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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度七月三十一日, 2021
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
在從到中國的過渡期內
佣金檔案號：001-09614
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g1.jpg
Vail Resorts，Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 
特拉華州 51-0291762
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區) (國際税務局僱主識別號碼)
390間新月形
布朗菲爾德，科羅拉多州 80021
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(303)404-1800
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)節登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元MTN紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券：
無
(班級名稱)
用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。☒  是  ☐編號：
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。☐是☒ 不是




用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)註冊人在過去90天內是否遵守了此類提交要求。
☒  是  ☐編號：
用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T規則第405條要求提交的每個交互數據文件(本章232.405節)在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短期限內)。
☒  是  ¨編號：
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☒
 加速的文件管理器
☐
非加速文件服務器
☐
 規模較小的新聞報道公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。
☐是☒編號：
根據2021年1月29日(註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日)在紐約證券交易所綜合磁帶上報告的每股265.96美元的收盤價，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值為美元。10,590,723,478.
截至2021年9月20日，40,391,129註冊人的普通股已發行。
以引用方式併入的文件
註冊人將在2021年7月31日至31日的120天內向證券交易委員會提交其2021年股東年會的最終委託書的部分內容通過引用併入本年度報告的第三部分第10至14項。





目錄
第一部分
第一項。
業務
4
項目1A。
風險因素
20
項目1B。
未解決的員工意見
33
第二項。
屬性
33
第三項。
法律程序
36
第四項。
煤礦安全信息披露
36
第二部分
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
37
第6項。
選定的財務數據
38
項目7。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
41
項目7A。
關於市場風險的定量和定性披露
64
第8項。
財務報表和補充數據
66
項目9。
會計與財務信息披露的變更與分歧
111
項目9A。
管制和程序
111
項目9B。
其他信息
112
第三部分
第(10)項。
董事、高管與公司治理
112
第11項。
高管薪酬
112
項目12。
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
112
第(13)項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
112
第(14)項。
首席會計費及服務
113
第四部分
第15項。
展品、財務報表明細表
113
第16項。
表格10-K摘要
116

1



前瞻性陳述

除本文包含的任何歷史信息外，本10-K年度報告(下稱“10-K年度報告”)中討論或引用的事項包含符合聯邦證券法含義的某些前瞻性陳述。這些陳述與分析和其他信息有關，這些信息是基於對未來結果的預測和對尚未確定的金額的估計而獲得的。這些陳述還涉及我們預期的未來前景、發展和業務戰略。

這些前瞻性陳述通過使用諸如“預期”、“相信”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“計劃”、“預測”、“計劃”、“計劃”、“預測”、“項目”、“將會”等術語和短語以及類似的術語和短語(包括對假設的引用)來識別。儘管我們相信此類前瞻性陳述所反映或暗示的我們的計劃、意圖和期望是合理的，但我們不能向您保證這些計劃、意圖或期望一定會實現。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述大不相同的重要因素包括但不限於：

•新冠肺炎的最終持續時間及其對消費者行為、總體經濟、我們的業務和經營結果的短期和長期影響，包括根據我們的Epic覆蓋計劃，我們將被要求向通行證產品持有者退還的最終退款金額；
•我們的客人因恐怖主義而旅行的意願、軍事衝突或傳染性疾病爆發的不確定性(如正在進行的新冠肺炎大流行)、旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好或旅行意願；
•整體經濟狀況持續疲弱，包括對整體旅遊和休閒相關行業的不利影響；
•不利的天氣條件或者自然災害的影響；
•與我們的信息技術系統中斷或中斷、數據安全或網絡攻擊相關的風險；
•與我們對信息技術的依賴有關的風險，包括我們未能維護客户或員工數據的完整性以及我們適應技術發展或行業趨勢的能力；
•我們業務的季節性，以及在我們的運營高峯期可能發生的不良事件；
•山地業和住宿業的競爭或與其他娛樂和休閒活動的競爭；
•我們業務的高固定成本結構；
•我們為度假村資本支出提供資金的能力；
•與我們的供水中斷有關的風險，這將影響我們的造雪能力和運營；
•我們依賴政府的許可或批准來使用公共土地，或進行運營和資本改善；
•與聯邦、州、地方和外國政府法律、法規相關的風險；
•與安全和隱私法律法規的變化相關的風險，這可能會增加我們的運營成本，並對我們有效營銷我們的產品、物業和服務的能力產生不利影響；
•與我們的勞動力相關的風險，包括勞動力成本增加，關鍵人員流失，以及我們僱用和保留足夠的季節性勞動力的能力；
•我們品牌的質量或聲譽惡化，包括我們保護知識產權的能力和在我們的山區度假村發生事故的風險；
•我們成功整合被收購企業的能力，或者被收購企業可能無法達到預期的表現；
•與國際業務相關的風險；
•公司有外幣風險敞口的外幣匯率波動，主要是相對於美元的加元和澳元；
•税收法律、法規、解釋發生變化或者税務機關作出不利決定的；
•與我們的負債和我們在未償債務(包括我們的無擔保優先票據)項下滿足償債要求的能力相關的風險，這可能會降低我們利用現金流為我們的運營、資本支出、未來商機和其他目的提供資金的能力；
•我們財政狀況的重大不利變化；
•當前或未來法律索賠的不利後果；
•會計判斷和估計、會計原則、政策或者準則的變更；
•第一部分第1A項下包括的其他風險和不確定因素。本文檔中的“風險因素”。
可歸因於我們或代表我們行事的任何人的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。
2



如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者如果基本假設被證明是錯誤的，我們的實際結果可能與預期、估計或預測的結果大不相同。鑑於這些不確定性，告誡本10-K表格中包含或以引用方式併入的信息的用户，包括投資者和潛在投資者，不要過度依賴此類前瞻性陳述。實際結果可能與我們作出的前瞻性陳述所建議的結果大不相同，原因有很多，包括上述和第一部分第(1a)項所述的那些原因。10-K表格中的“風險因素”。所有前瞻性陳述僅在本新聞稿發佈之日作出。除非法律另有要求，否則我們不打算更新這些前瞻性陳述，即使新的信息、未來事件或其他情況使它們變得不正確或具有誤導性。
3



第一部分 

第1項。生意場
一般信息
Vail Resorts，Inc.及其子公司在本文件中統稱為“我們”、“我們”、“我們”或“公司”。
Vail Resorts，Inc.是特拉華州的一家公司，成立於1997年，是一家控股公司，通過各種子公司運營。我們的業務分為三個業務部門：Mountain、Lodging和Real Estate，分別佔我們截至2021年7月31日的財年淨收入的89%、11%和0%(“2021財年”)。
截至2021年7月31日，我們的山段運營着37個世界級的目的地山地度假村和地區性滑雪場(統稱為我們的“度假村”)。此外，山地部還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務。

在住宿業務方面，我們擁有及/或管理着一系列RockResorts品牌下的豪華酒店和公寓；其他戰略住宿物業和靠近我們北美山區度假村的公寓；美國國家公園管理局(“NPS”)特許經營權物業，包括在Grand Teton國家公園經營度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；科羅拉多州一家度假村地面交通公司；以及一家山地度假村高爾夫球場。

我們稱“度假村”為山地和住宿的結合體。我們的房地產部門擁有、開發和銷售度假村社區內和周圍的房地產。
有關公司部門和地理區域的財務信息和其他信息，請參見第7項。“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”和項目8。“財務報表和補充數據。”
新冠肺炎的影響
新冠肺炎的持續影響導致2020/2021年北美滑雪季的遊客數量和支出與前一年相比減少，截至2021年3月14日，由於新冠肺炎的爆發，我們在2019年/2020年北美滑雪季提前關閉了度假村。這些下降主要是由於我們西部度假勝地的州外和國際(“目的地”)旅遊需求減少以及與新冠肺炎相關的容量限制所致。然而，隨着季節的推移，目的地訪問有所改善。惠斯勒黑梳的業績受到負面影響，原因是加拿大邊境繼續對包括美國客人在內的國際客人關閉，不列顛哥倫比亞省政府發佈省級衞生命令後，度假村於2021年3月30日提前關閉，進一步影響了惠斯勒黑梳的業績。我們的兩個澳大利亞滑雪場--霍塔姆山滑雪場和福爾斯克裏克滑雪場--於2020年7月6日開業，但我們決定在四天後關閉它們，原因是維多利亞州政府頒佈了“待在家裏”的命令，特別是由於新冠肺炎在墨爾本都會區的重新興起，墨爾本都會區代表了霍譚山滑雪場和福爾斯克裏克滑雪場的大部分遊客。在2021年的滑雪季，我們的澳大利亞滑雪場也受到了“呆在家裏”訂單和度假村定期關閉的影響。新冠肺炎疫情對我們2021財年的運營業績產生了重大不利影響，並可能繼續對我們截至2022年7月31日的財年(即2022財年)的度假村產生實質性的負面影響。

4



山段
在山地部分，該公司經營着以下37個目的地山地度假村和地區性滑雪區，其中包括2020/2021年北美滑雪季美國十大遊客最多的度假村中的五個度假村：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg
*表示目的地山區度假村，通常接待長途旅行者的滑雪者遊客的很大一部分，而不是我們的地區性滑雪區，後者往往主要來自各自的當地市場。
我們的山地段通過銷售纜車門票(包括通行證產品)以及向客人提供全面的便利設施(包括滑雪和滑雪板課程、設備租賃和零售商品銷售)、各種用餐場所、私人俱樂部運營和其他冬季和夏季娛樂活動獲得收入。除了提供廣泛的客人便利設施外，我們還將一些自有和租賃的商業空間出租給第三方運營商，以在我們度假村基礎上的各種便利設施中增加獨特的餐廳和零售店。
我們的許多目的地山地度假村都是一年四季的山地度假村，為具有吸引力的不同客户提供全面的度假體驗。我們提供豐富的冬季和夏季娛樂活動，包括滑雪、滑雪板、雪鞋、雪管、觀光、山地自行車、有導遊的徒步旅行、拉鍊、挑戰繩索課程、高山滑梯、山地過山車、兒童活動和其他娛樂活動。總體而言，我們的度假村靠近總計超過1億人口的人口中心。
目的地山地度假村
落基山脈(科羅拉多州和猶他州度假村)
•佈雷肯裏奇滑雪場(“佈雷肯裏奇”)--美國遊客最多的山地度假勝地。為2020/2021年滑雪季提供了五個相互連接的山峯，為每個技能水平提供了廣泛的地形，包括進入林線以上的中級和專家地形，以及進步和獲獎的地形公園。
•維爾山度假村(“維爾山”)-2020/2021年滑雪季美國第二大遊客最多的山地度假村。維爾山擁有北美最廣闊和最多樣的地形，約有5300英畝可滑雪，其中包括七個世界知名的後碗和度假村的鄉村藍天盆地。
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•公園城度假村(“公園城”)-2020/2021年滑雪季美國第三大遊客最多的山地度假勝地，也是美國面積最大的山地度假勝地，公園城為各種類型的滑雪者提供了7300英畝的滑雪場地，併為客人提供卓越的滑雪體驗，包括高級餐飲、滑雪學校、零售和住宿。
•Keystone Resort(“Keystone”)-2020/2021年滑雪季美國第四大遊客最多的山地度假勝地，是著名的A51地形公園(A51 Terrain Park)所在地，也是科羅拉多州最大的夜間滑雪區。Keystone還通過帶導遊的雪貓滑雪之旅提供給客人一個獨特的滑雪機會，可以到達五個碗。Keystone是家庭的首選目的地，其“Kidtopia”項目專注於為山上和山下的孩子提供活動。
•海狸溪度假村(Beaver Creek)-2020/2021年滑雪季美國第十大遊客最多的山地度假村。Beaver Creek是一個歐式度假勝地，有多個村莊，還包括一個世界知名的兒童滑雪學校項目，專注於提供一流的體驗和獨特的便利設施，如專用的兒童吊車。
•頂峯巴特山度假村(“頂峯巴特山度假村”)-位於科羅拉多州西南部，包括1500多英畝的可滑雪面積和3000多英尺的垂直落差。皇冠巴特以其歷史悠久的城鎮、標誌性的山峯和傳奇的滑雪和騎馬地形而聞名。
太平洋西北(加拿大不列顛哥倫比亞省)
•惠斯勒黑梳(“惠斯勒黑梳”)-惠斯勒黑梳位於加拿大不列顛哥倫比亞省的海岸山脈，距離温哥華國際機場約85英里，是北美最大的全年山地度假勝地，兩座山脈由2峯貢多拉連接，總共提供200多條標誌性跑道，超過8000英畝的地形，14個高山保齡球，3個冰川，以及北美最長的滑雪季節之一。在夏季，惠斯勒黑梳提供各種各樣的活動，包括徒步旅行小徑、自行車公園和觀光。惠斯勒黑梳是國際遊客的熱門目的地，也是2010年冬奧會的舉辦地。
太浩湖度假村
•天堂山度假村(“天堂”)-位於太浩湖南岸附近，擁有超過4800英畝的滑雪面積，天堂橫跨加利福尼亞州和內華達州的邊界，提供獨特而壯觀的太浩湖景色。天堂提供了很棒的夜生活，包括它靠近幾家賭場。
•北極星度假村(Northstar Resort，簡稱“北極星”)-北極星位於太浩湖北岸附近，是太浩湖附近首屈一指的豪華山地度假勝地，提供優質住宿、充滿活力的基地和超過3000英畝的滑雪面積。北極星的村莊有高端商店和餐館，一個會議中心和一個9000平方英尺的滑冰場。
•柯克伍德山度假村(以下簡稱柯克伍德)-柯克伍德位於南太浩湖西南約35英里處，擁有獨特的山頂位置，以提供北美北部一些最好的高山高級地形而聞名，垂直落差2,000英尺，地形面積超過2,300英畝。
區域滑雪區
我們的滑雪場網絡允許我們在單一的PASS產品上將客人與免下車通道和目的地度假村通道連接起來。在人口眾多的主要大都市附近建立業務，使我們能夠在廣泛的客人中推動PASS產品的提前承諾銷售。
東北方向
我們在東北部擁有並運營着八個地區性滑雪場，我們相信，這些滑雪場為距離紐約、波士頓和更大的新英格蘭市場只有一段車程的客人提供了一個令人信服的地區和當地聯繫。斯托是東北部首屈一指的高端地區性滑雪場，提供出色的滑雪運動和非凡的基地體驗。奧克莫和雪山是令人信服的地區性目的地，為紐約大都市區和整個新英格蘭的客人提供服務。亨特山是一個主要為紐約大都會地區服務的一日遊滑雪場。此外，我們在新罕布夏州擁有四個滑雪區，為新英格蘭各地的客人提供服務。
大西洋中部(賓夕法尼亞州)
我們在大西洋中部地區擁有並運營五個滑雪場，為費城、新澤西南部、巴爾的摩和華盛頓特區的客人提供服務。我們在該地區的存在使我們能夠提供令人信服的當地選擇，並方便地通宵週末和假日旅行到我們的優質東北地區滑雪場，這些滑雪場距離這些市場不遠。
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中西部
我們在中西部擁有並運營10個滑雪場，吸引了來自芝加哥、底特律、明尼阿波利斯、聖路易斯、印第安納波利斯、克利夫蘭、哥倫布、堪薩斯城和路易斯維爾的客人。這些滑雪場距離主要的大都市市場很近，為初學者提供了方便地參加初學者滑雪項目的機會，併為年輕人和家庭提供夜間滑雪。此外，這些滑雪區的臨近使狂熱的滑雪者可以經常使用。
太平洋西北(美國)
史蒂文斯通行證度假村(史蒂文斯通行證)-史蒂文斯通行證於2018年8月收購，距離西雅圖不到85英里，坐落在華盛頓州喀斯喀特山脈的頂端。史蒂文斯山口在1125英畝的可滑雪地形上提供所有級別的地形。
澳大利亞
澳大利亞是澳大利亞冬季國內滑雪的重要市場，也是澳大利亞淡季前往北半球的國際遊客的來源，據估計，澳大利亞每年前往北美、歐洲和日本的滑雪者超過100萬人次。我們擁有澳大利亞五個最大滑雪區中的三個，我們提供Epic澳大利亞通行證，這是一種專門針對澳大利亞客人的澳元計價通行證產品。位於新南威爾士州的Perisher是澳大利亞最大的滑雪場，目標客户是悉尼大都市區和更廣泛的新南威爾士州市場的客人，而Falls Creek和Mount Hotham是維多利亞州最大的兩個滑雪區，目標客户是墨爾本大都市區和更廣泛的維多利亞市場。
滑雪業/比賽
北美大約有745個滑雪場，美國約有460個滑雪場，從為日間滑雪者提供服務的小型滑雪區到吸引日間滑雪者和尋求全面度假體驗的目的地度假村客人的大型度假村，不一而足。在2020/2021年北美滑雪季期間，北美所有滑雪區的滑雪者總和約為7450萬人次，這一數字低於歷史水平，原因是新冠肺炎的持續影響，特別是在目的地參觀方面。在2018年/2019年北美滑雪季(新冠肺炎爆發之前的滑雪季)，北美所有滑雪區的滑雪者總和約為7,970萬人次。我們的北美度假村在2020/2021年滑雪季期間接待了大約1390萬名滑雪者，約佔北美滑雪者訪問量的18.7%。
開發新目的地滑雪場的機會有限，原因是可以建造滑雪區的私人土地有限，在公共土地上建設滑雪場很難獲得適當的政府批准，以及建設必要的基礎設施所需的大量資金。因此，40多年來，北美幾乎沒有新的目的地滑雪場，這使得並應該繼續允許位置最好的目的地度假村從未來的行業增長中受益。我們的度假村與其他主要的目的地山地度假村競爭，其中包括Aspen Snowass，Cu Mountain，Mammoth，Deer Valley，Snowbird，Squaw Valley USA，Killington，Sierra at Tahoe，Steamboat，Jackson Hole和冬季公園，以及科羅拉多州、加利福尼亞州、內華達州、猶他州、太平洋西北部、加拿大東北部、西南部和不列顛哥倫比亞省的其他滑雪場，以及世界各地的其他目的地滑雪場，以及與滑雪無關的度假選擇和目的地此外，我們的通行證產品還與北美的其他多度假村頻率和通行證產品競爭，包括Ikon Pass、Mountain Collective Pass以及各種地區性和地方性通行證產品。
本節陳述的滑雪業統計數據主要來源於美國科羅拉多州滑雪之鄉、加拿大滑雪理事會、科特克國家季末調查以及其他行業出版物發佈的數據。
我們的競爭優勢
我們一流的度假村和商業模式使我們公司有別於滑雪行業的其他公司。我們在科羅拉多州、猶他州、太浩湖和太平洋西北部(包括加拿大不列顛哥倫比亞省)的不同地理位置和重要的滑雪目的地擁有並運營一些最具標誌性的品牌目的地山地度假村。這些度假村與東北、太平洋西北部、中西部和大西洋中部地區的區域滑雪場相輔相成，這些滑雪場位於美國主要人口中心附近的戰略位置，以及澳大利亞的三個滑雪區。通過我們的數據驅動的營銷分析和個性化的營銷能力，我們的目標是增加滑雪通行證產品的滲透率，為我們的客人提供強大的價值主張，以換取在滑雪季節之前或非常早的時候承諾在我們的度假村滑雪的客人，我們相信滑雪季節會吸引更多的客人到我們的度假村來。我們相信，與競爭對手相比，我們在資本改善方面的投資更多，我們通過運營多個度假村來創造協同效應，這使客户能夠通過我們的PASS產品訪問我們的度假村網絡，從而提高了我們的盈利能力。我們位於美國的許多目的地山地度假勝地通常都是遊客最多的滑雪勝地
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我們在美國的滑雪勝地(2020/2021年美國滑雪季前十名中有五個)，根據行業調查，我們的大多數目的地山地度假村一直位居北美頂級滑雪場之列，我們將其歸因於我們提供高質量體驗的能力。
我們認為以下因素直接促成了每個度假村的成功：
非凡的登山體驗

•世界級山地度假區和綜合基地度假區
我們的山地度假村為初學者、中級、高級和專家級別提供多種滑雪和單板滑雪體驗。每個山地度假村都完全融入了廣闊的度假村基地，為我們的客人提供了廣泛的住宿、餐飲、零售、夜生活和其他便利設施，其中一些是我們擁有或管理的。

•降雪條件
我們位於科羅拉多州和猶他州落基山地區、太浩湖的內華達山脈和加拿大不列顛哥倫比亞省的海岸山脈的度假村每年的平均降雪量在20至39英尺之間。即使在降雪豐富的這些地區，我們也投資了重要的造雪系統，幫助提供更一致的體驗，特別是在早季。在2020財年，我們在科羅拉多州完成了對造雪系統的重大投資，改變了維爾、Keystone和Beaver Creek的季節初地形體驗。我們其他滑雪區的降雪量比北美西部山區度假村少，但我們在這些度假村投資了造雪業務，以便為我們的客人提供始終如一的體驗。此外，我們在每個山區度假村都提供了數百英畝的整潔地形，配備了大量的雪地整理設備。

•電梯服務
我們系統地升級我們的電梯，並投入新的電梯，以增加上坡能力，並簡化滑雪者的交通，以最大限度地提高客人體驗。預計2021年日曆年的可自由支配支出包括，除其他項目外，之前由於新冠肺炎而推遲到2020年的幾項投資，包括：
•比弗溪麥考伊公園地區250英畝的有電梯服務的地形擴展；
•一部新的四人高速升降機，服務於佈雷肯裏奇的第7峯；
•用六人高速纜車取代Keystone的四人祕魯纜車；
•以一部新的三人固定手柄升降機取代位於皇冠的桃樹升降機；以及
•將Okemo的四人量子電梯升級為六人高速座椅電梯，將現有的四人量子電梯重新定位，以取代Green Ridge三人固定把手座椅電梯。
在過去的幾年裏，我們在我們的山區度假村安裝或升級了幾個高速纜車和吊車，包括：
•將史蒂文斯山口的黛西和布魯克斯固定把手託舉升級為四人高速託舉；
•將Crested Butte的Teocalli固定手柄升降機升級為四人高速升降機；
•在帕克城安裝一個新的四人電梯，一遍又一遍；
•用新的四人升降機取代佩里舍的萊克哈特T-bar升降機；
•安裝一個新的10人吊車，從黑梳山的底部到山頂，用一個最先進的吊車取代巫師和太陽能四人座椅；
•將惠斯勒山上的四人翡翠特快電梯升級為高速六人電梯；
•在黑梳山將三人固定把手的Catskinner升降機升級為四人高速升降機；
•將公園城峽谷區的固定把手高草甸升降機提升為四人高速升降機；以及
•用天堂的三人電梯取代銀河雙人電梯。

•地形公園
我們致力於為日益增長的自由式滑雪者和滑雪者在地形公園設計、教育和活動方面引領行業。我們的每個目的地山地度假村都有多個地形公園，包括
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逐漸具有挑戰性的功能。這些公園結構，加上自由式滑雪學校項目，促進了從基礎技能到專業技能的系統學習。

超凡的服務和便利設施

•對客人體驗的承諾
我們的重點是在客人旅程的每一個接觸點提供優質服務。在抵達我們的山地度假村之前，客人可以通過我們提供全方位服務的中央預訂小組和我們的綜合網站獲得個人幫助，預訂所需的住宿、纜車票和通行證產品、滑雪學校課程、設備租賃、活動和其他度假服務。入住後，我們的度假村員工將作為大使，吸引客人，回答問題，並創造一個以客户為中心的環境。我們提供EpicMix，這是一款在線和移動應用程序，通過射頻技術捕捉客人在山上的活動(如滑雪天數、垂直滑雪腳和纜車活動)；允許客人在社交網絡上與家人和朋友分享他或她的經歷、照片和成就；允許客人實時查看纜車排隊等待時間；並允許我們的滑雪學校教練認證某些技能和滑雪水平的達到。我們還提供世界上第一個數字登山助手(“Emma”)，它使用人工智能和自然語言處理，提供從美容、電梯排隊等待時間到停車的一切信息，此外還提供關於租賃、課程和餐飲選擇的建議。我們還投資於通過新的移動技術實現電梯門票特快履行，允許在線購買電梯門票的人繞過售票窗口。此外，我們還致力於改善客人滑雪/滑雪板租賃體驗，不再需要客人排隊等候，最近在我們的幾個高客流量地點引入了新的“吊艙”概念，從而改善了客人的滑雪/滑雪板租賃體驗。
我們還通過各種調查和結果徵求客人反饋，以確保高水平的客户滿意度，瞭解趨勢，並制定未來的度假村計劃和便利設施。然後，我們利用這些客户反饋幫助我們將資本支出和運營努力集中到最需要的領域。

•季票和Epic日票產品
我們為我們所有的度假村提供各種通行證產品，主要是季票和Epic日通票產品，這些產品既面向目的地客人，也面向州內和當地(“本地”)客人。這些通行證產品可在滑雪季開始前購買，為我們的客人提供更好的價值，以換取他們在滑雪季開始前在我們的度假村滑雪的承諾。在2020/2021年北美滑雪季，我們將整個PASS產品組合的價格降低了20%。我們的PASS計劃提高了客户忠誠度，減少了對天氣更敏感的客人的接觸，帶來了更大的收入穩定性，並使我們能夠捕獲有價值的客人數據。此外，我們的PASS產品客户每個賽季通常比那些不購買PASS產品的客人滑雪的天數更多，這導致了額外的輔助支出。此外，我們的PASS產品還能吸引新客人入住我們的度假村。我們的通行證產品創造了我們2021財年總電梯收入的約61%，其中包括約1.209億美元通行證產品收入的影響，這筆收入從2020財年推遲，並主要在2021年確認，這是我們向2020/2021年滑雪季續簽的2019/2020年通行證持有者提供通行證積分的結果。PASS產品的銷售是我們整個山區業務收入的關鍵組成部分，有助於在我們的度假村之間創造強大的協同效應。我們的通行證產品範圍從提供一定天數的通行證到我們的一個或多個度假村通行證或組合通行證，我們的Epic通行證提供對我們所有度假村的無限制和無限制的訪問。Epic一日通是一種可定製的一至七天通行證產品，在賽季前購買，面向那些希望在賽季中滑雪一定天數的滑雪者和騎手, 有兩層度假村可供選擇。我們所有的PASS產品選項都可以在我們的消費者網站www.Snow.com上找到。我們網站上的信息不構成本文檔的一部分。

作為我們推動PASS產品銷售並在關鍵滑雪者市場和我們標誌性的目的地山地度假村之間建立更緊密聯繫的持續戰略的一部分，我們近年來繼續擴大我們的物業組合。2019年9月，我們收購了Peak Resorts，Inc.，後者增加了17個地區性滑雪場，這些滑雪場位於東北、大西洋中部和中西部地區關鍵的美國人口中心附近，具有戰略意義。2019年4月，我們收購了位於澳大利亞維多利亞州的Falls Creek和Hotham，擴大了我們的澳大利亞滑雪場組合，以補充我們於2015年6月收購的Perisher。華盛頓州的史蒂文斯山口(2018年8月收購)距離西雅圖85英里，距離惠斯勒黑梳250英里，惠斯勒黑梳是世界著名的國際滑雪目的地，每年通常接待200多萬滑雪者。我們最近還對位於美國東北部的山區度假村進行了戰略收購，包括佛蒙特州的Okemo(於2018年9月收購)和新罕布夏州的Sunapee山(均於2018年9月收購)。這些滑雪區是東海岸滑雪者和滑雪板愛好者的首選高端滑雪目的地，吸引了來自紐約市、波士頓和更廣泛的東北滑雪者羣體的遊客。此外，我們還與Third-Third簽訂了戰略性的長期季票聯盟協議
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派對山度假村包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、愛達荷州的太陽谷度假村、猶他州的雪盆度假村、日本的白葉谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脈度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奧地利的Ski Arlberg，這進一步提高了我們通行證產品的價值主張。

對於2020/2021年北美滑雪季，我們推出了Epic山地獎勵計劃，該計劃為通行證產品持有者在我們北美擁有和運營的度假村提供山上食品和飲料、住宿、團體滑雪學校課程、設備租賃等8折的折扣。Epic山地獎勵適用於購買Epic通行證、Epic本地通行證、Epic日間通行證、Epic軍事通行證和我們大多數其他通行證產品的每個人，無論客人是計劃滑雪一天還是本賽季的每一天。此外，我們在2020年4月推出了Epic覆蓋範圍，包括在購買所有通行證產品時不收取額外費用。Epic承保範圍在某些度假村關閉和某些旅行限制(例如新冠肺炎)的情況下提供退款，為通行證持有者提供因資格賽情況而丟失的賽季任何部分的退款。此外，Epic還為符合條件的個人情況提供退款，這些情況歷來由我們的傳統通行證保險計劃承保，包括符合條件的傷害、失業和許多其他個人事件。

•頂級滑雪學校
我們的山區度假村是業內一些最高質量和最廣泛認可的滑雪學校的所在地。通過出色的培訓和豐富的工作機會，我們的滑雪學校已經成為該行業許多最有經驗和最有資歷的專業人士的家園。我們以最先進的設施和廣闊的學習領域來補充我們的教員隊伍，所有這些都非常關注客人的需求。我們提供各種各樣的成人和兒童團體和私人課程選擇，目標是培養終身滑雪者和騎手，並向我們的客人展示我們的度假村所提供的所有地形。

•就餐
我們的度假村提供各種優質的山上和基地村莊用餐場所，從一流的精緻餐廳到步行街的快餐服務網點不一而足。在2020/2021年滑雪季，我們在度假村運營了大約260個用餐場地，這些場地受到了由於新冠肺炎影響而受到的限制和限制，為了確保我們客人和員工的安全，包括快餐店有限的食物選擇，座位區的桌子間距以便物理上的距離，以及儘可能多地保持户外座位。

•零售/租賃
我們大約有325個零售/租賃點，專門經營包括滑雪、滑雪板和自行車設備在內的體育用品。除了在我們的每個度假村提供主要的零售/租賃業務外，我們還在科羅拉多前線、舊金山灣區、鹽湖城和明尼阿波利斯設有零售/租賃地點。我們靠近主要人口中心的許多零售/租賃地點也為銷售我們的通行證產品提供了主要場所。

•登山活動
我們是滑雪業的領先者，提供全面的目的地度假體驗，包括旨在吸引廣泛興趣的登山活動。在正常的冬季，除了您可以享受到非凡的滑雪體驗外，您還可以選擇各種非滑雪相關活動，如雪橇、雪鞋、有導遊的雪車和風景秀麗的雪貓之旅、野外探險、馬拉雪橇和高空就餐，儘管其中一些活動在最近的冬季受到了限制或限制，以確保我們的客人和員工的安全。在正常的夏季，我們的山地度假村提供與滑雪無關的娛樂活動，並且為客人提供各種各樣的選擇，包括風景秀麗的纜車和吊車、山地自行車、騎馬、有導遊指導的徒步旅行、4x4吉普車遊覽以及我們在維爾山、天堂和佈雷肯裏奇的Epic探索計劃，雖然其中一些活動在2020年和2021年夏季都受到限制或限制，以確保我們的客人和員工的安全。Epic探索計劃鼓勵“從遊戲中學習”，在眾多活動之間穿插着廣泛的環境教育元素，包括滑索、兒童活動、挑戰繩索課程、浴缸、登山旅行、高山滑梯和高山過山車。

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•住宿和房地產
高質量的住宿選擇是提供完整度假體驗不可或缺的一部分。我們擁有和管理的酒店和度假村靠近我們的山地度假村，包括6個RockResorts品牌物業和大量的管理公寓單元，為我們的山地度假村客人提供了多種住宿選擇。我們最近的房地產努力主要集中在通過向第三方開發商出售地塊來擴大我們的目的地牀位基礎和升級我們的度假村的潛力，這反過來又為公寓、豪華酒店、停車場以及餐館和零售店的商業空間的發展提供了機會。我們的住宿和房地產部門已經並將繼續投資於度假村相關的資產和便利設施，或尋找機會擴大和提升整體度假村體驗。
住宿細分市場
我們的住宿部門包括擁有和管理的住宿物業，包括我們的豪華酒店管理公司RockResorts擁有和管理的住宿物業；我們在科羅拉多州、猶他州太浩湖、佛蒙特州、紐約和加拿大不列顛哥倫比亞省的山地度假村及其周圍管理的公寓單元；懷俄明州大提頓國家公園及其附近的兩處NPS特許權物業；科羅拉多州的一家度假村地面運輸公司；以及公司擁有和運營的山地度假村高爾夫球場，其中科羅拉多州有5個；加拿大有關其他屬性的詳細信息，請參見第2項。“屬性”。
住宿部門目前包括大約5500間擁有和管理的酒店客房和公寓單元。我們的住宿戰略旨在通過我們擁有或管理靠近我們的山區度假村的住宿物業和公寓，以及對主要目的地位置的豪華度假村的選擇性管理，來補充和加強我們的山地度假村運營。
除了我們擁有和管理的豪華度假村酒店和其他酒店和物業組合外，我們的住宿業務還包括一家科羅拉多州地面運輸公司，該公司是我們的許多客人乘飛機抵達科羅拉多州時的第一個聯繫點。我們提供從丹佛國際機場和伊格爾縣機場到維爾谷(韋爾、比弗克里克、雅芳和愛德華茲及其周邊地區)、阿斯彭(阿斯彭和斯諾馬斯及其周邊地區)和頂峯縣(包括Keystone、佈雷肯裏奇、銅山、弗里斯科和銀索恩)的全年地面交通服務。
酒店業/市場
住宿行業領先的研究公司Smith Travel Research將酒店分為豪華、高檔、高檔、中檔和經濟型。我們RockResorts旗下酒店的服務質量和住宿水平使其躋身於豪華酒店領域，這代表着酒店實現了業內最高的日均房價(“ADR”)，其中包括四季酒店(The Four Seasons)、麗思卡爾頓酒店(Ritz-Carlton)和萬豪酒店(Marriott‘s Luxury Collection)等品牌。我們的其他酒店被歸類為酒店市場的高端和高檔細分市場。截至2021年7月31日，豪華和高端細分市場包括美國約2400家酒店的約76.3萬間客房。在2021年財政年度，我們擁有的酒店(包括某些RockResort酒店以及我們度假村附近的其他酒店)的總體平均平均房價為264.83美元，付費入住率為46.2%，每間可用客房收入為122.45美元，而高端市場的平均平均房價為155.53美元，付費入住率為37.8%，每間可用客房收入為58.85美元。我們認為，這種與高端酒店的比較是恰當的，因為我們擁有的酒店組合包括豪華和高端酒店，以及我們某些屬於高端酒店的酒店。與整個酒店業的高端市場相比，我們酒店物業的高度季節性通常會導致平均入住率較低，儘管2021財年情況並非如此，因為新冠肺炎對更廣泛的酒店業產生了重大影響。
競爭
酒店業的競爭通常基於客房、餐廳、會議設施和服務的質量和一致性、地點的吸引力、全球分銷系統的可用性和價格。我們的酒店在其地理市場內與當地擁有的獨立酒店以及由國內和國際連鎖酒店擁有或管理的設施(包括四季、希爾頓、凱悦、萬豪、麗思卡爾頓和威斯汀)等酒店和度假村展開競爭。我們的酒店還在全國市場競爭會議和會議業務。我們相信，我們在度假酒店利基市場具有很強的競爭力，原因如下：
•我們所有的酒店都位於獨特的、非常令人嚮往的度假目的地；
•我們的酒店組合已經獲得了世界上一些最負盛名的酒店稱號，包括我們組合中的兩個酒店，目前評級為AAA4-Diamond；
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•我們的許多酒店(無論是擁有的還是管理的)都是為了給周圍環境提供一種本土化的感覺，增強客人的度假體驗而設計的；
•我們的每家RockResorts酒店都提供同樣高水平的質量和服務，同時仍然提供獨一無二的特色，將度假村區分開來。這吸引了尋求質量和服務一致性的旅行者，以及比大型豪華連鎖酒店通常提供的更獨特的體驗；
•我們投資組合中的許多酒店為客人提供各種便利設施，例如進入世界級滑雪和高爾夫度假村、水療和健身設施、水上運動和其他一些户外活動，以及廣受好評的餐飲選擇；
•我們的大多數酒店都提供帶有最新技術的會議室。此外，Keystone的客人可以使用我們公司擁有的Keystone會議中心，該中心是科羅拉多州落基山地區最大的會議設施，擁有超過10萬平方英尺的會議、展覽和功能空間；
•我們有一箇中央預訂系統，利用我們的山地度假村預訂系統，並有一個在線計劃和預訂平臺，為我們的客人提供一個無縫和有用的方式在我們的度假村預訂；以及
•我們積極通過資本改善來提升酒店的住宿和便利設施的質量。第三方擁有的物業的資本資金是由這些物業的業主提供的，以維持我們的管理合同所要求的標準。
國家公園特許權公司物業
我們擁有GTLC，總部設在懷俄明州傑克遜霍爾地區，根據與NPS簽訂的特許權公司協議，在大提頓國家公園內運營，初始期限將於2021年12月31日到期。2021年6月，我們同意對協議進行修正案，將期限延長兩年，到期日為2023年12月31日。我們還擁有弗拉格牧場(Flagg Ranch)，位於懷俄明州莫蘭，位於黃石國家公園(Yellowstone National Park)和小約翰·D·洛克菲勒(John D.Rockefeller)的大提頓國家公園(Grand Teton National Park)之間。紀念公園大道(“公園大道”)。弗拉格牧場根據與NPS達成的特許權公司協議運營，該協議將於2028年10月31日到期。GTLC還擁有傑克森霍爾高爾夫網球俱樂部(“JHG&TC”)，該俱樂部位於懷俄明州傑克遜附近的大提頓國家公園(Grand Teton National Park)外。GTLC在大提頓國家公園和JHG&TC的運營季節通常從6月持續到9月底。
我們主要與Aramark Parks&Resorts、特拉華州北部公司Parks&Resorts、Forever Resorts和Xanterra Parks&Resorts等公司在保留和獲得NPS特許權協議方面展開競爭。包括GTLC在內的大提頓國家公園內有四家提供全方位服務的特許權人提供住宿。在正常運營季節，GTLC在大提頓國家公園(Grand Teton National Park)內提供三種住宿選擇：傑克遜湖小屋(Jackson Lake Lodge)，這是一個提供全方位服務的度假勝地，有385個房間，有1.7萬平方英尺的會議設施；珍妮湖小屋(Jenny Lake Lodge)，一個小而優雅的度假勝地，有37個小屋；以及科爾特灣村(Colter Bay Village)，一個有166個原木小屋、66個帳篷小屋、337個露營地和一個112個空間的休閒車公園的設施。GTLC提供的餐飲選擇和住宿選擇一樣廣泛，有自助餐廳、休閒餐廳和高級餐飲機構。GTLC的度假村提供各種活動供客人享受，包括傑克遜湖遊輪、租船、騎馬、有導遊的釣魚、花車旅行、高爾夫和有導遊的大提頓國家公園之旅。由於提供了廣泛的便利設施，以及國家公園系統的巨大人氣，GTLC在大提頓國家公園內的住宿在運營季節幾乎滿負荷運行。
房地產細分市場
我們在我們的山區度假村擁有大量的房地產，主要是在科羅拉多州的頂峯和鷹縣。我們的房地產業務通過全資子公司Vail Resorts Development Company(“VRDC”)進行，包括規劃、監督、基礎設施改善、開發、營銷和出售我們持有的房地產。除了房地產開發銷售產生的現金流外，這些開發活動還通過(1)創造更多的度假村住宿和其他與度假村相關的設施和場地(主要是餐廳、水療中心、商業空間、私人山區俱樂部、滑雪者服務設施以及停車場)，使我們有機會創造新的經常性收入來源，提高客人體驗和擴大我們的目的地牀位基礎；(2)控制我們度假村的建築主題；以及(3)擴大我們的物業管理和商業租賃業務。
我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是
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承擔我們自己的重大垂直髮展項目。我們相信，由於我們的房地產土地投資的賬面成本很低，我們處於有利地位，可以與第三方開發商一起推動未來的項目，同時限制我們的財務風險。
市場營銷和銷售
我們的Mountain細分市場的營銷和銷售努力集中於利用營銷分析來推動針對我們現有和潛在客户的有針對性和個性化的營銷。我們通過銷售我們的通行證產品、我們的電子商務平臺(包括移動電梯門票銷售)、EpicMix應用程序和電梯門票窗口來捕獲絕大多數客户交易的客户數據。我們利用電子郵件、直接郵寄、促銷計劃、數字營銷(包括社交、搜索和展示)以及適當的傳統媒體廣告(例如，有針對性的印刷、電視和廣播)，通過以客人為中心的全渠道營銷活動來宣傳我們的度假村。我們還有旨在吸引團體、公司會議和會議業務的營銷計劃。我們的大部分營銷努力為我們的網站帶來了流量，我們在網站上向客人提供有關我們每個度假村的信息，包括服務和便利設施、預訂信息、虛擬旅遊以及預訂/購買我們全套產品的機會(例如電梯通道、住宿、滑雪學校、租賃等)。我們還與公司建立了戰略聯盟，以增強我們度假村的客人體驗，併為交叉營銷創造機會。
對於我們的住宿部門，我們通過營銷和銷售計劃來推廣我們的酒店和住宿物業，其中包括通過我們的數字渠道(搜索、社交和展示)、促銷計劃和印刷媒體廣告直接向我們的許多客人進行營銷，所有這些都旨在為我們的網站和中央預訂呼叫中心帶來流量。我們還通過各種套餐和促銷活動(住宿、纜車票、滑雪學校課程、滑雪租賃設備、交通和餐飲)促進全面的度假體驗。此外，我們的酒店擁有活躍的銷售隊伍，以創造會議和團體業務。考慮到這兩項業務的強大協同效應，我們在適當的時候將我們的度假村物業與我們的山地度假村營銷努力結合起來進行營銷。
通過我們的網站和呼叫中心進行的銷售使我們能夠直接與客人進行交易，這進一步擴大了我們的客户基礎，並使分析能夠提供日益以客人為中心的營銷體驗。
季節性
滑雪場的運營具有高度的季節性，北美典型的滑雪季節通常從11月中旬開始，一直持續到4月中旬。為了部分緩解冬季收入集中於北美地區的影響，我們在夏季提供幾項與滑雪無關的活動，如觀光、山地自行車運動、有導遊的徒步旅行、4x4吉普車遊、高爾夫(包括在住宿部門的運營中)和Epic探索計劃。這些活動還有助於在我們的淡季吸引目的地會議和團隊業務到我們的度假村。此外，我們的澳大利亞度假村的運營業績(滑雪季節通常從6月到10月初)部分抵消了我們在北美季節性較低時期的收入集中。
我們的住宿業務也具有高度季節性，旺季主要在冬季(GTLC、Flagg Ranch、某些管理物業和山地度假村高爾夫業務除外)。我們積極推廣我們廣泛的會議設施，並增加了更多的淡季活動，以幫助抵消我們住宿業務的季節性。此外，如上所述，我們在度假村附近經營着幾個高爾夫球場。
可持續性與社會責任
可持續發展仍然是我們的核心理念。作為一家植根於偉大户外的公司，我們有獨特的責任來保護和維護我們所處的令人難以置信的環境。通過我們的企業可持續發展和社會責任項目EpicPromise，我們專注於緩解氣候變化、保護資源，並通過向當地非營利組織捐款來建設更強大的當地社區。我們的可持續發展努力是多樣化的，幾乎涉及到我們業務的每一個領域。2017年，我們啟動了對零的承諾，我們承諾到2030年實現淨運營足跡為零。這一承諾包括：(I)通過發現運營能效，投資於可再生能源和投資於補償和其他減排項目，實現零淨排放；(Ii)通過將我們運營中的廢物100%轉移到垃圾填埋場，實現零廢物；(Iii)通過每一英畝因運營而流離失所的土地恢復1英畝森林，實現對森林和棲息地的零淨運營影響。
由於這一承諾，Vail Resorts被接受為RE100的首家旅遊和旅遊公司，RE100是一項合作倡議，將300多家致力於100%可再生電力的全球有影響力的企業聯合在一起。在2021財年，儘管針對新冠肺炎做出了運營調整，但我們在實現零目標的承諾上繼續取得進展。具體地説，我們專注於保持我們強大的堆肥和回收利用轉移計劃
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可能，並在七個度假村啟動了新的堆肥計劃。在科羅拉多州和猶他州，我們推動了一個回收零食包裝紙的試點項目，並與戰略合作伙伴合作，為參與活動的度假村創造了野餐桌、阿迪朗達克椅子和由回收包裝紙和瓶子製成的地形公園特色。我們啟用的82台渦輪機的梅溪風能項目於2020年6月上線，在2021財年，我們購買了大約281,000兆瓦時(MWh)的風能，滿足了公司目前34個北美目的地山區度假村和地區性滑雪區用電量的85%。
兩年多來，Vail Resorts一直與其他滑雪公司的領導人合作，制定行業驅動的氣候承諾。2021年6月，我們與Alterra Mountain Company、Boyne Resorts和POWDR一起宣佈了氣候合作憲章-滑雪業應對氣候變化的第一個聯合努力。這一合作伙伴關係利用了我們在可持續發展方面的領導地位，預計將加快我們的集體進步，引領行業走向長期的變革性變革。
此外，在2021財年，我們資助了科羅拉多州白河國家森林重新造林，該森林在2017年的一場野火中遭到破壞，解決了全年受我們行動影響的森林100%的問題。通過Epic承諾的直接贈款和我們1美元的嘉賓捐贈計劃的捐款，我們與當地幾個環境組織合作，為修復項目提供資金，包括國家森林基金會、塔霍基金、大提頓國家公園基金會、帕克城的山徑基金會和惠斯勒黑梳的環境基金。我們還鼓勵我們的員工通過在各種組織中做志願者來幫助保護環境和支持當地社區。
在2021財年，我們對EpicPromise社區影響贈款計劃的重點是我們度假村社區對新冠肺炎的響應，包括住房援助、食品安全、平等獲得教育和其他基本需求和服務。此外，在這個前所未有的時期，我們通過為期數天的項目，在我們的度假村接待了3000多名年輕人，重點關注導師、領導力和户外時間對心理健康的影響。最後，我們的EpicPromise員工基金會(“基金會”)成立於2015年，是一個慈善基金會，由公司、員工和嘉賓每年捐款資助。基金會通過緊急救濟和獎學金撥款支持維爾度假村的員工及其家人。每年提供超過100萬美元的助學金和獎學金，幫助有需要的員工或尋求接受教育的機會。有關基金會和我們的環境管理的更多信息，請訪問www.EpicPromise.com。我們網站上的信息不構成本文檔的一部分。
人力資本管理
在Vail Resorts，我們的人才哲學專注於通過確保我們擁有合適的人才來實現我們未來的增長計劃，從而全面實現我們的使命和願景。我們對我們的員工充滿熱情，我們專注於招聘和培養最優秀的人才，並圍繞他們建立最好的團隊。在財政年度結束時，我們僱傭了大約6100名常年員工。在我們度假村2021財年不同的冬季和夏季運營季節中，我們僱傭了大約40,200名季節性員工。此外，我們還代表我們管理的酒店物業的所有者僱傭了大約100名常年員工和100名季節性員工。我們認為我們的員工關係是積極的。

