管理學的探討與分析

經營業績和財務狀況

在截至以下日期的三個月和六個月內

2021年6月30日

2021年8月9日

引言

本管理層於2021年8月9日的討論及分析(“MD&A”)旨在補充Hudbay Minerals Inc.截至2021年6月30日及2020年6月30日止三個月及六個月的未經審核簡明中期財務報表及相關附註(“綜合中期財務報表”)。綜合中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制，包括國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語時，指的是截至2021年6月30日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和間接子公司。

讀者應注意：

-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

-本MD&A包括對與新冠肺炎大流行相關的風險及其對我們的運營、財務狀況、項目和前景的影響的最新討論，並補充了我們最新的年度信息表格中對這些風險的討論。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有很大不同。

-我們在MD&A中使用了許多非IFRS財務業績衡量標準。

--本MD&A中的技術和科學信息通過了基於各種假設和估計的合格人員的批准。

對於上述每一個問題的討論，建議讀者回顧本MD&A第52頁開始的“讀者須知”討論，並仔細回顧本MD&A中討論的與新冠肺炎大流行相關的風險。

有關哈德貝的更多信息，包括與我們業務相關的風險以及那些合理地可能影響我們未來財務報表的風險，都包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的AIF、綜合中期財務報表和管理信息通告，可在SEDAR網站www.sedar.com和Edgar網站www.sec.gov上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計價。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，主要生產銅精礦(含銅、金、銀)、鉬精礦和鋅金屬。我們直接或通過子公司在馬尼託巴省北部、薩斯喀徹温省(加拿大)和庫斯科(祕魯)擁有三座多金屬礦山、四座礦石選礦廠和一座鋅生產設施，並在亞利桑那州和內華達州(美國)擁有銅礦項目。我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的資產，以及我們可能獲得的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們的願景是成為美洲長壽、低成本礦山的負責任的頂級運營商。我們受制於加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所掛牌交易，代碼為“HBM”。

摘要

第二季度經營和財務業績

-收入為4.042億美元，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.328億美元，調整後的EBITDA為1.432億美元¹2021年第二季度，由於實現金屬價格上漲以及銅和貴金屬銷量上升，鋅銷量下降部分抵消了這一影響。

-第二季度綜合銅產量為23,474噸，扣除副產品信貸後，每磅銅的現金成本和持續現金成本¹，分別為0.84美元和2.25美元。第二季度綜合黃金產量增至39,848盎司，創下哈德貝的紀錄。

-祕魯第二季度的產量受到更高的金屬回收率和2021年4月潘帕坎查的初步產量的提振。Pampacancha的產量繼續增長，與最近公佈的Constancia礦山計劃一致，該計劃設想從2022年開始的未來八年內將銅的平均年產量提高到約102,000噸。

-馬尼託巴省第二季度金屬產量受到銅和鋅品位下降、貴金屬回收率下降和生產中斷的影響。

-2021年有望達到銅、鋅和貴金屬生產的年度指導，合併持續資本支出和馬尼託巴省單位運營成本。在對祕魯未編入預算的COVID相關成本進行調整後，祕魯全年的單位運營成本預計將在2021年的指導範圍內。

-第二季度淨虧損和每股虧損分別為340萬美元和0.01美元。扣除金融工具按市值計價的淨虧損及其他項目後，第二季度調整後的淨收益¹每股收益為0.02美元。

-截至2021年6月30日，第二季度現金和現金等價物減少到2.943億美元，主要是由於1.06億美元的資本投資，主要用於新不列顛翻新項目的建設和持續的資本支出，部分被運營產生的現金抵消。

-6月19日，Lalor礦一家服務提供商僱用的一名工人在高空工作時摔倒身亡。該公司正在採取一系列舉措，以從這一悲慘事件中吸取教訓。

執行增長計劃

--新不列顛項目繼續提前推進，7月底已完成約95%的項目。新不列顛黃金賽道於2021年7月完成調試，第一次倒金預計將於8月完成，提前於原定計劃。從2022年開始的前六年，拉洛爾和雪湖業務的黃金年產量預計將增加到18萬盎司以上，平均現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)分別為每盎司412美元和788美元。

-由於額外的成本和新冠肺炎相關的影響，預計今年新不列顛將花費約2,000萬美元的額外增長資本，2021年的增長資本指引已相應修訂。

-在敲定Pampacancha剩餘的土地用户協議後，4月份實現了第一次生產，這與最近公佈的採礦計劃一致。

-今年上半年，該公司在亞利桑那州的Cu World Property完成了8.5萬英尺的鑽探，公司仍將在年底前完成初步推斷的資源估計，並在2022年上半年完成初步經濟評估。

-中國發布了18款2021年5月發佈的年度可持續發展報告討論了哈德貝2020年的主要成就和舉措；公司如何管理與其活動相關的社會、環境和經濟風險、影響和機遇；以及在這些領域持續改進對公司長期成功的重要性。

