RDN-20200930弧度集團(Radian Group 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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
_____________________________
表格10-Q
_____________________________
(標記一) | | | | | |
☒ | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告 |
在截至本季度末的季度內2020年9月30日
或 | | | | | |
☐ | 根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告 |
在從中國到日本的過渡期內,中國將從日本過渡到日本,中國將從中國過渡到中國。在這段過渡期內,中國將繼續保持穩定。
佣金檔案編號1-11356
_______________________________
弧度集團(Radian Group Inc.).
(註冊人的確切姓名載於其章程)
_______________________________ | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
特拉華州 | | 23-2691170 |
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區) | | (國際税務局僱主識別號碼) |
| | | | | | |
市場街1500號 | , | 費城 | , | 帕 | | 19102 |
(主要行政辦公室地址) | | (郵政編碼) |
(215) 231-1000
(註冊人電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券: | | | | | | | | |
每節課的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 |
普通股,每股面值0.001美元 | RDN | 紐約證券交易所 |
用複選標記表示註冊人是否:(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內),(1)已提交了1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告;以及(2)在過去90天內,註冊人一直遵守此類備案要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | | 加速的文件管理器 | ☐ | | 非加速文件管理器 | ☐ | | 規模較小的新聞報道公司 | ☐ | | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是新興成長型公司,用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*☒
僅適用於公司發行人:
註明截至最後實際可行日期發行人所屬各類普通股的流通股數量:191,556,568普通股,每股面值0.001美元,於2020年11月5日發行。
目錄
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| | 頁面 數 |
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縮略語和縮略語詞彙 | 3 |
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關於前瞻性陳述的警示説明-安全港條款 | 7 |
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第一部分-財務信息 | |
第一項。 | 財務報表(未經審計) | 9 |
| 簡明綜合資產負債表 | 9 |
| 簡明合併操作報表 | 10 |
| 簡明綜合全面收益表 | 11 |
| 普通股股東權益變動簡明合併報表 | 12 |
| 現金流量表簡明合併報表 | 13 |
| 未經審計的簡明合併財務報表附註 | 14 |
| 注1-業務概述和最新發展 | 14 |
| 注2-重要會計政策 | 15 |
| 注3-每股淨收益 | 17 |
| 注4-分類報告 | 18 |
| 附註5-金融工具的公允價值 | 21 |
| 注6-投資 | 23 |
| 附註7-商譽和其他購置的無形資產,淨額 | 27 |
| 附註8-再保險 | 28 |
| 附註9--其他資產 | 32 |
| 附註10--所得税 | 32 |
| 附註11-虧損和虧損調整費用 | 33 |
| 附註12--借款和融資活動 | 34 |
| 附註13--承付款和或有事項 | 35 |
| 附註14-股本 | 37 |
| 附註15-累計其他全面收益(虧損) | 39 |
| 附註16-法定資料 | 39 |
第二項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 42 |
第三項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 66 |
第四項。 | 管制和程序 | 66 |
| | |
第二部分-其他資料 | |
第一項。 | 法律程序 | 67 |
項目1A。 | 風險因素 | 68 |
第二項。 | 未登記的股權證券銷售和收益的使用 | 80 |
第6項。 | 陳列品 | 81 |
| | |
簽名 | 82 |
縮略語和縮略語詞彙
以下列表定義了本報告中使用的各種縮寫和縮略語,包括簡明綜合財務報表、未經審計的簡明綜合財務報表附註以及管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
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術語 | 定義 |
2014年總體策略 | Radian Guaranty的主保險單,規定了我們的抵押保險承保範圍的條款和條件,該保險單於2014年10月1日生效 |
2016單級高級QSR協議 | 配額份額再保險協議於2016年第一季度與第三方再保險提供商小組簽訂,隨後於2017年第四季度修訂 |
2018年單一高級QSR協議 | 2017年10月與第三方再保險提供商小組達成配額份額再保險協議,從2018年1月1日起放棄部分單一保費NIW |
2020年總體策略 | Radian Guaranty的主保險單,規定了我們的抵押保險覆蓋範圍的條款和條件,該保險單於2020年3月1日生效 |
2020單級高級QSR協議 | 配額份額再保險協議於2020年1月與第三方再保險提供商小組簽訂,從2020年1月1日起放棄部分單一保費NIW |
ABS | 資產支持證券 |
所有其他 | Radian的非可報告運營部門和其他業務活動,包括我們控股公司持有的資產的收入(虧損)、未歸屬或分配到我們的可報告部門的相關一般公司運營費用,以及截至2020年第一季度出售前的所有期間與克萊頓相關的收入和費用 |
ASU | 會計準則更新,由FASB發佈,以傳達對GAAP的更改 |
可用資產 | 根據PMIERs的定義,主要包括抵押保險人的流動資產,並減去已收到但尚未賺取的保費 |
CARE法案 | 冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案於2020年3月27日簽署成為法律 |
CFPB | 消費者金融保護局 |
理賠金額削減 | 在某些情況下,我們有合法的權利減少索賠金額,包括由於服務商的疏忽。 |
拒絕索賠 | 在某些情況下,我們有拒絕索賠的合法權利 |
索賠嚴重程度 | 支付的總索賠金額除以原來的承保金額。 |
克萊頓 | 克萊頓服務有限責任公司,弧度集團的間接子公司,於2020年1月21日出售 |
CMBS | 商業抵押貸款支持證券 |
新冠肺炎 | 這種新的冠狀病毒病於2020年3月被世界衞生組織和疾病控制和預防中心宣佈為大流行 |
新冠肺炎修正案 | PMIER臨時修正案,自2020年6月30日起生效,主要是為了承認新冠肺炎大流行是全國性的“聯邦應急管理局宣佈的重大災難”,並就新冠肺炎違約貸款適用與災害有關的資本金提出指導方針 |
“新冠肺炎”危機期 | 自2020年3月1日起至2021年1月1日止 |
新冠肺炎違約貸款 | 所有不良貸款:(I)在新冠肺炎危機期間發生初始未付款,或(Ii)須遵守為應對與新冠肺炎有關的財務困難而發放的容忍計劃(根據新冠肺炎修正案,任何在新冠肺炎危機期間發生初始未付款的貸款均須遵守容忍計劃),其條款與政府資助企業提供的容忍計劃的條款實質上一致 |
治療方法 | 在期初違約的貸款,由於收到的付款不再逾期60天或更長時間而不再違約 |
默認為索賠費率 | 假定會導致索賠的違約貸款的百分比 |
| | | | | |
術語 | 定義 |
災害相關資本收費 | 根據PMIERs,適用於每筆不良貸款所需資產額係數的乘數為0.30:(I)由位於聯邦應急管理局指定區域內的物業支持,以及(Ii)受特定容忍計劃或初始違約日期發生在特定時間範圍內 |
離散項目 | 就税務計算而言,某些項目須在所得税撥備發生時入賬,且在報告中期業績時不被視為估計年化有效税率的組成部分。一般而言,這些項目是:(I)明確界定(例如税率或税法的變動);(Ii)不常見或不尋常的性質;或(Iii)不屬於持續經營收入組成部分的損益,例如作為其他全面收益組成部分反映的非持續經營收入或虧損。這些項目會影響法定税率和弧度實際税率之間的差異。 |
多德-弗蘭克法案 | 多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法 |
鷹再發行商(Eagle Re Issuer) | 一組註冊在百慕大的獨立特殊用途再保險公司(VIE),包括Eagle Re 2018-1 Ltd.、Eagle Re 2019-1 Ltd.和/或Eagle Re 2020-1 Ltd.,根據Radian Guaranty的超額損失計劃提供再保險。2020年10月生效,還包括Eagle Re 2020-2 Ltd. |
ECF | FHFA於2020年6月30日提出的企業監管資本框架 |
超額虧損計劃 | 由Radian Guaranty以超額損失再保險的形式獲得的信用風險保護,該保險賠償割讓公司超過特定協議限額(最高不超過指定金額)的損失。該計劃包括與Eagle再發行人就各種抵押貸款保險相關票據的發行達成的再保險協議。該計劃還包括與第三方再保險公司達成的單獨協議,按比例分擔信用風險,以及Eagle Re 2018-1 Ltd.(Eagle Re 2018-1 Ltd.)承擔的風險。Eagle Re 2018-1 Ltd.是Eagle Re Issuer。 |
《交易所法案》 | 經修訂的1934年證券交易法 |
非常分佈 | 要求保險公司的主要監管機構批准的股息或資本分配,其數額大於作為普通分配所允許的數額(不需要監管部門的批准)。 |
聯邦抵押協會 | 聯邦全國抵押貸款協會 |
FASB | 財務會計準則委員會 |
聯邦應急管理局 | 聯邦緊急事務管理局,美國國土安全部下屬機構 |
聯邦應急管理局指定區域 | 一般來説,受災害影響的地區,由聯邦應急管理局指定為個人援助災區,目的是確定是否有資格獲得各種形式的聯邦援助。 |
FHA | 聯邦住房管理局 |
FHFA | 聯邦住房金融局 |
FHLB | 匹茲堡聯邦住房貸款銀行 |
菲科 | 對於Radian的投資組合統計,公平艾薩克公司(FICO)信用評分表示借款人在發起時的信用評分,並且在有多個借款人的情況下,使用借款人的FICO評分中最低的一個 |
惠譽 | 惠譽評級公司 |
止贖階段違約 | 取消抵押品贖回權出售已安排或舉行的貸款違約階段 |
房地美 | 聯邦住房貸款抵押公司 |
公認會計原則 | 美國公認的會計原則,經不時修訂 |
GSE(S) | 政府支持的企業(房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)) |
豎琴 | 可負擔得起的住房再融資計劃 |
IBNR | 已發生但未報告的損失 |
IIF | 有效保險,等於基礎貸款的未付本金餘額總和 |
初次錯過付款 | 第一筆拖欠的月度付款,將在到期月份的最後一天向我們報告拖欠情況。(例如,如一筆貸款在5月首次向核準保險人報告為拖欠於4月1日及5月1日到期的款項,則首次拖欠款項須當作發生在4月30日。在本例中,貸款將在5月份成為不良一級抵押貸款保證保險貸款,而0.30的乘數將適用於5月份、6月份和7月份。) |
| | | | | |
術語 | 定義 |
美國國税局 | 美國國税局 |
萊伊 | 損失調整費用,包括調查調整損失和支付索賠的費用 |
倫敦銀行間同業拆借利率 | 倫敦銀行間同業拆借利率 |
減損活動/活動 | 諸如撤銷、拒絕索賠、削減索賠和取消索賠等活動 |
LTV | 按揭比率,按原貸款額佔物業原值的百分比計算。 |
總體政策 | 之前的總體策略、2014年的總體策略和2020年的總體策略一起 |
所需最低資產 | PMIER中定義的基於風險的最低要求資產金額,基於淨RIF(RIF,允許再保險的信貸淨額)以及與預期信用表現和其他因素相關的各種衡量標準計算,包括與災害相關的資本費用的影響 |
模範法案 | 抵押貸款保證保險示範法案,由NAIC發佈,旨在為抵押貸款保險人建立最低資本和盈餘要求 |
每月及其他經常性保費(或經常性保單) | 保險費或保單,保費按月或其他分期付款,與單一保費不同 |
穆迪(Moody‘s) | 穆迪投資者服務公司 |
抵押貸款 | Radian的抵押保險和風險服務業務部門,主要通過住宅第一留置權抵押貸款的私人抵押保險,以及向抵押貸款機構和抵押信貸投資者提供其他信用風險管理解決方案,提供與信貸相關的保險。 |
MPP要求 | 某些州的法定或監管的基於風險的資本要求,即抵押貸款保險人必須保持最低投保人頭寸,這一頭寸是根據風險和盈餘水平計算的。 |
NAIC | 全國保險專員協會 |
NIW | 新寫的保險 |
否 | 淨營業虧損;出於納税目的,一家公司多年來累計報告的税收減免比應納税所得額更多。NOL可能會結轉或結轉一定的年限,這取決於各種因素,這些因素可以減少公司的納税義務。 |
持久率 | 在一段時間內仍然有效的國際投資框架的百分比 |
PMIER | 由GSE在聯邦住房金融局監督下發布的私人抵押保險公司資格要求,規定了經批准的保險公司必須滿足並維持的要求,以便為GSE獲得的貸款提供抵押擔保保險。目前的PMIERs要求,有時被稱為PMIERs 2.0,納入了2019年3月31日生效的PMIERs的最新修訂。 |
泳池保險 | 聯營保險與主要保險的不同之處在於,我們的最高責任不限於個人抵押貸款的特定承保百分比。取而代之的是,一個總風險敞口限額,或“止損”,和/或免賠額適用於一組或“池”抵押貸款的初始總貸款餘額。 |
先前的主策略 | Radian Guaranty的總保單,規定了我們的抵押貸款保險覆蓋範圍的條款和條件,該條款在2014年總保單生效日期之前生效 |
QM | 合格抵押貸款;具有某些低風險特徵,使其有資格根據多德-弗蘭克法案制定的償還能力規則獲得貸款人保護的抵押貸款 |
QSR計劃 | 2012年第二季度和第四季度與第三方再保險提供商簽訂的配額份額再保險協議,合計 |
弧度 | 弧度集團公司及其合併子公司 |
弧度組 | 弧度集團(Radian Group Inc.) |
弧度保證 | Radian Guaranty Inc.,Radian Group在賓夕法尼亞州註冊的保險子公司 |
弧度再保險 | 弧度再保險公司,弧度集團在賓夕法尼亞州註冊的保險子公司 |
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術語 | 定義 |
弧度產權保險 | Radian Title Insurance Inc.,前身為Entle Insurance Company,是俄亥俄州註冊的保險公司,是Radian Group的間接子公司 |
RBC狀態 | 基於風險的資本州,即目前實施法定或監管的基於風險的資本要求的州。 |
房地產 | Radian的業務部門,主要是按服務收費的業務,提供廣泛的 為整個房地產價值鏈的市場參與者提供所有權、估價、資產管理和其他房地產服務 |
複述 | 撤銷以前的撤銷、駁回索賠和削減索賠 |
撤銷 | 在某些情況下,如果我們確定一筆貸款不符合保險資格,我們有權單方面取消我們的抵押貸款保險單的承保範圍。 |
RIF | 有效風險;對於主要保險,RIF等於基礎貸款未償還本金餘額乘以保險覆蓋百分比,而對於聯營保險,它代表協議下的剩餘風險敞口 |
風險資本比 | 根據某些國家規定,相對於法定資本水平計算的淨RIF的最高比率 |
RMBS | 住房貸款抵押證券 |
標普(S&P) | 標準普爾金融服務有限責任公司 |
思愛普 | 法定會計原則和做法,包括我們的保險子公司所在州的保險部門(如果適用)要求或允許的原則和做法 |
證交會 | 美國證券交易委員會 |
證券法 | 經修訂的1933年證券法 |
2024年到期的優先債券 | 我們4.500%的無擔保優先票據將於2024年10月到期(原始本金為4.5億美元) |
2025年到期的優先債券 | 我們6.625%的無擔保優先票據將於2025年3月到期(原始本金為5.25億美元) |
優先債券將於2027年到期 | 我們4.875%的無擔保優先票據將於2027年3月到期(原始本金為4.5億美元) |
單高級NIW/IIF | NIW或IIF,分別針對單一保費保單 |
單一高級保單/保單 | 一次支付保費的保險單,包括按個人(在每筆貸款開始時)和按彙總(一組貸款中的每筆單獨貸款在單一交易中投保,通常在貸款開始後不久)的保單 |
單一高級QSR計劃 | 2016年單級高級QSR協議、2018年單級高級QSR協議和2020年單級高級QSR協議一起 |
違約階段 | 貸款相對於喪失抵押品贖回權程序所處的階段,基於止贖出售是否已經安排或舉行。 |
法定RBC要求 | 加拿大皇家銀行各州實施的基於風險的資本金要求,要求最低盈餘水平,在某些州,法定資本與風險水平的最低比率 |
剩餘票據 | 合計:(I)Radian Guaranty向Radian Group發行的1億美元0.0%公司間盈餘票據,2027年12月31日到期;(Ii)Radian Guaranty向Radian集團發行的2億美元3.0%公司間盈餘票據,2030年1月31日到期 |
VIE | 可變利息實體 |
關於前瞻性陳述的警示説明-安全港條款
本報告中涉及我們預期或預期未來可能發生的事件、發展或結果的所有陳述均為“前瞻性陳述”,符合“證券法”第27A節、“交易法”第21E節和“1995年私人證券訴訟改革法”的規定。在大多數情況下,前瞻性陳述可以通過諸如“預期”、“可能”、“將”、“可能”、“應該”、“將”、“預期”、“打算”、“計劃”、“目標”、“考慮”、“相信”、“估計”、“預測”、“項目”、“潛在”、“繼續”、“尋求”、“戰略“將來”、“很可能”或這些詞和其他類似表達的否定或其他變體。這些陳述可能包括但不限於對我們未來業績和財務狀況的預測,是基於管理層對未來事件的當前看法和假設做出的,包括管理層目前對新冠肺炎疫情可能影響的看法。任何前瞻性陳述都不是對未來業績的保證,實際結果可能與前瞻性陳述中包含的結果大不相同。這些陳述僅代表它們發表之日的情況,我們沒有義務根據新信息、未來事件或其他情況更新或修改任何前瞻性陳述。我們在不斷變化的環境中運營,不時出現新的風險,我們不可能預測到可能影響我們的所有風險,特別是與新冠肺炎大流行相關的風險,它產生了廣泛且不斷演變的影響。前瞻性陳述,以及我們的整體前景, 這些風險和不確定性可能會導致實際結果與前瞻性陳述中陳述的大不相同。這些風險和不確定性包括但不限於:
■新冠肺炎疫情對全球經濟產生了重大影響,擾亂了全球供應鏈,降低了某些股市估值,造成了金融市場大幅波動和混亂的時期,需要住房金融體系和房地產市場進行調整,並增加了失業率。此外,大流行導致了旅行限制、呆在家裏、檢疫和類似的命令,導致許多企業關閉,對於那些被允許開放的企業來説,還有許多經營限制,如社會距離和其他廣泛的健康和安全措施。因此,對我們某些產品和服務的需求受到了影響,這種影響可能會持續一段未知的時期,並可能擴大範圍。我們預計新冠肺炎疫情和為減少其蔓延而採取的措施將廣泛影響我們的業務,並使我們面臨某些風險,包括“項目1A”中討論的風險。風險因素-新冠肺炎疫情對我們的業務產生了不利影響,它對我們業務和財務業績的最終影響將取決於未來的事態發展,這些事態發展具有高度的不確定性和不可預測性,包括疫情的範圍和持續時間,以及政府當局應對疫情的行動“以及本報告中的其他風險因素;
■經濟和政治條件的進一步變化,包括2020年11月選舉和新冠肺炎帶來的變化,這些變化影響了保險市場的規模、我們保險投資組合的信用表現以及我們的業務前景;
■改變客户、投資者、評級機構、監管機構或立法者對我們業績、財務實力和未來前景的看法;
■Radian Guaranty在PMIER下保持資格的能力,包括PMIER未來可能的變化,以及FHFA和GSE為GSE購買的貸款提供保險的其他適用要求;
■擬議的賠償基金一旦敲定,除其他項目外,將為政府資助企業確立重大的資本金要求,這可能會影響政府資助企業的運營和可保險抵押貸款保險市場的規模,並可能成為未來版本PMI的基礎;
■我們有能力成功執行和實施我們的資本計劃,包括我們通過資本市場和再保險市場的風險分配戰略,並保持足夠的控股公司流動性來滿足我們的流動性需求;
■我們有能力成功執行和實施我們的業務計劃和戰略,包括需要GSE和/或監管批准以及各種許可證和複雜合規要求的計劃和戰略;
■我們有能力在我們的保險子公司中保持充足的資本水平,以滿足現有和未來的監管要求,包括PMIER及其任何變化,例如應用新冠肺炎修正案,以及目前正在考慮的對示範法案的潛在變化;
■改變政府資助企業的章程或業務做法,或由政府資助企業實施或適用的規則或條例,其中可能包括保持政府資助企業為核準保險人的要求的改變,政府資助企業對PMIER的解釋和適用,以及影響政府資助企業所購貸款的改變,包括政府資助企業為應對新冠肺炎疫情而改變其業務做法;
■美國現行住房金融體系的變化,包括聯邦住房管理局(FHA)、政府支持企業(GSE)和私人抵押貸款保險商在這一體系中的作用;
■預期停止倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)並過渡至一個或多個替代基準帶來的不確定性,這些基準可能會導致利率波動,其中包括通過抵押貸款保險掛鈎票據交易影響我們的投資組合、債務成本和再保險成本;
■我們保單涵蓋的抵押貸款服務的任何中斷,以及服務商表現不佳,這可能是由於新冠肺炎疫情的影響給許多服務商帶來的負擔所致;
■降低每月保費產品的按揭保險存續率;
■我們抵押保險業務的競爭,包括價格競爭和來自聯邦住房管理局和美國退伍軍人事務部以及其他形式的信用增強的競爭,包括GSE贊助的傳統抵押保險的替代方案;
■多德-弗蘭克法案對整個金融服務業的影響,特別是對我們業務的影響,包括CFPB目前正在考慮的對QM貸款要求的擬議修改;
■立法和監管活動(或不活動),包括通過(或未能通過)新的法律和法規,或改變現有法律和法規或其解釋或應用的方式,包括頒佈CARE法案以及通過、解釋或應用法律和法規以迴應新冠肺炎;
■可能導致不利判決、和解、罰款、禁令、恢復原狀或其他救濟的法律和監管索賠、主張、行動、審查、審計、查詢和調查,可能需要鉅額支出、新的或增加的準備金或對我們的業務有其他影響的法律和法規索賠、主張、行動、審查、審計、查詢和調查;
■與聯邦或其他税務檢查相關的潛在結算、支付或調整的金額和時間;
■我們可能無法準確估計,特別是在經濟持續低迷或市場極度波動和不確定時期(如我們目前正經歷的新冠肺炎疫情)的情況下,為我們的抵押貸款保險業務建立損失準備金,或準確計算和/或預測我們的可用資產和PMIER下的最低要求資產的可能性、規模和時機,這將受到以下因素的影響,其中包括我們的國際投資基金的規模和組合、我們投資組合的違約水平、我們投資組合中報告的違約狀態,包括針對新冠肺炎的貸款修改下的還款計劃或貸款修改試用期、我們的保險業務產生的現金流水平以及我們的風險分散策略;
■我們的資產和負債(包括我們的投資組合)的公允價值變化導致財務結果的波動;
■GAAP或SAP規則和指南或其解釋的變化;
■我們吸引和留住關鍵員工的能力;以及
■對我們可能從子公司獲得的金額的法律和其他限制,包括根據我們內部税收和費用分擔安排的股息或普通課程分配。
有關這些風險和不確定性以及我們面臨的某些額外風險的更多信息,請參閲“項目1A”。本報告中的“風險因素”和“項目1A”。本公司在截至2019年12月31日的10-K表格年度報告以及向證券交易委員會不時提交的後續報告和註冊聲明中提及“風險因素”。我們告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述,這些前瞻性陳述僅在我們發佈本報告之日有效。我們不打算、也不承擔任何義務、更新或修改任何前瞻性陳述,以反映新信息或未來事件或任何其他原因。
第一部分-財務信息
項目一、會計年度財務報表(未經審計)
弧度集團公司及其子公司
簡明綜合資產負債表
(未經審計)
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(單位為千,每股除外) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
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資產 | | | |
投資(附註5及6) | | | |
固定-可供出售的到期日-按公允價值計算,扣除信貸損失準備金#美元2,290截至2020年9月30日(攤銷成本為$5,338,536及$4,549,534) | $ | 5,628,992 | | | $ | 4,688,911 | |
證券交易--按公允價值計算(攤銷成本為#美元262,131及$297,505) | 291,650 | | | 317,150 | |
股權證券--按公允價值計算(成本為#美元92,638及$125,311) | 91,317 | | | 130,221 | |
短期投資--按公允價值計算(包括#美元33,121及$25,561根據證券借貸協議持有的再投資現金抵押品) | 567,146 | | | 518,393 | |
其他投資資產-按公允價值計算 | 5,472 | | | 4,072 | |
總投資 | 6,584,577 | | | 5,658,747 | |
現金 | 82,020 | | | 92,729 | |
受限現金 | 4,424 | | | 3,545 | |
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應收賬款和票據 | 145,164 | | | 93,630 | |
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商譽和其他已獲得的無形資產,淨額(附註7) | 25,268 | | | 28,187 | |
預付再保險費 | 295,062 | | | 363,856 | |
其他資產(附註9) | 640,830 | | | 567,619 | |
總資產 | $ | 7,777,345 | | | $ | 6,808,313 | |
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負債與股東權益 | | | |
未賺取的保費 | $ | 501,787 | | | $ | 626,822 | |
虧損準備金和虧損調整費用(附註11) | 825,792 | | | 404,765 | |
高級註釋(附註12) | 1,404,759 | | | 887,110 | |
FHLB預付款(附註12) | 141,058 | | | 134,875 | |
扣繳的再保險資金 | 318,773 | | | 291,829 | |
其他負債 | 462,797 | | | 414,189 | |
總負債 | 3,654,966 | | | 2,759,590 | |
承擔和或有事項(附註13) | | | |
股東權益 | | | |
普通股:面值$0.001每股;485,0002020年9月30日和2019年12月31日授權的股票;210,061和219,123分別於2020年9月30日和2019年12月31日發行的股票;191,556和201,164分別於2020年9月30日和2019年12月31日發行的股票 | 210 | | | 219 | |
庫存股,按成本計算:18,505和17,959股票分別於2020年9月30日和2019年12月31日 | (909,745) | | | (901,657) | |
額外實收資本 | 2,238,869 | | | 2,449,884 | |
留存收益 | 2,561,076 | | | 2,389,789 | |
累計其他綜合收益(虧損)(附註15) | 231,969 | | | 110,488 | |
股東權益總額 | 4,122,379 | | | 4,048,723 | |
總負債和股東權益 | $ | 7,777,345 | | | $ | 6,808,313 | |
弧度集團公司及其子公司
簡明合併操作報表
(未經審計)
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位為千,每股除外) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
收入: | | | | | | | |
淨保費收入(附註8) | $ | 286,471 | | | $ | 281,185 | | | $ | 813,181 | | | $ | 843,863 | |
服務收入(附註4) | 33,943 | | | 42,509 | | | 93,945 | | | 114,565 | |
淨投資收益 | 36,255 | | | 42,756 | | | 115,922 | | | 130,364 | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 17,652 | | | 13,009 | | | 42,901 | | | 47,462 | |
其他收入 | 913 | | | 879 | | | 2,807 | | | 2,677 | |
總收入 | 375,234 | | | 380,338 | | | 1,068,756 | | | 1,138,931 | |
費用: | | | | | | | |
損失準備金 | 88,084 | | | 29,231 | | | 428,453 | | | 97,412 | |
保單獲取成本 | 10,166 | | | 6,435 | | | 23,594 | | | 18,531 | |
服務成本 | 24,353 | | | 29,044 | | | 64,466 | | | 81,046 | |
其他運營費用 | 69,377 | | | 76,384 | | | 199,069 | | | 225,235 | |
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利息支出 | 21,088 | | | 13,492 | | | 49,981 | | | 44,150 | |
債務清償損失 | — | | | 5,940 | | | — | | | 22,738 | |
| | | | | | | |
其他已購入無形資產的攤銷和減值 | 961 | | | 2,139 | | | 2,919 | | | 6,465 | |
總費用 | 214,029 | | | 162,665 | | | 768,482 | | | 495,577 | |
税前收入 | 161,205 | | | 217,673 | | | 300,274 | | | 643,354 | |
所得税撥備 | 26,102 | | | 44,235 | | | 54,661 | | | 132,229 | |
淨收入 | $ | 135,103 | | | $ | 173,438 | | | $ | 245,613 | | | $ | 511,125 | |
| | | | | | | |
每股淨收益: | | | | | | | |
基本信息 | $ | 0.70 | | | $ | 0.85 | | | $ | 1.25 | | | $ | 2.45 | |
稀釋 | $ | 0.70 | | | $ | 0.83 | | | $ | 1.25 | | | $ | 2.39 | |
| | | | | | | |
加權-已發行普通股的平均數量-基本 | 193,176 | | | 203,107 | | | 196,120 | | | 208,561 | |
加權-普通股和普通股等值流通股平均數-稀釋 | 194,156 | | | 208,691 | | | 197,247 | | | 213,963 | |
弧度集團公司及其子公司
簡明綜合全面收益表
(未經審計)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | | |
淨收入 | $ | 135,103 | | | $ | 173,438 | | | $ | 245,613 | | | $ | 511,125 | |
其他綜合收益(虧損),税後淨額(附註15): | | | | | | | |
投資未實現收益(虧損): | | | | | | | |
未確認預期損失準備的期間發生的未實現持有收益(虧損) | 30,839 | | | 40,654 | | | 143,602 | | | 190,677 | |
減去:包括在淨收益(虧損)中的淨收益(虧損)的重新分類調整: | | | | | | | |
處置已實現淨收益(虧損)和非信貸相關減值損失 | 10,884 | | | 3,477 | | | 24,172 | | | 4,115 | |
預期信貸損失淨減少(增加) | 147 | | | — | | | (2,051) | | | — | |
投資未實現淨收益(虧損) | 19,808 | | | 37,177 | | | 121,481 | | | 186,562 | |
| | | | | | | |
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| | | | | | | |
淨外幣換算調整 | — | | | — | | | — | | | (3) | |
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其他綜合收益(虧損),税後淨額 | 19,808 | | | 37,177 | | | 121,481 | | | 186,559 | |
綜合收益 | $ | 154,911 | | | $ | 210,615 | | | $ | 367,094 | | | $ | 697,684 | |
弧度集團公司及其子公司
普通股股東權益變動簡明合併報表
(未經審計)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
普通股 | | | | | | | |
期初餘額 | $ | 210 | | | $ | 223 | | | $ | 219 | | | $ | 231 | |
根據激勵和福利計劃發行普通股 | — | | | — | | | 2 | | | 1 | |
根據股份回購計劃回購的股份(附註14) | — | | | (3) | | | (11) | | | (12) | |
期末餘額 | 210 | | | 220 | | | 210 | | | 220 | |
| | | | | | | |
庫存股 | | | | | | | |
期初餘額 | (909,738) | | | (901,419) | | | (901,657) | | | (894,870) | |
根據激勵計劃回購普通股 | (7) | | | (137) | | | (8,088) | | | (6,686) | |
期末餘額 | (909,745) | | | (901,556) | | | (909,745) | | | (901,556) | |
| | | | | | | |
額外實收資本 | | | | | | | |
期初餘額 | 2,232,949 | | | 2,539,803 | | | 2,449,884 | | | 2,724,733 | |
根據激勵和福利計劃發行普通股 | 825 | | | 1,660 | | | 3,096 | | | 4,418 | |
基於股份的薪酬 | 5,095 | | | 5,169 | | | 12,183 | | | 15,119 | |
根據股份回購計劃回購的股份(附註14) | — | | | (77,535) | | | (226,294) | | | (275,173) | |
期末餘額 | 2,238,869 | | | 2,469,097 | | | 2,238,869 | | | 2,469,097 | |
| | | | | | | |
留存收益 | | | | | | | |
期初餘額 | 2,450,423 | | | 2,056,175 | | | 2,389,789 | | | 1,719,541 | |
淨收入 | 135,103 | | | 173,438 | | | 245,613 | | | 511,125 | |
宣佈的股息及股息等價物 | (24,450) | | | (506) | | | (74,326) | | | (1,559) | |
期末餘額 | 2,561,076 | | | 2,229,107 | | | 2,561,076 | | | 2,229,107 | |
| | | | | | | |
累計其他綜合收益(虧損) | | | | | | | |
期初餘額 | 212,161 | | | 88,462 | | | 110,488 | | | (60,920) | |
投資未實現淨收益(虧損),税後淨額 | 19,808 | | | 37,177 | | | 121,481 | | | 186,562 | |
淨外幣換算調整,税後淨額 | — | | | — | | | — | | | (3) | |
| | | | | | | |
期末餘額 | 231,969 | | | 125,639 | | | 231,969 | | | 125,639 | |
| | | | | | | |
股東權益總額 | $ | 4,122,379 | | | $ | 3,922,507 | | | $ | 4,122,379 | | | $ | 3,922,507 | |
弧度集團公司及其子公司
現金流量表簡明合併報表
(未經審計)
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(單位:千) | 截至9個月 9月30日, |
2020 | | 2019 |
經營活動的現金流: | | | |
經營活動提供(用於)的現金淨額 | $ | 498,756 | | | $ | 506,805 | |
投資活動的現金流: | | | |
銷售以下產品的收益: | | | |
可供出售的固定到期日 | 894,998 | | | 770,393 | |
證券交易 | 11,602 | | | 120,875 | |
股權證券 | 77,445 | | | 52,295 | |
贖回以下資產所得款項: | | | |
可供出售的固定到期日 | 443,723 | | | 287,557 | |
證券交易 | 22,112 | | | 36,827 | |
| | | |
購買: | | | |
可供出售的固定到期日 | (2,099,281) | | | (1,352,883) | |
| | | |
股權證券 | (69,206) | | | (45,748) | |
出售、贖回和(購買): | | | |
短期投資,淨額 | (21,797) | | | (12,199) | |
其他資產和其他投資資產,淨額 | 989 | | | 687 | |
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出售子公司的收益,扣除出售的現金 | 16,481 | | | — | |
購置財產和設備,淨額 | (14,723) | | | (20,707) | |
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| | | |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | (737,657) | | | (162,903) | |
融資活動的現金流: | | | |
支付的股息和股息等價物 | (73,365) | | | (1,559) | |
發行高級票據,淨額 | 515,567 | | | 442,498 | |
| | | |
優先票據的償還和回購 | — | | | (610,739) | |
| | | |
普通股發行 | 1,505 | | | 2,126 | |
普通股回購 | (226,305) | | | (275,185) | |
已支付的信貸安排承諾費 | (1,993) | | | (710) | |
淨擔保借款變動(期限為三個月或以下) | (19,191) | | | 9,568 | |
擔保借款收益(期限超過三個月) | 138,909 | | | 73,011 | |
償還擔保借款(期限超過三個月) | (105,977) | | | (37,550) | |
償還其他借款 | (79) | | | (114) | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | 229,071 | | | (398,654) | |
匯率變動對現金和限制性現金的影響 | — | | | (4) | |
增加(減少)現金和限制性現金 | (9,830) | | | (54,756) | |
期初現金和限制性現金 | 96,274 | | | 107,002 | |
期末現金和限制性現金 | $ | 86,444 | | | $ | 52,246 | |
目錄
詞彙表
弧度集團(Radian Group Inc.)