我們的人才哲學認識到，人是我們推動業務增長的最重要資產，並概述了領導者在吸引、開發、吸引和獎勵高表現、高潛力人才方面所發揮的作用，包括支持他們實現未來的職業發展。我們的人才管理系統使領導者能夠通過計劃和工具有效地評估、開發和獎勵人才，幷包括定期的領導力人才評審和評估流程，以確保我們人才的素質和能力與我們的業務戰略和流程的複雜性保持一致。我們的管理團隊經常審查人才戰略和繼任計劃，包括與我們的董事會一起，以評估當前和未來的人才需求。我們在招聘、開發和培養高績效、高潛力人才用於內部流動和繼任方面有着良好的記錄，自2018年以來，我們通過績效管理和人才升級，高績效、高潛力人才的比例幾乎翻了一番。因此，我們高級領導職位的繼任主要來自內部人才的開發和晉升，而不是外部招聘(內部滿足率為72%)。在過去的12個月裏，我們宣佈了公司一些最高級職位的內部繼任者，包括首席執行官、首席營銷官、山區事業部總裁以及酒店和零售部的首席運營官。在過去三年中，我們最近任命的度假村總經理和首席運營官都來自內部繼任。

為了確保我們正在建設高績效團隊，我們鼓勵公司內各個級別的每一位員工通過參加持續的領導活動來不斷提高他們的領導力，這些活動可以建立領導能力，並推動一致的領導期望，以實現業務成果。我們主辦一年一度的領導力峯會，將我們的經理級及以上領導層聚集在一起，以建立對業務優先事項的理解和協調，探索新興領導力
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主題，並在我們不斷增長的全球業務和組織中建立聯繫。我們全年為同樣的人羣提供由首席執行官領導的持續數字領導力系列討論，並讓領導者在與團隊的對話中分享從這些會議中學到的知識和見解，以造福整個組織。我們的領導哲學非常強調情商和領導者理解自己對他人的影響的能力，並塑造這種影響，以釋放團隊的潛力。

我們為入門級季節性員工和最高級的高管提供廣泛的專業設計的領導力發展計劃，為我們表現最好、潛力最大的員工提供差異化的發展，這些員工構成了我們長期的領導力繼任渠道。我們為各級員工提供作為領導者學習和成長的工具和資源，並將此作為我們績效管理流程的一部分進行獎勵。我們的學習管理系統Lift讓員工可以訪問在線學習資源庫，幫助他們取得成功。我們還提供對開發工具的訪問，如Insights Discovery Platform，這是一種為自我理解和發展提供框架的行為評估。最後，為了幫助員工應對新冠肺炎帶來的獨特挑戰，我們有意投資於構建新的可擴展數字計劃，為全公司的領導者提供實時能力，以推動成功的業務復甦，包括關注彈性、敏捷性、變革領導力、可持續能量和心理健康的計劃。

在COVID危機早期，我們實施了一項持續的傾聽調查，以衡量和了解COVID和我們的應對行動對員工的影響，以便及時做出調整，以保持強大的一致性和專注性，並關心員工在充滿挑戰和不確定時期的需求。隨着冬季的到來，我們實現了一定程度的業務和組織穩定，我們擴大了持續傾聽調查的目標和方法，將重點放在可持續參與的驅動因素上。

維爾度假村文化
我們人力資本管理戰略的核心是我們的使命-創造一個一生的體驗為我們的員工提供服務，這樣他們就可以創造一個一生的體驗為我們的客人準備的。我們有一種以價值觀為基礎的領導文化，重視領導者的透明度、脆弱性和真實性。我們期待有勇氣、有激情、有抱負的人加入維爾度假村。作為Vail Resorts的員工，我們每天在做任何事情時都要對自己踐行這七大基本價值觀負責：服務他人、做正確的事、做好事、安全、快樂、包容和推動價值。

多樣性、公平性和包容性
我們相信，多樣性、公平性和包容性(“Dei”)是我們公司成功和行業未來發展的核心。在Vail Resorts，我們的核心價值觀之一是“包容”，這意味着我們希望公司的每個人都歡迎其他人，包括所有種族、性別認同、性取向、能力和其他差異。

我們在整個公司建立性別多樣性方面有着悠久的歷史。女性在我們公司董事及以上級別的高級領導中佔48%，通常在我們公司的角色中佔50%以上。在我們的投資組合中，有10個度假村是由女性領導的，包括我們五個最大的度假村中的三個(維爾、比弗克里克和佈雷肯裏奇)。截至2021年11月1日，我們的十名董事中將有五名女性，九名執行委員會成員中將有兩名女性，我們的首席執行官柯爾斯滕·林奇(Kirsten Lynch)將成為唯一一位在旅遊和休閒領域領導財富1000強公司的女性。雖然女性目前只佔山區行動高級領導職位的20%左右，但我們繼續努力為這些歷來由男性主導的職位帶來更多性別多樣性。我們還制定了女性參與領導力項目，以培養包容的文化，福布斯將我們評為2019年和2020年美國最佳女性僱主之一。

我們致力於改善Vail Resorts的種族多樣性，以及我們的社區和行業。為此，我們正在努力解決吸引BIPOC社區最優秀人才的障礙，以推動我們公司和行業的創新和增長。我們還在我們的營銷努力中融入了更多不同的代表性，包括更直接地延伸到有色人種社區。在過去的一年裏，我們圍繞Dei進行了廣泛的努力，包括在全公司範圍內舉辦虛擬網絡研討會，提出不同的聲音，與外部思想領袖進行Dei對話，以及與我們的“包容”價值觀相一致的在線Dei培訓模塊。作為我們推動可持續變革承諾的一部分，我們作為一家公司正在傾聽和學習，公司是首席執行官行動、科羅拉多州包容性經濟和公民聯盟的一部分。

作為行為準則的一部分，我們要求全職、全年工作的員工以及某些季節性員工完成年度培訓。這一年度要求包括各種主題的培訓，包括無意識偏見和反騷擾。在2021財年，這一員工基礎的98%完成了培訓。我們的行為準則規定，每個員工都有權在沒有騷擾、欺凌和歧視的尊重環境中工作。

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山區安全
我們山上作業的性質伴隨着固有的安全風險，我們員工的健康和安全是重中之重。積極參與創造一個安全可靠的環境，並將傷害降至最低，這是每個員工的共同責任。為此，我們例行公事地：

•提供資源和教育，以促進我們度假村的安全操作環境，包括遵守職業安全和健康管理局的標準，以及改善整體工作場所的安全和健康。這包括定期和持續的安全培訓和評估，以及安全審計，所有員工都必須參加每年一次的斜坡安全培訓。
•積極評估風險，以識別和緩解不安全條件，並整合從事件中吸取的經驗教訓，以防止未來在我們的度假村網絡中發生類似事件。
•僱傭和培訓一支專門的健康和安全團隊，負責監督度假村的運營，以及每個度假村訓練有素的滑雪巡邏專業人員。

新冠肺炎安全
在新冠肺炎疫情肆虐之際，我們員工、客人和度假村社區的安全對我們來説至關重要。我們的絕大多數公司員工在新冠肺炎期間遠程工作，我們目前計劃在2022年1月重新開放我們的公司辦公室。我們的山地運營、零售、住宿和其他員工需要在現場執行他們的工作，作為我們對這些員工安全承諾的一部分，我們採取了以下與新冠肺炎安全協議相關的行動：

▪在2020/21冬季期間，所有員工都被要求始終佩戴面罩，我們目前要求員工和客人在我們的任何室內空間都要佩戴面罩。
▪員工每天都要接受健康檢查。
▪員工接受培訓，以確保遵守附加的健康和安全協議。
▪對員工實施現場測試。
▪實施程序以應對實際和疑似新冠肺炎病例以及潛在的風險暴露。
▪高接觸表面經常被EPA批准的COVID產品清潔和消毒。
▪加強清潔和消毒。
▪整個度假村都設有手部消毒站。
▪有機玻璃護欄安裝在物理距離測量較困難的區域，包括採購點。
▪提供心理健康方面的支持和幫助。

我們繼續關注聯邦和地方衞生當局在評估持續運營和為2021/2022年北美滑雪季做準備時是否需要持續的新冠肺炎安全協議方面的指導。
知識產權
發展知識產權是我們整體商業策略的一部分，我們視知識產權為我們成功的重要元素。因此，我們保護我們的知識產權，並通過國際法、國家和州法律以及普通法權利來保護其免受未經授權的使用。我們申請和獲得商標註冊，已經申請專利保護髮明，並將在適當的情況下繼續這樣做。我們還尋求通過保密政策以及通過使用適當的保密協議和合同條款來保護我們的商業祕密和機密信息。
在我們經營的競爭激烈的行業中，商標、服務標誌、商號和徽標在我們通行證產品、目的地山區度假村和區域滑雪場、住宿物業和服務的銷售和營銷中非常重要。我們尋求註冊和保護我們的商標、服務標記、商號和徽標，並已獲得大量這些商標的註冊。我們相信，我們的品牌已經成為旅遊和休閒行業的代名詞，以卓越的服務和正宗的好客而聞名。在其他國家和國際商標註冊中，該公司擁有以下美國聯邦註冊Epic®，Epic通行證®、韋爾度假村(Vail Resorts)®、Vail®、海狸溪(Beaver Creek)®，佈雷肯裏奇®、Keystone®和天國®。該公司還擁有加拿大和美國的惠斯勒黑梳®名稱和徽標。
環境合規性和其他法律法規
我們的運營受聯邦、州和地方環境法律法規的約束，包括關於水和下水道排放、水的使用、空氣排放、土壤和地下水污染的法律法規。
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地下和地上儲罐的維護，以及廢物和危險材料的處置。美國此類法律法規的例子包括《國家環境政策法案》(NEPA)、《加州環境質量法案》和《佛蒙特州土地使用和發展法案》。在國際上，我們必須遵守不列顛哥倫比亞省的“森林和牧場實踐法”和“流域可持續發展法”，以及1979年的“環境規劃和評估法”(澳大利亞新南威爾士州)、1970年的“環境保護法”和1999年的“環境保護和生物多樣性保護法”(澳大利亞維多利亞州)。
各種聯邦、州、地方和省級法規也管理着我們的度假村運營，包括適用於我們食品和飲料運營的酒類許可和食品安全法規，以及與我們在惠斯勒Blackcomb的電梯運營和直升機滑雪運營相關的安全標準。此外，每個度假村都必須遵守州、縣、地區和地方政府的土地使用法規和限制，例如，包括僱員住房條例、分區和密度限制、噪音條例以及野生動物、水和空氣質量法規。我們相信，在所有實質性方面，我們都遵守環境和其他法律法規。遵守這些規定對我們的資本支出、收益或競爭地位沒有實質性影響，我們預計未來也不會有實質性影響。
與政府部門簽訂的度假村運營合同
美國森林服務度假村
佈雷肯裏奇、維爾山、Keystone、Crested Butte、Stevens Pass、Heaven ly、Kirkwood、Mount Snow、Attitash以及比弗溪(Beaver Creek)和野貓(Wildcat)的部分地區在美國林務局(統稱為“森林服務度假村”)管轄的土地上作業。1986年“滑雪區許可法”(“1986年法”)允許林業局為國家林地上滑雪區的運營和相關設施的建設頒發定期特殊用途許可證(每個許可證一個“SUP”)。在2011年11月，1986年法案被“滑雪區娛樂機會增強法案”(“增強法案”)修訂，以明確林業局批准主要用於全年娛樂的設施的權力。根據1986年法案，林業局有權審查和批准許可證區域內改善設施的位置、設計和施工以及許多操作事項。
國家森林管理法要求每個國家森林制定和維護土地和資源管理計劃(“森林計劃”)，該計劃為林業局制定標準和指導方針，供林業局在審查和批准我們的擬議行動時遵循和考慮。
每個森林服務度假村都在SUP下運營，每個SUP的種植面積和到期日期信息如下：
森林服務度假區英畝到期日
佈雷肯裏奇5,7022029年12月31日
維爾山12,3532031年12月1日
要點8,3762032年12月31日
海狸溪3,8492039年11月8日
天國7,0502042年5月1日
雪山8942047年4月4日
阿提塔什2792047年4月4日
野貓9532050年11月18日
柯克伍德2,3302052年3月1日
史蒂文斯通行證2,4432058年8月31日
鳳頭鳳頭4,3502058年9月27日
我們預計每個林務度假區將根據林務條例和每個現有SUP的條款，在到期日之前申請新的SUP。據我們所知，林業局並沒有拒絕發出新的許可證，以取代即將失效的許可證，以供一個滑雪勝地在有效期屆滿時使用。如果林業局確定為了公眾利益需要終止SUP，它也可以終止SUP。不過，據我們所知，林務局並沒有因持證人的反對而終止特許經營計劃。
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每份SUP均載有多項規定，包括保障林業局免受因根據SUP運作而引致的第三者索償，以及遵守適用的法律，例如與水質和瀕危或受威脅物種有關的法律。對於使用經合作伙伴授權的土地，我們向林業局支付由合作伙伴授權的活動的調整毛收入的1.5%至4.0%不等的費用。計算中包括纜車票、通行證產品、滑雪學校課程、食品和飲料、某些夏季活動、設備租賃和零售商品等方面的銷售額。
我們或林務局可能會修訂或修訂SUPS，以配合我們或林務局為更改許可證面積或準許用途而提出的更改。如果林業局確定這樣的修改符合公眾利益，它可以修改SUP。雖然林業局需要徵求許可證持有人的同意才能進行任何修訂，但修訂可以在許可證持有人提出反對的情況下最終敲定。許可證修訂必須與森林計劃一致，並受“國家環境政策法”(“NEPA”)的規定約束，這兩項規定將在下文討論。
1986年法案要求為每個獲得SUP的滑雪區制定總體發展計劃(MDP)，我們建議在任何SUP下對國家森林系統土地進行的所有改進都必須包括在MDP中，該計劃描述了許可區域內現有和擬議的設施、開發和活動區域。林業局審查MDP是否符合森林計劃和其他適用法律，如果發現符合，林務局將予以接受。儘管林務局接受了概念上的多邊開發計劃，但在林務局批准這些項目之前，個別項目仍需要單獨申請，並遵守《國家環境政策法》和其他適用法律。我們會不時更新或修改我們的森林服務度假村的MDP。
惠斯勒黑梳
惠斯勒黑梳山由兩座山組成：惠斯勒山和黑梳山。惠斯勒山和黑梳山位於皇冠領地上，屬於斯卡米什人和利瓦特人的傳統領地。惠斯勒Blackcomb與英屬哥倫比亞省(以下簡稱“省”)女王陛下之間的關係主要受該省與惠斯勒山度假村有限合夥企業(“惠斯勒LP”)之間關於惠斯勒山的總體開發協議(“MDA”)以及該省與Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(“Blackcomb LP”)關於Blackcomb山的總體開發協議(“MDA”)的管轄。惠斯勒有限責任公司和黑梳有限責任公司統稱為“合作伙伴關係”。
多邊開發協定於2017年2月簽訂，任期60年(至2077年2月23日到期)，在最初任期的前30年後，夥伴關係可行使選擇權再更換60年。根據MDA，合作伙伴有義務向該省支付與惠斯勒黑梳某些活動運營有關的毛收入的一定比例的年費。
山區發展協議要求每座山都要按照各自的總體規劃進行開發、運營和維護，總體規劃包含了諸如步道設計和開發、乘客升降機開發和環境問題等方面的要求。MDA授予使用惠斯勒山脈土地和布萊克科姆山脈土地經營和開發惠斯勒黑梳的通用許可證。MDA還規定以通行權、租約或許可證的方式，將該省擁有的特定土地使用權授予惠斯勒有限責任公司或Blackcomb有限責任公司(視情況而定)。每個合作伙伴被允許在標準的市政類型開發控制條件下，根據情況對惠斯勒山或黑梳山進行新的改善。我們有義務賠償該省因我們在《多邊貿易協定》下的運作而產生的第三方索賠。
東北度假村
Stowe和Okemo部分在我們擁有的土地上運營，部分在我們從佛蒙特州租來的土地上運營。關於斯托，我們擁有的土地位於度假村的雲杉峯一側，而我們從佛蒙特州租賃的土地位於山上。曼斯菲爾德在山上。曼斯菲爾德州立森林。最初的十年租約於1967年6月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選項。目前的租期將延長到2027年6月，還有三個剩餘的十年延期選項。至於奧克莫，我們擁有傑克遜·戈爾基地的土地，並從佛蒙特州租用了大部分滑雪場。最初的十年租期從1963年12月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選項。目前的租期將延長到2023年12月，還有三個剩餘的十年延期選項。根據這兩份契約，這些土地可用作發展和營運滑雪場，包括滑雪道、滑雪纜車、暖房、餐廳和維修設施。對於租約下的土地使用，我們根據租約授權的活動的收入向佛蒙特州支付費用，如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品。我們有義務賠償佛蒙特州因我們在租約下的運營而產生的第三方索賠。
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Sunapee山位於Sunapee山州立公園內，在我們從新罕布夏州租來的土地上運營。最初的20年租期從1998年7月開始，租約規定了三個單獨的十年延期選擇。目前的租期將延長到2028年6月，還有兩個剩餘的十年延期選項。這塊土地可以作為滑雪場和夏季娛樂設施(包括所有輔助活動)進行管理和運營，以提供全年的户外娛樂活動。對於租約土地的使用，我們向新罕布夏州支付費用，包括基本費和根據租約授權的活動收入(如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品)收取的費用。我們有義務賠償新罕布夏州因我們在租約下的經營而產生的第三方索賠。
澳大利亞度假村
佩里舍爾位於澳大利亞新南威爾士州最大的國家公園科斯丘茲科國家公園內。度假村包括四個村莊(佩里舍山谷、斯米金洞、古特加和藍牛)及其相關的滑雪場，以及布洛克公寓內的Skitube阿爾卑斯山鐵路遺址，該鐵路是根據國家鐵路安全法(NSW)第82A號獲得認證的。環境和遺產辦公室(“OEH”)是新南威爾士州政府的一個機構，隸屬於規劃和環境部，負責科斯丘茲科國家公園的保護和養護。1974年國家公園和野生動物法案(“新南威爾士州法案”)設立了國家公園和野生動物管理局，負責控制和管理科斯丘斯科國家公園。
國家公園法“要求科斯丘茲科國家公園按照該立法規定的原則進行管理，包括提供與保護國家公園的自然和文化價值相一致的可持續遊客或遊客使用和享受。該立法還授權環境部長和遺產部長(“部長”)為各種目的，包括與可持續遊客或遊客使用和享受有關的目的，授予科斯丘茲科國家公園內的土地租賃和許可證。根據這一權力，部長向佩里舍爾授予了科斯丘斯科國家公園內特定土地的租約和許可證，直至2048年6月30日，並有權續簽20年。部長還授予佩里舍爾2025年12月31日到期的佩里舍山谷停車場的租約。如果滿足某些條件，佩里舍谷停車場的租約可以延長到2048年6月30日，還可以選擇續簽20年。租約和許可證規定支付最低年度基本租金，並在期限內定期增加基本租金，根據一定毛收入的百分比支付週轉租金，匯出公園使用費和某些其他費用，也受期限內定期增加的限制。
福爾斯克裏克和霍坦位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯國家公園。Fallers Creek和Hotham都在永久保留的官方土地上運營1978年官方土地(保護區)法令(VIC)，但Hotham度假區內的三小塊永久保有土地除外。每個度假村都受1997年高山度假村(管理)法案(VIC)(“ARM法案”)，該法案旨在可持續的基礎上，以符合高山環境的方式管理度假村的開發、推廣、管理和使用。ARM法案成立了高山度假村委員會，以規劃維多利亞州五個高山度假村(包括瀑布、克里克和霍坦)的方向和可持續增長。這包括審查和協調阿爾卑斯山度假村戰略計劃的執行情況，福爾斯克裏克和霍坦都要遵守該戰略計劃。
ARM法案還設立了Falls Creek度假村管理委員會和Hotham度假村管理委員會(“RMBS”)，每個委員會都由能源、環境和氣候變化部部長(“部長”)任命並向其負責。RMBS負責管理和收取進入阿爾卑斯國家公園以及Falls Creek和Hotham滑雪度假村的費用。ARM法案授權RMBS在獲得部長批准的情況下授予租約，根據這一權力，經營Hotham和Falls Creek度假村的實體都根據各種不同到期日的長期租約在阿爾卑斯國家公園內租賃了土地。福爾斯克裏克滑雪場的主要租約將於2040年12月31日到期，而霍坦滑雪場的主要租約將於2057年12月31日到期。主要的滑雪場租約規定支付租金，包括固定和可變部分，支付給ARCC的社區服務費，以及支付給RMBS的滑雪巡邏費。在霍坦，我們還租賃了阿爾卑斯國家公園內被稱為“晚餐平原”的土地，這塊土地將於2031年6月30日到期，並有權再延長10年。
這個“2009年高山度假村(管理)規例”(VIC)授權RMBS宣佈雪季，在對公共安全有重大危險的情況下暫時關閉度假村進入，確定度假村禁止進入的部分，留出度假村的公共用途、停放、駕駛車輛或飛機降落，並確定越野滑雪道、滑雪、滑雪板和其他雪上游戲活動的區域。
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特許權公司協議
根據與NPS達成的特許權協議，GTLC在大提頓國家公園(Grand Teton National Park)內經營着三家住宿物業、食品和飲料服務、零售、露營和其他服務。我們與NPS簽訂的GTLC特許權公司協議最初的到期日為2021年12月31日，但在2021年6月進行了修訂，將期限延長至2023年12月31日。我們向NPS支付我們大部分銷售額的一定比例的費用，這些銷售額發生在大提頓國家公園(Grand Teton National Park)。
弗拉格牧場公司是一家全資子公司，在大提頓國家公園和黃石國家公園之間的公園大道上提供住宿、餐飲服務、零售、服務站、娛樂和其他服務。我們與NPS簽訂的園道特許權合同將於2028年10月31日到期，我們將向NPS支付我們大部分銷售額的一定比例的費用。
在這些特許權合約屆滿前，我們將有機會與其他有意獲得特許權的公司競投，爭取批出一份新合約。如果NPS確定有必要保護大提頓國家公園內的遊客或資源，或者在聯邦政府關門期間，NPS可以隨時暫停特許權合同下的運營。NPS還可以在收到通知和15天的治療期後，或者如果它認為有必要終止特許權合同，以保護大提頓國家公園內的遊客或資源，從而終止特許權合同。
可用的信息
我們向美國證券交易委員會(SEC)提交或提交報告，包括我們的年度Form 10-K報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據經修訂的1934年“證券交易法”(“交易法”)第13(A)或15(D)節對這些報告的修訂。這些報告、委託書和其他信息可以在我們的公司網站上免費獲得Www.vailresorts.com在以電子方式提交給證券交易委員會或提供給證券交易委員會後，應在合理可行的範圍內儘快完成。我們網站上的信息不構成本文檔的一部分。提交給SEC或提供給SEC的材料也可以在SEC的網站上獲得，網址是：Www.sec.gov。我們向SEC提交的任何材料的副本都可以在以下網址獲得：Www.sec.gov或在美國證券交易委員會的公共資料室，地址為華盛頓特區20549，N.E.F街100號。有關公共資料室運作的信息，請致電證券交易委員會，電話：1-800-SEC-0330。

第1A項。風險因素。

我們的運營和財務結果受到各種風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。下面描述的風險應與本報告中包含的其他信息一起仔細考慮。

與我們的業務相關的風險

正在進行的新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的財務狀況和運營產生重大負面影響。此外，新冠肺炎的蔓延已經對美國和全球經濟和金融市場造成了嚴重幹擾，並可能造成廣泛的業務連續性問題，其規模和持續時間尚不清楚。未來任何新冠肺炎變異或任何其他高度傳染性或傳染性疾病的爆發都可能產生類似的影響。
新冠肺炎的爆發和持續傳播擾亂了我們的業務，已經並可能繼續對我們的業務、財務業績和狀況、經營業績、流動性和現金流產生重大負面影響。政府當局已經發布並繼續發佈各種命令，以努力減緩新冠肺炎的傳播，包括旅行限制、邊境關閉、公共集會限制、入住率限制、“在家避難”的命令和建議，以及檢疫要求。新冠肺炎的爆發影響了全球經濟活動，並導致金融市場大幅波動，旅遊和休閒行業尤其面臨風險，該行業受到旅行限制和其他公共衞生限制的影響尤為嚴重。

為了應對新冠肺炎傳播帶來的持續挑戰，我們不得不多次關閉某些度假村。例如，2021年3月30日，北美運營季節即將結束，由於不列顛哥倫比亞省該地區新冠肺炎病例增加，我們接到不列顛哥倫比亞省政府的命令，關閉了惠斯勒黑梳。我們的其他北美度假村在2019/2020賽季初關閉後，在整個2020/2021年滑雪季基本開放，並對2021年夏季活動開放。我們的澳大利亞度假村在2021年冬季開放，然而，全國各地的邊境關閉、旅行限制和公共衞生命令影響了我們澳大利亞滑雪區的遊客，並導致度假村週期性關閉。我們還在監測影響或可能影響我們2021/2022年北美滑雪季冬季運營的公共衞生命令和法規。

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我們的運營繼續受到新冠肺炎和相關政府強制限制的負面影響，包括容量限制、邊境關閉和旅行限制，以及面具和社交距離要求。此外，為了我們的客人、員工和度假村社區的安全，除了州和地方政府的要求之外，我們可能還會實施我們自己的新冠肺炎相關限制。可能對您產生負面影響的因素R在當前新冠肺炎大流行或另一場大流行期間成功運作的能力包括：

•我們有能力在各自的滑雪季節開放度假村，包括為即將到來的冬季開放我們的北美度假村;
•考慮到在公共場所聚集的風險或感知到的風險，我們吸引和留住客人的能力;
•大流行期間消費者偏好的變化；
•客人出行或購買預訂產品的意願，例如我們的PASS產品組合;
•由政府當局實施的現有或未來限制，包括隔離、容量限制、對來自特定地區的遊客的疫苗接種要求、室內就餐或其他可能影響我們的運營或客人返回我們度假村的能力的限制;
•實際或預期的經濟狀況惡化或疲軟、失業水平、就業或住房市場、消費者債務水平或消費者信心，以及由於新冠肺炎或其他原因造成的其他不利經濟或市場狀況，以及它們對旅行和休閒需求的集體影響;
•我們有能力激勵和留住現有員工，並僱傭足夠的未來季節性員工；
•與新冠肺炎或其他流行病相關的訴訟風險；
•我們有能力以有吸引力的條件，或根本不能獲得債務和股本；以及
•全球金融市場的混亂和不穩定，或信貸和融資狀況惡化，對我們獲得運營成本(包括維護資本支出)或解決即將到期的債務所需的資本的影響。

新冠肺炎對我們的業務、綜合經營業績、綜合財務狀況和綜合現金流的影響的程度和持續時間將在很大程度上取決於未來的發展，包括病毒的持續時間(包括任何變體，哪些可能更具傳染性和/或影響已批准疫苗的有效性這些因素包括：我們酒店所在地區或客人居住地區的疫苗接種率、任何持續或新實施的旅行限制或與旅行相關的疫苗接種要求、對影響客人行為的因素(包括消費者信心和支出)的相關影響，以及我們何時能夠恢復正常運營，所有這些都是高度不確定和無法預測的。

新冠肺炎繼續給我們的業務、財務業績和狀況、經營業績、流動性和現金流帶來重大不確定性和風險。就新冠肺炎疫情對我們的業務和財務業績造成不利影響的程度而言，它可能還會加劇本年度報告(Form 10-K)中介紹的風險因素以及我們隨後提交給證券交易委員會的文件中描述的許多其他風險。未來任何其他高度傳染性或傳染性疾病的爆發都可能產生類似的影響。

我們的Epic覆蓋計劃可能要求我們向我們的PASS產品持有者提供大量退款，這將導致收入減少，並使我們面臨客户投訴和對我們的PASS產品的負面看法的風險。
2020年4月，該公司推出Epic覆蓋，購買所有PASS產品時都包括在內，不收取額外費用。Epic覆蓋範圍為合格的產品持有者提供退款，如果某些合格的個人或度假村關閉事件在滑雪季節之前或期間發生，受明示條款和條件的約束. 因此，如果我們的任何度假村需要在滑雪季的全部或特定部分關閉(包括由於新冠肺炎)，我們可能需要根據明確的條款和條件向我們的通行證產品持有者提供大量退款，這可能會對我們的財務業績和條件產生實質性的負面影響。

預計的退款金額減少了公司確認的PASS產品收入。為了估計Epic的退款金額，公司考慮了(I)個人事件的歷史索賠數據，(Ii)省、州、縣和地方的新冠肺炎法規和公共衞生訂單，以及(Iii)公司的度假村運營計劃。該公司認為退款的估計是合理的；然而，該計劃相對較新，圍繞新冠肺炎的不確定性持續存在，因此實際結果可能與此類估計大不相同，公司可能被要求退款的金額遠遠高於估計。

Epic的覆蓋也導致了客户投訴和負面看法，他們認為自己有權為不符合該計劃明確條款和條件的活動退款。客户在社交媒體平臺上發佈的任何投訴，即使不準確，也可能會損害我們的聲譽，並可能轉移管理層的時間和注意力，使其不再關注其他業務事項。
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休閒旅行特別容易受到我們無法控制的各種因素的影響，包括恐怖主義、軍事衝突的不確定性、旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好或旅行意願。
我們的業務對客人的旅行意願很敏感。在我們吸引客人的世界地區，恐怖主義行為、流行病、政治事件和軍事衝突的發展可能會抑制公眾的旅行傾向，並對國內和國際航空旅行和消費者可自由支配支出造成嚴重幹擾，這可能會減少我們度假村的遊客數量，並對我們的運營結果產生不利影響。我們的許多客人乘坐飛機旅行，商業航空服務價格上漲、航空服務的可用性以及客人乘坐飛機的意願的影響可能會導致目的地客人到我們度假村旅遊的人數減少。我們有很大一部分客人也是自駕遊，較高的汽油價格或客人出於安全或交通方面的考慮而願意旅行，可能會導致通常開車來我們度假村的客人的訪問次數減少。更高的旅行成本也可能影響客人願意在我們度假村消費的金額，並可能對我們的收入產生負面影響，特別是在住宿、滑雪學校、餐飲和零售/租賃方面。

此外，我們的成功取決於我們吸引遊客到我們的度假村的能力。消費者品味和偏好的變化，特別是那些影響滑雪和單板滑雪受歡迎程度的變化，以及其他社會和人口趨勢，可能會對滑雪季節期間滑雪者的訪問數量產生不利影響。與歷史水平相比，滑雪者人數的大幅下降將對我們的業務、前景、財務狀況、運營業績和現金流產生實質性的不利影響。

我們面臨整體經濟狀況持續疲弱的風險，包括對整體旅遊和休閒相關行業的不利影響。
滑雪、旅行和旅遊是可自由支配的娛樂活動，可能需要相對較高的參與成本，並可能受到經濟放緩或經濟衰退的不利影響。北美、歐洲和世界其他地區的經濟狀況，包括高失業率、消費者信心受損、主權債務問題和全球市場的金融不穩定，可能會對旅遊和休閒業以及我們的運營業績產生負面影響。見“與我們業務相關的風險--持續的新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的財務狀況和運營產生重大負面影響。此外，新冠肺炎的蔓延已經對美國和全球經濟和金融市場造成了嚴重幹擾，並可能造成廣泛的業務連續性問題，其規模和持續時間尚不清楚。未來任何新冠肺炎變異或其他高傳染性或傳染性疾病的爆發都可能產生類似的影響。“由於這些和其他經濟不確定性，我們已經並可能在未來繼續經歷預訂趨勢的變化，包括客人預訂更接近實際停留日期、停留時間縮短、消費者支出減少和/或團體預訂量減少。我們無法預測這些不確定性會繼續對整體旅行和休閒產生什麼進一步的影響，更具體地説，會對我們的訪客、客人消費或其他相關趨勢產生什麼影響，以及它將對我們的運營結果產生最終影響。另外, 對經濟疲軟的實際或感覺上的恐懼也可能導致我們客人的消費減少。我們對滑雪行業的單日纜車門票和配套服務收取的費用是最高的，這一事實可能會進一步加劇這種情況；然而，我們提供包括Epic日通票在內的通行證產品，這些產品在單日纜車門票價格的基礎上提供折扣。如果參觀人數和總體客人消費減少，我們可能會決定提供比歷史上更高的折扣和獎勵，這將對我們的運營業績產生不利影響。我們的度假村也是國際客人的目的地。只要相對於美元的匯率發生實質性變化，或者新冠肺炎實施了旅行限制，就可能影響國際訪問量，這可能會對我們的經營業績產生重大影響。

我們很容易受到不利天氣條件和自然災害的影響。
我們吸引客人到我們度假村的能力受到天氣條件以及滑雪季節降雪量和時間的影響。不利的天氣條件可能會對滑雪者訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。反常的温暖天氣可能會導致自然降雪量不足，減少可滑雪的地形，這會增加造雪成本，並可能使造雪完全或部分地在維持優質滑雪條件方面無效，包括在造雪設備無法到達的地區。另一方面，過多的自然降雪可能會顯著增加修整步道的成本，並可能使客人很難進入我們的山地度假村。

不能保證我們的度假村會收到接近歷史平均水平的季節性降雪量。作為天氣多變性的一個例子，在2017/2018年北美滑雪季期間，我們在滑雪季節的前半段經歷了美國西部度假村的歷史最低降雪量，截至2018年1月31日，維爾、比弗克里克和帕克城的降雪量為30多年來的最低水平，而塔霍的降雪量比20年來的平均水平低了50%以上。相反，在2018/2019年北美滑雪季期間，我們的美國西部度假村經歷了高於平均水平的降雪，而截至2019年12月31日，2019/2020北美滑雪季，我們的太平洋西北度假村(惠斯勒Blackcomb和
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史蒂文斯山口)經歷了30多年來的最低降雪量。在2020/2021年北美滑雪季，我們科羅拉多、猶他州和塔霍度假村的降雪量在整個假日季節都遠遠低於平均水平。過去的降雪量或降雪條件的一致性可能會影響PASS產品的銷售或其他提前預訂。此外，初季降雪狀況和滑雪者對初季降雪狀況的看法可能會影響整個滑雪季的勢頭和成功。不利的天氣條件可能會對我們的度假村和住宿物業造成不利影響，因為如果條件與度假村在特定季節的典型情況不同，客人往往會推遲或推遲度假。雖然我們創造了地理多樣化，以幫助減輕天氣變化的影響，但我們無法預測未來的天氣模式，也無法預測天氣模式可能對我們的行動或訪問結果產生的影響。

嚴重的自然災害，如森林火災，可能會中斷我們的運營，損壞我們的財產，減少訪問我們受影響地區度假村的客人數量，並對我們的收入和盈利能力產生負面影響。我們財產的損壞可能需要很長時間才能修復，也不能保證我們有足夠的保險來彌補修復費用和彌補損失的利潤。此外，這樣的災難可能會中斷或阻礙對我們受影響物業的訪問，或需要疏散，並可能導致我們受影響物業的訪問量在一段時間內無限期減少。吸引遊客到我們度假村的能力也受到我們度假村所在户外環境的美學和自然美景的影響。嚴重的森林火災或自然事件造成的其他嚴重影響可能會對我們度假村的自然美景產生負面影響，並對我們的整體遊客產生長期的負面影響，因為環境需要幾年的時間才能恢復。

此外，有科學研究表明，温室氣體的排放繼續改變全球大氣的組成，正在影響並預計將繼續影響全球氣候。氣候變化的影響，包括全球變暖的任何影響，可能會由於天氣多變性增加和/或整體氣温變暖而對我們的運營結果產生實質性的不利影響，這可能會對滑雪者訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。

網絡攻擊或其他對我們信息技術系統和服務的中斷或中斷可能會擾亂我們的業務。
我們的業務有賴於信息技術系統和服務的持續運行。儘管我們做出了努力，但我們的信息網絡和系統仍容易受到服務中斷或安全漏洞的影響，原因包括員工或供應商的疏忽或故意行為、自然災害、系統或設備故障、停電、計算機病毒或惡意第三方的故意攻擊，這些問題可能會持續很長一段時間而不被發現。這些系統和服務的任何中斷都可能對我們的業務產生不利影響，包括收入損失、客户索賠、聲譽受損、訴訟和/或拒絕或中斷我們對交易和/或向客户提供的服務的處理。我們也向第三方服務提供商提供信息，並依賴第三方服務提供商提供信息技術服務。第三方持有的信息存在被泄露、泄露或中斷的風險。我們為許多此類不良事件投保，包括網絡安全保險，但我們的保險覆蓋範圍可能並不總是足以支付我們的所有責任。

針對網絡和信息系統的複雜網絡攻擊數量有所增加，包括勒索軟件攻擊，這些攻擊阻止目標在支付贖金之前訪問自己的數據和/或系統。因此，與此類事件相關的風險繼續增加。我們經歷了網絡安全威脅和事件，到目前為止，這些威脅和事件對我們來説都不是實質性的。我們已經並將繼續採取步驟，通過實施安全和內部控制來解決這些關切。但是，不能保證不會發生系統中斷、安全漏洞或未經授權的訪問。網絡威脅和攻擊在不斷演變和變得更加複雜，這增加了檢測和防禦它們的難度和成本。網絡威脅和攻擊可能會對網絡、系統和運營產生連鎖影響。對我們的網絡或系統、或我們供應商的網絡或系統的任何此類中斷、入侵或未經授權的訪問都可能對我們的業務運營產生不利影響，導致關鍵或敏感信息或知識產權的丟失，並影響我們履行法規或合規義務的能力，並可能給我們造成財務、法律、業務和聲譽損害。這些事件還可能導致鉅額支出，以修復或更換受損的財產、產品、服務、網絡或信息系統，以保護它們免受未來類似事件的影響。

未能維護我們內部、員工或客人數據的完整性和安全性可能會損害我們的聲譽，並使我們面臨成本、罰款或訴訟。
我們的業務依賴於大量數據的使用。我們收集和保留客人數據，包括信用卡號碼和其他敏感的個人信息，用於各種商業目的，如處理交易、營銷和其他促銷目的。我們還維護員工的個人信息。如果數據不準確或不完整，我們可能會做出錯誤的決定。維護數據的完整性和安全性可能成本高昂，而且對我們的業務至關重要，我們的客人和員工對我們將充分保護他們的個人信息寄予厚望。一起重大盜竊案，
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丟失、無法訪問或欺詐使用我們或我們的服務提供商持有的客户、員工或公司數據可能會對我們的聲譽造成不利影響，並可能導致鉅額補救和其他費用、罰款和/或訴訟。

我們的業務是季節性很強的。
我們的登山和住宿業務具有很強的季節性。我們北美度假村的運營旺季是從11月下旬到4月中旬，因此，我們的山區和大部分住宿業務的收入和利潤大幅下降，從歷史上看，從春末到秋末都會造成虧損。相反，我們的澳大利亞度假村、環球旅遊中心和弗拉格牧場的運營旺季、山地夏季活動(包括我們的Epic探索計劃)、觀光和我們的高爾夫球場通常出現在6月至9月底。我們的澳大利亞度假村、GTLC和Flagg Ranch、山地夏季活動/觀光和高爾夫旺季業務產生的收入和利潤遠遠不足以完全抵消我們其他山地和住宿業務的淡季虧損。在2021財年，大約82%的山地和住宿部門合併淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)是在我們的第二和第三財季賺取的。PASS產品的銷售(2021財年約佔纜車總收入的61%)主要發生在滑雪季節開始前的一段時間，這在一定程度上緩解了這種季節性，因為這些銷售的現金是預先收取的，收入大多在第二和第三季度確認。此外，重大節假日和學校休息的時間安排會影響度假模式，從而影響我們目的地山地度假村和區域滑雪區的參觀活動。如果我們在高峯期(第二財季和第三財季)遭遇不利事件或實現經營業績的顯著惡化，我們將無法完全彌補由於業務的季節性造成的任何重大下滑(例如, 新冠肺炎疫情的爆發導致度假村關閉)。見“與我們業務相關的風險--持續的新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的財務狀況和運營產生重大負面影響。此外，新冠肺炎的蔓延已經對美國和全球經濟和金融市場造成了嚴重幹擾，並可能造成廣泛的業務連續性問題，其規模和持續時間尚不清楚。未來任何新冠肺炎變異或其他高傳染性或傳染性疾病的爆發都可能產生類似的影響。“任何三個月期間的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或整個會計年度可能取得的結果(見綜合財務報表附註)。

我們面臨着激烈的競爭。
滑雪場和住宿業競爭激烈。北美大約有745個滑雪區，其中美國大約有460個滑雪區為當地和目的地客人提供服務，這些滑雪區根據其位置和造雪能力或多或少會受到天氣條件的影響。我們認為對客户重要的因素包括：

•靠近人口中心；
•滑雪區交通的可用性和費用；
•度假區住宿選擇的可用性和質量；
•前往滑雪區的旅行便利(包括主要航空公司的直達航班)；
•纜車票和/或通行證產品的定價；
•相關輔助服務(滑雪學校、餐飲和零售/租賃)、便利設施和住宿的規模、質量和價格；
•造雪設施；
•提供的滑雪和單板滑雪項目的類型和質量；
•滑雪季的持續時間；
•天氣狀況；以及
•聲譽。

我們的客人有很多競爭的選擇，包括科羅拉多州、猶他州、加利福尼亞州、內華達州、太平洋西北部、加拿大東北部、西南部和不列顛哥倫比亞省的其他主要度假勝地，以及世界各地的其他主要目的地滑雪場。我們的客人可以從這些選擇中選擇任何一個，也可以選擇世界各地的非滑雪度假選擇和目的地。此外，潛在的客人還可以參加其他形式的休閒活動，如體育賽事和參加其他競爭性的室內和室外娛樂活動。

RockResorts酒店、我們的其他酒店和我們的物業管理業務與許多其他酒店和物業管理公司競爭，這些公司可能比我們擁有更多的財務資源，他們可能比我們更快地適應客户需求的變化，或者比我們投入更多的資源來推廣他們的產品。

