KNSL-20210331
000166916212/312021Q1假象1,074,6181,031,817102,04198,7580.010.01400,000,000400,000,00022,811,92922,757,251————00016691622021-01-012021-03-31Xbrli：共享00016691622021-04-23Iso4217：美元00016691622021-03-3100016691622020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00016691622020-01-012020-03-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-03-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2021-03-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-03-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-3100016691622019-12-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)美國-GAAP：會計標準更新201613成員2020-01-012020-03-310001669162美國-GAAP：會計標準更新201613成員2020-01-012020-03-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-3100016691622020-03-310001669162美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001669162美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-03-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001669162Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2021-03-310001669162美國-GAAP：Corporation 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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒根據1934年證券交易法第13或15(D)節規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年3月31日
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告
由_至_的過渡期

委託文件編號：001-37848
金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)
(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州
98-0664337
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)

(税務局僱主
識別號碼)
梅威街2035號
100套房
裏士滿, 維吉尼亞23230
(主要執行機構地址，包括郵政編碼)
(804) 289-1300
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題
交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元KNSL納斯達克全球精選市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是美國航空公司()：無人駕駛。☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是**☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☒
加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐*☒
2021年4月23日註冊人已發行普通股數量：22,812,216

目錄
金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)
目錄
頁面
第一部分財務信息
第1項。
財務報表
4
截至2021年3月31日(未經審計)和2020年12月31日的合併資產負債表
4
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合損益表和全面損益表(未經審計)
5
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月股東權益綜合變動表(未經審計)
6
截至2021年和2020年3月31日的三個月簡明合併現金流量表(未經審計)
7
簡明合併財務報表附註(未經審計)
8
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
23
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
39
第四項。
管制和程序
39
第二部分：其他信息
第1項。
法律程序
41
第1A項。
風險因素
41
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
41
第6項
陳列品
41
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前瞻性陳述
這份關於Form 10-Q的季度報告包含符合1995年“私人證券訴訟改革法案”的前瞻性陳述。前瞻性陳述包括與歷史或當前事實沒有直接關係的任何陳述。這些陳述可能討論我們未來的財務業績、我們的業務前景和戰略、我們預期的財務狀況、流動性和資本、股息以及一般市場和行業狀況。您可以通過諸如“預期”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“預測”、“項目”、“相信”、“尋求”、“展望”、“未來”、“將”、“將”、“應該”、“可能”和類似術語來識別前瞻性陳述。前瞻性陳述基於管理層目前對未來事件的預期和假設，這些預期和假設會受到難以預測的不確定性、風險和環境變化的影響。這些陳述只是預測，並不是對未來業績的保證。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能導致這種差異的因素包括但不限於：
•我們的損失準備金可能不足以彌補我們的實際損失，這可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響；
•模型固有的不確定性，導致實際損失與我們的估計大不相同；
•我們採用的任何損失限制或排除失敗，或其他索賠或保險問題的變化，對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響；
•無法以合理的價格和充分保護我們的條款獲得再保險；
•惡劣天氣條件和其他災難可能導致針對我們的索賠數量和金額增加；
•不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率時期或經濟活動減少，導致銷售的保單少於預期，或索賠和保險費拖欠的頻率或嚴重程度增加，或兩者兼而有之，影響我們的增長和盈利能力；
•我們財務實力評級的下降對我們承保的業務量產生了不利影響；
•一名或多名主要管理人員的潛在流失或無法吸引和留住合格的人員，對我們的運營結果產生不利影響；
•我們對一羣精挑細選的經紀人的依賴；
•我們超額及盈餘線(“E&S”)保險業務不斷變化的市況，以及我們業務的週期性，影響我們的財務表現；
•我們的員工承擔了過度的風險；
•本行業業務競爭激烈；
•訴訟對我們業務的不利影響；
•我們投資組合的表現對我們的財務業績產生不利影響；
•支付股息的能力取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許支付的能力；
•被迫出售投資以滿足我們的流動性要求；
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•廣泛的監管對我們實現業務目標的能力造成不利影響，或未能遵守這些規定對我們的財務狀況和經營業績造成不利影響；
•截至2020年12月31日的10-K表格年度報告第I部分第1A項討論的其他風險和不確定性。
前瞻性陳述僅在發表之日發表。除非聯邦證券法或美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和法規明確要求，否則我們不承擔任何義務來更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。你不應該過分依賴前瞻性陳述。可歸因於我們的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。

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第一部分財務信息
項目1.財務報表
金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)和子公司
合併資產負債表(未經審計)
三月三十一號，
2021		十二月三十一日，
2020
(以千為單位，不包括每股和每股數據)
資產
投資：
固定期限證券，可供出售，公允價值(攤銷成本：$1,074,618– 2021; $1,031,817– 2020)
$1,099,763 $1,081,800 
股權證券，按公允價值計算(成本：$102,041– 2021; $98,758– 2020)
140,036 129,662 
總投資1,239,799 1,211,462 
現金和現金等價物132,535 77,093 
到期和應計投資收益6,639 6,637 
應收保費淨額55,212 48,641 
可收回的再保險項目96,191 93,215 
放棄未賺取的保費26,854 24,265 
遞延保單收購成本，扣除讓渡佣金34,741 31,912 
無形資產3,538 3,538 
遞延所得税資產，淨額608 — 
其他資產49,221 50,133 
總資產$1,645,338 $1,546,896 
負債與股東權益
負債：
未付損失準備金和損失調整費用$688,773 $636,013 
未賺取的保費284,832 260,986 
付給再保險人的款項15,010 12,672 
應付賬款和應計費用6,502 13,651 
信貸安排42,601 42,570 
遞延所得税負債淨額— 4,648 
其他負債20,054 118 
總負債1,057,772 970,658 
股東權益：
普通股，$0.01面值，400,000,000授權股份，22,811,929和22,757,251分別於2021年3月31日和2020年12月31日發行和發行的股票
228 228 
額外實收資本292,690 291,315 
留存收益272,890 243,315 
累計其他綜合收益21,758 41,380 
股東權益總額587,566 576,238 
總負債和股東權益$1,645,338 $1,546,896 
見簡明合併財務報表附註。
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金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)和子公司
綜合收益表和全面收益表(虧損)(未經審計)
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位為千，每股數據除外)
收入：
毛保費$168,876 $124,036 
放棄的書面保費(24,578)(15,983)
淨書面保費144,298 108,053 
未賺取保費的變動(21,257)(18,292)
淨賺得保費123,041 89,761 
淨投資收益6,942 5,960 
權益證券公允價值變動
7,091 (16,161)
已實現投資淨收益1,198 776 
其他收入11 10 
總收入138,283 80,346 
費用：
虧損和虧損調整費用70,260 53,733 
承保、收購及保險費28,136 21,583 
其他費用448 — 
總費用98,844 75,316 
所得税前收入39,439 5,030 
所得税費用(福利)合計7,360 (56)
淨收入32,079 5,086 
其他全面收益(虧損)：
可供出售投資未實現淨收益(税後淨額)的變化(19,622)(9,223)
綜合收益(虧損)總額$12,457 $(4,137)
每股收益：
基本信息$1.42 $0.23 
稀釋$1.39 $0.22 
加權平均流通股：
基本信息22,665 22,109 
稀釋23,069 22,678 

見簡明合併財務報表附註。
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金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)和子公司
合併股東權益變動表(未經審計)
普通股股份普通股額外實收資本留存收益累積-
遲來的
其他
壓縮-
黑體字
收入		總計
股票-
持有者權益
(單位為千，每股數據除外)
2020年12月31日的餘額22,757 $228 $291,315 $243,315 $41,380 $576,238 
股票補償計劃下普通股的發行
55 — 339 — — 339 
基於股票的薪酬費用
— — 1,036 — — 1,036 
宣佈的股息($0.11每股)
— — — (2,504)— (2,504)
其他綜合虧損，税後淨額— — — — (19,622)(19,622)
淨收入— — — 32,079 — 32,079 
2021年3月31日的餘額22,812 $228 $292,690 $272,890 $21,758 $587,566 
2019年12月31日的餘額22,206 $222 $229,229 $162,911 $13,518 $405,880 
採用新的信貸損失淨額會計準則
— — — 78 — 78 
股票補償計劃下普通股的發行
48 1 701 — — 702 
基於股票的薪酬費用
— — 812 — — 812 
宣佈的股息($0.09每股)
— — — (2,001)— (2,001)
其他綜合虧損，税後淨額— — — — (9,223)(9,223)
淨收入— — — 5,086 — 5,086 
2020年3月31日的餘額22,254 $223 $230,742 $166,074 $4,295 $401,334 