第二季度業績摘要

2021年第二季度運營活動產生的現金增至9640萬美元，而2020年同期為3140萬美元。2021年第二季度，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.328億美元，比2020年同期增加1.033億美元。營運現金流的增加主要是由於已實現金屬價格上升以及銅和貴金屬銷售量增加所致，但鋅銷售量的下降部分抵消了這一增長。

二零二一年第二季綜合銅產量較二零二零年同期增加30%，主要是由於祕魯的生產量及銅回收率較高，但部分被馬尼託巴省較低的銅品位所抵銷。2021年第二季度綜合黃金產量較2020年第二季度增長22%，這是由於祕魯的黃金產量在本季度開始開採高品位Pampacancha礦牀而創下紀錄。本季度綜合鋅產量較上一季度減少31%，而白銀產量增加18%，這主要是由於品位和回收率發生變化所致。

2021年第二季度的淨虧損和每股虧損分別為340萬美元和0.01美元，而2020年第二季度的淨虧損和每股虧損分別為5190萬美元和0.20美元。第二季度收益受益於所有金屬實現價格的上升，以及銅和貴金屬銷售量的增加，這部分被祕魯鋅銷售量的下降和運營成本的上升所抵消。

調整後淨收益¹ 和調整後的每股淨收益¹2021年第二季度，扣除金融工具等項目按市值計價的淨虧損後，分別為540萬美元和0.02美元。相比之下，2020年同期調整後的淨虧損和調整後的每股淨虧損分別為3970萬美元和0.15美元。第二季度調整後的EBITDA¹ 為1.432億美元，而2020年同期為4910萬美元。正如之前披露的那樣，2021年第一季度的銷售量受到祕魯和馬尼託巴省運輸延誤的影響，導致延遲的包裹被確認為2021年第二季度的收入。

截至2021年6月30日，我們的流動資金包括2.943億美元的現金和現金等價物，以及我們信貸安排下2.952億美元的未提取可用資金。我們預計，我們目前的流動資金加上運營的現金流將足以滿足我們在可預見的未來的流動性需求。

*反映康斯坦西亞在2020年4月和5月暫停運營。

¹ 調整後淨虧損和調整後每股淨虧損、調整後EBITDA、現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、副產品信貸淨額和淨債務都是非IFRS財務業績衡量標準，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

關鍵財務結果

2021年第二季度，扣除副產品信貸後，每磅銅的合併現金成本¹，為0.84美元，而2020年同期為0.29美元。這一增長是由於祕魯和馬尼託巴省的運營成本上升，部分抵消了鋅、金和鉬副產品信貸大幅增加以及銅產量增加的影響。

每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，從2020年同期的1.59美元增加到2021年第二季度的2.25美元，主要原因是影響現金成本的相同原因以及持續資本支出增加。每磅銅生產的全部維持現金成本，扣除副產品信用¹，2021年第二季度為2.48美元，高於去年同期的1.91美元，主要原因相同。

我們預計，扣除副產品信貸後，我們每磅銅的合併現金成本和持續現金成本將在2021年的指導範圍內。

¹ 現金成本和每磅銅生產的全部維持現金成本(扣除副產品信貸)是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬，請參閲本MD&A中“非IFRS財務報告措施”部分的討論。

關鍵生產成果

關鍵成本結果

最近的事態發展

新冠肺炎商業動態

新冠肺炎疫情繼續對我們的業務產生持續和持久的財務影響，因為我們繼續保持嚴格的新冠肺炎措施，以確保我們員工和我們運營的社區的安全。

雖然隨着我們整個運營地區疫苗供應的增加，加拿大和祕魯的新冠肺炎新病例數量顯著減少，但我們繼續產生超出最初預算的新冠肺炎相關支出，包括快速診斷檢測工具包、個人防護設備、為等待檢測結果的員工提供臨時住宿、交通費以及與我們運營中心新冠肺炎相關的意外中斷相關的額外清潔和衞生費用。這些與COVID相關的挑戰也對新不列顛工廠的整修和祕魯的單位成本產生了負面的財務影響。我們繼續在我們的每個地點管理影響和監測大流行的風險，我們的重點仍然是繼續安全和有效地運作。

新不列顛磨坊進展和馬尼託巴省增長資本更新

新不列顛金礦廠的整修活動於2021年6月完成，調試和啟動活動於7月進行。預計該廠將在8月份實現第一批黃金生產，與本公司生產指導中假設的時間表一致。這些時間表提前了原定的計劃，即在2021年底之前生產出第一批黃金。在New Britannia公司運營的頭六年，拉洛和雪湖公司的黃金年產量預計將增加到18萬盎司以上，平均現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)分別為每盎司412美元和788美元。

一個新的銅浮選設施的建設正在按計劃進行，將於2021年第四季度投產。截至7月底，整個項目大約完成了95%。正如上個季度所指出的那樣，哈德貝在新不列顛的項目資本估計中觀察到了與COVID相關的成本壓力，隨着項目接近完成，隨着行業成本上漲的壓力，出現了成本上升的領域。因此，預計今年將在新不列顛花費大約2000萬美元的額外增長資本。我們還預計，2021年還將額外花費1000萬美元，用於推進攤位磨坊恢復改善計劃，Lalor礦擴建至每天5300噸的早期工作，以及外匯走勢的影響。因此，馬尼託巴省2021年的總增長資本指引已從7500萬美元增加到1.05億美元。

