EX-99.3


前瞻性信息		1

第一部分		2
第1項。	董事、高級管理人員和顧問的身份	2
第二項。	優惠統計數據和預期時間表	2
第三項。	關鍵信息	2
第四項。	關於公司的信息	33
第4A項。	未解決的員工意見	48
第五項。	經營與財務回顧與展望	48
第6項	董事、高級管理人員和員工	67
第7項。	大股東和關聯方交易	73
第8項。	財務信息	77
第9項	報價和掛牌	78
第10項。	附加信息	78
第11項。	關於市場風險的定量和定性披露	91
第12項。	除股權證券外的其他證券説明	93

第二部分		94
第13項。	違約、拖欠股息和拖欠股息	94
第14項。	擔保持有人權利和收益使用的實質性修改	94
第15項。	管制和程序	94
項目16A。	審計委員會財務專家	97
項目16B。	道德守則	97
項目16C。	首席會計師費用及服務	97
項目16D。	對審計委員會的上市標準的豁免	98
項目16E。	發行人及其關聯購買者購買股權證券	98
項目16F。	更改註冊人的認證會計師	98
項目16G。	公司治理	99
第16H項。	煤礦安全信息披露	99

第三部分		100
第17項。	財務報表	100
第18項。	財務報表	100
第19項。	陳列品	100

全球和地區經濟和政治狀況，包括新冠肺炎大流行的影響和在世界各地遏制其蔓延的努力，包括對全球經濟活動的影響，液化石油氣、石油和成品油海運的需求，承租人履行對我們義務的能力和意願以及現行租費率，進行洗滌器安裝、幹船塢和維修、更換船員和融資的造船廠的可用性；

待完成或最近的收購、業務戰略和預期資本支出或運營費用；

我們與合資夥伴的合作以及此類合資安排的任何預期收益；

海運行業的競爭；

航運市場趨勢，包括租船費率、影響供需的因素和世界船隊構成；

因事故、疾病、流行病、政治事件、海盜或恐怖分子的行為而可能擾亂航道，包括新冠肺炎疫情的影響和世界各地正在進行的遏制疫情的努力；

有利可圖地使用我們的船隻的能力；

我方租船協議的對手方履行情況；

未來液化石油氣(LPG)、成品油和石油價格及產量；

以液化石油氣為副產品的石油和成品油、天然氣未來供需情況；

我們的財務狀況和流動性，包括我們未來獲得融資為資本支出、收購和其他一般公司活動提供資金的能力、此類融資的條款以及我們遵守現有和未來融資安排中規定的契約的能力；

建造我們的新船的船廠的表現；以及

關於船舶購置和處置的預期。

在本文件中使用的詞語，如：預期、相信、意圖、估計、項目、預測、計劃、潛在、可能、應該和預期反映前瞻性陳述的詞彙有：？預期、？相信、？意圖、？估計、？項目、？預測、？計劃、？潛在、？可能、？應該？和？預期？反映前瞻性陳述。此類陳述反映了我們當前的觀點和假設，所有前瞻性陳述都會受到各種風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能會導致實際結果與預期大不相同。可能影響我們未來財務業績的因素在項目3下進行了更全面的討論。關鍵信息與風險因素，以及本20-F年度報告中的其他部分以及我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的其他文件中都有更全面的討論。我們告誡本年度報告的讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅説明其日期。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述。

我們使用術語立方米或CBM來描述我們的液化石油氣(LPG)運輸船的大小，並使用術語載重噸或DWT來描述我們的成品油運輸船和原油油輪的大小。我們使用術語？小型？來描述運力在3,000到8,000立方米之間的液化石油氣運輸船，使用術語？？中程氣體運輸船或？mGCS？來描述運力在34,000到39,000立方米之間的液化石油氣運輸船。除非另有説明，否則本年度報告中提及的所有貨幣金額均以美元表示。

除非另有説明，否則有關我們的機隊和租約條款的所有數據均截至2021年4月1日。截至2021年4月1日，我們的運營船隊由46艘液化石油氣運輸船組成，總運力為436,692立方米，3艘中檔成品油運輸船，總運力為140,000載重噸，1艘115,804載重噸的Aframax油輪。我們水上46艘液化石油氣運輸船包括5艘。根據與無關聯財務投資者的合資協議，我們擁有50.1%股權的船舶；根據與無關聯的第三方的合資協議，我們擁有51%股權的三艘船舶(我們統稱這八艘船舶，統稱為合資船舶)。我們不合並這些合資企業的經營結果，並按照權益會計方法核算我們在這些合資企業中的股權。參見第4項。有關公司的信息？業務概述？我們的艦隊？

第1項。	董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

第二項。	優惠統計數據和預期時間表

不適用。

第三項。

關鍵信息

A.選定的合併財務數據

下表列出了我們選定的合併財務數據和其他以美元顯示的運營數據(股票和車隊數據除外)。該表應與項目5.經營和財務回顧及展望一併閲讀。

我們經審計的截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的綜合經營報表、綜合(虧損)/收益、股東權益和現金流量，以及截至2019年12月31日和2020年12月31日的經審計的綜合資產負債表，及其附註包括在項目18.財務報表中，應全文閲讀。截至2016年12月31日和2017年12月31日年度的選定綜合收益表數據和截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的選定合併資產負債表數據來源於我們的已審計合併財務報表，這些財務報表不包括在項目18.財務報表中。


	截至十二月三十一日止的年度，
	2016		2017		2018		2019		2020
損益表數據
收入	$	136,539,399	$	152,338,278	$	164,330,202	$	144,259,312	$	145,003,021
收入內幕關聯方		7,592,784		1,973,643
總收入	$	144,132,183	$	154,311,921	$	164,330,202	$	144,259,312	$	145,003,021


	截至十二月三十一日止的年度，
	2016			2017			2018			2019			2020
運營費用：
航程費用	$	13,618,025		$	13,804,032		$	18,649,258		$	15,201,978		$	12,259,795
航次費用：關聯方		1,772,240			1,912,505			2,037,917			1,788,543			1,799,209
船舶運營費用		55,680,993			58,618,526			59,920,278			48,619,594			52,344,721
船舶運營費用關聯方		3,141,843			800,908			514,500			966,500			950,500
租船費用		4,054,387			3,524,770			6,150,780			6,268,988			318,606
幹船塢成本		3,613,230			3,529,047			3,617,577			1,094,306			3,640,327
管理費-關聯方		7,346,180			7,205,490			7,027,195			5,730,910			5,599,351
一般和行政費用		3,110,409			2,898,958			3,046,962			3,706,320			2,301,308
折舊		39,096,589			38,921,672			41,258,142			37,693,733			37,455,093
減值損失		5,735,086			6,461,273			11,351,821			993,916			3,857,307
其他運營成本/(收入)					1,058,863			(549,804	)
船舶銷售淨額(收益)/虧損		(118,427	)		77,314			763,925			485,516			1,134,854
總費用		137,050,555			138,813,358			153,788,551			122,550,304			121,661,071
營業收入		7,081,628			15,498,563			10,541,651			21,709,008			23,341,950
利息和融資成本		(14,268,148	)		(16,661,464	)		(23,286,547	)		(20,978,065	)		(14,129,893	)
子公司解除合併的收益											145,000
衍生品損失		(767,196	)		(403,943	)		(11,982	)		(107,550	)		(50,976	)
利息收入和其他收入		454,472			322,868			587,477			846,271			167,794
外匯(虧損)/收益		(299,056	)		25,739			(107,119	)		(8,235	)		(54,374	)
其他費用(淨額)		(14,879,928	)		(16,716,800	)		(22,818,171	)		(20,102,579	)		(14,067,449	)
合資企業的股權收益											486,695			2,709,984
淨(虧損)/收益		(7,798,300	)		(1,218,237	)		(12,276,520	)		2,093,124			11,984,485
(虧損)/每股收益，基本	$	(0.20	)	$	(0.03	)	$	(0.31	)	$	0.05		$	0.31
(虧損)/每股收益，稀釋後	$	(0.20	)	$	(0.03	)	$	(0.31	)	$	0.05		$	0.31
加權(基本和稀釋)平均流通股數量		39,824,038			39,809,364			39,860,563			39,800,434			38,357,893
宣佈的每股股息	$	0.00		$	0.00		$	0.00		$	0.00		$	0.00


	截止到十二月三十一號，
	2016		2017		2018		2019		2020
資產負債表數據
流動資產，包括現金	$	76,478,045	$	62,838,725	$	138,866,439	$	77,932,439	$	48,053,524
總資產		1,001,942,344		996,226,191		1,036,722,488		954,188,931		944,006,307
流動負債		81,366,606		78,748,931		103,490,335		67,136,139		63,061,107
衍生負債		364,823		126,525		465,389		2,655,817		5,240,911
長期債務總額，包括當期債務		397,885,589		384,908,448		443,317,446		365,983,458		351,797,213
淨資產		573,975,304		573,478,772		561,252,511		559,186,640		564,596,415
股本		442,850		442,850		445,496		445,496		431,836
已發行普通股股數		39,860,563		39,860,563		39,860,563		39,584,274		37,858,437


	截至十二月三十一日止的年度，
	2016			2017			2018			2019			2020
其他財務數據
經營活動提供的淨現金	$	36,154,088		$	52,354,053		$	37,809,225		$	30,818,599		$	52,113,096
淨現金(用於投資活動)/由投資活動提供(13)		(54,074,771	)		(48,913,177	)		(78,552,902	)		33,487,288			(58,074,154	)
淨現金(用於融資活動)/由融資活動提供		(27,213,272	)		(14,069,329	)		57,271,476			(61,616,546	)		(23,119,072	)

車隊數據
平均船隻數(1艘)		53.4			52.6			50.8			42.6			41.6
船隊總航程天數(2)		19,999			19,717			19,363			16,230			15,079
船隊總時間和光船租賃天數(3)		15,831			16,772			15,696			13,541			12,442
船隊現貨市場總天數(4)		4,168			2,945			3,667			2,689			2,637
機隊的總日曆天數(5)		20,275			19,917			19,544			16,328			15,292
機隊利用率(6)		98.6	%		99.0	%		99.1	%		99.4	%		98.6	%
車隊運營利用率(7)		91.1	%		96.2	%		95.5	%		97.5	%		96.1	%

日均結果
調整後平均租船費率(8)	$	6,437		$	7,029		$	7,418		$	7,842		$	8,684
船舶運營費用(9)		2,901			2,983			3,092			3,037			3,485
一般和行政費用(10)		153			146			156			227			150
管理費(11)		362			362			360			351			366

每日運營費用總額(12)		3,054			3,129			3,248		$	3,264			3,635

(1)	Average Number of Ships是指在相關期間組成我們船隊的擁有船隻的數量，衡量方法是每艘船隻在此期間作為我們船隊的一部分的天數除以該期間的日曆天數。

(2)	我們船隊的總航程天數反映了我們運營的船隻在相關期間的總天數，扣除與大修、幹船塢或特殊或中期檢驗相關的停租天數。

調整後的平均租船費率是衡量船舶在每個航程上的日均收入表現的指標。我們通過將航次收入(扣除航次費用)除以相關時間段的航次天數來確定調整後的平均租船費率。航程費用主要包括特定航程特有的港口、運河和燃料費，由我們根據現貨租賃支付(否則將由承租人根據定期或光船租賃合同支付)，以及在船舶閒置期間產生的佣金或任何航程成本。租船等值收入和調整後的平均租船費率是非GAAP衡量標準，它們與航次收入(最直接可比的GAAP衡量標準)一起提供更多有意義的信息，因為它們有助於公司管理層做出有關其船舶部署和使用的決策，並評估其財務業績。它們也是航運業的標準業績衡量標準，主要用於比較一期一期航運公司業績的變化，儘管在這兩個時期之間可以租用船隻的租船類型(即現貨租船或定期租船，但不包括光船租船)的組合發生了變化。我們計算的租船等值收入和調整後的平均租船費率可能無法與航運或其他行業的其他公司報告的情況相比較。根據光船租賃，我們既不負責航程費用(與現貨租賃不同)，也不負責船舶運營費用(與現貨租賃和定期租賃不同)；對合並運營報表中反映的租賃等值收入進行對賬並計算調整後的平均租費率如下：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2016			2017			2018			2019			2020
航次收入	$	144,132,183		$	154,311,921		$	164,330,202		$	144,259,312		$	145,003,021
航程費用		(15,390,265	)		(15,716,537	)		(20,687,175	)		(16,990,521	)		(14,059,004	)

包機等值收入	$	128,741,918		$	138,595,384		$	143,643,027		$	127,268,791		$	130,944,017
船隊總航程天數		19,999			19,717			19,363			16,230			15,079

調整後的平均租船費率	$	6,437		$	7,029		$	7,418		$	7,842		$	8,684

(9)	船舶運營費用，包括關聯方船舶運營費用，包括船員成本、配給、甲板和發動機儲備、潤滑油、保險、維護和維修，計算方法是將相關時間段的船舶運營費用除以船隊日曆日。

(10)	每日一般和行政費用的計算方法是將總的一般和行政費用除以相關期間的船隊日曆天數。

(11)	管理費是根據我們船隊中現貨或定期租船的每艘船每天440美元的固定費率管理費和光船租賃的每艘船每天125美元的固定費率管理費計算的。除了這些費用外，還向四艘液化石油氣船舶收取每天280美元的固定費用，其中一些服務目前是由第三方經理提供的。每日管理費的計算方法是將管理費總額除以相關期間的船隊歷日。

(12)	總運營費用，或稱TOE，是對我們與運營船隻相關的總費用的衡量。評估目標是船舶運營費用和一般管理費用的總和。每日TOE的計算方法是將TOE除以相關時間段的車隊日曆天數。

(13)	自2017年12月31日起，本公司採用了新的會計準則更新ASU 2016-18年度限制性現金。此更新的實施影響了以下聲明中的陳述

投資我們的普通股會面臨許多風險，包括與我們的行業、業務和公司結構相關的風險。下面總結了部分(但不是全部)這些風險。請仔細考慮本年度報告中第3項.關鍵信息和風險因素中討論的所有信息，以更全面地描述這些風險和其他風險。

與我們的行業相關的風險

液化石油氣運輸需求的週期性可能會導致我們的租船和船舶利用率發生重大變化，這可能會導致我們很難為我們的船舶找到有利可圖的包租。

經濟和政治因素，包括日益加劇的貿易保護主義和關税以及衞生流行病，如新冠肺炎疫情，可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生實質性的不利影響。

新冠肺炎大流行的影響以及世界各地遏制其蔓延的努力，包括對全球經濟活動的影響、對能源和海運能源運輸的需求、承租人履行對我們義務的能力和意願、液化石油氣運輸船、原油和成品油油輪的租費率、幹船塢和維修、更換船員和融資的可用性。

我們的收入、運營和未來增長可能會受到液化天然氣供應減少的不利影響。

成品油運輸船和原油油輪運輸行業是週期性的，這可能會導致較低的租船費率和船舶價值。

船舶供應過剩可能導致租船費、船舶價值和盈利能力下降。

我們船舶的市場價值可能會在較長一段時間內保持在相對較低的水平，隨着時間的推移，可能會大幅波動。當我們的船舶市值較低時，我們可能會在出售船舶時蒙受損失或記錄減值費用，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響，並可能導致我們的貸款協議違約。

從歷史上看，國際液化石油氣運輸船市場是週期性的，隨之而來的是盈利能力、租賃費和船舶價值的波動。不同類型的氣體運輸船之間的租費率波動程度差別很大。由於影響船舶運力供需的諸多因素都是不可預測的，國際氣體運輸船市場變化的時間、方向和程度也是不可預測的。從2017年下半年到2019年，小型液化石油氣運輸船的租費率總體上有所改善，然而，新冠肺炎疫情以及由此對國際航運業和能源需求造成的中斷，包括油價下跌，已經並可能繼續對中小型液化石油氣運輸船的租費率產生負面影響， 2020年全年的費率下降就證明瞭這一點。如果租費率沒有改善或進一步下降，我們的收益可能會減少，特別是對於我們在現貨市場部署的船舶，或者那些租船將在2021年期間續簽的船舶，因為與即將到期的租船條款相比，它們可能不會以優惠的條款展期或續簽。截至2021年4月1日，在我們46艘運營的液化石油氣運輸船(包括8艘合資船舶)中，有12艘部署在現貨市場，另有19艘計劃在2021年完成現有的時間或光船租賃。上述任何因素都可能對我們的收入、盈利能力、流動性、現金流和財務狀況產生不利影響。

未來對液化石油氣運輸船和租賃費的需求增長，包括組成我們船隊的船舶尺寸部分的增長，將取決於世界經濟的增長，以及對液化石油氣產品運輸的需求超過全球不斷增長的液化石油氣運輸船船隊的能力。我們認為，未來對液化石油氣運輸船的需求增長和液化石油氣運輸船的租費率水平將主要取決於液化石油氣的供需情況，特別是中國、日本、印度和東南亞經濟體的供需情況，以及美國的頁巖產量，以及需求的季節性和地區性變化以及世界船隊運力的變化。全球船隊的運力似乎在短期內可能會增加，儘管小型液化石油氣運輸船3000至8000立方米航段的增長預計在2021-2022年期間將受到限制，因為訂單相對較少，而報廢活動加劇。小型液化石油氣運輸船是我們運營的中最大的航段。油價可能會保持在相對較低的水平，經濟增長在短期內可能有限，可能會在較長一段時間內保持，這可能會對我們的業務和運營業績產生不利影響。

影響液化石油氣運輸船供需的因素不在我們的控制範圍之內，行業狀況變化的性質、時間和程度也是不可預測的。

影響本港船舶需求的因素包括：

液化石油氣產品供需情況；

石油價格；

全球和地區經濟狀況；

液化石油氣產品通過海運運輸的距離；

我們的業務和經營業績一直並將繼續受到全球和地區經濟狀況的影響。全球經濟從前幾年的嚴重下滑中復甦仍然面臨下行風險。更具體地説，我們運輸的一些液化石油氣產品用於週期性行業，如塑料製造和化工行業，因此，這些行業的需求疲軟和減少可能會對液化石油氣運輸業產生不利影響。特別是，影響中國、日本、印度或東南亞的經濟狀況的不利變化可能會對液化石油氣產品的需求產生負面影響，從而對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們的未來前景產生不利影響。近年來，中國和印度一直是全球國內生產總值(GDP)增長最快的經濟體之一，亞太地區(特別是中國或印度)的任何經濟放緩都可能對液化石油氣需求和我們的運營業績產生不利影響。此外，美國或歐盟(EU)經濟的任何惡化都可能進一步對亞洲的經濟增長產生不利影響。此外，儘管到目前為止，希臘持續的不利經濟狀況尚未對我們的經理們的運營產生不利影響，希臘經濟緩慢復甦和任何新的惡化可能會導致實施新的法規，這可能會要求我們產生新的或額外的合規或其他行政成本，並可能要求我們向希臘政府支付新的税收或其他費用。我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們的未來前景可能會受到這些國家或地區的不利經濟狀況的實質性和不利影響。任何一個國家或地區的不利經濟狀況都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們的未來前景產生重大不利影響。

美國、中國或其他國家政府實施的保護主義貿易措施，包括關税和其他貿易限制、英國退出歐盟、敍利亞持續的戰爭、世界各地新的恐怖襲擊和難民危機，也可能對全球經濟狀況和世界液化石油氣、石油和石油市場產生不利影響，進而影響這些商品的海運需求。全球對新冠肺炎等大流行病危機的出現及其經濟影響的反應已經並可能繼續對我們的財務業績產生實質性的不利影響，特別是如果它持續下去，特別是對於我們在現貨市場或租約將於2021年到期的船隻。

新冠肺炎疫情已導致一些國家、港口和組織採取隔離和旅行限制等措施來遏制疫情的蔓延。這些措施最初是在我們開展大量業務的中國港口採取的，然後擴展到全球其他國家，覆蓋了我們開展業務的大多數港口。這些措施已經並可能繼續造成嚴重的貿易中斷，原因包括人員不可用、供應鏈中斷、生產中斷、計劃中的戰略項目延遲以及企業和設施關閉。

新冠肺炎疫情給我們的多個業務領域帶來了不確定性，包括我們的運營、商業和金融活動。它還對全球經濟活動和對能源(包括液化石油氣和石油)的需求產生了負面影響，並可能繼續產生負面影響。全球對疫情的反應及其經濟影響，特別是能源需求下降和油價下跌，對我們在2020年以有利可圖的費率獲得租約的能力產生了不利影響，可能會繼續這樣做，特別是對於我們在現貨市場或租約將於2021年到期的船隻，因為對額外租約的需求可能會繼續受到影響。這些因素還可能對我們租船人的業務產生實質性的不利影響，這可能會對他們履行現有租船義務的能力和意願產生不利影響，並降低對未來租船的需求。新冠肺炎也在影響石油大公司的審批流程，這可能導致失去與我們開展業務的石油大公司的批准，進而損失現有包租或未來包租機會下的收入。

在全球範圍內實施的旅行限制還導致我們船隻預定的船員更換中斷，以及在2020年內延遲進行某些船體維修和維護，這些中斷也可能繼續影響我們的運營。我們的業務和整個航運業可能會繼續受到勞動力減少和船員更換延遲的影響，這是由於在幾個國家和港口實施檢疫，以及新建船舶建造延遲、預定幹船塢、船舶中級或特別檢驗以及預定和臨時船舶維修和升級造成的。此外，船員中任何一起新冠肺炎事件都可能導致該船的隔離期，進而損失租船費用和額外費用。由於世界各地不同港口的限制，與更換船員有關的複雜情況在2020年增加了與這些活動相關的成本，並可能在2021年繼續這樣做。新冠肺炎疫情的延長可能會影響信貸市場和金融機構，並導致利差和其他成本增加，以及難以獲得銀行融資，包括我們對現有信貸安排到期時到期的氣球付款進行再融資的能力，以及我們為船舶採購的購買價格融資的能力，這可能會限制我們根據我們的戰略發展業務的能力。

石油價格下跌，部分原因是新冠肺炎疫情的爆發，以及產油國產量的變化，這可能會降低液化石油氣作為某些用途的替代選擇的吸引力，並通常導致石油和天然氣產量減少，其中液化石油氣是副產品。減少對LPG產品和LPG運輸的需求將對我們未來的增長產生不利影響，並將損害我們的業務、運營業績和財務狀況。

如果病毒的持續傳播不能得到控制，可能會嚴重影響經濟活動以及對液化石油氣和液化石油氣運輸的需求，這可能會進一步對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生負面影響。

如果對LPG產品和LPG運輸的需求沒有增長或下降，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

我們的增長依賴於液化石油氣產品和液化石油氣運輸的供需增長，但受到#年下半年世界貿易和全球經濟急劇下滑的不利影響。

2008年和2009年，以及2014年第三季度開始的油價下跌。儘管全球經濟隨後復甦，但自2019年末新冠肺炎大流行爆發以來，經濟狀況、能源需求和油價再次大幅下滑。世界和地區對液化石油氣產品和液化石油氣運輸的需求可能會受到一些因素的不利影響，例如：

不利的全球或區域經濟或政治條件，特別是在液化石油氣消費地區，這可能會減少能源消耗；

全球或一般工業活動減少，特別是塑料和化工行業；

石油價格再次下跌，這使得液化石油氣在某些用途上吸引力下降，通常會導致石油和天然氣產量減少；

生產液化石油氣的石油和天然氣價格的變化；

由於有了新的替代能源，液化石油氣或天然氣的消費量減少，或者液化石油氣或天然氣的價格相對於其他能源的價格上升，或者其他因素降低了液化石油氣或天然氣的消費吸引力；以及

增加目前為數不多的連接生產區和消費液化石油氣的工業區和居民區的液化石油氣管道，或在這些市場將現有的非石油天然氣管道轉換為石油天然氣管道。

我們的經營業績會受到季節性波動的影響，這可能會影響我們的經營業績。

我們在市場上運營我們的船隻，這些市場歷來表現出需求的季節性變化，因此也就是租船費率。這種季節性可能會導致季度到季度我們經營業績的波動性。液化石油氣運輸船市場通常在秋季和冬季更為強勁，因為預計冬季取暖用的丙烷和丁烷的消費量將會增加。由於北半球石油消費增加，油輪市場通常在冬季也表現強勁，但由於北半球石油消費下降和煉油廠維護，夏季市場表現疲軟。此外，這幾個月不可預測的天氣模式往往會擾亂船舶調度和某些大宗商品的供應。因此，在截至12月31日和3月31日的財季，我們的收入可能會較強，相反，在截至6月30日和9月30日的財季，我們的收入可能會較弱。這種季節性可能會對我們的季度運營業績產生重大影響。

我們的收入、運營和未來增長可能會受到液化天然氣(或稱天然氣)供應減少的不利影響。

近年來，天然氣供應強勁，涉及天然氣的工廠和項目建設增加，液化石油氣是其中的副產品。然而，其中幾個項目由於各種原因推遲了完工，因此這些項目預計增加的液化石油氣供應量可能會明顯推遲。最近石油和天然氣價格的大幅下跌可能會加劇這些動態。如果天然氣供應減少，我們可能會看到液化石油氣產量同時減少，導致我們的船舶需求減少和租賃費下降，這最終可能對我們的收入、運營和未來的增長產生實質性的不利影響。

成品油運輸船和原油油輪運輸行業是週期性的，這可能導致較低的租費率和較低的船舶價值。

中程成品油運輸船和原油油輪運輸行業是週期性的，伴隨着租費率和船舶價值的波動。我們的兩艘產品船目前按計劃分別於2021年8月和2022年3月到期的定期包機運營，而我們其餘的產品船按計劃於2021年9月到期的光船租船運營。截至2021年4月1日，我們的原油aframax油輪在計劃於2021年9月到期的定期租船下運營。如果市場佔優勢

由於新冠肺炎疫情以及石油和成品油需求的相關下降，這些領域的狀況目前處於較低水平如果情況進一步惡化，我們可能無法以相同或類似的費率續簽或更換這些船舶的現有租約。如果要求我們在租船費率較低的情況下籤訂租船合同，我們的運營結果可能會受到不利的影響。

船舶供應過剩可能導致租船費、船舶價值和盈利能力下降。

液化石油氣運輸船和油輪的市場供應受到多個因素的影響，如液化石油氣、天然氣和其他能源(包括石油和石油產品)的供求情況，這些能源的海運供求情況，以及目前和預期的新建建築採購訂單。如果交付的新液化石油氣運輸船和油輪的運力超過正在報廢並改裝為非貿易船的此類船型的運力，則全球船隊運力將會增加。如果液化石油氣運輸船或油輪容量的供應增加，特別是對於組成我們船隊的船舶類別規模來説，如果對這類船舶類型的容量的需求減少，或者沒有相應地增加，租船費率可能會大幅下降。降低租船費率和船舶價值可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們船舶的市場價值可能會在較長一段時間內保持在相對較低的水平，隨着時間的推移可能會大幅波動。當我們的船舶市值較低時，我們可能會在出售船舶時蒙受損失或記錄減值費用，就像我們在過去五個財年中每年所做的那樣，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響，並可能導致我們的貸款協議違約。

我們船隻的市場價值可能會大幅波動，在經濟危機期間經歷了大幅下滑。小型液化氣運輸船和油輪的價格目前處於相對較低的水平，遠低於2007年和2008年達到的高點。我們的船隻市值可能會出現大幅波動，視乎多項因素而定，包括：

影響航運業的一般經濟和市場狀況；

我們船隻的船齡、精密程度和狀況；

容器的類型和大小；

其他運輸方式的可用性；

新建築的成本和進度計劃的交付；

政府規章和其他規章；

液化石油氣產品、成品油和石油的供需情況；

石油氣租賃費的現行水平，以及就我們的成品油運輸船而言，分別是成品油運輸船租賃費和原油油輪租賃費的現行水平；以及

技術進步。

2020年，我們確認了與我們四艘最老的船隻相關的390萬美元的減值損失。我們還確認了 2019年、2018年、2017年和2016年的減值損失分別為100萬美元、1140萬美元、650萬美元和570萬美元。如果我們在船舶價格下跌時出售船舶，出售價格可能會低於我們財務報表中船舶的賬面價值，從而導致盈利能力下降。此外，如果船舶價值大幅下降，我們可能不得不在財務報表中記錄減值調整，這也將導致我們的利潤減少。如果我們的船隊市值下降，我們可能無法遵守現有貸款協議中的某些條款，並且我們可能無法對債務進行再融資或獲得額外融資，或者如果恢復，則無法支付股息。如果我們無法質押額外的抵押品，我們的貸款人可能會加速我們的債務並取消我們船隊的抵押品贖回權。我們船隻的損失將意味着我們不能經營我們的業務。

租船費率以及船舶的價值和使用壽命由多種因素決定，包括船舶的效率、操作靈活性和實際使用壽命。效率包括速度、燃油經濟性和快速裝卸貨物的能力，包括使用替代燃燒燃料的能力。靈活性包括進入港口、利用相關碼頭設施以及通過運河和海峽的能力。船舶的物理壽命與其原始設計和建造、維護以及操作應力的影響有關。如果建造比我們的船舶更高效、更靈活或物理壽命更長的新液化石油氣運輸船或油輪，包括使用替代燃料的新船舶，來自這些技術更先進的船舶的競爭可能會對我們收到的船舶租賃費金額產生不利影響，我們船舶的轉售價值可能會大幅下降，這也可能導致減值成本。因此，我們的運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。

燃料或燃料油價格的變化可能會對利潤產生不利影響。

雖然我們不承擔定期租船和光船租船的燃油或燃料費，但當船隻以現貨租船方式部署時，燃油在我們的航運業務中是一筆可觀的費用。燃油成本，包括燃油效率或使用低價燃油的能力，也可能是租船人在談判租船費率時考慮的一個重要因素。燃料價格的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。燃料的價格和供應是不可預測的，根據我們無法控制的事件而波動，包括地緣政治發展、石油和天然氣的供求、石油輸出國組織(OPEC)和其他石油和天然氣生產國的行動、產油國和地區的戰爭和動亂、地區生產模式和環境擔憂。此外，燃料在未來可能會變得更加昂貴，這可能會降低我們的盈利能力。此外，根據《國際防止船舶造成污染公約》(MARPOL)附件VI，未配備硫氧化物(SOX)廢氣淨化系統(洗滌器)的船舶所使用的船用燃料中0.5%的全球含硫量上限最近於2020年1月1日生效，這可能會導致煉油廠生產不同等級的船用燃料的數量和價格發生變化，並在燃料市場引入額外的不確定因素，這可能會導致額外的成本，並對我們的

根據環境法，我們受到監管和責任的約束，這可能需要大量支出，並影響我們的財務狀況和運營結果。

我們的業務和船舶的運營受到政府監管的重大影響，監管形式為國際公約和在船舶運營所在的司法管轄區以及註冊國家有效的國家、州和地方法律法規。這些法規包括但不限於美國1990年石油污染法案(OPA)，該法案建立了廣泛的監管和責任制度，以保護和清理環境免受漏油的影響，並適用於船隻的任何石油排放，包括燃料油(燃料油)和潤滑油的排放，美國清潔空氣法、美國清潔水法和2002年美國海洋運輸安全法，以及國際海事組織(IMO)的規定。包括1975年的《國際防止船舶造成污染公約》、1973年的《國際防止海洋污染公約》和1974年的《國際海上人命安全公約》。為了遵守這些和其他法規，包括2020年1月1日生效的《MARPOL》附件VI硫排放要求，對沒有配備洗滌器的船舶使用的船用燃料設定全球0.5%(從3.5%)的硫排放上限，以及要求船舶安裝昂貴的壓載水處理系統的《國際船舶壓載水和沉積物控制和管理公約》(《BWM公約》)，我們可能被要求支付額外的費用以滿足維護費用。環境法律法規經常被修訂，我們無法預測遵守這些法規的最終成本, 或它們可能對我們船隻的轉售價格或使用壽命造成的影響。但是，如果不遵守適用的法律和法規，

可能導致行政和民事處罰、刑事制裁或暫停或終止我們的業務。可能會採用額外的法律法規，這可能會限制我們開展業務的能力或增加我們開展業務的成本，並可能對我們的運營產生實質性的不利影響。各種政府和準政府機構也要求我們獲得關於我們業務的許可證、執照、證書和財務保證。這些許可證、執照、證書和財務保證可能會根據可能對我們的運營產生重大負面影響的條款發放或續簽。

我們船舶的運營受到《國際船舶安全營運和污染預防管理規則》(ISM規則)中規定的要求的影響。ISM規則要求船東和光船承租人開發和維護廣泛的安全管理系統(SMS)，其中包括採用安全和環境保護政策，列出船舶安全操作的説明和程序，並描述處理緊急情況的程序。船東或光船承租人不遵守ISM規則可能使船東或承租人承擔更多責任，可能會減少受影響船隻的保險範圍，可能導致無法進入或滯留在某些港口，或可能導致違反我們的銀行公約。目前，我們船隊中的每一艘船隻都已通過ISM規則認證。由於這些認證對我們的業務至關重要，因此我們高度重視維護這些認證。儘管如此，此類認證仍有可能無法續訂。

目前，我們每艘船的污染責任保險金額為每艘艘船，每次事故保額為10億美元。此外，我們還承保船體和機械以及保護和賠償保險，以承保火災和爆炸風險。在某些情況下，火災和爆炸可能會造成災難性的損失。我們相信我們目前的保險範圍是足夠的，但並不是所有的險都可以投保，而且有可能無法支付特定的索賠，或者我們並不總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險範圍。如果災難性泄漏造成的損害超出我們的保險範圍，對我們業務的影響將是嚴重的，並可能導致我們資不抵債。

我們相信，航運業的法規將繼續變得更加嚴格，遵守這些新法規對我們和我們的競爭對手來説都將成本更高。嚴重違反適用要求或我們的一艘船發生災難性泄漏可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

氣候變化和温室氣體限制可能會對我們的運營和市場產生不利影響。

出於對氣候變化風險的擔憂，一些國家和國際海事組織已經或正在考慮採用監管框架來減少船舶温室氣體排放。這些監管措施可能包括採用總量管制和交易制度、徵收碳税、提高能效標準以及對可再生能源進行激勵或強制執行。國際航運的温室氣體排放目前不受《聯合國氣候變化框架公約京都議定書》或《京都議定書》或任何修正案或後續協定的約束，包括2015年12月根據《聯合國氣候變化框架公約》通過的《巴黎協定》，該協定考慮了每個締約方採取行動減少温室氣體排放和限制全球氣温上升的承諾，但不包括任何針對航運排放的限制或其他措施。然而，對航運排放的限制可能會繼續被考慮，未來可能會通過一項新的條約，其中包括對航運排放的額外限制，而不是根據MARPOL已經通過的限制。遵守與氣候變化相關的法律法規的未來變化可能會增加我們船舶的運營和維護成本，並可能需要我們安裝新的排放控制，以及獲取津貼、繳納與我們的温室氣體排放相關的税款或管理温室氣體排放計劃。

與氣候變化相關的對石油和天然氣行業的不利影響，包括公眾對氣候變化對環境影響的日益關注，也可能對我們的服務需求產生影響。例如，加強對温室氣體的監管或其他與氣候變化有關的問題可能會減少

每艘商船的船體和機械必須由其註冊國授權的船級社進行分類。船級社根據船舶登記國和“海上人命安全公約”適用的規則和條例，證明船舶是安全和適航的。我們的船隊目前屬於勞埃德船級社(Lloyds Register of Shipping，Nippon Kaiji Kyokai，簡稱NKK)，即美國航運局(American Bureau Of Shipping And Bureau Veritas)。

船舶必須經過年度檢驗、中期檢驗和專項檢驗。代替特別檢驗的是，船舶的機械可以處於連續檢驗週期，在此週期下，機械將在五年內定期檢驗。我們的船舶正在進行船體檢驗的特殊檢驗週期和機械檢驗的連續檢驗週期。此外，每艘船隻亦須每隔兩至三年在岸上停泊一次，以檢查該等船隻的水下部分。但是，對於船齡不超過15年的船舶，如果有辦法代替幹船塢進行水下檢查，可以跳過幹船塢，與專項檢驗同時進行。

如果一艘船沒有保持其等級和/或沒有通過任何年度檢驗、中期檢驗或特別檢驗，該船將不能在港口之間進行貿易，並將無法使用；屆時我們將違反貸款協議和保險合同或其他融資安排中的約定。這將對我們的運營和收入產生不利影響。

海事索賠人可能會扣押我們的船隻，這可能會中斷我們的現金流。

船員、船舶貨物和服務提供者、貨物託運人和其他人因未清償債務、索賠或損害，可以享有對該船舶的海上留置權。在許多司法管轄區，海事留置權持有人可以通過止贖程序扣押船隻來強制執行其留置權。扣押或扣押我們的一艘或多艘船隻可能會中斷我們的現金流，並需要我們支付大筆資金才能解除逮捕。

此外，在一些法域，如南非，根據姊妹船責任理論，索賠人可以扣押受索賠人海事留置權管轄的船隻和任何相關船隻，該船隻是同一船東擁有或控制的任何船隻。索賠人可以嘗試對我們船隊中的一艘船隻主張姊妹船責任，要求索賠涉及我們的另一艘船，或者可能是隱形海事管理的另一艘船，就像我們的一艘船在2015年8月被扣押的情況一樣。

政府可以在戰爭或緊急時期徵用我們的船隻，導致收入損失。

政府可以徵用所有權或扣押我們的船隻。當政府控制一艘船並成為船主時，就會發生所有權申請。此外，政府可以徵用我們的船隻出租。租船徵用是指政府控制了一艘船，並以規定的租船費率有效地成為租船人。通常，請購發生在戰爭或緊急情況期間。政府徵用我們的一艘或多艘船隻將對我們的運營和收入產生不利影響，從而導致收入損失。

經營遠洋輪船涉及的風險可能會影響我們的業務和聲譽，這將對我們的收入和股價產生不利影響。

遠洋輪船的運營存在固有的風險。這些風險包括以下可能性：

海上事故或災難；

如果我們的船受損，可能需要到造船廠修理。維修費用是不可預測的，可能非常龐大。我們可能得支付我們的保險不包括的修理費。這些船舶在維修和重新定位期間的收益損失，以及這些維修的實際成本，將對我們的現金流和財務狀況產生不利影響。我們不打算投保業務中斷險。

遠洋輪船上的海盜行為可能會對我們的業務造成不利影響。

海盜行為歷來影響着在南中國海、印度洋和索馬里沿海亞丁灣等地區航行的遠洋船隻。如果這些海盜襲擊發生在我們的船隻部署的地區，並且被保險公司描述為戰爭風險區，如亞丁灣繼續，或聯合戰爭委員會(JWC)#戰爭和罷工列出的地區，此類保險的應付保費，我們對現貨租賃的船隻負責，但不是光船或定期租賃的船隻，可能會大幅增加，這樣的保險範圍可能更難獲得。此外，在這種情況下，包括僱用船上保安在內的船員成本可能會增加。我們通常在經過索馬里海盜活動區域的船隻上僱傭武裝警衞。我們可能沒有足夠的保險來彌補這些事故造成的損失，這可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，由於我們的船隻遭到海盜襲擊、成本增加或無法獲得保險而導致的扣留劫持事件，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們在美國以外的業務使我們面臨全球風險，如政治衝突、恐怖主義和公共衞生問題，這些風險可能會干擾我們船隻的運營。

我們是一家國際公司，主要在美國以外開展業務。在我們從事業務或船隻註冊的國家，不斷變化的經濟、政治和政府狀況影響着我們。過去，政治衝突，特別是阿拉伯灣的政治衝突，導致襲擊船隻、開採水道和其他擾亂該地區航運的努力。中東和其他地區持續的衝突、不穩定和最近的其他事態發展，包括最近涉及船隻和船隻的襲擊在霍爾木茲海峽和直布羅陀海岸扣押，最近沙特阿拉伯港口城市吉達附近的一艘伊朗油輪遭到襲擊，以及美國或其他武裝部隊在敍利亞和阿富汗的存在，可能導致世界各地更多的恐怖主義或武裝衝突，我們的船隻可能面臨更高的攻擊或扣留風險，或者我們的船隻過境的航線，如

以其他方式中斷。隨着中東和北非衝突的持續，恐怖主義行為可能會增加，因此我們的船隻可能面臨更大的襲擊風險。此外，在我們船隻貿易的地區，未來的敵對行動或其他政治不穩定可能會影響我們的貿易模式，並對我們的運營和業績產生不利影響。如果某些航道被關閉，比如伊朗過去威脅要關閉霍爾木茲海峽，可能會對原油和石油產品以及液化石油氣的供應和需求產生不利影響。這將在較長時間內對我們的業務和客户的投資決策產生負面影響。此外，對伊朗、敍利亞和委內瑞拉等石油出口國的制裁，以及烏克蘭事件和對俄羅斯的相關制裁，也可能影響原油、石油產品和液化石油氣的供應，這將增加適用船隻的供應，從而對租船費產生負面影響。此外，我們與中國客户簽訂的任何包機都可能受到中國新法規的約束，這些法規可能要求我們產生新的或額外的合規或其他行政成本，並可能要求我們向中國政府支付新的税款或其他費用。法律法規的變化，包括税務事項和地方當局的執行可能會影響我們租給中國客户的船隻，以及我們停靠中國港口的船隻，並可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

恐怖襲擊，或認為液化石油氣或天然氣設施或煉油廠和液化石油氣運輸船、天然氣運輸船或成品油運輸船是潛在恐怖分子目標的看法，可能會對向美國和其他國家持續供應液化石油氣、天然氣和精煉石油產品造成重大不利影響。對液化石油氣和天然氣設施可能成為恐怖分子襲擊目標的擔憂，導致社區和環境對建設一些天然氣設施(主要是在北美)產生了重大阻力。如果確實發生了涉及天然氣設施或天然氣運輸船的恐怖事件，該事件可能會對正在運行的必要的液化石油氣設施或天然氣設施造成不利影響。此外，未來的恐怖襲擊可能會導致美國和全球金融市場的波動性增加，並可能導致美國或世界經濟衰退。這些情況中的任何一種都可能對我們的經營業績、收入和成本產生實質性的不利影響。

此外，冠狀病毒、流感和其他高度傳染性疾病或病毒等公共衞生威脅可能會對我們的運營和我們客户的運營產生不利影響。這些疾病或病毒不時在我們開展業務的世界各地(包括中國)爆發。

向我們的船隻走私毒品或其他違禁品可能會導致政府對我們提出索賠。

我們的船隻停靠某些地理區域的港口，那裏的走私者試圖在船員知情的情況下將毒品和其他違禁品藏在船上。只要我們的船隻被發現有違禁品，無論是在我們的船體內還是附着在我們的船體上，無論我們的任何船員是否知情，我們都可能面臨政府或其他監管索賠或處罰，這可能會對我們的業務、運營結果、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們的船隻可能會停靠受美國或其他國家政府制裁和禁運的國家的港口，這可能會對我們的聲譽和普通股市場造成不利影響。

根據承租人的指示，我們的船隻會不時停靠並可能再次停靠受美國政府制裁和禁運的國家的港口，以及伊朗、敍利亞和朝鮮等被美國政府認定為支持恐怖主義的國家的港口。美國的制裁和禁運法律法規在適用範圍上各不相同，因為它們並不都適用於相同的受覆蓋人員或禁止相同的活動，並且此類制裁和禁運法律法規可能會隨着時間的推移而修改或加強。 2016年1月16日，在伊朗聯合全面行動計劃(JCPOA)實施日，美國解除了對伊朗的核相關二級制裁，這些制裁禁止非美國公司和個人的某些完全在伊朗境外發生的行為

涉及伊朗特定行業的美國管轄權，包括能源、石化、汽車、金融、銀行、採礦、造船和航運行業。通過解除對伊朗的次要制裁，美國政府有效地取消了美國對非美國公司(如我們的公司)和個人與這些以前針對伊朗的商業部門進行交易的限制。根據美國的制裁，非美國公司繼續被禁止(I)故意從事試圖逃避美國對伊朗的交易或交易限制的行為，或導致美國向伊朗出口商品或服務的行為，(Ii)向伊朗出口、再出口或轉讓任何商品、技術、或最初從美國出口和/ 或受美國出口管轄權管轄的服務，以及(Iii)與仍然或將來被列入OFAC特別指定國民名單(SDN名單)上的伊朗或與伊朗有關的個人和實體進行交易，儘管二級制裁已解除，但這些個人和實體仍被列入OFAC特別指定國民名單和被封鎖的人名單(SDN名單)。然而，2018年8月6日，美國重新實施了第一輪二級制裁，截至2018年11月5日，美國根據全面和平協議暫停的所有二級制裁都重新實施。

美國政府對伊朗的主要制裁基本保持不變，包括從JCPOA實施日到2018年重新實施二級制裁期間，因此，美國人也繼續被廣泛禁止與伊朗政府和伊朗金融機構進行交易或交易，這有效地影響了向美國金融系統轉移資金、從伊朗金融系統轉移資金或通過美國金融系統轉移資金，無論資金是以美元還是任何其他貨幣計價。

2020年，我們的一艘船共對古巴進行了三次港口停靠，佔當年我們運營船隊中所有船隻進行的2707次港口停靠的0.11%。2014年、2015年、2019年，我們的船隻沒有停靠古巴、朝鮮、敍利亞或伊朗的任何港口。2016年，我們的兩艘船共對伊朗進行了次港口停靠，不到我們所有船舶在2016年和2017年對伊朗進行的2412次港口停靠總數的0.1%，其中6艘船對伊朗進行了82次港口停靠，佔我們所有運營船隊在規定的一年內進行的3074次港口停靠的2.67%。2018年，我們的4艘船隻總共對伊朗進行了12次港口停靠，均在2018年11月5日之前，佔我們運營船隊所有船隻2018年2653次港口停靠的0.5%。我們相信，所有這些港口停靠都完全符合適用的經濟制裁法律和法規，包括美國、歐盟和其他相關司法管轄區的法律和法規。我們的租船協議包括限制我們的船隻與經濟制裁目標國家進行貿易的條款，除非涉及受制裁國家的此類運輸活動在適用的經濟制裁和禁運制度下是允許的。我們的普通租船政策是尋求在我們所有的定期租船合同中包含類似的條款。在同意免除現有租船合同對進出港口的貨物可能涉及制裁風險的限制之前，我們確保承租人擁有遵守國際和美國製裁要求的證明，或適用的許可證或其他豁免。

儘管我們相信我們遵守了所有適用的制裁和禁運法律和法規，並打算保持這樣的遵守，但不能保證我們將來會遵守，特別是某些法律的範圍可能會有所不同或可能受到變化的解釋，我們可能無法阻止我們的承租人違反對其操作船隻的合同和法律限制。任何此類違規行為都可能導致我們受到罰款或其他處罰，並可能導致一些投資者決定或被要求剝離其在本公司的權益或不進行投資。此外，一些投資者可能僅僅因為我們與在受制裁國家進行合法業務的公司有業務往來，就決定放棄或不投資於該公司。此外，我們的承租人可能會因為不涉及我們或我們的船隻的行動而違反適用的制裁和禁運法律法規，而這些違規行為反過來可能會對我們的聲譽造成負面影響。投資者對我們普通股價值的看法也可能受到戰爭後果、恐怖主義、內亂以及這些國家和周邊國家政府行動的不利影響。

我們在全球多個國家開展業務，包括可能以腐敗聞名的國家。我們致力於根據適用的反腐敗法律開展業務，並採取了一致且完全符合美國1977年《反海外腐敗法》(The FCPA)和其他反賄賂法律的政策。然而，我們、我們的關聯實體或其各自的官員、董事、員工和代理人可能會採取被確定為違反此類反腐敗法律(包括《反海外腐敗法》)的行動。任何此類違規行為都可能導致鉅額罰款、制裁、民事和/或刑事處罰、縮減在某些司法管轄區的運營，並可能對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。此外，實際或據稱的違規行為可能會損害我們的聲譽和做生意的能力。此外，檢測、調查、和解決實際或被指控的違規行為成本高昂，可能會耗費我們高級管理層的大量時間和精力。

