約瑟夫·M·格言

裏德·史密斯有限責任公司

第五大道225號

賓夕法尼亞州匹茲堡15222

建議向公眾出售的大約開始日期：在本註冊聲明生效日期之後不時出現。

如果本表格上唯一登記的證券是根據股息或利息再投資計劃發售的，請勾選以下方框。

如果根據1933年證券法第415條的規定，本表格中登記的任何證券將以延遲或連續方式發售，但僅與股息或利息再投資計劃相關的證券除外，請勾選以下複選框。

如果本表格是為了根據證券法第462(B)條登記發行的額外證券而提交的，請勾選以下方框，並列出同一發售的較早生效登記聲明的證券法登記聲明編號。

如果此表格是根據證券法下的規則462(C)提交的生效後修訂，請選中以下框並列出同一發售的較早生效註冊聲明的證券法註冊聲明編號。

如果此表格是根據一般指示ID的註冊聲明或其生效後的修訂，並應在根據證券法下的規則462(E)向委員會提交時生效，請勾選以下複選框。

如果本表格是根據“證券法”第413(B)條註冊額外證券或額外類別證券的一般指示I.D.提交的註冊聲明的生效後修訂，請勾選以下複選框。

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

註冊人特此修改本註冊聲明，將其生效日期推遲至註冊人應提交進一步的修訂，明確聲明本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)條生效，或直至本註冊聲明於證券交易委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。註冊人應提交進一步的修訂，明確規定本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)條生效，或直至本註冊聲明於證券交易委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。註冊人應在必要的日期修改本註冊聲明，以將其生效日期延後至註冊人應提交的進一步修正案。

本招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

香港仔標準貴金屬籃子ETF信託(信託)發行香港仔標準實物貴金屬籃子股份ETF(股份)，代表信託的零碎實益權益及所有權單位。安本標準投資ETF保薦人有限責任公司是該信託的保薦人(保薦人)，紐約梅隆銀行是該信託的受託人(受託人)，摩根大通銀行(北卡羅來納州)是該信託的託管人(Custodian)。該信託基金打算持續增發股份。

這些股票只能在一個或多個50,000股的塊中從信託購買(50,000股的塊被稱為籃子)。按照“分配計劃”中的描述，信託公司持續向某些授權參與者(授權參與者)分籃子發行股票。在受託人接受創建一籃子股票的命令之日，將按資產淨值(NAV)連續提供50,000股一籃子股票。信託不會發行籃子中的一小部分。

投資這些股票涉及重大風險。請參閲第6頁開始的“風險因素”。

美國證券交易委員會(SEC)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

信託會不時地分籃子發行股票，如“股票的創建和贖回”中所述。預期該等股份將以不同價格向公眾出售，該等價格將參考(其中包括)每股股份所代表的黃金、白銀、鉑金及鈀金屬(“金條”)的價格及每次出售時該等股份在紐約證券交易所Arca的交易價格而釐定。

本招股説明書，包括在此引用的材料，包含您在作出有關股票的投資決定時應考慮的信息。你可以信賴這份招股説明書中包含的信息。信託和贊助商沒有授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴它。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書包含修訂後的1933年證券法第27A節和修訂後的1934年證券交易法第21E節以及修訂後的1995年私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述可能與信託公司的財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務有關。在“可能”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或類似表述之前、之後或包括這些詞語的表述旨在識別一些前瞻性表述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括商品價格和市場狀況(黃金、白銀、鉑金、鈀和股票)的變化、信託的運作、保薦人的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及，均屬前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能大不相同。這些陳述是基於贊助商對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的看法以及其他與情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合發起人的期望和預測，受到一些風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮，一般的經濟、市場和商業狀況，政府當局或監管機構對法律或法規的修改，包括與税收有關的法律或法規的變更。, 以及其他世界經濟和政治動態。請參閲“風險因素”。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述都受這些警告性陳述的限制，不能保證保薦人預期的實際結果或發展會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們會對信託公司的運營或股票價值產生預期的後果或產生預期的影響。信託公司和贊助商都沒有義務更新任何前瞻性陳述，使這些陳述與實際結果相符，或反映贊助商預期或預測的變化。

在本招股説明書中，下列各引述術語的含義與該術語後面的含義相同：

“分配帳户協議”-受託人和託管人之間設立信託分配帳户的協議。“已分配帳户協議”和“未分配帳户協議”有時一起稱為“託管協議”。

“ANAV”-調整後的NAV。關於信託的淨資產淨值如何計算的説明，請參閲“信託協議説明--金條的估值、淨資產值和調整後的資產淨值的定義”(Description of the Trust Agreement-Value of Bullion，Defined of Net Asset Value)。信託基金的淨現值用於計算贊助商的費用。

“獲授權參與者”-指(1)是註冊經紀交易商或其他證券市場參與者(例如銀行或其他金融機構)而無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易，(2)是DTC的參與者，(3)已與受託人和保薦人訂立“獲授權參與者協議”，以及(4)已設立獲授權參與者未分配賬户。只有授權參與者才能下單創建或兑換一個或多個籃子。

“授權參與者協議”-由每個授權參與者、保薦人和受託人簽訂的協議，規定了創建和贖回籃子以及交付金條和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。

“授權參與者未分配賬户”-由授權參與者在託管人或黃金清算銀行設立的未分配金銀賬户，倫敦金銀或蘇黎世金銀。每名授權參與者的授權參與者未分配賬户用於在授權參與者和信託之間就創建和贖回籃子進行金銀存款和金銀贖回分配的轉賬。

“授權參與者未分配金銀賬户協議”-授權參與者與設立授權參與者未分配賬户的託管人或黃金清算銀行之間的協議。

“賬簿記賬系統”--美國聯邦儲備委員會財政部的賬簿記賬系統，適用於美國和聯邦機構證券。

“金條”-黃金、白銀、鉑金和鈀金屬，視情況而定，並以每股股票代表的金條金屬的身份。

商品期貨交易委員會(CFTC)-商品期貨交易委員會(CFTC)，是一個獨立的機構，負責監管美國的商品期貨、期權、掉期和衍生品市場。

“結算機構”-除賬簿錄入系統或DTC以外的任何結算機構或類似系統。

“法典”--1986年修訂的“美國國税法”(United States Internal Revenue Code Of 1986)。

“創建籃子存款”-創建籃子所需的總存款。該按金將為一筆金銀及現金(如有)，按適當收到購買一個或多個籃子的命令當日信託的總資產(扣除估計應累算但未支付的費用、開支及其他負債)的比例計算，因為就該按金而設立的籃子數目所組成的股份數目，與適當收到該命令當日的已發行股份總數相對應，故按金及現金(如有)的數額為該信託的總資產(扣除估計應累算但未支付的費用、開支及其他負債)。由一個礦牀組成的金條的比例相當於0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀。

“託管人”或“摩根大通”--摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)，一家全國性的銀行協會和做市商，根據LBMA和LPPM的規則，更明確和更認可的權重。摩根大通是該信託基金金條的託管人。

“保管規則”-LBMA、LPPM、英格蘭銀行或任何適用於由託管人以實物形式提供的適用於金條的監管機構的規則、法規、慣例和慣例。

“DTC”-存託信託公司。DTC是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是美國聯邦儲備系統(Federal Reserve System)的成員，也是在SEC註冊的清算機構。DTC擔任股票的證券託管人。

“DTC參與者”-DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商或信託公司。

“評估時間”-受託人評估信託持有的黃金並確定信託的資產淨值和淨資產淨值的時間，目前在紐約時間下午4點之後儘可能及時，除(1)週六或週日或(2)紐約證券交易所Arca不正常交易的任何一天以外的每一天。“評估時間”是受託人評估信託持有的黃金並確定信託的資產淨值和淨資產淨值的時間，目前該時間在紐約時間下午4點後儘可能及時，但(1)週六或週日或(2)紐約證券交易所Arca不正常交易的任何一天除外。

“交易所”或“NYSE Arca”-NYSE Arca，Inc.，股票上市和交易的場所。

“金融市場行為監管局”-金融市場行為監管局，是一個獨立的非政府機構，根據“密克羅尼西亞聯邦法令”行使法定的監管權力，並監管聯合王國的LBMA和LPPM的主要參與成員。

“FINRA”--金融行業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)

“密克羅尼西亞聯邦法案”--2000年“金融服務和市場法案”。

“良好交割”--就黃金而言，金條的最低純度和純度為99.5%，重量在350至430金衡盎司之間。關於銀，條狀銀，其最低純度和純度為99.9%，重量在750至1,100金衡盎司之間。關於鉑或鈀，鉑或鈀呈板狀或錠狀，最低細度和純度為99.95%，重量在32.151至192.904金衡盎司之間。一金衡盎司相當於31.103克，符合良好的交付標準。

“良品交付標準”-LBMA出版的“金銀條良品交付規則”中對金條和銀條的重量、尺寸、純度(或純度)、識別標記和外觀的規範，以及LPPM出版的“白金和鈀板和鋼錠的良品交付規則”中提出的鉑板和鈀板和金錠的規範。良好的交割標準在“金銀市場運作”中有描述。

“IBA”-ICE基準管理機構，負責LBMA黃金價格的授權基準管理機構。

“間接參與者”--那些直接或間接與DTC參與者保持託管關係的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。

“LBMA”-倫敦金銀市場協會。LBMA是代表其會員和倫敦黃金市場其他參與者開展活動的行業協會。除了協調市場活動外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“良好交付名單”(LBMA認可的金銀精煉商名單)參與提高精煉標準。此外，LBMA協調市場清算和保管所，促進良好的交易實踐，並制定標準文件。

“LBMA金價”-由LBMA認可的參與金條銀行或做市商在電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的每盎司黃金的美元價格，由IBA在上午10：30操作。和下午3點這份報告將於倫敦時間每個工作日發佈，並由IBA以電子方式向湯森路透(Thomson Reuters)和彭博社(Bloomberg)等選定的主要市場數據供應商發佈。

“LBMA PM Gold Price”-一盎司黃金的美元價格，由LBMA認可的參與金條銀行或做市商在電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定，由IBA於下午3點運營。這份報告將於倫敦時間每個工作日發佈，並由IBA以電子方式向湯森路透(Thomson Reuters)和彭博社(Bloomberg)等選定的主要市場數據供應商發佈。有關LBMA PM黃金價格的操作説明，請參閲“黃金市場操作-黃金市場”。

“LBMA白銀價格”(以前稱為“倫敦白銀價格”)-指由LBMA授權的參與金條銀行或做市商在倫敦時間中午12點左右，即每個倫敦營業日中午12點左右，在IBA管理的電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的每盎司白銀的價格，並由主要市場供應商傳播。有關LBMA白銀價格運行的説明，請參閲“金銀市場操作--白銀市場”。

《LME》--倫敦金屬交易所LME由香港交易及結算所有限公司(Hong Kong Exchanges&Clearing Ltd.)所有，成立於1877年，是工業金屬交易的領先場所。在所有有色金屬期貨業務中，超過80%是在LME平臺上進行交易的。作為公認的投資交易所，LME受FCA監管。LME管理LME PM Fix的確定。

“LME PM Fix”-關於鉑金，每日兩次的鉑金價格定盤價的下午時段，從英國倫敦時間下午2點開始，由倫敦金屬交易所(LME)管理的電子拍賣系統(LMEbullion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者通過LPPM的參與成員提交買賣訂單。關於鈀，一盎司鈀的價格每天兩次定盤價的下午時段開始於英國倫敦時間下午2點，由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統(LMEbullion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者通過LPPM的參與成員間接提交買賣訂單。有關倫敦金屬交易所鉑金和鈀金的PM定盤價的操作説明，請參閲“金銀市場操作”(Operation Of The Bullion Markets)。

“倫敦金屬價格”對於黃金是指LBMA PM黃金價格，對於鉑金和鈀是指LBMA PM黃金價格，對於白銀是指LME PM Fix價格，對於白銀是指LBMA白銀價格。

“LPPFCL”-倫敦鉑鈀定影有限公司。LPPFCL有責任在每個倫敦交易日製定兩次清算價格，即鉑金和鈀金交易的“定盤價”。截至2014年12月1日，LPPFCL將每天兩次的鉑金和鈀金交易FIX的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給LBMA的一家子公司。

《LPPM》--倫敦鉑金和鈀金市場LPPM是代表其成員和倫敦鉑金和鈀市場其他參與者開展活動的行業協會。除了協調市場活動外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的一個主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世良好交付名單”(LPPM認可的鉑和鈀的精煉商和化驗員名單)，參與提高精煉標準。此外，LPPM還協調市場清算和保證金交易，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。

“營銷代理”--科羅拉多州的阿爾卑斯分銷商公司(Alps Distributors，Inc.)。

“資產淨值”--資產淨值。有關信託資產淨值和每股資產淨值如何計算的説明，請參閲“信託協議説明-金條的估值、淨資產值和調整後的資產淨值的定義”(Description of the Trust Agreement-Value of Bullion，Definition of Net Asset Value and Adjusted Net Asset Value)。

“NFA”-國家期貨協會，根據CEA和CFTC法規成立的期貨協會和自律組織，其任務是監管期貨、掉期和期權交易的中介機構。

“場外交易”-全球黃金場外交易市場，包括現貨、遠期、期權和其他衍生品交易。

“盎司”-關於黃金，精細金衡盎司，關於銀，鉑和鈀，金衡盎司，每一種都在“金銀市場的運作”中描述。

“股份”-由信託發行並命名為“香港仔標準實物貴金屬籃子股份ETF”的信託的零碎實益權益和所有權單位。

“保薦費”-保薦人同意承擔信託預計將產生的普通行政和營銷費用，作為交換，保薦人應支付給保薦人的報酬。這筆費用每天累加，每月以金條形式支付欠款。

“信託”-香港仔標準貴金屬籃子ETF信託是一項普通法信託，根據信託協議於二零一零年十月十八日根據紐約州法律成立。

“信託協議”-保薦人和受託人之間的存託信託協議，信託是根據該協議成立的，其中規定了保薦人、受託人和託管人的權利和義務。

“信託分配帳户”-根據分配帳户協議與託管人建立的信託的分配金銀帳户。信託分配帳户用於持有以分配形式存放於信託的黃金(即作為單獨識別的金條和銀條，以及鉑和鈀的板和錠)。

“受託人”或“BNYM”-紐約梅隆銀行，根據紐約州法律成立的具有信託權的銀行公司。紐約銀行是該信託基金的受託人。

“信託未分配帳户”-根據未分配帳户協議與託管人建立的信託的未分配金銀帳户。信託未分配賬户用於促進授權參與者與信託之間的黃金存款和黃金贖回分配的轉移，這與信託受託人為信託創造和贖回一籃子黃金以及出售黃金有關。

“未分配帳户協議”-受託人和託管人之間設立信託未分配帳户的協議。“已分配帳户協議”和“未分配帳户協議”有時一起稱為“託管協議”。

“蘇黎世副託管人”-蘇黎世副託管人是由託管人選擇的任何公司，在公司蘇黎世金庫場所的信託分配賬户中單獨持有信託的鉑和鈀，並且其任命已得到保薦人的批准。託管人在選擇蘇黎世副託管人時將採取合理的謹慎態度。截至託管協議簽署之日，託管人使用的蘇黎世副託管人是瑞銀集團(UBS AG)。

這只是招股説明書的摘要，雖然它包含有關信託及其股份的重要信息，但並不包含或彙總本招股説明書中包含的有關信託和股份的所有重要信息和/或對您可能重要的信息。在作出有關股票的投資決定之前，你應該閲讀整個招股説明書，包括從第6頁開始的“風險因素”，以及通過引用納入本文的材料。

該信託為普通法信託，於二零一零年十月十八日根據“信託協議”根據紐約州法律成立。該信託持有金條，並不時發行金條籃子以換取金條存款，並在贖回金條籃子時分發金條。信託基金的投資目標是使股票反映實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，按信託基金持有的比例減去信託基金的費用。發起人認為，對許多投資者來説，這些股票代表着對金銀的高性價比投資。信託協議的具體條款在“信託協議説明”一節中有更詳細的討論。這些股票代表信託公司的部分不可分割的實益權益和所有權的單位，在紐約證券交易所的交易代碼是“GLTR”。

該信託基金的保薦人是安本標準投資ETF保薦人LLC，這是一家特拉華州的有限責任公司，成立於2009年6月17日。2018年4月27日之前，保薦人由總部位於澤西島海峽羣島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給特拉華州一家公司2019年1月1日之前的安本標準投資公司(Aberdeen Standard Investments Inc.)(前身為安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management Inc.)。作為出售的結果，ASII成為贊助商的唯一成員。ASII是標準人壽Aberdeen plc的全資間接子公司，標準人壽Aberdeen plc及其附屬公司和子公司統稱為“Aberdeen”。在美國，Aberdeen Standard Investments是以下附屬註冊投資顧問公司的營銷名稱：Aberdeen Standard Investments Inc.、Aberdeen Asset Managers Ltd.、Aberdeen Standard Investments Australia Ltd.、Aberdeen Standard Investments(Asia)Ltd.、Aberdeen Capital Management，LLC、Aberdeen Standard Investments ETFs Advisors LLC和Standard Life Investments(Corporate Funds)Ltd。根據特拉華州有限責任公司法和保薦人的管理文件，保薦人的唯一成員ASII不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

自2018年10月1日起，信託名稱由ETFS貴金屬籃子信託更名為香港仔標準貴金屬籃子ETF信託。此外，自2018年10月1日起，股票名稱從ETF實物PM籃子股票變更為安本標準實物貴金屬籃子股票ETF，保薦人名稱從ETF Securities USA LLC變更為Aberdeen Standard Investments ETFs保薦人LLC。

贊助商安排了信託基金的創建、股票在美國公開發行的註冊以及股票在紐約證券交易所Arca的上市。保薦人同意承擔信託基金產生的下列行政和營銷費用：託管人的月費和自付費用、託管人的費用和根據託管協議可報銷的費用、交易所上市費、證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高10萬美元的法律費用。保薦人還支付出售股票的費用，包括適用的證券交易委員會註冊費。

受託人是紐約梅隆銀行。受託人一般負責信託的日常管理。這包括(1)根據需要轉讓信託金條以支付保薦人的費用(在正常過程中，支付保薦人費用的金條轉賬預計大約每月發生一次)，(2)計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自授權參與者的創建和贖回籃子的訂單，並與託管人和存託信託公司(DTC)協調此類訂單的處理，以及(4)根據需要出售信託金條，以支付任何特殊情況受託人的一般角色、職責和規則在“受託人”中有進一步的描述。

託管人是摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)。託管人負責保管與創建籃子相關的授權參與者存放在該銀行的金條。託管人還通過其為授權參與者和信託基金開設的金銀賬户，為金銀進出信託基金提供便利。託管人是倫敦金銀市場協會(“LBMA”)規則下的黃金和白銀以及倫敦鉑金和鈀市場(“LPPM”)規則下的鉑金和鈀的做市商。託管人在其英國倫敦金庫場所以隔離方式持有信託的倫敦分配金條，並可選擇一名或多名蘇黎世次級託管人代表託管人在瑞士蘇黎世的蘇黎世金庫場所代表託管人持有該信託機構的代管白金和鈀，並可在隔離的基礎上選擇一名或多名蘇黎世次級託管人持有託管人的代管倫敦配金金銀，並可在隔離的基礎上選擇一名或多名蘇黎世次級託管人代表託管人在瑞士蘇黎世的任何此類代管金庫持有代管白金和鈀金。託管人的一般角色、職責和規則在“託管人”和“託管人金條的保管”中有進一步的描述。

受託人和託管人的某些具體權利和義務的詳細描述見“信託協議説明”和“託管協議説明”。

信託的投資目標是使股票反映信託所持比例的實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，減去信託的運營費用。這些股票是為那些希望以具有成本效益和便捷的方式投資金銀、將信用風險降至最低的投資者而設計的。

該信託基金是尋求追蹤實物貴金屬價格的幾種交易所交易產品(“ETP”)之一。該信託基金及其股票的一些顯著特點包括按指定比例持有實物黃金、白銀、鉑金和鈀金，在倫敦進行信託黃金和白銀的跳庫，以及在倫敦或蘇黎世進行信託基金的鉑金和鈀金跳庫，保薦人管理團隊的經驗，使用摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，NA)作為託管人，第三方金庫檢查以及幾乎所有信託金條的分配。參見“信託業務”。

投資股票並不能使投資者免受某些風險的影響，包括價格波動。請參閲“風險因素”。

信託基金的辦事處位於紐約第五大道712Five Avenue，49th Floth，NY 10019，電話號碼是8443837289。保薦人辦公室是c/o Aberdeen Standard Investments ETFs贊助商有限責任公司，地址：第五大道712號，郵編：49。郵編：紐約，郵編：10019，電話號碼是844383-7289。受託人在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編：11217。託管人位於英國倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，郵編：E14 5JP。託管人目前使用的蘇黎世副託管人是瑞銀集團(UBS AG)，位於瑞士蘇黎世8021班霍夫大街45號。

截至2019年11月12日收盤，信託的資產淨值(代表存入信託並由信託持有的黃金價值)為444,046,736美元，每股資產淨值為71.62美元。

在做出投資決定之前，你應該仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，包括信託的財務報表和相關注釋，這些信息在我們截至2018年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告和我們隨後的Form 10-Q季度報告中報告，這兩份報告通過引用併入本文。

股份價值與信託持有的黃金價值直接相關，而黃金、白銀、白金或鈀金價格的波動可能對對股份的投資產生重大不利影響。

該等股份旨在儘可能反映信託持有的黃金、白銀、鉑金及鈀的實物價格表現，而股份價值直接與信託持有的黃金價值減去信託的負債(包括估計的應計但未付開支)有關。過去幾年，實貨黃金、白銀、鉑金和鈀金的價格波動很大。有幾個因素可能會影響這些金屬的價格，包括：

此外，投資者應該意識到，不能保證黃金、白銀、鉑金或鈀金在未來的購買力方面會保持長期價值。如果信託持有的任何金屬價格下跌，發起人預計股票投資的價值將按比例下降。

由於紐約證券交易所Arca與倫敦、蘇黎世和COMEX之間的非同時交易時間，這些股票的交易價格可能會高於或低於每股資產淨值，交易價格相對於每股資產淨值的任何折讓或溢價可能會擴大。

股票的交易價格可以是每股資產淨值，也可以是高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca和主要黃金市場之間非同步交易時間的影響。而股票將在紐約證交所Arca交易到下午4點。根據紐約時間，在倫敦、蘇黎世和COMEX等世界主要黃金、鉑金和鈀市場收盤後，黃金、鉑金和鈀市場的流動性將減少，包括倫敦和COMEX在內的世界主要白銀市場收盤後，白銀市場的流動性將會減少。因此，在這些期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折價可能會擴大。

由於股票需求的突然增加而可能出現的“空頭擠壓”，很大程度上超過了供應，這可能會導致股票價格的波動。

投資者可以購買股票來對衝現有的黃金敞口，或者投機黃金的價格。對金價的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果總做空風險超過可供購買的股票數量(例如，如果授權參與者的大量贖回請求嚴重影響股票流動性)，做空風險敞口的投資者可能不得不支付溢價回購股票，以便交付給股票貸款人。這些回購可能會反過來大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創建更多的股票。這通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能導致與金價沒有直接關聯的股票價格波動。

鉑金和鈀金市場上與籃子創建相關的購買活動或籃子贖回後的拋售活動可能會影響鉑金和鈀的價格以及股票交易價格。這些價格變化可能會對股票投資產生不利影響。

與購買與創建籃子相關的存款到信託基金所需的黃金相關的購買活動可能會提高鉑金和鈀的市場價格，這將導致股票價格上漲。鉑金和鈀金的市場價格上漲也可能因其他市場參與者的購買活動而出現。其他市場參與者可能試圖受益於鉑金和鈀金市場價格的上漲，這可能是與一籃子貨幣發行相關的鉑金和鈀金購買活動增加的結果。如果，鉑金和鈀金價格下跌，股票的交易價格也會下跌。

與贖回籃子相關的從信託基金撤出的鉑金和鈀的銷售活動可能會降低鉑金和鈀的市場價格，從而導致股票價格下降。由於其他市場參與者的拋售活動，鉑金和鈀金的市場價格也可能出現下降。如果鉑金和鈀金價格下跌，股票的交易價格也會下降。

由於信託基金可能收購的鉑金和鈀金的數量沒有限制，隨着信託基金的發展，信託基金可能會對鉑金和鈀的供求產生影響，最終可能會以與影響全球鉑金和鈀金市場的其他因素無關的方式影響股票價格。

信託協議對信託基金可以持有的鉑和鈀的數量沒有限制。此外，根據註冊要求，信託可以發行無限數量的股票，從而獲得無限數量的鉑和鈀。全球鉑金和鈀金市場的特點是供需緊張，而黃金和白銀等其他貴金屬市場通常不存在這種限制。2013至2017年間，世界鉑礦供應量平均為590萬盎司，而世界淨需求量平均為640萬盎司。同期，全球總供應量為620萬盎司鉑金和710萬盎司鈀。如果信託收購的鉑金和鈀金的數量與全球鉑金和鈀金的供求相比足夠大，則進一步的實物創造和贖回股票可能會對鉑金和鈀金的供求產生影響，而與影響全球鉑金和鈀金市場的其他因素無關。這種影響可能會影響鉑金和鈀金的價格，這將直接影響股票在交易所的交易價格，或者信託基金創建或贖回的未來籃子的價格。

信託及保薦人不能向股東保證信託所持金屬會有類似影響或不會對金屬價格造成長期影響，從而影響股票交易價格。

如果出現意想不到的運營或交易問題，該公司的股票及其價值可能會下跌。

信託基金的運作機制和股票交易可能會出現意想不到的問題，可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，雖然信託並非以傳統方式主動“管理”，但若出現意想不到的營運或交易問題或問題，保薦人過往的經驗和資歷未必適合解決這些問題或問題。

LBMA PM黃金價格、LBMA白銀價格或LME PM Fix的差異、中斷或不可靠可能會影響信託金條的價值和股票的市場價格。

受託人根據LBMA PM黃金價格、LBMA白銀價格和LME PM鉑金固定價格對信託基金的黃金、白銀、白金和鈀進行估值。如果LBMA PM Gold Price、LBMA Silver Price或LME PM Fix(“倫敦金屬價格”)被證明是不準確的基準，或者該等倫敦金屬價格與其他貴金屬估值機制確定的價格存在重大差異，信託的金條價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。倫敦金屬價格未來的任何發展，只要對倫敦金屬價格有重大影響，都可能對信託金條的價值和股票的市場價格產生不利影響。電子故障或其他意想不到的事件可能會導致延遲公佈倫敦金屬價格，或導致基準無法在任何給定日期生成倫敦金屬價格。此外，任何導致倫敦金屬價格容易受到實際或企圖操縱的實際或預期的幹擾都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對金、銀、鉑或鈀的價格產生影響。如果倫敦金屬價格因任何原因不可靠，黃金、白銀、鉑金和鈀的價格以及股票的市場價格可能會下跌或受到更大的波動。

如果籃子的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，旨在保持股票價格與相關金條價格緊密掛鈎的套利交易的可能性可能不存在，因此，股票價格可能會下跌。

如果創建和贖回股份的過程(這取決於金條及時轉讓給託管人和由託管人及時轉移)遇到任何意想不到的困難，包括但不限於，信託在目前的發售完成後，未來無法獲得監管機構對提供和出售額外股份的批准，原本願意購買或贖回一籃子股票以利用因股票價格和標的金條價格之間的差異而產生的任何套利機會的潛在市場參與者，可能不會承擔以下風險，即如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於標的金條的價格而波動，可能會下跌。此外，在(1)紐約證交所Arca休市(週末或假日休市除外)或紐約證交所Arca的交易暫停或限制，或(2)出現緊急情況，導致交割、出售或評估金條並不合理可行的任何期間，均可暫停贖回。

股票的流動性可能會受到一個或多個授權參與者退出參與的影響。

倘若一名或多名於股份中擁有重大權益或以其他方式負責股份每日交易量相當大部分的獲授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，從而可能對股份的市價造成不利影響，並導致股東蒙受投資損失。

股東不享有與根據1940年“投資公司法”註冊的投資公司的股份所有權或“商品交易法”提供的保護相關的保護。

該信託公司不是根據1940年“投資公司法”註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。因此，股東將得不到向投資公司投資者提供的監管保護。該信託不會也不會持有或交易商品期貨合約、“商品權益”或由CFTC和NFA管理的CEA監管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信託不是商品池，股份也不是“商品權益”，保薦人和受託人都不受商品交易委員會作為商品池經營者或與信託或股份相關的商品交易顧問的監管。因此，股東沒有為註冊商品池運營商運營的受CEA監管的工具或商品池的投資者提供監管保護，也沒有由商品交易顧問提供建議的監管保護。

若信託被要求終止及清盤，該等終止及清盤可能會在對股東不利的時間進行，例如當金銀價格低於股東購買其股份時的金銀價格。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時黃金價格較高的情況。

缺乏活躍的股票交易市場可能會導致股票處置時的投資損失。

雖然股票在紐約證交所Arca上市交易，但不能假設股票交易市場將會發展或保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的股票市場的情況下出售股票，這種缺乏活躍的市場很可能會對投資者收到的股票價格產生不利影響(假設投資者能夠出售股票)。

作為投資信託的權益，這些股份沒有通常與公司股份所有權相關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限(例如，股東無權選舉董事或批准對信託協議的修訂，也不會獲得股息)。

