招股説明書

410萬股

新加州無AMT質量

市政收入基金

普通股

新加州 AMT-Free Quality市政收入基金是一家多元化的封閉式管理投資公司。該基金的投資目標是：(I) 提供免徵常規聯邦所得税、適用於個人和加州所得税的聯邦替代最低税率的當前收入，以及(Ii)通過投資於Nuveen Fund Advisors，LLC(Nuveen Fund Advisors)、基金投資顧問和/或Nuveen Asset Management，LLC(Nuveen Asset Management LLC)，基金投資顧問和/或Nuveen Asset Management，LLC(Nuveen Asset Management LLC)，提高相對於市政債券市場的投資組合價值。 Nuveen Fund Advisors，LLC(Nuveen Fund Advisors)，和/或Nuveen Asset Management，LLC(Nuveen Asset Management LLC)該基金不能向你保證它會實現其投資目標。

投資於基金的普通股(普通股 股)涉及本招股説明書(招股説明書)風險因素部分描述的某些風險，包括與基金使用 槓桿有關的特定風險。

美國證券交易委員會(SEC)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

在決定是否投資並保留本招股説明書以備將來參考之前，您應閲讀本招股説明書，其中包含有關該基金的 重要信息。日期為2020年7月10日的附加信息聲明(SAI)包含有關基金的附加 信息，已提交給證券交易委員會，並通過引用將其全文併入本招股説明書中。您可以索取本招股説明書最後一頁的SAI免費副本、向股東提交的年度和半年度報告以及有關基金的其他信息，並可致電(800)2578787、致函基金或從基金網站(http://www.nuveen.com).)查詢股東。基金網站中包含的信息或可通過基金網站訪問的 不是本招股説明書的一部分。您也可以從證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)獲得SAI的副本(以及有關該基金的其他信息

本基金的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或 義務，也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

公文包 內容。作為一項基本政策，在正常情況下，基金將至少80%的資產(如本文定義)投資於市政證券和其他相關投資，這些投資的收入免徵 聯邦和加州所得税。

作為一個如果基金董事會可能在沒有股東通知的情況下更改非基本政策，在正常情況下，基金將100%將其管理的資產(如本文定義)投資於 市政證券和其他相關投資，這些證券和投資的收入在購買時免徵適用於個人的聯邦替代最低税。作為一項非基本政策 基金董事會在向股東發出60天通知後可能會做出改變，在正常情況下，基金將至少80%的資產(如本文定義)投資於市政證券和其他相關投資 其收入在購買時免徵適用於個人的聯邦替代最低税額。

作為一項可能被基金董事會更改的非基本政策，在正常情況下，基金將至少將其管理資產的80%投資於市政投資級證券，這些證券在投資時被至少一個國家認可的統計評級機構評為四個最高級別(Baa或BBB或更高)，或 未評級但被Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management判定為具有類似質量的證券。該基金最多可將其管理資產的20%投資於市政證券，

投資時間評級低於投資級或未評級但被Nuveen Asset Management判定為具有可比質量。基金管理的資產不得超過10%投資於評級低於評級的市政證券 B3/B-或未評級但由Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management判斷具有可比質量的資產。基金可以投資於不良證券 。基金不得投資於發行人的證券，該發行人在投資時未能履行到期支付本金或利息的義務，或涉及破產程序(I.e.，在投資時評級 低於C-)；但是，如果Nuveen Asset Management確定與違約證券的發行人達成和解安排符合股東的最佳利益，向違約發行人或另一方提供貸款，或從違約發行人或另一方購買債務、股權或其他權益，或採取涉及額外資金投資的其他相關或類似步驟，但 只有在低於投資級質量的市政債券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵， ，通常被稱為垃圾債券。

使用槓桿。該基金利用槓桿來實現其投資目標。基金可以通過多種方式獲得槓桿 ，包括髮行受益優先股、投資於反向浮動利率證券、簽訂逆回購協議和借款(受某些投資限制的限制)。 基金最多可以將其管理資產的15%投資於反向浮動利率證券。基金還可以使用某些衍生工具，這些衍生工具通過創造額外的投資敞口而具有槓桿的經濟效果。目前，該基金通過投資於反向浮動利率證券、已發行的浮動利率需求優先股和已發行的MuniFund優先股使用槓桿 。

顧問和 副顧問。Nuveen Fund Advisors，LLC是該基金的投資顧問，負責確定該基金的整體投資戰略及其實施。 Nuveen Asset Management，LLC是該基金的投資子顧問，負責監督日常工作 基金的投資操作。基金根據管理資產的百分比向Nuveen Fund Advisors支付管理費(Nuveen Asset Management反過來向Nuveen Asset Management支付一部分管理費)，其中包括基金使用槓桿實現的收益。因此，Nuveen Fund Advisors在決定是使用還是增加槓桿方面可能存在利益衝突。

普通股可以出售的任何一天的最低價格將不低於每股當前資產淨值(？NAV)加上支付給Nuveen Securities，LLC(？Nuveen Securities，LLC)的每股佣金金額。如果普通股每股價格低於 最低價格，基金和Nuveen Securities將暫停出售普通股。該基金目前打算主要通過以下方式分配根據本招股説明書發行的股份在市場上雖然有時 也可能通過承銷團或私下協商的交易來分銷股票，但該公司也可能會通過承銷團或私下協商的交易來分銷股票。如果共享不是通過 分發的在市場上基金將提交本招股説明書的附錄，説明此類交易。有關普通股如何出售的信息，請參閲本招股説明書的分配計劃部分。

普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市。該基金的交易或股票代碼是NKX。該基金於2020年6月5日在紐約證券交易所的收盤價為14.82美元。

本招股説明書的日期為2020年7月10日

從2021年1月1日起，根據SEC通過的法規，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄，除非您 特別要求紙質報告副本。相反，這些報告將在基金網站(www.nuveen.com)上提供，每次發佈報告時都會通過郵件通知您，併為您提供訪問 報告的網站鏈接。

如果您已選擇以電子方式接收 股東報告，則您不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。您可以選擇隨時通過聯繫您的金融 中介機構(如經紀自營商或銀行)或(如果您是直接投資者)註冊www.nuveen.com/client-access，以電子方式從基金接收股東報告和其他通信。

您可以選擇免費接收所有未來的紙質報告。如果您通過金融中介進行投資，您可以聯繫您的 金融中介，要求您繼續接收股東報告的紙質副本。如果你直接用基金投資，你可以致電800-257-8787 (選擇選項#2)讓基金知道您希望繼續接收股東報告的紙質副本，或者您可以通過登錄到您的投資者中心帳户www.Computer Share.com/Investor設置您的交付偏好，然後單擊 a通信首選項。如果您通過您的金融中介進行投資，或者如果您直接與基金投資，則您選擇接收紙質報告的選擇將適用於您賬户中持有的所有基金，或者如果您直接投資於 基金，則您選擇接收紙質報告將適用於您賬户中持有的所有基金。

目錄

您應僅依賴本招股説明書中包含的信息或以引用方式併入本招股説明書中的信息。基金未授權任何人 向您提供不同的信息。基金組織不會在任何不允許報價的州對這些證券進行報價。您不應假設本招股説明書中包含的信息截至 本招股説明書正面日期以外的任何日期都是準確的。基金將更新本招股説明書，以反映本招股説明書披露的任何重大變化。

招股説明書摘要

這只是一個總結。您應該查看本招股説明書和附加信息聲明(SAI)中其他地方包含的更多 詳細信息。

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此外，作為非基本面政策， 基金：

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基金 可以投資於煙草和解債券。煙草和解債券是一種市政證券，僅通過將集體訴訟或其他針對煙草行業的訴訟所得的收益抵押來擔保或支付。 煙草和解債券的投資存在風險。見下面的風險？投資組合水平風險？煙草結算債券風險。

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基金費用匯總表

此表和以下示例的目的是幫助 您瞭解作為普通股股東您將直接或間接承擔的所有費用和支出。該表顯示了基金費用佔適用於普通股的平均淨資產的百分比，而不是佔總資產或管理資產的百分比。

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實例

以下示例説明瞭費用，包括適用的交易費(在上表中稱為 最高銷售手續費)(如果有)，以及普通股股東在表中規定的時間段內持有的1,000美元投資將支付的估計發售成本3.00美元。每個示例都假設所有 股息和其他分配都再投資於基金，並且基金的年度總費用(如上所述)保持不變。這些例子還假設年回報率為5%。⁽¹⁾

示例#1(在市場上)交易)

以下示例假設交易費為1.00%，作為發行價的 百分比。

示例2(承銷辛迪加 交易)

以下示例假設交易手續費為4.00%，作為發行價的百分比。

示例3(私下協商的 交易)

以下示例假設 不收取交易費。

不應將這些示例 視為未來費用的表示。實際費用可能比上面顯示的要多，也可能更少。

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財務亮點

以下財務要點表格旨在幫助 潛在投資者瞭解基金在所示期間的財務表現。某些信息反映了基金單一普通股的財務結果。表中的總回報率表示投資者在基金普通股投資中的盈虧比率(假設所有股息進行再投資)。截至2020年2月28日/29日、2019年2月28日/29日、2019年2月28日、2018年、2017年、2016年和2015年的基金年度財務報表，包括當時結束的財年的財務要點，已由獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所(KPMG LLP)審計。畢馬威在此類報告的 日期之後沒有審查或檢查任何記錄、交易或事件。關於截至2015年2月28日的會計年度的信息已由其他審計師審計。年度報告的副本可從www.sec.gov或訪問www.nuveen.com獲得。基金網站中包含或可通過基金網站訪問的信息 不是本招股説明書的一部分。過去的業績並不能預示未來的表現。

以下每股數據和比率來源於財務報表中提供的信息。

每個 期間已發行普通股的選定數據：

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交易和資產淨值信息

下表顯示了所示期間的情況： (I)截至紐約證券交易所當天收盤時普通股的最高和最低銷售價格，(Ii)普通股資產淨值的最高和最低價格，以及(Iii)普通股相對於資產淨值的溢價/(折價)和最低價(以 百分比表示)。

截至2020年6月5日，每股資產淨值、市場 價格和每股普通股資產淨值的溢價/(折價)百分比分別為16.32美元、14.82美元和(9.19%)%。截至2020年5月31日，該基金有47,520,334股已發行普通股，2,922股VRDP股票，1,404股MFP股票，適用於普通股的 淨資產為774,682,077美元。見？基金份額回購；轉換為開放式基金。

基金

該基金是一個多元化、根據1940年法案註冊的封閉式管理投資公司。 根據該宣言，該基金於2002年7月29日成立為馬薩諸塞州商業信託基金，受馬薩諸塞州聯邦法律管轄。該基金髮行普通股和優先股。該基金的普通股 在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為NKX。該基金此前曾發行過ARP，這是一種優先股。截至2011年10月5日，基金所有ARP均已贖回。該基金還發行了VRDP股票和 MFP股票，這兩種股票都是另一種類型的優先股。

該基金的主要辦事處位於伊利諾伊州芝加哥西瓦克路333號，郵編為60606，電話號碼為是(800)257-8787。

以下提供了截至2020年5月31日該基金流通股的信息：

5%的股東

截至2020年6月1日，據基金所知，沒有登記在冊的股東或 擁有或受益擁有基金任何類別股份的5%或以上。

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收益的使用

根據本協議發行普通股的淨收益 將根據基金的投資目標和政策進行投資，如下所述。待定投資的時間可能會根據投資規模的不同而有所不同，但在任何情況下都不會超過30天。 預計收益將投資於美國政府及其機構或工具發行的短期或長期證券，或高質量的短期貨幣市場工具。

基金S投資

投資目標

基金的投資目標是：

在Nuveen Asset Management的觀點中，被低估的市政證券是指其評級不能反映其真實價值的證券。市政證券可能會被低估，因為它們的評級被分配或審查已經過去了一段時間，或者因為評級機構可能沒有充分考慮的積極因素，或者 其他類似的原因。被低估或代表被低估的市政市場部門的市政證券是市政證券，在Nuveen Asset Management看來，這些證券的價值高於市場上分配給它們的價值。特定類型或用途的市政證券(例如，醫院債券、工業收入債券或由特定市政發行人發行的債券)可能被低估，因為該市場部門暫時供過於求，或者由於該市場部門市政證券的市場價格普遍下降(原因不適用於被認為被低估的特定市政證券)。基金對 被低估或低估的市政證券的投資將基於Nuveen Asset Management的信念，即此類市政證券的價格最終應反映其真實價值。因此，相對於市政債券市場而言，提高投資組合價值 是指基金的目標是試圖在上漲的市場中實現高於平均水平的資本增值，並在下跌的市場中經歷低於平均水平的資本損失。因此，基金的次要投資目標並不意味着資本增值本身就是基金的目標。相反，該基金尋求通過審慎選擇市政債券 證券來提高相對於市政債券市場的投資組合價值，無論市場走向何方。基金實現的任何資本增值通常都將導致應納税資本收益分配給普通股股東。不能保證基金將 實現其投資目標。見基金的投資計劃和投資政策。

投資理念

Nuveen Asset Management認為，市政證券獨特的税收待遇和市政證券市場的結構性特徵創造了具有吸引力的機會，以增強市場競爭力。税後總回報和應税投資者投資組合的多元化。Nuveen Asset Management認為，這些獨特的特徵也存在獨特的風險，可以通過管理這些風險來實現該資產類別的好處。

税後收入潛力。市政證券總收益的主要來源是其免税收入。Nuveen 資產管理公司認為，與其他固定收益市場相比，在可接受的信用風險和到期本金風險水平下，市政證券市場提供了更高的税後收入潛力。

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管理多方面的風險。市政證券市場的風險來自多個來源，包括髮行人和行業層面的信用風險，贖回風險、收益率曲線風險以及立法和監管風險等結構性風險。與税收有關的風險。Nuveen Asset 管理層認為，在個人證券和基金投資組合層面管理這些風險是實現該資產類別的税後收益和總回報潛力的重要因素。

識別被低估和 被低估的市政證券的機會。在州和全國市政證券市場內，發行人具有廣泛的融資目的、擔保條款、發行結構和信用質量。Nuveen Asset 管理公司認為，州和國家市政證券市場的規模、深度和其他特點為證券個人發行人提供了廣泛的機會，這些證券相對於一般市場可能被低估和低估。

市場 效率低下。Nuveen Asset Management認為，市政證券市場的規模和複雜性經常導致定價異常和其他低效，可以通過 交易策略識別和利用這些異常和低效。

投資過程

Nuveen Asset Management認為， 一種自下而上、以價值為導向的投資策略旨在識別被低估和低估的證券和行業，它的定位是抓住市政證券市場固有的機會，並隨着時間的推移有可能超越一般市政證券市場。 Nuveen Asset Management投資流程的主要要素包括：

信用分析和監督。Nuveen Asset Management專注於 自下而上，對市政證券發行人的基本面分析。分析師篩選每個行業的發行人，尋找符合基本信譽測試的發行人，並青睞那些增長潛力明顯、償債覆蓋面穩固、對硬資產、專用收入流或税收資源擁有優先留置權的證券。作為Nuveen Asset Management整體風險管理流程的一部分，分析師積極監控 投資組合所持資產的信用質量。

扇區 分析。分析師按行業組織，不斷評估影響每個行業的關鍵問題和趨勢，以維持行業前景。分析師在評估歷史違約率和每個行業的平均信貸利差 等因素時提供自上而下的分析，支持在投資組合中增持或減持特定板塊的決策。

多元化。Nuveen Asset Management尋求投資於大量 部門、州和特定發行人，以幫助將投資組合與影響任何單個行業、地理位置或信用的事件隔離。投資組合經理通常尋求在長期內限制對單個信用的風險敞口。 投資組合經理還尋求分散其他投資組合級別的風險，包括看漲風險敞口，並將投資組合的利率敏感度管理在相對於相關基準的容忍範圍內。

交易策略。通過其交易策略，Nuveen Asset Management尋求通過交易來提高投資組合價值，以利用市政市場中發現的低效。這可能需要出售Nuveen Asset Management認為高估的問題，而購買Nuveen Asset Management認為低估的問題 。

推銷紀律。Nuveen Asset Management通常在以下情況下出售證券：(I)確定證券已被高估或過度評級，(Ii)發現信用 惡化，或(Iii)修改投資組合策略，如行業分配。Nuveen Asset Management還可能在證券超過投資組合的多元化目標時出售這些證券。

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投資政策

在正常情況下，基金將其管理的 資產投資於市政證券組合，這些證券支付的利息免徵常規聯邦所得税、適用於個人的聯邦替代最低税和加州聯邦所得税。基本政策是，在正常情況下，基金將至少80%的資產投資於市政證券和其他相關投資，其收入免徵常規的聯邦和加州所得税。作為一項可由基金董事會在沒有股東通知的情況下 更改的非基本政策，在正常情況下，基金將其管理資產的100%投資於市政證券和其他相關投資，其收入免徵購買時適用於個人的聯邦替代方案 最低税額。作為一項非基本政策，基金董事會可在向股東發出60天通知後作出改變，在正常情況下，基金將至少80%的資產投資於市政證券和其他相關投資，其收入在購買時免徵適用於個人的聯邦替代最低税。

作為一項受 基金董事會調整的非基本政策，在正常情況下，基金將至少80%的管理資產投資於投資級市政證券，這些證券在投資時被至少 一家NRSRO評級在四個最高級別(Baa或BBB或更高)以內，或未評級但被Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management判定為具有類似質量。另外，作為一個對於非基本面政策，基金最多可將其管理的 資產的20%投資於在投資時評級低於投資級或未評級但被Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management判定為具有可比質量的市政證券。此外，作為一項非基本政策，基金管理的資產不得超過10%投資於評級低於B3/B的市政證券-或未評級但被Nuveen Asset Management判定為 Nuveen Fund Advisors和/或類似質量的證券。基金可以投資於不良證券。本基金不得投資於發行人的證券，該發行人在投資時未能履行到期支付本金或利息的義務，或涉及破產程序(I.e..，在投資時評級低於C-)；但是，如果Nuveen Asset Management確定與違約證券的發行人達成和解安排符合 股東的最佳利益，向違約的發行人或另一方提供貸款，或從違約的發行人或另一方購買債務、股權或其他權益，或採取其他 相關或類似的步驟，涉及額外資金的投資，但前提是該發行人的證券該基金最多可將其管理資產的15%投資於反向浮動利率證券。通過基金購買反向浮動利率證券實現槓桿的經濟 效應創造了增加淨收益和回報的機會，但如果槓桿成本 超過基金購買的反向浮動利率證券的回報，則基金的長期回報可能會減少。

低於投資級質量(Ba/BB或以下)的證券通常被稱為垃圾債券。評級為Ba/BB或B的證券的發行人被視為目前有能力支付本金和利息，但受到可能對此類支付能力產生不利影響的商業、金融或經濟條件的影響。評級為Baa或BBB的市政證券被認為是投資級證券；評級為Baa的市政證券被認為是缺乏突出投資特徵和具有投機性的中等級別債券，而評級為BBB的市政證券被認為有足夠的本金和 利息支付能力。該基金可能投資的評級為AAA的市政證券可能是基於保險的存在，保證到期時及時支付所有本金和利息。評級低於 投資級質量的市政證券是發行人的義務，根據該義務的條款，發行人支付利息和償還本金的能力被認為主要是投機性的，因此具有更大的投資風險，包括髮行人違約和破產的可能性以及市場價格波動性增加。評級低於投資級的市政債券往往不如高質量證券那麼暢銷，因為它們的市場不那麼廣闊。未評級的市政債券市場甚至更窄。在這些市場交易清淡的時期，買入和要價之間的價差可能會大幅增加，基金出售其投資組合證券可能會遇到更大的困難 。在投資這些證券時，基金將更加依賴Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management的研究和分析。

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標準普爾、穆迪和惠譽的評級代表了他們對其評級的市政證券質量的看法。然而，應該強調的是，評級是概括性的，並不是絕對的質量標準。因此，相同期限、票面利率和評級的市政證券可能具有不同的收益率，而相同期限和不同評級的債券 可能具有相同的收益率。

上述信用質量政策僅在購買證券時適用，如果NRSRO下調了對特定發行人信用特徵的評估，或者各種債券的估值變化導致基金的投資組合無法滿足這些政策，基金不需要處置證券。在決定是否保留或出售此類證券時，Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management可能會考慮如下因素：Nuveen Asset Management對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他 評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。參見下面的市政證券。本基金亦可投資於其他證券。開放式或封閉式投資公司(最高可達其總資產的10% )，主要投資於基金可能直接投資的市政債券類型。見其他投資公司。

截至2020年5月31日，基金 投資組合的有效期限為22.06年。該基金一般將投資於中長期到期的市政證券。一般來説，基金的平均有效期限為15至30年。基金持有的 債務的平均有效期限可能縮短或延長，具體取決於市場情況。因此，基金的投資組合在任何時候都可能包括長期和中期市政證券。此外，在臨時 防禦期(例如，在Nuveen Fund Advisors的意見中，出現供需暫時性失衡或經濟中的其他暫時性混亂的情況免税債券市場對可獲得長期或中期市政證券的價格(br})產生不利影響，為了幫助保持基金資產的充分投資，基金可以將其淨資產的任意百分比投資於短期投資，包括高質量的短期債務證券，這些證券可能免税或應納税。基金一般會選擇發行人在大約七至九年內不得贖回的債務 。

基金可以購買額外由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政證券 。提供此類信用提升的公司的信用質量可能會影響這些證券的價值。雖然保險功能可能會降低某些財務風險，但保險費和為保險義務支付的較高市場價格可能會減少基金的收入。保險功能只保證債務到期時的本金和利息的支付 ，不保證保險債務的市場價值，這將隨着債券市場以及發行人和保險公司的財務成功而波動，保險本身的有效性和價值取決於保險公司的持續信譽 。對於保險公司履行承諾的能力，沒有做出任何表示。

市政證券發行人的義務受破產、資不抵債和其他影響債權人權利和救濟的法律的規定，例如1978年的“破產改革法”。此外，此類發行人的義務可能會受到國會、州立法機構或全民公投未來頒佈的法律的約束，這些法律延長了本金或利息的支付時間，或同時延長了本金和利息的支付時間，或者對此類義務的執行或對市政當局徵税施加了其他限制。還有一種可能性是，由於立法或其他條件，任何 發行人到期支付其市政證券本金和利息的權力或能力可能會受到重大影響。

基金可投資於煙草和解債券。煙草和解債券是一種市政證券，僅通過將集體訴訟或其他針對煙草行業的訴訟所得的收益抵押來擔保或支付 。投資煙草結算債券是有風險的。請參閲下面的風險和投資組合級別風險 煙草結算 債券風險。

為實現其投資目標，本基金還可能投資於某些衍生工具 。這類工具可能包括金融期貨合約、掉期合約(包括利率和信用違約)。

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掉期)、金融期貨期權、掉期合約期權或其他衍生工具。Nuveen Asset Management可能會使用衍生工具來尋求提高回報、對衝基金在市政證券上投資的部分風險，或作為標的資產頭寸的替代品。這些類型的對衝策略可能會產生應税收入。截至2020年5月31日，該基金未投資於任何 衍生品。見基金的投資和市政證券衍生工具。

？資產？是指基金的淨資產加上任何用於投資目的的借款金額。？管理資產 是指基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為創造槓桿的明確目的而產生的基金負債)。為此，總資產應包括可歸因於基金使用槓桿 的資產(無論這些資產是否根據公認會計原則反映在基金財務報表中)，衍生品將按其市值估值。

未經多數已發行普通股和優先股持有人(作為單一類別一起投票)和多數已發行優先股持有人(作為單獨類別投票)的 批准，並事先徵得VRDP股票流動性提供者的書面同意，基金不能改變其投資目標，此類同意將由每個流動性提供者善意酌情決定。？根據1940年法案，已發行股份的多數是指(I)出席會議的股份的67% 或以上(如果超過50%的股份持有人出席或由委託代表出席)，或(Ii)超過50%的股份，以較少的股份為準。有關基金股東投票權的其他信息，請參閲股份説明 優先股和投票權。

截至2020年5月31日，約85%的基金管理資產投資於 NRSRO(包括標準普爾、穆迪或惠譽)評級為投資級的市政證券。由於Nuveen Asset Management重新平衡基金資產、市值波動、增發股票和其他事件，投資級市政證券和低於投資級市政證券的投資價值的相對百分比可能會隨着時間的推移而變化。

根據1940年法案的目的，該基金是多樣化的。因此，對於其75%的資產，基金不得將其總資產的5%以上投資於任何單一發行人的證券。

投資組合構成和其他信息

該基金的投資組合將主要由以下 投資組成。

市政證券

將軍。基金可將 投資於各種市政證券，包括市政債券和票據、其他為公共項目融資和再融資而發行的證券，以及其他相關證券和衍生工具，這些證券和衍生工具可產生市政債券、票據和 免徵常規聯邦所得税、適用於個人和加州所得税的聯邦替代最低税額的利息收入 證券。市政證券通常是州和地方政府實體發行的債務，可以由美國屬地發行，為道路、學校和供水系統等公共項目融資或再融資。 市政證券也可以代表私人實體或私人活動(如住房、醫療和教育設施建設)或私人所有的交通、電力和污染控制項目發行。 市政證券可以長期發行，以提供永久性融資。此類債務的償還通常可以通過質押發行人的完全誠信和信用徵税能力、有限或特殊税收或任何其他 收入來源(包括項目收入，可能包括通行費、手續費和其他用户費用、租賃付款和抵押付款)來保證。也可以發行市政債券，以短期、臨時的方式為項目融資，預計將用後來發行長期債券的收益償還 。市政債券可以債券、票據、租賃或參與證書的形式發行和購買；結構為可贖回或 不可催繳；付款方式包括固定優惠券、可變利率、零優惠券、

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資本增值債券、投標期權債券、剩餘利息債券或反向浮動利率證券；或通過投資於集合投資工具、合夥企業或其他 投資公司而獲得。反向浮動利率證券是指支付利率與當前短期利率變化成反比的證券。免税利率，代表對基礎市政證券的槓桿 投資。

市政債券是一般義務債券或收入債券，通常用於為公共項目(如道路或公共建築)融資、支付一般運營費用或對未償債務進行再融資。

一般義務債券由發行人的完全信用和信用或税收權力支持，可以從任何收入來源償還。收入債券只能從 特定設施或來源的收入中償還。市政債券也可以代表私人實體發行，或用於私人活動，如住房、醫療和教育設施建設，或用於私人所有的工業發展和污染控制項目。 然而，償還本金和利息的義務在於相關的私人實體，而不是發行債券的公共實體。基金還可以購買代表租賃義務的其他市政債券、市政票據、預先退還的市政債券、私人活動債券、投標期權債券和其他相關證券和衍生工具，這些證券和衍生工具產生對市政債券、票據和證券的風險敞口，並規定支付免徵常規聯邦和加州所得税的利息收入。

本基金將投資的市政證券通常由加利福尼亞州、加利福尼亞州的一個市政府或該州或市政府的一個政治區或機構或機構發行，並支付債券法律顧問認為(或基於Nuveen Asset Management認為可靠的其他權威機構)的利息，免除 常規的聯邦和加州個人所得税，也免除適用於個人的聯邦替代最低税。該基金可以投資於美國領土和領地(如波多黎各或關島)發行的免徵常規聯邦和加州個人所得税的市政證券。

基金可以投資於煙草和解債券。煙草和解債券是一種市政證券，僅通過集體訴訟或其他針對煙草行業的訴訟所得的抵押來擔保或支付。投資煙草結算債券是有風險的。見下面的風險？投資組合水平風險？煙草結算債券風險。

市政債券的收益率取決於多種 因素，包括當時的利率以及一般貨幣市場和市政債券市場的狀況、特定發行的規模、債券的到期日和發行的評級。市政 證券的市值將隨着利率水平的變化以及對其發行人支付利息和本金能力的評估的變化而變化。

市政證券的市值一般將 取決於其形式、到期日、贖回特徵和利率，以及發行人的信用質量，所有這些因素都是在市政證券市場和利率水平和趨勢的背景下考察的。

期限和期限。基金 一般會投資於期限較長的加州市政證券，以保持15至30年的平均有效到期日，但基金持有的債券的平均有效到期日可能會縮短或延長，這取決於市場狀況以及基金投資組合經理對加州市政證券市場哪些部分提供最有利的相對投資價值和獲得免税收入和總回報的機會的評估。與到期日(即債務工具停止發行的日期，發行人有義務償還本金)相比，久期是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間，衡量債務工具因 市場利率變化而導致的價格波動。存續期與到期日的不同之處在於，除了證券最終到期前的時間量外，它還會考慮證券的收益率、息票支付、本金 支付和通話功能。作為

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隨着時間的推移，安全性會發生變化，其持續時間也會發生變化。存續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。通常，可以預期存續期較長的證券投資組合比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。比如，有效期為兩年的債券，收益率每下降1個百分點，價格就上漲2個百分點；5年期債券，收益率每下降1個百分點，價格就上漲5個百分點。截至2020年5月31日，槓桿調整後的平均有效期限為11.39年。

市政租約和參與證書。基金還可以購買 代表租賃義務和參與此類租賃的證書的市政證券。這些都有特殊的風險，因為證券的發行人可能沒有義務每年撥出資金來支付租約下的款項。市政租賃是國家或地方政府為購買設備和設施而發行的租賃或分期付款形式的義務。此類債務的收入通常免徵發行國的州税和地方税。 租賃和分期付款購買或有條件銷售合同(通常規定租賃資產的所有權最終轉移給政府發行人)已演變為政府發行人在不滿足憲法和法律對發行債務的要求的情況下獲得財產和設備的一種手段。 債務發行限制被認為是不適用的，因為許多租賃或合同中都包含不劃撥條款，這些條款 解除了政府發行人根據租賃或合同支付未來款項的任何義務，除非適當的立法機構每年或其他定期為此目的撥款。此外，如果發行人被阻止繼續佔用租賃場所或使用租賃的設備或設施，此類租賃或 合同可能會受到臨時減免付款的限制。雖然債務可以由租賃的設備或設施擔保，但在發生以下情況時，財產的處置不撥款或喪失抵押品贖回權可能被證明是困難、耗時和代價高昂的，並導致延遲收回或 無法完全收回基金的原始投資。就基金投資於未評級市政租約或參與此類租約而言，將持續監測此類未評級租約的信用質量評級和取消風險 。為了降低這一風險，基金只會在Nuveen Asset Management認為發行人有強烈動機繼續撥款直到到期的情況下購買代表租賃義務的市政證券 。

參與證書 代表在無管理的市政租賃池、分期付款購買協議或其他工具中擁有不可分割的權益。證書通常由市政機構、信託或其他實體簽發，這些實體已收到州或行政區根據此類租賃或分期付款協議將支付的款項的轉讓 。這類證書使基金有權按比例獲得相關市政證券的不可分割權益。此外，此類參與通常使基金有權在不超過七天的通知下要求支付基金在標的市政證券中的全部或任何部分參與利息，外加應計利息 。

市政 備註。票據形式的市政證券通常用於滿足短期資本需求，以應對發行人收到其他收入或融資的預期，通常到期日為 至三年。這類票據可以包括税收預期票據、收入預期票據、債券預期票據、税收和收入預期票據以及建築貸款票據。發行税收預期票據是為了滿足政府的營運資金需求。 一般來説，它們是在預期各種税收收入的情況下發行的，如所得税、銷售税、財產税、使用税和營業税，並從這些特定的未來税收中支付。收入預期票據是在 預期收到其他類型的收入時發行的，例如根據聯邦收入分享計劃可獲得的聯邦收入。發行債券預期票據以提供中期融資，直至可以安排長期債券 融資。在大多數情況下，長期債券然後提供償還債券預期票據所需的資金。税收和收入預期票據將税收預期票據和收入預期票據的資金來源結合在一起。 出售建設貸款票據是為了提供建設融資。由聯邦住房管理局(Federal Housing Authority)承保的抵押票據為這些票據提供擔保；但是，如果發生違約，保險收益可能低於 抵押票據的本金和利息支付的經濟等價物。來自税收、贈款或債券融資的預期收入通常可以確保

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市政債券發行人的義務。然而，對這類工具的投資存在無法收到預期收入的風險，或此類收入 不足以滿足發行人在票據項下的支付義務，或無法以其他方式獲得再融資的風險。

預付市政債券。預繳市政債券的本金和利息不再從該證券的原有收入來源中支付。相反，此類付款的來源通常是由美國政府證券組成的託管基金。 託管基金中的資產來自與預先退還的市政證券相同的發行人發行的退款債券的收益。市政證券的發行人使用這種提前退款 技術，對發行人尚未贖回或贖回的證券獲得更優惠的條款。例如，提前再融資使發行人能夠以較低的市場利率對債務進行再融資，重組債務以 改善現金流，或取消預先償還的市政證券的契約或其他管理文書中的限制性契約。然而，除非支付本金和利息的收入來源發生變化，否則預先償還的市政債券將按原條款保持未償還狀態，直至到期或被髮行人贖回。2017年12月31日之後發行的市政債券 為提前退還另一種市政債券而支付的利息需繳納聯邦所得税。

私人活動債券。私人活動債券，以前稱為工業發展債券，是由公共部門或代表公共部門發行的，目的是獲得資金，提供私營住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處置或危險廢物處理或處置設施，以及 某些供水、燃氣或電力設施。其他類型的私人活動債券，其收益用於私人經營的工商業設施的建設、設備、維修或改善， 可能構成市政證券，儘管當前的聯邦税法對此類發行的規模有很大限制。基金對私人活動債券利息收入的分配可能會要求某些投資者繳納適用於個人的聯邦替代最低税額 。然而，該基金將只投資於不受聯邦替代最低税限制的私人活動債券。

反向浮動利率證券。反向浮動利率證券(有時稱為反向浮動利率證券)是指其利率與另一種證券的利率或指數價值成反比關係的證券。通常，反向浮動利率證券代表為持有市政債券而成立的特殊目的信託中的受益 權益。特殊目的信託通常出售兩類受益權益或證券：浮動利率證券(有時稱為短期浮動利率證券或投標期權債券)和反向浮動利率證券(有時稱為反向浮動利率證券或剩餘利息證券)。這兩類受益利益都由證書代表。短期浮動利率 證券優先考慮特殊目的信託持有的市政債券的現金流。通常，第三方(如銀行、經紀自營商或其他金融機構)會定期授予浮動利率證券持有人 向該機構投標其證券並收取其面值的選擇權。作為提供選擇權的對價，金融機構會收到定期費用。短期浮動債券的持有者有效地 持有按現行短期利率計息的活期債務。然而，在某些違約或分配給債券發行人的信用評級大幅下調的情況下，授予投標選擇權的機構將沒有義務接受投標的短期浮動債券。對於反向浮動利率投資，基金從特殊目的信託獲得剩餘現金流。因為短期浮動債券的持有者通常是以證券面值計算的有保證的流動性。, 作為反向浮動債券的持有人，基金承擔與存放在特殊目的信託中的市政證券相關的利率現金流風險和市值風險。 利息現金流和剩餘市值的波動性將隨信託的槓桿程度而變化。這是用短期浮動債券的總面值與特殊目的信託發行的 剩餘反向浮動債券的價值之比來表示的。此外，所有投票權和與特殊目的信託中持有的市政債券相關的任何其他權利的決定都將傳遞給作為剩餘利息證券持有者的基金 。

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由於短期浮動利率的提高減少了反向浮動利率支付的剩餘利息 ，而且由於存放在特殊目的信託中的市政債券價值的波動隻影響反向浮動利率的價值，而不影響信託發行的短期浮動利率的價值， 反向浮動利率債券的價值通常比固定利率債券的價值更不穩定。由於這種所有權 結構的槓桿效應，反向浮動利率證券的市場價格通常比標的證券更不穩定。在利率上升的環境下，這些證券的表現通常會遜於固定利率債券市場(即，當債券價值下降時)，但當利率 下降或保持相對穩定時，往往表現優於固定利率債券的市場。儘管波動較大，但反向浮動利率通常提供了超過固定利率債券收益率的潛力，這些債券具有類似的信用質量、票面利率、贖回條款和到期日。反向 流通股根據存放在特殊目的信託中的標的證券的流動性，具有不同程度的流動性。

基金可投資於有基金追索權的特別目的信託發行的反向浮動利率證券。在Nuveen Fund Advisors Turning中，基金可與向特殊目的信託的浮動利率證券持有人提供流動資金的第三方簽訂單獨的短缺和容忍協議。基金可訂立該等追索權 協議(I)當該特別用途信託的流動資金提供者因該信託的槓桿水平超過該流動資金提供者在沒有該等協議的情況下願意支持的水平而需要該協議時；及/或 (Ii)尋求防止該流動資金提供者在該信託所持有的市政債務價值下降的情況下倒閉該信託。該協議將要求基金在發行反向浮動債券的信託終止時，向向浮動利率證券持有人授予 流動性的第三方償還信託中持有的債券的清算價值與應付浮動利率利息持有人的本金之間的差額。這類協議可能使基金面臨超過其在反向浮動利率證券上的投資的虧損風險。如果沒有差額和忍耐協議，基金將不需要進行此類 補償。如果基金選擇不簽訂這樣的協議，特別目的信託可能會被清算，基金可能會蒙受損失。另請參閲投資組合組成和其他信息， SAI中的資產隔離。