網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的業務。

我們的業務運營可能成為試圖破壞或破壞我們的信息技術系統和網絡或竊取數據的個人或團體的目標。成功的網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的運營，包括我們運營的安全，或者導致未經授權發佈信息或更改我們系統上的信息。任何此類攻擊或其他對我們信息技術系統的破壞都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

與我們的業務相關的風險

我們依賴我們的承租人的能力和意願，為我們的所有收入履行他們對我們的承諾。

我們的所有收入都來自船舶承租人支付的租賃費。我們每一筆交易對手履行與我們租船協議規定義務的能力和意願將取決於一些我們無法控制的因素，其中可能包括總體經濟狀況、液化石油氣運輸業的狀況，或者就我們的成品油運輸業而言，包括成品油運輸業和我們的原油油輪運輸業原油油罐業以及交易對手的整體財務狀況，所有這些都可能繼續受到新冠肺炎疫情的負面影響，以及此外，在不景氣的市場條件下，租船人可能會尋求重新協商租船合同或違約，我們的租船公司可能無法支付租船租金或試圖重新談判租船費率。例如，2020年，我們四艘船的承租人申請破產保護，聲稱取消了這些船的租船合同，並將船隻歸還給我們。如果交易對手未能履行其在與我們的協議下的義務，可能很難獲得此類船舶的替代工作，我們在現貨市場或在光船或定期租賃上獲得的任何新的租船安排都可能以較低的費率進行。如果我們失去租船合同，我們可能無法以對我們有利的條件重新部署相關船隻。在該船未租出期間，我們不會從該船獲得任何收入，但我們可能需要支付維持該船正常運行所需的費用 , 為該船隻投保，並償付由該船隻擔保的任何債項。承租人未能履行對我們的義務或試圖重新談判我們的租船協議可能會對我們的收入、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們面臨着動盪的現貨市場，在我們的船舶租賃到期時，可能無法以誘人的費率租用，這將對我們的收入和財務狀況產生不利影響。

截至2021年4月1日，在我們在水中的50艘船舶中，包括8艘合資船舶，38艘是定期租賃(光船租賃和定期租賃)，12艘部署在現貨市場。截至2021年4月1日，

在固定費率合同未涵蓋的剩餘預期航程天數內，我們面臨租船市場波動的風險，如果我們的固定費率租船合同的對手方未能履行對我們的義務。我們的船舶能否在競爭激烈且高度不穩定的現貨租賃市場上成功運營，除了其他因素外，還取決於能否獲得有利可圖的現貨租賃，這在很大程度上取決於船舶的供求情況，並儘可能減少等待租船所花費的時間以及出行卸貨所花費的時間。當我們船隊的當前租約到期或終止時，可能無法以類似的費率重新租用這些船舶，或者根本不可能以類似的有利可圖的費率為任何額外的液化石油氣運輸船採購獲得租約，或者根本無法獲得租約。因此，我們可能不得不接受較低的費率或經歷船隻停租時間，這將對我們的收入、運營業績和財務狀況產生不利影響。

我們很大一部分收入依賴於少數幾個重要客户。失去一個或多個這樣的客户可能會對我們的財務業績產生不利影響。

在我們的運營歷史中，我們很大一部分收入來自少數租船公司。在截至2020年12月31日的一年裏，我們有兩個客户，我們收入的10%以上來自這兩個客户，而在2019年，我們有三個這樣的客户，而在2017年和2018年，我們沒有這樣的客户。在截至2020年12月31日的一年裏，我們最大的三個客户佔我們收入的32.7%。總體而言，我們預計數量有限的客户將繼續佔我們收入的很大一部分。如果這些客户停止業務或不履行租船合同規定的義務，我們的經營業績和現金流可能會受到不利影響。此外，如果我們在與這些承租人的關係中遇到任何困難，我們的運營結果、現金流和財務狀況可能會受到不利影響。

我們的貸款協議或其他融資安排包含限制性契約，可能會限制我們的流動性和公司活動。

我們的貸款協議對我們施加，我們未來的融資安排可能會對我們施加運營和財務限制。這些限制可能會限制我們的能力：

招致額外的債務；

對我們的資產設立留置權；

出售子公司的股本；

進行投資；

從事兼併、收購；

派發股息；及

進行資本支出。

我們的貸款協議要求我們保持特定的財務比率，滿足財務契約，幷包含交叉違約條款。

他們還要求我們的首席執行官Harry Vafias和他的直系親屬在任何時候都至少擁有我們已發行股本的10%，我們的某些貸款協議規定，如果Harry Vafias和他的直系親屬停止擔任我們公司的高管或董事，則將發生違約事件。Harry Vafias及其直系親屬不再控制我們的公司或任何其他個人或集團

由於我們的貸款協議中的限制，或我們未來對未來船隻的融資安排中的類似限制，我們可能需要尋求貸款人的許可才能採取一些公司行動。我們的貸款人利益可能與我們不同，我們可能無法在需要時獲得他們的許可。這可能會阻止我們採取我們認為最符合我們最大利益的行動，這可能會對我們的收入、經營業績和財務狀況產生不利影響。

如果我們未能履行我們的付款和其他義務，包括我們的財務契約和擔保範圍要求，可能會導致我們擔保貸款協議下的違約。然後，我們的貸款人可能會加速我們的負債，並取消我們船隊的抵押品贖回權。我們船隻的損失將意味着我們不能經營我們的業務。

我們船舶的市場價值可能會下降，這可能會導致我們違反信貸和貸款安排的約定，並可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們的貸款協議以我們船舶的留置權為擔保，包含各種金融契約，包括與我們的財務狀況、經營業績和流動性相關的要求。例如，我們被要求保持最高綜合槓桿率，該比率在部分基於獲得適用貸款的船隻的市值，以及獲得貸款的船隻的市值與此類貸款下未償還本金的最低比率。液化石油氣運輸船、成品油運輸船和原油油輪的市場價值分別對液化石油氣運輸船、成品油運輸船和原油油輪租賃市場的變化非常敏感，當液化石油氣運輸船、成品油運輸船和油輪租賃費(視情況而定)下降時，船舶價值會惡化，而當租船費預期上升時，船舶價值會有所改善。液化石油氣運輸船、成品油運輸船和原油運輸船市場的租船費下降，加上難以獲得購買船舶的融資，對成品油運輸船和Aframax油輪的價值產生了不利影響，自2014年第四季度以來，油價大幅下降對液化石油氣運輸船的價值產生了不利影響，在2017年下半年至2019年油價上漲的同時，出現了一些改善，然後隨着各國石油產量增加和石油價格下降而導致的油價下跌，液化石油氣運輸船價值再次下降。繼續或惡化這些條件將導致我們船隻的公平市場價值大幅下降，這可能會影響我們遵守這些貸款契約的能力。如果我們的船隻價值下降, 我們可能不得不像過去五個財年一樣在財務報表中記錄減值調整，這將對我們的財務業績產生不利影響，並可能進一步阻礙我們籌集資金的能力。

未能遵守我們的契約和/或獲得契約豁免或修改可能導致我們的貸款人要求我們提供額外的抵押品、提高我們的股本和流動性、增加我們的利息支付或償還我們的債務至我們遵守貸款契約的水平、出售我們船隊中的船隻或加速我們的負債，這將削弱我們繼續開展業務的能力。如果我們的負債加速，我們可能無法對我們的債務進行再融資或獲得額外融資，如果我們的貸款人取消其留置權，我們可能會失去我們的船隻。此外，如果我們發現有必要在船價較低的時候出售我們的船隻，我們將確認虧損和收益減少，這可能會影響我們籌集額外資本的能力，以我們遵守貸款協議所需的資金。

在過去十年中，全球金融市場和經濟狀況有時受到幹擾和波動，包括在2020年和2021年初，原因是新冠肺炎大流行。雖然近年來全球經濟有所改善，但最近新冠肺炎的爆發卻戲劇性地擾亂了全球經濟。這也可能延長緊縮的信貸市場，並可能導致此類條件變得更加嚴峻。這些問題，加上對航運業的信貸供應有限、信用風險的重新定價以及金融機構目前面臨的困難，已經並可能繼續使融資變得困難，所有這些都可能因新冠肺炎疫情而加劇。由於信貸市場的混亂和更高的資本金要求，許多銀行在前幾年已經提高了貸款利率的利潤率，制定了更嚴格的貸款標準，要求更嚴格的條款(包括更高的預付款抵押品比率、更短的期限和更小的貸款金額)，或者拒絕按照與現有債務類似的條款或根本不為現有債務再融資，這也可能受到新冠肺炎大流行的進一步負面影響。此外，某些歷史上一直是航運業重要貸款人的銀行近年來減少或停止了航運業的貸款活動。新的銀行業監管規定，包括收緊資本金要求以及貸款人由此採取的政策，可能會進一步減少放貸活動。我們在獲得融資承諾方面可能會遇到困難，或者將來無法充分利用我們承諾的信貸安排下的能力, 或者，如果我們的貸款人由於自身的流動性、資本或償付能力問題而不願向我們提供融資或無法履行其融資義務，則在我們當前的貸款到期時對我們的信貸安排進行再融資。我們不能肯定融資將以可接受的條件提供，或者根本不能。在沒有可用的融資的情況下，我們也可能無法利用商機或應對競爭壓力。

我們獲得額外債務融資的能力可能取決於我們當時現有租船合同的表現和承租人的信譽，以及我們的船舶排放對氣候的感知影響。

我們承租人的實際或認為的信用質量，以及他們的任何違約，可能會對我們獲得購買額外船隻所需的額外資本資源的能力產生重大影響，或者可能會顯著增加我們獲得此類資本的成本。我們無法獲得額外融資，或無法以高於預期的成本獲得融資，可能會對我們的運營結果和我們實施業務戰略的能力產生重大影響。

2019年，航運業和其他行業參與者的多家領先貸款機構宣佈了一個全球框架，金融機構可以根據該框架評估其船舶融資組合的氣候一致性，稱為海神原則，更多的貸款機構隨後宣佈他們打算遵守這些原則。如果我們船隊中的船舶被認為不符合《波塞冬原則》所設想的排放和其他可持續性標準，或貸款人或投資者要求的其他ESG標準，可能會對此類船舶的銀行融資可用性和成本產生不利影響。

我們的債務水平大幅增加可能會對我們和我們的現金流產生不利影響。

截至2020年12月31日，我們的未償債務(扣除遞延的安排費用)為3.518億美元。我們預計，如果我們的艦隊進一步擴大，將會招致更多的債務。債務水平的增加和償還債務的需要可能會影響我們的盈利能力和可用於我們機隊增長的現金、營運資本和股息(如果有的話)。此外，利率水平的進一步提高可能會增加我們償還債務的成本，結果類似。利率水平在過去幾年裏從歷史低位開始上升。

為了在現有機隊之外為未來的機隊擴張計劃提供資金，我們預計將產生額外的擔保債務。我們必須從我們的運營現金流中拿出一部分來支付本金和利息。

我們的高級擔保信貸安排下的未償還金額一直是，我們預計我們已經達成和未來可能達成的額外信貸安排下的借款通常將以LIBOR為基礎的浮動利率墊付，這可能會影響我們債務的應付利息金額，進而可能對我們的收益和現金流產生不利影響。此外，在較長一段時間內處於較低水平的LIBOR在2017年和2018年有所增加。這標誌着2019年的下降，自2020年年中新冠肺炎大流行爆發後，這一數字大幅下降。自那以來，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)一直保持在相對較低的水平，但可能會再次從這些水平上升。我們的財務狀況在任何時候都可能受到重大不利影響我們沒有達成利率對衝安排，以對衝我們對適用於我們的信貸安排的利率的風險敞口，以及我們未來可能達成的任何其他融資安排，包括我們為為新建築應付金額的一部分提供融資的安排。截至2020年12月31日，根據利率互換安排，我們有大約23%的貸款敞口。即使我們簽訂利率掉期或其他衍生工具來管理我們的利率敞口，我們的對衝策略可能也不會有效，我們可能會招致重大損失。

加強監管監督、與LIBOR計算過程相關的不確定性以及2023年之後可能逐步取消LIBOR可能會對我們根據債務安排支付的利息金額和我們的運營結果產生不利影響。

負責監管倫敦銀行間同業拆借利率的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，將在2023年底之前逐步淘汰倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。目前尚不清楚是否會批准延期，或者是否會建立新的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算方法，使其在2023年之後繼續存在，或者是否會採用替代利率或基準。金融界正在考慮各種替代參考利率。有擔保的隔夜融資利率是由另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee) 提議的，該委員會由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)召集，包括主要市場參與者，監管機構參與其中，作為取代美元LIBOR的替代利率。然而，目前還不可能知道逐步取消LIBOR可能產生的最終影響，或者任何此類變化或計算基準利率的替代方法將如何應用於任何包含基於LIBOR的條款的特定現有協議，例如我們現有的貸款協議。這些還可能帶來額外的風險和不確定性。這些變化可能會對基於LIBOR的協議的交易市場產生不利影響，包括我們的信貸安排和利率互換。我們可能需要協商我們的信貸安排和利率掉期的替代基準利率，使用替代利率或基準可能會對我們的利率支出產生負面影響。在正常業務過程中籤訂的目前涉及、使用或包括倫敦銀行間同業拆借利率的任何其他合同也可能受到影響。

我們為對衝利率波動風險而簽訂的衍生品合約可能導致高於市場利率，並從我們的收入中收取費用，以及我們股東權益的減少。

我們簽訂了利率掉期，目的是管理我們的信貸安排下適用於債務的利率波動的風險，這些利率是以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)為基礎按浮動利率預付的。然而，我們的對衝策略可能並不有效，如果利率或貨幣走勢與我們的預期有實質性差異，我們可能會招致重大損失。

如果我們的利率掉期不符合會計上的套期保值要求，我們會在營業報表中確認此類合約的公允價值波動。此外，任何確實有資格被視為套期保值的衍生品合約的公允價值變化，都會在我們資產負債表上累計的其他全面收益中確認。如果我們不在我們的融資安排下對衝利率波動的風險，我們的財務狀況也可能受到重大不利影響。根據我們的融資安排，貸款以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率墊付。

此外，我們過去已經進入，未來可能會進入外幣衍生品合約，以對衝與造船合同相關的外幣風險敞口。

我們從事的任何對衝活動可能無法有效管理我們的利率和外匯風險敞口，或對我們的財務狀況或經營結果產生預期的影響。

由於我們所有的收入都以美元計價，但部分費用以其他貨幣計價，因此匯率波動可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們所有的收入都是以美元計價的，我們的大部分支出也是以美元計價的。然而，我們的總費用中有相對較小的一部分，主要是高管薪酬，是以歐元計價的。這可能會由於美元相對於其他貨幣(特別是歐元)的價值變化而導致淨收入波動。因此，以美元貶值的外幣產生的費用可能會增加，從而減少我們的淨收入。

我們依賴於我們與隱形海事公司的關係。

截至2021年4月1日，隱形海事公司(Stealth Marine Corporation S.A.)擔任我們船隊所有50艘運營船隻的商務經理，包括我們的8艘合資船隻和我們船隊45艘運營船隻中未光船租賃的37艘的技術經理，同時將我們船隊中其餘8艘未部署在光船租賃上的船隻的技術管理分包給我們船隊中未部署在光船租賃上的8艘船隻，2艘船轉包給隸屬於隱形海事公司的勇敢海事公司，6艘轉包給獨立的第三方。因此，我們依賴我們的船隊經理，隱形海事公司，以實現以下目標：

我們船隊的管理、租賃和運營監督；

我們對液化石油氣、成品油和原油運輸船船東的認可和認可，包括我們吸引租船人的能力；

與租船人、租船經紀人的關係；

業務專長；以及

管理經驗。

隱形海事服務的損失或由於財務或其他原因未能正確履行對我們的義務可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。雖然如果隱形海事公司不履行對我們的義務，我們可能有權利對抗它，但你們對隱形海事公司沒有追索權。此外，我們可能找不到像隱形海事公司目前提供的那樣優惠的替代經理。此外，我們預計我們將需要尋求我們的貸款人的批准，以更換我們的經理。此外，如果Stealth Marine或 Brave Marine的聲譽或關係遭受重大損害，包括由於漏油或其他環境事件或事故，或任何違反或涉嫌違反美國、歐盟或其他制裁的行為，涉及由Stealth Marine或Brave Marine管理的船舶(無論是否為我們所有)，可能會損害我們或我們的子公司在行業中成功競爭的能力。

我們依靠第三方經理來管理我們機隊的一部分。

隱形海事公司將我們部分船舶的管理轉包給第三方，包括技術支持、船員配備、操作、維護和維修。失去他們的服務或未能履行他們的職責

除了我們與Vafias家族成員(首席執行官以外的其他成員控制的一家公司)Stealth Marine的管理合同外，我們還可能不時與Vafias家族成員關聯的公司簽訂其他交易，例如我們在2012年4月簽訂的兩份包租協議、2012年9月購買四艘新建液化石油氣運輸船的協議以及2020年6月購買兩艘新建液化石油氣運輸船的協議。隱形海事公司還與希臘曼寧海外公司(前身為Navis Marine Services Inc.)簽訂了我們船隊中船隻船員的合同，該公司25%的股份由隱形海事公司的一家附屬公司持有。此類交易可能會產生利益衝突，可能會對我們的業務或您作為我們普通股持有者的利益以及我們的財務狀況、經營業績和未來前景產生不利影響。

我們的董事和高級管理人員未來可能在與我們競爭的公司中持有直接或間接的權益。

我們的董事和高級管理人員都有參與航運行業的歷史，未來可能會直接或間接投資於與我們競爭的公司。在這種情況下，他們可能會面臨自己的利益和對我們的義務之間的衝突。

與我們有關聯的公司，包括隱形海事公司和勇敢海事公司，可能會管理或購買與我們的船隊競爭的船隻。

未來，隱形海事公司或與隱形海事公司有關聯的公司，包括勇敢海事公司，可能會同意管理與我們直接競爭的船隻。只要隱形海事公司(或哈里·N·瓦菲亞斯擔任高管、董事或主要股東的實體)是我們的船隊經理，或者哈里·瓦菲亞斯是本公司的高管或董事，隱形海事公司就已授予我們優先購買權，可以收購未來可能收購的任何液化石油氣運輸船。此外，隱形海事公司已經同意，在沒有事先提供租賃機會的情況下，它不會在任何液化石油氣運輸船上向我們出租此類船隻。我們的總裁兼首席執行官Harry N.Vafias已授予我們與他擔任高管、董事或主要股東的任何實體同等的權利，只要他是我們公司的高管或董事。但是，如果我們拒絕提供給我們的任何此類機會，或者如果我們沒有資源或意願接受任何此類機會，Stealth Marine或Vafias先生控制的實體可以保留和管理船隻。此優先購買權不包括成品油運輸船或原油油輪。此外，包括優先購買權在內的這些限制不適用於勇敢海事。此外，此優先購買權並不禁止隱形海事在與我們的競爭中管理非關聯第三方擁有的船舶。在這種情況下，他們可能會與我們的艦隊競爭，並可能面臨自己的利益和對我們的義務之間的衝突。未來，我們還可能考慮進一步多元化，進入濕式、乾式或其他天然氣運輸行業，這些行業就像成品油運輸船和原油油輪一樣, 不在這份優先購買權協議的覆蓋範圍內。任何這樣的船隻都將與隱形海事公司以及與隱形海事公司有關聯的公司展開競爭。隱形海事可能在自身利益和對我們的義務方面面臨利益衝突，這可能會對我們的業務和您作為股東的利益產生不利影響。

自2005年10月首次公開募股以來，我們大幅擴充了我們的船隊，因此，隱形海事公司投入了大量資金升級其運營和財務系統，並聘請了更多高素質的人員來管理目前由隱形海事公司管理的船隻。此外，隨着我們船隊的擴大，我們不得不依賴我們的技術經理來招聘合適的額外海員和岸上行政管理人員。隱形海事和這些技術經理可能無法繼續僱用合適的員工，以至於我們繼續擴大我們的船隊。我們的船隻，特別是我們的石油氣運輸船，都需要技術熟練、受過專門訓練的人員。如果技術經理和船員代理無法僱用這些技術熟練的員工，他們可能無法為我們的船隻配備足夠的人員。如果隱形海事無法有效運營我們的財務和運營系統，或者我們的技術經理無法在我們擴大船隊時招聘到合適的員工，我們的運營結果和我們擴大船隊的能力可能會受到不利影響。

延遲交付我們同意收購的任何新建或二手液化石油氣運輸船可能會損害我們的經營業績。

延遲交付我們未來可能同意收購的任何新建造或二手船隻，將延遲我們收到這些船隻產生的收入，如果我們已經為這些船隻安排了租賃工作，可能會導致這些租約被取消，從而對我們預期的運營結果產生不利影響。雖然這會推遲我們購買這些船隻的分期付款的資金需求，但也會推遲我們根據任何租船安排的收入。除我方要求外，新建造船舶的交付可能會延遲，原因除其他外包括停工或其他勞工騷亂；造船廠破產或其他財務危機；敵對行動、新冠肺炎等衞生流行病或正在建造船舶的國家的政治或經濟動盪，包括涉及朝鮮的緊張局勢的任何升級；天氣幹擾或災難性事件，如大地震、海嘯或火災；我們要求更改原始船舶規格；由於經濟狀況和航運需求疲軟，以及與建造船舶的船廠發生糾紛，我們的客户(我們已與客户安排了任何此類船舶的租賃)要求推遲此類船舶的建造和交付。

此外，新建築合同下的退款擔保人，即銀行、金融機構和其他信貸機構，也可能與我們的貸款人一樣受到金融市場狀況的影響，因此可能無法或不願意履行其退款擔保義務。如果造船商或退款擔保人不能或不願履行其對船舶賣方的義務，這可能會影響我們對船舶的採購，並可能對我們的運營和我們在信貸安排下的義務產生實質性的不利影響。任何二手船的交付可能會延遲，原因包括：敵對行動或政治動亂、賣方未能履行有關船隻的購買協議、我們無法獲得必要的許可、賣方在交貨日之前運營時船隻的批准或融資或損壞或毀壞。

如果我們不能正確管理我們的增長，我們可能無法成功地擴大我們的市場份額。

在市場條件允許的情況下，我們打算在長期內繼續謹慎地發展我們的船隊。購買這些額外的船隻可能會給我們的管理層和員工帶來巨大的額外責任，並可能需要我們和他們增加人員數量。將來，我們可能找不到合適的船隻，或無法以優惠條件購入船隻，或無法取得融資進行這類收購。未來的任何增長都將取決於：

定位和獲取合適的船隻；

確定並完成收購或合資企業；

通過收購發展業務會帶來許多風險，例如未披露的債務和義務、難以獲得更多合格的人員、管理與客户以及我們的商業和技術經理的關係以及將新收購的船舶整合到現有基礎設施中。我們可能無法成功執行任何增長計劃，並可能招致與此相關的重大費用和損失。

如果我們認為市場條件對此類銷售有利，我們可能會決定出售船隊中的某些船舶，或者出售我們船隊中的液化石油氣運輸船(取決於各自船舶承租人持有的購買選擇權)，如果行使這些選擇權，可能會減少我們液化石油氣運輸船的規模，並減少我們未來的收入。

自首次公開募股(IPO)至2020年12月31日，我們已售出40艘液化石油氣運輸船，其中包括4艘液化石油氣運輸船，其中49.9%的股權出售給了一家合資公司。如果市場條件對我們的銷售有利的話，我們可能決定從我們的船隊中出售更多的船隻。關於我們船隊四艘石油氣運輸船的租賃安排包括，各自的承租人可以在各自將於2022年結束的現有租船期限內隨時以約定的價格購買船隻。有關這些船舶的期權行權價格隨時間遞減，反映了在2014年第一季度簽訂適用租約時對市場價格的估計。這可能會導致我們公司根據行使每個船隻選項的時間實現虧損或收益。如果承租人對這些船隻中的任何一艘或全部行使這些選擇權，或者如果我們出售更多的船隻，我們的液化石油氣運輸船船隊的預期規模將會減少，如果此時可供採購的二手液化石油氣運輸船稀缺，並且由於與新建造的液化石油氣運輸船的投產相關的交付延遲，我們可能無法迅速或如果液化石油氣運輸船的價值高於當時的預期，用其他類似船隻或任何其他船隻取代這些船隻。因此，如果我們出售更多的船隻，或者如果行使這些購買選擇權，我們的液化石油氣運輸船船隊的預期規模將會減少，因此我們的預期收入水平將會降低。

此外，我們兩個合資協議的運作還存在一定的運營風險。根據一項合資安排，我們於2019年第一季度出售了四艘合資船舶49.9%的股權，並於2019年第二季度根據相同的合資安排收購了一艘38,000立方米液化石油氣運輸船的50.1%股權。此外，我們還於2020年第一季度通過另一家合資企業收購了三艘35,000艘煤層氣液化石油氣運輸船51%的股權。合資企業結構下的這些收購和船舶運營可能會增加某些行政負擔，延誤決策，並使根據合資協議收購的船舶更難獲得債務融資或使運營複雜化。例如，合資協議要求由我們和適用的合資企業投資者共同作出有關租賃或銷售合資船舶的某些決定。因此，如果各自的合資投資者未能在這些問題上與我們合作，該等合資船舶可能不得不在不適當的時候出售或固定定期租賃，這可能會對我們的經營結果產生不利影響。

我們可能無法吸引和留住航運行業的關鍵管理人員和其他員工，這可能會對我們的管理有效性和我們的運營結果產生負面影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們管理團隊的能力和努力，包括首席執行官Harry Vafias。此外，Harry Vafias是Vafias家族的成員，該家族控制着我們的船隊經理隱形海事。我們的成功將取決於我們和隱形海事公司是否有能力聘用和留住合格的經理來監督我們的運營。失去這些人中的任何一個都可能帶來不利的影響

影響我們的業務前景和財務狀況。招聘和留住員工的困難可能會對我們的運營結果產生不利影響。我們沒有直接與我們的關鍵人員簽訂僱傭協議，嚴格來説，他們是我們船隊經理Stealth Marine的員工，儘管根據我們與Stealth Marine的管理協議，我們的關係所遵循的條款與通常包含在僱傭協議中的條款基本相似。我們不為我們的任何一名軍官購買關鍵人員人壽保險。

在競爭激烈的國際液化石油氣運輸船、成品油運輸船和原油油輪市場，我們可能無法與擁有更多資源的新進入者或老牌公司競爭包租。

我們將我們的船隻部署在競爭激烈的資本密集型市場。競爭主要來自其他船東，其中一些船東擁有比我們更多的資源。液化石油氣、成品油和原油運輸的競爭可能非常激烈，這取決於價格、地點、大小、船齡、狀況以及船舶及其管理人員對承租人的接受程度。擁有更多資源的競爭對手可以通過合併或收購進入和運營更大的液化石油氣運輸船隊，而在這些行業中與我們競爭的許多更大的船隊可能能夠提供更具競爭力的價格和船隊。

我們有三艘中檔成品油運輸船和一艘Aframax原油運輸船；然而，我們主要經營液化石油氣運輸船，我們缺乏多元化的業務可能會對我們產生不利影響。

與許多其他航運公司可能運輸幹散貨、原油、成品油或產品或集裝箱運輸的貨物不同，我們目前主要依賴液化石油氣的運輸。我們的絕大部分收入一直是，預計將來自這一單一來源，而不是海運液化石油氣。由於我們缺乏更加多元化的業務模式，與我們保持更多樣化的資產或業務線相比，液化石油氣海運和液化石油氣產品市場的不利發展對我們的財務狀況和運營結果的影響要大得多。

購買和運營以前擁有的或二手船隻可能會導致運營成本增加和船隻停租，這可能會對我們的收入產生不利影響。

我們對二手船的檢查(可能不包括購買前的物理檢查)不能為我們提供有關其狀況和任何所需(或預期)維修費用的知識，如果這些船是為我們建造並專門由我們運營的，我們將擁有這些知識。一般來説，我們不享受二手船保修的好處。

一般而言，維持船隻良好運作狀況的成本會隨着船齡的增加而增加。截至2021年4月1日，我們船隊中的船隻(包括合資船隻)的平均船齡約為9.3年。由於發動機技術的改進，較舊的船舶通常燃油效率較低，維護和運營成本也比較新建造的船舶高。貨物保險費率隨着船齡的增加而增加，這使得較舊的船舶不太受承租人的歡迎。

根據政府法規、與船齡相關的安全或其他設備標準，我們的船隻可能需要花費改裝或添加新設備的費用，並可能限制船隻可能從事的活動類型。隨着我們的船舶老化，市場狀況可能無法證明這些支出是合理的，也不能使我們在船舶的剩餘使用年限內有利可圖地運營我們的船舶。如果我們出售船隻，銷售價格可能會不相等，甚至可能低於當時的賬面價值。

航運業存在固有的經營風險，我們的保險可能無法充分承保這些風險。

我們為我們的船隊購買船體和機械保險、保護和賠償保險，其中包括環境損害和污染保險以及戰爭險。雖然我們努力為與我們的船舶操作相關的所有已知風險投保足夠的保險，但仍有可能某一責任沒有得到足夠的保險，我們可能無法獲得足夠的保險。

我們未來的艦隊。保險公司也可能不會支付特定的索賠。即使我們的保險覆蓋範圍足夠，在發生損失的情況下，我們也可能無法及時獲得替換船隻。我們的保險單包含我們負責的免賠額，以及可能增加我們的成本或減少我們的收入的限制和排除。此外，如果我們的一艘船舶或由Stealth Marine或Brave Marine管理並由Stealth Marine或Brave Marine的關聯實體擁有的其他船舶因事故、泄漏或其他環境責任而產生重大成本，我們的保險費和成本可能會大幅增加。

我們的大股東對我們的股東有權投票的事項的結果有相當大的影響，他的利益可能與您的不同。

我們的主要股東，我們的首席執行官，連同他控制的一家公司，截至2021年4月1日擁有我們已發行普通股的約 20.5%，並對我們的股東有權投票的事項的結果產生相當大的影響，包括我們的董事會選舉和其他重大的公司行動。這個股東的利益可能與你的不同。

與税收相關的風險

我們可能不得不為來自美國的收入繳税，這會減少我們的收入。

根據1986年修訂的《美國國税法》(United States Internal Revenue Code Of 1986)或該法典，擁有或租賃船舶的公司(如我們的子公司)的運輸總收入的50%可歸因於在美國開始或結束(但不是同時開始和結束)的運輸，其特徵是源自美國的運輸收入。美國來源的運輸收入應繳納(I)4%的美國聯邦所得税，不允許扣除，或(Ii)按標準的美國聯邦所得税税率徵税(並可能徵收30%的分支機構利得税)，除非是由根據《守則》第883條及其頒佈的《財政部條例》有資格免税的公司派生的，否則應繳納(I)4%的美國聯邦所得税，或(Ii)按美國聯邦標準所得税税率(可能還包括30%的分支機構利潤税)徵税。

一般來説，如果我們的股票被視為主要在美國成熟的證券市場上交易，並且定期交易，我們和我們的子公司將有資格在一個納税年度內享受這一豁免。在下列情況下，我們的普通股股票將被視為普通股：(I)該年度在美國成熟證券市場交易的我們普通股股票總數超過該年在任何其他單一國家的成熟證券市場交易的我們普通股股票總數，(Ii)(X)交易商在該年度內定期對我們的普通股進行報價，或者(Y)我們普通股股票的交易不是以最小數量進行的，在該納税年度內，我們的普通股在美國成熟證券市場交易至少60天，且該年度在美國成熟證券市場交易的普通股總數至少相當於該納税年度我們已發行普通股平均數量的10% ，以及(Iii)我們的普通股在該納税年度內不是少數人持有的普通股。和(Iii)我們的普通股在該納税年度內並不是少數人持有的。和(Iii)我們的普通股在該納税年度內並不是少數人持有的。為此目的，在一個納税年度內，如果一個或多個直接或根據適用的歸屬規則擁有至少5%普通股的人，在該納税年度超過一半的天數內，擁有50%或以上的普通股，則我們的普通股將被視為少數人持有，除非我們能夠根據適用的文件要求證明，少數人持有的普通股中有足夠數量的普通股是直接擁有的，或者是直接擁有的，或者是擁有足夠數量的普通股的，除非我們能夠根據適用的文件要求證明，少數人持有的區塊中有足夠數量的普通股是直接擁有的或根據適用的歸屬規則擁有的，除非我們能夠根據適用的文件要求證明，在少數人持股的區塊中，有足夠數量的普通股直接或直接擁有或擁有足夠數量的普通股, 外國司法管轄區的居民為美國航運公司提供相當於第883條規定的免税，以阻止少數人持股區塊中的其他股東擁有50%或更多的少數人持股普通股。

我們相信，目前是這樣，將來也可能是這樣，每個人直接或根據適用的歸屬規則擁有至少5%的普通股，總共擁有50%或更多的普通股。在這種情況下，我們和我們的

只有在少數人持股的普通股中有足夠數量的股份由合格股東擁有或被視為合格股東所有時，子公司才有資格獲得守則第883條規定的豁免，因此，在納税年度的一半以上時間內，少數人持股的普通股不能佔我們普通股的50%或更多。非合格股東擁有或視為擁有的普通股佔我們普通股的50%或更多。只有當少數人持股的普通股中有足夠數量的股份由合格股東擁有或被視為合格股東擁有時，子公司才有資格獲得豁免。因此不可能在納税年度的一半以上時間內，少數人持股的普通股佔我們普通股的50%或更多。就這些目的而言，合格股東包括擁有或被視為擁有我們普通股的個人，並且居住在提供等同於守則第883條規定的豁免的司法管轄區的個人和某些其他人；在每種情況下，這些個人或其他人都必須遵守第883條規定的某些文件和認證要求，並旨在確立合格股東的地位。

截至2021年4月1日，我們的首席執行官實益擁有我們約20.5%的流通股普通股，他已經與我們簽訂了一項協議，內容是關於他是否遵守，以及他控制並通過其擁有我們股票的某些實體是否遵守旨在確立合格股東地位的認證程序。在某些情況下，他的遵守和他控制的實體對該協議條款的遵守可能使我們和我們的子公司有資格享受第883條的好處，即使有人(每個人直接或根據適用的歸屬規則擁有我們5%或更多的股份)總共擁有超過50%的我們的流通股。但是，他的遵守和他控制的實體對該協議條款的遵守可能不會使我們或我們的子公司有資格享受第883條的好處。但是，他的遵守和他控制的實體對該協議條款的遵守可能使我們或我們的子公司沒有資格享受883節的好處。但是，他的遵守和他控制的實體對該協議條款的遵守可能不會使我們或我們的子公司有資格享受該條款的好處我們或我們的任何子公司在任何一年都可能沒有資格享受第883條的福利。

如果我們或我們的子公司在任何課税年度不符合守則第883條的豁免資格，則我們或我們的子公司在該年度將按美國航運總收入繳納4%的美國聯邦所得税，或在某些情況下，按美國聯邦標準所得税税率繳納淨所得税(可能還需繳納30%的分支機構利得税)。徵收這種税可能會對我們的業務產生負面影響，並會導致收入和現金流減少。

我們可能會成為一家被動的外國投資公司，這將對美國聯邦所得税持有人產生不利的影響，進而對我們產生不利的影響。

出於美國聯邦所得税的目的，外國公司將被視為被動外國投資公司，或 PFIC，條件是：(1)在任何課税年度，其總收入的至少75%由某些類型的被動收入組成，或(2)公司為生產或持有這些類型的被動收入而生產或持有的資產的平均價值的至少50%。就這些測試而言，被動收入包括股息、利息、出售或交換投資、財產以及租金和特許權使用費(租金和特許權使用費除外)的收益，這些收益是從與積極開展貿易或業務相關的無關各方獲得的。就這些測試而言，提供服務所得收入不構成被動收入，在投資船舶之前持有的營運資本和類似資產一般將被視為產生被動收入的資產。PFIC的美國股東在PFIC獲得的收入、他們從PFIC獲得的分配以及出售或以其他方式處置他們在PFIC的股份所獲得的收益(如果有)方面，受到不利的美國聯邦所得税制度的約束。

在確定我們的PFIC地位時，我們將並打算繼續將我們從定期包租和航程包租活動中獲得或被視為獲得的毛收入視為服務收入，而不是租金收入。我們認為，我們從定期包租和航程包租活動中獲得的收入不構成被動收入，我們擁有和經營的與產生該收入相關的資產不構成為產生被動收入而持有的資產。就PFIC規則而言，我們將並打算繼續將我們從光船租賃中獲得的收入視為被動收入，並將產生此類收入的資產視為為產生被動收入而持有的資產。然而，根據PFIC規則，我們目前和提議的操作方法沒有明確的法律權威，美國國税局(IRS)可能不接受我們的立場，法院可能會支持我們的立場

挑戰，在這種情況下，我們和我們的某些子公司可以被視為PFIC。在這方面，我們注意到聯邦法院關於定期租船特性的裁決得出結論認為，它們構成了聯邦所得税用途的租賃，並採用了一項分析，如果應用於我們的定期租船，可能導致我們將擁有船舶的子公司視為PFIC。此外，在確定我們是否為PFIC時，我們打算將我們在新建造合同中支付的押金以及與我們不期望光船租賃的船舶相關的押金視為資產，這些資產不是為產生被動收入而持有的，目的是確定我們是否為PFIC。我們注意到，在這一點上沒有直接的權威，國税局可能不同意我們的立場。

我們不相信我們是2020年的PFIC。這種信念在一定程度上是基於我們對我們持有的資產的價值的信念，這些資產用於生產或與生產相對於我們其他資產價值的被動收入有關。如果這些信念被證明是錯誤的，那麼我們和我們的某些子公司可能會被視為2020年的PFIC。不能保證美國國税局(IRS)或法院不會確定我們資產的價值，這將導致我們在2020年或隨後一年被視為PFIC。

此外，儘管我們不相信我們在2020年是PFIC，但我們可能會選擇在當前或未來納税年度以可能導致我們在那些年度成為PFIC的方式運營我們的業務。由於我們作為任何納税年度的PFIC的地位要到納税年度結束後才能確定，並取決於我們在該納税年度的資產、收入和運營情況，因此不能保證我們在2021年或任何未來的納税年度不會被視為PFIC。

如果美國國税局發現我們在任何課税年度都是或曾經是PFIC，我們的美國股東將面臨不利的美國税收後果。根據PFIC規則，除非這些股東根據《準則》做出選擇(這種選擇本身可能會對這些股東產生不利後果，如下文第10項附加信息E項税收考慮因素所述)，否則這些股東將有責任按照當時的普通收入現行所得税税率，外加超額分配的利息和處置我們普通股的任何收益，支付美國聯邦所得税，就像超出的分配或收益？見項目10.附加信息e.税收考慮因素與美國聯邦所得税的後果美國聯邦所得税持有者的聯邦所得税，以更全面地討論如果我們被視為PFIC，美國聯邦所得税對美國股東的影響。由於這些對美國股東不利的税收後果，美國國税局的這一調查結果可能會導致美國股東出售我們的普通股，這可能會降低我們的普通股價格，並對我們籌集資金的能力產生不利影響。

與投資馬紹爾羣島公司有關的風險

作為一家外國私人發行人，我們有權申請豁免納斯達克的許多公司治理做法。目前，我們的公司治理實踐符合除此以外的適用於美國上市公司的納斯達克公司治理標準，雖然納斯達克要求上市公司在馬紹爾羣島法律以及我們的公司章程和章程允許的情況下，在不涉及公開發行的交易中發行授權股票必須事先獲得股東批准，但我們不需要事先獲得股東批准才能發行授權股票。在我們依賴此或其他豁免的範圍內，您可能無法獲得與受納斯達克所有公司治理要求約束的公司股東相同的保護。

我們的公司事務由我們的公司章程和章程以及馬紹爾羣島商業公司法(BCA)管理。BCA的規定與美國多個州的公司法規定相似。然而，在馬紹爾羣島共和國，解釋《生物多樣性公約》的司法案例很少。馬紹爾羣島共和國法律規定的董事權利和受託責任不像某些美國司法管轄區存在的成文法或司法先例規定的董事權利和受託責任那樣明確。股東權利也可能有所不同。雖然BCA確實具體納入了特拉華州和其他立法規定基本相似的州的非成文法或司法判例法，但我們的公眾股東在面對管理層、董事或控股股東的訴訟時，可能比在美國司法管轄區註冊的公司的股東更難保護自己的利益。馬紹爾羣島沒有既定的破產法，因此，涉及我們公司的任何破產行動都必須在馬紹爾羣島以外的地方啟動，我們的公眾股東可能會發現很難或不可能在這些其他司法管轄區追索他們的債權。

可能很難執行鍼對我們和我們的高級管理人員和董事的訴訟程序和判決的送達。

我們是馬紹爾羣島的一家公司，我們的執行辦公室位於美國境外。我們所有的董事和高級管理人員都居住在美國以外，我們的大部分資產及其資產都位於美國以外。因此，您可能難以向我們或其中任何人提供美國境內的法律程序。在任何訴訟中(包括基於美國聯邦或州證券法的民事責任條款的訴訟)，您在美國法院可能獲得的針對我們或這些人的判決也可能難以在美國境內外執行。馬紹爾羣島的法院是否會在以美國、聯邦或州證券法為依據的法院提起的原始訴訟中做出判決，這也是一個很大的疑問。

與我們普通股相關的風險

我們普通股的市場價格一直在波動，未來可能還會繼續波動。

自2005年10月首次公開募股(IPO)以來，我們普通股的市場價格一直在大幅波動，並可能由於許多因素而繼續波動，包括我們的實際運營結果和預期的前景，我們的競爭和整個航運業，特別是液化石油氣運輸業的前景，我們實際財務和經營業績與投資者和分析師預期的差異，分析師建議或預測的變化，航運業公司(特別是液化石油氣運輸業)總體估值的變化

如果我們普通股的市場價格保持在每股5.00美元以下，根據證券交易規則，我們的股東將不能使用這些股票作為保證金賬户借款的抵押品。無法使用我們普通股的股票作為抵押品可能會抑制需求，某些機構投資者被限制投資或持有定價低於5.00美元的股票，這可能會導致此類股票的出售給我們的普通股市場價格帶來進一步的下行壓力和更大的波動性。

我們的普通股可能不會分紅。

我們自2009年第一季度以來一直沒有派發股息，當時我們的董事會考慮到動盪的全球經濟形勢和液化石油氣運輸市場的狀況，決定暫停派發股息。我們的董事會將根據我們的現金流和流動性要求評估我們的股息政策。另外還有其他的外部因素，比如我們現有的貸款協議，未來的融資

安排和資本支出，以及馬紹爾羣島法律，在某些情況下也可能限制或禁止我們宣佈和支付股息。例如，我們不允許在超過前12個月自由現金流50%的任何12個月內宣佈或支付現金股息或回購股票。由於股息支付方面的這些限制，我們未來可能無法定期支付季度股息。見項目5.經營和財務回顧及展望--信貸安排？財務契約。

股息的宣佈和支付將始終由我們的董事會酌情決定。未來分紅的時間和金額將取決於液化石油氣運輸船和油輪市場的狀況、我們的收益、財務狀況、現金需求和可用性、船隊更新和擴建、我們貸款協議或其他融資安排中的限制、馬紹爾羣島法律影響股息支付的條款和其他因素。馬紹爾羣島法律一般禁止支付盈餘以外的股息，或者在公司破產或支付此類股息後將破產的情況下支付股息。

我們修訂和重述的公司章程和章程中的幾項條款可能會使我們的股東很難在任何一年改變我們董事會的組成，從而阻止他們改變管理層的組成。此外，同樣的條款可能會阻礙、推遲或阻止股東可能認為有利的合併或收購。

這些規定包括：

授權我們的董事會在未經股東批准的情況下發行空白支票優先股；

規定了一個交錯三年任期的分類董事會；

禁止在董事選舉中進行累積投票；

只有在有權投票選舉董事的普通股流通股80%的持有者投贊成票的情況下，才授權罷免董事；

限制可以召開股東特別會議的人員；

規定提名我們的董事會成員或提出股東可以在股東大會上採取行動的事項的事先通知要求；以及

禁止與有利害關係的股東進行某些交易。

我們目前的貸款協議還要求我們的首席執行官Harry Vafias和他的直系親屬在任何時候都至少擁有我們已發行股本的10%，我們的某些貸款協議規定，如果Harry Vafias及其直系親屬不再控制我們的公司或任何其他個人或團體控制我們已發行股本25%或更多的投票權，將是違約事件。這些反收購條款可能會嚴重阻礙公眾股東從控制權變更中獲益的能力，因此可能會對我們普通股的市場價格和您實現任何潛在控制權溢價變更的能力產生不利影響。

第四項。

關於公司的信息

A、公司的歷史和發展

StealthGas公司於2004年12月在馬紹爾羣島共和國註冊成立。我們在馬紹爾羣島的註冊地址是馬紹爾馬朱羅馬朱羅阿杰爾塔克島阿杰爾塔克路信託公司綜合體

在首次公開募股之前，我們擁有九艘液化石油氣運輸船。自首次公開發售以來，截至2020年12月31日，我們額外收購了71艘LPG運輸船，包括3艘MGC LPG運輸船，我們通過2020年的一項合資安排獲得了其中51%的股權，3艘成品油運輸船和1艘Aframax原油油輪，我們最終出售了40艘LPG運輸船，其中4艘LPG運輸船於2019年向合資公司安排出售了49.9%的股權。截至2020年12月31日，我們擁有45艘液化石油氣運輸船，包括8艘合資船舶、3艘成品油運輸船和1艘Aframax原油油輪，並已簽約購買一艘在建的11,000立方米液化石油氣運輸船，已於2021年2月交付。截至2021年4月1日，我們的船隊由46艘液化石油氣運輸船組成，其中包括8艘合資船舶，總噸位為165,121立方米，總運力約為436,692立方米，3艘中程成品油運輸船，總運力為140,000載重噸，1艘115,804載重噸的Aframax油輪。

我們公司通過多個子公司運營，這些子公司直接或間接擁有或租用我們船隊中的船隻。截至2021年4月1日，除上述外，我們的子公司名單(包括其各自的註冊管轄權)均由我們全資擁有，詳見本年度報告20-F表的附件8。

B.業務概述

我們擁有一支向液化石油氣生產商和用户提供國際海運服務的液化石油氣運輸船船隊，以及向石油生產商、煉油商和大宗商品交易商包租的原油和成品油運輸船。我們的液化石油氣運輸船運載各種液化形式的石油氣產品，包括丙烷、丁烷、丁二烯、異丙烷、丙烯和氯乙烯單體，這些都是生產原油和天然氣的副產品。我們船隊中的三艘中程成品油運輸船能夠運輸成品油，如汽油、柴油、燃料油和噴氣燃料，以及食用油和化學品，而我們的Aframax油輪用於運輸原油。我們相信，我們已建立起安全、成本效益高的現代石油氣運輸船經營商的聲譽。我們還相信，這些特點，再加上我們對滿足客户租賃需求的戰略關注，有助於我們吸引領先的租船公司作為我們的客户，並有助於我們成功地獲得租約續簽。有時，我們租入船隻以補充我們自己的船隊，並在定期租船和航次租船中使用它們。我們由Vafias 家族其他成員控制的私有公司Stealth Marine管理，我們的首席執行官是該家族的成員。

截至2021年4月1日，我們的船隊由46艘液化石油氣運輸船包括8艘平均船齡為9.0年的合資船舶、2艘2008年建造的成品油運輸船、1艘2009年建造的成品油運輸船和1艘2010年建造的Aframax原油油輪組成。

下表描述了我們的艦隊及其截至2021年4月1日的部署情況。

擁有石油氣運輸船(38艘)


