錯誤2021Q1000141134212/310.0010.001100,000,000100,000,00043,781,68443,781,68443,781,68443,781,6840.0010.001100,000,000100,000,0004,600,0004,600,0004,600,0004,600,0006.756.75115,000115,0001953891456520.4218750.16117.7111.656.131.21.41.21.7890410958904115.8876712328767133.39452054794520565.7890410958904117330.09863013698632.9728.869.143.961.06.21.41.7890410958904115.7890410958904113.69041095890410940106.59178082191781300.48.056.37.456.30.230.260.220.000.220.230.240.260.240.47020.00020.00011.6504.00014.40027.48049.156.285.285.20.1242.25000—07.234.00.24,600,0001.3437816840.200014113422021-01-012021-06-300001411342美國-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-06-300001411342美國-GAAP：CumulativePferredStockMember2021-01-012021-06-30Xbrli：共享00014113422021-08-06Iso4217：美元00014113422021-06-3000014113422020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純00014113422021-01-012021-03-3100014113422021-04-012021-06-3000014113422020-04-012020-06-3000014113422020-01-012020-06-300001411342美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310001411342美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310001411342美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-03-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-01-012021-03-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-3100014113422021-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember2021-03-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-03-310001411342美國-GAAP：母公司成員2021-03-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-03-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-04-012021-06-300001411342美國-GAAP：母公司成員2021-04-012021-06-300001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-04-012021-06-300001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-04-012021-06-300001411342美國-GAAP：CommonStockMember2021-06-300001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-06-300001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-06-300001411342美國-GAAP：母公司成員2021-06-300001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-06-3000014113422019-12-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310001411342美國-GAAP：母公司成員2019-12-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-12-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310001411342美國-GAAP：母公司成員2020-01-012020-03-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-01-012020-03-3100014113422020-01-012020-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember美國-GAAP：母公司成員2020-01-012020-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-3100014113422020-03-310001411342美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-03-310001411342美國-GAAP：母公司成員2020-03-310001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-03-310001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-04-012020-06-300001411342美國-GAAP：母公司成員2020-04-012020-06-300001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-04-012020-06-300001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-3000014113422020-06-300001411342美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001411342US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300001411342美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-06-300001411342美國-GAAP：母公司成員2020-06-300001411342美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-06-300001411342Efc:EllingtonFinancialOperatingPartnershipLLCMember美國-GAAP：母公司成員2021-06-300001411342Us-gaap:FinancialAssetsSoldUnderAgreementToRepurchaseMember2021-01-012021-06-300001411342Efc:SecuritiesPurchasedunderAgreementstoResellMember2021-01-012021-06-300001411342SRT：董事成員EFC：LongTermIncentivePlanUnitsMember2021-01-012021-06-300001411342Efc:DedicatedorpartiallydedicatedpersonnelMemberSRT：最小成員數EFC：LongTermIncentivePlanUnitsMember2021-01-012021-06-300001411342Efc:DedicatedorpartiallydedicatedpersonnelMemberSRT：最大成員數EFC：LongTermIncentivePlanUnitsMember2021-01-012021-06-300001411342美國-GAAP：證券資產成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-06-300001411342美國-GAAP：證券資產成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2021-06-300001411342美國-GAAP：證券資產成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2021-06-300001411342美國-GAAP：證券資產成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2021-06-300001411342美國-GAAP：證券資產成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員20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目錄

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內2021年6月30日

或

☐			根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

在從日本到日本的過渡期內，從日本到日本的過渡期是從日本到日本的過渡時期，也就是從日本到日本的過渡期，從中國到日本的過渡時期，是從中國到日本的過渡期。

佣金檔案編號001-34569

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

(註冊人的確切姓名載於其約章)

特拉華州						26-0489289
(法團或組織的州或其他司法管轄區)						(國際税務局僱主識別號碼)

