.75億美元。在2019年6月14日至2021年3月31日期間，該公司通過其第二次私募接受了174,673,500美元的資本承諾。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司分別發行了8,352,251股和8,352,251股普通股，根據第二次非公開發行，總收益分別為125,283,766美元和125,283,766美元。截至2021年3月31日，RGC的附屬公司Runway Growth Holdings LLC以每股15.00美元的價格發行了22,564股股票，總收益為338,453美元。

本公司可在不少於十(10)天前發出書面通知，按需要按比例向投資者提取資本承諾，以資助本公司的投資(包括後續投資)，由本公司與研資局之間支付本公司的開支(包括諮詢協議項下的費用)，及/或維持一個儲備賬户以支付未來的開支或負債。

注：7項與貿易有關的當事人協議和交易

修訂和重新簽署的諮詢協議

2016年11月29日，公司董事會批准了研資局與本公司之間的一項投資諮詢協議，根據該協議，研資局在董事會的全面監督下，管理公司的日常運營並向其提供投資諮詢服務(《事先協議》)。2017年8月3日，董事會批准了諮詢協議，並建議公司股東批准諮詢協議。諮詢協議經股東在本公司股東特別會議上批准後於2017年9月12日生效，最近一次由本公司董事會在2020年8月5日的虛擬會議上續簽。依靠證券交易委員會對全球新冠肺炎大流行給予的某些豁免救濟，董事會承諾在下次面對面會議上批准諮詢協議。根據諮詢協議的條款，研資局：

●

確定公司投資組合的組成、投資組合變更的性質和時機以及實施此類變更的方式；

●

識別、評估和協商公司的投資結構；

●

執行、結束和監督公司的投資；

●

確定公司將購買、保留或出售的證券和其他資產；

●

對預期投資進行盡職調查；以及

●

為本公司提供本公司可能不時為其資金投資而合理需要的其他投資諮詢、研究和相關服務。

根據諮詢協議，該公司向研資局支付其投資諮詢和管理服務的費用，包括兩個組成部分-基本管理費和激勵費。基礎管理費和激勵費的費用最終由公司股東承擔。

基地管理費

基本管理費於每個歷季的第一天支付，以研資局的實際營運開支為年度上限，並根據上一歷季的資本承擔(定義見下文)及以借入資金或其他形式槓桿購買的資產(統稱為“分拆前總資產”)計算。就諮詢協議而言，“資本承擔”定義為截至最近完成的日曆季度末投資者向本公司承諾的資本總額。2017年9月12日，在不改變基數管理費比例的情況下，修改了《事先協議》，對基數管理費的計算作出了明確規定。修改前，基數管理費是在每個季度的第一天按實際運營費用估算收取的。

在下個季度，年利率不超過1.75%，並有一個隱含的、但沒有明確規定的“調整”機制，一旦所有實際成本都已知曉，該機制就會生效。諮詢協議規定了實繳管理費和基礎管理費的流程和時間。基準管理費現在以每年1.75%的最高年率收取，並將上一日曆年度發生在下一日曆年度的3月31日或之前的實際費用與收取的任何超額管理費進行比較，將收取的任何超額管理費與隨後幾個季度應支付的基本管理費中計入的實際運營費用進行比較。

直至(1)完成與分拆交易(定義見下文)有關的首次公開招股(“首次公開發售”)及(2)在(A)所有資本承擔已被要求進行投資及/或開支及(B)本公司持有不超過其總資產的10.0%為現金的最早日期(以較早者為準)，基本管理費將相等於分拆前總資產的0.4375%(年化1.75%)，兩者以較早者為準(定義見下文)；及(2)在(A)所有資本承擔已被要求進行投資及/或開支及(B)本公司以現金形式持有不超過總資產的10.0%(按年率計算)之前，基本管理費將相等於分拆前總資產的0.4375%(年化1.75%)。不過，每個公曆年度須繳付的基本管理費不會超過研資局在該公曆年度所招致的實際營運開支(下稱“管理費上限”)。研資局將在不遲於每個歷年的3月至31日，向公司提供研資局上一歷年的實際營運開支與該上一歷年支付給研資局的基本管理費的對賬。如就該上一歷年支付予研資局的基本管理費超過該上一歷年的管理費上限(下稱“超額費”)，則須支付予研資局的第二歷季及緊接該歷年後每個季度的基本管理費將減去該額外費用，直至上一歷年的超額費用減至零為止。為免生疑問，研資局於某一年度的實際營運開支，將不包括因該公司多付費用而減少的基數管理費。

就諮詢協議而言，“剝離交易”包括本公司向其股東提供的選擇：(I)保留他們對本公司普通股股票的所有權；(Ii)將其持有的本公司普通股換取一個新成立的實體(“公共基金”)的普通股，該實體將選擇作為1940年法案下的BDC進行監管，並根據守則M分章將其視為RIC，並將盡其商業上合理的最大努力，在不遲於本公司於2017年12月1日首次公開發行(IPO)最終結束後的三年內完成其普通股的首次公開募股(IPO)；或(Iii)以其持有的本公司普通股換取一個或多個新成立的實體(每一實體均為“清盤基金”)的權益，該等實體將各自組成一間有限責任公司，並將(其中包括)尋求完成任何該等清盤基金的有序清盤及/或清盤。

在(1)完成與分拆交易有關的公共基金的首次公開募股(IPO)和(2)在(A)要求所有資本承諾進行投資和/或支出和(B)本公司持有的現金不超過其總資產的10.0%的最早日期(以較早者為準)之後，只要公司截至最近一個日曆季度末的總資產總額低於5億美元，基本管理費將相當於公司在最近完成的日曆季度的平均每日總資產(定義見下文)的0.4375%(按年率計算為1.75%)。就諮詢協議而言，“總資產”被定義為公司截至最近完成的會計季度末的總資產，包括用借入的資金或其他形式的槓桿購買的資產，以及任何實物利息。如果公司截至最近完成的日曆季度末的總資產總額等於或大於5億美元，但小於10億美元，基本管理費將相當於公司最近完成的日曆季度平均每日總資產的0.40%(年化1.60%)。如果公司截至最近完成的日曆季度末的總資產總額等於或大於10億美元，基本管理費將相當於公司最近完成的日曆季度平均每日總資產的0.375%(摺合成年率為1.50%)。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，研資局分別賺取了2069,209美元和1,536,948美元的基地管理費。

獎勵費

獎勵費向研資局提供研資局為該公司帶來的部分收入，由投資收入部分和資本增值部分組成，這兩個部分基本上是相互獨立的，因此，即使其中一個部分沒有支付，也可能需要支付另一個部分。

在投資收益部分(“收入獎勵費用”)下，公司每季度向研資局支付一筆獎勵費用，數額為公司獎勵前費用淨投資收入。收入獎勵費用按季度計算並支付。

根據上一會計季度的獎勵前費用淨投資收入拖欠。基於獎勵前費用淨投資收入的付款將基於本季度賺取的獎勵前費用淨投資收入。為此目的，“激勵前費用淨投資收入”是指本公司本會計季度應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括承諾、發起、結構、勤勉、管理和諮詢費或本公司從投資組合公司收取的其他費用)減去公司本季度的運營費用(包括基本管理費、根據與管理人簽訂的管理協議(“管理協議”)應支付的費用，以及就任何已發行和已發行優先股支付的任何股息，但不包括激勵費用)；然而，如果獎勵前費用淨投資收入將通過將該季度賺取的獎勵前費用淨投資收入乘以分數來減少，分數的分子是公司上一會計季度的日均總資產減去上一會計季度的日均借款，分母是公司上一會計季度的日均總資產。獎勵前費用淨投資收入包括具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣、實物利息支付的債務工具和零息證券)，公司尚未收到現金的應計收入；但前提是，只有在收到現金的情況下和在一定程度上，才會支付可歸因於遞延利息特徵的收入激勵費部分。, 而如該等利息在與引致任何遞延應計利息的投資的任何沖銷或相類處理有關連的情況下倒轉，則該等利息的任何應計項目即予逆轉，而該等應計利息在每宗個案中均按該等利息的累算次序運用。根據上述收入獎勵費用的計算，這類針對以前應計收入的後續付款不會減少任何季度的應付金額。獎勵前費用淨投資收益不包括任何已實現資本收益、已實現資本虧損或未實現資本增值或折舊。

獎勵前費用淨投資收入，以公司上一會計季度末淨資產(定義為總資產減去負債)的價值回報率表示，將與每季度2.0%(按年率計算為8.0%)的“門檻收益率”進行比較。本公司每個歷季向研資局支付本公司獎勵前費用淨投資收益的收入獎勵費用如下：(1)本公司獎勵前費用淨投資收益不超過2.0%門檻率的任何日曆季度均不收取收益獎勵費用；(2)公司獎勵前費用淨投資收入中超過門檻費率但在任何日曆季度低於2.667%(年化10.668%)的部分(超過門檻但低於2.667%的部分稱為追趕部分)佔公司獎勵前費用淨投資收入的80%；(2)公司獎勵前費用淨投資收入中超過門檻但低於2.667%的部分(如有)，在任何一個日曆季度內超過門檻但低於2.667%的部分(按年率計算)(公司前激勵費用淨投資收入中超過門檻但低於2.667%的部分，稱為追趕；“追趕”的目的是為RGC提供公司獎勵前費用淨投資收入的20.0%，就好像如果公司獎勵前費用淨投資收入在任何日曆季度超過2.667%(按年率計算為10.668%)就不存在障礙一樣；及(3)本公司於任何歷季支付予研資局的獎勵前費用淨投資收益(如有)的20.0%(按年率計算為10.668%)(一旦達到關卡並迎頭趕上，其後所有獎勵費用淨投資收益的20.0%將撥給研資局)。

在公募基金完成與分拆交易相關的首次公開募股之前，如果(A)自本公司被選為BDC受監管之日以來，本公司累計已實現淨虧損之和超過本公司自本公司被選為BDC受監管之日起至本季度末進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%，以及(B)經調整以包括任何已實現資本利得和虧損的獎勵前淨投資收入(“調整後的淨投資收益”)，則在本季度末之前，(A)自本公司被選為BDC受監管之日起，本公司累計已實現淨虧損的總和超過本公司自被選為BDC受監管之日起所進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%表示為本公司日均淨資產(定義為總資產減去負債)價值的年化收益率，因為本公司選擇在本季度末接受BDC監管的比例不到10.0%。在(X)本公司被選為BDC受監管之日以來本公司累計已實現淨虧損之和等於或低於本公司自本公司被選為BDC之日起至下一季度末本公司進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%或(Y)調整後的預激勵費淨投資淨額的第一個季度之前，該季度將不支付收入獎勵費用。(Y)(Y)本公司自被選為BDC之日起進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%或(Y)調整後的預激勵費用淨投資收入。表示為公司平均每日淨資產(定義為總資產減去負債)價值的年化收益率，因為本公司選擇在本季度末作為BDC進行監管等於或超過10.0%；然而，在任何情況下，在該季度結束三年之後的任何前一季度，都不需要支付任何收入獎勵費用。