探索更新

世界銅礦勘探

哈德貝2020年在我們位於亞利桑那州的銅世界物業的鑽探計劃證實發現了BRoad Top Butte、Cu World、Peach和Elgin礦牀，這些礦牀的總走向長度超過5公里，並有機會在這些礦牀之間發現更多的礦化。該項目涉及大量的高品位硫化銅和氧化物礦化，在大多數情況下，都是從近地表或淺層開始的。在BRoad Top Butte的鑽探包括從地面開始的440英尺的1.38%銅和246英尺的0.70%銅的交叉口。Peach和Eglin礦牀的鑽探包括500英尺的0.82%銅和300英尺的0.64%銅的交叉點，兩者都是從地表開始的。銅世界礦牀的礦化比羅斯蒙特的礦化更接近地表，並在深部保持開放。

銅世界擴大後的2021年勘探計劃進展順利，上半年完成了8.5萬英尺的鑽探，目前有四個鑽機在現場轉動。我們預計，一旦收到2021年上半年鑽探的孔的大部分化驗結果，我們就會公佈最新情況。水文地質、巖土、礦物學和冶金研究正在進行中。我們還在評估通過地球物理調查確定的幾個目標，這些目標是在我們廣泛的區域一攬子土地上確定的。我們繼續預計在年底前完成初步推斷資源評估，並在2022年上半年完成初步經濟評估。

祕魯區域考察

我們繼續與烏丘卡科社區就瑪麗亞·雷納(Maria Reyna)和卡巴利托(Caballito)的物業進行談判，這兩個物業都位於康斯坦西亞10公里以內。

6月底，我們開始在位於祕魯北部的Llaguen銅斑巖目標進行鑽探，該目標靠近特魯希略(Trujillo)市，距離現有基礎設施很近。鑽探計劃的初步確認階段包括5000米，兩個鑽機目前正在現場轉彎。在這一初步鑽探階段取得積極結果之前，旨在確定Llaguen初步礦產資源的第二階段預計將於今年晚些時候或雨季結束後的2022年第二季度進行。

在康斯坦西亞附近的魁北克目標完成了一項偵察八孔鑽探計劃。銅的硫化物和氧化物被截獲，但價格太低，不具有經濟價值。

雪湖區域考察

繼我們在Chisel盆地的2021年冬季鑽探計劃取得成功後，我們在雪湖地區的區域勘探工作仍在繼續，在那裏發現了1901年礦牀的銅金富集礦，並通過填充和延伸鑽探證實了高品位鋅和金礦化。我們的夏季計劃包括地面測繪和地面地球物理，以識別賤金屬和黃金目標，以及針對Lalor礦正北方的一個新目標的後續有限鑽探計劃，該新目標是從2021年2月完成的鑽孔調查中確定的。我們在雪湖的2021年鑽探計劃的結果預計將被納入2022年3月底公佈的年度礦產儲量和資源估計中。

18年度可持續發展報告

2021年5月，哈德貝發佈了綜合年度和可持續發展報告(《年度可持續發展報告》)。年度可持續發展報告提供了2020年主要成就和倡議的透明度和進展情況。我們相信，不斷改進我們管理與我們的活動相關的社會、環境和經濟風險、影響和機會的方式，對於公司的長期成功至關重要。

-我們的2020年度可持續發展報告披露符合全球報告倡議(GRI)、可持續發展會計準則委員會(SASB)金屬和礦業行業標準以及氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)。我們還通過CDP氣候、水和森林問卷提供信息披露。

-為了向我們的可持續發展計劃提供信息並改善我們的業績，我們應用並自願支持幾個國際最佳實踐標準，包括國際標準化組織14001、國際標準化組織45001、國際標準化組織9001、走向可持續採礦、安全和人權自願原則以及國際金融公司(國際金融公司)績效標準。

-作為加拿大礦業協會的成員，哈德貝在我們的所有業務中都實施了走向可持續採礦(TSM)協議，目標是所有協議的得分都保持在A或更高。TSM尾礦協議的實施和我們確保我們的尾礦儲存設施按照加拿大大壩安全指南建造的承諾，表明我們與2020年發佈的新的全球尾礦標準保持了實質性的一致。

-2020年，我國能源消費總量的50%以上來自可再生能源。我們運營的所有電力都是由第三方通過區域電網供應的。馬尼託巴省幾乎所有的電力都是通過可再生水電生產的，在祕魯，超過50%的電力來自可再生能源。