森林大道53號

老格林威治, 康涅狄格州, 06870

(主要行政辦事處地址)(郵政編碼)

(203) 698-1200

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.001美元

EFC

紐約證券交易所

6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股

EFC PR A

紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型文件服務器加速運行			☐			加速文件管理器			☒
非加速文件管理器			☐			規模較小的新聞報道公司			☐
						新興成長型公司			☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐“不是”，不是“我”。x

截至2021年8月6日註冊人已發行普通股數量：50,122,057

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目錄

艾靈頓金融公司。

索引

第一部分金融信息
			項目1.簡明合併財務報表(未經審計)			3
			第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析			75
			項目3.關於市場風險的定量和定性披露			106
			項目4.控制和程序			109
第二部分：其他信息
			項目1.法律訴訟			111
			第1A項。風險因素			111
			項目6.展品			112

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目錄

第一部分-財務信息

項目1.簡明合併財務報表(未經審計)

艾靈頓金融公司。

壓縮合並資產負債表

(未經審計)

			2021年6月30日						2020年12月31日
(單位為千，份額除外)			以美元表示
資產
現金和現金等價物(1)			$	134,695					$	111,647
受限現金(1)			175						175
按公允價值計算的證券(1)(2)			1,860,990						1,514,185
按公允價值發放的貸款(1)(2)			1,742,701						1,453,480
對未合併實體的投資，按公允價值計算(1)			178,979						141,620
房地產自有(1)(2)			35,295						23,598
金融衍生品-按公允價值計算的資產			13,028						15,479
逆回購協議			160,412						38,640
應由經紀人支付的欠款(1)			76,396						63,147
與投資相關的應收賬款(1)			75,781						49,317
其他資產(1)			4,229						2,575
總資產			$	4,282,681					$	3,413,863
負債
以公允價值賣空的證券			$	145,374					$	38,642
回購協議(1)			1,916,749						1,496,931
金融衍生品-按公允價值計算的負債			14,171						24,553
歸功於經紀人			2,130						5,059
與投資相關的應付款(1)			29,457						4,754
其他有擔保借款(1)			86,374						51,062
其他有擔保借款，按公允價值計算(1)			1,003,037						754,921
高級票據，淨額			85,693						85,561
應向關聯公司支付的基礎管理費			3,355						3,178
應付給附屬公司的獎勵費用			7,157						—
應付股息			7,963						5,738
應付利息(1)			3,000						3,233
應計費用和其他負債(1)			23,117						18,659
總負債			3,327,577						2,492,291
承付款和或有事項(附註21)
權益
優先股，每股票面價值0.001美元，授權發行1億股； 6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回；已發行和已發行股票分別為460萬股(115,000美元清算優先權)			111,034						111,034
普通股，每股票面價值0.001美元，授權發行1億股； 已發行和已發行的股票分別為43,781,684股和43,781,684股			44						44
額外實收資本			915,817						915,658
留存收益(累計虧損)			(103,409)						(141,521)
股東權益總額			923,486						885,215
非控制性權益(1)			31,618						36,357
總股本			955,104						921,572
負債和權益總額			$	4,282,681					$	3,413,863

(1)艾靈頓金融公司的簡明綜合資產負債表包括其合併的可變利息實體的資產和負債。有關艾靈頓金融公司合併的可變利息實體的更多細節，請參閲附註9。

(2)包括作為抵押品質押給交易對手的資產。有關本公司借款及相關抵押品的額外詳情，請參閲附註11。

請參閲簡明合併財務報表附註

3

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目錄

艾靈頓金融公司。

簡明合併操作報表

(未經審計)