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如果收入下降，山地度假村運營的高固定成本結構可能會導致利潤率大幅下降。
我們的山地度假村運營的成本結構有很大的固定部分，包括但不限於土地使用許可證或租賃費和其他與度假村相關的費用；信用卡費用；銷售的零售/租賃成本；勞動力；以及度假村、餐飲和滑雪學校的運營。經濟的任何實質性下滑、地緣政治不確定性的增加和/或歷史降雪模式的重大變化，以及本文討論的其他風險因素，都可能對收入產生不利影響。見“與我們業務相關的風險--持續的新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的財務狀況和運營產生重大負面影響。此外，新冠肺炎的蔓延已經對美國和全球經濟和金融市場造成了嚴重幹擾，並可能造成廣泛的業務連續性問題，其規模和持續時間尚不清楚。未來任何新冠肺炎變種或其他高度傳染性或傳染性疾病的爆發都可能產生類似的影響。“因此，考慮到我們相對較高的固定成本結構，由於收入下降，我們的利潤率、利潤和現金流可能會大幅減少。此外，由於通貨膨脹或其他經濟因素導致的費用增加可能會對工資和其他勞動力成本、能源、醫療保健、保險、運輸和燃料、貨物成本、物業税、最低租賃付款和包括在我們固定成本結構中的其他費用產生不利影響，這也可能減少我們的利潤率、利潤和現金流。

我們可能無法為度假村的資本支出提供資金。
我們定期投入資金建設、維護和翻新我們的山地度假村和物業，以保持競爭力，保持我們的山地度假村和物業的價值和品牌標準，並遵守適用的法律法規。我們不能總是預測在給定的財政年度需要在哪裏支出資本，資本支出可能會因為我們無法控制的情況而增加。2021年3月，我們宣佈了2021年日曆年的全部資本計劃，根據該計劃，我們預計將花費約1.35億至1.4億美元，包括與500萬美元的整合相關的一次性項目和約1200萬美元的可報銷投資。

我們為資本支出提供資金的能力將取決於我們從運營中產生足夠的現金流和/或從債務或股票市場的第三方借款的能力。我們不能保證我們的業務將能夠產生足夠的現金流來為此類資本支出提供資金，或者我們將能夠以充足的條款獲得足夠的融資，或者根本不能。我們產生現金流和獲得第三方融資的能力將取決於許多因素，包括：

•我們未來的經營業績；
•一般經濟狀況和影響度假業、滑雪業和資本市場的經濟狀況；
•競爭；以及
•影響我們經營和業務的立法和監管事項；

任何無法從運營中產生足夠的現金流或獲得足夠的第三方融資的情況都可能導致我們推遲或放棄某些項目和/或計劃。

供水中斷將影響我們的造雪能力和運營。
我們的行動在很大程度上依賴於我們能否獲得足夠的水供應來造雪和以其他方式進行我們的行動。我們的山地度假村受聯邦、州、省和地方有關水權的法律和法規的約束。這些法律法規的變化可能會對我們的運營產生不利影響。此外，嚴重和長期的乾旱可能會對我們的供水造成不利影響，並增加造雪成本。法律或政策的重大變化、氣候變化的影響或任何其他幹擾我們獲得充足的水供應以支持我們目前的業務或擴大我們的業務將對我們的業務、前景、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們在美國的度假村依賴於各種政府許可和房東批准。
我們在美國的度假村運營需要某些聯邦、州和地方當局的許可和批准，包括林業局、美國陸軍工程兵團、佛蒙特州和新罕布夏州以及NPS。我們幾乎所有的滑雪道和相關活動，包括我們在維爾山、佈雷肯裏奇、Keystone、Crested Butte、Stevens Pass、Heaven、Kirkwood、Mount Snow、Wildcat、Beaver Creek的大部分和Attitash的部分夏季活動，都位於國家林地上。林業局已經批准我們使用這些土地，但保留審查和批准許多運營事項的權利，以及這些地區改善工程的地點、設計和施工。我們許可證的到期日在本表格10-K的商務部分的標題下列明。“與政府度假村運營機構簽訂的合同“。

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林業局如認為為公眾利益需要終止或修訂這些許可證，可予以終止或修訂。終止或修改我們的任何許可證都可能對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。為了進行改善和新的發展，我們必須申請許可證和其他批准。這些努力如果不成功，可能會影響我們的擴張努力。此外，國會可能會大幅提高我們向林業局支付的使用這些國家林地的費用。

斯托和奧克莫部分位於我們從佛蒙特州租賃的土地上，蘇納皮山位於我們從新罕布夏州租賃的土地上。我們需要尋求這些州的批准，才能對度假村進行某些開發和改善。其他一些度假村是在與第三方簽訂長期租約的土地上經營的。例如，我們的Northstar、Park City和Mad River Mountain Resorts的運營是根據與第三方簽訂的長期租約進行的，這些第三方要求我們根據租約條款運營度假村，並就度假村的改善向各自的業主尋求某些批准。Northstar與EPR Properties附屬公司的初始租約期限將於2027年1月到期，並允許三個10年續訂選項。我們與Talisker Corporation(“Talisker”)的附屬公司簽訂了交易協議、主租賃協議和附屬交易文件，我們與Talisker的Park City度假村的初始租賃期將於2063年5月到期，其中有6個50年的續訂選項。此外，GTLC和Flagg Ranch根據與NPS達成的特許權協議運營，特許權協議分別於2023年12月31日和2028年10月31日到期。不能保證在我們經營度假村的租約/許可證或協議結束時，我們會續簽或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。此外，我們的度假村在私人所有的土地上運營，受到縣和/或鎮政府的當地土地使用法規和監督，我們可能無法獲得度假村改善或擴建所需的批准。不遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續簽要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

在我們的國際度假村，我們依賴外國政府的租約和房東的批准，並受到某些相關法律法規的約束。
我們的國際度假村運營需要某些外國當局的許可和批准，包括不列顛哥倫比亞省、新南威爾士州和澳大利亞維多利亞州政府。我們在惠斯勒Blackcomb的業務位於Squamish和Lil‘wat民族傳統領地內的Crown Land上，惠斯勒山和Blackcomb山的業務和未來開發均受將於2077年2月23日到期的總開發協議的管轄。我們在Kosciusko國家公園內有Perisher的租約和許可證，該許可證將於2048年6月到期，並有權續簽20年。佩里舍依賴於根據澳大利亞環境保護局法案(Australian EPA Act)授予的一系列規劃批准(和現有使用權)來運營度假村。戰略規劃文件已經通過，為度假村未來發展的評估和批准提供了一個框架。Perisher還持有一系列環境批准，以規範其運營，包括環境保護許可證和一套與在度假村各地的儲油罐中儲存柴油、取暖油和丙烷相關的危險品許可證。福爾斯克裏克和霍坦的大部分地區都位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯山國家公園，該公園是根據皇冠土地法案永久保留的，並受ARM法案的約束。ARM法案設立了Falls Creek人民幣和Hotham人民幣，分別負責管理和收取Falls Creek和Hotham的費用，ARM條例分別賦予Falls Creek人民幣和Hotham人民幣對Falls Creek和Hotham的運營一定的酌處權，包括有權(I)宣佈雪季，(Ii)如果進入會對公共安全構成重大危險的適用度假村暫時關閉, 以及(Iii)確定適用度假區的哪些部分對公眾開放，以及在該度假區的這些部分允許哪些活動。不能保證在我們經營度假村的初始租約/許可證或協議結束時，我們會續簽或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。不遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續簽要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

在正常的業務過程中，我們受到廣泛的環境、健康和安全法律法規的約束。
我們的業務受到各種聯邦、州、地方和外國環境法律和法規的約束，包括與空氣排放、向水排放、廢物和其他液體的儲存、處理和處置、土地使用、受污染地點的修復、濕地等自然資源的保護以及遊客或遊客的可持續使用和享受有關的法律和法規。例如，我們某些山區設施的未來擴建必須符合根據國家森林管理法、聯邦、州和外國野生動物保護法或當地分區要求批准的適用森林計劃，在佛蒙特州，我們的運營必須遵守第250號法案，該法案規定了開發對水道、空氣、野生動物和地球資源等方面的影響，任何項目都必須根據總體規劃完成。此外，大多數改善、升級或擴大我們滑雪場的項目都必須根據適用的《國家環境政策法》、《聯邦自然資源保護法》、第250號法案、《環境質量評估法》、《澳大利亞NPW法案》、《澳大利亞環保法》或《澳大利亞環境保護法》進行環境審查。我們的滑雪場改善建議可能不會被批准，或者可能會被批准，但可能會做出大幅增加成本或降低成本的修改
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實施該項目的可取性。我們的運營不時受到環境監管機構或其他監管機構的檢查。我們還必須遵守工人的健康和安全要求，以及與新冠肺炎相關的各種州和地方公共衞生法律、規則、法規和命令，包括口罩和社交距離要求。我們相信，我們的運營基本上符合適用的材料、環境、健康和安全要求。然而，我們遵守規定的努力並不能消除我們可能被追究責任、招致罰款或要求損害賠償的風險，任何責任、罰款、損害或補救費用的金額可能會對我們現在或以前擁有或運營的物業存在或釋放受管制材料、在我們的任何物業或從我們的任何物業新發現的環境影響或污染、或環境法律法規的變更或其執行等產生重大影響。

安全和隱私法律法規的變化可能會增加我們的運營成本，增加我們面臨的罰款和訴訟風險，並對我們有效營銷我們的產品、物業和服務的能力產生不利影響。
在美國和我們運營的其他司法管轄區，適用法律和政府法規以及支付卡行業對信息、安全和隱私的要求越來越高。遵守適用的安全和隱私法規可能會增加我們的運營成本，或我們面臨與執行此類法規相關的潛在罰款和訴訟，或者以其他方式影響我們向客人推銷我們的產品、物業和服務的能力。美國或國際隱私法未來的任何變化或限制也可能對我們的運營產生不利影響，包括我們傳輸客人數據的能力。影響營銷、招攬或隱私的美國或國際法的變化可能會對我們的營銷活動產生不利影響，迫使我們改變營銷策略或增加營銷成本。如果禁止或以其他方式限制訪問旅遊服務提供商或其他與我們有關係的公司的潛在客户列表，我們開發新客户並向他們介紹我們產品的能力可能會受到損害。

我們依賴資訊科技來經營業務和保持競爭力，任何未能適應科技發展或行業趨勢的做法，都可能損害我們的業務或競爭地位。
我們依靠先進的信息技術和系統進行中央預訂、銷售點、營銷、客户關係管理和溝通、採購、維護客人和員工數據隱私、管理以及我們向客人提供的技術。我們必須不斷改進和升級我們的系統和基礎設施，以提供增強的產品、服務、特性和功能，同時保持我們系統、網絡安全和基礎設施的可靠性和完整性。我們可能無法按我們希望的速度或以符合成本效益的方式維護現有系統或更換或引入新技術和系統，這可能會阻礙我們及時實現預期結果，達到預期的程度，甚至根本達不到預期的效果。此外，我們可能無法在未來投入足夠的財政資源來開發新技術和新系統。如果這些事件中的任何一種發生，我們的業務和財務表現都可能受到影響。

我們可能無法招聘、培訓、獎勵和留住足夠的團隊成員，無法確定和保持足夠的人員配備，包括季節性員工，這可能會影響我們實現運營、增長和財務目標的能力。
我們的長期增長和盈利能力在一定程度上取決於我們招募和留住高素質員工的能力，以在我們的度假村工作和管理我們的度假村。充足的人員配備和合格員工的留住是影響我們的客人在我們度假村體驗的關鍵因素。保持足夠的人員配備需要精確的勞動力規劃，這一點一直很複雜，而且由於新冠肺炎大流行對客人偏好和勞動力市場的影響，這一點是不可預測的。最優秀人才的市場仍然競爭激烈，我們必須提供有競爭力的工資、福利和工作條件，以吸引和留住最合格的員工。全年員工可能會尋找其他工作，季節性員工可能會拒絕返回、重新受僱或首次受僱。與新冠肺炎相關的個人或公共健康方面的擔憂可能會使一些員工和潛在應聘者不願在酒店、餐廳和零售/租賃商店等封閉環境中工作。度假區的住房可能比往常更有限，使員工很難獲得可用的、負擔得起的住房。

我們的登山和住宿業務高度依賴於大量的季節性勞動力。我們全年招聘，以滿足每個季節數以千計的季節性人員需求，並努力管理季節性工資和招聘過程的時間安排，以確保適當的勞動力到位。此外，我們不能保證我們能夠根據業務需要招聘和聘用足夠的季節性人員。移民法的改變也可能影響我們的勞動力，因為我們招聘和僱用外籍人士作為我們季節性勞動力的一部分。例如，由於美國2020年的一項行政命令暫停向外國工人發放幾個簽證，我們無法為2020/2021年北美滑雪季僱用外國公民。由於移民和文化交流的限制，國際工人短缺，未能及時招聘和留住新的國內僱員，自然減員水平高於預期，或者工資上漲，所有這些都是由於移民和文化交流的限制而造成的
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可能會影響我們開設和運營部分度假村、以傳統利潤率提供客户服務或實現我們的勞動力成本目標的能力。

我們面臨與勞動力相關的風險，包括勞動力成本增加。
我們受到各種聯邦、州和外國法律的約束，這些法律規定了最低工資要求、病假工資、加班補償和其他工作條件、工作授權要求、歧視以及家庭和醫療假。勞動力成本和與勞動力相關的福利是我們運營成本的主要組成部分。勞動力短缺，負擔得起的員工住房短缺，以及員工流動率和醫療保健任務的增加，也可能增加我們的勞動力成本和與勞動力相關的福利。隨着最低工資率的提高，包括聯邦和州立法對最低工資率的進一步修改，我們可能不僅需要提高最低工資員工的工資，還需要增加支付給高於最低工資標準的員工的工資。在2021財年，我們宣佈對員工進行大量投資，將科羅拉多州、加利福尼亞州、猶他州、華盛頓州、紐約州和佛蒙特州的度假村的最低工資提高到15美元，並在美國東部的度假村提高其他工資。我們還不時遇到非工會員工試圖成立工會。雖然我們目前只有很小一部分員工加入工會，但未來我們可能會遇到更多的工會活動，這可能會導致我們的業務中斷、運營成本增加和/或我們的運營靈活性受到限制。這些潛在的勞動力影響可能會對我們的運營結果產生不利影響。

如果我們不留住關鍵人員，我們的生意可能會受到影響。
我們業務的成功在很大程度上依賴於關鍵管理人員的領導，包括我們的高級管理人員。如果這些人中的任何一個離開，可能很難取代他們，我們的業務可能會受到損害。我們不為任何員工投保“關鍵人物”人壽保險。

我們的業務依賴於我們品牌的質量和聲譽，這些品牌的質量或聲譽的任何惡化，包括由於我們的知識產權被挪用或在我們的山區度假村或競爭的山區度假村發生事故的風險，都可能會減少訪問量，並對我們的運營產生負面影響。
負面的公眾形象或其他不良事件可能會影響我們的一個或多個山地度假村、其他目的地度假村、酒店物業和其他業務的聲譽，或者更廣泛地影響我們品牌的聲譽。由此對我們的業務造成的任何損害都可能是立竿見影的，而不會給我們提供補救或糾正的機會。我們吸引和留住客人的能力在一定程度上取決於公司的外部看法、我們的度假村、服務和活動(包括夏季活動)的質量和安全，以及我們的公司和管理誠信。雖然我們維持和推廣登山安全計劃，但我們的度假村活動也存在固有的風險。在過去，度假村物業不時會發生事故和其他傷害事件。在我們的任何度假村或由競爭對手經營的度假村發生的事故或傷害，特別是受到媒體關注的涉及客人和員工安全的事故或傷害，可能會對我們的品牌或聲譽造成負面影響，導致消費者對我們失去信心，減少在我們度假村的訪問，並對我們的運營結果產生負面影響。

近年來，社交媒體使用的大幅擴張加劇了負面宣傳的影響。任何時候在社交媒體平臺上發佈的信息可能對我們的利益不利或可能不準確，每一項都可能損害我們的聲譽或業務。如果我們品牌的聲譽或感知質量下降，我們的市場份額、聲譽、業務、財務狀況或運營結果可能會受到不利影響。此外，我們的知識產權，包括我們的商標、域名和其他專有權利，構成了我們價值的重要組成部分。任何挪用、侵犯或違反我們知識產權的行為也可能降低我們品牌的價值及其市場認可度、競爭優勢或商譽，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的收購可能不會成功。
近年來，我們已經完成了大量收購，並可能繼續收購某些山地度假村、酒店物業和其他與我們自己的業務互補的業務，以及我們度假村附近的可開發土地。收購的評估、執行和整合都很複雜。我們不能確保我們能夠準確評估或成功整合和管理收購的山地度假村、物業和業務，並增加我們從這些業務中獲得的利潤。我們不斷評估國內和國際上的潛在收購，並打算積極尋求收購機會，其中一些可能是重要的。因此，我們面臨各種收購風險，包括：

•我們對被收購企業的協同效應和/或長期利益的評估；
•我們無法按計劃將收購的業務整合到我們的運營中；
•轉移我們管理層的注意力；
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•支出增加(包括法律、會計和盡職調查費用、支持被收購實體的行政費用增加、信息技術、人事和其他整合費用)；
•潛在的債務槓桿增加；
•可能發行稀釋股權證券；
•因收購活動引起的訴訟；
•商譽、無形或有形資產的潛在減值；以及
•意想不到的問題或責任。

此外，我們面臨的風險是，任何新的收購都可能無法按照預期進行，而且對這類物業的改善和整合成本的估計可能被證明是不準確的。

我們的國際業務給我們帶來了額外的風險。
由於收購了加拿大的惠斯勒Blackcomb和澳大利亞的Perisher、Hotham和Falls Creek，以及未來潛在的國際收購，我們已經並可能繼續增加我們在美國以外的業務。因此，我們在國際上開展業務時面臨許多風險，任何風險都可能嚴重損害我們的業務。這些風險包括：

•限制資金來往國外，包括潛在的負面税收後果；
•貨幣匯率；
•增加對美國以外的一般市場和經濟狀況的敞口；
•額外的政治風險；
•遵守國際法律法規(包括反腐敗法規，如美國“反海外腐敗法”)；
•數據安全，包括要求本地客户數據必須存儲在本地，不得轉移到其他司法管轄區；以及
•外國税收條約和政策。

匯率波動可能會導致重大的外匯損益，並影響我們的業務業績。
我們面臨貨幣兑換風險，因為惠斯勒Blackcomb、Perisher、Hotham和Falls Creek運營中使用的當地貨幣與我們的功能貨幣美元不同。因此，外匯匯率的變化，特別是加元、澳元和美元之間的匯率變化，會影響我們記錄的外國資產、負債、收入和支出的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。我們目前沒有達成對衝安排，將外幣波動的影響降至最低。我們預計，隨着我們國際業務的增長，以及如果我們獲得更多的國際度假勝地，我們對外幣匯率波動的風險敞口將會增加。

我們受到多個司法管轄區的税務法律法規的約束，這些法律法規或其解釋的變化或税務機關的不利決定可能會對我們產生不利影響。
我們在美國和多個外國司法管轄區都要繳納所得税和其他税。由於經濟和政治條件，各個司法管轄區的税率可能會發生重大變化。我們的有效税率可能會受到法定税率不同國家收益組合變化、遞延税項資產和負債估值變化、税法或税法解釋變化的影響。

我們亦須接受美國國税局(“IRS”)及其他税務機關和政府機構對報税表及其他税務事宜的審核。我們會定期評估這些檢查產生不良結果的可能性，以確定我們的税項撥備是否足夠。不能保證這些檢查的結果。如果我們的實際税率增加，或者如果我們的欠税最終確定的金額超過了以前應計的金額，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。

與我們的資本結構相關的風險

我們的股票價格波動很大。
我們股票的市場價格波動很大，會受到以下因素的影響而出現大幅波動，其中一些因素是我們無法控制的：

•我們經營業績的季度變化；
•經營業績與證券分析師和投資者預期不符的；
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•估值變化，包括我們持有的待售房地產；
•整體旅遊、博彩業、酒店業和休閒業的變化；
•對我們未來財務業績的預期變化，包括證券分析師和投資者的財務估計或我們提供的此類指導；
•我們或旅遊、博彩、酒店和休閒行業的公司宣佈重大合同、收購、處置、戰略合作伙伴關係、合資企業、資本承諾、計劃、潛在客户、服務產品或經營業績；
•關鍵人員的增減；
•未來出售我們的證券；
•交易量和成交量波動；
•本協議討論的其他風險因素；
•其他不可預見的事件。

美國股市經常經歷極端的價格和成交量波動，與任何特定公司或行業的表現無關。市場波動，以及一般政治和經濟條件，包括恐怖主義行為、軍事衝突、傳染性疾病的爆發、長期的經濟不確定性、經濟衰退或利率或貨幣匯率波動，都可能對我們股票的市場價格產生不利影響。

我們不能保證我們將支付股息，或者如果支付了股息，我們不能保證股息支付將與歷史水平保持一致。
自2011財年以來，我們通常每季度支付股息，資金來自運營現金流、手頭可用現金和我們信貸安排下的借款。股息的宣佈取決於我們董事會的裁量權，並受到適用的州法律概念(可用於分配的資金)以及合同限制的限制。因此，未來將支付的股息金額(如果有的話)將取決於一系列因素，包括我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們第八次修訂和重新簽署的信貸協議(“Vail Holdings Credit Agreement”)中包含的限制、任何未來合同限制、未來收益和現金流的前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。此外，如果我們的董事會認為這樣做最符合公司及其股東的利益，我們的董事會也可以隨時暫停支付股息。例如，2020年4月1日，為了迴應新冠肺炎採取的行動，我們宣佈董事會暫停季度分紅至少兩個季度，這種暫停持續到2021財年整個財年。此外，在我們受金融契約臨時豁免期約束期間(參見“與我們的資本結構有關的風險-我們的負債條款施加的限制可能會阻止或限制我們未來的業務計劃”)，我們被禁止支付任何股息或進行股票回購，除非(X)根據Vail Holdings Credit Agreement不存在違約或潛在違約，以及(Y)我們至少有3.00億美元的流動資金。在此期間，我們被禁止支付任何股息或進行股票回購，除非(X)根據Vail Holdings Credit Agreement不存在違約或潛在違約，以及(Y)我們擁有至少3.00億美元的流動資金。, 我們在財務公約臨時豁免期內支付的股息和進行的股票回購總額，在任何一個財政季度都不能超過3820萬美元。如果我們不支付股息，我們普通股的價格必須升值，投資者才能從他們在Vail Resorts，Inc.的投資中獲得收益。這種升值可能不會發生，我們的股票實際上可能會貶值。2021年9月22日，我們的董事會批准於2021年10月22日向截至2021年10月5日登記在冊的股東支付每股0.88美元的現金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息將於2021年10月22日支付給截至2021年10月5日登記在冊的股東。我們預計將用手頭的可用現金為股息提供資金，並將根據金融契約臨時豁免期的限制這樣做。

我們的負債可能會對我們的財務狀況和我們經營業務的能力產生不利影響，對經濟或行業的變化做出反應，履行我們在各種票據下的義務，償還我們的其他債務，並可能將我們的現金流從運營中轉移到償還債務上。
我們有大量的債務，這需要支付大量的利息和本金。截至2021年7月31日，我們有未償債務總額29億美元。這一數額包括(I)本金總額5.75億美元2026年到期的0.0%可轉換票據(“0.0%可轉換票據”)，(Ii)我們於2020年5月4日發行的無擔保優先票據本金總額6.00億美元(“6.25%票據”)，(Iii)根據Vail Holdings信貸協議下的定期貸款安排而欠下的11億美元債務，(Iv)我們在惠斯勒Blackcomb的信貸協議(“惠斯勒信貸協議”)項下的4490萬美元債務，(V)關於吾等與峽谷長期租賃有關的責任3.518億美元，(Vi)關於與EPT Ski Properties，Inc.及其聯屬公司(“EPR”)(統稱為“EPR協議”，連同Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議、“信貸協議”及該等貸款)項下的總信貸及擔保協議及其他相關協議(“EPR”)項下的EPR抵押票據1.142億美元。(7)美國EB-5計劃下EB-5發展票據的5,150萬美元；(7)“信貸安排”)和(7)美國EB-5計劃下的EB-5發展票據的5,150萬美元。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款受到利率變化的影響，這大大增加了我們受到利率變化的風險。Vail Holdings信貸協議項下的借款，包括
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定期貸款安排目前按倫敦銀行同業拆息加2.50%的年利率計息，如果金額超過4.0億美元，倫敦銀行同業拆借利率的下限為0.25%(在金融契約臨時豁免期內，定義如下)。在財務契約臨時豁免期(定義見下文)屆滿後，利潤率可能會根據我們的淨融資債務與調整後EBITDA的比率(按往績四個季度計算)而波動。截至2021年7月31日，我們在經營租賃項下的累計最低租賃付款義務約為2.978億美元。我們的負債水平和最低租賃付款義務可能會產生重要的後果。例如，它可以：

•使我們更難履行未償債務下的義務；
•增加我們在普遍不利的經濟和工業條件下的脆弱性；
•要求我們將運營現金流的很大一部分用於償還債務，包括峽谷租賃項下的年度付款，從而減少了我們現金流用於營運資本、資本支出、房地產開發、營銷努力和其他一般公司用途的可獲得性；
•限制我們在計劃或應對業務和我們所在行業的變化方面的靈活性；
•與負債較少的競爭對手相比，我們處於競爭劣勢；
•限制我們為營運資金、資本支出、償債要求、收購或其他一般公司目的而借入額外資金、為債務再融資或獲得額外融資的能力；
•使我們難以履行我們的義務，包括我們未償債務的償債要求；以及
•導致潛在或現有客户不與我們簽訂合同，原因是擔心我們是否有能力履行我們在此類合同下的財務義務，例如為我們的專業責任風險投保。

此外，我們的信貸安排下的債務以浮動利率計息，這可能會受到未來由於參考利率改革而可能發生的利率變化的影響。我們將來可能會招致更多的債務。我們的信貸安排、0.0%可轉換票據和6.25%票據的條款並不完全禁止我們這樣做。如果我們承擔額外的債務，我們面臨的相關風險可能會加劇。

我們的負債條件所施加的限制，可能會妨礙我們把握商機。
我們信貸安排中的經營和財務限制以及管理6.25%債券的契約可能會對我們為未來的運營或資本需求提供資金或從事可能符合我們長期最佳利益的其他業務活動和戰略舉措的能力產生不利影響。

我們的信貸安排對我們施加了重大的經營和財務限制。這些限制限制了我們的能力和我們子公司的能力，其中包括：

•招致或者擔保增發債務或者發行股本；
•對股本支付股利和其他分配，或者贖回、回購股本；
•進行一定的投資；
•招致一定的留置權；
•與關聯公司進行交易；
•合併或合併；
•簽訂協議，限制子公司向我們或擔保人支付股息、分配或其他款項的能力；
•指定受限制的附屬公司為非受限制的附屬公司；及
•轉讓或出售資產。

我們於2020年4月28日簽訂了Vail Holdings Credit Agreement修正案，最近一次修訂是在2020年12月18日，根據該修正案，在截至2020年7月31日至2022年1月31日的每個財政季度，我們可以免除遵守該協議的最高槓杆率和最低利息覆蓋率財務維護契約(除非我們在該日期之前一次性做出不可撤銷的選擇終止該豁免期)(該期間被稱為“金融契約臨時豁免期”)，之後我們將再次被要求遵守。2022年(或我們選出的更早的財季)。此外，根據這項修訂，我們必須遵守每月不少於1.5億美元的最低流動資金測試(定義為Vail Resorts，Inc.及其受限制子公司的無限制現金和臨時現金投資以及我們循環信貸安排下的可用承諾)，直到Vail Holdings，Inc.在財務契約臨時豁免期結束後為本公司及其子公司的第一財季提供合規證書。

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在金融契約臨時豁免期內，我們被禁止採取以下行動(除非根據Vail Holdings信貸協議獲得貸款人的多數批准)：

•支付任何股息或進行股份回購，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議不存在違約或潛在違約，以及(Y)本公司擁有至少3.00億美元的流動資金，並且本公司在財務契約臨時豁免期內支付的股息和進行的股票回購總額在任何會計季度不得超過3820萬美元；
•招致任何由Vail Holdings信貸協議下的抵押品擔保的債務，而不是根據Vail Holdings信貸協議下的現有循環承諾；以及
•在類似業務、合資企業和不受限制的子公司中進行某些非普通過程投資，除非本公司擁有至少30000萬美元的流動資金。

管限6.25%債券的契約載有多項重大限制及契諾，限制了我們的能力：
•授予或允許留置權；
•從事銷售/回租交易；以及
•進行合併或合併，或出售、轉讓或以其他方式處置我們的全部或幾乎所有資產。

此外，惠斯勒信貸協議包含對惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(統稱“WB合夥企業”)及其各自子公司的能力的限制，而EPR協議包含對Peak Resorts及其子公司向我們或擔保人支付股息、分派或其他付款的能力的限制。吾等及其附屬公司須遵守有關吾等信貸安排的其他契諾、陳述及保證，包括信貸協議所界定的財務契諾。我們無法控制的事件，包括正在進行的新冠肺炎大流行的影響，可能會影響我們遵守這些公約的能力。

由於這些限制，我們在如何經營我們的業務方面將受到限制，我們可能無法籌集額外的債務或股權融資來有效競爭或利用新的商業機會。我們未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。我們將來可能無法遵守我們的金融公約，如果我們做不到，我們可能無法從貸款人那裏獲得豁免和/或修改這些公約，如果我們不能這樣做，我們可能無法繼續遵守我們的金融公約，如果我們不這樣做，我們可能無法從貸款人那裏獲得豁免和/或修改這些公約。

我們不能保證，當我們的信貸安排生效時，我們將履行所載的金融契約。如果我們違反任何這些限制或契諾，或遭受重大不利變化，限制了我們在信貸安排下的借款能力，我們將無法在沒有豁免的情況下借入資金。任何無力借款的情況都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。此外，如果違約未得到糾正，可能會根據適用的管理我們債務的協議導致違約，在這種情況下，我們可能需要在這些借款到期日之前償還這些借款。我們可能沒有或無法獲得足夠的資金來支付這些加速付款。如果我們被迫以不太優惠的條件對這些借款進行再融資，或者無法對這些借款進行再融資，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

我們可能不會根據我們的股票回購計劃繼續回購我們的普通股，任何此類回購都可能不會提高長期股東價值。股票回購還可能增加我們普通股價格的波動性，並可能減少我們的現金儲備。
2006年3月，我們的董事會批准了一項股份回購計劃，授權公司回購最多300萬股普通股。2008年7月，董事會增加了3,000,000股的授權，2015年12月，董事會增加了1,500,000股的授權，總授權回購最多7500,000股。自股票回購計劃開始至2021年7月31日，該公司已回購了6161,141股票，成本約為4.044億美元。截至2021年7月31日，根據現有的沒有到期日的股票回購計劃，仍有1,338,859股股票可供回購。

雖然我們的董事會已經批准了股票回購計劃，但股票回購計劃並不要求我們回購任何特定的美元金額或收購任何特定數量的股票。回購的時間和金額(如果有的話)將取決於幾個因素，包括市場和商業狀況、我們的流動性和資本資源、我們普通股的交易價格以及其他投資機會的性質。回購計劃可隨時限制、暫停或終止，恕不另行通知。此外，根據我們的股票回購計劃回購我們的普通股可能會導致我們的股票價格高於沒有這樣的計劃時的價格，並可能降低我們股票的市場流動性。此外，我們的股票回購計劃可能會減少我們的現金儲備，這可能會影響我們為未來的增長提供資金以及尋求未來可能的戰略機會和收購的能力。不能保證任何股票回購都會提高股東價值，因為
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我們的普通股可能會跌破我們回購股票的水平。雖然我們的股票回購計劃旨在提高長期股東價值，但不能保證它會這樣做，短期股價波動可能會降低該計劃的有效性。

一般風險因素

在正常的業務過程中，我們會受到訴訟。
我們不時會受到各種聲稱或不聲稱的法律程序和索賠的影響。任何這樣的訴訟或索賠，無論案情如何，都可能耗費時間和昂貴的辯護費用，並可能分散管理層的注意力和資源。雖然我們相信我們有足夠的保險覆蓋範圍和/或為所有可能和可以合理估計的已知事項應計損失，但我們不能保證當前或未來所有訴訟程序和索賠的結果不會對我們和我們的運營結果產生重大不利影響。

我們受到複雜和不斷變化的會計法規的約束，並使用某些估計和判斷，這些估計和判斷可能與實際結果大不相同。
財務會計準則委員會或其他監管機構現有和未來的立法、裁決、標準和解釋的實施可能會影響我們財務報表和相關披露的列報。未來的監管要求可能會極大地改變我們目前的會計做法和披露。我們財務報表和相關披露的這種變化可能會改變投資者對我們的財務狀況和經營結果的解讀或看法。

我們使用許多方法、估計和判斷來應用我們的會計政策(見本表格10-K第7項中的“關鍵會計政策”)。這些方法、估計和判斷，就其性質而言，受到重大風險、不確定性和假設的影響，隨着時間的推移，可能會出現一些因素，導致我們改變我們的方法、估計和判斷。這些方法、估計和判斷的變化可能會對我們的運營結果產生重大影響。

影響我們的反收購條款可能會阻止或推遲對我們股東有利的控制權變更。
我們的公司註冊證書和章程的條款、我們的債務工具和其他協議的條款以及特拉華州適用法律和適用的聯邦和州法規的條款可能會阻礙、推遲或阻止我們證券持有人可能認為有利的合併或其他控制權變更。這些條文可：

•推遲、推遲或阻止本公司控制權的變更；
•不鼓勵以高於市場價格的溢價競購我們的證券；
•對我們證券持有人的市場價格、投票權和其他權利產生不利影響；或
•阻礙我們證券持有者改變我們管理層的能力。

1B項。未解決的員工評論。
沒有。

第二項。屬性。
下表列出了我們在運營中擁有或租賃的主要物業：
位置所有權使用
明尼蘇達州阿夫頓阿爾卑斯山擁有滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、會所、建築物、商業空間和其他改善
俄亥俄州阿爾卑斯谷度假村擁有滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改善
科羅拉多州箭頭山擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
密西西比州阿提塔什山(279英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
BC Housing RiverEdge，Co.擁有26%的股份員工住房設施
33



位置所有權使用
科羅拉多州單身漢峽谷村擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
科羅拉多州比弗克里克度假村擁有滑雪場業務，包括滑雪纜車、滑雪道、建築和其他改善、物業管理、商業空間和待出售或開發的房地產
科羅拉多州比弗克里克山(3849
英畝)		蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州比弗克里克山度假村擁有高爾夫球場、會所、商業空間和住宅共管公寓
賓夕法尼亞州大石山擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
波士頓磨坊/俄亥俄州白蘭地擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州佈雷肯裏奇滑雪場擁有滑雪場業務，包括滑雪纜車、滑雪道、建築和其他改善、物業管理、商業空間和待出售或開發的房地產
科羅拉多州佈雷肯裏奇山(5702
英畝)		蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州佈雷肯裏奇露臺擁有50%的股份員工住房設施
科羅拉多州布魯姆菲爾德租賃公司辦公室
懷俄明州科爾特灣村特許權公司合同住宿和餐飲設施
科羅拉多州頂峯巴特山度假村擁有冠峯山度假村的建築物、其他改善設施和經營用地
科羅拉多州頂峯巴特山度假村(4350英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
密西西比州克勞克山擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州希爾頓·佈雷肯裏奇的雙樹擁有住宿、餐飲和會議設施
科羅拉多州伊格爾維爾擁有倉庫設施
科羅拉多州愛德華茲租賃行政辦公室
澳大利亞維多利亞州福爾斯克裏克高山度假村(1112英畝)租賃滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
懷俄明州弗拉格牧場的源頭小屋特許權公司合同住宿和餐飲設施
天山度假村，加利福尼亞州，內華達州擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善設施以及商業空間
加利福尼亞州天山，加利福尼亞州和內華達州
(7050英畝)		蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
密蘇裏州隱谷度假村擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
澳大利亞維多利亞州霍坦高山度假村(791英畝)租賃滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
澳大利亞維多利亞州霍坦機場擁有支線機場
紐約州亨特山擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築、商業空間等改善。
傑克弗羅斯特滑雪場，賓夕法尼亞州擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
傑克森霍爾高爾夫和網球俱樂部，
WY		擁有高爾夫球場、會所、網球和餐飲設施
懷俄明州傑克遜湖洛奇特許權公司合同住宿、餐飲和會議設施
懷俄明州Jenny Lake Lodge，Jenny Lake Lodge特許權公司合同住宿和餐飲設施
科羅拉多州Keystone會議中心擁有會議設施
科羅拉多州Keystone Lodge擁有住宿、水療、餐飲和會議設施
34



位置所有權使用
科羅拉多州Keystone Resort擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築和其他改善、商業空間、物業管理、餐飲和房地產，供出售或開發
科羅拉多州Keystone Mountain(8376英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州Keystone牧場擁有高爾夫球場、會所和餐飲設施
加州柯克伍德山度假村擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
加利福尼亞州柯克伍德山(2330英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
賓夕法尼亞州自由山度假村擁有滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築和其他改善
俄亥俄州瘋河山租賃滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
佛蒙特州雪山(894英畝)蘇普滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築、商業空間等改善。
明尼蘇達州蘇納皮山度假村(850英畝)租賃滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善設施以及商業空間
Mt.Mt.密西西比州布賴頓擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善
Mt.Mt.佛蒙特州曼斯菲爾德(約1400英畝)租賃斯托維山度假村運營使用的滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改善措施
北極星加州度假村，加利福尼亞州
(7200英畝)		租賃滑雪道、滑雪纜車、高爾夫球場、商業空間、餐飲設施、建築和其他改善
加利福尼亞州北極星村租賃商業空間、滑雪場運營、餐飲設施、建築、物業管理和其他改善
佛蒙特州奧克莫山度假村擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
佛蒙特州奧克莫山(1223英畝)租賃滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、餐飲設施、建築和其他改善
內華達州保利峯(Paoli Peaks)自有/租賃滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
德克薩斯州帕克城山
(8900英畝)		租賃滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間、餐飲設施、物業管理、會議設施和其他改善措施(包括以前稱為峽谷度假村的區域，德克薩斯州)
德克薩斯州帕克城山
(220英畝)		擁有滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、建築物、待售或待開發的房地產以及其他改善措施
澳大利亞新南威爾士州佩里舍滑雪場
(3335英畝)
擁有/租賃/許可
滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、鐵路、建築物、住宿、會議設施和其他改善
加利福尼亞州紅崖旅館(Red Cliff Lodge，CA)租賃餐飲設施、滑雪場運營、商業空間、行政辦公室
科羅拉多州紅天牧場擁有高爾夫球場、會所、餐飲設施和供出售或開發的房地產
科羅拉多州基斯通的河道擁有高爾夫球場和會所
賓夕法尼亞州圓頂山度假村擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善
科羅拉多州雅芳的季節租賃/50%擁有行政辦公室和商業空間
密蘇裏州雪溪擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
SSI Venture，LLC(“VRR”)Properties；CO，CA，NV，UT，MN&BC，加拿大自有/租賃約265家娛樂產品租賃和零售商店(其中約120家商店目前處於租賃狀態)，以及5個租賃倉庫
科羅拉多州滑雪小屋擁有住宿和餐飲設施
華盛頓州史蒂文斯山口擁有員工住房和客人停車設施
35



位置所有權使用
華盛頓州史蒂文斯帕斯山(2443英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
華盛頓州史蒂文斯帕斯滑雪場擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善設施以及商業空間
佛蒙特州斯陶山度假村擁有滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善設施以及商業空間
科羅拉多州維爾廣場的陣列擁有住宿、水療、餐飲和會議設施
科羅拉多州維爾的小屋擁有住宿、水療、餐飲和會議設施
科羅拉多州比弗克里克的魚鷹擁有住宿、餐飲和會議設施
科羅拉多州比弗克里克的塔恩夫婦擁有31%的股份員工住房設施
TenderFoot住房公司擁有50%的股份員工住房設施
科羅拉多州比弗克里克的鬆樹小屋擁有住宿、餐飲和會議設施
科羅拉多州維爾山擁有滑雪場業務，包括滑雪纜車、滑雪道、建築和其他改善、物業管理、商業空間和待出售或開發的房地產
科羅拉多州維爾山(12353英畝)蘇普滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
惠斯勒黑梳度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大擁有75%的股份滑雪場業務，包括滑雪纜車、滑雪道、建築和其他改善、物業管理、商業空間和待出售或開發的房地產
加拿大不列顛哥倫比亞省惠斯勒山和黑梳山丙二醛滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
惠斯勒黑梳度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大租賃員工住房設施
賓夕法尼亞州白尾度假村擁有滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、建築物、商業空間和其他改善
密西西比州野貓山超級/擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
威斯康星州威爾莫特山擁有滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進

我們的許多特性都以互補和相互依賴的方式在所有細分市場中使用。

第三項。法律訴訟。
我們是在正常業務過程中出現的各種訴訟的當事人。吾等相信吾等有足夠的保險保障及/或已就已申報及未申報事項的所有或有損失應計，雖然該等索賠的最終結果無法確定，但目前未決及受威脅的索賠預計不會個別或整體對本公司的財務狀況、經營業績及現金流造成重大不利影響。

第四項。煤礦安全信息披露。
不適用。
36



第二部分

第五項。註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。
市場與股東
我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易，代碼為“MTN”。截至2021年9月20日，已發行普通股40,391,129股，約有258名記錄持有人持有。
股利政策
2011財年，我們的董事會批准開始對我們的普通股定期發放季度現金股息，但須公佈季度股息，通常每年都會增加。我們於2020年4月1日宣佈，將暫停宣佈季度股息，以應對新冠肺炎大流行的影響，這種暫停在截至2021年7月31日的一年中一直持續。此外，根據Vail Holdings信貸協議第四修正案(定義見下文)，吾等禁止於金融契約臨時豁免期間(定義見下文)派發任何股息，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議並無違約或潛在違約，及(Y)本公司擁有至少30000百萬美元的流動資金(定義見下文)，且本公司於金融契約臨時豁免期間支付的股息及股份回購總額於任何財政季度不得超過3820萬美元。未來將支付的股息金額(如果有的話)將取決於我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們的Vail Holdings信貸協議中包含的限制、未來收益和現金流的前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。2021年9月22日，我們的董事會批准於2021年10月22日向截至2021年10月5日登記在冊的股東支付每股0.88美元的現金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息將於2021年10月22日支付給截至2021年10月5日登記在冊的股東。我們預計將用手頭的可用現金為股息提供資金，並將根據金融契約臨時豁免期的限制這樣做。
股權證券回購
該公司在2021財年第四季度沒有回購任何普通股。股票回購計劃是根據我們董事會不時作出的授權進行的。2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購至多300萬股普通股。2008年7月16日，公司董事會新增授權300萬股，2015年12月4日，公司董事會新增授權150萬股，總授權回購至多750萬股。自股票回購計劃開始至2021年7月31日，公司已回購了6161,141股票，成本約為4.044億美元。截至2021年7月31日，根據現有的回購授權，仍有1,338,859股可供回購。根據這些授權進行的回購可能在適用法律允許的情況下以現行價格不時進行，並受市場狀況和其他因素的影響。根據該計劃回購Vail股票的時間和數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務表現、我們可用的現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認為有吸引力的價格出售的Vail股票數量。這些授權沒有到期日。
性能圖表
下面的總回報圖表顯示了從我們截至2017年7月31日的財年開始到2021年財年末這段時間的總回報。這一比較假設在期初將100美元投資於我們的普通股(MTN)、羅素2000股票指數、標準普爾500股票指數和道瓊斯美國旅遊和休閒股票指數，並在適用的情況下對股息進行再投資。我們將道瓊斯美國旅遊和休閒指數納入其中，因為我們相信我們在旅遊和休閒行業中展開了競爭。
績效圖表不會被視為已向美國證券交易委員會(SEC)備案，也不會通過引用將其納入我們根據1933年證券法或交易法提交的任何文件中，除非此類文件通過引用明確地將績效圖表納入其中。
37



https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g3.jpg
從七月三十一號開始，
201620172018201920202021
Vail Resorts，Inc.$100.00 $150.40 $201.87 $185.01 $147.98 $235.20 
羅素2000
$100.00 $118.43 $140.61 $134.34 $128.15 $194.71 
標準普爾500指數
$100.00 $116.03 $134.87 $145.63 $163.02 $222.40 
道瓊斯美國旅遊和休閒公司
$100.00 $127.25 $134.84 $156.47 $119.00 $174.84 
第六項。選定的財務數據。
下表列出了選定的歷史綜合財務數據，這些數據是從我們的合併財務報表中挑選出來的。我們截至2017年7月31日和截至2021年7月31日的財政年度的財務數據應與這些合併財務報表及其相關説明以及管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析結合起來閲讀。下表未經審計。以下數據以千為單位，不包括Vail Resorts，Inc.的稀釋後每股淨收入、宣佈的每股現金股息、有效門票價格(ETP)、日均房價(ADR)和每間可用房間收入(RevPAR)金額。