未經審計的簡明合併財務報表附註
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1. 業務概述和最新發展
業務概述
我們是一家多元化的抵押貸款和房地產業務,提供與信貸相關的抵押保險覆蓋範圍和廣泛的其他抵押貸款、風險、所有權、估值、資產管理和其他房地產服務。我們有二需要報告的業務部門--抵押和房地產。
抵押貸款
我們的按揭部門為按揭貸款機構和按揭信貸投資者提供與信貸有關的保險,主要是透過住宅第一留置權按揭貸款的私人按揭保險,以及其他信貸風險管理和合約承保解決方案。我們主要通過我們的全資子公司Radian Guaranty提供我們的抵押保險產品和服務。私人抵押貸款保險在美國住房金融體系中發揮着重要作用,因為它促進了人們負擔得起的住房所有權,並通過減輕住宅抵押貸款的違約相關損失,幫助保護抵押貸款機構、投資者和其他受益人。一般而言,這些貸款是向首付低於以下的購房者發放的。20購房價格的%,或者,在再融資的情況下,低於20他們房屋的%股權。私人抵押貸款保險也促進了這些低首付貸款在二級抵押貸款市場的銷售,目前這些貸款大多出售給政府支持企業(GSE)。我們的直接一級抵押貸款IIF和RIF總額為$245.510億美元和61.0分別為20億美元,而截至2020年9月30日,240.610億美元和60.9分別為10億美元,截至2019年12月31日。除了提供私人抵押貸款保險,我們還參與了由GSE開發的信用風險轉移計劃,這是他們分配抵押貸款信用風險和增加私人資本在抵押貸款市場中作用的倡議的一部分。我們在信用風險轉移交易項下的額外RIF,是由於我們與GSE一起參與這些計劃而產生的,總額為$389.1截至2020年9月30日,為100萬美元275.2截至2019年12月31日,100萬。
GSE和州保險監管機構對我們的保險子公司提出了各種資本和財務要求。這些措施包括風險資本比率、其他基於風險的資本措施和盈餘要求,以及PMIERS的財務要求。不遵守這些資本和財務要求可能會限制我們的抵押保險子公司承保的保險金額,或者可能會完全禁止它們承保保險。GSE和州保險監管機構對我們的抵押貸款保險子公司及其業務的所有方面擁有很大的自由裁量權。有關PMIER和其他監管信息的更多信息,請參見附註16,以及下面的“-最近的發展”,其中討論了新冠肺炎大流行帶來的更高風險,這導致我們投保投資組合中的抵押貸款違約增加,並因此在2020年增加了我們所需的最低資產。
房地產
我們的房地產部門主要是一項按服務收費的業務,為房地產價值鏈上的市場參與者提供廣泛的服務。我們的房地產服務包括產權、估價、資產管理和其他房地產服務,主要面向金融機構、投資者、GSE、房地產經紀人和經紀人。我們的房地產服務幫助貸款人、投資者、消費者和房地產經紀人評估、管理、監控、收購和出售房產。這些服務包括軟件即服務解決方案和平臺,以及託管服務,如房地產自有資產管理、獨户租賃服務、房地產估值服務和房地產經紀服務。此外,我們為按揭貸款人提供業權保險和非保險業權、結賬和結算服務,並直接向住宅按揭貸款的消費者提供業權保險和非保險業權、結賬和結算服務。
有關我們的可報告部門和所有其他業務活動(包括出售克萊頓和2020年第一季度組織變動的影響)的更多信息,請參見附註4。
最新發展動態
作為抵押貸款信用保護的賣家,我們的業績受到宏觀經濟狀況和影響住房金融和房地產市場的具體事件的影響,包括影響抵押貸款來源和我們的RIF信用表現的事件。這些情況中有許多是我們無法控制的,包括房價、失業率、利率變化、信貸可獲得性以及其他可能源於國家和地區經濟狀況的因素。一般來説,經濟狀況惡化會增加借款人無法履行抵押貸款義務的可能性。經濟惡化可能會對房屋價值產生不利影響,進而會影響借款人繼續支付抵押貸款的意願,無論他們是否有財力這樣做。抵押貸款違約也可能是由於影響借款人的各種特定事件造成的,包括死亡或疾病、離婚或其他家庭問題、失業或其他事件。此外,影響區域經濟狀況的因素、恐怖主義行為、戰爭或其他嚴重衝突、特定事件的經濟蕭條或其他災難性事件,如自然災害和
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弧度集團(Radian Group Inc.)
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流行病可能導致違約增加,因為此類事件對借款人履行抵押貸款義務的能力和受影響房屋的價值產生了影響。
從2020年3月開始,與新冠肺炎疫情相關的史無前例且不斷演變的社會和經濟影響對美國乃至全球經濟產生了前所未有的影響,特別是對美國住房、房地產和住房金融市場的影響,對我們的業務和2020年第二季度的財務業績產生了負面影響,對2020年第三季度的負面影響程度較小,預計將對我們的業務和未來的運營業績產生負面影響。具體地説,主要是由於截至2020年9月30日的9個月新違約數量的增加,我們的財務業績包括:(I)損失撥備增加,(Ii)PMIER要求的最低要求資產增加。2020年第二季度,新增違約數量大幅增加,儘管第三季度新增違約數量仍高於大流行前的水平,但下降了67.5比上一季度增長了2%。有關我們的損失準備金的更多信息,見附註11。為了應對與新冠肺炎相關的不確定性,在2020年第二季度,我們通過擴大現有信貸安排併發行美元來加強我們的資本和流動性狀況。5252025年到期的高級債券本金總額為百萬美元。有關我們的借款和融資活動的更多信息,請參見附註12。新冠肺炎大流行對我們企業的最終意義將取決於但不限於:疫情的範圍和持續時間,感染病毒的嚴重程度和人數,是否已經開發並廣泛提供有效的抗病毒治療或疫苗;流行病的更廣泛的經濟影響,以及政府和其他第三方限制日常生活和商業運營的措施的範圍和持續時間;為在疫情期間支持經濟而採取的經濟刺激措施的影響;以及為幫助經歷新冠肺炎相關困難的借款人而實施的政府和政府支持企業計劃的影響,包括忍耐。儘管我們不確定新冠肺炎疫情對業務和經濟造成的潛在影響的規模或持續時間,但這些因素以及其他因素,包括我們在2019年提交的10-K表格中討論的那些因素,可能會對公司的業務、流動性、運營結果和財務狀況產生實質性的負面影響。
2. 重大會計政策
陳述的基礎
我們的簡明合併財務報表是根據公認會計原則編制的,其中包括弧度集團公司及其子公司的賬目。所有公司間賬户和交易以及公司間損益均已註銷。我們已濃縮或遺漏某些信息和腳註披露,這些信息和腳註披露通常包括在根據美國證券交易委員會S-X法規第10條所載指示按照公認會計原則編制的綜合財務報表中。
除非上下文另有要求,否則我們將Radian Group Inc.及其合併子公司稱為“Radian”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”。我們通常把沒有合併子公司的弧度集團公司單獨稱為“弧度集團”。除非本報告另有定義,否則本報告中使用的某些術語和縮略語均在本報告包含的縮略語和縮略語詞彙表中定義。
中期呈報的財務資料未經審核;然而,該等資料反映管理層認為對呈列中期的財務狀況、經營業績、全面收益(虧損)及現金流量作出公平陳述所必需的所有調整。這樣的調整是正常的重複性調整。年終簡明資產負債表數據來自我們經審計的財務報表,但不包括GAAP要求的所有披露。
為了充分理解報告的依據,本文中包含的這些中期財務報表和相關附註應與我們的2019年Form 10-K中包含的已審計財務報表及其附註一起閲讀。中期的經營結果不一定表明全年或任何其他期間的預期結果。關於新冠肺炎疫情給我們未來的業務、流動性、運營結果和財務狀況帶來的風險增加的討論,請參見注釋1。
某些前期金額已重新分類,以符合本期列報。有關我們的分部報告重新分類的更多信息,請參見附註4。
預算的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求我們作出估計和假設,這些估計和假設會影響在財務報表日期報告的資產和負債的報告金額和我們的或有資產和負債的披露,以及報告期內報告的收入和費用的金額。雖然我們的簡明合併財務報表中包含的金額包括我們的最佳估計和假設,但實際結果可能大不相同。
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其他重要會計政策
有關其他重要會計政策的信息,請參閲我們的2019年Form 10-K中合併財務報表附註2。與我們2019年Form 10-K中討論的會計政策相比,我們的重大會計政策沒有重大變化,但在下面的“-投資”和“-最近的會計公告-2020年間採用的會計準則”中描述的除外。
投資
對未歸類為持有至到期日或交易型證券的固定期限證券的投資被歸類為可供出售,並按公允價值報告,未實現損益(税後淨額)作為股東權益的一個單獨組成部分報告為累計的其他全面收益(虧損),除非:(I)我們打算出售受損證券;(Ii)我們更有可能被要求在收回其攤餘成本基礎之前出售受損證券;或(Iii)我們預計收取的現金流量現值低於以下條件:(I)我們打算出售受損證券;(Ii)我們很可能需要在收回其攤餘成本基礎之前出售受損證券;或(Iii)我們預期收取的現金流量現值低於以下情況:(I)我們打算出售受損證券;(Ii)我們很可能需要在收回其攤餘成本基礎之前出售受損證券;或在這些情況下,我們通過收益記錄減值損失,具體情況視具體情況而定,如下所述。
如果可能出售,減值的全部金額將在營業報表中確認為虧損。否則,證券的未實現損失被分為:(1)代表信用損失的損失部分和(2)由於其他因素造成的損失部分。由於自2020年1月起採用如下所述的ASU 2016-13年度“金融工具-信用損失”(“ASU 2016-13”),在評估其他證券的價值下降是否與現有信用損失有關時,我們考慮了幾個因素,包括但不限於以下幾個因素:
■攤餘成本基礎大於公允價值的程度;
■價值下降的原因(例如,與行業或地理區域有關的不利條件、發行人或基礎貸款義務人財務狀況的變化);
■評級機構對證券評級的任何變更;
■發行人未按期兑付;
■發行人的財務狀況、獲得資本的渠道和近期前景,包括任何特定事件的當前和未來影響;以及
■我們對現金流現值的最佳估計預計將被收取。
此外,我們在評估可供出售的固定收益證券是否有信用損失減值時,不再考慮價值下降的持續時間。
在初始確認時以及在確認信用損失後的每個報告日期,我們確認剩餘的終身預期信用損失的撥備。該金額以攤銷成本與未來預期現金流量現值之間的差額計算,僅限於賬面金額(即公允價值)與攤銷成本之間的差額。如果確定存在信用損失,信用損失減值計入經營報表中投資和其他金融工具的淨收益(損失),並抵銷信用損失準備。預期信用損失的後續變化(有利和不利)立即在淨收益(損失)中確認為信用損失減值或信用損失減值的沖銷。
近期會計公告
2020年採用的會計準則
我們在2020年1月1日採用了ASU 2016-13,採用了修改後的追溯採用方法。本ASU及相關的後續修訂要求,按其攤餘成本基礎計量的金融資產應按預期收取的淨額列報。與我們的可供出售債務證券相關的信貸損失通過信貸損失撥備來記錄,而不是資產的減記,撥備的金額限於公允價值低於攤銷成本的金額。如果信貸損失的估計值下降,這種撥備方法將允許逆轉信貸損失。這一ASU影響了我們的某些應收賬款和票據,包括應收保費,以及我們的某些其他資產,包括可收回的再保險;然而,這一更新並沒有對我們的財務報表和披露產生實質性影響。有關更多信息,請參見注釋6。
我們於2020年1月1日通過了ASU 2019-04,與金融工具相關的編纂改進-信用損失,衍生品和對衝,以及金融工具。關於金融工具、衍生工具和對衝的會計準則的這次更新澄清了信貸損失計量的會計處理,並對以前發佈的更新提供了進一步的澄清。採用這一更新並未對我們的財務報表和披露產生實質性影響。.
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尚未採用的會計準則
2018年8月,FASB發佈了ASU 2018-12,金融服務-保險。新標準:(I)要求用於衡量未來政策利益負債的假設至少每年審查一次;(Ii)界定並簡化市場風險利益的衡量;(Iii)簡化遞延收購成本的攤銷;(Iv)加強有關長期合同的必要披露。此更新適用於2022年12月15日之後的財年,包括這些財年內的過渡期。允許提前領養。我們目前正在評估這一更新對我們的財務報表和未來披露的影響。
2019年12月,FASB發佈了ASU 2019-12,所得税-簡化所得税會計。此更新通過刪除GAAP中ASC主題740的一般原則的某些例外,簡化了所得税的會計處理。此更新適用於2020年12月15日之後的財年,包括這些財年內的過渡期。允許提前領養。我們目前正在評估這一更新對我們的財務報表和未來披露的影響。
2020年3月,FASB發佈了ASU 2020-04,參考匯率改革-促進參考改革對財務報告的影響。此更新為將GAAP應用於合同、套期保值關係和受參考匯率改革影響的其他交易提供了可選的權宜之計和例外。此次更新中的修正案是可選的,可能會隨着參考匯率改革活動的進行,從發佈之日起到2022年12月31日期間選出。我們目前正在評估該指導方針的影響以及與實際權宜之計有關的我們的備選方案。
2020年10月,FASB發佈了ASU 2020-08,子主題310-20的編撰改進,應收賬款-不可退還的費用和其他成本。這一更新澄清了一個實體應在每個報告期重新評估可贖回債務擔保是否在美國會計準則第310-20-35-33段的範圍內。此更新適用於2020年12月15日之後的財年,包括這些財年內的過渡期。提前領養是不允許的。對於現有的或新購買的可贖回債務證券,實體必須在採納期開始時以預期為基礎應用ASU 2020-08。我們目前正在評估這一更新對我們的財務報表和未來披露的影響。
3. 每股淨收益
每股基本淨收入的計算方法是淨收入除以已發行普通股的加權平均數量,稀釋後每股淨收入的計算方法是普通股股東應佔的淨收入除以已發行普通股的加權平均數量和稀釋潛在普通股的加權平均數量之和。稀釋潛在普通股與我們基於股份的補償安排有關。
每股基本淨收益和稀釋後淨收益的計算方法如下:
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位為千,每股除外) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
淨收入--基本收益和攤薄收益 | $ | 135,103 | | | $ | 173,438 | | | $ | 245,613 | | | $ | 511,125 | |
| | | | | | | |
平均已發行普通股-基本(1) | 193,176 | | | 203,107 | | | 196,120 | | | 208,561 | |
基於股份的薪酬安排的稀釋效應(2) | 980 | | | 5,584 | | | 1,127 | | | 5,402 | |
調整後平均已發行普通股-稀釋 | 194,156 | | | 208,691 | | | 197,247 | | | 213,963 | |
| | | | | | | |
每股淨收益: | | | | | | | |
| | | | | | | |
基本信息 | $ | 0.70 | | | $ | 0.85 | | | $ | 1.25 | | | $ | 2.45 | |
| | | | | | | |
稀釋 | $ | 0.70 | | | $ | 0.83 | | | $ | 1.25 | | | $ | 2.39 | |
______________________
(1)包括我們基於股份的薪酬計劃下完全既得利益股份的影響。
(2)在我們基於股票的補償安排下發行的普通股等價物中的以下股票數量不包括在每股稀釋淨收入的計算中,因為它們是反稀釋的: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
普通股等價物股份 | 710 | | | — | | | 1,046 | | | 160 | |
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4. 細分市場報告
我們有二我們單獨管理的戰略業務部門-抵押貸款和房地產。我們的抵押貸款部門的收入來自抵押保險和其他抵押和風險服務,包括向貸款人提供的合同承保服務。我們的房地產部門為整個房地產價值鏈的市場參與者提供廣泛的產權、估價、資產管理和其他房地產服務。此外,我們還報告了所有其他活動,包括控股公司持有的資產的收入(虧損)、不屬於或分配到我們的可報告部門的相關一般公司運營費用,以及截至2020年第一季度的所有期間與2020年1月克萊頓出售前的收入和支出相關的收入和支出。
在出售克萊頓之後,我們的首席執行官(Radian的首席運營決策者)實施了某些組織變革,導致我們可報告部門的構成發生了變化。經修訂後,本公司的按揭及房地產部門分別由我們的按揭總裁及房地產聯席主管管理,他們對各自部門的整體盈利能力負責,並直接向我們的首席運營決策者負責。
與我們的2019 Form 10-K相比,細分基礎的不同之處如下:
| | | | | | | | |
商業活動 | 當前分段 | 先驗分割 |
按揭保險及風險服務 | 抵押貸款 | 按揭保險 |
合同承銷服務 | 抵押貸款 | 服務 |
業權和房地產服務(1) | 房地產 | 服務 |
克萊頓 | 所有其他 | 服務 |
控股公司資產收益(虧損)(及相關公司費用) | 所有其他 | 按揭保險 |
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(1)包括單户租賃服務。
這些部門報告的變化與出售克萊頓公司後人員報告線、管理監督和品牌的變化一致,也與我們的首席運營決策者開始評估我們的可報告部門的業績和2020年第一季度生效的其他業務活動的方式一致。我們可報告部門的這些變化已經反映在我們所有期間的部門經營業績中。有關我們的抵押和房地產業務的更多詳細信息,請參見注釋1。
我們根據每一部門的預計年度總收入百分比將公司運營費用分配給這兩個可報告部門,這近似於在每一部門上花費的管理時間的估計百分比。此外,由於我們抵押貸款保險業務的資本密集型性質,我們將所有公司利息支出分配給我們的抵押貸款部門。
除了與我們的房地產部門相關的商譽和其他收購的無形資產(這些資產作為我們年度商譽減值評估的一部分進行審查)外,我們不按部門管理資產。
調整後税前營業收入(虧損)
我們的高級管理層,包括我們的首席運營決策者,使用調整後的税前營業收入(虧損)作為我們的主要衡量標準,以評估Radian每個業務部門的基本財務表現,併為這些部門分配資源。經調整税前營業收入(虧損)定義為税前收益(虧損),不包括以下影響:(I)投資及其他金融工具的淨收益(虧損);(Ii)債務清償虧損;(Iii)商譽及其他已收購無形資產的攤銷及減值;及(Iv)其他長期資產及其他非營運項目的減值,例如出售業務及收購相關收入及開支的收益(虧損)。有關不包括在調整後税前營業收入(虧損)中的項目的詳細信息,包括處理這些項目的原因,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註4。
雖然調整後的税前營業收入(虧損)不包括過去已經發生和預計將在未來發生的某些項目,但被排除的項目是:(I)不被視為我們主要活動經營業績的一部分,或(Ii)預計不會產生與税前收入(虧損)中反映的金額相等的經濟影響。
每個部門的調整後税前營業收入(虧損)代表獨立基礎上的部門結果;因此,合併GAAP列報所需的部門間抵銷和重新分類沒有反映出來。部門間活動按市場匯率記錄,用於部門報告,並在合併中剔除。
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我們可報告部門的調整後税前營業收入(虧損)與合併税前收入的對賬如下:
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, | |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
調整後的税前營業收入(虧損): | | | | | | | | |
抵押貸款(1) | $ | 145,836 | | | $ | 209,601 | | | $ | 263,182 | | | $ | 627,942 | | (2) |
房地產(3) | (5,941) | | | (2,541) | | | (15,625) | | | (10,238) | | |
可報告部門的調整後税前營業收入(虧損)總額 | 139,895 | | | 207,060 | | | 247,557 | | | 617,704 | | |
所有其他調整後的税前營業收入(虧損) | 5,085 | | | 5,683 | | | 13,523 | | | 12,948 | | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 17,652 | | | 13,009 | | | 42,901 | | | 47,462 | | |
債務清償損失 | — | | | (5,940) | | | — | | | (22,738) | | |
其他已購入無形資產的攤銷和減值 | (961) | | | (2,139) | | | (2,919) | | | (6,465) | | |
其他長期資產和其他非經營性項目減值 | (466) | | | — | | | (788) | | | (5,557) | | |
合併税前收入 | $ | 161,205 | | | $ | 217,673 | | | $ | 300,274 | | | $ | 643,354 | | |
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(1)包括已分攤的公司運營費用和折舊費用,如下所示:
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, | |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
已分攤的公司運營費用 | $ | 29,435 | | | $ | 26,671 | | | $ | 83,700 | | | $ | 76,684 | | |
折舊費用 | 2,895 | | | 3,817 | | | 9,719 | | | 11,528 | | |
(2)包括對2019年第二季度記錄的未到期保費的累計調整,如下所述。
(3)包括已分攤的公司運營費用和折舊費用,如下所示:
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, | |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
已分攤的公司運營費用 | $ | 3,818 | | | $ | 2,910 | | | $ | 10,993 | | | $ | 8,364 | | |
折舊費用 | 683 | | | 561 | | | 2,125 | | | 1,769 | | |
截至2019年9月30日的9個月,我們的業績包括$32.9淨保費收入增加100萬美元,0.12每股淨收入增加,原因是我們的未賺取保費減少,這是2019年第二季度與更新用於確認單一保費保單收入的攤銷費率相關的累積調整所致。有關此次調整和我們的保險費收入確認會計政策的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註2。
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收入
我們可報告部門的收入與綜合收入的對賬如下:
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, | |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
收入: | | | | | | | | |
抵押貸款(1) | $ | 320,013 | | | $ | 317,646 | | | $ | 922,040 | | | $ | 956,660 | | (2) |
房地產(1) | 33,328 | | | 30,139 | | | 88,003 | | | 80,789 | | |
可報告部門的總收入 | 353,341 | | | 347,785 | | | 1,010,043 | | | 1,037,449 | | |
所有其他收入(3) | 5,858 | | | 19,812 | | | 19,984 | | | 55,170 | | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 17,652 | | | 13,009 | | | 42,901 | | | 47,462 | | |
其他營業外收入 | — | | | — | | | 247 | | | — | | |
消除部門間收入(3) | (1,617) | | | (268) | | | (4,419) | | | (1,150) | | |
總收入 | $ | 375,234 | | | $ | 380,338 | | | $ | 1,068,756 | | | $ | 1,138,931 | | |
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(1)包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的無形部門間收入。
(2)包括對2019年第二季度記錄的未到期保費的累計調整,如上所述。
(3)包括$1.5百萬美元和$4.0截至2020年9月30日的三個月和九個月分別為100萬美元,與200百萬3弧度擔保於2020年1月向弧度集團出具的%公司間盈餘票據。
關於與客户簽訂合同的收入的會計準則主要適用於我們的服務收入,而不適用於我們的投資和保險產品,這兩個產品佔我們收入的大部分。有關我們的會計政策和我們提供的服務的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K中的合併財務報表附註2。
下表代表了我們在所示時期的精簡合併運營報表上的服務收入總額,代表了按類型分類的來自外部客户的服務收入:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
服務收入 | | | | | | | |
房地產服務: | | | | | | | |
評估服務 | $ | 11,881 | | | $ | 14,772 | | | $ | 31,519 | | | $ | 40,836 | |
標題服務 | 9,081 | | | 4,590 | | | 25,445 | | | 11,189 | |
資產管理服務 | 8,453 | | | 6,567 | | | 21,791 | | | 19,300 | |
其他房地產服務 | 614 | | | 335 | | | 1,364 | | | 407 | |
按揭服務 | 3,914 | | | 2,340 | | | 10,965 | | | 4,856 | |
所有其他服務(1) | — | | | 13,905 | | | 2,861 | | | 37,977 | |
服務總收入 | $ | 33,943 | | | $ | 42,509 | | | $ | 93,945 | | | $ | 114,565 | |
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(1)包括克萊頓在2020年1月出售之前的服務收入。
我們的服務收入是隨着時間的推移確認的,並在每個時期根據服務執行和提供給客户的進展情況進行衡量。我們與客户的合同,包括付款條款,通常都是短期的,因此,任何與時間相關的影響都是無關緊要的。預期在未來任何期間確認的與剩餘履約義務有關的收入,如收入確認為發票的合同和與未交付履約義務相關的可變對價合同,都不是實質性的。
已確認的與向客户提供服務並開具賬單相關的收入反映在應收賬款和票據中。應收賬款和票據包括#美元。28.9百萬美元和$10.8截至2020年9月30日和2019年12月31日,分別為與服務收入合同相關的100萬美元。已確認的與已提供服務相關但尚未開票的收入記錄在未開票應收賬款中,並反映在其他資產中。有關更多信息,請參見注釋9。遞延收入,即
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代表在確認收入之前從客户那裏收到的預付款,對所有列示的期間都不重要。我們有不是材料壞賬費用。
5. 金融工具的公允價值
有關我們按公允價值和公允價值層次計量的資產和負債的估值方法的討論,請參閲我們的2019年Form 10-K合併財務報表附註5。
以下是截至2020年9月30日按層次結構水平按公允價值計量的資產一覽表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 第I級 | | 二級 | | | | 總計 | |
按公允價值計算的資產 | | | | | | | | |
投資: | | | | | | | | |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | $ | 157,407 | | | $ | 29,494 | | | | | $ | 186,901 | | |
州和市政義務 | — | | | 159,975 | | | | | 159,975 | | |
公司債券和票據 | — | | | 2,898,357 | | | | | 2,898,357 | | |
RMBS | — | | | 850,113 | | | | | 850,113 | | |
CMBS | — | | | 718,962 | | | | | 718,962 | | |
其他ABS | — | | | 809,388 | | | | | 809,388 | | |
外國政府和機構證券 | — | | | 5,296 | | | | | 5,296 | | |
| | | | | | | | |
可供出售的全部固定到期日 | 157,407 | | | 5,471,585 | | | | | 5,628,992 | | |
| | | | | | | | |
證券交易: | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
州和市政義務 | — | | | 120,547 | | | | | 120,547 | | |
| | | | | | | | |
公司債券和票據 | — | | | 122,858 | | | | | 122,858 | | |
RMBS | — | | | 13,930 | | | | | 13,930 | | |
CMBS | — | | | 34,315 | | | | | 34,315 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
總交易證券 | — | | | 291,650 | | | | | 291,650 | | |
| | | | | | | | |
股權證券 | 84,255 | | | 7,062 | | | | | 91,317 | | |
| | | | | | | | |
短期投資: | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | 29,716 | | | — | | | | | 29,716 | | |
州和市政義務 | — | | | 26,973 | | | | | 26,973 | | |
貨幣市場工具 | 232,105 | | | — | | | | | 232,105 | | |
公司債券和票據 | — | | | 106,013 | | | | | 106,013 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他投資(1) | — | | | 172,339 | | | | | 172,339 | | |
短期投資總額 | 261,821 | | | 305,325 | | | | | 567,146 | | |
| | | | | | | | |
按公允價值計算的總投資(2) | 503,483 | | | 6,075,622 | | | | | 6,579,105 | | |
| | | | | | | | |
其他: | | | | | | | | |
出借證券:(3) | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
公司債券和票據 | — | | | 13,932 | | | | | 13,932 | | |
| | | | | | | | |
股權證券 | 43,990 | | | — | | | | | 43,990 | | |
按公允價值計算的總資產(2) | $ | 547,473 | | | $ | 6,089,554 | | | | | $ | 6,637,027 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
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(1)包括短期存單和商業票據。
(2)不包括#美元的其他投資資產2.5百萬美元,主要投資於有限合夥企業投資,使用資產淨值作為實際權宜之計進行估值,以及3.0百萬美元投資於私人可轉換本票。
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(3)根據證券借貸協議借給第三方借款人的證券在我們的壓縮綜合資產負債表中被歸類為其他資產。有關更多信息,請參見注釋6。
以下為截至2019年12月31日按層級公允價值計量的資產一覽表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 第I級 | | 二級 | | | | 總計 | |
按公允價值計算的資產 | | | | | | | | |
投資: | | | | | | | | |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | $ | 143,884 | | | $ | 35,700 | | | | | $ | 179,584 | | |
州和市政義務 | — | | | 119,994 | | | | | 119,994 | | |
公司債券和票據 | — | | | 2,237,611 | | | | | 2,237,611 | | |
RMBS | — | | | 779,354 | | | | | 779,354 | | |
CMBS | — | | | 608,015 | | | | | 608,015 | | |
其他ABS | — | | | 759,129 | | | | | 759,129 | | |
外國政府和機構證券 | — | | | 5,224 | | | | | 5,224 | | |
| | | | | | | | |
可供出售的全部固定到期日 | 143,884 | | | 4,545,027 | | | | | 4,688,911 | | |
| | | | | | | | |
證券交易: | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
州和市政義務 | — | | | 118,949 | | | | | 118,949 | | |
| | | | | | | | |
公司債券和票據 | — | | | 147,232 | | | | | 147,232 | | |
RMBS | — | | | 16,180 | | | | | 16,180 | | |
CMBS | — | | | 34,789 | | | | | 34,789 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
總交易證券 | — | | | 317,150 | | | | | 317,150 | | |
| | | | | | | | |
股權證券 | 124,009 | | | 6,212 | | | | | 130,221 | | |
| | | | | | | | |
短期投資: | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | 127,152 | | | — | | | | | 127,152 | | |
州和市政義務 | — | | | 21,475 | | | | | 21,475 | | |
貨幣市場工具 | 202,461 | | | — | | | | | 202,461 | | |
公司債券和票據 | — | | | 20,298 | | | | | 20,298 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他投資(1) | — | | | 147,007 | | | | | 147,007 | | |
短期投資總額 | 329,613 | | | 188,780 | | | | | 518,393 | | |
| | | | | | | | |
按公允價值計算的總投資(2) | 597,506 | | | 5,057,169 | | | | | 5,654,675 | | |
| | | | | | | | |
其他: | | | | | | | | |
出借證券:(3) | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | 35,309 | | | — | | | | | 35,309 | | |
公司債券和票據 | — | | | 3,669 | | | | | 3,669 | | |
| | | | | | | | |
股權證券 | 27,464 | | | — | | | | | 27,464 | | |
按公允價值計算的總資產(2) | $ | 660,279 | | | $ | 5,060,838 | | | | | $ | 5,721,117 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
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(1)包括短期存單和商業票據。
(2)不包括#美元的其他投資資產2.6百萬美元,主要投資於有限合夥企業投資,使用資產淨值作為實際權宜之計進行估值,以及1.5百萬美元投資於私人可轉換本票。
(3)根據證券借貸協議借給第三方借款人的證券在我們的壓縮綜合資產負債表中被歸類為其他資產。有關更多信息,請參見注釋6。
截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們的III級資產為$5.5百萬美元和$0.4百萬美元,按公允價值計量,包括在我們的壓縮綜合資產負債表中的其他資產中。第III級資產是指與按揭保險掛鈎票據交易有關的嵌入衍生工具,與我們的超額虧損有關。
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如附註8所述,嵌入衍生工具於2020年9月30日及2019年12月31日的總公允價值包括與吾等再保險合約相關衍生工具的公允價值會計有關的影響及相關期間的波動。與我們的嵌入式衍生品相關的估計公允價值反映了我們將支付的未來保費變化對現值的影響,幷包括與LIBOR利率和信託持有的投資收益相關的重大不可觀察的投入。
有幾個不是截至2020年9月30日的三個月和九個月或截至2019年12月31日的年度,投資轉入或流出III級。除上述與嵌入式衍生品相關的活動外,截至2020年9月30日的三個月和九個月以及截至2019年12月31日的年度,與III級資產和負債(包括已實現和未實現損益、購買、銷售、發行、結算和轉讓)相關的活動並不重要。
其他公允價值披露
截至所示日期,我們的簡明綜合資產負債表中未按公允價值列賬的其他選定負債的賬面價值和估計公允價值如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年9月30日 | | 2019年12月31日 |
(單位:千) | 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 | | 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 |
負債: | | | | | | | |
高級註釋 | $ | 1,404,759 | | | $ | 1,450,590 | | | $ | 887,110 | | | $ | 949,500 | |
FHLB進展 | 141,058 | | | 144,280 | | | 134,875 | | | 135,997 | |
我們優先票據的公允價值是根據其報價的市場價格來估算的。我們FHLB預付款的公允價值是根據類似借款的預期現金流估計的。這些負債被歸類在公允價值等級的第二級。有關我們的高級票據和FHLB預付款的詳細信息,請參閲附註12。
6. 投資
可供出售的證券
截至指定日期,我們投資組合中可供出售的證券包括以下內容:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年9月30日 |
(單位:千) | 攤銷 成本 | | 信貸損失準備 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 公允價值 |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | $ | 186,457 | | | $ | — | | | $ | 2,105 | | | $ | (1,661) | | | $ | 186,901 | |
州和市政義務 | 145,318 | | | — | | | 14,850 | | | (193) | | | 159,975 | |
公司債券和票據 | 2,703,446 | | | (2,290) | | | 218,127 | | | (7,471) | | | 2,911,812 | |
RMBS | 813,006 | | | — | | | 37,137 | | | (30) | | | 850,113 | |
CMBS | 686,414 | | | — | | | 37,339 | | | (4,791) | | | 718,962 | |
其他ABS | 811,687 | | | — | | | 4,051 | | | (6,350) | | | 809,388 | |
外國政府和機構證券 | 5,098 | | | — | | | 198 | | | — | | | 5,296 | |
| | | | | | | | | |
可供出售的證券總額,包括出借證券 | 5,351,426 | | | $ | (2,290) | | | $ | 313,807 | | | $ | (20,496) | | | 5,642,447 | |
減去:出借證券 | 12,890 | | | | | | | | | 13,455 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 5,338,536 | | | | | | | | | $ | 5,628,992 | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
(單位:千) | 攤銷 成本 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 公允價值 |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | |
美國政府和機構證券 | $ | 198,613 | | | $ | 2,048 | | | $ | (733) | | | $ | 199,928 | |
州和市政義務 | 112,003 | | | 8,032 | | | (41) | | | 119,994 | |
公司債券和票據 | 2,136,819 | | | 106,189 | | | (1,728) | | | 2,241,280 | |
RMBS | 766,429 | | | 14,452 | | | (1,527) | | | 779,354 | |
CMBS | 593,647 | | | 14,993 | | | (625) | | | 608,015 | |
其他ABS | 760,785 | | | 2,018 | | | (3,674) | | | 759,129 | |
外國政府和機構證券 | 5,091 | | | 133 | | | — | | | 5,224 | |
| | | | | | | |
可供出售的證券總額,包括出借證券 | 4,573,387 | | | $ | 147,865 | | | $ | (8,328) | | | 4,712,924 | |
減去:出借證券 | 23,853 | | | | | | | 24,013 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 4,549,534 | | | | | | | $ | 4,688,911 | |
下表提供了可供出售的固定期限信貸損失撥備的前滾,該撥備完全與所示期間的公司債券和票據有關:
| | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 截至2020年9月30日的三個月 | | 截至2020年9月30日的9個月 |
期初餘額 | $ | 2,476 | | | $ | — | |
現行無事先准予的證券撥備 | — | | | 2,596 | |
先前減值證券撥備淨增加(減少) | (186) | | | — | |
減價出售的證券 | — | | | (306) | |
期末餘額 | $ | 2,290 | | | $ | 2,290 | |
未實現虧損總額與可供出售證券的公允價值
對於我們可供出售的處於未實現虧損狀態的證券,下表顯示了截至所示日期,按投資類別和個別證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度彙總的未實現虧損總額和公允價值。截至2020年9月30日和2019年12月31日的金額中包括根據證券借貸協議借出的證券,這些證券在我們的精簡合併資產負債表中被歸類為其他資產,如下所述。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年9月30日 |
(千美元)證券説明 | | 少於12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 | | 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 | | 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 |
美國政府和機構證券 | | 4 | | | $ | 99,250 | | | $ | (1,661) | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | 4 | | | $ | 99,250 | | | $ | (1,661) | |
州和市政義務 | | 10 | | | 27,543 | | | (193) | | | — | | | — | | | — | | | 10 | | | 27,543 | | | (193) | |
公司債券和票據 | | 130 | | | 306,915 | | | (7,471) | | | — | | | — | | | — | | | 130 | | | 306,915 | | | (7,471) | |
RMBS | | 4 | | | 11,723 | | | (19) | | | 2 | | | 956 | | | (11) | | | 6 | | | 12,679 | | | (30) | |
CMBS | | 60 | | | 176,482 | | | (4,537) | | | 6 | | | 7,146 | | | (254) | | | 66 | | | 183,628 | | | (4,791) | |
其他ABS | | 101 | | | 308,637 | | | (3,025) | | | 29 | | | 152,098 | | | (3,325) | | | 130 | | | 460,735 | | | (6,350) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總計 | | 309 | | | $ | 930,550 | | | $ | (16,906) | | | 37 | | | $ | 160,200 | | | $ | (3,590) | | | 346 | | | $ | 1,090,750 | | | $ | (20,496) | |
目錄
詞彙表
弧度集團(Radian Group Inc.)