-康斯坦西亞銅礦繼續保持其在祕魯銅礦中的領先安全記錄，是祕魯第一個獲得保障認證的礦山，承認完全遵守所有新冠肺炎安全協議。

-馬尼託巴省實現了年度安全目標，並在加強新冠肺炎安全協議和控制的環境中持續運營，同時與當地衞生當局密切合作。

-我們認識到採礦業有機會為聯合國2030年可持續發展議程中的17個聯合國可持續發展目標(SDGs)做出積極貢獻。

集體談判協議

2021年6月，哈德貝與我們祕魯業務的工會簽署了一項新的集體談判協議，為期三年，從2020年11月10日起生效。該公司還與我們在馬尼託巴省的六個工會中的四個達成了為期三年半的新集體談判協議，從2021年7月1日起生效。該公司繼續推進與馬尼託巴省其餘兩個工會的集體談判進程。

已宣佈的股息

2021年8月9日宣佈了每股0.01加元的半年度股息。股息將於2021年9月24日支付給截至2021年9月3日登記在冊的股東。

祕魯業務審查

儘管最近祕魯的新冠肺炎相關統計數據有了顯著改善，但康斯坦西亞團隊繼續堅持嚴格的新冠肺炎措施和控制，同時繼續有效和高效地運營，以確保我們的員工、合作伙伴和我們所在社區的安全。這使得康斯坦西亞能夠保持強勁的運營，儘管它導致了單位運營成本的增加。

與2020年上半年相比，康斯坦西亞在2021年上半年的運營業績有了顯着改善，因為由於政府在新冠肺炎大流行爆發時宣佈進入緊急狀態，康斯坦西亞在對比期間的活動受到了暫停運營8周至2020年5月中旬的影響。

2021年第二季度開採的礦石總量較2020年同期增長224%，較2021年第一季度增長16%，這是由於Pampacancha的強勁運營效率和平穩增長所致。在敲定剩餘的土地使用協議後，Pampacancha在4月份實現了首批生產，這與我們最近公佈的採礦計劃一致。由於投產週期較短，Pampacancha也於2021年4月實現了商業化生產。

2021年第二季度的礦石加工量較2020年同期高出70%，這是由於比較期間的臨時停產略微被最近一個季度礦石硬度的增加所抵消。與2020年同期相比，第二季度的精煉黃金品位增加了75%，這是由於潘帕坎查的金頭品位大幅上升，而白銀和銅品位分別下降了5%和9%。

與2020年同期相比，2021年第二季度所有金屬的回收率大幅上升，這是因為在重新開始運營後，六週的處理庫存礦石含有較高水平的污染物對前期回收率產生了負面影響。2021年第二季度，Constancia實現了創紀錄的黃金回收率，這是由於Pampacancha的頭部品位大幅提高，以及礦場當前採礦階段的污染物水平較低。

由於與季度差異相同的因素，年初至今的礦石加工量比2020年同期高出24%，但被計劃於2021年1月進行的半年度維護停工部分抵消，而這一停工並未在比較期間發生。由於上述季度環比差異的相同因素，2021年上半年所有金屬的回收率均高於2020年同期。

2021年第二季度礦山、磨礦和G&A單位運營成本合計比2020年同期高出45%，主要是由於加強新冠肺炎協議帶來的相關成本上升，以及同期暫停運營導致本季度採礦成本上升的影響，但被磨礦數量增加部分抵消了這一影響。祕魯第二季度與COVID相關的成本為630萬美元，高於預算，預計今年剩餘時間將繼續以類似的運行率運行。第二季度的單位運營成本為每噸10.40美元，不包括這些與COVID相關的成本。我們預計，經未編入預算的COVID相關成本調整後，祕魯的單位運營成本將與2021年的指導範圍一致。

所有金屬(尤其是黃金)的產量在2021年第二季度及今年迄今均高於2020年同期，原因是金屬回收率增加以及2020年暫時停產(如上所述)，但銅和銀品位下降部分抵消了這一影響。

除鉬外，我們預計鉬將略低於2021年的指導區間，但與最近公佈的採礦計劃一致，我們預計祕魯所有剩餘金屬的產量將與2021年全年指導一致。

*反映康斯坦西亞在2020年4月和5月暫停運營。

祕魯現金成本與持續現金成本

截至2021年6月30日的三個月和六個月，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)分別為1.85美元和1.84美元。與2020年同期相比，現金成本分別增長了41%和33%。整體增加主要是由於採礦成本上升(如上所述)、加強新冠肺炎協議帶來的一般及行政成本上升，以及磨礦成本上升，但因銅產量增加而部分抵銷。

與2020年同期相比，截至2021年6月30日止三個月及六個月的每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)分別上升46%及35%，主要是由於上述相同因素影響現金成本及較高的持續資本支出，因為比較期間受到暫時停業的影響。

售出的金屬

截至2021年6月30日的三個月和六個月的應付金屬銷售數量高於2020年同期，主要原因與影響含金屬生產的原因相同。祕魯第二季度的銷售受益於2021年第一季度一批精礦的延遲發貨，這批精礦隨後被確認為本季度的收入。