對股票的投資可能會受到來自其他投資金條方法的競爭的不利影響。

該信託基金與其他金融工具競爭，包括黃金、白銀、鉑金和鈀金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由Bullion支持或與之相關的其他證券，對Bullion的直接投資，以及與該信託類似的投資工具。市場和財務狀況，以及保薦人無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資於Bullion變得更具吸引力，這可能會限制股票的市場，並降低股票的流動性。

黃金價格可能受到追蹤黃金、白銀、鉑金或鈀金市場的ETV出售的影響。

由於追蹤黃金、白銀、鉑金或鈀金市場的現有交易所交易工具(“ETV”)佔實物黃金需求的很大比例，這些ETV證券的大規模贖回可能會對實物黃金價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

危機可能會促使黃金、白銀、鉑金或鈀的大規模拋售，這可能會降低這些金條的價格，並對股票投資產生不利影響。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生短期負面影響，並對股票投資產生不利影響。例如，2008年金融信貸危機導致黃金、白銀、鉑金和鈀的價格大幅下跌，這在很大程度上是由於機構投資者的被迫拋售和去槓桿化。未來的危機可能會損害金銀的價格表現，這反過來又會對股票投資產生不利影響。

有幾個因素可能會導致金價下跌，股票價格也會相應下跌。其中包括：

汽車業的下滑或從汽油動力轉向電動汽車，可能會導致鉑金和鈀金價格下跌，股價也會相應下跌。

汽車催化劑是使用鉑和鈀的排放控制汽車零部件，2018年約佔全球鉑需求的40%，佔全球鈀需求的80%。汽車行業銷量下降或從汽油動力轉向電動汽車，可能會導致汽車催化劑需求下降。全球汽車業的收縮或電動汽車的更廣泛接受可能會影響鉑金和鈀金的價格，並影響股價。

在信託存續期內，每股所代表的黃金金額將會減少，這是因為反覆交付黃金以支付保薦人的費用、實物和潛在的出售黃金以現金支付非保薦人承擔的信託費用。如果黃金、白銀、鉑金和鈀的價格上漲不足以彌補這一下降，那麼在信託基金的有效期內，股票價格也將按比例下降。

每股所代表的黃金金額每天都會減去保薦人的費用。此外，儘管發起人已同意承擔信託產生的所有組織和某些行政和營銷費用，但在特殊情況下，信託可能需要支付某些信託費用。由於信託沒有任何收入，它必須通過交付金條進行實物支付(贊助商的費用就是這種情況)，或者它必須出售金條以獲得現金(就像在任何特殊費用的情況下)。出售黃金和反覆交付黃金以支付保薦人實物費用的結果是，每股代表黃金的金額減少了。用信託發行的新籃子換取新的黃金存款，不會扭轉這一趨勢。

即使黃金、白銀、鉑金和鈀的價格沒有變化，每股代表的黃金數量的減少也會導致每股價格的下降。為了保持股價不變，黃金、白銀、鉑金和鈀金的價格必須提高。如果沒有這一漲幅，該份額所代表的較少數量的黃金將具有相應的較低價格。如果這些增加沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少金額的金條，股東在股票投資上將蒙受損失。

非保薦人承擔的信託費用的增加，或影響信託的意外負債的存在，將要求受託人出售更多的金條，並將導致每股金條的金額更快地減少，其價值也會相應減少。

信託基金的部分或全部金條可能會丟失、損壞或被盜，這是有風險的。進入信託基金的黃金也可能受到自然事件(如地震)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一個都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對股票的投資。

信託缺乏保險保障，股東對信託、受託人、保薦人、託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東面臨信託金條損失的風險，沒有人對此承擔責任。

信託基金不為其黃金投保。保管人按其認為適當的條款及條件，就其業務維持與其保管義務有關的保險，並負責保單或多份保單所產生的一切費用、費用及開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力規定保險的存在、性質或金額。因此，不能向股東保證託管人對託管人代表信託持有的金條有足夠的保險或任何保險。此外，託管人及受託人並不要求蘇黎世次託管人或任何其他直接或間接次託管人就其保管活動或就其代表信託持有的金條投保或擔保。此外，股東根據紐約州法律向信託、受託人和保薦人、託管人、蘇黎世次級託管人和英國法律下的任何次級託管人，以及根據管轄其託管操作的法律的任何其他次級託管人的追索權是有限的。因此，信託金條可能會遭受損失，但該金條不在保險範圍內，任何人都不需要承擔損害賠償責任。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會削弱信託追回與其金條有關的損失的能力，任何追回損失都可能被限制在發現欺詐時金條的市值，即使是在欺詐事件中也是如此。

託管人的責任根據託管協議是有限的。根據受託人與託管人訂立的設立信託之未分配金銀户口(“未分配户口協議”)及信託已分配金銀户口(“分配户口協議”)之協議，託管人只須就其本身在執行職務時疏忽、欺詐或故意失責所直接引致之損失負責。任何此類責任還限於託管人發現該疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的市值，前提是託管人在發現該遺失或損壞後立即通知信託和受託人。根據每個獲授權參與者未分配金銀賬户協議(託管人與獲授權參與者之間)，託管人對任何獲授權參與者或股東蒙受的任何損失不負任何合同責任或其他責任，而該損失並非由其本身在履行該協議下的職責時的嚴重疏忽、欺詐或故意違約直接造成的，且在任何情況下，託管人的責任均不會超過託管人發現該等嚴重疏忽、欺詐或故意違約時獲授權參與者未分配賬户餘額的市值。對於授權參與者與另一家金銀結算銀行之間的任何授權參與者未分配金銀賬户協議，金銀結算銀行對該授權參與者的責任可能大於或小於託管人對前述句子所述的授權參與者的責任，具體取決於協議的條款。此外，託管人將不對任何延遲履行或未能履行其在分配賬户協議項下的任何義務承擔責任。, 未分配賬户協議“或”授權參與者未分配金銀賬户協議“因任何超出其合理控制範圍的原因，包括天災、戰爭或恐怖主義。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人不會對任何延遲履行其保管義務或因任何超出其合理控制範圍的原因而未能履行其保管義務承擔任何責任。

託管人、任何蘇黎世次託管人和任何其他次託管人的義務受英國法律管轄，這可能會使信託在試圖就其金條向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人尋求法律賠償時受挫。

託管人在託管協議下的義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議也可能受英國法律管轄。託管人已與蘇黎世副託管人達成安排，並可與任何其他子託管人就託管或臨時持有信託金條達成安排，這些安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是一家紐約普通法信託基金。位於美國的任何美國、紐約或其他法院可能難以解釋英國法律(就監護安排而言，這些法律主要源自法院裁決，而不是法規)、LBMA或LPPM規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴任何蘇黎世副託管人或任何其他子託管人。此外，信託在外國法院執行由美國、紐約或位於美國的其他法院作出的判決可能是困難、耗時和/或昂貴的。

儘管託管人與蘇黎世次託管人之間關於信託分配金條的關係受英國法律明確管轄，但法院審理有關其安排的任何法律糾紛時，可能會無視法律選擇而適用瑞士法律，在這種情況下，信託尋求針對任何蘇黎世次託管人的法律補救的能力可能會受挫。

蘇黎世次託管人根據與託管人就信託分配的黃金所作的安排，其義務受或將受英國法律明確管轄。然而，美國、英國或瑞士的法院可能會裁定英國法律不應適用，而是將瑞士法律適用於這些安排。美國或英國法院不僅很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且瑞士法律的適用還可能改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務，以至於信託金條的損失可能得不到足夠的或任何法律補救。此外，信託尋求針對蘇黎世副託管人的法律補救的能力可能會因瑞士法律的適用而受挫。

如果其金條丟失、損壞、被盜或被毀，信託基金可能沒有足夠的追回來源。

信託金條遺失、損毀、被盜、滅失，致使一方對信託負有責任的，責任方可能沒有足夠的財力支付信託的債權。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人，或者在可識別的範圍內，其他負有責任的第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何人都可能沒有財力(包括責任保險覆蓋範圍)來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世副託管人和任何其他子託管人提出索賠。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他子託管人主張信託的權利。託管協議下的債權只能由受託人代表信託提出。

託管人可能依賴蘇黎世分託管人保管信託基金在蘇黎世的鉑和鈀。此外，託管人監督或監督蘇黎世次託管人的義務有限。因此，蘇黎世副託管人未能妥善保管信託基金的鉑和鈀，可能會導致信託基金蒙受損失。

雖然一些交易發生在倫敦，但鉑金和鈀通常是以蘇黎世為基礎進行交易的，因此實物貴金屬被存放在蘇黎世的金庫中，或者被轉移到蘇黎世設立的賬户中。託管人在蘇黎世沒有金庫，將依賴一個或多個蘇黎世子託管人來保管信託基金在蘇黎世持有的那部分分配的鉑和鈀。除以下義務外，(1)在任命蘇黎世次級託管人時採取合理謹慎態度，(2)要求蘇黎世次級託管人將其為信託持有的鉑金和鈀與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何其他鉑金和鈀分開，方法是在其簿冊和記錄中做出適當的記項，以及(3)確保蘇黎世次級託管人向受託人提供其已承諾將鉑金和鈀分離的確認書除上述外，託管人不承諾監督蘇黎世次託管人履行其託管職能的情況。受託人監督託管人表現的義務僅限於接收和審查託管人的報告。受託人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。此外，託管人和保薦人監督託管人表現的能力可能有限，因為根據託管協議，託管人和保薦人只有有限的權利訪問託管人或蘇黎世次託管人的辦公場所，以檢查託管人或蘇黎世次託管人保存的信託的白金或鈀以及某些相關記錄。

由於上述原因，任何蘇黎世副託管人在保管信託的白金或鈀時未能採取應有的謹慎措施，可能無法被託管人、保薦人或受託人發現或控制，並可能導致信託蒙受損失。

由於受託人不負責監督或監督可能持有信託金條的次級託管人的活動，而託管人對可能持有信託金條的次級託管人的活動進行監督或監督的義務有限，因此次級託管人未能妥善保管信託金條可能會導致信託基金蒙受損失。

根據“託管協議説明”所述的分配賬户協議，託管人可不時委任一名或多於子託管人臨時持有信託金條，以待交付託管人。託管人目前使用的次級託管人是(1)豐業銀行-ScotiaMocatta、Brinks Global Services Inc.、滙豐銀行(HSBC Bank Plc)、工商銀行標準銀行(ICBC Standard Bank Plc)和瑞銀(UBS)，適用於所有黃金；(2)馬爾卡-阿米特英國有限公司(Malca-Amit UK Limited)，適用於黃金、鉑金和白銀；(3)英格蘭銀行，僅適用於黃金；(4)Via Mat International，僅適用於白銀；以及(5)瑞士信貸(Credit Suisse)和蘇黎世馬爾卡-阿米特SA(Malca-Amit SA)，適用於白銀；以及(5)瑞士信貸和蘇黎世Malca-Amit SA，適用於白銀託管人將選擇蘇黎世次級託管人，每個蘇黎世次級託管人將繼續保管信託分配給託管人在蘇黎世持有的那部分鉑和鈀。根據分配賬户協議，託管人在委任蘇黎世次託管人及任何其他次託管人時須採取合理謹慎態度，使託管人只對挑選此等次託管人時的疏忽或失信行為負責，並有責任以商業上合理的努力，從託管人指定的任何次託管人手中取得信託金條的交付。否則，託管人對其次級託管人的作為或者不作為不負責任。這些次保管人可能會再委任更多的次保管人。, 不過，保管人並不負責委任這些次保管人。託管人不承諾監督次託管人履行其託管職能或選擇更多次託管人的情況。受託人除審核託管人根據託管協議提供的報告外，並不監察託管人的表現，亦不承諾監察子託管人的表現。此外，除蘇黎世次託管人外，受託人無權為檢查信託金條或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的處所，並且沒有任何次託管人有義務配合託管人對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。此外，受託人監察託管人表現的能力可能會受到限制，因為根據分配帳户協議及未分配帳户協議，受託人只有有限權利訪問託管人及蘇黎世次託管人的處所，以檢查託管人及蘇黎世次託管人所保存的信託金條及若干相關紀錄。有關可能持有信託金條的子託管人的更多信息，請參閲“託管信託金條”。

信託金條的任何次級託管人的義務不是由合同安排決定的，而是由LBMA和LPPM規則以及倫敦或蘇黎世黃金市場的習俗和慣例決定的，這可能會阻止信託就其由次級託管人託管的黃金的損失追回損害賠償金。

除了託管人與蘇黎世次級託管人之間的安排外，持有信託金條的次級託管人與託管人或託管人之間預計不會有書面合同安排，因為傳統上此類安排是基於LBMA和LPPM的規則以及倫敦或蘇黎世黃金市場的習俗和慣例。如果與這種安排有關的或由這種安排引起的法律糾紛，可能很難界定這種習俗和做法。LBMA和LPPM的規則可能會在信託無法控制的範圍內發生變化。根據英國法律，受託人和託管人都不能就與保管金條有關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。如果信託的金條在次級託管人保管期間丟失或損壞，信託可能無法向託管人或次級託管人追討損害賠償金。次級託管人是否須為其委任的次級託管人未能妥善保管信託金條負上法律責任，須視乎有關情況的事實及情況而定。不能向股東保證，受託人將能夠向次託管人(無論是由託管人還是由其他次託管人委任)追討與該次託管人保管金條有關的任何損失的損害賠償。

分配給信託的與創建貨幣籃子相關的實物黃金可能不符合良好的交付標準，如果以該貨幣籃子為抵押發行貨幣籃子，信託基金可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認與創建一籃子貨幣有關而分配給信託的實物黃金、白銀、鉑金或鈀的純度。託管人分配給信託的金條可能不同於LBMA關於金條和銀條的標準，或LPPM關於為結算黃金交易而交付的鉑和鈀板和金錠的標準(“良好交付標準”)，即信託所要求的標準。如果受託人仍然以該金條為抵押發行一籃子金條，而託管人又未能履行其將任何欠款記入信託基金貸方的義務，則該信託基金可能會蒙受損失。

信託的未分配金條賬户和任何授權參與者的未分配金條賬户中持有的金條將不會從託管人的資產中分離出來。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的債權。此外，在託管人無力償債的情況下，在確定信託分配的金銀賬户中持有的金條、銀條、鉑金、鈀盤和金錠時，可能會出現延誤和產生的費用。

作為購買訂單保證金或部分贖回分銷保證金的金條，在信託未分配賬户中持有一段時間，之前或之後，在購買或贖回授權參與者的授權參與者未分配賬户中持有。在該期間內，信託及獲授權參與者(視屬何情況而定)對託管人持有的任何特定金條或銀條或鉑金或鈀金盤或錠並無所有權，而就該等未分配賬户所持有的金條金額而言，信託及獲授權參與者各自均為託管人的無抵押債權人。此外，如果託管人未能按照未分配賬户協議的條款及時、適當或以其他方式分配信託的金條，或子託管人未能將其代表信託持有的金條分離，則未分配的金條將不會從託管人的資產中分離出來，而在託管人破產時，就如此持有的金額而言，信託將成為託管人的無擔保債權人。如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對各自未分配金條賬户中所持金條金額的索賠。

在託管人破產的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的金條的使用權，包括信託分配賬户。雖然信託能夠要求適當分配的金條的所有權，但信託可能會產生與主張此類索賠有關的費用，清算人主張此類索賠可能會推遲籃子的創建和贖回。

在發行籃子時，受託人依賴從託管人那裏收到的某些信息，這些信息在受託人依賴這些信息後才會得到確認。如果這些信息被證明是不正確的，可能會發行一籃子金條，以換取或多或少數量的金條，而金條的金額是要求存入信託基金的金條數量的總和。

保管人的最終記錄是在工作日結束後準備的。然而，當發行籃子時，受託人依賴於報告其在營業日從託管人那裏收到的記入信託賬户的金條金額的信息，該信息在託管人在交易結束後準備最終記錄時可予更正。如果受託人所依賴的信息不正確，信託實際收到的金條金額可能多於或少於發行籃子所需存入的金額。

在黃金價格較低的時候，出售信託基金的黃金來支付贊助商沒有承擔的費用，可能會對股票的價值產生不利影響。

受託人將出售信託持有的黃金，以支付不是由贊助商根據需要承擔的信託費用，而不考慮當時的金、銀、鉑和鈀的價格。該信託基金並非積極管理，亦不會試圖買賣黃金以防範或利用任何黃金金屬價格的波動。因此，信託基金的黃金可能會在黃金價格較低的時候出售，從而對股票價值產生負面影響。

若信託須根據信託協議向保薦人或受託人作出賠償，股份價值將會受到不利影響。

根據信託協議，保薦人和受託人均有權就信託所招致的任何責任或開支獲得賠償，而其本身並無嚴重疏忽、不守信用、故意行為不當、故意失職或罔顧後果。這意味着發起人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的資產淨值和股票價值。

信託依賴於受託人、託管人、營銷代理以及贊助商(程度較輕)的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他幹擾的不利影響，這些幹擾可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、託管人和營銷代理依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託有關的業務。網絡安全事件或未能保護他們的計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務(包括代表信託開展業務)的能力造成不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但它們的安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

圍繞英國退出歐盟(EU)的正在進行的談判尚未就英國或歐洲的結果提供清晰的信息。英國仍是歐盟成員國，直到法定的離開日(“退出日”)。這一期限最初是2019年3月29日，但在所有歐盟成員國達成一致後，已經延長了三次，現在預計將在2020年1月31日或之前。在退出日之前，所有現有的歐盟衍生法律法規都將繼續適用於英國。這些法律可能會在退出日之後繼續適用於額外的過渡期，這取決於英國和歐盟是否達成了協議，如果是的話，協議是什麼。無論如何，英國已採取了一個將所有歐盟立法“擱置”的進程，根據這一進程，現階段歐盟法律似乎不會有任何政策變化。然而，關於跨境金融服務在退歐日之後將如何運作，各種懸而未決的問題仍然存在，歐盟尚未就歐盟法律問題提供任何物質緩衝，以免受英國退歐對金融服務的影響。

與英國退歐相關的不可避免的不確定性和事件可能會增加税收和商業成本，並導致貨幣匯率和利率的波動。英國退歐可能會對退歐之日存在的合約表現以及歐洲、英國或全球政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能加劇政治機構、監管機構和金融市場的不穩定。英國退歐還可能導致法律不確定性和各國法律法規在政治上的分化，因為英國和歐盟之間的新關係被定義，英國決定取代或複製哪些歐盟法律。英國退歐的任何這些影響，以及其他不可預見的影響，都可能對股價產生不利影響。此外，保薦人的母公司、總部設在英國的標準人壽安本公司(Standard Life Aberdeen Plc)未能為英國退歐做好充分準備的風險可能會對標準人壽安本公司及其子公司(包括為信託提供服務的子公司)產生重大的客户、聲譽和資本影響；然而，標準人壽安本公司及其子公司已經制定了詳細的應急計劃，以尋求管理英國退歐對信託基金的後果，並避免對信託基金及其提供的服務造成任何干擾。鑑於情況的流動性和複雜性，我們不能保證信託基金不會受到不利影響，儘管做了這些準備工作。

信託從發行和出售籃子中獲得的收益，包括股票(在本招股説明書的首頁描述)包括黃金、白銀、鉑和鈀存款，並可能不時地包括現金。根據信託協議，在信託存續期間，該等收益只會(1)由信託持有，(2)分配給與贖回籃子有關的獲授權參與者，或(3)支付保薦人的費用或按需要出售，以支付非保薦人承擔的信託開支。

本節簡要介紹了黃金、白銀、鉑金和鈀行業的一些主要參與者，詳細説明瞭主要的供求來源，並就黃金和白銀行業概述了“官方”部門(即中央銀行)在市場中的作用。

世界黃金市場的參與者可以分為以下幾個部門：採礦和生產者部門、銀行部門、官方部門、投資部門和製造業。下面是對每種類型的簡要描述。

這一羣體包括專門從事黃金和白銀生產的礦業公司、生產黃金作為其他生產的副產品(如銅或銀生產商)的礦業公司、廢品商人和回收商。

金條銀行為黃金市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金條銀行界提供的服務包括傳統銀行產品以及礦山融資、實物黃金買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者庫存管理，以及黃金存貸款工具。

官方部門包括黃金持有國各種中央銀行業務的活動。根據世界黃金協會公佈的統計數字，各國央行估計持有約33,000噸(在本招股説明書中，“噸”是指1公噸，相當於1,000公斤或32,151金衡盎司)黃金儲備，約佔現有地面儲備的20%。自2009年9月以來，歐洲中央銀行和其他18家中央銀行一直在中央銀行黃金協議(“CBGA”)下運作。CBGA維持對貸款和衍生品活動的上限，並允許每年的最高銷售水平為400噸，在CBGA的5年壽命內，允許的總銷售總量不超過2000噸。

這一部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金，到期貨交易所的日內交易員，以及散户級別的硬幣收藏家，應有盡有。

製造和製造部門代表了黃金的所有商業和工業用户，對他們來説，黃金是他們日常業務的一部分。珠寶業是黃金的大户。黃金的其他工業用户包括電子和牙科行業。

下表概述了2009-2018年期間的世界黃金供需情況，並基於GFMS、Refinitiv、Thomson Reuters報告的信息。

將黃金與其他貴金屬區分開來的一個因素是，有大量的地面儲備可以迅速動員起來。由於黃金的流動性，黃金通常更像是一種貨幣，而不是一種商品。

在過去的十年裏，(新的)金礦產量經歷了平均每年3%的温和增長。在三大供應來源中，2018年礦山產量佔比為74%。過去10年，回收黃金的數量從1159噸到1765噸不等。

在需求方面，珠寶顯然是最大的需求來源。不過，珠寶對需求的貢獻率已從2009年的60%降至2018年的51%。工業需求相對穩定，佔總需求的9%至14%。2013年、2014年和2015年，隨着金價在2013年至2015年期間累計下跌30%，交易所交易產品庫存建設出現了資金外流。在2013年的價格暴跌期間，零售硬幣和金條的需求升至10年來的最高水平，因為散户投資者，特別是來自中國的散户投資者，被不斷下跌的價格所吸引。在市場不確定性加劇的情況下，2016年投資者重新流入ETF，2017年和2018年繼續出現177噸和59噸的資金流入。

金價波動較大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，金價過去的走勢並不是未來走勢的可靠指標。匯率走勢可能受到各種因素的影響，包括各國央行關於一國儲備黃金持有量的公告、各國央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。

以下圖表顯示了2008年12月至2018年12月以美元計算的每盎司黃金價格走勢：

在實際利率較低和貨幣擴張較高的時期，金價往往會上漲，因為它們往往與貨幣貶值和系統性金融失敗聯繫在一起。美元對其他貨幣的貶值，大宗商品作為一種資產類別的投資需求普遍激增，以及礦業公司的遠期拋售水平較低，這些都是2008至2011年間金價上漲的原因。金價在2011年9月達到每盎司1900美元的峯值，原因是接連舉行的歐元領導人峯會、紓困和債券穩定基金未能平息歐洲對主權債務和銀行業償付能力的擔憂。2016年被證明是黃金上漲8.4%的輝煌一年，結束了持續3年的價格負回報。此外，全球ETF持續3年的投資者資金外流和投資者對黃金期貨頭寸的淨負面情緒的趨勢在2016年逆轉，並持續到2017年。較低的實際利率，不温不火的經濟增長，以及不斷上升的政策不確定性，是黃金的關鍵順風，引發了投資者興趣的迴歸。繼2017年上漲13.1%後，2018年金價下跌1.6%，收於每盎司1,282.45美元。

世界白銀市場的參與者可以分為以下幾個部門：採礦和生產者部門、銀行部門、官方部門、投資部門和製造業。下面是對每種類型的簡要描述。

這一羣體包括專門從事白銀和白銀生產的礦業公司、生產白銀作為其他生產的副產品(如銅或黃金生產商)的礦業公司、廢品商人和回收商。

金銀銀行為白銀市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金條銀行界提供的服務包括傳統銀行產品以及礦山融資、實貨白銀買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者庫存管理以及白銀租賃。

國際貨幣基金組織(IMF)、國際清算銀行(BIS)或各國銀行沒有發佈關於各國政府白銀持有量的官方統計數據。主要原因是白銀一般不被承認為儲備資產。因此，政府持有的白銀庫存非常有限。根據GFMS Limited在2018年世界白銀調查中的數據，截至2017年底，政府持有的白銀庫存總計8910萬盎司。

製造和製造部門代表了白銀的所有商業和工業用户。工業應用是白銀使用量最大的行業。首飾和銀器行業是第二大行業，其次是照相業(儘管由於數碼攝影的普及，後者多年來一直在下降 )。

下表概述了2009-2018年期間的世界白銀供需情況，並基於GFMS、Refinitiv、Thomson Reuters出版的《2019年世界白銀調查》報告的信息。

和黃金一樣，白銀過去也被用作貨幣。然而，黃金和白銀之間的主要區別在於，大約一半的黃金需求用於珠寶，而大約一半的白銀製造需求用於工業應用。

新礦產量約佔白銀總供應量的85%。回收銀約佔總供應量的15%。2018年再生銀總量為4289噸，標誌着回收供應連續第七年減少。生產者對衝、政府銷售和隱含的“淨撤資”總額一直在下降，但加在一起構成了總供給的平衡。

2018年，工業應用和珠寶需求佔總需求的77%以上。攝影在整體白銀需求中的份額一直在下降，從2009年的9%下降到2018年的4%，而光伏需求近年來有所上升，2018年佔8%。2018年，金幣和金條的投資佔需求的18%。

白銀價格波動很大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去白銀價格的變動並不是未來走勢的可靠指標。走勢可能會受到各種因素的影響，包括央行關於一國儲備白銀持有量的公告、央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。以下圖表説明了從2008年12月到2018年12月，以美元計算的每盎司白銀價格的變動情況，該圖表基於彭博社提供的信息：

在 2008至2011年間，由於多種因素，白銀價格上漲。這些因素包括美元對其他貨幣的貶值，大宗商品作為一種資產類別的投資需求普遍激增，製造需求強勁以及礦業公司的遠期銷售水平較低。自2008年開始的全球金融危機以來，投資者越來越多地使用白銀作為儲值手段，以應對主要儲備貨幣央行增加紙幣的影響。然而，自2011年價格達到每盎司48.44美元的峯值以來，價格一直呈下降趨勢，儘管出現了多次上漲(通常持續了幾個月)。美元升值、工業增長乏力以及温和的通脹環境(這導致一些投資者修正了他們對貨幣擴張效應的預期) 是2011年以來白銀價格下跌背後的一些驅動因素。在美元走強和對全球經濟放緩影響工業需求的擔憂的推動下，2018年白銀價格下跌8.5%，收於每盎司15.47美元。

鉑和鈀是六種鉑族金屬(“鉑族金屬”)中最知名的兩種金屬。鉑和鈀具有最大的經濟重要性，並且數量最多。其他四種元素--銥、銠、釕和釤--只能作為鉑和鈀的副產品生產。

PGM 主要分佈在南非和俄羅斯。南非是世界領先的鉑生產國，也是最大的鈀生產國之一。俄羅斯是最大的鈀金生產國，大部分產量集中在諾裏爾斯克地區。南非所有的生產都來自布什維爾德火成巖雜巖，那裏擁有世界上最大的PGM資源。2018年，南非和俄羅斯合計佔鉑礦和鈀礦供應量的近77%。

下表概述了2009至2018年的全球鉑金供需情況，基於GFMS，Refinitiv，Thomson Reuters報告的信息。

鉑金的主要供應國是南非，2018年提供了超過70%的礦山供應。俄羅斯是第二大鉑金供應國。在過去的十年裏，中國在世界礦山生產中的份額平均約佔礦山總供應量的13%。從2013年到2018年，來自汽車催化劑和其他來源回收的廢品供應平均約佔25%。

在過去十年中，鉑金首飾需求在2009年達到峯值，佔總需求的40%。自那以後，珠寶需求佔2018年總需求的比例已降至27%。截至2018年底，鉑金的汽車催化劑需求約佔總需求的40%。2018年投資需求佔總需求的4%，較2015年和2016年大幅下降。

鉑金價格波動很大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去鉑金價格的變動並不是未來走勢的可靠指標。