在與分拆交易相關的公共基金首次公開募股(IPO)完成後，如果(A)本公司前四個會計季度的累計已實現淨虧損之和，或(如果自該首次公開募股以來過去的會計季度少於四個會計季度)自該首次公開募股以來的會計季度數(“回顧期間”)，則為(A)本公司之前四個會計季度的累計已實現淨虧損的總和，或(如果自該IPO以來已過去的會計季度少於四個會計季度)。超過非控制/非聯屬投資總額的2.0%(I)公司在回顧期間作出的投資，或(Ii)在回顧期間因與分拆交易有關而轉移至公共基金的投資收益，及(B)經調整的獎勵前費用淨投資收入，以公司平均每日淨資產(定義為總資產減去負債)價值的年化回報率表示，在回顧期間-(I)公司在回顧期間所作的非控制/非聯營投資總額，或(Ii)在回顧期間因與分拆交易有關而轉移至公共基金的經調整獎勵前費用淨投資收入，以公司每日平均淨資產值(定義為總資產減去負債)的年化回報率表示-

回溯期間低於10.0%，則在隨後第一個季度(X)本公司累計已實現淨虧損之和等於或低於本公司在回溯期間進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%或(Ii)因回溯期間的分拆交易而轉移至公共基金或(Y)調整後的激勵前投資淨收益的情況下，將不會為該季度支付收入獎勵費用；(Y)本公司在回顧期間進行的非控制/非關聯投資總額(I)等於或小於(Y)調整後的獎勵前費用淨投資收入；(I)本公司在回溯期內的累計已實現淨虧損等於或小於(I)本公司在回溯期內進行的非控制/非關聯投資總額的2.0%或(Y)為調整後的激勵前費用淨投資收入。以公司平均每日淨資產值(定義為總資產減去負債)的年化收益率表示，在回顧期間等於或超過10.0%；然而，在任何情況下，在該季度結束三年之後的任何前一季度，都不會支付任何收入獎勵費用。

根據獎勵費用的資本利得部分(“資本利得税”)，公司將向研資局支付自公司被選為BDC之日至該日曆年年底期間公司累計已實現資本利得總額(如果有)的20.0%，扣除公司截至該年度末的累計已實現資本損失總額和累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本利得税總額；然而，本公司將不向研資局支付任何歷年的資本利得税，在該歷年中，本公司的(1)獎勵前費用淨投資收入和(2)已實現收益減去已實現虧損和未實現資本折舊的總和，自本公司被選為BDC之日起至該日曆年度結束，表示為本公司在該日曆年度末的淨資產(定義為總資產減去負債)的回報率低於8.0%，直至隨後的第一個日曆季度，在該第一個日曆季度中，本公司的(1)獎勵前費用淨投資收入和(2)已實現收益減去已實現虧損和未實現資本折舊的總和，自本公司被選為BDC之日起至(包括)該後續日曆季度結束時，表示為公司在該日曆季度末的淨資產(定義為總資產減去負債)的回報率等於或超過8.0%；此外，在任何情況下，在任何情況下，都不會在該年度結束三年後的任何前一年支付任何資本利得税。為上述目的，, 該公司的“累計已實現資本收益總額”將不包括任何未實現的增值。如果該金額為負數，則該年度將不支付資本利得税。

截至2021年3月31日的三個月，研資局賺取了975,704美元的獎勵費用；截至2021年3月31日的三個月的獎勵費用中有739,231美元是賺取的，以現金支付；截至2021年3月31日的三個月的獎勵費用中有236,473美元是由遞延利息(即PIK利息和某些折扣增加)應計和產生的，在公司收到現金之前不應支付。研資局在截至2020年3月31日的三個月賺取獎勵費2,315,118美元；截至2020年3月31日的三個月的獎勵費中有1,846,533美元是賺取的，以現金支付；截至2020年3月31日的三個月的獎勵費中有468,585美元是應計和遞延的(即PIK利息和某些折扣增加)，在公司收到現金之前不應支付。

資本利得獎勵費用包括與已實現收益、已實現資本損失和未實現資本折舊相關的費用。關於與資本利得激勵費用相關的激勵費用費用應計項目，美國公認會計原則要求資本利得應計費用在計算時考慮累計的未實現增值，因為如果實現了該等未實現增值，則將支付資本利得激勵費用，即使在計算諮詢協議項下實際應付的費用時不允許將該未實現增值考慮在內。截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據諮詢協議，並無應計、賺取或應付予研資局的資本利得税獎勵費用。

分拆激勵費

收入獎勵費用將與剝離交易有關。收入獎勵費用將自每次分拆交易完成之日起計算，並將等於在以下情況下應支付給研資局的收入獎勵費用的金額：(1)公司所有投資均按現值清算，任何與未攤銷遞延證券投資相關的費用將被視為加速；(2)清算所得款項用於支付公司所有未償債務；(三)將剩餘部分分配給公司股東，按照前款第(1)款和第(2)款規定的收益激勵費支付作為獎勵費用，確定收益獎勵費用的數額；然而，在任何情況下，與完成分拆交易相關支付的收入獎勵費用(X)將不會包括可歸因於特定投資的遞延利息特徵的收入獎勵費用部分，該部分不會根據分拆交易轉讓，直至收到遞延利息現金，或(Y)將超過本公司截至分拆交易完成之日會計季度應計的本公司獎勵前費用淨投資收入的20.0%。本公司將於分拆交易完成當日或之後，以現金支付與分拆交易完成有關的收入獎勵費用。分拆交易完成後，所有與應付獎勵費用有關的計算將從分拆交易完成後的第二天開始計算。

不計入本公司普通股的交換股份(或與之相關的出資、分配或收益)。

資本利得税將就與分拆交易有關的本公司普通股交換股份支付，並將自分拆交易完成之日起計算，猶如該日期為計算及支付資本利得税的日曆及年終一樣。

分拆交易將不會支付任何收入激勵費或資本利得税，除非在分拆交易完成之日，本公司(I)獎勵前費用淨投資收入和(Ii)已實現資本利得減去已實現資本損失和未實現資本折舊的總和超過本公司自選舉以來累計淨投資的8.0%，該資本收益減去已實現資本損失和未實現資本折舊，並通過(包括)該剝離交易完成之日起作為BDC進行監管

管理協議

本公司向管理人報銷管理人因履行其根據管理協議承擔的義務而產生的可分配部分間接費用和其他費用，包括向本公司提供辦公設施、設備和該等設施的文書、簿記和記錄服務，以及提供其他行政服務。此外，公司還向行政長官報銷與履行合規職能相關的費用和開支，以及公司某些高級管理人員(包括公司首席財務官、首席合規官和任何行政支持人員)的可分配部分薪酬。根據管理協議的條款，本公司於任何財政年度應付予管理人的金額將不會超過(I)截至最近完成的財政年度末的資本承擔總額的0.75%及(Ii)100萬美元兩者中較大者。

在截至2021年3月31日的三個月裏，公司向管理人償還了315,540美元。截至2021年3月31日，公司已累計支付給管理人的淨額為32,858美元。在截至2021年3月31日的三個月期間償還和應計的總額中，285915美元與間接費用分配費用有關。在截至2020年3月31日的三個月裏，公司向署長償還了162,123美元。截至2020年3月31日，公司累計應支付給管理人的淨額為117,681美元。在截至2020年3月31日的三個月內償還和應計的總金額中，132,793美元與間接費用分配費用有關。截至2020年12月31日，公司已累計支付給管理人的淨額為143,515美元。截至2021年3月31日的三個月，管理費為148,100美元，其中包括管理人向為公司提供額外管理服務的第三方服務提供商支付的費用。截至2020年3月31日的三個月，管理費為124,311美元，其中包括管理人向為公司提供額外管理服務的第三方服務提供商支付的費用。

許可協議

本公司已與研資局訂立許可協議(“許可協議”)，根據該協議，研資局授予本公司使用“Runway Growth Credit Fund”名稱的個人、非獨家、免版税的權利及許可。根據許可協議，只要研資局或其附屬公司仍是本公司的投資顧問，本公司有權使用“Runway Growth Credit Fund”的名稱。除本有限許可證外，本公司沒有“跑道成長信貸基金”名稱的合法權利。

橡樹樹戰略關係

2016年12月，研資局與橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management，簡稱：橡樹資本)達成戰略合作關係。在戰略關係方面，由橡樹資本管理的特拉華州有限責任公司(OCM)OCM Growth Holdings，LLC向該公司作出了最初1.25億美元的資本承諾，隨後增加到1.39億美元(“最初的OCM承諾”)。2019年9月14日，關於第二次非公開發行，本公司接受了OCM 1.125億美元的資本承諾(“隨後的OCM承諾，以及最初的OCM承諾，即”OCM承諾“)。截至2021年3月31日，OCM擁有18,305,267股我們的普通股，佔我們已發行和流通股總數的57%。OCM已向本公司授予委託書，根據該委託書，OCM持有的股份將與本公司其他股東投票表決其股份的比例相同。

關於OCM的承諾，本公司於2016年12月15日與OCM簽訂了一份股東協議，根據該協議，OCM有權提名一名公司董事會成員參加選舉。布萊恩·萊博被任命為該公司董事會成員，擔任OCM的代表。OCM亦持有研資局的權益，並有權委任研資局董事會成員及研資局投資委員會成員。布賴恩·萊博是OCM任命的研資局管理和投資委員會成員。為配合其後的OCM承諾，OCM亦購入研資局的額外股本。

附註：8項非公允價值計量

該公司按公允價值記錄的資產和負債已根據公允價值等級根據ASC主題820進行了分類。關於公司估值政策的討論見附註2。

下表分別列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值計量的資產和負債信息：


	截至2021年3月31日
	1級		二級		3級		總計
投資組合投資
普通股	$	673,998	$	9,492,345	$	—	$	10,166,343
公司債券		—		334,650		—		334,650
優先擔保定期貸款		—		—		539,329,013		539,329,013
優先股		13,900,050		1,778,026		3,056,700		18,734,776
認股權證		—		—		21,582,839		21,582,839
投資組合總投資		14,574,048		11,605,021		563,968,552		590,147,621
美國國庫券		24,999,969		—		—		24,999,969
總投資	$	39,574,017	$	11,605,021	$	563,968,552	$	615,147,590


	截至2020年12月31日
	1級		二級		3級		總計
投資組合投資
普通股	$	—	$	521,940	$	—	$	521,940
公司債券		—		333,453		—		333,453
優先擔保定期貸款		—		—		501,964,657		501,964,657
優先股		13,230,000		1,429,600		1,336,268		15,995,868
認股權證		—		—		33,008,672		33,008,672
投資組合總投資		13,230,000		2,284,993		536,309,597		551,824,590
美國國庫券		70,002,060		—		—		70,002,060
總投資	$	83,232,060	$	2,284,993	$	536,309,597	$	621,826,650