基金可以投資於同一特殊目的信託發行的反向 浮動利率證券和浮動利率證券(如下所述)。

該基金將根據1940年法案與其託管人分離或指定流動資產，以支付其在特殊目的信託投資方面的義務。

對反向浮動利率證券的投資具有槓桿的經濟效應。槓桿的使用給普通 股東帶來了特殊的風險。見槓桿？和？風險？？基金水平風險？？槓桿風險和？逆浮動利率證券風險。？

浮動利率證券。 基金還可以投資於特殊目的信託發行的浮動利率證券。浮動利率證券可以採取短期浮動利率證券的形式，或者期權期限可能要長得多。一般來説， 賺取的利率將基於到期或再營銷條款在期限上與投標選擇權的定期間隔相當的市政證券的市場利率，投標選擇權的定期間隔可能從每週、每月到延長一年或多年 。由於期權功能的期限比存放在信託中的標的債券的最終到期日或首次贖回日期更短，因此作為浮動利率證券持有人的基金依賴於與提供期權的金融機構簽訂的 協議條款以及該機構的信用實力。作為流動性的進一步保證，信託條款規定對存放在信託中的市政債券進行清算，並將所得資金用於償還浮動利率證券。組織發行短期浮動利率證券和反向浮動利率證券的信託通常包括清算觸發器，以保護 浮動利率證券的投資者。

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特殊税區。專門徵税地區 被組織來規劃和資助基礎設施發展，以促進住宅、商業和工業的增長和重新開發。債券融資方式，如增税財政、納税評估、特殊服務區和Mello-Roos 債券，一般僅從債券融資的特定項目的税收或其他收入中支付，而不求助於相關或重疊的市政當局的抵免或徵税權力。他們經常面臨與房地產開發相關的風險，可能比一般情況下有更多的納税人集中風險。税收支持債券，如一般義務債券。此外，為確保此類融資而設立的費用、特別税或税收分配以及其他 收入通常受到可能徵收或評估的税率或金額的限制，不得根據費率契約或市政或公司擔保而增加。如果開發未能像預期的那樣取得進展，或者如果較大的納税人未能支付地區融資計劃中規定的評估、費用和税款，債券可能會 違約。

何時簽發和延遲交付 交易記錄。基金可以在發行或延遲交付的基礎上買賣市政債券，在較晚的日期付款或接受交付，通常是在交易日的15至45天內。這類 交易可能涉及風險因素，因為債券在結算前不會產生利息，而且由於債券受市場波動的影響，債券在交割時的價值可能低於(或高於)成本。基金將設立一個單獨的 賬户，其託管人由現金、現金等價物或市值始終至少等於承諾額的流動證券組成。為聯邦所得税目的提供應税收入的任何此類資產所產生的收入應包括在基金的應税收入中，並且在分配的範圍內，將作為應税分配分配給股東。該基金可簽訂合約，以遠期方式購買市政債券(即，如果結算將從交易日期起60天以上發生)，但前提是基金以預期在遠期交易結算日期之前或之後60天內贖回或到期的證券作為此類債務的具體抵押。承諾在發行時、延遲交割或遠期的基礎上購買證券可能涉及風險因素，因為在 結算之前債券不會產生利息，而且交割時的市場價值可能低於成本。

零息債券。零息債券是一種債券，通常在債務的整個生命週期內或在債務發行後的最初一段時間內不支付利息 。當持有至到期時，持有者將收到零息債券的面值，其產生的回報等於購買價格與到期價值之間的差額。零息債券通常以面值大幅折價發行和交易。此原始發行折扣(？OID？)近似於證券在到期前將產生和複利的總金額，並反映了與該工具相關的延期付款和信用風險 。(=：由於零息證券和其他OID工具不定期支付現金利息，持續應計工具需要持續判斷延期 付款的可收集性和任何相關抵押品的價值。因此，在不利的市場條件下，這些證券可能會受到更大的價值波動和更少的流動性影響，而不是以當前 為基礎支付現金的同等評級的證券。由於零息債券和OID工具通常允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要，因此它們可能比目前或以現金支付利息的息票貸款和債券 涉及更大的延期付款和信用風險。一般情況下，基金將被要求在應計時向代表這些工具收入的股東分配股息，即使基金不會在當前 基礎上或以現金形式獲得所有收入。因此，基金可能不得不出售其他投資，包括在這樣做可能不可取的情況下，並使用現金收益向其股東進行收入分配。出於會計目的, 這些向 股東分配的現金不會被視為資本返還。

此外，Nuveen Fund Advisors對零息債券或OID工具的價值收取管理費，這些債券或OID工具可歸因於正在進行的債券或其他票據有效期內的非現金應計利息 。因此，Nuveen Fund Advisors收到基於此類非現金應計項目的不可退還的現金付款，而基金和 普通股股東承擔此類非現金應計項目最終可能無法實現的風險。

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結構化備註。基金可利用結構性票據和 類似工具進行投資，也可用於對衝目的。結構性票據是私下協商的債務義務，本金和/或利息是根據基準資產、市場或 利率(嵌入指數)的表現來確定的，例如選定的證券、證券指數或指定利率，或兩個資產或市場的不同表現。該等結構性工具的條款通常規定，當結構性工具未償還時，其本金及/或利息支付將向上或向下調整(但通常不會低於零)，以反映嵌入指數的變化。因此，可能對結構化產品支付的利息和/或本金 可能會根據各種因素而變化很大，包括嵌入指數的波動性以及嵌入指數變化對本金和/或利息支付的影響。結構性票據的回報率 可以通過對所引用的一個或多個指數或其他資產的業績或差異化業績應用乘數來確定。乘數的應用涉及槓桿作用，這將有助於放大 收益潛力和虧損風險。這些類型的投資可能會產生應税收入。

基金間拆借業務。美國證券交易委員會批准了一項豁免命令，允許Nuveen註冊的開放式和封閉式基金(包括基金)參與 一項基金間借貸安排，根據該安排，這些基金可以直接相互拆借資金，用於臨時目的(例如：，以滿足贖回請求或當證券出售失敗時(導致 意外現金短缺)(基金間計劃)。封閉式Nuveen基金將僅作為貸款人而不是借款人參與基金間計劃，因為此類封閉式基金很少(如果有的話)需要借入現金來滿足贖回。基金間計劃受一系列條件的約束，其中包括：(1)任何基金不得通過基金間計劃借入或借出資金，除非它從銀行或其他金融機構獲得比通常可用於可比交易的更優惠的利率 ；(2)任何基金不得通過基金間計劃在無擔保的基礎上借款，除非基金在基金間借款後立即從所有來源借入未償還借款 總資產的10%或更少；但如果借款基金有來自任何其他貸款人(包括但不限於另一隻基金)的未償還擔保借款，則基金間借款必須在至少同等優先權的基礎上進行擔保，抵押品與貸款價值的比例至少相等；(3)如果基金在基金間借款後緊接的未償還借款總額將超過其總資產的10%，則該基金只能在擔保的基礎上通過基金間借款進行借款；(3)如果基金在基金間借款後立即發生的未償還借款總額將超過其總資產的10%，則該基金只能在擔保的基礎上通過基金間借款進行借款；(4)如果貸款會導致基金間計劃的未償還貸款總額超過其在貸款時淨資產的15%，任何基金都不得借出資金；(5)基金對任何一個基金的基金間貸款不得超過貸款基金淨資產的5%；(6)基金間貸款的期限將限於收到所出售證券的付款所需的時間。, 但在任何情況下， 不得超過7天；以及(7)每筆基金間貸款可以在一個工作日的通知日內由貸款基金收回，並可在任何一天由借款基金償還。此外，Nuveen基金只有在符合基金的投資目標和投資政策的範圍內，才可以參與基金間計劃。Nuveen基金董事會負責監督基金間計劃。上述限制以及SEC豁免令允許基金間計劃的其他 條件旨在最大限度地降低基金間計劃對借貸基金和借款基金的相關風險。但是，任何借款或借貸活動都存在風險 。當一隻基金從另一隻基金借錢時，有可能在某一天通知後收回貸款或不再續簽，在這種情況下，基金可能不得不以更高的利率向銀行借款，或者在另一隻基金沒有基金間貸款的情況下采取其他行動來償還這筆 貸款。向貸款基金償還貸款的任何拖延都可能導致失去投資機會或額外的借款成本。

與加利福尼亞州市政證券相關的特殊考慮

如上所述，該基金將至少將其資產的80%投資於市政證券和其他相關投資，其收入免徵常規的聯邦和加州所得税。因此，該基金容易受到政治、經濟或監管因素的影響，影響加州市政證券的發行人 。請參閲加州發行人的集中風險和本招股説明書的附錄A(影響加州市政證券的因素)。有關加利福尼亞州財政狀況的信息 是

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通常包括在由此發佈的各種公共文件中，例如與加利福尼亞州發行一般義務債券相關的官方聲明。 此類官方聲明可通過聯繫州財政部長辦公室(電話：800-900-3873或網址：www.securer.ca.gov)獲得。2020-21年擬議預算、2019-20年當前預算和以前的預算全文見財政部電子預算網站(www.eBudget.ca.gov)。狀態控制員的月度現金報告全文可在狀態控制員的網站(www.cot.ca.gov)上查閲。

加利福尼亞州是眾多法律訴訟的當事人，其中許多訴訟通常發生在政府運作中。有關針對加州的一些更重大的未決訴訟的信息通常會包括在由此發佈的各種公開文件中，例如上文提到的與加州一般義務債券發行有關的官方聲明。

立法分析員辦公室(老撾)發佈了幾份報告，其中包括他們對國家預算法案的估計和評估以及相關的財政和經濟預測。老撾辦事處的出版物可通過訪問老撾辦事處網站(www.lao.ca.gov)或致電916-445-4656聯繫老撾辦事處閲讀全文。

應注意的是，加州當地發行人發行的債務的信譽 可能與加利福尼亞州發行的債務的信譽無關，加州沒有義務在 違約事件中支付此類當地債務。

以上網站上的任何信息均未通過引用併入本文。

衍生品

為實現其投資目標，本基金可投資於某些衍生工具 。此類工具包括金融期貨合約、掉期合約(包括利率和信用違約掉期)、金融期貨期權、掉期合約期權或其他衍生工具 。信用違約掉期可能需要初始溢價(折扣)付款，以及與掉期利息部分或參考債務違約相關的定期付款(收據)。如果基金是合同的賣方，則在參考發行人(如美國或外國公司發行人)發生違約或其他信用事件時， 基金將被要求向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定的)有關此類債務的 。作為回報，只要沒有違約事件發生，基金將在合同期限內從交易對手那裏獲得定期付款。如果未發生違約，基金將保持 付款流，不承擔付款義務。作為賣方，該基金將受到掉期名義金額的投資風險敞口。如果基金是合同的買方，基金將有權交付參考債務 ，並在參考發行人(如美國或外國公司)就其債務義務發生違約或其他信用事件(如信用降級)的情況下，從交易對手獲得此類債務的面值(或其他商定的) 。作為回報，只要沒有違約事件發生，基金將在合同期限內定期向交易對手支付款項。如果沒有出現缺省情況, 交易對手將保留 付款流，不再對基金承擔任何義務。利率互換涉及基金與交易對手交換各自支付或收取利息的承諾，例如固定利率支付與浮動利率支付的交換。基金通常會以淨額進行利率掉期交易，即兩筆款項將在票據指定的一個或多個付款日期以現金結算方式結清，基金只收取 或只支付兩筆款項的淨額(視屬何情況而定)。

參見SAI中的對衝策略和衍生品的其他使用和資產隔離。

對RIC資格的要求也可能限制該基金投資期貨、期貨期權和掉期的程度。參見税收事項。

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Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management可能會使用衍生工具來尋求 提高回報，試圖對衝基金投資於市政證券的部分風險，或作為標的資產頭寸的替代品。這些類型的策略可能會產生應税收入。關於基金的投資政策，為了計算淨資產，基金將按公允價值或市場價值而不是名義價值對符合條件的衍生品進行估值。

不能保證這些衍生策略將 隨時可用，也不能保證Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management將決定將其用於基金，或者如果使用，這些策略是否會成功。

互換交易。基金可以 簽訂利率和信用違約互換協議以及利率上限、下限和下限。基金還可以就上述類型的互換協議(互換期權)訂立期權。

本基金可為符合其投資目標和策略的任何目的 進行掉期交易，例如試圖以低於通過在 其他市場購買和/或出售工具獲得回報或利差的成本獲得或保持特定回報或利差的目的，作為一種存續期管理技術，試圖降低因擁有特定工具而產生的風險，或以最經濟的方式獲得對某些行業或市場的敞口。

掉期協議是主要由機構投資者在指定期限內簽訂的雙方合同 。在標準掉期交易中，雙方同意交換在特定預定資產、參考 匯率或指數上賺取或實現的回報(或回報率差額)。要在雙方之間交換或交換的總回報通常是根據名義金額計算的，例如：以特定的 利率或代表特定指數的一籃子證券投資的特定美元金額的回報或增值。互換協議的名義金額通常僅用作計算互換協議各方同意交換的義務的基礎。 見下面關於資產隔離的詳細説明。

利率掉期、利率上限、利率上下限。利率互換是一種雙邊合同，其中每一方都同意根據不同的參考利率定期向另一方付款。 (例如：固定利率和浮動利率)適用於指定的名義金額。購買利率下限使購買者有權從出售該利率下限的一方獲得名義本金的利息支付，前提是指定的指數降至 預定利率以下。購買利率上限使購買者有權從出售該利率上限的一方獲得名義本金的利息支付，只要指定的指數高於預定利率 。利率項圈包括出售上限和購買下限，反之亦然，以保護基金 不受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。

利率交易(如利率掉期和上限)的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通 投資組合證券交易的投資技術和風險。根據一般利率狀況，基金使用利率掉期或上限可能會提高或損害基金普通股的整體表現。如果利率下降 ，利率互換或上限的價值可能會下降，並可能導致普通股資產淨值下降。此外，如果短期利率低於基金在 利率互換上的固定支付利率，互換將減少普通股淨收益。另一方面，如果短期利率高於利率互換的固定支付利率，互換將提高普通股淨收益。購買 利率上限可以通過提供最大槓桿費用來提高普通股的表現。如果基金支付給交易對手的溢價超過了基金在沒有簽訂上限協議的情況下需要支付的額外金額，購買利率上限也可能減少普通股的淨收益。

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信用違約互換(CDS)。信用違約互換(CDS)是一種雙邊 合同，允許投資者購買或出售針對特定發行人信用事件的保險。基金可以作為買方或賣方訂立信用違約互換協議。基金可能會購買保護，試圖減輕其敞口所在的個人證券或固定收益證券市場的 違約或信用質量惡化的風險，或者在其不擁有的個人債券或市場部分建立空頭頭寸。 基金可能會出售保護，試圖獲得對特定債券或細分市場的信用質量特徵的敞口，而不直接投資於這些債券或細分市場。作為信用違約互換中的保護買方， 基金將支付溢價(通過預付款或協議期限內定期付款的方式)，以換取向保護賣方交付參考債券或債券組的權利，並在發行人違約(或類似事件)時獲得全部名義或面值(或其他商定價值)。如果沒有違約發生，保護賣方將保留付款流，並且不再對基金負有 義務。因此，基金的費用將是就該協議支付的溢價。然而，如果發生信用事件，基金可以選擇接受掉期的全部名義價值，以換取參考實體面值相等的 可交付債務，這些債務的價值可能很低或沒有價值。基金承擔保護賣方可能無法履行其付款義務的風險。

如果本基金是信用違約掉期中的保護賣家 且未發生信用事件，則本基金通常會收到在掉期期間預付款項或定期付款。然而，如果發生信用事件，基金通常將 必須向買方支付掉期的全部名義價值，以換取同等面值的參考實體的可交割債務，這些可交割債務的價值可能很低，甚至可能沒有。作為保護賣方，基金實際上在其投資組合中增加了相當於經濟槓桿的 ，因為基金除了受到其總淨資產的投資風險敞口外，還受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。因此，基金承擔的風險與其 通過直接購買參考債務所承擔的風險相同，外加與通過衍生工具獲得投資敞口有關的額外風險，這些風險在下文與掉期交易相關的風險中討論。

交換選項。互換期權是指給予交易對手權利(但不是義務)的合同，以換取溢價的支付，以簽訂新的互換協議，或在指定的未來 時間按指定條款縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。掉期的現金結算期權賦予購買者權利，以換取支付的溢價，獲得相當於行使日標的掉期價值的現金金額。基金可以買入(賣出)和 買入看跌期權和看漲期權。根據特定期權協議的條款，基金在發行掉期期權時通常會比購買掉期期權時承擔更大程度的風險。當基金購買掉期 期權時，如果它決定讓期權到期而不執行，它可能只會損失已支付的保費金額。然而，當基金簽署掉期期權時，一旦行使期權，基金將根據基礎協議的條款 承擔義務。

與掉期交易相關的風險 。掉期交易的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合交易的策略和風險。如果Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management對違約風險、市場利差或其他適用因素或事件的預測不正確，則與不使用這些 技術時相比，該基金的投資業績將會下降。作為信用違約互換中的保護賣方，基金實際上在其投資組合中增加了相當於經濟槓桿的槓桿，因為基金除了受到其總淨資產的投資風險敞口外，還受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。一般情況下，基金只能平倉掉期、上限、下限、領子或其他與其特定交易對手簽訂的兩方合同， 通常只有在該交易對手同意的情況下才能轉讓頭寸。此外，基金結清這類雙方合約的價格可能與相關參考資產的價格變動無關。如果交易對手違約，基金將獲得合同補救，但不能保證交易對手能夠履行其合同義務或基金將成功執行其權利。 衍生品市場的發展，包括潛在的政府監管，也可能對基金終止現有掉期或其他協議或實現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

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期貨及期貨期權一般。基金可嘗試 通過從事基於長期市政證券指數的金融期貨合約、金融期貨期權或期權的交易，對衝其全部或部分投資組合的市場風險。 (即這些債券包括平均剩餘期限超過15年的債券)或與Nuveen Asset Management預計其價格與該基金擁有的市政證券價格相關的債務證券。為實現此類 套期保值，基金可以在期貨合約或期權中建立投資頭寸，而該期貨合約或期權的走勢預計與被套期保值的頭寸方向相反。套期保值可用於降低 基金擁有的證券的價值可能因利率上升而下降的風險，以及對衝基金打算購買的證券的成本因利率下降而上升的風險。使用期貨和期權進行套期保值 預計會產生應税收入或收益。該基金目前打算在其普通股和優先股之間按比例分配任何應税收入或收益。參見税務事項。如果期貨用於 對衝目的，則不能保證期貨合約和被套期保值的基礎金融工具中的價格走勢之間存在相關性。這可能是因為被套期保值的金融工具與可供交易的標準合約(例如，利率水平、期限和發行人信譽的差異)，以及其他因素。此外，由於某些市場扭曲，期貨合約的價格變動可能與期貨合約所涉及的金融工具的價格變動並不完全相關。期貨合約是雙方在未來某一日期以設定的價格買賣 證券、指數或利率(每種都是一種金融工具)的協議。某些期貨合約，例如與個別證券有關的期貨合約，要求交割或收取標的 金融工具。然而，這些合約通常在交割前通過買入或賣出相匹配的期貨合約(相同的交易所、基礎金融工具和交割月份)來平倉。其他 期貨合約，如利率和指數期貨合約，不要求交割標的金融工具，而是雙方同意接受或交割現金的協議，金額等於合約最後一個交易日結束時的金融工具價值與合約最初成交價格之間的差額。這些合約也可以通過在抵銷期貨合約中輸入 進行結算。

基金能否成功使用期貨還取決於Nuveen Asset Management正確預測相關市場走勢的能力。例如，如果基金使用期貨來對衝其投資組合中所持證券的 市值下跌的可能性，而此類證券的價格反而上升，則基金將失去其對衝的證券增值的部分或全部收益，因為它的期貨頭寸將出現抵消損失。此外，在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金，它可能不得不出售證券，以滿足每日變動保證金的要求。基金可能不得不在這樣做 不利的時候出售此類證券。出售金融期貨或購買金融期貨或債務證券或指數的看跌期權是對衝利率上升風險的一種手段，而購買金融期貨 或金融期貨或債務證券或指數的看漲期權是對衝基金投資組合的一種手段，以對衝基金打算購買的證券的價格上漲。在期貨合約或債務證券或指數上買入看漲期權可以對衝基金投資組合中持有的市政證券價格小幅下跌的風險。, 在期貨合約或債務證券或指數上寫下看跌期權，可以起到部分對衝基金打算收購的市政證券價值增加的作用。這些期權的買入在買入交易中收到的溢價範圍內提供了對衝。如果期貨合約佔基金淨資產的30%以上，或基金淨資產的5%以上用於 期貨合約和相關期權的初始保證金存款和保費，則基金不得簽訂期貨 合約或相關期權或遠期合約。

與 基金購買或出售證券不同，基金在購買或出售期貨合約時不會支付或收到任何價格。最初，基金將被要求向期貨經紀人(稱為期貨佣金商人 (FCM))存入相當於合同金額不同指定百分比的現金或證券。這一數額被稱為初始保證金。保證金存款的目的是

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確保完成合同。最低初始保證金要求由期貨交易所制定，並可能修改。此外，金融穩定機制可能會設定高於交易所最低要求的保證金要求 。保證金賬户中持有的現金通常不會產生收入。然而，保證金賬户中持有的票面利率證券，如國債，通常會獲得收入。

隨後向FCM支付和從FCM支付的保證金(稱為變動保證金)將隨着標的金融工具的價格波動而每天支付，這使得期貨合約的價值或多或少，這一過程被稱為合約按市價計價。差異邊際的變化由基金記錄為未實現損益。 本基金將其記錄為未實現損益。在期貨合約期滿前的任何時間，基金可選擇採取相反的持倉方式平倉，而該持倉將會終止其在期貨合約中的持倉。然後最終確定變動幅度，基金需要支付或釋放額外的現金，基金實現收益或虧損。如果代表基金持有保證金的FCM破產或資不抵債， 基金可能只有權按FCM的其他客户收到的金額按比例返還欠其的保證金，這可能會給基金造成損失。期貨交易還涉及經紀成本，基金可能 必須根據適用的SEC要求隔離額外的流動資產。見下面的資產隔離。

期貨期權賦予期權購買者權利，以換取支付的溢價，在期權有效期內的任何時間，以指定的行權價持有期貨合約的多頭頭寸(看漲)或空頭 頭寸(看跌期權)。在行使看漲期權時，購買者獲得期貨合約的多頭頭寸，而買入者被分配到相反的 空頭頭寸。在行使看跌期權時，情況正好相反。

使用金融期貨和期權來對衝投資組合存在一定的風險。期貨和期權的價格變動與被套期保值證券的價格變動之間可能存在不完全的相關性 。套期保值交易可能會產生虧損，這可能會減少如果沒有進行套期保值交易可能實現的投資組合收益。

如果基金從事期貨交易或期貨期權的承銷 ，將被要求維持初始保證金和維持保證金，並可能被要求根據交易所和CFTC的適用規則支付每日變動保證金。如果基金購買 金融期貨合約或看漲期權或買入看跌期權以對衝預期的市政證券購買，如果基金未能完成預期的購買交易，基金可能會在 期貨或期權交易中出現虧損或收益，而作為預期對衝標的的市政證券的價格波動不會抵消這些虧損或收益。債務證券或指數的看跌期權的成本實際上增加了受其約束的 證券的成本，從而降低了這些證券本來可以獲得的收益。如果基金決定使用期貨合約或期貨合約上的期權進行套期保值，基金將被要求為此目的在一個或多個在CFTC註冊的期貨佣金商人建立賬户 。期貨佣金商人可以為基金設定高於交易所和商品期貨交易委員會適用規則下適用於 基金的初始和維持保證金要求。

不能保證在基金尋求結清衍生品或期貨或期貨期權頭寸時，流動性市場將存在，並且基金仍有義務滿足 保證金要求，直到頭寸平倉。期貨交易所可以限制特定期貨合約價格在單個交易日內的波動幅度。每日限價規定了 期貨合約價格在當前交易日結束時與前一天結算價相比可以上下浮動的最大金額。受此限制的期貨合約一旦達到每日限價，當日不得再以超過該限價的價格進行交易。每日限價只控制特定交易日的價格走勢，因此不會限制潛在的損失，因為這一限制可能會防止不利頭寸的平倉。例如， 期貨價格偶爾連續幾個交易日漲停，幾乎沒有成交，從而阻止了倉位的迅速平倉，使一些期貨合約持有者遭受重大損失。

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資產分離

作為在SEC註冊的封閉式投資公司，本基金受聯邦證券法的約束，包括1940年法案及其規則，以及SEC及其工作人員的各種解釋職位。 本基金是在SEC註冊的封閉式投資公司。根據這些法律、規則和頭寸，基金必須維持流動資產 (通常稱為資產隔離)，或採取SEC工作人員批准的其他措施，以彌補與某些類型的衍生工具和金融協議(如逆回購 協議)有關的未平倉頭寸。一般而言，根據SEC的指導，基金將與託管人保持一定數量的流動資產，其金額至少等於其根據衍生工具和財務協議承擔的義務的當前金額，包括過去和未來未償還的義務的價值。 根據SEC的指導，基金將與託管人保持至少相等的流動資產金額，包括未償還的過去和未來付款義務的價值。然而，基金也可以通過其他方式來承擔某些義務，例如通過對基礎證券或金融工具的所有權。基金還可以 根據SEC及其工作人員的現有指導，就某些義務進行抵銷交易，以便其合併頭寸加上其託管人持有的任何流動資產，等於其在相關衍生品或金融協議中的淨未償義務 。對於合同上不要求現金結算的金融期貨合約的多頭頭寸，基金可以在頭寸未平倉時，撥備或指定流動資產，或建立相當於此類合約的全部名義價值減去流動資產的存款保證金的抵銷 頭寸。如果金融期貨合約中的空頭頭寸在合同上不需要兑現結算 , 在頭寸未平倉時，基金可預留或指定流動資產，或建立等同於此類合約當前市值減去流動資產存款保證金的抵銷頭寸。然而，對於合同要求現金結算的金融 期貨合約，基金被允許留出流動資產或建立抵銷頭寸，其金額等於基金根據合同(如有)每日按市值計價的淨債務(即，基金每日淨負債)，而不是此類合同的全部名義價值。如果基金承銷信用違約互換，它將分離信用違約互換項下必須在信用事件發生時支付的全部名義金額。基金可以投資於特殊目的信託發行的反向浮動利率證券。對於此類投資，基金將分離或指定金額為 的資產，至少相當於此類信託發行的浮動利率證券面值的100%。

基金保留未來修改其政策的權利，以符合SEC或其工作人員不時表達的立場的任何變化，例如SEC關於資產隔離的擬議規則 ，以規範註冊投資公司使用衍生品。

如果基金使用其資產來履行1940年法案及其規則所要求的義務，以及SEC及其工作人員的適用職位，則此類資產不得用於其他 運營目的。Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management將監督基金對衍生品的使用，並將在必要時採取行動，以遵守上述資產分離政策。此類行動可能 包括出售基金的投資組合。

其他投資公司

本基金可投資於其他機構的證券開放式或封閉式投資公司(包括ETF)，主要投資於基金可能直接投資類型的市政證券。本基金可投資於由Nuveen Fund Advisors、Nuveen Asset Management或其各自關聯公司 建議的投資公司，在適用法律允許的範圍內和/或根據SEC的豁免豁免進行投資。該基金尚未收到或申請任何此類救濟，目前也不打算 申請任何此類救濟。作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付基金就如此投資的資產支付的諮詢費和行政費 。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東將受到重複費用的影響。基金將在 根據1940年法案確定是否符合第35d-1條時，以及在確定是否符合自己的集中政策時，考慮標的投資公司的投資，在每種情況下，只要基金在做出合理努力獲得有關標的公司投資的最新信息後，對此類投資有足夠的信息 。

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Nuveen Asset Management在評估投資公司的投資相對於可用市政安全投資的優點時，會將費用考慮在內。此外，由於其他投資公司的證券可能被槓桿化，本基金可能間接受到這些風險的影響，並放大本文所述的本基金的槓桿風險。 正如題為風險因素的部分所述，槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定，普通股股東的收益率波動將超過非槓桿股產生的收益率 。

投資組合營業額

基金可在認為適當的情況下進行投資組合交易 ，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。儘管基金無法準確預測其年度投資組合流失率，但在正常情況下，一般不會 超過25%。在截至2020年2月29日的財政年度，基金的投資組合週轉率為11%。然而，基金的投資組合週轉率沒有限制，當Nuveen Asset Management認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短而出售投資 。較高的投資組合流失率將導致相應較高的經紀佣金和基金承擔的其他 交易費用。雖然這些佣金和費用沒有反映在本招股説明書披露的基金年度支出總額中，但它們將反映在基金的總回報中。 此外，投資組合的高週轉率可能會導致基金實現淨短期資本收益，這些收益在分配給股東時將作為普通收入納税。參見税收事項。

槓桿的使用

基金使用槓桿來實現其投資目標。 基金可以在1940年法案允許的範圍內使用槓桿。基金可以通過多種方法獲得槓桿，包括髮行受益優先股(優先股)、投資於反向 浮動利率證券、簽訂逆回購協議和借款(受某些投資限制)。？請參閲基金的投資？市政證券？逆浮動利率證券？； ？風險因素？逆浮動利率證券風險？？風險因素？反向回購協議？以及附加信息聲明中的投資限制？基金最多可將其管理資產的15%投資於反向浮動利率證券。基金還可以使用某些衍生工具，這些衍生工具通過創造額外的投資敞口而具有槓桿的經濟效果。

該基金目前主要通過其已發行的VRDP股票和MFP股票(均為 優先股)使用槓桿。截至2020年2月29日止財政年度，VRDP已發行股份的平均清算價值為292,200,000美元，VRDP股份的平均每年股息率為1.40%。截至2020年2月29日的財年，MFP已發行股票的平均清算價值為140,400,000美元，MFP股票的平均年股息率為1.68%。從2020年5月1日到2020年5月31日，基金通過 優先股和反向浮動利率證券投資的年化槓桿成本約為1.12%。截至2020年5月31日，該基金通過優先股和投資反向浮動利率證券的槓桿率約為其管理資產的38%。

優先股 優先於普通股。基金債券組合價值的變化，包括優先股應佔成本，將完全由普通股股東承擔。如果基金的投資組合價值出現淨減少(或增加)，槓桿將比沒有槓桿的情況下更大程度地降低(或增加)每股普通股資產淨值。出於税務目的，基金目前需要在普通股和優先股之間按淨資本利得或其他應税收入實現年度支付給每個類別的股息總額的比例分配淨資本利得和其他 應税收入。如果將淨資本利得或其他應納税所得額 分配給

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優先股(而不只是免税收入)，基金可能不得不向優先股東支付更高的總股息或向優先股東支付特別款項，以 補償他們增加的納税義務。這將減少支付給普通股股東的股息總額。

基金也可以為1940年法案允許的臨時目的借款。本基金與Nuveen Fund Advisors管理的某些其他基金(參與基金)是由一組貸款人提供的承諾無擔保信貸安排(參與基金)的締約方，根據該貸款安排，參與基金只能為臨時目的借款。基金或參與基金提取的未償還餘額 將按浮動利率計息，是該基金的負債。該融資機制並非用於持續槓桿投資目的。該基金的很大一部分能力(以及相應的年度成本，不包括利息成本)目前由Nuveen Fund Advisors分配給不包括該基金的少數基金或參與基金。該基金的有效期為364天，除非 延期或續簽，否則將於2020年6月到期。

基金可能會根據市場狀況的變化降低或 增加槓桿率，並預計其槓桿率將根據基金所持資產價值的變化而不斷變化。只要 基金用槓桿收益購買的投資獲得的淨利率超過當時任何槓桿的當前費用，槓桿收益的投資將比基金沒有使用槓桿時產生更多的淨收益。如果是這樣的話，超額淨收入將 用於向普通股股東支付更高的分紅。然而，如果通過槓桿購買的基金組合投資獲得的淨收益率低於當時未償還槓桿的當前支出，則基金可能需要 利用其他基金資產來支付未償還槓桿的費用，這可能會導致普通股資產淨值下降，並減少可分配給普通股股東的淨投資收入。請參閲風險 因素和槓桿風險。

在不時增發普通股後，基金的槓桿率將因普通股應佔淨資產增加而下降。如果發行普通股的淨收益用於降低基金的槓桿率，基金的槓桿率可能會進一步下降。較低的槓桿率可能導致普通股股東在一段時間內獲得較低(較高)的回報，條件是基金 投資組合的淨回報在此期間超過(低於)其槓桿成本，較低(較高)的回報可能會影響基金的分佈水平。參見風險因素與槓桿風險。

本基金可使用不同期限的衍生工具，如利率掉期 ，以管理與其全部或部分槓桿相關的利率支出。利率互換是一種雙邊協議，雙方同意交換未來付款，通常基於固定利率和可變利率的差額 ，具體金額為名義金額。利率互換可以使基金有效地將其可變槓桿費用轉換為固定槓桿費用，反之亦然。例如，如果基金髮行短期浮動利率的槓桿，基金可以使用利率掉期來對衝與其未償槓桿相關的短期基準利率的上升。這樣做，基金將尋求實現較低的槓桿成本，並 從而加強普通股分配，在較長的時期內，這將是如果短期利率在掉期期間平均超過固定利率的結果。在固定掉期利率高於期間平均短期市場利率的範圍內，與基金沒有簽訂利率掉期協議相比，與槓桿相關的總體成本將增加(從而減少對普通股股東的分配)。

本基金根據管理資產的百分比向Nuveen Fund Advisors支付管理費(Nuveen Fund Advisors 再向Nuveen Asset Management支付部分管理費)。管理資產包括基金使用大多數類型槓桿所實現和管理的收益(不包括可歸因於使用期貨、掉期和類似衍生品的槓桿風險敞口 )。由於受管資產包括基金的淨資產以及可歸因於基金槓桿收益投資的資產(包括 工具，如反向浮動利率證券和逆回購協議)，預計基金的受管資產將大於其淨資產。Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset

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管理層負責利用槓桿實現基金的投資目標。Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management根據其對使用槓桿是否符合基金最佳利益的評估，決定是否使用槓桿以及使用多少槓桿，以及槓桿的條款。然而，在其他條件相同的情況下，使用或增加槓桿的決定將產生增加管理資產的效果，進而增加Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management的管理費。因此，Nuveen Fund Advisors在決定是使用還是增加槓桿方面可能存在利益衝突。Nuveen 基金顧問將僅在確定槓桿對基金及其普通股股東最有利的情況下使用槓桿，並定期與董事會一起審查基金的業績、基金的整體槓桿使用程度以及槓桿使用對業績的影響，以管理這一潛在衝突。

1940年法案一般將高級證券定義為構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似的債務或票據，以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票；但是，該術語不包括任何為臨時目的、金額不超過基金總資產價值5%的貸款、延期或續期而發行的本票或債務的其他證據。如果貸款在60天內償還，且沒有延期或續期，應推定為臨時 用途。

根據1940年法案，基金不允許發行代表債務的優先證券，如果緊接着發行代表債務的此類優先證券後，此類優先證券的資產覆蓋率將低於300%。？代表負債的高級證券包括借款(包括來自金融機構的貸款)；債務證券；以及其他衍生 投資或交易，如逆回購協議和逆浮息證券投資，只要基金沒有根據1940年法案及其下的 規則以及SEC及其工作人員的適用頭寸完全覆蓋、隔離或指定現金或流動資產。就任何這類代表負債的優先證券而言，資產覆蓋範圍是指基金的總資產價值減去所有負債和並非由優先證券代表的債務(定義見1940年法令)與基金髮行的代表負債的優先證券所代表的這類借款總額的比率。

根據1940年法案，基金不得發行 優先股的優先證券，如果在緊隨優先股發行後，此類優先股的資產覆蓋率將低於200%。就任何此類優先股而言，資產覆蓋面 是指基金總資產價值減去所有未由優先證券代表的負債與代表基金負債的優先證券總額加上該等優先股的 總清算優先權的比率。