下圖顯示了2008年12月至2018年12月期間以美元計價的每盎司鉑金價格變動情況該圖表基於彭博社提供的信息：

2008年下半年，由於全球金融危機導致工業需求崩潰，鉑金價格大幅下跌(從3月份每盎司2276美元的高點跌至2008年10月底每盎司814美元的低點)。由於工業活動繼續放緩，2009年前幾個月的價格依然疲軟。隨着2009年初全球製造業開始復甦，鉑金價格開始上漲。在此期間，各種大宗商品、股票和其他週期性資產的價格也開始從2008年底/2009年初的低點強勁反彈。隨着美國和中國的汽車銷售在可持續的基礎上明顯反彈，鉑金繼續上漲。截至2009年底，鉑金價格已漲至每盎司1,416美元，較2009年初上漲了63%，較2008年3月的高點上漲了64%。2011年初的日本地震，再加上歐洲金融危機的展開和葡萄牙的紓困，拖累了2011年下半年的鉑金表現。在截至2011年12月的六個月裏，鉑金價格下跌了26%，從6月份每金衡盎司1840美元的高位跌至2011年12月每金衡盎司1369美元的低點。自那以來，歐洲汽車市場的持續疲軟拖累了鉑金的表現，鉑金價格僅從2011年的低點部分回升。2012年，在佔全球鉑金供應80%以上的南非供應中斷的推動下，鉑金價格上漲。2012年8月，南非最大的鉑礦之一的罷工導致鉑金價格從每盎司1,387美元漲至1,709美元。在2013年初，世界上最大的金屬生產商英美鉑金公司(Anglo American Platinum), 宣佈打算關閉四個礦井，並考慮出售另一個礦井，作為其南非業務徹底改革的一部分。由於擔心鉑金供應進一步收緊，這一聲明引發了人們對鉑金價格的強烈反應。在宣佈這一消息後的幾天裏，鉑金價格從每盎司1,656美元漲至1,736美元。然而，鉑金與黃金的關聯性在2013年整體拖累了鉑金價格。2014年南非礦場曠日持久的罷工導致鉑金出現自1975年(我們擁有供需數據的最早日期)以來最嚴重的供應缺口。然而，這未能阻止價格下滑，2014年價格下跌了11%，突顯了人們對具有工業風險的貴金屬的負面情緒的程度。儘管汽車催化劑 2015年對鉑的需求有所增加，但氮氧化物排放標準的收緊導致人們對未來對重鉑柴油汽車催化劑的需求比對重鈀汽油汽車催化劑的需求持悲觀態度。南非經濟及其貨幣南非蘭特的前景進一步悲觀，拖累了整個2017年的鉑金價格。2018年鉑金下跌14.5% ，原因是投資者情緒低迷、美元走強、柴油需求疲軟以及礦山供應增加。

下表概述了2009-2018年的世界鈀金供需情況，基於GFMS、Refinitiv、湯森路透(Thomson Reuters)報告的信息。

俄羅斯傳統上一直是最大的鈀生產國，在過去10年裏平均提供了31%的供應量。然而，它的產量下降了，國有控股股票的銷售已經減少到零。2018年，俄羅斯提供了39%的礦山供應，而南非提供了38%。在過去的10年裏，南非平均提供了38%以上的產量。北美貢獻了大約14%的礦山供應。汽車催化劑是鈀需求的最大組成部分，佔2018年總需求的近80%。鈀投資需求仍然只佔市場的很小一部分，2018年零售投資需求僅為3.3萬盎司。2018年，鈀的珠寶需求佔總需求的2%，低於2017年的3%。其他行業需求(電子、牙科和化工)佔總需求的比例已從2009年的28%降至2018年的16%。

鈀的價格波動很大，預計波動將直接影響股票的價值。然而，過去鈀金價格的變動並不是未來走勢的可靠指標。下圖顯示了2008年12月至2018年12月期間以美元計價的每盎司鈀的價格變動情況，該圖表基於彭博社提供的信息：

在全球金融危機的第一階段，鈀的價格大幅下跌，從2008年2月的每盎司579美元跌至2008年10月的每盎司173美元。隨後，價格上漲了近五倍，至2011年2月，達到每盎司841美元，與其他貴金屬一致，這些貴金屬受到投資者的青睞，因為投資者尋求將資產多元化，而不是他們認為正在貶值的紙幣。為了增加對鈀的需求，一些國家推出了報廢汽車計劃，作為其支出計劃的一部分，以應對經濟衰退，並鼓勵人們用更環保的新車取代舊車。除了加強排放控制外，中國對汽車和汽車催化劑的需求上升也為鈀需求提供了支撐。鈀價自2011年以來有所回落，但自2012年年中以來，對南非礦山勞工問題導致供應短缺的擔憂以及俄羅斯庫存的減少提供了一些價格支撐。2014年9月，鈀金漲至每盎司907美元，創13年來新高，較年初上漲27%。在南非採礦業歷史上持續時間最長的罷工以及俄羅斯和烏克蘭之間緊張局勢升級後，供應方面的擔憂推動了油價上漲。2014年的強勁反彈在2015年完全解除，當時南非的礦山供應恢復到罷工前的水平，對中國工業需求的悲觀情緒壓倒了市場的真正緊張。從2016年到2018年，鈀連續三年是貴金屬複合體中表現最好的，從2015年12月31日的每金衡盎司563美元上漲到12月31日的每盎司1,261.75美元，漲幅接近125%。, 2018年。鑑於鈀的需求對工業生產週期最敏感，鈀可能會與工業金屬一起獲得進一步的支撐，因為預計美國基礎設施支出將上升，全球增長將復甦。預計持續的供應短缺、不斷增長的需求以及地上庫存的減少，使鈀金的市場平衡保持了有利的。

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期貨和期權。

場外交易市場每天24小時連續交易，佔全球黃金交易的大部分。

做市商以及場外交易市場中的其他人，彼此之間以及與客户之間以本金對本金的方式進行交易。所有信用風險和問題都在直接參與交易的各方之間。

對於黃金和白銀，做市商包括倫敦金銀市場協會(“LBMA”)的做市商會員，代表其會員和倫敦金銀市場其他參與者開展活動的行業協會。LBMA的12個做市商成員是：法國巴黎銀行、花旗銀行(通過其倫敦分行)、滙豐銀行美國分行、N.A.(倫敦分行)、高盛國際、工商銀行標準銀行、摩根大通銀行、加拿大豐業銀行-加拿大豐業銀行、美林國際銀行有限公司、摩根士丹利國際公司、渣打銀行、多倫多道明銀行。

對於鉑金和鈀，倫敦鉑金和鈀金市場(LPPM)的八個做市商會員(LPPM)是代表其會員和LPPM其他參與者開展活動的行業協會目前正在參與倫敦金屬交易所定價(LME Fix)。場外交易市場在報價、價格、規模、交割目的地和其他因素方面提供了一個相對靈活的市場。金條交易商定製交易以滿足客户要求。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開喊價的集會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、蘇黎世和紐約的黃金和白銀，以及倫敦、紐約、香港和蘇黎世的鉑金和鈀。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商，以及投資者和投機者，都傾向於通過這些市場中心之一進行交易。迪拜和遠東幾個城市等中心也有大量的場外交易市場業務，通常涉及珠寶和小金條或小條金或銀，以及小盤或小錠的鉑或鈀(1公斤或更少)，並將通過出售給這些主要場外中心之一來對衝其風險敞口。貴金屬交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金條交易商都是LBMA和/或LPPM的成員或準成員。

在場外黃金市場，做市商之間的交易標準規模在5000到10000盎司之間。買賣價差通常為每盎司50美分。某些經銷商願意為大得多的交易量(包括100,000盎司以上的交易)向客户提供具有競爭力的價格，儘管這將根據經銷商、客户和市場條件而有所不同，因為場外交易市場的交易成本可以在雙方之間進行協商，因此差異很大。成本指標可以從各種信息服務提供商和經銷商處獲得。

在鉑金和鈀金的場外交易市場，做市商之間的標準交易規模為1,000盎司。

場外交易市場的流動性在24小時交易日期間可能會隨時變化。流動性的波動反映在交易價差(交易商的“買入”和“賣出”價差)的調整上。黃金市場流動性最大的時期通常發生在一天中歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時間，也就是倫敦、紐約、蘇黎世和其他中心的場外市場交易與指定的商品交易所(COMEX)的期貨和期權交易同時進行的時間。每個紐約營業日上午，這段時間大約持續四個小時。

雖然現貨黃金市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LBMA的主要職能是通過維護“良好交付名單”(這是LBMA認可的黃金精煉商名單)參與精煉標準的提升。LBMA還協調市場清算和保險存儲，促進良好的交易實踐並制定標準文檔。

術語“倫敦”金和“蘇黎世”金分別指倫敦和蘇黎世實際持有的黃金，符合LBMA發佈的“黃金和銀條的良好交付規則” 中規定的重量、尺寸、純度(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉商的化驗印章)和外觀的規格。符合這些要求的金條在本招股説明書中不時被描述為“倫敦好貨交割金條條。”倫敦的交易單位是金衡盎司，其克換算是：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，可以接受倫敦商品交割吧。通常被稱為400盎司金條的倫敦好貨交割棒必須含有350至430金衡盎司黃金，最低純度(或純度)為千分之995(99.5%)，外觀美觀，易於處理和堆疊。金條的含金量是用金條的毛重(單位為 0.025金衡盎司)乘以金條的成色來計算的。倫敦商品交割酒吧還必須有一家煉油廠的印章，該煉油廠在LBMA批准名單上。除非另有説明，否則黃金現貨價格總是指倫敦交割的金條條。業務一般是通過電話和電子交易系統進行的。

2015年3月20日，洲際交易所基準管理局(“IBA”)開始管理“均衡拍賣”的運作，這是一個電子、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠為LBMA授權的參與金條銀行或做市商(“黃金參與者”)結算美元、歐元或英鎊交易，為當天的交易確定參考金價。IBA的均衡拍賣是LBMA選擇的倫敦黃金定盤價的黃金估值替代物，之前由倫敦黃金市場定盤價 Ltd.確定，該定盤價已於2015年3月19日停止。IBA的均衡拍賣與之前的黃金定盤價程序一樣，在倫敦時間上午10：30(“LBMA AM Gold Price”)至下午3點開始的定盤期內，建立並在每個倫敦交易日公佈兩次金衡盎司的固定價格。倫敦時間(“LBMA PM金價”)。

每日在倫敦交易時間內，LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格分別提供當天交易的參考金價。許多長期合同將以LBMA AM黃金價格或LBMA PM黃金價格為基礎定價，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考這兩種價格中的一種或另一種。LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格根據IBA的方法確定，並由IBA 以電子方式分發給湯森路透(Thomson Reuters)和彭博(Bloomberg)等選定的主要市場數據供應商，是每日金價的廣泛使用基準，與倫敦黃金定盤價一樣，被各種金融信息來源引用。該信託基金以LBMA PM黃金價格的為基準對其黃金進行估值。

LBMA PM Gold Price(LBMA PM黃金價格)是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一盎司黃金的價格，清除了每天提交訂單的黃金參與者輸入的黃金的最大買入價和賣出價。開標和隨後的投標價格由基於算法的方法生成，每次拍賣都由IBA工作人員積極監督。目前有15家直接黃金參與者(中國銀行、交通銀行、Coins`N Things Inc.、高盛、滙豐銀行美國NA、工商銀行(工商銀行)、INTL FCStone、簡街環球貿易公司、LLC、摩根大通銀行、N.A.倫敦分行、科赫供應和貿易有限責任公司、Marex、摩根士丹利、渣打銀行、豐業銀行-加拿大豐業銀行、和多倫多道明銀行)以及IBA.作為允許直接參與者以及贊助客户通過自己的屏幕實時管理拍賣訂單的技術平臺。

IBA拍賣流程開始時，在拍賣開始前向黃金參與者發佈了一輪拍賣通知，説明瞭以美元計價的黃金價格，這輪拍賣將按此價格進行。一輪拍賣持續30秒。GOLD 參與者以電子方式以本輪規定的價格進行出價和報價，並指明訂單是為他們自己的賬户還是為客户賬户。總出價和出價金額將在WebICE上實時顯示，為所有參與者提供公平的競爭環境。

在輪拍賣結束時，IBA系統評估提交的出價和出價訂單的均衡性。如果出價和報價訂單顯示不平衡，超出了為IBA系統設定的可接受容差(通常為10,000盎司)(例如，與賣出訂單相比，提交的個購買訂單太多，反之亦然)，拍賣主席主要根據在立即完成的一輪拍賣中提交的出價和報價訂單的成交量權重計算新的拍賣輪價，主要是。例如，如果訂單不平衡表明採購訂單(出價)超過銷售訂單(出價)，則將發佈新一輪拍賣價格，該價格將比上一輪拍賣中使用的價格更高。同樣，如果出價大於出價，新一輪拍賣價格將從上一輪價格下調。為了消除這種不平衡，IBA系統隨後以新計算的價格向黃金參與者發出另一輪拍賣通知。在下一輪30秒拍賣期間，黃金參與者再次提交訂單，拍賣結束後，IBA系統將評估訂單失衡情況。如果訂單失衡持續，將計算新的拍賣價格，並進行下一輪拍賣。此輪拍賣過程將繼續進行，直到確定在指定的容差內存在均衡。一旦IBA系統確定訂單在系統容差內處於平衡狀態，拍賣過程結束，均衡拍賣輪價變為LBMA PM Gold Price。

均衡拍賣結束後，LBMA PM黃金價格和所有拍賣輪次的所有出價和報價訂單信息將立即通過 IBA以電子方式公開提供。自2015年4月1日起，LBMA黃金價格受英國金融市場行為監管局(FCA) 監管。IBA還有一個監督委員會，由市場參與者、行業團體、直接參與者代表、基礎設施提供商和IBA組成。監督委員會允許LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，除其他事項外，包括改變直接參與者的方法和認證。此外，IBA還監督LBMA黃金價格的價格發現過程，並確保其符合國際證券管理委員會(IOSCO)的金融基準原則。

在均衡拍賣結束時，LBMA PM黃金價格被廣泛認為是對所有或重要市場利益的全面和公平的代表。 LBMA PM Gold Price被廣泛視為均衡拍賣結束時所有或材料市場利益的全面和公平代表。IBA的LBMA PM Gold Price電子拍賣方法類似於以前用於建立倫敦黃金定盤價的非電子流程，倫敦黃金定盤價流程調整金價，直到所有買入和賣出訂單匹配，此時宣佈價格固定。儘管如此，LBMA PM黃金價格比之前的倫敦黃金定盤價有幾個優勢。LBMA PM黃金價格拍賣過程對黃金參與者以及在每次均衡拍賣結束時對公眾都是完全透明的。

LBMA PM黃金價格拍賣流程也可由第三方完全審核，因為從每次拍賣輪次通知開始就存在審核跟蹤。此外，LBMA PM黃金價格的審計追蹤、IBA對拍賣過程的積極實時監控以及FCA對IBA的監督，將阻止在制定每天的LBMA PM黃金價格時的操縱和濫用行為。 LBMA PM Gold Price IBA對拍賣過程的積極實時監控，以及FCA對IBA的監督，將阻止在制定每天的LBMA PM黃金價格時的操縱和濫用行為。

自2015年3月20日起，保薦人認定倫敦黃金定盤價(已於2015年3月19日停止發佈)不能再作為評估購買信託股票、贖回信託股票時交付以及信託每日以其他方式持有的金條的基礎，LBMA PM黃金價格是確定信託黃金在每個交易日的價值的合適替代方案。(#**$ // //_)。保薦人還決定，LBMA PM黃金價格將公平地代表信託持有的金條的商業價值，截至任何一天的“基準價”(根據信託協議中的定義 )將是該日的LBMA PM黃金價格。

繼倫敦之後，現貨或實物黃金交易的第二個主要中心是蘇黎世。在倫敦和蘇黎世，每天有八個小時的交易同時進行，蘇黎世通常比倫敦早一個小時開盤和收盤。在這些時間裏，蘇黎世對現貨價格的影響力與倫敦不相上下，因為瑞士三大銀行-瑞士信貸(Credit Suisse)、瑞士銀行(Swiss Bank Corporation)和瑞士聯合銀行(UBS)-在實物黃金市場上的重要性。這些銀行中的每一家長期以來都擁有自己的精煉廠，經常接受實物交割的黃金，並將其加工到其他地區市場。本地蘇黎世金條規格與倫敦金條市場相同，允許實際位於蘇黎世的黃金在本地報價倫敦，反之亦然。

最重要的黃金期貨交易所是COMEX和東京商品交易所(“TOCOM”)。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，自1974年以來一直進行黃金交易。自1982年以來，TOCOM 一直在交易黃金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及交易合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金。 COMEX幾乎不間斷地通過其CME Globex電子交易系統進行黃金期貨交易(晚間有一次短暫休息)，並通過其中央清算系統進行結算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每個案例中，交易所作為每個會員的交易對手進行結算。

還有其他黃金交易所市場，例如伊斯坦布爾黃金交易所(自1995年以來交易黃金)、上海黃金交易所(自2002年以來交易黃金 )、香港中國金銀交易協會(自1918年以來交易黃金)和新加坡商品交易所(自2010年以來交易黃金)。

雖然現貨白銀市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LBMA的主要職能是通過維護“倫敦好貨交付名單”(LBMA認可的白銀精煉商名單)參與精煉標準的提升。這是LBMA認可的白銀精煉商的名單。LBMA還協調市場清算和保險存儲，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。

術語“倫敦代金銀”是指在倫敦實際持有的符合LBMA發佈的“金銀條良好交付規則”中規定的重量、尺寸、純度(或純度)、識別標記(包括LBMA認可的精煉商的化驗印章)和外觀規格的白銀。符合這些要求的銀條在本招股説明書中不時被描述為“銀質交付條”。倫敦的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算是：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，可以接受銀色優質交割條進行交割。銀質交付棒必須含有750金衡盎司到1,100金衡盎司之間的銀，最低純度(或純度)為999.0/1,000。銀質交付棒還必須帶有lbm認可名單上的一家精煉商的印章。除非另有説明，否則白銀現貨價格始終是指銀色交割棒的價格。業務一般通過電話和電子交易系統進行。

2017年7月14日，LBMA宣佈ICE Benchmark Administration(以下簡稱IBA)已被選為《LBMA Silver Price》的第三方管理人。從2017年10月2日起，IBA將為LBMA白銀價格基準提供拍賣平臺和方法以及整體管理和治理。IBA實行“均衡拍賣”，這是一種電子、可交易和可審計的場外拍賣，面向LBMA授權的參與白銀金條銀行或直接參與者(“白銀參與者”)的做市商和贊助客户，確定當日交易的參考白銀價格，通常被稱為“LBMA白銀價格”。由CME Group Inc.和湯森路透(Thomson Reuters)在2017年10月2日之前運營的LBMA白銀價格均衡拍賣被LBMA選為倫敦白銀定盤價的白銀估值替代品，該定盤價之前由倫敦白銀市場定盤價有限公司(London Silver Market Fixed Ltd)確定，已於2014年8月14日停止。LBMA白銀價格已成為每日白銀價格的廣泛使用基準，並被各種金融信息來源引用，就像之前的倫敦白銀定盤價一樣。

LBMA銀價是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一金衡盎司白銀的價格好的交割條清算了提交訂單的白銀參與者每天輸入的白銀的最大買入價和賣出價。IBA使用ICE的前端系統WebICE作為技術平臺，允許直接參與者以及作為直接參與者的贊助客户的通過自己的桌面實時管理他們在拍賣中的訂單。隨着IBA電子白銀拍賣市場的發展，IBA預計將允許更多白銀參與者加入訂單提交流程。拍賣結束時(通常是中午12：00(倫敦時間)後幾分鐘)發佈基準。

在每次拍賣開始時，國際律師協會以拍賣主席(“主席”)的身份宣佈開盤價(以美元為單位)，該開盤價考慮到當前的市場狀況並開始拍賣回合，預計每次拍賣持續時間至少為30 秒。在每輪拍賣期間，參與者可以輸入他們希望以該價格買入或賣出的數量，此類訂單將成為價格形成的一部分。總出價和出價金額在WebICE上實時顯示。在每輪拍賣結束時，計算總淨成交量。如果此“失衡”大於失衡容忍度(通常為500,000盎司) ，則主席設定新的價格(基於當前市場狀況，以及本輪失衡的方向和幅度)，並開始新一輪拍賣。如果不平衡小於容差，則拍賣結束，所有成交量均可按該價格進行交易。然後以美元定價，並兑換成其他貨幣，包括澳元、英鎊、加拿大元、歐元、在岸和離岸人民幣、印度盧比、日元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、新加坡元、南非蘭特、瑞士法郎、新臺幣、泰銖和土耳其里拉。拍賣在中午12點(倫敦時間)進行。

在拍賣期間，每輪開始的價格和每輪結束時的數量都可以通過主要市場數據供應商獲得。拍賣一結束，最終價格和成交量就會通過主要的市場數據供應商公佈。IBA 還發布透明度報告，詳細説明每輪拍賣的價格、數量和時間。拍賣結束後，這些透明度報告可通過主要市場數據供應商和IBA獲得。該過程還可以通過WebICE屏幕進行實時觀察。拍賣機制提供了完整的審計跟蹤。

截至2017年8月1日，CME集團和湯森路透管理的LBMA白銀價格有7個直接參與者。截至2019年2月11日，有10個直接參與者參與確定LBMA白銀價格的拍賣過程。

自2015年4月1日起，LBMA白銀價格受英國金融市場行為監管局(FCA)監管 (英國)。IBA被FCA授權為受監管的基準管理員。根據英國基準法規，受監管基準的治理結構必須包括一個監督委員會，該委員會由市場參與者、行業團體、直接參與者代表、基礎設施提供商和管理者(即IBA)組成。通過監督委員會，LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，其中包括改變直接參與者的方法和認證。LBMA銀價的價格發現流程受IBA的監督。IBA已根據IOSCO金融基準原則(“IOSCO 原則”)進行了正式評估。為了滿足IOSCO原則，LBMA白銀價格基準所使用的價格發現是可審計的並且是透明的。

在拍賣結束時，LBMA銀價被視為對所有市場利益的全面和公平的代表。IBA的拍賣流程類似於CME Group的拍賣流程，而CME Group的拍賣流程又類似於之前用於確定倫敦白銀定價的非電子流程，即倫敦白銀定價流程調整白銀價格，直到所有買入和賣出訂單匹配完畢，此時價格被宣佈為固定價格。儘管如此，LBMA白銀價格與之前的倫敦白銀定價相比有幾個優勢。IBA的拍賣過程對直接參與者和贊助客户以及在每次拍賣結束時對公眾都是完全透明的。IBA的拍賣流程也是完全可審核的，因為流程中的每一項更改都有審核跟蹤。此外，IBA對拍賣過程的審計跟蹤和積極監督，以及FCA對IBA的監督，將阻止在制定每天的LBMA銀價時的操縱和濫用行為。

自2014年8月15日以來，保薦人認定，自2014年8月15日起停止發佈的倫敦白銀定盤價將是評估購買信託股份、贖回信託股份時交付以及信託每天以其他方式持有的銀條的不合適的基準，並且LBMA白銀價格是確定信託白銀在每個交易日的價值的合適替代方案。保薦人還決定，LBMA白銀價格將公平地代表信託持有的銀條的商業價值，截至任何一天的“基準價格”(見信託協議中的定義)將是該日的LBMA白銀價格。

最重要的白銀期貨交易所是COMEX和TOCOM。期貨交易所尋求為大宗商品衍生品合約的交易提供一箇中立的、受監管的市場。期貨合約由交易所為每種商品定義。對於每種交易的商品，本合約規定了精確的質量和數量標準。合同條款和條件還規定了實物交付的地點和時間。

交易所不買賣這些合同，但尋求提供一個透明的論壇，會員可以代表自己或代表客户以安全、高效和有序的方式交易合同。在COMEX的正常交易時間內，商品合約在CME Globex系統上交易，這是一種電子交易；是一種口頭拍賣，所有的出價、報價和交易都必須向所有會員公開宣佈，並在執行時集中清算。電子交易由交易所提供，每天幾乎24小時(除了晚上的短暫休息時間)，一週六天。

除了定價的公開性，美國的期貨交易所還受到兩個層面的監管：內部監管和外部政府監管。內部管理是通過自律進行的，包括定期監測以下各項：中央算法配對過程，以確保符合所有交易所規則；期貨和期權的有序交易和結算；所有交易所會員公司的財務狀況，以確保它們持續履行財務承諾；以及商業和非商業客户的交易量頭寸，以確保實物交割和其他商業承諾得以實現，並確保定價不會受到任何規模的不當影響。外部政府監督由CFTC執行，CFTC負責審查美國期貨交易所和結算所的所有規則和法規，並監督其執行情況。

儘管現貨鉑金市場分佈在全球，但大多數鉑金都是通過蘇黎世儲存的，而且大多數場外市場交易都是通過蘇黎世進行清算的。截至2009年9月1日，倫敦也是鉑金場外交易清算中心。除了協調市場活動之外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LPPM的主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世優質交貨清單”(LPPM認可的鉑金精煉商名單)，參與提高精煉標準。LPPM還協調市場清算和保險存儲，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。

鉑金一般是以蘇黎世金庫為基礎進行交易的，這意味着貴金屬被實際存放在蘇黎世的金庫中，或者被轉移到在蘇黎世設立的賬户。從2009年9月1日起，鉑金也開始以“倫敦代幣” 為基礎進行交易，這意味着貴金屬被實際存放在倫敦的金庫中，或者被轉移到在倫敦設立的賬户中。當地蘇黎世現貨貿易的結算和交貨基礎是在交易日期後兩個交易日天付款(通常以美元支付)。白金的交付可以通過實物交付，也可以通過結算系統發送到未分配的賬户。

倫敦和蘇黎世的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算是：1,000克相當於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司相當於31.1034768克。在場外交易結算時，交割良好的白金板或金錠是可以接受的 (“交割良好的白金板或金錠”)。一個好的鉑板或鋼錠必須含有32到192金衡盎司的鉑，最低純度(或純度)為999.5份/ 1,000(99.95%)，外觀美觀，易於處理和堆疊。鉑好貨白金板材或鋼錠的鉑含量是用毛重乘以板材或鋼錠的細度來計算的。交貨量好的白金板或鋼錠還必須有LPPM認可名單上某家煉油廠的印章。除非另有説明，鉑金現貨價格始終指的是LPPM設定的“交貨標準”。業務一般通過電話和電子交易系統進行。

自2014年12月1日以來，LME一直在管理電子白金定價系統(“LMEbullion”) 的運作，該系統以電子方式複製倫敦鉑金和鈀金定價有限公司(“LPPFCL”)以前採用的手動倫敦鉑金定價流程，並按LME定價機制確定的固定價格為鉑金交易提供電子市場清算流程。該系統以電子方式複製倫敦白金和鈀金定價有限公司(“LPPFCL”)以前使用的手動倫敦鉑金定價流程，並以LME定價機制確定的固定價格為鉑金交易提供電子市場清算流程。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鉑金定價流程一樣，每個倫敦交易日都會在上午9點45分開始的定價時段內建立併發布兩次金衡盎司鉑金的固定價格。倫敦時間(LME AM修復)和下午2點倫敦時間(“LME PM Fix”)。除了使用相同的倫敦鉑金定價標準和方法外，LME還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力監督鉑金電子定價流程，以支持LME PM Fix的完整性。倫敦金屬交易所在管理LMEbullion時使用的定價方法符合鉑金市場參與者的管理和監管需求，包括國際證券委員會組織(IOSCO)的金融基準原則。

每日在倫敦交易時間內，LME AM Fix和LME PM Fix分別提供當天交易的參考鉑金價格。許多長期合約的定價基於LME AM Fix或LME PM Fix，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個價格。信託基金根據LME PM Fix的基礎對其白金進行估值。

LME PM修復結果來自LMEbullion。正式參與LME PM Fix僅限於參與LPPM的成員。五個LPPM成員參與者目前正在參與建立LME PM Fix(高盛國際公司、滙豐銀行美國公司、工商銀行標準銀行、強生Matthee公司和巴斯夫金屬有限公司)。任何其他希望參與LME PM Fix交易的市場參與者都必須通過參與LPPM的成員之一進行交易。

訂單是向參與LPPM成員之一的參與者或另一貴金屬交易商下達的，然後該交易商將在定盤期間與參與LPPM成員聯繫。修復開始時，定價功能的主席將開盤價提交到LMEbullion的管理屏幕中，反映市場價格和其他數據，在修復開始時有效。這由LPPM成員參與者轉發到他們的交易室，交易室與所有感興趣的方直接溝通。任何會員參與者均可隨時進入定盤程序，或調整或撤回訂單。鉑金價格被上下調整，直到所有買賣訂單都以電子方式匹配，此時價格被宣佈為固定價格。所有訂單都是在這個固定價格的基礎上進行交易，並通過各種媒體即時傳遞給市場。

LBMA和LME聲稱，LME的電子定價流程類似於之前用於建立適用的倫敦鉑金定價的非電子流程，在該流程中，倫敦鉑金定價流程上調或下調鉑金價格，直到參與LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單匹配完畢，此時價格被宣佈為固定價格。然而，與之前的倫敦鉑金定價相比，LME PM Fix有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價流程是透明的。倫敦金屬交易所聲稱，其電子定價過程也將完全由第三方審計，因為從每次定價開始就有審計追蹤。LME還聲稱， LME的市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力將支持LME PM Fix的完整性。

自2014年12月1日以來，保薦人確定，倫敦鉑金定盤價(已根據新的LME方法修訂，現在稱為LBMA白金價(PM)，我們在此稱為LME PM定盤價)將是評估購買信託股票時收到的白金條(在贖回信託股票時交付)的適當基礎，並用於確定信託每次交易的鉑金金條的價值。倫敦鉑金定盤價已根據新的LME方法進行修訂，現在稱為LBMA白金價(PM)，我們在此稱為LME PM FIX，它將是評估購買信託股票時收到的白金條(在贖回信託股票時交付)的適當基礎，並用於確定信託每次交易的白金條的價值信託的白金金條在任何一天的“基準價”(根據信託協議中的定義 )將是該日的LME PM Fix。

截至2014年12月1日，LPPFCL將每日兩次的鉑金和鈀金的歷史和未來知識產權所有權轉讓給LBMA的一家子公司.