馬尼託巴省運營回顧

礦場

馬尼託巴省業務部門第二季度的整體生產受到與新冠肺炎有關的雪湖和弗林弗隆業務的缺席和中斷、拉洛的計劃維護關閉以及在發生悲慘的致命事件後於6月19日至6月24日暫停拉勒業務的負面影響。這起事件發生在2021年6月19日晚的地下采礦作業中，當時一家服務提供商僱傭的一名工人在高空作業時摔倒身亡。運營暫停，以便外部當局進行徹底調查，並由哈德貝和服務提供商進行聯合調查。哈德貝致力於防止類似事件的發生，並將從這起事件中吸取的教訓應用到我們的行動中。

由於上述因素，我們馬尼託巴省業務在2021年第二季度開採的礦石比2020年同期減少了11%。截至2021年6月30日止三個月開採的黃金品位較2020年同期分別上升15%，與Lalor和777的礦山生產時間表的壽命一致。於截至2021年6月30日止三個月內開採的銅、銀及鋅品位較二零二零年同期分別下降38%、15%及30%，部分原因是777的殘餘開採(隨着777的礦山壽命接近尾聲)及Lalor的開採順序導致季度間品位變動較大。

Lalor礦下部的開發和地下建設活動仍在繼續，以支持New Britannia磨坊的啟動和持續運營。截至第二季度末，作為New Britannia鋼廠初始原料的黃金礦石庫存約為4.7萬噸，比2021年第一季度末增加了2.1萬噸。與增加黃金礦石庫存相關的增量開採活動，導致2021年上半年礦山、磨坊和G&A單位運營成本上升。

波音777煤礦現在距離關閉不到一年，重點繼續放在通過執行礦山生產順序和完成必要的地面修復來開採剩餘儲量，以進入舊巷道和殘存採場。

與2020年同期相比，2021年第二季度這些礦山的總單位運營成本增加了22%，這主要是由於Lalor和777的資本化開發較低，以及該季度產量下降，如前所述。由於與第二季度相同的因素，馬尼託巴省今年迄今的總單位運營成本比2020年同期高出18%。

加工設施

攤位選礦廠在2021年第二季度處理了所有可用礦石，比2020年同期下降了5%。與2020年同期相比，2021年第二季度銅的失速恢復較高，鋅和貴金屬的失速恢復較低，但與冶金模型一致。

與2020年同期相比，2021年第二季度在Flin Flon選礦廠加工的礦石保持相對一致。與2020年同期相比，Flin Flon選礦廠2021年第二季度的銅、金和銀回收率分別下降3%、10%和26%，主要原因是777礦的原礦品位較低，但符合冶金模型。與2020年同期相比，Flin Flon選礦廠第二季度的單位運營成本增加了12%，這主要是由於我們接近關閉礦山並計劃在2022年將設施過渡到維護和維護階段，尾礦運營成本上升所致。

年初至今，在Stall和Flin Flon加工的礦石分別減少4%和7%，這是由於礦山產量與2020年相比減少，以及儲存約47,000噸Lalor金礦作為New Britannia鋼廠的初始原料。

與2020年同期相比，2021年第二季度礦山、磨礦和G&A單位的聯合運營成本增加了10%，這是由於上述原因導致磨礦產量下降以及整體運營成本上升。今年到目前為止，由於與第二季度相同的因素，礦山、磨坊和G&A單位的運營成本比去年同期高出15%。

與2020年同期相比，2021年第二季度銅、鋅和銀的產量分別下降了32%、31%和33%，這主要是由於New Britannia鋼廠的生產中斷和礦石儲備導致品位下降和整體生產能力下降所致。儘管遇到了更高的金頭品位，但2021年第二季度的黃金產量與2020年同期相比下降了2%，這是由於總體產量下降、黃金回收率下降以及New Britannia鋼廠的黃金礦石儲備的影響。

與2020年同期相比，今年迄今銅、銀和鋅的產量分別下降了6%、20%和20%，這主要是由於與第二季度的差異與上年同期相同的因素所致。與同期相比，同期黃金產量增加5%，主要是由於較高的黃金品位被較低的生產量所抵消。

馬尼託巴省所有金屬的全年產量和單位運營成本都有望實現2021年的指導範圍。

鋅廠

二零二一年第二季精煉鑄鋅產量較二零二零年同期減少19%，原因是鋅品位下降及鋅回收率下降，導致各廠鋅精礦供應減少。同期每磅金屬鋅的運營成本上升了20%，主要原因是產量較低。由於與第二季度的差異相同的因素，今年迄今的精煉鋅金屬產量與2020年上半年相比下降了13%。

鑄鋅的全年產量和鋅廠的單位運營成本預計將在2021年全年的指導範圍內。

馬尼託巴省現金成本與持續現金成本

2021年第二季度，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為負3.51美元。與2020年同期相比，這些成本較低，原因是副產品收入增加和銅產量下降抵消了採礦成本上升的影響。與2020年同期相比，2021年前六個月每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)較低，主要是由於同樣的原因。

2021年第二季度，每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)為0.36美元。與2020年同期相比，這些成本較低，主要是由於上述原因以及可持續資本支出的相對較低。與2020年同期相比，2021年前六個月每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)有所下降。