本基金受某些投資限制所限，只能發行優先股的優先證券，但本基金可為臨時或緊急目的而向銀行借款，或 只可用於回購其股份，金額不得超過本基金總資產(包括借入金額)的三分之一減去本基金負債(借款除外)的三分之一。參見附加信息聲明 中的投資限制。這些限制是基本的，除非普通股和優先股作為一個類別一起投票，否則不能改變。

如果基金髮行的任何高級證券的資產覆蓋範圍降至低於上述要求的比率(由於市場波動或其他原因)，基金可在可能不利的情況下出售投資組合證券。

基金使用的某些類型的槓桿可能會導致基金受到貸款人、優先證券購買者、可能對優先證券進行評級的評級機構或逆回購協議對手方的某些契約、資產覆蓋範圍和/或其他投資組合構成限制。 此類限制可能更多

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比1940年法案規定的更嚴格，可能會影響基金是否能夠保持其所需的槓桿率。目前，Nuveen Fund Advisors不認為任何此類 潛在投資限制會阻礙其根據其投資目標和政策管理基金的投資組合。

槓桿的使用是一種投機性投資技術，涉及普通股股東的某些風險，包括基金淨收入、分配和資產淨值隨市場變化而增加 。見風險？基金水平風險？槓桿風險。不能保證基金將使用槓桿，也不能保證基金對槓桿的使用 將按計劃起作用或實現其目標。

槓桿效應

下表是根據SEC的要求 提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持債券的收入和扣除費用後的價值變化)按表中假設的投資組合總回報率計算。這些假定的投資組合回報是假設數字，並不一定代表基金預計將經歷的投資組合回報 。見風險因素、槓桿風險和槓桿的使用。

假設通過優先股和投標期權債券浮動債券(投資於反向 浮動利率證券)的組合使用槓桿，總金額約為基金管理資產的37.5%，槓桿總成本為1.10%，基金投資組合產生的收入(扣除非槓桿費用)必須超過0.41% ，才能彌補此類槓桿成本。當然，這些數字只是估計值，只是用來説明的。槓桿的實際成本可能經常變化，可能會明顯高於或低於上述估計的比率。

普通股總回報由基金支付的普通股股息(其數額主要由基金支付優先股股息和與已發行優先股相關的其他費用後的淨投資收入)和基金所擁有證券的收益或虧損兩個要素構成。 普通股總收益由基金支付的普通股股息(其數額主要由基金支付優先股股息和與已發行優先股相關的其他費用後的淨投資收入決定)和基金擁有的證券價值的損益兩部分組成。根據SEC規則的要求，該表假設該基金更有可能遭受資本損失，而不是資本增值。例如，假設總回報率為 0%，基金必須假設它從市政證券投資中獲得的免税利息完全被這些證券的價值損失所抵消。

危險因素

風險是所有投資中固有的。投資任何 投資公司證券都涉及風險，包括您的投資可能獲得很少或沒有回報的風險，甚至您可能損失部分或全部投資的風險。因此，在投資之前，您應該仔細考慮您在投資普通股時所承擔的 以下風險。

投資組合級別風險

市政證券市場風險

投資市政證券市場存在一定的風險。市政市場是交易商公司利用其自有資本在本金基礎上進行債券交易的市場，在最近的市場動盪期間，這些公司的資本受到嚴重限制。因此，一些公司不願出資購買和擔任市政債券的交易商 。從歷史上看，公眾的數量

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基金投資組合中有關市政證券的信息通常少於公司股票或債券的信息，因此基金的投資業績可能 更依賴於Nuveen Asset Management的分析能力，而不是基金是股票基金或應税債券基金。市政證券的二級市場，特別是基金可能投資的低於投資級的債券，與許多其他證券市場相比也往往不太發達或流動性較差，這可能會對基金以有吸引力的價格或接近基金目前估值的價格出售市政證券的能力產生不利影響。 基金可能投資於投資級別以下的債券，但與許多其他證券市場相比往往不太發達或流動性較差，這可能會對基金以有吸引力的價格或接近基金目前估值的價格出售市政證券的能力產生不利影響。

在總體經濟低迷期間，以及政府成本負擔在聯邦、州和地方政府之間重新分配時， 市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會減弱。此外，國會或州立法機構或全民公決未來頒佈的法律可能會延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行或市政當局徵税的能力施加其他限制。市政證券的發行人可以根據破產法尋求保護。如果這樣的發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，而且基金在任何情況下都可能無法收取其有權獲得的全部本金和利息 。為了在拖欠利息或償還本金(或兩者兼而有之)的情況下強制執行其權利，基金可以佔有和管理資產，以擔保發行人對此類證券的 義務，這可能會增加基金的運營費用。基金對該等資產的擁有權或營運所得的任何收入，不得免税。

加州發行人的集中度風險

本基金投資於加州發行人的市政證券的政策 使本基金更容易受到影響此類發行人的不利經濟、政治或監管事件的影響。下面列出的信息和本招股説明書附錄A中的相關信息 來源於投資者通常可以獲得的來源。這些信息是為了給出最近的歷史描述，而不是為了表明加州金融或其他狀況的未來或持續趨勢。 應注意，加州當地發行人發行的債務的信譽可能與加利福尼亞州發行的債務的信譽無關，該州在發生違約時沒有義務 支付此類當地債務。

加州的税收和固定支出義務受到大幅波動的影響。在經濟衰退期間，可能需要大幅削減項目和/或增税。為了解決最近一次衰退期間的預算缺口，削減了開支，將州項目與地方政府重新調整，並實施了短期預算解決方案。儘管最近一次經濟衰退帶來了預算的顯著改善和經濟增長，但仍有一些風險和壓力威脅着國家的財政狀況。該州長期穩定面臨的持續風險包括嚴重的無資金支持的養老金負債、經濟衰退的威脅、 股票價格的變化、對該州不利的聯邦財政政策變化，以及聯邦税法和貿易政策變化的不確定影響。

加州的財政狀況增加了 投資於該州及其政治分支機構、機構、工具和當局發行的債券的風險，包括違約風險，也增加了加州市政證券價格和基金資產淨值將經歷更大波動的風險。截至2020年3月，加州一般義務債券被穆迪評級為Aa2，被標普評為AA-，被惠譽評為AA-。不能保證未來會保持這樣的評級 。加州的信用評級，以及未來對信用評級的任何修訂或撤銷，都可能對該州的一般義務債券以及加州公共當局和地方政府發行的票據和債券的市場價格產生負面影響。較低的信用評級使國家增加收入的成本更高，在某些情況下，可能會阻止國家以其他方式 希望的數量發行一般義務債券。此外，評級下調可能會對基金投資組合中證券的可銷售性和價格產生負面影響。

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上述信息僅是可能影響某些市政債券發行人的一些一般因素的簡要摘要 ，並不是對基金持有的市政債券發行人所受的所有不利條件的完整或詳盡描述。此外，許多因素，包括不在市政債券發行人控制範圍內的全球和國家經濟、社會和環境政策和條件，可能會影響或可能對發行人的財務狀況產生不利影響。基金 無法預測該等因素或其他因素是否或會在多大程度上影響市政證券的發行人、市政證券的市值或適銷性或基金收購的市政債券的發行人支付市政證券利息或本金的能力。 基金無法預測該等因素或其他因素是否或在多大程度上會影響市政證券的發行人、市政證券的市值或適銷性，或基金購入的市政債券的發行人支付市政證券利息或本金的能力。這一信息尚未得到獨立核實。有關影響加州市政證券的因素的進一步討論，請參閲本招股説明書的附錄A。

與某些市政義務相關的特殊風險

該基金可以投資於市政租約和參與此類租約的證書。市政租約和參與證書涉及特殊風險，通常與一般義務或收入債券不相關。租賃和分期付款購買或有條件銷售 合同(通常規定租賃資產的所有權最終轉移給政府發行人)已發展成為政府發行人在不滿足憲法和法定 發行債務要求的情況下獲得財產和設備的一種手段。債券發行限制被視為不適用，因為在許多租約或合同中都包含了？非挪用條款，解除 政府發行人根據租賃或合同支付未來款項的任何義務，除非適當的立法機構每年或其他定期為此目的撥款。此外，如果政府發行方無法繼續佔用租賃場所或使用租賃設備，此類租賃或合同 可能會受到臨時減免付款的限制。雖然這些債務可能由租賃的設備或設施擔保，但在未撥出或喪失抵押品贖回權的情況下處置財產可能會被證明是困難、耗時和昂貴的，並可能導致追回延遲或 無法完全收回基金的原始投資。如果沒有撥款，發行人將違約，取得資產所有權可能是基金可用的補救辦法， 儘管基金預計通常不會採取這種補救辦法。就基金投資於未評級市政租約或參與此類租約而言，將持續監測此類未評級租約的信用質量評級和取消風險 。參與證書代表着未受管理的市政租約或分期付款合同池中的利益，涉及與基礎市政租約相同的風險。此外，該基金 可能依賴於頒發參與證書的市政當局對標的證券行使補救措施。參與證書還會帶來違約或破產的風險， 市政租約的發行人和頒發參與證書的市政機構都有違約或破產的風險。

信用風險

信用風險是指基金投資組合中的一種或多種市政證券價格下跌，或其發行人在到期時無法支付利息或本金的風險，因為該證券的發行人 其財務狀況下降。一般來説，評級較低的市政證券具有更大的風險，發行人將失去支付利息和本金的能力，這可能會對基金的資產淨值或股息產生負面影響 。當投資組合證券被降級或發行人的信譽惡化時，信用風險就會增加。如果市政證券在投資時滿足上述評級要求，並隨後被降級至該評級以下，基金將不會被要求處置該證券。如果降級發生，Nuveen Asset Management將考慮採取什麼行動，包括出售證券， 符合基金及其股東的最佳利益。這意味着基金可以投資於在收購時可能正在經歷財務困難的市政證券(此類證券通常被稱為不良證券 )。

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低於投資級風險

低於投資級質量的市政債券，通常被稱為垃圾債券，被認為在支付利息和到期償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，容易因不利的經濟和商業發展而違約或市值下降。 此外，如果基金投資組合中市政證券的評級被任何NRSRO下調，此類證券的市場價格和流動性可能會受到不利影響。低於投資級質量的市政證券的市場價值往往波動較大，這些證券的流動性低於投資級市政證券。因此，與僅由投資級證券組成的投資組合 相比，對基金的投資可能會經歷以下情況：

與投資級發行人相比，經濟狀況的不利變化更有可能導致低於投資級發行人支付本金 和支付利息的能力減弱。過去十年，隨着越來越多的發行人使用投資級別以下的證券進行融資，未償還的投資級別以下證券的本金數量激增。當前的經濟低迷可能會嚴重影響高槓杆發行人償還債務或到期償還債務的能力。隨着國民經濟經歷當前的經濟低迷，導致市政發行人的税收和其他收入來源減少，或者如果利率大幅上升，增加了可變利率工具的利息成本，並對經濟活動產生負面影響，低於投資級的市政發行人的違約數量 可能會增加。同樣，特定行業盈利能力的下滑可能會對私人活動債券產生不利影響。與質量較高的證券相比，質量較低的債務證券的市值往往在更大程度上反映發行人的個人發展，後者主要對一般利率水平的波動做出反應。對較低質量證券的市值產生不利影響的因素 可能對基金的資產淨值及其普通股市值產生不利影響。此外，基金可能會在其投資組合所持資產的本金或 利息出現違約時需要尋求追回的程度上產生額外費用。在某些情況下，基金可能會被要求止贖發行人的資產，並接管其財產或業務。在這種情況下, 基金將在 處置此類資產和經營收購的任何業務的潛在負債時產生額外成本。

低於投資級證券的二級市場的流動性可能不如評級較高的證券的二級市場，這一因素可能會對基金處置特定證券的能力產生不利影響。低於投資級市政債券市場的交易商比投資級市政證券市場的交易商要少。不同交易商對低於投資級的市政債券的報價可能有很大差異，低於投資級的市政證券的買賣價差通常比較高質量的工具大得多。在不利的市場或經濟條件下，低於投資級證券的二級市場可能會進一步收縮，而不受特定發行人狀況的任何具體不利變化的影響，這些工具可能會變得缺乏流動性。因此，基金 可能會發現出售這些證券更加困難，或者可能只能以低於此類證券廣泛交易的價格出售這些證券。在此 情況下，出售此類評級較低或未評級證券的變現價格可能低於計算基金資產淨值時使用的價格。

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此類低於投資級證券的發行人槓桿率很高，可能無法 獲得更傳統的融資方式。因此，與收購此類發行人的證券相關的風險通常比評級較高的證券的風險更大。例如，在經濟低迷或利率持續上升期間，低於投資級證券的高槓杆率發行人可能會面臨財務壓力。在此期間，此類發行人可能沒有足夠的收入來履行其利息支付義務。 發行人償還債務的能力也可能受到特定事態發展、發行人無法滿足特定預測或無法獲得額外融資的不利影響。對於低於投資級證券的持有者來説，發行人違約造成的損失風險要大得多，因為此類證券通常是無擔保的，通常從屬於發行人的其他債權人。低於投資級證券的價格和收益率將隨着時間的推移而波動，在經濟不確定時期，低於投資級證券的波動可能會對基金的資產淨值產生不利影響。此外，低於投資級零息債券的投資 ，而不是低於投資級的有收入的證券，可能更具投機性，並可能因利率變化而受到更大的價值波動影響。

基金可以投資於不良證券，這些證券是在基金收購時可能正在經歷財務困難的公司發行的 證券。這類證券的發行人可能處於轉型、失寵、財務槓桿或陷入困境，或可能陷入困境， 可能或最近參與了重大戰略行動、重組、破產、重組或清算。這些公司的這些特點可能會導致它們的證券風險特別高，儘管它們也可能提供高回報的潛力。這些公司的證券可能被認為是投機性的，公司如期償還債務的能力可能會受到不利的利率變動、總體經濟環境的變化、影響特定行業的經濟因素或公司內部特定事態發展的影響。不良證券通常在未償還時不會產生收入，可能需要基金承擔某些非常的 費用，以保護和收回其投資。

投資於評級較低或未評級的證券可能會給基金帶來特殊的税收問題，前提是這些證券的發行人未能履行與其相關的義務，而且作為此類不良證券的持有者，聯邦所得税對基金的影響可能不明確。

利率風險

一般來説，當市場利率上升時，債券價格下跌，反之亦然。利率風險是指基金投資組合中的市政證券因市場利率 上升而貶值的風險。隨着利率下降，市政債券的發行人可能會提前提前償還本金，迫使該基金再投資於收益率較低的證券，並可能減少該基金的收入。隨着利率上升，本金支付慢於預期可能會延長證券的平均壽命，潛在地鎖定低於市場的利率，並降低基金的價值。在典型的市場利率環境中，隨着利率的變化，較長期市政證券的價格通常比較短期市政證券的價格波動更大。與到期日(即債務工具終止且發行人有義務償還本金的日期)相比，久期是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間 ，衡量債務工具因市場利率變化而引起的價格波動的指標。 期限是指債務工具的到期日期(即債務工具終止之日，發行人有義務償還本金)，久期是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間，衡量債務工具因市場利率變化而引起的價格波動的指標。存續期與到期日的不同之處在於，除了證券最終到期前的時間量外，它還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。隨着安全性的值隨着時間的推移而變化 ，其持續時間也會隨之變化。存續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。一般來説，持續期較長的證券投資組合可能比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。例如, 有效期限為兩年的債券，收益率每下降(增加)百分之一，價格將上漲(下跌)百分之二；五年期債券，收益率每下降(增加)百分之一，價格將上漲(下跌)百分之五。對利率變化越敏感，通常就意味着更高的波動性和更高的風險。收益率曲線風險是與收益率曲線變平或變陡相關的 風險，這是收益率變化的結果

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不同期限的可比債券。當市場利率或收益率上升時，債券價格就會下降，反之亦然。當收益率曲線移動時，最初根據初始收益率曲線定價的 債券的價格將發生變化。如果收益率曲線趨平，那麼長期和短期利率之間的收益率差就會收窄，債券價格也會隨之變化。 如果該債券是短期債券，收益率下降，則該債券的價格將會上漲。如果收益率曲線變陡，這意味着長期和短期利率之間的利差增加。因此，與短期債券相比，長期債券價格，如基金持有的債券價格將會下降。收益率曲線的變化基於債券風險溢價和對未來利率的預期。由於基金將一般投資於較長期的市政證券，因此普通股資產淨值和每股市場價格將比基金一般投資於較短期的市政證券時更多地隨着市場利率的變化而波動。由於較低評級和可比未評級債務的價值同時受到信用風險和利率風險的影響，因此此類較低級別證券的價格變動通常與投資級優質證券價格隨市場利率變化而波動的相關性不高。 基金使用槓桿，如本文所述，將傾向於增加普通股利率風險。

部門和行業風險

在符合本基金投資政策和指導方針的集中限制的情況下，本基金可以將其淨資產的很大一部分投資於市政證券市場的某些部門，如醫院和其他醫療設施、特許學校和其他私立教育設施、特殊税區和 啟動公用事業區，以及代表航空公司等運輸公司發行的私人活動債券，包括工業發展債券，這些公司的信用質量和表現可能比市政發行人的其他部門更容易受到經濟、商業、政治、監管和其他方面發展的影響。如果基金將其淨資產的很大一部分投資於上述部門，基金的業績可能會 受到額外風險和變異性的影響。例如，就基金將淨資產集中在醫院和醫療設施部門而言，基金將面臨與這一部門相關的風險，包括不利的政府監管和降低償還率，以及政府對產品和服務的批准以及激烈的競爭。針對特殊税區發行的證券將面臨各種風險，包括房地產開發相關風險和納税人集中風險。此外，為保證與特別税區發行的證券的義務而設立的費用、特別税或税收分配以及其他收入通常在可徵收或評估的費率或金額方面受到限制，不得根據費率契約或市政或公司擔保而增加。特許學校和其他私立教育機構面臨各種風險， 包括授權特許學校或為特許學校提供資金的立法被推翻、未能續簽或獲得特許、資助實體未能撥付必要的資金以及來自代金券計劃等替代方案的競爭。 市政公用事業證券的發行人可能會受到政府監管、融資困難、服務或燃料的供求以及自然資源保護的重大影響。運輸業, 包括機場、航空公司、港口和其他交通設施，都會受到經濟、燃料價格、勞資關係、保險成本和政府監管變化的重大影響。

再投資風險

再投資風險是指當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或催繳債券的收益時，基金投資組合的收益將下降的風險。收入下降可能會影響普通股的市場價格 或其整體回報。

呼叫風險

如果利率下降， 票面利率較高的可贖回債券的發行人可能會在債券到期日之前贖回(或預付)債券。如果發行人在利率下降期間進行贖回，基金可能會用收益率較低的證券取代這種被稱為證券的 證券。

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提前還款風險

在利率下降期間或出於其他 目的，發行人可能會提前選擇提前償還本金，迫使基金再投資於收益率較低的工具。對於基金購買的溢價債券(以超過面值或本金的價格獲得的債券)，提前還款風險可能會增加。

逆回購 協議風險

逆回購協議 包括出售基金持有的證券，並達成協議，以商定的價格和日期回購證券，從而確定有效利率。基金使用逆回購協議在經濟上 本質上構成了基金向證券購買者的證券化借款。基金可訂立逆回購協議，以創造槓桿投資敞口，因此，使用逆回購協議基本上涉及與槓桿策略有關的風險，因為這些協議的收益可能會投資於額外的證券。然而，基金支付給逆回購協議交易對手的實際借款利率 將被視為應納税收入，不同於基金支付的優先股或反向浮動利率證券的實際借款利率，後者通常是這意味着，在其他條件不變的情況下，基金為逆回購協議支付的實際借款利率往往會高於其他形式的槓桿。逆回購協議的期限往往是短期的， 不能保證買方(貸款人)會承諾在商定的回購日期延長或滾動某一協議，如果基金要求延長或滾動該協議，或者可以按類似條款確定替代購買者。 逆回購協議還涉及買方(貸款人)未能按約定歸還證券、申請破產或資不抵債的風險。在此 期間，基金可能會受到限制，不能採取正常的投資組合行動，如果協議的收益低於協議所規定的證券價值，基金可能會蒙受損失，並可能遭受不利的税收後果。

反向浮動利率證券風險

基金可投資於反向浮動利率證券。 通常，反向浮動利率證券代表由第三方保薦人為持有市政債券而成立的特殊目的信託(有時稱為投標期權債券信託)的實益權益。參見 基金投資-市政證券-反向浮動利率證券。一般來説，反向浮動利率證券的收益會隨着利率的上升而減少，隨着利率的降低而增加。因此， 支付給基金的反向浮動利率分配將隨着短期市政利率上升而減少甚至取消，而當短期市政利率下降時將增加。在利率上升的環境下，反向浮動利率證券通常會 表現遜於固定利率市政債券市場。對反向浮動利率證券的投資可能會使基金面臨利息支付減少或消除以及本金損失的風險。

本基金可投資於有本基金追索權的特殊目的信託發行的反向浮動利率證券 。根據Nuveen Asset Management的酌情決定權，基金可與特殊目的信託的第三方發起人簽訂單獨的短缺和容忍協議。 基金可在以下情況下籤訂此類追索權協議：(I)當特殊目的信託的流動性提供者需要此類協議時，因為信託中的槓桿水平超過流動性提供者在沒有此類協議的情況下願意支持的水平；和/或(Ii)尋求防止流動性提供者在持有市政債務的情況下倒閉信託。這樣的協議將要求基金在發行反向浮動債券的信託終止時， 向信託的第三方發起人償還信託中持有的債券的清算價值與應付浮動利率持有者的本金之間的差額 。在這種情況下，基金可能面臨超過其在反向浮動利率證券上的投資的虧損風險。

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由於這類投資的槓桿性質，反向浮動利率證券的價值可能會 以高於投標期權債券持有的標的固定利率市政債券的速度增加或減少。因此，這類證券的市值通常比固定利率證券的波動性更大。

基金對有基金追索權的特殊目的信託發行的反向浮動利率證券的投資可能是高槓杆的。基金的反向浮動利率證券的高槓杆率的結構和程度將根據許多 因素而有所不同，包括信託本身的規模和基礎市政證券的條款。如果相關特殊目的信託發行的短期浮息利息本金與該信託擁有的反向浮息證券本金之比為三比一，則反向浮息證券通常被視為高槓杆證券。 如果相關特殊目的信託發行的短期浮息利息本金與該信託擁有的反向浮息證券本金之比為三比一，則該證券通常被視為高槓杆率。如果標的證券的價值大幅下降，基金可能會因清算特殊用途信託或其他抵押品而蒙受超過其投資額(最高相當於反向浮動利率證券標的市政證券價值)的損失 ，以管理槓桿對基金的整體經濟影響。

通過投資反向浮動利率證券產生的槓桿的經濟影響將創造增加普通股淨收入和回報的機會，但也將創造 如果槓桿成本超過基金購買的反向浮動利率證券的回報，普通股長期回報將會減少的可能性。

反向浮動利率證券具有不同程度的 流動性，其中包括存放在特殊目的信託中的標的證券的流動性。由於槓桿的作用，反向浮動利率證券的市場價格比標的證券的波動性更大。可歸因於此類反向浮動利率證券的槓桿可能會在相對較短的時間內被召回，因此可能不像更傳統的槓桿形式那樣持久。在某些情況下，對於主要依賴反向浮動利率證券來實現槓桿的經濟效果的基金(如基金)來説，資產淨值波動率和普通股市場價格的波動性 增加的可能性可能更大。在某些情況下，基金可能被要求以低於優惠價格的價格出售其反向浮動利率證券，或清算其他基金投資組合持股，包括但不限於以下情況：

如果基金使用槓桿，則支付給Nuveen Asset Management的投資諮詢服務費用將會更高，因為費用將根據基金管理的 資產計算，這可能會激勵Nuveen Asset Management利用基金進行槓桿操作。？管理資產？是指基金的總資產減去其應計負債的總和(不包括為明確 創造槓桿目的而產生的基金負債)。為此目的，總資產應包括可歸因於基金使用槓桿的資產，衍生品將按其市值估值。

不能保證基金投資反向浮動利率證券的策略會成功 。

槓桿風險

槓桿的使用給普通股 股東帶來了特殊風險，包括資產淨值和普通股的市場價格以及在普通股上的分配可能比可比的投資組合更大的波動性

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沒有槓桿。在下跌的市場中使用槓桿可能會導致普通股資產淨值的更大跌幅，這可能會導致普通股價格的更大跌幅，而不是 基金沒有使用槓桿的情況。基金將支付(普通股股東將承擔)與基金使用槓桿有關的任何成本和開支，這將導致普通股的資產淨值和應付淨收入減少 。由於槓桿的成本，即使基金有正回報，如果不足以支付槓桿成本，基金也可能蒙受損失。Nuveen Fund Advisors根據其對市場狀況的評估，可能 增加或降低基金的槓桿水平。這些變化可能會影響基金在二級市場的分配和普通股的估值。不能保證基金會使用槓桿，也不能保證基金使用槓桿會成功。此外，如果基金使用槓桿，則向Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management支付的投資諮詢服務費用將會更高，因為費用將根據基金的管理資產計算 ，這可能會激勵Nuveen Fund Advisors利用基金槓桿或增加基金的槓桿率。基金使用的某些類型的槓桿可能會導致基金受到可能對優先證券進行評級的貸款人、優先購買者和評級機構的某些契約、資產覆蓋範圍或其他投資組合構成限制。, 或逆回購交易對手。這樣的限制可能比1940年法案施加的限制更嚴格，並可能影響基金是否能夠保持其所需的槓桿率。目前，Nuveen Fund Advisors認為，任何此類潛在的投資限制都不會妨礙其根據其投資目標和政策管理 基金的投資組合。參見槓桿的使用。？基金可以投資於其他投資公司的證券，這些公司本身可能會被槓桿化，因此存在與上述風險相似的 風險，並放大基金的槓桿風險。基金使用槓桿造成的應佔虧損風險由普通股股東承擔。

其他投資公司風險

本基金可以投資於其他投資公司的證券。 這類證券可能會被槓桿化。因此，通過投資此類證券，基金可能間接受到槓桿的影響，從而放大了基金的槓桿風險。利用槓桿是一種投機性的投資技術，存在一定的風險。投資於槓桿的其他投資公司的證券可能會使基金面臨此類證券市值的更高波動性，並有可能減少基金此類證券的長期回報(間接地，普通股的長期回報)。本基金作為其他投資公司證券的持有者，將按比例承擔其他投資公司的費用，包括諮詢費。這些費用是基金自身業務直接費用之外的費用。基於特定指數(無論是股票還是其他指數)的交易所交易基金(ETF)可能 無法準確複製和保持指數中證券的組成和相對權重。ETF還會產生某些費用，而不是其適用的指數所發生的費用。ETF和ETF股票的市值封閉式基金可能與其資產淨值有所不同。

衍生品風險

本基金使用衍生工具所涉及的風險與直接投資於衍生工具相關投資的風險不同，甚至可能高於這些風險。基金是否成功使用衍生品將取決於Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management是否正確預測市場價值、利率和其他適用因素。如果Nuveen Fund Advisors和Nuveen 資產管理公司錯誤預測這些因素和其他因素，基金的投資業績將受到不利影響。衍生品市場受制於不斷變化的監管環境。衍生品市場的監管或其他 事態發展可能會對基金成功使用衍生品工具的能力產生不利影響。參見下面與 基金的結算經紀人和中央結算交易對手有關的對衝風險、交易對手風險和交易風險，以及基金的投資和SAI中的衍生工具和對衝策略。

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掉期風險和掉期期權

基金可訂立債務衍生工具 ，包括信用違約掉期合約和利率掉期。與大多數衍生工具一樣，掉期的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合交易的投資技巧和風險。此外，使用掉期不僅需要Nuveen Asset Management瞭解參考資產、利率或指數，還需要了解掉期本身。如果Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset 管理層對違約風險、市場利差或其他適用因素或事件的預測不正確，與不使用這些技術時相比，基金的投資業績將會下降。作為信用違約互換中的 保護賣方，該基金有效地增加了其投資組合的經濟槓桿，因為除了受到其總淨資產的投資風險敞口之外，該基金還受到互換名義金額 的投資風險敞口的影響。

基金通常只能 結清掉期、上限、下限、領子或其他與其特定交易對手簽訂兩方合同，一般情況下，只有在該交易對手同意的情況下才能轉讓頭寸。因為它們是兩方合約，而且它們的條款可能超過七天，互換協議可能被認為是缺乏流動性的。此外，基金成交這種兩方合同的價格可能與標的參考資產的價格變動無關。此外，在互換協議對手方違約或破產的情況下，基金承擔根據互換協議預期收到的金額的損失風險。如果交易對手違約，基金將獲得合同補救，但不能保證交易對手能夠履行其合同義務，也不能保證基金 將成功執行其權利。

基金 可以買入(賣出)和買入看跌期權和看漲期權。當IMF購買掉期期權時，如果它決定讓期權到期而不行使，它可能只會損失已經支付的保費金額。當基金簽署掉期期權時， 一旦行使期權，基金將根據基礎協議的條款承擔義務。

衍生品市場的發展，包括政府監管的變化，可能會對基金終止現有掉期協議或實現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

金融期貨和期權交易的風險

基金可能會使用某些交易來對衝投資組合面臨的信用風險和利率上升風險 ，這可能會導致基金的整體表現較差。本基金使用某些交易來降低風險涉及成本，並將受制於Nuveen Asset Management能否正確預測此類對衝工具與本基金投資組合持有量或其他因素的 關係的變化。不能保證Nuveen Asset Management在這方面的判斷是正確的。此外，不能保證 基金將在適當的時間或情況下進行對衝或其他交易。

使用金融期貨和期權來對衝投資組合存在一定的風險。期貨和期權的價格走勢與被套期保值證券的價格走勢之間可能存在不完美的相關性 。套期保值交易可能會產生虧損，這可能會減少如果沒有進行套期保值交易可能實現的投資組合收益。如果基金從事期貨交易或期貨期權的交易，將被要求維持初始保證金和維持保證金，並可能被要求根據交易所和CFTC的適用規則支付每日變動保證金 。如果基金購買金融期貨合約或看漲期權或買入看跌期權以對衝預期的市政證券購買，如果 基金未能完成預期的購買交易，基金可能會在期貨或期權交易中出現虧損或收益，而作為 預期對衝標的的市政證券的價格變動無法抵消這些虧損或收益。債務證券或指數的看跌期權的成本有效地增加了

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受其約束的證券的成本，從而降低這些證券本來可以獲得的收益率。如果基金決定將期貨合約或期貨合約上的期權用於 對衝目的，基金將被要求為此目的在一個或多個CFTC註冊的FCM建立賬户。FCM商户可以為基金設定高於 的初始和維持保證金要求，否則根據交易所和CFTC的適用規則，這些要求將適用於基金。不能保證在基金尋求平倉衍生品或期貨或期貨期權頭寸時，流動性市場將存在， 在頭寸平倉之前，基金仍有義務滿足保證金要求。期貨交易所可以限制特定期貨合約價格在單個交易日內的波動幅度。每日限價確定了期貨合約價格在當前交易日結束時與前一天結算價相比可以上下浮動的最大金額。受 限制的期貨合約一旦達到每日限價，當日不得再以超過該限價的價格進行交易。每日限價僅適用於特定交易日的價格變動，因此不限制潛在損失，因為限價可能會防止不利頭寸的 平倉。例如，期貨價格偶爾會連續幾個交易日漲停，幾乎沒有成交，從而阻止了倉位的迅速平倉，並使一些期貨合約持有者遭受重大損失。

與基金結算經紀及中央結算對手有關的風險

商品交易法(CEA)要求註冊為期貨佣金商家的掉期和期貨清算經紀人將從客户那裏收到的所有資金與 購買或出售美國國內期貨合約的任何訂單分開，並從經紀人的自有資產中清算掉期。同樣，CEA要求每個期貨佣金商家在單獨的安全賬户中持有所有從客户那裏收到的有關買賣外國期貨合約和清算掉期的訂單的資金，並將任何此類資金與收到的國內期貨合約資金分開。然而，結算經紀人從其客户那裏收到的所有資金和其他 財產都由結算經紀人在一個綜合賬户中以混合方式持有，並可投資於適用法規允許的某些工具。在某些情況下，基金存放於任何掉期合約或期貨結算經紀作為期貨合約或結算掉期保證金的資產 可能會被用來彌補基金結算經紀其他客户的損失。此外，在基金的結算經紀人破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為基金將僅限於按比例收回代表結算經紀人的 客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金的一部分。 基金的資產可能無法得到充分的保護，因為基金只能按比例收回代表結算經紀人的 客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金份額。同樣，CEA要求被CFTC批准為衍生品清算組織的結算組織將從結算會員客户那裏收到的與國內已清算衍生品合約有關的所有資金和其他財產與結算組織持有的任何資金分開，以支持結算會員的自營交易。儘管如此，, 結算機構持有的與任何 期貨合約相關的所有客户資金都存放在一個混合的綜合賬户中，不會在結算會員的個人客户名下識別。結算機構持有的與清算經紀人客户的已清算掉期有關的所有客户資金也都保存在一個綜合賬户中，但CFTC規則要求結算經紀人通知結算機構該結算機構向結算機構提供的可歸因於每個客户的初始保證金金額。對於期貨、期權合約，結算組織可以使用結算組織綜合賬户中持有的非違約客户的資產，履行結算會員違約客户對結算組織的支付義務。對於清算掉期，結算組織一般不能這樣做，但如果結算會員沒有向結算組織提供關於其客户之間保證金歸屬的準確報告，則可以這樣做。此外，由於結算經紀通常向結算組織提供其所有客户的結算掉期所需的淨變動保證金總額，而不是每個客户的毛額 ，因此，如果結算會員的另一名客户蒙受損失並違約，基金將面臨結算機構不向基金支付變動保證金的風險。因此，在 發生違約或清算經紀人的其他客户或清算經紀人未能就任何此類違約擴大其自有資金的情況下，基金可能無法收回結算經紀人代表基金向結算組織交存的全部資產。

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交易對手風險

作為基金交易對手的公司在衍生品、承保的市政證券或由另一方信用支持的其他交易方面的信用質量變化將影響這些工具的價值。在這些交易的市場上充當交易對手的某些實體最近出現了嚴重的財務困難，包括破產和因暴露於次級抵押貸款和其他質量較低的信貸 最近發生違約或信用極度惡化的投資。因此，這些困難減少了這些實體的資本，並質疑它們繼續履行此類交易義務的能力 。通過使用此類衍生品或其他交易，基金組織承擔了其交易對手可能經歷類似財務困難的風險。

套期保值風險

基金使用衍生品或其他交易來降低風險涉及成本，並將受制於 Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management能否正確預測此類對衝工具與基金投資組合持有量或其他因素之間關係的變化。不能保證Nuveen Fund Advisors 和Nuveen Asset Management在這方面的判斷是正確的。此外，不能保證基金將在可能適宜的時間或情況下進行對衝或其他交易。

税收風險

要獲得通常給予RIC的美國聯邦所得税優惠 ，除其他要求外，該基金必須在每個納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入，並滿足按季度進行的多元化測試。如果基金在任何課税年度未能 滿足符合資格的收入或多樣化要求，如果失敗是由於合理原因而非故意疏忽，並且如果就每一次未能滿足適用要求 支付懲罰性税款，則基金可能有資格獲得救濟撥備。此外，對於基金在規定期限內糾正的某些最低限度不符合多樣化要求的情況，也提供了救濟。為了有資格獲得與未能滿足多樣化要求有關的 救濟條款，基金可能被要求處置某些資產。如果該基金沒有這些減免條款，並且在一個課税年度不符合被視為 RIC的資格，則其所有應税收入(包括淨資本收益)將按21%的正常公司税率納税，而不扣除分配給股東的任何費用，並且該等分配將按照基金當前和累計收益和利潤的範圍作為普通 股息徵税。#xA0； 所有應税收入(包括淨資本利得)將按21%的正常公司税率繳税，而分配給股東的税額將與普通股息一樣計税。

為了符合支付免息股息的資格，免息股息被視為可從聯邦所得税總收入中剔除的利息項目，基金總資產價值的至少50%必須包括截至基金納税年度每個季度結束時免徵常規所得税的義務 。如果在任何基金納税年度的任何 季度結束時，基金持有的應税投資比例超過基金總資產的50%，基金在該納税年度將無法滿足一般資格測試，否則基金將無法支付免息股息。

該基金的投資價值及其資產淨值可能會受到税率和政策變化的不利影響 。由於市政證券的利息收入通常不需要繳納常規的聯邦所得税，因此市政證券相對於其他投資選擇的吸引力受到聯邦所得税税率變化或税收政策變化的影響。市政債券利息收入免税地位。因此，此類利率或豁免地位的任何擬議或實際變化， 都可能對市政證券的供求、流動性和可銷售性產生重大影響。這反過來可能影響基金的資產淨值，以及以理想的收益率和價格 水平收購和處置市政證券的能力。此外，該基金不適合個人退休賬户、其他免税或遞延納税賬户或對其投資的聯邦所得税後果不敏感的投資者。