未經審計簡明合併財務報表附註(續)
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 |
(千美元)證券説明 | | 少於12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 | | 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 | | 數量為 證券 | | 公允價值 | | 未實現 損失 |
美國政府和機構證券 | | 2 | | | $ | 26,142 | | | $ | (731) | | | 2 | | | $ | 2,529 | | | $ | (2) | | | 4 | | | $ | 28,671 | | | $ | (733) | |
州和市政義務 | | 1 | | | 3,959 | | | (41) | | | — | | | — | | | — | | | 1 | | | 3,959 | | | (41) | |
公司債券和票據 | | 25 | | | 110,871 | | | (1,728) | | | — | | | — | | | — | | | 25 | | | 110,871 | | | (1,728) | |
RMBS | | 27 | | | 184,378 | | | (535) | | | 16 | | | 36,192 | | | (992) | | | 43 | | | 220,570 | | | (1,527) | |
CMBS | | 36 | | | 109,589 | | | (478) | | | 8 | | | 6,346 | | | (147) | | | 44 | | | 115,935 | | | (625) | |
其他ABS | | 63 | | | 225,944 | | | (670) | | | 44 | | | 209,661 | | | (3,004) | | | 107 | | | 435,605 | | | (3,674) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總計 | | 154 | | | $ | 660,883 | | | $ | (4,183) | | | 70 | | | $ | 254,728 | | | $ | (4,145) | | | 224 | | | $ | 915,611 | | | $ | (8,328) | |
關於我們的投資淨收益(虧損)的更多細節見下文,包括可供出售的固定期限的信貸損失撥備的變化,以及由於我們打算以未實現的虧損狀況出售證券而造成的其他減值。有關減值會計政策的討論,包括我們採用ASU 2016-13(自2020年1月起生效),請參閲附註2。
證券借貸協議
我們參與了一項證券借貸計劃,通過該計劃,我們將投資組合中的某些證券短期借給第三方借款人。雖然我們在簡明綜合資產負債表中以公允價值在其他資產內報告此類證券,而不是在投資內報告,但我們在本附註6中提供的詳細信息包括這些證券。有關借出證券的更多詳細信息,請參閲附註5,有關我們與證券借出協議相關的會計政策及其抵押品要求的更多信息,請參見我們2019年Form 10-K合併財務報表附註6。
我們所有的證券借貸協議都分為隔夜和循環兩種。第三方借款人存入我行的證券抵押品總額為$26.3百萬美元和$42.4截至2020年9月30日和2019年12月31日的100萬美元不得轉讓或再質押,除非第三方借款人違約,因此不會反映在我們的精簡合併財務報表中。
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弧度集團(Radian Group Inc.)
未經審計簡明合併財務報表附註(續)
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投資淨收益(虧損)
投資淨收益(虧損)包括:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
已實現淨收益(虧損): | | | | | | | |
可供出售的固定到期日(1) | $ | 13,777 | | | $ | 4,401 | | | $ | 31,998 | | | $ | 5,209 | |
證券交易 | — | | | 19 | | | 4 | | | (391) | |
股權證券 | — | | | (28) | | | 361 | | | (708) | |
其他投資 | 196 | | | 205 | | | 273 | | | 521 | |
投資已實現淨收益(虧損) | 13,973 | | | 4,597 | | | 32,636 | | | 4,631 | |
出售意向造成的減值損失 | — | | | — | | | (1,401) | | | — | |
預期信貸損失淨減少(增加) | 186 | | | — | | | (2,596) | | | — | |
投資未實現淨收益(虧損) | 2,813 | | | 4,419 | | | 916 | | | 33,005 | |
投資淨收益(虧損)合計 | $ | 16,972 | | | $ | 9,016 | | | $ | 29,555 | | | $ | 37,636 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
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(1)可供出售的固定到期日淨已實現收益(虧損)的組成部分包括: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
銷售和贖回的總投資收益 | $ | 14,219 | | | $ | 4,697 | | | $ | 34,422 | | | $ | 10,926 | |
銷售和贖回造成的總投資損失 | (442) | | | (296) | | | (2,424) | | | (5,717) | |
在每個期末仍持有的投資收益中確認的未實現收益(虧損)淨變化如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
仍持有的投資未實現淨收益(虧損): | | | | | | | |
證券交易 | $ | (1,150) | | | $ | 4,132 | | | $ | 9,990 | | | $ | 18,962 | |
股權證券 | 4,455 | | | 563 | | | (8,158) | | | 9,170 | |
其他投資 | (173) | | | 47 | | | 152 | | | (64) | |
仍持有的投資未實現淨收益(虧損) | $ | 3,132 | | | $ | 4,742 | | | $ | 1,984 | | | $ | 28,068 | |
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合同到期日
可供出售的固定期限債券的合同到期日如下:
| | | | | | | | | | | |
| 2020年9月30日 |
| 可供出售 |
(單位:千) | 攤銷 成本 | | 公平 價值 |
在一年或更短的時間內到期(1) | $ | 94,375 | | | $ | 94,832 | |
在一年到五年後到期(1) | 984,406 | | | 1,034,592 | |
在五年到十年後到期(1) | 1,246,319 | | | 1,351,007 | |
10年後到期(1) | 715,219 | | | 783,553 | |
資產支持證券和其他抵押貸款支持證券(2) | 2,311,107 | | | 2,378,463 | |
總計 | 5,351,426 | | | 5,642,447 | |
減去:出借證券 | 12,890 | | | 13,455 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 5,338,536 | | | $ | 5,628,992 | |
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(1)實際到期日可能會因預定到期日之前的催繳而有所不同。
(2)包括RMBS、CMBS和其他ABS,它們不是在單一到期日到期。
其他
截至2020年9月30日的9個月,我們沒有在可供出售或交易的類別之間轉讓任何證券。
我們可供出售的固定到期日包括總額為#美元的證券。17.0百萬美元和$16.8截至2020年9月30日和2019年12月31日,分別向各州監管部門存款和作為抵押品。我們可供出售的固定到期日還包括作為我們FHLB預付款抵押品的證券。有關我們FHLB預付款的更多信息,請參見附註12。
7. 商譽和其他收購的無形資產,淨額
我們所有的商譽和其他收購的無形資產都與我們的房地產部門有關。下表為截至2019年12月31日和2020年9月30日的年初至今商譽賬面值變動情況:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 商譽 | | 累計減值損失 | | 網絡 |
2018年12月31日的餘額 | $ | 200,561 | | | $ | (186,469) | | | $ | 14,092 | |
獲得商譽 | 538 | | | — | | | 538 | |
減值損失 | — | | | (4,828) | | | (4,828) | |
2019年12月31日的餘額 | 201,099 | | | (191,297) | | | 9,802 | |
商譽處分(1) | (191,297) | | | 191,297 | | | — | |
2020年9月30日的餘額 | $ | 9,802 | | | $ | — | | | $ | 9,802 | |
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(1)與2020年1月出售克萊頓有關。有關出售克萊頓的其他信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註7。
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以下是截至所示期間我們收購的其他無形資產的賬面總額和淨賬面價值以及累計攤銷(包括減值)的摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年9月30日 |
(單位:千) | 總賬面金額 | | 累計攤銷 | | 淨賬面金額 |
客户關係 | $ | 43,550 | | | $ | (29,748) | | | $ | 13,802 | |
技術 | 8,285 | | | (6,988) | | | 1,297 | |
商號和商標 | 480 | | | (461) | | | 19 | |
| | | | | |
許可證 | 463 | | | (115) | | | 348 | |
總計 | $ | 52,778 | | | $ | (37,312) | | | $ | 15,466 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
(單位:千) | 總賬面金額 | | 累計攤銷 | | 淨賬面金額 |
客户關係 | $ | 43,550 | | | $ | (27,269) | | | $ | 16,281 | |
技術 | 8,435 | | | (6,789) | | | 1,646 | |
商號和商標 | 480 | | | (404) | | | 76 | |
| | | | | |
許可證 | 463 | | | (81) | | | 382 | |
總計 | $ | 52,928 | | | $ | (34,543) | | | $ | 18,385 | |
中期減值分析
商譽被視為有無限期的使用年限,應每年進行減值審查,或在某些事件和情況表明潛在減值的情況下進行更頻繁的審查。我們通常在每年第四季度進行年度商譽減值測試,使用上一季度的餘額。可能導致對商譽和其他收購的無形資產進行中期評估和/或潛在減值損失的事件和情況包括但不限於:(I)與歷史或預期未來經營業績相比,房地產部門表現嚴重欠佳;(Ii)房地產部門的戰略發生重大變化;(Iii)行業或經濟趨勢出現重大負面趨勢;(Iv)房地產部門的市值下降至賬面價值以下。
由於新冠肺炎疫情對美國和全球經濟產生了快速變化的社會和經濟影響,特別是2020年第一季度對美國住房、房地產和住房金融市場的影響,我們選擇對2020年第一季度的商譽和其他收購的無形資產進行中期量化減值評估。根據這項評估,我們首先評估了我們收購的其他無形資產的可回收性,因為影響我們商譽估計公允價值的因素也影響了我們收購的其他無形資產的估計可回收性。根據我們截至2020年3月31日的商譽減值量化評估,不是其他收購的無形資產顯示減值,因為儘管最近與新冠肺炎大流行相關的市場中斷,但剩餘的賬面價值估計是可以收回的。根據我們在2020年第一季度的分析,以及對截至2020年9月30日影響我們估計公允價值的因素的評估,我們得出結論,沒有任何事件或情況更有可能減少我們報告單位的公允價值,包括收購的無形資產。我們與預計現金流相關的假設沒有因2020年前三個季度觀察到的市場狀況而發生重大變化。
我們的商譽和其他收購的無形資產的價值是由現金流預測支持的,而現金流預測主要是由預計的交易量和利潤率推動的。鑑於我們商譽和其他已獲得無形資產的價值繼續依賴於實現我們預計的未來現金流,如果不能實現這些預期,持續一段時間內的收益下降可能會導致未來一段時間的減值,這可能會導致收益計入費用。
有關我們對商譽和其他收購的無形資產的會計政策的更多信息,請參見我們2019年Form 10-K合併財務報表附註2和7。
8. 再保險
在我們的抵押貸款中保險和作為所有權保險業務的一部分,我們將再保險作為我們風險分配戰略的一部分,包括管理我們的資本狀況和風險狀況。我們按揭保險業務的再保險安排包括p根據QSR計劃、單一溢價QSR計劃和超額損失計劃放棄的免税額。這個
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我們根據PMIERS財務要求為我們的第三方再保險交易獲得的信貸金額取決於GSE的持續審查和批准。
我們所有的再保險計劃對我們淨收入的影響如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | | |
淨保費: | | | | | | | | | |
直接 | $ | 269,240 | | | $ | 287,000 | | | $ | 820,267 | | | $ | 828,022 | | | |
假設(1) | 2,942 | | | 2,608 | | | 9,585 | | | 7,528 | | | |
割讓(2) | (9,789) | | | (15,455) | | | (72,912) | | | (39,900) | | | |
承保的淨保費 | $ | 262,393 | | | $ | 274,153 | | | $ | 756,940 | | | $ | 795,650 | | | |
| | | | | | | | | |
淨保費收入: | | | | | | | | | |
直接 | $ | 328,728 | | | $ | 305,493 | | | $ | 945,287 | | | $ | 919,507 | | (3) | |
假設(1) | 2,946 | | | 2,614 | | | 9,599 | | | 7,545 | | | |
割讓(2) | (45,203) | | | (26,922) | | | (141,705) | | | (83,189) | | (3) | |
淨保費收入 | $ | 286,471 | | | $ | 281,185 | | | $ | 813,181 | | | $ | 843,863 | | (3) | |
| | | | | | | | | |
割讓佣金賺取(4) | $ | 17,038 | | | $ | 12,153 | | | $ | 40,457 | | | $ | 37,191 | | (3) | |
讓渡損失 | 10,189 | | | 771 | | | 51,786 | | | 4,326 | | | |
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(1)包括我們參加某些信用風險轉移計劃所賺取的保費。
(2)扣除利潤佣金後的淨額,受再保險交易中可收回的讓渡損失水平(如果有的話)的影響。有關我們的損失準備金和再保險可追回準備金的更多信息,請參見附註11。
(3)包括對2019年第二季度記錄的未賺取保費的累計調整,該調整與用於確認單一保費保單收入的攤銷費率的更新有關。有關詳細信息,請參閲註釋4。
(4)延期割讓佣金$59.2百萬美元和$77.8截至2020年9月30日和2019年9月30日,我們的精簡合併資產負債表上的其他負債分別包括100萬歐元。
單一高級QSR計劃
Radian Guaranty分別與第三方再保險人小組簽訂了2016年單期保費QSR協議、2018年單期保費QSR協議和2020年單期保費QSR協議,以在每個協議的生效日期(見下表)讓出我們的單期保費NIW的合同配額份額(見下表),但受某些條件的限制。Radian Guaranty收到根據這些交易支付的讓渡保費的讓渡佣金。Radian Guaranty還收取利潤佣金,前提是協議涵蓋的貸款的損失率通常保持在適用的規定門檻以下。讓渡風險的損失達到這一水平,減少了Radian Guaranty按美元計算的利潤佣金。
每項協議均受下表所述的預定終止日期的約束;但是,Radian Guaranty可以根據特定條件並收取解約費,選擇在適用的可選終止日期或之後的任何日曆季度末終止任何協議。如果Radian Guaranty將來行使這一選擇權,將導致Radian Guaranty重新承擔相關的RIF,以換取根據適用協議條款計算的向再保險人支付的淨款項。在某些情況/條件下,Radian Guaranty還可以在適用的預定終止日期之前終止任何協議,包括如果其中一家或兩家GSE不再為再保險提供全額PMIER積分。
2020年單一高級QSR協議是Radian Guaranty目前放棄NIW的唯一QSR協議。根據2020年單一保費QSR協議,在2020年1月1日至2021年12月31日期間發行的保單的NIW將被轉讓,但須受某些條件和轉讓保費上限為$的限制。250百萬美元。雙方可以共同同意將讓與風險的金額提高到這一水平以上。
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下表列出了有關單一高級QSR計劃的其他詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:百萬) | 2020年單高級 QSR協議 | | 2018單品高級 QSR協議 | | 2016單品高級 QSR協議 | |
| | | | | | |
NIW保單日期 | 2020年1月1日-2021年12月31日 | | 2018年1月1日-2019年12月31日 | | 2012年1月1日-2017年12月31日 | |
生效日期 | 2020年1月1日 | | 2018年1月1日 | | 2016年1月1日 | |
預定終止日期 | 2031年12月31日 | | 2029年12月31日 | | 2027年12月31日 | |
可選終止日期 | 2024年1月1日 | | 2022年1月1日 | | 2020年1月1日 | |
配額份額% | 65% | | 65% | | 20% - 65% | (1) |
割讓佣金% | 25% | | 25% | | 25% | |
利潤佣金% | 至.為止56% | | 至.為止56% | | 至.為止55% | |
| 截至2020年9月30日 | |
RIF割讓 | $ | 1,331 | | | $ | 2,352 | | | $ | 3,676 | | |
| | | | | | |
| 截至2019年12月31日 | |
RIF割讓 | $ | — | | | $ | 3,231 | | | $ | 5,351 | | |
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(1)自2017年12月31日起,我們修訂了2016年單一溢價QSR協議,將協議下的履約貸款讓渡風險金額從35%至652015至2017年間的年份為%。2012至2014年份的貸款,以及在修訂時違約的受協議約束的任何其他貸款,都不受這一變化的影響,因此這些貸款的讓渡風險金額繼續在以下範圍內:20%至35%.
超額虧損計劃
截至2020年9月30日,弧度擔保已簽訂三與鷹牌再發行人的完全抵押再保險安排。對於各自的承保期,Radian Guaranty保留總損失的第一損失層,以及超過未償還再保險承保金額的任何損失。Eagle再發行人提供第二層保險,最高可達未償還保險金額。對於其中的每一個三根據再保險安排,Eagle再發行人通過向未註冊非公開發行的符合條件的第三方資本市場投資者發行與抵押保險相關的票據,為其承保提供資金。這些交易的總超額損失再保險覆蓋範圍在獲得信用增強目標水平的初始階段後開始攤銷,並在未來一段時間內遞減。10-當標的擔保抵押貸款本金餘額減少,以及任何索賠由適用的Eagle Re Issuer支付或抵押保險被取消時的一年期間。發生某些事件時,弧度保證有權終止再保險協議。
在每個保險掛鈎票據交易中,如果達到某些閾值或觸發因素(包括基於保險掛鈎票據交易協議中定義的違約水平上升的觸發因素),則未償還的再保險承保金額將停止攤銷。根據目前向我們報告的違約水平,Eagle再發行人就我們的超額損失計劃發行的保險相關票據目前受到違約觸發事件的影響,該事件已於2020年6月25日報告給保險相關票據投資者。根據吾等與鷹牌再發行人的再保險安排而攤銷的未償還再保險承保金額及鷹牌再發行人發行的相關保險掛鈎票據本金的攤銷均已暫停,並將在觸發事件懸而未決期間繼續暫停。
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下表列出了截至2020年9月30日有關超額虧損計劃的更多詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:百萬) | 鷹再保險2020-1有限公司 | | 鷹再保險2019-1有限公司 | | Eagle Re 2018-1 Ltd. | |
已發佈 | 2020年2月 | | 2019年4月 | | 2018年11月 | |
NIW保單日期 | 2019年1月1日-2019年9月30日 | | 2018年1月1日-2018年12月31日 | | 2017年1月1日-2017年12月31日 | |
初始RIF | $ | 9,866 | | | $ | 10,705 | | | $ | 9,109 | | |
初始覆蓋範圍 | 488 | | | 562 | | | 434 | | (1) |
初始第一層保留率 | 202 | | | 268 | | | 205 | | |
| | | | | | |
| 截至2020年9月30日 |
RIF | $ | 7,155 | | | $ | 5,514 | | | $ | 4,742 | | |
剩餘覆蓋範圍 | 488 | | | 385 | | | 276 | | (1) |
第一層保留率 | 202 | | | 266 | | | 202 | | |
______________________
(1)不包括Radian Guaranty簽訂的單獨的超額損失再保險協議,該協議最初提供高達$21.4百萬覆蓋範圍。
Eagle再發行人不是Radian Guaranty的子公司或附屬公司。根據針對VIE的會計指引,吾等並無在我們的綜合財務報表中合併任何Eagle再發行人,因為Radian並無:(I)有權指揮對Eagle再發行人的經濟表現最具重大影響的活動,或(Ii)有義務承擔可能對Eagle再發行人有重大影響的Eagle再發行人的虧損或收取利益。有關我們對VIE的會計處理的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註2。
應付鷹牌再發行人的再保險費,計算方法是將期初的未償還再保險承保金額乘以票面利率,即一個月期倫敦銀行同業拆息加合約風險保證金的總和,然後減去上個月再保險信託資產所收取的實際投資收益。因此,我們支付的保費將根據以下因素而變化:(I)倫敦銀行同業拆借利率與再保險信託所持投資利率之間的利差,以及(Ii)再保險承保範圍的未償還金額。由於再保險保費將根據這些費率的變化而變化,我們得出的結論是,再保險協議包含嵌入衍生品,我們已將其作為獨立衍生品單獨核算,並記錄在我們壓縮綜合資產負債表的其他資產或其他負債中。有關我們嵌入式衍生品的更多信息,請參見注釋5。
倘若鷹牌再保險發行人無法履行其未來對本公司的責任(如有),本公司的保險附屬公司將有責任向本公司的投保人作出賠償。如果再保險信託中的所有資產(由美國政府貨幣市場基金、現金或美國國債組成)變得一文不值,而Eagle Re Issuer無法向我們付款,我們的最大潛在損失將是保險保單損失的抵押保險索賠支付金額,扣除已收到的總再保險付款,最高可達全額超額損失再保險覆蓋金額。在同一場景中,相關的嵌入派生將不再具有價值。有關金融工具公允價值計量的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註2。
Eagle Re發行人代表我們截至2020年9月30日和2019年12月31日僅有的VIE。下表列出了截至指定日期Eagle再發行人的總資產和負債。
| | | | | | | | | | | |
| VIE資產和負債總額 (1) |
(單位:千) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
鷹再保險2020-1有限公司 | $ | 488,385 | | | $ | — | |
鷹再保險2019-1有限公司 | 384,602 | | | 508,449 | |
Eagle Re 2018-1 Ltd. | 275,718 | | | 357,005 | |
總計 | $ | 1,148,705 | | | $ | 865,454 | |
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(1)Eagle再發行人持有的資產必須投資於美國政府貨幣市場基金、現金或美國國債。鷹再發行人的負債包括如上所述與抵押保險相關的票據。
2020年10月,Radian Guaranty與Eagle Re 2020-2 Ltd簽訂了第四份完全抵押再保險協議。Eagle Re 2020-2 Ltd是一家VIE,不是Radian Guaranty的子公司或附屬公司。本再保險協議規定最高賠償金額為$。390.3因新違約而蒙受按揭保險損失的超額損失再保險承保總額(百萬元)
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符合條件的經常性保單的現有投資組合,初始RIF為$13.02019年10月1日至2020年7月31日期間發行的10億美元。鷹再保險2020-2有限公司通過發行總額為美元的按揭保險掛鈎票據為其承保提供資金。390.3在未註冊的非公開發行中向符合條件的第三方資本市場投資者提供100萬美元.
其他抵押品
雖然我們使用再保險作為風險管理工具之一,但再保險並不解除我們對投保人的義務。如果再保險人無法履行對我們的義務,我們的保險子公司將對任何拖欠的金額承擔責任。然而,根據PMIERs再保險人交易對手抵押品的要求,Radian Guaranty的再保險人已經建立了信託,以幫助確保我們潛在的現金回收。除上文所述鷹牌再發行人的VIE總資產外,其他再保險信託持有的金額為$。256.2截至2020年9月30日,為100萬美元,相比之下,203.2截至2019年12月31日,100萬。此外,對於單一保費QSR計劃,Radian Guaranty持有與用於抵押再保險人義務的讓渡保費相關的金額,這在我們的壓縮綜合資產負債表上預留的再保險基金中報告。支付給Radian GuaranGuaranty的任何與單一高級QSR計劃相關的損失補償和利潤佣金預計都將從該賬户中實現。
有關我們的再保險交易的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註8。
9. 其他資產
下表顯示了截至指定日期的其他資產的構成:
| | | | | | | | | | | |
(以千為單位) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
預繳聯邦所得税(注10) | $ | 191,889 | | | $ | 134,800 | |
公司制人壽保險 | 112,311 | | | 105,721 | |
可收回的再保險項目 | 66,515 | | | 16,976 | |
內部使用軟件(累計攤銷淨額#美元80,060及$73,498) | 61,549 | | | 58,356 | |
借出證券(附註5) | 57,922 | | | 66,442 | |
應計投資收益 | 36,093 | | | 32,333 | |
使用權資產 | 34,662 | | | 37,866 | |
財產和設備(扣除累計折舊#美元后的淨額70,519及$68,436) | 27,168 | | | 29,523 | |
遞延保單收購成本 | 17,926 | | | 20,759 | |
未開票應收賬款 | 8,581 | | | 13,772 | |
持有待售資產(1) | — | | | 24,908 | |
| | | |
其他 | 26,214 | | | 26,163 | |
其他資產總額 | $ | 640,830 | | | $ | 567,619 | |
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(1)與出售克萊頓有關。有關持有待售資產的其他信息,請參閲我們的2019年Form 10-K中合併財務報表附註4和7。2019年12月31日持有的待售負債包括在我們的精簡合併資產負債表上的其他負債中。
10. 所得税
截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們目前的所得税負擔為$26.6百萬美元和$39.1分別為600萬歐元,並作為其他負債的一部分計入我們的簡明綜合資產負債表。截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們的遞延税負為$166.1百萬美元和$71.1分別為100萬美元,並計入我們簡明綜合資產負債表中的其他負債。
我們合併集團內的某些實體產生了主要與州和地方NOL結轉相關的遞延税項資產,如果不加以利用,這些資產將在未來各個税期到期。當我們的全部或部分遞延税項資產很可能無法變現時,我們必須為我們的遞延税項資產建立估值撥備。在每個資產負債表日,我們都會評估我們對估值撥備的需求,這一評估是基於所有可獲得的證據,無論是正面的還是負面的。這要求管理層對我們的遞延税金資產是否會在未來期間變現做出判斷和假設。我們已經確定其中的某些實體
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Radian Group在短期內可能會繼續在單獨的公司基礎上產生應税虧損,並且可能無法在州和地方納税申報單上充分利用他們的某些州和地方NOL。因此,對於與這些州和地方NOL相關的遞延税項資產以及其他州的時間調整,我們保留了估值津貼。共$67.9百萬美元2020年9月30日。
作為一家抵押擔保保險人,我們有資格根據國內收入法典第832(E)節的某些限制,對州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額享受税收減免。只有在季度聯邦納税到期日的同時,我們購買了由美國財政部發行的無息美國抵押貸款保證税和損失債券,金額等於從我們的法定應急準備金中扣除任何部分所獲得的税收優惠,才允許扣除。截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們持有美元191.9百萬美元和$134.8這些債券中分別有100萬美元,作為預付的聯邦所得税計入我們精簡的合併資產負債表中的其他資產中。法定或有準備金的相應扣除導致確認遞延税項負債,該負債計入壓縮綜合資產負債表中的其他負債。
2020年7月下旬,美國國税局通知我們,它已經完成了對我們2015和2017納税年度的審查。這次檢查的結果是不是對這些年提交的納税申報單的調整。
有關我們所得税的更多信息,包括我們的會計政策,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註2和10。
11. 虧損及虧損調整費用
我們的損失準備金和LAE,在每個標示的期間結束時,包括:
| | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
按揭保險損失準備金(1) | $ | 821,708 | | | $ | 401,273 | |
產權保險損失準備金 | 4,084 | | | 3,492 | |
總損失準備金和LAE | $ | 825,792 | | | $ | 404,765 | |
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(1)主要包括第一留置權主要案件準備金$744.6百萬美元和$339.82020年9月30日和2019年12月31日分別為100萬。
下表列出了與我們的按揭保險損失準備金有關的信息,包括我們的IBNR準備金和LAE,但不包括我們的第二留置權抵押貸款保費不足準備金,在所示期間:
| | | | | | | | | | | |
| 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 |
期初餘額 | $ | 401,273 | | | $ | 397,891 | |
減去:可收回的再保險(1) | 14,594 | | | 11,009 | |
期初餘額,扣除再保險可收回款項後的淨額 | 386,679 | | | 386,882 | |
補充:已報告和未報告的違約通知的損失和LAE發生在: | | | |
當年(2) | 448,584 | | | 107,866 | |
前幾年 | (21,494) | | | (10,579) | |
已發生的總金額 | 427,090 | | | 97,287 | |
扣除:與以下相關的已支付索賠和LAE: | | | |
當年(2) | 2,841 | | | 1,784 | |
前幾年 | 54,167 | | | 101,927 | |
已支付總額 | 57,008 | | | 103,711 | |
期末餘額,扣除再保險可收回款項後的淨額 | 756,761 | | | 380,458 | |
新增:再保險可追回款項(1) | 64,947 | | | 13,629 | |
期末餘額 | $ | 821,708 | | | $ | 394,087 | |
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(1)與再保險交易中可追回的讓渡損失(如果有的話)有關。有關更多信息,請參見注釋8。
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(2)與標的違約貸款有關,最近一次違約通知日期為所示年份。例如,如果一筆貸款在前一年違約,但隨後被治癒,後來又在本年度再次違約,則該違約將被視為本年度違約。
儲備活動
已招致損失
為新的違約通知建立的案例準備金是我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月總虧損的主要驅動因素,這些損失主要受到這段時間收到的新的主要違約通知的數量以及我們應用於這些新違約的相關總違約至索賠率假設的影響。在截至2020年9月30日的9個月裏,我們接到的新的主要違約通知數量大幅增加,基本上都與為應對新冠肺炎疫情而實施的忍耐計劃所需貸款的違約有關。我們對適用於新違約的索賠率假設的總違約率是8.5截至2020年9月30日的百分比,而7.5截至2019年12月31日。這一增長反映了宏觀經濟環境惡化的估計影響,但部分被抵押貸款減免選項和其他保護措施(包括CARE法案下的忍耐計劃)的預期有益影響所抵消。
雖然截至2020年9月30日,與2019年12月31日相比,我們對前一年違約的其他違約索賠率假設沒有發生實質性變化,但我們2020年前9個月的損失撥備受到了對上年違約有利的準備金發展的積極影響,這主要是因為Cure高於之前的估計。有關新冠肺炎疫情給我們的業務造成的風險和不確定性增加的更多信息,請參見附註1,以及關於抵押貸款保險業準備金方法的討論,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註2,該表要求通常在收到借款人遺漏的服務商通知之前不建立損失準備金二付款。
我們R適用於新違約的總違約至索賠率假設s 7.5截至2019年9月30日的百分比. 我們在2019年前9個月的虧損撥備受到了對上年違約有利的儲備發展的積極影響。這一有利的發展主要是由於某些違約期間根據觀察到的趨勢減少了對這些上一年違約的索賠率假設,主要是Cure高於之前的估計。
已支付的索賠
與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月,已支付的索賠總額有所下降。支付索賠減少的主要原因是與新冠肺炎有關的困難、忍耐計劃以及暫停喪失抵押品贖回權和驅逐。
有關我們的損失準備金和LAE的更多信息,包括我們的會計政策,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註2和11。
12. 借款和融資活動
我們債務在2020年9月30日和2019年12月31日的賬面價值如下:
| | | | | | | | | | | |
(以千為單位) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
高級註釋: | | | |
2024年到期的優先債券 | $ | 445,241 | | | $ | 444,445 | |
2025年到期的優先債券 | 516,210 | | | — | |
優先債券將於2027年到期 | 443,308 | | | 442,665 | |
高級票據合計 | $ | 1,404,759 | | | $ | 887,110 | |
| | | |
FHLB進展: | | | |
FHLB提前於2020年到期 | $ | 52,200 | | | $ | 79,002 | |
FHLB預付款將於2021年到期 | 30,000 | | | 19,000 | |
FHLB預付款將於2022年到期 | 16,925 | | | 11,925 | |
FHLB預付款將於2023年到期 | 21,995 | | | 14,994 | |
FHLB預付款將於2024年到期 | 9,954 | | | 9,954 | |
FHLB預付款將於2025年到期 | 9,984 | | | — | |
FHLB預付款總額 | $ | 141,058 | | | $ | 134,875 | |
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2025年到期的優先債券
2020年5月,我們發行了美元5252025年到期的高級債券本金總額(百萬美元),並收到淨收益$515.6百萬美元。這些票據將於2025年3月15日到期,息率為6.625年息%,每半年支付一次,分別於每年的3月15日和9月15日支付,利息從2020年9月15日開始支付。
我們有權在2024年9月15日(即票據到期日之前6個月)(“票面贖回日”)之前,隨時或不時贖回全部或部分票據(“票面贖回日”),贖回價格以(I)較大者為準。100將贖回的票據的本金總額的%及(Ii)整筆款項,即贖回日期至贖回日期間就將贖回的票據剩餘的預定本金及利息的現值之和,該現值按適用的國庫利率加面值貼現至贖回日。(Ii)整筆款項,即贖回日期至面值贖回日期間剩餘的預定本金及利息的現值總和,按適用的國庫利率加。50基點,加上(在每種情況下)到贖回日(但不包括贖回日)的應計利息和未付利息。在票面贖回日或之後的任何時間,我們可以選擇全部或部分贖回票據,贖回價格相當於100須贖回的票據本金總額的%,另加贖回日(但不包括贖回日)的應累算及未付利息。
管理2025年到期的高級債券的契約包含這類證券慣用的契約,包括與支付票據有關的契約、將提供的報告、將發出的合規證書以及修改契約的能力。此外,該契約包括限制吾等對指定附屬公司的股本(如票據的契約所界定)作產權負擔或處置任何指定附屬公司的任何股本的契諾,除非全部股本均已處置或吾等保留的股本超過1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,00080%的股票。
FHLB進展
截至2020年9月30日,我們擁有141.1未償還的固定利率預付款,加權平均利率為1.35%。FHLB預付款的利息每季度支付一次,如果預付款期限低於以下期限,則在到期日支付利息90幾天。本金到期時到期。對於到期日大於或等於90天數內,我們可以隨時提前還款,但需支付預付費。
FHLB墊款的本金餘額必須以符合條件的資產作抵押,這些資產的市值通常必須維持在以下範圍內103%至111市值的%,取決於質押的抵押品的類型。我們可供出售的固定到期日包括總額為#美元的證券。158.9百萬美元和$143.1分別在2020年9月30日和2019年12月31日,作為我們FHLB預付款的抵押品,以滿足這一要求。有關我們FHLB預付款的更多信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註12。
循環信貸安排
弧度集團成立了一個$267.5與銀行貸款人組成的銀團提供100萬無擔保循環信貸安排,到期日為2022年1月18日。截至2020年9月30日,弧度集團遵守了所有信貸安排契約,有不是未付金額。有關我們循環信貸安排的更多信息,包括其某些條款和契約,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註12。
13. 承諾和或有事項
我們經常參與一些法律訴訟和訴訟程序,包括在我們正常業務過程中出現的訴訟和其他糾紛。下面和我們的2019年Form 10-K中討論的法律和監管事項可能會導致不利的判決、和解、罰款、禁令、恢復原狀或其他救濟,這些可能需要大量支出或對我們的業務產生其他影響。管理層認為,根據目前的知識,在諮詢律師之後,這些行動的結果不會對我們的綜合財務狀況產生實質性的不利影響。訴訟和其他法律和法規事項以及訴訟程序的結果本質上是不確定的,有可能一或更多目前懸而未決或受到威脅的事項可能會對我們的流動性、財務狀況或任何特定時期的運營結果產生不利影響。
2016年12月22日,Ocwen Loan Servicing,LLC和Homeward Residential,Inc.(合稱“Ocwen”)向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提起訴訟,指控Radian Guaranty違約和惡意索賠,並尋求金錢損害賠償和聲明性救濟(“訴訟”)。Ocwen還對其他幾家抵押貸款保險公司提起了類似的法律訴訟。2016年12月17日,Ocwen單獨向美國仲裁協會(AAA)提交了針對Radian Guaranty的平行仲裁請願書,聲稱基本上相同的指控(“仲裁”)。Ocwen的文件一起列出9,420根據多份保單(包括聯保保單)出具的抵押保險證書,因爭議而產生爭議。2017年6月5日,Ocwen分別向法院和AAA提交了修改後的起訴書和修改後的請願書(統稱為修改後的文件),一起列出了8,870有爭議的證書。2018年4月11日,雙方就所有存在爭議的證書達成保密協議。保密協議解決了爭端中涉及的某些類別的索賠,
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2018年4月12日,當事人提出自願撤銷訴訟的規定,主審法官裁定駁回訴訟中的所有主張和反訴。Radian Guaranty不需要支付與本保密協議相關的任何款項。根據保密協議,雙方:(I)駁回訴訟;(Ii)將仲裁範圍縮小至Ocwen的違約索賠,要求支付大約2,500(I)同意通過AAA管理的替代爭議解決程序(“ADR程序”)解決仲裁;以及(Iii)同意通過AAA管理的替代爭議解決程序(“ADR程序”)解決仲裁。自2020年6月30日起,Radian Guaranty、PHH Mortgage Corporation代表自身,作為Ocwen(統稱“PHH”)的合併繼承人,與Ocwen Financial Corporation簽訂保密和解協議並解除(“Ocwen和解”),以全面解決受ADR程序約束的所有索賠。根據Ocwen和解協議,除其他事項外:(I)Radian同意在Ocwen和解協議實施後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受ADR程序約束的證書以及Radian在2019年1月1日之前決定索賠的PHH提供的貸款上發放的所有已知或未知索賠釋放另一方。(Ii)根據Ocwen和解協議,Radian同意在實施Ocwen和解協議後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受ADR程序約束的證書以及Radian在2019年1月1日之前決定索賠的PHH提供的貸款發放的所有已知或未知索賠釋放對方。2020年7月2日,ADR程序小組下令暫停ADR程序中的所有程序,等待收到所需同意後的最終駁回。Ocwen和解協議的實施受到GSE同意和解協議的先決條件,在最終敲定同意後於2020年11月1日生效。
2018年8月31日,Nationstar Mortgage LLC d/b/a Cooper先生(“Nationstar”)向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提起訴訟,指控Radian Guaranty違反合同、惡意、衡平法賠償、不當得利和轉換索賠,並尋求金錢賠償和聲明性救濟。投訴清單附件13,014根據多份保單出具的抵押保險證書,因涉及承保決定的爭議(“承保爭議貸款”)。起訴書附件2進一步列出2,231根據多份保單簽發的按揭保險證書,因涉及退還保費的糾紛而受到影響。2018年12月,Radian Guaranty提交了駁回投訴的動議。2019年3月,初審法官發佈了一項命令,部分批准和部分拒絕了我們的駁回動議,並駁回了Nationstar的不當得利和轉換索賠。2019年5月,Radian Guaranty對申訴提交了答辯狀,並提出了肯定的抗辯和反訴。2019年9月23日,初審法官作為命令輸入了一項由Nationstar和Radian Guaranty提交的聯合規定,該規定將涉及有爭議的貸款的糾紛範圍縮小到與1,704抵押保險單。自2020年6月26日起,Radian Guaranty和Nationstar簽訂了一項保密和解協議併發布(“Nationstar和解協議”),以全面解決這起訴訟中的所有索賠和反索賠。根據Nationstar和解協議,除其他事項外:(I)Radian同意在Nationstar和解協議實施後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受本訴訟影響的證書以及根據Nationstar在2019年1月1日之前決定索賠的Nationstar提供的貸款的某些政策下籤發的所有已知或未知索賠,解除對方的索賠。(I)Radian同意在Nationstar和解協議實施後支付現金和解款項,(Ii)雙方同意就受此次訴訟的證書以及根據Nationstar在2019年1月1日之前決定索賠的Nationstar提供的貸款的某些政策簽發的所有已知或未知索賠釋放另一方。Nationstar和解協議的實施仍然取決於GSE同意和解協議的先決條件。2020年7月9日,初審法官批准了當事人的聯合動議,要求在收到所需同意之前擱置這起訴訟。2020年10月7日,Radian和Nationstar的律師向初審法官提交了一份聯合狀況報告,報告稱,雙方正在繼續努力獲得所需的GSE同意,如果案件在此之前沒有被駁回,他們將在2021年1月7日之前向初審法官提交另一份聯合狀況報告。
如先前所披露,根據上文討論的Ocwen及Nationstar法律訴訟的進展,本公司的IBNR準備金於2019年有所增加,以反映吾等對與該等法律訴訟有關的可能損失的最佳估計。和解協議與這些估計基本一致,因此,自2020年11月1日起生效的Ocwen和解協議的實施,以及Nationstar和解協議的執行和預期實施,不會對我們用於這些法律訴訟的抵押貸款保險準備金產生實質性影響。如果未能獲得GSE對Nationstar和解協議的必要同意,可能會重新啟動適用的法律程序,其結果可能會對我們未來的運營結果、流動性或財務狀況產生不利影響。
我們還定期接受審查和審計,以及詢問、信息收集請求和調查。關於這些問題,我們不時會收到請求和傳票,要求提供與我們業務相關的信息和文件。
我們的總保單設定了一個時間表,一般情況下,任何因被保險人在保單下的任何權利而引起的訴訟或訴訟都必須在該時限內開始。一般而言,因被保險人在保險單項下的任何權利而引起的任何訴訟或訴訟,必須在兩年在這種權利最初產生於主要保險之後,並在三年購買某些其他保單,包括某些聯營保險保單。雖然我們相信我們的減損活動在我們的政策下是合理的,但我們不時會面臨某些貸款人和服務商客户對我們減損活動的挑戰。這些挑戰可能導致額外的仲裁或司法程序,我們可能需要重新承擔相關保單的風險,並增加相關保單的損失準備金,或支付額外的索賠。
上述法律和監管事項可能會導致不利的判決、和解、罰款、禁令、恢復原狀或其他救濟,這些可能需要鉅額支出或對我們的業務產生超過我們為此類事項設立的準備金的其他影響。
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租賃責任
我們的租賃負債代表租賃期內未來租賃付款的現值。下表提供了與我們的租賃相關的其他信息:
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(千美元) | 2020年9月30日 |
經營租賃: | |
經營性租賃使用權資產(1) | $ | 34,662 | |
經營租賃負債(2) | 55,334 | |
| |
加權-平均剩餘租賃期限-經營租賃(年) | 9.5 |
加權平均貼現率-營業租賃 | 6.71% |
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(1)在我們的壓縮合並資產負債表中歸入其他資產。請參閲註釋9。
(2)在我們的壓縮綜合資產負債表中歸類為其他負債。
有關我們的承諾和或有事項以及我們的或有事項會計政策的詳細信息,請參閲我們2019年Form 10-K合併財務報表附註13。
14. 股本
股票回購計劃
2019年8月14日,Radian Group董事會批准了一項股票回購計劃,該計劃授權公司花費最多美元200根據市場和商業狀況、股價和其他因素,在公開市場或私下協商的交易中回購Radian Group普通股,不包括佣金。Radian根據交易法10b5-1規則下的交易計劃運行這一計劃,該規則允許公司以預定的價格目標購買股票,否則可能無法這樣做。2020年2月13日,Radian Group董事會批准了一筆275該計劃增加了100萬美元,使回購股票的總授權達到$475100萬美元,不包括佣金,並將該計劃的到期日從2020年7月31日延長至2021年8月31日。在截至2020年9月30日的9個月內,本公司購買了11,036,248平均價格為$$的股票20.51,包括佣金。截至2020年9月30日,購買授權最高可達$198.9根據這一計劃,仍有100萬人可用。
自2020年3月19日起,公司暫停了股票回購計劃,取消了原已生效的10b5-1計劃。弧度未來可能會自行啟動一項新的10b5-1計劃。本次股份回購授權的到期日仍為2021年8月31日。
其他購買
我們可以在公開市場購買股票,以結算員工行使的股票期權,以及根據修訂和重新修訂的弧度集團員工股票購買計劃進行的購買。此外,在根據我們的股權補償計劃授予某些限制性股票獎勵時,我們可以從該等既得獎勵中扣留普通股的股份,以履行獎勵接受者的納税義務。
股息及股息等價物
在2019年的每個季度,我們宣佈普通股的季度現金股息相當於$0.0025每股。2020年2月13日,Radian Group董事會授權將公司季度現金股息從1美元增加到1美元0.0025至$0.125每股,這是在2020年前三個季度申報和支付的。
2020年2月,弧安集團董事會薪酬與人力資本管理委員會批准修訂公司符合條件的員工(包括前員工)和董事持有的優秀業績限制性股票單位(“RSU”)獎勵和時間RSU獎勵,在該等股權獎勵中增加若干股息等值權利。因此,從2020年第一季度開始,當公司普通股宣佈分紅時,這些獎勵將累加紅利等價物。
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弧度集團(Radian Group Inc.)