2021年第二季度和年初至今，每磅鋅生產的現金成本和持續現金成本(扣除副產品信貸)低於上年同期，原因是副產品信貸大幅增加和持續資本支出減少，但部分被採礦成本上升所抵消。

售出的金屬

由於影響含金屬產量的相同原因，截至2021年6月30日止三個月及六個月的應付銅、銀及精煉鋅銷售量均低於2020年的各可比期間。由於2021年第一季度缺乏軌道車供應，馬尼託巴省第二季度的銷售受益於銅精礦庫存的積累，這些庫存隨後被確認為本季度的收入。

財務回顧

財務業績

2021年第二季度，我們錄得淨虧損340萬美元，而2020年同期淨虧損5190萬美元，利潤增加4850萬美元。2021年到目前為止，我們錄得淨虧損6350萬美元，而2020年同期淨虧損1.28億美元，利潤增加了6450萬美元。

下表提供了有關這些差異的更多詳細信息：

收入

2021年第二季度的收入為4.042億美元，比2020年同期高出1.953億美元，主要是由於實現的金屬價格上漲以及銅和貴金屬的銷售量增加。由於馬尼託巴省產量、品位和回收率下降，鋅的銷售量下降，抵消了這一增長。銅及貴金屬的銷售量大幅增加，主要是由於政府宣佈進入緊急狀態後，Constancia業務暫時停產，導致上一年度產量相對較低所致。

2021年上半年的收入為7.179億美元，比2020年同期高出2.639億美元，主要是由於已實現金屬價格上漲以及銅和黃金的銷售量增加，以及我們的流動收入的相對可變對價調整更為有利。由於馬尼託巴省產量和回收率下降，鋅和銀的銷售量下降，抵消了這一增長。

我們按重要產品類型劃分的收入彙總如下：

有關可變對價調整的更多詳情，請參閲我們的合併中期財務報表附註15。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、金及銀的銷售而言，吾等可能訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，旨在管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值不會從實際價格的計算中剔除。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們分別在2021年第二季度和2020年第二季度實現的價格摘要如下：

下表提供了按金屬計算的每單位銷售平均實現價格與合併中期財務報表中顯示的收入之間的對賬。

金屬銷售的價格、數量和組合影響我們的收入、運營現金流和利潤。由於產量水平、出貨量以及向客户轉移風險和所有權，金屬銷售收入可能會因季度而異。

流媒體銷售

下表顯示了包含在已實現價格中的流式銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

2021年第二季度，與惠頓貴金屬公司(“惠頓”)簽署了祕魯金礦流修正案。這項修正案取消了在2021年6月30日之前不從潘帕坎查礦藏開採400萬噸礦石的要求，即無需向惠頓交付8020盎司黃金。考慮到取消這一交付義務，Hudbay已同意將適用於Constancia礦石生產的固定黃金回收率從55%提高到70%，直至2025年12月31日，這與適用於Pampacancha生產的固定回收率相當。根據分流協議修正案的性質，決定根據“國際財務報告準則”，這一合同修改應視為終止現有合同，併為會計目的創建新合同。對這種修改的核算是完全有預期的。

鑑於新的會計處理方式，需要一個新的利率來計算合同的融資部分。這一比率與原合同中的比率相比明顯下降。因此，哈德貝修改了對預計將交付的剩餘黃金盎司數量的估計，更重要的是，修改了祕魯分流安排的利率，因此，從2021年5月1日起調整了黃金和白銀的提款率。

銷售成本

我們的詳細銷售成本彙總如下：

2021年第二季度的總銷售成本為3.221億美元，比2020年第二季度增加了1.05億美元。與2020年同期相比，祕魯2021年第二季度的銷售成本增加了7730萬美元。這一增長主要是由於同期Constancia業務暫停，導致採礦、磨礦、一般和行政成本、運費和生產單位折舊總額減少，但被2020年第二季度錄得的2560萬美元固定間接費用(現金：1240萬美元，非現金：包括折舊的1320萬美元)部分抵消。與2020年同期相比，馬尼託巴省2021年第二季度的銷售成本增加了2320萬美元，主要是由於製成品庫存的減少。

2021年到目前為止的銷售總成本為5.832億美元，比2020年同期增加了9450萬美元。在祕魯，2021年上半年的成本增加了6150萬美元，主要是由於與第二季度差異相同的因素，以及與2021年第一季度預定工廠維護相關的制粉成本上升，以及主要與相對較高的COVID相關成本相關的一般和行政成本上升。在馬尼託巴省，銷售成本比2020年上半年增加3300萬美元，原因與第二季度差異相同，原因是採礦成本上升，與員工利潤分享增加相關的一般和行政成本上升，COVID相關成本和折舊成本上升，部分被2021年上半年庫存略有增加導致的產品庫存相對變化減少所抵消。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A的“運營回顧”部分中的相應表格。

