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謹代表太郎製藥工業有限公司(以下簡稱“太郎”或“公司”或“集團”)，就美國證券交易委員會(以下簡稱“委員會”)職員於2020年3月3日就截至2019年3月31日的財政年度的20-F表格提交給委員會的書面意見，謹致此函，敬請查收。這封信旨在迴應美國證券交易委員會(以下簡稱“委員會”)於2019年6月20日向委員會提交的關於截至2019年3月31日的財政年度20-F表格的書面意見。

為方便起見，下面以粗體列出工作人員的意見，隨後是太郎對此的迴應。

1)	請説明ASC 830-10-55-5中確定的每個指標，並告訴我們與2019年4月1日採用的評估相比，它是否建議將澳元或美元作為您的初始評估的功能貨幣，以及每個指標是如何加權的。闡明每個變化的指標背後的重大變化的經濟事實和情況。

根據ASC 830-10-55-5，管理層在確定功能貨幣時，單獨和集體考慮了以下(A)至(F)點規定的經濟因素，這也是我們在2020年2月20日的初步答覆中所述的。此外，管理層在下面的回覆中確定，與2019年4月1日採用的評估相比，這些指標中的每個指標是否建議使用加元(CAD)或美元(USD)對Taro Canada的功能貨幣進行初步評估。

ASC 830不對這些指標進行加權或排序；因此，管理層需要使用判斷來確定哪些指標與海外業務及其所處的經濟環境最相關。當考慮到經濟事實和環境的重大變化時，管理層的判斷決定了現金流指標和銷售市場指標

如下文(A)和(C)點所述，應更嚴格地權衡和考慮與太郎加拿大公司的業務及其主要經濟環境最相關的問題。如下文(B)、(D)、(E)和(F)點所述，在確定Taro Canada經營的主要經濟環境時，銷售價格指標、費用指標、融資指標和公司間交易指標的權重較小，被認為沒有現金流指標和銷售市場指標那麼重要。

ASC 830-10-45-7規定，一旦確定，外國實體的本位幣應一直使用，除非經濟事實和環境的重大變化表明該本位幣發生了變化。然而，ASC 830沒有提供關於什麼將代表事實和環境的充分改變來指示操作的功能貨幣已經改變的指導。因此，管理層認為，下面(A)至(F)點中提出的分析代表着太郎加拿大公司在截至2019年3月31日的財年中的運營模式發生了重大而永久性的變化。當綜合考慮下面分析部分討論的所有相關事實時，管理層得出結論，美元最能反映Taro Canada運營所處的主要經濟環境的貨幣，因此，由於重大經濟事實和環境的變化，美元是功能貨幣。

在1983年收購加拿大布蘭普頓的K-Line製藥有限公司(K-Line)後，Taro公司的局部產品業務建立起來，從而進入北美仿製藥市場。K-Line自1971年以來一直是一家加拿大製藥製造商，專門生產非專利外用藥物，即專門用於皮膚病的凝膠、乳膏和軟膏。最終，K-Line在1986年更名為Taro PharmPharmticals Inc.，也就是眾所周知的Taro Canada。1993年，Taro Canada開始在其位於安大略省布蘭普頓的新工廠(目前是該工廠的所在地)投產。

1983年，當K-Line(現在被稱為Taro Canada)被收購時，根據FAS 52對Taro Canada的功能貨幣進行了初步評估。當時，加元是功能性貨幣。多年來，太郎加拿大公司將業務擴展到處方藥和非處方藥產品的開發、製造和營銷，主要是在美國(美國)。還有加拿大。Taro Canada以多種貨幣開展業務，隨着業務開始進一步發展，也經歷了經濟事實和環境的各種變化。

隨着時間的推移，太郎加拿大公司的銷售額穩步增長，現金流也隨之增加。銷售額的增加影響了財務報表，外匯匯率的影響也變得更大。從2010年到2017年，Taro Canada的銷售額平均約佔公司非公司間銷售額的8%。2018年，太郎加拿大的銷售額增加到公司銷售額的11%左右，2019年進一步增長到14%左右。太郎加拿大公司歷史上幾乎沒有積累現金，利潤微乎其微。在過去10年中，Taro Canada的現金和現金等價物(包括銀行存款(短期和長期)和有價證券(短期和長期))逐步增加。2010年，太郎

