沒有任何證券監管機構對這些證券發表意見，否則即屬違法。

本招股説明書附錄連同其相關的日期為2018年6月20日的簡短基礎架子招股説明書(“隨附招股説明書”)(經修訂或補充)，以及通過引用而被視為併入本招股説明書附錄和隨附招股説明書的每份文件，僅在可合法要約出售的司法管轄區內構成這些證券的公開發售，並且僅由獲準出售該等證券的人士在該司法管轄區內公開發售。

本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中的信息來自提交給加拿大證券委員會或類似監管機構的文件，作為參考。 本招股説明書附錄中引用的文件副本和隨附的招股説明書可應Sprott Asset Management LP(“經理”)、Sprott Physical Silver Trust，Royal Bank Plaza，South Tower，200 Bay Street，Suite 2600，加拿大安大略省多倫多M5J 2J1的經理免費索取，電話：(416)943-8099，也可從www.sedar.com獲得電子版本。

招股説明書副刊
日期為2018年6月20日的簡寫基礎架子招股説明書

Sprott Physical Silver Trust(以下簡稱“信託”)特此有資格分銷可轉讓、可贖回的信託單位 (一個或多個“信託單位”，每個“信託單位”)的發售(“發售”)，總髮行價最高可達100,000,000美元。每個信託單位代表屬於特定類別信託單位的信託淨資產中相等的、部分的、不可分割的所有權權益。我們之前已經簽訂了受控股權發行協議。^SM經日期為2020年1月29日的銷售協議(“銷售協議”)第1號修正案修訂的、日期為2016年6月24日的銷售協議(“銷售協議”)，信託、基金經理、Cantor Fitzgerald&Co.(“CF&Co”)和Virtu America LLC(“Virtu”，連同CF&Co(“代理人”))與本招股説明書副刊及隨附的招股説明書提供的信託單位有關的銷售協議。根據銷售協議，除以下説明外，我們可以通過代理分銷總髮行價高達100,000,000美元的信託單位，作為我們分銷信託單位的代理。有關這些安排的更多信息，請參閲本招股説明書增刊S-9頁開始的“分銷計劃”。

代理商將獲得最高3.0%的現金手續費，這筆費用是出售信託單位所實現的總收益的3.0%，用於提供與此次發行相關的服務。請參閲分銷計劃。正如題為“收益的使用”一節所述，本次發行的淨收益將由信託根據信託的目標用於購買實物銀條，並受本文所述的信託的投資和經營限制的約束。

我們估計此次發售的總費用(不包括代理費)約為75,000美元，這些費用可能由基金經理承擔。每次根據本招股説明書補編髮行及出售信託單位時，信託將向基金經理償還其就該提款支付的費用，但僅限於每個信託單位的資產淨值(“資產淨值”)與根據發售出售每個該等單位的市場價格之間有足夠溢價的情況下。

參與此次發行的任何承銷商或交易商、該承銷商或交易商的任何附屬公司以及與該承銷商或交易商共同或協同行動的任何人均未超額配售或超額配售本次發行的信託單位，或進行旨在穩定或維持信託單位市場價格的任何其他交易。

本招股説明書附錄和隨附的招股説明書項下的信託單位(如果有)的銷售將在國家文件44-102中定義的被視為“市場分配”的交易中進行。貨架分佈根據修訂後的1933年“證券法”(“證券法”)規則415(A)(4)(“NI 44-102”)和“在市場上發售”，包括直接在紐約證券交易所Arca或美國其他現有交易市場上進行的銷售(以下簡稱“證券法”)。根據修訂後的“1933年證券法”第415(A)(4)條(“證券法”)，包括直接在紐約證券交易所Arca或美國其他現有交易市場進行的銷售。信託單位將按出售該等信託單位時的市價分配。因此，不同的購買者和分銷期間的價格可能會有所不同。

該信託已申請將本招股説明書附錄提供的信託單位在紐約證券交易所Arca和多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)上市。多倫多證券交易所已有條件地批准了信託的申請，在信託滿足多倫多證券交易所的所有要求的情況下，將根據本協議發行的信託單位上市。根據本協議發行的信託單位在紐約證交所Arca上市將取決於信託是否滿足此類交易所的所有適用要求。

信託基金的個單位在紐約證券交易所Arca上市交易，代碼為“PSLV”，在多倫多證券交易所掛牌交易，代碼為“PSLV”和“PSLV.U”。2020年2月4日，也就是在此之前的最後一個交易日，信託基金在紐約證交所和多倫多證交所的單位收盤價分別為6.46美元和8.59加元。截至2020年2月4日，信託的總資產淨值和信託單位資產淨值分別為1,068,168,582美元和6.5402美元。

信託不是信託公司，也不作為信託公司開展業務，因此，該信託沒有根據任何司法管轄區的信託公司法律註冊。信託單位不是加拿大存款保險公司法(加拿大)，並且不根據該法案或任何其他法律的規定投保。

美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)和任何美國州證券監管機構都沒有批准或不批准這些信託單位，也沒有就本招股説明書附錄的準確性或充分性發表意見。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

根據美國採用的多司法管轄區披露制度，我們被允許根據加拿大不同於美國的披露要求編制本招股説明書附錄。我們根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的國際財務報告準則編制財務報表，這些報表通過引用併入本招股説明書附錄中。我們的財務報表可能無法與美國發行人的財務報表相提並論。

購買信託單位可能會使您在美國和加拿大承擔税收後果。本招股説明書附錄和隨附的招股説明書可能無法全面描述這些税收後果。您應該閲讀本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中的税務討論。

您根據美國聯邦證券法或其他相關司法管轄區的證券法執行民事責任的能力可能會受到不利影響，因為我們是根據安大略省法律成立的共同基金信託。每個信託、信託受託人、加拿大皇家銀行投資者服務信託基金(“受託人”)、基金經理以及基金經理的普通合夥人Sprott Asset Management GP Inc.(“GP”)都是根據加拿大安大略省的法律組織的，它們的所有執行辦事處和幾乎所有的行政活動及其大部分資產都位於美國以外的地方。該信託基金的受託人、加拿大皇家銀行投資者服務信託基金(RBC Investor Services Trust，簡稱“受託人”)、基金經理以及基金經理的普通合夥人Sprott Asset Management GP Inc.(簡稱“GP”)都是根據加拿大安大略省的法律組建的。此外，受託人和全科醫生的董事和高級職員均為美國以外司法管轄區的居民，且該等人士的全部或大部分資產均位於或可能位於美國以外的地方。

請參閲本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中的“風險因素”，瞭解與投資於本招股説明書提供的信託單位有關的某些考慮事項。

通過引用合併於此的信託的財務信息以美元表示。除非本文另有説明，否則所有提及的“$”、“U.S.$”、 “United als”或“U.S.$”均為美國貨幣，所有提及的“Cdn$”均為加拿大貨幣。

該信託的註冊和總部位於加拿大安大略省多倫多海灣大街200號2600室南塔皇家銀行廣場，郵編：M5J 2J1。

		頁面

招股説明書副刊
重要通知			S-1
關於本招股説明書增刊			S-1
利益衝突			S-2
財務信息與會計原則			S-2
匯率			S-2
以引用方式併入的文件			S-2
民事責任的強制執行			S-4
有關前瞻性陳述的注意事項			S-4
Sprott實物銀質信託			S-5
危險因素			S-6
收益的使用			S-6
大寫			S-7
信託單位的説明			S-7
前期銷售額			S-8
配送計劃			S-9
物料税考慮因素			S-10
美國ERISA考慮因素			S-11
審計師			S-11
法律事務			S-11
作為登記聲明的一部分提交的文件			S-12
在那裏您可以找到更多信息			S-12


日期為2018年6月20日的招股説明書
財務信息與會計原則			2
匯率			2
以引用方式併入的文件			2
附加信息			4
民事責任的可執行性			4
有關前瞻性陳述的警示説明			5
Sprott實物銀質信託			5
費用和開支			12
危險因素			13
收益的使用			14
大寫			14
信託單位説明			14
前期銷售額			15
信託單位市價			16
配送計劃			16
物料税考慮因素			17
美國ERISA考慮因素			29
根據税法，加拿大免税計劃投資的資格			30
審計師			30
法律事務			30
作為登記聲明的一部分提交的文件			31
豁免和批准			31

本文檔分為兩部分。第一部分是本招股説明書補充部分，介紹了所發行信託單位的具體條款和這些證券的分銷方式，並補充和更新了隨附的招股説明書中有關該信託的信息。第二部分(隨附的招股説明書 )提供了有關可能不時提供的信託單位的更多一般信息。這兩份文檔都包含您在做出投資決策時應考慮的重要信息。本招股説明書附錄可能會增加、更新或更改隨附的招股説明書中包含的信息。在投資之前，您應仔細閲讀本招股説明書附錄和隨附的招股説明書，以及我們在本招股説明書附錄標題為“Documents InCorporation by Reference”一節中向您推薦的信託的其他信息。

您應僅依賴本招股説明書附錄中包含的信息、隨附的招股説明書以及我們在本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中引用的文檔。如果本招股説明書附錄中的信息與隨附的招股説明書或以引用方式併入的信息不一致，您應以本招股説明書附錄為準。我們沒有授權任何人向您提供不同的信息。如果有人向您提供任何不同或不一致的信息，您不應依賴它。我們僅在法律允許的司法管轄區提供信託單位。本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息僅在其各自的日期為止是準確的，無論本招股説明書附錄和隨附的招股説明書的交付時間如何，您不應假設有不同的情況。

本招股説明書附錄和隨附的招股説明書是我們已提交給證券交易委員會的F-10表格“擱置”註冊聲明的一部分。每次我們根據隨附的招股説明書出售我們的證券時，我們都會提供招股説明書補充資料，其中包含有關發售條款的具體信息，包括價格、發售證券的數量和類型以及分銷計劃。根據SEC的規章制度，貨架登記聲明於2018年6月20日生效。這份招股説明書副刊介紹了發行的具體細節，包括價格、發行的信託單位數量和配售安排。隨附的招股説明書提供了有關信託的一般信息，其中一些信息(如標題為“分銷計劃”的部分)可能不適用於此次發行。本招股説明書附錄未包含註冊説明書中包含的所有信息，根據SEC的規則和規定，其中某些部分被省略。有關我們和我們證券的詳細信息，請參閲註冊聲明和註冊聲明中的證物。

本招股説明書附錄及隨附的招股説明書中包含或引用的有關經濟和行業趨勢的部分信息基於或源自行業來源提供的信息。我們相信這些資料是準確的，而這些資料的來源也是可靠的。但是，我們不能保證此類信息的準確性，我們也沒有獨立核實預測未來趨勢所基於的假設。

信託受1934年修訂的美國證券交易法(“交易法”)和適用的加拿大證券法規的信息要求約束，根據這些要求，信託向證券交易委員會和加拿大各省區的證券監管機構提交報告和其他信息。根據美國和加拿大采用的多司法管轄區披露制度，信託通常可以根據加拿大的披露要求準備這些報告和其他信息。這些要求與美國的要求不同。作為一家外國私人發行人，該信託不受《交易法》規定的提供委託書和內容的規則的約束，信託的高級管理人員、董事和主要單位持有人不受《交易法》第16條所載的報告和短期週轉利潤回收條款的約束。此外，信託基金不需要像美國公司那樣及時公佈財務報表。

證券交易委員會還維護一個網站(www.sec.gov)，該網站提供信託以電子方式向其提交的報告和其他信息，包括信託就此提交的登記聲明。

本招股説明書附錄僅為發售目的而被視為通過引用併入隨附的招股説明書。其他文件也被合併或被視為被合併

在本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中引用。請參閲“通過引用合併的文檔”。

信託公司向加拿大證券監管機構提交的報告、聲明和其他信息的副本可從加拿大電子文檔分析和檢索系統(“SEDAR”)(www.sedar.com)以電子方式獲得。

為避免任何利益衝突或利益衝突的出現，基金經理採取了一項政策，禁止任何實體或賬户(A)管理或(B)直接或間接由參與信託後續發行的決策過程或擁有關於信託後續發行的非公開信息的人為其做出投資決定的實體或賬户投資於信託，並且該決策者不得為該決策者的此外，該政策要求，目前由這些人擁有的信託單位的任何銷售都必須由信託的獨立審查委員會預先批准。

除非另有説明，本招股説明書附錄中的財務信息是根據國際財務報告準則編制的。通過引用合併於此的信託的財務信息以美元表示。除非本文另有説明，否則所有提及的“$”、“U.S.$”、 “United als”或“U.S.$”均為美國貨幣，所有提及的“Cdn$”均為加拿大貨幣。

下表列出了基於加拿大銀行公佈的每日平均匯率的某些匯率。費率以每加元1.00美元為單位。

在二零二零年二月四日，加拿大銀行報價的美元兑加元的日平均匯率為1加元=0.7531美元。

本招股説明書附錄中引用了信託向加拿大證券監管機構提交的文件中包含的某些信息。這意味着信託通過讓您查閲這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被視為本招股説明書附錄的一部分，但被直接包含在本招股説明書附錄或任何其他隨後提交的文件中的信息所取代的任何信息除外，在此也通過引用併入或被視為通過引用併入。您可以免費聯繫加拿大安大略省多倫多皇家銀行廣場南塔200 Bay Street 200 Suite 2600室的經理，電話：(416)943-8099，電話：(416)943-8099，免費獲取本招股説明書附錄中引用的文件副本，也可以通過所附招股説明書中“附加信息”項下描述的來源獲取。

向加拿大證券監管機構提交併存檔或提供的下列文件(以及以下列出的任何文件，作為註冊聲明的一部分進行歸檔)。以下文件(以及下列“作為註冊聲明的一部分提交的文件”項下列出的任何文件)已提交給加拿大證券監管機構，並已提交或提交

請注意， SEC通過引用特別併入本招股説明書附錄，並構成本招股説明書附錄的組成部分：

以上通過引用併入本招股説明書的文件已提交給SEC如下：(1)年度信息表已作為信託於2019年3月29日提交給SEC的Form 40-F年度報告的附件99.5提交；(2)年度財務報表已作為附件99.6、99.7 和99.8提交給SEC，該信託於2019年3月29日提交的Form 40-F年度報告已作為附件99.6、99.7 和99.8提交給SEC；(3)基金業績年度管理報告已作為附件99.6提交給SEC於2019年3月29日提交SEC的Form 40-F年度報告；以及(4)未經審計的中期財務報表和基金業績中期管理報告已作為附件99.1提交給SEC於2019年11月14日提交SEC的Form 6-K報告。

表格44-101F1第11.1節所指類型的任何文件簡寫招股説明書 如果在本招股説明書附錄日期之後且在發售終止之前由信託向加拿大證券監管機構提交，將被視為通過引用納入本招股説明書附錄。

當信託在本招股説明書附錄有效期內向加拿大證券監管機構提交了上段所述類型的新文件時，該等文件將被視為通過引用納入本招股説明書附錄，而之前的上段所述類型的文件將不再被視為通過引用併入本招股説明書附錄。

此外，如果在本招股説明書附錄日期之後提交或提交給證券交易委員會的表格6-K或表格40-F (或任何相應的後續表格)中包含通過引用併入本招股説明書附錄的任何文件或信息，則該文件或信息應被視為通過引用併入作為本招股説明書補充部分的註冊説明書的證物。此外，如果招股説明書中有明確規定，我們可以在本招股説明書補充中加入根據交易法第13(A)或15(D)節向SEC提交或提供的文件中的其他信息，作為參考。

本招股説明書附錄中或通過引用併入或被視為併入本招股説明書附錄中的文件中包含的任何陳述，應視為為本招股説明書附錄的目的而修改或取代，前提是本文或任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代了該陳述，該文件也是或被視為通過引用併入本招股説明書附錄中的。修改或取代聲明無需聲明其已修改或取代先前聲明，也不需要包括其修改或取代的文檔中規定的任何其他信息。就任何目的而言，修改或替代陳述不應被視為承認修改或替代陳述在作出時構成失實陳述、對重大事實的不真實陳述或遺漏陳述必須陳述的重要事實或根據陳述的情況作出不具誤導性的陳述。任何如此修改或取代的陳述，除非經如此修改或取代，否則不應被視為本招股説明書附錄的一部分。

每個信託、受託人、經理和GP都是根據加拿大安大略省的法律組織的，他們的所有執行辦公室、基本上所有的行政活動和他們的大部分資產都位於美國以外的地方。在加拿大安大略省，信託、受託人、經理和GP都是根據加拿大安大略省的法律組織的，他們的所有執行辦公室以及基本上所有的行政活動和大部分資產都位於美國境外。此外，受託人和GP的董事和高級職員是美國以外司法管轄區的居民，該等人士的全部或大部分資產位於或可能位於此類司法管轄區以外。