見簡明合併財務報表附註。

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金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)和子公司
現金流量表簡明合併報表(未經審計)
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
經營活動：
經營活動提供的淨現金$91,322 $59,683 
投資活動：
購置房產和設備(1,282)(9,264)
出售財產和設備— 4,999 
購買固定期限證券(105,010)(146,963)
購買-股權證券(3,282)(13,443)
銷售固定期限證券30,797 31,641 
到期日和看漲期權-固定期限證券45,053 19,482 
用於投資活動的淨現金(33,724)(113,548)
融資活動：
信貸融資收益— 7,300 
行使股票期權所得收益339 702 
支付的股息(2,495)(1,991)
融資活動提供的現金淨額(用於)(2,156)6,011 
現金和現金等價物淨變化55,442 (47,854)
年初現金及現金等價物77,093 100,408 
期末現金和現金等價物$132,535 $52,554 
見簡明合併財務報表附註。

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金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)和子公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)

1.    重要會計政策摘要
陳述的基礎
隨附的簡明綜合財務報表和附註是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的中期財務信息，不包含美國公認會計原則要求的所有信息和附註，以編制完整的財務報表。有關Kinsell Capital Group，Inc.及其全資附屬公司(“本公司”)的業務及會計政策的更完整説明，這些簡明綜合中期財務報表應與本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載經審核綜合財務報表一併閲讀。管理層認為，為公平列報簡明綜合財務報表所需的所有調整均已包括在內。這種調整隻包括正常的經常性項目。所有重要的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。中期業績不一定代表全年的經營業績。
預算的使用
根據美國公認會計原則編制簡明合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設影響到簡明合併財務報表日期的資產和負債的報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層定期審查其估計和假設。
最近採用的會計聲明
會計準則更新(“ASU”)2019-12，所得税-簡化所得税會計
2019年12月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了最新的所得税會計指引。更新的指南旨在通過取消現有指南中包含的幾個例外，並修改其他現有指南，以簡化其他幾個所得税會計事項，從而簡化所得税的會計處理。自2021年1月1日起，本公司採用ASU 2019-12年度，對本公司的簡明合併財務報表沒有實質性影響。
目前並無預期會計準則會在生效日期對本公司的簡明綜合財務報表產生重大影響。






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2.     投資
可供出售的投資
下表彙總了2021年3月31日和2020年12月31日的可供出售投資：
2021年3月31日
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額估計公允價值
(單位：千)
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$205,744 $10,349 $(1,730)$214,363 
公司及其他證券333,572 12,682 (3,428)342,826 
資產支持證券255,544 3,951 (70)259,425 
商業抵押貸款支持證券62,519 2,537 (230)64,826 
住房貸款抵押證券
217,239 3,562 (2,478)218,323 
固定期限投資總額$1,074,618 $33,081 $(7,936)$1,099,763 

2020年12月31日
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額估計公允價值
(單位：千)
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$216,181 $14,792 $(67)$230,906 
公司及其他證券294,854 21,840 (86)316,608 
資產支持證券236,813 4,230 (382)240,661 
商業抵押貸款支持證券66,110 4,886 (27)70,969 
住房貸款抵押證券
217,859 4,938 (141)222,656 
固定期限投資總額$1,031,817 $50,686 $(703)$1,081,800 

處於虧損狀態的可供出售證券
該公司定期審查其所有有未實現虧損的可供出售投資，以評估公允價值的下降是否被視為信用損失。該公司在完成對信貸損失的審查時會考慮多個因素，包括證券的公允價值低於成本的程度以及發行人的財務狀況。除了具體的發行人信息，該公司還評估當前的市場和利率環境。一般來説，由市場或利率環境的變化引起的證券價值的變化不會構成信用損失。
對於固定期限證券，該公司還會考慮是否打算出售該證券，或者如果它更有可能被要求在收回之前出售該證券，以及它在合同到期時收回所有未償還金額的能力。在評估是否打算出售固定期限證券，或者如果可能需要在收回攤銷成本之前出售固定期限證券時，該公司將評估事實和情況，包括但不限於重新定位投資組合的決定、為滿足現金流需求而可能出售的投資以及為利用有利定價而可能出售的投資。
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對於公允價值下降低於攤銷成本基礎的固定期限證券，公司打算出售證券，或者公司很可能需要在收回攤銷成本之前出售證券，減值將根據評估時證券的公允價值在淨收益中確認。對於公司不打算出售的固定期限證券，或者公司在收回攤銷成本之前很可能不需要出售的固定期限證券，公司將預期收取的現金流的估計現值與證券的攤銷成本進行比較。預期收取的現金流的估計現值低於證券的攤銷成本的程度代表減值中與信貸相關的部分，該部分通過信貸損失撥備在淨收益中確認。公允價值的任何剩餘下降代表減值中的非信貸部分，該部分在其他全面收益中確認。
該公司將到期和應計的投資收入與可供出售的投資分開報告，並選擇不對到期和應計的投資收入的信貸損失撥備進行計量。到期和應計的投資收益通過債券發行人違約或預計將違約時的投資已實現淨收益(虧損)沖銷。
下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了可供出售投資的未實現虧損總額和估計公允價值：
2021年3月31日
少於12個月12個月或更長時間總計
估計公允價值未實現虧損總額估計公允價值未實現虧損總額估計公允價值未實現虧損總額
(單位：千)
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$38,432 $(1,730)$— $— $38,432 $(1,730)
公司及其他證券
114,920 (3,428)— — 114,920 (3,428)
資產支持證券25,069 (16)17,373 (54)42,442 (70)
商業抵押貸款支持證券9,556 (230)— — 9,556 (230)
住房貸款抵押證券
113,150 (2,423)5,543 (55)118,693 (2,478)
固定期限投資總額$301,127 $(7,827)$22,916 $(109)$324,043 $(7,936)

2021年3月31日，公司召開167處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，估計公允價值總額為#美元。324.0未實現虧損總額和未實現虧損總額為100萬美元7.9百萬美元。在這些證券中，11連續一年以上處於未實現虧損狀態。如上所述，該公司定期審查其投資組合中的所有固定期限證券，以確定是否發生了信用損失。根據公司截至2021年3月31日的審查，未實現虧損是由利率變化或其他市場因素造成的，並不是特定於信貸的問題。2021年3月31日，78.3公司的固定期限證券中有%的評級為“A-”或更高，公司所有的固定期限證券都根據證券的合同條款支付了預期的票面利率。截至2021年3月31日的三個月，本公司得出結論，不是未實現損失的固定期限證券的信貸損失。
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目錄
2020年12月31日
少於12個月
12個月或更長時間
總計
估計公允價值
未實現虧損總額
估計公允價值
未實現虧損總額
估計公允價值
未實現虧損總額
(單位：千)
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$6,412 $(67)$— $— $6,412 $(67)
公司及其他證券
3,829 (86)— — 3,829 (86)
資產支持證券57,750 (149)23,825 (233)81,575 (382)
商業抵押貸款支持證券4,971 (27)— — 4,971 (27)
住房貸款抵押證券
46,869 (129)266 (12)47,135 (141)
固定期限投資總額$119,831 $(458)$24,091 $(245)$143,922 $(703)

可供出售的固定期限證券的合同到期日
現按合同到期日彙總2021年3月31日可供出售的固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值如下：
2021年3月31日
攤銷估計數
成本公允價值
(單位：千)
在一年或更短的時間內到期$11,278 $11,466 
在一年到五年後到期124,996 131,847 
在五年到十年後到期171,090 177,032 
十年後到期231,952 236,844 
資產支持證券255,544 259,425 
商業抵押貸款支持證券62,519 64,826 
住房貸款抵押證券217,239 218,323 
固定期限證券總額$1,074,618 $1,099,763 

預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下贖回或預付債務，貸款人可能有權將證券歸還給借款人。



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淨投資收益
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨投資收益構成：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
利息：
應税債券$5,729 $4,611 
免税市政債券885 915 
現金等價物和短期投資
1 250 
股權證券股息869 575 
總投資收益7,484 6,351 
投資費用(542)(391)
淨投資收益$6,942 $5,960 

已實現投資損益
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的已實現投資損益：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
固定期限證券：
已實現收益$1,199 $787 
已實現虧損(1)(23)
固定期限證券的淨已實現收益1,198 764 
出售短期投資的已實現收益— 12 
已實現投資淨收益$1,198 $776 