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應税風險

本基金在購買市政證券時依據發行人的債券法律顧問的意見投資於市政證券，該意見認為出於聯邦所得税的目的，為這些證券支付的利息可從總收入中扣除，Nuveen Asset Management不會獨立核實該意見。 但是，在基金購買此類市政證券之後，該證券可能被確定為支付或已支付應税收入。因此，將基金以前支付或將支付的股息視為免息股息可能會受到不利影響，使基金的股東承擔更多的聯邦所得税負擔。

普通應税收入(包括任何短期淨資本收益)的分配將作為普通收入向股東徵税 (並且沒有資格作為合格股息收入享受優惠税收)，資本利得股息將作為長期資本利得徵税。參見税收事項。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，支付給優先股東的股息的實際價值可能會下降，普通股的實際價值和分配可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，借款利率可能會上升，這將進一步降低普通股股東的回報。

保險風險

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政證券。提供此類信用提升的公司的信用質量將影響這些證券的價值。 某些重要的市政證券保險提供商最近因暴露於以下風險而蒙受重大損失次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資，最近發生違約或信用極度惡化。因此，此類損失減少了保險公司的資本，並使其在未來被要求履行此類保險下的 義務的持續能力受到質疑。雖然投保的市政證券通常被認為具有其保險公司的評級，但如果市政證券的保險公司信用評級被下調 ，或者市場對保險公司提供的保險價值進行貼現，基礎市政證券的評級將更加相關，市政證券的價值(如果不是完全的話)將更密切地反映這種 評級。在這種情況下，與市政安全相關的保險價值將會下降，可能不會增加任何價值。市政證券的保險特性不保證通過保險義務的壽命、保險義務的市值或該保險義務所代表的普通股的資產淨值來全額支付本金和利息。

煙草結算保證金風險

煙草和解債券是市政證券，完全由預期收入支持，這些收入來自涉及煙草相關死亡和疾病的訴訟，這些訴訟是在某些州和美國煙草公司之間達成和解的。煙草和解債券以發行州在總和解協議(MSA)中的比例份額為擔保。 MSA是1998年11月46個州和幾乎所有美國煙草製造商之間達成的庭外協議。根據MSA的條款，煙草製造商未來的實際和解金額取決於許多因素，包括但不限於每年國內捲煙出貨量、捲煙消費減少、捲煙税增加、通貨膨脹、煙草公司的財務能力、持續的訴訟以及 煙草製造商破產的可能性。如果煙草消費的降幅明顯大於預測降幅，煙草製造商的付款可能會受到負面影響。

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借款風險

除了借款用於槓桿(請參閲 槓桿的使用)外，基金還可以出於臨時或緊急目的借款，包括滿足贖回請求、支付股息、回購其股票或清算投資組合交易。借款可能會誇大基金 股票的資產淨值變化，並可能影響基金的淨收入。當基金借錢時，它必須支付利息和其他費用，如果這些成本超過用此類借款購買或保留的投資組合證券的回報，這將減少基金的回報。 任何此類借款都是臨時性的。然而，在某些市場條件下，包括市政債券市場需求低迷或流動性減少的時期，此類借款可能會在更長時間內無法償還 。

資金層面風險

市場折扣率與資產淨值之比

的股份封閉式 基金等投資公司在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。國際貨幣基金組織無法預測普通股的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。這一 特徵是一種獨立於基金資產淨值可能因投資活動而降低的風險。如果假設資產淨值穩定，投資者出售股票的價格相對於基金資產淨值低於購買時，投資者將承擔損失風險。本次發行中出售普通股的收益將減去股東交易成本(如果適用，這取決於所使用的發售方法 )。普通股每股資產淨值將從未來發行普通股或優先股的相關成本中減去。根據本協議項下任何普通股發行時普通股的溢價， 基金的資產淨值可能會減少高達發行成本的金額(假設普通股發行價為14.82美元(基金於2020年6月5日在紐約證券交易所的收盤價)，估計將額外減少發行價的0.30%)。普通股 主要面向長期投資者，您不應將該基金視為用於交易目的的工具。

投資與市場風險

對本基金普通股的投資受到投資風險的影響，包括您投資的全部本金的可能損失 。您對普通股的投資是對基金擁有的市政證券的間接投資，基本上所有這些證券都在國家交易所或在非處方藥市場。即使在計入基金股息和分派的再投資後，您的普通股在任何時候的價值都可能低於您的原始投資。此外，如果當前的國家經濟衰退惡化為長期衰退，市政當局的税收和履行義務的能力可能會受到實質性的不利影響。

其他風險

經濟和政治事件風險

如果基金將很大一部分資產投資於類似項目的債券(如與教育、醫療保健、住房、交通或公用事業相關的債券)、工業發展債券或 特定類型的市政債券(如一般義務債券、私人活動債券或道德義務債券)，則基金可能對不利的經濟、商業或政治發展更加敏感。此類發展可能會對特定行業或當地的政治和經濟狀況產生不利影響，因此可能會 導致債券的信譽和價值下降。

近期市場行情

為應對金融危機，美國和其他國家政府、美聯儲和某些外國中央銀行 已採取措施支持金融市場。美國政府和美聯儲為協助持續支持金融市場而進行的政策和立法調整

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在國內和其他國家，金融監管的許多方面都在發生變化。這些變化對市場的影響，以及對市場參與者的實際影響，可能在一段時間內還不完全清楚。在一些經濟狀況正在復甦的國家，這些國家仍然被認為是脆弱的。政府支持的撤銷、應對危機的努力失敗，或者投資者 認為此類努力沒有取得成功，都可能對某些證券的價值和流動性產生不利影響。不利經濟狀況的嚴重程度或持續時間也可能受到政府或準政府組織政策變化的影響，包括税法的變化和貿易壁壘的施加。新的金融監管立法對市場的影響和對市場參與者的實際影響可能在一段時間內還不完全清楚 。美聯儲政策的變化，包括某些利率的變化以及開始縮減量化寬鬆政策的決定，可能會影響支付股息和利息的證券的價值、波動性和流動性 證券。監管變化正導致一些金融服務公司退出歷史悠久的業務線，導致其他市場參與者陷入混亂。此外，爭論不休的國內政治環境，以及美國國內外的政治和外交事件，如美國政府有時無法就長期預算和赤字削減計劃達成一致，聯邦政府關門的威脅，以及不提高聯邦政府債務上限的威脅，可能會影響投資者和消費者的信心，並可能對金融市場和更廣泛的經濟產生不利影響。, 也許是突然的，而且在很大程度上。美國政府最近降低了聯邦企業所得税税率，未來的立法、監管和政策變化可能會導致對國際貿易的更多限制，對金融市場某些參與者的審慎監管不那麼嚴格，以及在基礎設施和國防方面的重大 新投資。市場可能會對這些政策變化的預期做出強烈反應，這可能會增加波動性，特別是如果市場對政府政策變化的預期沒有得到證實的話 。

市場狀況的變化 不會對所有類型的證券產生相同的影響。近年來，美國和國外的利率一直處於異常低的水平，但人們一致認為，在基金的存續期內，利率將會上升，這可能會 對債務證券的價格產生負面影響。由於這種情況幾乎沒有先例，因此很難預測大幅升息對各個市場的影響。此外，美國和許多外國經濟體的商品和服務價格可能會隨着時間的推移而下降，這就是通縮(與通脹相反)。通貨緊縮可能會對股價和信譽產生不利影響，並可能使債務違約的可能性增加。如果一個國家的經濟陷入通貨緊縮，它可能會持續很長一段時間，而且可能很難逆轉。

2016年6月23日，英國就是否繼續作為歐盟成員國舉行了全民公投 (EU)，選民支持英國退出歐盟，這一事件被廣泛稱為英國退歐，並引發了就 退出條款進行為期兩年的談判。2017年3月29日，歐盟條約第50條要求向歐洲理事會發出正式通知，隨後就退出條款進行了談判。2020年1月31日，英國正式退出歐盟。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段尚不明朗，仍有待談判，可能會導致持續的政治和經濟不確定性，以及在一段時間內英國和更廣泛的歐洲市場的波動加劇。這些結果可能會導致波動性增加，並在一段時間內對世界金融市場、其他國際貿易協定、英國和歐洲經濟以及更廣泛的全球經濟產生重大不利影響。此外，歐洲多個國家遭受恐怖襲擊，未來可能還會發生更多襲擊事件。烏克蘭經歷了持續的軍事衝突；這場衝突可能會擴大，歐洲其他地方可能會發生軍事襲擊。歐洲也一直在為來自中東和非洲的大規模移民而苦苦掙扎。這些事件和其他社會政治或地理問題的最終影響尚不清楚，但可能會對全球經濟和市場產生深遠影響。

當前的政治氣候加劇了人們對中美之間潛在貿易戰的擔憂，因為兩國最近都對對方的產品徵收了關税。 這些行動可能會導致國際貿易大幅減少，某些製成品供過於求，商品大幅降價，個別公司和/或中國大部分出口可能失敗

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行業，這可能會對基金的業績產生負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司以及那些在中國大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢結果的不確定性和貿易戰的可能性可能導致美元兑日元和歐元等避險貨幣走低。諸如此類的事件及其後果很難預測，未來是否可能進一步加徵關税或採取其他升級行動也不得而知。

國家和地區經濟和金融市場正變得越來越相互關聯，這增加了一個國家、地區或市場的情況可能對另一個國家、地區或市場的發行人造成不利影響的可能性。法律、政治、監管、税收和經濟條件的變化可能會導致全球市場和證券價格的波動，這可能會對基金的投資價值產生負面影響。例如，聯合王國的脱歐公投決定導致英鎊貶值，股市短期下跌，以及關於退出歐盟後果的持續經濟和政治不確定性。類似的重大經濟或政治幹擾，特別是在中國這樣的大型經濟體，可能會對全球經濟和市場產生負面影響。此外，戰爭、恐怖主義、自然災害和環境災難以及傳染病傳播或其他突發公共衞生事件可能會對全球經濟和基金投資的市場和發行人產生不利影響。最近這類事件的例子包括2019年12月在中國首次發現的一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒的爆發，以及對朝鮮核武器和遠程彈道導彈計劃的高度擔憂。這些事件可能會減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並通常對經濟產生重大影響。這些 事件還可能損害基金的服務提供者，包括投資顧問和分顧問所依賴的信息技術和其他業務系統, 否則可能會影響基金服務提供商的員工代表基金執行基本任務的能力。世界各地的政府和準政府當局和監管機構過去曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟中斷，包括但不限於直接向公司注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率。如果這些政策意外或迅速逆轉，或 這些政策無效，可能會增加證券市場的波動性，從而可能對基金的投資產生不利影響。

這些事態發展在短期和長期內的影響尚不清楚，可能會對世界各地的經濟、金融市場和資產估值產生額外的不利影響。

立法和監管風險

在本招股説明書日期 之後的任何時候，都可能頒佈可能對基金資產、基金持有的證券或此類證券的發行人產生負面影響的法律或附加法規。改變監管方法可能會對基金投資的實體和/或證券產生負面影響 。立法或監管也可能改變基金本身的監管方式。基金股東可能會因此類立法或額外的 法規而增加成本。我們不能保證日後的立法、規管或撤銷規管，不會對基金造成重大不良影響，或不會削弱基金達致投資目標的能力。

例如，《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)旨在對非處方藥金融衍生品市場旨在提高透明度和問責性，並規定了新的清算、執行、保證金、報告、記錄保存、業務行為、披露、持倉限制、最低淨資本和註冊要求等。儘管商品期貨交易委員會(CFTC)已經根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)發佈了最終規則 ，但許多條款仍有待進一步的最終規則制定，因此多德-弗蘭克法案的最終影響尚不清楚。

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美國證券交易委員會表示，它可能會對註冊的投資公司使用衍生品採取新的政策。 這些政策可能會影響基金使用衍生品的性質和範圍。雖然目前任何此類法規的性質尚不確定，但此類法規可能會限制基金對衍生品的使用，這可能會對基金產生不利影響。

此外，根據CFTC根據商品交易法的授權頒佈的4.5條規則，本基金由聲稱被排除在註冊投資公司(如本基金)經營者之外的人 註冊為商品池經營者，因此不受商品池經營者的註冊或監管。因此，本基金使用商品期貨(包括基礎廣泛的證券指數和利率期貨的期貨)或商品期貨期權的能力受到限制。 根據CFTC根據《商品交易法》的授權頒佈的規則4.5，本基金不受商品池經營者的註冊或監管。因此，本基金使用商品期貨(包括基礎廣泛的證券指數和利率期貨的期貨)或商品期貨期權的能力受到限制。從事掉期交易或進行某些其他投資(無論是直接投資還是 間接投資於其他投資工具)，用於真正的對衝以外的目的。對於非出於真正對衝目的的交易，(1)建立基金在這類投資中的頭寸所需的初始保證金和保費合計不得超過基金投資組合清算價值的5%(在計入任何此類投資的未實現利潤和未實現虧損後)；或(2)在最近一次頭寸建立時確定的此類工具的名義淨值合計不得超過基金投資組合清算價值的100%(在計算任何這類投資的未實現利潤和未實現虧損後)；或(2)在最近一次建立頭寸時確定的此類工具的名義淨值合計不得超過基金投資組合清算價值的100%(在計算任何此類投資的未實現利潤和未實現虧損後)除了滿足上述交易限制之一外，基金不得將自己推銷為商品池或在期貨、期權或掉期市場進行交易的工具。如果基金不繼續提出排除要求 ，它很可能成為商品池經營者的註冊和監管對象。由於CFTC的註冊和監管要求，該基金可能會產生額外的費用。

反收購條款

國際貨幣基金組織的宣言和附例包括可能限制其他實體或個人取得基金控制權或將基金轉為不限成員名額的能力的規定。這些條款 可能剝奪普通股股東以高於當時普通股當前市場價格的溢價出售普通股的機會。見《信託宣言》中的某些條款。

潛在的利益衝突風險

Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management分別 向多個客户提供廣泛的投資組合管理和其他資產管理服務，並可能參與其各自或其客户的利益可能與 基金的利益相競爭或衝突的普通課程活動。例如，Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management可能會向遵循與基金投資目標類似的其他基金和賬户提供投資管理服務。在某些情況下，根據1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)規定的信託義務，Nuveen Asset Management可能不得不在客户之間分配有限的投資機會，其中包括封閉式基金、開放式基金和其他混合型基金。Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management各自採用了旨在解決此類情況和其他潛在利益衝突的政策和程序。 有關潛在利益衝突的更多信息，以及Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management解決此類衝突的方式，請參閲SAI。

發售方式風險的影響

通過本招股説明書中描述的各種方法發行普通股 可能會增加可供出售的普通股數量，從而對基金普通股在二級市場的價格產生不利影響。此外，普通股的發行價格可能低於此類股票的市價 ，這可能會給基金普通股的市場價格帶來下行壓力。

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以下風險不被視為投資本基金的主要風險。

通縮風險

通縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。此外，通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性更大 ，這可能會導致基金投資組合的價值下降。

市場混亂和地緣政治風險

伊拉克戰爭的後果，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定，美國和世界各地可能發生的恐怖襲擊， 美國日益嚴重的社會和政治分歧，歐債危機，國際社會通過經濟制裁和其他方式對俄羅斯最近吞併烏克蘭克里米亞地區的反應 和姿態面對面烏克蘭，美國政府證券評級的進一步下調和其他類似事件，可能會對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。基金組織不知道也無法預測這些事件可能會影響證券市場多長時間，也無法預測未來這些事件和類似事件對美國經濟和證券市場的影響。基金可能受到下列情況的不利影響：廢除國際協議和國家法律，這些協議和國家法律創造了基金可能投資的市場工具；指定的國家和國際當局未能強制遵守相同的法律和協議；地方、國家和國際組織未能履行相關協議規定的職責；這些法律和協議的修訂 稀釋了它們的效力；或對相同法律和協議的條款的解釋相互衝突。該基金可能受到恐怖主義、國際政治發展、 以及政府政策變化、税收、對外國投資和貨幣匯回的限制、貨幣波動以及投資所在國法律法規的其他發展等不確定因素的不利影響。

非流動性證券風險

該基金可以投資於市政證券和其他在投資時流動性不佳的 工具。非流動性證券是指不容易出售的證券，可能包括一些受限制的證券，即如果沒有根據1933年法案有效的 註冊聲明，就不能向公眾轉售的證券，如果它們未註冊，則只能在私下協商的交易中或根據豁免註冊的情況下出售。非流動性證券涉及的風險是，這些證券不能 在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。

網絡安全風險

互聯網等技術在業務過程中變得更加普遍，因此，基金及其服務提供商 容易受到網絡事件造成的業務和信息安全風險的影響。網絡事件既指故意攻擊，也指無意事件，包括：處理錯誤、人為錯誤、技術錯誤(包括計算機故障和系統故障)、內部或外部流程不充分或失敗、與市場相關的技術中斷、未經授權訪問數字系統(通過黑客攻擊或惡意軟件編碼)、計算機病毒、 以及關閉、禁用、減慢或以其他方式中斷運營、業務流程或網站訪問或功能的網絡攻擊(包括拒絕服務攻擊)。網絡事件可能對基金造成不利影響，並導致基金 蒙受財務損失和費用，並面臨監管處罰、聲譽損害以及與糾正措施相關的額外合規成本。網絡事件可能會導致基金或其服務提供商丟失 專有信息、遭受數據損壞、喪失操作能力或無法遵守適用的隱私權和其他法律。在其他潛在的有害影響中，網絡事件還可能導致盜竊、未經授權的監控

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以及支持基金及其服務提供商的物理基礎設施或操作系統出現故障。此外，為了防止未來發生任何網絡 事件，可能會產生大量成本。雖然基金的服務提供商已制定了應對此類網絡事件的業務連續性計劃和風險管理系統，但此類計劃和系統存在固有限制 ，包括未識別某些風險的可能性。此外，基金無法控制其服務提供商或任何其他可能影響基金運作的第三方實施的網絡安全計劃和系統。

某些從屬關係

某些經紀自營商可能被視為基金、Nuveen Fund Advisors、Nuveen Asset Management和/或Nuveen Investments的附屬 人員。如果沒有美國證券交易委員會的豁免或其他監管豁免，基金通常被禁止與關聯經紀進行某些本金交易，其購買由關聯經紀或包括關聯經紀在內的銀團承銷的證券，或利用關聯經紀進行代理交易的能力受到限制。該基金沒有申請，也不打算申請此類救濟。這可能會限制基金從事證券交易、購買某些利率可調的優先貸款(如果適用)以及利用市場機會的能力。此外， 如果通過銀團發售股票，除非與公開發行普通股相關的承銷團破裂，否則基金將被禁止與作為銀團成員的 經紀商進行主要交易。

基金的管理

受託人及高級人員

董事會負責基金的管理， 包括監督Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management履行的職責。基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址以及他們在過去五年中的主要職業和其他從屬關係列在SAI的基金管理中。

投資顧問，副顧問和投資組合經理

投資顧問。Nuveen Fund Advisors，LLC是該基金的投資顧問，負責 監督該基金的整體投資戰略和實施。Nuveen Fund Advisors為廣泛的投資公司客户提供諮詢和投資管理服務。Nuveen Fund Advisors全面負責基金的管理，監督基金投資組合的管理，管理基金的業務事務，並提供一定的文書、簿記和其他行政服務。紐文基金顧問公司位於伊利諾伊州芝加哥西瓦克大道333號，郵編：60606。Nuveen Fund Advisors是Nuveen，LLC(Nuveen？)的子公司，Nuveen，LLC是美國教師保險和年金協會(？TIAA？)的投資管理部門。TIAA是一家人壽保險公司，成立於1918年，由卡內基促進教學基金會(Carnegie Foundation For The Advantage Of Teaching)創立，是大學退休股票基金(College Retiering Equities Fund)的夥伴組織。截至2020年3月31日，Nuveen管理着約9573億美元的資產，其中約1381億美元由Nuveen Fund Advisors管理。

副顧問。根據Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management之間的分諮詢協議(分諮詢協議)，Nuveen Asset Management，LLC，333West Wacker Drive，Chicago，Illinois 60606，擔任該基金的分顧問。Nuveen Asset Management是註冊投資顧問，也是Nuveen Fund Advisors的全資子公司。Nuveen Asset Management負責監管 日常工作基金的投資運作。根據分諮詢協議，Nuveen Asset Management將因其向基金提供的服務而獲得補償，其中包括Nuveen Fund Advisors從基金收取的管理費的一部分。Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management保留在未來重新分配投資諮詢職責和費用的權利 。

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Nuveen Asset Management負責具體投資策略的執行 和日常工作基金的投資運作。Nuveen Asset Management使用分析師和投資組合經理團隊管理Nuveen基金，該團隊專注於 特定的基金組。

投資組合 經理。Nuveen Asset Management負責執行具體的投資策略和日常工作基金的投資操作 。Nuveen Asset Management使用一支專注於特定基金組的分析師和投資組合經理團隊管理基金。這個日常工作基金的運作和具體投資策略的執行是基金指定投資組合經理斯科特·R·羅曼斯(Scott R.Romans)的主要責任。

Scott R.Romans博士(投資組合經理) 是Nuveen Asset Management的常務董事，自2003年以來一直擔任該基金的投資組合經理。他於2000年加入Nuveen Asset Management的一家附屬公司，擔任高級研究分析師，並於2003年擔任投資組合管理職務，開始了他在金融行業的職業生涯。他擁有賓夕法尼亞大學的本科學位和芝加哥大學的碩士和博士學位。

SAI中提供了有關投資組合經理的 薪酬、由投資組合經理管理的其他帳户以及投資組合經理對基金中證券的所有權的其他信息。SAI可通過撥打(800)257-8787或訪問基金網站www.nuveen.com免費獲取。基金網站中包含的信息或可通過基金網站獲取的信息不屬於本招股説明書或SAI的一部分。

投資管理和 分項諮詢協議

投資管理協議。根據Nuveen Fund Advisors與本基金之間的投資管理協議(《投資管理協議》)， 本基金已同意為Nuveen Fund Advisors提供的服務和設施支付年度管理費，按基金級別和複雜級別的費用之和按月支付，如下所述。

基金級手續費。基金的基金年費 按月支付，按照以下時間表計算：

複數級別 費用。基金按月支付的綜合年費的計算方法是：將根據以下時間表確定的當前綜合費率乘以基金每日管理的資產：

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除Nuveen Fund Advisors費用外，本基金還支付其運作的所有其他成本和開支，包括其受託人(Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management附屬公司除外)、託管人、轉讓代理和股息支付費用、律師費、獨立審計師費用、回購股份費用、任何借款費用、發行任何優先股的費用、準備、印刷和分發股東報告、通知、委託書的費用。 所有費用和支出每天都會累計，並在向投資者支付股息之前扣除。

關於董事會 決定批准基金投資管理協議的依據的討論可在基金提交給股東的截至每年8月31日期間的半年度報告中找到。

分項諮詢協議。根據分諮詢協議，Nuveen Asset 管理層將從Nuveen Fund Advisors獲得相當於Nuveen Fund Advisors從基金收取的管理費淨額的38.4615%的管理費。Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management保留在未來重新分配投資諮詢責任和費用的權利。

關於董事會決定批准基金的分諮詢協議的依據的討論可在基金提交給股東的截至每年8月31日 期間的半年度報告中找到。

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資產淨值

該基金的每股普通股資產淨值自紐約證券交易所開業當天的常規交易時段(通常為東部時間下午4點)收盤時確定。資產淨值的計算方法是將基金的總資產(包括應計但尚未收回的利息或股息)減去所有 負債，再除以已發行普通股總數。結果，四捨五入到最接近的美分，就是每股普通股資產淨值。所有估值均須經基金董事會或其代表審核。

在確定資產淨值時，費用按日累計和運用 ，有市場報價的證券和其他資產按市值估值。市政債券的價格由基金董事會批准的定價服務提供。當市場報價不容易獲得(市政證券通常是這種情況)時，定價服務，或者在沒有特定證券的定價服務的情況下，基金董事會或其指定人可以使用各種 市場數據建立公平的市場價值，這些市場數據包括質量相當的市政債券的收益率或價格、發行類型、息票、到期日和評級、市場報價或證券交易商的價值指示、預期現金流或抵押品的評估、一般市場 市場在交易所上市的證券通常以該證券主要交易所在證券交易所的最後銷售價格 估值。在證券交易所交易的證券，如果在某一特定日期沒有交易，或者沒有在證券交易所上市的證券，以收盤價和要價的平均值估值。在納斯達克交易的證券以納斯達克官方收盤價估值。對具有可變利率和需求特徵的證券的臨時投資符合短期投資的條件，其估值為 攤銷成本，接近市場價值。有關詳細信息，請參閲SAI中的資產淨值。

固定收益證券和某些衍生工具的估值通常是由獨立第三方定價服務提供的價格，這些服務可能使用市場價格或經紀/交易商報價或各種公允估值技術和方法。將在60天或更短時間內到期的短期固定收益證券按攤銷成本進行估值，除非 確定使用此方法不會反映投資的公允價值。

某些固定收益證券的估值通常將基於它們主要交易的市場早先收盤時間確定的價格，除非發生重大事件 。

如果獨立第三方定價 服務無法為組合投資提供價格，或者如果提供的價格被認為是不可靠的，則可以使用一個或多個經紀人/交易商的報價來確定市場價格。當此類價格或報價無法 獲得或被認為不可靠時，可使用董事會批准的公允價值程序為證券定價。這些程序允許使用矩陣、公式或其他考慮市場 指數、收益率曲線和其他特定調整的方法來確定公允價值。如果確定在市場價格確定時間和基金資產淨值計算時間 之間發生重大事件，基金也可以使用公允價值程序。採用公允價值定價的效果是普通股資產淨值將取決於董事會或其指定人的判斷，而不是由市場決定。有關詳細信息，請參閲SAI中的淨資產值 。

分配

基金按月定期向普通股 股東支付股息率(以每股普通股固定股息率表示)，以反映基金過去和預期的業績。只有在向優先股東支付任何應計股息(br})(如果未來發行更多優先股)或借款利息和所需本金支付後，才能從淨投資收入中進行分配。

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基金維持水平股息率的能力將取決於許多 因素，包括優先股的股息率。基金的淨收入包括投資組合資產應計的所有利息收入減去基金的所有費用。基金的費用每天都在累計。對於 每年，基金的全部或幾乎全部淨投資收益將被分配。至少每年，基金還打算在向優先股東支付任何應計股息或支付任何清算款項以及任何借款利息和所需本金支付之後，基本上分配其所有淨資本收益(即淨長期資本收益 除以淨短期資本損失)和普通應税收入(如果有的話)。雖然 目前不打算這樣做，但董事會可能會根據一系列因素改變基金的股息政策以及分配的金額或時間，這些因素包括基金未分配淨投資收入的金額、過去和 預計投資收入的金額以及已發行優先股的費用和股息率以及借款費用和利息。

基金可能不會在一個課税年度分配全部或部分淨資本收益。如果基金沒有在一個納税年度分配其全部淨資本收益，它將為留存收益支付聯邦所得税。每個在基金納税年度結束時登記在冊的普通股股東(I)將在聯邦所得税收入中計入長期 資本利得，他或她的留存收益份額將被視為已支付基金為該留存收益支付的按比例份額的税款，以及(Iii)將有權獲得所得税抵免或退還該份額的税款 。(I)在基金的納税年度結束時，每個普通股股東(I)將在收入中計入長期資本利得(br})，(Ii)將被視為已支付基金為該留存收益支付的按比例份額的税款，(Iii)將有權獲得所得税抵免或退税 。雖然目前沒有預料到，但如果基金在一個納税年度的總分派金額超過了基金的收益和利潤，普通股股東通常會將超出的部分視為税收方面的資本返還 。資本返還降低了股東的税基，當股東出售他或她的股票時，這可能會導致更高的税收。這可能會導致股東納税，即使他或她以低於原價 的價格出售股票。

基金保留權利 在通知股東後，隨時更改其分銷政策和確定每月分發率的依據，但須視乎基金董事會認為有關改變符合基金及其普通股股東的最佳利益。

股息再投資計劃

如果您的普通股直接在基金登記，或者如果您在參與基金紅利再投資計劃(以下定義)的券商 持有您的普通股，您可以選擇讓計劃代理人(定義見下文)將您普通股上的所有股息(包括任何資本利得股息)自動再投資於該計劃下的額外普通股。 您可以選擇參加該計劃，聯繫Nuveen Investors Services，電話：(800)257-8787。如果您不參與，您將收到支票支付的所有現金分配，通過Computershare直接郵寄給 您或您的經紀公司，作為股息支付代理(計劃代理)。無論分配是再投資還是現金收入，分配的税收後果都是一樣的。請參閲下面的税務 事項。

根據該計劃，您將獲得的普通股數量 將確定如下：

(1)如果普通股在估值時的交易價格等於或高於資產淨值，基金將按當時的市場價格發行新股；

(2)如果普通股在估值時低於資產淨值，計劃代理人將 收到現金股息或分配，並將在公開市場、紐約證券交易所或其他地方購買普通股，記入參與者的賬户。在計劃 代理完成購買之前，普通股的市場價格可能會上漲。因此，計劃代理人支付的每股平均購買價格可能會超過估值時的市場價格，導致購買的股票數量少於以基金髮行的普通股支付股息或分派的情況。計劃代理人將在估值之日起30天內在公開市場上使用收到的所有現金紅利和分紅購買普通股。不會為任何未投資的現金支付利息 ；或

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(3)如果計劃代理人在 股票低於資產淨值時開始在公開市場上購買基金股票，但基金股票隨後在計劃代理人能夠完成購買之前達到或高於其資產淨值，則計劃代理人可以停止公開市場購買，並可以將 分銷中未投資的部分投資於新發行的基金股票，價格等於股票資產淨值或股票市值的95%，以較大者為準。

您可以隨時向計劃代理人發出書面通知，退出本計劃。如果您提取或終止該計劃，您將 收到該計劃下您帳户中的全部股份，並且您將獲得現金支付，購買您帳户中的任何一小部分股份。如果您願意，計劃代理將出售您的股票，並將收益減去經紀佣金和2.50美元 服務費。

計劃代理維護計劃中的所有 股東帳户，並對帳户中的所有交易進行書面確認，包括您可能需要的税務記錄信息。回購您的股票後，基金(或其管理代理)可能會被要求 向美國國税局報告，並向您提供在2012年1月1日或之後購買的基金股票的成本基礎和持有期信息(承保股票)。

對於本計劃中持有的基金份額，您可以從多種許可成本基礎 方法中進行選擇。在沒有選舉的情況下，該計劃將使用先進先出(FIFO)方法，用於跟蹤和報告承保股票的成本基礎 作為其默認成本基礎方法。在回購結算日之後，您所使用的成本基礎方法對於股份回購不能改變。您應諮詢您的税務顧問，以確定適用於您的税務情況的最佳允許成本 基準方法，並獲取有關新成本基準報告規則如何適用於您的更多信息。股東還應仔細查看提供給他們的任何成本基礎信息，並在聯邦所得税申報單上報告這些金額時進行任何額外的基準、 持有期或其他所需的調整。

您帳户中的普通股將由計劃代理在未經認證的表格。您收到的任何代理 將包括您根據本計劃收到的所有普通股。

將您的股息或分派再投資於普通股不收取經紀手續費。但是，所有參與者將按比例支付Plan Agent在公開市場購買時產生的經紀佣金 。

自動對股息和分配進行再投資並不意味着您不必在收到股息和分配時支付到期所得税(如果有的話) 。

如果您在未參與本計劃的經紀公司持有您的 普通股，您將無法參與本計劃，任何股息再投資的條款可能與上述條款不同。有關詳細信息，請諮詢您的財務顧問 。

如果董事會認為有必要修改或終止本計劃，基金保留 修改或終止該計劃的權利。該計劃對參與者沒有直接的服務費；但是，基金保留修改該計劃的權利，將 參與者應支付的服務費包括在內。有關該計劃的更多信息，請寫信給ComputerShare，郵政信箱505000，肯塔基州路易斯維爾，郵編：40233-5000，(800)257-8787。

配送計劃

基金可通過以下方式出售根據本招股説明書發行的普通股 ：

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基金將承擔此次發行的費用，包括但不限於為此次發行準備招股説明書和SAI的費用 ，以及與此次發行相關的法律顧問和審計師的費用。

通過以下方式分發在市場上交易記錄

基金已與 Nuveen Securities簽訂分銷協議(分銷協議)，該協議已作為註冊説明書的證物提交，本招股説明書是其中的一部分。在經銷協議條款及條件的規限下，本基金可 不時透過Nuveen Securities向與Nuveen Securities訂立選定交易商協議的若干經紀自營商發行及出售其普通股。目前，Nuveen Securities已經與瑞銀證券有限責任公司(UBS)簽訂了一份選定的交易商協議 (選定的交易商協議)，根據該協議，瑞銀擔任Nuveen Securities在市場上發行普通股的配售代理。選定的經銷商協議 已作為本招股説明書的一部分作為註冊聲明的證物提交。根據分銷協議的條款和條件，基金可不時通過Nuveen證券向與Nuveen證券簽訂選定交易商協議的某些經紀交易商發行和出售其普通股。

普通股只能在基金和Nuveen Securities同意的日期出售。普通股將通過全國市場系統以當前市場價格 出售，受Nuveen證券每天設定的最低價格限制。任何一天的最低價格都不會低於目前的每股普通股資產淨值加上支付給Nuveen證券的佣金的每股金額 。如果普通股每股價格低於最低價格，基金、Nuveen Securities和瑞銀將暫停出售普通股。

基金將就出售普通股向Nuveen Securities支付固定佣金，最高為出售普通股總收益的1.0%。Nuveen Securities將賠償配售代理或其他經紀交易商參與發售，費率最高為該配售代理或經紀交易商出售普通股所得毛收入的0.8% 。普通股銷售結算將在出售普通股之日之後的第二個營業日進行。關於代表基金出售普通股的 ，Nuveen Securities可被視為1933年法案所指的承銷商，Nuveen Securities的賠償可被視為承銷佣金或折扣。除非 在另一份招股説明書附錄中另有説明，否則Nuveen Securities將在合理努力的基礎上擔任承銷商。

根據分銷協議發售普通股將於(I)出售所有受其規限的普通股 股份或(Ii)終止分銷協議時(以較早者為準)終止。基金及Nuveen Securities均有權隨時酌情終止分銷協議。該基金目前打算主要通過市場交易來分銷根據本招股説明書發行的股票 ，不過也會不時地通過承銷團或私下協商的交易來分銷股票。如果股票是通過市場交易以外的方式分發的，基金將提交本招股説明書的補充文件，描述此類交易。

瑞銀及其附屬公司及其各自的員工直接或間接持有或未來可能持有Nuveen、Nuveen Fund Advisors、TIAA或其任何附屬公司或基金的投資權益。瑞銀或其聯屬公司員工持有的權益與瑞銀或其聯屬公司無關，瑞銀或其聯屬公司亦不持有投資酌情權。

該基金於2020年6月5日在紐約證券交易所的收盤價為14.82美元。

通過承銷團分銷

本基金可不時透過銀團二次發售額外發行 普通股。為了限制對基金普通股市場價格的影響，承銷商將

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快速定價產品價格(例如，隔夜或類似縮短的發行期)。基金將於當日推出銀團發售，並按基金、基金承銷商之一Nuveen Securities和承銷團共同商定的條款 發行。

基金將以相當於基金普通股在發售日前一天的收盤價最高5%的指定折扣價發售其股票。 適用的折扣將由基金和Nuveen Securities在與承銷團協商後就 逐筆交易基礎。基金將根據出售普通股的總收益的最高4%的銷售負擔，從發行所得中補償承銷團。基金每股最低淨收益將不低於(I)基金最新每股普通股資產淨值或(Ii)基金普通股股票於發售日期前一天的收市價的91%，兩者以較大者為準(I)基金普通股最新每股資產淨值或(Ii)基金普通股於發售日期前一天的收市價的91%。

通過私下協商的交易進行分銷

本基金可不時直接向機構及其他經驗豐富的投資者出售普通股，並向其徵求報價，這些投資者可能被 視為1933年法案所界定的任何普通股轉售的承銷商。與此類交易相關的銷售佣金或其他賠償將不會支付給Nuveen證券或任何其他FINRA成員。

此類私下協商交易的條款將 取決於基金管理層的酌情決定權。在決定是否通過私下協商的交易出售普通股時，基金將考慮相關因素，包括但不限於通過出售普通股獲得額外資金的吸引力、適用於任何此類普通股出售的購買價以及尋求購買普通股的人。