未經審計簡明合併財務報表附註(續)
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基於股票和其他薪酬計劃
我們以非限制性股票期權、限制性股票、RSU、虛擬股票或股票增值權的形式授予基於業績或基於時間的獎勵。有關公司基於股票的薪酬計劃和其他薪酬計劃的更多信息,請參閲我們的2019年Form 10-K合併財務報表附註15。
在2020年第二季度,高管和非執行官員被授予時間授權和基於業績的RSU,以普通股結算。年末基於績效的RSU的最大支出三-年度業績期間為200授權者目標數量的%。授予每位高管和非執行董事的基於業績的RSU將基於弧度公司每股賬面價值(經某些定義項目調整後)在一年內的累計增長。三-年度業績期間。2020年授予執行和非執行官員的有時間限制的RSU獎勵一般按比例分期付款。三授予日的週年紀念日。此外,時間授予的RSU獎也授予非僱員董事,通常受一-年懸崖歸屬。
關於要在指定時期內進行庫存結算的RSU的信息如下:
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| 基於性能的 | | 時間既得利益 |
| 股份數量 | | 加權平均授予日期 公允價值 | | 股份數量 | | 加權平均授予日期 公允價值 |
未授權,2019年12月31日(1) | 2,448,347 | | | $ | 17.03 | | | 697,576 | | | $ | 19.72 | |
授與(2) | 1,175,062 | | | $ | 12.02 | | | 709,598 | | | $ | 13.72 | |
績效調整(3) | (788,256) | | | $ | — | | | — | | | $ | — | |
既得(4) | (591,118) | | | $ | 17.59 | | | (446,966) | | | $ | 17.17 | |
沒收 | (25,701) | | | $ | 17.90 | | | (7,255) | | | $ | 19.12 | |
未授權,2020年9月30日(1) | 2,218,334 | | | $ | 14.68 | | | 952,953 | | | $ | 16.45 | |
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(1)最終分配的RSU數量取決於績效水平以及每位員工在歸屬日期期間的持續服務,這可能會導致已授予的RSU發生變化。
(2)對於基於績效的RSU,金額表示授予日期的可能結果。
(3)表示由於我們的估計支出在此期間發生變化而對未授予的基於績效的RSU的數量進行的調整,其範圍可以是0至200目標的百分比取決於適用績效期間的結果。
(4)表示年內歸屬金額,可包括授予的原始股份和業績調整的影響。
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弧度集團(Radian Group Inc.)
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15. 累計其他綜合收益(虧損)
下表顯示了截至所示期間的累計其他全面收益(虧損)的前滾情況:
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| 截至三個月 2020年9月30日 | | 截至9個月 2020年9月30日 |
(單位:千) | 税前 | | 税收效應 | | 税後淨額 | | 税前 | | 税收效應 | | 税後淨額 |
期初餘額 | $ | 268,558 | | | $ | 56,397 | | | $ | 212,161 | | | $ | 139,858 | | | $ | 29,370 | | | $ | 110,488 | |
其他全面收益(虧損): | | | | | | | | | | | |
投資未實現收益(虧損): | | | | | | | | | | | |
未確認預期信貸損失準備的期間發生的未實現持有收益(損失) | 39,037 | | | 8,198 | | | 30,839 | | | 181,775 | | | 38,173 | | | 143,602 | |
減去:包括在淨收益(虧損)中的淨收益(虧損)的重新分類調整:(1) | | | | | | | | | | | |
處置已實現淨收益(虧損)和非信貸相關減值損失 | 13,777 | | | 2,893 | | | 10,884 | | | 30,597 | | | 6,425 | | | 24,172 | |
預期信貸損失淨減少(增加) | 186 | | | 39 | | | 147 | | | (2,596) | | | (545) | | | (2,051) | |
投資未實現淨收益(虧損) | 25,074 | | | 5,266 | | | 19,808 | | | 153,774 | | | 32,293 | | | 121,481 | |
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其他綜合收益(虧損) | 25,074 | | | 5,266 | | | 19,808 | | | 153,774 | | | 32,293 | | | 121,481 | |
期末餘額 | $ | 293,632 | | | $ | 61,663 | | | $ | 231,969 | | | $ | 293,632 | | | $ | 61,663 | | | $ | 231,969 | |
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| 截至三個月 2019年9月30日 | | 截至9個月 2019年9月30日 |
(單位:千) | 税前 | | 税收效應 | | 税後淨額 | | 税前 | | 税收效應 | | 税後淨額 |
期初餘額 | $ | 111,977 | | | $ | 23,515 | | | $ | 88,462 | | | $ | (77,114) | | | $ | (16,194) | | | $ | (60,920) | |
其他全面收益(虧損): | | | |
投資未實現收益(虧損): | |
期內產生的未實現持有收益(虧損) | 51,460 | | | 10,806 | | | 40,654 | | | 241,363 | | | 50,686 | | | 190,677 | |
減去:淨收益(虧損)計入淨收益(虧損)的重新分類調整(1) | 4,401 | | | 924 | | | 3,477 | | | 5,209 | | | 1,094 | | | 4,115 | |
投資未實現淨收益(虧損) | 47,059 | | | 9,882 | | | 37,177 | | | 236,154 | | | 49,592 | | | 186,562 | |
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未實現的外幣換算調整 | — | | | — | | | — | | | (4) | | | (1) | | | (3) | |
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其他綜合收益(虧損) | 47,059 | | | 9,882 | | | 37,177 | | | 236,150 | | | 49,591 | | | 186,559 | |
期末餘額 | $ | 159,036 | | | $ | 33,397 | | | $ | 125,639 | | | $ | 159,036 | | | $ | 33,397 | | | $ | 125,639 | |
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(1)包括在我們的簡明綜合經營報表的投資和其他金融工具的淨收益(虧損)中。
16. 法定信息
國家保險法規包括基於我們保險子公司的法定財務狀況和經營業績的各種資本金要求和股息限制,如下所述。截至2020年9月30日,我們的合併保險子公司(代表我們在這些保險子公司的股權投資)持有的受限淨資產總額為$4.0我們合併淨資產的10億美元。
根據國家保險規定,我們的抵押貸款保險子公司必須保持最低盈餘水平。在某些加拿大皇家銀行州,在這些州獲得牌照的抵押貸款保險公司還必須滿足加拿大皇家銀行的法定要求,即法定資本相對於淨RIF或風險資本水平的最低比率。其他加拿大皇家銀行州要求抵押貸款保險公司
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在這些州獲得許可,以滿足MPP要求,該要求是根據風險和盈餘水平計算的。截至2020年9月30日,在適用的範圍內,我們的抵押貸款保險子公司在每個加拿大皇家銀行州都符合法定的加拿大皇家銀行要求或MPP要求。
此外,為了有資格承保GSE購買的貸款,Radian Guaranty等抵押保險公司必須滿足GSE的資格要求,即PMIER。截至2020年9月30日,Radian Guaranty是PMIERs下的一家經批准的抵押貸款保險公司,並符合PMIERs當前的財務要求。根據PMIERs,對包括自然災害和流行病在內的違約貸款的財務要求有所增加。因此,與新冠肺炎疫情相關的違約增加使Radian Guaranty不得不增加PMIER規定的最低要求資產,因此,可能會影響我們對PMIER的合規性或繼續對我們的運營結果產生負面影響。然而,正如下面進一步描述的那樣,PMIER應用了一個乘數,該乘數降低了由於“聯邦應急管理局宣佈的重大災難”事件(包括參加容忍計劃)而成為不良貸款的最低所需資產係數,因為這些貸款在事件結束後通常有更高的治癒可能性。對於這些默認值,PMIER應用與災難相關的資本費用,這是0.30通常應用於此類違約的係數的乘數,有效地減少了所需的資產額70%,除非在應用災難相關資本費用後產生的最低要求資產金額將低於貸款的最低要求資產金額(如果貸款正在履行),在這種情況下,最低要求資產金額將等於履行水平金額。根據2020年6月30日生效的《新冠肺炎修正案》,新冠肺炎大流行被認定為聯邦應急管理局宣佈的全國性重大災難,因此,災難相關資本費用現在適用於全國範圍內所有新冠肺炎違約貸款,期限不超過三從貸款變成不良(即錯過)的月份開始的日曆月份二按月還款),或(如果時間較長)為因應與新冠肺炎有關的財務困難而給予貸款的忍耐計劃、還款計劃或貸款修改試用期。有關與新冠肺炎大流行相關的高風險和不確定性的討論,請參見附註1,有關PMIER的更多信息,請參見我們的2019年Form 10-K合併財務報表附註18。
Radian Guaranty的風險資本比率計算如下表所示。就某些州的風險資本要求而言,法定資本被定義為投保人的法定盈餘加上法定應急準備金的總和。
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| 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
(百萬美元) | | | |
RIF,NET(1) | $ | 48,914.0 | | | $ | 44,076.7 | |
| | | |
普通股和實收資本 | $ | 1,041.0 | | | $ | 1,041.0 | |
盈餘票據 | 300.0 | | | 100.0 | |
未分配收益(赤字) | (857.6) | | | (503.3) | |
法定投保人盈餘 | 483.4 | | | 637.7 | |
應急儲備 | 3,212.1 | | | 2,607.8 | |
法定資本 | $ | 3,695.5 | | | $ | 3,245.5 | |
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風險資本比 | 13.2:1 | | 13.6:1 |
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(1)不包括通過所有再保險計劃(包括與附屬公司(如果有))和違約貸款的RIF放棄的風險。
Radian Guaranty的法定資本增加了$450.02020年前9個月為100萬美元,主要是由於Radian Guaranty的法定淨收入為#美元260.2這一期間的盈餘總額為1000萬歐元,以及2020年1月發行的額外盈餘票據的影響,如下所述。Radian Guaranty在2020年前九個月的風險資本淨減少主要是由於整體法定資本的增加,但部分被RIF的淨增加所抵消。Radian Guaranty的淨RIF在今年前九個月增加,主要原因是公司間再保險協議終止(如下所述)和強勁的NIW,但因2020年前九個月的高水平再融資活動導致先前年份葡萄酒的持久率下降而被抵消。由於Radian Guaranty的負未分配盈餘頭寸,不是紅利或其他普通分配可以在202中支付0.
2020年1月,關於弧度再保險與弧度保證之間的公司間再保險協議的終止,弧度再保險轉移了$6.0RIF向Radian Guaranty提供了10億美元的RIF,並將其幾乎所有的應急儲備釋放為未分配的盈餘。反過來,Radian Guaranty建立了等值的應急準備金,並相應減少了其未分配盈餘。作為這些行動的一部分,賓夕法尼亞州保險局批准了一筆$465弧度再保險向弧度集團返還資金百萬美元200從Radian Group到Radian Guaranty的數百萬現金和有價證券,以換取盈餘票據。這
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弧度集團(Radian Group Inc.)
未經審計簡明合併財務報表附註(續)
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公司間盈餘票據有一個3利率為%,期限為2030年1月31日。盈餘票據可隨時於下列日期贖回30提前幾天通知,以Radian Guaranty要求賓夕法尼亞州保險局批准為準。
有關我們對抵押保險和產權保險業務遵守法定和其他法規的説明,包括法定資本金要求和不同的限制,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註18。
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第一部分第二項:管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
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第二項:公司管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
本季度報告中的披露是對我們2019年Form 10-K中披露的信息的補充,應與本報告中包含的未經審計的簡明綜合財務報表及其附註以及2019Form 10-K中包含的經審計財務報表、附註以及管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析一起閲讀。
在2020年1月出售克萊頓之後,我們的首席執行官(Radian的首席運營決策者)實施了某些組織變革,導致我們可報告部門的構成發生了變化。有關我們部門報告基礎的信息,請參見未經審計的簡明合併財務報表附註4,包括相關分配以及2020年1月出售Clayton以及2020年第一季度隨後的組織變動的影響。
以下對截至2020年9月30日的三個月和九個月的財務狀況和運營結果的分析提供了評估截至2020年9月30日的財務狀況與2019年12月31日的財務狀況以及與去年同期相比我們截至2020年9月30日的三個月和九個月的運營結果的信息。本報告中使用的某些術語和縮略語在本報告包含的縮略語和縮略語詞彙表中進行了定義。此外,投資者應審閲上述“關於前瞻性陳述的警示説明--安全港條款”(第1A項)。風險因素“在我們的2019年表格10-K和”項目1A中。本報告以“風險因素”為主題,討論那些可能對我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生不利影響的風險和不確定性。我們中期的經營業績不一定代表全年或任何其他時期的預期業績。有關更多信息,請參閲“概述”和“未經審計簡明合併財務報表附註1”。
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管理層討論與分析的索引 財務狀況和經營業績 |
| 頁面 數 |
概述 | 42 |
影響我們結果的關鍵因素 | 46 |
按揭保險組合 | 47 |
運營結果-綜合 | 50 |
營運業績--按揭 | 54 |
經營業績-房地產 | 59 |
運營結果-所有其他 | 60 |
表外安排 | 60 |
合同義務和承諾 | 60 |
流動性與資本資源 | 61 |
關鍵會計政策 | 65 |
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概述
我們是一家多元化的抵押貸款和房地產業務,既提供與信貸相關的抵押貸款保險,也提供廣泛的其他抵押貸款和房地產服務。我們有兩個需要報告的業務部門-抵押貸款和房地產。我們的按揭部門主要透過私人按揭保險,以及其他信貸風險管理和合約承保解決方案,為按揭貸款機構和按揭信貸投資者提供與信貸有關的保險。我們的房地產部門主要是一項收費業務,為整個房地產價值鏈的市場參與者提供廣泛的所有權、估值、資產管理和其他房地產服務。
運行環境
作為按揭信貸保障及其他按揭及信貸風險管理解決方案的銷售商,我們的按揭業務業績受宏觀經濟狀況及其他影響房屋、房地產及住房金融市場的事件、我們承保資產的信貸表現,以及我們未來的商機所影響,包括
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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當前的全球流行病以及特別影響抵押貸款發放環境的季節性波動。宏觀經濟狀況、季節性和其他影響住房、抵押貸款融資和相關房地產市場的事件也會影響我們通過房地產部門提供的服務的需求。
在2007-2008年金融危機之後,直到2020年第一季度,我們的抵押貸款保險業務受益於市場狀況的持續改善,其中包括美國經濟和住房金融行業的強勁表現。自2008年以來,我們的NIW主要由高信用質量的貸款組成,這些貸款的信用表現明顯好於2008年及之前時期的貸款。我們2008年後投保投資組合的貸款質量改善的重要因素包括貸款發起人和私人抵押貸款保險提供商的更高風險紀律、多德·弗蘭克法案下的QM貸款要求以及PMIERS財務要求的貸款水平標準。
從2020年3月開始,與新冠肺炎疫情相關的史無前例且不斷演變的社會和經濟影響對美國乃至全球經濟產生了前所未有的影響,特別是對美國住房、房地產和住房金融市場的影響,對我們的業務和2020年第二季度的財務業績產生了負面影響,對2020年第三季度的負面影響程度較小,預計將對我們的業務和未來的運營業績產生負面影響。儘管受到新冠肺炎大流行的影響,我們在2020年第三季度繼續寫下創紀錄水平的淨資產,並認為房地產市場的長期基本面和前景仍然是積極的,包括低利率、支撐首次購房者人數增長的人口結構,以及可供出售的房屋供應相對有限。然而,此次大流行的經濟影響以及公共和私營部門減少新冠肺炎傳播的舉措(例如社會隔離和對商業活動施加限制)已經影響,我們預計在短期內將繼續影響:(I)可供我們承保的新抵押貸款數量,以及可供我們服務的房地產交易的數量;(Ii)我們已投保的將違約的抵押貸款數量;(Iii)隨着時間的推移,將導致我們必須支付的索賠的違約抵押貸款數量。請參閲下面的“新冠肺炎影響”,進一步討論新冠肺炎疫情對我們業務的預期影響,包括低利率對我們抵押貸款保險和投資組合的影響。此外,從2020年3月開始,新冠肺炎大流行引發的市場波動導致再保險市場暫時中斷, 包括新的抵押貸款保險相關票據交易。雖然Radian Guaranty和其他私人抵押貸款保險公司最近完成了新的與保險相關的票據再保險交易,但這些交易的條款不如大流行前執行的類似再保險交易。有關2020年10月完成的與Eagle Re 2020-2有限公司的再保險交易的更多信息,請參閲下面的“-季度亮點和最近的公司發展”。
近年來,Radian和私人抵押保險行業的其他參與者從事了一系列風險分配交易和策略,並完善了基於風險的定價框架,這有助於增強抵押保險行業的財務實力和靈活性。我們更廣泛地使用風險分佈,預計將在整個經濟週期中管理我們抵押貸款保險組合的風險狀況和金融波動性。我們通過第三方配額份額和超額損失再保險安排,以及通過資本市場使用抵押貸款保險掛鈎票據交易來分散風險,所有這些交易都是為了在經濟壓力時期提供額外的索賠支付資源。截至2020年9月30日,我們的主要RIF中有53%受到某種形式的風險分佈的影響,我們估計與抵押貸款保險組合相關的再保險可收回金額為6490萬美元。考慮到2020年10月完成的Eagle Re 2020-2 Ltd保險掛鈎票據交易,截至2020年9月30日,我們的主要RIF中有74%受到風險分配形式的影響。通過使用風險分配結構,我們降低了所需資本,提高了預期資本回報率,預計這些結構將在我們目前經歷的經濟壓力時期提供一定程度的保護。
除了更多地使用風險分配外,抵押貸款保險業繼續轉向以不同程度的基於風險的粒度部署各種定價方法和定價水平的定價環境。這種從主要以費率卡為基礎的定價模式的轉變,以及“黑箱”和其他定價框架的增加,提供了一種更具動態的定價能力,使整個抵押貸款保險行業能夠更頻繁地改變定價,並能夠更快地對宏觀經濟變化做出反應。有關我們應對疫情的討論,包括價格調整,請參見下面的“新冠肺炎影響”。
新冠肺炎的影響
新冠肺炎疫情嚴重影響了全球經濟,擾亂了全球供應鏈,降低了某些股市估值,造成了金融市場大幅波動和混亂的時期,要求住房金融體系和房地產市場進行調整,並提高了失業率。此外,大流行已導致旅行限制、企業暫時關閉、呆在家裏、檢疫和類似的訂單,即使一些企業已經重新開業,但社會距離和廣泛的健康和安全措施等眾多運營限制限制了運營,所有這些都進一步導致失業率迅速和顯著上升,如果當前的中斷持續下去,失業率可能會繼續上升。
由於新冠肺炎大流行及其對經濟的影響,包括失業率的大幅上升,我們經歷了新違約的大幅增加,包括由於容忍抵押貸款支付
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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程序。新冠肺炎疫情導致的新抵押貸款違約數量增加,對我們2020年第二季度的運營業績產生了負面影響,對2020年第三季度的運營業績也產生了較小程度的負面影響。這種負面影響可能會在未來幾個季度繼續存在,主要是因為我們需要增加與新違約數量相關的損失準備金。有關抵押貸款保險業準備金方法的討論,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註2。
由於新違約率的大幅增加,我們的主要違約率從2019年12月31日的2.0%上升到2020年6月30日的6.5%和2020年9月30日的5.9%。與2020年6月30日相比,2020年第三季度我們的違約庫存和違約率下降的主要驅動因素是新違約和補救措施數量的有利趨勢。由於最近這些較為有利的趨勢,我們更新了對違約率的預測,此前我們估計違約率將在今年晚些時候或2021年初達到約8-9%的峯值,目前我們預計,基於經濟持續復甦的假設,違約率將保持在6%以下。我們預計,總體違約和新違約(包括與容忍相關的違約)水平上升的趨勢將持續下去,儘管新違約的數量、時間和持續時間以及最終導致索賠的違約數量將取決於各種因素,包括新冠肺炎大流行的範圍、嚴重性和持續時間,由此對經濟產生的影響(包括失業和房價),以及寬容和其他政府努力(如金融刺激計劃)的有效性,以提供經濟和個人救濟,以幫助房主。同樣,總違約的數量和比率也很難預測,除了上述因素外,還將取決於其他因素,包括賠償和索賠的數量和時間,以及我們的持久率和未來的新投資對IIF的淨影響。見“第1A項。有關這些因素以及其他風險和不確定性的更多討論,請參閲“風險因素”。
新冠肺炎疫情導致的新違約增加也可能影響我們繼續遵守PMIERS財務要求的能力。我們的主保單通常規定,當借款人錯過一個月還款時,就會發生違約,無論原因是什麼,包括是否根據忍耐計劃延期還款。一旦發生兩次未付款,PMIER將貸款定性為“不良”,並要求我們為該貸款建立更高的最低要求資產係數,而不考慮未付款的原因。然而,如“第1A項”中進一步描述的那樣。風險因素-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性根據臨時修訂PMIER的新冠肺炎修正案,有效地將最低要求資產因數降低70%的災害相關資本費用,現在適用於全國範圍內所有新冠肺炎違約貸款,期限不超過三個日曆月,自貸款成為不良貸款(即逾期兩個月還款),或(如果時間較長)為因應與新冠肺炎有關的財務困難而批准的忍耐計劃、還款計劃或貸款修改試用期。目前,災難相關資本費用的廣泛應用,大大減少了弧度擔保針對新冠肺炎違約貸款所需持有的資產總額。儘管如此,自2020年3月31日以來,即使在與災害相關的資本費用生效後,大流行導致的新違約總數仍導致Radian Guaranty的最低要求資產增加,而截至2020年9月30日,Radian Guaranty的可用資產超過最低要求資產的部分(“PMIERs緩衝”)減少。雖然我們預計Radian Guaranty將繼續保持其在GSE的資格地位,但在某些情況下,預計新違約事件的增加可能會影響Radian Guaranty遵守PMIERS財務要求的能力,並可能需要我們向Radian Guaranty提供額外資本,這可能會對我們的控股公司流動性產生負面影響。
此外,新冠肺炎疫情的影響,包括政府為應對疫情而做出的刺激努力的結果,已導致利率環境處於歷史低位。如上所述,這種低利率環境導致2020年第三季度NIW交易量強勁,包括持續上升的再融資活動。按揭提前還款速度影響我們按揭保險業務的最終盈利能力。與2020年高水平的再融資活動相關的保單取消增加降低了我們的持久率,進而限制了我們的IIF的增長,這是我們預計隨着時間的推移未來保費收入的主要驅動因素之一。如果再融資活動持續高漲,導致提前償還貸款,可能會導致我們未來的收入減少,特別是來自我們經常性保費保單的收入。低利率環境也影響了我們的投資組合,導致我們在2020年第二季度和第三季度的投資未實現收益增加,我們預計,如果當前的低利率環境持續下去,我們必須將現金流再投資於收益率較低的證券,這將導致未來一段時間內淨投資收入下降。此外,對全球經濟的負面影響可能導致公司債券和其他金融工具違約增加,這可能會增加我們投資組合中減值的頻率和嚴重程度。有關我們投資的更多信息,請參見未經審計的簡明合併財務報表附註6。
正如本報告進一步描述的那樣,雖然我們不確定新冠肺炎疫情對商業和經濟造成的潛在影響的規模或持續時間,但我們相信,PMIERS項下的財務需求增加,低利率環境導致的持久率下降,以及新違約增加導致的損失準備金增加,都將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生負面影響。新冠肺炎大流行對我們業務的最終意義將取決於,其中包括:大流行的範圍和持續時間,感染病毒的嚴重程度和人數,以及是否開發和廣泛製造有效的抗病毒治療或疫苗。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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這些影響包括:全球金融危機的影響;更廣泛的經濟影響以及政府和其他第三方限制日常生活和企業運營的措施的範圍和持續時間;為支持經濟度過大流行病而採取的經濟刺激措施的影響;以及為幫助經歷新冠肺炎相關困難的借款人而實施的政府和政府支持企業計劃,包括忍耐計劃和暫停喪失抵押品贖回權和房屋贖回權。見“第1A項。風險因素-新冠肺炎疫情對我們的業務產生了不利影響,它對我們業務和財務業績的最終影響將取決於未來的事態發展,這些事態發展具有高度的不確定性和不可預測性,包括疫情的範圍、嚴重程度和持續時間,以及政府當局應對疫情的行動.”