公司確認在每個報告期結束時調入和調出上述水平的款項。在截至2021年3月31日的期間，公司將權證投資轉換為普通股投資，導致資產以9,492,345美元的公允價值從3級轉移到2級。在截至2020年12月31日的一年中，沒有資金轉入或流出這些水平。

下表顯示了截至2021年3月31日按公允價值計量的3級資產的前滾：


	首選方案		高級管理人員已獲得批准。
	庫存		定期貸款		認股權證		總計
公允價值於2020年12月31日	$	1,336,268	$	501,964,657	$	33,008,672	$	536,309,597
固定收益保費攤銷或折扣增加		—		2,172,634		—		2,172,634
購買投資⁽¹⁾		2,000,000		52,195,287		545,734		54,741,021
出售或償還投資⁽¹⁾		—		(16,566,437)		—		(16,566,437)
轉出級別3		—		—		(9,492,345)		(9,492,345)
已實現損益		—		—		(216,610)		(216,610)
未實現變動(折舊)		(279,568)		(437,128)		(2,262,612)		(2,979,308)
2021年3月31日的公允價值	$	3,056,700	$	539,329,013	$	21,582,839	$	563,968,552
截至2021年3月31日，仍持有的3級投資的未實現(折舊)變化	$	(229,135)	$	(413,590)	$	(2,019,807)	$	(2,662,532)

(1)

包括PIK利息，扣除投資重組和重組後的淨額。

下表顯示了截至2020年3月31日按公允價值計量的3級資產的前滾：


	首選方案		高級管理人員已獲得批准。
	庫存		定期貸款		認股權證		總計
2019年12月31日的公允價值	$	437,515	$	349,570,424	$	18,008,337	$	368,016,276
固定收益保費攤銷或折扣增加		—		2,155,005		—		2,155,005
購買投資⁽¹⁾		18,687,450		36,992,971		1,696,800		57,377,221
出售或償還投資⁽¹⁾		—		(57,316,889)		(2,749,949)		(60,066,838)
已實現損益		—		(7,883,582)		1,179,751		(6,703,831)
未實現升值(折舊)變動		(2,093,471)		2,382,500		(1,630,167)		(1,341,138)
2020年3月31日的公允價值	$	17,031,494	$	325,900,429	$	16,504,772	$	359,436,695
截至2020年3月31日，仍持有的3級投資未實現(折舊)的變化	$	(2,093,471)	$	(3,520,610)	$	(450,367)	$	(6,064,448)

(1)

包括PIK利息，扣除投資重組和重組後的淨額。

下表提供了截至2021年3月31日的第3級公允價值計量的量化信息：


					射程
描述	公允價值		估值技術	無法觀察到的輸入	(加權平均)
優先股	$	3,056,700	近期私募市場與併購交易價格	不適用	不適用
優先擔保定期貸款⁽¹⁾		507,646,467	貼現現金流分析	貼現率	7.7%-100.0% (13.9%)
			市場方法	起源產量	8.3%-100.1% (13.9%)
		31,682,546	PWERM	貼現率	21.9%-25.0% (24.0%)
認股權證⁽²⁾		14,845,117	期權定價模型	無風險利率	0.1%-1.8% (0.1%)
				行業平均波動性	35.0%-80.0% (55.6%)
				預計退出時間	0.8-8.9(1.4)年
				收入倍數	1.09x-6.51x(2.30x)
		6,737,722	PWERM	貼現率	30.0%-46.0% (36.6%)
				收入倍數	2.72x-42.76x(7.72x)
3級投資總額	$	563,968,552

下表提供了截至2020年12月31日的第3級公允價值計量的量化信息：


					射程
描述	公允價值		估值技術	無法觀察到的輸入	(加權平均)
優先股	$	1,336,268	近期私募市場與併購交易價格	不適用	不適用
優先擔保定期貸款⁽¹⁾		471,256,844	貼現現金流分析	貼現率	8.0%-100.0% (14.8%)
			市場方法	起源產量	11.4%-100.1% (14.3%)
		30,707,813	PWERM	貼現率	19.5%-23.8% (20.2%)
認股權證⁽²⁾		16,803,367	期權定價模型	無風險利率	0.1%-0.8% (0.1%)
				行業平均波動性	35.0%-72.2% (56.0%)
				預計退出時間	0.3-9.2(1.5)年
				收入倍數	0.00x-5.85x(1.92x)
		16,205,305	PWERM	貼現率	21.0%-40.0% (27.9%)
				收入倍數	0.00x-51.69x(5.62x)
3級投資總額	$	536,309,597

⁽¹⁾

在公司債務證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是原始收益率和貼現率。初始收益率被定義為在買方和賣方都願意參與的假設市場參與者面前，一項投資在假設市場上的初始市場價格。貼現率與公司特定的特徵有關，例如潛在的投資業績、預計的現金流和投資的其他特徵。單獨投入的大幅增加(減少)可能導致公允價值計量大幅提高(降低)，具體取決於投資的重要性。然而，無論不可觀察到的投入是否大幅增加或減少，公司任何有價證券投資的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

⁽²⁾

本公司權證和股權相關證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入是期權定價模型(“OPM”)中使用的投入，該模型包括行業波動性、無風險利率和預計退出時間。股權分配模式和布萊克·斯科爾斯模式是截至2021年3月31日和截至2020年12月31日的一年中使用的主要OPM。概率加權預期收益模型(“PWERM”)和其他被確定為適當的技術被使用。單獨投入的大幅增加(減少)將導致公允價值計量大幅提高(降低)，具體取決於投資的重要性。然而，無論不可觀察到的投入是否大幅增加或減少，公司任何有價證券投資的公允價值計量都可能大幅提高或降低。對於一些投資，可能會額外考慮上一輪融資或合併/收購事件在測量日期附近的數據。

注9-衍生金融工具

在正常業務過程中，公司可以利用與其投資活動相關的衍生合約。衍生品合約的投資受到額外風險的影響，這些風險可能導致全部或部分投資損失。衍生產品活動和衍生產品合約的風險敞口主要涉及股權價格風險。除了主要的潛在風險外，由於交易對手可能無法履行其合同條款，還存在額外的交易對手風險。

認股權證

認股權證提供投資組合公司股權價值的風險敞口和潛在收益。權證的有效期有限，並在特定日期到期。隨着權證到期日的臨近，權證的時間價值將會下降。此外，如果認股權證的股票價格下跌，“現金”權證的內在價值也會下降。此外，如果權證標的股票的價格在到期日沒有超過權證的執行價格，權證到期將一文不值。因此，權證投資的全部價值都有可能損失。該公司的權證投資活動與其向投資組合公司提供的主要優先擔保貸款密切相關。截至2021年3月31日的三個月，公司已實現淨虧損216,610美元，未實現折舊淨變化2,262,612美元

它在權證上的投資。在截至2020年3月31日的三個月裏，公司通過投資認股權證實現了淨收益1,179,751美元，未實現折舊淨變化1,630,167美元。認股權證的已實現收益包括在非控制/非關聯投資的已實現收益(虧損)中，包括營業報表上的美國國庫券。認股權證投資的未實現折舊淨變化2,262,612美元包括在非控制/非關聯投資(包括美國國庫券)的未實現增值(折舊)淨變化中。

對手方風險來自權證發行人可能無法清償其已行使的權證。交易對手風險造成的最大損失風險是合同的公允價值和權證的購買價格。公司董事會在確定其權證投資的公允價值時會考慮交易對手風險的影響。

注10-信貸安排

於2019年5月31日，本公司作為借款人KeyBank National Association(行政代理、辛迪加代理)和貸款人CIBC Bank USA(“CIBC”)(文件代理和貸款人)、美國銀行全國協會(付款代理)、不時的擔保人和不時的其他貸款人訂立了一項信貸協議(“信貸協議”)，本公司作為借款人、KeyBank National Association(作為行政代理、辛迪加代理)和貸款人(CIBC Bank USA(“CIBC”))作為支付代理、不時的擔保人和不時的其他貸款人訂立了信貸協議(“信貸協議”)。

信貸協議規定最高本金總額為1億美元的借款，取決於借款基礎下的可獲得性，借款基礎由抵押品中符合條件的貸款投資的數量和價值、適用的墊款利率和集中限額以及本公司的某些現金和現金等價物持有量確定。信貸協議有一個手風琴功能，允許公司將總承諾額增加到2億美元，條件是新的或現有的貸款人同意參與增加和其他慣例條件。不能保證現有的貸款人會同意這樣的增加，也不能保證更多的貸款人會加入信貸安排，以增加可用的借款。

信貸協議項下的借款按年計息，相等於三個月經調整的LIBOR利率(LIBOR下限為零)，加上適用的保證金利率，年利率由3.00%至2.50%不等，視乎使用率及其他因素而定。在可獲得期內，平均使用率低於60%的利息期的適用保證金利率為3.00%；當平均使用率等於或超過60%時，適用保證金利率為3.00%至2.50%(當抵押品中符合條件的貸款由9個或更少的獨立債務人組成時，適用保證金利率為3.00%；當符合條件的貸款由10至29個獨立債務人組成時，適用的保證金利率為2.75%；當符合條件的貸款由30個或30個以上的獨立債務人組成時，適用的保證金利率為2.50%。在攤銷期間，適用的保證金率為3.00%。如果發生某些歐洲美元中斷事件，則信貸協議下的借款每年將產生等於(I)基本利率而不是LIBOR的利息，LIBOR設置為(X)聯邦基金利率加0.50%和(Y)最優惠利率中較高的一個，加上(Ii)上文討論的適用保證金利率。利息每季度付息一次，拖欠。本公司還為信貸協議下未使用的貸款人承諾支付每年0.50%的未使用承諾費，以及自2021年5月31日起每年支付3.00%的最低欠款收益費，其平均未使用承諾低於之前12個月期間總承諾的60%。

信貸協議下的可用期將於2022年5月31日到期，隨後是兩年的攤銷期限。信貸協議規定的到期日為2024年5月31日。

2020年11月10日，本公司簽訂了信貸協議修正案(“11月信貸安排修正案”)。十一月份的信貸安排修正案修訂了信貸協議，除其他事項外：(I)將信貸安排下的總承諾額從1億美元增加到1.75億美元；(Ii)根據信貸協議增加三菱UFG Union Bank，N.A.作為信貸協議下的新貸款人和共同文件代理；(Iii)將信貸安排剩餘期限的利差修訂為3.00%，無論信貸安排的平均使用率或抵押品中貸款的獨立債務人數量；(Iv)允許公司獲得未來的認購額度(V)修訂倫敦銀行同業拆息重置條文；。(Vi)對信貸協議下的借款實施0.50%的倫敦銀行同業拆息下限及基準重置利率下限；及。(Vii)修訂若干借款基數集中限額。