基金透過私下協商的 交易發行的普通股，將以下列價格中較大者發行：(I)基金普通股每股資產淨值或(Ii)折讓幅度為基金普通股每日平均收市價的0%至5%，折讓幅度為基金普通股每日平均收市價的0%至5%， 在基金普通股於根據以下規定出售普通股的日期前兩個營業日收市時的平均每日收市價的0%至5%的折讓範圍內。 基金透過私下協商的交易發行的普通股，其價格將等於(I)基金普通股每股資產淨值或(Ii)折讓幅度介乎基金普通股每日平均收市價的0%至5%。適用的折扣將由基金在以下情況下確定逐筆交易基礎。

紐文證券的主要營業地址是333 西瓦克路，芝加哥，伊利諾伊州60606。

股份説明

普通股

該聲明授權發行不限數量的普通股 。本次發售的普通股每股面值為0.01美元，在優先股持有人(如果發行)和借款(如果發生)的權利的約束下，在基金清算時有平等的股息支付和 資產分配的權利。所提供的普通股在發行時將得到全額支付，並且在符合信託聲明中某些條款討論的事項的情況下， 不可評估，並且將沒有優先購買權或轉換權或累積投票權。每股普通股在需要 股東投票的事項上有一票，符合1940年法案和根據1940年法案頒佈的規則的要求，並將作為一個類別一起投票。當基金髮生借款和/或優先股未償還時，普通股 股東將無權從基金獲得任何現金分配，除非該等借款的所有利息已經支付，優先股的所有應計股息已經支付，除非任何借款的資產覆蓋率(定義見1940年法案) 在分配生效後至少為300%，優先股的資產覆蓋率(定義見1940年法案)在分配生效後至少為200%。請參閲下面的 優先股。

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普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼為NKX。 只要普通股在國家證券交易所上市，並且此類會議是上市的條件，基金就打算召開年度股東大會。基金不會發行股票。

不像開放式 基金，像基金這樣的封閉式基金是不提供日常贖回的。相反，如果股東決定購買額外的普通股或出售已經持有的股票，股東可以方便地通過經紀或其他方式在交易所進行交易 。封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格在交易所交易。 像基金這樣的封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。

由於普通股的市值可能受股息水平(進而受費用影響)、看漲保護、股息穩定性、投資組合信用質量、資產淨值、此類股票在市場上的相對供求、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素 的影響，基金不能保證未來普通股的交易價格將等於或高於資產淨值。普通股主要面向長期投資者， 普通股投資者不應將基金視為交易工具。

優先股

該聲明授權發行一個或多個類別或系列的不限數量的優先股，其權利由董事會決定，無需普通股持有人批准 。董事會執行委員會根據董事會全體授權採取行動，截至2020年5月31日，已授權和基金持有2,922股VRDP和1,404股MFP已發行的VRDP股票和1,404股MFP股票，截至2020年5月31日，基金已發行VRDP股票2922股，MFP股票1,404股。增發 優先股的決定取決於市場狀況和董事會的信念，即通過發行優先股來槓桿利用基金的資本結構很可能實現招股説明書中所述的普通股股東的利益 。

根據1940年法案， 基金不得發行優先股的優先證券，如果在緊隨優先股發行後，此類股票的資產覆蓋率將低於200%。見槓桿。此外，基金一般不允許購買任何普通股或宣佈普通股的股息(普通股應付股息除外)或普通股的其他分配，除非在 購買或聲明時，此類優先股的資產覆蓋率在計入此類購買或分配後至少為200%。

分發 首選項。在資產分配方面，優先股完全優先於普通股。

清算優先權。如果基金事務發生任何自動或非自願清算、解散或清盤 ，優先股持有人將有權在向普通股股東進行任何資產分配之前獲得優先清算分派(預計相當於每股原始收購價加上累計和未支付的股息，無論 是否賺取或申報)。

投票權。優先股必須是有投票權的股票，並與普通股擁有同等的投票權。除非本招股説明書或SAI另有説明，且除非適用法律另有要求，否則優先股將與普通股股東作為一個類別一起投票。

作為一個單獨類別投票的優先股持有人將有權選舉基金的兩名受託人(在基金由一名初始受託人設立後，“宣言”規定總共不少於兩名但不超過12名受託人)。其餘受託人將由普通股股東和優先股持有者選舉產生，作為一個類別一起投票 。在不太可能發生的情況下，優先股未支付整整兩年的應計股息，所有已發行優先股的持有人作為單獨的

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類，將有權選舉基金的大多數受託人，直到所有拖欠的股息都已支付或宣佈並留出用於支付為止。為使基金採取某些 行動或進行某些交易，除了優先股和普通股持有人的單一類別投票外，還需要優先股持有人的單獨類別投票。見 信託聲明和SAI中股份説明和優先股投票權下的某些條款。

優先股的贖回、買賣。任何優先股發行的條款規定， 發行人可在特定時間全部或部分按每股原始收購價外加累計股息贖回優先股。基金贖回或購買優先股將降低適用於普通股的槓桿率，而基金髮行股票將增加此類槓桿率。

該基金申請並獲得了兩家NRSRO對其優先股的評級。只要優先股已發行，基金投資組合的構成將反映此類NRSRO制定的指導方針 。根據這類NRSRO以前為其他發行人的證券制定的指導方針，基金預計該指導方針可能會施加比1940年法案對基金施加的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求 。然而，目前還不能保證在獲得任何優先股評級時可能實施的指導方針的性質或範圍。

信託聲明和附例中的某些條款

股東和受託人責任。根據馬薩諸塞州的法律，在某些情況下，股東可能要對基金的義務承擔個人責任。然而，宣言明確免責了股東對基金債務或義務的責任，並要求在基金或受託人簽訂或簽署的每一份 協議、義務或文書中發出關於此類有限責任的通知。“宣言”還規定從基金的資產和財產中賠償對基金義務負有個人責任的任何股東的所有損失和費用 。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於基金無法履行其義務的情況。基金組織認為，出現這種情況的可能性微乎其微。

宣言規定，基金的義務對基金受託人個人不具有約束力，而僅對基金的資產和財產具有約束力，受託人不對判斷錯誤或事實或法律錯誤承擔責任 。然而，聲明中的任何條款都沒有保護受託人免受因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行職責所涉及的職責而承擔的任何法律責任。

反收購條款 。“宣言”和“章程”包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉為不限成員名額地位的能力的規定。附例要求董事會分為三個交錯任期的 級別。見基金管理下的SAI。章程的這一規定可能會推遲更換董事會多數成員的時間長達兩年。如果發行優先股，優先 股的持有者將有權選舉基金的兩名受託人，作為一個單獨的類別進行投票。此外，“宣言”還包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為開放式狀態。具體地説，《宣言》要求至少三分之二的普通股和優先股的持有者投票表決，作為 單一類別的投票，以授權(1)將基金從封閉式轉換為開放式投資公司，(2)將基金或基金的一系列或一類與任何公司、協會、信託或其他組織合併或合併，或基金的一系列或一類，或基金的一系列或一類，(3)出售，(2)將基金與任何公司、協會、信託或其他組織或基金的一系列或一類進行合併或合併，或將基金與任何公司、協會、信託或其他組織或基金的一系列或一類進行重組，以授權(1)將基金從封閉式轉換為開放式投資公司；租賃或轉讓基金的全部或基本上 所有資產(在基金投資活動的正常過程中除外)，(4)在某些情況下，終止基金或基金的一個系列或類別，或(5)股東罷免受託人 (受託人任期結束時除外)，然後僅限於

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原因，除非，就第(1)至(4)項而言，此類交易已由的贊成票批准根據宣言或章程確定的受託人總數的三分之二 ，在這種情況下，需要至少擁有基金當時已發行普通股和優先股的大多數的持有人投贊成票 ，作為一個類別一起投票，但如果只有一個類別或系列受到影響(或在罷免受託人的情況下，受託人只由一個類別選出)，則所需的投票僅由然而，對於任何交易，無論是被視為合併、合併、重組或其他交易，基金髮行與 從任何其他投資公司或類似實體收購資產(包括那些受負債約束的資產)相關的股票，都不需要得到股東的批准。在基金轉換為開放式投資公司的情況下，或者在構成重組計劃的任何前述交易對優先股持有人造成不利影響的情況下，有關行動也將需要至少三分之二的基金當時已發行優先股的持有人投贊成票，作為一個單獨類別投票，或者，如果此類行動已獲得根據宣言確定的受託人總數三分之二的贊成票批准，則該行動也將需要獲得該持有人的贊成票。至少持有基金當時已發行優先股的大多數的持有人投贊成票。 基金當時已發行的優先股中至少有一半的持有者投贊成票。, 作為一個單獨的班級投票。除非有至少三分之二的普通股和優先股作為一個類別投票表決，否則不得修改上述條款。批准基金從封閉式轉變為開放式投資公司或批准構成對優先股持有者不利影響的重組計劃的交易所需的票數高於1940年法案所要求的票數。董事會分為三類，這樣的交錯董事會可能會推遲更換董事會大部分成員長達兩年 年。董事會認為，“宣言”中有關高票數的規定符合基金及其股東的最佳利益。注意，基金交錯的董事會可能會推遲更換大多數董事會成員的時間，最多可推遲 兩年。有關這些規定的全文，請參閲提交給證券交易委員會的聲明。

宣言“規定，基金的義務對基金的受託人個人不具有約束力，但僅對基金的資產和財產具有約束力，受託人對判斷錯誤或事實或法律錯誤不承擔責任。然而，《宣言》沒有任何規定保護受託人免受因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行職責而承擔的任何法律責任。

上述聲明的規定可能會 阻止第三方尋求在投標要約或類似交易中獲得基金控制權，從而剝奪普通股股東以高於普通股當時市價的溢價出售其普通股的機會 。這些條文的整體效果，是增加完成合並或由第三者接管控制權的困難。然而，它們提供的好處是，可能需要 尋求基金控制權的人與基金管理層就支付的價格進行談判，並促進基金投資目標和政策的連續性。基金董事會已審議上述反收購條款 ，並得出結論認為這些條款最符合基金及其普通股股東的利益。

回購基金份額；轉換為開放式基金

該基金是一個 基金是封閉式投資公司，因此其股東無權要求基金贖回其股份。相反，普通股將在公開市場上交易，其價格將是幾個因素的 函數，包括分銷水平(依次受費用影響)、資產淨值、贖回保護、分銷穩定性、投資組合信用質量、此類股票在市場上的相對供求、一般市場 和經濟狀況以及其他因素。由於封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易，基金董事會目前決定，每年至少 將考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值相對於普通股的任何實質性折扣，其中可能包括在公開市場或私下交易中回購此類股票。

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以資產淨值對該等股份提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。然而，不能保證 董事會將決定採取任何這些行動，或者如果進行股票回購或要約收購，將降低市場折扣。2019年8月9日，基金董事會續簽了基金的公開市場份額回購計劃 ，根據該計劃，基金可以回購最多10%的普通股。自該基金的股票回購計劃開始至2020年6月5日，該基金已根據該計劃回購了23萬股普通股。

儘管如上所述，在任何時候，如果基金有 股已發行的優先股，基金不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股，除非(1)所有應計優先股股息已經支付，以及(2)在購買、贖回或收購時，基金投資組合的資產淨值(在扣除普通股收購價格後確定)至少為已發行優先股清算價值的200%(預計等於每股原始購買價加任何{美國證券交易委員會的工作人員目前要求一家公司提出的任何收購要約封閉式投資公司的股票價格必須等於該股票在要約收購最後一天收盤時的資產淨值。與基金提出的任何收購要約相關的任何服務費將由基金承擔，不會減少向投標股東支付的既定對價。

在其投資限制的情況下，基金 可借入資金以回購股份或提出收購要約。基金為股份回購交易融資而借入的任何款項的利息，或基金因預期進行股份回購或投標而積累的現金，將減少基金的淨收入。董事會可能批准的任何股票回購、要約收購或借款都必須遵守1934年修訂的《證券交易法》(Securities Exchange Act)，以及1940年的《證券交易法》(1940 Act)及其下的規則和條例。

儘管針對資產淨值折讓 採取行動的決定將由基金董事會在考慮此類問題時作出，但董事會目前的政策(可由董事會改變)是不授權回購普通股或對該等 股份提出收購要約，條件是：(1)如果該等交易完成，將(A)導致普通股從紐約證券交易所退市，或(B)損害本基金作為RIC在紐約證券交易所上市的資格；或(B)在以下情況下，不授權回購普通股或對該等 股份提出收購要約：(A)該等交易將導致普通股從紐約證券交易所退市，或(B)損害本基金作為RIC在紐約證交所上市的資格。1940年法案規定的封閉式投資公司；(2)基金將無法有秩序地清算有價證券，並與基金的投資目標和政策相一致，以便回購股票；或(3)在董事會的判決中，有任何(A)對此類交易提起或威脅提起的重大法律行動或程序，或以其他方式對基金造成重大不利影響的重大法律行動或程序 ，(B)全面暫停或限制紐約證券交易所的證券交易價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或暫停基金投資的美國或州銀行的付款 ，(D)聯邦或州當局對基金或其投資組合證券發行人的重大限制 (E)直接或間接涉及美國的戰爭、武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始，或(F)如果回購股票將對基金或其股東產生重大不利影響(包括任何不利的 税收影響)的其他事件或情況。基金董事會今後可根據經驗修改這些條件。

轉換為開放式公司將需要至少三分之二的基金當時已發行的普通股和優先股的持有人的批准，作為一個類別一起投票，以及至少三分之二的基金當時已發行的優先股的持有人的批准，作為一個單獨的類別投票，但是，如果有關行動以前已經由確定的受託人總數的三分之二的贊成票批准、通過或授權，這種單獨的集體投票將是多數票。有關適用於將基金轉換為開放式公司的投票要求的討論，請參閲 信託宣言中某些條款下的招股説明書。如果基金轉為開放式 公司，它將被要求贖回當時已發行的所有優先股，基金的普通股將不再在紐約證券交易所上市。與封閉式投資公司不同的是，開放式投資公司的股東可以要求公司贖回其

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任何時候(1940年法案授權的特定情況除外)股票的資產淨值，減去贖回時有效的任何贖回費用。因此， 轉換為開放式基金可能需要改變基金投資組合的管理，以滿足適用於開放式基金的流動性要求。由於可能需要清算投資組合證券以滿足贖回要求， 轉換可能會影響基金實現其投資目標或使用上述特定投資政策和技術的能力。如果轉換為開放式基金，基金預計將以現金支付所有贖回，但打算 保留以現金或證券組合支付贖回請求的權利。如果以證券形式支付部分款項，投資者在將此類證券轉換為現金時可能會產生經紀費用。如果該基金轉換為 開放式基金，新普通股很可能會以資產淨值外加銷售負荷出售。有關適用於將基金轉換為開放式投資公司的投票要求的討論，請參閲SAI中的基金份額回購；轉換為開放式基金。

在決定是否在基金普通股交易低於資產淨值的情況下采取任何行動之前，基金董事會將考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響以及市場因素。基於這些考慮， 即使基金的股票應該折價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

税務事宜

以下信息是面向 美國股東的綜合摘要。有關其他信息，請參閲SAI。投資者應該依靠自己的税務顧問，就投資於該基金對他們造成的特定聯邦、州和地方税後果提供建議。

該基金已選擇並打算每年都有資格被視為守則M分節下的RIC 。基金必須符合有關收入來源、資產多元化和收入分配的某些規定，才有資格被視為獨立投資者。作為一個機構，該基金預計不需要繳納聯邦所得税。本基金主要投資於由各州、城市和地方當局以及美國的某些財產和領地(如波多黎各或關島)發行的市政證券(如上文定義)或其收入免徵常規聯邦和加州所得税的市政證券。為了有資格支付免息股息，這些股息被視為可從聯邦所得税總收入中剔除的利息項目 ，基金總資產價值的至少50%必須包括截至基金納税年度每個季度結束時免徵常規所得税的義務。如果基金持有的應税投資比例在任何基金納税年度的任何季度結束時超過基金總資產的50%，基金在該納税年度將無法滿足一般資格測試，否則基金將無法支付 免息股息。基金支付給您的幾乎所有股息預計都符合免息股息的條件。股東將免息股息視為免除 常規聯邦所得税的州和地方債券的利息。儘管基金預計，在正常情況下，它不會投資於市政證券，而市政證券的利息需要繳納聯邦替代最低税。, 有時，市政 證券收入的一部分可能需要繳納聯邦替代最低税。聯邦所得税法對個人、信託和遺產徵收替代最低税。某些市政證券的利息，如某些私人活動債券，在確定納税人的替代最低應納税所得額時，作為税收優惠項目包括在內。然而，在正常情況下，基金將其管理資產的100%投資於證券，而該證券的利息 不屬於税收優惠項目。

除 免息股息外，基金還可以將被視為長期資本收益或普通收入(可能包括短期資本收益)的金額分配給股東。這些分配通常要繳納常規的 聯邦所得税，無論是否再投資於額外的股份。資本利得分配通常按適用於長期資本利得的税率徵税，無論股東持有其股票的時間有多長。長期資本利得應按税率向非公司股東徵税

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最高可達20%。基金預計，其投資分配給股東的任何部分都沒有資格享受公司 股東可獲得的股息扣除，或作為合格股息收入，後者應按降低的美國聯邦所得税税率向非公司股東徵税。

3.8%的聯邦醫療保險繳費税通常適用於股東的全部或部分淨投資收入，該股東是個人 且就聯邦所得税而言不是非居民外國人，並且調整後的總收入(取決於某些調整)超過了門檻金額(如果已婚共同申報，則為250,000美元，或者如果就聯邦所得税而言，如果被視為尚存配偶，則為125,000美元，如果已婚單獨申報，則為125,000美元，在其他情況下為200,000美元)。這項3.8%的税也適用於某些屬於遺產和信託的股東的全部或部分未分配的淨投資收入。出於這些目的，通常在計算股東的淨投資收益時考慮利息、股息和某些資本收益，但不考慮免息股息。

作為RIC，該基金在任何納税年度都不需要繳納聯邦所得税 ，前提是它滿足一定的分配要求。如上所述，基金可能不會分配部分(或全部)淨資本收益。如果基金保留任何淨資本收益或應納税的 淨投資收入，將按正常公司税率按保留金額徵税。如果基金保留任何淨資本利得，它可以在發給股東的通知中將留存金額指定為未分配資本利得。 如果長期資本利得需要繳納聯邦所得税，(I)將被要求在聯邦所得税中包括其在該未分配金額中的份額，作為長期資本利得；(Ii)將被視為已支付 其在該未分配金額上繳納的税款的比例份額，並有權從其聯邦收入中抵扣該税額。以及(Iii)將有權要求退款，退款範圍為信用超過該等負債的 。出於聯邦所得税的目的，基金股東擁有的股票的税基將增加一個金額，該金額等於股東毛收入中包括 的未分配資本利得税金額與股東視為支付的税款之間的差額。

基金在10月、11月或12月宣佈的股息，在該月支付給登記在冊的股東，並在次年1月支付，將被視為 股東在宣佈分配的當年收到的股息。

每位股東將收到一份年度報表，其中概述了股東的股息和資本收益分配情況。

普通股的回購、出售或交換通常會給將普通股作為資本資產持有的普通股持有人帶來資本收益或損失。通常情況下，如果持有股票超過一年，股東的收益或虧損將是長期資本收益或虧損，即使 ，儘管此類普通股的價值增加可能至少部分歸因於免税利息收入。現行法律對公司的長期和短期資本利得税均按適用於普通收入的税率徵税。然而，對於非公司納税人，長期資本利得的税率最高可達20%。短期資本利得和其他普通收入按普通所得税率向非公司股東徵税。如果 股東在持有普通股六個月前出售或以其他方式處置普通股，出售或處置造成的任何損失將被視為長期資本損失，範圍內任何被視為分配給普通股 股東的長期資本收益(包括記入普通股股東未分配資本利得的任何金額)。在原始 股票處置日期前30天至之後30天的61天內，或股東簽訂合同或在該期限內回購股票的範圍內，基金的這些股票(包括因參與本計劃而獲得的股票)替換為基本相同的基金股票(包括因參與本計劃而獲得的股票)，則不得允許因出售或交換基金股票而變現的任何虧損被基金的該等股票 由實質上相同的基金股票(包括因參與本計劃而獲得的股票)所取代。在這種情況下，基金的重置份額基數將進行調整，以反映不允許的損失。

任何因購買或繼續購買或攜帶基金股票而產生或繼續產生的債務利息(免息股息分配給該基金的股票)不得扣除。根據某些適用規則，購買或擁有

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股票可以被認為是用借來的資金製作的，即使這些資金不是直接用於購買或擁有股票。此外，如果您獲得社會保障或某些鐵路退休福利，您可能會因獲得投資收入(包括免息股息和基金支付的其他分配)而繳納部分此類福利的美國聯邦所得税。

如果股東未能向基金提供正確的納税人識別碼或提供所需的證明，或者如果股東已收到美國國税局(IRS)的通知，則基金可能被要求從分配(包括免息股息)和應支付給股東的回購收益中扣繳(作為備用預扣)美國聯邦所得税。後備扣押率為24%。備份 預扣不是附加税；相反，它是國税局確保其收取其他應繳税款的一種方式。任何預扣的金額都可以記入股東的美國聯邦所得税義務中。

本基金可將其部分資產投資於產生不豁免常規聯邦或加州所得税的收入的證券 。

加州税務事務

基金每月定期派息將不需要繳納加州個人所得税，條件是這些股息是從個人持有的義務所賺取的收入中支付的 加州根據加州法律免税 (例如：加州及其政治分部的債務)或聯邦法律，只要在基金納税年度的每個季度結束時，基金總資產的至少50%的價值 由這些債務組成，並且基金指定這樣的債務。(=根據某些書面通知要求向其股東進行的免税分配。 基金每月股息中可歸因於前一句所述以外的收入的部分將繳納加州所得税。該基金預計不會獲得此類 非免税收入的任何收入，或僅賺取極少的收入。如果您是加州居民個人，只要基金分配任何已實現的資本收益，或者如果您出售或交換 股票並在交易中實現資本收益，您將繳納加州個人所得税。

其他 州和地方税事項

雖然免息股息免徵常規的聯邦和加利福尼亞州所得税，但它們可能不能免徵其他州或地方所得税或其他税。一些州免徵州所得税 任何免息股息的那部分來自RIC從其持有的該州證券及其政治分支和工具中獲得的利息。因此，基金將每年向股東報告基金在上一年中賺取的利息收入的百分比 免税義務，基金組織將在一個州一個州地在此基礎上，這一 收入的來源。建議股東諮詢他們自己的税務顧問，瞭解有關加州税務問題或他們所在州和居住地的税法的更多詳細信息。有關更詳細的 信息，請參閲SAI。

託管人和轉讓代理

基金資產的託管人是道富銀行(State Street Bank)和信託公司(One Lincoln Street，Boston，Massachusetts 02111)(託管人)。託管人提供託管、基金會計和投資組合會計服務。基金的轉讓、股東服務和股息支付 代理人是Computershare Inc.和Computershare Trust Company，N.A.。Computershare位於馬薩諸塞州坎頓市羅亞爾街250號，郵編02021。

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獨立註冊會計師事務所

畢馬威會計師事務所(畢馬威會計師事務所)是一家獨立註冊的公共會計師事務所，為基金提供審計服務。畢馬威的主要營業地址是伊利諾伊州芝加哥東倫道夫街200號，郵編：60601。

法律意見

與普通股相關的某些法律問題將由位於華盛頓特區的Morgan，Lewis&Bockius LLP轉交給該基金。 華盛頓特區的Morgan，Lewis&Bockius LLP

現有信息

基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(交易法)和1940年法的信息要求，並要求向證券交易委員會提交報告、委託書和其他信息。有關基金的報告、委託書和其他信息可在紐約證券交易所的辦公室 查閲。

本招股説明書並不包含基金註冊説明書中的所有信息，包括修訂、證物和時間表。有關本基金及普通股的其他資料，請參閲本基金在表格上的註冊聲明 (包括修訂、證物及附表)。N-2提交給美國證券交易委員會(SEC)。證券交易委員會設有一個網站(http://www.sec.gov))，其中包含基金的註冊聲明、通過引用併入的其他文件 ，以及基金以電子方式向證券交易委員會提交的其他信息，包括根據《交易法》提交的委託書和報告。

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補充資料陳述

目錄

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附錄A：影響加州市政證券的因素

以下信息僅是可能影響某些市政債券發行人的一些一般性因素的簡要摘要，並不是對基金持有的市政債券發行人所面臨的所有不利條件的完整或詳盡描述。此外，許多因素，包括國家 經濟、社會和環境政策和條件，不在市政債券發行人的控制範圍內，可能會影響或可能對發行人的財務狀況產生不利影響。基金無法預測 該等因素或其他因素是否或在多大程度上會影響市政證券的發行人、市政證券的市值或適銷性，或由 基金購入的市政債券的發行人支付市政證券利息或本金的能力。這一信息尚未得到獨立核實。

基金將其高比例的資產投資於加利福尼亞州的市政證券(加利福尼亞州或加利福尼亞州)。這些證券的利息支付和本金保全取決於加州發行人和/或州、市政和公共機構債務義務的債務人履行其義務的持續能力。除了一般的經濟壓力外，加州憲法的某些修正案、立法措施、行政命令、行政法規和選民倡議可能會對加州發行人籌集收入以履行其財務義務的能力產生不利影響。

與加州市政證券相關的特殊風險考慮

正如招股説明書中所述，在正常情況下，該基金將至少80%的資產投資於市政證券和其他相關投資，這些投資的收入 免徵常規聯邦和加州所得税。該基金尋求通過投資於以下項目來實現其投資目標免税的加州市政證券，Nuveen Asset Management認為這些證券 被低估和低估，或者代表被低估的市政市場部門。該基金將投資的具體加州市政證券將不時改變。因此，該基金容易受到政治、經濟、監管或其他影響加州市政證券發行人的因素的影響。

以下信息 僅是可能影響加州市政證券發行人的一些複雜因素的簡要摘要，並不是對加州市政證券發行人可能受到的所有不利條件的完整或詳盡描述。 這些信息來自與加州市政證券發行有關的官方聲明，以及其他可公開獲得的文件。此類官方聲明， 及其任何更新或補充資料，一般可在向州財務辦公室提出請求後獲得。此類信息未經基金獨立核實，基金對此類信息的完整性或準確性不承擔任何責任。以下摘要並不包括與國家預算、收入和支出有關的所有信息，這些信息通常會包括在由此發佈的各種公開文件中， 例如與發行國家一般義務債券有關的官方聲明。此外，許多因素，包括國家、經濟、社會和環境政策和條件，不在此類發行人的 控制範圍內，可能會對此類發行人的財務狀況產生不利影響。基金無法預測該等因素或其他因素是否或在多大程度上會影響加州市政證券的發行人、該等證券的市場價值或適銷性，或該基金所收購的該等證券的各發行人支付該等證券的利息或本金的能力。加州當地發行人發行的債券的信譽可能與加州發行的債券的信譽無關 , 國家方面也不能保證支付此類地方義務。可能存在與投資 位於國家境內的特定發行人的義務相關的特定因素，基金可能會投資於特定發行人的義務，即這些特定因素適用的情況。但是，下面列出的信息僅作為一般性摘要，而不是對可能影響加州市政證券任何特定發行人的任何特定因素的討論。

A-1

一般經濟狀況

該州的經濟是50個州中最大的，也是世界第五大(按GDP計算)，其主要組成部分包括高科技、貿易、娛樂、製造業、政府、旅遊業、建築業和服務業。國家經濟各組成部分的相對比例與國民經濟的構成。加州經濟繼續受益於廣泛的增長。

2019年第四季度，美國實際GDP增長2.1%， 反映了強勁的消費、出口、住宅固定投資以及聯邦、州和地方政府支出的積極貢獻。預計短期內增長將繼續，由於關税壓力加大、全球經濟增長放緩、投資放緩和其他風險，到2022年，實際GDP增長將逐漸放緩至 1.7%。2019年4月，全國失業率降至3.6%，為近50年來的最低點，截至2019年12月，全國失業率為3.5%。在全國範圍內，到2021年，實際GDP增長率預計在2%左右，失業率預計到2020年將保持在3.6%左右。截至2019年12月，該州的失業率為3.9%。

自2014年以來，由於住房供需失衡，加州的通脹仍集中在房地產領域。2018年加州的平均通貨膨脹率為3.7%，預計2019年和2020年將降至3.4%。相比之下，2018年美國通貨膨脹率上升了2.4%，預計從2019年開始 將保持在2%左右。由於加州的住房壓力和能源價格上漲，預計加州的通貨膨脹率仍將高於美國的通貨膨脹率。

住房建設許可證發放預計將在2018年約12萬份的基礎上繼續平均增長10%左右。據估計，每年大約需要20萬套許可住房，以適應人口增長、填平項目的拆遷和災後恢復。該州的預測假設該州將在2025年左右達到每年20萬台 這樣的單位。

隨着美國和中國之間徵收關税，全球經濟進一步放緩，以及圍繞冠狀病毒(稱為冠狀病毒)全球傳播的公共衞生擔憂，經濟衰退的風險在整個2019年都在增加，並持續到2020年。新冠肺炎和冠狀病毒。

傳染病、大流行或任何其他嚴重的公共衞生問題的爆發可能會對該州的經濟產生廣泛的影響。2019年末，中國發現了冠狀病毒的爆發，並在幾周內蔓延到全球。2020年3月4日，紐瑟姆州長宣佈進入緊急狀態，以幫助該州為冠狀病毒更廣泛的傳播做好準備。本附錄A中的經濟預測是在本聲明之前做出的。因此，任何此類預測都沒有評估冠狀病毒的經濟影響。自宣佈以來，加利福尼亞州的政府官員表示，冠狀病毒有可能對該州的經濟造成持續損害，特別是考慮到隔離、國際貿易下降和旅遊業下降的影響。疫情爆發可能導致 增加應對傳染病傳播的預算支出，以及可能對國家經濟產生不利影響的重大政策變化。政府當局 和公共衞生部門實施的預防或限制措施可能會導致該州、整個美國和全球的經濟活動在不確定的時期內減少，包括商業活動減少或停止、旅行受限以及供應、貨物和 服務短缺。疫情爆發及其反應可能會給市場和企業帶來不確定性，並可能對全球經濟表現產生不利影響，包括市場波動、市場和企業不確定性和關閉、供應鏈和旅行中斷、員工需要在外部地點工作以及勞動力中廣泛的醫療缺勤。很難準確預測任何大流行病的影響。, 由於疫情 可能會造成嚴重的市場和業務不確定性和中斷，因此並非所有事件都可以提前確定和解決。

A-2

在2019年7月至2020年3月期間，美聯儲多次降息 ，其中一次是為了應對冠狀病毒的爆發，這反映了人們對風險和不確定性增加的看法。雖然較低的利率在短期內可能會對投資產生一些積極影響，但低利率和聯邦赤字在經濟低迷時期幾乎沒有穩定的空間。即使在持續增長的情況下，2020年聯邦赤字預計也將達到1.0萬億美元，2021年至2030年期間平均將達到1.3萬億美元，而且債務與GDP之比正在上升 。此外，聯邦税制改革和其他聯邦財政政策正在加劇聯邦赤字，這將限制聯邦政府解決經濟衰退的選擇。

在下一次衰退中，赤字可能會上升得更高，並迫使加州人削減所依賴的聯邦項目。

而國家計劃在整個預測期內實現預算平衡，該預測期將於本財年結束 2022-23年，幾個經濟和預算風險威脅着該州的財政狀況，包括經濟衰退的威脅、聯邦政策的變化、聯邦税法的變化、聯邦貿易政策、聯邦人口普查、可能的聯邦政府停擺、醫療成本、住房限制、資本利得波動性、債務和負債、氣候變化、網絡安全風險、公共衞生風險(包括冠狀病毒的爆發)，以及 兩個主要的州退休制度，即加州公共僱員退休制度的重大無資金支持的負債 雖然國家在過去幾年中償還了大量這些債務，並制定了在未來30年內償還所有與國家退休相關的主要債務的計劃，但國家面臨着數千億美元的其他長期成本壓力，以及債務和負債，包括國家退休人員養老金和醫療保健成本。

不能保證該州不會再次面臨財政壓力和現金壓力，也不能保證該州或國民經濟或聯邦政策的其他變化不會對該州的財政狀況產生實質性的不利影響。

加利福尼亞州政府

加州憲法規定了三個獨立的政府部門：立法、司法和行政。憲法保障選民做出基本決定的權利，包括修改憲法和地方政府章程。此外，加州選民可能會通過倡議、公投和罷免程序直接影響該州政府。

地方政府

加州地方政府的主要單位是58個縣，這些縣的人口從阿爾卑斯縣的不到2000人到洛杉磯縣的1000多萬人不等。縣負責提供許多基本服務，包括非法人地區的貧困醫療、福利、監獄和公共安全。加利福尼亞州還有近500個合併城市和數千個專門用於教育、公用事業和其他服務的特區。 州或地方政府的支出和收入在過去幾十年裏發生了變化。

自1978年加州選民批准第13號提案以來，地方政府的財政狀況一直受到限制。第13號提案在州憲法中增加了第十三條A款。13號提案減少和限制了財產税的未來增長，並限制了地方政府徵收特別税(那些專門用於特定目的的税)的能力。三分之二的選民贊成。218號提案是1996年由 Initiative頒佈的另一項憲法修正案，它進一步限制了地方政府提高税收、收費和其他徵税的能力。特別是縣，與許多其他地方政府實體相比，它們增加收入的選擇較少，而它們 需要維持許多服務。

A-3

13號提案提出後，國家從普通基金中向地方政府提供援助，以彌補財產税資金的部分損失，包括承擔主要的資金責任。K-12學校和社區大學。在20世紀90年代初的經濟衰退期間，立法機構通過要求市縣將部分財產税收入轉移到 學區，減少了對K-12學校和社區大學以外的地方政府實體的後13號提案援助。然而，立法機構也提供了額外的資金來源，如銷售税，並減少了某些由市縣資助的地方服務的授權。

1996年由選民通過的憲法修正案218號提案進一步限制了地方政府提高税費和其他徵税的能力。這些限制包括要求地方普遍增税需要多數票批准，禁止收取超過提供此類服務成本的服務費，以及規定不得對消防、警察或任何其他廣泛向公眾提供的服務收費。

2004年“預算法”、相關立法以及2004年第1A號提案和2010年第22號提案的頒佈進一步改變了州與地方的財政關係。這些憲法和法規改革落實了州長和地方政府官員之間就2004年“預算法”談判達成的協議(州-地方協議)。

作為州與地方協議的一部分，在2004年11月的選舉中，選民們批准了1A提案。該提案修改了州憲法，除其他事項外，通過限制該州從2004年11月3日起獲得地方政府的財產、銷售和車輛許可費(VLF)收入，減少了立法機構對地方政府收入來源的權力。2010年11月2日通過的22號提案取代了1A號提案，通常禁止立法機構 改變地方政府的資金來源。如果沒有廣泛的過程，地方交通資金的分配是不能改變的。

2011年的預算法案包括對公共安全項目進行重大調整，從州政府到地方政府。此次調整旨在將計劃和財政責任轉移到 政府級別，以便最好地提供服務、消除重複工作、節省成本並提高靈活性。2012年11月，選民通過了第30號提案，提高了高收入納税人的個人所得税税率，並將目前的法定條款 列入州憲法，將州銷售税的1.0625%轉移到地方政府，為包括住房刑事犯罪在內的許多服務的重新調整計劃提供資金。在2016年11月的選舉中，55號提案將原定於2018年12月31日到期的高收入納税人個人所得税税率延長至2030年納税年度。在特定條件下，從財政年度開始2018-19年，第55號提案還授權在一個財年將這些收入中最高可達20億美元用於醫療保健。

加州財政

州政府的資金分為 普通基金和1,000多個其他基金，包括特別基金、債券基金、聯邦基金和其他基金。普通基金包括州財政部收到的法律不要求貸記任何基金的收入，以及加州資金投資的收益(br}不可分配給另一基金)。普通基金是大多數政府活動的主要業務基金，也是國家大部分主要收入來源的儲存庫。

以下是加利福尼亞州的主要收入來源摘要：

• 個人所得税。加州的個人所得税是以聯邦所得税法為藍本的。它是對應納税所得額(總收入減去扣除和扣除)徵收的，税率從1%到12.3%不等。此外，對100萬美元以上的應税收入徵收1%的附加費，附加費的收益將專門用於國家 精神衞生服務基金。個人所得税