						三個月期 期間已結束												六個月期 期間已結束
						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
(單位為千，每股除外)
淨利息收入
利息收入						$	45,890					$	39,281					$	85,970					$	91,389
利息支出						(11,166)						(14,686)						(22,508)						(36,776)
淨利息收入合計						34,724						24,595						63,462						54,613
其他收入(虧損)
證券和貸款已實現收益(虧損)，淨額						(2,009)						(16,040)						2,268						(3,780)
金融衍生品已實現收益(虧損)，淨額						425						(11,676)						6,220						(24,082)
不動產已實現收益(虧損)，淨額						(74)						(211)						(13)						139
證券和貸款未實現收益(虧損)，淨額						10,000						44,112						8,218						(89,626)
金融衍生品未實現收益(虧損)，淨額						(5,683)						8,173						5,028						(1,811)
房地產自有未實現收益(虧損)，淨額						(1,314)						(228)						(2,107)						(584)
其他，淨額						4,363						(435)						6,323						1,243
其他收入(虧損)合計						5,708						23,695						25,937						(118,501)
費用
代銷商的基本管理費(扣除費用回扣後的淨額分別為195美元、145美元、389美元和652美元)(1)						3,355						2,906						6,633						5,349
對關聯公司的獎勵費用						7,157						—						7,157						—
投資相關費用：
維修費						974						2,493						1,960						5,024
按公允價值計算的與其他擔保借款相關的債務發行成本						2,039						2,075						3,704						2,075
其他						1,818						707						4,022						2,130
專業費用						1,037						1,333						2,235						2,610
補償費用						1,412						941						2,831						1,728
其他費用						1,633						1,497						3,212						3,250
總費用						19,425						11,952						31,754						22,166
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損)						21,007						36,338						57,645						(86,054)
所得税費用(福利)						3,140						1,542						5,157						995
投資於未合併實體的收益(虧損)						18,602						5,643						25,237						(854)
淨收益(虧損)						36,469						40,439						77,725						(87,903)
非控股權益應佔淨收益(虧損)						1,874						1,220						3,333						335
優先股股息						1,940						1,941						3,881						3,882
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	32,655					$	37,278					$	70,511					$	(92,120)
普通股每股淨收益(虧損)：
基本型和稀釋型						$	0.75					$	0.85					$	1.61					$	(2.13)

(1)有關管理費回扣的詳細資料，請參閲附註13。

請參閲簡明合併財務報表附註

4

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目錄

艾靈頓金融公司。

簡明合併權益變動表

(未經審計)

									普通股												其他內容 實繳 資本												留用 收益/(累計虧損)						股東權益總額						非控股權益						總股本
			優先股						股票						面值
(單位為千，份額除外)															以美元表示
平衡，2020年12月31日			$	111,034					43,781,684						$	44					$	915,658											$	(141,521)					$	885,215					$	36,357					$	921,572
淨收益(虧損)																																	39,797						39,797						1,459						41,256
非控股權益的貢獻																																													1,517						1,517
普通股分紅(1)																																	(13,134)						(13,134)						(200)						(13,334)
優先股息(2)																																	(1,941)						(1,941)												(1,941)
對非控股權益的分配																																													(5,923)						(5,923)
對非控股權益的調整																					(307)																		(307)						307						—
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					226																		226						3						229
平衡，2021年3月31日			$	111,034					43,781,684						$	44					$	915,577											$	(116,799)					$	909,856					$	33,520					$	943,376
淨收益(虧損)																																	34,595						34,595						1,874						36,469
非控股權益的貢獻																																													5,931						5,931
普通股分紅(1)																																	(19,265)						(19,265)						(298)						(19,563)
優先股息(2)																																	(1,940)						(1,940)												(1,940)
對非控股權益的分配																																													(9,413)						(9,413)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					240																		240						4						244
餘額，2021年6月30日			$	111,034					43,781,684						$	44					$	915,817											$	(103,409)					$	923,486					$	31,618					$	955,104