固定期限證券未實現淨收益的變化
截至2021年和2020年3月31日的三個月，固定期限證券的未實現淨收益的變化是減少了1美元。24.8百萬美元和$11.7分別為百萬美元。
保險-法定存款
該公司投資的資產賬面價值為#美元。6.8百萬美元和$6.9截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬美元存入州監管機構。
購買投資的應付金額
公司記錄了一筆購買的投資的應付款項，尚未結算。13.6截至2021年3月31日，為100萬人。應付餘額列入綜合資產負債表的“其他負債”項目。.
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3.     公允價值計量
公允價值是為每一類金融工具估算公允價值是可行的。公允價值被定義為在計量日為促進市場參與者之間的有序交易而收到的資產價格或為轉移負債而支付的價格。市場參與者被認為是獨立的、有知識的、有能力的、願意進行交易的，不會在脅迫下采取行動。公允價值分層披露基於用於計量公允價值的投入的質量。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(3級計量)。在缺乏流動性或無序的市場中，可能需要對交易價格或報價進行調整，以估計公允價值。
公允價值層次的三個層次定義如下：
級別1-估值方法的投入是在活躍市場交易的相同資產或負債的報價(未調整)。
第二級-估值方法的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、不活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及市場證實的投入。
第3級-對估值方法的投入對於資產或負債是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。
該公司投資組合的公允價值是使用其投資會計供應商從國家公認的第三方定價服務(如有)獲得的未經調整的價格估計的。美國國債和交易所交易基金(ETF)的價值通常基於一級投入，即使用活躍市場上相同資產的報價。對於其他固定期限證券和優先股，定價供應商使用涉及市場方法的定價方法，包括使用關於特定證券或具有類似特徵的證券的價格和相關市場信息來確定估值的定價模型。這些投資的公允價值估計計入第2級披露的金額。對於重大投入無法觀察到的投資，本公司的投資會計供應商使用市場法和收益法估值技術從定價供應商或經紀商那裏獲得估值，並作為第3級披露。
管理層執行幾個程序以確定簡明綜合財務報表中包含的投資價值的合理性，包括1)獲取和審查公司投資會計供應商的內部控制報告，這些報告評估來自第三方定價服務的公允價值；2)與公司的投資會計供應商討論審查和驗證從第三方定價服務獲得的定價的程序；3)審查從公司投資會計供應商收到的證券定價，並在個人擔保水平上監測未實現損益的變化。該公司評估了其投資組合中的各種證券，以根據交易活動和市場投入的可觀測性來確定適當的公允價值層次水平。
13
目錄
下表按公允價值等級列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的按公允價值經常性計量的資產餘額。
2021年3月31日
1級2級3級總計
(單位：千)
資產
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$— $214,363 $— $214,363 
公司及其他證券— 342,826 — 342,826 
資產支持證券— 259,425 — 259,425 
商業抵押貸款支持證券— 64,826 — 64,826 
住房貸款抵押證券— 218,323 — 218,323 
固定期限證券總額— 1,099,763 — 1,099,763 
股權證券：
交易所交易基金(ETF)106,014 — — 106,014 
不可贖回優先股— 34,022 — 34,022 
總股本證券106,014 34,022 — 140,036 
總計$106,014 $1,133,785 $— $1,239,799 

2020年12月31日
1級2級3級總計
(單位：千)
資產
固定期限：
州、市和政治分區的義務
$— $230,906 $— $230,906 
公司及其他證券— 316,608 — 316,608 
資產支持證券— 240,661 — 240,661 
商業抵押貸款支持證券— 70,969 — 70,969 
住房貸款抵押證券— 222,656 — 222,656 
固定期限證券總額— 1,081,800 — 1,081,800 
股權證券：
交易所交易基金(ETF)98,050 — — 98,050 
不可贖回優先股— 31,612 — 31,612 
總股本證券98,050 31,612 — 129,662 
總計$98,050 $1,113,412 $— $1,211,462 

截至2021年3月31日或2020年12月31日，在非經常性基礎上沒有按公允價值計量的資產或負債。
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目錄
由於現金等價物的短期到期日，現金等價物的賬面價值接近其在2021年3月31日和2020年12月31日的公允價值。此外，信貸安排的估計公允價值接近其截至2021年3月31日和2020年12月31日的賬面價值。有關信貸安排的進一步信息，請參閲附註12。

4.     遞延保單收購成本
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月遞延和攤銷的保單收購成本金額：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
期初餘額$31,912 $23,564 
延期購買保單的成本：
直接佣金
24,650 18,078 
割讓佣金(6,204)(3,872)
其他承保和保單獲取成本1,368 1,187 
遞延的保單獲取成本19,814 15,393 
淨保單購置成本攤銷
(16,985)(12,952)
期末餘額$34,741 $26,005 

保單收購成本淨額的攤銷包括在隨附的綜合損益表和綜合收益(虧損)表中的“承保、收購和保險費用”項目中。
15
目錄
5.     財產和設備，淨值
財產和設備包括在隨附的合併資產負債表中的“其他資產”中，包括以下內容：
2021年3月31日2020年12月31日
(單位：千)
建房$31,770 $31,675 
停車場甲板5,072 5,072 
土地3,068 3,068 
裝備2,861 2,770 
軟體5,393 4,815 
傢俱和固定裝置1,778 1,731 
土地改良317 317 
在建工程--公司總部253 — 
50,512 49,448 
累計折舊(3,763)(3,262)
財產和設備合計(淨額)$46,749 $46,186 

在2020年第一季度，該公司出售了一部分土地和停車場甲板，價格約為美元。6.5向一家房地產開發商提供100萬美元，用於開發一棟公寓樓。截至2021年3月31日，公司已收到5.0600萬美元的出售所得，預計將獲得剩餘的300萬美元1.5公寓樓竣工後為100萬美元。這筆應收賬款包括在隨附的合併資產負債表上的“其他資產”中。

6.     承保、收購及保險費
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的承保、收購和保險費用包括以下內容：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
發生的承保、收購和保險費用：
直接佣金$21,165 $15,142 
割讓佣金(5,355)(3,183)
其他運營費用12,326 9,624 
總計$28,136 $21,583 

承保、收購和保險費用中的其他運營費用包括工資、獎金和員工福利費用#美元。11.3百萬美元和$8.8截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

7.    基於股票的薪酬
2016年7月27日，Kinsell Capital Group，Inc.2016年度綜合激勵計劃(簡稱《2016激勵計劃》)正式生效。2016年度激勵計劃，由薪酬、提名和公司管理
16
目錄
公司董事會治理委員會，規定向高級管理人員、員工、董事、獨立承包商和顧問授予股票期權、限制性股票、限制性股票單位和其他基於股票的獎勵。2016年度獎勵計劃可供發行的普通股數量不得超過2,073,832.
已從以股份為基礎的薪酬安排的收入中扣除的總薪酬成本為#美元。1.0百萬美元和$0.8截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
限制性股票獎
截至2021年3月31日止三個月，本公司根據2016年度激勵計劃授予限制性股票獎勵。限制性股票獎勵在授予之日進行估值，並將在一段時間內授予1至4好幾年了。限制性股票獎勵的公允價值乃根據本公司股份於授出日的收市價釐定，或如授出日無股份買賣，則按前一出售股份的最後日期釐定。除限制性股票的可轉讓性受到限制外，非既得限制性股票的持有者享有充分的股東權利，包括投票權和分紅的權利。限制性股票獎勵的未歸屬股份和應計股息(如有)在終止對本公司的服務或僱用時被沒收。
截至2021年3月31日的三個月，2016年激勵計劃下的限制性股票活動摘要如下：
在截至的三個月內
2021年3月31日
股份數量加權平均授予日期每股公允價值
期初未既得的未清償債務108,392 $97.40 
授與35,870 $185.00 
既得(4,428)$101.66 
沒收(2,406)$148.60 
期末未既得餘額137,428 $119.22 

截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月內，本公司授予的限制性股票獎勵的加權平均授出日公允價值為$185.00及$101.66，分別為。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，授予的限制性股票獎勵的公允價值為美元。0.9百萬美元和$0.7分別為百萬美元。截至2021年3月31日，該公司擁有13.5預計將在加權平均期內計入收益的未確認股票薪酬支出總額的百萬美元3.1好幾年了。
股票期權
2016年7月27日，董事會批准，公司批准，1,036,916行權價等於首次公開發行價格$的股票期權16.00每股，加權平均授出日公允價值為#美元。2.71每股。期權的最大合同期限為10年，並歸屬於4等額的年度分期付款，從贈款之日起算。

授予期權的價值在授予之日使用Black-Scholes定價模型進行估算，該模型採用以下假設：
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目錄
無風險收益率1.26 %
股息率1.25 %
預期股價波動(1)
18.50 %
預期壽命(以年為單位)(2)
6.3年份
(1)     預期的波動性是基於該公司在行業內的競爭對手。
(2)     由於本公司沒有足夠的歷史數據來確定我們授予的股票期權的預期期限，因此使用簡化的方法計算預期壽命，該方法是期權的合同期限與其普通歸屬期限的平均值。
截至2021年3月31日的期權活動摘要，以及當時結束期間的變化如下：
股份數量加權平均行權價加權平均剩餘合同期年數合計內在價值(千)
在2021年1月1日未償還387,738 $16.00 
授與— — 
沒收— 16.00 
練習(21,214)16.00 
截至2021年3月31日未償還366,524 $16.00 5.3$54,539 
可於2021年3月31日行使366,524 $16.00 5.3$54,539 

行使期權的總內在價值為#美元。3.6百萬美元和$4.6在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，分別為100萬美元。 
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目錄
8.    每股收益
以下是簡明合併財務報表中包含的基本每股收益和稀釋後每股收益計算的分子和分母的對賬：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位為千，每股數據除外)
淨收入$32,079 $5,086 
加權平均已發行普通股-基本22,665 22,109 
潛在稀釋證券的影響：
股票期權的轉換343 508 
限制性股票的轉換
61 61 
加權平均已發行普通股-稀釋23,069 22,678 
普通股每股收益：
基本信息$1.42 $0.23 
稀釋$1.39 $0.22 