A-4

每年都會根據通貨膨脹進行調整。個人、受撫養人和其他抵免被允許抵扣總納税義務。納税人可能需要繳納替代最低税(AMT)， 與聯邦AMT非常相似。

資本利得變現税在很大程度上與股市和房地產表現有關，可能會增加個人所得税收入的波動性。預測資本收益是極其困難的，因為由於資產市場和整體經濟的突然變化，預測可能會在一年內迅速變化。例如，在財政年度，資本利得税收入佔普通基金收入和轉移的10%以上。2016-17財年，但2010-11財年不到5%，過去，各財年的變化超過5%。這些百分比的波動主要是由於資本利得税收入水平的潛在波動，而不是其他普通基金收入和轉移的波動。

• 銷售 税。在加利福尼亞州，銷售税是向零售商徵收的，目的是為了獲得出售有形個人財產的特權。大多數零售銷售和租賃都要交税。然而，某些必需品，如家用食品、處方藥、通過自來水輸送的煤氣和電力，都得到了豁免。其他豁免為從定製計算機軟件到飛機的各種銷售提供了減免。截至2019年1月1日， 基本州和地方銷售税為7.25%。大多數市縣都提高了轄區內增值税的税率，超過了基數。2018年6月21日，最高法院在南達科他州訴Wayfair，Inc. 推翻了以前的決定，這些決定極大地限制了州政府要求州外零售商收取和匯出使用税。2019年4月， 立法機構通過了AB 147，要求企業如果達到每年向加州銷售50萬美元的門檻，就必須將銷售税匯給加州，自2019年4月25日起生效。它還規定，自2019年10月1日起，任何充當市場促進者的企業都必須為在其網站上進行的加州銷售匯回加州銷售税。預計這將導致2018-19財年普通基金税收增加2.8億美元，2019-20財年增加6.1億美元。

• 公司税。國家的企業税收入來源於特許經營税、企業所得税、對銀行和其他金融公司徵收的附加税、國家AMT、對企業利潤徵收的税。S小章公司，以及有限責任公司繳納的費用和税款。

• 保險税。除 某些例外情況外，該州的大多數保險都要繳納2.35%的毛保費税。

• 專項基金 收入。國家憲法和法規規定了某些收入的用途，這些收入計入各種專項資金。雖然這些資金不能直接用於償還國家一般義務債券，但普通基金在需要滿足現金流需要時，可以臨時從某些專項資金中借款。一般而言，專項基金收入包括三類收入：分配給指定 職能的税收收入；州政府提供的某些服務的費用；以及租金特許權使用費。

• 煙草產品税 。捲煙和煙草税主要影響特別基金，但也有一部分進入普通基金。

• 大麻製品税。2016年11月，選民批准了64號提案，該提案將加州境內21歲及以上人羣娛樂使用大麻合法化，自2016年11月9日起生效。自2018年1月1日起，該措施還對用於特定目的的娛樂和醫用大麻的種植和零售徵收新的消費税。

加州預算流程

加州的財政年度從7月1日開始，到次年6月30日結束。根據加州憲法，資金只能通過法律規定的撥款從財政部提取。年度支出的主要來源是立法機構批准並由總督簽署的年度預算法。年度預算由總督在每年1月10日之前提出下一財政年度(

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(br}州長的預算)。加州法律要求年度擬議州長預算提供的預計收入等於或超過下一財年的預計支出。在總督提交財政預算案後，立法機關便會處理這項建議。在春季晚些時候，通常在5月份，財政部會向立法機構提交本年度和預算年度的修訂收入和支出預算(稱為5月修訂)。5月份修訂後的預算法案必須得到立法機構參眾兩院的多數票批准。

撥款也可能包括在預算法以外的立法中。除有限的例外情況外，包含普通基金撥款的法案 必須由在立法機構的兩院各有三分之二的多數票，並由總督簽署。持續撥款不受財政年度限制，也可能由法規或加州憲法 規定。

總督可以在不否決整個法案的情況下減少或取消預算法案或任何其他撥款法案中的特定項目。這類單行項目否決權可由立法機構兩院三分之二的多數票。

平衡預算修正案(58號提案，2004年由選民批准)要求國家制定平衡預算，在普通基金中設立特別儲備金，限制未來借款以彌補預算赤字，並規定如果預算失衡，年中預算調整。立法機構不得通過普通基金支出超過預算法案通過時和預算法案中規定的普通基金預計收入和基金餘額的預算法案 。由於第58號提案的要求，在某些情況下，國家必須 立即採取更多行動來糾正預算短缺。例如，如果在“預算法”通過後，州長確定該州面臨嚴重的收入短缺或支出不足，州長有權 宣佈財政緊急狀態，並提出立法來解決緊急狀態。立法機關被召集到特別會議上來處理這項提案。如果立法機構未能在45天內向總督提交解決財政緊急情況的立法 ，則在財政立法通過之前，禁止對任何其他法案採取行動或休會。這類財政緊急狀態是在2008年至2011年宣佈的，立法機構被召集到各種特別會議上，以解決預算短缺問題 。第58號提案還禁止未來通過某些借款來彌補預算赤字。這些限制適用於一般義務債券、收入債券和某些其他形式的長期借款，但不適用於某些 其他類型的借款，例如(I)為彌補普通基金現金短缺而進行的短期借款(包括國家目前使用的收入預期票據或收入預期權證)，或(Ii)基金間借款。

除了58號提案，多年來還頒佈了許多其他法律和憲法修正案，通常是通過選民倡議，這增加了提高國家税收的難度，限制了普通基金或特別基金收入的使用，或者以其他方式限制了立法機構和州長在制定預算時的自由裁量權 。對預算過程的限制的例子包括提案13(要求立法機構兩院三分之二的投票贊成改變加州為增加税收而頒佈的税收，第98號提案(要求普通基金收入的最低百分比用於地方教育)，第49號提案(要求擴大州政府對學前教育項目的資助)，第10號提案(提高煙草產品税，但要求此類收入支出)，第56號提案(進一步提高煙草產品税，並再次規定此類收入的支出)，56號提案(進一步提高煙草產品税，並再次要求此類收入的支出)，56號提案(進一步提高煙草產品税，並再次要求此類收入的支出)，56號提案(進一步提高煙草產品税，並再次要求此類收入的支出)，56號提案(進一步提高煙草產品税，並再次要求此類收入的支出)，63號提案(對年應納税收入超過100萬美元的納税人徵收1%的附加税，以資助精神健康服務，並限制立法機構或州長將目前用於精神健康服務的資金轉用於精神健康服務)，22號提案(限制 州使用或借入地方政府的資金和專門用於交通融資的資金，並禁止使用機動車燃料消費税來抵消某些交通債券的普通基金償債成本)， 30號提案39號提案(要求公司根據加州的銷售額繳納州税)。25號提案的目的是通過改變通過年度預算所需的立法投票來結束年度預算通過方面的拖延

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預算賬單來自三分之二的多數票通過，並要求立法者在立法機構未能按時通過預算法案的情況下放棄他們的工資。 2014年11月通過的第二號提案改變了州政府償還債務的方式，並節省了儲備資金。 第二號提案於2014年11月通過，改變了州政府償還債務的方式，並節省了儲備資金。

加州預算

加州的預算赤字從 開始反覆出現按年計算在2013-14財年之前的十多年。國家經濟的疲軟導致國家税收急劇下降，導致巨大的預算缺口和現金短缺。除了2008年的經濟低迷，加州的預算危機也是由臨時收入激增為國家支出承諾提供資金的結果。一旦 收入恢復到正常趨勢或急劇下降，這些承諾就無法持續，有時需要大幅削減計劃和/或增税。預算平衡至少部分使用了未實現的 假設和一次性或臨時性措施。加州的預算挑戰因債務之牆而加劇，這是十多年來積累的前所未有的債務、延期和預算義務 ，最近在2019年預算中被取消。

隨着該州經濟自上次衰退以來的復甦 ，該州的預算大幅擴大了政府支出。國家還清了部分債務，並解決了一些長期存在的問題，例如實施恢復國家養老金計劃財政健康的計劃和改善國家供水系統。

2014年11月通過的2號提案 為國家提供了一種避免重蹈覆轍的手段 繁榮與蕭條循環。根據提案2，資本收益的激增部分用於通過設立雨天基金(也稱為預算穩定賬户或BSA)為 下一次衰退節省資金，並償還國家的債務和債務。該提案還對如何使用雨天基金中的資金設定了 要求，並要求國家提供多年預算預測，以幫助更好地管理國家的長期財政。據估計，該州將在2022-23財年結束時實現194億美元的BSA餘額，自通過提案2以來，將減少130億美元的債務和債務。

儘管如此，儘管預算在至少幾年內有了顯著改善，但仍有一些風險威脅着該州的財政狀況 。這些風險包括但不限於經濟衰退的威脅、聯邦財政政策的潛在不利變化、聯邦税法變化、聯邦貿易政策、即將到來的聯邦人口普查、可能的聯邦政府停擺、醫療成本、住房限制、資本收益波動、債務和負債、氣候變化、網絡安全風險和公共衞生風險(包括冠狀病毒的爆發)。與全球和經濟氣候相關的不確定性也越來越大。經濟正處於現代史上最長的擴張期，另一場衰退最終不可避免。股票市場最近處於低迷狀態。歷史上最高的 ，一直非常不穩定。即使在沒有全面衰退的情況下，突然下跌也可能對加州公司的投資和招聘決策產生不利影響。聯邦政策轉變，如削減開支和改變 利率，可能會導致企業和個人縮減投資或消費，並可能對州預算產生不利影響。2017年12月頒佈的聯邦税收法案對2018年開始的聯邦税法進行了重大而複雜的修改，預計這些修改將導致納税人行為發生尚未完全理解的變化。與中國和歐盟正在進行的貿易爭端以及最近談判達成的美國-墨西哥-加拿大協定 可能會對加州經濟產生負面影響，因為中國和墨西哥是加州最大的三個貿易夥伴之一。2020年聯邦人口普查中的少算可能對該州特別不利，因為聯邦資金是根據人口規模分配的 ，而且與美國其他地區相比，該州有很大一部分人口被指定為難以統計。該州的醫療補助計劃是該州最大的支出之一，隨着該州 繼續實施聯邦醫療改革或聯邦政府繼續進行重大政策調整，該州在醫療成本上的支出可能會大幅增加，州預算支出可能會變得更加依賴

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該州還面臨着該州兩個主要退休系統(CalPERS和CalSTRS)數百億美元的鉅額無資金負債。國家承諾大幅增加這兩個系統的年度付款，以減少其無資金來源的負債。國家在其他離職後福利(OPEB)方面也有大量無資金支持的負債 。預籌這些成本的戰略制定於2015年，今天，幾乎所有國家員工都為預籌OPEB成本做出了貢獻。

以下是對擬議財政年度的討論2020-21財政年度預算和2019-20財政年度預算是基於總督政府對收入和支出的估計和預測，不得解釋為事實陳述。這些估計和預測是基於各種假設，這些假設可能會受到許多因素的影響，包括加州和美國未來的經濟狀況，不能保證這些估計會實現。不能保證 州不會再次面臨財政壓力和現金壓力，也不能保證州或國家經濟或聯邦政策的其他變化不會對州的財政狀況產生實質性的不利影響。

建議的財政年度2020-21年度財政預算案

紐瑟姆州長介紹了他提議的財政年度2020年1月10日的2020-21年度預算( 2020年擬議預算)。擬議的2020年預算估計，該州將在2020-21財年結束時擁有205億美元的總儲備，並將在2020-21財年預算過程中估計有60億美元的可分配盈餘 。擬議的2020年預算反映了這樣的原則，即保持預算平衡和強大的預算彈性是沒有商量餘地的 ，也是擴大計劃的必要前提，特別是在州政府面臨越來越大的風險的情況下。

擬議的2020年預算 預計本財政年度普通基金收入和轉移總額為1516億美元2020-21年度。與大多數年份一樣，國家普通基金的絕大部分收入和轉移來自個人所得税，其次是銷售和使用税以及公司税。擬議的2020年預算預計2020-21財年的支出為1531億美元。普通基金的最大支出 是K-12教育項目(596億美元)、衞生和公共服務(475億美元)和高等教育(175億美元)。

總督提議該州將在財政年度結束時2020-21年度，總儲備為205億美元 ，包括180億美元的雨天基金，16億美元的經濟不確定性特別基金(SFEU)和9億美元的安全網儲備。雖然國家的儲備增加了 ，但管理衰退可能是具有挑戰性的，因為目前的儲備水平不足以完全支付中度或嚴重衰退的成本。如果該州經歷經濟衰退，該州將需要在多年內採取數十億美元的行動，使預算恢復平衡。

老撾估計，國家在#年將有60億美元的盈餘可供分配。2020-21年度預算過程。從這一數額中，擬議的2020年預算將26億美元分配給一次性或臨時性的方案支出，16億美元用於維護SFEU，16億美元用於持續支出，3億美元用於其他支出。

儘管近期前景樂觀，老撾指出，擬議的2020年預算的多年前景存在相當大的不確定性。特別是，該州未來幾年的財政狀況對聯邦政府有關醫療融資的決定非常敏感，有幾個信號表明經濟可能正在降温。其中任何一項都可能削弱數十億美元的預算狀況。此外，消除國家的經營盈餘是有風險的，這是另一個使預算不受短缺影響的關鍵工具。

財年2019-20年度財政預算案

紐瑟姆州長簽署了財政年度 2019年6月27日的2019-20年度預算(2019年預算)。2019年預算提出了國家償還債務、增加財政結餘的多年規劃

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未雨綢繆基金，投資於教育、醫療、住房和防止無家可歸，並在整個財政年度保持預算平衡2022-23年。2019年預算將一次性投資放在優先位置，88%的新支出是臨時性的，而不是持續性的。

根據訂正概算，國家估計財政年度普通基金收入和轉移總額為1465億美元。2019-20財年，與上一財年相比增加了約71億美元 。根據修訂後的預算，國家預計2019-20財年普通基金支出將為1498億美元，比上一財年的79億美元增加 。根據修訂後的估計，國家估計2019-20財年結束時總儲備將達到200億美元，比頒佈的2019-20年度預算中的預測增加17億美元。

國家繼續為其老化基礎設施的延遲維護、國家僱員的退休醫療福利和各種養老金福利承擔數千億美元的債務。由於投資回報不佳和投資回報的變化，這些退休負債繼續 增長。如果不採取額外行動，償還退休債務將需要越來越多的國家預算。2019年預算提議在未來四年額外支付90億美元，以償還資金不足的養老金債務，其中包括45億美元，以消除沉重的債務牆。

市政破產

加利福尼亞州的市政當局可能會宣佈破產，這會增加市政債券違約的風險。根據老撾的説法，除了在K-12教育方面，國家在監督地方財政健康方面沒有重要作用。 相反，審查地方政府財政狀況的責任在地方社區。

加利福尼亞州 為其地方政府提供了申請破產法第9章破產的廣泛權力，但通常要求市、縣和特區在申請破產法第9章救濟之前進行中立的評估程序。當 地方政府申請破產法第9章時，地方會收到一份自動中止令，停止債權人的催收活動，並保護地方免受訴訟。法院必須確定該地區是否有資格獲得第9章 保護，如果有，該地區必須制定調整計劃。債權人和法院必須批准計劃調整。一旦法院批准了調整計劃，它就會在當地及其 債權人之間創建一份新的合同協議。第9章的流程可能需要幾年時間才能解決。

加州市政當局此前已申請破產，隨着地方層面退休債務的增加，加州市政當局繼續面臨破產法第9章的風險。地方政府使用破產法第9章的破產申請可能會對債權人和他們的合同當事人產生影響， 包括債券持有人。此外，地方一級的破產可能會影響國家的整體財政前景。

收視率

該州的財政狀況增加了投資加州市政證券的風險，包括潛在發行人違約的風險，也增加了加州市政證券的價格和基金資產淨值將經歷更大波動的風險。

惠譽(Fitch)、標準普爾(S&P)和穆迪(Moody‘s)對加州的長期一般義務債券進行評級，這代表了他們對自己評級的市政債券質量的看法 。評級是一般性的，而不是絕對的質量標準。因此，相同期限、票面利率和評級的市政債券可能具有不同的收益率，而相同 期限和不同評級的債券可能具有相同的收益率。2009年和2010年，穆迪(Moody‘s)(至Baa1)、標準普爾(S&P)(至 )大幅下調了加州的一般義務債券評級A-)和惠譽(至BBB)。自2003年和2004年以來，該州的信用評級從未如此之低。自2010年以來，儘管國家的債券評級是最低的之一，但信用評級一直在提高。

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任何州的 。2015年7月，標普將國家一般義務信用評級上調至*AA-？，這是自2000年以來標普對該州的最高評級；2019年8月，惠譽將該州的一般義務信用評級上調至AA-；穆迪於2019年10月將該州的評級上調至？Aa2。

不能保證未來會維持這樣的評級。加州的信用評級，以及未來任何修訂或撤回信用評級，都可能對該州的一般義務債券以及加州公共當局和地方政府發行的票據和債券的市場價格產生負面影響。較低的信用評級使國家增加收入的成本更高，在某些情況下，可能會阻止國家發行本應達到的數量的一般義務債券。此外，降級可能會對基金投資組合中證券的可銷售性和價格產生負面影響 。

加州的債務和其他義務

加利福尼亞州的財務主管負責出售該州及其各當局和機構的債務。國家總是在一般義務債券、一般義務商業票據、租賃收入義務和短期義務的本金和利息到期時支付。

截至2019年7月1日，該州約有814億美元的未償還一般義務債券和租賃收入債券 主要從普通基金或從各自承租人的運營預算支付的租賃付款中支付，這些運營預算主要但不完全來自普通基金。截至2019年7月1日，已授權和未發行的選民批准的長期一般義務債券約為355億美元，發行後將主要從普通基金支付，已授權但未發行的租賃收入債券約為76億美元 。

目前的國家債務義務包括：

• 一般義務債券。加州憲法禁止創建加州的一般義務債務，除非債券措施在大選或直接初選中獲得多數選民的批准。每項普通義務債券法案都規定繼續從普通基金撥款，用於支付相關普通義務債券的償債金額，但根據國家法律，只有在普通基金中的資金用於支持公立學校系統和公立高等教育機構之前才能使用普通基金中的資金。根據加州憲法，在支付債券本金和利息之前，不能取消支付一般義務債券的償債撥款。某些一般義務債券計劃，稱為自動清算債券，從指定的 來源獲得收入，因此普通基金的資金預計不會用於償還債務，但如果指定的收入來源不足，普通基金將支付債務償還。主要的自我清算一般義務債券計劃是退伍軍人一般義務債券，由向退伍軍人發放的住房貸款的抵押貸款支持。一般義務債券通常被授權用於州和地方一級的基礎設施和其他資本改善。 根據州憲法，一般義務債券不能用於為國家預算赤字融資。

截至2019年7月1日，國家已批准和未償還的長期一般義務債券本金總額約為735億美元，其中約727億美元主要來自國家普通基金，約8.413億美元為自動清算債券，首先從其他特別收入基金支付。截至2019年7月1日，有未使用的選民授權未來發行約366億美元的長期一般義務債券，其中一些可能首先作為商業票據發行。在這筆未發行的金額中，大約355億美元主要從普通基金支付，大約11億美元是自動清算債券，首先從其他特別收入基金支付。

• 可變利率一般義務債券。一般義務債券法允許國家 發行不超過已發行長期一般義務債券總額20%的浮動利率債務。

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截至2019年7月1日，該州未償還的可變利率一般義務債券本金約為38億美元，約佔該州未償還一般義務債券總額的5.2%。如果具有強制性 投標日期的約17億美元可變利率一般義務債券不能在其各自的預定強制性投標日期或之前加註或退款，則不存在違約，但在大多數 情況下，在適用的預定強制性投標日期或之後，債券的利率將分期增加，但此類債券的最高利率可能低於債券的法定最高利率，直到此類債券可以加註或 國家有義務在適用的購買日期贖回招標購買的任何每週和每日可變利率即期債務(VRDO)，如果未能在該購買日從VRDO的再營銷收益中或從與此類VRDO相關的流動性支持中支付此類VRDO的相關購買價格 。國家沒有就其任何浮動利率一般義務債券簽訂任何利率對衝合同。

• 一般義務商業票據計劃。根據1995年頒佈的法律，選民批准的一般義務債務可以作為長期債券發行，或者對於某些(但不是所有)債券法案，可以作為商業票據發行。商業票據可以通過發行長期債券進行續簽或退款 。該州使用商業票據為債券計劃提供靈活性，例如為選民批准的項目提供臨時資金，並促進將可變利率債券再融資為固定利率債券。商業票據 不包括在上述可變利率一般義務債券項下允許的可變利率債務計算中，也不包括在上述一般義務債券項下提供的數字中。 截至2019年7月1日，根據與多家銀行的協議授權的商業票據本金總額為23億美元。

• 銀行安排。在VRDO和商業票據計劃(CP？)方面，國家與各種金融機構簽訂了一系列償還 協議或其他信貸協議。這些協議包括國家的各種陳述和契諾，以及要求國家根據這些條款支付或償還任何義務的條款 。如果向公眾提供的VRDO或CP在較長一段時間內不能引起注意(無論是由於提供信用增強的機構的信用評級下調或其他因素)，並且適用的金融機構有義務購買VRDO或CP，則國家根據償還協議或信貸協議支付的利息通常會高於與VRDO或CP相關的當前市場水平，對於VRDO而言，本金還款期通常會短於其他期限。此外，在信貸協議規定的某些違約事件發生後，相關VRDO的支付可能進一步加快 ，相關CP的支付(如適用)也可能加快，國家對該等VRDO或CP的應付利息可能大幅增加。

• 租賃--收入義務。除一般義務債券外，國家還通過發行租賃收入義務來建造和購置設施 。這種借款必須由立法機關在單獨的法案或撥款中授權。根據這些安排，州公共工程委員會(SPWB)、另一個州或地方機構或聯合權力機構使用 債券收益來支付購買或建設設施的費用，如辦公樓、大學大樓、法院或懲教機構。這些設施以長期租賃方式出租給州立機構、加州州立大學或司法委員會，提供承諾用於支付租賃收入債券償債的收入來源。根據適用的法院裁決，此類租賃安排不構成國家憲法規定中需要選民批准的債務的創設。截至2019年7月1日，國家為普通基金支持的未償還債券承擔了約87億美元的租賃收入義務，為授權但未發行的債券承擔了約76億美元的租賃收入義務。

• 無追索權債務。某些國家機構和當局發行普通基金不承擔責任的收入義務。這些收入債券代表 國家創收企業和項目的應付債務(例如，除其他收入來源、税收、手續費和/或通行費外)，以及由私人用户或地方政府支付的由收入債券資助的設施的收入應付的管道債務。 在每一種情況下，這種收入債券都不是從普通基金支付的。企業和項目包括交通項目、各種公共工程、公共和私立教育設施。

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住房、衞生設施和污染控制設施。國家機構和當局大約有665億美元的本金收入債券和票據，這些債券和票據是截至2019年6月30日，對普通基金的無追索權。

• 發行美國債券。2009年2月，美國國會頒佈了某些新的市政債券條款，作為美國復甦和再投資法案的一部分，該法案允許州等市政發行人為新的基礎設施投資發行建設美國債券(BABS)。BABS是利息需要繳納 聯邦所得税的債券，但美國財政部將向州政府償還相當於2009至2010年間發行的任何BABS利息成本的35%的金額。一般義務債券的BAB補貼支付是國家的普通基金收入，而租賃收入債券的補貼支付則存入SPWB用於任何合法目的的基金。在這兩種情況下，補貼付款都沒有明確承諾用於償還與之相關的BAB 。州政府有權獲得與BABS有關的現金補貼，國税局將其視為退還税收抵免，財政部可以用州政府應向聯邦政府支付的任何債務來抵消這筆退款。(br}州政府有權獲得的現金補貼由國税局視為税收抵免的退款，財政部可以用州政府應向聯邦政府支付的任何債務來抵消這筆退款。到目前為止，該州的嬰兒補助支付沒有因為這樣的抵消而減少。

2009年4月至2010年12月，國家發行了約135億美元的BAB一般義務債券，SPWB發行了5.51億美元的BAB租賃收入債券(其中1.5億美元已贖回)。本財政年度預計收到的補貼總額2019-20年到這些債券的到期日(主要是從發行之日起20至30年內) 基於35%的補貼率，一般義務BABS約為62億美元，SPWB租賃收入BABS約為1.516億美元。

根據聯邦預算立法，從2013年3月1日開始，聯邦政府的Bab補貼支付被減少，作為許多計劃支出自動減支的一部分 。Bab補貼支付的減少金額每年不到3000萬美元，目前計劃持續到2025年，儘管美國國會可以更早地終止或修改，或者延長它。所有BAB補貼付款均未承諾用於支付一般義務和SPWB BABS的償債能力，因此這一削減不會影響國家按時償還債務的能力，也不會對普通基金產生任何實質性影響。

• 未來發行計劃。根據財政部的估計以及國庫辦公室的更新，預計本財年將發行約46億美元的新貨幣一般義務債券(其中一些最初可能以商業票據的形式發行)和約7.229億美元的租賃收入債券 ，預計在本財年將發行約46億美元的新貨幣一般義務債券(其中一些債券最初可能以商業票據的形式發行)和約7.229億美元的租賃收入債券 2019年至2020年。國庫辦公室將根據財政部提供的有關各部門最新資金需求和實際支出的信息來更新這些估計。此外，實際發售的債券數量將取決於其他因素，如整體預算限制、市場狀況和其他考慮因素。國家還預計在市場條件允許的情況下發行 再融資債券。

普通基金支持的一般債務和租賃收入債券的償債比率 與普通基金年度收入和轉移的比率(普通基金債務比率)可以隨着對未來債務發行和收入預測的假設不時更新而波動。這些 假設的任何變化都將影響預計的普通基金負債率。根據2019年預算中包含的普通基金收入估計數減去向BSA的轉賬和上一段提到的債券發行估計數，普通基金的債務比率在本財年估計約為5.6%。2019年至2020年，2020-21財年為5.5%。

普通基金債務比率是根據預計將支付的償債金額計算的，不考慮 美國財政部為該州當前未償還的一般義務和租賃收入BABS提供的收入，也不考慮可用於支付部分償債以幫助降低普通基金成本的任何特別資金的可用性。這些 抵消的總額在本財年估計約為20億美元2019-20財年和2020-21財年21億美元。計入估計抵銷可減少普通基金債務

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財年比率降至4.2%2019年至2020年，2020-21財年為4.1%。未來財政年度的實際一般基金負債率將取決於多種因素，包括實際的債務發行(可能包括立法機構未來批准的額外發行，對於一般義務債券，可能包括選民批准的額外發行)、實際的 利率、償債結構以及實際的一般基金收入和轉移。

• 煙草 結算收入債券。1998年，該州與四家主要捲煙製造商(參與制造商)簽署了和解協議。根據MSA，參與的 製造商同意永久向國家付款。根據一份單獨的諒解備忘錄，捲煙製造商支付的款項中，一半將支付給國家，另一半支付給地方政府，這取決於某些 調整。

2002年，國家設立了一個特殊目的信託基金，用於購買煙草資產併發行以煙草結算收入為擔保的收入債券 。2003年的立法授權建立信用增強機制，要求總督在年度預算法中要求普通基金撥款，以便在煙草結算收入和某些其他金額不足的情況下支付償債和其他相關費用。立法機關沒有義務按此要求進行普通基金撥款。

信用增強機制僅適用於2005年、2013年、2015年和2018年發行的未償還本金約為20億美元的某些煙草結算債券(增強債券)。增額債券既不是國家或其任何政治部門的一般義務，也不是國家或其任何政治部門的法律義務，國家或其任何政治部門的信仰和信用、徵税權力或任何其他資產或收入均不得質押於支付增額債券。然而，如上所述，州政府承諾，如果煙草結算收入不足以支付增強型債券的債務，並且包括增強型債券儲備基金在內的某些其他可用金額耗盡，州政府將請求立法機構撥付普通基金 。自2003年以來頒佈的每一份預算都包括這筆撥款，但從未要求使用撥款額。

於二零一一年及二零一二年動用增強型債券儲備基金約790萬美元，以支付2005年債券的所需償債金額。2013年4月，儲備基金從煙草收入中全額補充。 截至2019年7月1日，增強型債券儲備基金餘額為1.474億美元。如果在未來任何一年，煙草結算收入低於該年度增強型債券的還本付息要求， 將需要從儲備基金中額外提取資金，並且在未來的某個時候，儲備基金可能會全部耗盡。國家沒有義務從普通基金中補充儲備基金，也沒有義務申請撥款 補充儲備基金。

• 全州衞生規劃和發展辦公室 保證。加利福尼亞州全州衞生規劃和發展辦公室(OSHPD)為 非營利性和公有醫療機構的建設和翻新項目融資和再融資提供貸款和債券發行保險。該計劃目前根據法律授權，可為衞生設施項目提供高達30億美元的保險。

州法律將醫療設施建設貸款保險基金(建設基金)設立為信託基金，該基金將持續撥付，僅可用於此 計劃。建設基金用於存放費用、保險費和任何回收費用，是用於支付項目管理成本和投保借款人違約造成的資金缺口的初始資金來源。 如果建設基金無法支付投保貸款或債券，州法律規定，州財政部長可以向違約貸款或債券的持有人發行債券，這些債券應與國家一般義務債券平價支付。 建設基金有責任向普通基金償還普通基金支付的任何款項。到目前為止，對保險貸款的所有索賠都已從建設基金支付，沒有發行任何債券。

截至2019年6月30日，OSHPD為加州各地的非營利性或公有醫療機構提供了83筆貸款的保險，金額約為18億美元，現金餘額約為1.69億美元。截至2016年6月30日的建設基金精算研究於2018年8月完成(2016年精算研究)。基於

A-13

根據一系列假設，2016年精算研究得出結論，除其他事項外，在預期情景下，建設基金似乎足以維持 至少在財政年度之前的正餘額2045-46年。即使在最悲觀的情況下，2016年的精算研究也發現，建設基金截至2016年6月30日的準備金有70%的可能性至少在2026-27財年之前保護普通基金免受任何普通基金損失，建設基金截至2016年6月30日的準備金有90%的可能性至少在2021-22財年之前保護普通基金免受任何普通基金損失。不能保證建設基金的財務狀況自2016年精算研究以來沒有大幅下降 。

2016年12月，OSHPD、財政部和國庫簽署了一份 諒解備忘錄，其中概述了以下程序：(I)發行債券；(Ii)如果建設基金未能支付債券，則從普通基金支付債券；以及(Iii)向普通基金償還購買債券的任何資金。

• 現金流借款。一般基金收入的大部分 是在本財政年度的後半部分收到的。普通基金的支出在整個財政年度中更加均勻。國家的現金管理計劃通常通過利用內部借款和必要時在資本市場發行短期票據來解決這一時間性差異。

內部借款。 普通基金目前根據法律授權，可以從國家國庫約1300個其他基金中的700多個(特別基金)借款用於現金管理。從特別基金借款的總額 必須每季度由集合資金投資委員會(PMIB)批准。狀態控制員根據預測的可用資金和借款需求，每季度向PMIB提交授權請求。立法機關可不時 通過立法，確立從特別基金借款的額外權力。截至2019年預算，普通基金預計在本財年有大約310億美元的內部資金(不包括BSA、SFEU和預算赤字儲蓄賬户)可供借款2019年至2020年。可以借入資金向普通基金提供額外現金資源的基金之一是BSA，該基金在2018年9月增加到 112億美元，預計在2019-20財年結束時將增加到165億美元。國家也可以將資金從SFEU轉入普通基金，這不是 專項基金。

外部借款。外部借款通常使用收入預期票據(RANS) ，不遲於發行該票據的財政年度的最後一天支付。在財政年度之前2015-16財年，自20世紀80年代中期以來，除一個財年外，所有財年都發放了租金，並始終在到期時支付。2015-16財年至2018-19財年未發放RAN，或計劃在2019-20財年 發放。在某些情況下，國家還被授權發行下一財年應支付的收入預期權證(Raws？)。國家 在1990年代初和2000年代初發布了RAWS，以彌補短期現金管理短缺。

RAN和RAWS均應在到期日從普通基金中任何未使用的資金中支付 ，但須事先將普通基金中的此類資金用於支付優先付款。？優先付款包括：(I)劃撥國家收入，以支持公立學校系統和公立高等教育機構(根據國家憲法第16條第8節的規定)；(Ii)支付一般義務債券的本金和利息， 到期時支付國家的一般義務商業票據；(Iii)普通基金向地方政府支付調整後的公共安全方案的某些費用的或有義務，如果不是由州憲法第30號提案頒佈的州憲法第36節第十三條規定的銷售税和使用税的份額提供的 ；(Iv)從普通基金向任何特別基金或賬户償還，但法律上要求 根據加州政府法典16310或16418條向其償還借款；以及(V)按照要求支付州僱員的工資和福利Medi-Cal債權、支持租賃收入債券的租賃付款，以及由有管轄權的法院確定的聯邦法律或州憲法要求使用 可立即兑現的州權證支付的任何金額。

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國家進入財年2018-19年，截至2018年6月30日，一般 基金正現金餘額為55億美元。國家2018-19年的現金流表明，內部資源將足夠和可用來滿足國家現金需求的 正常高峯和低谷，同時始終保持至少25億美元的緩衝。因此，國家在2018-19財年沒有發佈任何RAN，這是連續第四年不需要外部借款。

進入財年，國家的現金狀況強勁 2019-20年，因為普通基金在前一年結束時有54億美元的正現金餘額。本財年餘額的現金流預測顯示，RAN借款沒有計劃管理現金 需求，據估計，每月末未使用的內部可借款資源的現金緩衝至少為290億美元。

州財政官員不斷監測國家的現金狀況，如果看起來現金資源可能變得不足(包括隨時維持至少25億美元的預計現金儲備)，他們將考慮使用其他現金管理技術，包括尋求額外立法。

• 退休負債。兩個主要的州養老基金，CalPERS和CalSTRS，每個都面臨着數百億美元的無資金支持的未來負債， 這可能會導致州政府繳費增加。國家在其他離職後福利方面也有大量無資金來源的負債。

如果國家不對這些債務採取行動，未來幾十年註銷這些無資金支持的債務所需的額外成本可能會大幅增加。投資回報低於預期 是過去十年養老金負債增長的主要原因。還有追溯實施的福利增加，以及員工和退休人員的人口統計和薪酬變化。 此外，根據判例法，國家在改變現有員工的福利和資金安排方面幾乎沒有靈活性。通常，養老金福利方案一旦承諾給員工，就不能回溯或 前瞻性地降低。不能保證該州對CalPERS和CalSTRS的年度所需繳費在未來不會大幅增加。最近有關CalPERS和CalSTRS的立法，以及精算假設和籌資方法的變化，預計將導致國家在可預見的未來每年從普通基金支付的金額大幅增加。任何增加的實際金額將取決於各種 因素，包括但不限於投資回報、精算假設、經驗和退休福利調整。此外，政府通常不會預付退休人員的健康責任 。這意味着未來的納税人可能會為這些好處承擔更大的成本負擔。與養老金不同的是，在這種類型的融資結構下，沒有投資回報來支付很大一部分福利成本。

• 醫療改革。加州實施《平價醫療法案》包括 強制性和選擇性中-加州擴張。強制性Medi-Cal擴展簡化了資格、登記和保留規則，使您更容易獲得Medi-Cal並 繼續使用Medi-Cal。Medi-Cal的可選擴展將資格擴大到沒有孩子的成年人，以及收入高達聯邦貧困水平的138%的父母和看守親屬。

2019年預算預計在本財年 2019年至2020年，大約380萬加州人將通過Medi-Cal的可選擴展獲得醫療保險，140萬人將通過州保險交易所獲得醫療保險。2019年預算包括2019-20財年可選擴建的200億美元(普通基金22億美元)成本。從2013-14財年到2015-16財年，聯邦政府支付了幾乎100%的擴張成本。截至2019年1月1日，加州承擔了這些成本的6% ，每個財年加州的貢獻都在逐漸增加，直到2020-21財年，屆時加州將支付總成本的10%。到2020-21財年，普通基金在可選擴建項目中的份額預計將達到26億美元。

2019年預算不包括在本財年延長管理型醫療組織(MCO)税2019年至2020年。聯邦醫療補助條例允許 州在滿足特定條件的情況下對計劃或提供者徵收特定的醫療保健相關税。這些税收的收入是 的非聯邦份額

A-15

州醫療補助計劃中用於醫療保健服務的支出，它允許州政府減少額外的聯邦資金並減少普通基金支出。從2016年7月1日起 註冊Medi-Cal管理型醫療計劃和商業健康計劃的授權截止日期為2019年6月30日。2019年預算假設2018-19財年從MCO税中淨節省14億美元，2019-20財年淨節省5.82億美元。(2019-20財年的節省是由於Medi-Cal的現金基礎預算造成的一個季度的滯後)。