2021年第二季度，與2020年同期相比，運營費用的其他重大差異包括：

-與2020年第二季度相比，勘探和評估費用增加了1040萬美元，因為銅世界鑽探計劃在2021年第二季度繼續進行。

2021年到目前為止，與2020年同期相比，運營費用的其他重大差異包括：

-與2020年同期相比，銷售和管理費用增加了420萬美元。這一增長主要是由於以前發行的股票單位重估對股價上漲的相對影響而導致的基於股票的補償費用增加。

-*與2020年同期相比，其他運營費用減少900萬美元，主要原因是馬尼託巴省非生產性物業的DRO費用因貼現率增加以及本季度處置物業、廠房和設備的虧損減少而逆轉。

-與2020年相比，勘探和評估費用增加了1170萬美元，原因與上文所述相同。

財務費用淨額

在截至2021年6月30日的季度裏，淨財務支出比2020年同期減少了410萬美元，原因是應計財務成本減少了310萬美元，非現金財務成本減少了100萬美元。

這些減少主要是由於修訂後的祕魯流動協議利率降低導致流動協議增加520萬美元，2020年第三季度和2021年第一季度以較低利率對我們的優先票據進行再融資導致長期債務利息支出減少240萬美元，與黃金預付負債重估有關的變化170萬美元，以及嵌入衍生品的重估損失減少120萬美元。我們在加拿大金屬和礦業公司的證券投資出現了680萬美元的較高重估虧損，抵消了淨財務費用的減少。

在截至2021年6月30日的6個月中，淨財務支出比2020年同期增加了6130萬美元，原因是非現金融資成本增加了3900萬美元，應計融資成本增加了2230萬美元。

這些增長主要與2021年第一季度我們2025年優先票據的再融資有關。這些票據的提前贖回導致與行使預付款選擇權相關的非現金嵌入衍生品沖銷4980萬美元，2021年第一季度的贖回溢價為2290萬美元，未攤銷的交易成本為250萬美元，2020年同期沒有相應的費用。此外，我們的股權投資還產生了520萬美元的重估損失。與2020年同期相比，由於貼現率上升和黃金遠期價格上漲，黃金預付款負債重估帶來的非現金收益增加了1420萬美元，抵消了這些淨財務費用的增長。

税費

截至2021年6月30日的三個月和六個月，與2020年同期相比，税費分別增加了4090萬美元和3670萬美元。下表提供了更多詳細信息：

所得税退還

將加拿大法定所得税税率估計為26.3%應用於我們2021年迄今5480萬美元的税前虧損，將導致大約1440萬美元的退税；然而，我們記錄的所得税退税為1670萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大法定所得税税率估計值26.3%不同的重要項目包括：

^-*某些可扣除的臨時差異主要與祕魯有關，主要與退役和恢復負債有關，因為我們已經確定，我們很可能根據可扣除的臨時差異的沖銷時間和祕魯業務未來預計的應税利潤，實現這些遞延税項資產的收回。這導致了710萬美元的遞延退税。

^-*與馬尼託巴省有關的某些可扣除的臨時差異，主要與退役和恢復負債有關，沒有得到確認，因為我們已經確定，我們不太可能根據可扣除的臨時差異的逆轉時間和馬尼託巴省業務的未來預計應税利潤來實現這些遞延税項資產的收回。根據年均有效税率方法進行調整後，這導致了150萬美元的遞延税費支出。

^-*某些外匯收益和其他項目為地方所得税目的不納税，因此導致280萬美元的遞延税費支出。

礦業税費用

將馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率應用於我們2021年迄今5480萬美元的税前虧損，將導致大約550萬美元的退税；然而，我們記錄的採礦税支出為2550萬美元。根據我們的收入構成和採礦應税利潤的預期數額，有效的採礦税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦利潤時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對與銷售馬尼託巴省開採的礦產品有關的利潤(礦業應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

^-採礦利潤在5000萬加元或以下的，按採礦應納税利潤總額的10%計算；

^-採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間的礦業應税利潤總額的15%；以及

^-如果礦業利潤超過1.05億加元，將獲得礦業應税利潤總額的17%。

我們估計，當暫時性差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩個平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2021年6月30日的遞延納税負債，税率為我們預計在暫時差異逆轉時適用的税率。

流動性和資本資源

高級無擔保票據

在我們最近的債券再融資之後，我們現在有6.0億美元的本金總額為4.5%的優先債券將於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券將於2029年4月到期。

優先擔保循環信貸安排

我們為我們的加拿大和祕魯業務提供了兩項高級擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，總可獲得額為4.0億美元，條款和條件基本相似。截至2021年6月30日，我們的流動資金包括2.943億美元的現金和現金等價物，以及我們信貸安排下2.952億美元的未提取可用資金。截至2021年6月30日，我們遵守了我們在信貸安排下的契約，並在信貸安排下提取了1.048億美元的信用證。

截至2021年6月30日，亞利桑那州業務部門發行了860萬美元的擔保債券，以支持未來的填海和關閉義務。祕魯業務部還向祕魯多家金融機構開具了8810萬美元的信用證。在這些信用證或擔保債券項下，不需要過帳現金抵押品。