有幾個33截至2021年3月31日的三個月的千項反稀釋股票獎勵。有幾個不是截至2020年3月31日的三個月的反稀釋股票獎勵。

9. 所得税
該公司使用估計年度有效税率法來計算其在過渡期的税收撥備，這代表了公司對全年預期有效税率的最佳估計。估計的年度有效税率通常與美國法定税率不同，這主要是由於免税投資收入和在此期間確認的任何離散項目造成的。該公司的實際税率為18.7%和(1.1分別為2021年3月31日和2020年3月31日止的三個月)%。截至2021年3月31日的三個月，有效税率低於聯邦法定税率21%主要是由於基於股票的薪酬和免税投資收入的税收優惠。截至2020年3月31日的三個月，有效税率低於聯邦法定税率21%主要是由於行使股票期權帶來的税收優惠以及與税前收入相關的免税投資收入。由於公司股權投資組合的公允價值減少，2020年第一季度的税前收入較低。


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目錄
10.     未付損失準備金和損失調整費用
下表列出了未付損失和損失調整費用的合併期初和期末準備金的對賬：
三月三十一號，
20212020
(單位：千)
年初未償虧損和虧損調整費用準備金總額
$636,013 $460,058 
減去：未付損失可收回的再保險
83,730 69,792 
採用信用損失會計準則— (282)
年初未付虧損和虧損調整費用淨準備金
552,283 390,548 
已發生虧損和虧損調整費用：
當年77,333 56,742 
前幾年(7,073)(3,009)
已發生的淨虧損和虧損調整費用合計70,260 53,733 
付款：
當年1,018 777 
前幾年27,571 21,270 
付款總額28,589 22,047 
未償虧損和虧損調整費用淨準備金，期末
593,954 422,234 
對未付損失可追討的再保險94,819 69,099 
未償虧損和虧損調整費用的總準備金，期末
$688,773 $491,333 

在截至2021年3月31日的三個月內，截至2020年12月31日的未償虧損準備金和虧損調整費用準備金有利地發展了美元。7.1百萬美元。有利的發展主要歸功於2020年的事故年9.5這是由於大多數法定業務線的報告虧損水平低於預期造成的。
在截至2020年3月31日的三個月內，截至2019年12月31日的未償虧損準備金和虧損調整費用準備金有利地發展了$3.0在幾乎所有的事故年，報告的損失都達到了100萬美元，這是由於大多數法定業務部門的報告虧損水平低於預期造成的。
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目錄
11.     再保險
下表彙總了再保險對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月承保和賺取保費的影響：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
承保保費：
直接$168,876 $124,036 
假設— — 
割讓(24,578)(15,983)
淨書寫$144,298 $108,053 
賺取的保費：
直接$145,031 $103,734 
假設— 15 
割讓(21,990)(13,988)
淨賺得$123,041 $89,761 

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的讓出虧損和虧損調整費用：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
轉讓發生的虧損和虧損調整費用$12,501 $6,452 

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的已支付和未支付損失的再保險可追回金額：
2021年3月31日2020年12月31日
(單位：千)
已支付損失的再保險可追回金額$1,372 $9,485 
未付損失的再保險可追回款項94,819 83,730 
可收回的再保險項目$96,191 $93,215 

12.     信貸協議
於2019年5月28日，本公司訂立信貸協議(“信貸協議”)，向本公司提供$50.0百萬優先無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)和一項未承諾手風琴功能，允許公司額外增加承諾$30.0百萬美元。該信貸安排的到期日為2024年5月28日。信貸融資項下的借款用於為公司新總部的建設提供資金，但也可用於營運資金和一般公司用途。
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目錄
根據公司的選擇，根據貸款是歐洲美元貸款還是備用基本利率(ABR)貸款，信貸安排下的貸款可能會受到不同利率的影響。歐洲美元貸款的年利率等於適用利息期的調整後LIBOR加上1.75%的保證金。ABR貸款的年利率等於(A)最優惠利率、紐約聯邦儲備委員會利率加0.50%或一個月調整後的LIBOR加1%中的較高者，加上(B)0.75%的適用保證金。截至2021年3月31日，42.6信貸安排項下未償還的百萬美元，扣除債務發行成本$0.4百萬，加權平均利率為1.95%.
信貸協議還包含此類融資慣用的陳述和擔保、肯定和否定契約，以及違約條款的慣常事件。截至2021年3月31日，本公司遵守了其在信貸安排下的所有財務契約.

13.     其他綜合損失
下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的其他全面虧損的組成部分：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
期內未實現的固定期限證券未實現虧損(所得税前)$(23,650)$(10,911)
所得税優惠4,966 2,291 
期內產生的扣除所得税後的未實現虧損(18,684)(8,620)
較少的改敍調整：
固定期限證券在所得税前的已實現淨收益1,188 764 
所得税費用(250)(161)
包括在扣除所得税的淨收入中的重新分類調整
938 603 
其他綜合損失$(19,622)$(9,223)

出售可供出售的固定期限證券導致金額從累積的其他全面收益(虧損)重新分類為當期收益的已實現損益。重新分類調整的相關税收影響計入當期收益的所得税費用。有關更多信息，請參見注釋2。
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目錄
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
下面的討論和分析包括某些前瞻性陳述，這些陳述會受到本10-Q表格季度報告中“風險因素”中描述的風險、不確定性和其他因素的影響。 在截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告中。由於許多因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。
截至2021年3月31日的三個月的運營結果不一定表明截至2021年12月31日的全年或任何其他未來時期的預期結果。以下討論應與本季度報告第I部分第1項中包含的未經審計的簡明綜合財務報表及其附註以及截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的經審計的綜合財務報表及其附註一併閲讀。
除文意另有所指外，“公司”、“Kinsell”、“我們”、“我們”和“我們”均指Kinsell Capital Group，Inc.及其子公司。