名字	年已建成	容器大小 (煤層氣)	船舶類型	就業狀況	過期時間憲章(1)
生態北極	2018	22,363	半冷藏	定期租船	2021年9月
生態冰	2018	22,358	半冷藏	定期租船	2022年2月


名字	年已建成	容器大小 (煤層氣)	船舶類型	就業狀況	過期時間憲章(1)
生態凍結	2018	22,353	半冷藏	定期租船	2021年10月
生態霜	2017	22,359	半冷藏	定期租船	2022年2月
生態暴雪	2021	11,013	全加壓	定期租船	2021年5月
生態愛麗絲	2020	7,543	全加壓	斑點
生態型	2016	7,541	全加壓	定期租船	2021年6月
汽油哈士奇	2012	7,516	全加壓	定期租船	2021年8月
GAS ESCO	2012	7,514	全加壓	定期租船	2021年6月
生態統治者	2016	7,221	全加壓	定期租船	2021年6月
生態銀河	2015	7,213	全加壓	斑點
ECO Chios(4)	2014	7,211	全加壓	光船租船	2022年5月
生態流(4)	2014	7,210	全加壓	光船租船	2022年3月
燃氣無瑕	2007	6,337	全加壓	定期租船	2021年6月
天然氣神童	2003	5,031	全加壓	斑點
生態之謎	2015	5,025	全加壓	定期租船	2022年1月
生態宇宙(6)	2015	5,025	全加壓	定期租船	2022年2月
生態沙皇	2015	5,020	全加壓	定期租船	2021年4月
生態報應(6)	2015	5,019	全加壓	定期租船	2022年3月
毒氣君主	1997	5,018	全加壓	斑點
煤氣靈丹妙藥	2011	5,018	全加壓	斑點
氣體Cerberus	2011	5,018	全加壓	斑點
氣體神話(6)	2011	5,018	全加壓	定期租船	2023年1月
氣體吸入	2006	5,018	全加壓	斑點
Eco Invictus(6)	2014	5,016	全加壓	定期租船	2021年11月
生態德克薩斯	2020	5,030	全加壓	定期租船	2021年6月
生態綠色	2015	4,991	全加壓	斑點
生態夢	2015	4,989	全加壓	斑點
氣靈	2001	4,112	全加壓	定期租船	2021年11月
生態忠誠度(7)	2015	3,529	全加壓	定期租船	2022年2月
生態極樂(5)	2014	3,526	全加壓	定期租船	2024年6月
生態版税(7)	2015	3,525	全加壓	定期租船	2022年2月
生態海盜	2014	3,524	全加壓	定期租船	2022年2月
帝國天然氣公司(Gas Imperiale)	2008	3,515	全加壓	斑點
氣體阿斯特里德(4)	2009	3,514	全加壓	光船租船	2022年3月
GAS Exelero(4)	2009	3,513	全加壓	光船租船	2022年6月
氣體愛麗絲	2006	3,513	全加壓	定期租船	2021年8月
氣體星系	1997	3,312	全加壓	定期租船	2022年9月
		271,571個煤層氣

合資石油氣船舶(8艘)

生態星雲(2)	2007	38,898	全冷藏	定期租船	2021年6月
加舍姆·不來梅(3)	2010	35,232	全冷藏	定期租船	2021年8月
Eco Evoluzione(例如Gaschem Stade)(3)	2010	35,214	全冷藏	定期租船	2021年8月
加舍姆漢堡(3)，(8)	2010	35,204	全冷藏	定期租船	2021年4月
氣體哈拉蘭布(2)	2007	7,020	全加壓	斑點
毒氣挑釁(2)	2008	5,018	全加壓	斑點
天然氣舒裏肯(2)	2008	5,018	全加壓	定期租船	2021年5月
生態透明(2)	2015	3,517	全加壓	定期租船	2021年4月
		165,121立方米
液化石油氣運輸船船隊總數：46艘		436,692煤層氣

(1)	最早的日期包機可能會過期。

2019年，我們出售了擁有我們四艘船的子公司49.9%的股權，燃氣 哈拉拉波斯vt.的.煤氣迪法恩斯vt.的.天然氣舒裏肯而生態清晰度，收購了一家專注於海運的領先投資者，並收購了一艘2007年建造的3.8萬立方米液化石油氣運輸船生態星雲我們還擁有50.1%的股權。我們和投資者各自都有一定的權利購買或競標購買受此安排約束的船隻，如果他們提議出售的話，我們和投資者都有一定的權利購買或投標購買受這一安排約束的船隻。在2020年第一季度，我們收購了三艘2010年製造的中型氣體運輸船， 加舍姆·不來梅vt.的.Eco Evoluzione(例如Gaschem Stade)而加舍姆漢堡，根據與獨立第三方的單獨合資安排，總容量為105,650立方米，我們擁有 51%的股權。這些合資船隻由我們的經理，隱形海事公司管理。截至2021年4月1日，在2020年收購的三艘中程天然氣運輸船中，有兩艘也由第三方管理人管理，直至其當前包租結束，屆時管理工作預計將完全由隱形海事公司執行。

我們艦隊的商業和技術管理

我們與隱形海事公司簽訂了一項管理協議，根據該協議，隱形海事公司向我們提供技術、行政、商業和某些其他服務。隱形海事公司是一家總部設在希臘的領先船舶管理公司，成立於1999年，目的是為航運公司提供一系列服務。我們經理的安全管理體系已通過國際安全管理協會(ISM)認證，符合國際海事組織勞合社(Lloyd‘s Register)的規定。在技術服務方面，隱形海事公司負責安排船隻的船員、日常運營、檢查和審查、維護、修理、幹船塢和保險。行政職能包括但不限於會計、後臺、報告、法律和祕書服務。此外，隱形海事公司還為我們的船舶提供租賃和監控、收取運費以及買賣等服務。在提供大部分這些服務時，隱形海事公司向第三方付款，並從我們那裏獲得報銷。此外，隱形海事公司可能會將我們一些船隻的技術管理和船員管理轉包給第三方，包括希臘曼寧海外公司(前身為Navis Marine Services Inc.，隱形海事公司的一家附屬公司擁有25%的股份)和Jebsens Marine Inc.(前身為Selandia Crew Management菲律賓公司，兩家公司都位於馬尼拉)和Brave Marine(隱形海事公司的附屬公司)。截至2021年4月1日，我們兩艘船的技術管理由隱形海事公司轉包給勇敢海事公司。

根據經我們董事會(包括我們所有獨立董事)批准並於2007年1月1日生效的2006年11月協議，我們按月提前向Stealth Marine支付固定管理費，每艘按航次或定期租船運營的船隻為440美元 (四艘船隻除外，目前由Stealth Marine收取280美元的固定日費作為第三方經理的服務的一部分)，按比例支付給我們擁有船隻的日曆日的每艘船隻。我們擁有船隻的日曆日按比例計算的每艘船的固定管理費為440美元(四艘船除外，目前由Stealth Marine收取280美元的固定日費作為第三方經理的服務的一部分)，根據我們所擁有的船隻的日曆日按比例計算。我們為每艘光船租船支付每天125美元的固定費用。我們還有義務向隱形海事公司支付相當於從使用我們的船隻收取的總運費、滯期費和租賃費的1.25%的費用。隱形海事公司還將獲得相當於他們代表我們買賣的任何船隻合同價格的1.0%的費用。此外，只要隱形海事公司(或Harry N.Vafias是其執行人員、董事或主要股東的實體)是我們的船隊經理，或者Harry N.Vafias是本公司的執行人員或董事，Stealth海事公司已授予我們優先購買權，可以在未來收購Stealth Marine公司可能收購的任何液化石油氣運輸船。此外，隱形海事公司已同意，在沒有事先提供租賃機會的情況下，不會在任何液化石油氣(Br)運輸船上向我們出租此類船隻。此優先購買權並不禁止隱形海事在與我們的競爭中管理非關聯第三方擁有的船舶，也不包括成品油運輸船或原油油輪。

我們與Stealth的管理協議的初始期限已於2010年6月到期；但是，除非任何一方在當前期限結束前發出6個月的不續簽通知，否則本協議將自動延長 12個月。目前還沒有發出這樣的通知，因此，本協議將延長至2022年6月。

有關管理協議的其他信息，包括管理費的計算，請參閲項目7.大股東和關聯方交易以及我們的合併財務報表，它們作為項目18包含在本年度報告中。

船員和員工

隱形海事公司確保所有海員都具備遵守國際規則和航運公約所需的資質和執照，並且我們的船隻僱用有經驗和有能力的人員。2020年，總部位於馬尼拉的希臘曼寧海外公司(前身為Navis Marine Services Inc.)和Jebsens Marine Inc.(前身為Selandia Crew Management菲律賓公司)負責為我們的船隊提供船員，由Stealth Marine的技術管理(不包括我們的aframax油輪，其船員管理由另一名船員經理提供)，直到這些船隻沒有部署在光船租賃上。這些責任包括培訓、補償、運輸和船員的附加保險。

船隊的包租

我們通過隱形海事公司管理我們艦隊的使用。我們以定期租賃方式部署液化石油氣運輸船和油輪，包括最長可達數年的定期和光船租賃，以及根據市場情況，通常為期一至六個月的現貨市場租賃(通過航次租賃和短期定期租賃)。定期租船和光船租船是有固定期限的。航次租船合同一般是將特定貨物從裝貨港運送到卸貨港，收取商定的總費用。根據航次包租，我們支付航程費用，如港口、運河和燃料費。在定期租船中，承租人支付航程費用，而在光船租賃中，承租人支付航程費用和運營費用，如船員、補給、維護和維修，包括特殊檢驗和幹船塢費用。

在現貨市場運營的船舶產生的收入較難預測，但可能使我們能夠在液化石油氣租賃費改善期間獲得更高的利潤率，儘管我們隨後面臨液化石油氣運輸船租賃費下降的風險。通常，現貨市場租約的有效期從幾天到兩個個月不等。如果我們承諾定期租船，未來的現貨市場費率可能會高於或低於我們定期租船的費率。

在制定我們的包租戰略時，我們評估貨運市場過去、現在和未來的表現，並平衡我們包租安排的組合，以實現船隊的最佳結果。截至2021年4月1日，包括我們的8艘合資船舶在內，我們有12艘船舶在現貨市場運營，21艘定期租賃船舶將於2021年到期，12艘定期租賃船舶將於2022年至2024年到期，5艘光船租賃船舶將於2021年至2022年到期。在截至2021年4月1日的包租覆蓋範圍方面，根據定期包租，我們有52%的可用日曆天數固定在2021年，11%的可用日曆天數固定在2022年。

雖然我們的艦隊有很大一部分在遠東運營，但我們在全球部署船隻。我們通常在中東、地中海、西北歐、非洲和拉丁美洲開展業務。根據行業報告，目前預計美國將繼續增加液化石油氣產品的出口。如果這會產生對我們這樣的船隻的更多需求，我們預計會在美國和加勒比海地區部署更多船隻。由於運費通常在這些地區以及航程和運營費用之間有所不同，因此我們在為新員工定位船隻時會評估這些參數。

顧客

我們對承租人財務狀況和可靠性的評估是洽談租船事宜的一個重要因素。主要承租人包括液化石油氣產品生產商，如國家、主要和其他獨立能源公司和能源貿易商，以及這些產品的工業用户。在截至2020年12月31日的一年中，我們有兩個客户對我們總收入的10%以上負有責任。此外，光船租賃的船舶可以轉租給第三方。

環境和其他法規

政府的法規對我們船隻的所有權和運營有很大影響。它們受國際公約以及它們可能在其運營或註冊的國家有效的國家、州和地方法律法規的約束。

各種政府和私人實體都會對我們的船隻進行定期和不定期檢查。這些實體包括當地港口當局(美國海岸警衞隊、港務局或同等機構)、船級社、船旗國(登記國)、承租人，特別是碼頭運營商。其中某些實體要求我們獲得經營我們船隻的許可證、執照、證書和財務保證。如果不能保持必要的許可或審批，我們可能會招致鉅額成本，或導致我們的一艘或多艘船舶暫停運營。

我們認為，保險承保人、監管機構和承租人對環境和質量的擔憂加劇，導致對所有船舶提出了更高的檢查和安全要求，並可能加速整個行業報廢較舊的船舶。越來越多的環境問題產生了對符合更嚴格環境標準的船舶的需求。我們必須保持我們所有船隻的操作標準，強調操作安全、質量維護、對我們的官員和船員的持續培訓以及遵守美國和國際法規。我們相信我們的船隻的操作基本上符合適用的環境法律和法規。但是，由於此類法律法規經常變化，可能會施加越來越嚴格的要求，因此未來的任何要求都可能限制我們的業務能力，增加我們的運營成本，迫使我們的一艘或多艘船舶提前退役，和/或影響其轉售價值，所有這些都可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

國際海事組織是聯合國負責海上安全和防止船舶污染的機構，已經就有關船舶污染的國際公約進行了談判。1973年，國際海事組織通過了“防污公約”，並定期更新相關修正案。MARPOL解決了船舶油類污染、散裝運輸有毒液體物質、海上包裝運輸有害物質、污水、垃圾和空氣排放等問題。我們的船隻須遵守國際海事組織所訂的標準。

1997年9月，國際海事組織通過了“防污公約”附件六，以解決船舶造成的空氣污染問題。從2005年5月起，附件六對船舶尾氣中的SOx和氮氧化物(NOx)排放設定了限制，並禁止故意排放臭氧消耗物質，如氯氟烴。附件六還包括對燃料油含硫量的全球上限，並允許建立對排放進行更嚴格控制的特殊區域。符合附件六要求的備選方案包括使用低硫燃料、改裝船舶發動機或增加燃燒後排放控制。附件六已經得到一些，但不是所有海事組織成員國的批准。受附件六管制的船舶必須獲得國際空氣污染防治證書，以證明符合附件六的規定。

2008年10月，國際海事組織通過了附件六修正案，美國於2008年10月批准了附件六修正案。從2011年開始，修正案要求在2020年前分階段逐步降低船用燃料中的硫含量，並根據船用柴油發動機的安裝日期對其實施更嚴格的NOx排放標準。自2020年1月1日起，修訂後的附件VI要求燃料油含硫量不得超過0.50%。執行罰款和制裁取決於MARPOL的個別締約方，幾個主要的港口國政權已經宣佈了這樣做的計劃。我們可能會因遵守經修訂的附件VI規定而招致費用。我們目前並無承擔安裝洗滌器的資本開支責任。

更嚴格的排放標準適用於被國際海事組織指定為SOx排放控制區(ECA)的沿海地區，如波羅的海和北海、美國(包括夏威夷)和加拿大(包括法國領土聖皮埃爾和密克倫)沿海地區，以及美國加勒比海(包括波多黎各和美屬維爾京羣島)。類似的限制也適用於冰島和中國內陸水域。具體地説，自2019年1月1日起，中國將國內排放控制區範圍擴大到包括大陸12海里以內的所有沿海水域。在ECA 或具有同等標準的區域內作業的船舶必須使用含硫量不超過0.10%的燃料。此外，波羅的海和北海兩個新的NOx ECA將適用於在2021年1月1日或之後建造(鋪設龍骨)的船舶，或將發動機更換為不同發動機或安裝額外發動機的現有船舶。可能會指定其他環境影響評估機構，我們的船隻所在的司法管轄區可能會採用更嚴格的排放標準，而不受國際海事組織(IMO)的影響。我們的所有船隻都已獲得國際空氣污染防治證書，並相信它們在所有實質性方面都符合當前附件VI 的要求。

我們的液化石油氣運輸船必須擁有國際海事組織的適裝證書，以證明符合液化石油氣運輸船的建造規範。這些規範以及各成員國的類似法規旨在應對液化氣體運輸帶來的火災和爆炸風險。總體而言，這些標準和法規對液貨艙、通風口和管道的設計和佈置、建築材料和兼容性、貨物壓力和温度控制提出了詳細要求。我們所有的液化石油氣運輸船都有合格證書，我們打算為我們同意購買的船舶獲得這樣的證書。

許多國家已經批准並遵循了國際海事組織通過並在1969年“國際油污損害民事責任公約”(CLC)中規定的責任計劃(美國，其單獨的OPA制度如下所述，不是CLC的締約方)。本公約一般適用於作為貨物散裝運輸石油的船舶。根據該公約，並取決於造成損害的國家是否為《中圖法》1992年議定書的締約國，受管制船隻的註冊船東嚴格遵守

對船舶排放任何油類在締約國領海或專屬經濟區造成的污染損害負責，但須遵守某些抗辯規定。根據2003年11月1日生效的1992年議定書的修正案，對於5,000至140,000總噸的船舶，每次事故的賠償責任限制為451萬特別提款權(SDR)，外加超過5,000總噸的每增加 631個特別提款權。對於總噸超過14萬噸的船舶，賠償責任限制在8977萬特別提款權。特別提款權是國際貨幣基金組織(IMF)與一籃子貨幣掛鈎的單位。如果漏油是由船東的實際過錯造成的，以及根據1992年議定書，如果漏油是由船東故意或魯莽的行為造成的，則根據《中圖法》規定的限制責任的權利將被喪失。在“中國商船公約”締約國進行貿易的船隻必須提供承保船東責任的保險證據。在尚未採納“公民權利和政治權利國際公約”的司法管轄區，則有不同的立法計劃或普通法制度規管，並根據過錯或以類似該公約的方式施加法律責任。我們相信，我們的保障和賠償保險將涵蓋“中國商法協會”下的任何責任。

2001年，國際海事組織通過了《國際燃料油污染損害民事責任公約》(簡稱《燃料油公約》)，規定船東對在批准國管轄水域排放燃料油造成的污染損害承擔嚴格責任。燃油公約“還要求1000總噸以上船舶的註冊船東維持污染損害保險，保險金額等於適用的國家或國際限制制度規定的責任限額 (但不超過按照1976年”海事索賠責任限制公約“(經修訂)計算的金額)。由於《燃料油公約》不適用於《中圖法》所管轄的污染損害，因此它僅適用於我們任何不運輸石油的船隻的排放。“燃油公約”於2008年11月21日生效。自2015年6月起，《燃料庫公約》規定的責任限額有所提高。在未通過《燃油公約》的司法管轄區(如美國)，船舶燃油泄漏或泄漏的責任通常由發生事件的司法管轄區的國家或其他國內法律確定。

如果生效，我們的液化石油氣船舶和成品油運輸船也可能受到1996年通過的、經2010年4月通過的《HNS公約議定書》(2010年HNS議定書)(統稱為《2010 HNS公約》)修訂的《關於海上運輸危險和有毒物質損害的責任和賠償國際公約》(統稱為《2010 HNS公約》)的約束。“公約”為包括液化氣體在內的危險和有毒物質(或HN)造成的損害建立了責任和賠償制度。2010年HNS公約設立了一個由船東購買的強制保險和HNS基金組成的兩級賠償制度，該基金將在保險不足以滿足索賠或不包括事故時發揮作用。根據2010年HNS公約，如果損害是由散裝HNS造成的，將首先向船東索賠，索賠金額最高可達1億特別提款權。如果損壞是由包裝的HN或散裝和包裝的HN造成的，最高賠償金額為1.15億SDR。一旦達到上限，HNS基金將支付最高2.5億SDR的賠償。2010年HNS公約尚未獲得足夠數量的國家批准才能生效，目前我們無法確定地估計如果該公約生效，遵守其要求的成本。

國際海事組織於2004年2月通過了“生物武器公約” 。公約的實施條例要求分階段實施強制性壓載水交換要求，及時以強制性濃度限制取而代之。BWM公約於2017年9月8日生效。最初載於《生物武器公約》的許多實施日期在其生效之前就已經過去，因此強制性壓載水交換要求的安裝週期將非常短，每年需要數千艘船舶安裝該系統。因此，海事組織大會在2013年12月通過了一項決議，修訂了壓載水管理要求的實施日期，使其由生效日期觸發。實際上，這使得2017年9月8日之前建造的所有船舶都可以在現有船舶上安裝壓載水管理系統，以便在《生物武器公約》生效後的第一次更新國際防止油污(IoPP)調查時在此類船舶上安裝壓載水管理系統。2017年7月，實施方案進一步修改，要求船舶

IoPP證書在2017年9月8日至2019年9月8日之間到期，以便在第二次IoPP續訂時合規。所有船舶必須在2024年9月8日之前安裝壓載水處理系統。船級社已經或將向我們現有船隊中的每一艘船舶發出關於適用的國際海事組織法規和指南的壓載水管理計劃符合性聲明。這些要求可能會增加我們船隻的合規成本，儘管很難預測此類要求對我們運營的總體影響。

我們船隻的運作亦受到國際海事組織國際安全管理規則所載規定的影響。ISM規則要求船東和光船承租人制定和維護廣泛的SMS，其中包括採用安全和環境保護政策，列出安全操作的説明和程序，並描述處理緊急情況的程序。船舶操作員必須獲得船旗國政府頒發的安全管理證書，以驗證其操作是否符合其批准的SMS。如果船東或光船承租人未能遵守ISM規則，可能會使該當事人承擔更多責任，減少受影響船隻的保險範圍，並導致被拒絕進入或滯留在某些港口。目前，我們船隊中的每一艘船都通過了ISM規則認證。然而，不能保證這種認證會無限期地保持下去。

我們成品油運輸船的運營必須遵守國際海事組織1986年7月1日以後建造的化學品油輪的散裝運輸危險化學品船舶構造和設備國際規則(IBC規則)。IBC規則包括船舶設計、建造和設備要求以及某些液體化學品散裝運輸的其他標準。《國際散化規則》關於經修訂的國際危險貨物運輸適當性證書的修正案於2014年6月生效，有關穩定性、油罐清洗、排氣和惰性要求的附加要求於2016年1月生效。對IBC規則的進一步修訂於2021年1月1日生效，包括對產品運輸要求的修訂。我們可能需要進行某些支出才能符合這些修訂。

環境法規-1990年美國石油污染法案(OPA？)和美國全面的環境響應、補償和責任法案(CERCLA？)

1990年的美國石油污染法案，或OPA，建立了一個廣泛的監管和責任制度，以保護和清理環境免受石油泄漏的影響。OPA適用於從船隻排放任何油類，包括燃料油(燃料油)和潤滑油的排放。OPA影響其船隻在美國、其領土和領地內貿易或其船隻在美國水域(包括美國領海及其200海里專屬經濟區)作業的所有船東和經營者。美國還頒佈了《全面環境響應、補償和責任法案》(Complete Environmental Response，Compensation and Responsibility Act，簡稱CERCLA)，適用於石油以外的危險物質的排放，無論是在陸地上還是在海上。OPA和CERCLA 都將船隻的所有者和經營者定義為擁有、運營或以轉管方式出租船隻的任何人。因此，OPA和CERCLA都會影響我們的運營。

根據OPA，船東、經營者和光船承租人是負責任的各方，並共同、個別和嚴格地承擔 (除非污染物排放完全是由於第三方的行為或不作為、天災行為或戰爭行為造成的)，以承擔所有遏制和清理費用以及從其船舶排放污染物或威脅排放污染物所造成的其他損害。OPA廣泛地定義了這些其他損害賠償，包括：

自然資源損害及其評估成本；

不動產和個人財產損失；

税收、特許權使用費、租金、手續費和其他收入損失淨額；

因財產或自然資源受損造成利潤損失或盈利能力減值；以及

目前，超過3,000總噸的雙殼油輪的OPA責任限額為每總噸2,300美元或19,943,400美元，由美國海岸警衞隊每三年根據通脹進行調整。如果事故直接違反適用的美國聯邦安全、施工或操作法規，或責任方的嚴重疏忽或故意不當行為，或者責任方未能或拒絕報告事件或配合和協助清除油類活動，則這些責任限額不適用。

OPA要求總噸位超過300噸的船隻的船東和經營者向美國海岸警衞隊建立和維護足以履行其根據OPA承擔的潛在責任的財務責任的證據。根據實施OPA的美國海岸警衞隊條例，船東和經營者可以通過出示保險、擔保、自我保險或擔保的證明來證明他們的財務責任。根據OPA規例，船隊的船東或營運者只須證明財務責任的證據，金額足以支付船隊中根據OPA負有最大責任的船隻。

CERCLA包含一個類似的責任制度，根據該制度，船東和運營者負責清理、移走和補救費用，以及對自然資源的傷害或破壞或損失的損害，包括與評估相關的合理費用，以及健康評估或健康影響研究。如果危險物質的排放完全是由於第三方的行為或不作為、天災或戰爭行為造成的，則不承擔任何責任。根據CERCLA，賠償責任限於每總噸300美元或作為貨物運輸危險物質的船隻500萬美元，以及任何其他船隻每總噸300美元或500,000美元(以較大者為準)。如果危險物質泄漏或威脅泄漏是由於故意的不當行為或疏忽，或者泄漏的主要原因是違反適用的安全、施工或操作標準或法規，則這些限制不適用(使責任人承擔響應和損害的總成本)。責任限制也不適用於責任人沒有或拒絕提供與船舶受OPA約束的響應活動有關的所有要求的合理合作和協助的情況。

目前，我們每艘船的污染責任保險金額為每艘船每起事件10億美元。此外，我們還承保船體和機械以及保護和賠償保險，以承保火災和爆炸風險。在某些情況下，火災和爆炸可能會造成災難性的損失。雖然我們認為我們目前的保險範圍是足夠的，但並不是所有的風險都可以投保，也不能保證會支付任何具體的索賠，也不能保證我們總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險範圍。如果災難性泄漏造成的損害超出了我們的保險範圍，將對我們產生嚴重影響，並可能導致我們資不抵債。

OPA 和CERCLA都要求船東和運營者向美國海岸警衞隊建立和維護足以履行上述特定責任人可能承擔的最大責任金額的財務責任證據。根據自我保險條款，船東或經營者必須擁有超過適用的財務責任金額的淨資產和營運資本(以位於美國的資產與位於世界任何地方的負債衡量)。我們已經遵守了美國海岸警衞隊的規定，提供了財務擔保，證明我們有足夠的自我保險。

OPA明確允許各個州對發生在其邊界內的石油污染事件實行自己的責任制度，一些州已經頒佈了立法，規定對漏油事件承擔無限責任。在某些情況下，已頒佈此類立法的州尚未發佈實施條例，界定船東根據這些法律承擔的責任。我們打算在我們的船隻停靠的港口遵守所有適用的國家規定。

歐盟已通過立法：(1)要求成員國根據船隻類型、旗幟和之前被扣留的次數，拒絕某些不合標準的船隻進入其港口；(2)規定成員國有義務每年檢查使用其港口的至少25%的船隻，並規定加強對對海上安全或海洋環境構成高風險的船隻的監視；(3)向歐盟提供對船級社的更大權力和控制，包括尋求暫停或撤銷該權力的能力。以及(4)要求成員國對某些污染事件實施刑事制裁，例如未經授權排放洗槽水。無法預測歐盟或任何其他國家或當局可能會頒佈哪些額外的法規或法規(如果有的話)。

2012年3月23日，美國海岸警衞隊根據美國國家入侵物種法案(NISA)通過了壓載水排放標準。該條例於2012年6月21日生效，為活體設定了可接受的最大排放限額，併為壓載水管理系統設定了標準，符合上述《生物武器公約》的要求。這些要求將根據船隻的大小和下一次幹靠岸日期分階段實施。截至本報告發布之日，美國海岸警衞隊已經批准了40個壓載水處理系統。可以在海岸警衞隊海事信息交換網頁上找到獲得批准的設備清單。與美國環境保護局(EPA)的法規相比，美國的幾個州(如加利福尼亞州)也通過了與允許和管理壓載水排放相關的更嚴格的立法或法規。

美國《清潔水法》(簡稱CWA)禁止在通航水域排放油類或有害物質，並以懲罰任何未經授權排放的形式對其施加嚴格的責任。CWA還規定了拆除、補救和損害費用的重大責任，並補充了OPA規定的補救措施。根據美國環保署的規定，如果我們在美國三英里領海或內陸水域內作業，我們必須獲得CWA許可證，才能排放壓載水和其他船舶正常運營附帶的廢水。該許可證被美國環保署指定為船舶正常運營附帶排放的船舶通用許可證，簡稱VGP，包含了當前美國海岸警衞隊對壓載水管理的要求，以及補充壓載水的要求，幷包括適用於26個特定排放流(如甲板徑流、艙底水和灰水)的要求。(注：美國國家環保局已將其指定為船舶正常運營附帶排放的船舶通用許可證，簡稱VGP)，包括當前美國海岸警衞隊對壓載水管理的要求，以及適用於26個特定排放流的要求，如甲板徑流、艙底水和灰水。美國海岸警衞隊和環境保護局已經簽訂了一份諒解備忘錄，規定在執行VGP要求方面進行合作。因此，美國海岸警衞隊將VGP作為其正常港口國控制檢查的一部分。EPA發佈了一份VGP，於2013年12月生效。在其他方面，它包含了大多數船舶的數字壓載水排放限制，以及對廢氣洗滌器的更嚴格要求，並要求使用環境友好型潤滑油。我們已根據2013年VGP向美國環保署提交了關於我們所有在美國水域交易的船舶的船舶正常運營附帶排放的NOI(意向書)。2013 VGP原定於2018年12月13日到期；然而, 其規定將一直有效，直到2018年《船舶附帶卸貨法》(VIDA)下的規定最終生效並可強制執行。VIDA於2018年12月4日簽署成為法律，根據CWA 第312(P)條建立了監管船舶附帶排放的新框架。VIDA要求EPA在頒佈後兩年內為這些排放制定績效標準，並要求美國海岸警衞隊在EPA頒佈其績效標準後兩年內製定實施、合規和執法法規。2013年VGP的所有條款將繼續有效，直到VIDA下的美國海岸警衞隊條例最後敲定為止。2020年10月26日，美國環保署在《聯邦登記冊》(Federal Register)上公佈了一份關於擬製定規則的船舶事故排放國家性能標準的通知，徵求公眾意見。評論期於2020年11月25日結束。遵守美國環保署和美國海岸警衞隊的壓載水管理規定可能要求我們的船隻在排放壓載水之前安裝處理設備，或實施其他港口設施處置安排，這可能會帶來鉅額成本，也可能以其他方式限制我們的船隻進入美國水域。

雖然“京都議定書”要求各國實施温室氣體減排的國家計劃，但國際航運的温室氣體排放目前不受“京都議定書”的約束。在2012年的聯合國氣候變化大會上，京都議定書被延長到2020年，希望在2015年之前通過一項新的氣候變化條約，並在2020年生效。2015年12月根據《聯合國氣候變化框架公約》通過的《巴黎協定》考慮了各締約國採取行動減少温室氣體排放和限制全球氣温上升的承諾，但不包括任何針對航運排放的限制或其他措施。然而，對航運排放的限制可能會繼續被考慮，未來可能會通過一項新的條約，其中包括對航運排放的限制。國際或多國機構或個別國家可以採取自己的氣候變化監管舉措。海事組織海洋環境保護委員會通過了兩套強制性要求，以解決2013年1月生效的航運温室氣體排放問題。能效設計指數確定了每噸位英里的最低能效水平，適用於400總噸或更高的新船舶。目前運營的船舶必須制定和實施船舶能源效率計劃。到2025年，所有建造的新船必須比2014年建造的船舶節能30%, 但國際海事組織很可能會提高這些要求，到2022年，新船的能效必須比2014年建造的船高出50%。這些新的要求可能會導致我們產生額外的成本來遵守。2020年11月發佈的MARPOL修正案草案將以EEDI和SEEMP為基礎，要求船舶根據新的能效現有船舶指數降低碳強度，並根據新的運營碳強度指標降低運營碳強度，以符合國際海事組織(IMO)的戰略，該戰略的目標是到2030年將國際航運的碳強度降低40%。修正案草案將在2021年期間舉行的歐洲議會第76次會議上提出，供正式通過。國際海事組織還在考慮開發基於市場的機制來限制船舶温室氣體排放，但無法預測採用這種標準的可能性或對我們業務的影響。2015年4月，歐盟通過了法規，要求監測和報告海洋船舶(5000總噸以上)的温室氣體排放，並於2018年1月生效。美國環保署發佈了温室氣體排放危害公眾健康和安全的結論，並通過了《清潔空氣法》下的法規，以限制某些移動污染源的温室氣體排放，並提出了限制大型固定污染源温室氣體排放的法規，儘管移動污染源法規不適用於船舶温室氣體排放。國際海事組織氣候控制倡議的任何通過, 歐盟或我們開展業務的個別國家限制船舶温室氣體排放，可能要求我們限制我們的業務，或者做出目前無法確切預測的重大財務支出。氣候控制措施的通過影響了對石油氣產品和石油的需求，也可能對我們的業務產生重大影響。即使在沒有氣候控制立法和法規的情況下，我們的業務也可能受到重大影響，因為氣候變化可能會導致海平面變化或更強烈的天氣事件。

2017年6月29日，全球產業聯盟(GIA)正式成立。GIA是全球環境基金-聯合國開發計劃署-國際海事組織(IMO)項目下的一個項目，支持航運業和相關行業邁向低碳未來。包括但不限於船東、運營商、船級社和石油公司在內的組織簽署了啟動GIA的協議。

此外，美國目前正在經歷環境政策的變化，其結果還有待完全確定。未來可能實施的適用於我們船舶運營的額外立法或法規可能會對我們的盈利能力產生負面影響。此外，國際海事組織海事安全委員會和美國機構最近採取的行動表明，海運業的網絡安全法規可能會在不久的將來進一步發展，以對抗網絡安全威脅，如下所述。這可能會導致公司制定更多監控網絡安全的程序，這可能需要額外的費用和/或資本支出。然而，目前很難預測此類法規的影響。

自2001年9月11日恐怖襲擊事件以來，政府推出了多項旨在加強船隻保安的措施。2002年11月25日，“2002年海上運輸安全法案”(簡稱MTSA)在美國生效。為了實施MTSA的某些部分，2003年7月，美國海岸警衞隊發佈規定，要求在美國管轄水域作業的船隻上執行某些安全要求。同樣，2002年12月，對“國際海上人命安全公約”(SOLAS)的修正案開創了該公約專門涉及海上安全的新篇章。該章於2004年7月生效，對船舶和港口當局施加了各種詳細的安全義務，其中大部分都包含在新創建的國際船舶和港口設施安全規則(ISPS)中。在各種要求中，包括：

車載安裝自動信息系統或AIS，以增強船對船和船到岸通信；

船上安裝安全警報系統；

制定船舶保安計劃；以及

遵守船旗國安全認證要求。

美國海岸警衞隊條例旨在與豁免非美國船隻遵守MTSA船隻保安措施的國際海事保安標準保持一致，前提是此類船隻在2004年7月1日之前已備有有效的國際船舶保安證書(ISSC)，證明該船隻符合SOLAS保安要求和ISPS規則。我們已經為我們所有的船隻獲取了ISSC，並實施了MTSA、SOLAS和ISPS規則所述的各種安全措施，以確保我們的船隻在規定的時間內達到所有適用的安全要求。我們認為這些要求不會對我們的業務產生實質性的財務影響。

國際海事組織網絡安全

2017年6月，海事安全委員會第98次會議通過了MSC.428(98)號決議-安全管理系統中的海事網絡風險管理。該決議鼓勵各行政部門確保在2021年1月1日之後對公司合規性文件進行首次年度核查之前，在現有安全管理系統(如ISM規則所定義)中適當處理網絡風險。如果船東沒有在2021年1月1日之前將網絡安全包括在船舶短信中，他們就有被扣留的風險。

“船隻回收規例”

歐盟通過了一項旨在促進批准“海事組織回收公約”的條例，並規定了與船舶回收和船舶上危險材料管理有關的規則。除了對船舶回收的新要求外，新規定還包含控制和妥善管理船舶上危險材料的規則，並禁止或限制在船舶上安裝或使用某些危險材料。新規定適用於懸掛歐盟成員國國旗的船隻，其中某些條款適用於懸掛第三國國旗停靠成員國港口或錨地的船隻。例如，當停靠一個成員國的港口或錨地時，除其他事項外，懸掛第三國國旗的船隻將被要求在船上備有符合新條例要求的危險材料清單，並且該船隻必須能夠向該成員國的有關當局提交一份由該船船旗國的有關當局出具的核實清單的副本。新規定於非歐盟標誌從2020年12月31日開始停靠歐盟停靠港的船隻。

我們所有的船舶都通過了國際船級社協會(如勞埃德船級社、船級社、美國船級局和日本船級社)的船級社成員認證。我們購買的所有新船和二手船在根據我們的標準合同和協議備忘錄交付之前必須經過認證。如果船舶在關閉之日沒有得到認證，我們沒有義務提貨。大多數保險承保人都將船舶由國際船級社協會會員認證為級是保險範圍的一個條件。？每艘船的船體和機械都由其船籍國授權的船級社進行分類。船級社證明該船是按照該船級社的規則建造和維護的，並符合船籍國的適用規則和條例以及該國所屬的國際公約。船級社是該船級社的成員國。船級社證明該船是按照該船級社的規則建造和維護的，並符合船籍國適用的規則和條例以及該國所屬的國際公約。每艘船每年由船級社的一名檢驗員進行檢查，每兩到三年進行一次年度檢驗，每兩到三年進行一次中期檢驗，每四到五年進行一次專項檢驗。作為中間檢驗過程的一部分，還可能要求船隻每30至36個月進塢一次，以檢查船隻的水下部分，並進行與此類檢查相關的必要修理；或者，此類要求可與特別檢驗同時處理。

除了分類檢查之外，我們的許多客户，包括主要的石油公司，都會定期檢查我們的船隻，作為租用這些船隻的前提條件。我們相信，我們維護良好的高質量噸位應該會在當前法規不斷增加、客户強調服務質量的環境中為我們提供競爭優勢。

根據船級社的定義，所有接受調查的區域都必須在每個課時至少進行一次調查，除非其他地方規定調查之間的間隔較短。隨後對每個地區進行的兩次調查之間的間隔時間不得超過五年。

船舶在岸上進行特殊檢驗，檢查水下部件，並進行與檢查有關的修理。如果發現任何缺陷，驗船師將出具建議，船東必須在規定的期限內予以糾正。

損失險和責任險

一般信息

任何貨船的運營都包括機械故障、物理損壞、碰撞、財產損失、貨物滅失或損壞以及因國外政治環境、敵對行動和勞工罷工造成的業務中斷等風險。此外，總有發生海洋災難的固有可能性，包括環境災難，以及在國際貿易中擁有和運營船隻所產生的責任。雖然我們認為我們目前的保險範圍是足夠的，但並不是所有的風險都可以投保，也不能保證會支付任何具體的索賠，也不能保證我們總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險範圍。

船體和機械保險

我們已為我們所有的船舶投保船體和機械及戰爭險，包括實際或推定全損風險。每艘船的承保金額至少達到公平市場價值，每艘船的免賠額為10萬美元。

我們還為我們的大多數船舶提供增值保險。根據增值保險，在船舶全損的情況下，除了船體保單和機械保單的保險金額外，我們還可以追回增值保單下的保險金額。除了船體保單和機械保單下的保險金額外，我們還可以追回增值保單下的保險金額。增值保險還包括因保險不足而不能由船體保單和機械保單全額收回的超額負債。

保障和賠償保險是相互賠償保險的一種形式，它承保與我們的航運活動有關的第三方責任。它由通常稱為P&I協會或俱樂部的非營利性保護和賠償提供。本保險為第三方責任和其他相關費用提供保險，包括船員、乘客和其他第三方的傷亡、貨物損失或損壞、與其他船隻碰撞引起的索賠、第三方財產損壞、石油或其他物質造成的污染，以及打撈、拖曳和其他相關費用，包括殘骸清除。

我們目前的保護和賠償保險為每艘船每起事件提供高達10億美元的油污保險。組成國際集團的13個P&I協會為全球約90%的商業噸位提供保險，並簽訂了一項彙集協議，對每個協會的責任進行再保險。俱樂部之間的索賠共享由共享協議進行管理，該協議定義了可以共享的風險以及如何在參與俱樂部之間分擔損失。該池提供了一種機制，用於分擔超過1,000萬美元的所有索賠，最高可達約31億美元。

在目前的結構下，俱樂部對較低水池層索賠的繳費從1,000萬美元到5,000萬美元不等，是根據三方公式評估的，該公式考慮了每個俱樂部的繳費噸位、保費和索賠記錄。對於從5000萬美元下降到1億美元的上層理賠，提出理賠的俱樂部將保留7.5%的理賠，92.5%的理賠將由所有人按噸位加權分攤。

集團俱樂部安排共同的市場再保險合同，為超過限額(1億美元)的索賠提供再保險，金額不超過31億美元的任何一項索賠(油污索賠為10億美元)。據説這是市場上最大的單筆海上再保險合同。

作為相互P&I協會的成員，我們可能需要向P&I俱樂部支付未編入預算的追加催繳，這取決於俱樂部的財政年度業績，這些追加催繳是由3個主要參數決定的，即支付索賠的風險敞口、保費收入和投資收入。我們每次續簽的目標都是以A級的P&I俱樂部結束我們的P&I保險，因為這除了其他好處外，還消除了強加未預算的補充呼叫的風險。

競爭

我們在競爭激烈的全球市場中運營，主要基於船舶和貨物的供求。雖然全球液化石油氣行業的規模相對較小，由1000至85,000立方米之間的大小不一的船舶組成，但它是一個多元化的全球市場，擁有許多船舶承租人、船東和運營商。截至2021年4月1日，我們的液化石油氣運輸船隊，包括我們的8艘合資船隻，平均船齡為9.0年。因此，我們相信，在我們的船舶滿足承租人持續需求方面，我們處於有利的競爭地位。此外，截至2021年4月1日，我們在主要部門擁有最大的單一船隊之一(3,000立方米至8,000立方米)，在我們看來，這也使我們從承租人和競爭對手的角度處於有利地位。然而，我們相信，石油氣運輸業將繼續保持高度競爭，並將受到能源生產和消費的推動。

中檔成品油運輸船和能夠運輸原油和成品油(如汽油、柴油、燃料油和噴氣燃料)以及食用油和化學品的原油油輪的所有權高度多樣化，由許多獨立的油輪船東瓜分。許多石油公司和其他石油貿易公司(我們產品運輸船和原油油輪的主要承租人)也運營自己的船舶，為自己和第三方承租人運輸石油，與獨立的船東和運營商直接競爭。租船競爭可能很激烈，包括石油和成品油的運輸，這取決於價格以及船隻及其經營者的位置、大小、船齡、狀況、規格和承租人的接受度，而且往往取決於有一艘獲得適當批准的可用船隻。

液化石油氣運輸船市場通常在秋季和冬季表現強勁，因為預計冬季取暖用的丙烷和丁烷的消費量會增加。由於北半球石油消費增加，油輪市場通常在冬季表現強勁，但由於北半球石油消費下降和煉油廠維護，夏季市場表現疲軟。此外，這幾個月不可預測的天氣模式往往會擾亂船舶調度和某些大宗商品的供應。因此，在截至12月31日和3月31日的財季，我們的收入可能會更強勁，而在截至6月30日和9月30日的財季，我們的收入可能會相對疲軟，除了2018年第四季度外，過去五個財年的每個財年通常都會出現這種情況，這主要是由於亞洲液化石油氣市場狀況疲軟，沒有反映出這種典型的強勢。

C.組織結構

截至2021年4月1日，除擁有合營船舶的實體外，吾等為表8所列附屬公司全部流通股的唯一擁有人。

D.屬性

除了我們的船隻，我們沒有任何物質財產。有關我們船隊的信息，請參閲第4項.本公司的業務概述信息。？我們的船隻受優先抵押的約束，這保證了我們在各種信貸安排下的義務。有關我們的信貸安排的更多詳情，請參閲項目5.經營和財務回顧及展望；B.流動資金和資本資源：信貸安排。

我們對任何不動產沒有永久保有或重大租賃權益。我們從隱形海事的一家關聯公司租賃辦公空間。見項目7.大股東和關聯方交易；B.關聯交易：辦公空間。

第4A項。

未解決的員工意見

沒有。

第五項。	經營與財務回顧與展望

以下有關我們財務狀況和經營結果的討論應與財務報表和本年度報告其他部分包括的報表附註一起閲讀。本討論包括涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。由於許多因素的影響，例如在本年度報告第3項.關鍵信息風險因素和其他方面陳述的那些因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。

概述

我們為液化石油氣生產商和用户提供國際海運服務，為石油生產商、煉油廠和大宗商品貿易商提供原油和成品油運輸服務。截至2020年12月31日，我們運營了一支由45艘液化石油氣運輸船組成的船隊，包括8艘合資船舶，運輸各種液化形式的石油氣產品，包括丙烷、丁烷、丁二烯、異丙烷、丙烯和VCM(氯乙烯單體)，3艘中檔成品油運輸船運輸汽油、柴油等精煉石油產品。

燃料油和噴氣燃料，以及食用油和化學品，以及一艘用於運輸原油的Aframax油輪，已簽約購買一艘在建的液化石油氣運輸船，已於2021年2月交付。截至2021年4月1日，我們的船隊由46艘液化石油氣運輸船組成，其中包括8艘合資船舶，總計165,121立方米，總運力約436,692立方米(CBM)， 3艘中檔成品油運輸船，總運力140,000載重噸，以及1艘115,804載重噸的Aframax油輪。截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，我們平均擁有50.8艘、42.6艘和41.6艘船舶，分別創造了1.643億美元、1.443億美元和1.45億美元的收入。

2019年第一季度，我們出售了擁有我們四艘船的子公司49.9%的股權燃氣 哈拉拉波斯vt.的.毒氣反抗vt.的.天然氣舒裏肯而生態清晰度，給一家專注於航運的領先投資者。我們和我們的經理，隱形海事公司，繼續管理這些船隻。截至2018年12月31日，這四艘船被歸類為持有待售，在這些出售結束日期後，擁有這些船的實體(包括總計3010萬美元的關聯債務 )不再完全合併在我們的資產負債表中，因為我們和投資者對這些實體擁有共同控制權。2019年第二季度，我們收購了2007年建造的38,000立方米液化石油氣運輸船Eco Nebula，同樣的投資者，我們擁有50.1%的股權。2020年第一季度，我們與一家獨立的第三方達成了一項單獨的合資安排，我們在該合資安排中擁有51%的股權和共同控制權，收購了三艘2010年製造的中型氣體運輸船，即加舍姆漢堡vt.的.加舍姆體育場(Gaschem Stade)而加舍姆·不來梅，總容量為105,650立方米。由於對這些實體的共同控制，我們在擁有這八艘船的實體中的股權百分比按權益法核算。

我們通過隱形海事公司管理我們艦隊的使用。我們打算繼續根據市場情況部署我們的船隊，包括定期租船和光船租船，期限最長可達幾年，以及現貨市場或航次租船，一般期限為一到六個月。定期租船和短期定期租船是固定期限的。

包機和收入。根據定期租船，承租人在租船期限內每天支付固定的費率；定期租船，包括短期定期租船，可以規定費率調整和利潤分享。在光船租賃條件下，承租人在租船期限內向我們支付固定的使用費。在航次租船項下，我們同意將指定貨物從裝貨港按固定數量運往卸貨港。

包租和費用。根據定期租船合同，我們負責船舶在租期內發生的運營費用 (船員、補給品、補給品、潤滑油、保險、維護和維修)，而承租人支付的航程費用(港口、運河和燃料費)是每個特定航次所獨有的。光船租船期間發生的所有船舶營運費用和航次費用由承租人負責。在航次租船或現貨租船中，我們既要承擔船舶運營費用，又要承擔履行租船合同所發生的航次費用。

截至2021年4月1日(不包括我們的合資船舶)，我們的4艘液化石油氣運輸船和1艘中檔成品油運輸船部署在光船租賃上，根據光船租賃，承租人負責與船舶運營相關的成本。截至2021年4月1日，在我們船隊中剩餘的船舶(不包括我們的合資船舶)中，有10艘是在現貨市場使用的，其餘的船舶是定期租賃的。截至2021年4月1日(不包括我們的合資船舶)，我們預期船隊天數的58%由 2021年剩餘時間的定期租賃合同覆蓋，14%由2022年的定期租賃合同覆蓋。截至2020年4月1日，2020年剩餘時間的相應遠期覆蓋率為66%，2021年為28%。然而，在定期租賃合同未涵蓋的剩餘船隊天數，以及我們的交易對手在租船天數的表現方面，我們面臨着普遍的租賃費波動。