因此，您可能難以在您的管轄範圍內向信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級人員(視情況而定)送達法律程序，或難以執行在您管轄範圍內的法院獲得的針對他們或位於您管轄範圍以外的任何人的資產的判決，或在您管轄的法院獲得的相應加拿大法院判決(包括但不限於基於聯邦證券法民事責任條款作出的判決)。因此，您可能難以執行在您管轄範圍內的任何信託、受託人、經理或GP或他們的任何董事或高級人員的法律程序，或在您管轄範圍內的法院執行鍼對他們中任何人或位於您管轄範圍外的任何人的資產的判決，包括但不限於基於聯邦證券法民事責任條款作出的判決或根據美國聯邦證券法，向相應的加拿大法院提起訴訟，以強制執行針對信託公司、受託人、經理、GP或其任何董事或高級管理人員(如果適用)的責任。

在美國，信託和受託人分別向證券交易委員會提交了信託在表格F-10上的註冊聲明，同時指定代理人在單獨的表格F-X上送達法律程序文件。根據這些表格F-X，信託和受託人各自指定Puglisi&Associates為其代理人。

本招股説明書附錄中包含的陳述(包括通過引用併入的任何文件)並非純屬歷史陳述，均為前瞻性陳述。信託基金的前瞻性陳述包括但不限於有關其或其管理層對未來的期望、希望、信念、意圖或戰略的陳述。此外，任何提及未來事件或情況的預測、預測或其他特徵(包括任何潛在假設)的陳述均為前瞻性陳述。“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“可能”、“潛在”、“預測”、“項目”、 “應該”、“將”以及類似的表述可以識別前瞻性陳述，但沒有這些詞語並不意味着陳述不具有前瞻性。本招股説明書附錄中的前瞻性陳述可能包括，例如，有關以下內容的陳述：

本招股説明書附錄中包含的前瞻性陳述，包括通過引用併入的任何文件，均基於信託目前對未來發展及其對信託的潛在影響的預期和信念。不能保證影響信託基金的未來事態發展將是它所預期的。這些前瞻性陳述涉及許多風險、不確定性(其中一些不在信託公司的控制範圍之內)或其他假設，可能導致實際結果或表現與這些前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同。這些風險和不確定因素包括本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中“風險因素”標題下描述的因素。如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者信託公司的任何假設被證明是不正確的，實際結果可能在重大方面與這些前瞻性陳述中預測的結果大不相同。除非適用的證券法可能要求，否則信託不承擔因新的信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務。

以下是與信任有關的信息摘要，並不包含可能對您重要的有關信任的所有信息。您應閲讀更詳細的信息，包括但不限於基金業績的年度信息表、財務報表和管理報告以及相關説明，這些信息通過引用併入本招股説明書附錄中，並被視為本招股説明書補充內容的一部分，請參閲所附招股説明書第5頁開始的標題“Sprott Physical Silver Trust” 。

Sprott實物白銀信託於二零一零年六月三十日根據加拿大安大略省法律根據日期為二零一零年六月三十日的信託協議(“信託協議”)成立，該協議於二零一零年十月一日修訂及重述，並於二零一五年二月二十七日進一步修訂及重述。信託基金已從國家文書81-102的某些規定中獲得救濟。共同基金 (“NI 81-102”)，因此，該信託不受加拿大證券管理人適用於其他共同基金的某些政策和法規的約束。

該信託公司的註冊辦事處位於加拿大安大略省多倫多灣街200號南塔2600室皇家銀行廣場，郵編：M5J 2J1。根據信託協議和與信託的管理協議，管理人擔任信託的管理人。受託人是根據加拿大法律成立的信託公司，擔任受託人。加拿大皇家銀行投資者服務信託公司(RBC Investor Services Trust)還代表該信託公司擔任該信託基金除實物銀條以外的資產的託管人。加拿大皇家造幣廠代表信託擔任信託擁有的實物銀條的託管人。

截至2019年9月30日，基金經理及其附屬公司和相關實體管理的資產總額約為113億加元，併為許多實體提供管理和投資諮詢服務，包括私人投資基金、Sprott共同基金、某些自行管理的賬户，以及通過其子公司Sprott Consulting LP管理某些公司。基金經理亦擔任(I)Sprott Physical Gold and Silver Trust的管理人，Sprott Physical Gold and Silver Trust是一隻封閉式共同基金信託，其信託單位在多倫多證交所和紐約證交所Arca上市並掛牌交易，其幾乎所有資產投資並持有實物黃金和白銀；(Ii)Sprott Physical Gold Trust是一隻信託基金，其信託單位在多倫多證交所和NYSE Arca上市並掛牌交易，其幾乎所有資產投資並持有於其單位在多倫多證交所和紐約證交所Arca上市並掛牌交易的信託，其幾乎所有資產都投資並持有現貨鉑金和鈀金。作為九點白銀基金(Ninepoint Silver Bullion Fund)的副顧問，該基金是一家投資實物白銀的加拿大公共共同基金。

該信託成立的目的是將其幾乎所有的資產投資於實物銀條，並持有這些資產。許多投資者不願直接投資實物銀條，因為直接投資實物銀條會帶來交易、處理、存儲、保險和其他成本方面的不便。該信託尋求為有興趣持有實物銀條的投資者提供安全、方便和交易所交易的投資替代方案，而不會出現直接投資實物銀條的典型不便。直接投資實物銀條的典型不便是直接投資實物銀條的典型不便。該信託尋求為有興趣持有實物銀條的投資者提供安全、方便和交易所交易的投資替代方案。直接投資實物銀條的典型不便。該信託主要投資於長期持有的無擔保、全額分配的實物銀條，不會投機白銀價格的短期變化。信託基金不投資白銀證書或其他代表白銀或可兑換白銀的金融工具。該信託基金只購買了根，並且預計只擁有倫敦金銀市場協會(LBMA)定義的“倫敦快遞”棒材，購買的每根棒材都要根據LBMA的來源進行核實。該信託基金預計不會定期向單位持有人發放現金。

明確禁止信託投資於貨幣市場共同基金以外的其他投資基金或集體投資計劃的單位或股份，且僅限於其利息不超過信託總淨資產的10%。

信託不得借入資金，除非在NI 81-102規定的有限情況下，而且在任何情況下不得超過信託總淨資產的10%。

截至本招股説明書增刊之日，該信託基金並無借款安排，且未加槓桿。信託在歷史上沒有使用槓桿，經理未來也不打算這樣做(除了短期借款來結算交易外)。？單位持有人將收到有關信託使用槓桿的任何更改的通知。

根據信託協議，受託人擔任除實物銀條以外的信託資產的託管人。受託人有權將託管職能的履行委託給屬於其國際託管網絡成員的子託管人，或在經理同意的情況下委託其他人履行託管職能。

你應該考慮一下小心翼翼在做出投資決策之前以下所述的風險。您還應參考此處包含和合並的其他信息，包括但不限於年度信息表和信託的財務報表和相關附註，這些信息均以引用的方式併入本文。請參閲“通過引用合併的文檔”。

本招股説明書附錄中引用了從隨附的招股説明書第13頁開始的 “風險因素”。

此次發行的淨收益不能根據分配的性質來確定。任何給定的通過代理以“市場分配”方式進行的信託單位分配的淨收益，將是扣除根據銷售協議支付給代理的適用補償後的總收益。經理可以承擔分配的費用。所得款項淨額將由信託根據信託的目標及受信託在此所述的投資及經營限制的規限，用於購買實物銀條。請參閲隨附的招股説明書中的“Sprott實物銀質信託業務信託投資目標” 和“Sprott實物銀質信託業務信託投資和經營限制”。每次根據本招股説明書補充條款發行及出售信託單位時，信託將向基金經理償還其就該提款支付的費用，但僅在每個信託單位的資產淨值與發售下每個該等單位的市場價格之間有足夠溢價的範圍內。

此次發售旨在增加每個信託單位的資產淨值，預計將導致每個單位持有人擁有的實物銀條總體上有所增加。基金經理認為，此次發行可能會增加信託單位的流動性，目的是讓機構投資者更容易獲得信託基金。此外，此次發行可能產生規模經濟，從而最終降低每個信託單位的費用。由於受控股權發行的性質^SM，經理將能夠立即或在其認為合適的時候使用該程序。

自信託於2019年9月30日的未經審計中期財務報表地位及截至2019年9月30日及2018年9月30日的三個月期間及九個月期間的未經審計中期全面收益、權益及現金流量變動及信託最近提交的財務報表之日期起，信託的資本總額並無重大變動，但以下情況除外：(I)白銀價格變動；及(Ii)如“銷售前”所述的。截至2020年2月4日，信託的總資產淨值和單位資產淨值分別為1,068,168,582美元和6.5402美元，共發行和發行了163,323,385只信託。

信託被授權在一個或多個類別和一個類別的系列中發行無限數量的信託單位。目前，信託只發行了一類或一系列的單位，這是本招股説明書增刊合格的一類單位。一個類別或一個類別系列的每個單位代表該類別或系列單位在信託淨資產中的不可分割的所有權權益。根據信託協議中規定的條款，單位持有人可以選擇轉讓和贖回單位。同一類別或同一類別系列的所有單位在所有事項上享有平等的權利和特權，包括投票、接受信託的分配、清算和其他與信託有關的事件。單位及其部分僅作為全額支付和不可評估的形式發行。單位沒有優先權、轉換、交換或優先購買權。特定類別或類別系列的每個信託單位的持有人有權在所有類別一起投票的單位持有人會議上投一票，或在單位持有人會議上投票，在該特定類別或類別的單位持有人分別作為個類別投票的情況下投票。

信託不得發行單位，但下列情況除外：(I)信託收到的每單位淨收益不低於緊接該發行定價之前或之後的最近計算的單位資產淨值的100% ，或(Ii)通過與收入分配相關的單位分配的方式。

信託單位的註冊或轉讓將通過CDS Clearing and Depository Services Inc.和/或Depository Trust Company進行，每一家都代表其參與者(即經紀人)持有信託單位，而後者又可以代表其客户持有信託單位。

本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中對信託單位持有人或單位持有人的引用，除上下文另有規定外，是指此類信託單位的實益權益的所有者。

信託和管理人對以下事項不承擔任何責任：(1)託管人保存的與信託單位中的實益權益有關的記錄或該託管人開設的賬户；(2)保存、監督或審查與此類實益所有權權益有關的任何記錄；或(3)託管人就託管人的規章制度或託管人採取的任何行動或在託管人的指示下作出或提供的任何建議或陳述。信託和管理人不承擔以下任何責任：(1)託管人保存的與信託單位的實益權益或該託管人開立的賬户有關的記錄；(2)保存、監督或審查與此類實益所有權權益有關的任何記錄；或

信託可以選擇通過無證書庫存系統終止信託單位的註冊，在這種情況下，信託單位的證書將以完全註冊的形式頒發給此類信託單位的受益者或其被指定人。

下表彙總了在本招股説明書日期前12個月內從國庫發行的信託單位，這些信託單位都是根據銷售協議發行的。

日期

07-02-19	5.6778	26,719
07-08-19	5.6246	45,116
07-09-19	5.6358	25,150
07-10-19	5.6619	158,843
07-12-19	5.6619	85,206
07-15-19	5.7042	59,693
07-16-19	5.7833	183,712
07-17-19	5.8872	348,900
07-18-19	6.0127	849,500
07-19-19	6.1241	3,390
07-22-19	6.0695	317,650
07-24-19	6.1308	91,680
07-30-19	6.1674	223,401
08-01-19	6.0889	82,500
08-05-19	6.1089	450,252
08-06-19	6.1315	70,941
08-07-19	6.2772	1,078,562
08-12-19	6.3438	73,231
08-13-19	6.3893	23,100
08-14-19	6.3831	528,224
08-20-19	6.3306	560,000
08-23-19	6.4139	849,001
08-26-19	6.5206	158,668
08-27-19	6.6506	1,480,423
08-29-19	6.8537	105,906
08-30-19	6.8209	25,000
09-03-19	6.9782	1,729,280
09-04-19	7.1811	90,665
09-16-19	6.5271	524,500
09-23-19	6.7755	1,016,000
10-01-19	6.3415	44,346
10-02-19	6.4455	504,095
10-08-19	6.5103	153,804
10-24-19	6.5447	117,195
10-25-19	6.6792	637,850
10-31-19	6.6700	7,700
12-03-19	6.3000	58,602
12-23-19	6.4029	139,671
12-24-19	6.5000	3,380
01-06-20	6.7205	61,454
01-07-20	6.7613	7,586
01-24-20	6.6414	765,534
01-30-20	6.5574	275,500

信託單位在紐約證券交易所Arca的交易代碼為“PSLV”，在多倫多證券交易所的交易代碼為“PSLV”和“PHS.U”。以下表列出了在本招股説明書發佈之日前12個月內各信託單位的價格高低和月平均成交量。

	紐約證券交易所ARCA						甲硫氨酸

日曆期間	高		低		平均值音量⁽¹⁾		高		低		平均值音量
2019年1月		5.88		5.50		396,573.91		7.73		7.25		23,664.95
2019年2月		5.9099		5.61		520,102.79		7.77		7.41		12,963.79
2019年3月		5.69		5.46		431,903.57		7.63		7.3		22,448.62
2019年4月		5.57		5.32		341,683.10		7.41		7.15		12,336.86
2019年5月		5.3799		5.12		326,672.52		7.24		6.91		15,279.35
2019年6月		5.77		5.27		469,985.75		7.6		7.07		14,990.70
2019年7月		6.19		5.57		673,896.30		8.14		7.29		25,512.52
2019年8月		6.865		5.96		1,086,622.36		9.12		7.89		33,306.18
2019年9月		7.19		6.21		707,381.12		9.53		8.23		23,919.01
2019年10月		6.73		6.23		664,622.91		8.76		8.31		11,772.17
2019年11月		6.7		6.09		590,752.62		8.77		7.67		15,904.71
2019年12月		6.63		6.07		503,479.52		8.65		8.03		20,425.38
2020年1月		6.77		6.41		796,392.77		8.94		8.45		26,554.86
2020年02月1日-04日		6.52		6.43		631,509.50		8.61		8.54		20,684.50

根據銷售協議，信託可以不時通過代理提供和出售與此次發行相關的高達100,000,000美元的信託單位，但在任何情況下，信託出售的信託單位的總價值不得超過 NI 44-102第9.1條所允許的範圍。

根據銷售協議，信託單位的銷售將在NI 44-102定義的“市場分銷”和“證券法”第415(A)(4)條規定的“市場發行”交易中進行，包括直接在紐約證券交易所Arca或美國其他現有交易市場進行的銷售。根據銷售協議的條款和條件以及我們的指示，代理商將直接在紐約證交所Arca或美國其他現有交易市場出售信託單位。我們會通知代理商他們要出售的信託單位的數量。多倫多證券交易所或加拿大其他交易市場不會以市場分銷或其他方式出售信託單位。在適當的通知和其他條件下，我們或代理人可以暫停信託單位的發售。

為補償代理在信託單位銷售中提供的服務，我們將根據銷售協議向該代理支付最高3.0%的現金佣金，金額最高為該代理銷售總收益的3.0%。我們估計，本次發行將產生的總費用(包括支付給證券交易所、證券監管機構和我們的律師和審計師的費用，但不包括根據銷售協議條款支付給代理商的補償)約為75,000美元，這些費用可能由基金經理承擔。信託還同意向代理人報銷某些特定費用，包括其法律顧問的費用和支出，金額不超過25,000美元。每次根據本招股説明書附錄發行和出售信託單位時，信託將向基金經理報銷其就該提款支付的費用，但僅限於每個信託單位的資產淨值與發售下每個此類單位的市場價格之間存在足夠溢價的情況下。

信託單位的銷售結算預計將在任何銷售之日之後的第二個工作日進行，或在正常交易的行業慣例其他日期進行，以換取向我們支付淨收益。

在代表我們出售信託單位的中，代理人將被視為證券法所指的“承銷商”，代理人的補償將被視為承銷佣金或折扣。我們已同意就某些民事責任(包括《證券法》規定的責任)向代理人提供賠償和貢獻。

根據銷售協議信託單位的發售將在銷售協議許可的銷售協議終止時終止。代理商可以在銷售協議規定的情況下終止銷售協議。信託機構和代理人在給予對方十天通知後，也可以終止銷售協議。

代理商及其附屬機構未來可能會為我們及其附屬機構提供各種投資銀行、商業銀行和其他金融服務，他們將來可能會收取常規費用。參與此次發行的任何承銷商或交易商、該承銷商或交易商的任何附屬公司以及與該承銷商或交易商共同或協同行動的任何個人或公司均未超額配售或將超額配售與此次發行相關的信託單位，或進行旨在穩定或維持信託單位市場價格的任何其他交易。在交易法規定的法規M所要求的範圍內，在本招股説明書附錄項下的發售期間，代理商不會從事任何涉及我們信託單位的做市活動。

多倫多證券交易所已有條件批准本招股説明書副刊提供的信託單位上市。我們必須滿足多倫多證券交易所的所有要求才能上市。紐約證券交易所(NYSE Arca)在正式發出發行通知後，已授權將本協議項下提供的信託單位上市。