概述
金賽爾成立於2009年，是一家專業保險公司。Kinsell專門專注於美國的超額和過剩險種(“E&S”)市場，我們利用我們的承保專業知識為難以投放的小企業風險和個人險種投保。我們主要通過獨立保險經紀人網絡在所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島銷售這些保險產品。
我們有一個可報告的部門，我們的超額和盈餘保險部門，通過E&S市場提供財產和意外傷害(“P&C”)保險產品。在2021年的前三個月，我們的毛保費的百分比是87%的傷亡和13%的財產。我們的承保部門包括建築、小企業、額外傷亡、商業財產、聯合健康、產品責任、專業責任、生命科學、一般傷亡、管理責任、能源、醫療保健、環境、公共實體、內陸海運和商業保險。我們還在個人保險市場承保少量房主保險，這部分費用總計佔我們2021年前三個月毛保費的4%，屬於我們的個人保險部門。
新冠肺炎
我們一直在密切關注新冠肺炎疫情對我們業務方方面面的影響和相關的經濟影響，包括它將如何影響我們投資組合的保費金額、損失和公允價值。
迄今為止，自新冠肺炎疫情開始以來，管理層尚未看到其毛保費增長率大幅下降，也沒有看到美國經濟某些部門的相關壓力。在過去幾年中，包括新冠肺炎之前的一段時間，由於整個財產和意外傷害市場的錯位，P&C市場的E&S部門一直在經歷快速增長，管理層預計保費增長將持續到2021年剩餘時間。
關於報告的索賠，Kinsell不承保與新冠肺炎相關索賠風險增加的業務。具體而言，金賽不承保活動取消、抵押保險、貿易信貸或擔保、工傷賠償或再保險業務。金賽承保的可能受到新冠肺炎相關索賠影響的業務包括一般責任、管理責任、醫療保健相關專業責任以及商業財產。在每種情況下，預計保單條款和條件都會排除承保範圍
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目錄
與病毒有關的索賠。雖然管理層目前無法確定新冠肺炎及相關經濟狀況的最終影響，但管理層並未因新冠肺炎相關索賠而對金賽的虧損率產生任何實質性不利影響。
就我們的投資組合而言，我們尋求持有高質量、多元化的投資組合。2020年第一季度，由於與新冠肺炎相關的全球金融市場中斷，我們投資組合的公允價值大幅下降。在2020年第一季度之後，我們投資組合的公允價值大幅反彈，收復了公允價值的全部跌幅。然而，在經濟低迷期間，某些投資可能會因財務狀況惡化或擔保發行人支付這類投資的保險公司的財務狀況惡化而違約或受損。鑑於我們投資組合的保守性，我們預計不會對我們投資組合的價值產生實質性不利影響，也不會對我們的財務狀況、運營業績或現金流產生長期負面影響，因為它與新冠肺炎有關。
我們運營結果的組成部分
毛保費
毛保費是指在不扣除保單取得成本、再保險成本或其他扣除的情況下，本公司在特定時期內承保或承保的保單已收到或將收到的金額。在任何一段期間內，我們的毛保費金額一般受以下因素影響：
•新業務提交；
•將新提交的業務轉化為政策；
•續簽現行保單；以及
•捆綁保單的平均大小和保險費率。
我們在保單期限內按比例收取保險費。我們的保單期限一般為一年。淨賺取保費代表我們毛保費的賺取部分，減去根據我們的再保險協議轉讓給第三方再保險公司的毛保費部分。
放棄的書面保費
分得保費是指分給再保險人的毛保費。我們簽訂再保險合同，以限制我們面臨潛在的鉅額損失。讓渡保費是在再保險合同期內按照承保風險的比例賺取的保費。我們放棄的書面保費的數額受到我們的毛保費水平以及我們決定增加或降低保留額的任何決定的影響。
虧損和虧損調整費用
損失和損失調整費用取決於我們簽訂的保險合同的金額和類型，以及與標的承保相關的損失經驗。一般來説，我們的虧損和虧損調整費用受以下因素影響：
•與我們簽訂的特定類型保險合同相關的索賠頻率；
•特定類型企業平均虧損規模的趨勢；
•我們撰寫的業務組合；
•與我們承保的業務相關的法律或監管環境的變化；
•法律辯護費用的趨勢；
•工資上漲；以及
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•醫療費用的通貨膨脹。
虧損和虧損調整費用基於對估計虧損的精算分析，包括期內發生的損失和前期估計數的變化。虧損和虧損調整費用可以分幾年支付。
承保、收購及保險費
承保、收購和保險費用包括保單收購成本和其他承保費用。保單收購成本主要由我們支付給經紀人的佣金組成，扣除我們從根據某些再保險合同轉讓的業務中獲得的讓渡佣金。保單收購成本還包括與成功收購那些被推遲的保單直接相關的承保費用。保單取得成本的攤銷費用與保單有效期內賺取的保費成比例計入費用。
其他承保費用是指我們保險業務的一般和行政費用，如僱傭成本、電信和技術成本以及法律和審計費用。
淨投資收益
淨投資收入是我們經營業績的重要組成部分。我們從現金和投資資產的投資組合中賺取投資收入。我們的現金和投資資產主要由固定期限證券組成，也可能包括現金等價物、股權證券和短期投資。影響淨投資收益的主要因素是我們投資組合的規模和該組合的收益率。以攤銷成本(不包括公允價值變動)衡量，我們投資組合的規模主要取決於我們投資的股本加上我們從投保人那裏獲得的保費減去投保人索賠的支付。
權益證券公允價值變動
權益證券公允價值變動指期內持有的權益證券公允價值的增減。
已實現投資淨收益(虧損)
淨已實現投資收益(虧損)是我們在出售證券時收到的金額與證券的攤銷成本之間的差額，以及在收益中確認的任何信用減損的函數。
所得税費用
目前，我們幾乎所有的所得税支出都與聯邦所得税有關。我們的保險子公司Kinsell保險公司在其經營所在的州不繳納所得税；然而，我們的非保險子公司繳納州所得税，但到目前為止還沒有產生任何實質性的應税收入。未來期間記錄的所得税、費用或福利的金額將取決於我們經營的司法管轄區和現行的税收法律法規。
關鍵指標
我們討論下面描述的某些關鍵指標，我們認為這些指標提供了有關我們的業務和支持我們財務業績的運營因素的有用信息。
承保收入是一項非公認會計準則的財務指標。我們將承銷收入定義為淨收益，不包括淨投資收入、股權證券公允價值變動淨額、投資已實現損益淨額、其他收入、其他費用和所得税費用。見“--非GAAP財務措施的對賬”，以根據GAAP對淨收益與承保收入進行對賬。
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淨營業收益是一項非公認會計準則的財務指標。我們將淨營業收益定義為不包括税後股權證券公允價值淨變化和税後投資淨已實現損益的淨收益。關於根據公認會計原則對淨收益與淨營業收益進行對賬的信息，請參閲“非公認會計準則財務措施的對賬”。
損耗率以百分比表示，是虧損和虧損調整費用與淨賺取保費的比率。
費用比率，以百分比表示，是承保、收購和保險費用與淨賺取保費的比率。
合併比率是損失率和費用率之和。綜合比率低於100%表示承保利潤。綜合比率超過100%表示承保虧損。
股本回報率淨收入是在年化的基礎上表示的，以期初和期末股東權益總額的平均百分比表示。
營業股本回報率是一項非公認會計準則的財務指標。我們將營業權益報酬率定義為按年計算的淨營業收益佔期內平均期初和期末股東權益總額的百分比。關於根據公認會計原則對淨收益與淨營業收益進行對賬的信息，請參閲“非公認會計準則財務措施的對賬”。
淨保留率是淨保費與毛保費的比率。
總投資回報固定期限證券和股權證券的投資收入，在扣除任何費用和費用之前，以該期間這些投資的平均期初和期末賬面價值的百分比表示。
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目錄
截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月
下表彙總了我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的運營結果：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20212020變化%變化
毛保費$168,876 $124,036 $44,840 36.2 %
放棄的書面保費(24,578)(15,983)(8,595)53.8 %
淨書面保費$144,298 $108,053 $36,245 33.5 %
淨賺得保費$123,041 $89,761 $33,280 37.1 %
虧損和虧損調整費用70,260 53,733 16,527 30.8 %
承保、收購及保險費28,136 21,583 6,553 30.4 %
承保收入(1)
24,645 14,445 10,200 70.6 %
淨投資收益6,942 5,960 982 16.5 %
權益證券公允價值變動7,091 (16,161)23,252 NM
已實現投資淨收益1,198 776 422 NM
其他(費用)收入，淨額(437)10 (447)NM
税前收入39,439 5,030 34,409 684.1 %
所得税費用(福利)7,360 (56)7,416 NM
淨收入$32,079 $5,086 $26,993 530.7 %
淨營業收益(2)
$25,531 $17,240 $8,291 48.1 %
損耗率57.1 %59.9 %
費用比率22.9 %24.0 %
合併比率80.0 %83.9 %
年化股本回報率22.1 %5.0 %
年化營業股本回報率(2)
17.6 %17.1 %
NM-百分比更改沒有意義。
(1) 承保收入是一項非公認會計準則的財務衡量標準。見“--非GAAP財務措施的對賬”，以根據GAAP對淨收益與承保收入進行對賬。
(2) 淨營業收益和年化營業股本回報率是非GAAP財務指標。淨營業收益被定義為不包括税後股權證券公允價值淨變化和税後已實現投資損益淨額的淨收益。年化營業權益報酬率是指在年化基礎上表示的淨營業收益佔期內平均期初和期末股東權益總額的百分比。關於根據公認會計原則對淨收益與淨營業收益進行對賬的信息，請參閲“非公認會計準則財務措施的對賬”。
截至2021年3月31日的三個月淨收入為3,210萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為510萬美元，增長530.7。2021年前三個月的淨收入比去年同期增加，主要是由於一系列因素，包括有利的市場條件和持續的加息帶來的業務增長，金融市場反彈導致的股票投資回報提高，以及前幾年意外年份損失準備金的淨有利發展。
27
目錄
截至2021年3月31日的三個月，承保收入為2,460萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為1,440萬美元，增長70.6%。截至2021年3月31日的三個月，相應的合併比率為80.0%，而截至2020年3月31日的三個月，相應的合併比率為83.9%。承保收入的季度環比增長主要是由於積極的承保環境帶來的保費增長、利率的持續提高以及與前幾年意外年份相比，損失準備金的淨有利發展。
保險費
我們截至2021年3月31日的三個月的毛保費為1.689億美元，而截至2020年3月31日的三個月的毛保費為1.24億美元，增加了4480萬美元，增幅為36.2%。2021年前三個月的毛保費比去年同期有所增加，原因是經紀商的提交活動增加，幾乎所有行業的費率都更高，這是由於電子和證券市場持續有利的市場條件。2021年前三個月，一份保單的平均保費約為9800美元，而2020年前三個月的平均保費約為9200美元。不包括我們的個人保險，每份保單的保費相對較低，2021年前三個月的保單平均保費約為12,300美元，2020年前三個月的平均保費約為11,900美元。
截至2021年3月31日的三個月，淨承保保費增加了3,620萬美元，增幅為33.5%，從截至2020年3月31日的三個月的1.081億美元增至1.443億美元。與去年同期相比，2021年前三個月的淨承保保費有所增加，主要原因是毛保費上升。截至2021年3月31日的三個月，淨留存率為85.4%，而去年同期為87.1%。淨留存比率下降的主要原因是物業業務的恢復保費及業務組合的改變。
由於毛保費的增長，截至2021年3月31日的三個月的淨賺取保費增加了3330萬美元，增幅為37.1%，從截至2020年3月31日的三個月的8980萬美元增至1.23億美元。
損耗率
截至2021年3月31日的三個月的損失率為57.1%，而截至2020年3月31日的三個月的損失率為59.9%。2021年前三個月的損失率與2020年前三個月相比有所下降，主要原因是前幾個事故年的準備金淨增長有利。
在2021年和2020年的前三個月，前幾年事故年損失準備金的有利發展主要是由於報告的損失低於預期。在截至2021年3月31日的三個月裏，與前幾個事故年相比的有利發展主要歸功於2020年事故年。在截至2020年3月31日的三個月裏，之前事故年的損失準備金有利地增加了300萬美元，基本上涵蓋了之前所有事故年。
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目錄
下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月的三個月的損失率：
截至3月31日的三個月，
20212020
(千美元)虧損和虧損調整費用賺取保費的百分比虧損和虧損調整費用賺取保費的百分比
損失率：
巨災損失前當前事故年
$77,257 62.8 %$56,671 63.1 %
當年巨災損失76 — %71 0.1 %
上一年發展的影響(7,073)(5.7)%(3,009)(3.3)%
總計$70,260 57.1 %$53,733 59.9 %