2019年預算包括全州範圍內要求加州居民獲得全面的醫療保險，或支付與最初根據2020年1月1日開始的 平價醫療法案規定的聯邦罰款一致的罰款。2019年預算從2020年1月1日起向家庭收入低於138%、聯邦貧困水平在200%至600%之間的個人提供提前保費援助補貼 。補貼資金不取決於懲罰性收入，預算將超過懲罰性收入。2019年預算中補貼計劃的撥款適用於2020覆蓋年度(從2020年1月1日開始至2020年12月31日結束)，未來幾年將使用類似的方法。2019年預算提供了一個流程，通過該流程，財政部可以增加撥款，以支付每個承保年度的年度計劃設計中規定的所有補貼 。該計劃不是一項權利，將於2023年1月1日日落。

訴訟

國家是眾多法律訴訟的當事人，其中許多訴訟通常發生在政府運作中。此外，該州還參與了某些其他法律程序(在加州最近的財務報表中進行了描述)，如果判決敗訴，該州可能會要求該州在未來進行重大支出或大幅損害未來的收入來源。由於這些訴訟的預期性質，目前無法預測此類訴訟的結果，無法估計對國家支付債務償債費用能力的潛在影響，也無法確定此類訴訟可能對基金產生的影響(如果有的話)。

A-16

410萬股

新加州免AMT優質市政收入基金

普通股

招股説明書

2020年7月10日

EPR-NKX-0720

Nuveen California免AMT優質市政收入基金

瓦克西路333號

伊利諾伊州芝加哥，郵編：60606

補充資料陳述

日期：2020年7月10日

新加州AMT-Free Quality City Income Fund(The Fund)是一家多元化、封閉式管理的投資公司，根據1940年修訂的《投資公司法》(The Investment Company Act Of 1940)(《1940年法案》)註冊。該基金於2002年7月29日根據馬薩諸塞州聯邦法律註冊成立。

本關於基金普通股(普通股)的補充信息聲明(？SAI？)並不 構成招股説明書，但應與日期為2020年7月10日的招股説明書(？招股説明書)一併閲讀。本SAI不包括潛在投資者在購買普通股之前應考慮的所有信息。 投資者在購買此類股票之前，應獲取並閲讀招股説明書。此外，基金的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告包含在基金於2020年2月29日的年報中，以供參考。可致電 免費獲取招股説明書副本(800)257-8787。您還可以在美國證券交易委員會(SEC)網站(http://www.sec.gov).)上獲得招股説明書的副本本SAI中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

目錄

-i-

收益的使用

以下發行普通股的淨收益將根據基金的投資目標 和如下所述的政策進行投資。待定投資的時間可能會根據投資規模的不同而有所不同，但在任何情況下都不會超過30天，預計收益將投資於美國政府及其機構或工具發行的短期或長期證券，或高質量的短期貨幣市場工具。

投資限制

除下文所述 外，作為一項基本政策，未經多數已發行普通股和優先股(包括基金的已發行可變利率需求優先股 (在此稱為VRDP股)及其已發行的MuniFund優先股(在本文中稱為？MFP股)(統稱為？優先股)的持有人的批准，基金作為一項基本政策，不得作為一個類別一起投票，以及 多數已發行優先股的持有人的批准。在此，本基金的基本政策是，不得在未發行的普通股和優先股(包括基金的已發行可變利率需求優先股 )及其已發行的MuniFund優先股(在此被稱為MFP股)(統稱為優先股)的大多數持有人的批准下，作為一個單一類別進行投票

(1)發行優先股以外的1940年法案所界定的優先證券，但在1940年法案允許的範圍內，以及除非此類發行可能涉及以下第(2)款所述的借款，則不在此限；¹

(二)向銀行借款，但臨時或緊急用途或用於回購其 股票的除外，且借款金額不得超過基金總資產價值(包括借款金額)的三分之一減去基金負債(借款除外)的三分之一；^1,2

(3)擔任另一個 發行人的證券的承銷商，但在與購買和出售有價證券有關的情況下，本基金可能被視為1933年《證券法》(經修訂的《1933年證券法》)所指的承銷商；

(四)將其總資產的百分之二十五以上投資於某一行業發行人的證券，但除僅由其資產和收入支持的市政債券外，不適用於 非官方用户 ；³

(五)買賣房地產，但不妨礙基金投資以房地產或其權益為擔保的市政債券或喪失抵押品贖回權並出售該證券；

(6)買賣實物 商品，除非是因擁有證券或其他工具而取得(但這並不妨礙基金買賣期權、期貨合約、衍生工具或投資於以實物商品為後盾的證券或其他 工具)；

(7)提供貸款(1940年法令允許的除外)和根據1940年法令授予的豁免命令；以及⁴

1

(8)購買任何證券(由美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務除外)，條件是基金總資產的5%以上將投資於單一發行人的證券，或者如果基金因此而持有任何單一發行人的未償還有表決權證券的10%以上；但對於基金資產的50%，基金最多可將其資產的25%投資於任何一家發行人的證券。在此情況下，基金可購買任何證券(由美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務除外)，條件是基金總資產的5%以上將投資於單一發行人的證券，或者基金將持有任何單一發行人的未償還有表決權證券的10%以上；但就基金資產的50%而言，基金可將至多25%的資產投資於任何一家發行人的證券。

就上述目的而言，就基金的特定股份而言，已發行股份的大部分指 (I)出席會議的股份超過50%或由受委代表出席的股份的67%或以上，或(Ii)超過50%的股份(以較少者為準)。

為適用以上第(1)款規定的限制，基金不得僅通過在招股説明書中説明此類證券來發行1940年法案不允許的優先證券。(br}=

為了適用以上第(4)款規定的限制 ，如果免税市政證券的本金和利息的支付主要來自與發行人相關的特定項目，而發行人不是政府實體或政府的政治分支，在這種情況下，基金將認為此類市政證券屬於與該項目相關的行業。

就適用上述第(8)款規定的限制而言，如果發行人的資產和收入與其他政府實體分開，並且其證券僅由其資產和收入作為擔保，則發行人應被視為證券的唯一發行人。類似地，在非政府發行人，如 工業企業或民營或經營的醫院，如果該證券僅由非政府發行人的資產和收入作為後盾，則該 非政府發行人將被視為唯一發行人。如果證券還由上級或無關的政府或其他實體(債券保險商除外)的可執行義務支持， 該證券也應計入該政府或其他實體發行的證券的計算中。如果擔保是由政府實體或銀行擔保或信用證等其他機構擔保的，則此類擔保或信用證將被視為單獨的擔保，並將被視為此類政府、其他實體或銀行的問題。以債券保險方式承保的市政債券，不應視為由保險人發行或者擔保的證券，而應當按照上述原則確定發行主體。上述限制並不限制可投資於任何特定保險公司承保的市政證券的基金資產的百分比 。

根據1940年法案的規定，基金是多元化的。 因此，對於基金總資產的75%，基金不得(1)購買任何一個發行人的證券(現金、其他投資公司的證券和美國政府或其機構發行的證券或工具除外)，如果緊隨其後，基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券，或(2)購買該發行人未償還有表決權的證券超過10%。 因此，對於基金總資產的75%，基金不得(1)購買任何一個發行人的證券(現金、其他投資公司的證券和美國政府或其機構發行的證券除外)，如果緊隨其後，基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券，或(2)購買該發行人的未償還有表決權證券

根據1940年法案的某些豁免，本基金最多隻能將其總資產的10%投資於其他投資公司的 股票，並最多隻能將其總資產的5%投資於任何一家投資公司，前提是在購買該等股票時，投資不超過被收購投資公司有表決權股票的3%。作為任何投資公司的股東，本基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付本基金與如此投資的資產有關的管理費、諮詢費和行政費 。因此，普通股持有者(普通股股東)在基金投資於其他投資公司的範圍內，將受到重複費用的影響。此外，其他投資 公司的證券也可能被槓桿化，因此將受到槓桿風險的影響。基金在決定是否遵守規則時，會考慮相關投資公司的投資。35D-1根據 1940年法案。此外，基金在決定是否遵守其集中化政策時，將考慮相關投資公司的投資，只要基金對此類投資有足夠的信息。

2

除上述基本投資政策外，本基金還須遵守 以下各項非根本性的限制和政策，基金董事會(董事會)可能會改變這些限制和政策。基金不得：

(1)賣空證券，除非基金擁有或有權在不增加成本的情況下獲得等值於所售證券的實物證券和金額為 的證券，且期權、期貨合約、期貨合約期權或其他衍生工具的交易不被視為賣空證券。

(二)將總資產的百分之十以上投資於其他證券開放式或封閉式投資公司(包括交易所交易基金(ETF))，除非遵守1940年法案和根據該法案獲得的任何豁免救濟。

(3)訂立期貨合約或相關期權或遠期合約，條件是期貨合約佔基金淨資產的30%以上(總資產減去負債)，或基金淨資產的5%以上用於期貨合約及相關期權的初始保證金存款及溢價。

(4)如果且只要優先股已發行，當借款超過其總資產的5%時，即可購買證券。

(5)為行使控制權而購買公司證券，但基金可將其淨資產的最高 至5%投資於如果基金的次級顧問Nuveen Asset Management，LLC(Nuveen Asset Management，LLC)確定，此類投資應使 基金能夠更好地實現其對該發行人的現有投資的價值最大化，則基金可以利用免税或應税固定收益證券或股權證券獲得對其市政債券發行人的控制權(A)基金已經擁有， (B)信用質量已經惡化或預計不久將大幅惡化。

以上規定的限制和其他限制僅在購買證券時適用，除非在購買證券後立即發生或存在過剩或不足，否則不會被視為違反。

基金可能受到一個或多個國家認可的統計評級機構(NRSRO)的指導方針的某些限制，這些機構可以對優先股或商業票據(如果發行)進行評級，或者如果基金向貸款人借款，則由貸款人進行評級。這些準則可能會施加比1940年法案對基金施加的更嚴格的資產覆蓋或投資組合 要求。如果適用這些限制，預計這些契約或準則不會阻礙基金投資顧問Nuveen Fund Advisors，LLC (Nuveen Fund Advisors或顧問)根據基金的投資目標和政策管理基金的投資組合。

在計劃於2040年贖回基金所有已發行的可變利率需求優先股(這裏稱為VRDP股票)之前至少6個月，基金將 維持至少評級為投資級的獨立資產(包括存款證券，包括但不限於現金或現金等價物、美國政府證券、高評級市政債券或貨幣市場基金，金額 相當於獨立資產的20%，距離贖回日期還有135天。在贖回所有該等已發行VRDP股份 之前，該等股份的市值至少相等於所有已發行VRDP股份清算優先權的110%，直至贖回所有該等已發行VRDP股份為止。

在計劃於2047年贖回所有已發行的MFP 股票之前至少6個月，本基金將預留評級至少為A級或等值的資產(包括但不限於現金或現金等價物、美國政府證券、高評級市政債券或貨幣市場基金，金額相當於獨立資產的20%，距離贖回日期還有135天，如果還有15天，將增加到100%)，市值至少等於所有資產的110%(但不限於現金或現金等價物、美國政府證券、高評級市政債券或貨幣市場基金，距離贖回日期還有135天，如果還有15天，將增加到100%)

3

投資政策和技術

以下信息是對招股説明書中 描述的基金投資目標、政策和技術討論的補充。

投資理念和流程

投資哲學。Nuveen資產管理公司認為，市政證券獨特的税收待遇和 市政證券市場的結構性特徵創造了具有吸引力的機會，以增強税後總回報和應税投資者投資組合的多樣化。 Nuveen Asset Management認為，這些獨特的特點也存在獨特的風險，可以通過管理來實現這一資產類別的好處。

税後收入潛力：市政證券總收益的主要來源是從市政證券獲得的免税收入。Nuveen資產管理公司認為，在可接受的信用風險和到期本金風險水平下，與其他固定收益市場相比，市政證券市場提供了更高的税後收入潛力。

管理多方面的風險 ：市政證券市場的風險來自多個來源，包括髮行人和行業層面的信用風險、結構性風險，如贖回風險、收益率曲線風險以及立法和監管風險。與税收有關的風險。Nuveen資產管理公司認為，在個人證券和基金投資組合層面管理這些風險是實現該資產類別 税後收入和總回報潛力的重要因素。

識別被低估和低估的市政證券的機會。在州和國家市政證券市場內，發行人具有廣泛的融資目的、擔保條款、發行結構和信用質量 。Nuveen Asset Management認為，州和國家市政證券市場的規模、深度和其他特點為個人發行人提供了廣泛的機會，這些證券相對於一般市場可能被低估和低估。

市場效率低下：Nuveen Asset Management 認為，市政證券市場的規模和錯綜複雜經常導致定價異常和其他低效，可以通過交易策略來識別和利用。

投資過程。Nuveen Asset Management認為，自下而上， 以價值為導向的投資策略旨在識別被低估和低估的證券和行業，其定位是抓住市政證券市場固有的機會，並隨着時間的推移有可能超越一般市政證券市場 。Nuveen Asset Management投資流程的主要要素包括：

信用 分析和監控：Nuveen Asset Management專注於自下而上，對市政證券發行人的基本面分析。分析師篩選每個行業的發行人，尋找符合 基本信譽測試的發行人，並青睞那些增長潛力明顯、償債覆蓋面穩固、對硬資產、專用收入流或税收資源擁有優先留置權的證券。作為Nuveen Asset Management整體風險管理流程的一部分，分析師積極監控投資組合所持資產的信用質量。

行業分析：分析師按行業組織，持續評估影響每個 行業的關鍵問題和趨勢，以維持行業前景。分析師在評估歷史違約率和每個行業的平均信用利差等因素時提供自上而下分析，支持 增持或減持投資組合中給定行業的決策。

4

多元化。Nuveen Asset Management尋求投資於大量行業、州和特定發行人，以幫助將投資組合與影響任何單個行業、地理位置或信用的事件隔離。投資組合經理通常尋求在長期內限制對個人信用的敞口。投資組合經理還尋求分散其他投資組合層面的風險，包括看漲期權敞口，並將投資組合的利率敏感性管理在相對於相關基準的容忍範圍內。

交易策略：通過其交易策略，Nuveen Asset Management尋求通過交易來提高投資組合 的價值，以利用市政市場中發現的低效。這可能需要出售Nuveen Asset Management認為被高估的問題，以及Nuveen Asset Management認為被低估的採購問題。

銷售紀律：Nuveen Asset Management通常在以下情況下出售證券：(I)確定證券已被高估或評級過高，(Ii)確定信用惡化，或(Iii)修改投資組合策略，如行業分配。Nuveen Asset Management還可能在證券超過投資組合的 多樣化目標時出售這些證券。

投資政策

基金的投資目標是：

不能保證該基金將實現其投資目標。

被低估的市政證券是指在Nuveen Asset Management看來，其評級不能反映其真實價值的證券。 市政證券可能會被低估，因為它們的評級被分配或審查已經過了一段時間，或者是因為評級機構沒有充分考慮的積極因素，或者出於其他類似的原因。 被低估或代表被低估的市政市場部門的市政證券是指在Nuveen Asset Management的觀點中價值高於分配給的價值的市政證券。 市政證券被低估或代表被低估的市政市場部門的市政證券，在Nuveen Asset Management的觀點中，是指價值高於分配給的價值的市政證券。 市政證券可能被低估，因為評級機構可能沒有充分考慮到積極的因素，或者其他類似的原因市政 特定類型或用途的證券(例如，醫院債券、工業收入債券或由特定市政發行人發行的債券)可能被低估，因為該市場部門暫時供過於求，或者因為 市場部門市政證券的市場價格普遍下降(原因不適用於被認為被低估的特定市政證券)。基金對被低估或低估的市政證券的投資將基於Nuveen Asset Management的信念，即此類市政證券的價格最終應反映其真實價值。因此，相對於加州市政債券市場而言，投資組合價值的提高 指的是基金的目標是試圖在上漲的市場中實現高於平均水平的資本增值，並在下跌的市場中經歷低於平均水平的資本損失。因此，基金的次級 投資目標並不意味着資本增值本身就是基金的目標。相反，該基金尋求通過謹慎選擇加州 市政證券來提高相對於加州市政債券市場的投資組合價值，無論市場走向何方。基金實現的任何資本增值通常將導致應税資本收益分配給普通股股東和優先股股東。本基金目前被要求按比例在普通股和優先股之間分配淨資本利得和其他應納税的聯邦所得税收入(如果有)，在指定的收費率期間支付的優先股股息 將包括任何此類淨資本利得和其他應税收入的分配部分。參見？税務事項？和？説明股份？？VRDP股份。

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這是一項基本政策，在正常情況下，基金將至少將其淨資產的80%投資於市政證券和其他相關投資，其收入免徵常規聯邦和加州所得税。為了計算淨資產，基金將按市值或公允價值而不是名義價值對符合條件的衍生品進行估值。作為一項可由基金受託人在沒有股東通知的情況下更改的非基本政策，基金 將其管理資產的100%投資於市政證券和其他相關投資，其收入在購買時免徵適用於個人的聯邦替代最低税額。作為基金受託人在向股東發出60天通知後更改的非基本政策主題 ，基金將至少80%的資產投資於市政證券和其他相關投資，這些投資的收入免徵購買時適用於個人的聯邦替代最低 税。

作為一項可能被基金董事會改變的非基本政策，在正常情況下，基金將其管理資產的至少80%投資於投資級市政證券，這些證券在投資時被對此類證券進行評級的 NRSRO中至少一家評級在四個最高級別(Baa或BBB或更高)內，或者未評級但被Nuveen Asset Management判定為具有可比質量。另外，作為一個根據非基本面政策，基金最多可將其管理資產的20%投資於 市政證券，這些證券在投資時評級低於投資級，或未評級但被Nuveen Asset Management判定為具有可比質量。此外，作為一項非基本政策， 基金管理的資產不得超過10%投資於評級低於B3/B的市政證券-或未評級但被Nuveen Asset Management判定為具有類似質量的市政證券。基金可以 投資於不良證券。本基金不得投資於發行人的證券，該發行人在投資時未能履行到期支付本金或利息的義務或涉及破產程序 (即投資時評級低於C-)；然而，如果Nuveen Asset Management確定與違約證券的發行人達成和解安排符合股東的最佳利益，向違約發行人或另一方提供貸款，或從違約發行人或另一方購買債務、股權或其他權益，或採取其他涉及額外資金投資的相關或類似步驟，但前提是 發行人的證券已經該基金最多可將其管理資產的15%投資於反向浮動利率證券。通過基金購買反向浮動利率證券進行槓桿操作的經濟效果 為增加淨收益和回報創造了機會，但也可能導致如果槓桿成本超過基金購買的反向浮動利率證券的回報，基金的長期回報將會減少。 基金購買反向浮動利率證券的經濟效果是，如果槓桿成本超過基金購買的反向浮動利率證券的回報，基金的長期回報可能會減少。

低於投資級質量(Ba/BB或以下)的市政債券通常被稱為垃圾債券 。評級為Ba/BB或B的證券的發行人被認為具有當前支付本金和利息的能力，但受到可能對這種支付能力產生不利影響的商業、金融或經濟條件的影響。 評級為Baa或BBB的市政證券被認為是投資級債券；評級為Baa的市政證券被認為是中等級別的債券，缺乏突出的投資特徵，具有投機性 特徵，而評級為BBB的市政證券被認為是中等級別的債券，缺乏突出的投資特徵，具有投機性 本基金可能投資的評級為AAA的市政證券可能是根據 保險的存在而進行評級的，該保險保證在到期時及時支付所有本金和利息。評級低於投資級質量的市政證券是發行人根據義務條款 支付利息和償還本金的能力被認為主要是投機性的義務，因此具有更大的投資風險，包括髮行人違約和破產的可能性以及市場價格波動性增加。市政 評級低於投資級的證券往往比質量較高的證券更不暢銷，因為它們的市場不那麼廣闊。未評級的市政債券市場甚至更窄。在這些 市場交易清淡的時期, 出價和要價之間的價差可能會大幅增加，基金出售其投資組合證券可能會遇到更大的困難。在投資這些證券時，基金將更加依賴Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset 管理層的研究和分析。標準普爾全球評級(S&P)、穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)和惠譽評級公司(Fitch Ratings，Inc.)的評級代表了他們對自己評級的市政證券質量的看法。然而，應該強調的是，評級是概括性的，並不是絕對的質量標準。因此，相同期限、票面利率和評級的市政證券可能具有不同的收益率，而相同期限和不同評級的債券可能具有相同的收益率。穆迪、標準普爾和惠譽對市政證券的評級的一般描述載於本合同附錄A。

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基金可以投資於不良證券，這些證券是 可能遇到財務困難的公司發行的證券。此類證券的發行人可能處於過渡期、失寵、財務槓桿或陷入困境，或可能陷入困境，並且可能或最近參與了重大戰略行動、重組、破產、重組或清算。這些發行人的這些特點可能會導致他們的證券風險特別高，儘管它們也可能提供高回報的潛力。這些發行人的證券可能被認為是投機性的，發行人如期償還債務的能力可能會受到不利的利率變動、總體經濟氣候的變化、影響特定行業的經濟因素或發行人內部的特定 事態發展的影響。不良證券在未償還時往往不會產生收入，可能需要基金承擔某些非常費用，以保護和收回其投資。

上述信用質量政策僅在購買證券時適用，如果NRSRO下調了對特定發行人信用特徵的評估，或者各種債券的估值變化導致基金的投資組合無法滿足這些政策，基金不需要處置 證券。在決定是否保留或出售此類證券時，Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management可能會考慮以下因素：他們對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。見市政證券。本基金也可以投資於其他證券。開放式或封閉式 主要投資於本基金可直接投資類型的市政債券的投資公司。見其他投資公司。

該基金一般將投資於中期或長期到期日的加州市政證券。一般來説，基金的平均有效到期日預計為15至30年，但基金持有的債券的平均有效到期日可能會縮短或延長，這取決於市場狀況，以及基金投資組合經理對市政證券市場哪些部分提供最有利的相對投資價值和機會的評估。 該基金持有的債券的平均有效到期日可能會縮短或延長，這取決於市場狀況和基金投資組合經理對市政證券市場哪些部分提供最有利的相對投資價值和機會的評估。免税收入和總報税額。截至2020年5月31日，該基金投資組合的有效期限為22.06年。因此， 基金在任何給定時間的投資組合可能包括長期和中期加州市政證券。此外，在臨時防禦期(例如，在Nuveen 基金顧問認為，當免税債券市場出現暫時性供需失衡或其他暫時性混亂對長期或中期市政債券的價格產生不利影響時(br})，並且為了幫助保持基金資產的充分投資，基金可以將其淨資產的任意百分比投資於短期投資，包括高質量的短期債務證券，這些證券可能免税或應納税。 基金顧問認為，當免税債券市場出現暫時性供需失衡或其他暫時性混亂對長期或中期市政債券的價格產生不利影響時，基金可以將其淨資產的任意百分比投資於短期投資，包括免税或應税的高質量短期債務證券。基金一般會選擇發行人在大約七至九年內不得贖回的債務。

基金可以購買額外由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政證券。提供此類信用提升的公司的信用質量可能會影響這些證券的價值。雖然保險功能可能會降低某些財務風險，但保險費和為保險義務支付的較高市場價格可能會減少基金的收入。保險功能只保證到期債務的本金和利息的支付，而不保證投保債務的市場價值，這將隨着債券市場以及發行人和保險人的財務成功而波動，保險本身的有效性和價值取決於保險人的持續信譽。保險公司是否有能力 履行其承諾未做任何表示。

市政證券發行人的義務受破產、 破產和其他影響債權人權利和救濟的法律的規定，例如1978年的《破產改革法》。此外，這些發行人的義務可能會受到國會、州立法機構或 公投未來頒佈的法律的制約，延長本金或利息的支付時間，或同時延長本金和利息的支付時間，或對此類義務的執行或對市政當局徵税施加其他限制。還有一種可能性是，由於立法或 其他條件，任何發行人在到期時支付其市政證券本金和利息的權力或能力可能會受到重大影響。

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未經多數已發行普通股和優先股持有人(作為單一類別一起投票)和多數已發行優先股持有人(作為單獨類別投票)的批准，基金不能改變其投資目標。當用於基金的 特定股份時，根據1940年法案，大多數已發行股份是指(I)出席會議的股份的67%或以上，如果超過50%的股份持有人出席或由其代表出席，或 (Ii)超過50%的股份，以較少的股份為準。有關基金股東投票權的其他信息，請參閲股份説明？優先股？投票權？

截至2020年5月31日，約85%的基金管理資產投資於評級為投資級的市政證券。可歸因於投資級市政證券和投資級以下市政證券的投資價值的相對百分比可能會因Nuveen資產管理公司重新平衡基金資產、市值波動、增發股票和其他事件而隨着時間的推移而變化。 投資級別市政證券和投資級別以下市政證券的投資價值的相對百分比可能會隨着時間的推移而變化。

市政證券

將軍。本基金可以投資於各種市政證券，包括市政債券和票據、為公共項目融資和再融資而發行的其他 證券，以及其他相關證券和衍生工具，這些證券和衍生工具產生了市政債券、票據和證券的風險敞口，規定支付的利息收入免徵 常規聯邦所得税、適用於個人和加州所得税的聯邦替代最低税。市政證券通常由州和地方政府實體發行，以資助或再融資公共項目，如道路、學校和供水系統。市政債券也可以代表私人實體發行，或用於私人活動，如住房、醫療和教育設施建設，或用於私人所有的交通、電力公用事業和污染控制項目。 市政債券可以長期發行，提供永久性融資。此類債務的償還通常可以通過擔保發行人的完全誠信和信用徵税能力、有限或特殊税收或任何其他收入來源(包括項目收入，其中可能包括通行費、手續費和其他用户費用、租賃付款和抵押付款)來保證。還可以發行市政債券，以短期臨時方式為項目融資，預計將用後來發行長期債券的收益償還。基金可以債券、票據、租賃或參與證書的形式購買市政證券；結構為可贖回或不可贖回；支付形式包括固定息票、可變利率、零息、資本增值債券、投標期權債券、剩餘利息債券或反向浮動利率證券；或通過投資於集合工具、合夥企業或其他投資公司獲得 。反向浮動利率證券是以與現行短期免税利率變化成反比的利率支付利息的證券，代表着對基礎市政證券的槓桿投資，這可能具有槓桿的經濟影響。

煙草結算債券。招股説明書中描述的一般市政證券類別包括煙草和解債券。基金可以投資於煙草和解債券，這是一種市政證券，完全由某些州和美國煙草公司之間達成和解的涉及煙草相關死亡和疾病的訴訟的預期收入提供支持。煙草結算債券由發行國在總結算協議(MSA？)中的比例份額擔保。MSA是一項協議，是1998年11月46個州和幾乎所有美國煙草製造商之間達成的庭外協議。MSA規定製造商每年向各州永久支付款項，以換取解除對製造商的所有索賠，並承諾不再提起訴訟。煙草製造商根據他們的市場份額向主託管信託支付費用，每個州都會收到MSA規定的固定百分比的付款。許多州已經通過根據契約出售債券或通過為此目的而創建的不同政府實體出售債券，將這些付款的未來流動證券化。債券的本金和利息支付由與MSA相關的未來收入流支持 。債券的年度付款，以及基金面臨的風險，在很大程度上取決於未來向國家或其政府實體支付和解款項的情況。

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未來的實際和解金額進一步取決於許多因素， 包括但不限於每年國內捲煙出貨量、捲煙消費減少、捲煙税增加、通貨膨脹、煙草公司的財務能力、持續的訴訟以及煙草製造商破產的可能性 。煙草公司的初始和年度支付將根據一系列因素進行調整，其中最重要的是國內捲煙消費。如果參與和解的製造商在美國的捲煙發貨量大幅下降 ，他們應支付的金額也將減少。由於煙草公司收回支付成本所需的價格上漲，美國對捲煙的需求可能會繼續下降。需求 還可能受到以下因素的影響：禁煙運動、增税、廣告減少、禁止向未成年人銷售產品的法律的執行、某些銷售場所(如自動售貨機)的取消以及限制在公共場所吸煙的地方法令的推廣。因此，如果煙草消費的降幅明顯大於預測降幅，煙草製造商的付款可能會受到負面影響。如果MSA公司的市場份額被 非MSA參與的煙草製造商搶走，將導致支付金額下調。一家參與的製造商申請破產也可能導致債券支付的延遲或減少。MSA本身一直受到法律 挑戰，到目前為止，它經受住了這些挑戰。

市政租約和 參與證書。招股説明書中描述的市政證券的一般類別還包括市政租賃、參與此類租賃義務或分期付款購買合同義務的證書 市政當局或實體的義務(以下統稱為市政租賃義務)。雖然市政租賃義務並不構成承諾了市政税權的市政當局的一般義務，但市政租賃義務通常由市政當局制定預算、撥付和支付市政租賃義務項下到期款項的契約作為後盾。然而，某些市政租賃義務包含非撥款條款，該條款規定，市政府沒有義務在未來幾年支付租賃或分期付款，除非每年撥出資金用於此目的。在 非撥款租約的情況下，基金在以下情況下根據租約恢復的能力不佔用或違約將僅限於收回租賃的財產，而不求助於承租人的一般信用，處置或釋放財產可能會被證明是困難的。就基金投資於未評級市政租約或參與此類租約而言，信用質量評級和取消此類未評級租約的風險將持續監測。為了降低這一風險，基金只會在Nuveen Asset Management認為發行人有強烈的 動機繼續撥款直至到期的情況下購買市政租賃債務。

市政註釋。市政 票據形式的證券通常用於滿足短期資本需求，以滿足發行人收到其他收入或融資的預期，通常期限最長為三年。此類票據可以包括 税收預期票據、收入預期票據、債券預期票據、税收收入預期票據和建設貸款票據。税收預期票據的發行是為了為政府的營運資金需求提供資金。通常，它們是在預期各種税收收入(如所得税、銷售税、財產税、使用税和營業税)的情況下發行的，並從這些特定的未來税收中支付。發行收入預期票據是為了期待收到其他類型的收入，如聯邦收入分享計劃下可獲得的聯邦收入。 發行債券預期票據是為了提供中期融資，直到可以安排長期債券融資。在大多數情況下，長期債券會提供償還債券預期票據所需的資金 。税收和收入預期票據將税收預期票據和收入預期票據的資金來源結合起來。出售建築貸款票據是為了提供建築融資。 由聯邦住房管理局承保的抵押票據為這些票據提供擔保；但是，如果發生違約，保險收益可能低於抵押票據的本金和利息支付的經濟等價物。 税收、贈款或債券融資的預期收入通常可以擔保市政票據發行人的義務。然而，對這類工具的投資存在無法收到預期收入的風險，或者 這些收入將不足以滿足發行人在票據項下的支付義務，或者無法以其他方式獲得再融資。

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預退市 證券。預繳市政債券的本金和利息不再從該證券的原有收入來源中支付。相反，此類 付款的來源通常是由美國政府證券組成的託管基金。託管基金中的資產來自與預還款的市政債券相同的發行人發行的再融資債券的收益。 市政證券的發行人使用這種提前退款技術，以獲得有關發行人尚未贖回或贖回的證券的更優惠條款。例如，提前再融資使 發行人能夠以較低的市場利率對債務進行再融資，重組債務以改善現金流，或取消預先償還的市政債券的契約或其他管理工具中的限制性契約。 然而，除支付本金和利息的收入來源發生變化外，預先退還的市政債券仍按其原始條款保持未償還狀態 ，直至到期或被髮行人贖回。

私人活動債券。私人活動債券，以前稱為工業發展債券，由公共部門或代表公共部門發行，以獲得資金，提供私營住房設施、機場、公共交通或港口設施、污水處理、固體廢物處理或危險廢物處理或處置設施以及某些當地供水、燃氣或電力設施。其他類型的私人活動債券，其收益用於私人運營的工商業設施的建設、設備、維修或 改善，可能構成市政證券，儘管當前的聯邦税法對此類發行的規模有很大限制。基金的利息分配 來自私人活動債券的收入可能會要求某些投資者繳納適用於個人的聯邦替代最低税。然而，該基金將只投資於非替代最低税額債券的私人活動債券。

特殊税區。專門的税區被組織來規劃和資助基礎設施 發展，以促進住宅、商業和工業的增長和重新開發。債券融資方式，如增税財政、納税評估、特殊服務區和梅洛-魯斯債券，通常僅從債券融資的特定項目的税收或其他收入中支付，而不求助於相關或重疊的市政當局的抵免或税收權力。他們經常面臨與房地產開發相關的風險，可能比一般情況下有更多的納税人集中風險 税收支持債券，如一般義務債券。此外，為確保此類 融資而設立的費用、特別税或税收分配及其他收入通常受到可能徵收或評估的費率或金額的限制，且不得根據費率契約或市政或公司擔保而增加。如果開發未能像 預期的那樣取得進展，或者如果較大的納税人未能支付地區融資計劃中規定的評估、費用和税款，債券可能會違約。

套期保值策略和衍生品的其他用途

基金可定期進行套期保值交易，並以其他方式使用下文所述的各種衍生工具，以降低風險、有效獲得特定市場敞口、 尋求提高回報和降低交易成本等原因。

？套期保值是指各種 方法，這些方法通過進行一項投資的價格變化來抵消另一項投資的價格變化，從而尋求保持投資組合的資本價值，而另一項投資的價格應該趨向於相反的方向。

衍生品是一種金融合同，其價值基於(或派生自)傳統證券(如股票或債券)、資產(如黃金等大宗商品)或市場指數(如雷曼市政債券指數)。某些形式的衍生品可能會在交易所交易，而非標準化衍生品， 往往更加專業和複雜，在？場外交易？或 一對一基礎。在各種市場環境下，通過進行各種類型的衍生品交易(包括金融期貨和指數期貨)，可以部分對衝投資組合因市場 利率或信用質量波動引起的市值波動，或者獲得所需的投資敞口，這可能是可取的，也是可能的。

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以及此類工具的相關看跌期權、結構性票據或應税或免税證券或指數( 可能是遠期起點)、信用違約掉期和利率掉期期權等。

這些 交易存在一定風險。特別是，期貨合約的價格走勢與被套期保值證券的價格走勢之間的不完美關聯造成了基金在套期保值上的虧損可能 大於基金投資組合中證券價值的收益。此外，期貨和期權市場可能並不是在所有情況下都具有流動性。因此，在動盪的市場中，基金可能無法在不蒙受比初始存款大得多的損失的情況下完成交易 。最後，與期權交易相比，期貨合約的潛在存款要求造成了持續更大的潛在金融風險，期權交易的風險敞口被限制在初始溢價的成本 。套期保值交易造成的損失將降低收益率。對衝和其他投資組合交易的淨收益(如果有的話)將作為應税分配分配給股東。成功實施 大多數對衝策略將產生應税收入。

該基金只會在Nuveen Asset Management認為活躍且流動性充足的市場投資這些工具。大多數對衝策略的成功實施將產生應税收入。

互換交易。基金可訂立總回報、利率及信貸違約互換協議，以及利率上限、下限及下限。基金還可以將 加入上述類型的掉期協議的期權(掉期期權)。

本基金可為與其投資目標一致的任何目的 進行掉期交易，例如試圖以低於通過在 其他市場購買和/或出售工具獲得回報或利差的成本獲得或保持特定回報或利差的目的，作為一種期限管理技術，以降低因擁有特定工具而產生的風險，或以最經濟的方式獲得對某些行業或市場的敞口。

掉期協議是主要由機構投資者在一段特定時期內簽訂的雙方合同。在標準的 掉期交易中，雙方同意交換在特定預定資產、參考利率或指數上賺取或實現的回報(或回報率差額)。各方之間交換或交換的總回報通常是根據名義金額計算的，例如：指以特定利率或代表特定指數的一籃子證券投資的特定美元金額的回報或增值。互換協議的名義金額通常僅用作計算互換協議各方同意交換的義務的基礎。見下面的資產隔離。

一些(但不是全部)掉期可能被清算，在這種情況下，一箇中央清算對手方站在每個買家和賣家之間， 在其可用於此類目的的資源範圍內，有效地保證每一份合同的履行。未清算的掉期沒有這樣的保護；每一方都承擔着其直接交易對手違約的風險。

利率掉期、利率上限、利率上下限。利率互換是一種雙邊合同，其中每一方都同意根據不同的參考利率定期向另一方付款(例如：固定利率和浮動利率)適用於指定的名義金額。購買利率下限使 購買者有權在指定指數低於預定利率的範圍內，從出售該利率下限的一方獲得名義本金的利息支付。購買利率上限使買方有權在特定指數高於預定利率的範圍內，從出售該利率上限的一方獲得名義本金的利息支付。利率圈包括出售上限 和購買下限(反之亦然)，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。