於二零二零年十二月二日，本公司訂立信貸協議修正案(“十二月信貸安排修正案”)。十二月的信貸安排修正案修訂了信貸協議，以：(I)將信貸安排下的總承擔額由1.75億元提高至2.15億元；(Ii)將信貸安排下的手風琴金額由最高承擔額2億元提高至3億元；及(Iii)增加

希望銀行和第一基金會銀行作為信貸協議下的新貸款人和管理代理。信貸安排下的借款仍然受到1940年法案中包含的槓桿限制的約束。

信貸協議以公司幾乎所有資產和證券投資的完善的優先擔保權益為擔保。

信貸協議載有有關這類性質的有擔保循環信貸安排的若干慣常契諾及違約事件，包括但不限於，截至每個財政季度最後一天的有形淨值維持超過(I)1.25億美元加上出售本公司股權所得淨額的75%及(Ii)本公司四大債務人的貸款餘額；維持截至每個財政季度最後一天的資產覆蓋率等於或超過較大者150%及以其他方式適用於在每個財政季度的最後一天維持2.00至1.00的利息覆蓋率；在每個財政季度的最後一天維持最低流動資金數額；連續兩個財政季度或任何後續12個月期間的淨收入不為負；未經行政代理事先書面同意限制產生額外的債務(有限的例外情況除外)；公司或公司投資顧問發生某些控制權變更事件；某些關鍵人員離開公司或公司的投資顧問；研資局ccc維持業務發展公司和受監管投資公司的地位；不付款；虛假陳述和擔保；違反契約；以及某些破產和清算事件。

於2018年6月22日，本公司與加拿大帝國商業銀行美國分行(“CIBC”)訂立活期貸款協議(“未承諾貸款”)及循環貸款協議(“已承諾貸款”，並連同未承諾貸款協議“信貸安排”)。本公司與加拿大帝國商業銀行於2018年9月24日簽訂了信貸安排修正案。於2019年5月31日，配合擔保及訂立信貸協議，本公司終止信貸安排。

在2019年5月31日終止之前，未承諾貸款和已承諾貸款各自項下的當前可用借款最高本金為3,000萬美元(信貸安排項下的合併最高本金為6,000萬美元)，每種情況下均取決於借款基礎下的可用性，借款基礎基於未使用的資本承諾。信貸安排項下的借款按本公司在提款時的選擇收取利息，年利率等於(I)就LIBOR利率貸款而言，適用利息期的LIBOR利率加2.50%；或(Ii)就最優惠利率貸款而言，CIBC在借款時的最優惠商業利率減去0.50%。(Ii)如果是LIBOR利率貸款，年利率等於(I)適用利息期的LIBOR利率加2.50%或(Ii)如果是最優惠利率貸款，則為CIBC在借款時的最優惠商業利率減去0.50%。

截至2021年和2020年3月31日止三個月，加權平均未償債務餘額分別為82,688,889美元和7,538,462美元，信貸協議和信貸安排項下的加權平均實際利率分別為3.5%和4.91%。

截至2021年3月31日，公司根據信貸協議有1.17億美元未償還，到期日如下：


	日期：
貸款安排	預付款	截止日期	金額		費率
KeyBank全國協會貸款機制	6/30/2020	5/31/2022	$	117,000,000	3.50	%
			$	117,000,000

截至2020年12月31日，公司根據信貸協議有99,000,000美元未償還，到期日如下：


	日期：
貸款安排	預付款	截止日期	*		費率
KeyBank全國協會貸款機制	6/30/2020	5/31/2022	$	99,000,000	3.22	%
			$	99,000,000

注：11個月-財務亮點


	截至三個月			截至三個月
	2010年3月31日			2010年3月31日
	2021			2020
	(未經審計)			(未經審計)
每股數據⁽¹⁾:
期初資產淨值	$	14.84		$	14.58
淨投資收益⁽³⁾		0.36			0.37
已實現損益		(0.01)			(0.26)
未實現升值(折舊)變動		(0.06)			(0.05)
分紅		(0.37)			(0.40)
吸積(稀釋)⁽⁴⁾		0.01			0.01
期末資產淨值	$	14.77		$	14.25
按資產淨值計算的總回報⁽²⁾		(0.47)	%		(2.26)	%
加權平均流通股，期間，基本		31,505,254			25,887,286
比率/補充數據：
期末淨資產	$	473,477,424		$	376,391,642
平均淨資產⁽⁵⁾	$	473,703,083		$	382,210,805
淨營業費用與平均淨資產的年化比率^(6),(7)		3.60	%		3.61	%
經營淨資產淨增(減)對平均淨資產的年化比率⁽⁷⁾		8.65	%		3.66	%

(1)

財務亮點是基於加權平均流通股。

(2)

按資產淨值計算的總回報是根據期初和期末每股資產淨值之間的每股資產淨值變動計算的。總回報不是按年計算的。

(3)

截至2021年和2020年3月31日的三個月，投資操作回報率分別為2.43%和2.54%。投資運營回報是指運營淨投資收益(虧損)的回報。

(4)

截至2021年和2020年3月31日的三個月，增值回報率分別為0.07%和0.07%。

(5)

截至2021年和2020年3月31日的三個月，淨投資收益與平均淨資產的年化比率分別為10.46%和11.94%。獎勵費用不是按年計算的。

(6)

截至2021年和2020年3月31日的三個月，扣除獎勵費用的淨運營費用與平均淨資產的年化比率分別為3.39%和3.00%。

(7)

獎勵費用不是按年計算的。

注：12個月-後續事件

該公司評估了2021年3月31日至2021年5月6日之後的事件。

2021年4月5日，TriplePoint Venture Growth BDC Corp.贖回了該公司發行的未償還公司債券，現金收益為33.49萬美元。

2021年4月7日，董事會批准了研資局與公司之間的第二份經修訂並重述的投資諮詢協議(《第二份A&R諮詢協議》)。如果第二份A&R諮詢協議在2021年5月27日舉行的年度股東大會上獲得公司股東批准，將於當日生效。此外，如果得到公司股東的批准，第二份A&R諮詢協議將對管理費和激勵費的計算機制進行某些修改，並澄清與流動性事件有關的措辭。

2021年4月19日，該公司向Pivot3控股公司投資80萬美元。

2021年4月23日，該公司向Aria Systems，Inc.投資100萬美元。

2021年4月23日，長尾廣告解決方案公司(DBA JW Player)預付了30,000,000美元的未償還本金餘額。此外，該公司還收到了1862708美元的現金收益以及ETP、預付款費用和總收益31862708美元的利息。

2021年4月26日，Massdrop，Inc.預付了20,474,451美元的未償還本金餘額。此外，公司還收到了1,242,684美元的現金收益以及ETP、預付款費用和總收益21,717,135美元的利息。

2021年4月29日，該公司宣佈於2021年5月13日向截至2021年4月30日登記在冊的股東支付每股0.37美元的股息。根據公司的股息再投資計劃，公司將2021年3月31日定為與股息相關發行的股票的估值日期。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

前瞻性陳述

這份Form 10-Q季度報告包含涉及重大風險和不確定性的前瞻性陳述。此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，不應過分依賴。這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於對我們、我們當前和未來的投資組合、我們的行業、我們的信念和意見以及我們的假設的當前預期、估計和預測。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“將”、“可能”、“繼續”、“相信”、“尋求”、“估計”、“將會”、“可能”、“應該”、“目標”、“項目”、“展望”、“潛在”、“預測”等詞彙以及這些詞彙和類似表述的變體旨在識別前瞻性表述。這些陳述不是對未來業績的保證，會受到風險、不確定性和其他因素的影響，其中一些因素是我們無法控制的，難以預測，可能導致實際結果與前瞻性陳述中表達或預測的結果大不相同，包括但不限於：

●

影響金融和資本市場的政治、經濟或行業條件、利率環境或條件的變化，包括當前新冠肺炎疫情影響的變化；

●

由於當前新冠肺炎疫情造成的中斷，我們有能力繼續有效地管理我們的業務；

●

經濟低迷可能會削弱我們的投資組合公司繼續運營的能力，這可能導致我們在這些投資組合公司的部分或全部投資損失；

●

這樣的經濟低迷可能會對我們打算投資的公司造成不成比例的影響，可能會導致我們經歷投資機會減少，對這些公司的資金需求減少；

●

可用信貸收縮和/或無法進入股票市場，這可能會損害我們的貸款和投資活動，包括由於新冠肺炎大流行；

●

利率波動可能會對我們的業績產生不利影響，特別是當我們將槓桿作為投資戰略的一部分時；

●

匯率波動可能會對我們在外國公司的投資結果產生不利影響，特別是當我們收到以外幣而不是美元計價的付款時；

●

我們未來的經營業績，包括我們實現新冠肺炎疫情目標的能力；

●

我們的業務前景和我們投資組合公司的前景，包括新冠肺炎疫情對我們的影響；

●

我們與第三方的合同安排和關係；

●

我們投資組合公司實現目標的能力，包括新冠肺炎疫情的結果；

●

與其他實體和我們的關聯公司爭奪投資機會；

●

我們投資的投機性和非流動性；

●

用借來的錢為我們的部分投資提供資金；

●

我們的資金來源和營運資金是否充足；

●

關鍵人員流失；

●

我們投資組合公司運營產生現金流的時間(如果有的話)以及新冠肺炎疫情對其的影響；

●

我們的外部投資顧問Runway Growth Capital LLC(“RGC”)為我們尋找合適投資、監控和管理我們的投資以及新冠肺炎疫情對其影響的能力；

●

研資局吸引和挽留優秀專業人士的能力；

●

我們有能力保持我們作為受監管投資公司(“RIC”)和商業發展公司(“BDC”)的資格，這是根據1986年“國税法”(下稱“守則”)第M章規定的；

●

發生災難，例如針對我們或可訪問我們的數據或網絡的第三方的網絡攻擊、自然災害、工業事故、我們的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤；

●

法律、税收和監管變化的影響；以及

●

我們在截至2020年12月31日的財政年度10-K表格年度報告第I部分第1A項“風險因素”下以及在提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的其他文件中確定的其他風險、不確定因素和其他因素。

儘管我們認為這些前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但這些假設中的任何一個都可能被證明是不準確的，因此，基於這些假設的前瞻性陳述也可能是不準確的。鑑於這些和其他不確定因素，在這份10-Q表格的季度報告中加入預測或前瞻性陳述，不應被我們視為我們的計劃和目標將會實現的代表。這些風險和不確定性包括我們於2021年3月11日提交給證券交易委員會的截至2020年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告的第一部分，第I部分，第11A項中描述或確定的風險和不確定性。

本10-Q表格中包含的前瞻性陳述基於我們在本10-Q表格中獲得的信息，我們不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管我們沒有義務修改或更新任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，我們仍建議您參考我們可能直接或通過我們已提交給SEC的報告或未來可能提交給SEC的報告所披露的任何其他信息，包括我們的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告以及當前的8-K表格報告。