38



  
截至七月三十一日止的年度，
  
2021 (1)(2)
2020 (1)(2)(3)
2019 (1)
2018 (1)
2017 (1)
運營報表數據：
總淨收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 $2,011,553 $1,907,218 
部門運營總費用1,376,658 1,466,380 1,571,738 1,396,023 1,322,841 
其他營業費用(淨額)(272,036)(273,935)(223,568)(206,713)(205,121)
其他費用，淨額(135,833)(106,956)(77,304)(68,725)(30,807)
扣除(撥備)前收入受益於所得税$125,183 $116,433 $398,965 $340,092 $348,449 
淨收入和股息：
淨收入(4)
$124,457 $109,055 $323,493 $401,320 $231,718 
Vail Resorts，Inc.的淨收入(4)
$127,850 $98,833 $301,163 $379,898 $210,553 
可歸因於Vail Resorts公司的稀釋後每股淨收入。(4)
$3.13 $2.42 $7.32 $9.13 $5.22 
宣佈的每股現金股息$— $5.28 $6.46 $5.046 $3.726 
其他細分數據：
高山
滑雪者參觀(5)
14,852 13,483 14,998 12,345 12,047 
ETP(6)
$72.49 $67.72 $68.89 $71.31 $67.93 
倒伏
adr(7)
$322.15 $310.76 $300.47 $300.90 $302.80 
RevPAR(8)
$85.99 $90.37 $121.81 $131.08 $127.95 
房地產
持有以供出售或投資的房地產(9)
$95,615 $96,844 $101,021 $99,385 $103,405 
其他資產負債表數據：
現金和現金等價物(10)
$1,243,962 $390,980 $108,850 $178,145 $117,389 
總資產(11)
$6,251,056 $5,244,232 $4,426,077 $4,064,984 $4,110,718 
長期債務淨額(包括一年內到期的長期債務)$2,850,292 $2,450,799 $1,576,260 $1,272,732 $1,272,421 
淨債務(12)
$1,606,330 $2,059,819 $1,467,410 $1,094,587 $1,155,032 
Total Vail Resorts，Inc.股東權益$1,594,599 $1,316,742 $1,500,627 $1,589,434 $1,571,156 
(1)在過去五年中，我們完成了對目的地山區度假村和地區性滑雪場的幾次收購，這影響了不同年份之間的可比性，包括Peak Resorts(2019年9月收購)；Falls Creek和Hotham(2019年4月收購)；Crested Butte、Mount Sunapee和Okemo(2018年9月收購)；Stevens Pass(2018年8月收購)；Stowe(2017年6月收購)；以及惠斯勒黑梳(2016年10月收購)。
(2)截至2021年7月31日的年度，2021年和2020年的財務業績受到約120.9美元季票收入以及約290萬美元相關遞延成本的影響，這些收入本應在截至2021年7月31日的一年中確認，但主要是由於向購買了2019年/2020年北美通票產品和2020年/2021年北美通票產品的客户提供的信用額度，在截至2021年7月31日的一年中被推遲確認。
(3)由於新冠肺炎大流行對我們科羅拉多州度假地面運輸公司的影響，截至2020年7月31日的年度財務業績受到約2,840萬美元資產減值的影響。
(4)在截至2018年7月31日的一年中，Vail Resorts，Inc.的淨收入、可歸因於Vail Resorts，Inc.的淨收入和可歸因於Vail Resorts，Inc.的稀釋後每股淨收入受到積極影響，這是與美國全面税法相關的一次性税收優惠的結果，這也導致了預期從2018年1月1日起美國聯邦公司税率的降低，以及本文後面討論的員工股票獎勵活動帶來的超額税收優惠。
39



(5)滑雪者參觀是指在冬季滑雪季期間，購買門票或使用通行證進入目的地、山區度假村或區域滑雪區的人，包括免費進入。
(6)ETP的計算方法是用纜車收入除以滑雪者在各個時期的總參觀人數。
(7)ADR的計算方法是將總房間收入(包括自有房間和管理共管公寓單位收入)除以各自期間的入住房數量。
(8)RevPAR的計算方法是將總房間收入(包括自有房間和管理公寓單位收入)除以相應時期可供客人使用的房間數量。
(9)持有待售或投資的房地產包括與待售或投資的房地產相關的所有土地、開發成本和其他改善措施。
(10)現金和現金等價物不包括限制性現金。
(11)我們於2019年8月1日採用新的租賃會計準則，採用修改後的追溯過渡法，從2019年8月1日開始的報告期在新準則下列報，而之前的期間沒有調整，繼續按照以前適用的會計指導進行報告。由於採用了新的租賃會計準則，截至2019年8月1日，公司在綜合資產負債表中記錄了2.218億美元的使用權資產和2.542億美元的相關經營租賃負債總額。
(12)淨債務是一種非GAAP財務指標，定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物。請參閲項目7的運營結果部分的末尾。“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”，以對長期債務、淨債務與淨債務進行對賬。
40



第7項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
以下管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)應與本表格10-K中包含的合併財務報表及其相關注釋一起閲讀。就以下MD&A包含的非歷史性陳述而言，此類陳述屬於前瞻性陳述，涉及風險和不確定因素。這些風險包括但不限於項目1a中討論的風險。10-K表格中的“風險因素”。以下討論和分析應結合前瞻性陳述部分和項目1a閲讀。“風險因素”，每個都包含在本表格10-K中。

MD&A包括對我們三個部門中每一個部門的財務表現的討論。我們選擇在下面的討論中具體包括分部報告的EBITDA(定義為分部淨收入減去分部運營費用，加上或減去分部股權投資收入或虧損，以及房地產部門，加上房地產銷售損益)，因為我們認為這一衡量標準是我們財務業績的重要指標。我們利用分部報告的EBITDA來評估我們的業績，併為我們的分部分配資源。淨債務(定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物)包括在以下討論中，因為我們認為這一衡量標準是我們可用資本資源的重要指標。我們還認為，淨債務是一項重要的衡量標準，因為它是我們獲得額外資本資源以滿足未來現金需求的能力的指標。度假村報告EBITDA(定義為我們山間和住宿部門的分部報告EBITDA的組合)、總報告EBITDA(度假村報告EBITDA加上我們房地產部門的分部報告EBITDA)和淨債務不是根據美國普遍接受的會計原則(“GAAP”)定義的財務業績或流動性的衡量標準。關於Vail Resorts公司的淨收入與報告的EBITDA總額和長期債務、淨債務與淨債務的對賬，請參閲經營業績部分的末尾。

從報告的EBITDA和淨債務中剔除的項目是瞭解和評估財務業績或流動性的重要組成部分。不應單獨考慮報告的EBITDA和淨債務，也不應將其作為綜合財務報表中作為財務業績或流動性指標列報的淨收入、現金和現金等價物淨變化或其他財務報表數據的替代或替代。由於度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務不是根據公認會計準則確定的計量，因此容易受到不同計算的影響，因此，度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。此外，我們分部報告的EBITDA(即山地、住宿和房地產)是根據公認會計準則要求披露的分部損益衡量標準，可能無法與其他公司的其他類似名稱衡量標準相比較。
概述
我們的業務分為三個相互依存的綜合部門：山地、住宿和房地產。我們稱“度假村”為山地和住宿的結合體。山地、住宿和房地產部門分別約佔我們2021財年淨收入的89%、11%和0%。


41



山段
在山地部分，該公司經營以下37個目的地山地度假村和區域滑雪場：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg

*表示目的地山區度假村，通常接待長途旅行者的滑雪者遊客的很大一部分，而不是我們的地區性滑雪區，後者往往主要來自各自的當地市場。

此外，我們還經營輔助服務，包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及我們澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。山區收入是季節性的，我們北美目的地山地度假村和地區性滑雪場(統稱為“度假村”)的大部分收入來自我們的第二財季和第三財季，來自我們澳大利亞滑雪場的大部分收入來自我們的第一財季和第四財季。我們的北美度假村通常從11月中旬到4月中旬營業，這是山地段的運營旺季，我們的澳大利亞滑雪場通常從6月到10月初營業。我們最大的單一山段收入來源是纜車票(包括通行證產品)的銷售，分別佔2021財年、截至2020財年7月31日的財年(“2020財年”)和截至2019年7月31日的財年(“2019財年”)山段淨收入的約64%、53%和53%。

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Lift的收入是由銷量和定價推動的。定價既受絕對定價的影響，也受客人的人口結構影響，後者會影響購買各種產品的價位。訪問我們北美山地度假村的客人的人口統計組合主要分為兩大類：(1)州外和國際(“目的地”)客人和(2)州內和本地(“本地”)客人。在2020/2021年北美滑雪季，目的地客人約佔我們北美目的地山地度假村滑雪者訪問量的52%(不包括免費進入)，而本地客人約佔48%，相比之下，2019/2020北美滑雪季分別約為58%和42%，2018/2019年北美滑雪季分別約為57%和43%。我們區域滑雪區的滑雪者主要由當地客人組成。目的地客人通常購買我們價格較高的纜車票(包括通行證產品)，並使用更多的輔助服務，如滑雪學校、餐飲和零售/租賃，以及在我們的山區度假村或周圍住宿。新冠肺炎的影響，包括旅行限制，對目的地旅遊，特別是國際客人產生了不成比例的不利影響，因為整個2020/2021年北美滑雪季對長途旅行的需求低於正常水平。此外，目的地遊客參觀不太可能受到當前滑雪季節天氣變化的影響，但可能更多地受到不利的經濟條件、全球地緣政治氣候或緊隨其後的滑雪季節天氣條件的影響。當地客人往往更注重價值，對天氣更敏感。

我們為我們所有的度假村提供各種通行證產品，面向目的地和當地客人進行營銷。我們提供的通行證產品包括在一定天數內提供進入一個或多個度假村的通道，以及允許通行證持有者不受限制且不受限制地進入我們所有度假村的Epic通行證。Epic一日通是一種可定製的一到七天通行證產品，在賽季前購買，面向那些預計在賽季中滑雪一定天數的滑雪者和騎手，它有兩級度假村通道提供。在2021/2022年北美滑雪季，我們將我們整個PASS產品組合的價格降低了20%。我們的PASS計劃為我們的客人提供了令人信服的價值主張，這反過來又有助於我們培養忠誠的客户基礎，這些客户通常在滑雪季節之前承諾在我們的度假村滑雪，而且每個賽季在我們的度假村滑雪的天數通常比那些不購買PASS產品的客人更多。此外，我們還與第三方山地度假村簽訂了戰略性的長期季節通行證聯盟協議，包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、愛達荷州的太陽谷度假村、猶他州的雪盆度假村、日本的白葉谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脈的度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奧地利的Ski Arlberg因此，我們的PASS計劃提高了客户忠誠度，減少了對天氣更敏感的客人的接觸，產生了額外的輔助支出，並在冬季運營之前提供了現金流。此外，我們的通行證計劃還能吸引新客人入住我們的度假村。我們所有的通行證產品，包括Epic通行證和Epic一日通, 主要在滑雪季開始前售出。通票產品收入雖然主要是在滑雪季之前收取的，但在整個滑雪季的綜合運營報表中主要是根據歷史訪問情況確認的(不包括2020財年的訪問數據，我們認為這不能預示未來的訪問情況，因為2020年3月與新冠肺炎相關的度假村提前關閉)。

提升收入包括通行證產品提升收入(“通行證收入”)和非通行證產品提升收入(“非通行證收入”)。Lift總收入的約61%、51%和47%分別來自2021財年、2020財年和2019財年的PASS收入(包括由於信用優惠而將PASS產品收入從2020財年推遲到2021財年的影響，定義如下)。此外，公司在2020/2021年北美滑雪季初期只允許通行證產品持有者進入度假村，以及公司使用的預訂系統限制了通行證產品持有者和非通行證纜車票的容量，這對2021財年的纜車收入造成了影響。

我們山地度假村運營的成本結構有一個重要的固定組成部分，其中包括但不限於土地使用許可證或租賃費、信用卡費用、銷售和勞動力的零售/租賃成本、滑雪學校勞動力以及與餐飲運營相關的費用。因此，利潤率可能會根據與訪問相關的收入水平而大幅波動。
住宿細分市場
住宿部門的業務包括(I)通過RockResorts品牌擁有/管理一組靠近我們科羅拉多州和猶他州山區度假村的豪華酒店；(Ii)擁有/管理我們北美度假村附近的非RockResorts品牌酒店和公寓；(Iii)國家公園管理局(“NPS”)特許物業，包括Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；(Iv)一家科羅拉多州度假村地面運輸公司；

我們山上度假村附近的住宿物業(包括管理公寓單元和科羅拉多度假村地面運輸公司)的表現與山區的表現密切相關，通常會經歷類似的季節性趨勢，特別是在目的地客人的參觀方面。從以下來源獲得的收入
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這些物業分別佔2021財年、2020財年和2019財年住宿部門淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)的約64%、73%和70%。管理層主要關注住宿淨收入(不包括工資成本報銷)和住宿運營費用(不包括已報銷的工資成本)(根據公認會計準則，這不是財務業績的衡量標準)，因為報銷是根據發生的成本進行的，沒有增加毛利；因此，收入和相應的費用對我們用來評估住宿部門業績的住宿報告EBITDA沒有影響。我們第一財季和第四財季住宿部門的收入主要來自我們NPS特許物業的運營(因為它們的運營季節通常是從6月到9月底)；山地度假村高爾夫業務以及我們其他自有和管理的物業和業務的季節性銷量較低。

房地產細分市場
我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是承擔我們自己的重大垂直髮展項目。此外，第三方開發商的房地產開發項目通常會導致某些度假村資產的創建，這些資產為山區帶來了額外的好處。我們相信，由於我們房地產土地投資的賬面成本較低，我們處於有利地位，可以推動第三方開發商未來的項目，同時限制我們的財務風險。我們房地產部門的收入和相關費用可能會根據成交時間和出售的房地產類型而大幅波動，導致房地產部門的經營業績在不同時期出現波動。
近期趨勢、風險和不確定性
我們已經確定了以下可能影響我們未來財務業績的重要因素(以及與這些因素相關的不確定性)：

•新冠肺炎帶來了旅行限制和其他不利的經濟影響，包括消費者信心下降，失業率上升，全球和當地經濟波動。我們的運營繼續受到新冠肺炎和相關政府強制限制的負面影響，包括運力限制、旅行限制以及口罩和社交距離要求。此外，為了我們的客人、員工和度假村社區的安全，除了州和地方政府的要求之外，我們可能還會實施我們自己的新冠肺炎相關限制。儘管我們不確定新冠肺炎疫情的最終嚴重程度和持續時間，以及相關的全球或其他旅行限制和其他不利影響，但我們已經看到業績發生了重大負面變化，我們未來的業績也可能受到負面影響。此外，北美經濟可能受到北美經濟挑戰或北美以外經濟體增長下滑或放緩的影響，伴隨着貨幣貶值、通脹上升、貿易關税和大宗商品價格下降。我們無法預測新冠肺炎導致的全球經濟不確定性將對整體旅遊和休閒支出產生最終影響，更具體地説，會對即將到來的2021/2022年北美滑雪季的訪客人數、客人支出或其他相關趨勢產生多大影響。

•在前一年，我們宣佈從2020年3月15日開始提前關閉我們度假村、住宿物業和零售店的2019/2020北美滑雪季。這些行動(“度假村關閉”)對我們截至2020年7月31日的年度經營業績產生了重大不利影響。此外，在2020年4月27日，我們宣佈，我們將向在2020年9月17日或之前購買2019/2020北美PASS產品和購買2020/2021年北美PASS產品的客户提供積分。對於季票持有者，積分優惠的折扣從最低20%到最高80%不等，具體取決於持卡人在2019/2020賽季使用通票產品的天數，以及基於總未使用天數的積分，沒有最低折扣，但對於Epic一日通票等多日通票產品，折扣最高可達80%。由於向2019/2020財年通行證產品持有人提供信用優惠，我們推遲了對約1.209億美元季票遞延收入以及約290萬美元相關遞延成本的確認，這些收入本應在2020財年確認，但主要在2021財年第二季度和第三季度確認。

•新冠肺炎大流行的持續影響導致2020/2021年北美滑雪季的遊客數量和支出與前一年相比減少，截至2021年3月14日，也就是由於新冠肺炎爆發，我們提前關閉度假村參加2019年/2020年北美滑雪季的日期。降雪量下降的主要原因是我們西部度假村的目的地旅遊需求減少以及新冠肺炎相關的容量限制，這進一步受到我們科羅拉多州、猶他州和太浩島度假村整個假日季初降雪量遠低於平均水平的影響。參觀和消費也特別
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受影響的地區有更嚴格的新冠肺炎限制措施，包括惠斯勒黑梳、塔霍和佛蒙特州。然而，隨着賽季的推進，結果繼續改善，主要是因為我們科羅拉多州和猶他州度假村的目的地遊客增加了，包括購買纜車票的情況有所改善。由於加拿大的旅行限制和邊境關閉，與我們更廣泛的山區業務相比，惠斯勒黑梳的業績受到了不成比例的影響，並且由於不列顛哥倫比亞省政府發佈了省級衞生命令，由於該地區新冠肺炎病例的增加，惠斯勒黑梳於2021年3月30日提前關閉，這進一步影響了惠斯勒黑梳的業績。我們的2021年財政年度第一季度業績受到了霍塔姆火山和瀑布溪的負面影響，該項目於2020年7月6日為2020年澳大利亞滑雪季開放，但由於新冠肺炎在該地區的重新出現，我們決定在四天後關閉它們，原因是維多利亞州政府實施了“留在家裏”的命令，特別是針對墨爾本大都市區，該地區代表了霍譚山和瀑布溪的大多數遊客。此外，我們的澳大利亞滑雪場也受到了2021年滑雪季期間“呆在家裏”訂單和度假村定期關閉的影響，這對我們2021年財年第四季度的業績產生了負面影響。新冠肺炎的持續影響也導致我們在2020年3月提前關閉後的2019年/2020年北美滑雪季以及2020/2021年北美滑雪季期間住宿物業的入住率下降。2020年夏天，我們關閉了包括傑克遜湖小屋和珍妮湖小屋在內的GTLC設施，對導遊活動和餐廳內用餐實施了限制，並暫時關閉了許多其他設施, 這對2021財年第一季度的業績產生了負面影響。這些行動、趨勢和新冠肺炎疫情總體上對我們2020財年和2021財年的運營結果產生了重大不利影響，並可能繼續對我們截至2022年7月31日的財年(簡稱2022財年)的度假村和住宿物業產生實質性的負面影響。

•降雪的時間和數量可能會對Mountain and Lodging的收入產生影響，特別是在滑雪者訪問以及客人訪問的持續時間和頻率方面。為了幫助減輕這種影響，我們在滑雪季節開始前銷售了各種PASS產品，這將帶來更穩定的託舉收入來源。2021年3月，我們開始了2021/2022年北美滑雪季的PASS產品銷售計劃，其中包括所有PASS產品降價20%。截至2021年9月17日，即將到來的2021/2022年北美滑雪季的通行證產品銷售額與截至2020年9月18日的前一年相比增長了約42%，銷售額增長了約17%，這還沒有扣除前一時期向某些北美通行證產品持有者提供的任何兑換積分的價值。為了與2021年6月7日發佈的季票結果進行比較，截至2021年9月17日的PASS產品銷售額與截至2019年9月20日的期間相比，單位增長約67%，銷售額增長約45%，PASS產品銷售額調整為包括這兩個時期的頂峯度假村PASS銷售。惠斯勒Blackcomb的PASS產品銷售進行了調整，以消除外幣的影響，在所有時期內，加元和美元之間的匯率均為0.79美元。我們無法預測這一有利趨勢是否會持續到2021年秋季北美通行證銷售活動，也無法預測通行證銷售將對2021/2022年北美滑雪季的纜車收入產生的整體影響。

•在2020/2021年北美滑雪季之前，我們引入了Epic覆蓋，所有通行證產品的購買都包括了支付寶覆蓋，不收取額外費用。Epic承保範圍在某些度假村關閉和某些合格旅行限制(例如新冠肺炎)的情況下提供退款，為通行證產品持有者提供因合格情況而丟失的本賽季任何部分的退款。此外，Epic還為符合條件的個人情況提供退款，這些情況歷來由我們的通行證保險計劃承保，包括符合條件的傷害、失業和許多其他個人事件。預計的退款金額減少了已確認的PASS產品收入。我們相信我們對退款金額的估計是合理的；然而，實際結果可能與這樣的估計大不相同，我們可能被要求退還比估計高得多的金額。

此外，對於2020/2021年北美滑雪季，我們推出了Epic山地獎勵計劃，該計劃為通行證產品持有者在我們北美擁有和運營的度假村提供山上食品和飲料、住宿、團體滑雪學校課程、設備租賃等8折的折扣。Epic山地獎勵讓我們的客人可以打折從我們這裏購買更多的產品和服務，因此，我們會將通行證產品交易價格的一部分分配給這些其他業務。

•截至2021年7月31日，我們有12.44億美元的現金和現金等價物，以及我們的第八份修訂後的信貸協議(日期為2018年8月15日，最近一次修訂是在2020年12月18日)的左輪手槍部分下的4.177億美元可用現金和現金等價物，這代表着總承諾為5.0億美元，其中減去了8230萬美元的某些未償還信用證。此外，我們還有支持惠斯勒黑梳流動性需求的信貸安排(“惠斯勒信貸協議”)。截至2021年7月31日，我們在惠斯勒信貸的左輪手槍部分下有2.431億加元(1.949億美元)可用
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協議(即總承諾額為3.00億加元(2.405億美元)減去5600萬加元(4490萬美元)的未償還借款和90萬加元(70萬美元)的未償還信用證)。
2020年12月18日，我們簽訂了“Vail Holdings信貸協議第四修正案”(“第四修正案”)。根據第四修正案及其他條款，在截至2022年1月31日的每個財政季度，我們可獲豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的槓桿率、高級擔保槓桿率及利息覆蓋率財務維持契諾(除非我們在該日期前一次性作出不可撤銷的選擇終止該豁免)(該期間稱為“財務契約臨時豁免期”)，之後我們將再次被要求從截至2022年4月30日的財政季度開始遵守該等契諾(或在財務公約臨時豁免期內，我們受到其他限制，這將限制我們未來進行收購、投資、向股東分派、股票回購或產生額外債務的能力。此外，於2020年12月18日，我們完成了本金總額575.0,000,000美元的2026年到期的0.0%可轉換優先債券(“0.0%可轉換債券”)的私募發行，該發行是根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)第144A條進行的。0.0%的可轉換票據是優先的無擔保債務，不產生正常利息，0.00%的可轉換票據的本金不附帶。除非提前回購、贖回或轉換，否則這些票據將於2026年1月1日到期。有關更多信息，請參閲流動性和資本資源。
我們相信，我們現有的現金和現金等價物、我們信貸協議下的可用性以及我們的山地和住宿部門經營活動減去度假村資本支出所帶來的預期正現金流，將繼續為我們的運營提供充足的流動性。


經營成果
摘要
2021財年、2020財年、2019財年經營業績彙總如下(單位：千)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
Vail Resorts，Inc.的淨收入$127,850 $98,833 $301,163 
所得税撥備前收入$125,183 $116,433 $398,965 
山報告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 
住宿報告EBITDA(5,733)3,269 28,100 
度假村報告的EBITDA$544,656 $503,349 $706,694 
房地產報告EBITDA$(4,582)$(4,128)$(4,317)

關於部門業績的討論，包括Vail Resorts公司的淨收入與報告的EBITDA總額的核對，以及其他項目可以在下面找到。綜合運營結果，包括與之相關的任何合併財務指標，包括Peak Resorts(2019年9月24日收購)、Falls Creek和Hotham(2019年4月4日收購)、Triple Peaks(2018年9月27日收購)和Stevens Pass(2018年8月15日收購)的運營，預期從各自的收購日期開始。

度假村的關閉對我們2020財年的運營業績產生了重大不利影響。此外，新冠肺炎繼續對我們2021財年的運營業績產生不利影響，下面我們的部門運營業績將進一步描述這一點。

除非另有説明，在下面的每一次山區和住宿部分討論中，標題為“2021財年與2020財年的比較”和“2020財年與2019財年的比較”的章節分別提供了2021財年與2020財年和2020財年與2019財年的財務和經營業績比較。
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山段
2021財年、2020財年和2019財年山段經營業績按類別列示如下(單位：千，ETP除外)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(減少)
  
2021202020192021/20202020/2019
山區淨收入：
電梯$1,076,578 $913,091 $1,033,234 17.9 %(11.6)%
滑雪學校144,227 189,131 215,060 (23.7)%(12.1)%
就餐90,329 160,763 181,837 (43.8)%(11.6)%
零售/租賃227,993 270,299 320,267 (15.7)%(15.6)%
其他150,751 177,159 205,803 (14.9)%(13.9)%
山區淨收入總額1,689,878 1,710,443 1,956,201 (1.2)%(12.6)%
山區運營費用：
勞動和與勞動有關的福利452,352 473,365 507,811 (4.4)%(6.8)%
零售銷售成本76,565 96,497 121,442 (20.7)%(20.5)%
度假村相關費用69,768 75,044 96,240 (7.0)%(22.0)%
一般事務和行政事務253,279 239,412 233,159 5.8 %2.7 %
其他294,223 327,735 320,915 (10.2)%2.1 %
山區運營總費用1,146,187 1,212,053 1,279,567 (5.4)%(5.3)%
山區股權投資收益淨額6,698 1,690 1,960 296.3 %(13.8)%
山報告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 10.1 %(26.3)%
滑雪者總參觀人數14,852 13,483 14,998 10.2 %(10.1)%
ETP$72.49 $67.72 $68.89 7.0 %(1.7)%

Mountain報告的EBITDA包括2030萬美元、1740萬美元和1650萬美元的2021財年、2020財年和2019財年的股票薪酬支出。

與2020財年相比，2021財年
Mountain報告稱，EBITDA增加了5,030萬美元，增幅為10.1%，主要原因是前一年度假村關閉的影響，包括由於向2019年/2020年北美PASS產品持有人提供信貸優惠，將120.9美元的PASS產品收入從2020年財政年度推遲到2021年財政年度，以及本年度與較低運營水平相關的成本紀律努力。這些增長部分被對我們北美冬季運營的限制和限制，以及在2020和2021年澳大利亞滑雪季期間在佩里舍、福爾斯克裏克和霍坦的關閉、限制和限制所抵消。此外，由於加拿大邊境繼續對國際客人關閉，惠斯勒黑梳的業績在本年度受到了負面影響，並受到不列顛哥倫比亞省政府發佈省級衞生命令後，度假村於2021年3月30日提前關閉的進一步影響。山區部門的業績還包括2021財年和2020財年分別為100萬美元和1360萬美元的收購和整合相關費用，這些費用記錄在Mountain其他運營費用中。此外，惠斯勒黑梳公司的經營業績(從加元換算成美元)受到加元兑美元匯率與上年相比上升的有利影響，導致Mountain報告的EBITDA增加了約200萬美元，該公司通過將本期匯率與上一季度業績相結合計算得出。

電梯收入增加1.635億美元，增幅17.9%，主要是由於度假村關閉導致公司本年度在整個美國滑雪季的運營比上一年縮短，包括信貸優惠的影響從2020財年推遲到2021財年，但由於新冠肺炎的持續影響，本年度北美冬季運營受到限制，導致非通行證遊客減少，這部分抵消了這一影響。PASS產品收入增長了40.6%，這主要是由於2020/2021年滑雪季節北美PASS銷售的強勁增長，包括信用優惠的推遲影響，這一影響主要在2021財年確認。非通行證收入下降5.7%，原因是前往我們度假村的非通行證遊客減少，這受到與新冠肺炎相關的容量限制以及科羅拉多州、猶他州和塔霍市降雪量遠低於平均水平的不利影響
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度假旺季，部分被當年非通行證ETP增加10.1%所抵消。在新冠肺炎相關限制措施加強的地區，包括惠斯勒黑梳、塔霍和佛蒙特州，訪問受到的影響尤其大。此外，由於加拿大邊境繼續對國際客人關閉，惠斯勒Blackcomb的業績受到了不成比例的影響，與我們本年度更廣泛的山區業務表現相比，由於不列顛哥倫比亞省政府發佈的省級衞生命令，度假村於2021年3月30日提前關閉，進一步影響了惠斯勒黑梳的業績。

與2020財年相比，滑雪學校收入、餐飲收入和零售/租賃收入在2021財年分別下降，主要原因是由於新冠肺炎對我們業務的影響，我們在2021財年北美業務受到限制。

其他收入主要包括夏季參觀和山地活動收入、員工住房收入、客人服務收入、商業租賃收入、營銷和互聯網廣告收入、私人俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、市政服務收入和其他娛樂活動收入。其他收入還包括澳大利亞滑雪場住宿和交通收入。在2021財年，其他收入減少了2,640萬美元，降幅為14.9%，這主要是由於我們在2021財年的業務受到新冠肺炎的限制和限制，導致山地活動和山地服務收入減少，以及我們之前的滑雪通行證保險計劃被替換為2020/2021年北美滑雪季的Epic保險計劃，導致滑雪通行證保險收入減少，所有通行證產品持有者都可以免費獲得。

運營費用減少6,590萬美元，或5.4%，這主要是由於本年度的成本紀律努力，與運營水平降低以及新冠肺炎導致度假村運營的限制、限制和關閉有關。此外，運營費用包括2021財年和2020財年分別為100萬美元和1360萬美元的收購和整合相關費用。

勞工和與勞工相關的福利下降了4.4%，這主要是由於本年度與新冠肺炎導致我們度假村業務的限制、限制和關閉相關的成本紀律努力，以及主要與加拿大通過的新冠肺炎相關立法相關的約1,030萬美元的增量税收抵免，但部分被可變薪酬的增加所抵消。零售成本下降20.7%，而零售額則下降23.5%，反映出陳年零售產品的比例較高，利潤率較低。與度假村相關的費用下降了7.0%，主要是因為這些費用所基於的收入減少。一般和行政開支增長5.8%，主要原因是2021年財政年度第四季度記錄的與僱傭相關訴訟的或有債務費用為1,320萬美元，以及可變薪酬應計費用的增加，但這一增長被主要與加拿大和澳大利亞通過的“新冠肺炎”相關立法有關的約270萬美元的增量税收抵免部分抵消。其他費用下降10.2%，主要原因是與收入減少相關的可變運營費用減少，以及與收購和整合相關的費用減少1260萬美元。

山區股權投資收入，淨額主要包括我們從一家房地產經紀合資企業的運營中獲得的收入份額。該房地產經紀公司的山區股權投資收入在2021財年比2020財年增加了500萬美元(296.3%)，原因是房地產銷售數量和銷售均價都出現了大幅增長。

2020財年與2019財年比較
Mountain報告EBITDA減少1.785億美元，或26.3%，主要原因是2020財年向度假村關閉的北美PASS產品持有者提供的信用優惠導致推遲了1.209億美元的PASS產品收入，以及新冠肺炎大流行的整體影響，導致2019年/2020年北美滑雪季、2020年澳大利亞滑雪季和2020年北美夏季業務的度假村和零售店的參觀人數和運營大幅減少。這些減少被匹克度假村、福爾斯克裏克和霍坦的增量業務部分抵消。山區部門的業績包括2020財年和2019財年分別為1360萬美元和1640萬美元的收購和整合相關費用，這些費用記錄在Mountain其他運營費用中。

Lift的收入減少了1.201億美元，或11.6%，主要是由於PASS產品收入下降了3.4%，非PASS收入下降了18.8%。通行證產品收入下降的主要原因是，與信用優惠相關的通行證產品收入推遲了約120.9美元，這些收入與2019年/2020年北美通行證產品持有者相關，本應在2020財年確認，但主要在2021年財年第二季度和第三季度確認，部分抵消了定價和銷售單位的增加以及對目的地客人通行證銷售的增加，以及推出Epic日通行證。非通行證收入下降的主要原因是
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度假村關閉導致滑雪者遊客減少，但被非PASS ETP(不包括Peak Resorts、Falls Creek和Hotham)增加6.2%以及Peak Resorts、Falls Creek和Hotham增加的收入約6140萬美元所部分抵消。未通過ETP總數，包括山頂度假村、Falls Creek和Hotham的影響，下降了7.3%。

由於度假村的關閉，2020財年滑雪學校收入、餐飲收入和零售/租賃收入都比2019財年有所下降。這些減少被我們收購Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的1800萬美元滑雪學校收入、2380萬美元餐飲收入和2680萬美元零售/租賃收入的增量收入部分抵消。

其他收入主要包括夏季參觀和山地活動收入、員工住房收入、客人服務收入、商業租賃收入、營銷和互聯網廣告收入、私人俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、市政服務收入和其他娛樂活動收入。其他收入還包括澳大利亞滑雪場住宿和交通收入。2020財年，度假村關閉導致其他收入下降，但部分被山頂度假村增加的約1260萬美元收入所抵消。

度假村關閉和公司為降低成本而採取的相關行動導致我們的運營費用減少了6750萬美元，降幅為5.3%，其中包括來自Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的約1.214億美元的增量運營費用，以及2020財年和2019財年分別為1,360萬美元和1,640萬美元的收購和整合相關費用。

勞工和與勞工相關的福利下降6.8%，這主要是由於與度假村關閉相關的成本行動，包括裁員、員工休假、減薪和可變薪酬應計金額的減少，以及與美國、加拿大和澳大利亞通過的“新冠肺炎”相關立法相關的約1,200萬美元的税收抵免，但部分被匹克度假村、福爾斯克裏克和霍坦增加的約5,070萬美元的支出所抵消。零售成本下跌20.5%，而零售業銷貨額則下跌20.1%。度假村相關費用下降22.0%，主要原因是這些費用所基於的收入減少，但部分被匹克度假村增加的大約430萬美元的費用所抵消。一般和行政費用增長2.7%，主要是因為山頂度假村、福爾斯克裏克和霍坦增加了約1,890萬美元的開支，但被分配的公司間接費用減少、主要是度假村關閉導致的可變薪酬應計減少以及與美國、加拿大和澳大利亞通過的“新冠肺炎”相關立法相關的約330萬美元的税收抵免部分抵消。其他支出增加2.1%，主要原因是Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的運營費用增加了約4220萬美元，但與度假村關閉相關的可變運營費用的減少以及收購和整合相關費用的減少部分抵消了這一增長。

山區股權投資收入，淨額主要包括我們從一家房地產經紀合資企業的運營中獲得的收入份額。
49



住宿細分市場
2021財年、2020財年和2019財年的住宿部門運營業績按類別列出如下(單位為千，不包括ADR和RevPAR)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(減少)
  
2021202020192021/20202020/2019
住宿淨收入：
自有酒店客房$47,509 $44,992 $64,826 5.6 %(30.6)%
管理的共管公寓和房間72,217 76,480 86,236 (5.6)%(11.3)%
就餐19,068 38,252 53,730 (50.2)%(28.8)%
交通運輸9,271 15,796 21,275 (41.3)%(25.8)%
高爾夫20,437 17,412 19,648 17.4 %(11.4)%
其他43,007 44,933 54,617 (4.3)%(17.7)%
交納淨收入(不包括工資費用報銷)211,509 237,865 300,332 (11.1)%(20.8)%
工資成本報銷6,553 10,549 14,330 (37.9)%(26.4)%
總住宿淨收入218,062 248,414 314,662 (12.2)%(21.1)%
住宿運營費用：
勞資關係和與勞務相關的福利101,582 114,279 135,940 (11.1)%(15.9)%
一般事務和行政事務43,714 39,283 41,256 11.3 %(4.8)%
其他71,946 81,034 95,036 (11.2)%(14.7)%
住宿運營費用(不包括已報銷的工資成本)217,242 234,596 272,232 (7.4)%(13.8)%
已報銷的工資費用6,553 10,549 14,330 (37.9)%(26.4)%
住宿運營總費用223,795 245,145 286,562 (8.7)%(14.5)%
住宿報告EBITDA$(5,733)$3,269 $28,100 (275.4)%(88.4)%
自有酒店統計(1)
adr$264.83 $266.43 $256.50 (0.6)%3.9 %
RevPAR$122.45 $122.34 $175.45 0.1 %(30.3)%
管理共管公寓統計數字(1)
adr$349.08 $328.98 $324.34 6.1 %1.4 %
RevPAR$77.74 $83.10 $107.67 (6.5)%(22.8)%
自有酒店和管理公寓統計(合併)(1)
adr$322.15 $310.76 $300.47 3.7 %3.4 %
RevPAR$85.99 $90.37 $121.81 (4.8)%(25.8)%
(1)2021財年和2020財年的每間可用年收入比2019年有所下降，主要原因是新冠肺炎對我們北美業務的限制和限制，以及度假村關閉的影響。
Loving報告的EBITDA包括2021財年、2020財年和2019財年基於股票的薪酬支出分別為380萬美元、340萬美元和320萬美元。
與2020財年相比，2021財年
住宿公司報告的2021年財政年度EBITDA減少了900萬美元，降幅為275.4%，這主要是由於新冠肺炎的影響對我們本年度北美業務的限制和限制，導致我們住宿物業的入住率和容量限制比上一年減少了。
管理公寓客房、餐飲、交通和其他收入的收入都有所下降，這主要是由於新冠肺炎的影響。這些下降被高爾夫收入的增長部分抵消，這主要是由於強勁的
50



2021財年夏季需求增加，酒店客房收入增加，這主要是由於廣州環球酒店租賃有限公司的收入增加，但由於新冠肺炎的影響，我們其他住宿物業的收入減少，部分抵消了這一影響。

營業費用(不包括報銷的工資成本)下降了7.4%。勞工和與勞工相關的福利下降11.1%，主要原因是新冠肺炎相關人員減少。一般和行政費用增加了11.3%，原因是所有職能分配的公司間接費用增加，包括可變薪酬應計費用，這主要是由於前一年與度假村關閉相關的成本降低所致。其他費用下降11.2%，原因是新冠肺炎帶來的收入減少導致可變費用減少。

工資成本報銷的收入和相應的報銷工資成本與我們為僱主的管理酒店物業的工資成本有關，所有工資成本均由物業業主根據合同安排報銷。由於報銷是基於發生的成本，沒有額外的利潤，收入和相應的費用對我們的住宿報告EBITDA沒有影響。
2020財年與2019財年比較
Loving報告2020財年EBITDA減少2,480萬美元，降幅為88.4%，主要原因是新冠肺炎疫情和相關度假村關閉的影響。
主要是由於度假村的關閉，自有酒店客房、管理公寓客房、餐飲、交通、高爾夫和其他收入都有所下降。山頂度假村和三峯度假村的收入增加了1370萬美元，部分抵消了度假村關閉帶來的減少。

營業費用(不包括報銷的工資成本)下降了13.8%。勞工和與勞工相關的福利下降15.9%，主要原因是與度假村關閉相關的成本行動，包括裁員、員工休假、減薪和可變薪酬應計項目減少，以及美國、加拿大和澳大利亞最近通過的新冠肺炎相關立法帶來的約220萬美元的税收抵免，部分被匹克度假村和三峯度假村增加的640萬美元支出所抵消。一般和行政開支下降4.8%，這主要是由於可變薪酬應計費用的減少以及美國、加拿大和澳大利亞最近通過的“新冠肺炎”相關立法帶來的大約50萬美元的税收抵免。其他支出下降14.7%，主要原因是與度假村關閉影響相關的可變支出減少，但被Peak Resorts和Triple Peaks增加的470萬美元支出部分抵消。

工資成本報銷的收入和相應的報銷工資成本與我們為僱主的管理酒店物業的工資成本有關，所有工資成本均由物業業主根據合同安排報銷。由於報銷是基於發生的成本，沒有額外的利潤，收入和相應的費用對我們的住宿報告EBITDA沒有影響。
房地產細分市場

我們的房地產淨收入主要由成交時間和在任何給定時期內售出的房地產的組合決定。不同類型的項目有不同的收入和利潤率；因此，隨着房地產庫存結構的變化，可能會對房地產部門的淨收入、運營費用、房地產銷售收益和房地產報告EBITDA產生重大影響。

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2021財年、2020財年和2019財年房地產部門經營業績按類別排列如下(單位：千)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(減少)
  
2021202020192021/20202020/2019
房地產淨收入總額$1,770 $4,847 $712 (63.5)%580.8 %
房地產經營費用：
銷售成本(包括銷售佣金)1,294 3,932 13 (67.1)%30,146.2 %
其他5,382 5,250 5,596 2.5 %(6.2)%
房地產經營費用總額6,676 9,182 5,609 (27.3)%63.7 %
出售不動產的收益324 207 580 56.5 %(64.3)%
房地產報告EBITDA$(4,582)$(4,128)$(4,317)(11.0)%4.4 %

2021財年
2021財年，我們沒有完成任何重大的房地產交易。540萬美元的其他運營費用主要包括一般和行政成本，如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的公司管理成本。

2020財年
在2020財政年度，我們以410萬美元完成了一塊開發地塊的銷售，該地塊記錄在房地產淨收入中，相應的銷售成本(包括銷售佣金)為390萬美元。
530萬美元的其他運營費用主要包括一般和行政成本，如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的公司管理成本。

2019財年
在2019年第三季度，我們完成了與Keystone(One River Run Site)和Brecenbridge(East Peak 8 Site)的第三方開發商的兩次土地銷售，收益約為1600萬美元，其中480萬美元與Brecenbridge物業的密度銷售相關。由於本公司持續參與已出售之相關資產，包括但不限於於完成後向發展項目回購落成商業用地之責任，該宗地銷售計入融資安排。因此，與東峯8號工地相關的估計收益360萬美元和與One River Run工地相關的估計虧損320萬美元將推遲到公司不再繼續參與。此外，公司未來有義務回購兩個已完成項目的完工商業空間，以及其他相關資本支出，這將導致未來會計年度的資本支出總額估計高達約950萬美元。

其他運營費用為560萬美元，主要包括一般和行政成本，如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的公司間接費用。房地產報告EBITDA還包括出售地塊帶來的60萬美元房地產銷售收益。
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其他項目
除分部經營業績外，以下項目對我們的整體財務狀況和經營業績(以千計)做出了貢獻。
截至七月三十一日止的年度，百分比增加/(減少)
2021202020192021/20202020/2019
折舊及攤銷$(252,585)$(249,572)$(218,117)1.2 %14.4 %
資產減值$— $(28,372)$— (100.0)%NM
或有對價公允價值變動$(14,402)$2,964 $(5,367)(585.9)%155.2 %
利息支出，淨額$(151,399)$(106,721)$(79,496)41.9 %34.2 %
公司間貸款的外幣收益(虧損)$8,282 $(3,230)$(2,854)356.4 %(13.2)%
所得税撥備$(726)$(7,378)$(75,472)(90.2)%(90.2)%
實際税率(0.6)%(6.3)%(18.9)%(5.7分)(12.6分)
折舊及攤銷。2021財年和2020財年的折舊和攤銷費用比2019財年有所增加，主要原因是Peak Resorts收購中收購的資產(2020財年相對於2019財年增加了2430萬美元的影響)，以及我們每個財年在度假村完成的可自由支配資本項目。
資產減值。由於新冠肺炎對我們科羅拉多州度假勝地地面運輸公司的影響，我們在2020財年記錄了約2,840萬美元的資產減值，相應減少了商譽，淨額為2,570萬美元，無形資產、淨額和財產、廠房和設備淨額為270萬美元。有關更多信息，請參閲合併財務報表附註。