為了應對新冠肺炎疫情,我們籌集了額外資本,暫停了股票回購計劃,使我們的業務與GSE宣佈的臨時發起和服務指南保持一致,並對我們的定價和承銷指南進行了調整,以應對與新冠肺炎疫情相關的增加的風險和不確定性。此外,我們已經採取了一系列行動,專注於保護和支持我們的員工,同時繼續為我們的客户提供卓越的服務,並支持我們的社區。我們已經啟動了我們的業務連續性計劃,過渡到在家工作的虛擬勞動力模式,在受控的辦公室環境中由有限的員工支持某些基本活動。為了在這一前所未有的時期支持我們的社區,我們承諾向某些慈善組織提供財政支持,這些慈善組織的重點是幫助急救人員、醫護人員及其家人。隨着情況的不斷髮展,可能有必要採取進一步行動來應對新冠肺炎大流行,並遵守政府法規以及政府和政府為應對大流行而採取的計劃。
儘管新冠肺炎帶來了風險和不確定性,但我們相信,我們近年來採取的措施,如改善我們的債務到期日狀況,增強我們的財務靈活性,在我們的定價中實施更大的基於風險的粒度,以及更多地使用風險分配策略來降低我們抵押貸款保險組合的風險狀況和財務波動性,將有助於公司更好地抵禦與新冠肺炎相關的宏觀經濟壓力的負面影響,我們預計這種負面影響將在未來持續下去。
立法和監管的發展
我們的子公司受到全面監管和其他要求的約束。除了下面的討論外,請參閲我們的2019 Form 10-K中的“Item 1.Business-Regular”,瞭解影響我們業務的法規,以及影響住房金融行業的立法和監管動態。
PMIER。為了有資格承保GSE購買的貸款,Radian Guaranty等抵押保險公司必須滿足GSE的資格要求,即PMIER。Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家經批准的抵押貸款保險公司。有關PMIER的進一步討論,請參閲“流動性和資本資源-抵押”。有關新冠肺炎疫情對我們PMIER資格的影響以及為應對新冠肺炎疫情而於2020年6月30日生效的PMIER最新修正案的討論,請參閲“項目1A”。風險因素-Radian Guaranty可能無法維持其在GSE的資格地位,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性。”
關愛法案。2020年3月27日,為應對新冠肺炎疫情,CARE法案頒佈。CARE法案除其他外規定:(I)向符合條件的企業提供貸款、貸款擔保、贈款、援助金、合同和税收優惠;(Ii)為企業提供税收減免,包括為期五年的淨額結轉、工資税減免和其他規定;(Iii)為個人提供直接現金援助;(Iv)為醫院提供緊急資金,併為州和地方政府應對新冠肺炎疫情提供援助。此外,根據CARE法案,應聯邦支持的抵押貸款借款人的請求,這些借款人證明與疫情有關的財務困難,抵押貸款服務商被要求向這些借款人提供最多180天的抵押貸款寬限,如果要求,可以額外延長180天,而不需要借款人確認他們的困難。GSE已經修改了他們的忍耐計劃,以與CARE法案保持一致,我們瞭解到有相當數量的借款人參加了這樣的計劃,這增加了我們抵押保險組合中的違約數量,並對我們的運營結果、財務狀況和PMIERs下的最低所需資產產生了負面影響。見“第1A項。風險因素“,瞭解CARE法案對GSE、貸款服務商和我們的PMIERs財務要求的潛在影響的更多信息。
合格抵押貸款(QM)要求-償還要求的能力。根據多德·弗蘭克法案,償還能力規則要求抵押貸款機構做出合理和善意的決定,即在貸款完成時,消費者具有合理的償還貸款的能力。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)規定,如果貸款具有某些符合合格抵押貸款(QM)定義的低風險特徵,債權人可以推定借款人將有能力償還貸款(“QM規則”)。在採用QM規則時,CFPB建立了嚴格的承銷和產品功能要求,以使貸款被視為合格的抵押貸款。在這些法規範圍內,CFPB為GSE設立了一項特別豁免,通常被稱為QM補丁,並允許任何符合GSE承銷和產品指南的貸款都可以成為QM。2020年10月20日,CFPB發佈了一項最終規則,延長QM補丁,直到新的QM定義(定義如下)生效。有關QM規則和QM補丁的更多信息,請參閲“項目1.商業法規-聯邦法規-“多德·弗蘭克法案”(Dodd Frank Act)“在我們2019年的10-K表格中。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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在2020年6月,商品及期貨事務監察委員會發出建議的量化管理新定義(“新量化管理定義”),以新的以定價為基礎的貸款定義取代現行定義(“現行量化管理定義”)中43%的債務與收入比率限制,使量化管理地位將根據貸款相對於平均最優惠報價利率(“Apor”)的價格而釐定。此外,2020年8月18日,CFPB發佈了一項新的提案,為第一留置權、固定利率貸款創建了一個新的QMS(經驗QMS)類別,這些貸款在36個月的調整期內符合一定的業績要求,並在貸款人的投資組合中持有至調整期結束。這些建議的評議期已經結束,據我們所知,CFPB目前正在考慮這些意見,以最終確定新的質量管理定義。有關CFPB提議的新質量管理定義及其可能給我們帶來的風險的更多信息,請參見“項目1A”。風險因素-抵押貸款發放量的減少可能會導致我們開展新的抵押保險業務和開展房地產業務的機會減少。”
企業監管資本框架(ECF)。作為對GSE進行資本重組的優先事項的一部分,FHFA正在尋求敲定GSE的資本金要求。2020年5月,聯邦住房金融局向政府資助企業發出重新建議的ECF徵求意見,其中包括:(I)大幅提高政府資助企業的資本要求;(Ii)減少信用風險轉移交易向政府資助企業提供的資本信貸;及(Iii)減少為政府資助企業提供的私人按揭保險貸款的整體資本寬免。重新提議的ECF的評議期於2020年8月31日結束,我們瞭解到FHFA目前正在審查這些評論,並考慮對重新提議的ECF進行擬議的修改。我們認為,FHFA致力於在短期內敲定ECF,儘管最終規則的最終形式和時間尚不確定。如果ECF最終敲定,我們預計GSE將尋求修改PMIERS的財務要求,以與ECF的最終形式保持一致。有關ECF及其對我們業務的潛在影響的更多信息,請參閲“項目1A”。風險因素-GSE在美國房地產市場的特許經營、商業慣例或角色的變化可能會對我們的業務產生重大影響。“
季度亮點和公司近期發展
2020年10月,Radian Guaranty與Eagle Re 2020-2 Ltd簽訂了第四份完全抵押再保險協議。Eagle Re 2020-2 Ltd是一家VIE,不是Radian Guaranty的子公司或附屬公司。本再保險協議為2019年10月1日至2020年7月31日期間發行的合格經常性保單組合中新違約的抵押貸款保險損失規定了高達3.903億美元的超額損失再保險,初始RIF為130億美元。Eagle Re 2020-2 Ltd通過在未註冊的非公開發行中向符合條件的第三方資本市場投資者發行總額3.903億美元的抵押保險相關票據,為其承保提供資金。有關我們的再保險安排的更多信息,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註8。
2020年10月,隨着市場對更多技術驅動的解決方案需求的增加,我們宣佈結束傳統的評估業務,該業務通過獨立承包商評估師小組提供住宅房地產評估服務。這一行動加強了我們對核心房地產業務的戰略關注,預計不會對我們未來的運營業績、流動性或財務狀況產生實質性影響。我們繼續投資並提供自動化估值產品和其他數字估值服務。有關我們的房地產部門和我們繼續提供的其他核心產品和服務的額外討論,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註1。
影響我們結果的關鍵因素
影響我們結果的關鍵因素在我們的2019年Form 10-K中進行了討論。這些關鍵因素沒有發生實質性變化。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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按揭保險組合
(1)保單年份代表最初的保單年份,並未進行調整以反映HARP下隨後的再融資活動。
(2)根據HARP下隨後的再融資活動進行調整,截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日,這些百分比將分別降至3.9%、4.7%和5.0%。
新保險出爐
我們當前業務戰略的一個關鍵組成部分是撰寫有利可圖的NIW。在截至2020年9月30日的三個月和九個月裏,我們分別承保了333億美元和754億美元的基本新抵押貸款保險,而截至2019年9月30日的三個月和九個月,我們分別承保了220億美元和514億美元的NIW。我們2020年第三季度的NIW部分被較低的持久率所抵消,如下所述,導致IIF從2019年12月31日的2406億美元增加到2020年9月30日的2455億美元,如上圖所示。
與2019年同期相比,我們的NIW在截至2020年9月30日的三個月和九個月分別增長了51.2%和46.6%,這是由於強勁的抵押貸款發放市場,包括更高的再融資活動,這得益於歷史低位的利率環境,以及私人抵押貸款保險滲透率的上升。根據行業預測,與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的抵押貸款總髮放量較高,原因是購買市場強勁,再融資發放量大幅增加,這主要是由較低的利率推動的。
儘管很難預測未來的交易量,但業內消息人士預計,受利率下降導致的再融資來源增加的推動,2020年全年的抵押貸款發放市場總額將比2019年大幅增長。基於行業預測和我們的預測,我們目前預計2020年我們的淨資產將超過1000億美元,儘管由於新冠肺炎大流行,與這一預測相關的風險和不確定性增加了。更多信息請參見《新冠肺炎影響概述》和《第1A項風險因素》。
直接單次保費的NIW包括以個人為基礎(在每筆貸款發起時)和以聚合為基礎(一組貸款中的每筆單獨貸款在單一交易中投保,通常是在貸款之後)的保單
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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都是起源的)。下表提供了與我們的抵押保險NIW相關的選定期間的精選信息。
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(百萬美元) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
主NIW總數 | $ | 33,320 | | | $ | 22,037 | | | $ | 75,391 | | | $ | 51,416 | |
寫入的總主要風險 | $ | 7,970 | | | $ | 5,261 | | | $ | 17,712 | | | $ | 12,531 | |
平均覆蓋率 | 23.9 | % | | 23.9 | % | | 23.5 | % | | 24.4 | % |
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按貸款目的劃分的主要NIW: | | | | | | | |
購買 | 70.5 | % | | 80.7 | % | | 64.8 | % | | 86.4 | % |
再融資 | 29.5 | % | | 19.3 | % | | 35.2 | % | | 13.6 | % |
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主要NIW(按高級類型): | | | | | | | |
每月直接保費和其他經常性保費 | 90.0 | % | | 85.0 | % | | 86.2 | % | | 84.0 | % |
借款人付費 | 9.0 | | | 13.1 | | | 12.3 | | | 13.5 | |
貸款人付費(1) | 1.0 | | | 1.9 | | | 1.5 | | | 2.5 | |
直接單次保費 | 10.0 | | | 15.0 | | | 13.8 | | | 16.0 | |
總計 | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
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借款人支付總額 | 98.5 | % | | 97.1 | % | | 97.9 | % | | 96.5 | % |
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初級NIW(按FICO評分)(2) : | | | | | | | |
>=740 | 66.2 | % | | 64.1 | % | | 66.5 | % | | 62.1 | % |
680-739 | 30.7 | % | | 31.5 | % | | 30.6 | % | | 32.5 | % |
620-679 | 3.1 | % | | 4.4 | % | | 2.9 | % | | 5.4 | % |
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LTV的主要NIW: | | | | | | | |
95.01%及以上 | 9.7 | % | | 16.8 | % | | 9.2 | % | | 18.7 | % |
90.01%至95.00% | 39.6 | % | | 37.4 | % | | 38.1 | % | | 38.5 | % |
85.01%至90.00% | 28.3 | % | | 27.4 | % | | 29.3 | % | | 27.2 | % |
85.00%及以下 | 22.4 | % | | 18.4 | % | | 23.4 | % | | 15.6 | % |
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(1)與借款人支付的單一保費保單相比,貸款人支付的單一保費保單在PMIER下具有更高的最低要求資產。見“項目1.業務-法規-GSE要求-PMIERs-私人抵押保險公司資格要求在我們的2019年Form 10-K中瞭解更多信息。
(2)對於有多個借款人的貸款,FICO評分中一級NIW的百分比代表借款人FICO評分中最低的。
有效的保險和風險
於二零二零年九月三十日,國際投資共享基金較去年同期增加3.5%,反映有效按月保費保單增加10.0%,但有效單份保費保單下跌12.7%部分抵銷了上述增幅。如下表所示,與2019年同期相比,我們在2020年9月30日的持久率有所下降。從歷史上看,利率和持續率之間存在着密切的相關性。較低的利率環境通常會增加再融資,這會增加我們保險的取消率,並對我們的持續率產生負面影響。截至2020年9月30日,我們的持續率下降主要是由於處於歷史低位的利率導致的再融資活動增加,並導致單次保費取消增加和有效的單次保費保單減少。
我們的IIF是未來保費的主要驅動力,我們預計隨着時間的推移,這些保費將會賺取。雖然沒有反映在當期財務報表中,也沒有反映在我們報告的賬面價值中,但我們預計我們的IIF在未來一段時間內將產生可觀的保費,因為我們目前的抵押貸款保險組合的信用質量很高,而且預計它將持續多年。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--影響我們業績的關鍵因素--抵押貸款保險-IIF;持續率;業務組合在我們的2019年Form 10-K中瞭解更多信息。
由於與當前新冠肺炎疫情相關的史無前例的、不斷演變的社會和經濟影響對全球經濟的潛在影響,我們未來的收益將受到更高的風險和不確定因素的影響。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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美國和全球經濟,特別是美國住房、房地產和住房金融市場。有關新冠肺炎疫情的更多信息,請參見未經審計的簡明合併財務報表附註1。該疫情可能對公司的業務、流動性、經營業績和財務狀況產生重大負面影響。參見“概述-新冠肺炎的影響” 和 “第1A項。有關更多信息,請參閲“風險因素”。
歷史貸款業績數據表明,信用評分和承保質量是信用業績的關鍵驅動因素。截至2020年9月30日,我們2008年後的業務組合(包括HARP下的再融資)約佔我們主要RIF總額的96.1%。2008年後發放的貸款主要是信用質量較高的貸款,其信用表現明顯好於前期發放的貸款。我們為2008年後的高信用質量貸款承保的保險額顯著改善了我們的抵押貸款保險組合。到目前為止,我們在2008年後承保的投資組合的實際和預期未來虧損,加上HARP下的再融資,都明顯低於2008年前(包括2008年)我們的NIW所經歷的虧損。然而,新冠肺炎疫情對我們未來損失的影響,包括最近和持續上升的失業率(可能會持續很長時間),是高度不確定的。
在本報告中,除非另有説明,RIF是以毛數為基礎列報的,幷包括再保險項下放棄的金額。直接單次保費的RIF和IIF包括以個人為基礎(因為每筆貸款都是發起的)和以聚合為基礎(一組貸款中的每筆單獨貸款都在單一交易中投保,通常是在貸款發起之後)的保單。
下表提供了與抵押貸款保險、IIF和RIF相關的選定時期的選定信息。
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(百萬美元) | 2020年9月30日 | | 2019年12月31日 | | 2019年9月30日 |
主要IIF總數 | $ | 245,467 | | | $ | 240,558 | | | $ | 237,158 | |
主RIF總數 | $ | 60,989 | | | $ | 60,921 | | | $ | 60,420 | |
平均覆蓋率 | 24.8 | % | | 25.3 | % | | 25.5 | % |
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違約貸款的主要RIF總額 | $ | 3,747 | | | $ | 1,061 | | | $ | 1,012 | |
默認的RIF百分比 | 6.1 | % | | 1.7 | % | | 1.7 | % |
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持久率(截至12個月) | 65.6 | % | (1) | 78.2 | % | | 81.5 | % |
持久率(季度、年化)(2) | 60.0 | % | (1) | 75.0 | % | | 75.5 | % |
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按高級類型劃分的主要RIF: | | | | | |
每月直接保費和其他經常性保費 | 76.8 | % | | 72.4 | % | | 72.0 | % |
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借款人付費 | 9.7 | | | 9.1 | | | 8.5 | |
貸款人付費(3) | 13.5 | | | 18.5 | | | 19.5 | |
直接單次保費 | 23.2 | | | 27.6 | | | 28.0 | |
總計 | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
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借款人支付總額 | 84.2 | % | | 78.9 | % | | 77.8 | % |
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FICO評分的主要RIF(4) : | | | | | |
>=740 | 57.6 | % | | 56.9 | % | | 56.2 | % |
680-739 | 34.3 | % | | 34.2 | % | | 34.5 | % |
620-679 | 7.5 | % | | 8.2 | % | | 8.6 | % |
| 0.6 | % | | 0.7 | % | | 0.7 | % |
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LTV的主要RIF: | | | | | |
95.01%及以上 | 14.3 | % | | 14.2 | % | | 13.9 | % |
90.01%至95.00% | 50.1 | % | | 51.3 | % | | 51.9 | % |
85.01%至90.00% | 27.9 | % | | 27.9 | % | | 27.9 | % |
85.00%及以下 | 7.7 | % | | 6.6 | % | | 6.3 | % |
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(1)持有率下降的部分原因是我們正在進行的單一保費保單服務監控流程確定的取消數量增加。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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(2)按季度、按年率計算的持續率是根據截至所示日期的季度貸款水平明細計算的。它可能受到季節性或其他因素的影響,包括適用期間的再融資活動水平,可能不能反映全年趨勢。
(3)與借款人支付的單一保費保單相比,貸款人支付的單一保費保單在PMIER下具有更高的最低要求資產。
(4)對於有多個借款人的貸款,初級RIF與FICO分數之比代表借款人的FICO分數中最低的。
風險分佈
我們在抵押貸款保險業務中使用第三方再保險,作為我們風險分配戰略的一部分,包括管理我們的資本狀況和風險狀況。當我們簽訂再保險協議時,再保險人收取保費,作為交換,承保雙方商定的部分損失。雖然這些安排降低了我們賺取的保費,但它們減少了我們所需的資本,並預計將增加我們在相關保單中所需資本的回報率。這些計劃對我們財務業績的影響將根據放棄的RIF水平以及再保險投資組合的提前還款水平和發生的損失等因素而有所不同。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--影響我們業績的關鍵因素--按揭保險--風險分配和我們2019年Form 10-K合併財務報表附註8,以瞭解有關我們的再保險交易的更多信息。
下表提供了截至指定日期Radian Guaranty的再保險計劃降低其最低要求資產的金額的信息。
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(單位:千) | 2020年9月30日 | | 2019年12月31日(1) | | 2019年9月30日(1) |
PMIERs影響-減少最低所需資產: | | | | | |
QSR計劃 | $ | 26,213 | | | $ | 35,382 | | | $ | 38,227 | |
單一高級QSR計劃 | 469,625 | | | 511,695 | | | 513,832 | |
超額虧損計劃 | 783,842 | | | 738,386 | | | 834,072 | |
PMIERs總影響 | $ | 1,279,680 | | | $ | 1,285,463 | | | $ | 1,386,131 | |
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最低要求資產總額百分比 | 26.8 | % | | 27.4 | % | | 29.6 | % |
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(1)不包括與Radian再保險達成的公司間再保險協議的影響,該協議於2020年1月終止。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註16。
運營結果-綜合
截至2020年9月30日的三個月和九個月,而截至2019年9月30日的三個月和九個月
弧安集團是我們運營子公司的控股公司,沒有自己的任何業務。我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合運營業績主要反映了我們兩個可報告的業務部門-抵押貸款和房地產-的財務業績和表現。有關我們部門報告修改的信息,請參見未經審計的簡明合併財務報表附註4,其中包括相關的分配以及2020年1月出售克萊頓公司和2020年第一季度隨後的組織變動的影響。與2019年同期相比,這些業務部門截至2020年9月30日的三個月和九個月的經營業績,請參閲“經營業績-抵押”和“經營業績-房地產”。
除了我們經營部門的業績外,税前收入(虧損)也受到2019年10-K報表中“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--影響我們業績的關鍵因素”中描述的那些因素的影響。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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下表重點介紹了與我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的綜合運營結果相關的精選信息:
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| | | | | 變化 | | | | | | 變化 |
| 截至三個月 9月30日, | | 有利(不利) | | 截至9個月 9月30日, | | 有利(不利) |
(單位為百萬,不包括每股金額) | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 |
税前收入 | $ | 161.2 | | | $ | 217.7 | | | $ | (56.5) | | | $ | 300.3 | | | $ | 643.4 | | | $ | (343.1) | |
淨收入 | 135.1 | | | 173.4 | | | (38.3) | | | 245.6 | | | 511.1 | | | (265.5) | |
稀釋後每股淨收益 | 0.70 | | | 0.83 | | | (0.13) | | | 1.25 | | | 2.39 | | | (1.14) | |
截至9月30日的每股賬面價值 | 21.52 | | | 19.40 | | | 2.12 | | | 21.52 | | | 19.40 | | | 2.12 | |
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淨保費收入(1) | 286.5 | | | 281.2 | | | 5.3 | | | 813.2 | | | 843.9 | | | (30.7) | |
服務收入(2) | 33.9 | | | 42.5 | | | (8.6) | | | 93.9 | | | 114.6 | | | (20.7) | |
淨投資收益(1) | 36.3 | | | 42.8 | | | (6.5) | | | 115.9 | | | 130.4 | | | (14.5) | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 17.7 | | | 13.0 | | | 4.7 | | | 42.9 | | | 47.5 | | | (4.6) | |
| | | | | | | | | | | |
損失準備金(1) | 88.1 | | | 29.2 | | | (58.9) | | | 428.5 | | | 97.4 | | | (331.1) | |
| | | | | | | | | | | |
服務成本(2) | 24.4 | | | 29.0 | | | 4.6 | | | 64.5 | | | 81.0 | | | 16.5 | |
其他運營費用 | 69.4 | | | 76.4 | | | 7.0 | | | 199.1 | | | 225.2 | | | 26.1 | |
| | | | | | | | | | | |
利息支出(1) | 21.1 | | | 13.5 | | | (7.6) | | | 50.0 | | | 44.2 | | | (5.8) | |
債務清償損失 | — | | | 5.9 | | | 5.9 | | | — | | | 22.7 | | | 22.7 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
所得税撥備 | 26.1 | | | 44.2 | | | 18.1 | | | 54.7 | | | 132.2 | | | 77.5 | |
調整後的税前營業收入(3) | 145.0 | | | 212.7 | | | (67.7) | | | 261.1 | | | 630.7 | | | (369.6) | |
調整後稀釋後每股淨營業收入(3) | 0.59 | | | 0.81 | | | (0.22) | | | 1.05 | | | 2.33 | | | (1.28) | |
| | | | | | | | | | | |
股本回報率 | 13.3 | % | | 18.0 | % | | (4.7) | % | | 8.0 | % | | 18.4 | % | | (10.4) | % |
調整後淨營業股本回報率(3) | 11.3 | % | | 17.4 | % | | (6.1) | % | | 6.7 | % | | 17.9 | % | | (11.2) | % |
(1)主要與抵押業務有關。有關更多信息,請參閲“運營結果-抵押”。
(2)主要與我們的房地產部門有關。有關更多信息,請參閲“運營結果-房地產”。
(3)見“-非公認會計準則財務指標的使用“下面。
淨收入。正如下面更詳細討論的那樣,截至2020年9月30日的三個月,我們的淨收入與2019年同期相比有所下降,反映出虧損撥備的增加。部分抵消這一項目的是:(I)其他運營費用減少;(Ii)清償債務損失減少;(Iii)淨保費收入增加;(Iv)投資和其他金融工具淨收益增加。截至2020年9月30日的9個月,我們的淨收入與2019年同期相比有所下降,反映出:(I)虧損撥備增加,(Ii)淨保費收入減少。這些項目的減少額包括:(I)所得税撥備;(Ii)其他營運開支;及(Iii)清償債務損失。
稀釋後每股淨收益。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的稀釋後每股淨收入下降,主要是由於如上所述的淨收入下降。
每股賬面價值。每股賬面價值從2019年12月31日的20.13美元增加到2020年9月30日的21.52美元,主要是由於:(I)我們截至2020年9月30日的9個月的淨收入和(Ii)每股增加0.60美元,這是由於我們的可供出售證券的淨未實現收益記錄在累積的其他全面收入中。部分抵消這些項目的是:(I)股息對每股0.37美元的影響和(Ii)截至2020年9月30日的9個月我們股票回購的每股淨影響0.09美元,包括這些回購的成本。
投資和其他金融工具的淨收益(虧損)。 漲幅 與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月投資和其他金融工具的淨收益主要是由於我們可供出售的固定到期日的淨已實現收益增加,但被其他金融工具收益的下降部分抵消。減少 與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月投資和其他金融工具的淨收益主要是由於我們的交易證券未實現收益的減少和收益中記錄的減值的增加,但這部分被我們可供出售的固定到期日的淨已實現收益和其他金融工具的淨收益所抵消。有關投資淨收益(虧損)的更多信息,請參見未經審計的簡明合併財務報表附註6。
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詞彙表
第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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其他營業費用。 與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月的其他運營費用下降,主要原因是:(I)割讓佣金增加,(Ii)可變薪酬費用減少。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月的其他運營費用減少主要是由於:(I)與技術相關的費用減少;(Ii)可變和基於股份的薪酬費用減少;以及(Iii)轉讓佣金增加。
所得税規定。截至2020年9月30日的三個月和九個月,我們的有效税率分別為16.2%和18.2%,而2019年同期分別為20.3%和20.6%。這導致截至2020年9月30日的三個月和九個月的所得税撥備分別為2,610萬美元和5,470萬美元,而2019年同期的所得税撥備分別為4,420萬美元和132.2美元。我們在截至2020年9月30日的三個月和九個月的有效税率下降,主要是由於2020年第三季度記錄的一個獨立項目的影響,該項目與我們對不確定税收狀況的負債有關。截至2019年9月30日的三個月和九個月,我們的有效税率接近21%的聯邦法定税率。
股本回報率。股本回報率的變化主要是由於截至2020年9月30日的三個月的淨收益減少,如上所述。
非公認會計準則財務計量的使用。 除了傳統的GAAP財務指標外,我們還提出了“調整後的税前營業收入(虧損)”、“調整後的稀釋後每股營業收入(虧損)”和“調整後的淨營業股本回報率”,這些都是合併後公司的非GAAP財務指標,是評估我們基本財務業績的關鍵業績指標。這些非GAAP財務衡量標準與管理層和董事會評估我們業務業績的方式一致。制定這些措施是為了提高透明度,以便評估我們的業務趨勢,並與我們的同行進行更有意義的比較。雖然在合併基礎上,“調整後税前營業收入(虧損)”、“調整後稀釋後每股營業收入(虧損)”和“調整後淨營業股本回報”都是非GAAP財務指標,但基於以上討論的原因,我們相信這些指標有助於瞭解我們業務的基本表現。
調整後的總税前營業收入(虧損)、調整後的稀釋後每股營業淨收益(虧損)和調整後的淨營業收益(虧損)不是衡量整體盈利能力的指標,因此不應單獨考慮或視為GAAP税前收益(虧損)、稀釋後每股淨收益(虧損)或股本回報率的替代品。我們對調整後税前營業收入(虧損)、調整後稀釋後每股營業淨收益(虧損)和調整後淨營業股本回報率的定義,如下所述,並與各自最具可比性的GAAP衡量標準相一致,可能無法與其他公司報告的同名衡量標準相比較。
我們的高級管理層,包括我們的首席運營決策者,使用調整後的税前營業收入(虧損)作為我們的主要衡量標準,以評估公司業務部門的基本財務表現,併為這些部門分配資源。見合併財務報表附註4和“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果-合併-非公認會計準則財務指標的使用“在我們的2019年10-K表格中,每個表格都有關於不包括在調整後税前營業收入中的項目的詳細信息以及處理這些項目的原因。
經調整税前營業收入(虧損)定義為GAAP綜合税前收益(虧損),不包括以下影響:(I)投資和其他金融工具的淨收益(虧損);(Ii)債務清償損失;(Iii)商譽和其他收購無形資產的攤銷和減值;以及(Iv)其他長期資產和其他非營業項目的減值,如出售業務和收購相關收入和支出的收益(虧損)。
下表為調整後的税前營業收入的合併公司提供了合併税前收入與我們的非GAAP財務指標的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
合併税前收入 | $ | 161,205 | | | $ | 217,673 | | | $ | 300,274 | | | $ | 643,354 | |
減去對賬收入(費用)項目: | | | | | | | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 17,652 | | | 13,009 | | | 42,901 | | | 47,462 | |
債務清償損失 | — | | | (5,940) | | | — | | | (22,738) | |
其他已購入無形資產的攤銷和減值 | (961) | | | (2,139) | | | (2,919) | | | (6,465) | |
其他長期資產和其他非經營性資產的減值 三個項目(1) | (466) | | | — | | | (788) | | | (5,557) | |
調整後的税前營業收入總額(2) | $ | 144,980 | | | $ | 212,743 | | | $ | 261,080 | | | $ | 630,652 | |
| | | | | | | |
(1)截至2019年9月30日止九個月的金額主要涉及其他長期資產的減值,並計入簡明綜合經營報表的其他營運開支。
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(2)綜合基礎上的調整後税前營業收入(虧損)總額包括我們的抵押貸款部門、房地產部門和所有其他活動的調整後税前營業收入(虧損),詳見未經審計的綜合財務報表附註4。
調整後的稀釋後每股營業淨收益(虧損)的計算方法是:(I)普通股股東應佔的調整後税前營業收入(虧損),扣除使用本公司法定税率計算的税款後,除以(Ii)已發行普通股的加權平均數和所有已發行稀釋潛在普通股的加權平均數之和。下表提供了每股攤薄淨收益(虧損)與我們針對合併公司的調整後每股攤薄淨營業收益(虧損)的非GAAP財務衡量標準的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
稀釋後每股淨收益 | $ | 0.70 | | | $ | 0.83 | | | $ | 1.25 | | | $ | 2.39 | |
| | | | | | | |
調整收入(費用)項目的每股影響較小: | | | | | | | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 0.09 | | | 0.06 | | | 0.22 | | | 0.22 | |
債務清償損失 | — | | | (0.03) | | | — | | | (0.11) | |
其他已購入無形資產的攤銷和減值 | — | | | (0.01) | | | (0.01) | | | (0.03) | |
其他長期資產和其他非經營性項目減值 | — | | | — | | | — | | | (0.03) | |
所得税(撥備)對帳收入(費用)項目的收益(1) | (0.02) | | | — | | | (0.04) | | | (0.01) | |
法定税率與實際税率之間的差異 | 0.04 | | | — | | | 0.03 | | | 0.02 | |
調整收入(費用)項目的每股影響 | 0.11 | | | 0.02 | | | 0.20 | | | 0.06 | |
調整後稀釋後每股淨營業收入(1) | $ | 0.59 | | | $ | 0.81 | | | $ | 1.05 | | | $ | 2.33 | |
| | | | | | | |
(1)使用本公司的聯邦法定税率21%計算。對這些項目的任何永久性税收調整和州所得税都被認為是無關緊要的,不包括在內。
調整後的淨營業權益回報的計算方法是:根據每個呈報期間的期初和期末餘額的平均值,除以按公司法定税率計算的税款淨額,除以平均股東權益,得出調整後的年度調整後税前營業收入(虧損)。下表提供了調整後淨營業股本回報率的合併公司的股本回報率與我們的非GAAP財務指標的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
股本回報率(1) | 13.3 | % | | 18.0 | % | | 8.0 | % | | 18.4 | % |
調整收入(費用)項目的影響較小:(2) | | | | | | | |
投資和其他金融工具的淨收益(虧損) | 1.7 | | | 1.4 | | | 1.4 | | | 1.7 | |
債務清償損失 | — | | | (0.6) | | | — | | | (0.8) | |
其他已購入無形資產的攤銷和減值 | (0.1) | | | (0.2) | | | (0.1) | | | (0.2) | |
其他長期資產和其他非經營性項目減值 | — | | | — | | | — | | | (0.2) | |
所得税(撥備)對帳收入(費用)項目的收益(3) | (0.3) | | | (0.1) | | | (0.3) | | | (0.1) | |
法定税率與實際税率之間的差異 | 0.7 | | | 0.1 | | | 0.3 | | | 0.1 | |
調節收入(費用)項目的影響 | 2.0 | | | 0.6 | | | 1.3 | | | 0.5 | |
調整後淨營業股本回報率 | 11.3 | % | | 17.4 | % | | 6.7 | % | | 17.9 | % |
| | | | | | | |
(1)計算方法是將年度淨收入除以平均股東權益,再根據列報的每個期間的期初餘額和期末餘額的平均值計算。
(2)按年率計算,佔平均股東權益的百分比。
(3)使用本公司的聯邦法定税率21%計算。對這些項目的任何永久性税收調整和州所得税都被認為是無關緊要的,不包括在內。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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營運業績--按揭
截至2020年9月30日的三個月和九個月,而截至2019年9月30日的三個月和九個月
下表彙總了我們的抵押貸款部門在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的運營結果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 變化 | | | | | | 變化 |
| 截至三個月 9月30日, | | 有利(不利) | | 截至9個月 9月30日, | | 有利(不利) |
(單位:百萬) | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 |
調整後的税前營業收入(1) (2) | $ | 145.8 | | | $ | 209.6 | | | $ | (63.8) | | | $ | 263.2 | | | $ | 627.9 | | | $ | (364.7) | |
承保的淨保費 | 259.3 | | | 270.6 | | | (11.3) | | | 749.7 | | | 787.5 | | | (37.8) | |
(增加)未到期保費減少 | 24.1 | | | 7.0 | | | 17.1 | | | 56.2 | | | 48.2 | | | 8.0 | |