此招股説明書附錄和隨附的招股説明書電子格式可能會在代理維護的網站上提供，並且代理可以電子方式分發本招股説明書附錄和隨附的招股説明書。

發行和分派的費用可以由管理人承擔。每次根據本招股説明書補充條款發行和出售信託單位時，信託將向基金經理報銷其就該提款支付的費用，但僅限於每個信託單位的資產淨值與發售下每個此類單位的市場價格之間有足夠溢價的情況下。

除美國以外，信託尚未採取任何行動，允許本招股説明書附錄提供的信託單位在美國以外的任何司法管轄區公開發行需要為此採取行動的任何司法管轄區。本招股説明書附錄所提供的信託單位不得直接或間接提供或出售，也不得在任何司法管轄區分發或發佈與任何此類單位的要約和銷售相關的任何其他發售材料或廣告，除非在符合該司法管轄區適用規章制度的情況下。建議持有本招股説明書增補件的人告知自己，並遵守與本招股説明書增補件的發售和分發有關的任何限制。本招股説明書附錄不構成在任何司法管轄區出售或邀請購買本招股説明書附錄所提供的任何信託單位的要約或要約，在任何司法管轄區，此類要約或要約都是非法的。

隨附的招股説明書描述了信託單位的所有權和處置對美國持有者 (該術語在隨附的招股説明書中定義)的某些重大美國聯邦所得税後果。請參考所附招股説明書第17頁開始的標題“材料税注意事項和材料美國聯邦所得税注意事項”，以及從隨附招股説明書第21頁開始的“材料税注意事項和備份預扣和信息報告”。儘管參考所附招股説明書納入了美國聯邦所得税重要考慮事項的摘要，但本招股説明書附錄對標題進行了修正和重申

“材料税務考慮事項？備份預扣和信息報告？外國賬户税務合規法。”

外國賬户税收合規法“(FATCA)規定，信託必須披露直接或間接擁有信託權益的某些美國人的姓名、地址和納税人識別號，以及根據美國和加拿大政府間協議(”加拿大IG“)和任何適用的加拿大法律或法規實施的加拿大政府間協議與任何此類權益有關的其他信息，包括”僱傭獎勵恢復就業法“(”FATCA“)的條款。信託必須披露直接或間接擁有信託權益的某些美國人的姓名、地址和納税人識別號。如果信託未能遵守這些要求，則將對向信託支付美國來源利息和美國來源股息收入徵收30%的預扣税。FATCA適用於可能產生美國來源利息或股息的財產銷售收益的扣繳條款因財政部臨時規定而被推遲。

隨附的招股説明書描述了收購、擁有或處置任何信託單位對加拿大居民投資者和非加拿大居民投資者產生的某些加拿大聯邦所得税後果，包括在適用的範圍內，與信託單位有關的分配是否將繳納加拿大非居民預扣税。請分別參閲所附招股説明書第22頁和第25頁開始的標題“實質性税收考慮因素和加拿大聯邦所得税考慮因素” 和“加拿大單位持有人税收方面的實質性税收考慮因素”。

隨附的招股説明書介紹了修訂後的《1974年美國僱員退休收入保障法》(ERISA)，以及該法案如何對受ERISA標題I約束的員工福利計劃、被視為持有此類計劃資產的實體(統稱為“ERISA計劃”)以及作為ERISA計劃受託人的人員提出了某些要求。ERISA計劃的投資必須遵守ERISA的一般受託要求，包括但不限於投資審慎和多元化的要求，以及ERISA計劃的投資必須根據ERISA計劃的文件進行的要求。請參閲所附招股説明書第29頁開始的標題“U.S.ERISA 注意事項”。

信託於2018年12月31日及2017年12月31日的經審核年度財務狀況報表，以及截至2018年12月31日及2017年12月31日的財政年度的綜合收益(虧損)表、權益及現金流量表及審計師報告(以供參考)，已由畢馬威有限責任公司、註冊專業會計師、註冊會計師在其報告中所述進行審計。畢馬威有限責任公司已告知信託及基金經理，就信託截至2018年12月31日的財政年度而言，該信託在接受審計的期間屬安大略省特許專業會計師專業操守規則所指的獨立公司。畢馬威有限責任公司已告知信託及經理人，該信託在截至2018年12月31日的財政年度內屬安大略省特許專業會計師專業操守規則所指的獨立公司。

與在此提供的信託單位的發行和銷售有關的某些法律問題將由Baker&McKenzie LLP代表信託公司進行傳遞。位於紐約的Seward&Kissel LLP將擔任該信託基金的特別美國法律顧問。安大略省多倫多的Stikeman Elliott LLP和紐約州紐約的Cooley LLP將把與此次發行相關的法律事項作為轉交給代理商。自本合同生效之日起，“指定專業人員”(該術語在表51-102F2中定義)年度信息表)Baker&McKenzie LLP、Seward&{br>Kissel LLP、Stikeman Elliott LLP和Cooley LLP分別直接或間接實益擁有不到1%的信託單位或信託的任何聯營公司或附屬公司的證券。

除了本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中“通過引用合併的文件”中指定的文件外，本招股説明書附錄中包含的於2016年6月24日和2020年1月29日提交給證券交易委員會的6-K表格的銷售協議通過引用併入F-10表格的註冊説明書(文件編號333-225772)。

我們是一家上市公司，向加拿大證券監管機構和證券交易委員會提交年度、季度和特別報告、委託書和其他信息。我們的文件可在美國證券交易委員會的網站上查閲，網址是http://www.sec.gov，也可以在證券交易委員會的網站上查閲，網址是：http://www.sedar.com.。

本簡明招股説明書已根據加拿大所有省和地區的立法提交，允許在本招股説明書最終定稿後確定有關這些證券的某些信息，並允許在本招股説明書中省略這些信息。法律規定，在同意購買任何此類證券後，必須在指定時間內向購買者交付包含遺漏信息的招股説明書補充材料。

沒有任何證券監管機構對這些證券發表意見，否則即屬違法。本簡明招股説明書僅在可合法出售證券的司法管轄區內構成證券的公開發行，並且僅由獲準出售此類證券的人員構成。

此簡短的基礎架子招股説明書中的信息來自於提交給加拿大證券委員會或類似機構的文件，並以此作為參考。 。可免費從Sprott Asset Management LP(位於加拿大安大略省多倫多灣街200號灣街200號皇家銀行廣場南塔2600室)的經理Sprott Asset Management LP索要本文引用的文件的副本，電話：(416)943-8099，也可在www.sedar.com上以電子方式獲得。(br}Sprott Physical Silver Trust，地址：加拿大安大略省多倫多皇家銀行廣場南塔200 Bay Street，Suite 2600，電話：(416)943-8099，電子版：www.sedar.com。

Sprott Physical Silver Trust(“信託”)可能會在25個月內不時提供本簡明基礎架子招股説明書 (包括對本招股説明書的任何修訂)(“招股説明書”)繼續有效，最高可轉讓、可贖回信託單位(“信託單位”)為1,500,000,000美元。每個信託單位代表屬於特定類別信託單位的信託淨資產中相等的、部分的、不可分割的所有權權益。該信託是根據安大略省法律設立的封閉式共同基金信託，由Sprott Asset Management LP(以下簡稱“經理人”)管理。有關管理器的詳細信息，請參閲信任管理器的Sprott Physical Silver Trust(Sprott物理銀牌信任)管理。創建該信託基金的目的是將其幾乎所有資產投資並持有實物白銀金條。有關信託投資目標的更多信息，請參閲“Sprott實物銀牌信託基金的業務和信託基金的投資目標”。

發行信託單位的具體條款，包括髮行的信託單位數量，將在本招股説明書的附錄中説明(每份都是招股説明書附錄)。根據適用法律，本招股説明書中遺漏的所有擱置信息將包含在一個或多個招股説明書附錄中，這些附錄將與本招股説明書一起交付給購買者。每份招股説明書將以引用的方式併入本招股説明書，以供證券立法之用，僅限於招股説明書附錄所涉及的信託單位的分發。招股説明書附錄可能包括與不在本招股説明書描述的備選方案或參數範圍內的信託單位有關的具體條款。在投資之前，您應仔細閲讀本招股説明書和任何適用的招股説明書附錄。

信託單位在紐約證券交易所Arca掛牌交易，交易代碼為“PSLV”，在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)掛牌交易，代碼為“PSLV”和“PSLV.U”。2018年6月19日，也就是在此之前的最後一個交易日，紐約證交所Arca和多倫多證交所信託單位的收盤價分別為5.97美元和5.98美元。

信託可以將信託單位出售給承銷商或交易商，或通過承銷商或交易商直接向一個或多個購買者購買，或通過經理代表信託不時指定的代理出售。信託可以將信託單位出售給或通過承銷商或交易商直接向一個或多個買家購買，或通過經理代表信託不時指定的代理出售。在信託成立所依據的信託協議(定義見下文)條款的規限下，信託單位可按固定價格或非固定價格出售，例如參考信託單位的現行市場價格或按與買方協商的價格出售，這些價格可能因買方而異，並在信託單位的分配期內有所不同。與信託單位的特定發行有關的招股説明書補充資料將指明信託在與信託單位的發行和銷售有關的聘用的每一位承銷商、交易商或代理人，並將闡明該等信託單位的發售條款、該等信託單位的分配方法(在適用的範圍內)包括信託的收益，以及應付給承銷商、交易商或代理人的任何費用、折扣或任何其他補償，以及分配計劃的任何其他重要條款。對於此類發行，承銷商、交易商或代理人(視情況而定)可以超額配售或實施旨在將信託單位的市場價格穩定或維持在水平的交易，而不是公開市場上可能佔優勢的交易。此類交易一旦開始，可隨時終止。請參閲“分配計劃”。

信託不是信託公司，也不作為信託公司開展業務，因此，信託沒有根據任何司法管轄區的信託公司法律註冊。信託單位不是加拿大存款保險公司法(加拿大)，並且不根據該法案或任何其他法律的條款投保。

美國證券交易委員會(“SEC”)或任何美國州證券監管機構都沒有批准或不批准這些信託單位，也沒有透露本招股説明書的準確性或充分性。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

根據美國採用的多司法管轄區披露制度，我們被允許根據加拿大的披露要求準備本招股説明書，這與美國的要求不同。我們根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的國際財務報告準則編制我們的財務報表，這些報表通過引用併入本招股説明書。我們的財務報表可能無法與美國發行人的財務報表相比。

購買信託單位可能會讓您在美國和加拿大承擔税收後果。本招股説明書或任何招股説明書附錄可能無法完整描述這些税收後果。您應該閲讀本招股説明書和任何適用的招股説明書附錄中的税務討論。

您根據美國聯邦證券法或其他相關司法管轄區的證券法執行民事責任的能力可能會受到不利影響，因為我們是根據安大略省法律成立的共同基金信託。每個信託基金、信託基金的受託人、加拿大皇家銀行投資者服務信託基金(“RBC Investor Services”或“受託人”)、基金經理以及基金經理的普通合夥人斯普羅特資產管理公司(“GP”)都是根據加拿大安大略省的法律組織的，它們的所有執行辦公室和幾乎所有的行政活動以及它們的大部分資產都位於美國或歐盟成員國以外。此外，受託人和GP的董事和高級管理人員均居住在美國或歐盟成員國以外的司法管轄區，且該等人士的全部或大部分資產位於或可能位於此類司法管轄區以外。

請參閲“風險因素”，瞭解與在本協議中提供的信託單位投資有關的某些考慮因素。Baker&McKenzie LLP認為，信託的法律顧問信託單位一旦根據招股説明書補編提供，將是對招股説明書附錄下的某些基金、計劃和賬户的合格投資所得税法 (加拿大)(“税法”)，標題為“加拿大投資税法下的資格” 免税計劃“.

在此引用的信託公司的財務信息以美元表示。除非本文另有説明，否則所有提及“$”、“美元”、 “美元”、“美元”或“美元”的均為美國貨幣，所有提及“加元”或“加元”的均為加拿大貨幣。

該信託的註冊和總部位於加拿大安大略省多倫多海灣大街200號2600室南塔皇家銀行廣場，郵編：M5J 2J1。

		頁面

財務信息與會計原則		2
匯率		2
以引用方式併入的文件		2
附加信息		4
民事責任的可執行性		4
有關前瞻性陳述的注意事項		5
Sprott實物銀質信託		5
費用和開支		12
危險因素		13
收益的使用		14
大寫		14
信託單位説明		14
前期銷售額		15
信託單位市價		16
配送計劃		16
物料税考慮因素		17
美國ERISA考慮因素		29
根據税法，加拿大免税計劃投資的資格		30
審計師		30
法律事務		30
作為登記聲明的一部分提交的文件		31
豁免和批准		31

除非另有説明，本招股説明書中的財務信息是根據國際財務報告準則編制的。通過引用合併於此的信託的財務信息以美元表示。除非本文另有説明，否則所有提及“$”、“美元”、 “美元”、“美元”或“美元”的均為美國貨幣，所有提及“加元”或“加元”的均為加拿大貨幣。

下表列出了基於加拿大銀行公佈的每日平均匯率的某些匯率。費率以每加元1.00美元為單位。

2018年6月19日，加拿大銀行報價的加元日均匯率為1加元=0.7532美元。

本招股説明書中引用了信託向加拿大各省和地區的證券監管機構提交的文件中包含的某些信息。這意味着信託通過讓您查閲這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被視為本招股説明書的一部分，但被直接包含在本招股説明書或隨後提交的任何其他文件中的信息所取代的任何信息除外，該文件也被或被視為通過引用併入本招股説明書。

您可以免費聯繫位於加拿大安大略省多倫多灣街200號灣街200號Suite 2600，加拿大安大略省多倫多，電話：(416)943-8099(免費電話：1-855-943-8099)的經理，或通過以下“其他信息”項下描述的來源免費獲取本招股説明書中以引用方式併入的文件的副本，方法是：聯繫經理(地址：Royal Bank Plaza，South Tower) ，地址：，郵編：(416)943-8099(免費電話：1-855-943-8099)。

任何前段提到的關於信託報告或重大變更報告(機密材料變更報告除外)的文件，或根據國家文書44-101要求通過引用併入本文的任何文件。簡明招股説明書分佈，以及信託在本招股説明書日期之後至本招股説明書發出收據之日起25個月前向加拿大證券監管機構提交的披露額外或更新信息的所有招股説明書補充資料，應視為通過引用納入本招股説明書。

當信託在本招股説明書生效期間向加拿大證券監管機構提交了上述類型的新文件時，此類文件將被視為通過引用併入本招股説明書和之前的上述類型文件以及所有重大變更報告，未經審計的中期財務報表(以及與此相關的信託基金業績管理報告)以及信託在提交新文件的財政年度開始之前向加拿大證券監管機構提交的某些招股説明書補充材料將不再被視為通過引用納入本招股説明書。

上述通過引用併入本招股説明書的文件已提交給證券交易委員會如下：(1)AIF已作為附件99.5 作為信託公司於2018年3月29日提交給證券交易委員會的Form 40-F年度報告提交；(2)年度財務報表已作為附件99.6、99.7 和99.8提交給SEC於2018年3月29日提交給SEC的Form 40-F年度報告；(3)年度中期中期業績報告已作為信託於2018年3月29日提交給證券交易委員會的 40-F年度報告的附件99.6提交；以及(4)中期財務報表和中期中期業績報告已作為附件99.1提交給於2018年5月11日提交給證券交易委員會的信託的表格6-K報告。

此外，在本招股説明書日期後提交或提交給證券交易委員會的表格6-K、表格40-F或表格20-F(或任何相應的後續表格)的任何報告中，以引用方式併入本招股説明書的任何文件或信息，應被視為通過引用併入作為本招股説明書一部分的註冊説明書的證物。此外，如果本招股説明書或註冊聲明中有明確規定，信託可在本招股説明書或註冊聲明中引用其他信息，這些信息來自信託將根據經修訂的1934年美國證券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)節向證券交易委員會提交或提供的文件。

包含所提供的任何信託單位的具體條款的招股説明書附錄將與本招股説明書一起交付給該等信託單位的購買者，並將被視為自招股説明書附錄發佈之日起僅為發售該招股説明書所涵蓋的信託單位的目的而以引用方式併入本招股説明書的除非其中另有規定。

本招股説明書或通過引用併入或被視為併入本招股説明書的文件中包含的任何陳述，對於本招股説明書的目的而言，只要本文或任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代了該陳述，則該陳述應被視為被修改或取代。本招股説明書中包含的陳述或任何其他隨後提交的文件中的陳述也通過引用被併入或被視為通過引用併入本招股説明書中。修改或取代聲明不需要聲明其已修改或取代先前聲明，也不需要包括其修改或取代的文檔中規定的任何其他信息。就任何目的而言，修改或替代陳述不應被視為承認修改或替代陳述在作出時構成了失實陳述、對重大事實的不真實陳述或遺漏陳述必須陳述的重要事實，或根據作出陳述的情況而有必要陳述不具誤導性的陳述。任何經如此修改或取代的陳述，除非經如此修改或取代，否則不得視為本招股説明書的一部分。