以下對我們財務狀況和經營結果的分析應與我們的財務報表以及本季度報告(Form 10-Q)中其他地方包含的相關附註一起閲讀。

概述

我們是一家外部管理的、非多元化的封閉式投資管理公司，成立於2015年8月31日，是根據馬裏蘭州法律成立的公司。根據1940年的法案，我們已經選擇作為BDC進行監管。此外，根據守則M分節，我們已選擇接受治療，已取得資格，並打算繼續獲得RIC資格。如果我們不符合任何應税年度的RIC資格，我們將對該年度的任何應税淨收入繳納公司級的美國聯邦所得税。作為BDC和RIC，我們必須遵守各種監管要求，例如將至少70%的資產投資於“合格資產”的要求，收入來源限制，資產多元化要求，以及每年至少分配90%的投資公司應税收入和免税淨利息的要求。

我們是一家“新興成長型公司”，正如2012年的Jumpstart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)所定義的那樣。我們將一直是一家新興的成長型公司，直到我們的財政年度的最後一天，即首次公開募股(IPO)五週年(如果有的話)之後的最後一天，或者直到(I)我們的年度總收入達到或超過10.7億美元的第一個財政年度的最後一天，(Ii)我們成為1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)下的第12b-2條規則(連同本規則)所定義的“大型加速申報公司”的財政年度的12月31日之前(連同本規則)，我們將一直是一家新興的成長型公司，直到我們的財政年度的最後一天，即我們的首次公開募股(IPO)五週年之後的最後一天，或者直到我們的年度總收入達到或超過10.7億美元的第一個財政年度的最後一天(如果我們的非附屬公司持有的普通股市值超過7.0億美元，以我們最近完成的第二財季的最後一個工作日衡量，並且我們公開報告的時間至少有12個月)，或者(Iii)我們在之前三年期間發行了超過10億美元的不可轉換債券的日期，就會發生這種情況。只要我們根據《就業法案》(JOBS Act)仍是一家新興的成長型公司，我們就會受到上市公司報告要求的降低。

我們由RGC進行外部管理，RGC是一家投資顧問公司，已根據1940年修訂後的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)在美國證券交易委員會(SEC)註冊。研資局的全資附屬公司管理委員會為我們提供運作所需的一切行政服務。

我們在截至2017年6月30日的季度開始投資組合證券，在截至2016年12月31日的季度開始投資美國國庫券。2015年10月，與我們的成立相關，我們向我們的總裁、首席執行官兼董事會主席R.David Spreng發行並出售了1,667股普通股，總收購價為25,000美元。2016年12月，我們完成了首次非公開發行中的資本承諾的初步完成，與此相關，我們募集了資本，並向投資者發行了333,333股我們的普通股，總收購價為5,000,000美元。首次公開募股(IPO)的最終截止日期是2017年12月1日。截至2021年3月31日，關於首次私募，我們的總資本承諾為2.75億美元，並已向股東發行了18,241,157股普通股，總收購價為2.75億美元。

截至2021年3月31日，我們已經完成了公司第二次非公開發行(“第二次非公開發行”)的多次完成，並接受了174,673,500美元的資本承諾。截至2021年3月31日，關於第二次非公開發行，我們總共發行了8,352,251股，總收購價為125,283,766美元。截至2021年3月31日，49,389,734美元的資本承諾仍未提取。截至2021年3月31日，我們發行了22,564股，作為RGC附屬公司Runway Growth Holdings LLC額外的直接投資338,453美元。

於2020年8月10日，本公司、研資局及若干由研資局及/或其聯屬公司贊助或管理的其他基金及賬户獲授予一項命令(下稱“命令”)，允許我們在董事會認為與研資局或其聯屬公司贊助或管理的其他賬户以符合我們的投資目標、立場、政策、策略及限制，以及監管要求及其他相關因素的方式共同投資時，較1940年法案所允許的更具靈活性地協商共同投資條款。我們相信，能夠與研資局或其附屬公司贊助或管理的類似投資結構和賬户共同投資，將提供額外的投資機會，並有能力實現更多元化的投資。根據該命令的條款，吾等大多數獨立董事須就共同投資交易作出若干決定，包括(1)建議交易的條款對吾等及吾等股東均屬合理及公平，且不涉及吾等或吾等股東的過激行為；及(2)交易符合吾等股東的利益，並符合吾等的投資策略及政策。

投資組合構成和投資活動

投資組合構成

截至2021年3月31日，我們投資了33家投資組合公司，代表19家我們持有貸款和權證投資的公司，3家我們持有貸款投資和普通股或優先股的公司，7家我們只持有權證投資的公司，1家我們持有債券的公司，3家我們持有普通股或優先股的公司，我們持有1張美國國庫券。截至2020年12月31日，我們投資了31家投資組合公司，代表22家我們持有貸款和權證投資的公司，8家我們只持有權證權益的公司，1家公司

我們持有債券，我們持有一張美國國庫券。下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，按資產類別劃分的我們投資的公允價值：


	2021年3月31日(未經審計)						2020年12月31日
					百分比：						百分比：
					佔總數的6%。						佔總數的6%。
投資	成本		公允價值		投資組合		成本		公允價值		投資組合
投資組合投資
普通股	$	1,340,206	$	10,166,343	1.7	%	$	1,237,196	$	521,940	0.1	%
公司債券		253,095		334,650	0.1			253,095		333,453	0.1
優先擔保定期貸款		544,356,759		539,329,013	87.7			506,555,279		501,964,657	80.7
優先股		21,737,450		18,734,776	3.0			19,737,450		15,995,868	2.6
認股權證		19,133,655		21,582,839	3.5			18,804,531		33,008,672	5.3
投資組合總投資		586,821,165		590,147,621	95.9			546,587,551		551,824,590	88.7

美國國庫券		24,999,979		24,999,969	4.1			70,001,472		70,002,060	11.3
總投資	$	611,821,144	$	615,147,590	100.0	%	$	616,589,023	$	621,826,650	100.0	%

投資活動

我們投資組合的價值將隨着時間的推移而變化，原因是我們基礎投資的公允價值發生變化，以及我們投資組合的構成因購買新的和後續投資以及償還和出售現有投資而發生變化。在截至2021年3月31日的三個月中，該公司向兩家新的投資組合公司提供了3470萬美元的資金，向五家現有的投資組合公司提供了1930萬美元的資金。該公司還從四家投資組合公司獲得了1660萬美元的貸款償還。在截至2020年3月31日的三個月裏，該公司為5家新的投資組合公司提供了6970萬美元的資金，向4家現有的投資組合公司提供了1350萬美元的資金。該公司還從四家投資組合公司獲得5660萬美元的貸款償還，以及270萬美元的認股權證終止收益。

投資組合對賬

以下是我們的投資組合(包括美國國庫券)在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的對賬情況：


	截至三個月		截至三個月
	2021年3月31日		2020年3月31日
	(未經審計)		(未經審計)
開始投資組合	$	621,826,650	$	467,981,699
購買投資⁽¹⁾		54,844,031		59,227,106
購買美國國庫券		24,999,969		50,001,334
固定收益保費攤銷或折扣增加		2,171,173		2,171,574
出售或償還投資		(14,500,000)		(59,319,460)
預定的投資本金支付		(2,066,442)		(747,378)
美國國庫券的銷售和到期日		(69,999,183)		(99,986,570)
投資已實現(虧損)		(217,427)		(6,717,262)
投資未實現(折舊)淨變化		(1,911,181)		(1,179,081)
結束投資組合	$	615,147,590	$	411,431,962

(1)

包括PIK興趣。

資產質量

除了各種風險管理和監控工具外，研資局還使用投資評級系統來表徵和監控我們的債務投資組合的質量。股權證券和國庫券沒有評級。這個債務投資評級系統採用五級數量級。以下是與每個投資評級相關的條件説明：

投資額定值		評級定義

1		執行高於計劃和/或強大的企業概況、價值、財務業績/覆蓋範圍。保持約定的完全契約和付款遵從性。
2		按計劃執行的或相當接近計劃的。可接受的業務前景、企業價值、財務覆蓋範圍。按照約定維護關鍵契約和付款合規性。所有新增貸款最初評級均為2類。
3		表現低於記錄計劃。對業績、趨勢和業務前景的潛在擔憂因素。貸款與價值比率仍然充足。潛在的關鍵公約不遵守。全額支付合規性。
4		實質上低於計劃的表現。不遵守實質性金融契約的。如果不採取糾正措施，可能會導致拖欠/延期付款。需要嚴密監控。業務前景、企業價值和抵押品覆蓋率不斷下降。這些投資可能正在進行中，有可能會損失回報，但預計不會損失本金。
5		持續關注有問題的自然界。企業價值和所有覆蓋範圍大幅下降。契約和付款違約迫在眉睫，如果目前不存在的話。投資幾乎總是在鍛鍊中。可能會經歷部分和/或全部損失。

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們按公允價值計算的債務投資的投資評級：


	截至2021年3月31日。					截至2020年12月31日。
			%%的		數量：			%%的		數量：
投資			總計		投資組合			總計		投資組合
額定值	公允價值		投資組合		公司	公允價值		投資組合		公司
1	$	—	—		—	$	—	—		—
2		414,547,269	67.4	%	15		380,796,998	61.2	%	15
3		93,099,198	15.1	%	5		90,459,846	14.5	%	5
4		31,682,546	5.2	%	2		30,707,813	4.9	%	2
5		—	—		—		—	—		—
	$	539,329,013	87.7	%	22	$	501,964,657	80.7	%	22

到目前為止，全球新冠肺炎疫情對我們債務投資的整體投資評級的影響有限。然而，全球新冠肺炎疫情的持續影響尚不確定，我們不能保證疫情不會對我們未來的投資組合產生負面影響。

非權責發生狀態的貸款和債務證券

一般情況下，當一筆貸款的利息和/或本金支付逾期，或者如果我們預計借款人無法償還其債務和其他義務，我們將把該貸款置於非應計狀態，並出於財務報告目的一般停止確認該貸款的利息收入，直到所有本金和利息通過支付或由於重組而被視為可收回的全部本金和利息都已轉為流動狀態時，我們將把該貸款置於非應計狀態，並一般停止確認該貸款的利息收入，直到所有本金和/或本金都通過付款或由於重組而被視為可收回的流動本金和/或本金。截至2021年3月31日，我們向Mojix，Inc.提供了7筆貸款，本金總額為11,500,000美元，公平市值為10,135,424美元，屬於非權責發生狀態，佔我們淨資產的2.14%。截至2020年12月31日，我們向Mojix，Inc.提供了六筆貸款，本金總額為11,000,000美元，公平市值為8,961,080美元，非權責發生狀態，佔我們淨資產的1.92%。

經營成果

衡量我們財務業績的一個重要指標是經營淨資產的淨增加/(減少)，其中包括淨投資收入/(虧損)、淨已實現收益/(虧損)和淨未實現增值/(折舊)。淨投資收入/(虧損)是我們的利息、股息、手續費和其他投資收入與我們的經營收入之間的差額。