或有對價的公允價值變動。我們在2021財年錄得1440萬美元的虧損，主要是因為與2021財年公園城的預期業績相比，業績有所改善，導致全年預期付款增加，以及隨着時間的推移而增加。2020財年我們實現收益300萬美元，主要是由於新冠肺炎的預期影響導致預期結果減少，2020財年和2021財年估計的或有對價支付減少。我們在2019財年錄得540萬美元的虧損，主要與2019財年預計的或有對價支付有關。或有對價的估計公允價值是基於根據確定參與付款的租約計算的Park City未來時期EBITDA的假設，截至2021年7月31日和2020年7月31日分別為2,960萬美元和1,780萬美元。
利息支出，淨額。與2020財年相比，2021財年的利息支出淨額有所增加，主要是由於我們於2020年5月4日完成的6.25%無擔保債券發行下的借款(“6.25%債券”)，並在2021財年產生了約2830萬美元的增量利息支出，以及與2020年12月發行的0.0%可轉換債券的債務貼現攤銷相關的1250萬美元的非現金利息支出。與2019財年相比，2020財年的利息支出淨額有所增加，主要原因是Peak Resorts收購中承擔的債務；我們於2020年5月4日完成的6.25%無擔保債券發行項下的借款；Vail Holdings信貸協議下的3.356億美元增量定期貸款借款，用於為2019年9月的Peak Resorts收購提供資金；在我們的Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分項下，這些貸款幾乎全部用於2020財年，作為預防措施，以增加我們的現金狀況和財務靈活性，以應對新冠肺炎疫情造成的金融市場狀況，並隨後得到償還，但因可變利率的下降而被部分抵消。
公司間貸款的外幣損益。由於加元相對於美元的波動，2021財年公司間貸款的外幣收益(虧損)比2020財年有所增加，2020財年與2019財年相比有所下降，這與Vail Holdings，Inc.向惠斯勒Blackcomb提供的2.1億美元的公司間貸款相關，這筆貸款的原始金額為2.1億美元，截至2016年11月1日生效，與收購Whistler Blackcomb有關。截至2021年7月31日，這筆公司間貸款的未償還餘額約為9720萬美元，需要將外幣重新計量為加拿大元，加拿大元是惠斯勒Blackcomb的功能貨幣。因此，與貸款相關的外幣波動被記錄在我們的經營業績中。
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所得税撥備。2021財年、2020財年、2019財年實際税率分別為(0.6%)、(6.3%)、(18.9%)。與2020財年相比，2021財年的有效税率撥備減少的主要原因是行使的員工股票獎勵(股票增值權)和既有的員工股票獎勵(限制性股票獎勵)的超額税收優惠增加。2020財年有效税率與2019財年相比有所下降，主要原因是全年税前淨收入較低，以及與冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案淨營業虧損結轉撥備相關的一次性暫定380萬美元福利，但被行使的員工股票獎勵(股票增值權)和已授予的員工股票獎勵(限制性股票獎勵)的超額税收優惠的減少部分抵消。
分部收益的對賬
下表對Vail Resorts，Inc.的淨收入與2021財年、2020財年和2019財年報告的EBITDA總額進行了核對(以千為單位)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
Vail Resorts，Inc.的淨收入$127,850 $98,833 $301,163 
可歸因於非控股權益的淨(虧損)收入(3,393)10,222 22,330 
淨收入124,457 109,055 323,493 
所得税撥備726 7,378 75,472 
所得税撥備前收入125,183 116,433 398,965 
折舊及攤銷252,585 249,572 218,117 
資產減值— 28,372 — 
處置固定資產及其他損失(收益)淨額5,373 (838)664 
或有對價公允價值變動14,402 (2,964)5,367 
投資收益和其他淨額(586)(1,305)(3,086)
公司間貸款的外幣(收益)損失(8,282)3,230 2,854 
利息支出，淨額151,399 106,721 79,496 
報告的EBITDA合計$540,074 $499,221 $702,377 
山報告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 
住宿報告EBITDA(5,733)3,269 28,100 
度假村報告的EBITDA544,656 503,349 706,694 
房地產報告EBITDA(4,582)(4,128)(4,317)
報告的EBITDA合計$540,074 $499,221 $702,377 
下表對長期債務、淨債務與淨債務(定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物)(單位：千)進行對賬：
 截至七月三十一日止的年度，
  
20212020
長期債務，淨額$2,736,175 $2,387,122 
一年內到期的長期債務114,117 63,677 
債務總額2,850,292 2,450,799 
減去：現金和現金等價物1,243,962 390,980 
淨債務$1,606,330 $2,059,819 

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流動性與資本資源
2021財年、2020財年和2019財年現金的主要來源和用途的變化按類別列出如下(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
經營活動提供的淨現金$525,250 $394,950 $634,231 
用於投資活動的淨現金$(103,329)$(492,739)$(596,034)
融資活動提供(用於)的現金淨額$434,662 $376,233 $(99,558)
從歷史上看，與我們的第二和第三財季末相比，我們在每個第一財季和第四財季末的可用現金較少，主要是因為我們山區業務的季節性，儘管由於我們在2021財年和2020財年完成了各種債券發行以及我們暫停股息支付，截至7月31日、2021年和2020年的可用現金餘額高於我們歷史上7月31日的餘額。
與2020財年相比，2021財年
2021財年，我們的運營活動產生了5.253億美元的現金，比2020財年的3.95億美元增加了1.303億美元。經營現金流增加的主要原因是：(1)應付賬款和應計負債(不包括通過收購承擔的應計負債)增加，這主要是由於恢復更正常的運營，導致本年度應計貿易應付款、工資和工資增加，而上一年度假村關閉導致應計賬款大幅減少；(2)通行證產品的銷售和收款比上年有所增加，主要是由於新冠肺炎的影響，包括前一年通行證產品銷售截止日期的延長。以及(Iii)截至2021年7月31日的庫存(不包括通過收購假設的庫存)與本會計年度初相比減少，而上一財年同期則有所增加。與上一財年相比，2021財年的現金利息支付增加了3730萬美元，這部分抵消了這些增長，這主要是由於2020年5月發行的6.25%票據的現金利息增加，第一批利息是在2021財年支付的。
用於2021財年投資活動的現金減少了3.894億美元，主要是由於2020財年與收購Peak Resorts相關的3.276億美元現金支付(扣除收購的現金)。此外，資本支出減少5,720萬美元，主要是因為推遲了大量可自由支配的資本項目，這些項目與公司在新冠肺炎爆發期間決定優先考慮近期流動資金有關。
與2020財年相比，2021年財政期間融資活動提供的現金增加了5840萬美元，主要是由於(I)2021年財政期間發行我們0.0%可轉換票據的收益5.75億美元；(Ii)支付的股息減少212.7美元；(Iii)根據我們的Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分，淨支付減少2.08億美元；以及(Iv)普通股回購減少4,640萬美元。這些增長被以下各項部分抵消：(I)2020財年發行6.25%債券的收益6.0億美元；(Ii)2020財年我們的Vail Holdings信貸協議定期貸款部分的增量借款收益3.356億美元，用於為收購Peak Resorts提供資金；(Iii)惠斯勒信貸協議左輪手槍部分下的淨付款增加2350萬美元；(Iv)為股權獎勵活動支付的員工税增加1960萬美元；(Iii)惠斯勒信貸協議左輪手槍部分支付的淨付款增加2350萬美元；以及(Iv)為股權獎勵活動支付的員工税增加1960萬美元
2020財年與2019財年比較
2020財年，我們從運營活動中產生了3.95億美元的現金，比2019年的6.342億美元減少了2.393億美元。經營現金流減少的主要原因是2020財年山地和住宿部門的經營業績下降，主要原因是度假村關閉；與度假村關閉相關的應付賬款和應計負債減少(不包括通過收購承擔的應付賬款和應計負債)，以及主要與Peak Resorts收購中承擔的債務以及我們的Vail Holdings信貸協議項下的增量定期貸款和左輪手槍借款相關的現金利息支付增加了約1750萬美元。與上一年相比，2019年/2020年北美滑雪季北美通行證產品銷售額和應收賬款增加，以及估計納税減少2310萬美元，部分抵消了這些減少。此外，在2020財年，我們從房地產開發地塊銷售中獲得了約440萬美元的收益，而上一財年房地產開發項目結束的收益為10萬美元。
55



用於2020財年投資活動的現金減少了1.033億美元，主要是因為在2020財年與收購Peak Resorts相關的現金支付淨額為327.6美元，而在2019年財年與收購Triple Peaks、Stevens Pass、Falls Creek和Hotham相關的現金支付淨額為4.19億美元。此外，資本支出減少了1970萬美元，這主要是由於與公司決定優先考慮近期流動資金有關的可自由支配資本項目推遲有關的行動的結果。
與2019財年相比，2020財年融資活動提供的現金增加了4.758億美元，這主要是因為(I)2020財年發行了6.25%的票據；(Ii)我們的Vail Holdings信貸協議定期貸款部分的增量借款收益從2019財年的2.655億美元增加到2020財年的3.356億美元，這些貸款用於為收購Triple Peaks和Stevens Pass提供資金(Iii)惠斯勒信貸協議中左輪手槍部分項下的淨借款增加2,410萬美元，主要是因為提取的資金是作為預防措施提取的資金，以便根據新冠肺炎疫情造成的金融市場狀況增加我們的現金狀況和財務靈活性；(Iv)普通股回購減少3,860萬美元；(V)由於公司決定優先考慮近期流動資金，股息支付減少4,780萬美元。融資活動提供的現金增加被以下各項部分抵消：(I)根據我們的Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分的借款淨支付增加2.86億美元；(Ii)融資成本支付增加880萬美元，主要與發行6.25%的票據有關；以及(Iii)與我們對Park City的租賃有關的或有對價支付。
重要的現金來源
截至2021年7月31日，我們擁有12.44億美元的現金和現金等價物，而截至2020年7月31日的現金和現金等價物為3.91億美元。雖然我們無法預測與新冠肺炎疫情相關的未來對我們業務的影響，但我們目前預計，我們的山區和住宿部門的經營業績將繼續提供未來運營現金流的一個重要來源(主要產生於我們的第二和第三財季)。
除了我們在2021年7月31日的12.44億美元現金和現金等價物外，截至2021年7月31日，我們在Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分下還有4.177億美元可用(這代表着500.0美元的總承諾減去某些未償還信用證8,230萬美元)。此外，為了進一步支持惠斯勒黑梳的流動性需求，我們在惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分有2.431億加元(1.949億美元)可用(這是3.0億加元(2.405億美元)的總承諾減去5600萬加元(4490萬美元)的未償還借款和90萬加元(70萬美元)的未償還信用證)。我們預計，短期內我們的流動性需求將通過繼續使用我們現有的現金和現金等價物、運營現金流和根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議借款(如果需要)來滿足。Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議提供了足夠的靈活性，目前任何新借款的定價分別為LIBOR加2.5%和銀行承兑利率加2.0%，定價優惠。
現金的重要用途
資本支出
我們歷來在度假村運營的資本支出中投入了大量現金，我們預計將繼續這樣做，這取決於運營業績，特別是與可自由支配的項目有關的業績。此外，我們可能會產生與第三方房地產開發項目相關的保留所有權權益的資本支出。目前計劃的資本支出主要包括使我們保持高質量標準的投資，以及在我們的度假村、我們所有的酒店以及可能影響整個網絡的技術方面的某些增量可自由支配的改進。“我們根據預期的投資回報水平來評估額外的可自由支配的資本改進。

我們目前預計，2021年期間，我們將在度假村資本支出上花費約1.15億至1.2億美元，不包括與500萬美元和1200萬美元可報銷投資的整合相關的一次性項目，以及房地產相關資本。包括這些一次性項目，我們預計我們的總資本計劃約為1.35億至1.4億美元。在這些估計的資本支出中，包括大約7500萬至8000萬美元的維護資本支出，這是維持與我們的度假村運營相適應的外觀和服務水平所必需的。預計2021年日曆年的可自由支配支出除其他項目外，包括先前由於新冠肺炎而推遲到2020年的幾個投資，包括比弗克里克麥考伊公園地區250英畝的有電梯服務的地形擴建；一個新的四人高速電梯，為佈雷肯裏奇的7號峯服務；用一個六人高速纜車取代Keystone的祕魯電梯；用一個新的三人固定把手電梯取代Crested Butte的桃樹電梯；將Okemo的四人量子電梯升級為六人高速座椅電梯，重新安置現有的四人量子電梯，以取代Green Ridge的三人固定把手座椅電梯。我們還將繼續投資於全公司的技術增強，以支持我們的數據驅動型方法、客户體驗
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和企業基礎設施，以提高我們的可擴展性和效率，因為我們致力於優化整個網絡中的流程、業務分析和成本控制，以及升級我們的客户聯繫中心的基礎設施。我們目前計劃利用手頭的現金、根據我們的信貸協議可獲得的借款和/或未來業務產生的現金流來提供完成我們的資本計劃所需的現金。

截至2021年7月31日，2021年日曆年的資本支出約為4800萬美元，2021年剩餘時間的資本支出約為8700萬至9200萬美元。
債務
截至2021年7月31日，我們大部分長期債務(截至2021年7月31日的29億美元未償債務總額中的27億美元)的本金支付要到2025財年及以後才到期。截至2021年7月31日、2021年7月和2020年7月31日，長期債務總額淨額(包括一年內到期的長期債務)分別為28.503億美元和24.508億美元。淨債務(定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物)從2020年7月31日的20.598億美元降至2021年7月31日的16.063億美元，主要原因是經營活動提供的現金，如上所述。有關更多信息，請參閲合併財務報表附註。
2020年12月18日，我們簽署了Vail Holdings信貸協議第四修正案。根據第四修正案，除其他條款外，在截至2022年1月31日的每個財政季度，我們可以豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的最高槓杆率、最高優先擔保槓桿率和最低利息覆蓋率財務維護契約(除非我們在該日期之前一次性不可撤銷地選擇終止該豁免期)，之後我們將再次被要求從截至2022年4月30日的財政季度(或我們選擇的較早的財政季度)開始遵守此類契約。金融公約臨時豁免期屆滿後：
•最高槓杆率財務維持契約允許的最高比率為6.25至1.00；
•高級擔保槓桿率財務維持契約允許的最高比率應為4.00至1.00；以及
•根據最低利息覆蓋率金融贍養契約允許的最低比率將是2.00至1.00。

我們還被禁止在金融契約臨時豁免期內從事以下活動(除非根據Vail Holdings Credit Agreement獲得大多數貸款人的批准)：
•支付任何股息或進行股份回購，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議不存在違約或潛在違約，以及(Y)我們擁有至少3.00億美元的流動性(定義見下文)，並且本公司在財務契約臨時豁免期內支付的股息和進行的股票回購總額在任何財政季度均不得超過3820萬美元；
•以Vail Holdings信貸協議下的抵押品擔保的債務金額超過17.5億美元；以及
•在類似業務、合資企業和不受限制的子公司中進行某些非普通過程投資，除非本公司擁有至少30000百萬美元的流動資金(定義見下文)。

第四修正案還取消了金融契約臨時豁免期下的某些限制，包括(I)取消對收購的限制，只要我們擁有至少3.00億美元的流動資金(定義見下文)，以及(Ii)取消每年2.0億美元的資本支出限制。

我們必須遵守不少於1.5億美元的每月最低流動性測試(流動性定義為VRI及其受限制子公司的無限制現金和臨時現金投資以及Vail Holdings信貸協議左輪手槍下的可用承諾)，從2020年7月31日開始至我們為本公司及其子公司的第一財季交付財務契約臨時豁免期結束後的合規證書之日止。

於財務契約臨時豁免期內，Vail Holdings信貸協議項下的借款(包括定期貸款安排)每年按LIBOR加2.50%計息，若金額超過4.0億美元，則LIBOR的下限為0.25%(較第四修正案前的0.75%下限有所下降)。

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2020年12月18日，我們完成了根據證券法第144A條進行的私募發行，本金總額5.75億美元，2026年到期的0.0%可轉換票據。0.0%的可轉換票據是根據我們和作為受託人的美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2020年12月18日簽署的一份契約(以下簡稱“契約”)發行的。0.0%的可轉換票據不產生定期利息，本金金額也不附帶。除非提前回購、贖回或轉換，0.0%的可轉換票據將於2026年1月1日到期。

0.0%的可轉換票據是我們的一般優先無擔保債務。0.0%可轉換票據的償付權優先於明確從屬於任何未來債務的任何未來債務，與我們現有和未來債務同等的償付權，並在擔保該等債務的資產價值範圍內從屬於我們所有現有和未來擔保債務。0.0%的可轉換債券在結構上也將從屬於我們子公司現有和未來的所有債務和義務，包括這些子公司對6.25%債券的擔保。

初步兑換率為每1,000美元票據本金2.4560股(“兑換率”)，代表每股約407.17美元的初步兑換價(“兑換價”)，並可根據契約所述若干指定事件的發生而作出調整。0.0%可轉換票據的本金要求以現金結算。我們將根據自己的選擇，通過支付現金、交付普通股或兩者結合的方式來解決轉換問題。

只有在下列情況下，持票人才可以自由選擇兑換其票據：
•在截至2021年3月31日的日曆季度之後開始的任何日曆季度內，如果在截至上一個日曆季度的最後一個交易日(包括上一個日曆季度的最後一個交易日)的30個連續交易日內，在至少20個交易日(無論是否連續)的每個交易日內，我們普通股的最新報告每股銷售價格超過轉換價格的130%；
•在緊接任何連續10個交易日期間(該連續10個交易日期間，“測算期”)之後的連續5個營業日內，測算期內每個交易日每1,000美元票據本金的交易價格低於該交易日上一次報告的普通股每股銷售價格和該交易日的換算率的乘積的98%；
•本公司普通股發生某些公司事件或分配時，如本契約所述；
•如果我們贖回0.0%的可轉換票據；或
•自2025年7月1日(包括2025年7月1日)起至緊接到期日前預定交易日交易結束為止的任何時間。

0.0%可轉換票據將可隨時、不時地在2024年1月1日或之後以及緊接到期日之前的第25個預定交易日或之前按我們的選擇權全部或部分贖回，現金贖回價格相當於要贖回的票據的本金，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計和未支付的特別和額外利息(如果有的話)，但前提是我們普通股的最後報告每股銷售價超過轉換金額的130%。如果我們選擇贖回少於全部0.0%的可轉換票據，那麼截至相關贖回通知日期，至少有5000萬美元的票據本金總額必須是未償還的，不需要贖回。贖回任何0.0%的可轉換票據將構成對該等票據的徹底根本性改變，在這種情況下，如果該等票據在被贖回後進行轉換，則適用於該等票據的轉換比率在某些情況下將會增加。

此外，一旦發生根本性變化(如契約所界定)，0.0%可轉換票據的持有人可要求吾等以現金回購價格回購全部或部分票據，回購價格相當於待購回票據的本金金額，另加至(但不包括)適用回購日期的任何應計及未支付的特別及額外利息(如有)。如果發生了某些被稱為完全根本性變化(在契約中定義)的根本性變化，0.0%可轉換票據的轉換率可能會在一段特定的時間內提高。

契約包括常規違約事件，包括不付款、不履行契約中規定的義務、某些其他債務的某些違約，以及某些破產、資不抵債或重組事件。我們可以選擇，對於與本公司未能遵守本公司某些報告契約有關的違約事件，唯一的補救辦法將完全包括0.0%可轉換票據的持有人有權在該等失敗後最多360天內獲得票據的額外利息。在此情況下，我們可以選擇，該違約事件的唯一補救辦法是，0.0%可轉換票據的持有人有權在該等違約後最多360天內收取票據的額外利息。
截至2021年7月31日，Vail Holdings信貸協議規定(I)本金總額為500.0美元的循環貸款安排和(Ii)11億美元的定期貸款安排。我們預計短期內我們的流動性需求將是
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如有需要，我們將根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議繼續使用我們現有的現金和現金等價物、運營現金流和借款。
我們的償債要求可能會受到利率變化的影響，因為截至2021年7月31日，在考慮了4.0億美元的利率互換(將可變利率債務轉換為固定利率債務)後，我們有大約8億美元的淨可變利率債務未償還。倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)變化100個基點，將導致我們的可變利率淨債務的年度利息支付變化約840萬美元。此外，與峽谷交易融資相關的年度付款增加了CPI的較大部分，增幅為1%或2%。我們的償債要求的波動，除了利率和通貨膨脹的變化外，可能還會受到我們信貸協議或我們可能達成的其他融資安排下未來借款的影響。我們的長期流動性需求取決於影響我們信貸協議下借款能力的經營業績，這可以通過調整資本支出、投資活動的靈活性以及獲得有利未來融資的能力來緩解。我們可以通過管理資本支出、可變運營費用、新房地產開發活動的時機以及普通股的現金股息，來應對商業和經濟環境變化(包括新冠肺炎疫情)對流動性的影響。
股票回購計劃
我們的股票回購計劃是根據董事會不定期的授權進行的。2006年3月6日，我們的董事會最初授權回購至多300萬股Vail Resorts普通股(“Vail股票”)，隨後又授權額外回購至多300萬股Vail股票(2008年7月16日)和1500,000股Vail股票(2015年12月4日)，總授權回購至多7500,000股Vail股票。在2021財年，我們沒有回購任何Vail股票。從股票回購計劃開始到2021年7月31日，我們已經回購了6161,141股Vail股票，成本約為4.044億美元。截至2021年7月31日，根據現有的回購授權，仍有1,338,859股Vail股票可供回購。根據第三修正案，如上所述，我們被禁止在財務契約臨時豁免期內購回普通股，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議並無違約或潛在違約，且(Y)本公司擁有至少30000百萬美元的流動資金(定義見上文)，且本公司於財務契約臨時豁免期內支付的股息及股份回購總額在任何財政季度均不得超過3820萬美元。根據回購計劃購買的Vail股票將作為庫存股持有，並可用於根據公司的股票獎勵計劃發行股票。本計劃下的回購可能會在適用法律允許的情況下以現行價格不時進行，並受市場狀況和其他因素的影響。時間以及根據該計劃可能回購的Vail股票數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務表現, 我們的可用現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們的Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認為有吸引力的價格出售的Vail股票數量。股票回購計劃沒有到期日。
股息支付
我們在2020年4月1日宣佈，為了應對新冠肺炎疫情，我們將暫停宣佈季度分紅。此外，根據第四修正案，吾等不得在財務契約臨時豁免期內派發任何股息，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議並無違約或潛在違約，及(Y)本公司擁有至少30000百萬美元的流動資金(定義見上文)，且本公司於財務契約臨時豁免期內支付的股息及股份回購總額於任何財政季度不得超過3820萬美元。在2021財年，我們沒有發放現金股息。2021年9月22日，我們的董事會批准於2021年10月22日向截至2021年10月5日登記在冊的股東支付每股0.88美元的現金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息將於2021年10月22日支付給截至2021年10月5日登記在冊的股東。我們預計將用手頭的可用現金為股息提供資金，並將根據金融契約臨時豁免期的限制這樣做。未來將支付的股息金額(如果有的話)將取決於我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們的Vail Holdings信貸協議中包含的限制、未來收益和現金流的前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。
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契諾和限制
我們必須遵守信貸協議中的某些限制性金融契約。這些契約中限制性最強的包括：對於Vail Holdings信貸協議，淨融資債務與調整後EBITDA的比率，有擔保淨融資債務與調整後EBITDA的比率和利息覆蓋率(各自定義見Vail Holdings信貸協議)；對於惠斯勒信貸協議，綜合總槓桿率和綜合利息覆蓋比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)；對於EPR擔保票據，最高槓杆率和綜合固定費用比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)；對於EPR擔保票據，最高槓杆率和綜合固定費用比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)；對於EPR擔保票據，最高槓杆率和綜合固定費用比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)此外，我們的融資安排限制了我們支付某些限制性付款、支付股息或贖回或回購股票、進行某些投資、進行某些附屬公司轉讓的能力，並可能限制我們進行某些合併、合併或出售資產的能力，併產生某些債務。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款可獲得性主要由淨融資債務與調整後EBITDA比率決定，該比率基於Vail Holdings信貸協議中定義的我們部門的經營業績。我們在惠斯勒信貸協議下的借款可獲得性主要是基於信貸安排的承諾規模和我們對惠斯勒信貸協議條款的遵守情況而確定的。

根據第四修正案及上文更詳細討論，吾等於財務契諾臨時豁免期內獲豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的限制性財務契諾，但須在此期間(如上所述)遵守每月最低流動資金測試。
截至2021年7月31日，我們在債務工具中遵守了所有限制性金融契約。我們預計，在截至2022年7月31日的一年中，我們將繼續遵守我們的信貸協議中有效的所有適用的財務維護契約；然而，不能保證我們將繼續遵守這些財務契約。如果這些公約沒有得到遵守，我們將被要求向參與我們信貸協議的銀行申請豁免或修改。我們不能保證豁免或修訂會獲得批准，因為這可能會對我們的流動資金造成重大不利影響。
合同義務
作為我們持續運營的一部分，我們達成協議，有義務根據債務協議、租賃協議和建設協議等合同，在支付度假村資本支出的同時，支付未來的款項。截至2021年7月31日，債務總額為29億美元，在我們的合併資產負債表中確認為負債。根據公認會計準則，在收到服務和/或貨物之前，施工合同和其他採購承諾項下的債務不會在我們的綜合資產負債表中確認為負債。截至2021年7月31日，我們的合同義務摘要如下(以千為單位)：
  按期到期付款
  財政2-34-5超過
合同義務總計2022年份年份5年
長期債務(未償還本金)(1)
$2,948,514 $121,345 $127,538 $2,174,189 $525,442 
固定利率利率(1)
350,352 56,388 112,873 57,790 123,301 
峽谷義務(2)
1,543,186 30,093 62,003 64,508 1,386,582 
經營租賃和服務合同(3)
321,653 68,273 79,521 64,796 109,063 
購買義務和其他(4)
538,284 434,269 80,903 12 23,100 
合同現金債務總額$5,701,989 $710,368 $462,838 $2,361,295 $2,167,488 
(1)包括在上表中的固定利率利息支付(包括我們達成的利率互換規定的支付)以及長期債務支付，假設截至2020年7月31日的所有未償債務都將持有至到期日。與可變利率債務相關的利息支付沒有包括在表格中。假設我們截至2021年7月31日的約8億美元可變利率長期債務一直持有至到期，並利用2021年7月31日的有效利率，我們截至2021年7月31日的可變利率長期債務的年度利息支付(包括承諾費和信用證費用)預計2021年7月31日約為2360萬美元，2023財年約為2190萬美元，2023財年之後至少未來三年每年約為1040萬美元。本文提到的未來年度利息義務僅針對截至2021年7月31日的未償債務進行估計，不反映潛在未來債務的利息義務。
長期債務(未償還本金)包括1170萬美元的房地產交易收益，作為融資安排。上面顯示的2022財年付款包括大約620萬美元的收益，預計這些收益將在2022財年的公司運營報表中確認，原因是
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持續參與的預期解決方案，沒有相關的現金流出(更多信息見綜合財務報表附註)。
(2)這反映了與峽谷義務剩餘租賃期相關的利息支出支付，最初為50年，假設付款每年(下限)增長2%。不包括因通脹掛鈎消費物價指數低於1%而導致每年固定付款的下限超過2%的任何潛在增加。
(3)包括在上表中的不可取消經營租賃項下的付款反映了適用的最低租賃付款，不包括任何潛在的或有租金付款。
(4)其他採購義務和其他主要包括截至2021年7月31日的綜合資產負債表上的應計應付款(9830萬美元)、應計工資和福利(1.017億美元)、應計費用和分攤(2120萬美元)、或有對價負債(2960萬美元)和應計税款(包括不確定税收狀況的税款)(1.236億美元)；以及尚未收到的其他貨物和服務承諾，包括建築合同和季節通行證聯盟協議下的最低承付款
表外安排
我們沒有預計會對我們的財務狀況、收入、費用、經營結果、流動性、資本支出或資本資源產生實質性影響的表外交易。
關鍵會計政策
按照公認會計原則編制合併財務報表，需要我們選擇合適的會計政策，並做出影響這些會計政策應用的判斷和估計。在應用我們的會計政策時，不同的業務條件或使用不同的假設可能會導致合併財務報表中報告的金額存在重大差異。
我們已經確定了最關鍵的會計政策，這些政策是通過考慮涉及最複雜或最主觀的決定或評估的會計政策而確定的。我們也有其他被認為是關鍵會計政策的政策；然而，這些政策不符合關鍵會計政策的定義，因為它們通常不要求我們做出複雜或主觀的估計或判斷。我們已與董事會審計委員會審查了這些關鍵會計政策和相關披露。
商譽與無形資產
描述
商譽及無限期無形資產之賬面值於年度基準或兩次年度測試之間進行評估，以確定可能減值，前提是發生事件或情況改變，以致報告單位或無限期無形資產之估計公允價值較其賬面值更有可能減值。只有當有證據表明其他無形資產的賬面價值可能無法收回時，才會對這些資產進行減值評估。
判斷和不確定性
商譽和無限期無形資產減值測試的應用需要判斷，包括確定報告單位、向報告單位轉讓資產和負債、向報告單位轉讓商譽以及確定報告單位和無限期居住無形資產的估計公允價值。我們進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值。如果根據定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值可能低於賬面價值，或者自上次進行定量分析以來，與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素髮生了可能對公允價值產生重大影響的重大變化，則需要進行量化減值測試，在該測試中，我們將使用貼現現金流量分析來確定報告單位的估計公允價值，並主要使用折現現金流量分析來確定不定期無形資產的估計公允價值。這些分析需要大量的判斷，包括對未來現金流的估計，這取決於內部預測、現有的行業/市場數據(在可獲得的範圍內)、對我們業務的長期增長率的估計(包括關於一般經濟狀況對我們業務的影響的預期和假設)、對現金流將發生的使用年限的估計(包括終端倍數)、確定各自的加權平均成本。
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資本和市場參與者假設。這些估計和假設的變化可能會對每個報告單位或無限期無形資產的估計公允價值和減值的確定產生重大影響。
實際結果與假設不符時的影響
截至5月1日，商譽和無限期無形資產至少每年進行一次減值測試。我們對商譽和無限期無形資產減值的測試包括將這些資產的估計公允價值與其賬面淨值進行比較。如果資產的賬面淨值超過其估計公允價值，包括商譽在內的無限期無形資產將確認減值，金額等於超出的金額；否則，不會確認減值損失。在2021財年，我們對我們的報告單位和無限期無形資產進行了定量分析，確定所有重大報告單位和無限期無形資產的估計公允價值都大大超過了它們各自的賬面價值。
公允價值的確定需要相當大的判斷力，並且對基本假設和因素的變化很敏感。因此，不能保證為年度商譽減值測試作出的估計和假設將被證明是對未來的準確預測。可合理預期會對基本關鍵假設產生負面影響並最終影響我們報告單位估計公允價值的事件或情況的例子可能包括：(1)長期的不利天氣條件導致訪客人數持續下降；(2)總體經濟狀況持續疲軟，導致訪客人數和消費受到不利影響(尤其是在當前的新冠肺炎大流行期間)；以及(3)股票和債券市場的波動可能導致更高的貼現率。
雖然歷史業績和當前預期通常導致我們報告單位的估計公允價值超過賬面價值，但如果我們的假設沒有實現，未來可能需要記錄減值費用。然而，目前還不可能確定是否會產生減值費用，或者這種費用是否會是實質性的。截至2021年7月31日，我們的合併資產負債表上記錄了17.81億美元的商譽和2.566億美元的無限無形資產。不能保證為年度商譽和無限期無形資產減值測試所作的估計和假設將被證明是對未來的準確預測。
税收或有事項
描述
在為財務報表確定所得税費用時，我們必須做出一定的估計和判斷。這些估計和判斷出現在計算税收抵扣和扣除以及某些税收資產和負債的計算中，這些估計和判斷是由於為税務和財務報表目的確認收入和費用的時間不同以及與不確定的税收狀況相關的利息和罰金的差異而產生的。在計算我們的税項負債時，涉及處理複雜税務規例應用中的不明朗因素。我們根據兩個步驟確認不確定税收頭寸的負債。第一步是通過確定現有證據的權重是否表明該立場更有可能在審計中得到維持，包括相關上訴或訴訟程序的解決(如果有的話)，來評估要確認的税務狀況。第二步要求我們估計和衡量在最終和解時累計實現的最大税收優惠超過50%的可能性。估計這樣的數額本身就是困難和主觀的，因為這需要我們確定各種可能結果的概率。這項評估基於各種因素，包括但不限於事實或情況的變化、税法的變化、税法的解釋、審計中的問題得到有效解決以及新的審計活動。我們可能需要一段相當長的時間，才能審核和全面解決某項我們可能已為之設立儲備的事宜。
判斷和不確定性
我們的税收或有準備金的估計包含不確定性，因為管理層必須使用判斷來估計與我們各種申報頭寸相關的潛在風險。
實際結果與假設不符時的影響
我們相信這裏討論的估計和判斷是合理的，我們有足夠的準備金來應對不確定的税收狀況的或有税收。我們針對不確定税收狀況的準備金，包括任何與所得税相關的利息和罰款(截至2021年7月31日為7480萬美元)，涉及將峽谷租賃付款義務視為債務支付義務，以及峽谷商譽的計税基礎是可以扣除的。實際結果可能會有所不同，我們可能會面臨這些儲備和税收撥備的增加或減少，這可能是實質性的。
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不利的税務結算可能需要使用現金，並可能導致税費和實際税率增加，和/或在結算年度對我們的遞延税項資產和遞延税項負債進行調整。有利的税務結算可能導致我們的税費、有效税率、應付所得税、其他長期負債和/或在結算年度或未來幾年對我們的遞延税項資產和遞延税項負債的調整。
資產折舊壽命
描述
山地及住宿營運資產、傢俱及固定裝置、電腦設備、軟件、車輛及租賃設施主要按資產的估計使用年限按直線法折舊。資產可能在其使用年限結束前過時或需要更換，在此期間剩餘賬面價值將被註銷，或者我們可能會產生移走或處置不再使用的資產的成本。
判斷和不確定性
我們對資產使用壽命的估計包含不確定性，因為管理層必須使用判斷來估計資產的使用壽命。
實際結果與假設不符時的影響
雖然我們相信此處討論的估計和判斷是合理的，但實際結果可能不同，我們可能會面臨與在最初估計的使用年限之前處置、移除或停用折舊資產相關的增加費用，這可能是重大的。可折舊資產的預計使用壽命減少10%，將使2021財年的折舊費用增加約2400萬美元。
業務合併
描述
我們增長戰略的一個組成部分是收購和整合與我們現有業務相輔相成的業務。我們根據企業合併指南和相關文獻對企業合併進行會計處理。因此，我們根據收購日的估計公允價值，將收購業務的收購價分配給收購的可識別有形和無形資產以及承擔的負債。收購價格與收購淨資產的估計公允價值之間的差額或收購資產和承擔的負債的估計公允價值總和的超額部分計入商譽。在確定企業合併中收購的資產和承擔的負債的估計公允價值時，我們使用各種確認估值方法，包括現值建模和參考市場價值(如有)。在適當的情況下，估值由管理層或在管理層監督下的獨立估值專家進行。
判斷和不確定性
對業務合併進行會計處理需要我們的管理層做出重大估計和假設，特別是在收購日，包括我們對無形資產、承擔的合同義務和或有對價(如果適用)的估計。儘管我們認為我們過去所作的假設和估計是合理和適當的，但它們部分是基於歷史經驗和從被收購公司管理層獲得的信息，本質上是不確定的。對我們收購的某些無形資產進行估值的關鍵估計包括但不限於加權平均資本成本的確定、市場參與者假設、特許權使用費費率、終端倍數以及對收購資產將產生的未來現金流的估計。除了適用於評估收購的無形資產的估計和假設外，確定或有對價的估計公允價值，包括估計達到或有對價支付相關門檻的可能性和時間，需要使用主觀判斷。我們使用期權定價估值模型估計Park City或有對價支付的公允價值，該模型包括(除其他因素外)特定財務業績衡量指標的預期實現、貼現率和各自業務的波動性。
63



實際結果與假設不符時的影響
我們相信，分配給收購的資產和承擔的負債的估計公允價值是基於市場參與者將使用的合理假設。雖然我們使用我們的最佳估計和假設來準確評估收購日收購的資產和承擔的負債，但我們的估計本質上是不確定的，需要進行改進。因此，在自收購日期起計最長一年的計量期內，我們可能會記錄對收購的資產和承擔的負債進行的調整，並與商譽進行相應的抵銷。在計量期結束或收購資產或承擔負債的估計公允價值最終確定(以先到者為準)後，任何後續調整都將記錄在我們的綜合經營報表中。
我們確認收購日的或有對價的公允價值是為收購企業而轉移的對價的一部分。與或有代價相關的負債在收購日期後的每個報告期重新計量為公允價值，考慮到財務預測和長期增長率等因素的變化，這些變化可能會影響或有代價支付的時間和金額，直至協議期限屆滿或或有事項得到解決。或有對價公允價值的增加在我們的綜合經營報表中記為虧損，而公允價值的減少記為收益。
新會計準則
有關新會計準則的討論，請參閲合併財務報表附註中的重要會計政策摘要。
季節性和季度業績
我們的登山和住宿活動本質上是季節性的。特別是，我們北美山區和我們大部分住宿業務的收入和利潤都大幅下降，從歷史上看，從春末到秋末都會出現虧損。相反，我們的NPS特許物業、我們的山地度假村高爾夫球場和我們的澳大利亞度假村滑雪季的運營旺季通常發生在北美的夏季月份，而北美的冬季月份則導致運營虧損。NPS特許物業夏季業務、高爾夫業務和澳大利亞度假村滑雪業務產生的收入和利潤不足以完全抵消我們北美山地和其他住宿業務的淡季虧損。在2021財年，山地和住宿部門合計淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)約有82%是在第二和第三財季賺取的。因此，任何三個月期間的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或全年可能取得的結果(見綜合財務報表附註)。
第(7A)項規定了關於市場風險的定量和定性披露。
利率風險。我們對市場風險的敞口主要限於與浮動利率負債相關的波動利率。截至2021年7月31日，我們的淨浮動利率債務約為8億美元(考慮到將可變利率債務轉換為固定利率債務的4.0億美元利率掉期)，約佔我們未償債務總額的28%，2021財年的平均利率約為2.8%。根據截至2021年7月31日的未償還浮動利率借款，LIBOR每變動100個基點(或1.0%)，我們的淨浮動利率債務的年度利息支付將變化840萬美元。我們的市場風險敞口會根據基礎利率的變化而波動。
外幣匯率風險。我們面臨貨幣兑換風險，因為我們的國際實體的業績是以當地貨幣報告的，然後我們將其兑換成美元，以包括在我們的合併財務報表中。因此，外匯匯率之間的變化，特別是加元和澳元對美元的匯率變化，會影響我們記錄的外國資產、負債、收入和支出的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。此外，我們對惠斯勒Blackcomb的公司間貸款有外幣交易風險，這筆貸款不被視為永久投資，由於加元匯率的波動，這一風險已經並可能發生重大變化。惠斯勒Blackcomb和我們的澳大利亞滑雪場的結果分別以加元和澳元報告，然後我們將其換算為美元，以包括在我們的合併財務報表中。我們目前沒有達成對衝安排，將外匯波動對我們業務的影響降至最低。
64



下表彙總了外幣換算調整金額，代表在全面收益中確認的公司間貸款的收益(虧損)和外幣收益(虧損)(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
外幣折算調整$100,019 $(9,075)$(34,287)
公司間貸款的外幣收益(虧損)$8,282 $(3,230)$(2,854)

65



第八項。財務報表和補充數據。
Vail Resorts，Inc.
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的綜合財務報表
 
管理層關於財務報告內部控制的報告
67
獨立註冊會計師事務所報告
68
合併財務報表
合併資產負債表
70
合併業務報表
71
綜合全面收益表
72
股東權益合併報表
73
合併現金流量表
74
合併財務報表附註
75

66



管理層關於財務報告內部控制的報告
Vail Resorts，Inc.(以下簡稱“公司”)管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在1934年“證券交易法”第13a-15(F)和15d-15(F)條中有定義。公司對財務報告的內部控制旨在根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都有可能因為條件的變化而變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。
包括公司首席執行官和首席財務官在內的管理層評估了截至2021年7月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了內部控制-集成框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會於2013年發佈。根據這一評估，管理層得出結論，截至2021年7月31日，公司對財務報告的內部控制是有效的。
本公司獨立註冊會計師事務所普華永道有限責任公司發佈了一份關於截至2021年7月31日本公司財務報告內部控制有效性的認證報告，該報告載於下頁的獨立註冊會計師事務所報告中。
67



獨立註冊會計師事務所報告
至 這個 董事會和股東
韋爾度假村公司(Vail Resorts，Inc.)
財務報表與財務報告內部控制之我見

我們已經審計了Vail Resorts，Inc.隨附的合併資產負債表。 及其子公司 (“本公司”)截至2021年7月31日 到2020年， 以及截至2021年7月31日止三個年度內各年度的相關合並經營表、全面收益表、股東權益表和現金流量表，包括相關附註(統稱為“合併財務報表”)。 我們還審計了公司截至2021年7月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

在我們看來，合併後的 上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年7月31日的財務狀況 和2020年, 以及ITS的結果 運營及其智能交通系統(ITS) 截至2021年7月31日的三年中每一年的現金流 符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。同樣，我們認為，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，截至2021年7月31日，根據內部控制-集成框架 (2013) 由COSO發佈。

會計原則的變化
    
如綜合財務報表附註2所述，本公司自2019年8月1日起改變了租賃的會計處理方式。
意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對隨附的財務報告內部控制的有效性進行評估 管理層關於財務報告內部控制的報告。我們的責任是就公司的合併發表意見 財務報表和基於我們審計的公司財務報告的內部控制。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併的 財務報表沒有重大錯誤陳述，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重要方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並後的 財務報表包括執行評估合併後重大錯報風險的程序 財務報表，無論是由於錯誤還是欺詐，並執行應對這些風險的程序。這些程序包括，在測試的基礎上，審查關於綜合財務報告中的金額和披露的證據。 財務報表。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併報告的整體列報情況。 財務報表。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行。
68



(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項，且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

或有對價的公允價值計量

如註釋中所述 10 向整合後的 根據財務報表，截至2021年7月31日，公司已確定負債2,960萬美元，用於支付管理層認為可能支付給Park City前所有者的額外金額(“或有對價”)。本公司在每個報告日期將或有對價重新計量為公允價值，直至或有事項得到解決。或有對價的估計公允價值在計算參與或有付款的EBITDA時包括Park City未來期間的度假村業務，該金額是根據估計的次年業績確定的，按假設的長期增長因子遞增並貼現至淨現值。公允價值是使用期權定價估值模型估計的。正如管理層所描述的那樣，根據這一模式確定公允價值的關鍵假設包括未來期間Park City EBITDA、貼現率和波動性。

我們確定執行與或有對價的公允價值計量相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定公允價值計量時的重大判斷，這反過來導致審計師高度判斷、主觀性以及在執行程序和評估與管理層對未來期間的重大假設、折現率和波動性相關的審計證據方面的努力；(Ii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對或有對價的公允價值計量有關的控制措施的有效性，包括對公司重大假設的控制。這些程序還包括測試管理層制定公允價值計量的流程，評估管理層使用的與未來期間Park City EBITDA、貼現率和波動性相關的重要假設。評估管理層對未來期間Park City EBITDA、折現率和波動性的假設涉及評估管理層使用的假設是否合理，考慮到(I)Park City當期和上期EBITDA的表現；(Ii)與外部市場數據的一致性；以及(Iii)這些假設是否與審計其他領域獲得的證據一致。擁有專業技能和知識的專業人士被用來協助評估公司的貼現率和波動性假設。



/s/普華永道會計師事務所
科羅拉多州丹佛市
2021年9月23日

自2002年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

69



Vail Resorts，Inc.
合併資產負債表
(單位為千，每股除外)

  
7月31日，
  
20212020
資產
流動資產：
現金和現金等價物$1,243,962 $390,980 
受限現金14,612 11,106 
應收賬款，扣除備用金淨額#美元7,621及$2,484，分別
345,408 106,664 
存貨，扣除準備金淨額#美元2,601及$4,447，分別
80,316 101,856 
其他流動資產61,288 54,482 
流動資產總額1,745,586 665,088 
財產、廠房和設備，淨額(附註8)
2,067,876 2,192,679 
持有以供出售或投資的房地產95,615 96,844 
商譽淨額(附註8)
1,781,047 1,709,020 
無形資產淨額(附註8)
319,110 314,776 
經營性使用權資產(附註4)
204,716 225,744 
遞延費用和其他資產37,106 40,081 
總資產$6,251,056 $5,244,232 
負債與股東權益
流動負債：
應付帳款和應計負債(附註8)
$815,472 $499,108 
應付所得税48,812 40,680 
一年內到期的長期債務(附註6)
114,117 63,677 
流動負債總額978,401 603,465 
長期債務，淨額(附註6)
2,736,175 2,387,122 
經營租賃負債(附註4)
190,561 217,542 
其他長期負債264,034 270,245 
遞延所得税，淨額(附註11)
252,817 234,191 
總負債4,421,988 3,712,565 
承擔和或有事項(附註13)
股東權益：
優先股，$0.01面值，25,000授權股份，不是已發行和已發行股份
— — 
普通股，$0.01面值，100,000授權股份及46,552和46,350分別發行的股份
466 464 
可交換股份，$0.01面值，34和36已發行及已發行股份(附註5)
— — 
額外實收資本1,196,993 1,131,624 
累計其他綜合收益(虧損)27,799 (56,837)
留存收益773,752 645,902 
庫存股，按成本價計算；6,161和6,161分別持有股份(附註16)
(404,411)(404,411)
Total Vail Resorts，Inc.股東權益1,594,599 1,316,742 
非控制性權益234,469 214,925 
股東權益總額1,829,068 1,531,667 
總負債和股東權益$6,251,056 $5,244,232 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
70