日曆日。我們將日曆天數定義為我們船隊中的每艘船在我們擁有期間內的總天數，包括與大修、幹船塢或特殊或中期檢驗相關的停租天數。日曆天數是一段時間內我們車隊規模的指標，同時影響我們在這段時間內記錄的收入和費用。2019年第一季度，我們同意出售擁有我們四艘液化石油氣運輸船的實體49.9%的股權。我們還可以選擇不時出售船隊中的額外船隻，通常是較舊和較小的船隻，例如我們在2020年出售的兩艘舊LPG運輸船，我們在2019年同意出售的一艘LPG運輸船(不包括我們在合資協議中出售了49.9%股權的四艘LPG運輸船)，以及我們在2018年同意出售的七艘LPG運輸船。我們的四艘液化石油氣運輸船受安排的約束，根據這些安排，承租人有權在各自船隻的當前租期(2022年到期)期間隨時以較低的約定價格購買船隻。如果行使這些購買選項中的任何一個，我們的液化石油氣運輸船船隊的預期規模將會減少，因此我們預期的個日曆天數和收入水平將會減少。

航次天數。我們將航行天數定義為在我們的船隊中的每艘船在我們擁有期間內的總天數，扣除與大修、幹船塢或特殊或中期檢驗相關的停租天數。航運業使用航程天數(也稱為可用天數)來衡量一段時間內船隻可用來產生收入的天數。

艦隊利用率；艦隊運行利用率。我們通過將一段時間內的航行天數除以該期間內的日曆天數來計算船隊利用率，通過將一段時間內的航行天數(不包括商業閒置天數)除以該期間內的日曆天數來計算船隊運營利用率。航運業使用船隊利用率來衡量公司將其船隻因計劃維修、船隻升級或幹船塢和其他調查等原因而停租的天數降至最低的效率，並使用船隊運營利用率來衡量公司為其船隻找到合適工作的效率。

週期性。國際氣體運輸船市場(包括液化石油氣運輸)是週期性的，由於液化石油氣運輸船運力的供求變化，導致盈利能力、租賃費和船舶價值的波動。從二零一一年第四季至二零一四年第三季，液化石油氣運輸船市場狀況普遍較低水平改善，液化石油氣運輸船租費率及使用率水平上升，然而，油價大幅下跌對液化石油氣運輸船需求的影響，對2014年第四季度至2017年下半年的液化石油氣運輸船租費率及使用率水平造成不利影響，尤其是較小型船舶類別。2017年，油價有所上漲，2017年下半年，液化石油氣運輸船租費率和利用率水平出現了一些有限的改善，這種情況在2018年持續到2020年初，當時更廣泛的航運市場受到新冠肺炎病毒爆發的全球影響，以及由此對國際航運業和能源需求造成的幹擾，包括最近油價的大幅下跌，已經並可能繼續對中小範圍液化石油氣運輸船的租費率產生負面影響。

截至2021年4月1日，包括我們的合資船舶在內，我們有12艘船舶在現貨市場交易，22艘定期租賃的船舶將於2021年到期。租船費率目前面臨重大下行風險，包括如果全球經濟再度疲軟，海運液化石油氣需求下降，特別是新冠肺炎爆發和油價下跌，以及石油和天然氣產量下降時供應減少。關於船隻

在現貨市場，我們隨時都會受到液化石油氣運輸船現貨費率變化的影響，這種變化會影響我們的收益和液化石油氣運輸船的價值。當液化氣船舶價格被認為較低時，通常不從事航運的公司可能會下投機性的船舶訂單，從而增加全球液化氣運輸船的供應量，更快地滿足需求，並有可能壓低租船費率。關於我們船隊中的四艘油輪，我們的兩艘成品油運輸船分別部署在2021年8月和2022年3月到期的固定費率定期租船上，一艘成品油運輸船部署在2021年9月到期的固定費率光船租賃上，而Aframax油輪部署在2021年9月到期的固定費率定期租賃上。因此，當這些船舶現有租約到期時，我們將面臨成品油和原油油輪行業的現行租費率。目前油輪租賃市場費率非常疲軟，反映了新冠肺炎疫情的影響，石油需求減少，進而要求通過海運運輸石油和成品油，以及減產。

季節性。液化石油氣運輸船市場通常在秋季和冬季更為強勁，因為預計冬季取暖所需的丙烷和丁烷消費量將會增加。此外，這幾個月不可預測的天氣模式往往會擾亂船舶調度和某些大宗商品的供應。因此，我們的收入可能在截至12月31日和3月31日的財季更強勁，在截至6月30日和9月30日的財季相對較弱，就像2017年、2019年和2020年的情況一樣，然而，2018年第四季度沒有表現出這種強勁勢頭，主要是因為亞洲液化石油氣市場疲軟。我們的產品運輸船目前部署在2021年和2022年到期的短期包租上，而我們的Aframax油輪則部署在2021年到期的定期包租上。這些定期租賃的短期期限及其在現貨市場的潛在運營可能會讓我們受到油輪市場季節性變化的影響，由於北半球石油消費增加，油輪市場在冬季通常表現強勁，但由於北半球石油消費下降和煉油廠維護，夏季市場通常表現疲軟，就像我們以較短期租賃油輪的程度一樣。

我們控制固定和可變費用的能力，包括佣金費用、船員工資和相關成本、保險費用、維修和維護費用、備件和消耗品存儲費用、噸位税和其他雜項費用，也會影響我們的財務業績。我們無法控制的因素，如與保險市場保費和美元相對於我們某些費用(主要是船員工資)計價的貨幣的價值相關的事態發展，也可能導致我們的船舶運營費用增加。此外，我們的淨收入受到我們的融資安排(包括利率互換安排)的影響。

新冠肺炎對我們業務的影響

新冠肺炎病毒於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行病，它的傳播已經並可能繼續對全球經濟和貿易造成重大破壞，包括對能源的需求減少，許多國家、港口和組織，包括那些我們在其中開展大量業務的國家、港口和組織，已經採取了隔離和旅行限制等措施來抗擊疫情。它還對全球經濟活動、包括液化石油氣和石油在內的能源需求產生了負面影響，並可能繼續產生負面影響。全球對疫情及其經濟影響的反應，特別是能源需求下降和油價下跌，對我們在2020年以有吸引力的費率獲得租賃的能力產生了不利影響，可能會繼續這樣做，特別是對於我們在現貨市場或租賃將於2021年到期的船隻，因為對額外租賃的需求可能會繼續受到影響。我們的業務以及整個液化石油氣航運行業也可能受到船員更換延遲、新建船舶建造延遲、定期幹船塢、船舶的中級或特殊檢驗以及船舶維修和升級以及融資減少的影響。2020年，由於世界各地不同港口的限制，與更換船員有關的複雜情況增加了與這些活動相關的成本，而且可能在2021年繼續這樣做。新冠肺炎將在多大程度上影響我們未來的運營業績和財務狀況，將取決於未來的發展，這些發展具有很高的不確定性，不能

為應對疫情，我們已制定了增強的安全措施，例如定期對陸上設施進行消毒、定期員工新冠肺炎檢測、數字温度讀數設施、限制現場訪客和旅行、強制對出差歸來的人員進行自我隔離，並用虛擬會議取代實體會議。我們預計這些措施將在某種程度上繼續下去，直到大流行減弱為止，這些措施尚未對我們的開支產生重大影響。此外，目前的低利率，部分原因是中央銀行在面對疫情時採取了刺激經濟活動的行動，這也減少了我們的利息支出。

合資企業

截至2021年4月1日，我們船隊中有8艘船是通過兩個單獨的合資安排擁有的。根據一項合資安排，我們在2019年第一季度出售了四艘合資船舶49.9%的股權，並在2019年第二季度以同樣的合資安排收購了一艘38,000立方米液化石油氣運輸船，我們也擁有其中50.1%的股權。有關合資企業的更多信息，請參閲我們審計後的合併財務報表中的註釋7合資企業投資，本報告的其他部分。此外，於2020年第一季度，我們還通過另一家合資公司收購了三艘35,000艘煤層氣液化石油氣運輸船51%的股權。我們按照權益會計方法報告我們在這些合資企業中的股權。

演示基礎和一般信息

收入

我們的航程收入主要由我們船隊中的船舶數量、我們的船舶產生收入的航程天數和我們的船舶根據租船賺取的日租租金額來推動，而這些又受到許多因素的影響，包括我們關於船舶購置和處置的決定、我們花費在船舶定位上的時間、我們的船舶在幹船塢進行維修、維護和升級工作的時間、我們船舶的船齡、狀況和規格。

我們以按時、光船和現貨租船的方式租用我們的船隻。光船租賃規定承租人承擔運營船舶的費用，因此光船租賃的市場費率通常低於定期租賃的市場費率。定期租賃船舶(主要是定期租賃和光船租賃)提供了更可預測的現金流，但在市場條件有利的時期，與在現貨租賃市場運營的船舶相比，利潤較低。因此，在我們的船舶承諾定期租賃期間，在改善租賃市場期間，如果我們的船舶僅採用現貨租賃，我們將無法利用提高租船費率的優勢。在現貨租賃市場運營的船舶產生的收入不可預測，但可能使我們在租費率提高期間獲得更高的利潤率儘管我們面臨LPG運輸船、成品油運輸船或原油油輪租費率下降的風險，這可能會對我們的財務業績產生重大不利影響。如果我們承諾定期租賃船舶，未來的現貨市場費率可能會高於或低於我們定期租賃船舶的費率。

航程費用

航程費用包括港口和運河費用、燃油費用和佣金。這些費用和費用在船舶在現貨市場使用期間增加，因為根據這些租船合同，這些費用由船東承擔。根據定期租約，這些費用和

費用，包括燃料油(燃料油)，但不包括通常由船東支付的佣金，由承租人支付。燃料油(燃料油)價格從2014年第三季度開始下降至2017年，然後又上漲，到2020年初再次下降，並在一年中的大部分時間保持在較低水平，在新冠肺炎大流行爆發後，佔截至2020年12月31日的年度總航次費用的47.2%，佔截至2019年12月31日的年度總航次費用的48.0%，佔截至12月31日的年度總航程費用的56.3%。2018年。佣金支付給我們的經理隱形海事和/或第三方經紀人。根據我們自2005年以來的管理協議，隱形海事將收取每艘船運費、租賃費和滯期費1.25%的固定經紀佣金。在 2020年，港口和運河費用以及燃料費只佔我們船舶總費用的7.8%，這是相對較小的一部分，因為我們的大多數船舶是根據定期租賃(包括定期和光船租賃)租用的，要求承租人承擔此類費用。截至2021年4月1日，我們在現貨市場上有10艘船，我們為其支付航次費用；截至2020年4月1日，相應的數量為4艘，截至2019年4月1日，相應的數量為7艘。

船舶運營費用

船舶營運費用包括船員工資及相關費用、保險費、維修保養費用、備件及消耗品儲備費用、噸位税及其他雜費。我們控制這些固定和可變費用的能力也會影響我們的財務業績。此外，我們租用船隻的類型(定期、光船或現貨租賃)也會影響我們的運營費用，因為我們不支付我們在光船租賃上部署的船隻的運營費用。超出我們控制範圍的因素，其中一些可能會影響整個航運業，例如，與保險市場價格相關的事態發展以及與安全和環境問題相關的法規也可能導致這些費用增加。

管理費

在截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的每一年中，我們向我們的船隊經理Stealth Marine支付了每艘現貨或定期租賃船隻每天440美元的固定費率管理費(自2020年以來，我們的船隊經理向我們的船隊經理收取280美元的固定日費，作為第三方經理提供服務的一部分) ，以及每艘光船租賃船隻每天125美元的固定費率管理費。這些税率自2007年1月1日起生效。隱形海事公司還收取相當於相關協議備忘錄中所述價格的1%的費用，用於他們代表我們買賣的任何船隻。從支付給隱形海事的這些管理費中，隱形海事支付一名技術經理，負責我們一些並非由隱形海事技術管理的船隻的技術管理。日常工作基礎。

一般和行政費用

我們產生的一般和行政費用主要包括律師費、審計費、辦公室租賃費、高級職員和董事會薪酬或報銷、董事和高級職員保險、上市費以及其他一般和行政費用。我們的一般和行政費用還包括我們的直接薪酬費用和通過與Stealth Marine的管理協議提供的非現金高管服務的價值，我們的董事薪酬以及我們從Stealth Marine租用的空間的租賃費用的價值，以及由此產生的其他費用。對於我們的薪酬支出，根據我們的管理協議，我們目前向隱形海事公司支付首席執行官、首席技術官和內部審計師的薪酬。在截至2020年12月31日的一年中，此類補償總額為100萬美元。

通貨膨脹率

在目前的經濟條件下，通貨膨脹對我們的開支只有温和的影響。如果出現重大的全球通脹壓力，這些壓力將增加我們的運營、航程、行政和融資費用。

我們按船舶的預計使用年限直線折舊，對於我們的液化石油氣運輸船，確定為從船廠首次交付之日起30年；對於成品油運輸船和原油運輸船，確定為25年。折舊的基礎是成本減去船舶的估計報廢價值。我們承擔與幹船塢和特殊和中期調查相關的費用，這可能會影響我們結果的波動性。2020年，我們陸上停靠了7艘船，總費用為360萬美元，而在2019年，兩艘小型液化石油氣船進行了乾塢，一艘小型液化石油氣船完成了對接調查，總費用為110萬美元。我們預計，2021年期間，我們的陸上停靠成本將高於2020年，因為計劃有9艘船停靠在陸地上。

減值損失

根據本公司遵循的會計準則，當存在減值指標且該等資產估計產生的未貼現現金流低於其賬面價值且該資產的賬面價值超過其公允價值時，在運營中使用或持有以供出售的長期資產確認減值損失。本公司對相關長期資產的預期未貼現未來淨現金流量進行分析。如果相關資產的賬面價值超過未貼現現金流量，賬面價值將減少至其公允價值，差額在綜合經營報表中計入減值虧損。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我們確認了四艘最老的船隻的減值虧損為390萬美元，兩艘最老的船隻的減值虧損為100萬美元，我們的11艘船隻的減值虧損為1,140萬美元。

賣船淨額(收益)/虧損

我們船舶的賬面價值包括船舶的原始成本加上自收購以來與船舶改進和升級有關的資本化費用，減去累計折舊和減值。折舊是使用直線法計算的，從船舶最初建造之日算起，我們船隊中的油輪預計使用年限為25年，我們船隊中的液化石油氣運輸船估計使用年限為30年。由於所載貨物的腐蝕性較小，石油氣運輸船的交易時間往往較長。折舊計算中使用的剩餘價值以每輕噸350美元為基礎。

在2020年，我們向他們的新船東出售並交付了我們的兩艘石油氣船，毒氣復仇II而煤氣帕沙，這兩個都是為了進一步的交易，我們確認了總計110萬美元的損失。2019年，我們出售了我們四艘小型液化石油氣船49.9%的股權，毒氣反抗vt.的.天然氣舒裏肯vt.的.哈拉拉羅布氣蟲以及 生態清晰度為我們的合資安排乾杯。此外，在2019年，我們向他們的新所有者出售並交付了燃氣誠意vt.的.瓦斯德克西亞納，而以太氣體，全部用於進一步交易，我們從這些銷售中確認了總計50萬美元的損失。我們的另外兩艘船，燃氣誠意而瓦斯德克西亞納它們於2018年同意出售，並於2019年第一季度交付給新所有者。

在截至2014年12月31日的年度內，我們出售了兩艘船氣體導管而天然氣超級聯賽，由我公司以光船租賃方式租回。上述交易被歸類為出售和回租交易，根據美國GAAP ASC 840-40，出售船隻的淨收益 $80萬必須在船隻的整個租賃期內攤銷。該項目的租約氣體導管於2020年第一季到期，而天然氣超級聯賽已於2018年第四季度到期。

衍生品損失

截至2020年12月31日，我們所有的六個利率掉期都計入現金流對衝(2019年：我們九個利率掉期中的六個)，其公允價值的變化記錄在累計的其他綜合損失中。我們現金流利率掉期的所有公允價值變動沒有計入現金流對衝，都記錄在衍生工具損失項下的收益中。項下記錄的？利率掉期

我們已經簽訂了信貸安排，為我們船隊中船隻的部分購買價格提供資金，這在下面的 v信貸安排一節中進行了描述。我們對這些信貸安排下的未償債務產生利息支出，並將其計入利息支出。我們還發生了與建立這些設施相關的融資成本，這些成本在設施期間遞延和攤銷，我們還將其計入利息支出。我們將在任何新的信貸安排下產生額外的利息支出，以資助或再融資購買額外船隻的價格，如下面的流動性和資本資源一節所述。

關鍵會計政策

對我們財務狀況和經營結果的討論和分析基於我們的合併財務報表，該報表是根據美國公認會計準則編制的。這些財務報表的編制要求我們作出估計和判斷，這些估計和判斷會影響我們在財務報表日期報告的資產和負債、收入和費用以及相關或有資產和負債的披露。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計不同。

關鍵會計政策是那些反映重大判斷或不確定性，並在不同的假設和條件下可能導致重大不同結果的政策。我們已經在下面描述了我們認為最關鍵的會計政策，這些政策涉及高度的判斷和它們的應用方法。有關我們所有重要會計政策的説明，請參閲本文其他部分包含的合併財務報表附註2。

減值或處置長期資產：

我們遵循會計準則編纂(ASC？)子主題 360-10，？財產、廠房和設備(ASC 360-10)，其中要求在運營中使用的長期資產在事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法收回時進行減值審查。在季度基礎上，如果存在減值指標，我們會對我們長期資產的預期未貼現未來淨現金流進行分析。如果相關資產的賬面價值超過該資產的未貼現現金流量和公允市場價值，賬面價值將減至其公允價值，差額在綜合經營報表中計入減值損失。

我們審查某些潛在減損指標，例如船舶公允價值、船舶銷售和採購、業務計劃和整體市場狀況，包括可能對船舶壽命產生重大影響的任何監管變化。我們的液化石油氣船隊中包括的一些船舶的價值下降被認為是潛在損害的指標。截至2020年每個季度末，我們按照ASC指南的要求執行了第一步，即未貼現現金流測試。我們確定了賬麪價值超過其公允價值的每艘船隻的未貼現預計淨運營現金流，並將其與船隻的賬面價值進行比較。這項評估是在單個船舶一級進行的，因為每艘船舶都有單獨可識別的現金流信息。在對船舶剩餘使用年限產生的未來現金流進行估算時，我們對未來做出了假設，例如：(1)船舶租賃率、(2)船舶使用率、(3)船舶運營費用、(4)幹船塢成本、(5)船舶結束時的報廢價值以及(6)船舶剩餘使用壽命。這些假設基於歷史趨勢和未來預期，符合我們的歷史業績，以及我們在當前船隊部署戰略、船舶銷售和採購以及整體市場狀況下對未來船隊利用率的預期。

於二零二零年首九個月內，本公司確認並記錄其兩艘船舶的減值虧損2,836,805美元。煤氣帕沙而毒氣報應2，同意出售進一步交易，減值虧損305,607美元氣體星系未貼現的估計未來淨營業現金流不超過其賬面價值。截至2020年12月31日，公司確認並記錄了與該船相關的714,895美元的額外減值損失毒氣君主，預計未來淨營業現金流不超過賬面價值。

於2019年首九個月，本公司確認及記錄其任何船舶並無減值虧損。截至2019年12月31日，該公司記錄了與其兩艘最老的船舶有關的減值虧損993,916美元氣體星系和瓦斯帕沙。在上述每一種情況下，這些船舶的預計未來未貼現淨運營現金流均不超過各自船舶的賬面價值。這些船舶的預計未來未貼現淨運營現金流不超過各自船舶的賬面價值。

於2018年前九個月，本公司確認其七艘船舶計提減值虧損8,161,963美元天然氣遺產vt.的.被迷惑的氣體vt.的.氣體進化氣vt.的.瓦斯·錫庫斯(Gas Sikousis)，這個天然氣馬拉鬆，這個燃氣誠意和這個天然氣特西亞納，它們被同意出售以供進一步交易。截至2018年12月31日，公司確認並記錄了與船舶相關的額外減值損失3,189,858美元天然氣舒裏肯， 毒氣挑釁， 天然氣哈拉拉博斯和生態清晰度，在決定與第三方投資者訂立或可能訂立合資協議(如適用)後，根據該協議，第三方投資者將取得本公司這四間船舶擁有公司49.9%的股權，該等船舶被分類為持有待售船舶。截至2018年12月31日止三個月，本公司持有以供使用的船隻並無確認及記錄減值虧損。

我們船舶的賬面價值在任何時候都可能不代表它們的公平市場價值，因為二手船的市場價格往往會隨着租船費和新建築成本的變化而波動。

敏感度分析。

減值測試對未來租船費率的變化高度敏感。在對截至2020年12月31日的減值測試進行分析時，我們還進行了與未來現金流估計相關的敏感性分析。以下是截至2020年12月31日，我們船隊目前的平均費率與上述減值測試中使用的基本費率之間的百分比差異的分析，如下所示


	兩者之間的百分比差異我們到2020年的平均水平相比較的差餉使用的基本利率船隻						5年曆史平均費率				3年曆史記錄平均費率				1年曆史記錄平均費率
	少於二十年適齡的			二十年之久年齡和年齡在上面			不是的。的船隻		金額 (百萬美元)		不是的。的船隻		金額 (百萬美元)		不是的。的船隻		金額 (百萬美元)
液化石油氣運輸船		1.55	%		5.52	%		1		0.7		1		0.7		2		2.8
產品承運商		-20.45	%					3		34.6		3		34.6		3		34.6
Aframax油輪		0.33	%

雖然我們認為用於評估潛在減損的假設是合理和適當的，但這些假設是高度主觀的。不能保證租船費和船舶價值將維持在目前的水平多久，也不能保證它們是否會有任何顯着的改善。租船費率可能會在一段時間內保持在相對較低的水平，也可能會下降，這可能會對我們的收入和盈利能力以及未來的船舶減值評估產生不利影響。

根據截至2020年12月31日我們持有的每艘船舶的賬面價值，以及我們認為這些船隻截至2020年12月31日的免租市場價值，我們在水中擁有的41艘船隻中，有25艘在2020年記錄減值虧損之前的當前賬面價值高於其市場價值(截至2019年12月31日，我們在水中的41艘船隻中有24艘)。我們認為，截至2020年12月31日和2019年12月31日，這些船隻的賬面價值總額分別比其免租市場價值總額高出約7300萬美元和6200萬美元。不過，我們相信，就這25艘船隻而言，除毒氣君主對於截至2020年12月31日我們記錄的減值損失，我們將根據其未貼現現金流，在其使用壽命結束時收回其賬面價值。

公司對市場價值的估計假設所有船隻都處於良好和適航的狀態，無需維修，如果經過檢查，將被證明為同類船舶，而不需要任何類型的建議。此外，由於船舶價值的波動性很大，這些估計可能既不能代表公司出售任何船舶所能達到的當前或未來價格也不能代表該公司出售任何船舶所能達到的當前或未來價格。本公司不會就公平市價低於其賬面值的任何船隻記錄減值費用，除非及直至本公司決定虧本出售該船隻或確定該船隻的賬面金額不可收回。

船舶折舊：我們按船舶成本(包括直接歸因於船舶的購置成本和為船舶首次航行做準備的支出)減去累計折舊和減值(如果有)來記錄船舶的價值。我們按船舶的預計使用年限直線折舊，根據船型的不同，估計為自船廠首次交付之日起計的25年或30年。我們認為，30年折舊年限與其他氣體容器船東的折舊年限一致，反映管理層的預期用途；25年折舊年限與其他成品油運輸船船東的折舊年限一致，反映管理層的預期用途。折舊的基礎是成本減去估計的剩餘廢品價值。增加船舶的使用年限或增加剩餘價值將會降低每年的折舊費，並將其延長到以後的時期。船舶使用壽命或剩餘價值的減少將產生增加年度折舊費的效果。2020年沒有發生需要我們修訂與折舊相關的估計的事件或情況，預計未來也不會發生這樣的修訂。

對合資企業的投資：我們在合資企業中的投資採用權益會計方法核算，因為我們對合資實體有共同控制。我們不合併合資企業。

個實體，因為我們沒有控股權。在確定是否分享對合資實體的經濟業績影響最大的合資實體的活動指導權時所考慮的重要因素和做出的判斷是，所有關於合資實體的運營和財務政策的重大商業決策都需要每個合資企業投資者的一致同意。

根據權益會計方法，投資按初始成本列示，並根據後續額外投資以及我們按比例分攤的收益或虧損和分配進行調整。當事件或情況顯示我們在合資企業的投資的賬面價值可能經歷了而不是暫時價值低於賬面價值時，我們會評估該等投資的減值。如果估計公允價值低於賬面價值並被視為非暫時性下降，賬面價值將減記至其估計公允價值，由此產生的減值計入綜合經營報表。

經營成果

截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較

截至2020年12月31日的年度，我們船隊中的平均船舶數量為41.6艘，而截至2019年12月31日的年度為42.6艘。

截至2020年12月31日的年度，Voyage的收入為1.45億美元，而截至2019年12月31日的年度為1.443億美元，增加了70萬美元，這主要是因為我們的定期租賃合同帶來的收入增加，同時我們的光船活動減少，但這部分被我們的船隊日曆天數減少6.3%和租入船隻的日曆天數大幅減少所抵消。截至2020年12月31日的年度，我們船隊的總日曆天數為15,292天，而截至2019年12月31日的年度為16,328天，原因是我們租入的船隻數量和船隊中的平均船隻數量減少。在2020年的總日曆日中，3426天(22.4%)為光船租船日，9016天(59.0%)為定期租船日，2637天(17.2%)為現貨日。相比之下，2019年的光船租船日為4191天或25.7%，定期租船日為9350天或57.3%，現貨日為2689天或16.5%。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們的船隊運營利用率分別為96.1%和97.5%。

截至2020年12月31日的年度的航程費用為1,410萬美元，而截至2019年12月31日的年度為1,700萬美元，減少了290萬美元，降幅為17.1%，主要原因是由於當前油價較低，燃油成本降低了18.7%。航程費用主要包括2020年的燃料費 660萬美元，而2019年的燃料費為820萬美元，減少了160萬美元。在現貨租船項下，我們負責支付船舶燃料費以及大部分費用。航程費用還包括截至2020年12月31日的年度的港口費用290萬美元，而截至2019年12月31日的年度為320萬美元，減少了30萬美元，以及截至2020年12月31日和2019年12月31日的兩年的第三方佣金 270萬美元。

船舶運營費用船舶截至2020年12月31日的年度的運營費用為5330萬美元，而截至2019年12月31日的年度為4960萬美元，增加了370萬美元，增幅為7.5%。運營費用的增加是由於我們的光船數量減少-因為根據光船租賃安排，我們不負責船舶運營費用，再加上新冠肺炎疫情帶來的船員成本增加。船舶運營費用的其他組成部分是維修和維護成本，從截至2019年12月31日的年度的570萬美元增加到截至2020年12月31日的年度的660萬美元，這主要是因為我們的幾艘船從光船上下來，需要額外的配件和維修。

乾塢成本截至2020年12月31日的年度為360萬美元，而截至2019年12月31日的年度為110萬美元，增加了250萬美元，增幅為227.3%。乾的

管理費：截至2020年12月31日的年度的管理費為560萬美元，而截至2019年12月31日的年度的管理費為570萬美元，減少了10萬美元，降幅為1.8%。減少的原因是船隊中的平均船隻數量減少。每艘船的每日管理費在此期間沒有變化，定期和現貨租船的每日管理費為440美元(四艘船除外，固定日費為280美元)，光船的每日管理費為125美元。

截至2020年12月31日止年度的一般及行政開支為230萬美元，較截至2019年12月31日止年度的370萬美元減少140萬美元或37.8%，主要是由於截至2019年12月31日止年度已產生基於股份的薪酬開支，而截至2020年12月31日止年度則不是情況，因為根據我們的股權補償計劃授予的所有股份均於2019年8月歸屬。包括在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的一般和行政費用分別為100萬美元和110萬美元，根據我們的管理協議支付給我們的經理，作為公司高管的服務。

截至2020年12月31日的年度，我們船隊平均41.6艘船舶的折舊費用為 3750萬美元，而截至2019年12月31日的年度，我們船隊平均42.6艘船舶的折舊費用為3770萬美元，減少20萬美元或0.5%。折舊費用的減少是由於我們擁有的船隊中的平均船舶數量淨減少。

減值虧損在截至2020年12月31日的年度內，公司確認其四艘最老的液化石油氣船舶的減值虧損為390萬美元。在截至2019年12月31日的年度內，該公司確認其兩艘最老的船舶的減值虧損為100萬美元。

船舶銷售淨額/銷售虧損在2020年內，我們將其出售並交付給其新船東毒氣復仇II而煤氣帕沙我們因出售這些船隻而蒙受的淨虧損總額為110萬美元。在2019年，我們完成了毒氣誠意，這個毒氣特西亞納，而以太氣體，為此，我們在出售這些船隻時產生了50萬美元的淨虧損。

利息和融資成本截至2020年12月31日的年度為1,410萬美元，而截至2019年12月31日的年度為2,100萬美元，減少了690萬美元，降幅為32.9%。利息和融資成本的大幅下降主要歸因於2020年倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的下降，以及我們負債的減少。

截至2020年12月31日的年度的利息收入為 20萬美元，而截至2019年12月31日的年度為80萬美元，減少60萬美元，原因是定期存款減少，存款利率低於去年同期的利率。

截至2020年12月31日的年度，合資企業的股權收益為270萬美元，而截至2019年12月31日的年度為50萬美元。2020年與2019年相比增加了220萬美元，這主要是由於我們的第二次合資安排的盈利能力，在該安排中，我們持有51%的股權，由三艘三萬五千艘二手中型氣體運輸船組成。這項合資安排於2020年第一季度開始運作。

淨收益由於上述因素，我們在截至2020年12月31日的年度錄得淨收益1200萬美元而截至2019年12月31日的年度淨收益為210萬美元。

截至2019年12月31日的年度，Voyage的收入為1.443億美元，而截至2018年12月31日的年度為1.643億美元，減少了2000萬美元，主要是由於戰略決定主要出售較舊的小型液化石油氣船舶進行進一步交易。截至2019年12月31日的一年，我們船隊的總日曆天數為16,328天，而截至2018年12月31日的一年為19,554天；原因是我們船隊中的平均船隻數量減少。在2019年的總日曆日中，4191天(25.7%)為光船租船日，9350天(57.3%)為定期租船日，2689天(16.5%)為現貨日。相比之下，2018年光船租船日為4691天，佔24.0%，定期租船日為11005天，佔56.3%，現貨日為3667天，佔18.8%。截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，我們的機隊運營利用率分別為97.5% 和95.5%。

截至2019年12月31日的年度，航程費用為1,700萬美元，而截至2018年12月31日的年度為2,070萬美元，減少了370萬美元，降幅為17.9%。這主要是由於現貨天數減少了26.7%。 2019年的航程費用主要包括燃料費820萬美元，而2018年的燃料費為1160萬美元，減少了340萬美元。根據現貨租賃，我們負責支付船舶燃料油消耗，以及大部分費用。航程費用還包括截至2019年12月31日的年度的320萬美元的港口費用，與截至2018年12月31日的年度的280萬美元相比，增加了40萬美元，以及截至2019年12月31日的年度的270萬美元和截至2018年12月31日的年度的280萬美元的佣金。

船舶運營費用截至2019年12月31日的年度船舶運營費用為4960萬美元，而截至2018年12月31日的年度為6040萬美元，減少1080萬美元，降幅17.9%。營運開支減少，是由於香港船隊的平均船隊數目淨減少8.2艘所致。船舶運營費用的其他組成部分是維修和維護成本，維修和維護成本從截至2018年12月31日的年度的740萬美元降至截至2019年12月31日的年度的570萬美元，這主要是由於我們的船隊收縮。

乾塢成本截至2019年12月31日的年度為110萬美元，而截至2018年12月31日的年度為360萬美元，減少了250萬美元，降幅為69.4%。截至2019年12月31日止年度的入塢成本，與兩艘小型LPG船進塢及一艘小型LPG船入塢勘察有關。在截至2018年12月31日的年度，有7艘船隻進塢。

管理費：截至2019年12月31日的年度管理費為570萬美元，而截至2018年12月31日的年度為700萬美元，減少了130萬美元，降幅為18.6%。減少的原因是船隊中的平均船隻數量減少。在此期間，每艘船隻的每日管理費沒有變化，定期和現貨租船的每日管理費為440美元，光船的每日管理費為125美元。

截至2019年12月31日的年度的一般和行政費用為370萬美元，而截至2018年12月31日的年度為300萬美元，增加70萬美元或23.3%，主要是由於年內發生的基於股票的薪酬費用增加。包括在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度的一般和行政費用分別支付給我們的經理110萬美元和120萬美元，用於根據我們的管理協議為公司高管提供服務。在截至2019年12月31日的一年中，作為股權獎勵授予的既得和非既得股票的基於股票的補償費用(也是一般和行政費用的一部分)從截至2018年12月31日的30萬美元增加到60萬美元。

截至2019年12月31日的年度，我們船隊平均42.6艘船舶的折舊費用為3770萬美元，而截至2018年12月31日的年度，我們船隊平均船舶數量為50.8艘，折舊費用為4130萬美元，減少了360萬美元，降幅為8.7%。折舊費用的減少是因為我們擁有的船隊中的平均船舶數量淨減少。

減值虧損在截至2019年12月31日的年度內，公司確認其兩艘最老的液化石油氣船舶的減值虧損為100萬美元。在截至2018年12月31日的年度內，公司確認其11艘船舶的減值虧損為1,140萬美元，其中6艘船舶於2018年12月31日被歸類為持有待售。至於我們產生減值費用的其餘五艘船舶，一艘在2018年第二季度交付給她的新船東，三艘在2018年第三季度交付給新船東，其餘一艘在2018年第四季度交付給新船東。

2019年我們交付給新船東的船舶淨(收益)/銷售虧損燃氣誠意vt.的.煤氣德克西亞納我們同意並達成了出售以太氣體由此，我們在出售這些船隻時產生了50萬美元的淨虧損。在截至2018年12月31日的一年中，我們同意出售7艘船。這些船隻中有五艘是被迷惑的氣體vt.的.氣體進化氣vt.的.天然氣遺產vt.的.天然氣錫庫斯，而天然氣馬拉鬆在2018年內交付給新船東，對於這些船隻，我們在出售這些船隻時產生了80萬美元的淨虧損。其餘兩艘船同意在2018年內出售，燃氣誠意而瓦斯德克西亞納如上所述，已在2019年第一季度內交付給新所有者。

其他運營成本/(收入)在截至2019年12月31日的一年中，我們的其他運營收入為零。在截至2018年12月31日的一年中，我們收到了60萬美元的法律索賠。這筆收入被與延遲交付我們新的22,000立方米半冷藏船有關的10萬美元費用部分抵消。

利息和融資成本截至2019年12月31日的年度為2,100萬美元，而截至2018年12月31日的年度為2,330萬美元，減少了230萬美元，降幅為9.9%。利息和融資成本的下降主要歸因於我們槓桿率的降低。

截至2019年12月31日的年度，利息收入為80萬美元，而截至2018年12月31日的年度為60萬美元，增加20萬美元，主要原因是定期存款金額增加，存款利率高於去年同期。

截至2019年12月31日的年度，合資企業的股權收益為49萬美元，而截至2018年12月31日的年度為零，這與我們於2019年第一季度成立的合資企業的財務業績有關，據此，我們出售了擁有我們四艘船舶的子公司49.9%的股權。燃氣 哈拉拉波斯vt.的.毒氣反抗vt.的.天然氣舒裏肯而生態清晰度，並收購了一艘2007年建造的3.8萬立方米液化石油氣運輸船生態星雲，2019年第二季度，我們還擁有50.1%的股權。

淨收益/(虧損)/由於上述因素，我們在截至2019年12月31日的年度錄得淨收益210萬美元，而截至2018年12月31日的年度淨虧損1230萬美元。

B.流動性和資本資源

截至2020年12月31日，我們擁有3820萬美元的現金和現金等價物，130萬美元的限制性現金( 歸類為流動資產)，1350萬美元的限制性現金(歸類為非流動資產)。

我們流動性需求的主要資金來源是運營現金流和長期銀行借款。資金的其他來源包括船舶銷售收益和任何股權發行。

2020年，我們的船舶銷售淨收益為530萬美元，2019年為1870萬美元，2018年為2970萬美元。我們上一次籌集股權資本是在2014年，通過三次註冊的普通股發行，淨收益約為1.123億美元。我們資金的主要用途是購買我們的船舶，保持我們船舶的質量，償還債務併為營運資金需求提供資金，以及回購我們普通股的股份。

截至2020年12月31日至2021年底，我們的流動性需求主要涉及預定的債務償還、為運營我們的船舶提供資金費用、一般和行政費用以及承諾的資本支出，以及我們選擇獨立或與第三方投資者合作進行的任何船舶採購。截至2020年12月31日，我們承諾的資本支出包括交付分期付款2,320萬美元，用於2021年2月交付的11,000艘CBM液化石油氣運輸船。這艘船的建造成本由1890萬美元的銀行貸款提供了部分資金。此外，我們在2021年有9個預定的幹船塢，預計這些費用將由我們的運營現金流支付，而我們沒有安裝壓載水系統的物質支出。

截至2020年12月31日，我們的未償債務總額(扣除遞延財務費用)為3.518億美元，其中4050萬美元被歸類為流動負債。

我們相信，考慮到我們現有的資本承諾和償債要求，以及新冠肺炎疫情對全球經濟和我們業務的預期影響(可能比目前預期的更嚴重)，我們內部產生的現金流將足以為我們的運營提供至少12個月的資金，包括營運資金需求。

有關我們的信貸安排的描述，請參閲以下標題下的討論？？信貸安排？

我們的股息政策和股票回購也將影響我們的流動性狀況。？參見項目8.財務信息和分紅政策。2019年5月23日，我們公開宣佈，我們的董事會授權回購最多1000萬美元的普通股。截至2020年3月31日，已回購900,702股普通股，總回購金額為280萬美元(不包括佣金)，平均收購價為每股3.16美元。自2020年3月以來，該計劃沒有進行過回購。2020年4月，我們通過2020年3月31日宣佈的收購要約，以每股2.10美元的價格回購了1,366,045股普通股，總成本為290萬美元，不包括手續費和開支。根據之前的回購計劃，我們還回購了從2014年到2016年年中價值2030萬美元的普通股。

現金流

截至2020年12月31日的年度，經營活動提供的淨現金為5,210萬美元，截至2019年12月31日的年度為3,080萬美元，截至2018年12月31日的年度為3,780萬美元。這是扣除費用後租船所產生的現金淨額。與2019年相比，2020年經營活動提供的淨現金有所增加，這主要是由於我們的盈利能力提高，以及2020年向隱形海事支付的資金流出比2019年減少。

2020年，投資活動提供的(用於)/提供的淨現金流出5810萬美元，而截至2019年12月31日的年度，投資活動提供的淨現金為3350萬美元，截至2018年12月31日的年度，投資活動提供的淨現金為7860萬美元。

2020年，我們購買了兩艘新建的小型液化石油氣船生態愛麗絲而生態德克薩斯以4400萬美元的價格出售了我們的兩艘舊船，瓦斯帕沙和毒氣復仇女神II，每個進一步交易的淨銷售收益為530萬美元，通過我們於2020年初建立的合資安排收購，其中

2019年，我們出售船舶的淨收益為1870萬美元，相當於出售了三艘小型液化石油氣船舶, 這個燃氣誠意vt.的.瓦斯德克西亞納而以太氣體。此外，在2019年，我們向一家合資企業計劃出售了我們四艘小型液化石油氣船舶49.9%的股權 毒氣挑釁，這個天然氣舒裏肯，這個生態清晰度而哈拉拉羅布氣蟲，出售附屬公司的權益所得款項達2,070萬美元。關於船舶收購，在2019年期間，根據我們的合資安排，我們收購了一艘38,000立方米液化石油氣船舶50.1%的股權。生態星雲我們為此支付了1060萬美元。此外，未合併的合資企業退還給我們740萬美元，作為投資回報。最後，在2019年內，我們預付了300萬美元購買了一艘1.1萬立方米液化石油氣船，這艘船於2021年2月交付。

在2018年，我們購買了三艘22,000立方米的新液化石油氣半冷藏船，生態冰vt.的.生態北極而ECO 凍結，我們總共支付了1.083億美元。在2017年，我們購買了一艘石油氣船隻，生態霜, 我們總共支付了3330萬美元，而我們支付了2730萬美元作為與剩餘三批LPG新建交付相關的預付款，其中兩批交付於2018年1月，一批交付於2018年4月。關於船舶銷售，2018年，我們同意出售7艘船舶，全部用於進一步貿易。其中五艘船，被迷惑的氣體vt.的.氣體進化氣vt.的.天然氣遺產vt.的.天然氣錫庫斯，而天然氣馬拉鬆在2018年內交付給新所有者，淨銷售收益為2910萬美元。

淨現金(用於融資活動)/由融資活動提供-截至2020年12月31日的年度，用於融資活動的現金淨額為2310萬美元，主要包括4180萬美元的貸款償還、2710萬美元的銀行借款收益、580萬美元的預付款支付給我們的合資企業安排，以及390萬美元的股票回購計劃支出。截至2019年12月31日的年度，用於融資活動的現金淨額為6160萬美元，主要包括3350萬美元的長期債務收益，被9740萬美元的貸款償還所抵消，其中4210萬美元為常規貸款期限分期付款。剩餘的5530萬美元主要包括與2019年出售的船舶相關的貸款償還，以及與一些貸款重組相關的一小部分債務償還。截至2018年12月31日的年度，融資活動提供的現金淨額為5730萬美元，主要包括1.157億美元的長期債務收益，而5670萬美元的貸款償還，其中4670萬美元為定期貸款分期付款，1000萬美元為自願償還我們同意出售的兩艘船舶的現有信貸安排。

當我們確定我們認為將提供誘人回報的資產時，我們通常會簽訂特定的定期貸款安排，並在船隻交付給我們時根據這些安排借入金額。這是我們融資活動向我們提供現金的時間和金額的主要驅動力，然而，為了支持我們的現金狀況並利用融資機會，包括為早先購買的船隻的購置成本進行再融資，我們已經訂立並可能在未來通過我們當時現有船隊中以前未受擔保的船隻擔保的信貸安排借款。

信貸安排

我們和我們的某些子公司已經簽訂了多項信貸安排，為購買我們船隊中的某些船隻提供資金。以下彙總了我們的信貸安排的某些條款，根據這些條款，截至2020年12月31日，我們的未償債務總額為3.518億美元，減去遞延財務費用後的淨額為3.518億美元，這在我們的資產負債表中反映為長期債務和長期債務的當前部分。有關我們信貸安排的説明，還請參閲本報告其他部分包括的合併財務報表附註11。


信貸安排發行日期	傑出的校長金額 (單位：百萬)		成熟性		分期付款頻率，頻率		分期付款金額(百萬)		氣球 (單位：百萬)		抵押船舶
2019年5月28日	$	9.08		2024年4月		季刊	$	0.32	$	4.60	Gas Astrid，GasExelero
2018年12月14日	$	9.69		2023年12月		季刊	$	0.55	$	3.09	祕密行動的貝拉納，
	$	7.90		2023年12月		季刊	$	0.20	$	5.48	Eco Invictus
2019年8月6日	$	18.60		2024年3月		季刊	$	0.83	$	7.88	煤氣靈丹妙藥氣體Cerberus 天然氣神話
2019年7月5日	$	18.26		2026年7月		季刊	$	0.79	$	0.0	汽油哈士奇 GAS ESCO
2019年3月29日	$	13.70		2022年12月		季刊	$	1.13	$	4.63	加斯艾麗斯，氣體吸入，帝國天然氣公司(Gas Imperiale)
											清潔碎紙機
2019年8月7日	$	7.96		2021年3月		半年度報告	$	0.63	$	7.33	生態流
	$	7.96		2021年6月		半年度報告	$	0.63	$	7.33	ECO Chios
	$	9.50		2022年7月		半年度報告	$	0.54	$	7.33	生態銀河
2014年6月20日	$	6.17		2023年1月		季刊	$	0.17	$	4.64	生態海盜
	$	6.60		2023年1月		季刊	$	0.19	$	4.93	生態極樂世界
2014年7月29日	$	7.13		2023年7月		季刊	$	0.26	$	4.23	生態之謎
	$	7.13		2023年7月		季刊	$	0.26	$	4.23	生態宇宙
2014年7月4日	$	7.11		2021年8月		季刊	$	0.20	$	6.50	生態沙皇
	$	7.11		2021年9月		季刊	$	0.20	$	6.50	生態剋星
2019年8月6日	$	10.75		2022年9月		季刊	$	0.25	$	9.00	生態夢
	$	10.75		2022年9月		季刊	$	0.25	$	9.00	生態綠色
	$	10.95		2023年2月		季刊	$	0.25	$	8.74	生態型
	$	11.19		2023年6月		季刊	$	0.25	$	8.74	生態統治者
2015年12月24日	$	7.47		2022年12月		季刊	$	0.19	$	5.97	生態版税
	$	7.47		2022年12月		季刊	$	0.19	$	5.97	生態忠誠度
(2017年12月7日)	$	6.60		2022年12月		季刊	$	0.33	$	4.00	魔杖
	$	7.41		2022年12月		季刊	$	0.36	$	4.50	隱形巴拉
2016年5月18日	$	25.39		2025年5月		季刊	$	0.51	$	16.25	生態霜
	$	27.45		2025年12月		季刊	$	0.52	$	16.57	生態冰
2017年3月1日	$	28.55		2026年1月		季刊	$	0.63	$	15.23	生態北極
	$	28.97		2026年4月		季刊	$	0.63	$	15.11	生態凍結
2020年6月19日	$	11.12		2026年6月		季刊	$	0.19	$	6.90	生態德克薩斯
2020年4月30日	$	15.60		2026年11月		季刊	$	0.22	$	10.62	生態愛麗絲

2021年1月11日，我們與一家銀行簽訂了一項定期貸款，為日期為2019年8月7日的現有定期貸款進行再融資。新的定期貸款最高可達2500萬美元，將分20個季度連續償還，第一期從提款後三個月開始償還。由於本公司通過上文討論的2021年1月簽訂的定期貸款對這些債務進行了長期再融資，因此根據美國公認會計準則(U.S.GAAP)，與前一筆金額為14,260,000美元的到期期限少於一年的債務已呈列為長期債務。

2021年1月19日，我們與一家銀行簽訂了一項定期貸款，為2014年7月4日、2014年6月20日和2015年12月24日的現有定期貸款進行再融資。新的定期貸款最高為4500萬美元，連續28個季度償還，第一期從提款後三個月開始償還。與前一筆貸款相關的期限不到一年的債務

截至2020年12月31日，未償還貸款的利率是基於倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加保證金，保證金從2.15%到3.00%不等。截至2020年12月31日的年度，上述未償還貸款的平均利率(含保證金)為3.58%；截至2019年12月31日的年度，平均利率為4.91%。截至2020年12月31日，我們的未償還貸款中有8110萬美元由利率互換協議覆蓋，利率互換協議的固定利率從1.52%到2.89%不等，並獲得基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率。根據我們的信貸安排，截至2020年12月31日，我們有 1,890萬美元的未提取借款能力，這一數額是在2021年第一季度提取的。