加拿大的現金和現金等價物佔公司總現金和現金等價物的不到10%。到2011年，這一比例已增至約35%，2017年，Taro Canada的現金及現金等價物百分比已升至約52%。截至2019年3月31日，太郎加拿大公司的現金及現金等價物約佔公司總現金及現金等價物的92%，顯示出過去十年的大幅增長。

Taro Canada被認為是一個獨立的業務，因為它持有與其聲稱代表的業務類型相關的所有資產和負債，而且還能夠編制獨立和有意義的財務報表，其中包括業務的資產，以及資產的資金和相關的損益表影響。因此，太郎加拿大需要確定其適當的功能貨幣。因此，加拿大太郎重新評估了其本位幣，如下文關於確定本位幣的分析中所討論的那樣。

ASC 830-10-45-4指出，有兩大類操作來確定實體運營所處的主要經濟環境的貨幣。第一類是相對獨立的、與特定國家或經濟環境相結合的外國實體。在最初的評估中，Taro Canada對這種經濟環境的認同度更高。芋頭加拿大的日常運營並不取決於母公司功能貨幣的經濟環境。太郎加拿大的現金流主要以CAD產生及支出，並不直接影響母公司的現金流。根據以下(A)至(F)點的指標，加元外幣在初步評估時是太郎加拿大的功能貨幣。

ASC 830-10-45-4的第二類由外國實體組成，這些外國實體主要是母公司運營的直接和不可或缺的一部分。在2019年4月1日通過的評估中，太郎加拿大對這一經濟環境的認同度更高。隨着公司開始集中職能，Taro Canada的日常運營現在依賴於美元和美國。此外，鑑於Taro Canada保持着集團大部分現金和有價證券餘額，Taro Canada的運營直接影響到公司的現金流。父實體的本位幣(在本例中為USD)是此類外國實體的本位幣。在截至2019年4月1日進行的評估中，根據以下(A)至(F)點中的指標以及經濟事實和情況的變化，管理層確定美元為功能貨幣。

現金流指標：

在最初的評估中，現金流量指標最初建議的功能貨幣是加元。根據2019年4月1日通過的評估，現金流指標建議的功能貨幣現在為美元。

根據初步評估，與Taro Canada的個人資產和負債相關的現金流主要是加元，不影響公司的現金流。近年來，太郎加拿大公司的現金流佔本公司現金流的比重較大，如以下分析所示。

隨着時間的推移，從最初評估到2019年4月1日採用日期，與現金流指標相關的事實和情況發生了多次重大變化。這些變化包括以下幾個方面：

業務管理的變化

該公司開始集中不同的職能，包括財務和投資組合的衡量。因此，Taro Canada更加關注美元貨幣，Taro Canada產生的現金流現在也對公司的現金流產生了更大的影響。如果需要，現金流現在可以更容易地匯款到本集團，而不是歷史上的現金流。Taro Canada以前只負責管理與Taro Canada有關的財務活動(例如短期存款的利率安排)。然而，Taro Canada的財務職能，包括投資監督和套期保值要求的決策，現在由Taro U.S.集中管理。這有助於及時生成現金狀況和風險敞口的總體視圖，並更有效地使用和投資現金。此外，財務職能的集中化可以改進和簡化戰略決策過程，因為所有太郎實體都是一起管理的。(注：Taro的三(3)位投資經理(包括監督Taro加拿大的所有投資)均位於美國。)

Ii)

芋頭北美(“芋頭那”)的清盤和現金轉移

Taro na(位於開曼羣島)是Taro Canada的中間母公司，目前正處於清盤過程中。因此，資產從TNA轉移到Taro Canada，其中包括2019年轉移的約1.99億美元現金(全部以美元計價)。這一重大的現金轉移隨後增加了Taro Canada的美元風險敞口，這筆轉移被認為對Taro Canada的財務報表具有重大意義。此外，自那以後，這一轉移降低了太郎加拿大資產負債表上外幣頭寸的相關性。

(三)

現金和有價證券的變動

由於最近解散並將所有資產從Taro na轉移到Taro Canada，Taro Canada的美元敞口也有所增加。由於前述資金和投資組合衡量的集中化，Taro Canada保留了集團的大部分現金和有價證券餘額。截至2019年3月31日，Taro Canada持有集團約92%的現金餘額，其中包括銀行存款(短期和長期)和有價證券(短期和長期)，幾乎所有現金餘額都以美元計價。考慮到Taro Canada歷來只佔Taro Group總運營/銷售額的10%-15%，而且Taro Canada的大部分銷售是公司間的，因此在合併中被剔除，這一數字是相當可觀的。管理層認為，這是ASC-830-10-55-5規定的現金流指標的變化，因為與外國實體個人資產和負債相關的現金流直接影響母公司的現金流。太郎加拿大一級對現金和有價證券餘額的集中財務管理和監控也使太郎集團能夠