信託公司打算向證券交易委員會提交一份F-10表格的註冊説明書，招股説明書將成為其中的一部分。本招股説明書不包含註冊説明書中列出的所有信息。有關信託和信託單位的更多信息，請參閲註冊聲明，包括註冊聲明中的證物。

信託須遵守《交易法》和適用的加拿大證券法的信息要求，並據此向SEC和加拿大各省區的證券監管機構提交報告和其他信息。根據美國和加拿大采用的多司法管轄區披露制度，信託通常可以按照加拿大的披露要求準備這些報告和其他信息。這些要求與美國的要求不同。作為一家外國私人發行人，該信託不受《交易法》規定的委託書的提供和內容規則的約束，信託的高級管理人員、董事和主要單位持有人不受《交易法》第16條所載的報告和短期週轉利潤回收條款的約束。此外，信託基金不需要像美國公司那樣及時發佈財務報表。

信託向美國證券交易委員會提交的報告和其他信息可以在美國證券交易委員會的公共資料室閲讀和複製，地址為20549。同樣的文件的副本也可以通過支付費用從華盛頓證券交易委員會的公共資料室獲得。有關公共資料室的更多信息，請撥打證券交易委員會電話1-800-SEC-0330 。SEC還設有一個網站(www.sec.gov)，提供信託以電子方式向其提交的報告和其他信息，包括信託就此提交的登記聲明。

信託向加拿大各省和地區證券監管機構提交的報告、聲明和其他信息的副本可從加拿大電子文檔分析和檢索系統(“SEDAR”)(www.sedar.com)以電子方式獲得。

每個信託、受託人、經理和GP都是根據加拿大安大略省的法律組織的，他們的所有執行辦公室以及幾乎所有的行政活動和他們的大部分資產都位於美國或歐盟成員國以外。此外，受託人和GP的董事和高級管理人員是美國或歐盟成員國以外司法管轄區的居民，這些人員的全部或大部分資產位於或可能位於此類司法管轄區以外。

因此，您可能難以在您的管轄範圍內向信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級人員(視情況而定)送達法律程序，或難以執行在您管轄範圍內的法院獲得的針對他們或位於您管轄範圍以外的任何人的資產的判決，或在您管轄的法院獲得的相應加拿大法院判決(包括但不限於基於聯邦證券法民事責任條款作出的判決)。因此，您可能難以執行在您管轄範圍內的任何信託、受託人、經理或GP或他們的任何董事或高級人員的法律程序，或在您管轄範圍內的法院執行鍼對他們中任何人或位於您管轄範圍外的任何人的資產的判決，包括但不限於基於聯邦證券法民事責任條款作出的判決或根據美國聯邦證券法或歐盟成員國證券法，向相應的加拿大法院提起訴訟，以強制執行針對信託公司、受託人、經理、GP 或其任何董事或高級管理人員(視情況而定)的責任。

當您(無論您是否美國或英國居民)可以在加拿大開始與信託有關的訴訟，也可以請求加拿大法院執行在美國或英國任何地方的法院獲得的針對信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級管理人員的判決(在英國的情況下)，但如果是在英國，您可以請求加拿大法院強制執行在美國或英國任何地方的法院獲得的針對信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級管理人員的判決，但如果是在英國，則可以請求加拿大法院執行在美國或英國任何地方法院獲得的針對信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級職員的判決根據加拿大政府和大不列顛及北愛爾蘭聯合王國政府於1987年1月1日簽訂的《關於相互承認和執行民商事判決的公約》，您可能在美國或聯合王國境內就或執行在美國或聯合王國法院獲得的針對其任何人或其位於美國境外或其資產的判決而面臨額外的法律程序要求。

在英國，或在美國或英國任何地方的法院獲得的適當的加拿大法院判決中針對他們中的任何一個執行判決，或在適當的加拿大法院提起原創訴訟，以針對信託、受託人、經理、GP或他們的任何董事或高級管理人員(視情況而定)執行責任。

在美國，信託和受託人將分別在表格F-10中與信託的註冊聲明同時向證券交易委員會提交一份委託代理在單獨的表格F-X上送達法律程序文件。根據F-X表格，信託和受託人將指定Puglisi&Associates為其代理人。

本招股説明書中包含的陳述(包括通過引用併入的任何文件)並非純歷史陳述，為前瞻性陳述。信託基金的前瞻性陳述包括但不限於有關其或其管理層對未來的期望、希望、信念、意圖或戰略的陳述。此外，任何提及未來事件或情況的預測、預測或其他特徵(包括任何潛在假設)的陳述均為前瞻性陳述。“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“可能”、“預測”、“項目”、“ ”、“應該”、“將”以及類似的表述可以識別前瞻性陳述，但沒有這些詞語並不意味着陳述不具有前瞻性。本招股説明書中的前瞻性陳述可能包括，例如，關於以下內容的陳述：

本招股説明書中包含的前瞻性陳述，包括通過引用合併的任何文件，均基於信託對未來發展及其對信託的潛在影響的當前預期和信念。不能保證影響信託基金的未來事態發展將是它所預期的。這些前瞻性陳述涉及許多風險、不確定性(其中一些是信託公司無法控制的)或其他假設，可能導致實際結果或表現與這些前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同。這些風險和不確定性包括那些在“風險因素”標題下描述的因素。如果其中一個或多個風險或不確定性成為現實，或者信託公司的任何假設被證明是不正確的，實際結果可能與這些前瞻性陳述中預測的結果在重大方面有所不同。信託不承擔因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務，除非適用的證券法可能要求這樣做。

以下是與信任有關的信息摘要，並不包含可能對您重要的有關信任的所有信息。您應閲讀更詳細的信息，包括但不限於AIF、基金業績的財務報表和管理報告以及相關注釋，這些內容通過引用併入本招股説明書，並被視為本招股説明書的一部分。

Sprott實物白銀信託於二零一零年六月三十日根據加拿大安大略省法律根據日期為二零一零年六月三十日(經二零一零年十月一日修訂及重述，並於二零一五年二月二十七日進一步修訂及重述)的信託協議(“信託協議”)成立。信託基金已從國家文書81-102的某些規定中獲得救濟。投資基金(“NI 81-102”)，因此，

該信託不受加拿大證券管理人適用於其他基金的某些政策和法規的約束。請參閲：豁免和審批

Sprott Asset Management LP是該信託基金的經理。根據信託協議和信託與基金經理之間的管理協議，基金經理擔任信託基金的經理。經理是根據加拿大安大略省法律成立和組織的有限合夥企業，根據有限合夥法案(安大略省)於2008年9月17日發表聲明。經理的普通合夥人是GP，這是一家於2008年9月17日根據加拿大安大略省法律註冊成立的公司。GP是Sprott Inc.的全資子公司，Sprott Inc.是根據加拿大安大略省法律於2008年2月13日成立的公司。斯普羅特公司也是經理的唯一有限合夥人。Sprott Inc.是一家上市公司，其普通股在多倫多證交所掛牌交易，代碼為“SII”。有關更多信息，請參閲AIF中的“管理人的信託運作責任”。

截至2017年12月31日，基金經理及其附屬公司和相關實體管理的資產總額約為73.23億加元，並通過其子公司Sprott Consulting LP為許多實體提供管理和投資諮詢服務，包括私人投資基金、Sprott共同基金、某些可自由支配的賬户以及某些公司的管理。該基金經理還擔任Sprott Physical Gold and Silver Trust(Sprott Physical Gold And Silver Trust)的經理，這是一家封閉式共同基金信託基金，其信託單位在多倫多證券交易所(TSX)和紐約證券交易所(NYSE Arca)掛牌交易，幾乎所有資產都投資於實物黃金和白銀，並擔任Ninepoint Silver Bullion Fund的副顧問，Ninepoint Silver Bullion Fund是一家投資實物白銀的加拿大公共共同基金。

經理負責信託的日常業務和行政管理，包括管理信託的投資組合以及所有文書、行政和運營服務。信託維護一個公共網站，其中包含有關信託和信託單位的信息。Is http://sprott.com/investment-strategies/physical-bullion-trusts/.網站的互聯網地址此處提供此互聯網地址只是為了方便您，本招股説明書中包含或連接到本網站的信息不包含在本招股説明書中，也不構成本招股説明書的一部分。

受託人是根據加拿大聯邦法律成立的信託公司，是信託的受託人。受託人對信託的資產擁有所有權，並與基金經理一起對信託的資產和事務擁有獨家權力。受託人負有為單位持有人的最佳利益行事的受託責任。

該信託基金僱用了兩名託管人。加拿大皇家造幣廠(“造幣廠”)根據“白銀儲存協議”(定義見下文)擔任信託實物白銀金條的託管人。造幣廠是一家加拿大皇室公司，作為加拿大政府的代理人，其義務通常構成加拿大政府的無條件義務。鑄幣局負責並承擔由鑄幣局保管的信託實物銀條丟失和損壞的所有風險，但受某些限制，包括超出鑄幣局控制範圍的事件和經理的適當通知。

加拿大皇家銀行投資者服務公司代表信託基金擔任除實物銀條以外的信託基金資產的託管人。加拿大皇家銀行投資者服務公司僅對其、其附屬公司或指定的次級託管人直接持有的信託資產負責。

根據信託協議，經受託人同意，基金經理可決定更改信託的託管安排。

該信託基金的辦事處位於加拿大安大略省多倫多灣街200號灣街200號南塔皇家銀行廣場2600室 M5J 2J1。經理辦公室位於加拿大安大略省多倫多灣街200號2600室皇家銀行廣場，郵編：M5J 2J1，電話號碼是 (416)943-8099(免費電話：1-855-943-8099)。受託人辦公室位於加拿大安大略省多倫多市惠靈頓西街155號，街道水平，郵編：M5V 3L3。信託實物銀條的託管人The Mint的辦公室位於加拿大安大略省渥太華市蘇塞克斯大道320 Sussex Drive，加拿大安大略省渥太華K1A 0G8，而信託實物銀條以外資產的託管人加拿大皇家銀行投資者服務公司(RBC Investor Services)的辦公室位於加拿大安大略省多倫多惠靈頓西街155號，街道水平，加拿大安大略省多倫多M5V 3L3。

於2018年6月4日，基金經理(代表本信託)與造幣廠訂立貴金屬儲存及保管協議(“白銀儲存協議”)，以取代先前版本，列明造幣廠同意將信託實物銀條存放於造幣廠處所及/或造幣廠在加拿大或海外使用的任何其他安全儲存設施(包括次託管人設施)的條款及條件。目前的費用是：(A)每月每條1.6美元的儲存費；(B)每條5美元的保證費；(C)由鑄幣局自行決定的贖回費，最高為鑄幣局根據贖回當天倫敦金銀市場協會(“倫敦金銀市場協會”)公佈的白銀價格計算的實物銀條價值的2%，外加250.00美元的行政費用；以及(D)由鑄幣局自行決定的贖回費，最高可達實物銀條價值的2%(倫敦金銀市場協會(“LBMA”)在贖回當天公佈的銀價)，外加250.00美元的行政費；以及(D)由鑄幣局自行計算的贖回費，最高為實物銀條價值的2%。

該信託成立的目的是將其幾乎所有的資產投資於實物銀條，並持有這些資產。許多投資者不願直接投資實物銀條，因為直接投資實物銀條會帶來交易、處理、存儲、保險和其他成本方面的不便。該信託尋求為有興趣持有實物銀條的投資者提供安全、方便和交易所交易的投資替代方案，而不會出現直接投資實物銀條的典型不便。直接投資實物銀條的典型不便是直接投資實物銀條的典型不便。該信託尋求為有興趣持有實物銀條的投資者提供安全、方便和交易所交易的投資替代方案。直接投資實物銀條的典型不便。該信託主要投資於長期持有的無擔保、全額分配的實物銀條，不會投機白銀價格的短期變化。信託基金不投資白銀證書或其他代表白銀或可兑換白銀的金融工具。該信託只購買了根，並且只希望擁有LBMA定義的“倫敦快遞”棒材，購買的每根棒材都要根據LBMA的來源進行核實。信託基金預計不會定期向單位持有人發放現金。本信託並無持有因其非流動性質而須受特別安排約束的資產(只要持有任何該等資產)，並時刻遵守投資及經營限制(定義見下文)。

明確禁止信託投資於貨幣市場共同基金以外的其他投資基金或集體投資計劃的單位或股份，且僅限於其利息不超過信託總淨資產的10%。

信託不得借入資金，除非在NI 81-102規定的有限情況下，而且在任何情況下不得超過信託總淨資產的10%。

該信託基金沒有借款安排，也沒有槓桿化。信託歷來沒有使用槓桿，基金經理未來也無意使用槓桿(除了短期借款結算交易)。基金單位持有人將被告知信託基金槓桿使用的任何變化。

信託的資產淨值和特定類別或一系列信託單位的資產淨值 (“類別資產淨值”)由信託的估值代理人(即加拿大皇家銀行投資者服務公司)在每個工作日的多倫多時間下午4點每天確定。在本招股説明書中，除非另有説明，否則術語“營業日”是指紐約證交所或多倫多證交所開放交易的任何一天。此外，經理可在經理認為適當的其他時間計算信託的淨資產、類別淨資產值和每個信託單位的資產淨值。在任何該等日的估值時間，信託淨資產的價值等於該日信託資產的公允市值總和減去該日信託負債的公允價值(不包括未償還信託單位所代表的所有負債，如有)。評估機構計算資產淨值的方法是將當日信託單位所代表的信託類別的資產淨值除以當日未償還的該類別信託單位總數。截至2018年6月19日，該信託的總資產淨值為924,101,824美元。

信託單位被贖回為實物白銀的單位持有人將有權在紐約證交所Arca開市交易的月份的最後一天收到相當於贖回單位資產淨值的100%的贖回價格，贖回請求涉及的月份是處理贖回請求的月份。兑換請求的金額必須至少相當於10根倫敦快遞棒子的價值，或超過1根棒子的整數倍，外加適用的費用。金額必須至少相當於10根倫敦快遞棒子的價值或超出1根棒子的整數倍，加上適用的費用。一根“倫敦優質送貨棒”的重量在750至1100金衡盎司(約23至34公斤)之間，通常約為1000金衡盎司。超過10個倫敦優質送貨酒吧或超過1個酒吧的整數倍的零頭贖回收益將以現金支付，費率相當於該超出金額的資產淨值的100%。單位持有人贖回實體銀條的信託單位的能力可能受到贖回時信託持有的倫敦商品交割棒大小的限制。單位持有人贖回實物銀條將負責與實現贖回相關的費用和適用的交付費用，包括處理贖回通知、為要贖回的單位交付實物白銀以及鑄幣局就此類贖回收取的適用費用，包括但不限於白銀存儲贖回費用、託盤重新包裝費和行政費。

儘管如上所述，被組成和授權為集合投資可轉讓證券(“UCITS”)的單位持有人或因其投資政策、準則或限制而被禁止接收實物銀條的單位持有人只能贖回信託單位以換取現金。

擁有足夠數量的單位並希望對實物白銀行使贖回特權的單位持有人必須指示其經紀人(其經紀人必須是CDS清算和存託服務公司(CDS)或存託信託公司(DTC)的直接或間接參與者)代表單位持有人向信託的轉讓代理多倫多證券交易所信託公司(TSX Trust Company) 遞交一份書面通知(“銀色紅皮書”)，以此來做到這一點。單位持有人必須是CDS清算和存託服務公司(CDS)或存託信託公司(DTC)的直接或間接參與者，他/她或其經紀人必須代表該單位持有人向信託的轉讓代理多倫多證券交易所信託公司(TSX Trust Company)遞交一份書面通知(“銀色紅皮書”)。參見“豁免和批准”)。如果基金單位持有人希望贖回信託基金單位以換取金條，而該基金單位持有人透過直接登記系統(“DRS”)持有他/她或其基金單位，則持有人必須先申請信託基金單位證書，然後才可進行贖回程序。轉讓代理必須在多倫多時間下午4：00之前在處理銀換領通知的月份的第15天收到銀換領通知，如果該日不是營業日，則在緊接着的下一個工作日(即營業日) 之前收到銀換領通知。在此時間過後收到的任何銀幣兑換通知將在下個月處理。任何銀幣兑換通知必須包括有效簽名保證，才能被信託視為有效。

單位持有人因贖回信託單位而收到的實物銀條將由裝甲運輸服務承運商根據由單位持有人向經理提供的交付指示進行交付，前提是該裝甲運輸服務承運商可以接受該交付指示。交付給北美授權接受和持有倫敦貨物遞送棒的機構的實物銀條在該機構保管期間很可能保持其倫敦貨物遞送狀態；根據單位持有人的交付指示交付給目的地的實物銀條在單位持有人收到並持有倫敦貨物後將不再被視為倫敦貨物遞送。實物銀條被交付給北美授權接受和持有倫敦貨物遞送棒的機構時，在該機構保管期間，實物銀條可能會保持其倫敦良好交付狀態；根據單位持有人的交付指示交付給目的地的實物銀條將不再被視為倫敦貨物遞送。裝甲運輸服務承運商將在處理贖回通知的月底約10個工作日後收到與贖回信託單位相關的實物銀條。