最重要的鉑金期貨交易所是COMEX和TOCOM。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，1956年推出鉑金期貨，1990年推出期權。自1984年以來，TOCOM一直在交易鉑金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，只有一小部分期貨市場成交額涉及交易合約所代表的鉑金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金。 COMEX幾乎不間斷地通過其CME Globex電子交易系統進行鉑金期貨交易(晚間有一次短暫休息)，並通過其中央清算系統進行結算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每種情況下，交易所作為每個會員的交易對手進行結算。

雖然現貨鈀金市場分佈在全球各地，但大多數鈀金都是通過蘇黎世儲存的，而且大多數場外市場交易都是通過蘇黎世進行清算的。截至2009年9月1日，倫敦也是鈀金場外交易清算中心。除了協調市場活動之外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LPPM的主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世優質交貨清單”(LPPM認可的鈀精煉商名單)，參與提高精煉標準。LPPM還協調市場清算和保險存儲，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。

鈀通常以蘇黎世為基礎進行交易，這意味着貴金屬被實際存放在蘇黎世的金庫中，或者被轉移到蘇黎世設立的賬户中。從2009年9月1日開始，鈀也開始在倫敦交易，這意味着貴金屬實際存放在倫敦的金庫中，或者轉移到倫敦設立的賬户中。當地蘇黎世現貨交易的結算和交割基準是交易日期後兩個工作日的付款(通常以美元支付) 交割日期。鈀的交付可以通過實物交付，也可以通過結算系統交付到未分配的賬户。

倫敦和蘇黎世的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算是：1,000克等於32.1507465金衡盎司，一金衡盎司等於31.1034768克。LPPM認可名單上的良好交割鈀板或錠可接受用於場外交易結算的交割(“良好交割板或錠”)。一個好的傳送板或鋼錠必須含有32到192金衡盎司的鈀，最低細度(或純度)為每1,000份 (99.95%)中的999.5份，外觀美觀，易於搬運和堆放。鈀板或鈀錠的鈀含量是用毛重乘以鈀板或鈀錠的細度來計算的。一個好的傳送板或鋼錠還必須有LPPM認可名單上某家煉油廠的印章。除非另有説明，鈀金現貨價格通常指的是LPPM制定的“良好交付標準”的價格。業務一般通過電話和電子交易系統進行。

自2014年12月1日以來，LME一直在管理電子鈀金定價系統(“LMEbullion”) ，該系統以電子方式複製倫敦鉑金和鈀金定價有限公司(“LPPFCL”)以前採用的手動倫敦鈀金定價流程，並以LME定價機制確定的固定價格為鈀金交易提供電子市場清算流程。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鈀金定價流程一樣，在上午9點45分開始的定價時段內，每倫敦交易日兩次確定併發布金衡盎司鈀金的固定價格。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鈀金定價流程一樣，每天在倫敦交易時段內確定並公佈兩次金衡盎司鈀金的固定價格。倫敦時間(LME AM修復)和下午2點倫敦時間(LME PM Fix)。除了使用相同的倫敦鈀金定價標準和方法外，LME還通過其市場運營、合規性、內部審計和第三方投訴處理能力監督鈀金電子價格定價流程，以支持LME PM Fix的完整性。除了使用相同的倫敦鈀金定價標準和方法外，LME還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力監督鈀金電子定價流程，以支持LME PM FIX的完整性。LME在管理LMEbullion時，採用的定價方法符合鈀金市場參與者的管理和監管需求，包括國際證券組織委員會(IOSCO)的金融基準原則。

每日在倫敦交易時間內，LME AM Fix和LME PM Fix分別提供當天交易的參考鈀價。許多長期合約將根據LME AM Fix或LME PM Fix定價，市場參與者在尋找估值基礎時，通常會參考其中一個價格。信託基金根據LME PM Fix的基礎對其鈀進行估值。

正式參與LME PM修復僅限於參與LPPM的成員。五個LPPM成員目前正在參與建立 LME PM FIX(高盛國際、HSBC Bank USA NA、工商銀行標準銀行、Johnson Matthee plc和BASF Metals Ltd.)。任何其他希望參與LME PM FIX交易的市場參與者都必須通過參與的 LPPM成員之一進行交易。

訂單是向參與LPPM成員之一的參與者或另一貴金屬交易商下達的，然後該交易商將在定盤期間與參與LPPM成員聯繫。修復從反映市場價格和其他數據的椅子開始，在修復開始時佔主導地位。這由LPPM成員參與者傳達到他們的交易室，這些交易室與所有感興趣的各方直接溝通。任何市場成員都可以隨時進入定盤過程，也可以調整或撤回訂單。鈀金價格會向上或向下調整，直到所有買入和賣出訂單以電子方式匹配，此時價格被宣佈為固定的。所有定盤價都是按照這個定盤價進行交易，並通過各種媒體即時傳達給市場。

LBMA和LME聲稱，LME的電子定價流程類似於之前用於建立適用的倫敦鈀金定價的非電子流程倫敦鈀金定價流程調整鈀金價格，直到參與LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單匹配，此時宣佈價格固定。然而，與之前的倫敦鈀金定價相比，LME PM Fix有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價流程旨在實現透明。倫敦金屬交易所聲稱，其電子定價過程也將完全可由第三方審計，因為從每次定價會議開始就有審計追蹤。LME還斷言 LME的市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力將支持 LME PM Fix的完整性。

自2014年12月1日以來，保薦人認定，倫敦鈀金定盤價(已根據新的LME方法修訂，現稱為LME PM定盤價)將是評估購買信託公司股票時收到的鈀金(贖回信託股份時交付)以及確定信託公司鈀金在每個交易日的價值的適當基礎。該定盤價已根據新的LME方法進行修訂，現在稱為LME PM定盤價，用於評估購買信託公司股票時收到的鈀金，並在每個交易日確定該信託公司的鈀金的價值。發起人還確定，LME PM Fix將公平地代表信託持有的鈀金條的商業價值，信託的鈀金金條在任何一天的“基準價”(見信託協議)將是該日的LME PM Fix。

截至2014年12月1日，LPPFCL將每日兩次的鉑金和鈀金的歷史和未來知識產權轉讓給LBMA的一家子公司。

最重要的鈀期貨交易所是COMEX和TOCOM。COMEX是全球最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，1968年推出鈀期貨，2010年推出期權。多倫多證券交易所(TOCOM)自1992年以來一直在交易鈀。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及以交易合約為代表的鈀的實物交割。兩家交易所都允許以保證金進行交易。保證金交易可能會增加涉及的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金。 COMEX幾乎不間斷地通過其芝加哥商品交易所Globex電子交易系統進行鈀期貨交易(晚間有一次短暫休息)，並通過其中央清算系統進行結算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的清算系統。在每一種情況下，交易所都充當每個會員的交易對手，以進行清算。

全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會還為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，金融市場參與者(包括LBMA和LPPM的主要參與成員)的監管責任由FCA根據2000年金融服務和市場法案(“FSM 法案”)的規定負責。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適當性和適當性、資本充足率、流動性以及系統和控制。

金融監管局負責監管包括衍生品在內的投資產品和從事投資產品交易的產品。《密克羅尼西亞聯邦法案》未涵蓋的現貨、商業遠期和黃金存款的監管由市場參與者與英格蘭銀行共同制定的《倫敦非投資產品行為守則》作出規定。

多倫多證券交易所有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要成為TOCOM的期貨委員會商人經紀人，經紀商必須獲得日本經濟產業省(“METI”)的執照，後者是監督TOCOM運作的監管機構。

美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)監管期貨、期權和掉期等大宗商品合約的交易。此外，根據1936年商品交易法(“CEA”)，CFTC有權起訴在州際貿易中交易的任何商品(包括貴金屬)作為現貨和交割遠期交易的操縱和欺詐行為。CFTC是美國大宗商品交易所和清算所的獨家監管機構。

信託不在COMEX或任何其他期貨交易所交易黃金、白銀、鉑金或鈀期貨合約，不進行黃金、白銀、鉑金或鈀的掉期或期權交易，也不交易符合“商品權益”資格的其他商品合約。信託接受符合LBMA黃金和白銀交割規則以及LPPM鉑金和鈀交割規則的實物黃金交割。由於該信託基金不在任何期貨交易所交易黃金期貨合約，因此該信託基金將不受CFTC根據商品交易法作為“商品池”進行監管，也不會由CFTC監管的商品池運營商運營。信託的投資者不能獲得監管商品池中的投資者得到的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不能與一起執行信託活動的規則。此外，信託基金的投資者不能從受監管的期貨交易所提供給黃金期貨合約投資者的保護中受益。

信託的活動僅限於(1)發行金條籃子以換取存放在託管人處的金條作為對價， (2)按需交付金條以支付保薦人的費用，並在必要時出售金條以支付保薦人未承擔的信託費用和其他債務，以及(3)交付金條以換取退還贖回的金條籃子。信任未被主動管理。它不從事任何旨在從黃金、白銀、鉑和鈀的價格變動中獲利或減輕其損失的活動。

信託的投資目標是使股票反映信託所持比例的實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，減去信託的費用。這些股票旨在構成一種類似於按比例投資黃金、白銀、鉑金和鈀的簡單且經濟高效的投資方式。投資實物黃金需要昂貴的安排，有時甚至需要複雜的安排，這些安排與金屬的分析、運輸、倉儲和保險有關。雖然這些股票不完全等同於對金銀的投資，但它們為投資者提供了另一種選擇，允許他們通過證券市場在一定程度上參與黃金、白銀、鉑金和鈀市場。

股票旨在為投資者提供通過證券投資參與黃金、白銀、鉑金和鈀市場的機會。代表初始籃子份額的黃金包括0.03盎司黃金、1.1br盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀。信託持有的黃金、白銀、鉑金和鈀的這一比例將在信託的有效期內保持不變，儘管隨着信託費用的增加，份額所代表的金屬的實際重量將降低。金條的儲存和保險物流由託管人處理，相關費用計入股票價格。因此，投資者在及與交易任何其他公開交易證券相關的任務之外沒有任何額外任務。

股票旨在為機構和散户投資者提供簡單、經濟高效的方式，並將信貸風險降至最低，以獲得與按信託持有的比例持有實物黃金金屬類似的投資收益。股票提供的投資是：

雖然信託的投資目標是讓股票按照信託持有的比例反映實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，但減去信託的費用，這些股票可能會在紐約證交所Arca二級市場上以低於或高於其每股資產淨值的價格交易。該信託的投資目標是讓股票按信託持有的比例反映實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格，減去信託的費用，這些股票可能會在紐約證交所Arca二級市場上以低於或高於其每股資產淨值的價格進行交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca和COMEX以及倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，紐約時間下午1：30 COMEX收盤後，全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場的流動性減少。紐約時間。因此，在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折價可能會擴大。

信託的唯一普通經常性費用預計是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託產生的以下行政和營銷費用：託管人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所上市費、證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年高達100,000美元的法律費用。

保薦人的費用按年率計算，相當於信託淨資產淨值的0.60%，按月支付。保薦人可隨時酌情在規定的期限內暫時免除保薦人的全部或部分費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。

此外，保薦人可自行決定退還保薦人應佔某些機構投資者所持股份的全部或部分費用，但須遵守保薦人確定的最低持股比例和鎖定要求，以促進信託資產水平的穩定。保薦人預計，任何退還保薦人費用的協議都將解決關鍵條款，例如要求機構投資者投資金額超過2,000,000股，以及退税適用的所有或部分投資都有禁售期。此外，書面協議將詳細説明機構投資者如何確定持股和禁售期要求已得到滿足(例如，允許發起人不時監控機構投資者的股票持有量)。每份書面返點協議的初始期限預計為一年，並將按月自動延期，直至任何一方書面通知終止。任何此類回扣將由贊助商和投資者根據具體情況進行協商並達成書面協議。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不會參與保薦人協商的任何保薦人費用退還安排。任何保薦人的費用退還應從保薦人的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。

保薦人的費用由保管人以未分配的方式每月第一個工作日向保管人為保證人開立的賬户交納，用於支付上個月的應付費用。交割數量為盎司黃金、白銀、鉑金和鈀，相當於贊助商按適用的倫敦金屬價格計算的前個月贊助商費用的每日應計費用。為支付保薦人費用而交付的金、銀、鉑和鈀的比例應確保信託在轉讓後持有的黃金與為創造籃子存款交付的黃金的比例相同。

託管人將在保薦人指示時出售黃金，在沒有該指示的情況下，受託人可酌情決定出售金條的數量和時間，以允許保薦人以現金支付非保薦人承擔的信託費用。託管人將在保薦人沒有指示的情況下，酌情決定出售黃金的數量和時間，以允許保薦人以現金支付非保薦人承擔的信託費用。受託人有權在到期時以允許付款所需的最小金額出售金條，目的是避免或儘量減少信託持有的金條以外的資產。因此，根據信託的費用水平以及黃金、白銀、白金和鈀的市場價格，出售的金條數量將會不時變化。黃金、白銀、白金和鈀的市場價格將隨時間的變化而變化。黃金、白銀、白金和鈀的市場價格也不同。託管人有權應受託人的要求從信託購買黃金，以支付未由保薦人承擔的信託費用，價格為受託人用來確定信託在出售之日持有的黃金的價值。

受託人持有的待支付信託費用的現金將不產生任何利息。信託每次交付或出售黃金以支付保薦人費用或其他信託費用將是股東的應税事項。請參閲“美國聯邦所得税後果-美國股東的税收”。

信託將金條交付給贊助商以支付贊助商的費用，並出售金條以籌集支付所有未由贊助商承擔的信託費用所需的資金。作為此類出售的對價收到的購買價格是信託支付債務的唯一資金來源。信託基金不從事任何旨在從黃金、白銀、白金和鈀價格變化中獲利的活動。金條不需要贖回籃子，也不需要支付保薦人未由保薦人承擔的手續費和信託費用，由保管人以實物形式持有(不超過430盎司的剩餘黃金，製作一根倫敦好貨吧的最大重量，不超過1100 盎司的銀的剩餘重量，做一根銀好貨棒的最大重量，不超過192盎司的鉑的剩餘重量，一次好貨的最大重量完成一次良好交付的最大重量鈀板或鈀錠，將由託管人代表信託以未分配的形式持有)。由於經常交付黃金以支付保薦人的實物費用和潛在的出售黃金以現金支付非保薦人承擔的信託費用，信託的資產淨值和相應的每股代表實物黃金的零碎金額將在信託存續期內按比例減少。(br}為支付保薦人的費用和潛在的出售金銀以現金支付非保薦人承擔的信託費用，信託的資產淨值和相應的每股佔實物黃金的零頭金額將在信託存續期內按比例遞減。為換取信託發行的額外新籃子而獲得的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。

保薦人編制的下表説明瞭上文討論的金條交割和銷售對三年內每股流通股所代表的零頭金條金額的預期影響。它假設黃金的唯一處置將是需要支付保薦人費用的交割，並且黃金、白銀、鉑金和鈀的價格和股票數量在所涵蓋的三年期間保持不變。該表未顯示信託可能產生的任何額外費用的影響。任何此類非常費用，如果發生，將加速按比例減少每股所代表的部分金條金額。此外，該表未顯示任何可能不時生效的贊助商費用減免的效果。

信託是普通法信託，根據信託協議，於2010年10月18日根據紐約州法律成立。2018年10月1日之前，該信託的名稱為ETF貴金屬籃子信託。自2018年10月1日起，該信託的名稱更名為安本標準貴金屬籃子ETF信託。該信託持有金條，預計會不時發行金條籃子以換取金條存款，並在贖回金條籃子時分發金條。信託的投資目標是讓股票反映信託持有的比例的實物金、銀、鉑和鈀的價格表現，減去信託的費用。發起人認為，對於許多投資者來説，與傳統的黃金投資方式相比，這些股票代表着一種高性價比的投資。信託協議的具體條款在“信託協議説明”中討論。該等股份代表信託的零碎實益權益及所有權單位。該信託基金的管理方式不同於公司或活躍的投資工具。信託持有的黃金僅用於支付保薦人的費用，在贖回籃子時分配給授權參與者，或(1)按需出售，以支付未由保薦人承擔的信託費用，(2)在信託終止和清算其資產的情況下，或(3)法律或法規另有要求的情況下。信託為支付費用和開支而交付或出售金條對股東而言是一項應税事件。請參閲“美國聯邦所得税後果-美國股東的税收”。

該信託未根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。該信託不持有或交易商品期貨合約、“商品權益”或由CFTC或NFA管理的受CEA監管的任何其他工具。就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人和受託人都不受與信託或股票相關的商品集合經營者或商品交易顧問的監管。在信託或股份方面，保薦人和受託人都不受商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

信託不定期創建和贖回股票，但僅在籃子中創建和贖回(一個籃子相當於50,000股)。由於創建和贖回籃子，流通股數量預計會不時增加和減少。創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託分配金條以及正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金。創建籃子所需的黃金和任何現金總額基於正在創建或贖回的籃子數量的綜合資產淨值。存入信託基金以創建股票所需的初始黃金數量為每籃子1,500盎司黃金、55,000盎司白銀、200盎司鉑和300 盎司鈀。創建一個籃子或贖回籃子時需要交付的金條數量隨着時間的推移逐漸成比例地減少。這是因為組成一個籃子的股票代表減少了數量的金條，這是由於交付或出售信託的金條以支付保薦人的費用或信託的費用不是由保薦人承擔的。購物籃只能由授權參與者創建或兑換，他們為創建或兑換購物籃的每個訂單支付500美元的交易費。授權參與者可以向其他投資者出售他們從信託購買的籃子中包括的全部或部分股票。請參閲“分配計劃”。

受託人在紐約證交所Arca開放正常交易的每一天確定信託的資產淨值，並在可行的情況下儘快確定下午4：00之後的資產淨值。紐約時間。信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其估計的應計負債，但未償負債(包括應計費用)。在確定信託的資產淨值時，受託人的價值如下：(1)信託持有的黃金基於LBMA PM黃金價格計算的一盎司黃金，(2)信託持有的白銀(基於LBMA白銀價格計算的一盎司白銀)，(3)信託持有的鉑金(基於LME PM定價計算的一盎司鉑金)，和(4)信託持有的鈀(基於LME PM Fix的價格或保薦人可能認為公平代表信託金條商業價值的其他公開價格。受託人還確定每股資產淨值。如果在計算信託資產淨值的當天，倫敦金屬價格不可用或沒有在下午4：00之前公佈。紐約時間，對於任何黃金金屬，除非贊助商認為該價格不適合使用，否則使用該黃金金屬的下一個最新LBMA PM黃金價格、LME PM Fix或LBMA Silver價格(視適用情況而定)。

信託的資產包括已分配的實物黃金、記入未分配黃金賬户的黃金以及不時用於支付贊助商未承擔的費用的現金。除因創建或贖回籃子而將黃金轉入或轉出信託未分配賬户外，在交付黃金以支付保薦人的費用或出售黃金以支付未由保薦人承擔的信託費用時，預計信託未分配賬户將只持有少量未分配的黃金、白銀、白金和鈀。信託持有的現金不會產生任何收入。每股代表一定比例的權益，基於已發行股票總數、金條和信託持有的任何現金，減去信託的負債(包括應計但未付的費用和費用)。發起人預計，股票的二級市場交易價格將隨着時間的推移而波動，以迴應黃金、白銀、鉑金和鈀的價格。此外，保薦人預計股票的交易價格將反映信託預計應計但未支付的費用。

投資者可以24小時從各種金融信息服務提供商獲取基於每盎司黃金現貨價格的黃金、白銀、鉑金和鈀金定價信息。目前的現貨價格也通常與實物金條交易商的買賣價差一起提供。此外，信託基金的網站(www.aberdeenstandard.com/en-us/us/investor/fund-centre) provides提供黃金、白銀、鉑金和鈀的現貨價格和股票的持續定價信息。股票的市場價格可以從各種渠道獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。保薦人在紐約證交所Arca正常交易的每一天公佈信託的資產淨值，並在信託的網站上發佈。

保薦人辦公室位於Aberdeen Standard Investments ETFs保薦人有限責任公司，地址：第五大道712號，郵編：49Floor， New York，NY 10019。2018年4月27日之前，保薦人由ETF Securities Limited全資擁有，ETF Securities Limited是一家總部位於澤西島海峽羣島的公司。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給Aberdeen Standard Investments Inc.(前身為Aberdeen Asset Management Inc.)(前身為特拉華州公司Aberdeen Asset Management Inc.)。作為出售的結果，ASII成為保薦人的唯一成員。ASII是標準人壽(Standard Life)的全資間接子公司安本(Aberdeen Plc)及其附屬公司和子公司，統稱為“安本”(Aberdeen)。在美國，Aberdeen Standard Investments是以下附屬註冊投資顧問的營銷名稱：Aberdeen Standard Investments Inc.、Aberdeen Asset Managers Ltd.、Aberdeen Standard Investments Australia Ltd.、Aberdeen Standard Investments(Asia)Ltd.、Aberdeen Capital Management，LLC、Aberdeen Standard Investments ETFs Advisors LLC和Standard Life Investments (Corporate Funds)Ltd。保薦人僅因是保薦人的唯一成員而承擔的義務和責任。

在2018年10月1日之前，保薦人名稱為ETF Securities USA LLC。自2018年10月1日起，保薦人名稱更改為安本標準投資ETF保薦人有限責任公司。

保薦人安排了信託基金的創建、股票在美國公開發行的註冊以及股票在紐約證券交易所Arca上市的事宜。保薦人安排了信託基金的創建、股票在美國公開發行的註冊以及股票在紐約證交所Arca的上市。保薦人同意承擔信託產生的以下行政和營銷費用：託管人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所上市費、證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用費用、審計費以及每年最高10萬美元的法律費用。保薦人還支付了信託組織的費用和最初出售股票的費用，包括適用的證券交易委員會註冊費。

保薦人不對託管人進行日常監督。發起人可以罷免受託人並指定繼任者：(1)受託人不再滿足某些客觀要求(包括要求其擁有資本、盈餘和至少1.5億美元的未分配利潤)；(2)在收到實質性違反信託協議義務的書面通知後，受託人在30天內仍未改正；或(3)受託人拒絕同意實施對信託的修訂。在30天內，發起人可以解除受託人職務並指定繼任者。(3)如果受託人不再滿足某些客觀要求(包括要求其擁有資本、盈餘和至少1.5億美元的未分配利潤)；(2)如果收到實質性違反信託協議義務的書面通知，受託人在30天內仍未糾正違約行為發起人還有權在受託人不是尚存實體的合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，或酌情在信託成立五週年或其後的任何三週年時更換受託人。保薦人還有權批准託管人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的蘇黎世副託管人。

保薦人或其附屬公司或代理(1)持續為信託制定營銷計劃，(2)準備有關股票的營銷材料，包括信託網站的內容，以及(3)執行信託的營銷計劃。

紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)是根據紐約州法律成立的銀行公司，具有信託權力(“BNYM”)，擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編為11217。BNYM受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管。有關創建和贖回籃子組成、信託資產淨值、交易費用以及簽署授權參與者協議的各方名稱的信息，可從BNYM獲取。信託協議副本可在上面指定的BNYM 信託辦事處查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和未分配利潤。

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。受託人的主要職責包括(1)根據需要轉讓信託金條以支付保薦人的金條費用金條(金條轉移預計在正常過程中大約每月發生)，(2) 評估信託金條並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自授權參與者的訂單以創建和贖回籃子，並與託管人和 DTC協調此類訂單的處理，(4) (5)在適當情況下向股東分配現金或其他財產，以及(6)接收和審查託管人對信託金條的託管和交易的報告。受託人就指示託管人而言，應按照保薦人的指示行事。託管人辭職的，託管人應委派保薦人選定的其他託管人或替代託管人。

受託人打算定期與發起人溝通，以監督信託的整體表現。託管人不會監督託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人的表現，但會審核託管人根據託管協議提供的報告。受託人與發起人一起，根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。受託人協助並支持保薦人準備代表信託向證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的關聯公司可不時作為授權參與者或為其自己的賬户買賣金條或股票，作為其客户和他們行使投資酌處權的賬户的代理。受託人的關聯公司與其他授權參與者收取相同的交易費。

摩根大通(JPMorgan)是該信託金條的託管人。摩根大通是根據美國法律組織的全國性銀行協會。摩根大通受到紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監管。摩根大通的倫敦辦事處受FCA監管，位於英國倫敦銀行街25號，郵編：E14 5JP。摩根大通是摩根大通的附屬公司。雖然託管人在英國的業務受金融監管局監管，但託管人和任何子託管人(包括託管協議下的蘇黎世子託管人)提供的託管服務目前不是受金融監管局監督和規則約束的受監管活動。

託管人負責保管與創建籃子相關的授權參與者存放的信託金條。託管人還負責選擇蘇黎世副託管人及其直接託管人(如果有)。託管人通過其為每個授權參與者維護的未分配的Bullion 帳户，以及為信託維護的未分配和已分配的Bullion帳户，為金條進出信託提供便利。託管人在其位於英國倫敦的金庫場所持有信託基金分配給倫敦的那部分黃金。蘇黎世副託管人在其瑞士蘇黎世金庫場所持有信託分配的代表託管人在蘇黎世持有的鉑金和鈀。託管人負責將特定的實物金條和實物銀條以及特定的實物鉑金和鈀金錠分配到信託的已分配金條賬户中。託管人向受託人提供定期報告，詳細説明進出信託的未分配和已分配金條賬户的黃金轉賬情況，並確定信託已分配金條賬户中持有的金條和銀條以及鉑和鈀板或金錠。

根據託管協議，受託人、保薦人和保薦人的審計師和檢查員每年最多隻能訪問託管人的場所兩次，以檢查託管人保存的信託金條和某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世子託管人處購買類似的檢查權。有關蘇黎世副託管人的任何此類檢查權利將根據託管人和蘇黎世副託管人之間的正常交易過程授予。審計師和檢查員將通過託管人安排參觀蘇黎世副託管人的設施。除蘇黎世次託管人外，託管人和保薦人無權訪問任何次託管人的場所，以檢查信託金條或次託管人保存的任何記錄，並且託管人或保薦人沒有義務配合託管人或保薦人可能希望對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。託管人和保薦人沒有權利訪問任何次託管人的場所，以檢查信託金條或次託管人保存的任何記錄，而且託管人或保薦人沒有義務配合對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。

贊助商已行使其訪問保管人和蘇黎世副保管人的權利，以檢查金條及其保存的記錄。截至2018年12月31日和2019年7月2日，檢查由贊助商聘請的領先商檢和測試公司Inspectorate International Limited進行。結果可以在www.aberdeenstandard.com/en-us/us/investor/fund-centre.上找到。

根據信託協議，受託人有權創建和發行不限數量的股票。在2018年10月1日之前，股票的名稱為ETF實物PM籃子股票。自2018年10月1日起，股票名稱更名為安本標準實物貴金屬籃子股票ETF。受託人僅在籃子中創建股票(一個籃子等於50,000股) 並且僅在授權參與者的命令下創建股票。這些股份代表的零碎實益權益和信託所有權的單位，沒有面值。任何股票的設立和發行超過信託公司當時有效的證券交易委員會登記聲明中登記的金額，都將需要登記這些額外的股份。

股票不代表傳統投資，您不應將其視為類似於經營有管理層和董事會的企業的公司的股票。股東通常沒有與公司股票所有權相關的法定權利，例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。所有股份都屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已繳足股款且不可評估，並使持有人有權就股東根據信託協議可表決的有限事項投票。除以下規定外，該等股份並不賦予其持有人任何轉換或優先購買權，或任何贖回權或分派權。

如果信託終止和清算，受託人將在清償信託的所有未償債務併為適用税款、其他政府收費以及受託人決定的或有或未來負債建立準備金後，將任何剩餘金額分配給股東。在受託人為分銷指定的記錄日期登記的股東將有權獲得他們在任何分銷中按比例分配的份額。

根據信託協議，股東沒有投票權，但在有限的情況下除外。經持有流通股至少75%的股東同意，受託人可以終止信託。此外，信託協議的某些修訂在生效前需要事先通知股東，但信託協議的任何修訂不需要股東投票或批准。

股票只能由授權參與者贖回或通過授權參與者贖回，並且只能以籃子形式贖回。有關股票贖回的詳細信息，請參閲股票的創建和贖回。

不會為這些股票頒發單獨的證書。取而代之的是，受託人將一個或多個全球證書存放在DTC ，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的指定人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。根據信託協議，股東僅限於(1)DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(DTC參與者)；(2)直接或間接與DTC 參與者(間接參與者)保持託管關係的人；以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。股票只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可以通過指示持有其股票的DTC參與者(或指示持有其股票的間接參與者或其他實體)轉讓其股票。轉讓是按照標準的證券行業慣例進行的。

託管人在英國倫敦金庫和其他分託管人僅以未分配的形式臨時提供存放於信託並由其持有的實物金銀的保管。存放於信託並由信託持有的實物鉑和鈀的保管權由託管人在其英國倫敦金庫和蘇黎世次級託管人(由託管人在瑞士蘇黎世金庫中選定)和其他子託管人臨時提供，僅以未分配的形式進行。託管人是做市商，根據LBMA和LPPM的規則，該託管人是更明確和經批准的權重者。該託管人是一個做市商，根據LBMA和LPPM的規則，該託管人是更明確和更經批准的磅秤。託管人在瑞士蘇黎世的金庫由託管人選擇，並由其他子託管人臨時提供。

託管人是根據託管協議貸記到信託分配帳户的實物金條的託管人。託管人通過在其賬簿和記錄中輸入適當的條目，將貸記到信託分配帳户的實物金條與其持有的任何其他貴金屬或為他人持有的任何其他貴金屬分開，並要求蘇黎世次級託管人還將其持有的信託的實物鉑金和鈀與其持有的其他鉑金和鈀金分開。託管人將記入信託分配帳户的實物金條與其持有的任何其他貴金屬或代他人持有的貴金屬分隔開來，並要求蘇黎世次級託管人也將其持有的信託基金的實物鉑金和鈀與其持有的其他鉑金和鈀分開託管人要求蘇黎世副託管人在其賬簿中標識，並將信託記錄為對記入其信託分配的帳户的實物鉑和鈀的權利。