對風險敞口有一個統一的看法，並通過促進風險敞口的有效淨額結算和/或對衝來幫助降低外匯風險。

根據2019年4月1日通過的評估，Taro Canada產生的與其個人資產和負債相關的現金流現在直接影響公司的現金流，可以隨時向公司匯款。太郎加拿大公司的大部分資產和負債現在都是以美元計價的。資產負債表上的重要資產和負債項目幾乎全部(>90%)由美元計價的交易構成。此外，Taro Canada的大部分現金流現在都投資於以美元為基礎的短期存款、現金和現金等價物或有價證券。由於這種投資是短期的，現金隨時可以匯到其他太郎實體。因此，在2019年4月1日通過的評估中，現金流指標強烈強調美元是功能貨幣。

銷售價格指標：

初步估計，銷售價格指標最初建議的本位幣是加元。在2019年4月1日通過的評估中，銷售價格指標建議的本位幣仍為加元。

根據初步評估，Taro Canada產品的銷售價格主要不是短期對匯率變化的反應，因為Taro Canada的大部分非公司間淨銷售額都在加拿大。因此，銷售價格更多地是由當地競爭決定的，也受到當地政府監管的影響。

隨着時間的推移，從最初評估到2019年4月1日採用日期，與銷售價格指標相關的事實和情況沒有重大變化。因此，在2019年4月1日通過的評估中，管理層對銷售價格指標的評估沒有變化，這些指標仍然表明加元是功能貨幣。

銷售市場指標：

在最初的評估中，銷售市場指標最初建議的功能貨幣是加元，因為Taro Canada的產品在當地有活躍的銷售市場，沒有出口銷售。根據2019年4月1日通過的評估，銷售市場指標建議的功能貨幣現在是美元。隨着時間的推移，與銷售市場指標相關的事實和情況發生了重大變化，從最初評估到2019年4月1日採用。這一變化包括以下幾個方面：

加拿大以外地區銷售額的增長

太郎加拿大的出口銷售額(以美元計價)達到3^研發黨的美國客户隨着時間的推移而增加。在最初的評估中，這種出口銷售以前是不存在的。

Ii)

本地銷售市場的相關性下降

加拿大銷售市場與芋頭加拿大公司的相關性已經下降，因為當地銷售(非公司間銷售)在芋頭加拿大公司總銷售額中所佔的比例多年來一直在下降。

根據2019年4月1日通過的評估，Taro Canada產品的銷售市場目前主要在美國。因此，在2019年4月1日通過的評估中，銷售市場指標強烈強調美元是功能性貨幣，因為這些事實和情況的變化，以及加拿大以外銷售的增加，對Taro Canada的整體美元現金頭寸做出了貢獻。

費用指標：

在最初的評估中，費用指標最初建議的本位幣是加元。在2019年4月1日通過的考核中，費用指標建議的本位幣仍為加元。

在最初的評估中，Taro Canada的費用是CAD和美元交易的混合；然而，生產其產品的當地勞動力、材料和其他成本主要是CAD。銷售商品的成本，包括工資費用和包裝材料，主要以CAD支付，而原材料主要以美元支付。從第三方購買的成品和臨牀研究主要以美元支付。銷售和營銷費用主要用CAD支付。因此，在最初的評估中，費用指標表明加元是功能貨幣。

隨着時間的推移，從最初評估到2019年4月1日採用日期，與費用指標相關的事實和情況沒有重大變化。因此，在2019年4月1日通過的評估中，管理層對費用指標的評估沒有變化，儘管物質支出以美元計價，但這些指標仍表明加元是本位幣。

融資指標：

在初步評估中，融資指標最初建議的功能貨幣是加元。在2019年4月1日通過的考核中，融資指標建議的功能貨幣仍為加元。

根據初步評估，Taro Canada主要通過股權融資，很少從第三方或其他Taro實體籌集債務。因此，Taro Canada與外部各方的債務僅限於在正常業務過程中產生的短期負債(包括例如應付帳款)。Taro Canada的運營產生的資金被認為足以償還現有和預期的融資義務，而無需從其他Taro實體獲得融資。