信託單位被贖回為現金的單位持有人將有權獲得相當於以下兩者中較低者的95%的贖回價格：(I)在紐約證交所Arca交易的信託單位的成交量加權平均交易價，或(Ii)在紐約證交所Arca停牌的情況下，在各自交易所開盤交易的最後5個天內，在處理贖回請求的月份內在多倫多證交所交易的信託單位的交易價，以較小者為準；(Ii)在處理贖回請求的月份內，相應交易所開盤交易的最後5個天內，在紐約證券交易所Arca交易的信託單位的成交量加權平均交易價和(Ii)在多倫多證交所交易的信託單位的交易價在紐約證券交易所Arca開放交易的月份的最後一天，贖回請求被處理的月份。現金贖回收益將在處理贖回通知的月底後大約三個工作日轉移給贖回單位持有人。

要贖回信託單位以換取現金，單位持有人必須指示單位持有人的經紀人向轉讓代理(允許轉讓代理接受贖回請求)遞交贖回信託單位的通知(“現金贖回通知”)。參見“豁免和批准”)。如果單位持有人希望贖回信託單位以換取現金，並且該單位持有人通過DRS持有他/她或其信託單位，持有者必須先申請信託單位證書，然後才能進行贖回過程。轉賬代理必須在多倫多時間下午4：00之前在處理現金兑換通知的月份的第15天收到現金兑換通知，如果該日不是工作日，則在緊接着的下一個工作日(即工作日) 之前收到現金兑換通知。在此時間過後收到的任何現金兑換通知將在下個月處理。任何現金兑換通知必須包括有效的簽名擔保，才能被信託視為有效。

在代表信託進行投資時，基金經理須遵守信託協議所載的若干投資及經營限制 (“投資及經營限制”)。未經單位持有人以非常決議的方式事先批准，不得更改投資和經營限制，該特別決議必須由持有總計不少於66個信託單位的單位持有人親自或委託代表批准²/3按照信託協議、按照信託協議召集和舉行的正式組成的單位持有人會議或其任何休會上確定的信託淨資產的 %，或由持有總計不少於66個信託單位的單位持有人簽署的書面決議²/3根據信託協議確定的信託資產淨值的%，除非為確保遵守適用的法律、法規或適用的證券監管機構不時提出的其他要求而有必要進行此類變更或變更。

信託沒有固定的終止日期，但如果沒有未完成的信託單位，受託人辭職或被免職，並且在辭職或免職生效時經理沒有任命繼任受託人，經理辭職，經理沒有任命繼任經理並在辭職生效時經單位持有人批准，則信託將被終止。受託人認為，如果基金經理嚴重拖欠信託協議項下的義務，且基金經理自收到受託人關於此類違約的通知之日起持續120天，且信託單位持有人未任命繼任經理，則基金經理髮生某些無力償債事件或基金經理的資產被公共或政府當局沒收或沒收。基金經理未履行信託協議規定的義務，且自基金經理收到受託人關於此類違約的通知之日起持續120天，且信託單位持有人未委任任何繼任基金經理。此外，如果基金經理在諮詢獨立審查委員會後認為信託的淨資產價值已經減少，以致在經濟上不再可行，並且終止信託將符合基金持有人的最佳利益，則基金經理可酌情決定終止信託，而無需單位持有人批准，同時向受託人和每位信託持有人發出不少於60天但不超過90天的書面通知個單位，終止信託。基金經理可自行決定終止信託，但不應少於60天，也不超過90天。在諮詢獨立審查委員會後，基金經理認為信託的淨資產值已減少，因此在經濟上不再可行，單位持有人終止信託將符合基金持有人的最佳利益。同時向受託人和每位信託持有人發出不少於60天但不超過90天的書面通知。如果基金經理在酌情決定權下的終止可能涉及適用的加拿大證券法規規定的“利益衝突問題”，則該事項將由基金經理提交信託的獨立審查委員會，以供其推薦。關於信託的終止，信託將在可能的範圍內將其資產轉換為現金和, 在為信託的所有負債支付或撥備足夠的準備金後，將信託的淨資產分配給單位持有人，在按比例 在終止日期後，在可行的情況下儘快提交。

此表列出了信託為其業務的持續運營支付的費用和開支，以及單位持有人如果投資於信託可能需要支付的費用。支付這些費用和開支將減少單位持有人在信託基金的投資價值。如果單位持有人將其信託單位贖回為實物銀條，則必須直接支付費用和費用。

費用類型		金額和説明

管理費：		信託基金每月向管理人支付的管理費相當於¹/12信託淨資產價值的0.45%(根據信託協議確定)，外加任何適用的加拿大税(如統一銷售税)。管理費按日計算，按月計提，每月最後一天拖欠。
運營費用：		除另有説明外，信託負責與信託持續運作及管理有關的所有費用及開支，包括但不限於：受託人、基金經理、任何投資經理、鑄幣局、加拿大皇家銀行投資者服務公司作為託管人、任何分託管人、信託登記員、轉讓代理及估值代理應付及發生的費用及開支；實物銀條的交易及手續費，包括為倫敦購買的任何實物銀條的運輸費。(B)本信託的責任包括：向受託人、基金經理、任何投資經理、造幣廠、加拿大皇家銀行投資者服務公司作為託管人、任何分託管人、登記員、轉讓代理及估值代理支付的費用及開支；實物銀條的交易及手續費，包括為倫敦購買的任何實物銀條的運輸費。交易對手費用；法律、審計、會計、簿記和簿記費用和開支；向單位持有人報告和召開單位持有人會議的費用和費用；印刷和郵寄費用費用；支付給適用的證券監管機構和證券交易所的備案和上市費用；與信託持續披露公開申報要求和投資者關係有關的其他行政費用和成本；信託應繳納或可能繳納的任何適用的加拿大税費；利息支出和借款成本(如有)；經紀費用和佣金；與發行信託單位有關的成本和開支，包括根據信託和經理與Cantor簽訂的銷售協議(“Cantor銷售協議”)每次出售信託單位時應支付給Cantor Fitzgerald&Co.(“Cantor”)的費用；準備財務報告和其他報告的成本和開支；與信託獨立審查委員會的實施和持續運作相關的任何費用；因遵守所有適用法律而產生的費用和開支；以及任何支出
其他費用和開支：		本信託負責任何訴訟、訴訟或其他訴訟的費用及開支，而在該等訴訟、訴訟或其他訴訟中，受託人、經理、造幣廠、加拿大皇家銀行投資者服務作為託管人、任何分託管人、估值代理、登記及轉讓代理或其發行的承銷商及/或其各自的任何高級人員、董事、僱員、顧問或代理人有權獲得信託的彌償。

信託保留了信託單位每次發行的淨收益中的現金，金額不超過每次此類發行淨收益的3%，這些現金已添加到其可用資金中，用於持續支出和現金贖回。信託會不時出售實物銀條，以補充這筆現金儲備，以應付其開支和現金贖回。總金額沒有限制

白銀信託可以出售以支付費用的金條，但經理打算在任何時候現金儲備不超過信託淨資產價值的3%。

費用類型		金額和説明

贖回和遞送費用：		除上述規定外，兑換現金時不需支付贖回費。然而，如果單位持有人在贖回信託單位時選擇領取實物銀條，單位持有人將負責與贖回相關的費用和適用的交付費用，包括處理贖回通知、為正在贖回的信託單位交付實物銀條以及適用的白銀存儲贖回費用。
其他費用和開支：		不收取其他費用。如果適用，單位持有人可能需要支付經紀佣金或與交易信託單位相關的其他費用。

你應該考慮一下小心翼翼在做出投資決策之前以下所述的風險。您還應參考此處包含和合並的其他信息，包括但不限於AIF和信託的財務報表和相關説明。請參閲“通過引用合併的文檔”。

信託基金在發行過程中大量購買實物銀條可能會暫時影響白銀的價格。

根據發行規模的不同，信託將在短期內購買的與發行相關的白銀數量可能會很大，這種購買可能會產生暫時提高實物銀條現貨價格的效果。如果信託因發行而購買實物銀條暫時提高實物銀條的現貨價格，信託將能夠用發行所得購買較少數量的實物銀條，如果在信託購買實物銀條後實物銀條的現貨價格下降，這種下降將降低信託的資產淨值。

如果信託用發行的淨收益延遲購買實物銀條，可能會導致信託購買的實物白銀金條少於之前購買的數量。

信託打算在可行的情況下儘快用本招股説明書所述的發售淨收益購買實物銀條。信託可能無法立即購買所有所需的實物銀條，根據發售規模和信託無法控制的其他因素(例如可購買的實物銀條數量)，基金經理估計可能需要長達20個工作日才能購買信託將購買的與發售相關的所有實物銀條。如果在完成發售和信託完成購買實物銀條之間的這段時間內，實物銀條價格上漲(無論是否由信託購買實物銀條引起)，則信託能夠購買的實物銀條數量將少於它能夠立即完成對所需實物銀條的購買的情況下能夠購買的實物銀條的數量。如果能夠立即完成對所需實物銀條的購買，則信託能夠購買的實物銀條的數量將會少於它能夠購買的實物銀條的數量。在這兩種情況下，每個信託單位購買的實物銀條數量都會減少，這將對信託單位的價值產生負面影響。

如果鑄幣局保管的信託實物銀條丟失、損壞或銷燬，而信託沒有及時通知，則所有針對鑄幣局的索賠將被視為放棄。

如果《白銀儲存協議》的任何一方發現由鑄幣局保管、照管和控制的信託實物銀條遺失、損壞或銷燬，則該方必須在五個造幣廠工作日內(如果是經理的通知)和一個造幣廠工作日內(如果是造幣廠的通知)在發現任何此類遺失、損壞或銷燬後向另一方發出書面通知，但如果經理收到來自造幣廠的書面通知，在以下情況下，則必須向另一方發出書面通知(如果是經理的通知)，如果是造幣廠的通知，則必須在個工作日內向另一方發出書面通知應在收到書面聲明後60天內向造幣廠發出損失通知。如果

如果此類通知未及時發出，則所有針對造幣廠的索賠將被視為已被放棄。此外，除非及時發出有關損失或短缺的通知，而且該等訴訟、訴訟或訴訟程序將在提出索賠之日起12個月內開始，否則不得對造幣廠提起訴訟、訴訟或其他訴訟，以追回任何損失或短缺。失去對造幣廠提出索賠的權利或提起訴訟、訴訟或其他訴訟的能力可能意味着任何此類損失都將是不可挽回的，這將對信託和資產淨值產生不利影響。

加拿大註冊計劃將其信託單位贖回為實物銀條可能會受到不利後果的影響。

實物加拿大註冊計劃(如註冊退休儲蓄計劃(RRSP))在贖回信託單位時收到的實物銀條實物銀條不是此類計劃的合格投資。因此，此類計劃(以及某些計劃中的年金人或受益人或其持有人 )可能會受到不利的加拿大税收後果的影響。

除非招股説明書附錄中另有規定，否則信託將從發行信託單位中獲得的淨收益將根據信託的目標並受本文所述的信託投資和經營限制的限制用於購買實物銀條。見“Sprott實物銀信託？信託業務？信託的投資目標”和“投資和經營限制”。

自中期財務報表發佈之日起，該信託的資本沒有發生重大變化，這是該信託最近提交的財務報表(br})，但因白銀價格變化而發生的變化除外。

信託被授權在一個或多個類別和一個類別的系列中發行不限數量的信託單位。目前，信託只發行了一類或一系列信託單位，這是本次招股説明書所限定的信託單位類別。一個類別或一系列類別的每個信託單位代表歸屬於該類別或一系列信託單位的信託淨資產的不可分割的所有權權益。根據信託協議的規定，信託單位可由單位持有人選擇轉讓和贖回。同一類別或同一類別系列的所有信託單位在所有事務上擁有平等的權利和特權，包括投票、接受信託分配、清算和其他與信託相關的事件。信託單位及其部分僅作為全額支付和不可評估的形式發行。信託單位沒有優先購買權、轉換權、交換權或優先購買權。特定類別或類別系列的每個整個信託單位使其持有人有權在所有類別一起投票的單位持有人會議上投票，或有權在單位持有人會議上投票，其中該特定類別或一系列類別的單位持有人作為一個類別單獨投票。所有類別的信託單位持有人都有權在單位持有人會議上投票，其中所有類別的單位持有人一起投票，或在單位持有人會議上投票，其中該特定類別或一系列類別的單位持有人作為一個類別單獨投票。

信託不得發行信託單位，但以下情況除外：(I)在緊接確定發行價格之前或之後，信託收到的每個信託單位的淨收益不低於最近計算的每個信託單位資產淨值的100%，或者(Ii)通過與收入分配相關的信託單位分配的方式。

下表彙總了在本招股説明書日期之前的12個月期間從庫房發行的信託單位，所有這些信託單位都是根據康託銷售協議發行的。

日期	單價信任單位



2017年8月2日	$	6.3451	13,706

2017年8月8日	$	6.2506	17,782

2017年8月9日	$	6.3971	175,016

2017年8月10日	$	6.4966	204,246

2017年8月16日	$	6.4573	759,139

2017年8月21日	$	6.4766	34,760

2017年8月28日	$	6.5474	189,542

2017年8月29日	$	6.6491	26,900

2017年8月31日	$	6.6355	46,300

2017年9月5日	$	6.7641	73,589

2017年9月7日	$	6.8228	108,218

2017年9月12日	$	6.7700	2,600

2017年10月6日	$	6.3396	49,202

2017年10月9日	$	6.3901	95,952

2017年10月10日	$	6.4993	41,846

2017年10月13日	$	6.5600	500

2017年10月19日	$	6.4683	71,567

2017年11月1日	$	6.4233	243,525

(2017年11月6日)	$	6.4478	253,774

2017年11月8日	$	6.4516	105,000

(2017年12月13日)	$	6.0044	347,099

2018年1月2日	$	6.4300	39,225

2018年1月12日	$	6.4500	27,352

2018年1月24日	$	6.4811	756,182

2018年3月6日	$	6.2326	94,850

2018年4月18日	$	6.3708	1,151,398

2018年5月2日	$	6.1313	39,063

信託單位在紐約證交所Arca和多倫多證交所交易，代碼分別為“PSLV”和“PHS.U”。下表列出了信託單位自2017年6月1日以來的高低價和月均成交量。

	紐約證券交易所ARCA						甲硫氨酸


曆法期間	高		低		平均值音量⁽¹⁾		高		低		平均值音量

2017年6月	$	6.73	$	6.21		368,507.62	$	6.78	$	6.21		5,411.57

2017年7月	$	6.41	$	5.83		498,233.38	$	6.41	$	5.80		6,018.71

2017年8月	$	6.67	$	6.12		469,325.52	$	6.63	$	6.17		6,895.35

2017年9月	$	6.85	$	6.27		397,175.95	$	6.83	$	6.25		10,329.00

2017年10月	$	6.58	$	6.19		358,206.82	$	6.56	$	6.19		7,421.95

2017年11月	$	6.50	$	6.14		399,293.27	$	6.50	$	6.13		6,914.55

2017年12月	$	6.39	$	5.86		682,957.05	$	6.38	$	5.85		12,487.48

2018年1月	$	6.52	$	6.25		571,978.04	$	6.50	$	6.14		14,139.52

2018年2月	$	6.35	$	5.98		412,430.70	$	6.35	$	5.99		25,564.55

2018年3月	$	6.25	$	5.93		418,516.09	$	6.25	$	5.93		9,762.05

2018年4月	$	6.41	$	6.00		542,528.33	$	6.42	$	5.97		8,433.05

2018年5月	$	6.23	$	5.98		301,703.13	$	6.23	$	5.96		3,892.78

2018年6月1日至19日	$	6.27	$	5.95		526,456.54	$	6.27	$	5.97		2,513.85

信託可以將信託單位出售給或通過承銷商或交易商直接作為委託人購買給一個或多個購買者，或通過基金經理代表信託不時指定的代理人。根據設立信託的信託協議的規定，信託單位可以固定價格或非固定價格出售，例如參考信託單位在出售時的現行市場價格或按與購買者協商的價格確定的價格，不同購買者之間以及在信託單位分配期內的價格可能有所不同。信託單位可按固定價格或非固定價格出售，例如參考出售時信託單位的現行市場價格或按與買方協商的價格出售信託單位。在信託單位的分配期內，各買方之間的價格可能會有所不同。所發行信託單位的招股説明書副刊將載明該信託單位的發行條款，包括承銷商、交易商或代理人的名稱或名稱、任何承銷折扣和其他構成承銷商賠償的項目、任何公開發行價以及允許或支付給交易商或代理人的任何折扣或優惠。只有在相關招股説明書副刊中指名的承銷商才會被視為與其提供的信託單位有關的承銷商。