費用，包括借款利息。投資淨已實現收益/(虧損)是從處置有價證券投資中獲得的收益與其攤銷成本之間的差額。投資的未實現淨增值/(折舊)是我們投資組合公允價值的淨變化。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的比較


	截至三個月				截至三個月
	2021年3月31日				2020年3月31日
			每名員工				每名員工
	總計		分享⁽¹⁾		總計		分享⁽¹⁾
投資收益
利息和股息收入	$	16,308,361	$	0.52	$	14,391,044	$	0.55
其他收入		114,412		0.00		429,813		0.02
總投資收益		16,422,773		0.52		14,820,857		0.57
運營費用
管理費		2,069,209		0.07		1,536,948		0.06
獎勵費		975,704		0.03		2,315,118		0.09
利息支出		727,915		0.02		164,412		0.01
專業費用		216,163		0.01		337,813		0.01
間接費用分配費用		197,384		0.01		184,318		0.01
行政費		148,100		—		124,311		—
信貸手續費		289,985		0.01		178,729		0.01
董事酬金		64,750		—		67,750		—
諮詢費		15,000		—		17,000		—
税費		—		—		1,319		—
保險費		23,275		—		26,438		—
一般和行政費用		929		—		23,720		—
其他費用		212,627		0.01		199,394		0.01
總運營費用		4,941,041		0.16		5,177,270		0.20
淨投資收益		11,481,732		0.36		9,643,587		0.37
投資已實現(虧損)		(199,223)		(0.01)		(6,717,262)		(0.26)
投資未實現(折舊)淨變化		(1,911,181)		(0.06)		(1,179,081)		(0.04)
經營所致淨資產淨增	$	9,371,328		0.29	$	1,747,244		0.07

(1)

上述基本每股數字分別基於截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月的加權平均流通股31,505,254股及25,887,286股。

投資收益

我們的投資目標是主要通過貸款組合的當前收入，其次通過認股權證和其他股權頭寸的資本增值，最大限度地提高股東的總回報。我們打算通過投資於高增長潛力的私人公司來實現我們的投資目標。我們通常投資於優先擔保貸款和第二留置權擔保貸款，通常分為兩種策略：擔保增長貸款和非擔保增長貸款。我們贊助的成長型貸款通常還包括從風險投資公司獲得認股權證和/或其他股權。我們預計我們在貸款方面的投資一般在500萬至5000萬美元之間，隨着我們籌集更多資本，這個範圍的上限可能會增加。

我們以持有的債務證券的利息以及我們在投資組合公司獲得的其他權益的分配和資本利得的形式產生收入。我們預計，我們投資的債務一般都有36至60個月的規定期限。債務證券的利息一般每季度或每半年支付一次，主要基於浮動利率指數，並受投資時市場利率確定的某些下限的限制。在某些情況下，我們的一些投資可能提供遞延利息支付或PIK利息。債務證券的本金和任何應計但未付的利息一般將在到期日到期。此外，我們可能會以承諾和其他與交易相關的費用的形式產生收入。原始發行折扣和市場折扣或溢價將被資本化，我們將共同或攤銷這些折扣或溢價。

作為利息收入的金額。我們將貸款和債務證券的提前還款保費記錄為利息收入。股息收入(如果有的話)將以權責發生制確認，以我們期望收取的金額為準。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的投資收入分別為16,422,773美元和14,820,857美元，這主要是由於我們的組合投資賺取的利息收入。與截至2020年3月31日的三個月相比，截至2021年3月31日的三個月的利息收入增加是由於我們部署了資本，增加了投資餘額、預付款和期末付款，但部分被市場利率下降所抵消。美國聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank)表示，它將維持寬鬆的貨幣政策，預計短期利率將在較長一段時間內保持在歷史低位。因此，我們的投資組合以及其他投資策略的收益率都比前幾個時期有所下降。我們預計這一趨勢將持續到2021年。

運營費用

我們的主要營運開支包括根據諮詢協議向研資局支付的費用、根據管理協議我們可分攤的間接開支部分、專業費用，以及下文所述的其他營運成本。我們承擔我們運營和交易的所有其他自付成本和費用，包括與以下各項相關的成本和費用：

●

組織和發售(與首次非公開發售相關的組織和發售費用超過1,000,000美元的金額以前由研資局支付)；

●

我們按比例收取與未來任何剝離交易相關的手續費和開支；

●

計算我們的資產淨值(包括任何獨立評估公司的成本和費用)；

●

支付給第三方(包括代理人、顧問或其他顧問)的費用和開支，用於為我們監督財務和法律事務，提供行政服務，監督我們的投資，對我們未來的投資組合公司進行盡職調查，或與評估和作出投資有關或相關的其他方面的費用和開支；

●

為我們的投資融資而產生的債務的應付利息；

●

出售和購買我們的普通股和其他證券；

●

投資諮詢費和管理費；

●

根據《管理協議》應支付的管理費；

●

轉讓代理費和託管費；

●

聯邦和州註冊費；

●

我們的證券在任何證券交易所註冊和上市的所有費用；

●

美國聯邦、州和地方税；

●

獨立董事的費用和費用；

●

美國證券交易委員會、金融業監督管理機構或其他監管機構要求的報告或其他文件的準備和歸檔費用；

●

向股東發出的任何報告、委託書或其他通知的成本，包括印刷費；

●

我們可分攤的任何忠實保證金、董事和高級管理人員的錯誤和遺漏責任保險以及任何其他保險費；

●

直接費用和行政費用，包括印刷、郵寄、長途電話、複印、祕書和其他工作人員、獨立審計師和外部法律費用；以及

●

吾等、吾等行政人員或研資局因管理吾等業務而招致的所有其他開支，包括根據行政協議支付的款項，該款項是根據吾等行政人員履行其在行政協議下的義務而可分攤的間接費用支付的，包括租金及吾等首席合規官及首席財務官及其各自職員的可分攤部分成本。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的運營費用分別為4941,040美元和5,177,270美元。截至2021年3月31日的三個月的運營費用比截至2020年3月31日的三個月有所下降，這主要是由於獎勵費用的減少，但管理費的增加部分抵消了這一下降。截至2021年和2020年3月31日的三個月，每股營業費用分別為每股0.16美元和0.20美元。

獎勵費

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的激勵費分別為975,704美元和2,315,118美元，主要由淨投資收入產生。截至2021年3月31日的三個月的激勵費比截至2020年3月31日的三個月有所下降，主要原因是日平均槓桿率增加，收益率較低的資產增加了障礙基數。在截至2021年3月31日的三個月中，739,231美元的獎勵費用是賺取的，以現金支付，幷包括在截至2021年3月31日的資產和負債表的應計獎勵費用中。截至2021年3月31日的三個月的獎勵費中有236,473美元是遞延和應計的，並計入截至2021年3月31日的資產和負債表的應計獎勵費。截至2020年3月31日的三個月的獎勵費用中，有1,846,533美元是賺取的，以現金支付，幷包括在截至2020年3月31日的資產負債表的應計獎勵費用中。截至2020年3月31日的三個月的獎勵費用中有468,585美元是遞延和應計的，幷包括在截至2020年3月31日的資產和負債表的應計獎勵費用中。與PIK或遞延利息相關的獎勵費用將應計，並推遲支付，直到以現金收取此類利息。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月每股激勵費用分別為0.03美元和0.09美元。

淨投資收益

截至2021年和2020年3月31日的三個月，淨投資收入分別為11,481,733美元和9,643,587美元。截至2021年3月31日的三個月的淨投資收入比截至2020年3月1日的三個月有所增加，主要原因是投資組合規模擴大導致利息收入增加。截至2021年和2020年3月31日的三個月，每股淨投資收益分別為每股0.36美元和0.37美元。

投資已實現(虧損)淨額

截至2021年3月31日的三個月，投資已實現淨虧損199,223美元，主要是由於我們對Pivot3 Holdings，Inc.優先股權證的投資虧損。截至2020年3月31日的三個月，投資已實現淨虧損6,717,262美元，主要是由於我們向Aginity，Inc.提供的優先擔保貸款的虧損。

投資未實現(折舊)淨變化

截至2021年3月31日的三個月投資未實現折舊淨變化為1,911,181美元，主要是由於我們在Aspen Group，Inc.和CareCloud，Inc.權證投資的公允價值減少。這部分被我們對Mojix，Inc.的優先擔保貸款的公允價值增加以及我們對CareCloud，Inc.優先股的投資的公允價值增加所抵消。截至3月31日的三個月投資未實現折舊淨變化為1,179,081美元

新冠肺炎疫情及其對經濟活動和資本市場波動的影響已經並可能繼續影響我們投資的公平市場價值。截至2021年3月31日，估值過程中使用的眾多變量反映了新冠肺炎大流行的影響，如市場可比性、市場波動性、貼現率和信用利差；然而，新冠肺炎大流行的動態性質以及投資組合公司評估其對未來影響的能力

業績可能不會完全納入我們的假設。因此，2021年3月31日之後，我們投資組合的公平市場價值可能會受到未知情況和事件的負面影響，包括新冠肺炎大流行的完全或持續影響以及由此採取的應對措施。我們的估值過程仔細考慮了新冠肺炎大流行相關不確定性的影響，在確定投資公平市場價值時使用了各種投入。

運營淨資產淨增長

截至2021年3月31日的三個月，我們的運營淨資產淨增加9,371,328美元，而截至2020年3月31日的三個月，運營淨資產淨增加1,747,244美元。與截至2020年3月31日的三個月相比，截至2021年3月31日的三個月的運營淨資產淨增長主要是由於組合投資賺取的利息收入，以及截至2021年3月31日的三個月我們投資組合的已實現虧損減少。

財務狀況、流動性與資本來源

我們的現金主要來自發行證券的淨收益和我們業務的現金流，包括投資、銷售和償還，以及從投資和現金等價物中賺取的收入。我們還可以通過在信貸安排(下面討論)項下借款來為我們的部分投資提供資金。我們預計，我們還可能從未來可能達成的任何融資安排以及未來發行我們的股權或債務證券中獲得現金。我們可能會通過向銀行借款，以及通過註冊發行或私募發行優先證券(可能是有擔保的，也可能是無擔保的)來為我們的部分投資提供資金。我們資金的主要用途是對符合條件的投資組合公司進行投資，支付我們的運營費用，並向我們普通股的持有者進行分配。

在截至2021年3月31日的三個月中，現金和現金等價物從截至2020年12月31日的14,886,246美元降至1,780,788美元。這一減少主要是因為以53,900,000美元購買了對投資組合公司的投資，以24,999,969美元購買了美國國庫券，但部分被投資組合公司投資的出售、美國國庫券的到期、普通股的發行以及信貸協議項下的淨借款所抵消。

股權活動

我們有權發行1億股普通股，每股面值0.01美元。

2015年10月8日，我們向我們的總裁、首席執行官兼董事會主席R.David Spreng發行了1,667股普通股，總收購價為25,000美元。其餘股票與首次非公開發行、第二次非公開發行相關，或根據我們的股息再投資計劃發行，如下所示：