截至2021年4月1日 2005年在我們的船隻中，氣體神童，這個無懈可擊的天然氣，這個毒氣君主，這個氣靈而氣體星系，是沒有負擔的。

金融契約

我們的信貸安排包含個金融契約，要求我們：

確保我們的槓桿率(定義為總債務淨額減去現金/經市場調整的總資產)在任何時候都不超過80%；

根據我們不同的貸款協議，始終保持擔保貸款的船舶的總市值與此類貸款(有時稱為保值或擔保條款)下未償還本金的比率始終超過120%至135%的範圍；

確保我們在過去12個月的EBITDA(如貸款協議中所定義)與利息支出的比率在任何時候都超過2.5倍；以及

每月維持1,308,971美元的現金餘額，相當於下一期分期付款和相關利息的比例，外加相關銀行收益賬户中最低總計12,015,820美元的現金餘額。

我們還被要求在每個季度末保持1000萬美元的自由現金餘額。

我們目前的貸款協議還要求我們的首席執行官Harry Vafias和他的直系親屬在任何時候都至少擁有我們已發行股本的10%，我們的某些貸款協議規定，如果Harry Vafias和他的直系親屬停止控制我們的公司或任何其他個人或團體控制我們已發行股本25%或更多的投票權，這將是違約事件。此外，我們的貸款協議還包括限制在任何12個月滾動期限內支付超過我們自由現金流50%的股息。

我們現有的信貸安排協議包含有關我們和我們適用的子公司的慣例違約事件，包括未支付信貸安排下到期的金額、違反契諾、影響此類貸款下抵押品的事項、破產程序以及貸款人認為借款人有重大風險無法在到期時履行其債務的任何事件。

我們的信貸安排規定，一旦發生違約事件，貸款人可以要求立即償還信貸安排項下的所有未償還金額，並終止我們在信貸安排項下借款的能力，並取消對船舶和相關抵押品的抵押品抵押品贖回權。我們的信貸安排也包含交叉違約條款。

我們的經營業績主要取決於我們能夠實現的租船費率。反過來，租船費率是由構成我們船隊的這類船舶的潛在供需平衡決定的。液化石油氣運輸的需求受到各種全球經濟因素和貿易模式的影響，而供應主要是船隊增長的一個因素，取決於訂單中進入船隊的船隻數量和離開船隊的船隻數量，這些船隻主要是為拆除而出售的。因此，液化石油氣航運行業一直是一個高度週期性的行業，經歷着租船費和船舶價值的波動。

在全球金融危機之後的一段艱難時期之後，我們看到了一些改善，從2011年第四季度到2014年第三季度，液化石油氣和油輪租賃費隨後大幅下降，這主要是由於油價的大幅下降，在2017年下半年至2019年第一季度合理改善之後，受新冠肺炎疫情導致的全球能源需求下降的負面影響，液化石油氣和油輪租賃費再次下降。2021年第一季度，租賃費仍遠低於2007年和2008年的水平。雖然小型液化石油氣市場目前的中長期前景看好，但由於2021年和未來幾年的訂單微不足道，未來對液化石油氣運輸船和租賃費的需求增長將取決於世界經濟的增長和對液化石油氣的需求。全球金融狀況仍然不穩定，特別是由於新冠肺炎大流行，其持續時間和後遺症仍不確定，可能對航運業產生潛在的深遠影響，並可能繼續對海運液化石油氣、石油和成品油的需求產生負面影響，未來需求可能會進一步下降。油價在2020年大幅下跌，2021年第一季度保持在相對較低的水平，也影響了液化石油氣、原油和成品油的海運需求。我們認為，未來對液化石油氣運輸船的需求增長和租船費水平將主要取決於液化石油氣的供求情況，特別是大量生產的美國和中東經濟體的供應情況, 遠東和亞洲和非洲等發展中國家的需求，以及一般情況下供需的季節性和地區性變化以及世界艦隊能力的變化。

由於過去幾年整體航運市場的波動和費率下降，以及全球金融狀況，為船舶收購提供資金的信貸變得更加稀缺。航運業的公司通常依賴信貸安排為其收購提供部分資金。

E.表外安排

我們沒有任何表外安排。


	按期限到期的付款(以千為單位)
	總計		少於 1年(2021年)		1-3年 (2022-2023)		3-5年 (2024-2025)		多過 5年 (之後 1月1日， 2026)
長期債務義務	$	353,529	$	41,162	$	138,165	$	88,244	$	85,958
未償還本金利息(1)	$	35,437	$	8,229	$	14,026	$	10,513	$	2,669
未償還利率掉期安排的利息(1)	$	4,499	$	1,703	$	2,164	$	632
管理費(2)	$	8,882	$	5,921	$	2,961
船舶採購承諾	$	23,152	$	23,152
行政費	$	586	$	586

總計	$	426,085	$	80,753	$	157,316	$	99,389	$	88,627

(1)	基於假設的3M倫敦銀行同業拆借利率，2021年為0.199%，2022年為0.341%，2023年為0.865%，2024年為1.482%，2025年為1.949%，之後為2.214%，以及我們利率互換安排的影響。

(2)

根據我們與Stealth Marine簽訂的管理協議，我們現有船隊的光船每天每艘支付125美元，非光船每天每艘支付440美元(除了目前由第三方經理提供部分服務的四艘船外，Stealth Marine收取280美元的固定日費)，我們與隱形海事簽訂的管理協議規定，我們的現有船隊每艘光船每天支付125美元，非光船每天支付440美元(四艘船目前由第三方經理提供部分服務，由Stealth Marine收取固定的日費280美元)。我們還支付從租用我們的船舶中收取的總運費、滯期費和租賃費的1.25%，以及代表我們買賣的任何船隻合同價格的1%。我們與隱形公司的管理協議的初始期限已於2010年6月到期，但延長了按年計算除非在期限屆滿前六個月提供書面通知，否則應在此後的基礎上執行。截至2020年12月31日，我們一直沒有發出這樣的通知，因此我們當前的管理協議期限將於2022年6月到期。

G.安全港

請參閲本年度報告開頭標題為 n前瞻性信息和風險因素摘要的部分。

第6項	董事、高級管理人員和員工

A.董事、高級管理人員和員工

下表列出了截至2021年4月1日我們每位董事和高管的信息。


名字	年齡		職位	年變成了導演		年董事的要求當前術語過期
哈里·N·瓦菲亞斯		43	首席執行官、總裁、首席財務官兼三級董事		2004		2021
邁克爾·G·喬利夫		71	董事會主席、二級董事		2004		2022
馬科斯·德拉科斯		61	一級導演		2006		2023
約翰·科斯多揚尼斯		55	二級董事		2010		2022

關於這些人的某些傳記信息如下所述。

哈里·N·瓦菲亞斯自2004年12月成立以來一直擔任我們的總裁兼首席執行官和我們的董事會成員，並自2014年1月以來擔任我們的首席財務官。Vafias先生自1999年以來一直積極參與油輪和天然氣運輸行業。Vafias先生在Seascope工作，這是一家領先的船舶經紀公司，專門從事船舶買賣和油輪租賃。Vafias先生還曾在領先的船舶經紀公司Braemar工作，在那裏他獲得了豐富的油輪和乾貨租賃經驗。 Seascope和Braemar於2001年合併，成立了Braemar Seascope Group plc，這是一家在倫敦證券交易所上市的公司，也是世界上最大的船舶經紀和航運服務集團之一。2000年至2004年，他在Brave Marine和Stealth Marine公司工作，該公司提供全面的船舶管理服務，Vafias先生負責Stealth Marine的運營和租賃部，並擔任 Brave Marine和Stealth Marine的銷售和採購部經理。Vafias先生於1999年畢業於倫敦城市大學商學院，獲得管理科學學士學位，並於2000年畢業於大都會大學，獲得航運、貿易和運輸碩士學位。

邁克爾·G·喬利夫自2004年以來一直擔任我們的董事會主席。他是多家航運、代理、船舶經紀和資本服務公司的董事。Jolliffe先生是Tsakos能源導航有限公司的聯合創始人兼副董事長，該公司是一家在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)上市的原油和成品油運輸船和液化天然氣運輸公司。他是Tsakos Containers導航有限公司的首席執行官。他也是Wighams集團公司的董事長，擁有涉及船舶經紀、代理和資本市場業務的公司。喬利夫先生也是蜜罐兒童慈善機構的受託人。

馬科斯·德拉科斯自2006年以來一直擔任我們的董事會成員和我們的審計委員會主席。1988年，德拉科斯先生與他人共同創立了Touche Ross&Co(塞浦路斯)，後來更名為Deloitte&Touche，Nicosia，並在2002年之前一直擔任該公司駐塞浦路斯尼科西亞辦事處的聯席管理合夥人。2002年12月，德勤在尼科西亞對德勤進行重組後，德拉科斯先生創建了諮詢公司Markos Drakos Consulters ，該集團是德勤尼科西亞諮詢、特殊服務和國際業務部的繼任者。從2000年到2003年，Drakos先生還擔任塞浦路斯領先的電信公司塞浦路斯電信管理局的副主席。德拉科斯先生還擔任過塞浦路斯註冊會計師協會離岸、航運和外國投資委員會的成員。德拉科斯先生擁有倫敦經濟學院的經濟學學士學位，是英格蘭和威爾士特許會計師協會的研究員和塞浦路斯註冊會計師協會的會員。 Drakos先生是塞浦路斯註冊會計師協會的會員。 Drakos先生獲得了倫敦經濟學院的經濟學學士學位，是英格蘭和威爾士特許會計師協會的研究員，也是塞浦路斯註冊會計師協會的成員。 Drakos先生擁有倫敦經濟學院的經濟學學士學位，是英格蘭和威爾士特許會計師協會的研究員，也是塞浦路斯註冊會計師協會的成員。

約翰·科斯多揚尼斯2010年加入我們的董事會。Kostoyannis先生是聯合船舶經紀公司(Allied Shipbroking Inc.)的董事總經理，該公司是希臘領先的船舶經紀公司，在航運業提供買賣和租賃服務。在加入Allied Shipbroking之前，從1991年到2001年9月，Kostoyannis先生在倫敦和比雷埃夫斯的幾家著名的船舶經紀公司工作。他是希臘船舶經紀人協會的成員。Kostoyannis先生於1988年畢業於倫敦城市理工學院，在那裏他學習了航運和經濟學。

B.董事和高級管理人員的薪酬

我們的董事會主席每年收取7萬美元的費用，外加報銷自掏腰包費用，而我們的其他獨立董事每人每年獲得高達3.5萬美元的費用，外加他們的報銷。自掏腰包費用。執行董事在擔任董事期間沒有獲得任何報酬。我們沒有與任何董事簽訂服務合同。此外，我們還沒有向我們的高管支付任何薪酬。根據我們與隱形海事的管理協議，我們向隱形海事支付現金補償給我們的首席執行官、首席財務官、內部審計師和首席技術官，以及在2019年8月31日之前支付給我們的副董事長兼執行董事。截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，此類現金補償總額分別為120萬美元、110萬美元和100萬美元。

我們的高管和董事還有資格根據我們的股權薪酬計劃獲得獎勵，該薪酬計劃如下所述-股權薪酬計劃。2018年8月，我們向董事和高管授予了總計264,621股普通股限制性股票，這些股票均於2019年8月授予。在截至2019年12月31日和2020年12月31日的年度內，我們沒有根據我們的股權薪酬計劃向本公司的董事或高級管理人員授予任何獎勵。我們確認2018年、2019年和2020年的基於股票的薪酬支出分別為30萬美元、60萬美元和零。

C.董事會慣例

董事會經全體董事會過半數表決，可以變更董事人數。每名董事的任期至隨後召開的第三屆股東周年大會為止，直至其繼任者獲正式選舉並具備資格為止，但如去世、辭職或被免職，則不在此限。因死亡、辭職、免職( 可能只是因為原因)或股東未能在任何董事選舉或任何其他原因選出整個類別的董事而造成的董事會空缺，只能在為此目的召開的任何特別會議或董事會任何例會上由當時在任的其餘董事(即使少於法定人數)的過半數投贊成票才能填補。我們的董事會分為三屆，每年只選舉一屆董事，每屆任期三年。

在2020年12月31日和2021年4月1日，我們在上述董事會中有四名成員。我們的董事會認定Michael G.Jolliffe、Markos Drakos和John Kostoyannis是適用於審計委員會成員的適用納斯達克上市要求和SEC獨立性要求所指的獨立董事，因為除董事酬金和董事限制性股票獎勵外，他們均未從公司獲得任何報酬，且他們均未與公司建立任何關係或進行董事會認為會損害其獨立性的任何交易。高級職員由我們的董事會不時投票選舉產生，任期至選出繼任者為止。

我們沒有與我們的任何董事簽訂服務合同，規定終止僱傭時的福利。

在截至2020年12月31日的財年中，董事會全體召開了四次會議。每位董事都出席了董事會的所有次會議以及該主任在2020年擔任成員的所有委員會會議。

為促進獨立董事之間的公開討論，大多數董事在2020年定期召開了四次高管會議，沒有我們公司管理層的參與，並將繼續這樣做。Jolliffe先生擔任主持這些會議的主任。股東如希望就任何主題向董事會或獨立董事集體或向主持會議的董事喬利夫先生發送信息，可寫信給StealthGas Inc.，地址為希臘雅典埃裏薩裏亞14561號基菲西亞斯大道331號。

公司治理

我們的董事會和公司管理層審查我們的公司治理實踐，以監督我們遵守納斯達克股票市場和證券交易委員會適用的公司治理規則。

我們採納了許多關鍵文件，這些文件是我們公司治理的基礎，包括：

商業行為和道德準則；

如果股東書面要求，我們將提供任何這些文件的紙質副本。股東可以將他們的請求發送到投資者關係部，c/o Harry Vafias，StealthGas Inc.，331Kifissias Avenue，Erithera 14561，希臘雅典。這些文件也可以在我們的網站www.stealthgas.com上找到，標題是公司治理。

董事會委員會

董事會成立了審計委員會、提名和公司治理委員會和薪酬委員會。截至2021年4月1日，審計委員會由Markos Drakos先生(主席)、Michael Jolliffe先生和John Kostoyannis先生組成。提名和公司治理委員會由邁克爾·喬利夫先生(主席)、馬科斯·德拉科斯先生和約翰·科斯托揚尼斯先生組成。薪酬委員會由Michael Jolliffe先生(主席)、Markos Drakos先生和John Kostoyannis先生組成。根據納斯達克股票市場的標準，我們的董事會已經確定這些委員會的每個董事都是獨立的，對於審計委員會，則是SEC。

審計委員會

審計委員會受董事會批准並每年通過的書面章程管轄。董事會已認定審計委員會的成員符合SEC和Nasdaq Stock Market適用的獨立性要求，審計委員會的所有成員均符合通曉財務的要求，並且Drakos先生是SEC現行法規所界定的審計委員會的財務專家。

審計委員會由董事會任命，除其他事項外，負責監督以下事項：

公司財務報表的完整性，包括其內部控制系統；

公司遵守法律和法規要求的情況；

獨立審計師的任命、資格和獨立性；

保留、確定薪酬、終止和評估本公司獨立審計師的活動，但須經任何必要的股東批准；以及

執行公司的獨立審計職能和獨立審計師，並準備一份審計委員會報告，以包括在我們的年度委託書中。

提名和公司治理委員會

提名和公司治理委員會由董事會任命，除其他事項外，負責以下事務：

審查董事會的結構、規模和組成，並就認為必要的任何調整向董事會提出建議；

評估並向董事會推薦由股東在公司下一次年度股東大會上選出的董事提名名單，並在適用的情況下填補空缺；

向董事會建議董事會各委員會的職責，包括每個委員會的結構、運作和授權給小組委員會的權力；

我們的經理僱用並為我們提供首席執行官和首席財務官、內部審計師和首席技術官的服務。在每一種情況下，他們的服務都是根據與隱形海事公司的管理協議提供的。隱形公司海事公司對這些個人的服務進行補償，而我們反過來又補償隱形公司對他們的補償。

截至2020年12月31日，共有317名軍官和316名船員在我艦隊的船隻上服役。不過，這些人員和船員並非直接受僱於該公司。

即股份所有權

由我們的董事和高級管理人員和/或與這些個人有關聯的公司實益擁有的普通股股份在以下項目7.大股東和關聯方交易中披露。

我們有一個股權薪酬計劃，2015股權薪酬計劃(2015計劃)，該計劃於2015年9月17日由我們的股東批准，取代了我們之前的股權薪酬計劃(2007計劃)，後者於2015年8月到期。2015年計劃一般由我們董事會的薪酬委員會管理，但全體董事會可以隨時採取行動管理2015計劃，我們的董事會或薪酬委員會可以將管理2015計劃的任何方面的權力(授予高管獎勵和法律或證券交易所法規禁止的除外)授權給高管或任何其他人。2015年計劃允許計劃管理人向為我們或我們的子公司提供重要服務的高級管理人員、董事或其他個人或實體授予我們普通股的股票獎勵或接受或購買我們普通股的權利 (包括購買普通股、限制性股票和股票單位、紅股、股票單位、業績單位和股票增值權的選擇權)。獎勵的實際條款，包括與獎勵有關的普通股數量、任何行使或購買價格、任何歸屬、沒收或轉讓限制、普通股可行使或交付的時間或次數，由計劃管理人決定，並在與參與者的書面獎勵協議中規定。

根據2015年計劃可授予獎勵的普通股股票總數不能超過授予獎勵時我們普通股已發行和已發行股票數量的10%。根據2015計劃作出的獎勵已被沒收(包括我們的普通股回購，但須以支付給我們的普通股或其面值的價格(如果有的話)作為獎勵)、取消或已過期，將不會被視為就上一句而言授予的獎勵。2018年8月，我們向董事和高管授予了總計264,621股普通股限制性股票，這些股票均於2019年8月歸屬。截至2020年12月31日、2019年12月31日、2017年、2016年和2015年的年度沒有頒發任何股權獎勵。截至2021年4月1日，根據2015年計劃，共有264,621 股我們的普通股獲得獎勵，根據我們的2007年計劃，從2005年通過到2015年8月到期，我們的普通股獲得了555,479股獎勵。根據我們的2007計劃，不能授予任何額外獎勵。

2015年計劃允許計劃管理人在我們進行資本重組、重組、合併、剝離、換股、普通股分紅、清算、解散或其他類似交易或事件時，公平調整獎勵的數量、種類和每股行使價。此外，計劃管理員可以對任何獎勵的條款和條件進行調整，以確認任何不尋常或不再發生的事件。

除非與公司交易有關，包括任何股票分紅、分配、股票拆分、非常現金股息、資本重組、控制權變更、重組、合併、合併、拆分、分拆、分拆、合併、回購或交換普通股或其他證券，或類似交易，否則未經股東批准，我們不得(I)修改已發行股票期權或股票增值權的條款，以降低該等已發行股票期權的行權價或該等股票增值權的基價。(Ii)取消已發行的股票期權或股票增值權，以換取行使價或基價低於原始股票期權或股票增值權的行權價或基價(視情況而定)的股票期權或股票增值權，或(Iii)取消行權價或基價高於當前股價的未償還的股票期權或股票增值權，以換取現金或其他證券。

2015年計劃規定了控制權變更後的雙重觸發歸屬。除非計劃管理人另有決定，否則如果發生控制權變更，而本公司不是尚存的公司(或本公司僅作為另一公司的子公司)，則在控制權變更時未行使或未支付的所有懸而未決的獎勵將由尚存的公司(或尚存的公司的母公司或子公司)承擔，或由具有可比條款的獎勵取代。除非授獎協議另有規定，否則如果參與者被我們無故終止聘用，或者該參與者被終止

如果控制權發生變化，如果尚存公司(或尚存公司的母公司或子公司)未承擔所有未完成獎勵，或未由尚存公司(或尚存公司的母公司或子公司)承擔或替換所有未完成獎勵，則計劃管理人可在未經任何參與者同意的情況下，對任何或所有未完成獎勵採取以下任何行動：(I)可確定未完成股票期權和股票增值權將自動加速並完全可行使，未完成獎勵的限制和條件將立即失效；(Ii)可決定參與者將獲得由計劃管理人決定的數額和形式的款項，以結清懸而未決的賠償金；(Iii)可要求參與者放棄其未行使的股票期權和股票增值權，以換取計劃管理人確定的現金或股票支付，該金額等於受未行使股票期權和股票增值權約束的普通股的公平市值超過股票期權行權價或基價的金額(如果有)；及(Iv)計劃管理人在給予參與者機會行使未行使的股票期權和股票增值權後，可終止未行使的股票期權和股票增值權。此類退保、終止或付款將自控制權變更之日或計劃管理人指定的其他日期起生效。如果我們股票的每股公允市值不超過每股行使價或基價(視情況而定)，我們將不會被要求在放棄股票期權或股票增值權時向參與者支付任何款項。

我們的董事會可以隨時更改、修改、暫停或終止2015年計劃。2015年計劃將在我們的股東最近一次批准後年自動終止。

第7項。

大股東和關聯方交易

A.主要股東

下表列出了截至2021年4月1日我們的普通股流通股實益所有權的某些信息：

我們認識的每個個人或實體實益擁有我們普通股的5%或5%以上；

我們的首席執行官和其他高級管理層成員；

我們的每一位董事；以及

我們所有現任董事和高級管理人員作為一個團體。

受益所有權是根據證券交易委員會的規則確定的。一般而言，對證券擁有或分享投票權和/或處分權的人被視為該等證券的實益擁有人。這並不一定意味着被指名的人擁有所有權的經濟或其他利益。就本表而言，受目前可於2021年4月1日起60天內行使或行使的期權、認股權證或權利約束的股份，視為由持有該等期權、認股權證或權利的人士實益擁有。每持有一股股，每位股東有權投一票。適用的所有權百分比


	普通股股份實益擁有
實益擁有人姓名或名稱	數			百分比
主要股東
完美管理公司(1)		7,105,453			18.8	%
格倫登資本管理公司(Glendon Capital Management L.P.)(2)		6,498,794			17.2	%
MSDC管理公司，L.P.(3)		3,516,652			9.3	%
羅素投資集團有限公司(4)		2,780,001			7.3	%
紅木資本管理有限責任公司(Redwood Capital Management，LLC)(5)		2,404,887			6.4	%
復興科技有限責任公司(Renaissance Technologies LLC)(6)		2,300,800			6.1	%

行政人員和董事
哈里·N·瓦菲亞斯(1)		7,774,243			20.5	%
邁克爾·G·喬利夫		32,430	*
馬科斯·德拉科斯		18,214	*
約翰·科斯多揚尼斯		7,296	*
全體行政人員和董事(四人)		7,832,183			20.7	%

不到1%。

(1)	根據Flawless Management Inc.和Harry N.Vafias於2020年3月27日聯合向證券交易委員會提交的附表13D 第1號修正案，Harry N.Vafias實益擁有的普通股包括7,774,243股由Harry N.Vafias實益擁有的普通股，其中7,105,453股普通股由Flawless Management(Br)Inc.和Harry N.Vafias實益擁有，以及668,790股由Harry N.Vafias實益擁有哈里·N·瓦菲亞斯(Harry N.Vafias)對所有此類股份擁有唯一投票權和唯一處置權。

(2)

根據Glendon Capital Management L.P.向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件。根據這些備案文件，這些股票由Glendon Opportunities Fund，L.P.(The Fund)、Altair Global Credit Opportunities Fund LLC(The Sub-Advised Fund)和一個單獨管理的賬户直接擁有。根據這些文件，(I)基金是發行人個人超過10%證券的實益擁有人，(Ii)次級顧問基金和單獨管理的賬户並非以個人為基礎擁有發行人10%的證券，以及(Iii)Glendon Capital Management LP是基金和獨立管理賬户的投資經理，以及次級基金的投資次級顧問，根據1934年的證券交易法，可能被視為實益擁有該等證券。(Iii)Glendon Capital Management LP是本基金和單獨管理的賬户的投資經理，並可能被視為根據1934年的證券交易法實益擁有這些證券。(Iii)Glendon Capital Management LP是基金和單獨管理的賬户的投資經理，並且可能被視為根據1934年的證券交易法實益擁有這些證券

(3)	根據MSDC管理層(MSDC)和MSD Credit Opportunity Master Fund，L.P.於2021年2月12日向美國證券交易委員會(SEC)聯合提交的附表13G修正案第3號，MSDC是MSD Credit Opportunity Master Fund，L.P.實益擁有的3,516,652股普通股，並對所有此類股票擁有唯一投票權和聯合處分權。

(4)	根據羅素投資集團有限公司於2020年2月12日提交的時間表13G。

(5)

根據每個Redwood Capital，LLC，Redwood Capital Management Holdings，LP，Double Twin K，LLC，Redwood Master Fund，Ltd.和Ruben Kliksberg及其代表於2021年2月16日聯合提交的附表13G修正案3，這兩家公司可能被視為對所有此類股票擁有共享投票權和聯合處置權。 Management，LLC，Redwood Capital Management Holdings，LP，Double Twin K，LLC，Redwood Master Fund，Ltd.和Ruben Kliksberg可能被視為各自對所有此類股票擁有共享投票權和聯合處置權。

(6)	根據2021年2月11日由文藝復興技術有限責任公司和文藝復興技術控股公司聯合提交併代表文藝復興技術控股公司提交的附表13G的第1號修正案。

我們實現了註冊公開發行我們的普通股，我們的普通股於2005年10月開始在納斯達克股票市場交易。我們的大股東與其他股東有同樣的投票權。

股東。截至2021年4月1日，我們大約有19名登記在冊的股東。其中三名登記在冊的股東位於美國，總共持有29,536,708股普通股，約佔我們已發行普通股的78%。然而，登記在冊的三個美國股東包括CEDEFAST，它作為存託信託公司的被提名人，是29,536,502股普通股的記錄保持者。因此，我們認為CEDEFAST持有的股票包括由美國持有者和非美國受益者共同實益擁有的普通股。因此，這些數字可能不能準確代表美國受益業主的數量。我們不知道有任何安排的實施可能會導致本公司控制權變更。

B.關聯方交易

根據我們的審計委員會章程，我們的審計委員會負責制定程序，批准涉及高管和董事的所有關聯方交易，這些程序要求審計委員會批准任何此類交易。我們的商業行為和道德準則要求我們的審計委員會在完成表格20-F中7.B項中定義的任何相關交易方交易之前，對其進行審查和批准。

管理關聯關係

哈里·瓦菲亞斯(Harry Vafias)，我們的總裁、首席執行官和董事之一，是我們最大的股東--無瑕疵管理公司(Flawless Management Inc.)的高級管理人員、董事和唯一的股東。他也是勇敢海事公司(Brave Marine)負責人和創始人的兒子，勇敢海事公司是我們的管理公司隱形海事公司(Stealth Marine)的附屬公司。隱形海事將我們的一些液化石油氣運輸船的技術管理轉包給勇敢海事，技術管理服務費由隱形海事從我們支付給它的費用中支付，如下所述。

管理費和其他費用

我們與隱形海事公司簽訂了管理協議，根據該協議，隱形海事公司向我們提供技術、行政、商業和某些其他服務。在技術服務方面，隱形海事公司負責安排船隻船員、日常操作、檢查和審查、供應、維護、維修、加油、幹船塢和保險。行政職能包括但不限於會計、後臺、報告、法律和祕書服務。此外，隱形海事公司還為我們的船舶租賃和監控、運費收取以及買賣提供服務。在提供這些大部分服務時，隱形海事公司向第三方付款，並從我們那裏獲得報銷。根據管理協議，隱形海事公司可能會轉包其某些義務。

從2018年開始，隱形海事公司還為我們的某些船隻提供船員管理服務。這些服務已由隱形海事公司分包給附屬船舶管理公司希臘曼寧海外公司(前身為Navis Marine Services Inc.)，後者25%的股份由隱形海事公司的一家附屬公司持有。該公司每月向隱形海事公司支付每艘船2500美元的固定費用，用於這些船員管理服務，所有費用都轉嫁給希臘曼寧海外公司。截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，這些船員管理費分別為40萬美元、90萬美元和90萬美元。截至2021年4月1日，希臘曼寧海外公司(Hellen Manning Overseas Inc.)正在配備38艘船隻，目的是將整個船隊轉移給它們。

在截至2020年12月31日的年度中，我們向Stealth Marine支付的固定管理費為每艘按航程或租期運營的船隻每天440美元，按比例計算為我們擁有船隻的日曆日。我們為每艘光船租船支付每艘船每天125美元的固定費用。這些固定的每日費用基於與Stealth Marine簽訂的管理協議，自2007年來一直沒有變化。四個石油氣

目前簽訂定期租賃合同且部分服務目前由第三方管理提供的船舶，我們每天向隱形海事支付280美元的固定管理費。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的年度管理費分別為700萬美元、570萬美元和560萬美元。此外，如果需要，我們的經理會安排監督工程師在船上進行監督，如果在12個月內進行的檢查超過5天，我們將被收取每增加一天500美元的費用。在截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度中，我們分別支付了14萬美元、10萬美元和40萬美元的車載監督費用。我們向我們的經理Stealth Marine支付相當於從僱用我們的船隻中收取的總運費、滯期費和租賃費的1.25%的費用。截至 2018年、2019年和2020年12月31日的年度，1.25%的經紀佣金總額分別為200萬美元、180萬美元和180萬美元，幷包括在我們的綜合運營報表中的Voyage 費用關聯方項下。隱形海事還收取相當於1%的費用，該費用是根據我們代表我們買賣的任何船隻的相關協議備忘錄中所述的價格計算的。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日止年度，分別為160萬美元、零和40萬美元的金額按1%的購置費資本化為船隻成本。

董事會每年都會審查Stealth Marine收取的管理費，並將其與我們上市同行的管理公司收取的管理費進行比較。我們認為，反映的利率是公開上市公司中最低的之一。

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的年度，金額分別為20萬美元、10萬美元和0.05萬美元，分別確認為與船舶銷售相關的佣金費用，並計入我們的綜合運營報表標題下的船舶銷售淨虧損。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的年度，與出售船隻相關的佣金費用分別為20萬美元、零和零，分別計入綜合經營報表的減值損失標題下。我們還報銷隱形海事公司與我們的首席執行官、副主席兼執行董事(截至2019年8月31日)、首席財務官、內部審計師和首席技術官有關的行政服務付款。在截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的年度內，此類補償總額分別為120萬美元、110萬美元和 100萬美元。

我們未來可能收購的更多船隻可能由隱形海事或其他非附屬管理公司管理。我們與隱形海事公司的管理協議的最初期限已於2010年6月到期，但延長了按年計算除非在期限屆滿前提供六個月的書面通知，否則此後將以為基準。任何一方都沒有發出這樣的通知。經理在2019年12月31日和2020年12月31日的經常賬户餘額分別為210萬美元和370萬美元。這筆債務代表隱形海事公司代表船東公司支付的款項。此外，根據與財務投資者的合資協議，我們擁有50.1%股權的實體的經常賬户餘額截至2019年12月和2020年分別為500萬美元和100萬美元，代表我們代表這些實體收取的收入。對於我們擁有51%股權的第二次合資安排下的實體，截至2020年12月31日的經常賬户餘額為零。

2016年1月25日，我們與Brave Marine簽訂了一項新的監督協議，以每艘490,000歐元的價格監督我們四艘 22,000立方米半冷藏新造船的建造。2020年4月1日，我們與Brave Marine簽訂了一項協議，監督建造中的11000艘煤層氣液化石油氣船的建造，固定費用為39萬歐元。截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，監管費分別為180萬美元、零和20萬美元，並計入各自船隻的成本。

優先購買權

只要隱形海事公司(或哈里·N·瓦菲亞斯是其執行官員、董事或股東的實體)是我們的船隊經理，或者哈里·N·瓦菲亞斯是

隱形海事公司授予我們優先購買任何液化石油氣運輸船的權利，隱形海事公司未來可能會收購該船。隱形海事公司還同意，在沒有事先提供租賃機會的情況下，它不會將任何液化石油氣運輸船租給我們。我們的總裁兼首席執行官Harry N.Vafias已授予我們與他擔任高管、董事或主要股東的任何實體同等的權利，只要他是我們的高管或董事。此優先購買權並不禁止Stealth Marine或由Vafias先生控制的實體管理與我們競爭的非關聯第三方擁有的船舶，也不包括成品油運輸船或原油油輪。

辦公空間

我們從隱形海事公司租用辦公場所。在截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度中，我們分別支付了84686美元、87192美元和90121美元的租賃費用。根據從2021年1月3日起生效的續簽合同，2021年的租賃率為每年84,000澳元。

艦船採辦

2020年6月5日，我們與Vafias家族成員的附屬公司簽訂了協議備忘錄，以收購這些船隻生態愛麗絲？和？生態德克薩斯分別為2,400萬美元和1,950萬美元。我們分別於2020年9月30日和2020年6月19日收到了這些船隻。

合資企業貸款擔保

我們已向各自的貸款人保證履行由我們共同控制的三個實體簽訂的貸款協議，並根據權益法對其進行核算。截至2020年12月31日，這些實體的未償還貸款餘額總額為5800萬美元。關於其中一家實體簽訂的貸款協議所提供的擔保，擁有該實體49%股權的合資方已向吾等提供了相當於該實體未償還貸款餘額49%的反擔保。截至2020年12月31日，該實體的未償還貸款餘額總額為4690萬美元。

C.專家和律師的利益

不適用

第8項。

財務信息

見下文項目18.財務報表。

重大變化。除附註21中所述外，本年度報告中包括的我們合併財務報表的後續事件自該等合併財務報表之日起未發生重大變化。

法律訴訟。 據我們所知，我們目前沒有參與任何重大訴訟，如果做出不利裁決，將對我們的財務狀況、運營結果或流動性產生實質性影響。在未來，我們可能會不時地在正常業務過程中面臨法律訴訟和索賠，主要是人身傷害和財產傷亡索賠。這些主張即使缺乏可取之處，也可能導致大量財政和管理資源的支出。我們沒有參與任何可能對我們的財務狀況、經營業績或流動性產生或已經產生重大影響的法律訴訟，我們也不知道有任何未決或威脅的訴訟可能會對我們的財務狀況、經營業績或流動性產生重大影響。

根據我們的公司章程，我們的法定股本包括5,000,000股優先股，每股面值0.01美元，均未發行或發行，以及100,000,000股普通股，每股面值0.01美元，其中已發行43,183,684股股，包括公司回購並作為庫存股持有的5,325,247股，截至2020年12月31日的37,858,437股已發行和繳足股款，以及5,325,247股回購我們所有的股票都是登記的。

普通股

普通股的每一股流通股使股東有權對提交股東表決的所有事項投一票。根據可能適用於任何已發行優先股的優惠，普通股持有者有權從可用於股息的合法資金中按比例獲得董事會宣佈的所有股息(如果有的話)。普通股持有人沒有轉換、贖回或優先認購我們任何證券的權利。所有普通股的流通股均為全額繳足，且在本次發行中出售的股份在發行和支付時將是全額繳足和免税的。普通股持有者的權利、優先權和特權受制於我們未來可能發行的任何優先股持有者的權利。

空白支票優先股

根據我們的公司章程條款，我們的董事會有權發行最多5,000,000股空白支票優先股，而不需要我們的股東進一步投票或採取任何行動。我們的董事會可以發行優先股，其條款旨在阻止、推遲或阻止公司控制權的變更或管理層的撤換。

分紅

自2009年3月以來，我們一直沒有支付股息。2009年第一季度，由於國際航運業市況疲軟，董事會決定暫停派發現金股息，以保留公司的流動現金資源。我們的董事會將根據我們的現金流和流動性要求評估我們的股息政策。

任何股息的宣佈和支付均由本公司董事會酌情決定。股息支付的時間和金額將取決於我們的收益、財務狀況、現金需求和可用性、我們貸款協議或其他融資安排中的限制、影響向股東支付股息的馬紹爾羣島法律條款以及其他因素。由於我們是一家控股公司，除了子公司的股票外沒有其他任何物質資產，我們支付股息的能力將取決於我們子公司的收益和現金流，以及它們向我們支付股息的能力。馬紹爾羣島法律一般禁止支付盈餘以外的股息，或者在公司破產或支付股息後可能破產的情況下支付股息。

根據我們現有信貸安排的條款，只要股息和股份回購金額不超過本公司自由現金流(如我們的信貸協議所定義)的50%，並且我們沒有根據這些信貸安排中包含的其他契諾違約，我們一般可以在任何12個月期間宣佈或支付現金股息。見項目3.關鍵信息和風險因素以及與我們普通股相關的風險？我們可能不會為我們的普通股支付股息。

B.公司章程及附例

我們的目的是從事公司現在或將來可能根據馬紹爾羣島商業公司法(BCA)組織的任何合法行為或活動。我們的公司章程和章程對我們股東的所有權沒有任何限制。

根據我們的章程，年度股東大會將在董事會選定的時間和地點舉行。會議可能在或馬紹爾羣島以外舉行。董事會可以召開特別會議。我們的董事會可以在任何會議日期之前的15到60天內設定一個創紀錄的日期，以確定哪些股東有資格在會議上接收通知和投票。

董事們。我們的董事是由有權在選舉中投票的股份持有人在股東大會上以多數票選出的。沒有關於累積投票的規定。

董事會可以全體董事會多數票改變董事人數。每名董事應被選舉任職，直至其繼任者正式當選並符合資格為止，除非他去世、辭職、免職、或提前終止其任期。董事會有權決定支付給董事會成員的出席任何會議或向我們提供服務的金額。

持不同政見者享有評估權和支付權。根據BCA，我們的股東有權對各種公司行動持異議，包括對我們所有或幾乎所有資產的任何合併或出售，這些資產不是在我們的正常業務過程中進行的，並有權獲得他們股票的公允價值付款。然而，根據BCA，持不同意見的股東獲得其股份公允價值支付的權利不適用於任何類別或系列股票的股票，這些股票或股票的存託憑證在指定的記錄日期確定有權收到合併或合併協議的通知並在股東大會上投票的股東，或者(I)在證券交易所上市或獲準在交易商間報價系統進行交易的股東，或(Ii)持有股票的股東，或(Ii)持有合併或合併協議並在股東大會上投票的股東，或者(I)在證券交易所上市或獲準在交易商間報價系統進行交易，或(Ii)持有通知並在股東大會上投票的股東，或者(Ii)持有合併或合併協議的股東，或者(Ii)持有{如果合併不需要尚存公司的股東投票批准，則持不同意見的股東收取其股份公允價值付款的權利不適用於合併後存續的組成公司的任何股票。(br}如果合併不需要存續公司的股東投票批准，則持不同意見的股東收取其股份公允價值的權利不適用於合併存續的組成公司的任何股票。在我們的公司章程有任何進一步修訂的情況下，如果修正案改變了有關股份的某些權利，股東也有權對其股份提出異議並獲得付款。持不同意見的股東必須遵守BCA規定的程序才能收到付款。如果我們和任何持不同意見的股東未能就股票價格達成一致， BCA程序包括在我們的馬紹爾羣島辦事處所在的馬紹爾羣島司法巡迴法院提起訴訟。持不同意見的股東的股票價值由法院在參考後確定，如果法院選擇這樣做的話。, 法院指定的鑑定師的建議。

股東派生訴訟。根據BCA，我們的任何股東都可以以我們的名義提起訴訟，以促成對我們有利的判決(也稱為衍生訴訟)，前提是提起訴訟的股東在衍生訴訟開始時和與訴訟相關的交易時都是普通股持有人。

我國憲章文件中的反收購條款。我們的公司章程和章程中的幾項條款可能具有反收購效力。這些條款旨在避免代價高昂的收購戰，減少我們的

易受敵意控制權變更的影響，並增強我們的董事會在任何主動收購我們的要約中實現股東價值最大化的能力。然而，以下概述的這些反收購條款也可能阻止、推遲或阻止(1)股東可能出於其最佳利益考慮通過要約收購、委託書競爭或其他方式進行的公司合併或收購，以及(2)罷免現任高級管理人員和董事。

空白檢查優先股。根據我們公司章程的條款，我們的董事會有權發行最多500萬股空白支票優先股，而不需要我們的股東進一步投票或採取任何行動。我們的董事會可能會以條款發行優先股，目的是阻止、推遲或阻止我們公司控制權的變更或我們管理層的撤換。

分類董事會。我們的公司章程規定，董事會的任期是交錯的，任期三年。每年大約有三分之一的董事會成員由選舉產生。這一機密董事會條款可能會阻止第三方對我們的股票提出收購要約或試圖獲得對我們公司的控制權。它還可能使不同意董事會政策的股東推遲罷免董事會多數成員兩年。

董事的選舉和免職。我們的公司章程和章程禁止在董事選舉中進行累積投票。我們的附例要求董事會以外的各方提前書面通知董事選舉的提名。我們的章程還規定，只有在有權投票選舉董事的股本中至少80%的流通股持有者投贊成票的情況下，我們的董事才可以被免職。這些規定可能會阻礙、推遲或阻止罷免現任官員和董事。

召開股東特別大會。我們的章程規定，我們的股東特別會議只能由我們的董事會決議召開。

股東提案和董事提名的提前通知要求。我們的章程規定，尋求提名候選人蔘加董事選舉或將業務提交年度股東大會的股東必須及時將其提議以書面形式通知公司祕書。

一般來説，股東的通知必須在前一年年會一週年紀念日之前不少於 90天或超過120天才能在我們的主要執行辦公室收到。然而，如果我們的年會日期早於前年年會一週年的30天或之後60天，股東通知必須在(I)年會日期前第90天營業結束或(Ii)本公司首次公開宣佈或披露該年會日期後的第十天營業結束(以較晚者為準)之前收到我們的主要執行辦公室。(B)股東通知必須在以下兩者中較晚的時間送達我們的主要執行辦公室：(I)年會日期之前第90天的營業時間結束或(Ii)該年會日期首次公開或披露的日期之後的第十天營業結束。我們的章程還規定了對股東通知的形式和內容的要求。這些規定可能會妨礙股東在年度股東大會上提出事項或在年度股東大會上提名董事的能力。

企業合併。我們的公司章程禁止我們與某些人員進行業務合併，時間為此人成為感興趣的股東之日起三年內。感興趣的股東一般包括：

持有公司已發行有表決權股票15%或以上的實益擁有人；以及

在確定其利益股東身份的日期前三年內的任何時間，作為公司的關聯公司或聯營公司且持有公司已發行有表決權股票15%或以上的人員。

我們在馬紹爾羣島註冊成立。因為我們和我們的子公司沒有，也預計我們和我們的子公司不會在馬紹爾羣島共和國開展業務或運營根據馬紹爾羣島現行法律，我們不需要為收入或資本利得徵税，我們向我們的股東支付股息時也不會徵收馬紹爾羣島預扣税只要這些股東不在馬紹爾羣島共和國居住、設立辦事處或從事業務。此外，我們普通股的持有者在購買、擁有或處置我們的普通股時將不需要繳納馬紹爾羣島印花税、資本利得或其他税收，馬紹爾羣島共和國也不需要提交與該普通股相關的納税申報單。

美國聯邦所得税後果

除非另有説明，否則本討論基於以下假設：我們不會在美國境內設立辦事處或其他固定營業地點。我們目前無意維持這樣一個辦事處。除非上下文另有要求，否則本討論中提到的？We？和？us？是指合併後的StealthGas Inc.及其子公司。

我公司的美國聯邦所得税

營業收入徵税：一般情況

除非根據以下討論的規則免除美國聯邦所得税，否則外國公司應就其直接或間接擁有或參與產生此類收入的任何收入繳納美國聯邦所得税，這些收入來自使用船隻、租用或租賃定期、航程或光船租賃的船隻，或參與其直接或間接擁有或參與的集合體、合夥企業、戰略聯盟、聯合經營協議或其他合資企業，或提供與這些用途直接相關的服務所產生的任何收入。外國公司直接或間接擁有或參與產生此類收入的任何收入，或者來自提供與這些用途直接相關的服務的任何收入，都應繳納美國聯邦所得税。我們指的是與這些用途直接相關的服務的提供，我們指的是與這些用途直接相關的服務的提供，我們指的是與這些用途直接相關的服務？運輸收入來自美國境內的程度。出於這些目的，可歸因於在美國開始或結束但不同時開始和結束的運輸的50%的運輸收入構成來自美國境內的收入，我們將其稱為美國來源的運輸收入。

航運在美國開始和結束的運輸收入通常被認為是100%來自美國境內。我們不希望從事收入被認為是100%來自美國境內的運輸。

只在非美國港口之間運輸的航運收入通常被認為是100%來自美國以外的來源。來自美國以外地區的運輸收入將不繳納任何美國聯邦所得税。

在沒有根據第883條免税的情況下，除非如下所述被確定與美國貿易或業務的開展有效相關，否則我們來自美國的總運輸收入將被徵收4%的税，但不能扣除以下所述的扣除額。

(I)該實體是在美國以外的國家組織的(等同的豁免管轄區)，該國家給予在美國組織的公司等同於守則第883節規定的豁免(等同的豁免)；以及(I)該實體位於美國以外的國家(等同的豁免管轄區)，該國家向在美國組織的公司授予等同於《守則》第883條規定的豁免(等同的豁免)；以及

(Ii)(A)在有關課税年度的大半天時間內，實體股票價值的50%以上是由居住在同等豁免管轄區的個人或某些其他合資格股東(50%所有權測試)和某些所有權證明符合，直接或根據適用的推定所有權規則擁有的；或(B)在有關課税年度，實體的股票主要定期在同等豁免管轄區或美國(該等豁免管轄區或美國)的既定證券市場進行交易。

根據收入裁決2008-17、2008-12IRB 626以及其中提及的換文，我們相信，我們和我們的船舶擁有子公司所在的司法管轄區塞浦路斯、利比裏亞、馬耳他和馬紹爾羣島對光船收入和定期或航程租賃收入都享有同等的豁免管轄權。根據前款規定，我們在整個課税年度內直接或間接全資擁有的我們全資擁有的子公司如果我們滿足該課税年度的50%所有權測試或上市測試，將有權在該課税年度享受第883條的好處。由於我們的股票所有權廣泛，我們可能很難滿足50%的所有權測試。我們滿足公開交易測試的能力將在下面討論。

第883條(br}規定)相關部分規定，如果外國公司的股票在任何課税年度內在該國所有成熟證券市場交易的股票數量超過該年在任何其他單一國家的成熟證券市場交易的每種股票類別的股票數量，則該外國公司的股票將被視為主要在該國家的成熟證券市場上交易的股票。如果某一外國公司的股票在任何課税年度內在該國所有成熟證券市場上交易的股票數量超過該年度在任何其他單一國家的成熟證券市場上交易的股票數量，則該外國公司的股票將被視為主要在該國家/地區的成熟證券市場上交易。我們的普通股是我們已發行和已發行股票的唯一類別，主要在納斯達克全球精選市場交易。

根據法規，如果我們的一個或多個類別的股票佔我們已發行股票的50%以上(按所有類別有權投票的股票和總價值的總合並投票權)上市，我們的普通股將被視為在成熟的證券市場上定期交易。如果我們的普通股在市場上上市，按所有類別有權投票和總價值的總投票權計算，我們的普通股將被視為在現有證券市場上定期交易。我們把這稱為上市門檻。由於我們的普通股是我們唯一的優秀股票類別，並且在納斯達克全球精選市場上市，我們將滿足上市要求。

此外，還要求就所依賴的每一類股票達到上市門檻而言，(I)該類股票在該納税年度內至少有60天或在一個短納税年度內有1/6的天數在市場上交易，但數量極少；以及(Ii)該類股票在該市場上交易的股票總數至少為該年度內該類別股票平均流通股數量的10%，或在做空的情況下進行適當調整的情況下交易該類別股票的總股票數量至少為該類別股票平均流通股數量的10%(如為做空股票，則在適當調整後進行交易)；以及(Ii)該類別股票在市場上交易的總數量至少為該年度內該類別股票的平均流通股數量的10%，或在短的納税年度內進行適當調整我們相信我們將通過交易頻率和交易量測試。即使情況並非如此，法規規定，如果如我們認為我們的普通股的情況一樣，此類股票在美國的既定市場進行交易，並且此類股票的交易商定期對此類股票進行報價，則交易頻率和交易量測試將被視為符合要求。