如果將承銷商用於發行，則信託單位將由承銷商自行購買，並可能不時在一筆或多筆交易(包括協商交易)中以固定的公開發行價或在出售時確定的不同價格轉售。承銷商購買此類信託單位的義務將受到某些先決條件的約束，如果購買了任何此類信託單位，承銷商將有義務購買招股説明書附錄提供的所有信託單位。任何公開發行價格以及允許或支付給交易商的任何折扣或優惠可能會不時改變。

在與發行有關的中，承銷商、交易商或代理人(視具體情況而定)可能會超額配售或實施旨在將信託單位的市場價格固定或穩定在高於公開市場上可能存在的水平的交易。在發行過程中，承銷商、交易商或代理人(視情況而定)可以超額配售或實施旨在將信託單位的市場價格固定或穩定在公開市場上的交易。超額配售(如果有的話)涉及超過發行規模的銷售，

其中建立了空頭頭寸。穩定交易涉及購買標的證券的出價，只要穩定出價不超過指定的最大值。這些交易可能導致在產品中出售的信託單位的價格高於正常情況下的價格。目前尚不清楚超額配售的規模(如果有的話)。此類交易如果開始，可以隨時停止。

信託基金亦可按基金經理代表信託基金及買方同意的價格及條款，或透過基金經理代表信託基金不時指定的代理人，直接出售信託單位。參與發售和出售本招股説明書所涉及的信託單位的任何代理人將在招股説明書附錄中註明，並且信託支付給該代理人的任何佣金將在招股説明書附錄中列出。除非招股説明書附錄另有説明，否則任何代理人在其委任期內都將盡最大努力。

根據與信託簽訂的協議，參與信託單位分銷的承銷商、交易商和代理人可能有權獲得信託對某些責任(包括證券法下的責任)的賠償，或該等承銷商、交易商或代理人可能被要求就此支付的款項的分擔。

以下是美國聯邦所得税對信託單位所有權和處置的美國持有者(定義如下)的重大影響。本討論並不旨在處理對所有類別的投資者擁有信託單位的税收後果，其中一些投資者，如證券交易商、受監管的投資公司、免税組織、功能貨幣不是美元的投資者，以及實際或根據適用的推定所有權規則擁有10%或更多信託單位的投資者，可能需要遵守特殊規則。本討論不涉及美國州税或地方税、美國聯邦遺產税或贈與税或信託單位所有權和處置的外國税收後果。本討論僅涉及將信託單位作為資本資產持有的單位持有人。我們鼓勵您諮詢您的自己的税務顧問，瞭解根據美國聯邦、州、當地或外國信託單位所有權法律在您自己的特定情況下產生的總體税收後果。

以下討論美國聯邦所得税事宜的依據是1986年修訂的《美國國税法》(以下簡稱《法典》)、司法裁決、行政聲明以及美國財政部發布的現有和擬議的法規(《財政部條例》)，所有這些法規都可能會發生變化，可能具有追溯力。

該信託基金已向美國國税局(“IRS”)提交了一份肯定的選舉，將其歸類為一個協會，按美國聯邦所得税的目的作為公司徵税。

在此使用的術語“美國持有人”是指持有少於10%的信託單位的實益所有者，該信託單位是美國公民或美國聯邦所得税居民，美國公司或其他應作為公司徵税的美國實體，其收入不論其來源如何均應繳納美國聯邦所得税，或信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要管轄權，並且一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定。

如果合夥企業(包括在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業的實體)持有信託單位，則合夥人的税務待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。但是，作為個人、信託或財產並通過合夥企業擁有信託單位的美國個人通常將有資格享受以下所述的適用於美國個人持有人(定義如下)的降低税率。如果單位持有人是持有信託單位的合夥企業的合夥人，該單位持有人應諮詢其税務顧問。

該信託基金預計不會定期向單位持有人分配現金。根據以下被動型外國投資公司 (“PFIC”)的討論，信託公司就信託單位向美國持有人作出的任何分配通常將構成股息，根據美國聯邦所得税原則確定的信託公司當前或累計收益和利潤的範圍內，這些股息通常將作為普通收入徵税。超出信託收益和利潤的分配將首先被視為美國持有人按美元對其信託單位的納税基礎範圍內的免税資本返還，然後被視為從處置信託單位獲得的收益。由於信託將是如下所述的PFIC，在信託單位上支付給個人、信託或財產的美國持有人 (“美國個人持有人”)的股息通常不會被視為“合格股息收入”，應按優惠税率向美國個人持有人徵税。任何股息通常將被視為美國外國税收抵免限制的外國來源收入。

如“Sprott實物銀條信託業務”和“Sprott實物銀條信託業務”和“Sprott實物銀條信託業務信託單位現金贖回”中所述，美國持有者可以將信託單位贖回為現金或實物銀條。根據守則第302條，如果贖回完全終止或大幅降低美國持有人在信託中的權益，則在贖回信託單位時，美國持有人一般將被視為已出售其信託單位(而不是收到信託單位的分配)。如果贖回完全終止或大幅減少美國持有人在信託中的權益，則美國持有人通常將被視為已出售他/她或其信託單位(而不是收到信託單位的分配)。在這種情況下，贖回將按照下面相關部分所述處理，具體取決於美國持有人是否進行了合格選舉基金(“QEF”)選舉、按市值計價的選舉或不進行選舉，因此受默認的PFIC制度 (定義如下)約束。

美國聯邦所得税特殊規定適用於為美國聯邦所得税目的而持有分類為PFIC的外國公司股票的美國持有者。一般而言，如果在美國持有人持有信託單位的任何課税年度內，下列情況之一，該信託將被視為美國持有人的PFIC：

在這些測試中， “被動收入”包括股息、利息和出售或交換投資性財產(包括商品)的收益。為此目的，信託從銷售實物銀條獲得的收入預計將被視為被動收入。由於該信託基金的幾乎所有資產都將由實物銀條組成，並且該信託基金預計其幾乎所有收入都來自銷售實物銀條，因此預計該信託基金在其每個納税年度都將被視為PFIC。

假設信託是PFIC，美國持有人將遵守不同的税收規則，具體取決於美國持有人(1)選擇將信託視為QEF(稱為QEF選舉)，(2)對信託單位進行按市值計價的選擇，或(3)不進行選擇，因此受默認的 PFIC制度約束。正如下面詳細討論的，進行QEF選舉或按市值計價選舉通常會減輕在默認PFIC制度下否則不利的美國聯邦所得税後果。然而，按市值計價的選舉可能沒有QEF選舉那麼有利，因為美國持有者通常會確認每年可歸因於美國持有者信託單位的任何升值的收入，而沒有相應的現金或其他財產分配。

假設信託是PFIC，美國持有者需要向美國國税局提交年度報告，報告他/她或其在該信託的投資。

進行選舉。美國持有者將通過向其美國聯邦所得税申報單提交美國國税局表格8621，就信託是PFIC的任何一年進行QEF選舉。該信託打算每年向每位美國持有者提供所有必要的信息，以進行並維持QEF選舉。美國持有人在其擁有信託單位的第一個課税年度進行QEF選舉，或選舉持有人在任何課税年度不受默認 PFIC制度的約束。我們將作為美國個人持有人的選舉持有人稱為非公司選舉持有人。沒有及時進行QEF 選舉的美國持有人在其QEF選舉未生效的持有期內，將在其應納税年度同時受QEF規則和默認的PFIC制度的約束，除非該美國持有人進行了一次特別的“清洗”選擇。(br}如果該美國持有人沒有及時進行QEF 選舉，則在其持有期間，QEF選舉無效期間，該美國持有人將同時受到QEF規則和默認的PFIC制度的約束。)鼓勵沒有及時進行QEF選舉的美國持有者諮詢該美國持有者的税務顧問有關此類清洗選舉的可用性。

當期税收和股息。選舉持有人必須每年申報繳納美國聯邦所得税他/她或其按比例信託的普通收益和信託淨資本收益(如果有)的份額，在信託的納税年度結束時與選舉持有人的納税年度或該年度內的份額，無論選舉持有人是否從信託收到分配。一名非法人選舉持有人的按比例 如果信託持有實物銀條超過一年，則根據現行法律，信託淨資本收益的份額一般應按28%的最高税率徵税，但可歸因於信託出售實物銀條。否則，此類收益一般將被視為普通收入。

如果任何單位持有人將他/她或其信託單位贖回實物銀條(無論要求贖回的單位持有人是美國持有人還是選舉持有人)，該信託將被視為以其公平市場價值出售實物銀條，以贖回該單位持有人的信託單位。因此，任何選舉持有人將被要求目前將他/她/她的收入包括在收入中按比例信託從這種被視為處置中獲得的收益份額(如果信託持有實物銀條超過一年，根據現行法律，應向非公司選舉持有人徵税，最高税率為28%)，即使信託的被視為處置不能歸因於選舉持有人的任何行動。如果任何單位持有人將信託單位贖回為現金，而信託基金出售實物銀條來為贖回提供資金(無論要求贖回的單位持有人是美國持有人還是選舉持有人)，選舉持有人也將同樣將其收入包括在收入中按比例 信託出售實物銀條的收益份額，將如上所述徵税，即使信託出售實物銀條不歸因於選舉持有人方面的任何行動。選舉持有人在信託單位的經調整課税基準將會提高，以反映根據優質教育基金規則現時包括在收入內的任何款額。分配以前包括在收入中的收益和利潤將導致信託單位調整後的税基相應減少，分配後將不再徵税。任何其他分配一般將按上文“材料税收注意事項和美國聯邦所得税注意事項和美國持有者的聯邦所得税分配”中討論的方式處理。

收入根據上述QEF規則納入的收入通常應被視為外國來源的收入，以限制美國的外國税收抵免，但選舉持有人應就此向其税務顧問諮詢。

出售、交換或其他處分。選舉持有人一般會確認信託單位的出售、交換或其他處置的資本收益或損失，其數額相當於超過選舉持有人在信託單位的調整計税基礎後的變現金額。如果選舉持有人在出售、交換或其他處置時在信託單位的持有期超過一年，該損益將被視為長期資本損益。美國個人持有者的長期資本收益目前最高可按20%的税率徵税。選舉持有人扣除資本損失的能力受到某些限制。出於美國外國税收抵免限制的目的，任何收益或損失通常將被視為美國來源的收益或損失。

贖回他/她或其信託單位的選舉持有人目前將被要求在收入中計入他/她或其按比例如上所述，信託從被視為或實際處置實物銀條中獲得的收益份額，根據現行法律，如果信託持有實物銀條超過一年，將向非公司選舉持有人徵税，最高税率為28%。選舉持有者的

調整後的信託單位税基將增加，以反映收入中包含的此類收益。選舉持有人將進一步確認贖回時的資本損益，金額為，相當於贖回時收到的實物銀條或現金的公平市場價值超過選舉持有人在信託單位的調整後税基的差額。(br}=此類損益將按前款規定處理。

進行選舉。或者，如果如預期的那樣，信託單位被視為“可銷售股票”，美國持有者將被允許對信託單位進行按市值計價的選擇，前提是美國持有者按照相關指示和相關財政部法規填寫並歸檔IRS表格8621。為此目的，如果信託單位定期在合格交易所或其他市場交易，將被視為有價證券。信託單位將在任何日曆年(除#年以外)在合格交易所或其他市場定期交易。De Minimis數量)在每個日曆季度至少 15天。合格交易所或其他市場是指在SEC、納斯達克(NASDAQ)註冊的美國全國性證券交易所，或受市場所在國家政府機構監管並滿足某些監管和其他要求的外國證券交易所。信託認為，多倫多證交所和紐約證交所Arca都應被視為合格的交易所或其他市場，以實現這一目的。

當期税收和股息。如果選擇按市值計價，美國持有人通常會在每個納税年度將信託單位在納税年度結束時的公平市場價值超過美國持有人在信託單位中的調整計税基礎的超額(如果有的話)計入普通收入。在納税年度結束時，美國持有人在信託單位中的調整税基超出其公平市場價值的部分(如果有的話)也將允許美國持有人承擔普通虧損，但僅限於之前計入按市值計價的收入中的淨額。根據上述規則的任何收入包含或損失應視為出售信託單位的損益，以確定收入或損失的來源。因此，出於美國外國税收抵免限制的目的，任何此類損益通常應視為美國來源的收入或損失。美國持有人在其信託單位中的納税基礎將進行調整，以反映任何此類收入或損失金額。信託基金對進行了按市值計價的美國持有者的分配一般將按照上文“物料税考慮事項和美國聯邦所得税考慮事項：美國聯邦所得税美國持有者的聯邦所得税分配”中討論的方式處理。

出售、交換或其他處分。在出售、交換、贖回或以其他方式處置信託單位時實現的收益將被視為普通收入，而因出售、交換、贖回或以其他方式處置信託單位而實現的任何虧損將被視為普通虧損，前提是此類損失不超過美國持有者之前計入的按市值計價的淨收益。任何超過之前納入的損失都將被美國持有者視為資本損失。美國持有者扣除資本損失的能力受到一定的限制。出於美國外國税收抵免限制的目的，任何此類損益通常應被視為美國來源的收入或損失。

最後，沒有在該年度進行QEF選舉或按市值計價選舉的美國持有人或非選舉持有人將受到以下方面的特別規定(“默認PFIC制度”)：(1)任何超額分配(即，非選舉持有人在一個課税年度從信託單位收到的任何分配中超過非選舉持有人在前三個應税年度收到的平均年分配的125%的那部分)將受到特別規則(“默認PFIC制度”)的約束。(1)任何超額分配(即，非選舉持有人在前三個課税年度從信託單元收到的任何分配中超過125%的部分)將受到特殊規則的約束(“默認PFIC制度”)。(Br)信託單位的非選舉持有人持有期)；(2)因信託單位的出售、交換、贖回或其他處置而變現的任何收益。

除信託對非選舉持有人的“超額分配”以外的任何分配將按照上文“物料税考慮事項和美國聯邦所得税考慮事項”中的討論處理。美國聯邦所得税持有者的美國聯邦所得税(U.S.Federal Income Tax of the U.S.Holding Holding)。

罰款不適用於養老金或利潤分享信託或其他免税組織，這些組織沒有借入資金或以其他方式利用與其收購信託單位相關的槓桿。如果個人的非選舉持有人在擁有信託單位期間去世，該非選舉持有人的繼承人一般不會獲得信託單位的計税基準的遞增。

在2012年12月31日之後的應納税年度，作為個人、遺產或在某些情況下為信託的美國持有人，一般將對(1)美國持有人在該納税年度的淨投資收入和(2)美國持有人在該納税年度的調整後總收入超出某一門檻(對於個人將在125,000美元至250,000美元之間)徵收3.8%的税。美國持有者的淨投資收入通常包括信託分配的股息以及出售、贖回或以其他方式處置信託單位所獲得的資本收益。這項税收是對這類投資收入應繳的任何所得税的補充。

根據財政部條例(一般在2013年12月31日後的應課税年度生效)，優質教育基金規則下的收入計入不會被視為“投資淨收益” ，除非：(1)選舉持有人持有與金融工具或商品交易有關的信託單位；或(2)選舉持有人選擇將優質教育基金規則下的收入計入為“投資淨收益”。如果選舉持有人沒有作出這項選擇，該持有人在信託單位的課税基準將不會按優質教育基金規則下的入息包含金額增加，以便在出售、贖回或以其他方式處置信託單位時計算“投資淨收益”。對於已對信託單位進行按市值計價選擇的美國持有者，按市值計價選擇下的收入將包括在“淨投資收入”的計算中。根據默認的PFIC制度向美國持有者發放的超額分派將計入“淨投資收入”，條件是此類分派構成美國聯邦所得税的股息。如果您是個人、遺產或信託基金的美國持有者，我們鼓勵您諮詢您的税務顧問，瞭解您的信託單位是否適用對淨投資收入徵收的 3.8%税。

信託基金的分配(如果有的話)可能需要繳納加拿大預扣税，如“加拿大單位持有人和非加拿大居民單位持有人的物質税考慮事項”中所述。美國持有者可以選擇在計算此類美國持有者的美國聯邦應納税所得額時，將其視為抵扣美國聯邦所得税的抵免，或扣除他/她或其在計算此類美國聯邦應納税所得額時應繳納的税款份額。個人未逐項抵扣的，不得申請外國税收抵扣。

如果美國持有人未能提供正確的美國納税人識別號(通常在IRS表格W-9上)，則在美國境內、或由美國付款人或美國中間人支付信託單位的股息或從出售或其他應税處置中產生的收益一般將受到信息報告和備用預扣(目前為24%)的約束，並未能提供某些證明，或以其他方式未能建立豁免。備份預扣税不是附加税。相反，美國持有者通常可以通過向美國國税局提交退款申請，獲得根據備份預扣規則扣繳的超過其美國聯邦所得税義務的任何金額的退款。