	股票價格	價格：
發行日期	已發佈	每股收益		營業總收入
2016年12月22日	333,333	$	15.00	$	5,000,000
2017年4月19日	1,000,000		15.00		15,000,000
(2017年6月26日)	1,666,667		15.00		25,000,000
2017年9月12日	2,666,667		15.00		40,000,000
(2017年12月22日)	3,000,000		15.00		45,000,000
2018年5月31日⁽¹⁾	70,563		14.82		1,045,570
2018年8月31日⁽¹⁾	117,582		14.92		1,754,244
2018年9月27日	1,997,337		15.02		30,000,000
2018年11月15日⁽¹⁾	202,779		15.07		3,055,498
(2019年1月14日)	4,344,964		15.19		66,000,000
2019年3月26日⁽¹⁾	326,431		15.14		4,942,168
2019年5月21日⁽¹⁾	374,783		15.13		5,670,467
2019年5月24日	3,232,189		15.16		49,000,000
2019年7月16日⁽¹⁾	464,986		15.13		7,035,236
2019年8月26日⁽¹⁾	480,121		14.76		7,088,143
2019年10月15日	1,666,667		15.00		25,000,000
2019年11月12日⁽¹⁾	43,979		14.76		649,123
2019年12月20日	3,333,333		15.00		50,000,000
2019年12月23日⁽¹⁾	487,166		14.52		7,073,650
2020年3月20日⁽¹⁾	575,132		14.58		8,385,423
2020年3月31日	21,021		15.00		315,308
2020年5月21日⁽¹⁾	529,020		14.25		7,538,541
2020年8月6日⁽¹⁾	550,639		14.41		7,934,712
2020年10月15日	3,333,333		15.00		50,000,000
2020年11月12日⁽¹⁾	593,692		14.46		8,584,772
2021年3月19日⁽¹⁾	618,815		14.84		9,183,220
2021年3月24日	20,461		15.00		306,911
總計	32,051,660			$	480,562,986

⁽¹⁾

股票是作為股息再投資計劃的一部分發行的。

合同義務

截至2021年3月31日，該公司有58,085,569美元的無資金貸款承諾，用於向8家投資組合公司提供債務融資。公司管理層認為，其可用現金餘額、信貸協議下的可用性(定義如下)和/或從投資者那裏提取資本的能力提供了足夠的資金來支付截至2021年3月31日的未出資承諾。


	按期限到期的付款
			比以前少了。						比以前更多
	總計		1年前		1-3歲		3-5年		5年
逆回購協議⁽¹⁾	$	24,874,914	$	24,874,914	$	—	$	—	$	—
信貸安排⁽²⁾		117,000,000		117,000,000		—		—		—
總計	$	141,874,914	$	141,874,914	$	—	$	—	$	—

(1)

逆回購協議涉及以保證金方式購買美國國庫券。購買的逆回購協議隨後在2021年4月得到償還。

(2)

有關更多信息，請參閲本表格10-Q第I部分的財務報表中的“附註10-信貸安排”。

借款

2019年5月31日，我們與借款人KeyBank National Association(作為行政代理、辛迪加代理)和貸款人CIBC Bank USA(以下簡稱CIBC)(作為文件代理和貸款人)以及美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)(作為付款代理)簽訂了信貸協議(“信貸協議”)。信貸協議規定最高本金總額為1億美元的借款，取決於借款基礎下的可用性，借款基礎由抵押品中符合條件的貸款投資的數量和價值、適用的預付款利率和集中限額以及我們的某些現金和現金等價物持有量確定。信貸協議具有手風琴功能，允許我們在新的或現有的貸款人同意參與增加和其他慣例條件的情況下，將總承諾額增加到2億美元。當前的資本市場混亂和與新冠肺炎大流行相關的經濟不確定性可能會影響我們使用信貸協議中手風琴功能的能力。信貸協議項下的借款按年計息，相等於三個月經調整的LIBOR利率(LIBOR下限為零)，加上適用的保證金利率，年利率由3.00%至2.50%不等，視乎使用率及其他因素而定。在可獲得期內，平均使用率低於60%的利息期的適用保證金利率為3.00%；當平均使用率等於或超過60%時，適用保證金利率為3.00%至2.50%(當抵押品中符合條件的貸款由9個或更少的獨立債務人組成時，適用保證金利率為3.00%；當符合條件的貸款由10至29個獨立債務人組成時，適用的保證金利率為2.75%；當符合條件的貸款由30個或30個以上的獨立債務人組成時，適用的保證金利率為2.50%。在攤銷期間, 適用的保證金税率為3.00%。如果發生某些歐洲美元中斷事件，則信貸協議下的借款每年將產生等於(I)基本利率而不是LIBOR的利息，LIBOR設置為(X)聯邦基金利率加0.50%和(Y)最優惠利率中較高的一個，加上(Ii)上文討論的適用保證金利率。利息每季度付息一次，拖欠。我們還為信貸協議下未使用的貸款人承諾支付每年0.50%的未使用承諾費，以及從2021年5月31日開始每年支付3.00%的最低欠款收益費，這筆費用的平均未使用承諾低於前12個月總承諾的60%。信貸協議下的可用期將於2022年5月31日到期，隨後是兩年的攤銷期限。信貸協議規定的到期日為2024年5月31日。信貸協議以我們幾乎所有資產和證券投資的完善的優先擔保權益為擔保。

在2020年第四季度，我們修改了信貸協議和其他條款，將其規模增加到2.15億美元，將手風琴功能增加到3億美元，增加了額外的貸款人，修改了某些定價元素和其他條款。有關信貸協議及信貸安排的詳細資料，請參閲本表格10Q第I部分財務報表的“附註10-信貸安排”。

在截至2021年3月31日的三個月內，我們從信貸協議中提取了4300萬美元，並償還了2500萬美元，其中1.17億美元截至2021年3月31日仍未償還。截至2021年3月31日，利息累計利率為3.50%。在截至2020年12月31日的年度內，我們從信貸協議中提取了200,500,000美元，並償還了162,500,000美元，其中99,000,000美元截至2020年12月31日仍未償還。截至2020年12月31日，利息累計利率為3.22%。有關信貸協議和信貸安排的更多信息，請參閲我們財務報表第I部分10-Q中的第(1)項“10項信貸安排”。

2018年6月22日，經2018年9月24日修訂後，我們與加拿大帝國商業銀行簽訂了活期貸款協議(“未承諾貸款”)和循環貸款協議(“已承諾貸款”，以及與未承諾貸款一起的“信貸安排”)。未承諾貸款及已承諾貸款項下可用借款的最高本金金額分別為3,000萬美元(信貸貸款項下的合併最高本金金額為6,000萬美元)，分別取決於借款基數下的可獲得性，借款基數基於未使用的資本承擔額。2019年5月31日，在獲得並簽訂新的信貸協議的同時，我們終止了信貸安排。

表外安排

我們目前沒有表外安排，包括對大宗商品定價或其他對衝做法的任何風險管理。

分配

在我們有資金的情況下，我們打算按季度分配給我們的股東。我們的股東分配(如果有的話)將由我們的董事會決定。對我們股東的任何分配都將從合法可供分配的資產中宣佈。我們預計，分配將從主要由我們進行投資所賺取的利息和股息收入產生的收入中支付。我們為我們的普通股股東維持一項“選擇退出”股息再投資計劃。因此，如果我們宣佈分配，那麼股東的現金分配將自動再投資於我們普通股的額外股份，除非他們特別“選擇退出”股息再投資計劃，以獲得現金分配。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們宣佈的股息為11,623,199美元，其中2,439,978美元以現金形式分配，其餘以股票形式根據我們的股息再投資計劃分配給股東。在截至2020年12月31日的一年中，我們宣佈並支付了39,709,233美元的股息，其中7,265,784美元以現金形式分配，其餘以股票形式根據我們的股息再投資計劃分配給股東。

我們分配的時間和金額(如果有)將由我們的董事會決定，並將從合法可供分配的資產中宣佈。下表顯示了自我們成立以來至2021年3月31日宣佈的每股股息。


			金額：
宣佈的日期	記錄日期	付款截止日期	每股收益
2018年5月3日	2018年5月15日	2018年5月31日	$	0.15
2018年7月26日	2018年8月15日	2018年8月31日	$	0.25
2018年11月1日	2018年10月31日	2018年11月15日	$	0.35
2019年3月22日	2019年3月22日	2019年3月26日	$	0.40
2019年5月2日	2019年5月7日	2019年5月21日	$	0.45
2019年5月2日	2019年5月31日	2019年7月16日	$	0.46
2019年7月30日	2019年8月8日	2019年8月26日	$	0.45
2019年9月27日	2019年9月30日	2019年11月12日	$	0.04
2019年12月9日	2019年12月10日	2019年12月23日	$	0.40
2020年3月5日	2020年3月6日	2020年3月20日	$	0.40
2020年5月7日	2020年5月8日	2020年5月21日	$	0.35
2020年8月5日	2020年8月6日	2020年8月20日	$	0.36
2020年10月1日	2020年10月1日	2020年11月12日	$	0.38
2021年3月4日	2021年3月5日	2021年3月19日	$	0.37

關鍵會計政策

陳述的基礎

根據美國公認會計原則編制財務報表和相關披露，要求我們的管理層做出估計和假設，以影響報告的資產和負債額、財務報表日期的或有資產和負債的披露，以及期間報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計大相徑庭。我們相信，我們最關鍵的會計政策，也就是那些對描述我們的財務狀況和經營結果最重要的政策，需要管理層做出最困難、最主觀和最複雜的判斷，包括投資估值和我們將被視為RIC的選擇，以及每年獲得資格的意圖。請參閲我們財務報表第I部分10-Q表的第(1)項“附註2-重要會計政策摘要”，其中描述了我們的關鍵會計政策和最近通過的會計聲明，這些聲明尚未被我們要求採納。

投資的估價

我們根據財務會計準則委員會(FASB)發佈的ASC主題820，以公允價值衡量我們的有價證券投資的價值。公允價值是指在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。新冠肺炎疫情及其對經濟活動和資本市場波動的影響已經並可能繼續對我們證券投資的公平市場價值產生影響。因此，2021年3月31日之後，我們證券投資的公平市場價值可能會受到未知情況和事件的負面影響。

包括新冠肺炎大流行的完全或持續影響以及因此而採取的應對措施。我們的估值過程仔細考慮了新冠肺炎疫情相關不確定性的影響，在確定我們組合投資的公平市場價值時使用了各種投入。

審計委員會協助我們的董事會評估非公開交易的投資或當前市值無法隨時獲得的投資。容易獲得市場報價的投資使用市場報價進行估值，市場報價通常從獨立定價服務機構、經紀自營商或做市商那裏獲得。對於缺乏市場報價的有價證券投資，我們的董事會在審計委員會、研資局及其高級投資團隊和獨立估值機構的協助下，負責根據董事會批准的估值政策，真誠地確定該等有價證券投資的公允價值。如採用多於一種估值方法計量公允價值，則評估結果並酌情加權，並考慮該結果所示範圍的合理性。我們根據所採用的估值技術考慮一系列公允價值，並根據當前市場狀況以及研資局高級投資團隊認為相關的其他因素，在該範圍內選擇最能代表公允價值的價值。