儘管有上述規定，《條例》在相關部分規定，在任何課税年度內，我們的某類股票不會被視為在既定證券市場上進行定期交易，在任何課税年度內，根據特定的股票歸屬規則，該類別的已發行股票的50%或更多實際上或建設性地由每個擁有該類別已發行股票價值5%或更多的人擁有，我們將該類別的流通股稱為第(5)類股票，在該課税年度內，該類別的股票不會被視為在既定證券市場上定期交易，我們將該類別的已發行股票的50%或更多的股票實際或建設性地擁有該類別的股票的人，在該納税年度的一半以上的天數內，我們將其稱為

為了能夠確定持有我們股票5%或更多的人，或？5%的股東，法規允許我們依賴在提交給美國證券交易委員會(SEC)的附表13G和附表13D中確定的那些在我們的普通股中擁有5%或更多實益權益的人。該規例進一步規定，根據1940年經修訂的投資公司法註冊的投資公司，就該等目的而言，不會被視為5%的股東。我們的普通股股份過去擁有，將來也可能擁有，實際上或根據適用的歸屬規則，因此5%的股東總共擁有50%或更多的普通股。在這種情況下，我們將受到5% 優先規則的約束，除非我們能夠確定，在我們的普通股的少數人持股區塊中，有足夠數量的普通股由合格股東擁有或視為擁有。在納税年度的一半天數內，此類區塊包含的普通股未經如此處理的普通股不能佔我們普通股的50%或更多。為了確立這一點，此類合格股東必須遵守某些文件和認證要求，以證明他們作為合格股東的身份。就這些目的而言，合格股東包括：(I)擁有或被視為擁有我們普通股股份的個人，並且居住在提供等同於守則第883條規定的豁免的司法管轄區，以及(Ii)某些其他人。不能保證我們不受5%優先規則的約束。

我們的首席執行官根據適用的所有權歸屬規則被視為截至2021年4月1日擁有我們約20.5%的普通股，他已與我們就他的合規性、他控制的某些實體以及通過他擁有我們股票的遵守旨在證明其合格股東身份的認證要求達成協議。在某些情況下，他的遵守和他控制的實體對該協議條款的遵守可能使我們和我們的子公司有資格享受第883條的好處，即使每個人直接或根據適用的歸屬規則擁有我們5%或更多股份的人總共擁有超過50%的我們流通股。然而，不能保證他的遵守和他控制的實體遵守該協議的條款將使我們或我們的子公司有資格享受第883條的好處。

不能保證我們或我們的任何子公司在任何一年都有資格享受第883條的福利。

在無法獲得第883條的好處的情況下，我們來自美國的運輸收入和我們子公司的運輸收入(在範圍內不被認為與美國貿易或業務的開展有效相關，如下所述)將被該守則第887條按毛計徵收4%的税，而不享受扣減的好處。在此情況下，我們的子公司將被視為與美國貿易或業務的開展沒有有效聯繫，如下所述，將被徵收4%的毛税，而不能享受扣減的好處。由於根據上述採購規則，我們預計我們和我們子公司的運輸收入的50%將被視為來自美國來源，我們預計在4%的總基數税制下，美國聯邦所得税對此類總運輸收入的最高有效税率永遠不會超過2%。

在無法獲得第883條豁免的好處且我們的美國來源的運輸收入或我們子公司的美國來源的運輸收入被認為與美國貿易或業務的開展有效相關的範圍內，如下所述，任何此類有效聯繫的美國來源的運輸收入，扣除適用的扣除額，將被徵收目前税率高達21%的美國聯邦企業所得税。此外，我們或我們的子公司可能被徵收30%的分支機構以及我們或我們的子公司因開展美國貿易或業務而支付或被視為支付的某些利息。

就此等目的而言，租賃收入被視為應歸屬於固定營業地點，而該營業地點是實現該等收入的重要因素，而該等收入是在透過該固定營業地點進行的正常業務過程中實現的。基於前述以及我們運輸業務和其他活動的預期模式，我們認為我們或我們子公司的任何來自美國的運輸收入都不會與美國貿易或業務的開展有效地聯繫在一起。

美國對出售船舶徵收的收益税

無論我們是否有資格根據第883條獲得豁免，我們都不需要繳納美國聯邦所得税，前提是根據美國聯邦所得税原則，出售船隻所獲得的收益被視為發生在美國境外。一般而言，如果船舶所有權和與船舶相關的損失風險轉嫁給美國境外的買方，則為此目的，船舶的出售將被視為發生在美國境外。預計任何船隻的出售都將被視為發生在美國以外的地方。

美國持有者的美國聯邦所得税

在此使用的術語“美國持有者”是指普通股的實益所有人，其身份為美國公民或居民，美國公司或其他應作為公司納税的美國實體，其收入不論其來源如何均應繳納美國聯邦所得税的遺產，或如果美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要管轄權並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決策的信託。

此討論僅適用於將普通股作為資本資產擁有的普通股受益者(通常是出於投資目的)，而不會根據某些股東的特殊情況對可能對其重要的美國聯邦所得税的所有方面發表評論，例如受特殊税收規則約束的股東(例如，金融機構、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、保險公司、證券交易商按市值計價其證券的會計方法、負有替代最低税責任的人員、經紀-交易商、免税組織、合夥企業或其他直通實體及其投資者或前公民或美國長期居民)或將持有普通股作為跨境交易一部分的股東、對衝、轉換、推定出售或其他用於美國聯邦所得税目的的綜合交易，所有這些都可能受到美國聯邦所得税規則的約束，這些規則與以下概述的規則有很大不同。

如果合夥企業(或因美國聯邦所得税目的而被視為合夥企業的實體)持有我們的普通股，則合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。如果您是持有我們普通股的合夥企業的合夥人，我們鼓勵您諮詢您的税務顧問。

分配

根據以下被動型外國投資公司的討論，我們就普通股向美國持有者作出的任何分配通常構成股息，可能會作為普通收入或合格股息收入徵税，具體情況如下：根據美國聯邦所得税原則確定的我們當前或累計的收益和利潤。超出我們收入和利潤的分配將首先在美國持有者在其普通股中按美元計税的範圍內被視為資本的免税返還，然後被視為資本收益。由於我們不是美國公司，作為公司的美國持有者將無權就他們從我們那裏獲得的任何分紅申請股息扣除。就我們普通股支付的股息通常將被視為被動類別收入，對於某些類型的美國持有者而言，將被視為一般類別收入，用於計算美國外國税收抵免的允許外國税收抵免。

向屬於個人、信託或財產的美國持有人(美國個人持有人)支付的普通股股息應被視為合格股息收入，應按優惠税率向此類美國個人持有人徵税，條件是(1)普通股可隨時在美國成熟的證券市場(如納斯達克全球精選市場)交易；(2)在支付股息的課税年度或緊接之前的課税年度，我們不是被動型外國投資公司(PFIC)，有關我們作為PFIC的潛在資格的討論，請參閲下面標題？PFIC地位和重大税收後果下的討論；以及(3)美國個人持有人在普通股成為非被動型外國投資公司的日期前60天開始的121天期間內，擁有普通股(且沒有受到損失風險的保護)超過60天。(3)美國個人持有者擁有普通股的時間超過60天(從普通股退出之日的60天之前的60天開始--譯者注)；(3)美國個人持有普通股的時間超過60天(從普通股退出之日的60天開始)。特別規則可能適用於任何非常股息。一般而言，非常股息是指相當於或超過股東在我們支付的普通股份額中的調整基數(或在某些情況下的公平市價)10%的股息。如果我們為我們的普通股支付非常股息，被視為合格股息收入, ？則美國個人持有者因出售或交換此類普通股而產生的任何損失將被視為此類股息範圍內的長期資本損失。不能保證我們普通股支付的任何股息在美國個人持有者手中都有資格享受這些優惠利率。我們支付的任何不符合這些優惠税率的股息將按標準的普通所得税率向美國個人持有人徵税。已提出立法，如果以目前的形式頒佈成為法律，我們的股息可能會從頒佈之日起被視為符合上述優惠税率的合格股息收入。這項立法可能會阻止我們的股息被視為有資格享受上述優惠税率的合格股息收入。

普通股的出售、交換或其他處置

假設我們在任何課税年度不構成PFIC，美國持有者一般將確認出售、交換或以其他方式處置我們普通股的應税損益，其金額等於美國持有者從該出售、交換或其他處置中變現的金額與美國持有者在該股票中的納税基礎之間的差額。如果美國持有者的持有期超過一年，則此類損益將被視為長期資本損益。如果美國持有者的持有期超過一年，則該損益將被視為長期資本損益。如果美國持有者的持有期超過一年，則該損益將被視為長期資本損益。此類資本收益或損失通常將視為美國來源的收入或損失(如果適用)，用於美國外國税收抵免。美國持有者扣除資本損失的能力受到一定的限制。

為了確定我們是否為PFIC，我們將被視為賺取和擁有我們擁有子公司股票價值至少25%的任何子公司的收入和資產的比例份額。我們因履行服務而賺取或視為賺取的收入不構成被動收入。相比之下，租金收入通常將構成被動收入，除非我們根據特定規則被視為在積極開展貿易或業務時獲得租金收入。

我們可能直接或間接持有其他PFIC實體的權益(子公司PFICs？)。如果我們是一家PFIC，每個美國持有者將被視為按任何此類子公司PFIC的股票價值按比例擁有其份額。

在確定我們的PFIC地位時，我們將並打算繼續將我們從時間包租活動中獲得或被視為獲得的毛收入視為服務收入，而不是租金收入。我們相信，我們從定期包租活動中獲得的收入不構成被動收入，我們擁有和經營的與產生該收入相關的資產也不構成為產生被動收入而持有的資產。就PFIC規則而言，我們將並打算繼續將我們從光船租賃中獲得的收入視為被動收入，並將產生此類收入的資產視為為產生被動收入而持有的資產。我們相信有確鑿的權威支持我們的立場，包括判例法和美國國税局(IRS)關於將定期包租和航次包租的收入定性為用於其他税收目的的服務收入的聲明。但是，根據PFIC規則，沒有關於我們當前和建議的運營方法的專門法律授權，美國國税局(IRS)可能不接受我們的立場，法院可能會維持此類挑戰，在這種情況下，我們和我們的某些子公司可能會被視為PFIC。在這方面我們注意到聯邦法院的一項裁決，Tidewater Inc.及其子公司訴美國，“聯邦判例彙編”第3集第565卷，第299頁(第五巡回法庭)2009年)認為，根據“守則”規定的外國銷售公司規則，來自某些時間包租活動的收入應被視為租金收入，而不是服務收入。美國國税局表示，它不同意也不會默許潮水決定，並在其討論中指出，在#年有爭議的定期租約潮水將被視為為PFIC目的產生服務收入。然而，美國國税局關於潮水決定是一種行政行為，納税人不能依賴或以其他方式引用作為先例。因此，在沒有任何與管理PFIC的法定條款具體相關的具有約束力的法律授權的情況下，不能保證美國國税局或法院會同意潮水決定。此外，在確定我們是否為PFIC時，我們打算將我們在新建造合同中支付的、與我們不期望光船租賃的船隻有關的押金視為資產，這些資產不是為了確定我們是否為PFIC而為產生被動收入而持有的。我們注意到，在這一點上沒有直接的權威，國税局可能不同意我們的立場。然而，如果潮水如果我們的決定適用於我們的定期包機，或者我們的新建築押金被視為產生被動收入的資產，我們很可能會被視為 PFIC。此外，儘管我們打算以避免被歸類為PFIC的方式處理事務，但我們不能向您保證我們的資產、收入和運營的性質不會改變，或者我們可以在任何納税年度避免被視為PFIC。

我們不相信我們是2020年的PFIC。這種信念在一定程度上是基於我們對我們持有的資產的價值的信念，這些資產是為了生產或與生產相對於我們其他資產價值的被動收入而持有的。如果這些信念被證明是錯誤的，那麼我們和我們的某些子公司可以被視為2020年的PFIC。不能保證美國國税局或法院不會確定我們資產的價值，因為這會導致我們在2020年或隨後的一年被視為PFIC。此外，儘管我們不認為我們是2020年的PFIC，但我們可能會選擇在本課税年度或未來納税年度以可能導致我們在那些年份成為PFIC的方式運營我們的業務。由於我們作為任何納税年度的PFIC的地位要到納税年度結束後才能確定，並取決於我們在該納税年度的資產、收入和運營情況，因此不能保證我們在2020年或任何未來的納税年度不會被視為PFIC。

正如下面更詳細討論的那樣，如果我們在任何課税年度被視為PFIC，則美國持有人將遵守不同的税收規則，具體取決於美國持有人是否選擇將我們視為合格選舉基金(我們稱之為QEF選舉)。作為QEF選舉的替代方案，美國美國持有人應該能夠？按市值計價？關於我們普通股的選舉，如下所述。無論美國持有者是進行QEF選舉還是按市值計價在選舉期間，如果我們在2020年12月31日或之後的任何課税年度被視為PFIC，美國持股人通常需要提交IRS表格8621，報告他在PFIC中的股份所有權。

對適時舉行QEF選舉的美國持有者徵税

如果美國持有人及時進行了QEF選舉(我們將其稱為選舉持有人)，則選舉持有人必須每年為美國聯邦所得税的目的按比例報告我們的普通收入和我們的淨資本收益(如果有的話) 我們的納税年度結束於選舉持有人的納税年度，無論選舉持有人是否從我們那裏收到分配。通常，QEF選擇應在提交當選美國持有人的美國聯邦所得税申報單的到期日或之前進行我們的普通股由該美國持有人持有且我們被歸類為PFIC的第一個納税年度的美國聯邦所得税申報單。選舉持有人在普通股中的調整税基將增加，以反映已納税但未分配的收益和利潤。以前已納税的收益和利潤的分配將導致普通股中調整後的税基相應減少，分配後將不再徵税。當選股東一般會確認出售、交換或以其他方式處置我們普通股的資本收益或虧損。美國持有人將就我公司及其任何PFIC子公司是PFIC的任何年份進行QEF選擇，方法是提交一份IRS Form 8621和他的美國聯邦所得税申報單，並根據該表格的説明提交第二份。如果我們知道我們將在任何課税年度被視為PFIC ，我們將向每位美國持有人提供所有必要的信息，以便就我們的普通股和任何子公司PFIC的股票進行上文所述的QEF選擇。

對美國持有者徵税？按市值計價？選

或者，如果我們在任何課税年度被視為PFIC，並且正如我們預期的那樣，我們的普通股被視為可銷售的股票，則美國持有者將被允許？按市值計價？如果美國持有者按照相關指示和相關財政部規定填寫並歸檔IRS表格8621，則可以選擇我們的普通股。如果做出這一選擇，美國持有者一般會在每個納税年度將普通股在納税年度結束時的公平市值超過該持有者在普通股中的調整計税基礎的超額(如果有的話)計入普通收入。在納税年度結束時，美國持有者在普通股中的調整税基超出其公平市值的部分(如果有的話)，也將允許美國持有者獲得普通虧損，但僅限於之前因以下原因包括在收入中的淨額。按市值計價選舉。美國持有者在其普通股中的計税基準將進行調整，以反映任何此類收入或損失金額。通過出售、交換或以其他方式處置我們的普通股而實現的收益

將被視為普通收入，出售、交換或以其他方式處置普通股產生的任何虧損將被視為普通虧損，但此類虧損不超過淨額按市值計價之前由美國持有者計入的收益。A 按市值計價根據PFIC規則就我們的普通股進行的選擇不適用於子公司PFIC，美國持股人不能做出這樣的選擇按市值計價關於其在該子公司PFIC的間接所有權權益的選舉。因此，對於子公司PFIC的收入，我們普通股的美國持有者可能受到PFIC規則的約束，其價值已經通過以下方式間接計入按市值計價調整。

對沒有及時作出優質教育基金的美國持有人的徵税或按市值計價選

如果我們在任何課税年度被視為PFIC，則不參加QEF選舉或？按市值計價？該年度的選舉，我們稱之為非選舉持有人，將受到關於以下方面的特別規則的約束：(1)任何超額分配(即，非選舉持有人在一個課税年度收到的普通股任何分配的部分，超過非選舉持有人在之前三個課税年度收到的年均分配的125%，或者，如果較短，則為非選舉持有人對普通股的持有期)。根據這些特別規則：

超額分配或收益將按比例在非選舉權持有人持有普通股的合計持有期內按比例分配；

分配給本課税年度或在我們是PFIC的第一個課税年度之前的美國持有者持有期間的任何部分的金額將作為普通收入徵税；以及

分配給其他每個課税年度的金額將按該年度適用的納税人類別的生效的最高税率繳税，並將就該等其他課税年度應佔的由此產生的税項徵收被視為遞延福利的利息費用。

這些處罰不適用於養老金或利潤分享信託或其他免税組織在收購我們的普通股時沒有借入資金或以其他方式利用槓桿。

其他PFIC選舉。

如果美國持有人在我們被視為PFIC期間持有我們的股票，但美國持有人沒有對我們進行有效的QEF選舉，那麼如果我們在下一個課税年度沒有被視為PFIC，美國持有人可以選擇不再遵守上述關於這些股票的規則，方法是就我們的股票進行視為出售，或者在某些情況下，就我們的股票進行視為股息的選擇。如果美國持有人作出視作出售選擇，則美國持有人將被視為適用上述規則，適用標題為“未及時作出QEF的美國持有人的税收”或“美國持有人未及時作出QEF的徵税”或“美國持有人未及時作出QEF的徵税”，適用於上述規則(標題為“美國持有人未及時作出QEF的徵税”)按市值計價選舉，因為在我們有資格成為PFIC的最後一年(終止日期)的最後一天，我們以公平的市場價值處置了我們的股票。美國持有者將其在該普通股中的基礎增加上一句所述的被視為出售的收益。在一次被視為出售的選舉之後，就PFIC規則而言，美國持股人不會被視為在我們有資格成為PFIC的終止日期之前的一段時間內擁有普通股。

如果我們在包括終止日期的課税年度被視為受美國聯邦所得税控制的外國公司，則美國持有者可以就我們的普通股進行被視為股息的選擇。如果選擇了視為股息，美國持股人必須在收入中包括他/她或其按比例分配的股份(基於美國持股人在終止日直接或根據適用的歸屬規則持有的所有股票)，包括1986年後包括終止日在內的納税年度結束時的收益和利潤(僅計入收益)。如果選擇了視為股息，則美國持股人必須按比例計入我們1986年後的收益和利潤(僅計入收益)，這是根據適用的歸屬規則直接或根據適用的歸屬規則在終止日按比例計算的

和我們作為PFIC計算的納税年度積累的利潤)。就上述標題下的規則而言，前一句所述的被視為股息的股息被視為超額分配，其標題為：未及時進行QEF的美國持有者的税收或按市值計價選舉。美國持有者將以被視為股息的金額增加他/她或其在我們股票中的基礎。在一次被視為股息選擇之後，就PFIC規則而言，美國持有人不會被視為在我們有資格成為PFIC的終止日期之前的期間擁有該股票。為了確定是否可以選擇視為股息，我們一般將在一個納税年度被視為受控制的外國公司，在該納税年度內的任何時候，如果每個美國人直接或根據適用的歸屬規則直接或根據適用的歸屬規則擁有我們股票總投票權的10%或更多的股份，代表我們股票投票權或價值超過50%的股份將被視為受控制的外國公司，且在該納税年度內，我們將被視為受控制的外國公司，且每個美國人直接或根據適用的歸屬規則直接或根據適用的歸屬規則擁有佔我們股票總投票權或總投票權10%或以上的股份。

必須在美國持有人的原始或修訂的股東應納税年度報税表(包括終止日期)上作出視為出售或視為股息的選擇，如果是在經修訂的報税表上作出的，則該經修訂的報税表必須在該納税年度原報税表到期日之後的三年內提交。就PFIC規則而言，特殊規則適用於被視為間接擁有我們普通股的人。

非美國持有者的美國聯邦所得税？

不是美國持有人且不被視為合夥企業的普通股受益者在此稱為非美國持有人。用於繳納美國聯邦所得税。

普通股分紅股

非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦所得税我們就普通股從我們收到的股息徵收預扣税，除非該收入與非美國持有者在美國的貿易或業務經營活動有效相關。如果非美國持有者有權就這些股息享受美國所得税條約的好處，則該收入通常只有在可歸因於非美國持有者在美國設立的常設機構的情況下才應納税。

出售、交換或以其他方式處置普通股

非美國持有者一般不會因出售、交換或以其他方式處置我們普通股而獲得的任何收益繳納美國聯邦所得税或預扣税，除非：

收益實際上與非美國持有者在美國開展貿易或業務有關。持有者在美國開展貿易或業務。如果非美國持有者有權享受與該收益有關的所得税條約的好處，則該收益通常只有在可歸因於非美國持有者在美國設立的常設機構的情況下才應納税；或

非美國持有人是指在納税年度內在美國居住183天或以上且符合其他條件的個人。

如果非美國持有者出於美國聯邦所得税的目的從事美國貿易或業務，普通股的收入，包括股息和股票的出售、交換或與該貿易或業務的進行有效相關的其他處置所得，一般將按照上一節關於美國持有者的徵税的相同方式繳納常規的美國聯邦所得税。此外，在公司非美國持有人的情況下，該持有人的可歸因於有效關聯收入的收益和利潤可能需要按30%的税率或適用所得税條約規定的較低税率繳納額外的分支機構利得税，這些收益和利潤可以進行某些調整。

如果持有人將我們的普通股出售給或通過美國辦事處或經紀人出售，收益的支付將受到美國的後備扣繳和信息報告的約束，除非持有人在偽證處罰下證明其為非美國人，或者持有人以其他方式確立豁免。如果持有者通過非美國經紀人的非美國辦事處出售我們的普通股，並且銷售收益是在美國境外支付的，則信息報告和備份扣繳一般不適用於該付款。但是，如果持有者通過美國人或與美國有其他聯繫的經紀人的非美國辦事處出售我們的普通股，則美國信息報告要求(而不是備用預扣)將適用於銷售收益的支付，即使該付款是在美國境外進行的。

備用預扣税不是附加税。相反，持有者通常可以通過向國税局提出退款申請，獲得根據備份預扣規則扣繳的超過該股東所得税責任的任何金額的退款。

F.分紅和支付代理

不適用。

G.專家的發言

不適用。

H.展出的文件

我們受《交易法》的信息要求約束。根據這些要求，我們作為外國私人發行人向SEC提交報告和其他信息。證交會維護一個網站(http://www.sec.gov))，其中包含以電子方式向證交會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關注冊人的信息。您可以在本網站免費訪問我們向美國證券交易委員會提交的公開文件。

一、附屬信息

不適用。

第11項。

關於市場風險的定量和定性披露

我們的風險管理政策

我們的主要市場風險涉及小型液化石油氣運輸船運費的不利變動，以及我們主要由小型液化石油氣運輸船組成的資產價值可能出現的任何下降。我們的政策

還將持續監控我們面臨的其他業務風險，包括利率、匯率和燃油價格變化對收益和現金流的影響。我們評估這些風險，並在適當的情況下與信譽良好的交易對手簽訂衍生品合同，以最大限度地減少我們面臨的風險。關於燃油價格，由於我們的船舶僱傭政策一直是並預計將繼續我們的船隊中有很高比例的定期僱傭，我們不會直接使我們的大多數船隊受到船用燃料價格上漲的影響，因為根據定期租賃安排，這是承租人的責任。對於在現貨市場運營的其餘船隊，我們不打算達成燃油對衝安排。

利率風險

我們面臨與利率變化相關的市場風險，因為根據我們的貸款協議，我們有未償還的浮動利率債務，我們根據倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加保證金支付利息。為了管理因浮息債務而導致的利率變化風險，我們簽訂了利率互換協議。以下是截至2020年12月31日和2021年12月31日，我們的利率掉期安排將浮動利率敞口轉換為固定利率敞口的表格。下表中的掉期估值是從本公司的角度列出的。


	有效日期	終端日期	概念上的金額論有效性日期 (單位：百萬)		固定費率 (StealthGas) 支付)			浮動匯率 (StealthGas) 接收)	公允價值十二月三十一日， 2020 (單位：百萬)			概念上的金額十二月三十一日， 2020 (單位：百萬)		估計數概念上的金額十二月三十一日， 2021 (單位：百萬)
交換1	2015年11月4日	2021年8月4日	$	11.2		1.52	%	3個月美元LIBOR	$	(0.07	)	$	7.11	$
交換2	2015年12月3日	2021年9月3日	$	11.2		1.55	%	3個月美元LIBOR	$	(0.07	)	$	7.11	$
交換3	2017年8月16日	2025年5月16日	$	16.0		2.12	%	3個月美元LIBOR	$	(0.86	)	$	12.70	$	11.68
交換4	2018年3月12日	2022年12月11日	$	21.6		2.74	%	3個月美元LIBOR	$	(0.60	)	$	14.01	$	11.26
交換5	2018年4月10日	2025年12月11日	$	32.6		2.74	%	3個月美元LIBOR	$	(2.68	)	$	27.45	$	25.38
交換6	2019年2月16日	2024年2月16日	$	14.5		2.89	%	3個月美元LIBOR	$	(0.96	)	$	12.70	$	11.68
總計									$	(5.24	)	$	81.08	$	60.00

截至2020年12月31日，本公司的銀行負債總額為3.535億美元，其中8110萬美元由上述利率互換協議覆蓋。如上表所示，截至2020年12月31日，我們支付了1.52%至2.89%的固定利率，並收到了基於LIBOR 約1.09%的浮動利率。浮動到固定利率互換協議，其中三個利率互換協議在2020年內到期。我們沒有也不打算以投機為目的進行利率互換。根據我們截至2020年12月31日的未償債務金額，以及我們截至2020年12月31日的利率互換安排，假設相關利率(三個月和六個月美元倫敦銀行間同業拆借利率)上調一個百分點，將使我們在截至2020年12月31日的一年中的利息支出按年率計算增加約200萬美元(2019年：300萬美元)。在截至2020年12月31日的一年中，假設增加一個百分點的相關利率(三個月和六個月美元LIBOR)將使我們的利息支出按年率計算增加約200萬美元(2019年：300萬美元)。

外匯匯率波動

我們所有的收入都是以美元計算的，2020年我們的支出約有16.4%是以美元以外的貨幣計算的(2019年： 14.7%)。出於會計目的，以其他貨幣發生的費用按每次交易當日的匯率換算成美元。由於我們對基礎貨幣(美元)以外的任何一種貨幣的風險敞口相對較低，，我們認為這樣的匯率變動不會對我們產生實質性影響。因此，我們不會對衝

截至2020年12月31日，StealthGas的管理層在其首席執行官和首席財務官的參與下，評估了公司披露控制程序和程序的設計和運作的有效性，這些控制和程序在交易所法案下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義。截至2020年12月31日，StealthGas的管理層已經評估了公司披露控制程序和程序的設計和運作的有效性，這些控制和程序由交易所法案下的規則13a-15(E)和15d-15(E)定義。根據SEC規則，披露控制和程序被定義為控制和其他程序，旨在確保公司根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括旨在確保發行人根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給發行人管理層(包括其主要高管和主要財務官)或執行類似職能的人員(視情況而定)的控制和程序，以使能夠及時做出有關要求披露的決定。任何披露控制和程序系統的有效性都存在固有限制，包括人為錯誤的可能性以及規避或推翻控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。

根據公司的評估，管理層得出結論，公司的披露控制和程序自2020年12月31日起有效。

B.管理層關於財務報告內部控制的報告

本公司管理層負責按照《交易法》規則13a-15(F)和15d-15(F)的規定，建立和維護充分的財務報告內部控制，並評估財務報告內部控制的有效性。本公司的財務報告內部控制是一個旨在根據美國公認的會計原則(美國GAAP)對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。

公司對財務報告的內部控制包括那些政策和程序，這些政策和程序(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(Ii)提供合理保證：交易被記錄為允許根據公認會計準則編制財務報表所必需的，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行的任何有效性評估的預測都有可能會因為條件的變化而導致控制措施不足，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

我們根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制綜合框架(2013)》中確立的標準，對截至2020年12月31日的StealthGas Inc.及其子公司(本公司)的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據COSO發佈的《內部控制綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2020年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

我們還按照上市公司會計監督委員會(美國)(PCAOB)的標準審計了本公司截至2020年12月31日及截至該年度的綜合財務報表，我們於2021年4月27日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

公司管理層負責維護有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報告內部控制發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據公認會計原則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序： (1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，將交易記錄為允許根據公認會計原則編制財務報表所必需的，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，確保交易記錄為根據公認會計原則編制財務報表所必需的，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以使交易記錄為根據公認會計原則編制財務報表所必需的；以及公司的收支僅根據公司管理層和董事的授權進行。(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對有效性的任何評估預測到未來期間都有風險，即控制措施可能會因為條件的變化而變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/S/德勤會計師事務所有限公司

希臘雅典

2021年4月27日

我們已經通過了《商業行為和道德規範》，其副本發佈在我們的網站上，並可在 http://www.stealthgas.com.上查看如果股東書面要求，我們還將免費提供一份紙質副本。股東可以將他們的請求發送至：投資者關係部，地址：希臘雅典埃裏特里亞14561號基菲西亞斯大道331號。在截至2020年12月31日的財年中，任何人都沒有獲得商業行為和道德準則的豁免。

項目16C。

首席會計師費用及服務

獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所的薪酬(單位：千)：


	2020		2019
審計費	$	381	$	359
與保證/審計相關的費用
税費
所有其他費用
總計	$	381	$	359

(1)審計費

審計費是對以下專業服務的補償：(I)審計本公司的財務報表，以及(Ii)審查我們的季度財務信息。

(2)與保證/審計相關的費用

德勤在2020和2019年沒有提供任何將被歸入這一類別的服務。

(3)税費

德勤在2020和2019年沒有提供任何税務服務。

(4)所有其他費用

德勤在2020和2019年沒有提供任何其他將被歸入這一類別的服務。

非審計服務

我們董事會的審計委員會有權預先批准由我們的獨立審計師從事的、不受法律禁止的與審計相關和非審計相關的服務及相關費用。

2019年5月23日，我們公開宣佈，我們的董事會已授權回購高達1000萬美元的我們普通股的股票。截至2020年3月31日，已回購900,702股普通股，回購金額總計280萬美元(不含佣金)，平均收購價為每股3.16美元。自2020年3月以來，未根據該計劃進行任何股票回購。

股票可不時在公開市場或私下協商的交易中購買，其中可能包括衍生品交易，購買時間和價格由本公司認為合適，本計劃可隨時終止。下表顯示了截至2020年12月31日的股票回購信息。所有購買都是在公開市場上根據《交易法》10b-18條例的避風港條款進行的。


期間	總計數量股票購得 (a)		平均值價格付費單位分享 (b)		總計數的股份購買方式為部分公開地宣佈計劃或節目 (c)		極大值近似值美元價值的股份那可能還會發生購得在.之下計劃或節目 (d)
2019年5月24日至31日		18,442	$	3.38		18,442	$	9,937,575
2019年6月4日至28日		58,789		3.35		77,231		9,740,500
2019年7月2日至30日		54,883		3.74		132,114		9,535,495
2019年8月1日至30日		81,534		3.44		213,648		9,254,962
2019年9月3日至30日		96,946		3.11		310,594		8,953,145
2019年10月1日至31日		89,392		3.30		399,986		8,657,759
2019年11月1日至29日		25,380		3.40		425,366		8,571,457
2019年12月2日至31日		115,544		3.54		540,910		8,162,383
2020年1月2日至31日		190,879		3.30		731,789		7,533,071
2020年2月21日至28日		33,890		2.84		765,679		7,436,666
2020年3月2日至27日		135,023		2.12		900,702		7,150,148

此外，在2020年4月，公司以每股2.10美元的價格通過收購要約回購了1,366,045股普通股，總成本為290萬美元，不包括費用和支出。

項目16F。

更改註冊人的認證會計師

不適用。

作為一家外國私人發行人，我們不需要遵守美國公司在納斯達克公司治理標準下遵循的某些公司治理做法。然而，我們自願遵守除此之外的所有適用的納斯達克公司治理標準，雖然納斯達克要求上市公司在不涉及公開發行的交易中發行某些授權股票必須事先獲得股東批准，這是馬紹爾羣島法律以及我們的公司章程和章程所允許的，但我們不需要事先股東批准才能發行授權股票。

第16H項。

煤礦安全信息披露

不適用

Spacegas Inc.在2019年2月1日至 12月31日期間以及截至2020年12月31日的年度分別提供了財務報表及其附註，原因是Spacegas Inc.按照根據S-X規則第3-09條Spacegas Inc.2019年2月1日至2019年12月31日期間以及相應的Spacegas Inc.2019年2月1日至2019年12月31日期間以及截至2020年12月31日的年度財務報表均需作為本年度報告的一部分以表格20-F的形式提交，並在附件15.3中列出。

第19項。

陳列品


數		描述

1.1		修訂、修訂後的公司章程(一)

1.2		修訂及重訂公司附例(2)

2.1		證券説明

4.1		經修訂和重新簽署的公司與隱形海事公司之間的管理協議，經修訂(3)

4.2		公司、Harry Vafias和Stealth Marine S.A.之間的優先購買權表格(4)

4.3		StealthGas Inc.2015年股權薪酬計劃(5)

8		附屬公司

12.1		首席執行官的認證

12.2		首席財務官的證明

13.1		依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第906條增加的“美國法典”第18編第1350條對首席執行官的證明

13.2		根據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第906條增加的“美國法典”第18編第1350條對首席財務官的證明

15.1		獨立註冊會計師事務所的同意書

15.2		獨立核數師的同意

15.3		Spacegas Inc.的財務報表。

101.INS		XBRL實例文檔

101.SCH		XBRL分類擴展架構

101.CAL		XBRL分類可拓計算鏈接庫

101.DEF		XBRL分類擴展定義鏈接庫

101.LAB		XBRL分類擴展標籤鏈接庫

101.PRE		XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫

104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

100


	書頁
獨立註冊會計師事務所報告		F-2
截至2019年12月31日和2020年的合併資產負債表		F-4
截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的綜合營業報表		F-5
截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的綜合全面(虧損)/收益表		F-6
截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的股東權益合併報表		F-7
截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的合併現金流量表		F-8
合併財務報表附註		F-10

F-1

我們審計了截至2019年12月31日和2020年12月31日的StealthGas Inc.及其子公司(公司)的合併資產負債表，截至2020年12月31日的三年期間每年的相關綜合運營報表、綜合(虧損)/收益、股東權益和現金流量，以及相關附註(統稱為財務報表)。我們認為，財務報表在各重大方面公平地反映了本公司截至2019年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度內各年度的經營業績和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制，其依據是內部控制？綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2021年4月27日的報告對公司財務報告的內部控制發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

以下傳達的關鍵審計事項是指在對合並財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對合並財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對合並財務報表(作為整體)的意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

船舶減值、未來租船費率參照合併財務報表附註2。

關鍵審計事項説明

公司對其船舶的減值評估涉及對每艘船舶的初步評估，以確定是否存在可能表明船舶的賬面價值的事件或環境變化

F-2

如果船舶存在減值指標，本公司通過估計與船舶相關的未貼現未來現金流來確定可收回金額。如果船舶的賬面價值超過其未貼現的未來淨現金流，賬面價值將減少到其公允價值。未貼現現金流包含各種因素和重大假設，包括估計的未來租船費率。未來租船費率首先反映當前租船期限的現行費率。對於沒有簽訂合同的時間段，對於船齡在20年以下的船舶，本公司使用最新的九年曆史租期租船平均值，對於船齡在20年及以上的船舶，本公司使用最近的五年曆史租期租船平均值。這些假設基於歷史趨勢，符合公司在當前部署戰略下的歷史業績和對船隻利用率的預期。

我們將未貼現未來現金流分析中使用的未來租船費率確定為關鍵審計事項，因為管理層在估計未來租船費率時做出了複雜的判斷，而且它們對船舶剩餘使用年限內預期產生的未貼現現金流有重大影響。

這需要審計師高度的判斷力，並在執行審計程序以評估管理層預計租船費率的合理性時付出更大的努力。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與未貼現的未來現金流中使用的未來租船費率相關的審計程序包括以下內容：

我們測試了管理層對減值分析審核的相關控制的有效性，包括未貼現的未來現金流分析中使用的未來租船費率。

我們利用我們的行業經驗評估了該公司估算未來租船費率的方法。

我們通過將未貼現未來現金流分析中使用的未來租船費率與1)公司的歷史費率、2)公司的預算、3)第三方公佈的船舶類別的歷史費率信息以及4)其他外部市場來源(包括分析師報告和預期市場展望)進行比較，評估了公司對未來租船費率的假設。

/s/德勤會計師事務所

2021年4月27日

希臘雅典

自2005年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

F-3


			十二月三十一日，
	注意事項		2019			2020
資產
流動資產
現金和現金等價物				68,465,342			38,242,411
貿易和其他應收款				4,217,101			3,602,764
其他流動資產		16		118,246			309,608
應收債權				314,217			120,547
盤存		4		2,447,703			3,687,098
預付款和預付款				749,681			782,125
受限現金				1,589,768			1,308,971
衍生工具的公允價值		12		30,381

流動資產總額				77,932,439			48,053,524

非流動資產
建造中船舶的最新進展		3,5		2,988,903			6,539,115
經營租賃使用權資產		20		473,132
網狀船舶		3,6		835,152,403			832,335,059
其他應收賬款				286,915			26,427
受限現金				12,065,222			13,488,820
對合資企業的投資		7		25,250,173			43,177,657
遞延財務費用							385,705
衍生工具的公允價值		12		39,744

非流動資產總額				876,256,492			895,952,783

總資產				954,188,931			944,006,307

負債與股東權益
流動負債
應付關聯方		3		7,043,121			4,659,861
應付貿易賬款				9,032,690			9,974,751
應計負債		8		6,002,079			3,773,499
經營租賃負債		20		473,132
客户存款		10		968,000			968,000
遞延收入		9		2,843,994			2,995,657
衍生工具的公允價值		12		37,567			141,447
長期債務的當期部分		11		40,735,556			40,547,892

流動負債總額				67,136,139			63,061,107

非流動負債
衍生工具的公允價值		12		2,618,250			5,099,464
長期債務		11		325,247,902			311,249,321

非流動負債總額				327,866,152			316,348,785

總負債				395,002,291			379,409,892

承諾和或有事項		19

股東權益
股本，授權發行的500萬股優先股和零流通股，每股面值0.01美元，2019年12月31日發行的100,000,000股普通股44,549,729股和流通股39,584,274股，2020年12月31日發行的43,183,684股和流通股37,858,437股，每股面值0.01		13		445,496			431,836
庫存股，2019年12月31日為4965,455股，2020年12月31日為5,325,247股，每股面值0.01美元		13		(24,361,145	)		(25,373,380	)
額外實收資本		13		502,419,122			499,564,087
留存收益				82,942,210			94,926,695
累計其他綜合損失				(2,259,043	)		(4,952,823	)

股東權益總額				559,186,640			564,596,415

總負債和股東權益				954,188,931			944,006,307

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-4


			十二月三十一日，
	注意事項		2018			2019			2020
收入
收入				164,330,202			144,259,312			145,003,021

總收入		16		164,330,202			144,259,312			145,003,021

費用
航程費用				18,649,258			15,201,978			12,259,795
航次費用保險關聯方		3		2,037,917			1,788,543			1,799,209
租船費用		20		6,150,780			6,268,988			318,606
船舶運營費用		17		59,920,278			48,619,594			52,344,721
船舶運營費與關聯方		3,17		514,500			966,500			950,500
幹船塢成本				3,617,577			1,094,306			3,640,327
管理費與關聯方		3		7,027,195			5,730,910			5,599,351
一般和行政費用(包括支付給相關方的1,294,722美元、1,205,683美元和1,084,961美元)		3		3,046,962			3,706,320			2,301,308
折舊		6		41,258,142			37,693,733			37,455,093
減值損失		3,6,12		11,351,821			993,916			3,857,307
出售船隻淨虧損		3,6		763,925			485,516			1,134,854
其他營業收入				(549,804	)

總費用				153,788,551			122,550,304			121,661,071

營業收入				10,541,651			21,709,008			23,341,950

其他(費用)/收入
利息和融資成本				(23,286,547	)		(20,978,065	)		(14,129,893	)
子公司解除合併的收益							145,000
衍生品損失		12		(11,982	)		(107,550	)		(50,976	)
利息收入和其他收入				587,477			846,271			167,794
匯兑損失				(107,119	)		(8,235	)		(54,374	)

其他費用(淨額)				(22,818,171	)		(20,102,579	)		(14,067,449	)

(虧損)/被投資人收益中的權益前收益				(12,276,520	)		1,606,429			9,274,501
合資企業的股權收益		7					486,695			2,709,984

淨(虧損)/收益				(12,276,520	)		2,093,124			11,984,485

(虧損)/每股收益
鹼性和稀釋性		15		(0.31	)		0.05			0.31

加權平均股數
鹼性和稀釋性				39,860,563			39,800,434			38,357,893

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-5


			十二月三十一日，
	注意事項		2018			2019			2020
淨(虧損)/收益				(12,276,520	)		2,093,124			11,984,485

其他綜合收益
現金流對衝
公允價值利息掉期合約變動的有效部分		12		56,084			(2,848,056	)		(2,632,826	)
重新分類調整		12					(84,966	)		(60,954	)

其他綜合收益/(虧損)合計				56,084			(2,933,022	)		(2,693,780	)

綜合(虧損)/收益總額				(12,220,436	)		(839,898	)		9,290,705

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-6


	股本						庫存股
	數						數						其他內容						累計
	的						的						實繳						其他
	股票			金額			股票			金額			資本			留用			全面
	(注13)			(注13)			(注13)			(注13)			(注13)			收益			收入/(虧損)			總計
餘額，2017年12月31日		44,285,108			442,850			(4,424,545	)		(22,523,528	)		501,471,768			93,469,787			617,895			573,478,772

會計變更的累積影響--ASC 606																	(344,181	)					(344,181	)

餘額，2018年1月1日		44,285,108			442,850			(4,424,545	)		(22,523,528	)		501,471,768			93,125,606			617,895			573,134,591

限售股的發行和基於股票的補償		264,621			2,646									335,710									338,356
本年度綜合虧損																	(12,276,520	)		56,084			(12,220,436	)

餘額，2018年12月31日		44,549,729			445,496			(4,424,545	)		(22,523,528	)		501,807,478			80,849,086			673,979			561,252,511
基於股票的薪酬														611,644									611,644
股票回購								(540,910	)		(1,837,617	)											(1,837,617	)
本年度綜合虧損																	2,093,124			(2,933,022	)		(839,898	)

餘額，2019年12月31日		44,549,729			445,496			(4,965,455	)		(24,361,145	)		502,419,122			82,942,210			(2,259,043	)		559,186,640

股票回購								(359,792	)		(1,012,235	)											(1,012,235	)
股票回購和註銷		(1,366,045	)		(13,660	)								(2,855,035	)								(2,868,695	)
本年度綜合收益																	11,984,485			(2,693,780	)		9,290,705

平衡，2020年12月31日		43,183,684			431,836			(5,325,247	)		(25,373,380	)		499,564,087			94,926,695			(4,952,823	)		564,596,415

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-7


	十二月三十一日，
	2018			2019			2020
經營活動的現金流
本年度淨(虧損)/收入		(12,276,520	)		2,093,124			11,984,485
將淨(虧損)/收入調整為經營活動提供的淨現金：
折舊		41,258,142			37,693,733			37,455,093
遞延財務費用攤銷		858,582			885,191			698,364
出售和回租船舶的遞延收益攤銷		(190,087	)
營業租賃攤銷使用權資產					1,572,943			473,132
基於股份的薪酬		338,356			611,644
衍生工具公允價值變動		(28,252	)		255,650			(38,561	)
合資企業的股權收益					(486,695	)		(2,709,984	)
減值損失		11,351,821			993,916			3,857,307
出售船隻淨虧損		763,925			485,516			1,134,854
子公司解除合併的收益					(145,000	)
營業資產和負債變動情況：
(增加)/減少
貿易和其他應收款		531,796			(1,506,590	)		874,825
其他流動資產		159,363			16,055			(191,362	)
應收債權		15,951			(1,307,763	)		193,670
盤存		(302,873	)		617,468			(1,239,395	)
經營租賃負債變動					(1,572,943	)		(473,132	)
預付款和預付款		131,490			339,858			(32,444	)
增加/(減少)
與關聯方的餘額		(6,278,982	)		(5,845,771	)		1,617,032
應付貿易賬款		381,941			(1,316,668	)		761,193
應計負債		339,009			(217,409	)		(2,403,644	)
遞延收入		755,563			(2,347,660	)		151,663

經營活動提供的淨現金		37,809,225			30,818,599			52,113,096

投資活動的現金流
保險收益					993,546
出售附屬公司權益所得收益					20,720,975
建造中船舶的購置和預付款		(108,295,690	)		(2,988,903	)		(48,121,422	)
出售船隻所得款項，淨額		29,742,788			18,721,123			5,264,768
對合資企業的投資					(11,322,600	)		(41,998,500	)
合資企業的投資回報					7,363,147			26,781,000
合資企業的預付款					(5,083,919	)		(29,245	)
合資企業的預付款					5,083,919			29,245

淨現金(用於投資活動)/由投資活動提供		(78,552,902	)		33,487,288			(58,074,154	)

融資活動的現金流
股票回購					(1,837,617	)		(3,880,930	)
已支付的遞延財務費用		(503,265	)		(477,201	)		(538,004	)
合資企業的預付款					4,958,250			1,841,380
合資企業的預付款								(5,841,672	)
已支付的客户保證金		(1,220,700	)		(368,000	)
還貸		(56,717,059	)		(97,371,978	)		(41,804,846	)
長期債務收益		115,712,500			33,480,000			27,105,000

融資活動提供的(用於)現金淨額		57,271,476			(61,616,546	)		(23,119,072	)

現金和現金等價物淨增加/(減少)		16,527,799			2,689,341			(29,080,130	)
年初現金及現金等價物和限制性現金		62,903,192			79,430,991			82,120,332

年終現金及現金等價物和限制性現金		79,430,991			82,120,332			53,040,202

F-8


	十二月三十一日，
	2018		2019		2020
現金明細
現金和現金等價物		64,498,442		68,465,342		38,242,411
流動受限現金		3,002,490		1,589,768		1,308,971
非流動受限現金		11,930,059		12,065,222		13,488,820

現金流量表中顯示的現金總額、現金等價物和限制性現金		79,430,991		82,120,332		53,040,202

補充現金流信息：
年內支付的利息現金，扣除資本化金額		21,087,903		20,768,672		12,905,065
非現金投資活動，包括船舶、淨值						206,820
非現金投資活動包括建造中的船舶		63,752		63,752		180,400
非現金融資活動-遞延財務費用						32,464

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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隨附的合併財務報表包括StealthGas Inc.及其全資子公司(統稱為公司)的賬目，截至2020年12月31日，StealthGas Inc.及其全資子公司擁有一支由37艘液化石油氣(LPG)運輸船組成的船隊，其中3艘中程(M.R.)一艘Aframax油輪和一艘Aframax油輪，以長期、中期或短期包租方式提供全球海運服務。StealthGas公司於2004年12月22日根據馬紹爾羣島的法律成立。

公司的船隻由Stealth Marine Corporation S.A.(The Manager)管理，這是一家由公司首席執行官家族成員控制的公司。管理人是關聯方，根據第89/1967、378/1968號法律和經第2234/94號法律第4條修正的第27/75號法律第25條的規定於1999年5月17日在利比裏亞註冊並在希臘註冊。(見注3)。