由於持有信託單位，美國持有者可能需要遵守某些美國國税局的備案要求。例如，美國人將財產(包括現金)轉讓給外國公司以換取該公司的股票，在某些情況下需要向美國國税局提交有關此類轉讓的IRS表格926的信息報税表。因此，美國持有人可能被要求提交926表格，説明其在發行中收購信託單位的情況。根據美國持有人持有、收購或處置的信託單位數量，美國持有人還可能被要求向美國國税局提交IRS表格5471的信息申報單。美國持有者也可能被要求提交TD F90-22.1(外國銀行和金融賬户報告)表格，説明他們在信託基金的投資。

根據最近頒佈的法律，持有“特定外國金融資產”(如守則第6038D節所定義)的個人(以及在適用的財政部條例規定的範圍內，某些美國實體) 的美國持有者必須提交IRS表格8938，其中包括所有此類資產的總價值在納税年度內的任何時候超過75,000美元或在納税年度最後一天超過50,000美元(或更高的美元金額，如 )的每個納税年度的資產相關信息。在納税年度內的任何時間，所有此類資產的總價值超過75,000美元或在納税年度的最後一天超過50,000美元(或更高的美元金額，如 )，必須提交IRS表格8938指定的外國金融資產將包括信託單位等資產，除非信託單位是通過在美國金融機構開立的賬户持有的。任何未能及時提交IRS表格8938的行為都將受到重大處罰，除非證明失敗是由於合理原因，而不是由於故意疏忽。此外，如果被要求提交IRS Form 8938的個人(在適用的財政部法規中指定的範圍內是美國實體)的美國持有人未提交此類表格，則該持有人在相關納税年度評估和徵收美國聯邦所得税的訴訟時效不得截止，直至提交所需信息之日起三年。美國持有者應就其根據本法律或任何其他適用的申報要求承擔的申報義務諮詢其自己的税務顧問。

外國賬户税收合規法“(FATCA)規定，信託必須披露直接或間接擁有信託權益的某些美國人的姓名、地址和納税人識別號，以及根據美國和加拿大政府間協議(”加拿大IGA“)和實施加拿大IGA的任何適用的加拿大法律或法規與任何此類權益有關的其他信息，包括”僱傭獎勵恢復就業法“(”FATCA“)的條款。信託必須披露在信託中直接或間接擁有權益的某些美國人的姓名、地址和納税人身份號碼，以及與任何此類權益相關的其他信息。如果信託未能遵守這些要求，則將對向信託支付美國來源收入和可能產生美國來源利息或股息的財產收益徵收30%的預扣税。FATCA關於收入的預扣税條款於2014年7月1日生效，計劃於2019年1月1日生效，適用於出售財產的收益。

以下是截至本文發佈之日的加拿大聯邦所得税主要考慮事項的一般描述，根據税法，該事項一般適用於單位持有人收購、持有和處置信託單位。此描述通常適用於保持一定距離交易、與信託沒有關聯並將信託單位作為資本財產持有的單位持有人。信託單位通常被視為單位持有人的資本財產，除非單位持有人在從事證券交易或交易的過程中持有信託單位，或在被視為交易性質的一項或多項交易中收購了信託單位。加拿大居民單位持有人如果不是證券交易商或交易商，否則可能不會被視為持有其信託單位作為資本財產，則有權通過做出税法第39(4)款允許的不可撤銷的選擇，將其信託單位(以及他們在該納税年度或隨後的任何納税年度擁有的所有其他“加拿大證券”)作為資本財產對待。 (b r}=這些單位持有人應在考慮到他們的特殊情況和信託的預期商品持有量後，就是否有機會和是否合適做出這一選擇諮詢他們自己的税務顧問。

此描述不適用於以下單位持有人：(I)是“金融機構”，(Ii)是“指定金融機構”，(Iii)已選擇根據“功能貨幣”規則確定其加拿大納税結果，(Iv)其權益是“避税投資”，或(V)訂立

關於信託單位的“衍生遠期協議”(因為所有此類術語都在税法中定義)。本説明假定信託公司不受税法中定義的“虧損限制事件”的約束。此外，本説明並不涉及借款購買信託單位的單位持有人的利息扣除額。所有此類單位持有人應諮詢其自己的税務顧問。

此描述還基於以下假設(在下面的“材料税務考慮因素和材料加拿大聯邦所得税考慮因素和SIFT信託規則”中討論)，即該信託在任何情況下都不會是税法中定義的“SIFT信託”。

此描述基於税法的當前條款、税法下的法規、修改税法和法規的所有具體建議(由加拿大財政部長在本條例生效之日前公佈)(“税收建議”)，以及對加拿大税務局(CRA)當前管理和評估政策的理解。不能保證税收提案將以目前的形式或根本不會實施，也不能保證CRA不會改變其行政或評估做法。本説明進一步假設信託將遵守信託協議，經理和信託將遵守向加拿大律師頒發的有關某些事實事項的證書。除税收建議外，本説明未考慮或預期法律的任何變化，無論是通過立法、政府或司法決定或行動，這些變化可能會對本文所述的任何所得税後果產生不利影響，也未考慮省、地區或外國的税收因素，而這些因素可能與本文所述的有很大不同。

本説明並不是適用於信託單位投資的所有可能的加拿大聯邦税收考慮因素的詳盡説明。此外，收購、持有或處置信託單位的收入和其他税收後果將根據納税人的具體情況而有所不同。因此，本説明僅為一般性説明，並不旨在為任何單位持有人或信託單位的潛在購買者提供法律或税務建議。您應根據您的特定情況諮詢您自己的税務顧問，瞭解投資信託單位的税收後果。

就税法而言，所有與信託單位的收購、持有或處置有關的金額(包括分配、調整後的成本基數和處置的收益)或信託交易必須以加元表示。以美元計價的金額必須使用加拿大銀行在首次發生金額當日中午所報的匯率或CRA可接受的其他匯率兑換成加元。

這種描述是基於這樣的假設：信託在任何時候都有資格成為税法所指的“單位信託”和 “共同基金信託”，並且信託從成立之日起就已經根據税法有效地選擇為共同基金信託。基金經理預計該信託將滿足在本招股説明書下始終符合共同基金信託資格所需的要求。

就税法而言，符合互惠基金信託資格的條件之一是，該信託並非主要為非居民利益而設立或維持，除非該信託的全部或實質所有財產在任何時候均由税法所指的“加拿大應税財產”以外的財產組成。實物銀條不是“加拿大應税財產”。因此，根據投資目標和投資限制，信託基金不應持有任何此類財產。

此外，要符合互惠基金信託的資格：(I)該信託必須是税法所指的加拿大居民“單位信託”；(Ii)該信託的唯一承諾必須是(A)將其資金投資於財產(不動產或不動產權益除外)，或(B)取得、持有、維持、改善、租賃或管理作為信託資本財產的任何不動產(或不動產權益)，或(C)任何組合和 (Iii)信託必須遵守有關信託單位所有權和分散的某些最低要求(“最低分配要求”)。在這方面，基金經理打算使該信託在整個信託生命週期內符合單位信託的資格；該信託的承諾符合互惠基金信託的限制；並且在本協議之日沒有理由相信該信託不會在所有關鍵時間遵守最低分派要求。

如果該信託不是在任何時候都符合共同基金信託的資格，則本説明中描述的所得税考慮因素與“加拿大免税計劃投資税法下的資格”項下的在某些方面將會有實質性的、不利的不同。

信託基金的每個課税年度將於12月31日結束。在每個課税年度，信託將根據税法第一部分對該年度的任何收入(包括已實現的應税資本淨收益)徵税，減去其在年度支付或應付給單位持有人的金額中扣除的部分。如果信託在某一課税年度向單位持有人支付了一筆款項，或如果單位持有人在該年度有權強制支付該款項，則該款項將被視為在該課税年度支付給單位持有人。信託打算在計算每個課税年度的收入時，每年扣除足以確保信託根據税法第I部分一般不繳納所得税的金額。信託將有權在每個課税年度減少(或獲得退還)其資本利得税的税負(如果有)，金額為根據税法根據該年度信託單位的贖回確定的金額。基於上述情況，根據税法第一部分，信託一般不需要繳納所得税。

CRA表示，就《税法》而言，互惠基金信託因大宗商品交易而產生的收益(或損失)一般應被視為來自貿易中的冒險，因此此類交易產生的是普通收入而不是資本收益，儘管在每個特定情況下的處理仍是一個事實問題，有待考慮所有情況後確定。 CRA已表示，互惠基金信託因大宗商品交易而產生的收益(或損失)一般應被視為來自貿易性質的冒險，因此此類交易產生的是普通收入，而不是資本收益。加拿大律師認為，信託持有實物銀條，但不打算處置此類金條，除非在種類上在贖回信託單位時，很可能不代表交易性質的冒險，因此，在贖回信託單位時，處置之前以這種意圖購買的實物銀條可能會給信託帶來資本收益(或資本損失)。由於基金經理有意長期持有實物銀條，而並非預期信託會出售實物銀條(為信託開支提供資金的情況除外)，基金經理預期信託一般會將出售實物銀條所產生的收益 (或虧損)視為資本收益(或資本虧損)，但視情況而定，信託可能會在計算時計入 (或扣除)該等收益或虧損的全額金額(或減去該等收益或虧損的全部金額)，但基金經理預期，該信託一般會將因出售實物銀條而產生的收益 (或虧損)視為資本收益(或資本虧損)，但視情況而定，信託可能會在計算中計入 (或扣除)該等收益或虧損的全部金額。如果CRA根據出售實物白銀實現的收益不在資本賬户的基礎上對信託進行評估或重新評估，則根據税法第一部分，信託可能被要求為此類收益支付加拿大所得税，但前提是此類收益未分配給單位持有人，這可能會降低所有單位持有人的資產淨值。

信託還將被要求在每個課税年度的收入中計入截至該年度末的所有利息，或成為應收利息或在該年度結束前收到的利息，但在計算上一課税年度的收入時計入的利息除外。在實際或被視為處置債務時，信託將被要求在計算其處置年度的收入時，計入從上次付息日至處置日為止的所有債務應計利息，但在計算信託在該課税年度或另一個課税年度的收入時計入該利息的範圍除外，在計算任何資本收益或虧損時，此類收入計入將減少處置收益。

根據税法的現行規定，信託有權在計算其收入時扣除其為賺取收入(應税資本利得除外)而發生的合理行政和其他運營費用(資本支出除外)。不能保證信託的管理費用不會被視為資本金。信託一般也可以從當年的收入中扣除發行信託單位所發生的合理費用的一部分。信託在一個課税年度可扣除的發行費用部分為發行費用總額的20%，按比例計算，信託的納税年度少於365天。

信託在一個納税年度發生的損失不能分配給單位持有人，但信託可以根據税法在未來幾年扣除。

如果信託單位在證券交易所或其他公開市場上市或交易，並且信託持有税法定義的一項或多項“非投資組合財產”，則該信託將是税法所定義的該年度的“SIFT信託”。如果信託是信託納税年度的篩分信託，它實際上將按與公司類似的方式對此類非投資組合物業的收入和資本利得徵税，其聯邦/省級綜合税率與適用於加拿大公司賺取和分配的收入的税率相當。單位持有人收到的這種收入的分配將被視為來自應税加拿大公司的股息。

信託的實物銀條和其他財產將屬於非投資組合財產，前提是信託在加拿大開展業務的過程中使用該財產(或由與其並非税法所指的個人或合夥企業保持一定距離交易的個人或合夥企業)。在某些情況下，其他實體持有的大量“證券”(“證券”一詞在税法中有廣泛的定義)也可能是非投資組合財產。

信託受到投資限制，包括禁止開展任何業務，旨在確保它不會成為篩查信託。信託僅將實物銀條作為資本財產(或作為貿易性質的冒險)持有並不代表將該財產用於在加拿大開展業務，因此，信託本身不會導致信託成為篩選信託。

加拿大聯邦所得税主要考慮事項的這一部分一般描述適用於在税法和任何適用的税收條約中，在任何相關時間都是或被視為在加拿大居住的單位持有人(“加拿大單位持有人”)。此部分説明主要針對個人單位持有人。加拿大居民公司、信託基金或其他實體的單位持有人應就其特定情況諮詢自己的税務顧問。

加拿大單位持有人通常被要求在其特定年度的收入中計入該特定課税年度的信託收入部分，包括在該特定課税年度支付或應付給加拿大單位持有人的已實現應税資本收益淨額(如果有)，無論該金額是以附加信託單位還是現金形式收到。單位持有人在該特定納税年度的收入中包括信託收入的部分，包括在特定納税年度支付或應付給加拿大單位持有人的已實現應税資本利得(如果有)，無論該金額是以額外信託單位還是現金形式收取。只要信託作出適當的指定，其支付或應付給加拿大單位持有人的應税資本利得淨額部分將有效地保留其性質，並根據税法的目的在單位持有人手中予以同等對待。

在某個納税年度支付或應付給加拿大單位持有人的信託基金任何已實現淨資本收益的非應税部分將不包括在計算加拿大單位持有人該年度的收入中。在該年度支付或應付給加拿大單位持有人的超過信託收入的任何其他金額通常也不會計入該加拿大單位持有人當年的收入中。然而，如果向加拿大單位持有人支付或應付該等其他金額(作為處置信託單位的收益除外)，加拿大單位持有人一般將被要求將信託單位對加拿大單位持有人的調整成本基數減少該金額。如果信託單位的調整成本基數在其他情況下將小於，則負金額將被視為加拿大單位持有人從信託單位處置中實現的資本收益，並且加拿大單位持有人關於信託單位的調整成本基數將增加此類被視為資本利得的金額為零。

在信託單位的實際或視為處置(包括其贖回)、資本收益(或資本虧損)通常將在信託單位處置的收益超過(或超過)加拿大單位持有人的信託單位的調整成本基礎和任何處置成本的總和的範圍內實現。為了確定信託單位加拿大單位持有人的調整成本基數，在收購信託單位時，新收購的信託單位的成本將與調整後的成本基數加拿大單位持有人擁有的所有信託單位作為在此之前收購的資本財產進行平均。為此，作為額外分配發行的信託單位成本通常等於以信託單位分配給加拿大單位持有人的淨收入或資本利得金額。以額外信託單位的形式支付的分配之後的信託單位合併將不被視為

作為信託單位的處置，不會影響加拿大信託單位持有人的調整後總成本基數。

根據税法，一半的資本收益(“應税資本收益”)包括在個人收入中，一半的資本損失(“允許的資本損失”) 一般只能從應税資本收益中扣除。任何未使用的允許資本損失可無限期結轉至三個課税年度，並在税法規定的範圍和情況下從任何此類其他年度實現的應税資本利得淨額中扣除。個人實現的資本利得可能會產生替代最低税額。如果信託的任何交易由其資本賬户報告，但隨後被CRA確定為收入賬户，則出於税收目的，信託的淨收入以及分配給單位持有人的贖回收益(或任何其他金額)的應税部分可能會增加，因此CRA可能會重新評估加拿大居民單位持有人，以增加其應納税所得額。

如果在任何時候，信託在贖回加拿大單位持有人的信託單位時向任何加拿大單位持有人交付實物銀條，則加拿大單位持有人處置信託單位的收益通常等於分發的實物銀條的公平市場價值和收到的任何現金的總和，減去信託處置該實物銀條並分配給加拿大單位持有人的任何資本收益或收入。信託基金分銷的任何實物銀條的成本在種類上一般將等於這種實物銀條在分銷時的公平市場價值。根據信託協議，信託有權將信託的任何收入或應納税資本利得分配、分配和指定給在一年內贖回信託單位的加拿大單位持有人，其金額相當於信託因贖回信託單位而實現的應税資本利得或其他收入(包括信託通過向贖回信託單位贖回實物銀條的單位持有人分配實物銀條而實現的任何應税資本收益或收入)，以及任何應税在贖回時或之後(br}出售實物銀條以支付現金贖回收益)，或信託認為合理的其他金額。基金經理預計，如果基金經理確定信託在贖回時實現了資本收益，並且信託在該年度有淨已實現資本收益，而信託無權獲得資本利得退款，則信託通常會進行這樣的分配(如“加拿大聯邦所得税的重要税收考慮因素考慮加拿大信託税收”一節所述)。任何此類分配都將減少贖回加拿大基金單位持有人根據税法的目的而獲得的處置收益。

經理預計，信託一般會將出售實物銀條所產生的收益視為資本利得(見上文“加拿大聯邦所得税考慮事項和加拿大信託税收”下的“材料税考慮事項”)，並預計，當信託在加拿大單位持有人贖回信託單位時分配實物銀條時，信託產生的任何應税資本收益(以信託產生的已實現淨資本收益為限 )如“加拿大信託税收”一節所述，信託通常將被指定為此類單位持有人的應税資本收益。如果信託的任何交易由它在資本賬户上報告，但隨後被CRA 確定為收入賬户，則出於税收目的，信託的淨收入以及分配給單位持有人的贖回收益(或任何其他金額)的應税部分可能會增加，因此CRA可能會重新評估加拿大單位持有人，以增加其應納税所得額。