託管人根據受託人代表信託的指示，有權代表信託接受未分配形式的黃金存款。按照託管協議中規定的長期指示，託管人通過選擇金條或白銀或鉑或鈀的板條或鑄錠存放在信託分配賬户中來分配在信託中以未分配形式存放的黃金，或者，對於將在蘇黎世持有的鉑或鈀，託管人要求蘇黎世副託管人通過選擇鉑盤或鉑錠來分配在信託中以未分配形式存放的鉑或鈀。分配給信託的所有實物黃金和白銀必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗。分配給信託基金的所有現貨鉑和鈀必須符合LPPM的規則、法規、慣例和習俗。

從用於贖回籃子的信託中提取金條的流程與將金條存入信託以創建籃子的一般流程相同，只是相反。每次在信託分配帳户和與創建或贖回籃子相關的信託未分配帳户之間轉移黃金時，可能會導致在轉移完成後在信託未分配帳户中持有少量黃金。在信託已分配賬户和信託未分配賬户之間進行存取款時，託管人將盡商業上合理的努力，在每個工作日結束時儘量減少信託未分配賬户中持有的黃金、白銀、鉑金和鈀的數量。在信託已分配賬户和信託未分配賬户之間存取款時，託管人將在每個工作日結束時儘量減少信託未分配賬户中持有的金、銀、鉑和鈀的數量。請參閲“創建和贖回股份”。

受託人和託管人之間的已分配帳户協議建立了信託已分配帳户。受託人和託管人之間的未分配帳户協議建立了信託未分配帳户。在本招股説明書中，這些協議有時統稱為“託管協議”。以下是託管協議的主要條款説明。由於託管協議在形式上相似，因此一起討論，並指出協議之間存在實質性差異。

託管人向受託人提供每個工作日的報告，不遲於下一個工作日，確定金、銀、鉑和鈀在信託分配賬户中的進出情況以及金條的貸方和借方到信託未分配賬户的情況，幷包含足夠的信息來識別信託分配賬户中持有的每條黃金和白銀以及每塊鉑和鈀的板或錠，以及託管人或蘇黎世子公司-託管人還向受託人提供截至每個月最後一個營業日的信託已分配帳户和信託未分配帳户的月度帳單。根據託管協議，“營業日”一般指“倫敦營業日”和“蘇黎世營業日”，前者是商業銀行和倫敦金銀市場在倫敦營業的日子，後者是商業銀行和蘇黎世金銀市場在蘇黎世營業的日子。

託管人將在營業日對信託分配帳户和信託未分配帳户的所有存取款和所有借方和貸方的記錄，以及信託已分配帳户和信託未分配帳户中的所有營業日結束時的帳户餘額，均在該工作日結束時(通常為倫敦時間下午4：00)陳述，並記錄在該工作日結束時的所有存款和提款以及向信託分配帳户和信託未分配帳户的所有借記和貸項，以及信託已分配帳户和信託未分配帳户中的所有營業日結束時的餘額。

根據分配賬户協議，託管人選擇蘇黎世副託管人，負責託管和保管將在蘇黎世的金庫場所持有的信託實物鉑和鈀。

託管人在選擇任何蘇黎世副託管人時將採取合理的謹慎態度。託管人必須要求蘇黎世副託管人將其為信託持有的鉑和鈀與其為其他客户、託管人和託管人的任何其他客户持有的鉑和鈀分開，方法是在其簿冊和記錄中填寫適當的記項。託管人已要求蘇黎世副託管人向託管人交付一份確認書並承諾將其為信託持有的所有實物鉑和鈀與託管人擁有或為他人持有併為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何鉑和鈀分開，蘇黎世副託管人已向託管人交付一份確認書並承諾將其為託管人和託管人的任何其他客户持有的所有實物鉑和鈀分開。該託管人目前使用的蘇黎世副託管人是瑞銀集團(UBS AG)。

根據分配賬户協議，託管人可以選擇(蘇黎世次級託管人除外)任何其他次級託管人僅為其暫時持有金條，直至將其運往託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世次級託管人的蘇黎世金庫場所(視情況而定)。這些次級託管人可以依次選擇其他次級託管人履行職責，包括為他們臨時持有金條，但託管人不負責(因此也不承擔與之相關的責任 )選擇其他次級託管人。分配賬户協議要求託管人在選擇任何次級託管人時採取合理的謹慎，並規定，除非託管人有義務在必要時使用商業上合理的努力來獲得任何其他次級託管人持有的黃金的交割，否則託管人不對其選擇的任何次級託管人的行為或不作為或償付能力負責，除非選擇該子託管人是疏忽或做得不好

截至本招股説明書日期，託管人選擇和使用的子託管人如下(1)加拿大新斯科舍銀行(Bank of Nova Scotia-ScotiaMocatta)、Brinks Global Services Inc.、滙豐銀行(HSBC Bank Plc)、工商銀行標準銀行(ICBC Standard Bank Plc)和瑞銀(UBS)所有黃金； (2)倫敦Malca-Amit UK Limited，黃金、鉑金和白銀；(3)英格蘭銀行(Bank Of England)僅黃金；(4)Loomis International (UK)Ltd僅白銀；以及(5)瑞士信貸(Credit Suisse)和馬爾卡-阿米特(Malca-Amit)分配帳户協議規定，如果託管人選擇任何其他子託管人或停止使用之前選擇的任何子託管人，託管人將通知託管人。

託管人為信託分配賬户持有的黃金和白銀存放在託管人在倫敦的金庫場所。託管人為信託分配賬户持有的鉑金和鈀金存放在託管人的倫敦金庫場所，或由蘇黎世副託管人持有在其蘇黎世金庫場所。金條可以由託管人選擇的任何其他子託管人以及位於英格蘭、蘇黎世或其他地點的子託管人的子託管人臨時持有用於信託分配賬户。如果實物金條由任何次級託管人為信託分配賬户持有，託管人同意採取商業上合理的努力，迅速安排將代表信託持有的任何實物金條交付至託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世次級託管人的蘇黎世金庫場所(視情況而定) ，費用和風險由託管人自負。

託管人在其賬簿中通過標識將信託金條與其擁有或為他人持有的任何其他金條分開記錄，並要求蘇黎世分託管人和其選擇的任何其他子託管人將其持有的信託金條進行如此隔離。該託管人將信託分配帳户中的金條與其為他人擁有或持有的任何其他金條進行記錄，並要求蘇黎世次託管人及其選擇的任何其他子託管人將其持有的信託金條進行隔離。這一要求反映了倫敦和蘇黎世金銀市場目前的託管做法，根據分配賬户協議，託管人必須將這一隔離要求傳達給每一位蘇黎世次級託管人，而蘇黎世次託管人又必須向託管人提供關於這一要求的書面確認。作為目前倫敦和蘇黎世金銀市場託管人的做法，託管人應該有賬簿和記錄，以識別每一根金條和白銀以及每個盤子序列號和毛重和細重。蘇黎世次級託管人和託管人選擇的任何其他次級託管人也應按序列號在其賬簿中識別並記錄為託管人持有的每條黃金和白銀以及每一塊鉑和鈀(視情況而定) ，此類次級託管人可能會使用其他識別信息。

受託人、保薦人及其審計師可在正常營業時間內每年最多訪問託管人的住所兩次，並檢查託管人在那裏持有的金條以及託管人關於信託分配賬户和信託未分配賬户的記錄，因為他們可能合理地需要這些記錄來履行各自對股票投資者的職責。關於信託未分配賬户，任何日曆年度第二次訪問託管人的場所都需要同意審計師和檢查員將通過託管人安排參觀蘇黎世副託管人的設施。

託管人將從信託已分配帳户、授權的參與者未分配帳户或其他第三方未分配帳户收到的金塊金額貸記到信託未分配帳户。除非託管人另有書面同意，否則託管人以實物形式接受的唯一金條是受託人從信託已分配帳户、授權參與者未分配帳户或第三方未分配帳户轉移到信託未分配帳户的金條。

託管人僅根據受託人的指示將金條從信託未分配帳户轉移到託管人。從信託未分配賬户轉移金條只能通過以下方式進行：(1)將金條轉移到授權的參與者未分配賬户；(2)將金條轉移到信託分配賬户；(3)通過轉移金條支付保薦人的費用；(4)使金條可以在託管人的金庫場所或託管人指示的其他地點收集，費用和風險由信託承擔；(5)將金條交付到該地點。或(6)在與出售黃金或信託協議允許的其他轉讓相關的未分配基礎上，向託管人或第三方維持的賬户進行轉移。根據第(4)、(5)和(6)款進行的轉移僅在特殊情況下進行，根據第(6)款進行的轉移預計將包括與出售黃金有關的轉移，以支付保薦人未支付的信託費用，或因清盤而發生的與出售金條有關的轉移。根據第(4)、(5)和(6)款進行的轉移將包括與出售金條相關的轉移，以支付保薦人未支付的信託費用，或因信託清算而進行的轉移以實物形式提供的任何黃金的形式將符合LBMA、LPPM、英格蘭銀行或任何適用的監管機構的規則、法規、慣例和慣例(“託管規則”)或受託人和託管人可能商定的其他形式，在所有情況下，提供的所有黃金將由一個或多個完整的金條組成，所有可用的白銀將由一個或多個完整的銀條組成，所有白金均由白金製成所有提供的鈀將由一個或多個完整的鈀板或錠組成，每種情況都由託管人選擇。

託管人採取商業上合理的努力，在下午2：00前將金塊從信託未分配帳户轉移到信託分配帳户。每個工作日的倫敦時間。在執行此操作時，託管人應確定重量最接近但不超過信託未分配帳户中每種黃金金屬的適當餘額的棒、板或錠，並應將該重量從信託未分配帳户轉移到信託分配帳户。

託管人僅根據受託人根據未分配帳户協議發出的指示，通過從信託未分配帳户借記黃金並將該黃金貸記到信託分配帳户，才能接收將黃金轉移到信託分配帳户的轉賬。

託管人僅按照受託人的指示從信託分配賬户轉賬。通常，託管人僅通過從信託分配帳户借記金塊並將金塊貸記到信託未分配帳户來從信託分配帳户轉移金塊。

託管人可拒絕接受將金條轉入或轉出信託未分配賬户和信託已分配賬户的指示，如果託管人認為它們違反或可能違反LBMA或LPPM(視情況而定)或英格蘭銀行的規則、法規、慣例和慣例，或違反任何適用的法律，則託管人可以拒絕接受將金條轉移到信託未分配賬户和信託分配賬户的指示。託管人可以修訂將黃金轉入信託未分配賬户或從信託未分配賬户中實際提取黃金的程序或從信託未分配賬户或信託已分配賬户中實際提取黃金的程序，或實施託管人因LBMA、LPPM或管理託管人的銀行或監管協會的規則變化而不時認為必要的與將黃金轉移至信託未分配賬户或從信託未分配賬户中轉移出黃金有關的附加程序。託管人可根據LBMA、LPPM或管理託管人的銀行或監管協會的規則的變化，不時修訂將黃金轉移至信託未分配賬户或從信託未分配賬户實際提取黃金的程序，或施加託管人不時認為必要的額外程序。託管人將在託管人修改或附加這些程序之前，在商業上合理的時間內通知託管人。

託管人不會為信託未分配帳户的任何貸方餘額支付利息。信託未分配帳户在任何時候都不能有借方餘額或負餘額。

託管人在履行託管協議項下的職責時採取合理的謹慎態度，僅對信託在履行職責時因任何疏忽、欺詐或故意違約而直接遭受的任何損失或損害負責。託管人根據分配賬户協議承擔的責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的黃金的市場價值，只要託管人及時。託管人應立即在託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約的情況下，託管人的責任僅限於遺失、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的市值。託管人只對託管人在履行其職責時因疏忽、欺詐或故意違約而遭受的任何損失或損害負責託管人根據未分配賬户協議承擔的責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的金額，前提是託管人在發現此類金條丟失或損壞後立即通知託管人。

此外，託管人沒有責任作出或採取或要求蘇黎世次級託管人或其選定的任何其他次級託管人作出或採取超出託管規則要求或託管協議明確規定的任何特殊安排或預防措施。

受託人將完全從信託的資產中按需賠償託管人與託管協議有關的所有費用以及可能遭受或招致的所有費用、費用、損害、債務和損失(按税後計算)，但此類金額直接歸因於託管人的疏忽、故意違約或欺詐的除外。

託管人為其業務(包括金條和託管業務)提供其認為合適的與其託管和其他義務相關的保險，並負責保單或其與信託的關係產生的保單所產生的所有成本、手續費和開支。按照行業標準，託管人維護一份集團保險單，承保ITS、其次級託管人和蘇黎世次級託管人金庫中持有的所有金屬，由其所有客户為各種事件承擔費用。受託人和保薦人在受到保密限制的情況下，可在合理的事先通知後，不時獲得本保險範圍的詳細信息。

託管人不對因任何超出其合理控制範圍的原因(包括天災、戰爭或恐怖主義)而延遲履行或未能履行託管協議項下的任何義務承擔任何責任。託管人不對任何延遲履行或不履行託管協議項下的任何義務承擔責任。託管人不承擔任何責任。

託管協議的初始期限為五年，除非終止，否則將自動續訂連續五年的期限。託管人和託管人可各自以任何理由終止任何託管協議，包括託管人或蘇黎世副託管人在提前90個工作日通知後停止向其客户提供託管協議規定的服務或建議退出金銀業務。託管協議也可以立即終止，如下：(1)託管人停止向其客户提供託管協議所規定的服務或建議退出實物黃金、白銀、鉑金或鈀業務；(2)託管人或託管人訂立託管協議或提供或接受託管協議項下的服務成為違法行為的，則由託管人終止。如果託管人或託管人不再提供或接受託管協議項下的服務，託管人或託管人將終止託管協議。如果託管人停止向客户提供託管協議或建議退出實物黃金、白銀、鉑金或鈀業務，託管人或託管人可立即終止託管協議；(2)託管人或託管人訂立託管協議或提供或接受託管協議下的服務是違法的；(3)託管人，如果託管人合理地認為信託無力償債或面臨即將破產的情況，或由受託人(如果受託人單獨認為託管人無力償債或面臨迫在眉睫的破產)；(4)託管人(如果信託將被終止)；或(5)受託人或託管人(如果其中一項託管協議不再具有完全效力和效力)。(3)託管人，如果託管人合理地認為信託已資不抵債或面臨即將破產的情況，則由受託人或託管人；或(5)受託人或託管人，如果其中一項託管協議不再具有完全效力和效力。如果已分配帳户協議或未分配帳户協議終止，則另一個協議將自動終止。

如果託管人未就信託分配賬户中持有的金條作出託管人可以接受的歸還安排，託管人可以繼續儲存金條並繼續收取費用和開支，並且在終止日期起六個月後，託管人可以將金條出售並將收益賬户轉給受託人。如果託管人沒有作出託管人可以接受的歸還信託未分配賬户餘額的安排，託管人可以繼續收取費用和根據分配賬户協議應支付的費用，在終止日期起六個月後，託管人可以關閉信託未分配賬户和受託人賬户以獲得收益。

保薦人於2018年9月20日與託管人簽訂了自2018年10月1日起生效的託管協議修正案(“託管修正案”)。託管修訂反映信託名稱由ETF貴金屬籃子 Trust更改為Aberdeen Standard貴金屬籃子ETF Trust，股份名稱由ETFS實物PM籃子股份更改為Aberdeen Standard實物貴金屬籃子股份ETF，以及保薦人名稱由ETF Securities USA LLC 更改為Aberdeen Standard Investments ETFS保薦人LLC。與託管修訂相關的託管協議未做任何其他重大更改。

託管協議以及託管人與蘇黎世副託管人的安排受英國法律管轄。受託人和託管人均同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的聯邦法院的非專屬管轄權。任何人對受託人或託管人提出紐約司法管轄權要求都不需要這樣的同意。

信託不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個籃子中創建和贖回股票(一個籃子相當於50,000股)。創建和贖回籃子的條件是向信託交付或由信託分發實物黃金、白銀、白金和鈀的金額以及所創建或贖回的籃子所代表的任何現金，這些現金的金額基於股票數量的組合資產淨值

授權的參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀-交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，它們不需要註冊為經紀-交易商即可從事證券交易；(2)DTC的參與者。要成為授權參與者，個人必須與保薦人和受託人簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子、交付金條以及此類創建和贖回所需的任何現金的程序。受託人和保薦人可在未經任何股東或授權參與者同意的情況下修改《授權參與者協議》及其附帶的相關程序。授權參與者向受託人支付創建或兑換一個或多個籃子的每個訂單500美元的交易費。向信託存款以換取籃子的授權參與者不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，並且該人對保薦人或信託沒有任何義務或責任出售股份。

請注意，授權參與者的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並受證券法的招股説明書-交付和責任條款的約束，如“分銷計劃”中所述。

在發起任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須已與託管人或金銀清算銀行簽訂協議，以便在倫敦或蘇黎世設立授權參與者未分配賬户(“授權參與者未分配金銀賬户協議”)。授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不會與託管人或其他黃金清算行的資產分開，因此，授權參與者將不會對託管人或清算行持有的任何特定金條或白銀或鉑或鈀擁有所有權權益。因此，存入其授權參與者未分配賬户的信貸面臨託管人或其他金銀清算銀行資不抵債的風險。託管人不會就授權參與者未分配帳户的使用收取任何費用只要授權參與者未分配帳户僅用於與信託未分配帳户之間的金條轉移，並且託管人(或其附屬公司)獲得維護信託分配帳户的補償。授權參與者應知道，根據授權參與者未分配金銀賬户協議，託管人的責任門檻通常是嚴重疏忽，而不是疏忽，這是信託託管協議下託管人的責任門檻。

由於授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託的未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細審閲授權參與者未分配金銀賬户協議的條款未分配金銀賬户協議。潛在授權參與者可以從受託人處獲得授權參與者協議的副本。

某些授權參與者預計將擁有直接參與黃金、白銀、鉑金和鈀現貨市場以及黃金期貨市場的設施。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬金條交易部門購買金條或向其附屬金條交易部門出售金條，在這些情況下可能會獲利。每個授權參與者必須根據1934年證券交易法(“交易法”)註冊為經紀交易商，並受FINRA或的監管，不受或不需要受此監管或註冊，並且必須有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，由其根據自己的監管制度確定是否合適。

授權的參與者可以為自己的賬户行事，也可以作為經紀自營商、託管人和其他希望創建或贖回籃子的證券市場參與者的代理人。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下達。截至本招股説明書發佈之日，瑞士信貸證券(美國)有限公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、滙豐證券(美國)公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、Scotia Capital(USA)Inc.、瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)和Virtu America LLC分別與信託簽署了一份授權參與者協議，在該協議生效後，可以創建和贖回如上所述的籃子。對購物籃感興趣的人員應聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股票。

所有金塊將交付給信託，並由信託以未分配形式通過授權的參與者未分配帳户和信託未分配帳户之間的貸記和借記進行分配。以未分配形式從授權參與者未分配帳户轉移到信託的金塊將首先貸記到信託未分配帳户。此後，託管人將分配特定的金條和銀條，並分配或由蘇黎世副託管人分配特定的板材或鉑錠，每種情況下都代表貸記到信託未分配賬户的金條數量(如果該金額可由整個金條或銀條或鉑金或鈀板或金錠表示)到信託分配賬户。金條的移動與分配相反

所有通過貸記到任何授權參與者未分配帳户和信託未分配帳户的實物黃金，以及託管在信託分配帳户中的所有實物黃金，必須至少達到千分之995(99.5%)的最低純度(或純度)，並在其他方面符合LBMA的規則、法規、做法和習俗，包括倫敦貨物交付棒的規格。

通過貸記任何授權參與者未分配帳户和信託未分配帳户的所有實物銀，以及託管人在信託分配帳户中持有的所有實物銀必須至少達到千分之999.0(99.9%)的最低純度(或純度) ，否則必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，包括銀質交付棒的規格。

借記任何授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户的所有現貨鉑或鈀，以及蘇黎世次託管人在託管人或託管人的信託分配賬户中持有的所有實物鉑或鈀，必須至少達到千分之999.5(99.95%)的純度(或純度)，否則必須符合LPPM的規章制度、慣例和習俗，包括

根據授權參與者協議，保薦人同意賠償授權參與者的某些責任，包括證券法下的責任。

倫敦和蘇黎世白金和鈀金交割選舉。雖然所有與創建或兑換籃子相關的金銀交付都將在倫敦進行，但授權參與者可以選擇在創建籃子時交付鉑金或鈀金倫敦或蘇黎世。授權參與者還可以選擇在兑換籃子時接收倫敦或蘇黎世地區的白金或鈀金送貨。選擇交付所有倫敦金條的購物籃創建訂單將導致託管人將這些金條分配到託管人在其倫敦金庫場所維護的信託分配賬户。選擇交付(I) 鉑、(Ii)鈀或(Iii)鉑和鈀的籃子創建命令將導致託管人將這些白金或鈀分配給蘇黎世副託管人在其蘇黎世金庫場所所管理的信託分配賬户，並將構成籃子的剩餘黃金分配到託管人在其倫敦所管理的信託分配賬户中。這將導致託管人將這些白金或鈀分配給蘇黎世副託管人在其蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户，並將構成籃子的剩餘黃金分配到託管人在其倫敦開設的信託分配賬户同樣，一籃子贖回訂單選擇全部倫敦地區交付將導致託管人將滿足此類贖回請求所需的金條從倫敦託管人開立的信託分配帳户重新分配到倫敦託管人開立的信託未分配帳户。一籃子贖回訂單，選擇(I)白金的蘇黎世發貨, (Ii)鈀或(Iii)鉑和鈀將導致託管人從蘇黎世副託管人維護的信託分配賬户將滿足此類贖回請求所需的鉑金或鈀重新分配到蘇黎世維護的信託未分配賬户，並將剩餘的構成滿足此類贖回請求所需籃子的黃金從蘇黎世託管的信託分配賬户重新分配

在倫敦信託分配賬户中沒有足夠的鉑金或鈀來滿足倫敦本地贖回的情況下，託管人應促使蘇黎世副託管人將其持有的足夠鉑或鈀重新分配給蘇黎世的信託分配賬户，並促使將這些鉑或鈀從蘇黎世託管人維持的信託未分配賬户轉移到授權的參與者未分配在倫敦維護的帳户。同樣，如果在蘇黎世的信託分配賬户中沒有足夠的鉑金或鈀金來滿足蘇黎世當地的贖回，託管人將啟動相反的程序，將鉑金或鈀金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世之間未分配賬户之間的這些轉賬通常將根據代幣互換安排進行，不會使授權的參與者或信託承擔任何額外費用。託管人承擔代位掉期轉讓的責任和費用，並承擔與轉讓的白金或鈀相關的任何損失風險。如果沒有可用的代換交易對手，託管人應自行承擔費用和風險進行安排, 用於蘇黎世副託管人的蘇黎世金庫場所和託管人的倫敦金庫場所之間的鉑金或鈀的實物運輸。如果為實現倫敦或蘇黎世代幣兑換，必須進行這種代幣交換或實物轉讓，則代幣倫敦或蘇黎世代幣交割的結算可能會推遲兩個工作日以上(但不超過五個工作日)。

以下有關創建和贖回籃子程序的説明僅為摘要，投資者應參閲信託協議的相關條款和授權參與者協議的表格以瞭解更多詳細信息，每一項都作為本招股説明書的一部分附在註冊説明書之後。有關在哪裏可以獲得註冊聲明的信息，請參閲“在哪裏可以找到更多信息”。

在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，以創建一個或多個籃子。創建和贖回在“工作日”接受訂單紐約證交所Arca對常規交易開放。要求在英國、蘇黎世或其他司法管轄區收到或交付金條，或確認收到或交付金條的此類訂單的結算將在(1)英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行和(2)倫敦和蘇黎世金銀市場定期營業的“營業日”進行。在英國、蘇黎世或其他司法管轄區接收或交付金條，或確認收到或交付金條的時間為：(1)英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行定期營業。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世金銀市場沒有全天正常營業，則只有在該日結束前完成結算程序時，該日才是用於結算目的的“營業日”。在確認適用的金銀交割後，將在紐約證交所Arca正常交易的“工作日” 進行需要股票收貨或交割的訂單結算，或確認收貨或交割。採購訂單必須在下午3：59：59之前下達。在每個工作日紐約證交所Arca開放進行常規交易。受託人收到有效採購訂單的日期是採購訂單日期。

通過下達購買訂單，授權參與者同意將金條存入信託基金。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須電匯給受託人採購訂單到期的不可退還的交易費。

所需存款中的金、銀、鉑和鈀的數量是通過將信託持有的每種金屬的盎司數除以未償還的籃子數來確定的，並根據構成信託的估計應計但未支付的費用和支出的金條數量進行了調整。金、銀、鉑和鈀的數量由信託持有的每種金屬的盎司數除以未付的籃子數確定。

金、銀、鉑和鈀中小於0.001的金、銀、鉑和鈀的分數計入礦藏數量，在上述計算中不予計入。有關創建籃子存款的所有問題將由受託人最終確定。受託人對創設籃子存款的決定為最終決定，對所有與信託有利害關係的人具有約束力。

下達採購訂單的授權參與者應負責在購買訂單日期之後的第二個營業日之前，將所需的Bullion存款金額記入其授權的參與者未分配賬户的貸方日(視情況而定)。託管人在收到金銀保證金金額後，在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個工作日將金銀存款金額從授權參與者未分配的帳户轉到信託未分配帳户，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量貸記到授權參與者的DTC帳户。在信託收到金條之前，交付、擁有和保管金條的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。受託人可以保薦人不時向受託人確定為信託可接受的其他方式接受金條的交付，但須在根據證券法第424條向證券交易委員會提交的與信託有關的招股説明書中披露。如果金條不是如上所述交付的, 保薦人有權建立保薦人確定需要的程序，除本招股説明書中所述的程序外，還有權指定託管人和設立託管賬户。

託管人將根據託管人的長期指示，將黃金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户，方法是將其庫存中的金條和銀條以及鉑金和鈀板以及金錠從其庫存或蘇黎世次級託管人的庫存中轉移到信託分配賬户中。託管人將採取商業上合理的努力，在託管人將貨幣籃子貸記到授權參與者的DTC賬户之前，完成將金條轉移到信託分配賬户；但是，如果此類轉賬在此時間尚未完成，訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的金銀存款金額時交付，並且所有股東將面臨該金銀存款金額範圍內的未分配金銀風險，直到託管人完成分配流程或蘇黎世副託管人完成託管人的分配流程。請參閲“風險因素-信託的未分配金條賬户中持有的金條和任何授權參與者的未分配金條賬户將不會從託管人的資產中分離出來...”

由於黃金和白銀僅以整條的倍數進行分配，而鉑和鈀僅以整個板或錠的倍數進行分配，因此從信託未分配帳户分配到信託分配帳户的金條數量可能少於記入信託未分配帳户的黃金總罰款盎司的金額。任何餘額都將保留在信託未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中持有的金條數量降至最低；不超過430金衡盎司的黃金(製作一根倫敦好貨交割棒的最大重量)，不超過1,100金衡盎司的白銀(製作一根好的銀質交割棒的最大重量)，以及不超過192.904金衡盎司的鉑和鈀(最大重量為一次好交割的鉑金盤或金錠或一次好的交割鈀金

如果購買訂單或創建籃子存款沒有按照授權參與者協議中所述以適當的形式提交，或者如果律師認為訂單的履行可能是非法的，受託人可以拒絕該訂單或創建籃子存款。任何受託人、保薦人或託管人均不對拒絕任何購買訂單或創作籃子存款負責。

授權參與者可以兑換一個或多個籃子的程序將反映創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在下午3：59：59之前下達。紐約證交所Arca在每個工作日都開放進行常規交易。因此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但個人股東無權贖回少於一籃子的任何股票，也無權通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下贖回訂單，授權參與者同意在贖回訂單生效日期後的第二個工作日內將通過DTC的賬面錄入系統贖回的籃子交付給信託。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人。

信託的贖回分配包括對贖回授權參與者的授權參與者的信用未分配賬户，代表被贖回股份所證明的信託持有的金條金額。包括在贖回分佈中的金、銀、鉑和鈀的分數小於0.001的黃金、白銀、鉑和鈀將被忽略。兑換分配將扣除可能到期的任何適用税費或其他政府費用。

信託到期的贖回分配將在蘇黎世贖回訂單日期之後的第二個工作日送達授權參與者，前提是在上午10：00之前。紐約時間在這樣的第二個工作日，受託人的DTC帳户已記入要贖回的籃子的貸方。信託到期的贖回分配將在倫敦贖回訂單日期之後的第五個工作日或之前送達授權參與者，前提是在上午10：00之前。紐約時間在倫敦贖回訂單日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果需要進行代幣互換或實物轉讓才能贖回倫敦代幣或蘇黎世代幣，信託到期的贖回分配將在此類代幣倫敦或蘇黎世代幣兑換日之後的第五個工作日或之前送達授權參與者，前提是在上午10：00之前。紐約時間在倫敦或蘇黎世銀行贖回訂單日期後的第二個營業時間，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果發生這種情況，在上午10點之前紐約時間贖回令下訂單日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户未貸記根據該贖回令贖回的所有籃子，受託人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送有關該事實的通知，授權參與者應在收到通知後兩個工作日內糾正該錯誤。如果在這兩個工作日內未修復此類故障, 受託人(與保薦人協商)將取消該贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件將取消通知發送給授權參與者和託管人，受託人將獨自承擔信託、受託人或託管人與取消訂單相關的所有費用。受託人還被授權交付贖回分配，儘管待贖回的籃子在上午10：00之前未貸記受託人的DTC賬户。如果授權參與者以其義務為抵押，按照保薦人和受託人可能不時商定的條款通過DTC的登記系統交付籃子，則在贖回訂單日期後的第二個工作日紐約時間。

託管人將贖回金額從信託分配帳户轉移到信託未分配帳户，然後轉移到贖回授權參與者的授權參與者未分配帳户。在託管人資不抵債的情況下，授權參與者和信託各自面臨記入各自未分配賬户的金條的風險。請參閲“風險因素-信託未分配的白金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配的黃金賬户沒有從託管人的資產中分離出來...”