冠狀病毒爆發：2020年3月11日，世界衞生組織宣佈2019年新型冠狀病毒(2019-nCoV)爆發為大流行。為了應對疫情，許多國家、港口和組織，包括公司開展大部分業務的國家、港口和組織，都已採取措施抗擊疫情，如隔離和旅行限制，這可能會繼續導致大宗商品市場的貿易中斷和波動。由於全球對液化石油氣貨物需求的減少以及更換船員所需的額外成本，本公司已經並可能繼續經歷較低的液化石油氣價格。雖然到目前為止，除了2020年市場費率下降和船員成本增加外，2019年-nCoV對公司的經營活動沒有任何重大影響，但2019年-nCoV的新一波浪潮對公司運營業績和財務狀況的影響程度將取決於未來的發展，這些發展是不確定的，也無法預測，包括可能出現的有關病毒嚴重程度以及為遏制或處理其影響或任何威脅而採取的行動的有效性的新信息。因此，目前還不能估計未來的影響。

2.重大會計政策

合併原則：隨附的合併財務報表是根據美國公認會計原則(US GAAP) 編制的，其中包括StealthGas Inc.及其全資子公司的賬目。在合併時，所有公司間餘額和交易均已註銷。

預算的使用：根據美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

其他綜合收入/(虧損)：本公司遵循關於報告全面收益的指導意見的規定，其中要求單獨列報某些交易，如現金流量有效部分的未實現損益套期保值，這些交易直接記錄為股東權益的組成部分。

外幣折算：本公司的本位幣為美元，因為本公司的船舶在國際航運市場運營，而國際航運市場以美元為本位幣

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幣種。公司的賬簿是用美元記賬的。年內涉及其他貨幣的交易使用交易時的有效匯率換算成美元。在資產負債表日，以其他貨幣計價的貨幣資產和負債被換算為反映期末匯率。由此產生的收益或虧損分別反映在隨附的綜合經營報表中。

現金和現金等價物：本公司將原始期限不超過三個月的定期存款和存單等高流動性投資視為現金等價物。

受限現金：受限現金主要反映在某些銀行的存款，這些存款只能用於支付當前貸款分期付款，或者要求每艘抵押船隻或託管資金保持一定的最低現金餘額(附註19)。如果與這類存款相關的義務預計在未來12個月內終止，這些存款將被歸類為流動資產，否則將被歸類為非流動資產。

Oracle Trade Receivables：顯示為應收貿易賬款的金額包括從租船人處收回的預計租金、運費和滯期費賬單(扣除壞賬準備)。在每個資產負債表日，所有可能無法收回的賬户都會單獨評估，以確定為可疑賬户計提的適當撥備。所列任何期間都不需要為可疑賬户撥備。

應收報銷：應收理賠按權責發生制入賬，是指在每個資產負債表日發生的扣除免賠額的理賠費用，有可能從保險公司追回，且理賠不會受到訴訟。

庫存：庫存包括燃料庫(航次租船、壓載船舶或閒置船舶)和潤滑油，以成本和可變現淨值中較低者為準。費用由先進先出法確定。本公司在購買食品和商店時將其視為消耗，因此，此類成本在發生時計入費用。

在建船舶預付款：這是公司根據船舶建造合同條款支出的金額，以及與現場監督相關的其他費用。此外，在建造期間發生的利息成本(直到資產基本完工並準備好投入預期使用)被資本化。

船舶收購：船舶按成本減去折舊和減值(如果有的話)列報。成本包括合同價格減去折扣和採購所產生的任何物質費用(初步維修、改進、採購和為船舶首次航行做準備的支出)。隨後的改裝和重大改進支出如果顯著延長使用壽命、增加盈利能力或提高船舶的效率或安全性，或以其他方式計入所發生的費用，也會計入資本化。如果船舶是用現有定期租船購置的，本公司根據船舶和所附定期租船的相對公允價值將購買價格分配給船舶和所附定期租船。資本化的高於市場的(資產)和低於市場的(負債)租約在租約剩餘期限內分別攤銷為收入的減少和增加。

長期資產減值或處置：本公司遵循會計準則編纂(ASC)子主題360-10，財產、廠房和設備(ASC 360-10)，其中要求在存在減值指標且這些資產估計產生的未貼現現金流低於其賬面價值的情況下，為運營中使用的長期資產記錄減值損失。如果存在減值指標，公司將按季度對相關長期資產的預期未貼現未來淨現金流量進行分析。如果相關資產的賬面價值超過未貼現現金流量，賬面價值減至其公允價值，差額為

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在合併經營報表中計入減值損失。本分析包括各種因素，包括預期的未來租賃費、預計的報廢價值、未來的幹船塢成本和估計的船舶運營成本。這些因素既基於歷史趨勢，也基於未來預期。未貼現現金流由考慮長期租用船舶的現有租船收入以及在沒有租船時基於歷史平均費率的估算值來確定。確認並記錄了截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日止年度的減值虧損(附註6)。

船舶折舊：在考慮估計的剩餘價值後，公司的每艘船舶的成本在船舶的剩餘經濟使用年限內按直線折舊。管理層估計，自建造之日起，公司每艘液化石油氣運輸船的使用年限為 30年，產品和aframax油輪的使用年限為25年。

持有以供出售的資產：當滿足以下條件時，公司將船隻歸類為待售船隻：(I)擁有必要權限的管理層已承諾制定出售船隻的計劃，(Ii)在目前的情況下，船隻可立即出售，(Iii)已啟動尋找買家的積極計劃和完成出售船隻計劃所需的其他行動，(Iv)出售船隻的可能性，和預計資產轉讓將有資格在一年內被確認為完成銷售，(V)船舶正積極以相對於其當前公允價值合理的價格進行銷售，完成計劃所需的行動表明不太可能對計劃進行重大改變或撤回計劃。被歸類為持有待售的船舶以其賬面價值或公允價值減去出售成本中的較低者進行計量。這些船隻一旦符合被歸類為持有出售的標準，就不會折舊。此外，在船舶符合ASC 360-10規定的持有待售標準的期間，確認損失，原因是船舶的賬面價值減去出售成本後的公允價值。截至2019年12月31日和2020年12月31日，沒有資產待售。

細分市場報告：該公司根據租船總收入報告財務信息並評估其運營情況，而不是根據船舶類型、船舶僱傭年限、客户或租船類型進行評估。因此，包括首席運營決策者在內的管理層僅根據每天的收入和機隊的運營結果來審核運營業績，因此，本公司已確定其在一個可報告部門和一個運營部門下運營。此外，當公司將船隻出租給承租人時，承租人可以在全球範圍內自由交易船隻，因此，披露地理信息是不切實際的。

計入特別調查和幹船塢成本：特別勘測費和幹船塢費用在發生的期間內計入。

遞延財務費用：獲得新貸款或對現有貸款進行再融資所產生的費用按實際利息法遞延並在相關債務有效期內攤銷為利息支出。未攤銷遞延融資費用在綜合資產負債表中直接從相關貸款和信貸安排的賬面金額中扣除。與未提取貸款相關的遞延融資成本在綜合資產負債表的非流動資產項下列示。

收入和相關費用的會計處理：該公司從承租人那裏獲得收入，用於租用其船隻。船舶以定期租船、光船租船或航次租船的形式出租。

定期租船是指在特定的時間段和特定的日租費率內使用船舶的合同，通常是預先支付的。運營船舶所發生的運營成本，如船員費用、船舶保險、維修和維護以及潤滑油，由公司根據定期租船協議支付。定期租船通常提供典型的保證和船東保護限制。定期租船的履行義務在合同期限內履行，從船舶交付給承租人開始，直到船舶交還船舶所有人為止。公司的一些定期包機還可能包含利潤分成條款，根據該條款，公司可以在中實現額外的收入。

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這些定期包機中現貨匯率高於基本匯率的事件。光船租賃是指船舶所有人以規定的日費率將船舶提供給承租人一段固定的時間，通常是預先支付的，承租人一般承擔光船租賃期內的所有風險和經營費用的合同。根據會計準則編撰(ASC)842-租賃，公司的定期租船和光船合同被歸類為經營租賃，因此不屬於會計準則編撰(ASC)606的範圍，因為(I)船舶是可識別資產，(Ii)船舶所有人沒有實質性的替代權，(Iii)承租人有權在合同期限內控制船舶的使用，並從中獲得經濟利益{定期租船和光船收入在存在租船協議的情況下予以確認，租船人可以使用船舶，相關收入的收取得到合理保證。定期租賃和光船租賃收入確認為在提供服務期間以直線方式在租賃期內賺取的收入。定期包機中利潤分享安排的收入在賺取的期間確認。根據定期和光船租賃協議，除佣金外，所有航程費用由承租人承擔。

在實施ASC 842時，本公司選擇利用出租人的實際權宜之計，不將包括在定期租賃收入中的租賃和非租賃組成部分分開，而是將運營租賃收入確認為所有定期租賃合同的合併單一租賃組成部分，作為相關租賃組成部分、船舶租賃和非租賃組成部分(船舶的運營和維護費用)，具有相同的轉讓時間和方式 (租賃和非租賃組成部分都是通過

航次租船合同是指船舶所有人承諾裝運特定數量和類型的貨物的合同。港口到卸貨以港口為基準，以各種貨物裝卸條件為準。本公司對航次租船進行會計核算時，應滿足以下所有條件：(1)合同各方已以書面租船協議的形式批准合同，並承諾履行各自的義務；(2)本公司能夠確定每一方關於要轉讓的服務的權利； (3)本公司可以確定要轉讓的服務的付款條件；(4)租船協議具有商業實質(即風險、時間、本公司的未來現金流預計將因合同而發生變化)及(5)本公司有可能收取其有權獲得的實質全部對價，以換取將轉讓給承租人的服務。(B)本公司未來的現金流預計將因此而發生變化)及(5)本公司有可能收取其有權獲得的實質全部對價，以換取將轉讓給承租人的服務。公司確定，其航次租約由單一履約義務組成，該履約義務在航程進行時平均履行，並在船舶準備裝貨後開始履行。航次租船合同協議一般有滯期費條款，根據該條款，承租人向船舶所有人賠償任何潛在的延誤，如超過租船合同條款所允許的停靠時間，則記為滯期費收入。航次租船收入在船舶準備裝貨開始至卸貨結束的航程期間內以直線方式確認。(br}航次租船協議一般有滯期費條款，根據該條款，承租人應向船舶所有人賠償超出租船合同條款所允許的停泊時間的任何潛在延誤，記為滯期費收入。航次租船收入從船舶準備裝貨開始至卸貨結束時以直線方式確認。滯期費收入在金額可以估計且有可能收取時確認。在航次租船中, 船舶營運和航程費用由公司支付。航次包機被視為服務合同，受 ASC 606條款的約束，因為公司保留對船舶運營的控制權，如所採用的航線或船舶速度。

遞延收入是指因未交付履約義務而收到的現金，以及與規定不同租船費率的租船協議有關的直線收入所產生的遞延收入。將在未來12個月內賺取的遞延收入部分歸類為流動負債，其餘部分歸類為長期負債。

船舶航次費用是航次收入的直接費用，主要包括經紀佣金、港口費、運河費和燃料費。經紀佣金支付給船舶經紀人，以補償他們為代表公司談判和安排租船合同所花費的時間和精力，並在相關租賃期內支出，而除航程壓載部分的費用外，所有其他航程費用均作為已發生費用計入費用。在航程的壓載部分(合同日期和船舶抵達裝貨港口之間)發生的任何費用，如燃料費、運河通行費。

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當公司履行合同項下的履行義務時，和港口費用將遞延，並在航次費用中以直線方式確認，前提是這些成本(1)為履行公司可以具體確定的合同而發生，(2)能夠產生或增加公司資源，用於履行合同條款，以及 (3)預計將從承租人那裏收回。(3)如果這些成本是(1)為履行公司具體確定的合同而發生的，(2)能夠產生或增加用於履行合同條款的公司資源，以及 (3)預計將從承租人那裏收回這些成本，則遞延並在航程費用中以直線方式確認。這些成本被認為是合同履行成本，並計入隨附的合併資產負債表中的其他流動資產。

船舶運營費用包括與船舶運營有關的所有費用，包括船員、維修和保養、保險、倉庫、潤滑油和其他運營費用。船舶營運費用在發生時計入費用。

在光船租賃中，承租人承擔所有航次和船舶運營費用、幹船塢費用和運營風險。

股權薪酬計劃：以股份為基礎的薪酬包括授予本公司僱員、經理僱員和非僱員董事的既得和非既得股份，以表彰他們作為董事的服務，並計入綜合經營報表中的一般和行政費用。這些股票按其公允價值計量，公允價值等於授予日公司普通股的市值。不包含任何未來服務歸屬條件的股份被視為既有股份，該等股份的總公允價值在授予日全額確認。包含以時間為基礎的服務歸屬條件的股份於授出日期被視為非歸屬股份，該等股份的總公允價值在歸屬期間內以直線方式在獎勵的每個獨立部分的必需服務期內確認，猶如獎勵實質上是多項獎勵(分級歸屬歸屬法)。本公司對發生的沒收進行核算(附註14)。

每股收益/(虧損) ：每股基本收益按兩類法計算，即淨收入除以當期已發行普通股的加權平均數。稀釋後每股收益反映瞭如果行使證券或其他發行普通股的合同可能發生的稀釋。稀釋是按庫存股方法或兩級法計算的，以稀釋效果較大者為準。根據庫存股方法，本公司所有攤薄證券均假設已行使或轉換，所得款項將按本公司於有關期間的普通股加權平均市價回購普通股。增量股份(假設已發行股份數目與假設購買股份數目之間的差額)計入稀釋後每股收益計算的分母，直至非反攤薄的程度(附註15)。

衍生品：本公司是利息互換協議的一方本公司收取浮動利率，並支付一定期限的固定利率作為交換。該公司根據ASC 815衍生品和套期保值指南指定其衍生品，該指南為衍生品工具(包括嵌入在其他合同中的某些衍生品工具)以及套期保值活動建立了會計和報告要求。有關某些衍生工具和某些對衝活動的會計指引要求所有衍生工具在資產負債表上以公允價值計量的資產或負債入賬，除非符合特定的對衝會計準則，否則公允價值變動應在收益中確認。

(I)套期保值會計：在建立套期保值關係之初，本公司正式指定並記錄本公司希望應用套期保值會計的套期保值關係以及為該套期保值所採取的風險管理目標和策略。文件包括對套期保值工具、套期保值項目或交易的識別，被套期保值風險的性質，以及實體將如何評估該套期保值工具在抵消套期保值項目現金流因套期保值風險而發生變化方面的有效性。此類套期保值預計將非常有效地實現抵消現金流的變化，並在持續的基礎上進行評估，以確定它們在指定的財務報告期內是否確實非常有效。

符合套期保值會計嚴格標準的合約被計入現金流套期保值。現金流對衝是對可歸因於特定風險的現金流變化的風險敞口的對衝。

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如果套期保值工具到期且不再符合套期保值會計標準或被公司撤銷指定，公司將停止現金流量套期保值會計。屆時，在權益中確認的套期保值工具的任何累計收益或虧損都將保留在權益中，直到預測的交易發生為止。當預測的交易發生時，套期保值工具的任何累計收益或虧損都會在損益表中確認。如果套期保值交易預計不再發生，在權益中確認的淨累計損益將作為衍生品虧損的組成部分轉移到本年度的淨利潤或虧損中。

(Ii)其他衍生工具：未被指定為對衝工具的衍生工具的公允價值變動在本期收益中列報。

對合資企業的投資：本公司在合資企業的投資採用權益會計方法核算。根據權益會計方法，投資按初始成本列報，並根據隨後的額外投資以及公司在收益或虧損和分配中的比例份額進行調整。當事件或情況顯示其於合營企業的投資的賬面價值可能並非暫時低於賬面價值的值時，本公司會評估該等投資的減值。如果估計公允價值低於賬面價值，並被視為非暫時性下降，賬面價值將減記至其估計公允價值，由此產生的減值將計入綜合經營報表。

近期會計公告：2020年3月，財務會計準則委員會發布了ASU第2020-04號，參考利率改革(主題848)：促進參考利率改革對財務報告的影響(ASU 2020-04)。ASU 2020-04為美國GAAP中關於合同修改和對衝會計的指導提供了臨時可選的便利和例外，以減輕與預期的市場過渡相關的財務報告負擔，從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和其他銀行間同業拆借利率過渡到2021年1月，FASB發佈了會計準則更新(ASU？)2021-01(主題848)，對2020年3月發佈的現行會計準則進行了修訂和澄清 (ASU？)2020-04年參考匯率改革。倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)等參考利率被廣泛用於各種金融工具和其他協議。ASU允許實體在以下情況下選擇某些可選的權宜之計和例外情況：對衍生品合約和受用於現金流貼現的利率變化影響的某些套期保值關係進行會計處理、計算差異保證金結算以及計算與全球金融市場正在進行的參考匯率改革活動(即貼現過渡)相關的價格調整利息。ASU 2020-04適用於2020年3月12日至2022年12月31日之間的任何時間，適用於所有實體；ASU 2021-01適用於所有實體，截止日期為2021年1月7日至2022年12月31日。該公司目前正在綜合財務報表和相關披露中評估這一標準的影響。

3.與關聯方的交易

經理為船舶提供廣泛的航運服務，如租賃、技術支持和維護、保險、諮詢、財務和會計服務，固定日費為每艘航次或定期租船440美元(除了四艘船，經理收取280美元的固定日費作為服務的一部分，由第三方經理提供)或每艘光船租船125美元(管理費) 和經紀佣金根據經理與公司之間的管理協議。經理已將部分船舶的技術管理分包給

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附屬船舶管理公司Brave Marine Corp.Inc.該公司為公司的船舶提供技術管理，每艘船收取固定的年費，由經理支付。此外，如有需要，經理會安排監督輪機員登船監督，而在十二個月期間內，當巡視超過五天時，每多收一天(監督費用)，則收取$500元(監督費用)。(2)如有需要，經理會安排輪機長在船上進行監督，並在十二個月期間內，當巡視超過五天時，額外收取$500的費用(監督費用)。

自2018年起，經理為公司的部分船隻提供船員管理服務。經理已將這些服務分包給附屬船舶管理公司--希臘曼寧海外公司(Hellen Manning Overseas Inc.)。Navis Marine Services Inc.)。公司每月向經理支付每艘船2500美元的固定費用(船員管理費)。

經理還在交換中擔任公司的買賣經紀人，佣金相當於船隻或公司總銷售或購買價格的1%。與購買的船舶有關的佣金(佣金和購買的船舶)計入發生的船舶成本。與已售出船舶(佣金和已售出船舶)有關的佣金包括在綜合業務表中。

除管理服務外，公司還向經理報銷首席執行官、首席財務官、內部審計師、副主席兼執行董事(截至2019年第三季度)和首席技術官(高管薪酬)的薪酬。

經理在2019年12月31日和2020年12月31日的經常賬户餘額分別為負債2,084,871美元和 3,701,903美元。該責任主要指管理人代表船東公司支付的款項。

此外，截至2019年12月31日和2020年12月31日，本公司擁有50.1%股權的實體的經常賬户餘額(附註7)分別為負債4958,250美元和957,958美元。負債主要代表公司代表這些實體收取的收入。

公司從經理處租賃辦公空間，併產生租金費用(租金費用)。

2016年1月25日，該公司與Brave簽訂了一項監督協議，監督其四艘新建船舶的建造，每艘船收取49萬歐元的固定費用(監督費)。2020年4月1日，本公司與Brave簽訂了一項新的監督協議，對附註5中討論的船舶的建造進行監督，監理費為390,000歐元。

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		截至十二月三十一日止的年度，
	操作説明書中的位置	2018		2019		2020
管理費	管理費與關聯方		7,027,195		5,730,910		5,599,351
經紀佣金	航次費用保險關聯方		2,037,917		1,788,543		1,799,209
警司費用	船舶運營費與關聯方		137,000		104,000		38,000
船員管理費	船舶運營費與關聯方		377,500		862,500		912,500
佣金-售出的船隻	出售船隻淨虧損		184,000		109,000		54,000
佣金-售出的船隻	減值損失		212,650
高管薪酬	一般和行政費用		1,210,036		1,118,491		994,840
租金費用	一般和行政費用		84,686		87,192		90,121


		十二月三十一日，
	資產負債表中的位置	2018		2019	2020
佣金-購買的船隻	網狀船舶		1,598,858			435,000
監理費	網狀船舶		1,790,789
監理費	建造中船舶的最新進展					210,970

2020年6月5日，公司與公司首席執行官家族成員的關聯公司簽訂了協議備忘錄，分別以24,000,000美元和19,500,000美元收購Eco Eco Alice和Eco Texiana船隻。這兩艘船分別於2020年9月30日和2020年6月19日交付給本公司。

4.庫存

合併資產負債表所列金額分析如下：


	十二月三十一日，
	2019		2020
掩體		1,112,667		2,152,601
潤滑劑		1,335,036		1,534,497

總計		2,447,703		3,687,098

5.建造和購置中的船舶預付款

隨附的綜合資產負債表所列金額主要是就本公司於2019年同意收購的一艘建造中的液化石油氣運輸船向造船公司預付款項。這艘名為生態暴雪的船於2021年2月5日交付給該造船公司，此前該公司向造船廠支付了總計23,152,125美元的分期付款。

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	船舶成本			累計折舊			上網本價值
餘額，2018年12月31日		1,105,413,815			(220,665,124	)		884,748,691
減值損失		(3,250,000	)		2,256,084			(993,916	)
處置		(14,561,832	)		3,653,193			(10,908,639	)
當年折舊					(37,693,733	)		(37,693,733	)

餘額，2019年12月31日		1,087,601,983			(252,449,580	)		835,152,403
加法		44,894,678						44,894,678
減值損失		(14,511,735	)		10,654,428			(3,857,307	)
處置		(6,500,000	)		100,378			(6,399,622	)
當年折舊					(37,455,093	)		(37,455,093	)
平衡，2020年12月31日		1,111,484,926			(279,149,867	)		832,335,059

2018年3月，該公司簽署了一份協議備忘錄，以4990,000美元的價格將船舶Legacy Gas 出售給一家獨立的第三方。這艘船，包括船上的庫存，被歸類為2018年第一季度持有的待售資產。因此，公司以賬面金額和公允價值中較低者減去與出售相關的成本來計量船隻，並在截至2018年12月31日的年度綜合運營報表中確認減值費用1,418,672美元。這艘船於2018年8月31日交付給她的新船東。

2018年3月31日，該公司決定尋求處置天然氣魔法船。由於這一決定，該船的未貼現經營現金流淨額沒有超過其賬面價值，本公司在截至2018年12月31日的綜合經營報表中確認並確認了1,937,822美元的減值費用。在截至2018年12月31日的年度的綜合經營報表中，該公司確認並確認了1,937,822美元的減值費用。2018年4月，該公司簽署了一份協議備忘錄，以8950,000美元的價格將該船出售給一家獨立的第三方。這艘船於2018年5月7日交付給她的新船東。

2018年4月，該公司簽訂了一份協議備忘錄，以3575,000美元的價格將Gas Evoluzione船出售給一家獨立的第三方。這艘船，包括船上的庫存，被歸類為2018年第二季度持有的待售資產。本公司截至2018年12月31日年度的綜合經營報表中確認的減值費用總額為604,774美元。這艘船於2018年8月28日交付給她的新船東。

2018年6月30日，該公司決定尋求處置Sikousis天然氣船。作為這一決定的結果，這艘船的未貼現淨營運現金流沒有超過其賬面價值，

F-18

2018年7月，該公司分別簽訂了三份協議備忘錄，將天然氣馬拉鬆(Gas Marathon)、天然氣誠意(Gas Resenity)和巴西天然氣(Gas Texiana)出售給獨立的第三方，總金額為12,700,000美元。這些船舶，包括船上的庫存，被歸類為2018年第三季度持有待售的船舶。在截至2018年12月31日的年度綜合經營報表中確認的減值費用總額為3,358,363美元。這些船隻分別於2018年10月13日、2019年1月28日和2019年2月13日交付給新船東。

本公司出售上述船隻，因協定售價對本公司而言是一個合適的機會，並因出售該等船隻而實現合計虧損763,925美元，該等虧損已計入本公司截至2018年12月31日止年度的綜合營運報表中，標題為“船隻銷售淨虧損” 。

於2019年第一季度，本公司與第三方投資者訂立了四項合資協議，據此，第三方投資者收購了本公司四家船舶擁有公司49.9%的股權，並共同擁有和共同控制了以下四艘船舶：Deffiance Gas Defiance船舶、Gas Shuriken船舶、Gas Haralumbers船舶和§Eco Lucidity船舶。由於本公司和第三方投資者對這些實體擁有共同控制權，這些協議在本公司的財務報表中作為股權投資入賬。因此，這些船隻在2018年第四季度被歸類為持有出售的資產。本公司以賬面金額和公允價值減去與交易相關的成本中較低者計量該等船隻，並在截至2018年12月31日止年度的綜合營運報表中確認減值費用3,189,858美元。

2019年9月，本公司簽訂了一份協議備忘錄，以10,900,000美元的價格將天然氣以太油輪出售給一家獨立的第三方。這艘船於2019年9月27日交付給她的新船東。

本公司決定處置上述船隻，因為商定的銷售價格對本公司來説是一個合適的機會，連同因向其新的船東交付Gas Resenity和Gas Texiana而產生的少量額外銷售成本，出售這些船隻總共實現了485,516美元的虧損，該虧損包括在本公司截至2019年12月31日止年度的綜合經營報表中，標題為#船舶銷售淨虧損截至 12月31日止年度，出售該等船隻的總虧損為485,516美元。

截至2019年12月31日，由於航運業普遍的狀況，該公司對其船舶進行了減值審查。減值審核的結果是，除兩艘船外，未貼現的營業現金流淨額超過了每艘船的賬面價值，因此本公司確認並記錄了993,916美元的減值損失，該損失在綜合經營報表的減值損失標題下列示。

截至2020年6月30日，由於航運業的普遍狀況，該公司對其船舶進行了減值審查。減值審核的結果是，除兩艘船外，未貼現的營業現金流淨額超過了每艘船的賬面價值，因此本公司確認並記錄了653,079美元的減值虧損，在綜合經營報表的減值虧損標題下列報。

2020年9月25日，公司決定尋求處置毒氣復仇II號船。由於這一決定，該船的未貼現淨營業現金流沒有超過其賬面價值，公司在其綜合報表中確認並確認了減值費用2,489,333美元。

F-19

由於協定售價對本公司而言是一個合適的機會，本公司出售上述船隻，並因出售該等船隻而錄得合計虧損1,134,854美元，該等虧損已計入本公司截至2020年12月31日止年度的綜合經營報表，標題為“船隻銷售淨虧損”。(B)本公司出售該等船隻的合計虧損為1,134,854美元，計入本公司截至2020年12月31日止年度的綜合經營報表，標題為“出售船隻淨虧損”。

截至2020年12月31日，由於航運業的普遍狀況，該公司對其船舶進行了減值審查。減值審核的結果是，除一艘船外，未貼現的營業現金流淨額超過了每艘船的賬面價值，因此本公司確認並記錄了714,895美元的減值虧損，在綜合運營報表的減值虧損標題下列報。

2020年的新增項目主要涉及購買生態愛麗絲號和生態特克西亞納號船(注3)以及安裝壓載水處理系統。

截至2020年12月31日，已提供36艘賬面價值798,061,787美元的船隻(2019年：34艘賬面價值787,185,762美元的船隻)作為抵押品，以擔保本公司的銀行貸款，如附註11所述。

7.對合資企業的投資

2019年第一季度，本公司與第三方投資者簽訂了四項合資協議，據此，第三方投資者以20,720,975美元收購了Spacegas Inc.、Financial Power Inc.、Cannes View Inc.和Colorado Oil and Gas Inc.的49.9%股權，這四家公司擁有本公司的四家船舶所有者公司，這些公司擁有的船隻包括Gas、Gas Shuriken、Gas Haralumbers和其餘50.1%的股權價值為20,804,025美元。該公司出資用於營運資金共計75.15萬美元。

2019年第三季度，戛納視圖公司和科羅拉多石油天然氣公司使用2019年7月9日簽訂的貸款協議的收益，根據其股權向公司和第三方投資者返還了14,696,900美元。退還公司的金額為7,363,147美元。

2019年5月22日，Frost Investments Corp Inc.根據馬紹爾羣島的法律註冊成立。Frost Investments Corp Inc. 以20，40萬美元收購了Eco Nebula號船，根據一項合資協議，該船由本公司(50.1%)和第三方投資者(49.9%)擁有。本公司按需要出資10,571,100美元，按其50.1%的股權比例，用於收購Eco Nebula船舶及營運資本用途。

2020年2月13日，公司與一家獨立的第三方簽訂了合資協議，目的是收購三艘中型氣體運輸船，併成立一家新的控股公司。新的控股公司MGC Aggregate Holdings Inc.成立，該公司擁有該公司51%的股權。根據這項合資協議，MGC Aggregate Holdings Inc.的子公司於2020年2月28日收購了兩艘中型天然氣運輸船Gaschem Hamburg和Gaschem Stade，並於2020年3月11日收購了一艘中型天然氣運輸船Gaschem Bremen，總價為8055萬美元。本公司出資41,998,500美元用於購買該等船隻及營運資金，按所需及按其51%股權比例計算。

F-20

本公司的風險敞口僅限於其在Spacegas Inc.、Financial Power Inc.、Cannes View Inc.、Colorado Oil and Gas Inc.、Frost Investments Corp Inc.和MGC Active Holdings Inc.(統稱為合資實體)的淨資產中的份額，與其在這些公司的股權比例。本公司按其持股比例分攤其在合營實體投資的損益、現金流及其他事項。根據管理協議，這些船舶由管理人管理，而其中三艘船在2020年也由第三方管理人管理。本公司對合資企業的投資採用權益法核算，因為本公司對合資實體擁有共同控制權。本公司不合併合資實體，因為本公司沒有控股財務權益。在確定是否分享對合資實體的經濟業績影響最大的合資實體的活動指導權時所考慮的重要因素和作出的判斷是，所有關於合資實體的經營和財務政策的重大商業決策都需要得到每個合資企業投資者的同意。

本公司部分股權會計投資的財務信息簡明摘要如下：


	2019年12月31日
	Spacegas Inc.		財權 Inc.		戛納景觀 Inc.		科羅拉多州石油和天然氣公司天然氣公司			弗羅斯特投資公司公司(Corp Inc.)
流動資產		2,237,644		1,745,681		2,560,065		2,265,263			13,693,747
非流動資產		13,221,364		13,229,810		14,532,274		12,801,053			20,396,424
流動負債		1,426,128		1,583,998		1,702,293		2,488,495			2,653,152
長期負債		5,530,995		5,530,995		7,792,274		6,818,237			10,757,210
收入		3,362,478		3,281,896		2,707,338		2,032,648			2,047,026
營業收入/(虧損)		1,122,467		477,559		872,331		(85,071	)		(370,748	)
淨收益/(虧損)		854,885		212,498		627,671		(303,415	)		(420,191	)


	2020年12月31日
	空格 Inc.		金融電源 Inc.		戛納觀 Inc.			科羅拉多州石油公司和Gas Inc.			霜凍投資公司(Corp Inc.)		MGC 咄咄逼人控股公司
	空格 Inc.		金融電源 Inc.		戛納觀 Inc.			科羅拉多州石油公司和Gas Inc.			霜凍投資公司(Corp Inc.)		MGC 咄咄逼人控股公司
流動資產		2,163,484		2,359,816		1,267,542			1,126,697			10,831,800		5,096,668
非流動資產		12,559,048		12,575,608		13,801,972			12,335,790			19,464,419		82,809,937
流動負債		1,118,776		1,491,243		1,440,769			2,688,747			2,575,067		8,315,433
長期負債		4,855,255		4,855,255		7,050,860			6,169,497			9,384,573		40,958,366
收入		3,222,037		3,481,799		2,764,359			2,704,455			6,866,426		18,409,814
營業收入/(虧損)		451,895		935,869		(645,197	)		(817,717	)		3,122,539		4,869,260
淨收益/(虧損)		246,616		728,428		(1,019,886	)		(1,155,342	)		2,656,770		3,882,812

F-21

2015年10月12日，從產品承運人Clean Thrasher(例如)的光船承租人那裏收到了736,000美元。(隱形獵鷹)，相當於三個月的租用期。2019年5月30日，向光船承租人支付了36.8萬美元。剩餘的368,000美元被保留下來，作為租給同一承租人的另一艘船隻的擔保。

(b)

2015年2月21日，從Aframax油輪的光船承租人那裏收到了1,820,700美元。(SPEKE？)，這相當於五個月的租用期。2018年3月7日光船租賃結束時，向承租人退還了1220700美元。剩餘的600,000美元作為2018年3月7日開始的新光船租賃的擔保。光船租賃在2020年結束，但由於糾紛，擔保仍在保留(注19)。

F-22


定期貸款		拉制金額		十二月三十一日，2019		2020
發行日期/ 再融資日期	到期日	拉制金額		十二月三十一日，2019		2020
2018年12月14日	2023年12月18日		14,094,184		11,894,184		9,694,184
2019年5月28日	2024年4月16日		11,000,000		10,360,000		9,080,000
2019年8月6日	2024年3月1日		27,675,000		21,900,000		18,600,000
2019年7月5日	2026年7月11日		22,230,000		21,436,071		18,260,357
2019年3月29日	2022年12月29日		25,458,432		18,237,048		13,701,816
2019年8月7日	2022年7月31日		50,225,000		29,025,000		25,420,000
2018年12月14日	2023年12月18日		9,480,000		8,680,000		7,880,000
2014年6月20日	2023年1月8日		20,925,000		14,180,000		12,760,000
2019年8月6日	2023年6月30日		67,200,000		47,595,000		43,635,000
2015年12月24日	2022年12月14日		22,400,000		16,426,688		14,933,360
2014年7月4日	2021年9月3日		22,750,000		15,843,750		14,218,750
2014年7月29日	2023年7月7日		25,350,000		16,371,875		14,259,375
(2017年12月7日)	2022年12月11日		22,275,000		16,765,000		14,010,000
2016年5月18日	2025年12月31日		65,650,000		56,945,940		52,842,620
2017年3月1日	2026年4月17日		70,787,500		62,568,747		57,512,495
2020年6月17日	2026年6月19日		11,505,000				11,121,500
2020年4月30日	2026年10月7日		15,600,000				15,600,000

總計					368,229,303		353,529,457
長期債務的當期部分					41,421,346		41,161,686
長期債務					326,807,957		312,367,771

債務總額					368,229,303		353,529,457
遞延財務費用的當期部分					685,790		613,794
遞延財務費用非流動					1,560,055		1,118,450

遞延財務費用總額					2,245,845		1,732,244

債務總額					368,229,303		353,529,457
減去：遞延財務費用總額					2,245,845		1,732,244

總債務，扣除遞延財務費用後的淨額					365,983,458		351,797,213
減去：長期債務的當前部分，減去遞延融資的當前部分費用					40,735,556		40,547,892

					325,247,902		311,249,321

2021年1月11日，本公司與一家銀行簽訂了一項定期貸款，為日期為2019年8月7日的現有定期貸款進行再融資。新的定期貸款最高可達2500萬美元，將分20個季度連續償還，第一期從提款後三個月開始償還。與前一筆金額為14,260,000美元的貸款相關，期限少於一年的債務已根據美國公認會計準則(US GAAP)呈列為長期債務，因為本公司通過上文討論的2021年1月簽訂的定期貸款對這些債務進行了長期再融資。

2021年1月19日，本公司與一家銀行簽訂了一項定期貸款，為日期分別為2014年7月4日、2014年6月20日和2015年12月24日的現有定期貸款進行再融資。新的定期貸款最高可達45,000,000美元，將連續28個季度償還，第一期在提款後三個月開始償還。由於本公司通過上文討論的2021年1月簽訂的定期貸款對這些債務進行了長期再融資，因此與前一筆貸款相關的期限少於一年的債務總額為13,627,078美元，已根據美國公認會計準則(US GAAP)呈報為長期債務。本公司通過上文討論的2021年1月簽訂的定期貸款對這些債務進行了長期再融資。

F-23

上述貸款一般每季度或每半年償還一次，到期日支付氣球付款，並以相關船舶的優先抵押作為擔保，外加船舶保險、收益以及貸款人的運營和留存賬户的轉讓，以及作為船舶所有者的船東公司的擔保。定期貸款包含財務契約，要求公司確保：

抵押船舶的總市值在任何時候都超過定期貸款定義的未償還金額的一定百分比，從120%到135%不等，

本公司的槓桿率定義為總債務現金淨額，不得超過調整後總資產市值的80%。

本公司息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)(定義見貸款協議)與利息費用的比率始終大於2.5：1。

本公司至少一定比例的股份將始終由Vafias家族成員擁有，

本公司應每月在相關銀行的收益賬户中維持1,308,971美元的現金餘額，這是下一次分期付款和相關利息的比例金額，外加12,015,820美元的最低總現金餘額。

借款人在任何滾動 12個月期間支付的股息不得超過公司自由現金流的50%。

截至2020年12月31日，未償還貸款的利率基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加，保證金從2.15%到3.00%不等。上述未償還貸款在適用期間的平均利率(包括保證金)為：

截至2018年12月31日的年度：5.34%

截至2019年12月31日的年度：4.91%

截至2020年12月31日的年度：3.58%

截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，上述貸款的銀行貸款利息支出分別為22,150,386美元，19,999,902美元和12,116,941美元。其中，在截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的幾年中，零金額分別為97,620美元和168,344美元，作為在建船舶預付款的一部分。利息扣除資本化利息後的費用計入綜合經營報表的利息和財務成本。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日止年度，遞延融資費用的攤銷金額分別為858,582美元、885,191美元和698,364美元，並計入綜合營業報表中的利息和融資成本。

截至2020年12月31日，本公司遵守了所有債務財務契約。

截至2020年12月31日，上述貸款下可提取的金額為18850000美元。在考慮到再融資安排後，在2020年12月31日之後，上述貸款的年度本金如下：


十二月三十一日，	金額
2021		41,161,686
2022		72,773,038
2023		65,392,513
2024		34,928,954
2025		53,314,974
此後		85,958,292

總計		353,529,457

F-24

該公司使用利率掉期來管理利率風險敞口。利率互換有效地將公司債務的一部分從浮動利率轉換為固定利率。該公司是六家公司的一方浮動到固定於2020年12月31日與各主要金融機構的利率掉期 (2019年：9次掉期)，涵蓋截至2020年12月31日的名義金額總計81,072,250美元(2019年：111,789,084美元)，據此支付固定利率並獲得基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率。這些協議不包含槓桿功能。截至2020年12月31日，自成立以來，有6份衍生品合約(2019年：6份合約)符合對衝會計條件。

下表顯示了截至2019年12月31日和2020年12月31日本公司利率互換安排的相關信息。


	有效日期	終端日期	固定費率 (公司支付)			浮動匯率 (公司接收)	公允價值資產/ (責任) 十二月三十一日， 2019			概念上的金額十二月三十一日， 2019		公允價值資產/ (責任) 十二月三十一日， 2020			概念上的金額十二月三十一日， 2020
交換1	2015年9月30日	2020年9月30日		2.60	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	(37,567	)	$	6,816,917
交換2	2015年9月30日	2020年9月30日		1.69	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	4,938		$	6,816,917
交換3	2015年10月2日	2020年10月2日		1.54	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	25,443		$	8,600,000
交換4	2015年11月4日	2021年8月4日		1.52	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	22,838		$	7,921,875	$	(69,821	)	$	7,109,375
交換5	2015年12月3日	2021年9月3日		1.55	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	16,906		$	7,921,875	$	(71,626	)	$	7,109,375
交換6	2017年8月16日	2025年5月16日		2.12	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	(249,020	)	$	13,711,250	$	(857,234	)	$	12,695,750
交換7	2018年3月12日	2022年12月11日		2.74	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	(419,160	)	$	16,765,000	$	(598,572	)	$	14,010,000
交換8	2018年4月10日	2025年12月11日		2.74	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	(1,369,934	)	$	29,524,000	$	(2,682,391	)	$	27,452,000
交換9	2019年2月16日	2024年2月16日		2.89	%	3個月美元倫敦銀行同業拆息	$	(580,136	)	$	13,711,250	$	(961,267	)	$	12,695,750
總計							$	(2,585,692	)	$	111,789,084	$	(5,240,911	)	$	81,072,250

下表列出了綜合資產負債表中反映的衍生品公允價值的位置和金額，以及作為累計其他全面虧損的組成部分在綜合經營表或綜合資產負債表中反映的衍生產品頭寸損益的信息。

金融工具的表格披露情況如下：

指定為

套期保值工具

資產負債表位置

十二月三十一日，

2019

2020

資產
衍生品

負債
衍生品

資產
衍生品

負債
衍生品

利率互換協議

非流動資產折算衍生品公允價值

39,744

利率互換協議

流動負債--衍生品公允價值

141,447

利率互換協議

非流動負債；衍生工具公允價值

2,618,250

5,099,464

指定為對衝工具的衍生工具總額

39,744

2,618,250

5,240,911

F-25


衍生品未被指定為對衝工具	損益位置公認的	截至十二月三十一日止的年度，
衍生品未被指定為對衝工具	損益位置公認的	2018	2019			2020
利率互換從保監處重新分類	衍生品損失			84,966			60,954
利率互換：公允價值變動	衍生品損失			(327,147	)		7,186
利率互換扣除已實現收入/(費用)	衍生品損失			134,631			(119,116	)

衍生品總虧損				(107,550	)		(50,976	)


指定為套期保值的衍生品工具	(虧損)/收益的位置公認的	截至十二月三十一日止的年度，
指定為套期保值的衍生品工具	(虧損)/收益的位置公認的	2018			2019		2020
利率互換損失從保監處重新分類(有效部分)	衍生品損失		(11,982	)
利率互換收益/(虧損)從保監處重新分類(有效部分)	利息和融資成本					67,424		(1,190,400	)

衍生品總虧損			(11,982	)		67,424		(1,190,400	)

合併資產負債表中的累計其他綜合收益/(虧損)由現金流量套期保值的未實現損益組成，分析如下：


	未實現收益/ 現金流(虧損) 模糊限制語
餘額，2018年1月1日		617,895
公允價值利息掉期合約變動的有效部分		56,084

餘額，2018年12月31日		673,979
公允價值利息掉期合約變動的有效部分		(2,848,056	)
重新分類調整		(84,966	)

餘額，2019年12月31日		(2,259,043	)
公允價值利息掉期合約變動的有效部分		(2,632,826	)
重新分類調整		(60,954	)

平衡，2020年12月31日		(4,952,823	)

F-26

金融工具的公允價值和信用風險集中：可能使公司面臨高度集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物、限制性現金、貿易和其他應收賬款、應收債權、應付關聯方、應付貿易賬款和應計負債。該公司通過對其客户的財務狀況進行持續信用評估來限制其應收賬款的信用風險並且通常不需要其應收賬款的抵押品。該公司將其現金和現金等價物、定期存款和其他投資存放在高信用質量的金融機構。公司對這些金融機構的相對信用狀況進行定期評估。如果衍生工具的交易對手不履行義務，本公司將面臨信用風險；然而，本公司通過與信用評級較高的交易對手進行交易來限制其風險敞口。由於該等金融工具的短期性質，現金及現金等價物、限制性現金、貿易及其他應收款項、應收債權、應付予關連方的債權、應付貿易賬款及應計負債的賬面價值乃對其公允價值的合理估計。現金和現金等價物以及限制性現金被視為1級項目，因為它們代表短期到期日的流動資產。長期銀行貸款的公允價值是根據向本公司提供的剩餘期限相同的類似債務的當前利率估計的。由於浮動利率，它們的賬面價值接近其公允市場價值, 成為倫敦銀行間同業拆借利率。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在貸款的全部期限內以通常報價的間隔可觀察到，因此根據公允價值層次結構，浮動利率貸款被視為2級項目。此外，本公司在釐定衍生工具的公允價值時，會考慮各交易對手的信譽。本公司的利率互換協議按公允價值記錄。利率互換的公允價值是根據基於市場的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)互換收益率曲線，使用貼現現金流方法確定的。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在整個掉期期限內以通常報價的間隔可觀察到，因此被視為二級項目。

公允價值披露：本公司已根據指引規定的公允價值等級對按公允價值入賬的資產和負債進行分類。公允價值層級如下：

第1級：相同資產或負債的活躍市場報價。

第2級：市場數據證實的可觀察到的基於市場的投入或不可觀察到的投入。

第三級：未經市場數據證實的不可觀察到的投入。

下表列出了在經常性基礎上計量的資產和負債的公允價值，這些資產和負債根據截至2019年12月31日對估值的重大投入的最低水平分類：


	公允價值自.起十二月三十一日， 2019			公允價值計量使用
描述	公允價值自.起十二月三十一日， 2019			報價處於活動狀態市場：雷同資產 (1級)	意義重大其他可觀測輸入量 (2級)			意義重大看不見的輸入量 (3級)
資產/(負債)：
利率互換協議		70,125				70,125
利率互換協議		(2,655,817	)			(2,655,817	)

總計		(2,585,692	)			(2,585,692	)

F-27


	公允價值自.起十二月三十一日， 2020			公允價值計量使用
描述	公允價值自.起十二月三十一日， 2020			報價處於活動狀態市場：雷同資產 (1級)	意義重大其他可觀測輸入量 (2級)			意義重大看不見的輸入量 (3級)
資產/(負債)：
利率互換協議		(5,240,911	)			(5,240,911	)

總計		(5,240,911	)			(5,240,911	)

下表列出了在非經常性基礎上計量的資產的公允價值，這些資產根據估值中重要投入的最低水平分類：


	公允價值自.起十二月三十一日， 2019		公允價值計量使用
描述	公允價值自.起十二月三十一日， 2019		報價處於活動狀態市場：雷同資產 (1級)	意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)	損損損失
持有和使用的長期資產		6,000,000			6,000,000			(993,916	)

總計		6,000,000			6,000,000			(993,916)

根據截至2019年12月31日進行的減值分析，本公司的兩艘船舶(持有和使用)減記至本公司根據從獨立第三方船舶經紀處獲得的船舶估值確定的估計公允價值，該估值主要基於最近艘類似船舶的買賣交易，因此減值費用為993,916美元。


	公允價值自.起六月三十日， 2020		公允價值計量使用
描述	公允價值自.起六月三十日， 2020		報價處於活動狀態市場：雷同資產 (1級)	意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)	損損損失
持有和使用的長期資產		3,000,000			3,000,000			(305,607	)

總計		3,000,000			3,000,000			(305,607)

F-28

根據截至2020年6月30日進行的減值分析，公司的一艘船舶(持有和使用)減記至本公司根據從獨立第三方船舶經紀處獲得的船舶估值確定的估計公允價值，該估值主要基於最近類似船舶的買賣交易，因此減值費用為305,607美元。2020年7月1日至2020年12月31日期間記錄的折舊為170,884美元，該船在截至2020年12月31日的合併資產負債表中按新的視為成本減去折舊2,829,116美元列示。


	公允價值自.起十二月三十一日， 2020		公允價值計量使用
描述	公允價值自.起十二月三十一日， 2020		報價處於活動狀態市場：雷同資產 (1級)	意義重大其他可觀測輸入量 (2級)		意義重大看不見的輸入量 (3級)	損損損失
持有和使用的長期資產		3,500,000			3,500,000			(714,895	)

總計		3,500,000			3,500,000			(714,895)

根據截至2020年12月31日進行的減值分析，本公司的一艘船舶(持有和使用)減記至本公司根據從獨立第三方船舶經紀處獲得的船舶估值確定的估計公允價值，該估值主要基於最近艘類似船舶的買賣交易，因此減值費用為714,895美元。