此部分説明適用於在所有相關時間(就税法而言)沒有在加拿大居住或被視為在加拿大居住、不使用或持有、不被視為使用或持有與其在加拿大經營或被視為在加拿大經營的業務有關的信託單位的單位持有人，也不是經營保險或銀行業務或被視為經營業務的保險公司或銀行的單位持有人，也不是保險公司或銀行，也不是保險公司或銀行，也不是經營保險或銀行業務或被視為經營業務的保險公司或銀行，也不被視為與該單位持有人在加拿大經營或被視為經營的業務相關地使用或持有其信託單位信託單位的潛在非居民購買者應諮詢其自己的税務顧問，以根據其特定情況確定其根據加拿大與其居住管轄區之間的任何所得税條約所享有的減免權利。

信託向非加拿大單位持有人支付或貸記作為信託收入的任何金額，無論該金額是以額外信託單位或現金形式收到(信託根據税法指定為應税資本利得的金額除外，包括根據信託協議指定為收入分配的向非加拿大單位持有人贖回信託單位所支付的金額)，一般將按以下税率繳納加拿大預扣税除非根據加拿大與非加拿大單位持有人居住管轄區之間的所得税條約條款降低該税率。根據加拿大和美利堅合眾國關於所得税和資本税的公約經修訂後(“本條約”)，身為美國居民並根據本條約有權享受福利的非加拿大單位持有人通常有權將加拿大預扣税税率降至作為信託收入支付或入賬的任何分派金額的15%。如果非加拿大單位持有人是居住在美國並在美國免税的宗教、科學、文學、教育或慈善組織，則可根據本條約免除加拿大預扣税，前提是遵守有關該單位持有人註冊的某些行政程序。

信託向非加拿大單位持有人支付或貸記的任何根據税法被有效指定為應税資本利得的金額，包括在贖回信託單位時支付的這類金額，一般不需要繳納加拿大預扣税，也不需要根據税法繳納其他税款。

信託目前不擁有任何“加拿大應税財產”，也不打算擁有任何加拿大應税財產。但是，如果信託在處置加拿大應税財產時實現了資本收益，並且該收益根據税法並按照信託指定的分配給非加拿大單位持有人的方式處理，則可以對收益的應税和非應税部分按25%的税率徵收加拿大預扣税(除非通過適用的税收條約減少)。

信託支付或應付給非加拿大單位持有人的超過信託收入的任何金額(包括信託實現的資本利得的非應税部分)一般不需繳納加拿大預扣税。如果向非加拿大單位持有人支付或應支付的超額金額不是作為處置信託單位或其任何部分的收益或被視為處置，則該數額通常會減少該非加拿大單位持有人持有的信託單位的調整成本基礎。(然而，支付或應付給非加拿大單位持有人的信託的已實現淨資本收益的非應税部分不會減少非加拿大單位持有人持有的信託單位的調整成本基礎。)如果由於這種減少導致信託單位的非加拿大單位持有人在任何課税年度的調整成本基數為負數，非加拿大單位持有人將被視為在該年度從信託單位的處置中實現了該數額的資本收益。如果非加拿大單位持有人在任何課税年度的信託單位的調整成本基數為負數，則非加拿大單位持有人將被視為在該年度通過信託單位的處置實現了該數額的資本收益。根據税法，此類資本收益將不納税，除非信託單位對該非加拿大單位持有人來説代表着“加拿大應税財產”。非加拿大單位持有人在實現此類資本收益後，其信託單位的調整成本基數將立即為零。

非加拿大單位持有人處置或視為處置信託單位，無論是在贖回或其他情況下，都不會產生根據税法應納税的任何資本收益，前提是該信託單位不構成該非加拿大單位持有人在税法方面的“加拿大應税財產”。信託單位將不屬於非加拿大單位持有人的“加拿大財產”，除非在緊接該非加拿大單位持有人處置信託單位之前的60個月內的任何時間，(I)25%或以上的已發行信託單位由一名或多名非加拿大單位持有人擁有或屬於該非加拿大單位持有人、該非加拿大單位持有人並未與其保持一定距離的人以及非加拿大單位持有人或與該非加拿大單位持有人有交易關係的合夥企業。以及 (Ii)直接或間接從“加拿大資源財產”(税法中的定義不包括銀條)、位於加拿大的不動產或不動產、“木材資源財產”(定義見税法)或該等財產或信託單位的期權或權益的任何組合中直接或間接獲得超過其公平市值50%的信託單位被視為應納税的加拿大財產。假設信託基金堅持以實物銀條投資和持有其幾乎所有資產的授權，信託單位不應是加拿大的應税財產。

即使如果非加拿大單位持有人持有的信託單位是“加拿大應税財產”，根據適用的所得税條約或公約，處置信託單位所獲得的資本收益也可以根據税法免税。根據本條約有權享受福利的非加拿大單位持有人(就本條約而言，他不是加拿大前居民)在處置信託單位時實現的資本收益應根據税法免税。

非加拿大信託單位構成“加拿大應税財產”且根據適用的所得税條約無權獲得減免的單位持有人請參閲上文“加拿大單位持有人和居住在加拿大的單位持有人的物質税收考慮事項”中有關信託單位處置的加拿大税收後果的討論。

經理預計，信託一般會將處置實物銀條所產生的收益視為資本利得(見上文“加拿大聯邦所得税考慮事項和加拿大信託税收”一節)，並預計當信託在非加拿大單位持有人贖回信託單位時分配實物銀條時，信託產生的任何應税資本收益(以產生的已實現淨資本利得為限為限)。管理人預期，當信託因非加拿大單位持有人贖回信託單位而分配實物銀條時，信託產生的任何應税資本收益(以產生的已實現淨資本利得為限 )。如“物料税考慮事項和加拿大聯邦所得税考慮事項以及加拿大信託税收”一節所述，通常將指定為此類單位持有人的應税資本收益。如果CRA接受此類處理，將不會有適用於此類分配的加拿大預扣税，而且非加拿大單位持有人將不會根據税法就如此指定的金額繳税。然而，如果CRA將此類收益視為貿易性質的冒險收益，則如上所述，此類收益的分配通常要繳納加拿大預扣税。同樣，如果信託以收益處置實物銀條(或其他資產)，並將收益的一半指定為已將信託單位贖回為現金的非加拿大單位持有人的應税資本收益，如果CRA 將此類收益視為貿易性質的冒險所得，而不是資本收益，則此類收益的全部金額通常將被徵收加拿大預扣税。

除上述規定外，如果CRA基於收益不在資本賬户上對信託本身進行評估或重新評估，則信託可能被要求根據税法第I部分為此類收益支付加拿大所得税，這可能會降低所有單位持有人(包括非加拿大單位持有人)的資產淨值。

只要(I)信託符合税法所指的“共同基金信託”或 (Ii)信託單位在税法規定的“指定證券交易所”上市，則信託單位如果在本税法之日發行，將是税法及其下的“計劃信託條例”(指管理註冊計劃的任何信託)規定的合格投資。

儘管信託單位可能是免税儲蓄賬户(“TFSA”)、註冊殘疾儲蓄計劃(“RDSP”)、註冊教育儲蓄計劃(“RSP”)、註冊教育儲蓄計劃(“RSP”)和註冊退休收入基金(“RRIF”)的合格投資，RESP的認購人、RDSP或TFSA(視屬何情況而定)的持有人，或RRSP或RRIF(視情況而定)下的年金人，信託單位可能是免税儲蓄賬户(“TFSA”)、註冊殘疾儲蓄計劃(“RDSP”)、註冊教育儲蓄計劃(“RESP”)、註冊教育儲蓄計劃(“RSP”)和註冊退休收入基金(“RRIF”)的合格投資單位RDSP、TFSA、RRSP或 RRIF(視情況而定)。如果認購人、持有人或年金人(視情況而定)根據税法與信託基金保持一定距離，並且在信託基金中沒有“重大利益”(税法所指)，信託單位一般不會被禁止投資。一般而言，認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)將不會在信託中擁有 “重大權益”，除非認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)擁有信託項下作為受益人的權益，而該權益的公平市值為信託項下所有受益人權益的公平市值的10%或以上，不論是單獨擁有或連同認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)與之合作的人士和合夥企業如果信託單位是税法規定的受RESP、RDSP、TFSA、RRSP或RRIF(統稱為“註冊計劃”)管轄的信託的“除外財產”，則信託單位不屬於“禁止投資”。

根據税法第一部分，計劃信託收入中包括的收入和資本利得金額一般不應納税，前提是信託單位是計劃信託的合格投資。單位持有人

應就設立、修改、終止或從計劃信託中提取金額的税務影響諮詢其自己的顧問。

以下披露是適用於退休計劃投資的法律法規的某些方面的摘要，這些法律法規在本合同日期存在，所有這些方面都可能會發生變化。本摘要是概括性的，並不涉及可能適用於信託單位或特定投資者的所有問題。經修訂的1974年美國僱員退休收入保障法(“ERISA”)對受ERISA第一章約束的員工福利計劃、被視為持有此類計劃資產的實體(統稱為“ERISA計劃”)以及ERISA計劃的受託人提出了某些要求。ERISA計劃的投資必須遵守ERISA的一般受託要求，包括但不限於投資審慎和多元化的要求，以及ERISA計劃的投資必須符合ERISA計劃的文件的要求。

ERISA第406 節和守則第4975節禁止涉及ERISA計劃資產的某些交易(以及不受ERISA約束但受守則第4975節約束的計劃和賬户，如個人退休賬户、被視為持有此類計劃和賬户資產的實體 (連同ERISA計劃，“計劃”)和與此類計劃有一定關係的某些個人(“利害關係方”或“不合格人員”)，除非參與被禁止交易的利害關係方或被取消資格的人可能會受到消費税和其他處罰，並根據ERISA和本守則承擔責任。

任何計劃受託機構提議購買信託單位的計劃受託機構應就受託責任和 ERISA和守則第4975條的禁止交易條款對此類投資的適用性諮詢其律師，並確認此類收購不會構成或導致非豁免的禁止交易或任何其他違反ERISA或本準則適用要求的行為。

非美國計劃、政府計劃(定義見ERISA第3(32)節)和某些教會計劃(定義見ERISA第3(33)節)，雖然不受ERISA的受託責任條款或ERISA的禁止交易條款和守則第4975節的約束，但仍可能受到與ERISA和守則(“類似法律”)前述條款實質上相似的其他聯邦、州、當地或非美國法律或法規的約束。任何此類計劃的受託人在購買信託單位之前應諮詢其律師，以確定是否需要根據任何類似法律獲得任何豁免救濟(如有必要)以及是否可獲得任何豁免救濟。

根據ERISA和美國勞工部第29 C.F.R.§2510.3-101號“計劃資產條例”(經ERISA第3(42)條修改)，當計劃收購一個實體的股權，而該實體既不是“公開發售的證券”，也不是根據修訂後的“1940年投資公司法”註冊的投資公司發行的證券，該計劃的資產既包括該實體的股權，也包括該實體每項標的資產的不可分割權益。除非確定該實體每類股權總價值的25%以下由“福利計劃投資者”(如ERISA第3(42)節所定義)持有(我們稱之為“25%測試”)，否則或該實體為計劃資產條例中所定義的“運營公司”。為了被認為是“公開發行的證券”，信託單位必須(I)可自由轉讓，(Ii)屬於100名或更多獨立於信託和彼此獨立的投資者所擁有的證券類別的一部分，以及(Iii)(1)根據《交易法》第12(B)或12(G)條登記的某類證券的一部分，或(2)根據《證券法》的有效登記聲明作為向公眾發售證券的一部分出售給該計劃的證券，以及該證券所屬的證券類別在信託的財政年度結束後120天內(或SEC允許的較後時間)根據《交易法》登記。在該期間內，該等證券的發行將根據《證券交易法》予以登記(br})。(2)根據《證券法》的有效登記聲明，作為向公眾發售證券的一部分而出售給該計劃的證券，以及該證券所屬的證券類別在信託的財政年度結束後120天(或SEC可能允許的較後時間)根據《交易法》登記。預計該信託公司將不符合“運營公司”的資格，並且該信託公司不打算為了達到25%的標準而監控福利計劃投資者對該信託公司的投資。然而，信託基金預計, 它將有資格根據計劃資產條例獲得“公開發行證券”的豁免，儘管在這方面不能保證。

信託的律師Baker&McKenzie LLP認為，只要：(I)信託符合税法所指的 “共同基金信託”；或(Ii)根據税法的規定，信託單位在“指定證券交易所”上市，信託單位如果在税法之日發行，將是税法規定的RSP、RRIF、遞延利潤分享計劃、RDSP的合格投資。

儘管信託單位可能是RESP、RSP、TFSA、RRSP和RRIF的合格投資，但RESP的認購人、RDSP或TFSA的持有人(視屬何情況而定)或RRSP或RRIF下的年金(視屬何情況而定)將就信託單位繳納懲罰性税，如果這些財產是RESP、RDSP、TFSA的“禁止投資”如果認購人、持有者或年金人(如果適用)根據税法與信託保持一定距離，並且在信託中沒有“重大利益”，信託單位一般不會被禁止投資。一般而言，認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)將不會在信託中擁有“重大權益”，除非認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)擁有信託項下作為受益人的權益，而該權益的公平市值為信託項下所有受益人權益的公平市值的10%或以上，不論是單獨或與認購人、持有人或年金人(視屬何情況而定)沒有交易的個人或合夥企業一起擁有如果信託單位是税法規定的受RESP、RDSP、TFSA、RRSP 或RRIF管轄的信託的“除外財產”，則信託單位不屬於“禁止投資”。

年度財務報表以引用方式併入本招股説明書，已由畢馬威有限責任公司、特許專業會計師、註冊會計師進行審計，如其報告所述，該報告以引用方式併入本招股説明書。畢馬威有限責任公司已告知信託及基金經理，在截至2017年12月31日的信託財政年度的審計期間，該信託是安大略省特許專業會計師專業操守規則所指的獨立公司。

安大略省多倫多的Baker&McKenzie LLP和紐約州紐約州的Seward&Kissel LLP將就加拿大法律和美國法律事宜向我們傳遞與本招股説明書提供的信託單位有關的某些法律事項。{br>McKenzie LLP(安大略省多倫多)Baker&McKenzie LLP(加拿大法律事務)和Seward&Kissel LLP(紐約州Seward&Kissel LLP(紐約)法律事務)自本合同生效之日起，“指定專業人員”(該術語在表格51-102F2中定義)年度信息表單)Baker&McKenzie LLP和Seward&Kissel LLP分別直接或間接實益擁有信託發行的任何類別信託單位的不到1%。

作為招股説明書的一部分，以下文件已經或將作為註冊説明書的一部分提交給證券交易委員會：“通過引用合併的文件”中列出的文件；會計師和律師的同意；以及授權書。

該信託基金已獲得加拿大證券監管機構的豁免豁免，獲得NI 81-102的豁免，以允許 (I)該信託基金將其最多100%的資產(按購買時的市值計算)投資於實物銀條；(Ii)指定鑄幣局為該信託基金在加拿大持有的實物銀條資產的託管人；(Iii)鑄幣局委任並非在NI 81-102上市的實體Brinks擔任次級託管人。(Iv)在紐約證券交易所Arca和多倫多證券交易所購買信託單位，以及直接提交給信託的註冊商和轉讓代理的贖回請求；。(V) 信託單位的贖回和贖回信託單位時付款，所有這些都在 “Sprott實物白銀信託”和“Sprott實物白銀信託”和“Sprott實物白銀信託的業務”和“Sprott實物銀條信託單位的贖回”和“Sprott實物白銀信託的業務”中描述。(V) 信託單位的贖回和在贖回信託單位時付款，所有這些都在“Sprott實物白銀信託的業務”和“Sprott實物白銀信託的業務”中描述。根據NI 81-102附錄B-1的規定，信託基金還獲得了豁免提交合規報告或審計報告的要求。

	截至十二月三十一日止的年度，

	2019		2018		2017
低	$	0.7353	$	0.7330	$	0.7276
高	$	0.7699	$	0.8138	$	0.8245
平均值	$	0.7537	$	0.7721	$	0.7708
端部	$	0.7699	$	0.7330	$	0.7971


(i)		截至2018年12月31日的財年，我們日期為2019年3月29日的年度信息表；
(Ii)		我們截至2018年12月31日和2017年12月31日的財政年度經審計的年度財務報表，以及附註和基金業績管理報告；以及
(Iii)		我們截至2019年9月30日的三個月和九個月未經審計的中期財務報表，以及其中的附註和基金業績管理報告。

	截止的年數十二月三十一號，

	2017		2016
低	$	0.7276	$	0.6854
高	$	0.8245	$	0.7972
平均值	$	0.7708	$	0.7548
端部	$	0.7971	$	0.7448


新發行		2020年2月5日


新發行		2018年6月20日