Vail Resorts，Inc.
合併業務報表
(單位為千，每股除外)
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
淨收入：
登山和住宿服務及其他$1,650,055 $1,578,463 $1,807,930 
山地和住宿零售和餐飲257,885 380,394 462,933 
度假村淨收入1,907,940 1,958,857 2,270,863 
房地產1,770 4,847 712 
總淨收入1,909,710 1,963,704 2,271,575 
營業費用(不包括下面單獨顯示的折舊和攤銷)：
山地住宿經營費960,453 1,019,437 1,101,670 
所售產品的山地和住宿零售價和餐飲費112,536 159,066 190,044 
一般事務和行政事務296,993 278,695 274,415 
度假村運營費用1,369,982 1,457,198 1,566,129 
房地產6,676 9,182 5,609 
部門運營總費用1,376,658 1,466,380 1,571,738 
其他營業(費用)收入：
折舊及攤銷(252,585)(249,572)(218,117)
出售不動產的收益324 207 580 
資產減值(附註2及8)
— (28,372)— 
或有對價公允價值變動(附註10)
(14,402)2,964 (5,367)
(損失)固定資產和其他處置收益，淨額(5,373)838 (664)
營業收入261,016 223,389 476,269 
利息支出，淨額(151,399)(106,721)(79,496)
山區股權投資收益淨額6,698 1,690 1,960 
投資收益和其他淨額586 1,305 3,086 
公司間貸款的外幣收益(虧損)(附註6)
8,282 (3,230)(2,854)
所得税撥備前收入125,183 116,433 398,965 
所得税撥備(附註11)
(726)(7,378)(75,472)
淨收入124,457 109,055 323,493 
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)3,393 (10,222)(22,330)
Vail Resorts，Inc.的淨收入$127,850 $98,833 $301,163 
每股金額(附註5)：
可歸因於Vail Resorts公司的每股基本淨收入。$3.17 $2.45 $7.46 
可歸因於Vail Resorts公司的稀釋後每股淨收入。$3.13 $2.42 $7.32 
宣佈的每股現金股息$— $5.28 $6.46 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
71



Vail Resorts，Inc.
綜合全面收益表
(單位：千)


截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
淨收入$124,457 $109,055 $323,493 
外幣折算調整100,019 (9,075)(34,287)
套期保值工具估計公允價值變動(税後淨額)12,817 (22,510)— 
綜合收益237,293 77,470 289,206 
可歸因於非控股權益的全面收益(24,807)(3,744)(17,546)
可歸因於Vail Resorts，Inc.的全面收入$212,486 $73,726 $271,660 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。

72




Vail Resorts，Inc.
股東權益合併報表
(單位為千，份額除外)
 普通股其他內容
已繳入
資本		累計其他綜合(虧損)收入留用
收益		財務處
庫存		Total Vail Resorts，Inc.股東權益非控制性
利益		總計
股東的
權益
 韋爾度假村(Vail Resorts)可交換
  
  
  
  
  
  
餘額，2018年7月31日$460 $1 $1,137,467 $(2,227)$726,722 $(272,989)$1,589,434 $222,229 $1,811,663 
綜合收益：
淨收入— — — — 301,163 — 301,163 22,330 323,493 
外幣折算調整— — — (29,503)— — (29,503)(4,784)(34,287)
綜合收益總額271,660 17,546 289,206 
基於股票的薪酬費用(附註17)
— — 19,856 — — — 19,856 — 19,856 
採用收入標準的累積效應— — — — (7,517)— (7,517)— (7,517)
根據股票獎勵計劃發行股票，扣除因員工税而扣繳的股票(附註17)
1 — (27,240)— — — (27,239)— (27,239)
普通股回購(附註16)
— — — — — (85,000)(85,000)— (85,000)
股息(附註5)
— — — — (260,567)— (260,567)— (260,567)
分配給非控股權益，淨額— — — — — — — (13,562)(13,562)
餘額，2019年7月31日461 1 1,130,083 (31,730)759,801 (357,989)1,500,627 226,213 1,726,840 
綜合收益：
淨收入— — — — 98,833 — 98,833 10,222 109,055 
外幣折算調整— — — (2,597)— — (2,597)(6,478)(9,075)
套期保值工具估計公允價值變動(税後淨額)— — — (22,510)— — (22,510)— (22,510)
綜合收益總額73,726 3,744 77,470 
基於股票的薪酬費用(附註17)
— — 21,021 — — — 21,021 — 21,021 
根據股票獎勵計劃發行股票，扣除因員工税而扣繳的股票(附註17)
2 — (19,480)— — — (19,478)— (19,478)
可交換股份轉讓1 (1)— — — — — — — 
普通股回購(附註16)
— — — — — (46,422)(46,422)— (46,422)
股息(附註5)
— — — — (212,732)— (212,732)— (212,732)
分配給非控股權益，淨額— — — — — — — (15,032)(15,032)
平衡，2020年7月31日464 — 1,131,624 (56,837)645,902 (404,411)1,316,742 214,925 1,531,667 
綜合收益：
淨收益(虧損)— — — — 127,850 — 127,850 (3,393)124,457 
外幣折算調整— — — 71,819 — — 71,819 28,200 100,019 
套期保值工具估計公允價值變動(税後淨額)— — — 12,817 — — 12,817 — 12,817 
綜合收益總額212,486 24,807 237,293 
0.0%可轉換票據的淨股本部分(附註6)
— — 80,066 — — — 80,066 — 80,066 
基於股票的薪酬費用(附註17)
— — 24,395 — — — 24,395 — 24,395 
根據股票獎勵計劃發行股票，扣除因員工税而扣繳的股票(附註17)
2 — (39,092)— — — (39,090)— (39,090)
分配給非控股權益，淨額— — — — — — — (5,263)(5,263)
餘額，2021年7月31日$466 $— $1,196,993 $27,799 $773,752 $(404,411)$1,594,599 $234,469 $1,829,068 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
73




Vail Resorts，Inc.
合併現金流量表
(單位：千)
 截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
經營活動的現金流：
淨收入$124,457 $109,055 $323,493 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊及攤銷252,585 249,572 218,117 
資產減值— 28,372 — 
房地產銷售成本— 3,684 — 
基於股票的薪酬費用24,395 21,021 19,856 
遞延所得税，淨額(16,136)17,435 22,419 
其他非現金支出(收入)，淨額12,544 (10,842)(482)
扣除收購影響後的資產和負債變動：
應收賬款淨額(237,188)167,347 (35,406)
庫存，淨額22,781 (1,924)(7,274)
應付賬款和應計負債118,979 (82,394)23,296 
遞延收入199,410 (98,003)35,628 
應付所得税-股票獎勵計劃帶來的超額税收優惠(18,096)(8,236)(12,932)
應付所得税--其他29,946 (4,951)38,773 
其他資產和負債，淨額11,573 4,814 8,743 
經營活動提供的淨現金525,250 394,950 634,231 
投資活動的現金流：
資本支出(115,097)(172,334)(192,035)
收購業務，扣除收購現金後的淨額— (327,555)(419,044)
其他投資活動，淨額11,768 7,150 15,045 
用於投資活動的淨現金(103,329)(492,739)(596,034)
融資活動的現金流：
根據Vail Holdings信貸協議借款所得收益— 892,625 543,625 
惠斯勒信貸協議下的借款收益27,775 209,634 26,518 
0.0%以下可轉換票據的借款收益575,000 — — 
6.25%債券借款所得款項— 600,000 — 
根據Vail Holdings信貸協議償還借款(62,500)(811,875)(235,625)
惠斯勒信貸協議下借款的償還(45,657)(204,032)(45,060)
為股票獎勵活動支付的員工税(39,090)(19,478)(27,239)
普通股回購— (46,422)(85,000)
支付的股息— (212,732)(260,567)
其他融資活動，淨額(20,866)(31,487)(16,210)
融資活動提供(用於)的現金淨額434,662 376,233 (99,558)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響(95)5,253 (5,290)
現金及現金等價物淨增(減)856,488 283,697 (66,651)
現金、現金等價物和限制性現金：
期初$402,086 $118,389 $185,040 
期末$1,258,574 $402,086 $118,389 
支付利息的現金$125,667 $88,398 $70,888 
已繳納税款，淨額$5,011 $4,134 $27,212 
非現金投資活動：
應計資本支出$5,158 $15,046 $18,420 
附註是這些綜合財務報表的組成部分。
74



合併財務報表附註 
1.組織和業務
Vail Resorts，Inc.(“Vail Resorts”)是一家控股公司，通過各種子公司運營。Vail Resorts及其子公司(統稱為“公司”)經營三個業務部門：山地、住宿和房地產。該公司將“度假村”稱為山地和住宿兩個部分的結合。
在山地部分，該公司經營以下37個目的地山地度假村和區域滑雪場：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg
*表示目的地山地度假村，通常會接待長途旅行者的很大一部分滑雪者參觀，而不是該公司的地區性滑雪區，後者往往會產生主要來自各自當地市場的滑雪者參觀。
此外，山地部還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及該公司的澳大利亞滑雪場，包括住宿和運輸業務。位於美國的幾個度假村(“美國”)根據美國農業部林業局授予的特殊使用許可條款，主要在聯邦土地上運營。惠斯勒黑梳的業務是在加拿大不列顛哥倫比亞省政府擁有的土地上進行的，這些土地屬於斯卡米什人和利瓦特人的傳統領土。該公司澳大利亞滑雪場的運營是根據澳大利亞新南威爾士州和維多利亞州政府擁有的土地上的長期租約和許可證進行的。Okemo、Mount Sunapee和Stowe在度假村所在的州租賃的土地上運營，並在公司擁有的土地上運營。
在住宿業務方面，本公司擁有及/或管理其RockResorts品牌旗下的一系列豪華酒店及公寓；其他戰略性住宿物業及位於本公司北美山地度假村附近的大量公寓；國家公園管理局(“NPS”)特許物業，包括在Grand Teton National Park經營度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；科羅拉多州一家度假村地面運輸公司及山地度假村高爾夫球場。
75



Vail Resorts Development Company(“VRDC”)是一家全資子公司，負責公司房地產部門的運營，該部門擁有、開發和銷售公司度假村社區及其周邊的房地產。
公司的山地業務及其位於公司山地度假村或其周圍的住宿物業具有季節性，北美的運營旺季主要是從11月中旬到4月中旬。該公司的澳大利亞度假村、NPS特許物業和高爾夫球場的運營旺季一般在6月至10月初。
2. 重要會計政策摘要
合併原則-隨附的綜合財務報表包括本公司及其擁有控股權的合併子公司的賬目。本公司並無控股財務權益，但有重大影響力的投資，按權益法入賬。所有重大的公司間交易都已在合併中消除。
現金和現金等價物-該公司將購買之日到期日為三個月或以下的所有高流動性投資視為現金等價物。

受限現金-當取款或一般用途受到法律限制時，公司認為現金是受限制的。
應收賬款-本公司記錄與銷售產品或服務有關的正常業務過程中的應收貿易賬款。壞賬準備是基於特定的準備金分析和應收賬款的百分比，並考慮到歷史註銷、經濟氣候和其他可能影響收款的因素。核銷是在個案的基礎上進行評估的。
庫存-該公司的庫存主要包括購買的零售商品、食品和飲料以及備件。存貨按成本或可變現淨值中較低者列報，主要採用平均加權成本法確定。該公司為估計的縮水和陳舊或不可用的庫存記錄了準備金。
物業、廠房及設備-財產、廠房和設備按扣除累計折舊後的成本入賬。修理費和維護費是按發生的費用計算的。改善相關資產功能或延長其使用壽命的支出被資本化。當財產、廠房和設備報廢或以其他方式處置時，相關損益計入營業收入。租賃改進按直線法攤銷，以資產剩餘租賃期或預計使用年限中較短者為準。折舊按直線法計算，包括融資租賃項下的財產、廠房和設備，通常以下列使用年限為基礎：
  
預計壽命
以年為單位
土地改良
10-35
建築和建築改進
7-30
機器設備
2-30
傢俱和固定裝置
3-10
軟體
3
車輛
3-10
持有以供出售或投資的房地產-本公司將原來的土地購置成本、直接建築及開發成本、物業税、與發展中房地產有關的成本所記錄的利息及其他相關成本作為持有供出售或投資的房地產資本化。銷售和營銷費用從當期收入中扣除。
遞延融資成本-發行債務和債務證券產生的某些成本被資本化，並計入長期債務賬面淨值的減少額，扣除累計攤銷後的淨額，但與信貸額度安排有關的成本除外，這些成本包括在遞延費用和其他資產中，扣除累計攤銷後的淨額。此類遞延融資成本的攤銷計入利息支出，淨額計入公司在適用債務工具各自期限內的綜合經營報表。當債務在到期日之前清償時，剩餘的未攤銷遞延融資成本或其按比例攤銷，將計入清償債務的損失。
76



商譽和無形資產-本公司已將購買交易中收購的業務淨資產超過估計公允價值的成本歸類為商譽。該公司的主要無形資產類別是商標、水權、客户名單、物業管理合同和林業局許可證。商譽和各種無限期無形資產，包括某些商標、水權和某些財產管理合同，不會攤銷，但至少要接受年度減值測試。該公司每年(或在必要時更頻繁地)測試這些非攤銷資產，以確定截至5月1日的減值情況。應攤銷無形資產將在較短的合同期限或估計使用壽命內攤銷。
對於商譽和其他無限期無形資產的減值測試，本公司可能會進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值，這包括評估與報告單位或無形資產相關的宏觀經濟因素是否發生了重大變化，可能對公允價值產生重大影響。如果基於定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值比賬面價值更有可能低於賬面價值，或者自上次進行量化分析以來，與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素髮生了重大變化，可能對估計公允價值產生重大影響，則需要進行量化減值測試，即公司將使用貼現現金流量分析確定其報告單位的估計公允價值，並使用折現現金流量分析確定其無限期無形資產的估計公允價值。減值的量化測試包括將資產的估計公允價值與其賬面淨值進行比較。如果資產的賬面淨值超過其估計公允價值，將確認與該超出金額相等的無限期無形資產(包括商譽)的減值。如果資產的賬面淨值不超過估計公允價值，則不會確認減值損失。
該公司確定，在截至2021年和2019年7月31日的年度內，沒有商譽減值或無限期和無限期活資產。由於新冠肺炎及其對公司在截至2020年7月31日的年度內運營的影響，公司確定其科羅拉多州度假村地面運輸公司報告部門在住宿部門的估計公允價值不再超過其賬面價值。正如附註8“補充資產負債表資料”中進一步討論的那樣，公司確認了大約#美元的減值。28.4在截至2020年7月31日的年度內，與其科羅拉多州度假村地面運輸公司相關的100萬美元，在公司綜合經營報表的資產減值中記錄，並相應減記商譽，淨額為#美元25.7以及無形資產、淨資產和財產、廠房和設備，淨額為#美元。2.7百萬美元。有關更多信息，請參閲附註8，補充資產負債表信息。本公司確定，截至2020年7月31日止年度並無其他商譽減值或無限期及無限期存續資產.
長壽資產-本公司評估長期資產的潛在減值，以及待處置的長期資產的潛在減值，只要事件或環境變化表明資產的賬面淨值可能無法完全收回。若按未貼現基準計算的預期現金流量總和少於該資產的賬面淨值，則在該資產的賬面淨值超出其估計公允價值的金額中確認減值虧損。本公司確定，截至2021年7月31日和2019年7月31日的年度不存在長期資產減值。如上所述，在截至2020年7月31日的一年中，該公司記錄了與其科羅拉多州度假村地面運輸公司相關的長期資產的減值。本公司確定，在截至2020年7月31日的年度內，長期資產不存在其他減值。
收入確認-該公司在收入確認方面的重要會計政策在附註3“收入”中進行了討論。
房地產銷售成本-房地產交易成本包括直接項目成本、共同成本分攤(主要根據相對銷售額確定)和銷售佣金費用。當不能合理確定具體成本時，本公司利用相對銷售價值法確定項目內出售的共管公寓單元的銷售成本。
外幣折算-該公司在美國以外經營的實體的功能貨幣是該實體主要產生和支出現金的經濟環境的主要貨幣，現金通常是當地貨幣。這些海外業務的資產和負債按截至資產負債表日的有效匯率換算。收入和支出項目使用該期間的加權平均匯率進行折算。來自貨幣兑換的換算調整，包括長期性質的公司間交易，作為股東權益的單獨組成部分記錄在累計其他全面虧損中。非長期性質的公司間交易在“分部運營費用”內報告損益，公司間貸款在公司綜合經營報表中的公司間貸款外幣收益(虧損)內報告損益。
77



儲量估算-該公司使用估計數來記錄某些負債的準備金，包括醫療索賠、工人賠償索賠、第三方或有損失和財產税等項目。該公司估計與這些負債相關的可能成本，並將這一數額作為負債記錄在其合併財務報表中。此外，如果認為有可能收回損失，公司還會在適用的情況下記錄與保險賠償或有損失有關的應收賬款。這些估計會隨着事實和情況的變化而進行審查和調整。該公司將與抗辯索賠相關的法律費用記錄為已發生的費用。
廣告費-廣告費用在廣告開始時計入費用。截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度廣告費用為38.6百萬，$41.6百萬美元和$44.6這兩項支出分別為600萬美元和600萬美元，並計入公司綜合經營報表中的山間和旅店運營費用內。
所得税-所得税支出包括美國税(聯邦和州)和外國所得税。該公司的所得税撥備是基於税前收入、遞延税項資產和負債的變化以及與不確定税收狀況有關的估計變化。遞延税項資產及負債按資產及負債計税基準與隨附的綜合資產負債表所呈報金額之間的暫時性差異，以及營業虧損及税項抵免結轉或結轉所產生的估計未來税項影響入賬。該期間遞延税項資產和負債的變化衡量該期間的遞延税項撥備或收益。已制定税法的變化對遞延税項資產和負債的影響反映為在制定期間對税收撥備或利益的調整。本公司的遞延税項資產已減去一項估值津貼，條件是認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現。該公司根據兩步程序確認不確定税務頭寸的負債。第一步是評估税務狀況以供確認，方法是確定現有證據的權重是否表明，在審計過程中，包括解決相關上訴或訴訟程序(如果有的話)時，“更有可能”維持這種狀況。第二步要求本公司估計和衡量在最終和解時累計實現的最大税收優惠超過50%的可能性。與不確定的税收狀況有關的應計利息和罰金被確認為所得税費用的一個組成部分。有關更多信息，請參見附註11，所得税。
金融工具的公允價值-現金及現金等價物、限制性現金、應收賬款、其他流動資產、應付賬款及應計負債以及EB-5發展票據(定義見附註6，長期債務)的記錄金額因其短期性質而接近公允價值。由於與債務相關的利率的可變性質，本公司信貸協議和員工住房債券(定義見附註6，長期債務)項下未償還金額的公允價值接近賬面價值。6.25%的票據和0.0%的可轉換票據(各自定義見附註6，長期債務)的估計公允價值是基於報價的市場價格(二級投入)。EPR有擔保票據(定義見附註6，長期債務)的估計公允價值已使用基於剩餘期限和評級相似的債務的當前借款利率(第2級輸入)的分析來估計。截至2021年7月31日，6.25%票據、0.0%可轉換票據和EPR擔保票據的賬面價值，包括任何未攤銷溢價或折扣，以及估計公允價值如下(以千計)：
2021年7月31日
賬面價值估計公允價值
6.25%債券$600,000 $638,730 
0.0%可轉換票據$477,755 $580,583 
EPR擔保票據$135,711 $206,025 
78



基於股票的薪酬-股票補償開支於授出日根據獎勵的估計公允價值計量，一般採用直線法(詳情見附註17，股票補償計劃)確認為獎勵的適用歸屬期間的開支，減去發生時記錄的沒收獎勵金額。下表顯示了合併運營報表中包括的截至7月31日、2021年、2020年和2019年的基於股票的薪酬支出淨額(以千為單位)： 
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
山區股票薪酬費用$20,311 $17,410 $16,474 
住宿股票補償費用3,783 3,399 3,219 
房地產股票薪酬費用301 212 163 
税前股票薪酬費用24,395 21,021 19,856 
減税：從所得税中受益5,871 5,027 4,589 
股票薪酬費用淨額$18,524 $15,994 $15,267 
信用風險集中-該公司面臨集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物以及限制性現金。公司將現金和臨時現金投資放在高質量信貸機構的低風險賬户中。本公司不為交易或投機目的而訂立金融工具。由於公司開展業務的客户和市場種類繁多，而且分散在許多地理區域，因此與應收賬款和票據有關的信用風險集中程度有限。該公司對其客户進行持續的信用評估，通常不需要抵押品，但某些交易需要預付保證金。
套期保值工具的會計核算-本公司不時訂立利率掉期合約，透過將浮動利率轉換為固定利率(“利率掉期”)，以對衝與浮動利率借款有關的現金流變動。截至2021年7月31日，公司對與美元相關的未來現金流進行了對衝400.0其Vail Holdings信貸協議(定義見附註6，長期債務)的未償還本金金額(定義見附註6，長期債務)被指定為現金流對衝。套期保值工具公允價值變動的會計處理取決於套期保值的有效性。為了符合套期保值會計的資格，被套期保值項目必須使公司面臨與市場波動相關的風險，所使用的金融工具必須減少公司在整個套期保值期內對市場波動的風險敞口。利率掉期的估計公允價值變動計入本公司綜合全面收益表中套期保值工具的估計公允價值變動，並計入收益(虧損)#美元。12.8百萬和($22.5)分別在截至2021年、2021年和2020年7月31日的幾年內達到1.2億美元。這類金額重新分類為利息支出，在對衝項目影響收益的期間從其他全面收益中扣除。截至2021年7月31日止年度內$5.4600萬美元重新歸類為利息支出，從其他全面收入中扣除淨額。截至2021年7月31日，利率掉期的估計公允價值約為1美元。12.9在本公司綜合資產負債表中計入其他長期負債，而與利率掉期相關的基礎現金流的影響計入利息支出，淨額計入本公司的綜合經營報表。有關更多信息，請參閲附註10，公允價值計量。
租契-本公司在安排開始或修改時決定該安排是否為租約或包含租約。若已確認一項或多項資產，並將任何已確認資產的使用權轉讓給本公司一段時間，以換取對價，則該安排即為或包含租約。對已確定資產的使用控制意味着承租人既有權從資產的使用中獲得幾乎所有的經濟利益，也有權指導資產的使用。一般來説，如果協議條款有效地轉移了對標的資產的控制權，本公司將租賃歸類為融資租賃；否則，將其歸類為經營性租賃。對於包含租賃和非租賃組成部分的合同，本公司將這些組成部分分開核算。對於租期超過十二個月的租賃，相關租賃使用權資產和租賃負債按生效日期租賃期內未來租賃付款的估計現值確認。本公司的租約並未提供易於釐定的隱含利率，因此，本公司使用估計的遞增借款利率來貼現未來的最低租賃付款。就載有固定租金上升條款的租約而言，在釐定日後的最低租金額時，會考慮自動扶梯的因素。該公司包括在合理確定將行使該等選擇權時延長租約的選擇權。最低租賃付款的租賃費用在租賃期限內以直線基礎確認。有關更多信息，請參見附註4，租賃。本公司於2019年8月1日採用最新會計準則(ASU)第2016-02號，要求承租人確認資產負債表上所有租賃產生的資產和負債, 使用本標準規定的修改後的追溯過渡方法。因此，從2019年8月1日開始的報告期為
79



在新準則下列報，而以前的期間沒有調整，繼續按照以前適用的會計準則進行報告。
使用預算-根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響報告期內報告的資產和負債額、資產負債表日的或有資產和負債披露以及報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。
近期發佈的會計準則
正在評估的標準
2020年3月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2020-04“參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響”。ASU在有限的時間內為那些合同、對衝關係或其他交易參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預計將因參考匯率改革而停止的另一參考利率的公司提供可選的過渡指導。修正案為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。本次更新中的修訂自2020年3月12日起至2022年12月31日止有效。本次更新中的修訂可以從2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起實施，或從2020年3月12日或之後的過渡期內的某個日期起實施，直到財務報表可以發佈之日為止。所有其他修訂都應在預期的基礎上適用。公司正在評估採用這一準則將對其綜合財務報表產生的影響，但預計不會產生實質性影響。

2020年8月，美國財務會計準則委員會發布了ASU 2020-06“實體自有權益中可轉換工具和合同的會計處理”，通過減少可轉換工具的會計分離模式的數量，修改了ASC 815-40“實體自有權益中的衍生工具和套期保值-合同”中關於實體自有權益中某些合同的準則，簡化了會計準則規範(“ASC”)470-20中的指導方針“債務-帶轉換的債務和其他選擇”中的指導方針，從而簡化了會計準則規範(“ASC”)470-20中的指導方針，減少了可轉換工具的會計分離模式的數量，修改了ASC 815-40中的指導方針“實體自有權益中的衍生工具和套期保值合同”。並要求實體在計算稀釋每股收益(“EPS”)時對所有可轉換工具使用IF-轉換方法。該標準將在2021年12月15日之後的會計年度生效，包括那些會計年度內的過渡期(公司截至2023年7月31日的會計年度第一季度)。允許提前採用，但不得早於2020年12月15日之後的財年，包括這些財年(截至2022年7月31日的財年第一季度)內的過渡期。本標準允許採用修改後的追溯或完全追溯的過渡方法。公司將於2022年8月1日採用ASU 2020-06，並預計將使用修改後的追溯法，因此2022年8月1日之前的財務信息將保持不變。由於採用ASU 2020-06，本公司預計將其0.0%可轉換票據(定義見附註6，長期債務)的權益部分重新歸類為長期債務淨額，並將不再記錄與債務折價攤銷有關的利息支出。
3.增加收入。
收入確認
以下提供了有關該公司從與客户的合同中確認的收入和其他收入的構成、這些合同下的履約義務以及在對這些合同進行會計處理時做出的重大判斷的信息：

•山地收入來自廣泛的來源，其中包括：纜車收入，包括纜車門票和通行證產品的銷售；滑雪學校收入，包括滑雪學校運營的收入；餐飲收入，包括山上休閒和精緻餐飲業務；零售銷售和設備租賃；以及其他山上收入，包括私人滑雪俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、營銷和互聯網廣告收入、市政服務，以及公司澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。隨着時間的推移，收入被確認為履行履行義務，作為對貨物或服務的控制(例如，進入滑雪場、提供滑雪學校服務等)。除本公司的零售和餐飲業務收入在履行履行義務的時間點通過將相關商品的控制權轉移給客户而確認外，其他收入均轉移給客户。該公司記錄的遞延收入主要與PASS產品的銷售有關。遞延收入通常在整個滑雪季確認，因為公司的業績義務得到履行，因為服務的控制權(例如，整個滑雪季滑雪場的准入)移交給了客户。轉讓
80



控制基於通行證產品持有者相對於預期訪問總數的估計訪問次數。預計總訪問量是基於歷史數據估計的，該公司認為這一估計如實地描述了客户使用PASS產品的情況。當沒有足夠的歷史數據來確定使用模式時，例如在提供新產品的情況下，遞延收入將在整個滑雪季節以直線方式確認，直到有足夠的歷史使用模式可用。該公司還包括其他收入來源，主要與商業租賃和員工住房租賃安排有關，屬於其他山區收入。

•住宿收入來自廣泛的來源，其中包括：自有酒店客房和管理酒店客房的收入；酒店餐飲業務收入；與公司科羅拉多度假村地面運輸業務相關的運輸收入；以及其他住宿收入，包括物業管理服務、管理物業和其他費用報銷、私人高爾夫俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)和高爾夫球場費用。住宿收入還包括與本公司為僱主的管理物業的工資成本相關的管理酒店工資成本報銷，這些費用由業主報銷，不增加保證金。因此，這些收入和相應的費用對公司的營業收入或淨收入沒有淨影響。除了餐飲業務的收入，住宿收入主要是隨着時間的推移而確認的，因為服務的控制權(例如每晚酒店房間的進入)轉移到了客户手中，履行了履行義務。

•房地產收入主要涉及開發地塊的銷售。房地產收入一般在履行義務已經履行的時間點確認，通常是在銷售交易結束時確認，金額反映了公司預期有權獲得的對價。
對於某些原始期限為一年或以下的合同，本公司採用適用於此類合同的實際權宜之計，而不考慮金錢的時間價值。對於預期期限超過一年的合同，本公司在確定合同是否包含融資部分時，考慮了主題606的規定。該公司從客户處收取的、匯給或應付給政府税務機關的收入，除適用的產品含税外，在所附的綜合營業報表中列報扣除税款後的收入。
由於新冠肺炎大流行，該公司在2019年/2020年北美滑雪季(從2020年3月15日開始)提前關閉了北美目的地山地度假村、地區性滑雪區和零售店。隨後，公司宣佈向所有現有的2019/2020年北美滑雪季票產品持有者提供優惠購買2020/2021年北美滑雪季票產品的信貸優惠(以下簡稱“優惠優惠”)。對於季票持有者，積分優惠的折扣從最低20%到最高80%不等，具體取決於持卡人在2019/2020賽季使用通票產品的天數，以及基於總未使用天數的積分，沒有最低折扣，但對於Epic一日通票等多日通票產品，折扣最高可達80%。積分優惠被認為是一項合同修改，構成了為2019/2020北美滑雪季客人額外購買通行證產品的選擇權，因此代表着一項單獨的履行義務，公司為此分配了約美元的交易價。120.92000萬。因此，公司推遲了#美元。120.9800萬通行證產品收入，否則將在截至2020年7月31日的一年中被確認為提升收入。信貸優惠於2020年9月17日到期，公司記錄了$15.4在截至2020年10月31日的三個月內，作為提升收入，這是未贖回的信用優惠折扣金額。與Credit報價相關的剩餘遞延收入主要在2020/2021年北美滑雪季期間確認為電梯收入，因為履行義務得到了履行。
2020年4月，該公司宣佈Epic覆蓋範圍，包括在購買所有通行證產品時不收取額外費用。如果某些符合條件的個人或度假村關閉事件在滑雪季節之前或期間發生，Epic覆蓋範圍將為PASS產品持有者提供退款。預計的退款金額減少了公司確認的PASS產品收入。為了估計Epic服務項下的退款金額，公司考慮了(I)個人活動的歷史索賠數據，(Ii)省、州、縣和地方的新冠肺炎法規和公共衞生命令，(Iii)公司通行證持有者在其首選日期預訂的能力(僅限於2020/2021年北美滑雪季，在此期間，公司使用預訂系統)和(Iv)公司的度假村運營計劃。本公司相信退款的估計是合理的；然而，實際結果可能與該等估計大不相同，而該等估計將於每個報告日期重新計量。
此外，在2020/2021年北美滑雪季，該公司還推出了Epic山地獎勵計劃，在公司在北美擁有和運營的度假村為通行證產品持有者提供山上食品和飲料、住宿、團體滑雪學校課程、設備租賃等8折的折扣。Epic山地獎勵讓我們的客人可以選擇以折扣價從我們這裏購買更多的產品和服務，因此，公司會將通行證產品交易價格的一部分分配給這些其他業務。
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收入分解
下表列出了截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度按部門和主要收入類型分列的淨收入(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
山區淨收入：
電梯$1,076,578 $913,091 $1,033,234 
滑雪學校144,227 189,131 215,060 
就餐90,329 160,763 181,837 
零售/租賃227,993 270,299 320,267 
其他150,751 177,159 205,803 
山區淨收入總額$1,689,878 $1,710,443 $1,956,201 
住宿淨收入：
自有酒店客房$47,509 $44,992 $64,826 
管理式公寓客房72,217 76,480 86,236 
就餐19,068 38,252 53,730 
交通運輸9,271 15,796 21,275 
高爾夫20,437 17,412 19,648 
其他43,007 44,933 54,617 
211,509 237,865 300,332 
工資成本報銷6,553 10,549 14,330 
總住宿淨收入$218,062 $248,414 $314,662 
度假村總淨收入$1,907,940 $1,958,857 $2,270,863 
房地產淨收入總額1,770 4,847 712 
總淨收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
具有多重履行義務的安排
該公司與客户簽訂的幾份合同包括多項履約義務，主要涉及滑雪學校套餐、住宿套餐和活動(如婚禮和會議)等捆綁服務。對於這類合同，收入根據其相對獨立的銷售價格分配給每個不同和獨立的履約義務。獨立銷售價格通常基於向客户收取的可觀察價格或基於歷史經驗和信息估計的價格。
合同餘額
當在公司業績之前收到或到期付款時，合同負債主要記錄為遞延收入，包括可以退還的金額。遞延收入餘額主要與在履行公司在滑雪季開始前銷售通行證產品有關的履約義務、私人俱樂部入會費用和其他相關預購產品(包括預購纜車票、多日纜車票、滑雪學校課程、設備租賃和預付定金)之前記錄的應收賬款或現金付款有關。由於該公司業務的季節性，其最大的遞延收入餘額出現在北美PASS產品銷售窗口期間，該窗口通常從其會計年度的第三季度開始。短期遞延收入餘額為#美元。456.5百萬美元和$256.4截至2021年7月31日、2021年7月31日和2020年7月31日，通行證產品的銷售額分別為600萬美元，增長的主要原因是2021/2022年北美滑雪季的通行證產品銷售額從銷售季節開始到每個財年末與上一年相比有所增加，這主要是由於新冠肺炎在2020財年沒有任何春季銷售截止日期。長期遞延收入餘額，主要由長期私人俱樂部入會費用收入組成，為#美元。121.0300萬美元和300萬美元121.9截至2021年7月31日和2020年7月31日，分別為100萬。在截至2021年7月31日的年度內，公司確認了約美元232.8截至2020年7月31日，包括在遞延收入餘額中的收入為100萬美元。截至2021年7月31日，加權平均剩餘期
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私人俱樂部長期合同上未履行的績效義務將被確認的收入大約是16好幾年了。
當對價權是無條件的時，合同資產被記錄為貿易應收賬款。應收貿易餘額為#美元。345.4百萬美元和$106.7截至2021年7月31日和2020年7月31日，分別為100萬。客户的付款基於與客户簽訂的合同中確定的計費條款，這些條款因客户類型、位置以及提供的產品或服務而異。開具發票和到期付款之間的期限並不重要。對於某些產品或服務和客户類型，合同要求在向客户交付產品或提供服務之前付款。與合同資產相關的減值損失通過公司壞賬準備分析確認。合同資產核銷是以個人為基礎進行評估的。
與客户簽訂合同的成本
該公司預計，為獲得滑雪季票產品合同而支付的信用卡費用和銷售佣金是可以追回的。因此，在滑雪季節開始前支付時，公司將這些金額記為資產。截至2021年7月31日，美元3.1與客户簽訂合同的百萬美元成本記錄在公司綜合資產負債表的其他流動資產中。遞延的信用卡手續費和銷售佣金根據季節滑雪通行證收入的確認進行攤銷。該公司記錄的攤銷金額為#美元。17.8百萬，$11.0百萬美元和$10.6於截至2021年、2021年、2020年及2019年7月31日止年度，該等成本分別記入本公司綜合經營報表的Mountain and Lodging營運費用內。
利用主題606中規定的實際權宜之計，公司選擇在發生的非季節滑雪通行證產品和服務相關的信用卡費用和銷售佣金中支出，因為客户購買和使用之間的攤銷期限一般為一年或更短時間。這些費用記錄在公司綜合經營報表中的山間和住宿運營費用中。
4.簽訂新的租約
該公司的經營租賃主要包括商業和零售空間、辦公空間、員工住宅單元、車輛和其他設備。公司在合同開始或修改時確定一項安排是否為租約或包含租約。該公司的租賃合同一般在100美元至100美元之間。1一年到三年60年內，某些租賃合同包含一個或多個租賃延期選擇權，可由本公司酌情行使。該公司一般不會將這些租賃延期選擇權包括在最初的租賃期內，因為它不能合理地確定它會在合同開始時行使這些選擇權。此外，某些租賃安排包含固定和可變租賃付款。可變租賃付款主要是根據：(I)與租賃物業有關的收入的百分比；(Ii)按高於合同水平的銷售額百分比計算的付款；或(Iii)經指數或市值變動調整的租賃付款。這些可變租賃付款通常在基礎事件發生時確認，幷包括在公司綜合營業報表中與各自固定租賃付款產生的費用相同的項目中的運營費用中。該公司的租賃協議還可能包括非租賃部分，如公共區域維護和保險，這些部分都是單獨核算的。屬於或有及非租賃組成部分的未來租賃付款不計入經營租賃負債的計量。本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或限制性契約。與租賃付款相關的租賃費用在租賃期內以直線法確認。
該公司的租約沒有提供一個容易確定的隱含利率。因此，本公司採用估計遞增借款利率來計量租賃負債，該利率旨在反映本公司在類似條款下借入相當於租賃付款的金額而在抵押基礎上支付的利率。該公司根據與租賃相關的經濟環境，在投資組合水平上應用估計的遞增借款利率。
公司使用長期資產減值指導來確定對ROU資產減值(如果有的話)的確認和計量。公司監控需要重新評估的事件或環境變化。
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截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度租賃費用構成如下(單位：千)：
截至七月三十一日止的年度，
20212020
融資租賃：
財務ROU資產的攤銷$9,753 $9,753 
租賃負債利息$34,612 $34,035 
經營租賃：
經營租賃費用$43,418 $43,303 
短期租賃費用(1)
$13,638 $13,943 
可變租賃費用$1,660 $1,583 
(1)短期租賃開支是指租期在12個月或以下的租約，而該等租約並未計入本公司的綜合資產負債表內。
下表列出了截至本年度與公司租賃活動相關的補充現金流信息2021年7月31日和2020年7月31日(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
20212020
現金流量補充信息：
經營性租賃的經營性現金流出$56,942 $55,344 
融資租賃的經營性現金流出$31,429 $29,311 
融資租賃的現金流出融資$— $5,387 
非現金補充信息：
以經營租賃義務換取的經營ROU資產$12,615 $18,013 
加權平均剩餘租賃期限和折扣率如下：
2021年7月31日2020年7月31日
加權-平均剩餘租期(以年為單位)
經營租約10.210.6
融資租賃41.942.9
加權平均貼現率
經營租約4.5 %4.5 %
融資租賃10.0 %10.0 %
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經營租賃和融資租賃的未來固定租賃付款，截至2021年7月31日按財年(8月1日至7月31日)反映的情況如下(單位：千)：
經營租約融資租賃
2022$47,036 $29,394 
202340,994 29,982 
202436,452 30,582 
202533,924 31,193 
202630,362 31,817 
此後109,063 1,742,038 
未來最低租賃付款總額297,831 1,895,006 
較少相當於利息的數額(72,249)(1,543,186)
租賃總負債$225,582 $351,820 
經營租賃負債的當前部分約為#美元34.7300萬美元和300萬美元36.6截至2021年7月31日、2021年7月31日和2020年7月31日，分別在合併資產負債表的應付賬款和應計負債中記錄了1.5億歐元。融資租賃負債計入長期負債，淨額計入綜合資產負債表。
峽谷融資租賃義務是本公司簽訂的唯一物質融資租賃，金額為#美元。351.8300萬美元和300萬美元346.0分別為截至2021年和2020年7月31日的100萬英鎊，這是假設年增長率下限為2%，並使用10%的利率貼現的租賃初始剩餘50年剩餘期限的估計年度固定租賃付款。截至2021年、2020年和2021年7月31日，本公司分別錄得美元108.0百萬美元和$117.8融資租賃與峽谷租賃相關的ROU資產為百萬美元，扣除$75.5百萬美元和$65.8累計攤銷百萬美元，計入物業、廠房和設備，淨額計入公司的綜合資產負債表。
5.    每股普通股淨收入
每股收益
每股基本收益(“EPS”)不包括稀釋，計算方法是將Vail Resorts股東應佔淨收益除以該期間已發行的加權平均股票。稀釋每股收益反映瞭如果證券或其他發行普通股的合同被行使，導致發行普通股，然後這些普通股將分享Vail Resorts的收益，可能會發生的稀釋。
關於本公司於二零一六年十月收購惠斯勒Blackcomb(見附註7，收購事項)，本公司以Vail Resorts普通股股份(“Vail股份”)及本公司加拿大全資附屬公司股份(“Exchangeco”)的形式發行代價。惠斯勒黑梳股東當選獲得3,327,719*Vail股票和股票418,095持有Exchangeco股份(“Exchangeco股份”)。Vail股票和Exchangeco股票的面值均為#美元。0.01每股股票和Exchangeco股票，雖然已發行，但在經濟上基本上相當於Vail股票，並且可以在收購完成七週年之前的任何時候交換為Vail股票。該公司的加權平均流通股計算包括Exchangeco股票。
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以下是截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的基本每股收益和稀釋後每股收益(單位為千，每股金額除外)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
  
基本信息稀釋基本信息稀釋基本信息稀釋
每股淨收益：
Vail Resorts的淨收入$127,850 $127,850 $98,833 $98,833 $301,163 $301,163 
加權平均流通股40,266 40,266 40,227 40,227 40,292 40,292 
加權平均Exchangeco流通股35 35 46 46 57 57 
加權平均流通股總數40,301 40,301 40,273 40,273 40,349 40,349 
稀釋證券的影響— 527 — 565 — 809 
總股份數40,301 40,828 40,273 40,838 40,349 41,158 
可歸因於Vail Resorts，Inc.的每股淨收益$3.17 $3.13 $2.45 $2.42 $7.46 $7.32 
本公司採用庫存股方法和期內平均市價計算攤薄證券的影響。在計算稀釋後每股淨收入時不包括在行使基於股票的獎勵的情況下可發行的股票數量，因為納入這些股票的影響將是反稀釋的，總數約為2,000, 2,000和4,000截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度。
2020年12月18日，該公司完成了1美元的發售575.0本金總額為300萬美元0.0%可轉換票據(定義見附註6，長期債務)。本公司須支付0.0%可轉換票據為現金，並可選擇以現金或股票結算轉換價差。公司採用金庫法計算稀釋後每股收益，如果0.0%可轉換票據超過其轉換價格$407.17如果按普通股每股收益計算，公司將計算稀釋後的每股收益，就好像所有票據都已轉換，公司發行了普通股，以解決轉換價格之外的超額價值。的票面價值0.0%可轉換票據要求以現金結算，因此不會影響稀釋後每股收益。但是，如果反映0.0%以這種方式稀釋每股收益的可轉換票據是反稀釋的，或者如果票據的轉換價值不超過其在報告期內的初始轉換金額，那麼票據相關的股票將不會反映在公司的稀釋每股收益計算中。在截至2021年7月31日的年度內，Vail股票的平均價格沒有超過換股價格，因此在此期間不會對稀釋後的每股收益造成影響。
分紅
本公司於截至2021年7月31日止年度並無派發現金股息。截至2020年7月31日及2019年7月31日止年度，本公司派發現金股息$5.28每股($)212.7總計百萬美元)和$6.46每股($)260.6總計為百萬)。2021年9月22日，公司董事會批准了現金股息$0.88每股應付日期為2021年10月22日致截至以下日期登記在冊的股東2021年10月5日。此外，Exchangeco股票的加元等值股息將於2021年10月22日致下列登記在冊的股東：2021年10月5日.
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6.    長期債務
截至2021年7月31日和2020年7月31日的長期債務摘要如下(單位：千)：
成熟性7月31日，
2021		7月31日，
2020
維爾控股信貸協議左輪手槍 (a)
2024$— $— 
Vail Holdings信貸協議定期貸款 (a)
20241,140,625 1,203,125 
6.25%債券 (b)
2025600,000 600,000 
0.0%可轉換票據 (c)
2026575,000 — 
惠斯勒信貸協議左輪手槍 (d)
202444,891 58,236 
EPR擔保票據 (e)
2034-2036
114,162 114,162 
EB-5發展筆記 (f)
202151,500 51,500 
職工住房債券 (g)
2027-2039
52,575 52,575 
峽谷義務 (h)
2063351,820 346,034 
其他 (i)
2021-2033
17,941 18,616 
債務總額2,948,514 2,444,248 
減去：未攤銷保費、折扣和發債成本(j)
98,222 (6,551)
減去：當前到期日(k)
 114,117 63,677 
長期債務，淨額$2,736,175 $2,387,122 
(a)2020年12月18日，本公司若干附屬公司Vail Holdings，Inc.(“VHI”)作為擔保人，美國銀行(北卡羅來納州)作為行政代理，以及若干貸款人簽訂了Vail Holdings信貸協議第四修正案(“第四修正案”)。根據第四修正案，除其他條款外，VHI在截至2022年1月31日的每個財政季度免除遵守Vail Holdings Credit Agreement的最高槓杆率、高級擔保槓桿率和最低利息覆蓋率財務維持契約(除非VHI在該日期之前一次性不可撤銷地選擇終止該豁免期)(該期間，即“金融契約臨時豁免期”)，之後VHI將再次被要求從截至4月30日的財政季度開始遵守該等契約金融公約臨時豁免期屆滿後：