費用比率
下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的費用比率組成部分：
截至3月31日的三個月，
20212020
(千美元)承保費用賺取保費的百分比承保費用賺取保費的百分比
產生的佣金：
直接$21,165 17.2 %$15,142 16.9 %
割讓(5,355)(4.3)%(3,183)(3.6)%
產生的佣金淨額15,810 12.9 %11,959 13.3 %
其他承保費用
12,326 10.0 %9,624 10.7 %
承保、收購及保險費
$28,136 22.9 %$21,583 24.0 %

截至2021年3月31日的三個月的費用比率為22.9%，而截至2020年3月31日的三個月的費用比率為24.0%。費用比率下降的主要原因是其他承保費用下降以及淨佣金佔賺取保費的百分比下降。其他承保費用佔賺取保費的百分比下降的原因是淨賺取保費增加，而管理層注重控制成本導致其他承保費用金額沒有按比例增加。淨佣金佔賺取保費的百分比的下降，很大程度上是由於2020年6月1日生效的個人保險配額份額條約的佣金讓渡。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，直接佣金佔毛保費的比例均為14.6%。
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目錄
投資成果
下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨投資收入、股權證券公允價值變動和已實現投資淨收益：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20212020變化%變化
固定期限證券的利息$6,614 $5,526 $1,088 19.7 %
股權證券的股息869 575 294 51.1 %
其他1 250 (249)(99.6)%
總投資收益7,484 6,351 1,133 17.8 %
投資費用(542)(391)(151)38.6 %
淨投資收益6,942 5,960 982 16.5 %
權益證券公允價值變動7,091 (16,161)23,252 NM
已實現投資淨收益1,198 776 422 NM
總計$15,231 $(9,425)$24,656 NM
NM-百分比更改沒有意義。
截至2021年3月31日的三個月，我們的淨投資收入增長了16.5%，從截至2020年3月31日的三個月的600萬美元增至690萬美元。與去年同期相比，2021年前三個月的增長主要是由於我們自2020年3月31日以來的正現金流投資產生的投資組合餘額的增長，以及我們2020年第三季度的股票發行收益。我們的固定期限投資組合，不包括現金等價物和未實現損益，截至2021年3月31日的三個月的年化總投資回報率為2.6%，截至2020年3月31日的三個月的年化總投資回報率為2.9%。
在2021年的前三個月，股權證券的公允價值變化包括與交易所交易基金(ETF)相關的未實現收益750萬美元和與優先股相關的未實現虧損40萬美元。2021年第一季度的未實現收益在很大程度上反映了美國股市的整體上漲。在2020年前三個月，股權證券的公允價值變化包括與ETF相關的未實現虧損1,310萬美元和與優先股相關的未實現虧損310萬美元，原因是與新冠肺炎疫情相關的金融市場嚴重混亂。
我們對投資組合中所有可供出售的證券進行季度審查，以確定證券公允價值的下降是否被視為信用損失。管理層得出結論，在截至2021年或2020年3月31日的三個月裏，可供出售投資沒有信貸損失。
所得税費用
截至2021年3月31日的三個月，我們的有效税率為18.7%，而截至2020年3月31日的三個月的有效税率為(1.1%)。2021年第一季度，實際税率低於聯邦法定税率21%，主要原因是股票薪酬和免税投資收入帶來的税收優惠。2020年第一季度，實際税率低於聯邦法定税率21%，這主要是由於行使股票期權帶來的税收優惠以及與税前收入相關的免税投資收入。由於公司股權投資組合的公允價值減少，2020年第一季度的税前收入較低。
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目錄
股本回報率
截至2021年3月31日的三個月，我們的年化股本回報率為22.1%，而截至2020年3月31日的三個月的年化股本回報率為5.0%。截至2021年3月31日的三個月，我們的年化運營股本回報率為17.6%，而截至2020年3月31日的三個月為17.1%。與上一季度相比，截至2021年3月31日的三個月的年化運營股本回報率有所增加，這主要是由於業務增長以及前幾年事故年虧損準備金的淨有利發展。
流動性和資本資源
資金來源和用途
我們是特拉華州的一家控股公司，我們的業務主要由我們的全資保險子公司金賽保險公司(Kinsell Insurance Company)進行，該公司的總部設在阿肯色州。因此，我們可以通過以下方式獲得現金：(1)銀行和其他第三方的貸款，(2)股票和債務證券的發行，(3)我們保險子公司的公司服務費，(4)根據我們的綜合税收分配協議從我們的子公司支付的款項，以及(5)我們保險子公司的股息。我們可能會利用這些來源的收益向Kinsell保險公司提供資金，以支持保費增長、減少對再保險的依賴、支付股息和税款以及用於其他商業目的。
我們從Kinsell保險公司收取公司服務費，以補償我們產生的大部分運營費用。通過公司服務費報銷的費用是根據我們預計產生的實際成本計算的，沒有高於預期成本的加價。
2019年8月，我們向SEC提交了一份通用貨架登記聲明，該聲明將於2022年到期。我們可以使用這種擱置登記來發行數額不詳的債務證券、普通股、優先股、存托股份和認股權證。我們根據本註冊聲明發行的任何證券的具體條款將在適用的招股説明書附錄中提供。
管理層相信，本公司在Kinsell及其保險附屬公司Kinsell Insurance Company以及其其他營運附屬公司均有足夠的流動資金，以滿足其營運現金需求和債務，以及未來12個月的承諾資本開支。
現金流
我們最重要的現金來源是從承保人那裏收到的保費，對於大多數保單來説，我們在承保期開始時就會收到保費。我們最大的現金流出是在投保人遭受保險損失時發生的索賠。因為索賠是在收到保費後支付的，通常在幾年後，我們會將現金投資於各種賺取利息和股息的投資證券。我們還使用現金向保險經紀人支付佣金，以及支付工資、諮詢服務和税收等持續運營費用。如下文“-再保險”一節所述，我們使用再保險來管理與我們的保單簽發相關的風險。我們將我們收到的部分保費讓給或支付給我們的再保險公司，並在支付我們再保險覆蓋範圍內的損失時收回現金。
由於支付或接收付款的時間不同，我們來自經營活動的現金流的時間可能會有所不同。我們的一些付款和收入，包括虧損結算和隨後的再保險收據，可能非常重要，因此它們的時機可能會影響任何給定時期的經營活動的現金流。管理層認為，保費的現金收入、投資銷售和贖回的收益以及投資收入足以彌補可預見的未來的現金流出。
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目錄
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們的現金流為：
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位：千)
提供的現金和現金等價物(用於)：
經營活動
$91,322 $59,683 
投資活動(33,724)(113,548)
融資活動
(2,156)6,011 
現金及現金等價物變動$55,442 $(47,854)