由於在購買訂單時將金條分配到信託已分配帳户，如果在贖回訂單中將金銀從信託已分配帳户轉移到信託未分配帳户時，向信託未分配帳户轉賬的超額金額為金條，超出的金條贖回金額將保留在信託未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中持有的金條數量降至最低；不超過430盎司黃金(製作一根倫敦好貨交付棒的最大重量)、不超過1100盎司銀 (製作一根好銀質交付棒的最大重量)、不超過192盎司的鉑(完成一次好的交付的最大重量白金板或金錠)和不超過192盎司的鈀(最大重量可以完成一次好的交付白金板或金錠)和不超過192盎司的鈀(最大重量

在保薦人的指示下，託管人可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日期結算日期，(1)紐約證交所Arca休市期間(通常為週末或假日休市)，或紐約證交所Arca暫停或限制交易的任何期間，或(2)因交付、處置或評估金銀不合理可行而出現緊急情況的任何期間。託管人可根據保薦人的指示，暫停贖回權利或推遲贖回結算日期，(1)在紐約證交所Arca休市期間，或暫停或限制紐約證交所Arca交易的期間，或(2)因交付、處置或評估金銀而出現緊急情況的任何期間。保薦人、託管人或託管人均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

如果訂單的格式不符合授權參與者協議中描述的格式，或者如果受託人的律師認為履行訂單可能是非法的，則受託人將拒絕贖回訂單。

要補償受託人在處理創建和兑換籃子時提供的服務，授權參與者需要向受託人支付創建或兑換籃子的每個訂單500美元的交易費。一個訂單可以包含多個籃子。經保薦人同意，受託人可以降低、增加或以其他方式更改交易費。託管人應將任何更改交易費用的協議通知DTC，並且在通知日期後30天之前不會執行任何增加兑換籃子的費用。

授權參與者負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似税或政府費用，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求贊助商、受託人和信託支付任何此類税款以及任何適用的處罰、附加税款或利息的情況下對其進行賠償。

信託根據保薦人和受託人之間日期為2010年10月18日的信託協議條款運作。信託協議的副本可在受託人辦公室查閲。以下是信託協議的材料條款的説明。

本部分總結了信託協議中適用於保薦人的一些重要條款。有關發起人在信託方面的角色的一般説明，請參閲“發起人-發起人的角色”。

保薦人不會對受託人或任何股東因出於善意採取的任何行動或不採取任何行動，或因判斷錯誤或因出售信託的任何金條或其他資產而產生的折舊或虧損承擔任何責任。保薦人將不對受託人或任何股東負責出於善意採取任何行動，或因判斷錯誤或因出售信託的任何金條或其他資產而產生的折舊或虧損。但是，上述責任免除並不能保護保薦人免於因其自身的重大疏忽、故意不當行為或履行職責時的失信行為而承擔的任何責任。

保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、僱員、附屬公司(按證券法定義) 和子公司應從信託中獲得賠償，並對因或與履行信託協議和簽訂的其他協議項下的義務有關而發生的任何損失、責任或費用不受損害。 (1)受補償方因或與履行信託協議和簽訂的其他協議項下的義務有關的重大疏忽、惡意行為、故意不當行為或故意瀆職行為。託管協議和任何授權參與者協議)或根據信託協議的規定採取的任何行動，或(2)受賠方不顧其在信託協議項下的義務和責任。此類賠償應包括信託支付受賠方以保證人身份為自己辯護而產生的費用和開支。支付給受賠償方的任何款項都可以提前支付，或者以信託的留置權作為擔保。保薦人可酌情就信託協議及股東利益採取其認為必要或適宜的任何行動，在此情況下，法律費用及任何該等行動的費用應為信託的開支及費用，保薦人有權因此而獲信託報銷。

保薦人可以依賴託管人提供的所有證券備案信息，包括免費撰寫的招股説明書或營銷材料。如果此類信息不正確或遺漏了重要信息，並且是向保薦人索賠的基礎，保薦人可能有權從信託獲得賠償。

如果保薦人被判定破產或資不抵債，或者指定了保薦人或其財產的接管人，或者受託人或清算人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產或事務，以進行修復、保護或清算，則在任何情況下，受託人可以終止和清算信託並分配其剩餘的資產。受託人沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也不對任何人承擔責任，因為信託如前款所述終止或未終止。

本部分總結了信託協議中適用於受託人的一些重要條款。有關信託受託人角色的一般説明，請參閲“受託人-受託人角色”。

受託人和任何繼任受託人必須是(1)根據美國或其任何州的法律組織和開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，並根據該等法律授權行使公司的信託權力；(2)DTC或其他證券託管機構的參與者，該等證券託管機構將就股票採取行動；(3)受託人和任何繼任受託人必須是：(1)根據美國或其任何州的法律組織和開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，並根據該等法律授權行使公司的信託權力；(2)DTC或其他證券託管機構的參與者；和(3)除非保薦人的律師(受託人可以接受該保薦人的任命)裁定，根據經修訂的《1986年美國國税法》(Code)第408(M)(3)(B)條規定的例外情況，不是申請該規則第408(N)條所界定的銀行機構所必需的要求。和(3)除非保薦人的律師裁定，根據經修訂的《美國國税法》第408(N)條規定的例外情況，上述要求不是必須的。受託人和任何繼任受託人必須始終擁有至少1.5億美元的總資本、盈餘和未分配利潤。

受託人是信託協議下的受託人；但是，受託人的受託職責、責任和責任必須受信託協議的限制，且僅限於信託協議中明確規定的受託責任、責任和責任。受託人是信託協議下的受託人，但受託人的受託職責、責任和責任僅限於信託協議中明確規定的受託責任和責任。有關受託人受託責任的限制，請參閲“受託人-受託人責任限制” 和“受託人-受託人對託管服務和代理的責任”中規定的責任限制。

在沒有嚴重疏忽、故意不當行為或不守信用的情況下，受託人不會對黃金或金錢的處置，或對其根據信託協議或其他方式進行的任何評估，或因其行為或履行信託協議項下的職責而造成的任何損失或傷害，承擔任何責任。受託人將不對其根據信託協議作出的任何評估或採取的任何行動或遺漏承擔任何責任。受託人不會對其本身沒有嚴重疏忽、故意不當行為或不守信用的情況下因其行為或履行信託協議項下的職責而造成的任何損失或傷害承擔責任。在任何情況下，受託人均不負責按照或最終依賴以下任何指示、通知、要求、證書或文件：(1)保薦人或託管人或代表受託人認為分別由信託協議或託管協議授權的任何實體發出的任何指示、通知、要求、證書或文件；或(2)受託人認為根據授權參與者協議發出或授權的任何授權參與者發出的或代表其發出的通知、要求、證書或文件(前提是受託人已在情況下，受託人不會因依據法律顧問、會計師或其真誠地認為有能力提供此類建議或信息的任何其他人的建議或信息而行事或不行事而承擔任何責任。此外，受託人將不對任何延遲履行或因超出其合理控制範圍的原因(包括天災、戰爭或恐怖主義)而未能履行信託協議項下的任何義務承擔任何責任。受託人將不對其在信託協議項下的任何義務的延遲履行或因其無法合理控制的原因(包括天災、戰爭或恐怖主義)而承擔任何責任。受託人將不對任何間接、後果性、懲罰性或特殊損害賠償承擔責任，無論訴訟形式如何，也無論此類損害賠償是否可預見或預期，或超過信託資產價值的金額。

託管人不會對託管人、蘇黎世副託管人或根據保薦人指示聘用或由託管人以合理謹慎選擇的信託金條的任何其他託管人或子託管人的違約負責。託管人不會對託管人、蘇黎世副託管人或根據保薦人的指示聘用的任何其他託管人或子託管人的違約負責。託管人不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他子託管人的表現，但審查託管人根據託管協議提供的報告。受託人還可以聘請金條、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人士以外的信託資產託管人，如果他們是經過合理謹慎挑選的，則不對其中任何人的違約或不當行為負責。託管人為託管金銀及相關服務、代理、律師、會計師、審計師或其他專業人員而收取的費用和開支，以及根據信託協議授權的託管協議可償還給任何託管人的費用(不包括由託管人執行的服務費用)是保薦人或信託的費用。託管金條以外的資產所支付的費用將由受託人承擔。

受託人不會對金條或其託管、資金或其他信託資產、或由此產生的收入或出售或出售所得的任何税款或其他政府收費承擔個人責任，或作為受託人對信託或根據美國任何現行或未來法律或對該房產擁有管轄權的任何其他税務機關可能要求其支付的股票或支付的任何税款或其他政府收費承擔個人責任。託管人不會對金條或其託管、資金或其他信託資產徵收的任何税款或其他政府費用承擔個人責任，也不對作為受託人的金條或其銷售或出售所得收益承擔個人責任。對於受託人可能承受或產生的所有該等税費和任何費用(包括律師費)，受託人將從信託資產中獲得報銷和賠償，並以對信託的留置權作為支付擔保。

受託人及其董事、僱員和代理人應從信託中獲得賠償，並使其免受因履行信託協議和受託人為促進信託管理而簽訂的其他協議(包括但不限於託管協議和任何授權的 )義務而產生或與之相關的任何損失、責任或費用(包括但不限於律師的合理費用和開支)的損失、責任或費用(包括但不限於律師的合理費用和開支)。受託人及其董事、僱員和代理人應從信託中獲得賠償，並使其免受任何損失、責任或費用(包括但不限於律師的合理費用和開支)。包括受託人根據這些協議承擔的賠償義務)，或者由於受託人接受信託而發生的，而沒有(1)受賠方在履行信託協議或任何此類其他協議下的義務或根據信託協議或任何此類協議採取的任何行動方面存在嚴重疏忽、惡意行為、故意不當行為或故意瀆職或(2) 該賠償應包括信託支付該受賠方在以受託人身份就任何索賠或責任進行辯護時所發生的費用和開支。支付給受賠償方的任何款項可以預先支付，也可以以信託的留置權作為擔保。

受託人沒有義務在其認為可能涉及費用或責任的任何訴訟中出庭、起訴或辯護，除非受託人就費用或責任提供了合理的擔保和賠償。受託人在任何此類訴訟中出庭、起訴或辯護所產生的費用可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。受託人因出庭、起訴或辯護而產生的費用可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。在符合上述條件的情況下，受託人應根據信託協議的條款酌情采取其認為必要的行動，以保護信託和所有股東的權益。

如果保薦人根據信託協議欠受託人的任何費用或成本在保薦人到期時仍未支付，則受託人可以出售或以其他方式處置任何信託資產(包括金條)，並從提供的收益中自行支付，但受託人不得向信託收取保薦人欠受託人的未付費用超過信託應支付給保薦人的費用，而不考慮保薦人對其費用的任何豁免。作為根據信託協議欠受託人的所有義務的擔保，受託人被授予信託資產和所有信託分配的持續擔保權益和留置權。

受託人持有並記錄信託資產的所有權，使其由信託和作為信託受託人的受託人為股東的利益持有，並受信託協議規定的條款和條件的約束和限制。受託人作為信託資產的受託人，為股東的利益持有和記錄信託資產的所有權，並遵守信託協議中規定的條款和條件，並受信託協議中規定的條款和條件的限制。除發行股份外，信託不得發行或出售任何證書或其他義務，除非信託協議另有規定，否則不得因借入款項而招致、承擔或擔保任何債務。

受託人持有的所有款項均由受託人持有，不計利息或投資，作為信託賬户的存款。通過在一個或多個賬户中保留此類資金以使信託專有利益，應將持有的此類資金視為隔離。受託人亦可聘用金條以外的信託資產託管人、代理人、律師、會計師、核數師及其他專業人士，如該等託管人、代理人、律師、會計師、核數師及其他專業人士的選擇經過合理謹慎，則該等託管人、代理人、律師、核數師及其他專業人員的失責或不當行為概不負責。金條或現金以外的任何信託資產由受託人直接持有或通過美國和聯邦機構證券的美聯儲/財政部賬簿記賬系統(“賬簿記賬系統”) DTC，或通過任何其他結算機構或類似系統(“結算機構”)(如果有)持有。受託人將不對帳簿錄入系統、DTC或任何結算機構的行為或遺漏承擔任何責任或責任。受託人不對確定與DTC持有的證券有關的任何催繳、轉換、交換要約、投標、利率變動或類似事項負責或採取行動。

受託人可隨時通過書面通知辭去受託人職務，並向贊助商遞交辭呈，該辭職應在任命繼任受託人並接受任命後生效。

保薦人可在信託協議簽訂之日五週年之日起至少90天向受託人遞交書面通知，或在其後任何隨後三年期間的最後一天向受託人遞交書面通知，在該日期至少90天前將受託人免職。保薦人可在信託協議簽訂之日起至少90天向受託人發出書面通知，在隨後的任何三年期間的最後一天向受託人發出書面通知，以酌情解除受託人職務。

如果受託人(1)不再是合格銀行(定義見下文)，(2)嚴重違反信託協議項下的義務，並且未能在收到發起人或代表至少25%已發行股份的股東發出的書面通知後30天內糾正該違約行為，保薦人也可以隨時解除受託人職務，要求受託人糾正該違約行為，或(3)未能同意實施對信託協議的修訂。保薦人或股東代表至少25%的已發行股份並要求受託人糾正該違約，保薦人也可以隨時解除受託人職務，或者(3)未能同意實施對信託協議的修訂。保薦人或股東代表至少25%的流通股提出書面通知，要求受託人糾正該違約行為在與發起人協商後，發起人和受託人未能解決他們對該擬議修訂的分歧。在此情況下，發起人( 代表股東行事)可通過向受託人遞交書面通知將受託人解職，該解職應在任命繼任受託人並接受該任命後生效。

“合格銀行”是指根據美國或美國任何州的法律組織並開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，該銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會根據這些法律被授權行使公司的信託權力，並且(1)是DTC參與者或當時就股票行事的其他存託機構的參與者；(2)符合條件的銀行是指根據美國或美國任何州的法律組織並開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，並且(1)是DTC參與者或當時就股票行事的其他託管機構的參與者；(2)除非保薦人的律師(其委任獲受託人接受)裁定以下規定不是守則第408(M)條下的例外情況適用所必需的，否則保薦人必須是守則第408(N)條所界定的銀行機構，且(3)截至其最近的年度財務報表日期，資本總額、盈餘及未分配利潤至少為1.5億美元。(2)保薦人的律師如認為守則第408(M)條所指的例外情況並不適用，且(3)截至其最新年度財務報表的日期，資本總額、盈餘及未分配利潤至少為1.5億美元，則不在此限。

如果受託人合併、合併或轉換為交易中的另一家公司或實體(其中受託人不是倖存實體)，則保薦人也可隨時解除受託人的職務。此類交易的尚存實體將成為受託人的繼任者，而無需簽署或提交任何文件或採取任何進一步行動；但是，在此類交易生效後的90天期間，發起人可以書面通知受託人解除受託人職務，並指定繼任受託人。

如果受託人辭職或被免職，發起人應代表股東盡其合理努力任命一名繼任受託人，該受託人應為合格銀行。每名繼任受託人應簽署並向其前任和代表股東行事的發起人交付接受其任命的書面文件，繼任受託人不再有任何進一步的行為或行為，即完全享有其前輩的所有權利、權力、義務和義務；但該繼承人在支付所有到期款項後，並應發起人代表股東的書面要求，應籤立並交付一份文件，將該繼承人的所有權利和權力轉讓給該繼承人，該繼承人應將信託資產的所有權利、所有權和權益正式轉讓、轉讓和交付給該繼承人，並應向該繼承人提交一份所有流通股的股東名單。發起人或任何該等繼任受託人應立即將該繼任受託人的委任通知郵寄至股東。

如果受託人辭職，且在受託人發出辭職通知之日起60天內未任命繼任受託人，受託人將終止和清算信託並分配其剩餘資產。

本部分總結了信託協議中適用於託管人和託管信託金條的一些重要條款。有關保管員角色的一般説明，請參閲“保管員-保管員的角色”。有關託管信託金條的更多信息，請參閲“託管信託金條” 和“託管協議説明”。

受託人代表信託與託管人簽訂託管協議，託管人根據託管協議維護信託已分配帳户和信託未分配帳户。

託管人辭職後，沒有託管人按照託管協議行事的，受託人應當在接到辭職通知後，根據保薦人批准的託管協議，立即指定一名或多名由保薦人根據選擇的替代託管人；但未經保薦人同意，受託人在信託協議和託管協議項下的權利和義務不得有實質性改變。當保薦人指示或受託人(br}酌情認為這樣做符合股東的最佳利益，並經保薦人書面批准(不得無理拒絕或推遲批准)時，受託人應指定一名或多名替代託管人或額外託管人，此後該託管人應成為信託協議下的託管人中的一名或多名託管人。/或其他託管人/託管人。未經保薦人書面批准，受託人不得與託管人簽訂或修改任何託管協議(批准不得被無理扣留或拖延)。根據保薦人的指示，受託人應要求信託託管人將其持有的信託金條交付給任何其他託管人或保薦人指定的替代或額外託管人。託管人應要求託管人將其持有的信託金條交付給保薦人指定的任何其他託管人或替代託管人或額外託管人。每名此類替代託管人或額外託管人一經任命，應立即以保薦人批准的形式和實質簽訂託管協議。

保薦人將指定會計師或其他檢查人員監督託管人和任何後續託管人或額外託管人的賬户和運作，並執行保護信託和股東權益所必需的每個託管人的義務。保薦人將指定會計師或其他檢查人員監督託管人和任何後續託管人或其他託管人的賬户和運作，並執行每個託管人的義務，以保護信託和股東的權益。受託人並無責任監察任何託管人的活動，但須接收及審核該託管人根據託管協議為信託持有的金條及該託管人根據託管協議為信託賬户持有的金條交易的報告。有關受託人監督託管人績效的能力限制的説明，請參閲“受託人-受託人的角色”。如果保薦人認定將金條交由某一託管人保管不符合股東的最佳利益，保薦人將指示託管人採取行動將金條從該託管人手中移出或採取託管人認為適當的其他行動以保障股東的利益。對於發起人指示採取的任何此類行動，受託人概不負責，在沒有此類指示的情況下，其真誠採取的任何行動不承擔任何責任。託管人唯一的合同權利是根據託管協議指導託管人，託管人沒有任何合同權利或義務指導任何蘇黎世次級託管人。

在紐約證券交易所Arca開始正常交易的每一天，在紐約時間下午4：00之後，在實際可行的情況下，在該日 (“評估時間”)，受託人對信託持有的黃金進行評估，並確定信託的淨資產淨值和淨資產淨值。

在評估時間，受託人將根據當日此類金屬的倫敦金屬價格對信託金條進行估值，或者，如果在評估時間當天沒有為某一金屬製定倫敦金屬價格或評估時間尚未公佈，則將使用評估時間之前確定的此類金屬最近公佈的倫敦金屬價格，除非保薦人認為該價格不適合作為評估的基礎。在評估時間之前，託管人將根據該金屬的倫敦金屬價格對信託金條進行估值，或者，如果在評估時間之前沒有為該金屬製定倫敦金屬價格，則將使用在評估時間之前公佈的該金屬的最近倫敦金屬價格，除非保薦人認為該價格不適合作為評估的基礎。如果保薦人認為適用的倫敦金屬價格或保薦人可能認為公平地代表信託黃金的商業價值的其他公開價格不是評估信託黃金金屬的適當依據，則保薦人應確定受託人採用的替代評估依據。(br}如果保薦人認為適用的倫敦金屬價格或保薦人認為公平地代表信託黃金金屬的商業價值的其他公開價格不是評估信託黃金金屬的適當依據，則保薦人應確定受託人採用的替代評估依據。受託人和保薦人均不向任何人負責確定倫敦金屬價格或該等其他公開價格不適合作為評估信託金條的基準或任何有關此類評估的替代基準的確定，前提是該確定是本着誠意作出的。如果該確定是真誠作出的，則託管人和保薦人均不向任何人承擔任何責任該確定不適合作為評估信託金條的基準。有關每種黃金金屬的倫敦金屬價格的説明，請參閲“黃金市場操作”。

一旦確定了金條的價值，受託人將從金條的總價值和信託的任何其他資產中減去所有估計的應計但未支付的費用(根據信託或其資產的價值計算的估值日應計費用除外)、費用和信託的其他負債。結果圖是信託的ANAV。信託基金的淨現值被用來計算贊助商的費用。

根據信託或其資產的價值計算的估值日應計的所有費用應使用為估值日計算的淨資產淨現值計算。受託人應從淨資產淨值中減去按此計算的當日應計費用金額，由此得出的數字為信託資產淨值。受託人還將通過將信託資產淨值除以截至紐約證券交易所收盤時的流通股數量(包括在評估日創建或贖回的任何股票的淨值)來確定每股資產淨值。受託人還將通過將信託資產淨值除以截至紐約證券交易所收盤時的流通股數量(包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數量)來確定每股資產淨值。

受託人對應計但未支付的費用、支出和負債的估計對所有與信託有利害關係的人是決定性的，根據信託協議進行的任何計算不會因估計的金額與實際支付的金額有任何差異而需要修改或更正。

保薦人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人將根據其合理獲得的信息做出善意的決定，受託人不對其中包含的任何錯誤負責。受託人不會因判斷錯誤而對保薦人、DTC、授權參與者或股東承擔任何責任。然而，上述責任免除不會保護受託人免受因履行職責時的惡意或嚴重疏忽而產生的任何責任。

如果在任何時候，在信託日常業務和保薦人費用之外發生其他費用，受託人將根據保薦人的酌情決定權或自行決定在必要時出售信託金條以支付該等費用。信託不承擔與註冊證券的發行、發行有關的任何費用。這些費用由保薦人支付。

受託人將按照保薦人的指示，或在沒有這種酌情權的情況下，根據需要自行決定出售信託的金條，以支付保薦人未承擔的信託費用。受託人不會出售黃金來支付保薦人的費用。贊助商的費用是通過從信託未分配賬户中交付黃金來支付的，該賬户已從信託分配賬户中解除分配用於此目的。在出售金條以支付其他費用時，受託人有權出售支付費用所需的最小金額的金條，以便將信託持有的金條以外的資產降至最低。受託人按照保薦人的指示向交易商(可能包括託管人)下單，如果沒有這樣的指示，則向交易商下單，受託人可以合理地期望通過這些交易商獲得優惠的價格和良好的訂單執行情況。託管人只有在以每種黃金金屬的下一個倫敦金屬價格或保薦人認為公平的其他公開可得價格(在每種情況下均由銷售訂單後設定的確定)進行銷售交易時，才能成為此類黃金的買家。受託人和保薦人均不對因任何出售而產生的折舊或虧損負責。有關黃金銷售的税收處理信息，請參閲“美國聯邦所得税後果-美國股東的税收”。

如果保薦人通知受託人，根據適用法律或法規或與信託的終止和清算有關，受託人也將出售信託金條。託管人將不以任何方式對因保薦人指示出售黃金而產生的折舊或虧損承擔任何責任或責任。

信託收到的除金條、現金或應收現金以外的任何財產(例如保險索賠) 將由受託人在保薦人的指示下迅速出售或以其他方式處置。

受託人為支付保薦人費用、支付信託的其他費用或任何其他原因而處置黃金的任何交易將通過按一定比例處置黃金、白銀、鉑金和鈀來執行，以確保信託在此類出售或出售後持有的黃金與創建一籃子存款所需的黃金的金屬比例相同。

DTC 作為股票的證券託管人。DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是“紐約統一商法典”所指的“結算公司”，是根據“交易法”第17A條的規定註冊的“結算機構”。創建DTC的目的是持有DTC參與者的證券，並促進DTC參與者之間通過電子賬簿錄入變更進行此類證券交易的清算和結算。 DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商法典所指的“清算公司”，是根據“交易法”第17A條的規定註冊的“清算機構”。這樣就不需要實際移動證券證書。DTC參與者包括證券經紀和交易商、銀行、信託公司、結算公司和某些其他組織，其中一些組織(和/或其代表)擁有DTC。銀行、經紀商、交易商和信託公司等直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的其他人也可以訪問DTC系統。DTC應同意DTC參與者的意見，並向DTC參與者表示，DTC將根據其規則和章程以及法律要求管理其簿記系統。

不會為這些股票頒發單獨的證書。取而代之的是，受託人將代表信託簽署一個或多個全球證書，以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的被提名人，並代表DTC向受託人存放。全球證書將隨時證明所有已發行股票。信託在全球證書中作出的陳述、承諾和協議僅用於約束信託，而非受託人或保薦人。

在在其簿記登記和轉讓系統上創建、轉讓或贖回任何股票、DTC貸方或借方的結算日期時，如此創建、轉讓或贖回的股票金額將計入相應DTC參與者的賬户。受託人和授權參與者指定在創建或贖回股票時記入貸方並計入費用的賬户。

受益股票所有權僅限於DTC參與者、間接參與者以及通過DTC參與者和間接參與者持有權益的人員。股份實益權益的所有人僅通過DTC保存的記錄(關於DTC參與者)、DTC參與者的記錄(關於間接參與者)和間接參與者的記錄(關於不是DTC參與者或間接參與者的股東) 顯示，並且所有權轉讓僅通過以下方式進行：DTC保存的記錄(關於DTC參與者)、DTC參與者的記錄(關於間接參與者)、間接參與者的記錄(關於非DTC參與者或間接參與者的股東)。股東應從或通過持有股東購買股票的帳户的DTC參與者收到有關購買的書面確認。股東通過該帳户購買股票。

非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者或間接參與者轉讓股份。作為DTC參與者的股東可以根據DTC規則指示DTC轉讓股份。轉讓是根據標準的證券業慣例進行的。

DTC 可以通過通知受託人和保薦人，決定停止提供有關籃子和/或股票的服務。在這種情況下，發起人將找到DTC的替代者，以相當的成本履行其職能，如果沒有替代者，受託人將終止信託。

股東的權利一般必須由DTC參與者按照DTC的規則和程序代表股東行使。由於股票只能通過DTC和DTC參與者以記賬形式持有，因此投資者必須依賴DTC、DTC參與者以及通過其持有股票的任何其他金融中介來獲得收益並行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀人或金融機構，瞭解通過DTC記賬持有證券的程序和要求。

如果保薦人認為股票二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格範圍，保薦人可以指示受託人宣佈拆分或反向拆分已發行股票的數量，並對組成一籃子股票的數量進行相應的調整。

受託人將在其位於紐約的辦事處或其隨後指定的辦事處保存信託的適當記錄和帳簿。任何人士如證實該等人士在受託人正常營業時間內的任何合理時間均為股東，均可查閲此等紀錄冊。

受託人將在其辦公室保存一份信託協議副本，供任何股東在正常營業時間內的任何合理時間查閲。

在每個會計年度結束後，發起人應為信託基金編制一份包含經審計的財務報表的年度報告。該年度報告的形式包括適用法律、規則和法規要求的信息，並可能包含發起人決定應包括的其他信息。年度報告應提交給證券交易委員會(SEC)和紐約證券交易所協會(NYSE Arca)，並以適用法律、規則和法規要求的方式分發給相關人員。

保薦人負責根據聯邦證券法和美國或保薦人可能選擇的任何其他司法管轄區的其他證券和藍天法律對股票進行註冊和資格認證。保薦人應根據聯邦證券法和美國或保薦人可能選擇的任何其他司法管轄區負責股票的註冊和資格。贊助商還將準備或安排準備，並提交《交易法》要求的任何定期報告或更新。受託人將協助和支持贊助商準備此類報告。

根據法律要求和保薦人的指示，信託的賬目由保薦人不時指定的獨立註冊會計師進行審計。應股東要求，受託人將向股東提交會計報告。

受託人將根據其律師或會計師的建議或任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表，並編制、分發和提交納税報告。(br}受託人將根據其律師或會計師的建議或任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表，並編制、分發和提交納税報告。

信託的會計年度是截至每年12月31日的12個月期間。贊助商可以選擇另一個會計年度。

受託人將設定信託終止的日期，並在設定的終止日期前至少30 天向股東郵寄終止通知：

於信託終止日期及之後，股東在(1)交出當時持有的股份、(2)支付受託人交出股份的費用及(3)支付任何適用的税項或其他政府收費後，即有權獲得該等股份所代表的信託資產金額。受託人不得在終止日期後接受任何金銀存款。如果任何股票在終止日期後仍未發行，受託人應停止股份轉讓登記，不得向股東作出任何分配，也不得再發出任何通知或根據信託協議進行任何進一步行為，但受託人將繼續收取與信託資產有關的分派，並持有未投資且無利息責任的信託資產，支付信託費用並在必要時出售黃金以支付這些費用，並將繼續交付信託資產以及收到的任何分派。 (見附註：， -)作為向受託人交出股份的交換(在扣除或在每種情況下，受託人交出股份的費用、根據信託協議的條款和條件為股東賬户支付的任何費用，以及任何適用的税費或其他政府收費後)。