淨保費收入 | 283.4 | | | 277.6 | | | 5.8 | | | 806.0 | | | 835.7 | | | (29.7) | |
淨投資收益 | 32.1 | | | 37.0 | | | (4.9) | | | 103.0 | | | 113.7 | | | (10.7) | |
| | | | | | | | | | | |
損失準備金 | 87.8 | | | 29.1 | | | (58.7) | | | 427.0 | | | 97.1 | | | (329.9) | |
保單獲取成本 | 10.2 | | | 6.4 | | | (3.8) | | | 23.6 | | | 18.5 | | | (5.1) | |
其他運營費用(2) | 50.8 | | | 57.4 | | | 6.6 | | | 147.5 | | | 165.7 | | | 18.2 | |
利息支出 | 22.6 | | | 13.5 | | | (9.1) | | | 54.0 | | | 44.2 | | | (9.8) | |
(1)我們的高級管理層使用調整後的税前營業收入(虧損)作為我們評估公司各業務部門基本財務表現的主要指標。見未經審計簡明合併財務報表附註4。
(2)包括截至2020年9月30日的三個月和九個月的公司運營費用分配分別為2,940萬美元和8,370萬美元,以及2019年同期分別為2,670萬美元和7,670萬美元。有關我們將公司運營費用分配到各部門的更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註4。
調整後的税前營業收入。截至2020年9月30日的三個月,我們的抵押貸款部門的調整後税前營業收入與2019年同期相比有所下降,主要反映在:(I)虧損撥備和(Ii)利息支出增加。部分抵銷這些項目的是:(I)其他營運開支減少及(Ii)賺取的淨保費增加。截至2020年9月30日止九個月的經調整税前營業收入較2019年同期減少,主要反映:(I)虧損撥備增加;(Ii)淨保費收入減少;(Iii)淨投資收入減少;及(Iv)利息支出增加。這些項目因其他營運費用減少而部分抵銷。請參閲“-承保和賺取的淨保費“和”-損失準備金有關我們的淨保費收入和損失撥備的更多信息,請參見下面的內容。
淨保費收入為淨保費和淨保費。截至2020年9月30日的三個月和九個月的淨保費與2019年同期相比有所下降。截至2020年9月30日的三個月和九個月的下降反映了我們的IIF投資組合的保費費率與2019年同期相比有所下降,以及單一保單保單的比例下降。此外,截至2020年9月30日的9個月的淨保費反映了由於應計利潤佣金減少而導致的讓出保費增加,這是由於主要在2020年第二季度錄得的更高的讓出虧損。
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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下表提供了有關在所示期間賺取的抵押保險淨保費組成部分的附加信息,包括我們的再保險計劃的影響。
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| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, | |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
淨保費收入: | | | | | | | | |
直接 | | | | | | | | |
賺取的保費,不包括來自取消的收入 | $ | 259,889 | | | $ | 274,595 | | | $ | 798,004 | | | $ | 858,200 | | (1) |
取消單一高級保單 | 65,667 | | | 27,254 | | | 139,823 | | | 53,004 | | |
直接 | 325,556 | | | 301,849 | | | 937,827 | | | 911,204 | | (1) |
| | | | | | | | |
假設(2) | 2,946 | | | 2,614 | | | 9,599 | | | 7,545 | | |
| | | | | | | | |
割讓 | | | | | | | | |
賺取的保費,不包括來自取消的收入 | (25,120) | | | (28,457) | | | (80,222) | | | (106,891) | | (1) |
取消單一高級保單(3) | (18,679) | | | (8,137) | | | (40,286) | | | (15,923) | | |
利潤佣金-其他(4) | (1,347) | | | 9,729 | | | (20,967) | | | 39,775 | | (1) |
讓渡保費,扣除利潤佣金後的淨額 | (45,146) | | | (26,865) | | | (141,475) | | | (83,039) | | (1) |
| | | | | | | | |
淨保費總收入 | $ | 283,356 | | | $ | 277,598 | | | $ | 805,951 | | | $ | 835,710 | | (1) |
| | | | | | | | |
直接保費收益率(以基點為單位)(5) | 43.2 | | | 47.4 | | | 44.3 | | | 50.3 | | (1) |
| | | | | | | | |
淨保費收益率(基點)(6) | 46.6 | | | 47.5 | | | 44.2 | | | 48.6 | | (1) |
平均小學IIF | $ | 243.4 | | | $ | 234.0 | | | $ | 243.0 | | | $ | 229.3 | | |
| | | | | | | | |
(1)包括對2019年第二季度記錄的未賺取保費的累計調整,該調整與用於確認單一保費保單收入的攤銷費率的更新有關。此次調整使2019年直接保費收益率和淨保費收益率分別提高1.9和1.4個基點。詳情見未經審計簡明合併財務報表附註4。
(2)包括我們參加某些信用風險轉移計劃所賺取的保費。
(3)包括相關利潤佣金的影響。
(4)這些金額代表單一高級QSR計劃的利潤佣金,不包括取消單一高級保單的影響。
(5)計算方法是將所賺取的年化直接保費(包括假設收入和不包括取消收入)除以平均初級IIF。
(6)計算方法是除以平均初級IIF賺取的年化淨保費。截至2020年9月30日的9個月,納入了與我們的單一溢價QSR計劃相關的利潤佣金調整的影響,包括截至2020年9月30日的9個月由於讓渡虧損增加而產生的重大影響。詳情見未經審計簡明合併財務報表附註8。
與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月的淨保費收入有所增長,主要原因是與2019年同期相比,與再融資活動增加相關的單一保費取消增加,但與單一保單相關的更高讓出保費部分抵消了這一影響。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月的淨保費收入下降,主要是由於單一保費取消增加和利潤佣金減少導致讓出保費增加,後者是讓出虧損增加的結果。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月出現下降的另一個原因是,2019年累計調整了3290萬美元,這與更新用於確認單一保單收入的攤銷費率有關。詳情見未經審計簡明合併財務報表附註4。與2019年同期相比,與2019年同期相比,截至2020年9月30日的9個月淨保費收入的下降部分被單一保單取消賺取的直接保費收入的增加所抵消。
抵押貸款提前還款的水平影響我們抵押保險業務最終產生的收入,並受到我們承保的業務組合的影響。我們相信,如果實際提前還款與預期有很大不同,單份保單和每月保單的混合保單有可能緩和對我們業績的總體影響。然而,這種緩和效應的影響受到我們在部分投資組合上獲得的再保險金額的影響,目前單一保費QSR計劃降低了我們投資組合中保留的單一保費保單的比例。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析—關鍵因素
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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影響我們的結果-抵押保險-IIF;持續率;業務組合在我們的2019年Form 10-K中瞭解更多信息。
下表提供了與我們的再保險交易的保費影響相關的信息。有關我們的再保險計劃的更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註8。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
所賺取的讓渡保費: | | | | | | | |
QSR計劃 | $ | 2,164 | | | $ | 2,962 | | | $ | 6,662 | | | $ | 11,296 | |
單一高級QSR計劃 | 34,578 | | | 16,333 | | | 109,444 | | | 52,887 | |
超額虧損計劃 | 8,290 | | | 7,452 | | | 25,016 | | | 18,379 | |
所賺取的讓渡保費總額(1) | $ | 45,032 | | | $ | 26,747 | | | $ | 141,122 | | | $ | 82,562 | |
| | | | | | | |
直接保費和假設保費收入總額的百分比 | 13.7 | % | | 8.7 | % | | 14.9 | % | | 8.9 | % |
| | | | | | | |
(1)不包括與我們的專屬再保險安排相關的讓出保費,也不包括從我們的單一保費QSR計劃中讓出佣金獲得的收益,這些都包括在精簡綜合經營報表的其他運營費用中。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註8。
淨投資收益。較低的投資收益率被較高的平均投資餘額部分抵消,導致截至2020年9月30日的三個月和九個月的淨投資收入與2019年同期相比有所下降。我們較高的投資餘額是將我們的運營正現金流和我們2020年5月發行的2025年到期的高級票據的收益進行投資的結果。
損失準備金。下表詳細説明瞭我們在所示期間的損失準備金的重要組成部分對財務的影響:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:百萬,新違約準備金除外) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
本期默認值(1) | $ | 96.0 | | | $ | 42.0 | | | $ | 448.5 | | | $ | 107.9 | |
前期默認值(2) | (8.2) | | | (12.6) | | | (21.4) | | | (10.6) | |
二留置權抵押貸款保費不足準備金及其他 | — | | | (0.3) | | | (0.1) | | | (0.2) | |
損失準備金 | $ | 87.8 | | | $ | 29.1 | | | $ | 427.0 | | | $ | 97.1 | |
| | | | | | | |
損耗率(3) | 31.0 | % | | 10.5 | % | | 53.0 | % | | 11.6 | % |
| | | | | | | |
按新默認值保留(4) | $ | 4,681 | | | $ | 3,977 | | | $ | 4,798 | | | $ | 3,583 | |
(1)與違約貸款有關,最近一次違約通知的日期是在指定的期限內。例如,如果一筆貸款在前一期間違約,但隨後被治癒,後來在本期再次違約,則該違約將被視為本期違約。
(2)與違約通知日期早於指定期限的違約貸款有關,這些貸款自那時以來一直處於違約狀態。
(3)損失準備金佔淨保費收入的百分比。關於這一比率組成部分的進一步討論,見下文和“淨保費收入和淨保費”。
(4)計算方法是將扣除再保險後的新違約損失撥備除以每一時期的新的主要違約撥備。
與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的抵押貸款保險損失準備金分別增加了5870萬美元和3.299億美元。為新的違約通知建立的準備金是我們截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月總虧損的主要驅動因素。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月,本期新的一級違約分別大幅增加,如下所示。增加的主要原因是,由於新冠肺炎大流行的影響,新的違約通知數量大幅增加,基本上都是由於參加忍耐計劃的借款人。截至2020年9月30日,我們對新的一級違約的總違約率假設為8.5%,而2019年9月30日為7.5%。這一增長反映了宏觀經濟環境惡化的估計影響,但部分被抵押貸款減免選項和保護(包括CARE法案下的忍耐計劃)的預期有益影響所抵消。此外,2020年報告的新違約集中在較新的原產地年份,平均貸款餘額較高,這反過來又導致每一次新違約的準備金更高。
我們在截至2020年9月30日的三個月和九個月的虧損撥備得益於前期違約的有利儲備發展,這是基於有利的治療活動。儘管觀察到了有利的趨勢,但在截至2020年9月30日的三個月和九個月內,我們僅對儲備假設進行了小幅調整,因為
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詞彙表
第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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新冠肺炎大流行潛在影響的不確定性增加。見未經審計的簡明合併財務報表附註1和附註11和“項目1A”。有關更多信息,請參閲“風險因素”。截至2019年9月30日的三個月和九個月的有利發展主要是由於在截至2019年9月30日的三個月和九個月期間,與2018年12月31日使用的假設相比,前一年違約的某些違約索賠率假設有所減少,這部分被我們IBNR準備金估計的增加所抵消。
我們在2020年9月30日的主要違約率為5.9%,而2019年12月31日的主要違約率為2.0%。下表顯示了我們違約的主要貸款的前滾:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
期初默認庫存 | 69,742 | | | 19,643 | | | 21,266 | | | 21,093 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
新的默認值 | 20,508 | | | 10,562 | | | 93,473 | | | 30,116 | |
治療方法 | (27,283) | | | (9,215) | | | (50,837) | | | (28,886) | |
已支付的索賠(1) | (240) | | | (818) | | | (1,154) | | | (2,084) | |
撤銷和駁回索賠,扣除復職後的淨額(2) | 10 | | | 12 | | | (11) | | | (55) | |
結束默認庫存 | 62,737 | | | 20,184 | | | 62,737 | | | 20,184 | |
| | | | | | | |
(1)包括根據集合保險安排計入免賠額的費用,以及折算。
(2)扣除在此期間恢復的任何先前的撤銷和索賠拒絕。這種恢復原狀的撤銷和拒絕索賠最終可能導致賠償。
下表顯示了截至指定日期有關我們違約的主要貸款的附加信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年9月30日 |
| 總計 | | 喪失抵押品贖回權階段違約貸款 | | 第三季度治癒率 | | 損失準備金 | | 預留百分比 |
(千美元) | # | | % | | # | | % | | $ | | % |
未付款項: | | | | | | | | | | | |
三次或三次以下付款 | 16,942 | | | 27.0 | % | | 74 | | | 35.4 | % | | $ | 133,583 | | | 17.9 | % |
四至十一次付款 | 41,110 | | | 65.5 | | | 210 | | | 16.7 | | | 443,867 | | | 59.6 | |
12筆或更多付款 | 4,381 | | | 7.0 | | | 820 | | | 6.3 | | | 150,348 | | | 20.2 | |
未決索賠 | 304 | | | 0.5 | | | 不適用 | | 6.1 | | | 16,835 | | | 2.3 | |
總計 | 62,737 | | | 100.0 | % | | 1,104 | | | | | 744,633 | | | 100.0 | % |
IBNR和其他 | | | | | | | | | 43,153 | | | |
萊伊 | | | | | | | | | 18,745 | | | |
總一級儲量 | | | | | | | | | $ | 806,531 | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
| 總計 | | 喪失抵押品贖回權階段違約貸款 | | 第四季度治癒率 | | 損失準備金 | | 預留百分比 |
(千美元) | # | | % | | # | | % | | $ | | % |
未付款項: | | | | | | | | | | | |
三次或三次以下付款 | 10,816 | | | 50.9 | % | | 125 | | | 32.6 | % | | $ | 89,187 | | | 26.2 | % |
四至十一次付款 | 6,222 | | | 29.3 | | | 462 | | | 21.5 | | | 94,912 | | | 27.9 | |
12筆或更多付款 | 3,646 | | | 17.1 | | | 1,077 | | | 7.0 | | | 124,534 | | | 36.7 | |
未決索賠 | 582 | | | 2.7 | | | 不適用 | | 3.7 | | | 31,187 | | | 9.2 | |
總計 | 21,266 | | | 100.0 | % | | 1,664 | | | | | 339,820 | | | 100.0 | % |
IBNR和其他 | | | | | | | | | 40,920 | | | |
萊伊 | | | | | | | | | 8,918 | | | |
總一級儲量 | | | | | | | | | $ | 389,658 | | | |
| | | | | | | | | | | |
不適用-不適用
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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我們主要基於使用各種貸款特徵來確定違約達到索賠狀態的可能性的模型來開發我們的違約索賠利率估計。我們對總違約率的估計主要是基於違約階段和違約時間,以止贖銷售的進展和違約月數來衡量。有關我們的默認索賠率假設的更多詳細信息,請參閲我們2019年Form 10-K中合併財務報表附註11。
截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們用於估計損失準備金(扣除估計的索賠拒絕和撤銷)的一級貸款的總加權平均淨違約率假設分別約為19%和30%。這一下降的主要原因是,在截至2020年9月30日的三個月裏,違約組合發生了變化,因為最近的違約比例更高,包括為應對新冠肺炎疫情而實施的忍讓計劃所需的貸款違約。我們對索賠率和損失準備金的淨違約估計包含了我們對未來撤銷、拒絕索賠和索賠削減的預期。我們對此類未來淨減損活動(包括索賠撤回)的估計,使我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的損失準備金分別減少了2800萬美元和1900萬美元。這些預期主要基於最近的索賠撤回活動和我們最近的經驗,即由於投保人未能在我們的主保單允許的時間內提交足夠的文件來完善索賠而被拒絕的索賠數量,以及我們最近的經驗,即由於欺詐、保險人疏忽或其他因素而被吊銷的保險證書數量。
截至2020年9月30日和2019年12月31日,我們的抵押貸款保險總損失準備金佔抵押貸款保險總RIF的百分比分別為1.3%和0.7%。有關我們的損失準備金以及我們抵押部門的期初和期末損失準備金和LAE的對賬信息,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註11。
我們考慮了我們在2020年9月30日的損失準備金估計的敏感性,方法是評估索賠嚴重性和違約率平行轉變為一級貸款索賠率所帶來的潛在變化。例如,假設所有其他因素保持不變,我們的主要保險風險敞口的主要索賠嚴重性每絕對變化一個百分點(我們估計在2020年9月30日為我們風險敞口的97%,而2019年12月31日為98%),我們估計截至2020年9月30日的總損失準備金將變化約800萬美元。假設投資組合和所有其他因素保持不變,我們的主要淨違約與索賠率每絕對變化一個百分點,我們估計截至2020年9月30日,我們的主要損失準備金將發生3900萬美元的變化。
截至2020年9月30日的三個月和九個月,抵押貸款保險索賠總額分別為1080萬美元和5700萬美元,低於2019年同期的3670萬美元和1.037億美元。支付的索賠減少主要是由於新冠肺炎相關的忍耐計劃以及暫停喪失抵押品贖回權和驅逐。這兩個時期支付的索賠還包括減刑的影響。雖然預期索賠包括在我們的損失準備金中,但支付索賠的時間可能會根據違約治療率和其他因素(如我們2019年表格10-K中的“項目1.業務-抵押保險-違約和索賠”中所述)而受到季度波動的影響,這些因素使得支付索賠的時間難以預測。
下表顯示了所示期間按產品支付的淨索賠和按產品支付的平均索賠:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 9月30日, | | 截至9個月 9月30日, |
(單位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
已支付的索賠淨額:(1) | | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
已支付的主要索賠總額 | $ | 11,331 | | | $ | 28,981 | | | $ | 57,833 | | | $ | 94,281 | |
總池和其他 | (230) | | | 901 | | | (502) | | | 2,603 | |
小計 | 11,101 | | | 29,882 | | | 57,331 | | | 96,884 | |
減刑和和解的影響(2) | (267) | | | 6,812 | | | (323) | | | 6,827 | |
已支付的淨索賠總額 | $ | 10,834 | | | $ | 36,694 | | | $ | 57,008 | | | $ | 103,711 | |
| | | | | | | |
已支付的總平均淨額主要索賠(1) (3) | $ | 46.4 | | | $ | 47.0 | | | $ | 48.6 | | | $ | 48.6 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
已支付的平均直接主要索賠(3) (4) | $ | 47.8 | | | $ | 48.1 | | | $ | 49.7 | | | $ | 49.5 | |
(1)扣除再保險賠償後的淨額。
(2)包括支付某些不良貸款和不良貸款的通勤抵押保險。
(3)在沒有考慮其他減刑影響的情況下計算的。
(4)在再保險賠償之前。
其他營業費用。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月的其他運營費用下降,主要原因是:(I)割讓佣金增加,(Ii)可變薪酬費用減少。與截至2020年9月30日的9個月相比,其他運營費用的減少
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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與2019年同期相比,這主要是由於:(I)與技術相關的費用減少;(Ii)2020年薪酬支出減少,包括可變薪酬和基於股份的薪酬;以及(Iii)讓渡佣金增加。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的費用下降,部分被分配的公司運營費用增加所抵消。
我們在淨保費收入基礎上的費用比率代表我們抵押部門的運營費用(包括保單收購成本和其他運營費用,以及分配的公司運營費用),以淨保費收入的百分比表示。截至2020年9月30日的三個月和九個月,我們的費用比率分別為21.5%和21.2%,而2019年同期分別為23.0%和22.0%。在截至2020年9月30日的3個月和9個月,與上年同期相比,其他運營費用的減少是費用比率下降的主要原因。
利息支出。 與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的利息支出增加,主要反映:(I)我們2020年的未償還優先票據增加,以及(Ii)Radian Guaranty於2020年1月向Radian Group發行的200.0百萬美元3%公司間盈餘票據的利息增加。利息支出的這些增長被我們2019年未償還優先票據淨減少的積極影響部分抵消。有關優先票據和盈餘票據的更多信息,請分別參閲未經審計的簡明合併財務報表附註12和附註16。
經營業績-房地產
截至2020年9月30日的三個月和九個月,而截至2019年9月30日的三個月和九個月
下表總結了我們房地產部門截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的運營結果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 變化 | | | | | | 變化 |
| 截至三個月 9月30日, | | 有利(不利) | | 截至9個月 9月30日, | | 有利(不利) |
(單位:百萬) | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 |
調整後税前營業收入(虧損)(1) (2) | $ | (5.9) | | | $ | (2.5) | | | $ | (3.4) | | | $ | (15.6) | | | $ | (10.2) | | | $ | (5.4) | |
淨保費收入 | 3.1 | | | 3.6 | | | (0.5) | | | 7.2 | | | 8.2 | | | (1.0) | |
服務收入 | 30.1 | | | 26.4 | | | 3.7 | | | 80.5 | | | 72.1 | | | 8.4 | |
服務成本 | 21.5 | | | 18.2 | | | (3.3) | | | 55.3 | | | 50.2 | | | (5.1) | |
其他運營費用(2) | 17.4 | | | 14.3 | | | (3.1) | | | 46.8 | | | 40.3 | | | (6.5) | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
(1)我們的高級管理層使用調整後的税前營業收入(虧損)作為我們評估公司各業務部門基本財務表現的主要指標。見未經審計簡明合併財務報表附註4。
(2)包括截至2020年9月30日的三個月和九個月的公司運營費用分配分別為380萬美元和1,100萬美元,以及2019年同期分別為290萬美元和840萬美元。
調整後的税前營業收入(虧損)。截至2020年9月30日的三個月和九個月,我們房地產部門的調整後税前運營虧損分別為590萬美元和1560萬美元,而2019年同期調整後的税前運營虧損分別為250萬美元和1020萬美元。與2019年同期相比,我們截至2020年9月30日的三個月和九個月的調整後税前營業虧損增加,主要是由於其他運營費用和服務成本上升,但服務收入的增加部分抵消了這一增長。
服務收入。 與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的服務收入有所增長,這主要是由於標題服務的持續增長。
其他營業費用。其他營業費用包括其他銷售、一般和行政費用、折舊以及公司一般和行政費用的分攤。與2019年同期相比,截至2020年9月30日的三個月和九個月的其他運營費用有所增加,部分原因是分配的公司運營費用增加,以及對正在進行的戰略計劃的持續投資。見“經營業績-綜合-截至2020年9月30日的三個月和九個月,而截至2019年9月30日的三個月和九個月-其他營業費用。”
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運營結果-所有其他
截至2020年9月30日的三個月和九個月,而截至2019年9月30日的三個月和九個月
所有其他活動包括我們控股公司持有的資產的收入(虧損)、不屬於或分配到我們的可報告部門的相關一般公司運營費用,以及截至2020年第一季度的所有期間與2020年1月21日克萊頓出售前的收入和支出相關的收入和支出。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註4。
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的所有其他運營結果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 變化 | | | | | | 變化 |
| 截至三個月 9月30日, | | 有利(不利) | | 截至9個月 9月30日, | | 有利(不利) |
(單位:百萬) | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020與2019年 |
調整後税前營業收入(虧損)(1) | $ | 5.1 | | | $ | 5.7 | | | $ | (0.6) | | | $ | 13.5 | | | $ | 12.9 | | | $ | 0.6 | |
服務收入 | — | | | 14.0 | | | (14.0) | | | 2.9 | | | 38.4 | | | (35.5) | |
淨投資收益 | 5.6 | | | 5.5 | | | 0.1 | | | 16.6 | | | 16.2 | | | 0.4 | |
服務成本 | — | | | 9.4 | | | 9.4 | | | 2.5 | | | 28.2 | | | 25.7 | |
其他運營費用 | 0.8 | | | 4.7 | | | 3.9 | | | 3.9 | | | 14.0 | | | 10.1 | |
(1)我們的高級管理層使用調整後的税前營業收入(虧損)作為我們評估公司各業務部門基本財務表現的主要指標。見未經審計簡明合併財務報表附註4。
表外安排
表外安排與我們2019年Form 10-K中指定的安排相比沒有實質性變化,但如下所述。
可變利息實體
2020年2月,Radian Guaranty與Eagle Re 2020-1 Ltd.簽訂了完全抵押再保險協議,Eagle Re 2020-1 Ltd.是一家註冊在百慕大的獨立特殊用途再保險公司。Eagle再發行人是特殊目的VIE,沒有合併到我們的合併財務報表中,因為我們沒有單方面權力指導那些對其經濟表現具有重大意義的活動。
有關Eagle再發行人和我們的其他再保險安排的更多信息,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註8。
合同義務和承諾
除正常業務過程外,我們的合同義務和承諾與2019年Form 10-K中規定的那些沒有實質性變化。請參閲未經審計簡明綜合財務報表附註11和附註12,瞭解有關2020年我們的虧損準備金和LAE以及我們的長期債務義務分別增加的更多信息。
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流動性與資本資源
合併現金流
下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的綜合現金流:
| | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 截至9個月 9月30日, |
2020 | | 2019 |
現金淨額由(用於): | | | |
經營活動 | $ | 498,756 | | | $ | 506,805 | |
投資活動 | (737,657) | | | (162,903) | |
融資活動 | 229,071 | | | (398,654) | |
匯率變動對現金和限制性現金的影響 | — | | | (4) | |
增加(減少)現金和限制性現金 | $ | (9,830) | | | $ | (54,756) | |
| | | |
經營活動。我們最重要的營運現金流來源一般來自按揭保險單的保費,而營運現金流最重要的用途通常是支付按揭保險單的索償和營運開支。截至2020年9月30日的9個月,運營活動提供的淨現金總額為4.988億美元,低於2019年同期的5.068億美元。這一下降主要是由於2019年第一季度從美國國税局收到的現金,其中包括5720萬美元的退款,這筆退款之前存放在美國國税局,但被截至2020年9月30日的9個月支付的索賠減少部分抵消。
投資活動。截至2020年9月30日的9個月,用於投資活動的淨現金為7.377億美元,而2019年同期為1.629億美元。這一變化主要是由於:(I)可供出售的固定期限投資的購買(扣除銷售收益)增加,(Ii)交易證券銷售收益減少。
融資活動。截至2020年9月30日的9個月,融資活動提供的淨現金增加,而2019年同期融資活動使用的淨現金有所增加。在截至2020年9月30日的9個月中,我們的主要融資活動包括髮行2025年到期的高級票據,但被以下因素部分抵消:(I)我們普通股回購的增加和(Ii)支付的股息的增加。見附註12和 未經審計的簡明綜合財務報表附註14,瞭解有關我們的優先票據發行、股票回購和增加股息的更多信息。
更多信息見“財務報表(未經審計)-現金流量表簡明合併報表(未經審計)”。
流動性分析-控股公司
弧安集團是我們運營子公司的控股公司,沒有自己的任何業務。截至2020年9月30日,Radian Group可直接或通過不受監管的子公司獲得11億美元的不受限制的現金和流動投資。截至2020年9月30日的可用流動資金不包括某些額外的現金和流動投資,這些投資已從我們的子公司預支給Radian集團,以支付公司費用和利息。截至2020年9月30日,總流動資金(包括我們未提取的2.675億美元無擔保循環信貸安排,如下所述)為14億美元。
在截至2020年9月30日的9個月中,Radian Group的可用流動資金增加了4.555億美元,這主要是由於發行2025年到期的高級票據獲得的5.156億美元的淨收益(詳情見下文“資本化控股公司”),以及經賓夕法尼亞州保險部批准,Radian再保險公司於2020年1月向Radian集團返還了4.65億美元的資本。債務發行和資本返還的影響被股票回購和分紅成本(如下所述)以及向Radian Guaranty轉讓2億美元現金和有價證券以換取等額盈餘票據部分抵消。有關更多信息,請參閲下面的“-抵押貸款”。
除了可用現金和有價證券外,Radian Group用於滿足未來流動資金需求的主要現金來源包括:(I)其子公司根據費用和税收分攤安排向Radian Group支付的款項;(Ii)從其現金和有價證券上賺取的淨投資收入;(Iii)在可用範圍內,我們子公司的股息或其他分派;以及(Iv)Radian Guaranty能夠根據盈餘票據償還的金額。Radian Group還與銀行貸款人組成的銀團建立了2.675億美元的無擔保循環信貸安排,到期日為2022年1月18日。截至2020年9月30日,2.675億美元的全部資金仍未提取,可在該設施下使用。受制於
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第一部分第二項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)
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根據某些限制,信貸安排下的借款可能用於營運資金和一般公司目的,包括但不限於對我們的保險和再保險子公司的資本金貢獻以及增長計劃。有關無擔保循環信貸安排的其他信息,請參閲我們的2019年Form 10-K中的合併財務報表附註12,有關該安排的最新修訂(自2020年5月6日起生效)的信息,請參閲未經審計的簡明財務報表附註12。
我們預計Radian Group在未來12個月的主要流動資金需求將是:(I)支付公司開支,包括税款;(Ii)支付我們未償債務的利息;以及(Iii)根據董事會的批准以及我們對我們的財務狀況和抵押保險業務潛在資本需求的持續評估,就我們的普通股支付季度股息。
除了我們上文討論的持續短期流動資金需求外,我們未來12個月後最重要的流動資金需求是償還未來幾年到期的優先債務本金總額14億美元。有關我們債務期限概況的詳細信息,請參閲下面的“-資本化-控股公司”。Radian集團在未來12個月或未來期間的流動性需求還可能包括:(I)提前回購或贖回部分債務;(Ii)回購普通股股票,包括根據股份回購授權,如下所述,尚有1.989億美元的授權未償還;(Iii)潛在的額外投資,以支持我們的業務戰略;(Iv)可能對我們子公司的額外資本貢獻,包括由於新冠肺炎疫情可能對流動性、經營業績和財務狀況造成的持續影響。由於新冠肺炎疫情及其對經濟的影響,包括失業率的大幅上升,我們在2020年第二季度經歷了新違約的大幅增加,在較小程度上也是在第三季度,包括抵押貸款容忍計劃的結果。雖然我們預計疫情導致的任何新的違約需要支付索賠需要幾個月或幾年的時間,但由於違約貸款的最低資產要求提高,Radian Group可能需要提供額外的資本來支持Radian Guaranty的PMIERs緩衝。見“第1A項。風險因素,“包括”-弧度集團的流動性來源可能不足以為其義務提供資金“和”-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性以進一步討論與新冠肺炎疫情相關的高風險和不確定性,以及對Radian Guaranty最低所需資產的潛在影響。另請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註1和附註16以及“概述--新冠肺炎的影響”,以瞭解更多信息。
如果Radian Group目前的流動資金來源不足以為其義務提供資金,或者如果我們決定增加我們的流動性頭寸,Radian Group可能會尋求額外的資本,包括招致額外的債務、發行額外的股本或出售資產,而我們可能無法在優惠的條件下做到這一點(如果有的話)。
股票回購。在截至2020年9月30日的9個月內,公司根據Radian Group董事會授權的計劃回購了1100萬股Radian Group普通股,總成本為2.263億美元,其中包括佣金。自2020年3月19日起,公司暫停了股票回購計劃,並取消了目前的10b5-1計劃。弧度未來可能會自行啟動一項新的10b5-1計劃。本次股份回購授權的到期日仍為2021年8月31日。有關我們股票回購計劃的更多細節,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註14。
紅利。2019年,我們的季度普通股股息為每股0.0025美元。自2020年2月13日起,Radian集團董事會授權將公司的季度現金股息增加到每股0.125美元。根據我們目前已發行的普通股,我們總共需要大約9600萬美元來支付未來12個月的季度紅利。弧度集團支付股息的能力不受任何限制,但通常適用於在特拉華州註冊的公司的股息除外。未來季度現金股息的宣佈和支付仍有待董事會的決定。
公司費用和利息費用。Radian Group與其主要運營子公司有費用分攤安排,要求這些子公司支付其在某些控股公司級費用中分配的份額,包括Radian Group未償債務的利息支付。在截至2020年9月30日的9個月內,Radian Group根據這些安排分配的債務的公司支出和利息支出分別為9470萬美元和4830萬美元,基本上都由我們的子公司償還。我們預計,根據我們的費用分攤安排,我們控股公司的幾乎所有費用都將繼續由我們的子公司報銷。經修訂的Radian Group與我們的抵押貸款保險子公司之間的費用分攤安排已獲得賓夕法尼亞州保險部的批准,但此類批准可能隨時被修改或撤銷。
税收。根據我們的分税協議,我們的運營子公司向Radian Group支付的金額相當於子公司在以下情況下將單獨支付的任何聯邦所得税:是不是我們綜合報税表的一部分。因此,根據我們的税收分享協議的規定,Radian Group可能會不時向其運營子公司支付或從其運營子公司收取與Radian Group合併的聯邦納税義務不同的金額。在截至以下日期的九個月內2020年9月30日,弧度集團已收到940萬美元其運營子公司的分税協議付款。
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資本化控股公司
下表顯示了我們控股公司的資本結構:
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(以千為單位) | 9月30日, 2020 | | 十二月三十一日, 2019 |
債務: | | | |
2024年到期的優先債券 | $ | 450,000 | | | $ | 450,000 | |
2025年到期的優先債券 | 525,000 | | | — | |
優先債券將於2027年到期 | 450,000 | | | 450,000 | |
優先票據的遞延債務成本 | (20,241) | | | (12,890) | |
循環信貸安排 | — | | | — | |
總計 | 1,404,759 | | | 887,110 | |
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股東權益 | 4,122,379 | | | 4,048,723 | |
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總市值 | $ | 5,527,138 | | | $ | 4,935,833 | |
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負債與資本比率 | 25.4 | % | | 18.0 | % |