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根據一般利率狀況，基金使用利率 掉期可能會增強或損害普通股的整體表現。如果利率下降，利率互換的價值可能會下降，並可能導致普通股的資產淨值(NAV)下降。 此外，如果利率互換的對手方違約，基金將無法使用互換下的預期淨收入來抵消借款利息或任何已發行優先股的股息支付 。取決於基金是否有權從掉期交易對手那裏獲得淨付款，這反過來又取決於當時短期利率的總體狀況，這種違約可能會對普通股的表現產生負面 影響。此外，當利率互換交易達到預定的終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或者替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對普通股的表現產生負面影響。基金可被要求提前償還任何借款的本金。這種贖回 或提前付款可能會導致基金尋求提前終止全部或部分掉期交易。提前終止掉期可能導致基金支付或向基金支付終止款項。

總回報掉期。在總回報掉期中，一方同意在指定期間向另一方支付已定義標的資產的總回報 ，以換取基於固定或可變利率或其他標的資產的總回報的定期付款。總回報掉期可應用於任何標的資產，但 最常用於股票指數、單一股票、債券以及定義的貸款和抵押貸款籃子。基金可能會進行涉及標的指數或一籃子證券的總回報掉期交易，以在單一交易中建立潛在的廣泛多樣化證券的風險敞口。Nuveen Asset Management可以使用指數總回報掉期來承擔風險，而不會出現從可能並不總是流動性最好的 市場購買成分證券的複雜情況。

信用違約互換。信用違約互換(CDS)是一種雙邊合同，允許 投資者購買或出售針對特定發行人信用事件的保險。基金可以作為買方或賣方訂立信用違約互換協議。基金可能會購買保護，試圖減輕其敞口所在的個別證券或固定收益證券市場的違約或信用質量惡化的風險 ，或在其不擁有的個別債券或細分市場中建立空頭頭寸。基金可能會出售保護 ，試圖獲得特定債券或細分市場的信用質量特徵敞口，而不直接投資於這些債券或細分市場。

作為信用違約互換中的保護買方，基金將支付溢價(通過預付款或協議期限內的定期付款流)，以換取 向保護賣方交付參考債券或債券組的權利，並在發行人違約(或類似事件)時獲得標的參考債券的全部名義或面值(或其他商定價值)。如果沒有 違約發生，保護賣方將保留付款流，並且不再對基金承擔任何義務。因此，基金的費用將是就該協議支付的溢價。但是，如果發生信用事件，基金 可以選擇接受掉期的全部名義價值，以換取同等面值的參考實體的可交割債務，這些債務的價值可能很低或沒有價值。本基金承擔保護賣方可能無法履行其付款義務的風險。

如果本基金是信用違約掉期的保護賣方且未發生信用事件，則本基金 通常會在掉期期間收到預付款或定期付款。然而，如果發生信用事件，基金通常必須向買方支付掉期的全部名義價值，以換取等額的 面值的參考實體的可交割債務，這些債務可能幾乎沒有價值。作為保護賣方，基金實際上在其投資組合中增加了相當於經濟槓桿的槓桿，因為基金除了受到其總淨資產的 投資敞口的影響外，還受到掉期名義金額的投資敞口的影響。因此，基金承擔的風險與直接購買參考債務所承擔的風險相同，外加與通過下述衍生工具獲得投資敞口有關的額外風險 ，見下文《與掉期交易相關的風險》。

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交換選項。掉期期權是這樣一種合同：作為支付溢價的回報， 交易對手有權(但沒有義務)簽訂新的掉期協議，或者按照指定的條款在指定的未來時間縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的掉期協議。 掉期的現金結算期權使購買者有權在支付溢價後獲得相當於行權日標的掉期價值的現金。基金可以買入(賣出)和買入看跌互換和看漲互換 期權。根據特定期權協議的條款，基金在發行掉期期權時通常會比購買掉期期權時承擔更大程度的風險。當基金購買掉期期權時，如果它決定讓期權到期而不執行，則可能只損失其已支付的保費 。然而，當基金簽署掉期期權時，一旦行使期權，基金將根據基礎 協議的條款承擔義務。

與掉期交易相關的風險。掉期交易的使用是一項高度 專業化的活動，涉及不同於普通證券組合交易的策略和風險。如果Nuveen Asset Management對違約風險、市場利差或其他適用的 因素或事件的預測不正確，與不使用這些技術時相比，該基金的投資業績將會下降。作為信用違約掉期中的保護賣方，基金實際上在其投資組合中增加了相當於經濟上的 槓桿，因為基金除了受到其總淨資產的投資風險敞口外，還受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。基金一般只能與其特定交易對手平倉掉期、上限、下限、領口或其他兩方合同，一般情況下，只有在該交易對手同意的情況下才能轉讓頭寸。此外，基金結清此類雙方合同的價格可能與標的參考資產的價格變動無關 。如果交易對手違約，基金將獲得合同補救，但不能保證交易對手能夠履行其合同義務，也不能保證基金 將成功執行其權利。

衍生品市場的發展，包括 政府法規的變化，也可能對基金終止現有掉期或其他協議或實現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

期貨和期貨期權。本基金可嘗試進行金融期貨合約、金融期貨期權或期權的交易，以對衝其全部或部分投資組合 的市場風險，而這些合約、期權或期權均以長期市政證券指數(即那些平均剩餘期限超過 15年的債券)或與Nuveen Asset Management預計其價格與該基金擁有的市政證券的價格相關的債務證券。為了實現這種對衝，基金可以在期貨 合約或預期與被套期保值的頭寸方向相反的期權中建立投資頭寸。套期保值可用於降低基金擁有的證券價值因利率上升而下降的風險，並對衝基金打算購買的證券因利率下降而增加的成本。利用期貨和期權進行套期保值，可望帶來應税收入或收益。 基金目前打算在其普通股和優先股之間按比例分配任何應税收入或收益。參見税務事項。如果期貨用於套期保值，則不能保證期貨合約和被套期保值的標的金融工具的價格走勢之間存在 相關性。這可能是因為被套期保值的金融工具與可供交易的標準合約所涉及的金融工具之間存在差異。 可供交易的標準合約(例如：除其他因素外，利率水平、期限和發行人信譽的差異)。此外，由於某些市場扭曲，期貨合約的價格變動可能與期貨合約所涉及的金融工具的價格變動並不完全相關。期貨合約是雙方在未來某一日期以設定的價格買賣證券、指數或利率(每個都是金融工具)的協議。某些期貨合約，例如與個別證券有關的期貨合約，要求作出或收取標的金融工具的交割。然而，這些合約通常 在交割前通過買入或賣出相匹配的期貨合約(相同的交易所、標的金融工具和交割月份)來平倉。其他期貨合約，如利率期貨合約 和指數期貨合約，

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不要求交割或收取標的金融工具，而是雙方同意接受或交割的現金數額等於合約最後一個交易日結束時的金融工具價值與合同最初簽訂價格之間的差額 。這些合約也可以通過簽訂抵銷 期貨合約來結算。

基金能否成功使用期貨還取決於Nuveen Asset Management是否有能力正確預測相關市場的走勢 。例如，如果基金使用期貨來對衝其投資組合中持有的證券市值下跌的可能性，而此類證券的價格卻上漲了 ，基金將失去其對衝的證券增值的部分或全部好處，因為它的期貨頭寸將出現抵銷損失。此外，如果基金在這種情況下現金不足，它可能不得不出售證券以滿足每日變動保證金要求。基金可能要在可能不利的時候出售這類證券。出售金融期貨或購買金融期貨或債務證券或指數的看跌期權是對衝利率上升風險的一種手段，而購買金融期貨或金融期貨或債務證券或指數的看漲期權是對衝 基金投資組合的一種手段，以防範該基金打算購買的證券價格上漲。在期貨合約或債務證券或指數上寫下看漲期權，可以對衝基金投資組合中持有的市政證券價格小幅下跌的風險。 , 在期貨合約或債務證券或指數上寫下看跌期權，可能會部分對衝IMF打算收購的市政證券的價值上升。 這些期權的寫入在寫入交易中收到的溢價範圍內提供了對衝。如果超過30%的基金淨資產 由期貨合約代表，或超過5%的基金淨資產承諾用於期貨合約和相關期權的初始保證金存款和溢價，則基金不得訂立期貨合約或相關期權或遠期合約。

與基金購買或出售證券不同，基金在購買或出售期貨 合約時不會支付或收到任何價格。最初，基金將被要求向期貨經紀人(稱為期貨佣金商人(FCM))存入相當於合同金額不同指定百分比的現金或證券。此金額 稱為初始保證金。保證金的目的是為了確保合同的完成。最低初始保證金要求由期貨交易所制定，並可能修改。此外，FCM可能會設定高於交易所最低要求的保證金要求 。保證金賬户中持有的現金通常不會產生收入。然而，保證金賬户中持有的票面利率證券(如國庫券)通常會賺取收入。 隨後向FCM支付的款項(稱為變動保證金)將隨着基礎金融工具的價格波動而每天支付，這使得期貨合約的價值或多或少，這一過程被稱為 合約按市價計價。變動幅度的變動由基金記錄為未實現損益。在期貨合約到期前的任何時候，基金可以選擇通過持有相反的頭寸來平倉，該頭寸將 用於終止其在期貨合約中的頭寸。然後作出變動幅度的最終決定，基金需要支付或釋放額外的現金，基金實現收益或虧損。如果代表基金持有保證金的FCM破產或資不抵債，基金可能只有權按FCM的其他客户收到的金額按比例返還其應得的保證金。, 可能會給基金造成 損失。期貨交易還涉及經紀成本，基金可能不得不根據適用的SEC要求分離額外的流動資產。見下面關於資產隔離的詳細説明。

期貨期權賦予期權購買者權利，以換取支付的溢價，在期權有效期內的任何時間，以指定的行權價持有期貨合約的多頭頭寸(看漲)或空頭 頭寸(看跌期權)。在行使看漲期權時，購買者獲得期貨合約的多頭頭寸，而買入者被分配到相反的 空頭頭寸。在行使看跌期權時，情況正好相反。

使用 金融期貨和期權對衝投資組合存在一定風險。期貨和期權的價格走勢與價格之間可能存在不完全的相關性。

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被套期保值的投資組合證券的走勢。套期保值交易可能會產生虧損，這可能會減少在沒有進行套期保值交易的情況下可能實現的投資組合收益 。如果基金從事期貨交易或期貨期權的撰寫，將被要求維持初始保證金和維持保證金，並可能被要求根據交易所和商品期貨交易委員會(CFTC)的適用規則支付每日變動保證金 。如果基金購買金融期貨合約或看漲期權或買入看跌期權，以對衝 預期的市政證券購買，如果基金未能完成預期的購買交易，基金可能會在期貨或期權交易中出現虧損或收益，而作為預期對衝標的的 市政證券的價格波動不會抵消這些虧損或收益。債務證券或指數的看跌期權的成本實際上增加了受其約束的證券的成本，從而降低了這些 證券本來可以獲得的收益率。如果基金決定使用期貨合約或期貨合約的期權進行對衝，基金將被要求為此目的在一個或多個在商品期貨交易委員會註冊的期貨佣金商人設立賬户。期貨佣金商人可以為基金設定高於交易所和商品期貨交易委員會適用規則下適用於基金的初始和維持保證金要求。在基金尋求平倉衍生品或期貨或期貨期權頭寸時，不能保證 是否會存在流動性市場, 在頭寸平倉之前，基金仍有義務滿足保證金要求。期貨交易所可以 限制某些期貨合約價格在一個交易日內的允許波動量。每日限價規定了期貨合約價格在當前交易日結束時與前一天的 結算價相比可以上下浮動的最大金額。受此限制的期貨合約一旦達到每日限價，當日不得再以超過該限價的價格進行交易。每日限價僅適用於特定交易日的價格 變動，因此不限制潛在損失，因為該限價可能會防止不利頭寸的平倉。例如，期貨價格偶爾會連續幾個交易日漲停，幾乎沒有成交，從而阻止了倉位的迅速平倉，並使一些期貨合約持有者遭受重大損失。

根據1986年修訂的《國税法》(《國税法》)，對受監管投資公司的資格要求(《國税法》)也可能限制基金投資期貨、期貨期權和掉期的程度。參見税收事項。

Nuveen Fund Advisors和Nuveen Asset Management可能會使用衍生工具來尋求提高回報、對衝基金在市政證券上投資的部分風險，或者作為標的資產頭寸的替代品。這些類型的策略可能會產生應税收入。關於基金的投資政策，為了計算淨資產，基金將按公允價值或市場價值而不是名義價值對符合條件的衍生品進行估值。

不能保證這些衍生策略將在 隨時可用，也不能保證如果使用，這些策略是否會成功。

有關這些投資戰略和風險的詳細信息， 請參閲本SAI的附錄B。

流動性差的證券

該基金可投資於流動性差的證券(即包括但不限於 受限證券(其處置受到聯邦證券法的限制)、根據1933年法案規定只能根據第144A規則轉售的被視為非流動性的證券，以及某些回購 協議。

受限制的證券只能在私下協商的交易中出售，或在註冊聲明根據1933年法案生效的公開發行中 出售。在需要註冊的地方，基金

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可能有義務支付全部或部分註冊費用，從作出出售決定到基金根據有效註冊聲明獲準出售 證券之間可能會有相當長的一段時間。如果在此期間出現不利的市場狀況，基金可能會獲得比其決定出售時的價格更低的價格。如果董事會或其代表認為定價服務提供的任何非流動性證券的價格不合適，則該等證券將按董事會或其代表真誠確定的公允價值定價。

逆浮動利率證券與浮動利率證券

反向浮動利率證券(有時稱為反向浮動利率證券)是指其利率與另一種證券的利率或指數的值成反比關係的證券。一般來説，反向浮動利率證券代表第三方保薦人為持有市政債券而成立的特殊目的信託的實益權益。特殊目的信託通常銷售兩類受益權益或證券：浮動利率證券(有時稱為短期浮動利率債券或投標期權債券)和反向浮動利率證券(有時稱為反向浮動利率證券或剩餘利息證券)。這兩類受益利益都由證書代表。短期浮動利率證券優先考慮特殊目的信託持有的市政債券的現金流。通常，第三方(如銀行、經紀自營商或其他金融機構)授予浮動利率證券持有人定期向該機構投標其證券並收取其面值的選擇權。作為 提供選項的對價，金融機構會收到定期費用。短期浮動債券的持有者實際上持有一種活期債務，按現行的短期免税利率計息。然而，授予投標選擇權的機構將沒有義務在某些違約或分配給債券發行人的信用評級大幅下調的情況下接受投標的短期浮動債券。對於反向浮動利率投資，基金從特殊目的信託獲得 剩餘現金流。因為短期浮動債券的持有者通常可以保證按證券面值計算的流動性。, 作為反向浮動債券的持有者，該基金承擔與存放在特殊目的信託中的市政證券相關的利率現金流風險和市值風險。利息、現金流和剩餘市值的波動性將隨着信託的槓桿程度而變化。這是用短期浮動債券的總面值與特殊目的信託發行的剩餘反向浮動債券的價值之比表示的 。該基金預計將對反向浮動利率進行有限的投資， 槓桿率在開始時可能會變化一到三倍。此外，所有投票權和與特殊目的信託中持有的市政債券相關的任何其他權利的決定都將傳遞給作為剩餘反向浮動利率證券持有人的基金。由於短期浮動利率的提高降低了反向浮動利率支付的剩餘利息，而且由於存放在特殊目的信託中的市政債券價值的波動隻影響反向浮動利率的價值，而不影響信託發行的短期浮動利率的價值，因此反向浮動利率債券的價值通常比固定利率債券的價值更不穩定。 由於這種所有權結構的槓桿效應，反向浮動利率證券的市場價格通常比標的證券更不穩定。在利率上升的環境下，這些證券的表現通常會遜於固定利率債券市場(br})(即，當債券價值下降時)，但當利率下降或保持相對穩定時，往往表現優於固定利率債券的市場。雖然波動較大，但反向浮動利率通常提供的潛在收益率超過了具有類似信用質量、息票、贖回條款和到期日的固定利率債券的可用收益率。反向浮動債券具有不同程度的流動性，其中包括存放在特殊目的信託中的標的 證券的流動性。

本基金可投資於由對本基金有追索權的特殊目的信託發行的反向浮動利率證券。根據Nuveen Asset Management的酌情決定權，基金可以與特殊目的信託的第三方發起人簽訂單獨的差額和容忍協議。基金可訂立此類 追索權協議(I)當該特別用途信託的流動資金提供者因該信託的槓桿水平超過該流動資金提供者在沒有該等協議的情況下願意支持的水平而需要該等協議時； 及/或(Ii)尋求防止該流動資金提供者在該信託所持有的市政債務價值下降的情況下使該信託倒閉。 及/或(Ii)當該信託的市政債務價值下降時，該基金可訂立該等追索權協議，因為該信託的槓桿水平超過該流動資金提供者願意支持的水平。這樣的協議將要求國際貨幣基金組織

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發行該反向浮動債券的信託終止時，向該反向浮動債券的第三方發起人償還該信託持有的債券的清算價值與應付浮動利率持有人的本金之間的差額 。這類協議可能使基金面臨超過其在反向浮動利率證券上的投資的虧損風險。該基金將根據1940年法案與其託管人 分離或指定流動資產，以履行其在特殊目的信託投資方面的義務。如果沒有差額和忍耐協議，基金將不需要支付這樣的補償。如果基金 選擇不簽訂此類協議，特殊目的信託可能會被清算，基金可能會蒙受損失。另請參閲本SAI中的資產隔離。

基金可投資於同一特殊目的信託發行的反向浮動利率證券和浮動利率證券(如下所述)。

對反向浮動利率證券的投資具有槓桿的經濟效應。槓桿的使用 給普通股股東帶來了特殊的風險。見招股説明書中的風險因素和反向浮動利率證券風險。

浮動利率證券。如上所述，基金也可以投資於由特殊目的信託發行的浮動利率證券。浮動利率證券可以採取 形式的短期浮動利率證券，或者期權期限可能要長得多。一般來説，賺取的利率將基於到期或再營銷條款與投標選擇權的定期間隔 相當的市政證券的市場利率，投標選擇權的定期間隔可能從每週、每月到延長一年或多年不等。由於期權功能的期限比存放在信託中的標的債券的最終到期日或首次贖回日 更短，因此作為浮動利率證券持有人的基金依賴於與提供期權的金融機構簽訂的協議條款以及該機構的信用實力。作為流動性的進一步保證，信託條款規定清算存放在信託中的市政證券，並將收益用於償還浮動利率證券。組織發行 短期浮動利率證券和反向浮動利率證券的信託通常包括清算觸發器，以保護浮動利率證券的投資者。

其他投資公司

本基金可投資於其他未平倉證券 或主要投資於基金可直接投資類型的市政證券的封閉式投資公司(包括交易所交易基金)。此外，基金可將其管理的 資產的一部分投資於主要投資於基金可直接投資類型的市政證券的集合投資工具(投資公司除外)。基金一般預計，它可能會在擁有大量未投資現金的時期投資於其他投資公司 和/或其他集合投資工具，例如在基金收到發行普通股的收益後不久或借款期間，或在市場上缺乏有吸引力的高收益市政證券的時期 。本基金可投資於由Nuveen Fund Advisors、Nuveen Asset Management或其各自關聯公司提供諮詢的投資公司，投資範圍為適用法律允許的範圍和/或根據SEC的豁免豁免。該基金並沒有收到或申請任何這類濟助，目前亦不打算申請任何這類濟助。作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付基金就如此投資的資產支付的管理費、諮詢費和行政費。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東將受到 重複費用的影響。該基金在確定其是否遵守其將至少80%的資產投資於 市政證券的政策時，將考慮基礎投資公司的投資，市政證券的收入免徵常規聯邦和加州所得税。

Nuveen Fund Advisors 在評估投資公司的投資相對於可用的市政安全投資的投資價值時，會將費用考慮在內。此外，其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此 將受到同樣的約束

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本文介紹的槓桿風險。如招股説明書所述，槓桿股的資產淨值和市值將更加不穩定，普通股股東的收益波動將比非槓桿股產生的收益更大 。

投資組合週轉率

基金可在認為合適的情況下從事投資組合交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。儘管基金無法準確預測其年度投資組合換手率，但一般情況下預計不會超過25%。在截至2020年2月29日的財年， 基金的投資組合週轉率為11%。然而，基金的投資組合週轉率沒有限制，當Nuveen Asset Management認為投資 考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間長短來出售投資。較高的投資組合週轉率將導致基金承擔的經紀佣金和其他交易費用相應增加。雖然這些佣金和費用沒有反映在招股説明書披露的基金年度總費用中 ，但它們將反映在基金的總回報中。此外，較高的投資組合週轉率可能會導致基金實現短期淨資本收益，這些收益在分配給股東時將作為普通收入納税。參見税收事項。

回購協議

作為臨時投資，基金可以投資於回購協議。回購協議是一種合同協議 ，根據該協議，證券(美國政府證券或市政證券)賣方同意在雙方約定的未來日期以指定價格回購相同的證券。商定的回購價格決定了基金持有期內的收益率 。回購協議被認為是以回購合同的標的證券為抵押的貸款。回購協議交易產生的收入將 納税。有關普通股和優先股之間應納税所得額分配的信息，請參閲税務事項。本基金只會與Nuveen Fund Advisors認為信用風險最低的註冊證券商或國內銀行 簽訂回購協議。基金面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定的回購價格的能力；然而，儘管交易達成時標的 抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格，但如果抵押品的價值下降，則存在本金和利息損失的風險。如果發生違約，抵押品 可能會被出售，但如果抵押品的價值下降，基金可能會蒙受損失，並可能產生處置費用或與清算抵押品相關的延遲。此外，如果對擔保賣方啟動破產程序 , 基金對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。Nuveen Asset Management將在交易達成時和回購協議期限內的後續 時刻監控抵押品的價值，以努力確定此類價值始終等於或超過商定的回購價格。如果抵押品的價值下降到回購價格以下，Nuveen Asset Management 將要求發行人提供額外的抵押品，以將抵押品的價值增加到至少回購價格的價值，包括利息。

資產分離

作為在SEC註冊的封閉式投資公司，本基金受聯邦證券法的約束，包括1940年法案及其規則，以及SEC及其工作人員的各種解釋職位。根據這些法律、規則和頭寸，基金必須保持流動 資產(通常稱為資產隔離)，或採取SEC工作人員批准的其他措施，以彌補與某些類型的衍生工具和金融協議(如反向 回購協議)有關的未平倉頭寸。一般而言，根據SEC的指導，基金將與託管人保持一定數量的流動資產，其金額至少等於其根據衍生工具和金融協議承擔的義務的當前金額，包括過去和未來未償還的義務的價值。(br}根據SEC的指導，基金將與其託管人保持至少相等的流動資產金額，包括未償還的過去和未來付款義務的價值)。然而，該基金也可能涵蓋某些

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通過其他方式承擔的義務，例如通過標的證券或金融工具的所有權。基金還可以根據SEC及其工作人員的現有指導，就某些義務進行抵銷交易 ，以便其合併頭寸加上其託管人持有的任何流動資產，等於其在相關衍生品或金融協議中的未償債務淨額。如果 金融期貨合約中的多頭頭寸在合同上不需要現金結算，在頭寸未平倉時，基金可以撥備或指定流動資產，或建立相當於此類合約全部名義價值減去流動資產存款保證金的抵銷頭寸。在合同上不要求現金結算的金融期貨合約空頭頭寸的情況下，基金可以在頭寸未平倉時，撥備或指定流動資產，或建立等於此類合約當前市值減去流動資產存款保證金的 抵銷頭寸。然而，對於合同要求兑現結算的金融期貨合約， 基金被允許撥備流動資產或建立抵銷頭寸，其金額等於基金根據合約(如有)每日按市值計價的淨債務(即基金每日淨負債)，而不是 此類合約的全部名義價值。如果基金承銷信用違約互換，它將分離信用違約互換項下必須在信用事件發生時支付的全部名義金額。基金 可以投資於特殊目的信託發行的反向浮動利率證券。關於這類投資, 基金將分離或指定至少相當於此類信託發行的浮動利率證券面值的100%的資產 。

基金保留未來修改其政策的權利，以符合SEC或其工作人員不時表達的 立場的任何變化，例如SEC關於資產隔離的擬議規則，該規則管理註冊投資公司使用衍生品。

只要基金使用其資產來履行1940年法案及其規則所要求的義務，以及SEC及其工作人員適用的 職位，則此類資產不得用於其他業務目的。Nuveen Fund Advisors和/或Nuveen Asset Management將監督基金對衍生品的使用，並將在必要時採取行動，以 遵守上述資產分離政策。此類行動可能包括出售基金的投資組合。

短期投資

短期應税固定收益證券。出於臨時防禦目的或將手頭現金全部投資 ，基金可將最多100%的淨資產投資於現金等價物和短期應税固定收益證券，儘管基金僅打算在適當的情況下投資於應税短期投資。免税的短期投資不能以合理的價格和收益獲得。短期應税固定收益投資的定義包括但不限於以下內容：

(1)美國政府證券，包括期限和利率不同的票據、票據和債券，由美國財政部或美國政府機構或機構發行或擔保。美國政府機構證券包括由以下機構發行的證券：(A)聯邦住房管理局、農民住房管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會，其證券由美國的完全信用和信用支持；(B)聯邦住房貸款銀行*、聯邦中間信貸銀行和田納西州山谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(C)聯邦全國抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)，*其證券由 美國政府購買該機構或工具的某些義務的自由裁量權支持；以及(D)學生貸款營銷協會，其證券僅由其信用支持。雖然美國政府 向這類美國政府贊助的機構或機構提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和機構不擔保其證券的市場價值。因此，這類證券的價值可能會波動。

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(二)針對存放在銀行或儲蓄貸款協會的資金出具的存單。這樣的證書有一定的期限，賺取特定的回報率，通常是可以流通的。存單發行人同意在存單上指定的日期向 存單持有者支付存款額和利息。根據目前聯邦存款保險公司的規定，任何一張存單的最高應付保險金額為250,000美元；因此，基金購買的存單可能無法 獲得全額保險。

(3)回購協議，涉及購買債務證券。基金在根據回購協議購買證券的同時，同意將該證券轉售和再交割給賣方，賣方也同時同意以固定的價格和時間回購證券。這確保了基金在持有期內的預定收益率，因為轉售價格總是高於購買價格，並反映了商定的市場匯率。這些行動為基金提供了投資臨時可用現金的機會 。基金只能就基金可能投資的美國政府、其機構或工具的義務、存單或銀行承兑匯票簽訂回購協議。回購協議 可被視為借給賣方的貸款，由標的證券擔保。基金面臨的風險僅限於賣方在回購日支付約定金額的能力；如果出現違約，回購協議 規定基金有權出售相關抵押品。如果賣方在標的抵押品價值低於回購價格的情況下根據回購協議違約，基金可能會招致本金和利息的損失 。Nuveen Asset Management在採取行動時以及回購協議期限內的任何時候都會監控抵押品的價值。Nuveen Asset Management這樣做是為了確定抵押品的價值 始終等於或超過支付給該基金的商定回購價格。如果賣方受到聯邦破產程序的影響，基金清算抵押品的能力可能會因為破產法的某些規定而延遲或受損 。

(4)商業票據，由短期 無擔保本票組成，包括公司為為其當前業務融資而發行的可變利率總即期票據。總繳款通知書是基金與法團之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場 。然而，它們可以隨時由基金贖回。Nuveen Asset Management將考慮公司的財務狀況(例如：基金將繼續 監測公司履行其所有財務義務的能力，因為如果公司無法按需支付本金和利息，基金的流動性可能會受到損害。對商業票據的投資將 限於主要評級機構評級最高的商業票據，這些票據在購買之日起一年內到期，或帶有浮動利率或浮動利率。

短期內免税的市政證券。短期免税市政證券是指免徵常規聯邦所得税、自發行之日起三年或更短時間內到期的證券。短期 免税市政收入證券的定義包括但不限於以下內容：

債券預期票據通常是州和地方政府發行人的一般義務，出售這些票據是為了獲得項目的臨時融資，這些項目最終將通過出售長期債務或債券獲得資金 。發行人履行禁令義務的能力主要取決於發行人進入長期市政債券市場的機會，以及此類債券銷售收益用於支付禁令本金和利息的可能性。

税收預期票據(TANS)由州和地方政府 發行，為此類政府目前的運作提供資金。一般情況下，還款將從未來特定的税收收入中提取。曬黑通常是發行人的一般義務。發行人 由於税基下降或拖欠增加等原因而提高税收的能力較弱，可能會對發行人履行未償還皮革義務的能力產生不利影響。

收入預期票據由政府或政府機構發行，預期未來來自指定來源的收入 將用於償還票據。一般來説，他們還

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構成發行人的一般義務。預計收入的下降，例如來自另一級政府的預期收入，可能會對發行人履行其未償還RAN義務的能力產生不利影響。此外，收入在收到後用於履行其他義務的可能性可能會影響發行人支付 RAN本金和利息的能力。

發行建設貸款票據，為特定項目提供建設融資。通常，這些票據是用從聯邦住房管理局獲得的資金贖回的。

鈔票是由地方政府機關和機構發行的鈔票，如上述向商業銀行發行的鈔票，作為借款憑證。發行票據的目的多種多樣，但經常是為了滿足短期營運資金或資本項目的需要。這些票據 的風險可能與製革和RAN相關的風險相似。

免税 商業票據(市政票據)是指由各州、市政當局及其機構發行的非常短期的無擔保、可轉讓的本票。市政債券發行的本金和利息可以從各種渠道支付，只要資金可以從那裏獲得。市政債券的到期日通常會短於製革、禁令或RAN的到期日。市政紙發行的二級市場有限。

某些市政證券可能帶有浮動或浮動利率，因此利率不是固定的，而是隨着特定市場利率或指數的變化而變化，如銀行最優惠利率或免税貨幣市場指數。

雖然上述作為一組的各種類型的票據代表了短期債券的主要部分除了免税票據市場，市場上還有其他類型的票據 ，基金可以在其投資目標、政策和限制允許的範圍內投資於此類其他類型的票據。此類票據的發行目的可能不同，擔保方式也可能與上述 不同。

拍賣利率證券

市政證券還包括拍賣利率市政證券和主要投資於市政證券的封閉式投資公司發行的拍賣利率優先證券 (統稱為拍賣利率證券)。在最近的市場環境下，拍賣失敗了，這對拍賣利率證券的流動性和價格產生了不利影響，不太可能恢復拍賣。如果拍賣機制成功，拍賣利率證券通常允許持有者在指定的時間間隔內以面值出售證券。股息由荷蘭拍賣重置，在這種拍賣中，經紀自營商和其他 機構以指定的最低收益率出價購買一定數量的證券。拍賣確定的股息率是涵蓋所有提供出售的證券的最低利率或股息率。雖然此過程旨在允許拍賣 利率證券按面值交易，但由於證券需求不足，存在拍賣失敗的風險。此外，在兩次拍賣之間，這些證券可能沒有二級市場，在二級市場上進行的銷售可能不會以對賣家有利的條件進行。拍賣利率證券可以由發行人贖回。因此，在流動性和價格穩定性方面，拍賣利率證券可能與現金等價物有很大不同，儘管拍賣頻率和證券的信用質量不同。基金對封閉式基金拍賣利率證券的投資受1940年法案規定的限制。除基金直接支付的諮詢費外，基金將間接承擔此類封閉式基金支付的任何管理費和其他費用的比例份額 。

簽發時間 和延遲交貨交易記錄

基金可以在發行或延遲交割的基礎上買賣市政債券 ，在較晚的日期付款或接受交割，通常在交易日期的15至45天內。在此類交易中，付款義務和利率在買方作出承諾時是固定的。

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自基金承諾在發行或延遲交付的基礎上購買證券之日起，根據SEC的規則，基金必須在 單獨的賬户中保持流動資產，包括現金、現金等價物或市值至少等於任何延遲付款承諾金額的流動證券。為聯邦所得税目的提供 應納税所得額的任何此類資產所產生的收入應計入基金的應納税所得額。該基金可訂立合約，以遠期方式購買市政證券(即，如果結算將在 交易日期起60天以上發生)，但前提是基金以預期在遠期交易結算日期之前或之後60天內贖回或到期的證券作為此類債務的具體抵押。 承諾在發行時、延遲交割或遠期的基礎上購買證券可能會涉及風險因素，因為債券在結算前不會產生利息，而且交割時的市場價值可能低於成本。

結構化註釋

基金可將結構性票據和類似工具用於投資目的，也可用於對衝目的。結構性票據是私下協商的債務義務，其中本金和/或利息是根據基準資產、市場或利率(嵌入指數)的表現(例如選定的證券、證券指數或指定利率，或兩個資產或市場的不同表現)來確定的。該等結構性工具的條款通常規定，當 結構性工具未清償時，其本金及/或利息支付將向上或向下調整(但通常不低於零)，以反映嵌入指數的變化。因此，結構化產品的利息和/或本金支付可能會根據各種因素而變化很大，這些因素包括嵌入指數的波動性以及嵌入指數變化對本金和/或利息支付的影響 。結構性票據的回報率可以通過對所引用的一個或多個指數或其他 資產的表現或差異表現應用乘數來確定。乘數的應用涉及槓桿作用，這將有助於放大獲利的潛力和虧損的風險。這些類型的投資可能會產生應税收入。

零息債券

零息債券是一種通常不支付 利息的債券，無論是在債務的整個生命週期內，還是在債務發行後的最初一段時間內都不支付 利息。持有至到期時，持有者收到零息債券的面值，產生的回報等於購買價格與到期價值之間的 差額。零息債券通常在票面價值的基礎上大幅折價發行和交易。此原始發行折扣(？OID？)近似於證券 在到期前將產生和複利的總利息，並反映了與該工具相關的延期付款和信用風險。由於零息證券和其他OID工具不定期支付現金利息， 工具持續應計需要持續判斷延期付款的可收款性和任何相關抵押品的價值。因此，在不利的市場條件下，這些證券可能會受到更大的價值波動和更少的流動性 而不是以當前為基礎支付現金的評級相當的證券。由於零息債券和OID工具通常允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要，因此它們可能比當前或以現金支付利息的息票貸款和債券涉及更大的延期付款和信用風險。一般情況下，基金將被要求在應計時向代表這些工具收入的股東分配股息，即使基金不會在當前基礎上或以現金形式獲得所有收入。因此，基金可能不得不出售其他投資，包括在可能不可取的情況下這樣做，並使用現金收益 向其股東進行收入分配。出於會計目的, 這些向股東分配的現金不會被視為資本返還。

此外，Nuveen Fund Advisors對零息債券或OID工具的價值收取管理費，這些債券或OID工具可歸因於正在進行的債券或其他票據有效期內的非現金應計利息 。因此，Nuveen Fund Advisors收到基於此類非現金應計項目的不可退還的現金付款，而基金和 普通股股東承擔此類非現金應計項目最終可能無法實現的風險。

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基金的管理

受託人及高級人員

基金的管理，包括對根據“投資管理協議” (定義見投資顧問、分顧問和投資組合經理)為基金履行的職責(定義見“投資管理協議”和相關費用)的一般監督，是董事會的責任。基金的受託人人數為9人，他們都不是 個利害關係人(此處稱為獨立受託人)。沒有一名獨立受託人曾擔任Nuveen，LLC(Nuveen)、Nuveen Fund Advisors、Nuveen Asset Management或其附屬公司的董事、受託人或員工或顧問。董事會分為三類，即第I類、第II類和第III類受託人，任職至2022年年會的第I類受託人、任職至2020年年會的第II類受託人以及任職至2021年年會的第III類 受託人，每種情況下直至選出各自的繼任者並獲得資格，如下所述。目前，威廉·C·亨特(William C.Hunter)、朱迪思·M·斯托克代爾(Judith M.Stockdale)、卡羅爾·E·斯通(Carole E.Stone)和瑪格麗特·L·沃爾夫(Margaret L.Wolff基金的其餘受託人由普通股和優先股的持有者選舉產生，作為一個類別分別投票。如果基金在兩年內未能支付已發行優先股的股息，優先股持有人有權選舉基金的多數受託人。基金官員的任期至每年8月，每年選舉產生。他們的名字, 基金受託人和高級管理人員過去五年的營業地址和出生年份、他們的主要職業和其他關聯關係、每個受託人監管的投資組合數量和他們擔任的其他董事職務 詳列如下。 以下列出基金受託人和高級管理人員的業務地址和出生年份、他們的主要職業和其他聯繫、每個受託人監管的投資組合數量和他們擔任的其他董事職務。除下表所示外，基金的受託人是由Nuveen贊助的156家註冊投資公司(Nuveen基金)的董事或受託人(視情況而定)，其中包括73只開放式共同基金 (Nuveen共同基金)、70只封閉式基金和13只Nushares ETF。

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基金官員：

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