我們的董事會每季度和任何其他需要就投資組合的公允價值做出決定的時候，都會做出公允價值的決定。公允價值的確定涉及主觀判斷和估計，取決於事實和情況。由於確定沒有現成市場價值的有價證券投資的公允價值存在固有的不確定性，投資的公允價值可能與如果此類投資存在現成的市場價值時所使用的價值有很大差異，差異可能是重大的。

●

第1級-估值基於活躍市場對相同資產或負債的報價，這些資產或負債在計量日期可獲得。

●

二級-估值基於不活躍或所有重要投入均可直接或間接觀察到的市場報價，以及所有重要投入均可觀察到的基於模型的估值技術。

●

對於沒有現成市場報價的投資，我們的董事會每個季度都會進行一個多步驟的估值過程，如下所述：

●

我們的季度估值程序首先由負責投資組合投資的研資局投資專業人員對每個投資組合公司的投資進行初步估值；

●

初步估值結論隨後被記錄下來，並與RGC的高級投資團隊進行討論；

●

至少每年一次，每項證券投資的估值都要由一家或多家獨立的評估公司進行審查。但是，如果某些投資的資產淨值和其他方面的總和不超過某些門檻，則適用的獨立評估公司可能不會對此類投資進行評估；

●

審核委員會然後審核研資局及適用的獨立估值公司(如有的話)所作的初步估值，並就該等估值向本公司董事局作出建議；以及

●

我們的董事會審閲建議的初步估值，並根據研資局、適用的獨立估值公司和審計委員會的意見，真誠地確定我們投資組合中每項投資的公允價值。

我們的投資主要是向專注於技術、生命科學、醫療保健信息和服務、商業服務和其他高增長行業的快速增長的小型公司提供貸款，包括精選的消費產品和服務。這些投資被認為是ASC主題820下的3級資產，因為這些類型的債務工具沒有已知或可獲得的市場或市場指數，因此，研資局的高級投資團隊必須基於利用不可觀察到的輸入的模型來估計這些投資證券的公允價值。

投資評估技術

債務投資。為確定我們債務投資的公允價值，我們將債務投資的成本基礎(包括原始發行貼現)與使用折現現金流量模型確定的公允價值進行比較，除非另一種模型基於計量日期的情況更合適。貼現現金流方法需要分析最近完成的與我們的投資性質相似的融資交易的利差，以便確定我們投資的有效市場利率的可比範圍。所利用的利差區間是基於信用狀況相似的借款人。所有剩餘的投資預期現金流都使用這個利率範圍進行貼現，以確定債務投資的公允價值範圍。

這一估值過程包括評估基礎投資業績、投資組合公司當前的財務狀況和籌集額外資本的能力，以及可能影響估值的宏觀經濟事件。這些事件包括但不限於截至測量日期的類似證券的當前市場收益率和利差。這些不可觀察到的投入的顯著增加或減少可能導致公允價值計量大大增加或降低；然而，無論這些不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅增加或減少。

在某些情況下，我們可以使用另一種技術來評估我們將收購的債務投資，以更好地反映投資的公允價值，例如在最近完成的交易中支付或實現的價格，或在公平交易中收到的具有約束力的要約，當預期的未來現金流包含清算方案中將收到的收益的可變性或估計元素時，使用多個概率加權現金流模型。

搜查令。權證的公允價值主要使用Black Scholes期權定價模型來確定。私人持有的權證和股權相關證券的估值基於對各種因素的分析，這些因素包括但不限於以下因素：

●

發行人的基本企業價值是根據現有信息估計的，包括有關最近幾輪發行人融資的任何信息。確定企業價值的估值技術包括市場多元化方法、收益法或利用最近幾輪融資和投資組合公司的資本結構來確定企業價值的方法。估值技術也被用來將投資組合公司的企業公允價值分配給權證中可行使的特定類別的普通股或優先股。這樣的技術考慮到了權利和

對投資組合公司證券的偏好、預期退出情景以及與這些結果相關的波動性，以將公允價值分配給投資組合中持有的特定股票類別。這些技術包括期權定價模型或“OPM”，包括反向求解技術、概率加權預期收益模型或“PWERM”，以及其他被確定為合適的技術。

●

其他調整，包括私人公司認股權證的市場折扣，是基於我們對一般行業環境的判斷而估計的。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大大降低(更高)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

●

每個財務報告期的權證註銷和行使權證的歷史組合經驗被用作確定權證的估計壽命的基礎。認股權證可以在收購、合併或首次公開募股(IPO)時行使，也可以因破產、重組活動或額外融資等事件而取消。這些事件導致預期剩餘壽命假設短於認股權證的合同期限。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值大幅提高(降低)，但無論這一不可觀察到的投入是顯著增加還是減少，公司任何投資組合的公允價值計量都可能大幅提高或降低。

在某些情況下，我們可以使用另一種技術來對權證進行估值，以更好地反映權證的公允價值，例如近期權證的預期結算、包含與權證相關的看跌特徵的模型，或者在最近完成的交易中支付或實現的價格，或者在公平交易中收到的有約束力的報價。公允價值可根據將從此類結算中收到的預期收益或基於認沽期權預期收益的淨現值來確定。

股權投資公司。私人持股公司股權投資的公允價值最初是投資金額的面值。我們在投資後完成新一輪第三方股權融資後，對私人公司股權投資的公允價值進行了調整。我們可以在沒有新的股權融資事件的情況下，根據投資組合公司財務或運營業績的積極或消極變化，對公允價值進行調整。我們也可能在確定公允價值時參考可比交易和/或二級市場交易。上市公司股權投資的公允價值以計量當日的收盤價為基礎。這些資產在經常性基礎上按公允價值入賬。這些估值方法涉及到很大程度的判斷。對於沒有活躍的公開市場的投資，沒有單一的標準來確定其公允價值。私人持股投資的估值本質上是不確定的，因為它們是基於估計的，其價值可能會隨着時間的推移而波動。公允價值的確定可能與這些投資存在活躍市場時所使用的價值大不相同。在某些情況下，這類投資的公允價值最好表示為利用不同方法得出的一系列價值，然後可以根據這些價值確定公允價值。

公允價值

公司在2021年3月31日和2020年12月31日按照ASC主題820的要求按公允價值經常性計量的資產如下：


	截至2021年3月31日(未經審計)
	1級		二級		3級		總計
投資組合投資
普通股	$	673,998	$	9,492,345	$	—	$	10,166,343
公司債券		—		334,650		—		334,650
優先擔保定期貸款		—		—		539,329,013		539,329,013
優先股		13,900,050		1,778,026		3,056,700		18,734,776
認股權證		—		—		21,582,839		21,582,839
投資組合總投資		14,574,048		11,605,021		563,968,552		590,147,621
美國國庫券		24,999,969		—		—		24,999,969
總投資	$	39,574,017	$	11,605,021	$	563,968,552	$	615,147,590


	截至2020年12月31日。
	1級		二級		3級		總計
投資組合投資
普通股	$	—	$	521,940	$	—	$	521,940
公司債券		—		333,453		—		333,453
優先擔保定期貸款		—		—		501,964,657		501,964,657
優先股		13,230,000		1,429,600		1,336,268		15,995,868
認股權證		—		—		33,008,672		33,008,672
投資組合總投資		13,230,000		2,284,993		536,309,597		551,824,590
美國國庫券		70,002,060		—		—		70,002,060
總投資	$	83,232,060	$	2,284,993	$	536,309,597	$	621,826,650

投資交易與相關投資收益

證券交易(如果有的話)以交易日期為基礎進行記錄。我們使用特定的識別方法來衡量償還或出售投資的已實現損益。投資的攤餘成本基礎是根據折扣和保費以及前期貸款發放費的增加/攤銷調整後的原始成本。我們報告按公允價值計量的投資的公允價值變動，作為經營表上投資的未實現增值(折舊)淨變動的組成部分。

股息在適用的除息日期入賬。利息收入(如有)經攤銷市場溢價及增加市場折價調整後，按應計制入賬，以我們預期收取的金額為準。原始發行折價，主要代表與我們的債務投資、貸款發放費、期末付款以及市場折價或溢價一起獲得的可拆卸股權或認股權證的估計公允價值，採用有效利息法資本化、增值或攤銷為各自證券有效期內的利息收入。與結束投資有關的貸款發放費用報告為未賺取收入，計入投資的攤銷成本；該等費用的未賺取收入按實際利息法在貸款的合同期限內累加。？在提前償還貸款或債務擔保時，任何提前還款罰款、未攤銷貸款發放費、期末付款和未攤銷市場折扣均記為利息收入。

管理費和獎勵費

我們收取基礎管理費和獎勵費。獎勵費用的應計項目包括確認未實現資本收益的獎勵費用，即使這些獎勵費用在收益變現且超過投資的未實現折舊之前既不賺取也不應支付給研資局。有關諮詢協議及其下的費用結構的更多信息，請參閲我們財務報表第I部分10-Q中的第(1)項“注7項與貿易有關的締約方協議和交易”。

所得税

我們已選擇被視為守則M分節下的RIC，並已取得資格，並打算每年獲得資格。一般來説，如果一家RIC將超過其長期淨資本損失(如果有的話)的淨普通收入和淨短期資本收益的90%以上分配給其股東，那麼它就不需要繳納美國聯邦所得税的分配收入和收益。只要我們有資格並保持我們作為RIC的地位，我們通常不會為我們至少每年作為股息分配給股東的任何普通收入或資本收益支付公司級別的美國聯邦所得税。相反，任何與我們賺取的收入相關的納税義務代表我們投資者的義務，不會反映在公司的財務報表中。我們打算進行足夠的分配，以維持我們每年的RIC税收待遇，我們預計未來不會支付任何實質性的美國聯邦所得税。

3.1	修訂條款和重述條款⁽¹⁾

3.2	修訂條款⁽²⁾

3.3	修訂及重新制定附例⁽²⁾

4.1	認購協議表格⁽³⁾
31.1	根據經修訂的“1934年證券交易法”第13a-14條對首席執行官的證明*

31.2	根據經修訂的1934年“證券交易法”第13a-14條對首席財務官的證明*

32.1	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條對首席執行官的認證*

32.2	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節認證首席財務官*


	跑道增長信貸基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)
日期：2021年5月6日
	由以下人員提供：	大衞·斯普林格(David Spreng)
		大衞·斯普林格(R.David Spreng)
		總裁、首席執行官兼董事會主席

日期：2021年5月6日	由以下人員提供：	託馬斯·B·拉特曼(Thomas B.Raterman)
		託馬斯·B·拉特曼
		首席財務官、財務主管兼祕書
		(首席財務會計官)