•最大值 比率 準許 在……下面 這個 最大值 槓桿 比率 金融 維修 契約 應 BE 6.25 至 1.00;
•高級擔保槓桿率財務維護契約允許的最高比率為4.00。 至 1.00; 和
•最低要求 比率 準許 在……下面 這個 最小值 利息 覆蓋率 比率 金融 維修 契約 將要 是2.00到 1.00.
在金融契約臨時豁免期內，本公司不得從事下列活動(除非獲得多數貸款人的批准)：
•支付任何股息或進行股份回購，除非(X)根據Vail Holdings信貸協議不存在違約或潛在違約，以及(Y)公司擁有至少#美元的流動資金(定義見下文)300.0本公司於財務契約臨時豁免期內支付的股息及股份回購總額不得超過1,000萬元，而本公司於財務契約臨時豁免期內支付的股息及股份回購總額不得超過$38.2任何一個財政季度都有100萬美元；
•以Vail Holdings信貸協議下的抵押品擔保的債務金額超過17.5億美元；以及
•在類似業務、合資企業和不受限制的子公司中進行某些非普通過程投資，除非公司至少有流動資金(定義見下文) $300.0百萬；
第四修正案還取消了金融契約臨時豁免期下的某些限制，包括(I)取消對收購的限制，只要公司擁有至少300.0美元的流動性(定義見下文)，以及(Ii)取消每年資本支出200.0美元的限制。
此外，VHI必須遵守每月最低流動性測試(流動性定義為VHI及其受限子公司的無限制現金和臨時現金投資以及Vail Holdings項下的可用承諾
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信貸協議左輪手槍)不少於$150.0直至VHI為本公司及其附屬公司在財務契約臨時豁免期結束後的第一個財政季度提交合規證書之日為止。
於財務契約臨時豁免期內，Vail Holdings信貸協議項下的借款(包括定期貸款安排)每年按LIBOR加2.50%計息，若金額超過4.0億美元，LIBOR的下限為0.25%(低於第四修正案前的0.75%下限)。
截至2021年7月31日，Vail Holdings信貸協議由$500.0百萬美元的循環信貸安排和一筆1.11000億美元的未償還定期貸款安排。定期貸款安排鬚按季度攤銷本金約$。15.6(從2020年1月開始)，等額分期付款，總共佔每年應付本金的5%，最後支付所有未償還的金額，外加2024年9月到期的應計和未付利息。根據Vail Holdings信貸協議發放的貸款所得款項可用於支付本公司的營運資金需求、資本開支、收購、投資及其他一般企業用途，包括簽發信用證，但須受金融契約臨時豁免期限的限制所規限。Vail Holdings信貸協議下的借款，包括定期貸款安排，每年按LIBOR+計息2.50截至2021年7月31日的百分比(2.59對於前4.0億美元的借款和超過4.0億美元的金額，在金融契約臨時豁免期內，倫敦銀行同業拆借利率的下限為0.25%，2.75%)。除受財務契約臨時豁免期內的規定影響外，利潤率可能會根據本公司融資淨債務與調整後EBITDA的比率(按往績四個季度計算)而波動。Vail Holdings信貸協議還包括季度未使用承諾費，該費用等於Vail Holdings信貸協議中定義的每個此類條款由淨融資債務與調整後EBITDA比率確定的百分比，乘以Vail Holdings信貸協議承諾超過未償還貸款和未償還信用證總額的每日金額(0.4截至2021年7月31日的百分比。於截至二零二零年七月三十一日止年度內，本公司訂立各種利率掉期協議，以對衝標的現金流中以倫敦銀行同業拆息為基礎的浮動利率部分$400.0其Vail Holdings信貸協議在協議剩餘期限內的本金金額為700萬美元，有效匯率為1.46%.
(b)2020年5月4日，該公司完成了美元的發售600本金總額為百萬美元6.25於2025年按票面利率到期的優先票據(“6.25%票據”)，部分所得款項淨額用於全數償還其Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分的未償還餘額(該筆款項將繼續可供本公司借款，包括在整個財務契約的臨時豁免期內)，並支付與發售有關的費用及開支，其餘所得款項淨額擬用於一般公司用途。
公司從2020年11月15日開始，每年5月15日和11月15日支付6.25%債券的利息。該批年息6.25釐的債券將於2025年5月15日期滿。該批6.25釐債券可於2022年5月15日或之後的任何時間全部或部分贖回，贖回價格為截至2020年5月4日的契約(“6.25釐契約”)所指定的贖回價格，另加應計及未付利息。在2022年5月15日之前，公司可能會贖回部分或全部6.25%的債券，贖回價格為本金的100%，外加應計和未付的利息，外加6.25%的契約中規定的“整體”溢價。此外，在2022年5月15日之前，公司可以贖回6.25%債券本金總額的35%，贖回金額不得超過某些股票發行的現金收益淨額，贖回價格為待贖回債券本金的106.25%，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計未付利息(如果有的話)。6.25%的債券是本公司的優先無抵押債務，由本公司的若干國內子公司擔保，與本公司和擔保人(定義見6.25%的契約)現有和未來的優先債務享有同等的償債權利。
6.25%的契約規定，一旦發生控制權變更(如6.25%的契約所定義)，公司應提出以現金購買所有未償還的6.25%債券，購買價格相當於6.25%債券未償還本金的101%，外加應計和未付利息。如本公司或其若干附屬公司處置資產，在某些情況下，本公司須在指定期間內將出售該等資產所得的現金淨額投資於其業務，償還若干優先擔保債務或其非擔保附屬公司的債務，或要約購買相當於超額現金收益淨額的6.25%票據的本金，收購價為其本金的100%，外加應計及未付利息。
6.25%的契約包含限制本公司和擔保人產生資產留置權、與另一家公司合併或合併或出售、轉讓、轉讓、租賃、轉讓或以其他方式處置本公司的全部或幾乎所有資產或從事出售和回租交易(如6.25%的契約所界定)的能力的契諾，其中包括限制本公司和擔保人產生資產留置權；與另一家公司合併或合併，或出售、轉讓、轉讓、租賃、轉讓或以其他方式處置本公司的全部或幾乎所有資產或從事出售和回租交易(如6.25%的契約所界定)的能力。6.25%的契約不包含任何財務維生契約。只要6.25%的債券具有兩個指定評級的投資級評級，某些公約將不適用於6.25%的債券
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根據6.25%的印花税，沒有違約事件發生，並仍在繼續。6.25%債券包括常規違約事件，包括不付款、未能履行6.25%債券中規定的義務、某些其他債務的某些違約、某些破產、資不抵債或重組事件，以及根據6.25%債券發行的6.25%債券的擔保無效。
(c)2020年12月18日，該公司完成了1美元的發售575.0根據修訂後的1933年證券法第144A條進行的私募，本金總額為0.0%的2026年到期的可轉換票據(“0.0%可轉換票據”)。0.0%的可轉換票據是根據該公司和作為受託人的美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2020年12月18日簽訂的契約(“可轉換契約”)發行的。0.0%的可轉換票據不產生定期利息，本金金額也不附帶。除非提前回購、贖回或轉換，0.0%的可轉換票據將於2026年1月1日到期。
0.0%的可轉換票據是公司的一般優先無擔保債務。0.0%可轉換票據的償付權優先於任何明確從屬於任何未來債務的債務，與公司現有和未來債務的償付權相同，但不具有如此從屬地位，並且在擔保該等債務的資產價值範圍內從屬於公司所有現有和未來擔保債務。0.0%的可轉換債券在結構上也將從屬於公司子公司現有和未來的所有債務和義務，包括這些子公司對6.25%債券的擔保。
初步轉換率為每1,000元債券本金2.4560股(下稱“轉換率”)，初步轉換價約為1,000美元。407.17換股價格為每股(“換股價格”)，並會在可換股契約所述的若干指定事件發生時作出調整。0.0%可轉換票據的本金要求以現金結算。該公司將根據自己的選擇，通過支付現金、交付普通股或兩者的組合來解決轉換問題。
只有在下列情況下，持票人才可以自由選擇兑換其票據：
•在截至2021年3月31日的日曆季度之後開始的任何日曆季度內，如果上次報告的普通股每股售價超過130至少以下每項的轉換價格的百分比20交易日(不論是否連續)30在上一個日曆季度的最後一個交易日(包括上一個日曆季度的最後一個交易日)結束的連續交易日；
•在緊接以下任何事件後的連續五個工作日內10連續交易日期間(該連續10個交易日為“測算期”)，在該連續交易日內，測算期內每個交易日每1,000元票據本金的交易價低於98本公司普通股在該交易日最後報出的每股售價的乘積的百分比和該交易日的換算率；
•當我們的普通股發生某些公司事件或分配時，如可轉換契約中所述；
•公司贖回0.0%可轉換票據的；或
•自2025年7月1日(包括2025年7月1日)起至緊接到期日前預定交易日交易結束為止的任何時間。
0.0%可轉換票據將在2024年1月1日或之後以及緊接到期日前第25個預定交易日或之前的任何時間，根據公司的選擇權全部或部分贖回，現金贖回價格相當於要贖回的票據的本金，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計和未支付的特別和額外利息(如果有的話)，但前提是公司最後報告的普通股每股銷售價超過130指定時間段內轉換價格的%。如果公司選擇贖回少於全部0.0%可轉換票據，至少$50.0截至相關贖回通知日，100萬張票據的本金總額必須是未償還的，不需要贖回。贖回任何0.0%的可轉換票據將構成對該等票據的徹底根本性改變，在這種情況下，如果該等票據在被贖回後進行轉換，則適用於該等票據的轉換比率在某些情況下將會增加。
此外，一旦發生根本變化(如可轉換債券的定義)，0.0%可轉換票據的持有者可以要求公司以現金回購價格回購全部或部分票據，回購價格等於回購票據的本金，外加截至(但不包括)適用回購日期的任何應計和未支付的特別和額外利息(如果有的話)。如果發生了某些被稱為完全根本性變化(在可轉換契約中定義)的根本性變化，0.0%可轉換票據的轉換率可能會在指定的一段時間內提高。
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可轉換契約包括常規違約事件，包括不付款、不履行可轉換契約中規定的義務、某些其他債務的某些違約，以及某些破產、資不抵債或重組事件。本公司可選擇，對於與本公司未能遵守可轉換契約中的某些報告契諾有關的違約事件，唯一的補救辦法將完全包括0.0%可轉換票據的持有人有權在該等失敗後最多360天內獲得票據的額外利息。
該公司單獨核算0.0%可轉換票據的負債和權益部分。發行時的負債部分按估計公允價值確認，該公允價值基於一種沒有嵌入可轉換特徵的類似債務工具的公允價值，並被確定為#美元。465.32000萬美元，並記錄在長期債務中，淨額計入公司的綜合資產負債表。0.0%可轉換票據的本金金額超過負債部分的初始公允價值，代表債務折扣#美元。109.72000萬美元，將攤銷為利息支出，期限內為淨額。未攤銷債務貼現餘額為#美元。97.2截至2021年7月31日，為1.2億美元。代表轉換選擇權的權益部分的賬面金額約為#美元。109.71000萬美元，是通過從0.0%可轉換票據的總收益#減去負債部分的初始公允價值確定的。575.02000萬。此外，該公司還記錄了大約#美元的遞延税項負債。27.5於發行日與0.0%可換股票據的股本部分相關的1000萬美元，這減少了股本部分的記錄價值。該權益部分計入本公司綜合資產負債表的額外實收資本內，只要其繼續符合權益分類條件，則不會重新計量。
與0.0%可轉換票據相關的遞延融資成本約為$14.9根據分配給債務和股權部分的總收益的比例，在0.0%可轉換票據的負債和股權部分之間分配了80萬美元。
(d)惠斯勒山度假村有限合夥公司(“惠斯勒合夥公司”)和Blackcomb滑雪企業有限合夥公司(“Blackcomb合夥公司”)，以及“WB合夥公司”，是一項信貸協議的一方，日期為2013年11月12日(經修訂，“惠斯勒信貸協議”)由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、作為擔保人的惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司(“惠斯勒附屬擔保人”)、作為貸款人的金融機構和作為行政代理的多倫多道明銀行之間簽署的信貸協議(“惠斯勒附屬擔保人”)可由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司作為擔保人(“惠斯勒附屬擔保人”)簽署。惠斯勒信貸協議由一筆C$300.0在截至2020年7月31日止年度，本公司訂立了惠斯勒信貸協議修訂案，將循環信貸安排的到期日延長至2024年12月15日。惠斯勒信貸協議的其他實質性條款沒有改變。WB合夥公司根據惠斯勒信貸協議承擔的義務由惠斯勒子公司擔保人擔保，並通過質押惠斯勒子公司擔保人的股本和質押惠斯勒有限公司、Blackcomb LP和惠斯勒子公司擔保人的幾乎所有資產來擔保。此外，根據惠斯勒信貸協議的條款，WB合夥企業有能力將承諾額增加至多7500萬加元，但須經貸款人批准。惠斯勒信貸協議下的借款以加元或美元計價，每年計息，但須符合基於惠斯勒合夥企業綜合總槓桿率(定義見惠斯勒信貸協議)的適用保證金，自2021年7月31日起定價。如果借款(I)以加元計價，根據世界銀行合夥企業的選擇，(A)按加拿大最優惠利率加1.00%的年利率計息，或(B)以簽發銀行承兑匯票加2.00的方式計息(A)以加拿大最優惠利率加1.00%的年利率計息，或(B)以簽發銀行承兑匯票加2.00的方式計息(A)以加拿大最優惠利率加1.00%每年計息，或(B)以簽發銀行承兑匯票加2.00的方式計價和(Ii)美元，在世行夥伴關係選項下，按(A)美國基本利率加1.00%年利率或(B)銀行承兑利率加2.00%年利率計算。截至2021年7月31日，惠斯勒信貸協議下的所有借款均以加元和簽發銀行承兑匯票的方式進行，外加2.00%(約2.46截至2021年7月31日的百分比。惠斯勒信貸協議還包括基於綜合總槓桿率的季度未使用承諾費，截至2021年7月31日，綜合總槓桿率等於0.45惠斯勒信貸協議規定了肯定和消極的契約，這些契約限制了WB合夥企業產生債務和留置權、處置資產、進行資本支出、進行分配和進行投資的能力。此外，惠斯勒信貸協議還包括適用於此類設施的限制性金融契約(槓桿率和利息覆蓋率)。
(e)於2019年9月24日，連同收購Peak Resorts(見附註7，收購事項)，本公司根據與EPT Ski Properties，Inc.及其聯屬公司(“EPR”)經修訂的總信貸及擔保協議及其他相關協議(統稱“EPR協議”)，承擔各種有擔保借款(“EPR擔保票據”)。EPR擔保票據包括以下內容：
i.阿爾卑斯谷的擔保票據。$4.6百萬阿爾卑斯谷擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2021年7月31日，這張票據的利息應計利率為11.38%.
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二、波士頓磨坊(Boston Mills)/白蘭地酒莊(Brandywin)擔保票據。$23.3Million Boston Mills/Brandywin擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2021年7月31日，這張票據的利息應計利率為10.91%.
三、傑克·弗羅斯特(Jack Frost)/大巨石(Big Boulder)擔保票據。$14.3百萬傑克·弗羅斯特/Big Boulder擔保票據規定在2034年12月1日到期前支付利息。截至2021年7月31日，這張票據的利息應計利率為10.91%.
四、雪山保證券。$51.1Million Mount Snow擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2021年7月31日，這張票據的利息應計利率為11.96%.
v.獵人山號保證了便條的安全。$21.0百萬獵人山擔保票據規定在2036年1月5日到期時支付利息。截至2021年7月31日，這張票據的利息應計利率為8.72%.
EPR擔保票據以匹克度假村及其子公司的全部或幾乎所有資產為抵押，包括阿爾卑斯谷、波士頓磨坊、白蘭地葡萄酒、傑克·弗羅斯特、大博爾德、雪山和亨特山滑雪場的抵押。EPR有擔保債券按指定利率計息，如上所述，該利率每年可按(I)消費物價指數升幅的三倍或(Ii)有封頂指數(“封頂消費物價指數”)的升幅中較小者而增加，該指數為“封頂消費物價指數”(下稱“封頂消費物價指數”)，即“封頂消費物價指數”(以下簡稱“封頂指數”)。1.75%表示獵人山擔保票據和1.50對於所有其他附註，為%。EPR協議規定了肯定和消極的契約，這些契約限制了匹克度假村及其子公司產生債務、處置資產、進行分配和進行投資的能力。此外，EPR協議還包括限制性條款，包括最高槓杆率和綜合固定費率。如以歷年為基準，任何個別EPR有抵押票據的物業總收入(“毛收入”)超過EPR有抵押票據的總利息費用除以指定百分率(“額外利率”)所得的結果(“利息商”)，則須支付額外的或有利息支付予EPR。在這種情況下，額外支付的利息將等於總收入和利息商數之間的差額乘以額外利率。這一計算是以傑克·弗羅斯特(Jack Frost)、大博爾德(Big Boulder)、波士頓磨坊(Boston Mills)、白蘭地葡萄酒(Brandywin)和阿爾卑斯谷滑雪勝地(Alpine Valley)擔保的票據為基礎進行的，其中額外利率為10.0%；以公司的雪山滑雪勝地為抵押的票據的獨立基準，該票據的額外利率為12.0%；以公司的亨特山滑雪勝地為抵押的票據的獨立基準，額外利率為8.0%。匹克度假村無權預付EPR擔保票據。EPR擔保票據是在2019年9月24日收購山頂度假村時按其估計公允價值記錄的。EPR協議授予EPR某些其他權利，包括(I)購買波士頓磨坊、白蘭地葡萄酒、傑克·弗羅斯特、Big Boulder或阿爾卑斯谷度假村的選擇權，該選擇權可在該等物業的適用EPR擔保票據到期日前不早於兩年亦不遲於一年行使，任何截止日期須於適用到期日舉行；及(I)若EPR行使購買選擇權，EPR將與本公司就所收購的每項物業訂立協議，租賃的初步期限為(Ii)在符合若干條件下，在2021年之前有權優先提供與山頂度假村就任何新建或現有滑雪場物業進行的任何購買、土地租賃、銷售/回租、管理或融資交易相關的全部或部分融資；及(Iii)在公司意欲出售Attitash滑雪場的情況下，在2021年前優先購買本公司的Attitash滑雪場的權利。(Ii)在符合若干條件的情況下，至2021年有權提供與Peak Resorts就任何新建或現有滑雪場物業進行的任何購買、土地租賃、銷售/回租、管理或融資交易相關的全部或部分融資。到目前為止，EPR還沒有行使過任何這樣的購買選擇權。
此外，山頂度假村需要維持一個償債儲備賬户，該賬户的金額用於支付利息和應付給EPR的其他金額。截至2021年7月31日，公司已為EPR償債準備金賬户提供了大約相當於1美元的資金。5.2百萬美元，計入本公司綜合資產負債表中的其他流動資產。
(f)匹克度假村是兩家有限合夥企業Carinthia Group 1，LP和Carinthia Group 2，LP的普通合夥人(合計為Carinthia Partnership)，成立這兩家有限合夥企業的目的是籌集$52.0根據“移民和國籍法”(“EB-5計劃”)，美國公民和移民服務局(“USCIS”)管理的移民投資者計劃(“EB-5計劃”)為美國公民提供了100萬美元的資金。EB-5計劃是為了通過外國投資者在美國公司創造就業機會和資本投資來刺激美國經濟。該計劃向符合條件的個人(“EB-5投資者”)發放移民簽證，根據他們在美國商業企業的投資尋求合法永久居民身份。2016年12月27日，匹克度假村(Peak Resorts)借入了美元52.0從Carinthia合作伙伴關係中獲得100萬美元，為雪山的兩個資本項目提供資金。這筆款項是通過兩項貸款協議借入的，這兩項協議提供了#美元。30.0百萬美元和$22.0100萬美元(合計為“EB-5發展筆記”)。EB-5發展票據項下的未償還金額按#年的固定利率累算單利1.0到到期日(即2021年12月27日)為止，年利率為%，經貸款人同意，可由借款人選擇延長最多兩年。如果到期日延長，
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EB-5發展票據項下的未償還款項將按固定息率計提單利，息率為7.0在延期的第一年內，年利率為%，固定利率為10.0延期第二年的年利率。一旦發生違約事件(如定義)，EB-5發展票據項下的未償還金額應按%的利率計息。5.0年息%，但須視乎展期的增幅而定。雖然EB-5發展票據尚未發行，但山頂度假村不得在未經貸款人同意的情況下采取某些行動，包括但不限於轉讓或處置以貸款所得資金融資的物業或資產。此外，如果提前還款會危及任何EB-5投資者通過EB-5計劃獲準進入美國，頂峯度假村將被禁止提前償還欠款。
(g)本公司記錄了四家員工住房實體(每個實體都是“員工住房實體”，統稱為“員工住房實體”)的未償債務：佈雷肯裏奇露臺、塔恩斯、BC住房和TenderFoot。員工住房債券的收益用於開發公寓綜合體，主要供公司在科羅拉多州山區度假村的季節性員工使用。僱員住房債券是浮動利率的純利率工具，利率與倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)加0%至0.09% (0.09%至0.18截至2021年7月31日的百分比。
員工住房債券的利息按月支付，每週調整一次。員工住房債券在到期之前不會有本金支付。每個員工住房實體的債券分兩個系列發行。每個員工住房實體的債券由根據Vail Holdings信貸協議簽發的信用證支持。下表列出了截至2021年7月31日員工住房債券的未償還本金(以千為單位)：**
到期日：(A)第一批A期第二期B期總計
佈雷肯裏奇露臺2039$14,980 $5,000 $19,980 
塔恩斯20398,000 2,410 10,410 
BC住宅20279,100 1,500 10,600 
嫩足20355,700 5,885 11,585 
總計
 $37,780 $14,795 $52,575 
(h)在……上面2013年5月24日於二零一三年五月二十九日，本公司全資附屬公司VR CPC Holdings，Inc.(“VR CPC”)與Talisker Corporation(“Talisker”)的聯屬公司訂立交易協議，據此，雙方於二零一三年五月二十九日訂立總租賃協議(“租賃”)及有關前獨立峽谷度假村(“峽谷”)的若干附屬交易文件，據此，本公司承擔峽谷的度假村業務。VR CPC和Talisker之間的租賃最初期限為50年使用六個50年續訂選項。本租約規定為$25每年支付百萬美元，每年以通脹掛鈎CPI指數每年低於1%，下限為2%。Vail Resorts為租約項下的付款提供擔保。截至2021年7月31日的債務代表剩餘初始租賃期的未來租賃付款50年(包括以2%為下限的年加幅)貼現，利率為10%，幷包括累計增加的利息支出約$46.5百萬美元。
(i)於截至2019年7月31日止年度，本公司完成兩宗房地產銷售交易，因本公司持續參與已出售之標的資產，包括但不限於於完成後向發展項目回購落成商業用地之責任，而作為融資安排入賬。該公司收到了大約美元11.7截至2021年7月31日的一年中，這些銷售交易的收益為100萬美元，反映在長期債務中，淨額。其他債務還包括$3.3已發行給科羅拉多州水資源保護委員會的百萬張鈔票，將於2028年9月16日，以及其他融資安排。其他義務，包括科羅拉多州水資源保護委員會的票據，利率從5.1%至5.5%.
(j)如上所述，在發行0.0%可轉換票據方面，公司記錄了債務折扣，即0.0%可轉換票據本金超過負債部分公允價值的部分。關於收購匹克度假村，本公司估計了所承擔債務工具(包括EPR擔保票據和EB-5發展票據)的收購日期公允價值，並將該估計公允價值與債務工具面值之間的任何差額記錄為未攤銷溢價和折價，這些溢價和折價在適用債務工具的各自期限內的綜合運營報表中淨額攤銷並計入利息支出。此外，與發行債務工具有關的某些成本被資本化，並作為長期債務賬面淨值的減少額(扣除累計攤銷後的淨額)計入，但與信貸額度安排有關的成本除外，這些成本計入遞延費用和其他資產，扣除累計攤銷後的淨額。此類遞延融資成本的攤銷是
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計入利息支出，在適用債務工具的各自期限內，淨額記入本公司的綜合經營報表。
(k)目前的到期日是指未來12個月到期的本金，不包括大約#美元。6.2如上所述，房地產交易產生的收益中有100萬美元被列為融資安排，由於預期繼續參與的解決方案，預計這些收益將在截至2022年7月31日的一年的公司運營報表中確認，沒有相關的現金流出。
截至2021年7月31日，財政年度反映的未償債務(包括融資租賃債務)的總到期日如下(以千為單位)：
  
總計
2022 (1)
$121,345 
202363,740 
202463,798 
20251,598,774 
2026575,415 
此後525,442 
債務總額$2,948,514 
(1)包括約$6.2如上所述，房地產交易產生的收益中有100萬美元被列為融資安排，由於預期繼續參與的解決方案，預計這些收益將在截至2022年7月31日的一年的公司運營報表中確認，沒有相關的現金流出。
該公司記錄的利息支出為#美元。151.4百萬，$106.7百萬美元和$79.5截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度分別為100萬美元，其中4.9百萬，$1.9百萬美元和$1.3100萬美元分別是遞延融資成本的攤銷。該公司遵守了其債務工具規定的所有財務和經營契約，並在呈報的所有期間內保持不變。
關於2016年10月收購惠斯勒黑梳的交易，VHI通過向惠斯勒黑梳提供公司間貸款美元，為收購價格的一部分提供資金。210.0100萬美元，自2016年11月1日起生效，要求外幣重新計量為加元，加元是惠斯勒黑梳的功能貨幣。因此，與這筆貸款相關的外幣波動被記錄在公司的經營業績中。該公司確認了大約美元8.32000萬美元，(3.2)億元及(2.9)在截至2021年、2020年和2019年7月31日的年度內，公司向惠斯勒黑梳提供的公司間貸款的非現金外幣收益(虧損)，分別在公司的合併運營報表上。
7.     收購
頂峯度假村
2019年9月24日，本公司通過全資子公司收購匹克度假村股份有限公司(“匹克度假村”)100%的流通股，收購價為美元。11.00每股或約$264.5百萬美元。此外，在交易完成的同時，Peak Resorts被要求支付約美元70.22000萬美元的某些未償還債務工具和租賃義務，以完成交易。因此，總購買價格，包括償還某些未償還的債務工具和租賃義務，約為美元。334.7百萬美元，為此，公司借了大約$335.6根據Vail Holdings信貸協議(見附註6，長期債務)，本公司將根據Vail Holdings信貸協議(見附註6，長期債務)，為收購、償還債務工具和租賃義務以及相關收購相關費用提供資金。收購的度假村包括：佛蒙特州的雪山；紐約的亨特山；新罕布夏州的阿提塔什山度假村、野貓山和克洛特山；賓夕法尼亞州的自由山度假村、圓頂山度假村、白尾度假村、傑克·弗羅斯特和大石頭；俄亥俄州的阿爾卑斯谷、波士頓磨坊、白蘭地葡萄酒和瘋河山；密蘇裏州的隱谷和雪溪；以及賓夕法尼亞州的保利山峯。該公司從美國林務局獲得了Attitash、Mount Snow和Wildcat Mountain的特殊使用許可證，並承擔了Mad River和Paoli Peaks的土地租約。此次收購包括度假村的山地業務，包括基地滑雪者服務(食品和飲料、零售和租賃、纜車售票處和滑雪學校設施)，以及某些度假村的住宿業務。
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以下彙總了在交易生效之日收購的可識別資產和承擔的負債的估計公允價值的購買對價和購買價格分配(單位：千)：
收購日期估計公允價值
流動資產$19,578 
財產、廠房和設備427,793 
商譽135,879 
可識別無形資產19,221 
其他資產16,203 
承擔長期債務(184,668)
其他負債(99,275)
取得的淨資產$334,731 
在交易中獲得的可識別無形資產主要與商號和物業管理合同有關，這些合同的收購日期估計公允價值約為#美元。15.8百萬美元和$3.1分別為百萬美元。估計可折舊財產、廠房和設備的公允價值的過程包括使用與重置成本相關的某些估計和假設。收購價格超過收購資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分計入商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計不能扣除所得税。本公司承擔山頂度假村的各項債務，該等債務於收購日期按各自的估計公允價值入賬(見附註6，長期債務)。該公司產生了$3.1與交易相關的收購相關費用，在截至2020年7月31日的年度綜合運營報表中記錄在Mountain and Lodging運營費用中。山頂度假村的經營業績自收購之日起于山間及旅舍兩個分部內前瞻性報告。
福爾斯克裏克和霍坦度假村
2019年4月4日，公司通過全資子公司收購了用於運營澳大利亞維多利亞州兩個度假村的滑雪場租賃及相關基礎設施。該公司收購了澳大利亞阿爾卑斯企業控股有限公司。Falls Creek和Hotham度假村的所有相關法人實體從Merlin Entertainments的子公司澳大利亞生活和休閒集團(Living And Leasking Australia Group)收購，現金收購價約為澳元178.92000萬(美元)127.4在對某些商定的條款進行調整後(包括提高2018年12月29日至成交期間發生的運營虧損的收購價格)。此次收購包括兩個度假村的山地業務，包括基地滑雪者服務(滑雪學校設施、零售和租賃、預訂和物業管理業務)。
以下彙總了在交易生效之日收購的可識別資產和承擔的負債的估計公允價值的購買對價和購買價格分配(單位：千)：
收購日期估計公允價值
流動資產$6,986 
財產、廠房和設備54,889 
商譽71,538 
可識別的無形資產和其他資產5,833 
負債(11,894)
取得的淨資產$127,352 
在交易中獲得的可識別無形資產主要與商號有關。評估物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用與重置成本和收購時的實際條件相關的某些估計和假設。購買價格超過收購資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分計入商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、Falls Creek和Hotham的勞動力聚集以及其他因素。預計所有的善意都不會
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根據澳大利亞税法，可扣除所得税。該公司確認了美元。4.6700萬美元與交易相關的收購相關費用，包括#美元的印花税支出2.9在截至2019年7月31日的年度合併運營報表中，在Mountain and Lodging運營費用範圍內為3.5億美元。福爾斯克裏克(Falls Creek)和霍坦(Hotham)的經營業績將從收購之日起在山地部內前瞻性報告。
三重峯
2018年9月27日，公司通過全資子公司，以現金收購佛蒙特州奧克莫山度假村、科羅拉多州朱頂巴特山度假村和新罕布夏州蘇納皮山度假村的母公司Triple Peaks，LLC(以下簡稱“Triple Peaks”)，現金收購價約美元。74.12000萬美元，在對某些商定的條款進行調整後。此外，在交易完成的同時，Triple Peaks支付了美元。155.02000萬美元需要支付所有三個度假村與滑雪場控股公司簽訂的租約的剩餘義務，資金由該公司提供。因此，包括償還租賃債務在內的購買總價為#美元。229.12000萬美元，為此，公司利用手頭現金並借入#美元195.6根據Vail Holdings信貸協議定期貸款(見附註6，長期債務)，為交易及相關收購相關開支提供資金。該公司從美國林業局獲得了新的朱雀樹特殊用途許可證，並承擔了奧克莫和蘇納皮山的州土地租約。此次收購包括度假村的山地業務，包括基地滑雪者服務(食品和飲料、零售和租賃、纜車售票處和滑雪學校設施)。
以下彙總了在交易生效之日收購的可識別資產和承擔的負債的估計公允價值的購買對價和購買價格分配(單位：千)：
收購日期估計公允價值
流動資產$5,197 
財產、廠房和設備159,799 
商譽51,742 
可識別無形資產27,360 
遞延所得税，淨額3,093 
負債(18,098)
取得的淨資產$229,093 
在交易中獲得的可識別無形資產主要與物業管理合同和商號有關。評估物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用與重置成本和收購時的實際條件相關的某些估計和假設。購買價格超過收購資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分計入商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計可在所得税方面扣除。該公司確認了美元。2.8在截至2019年7月31日的年度綜合運營報表中，與Mountain and Lodging運營費用內的交易相關的收購相關費用為600萬美元。Triple Peak的經營業績自收購之日起在山間和旅舍部分進行前瞻性報告。
史蒂文斯通行證度假村
2018年8月15日，本公司通過一家全資子公司，從Oz Real Estate(“Ski Resort Holdings”)的附屬公司Ski Resort Holdings，LLC手中收購了華盛頓州的Stevens Pass Resort，總現金對價為$64.02000萬美元，在對某些商定的條款進行調整後。該公司借入了美元70.02018年8月15日，根據其Vail Holdings Credit Agreement定期貸款(見附註6，長期債務)，為交易和相關收購相關費用提供資金。此次收購包括度假村的山地業務，包括基地滑雪者服務(食品和飲料、零售和租賃、纜車售票處和滑雪學校設施)。
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以下彙總了在交易生效之日收購的可識別資產和承擔的負債的估計公允價值的購買對價和購買價格分配(單位：千)：
收購日期估計公允價值
流動資產$752 
財產、廠房和設備34,865 
商譽28,878 
可識別無形資產2,680 
遞延所得税，淨額886 
負債(4,029)
取得的淨資產$64,032 
評估物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用與重置成本和收購時的實際條件相關的某些估計和假設。購買價格超過收購資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分計入商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、Stevens Pass的集合勞動力和其他因素，預計可在所得税方面扣除。該公司確認了美元。1.2在截至2019年7月31日的年度綜合運營報表中，與Mountain and Lodging運營費用內的交易相關的收購相關費用為600萬美元。史蒂文斯通行證的經營結果將從收購之日起在Mountain部門內進行前瞻性報告。
備考財務信息
以下是公司未經審計的預計綜合財務信息，好像對Peak Resorts、Falls Creek和Hotham、Triple Peaks和Stevens Pass的收購是在各自發生收購的會計年度之前的會計年度開始時完成的。以下未經審計的備考財務信息包括對(I)收購物業、廠房和設備的折舊；(Ii)在交易發生之日記錄的無形資產攤銷；(Iii)公司將不受其影響的前業主發生的租賃費用的調整；(Iv)交易和業務整合相關成本；以及(V)與交易融資相關的利息支出。這一未經審計的備考財務信息僅供參考，並不表示未來業務的結果或如果交易發生在每次收購發生的會計年度之前的會計年度開始時可能發生的結果(以千計，每股金額除外)。(單位：千元/股)
截至2020年7月31日的年度
預計淨收入$1,970,363 
Vail Resorts，Inc.的預計淨收入可歸因於Vail Resorts，Inc.$100,205 
預計每股基本淨收入可歸因於Vail Resorts，Inc.$2.49 
預計稀釋後的每股淨收入可歸因於Vail Resorts，Inc.$2.45 

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8.    補充資產負債表信息
包括融資租賃資產在內的不動產、廠房和設備的構成如下(以千計)：
 7月31日，
  
20212020
土地及土地改善工程$756,517 $750,714 
建築和建築改進1,496,402 1,475,661 
機器設備1,417,705 1,361,178 
傢俱和固定裝置308,432 308,267 
軟體122,778 104,223 
車輛80,328 80,510 
在建工程正在進行中67,710 81,967 
總財產、廠房和設備4,249,872 4,162,520 
累計折舊(2,181,996)(1,969,841)
財產、廠房和設備、淨值$2,067,876 $2,192,679 
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的折舊費用，包括融資租賃項下記錄的資產折舊，總額為#美元。247.2百萬，$243.1百萬美元，以及$210.7分別為百萬美元。
下表彙總了截至2021年7月31日和2020年7月31日融資租賃項下記錄的物業、廠房和設備的構成(單位：千)：
7月31日，
20212020
土地$31,818 $31,818 
土地改良49,228 49,228 
建築和建築改進42,160 42,160 
機器設備60,384 60,384 
總財產、廠房和設備
183,590 183,590 
累計折舊(75,545)(65,792)
財產、廠房和設備、淨值
$108,045 $117,798 
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商譽和無形資產的構成如下(以千計)：
 7月31日，
  
20212020
商譽
商譽$1,824,089 $1,752,062 
累計減值(25,688)(25,688)
累計攤銷(17,354)(17,354)
商譽，淨額$1,781,047 $1,709,020 
活生生的無限無形資產
商標$239,786 $230,000 
其他41,561 41,667 
無限期無形資產總額281,347 271,667 
累計攤銷(24,713)(24,713)
無限期居住的無形資產，淨額$256,634 $246,954 
應攤銷無形資產
商標$38,008 $38,208 
其他69,397 70,772 
應攤銷無形資產總額107,405 108,980 
累計攤銷(44,929)(41,158)
可攤銷無形資產淨額
62,476 67,822 
無形資產總額388,752 380,647 
累計攤銷總額(69,642)(65,871)
無形資產總額(淨額)
$319,110 $314,776 
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度，應攤銷無形資產的攤銷費用總額為1美元。5.4百萬，$6.5百萬美元和$7.4分別為100萬美元，估計約為美元。4.1在接下來的五個財年，平均每年100萬美元。
截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度，公司各部門之間分配的商譽賬面淨額變化如下(單位：千)：
高山倒伏商譽，淨額
2019年7月31日的餘額$1,540,307 $67,899 $1,608,206 
收購(包括測算期調整)135,987 — 135,987 
資產減值
— (25,688)(25,688)
外幣匯率變動的影響
(9,485)— (9,485)
2020年7月31日的餘額1,666,809 42,211 1,709,020 
外幣匯率變動的影響
72,027 — 72,027 
2021年7月31日的餘額$1,738,836 $42,211 $1,781,047 
資產減值
本公司於截至2020年7月31日止年度錄得資產減值$28.4百萬美元，相應減去商譽，淨額為#美元25.7百萬美元和無形資產、淨資產和財產、廠房和設備，淨額為#美元2.7百萬美元。這些資產減值包括關於公允價值的各種估計和假設，這些估計和假設主要基於重大的不可觀察到的投入。
由於新冠肺炎及其對本公司於截至2020年7月31日止年度的營運所造成的影響，本公司確定其科羅拉多州度假村地面運輸公司報告單位在其住宿內的估計公允價值
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分部不再超過其賬面價值。此外，該公司確定其科羅拉多州度假村地面運輸公司的某些長期資產不可追回。因此，該公司確認的商譽減值約為$25.7百萬美元的無形資產和長期資產2.7本公司截至2020年7月31日止年度的綜合經營報表記錄於資產減值內。
該公司根據對未來現金流現值的分析(收益法)估計了其科羅拉多州度假村地面運輸公司報告部門的公允價值。貼現現金流模型中使用的重要估計包括公司報告單位的加權平均資本成本、預計現金流和長期增長率，所有這些都是重要的不可觀察(3級)投入。該公司的假設是基於報告單位的實際歷史業績，考慮到經營業績的減弱和運輸服務經營業績的預期持續。由於這一減值，該公司的科羅拉多州地面運輸公司截至2020年7月31日沒有剩餘商譽記錄。
應付賬款和應計負債的構成如下(以千計)：
 7月31日，
  
20212020
貿易應付款$98,261 $59,692 
遞延收入456,457 256,402 
應計薪金、工資和遞延補償54,286 25,588 
應計福利47,368 43,704 
存款35,263 20,070 
經營租賃負債34,668 36,604 
其他應計項目89,169 57,048 
應付賬款和應計負債總額$815,472 $499,108 
9.    對關聯公司的投資
截至2021年7月31日，公司在權益法附屬公司持有以下投資：
權益法關聯公司所有權
利息
Slifer，Smith，and Frampton/Vail Associates Real Estate，LLC(“SSF/Vare”)50%
克雷德50%
克林頓溝水庫公司43%
該公司在權益法關聯公司的淨投資總額為#美元。10.6百萬美元和$10.2截至2021年7月31日和2020年7月31日，分別包括在合併資產負債表中的遞延費用和其他資產中。按權益法核算的代表50%或以下擁有實體的未分配收益的留存收益金額為#美元。6.8百萬美元和$6.5截至2021年7月31日和2020年7月31日，分別為100萬。在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度內，分配金額為6.4百萬，$0.7百萬美元和$1.0分別從權益法附屬公司收到100萬英鎊。
10.    公允價值計量
本公司採用FASB發佈的公允價值指引，規定報告實體應如何計量公允價值以進行計量和披露。該指引建立了適用於以公允價值計量的所有資產和負債的公允價值通用定義，並將投入優先納入用於計量公允價值的估值技術。因此，本公司在確定公允價值時使用最大限度地使用可觀察到的投入和最大限度地減少使用不可觀察的投入的估值技術。該層次結構的三個層次如下：
第一級：反映公司對相同資產或負債可進入的活躍市場未經調整的報價的投入；
第2級：投入包括活躍和不活躍市場中類似資產和負債的報價，或直接或間接可觀察到的資產或負債的報價；以及
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第三級：市場活動很少或沒有市場活動支持的不可觀察的投入。
下表彙總了公司按估計公允價值計量的現金等價物、其他流動資產、利率掉期和或有對價(以公允價值計量的所有其他資產和負債均為非實質性資產和負債)(單位：千)：
 截至2021年7月31日的估計公允價值計量
描述總計1級二級3級
資產：
貨幣市場$253,782 $253,782 $— $— 
商業票據$2,401 $— $2,401 $— 
存單$259,945 $— $259,945 $— 
負債：
利率互換$12,942 $— $12,942 $— 
或有對價$29,600 $— $— $29,600 
 截至2020年7月31日的估計公允價值計量
描述總計1級2級3級
資產：
貨幣市場$203,158 $203,158 $— $— 
商業票據$2,401 $— $2,401 $— 
存單$8,208 $— $8,208 $— 
負債：
利率互換$22,510 $— $22,510 $— 
或有對價$17,800 $— $— $17,800 
公司的現金等價物、其他流動資產和利率掉期是利用報價市場價格或定價模型來計量的，所有重要的投入都是可以觀察到的，或者得到了可觀察到的市場數據的證實。該公司簽訂利率掉期協議，以對衝其Vail Holdings信貸協議本金400.0美元、基於倫敦銀行間同業拆借利率的浮動利率部分。估計公允價值的變動在本公司綜合全面收益表的套期工具估計公允價值變動中確認。這類金額重新分類為利息支出，在對衝項目影響收益的期間從其他全面收益中扣除。截至2021年7月31日止年度內$5.4600萬美元重新歸類為利息支出，從其他全面收入中扣除淨額。利率互換的估計公允價值計入本公司截至2021年7月31日和2020年7月31日的綜合資產負債表中的其他長期負債。
在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度內，或有對價的變化情況如下(以千為單位)：
或有對價
截至2019年7月31日的餘額$27,200 
付款
(6,436)
估計公允價值變動
(2,964)
截至2020年7月31日的餘額17,800 
付款
(2,602)
估計公允價值變動
14,402 
截至2021年7月31日的餘額$29,600 
帕克城租約規定向房東支付參與性或有付款(“或有對價”)。根據租約計算，Park City度假村業務的EBITDA超過交易日確定的約3500萬美元的金額中的42%，該門檻金額隨後每年通過通脹掛鈎指數增加，並就本公司根據租約進行的任何資本改善或投資進行10%的調整。這個
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或有對價的估計公允價值在計算參與或有付款的EBITDA時包括Park City的未來期間度假村業務，該金額是根據估計的後續業績確定的，按假設的長期增長因子遞增，並貼現至淨現值。該公司使用期權定價估值模型估計或有對價支付的公允價值。主要假設包括11.0%的貼現率、17.0%的波動率和未來時期Park City EBITDA，這些都是不可觀察的投入，因此被認為是3級投入。該公司準備了一份敏感性分析，以評估某些關鍵假設的變化將對或有對價的估計公允價值產生的影響。折現率變化100個基點或估計次年業績變化5%，將導致估計公允價值變化約380萬美元至530萬美元。
或有對價在我們的綜合資產負債表中被歸類為負債，並在每個報告日期重新計量為估計公允價值，直到或有事項得到解決。於截至2021年7月31日止年度內，本公司向業主支付或有代價約$2.62000萬美元，並記錄了估計公允價值增加約#美元14.42000萬美元，主要是由於截至2021年7月31日的年度，與Park City的估計業績相比，業績有所改善，導致本年度的預期付款增加，以及隨着時間的推移而增加，導致或有對價的估計公允價值為#美元。29.6截至2021年7月31日的600萬美元，反映在綜合資產負債表中的應付賬款和應計負債以及其他長期負債中。
11.    所得税
該公司在美國聯邦、州和地方司法管轄區以及各種非美國司法管轄區(包括澳大利亞和加拿大)納税。該公司的有效税率受其經營所在司法管轄區的税務法律、法規、慣例和解釋的影響，可能會在不同時期大幅波動，這取決於公司損益的地理組合、税收法律法規或其應用和解釋的變化、税務審計的結果以及與公司遞延税項資產相關的估值免税額的變化。
2020年3月27日，為應對新冠肺炎疫情，美國政府頒佈了俗稱《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(簡稱《CARE法案》)的立法。CARE法案包括對美國税法的各種修訂，這些修訂影響了公司在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度內的所得税會計和報告，公司預計這些修訂將在未來繼續影響其所得税的會計和報告。公司受到CARE法案影響的主要條款包括：
•允許結轉2018、2019年和2020年曆年產生的全部合格聯邦淨營業虧損(“NOL”)，最多在發生此類虧損之前的五年內，這與2017年減税和就業法案(“TCJA”)之前的規則有所不同，根據該法案，NOL不能結轉到前幾年，未來幾年的利用率限制為應税收入的80%。根據CARE法案，該公司獲準將其先前存在的NOL結轉到TCJA頒佈之前的納税年度，並獲得#美元的增量收益3.8在截至2020年7月31日的一年中，有100萬美元與產生NOL的年份和追溯到NOL的年份之間的聯邦税率差異有關；
•將某些合資格的改善物業(“QIP”)視為15年物業，並容許該等在2017年12月31日後投入服務的QIP有資格獲得獎金折舊；以及
•2020年允許的商業利息扣除從調整後應納税所得額的30%提高到調整後應納税所得額的50%。
CARE法案還提供了可退還的員工留任抵免，並推遲了免除僱主支付的社保工資税部分的要求。因此，在截至2020年7月31日的年度內，本公司錄得約$9.6這主要抵消了因支付給沒有提供服務的員工的工資而導致的Mountain and Lodging運營費用。此外，該公司將僱主支付的社會保障工資税部分推遲到2020年底支付，並將在2021年和2022年以等額分期付款方式匯款。
該公司還確認了大約#美元的收益。30.8300萬美元和300萬美元8.5在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度內，該公司分別增加了100萬美元，這是由於最近為其加拿大和澳大利亞員工提供的加拿大緊急工資補貼和澳大利亞工作保持者立法，這主要抵消了Mountain and Lodging的運營費用。