從2019年12月31日到2020年9月30日,股東權益增加了7370萬美元。股東權益的淨增長主要來自我們截至2020年9月30日的9個月的2.456億美元的淨收益和1.215億美元的投資未實現淨收益。這些項目被根據我們的股票回購計劃回購的2.263億美元的股票(包括佣金和7430萬美元的股息)部分抵消。
我們根據市場情況,定期評估通過進入資本市場或與機構及其他貸款人和融資來源達成其他類型的融資安排來為我們的業務融資的機會,並考慮各種措施以改善我們的資本和流動性狀況,以及加強我們的資產負債表,改善Radian集團的債務到期日狀況,併為我們的業務保持充足的流動性。過去,我們曾在到期前回購和交換我們的部分未償還債務,未來,我們可能會在情況允許的情況下,不時尋求在到期前在公開市場通過其他公開或非公開交易(包括根據一項或多項投標要約或通過上述任何組合)贖回、回購或交換其他證券,或以其他方式重組或為部分或全部未償還債務進行再融資。任何潛在交易的時間或金額將取決於許多因素,包括市場機會以及我們對我們的資本和流動性狀況以及未來潛在需求(包括新冠肺炎疫情的影響)的看法。不能保證任何這樣的交易都會以有利的條件完成,或者根本不能保證。
2020年5月,我們發行了2025年到期的高級債券本金總額5.25億美元,獲得淨收益5.156億美元。這些票據將於2025年3月15日到期,年息率為6.625釐,每半年支付一次,分別於每年的3月15日和9月15日支付一次,利息從2020年9月15日開始支付。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註12。
抵押貸款
我們抵押保險業務對流動性的主要需求包括:(I)支付索賠和潛在的索賠結算交易,扣除再保險;(Ii)費用(包括從Radian Group分配的費用);(Iii)償還FHLB預付款;(Iv)利息支出和與盈餘票據相關的償還;以及(V)税收,包括可能額外購買的美國抵押貸款保證税和損失債券。有關該等無息工具的額外資料,請參閲未經審計簡明綜合財務報表附註10。我們抵押保險業務的主要流動性來源目前包括保險費、淨投資收入和現金流,它們來自:(I)投資銷售和到期日;(Ii)FHLB預付款;以及(Iii)Radian Group的資本貢獻。我們相信,我們每家抵押保險子公司產生的營運現金流將為這些子公司提供在可預見的未來滿足其需求所需的相當大一部分資金。然而,請參閲“新冠肺炎影響概述”和未經審計的合併財務報表附註1,以討論與新冠肺炎大流行相關的高風險和不確定性,包括對我們PMIER緩衝的影響。
截至2020年9月30日,我們的抵押貸款部門維持了法定基礎上支付51億美元資源的索賠,其中包括應急準備金、法定投保人盈餘、已收到但尚未賺取的保費和損失準備金。此外,我們的再保險計劃旨在在經濟壓力和損失增加時提供額外的理賠資源。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註8。
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截至2020年9月30日,Radian Guaranty的風險資本比為13.2:1。按照目前的形式,Radian Guaranty預計不需要額外資本來滿足國家保險監管要求。見“未經審計簡明合併財務報表附註16”、“概述--新冠肺炎的影響”和“項目1A”。風險因素“,瞭解有關我們的法定和PMIERS要求以及新冠肺炎疫情導致違約增加的潛在影響的更多信息。
包括Radian Guaranty在內的私人抵押貸款保險公司必須遵守PMIER,才能繼續為GSE購買的貸款提供經批准的保險公司。Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家經批准的抵押貸款保險公司。截至2020年9月30日,Radian Guaranty在當前PMIERS財務要求下的可用資產總額約為45億美元,導致PMIERS的緩衝資金為10億美元,比其最低要求資產35億美元高出28%。
除了在Radian Guaranty持有的PMIERs緩衝外,我們多餘的可用資源包括我們的無擔保循環信貸安排和控股公司的流動性。雖然這些資源可能被用來增強Radian Guaranty的PMIERs緩衝,但新冠肺炎疫情的影響可能會影響我們繼續遵守PMIERS財務要求的能力,因為違約增加並由此增加到我們最低所需資產可能會減少或潛在耗盡我們的PMIERs緩衝或超過我們的可用資產。見“第1A項。有關更多信息,請參閲“風險因素”。
下圖彙總了我們的PMIERs緩衝和弧度截至2019年9月30日、2019年12月31日和2020年9月30日的過剩可用資源,這些資源是根據顯示的每個日期有效的PMIERS財務要求計算得出的。
(1)百分比表示在所示日期生效的適用PMIERs財務要求下,以最低要求資產的百分比顯示的值。
(2)代表Radian Group的流動資金,扣除無擔保循環信貸安排項下3500萬美元的最低流動資金要求。
(3)表示Radian Guaranty可用資產超過其最低要求資產的超額部分,根據PMIERS對顯示的每個日期有效的財務要求計算。
截至2020年9月30日,我們的PMIERs緩衝包括從2020年2月起生效的我們與Eagle Re 2020-1有限公司的再保險協議的好處,以及從Radian Group轉移2億美元現金和有價證券以換取2020年1月相同金額的盈餘票據,但由於終止與Radian再保險的公司間再保險協議而增加的最低所需資產,部分抵消了這一利益。有關Eagle Re 2020-1有限公司和這些公司間行動的更多信息,請分別參閲未經審計的簡明合併財務報表附註8和附註16。
2020年10月,Radian Guaranty與Eagle Re 2020-2 Ltd簽訂了第四份完全抵押再保險協議,該協議將使RIF淨額減少3.903億美元,並預計將通過將PMIERs最低所需資產減少同等金額來減少Radian Guaranty所需持有的資本。PMIERS超額可用資源的這一預期增長沒有反映在上面提供的信息中。在考慮了與Eagle Re 2020-2 Ltd.的再保險協議後,Radian Guaranty的可用資產超出PMIERs規定的最低要求資產將
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從28%提高到42%。有關這項新協議的更多信息,請參見“概述-季度亮點和公司最近的發展”和未經審計的簡明合併財務報表附註8。
即使他們持有的資產超過了最低法定資本門檻和PMIER的財務要求,Radian的抵押保險子公司支付普通股股息的能力仍受到其住所賓夕法尼亞州保險法某些條款的限制。根據賓夕法尼亞州的保險法,普通股息和其他分配只能從保險公司截至上一財年末的正未分配盈餘中支付,除非賓夕法尼亞州保險部批准從其他來源支付股息或其他分配。鑑於Radian Guaranty與前期運營虧損相關的未分配盈餘為負,持續需要撥備應急準備金,以及當前與新冠肺炎疫情相關的持續經濟不確定性(這在2020年增加了損失,預計未來還會進一步增加損失),我們預計在可預見的未來,根據適用的保險法,Radian Guaranty不會被允許向Radian集團支付普通股息。有關或有準備金要求的其他信息,請參閲我們的2019年Form 10-K合併財務報表附註18。
弧度擔保和弧度再保險都是FHLB的成員。作為成員,他們可以在一定條件下向FHLB借款,這些條件包括提供抵押品和保持對FHLB股票的最低投資。FHLB的預付款可用於為各種目的提供低成本的補充流動性,包括為增量投資提供資金。Radian目前的戰略包括使用FHLB預付款作為融資,購買類似期限的額外投資證券,目的是以最小的增量風險從我們的投資證券組合中產生額外的收益。截至2020年9月30日,FHLB有1.411億美元的未償還預付款。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註12。
房地產
截至2020年9月30日,我們的房地產部門保持着總計4810萬美元的現金和流動投資,主要由Radian Title Insurance持有。2020年1月出售克萊頓對我們的流動性沒有產生實質性影響。
產權保險公司,包括弧度產權保險,受到全面的國家法規的約束,包括最低淨值要求。截至2020年9月30日,Radian Title Insurance符合其各自的監管最低淨值要求。如果房地產部門運營的現金流不足以滿足其所有需求,包括弧度所有權保險的監管資本需求,弧度集團可在需要時以公司間票據或其他出資的形式向房地產部門提供額外資金,但須經俄亥俄州保險部批准。對新業務計劃的潛在投資可能還需要額外的資本支持,以支持我們發展業務的戰略。
流動資金水平可能會根據我們發票的水平和合同時間以及我們房地產客户的付款實踐,以及房地產部門支付員工薪酬和向外部供應商支付的時間而波動。房地產部門的股息支付能力的金額(如果有的話)和時間將主要取決於該部門產生的超額現金流。
收視率
弧度集團、弧度保證和弧度再保險已獲得下表所示的評級。我們相信,在評估我們的信用實力和我們主要抵押保險子公司的財務實力時,評級往往會被其他人考慮。以下評級由第三方統計評級機構獨立分配,僅供參考,可能會更改。有關新冠肺炎疫情如何影響並可能進一步影響我們的評級的討論,請參見“項目1A”。風險因素-目前分配給我們抵押保險子公司的財務實力評級可能會削弱我們的競爭地位,評級機構可能會下調這些評級,而分配給Radian Group的評級可能會對公司產生不利影響。”
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| 穆迪(Moody‘s) (1) | | 標普(S&P) (2) | | 惠譽 (3) | |
弧度組 | BA1 | | BB+ | | BBB- | |
弧度保證 | Baa1 | | BBB+ | | A- | |
弧度再保險 | 不適用 | | BBB+ | | 不適用 | |
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(1)根據2019年10月17日的更新,穆迪對弧度集團和弧度擔保的展望目前為穩定。
(2)根據2020年3月26日的更新,標普對Radian Group、Radian Guaranty和Radian再保險的展望目前為負面。
(3)根據2020年5月12日發佈的數據,惠譽對Radian Group和Radian Guaranty的前景目前為負面。
關鍵會計政策
截至本報告提交日期,我們的關鍵會計政策與我們在2019年Form 10-K中討論的政策相比沒有重大變化,但如下所述。見未經審計的簡明合併財務附註2
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已發佈但尚未採用的可能影響公司綜合財務狀況、收益、現金流或披露的會計聲明的報表。
我們在2020年1月1日採用了ASU 2016-13,採用了修改後的追溯採用方法。本ASU及相關的後續修訂要求,按其攤餘成本基礎計量的金融資產應按預期收取的淨額列報。與我們的可供出售債務證券相關的信貸損失通過信貸損失撥備來記錄,而不是資產的減記,撥備的金額限於公允價值低於攤銷成本的金額。如果信貸損失的估計值下降,這種撥備方法將允許逆轉信貸損失。這一ASU影響了我們的某些應收賬款和票據,包括應收保費,以及我們的某些其他資產,包括可收回的再保險;然而,這一更新並沒有對我們的財務報表和披露產生實質性影響。有關更多信息,請參閲未經審計的簡明合併財務報表附註6。
我們於2020年1月1日通過了ASU 2019-04,與金融工具相關的編纂改進-信用損失,衍生品和對衝,以及金融工具。關於金融工具、衍生工具和對衝的會計準則的這次更新澄清了信貸損失計量的會計處理,並對以前發佈的更新提供了進一步的澄清。採用這一更新並沒有對我們的財務報表和披露產生實質性影響。
第三項:披露關於市場風險的定量和定性信息
市場風險是指金融工具價值因市場狀況變化而出現不利變化而可能出現的損失。市場風險的例子包括利率、信用利差、外幣匯率和股票價格的變化。我們定期分析我們對利率風險和信用利差風險的敞口,並確定我們投資的公允價值在很大程度上受到利率和信用利差變化的影響。見“第1A項。風險因素-我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。”
我們在2020年9月30日的市場風險敞口與我們在2019年確定的風險敞口沒有實質性變化
表格10-K
項目4.管理控制和程序
信息披露控制和程序的評估
我們維持信息披露控制和程序,旨在提供合理保證,確保我們提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告,並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定),以便及時做出有關需要披露的決定。
我們的管理層,包括首席執行官和首席財務官,根據交易法第15d-15(B)條,對截至2020年9月30日我們的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,截至2020年9月30日,我們的披露控制和程序是有效的,可以提供合理的保證,即我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。
財務報告內部控制的變化
在截至2020年9月30日的三個月期間,我們對財務報告的內部控制(定義見外匯法案第13a-15(F)條)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
第二部分-其他資料
項目1.提起法律訴訟
我們經常參與一些法律訴訟和訴訟程序,包括在我們正常業務過程中出現的訴訟和其他糾紛。
2016年12月22日,Ocwen Loan Servicing,LLC和Homeward Residential,Inc.(合稱“Ocwen”)向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提起訴訟,指控Radian Guaranty違約和惡意索賠,並尋求金錢損害賠償和聲明性救濟(“訴訟”)。Ocwen還對其他幾家抵押貸款保險公司提起了類似的法律訴訟。2016年12月17日,Ocwen單獨向美國仲裁協會(AAA)提交了針對Radian Guaranty的平行仲裁請願書,聲稱基本上相同的指控(“仲裁”)。Ocwen提交的文件總共列出了9420份抵押貸款保險證書,這些證書是根據包括聯營保險(Pool Insurance)在內的多種保單發行的,都是爭議的焦點。2017年6月5日,Ocwen分別向法院和AAA提交了修改後的起訴書和修改後的請願書(統稱為修改後的文件),總共列出了8870份受爭議的證書。2018年4月11日,雙方就所有存在爭議的證書達成保密協議。保密協議解決了糾紛中涉及的某些類別的索賠,2018年4月12日,當事人提交了自願駁回訴訟的規定,初審法官發佈了駁回訴訟中所有索賠和反訴的命令。Radian Guaranty不需要支付與本保密協議相關的任何款項。根據保密協議,雙方:(I)駁回訴訟;(Ii)將仲裁範圍縮小到Ocwen的違約索賠,要求支付大約2%的保險賠償。, (I)同意通過AAA管理的替代爭議解決程序(“ADR程序”)解決仲裁;以及(Iii)同意通過AAA管理的替代爭議解決程序(“ADR程序”)解決仲裁。自2020年6月30日起,Radian Guaranty、PHH Mortgage Corporation代表自身,作為Ocwen(統稱“PHH”)的合併繼承人,與Ocwen Financial Corporation簽訂保密和解協議並解除(“Ocwen和解”),以全面解決受ADR程序約束的所有索賠。根據Ocwen和解協議,除其他事項外:(I)Radian同意在Ocwen和解協議實施後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受ADR程序約束的證書以及Radian在2019年1月1日之前決定索賠的PHH提供的貸款上發放的所有已知或未知索賠釋放另一方。(Ii)根據Ocwen和解協議,Radian同意在實施Ocwen和解協議後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受ADR程序約束的證書以及Radian在2019年1月1日之前決定索賠的PHH提供的貸款發放的所有已知或未知索賠釋放對方。2020年7月2日,ADR程序小組下令暫停ADR程序中的所有程序,等待收到所需同意後的最終駁回。Ocwen和解協議的實施受到GSE同意和解協議的先決條件,在最終敲定同意後於2020年11月1日生效。
2018年8月31日,Nationstar Mortgage LLC d/b/a Cooper先生(“Nationstar”)向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提起訴訟,指控Radian Guaranty違反合同、惡意、衡平法賠償、不當得利和轉換索賠,並尋求金錢賠償和聲明性救濟。投訴的附件1列出了3014份根據多份保單簽發的抵押保險證書,這些證書涉及保險範圍決定的糾紛(“保險範圍爭議貸款”)。起訴書的附件2還列出了根據多份保單簽發的2231份抵押保險證書,這些證書涉及退還保費的糾紛。2018年12月,Radian Guaranty提交了駁回投訴的動議。2019年3月,初審法官發佈了一項命令,部分批准和部分拒絕了我們的駁回動議,並駁回了Nationstar的不當得利和轉換索賠。2019年5月,Radian Guaranty對申訴提交了答辯狀,並提出了肯定的抗辯和反訴。2019年9月23日,初審法官發佈了一項由Nationstar和Radian Guaranty聯合提交的規定,將涉及有爭議貸款的糾紛範圍縮小到與1704份抵押保險證書相關的索賠。自2020年6月26日起,Radian Guaranty和Nationstar簽訂了一項保密和解協議併發布(“Nationstar和解協議”),以全面解決這起訴訟中的所有索賠和反索賠。根據Nationstar和解協議, 除其他事項外:(I)Radian同意在Nationstar和解協議實施後支付現金和解款項,以及(Ii)雙方同意就受本訴訟影響的證書以及根據Nationstar提供的貸款的某些政策簽發的所有已知或未知索賠,以及Radian在2019年1月1日之前決定索賠的所有其他證書釋放對方。Nationstar和解協議的實施仍然取決於GSE同意和解協議的先決條件。2020年7月9日,初審法官批准了當事人的聯合動議,要求在收到所需同意之前擱置這起訴訟。2020年10月7日,Radian和Nationstar的律師向初審法官提交了一份聯合狀況報告,報告稱,雙方正在繼續努力獲得所需的GSE同意,如果案件在此之前沒有被駁回,他們將在2021年1月7日之前向初審法官提交另一份聯合狀況報告。
如先前所披露,根據上文討論的Ocwen及Nationstar法律訴訟的進展,本公司的IBNR準備金於2019年有所增加,以反映吾等對與該等法律訴訟有關的可能損失的最佳估計。和解協議與這些估計數實質上一致,因此,執行
自2020年11月1日起生效的Ocwen和解協議,以及Nationstar和解協議的執行和預期實施,不會對我們用於這些法律程序的抵押貸款保險準備金產生實質性影響。如果未能獲得GSE對Nationstar和解協議的必要同意,可能會重新啟動適用的法律程序,其結果可能會對我們未來的運營結果、流動性或財務狀況產生不利影響。
我們還定期接受審查和審計,以及詢問、信息收集請求和調查。關於這些問題,我們不時會收到請求和傳票,要求提供與我們業務相關的信息和文件。
上述和我們2019年Form 10-K中討論的法律和監管事項可能會導致不利的判決、和解、罰款、禁令、恢復原狀或其他救濟,這些可能需要大量支出或對我們的業務產生其他影響。管理層認為,根據目前的知識,在諮詢律師之後,這些行動的結果不會對我們的綜合財務狀況產生實質性的不利影響。訴訟及其他法律及監管事宜及法律程序的結果本身並不確定,目前懸而未決或受威脅的一項或多項事宜可能會對我們的流動資金、財務狀況或任何特定期間的經營結果產生不利影響。
項目11A.評估風險因素
除以下規定外,我們的風險因素與我們之前在2019年10-K表格中披露的風險因素相比沒有實質性變化。
新冠肺炎疫情對我們的業務產生了不利影響,它對我們業務和財務業績的最終影響將取決於未來的事態發展,這些事態發展具有高度的不確定性,無法預測,包括疫情的範圍、嚴重程度和持續時間,以及政府當局應對疫情的行動。
新冠肺炎疫情嚴重影響了全球經濟,擾亂了全球供應鏈,降低了某些股市估值,造成了金融市場大幅波動和混亂的時期,要求住房金融體系和房地產市場進行調整,並提高了失業率。此外,大流行已導致美國大多數州和社區的許多企業暫時關閉,並要求社會疏遠和庇護制度到位。因此,對我們某些產品和服務的需求受到了影響,這種影響可能會持續一段未知的時期,並可能擴大範圍。如果我們的大部分勞動力無法有效工作,包括疾病、遠程技術中斷、隔離、政府行動或其他與疫情相關的限制,我們的業務運營也可能受到幹擾。到目前為止,為了應對疫情等,我們已經籌集了額外的資本,使我們的業務與GSE宣佈的臨時發起和服務指南保持一致,並通過過渡到在家工作的虛擬勞動力模式來激活我們的業務連續性計劃,在受控的辦公室環境中由有限的員工支持某些基本活動,並對我們的定價和承保指南進行了調整,以應對與新冠肺炎大流行相關的增加的風險和不確定性。
我們預計,新冠肺炎疫情和為減少其傳播而採取的措施將繼續影響我們的業務,使我們面臨以下風險:
■由於新冠肺炎疫情及其對經濟的影響,包括失業率的大幅上升,我們經歷了新違約的實質性增加,包括抵押貸款容忍計劃的結果。如果這些情況持續或惡化,可能會影響Radian Guaranty繼續遵守PMIERS財務要求的能力。看見 “—我們按揭保險組合的信貸表現受到宏觀經濟狀況及影響借款人償還按揭能力的特定事件的影響。“和”-Radian Guaranty可能無法維持其在GSE的資格地位,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性。”
■新冠肺炎大流行導致的新抵押貸款違約數量的增加可能會耗盡Radian Guaranty的可用資產超過PMIER規定的最低要求資產,在這種情況下,我們可能需要向Radian Guaranty出資。Radian Group可能需要向Radian Guaranty提供多少資金以支持PMIERs合規尚不確定,但可能數額很大,在極端經濟情況下,Radian Group的可用流動性將耗盡。看見“—Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性“和 “—弧度集團的流動性來源可能不足以為其義務提供資金.”
■這場流行病給抵押貸款服務商的運營和財務狀況帶來了額外的巨大壓力,這可能導致我們的保險單涵蓋的按揭貸款的服務中斷,或導致服務商未能適當報告貸款狀況,包括貸款是否受新冠肺炎相關寬限計劃的約束。由於貸款違約,我們可能會收到更少的抵押貸款保險費。看見 “—我們的業務在一定程度上依賴於有效和可靠的貸款服務。.”
■AS由於新冠肺炎相關救助計劃的實施,我們預計,如果不能治癒,與疫情相關的違約可能會在我們的違約貸款庫存中持續很長一段時間,這可能會導致這些貸款的索賠嚴重程度更高,最終導致索賠。看見“—延長貸款保留在違約貸款庫存中的期限可能會增加我們最終需要支付的索賠的嚴重程度。.”
■我們的保費水平所依據的假設最終可能被證明是不準確的,特別是在目前由於大流行而存在的市場高度波動和經濟不確定性的時期。由於這場大流行,我們經歷了新違約的大幅增加,未來我們可能會繼續經歷與大流行相關的大量新違約。未來新的違約目前不會反映在我們的抵押貸款保險損失準備金中,因為我們通常不允許在預期此類違約的情況下建立準備金。由於我們經歷的新違約大幅增加,我們的損失準備金在2020年第二季度大幅增加。由於大流行導致新的違約,我們的損失準備金在未來可能會繼續大幅增加,這將對我們的運營業績和財務狀況產生負面影響。看見“—我們的成功取決於我們評估和管理承保風險的能力;我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任和我們被要求為保險風險持有的資本金額。我們預計未來的損失準備金將超過我們在財務報表中預留的金額。.”
■針對新冠肺炎疫情,政府支持企業的業務做法發生了變化,主要目標是支持受疫情影響的借款人,並保護住房金融體系的持續運作。隨着形勢的不斷髮展,聯邦住房金融局和政府支持企業應對新冠肺炎的行動可能會繼續對住房金融體系產生重大影響。由於傳統按揭保險是這個制度的重要組成部分,這些行動已對我們的按揭保險業務和表現造成影響,而且可能會繼續影響我們的運作和表現。見“-一般而言,GSE在美國房地產市場的特許經營、商業慣例或角色的變化可能會對我們的業務產生重大影響.”
■購買住房或再融資的數量可能會受到大流行對一般經濟狀況(包括失業率)和抵押貸款信貸供應的影響。此外,公共和私營部門減少新冠肺炎傳播的舉措,如對商業活動施加限制,可能會影響我們可以投保的新抵押貸款的數量,包括房地產市場在抵押貸款發放和房屋銷售過程中面臨的挑戰,這些挑戰是由社會距離和居家訂單造成的。看見 “—抵押貸款發放量的減少可能會導致我們開展新的抵押保險業務和開展房地產業務的機會減少。”
■我們用來建立損失準備金的模型、假設和估計可能不準確,特別是在經濟持續低迷或市場出現極端波動和不確定時期的情況下,比如我們目前正經歷的新冠肺炎疫情。例如,大流行導致的貸款違約的最終治癒率可能低於我們之前在其他聯邦應急管理局宣佈的緊急情況下經歷的情況,也低於我們的預期。見“-如果我們在建立損失準備金時使用的估計是不正確的,我們可能需要從收入中收取意外費用,這可能會對我們的經營業績產生不利影響。”
■評級機構不斷審查分配給Radian Group及其抵押貸款保險子公司的財務實力評級,這些評級可能會發生變化。新冠肺炎疫情及其對我們財務業績和狀況的影響,可能導致一家或多家評級機構下調對Radian Group及其抵押貸款保險子公司的評級。見“-目前分配給我們抵押保險子公司的財務實力評級可能會削弱我們的競爭地位,評級機構可能會下調這些評級,而分配給Radian Group的評級可能會對公司產生不利影響。”
■信貸和利率敏感型證券市場受到新冠肺炎疫情的影響。我們固定收益證券的價值一直不穩定,這增加了我們無法實現投資目標的風險。如果由於新冠肺炎疫情或其他原因,我們低估了我們的負債,或者我們的投資結構不正確,以滿足我們的預期負債,包括我們抵押保險業務的索賠支付,我們可能會因為投資在到期前被迫清算而產生意想不到的損失,這可能會對我們的經營業績產生不利影響。看見 “—我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。”
雖然我們不確定新冠肺炎大流行對商業和經濟影響的最終規模或持續時間,但它們對我們企業的最終影響將取決於,其中包括:大流行的範圍和持續時間;病毒感染的嚴重程度和人數,以及是否開發並廣泛提供有效的抗病毒治療或疫苗;大流行的更廣泛的經濟影響,以及政府和其他第三方限制日常生活和商業運營的措施的範圍和持續時間;經濟刺激努力在大流行期間支持經濟的影響;以及政府和政府
經歷與新冠肺炎相關的困難,包括忍耐計劃以及暫停喪失抵押品贖回權和驅逐。由於新冠肺炎疫情對美國乃至全球經濟,尤其是對美國住房、房地產和住房金融市場造成前所未有的、不斷演變的社會和經濟影響,因此,有關我們的業務、業務前景、經營業績和財務狀況的最終影響存在重大不確定性,我們對此類影響的估計或預測可能存在重大錯誤。
Radian Guaranty可能無法維持其在GSE的資格地位,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性。
為了有資格承保GSE購買的貸款,Radian Guaranty等抵押保險公司必須滿足GSE的資格要求,即PMIER。按揭保險計劃內容全面,幾乎涵蓋私營按揭保險人業務的方方面面,包括內部風險管理和質素控制、政府認可機構與核準保險人的關係、核準保險人的財政狀況,以及與按揭保險人業務的經營和運作有關的廣泛規定。如果Radian Guaranty無法滿足PMIER中規定的要求,GSE可以限制其與其開展某些類型的業務,或採取行動,包括不購買Radian Guaranty擔保的貸款。
PMIERs的財務要求目前要求抵押保險人的可用資產達到或超過其最低要求資產。截至2020年9月30日,Radian Guaranty符合PMIERS的財務要求,可用資產為45億美元,這導致可用資產超過最低要求資產(“PMIERs緩衝”)10億美元,超過其35億美元的最低要求資產。Radian Guaranty繼續遵守PMIERS財務要求的能力可能會受到以下因素的影響:(I)我們NIW的數量和產品組合;(Ii)影響我們抵押保險組合表現的因素,包括新的違約和提前還款的水平;(Iii)對於現有違約,這些現有違約的年齡,以及它們是否受到並繼續接受容忍計劃,以及我們因新的或現有的違約而蒙受的最終損失;(Iv)災害相關資本費用(如下所述)在PMIERs下的應用情況,以及我們根據PMIERs的財務要求為我們的第三方再保險交易獲得的信貸金額(這取決於GSE的初步和持續審查);以及(V)PMIERs可能的修訂或更新。
由於新冠肺炎疫情及其對經濟的影響,包括失業率大幅上升,我們經歷了新違約的實質性增加,包括借款人參加抵押貸款容忍計劃的結果。截至2020年9月30日,弧度擔保的違約率為5.9%。這場大流行導致的新違約總數增加了Radian Guaranty的最低所需資產,減少了Radian Guaranty的PMIERs緩衝。自疫情爆發以來,違約率的增加也對我們的運營結果產生了負面影響,在實施容忍計劃後,2020年第二季度的影響最大,主要是因為需要增加與新違約量相關的損失準備金。在可預見的未來,我們可能會繼續經歷大流行導致的高水平違約,違約將繼續對Radian Guaranty的PMIERs最低要求資產和我們的運營結果產生負面影響。Radian Guaranty需要維持的最低必需資產數量,包括未來可能增加的最低必需資產,將取決於與大流行相關的違約數量、時間和持續時間,包括那些參與容忍計劃的違約貸款。反過來,這將取決於大流行的範圍、嚴重程度和持續時間,它對經濟的影響,包括失業率和房價,以及當前和未來任何政府計劃提供經濟和個人救濟的能力,所有這些都可能對借款人支付抵押貸款的能力產生影響,如果他們已經進入忍耐或其他救濟計劃的話。, 寬限期滿後恢復付款的。根據CARE法案提供的擴大的失業救濟金於2020年7月31日到期,雖然國會一直在就延長此類救濟金進行辯論,但目前尚不清楚這些救濟金是否會繼續發放,以及會在多大程度上繼續發放。
截至2020年9月30日,Radian Guaranty違約貸款的主要部分受到寬容計劃的約束。根據CARE法案,應聯邦支持的抵押貸款借款人的請求,這些借款人證明瞭與疫情有關的財務困難,抵押貸款服務機構被要求向這些借款人提供最多180天的抵押貸款寬限,如果要求,可以額外延長180天,而不需要借款人確認他們的困難。CARE法案沒有規定這些忍耐要求的到期日。GSE已經修改了他們的忍耐計劃,以與CARE法案保持一致,相當數量的借款人正在參與這樣的計劃。我們預計,擁有私人抵押保險覆蓋貸款的借款人將繼續佔參加GSE容忍計劃的借款人的很高比例,因為這些貸款的信用風險狀況較高。鑑於目前經濟的不確定性,我們認為許多借款人可能利用了忍讓計劃,即使他們能夠繼續及時支付抵押貸款,而且一些借款人在繼續支付每月抵押貸款的同時,已經進入了忍耐計劃。
我們的主保單通常規定,當借款人錯過一個月還款時,就會發生違約,無論原因是什麼,包括是否根據忍耐計劃延期還款。一旦發生兩次未付款,PMIER將貸款定性為“不良”,並要求我們為該貸款建立更高的最低要求資產係數,而不考慮未付款的原因。然而,如下面進一步描述的,PMIER
對於因“聯邦應急管理局宣佈的重大災難”事件(包括參加忍耐計劃)而成為不良貸款的貸款,應用降低最低所需資產係數的乘數,因為這些貸款在事件結束後通常有更高的治癒可能性。對於這些違約,PMIER應用災難相關資本費用(通常應用於此類違約的係數乘數為0.30),有效地將所需資產金額減少70%,除非應用災難相關資本費用後產生的最低所需資產金額將小於貸款的最低所需資產金額(如果貸款正在履行),在這種情況下,最低所需資產金額將等於履約水平金額。政府支持企業最近發佈了指導方針(“國家緊急指導方針”),其中包括,實施“新冠肺炎”修正案,使災害相關資本金收費現在適用於全國範圍內的所有不良貸款,這些不良貸款要麼:(I)在新冠肺炎危機期間發生初始拖欠(下文討論),要麼(Ii)受到為應對與新冠肺炎相關的財務困難而發放的容忍計劃的約束(“新冠肺炎修正案”認為,任何在新冠肺炎危機期間發生初始拖欠的貸款都是如此)。其條款與GSE提供的容忍計劃條款實質上一致。根據新冠肺炎修正案,災害相關資本費用的適用期限不超過三個日曆月,從貸款成為不良貸款(即逾期兩個月還款),或(如果時間較長)為因應與新冠肺炎有關的財務困難而批准的忍耐計劃、還款計劃或貸款修改試用期。根據新冠肺炎修正案,最初的逾期付款是指第一次拖欠月度付款,我們將在到期月份的最後一天向我們報告拖欠款項。舉例來説,如一筆貸款在五月首次向核準保險公司報告拖欠四月一日及五月一日到期的款項,首次拖欠款項須當作是在四月三十日發生。在本例中,貸款將在5月份成為不良一級抵押貸款保證保險貸款,0.30的乘數將適用於5月份、6月份和7月份。國家應急指南稱,如果政府支持企業確定需要延長“新冠肺炎”危機期,這些指南將會更新。
考慮到我們現有的風險分佈結構,目前廣泛應用的災難相關資本費用已經將Radian Guaranty截至2020年9月30日針對大流行相關違約所需持有的最低所需資產總額減少了約10億美元。主要由於與災難相關的資本費用,Radian Guaranty截至2020年9月30日保持了可觀的PMIERs緩衝,並將能夠吸收約20%的違約率,並繼續遵守PMIERs的財務要求。我們預計,災難相關資本費用的應用將在可預見的未來繼續大幅減少Radian Guaranty的PMIERs最低所需資產;然而,Radian Guaranty目前從災難相關資本費用中獲得的好處預計將隨着時間的推移而減少。根據“新冠肺炎修正案”的條款,除非得到政府支持企業的延長,否則“新冠肺炎”危機期將於2021年1月1日結束。如果新冠肺炎危機期不延長,災難相關資本費用將繼續適用於違約,然後在上文討論的新冠肺炎修正案規定的期限內繼續適用於此類災難相關資本費用,但將不再適用於2021年1月1日之後首次拖欠付款的新違約,除非貸款當時受到為應對與新冠肺炎相關的財務困難而授予的容忍計劃的約束。鑑於CARE法案沒有到期日,很難估計GSE可以繼續為新的違約提供新冠肺炎容忍計劃多久。
對於受災難相關資本費用約束的現有違約,災難相關資本費用將不再適用,它們將受到PMIER所要求的全部最低資產因素的制約,如果:(I)他們未能在“新冠肺炎修正案”規定的期限內參加新冠肺炎容忍計劃,或者(Ii)對於受到容忍計劃、還款計劃或貸款修改試用期約束的違約,他們在沒有治癒違約狀態的情況下退出計劃、計劃或試用期。對於繼續保持忍耐性的貸款,PMIER下增加的資產因素會根據貸款仍然拖欠的時間長短應用於違約貸款,拖欠4個月、6個月和12個月的貸款都會增加。因此,儘管災難相關資本費用繼續適用,但我們可能需要持有的針對違約貸款的最低要求資產總額將隨着時間的推移而增加,包括接受忍耐計劃的貸款,因為0.30的乘數適用於違約貸款的更高基數。
如果現有和未來的新違約繼續大幅減少Radian Guaranty的最低所需資產,我們可能被要求或以其他方式選擇:(I)向Radian Guaranty出資;(Ii)改變我們對NIW的策略;或(Iii)通過再保險或其他方式尋求額外的資本減免,這些條款可能無法以可接受的條款或GSE批准的條款獲得。在再保險方面,新冠肺炎疫情引發的市場波動暫時擾亂了新的保險掛鈎票據交易市場。雖然Radian Guaranty和其他私人抵押貸款保險公司最近完成了新的與保險相關的票據再保險交易,但這些交易的條款不如大流行前執行的類似再保險交易。
根據PMIERS的財務要求,除了不良貸款外,對於違約可能性更高和/或某些信用特徵(如較高的LTV和較低的FICO評分)的履行貸款,以及2016年1月1日之後發放的貸款,以及根據1998年房屋所有者保護法(Home Owner Protection Act)不受自動終止約束的貸款人支付的抵押貸款保險單承保的貸款,財務要求也有所增加。因此,如果我們的業務組合包括更多符合這些增加的財務要求的貸款,我們所需的最低資產將會增加。取決於
在某些情況下,我們可能會根據與某些貸款相關的增加的財務要求,限制我們願意為某些產品承保的業務類型和業務量。這可能會減少我們寫的NIW金額,這可能會減少我們未來的收入。
GSE可以隨時修改PMIER,並擁有廣泛的自由裁量權來解釋PMIER,這可能會影響Radian Guaranty可用資產和/或最低要求資產的計算。對PMIERs的最新大規模修訂,即PMIERs 2.0,於2019年3月31日生效。我們預計,政府資助企業未來將繼續定期更新PMIER,包括政府資助企業的資本金要求是否以及何時發生變化,例如ECF是否最終敲定。
遵守PMIERS財務要求可能會影響我們控股公司的流動性。如果弧度擔保需要額外的資本支持才能符合PMIERS的財務要求,鑑於弧度集團和弧度擔保之間目前未償還的盈餘票據金額,我們預計Radian Guaranty不會因通過盈餘票據貢獻的額外金額而獲得PMIERS信貸。因此,為支持PMIERs合規而向Radian Guaranty提供的任何進一步資金都可能以出資的形式提供。弧度集團為此目的可能需要向弧度擔保提供的金額尚不確定,但可能是巨大的,在極端經濟情況下,弧度集團的可用流動性將耗盡。根據我們截至2020年9月30日的總可用資源(包括Radian Guaranty的PMIERs緩衝、Radian Group的預計總流動資金以及我們無擔保信貸安排下的可用金額),並假設所有金額都提供給Radian Guaranty以支持合規,Radian Guaranty將能夠吸收約45%的違約率,並繼續符合PMIERS的財務要求。如上所述,截至2020年9月30日,Radian Guaranty能夠吸收的違約率(包括Radian Group的總可用流動資金)反映了Radian Guaranty繼續從對違約適用災難相關資本費用中獲得的重大好處,這種好處預計將隨着時間的推移而減少。
此外,如果Radian Guaranty變得資本緊張,Radian Guaranty可能更難向Radian Group返還資本,這將加劇Radian Group對Radian Guaranty的貢獻對Radian Group的負面流動性影響,並留下更少的流動性來履行Radian Group的其他義務。根據弧度集團使用的流動資金數額,我們可能被要求(或可能決定)通過招致額外債務、發行額外股本或出售資產來尋求額外資本,如果我們根本不能這樣做的話,我們可能無法以優惠的條款做到這一點。
除了PMIERs的財務要求外,PMIERs還包含與我們的抵押貸款保險業務運營相關的要求,包括在索賠處理、減少損失、文件保留、承保、質量控制、報告和監測等領域的廣泛運營要求。這些增加的運營要求導致了額外的費用,並需要管理層和我們的員工付出大量的時間和精力,我們預計這一點將繼續下去。此外,如上所述,GSE可以修改PMIER,以改變我們的運營和/或限制我們主政策下的可用權利,以應對大流行。
PMIER禁止Radian Guaranty從事某些活動,如為聯屬公司發起或提供服務的貸款提供保險(某些情況除外),並要求Radian Guaranty在採取許多行動之前事先徵得GSE的同意,這些行動可能包括(除其他外)簽訂各種公司間協議、解決與客户的減損糾紛和分擔風險。此外,根據國家緊急準則,到2021年3月31日,弧度擔保需要徵得GSE同意:(I)支付股息、支付本金或增加利息支付,超過2020年6月30日之前與盈餘票據相關的承諾;(Ii)進行任何其他付款,除非涉及正常業務過程中發生的費用或2020年6月30日之前做出的承諾;(Iii)向任何附屬公司或投資者質押或轉讓資產;或(Iv)根據分税和公司間費用分攤協議訂立任何新的安排或更改任何現有安排,但在2020年6月30日之前有效的協議的續簽和延期除外。這些限制可能會禁止或推遲Radian Guaranty採取對其或Radian Group有利的某些行動。
儘管我們預計Radian Guaranty將保留其在GSE的資格地位,並繼續遵守PMIERS的財務要求,包括未來可能更新的要求,但我們不能保證這種情況會發生。失去Radian Guaranty在GSE的資格地位將對我們抵押保險業務的特許經營價值和我們未來的前景產生直接和實質性的不利影響,並對我們未來的運營業績和財務狀況產生重大負面影響。
我們的業務在一定程度上依賴於有效和可靠的貸款服務。
我們承保的貸款依賴於第三方服務。可靠的服務對於及時向我們支付賬單和保險費以及有效減少拖欠或接近拖欠貸款的損失機會是必要的。服務機構須遵守多項為住宅按揭提供服務的法律及監管規定、程序及標準,例如CFPB的按揭服務規則。雖然這些要求旨在確保高水平的服務性能,但它們也對服務商施加了高昂的合規成本,這可能會影響其財務狀況和運營效率。新冠肺炎疫情給許多服務商帶來了額外的負擔。具有挑戰性的經濟和市場狀況或經濟壓力時期,以及目前存在的高抵押貸款違約率,使得
服務人員有效地為我們承保的貸款提供服務。此外,CARE法案、GSE、聯邦住房管理局和其他聯邦和州政府和監管機構為應對新冠肺炎大流行對抵押貸款借款人的影響而提出的各種與服務相關的要求,增加了當前環境下服務商的負擔。這些事件發生的時間範圍很短,可能會進一步加劇這種壓力,這導致了大量與新冠肺炎相關的服務需求,例如管理借款人的忍耐請求,通常在類似的時間範圍內發生和向前推進,隨着這些事件在不同階段的發展和進展,進一步強調服務商的性能。
在借款人未能支付抵押貸款的情況下,包括由於忍耐計劃的結果,服務商通常被要求預付款這些金額,包括抵押貸款的本金和利息,以及用於支付税收和保險的金額,在一段時間內,包括與GSE購買的貸款有關的金額。這些必需的“預付款”增加了服務商的財務壓力,這可能導致它們的財務資不抵債,或者以其他方式擾亂它們的運營。如果我們遇到保單涵蓋的抵押貸款的服務中斷或服務商未能適當報告貸款狀態(包括貸款是否受新冠肺炎相關容忍計劃約束)的情況,這反過來可能會影響弧度擔保根據PMIER必須持有的資產金額,或者最終導致這些貸款中索賠的增加,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。
根據我們2014年總保單和2020年總保單的條款,在發生違約事件後,不需要支付抵押保險費。然而,如果違約貸款隨後治癒,所有抵押貸款保險費必須保持有效,我們的保險範圍才能繼續,包括在違約事件發生後至治癒之日期間未支付的所有保險費。由於保費必須在治癒後立即支付,抵押貸款服務商通常會在貸款仍處於違約狀態時繼續支付抵押保險費,因為他們明白,如果貸款未能治癒並最終提出索賠,Radian Guaranty將退還這些保費。作為國家緊急準則的一部分,GSE暫時修改了PMIER,要求抵押保險公司在特定情況下取消承保之前通知GSE,並讓GSE有機會代表服務機構支付保費,以保持承保有效。如果我們在新冠肺炎大流行導致抵押貸款違約後無法獲得抵押保險費,弧度擔保的現金流可能會減少,這可能會要求弧度擔保虧本清算投資,以支付未來的索賠,或者要求我們改變投資策略。
Radian Group的流動性來源可能不足以為其債務提供資金。
弧安集團是我們運營子公司的控股公司,沒有自己的任何業務。自.起2020年9月30日,Radian Group直接或通過不受監管的子公司獲得不受限制的現金和流動投資11億美元。這一數額不包括某些額外的現金和流動投資,這些投資已經從我們的子公司預支給Radian Group,用於支付公司費用和利息。總流動資金,包括我們未支取的2.675億美元無擔保循環信貸安排是14億美元自.起2020年9月30日.