在信託終止日期後90天屆滿後的任何時間，受託人可以出售當時根據信託協議持有的信託資產，此後可以持有任何此類出售的淨收益，以及受託人根據信託協議當時持有的任何其他現金，而無需承擔利息責任，以按比例惠及迄今尚未交出其股份的股東。出售後，受託人將被解除信託協議項下的所有義務，但該等淨收益和其他現金除外(在每種情況下，在扣除信託應付的任何費用、開支、税款或其他政府收費、受託人交出股份的費用和根據信託協議的條款由股東承擔的任何費用，以及任何適用的税費或其他政府費用)後，受託人將被解除信託協議項下的所有義務(在每種情況下，扣除信託應付的任何費用、開支、税款或其他政府費用)。信託終止後，保薦人將被解除信託協議項下的所有義務，但信託協議終止後保薦人對受託人的某些義務除外。

受託人和發起人可以不經任何股東同意修改信託協議的任何條款。任何徵收或增加任何費用或收費(税費和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外)或以其他方式損害股東任何重大現有權利的修訂在向股東發出該等修訂通知後30天內不會對已發行股票生效。允許贖回數量小於或大於一籃子的金條或允許在贖回時出售金條以支付現金收益的修訂，不需要根據前一句話發出通知。於任何修訂生效時，每名股東因繼續持有任何股份或其中的權益，應被視為同意及同意該修訂，並受經修訂的信託協議約束。在任何情況下，除非為了遵守適用法律的強制性規定，否則任何修訂都不得損害股東交出籃子併為此獲得信託資產金額的權利。

保薦人於2018年9月20日與受託人簽訂信託協議修正案(“DTA修正案”)，自2018年10月1日起生效。 DTA修正案反映了信託的名稱從ETF貴金屬籃子信託更改為Aberdeen Standard貴金屬籃子ETF Trust，股票名稱從ETFS實物PM籃子股票更改為Aberdeen 標準實物貴金屬籃子股票ETF，以及保薦人名稱從ETF Securities USA LLC更改為Aberdeen Standard Investments ETFs保薦人LLC。信託協議沒有與DTA修正案相關的其他重大變化。

信託協議以及保薦人、受託人、DTC(作為信託全球股票證書的註冊所有者)和股東在信託協議項下的權利受紐約州法律管轄。保薦人、受託人和每個授權參與者(通過提交授權參與者協議)和每個股東(通過接受股份 )同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的管轄權。任何人對保薦人或受託人提出紐約州司法管轄權主張時，均不需要此類同意。或受託人。

下面討論了通常適用於美國股東(定義如下)購買、擁有和處置股票的實質性美國聯邦所得税後果，以及可能適用於非美國股東投資股票(定義如下)的某些美國聯邦所得税後果。就描述美國聯邦所得税法的結論而言，討論代表Reed Smith LLP、發起人的律師和信託的美國特別税務顧問的意見，並受以下限制和約束。然而，律師的意見對美國國税局(IRS)或法院沒有約束力，也不排除國税局採取相反的立場。下面的討論基於守則、根據守則頒佈的美國財政部條例(“財政部條例”)以及對守則的司法和行政解釋，所有這些都在本招股説明書發佈之日生效，所有這些都可能會發生前瞻性或追溯性的更改。股東的納税待遇可能會因其自身的特殊情況而有所不同。某些股東(包括經紀自營商、貿易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、功能貨幣不是美元的股東或其他特殊情況的投資者)可能需要遵守下文未討論的特殊規則。此外，以下討論僅適用於將股票作為規範第1221節所指的“資本資產”持有的投資者，而不適用於作為跨境、套期保值交易或轉換或推定出售交易的一部分的投資者。此外，下面的討論不涉及任何狀態的影響, 當地或外國税法或對股份所有者徵收的任何轉讓税。建議股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或可能適用於其股票投資的任何轉讓税考慮事項諮詢其自己的税務顧問。

在本討論中，不是上述定義的美國股東的股東(合夥企業或因美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外)通常被視為“非美國股東”。對於美國聯邦所得税而言，合夥企業中權益的任何實益所有人(包括在美國聯邦所得税中被視為合夥企業的任何實體)的待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應諮詢其税務顧問有關購買、擁有和處置股份的美國聯邦所得税後果。

對於美國聯邦所得税而言，信託被歸類為“授予人信託”。因此，信託本身無需繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出“流向”股東，受託人在此基礎上向美國國税局報告信託的收入、收益、損失和扣減。

出於美國聯邦所得税的目的，股東通常被視為直接擁有信託持有的基礎資產的按比例份額。股東也會被視為直接從信託的收入(如果有的話)中獲得各自按比例分攤的份額，並被視為直接承擔了各自按比例分攤的信託費用。對於以現金購買股份的股東，其在收購股份時按比例持有信託資產的初始納税基礎等於其收購股份的成本。對於作為創建一籃子股票的一部分而收購其股票的股東，向信託交付黃金以換取股票對股東而言不是應税事項，股東對股票的課税基礎和持有期與其税基和為換取股票而交付的黃金的持有期相同(但為該等股票貢獻的任何現金除外)。出於本討論的目的，假設所有股東的股票都是在同一日期以相同的每股價格收購的。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的股東應諮詢其税務顧問。

當信託出售或轉讓貴金屬，例如用於支付費用時，股東一般將確認損益，其金額等於(1)股東按比例分享信託在出售或轉讓時變現的金額，以及(2)股東按比例持有的出售或轉讓的貴金屬份額的納税基礎。此類損益一般為長期或短期資本損益，具體取決於股東的股票持有期是否超過一年。其股份的股東税基一般為乘以股東在緊接出售前所持有的所有貴金屬的總基數乘以分子為出售的貴金屬數量，分母為緊接出售前信託持有的貴金屬總量的分數。任何此類出售後，股東在信託中按比例持有的貴金屬份額的計税基準將等於緊接出售前其股份的計税基準減去可分配給其出售的貴金屬份額的部分。

當股東出售其部分或全部股份時，該股東將被視為已按比例出售了出售時信託持有的貴金屬的一部分。因此，股東一般將確認出售的損益，金額相當於(1)出售股份所實現的金額，和(2)按前款所述方式確定的出售股份的股東納税基礎之間的差額。

贖回股東的部分或全部股份，以換取一般贖回的股份所代表的基礎貴金屬，對股東而言不屬於應税事項。贖回中收到的貴金屬的股東税基一般與贖回股票的股東税基相同。股東對收到的貴金屬的持有期應包括股東持有贖回股份的期間。隨後出售股東收到的貴金屬將是一項應税事件。

授權參與者和其他投資者可以在遞延納税的基礎上將從交易所交易產品獲得的實物贖回收益(br}與信託股票中的信託基本相似)進行再投資。授權參與者和其他投資者應諮詢其税務顧問，瞭解是否以及在何種情況下可以在遞延納税的基礎上完成對實質類似交易所交易產品收益的股票的再投資。

根據現行法律，個人、遺產或信託基金從出售“收藏品”(包括持有超過一年的貴重金條)中確認的收益將按28%的最高聯邦所得税税率徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20%税率。為此目的，個人因出售所持股份超過一年，或因信託出售股東被視為持有超過一年的任何貴金屬金條(通過其股份所有權)而確認的收益，一般將按28%的最高税率徵税。在此情況下，個人因出售所持股份超過一年，或因信託出售任何被視為持有超過一年的貴金屬金條而獲得的收益，一般將按28%的最高税率徵税。美國個人股東持有的資產出售一年或以下或公司納税人出售資產時確認的資本利得的税率與普通收入的税率一般相同。美國個人股東持有的資產出售一年或以下或公司納税人持有的資產所確認的資本利得的税率通常與普通收入的税率相同。

此外，高收入個人以及某些信託和遺產需繳納3.8%的醫療保險繳費税，按淨投資收入和收益徵收。股東應該就這項税收諮詢他們的税務顧問。

股東在購買股票時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將被視為股東在股票中的計税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都會減少股東在出售股票時實現的金額。

股東將被要求確認信託出售貴金屬的損益(如上所述)，即使受託人將部分或全部出售貴金屬的收益用於支付信託費用。股東可以從信託產生的每筆費用中扣除他們各自按比例分攤的費用，扣除的程度與他們直接發生的費用相同。但是，為個人、遺產或信託的股東可能被要求將信託的部分或全部費用視為雜項分項扣除，其程度為可扣除此類費用。根據最近頒佈的減税和就業法案(P.L. 115-97)，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度，包括收入生產費用在內的雜項分項扣除將不能在常規聯邦所得税或替代最低税目中扣除。

共同基金和其他投資工具屬於法典第851節所指的“受監管的投資公司”，應就以下問題與其税務顧問協商：(1)股票投資雖然是1940年“投資公司法”所指的“證券” ，但就代碼第851(B)節的目的而言，可被視為對標的金條的投資；以及(2)股票投資在多大程度上仍可與其資產的保全相一致。基金和其他投資工具應與其税務顧問協商：(1)股票投資雖然是1940年“投資公司法”所指的“證券”，但可被視為對標的黃金的投資；(2)對股票的投資在多大程度上仍可與其資產的保存相一致。

根據適用的財政部法規，受託人或適當的經紀人將向美國國税局提交某些信息申報表，並向股東提供某些與税收相關的信息。將向每位股東提供有關信託年度收入(如果有)和費用的可分配部分的信息。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非該股東提供其納税人識別碼並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人，以避免備用預扣税。

如果向美國國税局提供了所需信息，任何備份預扣金額將被允許抵扣股東的美國聯邦所得税責任，並且可能使該股東有權獲得退款。

除出售貴金屬的收益(如果有的話)外，信託預計不會產生應税收入。非美國股東在出售股票或以其他方式處置股票或信託出售貴金屬時確認的收益一般不需繳納美國聯邦所得税，除非(1)非美國股東是個人，在出售或其他處置的納税年度內在美國停留了183天或更長時間，且收益被視為來自美國；或(2)收益與非美國人的行為有效相關

建議在美國以外的司法管轄區購買股票或在美國以外的司法管轄區行事的潛在購買者，就其購買、持有、出售和贖回股票或任何其他股票交易的税收後果，特別是關於是否需要就此類購買、持有、出售、贖回或其他交易支付任何增值税、其他消費税或轉讓税，諮詢其自己的税務顧問。根據該司法管轄區的法律，該股票的購買、持有、出售、贖回和贖回或其他交易是否需要支付任何增值税、其他消費税或轉讓税。

修訂後的《1974年僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和/或《法典》第4975條對某些員工福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金、基奧計劃，以及投資此類計劃或安排的某些混合投資工具或保險公司一般或單獨賬户(統稱為“計劃”)，以及對投資受託人提出了某些要求。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA條款或守則第4975節條款的受託責任約束，但可能受其他聯邦法律、州或地方法律(“其他法律”)實質上類似的規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分投資於股票時，負責進行此類投資的計劃受託人應認真考慮計劃的事實和情況以及上文討論的“風險因素” ，以及此類投資是否符合ERISA或其他法律規定的受託責任，包括但不限於：(1)計劃的管理文件是否允許投資，(2)受託人是否有權進行投資 (4)投資對計劃的税收影響；(5)考慮到本招股説明書中討論的因素，投資是否謹慎。此外，ERISA和法典第4975條禁止涉及計劃資產和ERISA規定的 “利害關係人”或守則第4975條規定的“不符合資格的人”的廣泛交易。違反這些規則可能會導致徵收高額消費税和其他責任。受其他法律約束的計劃可能受到類似限制。

預計這些股票將構成勞工部 “計劃資產條例”2510.3-101(B)(2)節中定義的“公開發行的證券”，並經ERISA第3(42)條修改。因此，根據計劃資產條例，為適用ERISA的“受託責任”規則以及ERISA和本守則的“禁止的交易”規則，計劃購買的股份，而不是信託中持有的標的資產的權益，應視為該計劃的資產。受其他法律約束的計劃的受託人應諮詢法律顧問，以確定其他法律是否會有類似的結果。

代碼第408(M)節規定，個人退休賬户(“IRA”) 或根據代碼第401(A)節符合納税條件的任何計劃所維護的參與者賬户獲得的“應收款”，應視為從該賬户向個人退休賬户所有者或為其開立該計劃賬户的參與者分配的金額，該金額等於獲取該應收款的成本。“收藏品”一詞被定義為包括“任何金屬或寶石”，但有例外情況。美國國税局已經發布了幾項私人信函裁決，大意是，IRA或根據代碼401(A)計劃由參與者指導的賬户購買持有貴金屬的信託中的公開交易股票，將不被視為導致根據代碼 408(M)向IRA所有者或計劃參與者進行應税分配。然而，私人信件裁決規定，如果任何如此購買的股票從IRA或計劃賬户分發給IRA所有者或計劃參與者，或者如果該IRA或計劃賬户在贖回其購買的任何股票時收到任何貴金屬，則如此分配的股票或貴金屬將在分配的年度繳納聯邦所得税，適用於代碼第408(D)、408(M)或402節的規定。

信託以籃子形式向授權參與者發行股票，以換取持續不斷的黃金存款。信託不發行籃子的一部分。由於新股可以持續創建和發行，因此，在信託有效期期間的任何時候，都會發生證券法中使用的“分發”這一術語。提醒經紀自營商和其他人士，他們的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商，並受證券法的招股説明書-交付和責任條款的約束。例如，經紀自營商公司或其客户如果從信託購買了籃子，將籃子分解為成份股並將股票直接出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將創建新股與涉及徵求二級市場對股票需求的積極銷售努力結合在一起，則將被視為法定承銷商。確定特定市場參與者是否為承銷商必須考慮與該經紀交易商或其客户在特定情況下的活動有關的所有事實和情況，上述示例不應被視為可能導致指定為承銷商的所有活動的完整描述。

通過佣金/收費經紀帳户購買股票的投資者可以支付經紀帳户收取的佣金/費用。我們建議投資者查看其經紀帳户的條款，以瞭解適用費用的詳細信息。

交易商不是“承銷商”，但正在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於證券法第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用證券法第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。

保薦人打算在保薦人選擇的州對股票進行資格鑑定，並通過屬於FINRA 成員的經紀自營商進行銷售。有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者，如不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀交易商，在創建或贖回籃子之前，應諮詢其法律顧問有關該州證券法中適用的經紀自營商或證券監管要求的。

籃子的提供符合FINRA的適用規則。授權參與者不會從信託或保薦人那裏獲得與股票發行相關的任何補償。因此，不會也不會支付與任何此類股票發行相關的承銷補償，其金額超過發行總收益的10% 。

根據Alps Distributors，Inc.(“市場營銷代理”)與保薦人之間的營銷代理協議(“代理協議”) ，市場營銷代理根據合同向保薦人提供營銷服務，保薦人每年向其支付一定的金額，外加營銷代理因營銷信託及其股票而產生的任何費用或支出。信託不負責向市場營銷代理支付任何款項。贊助商及其母公司ASII，單獨負責支付代理協議項下應付給營銷代理的款項。

2018年9月20日，代理協議從ETF Securities(US)LLC(前身為ETFS Marketing LLC)更新為保薦人，並進行了修訂(“代理協議更新和修訂”)，自2018年10月1日起生效。代理協議更新和修訂反映了信託的名稱從ETF貴金屬籃子信託更改為Aberdeen Standard貴金屬籃子ETF Trust，股票名稱從ETFS實物PM籃子股票更改為Aberdeen標準實物貴金屬籃子股票ETF，以及保薦人名稱從ETF Securities USA LLC更改為Aberdeen Standard Investments ETFs 保薦人有限責任公司。代理協議並無其他與代理協議更新和修訂相關的重大變更。

有關信託以籃子形式發行股票的其他程序，請參閲 “創建和贖回股份”。

股票的有效性已由賓夕法尼亞州匹茲堡的Reed Smith LLP轉交給發起人，他作為信託的特別美國税務顧問，還就與股票相關的重大美國聯邦所得税後果發表了意見。

信託截至2018年12月31日和2017年12月31日的財務報表，以及截至2018年12月31日的三年內每一年度的財務報表，以及管理層對截至2018年12月31日的財務報告內部控制有效性的評估，已根據獨立註冊會計師事務所畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)的報告，作為會計和審計方面的專家授權，通過引用併入本註冊説明書和註冊説明書中，作為參考。管理人員對截至2018年12月31日的財務報告的內部控制有效性進行評估。根據獨立註冊會計師事務所畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)的報告，並經該事務所作為會計和審計方面的專家授權，將其併入註冊説明書。

自信託成立以來，發起人認定該信託不是財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂的範圍內的投資公司，主題946，金融服務-投資公司(“主題946”)。因此，信託基金沒有根據主題946準備適用於投資公司的披露，包括按照主題946的定義以“公允價值”列報其黃金資產。相反，根據ASC 330、庫存和ASC 270臨時報告，信託以成本或公允價值中的較低者對其黃金資產進行估值。

繼 FASB會計準則更新ASU 2013-08，金融服務-投資公司(主題946)：對範圍、計量和披露要求的修訂之後，發起人重新評估了信託是否屬於範圍，並得出結論出於會計和報告目的，信託被歸類為投資公司。根據1940年的《投資公司法》，該信託沒有註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。

由於對投資公司地位的評估發生變化，信託必須從2014年1月1日起按FASB ASC主題820公允價值計量和披露中定義的“公允價值”列報其黃金資產。

本招股説明書是保薦人根據1933年證券法向SEC提交的S-3表格註冊説明書的一部分。根據SEC的規則和規定，本招股説明書不包含註冊説明書及其附件和附表中包含的所有信息。有關信託基金和特此提供的證券的更多信息，請查閲註冊聲明及其附件和時間表。您應該知道，本招股説明書中包含的關於作為註冊説明書的證物或以其他方式提交給證券交易委員會的任何文件的條款的陳述並不一定完整，在每種情況下都引用瞭如此提交的文件的副本。

SEC允許將信息通過引用方式併入本招股説明書，這意味着您可以通過向SEC提交或將提交給SEC的其他文件來向您披露信息。以下已提交或將由信託提交的文件通過引用併入本文件：

此外，除非招股説明書另有規定，否則信託根據1934年《證券交易法》第13(A)、13(C)、14 或15(D)條提交給證券交易委員會的任何報告，在本招股説明書的初始提交日期之後、本招股説明書終止或完成之前，應被視為通過引用納入本招股説明書，並自該等文件的提交日期起成為其組成部分，並應自動更新或替換，如

本招股説明書中的某些陳述和部分內容更新、修改或替換通過引用併入的上述文檔中的信息。同樣，通過引用併入本招股説明書的未來文件中的陳述或部分陳述可以更新、修改或替換本招股説明書或上述文件中的陳述和部分陳述。

信託公司在其網站上發佈的帖子(Www.aberdeenstandard.com/en-us/us/investor/fund-centre)其 Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告，以及根據1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)條提交或提交(經修訂)的這些報告的修正案，在保薦人代表信託以電子方式將這些材料存檔或提交給SEC後，應在合理可行的範圍內儘快。信託的網站和該網站上包含或連接到該網站的信息不包含在本招股説明書中，也不是本招股説明書的一部分。信託將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)提供一份通過引用納入招股説明書但未隨招股説明書一起交付的任何和所有報告或文件的副本；任何這些文件的副本可以通過信託網站或聯繫信託，c/o阿伯丁標準投資ETF保薦人有限責任公司，地址為New York Five Avenue，49th Floor，New York，NY 10019，或通過以下方式免費獲得：c/o Aberdeen Standard Investments ETFs發起人有限責任公司，地址：New York Five Avenue，49th Floor，New York，NY 10019

您應僅依賴本招股説明書中包含的信息或我們向您推薦的信息。我們未授權任何人員向您提供不同的信息或作出本招股説明書中未包含的任何陳述。

保薦人已代表信託根據證券法向證券交易委員會提交了表格S-3的註冊聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中列出的所有信息(包括註冊説明書的證物)，根據SEC的規則和規定，部分信息已被省略。有關信託或股票的更多信息，請參閲註冊聲明。

有關信託和股份的信息也可以從信託網站獲取。信託網站的互聯網地址是www.aberdeenstandard.com/en-us/us/investor/fund-centre.此互聯網地址僅為方便您訪問信託網站而提供，信託網站上包含或連接到信託網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所包含的註冊聲明的一部分。

信託須遵守《交易法》的信息要求，保薦人將代表信託向證券交易委員會提交季度和年度報告以及其他信息。

證券交易委員會在http://www.sec.gov上維護一個網站，其中包含以電子方式向證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及有關發行人的其他信息。

註冊人(“註冊人”或“信託”)不承擔與註冊證券的發行和分銷有關的任何費用。這些費用將由Aberdeen Standard Investments ETF保薦人LLC(註冊人的保薦人(“保薦人”))支付。

紐約梅隆銀行、註冊人受託人(“受託人”)和保薦人之間的註冊人存託信託協議(“信託協議”)第5.6(A)節規定，受託人、其董事、僱員和代理人(每一人均為“受託人受保障方”)應從信託中獲得賠償，並對因履行以下行為而產生或與之相關的任何損失、責任或支出(包括但不限於律師的合理費用和開支)予以損害。在不限制前述規定範圍的情況下，信託的託管協議和受託人為其中一方的授權參與者協議，包括受託人根據該協議承擔的賠償義務)或因受託人接受信託而引起的，而不存在(1)重大疏忽、惡意、(1)受託人受償方故意不當行為或故意瀆職，涉及其履行信託協議或任何其他協議項下的義務或根據信託協議或任何該等其他協議的規定採取的任何行動；或(2)該受託人受償方罔顧其在信託協議或任何其他協議項下的義務和職責。該彌償包括由信託支付該受託人受彌償一方因以受託人身分就任何申索或法律責任辯護而招致的費用及開支。根據信託協議第5.6(A)條支付給受託人受賠方的任何款項可以預先支付，或以信託的留置權作為擔保。

信託協議第5.6(B)條規定，保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、僱員、聯營公司(根據1933年證券法經修訂(“證券法”)下的定義)和附屬公司(各自為“保薦人受保障方”)應從信託中獲得賠償，並使其免受因履行信託協議和每個信託協議項下的義務而產生或與之相關的任何損失、責任或支出(包括但不限於律師的合理費用和開支)。為促進信託的管理(包括(在不限制前述範圍的情況下)保薦人作為一方的授權參與者協議，包括保薦人根據該協議承擔的賠償義務)或按照信託協議的規定採取的任何行動，且不存在(1)重大疏忽、惡意、(2)該保薦人或受償方不計後果地無視其在信託協議或任何其他協議項下的義務或根據信託協議或任何該等其他協議的規定採取的任何行動，或(2)該保薦人受償方故意的不當行為或故意的瀆職行為，或(2)該保薦人根據信託協議或任何該等其他協議的規定所承擔的義務和職責的不作為或故意瀆職行為，或(2)該保薦人根據信託協議或任何該等其他協議的規定採取的任何行動的故意不當行為或故意不當行為。該賠償應包括信託支付保證人受保方以保證人身份就任何索賠或責任進行辯護所發生的費用和開支。根據信託協議第5.6(B)條支付給保薦人的任何金額可以預先支付，或以信託的留置權作為擔保。發起人可以酌情決定, 就信託協議、協議各方的權利和義務以及信託股東的利益採取其認為必要或適宜的任何行動，在此情況下，任何該等行動的法律開支和費用應為信託的開支和費用，保薦人有權為此獲得信託的補償。

信託協議第5.6節所規定的賠償仍然有效，即使信託協議和信託終止，或者受託人或保薦人辭職或撤職。

(A)本註冊説明書的證物列在本註冊説明書的附件索引中，在此引用作為參考。

(A)(1)在作出要約或出售的任何期間，提交本登記聲明的生效後修正案：

(Ii)在招股章程中反映在註冊説明書生效日期(或註冊説明書生效後的最新修訂)後出現的任何事實或事件，而該等事實或事件個別或合計代表註冊説明書所載資料的基本改變。儘管有上述規定，證券發行量的任何增減(如果發行證券的總美元價值不超過已登記的)，以及與預計最高發行區間的低端或高端的任何偏離，可以按照第424(B)條的規定以招股説明書的形式向證券交易委員會提交，前提是發行量和價格的變化合計不超過有效註冊書中“註冊費計算”表中規定的最高發行價格的20%；以及

(Iii)在登記説明書內加入以前沒有披露的有關配電網計劃的任何重要資料，或在登記説明書內對該等資料作出任何重大更改。

但如登記陳述採用表格S-1、表格S-3、表格SF-3或表格F-3，而註冊人依據“1934年證券交易法”第13條或第15(D)條向證券交易委員會提交或提交的報告中載有該等段落規定須包括在生效後的修訂內的資料，則本條(A)(1)(I)、(A)(1)(Ii)及(A)(1)(Iii)段不適用於該註冊陳述。(A)(1)(I)、(A)(1)(Ii)及(A)(1)(Iii)段並不適用。關於表格S-3、表格SF-3或表格F-3的登記説明書，載於根據規則第424(B)條提交的招股説明書表格中，該招股説明書是登記説明書的一部分。

(2)就釐定根據“1933年證券法”所負的任何法律責任而言，每項該等生效後的修訂須當作是與其內所提供的證券有關的新註冊陳述書，而當時該等證券的要約須當作是該等證券的首次真誠要約。

(三)以生效後的修訂方式，將終止發售時仍未售出的任何正在登記的證券從註冊中刪除。

(4)為釐定根據1933年“證券法令”須對任何買方承擔的法律責任：

(A)註冊人依據第424(B)(3)條提交的每份招股章程，自提交的招股章程被當作為註冊説明書的一部分幷包括在註冊説明書內之日起，須當作為註冊説明書的一部分；及

(B)依據第424(B)(2)、(B)(5)或(B)(7)條規定提交的每份招股章程，作為與依據第415(A)(1)(I)、(Vii)條作出的要約有關的信賴註冊陳述書或第430B條的一部分，或(X)為了提供1933年證券法第10(A)節所要求的信息，應被視為自招股説明書首次使用該格式招股説明書之日起，或招股説明書所述發售中的第一份證券銷售合同生效之日起，該招股説明書中所包含的信息的一部分，以較早者為準。根據規則第430B條的規定，就發行人及任何在該日期身為承銷商的人的法律責任而言，該日期須當作是招股章程所關乎的註冊説明書內與該證券有關的註冊説明書的新生效日期，而當時發售該等證券須當作是該證券的首次真誠要約。但是，前提是在屬該登記聲明一部分的登記聲明或招股章程內作出的任何陳述，或在借引用方式併入或當作納入該登記聲明或招股章程內的文件內作出的任何陳述，均不會取代或修改在緊接該生效日期之前是該登記聲明的一部分或在緊接該生效日期前在任何該等文件中作出的任何陳述，而該項購買的售賣合約時間是在該生效日期之前；或

(5)為釐定註冊人根據“1933年證券法”在證券的初次分銷中對任何買方所負的法律責任：

以下籤署的註冊人承諾，根據本註冊聲明，在以下籤署的註冊人的首次證券發售中，無論以何種承銷方式將證券出售給買方，如果證券是通過以下任何一種通信方式提供或出售給買方的，則簽署的登記人將是買方的賣方，並將被視為向買方提供或出售此類證券：(1)以下籤署的登記人將根據本登記聲明向買方提供證券，無論採用何種承銷方式將證券出售給買方，如果證券是通過下列任何一種通信方式提供或出售給買方的，簽署的登記人將成為買方的賣方，並將被視為向買方提供或出售此類證券：

(I)以下籤署的註冊人與依據第424條規定提交的要約有關的任何初步招股章程或招股章程；

(Ii)任何與以下籤署的註冊人或其代表擬備的發售有關的免費書面招股章程，或由下文簽署的註冊人使用或提述的任何免費書面招股章程；

(Iii)任何其他免費撰寫的招股章程中與發售有關的部分，該部分載有由以下籤署的註冊人或其代表提供的關於以下籤署的註冊人或其證券的重要資料；及

(Iv)任何其他通訊，而該通訊是以下籤署的登記人向買方作出的要約中的要約。

(6)為釐定根據“1933年證券法”所負的任何法律責任，每份依據“1934年證券交易法”第13(A)或15(D)條提交的註冊人年報(以及(如適用的話)每份依據“1934年證券交易法”第15(D)條提交僱員福利計劃年報)，如以引用方式併入註冊説明書內，須當作是與其內所提供的證券有關的新註冊説明書，而當時該等證券的要約須當作是與其內所提供的證券有關的新註冊説明書，而當時該等證券的要約須當作是與該等證券有關的新註冊説明書。善意它的供品。

(B)以下籤署的註冊人現承諾向每名獲送交或獲發給招股章程的人交付或安排連同招股章程一起交付一份最新的週年報告予證券持有人，該報告以參考方式納入招股章程內，並依據和符合1934年證券交易法令第14a-3條或第14c-3條的規定；此外，如招股章程並無列明S-X規例第3條規定須呈交的中期財務資料，則須向或安排向每名獲送交或給予招股章程的人士交付特別納入招股章程以供參考以提供該等中期財務資料的最新季度報告。