隨着時間的推移，與融資指標相關的事實和情況從最初的評估到2019年4月1日的採用日期發生了變化。這些變化包括以下幾個方面：

長期對衝貸款

2000年初，加拿大太郎(Taro Canada)以加元計價的長期貸款為490萬美元，用於對衝風險敞口。在此期間，管理層不認為Taro Canada的市場風險敞口會對未來收益產生實質性影響。2010年，相關長期貸款已還清或已停止發放。目前沒有進一步計劃在未來啟動類似的貸款。

Ii)

業務管理的變化

該公司開始集中不同的職能，包括財務和投資組合的衡量。因此，管理層的獨立性水平發生了變化，導致Taro Canada產生的現金流對本公司的現金流產生了更大的影響(如上所述)。

根據2019年4月1日通過的評估，Taro Canada仍保持完全股權融資，目前沒有從第三方或其他Taro實體籌集長期債務。因此，融資指標與Taro Canada的相關性較小，因為與外部各方的債務僅限於在正常業務過程中產生的短期負債(包括例如應付賬款)。Taro Canada對加拿大境外第三方的國內和出口銷售所產生的資金仍被認為足以償還現有和預期的融資義務，而無需從其他Taro實體獲得融資。因此，在2019年4月1日通過的評估中，管理層對融資指標的評估沒有變化，這些指標仍然表明加元是功能貨幣。

公司間交易和安排指標：

在最初的評估中，公司間交易和安排指標最初建議的本位幣是加元。根據2019年4月1日通過的評估，公司間交易和安排指標建議的功能貨幣現在是美元。

初步評估，公司間交易量較低，太郎加拿大公司與本集團之間並無廣泛的相互關係。

隨着時間的推移，從最初評估到2019年4月1日採用日期，與公司間交易和安排指標相關的事實和情況發生了多次重大變化。這些變化包括以下幾個方面：

業務管理的變化

該公司開始集中不同的職能，包括財務和投資組合的衡量。因此，與太郎加拿大和本集團的相互關係變得更加廣泛。太郎加拿大公司產生的現金流對公司的整體現金流有更大的影響。太郎加拿大的財政職能，包括投資監督和決策，如

除了對衝要求，Tara Canada現在由Taro U.S.集中管理，這有助於及時對Tara Canada的現金狀況和風險敞口進行有效的總體看法，並改進和簡化戰略決策流程。此外，管理層認為美元現金餘額將繼續增加，而加元現金餘額將繼續產生淨流出。此外，由於公司的預算也已經集中，加拿大太郎已經實施了美元預算，而以前這是用CAD執行的。太郎加拿大公司的現金流入主要由美元現金餘額和較少的加元組成，這也反映在預算中。

根據2019年4月1日通過的評估，目前以美元計價的公司間交易量很高，太郎加拿大公司的業務與集團之間存在廣泛的關係。Taro Canada公司間交易量的增長歸因於Taro Canada公司銷售的產品中約50%是由Taro Canada製造的。因此，Taro Canada公司產生現金流的主要驅動力是向使用美元功能貨幣的Taro公司實體進行的大量公司間銷售，並且主要是以美元向Taro美國公司銷售(約佔Taro Canada銷售額的60%-70%)。對於公司間銷售，Taro加拿大和Taro美國之間的價格是根據預先確定的美元營業利潤率確定的，銷售價格不會在短期基礎上因匯率變化而發生變化。直接影響Taro Canada營運資金的公司間交易分別約佔Taro Canada總資產和負債的10-15%和30-40%，並以美元計價。儘管很大一部分費用發生在加拿大，因此是以加元支付的，但可以得出結論，Taro Canada的淨收入主要是基於以美元計價的交易。Taro Canada的大部分負債來自短期公司間交易，即與其他Taro實體的未付採購。因此，在2019年4月1日通過的評估中，公司間交易和安排指標表明美元是功能貨幣。

上述幾點代表着在截至2019年3月31日的財年中，我們的運營模式發生了重大而永久的變化。此外，管理層得出結論認為，美元的功能貨幣最適合描繪芋頭的經濟結果，從而最好地實現外幣換算的目標。因此，自2019年4月1日起，公司採用美元作為太郎加拿大的功能貨幣。