我們預計Radian Group在未來12個月的主要流動資金需求將是:(I)支付公司費用,包括税款;(Ii)支付我們未償債務的利息;以及(Iii)在對我們的財務狀況和抵押保險業務的潛在資本需求進行評估後,董事會將批准向我們的普通股支付季度股息。
除了我們上面討論的持續的短期流動性需求外,我們未來12個月後最重要的流動性需求是償還未來幾年到期的優先債務。Radian集團在未來12個月或未來期間的流動資金需求還可能包括:(I)提前回購或贖回部分債務;(Ii)回購我們普通股的股票,包括根據我們剩餘的股份回購授權;(Iii)潛在的額外投資,以支持我們的業務戰略;以及(Iv)對我們子公司的潛在額外資本貢獻。有關我們的流動性需求(包括受新冠肺炎疫情影響的流動性需求)的更多信息,請參見“項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-流動性分析-控股公司”。
由於新冠肺炎大流行及其對經濟的影響,包括失業率的大幅上升,我們經歷了新違約的實質性增加,包括抵押貸款容忍計劃的結果,而且由於新冠肺炎大流行,我們未來可能會繼續經歷更高水平的新違約。新違約的數量、時間和持續時間,以及最終導致索賠的違約數量,除其他因素外,將取決於疫情的範圍、嚴重程度和持續時間,對經濟的影響,包括失業和房價,以及政府提供經濟和個人救濟的計劃的影響。如果現有和未來的新違約繼續大幅減少Radian Guaranty的PMIERs緩衝,我們可能會被要求或以其他方式選擇向Radian Guaranty出資。見“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性“有關更多信息,請參閲以上內容。
如果需要對Radian Guarananty提供這樣的額外資本支持,鑑於Radian Group和Radian Guaranty之間目前未償還的盈餘票據金額,我們預計Radian Guaranty不會因通過盈餘票據貢獻的額外金額而獲得PMIERs信貸。因此,向弧度擔保提供的任何進一步金額都將
支持PMIERs的遵守可能會以出資的形式進行。弧度集團為此目的可能需要向弧度擔保提供的金額尚不確定,但可能是巨大的,在極端經濟情況下,弧度集團的可用流動性將耗盡。
除了可用現金和有價證券外,Radian Group用於滿足未來流動資金需求的主要現金來源包括:(I)其子公司根據費用和税收分攤安排向Radian Group支付的款項;(Ii)從其現金和有價證券上賺取的淨投資收入;(Iii)在可用範圍內,我們子公司的股息或其他分派;以及(Iv)Radian Guaranty能夠根據盈餘票據償還的金額。弧度集團還擁有一家2.675億美元與銀行貸款人組成的銀團提供無擔保循環信貸安排,到期日為2022年1月18日。在…2020年9月30日,完整的2.675億美元仍未繪製,可在設施下使用。Radian Group與其主要運營子公司的費用分攤安排要求這些子公司支付其在某些控股公司級費用中分配的份額,包括支付Radian Group已發行優先票據的利息。費用-共享經修訂的Radian Group與我們的抵押保險子公司之間的安排已獲得賓夕法尼亞州保險局的批准,但此類批准可能隨時被修改或撤銷。
鑑於Radian Guaranty與前期運營虧損相關的負未分配盈餘,持續需要撥備應急準備金,和目前與新冠肺炎疫情相關的經濟不確定性可能會增加未來的損失,我們預計在可預見的未來,根據適用的保險法,Radian Guaranty不會被允許向Radian集團支付普通股息。有關或有準備金要求的其他信息,請參閲我們的2019年Form 10-K合併財務報表附註18。此外,根據國家緊急準則,到2021年3月31日,弧度擔保必須徵得GSE同意:(I)支付股息或支付本金或增加利息支付,超過2020年6月30日之前與盈餘票據相關的承諾;(Ii)進行任何其他付款,除非涉及正常業務過程中發生的費用或2020年6月30日之前做出的承諾;(Iii)向任何附屬公司或投資者質押或轉讓資產;或(Iv)根據分税和公司間費用分攤協議訂立任何新的安排或更改任何現有安排,但在2020年6月30日之前有效的協議的續簽和延期除外。這些限制可能會禁止或推遲Radian Guaranty採取對其或Radian Group有利的某些行動。
鑑於Radian Group的短期和長期需求,我們的流動資金來源可能不足以為我們的義務提供資金,並可能超過控股公司的可用資金。如果發生這種情況,我們可能需要或以其他方式可能決定增加我們的可用流動性,而我們可能無法在有利的條件下做到這一點,如果有的話。
延長貸款保留在我們的違約貸款庫存中的時間可能會增加我們最終需要支付的索賠的嚴重性。
高級別的默認值和相應的延遲取消抵押品贖回權可能會推遲我們收到索賠的時間,導致貸款在我們的違約貸款庫存中保留的時間增加,因此,索賠的嚴重程度也會增加。在金融危機之後,我們收到索賠的平均時間增加了。這在一定程度上是由於服務商制定了減少損失的協議,也是因為許多州的止贖程序嚴重積壓,特別是在那些對止贖實施司法程序的州。一般來説,止贖延遲不會阻止利息的產生或影響貸款的其他費用,除非貸款在這種延遲期間得到治癒,否則一旦最終獲得財產所有權並提出索賠,我們支付的索賠金額可能會包括額外的利息和費用,從而增加索賠的嚴重性。
為了應對新冠肺炎疫情,許多聯邦和州政府和監管機構制定了借款人救濟計劃,包括支付和容忍喪失抵押品贖回權,目的是支持借款人度過疫情引發的經濟動盪,並允許借款人留在自己的房子裏。除上文所述的按揭供款寬免外,“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性CARE法案還對GSE貸款實施了臨時止贖暫停。作為新冠肺炎相關救助計劃的結果,我們預計,與疫情相關的違約如果不能治癒,可能會在我們的違約貸款庫存中保留很長一段時間,導致這些貸款的索賠嚴重程度更高,最終導致索賠。更高的索賠嚴重程度將增加我們發生的損失,並可能對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響。
我們的成功取決於我們評估和管理承保風險的能力;我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任和我們被要求為保險風險持有的資本金額。我們預計未來的損失準備金將超過我們在財務報表中預留的金額。
我們用來確定保險費率的估計值和期望值是基於我們投保時所做的假設。 除其他項目外,我們的按揭保險費是根據我們就保險風險所須持有的資本額,以及我們對保險貸款索償的長期風險所作的估計而釐定的。我們的保費費率是基於業績模型建立的,這些模型考慮了廣泛的借款人、貸款和物業特徵,以及資本要求和市場和經濟狀況。我們的假設最終可能被證明是不準確的,特別是在目前由於大流行而存在的市場高度波動和經濟不確定性的時期。不準確或不準確的風險
不可靠的數據可能會對我們有效執行關鍵業務操作(如維修、損失管理、外部報告或數據驅動的內部分析)的能力產生不利影響。我們應用的保費結構需要得到州監管機構的批准,這可能會推遲或限制我們提高保費的能力,如果需要進一步提交或批准才能進行定價調整。
如果我們承保的抵押貸款的潛在風險比我們預期的更不利,我們一般不能提高這項有效業務的保費,或取消保險或選擇不續保,以減輕此類不利事態發展的影響。同樣,如果我們針對投保風險所需持有的資本金額比我們在開立保單時所要求持有的金額有所增加,我們就不能調整保費。因此,如果我們無法通過其他方式彌補或抵消增加的資本金要求,我們業務的回報可能會低於我們的假設或預期。我們賺取的保費以及這些保費的相關投資收入最終可能被證明不足以補償我們可能遭受的損失,並可能無法提供所需的增加資本的足夠回報。因此,我們的運營結果和財務狀況可能會受到負面影響。
此外,根據行業慣例,我們不會在按揭保險業務中建立準備金,直到我們接到通知,借款人未能在到期時支付至少兩個月的還款。由於我們的抵押貸款保險準備金沒有計入我們預計將在履約(非違約)貸款方面產生的未來損失的影響,因此我們預期在任何期間末發生的最終損失的義務都不會反映在我們的財務報表中,除非存在保費不足的情況。如上所述,在“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性他説:“我們預計,這場流行病可能會在未來一段時間內繼續導致大量新的違約,這既是支付容忍計劃的結果,也是其他原因的結果。未來新的違約目前不會反映在我們的抵押貸款保險損失準備金中,因為我們通常不被允許在預期此類違約的情況下建立準備金。因此,如果我們繼續經歷大量新的違約,我們的損失準備金在未來可能會大幅增加,這將對我們的運營業績和財務狀況產生負面影響。
我們抵押保險組合的信用表現受到宏觀經濟狀況和影響借款人償還抵押貸款能力的具體事件的影響。
作為抵押貸款信用保護的銷售商,我們的業績受到宏觀經濟條件和影響住房金融和房地產市場的具體事件的影響,包括影響抵押貸款來源和我們抵押保險組合的信用表現的事件。其中許多情況是我們無法控制的,包括房價、失業率、利率變化、信貸可獲得性以及其他可能源於國家和區域經濟狀況。新冠肺炎疫情嚴重影響了全球經濟,擾亂了全球供應鏈,降低了某些股市估值,造成了金融市場大幅波動和混亂的時期,要求住房金融體系和房地產市場進行調整,並提高了失業率。總體而言,像我們目前這樣具有挑戰性的經濟狀況增加了借款人無法履行抵押貸款義務的可能性。不斷惡化的經濟可能會對住房價值產生不利影響,這反過來又會影響借款人繼續支付抵押貸款的意願,儘管他們有財力這樣做。
抵押貸款默認值可能是由於影響借款人的各種具體事件造成的,包括死亡或疾病、離婚或其他家庭問題、失業或其他事件。此外,影響區域經濟狀況的因素、恐怖主義行為、戰爭或其他嚴重衝突、特定事件的經濟蕭條、自然災害和其他災難性事件(如新冠肺炎大流行)可能導致違約增加,因為這些事件對借款人履行抵押貸款義務的能力和受影響房屋的價值造成影響。此外,正如上文在“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性,“新冠肺炎提供的付款容忍計劃可能會繼續導致新的違約水平上升。由於這些因素以及其他因素,我們預計新冠肺炎大流行可能會繼續對我們抵押貸款保險組合的信用表現產生負面影響,包括違約和損失可能進一步增加。除其他因素外,疫情對新違約數量和損失水平的影響將取決於疫情的範圍、嚴重程度和持續時間,其對經濟的影響,包括失業率和房價,以及當前和未來任何政府計劃提供經濟和個人救濟的能力,所有這些都可能影響借款人繼續償還抵押貸款的能力,以及如果他們已經進入忍耐期或其他救濟計劃,在忍耐期結束後恢復還款的能力。根據CARE法案提供的擴大的失業救濟金於2020年7月31日到期,雖然國會一直在就延長此類救濟金進行辯論,但目前尚不清楚這些救濟金是否會繼續發放,以及會在多大程度上繼續發放。
不利的宏觀經濟發展,包括目前與新冠肺炎疫情相關的持續經濟不確定性以及上述其他因素,可能會繼續對我們的運營業績產生實質性的負面影響,並對我們的財務狀況產生實質性的負面影響。
一般而言,GSE在美國房地產市場的特許經營、商業實踐或角色的變化可能會對我們的業務產生重大影響。
我們目前的業務模式高度依賴GSE,因為GSE是我們大多數抵押貸款保單的主要受益者。GSE的聯邦憲章通常要求對低首付抵押貸款(即超過房屋價值80%的貸款金額)進行信用增強,以便這些貸款有資格被它們購買。
貸款人一般都使用私人抵押貸款保險來滿足這一信用增強要求。因此,GSE購買的低首付抵押貸款通常由私人抵押貸款保險公司承保。為了有資格承保GSE購買的貸款,Radian Guaranty等抵押保險公司必須滿足GSE的資格要求,即PMIER。
GSE的業務實踐可能會受到其經營結果、行政政策決定(如目前新冠肺炎大流行導致的在壓力時期支持住房金融體系)以及立法或監管變化(包括CARE法案)的影響。自2008年9月以來,GSE一直在FHFA的監管下運營。GSE業務做法的變化可由GSE獨立行動或通過其監管機構FHFA實施,可能會對我們的業務和財務業績產生負面影響,包括以下變化:
■按揭保險人成為並保持政府一般企業認可合資格保險人的資格要求;
■他們購買的抵押貸款的承銷標準,包括由於聯邦住房金融局最近將重點放在降低政府支持企業對具有多種較高風險特徵的貸款的風險狀況上;
■可能導致其獲得的抵押貸款數量減少的政策或要求;
■他們獲得的抵押貸款的國家合規性貸款限額;
■所需的抵押貸款保險水平,包括擴大符合降低保險範圍資格的貸款;
■在達到法律規定的取消門檻之前,可以取消抵押保險覆蓋的條件;
■他們購買的按揭保險單必須包括在主保單中的條款,包括對我們減輕違約的承保按揭損失的能力的限制;
■政府支持企業對需要抵押保險的貸款收取的貸款水平價格調整金額(基於風險)或擔保費(這可能導致借款人的成本更高);以及
■政府支持企業對抵押貸款機構選擇提供保險的抵押保險公司的影響程度。
此外,正如上文在“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性他説:“針對新冠肺炎疫情,政府支持企業的業務做法發生了變化,主要目標是支持受疫情影響的借款人,並保護住房金融系統的持續運作。例如,為了應對疫情,聯邦住房金融局和政府資助企業暫停了所有喪失抵押品贖回權和驅逐行為;暫時實行了抵押貸款忍耐;暫時簡化了評估、就業核查和貸款關閉程序,以解決社會疏遠和居家訂單在抵押貸款發放過程中造成的摩擦;同意在貸款水平大幅提高的情況下以忍耐方式購買貸款;宣佈對忍耐貸款的服務商預付款義務限制在4個月內;通過了PMIER修正案,該修正案生效。新冠肺炎大流行對房地產市場和住房金融體系的重大影響是廣泛和史無前例的。隨着形勢的不斷髮展,聯邦住房金融局和政府支持企業在應對新冠肺炎問題上的行動或潛在的不作為,可能會繼續對住房金融體系的整體運作產生重大影響。由於傳統的抵押貸款保險是這一體系的重要組成部分,而且我們的業務依賴於住房金融體系,特別是住房市場的健康狀況,這些行動已經並可能繼續影響我們的業務運營和業績。
聯邦住房金融局呼籲政府資助企業將信用風險的一大部分轉移到私營部門,即所謂的“信用風險轉移”。這項任務建立在過去四年中每年為GSE設定的目標之上,即通過試驗不同形式的交易和結構來提高私人資本的作用。我們繼續參與這些由GSE制定的信用風險轉移計劃。有關這些計劃的更多信息,請參閲“項目1.商業法規-聯邦法規-住房金融改革“及”項目1.業務-按揭保險-按揭保險業務概覽-按揭保險產品—其他按揭保險產品—GSE信用風險轉移“在我們2019年的10-K表格中。
GSE過去已經並可能在未來追求其業務戰略的新產品和活動,但條件是向FHFA提供這些擬議活動的通知,並在根據2008年住房和經濟復甦法案提供這些提議產品之前獲得FHFA的事先批准。FHFA最近發佈了一項關於如何考慮和批准新的GSE活動和產品的流程的擬議規則,徵求意見。除其他事項外,擬議的規則將重新定義標準,以確定什麼構成需要事先通知聯邦住房金融局的新活動,以及確定該活動是否構成值得公示和評論的“新產品”,將新產品描述為“聯邦住房金融局認為值得公示和評論遵守聯邦住房金融局適用條款的事項的任何新活動”。[GSE的]授權法令、安全和健全或公共利益的。“很難預測未來可能會提出哪些類型的新產品和活動,如果適用,也很難預測它們是否會得到FHFA的批准。如果任何現有或未來的信用風險轉移交易和結構取代了主要貸款水平或抵押保險的標準水平,我們承保的保險金額可能會減少,這可能會對我們的特許經營權價值、運營結果和財務狀況產生負面影響。因此,GSE實施的任何信用風險轉移產品和交易或其他結構的影響都是不確定和難以預測的。例如,2018年,房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)分別宣佈推出試點計劃Imagin和EPMI,作為貸款人獲得信用增強並向GSE出售LTV超過80%的貸款的替代方式。這些由投資者支付的抵押貸款保險計劃,其中保險由每個GSE直接購買,具有許多與私人抵押貸款保險相同的功能,是向個人貸款人提供的傳統私人抵押貸款保險產品的替代方案。Imagin和EPMI的參與者不受PMIER的遵守,如果擴大這些試點計劃,這可能會給私人抵押貸款保險公司帶來競爭劣勢。見“項目1.商業法規-聯邦法規-住房金融改革“在我們2019年的10-K表格中。私人抵押貸款保險業在新冠肺炎大流行中的表現,包括該行業在PMIERs下的資本狀況的彈性,可能會影響該行業和傳統抵押貸款保險執行作為首次損失信用保護的主要形式的看法,這可能會影響未來關於抵押貸款保險執行的替代形式的辯論。
自從FHFA被任命為GSE的管理人以來,人們提出了一系列改革美國住房金融市場的立法建議,包括GSE改革的建議,從幾乎完全私有化和取消GSE的角色,到將聯邦角色與私人資本相結合的制度。2019年9月,美國財政部和美國住房和城市發展部(HUD)發佈了旨在改革住房金融市場的財政部計劃和住房和城市發展部(HUD)計劃,並就財政部計劃而言,在滿足某些條件後解除對GSE的託管。FHFA和HUD的領導層已經表示,他們計劃使用這些計劃來指導GSE和FHA的方向和活動。隨着這些計劃成為路線圖,我們預計HUD和FHFA將繼續採取行動,塑造FHA和GSE在住房金融市場的角色,併為GSE退出託管做好準備。特別是,FHFA表示,鑑於GSE目前維持有限的資本頭寸來支持此類風險,希望減少GSE對具有多種較高風險特徵的貸款的敞口。在新冠肺炎大流行爆發後,聯邦住房金融局領導層表示,它仍然致力於對政府資助企業進行資本重組,並將它們從監管中釋放出來。然而,隨着政府支持的執行機構(如政府支持的執行機構和聯邦住房管理局)以外的二級市場執行最近收縮,以及聯邦住房金融局承諾通過新冠肺炎大流行繼續支持住房金融體系,聯邦住房金融局和政府支持企業的近期優先事項仍不確定,目前尚不清楚聯邦住房金融局是否會繼續推進其改革目標,以及在多大程度上推進改革目標。因此,很難預測什麼時候, 是否或如何實施庫房計劃和住房和城市發展計劃,以及為推進這些計劃而採取的行動可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生什麼影響。見“項目1.商業法規-聯邦法規-住房金融改革“在我們2019年的10-K表格中。
作為對GSE進行資本重組的優先事項的一部分,FHFA正在尋求敲定GSE的資本金要求。2020年5月,聯邦住房金融局向政府資助企業發出重新建議的ECF徵求意見,其中包括:(I)大幅提高政府資助企業的資本要求;(Ii)減少信用風險轉移交易向政府資助企業提供的資本信貸;及(Iii)減少為政府資助企業提供的私人按揭保險貸款的整體資本寬免。重新提議的ECF的評議期於2020年8月31日結束,我們瞭解到FHFA目前正在審查這些評論,並考慮對重新提議的ECF進行擬議的修改。我們認為,FHFA致力於在短期內敲定ECF,儘管最終規則的最終形式和時間尚不確定。如果ECF以其擬議的形式最終敲定,GSE可能會被要求提高定價,以產生可接受的回報水平。特別是,如果FHFA繼續優先考慮將GSE從託管中釋放出來,這可能需要它們從私人投資者那裏尋求額外的資本。提高GSE定價可能會使GSE的替代方案更具吸引力,例如向FHA或私人證券化市場出售貸款,這可能會降低GSE的市場地位,並減少可用於私人抵押貸款保險的貸款數量。
如果ECF最終敲定,我們預計GSE將尋求修改PMIERS的財務要求,以與ECF的最終形式保持一致。目前尚不確定PMIERs何時以及如何與ECF保持一致,ECF的重新提議的結構類似於對銀行而不是保險公司施加的資本金要求;然而,變化可能包括:(I)Radian Guaranty的所需資本金水平提高;(Ii)Radian Guaranty從現有或未來的再保險或與保險相關的票據交易中獲得的PMIERs信用額度減少。
住宅住房金融體系的未來結構仍不確定,包括是否會通過全面的住房改革立法,如果會,最終可能採取什麼形式。很難預測任何變化對我們業務的影響。見“項目1.商業法規-聯邦法規-住房金融改革“在我們2019年的10-K表格中。雖然我們相信,傳統的私人按揭保險將繼續在任何未來的住房融資結構中扮演重要角色,但GSE做法的發展,包括可能制定新的聯邦立法,降低GSE用作信用增強的私人按揭保險承保水平,甚至取消這一要求,可能會降低我們抵押保險業務的特許經營權價值,並對我們的業務前景、經營業績和財務狀況產生重大和不利影響。
抵押貸款發放量的減少可能會導致我們開展新的抵押保險業務和開展房地產業務的機會減少。
我們承保的新抵押貸款保險業務和我們支持的房地產交易的金額,除其他外,取決於受益於我們的抵押貸款保險的穩定的首付抵押貸款流,以及需要我們服務的房地產交易量。按揭成交量受多項因素影響,包括:
■由於貸款人承銷標準的變化、影響貸款人的資本金要求、抵押貸款的QM指定等監管要求,以及私人證券化市場的健康狀況,對抵押貸款的限制;
■抵押貸款利率;
■國內經濟的總體健康狀況,以及區域和地方經濟的具體情況;
■住房負擔能力;
■税收法律和政策及其對抵押保險費、抵押貸款利息支付和房地產税等扣除的影響;
■人口趨勢,包括家庭形成率;
■房價漲幅;
■政府的房屋政策鼓勵向首次置業人士提供貸款;以及
■政府資助企業的做法,包括擔保費用、貸款水平價格調整(根據風險)、信貸承銷指引及政府資助企業提供的其他商業條款,對按揭成本及貸款人為低首期按揭提供信貸的意願有多大影響。
到目前為止,住房和房地產市場一直能夠經受住新冠肺炎大流行的影響,市場總體上受到低利率、有利的人口結構支持首次購房者人數增長的支撐,以及可供出售的住房供應相對有限。然而,這場流行病持續的經濟影響仍然是不確定的,在失業、消費者信心和承保標準方面的不利事態發展,以及減少新冠肺炎傳播的公共和私營部門倡議的實施(例如對商業活動施加限制),可能會影響我們可用於保險的新抵押貸款數量和可供我們服務的房地產交易,包括房地產市場在抵押貸款發放和房屋銷售過程中面臨社會疏遠和居家訂單帶來的挑戰。
2020年6月,CFPB發佈了合格抵押貸款(QM)的擬議定義(“新QM定義”),以新的基於定價的貸款定義取代目前QM定義(“當前QM定義”)中43%的債務與收入比率限制,規定只有在貸款定價不高於平均最優惠報價利率(“Apor”)2%的情況下,才能獲得QM地位。新的質量管理定義還規定,定價為比Apor高出1.5%或以下的貸款將獲得法律保護,免受指控貸款人未能核實借款人償還貸款能力的訴訟(“避風港”),而定價高於安全港門檻的QM貸款將獲得一項“可推翻的推定”,即貸款符合償還能力標準。新的QM定義旨在取代當前的“QM補丁”,後者有效地規定,符合GSE購買條件的貸款被視為QM貸款,無論這些貸款是否超過當前QM定義中存在的43%的債務收入比限制。2020年8月18日,CFPB發佈了一項新提案,為第一留置權、固定利率貸款創建了一個新的QMS(經驗QMS)類別,這些貸款在36個月的調整期內符合一定的業績要求,並在貸款人的投資組合中持有至調整期結束。這些建議的評議期已經結束,據我們所知,CFPB目前正在考慮這些意見,以最終確定新的質量管理定義。2020年10月20日,CFPB發佈了一項最終規則,延長了QM補丁,直到新的QM定義生效。
多德-弗蘭克法案還賦予聯邦住房管理局、美國退伍軍人事務部(“退伍軍人事務部”)和美國農業部靈活性,以便為其保險擔保計劃建立自己的合格抵押貸款定義。聯邦住房管理局和退伍軍人管理局都制定了自己的合格抵押貸款定義,這些定義既不同於CFPB的定義,也不同於受QM補丁約束的GSE目前的承銷和產品指南。例如,FHA的QM避風港定義目前適用於定價為Apor或低於Apor加115個基點之和的貸款,以及FHA的年度抵押貸款
保險費率,實際上比CFPB目前提議的Apor加1.5%的安全港定價指標更寬,以取代QM Patch。因此,這些QM的替代定義可能比QM補丁終止後適用於GSE的新QM定義更有利於貸款人和抵押貸款持有人,這可能會推動這些機構的業務,並對我們的抵押貸款保險業務產生負面影響。
如果新抵押貸款總量下降,我們承保新保險業務和開展房地產服務的機會可能會減少,可能會受到更激烈的競爭,這可能會對我們的業務前景、經營業績和財務狀況產生負面影響。
如果我們在建立損失準備金時使用的估計是不正確的,我們可能需要從收入中收取意外費用,這可能會對我們的經營業績產生不利影響。
我們在按揭保險業務中設立損失準備金,以支付未來拖欠貸款索賠的估計費用。設定我們的損失準備金需要管理層對每個潛在損失的可能性、規模和時機做出重大判斷,包括估計我們的減損活動對違約貸款的影響。我們用來建立損失準備金的模型、假設和估計可能被證明是不準確的,特別是在經濟持續低迷或市場出現極端波動和不確定性的情況下,比如我們目前正經歷的新冠肺炎疫情。正因為如此,支付的索賠可能與我們的損失準備金有很大不同,這些準備金可能不足以滿足我們最終必須支付的全部索賠金額。我們估計的變化可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。
ASvbl.討論,討論在“中的上方”—Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格地位,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性。“疫情爆發後,我們經歷了新違約事件的大幅增加。我們預計,這場大流行可能會繼續導致大量新的違約,這既是支付容忍計劃的結果,也是其他原因的結果。未來新的違約目前不會反映在我們的抵押貸款保險損失準備金中,因為我們通常不被允許在預期此類違約的情況下建立準備金。因此,如果我們繼續經歷大量新的違約,我們的損失準備金在未來可能會大幅增加,這將對我們的運營業績和財務狀況產生負面影響。
為了應對疫情,許多聯邦和州政府和監管機構制定了借款人救濟計劃,包括支付和容忍喪失抵押品贖回權,目的是支持借款人度過大流行造成的經濟動盪,並允許借款人留在自己的房子裏。除上文所述的按揭供款寬免外,“-Radian Guaranty可能無法保持其在GSE的資格狀態,支持Radian Guaranty資格所需的額外資本可能會減少我們的可用流動性作為新冠肺炎相關救助計劃的結果,我們預計,如果不能治癒,與疫情相關的違約可能會在我們的違約貸款庫存中保留很長一段時間,導致在更長一段時間內申請違約貸款的可能性更高,這些貸款的索賠嚴重程度也會更高,最終導致索賠。
我們投資組合中的部分違約貸款起源於2008年之前的幾年,包括2008年在內,已經違約了很長一段時間。雖然這些貸款通常會被分配更高的損失準備金,因為我們認為它們更有可能導致索賠,但根據歷史趨勢,我們也假設這些貸款中的很大一部分將治癒或不會導致索賠。考慮到這些貸款已經違約了很長一段時間,由於新冠肺炎疫情的負面影響或其他原因,這些違約貸款的最終治癒率可能會低於我們目前對這一系列違約的治癒能力的估計。
如果我們的損失準備金估計不足,我們可能需要增加準備金,這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
目前分配給我們抵押保險子公司的財務實力評級可能會削弱我們的競爭地位,評級機構可能會下調這些評級,而分配給Radian Group的評級可能會對公司產生不利影響。
Radian Guaranty被穆迪給予Baa1評級,標準普爾給予BBB+評級,惠譽給予A-評級。雖然Radian Guaranty的財務實力評級目前為投資級,但其中某些評級低於分配給某些其他私人抵押貸款保險公司的評級。我們不認為我們的評級對我們與現有客户的關係產生了實質性的不利影響。然而,如果財務實力評級成為貸款人更突出的考慮因素,我們可能會因為客户選擇與財務實力評級較高的私人抵押貸款保險公司做生意而處於競爭劣勢。此外,目前的PMIER並沒有就資格方面包括具體的評級要求,但如果這一點在未來發生變化,我們可能會受到評級要求的約束,以保持我們在PMIER下的資格地位。
GSE目前考慮財務實力評級等項目,以確定保險公司在參與GSE目前正在進行的信用風險轉移交易時必須提供的抵押品金額。因此,我們在參與這些交易時能夠獲得的回報在一定程度上取決於我們的財務實力評級。我們目前使用Radian再保險參與GSE的信用風險轉移交易。弧度再保險
標普給予評級為BBB+的市場參與者,評級高於我們的市場參與者被GSE分配給這些交易的抵押品要求較低,通常具有較低的資金成本,這可能使他們獲得競爭優勢,包括為這些交易更積極地定價的能力。
我們認為,對於尋求在非GSE抵押貸款市場(包括大多數非QM貸款)獲得信用增強的參與者來説,財務實力評級仍然是一個重要的考慮因素。雖然這個市場自金融危機以來一直是有限的,並因新冠肺炎而進一步收縮,但我們將這個市場視為一個潛在的長期增長領域,CFPB目前正在考慮的對QM規則的擬議修改可能會進一步加速這一增長,而我們成功參與這個市場的能力可能取決於我們為我們的抵押貸款保險子公司獲得更高評級的能力。此外,如果立法或監管改革改變住房金融行業的現狀,使GSE不再以目前的身份運營,我們可能會被迫在一個新的市場上競爭,在這個市場上,金融實力評級可能會發揮更大的作用。
評級機構不斷審查分配給Radian Group及其抵押保險子公司的財務實力評級,評級可能會發生變化。新冠肺炎疫情及其對我們財務業績和狀況的影響,可能導致一家或多家評級機構下調對Radian Group及其抵押貸款保險子公司的評級。目前,標準普爾和惠譽已對我們抵押貸款保險子公司和Radian Group優先債務的財務實力評級給予負面展望。下調我們抵押保險子公司和Radian Group的評級可能會對我們的資金成本、流動性、進入資本市場的機會和競爭地位產生不利影響。如果我們因按揭保險附屬公司的財政實力評級而無法在目前或任何未來市場有效競爭,我們按揭保險業務的專營權價值和未來前景可能會受到負面影響。
我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。
我們的投資組合是重要的收入來源,也是我們支付債權資源的主要來源。雖然我們的投資組合主要由高評級的固定收益投資組成,但我們的投資策略受到總體經濟狀況的影響,這可能會對信貸和利率敏感型證券市場產生不利影響,包括投資者參與這些市場的程度和時機、利率和信用利差的水平和波動性,以及我們固定收益證券的價值,因此,我們可能無法實現我們的投資目標。由於新冠肺炎疫情擾亂了金融市場,我們投資的市場的波動性或缺乏流動性有時已經減少,我們預計還會繼續減少我們一些投資的市值。此外,如果信貸環境進一步惡化,我們投資的減值風險可能會增加。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)、美國公債收益率(殖利率)和信貸利差下滑,這可能進一步拉低投資收益率。如果金融市場因新冠肺炎疫情或其他原因而經歷更多的幹擾和波動,可能會對我們的流動性、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
與歷史平均水平相比,我們的投資利率和投資收益率仍然較低,這減少了我們創造的投資收入。對於我們由保險子公司持有的投資組合中的很大一部分,為了在保險監管要求下獲得優惠待遇,以及根據PMIERs獲得全額資產信用,我們通常僅限於投資於投資級固定收益投資,這些投資不太可能提高我們的投資收益率。由於我們依賴投資作為收入來源,長期低於預期的投資收益率將對我們的收入產生不利影響,並可能對我們的經營業績產生不利影響。此外,未來對示範法案或PMIER的更新可能會限制我們的投資選擇,這可能會對我們的投資戰略產生負面影響。
此外,我們的投資組合的結構是為了滿足我們的預期負債,包括我們抵押保險業務的索賠支付。如果我們低估了我們的負債,或者我們的投資結構不當,以滿足這些負債,無論是新冠肺炎還是其他原因,我們可能會因為投資在到期前被迫清算而產生意想不到的損失,這可能會對我們的經營業績產生不利影響。
第二項:股權證券的未登記銷售和收益的使用
發行未經註冊的證券
在截至2020年9月30日的三個月和九個月內,弧度集團沒有出售任何未根據證券法註冊的股權證券。
發行人購買股票證券
下表提供了我們(及其關聯買家)在截至2020年9月30日的三個月內購買Radian Group普通股的信息。
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發行人購買股票證券 |
(千美元,每股除外) | | | | | | | |
期間 | 購買的股份總數(%1) | | 每股平均支付價格 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(2) | | 根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值(2) |
股份回購計劃 | | | | | | | |
2020年7月1日至2020年7月31日 | — | | | $ | — | | | — | | | $ | 198,860 | |
2020年8月1日至2020年8月31日 | 471 | | | 14.97 | | | — | | | 198,860 | |
2020年9月1日至2020年9月30日 | — | | | — | | | — | | | 198,860 | |
總計 | 471 | | | | | — | | | |
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(1)包括員工提交的471股股票,作為根據公司股權補償計劃授予的某些限制性股票獎勵歸屬時預扣的税款。
(2)2019年8月14日,弧安集團董事會通過股份回購計劃,授權公司斥資最多2億美元回購弧安集團普通股。2020年2月13日,Radian Group董事會授權將該計劃增加2.75億美元,使回購股票的總授權金額達到4.75億美元(不包括佣金)。自2020年3月19日起,公司暫停了股票回購計劃,並取消了目前的10b5-1計劃。根據這項將於2021年8月31日到期的股票回購計劃,公司在截至2020年9月30日的三個月內沒有購買任何股票。有關我們股票回購計劃的更多細節,請參閲未經審計的簡明綜合財務報表附註14。
項目6.所有展品和展品
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展品編號: | | 展品名稱 |
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*31 | | 規則第13a-14(A)條的證明 |
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**32 | | 第1350節認證 |
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*101.INS | | 內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中,因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
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*101.SCH | | 內聯XBRL分類擴展架構文檔 |
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*101.CAL | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔 |
| | |
*101.DEF | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔 |
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*101.LAB | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔 |
| | |
*101.PRE | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔 |
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*104 | | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL,包含在附件101.INS中) |
______________________
*在此提交的文件。
**隨函提供的文件。
簽名
根據1934年證券交易法的要求,註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。 | | | | | | | | |
| | 弧度集團(Radian Group Inc.) |
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日期: | 2020年11月9日 | /s/*J.F.排行榜 H全 |
| | J·富蘭克林音樂廳 |
| | 高級執行副總裁兼首席財務官 |
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| | /s/*R歐伯特J·QUIGLEY |
| | 羅伯特·J·奎格利 |
| | 執行副總裁、財務總監兼首席會計官 |