(C)就根據1933年證券法產生的法律責任作出的彌償可根據前述條文準許註冊人的董事、高級人員及控制人行使，註冊人已獲告知，證券交易委員會認為該等彌償違反1933年證券法所表達的公共政策，因此不能強制執行。(C)根據1933年證券法，註冊人的董事、高級人員及控制人可根據前述條文或其他規定獲得賠償，但註冊人已獲告知，該賠償違反1933年證券法所表達的公共政策，因此不能強制執行。如果註冊人的董事、高級人員或控制人就正在註冊的證券提出賠償要求(註冊人的董事、高級人員或控制人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用除外)，除非註冊人的律師認為該問題已通過控制先例解決，否則註冊人將向具有適當司法管轄權的法院提交該賠償是否違反明示的公共政策的問題。

根據1933年證券法的要求，註冊人證明其有合理理由相信其符合提交S-3表格的所有要求，並已於2019年11月27日在費城和賓夕法尼亞州聯邦正式安排本註冊聲明由其正式授權的簽署人代表其簽署。

在此簽名的每個人，包括Christopher Demetriou和Andrea Melia，以及他們各自的真實和合法的律師，有權以下列身份代表該人簽署對根據1933年證券法第462(B)條提交的本註冊聲明和任何後續相關注冊聲明的任何和所有修訂，並且一般而言，以該人的名義和代表該人，以下述身份進行所有該等事情，以使註冊人能夠遵守茲批准並確認由上述實際代理人或他們中的任何一人在本註冊説明書或任何此類後續相關注冊説明書的任何和所有修訂上簽字的人。

根據1933年證券法的要求，本註冊聲明已由以下人員以*身份在指定日期簽署。

紐約		27-2780046
(述明或其他司法管轄權		(税務局僱主
公司或組織)		識別號碼)

C/o香港仔標準投資ETF保薦人有限責任公司第五大道712號，49號地板
紐約州紐約市，郵編：10019
844-383-7289
(地址，包括郵政編碼，電話號碼，包括區號，
註冊人的主要執行辦公室)

C/o香港仔標準投資ETF保薦人有限責任公司
第五大道712號，49樓
紐約州紐約市，郵編：10019
(844) 383-7289
(姓名、地址，包括郵政編碼，電話號碼，包括區號，服務代理的數量)

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每個類別的標題證券須為註冊		金額為註冊⁽¹⁾⁽²⁾				建議最大值發行價每單位⁽³⁾				建議最大值集料提供產品價格⁽³⁾				金額註冊費用^(1)(2)(4)
香港仔標準實物貴金屬籃子股票ETF			7,950,000			$	71.80			$	570,810,000			$	65,227.15


供奉	這些股份代表信託的零碎、不可分割的實益權益和所有權的單位。

收益的使用	信託從發行和出售籃子中獲得的收益，包括股票(如本招股説明書首頁所述)，包括黃金存款，並可能不時包括現金。根據信託協議，在信託存續期間，該等收益只會(1)由信託持有，(2)分配給與贖回籃子有關的獲授權參與者，或(3)支付保薦人的費用或按需要出售，以支付非保薦人承擔的信託開支。

交換符號	GLTR

CUSIP	003263100

創造和救贖	信託預計會不時地創建和贖回這些股票，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回(一個籃子相當於50,000股)。創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託分配正在創建或贖回的籃子所代表的金條和任何現金，其金額將基於正在創建或贖回的籃子中包括的股票數量的綜合資產淨值。2010年10月18日，也就是信託基金成立之日，在信託基金存放創建股票所需的初始黃金數量為每籃子1500盎司黃金、5.5萬盎司白銀、200盎司鉑和300盎司鈀。創建一個籃子或贖回一個籃子時需要交付的黃金的盎司數量隨着時間的推移逐漸減少，這是由於信託費用的應計和信託金條的出售或交付來支付信託的費用。請參閲“信託業務-信託費用”。籃子只能由授權參與者創建或贖回，他們為創建或贖回籃子的每個訂單支付交易費，並可以將他們創建的籃子中的股票出售給其他投資者。信託不會發行籃子中的一小部分。更多詳情請參見“股票的創建和贖回”。

資產淨值	信託的資產淨值是信託資產減去負債(包括估計的應計但未支付的費用和開支)的總和。在確定信託的資產淨值時，受託人對相關倫敦金屬價格所確定的金銀價格進行估值。該信託基金持有的黃金是根據LBMA授權的參與金條銀行或做市商在IBA於下午3點進行的電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的一盎司黃金的每日價格進行估值的。英國倫敦時間，並由IBA以電子方式向湯森路透(Thomson Reuters)和彭博(Bloomberg)等選定的主要市場數據供應商發佈(“LBMA PM Gold Price”)。信託基金持有的白銀是根據LBMA授權的參與金條銀行或做市商在英國倫敦時間中午12點左右由IBA管理的電子、可交易和可審計的場外拍賣中確定的一盎司白銀的每日價格進行估值的，並由主要市場賣家發佈(“LBMA白銀價格”)。信託基金持有的鉑金是根據下午2點開始的每天兩次的每盎司鉑金價格定盤價下午確定的一盎司鉑金的價格來估值的。倫敦，英國時間(“LME PM Fix”)，由倫敦金屬交易所(“LME”)管理的電子定價系統(“LMEbullion”)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者通過LPPM的參與成員間接提交買賣訂單。信託基金持有的鈀的估值是根據下午2點開始的每天兩次的一金衡盎司鈀價格定盤價下午確定的一金衡盎司鈀的價格。倫敦, 該系統由倫敦金屬交易所(LME)管理的電子定價系統(LMEbullion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接提交買賣訂單，其他市場參與者通過LPPM的參與成員間接提交買入和賣出訂單。有關LBMA PM黃金價格、LME鉑金和鈀PM定盤價以及LBMA白銀價格的操作説明，請參閲“金銀市場操作”。受託人在紐約證交所Arca正常交易的每一天，在下午4點後儘可能快地確定信託的資產淨值。紐約時間。如果在特定評估日沒有制定金、銀、鉑或鈀的倫敦金屬價格，或者在下午4點之前沒有公佈。除非保薦人認為該價格不適合作為確定信託資產淨值的依據，否則在紐約時間特定評估日，該金屬或該等金屬公佈的下一個最新倫敦金屬價格將用於確定信託的資產淨值。受託人還確定每股資產淨值，等於信託資產淨值除以流通股數量。


信託費用	信託的唯一普通經常性費用預計是應向保薦人支付的報酬(“保薦費”)。作為對贊助商費用的交換，贊助商同意承擔信託預計將產生的普通行政和營銷費用。保薦人支付信託出售股票的費用，包括適用的證券交易委員會註冊費。

二級市場交易	雖然信託的投資目標是讓股份反映信託所持比例的實物金、銀、鉑和鈀的價格表現，減去信託的開支，但只有獲授權的參與者才能按每股資產淨值買賣股份。股票可能在紐約證交所Arca二級市場以低於或高於其資產淨值的價格交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到紐約證交所Arca和商品交易所(COMEX)(芝加哥商品交易所集團(CME Group)的成員)以及倫敦和蘇黎世金條市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，下午1：30 COMEX收盤後，全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場的流動性減少。紐約時間。因此，在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折價可能會擴大。

贊助商費用	保薦人的費用按年率計算，相當於信託調整後資產淨值(“ANAV”)的0.60%，每月以實物形式支付。用於支付保薦人費用的黃金應按一定比例由黃金、白銀、鉑和鈀組成，以確保信託在轉讓後持有的黃金與創造籃子存款所需的黃金的金屬比例相同。贊助商可以在規定的時間內酌情免除贊助商的全部或部分費用。保薦人沒有義務在規定的期限結束後繼續豁免，如果不繼續豁免，保薦人的費用將在此後全額支付。目前，贊助商不打算免除任何費用。受託人不時交付所需數量的金條以允許支付保薦人的費用，並出售所需數量的金條以允許以現金支付並非由保薦人承擔的信託費用。受託人有權在到期時以允許現金支付所需的最小金額出售金條，其目的是避免或減少信託持有的金條以外的資產。因此，出售金條的金額會根據信託的開支水平以及黃金、白銀、白金和鈀金的市場價格而不時改變，這取決於信託基金的開支水平和黃金、白銀、白金和鈀的市場價格。請參閲“信託業務-信託費用”。

	信託每次交付或出售黃金以支付保薦人費用或其他費用，均應按黃金、白銀、白金和鈀的比例交付或出售，以確保信託在轉讓後持有的黃金與創建籃子存款所需的黃金的金屬比例相同，該等交付或出售對股東而言將是一項應税事件。見“美國聯邦所得税後果--對美國股東徵税”。

終止事件	如果發生下列事件之一，受託人將終止和清算信託：
●	股票從紐約證交所退市，自退市之日起五個工作日內未獲準在另一家全國性證券交易所上市；
●	代表至少75%流通股的股東通知受託人他們選擇終止信託；
●	受託人通知發起人選擇辭職已滿60天，未任命繼任受託人並接受其任命；
●	美國證券交易委員會根據1940年的“投資公司法”確定該信託是一家投資公司，受託人實際知道這一決定；


	書頁

有關前瞻性陳述的陳述	II

定義術語的詞彙表	三、

招股説明書摘要	1

產品	3

風險因素	6

使用的收益	14

黃金行業概述	14

黃金市場操作	24

信託業務	31

信託説明	36

贊助商	37

受託人	38

保管人	38

股份説明	39

託管信託基金的金條	40

託管協議説明	40

股份的設立和贖回	44

信託協議説明	49

美國聯邦所得税後果	57

ERISA及相關考慮因素	59

配送計劃	60

法律事項	61

專家	61

金條的估值	61

借引用某些文件而成立為法團	61

在那裏您可以找到更多信息	62

●	商品期貨交易委員會根據“商品交易法”確定該信託為商品池，受託人實際知道該決定；
●	該信託不符合或不再被視為授予人信託，或不再被視為授予人信託，並且受託人收到發起人的通知，即發起人認定，由於該税收待遇或税收待遇的改變，終止信託是可取的；
●	自DTC停止擔任股票託管機構以來已過了60天，保薦人未確定其他願意擔任該職位的託管機構；或
●	當保薦人被判定破產或無力償債，或保薦人或其財產的接管人被委任，或受託人、清盤人或任何負責或控制保薦人或其財產或事務的公職人員為修復、保存或清盤的目的而被視為立即辭職後，受託人選擇終止信託。

	信託終止後，受託人將出售信託的黃金，並在支付或撥備信託的負債後，將收益分配給交出股份的股東。請參閲“信託協議説明-信託終止”。

授權參與者	籃子只能由授權參與者創建或兑換。每名獲授權參與者必須(1)為註冊經紀-交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，而無須註冊為經紀-交易商即可從事證券交易；(2)是DTC的參與者；(3)已與信託人及保薦人訂立協議(“獲授權參與者協議”)；及(4)已在託管人或實物黃金結算銀行設立未分配金銀賬户(“獲授權參與者未分配賬户”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付金條和此類創建或贖回所需的任何現金的程序。當前授權參與者的名單可以從受託人或保薦人處獲得。更多詳情請參見“股票的創建和贖回”。


清關和結算	受託人向DTC頒發的一個或多個全球證書證明瞭這些股票。這些股票僅以賬面錄入的形式提供。股東可以通過DTC持有股份，如果他們是DTC的參與者，也可以通過DTC的參與者實體間接持有。

(公噸)	2009		2010		2011		2012		2013		2014		2015		2016		2017		2018
供給量
礦山生產		2,651		2,771		2,868		2,882		3,076		3,180		3,222		3,252		3,259		3,332
廢鋼		1,765		1,743		1,698		1,700		1,303		1,159		1,180		1,306		1,210		1,178
淨套期保值供給		-234		-106		18		-40		-39		108		21		32		-41		8
總供應量		4,182		4,407		4,584		4,543		4,340		4,446		4,422		4,590		4,428		4,518
需求
珠寶		1,879		2,096		2,109		2,075		2,737		2,569		2,474		1,962		2,222		2,129
工業製造		426		480		470		432		428		411		376		366		380		391
電子學		295		346		342		310		306		297		267		264		277		288
牙科與醫療		53		48		43		39		36		34		32		30		29		29
其他行業		79		86		85		84		85		80		76		71		73		74
淨官方部門		-34		77		457		544		409		466		443		253		366		536
零售投資		866		1,263		1,617		1,407		1,871		1,165		1,172		1,051		1,031		1,097
鐵條		562		946		1,248		1,057		1,444		886		875		785		771		800
錢幣		304		317		369		350		426		279		296		266		261		297
實物需求		3,138		3,915		4,652		4,458		5,445		4,611		4,464		3,631		3,999		4,154
實物盈餘/赤字		1,044		492		-69		85		-1,105		-164		-42		959		429		365
ETP庫存構建		623		384		189		279		-879		-155		-117		539		177		59
Exchange庫存構建		39		54		-6		-10		-98		1		-48		86		0		-21
淨餘額		382		54		-251		-185		-129		-10		124		334		252		327

(百萬盎司)	2009		2010		2011		2012		2013		2014		2015		2016		2017		2018
供給量
礦山生產		717.3		753.0		758.3		791.7		823.3		867.8		893.7		893.4		876.9		855.7
政府銷售淨額		15.6		44.2		12.0		7.4		7.9		—		—		—		—		—
廢鋼		200.6		227.2		261.2		253.8		191.2		167.4		150.2		151.8		153.8		151.3
淨套期保值供給		-17.4		50.4		12.2		-47.1		-34.8		16.8		7.8		-19.4		1.9		-2.8
總供應量		916.1		1,074.8		1,043.8		1,005.8		987.6		1,052.0		1,051.8		1,025.8		1,032.6		1,004.3
需求
珠寶		176.9		190.0		191.5		186.7		219.7		227.3		223.3		202.7		204.5		212.5
金幣和金條		79.6		174.1		211.7		161.2		240.7		233.6		293.6		208.7		150.4		181.2
銀器		53.2		51.9		47.5		43.8		59.3		61.2		63.2		52.4		57.6		61.1
工業製造		528.2		633.8		653.0		600.1		604.6		596.3		582.6		566.4		585.8		578.6
電氣與電子		227.4		301.2		290.8		266.7		266.0		263.9		246.0		233.9		243.1		248.5
釺料和釺料		53.8		61.2		63.2		61.1		63.7		66.7		61.5		55.3		57.5		58.0
攝影術		76.4		67.5		61.2		54.2		50.5		48.5		46.1		44.7		40.9		39.3
光伏發電*		—		—		67.4		64.4		54.8		53.9		64.5		74.9		88.9		80.5
環氧乙烷		4.8		8.7		6.2		4.7		7.7		5.0		10.2		10.2		6.9		5.4
其他行業*		165.8		195.2		164.2		148.9		162.0		158.5		154.4		147.3		148.4		146.9
實物需求		837.8		1,049.8		1,103.7		991.8		1,124.3		1,118.4		1,162.8		1,030.2		998.4		1,033.5
實物盈餘/赤字		78.3		25.0		-59.9		13.9		-136.6		-66.4		-111.0		-4.4		34.2		-29.2
ETP庫存構建		156.9		129.5		-24.0		55.3		2.5		1.4		-17.8		49.8		2.4		-20.3
Exchange庫存構建		-15.3		-7.4		12.2		62.2		8.8		-5.3		12.6		79.8		51.5		71.2
淨餘額		-63.3		-97.0		-48.0		-103.5		-147.9		-62.5		-105.8		-133.9		-19.7		-80.1

(千盎司盎司)	2009			2010			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017		2018
供給量
礦山生產
南非非洲		4,603			4,750			4,740			4,182			4,368			3,220			4,522			4,273			4,289		4,318
俄羅斯		793			785			818			803			741			687			721			678			708		695
北美洲		294			238			389			338			337			397			365			396			363		345
其他		358			411			457			472			565			541			529			619			606		601
礦山總產量		6,048			6,183			6,404			5,796			6,011			4,844			6,137			5,967			5,966		5,959
汽車催化劑廢料		786			926			1,020			952			1,090			1,134			1,107			1,203			1,262		1,328
舊珠寶廢料		542			681			778			864			752			731			679			695			661		746
總供應量		7,377			7,790			8,201			7,612			7,854			6,710			7,924			7,865			7,889		8,033
需求
汽車催化劑		2,539			3,029			3,114			2,976			2,972			3,122			3,175			3,166			3,187		3,158
珠寶		2,678			2,291			2,424			2,601			2,753			2,675			2,612			2,339			2,235		2,125
化學制品		283			482			487			398			435			586			439			587			536		625
電子學		278			283			256			227			202			195			183			178			197		232
玻璃杯		91			505			338			361			22			-71			189			280			351		479
石油		163			168			144			126			107			122			96			135			172		173
其他行業		431			494			559			621			649			700			665			727			748		774
零售投資		313			95			312			282			136			141			582			550			296		311
總需求		6,776			7,347			7,634			7,592			7,276			7,470			7,942			7,963			7,722		7,877
實物盈餘/(赤字)		601			443			567			19			578			(761	)		(18	)		(98	)		167		156
庫存移動		281			(579	)		(256	)		(538	)		(1,891	)		1,079			142			35			15		(137	)
哪個ETP版本/(內部版本)		(384	)		(579	)		(156	)		(238	)		(891	)		(221	)		192			(15	)		15		(137	)
淨額餘額		882			(136	)		311			(519	)		(1,314	)		318			123			(63	)		182		19

●	易於訪問且相對經濟實惠。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入黃金、白銀、白金和鈀市場。發起人認為投資者將能夠更有效地實施使用黃金的戰略和戰術資產配置策略而不是使用傳統的購買、交易和持有黃金的手段，對許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與實物黃金的購買、存儲和保險相關的成本。

●	交易所交易且透明。股票在紐約證交所Arca交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。股票有資格開立保證金賬户，並由信託的資產支持，信託不持有或使用任何衍生證券。此外，信託基金持有的資產的價值每天都會在信託基金的網站上公佈。

●	最低信用風險。這些股份代表信託擁有的實物黃金的權益 (不包括以未分配形式持有的不足以組成一整根金條的黃金和白銀，以及以未分配形式持有的不足以組成一整塊盤子或鋼錠的鉑和鈀，不足以組成一整塊板材或鋼錠，不包括以未分配形式持有的黃金和白銀，這些黃金和白銀不足以組成一整根金條，不足以組成一整塊金條或為設立或贖回股份而暫時以未分配形式持有的黃金(br})。託管人財產中的實物金塊不受與第三方的借用安排的約束。除金條暫時存放在託管人的未分配金條賬户中外，信託的實物金條不受交易對手或信用風險的影響。請參閲“風險因素-在信託的未分配金條賬户中持有金條，任何授權參與者的未分配金條賬户沒有從託管人的資產中分離出來……” 這與通過以下方式獲得金條風險敞口的大多數其他金融產品形成對比使用面臨交易對手和信用風險的衍生品。

●	金銀庫的位置。信託基金的保管人在倫敦的一個安全金庫中持有金銀金條。信託的託管人在倫敦的安全金庫或蘇黎世的子託管人處持有鉑金和鈀金。這種託管安排使信託有別於其他黃金ETP，後者可以在美國、加拿大、英國或瑞士等地託管黃金，或者可能使用金融工具尋求其投資目標。在倫敦擁有黃金和白銀，在倫敦或蘇黎世擁有鉑金和鈀的地理和政治考慮可能會吸引某些投資者。

●	經驗豐富的管理團隊。自該信託於2010年10月18日成立以來，發起人一直在運營該信託。贊助商的管理團隊在運營以實物金、銀、鉑和鈀為後盾的貴金屬ETP方面建立了長期的記錄。在2018年4月27日之前，保薦人由位於澤西島海峽羣島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited 將其在保薦人中的會員權益出售給ASII。有關ASII收購信託的贊助商的更多信息，請參閲“招股説明書摘要-信託結構”。

●	金條和鋼錠及板材列表。為透明起見，託管人保存信託持有的唯一可識別的金條和銀條、鉑錠和鈀錠和板材的清單。該列表每天更新並在www.aberdeenstandard.com/en-us/us/investor/fund-centre. 發佈，儘管一些託管實物黃金的黃金ETP，如Aberdeen Standard Gold ETF Trust，可能會利用類似的披露，美國和非美國貴金屬不以分配形式持有黃金的ETP不維護黃金持有量的庫存報告。

●	保險庫檢查。贊助商已與一家專業的金條分析公司簽約，為代表信託舉辦的金條提供一年兩次的檢查。一次審計將在每個日曆年末進行，另一次將在分析公司選定的日期(經保管人同意)隨機進行。其他金條ETP 可能不允許第三方檢查金條、金板或金錠持有量。

●	保管人。信託白金的託管人是摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)。其他白金ETP的託管人可能不同。

●	已分配金條。信託基金在託管人的倫敦金庫內以分配的形式持有實物黃金和白銀。信託基金在託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世副託管人的蘇黎世金庫場所以分配的形式持有實物白金和鈀。信託的實物金條不受交易對手或信用風險的影響。信託實物黃金的一小部分預計在任何一天都不會超過 430盎司黃金、1100盎司白銀、192盎司鉑金和192盎司鈀，將以未分配的形式持有。這可能不同於通過其他方式(如使用金融工具)提供黃金敞口的其他黃金ETP。

●	結構。這些股票打算按照相當於0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀的比例追蹤黃金價格的表現，減去信託的費用。該信託尋求通過持有實物黃金來實現這一目標。這種結構可能與其他黃金 ETP不同，後者通過使用商品期貨合約或通過衍生品來追蹤實物黃金價格的表現。

●	贊助商的費用。與信託相關的保薦人費用是一個競爭性因素，可能會影響投資者購買股票的決定。

		年
	1			2			3
假設的每盎司黃金價格	$	1,200.00		$	1,200.00		$	1,200.00
假設每盎司白銀價格	$	20.00		$	20.00		$	20.00
假設每盎司鉑金價格	$	1,000.00		$	1,000.00		$	1,000.00
假設每盎司鈀金價格	$	1,000.00		$	1,000.00		$	1,000.00
贊助商的費用		0.60	%		0.60	%		0.60	%
信託股份，開始		100,000			100,000			100,000
盎司黃金託管，開始		3,000.00			2,982.00			2,964.11
信託黃金的假設價值	$	3,600,000		$	3,578,400		$	3,556,930
盎司白銀託管，開始		110,000.00			109,340.00			108,683.96
信託中白銀的假設價值	$	2,200,000		$	2,186,800		$	2,173,679
託管鉑金盎司，開始		400.00			397.60			395.21
信託中鉑金的假設值	$	400,000		$	397,600		$	395,214
託管盎司鈀，開始		600.00			596.40			592.82
鈀的信託假設值	$	600,000		$	596,400		$	592,822
期初調整後的信託資產淨值	$	6,800,000		$	6,759,200		$	6,718,645
開始每股資產淨值	$	68.00		$	67.60		$	67.19
將交付盎司黃金，以支付贊助商的費用		18.00			17.89			17.78
託管黃金盎司，結束		2,982.00			2,964.11			2,946.32
將交付盎司白銀，以支付贊助商的費用		660.00			656.04			652.10
託管盎司白銀，結束		109,340.00			108,683.96			108,031.86
將交付的盎司鉑金用於支付贊助商的費用		2.40			2.39			2.37
託管鉑金盎司，結束		397.60			395.21			392.84
將交付盎司鈀，以支付贊助商的費用		3.60			3.58			3.56
託管盎司鈀，結束		596.40			592.82			589.26
終止調整後的信託資產淨值	$	6,759,200		$	6,718,645		$	6,678,333
結束每股資產淨值	$	67.59		$	67.19		$	66.78

(千盎司盎司)	2009			2010			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018
供給量
礦山生產
俄羅斯		2,677			2,722			2,704			2,624			2,527			2,582			2,575			2,526			2,728			2,671
南非非洲		2,481			2,646			2,686			2,391			2,432			2,008			2,653			2,467			2,568			2,555
北美洲		688			726			959			953			934			978			925			932			896			947
其他		475			518			512			528			575			568			561			615			602			601
礦山總產量		6,321			6,612			6,861			6,497			6,468			6,136			6,713			6,540			6,794			6,774
汽車催化劑廢料		1,077			1,307			1,514			1,472			1,587			1,826			1,763			1,956			2,097			2,240
舊珠寶廢料		217			215			194			203			182			118			82			65			47			49
總供應量		7,615			8,134			8,569			8,172			8,238			8,080			8,558			8,561			8,938			9,063
需求
汽車催化劑		4,032			5,324			5,617			6,264			6,648			7,040			7,362			7,949			8,373			8,621
電子學		1,140			1,260			1,250			1,242			1,134			1,109			991			938			892			822
化學制品		306			369			385			379			409			385			374			459			470			504
牙科		602			590			567			546			511			475			449			426			408			389
珠寶首飾		1,110			798			675			597			527			481			329			294			287			268
其他行業		84			101			103			110			110			117			116			113			117			124
零售投資		170			80			61			37			38			45			45			45			53			33
總需求		7,444			8,522			8,658			9,175			9,377			9,652			9,664			10,225			10,599			10,762
實物盈餘/(赤字)		171			(389	)		(89	)		(1,003	)		(1,139	)		(1,571	)		(1,106	)		(1,664	)		(1,661	)		(1,698	)
庫存移動		593			(290	)		1,282			(148	)		(300	)		(299	)		577			877			293			367
哪個ETP版本/(內部版本)		(507	)		(1,090	)		532			(448	)		—			(899	)		727			637			383			527
淨額餘額		765			(678	)		1,193			(1,151	)		(1,439	)		(1,870	)		(529	)		(786	)		(1,369	)		(1,332	)

●	通知受託人該股票自退市之日起五個工作日內未獲準在另一家全國性證券交易所上市的股票已從紐約證券交易所退市；

●	代表至少75%流通股的股東通知受託人他們選擇終止信託；

●	受託人通知發起人選擇辭職已過去60 天，尚未任命繼任受託人並接受其任命；

●	證券交易委員會根據1940年“投資公司法”確定該信託是一家投資公司，並且受託人對該證券交易委員會的決定有實際瞭解；

●	信託成立一週年後的任何時間，根據股票收盤價計算，信託的總市值低於3.5億美元(經通脹調整 )，受託人在最後一個交易日後六個月內收到保薦人關於終止信託的決定的通知；(br}根據股票收盤價計算，信託的總市值低於3.5億美元(經通脹調整後)，且受託人在最後一個交易日後的六個月內收到保薦人關於終止信託的決定的通知；

●	商品期貨交易委員會認定該信託是CEA項下的商品池，受託人對該認定有實際知情；

●	該信託不符合或不再被視為授予人信託，並且受託人收到發起人的通知，表明發起人認為由於該税收待遇或税務處理的改變，終止信託是可取的。

●	自DTC停止擔任股票託管機構以來已過了60 天，保薦人未確定願意擔任該職位的其他託管機構；或

●	在保薦人被判定破產或資不抵債、保薦人或其財產的接管人、受託人或清盤人或任何公職人員出於恢復、保護或清算的目的而負責或控制保薦人或其財產或事務的情況下，受託人選擇終止信託。保薦人被認為已辭職，立即生效。保薦人或其財產的接管人被指定為保薦人或其財產或事務的受託人或清盤人。受託人或清算人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產或事務，以進行修復、保護或清算。

	●	審核與營銷相關的法律文件和合同；

	●	就開發符合FINRA的營銷活動諮詢贊助商；

	●	就免費撰寫的招股説明書材料和所有營銷材料中的披露向信託的法律顧問諮詢；

	●	審查並向FINRA提交非自由編寫的招股説明書材料；

	●	登記並監督獲得FINRA許可的人員的監督活動；以及

	●	維護與所提供服務相關的賬簿和記錄。

	股票在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“GLTR”。

1.	截至2018年12月31日的財年截至2018年12月31日的Form 10-K年度報告，於2019年2月28日提交給SEC(“Form 10-K”)；

2.	截至2019年3月31日的季度Form 10-Q季度報告於2019年5月9日提交給SEC ；

3.	截至2019年6月30日的季度Form 10-Q季度報告於2019年8月9日提交給SEC；

4.	截至2019年9月30日的季度Form 10-Q季度報告於2019年11月8日提交給SEC；以及

5.	2010年10月19日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明中包含的股票説明。

		頁面

第十四條發行發行的其他費用		II-2

項目15.對董事和高級職員的賠償		II-2

項目16.展品		II-3

項目17.承諾		II-3

	香港仔標準投資ETF贊助有限責任公司

由以下人員提供：		/s/Christopher Demetriou

		克里斯托弗·德米特里奧總裁兼首席執行官

簽名	容量	日期
/s/Christopher Demetriou	總裁兼首席執行官(首席執行官)	2019年11月27日
克里斯托弗·德米特里奧
/s/Andrea Melia	首席財務官兼財務主管(首席財務官兼負責人會計主任)	2019年11月27日
安德里亞·梅利亞

展品數		描述
4.1(a)		託管信託協議*

4.1(b)		2018年10月1日生效的《存託信託協議》修正案 **

4.2		授權參與者協議表格 *

4.3		全球證書*

5.1		Reed Smith LLP對合法性的意見 *

8.1		Reed Smith LLP關於税務問題的意見 *

10.1(a)		已分配帳户協議*

10.1(b)		分配賬户協議修正案於2018年10月1日生效*

10.2(a)		未分配的帳户協議*

10.2(b)		2018年10月1日生效的未分配賬户協議修正案 *

10.3		託管協議*

10.4(a)		營銷代理協議*

10.4(b)		自2018年10月1日起生效的《營銷代理協議》續簽及其第1號修正案*

23.1		畢馬威會計師事務所同意 **

23.2		Reed Smith LLP的同意書包含在證物5.1和8.1中

24.1		授權書包含在本註冊聲明的簽名頁上

99.1		Reed Smith LLP的意見 *