13.股本、庫存股及附加實收資本

合併資產負債表中顯示為額外實收資本的金額，代表股東為收購本公司船舶或投資本公司普通股所支付的款項。

2019年5月23日，公司董事會批准延長現有股票回購計劃，額外金額10,000,000美元用於回購公司普通股。截至2019年12月31日止年度，本公司完成回購540,910股股份，每股平均價格為3.40美元。在截至 2020年12月31日的年度內，公司完成了359,792股股票的回購，平均價格為每股2.81美元。這些股份由本公司作為庫存股持有。截至2018年12月31日止年度，本公司並無回購其普通股。

2020年3月31日，該公司宣佈開始投標，以每股2.10美元的價格，使用現金和現金等價物提供的資金購買最多4,761,904股股票。這一收購要約於2020年4月28日到期，1,366,045股被回購。回購的股票被取消。

14.股權補償計劃

2015年，公司股東和董事會通過了股權補償計劃，取代了公司於2007年通過並於2015年到期的前一項股權補償計劃(2007年到期)，根據該計劃，公司的員工、董事或其他為公司或其子公司提供重要服務的個人或實體有資格獲得基於股票的獎勵，包括限制性股票、限制性股票單位、非限制性股票、獎金股票、股票業績和股票增值權。本計劃由本公司董事會薪酬委員會管理，根據本計劃保留的普通股總股數不能超過授予任何獎勵時公司已發行和已發行普通股股數的10%。本公司董事會可隨時終止本計劃。截至2020年12月31日，自2007年第三季度首次授予以來，根據2007計劃共授予555,479股限制性股票，根據該計劃授予的獎勵為264,621股。

F-29

2018年8月23日，本公司根據該計劃向本公司首席執行官、本公司董事會非執行成員和經理的員工授予了264,621股股非既有限制性股票。授予的每股股票的公允價值為3.59美元，相當於當日公司普通股的市值。2019年8月23日歸屬的限制性股票，即授予日期後一年。

所有未歸屬的限制性股份均以購股權持有人繼續擔任本公司僱員或董事直至適用歸屬日期為條件。在沒收任何限售股份前，承授人有權就該等限售股份投票、收取及保留就該等限售股份支付的所有定期現金股息及行使所有其他權利，惟本公司將保留保管就該等限售股份作出或宣佈的定期現金股息以外的所有分派。

本公司支付所有限制性股票的股息，無論這些股票是否已歸屬，員工沒有義務在僱傭終止時返還股息。本公司於截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度並無派發任何股息。

管理層選擇了關於確認分級歸屬的限制性股票獎勵的基於股票的薪酬費用的加速方法，因為它認為這種方法能更好地將費用與收到的利益相匹配。

截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日止年度的既得股和非既得股的股票薪酬支出分別為338,356美元、611,644美元和零，並計入綜合運營報表的一般和行政費用標題下。截至2019年12月31日和2020年12月31日，沒有非既得股存在。

基於每個歸屬日期的收盤價，截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度內歸屬股票的總公允價值分別為零、844,141美元和零。

15.每股收益/(虧損)

每股基本收益的計算方法是將普通股股東可獲得的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均數。稀釋後的每股收益使所有可能稀釋的證券生效。公司所有股份(包括根據該計劃發行的非既得性限制性股票) 平等參與股息分配和未分配收益。

本公司採用兩級法計算每股收益(EPS)，因為包含不可沒收股息權利的未歸屬股票支付獎勵是參與證券。在按照兩級法計算基本每股收益時，從淨收入中扣除期內宣佈的非既有限制性股票的股息和分配給非既得股票的未分配收益。基本普通股每股盈利的分母不包括任何未歸屬股份，因此在基於時間的歸屬限制到期之前，該等股份不被視為已發行股份。

為了計算稀釋後的每股收益，期內宣佈的非既有限制性股票的股息和分配給非既有股票的未分配收益不會從報告的淨收入中扣除，因為此類計算假設非既有限制性股票從授予日起全部歸屬。

F-30


	截至十二月三十一日止的年度，
	2018			2019			2020
分子
淨(虧損)/收益		(12,276,520	)		2,093,124			11,984,485
減去：分配給未歸屬股票的未分配收益					(8,922	)

淨(虧損)/普通股股東應佔收益，基本		(12,276,520	)		2,084,202			11,984,485

分母

加權平均流通股、基本股數和稀釋股數		39,860,563			39,800,434			38,357,893

(虧損)/每股收益，基本和稀釋後		(0.31	)		0.05			0.31

非既得、參與的限制性普通股沒有分擔虧損的合同義務，因此被排除在截至2018年12月31日的年度的每股基本虧損計算之外。

本公司在計算截至2018年12月31日其普通股的攤薄每股收益時，剔除了264,621股非既得股獎勵的攤薄影響，因為它們是反攤薄的。

16.收入

所附合並業務報表中的金額分析如下：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2018		2019		2020
定期包機收入		104,099,818		97,249,537		101,837,425
光船收入		24,646,311		21,764,102		16,876,956
航次租船收入		34,266,082		24,018,198		25,161,401
其他收入		1,317,991		1,227,475		1,127,239

總計		164,330,202		144,259,312		145,003,021

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日止年度，本公司與航次包機相關的滯期費收入分別為470萬美元、200萬美元和240萬美元，包含在上表中的航次包機收入中。

截至2019年12月31日和2020年12月31日，本公司分別確認了118,246美元和309,608美元的合同履行成本，其中主要代表開始裝載之前與本公司航程包機相關的燃料油費用。這些成本記錄在合併資產負債表中的其他流動資產中。

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，與公司航次包機未交付履約義務相關的收入分別為821,577美元、439,135美元和1,353,290美元。該公司分別在2019年、2020年和2021年第一季度將這些金額確認為收入。

在2014年簽訂的定期租船合同中，有四份還授予承租人在定期租船期間期間按約定價格購買各自船隻的選擇權，按比例每年按固定金額減少，直至2022年定期租船期滿。

F-31


	截至十二月三十一日止的年度，
船舶運營費用	2018		2019		2020
船員工資及相關費用		36,628,082		30,874,618		32,073,496
保險		2,068,485		2,162,523		1,889,041
維修保養		7,359,816		5,677,033		6,590,006
備件和消耗品		8,907,211		7,783,902		7,990,022
雜費		5,471,184		3,088,018		4,752,656

總計		60,434,778		49,586,094		53,295,221

18.入息税

根據公司註冊和/或船舶登記所在國家的法律，這些公司不應對國際航運收入徵税，但應繳納註冊税和噸位税，這些税已列入綜合經營報表中的船舶運營費用。

根據《美國國税法》(The Code Of The United States)，如果經營船舶的公司滿足某些要求，則來自船舶國際業務的美國來源收入一般可免税。除其他事項外，為了有資格獲得這項豁免，運營船舶的公司必須在給予美國公司同等豁免所得税的國家註冊。該公司所有的船舶運營子公司都滿足這些初始標準。此外，根據的定義，這些公司必須由註冊國家或給予美國公司同等豁免的其他外國居民個人持有50%以上的股份。這些公司目前還滿足50%以上受益所有權的要求。

此外，本公司管理層相信，根據一項適用於船舶營運公司由本公司等上市公司實益擁有的情況的特別規則，根據成交量及本公司股份的預期廣泛持有所有權，亦可滿足超過50%的實益所有權要求，但不能保證未來仍會如此，因為繼續遵守此規則受本公司無法控制的因素影響。

19.承擔及或有事項

公司預計在其正常業務過程中會不時受到法律訴訟和索賠的影響，主要是人身傷害和財產傷亡索賠。這類索賠即使缺乏可取之處，也可能導致大量財政和管理資源的支出。在2020年期間，我們的Aframax油輪Stealth Berana因船隻承租人聲稱與向公司交還船隻有關的損失而被捕。本公司根據租船合同協議的規定對根據租船合同協議產生的所有爭議進行仲裁，包括承租人的索賠。為了迅速將船隻從扣押中解救出來，公司為承租人的索賠提供了擔保，向代管賬户支付了1,473,000美元。截至2020年12月31日，這一金額在合併資產負債表中的非流動限制性現金項下列示。本公司無法預測此案的結果及其對本公司財務狀況、經營業績或流動資金的最終影響。因此，公司沒有為與此案有關的損失建立任何準備金。

本公司已向各自的銀行保證履行由Spacegas Inc.、Financial Power Inc.和MGC Active Holdings Inc.簽訂的貸款協議(注7)。這些實體擁有的船隻已被提供作為抵押品，以確保達成這些貸款協議。合計

F-32

截至2020年12月31日，Spacegas Inc.、Financial Power Inc.和MGC Active Holdings Inc.的未償還貸款餘額和應計利息分別為57,985,000美元和194,144美元。本公司認為上述貸款協議存在極小的違約可能性，因此沒有為與此相關的損失建立任何撥備。關於MGC Aggregate Holdings Inc.簽訂的貸款協議所提供的擔保，擁有MGC Aggregate Holdings Inc.49%股權的合資方向本公司提供了相當於MGC Aggregate Holdings Inc.未償還貸款餘額49%的反擔保。截至2020年12月31日，MGC Aggregate Holdings Inc.的未償還貸款餘額和應計利息總額分別為46,875,000美元和153,320美元。

根據截至2020年12月31日承諾的船舶不可取消、定期和光船租賃合同，未來最低合同租賃收入(佣金總額)在2021年期間為56,188,663美元，2022年期間為12,226,819美元，2023年期間為3,833,508美元，2024年期間為1,543,100美元。

本公司對Eco Blizzard船(注5)未來分期付款的未償還承諾如下：


12月31日	金額
2021		23,152,125
總計		23,152,125

20.公司以承租人身份承租

2014年11月和12月，該公司出售了Gas Premier和Gas Cathar兩艘船，共獲利780,695美元。公司簽訂了光船租賃協議，租回船隻，租期為四年。返租協議作為營業租賃入賬，銷售收益已遞延，並將攤銷至四年租賃期內的收入。截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的年度，攤銷金額分別為190,087美元、零和零，並計入綜合營業報表中的租船費用。截至2018年、2019年和2020年12月31日止年度，與船隻光船租賃相關的租賃支出分別為3,434,250美元、1,560,000美元和318,606美元，並計入綜合運營報表中的租船費用。

該公司租用船隻以補充其船隊，並在定期包租和航次包租中僱用這些船隻。定期租入合同的租賃期限從1年到5年不等。公司選擇了ASC 842的實際權宜之計，允許將初始租賃期限為一年或以下的定期租入合同排除在經營租賃之外使用權在我們的合併資產負債表中確認的資產和租賃負債。公司確認了經營租賃使用權租期在一年以上的定期租入合同，在租賃開始時，合併資產負債表中的資產和相應的租賃負債。本公司將繼續在租賃期內以直線方式在綜合運營報表中確認所有船舶運營租賃的租賃支付為租船租金費用。

根據ASC 842，租賃被分類為融資或經營安排，這種分類會影響實體損益表中費用確認的模式和分類。對於經營性租賃，ASC 842要求在實體的損益表中確認單個租賃費用，該費用的計算方法是在租賃期內分配租賃成本，通常是以直線為基礎。使用權資產代表在租賃期內使用標的資產的權利，而相關租賃負債代表根據租賃協議的合同條款支付租賃款項的義務。

本公司將截至2019年1月1日的5.6%增量借款利率用於本公司記錄經營租賃的租賃合同使用權資產及相應的租賃負債。

F-33

本公司對一艘船舶有一份定期租入合同，截至採用ASC 842之日起租賃之日已超過12個月。本合同涉及對2016年12月16日簽署的現有天然氣管道光船租賃協議的修訂，導致租賃期從交貨日起延長至5年零3個月，即至2020年3月，月租為13萬美元。

本公司於2018年就Astrid和Kazak 船舶簽訂了兩份為期12個月的定期租入合同。截至2019年12月31日的年度，與這些船舶的定期租賃相關的租賃付款為4,708,988美元，並計入運營綜合報表中的租賃費用(2018年：2,906,617美元)。

寫字樓租賃

2019年1月，本公司與關聯方續簽了辦公空間租賃合同(附註3)，租期至2020年12月，每月金額為6,500歐元(7,345美元)。本公司將寫字樓租賃確定為經營租賃，並在截至2019年1月1日和2019年12月31日的綜合資產負債表中計入經營租賃使用權資產中的相關使用權資產和經營租賃負債中的租賃負債，並在截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的綜合經營表中計入一般和行政費用中的租賃費用(附註3)。

ASC 842項下的租賃披露

經營租賃使用權截至2019年12月31日和2020年12月31日的資產和租賃負債如下：


描述	資產負債表中的位置	十二月三十一日， 2019		十二月三十一日， 2020
非流動資產：
包租合同超過12個月	經營租賃使用權資產	$	386,388	$
寫字樓租約	經營租賃使用權資產		86,744

		$	473,132	$

負債：
包租合同超過12個月	經營租賃負債的當期部分	$	386,388	$
寫字樓租約	經營租賃負債的當期部分		86,744

租賃負債--流動部分		$	473,132	$

經營租賃使用權資產及經營性租賃負債指租賃剩餘期限的租賃付款現值。

F-34


描述	操作説明書中的位置	2019		2020
包租合同的租賃費不超過12個月	租船費用	$	4,708,988
包租合同超過 12個月的租賃費	租船費用		1,560,000		318,606

	租船總費用		6,268,988		318,606

寫字樓租賃的租賃費用	一般和行政費用		87,192		90,121
包租合同的分租收入超過 12個月*	收入		3,091,390		860,227

*	分租收入僅代表包租合同超過12個月所賺取的定期包機收入。在截至2019年12月31日的年度綜合運營報表中記錄在收入中的同一租入合同的航次包機賺取的額外收入為482,879美元(2020年：零)。此外，在截至2019年12月31日的年度綜合運營報表中，還有從包租合同中賺取的12個月或少於個月的定期包租收入。在截至2020年12月31日的一年裏，沒有這樣的合同存在。

截至2020年12月31日的年度，期限超過12個月的運營租賃支付的現金為408,727美元(2019年：1,647,192美元)。

本公司在截至2019年12月31日及2020年12月31日止年度並無訂立任何超過12個月的經營租約作為承租人。此外，截至2020年12月31日，本公司作為承租人的經營租約沒有未償還的情況。

超過12個月的經營租約的加權平均剩餘租期為7.5個月。截至2019年12月31日，加權平均貼現率為5.6%。

下表提供了截至2019年12月31日以未打折方式支付的租賃總金額包租合同和超過12個月的寫字樓租賃：


年	包機合同金額更大多於12個月			寫字樓租約			總運營量租契
採用時的貼現率		5.6	%		5.6	%		5.6	%
2020(未打折租賃付款)	$	390,000		$	88,140		$	478,140

		390,000			88,140			478,140

租賃負債現值		386,388			86,744			473,132
租賃負債--短期		386,388			86,744			473,132

租賃總負債		386,388			86,744			473,132

基於增量借款利率的折扣(未貼現的租賃付款與租賃負債現值之間的差額)	$	3,612		$	1,396		$	5,008

F-35

本説明書中所提及的？公司、？WE、？OUR、？？或？US？是指StealthGas Inc.。此處使用但未定義的定義術語與本説明書所示的Form 20-F年度報告中賦予它們的含義相同。在本説明書中使用但未定義的定義術語與本説明書所示的Form 20-F年度報告中賦予它們的含義相同。

StealthGas Inc.的普通股，每股票面價值0.01美元(普通股)是根據修訂後的1934年證券交易法第12節註冊的公司唯一的證券。公司的優先股、每股票面價值0.01美元的優先股(優先股)都沒有這樣登記。本説明並未描述本公司股本的所有方面，並受本公司經修訂及重新修訂的公司章程及本公司經修訂及重新修訂的現行章程的條文所規限，並受其整體規限，該等條文均為現行有效，並以引用方式併入本公司20-F表格的年報中作為證物，本説明作為附件2.1存檔於該年報。

股本

根據我們的公司章程，我們的法定股本包括5,000,000股優先股，每股面值0.01美元，均未發行或已發行的普通股，每股面值0.01美元，其中已發行43,183,684股，包括本公司回購並作為庫存股持有的5,325,247股，以及截至2020年12月31日和2021年4月1日的37,858,437股已發行和繳足股款。我們所有的股票都是登記的。2020年，我們通過投標要約回購了1,725,837股普通股，其中包括2020年4月回購的1,366,045股普通股，但被取消。

普通股

普通股的每一股流通股使股東有權對提交股東表決的所有事項投一票。根據可能適用於任何已發行優先股的優惠，普通股持有者有權按比例從可用於股息的合法資金中按比例獲得董事會宣佈的所有股息(如果有的話)。普通股持有人沒有轉換、贖回或優先認購我們任何證券的權利。所有普通股的流通股均為全額繳足，且在本次發行中出售的股份在發行和支付時將是全額繳足和免税的。普通股持有者的權利、優先權和特權受制於我們未來可能發行的任何優先股持有者的權利。

空白支票優先股

分紅

任何股息的宣佈和支付均由我們的董事會酌情決定。股息支付的時間和金額將取決於我們的收益、財務狀況、現金需求和可用性、我們貸款協議或其他融資安排中的限制、馬紹爾羣島法律中影響向股東支付股息的條款以及其他因素。由於我們是一家控股公司，除了子公司的股票外沒有其他任何物質資產，我們支付股息的能力將取決於我們子公司的收益和現金流以及它們向我們支付股息的能力。馬紹爾羣島法律一般禁止支付盈餘以外的股息，或者在公司破產或支付股息後將破產的情況下支付股息。

根據我們現有信貸安排的條款，只要股息和股票回購金額不超過本公司自由現金流(如我們的信貸協議所定義)的50%，並且我們沒有拖欠這些信貸安排中包含的其他契約，我們一般可以在任何12- 個月期間宣佈或支付現金股息。見項目3.關鍵信息和風險因素以及與我們普通股相關的風險？我們可能不會為我們的普通股支付股息。

法團章程及附例

我們的目的是從事公司現在或將來可能根據馬紹爾羣島商業公司法(BCA)組織的任何合法行為或活動。我們的公司章程和章程不會對我們股東的所有權施加任何限制。

根據我們的章程，年度股東大會將在我們董事會選擇的時間和地點舉行。會議可能在馬紹爾羣島內外舉行。董事會可以召開特別會議。我們的董事會可以在任何會議日期之前的15至60天內設定一個創紀錄的日期，以確定有資格在會議上收到通知和投票的股東。

董事們。我們的董事是由有權在選舉中投票的股份持有人在股東大會上以多數票選出的。沒有關於累積投票的規定。

董事會經全體董事會過半數表決，可以變更董事人數。每名董事的任期均為，直至其繼任者正式當選並具備資格為止，但如其去世、辭職、免職或提前終止任期，則不在此限。董事會有權確定應支付給董事會成員的出席任何會議或向我們提供服務的金額。

持不同政見者享有評估和付款的權利。根據BCA，我們的股東有權對各種公司行為持異議，包括對我們所有或幾乎所有資產的任何合併或出售，而不是在我們的正常業務過程中進行的，並獲得支付其股份的公允價值。然而，根據bca，持不同意見的股東收取其股份公允價值付款的權利不適用於任何類別或系列股票的股票，這些股票或股票的存託憑證在確定有權收到合併或合併協議通知並有權在股東大會上投票的記錄日期，或者(I)在證券交易所上市或獲準在交易商間報價系統進行交易，或者(Ii)被記錄在案的股東，是(I)在證券交易所上市或被允許在交易商間報價系統進行交易的，或者(Ii)被記錄在案的股東有權在股東大會上收到合併或合併協議的通知並在會議上投票，或者(Ii)被允許在交易商間報價系統中交易，或者(Ii)在股東大會上有權收到合併或合併協議的通知並在股東大會上投票。如果合併不需要尚存公司的股東投票批准，則持不同意見的股東收取其股份公允價值付款的權利不得用於在合併中倖存的組成公司的任何股票。在我們的公司章程有任何進一步修訂的情況下，如果修訂改變了有關股份的某些權利，股東也有權對其股份提出異議並獲得付款。持不同意見的股東必須遵循BCA中規定的程序才能收到付款。如果我們和任何持不同意見的股東未能就股票價格達成一致，BCA程序包括在我們的馬紹爾羣島辦事處所在的馬紹爾羣島司法巡迴法院提起訴訟。持不同意見的股東的股份價值由法院在參考後確定，如果法院選擇這樣做的話。, 法院指定的鑑定師的建議。

我國憲章文件中的反收購條款。我們的公司章程中的幾項條款可能具有反收購效力。這些條款旨在避免代價高昂的收購戰，降低我們對控制權敵意變更的脆弱性，並增強我們的董事會在任何主動收購我們的要約中最大化股東價值的能力。然而，以下概述的這些反收購條款也可能阻止、推遲或阻止(1)股東可能認為符合其最佳利益的要約、委託書競爭或其他方式對我們公司的合併或收購，以及(2)罷免現任高級管理人員和董事。

空白檢查優先股。根據我們的公司章程條款，我們的董事會有權發行最多5,000,000股空白支票優先股，而不需要我們的股東進一步投票或採取任何行動。我們的董事會可能會發行優先股，其條款旨在阻止、推遲或阻止我們公司控制權的變更或我們管理層的撤換。

分類董事會。我們的公司章程規定由董事組成的董事會交錯任職，任期三年。每年大約有三分之一的董事會成員由選舉產生。這一保密的董事會條款可能會阻止第三方對我們的股票提出收購要約或試圖獲得對我們公司的控制權。它還可能推遲那些不同意董事會政策的股東在兩年內罷免大多數董事會成員。

董事的選舉和免職。我們的公司章程和章程禁止在董事選舉中進行累積投票。我們的章程要求董事會以外的各方提前書面通知董事選舉的提名。我們的章程還規定，只有在獲得有權投票選舉董事的股本中至少80%的流通股持有人的贊成票後，我們的董事才可被免職。這些規定可能會阻礙、拖延或阻止罷免現任高級職員和董事。

召開股東特別大會。我們的章程規定，我們的股東特別會議只能由我們的董事會決議召開。

一般來説，股東的通知必須在前一年年會一週年紀念日之前不少於90天也不超過 120天到達我們的主要執行辦公室，才能及時收到股東通知。然而，如果我們的年會日期早於上一年年會一週年紀念日之前30天或之後60天，股東通知必須在(I)年會日期前第90天營業結束或(Ii)本公司首次公開宣佈或披露該年會日期之後第十天營業結束時(以較晚者為準)在我們的主要執行辦公室收到。該年會日期首次公開或披露的日期之後的第十天營業時間結束時，股東通知必須在以下兩者中較晚的時間送達我們的主要執行辦公室：(I)年會日期之前第90天的營業時間結束或(Ii)該年會日期首次公開或披露的日期之後的第10天營業結束。我們的章程還規定了對股東通知的形式和內容的要求。這些規定可能會妨礙股東將事項提交年度股東大會或在年度股東大會上提名董事的能力。

業務組合。我們的公司章程禁止我們在某些人成為有利害關係的股東之日起三年內與該人進行業務合併。感興趣的股東通常包括：

持有公司已發行有表決權股票15%或以上的實益擁有人；以及


公司		註冊國家/地區
阿拉伯石油服務公司。		馬紹爾羣島
氨水國際貿易有限公司。		馬紹爾羣島
奧羅拉投資公司。		馬紹爾羣島
巴拉美容公司。		馬紹爾羣島
男爵夫人控股公司		馬紹爾羣島
戛納VIEW Inc.*		馬紹爾羣島
卡拉巴薩斯工業公司。		馬紹爾羣島
加州氣體公司		馬紹爾羣島
Carinthia Inc.		利比裏亞
Chios Legacy Inc.		馬紹爾羣島
清潔電力公司		利比裏亞
Celcius Technologies Inc.**		利比裏亞
科羅拉多州石油和天然氣公司*		馬紹爾羣島
代託納工業公司。		馬紹爾羣島
東方丙烷公司		馬紹爾羣島
東方勘探公司。		馬紹爾羣島
ECOBUTANE Inc.		馬紹爾羣島
ECOGAS貿易公司		馬紹爾羣島
ECOPROPANE Inc.		馬紹爾羣島
ECOVCM Inc.		馬紹爾羣島
帝國精神有限公司		馬紹爾羣島
活力半島有限公司		利比裏亞
進化原油公司		馬紹爾羣島
Financial Power Inc.*		馬紹爾羣島
金影公司。		馬紹爾羣島
國際氣體公司		利比裏亞
日本租賃計劃公司		馬紹爾羣島
K投資公司		馬紹爾羣島


Kaizen Industries Inc.		馬紹爾羣島
紅心之王公司。		利比裏亞
LUCKYBOY Inc.		馬紹爾羣島
麥納麥驕傲公司		馬紹爾羣島
美克氣體貿易有限公司。		馬紹爾羣島
投資回報先生公司(Mr ROI Inc.)		馬紹爾羣島
北方資本控股公司。		利比裏亞
章魚氣體公司(Octopus Gas Inc.)		利比裏亞
OXFORDGAS有限公司		利比裏亞
POWERPLANNING國際公司。		馬紹爾羣島
貝洛魯斯公司(Pelorus Inc.)		利比裏亞
Petchem Trading Inc.		馬紹爾羣島
輻射企業股份有限公司(Radiant Enterprise Inc.)		馬紹爾羣島
革命公司		馬紹爾羣島
旭日公司。		利比裏亞
聖巴巴拉公司		馬紹爾羣島
聖莫尼卡公司		馬紹爾羣島
高級投資公司		馬紹爾羣島
SIKOUSIS遺留公司		馬紹爾羣島
Soleil Trust Inc.		利比裏亞
Sound Effex Inc.		馬紹爾羣島
SPACEGAS Inc.*		馬紹爾羣島
StealthGas Inc.		馬紹爾羣島
蒸汽動力公司		馬紹爾羣島
TANKPUNK，Inc.		馬紹爾羣島
塔圖什美容公司。		利比裏亞
金剛狼公司(Wolverines Inc.)		馬紹爾羣島
環球氣體供應公司。		馬紹爾羣島
弗羅斯特投資公司*。		馬紹爾羣島
MGC積極控股公司**。		馬紹爾羣島
Under Zero Inc.**		利比裏亞
阿拉斯加氣體公司**		利比裏亞

*	2019年第一季度，我們出售了該實體49.9%的股權，並停止在我們的合併財務報表中完全合併其結果。這些實體現在按照權益法合併。

**	在2020年第一季度，我們收購了該實體51.0%的股權，這些股權按照權益法合併到我們的財務報表中。

我們同意在我們於2021年4月27日提交的報告的第333-143804號表格F-143804和表格S-8表格333-144240和第333-207168號註冊聲明中引用併入，內容涉及StealthGas Inc.及其子公司(本公司)的綜合財務報表，以及本公司財務報告內部控制的有效性，這些內容見於截至2020年12月31日的本 Form 20-F年度報告。

/s/德勤註冊會計師 S.A.

希臘雅典

2021年4月27日


	頁面
獨立審計師報告		F-2
截至2019年12月31日和2020年12月31日的資產負債表		F-3
2019年2月1日(交易日)至 2019年12月31日及截至2020年12月31日年度的全面收益表		F-4
2019年2月1日(交易日期)至2019年12月31日及截至2020年12月31日的股東權益報表		F-5
2019年2月1日(交易日)至 2019年12月31日及2020年12月31日止年度現金流量表		F-6
財務報表附註		F-7

F-1

我們審計了隨附的Spacegas Inc.(The Company)財務報表，其中包括截至2019年12月31日和2020年12月31日的資產負債表，以及2019年2月1日至2019年12月31日(交易日)和截至2020年12月31日的年度的相關全面收益表、股東權益表和現金流量表，以及財務報表的相關附註。

管理層對財務報表的責任

管理層負責根據美國公認的會計原則編制和公允列報這些財務報表；這包括設計、實施和維護與編制和公允列報財務報表相關的內部控制，這些財務報表不會因欺詐或錯誤而出現重大錯報。

審計師責任

我們的職責是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是按照美利堅合眾國普遍接受的審計標準進行審計的。這些標準要求我們計劃並執行審計，以獲得財務報表是否沒有重大錯報的合理保證。

審計涉及執行程序以獲取有關財務報表中的金額和披露的審計證據。選擇的程序取決於審計師的判斷，包括評估財務報表的重大錯報風險，無論是由於欺詐還是錯誤。在進行該等風險評估時，核數師認為內部控制與本公司編制及公平列報財務報表有關，以設計在有關情況下適用的審核程序，但並非為了就本公司內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。審計還包括評估使用的會計政策的適當性和管理層做出的重大會計估計的合理性，以及評估財務報表的整體列報。

我們相信，我們獲得的審計證據是充分和適當的，可以為我們的審計意見提供依據。

意見

我們認為，上述財務報表按照美國公認的會計原則，在所有重要方面公平地反映了本公司截至2019年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及2019年2月1日(交易日期日期)至2019年12月31日期間和截至2020年12月31日的年度的經營業績和現金流。

/s/德勤會計師事務所

2021年4月27日

希臘雅典

F-2


		2019		2020
資產
流動資產
現金和現金等價物			711,674		1,246,489
受限現金			77,673		67,701
貿易和其他應收款			124,664		384,345
關聯方應收賬款	(注3)		1,114,738		369,851
預付款和預付款			13,671		23,228
盤存	(注4)		195,224		71,870

流動資產總額			2,237,644		2,163,484

非流動資產
網狀船舶	(注5)		13,221,364		12,559,048

非流動資產總額			13,221,364		12,559,048

總資產			15,459,008		14,722,532

負債和股東權益
流動負債
應付貿易賬款			250,583		98,642
應付關聯方	(注3)		439,723		268,784
長期債務的當期部分	(注7)		674,482		675,740
應計負債	(注6)		61,340		75,610

流動負債總額			1,426,128		1,118,776

非流動負債
長期債務	(注7)		5,530,995		4,855,255

非流動負債總額			5,530,995		4,855,255

總負債			6,957,123		5,974,031

承諾和或有事項	(注13)
股東權益：
股本0.0001面值；已發行和未償還7647,000	(注9)		765		765
額外實收資本	(注9)		7,646,235		7,646,235
留存收益			854,885		1,101,501

股東權益總額			8,501,885		8,748,501

總負債和股東權益			15,459,008		14,722,532

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

F-3


		2019			2020
收入
收入	(注10)		3,362,478			3,222,037

總收入			3,362,478			3,222,037

費用
航程費用			11,091			594,952
航次費用關聯方	(注3)		42,031			40,275
船舶運營費用	(注11)		1,409,047			1,306,031
折舊	(注4)		600,636			662,316
管理費	(注3)		146,960			161,040
一般和行政費用			30,246			5,528

總費用			2,240,011			2,770,142

營業收入			1,122,467			451,895

其他(費用)/收入
利息和融資成本			(266,586	)		(203,371	)
利息收入和其他收入			610			475
匯兑損失			(1,606	)		(2,383	)

其他費用(淨額)			(267,582	)		(205,279	)

淨收入			854,885			246,616

其他綜合收益

綜合收益總額			854,885			246,616

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

F-4


	數量常見股票		普普通通股票面值價值(注9)		其他內容已繳入資本 (注9)		留用收益		總計股東回報股權
餘額，2019年2月1日(交易日)		6,897,000		690		6,896,310				6,897,000

發行股本(附註9)		750,000		75		749,925				750,000
淨收入								854,885		854,885

餘額，2019年12月31日		7,647,000		765		7,646,235		854,885		8,501,885

淨收入								246,616		246,616

平衡，2020年12月31日		7,647,000		765		7,646,235		1,101,501		8,748,501

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

F-5


	2019			2020
經營活動的現金流：
淨收入		854,885			246,616
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊		600,636			662,316
遞延財務費用攤銷		18,137			10,518
營業資產和負債變動情況： (增加)/減少
貿易和其他應收款		(124,664	)		(259,681	)
預付款和預付款		(13,671	)		(9,557	)
盤存		(195,224	)		123,354
增加/(減少)
應付貿易賬款		250,583			(151,941	)
與關聯方的餘額		439,723			(170,939	)
應計負債		61,340			14,270

經營活動提供的淨現金		1,891,745			464,956

投資活動的現金流：
現金轉給合資方		(1,114,738	)
合資方現金					744,887

淨現金(用於投資活動)/由投資活動提供		(1,114,738	)		744,887

融資活動的現金流
資本的發行		750,000
已支付的遞延財務費用		(52,660	)
還貸		(685,000	)		(685,000	)

融資活動提供的(用於)現金淨額		12,340			(685,000	)

現金、現金等價物和限制性現金淨增長		789,347			524,843

期初現金、現金等價物和限制性現金					789,347

期末現金、現金等價物和限制性現金		789,347			1,314,190

現金明細
現金和現金等價物		711,674			1,246,489
流動受限現金		77,673			67,701
現金流量表中顯示的現金總額、現金等價物和限制性現金		789,347			1,314,190

補充現金流信息
支付的利息		199,076			207,678

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

F-6

截至2020年12月31日，Spacegas Inc.(The Company)擁有一艘液化石油氣(LPG)運輸船Gas Defiance，建造於2008年7月30日，以定期或航次包租方式提供全球海運服務。Spacegas公司於2008年3月5日根據馬紹爾羣島的法律成立。自公司成立至2019年2月1日為止，本公司由StealthGas Inc.全資擁有。於2019年2月1日(交易日期)，StealthGas Inc.(合資方)與Maas gas BV簽訂了股東協議，Maas gas BV根據該協議收購了本公司49.9%的股份，並獲得了船舶Gas Defiance的共同所有權和共同控制權。

公司的報告貨幣和功能貨幣為美元。財務報表是按照美國公認會計原則(美國公認會計原則) 編制的，報告了公司截至2019年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及交易日期至2019年12月31日和截至2020年12月31日的年度的運營結果和現金流。

本公司的船舶由關聯方Stealth Marine Corporation S.A.(管理人)管理。經理是一家於1999年5月17日在利比裏亞註冊成立的公司，根據第89/1967、378/1968號法律和經第2234/94號法律第4條修訂的第27/75號法律第25條的規定於1999年5月17日在希臘註冊。(見注3)。

冠狀病毒爆發：2020年3月11日，世界衞生組織宣佈2019年新型冠狀病毒(2019-nCoV)爆發為大流行。為應對疫情，許多國家、港口和組織，包括公司開展大部分業務的國家、港口和組織，已實施了隔離和旅行限制等措施來抗擊疫情，這些措施可能會繼續導致大宗商品市場的貿易中斷和波動。由於全球對液化石油氣貨物需求的減少，本公司已經並可能繼續經歷較低的液化石油氣價格。雖然到目前為止，除了2020年市場利率下降外，2019年-nCoV對本公司的經營活動沒有任何重大影響，但2019年-nCoV的新一波浪潮對本公司運營業績和財務狀況的影響程度將取決於未來的發展，這些發展是不確定和無法預測的，其中包括可能出現的有關病毒嚴重程度以及為遏制或治療其影響或任何死灰復燃或突變而採取的行動的有效性的新信息。目前還不能估計未來的影響。

重大會計政策

預算的使用：按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

外幣折算： 公司的本位幣是美元，因為公司的船舶在國際航運市場運營，國際航運市場以美元為本位幣。公司的核算賬簿在中維護

F-7

受限現金：受限現金主要反映在某些銀行的存款，這些存款只能用於支付當期貸款分期付款，或要求每艘抵押船隻保持一定的最低現金餘額，或者銀行為本公司出具的擔保而在受限銀行賬户中持有的現金。如果與這類存款有關的義務預計在未來12個月內終止，這些存款將被歸類為流動資產，否則將被歸類為非流動資產。

Oracle Trade Receivables：顯示為應收貿易賬款的金額包括從租船人處收回的預計租金，扣除壞賬準備。在每個資產負債表日，所有可能無法收回的賬户都會單獨進行評估，以確定為可疑賬户計提的適當撥備。本報告所列期間不需要為可疑賬户撥備。

應收索賠：應收理賠按權責發生制入賬，是指在每個資產負債表日發生的、有可能從保險公司追回且不受訴訟影響的理賠費用(扣除免賠額)。

庫存：庫存由燃料庫和潤滑油組成，以成本和可變現淨值中的較低者表示。成本由先進先出法確定。本公司在購買食品和商店時將其視為消耗，因此，該等成本在發生時計入費用。

船隻採購：船舶的價格為成本減去折舊和減值(如果有的話)。成本包括合同價格減去折扣和購置時發生的任何物質費用(初步維修、改進、購置和為船舶首次航行做準備的支出)。隨後的改裝和重大改進支出在顯著延長使用壽命、增加盈利能力或提高船舶效率或安全性時，或在其他情況下計入所發生的費用時，也會計入資本化。公司按公允價值記錄與購買船隻或負債相關的所有已確認的有形和無形資產或負債。

F-9

長期資產的減值或處置：本公司遵循會計準則編纂(ASC？)子主題360-10，物業、廠房和設備(ASC 360-10)，其中要求在存在減值指標且這些資產估計產生的未貼現現金流少於其賬面價值時，為運營中使用的長期資產記錄減值損失。如有減值跡象，本公司會分析相關長期資產的預期未貼現未來現金流量。如果相關資產的賬面價值超過未貼現現金流量，賬面價值將減至其公允值，差額在全面收益表中計入減值虧損。本分析包括各種因素，包括預期未來租船費率、預計報廢價值、未來幹船塢成本和預計船舶運營成本。這些因素既基於歷史趨勢，也基於未來預期。

船舶折舊：本公司船舶的成本在考慮估計剩餘價值後，在船舶的剩餘經濟使用年限內按直線折舊。管理層估計本公司船舶的使用年限為自建造之日起30年。

特殊檢驗和幹船塢費用的核算：特別勘測費和幹船塢費用在發生的期間內計入。

遞延財務費用：獲得新貸款或對現有貸款進行再融資所產生的費用採用實際利息法遞延，並在相關債務期限內攤銷為利息支出。未攤銷遞延融資費用直接從資產負債表中相關貸款和信貸安排的賬面金額中扣除。與未提取貸款相關的遞延融資成本列於資產負債表中的非流動資產項下。

收入和相關費用的會計處理：該公司從租船承租人那裏獲得收入。本公司的船舶採用定期包租或航次包租方式。

定期租船是指在特定的時間段和特定的日租費率內使用船舶的合同，通常是預付的。營運船隻所產生的營運成本，例如船員費用、船隻保險、維修保養及潤滑劑等，均由本公司根據定期租船協議支付。定期租船通常提供典型的保修和船東保護限制。定期租船的履行義務在合同期限內履行，自船舶交付承租人之日起至交還船舶所有人為止。根據ASC 842-租約，公司的定期租賃合同被歸類為經營性租賃，因此不屬於ASC 606的範圍，因為：(I)船舶是可識別的資產；(Ii)船舶所有人沒有實質性的替代權；(Iii)承租人有權根據ASC 842-Leages的規定將定期租賃合同歸類為經營性租賃，因此不屬於ASC 606的範圍，因為(I)船舶是可識別的資產；(Ii)船舶所有人沒有實質性的替代權；(Iii)承租人有權定期租船收入確認當租船協議存在時，租船人可以使用船舶，相關收入的收取得到合理保證。定期租船收入在各自的租船期間以直線方式按比例確認。根據定期租船協議，除佣金外，所有航次費用均由承租人承擔。

F-10

在執行ASC 842時，本公司選擇利用出租人的實際權宜之計，不將包括在定期租賃收入中的租賃和非租賃組成部分分開，而是將經營租賃收入確認為所有定期租賃合同的合併單一租賃組成部分，與相關租賃組成部分、船舶租賃和非租賃組成部分(船舶的運營和維護費用)具有相同的轉移時間和方式(租賃和非租賃組成部分都是隨着時間的推移而賺取的)和預付款。

航次租船合同是指船東承諾裝運特定數量和類型的貨物的合同。港口到卸貨港口基礎，受制於各種貨物裝卸條件。本公司對航次租船進行會計核算時，應滿足以下所有條件：(1)合同各方以書面租船協議的形式批准合同，並承諾履行各自的義務，(2)本公司能夠確定每一方關於要轉讓的服務的權利，(3)本公司可以確定要轉讓的服務的付款條件，(4)租船協議具有商業實質(即風險、時間、本公司未來現金流預計將因本合同而發生變化)以及(5)本公司有可能收取其有權獲得的幾乎全部對價，以換取將轉讓給承租人的服務。(B)本公司可能將收取其將有權獲得的全部對價，以換取將轉讓給承租人的服務；以及(5)本公司的未來現金流預計將因本合同而發生變化)。本公司確定其航次包租由單一履約義務組成，該履約義務在航程進行時平均履行，一旦船舶準備裝貨就開始履行。航次租船合同協議通常有滯期費條款，根據該條款，承租人向船東賠償任何潛在的延誤，超過根據租船合同條款在所訪問港口允許的停靠時間，該條款記為滯期費收入。航次租船收入在航次期間內以直線方式確認自船舶準備裝貨開始，至卸貨完成時終止。滯期費收入在金額可以估計且有可能收取時確認。在航次租船中, 船舶運營和航程費用由公司支付。航次包機被視為符合ASC 606規定的服務合同，因為公司保留對船隻運營的控制權，例如所採用的航線或船隻速度。

遞延收入是指因未交付履約義務而收到的現金，以及與規定不同租船費率的租船協議有關的直線收入確認所產生的遞延收入。將在未來12個月內賺取的遞延收入部分歸類為流動負債，其餘部分歸類為長期負債。

船舶航次費用是航次收入的直接費用，主要包括經紀佣金、港口費、運費和燃料費。經紀佣金支付給船舶經紀人，以補償他們為代表公司談判和安排租船協議所花費的時間和精力，並在相關的租賃期內支出，除航程壓載部分的費用外，所有其他航程費用均作為已發生的費用計入費用。在航程的壓載部分(合同日期至船舶抵達裝貨港之日)發生的任何費用，如燃料費、運河通行費和港口費用都將遞延，並在公司履行合同項下義務的航程費用中以直線方式確認只要這些成本是(1)為履行公司可以具體確定的合同而發生的，(2)能夠產生或增加公司的資源(三)預計向承租人追回的。這些成本被視為合同履行成本，並計入資產負債表中的流動資產。

F-11

根據經理與公司之間的管理協議，經理為船舶提供廣泛的航運服務，如租賃、技術支持和維護、保險、諮詢、財務和會計服務，每日固定費用為440美元，經紀佣金為1.25%。在截至2020年12月31日的一年中，經紀佣金總額為1.25%，總額為40,275美元，並計入全面收益表中的航費和關聯方費用(2019年：42,031美元)。截至2020年12月31日的年度，管理費為161,040美元 (2019年：146,960美元)，並計入全面收益表中的管理費。

截至2020年12月31日，經理的經常賬户餘額為241,006美元(2019年：439,723美元)。該負債代表管理人代表船東公司支付的款項。

截至2020年12月31日，StealthGas Inc.的經常賬户餘額為369,851美元(2019年：1,114,738美元)。應收賬款代表StealthGas Inc.代表公司收取的收入。

此外，本公司於2020年12月31日向共同控制的公司Financial Power Inc. 支付了一筆金額為27,778美元的款項，與收到的營運資金有關。

餘額是免息的，沒有還款條款，按需到期。

盤存

資產負債表所列金額分析如下：


	十二月三十一日，
	2019		2020
掩體		131,475		27,649
潤滑劑		63,749		44,221

總計		195,224		71,870

F-13

2019年6月25日，本公司與共同控股的船東公司Financial Power Inc.與一家銀行簽訂了一項金額為13,165,000美元的貸款協議，目的是對當時與本公司相關的6,582,500美元與同一家銀行的現有借款進行全額再融資。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，外加每年2%的保證金。分配給本公司的貸款為6,582,500美元，分9期每半年償還342,500美元，以及氣球期3,500,000美元，與2023年11月的最後一期一起償還。

截至2020年12月31日的年度的貸款利息支出為188,719美元(2019年：238,447美元)，並在隨附的全面收益表中的利息和融資成本項下列示。

本公司截至2020年12月31日止年度的長期債務加權平均利率為3.1%(2019年：3.8%)。

F-14

貸款協議的履行由StealthGas Inc.提供擔保。貸款協議包含慣例船舶融資契約，包括對抵押船舶的管理和所有權變更、額外債務的產生、船舶抵押、債務與船舶市場價值的比率和質押現金存款的限制。截至2020年12月31日，該公司遵守了貸款協議的所有條款。

8.	金融工具公允價值與信用風險集中

可能使本公司承受高度集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物、關聯方到期應付的限制性現金、貿易和其他應收賬款、應付給關聯方的貿易賬款和應計負債。該公司通過對其客户財務狀況進行持續的信用評估來限制其應收賬款的信用風險，並且通常不需要其貿易應收賬款的抵押品。本公司將其現金及現金等價物、定期存款和其他具有高信用質量的投資放在金融機構。本公司對這些金融機構的相對信用狀況進行定期評估。現金及現金等價物、限制性現金、關聯方應收賬款、應付予關聯方的貿易及其他應收賬款、應付貿易賬款及應計負債的賬面值因該等金融工具的短期性質而屬對其公允價值的合理估計。現金和現金等價物以及限制性現金被視為1級項目，因為它們代表短期到期日的流動資產。長期銀行貸款的公允價值是根據向本公司提供的剩餘期限相同的類似債務的當前利率估計的。由於其浮動利率，其賬面價值接近其公平市場價值，即倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在貸款的全部期限內以通常報價的間隔可觀察到，因此根據公允價值層次結構，浮動利率貸款被視為2級項目。

F-15

公司預計在其正常業務過程中會不時受到法律訴訟和索賠的影響，主要是人身傷害和財產傷亡索賠。這類索賠即使缺乏可取之處，也可能導致大量財政和管理資源的支出。本公司並不知悉任何該等債權或或有負債應予以披露，或應在隨附的綜合財務報表中為其計提撥備。

如附註 7所述，本公司與共同控制的船東公司Financial Power Inc.簽訂了一項金額為13,165,000美元的貸款協議。截至2020年12月31日，Financial Power Inc.從未償還貸款餘額和應計利息中獲得的部分分別為555000美元和20412美元。如有任何違約，本公司對上述部分承擔連帶責任。需要資金流出的程度取決於Financial Power Inc.的業績及其對貸款協議中相關條款的遵守情況。

公司與Financial Power Inc.一起向各自的銀行擔保了共同控制下的船東公司Frost Investments Corp.簽訂的貸款協議。截至2020年12月31日，Frost 投資公司的未償還貸款餘額和應計利息總額分別為10,840,000美元和27,237美元。資金需要流出的程度取決於Frost Investments Corp.的表現及其對貸款協議中包括的相關條款的遵守情況。

本公司認為上述貸款協議存在極小的違約可能性，因此未計提任何損失撥備。

14.

後續事件

截至2021年4月27日，自資產負債表日起未發生重大事件。

F-17


美國公認會計原則	發佈的國際財務報告準則		其他☐
	國際會計準則理事會	☐


StealthGas Inc.

由以下人員提供：		/s/哈里·N·瓦菲亞斯
姓名：		哈里·N·瓦菲亞斯
標題：		總裁兼首席執行官


餘額，2018年12月31日
建造中船舶的預付款			2,891,283
資本化利息			97,620

餘額，2019年12月31日			2,988,903
建造中船舶的預付款			2,891,283
資本化利息			168,344
監理費(附註3)			210,970
其他資本化費用			279,615
平衡，2020年12月31日			6,539,115


	2019			2020
長期債務總額		6,240,000			5,555,000
減去：遞延債務發行成本		(34,523	)		(24,005	)

長期債務總額，淨額		6,205,477			5,530,995
減去：長期債務的當前部分		(685,000	)		(685,000	)
新增：遞延債務發行成本的當前部分		10,518			9,260

長期債務淨額		5,530,995			4,855,255


	2020年12月31日
2021		685,000
2022		685,000
2023		4,185,000

總計		5,555,000


船舶營運費用	2019		2020
船員工資及相關費用		815,797		881,108
保險		30,721		51,208
維修保養		90,883		89,955
潤滑劑和消耗品商店		234,062		174,229
雜費		237,584		109,531

總計		1,409,047		1,306,031

目錄

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