財務狀況

截至2021年6月30日的財務狀況與2020年12月31日的財務狀況

截至2021年6月30日，現金和現金等價物在今年前六個月減少了1.448億美元，降至2.943億美元。這一減少主要是由於我們主要在祕魯和馬尼託巴省的業務進行了1.835億美元的資本投資，支付了5080萬美元的利息，分別支付了3870萬美元和1870萬美元的其他融資和租賃費用，以及支付了210萬美元的股息。來自經營活動的現金流量為1.482億美元，抵消了這些現金流出。我們持有的大部分現金和現金等價物都是加拿大和祕魯主要金融機構的低風險、流動性投資。

從2020年12月31日至2021年6月30日，營運資本減少8710萬美元至2.198億美元，主要原因是現金和現金等價物減少1.448億美元，其他金融負債增加2910萬美元，原因是黃金預付款負債部分重新分類為流動。貿易和其他應收賬款增加2370萬美元，主要與銷售應收賬款的時間安排有關，與銅和鋅衍生產品估值相關的其他金融資產增加1540萬美元，貿易和其他應付賬款減少2270萬美元，這主要是由於優先票據的利息支付時間，以及與我們的流動協議相關的遞延收入的當前部分減少2060萬美元。

現金流

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的現金流：

經營活動現金流

2021年第二季度，運營活動產生的現金為9640萬美元，與2020年同期相比增加了6500萬美元。2021年第二季度，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.328億美元，比2020年第二季度增加1.033億美元。運營現金流的增加主要是由於已實現的金屬價格以及銅和黃金銷售量的增加。與2020年第二季度相比，鋅的銷售量有所下降，部分抵消了這一影響。

今年到目前為止，運營活動產生的現金為1.482億美元，與2020年同期相比增加了1.077億美元。2021年上半年，非現金營運資本變化前的運營現金流為2.234億美元，而2020年同期為7140萬美元。今年到目前為止，營業現金流的增長是由於上述季度環比差異的相同因素造成的。

投融資活動產生的現金流

2021年第二季度，我們在投融資活動中使用了1.121億美元，主要是資本支出1.006億美元，資本化租賃支付900萬美元，其他融資支付410萬美元。

今年到目前為止，我們在投資和融資活動上花費了2.914億美元，其中資本支出1.835億美元，利息支付5080萬美元，其他融資支付3870萬美元，資本化租賃支付1870萬美元，支付股息210萬美元。

資本支出

以下彙總了所示期間資本資產的應計和現金增加：

截至2021年6月30日的三個月，馬尼託巴省的持續資本支出為3380萬美元，比2020年同期增加了660萬美元，這是由於我們安德森尾礦設施的尾礦管理成本增加。

截至2021年6月30日的三個月和六個月，祕魯的持續資本支出分別為3220萬美元和4500萬美元，與2020年同期相比增加了2560萬美元和2580萬美元。增加的主要原因是，由於康斯坦西亞業務暫停8周，2020年同期的支出減少。於2021年第二季度，當我們在Pampacancha開始採礦作業時，產生的支出主要與資本化程度較高的剝離有關，以及礦山維護和尾礦管理建設成本。

馬尼託巴省今年迄今的增長資本為7610萬美元，其中包括新不列顛翻新項目的支出，包括建設新的銅礦浮選大樓和連接精礦/尾礦管道。在黃金賽道投入使用後，該項目於7月底完成了約95%，並仍在按計劃在8月份生產第一批黃金。正如第一季度所指出的那樣，哈德貝在新不列顛的項目資本估計中觀察到了與COVID相關的成本壓力，隨着項目接近完成，隨着行業成本上漲的壓力，出現了成本上升的領域。因此，預計今年將在新不列顛花費大約2000萬美元的額外增長資本。我們還預計，2021年還將額外花費1000萬美元，用於推進攤位磨坊恢復改善計劃，Lalor礦擴建至每天5300噸的早期工作，以及外匯走勢的影響。因此，馬尼託巴省2021年的增長資本指引已從7500萬美元增加到1.05億美元。

祕魯今年迄今的增長資本為2120萬美元，主要發生在第一季度，其中包括與剩餘土地使用協議相關的成本，以及與Pampacancha開發相關的土建工程，這些項目將於4月份投入商業生產。第二季的後續資本支出與Pampachancha土地准入協議有關。

我們預計2021年的綜合持續資本支出將與我們的全年指導一致。

截至2021年6月30日的三個月和六個月的其他資本化成本分別為2370萬美元和負3950萬美元。這主要涉及由於貼現率的變化，重新計量我們祕魯和馬尼託巴省業務以前確認的退役和恢復負債。在第二季度，我們還簽訂了價值1190萬美元的非營業地點的新租賃協議。

資本承諾

截至2021年6月30日，我們在加拿大有約5050萬美元的未償還資本承諾，其中5040萬美元可以終止，在祕魯約有4170萬美元主要與勘探期權協議有關，所有這些協議都可以終止，在亞利桑那州約有1.792億美元，主要與我們的Rosemont項目有關，其中約8890萬美元可以終止。

合同義務

下表彙總了截至2021年6月30日我們的重要合同義務：