截至2021年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金約為9130萬美元，而2020年同期為5970萬美元。這增長主要是由於保費增加、支付索償的時間及收回再保險的時間增加所致，但部分因經營資產及負債的變動而被抵銷。
截至2021年3月31日的三個月，投資活動中使用的淨現金為3370萬美元，而截至2020年3月31日的三個月為1.135億美元。2021年前三個月投資活動中使用的淨現金包括購買1.05億美元的固定期限證券，主要包括公司債券以及資產和抵押貸款支持證券。2021年前三個月，我們從固定期限證券(主要是公司債券)的銷售中獲得了3080萬美元的收益，從資產和抵押貸款支持證券以及公司債券的贖回中獲得了4510萬美元的收益。在截至的三個月內2021年3月31日，ETF和不可贖回優先股的購買量分別為50萬美元和280萬美元。
2020年前三個月用於投資活動的現金淨額為1.135億美元，其中包括購買1.47億美元的固定期限證券，這在一定程度上反映了2019年12月31日持有的現金等價物的部署。對固定期限證券的購買包括公司債券、資產和抵押貸款支持證券以及市政證券。2020年前三個月，我們從固定期限證券(主要是公司債券)的銷售中獲得了3160萬美元的收益，從資產和抵押貸款支持證券以及公司債券的贖回中獲得了1950萬美元的收益。在截至的三個月內2020年3月31日，ETF和不可贖回優先股的購買量分別為960萬美元和380萬美元。投資活動中使用的現金淨額包括430萬美元的財產和設備淨購買額，這主要與我們之前披露的新公司總部的開發有關。
在#年的前三個月2021年3月31日融資活動中使用的現金反映了每股普通股支付的股息0.11美元，或總計250萬美元。在2020年3月31日的前三個月，我們從我們的信貸安排中提取了730萬美元，用於資助我們新總部設施的建設。此外，在2020年3月31日的前三個月，融資活動中使用的現金反映出每股普通股支付的股息為0.09美元，或總計200萬美元。我們從股權薪酬計劃收到的收益在截至三個月的三個月分別為30萬美元和70萬美元分別為2021年3月31日和2020年3月31日。
信貸協議
2019年5月，我們簽訂了一項信貸協議，為我們提供了5000萬美元的信貸安排和一個未承諾的手風琴功能，允許我們額外增加3000萬美元的承諾。該信貸安排的到期日為2024年5月28日。信貸安排下的借款用於建設我們的新總部，但也可用於營運資金和一般公司用途。借款利率以信貸協議中所述的現行利率和適用保證金為基礎。自.起2021年3月31日在信貸安排下，扣除債務發行成本後，有4260萬美元未償還。
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目錄
再保險
我們簽訂再保險合同主要是為了限制我們對潛在鉅額損失的風險敞口。再保險涉及一家保險公司將其風險敞口的一部分轉移(“割讓”)給另一家保險人，即再保險人。再保險人承擔風險，以換取部分保費。我們的再保險主要是根據配額份額再保險合同和超額損失合同簽訂的。在配額份額再保險中，再保險人同意承擔特定比例的轉讓公司因特定類別的業務而產生的損失，以換取相應比例的保費(扣除轉讓佣金)。在超過損失再保險的情況下，再保險人同意承擔分割方公司超過規定數額的全部或部分損失。在超額損失再保險制度下，須支付給再保險人的保費，是由雙方根據他們對分給再保險人的風險額的評估而釐定的，因為再保險人並沒有按比例分擔分給公司的損失。
我們在有限的基礎上使用臨時再保險。臨時保險是指針對單個風險的再保險合同，而不是針對一組或一類業務的再保險合同。它的使用原因多種多樣，包括補充條約承保範圍規定的限額，或承保條約再保險之外的風險或危險。
我們每年都會續簽我們的再保險條約。在每個續期週期內，我們在決定我們的再保險承保範圍時會考慮多個因素，包括(1)改變我們提供的基本保險範圍的計劃，(2)虧損活動的趨勢，(3)我們的資本和盈餘水平，(4)我們的風險偏好的變化，以及(5)再保險承保範圍的成本和可獲得性。.
為了管理我們的自然災害風險，我們使用計算機模型來分析嚴重損失的風險。我們用可能的最大損失(“PML”)來衡量對這些損失的風險敞口，可能最大損失是對我們預計在給定年限(稱為回收期)內達到或超過一次的損失金額的估計。在管理我們的巨災風險敞口時，我們關注的是100年和250年的回報期。從2020年6月1日起，我們簽訂了新的個人保險配額份額條約。我們使用前面提到的模型結果來對我們計劃的完整性進行壓力測試，並確定超過70%的建模損失來自我們的個人保險業務，這些損失來自於損失超過1000萬美元的災難。我們認為，利用個人額度份額條約和災難條約相結合，是管理我們財產保險總損失敞口的更有效和更具成本效益的方法。
以下是截至以下日期我們的重要再保險計劃摘要2021年3月31日:
涵蓋的業務線公司策略限制再保險承保範圍公司留任
每種風險的財產(1)每個風險最高可達1,000萬美元超過200萬美元的800萬美元每次發生200萬美元
財產人身保險(二)不適用
50%，每場災難最高可達4750萬美元
個人財產損失總額的50%
財產災難(3)不適用超過1,000萬美元的4,500萬美元每場災難1000萬美元
主要傷亡人數(4人)每次最高可達1,000萬美元超過200萬美元的800萬美元每次發生200萬美元
超額傷亡(5)每次最高可達1,000萬美元
可變配額份額每次發生$200萬，但以下附註(5)所述者除外
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目錄
(1)由於我們的財產按風險再保險，減少了單個商業財產或內陸海洋保單遭受大額損失的財務影響。該條約包括一項恢復條款，要求我們在損失發生後支付恢復保費，以保持保險範圍。
(2)完善我們的個人保險額度份額再保險，減少財產損失對我們個人保險保單的財務影響。
(3)由於我們的財產巨災再保險減少了涉及多個索賠和投保人的巨災事件的財務影響。我們的財產巨災再保險包括恢復條款，要求我們在損失發生後支付恢復保費，以保持承保範圍。包括恢復條款在內，最高總損失賠償限額為9,000萬美元，這是我們的臨時和條約保險提供的每次事故保險之外的保險。
(4)保險再保險不適用於每次發生限額為200萬美元或以下的任何個別保單。
(5)對於每次發生限額高於200萬美元的傷亡保單，讓渡百分比各不相同，因此留成金額始終在200萬美元或以下。例如，對於400萬美元的限額超額保單，我們的留成將是50%，而對於1000萬美元的限額超額保單，我們的留成將是20%。對於我們還為其承保基本限額的保單，主要保單和超額保單的保留額加起來不會超過200萬美元。
再保險合同並不解除我們對投保人的義務。如果再保險人不履行其義務，可能會給我們造成損失，因此，我們根據對保險業高評級公司信用損失的歷史分析，建立了信用風險撥備。在制訂我們的再保險計劃時，我們在選擇再保險公司時是有選擇性的，我們會考慮很多因素，其中最重要的是再保險公司的財政穩定性、迴應索償的歷史，以及其整體聲譽。為了儘量減低再保險公司無力償債的風險，我們每年都會檢討每間再保險公司的財政狀況。此外，我們不斷監測涉及我們任何再保險公司的評級下調。截至2021年3月31日，我們的保險子公司參與的所有再保險合同都是與A.M.最佳評級為A(優秀)或更高的公司簽訂的。截至2021年3月31日，我們記錄了與我們的再保險餘額相關的30萬美元的可疑賬户撥備。
收視率
金賽爾保險公司的財務實力評級為“A”(優秀)，展望為A.M.Best的穩定。A.M.Best為保險公司分配評級，目前的評級範圍從“A++”(高級)到“F”(處於清算階段)。“A”(優秀)是A.M.Best發佈的第三高評級。在A.M.Best看來，“A”(優秀)評級被分配給那些有出色能力履行其對投保人的持續義務的保險公司。這一評級旨在就保險公司履行對投保人義務的能力提供獨立意見，而不是針對投資者的評估。
A.M.Best分配的財務實力評級對保險公司吸引和留住代理人和經紀人的能力以及保險公司收到的投保書的風險狀況都有影響。金賽爾保險公司獲得的“A”(優秀)評級與我們的業務計劃一致，使我們能夠積極尋求與我們營銷計劃中確定的代理商和經紀人建立關係。



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目錄
財務狀況
股東權益
截至2021年3月31日，總股東權益為5.876億美元，有形股東權益為5.848億美元，而截至2020年12月31日，股東權益總額為5.762億美元，有形股東權益為5.734億美元。股東權益總額和有形股東權益比上年末結餘均有所增加，主要原因是該期間產生的利潤和與股票薪酬計劃相關的活動，但部分被可供出售投資、税後淨額和紅利支付的未實現虧損增加所抵消。有形股東權益是一種非公認會計準則的財務衡量標準。見“非公認會計準則財務措施的對賬”，以根據公認會計準則對股東權益與有形股東權益進行對賬。
投資組合
截至2021年3月31日，我們的現金和投資資產14億美元包括固定到期日證券、股權證券以及現金和現金等價物。截至2021年3月31日，大部分投資組合由11億美元的固定期限證券組成，這些證券被歸類為可供出售。可供出售的投資按公允價值列賬，這些證券的未實現收益和虧損扣除適用税後，作為累計其他綜合收益的單獨組成部分報告。截至2021年3月31日，我們還持有1.4億美元的股權證券，其中包括ETF和不可贖回的優先股，以及1.325億美元的現金和現金等價物。
我們的固定期限證券，包括現金等價物，2021年3月31日和2020年12月31日的加權平均存續期為4.3年，2021年3月31日和2020年12月31日的平均評級為“AA-”。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值如下：
2021年3月31日2020年12月31日
攤銷成本估計公允價值總公允價值的百分比攤銷成本估計公允價值總公允價值的百分比
(千美元)
固定期限證券：
州、市和政治分區的義務
$205,744 $214,363 19.5 %$216,181 $230,906 21.3 %
公司及其他證券333,572 342,826 31.2 %294,854 316,608 29.3 %
資產支持證券255,544 259,425 23.6 %236,813 240,661 22.2 %
商業抵押貸款支持證券62,519 64,826 5.9 %66,110 70,969 6.6 %
住房貸款抵押證券
217,239 218,323 19.8 %217,859 222,656 20.6 %
固定期限證券總額$1,074,618 $1,099,763 100.0 %$1,031,817 $1,081,800 100.0 %
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目錄