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扣除所得税撥備前的美國和外國收入(虧損)部分如下(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
美國$148,898 $89,838 $306,323 
外國(23,715)26,595 92,642 
所得税前收入$125,183 $116,433 $398,965 

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面價值與所得税目的之間的臨時差異的淨税收影響。公司遞延税項負債和資產的重要組成部分如下(以千計)：
 7月31日，
  
20212020
遞延所得税負債：
固定資產$204,714 $216,016 
無形資產100,751 86,509 
經營性租賃使用權資產47,915 53,727 
可轉換債券23,783 — 
其他15,116 13,709 
總計392,279 369,961 
遞延所得税資產：
峽谷義務16,080 14,997 
基於股票的薪酬10,335 10,313 
對合夥企業的投資7,585 12,400 
遞延薪酬和其他應計福利13,887 9,918 
或有對價7,430 4,468 
淨營業虧損結轉和其他税收抵免12,182 13,205 
經營租賃負債53,755 60,838 
其他，淨額27,206 21,712 
總計148,460 147,851 
遞延所得税估值免税額(5,939)(5,330)
遞延所得税資產，扣除估值免税額142,521 142,521 
遞延所得税淨負債$249,758 $227,440 

綜合資產負債表中確認的遞延所得税構成如下(以千計)：
7月31日，
20212020
遞延所得税資產$3,059 $6,751 
遞延所得税負債252,817 234,191 
遞延所得税淨負債$249,758 $227,440 

102



所得税撥備的重要組成部分如下(以千計)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
當前：
聯邦制$20,387 $(13,467)$24,309 
狀態4,935 (731)8,539 
外國(8,460)4,141 20,205 
總電流16,862 (10,057)53,053 
延期：
聯邦制(16,289)12,597 16,983 
狀態(2,423)4,266 5,282 
外國2,576 572 154 
延期總額(16,136)17,435 22,419 
所得税撥備$726 $7,378 $75,472 

對持續經營的所得税撥備與對所得税前收入適用美國聯邦法定所得税税率計算的金額的對賬如下：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
按美國聯邦所得税税率計算21.0 %21.0 %21.0 %
州所得税，扣除聯邦福利後的淨額4.2 %3.5 %2.8 %
不確定税收狀況的變化(3.5)%(3.8)%(1.6)%
與股票薪酬相關的超額税收優惠(14.3)%(7.1)%(3.0)%
税法和其他立法變化的影響— %(3.2)%— %
非控制性權益0.8 %(2.4)%(1.5)%
國外利差(5.0)%(2.4)%0.4 %
與上一年度申報有關的税項(2.9)%— %— %
其他0.3 %0.7 %0.8 %
實際税率0.6 %6.3 %18.9 %

與不確定税收狀況相關的未確認税收優惠的期初和期末金額(不包括相關遞延税收優惠和應計利息和罰金，如果適用)的對賬如下(以千計)：
截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
年初餘額$70,299 $72,222 $78,242 
增加前幾年的税收頭寸
16,754 16,654 11,520 
訴訟時效失效
(19,196)(18,577)(17,540)
餘額，年終$67,857 $70,299 $72,222 

截至2021年7月31日，該公司與不確定税收狀況相關的未確認税收優惠涉及將Talisker租賃付款視為債務支付，Canyons商譽的納税基礎是可以扣除的，幷包括在隨附的綜合資產負債表中的“其他長期負債”中。

在截至2021年7月31日的年度內，由於訴訟時效失效，本公司的不確定税務頭寸減少了1美元。19.22000萬美元，但不確定的税收狀況增加了#美元，部分抵消了這一減少額16.82000萬。與訴訟時效失效相關的利息和罰款約為$。3.42000萬。本公司並不知悉任何未確認税項優惠總額在未來十二個月內有合理可能出現重大變化的税務狀況。此外，由於訴訟時效的失效，該公司預計在截至2022年7月31日的會計年度其不確定的税收狀況將減少。截至2021年7月31日和2020年7月31日，應計利息和罰款(扣除税收)為1美元。6.9300萬美元和300萬美元6.2分別為百萬美元。截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度，
103



公司確認所得税支出(福利)為$0.72000萬美元，(0.1)百萬元及$1.1百萬美元，分別與利息支出(福利)和罰款(扣除税收)相關。

該公司提交所得税申報單的主要税務轄區包括美國聯邦司法管轄區、各州司法管轄區、澳大利亞和加拿大。該公司在2016年前的納税年度不再接受美國聯邦考試。除極少數例外，該公司在2015年前的納税年度不再接受美國各州司法管轄區的審查。此外，該公司在澳大利亞和加拿大2016年之前的納税年度不再接受審計。

該公司的NOL結轉總額為$48.2百萬美元，主要包括$44.42019年9月收購匹克度假村(Peak Resorts)將於2031年7月31日到期的聯邦和州NOL為100萬美元，非美國NOL為$3.91000萬美元，將無限期結轉。關於匹克度假村於2014年11月首次公開招股，以及本公司於2019年9月收購匹克度假村，匹克度假村根據1986年税改法案的規定進行了兩次所有權變更。因此，公司每年對符合條件的聯邦NOL結轉的使用將受到這些所有權變更的限制；然而，管理層相信，這些結轉的全部利益將在各自的到期日之前實現。截至2021年7月31日，公司已記錄估值津貼為$3.9由於本公司已確定相關的NOL結轉極有可能不會實現，因此，歷史上非美國NOL結轉中的1000萬美元。此外，該公司還結轉了#美元的外國税收抵免。4.22000萬美元，將於2028年7月31日結束的一年到期。截至2021年7月31日，公司已錄得估值津貼$4.2由於本公司已確定這些外國税收抵免結轉極有可能無法實現，因此，該公司已決定結轉的外國税收抵免結轉額為600萬歐元。在截至2021年7月31日的年度內，該公司的收入為2.72000萬美元的資本損失；然而，該公司也記錄了#美元的估值津貼。2.7300萬美元，因為公司認為資本虧損很可能不會實現。

如果不利的經濟狀況，包括新冠肺炎疫情造成的不利經濟狀況，對公司變現其遞延税項資產的能力產生負面影響，則公司可能被要求記錄額外的估值津貼。評估和估計公司的税收撥備、當期和遞延税項資產和負債以及其他應計税額需要重要的管理層判斷力。該公司打算將未分配的收益(如果有的話)無限期地再投資於其加拿大的外國子公司。目前確定與任何剩餘未分配收益相關的所得税負債是不切實際的。
12.    關聯方交易
本公司有權任命四的九科羅拉多州比弗克里克度假村公司(“BCRC”)的董事，這是一個為比弗克里克的業主和其他某些人的利益而成立的非營利性實體。該公司與BCRC簽訂了一份管理協議，可續期一年，以固定費用提供管理服務。截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，根據與BCRC的協議向本公司支付的管理費和運營費用報銷為$6.5百萬，$8.3百萬美元和$9.6分別為百萬美元。
13.    承諾和或有事項
大都市區
公司信用-提高$6.3荷蘭克裏克大都會地區(“HCMD”)通過美元發行的100萬美元債券6.4根據Vail Holdings信貸協議簽發的百萬份信用證。HCMD的債券已發行，並用於建設與該公司的紅天牧場住宅開發相關的基礎設施。本公司已同意向紅天牧場都會區(“RSRMD”)支付資本改進費，直至RSRMD的財產税收入足以滿足HCMD債券的償債要求。該公司記錄了#美元的負債。2.0百萬美元和$2.1就未來RSRMD資本改善費用的估計現值而言，截至2021年7月31日和2020年7月31日，主要在合併資產負債表中的其他長期負債中，估計為100萬美元。本公司估計將根據這項安排支付資本改善費用至本年度止2031年7月31日.
擔保/賠償
截至2021年7月31日，本公司其他各種信用證未付總額為$。76.7百萬美元，包括$53.4300萬美元用於支持僱員住房債券和800萬美元23.3100萬美元主要用於工人補償、風能購買協議和與保險相關的免賠額。該公司還擁有#美元的擔保債券。13.2截至2021年7月31日，100萬美元，主要用於為其美國工人補償自我保險計劃提供抵押品。
除上述擔保外，本公司還在正常業務過程中籤訂了包括某些賠償的合同，根據這些賠償，本公司可能被要求在發生或不發生以下情況時向第三方支付款項-
104



未來某些事件的發生。這些賠償包括與第三方使用公司商標和標識相關的賠償、與侵犯其他方技術和軟件產品相關的責任、與使用地役權相關的責任、與僱用合同工和公司使用受託人相關的責任，以及與公司使用公共土地和環境問題相關的責任。這些賠償的期限通常是無限期的，通常不會限制公司未來有義務支付的款項。
在適用法律允許的情況下，本公司及其若干附屬公司已同意在其董事或高級管理人員正在或曾經以該等身份為本公司或其附屬公司服務期間，就該等事件或事件向其董事及高級管理人員提供終身賠償。根據這些賠償協議，公司未來可能需要支付的最大潛在金額是無限的；然而，公司有一份董事和高級管理人員保險單，應使公司能夠收回所支付的任何金額的一部分。
除非另有説明，否則本公司並未在隨附的綜合財務報表中就上述信用證、彌償及其他擔保記錄任何重大負債，這是因為本公司已在其綜合資產負債表上記錄與該擔保相關的基本負債，該擔保與本公司本身的業績有關，因此不受公認會計準則所規定的計量要求的約束，或因為本公司根據當前的事實和情況計算出該賠償或擔保的估計公允價值屬不重要，而該等估計公允價值會觸發根據該等擔保付款的現行事實和情況。此外，關於某些賠償，由於每項特定索賠和賠償條款可能涉及的一系列獨特的事實和情況，無法確定這些潛在義務項下的最高潛在責任金額。從歷史上看，該公司根據這些義務支付的款項並不是實質性的。
如上所述，本公司對被許可人使用本公司的商標和徽標作出某些賠償。本公司不記錄與這些賠償有關的任何責任。
承付款
Northstar的運營是在土地上進行的，運營資產由房地產投資信託公司EPR Properties的關聯公司擁有，主要是根據公司在收購Northstar時承擔的運營租約進行的。該等租約規定在租賃期內支付最低年度基本租金，該租金按直線基準於假設日期起計的剩餘租賃期內確認。此外，租約規定支付超過每年遞增調整的收入門檻的物業產生的某些毛收入的百分比租金。租約的初始期限將於本財年到期。2027並允許三10-可由公司選擇延期一年。Perisher的運營是根據新南威爾士州政府下屬機構環境與遺產辦公室(Office Of Environment And Heritage)授予的許可證和租約在土地上進行的，該辦公室最初始於2008年，公司在收購Perisher時承擔了這一許可和租約。租約和許可證的期限將在財政年度到期2048並允許選擇續訂額外的20年。租約和許可證規定支付初始最低年度基本租金，以及每年CPI上漲和百分比租金。一定的毛收入在酒店裏生成的。Falls Creek和Hotham的經營是在澳大利亞維多利亞州州長及其屬地授予的土地上進行的，租約最初分別於1991年和1992年開始，本公司在2019年4月收購Falls Creek和Hotham時承擔了這些租約。這些租約的期限將在財政年度到期。2041Falls Creek和財政2058對霍坦，並規定支付租金的固定和可變組成部分。Mad River Mountain的運營是在EPT Mad River，Inc.授予的土地上進行的，該租約最初於2005年開始，本公司在2019年9月收購Peak Resorts時承擔了這一租約。租約的期限在截止的一年內到期。2035年7月31日，並規定支付初始最低年度基本租金，每年CPI上漲，以及該物業產生的一定毛收入的百分比租金。此外，公司還與第三方山地度假村簽訂了戰略性的長期季節通行證聯盟協議，在這些協議的剩餘條款中，公司承諾支付最低收入保證。
本公司已簽署或以承租人身份簽訂其他經營租賃，主要通過財政手段出租寫字樓和商業用房、員工住宅單位和土地2079。其中一些租約有公司可選擇的續簽條款、升級條款、租金假期和租約改善激勵措施。租金節假日和租金上漲條款是在租賃期內以直線方式確認的。租賃改進激勵被記錄為租賃改進，並在其較短的經濟壽命或租賃期內攤銷。截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，本公司記錄了與這些協議相關的租賃費用(包括Northstar、Perisher、Falls Creek&Hotham和Mad River Mountain)，不包括執行成本$58.7百萬，$58.8百萬美元和$57.8分別為600萬美元，包括在隨附的綜合經營報表中。有關公司租賃安排的更多信息，請參閲附註4，租賃。
105



自我保險
該公司在美國的醫療福利計劃下的索賠和在美國的大多數工人賠償索賠都是自我保險的。在美國的工人賠償索賠受止損政策的約束。與工人賠償有關的自我保險責任是根據提交的索賠精算確定的。與公司美國健康福利計劃下的索賠相關的自我保險責任是根據對實際索賠的分析確定的。與這些索賠相關的金額作為應計福利的一個組成部分計入應付賬款和應計負債(見附註8，補充資產負債表資料)。
法律

與僱傭有關的訴訟
自2020年10月起，數名被點名的原告分別代表本公司聲稱的相同或類似類別的現任和前任員工對本公司提出申訴。這些投訴通常指控違反了管理員工工資和工時做法的聯邦和州法律，並以拖欠工資、相關罰款和其他損害賠償的形式尋求損害賠償。該公司已提出解決這些投訴的和解協議，目前正在等待最後敲定和法院批准。因此，該公司記錄了#美元的費用。13.2在截至2021年7月31日的年度內，這筆費用包括在公司綜合經營報表的一般和行政費用中。
該公司也是在正常業務過程中出現的各種訴訟的當事人。管理層相信本公司有足夠的保險覆蓋範圍及/或已就所有被視為可能損失及可合理估計的或有損失或有事項應計。截至7月31日、2021年和2020年，上述或有損失(不包括與就業有關的訴訟)的應計項目不是單獨或合計的重大損失。
14.    細分市場和地理區域信息
段信息
該公司有三個需要報告的部門：山地、住宿和房地產。該公司將“度假村”稱為山地和住宿兩個部分的結合。山地部分包括公司山地度假村/滑雪區的運營以及相關的輔助活動。住宿部門包括該公司擁有的酒店、RockResorts、NPS特許物業、公寓管理、科羅拉多度假村地面運輸業務和山地度假村高爾夫業務的業務。房地產部門擁有、開發和銷售公司度假村及其周邊的房地產。該公司的可報告部門雖然與其他部門的成功密不可分，但卻提供截然不同的產品和服務，需要不同類型的管理重點。因此，這些細分市場是單獨管理的。
該公司使用已報告的EBITDA(定義為部門淨收入減去部門運營費用，加上或減去部門股權投資收入或虧損，以及房地產部門，加上房地產銷售損益)來報告部門業績。公司報告部門業績的方式與管理層向首席運營決策者(首席執行官)提交的內部經營結果報告一致，以評估部門業績。
從報告的EBITDA中剔除的項目是瞭解和評估財務業績的重要組成部分。不應單獨考慮報告的EBITDA，也不應將其作為綜合財務報表中作為財務業績或流動性指標的現金和現金等價物淨變化或其他財務報表數據的替代或替代。
本公司利用報告的EBITDA評估本公司的業績，並向其部門分配資源。Mountain報告的EBITDA由Mountain淨收入減去Mountain運營費用加上或減去Mountain股權投資收益或虧損組成。住宿報告EBITDA由住宿淨收入減去住宿運營費用組成。房地產報告EBITDA由房地產淨收入減去房地產運營費用加上房地產銷售損益組成。所有部門費用都包括公司管理費用的分攤。資產不用於評估績效，但下表所示除外。特定於各分部的會計政策與附註2“重要會計政策摘要”中所述的相同。
106



以下是管理層在評估績效和分配資源時使用的可報告細分的關鍵財務信息(單位：千)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
淨收入：
高山$1,689,878 $1,710,443 $1,956,201 
倒伏218,062 248,414 314,662 
度假村總淨收入1,907,940 1,958,857 2,270,863 
房地產1,770 4,847 712 
總淨收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
細分市場運營費用：
高山$1,146,187 $1,212,053 $1,279,567 
倒伏223,795 245,145 286,562 
度假村總運營費用1,369,982 1,457,198 1,566,129 
房地產6,676 9,182 5,609 
部門運營總費用$1,376,658 $1,466,380 $1,571,738 
出售不動產的收益$324 $207 $580 
山區股權投資收益淨額$6,698 $1,690 $1,960 
報告的EBITDA：
高山$550,389 $500,080 $678,594 
倒伏(5,733)3,269 28,100 
度假村544,656 503,349 706,694 
房地產(4,582)(4,128)(4,317)
報告的EBITDA合計$540,074 $499,221 $702,377 
持有以供出售或投資的房地產$95,615 $96,844 $101,021 
Vail Resorts，Inc.應佔淨收入與報告的EBITDA總額的對賬：   
Vail Resorts，Inc.的淨收入$127,850 $98,833 $301,163 
可歸因於非控股權益的淨(虧損)收入(3,393)10,222 22,330 
淨收入124,457 109,055 323,493 
所得税撥備726 7,378 75,472 
所得税撥備前收入125,183 116,433 398,965 
折舊及攤銷252,585 249,572 218,117 
資產減值— 28,372 — 
處置固定資產及其他損失(收益)淨額5,373 (838)664 
或有對價公允價值變動14,402 (2,964)5,367 
投資收益和其他淨額(586)(1,305)(3,086)
公司間貸款的外幣(收益)損失(8,282)3,230 2,854 
利息支出，淨額151,399 106,721 79,496 
報告的EBITDA合計$540,074 $499,221 $702,377 

107



地理信息
按地理區域計算的淨收入和財產、廠房和設備如下(以千為單位)：
截至七月三十一日止的年度，
淨收入202120202019
美國$1,717,270 $1,655,961 $1,865,062 
國際(1)
192,440 307,743 406,513 
總淨收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
7月31日，
財產、廠房和設備、淨值20212020
美國$1,646,097 $1,759,692 
國際(2)
421,779 432,987 
財產、廠房和設備合計，淨額$2,067,876 $2,192,679 
(1)沒有個別國際國家(即美國除外)佔公司截至2021年7月31日年度收入的10%以上。在截至2020年7月31日和2019年7月31日的幾年裏，唯一佔公司收入10%以上的單個國際國家是加拿大。加拿大佔$223.3百萬美元和$308.1截至2020年7月31日和2019年7月31日的財年收入分別為3.8億美元。
(2)加拿大是唯一一個佔公司物業廠房和設備淨值超過10%的國際國家。加拿大佔$288.4百萬美元和$291.7截至2021年7月31日和2020年7月31日，淨資產、廠房和設備分別為100萬英鎊。
15.    選定季度財務數據(未經審計)
  
截至2021年7月31日的年度
(單位為千，每股除外)全年第四
季度		第三
季度		第二
季度		第一
季度
總淨收入$1,909,710 $204,202 $889,078 $684,644 $131,786 
營業收入(虧損)$261,016 $(170,444)$387,705 $207,716 $(163,961)
淨收益(虧損)$124,457 $(144,942)$277,290 $149,130 $(157,021)
可歸因於Vail Resorts公司的淨收益(虧損)$127,850 $(140,811)$274,629 $147,798 $(153,766)
可歸因於Vail Resorts，Inc.的每股基本淨收入(虧損)$3.17 $(3.49)$6.82 $3.67 $(3.82)
可歸因於Vail Resorts，Inc.的稀釋後每股淨收益(虧損)$3.13 $(3.49)$6.72 $3.62 $(3.82)
  
截至2020年7月31日的年度
(單位為千，每股除外)全年第四
季度		第三
季度		第二
季度		第一
季度
總淨收入$1,963,704 $77,209 $694,087 $924,638 $267,770 
營業收入(虧損)$223,389 $(170,046)$218,232 $310,733 $(135,530)
淨收益(虧損)$109,055 $(157,965)$159,831 $217,018 $(109,829)
可歸因於Vail Resorts公司的淨收益(虧損)$98,833 $(153,608)$152,546 $206,370 $(106,475)
可歸因於Vail Resorts，Inc.的每股基本淨收入(虧損)$2.45 $(3.82)$3.79 $5.12 $(2.64)
可歸因於Vail Resorts，Inc.的稀釋後每股淨收益(虧損)$2.42 $(3.82)$3.74 $5.04 $(2.64)
108



16.    股票回購計劃
2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購最多3,000,000韋爾股份。2008年7月16日，公司董事會又增加了一次授權3,000,000Vail股票，並於2015年12月4日，公司董事會增加了額外的授權1,500,000Vail股票的總授權回購最多7,500,000韋爾股份。在截至2021年7月31日的一年中，該公司沒有回購任何Vail股票。截至2020年7月31日止年度，本公司回購256,418Vail股票(總成本為$46.4百萬)。截至2019年7月31日止年度，本公司回購353,007Vail股票(總成本為$85.0百萬)。自股票回購計劃開始至2021年7月31日，公司已回購6,161,141股票，成本價約為$404.4百萬美元。截至2021年7月31日，1,338,859根據現有的股票回購計劃，Vail股票仍然可以回購，該計劃沒有到期日。根據回購計劃購買的Vail股票將作為庫存股持有，並可用於根據公司的員工股票獎勵計劃發行。
17.    股票薪酬計劃
本公司有經本公司股東批准的股份獎勵計劃(以下簡稱“本計劃”)。根據該計劃，最高可達4.4本公司可向本公司或其附屬公司或聯營公司的僱員、董事或顧問以期權、股票增值權、限制性股份、限制性股份單位、履約股份、履約股份單位、股息等值或其他以股份為基礎的獎勵形式發行百萬股普通股。根據該計劃授予的獎勵條款，包括行使價、歸屬期限和生命週期，由董事會薪酬委員會制定。根據本計劃授予的所有基於股票的獎勵(限制性股票和限制性股票單位除外)的有效期為十年。大多數獎項都是按比例授予的三年；然而，一些公司被授予了不同的歸屬時間表。在懸而未決的獎勵中，沒有一項是根據該計劃授予非僱員的(授予公司董事會非僱員成員的除外)。在2021年7月31日，大約2.8根據該計劃，可授予100萬份基於股份的獎勵。
於截至2021年7月31日、2020年及2019年7月31日止年度授出的股票結算股票增值權(“SARS”)的公允價值，是使用應用下表所述假設的點陣期權估值模型於授出日估計的。基於網格的模型考慮了諸如行使行為等因素，並假設員工將在股權獎勵的合同期限內的不同時間行使股權獎勵。由於基於網格的模型考慮了這些因素，而且更加靈活，公司認為它是一種比封閉式Black-Scholes模型更好的股權獎勵估值方法。由於基於格子的期權估值模型包含了對輸入的假設範圍，因此公開了這些範圍。預期波動率是基於該公司股票的歷史波動性。公司使用歷史數據在估值模型中估計股權獎勵活動和員工離職；出於估值目的，具有類似歷史行使行為的不同員工羣體被單獨考慮。授予股權獎勵的預期期限來自期權估值模型的輸出，代表預計授予股權獎勵的時間段；以下給出的範圍來自表現出不同行為的某些員工羣體的結果。股權獎勵合約期內的無風險利率以授予時有效的美國國債收益率曲線為基礎。
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
預期波動率30.7%29.7%38.6%
預期股息3.0%2.8%2.1%
預期期限(年平均值)
6.6-6.9
6.5-7.1
6.0-6.6
無風險利率
0.1-0.6%
1.8-2.0%
2.4-2.9%
該公司記錄了與員工解僱時未授予的獎勵相關的實際沒收。
109



截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日，該計劃下的SARS獎勵活動總額以及在此期間的變化摘要如下(以千為單位，不包括行使價格和合同條款)：
獎項加權平均
行權價格		加權平均
剩餘
合同條款		集料
固有的
價值
截至2018年8月1日未償還1,324 $91.01 
授與80 $293.82 
練習(219)$49.09 
沒收或過期(14)$217.58   
截至2019年7月31日未償還1,171 $111.12 
授與146 $245.26 
練習(247)$67.19 
沒收或過期(9)$252.75   
在2020年7月31日未償還1,061 $138.59 
授與205 $233.01 
練習(370)$84.20 
沒收或過期(23)$236.31   
截至2021年7月31日未償還873 $181.17 5.8年份$108,910 
已歸屬，預計將於2021年7月31日歸屬852 $179.67 5.8年份$107,567 
可於2021年7月31日行使571 $149.21 4.3年份$89,531 
截至2021年7月31日、2020年及2019年7月31日止年度內批出的SARS的加權平均批出日期估計公允價值為$52.30, $58.25及$98.19，分別為。在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度內，SARS的總內在價值為$82.0百萬，$35.0百萬美元和$41.2分別為百萬美元。該公司擁有96,000, 91,000和131,000在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度內獲獎的SARS分別為2021年、2020年和2019年。這些獎項的總估計公允價值為美元。0.1百萬，$2.6百萬美元和$15.2截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的歸屬日期分別為百萬美元。
公司截至2021年7月31日的非既得性SARS狀況和截至該年度的變化摘要如下(除公允價值金額外，以千計)：
獎項加權平均
授予日期
公允價值
2020年7月31日未歸屬215$69.45 
授與205$52.30 
既得(96)$73.26 
沒收(22)$62.93 
2021年7月31日未歸屬302$57.22 
公司截至2021年7月31日的非既有限制性股票單位狀況和截至該年度的變化摘要如下(單位為千，公允價值除外)：
獎項加權平均
授予日期
公允價值
2020年7月31日未歸屬130$228.77 
授與94$222.17 
既得(66)$229.41 
沒收(15)$224.60 
2021年7月31日未歸屬143$224.94 
公司授予了94,000截至2021年7月31日止年度的限制性股份單位，加權平均授出日期估計公允價值為$222.17。公司授予了83,000截至2020年7月31日止年度的限制性股份單位，加權平均授出日估計公允價值為$217.46。公司授予了68,000截至2019年7月31日止年度的限制性股份單位，加權平均授出日期估計公允價值為$264.44。該公司擁有66,000, 63,000
110



和102,000截至7月31日、2021年、2020年和2019年的年度內歸屬的限制性股份單位。這些單位的總估計公允價值為#美元。15.0百萬，$14.8百萬美元和$28.8截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的歸屬日期分別為百萬美元。
截至2021年7月31日，28.2與根據該計劃授予的基於非既有股份的薪酬安排有關的未確認薪酬支出總額的百萬美元，其中#美元17.1百萬，$9.7百萬美元和$1.4假設未來不授予或沒收基於股票的獎勵，預計在截至2022年、2022年、2023年和2024年7月31日的財年將分別確認100萬英鎊的費用。已行使或預期可從非典型肺炎及歸屬的限制性股票單位獲得的税項優惠為$。24.0百萬，$12.3百萬美元和$16.3截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度分別為100萬美元。
該公司的政策是使用授權和未發行的股份或庫存股，包括在公開市場購買的股份，以滿足股權獎勵工作。
18.    退休和利潤分享計劃
該公司為其美國員工維持一項固定繳款退休計劃(“退休計劃”)，該計劃符合美國國税法第401(K)節的規定。根據本退休計劃，美國員工有資格在以下較晚的日曆月的第一天繳納税前繳費：(I)在他們的就業開始日期或(Ii)在他們年滿21歲的日期。參賽者最多可貢獻100他們合格年薪的%，最高可達美國國税法規定的年度最高限額。當公司參與401(K)繳費匹配時，它匹配的金額等於50每位參與者貢獻的百分比，最高可達6參賽者在獲得以下中較晚的一項後，從包含每月第一天的支付期開始的雙週合格薪酬的百分比：(I)12受僱幾個月以上，且至少1,000自開始工作之日起計的服務時數，或(Ii)如在首12個月內未完成1,000小時，則在僱員累計完成服務時數後。1,500服務時間。2020年4月，由於新冠肺炎的影響以及由此導致的度假村關閉，本公司宣佈暫停401(K)繳費匹配計劃6個月，隨後於2020年10月恢復。本公司的等額出資完全可酌情決定，並可隨時減少或取消。
截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，公司確認的退休計劃支出總額為$6.51000萬，$5.8百萬美元和$7.9分別為百萬美元。

第九項。會計人員在會計和財務披露方面的變化和分歧。
沒有。

第9A項。控制和程序。
披露控制和程序
公司管理層，包括首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)已評估了截至本10-K表格所涵蓋期間結束時公司披露控制和程序的有效性。術語“披露控制和程序”是指公司建立的控制和其他程序，旨在確保公司根據“交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息被積累並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出有關要求披露的決定。
根據對公司披露控制和程序的評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本10-K表格所涵蓋的期限結束時，披露控制是有效的，可以提供合理的保證，即公司根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息已累積起來，並酌情傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關要求披露的決定，並有效地提供合理保證，確保在證券交易委員會規則規定的時間內記錄、處理、彙總和報告此類信息。
111



本公司，包括其首席執行官和首席財務官，並不期望本公司的控制和程序能夠防止或檢測所有錯誤和所有欺詐行為。一個控制系統，無論構思或操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。
管理層關於財務報告內部控制的年度報告
本項目所要求的管理報告載於本表格10-K中“財務報告內部控制管理報告”標題下的第(8)項。
獨立註冊會計師事務所認證報告
本項目要求的認證報告載於本表格10-K的第(8)項，標題為“獨立註冊會計師事務所報告”。
財務報告內部控制的變化
在截至2021年7月31日的季度內，公司財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或合理地可能對公司的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第9B項。其他信息。
沒有。
第三部分
我們預計將於2021年10月(無論如何，不晚於上一財年結束後120天)向SEC提交一份最終的委託書，根據SEC第14A條，與我們將於2021年12月舉行的年度股東大會相關。

第10項。董事、高管和公司治理。
本項目要求的信息在此引用自公司2021年年度股東大會的最終委託書，其標題為“關於被提名人的信息”、“管理層”和“公司治理”。

第11項。高管薪酬。
本項目要求的信息在此引用自公司2021年年度股東大會的最終委託書，其標題為“高管薪酬”一節。

第12項。某些實益所有人的擔保所有權以及管理層和相關股東事宜。
本項目要求的信息在此引用自公司2021年股東年會的最終委託書，其標題為“董事和高管的證券所有權”、“關於某些股東的信息”和“高管薪酬--根據股權薪酬計劃授權發行的證券”。

第13項。某些關係和相關交易，以及董事獨立性。
本項目要求的信息在此引用自公司為2021年股東年會所作的最終委託書，其標題為“關於獨立性的確定”和“與相關人士的交易”。
112




第14項。主要會計費用和服務。
本項目要求的信息在此引用自公司為2021年股東年會提交的最終委託書，其標題為“建議2.批准獨立註冊會計師事務所的選擇”一節。
第四部分

第15項。展品、財務報表明細表。
 
a)財務報表索引。
(1)見第8項。財務報表索引的“財務報表和補充數據”。
(2)附表被省略是因為它們不是必需的或不適用的，或者所需的信息顯示在財務報表或財務報表附註中。
(3)參看下面的展品索引。
以下證物在此存檔或提供(如適用)，或(如有説明)通過參考括號中所示的文件併入，這些文件先前已向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)存檔或提供(如適用)。
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展品
數		描述
2.1
截至2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.與ASC猶他州有限責任公司、Talisker Land Holdings，LLC、Talisker Canyons Lands LLC、Talisker Canyons Leaseco LLC、美國滑雪公司度假村地產有限責任公司、Talisker Canyons Propco LLC和Talisker Canyons Finance Co LLC之間的交易協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件2.1)(文件號：001-09614)。
2.2
自2014年9月11日起，VR CPC Holdings，Inc.與Greater Park City Company、Powdr Corp.、Greater Properties，Inc.、Park Properties，Inc.和Powdr Development Company簽訂了買賣協議。(參考Vail Resorts，Inc.截至2014年10月31日的Form 10-Q表中的附件2.1)(文件號001-09614)。
2.3
安排協議，日期為2016年8月5日，由Vail Resorts，Inc.，1068877 B.C.Ltd.和Whistler Blackcomb Holdings Inc.(通過參考Vail Resorts，Inc.於2016年8月8日提交的Form 8-K中的附件2.1合併而成)(文件號001-09614)。
2.4
Vail Holdings，Inc.、Vrad Holdings，Inc.和Peak Resorts，Inc.之間簽署的、日期為2019年7月20日的合併協議和計劃，僅關於第9.14節，Vail Resorts，Inc.(通過參考Vail Resorts，Inc.於2019年7月22日提交的Form 8-K中的附件2.1合併而成)(文件號001-09614)。
3.1
Vail Resorts，Inc.公司註冊證書的修訂和重新發布，日期為2005年1月5日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年1月31日的Form 10-Q表格中的附件3.1)(文件編號001-09614)。
3.2
Vail Resorts，Inc.修訂和重新註冊證書，日期為2011年12月7日。(參考Vail Resorts，Inc.於2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件號：001-09614)。
3.3
Vail Resorts，Inc.特別投票權優先股指定證書，日期為2016年10月17日。(參考Vail Resorts，Inc.於2016年10月17日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件號：001-09614)。
3.4
修訂和重新修訂了Vail Resorts，Inc.的章程，日期為2011年12月7日。(參考Vail Resorts，Inc.於2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.2)(文件號：001-09614)。
4.1
契約，日期為2020年5月4日，由Vail Resorts，Inc.，其中指定的擔保人和美國銀行全國協會作為受託人(通過參考Vail Resorts，Inc.於2020年5月4日提交的Form 8-K表的附件4.1合併而成)(文件號001-09614)。
4.2
日期為2020年12月18日的契約，由Vail Resorts，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人(包括2026年到期的0.00%可轉換優先票據的形式)發行，以及在Vail Resorts，Inc.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間發行。(參考Vail Resorts，Inc.於2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件4.1)(文件號001-09614)。
113



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數		描述
4.3
證券説明(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q表中的附件4.1(文件編號001-09614)
10.1
林業局天堂滑雪區統一許可證，日期為2002年4月29日(第001-09614號文件)。
10.2(a)
Keystone滑雪區林業局統一許可證，日期為1996年12月30日。(通過引用Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(A)合併)(文件編號001-09614)。
10.2(b)
Keystone滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(B))(文件第001-09614號)。
10.2(c)
Keystone滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(C))(文件編號001-09614)。
10.2(d)
Keystone滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(D))(文件號001-09614)。
10.2(e)
Keystone滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(E))(文件號001-09614)。
10.3(a)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證，日期為1996年12月31日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(A))(文件編號001-09614)。
10.3(b)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(B))(文件第001-09614號)。
10.3(c)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(C))(文件號001-09614)。
10.3(d)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(D))(文件號001-09614)。
10.3(e)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(E))(文件號001-09614)。
10.3(f)
佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2006年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.4(F))(文件號001-09614)。
10.4(a)
海狸溪滑雪區林業局統一許可證。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(A))(文件編號001-09614)。
10.4(b)
海狸溪滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(B))(文件第001-09614號)。
10.4(c)
海狸溪滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(C))(文件號001-09614)。
10.4(d)
海狸溪滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(D))(文件號001-09614)。
10.4(e)
對海狸溪滑雪區林業局統一許可證的修訂。(通過引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(E)合併)(文件號001-09614)。
10.4(f)
海狸溪滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2008年7月31日的10-K表格中的附件10.4(F))(文件編號001-09614)。
10.5(a)
Vail滑雪區林業局統一許可證，日期為1993年11月23日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(A))(文件編號001-09614)。
10.5(b)
Vail滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(B))(文件第001-09614號)。
10.5(c)
韋爾滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(C))(文件第001-09614號)。
10.5(d)
維爾市滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(通過引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.6(D)合併)(文件號001-09614)。
10.5(e)
維爾市滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(通過引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.6(E)合併)(文件號001-09614)。
10.6*
Vail Resorts，Inc.修訂並重新修訂了2002年的長期激勵和股票獎勵計劃。(引用Vail Resorts，Inc.於2009年12月10日提交的Form 8-K中的附件99.1)(文件號001-09614)。
10.7*
限制性股份單位協議格式。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2015年12月7日提交的Form 8-K表格中的附件10.2合併)(文件號001-09614)。
10.8*
股份增值權協議格式。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.3合併)(文件號001-09614)
10.9*
Vail Resorts遞延補償計劃，自2005年1月1日起生效。(參考Vail Resorts，Inc.截至2009年7月31日的10-K表格中的附件10.22)(文件編號001-09614)。
114



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數		描述
10.10(a)*
Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz於2008年10月15日簽訂並簽訂了高管聘用協議。(參考Vail Resorts，Inc.截至2008年10月31日的Form 10-Q報告附件10.1)(文件編號001-09614)。
10.10(b)*
Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz之間於2011年9月30日簽署的“高管僱傭協議第一修正案”(通過參考Vail Resorts，Inc.於2011年9月30日提交的Form8-K中的附件10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.10(c)*
2013年4月11日，Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz之間的高管僱傭協議第二修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2013年4月30日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.11*
賠償協議格式。(參考Vail Resorts，Inc.截至2008年10月31日的Form 10-Q報告附件10.8)(文件編號001-09614)。
10.12
VR CPC Holdings，Inc.與Talisker Canyons Leaseco LLC於2013年5月29日簽訂的主租賃協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件號：001-09614)。
10.13
Vail Resorts，Inc.的擔保，日期為2013年5月29日，與VR CPC Holdings，Inc.和Talisker Canyons Leaseco LLC之間的主租賃協議相關。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.2)(文件號：001-09614)。
10.14*
Vail Resorts，Inc.管理激勵計劃(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q中的附件10.1合併)(文件號：001-09614)。
10.15*
Vail Resorts，Inc.2015年綜合激勵計劃(通過參考Vail Resorts，Inc.於2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.1合併)(文件號001-09614)。
10.16*
限售股協議表格(於2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度的10-K表格第10.17號附件合併為法團)(檔號第001-09614號)。
10.17*
股份增值權協議表(於2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度的10-K表格第10.18號附件合併)(檔號第001-09614號)。
10.18(a)
第八份修訂和重新簽署的信貸協議，附件A，日期為2018年8月15日，由Vail Holdings，Inc.作為借款人，美國銀行，N.A.作為行政代理，美國銀行全國協會和富國銀行全國協會作為聯合辛迪加代理，以及貸款方(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2018年10月31日的Form 10-Q表格10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.18(b)
日期為2019年4月15日的第八份修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美國銀行(Bank of America，N.A.)代表其本人和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2019年4月30日的Form 10-Q表格10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.18(c)
第八項修訂和重新簽署的信貸協議的第二修正案，日期為2019年9月23日，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美國銀行(Bank Of America，N.A.)代表自身和貸款人一方簽署。(參考Vail Resorts，Inc.截至2019年10月31日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.18(d)
截至2020年4月28日，作為借款人的Vail Holdings，Inc.和作為行政代理的美國銀行(Bank of America，N.A.)簽署的第八份修訂和重新簽署的信貸協議的第三修正案(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30日的Form 10-Q中的附件10.1合併而成)(文件第001-09614號)，該協議由Vail Holdings，Inc.作為借款人，並代表其貸款方(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30的Form 10-Q表中的附件10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.18(e)
截至2020年12月18日，Vail Holdings，Inc.作為借款人，Vail Resorts，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作為擔保人，以及美國銀行(Bank of America，N.A.)作為行政代理，代表自身和貸款方簽署的第八項修訂和重新簽署的信貸協議的第四修正案。(參考Vail Resorts，Inc.於2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件號：001-09614)。
10.19(a)
修訂和重新簽署了日期為2013年11月12日的信貸協議及其修正案，借款人為惠斯勒山度假村有限合夥企業，黑巢滑雪企業有限合夥企業為擔保方，其中點名的金融機構為多倫多道明銀行，行政代理為多倫多道明銀行，牽頭安排人兼唯一簿記管理人為道明證券，聯合文件代理為加拿大蒙特利爾銀行、富國銀行加拿大分行和美國銀行加拿大分行的加拿大皇家銀行2016年)(第001-09614號文件)。
10.19(b)
惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業之間的第三次修訂協議，日期為2017年2月10日，借款人、擔保方和多倫多道明銀行作為行政代理，代表自身和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2017年1月31日的10-Q表格中的附件10.1合併)(文件號001-09614)。
115



貼出
展品
數		描述
10.19(c)
惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業之間的第四份修訂協議，日期為2018年11月30日，借款人、擔保方和多倫多道明銀行作為行政代理，代表自身和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.1合併)(文件第001-09614號)，作為借款人、擔保方和多倫多道明銀行(多倫多道明銀行作為行政代理，通過參考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.1合併)。
10.19(d)
惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業之間的第五份修訂協議，日期為2019年11月21日，借款人、擔保方和多倫多道明銀行作為行政代理，代表自身和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的10-Q表格中的附件10.1合併)(文件號001-09614)。
10.20
惠斯勒山總體開發協議，日期為2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下與惠斯勒山度假村有限合夥企業(通過參考Vail Resorts，Inc.於2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.21
Blackcomb Mountain Master開發協議，日期為2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下與Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(通過參考Vail Resorts，Inc.於2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.2合併而成)(文件號001-09614)。
21
Vail Resorts，Inc.的子公司
23
獨立註冊會計師事務所同意。
24授權書。包括在此簽名頁上。
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條頒發首席執行官證書。
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證首席財務官。
32
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官和首席財務官證書。
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL架構文檔。
101.CALXBRL計算鏈接庫文檔。
101.DEFXBRL定義鏈接庫文檔。
101.LABXBRL標籤Linkbase文檔。
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104本年度報告的封面為Form 10-K，格式為內聯XBRL。
*管理合同和補償計劃和安排。

第16項。表格10-K摘要。
沒有。

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簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。
日期：2021年9月23日
Vail Resorts，Inc.
由以下人員提供：/s/Michael Z.Barkin
邁克爾·Z·巴金(Michael Z.Barkin)
執行副總裁兼
首席財務官
(首席財務官)
日期：2021年9月23日
Vail Resorts，Inc.
由以下人員提供：/s/內森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
內森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
副總裁、財務總監和
首席會計官
(首席會計官)
授權書
以下籤署的每名人士，現組成並委任Michael Z.Barkin或Nathan Gronberg為其真實合法的事實受權人及代理人，並以其姓名、地點及代其以任何及所有身分簽署本表格10-K的任何或所有修訂或補充文件，並將該等修訂或補充文件連同所有證物及其他相關文件一併提交證券交易委員會，並具有全面的替代及再代任權力，並以任何及所有身分代表其簽署本表格10-K的任何或所有修訂或補充文件，並將該等修訂或補充文件連同本表格的所有證物及與此相關的其他文件一併提交證券及交易事務監察委員會(Securities And Exchange Commission)。授予上述事實受權人及代理人完全權力及權限，以作出及執行本表格10-K及本表格的任何修訂或補充表格所必需或適當作出的每項作為及事情，並在此批准及確認上述事實受權人及代理人，或其代替者或其代替者可憑藉本表格合法地作出或安排作出的所有事情，並儘可能完全符合他或她本人可能或可親自作出的所有意圖及目的，並在此批准及確認該等事實受權人及代理人，或他們的一名或多名替代者，可憑藉本表格合法地作出或安排作出的所有作為及事情。
根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人並以2021年9月23日指定的身份簽署。
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羅伯特·A·卡茨首席執行官兼董事會主席
羅伯特·A·卡茨(首席行政主任)
/s/Michael Z.Barkin
執行副總裁兼首席財務官
邁克爾·Z·巴金(Michael Z.Barkin)(首席財務官)
/s/內森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
副總裁、財務總監兼首席會計官
內森·格隆伯格(Nathan Gronberg)(首席會計官)
/s/Susan L.Decker 
蘇珊·L·德克爾導演
/s/Nadia Rawlinson 
娜迪亞·羅林森(Nadia Rawlinson)導演
/s/約翰·T·雷德蒙 
約翰·T·雷德蒙導演
/s/Michele Romanow 
米歇爾·羅曼諾導演
/s/希拉里·A·施耐德 
希拉里·A·施耐德導演
/s/D.布魯斯·休厄爾 
D.布魯斯·休厄爾導演
/s/約翰·F·索爾特 
約翰·F·索爾特導演
/s/彼得·A·沃恩(Peter A.Vaughn) 
彼得·A·沃恩(Peter A.Vaughn)導演

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