下表彙總了我們的固定期限證券在2021年3月31日和2020年12月31日被標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor‘s Financial Services，LLC)評級的信用質量：
2021年3月31日2020年12月31日
標準普爾或同等稱號估計公允價值佔總數的百分比估計公允價值佔總數的百分比
(千美元)
AAA級$329,793 30.0 %$312,721 28.9 %
AA型344,402 31.3 %382,174 35.3 %
A187,268 17.0 %187,970 17.4 %
BBB174,494 15.9 %157,777 14.6 %
低於BBB且未評級63,806 5.8 %41,158 3.8 %
總計$1,099,763 100.0 %$1,081,800 100.0 %

截至2021年3月31日和2020年12月31日，按合同到期日彙總的我們固定到期日證券的攤銷成本和估計公允價值如下：
2021年3月31日2020年12月31日
攤銷
成本		估計公允價值總公允價值的百分比攤銷
成本		估計公允價值總公允價值的百分比
(千美元)
在一年或更短的時間內到期$11,278 $11,466 1.0 %$15,545 $15,782 1.5 %
在一年到五年後到期124,996 131,847 12.0 %107,150 115,390 10.7 %
在五年到十年後到期171,090 177,032 16.1 %156,958 169,711 15.7 %
十年後到期231,952 236,844 21.5 %231,382 246,631 22.8 %
資產支持證券255,544 259,425 23.6 %236,813 240,661 22.2 %
商業抵押貸款支持證券62,519 64,826 5.9 %66,110 70,969 6.5 %
住房貸款抵押證券
217,239 218,323 19.9 %217,859 222,656 20.6 %
固定期限證券總額$1,074,618 $1,099,763 100.0 %$1,031,817 $1,081,800 100.0 %

實際到期日可能與合同到期日不同，因為一些借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。
截至2021年3月31日，我們總現金和投資的7.7%投資於ETF。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的ETF餘額由以下基金組成：
2021年3月31日2020年12月31日
基金公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
(千美元)
國內股票市場基金$68,994 65.1 %$64,760 66.0 %
股息收益率股票基金37,020 34.9 %33,290 34.0 %
總計$106,014 100.0 %$98,050 100.0 %
36
目錄

截至2021年3月31日，我們總現金和投資的2.5%投資於不可贖回優先股。埃德·斯托克。這些證券按行業分類的摘要如下所示2021年3月31日和2020年12月31日:
2021年3月31日2020年12月31日
行業公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
(千美元)
金融$30,166 88.7 %$27,744 87.8 %
公用事業3,013 8.8 %3,034 9.6 %
工業和其他843 2.5 %834 2.6 %
總計$34,022 100.0 %$31,612 100.0 %

限制性投資
為了在某些州開展業務，我們需要維護信用證或存款資產，以支持州政府強制的保險監管要求，並遵守某些第三方協議。在存款或信託賬户中持有的資產主要以高級證券的形式存在。我們受限資產的公允價值為680萬美元。2021年3月31日和2020年12月31日分別為690萬美元。
表外安排
截至2021年3月31日，我們沒有任何實質性的表外安排。
非公認會計準則財務指標的對賬
承保收入對賬
承銷收入被定義為不包括淨投資收入、股權證券公允價值淨變化、已實現投資收益淨額、其他收入、其他費用和所得税費用的淨收入。該公司在經營管理中使用承保收入作為內部業績衡量標準，因為該公司相信，承保收入使管理層和公司財務信息的用户對公司的經營業績和基本經營業績有了有用的洞察。承保收入不應被視為按照GAAP計算的淨收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義承保收入。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨收入與承保收入核對如下：
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
淨收入$32,079 $5,086 
所得税費用(福利)7,360 (56)
所得税前收入39,439 5,030 
其他費用448 — 
淨投資收益(6,942)(5,960)
權益證券公允價值變動(7,091)16,161 
已實現投資淨收益(1,198)(776)
其他收入(11)(10)
承保收入$24,645 $14,445 
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目錄

淨營業收益對賬
淨營業收益被定義為不包括税後股權證券公允價值淨變化和税後投資已實現淨損益的影響的淨收益。管理層認為，剔除這些項目可以更好地比較公司各時期的基本業務表現。淨營業收益和使用淨營業收益的百分比或計算(例如，稀釋後的每股營業收益和年化營業股本回報率)都是非GAAP財務衡量標準。淨營業收益不應被視為根據GAAP計算的淨收益的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義淨營業收益。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨收入與淨營業收益的對賬如下：
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
淨收入$32,079 $5,086 
權益證券税後公允價值變動(5,602)12,767 
税後已實現投資淨收益(946)(613)
淨營業收益$25,531 $17,240 
營業股本回報率：
平均股東權益(1)
$581,902 $403,607 
年化股本回報率(2)
22.1 %5.0 %
年化營業股本回報率(3)
17.6 %17.1 %
(1) 計算方法是將截至所示日期的股東權益總額與上一季度末或年末總額相加(視情況而定)，然後除以2。
(2) 年化股本回報率是指在年化基礎上表示的淨收入佔期內平均期初和期末股東權益的百分比。
(3) 年化營業權益回報是指在年化基礎上表示的淨營業收益佔期內平均期初和期末股東權益的百分比。

有形股東權益對賬
有形股東權益的定義是扣除遞延税金後的股東權益總額減去無形資產。我們對有形股東權益的定義可能無法與其他公司相提並論，也不應將其視為按照公認會計準則計算的股東權益的替代品。我們在內部使用有形股東權益來評估我們資產負債表的實力，並比較相對於這一指標的回報。




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目錄
2021年3月31日和2020年12月31日的股東權益與有形股東權益的對賬如下：
2021年3月31日2020年12月31日
(單位：千)
股東權益$587,566 $576,238 
減去：扣除遞延税項後的無形資產2,795 2,795 
有形股東權益$584,771 $573,443 

關鍵會計估計
我們確定了對了解我們的財務狀況和經營結果至關重要的會計估計。關鍵會計估計是指對描述我們的財務狀況和經營結果都很重要，並且需要我們作出重大判斷的估計。我們使用對未來結果和發展的重大判斷來應用這些重要的會計估計，並編制我們的精簡合併財務報表。這些判斷和估計影響我們報告的資產、負債、收入和費用金額，以及我們重大或有資產和負債的披露(如果有的話)。實際結果可能與編制精簡綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。我們使用我們認為相關的信息定期評估我們的估計。我們的重要會計政策和估計在截至2020年12月31日的年度合併財務報表和Form 10-K年度報告中的相關附註中進行了説明。
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指金融工具的估計公允價值因利率、股票價格、外幣匯率和商品價格的變化而發生不利變化而造成經濟損失的風險。我們的主要市場風險一直是與股權證券投資相關的股票價格風險，以及與固定期限投資相關的利率風險。我們對外幣匯率風險或商品風險沒有任何實質性的風險敞口。
與我們在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中提供的信息相比，市場風險沒有發生重大變化。
項目4.控制和程序
信息披露控制和程序的評估
我們維持信息披露控制和程序，旨在確保我們根據1934年“證券交易法”(“交易法”)提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累此類信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)(視情況而定)，以便及時做出有關所需財務披露的決定。
截至本Form 10-Q季度報告涵蓋的期間結束時，我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督下，對“交易法”第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的披露控制和程序的設計和操作的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序在該日期是有效的。
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目錄
財務報告內部控制的變化
2021年第一季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或合理地可能對本公司的財務報告內部控制產生重大影響。
控制措施有效性的固有限制
任何管制制度和程序的成效都受到一定的限制，因此，我們不能保證我們的管制制度和程序會查出所有錯誤或欺詐行為。一個管制系統，無論構思和運作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保管制系統的目標能夠達到。

40
目錄
第二部分：其他信息
項目1.法律訴訟
我們是在正常業務過程中發生的法律訴訟的當事人。我們相信，該等事項的結果，無論是個別或整體而言，都不會對我們精簡的綜合財務狀況造成重大不利影響。
第1A項。風險因素
那裏我們的風險因素與我們在Form 10-K年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化
截至2020年12月31日的年度。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
沒有。

項目6.展品
展品
數		描述
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對主要行政官員的認證
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對主要財務官的認證
32.1*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條對首席執行官的認證
32.2*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條認證首席財務官
101.INS**XBRL實例文檔
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*本證書被視為未為交易法第18條的目的提交，或以其他方式承擔該條的責任，也不應被視為通過引用將其納入根據1933年證券法(修訂本)或交易法提交的任何文件中。
**實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中



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目錄
簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的以下簽名者代表其簽署。
金賽爾資本集團(Kinsell Capital Group，Inc.)
日期：2021年4月29日
由以下人員提供：
/s/Michael P.Kehoe
邁克爾·P·凱霍(Michael P.Kehoe)
總裁兼首席執行官
日期：2021年4月29日
由以下人員提供：
/s/Bryan P.Petrucelli
布萊恩·P·佩特魯切利
執行副總裁、首席財務官兼財務主管
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