請參閲簡明合併財務報表附註

5

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目錄

艾靈頓金融公司。
簡明綜合權益變動表(續)
(未經審計)
									普通股												其他內容 實繳 資本												留用 收益/(累計虧損)						股東權益總額						非控股權益						總股本
			優先股						股票						面值
餘額，2019年12月31日			$	111,034					38,647,943						$	39					$	821,747											$	(103,555)					$	829,265					$	39,434					$	868,699
淨收益(虧損)																																	(127,457)						(127,457)						(885)						(128,342)
發行普通股所得淨收益(3)									5,290,000						5						95,287																		95,292						—						95,292
為支付獎勵費用而發行的普通股									637						—						12																		12						—						12
非控股權益的貢獻																																													3,487						3,487
普通股分紅(1)																																	(19,748)						(19,748)						(309)						(20,057)
優先股息(2)																																	(1,941)						(1,941)						—						(1,941)
對非控股權益的分配																																													(4,798)						(4,798)
將非控股權益單位轉換為普通股									129,516						—						2,378																		2,378						(2,378)						—
對非控股權益的調整									—						—						(545)																		(545)						545						—
普通股股份回購									(288,172)						—						(3,035)																		(3,035)												(3,035)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					162																		162						2						164
平衡，2020年3月31日			111,034						43,779,924						44						916,006												(252,701)						774,383						35,098						809,481
淨收益(虧損)																																	39,219						39,219						1,220						40,439
非控股權益的貢獻																																													2,895						2,895
普通股分紅(1)																																	(10,945)						(10,945)						(152)						(11,097)
優先股息(2)																																	(1,941)						(1,941)						—						(1,941)
對非控股權益的分配																																													(2,280)						(2,280)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					180																		180						2						182
平衡，2020年6月30日			$	111,034					43,779,924						$	44					$	916,186											$	(226,368)					$	800,896					$	36,783					$	837,679

(1)在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，股息總額為0.44及$0.25分別宣佈每股普通股和已發行可轉換單位。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，股息總額為0.74及$0.70分別宣佈每股普通股和已發行可轉換單位。

(2)截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，股息總額為$0.421875及$0.84375宣佈每股優先股。截至2020年6月30日的三個月和六個月期間，股息總額為$0.421875宣佈每股優先股。

(3)扣除承銷商的折扣和佣金以及發行成本後的淨額。

請參閲簡明合併財務報表附註

6

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目錄

艾靈頓金融公司。

簡明合併現金流量表

(未經審計)

						六個月期滿
						2021年6月30日						2020年6月30日
(單位：千)						以美元表示
經營活動的現金流：
經營活動提供(用於)的現金淨額						$	44,168					$	66,461
投資活動的現金流：
購買證券						(1,329,629)						(1,007,906)
購買貸款						(733,275)						(360,225)
自有房地產的資本改善						(1,893)						(126)
處置證券所得收益						772,618						1,778,774
處置貸款所得收益						1,064						9,025
對未合併實體投資的繳款						(7,497)						(4,713)
來自未合併實體投資的分配						70,211						13,996
處置自有房地產所得收益						630						7,743
支付證券本金所得收益						225,901						210,581
償還貸款本金的收益						136,328						222,148
賣空證券所得收益						242,239						242,519
回購賣空證券						(133,798)						(289,098)
金融衍生品的支付						(31,732)						(89,938)
金融衍生品收益						34,018						60,550
根據逆回購協議支付的款項						(7,242,821)						(6,132,124)
逆回購協議收益						7,118,141						6,174,336
應由經紀人支付，淨額						670						8,243
由於經紀人的原因，Net						(298)						4,392
投資活動提供(用於)的現金淨額						(879,123)						848,177
融資活動的現金流：
發行普通股所得淨收益(1)						—						95,537
已支付的報價成本						—						(253)
普通股回購						—						(3,035)
支付的股息						(34,553)						(36,721)
非控股權益的貢獻						6,528						8,160
對非控股權益的分配						(15,336)						(5,421)
發行其他有擔保借款的收益						47,343						36,883
其他擔保借款的本金支付						(12,831)						(37,398)
回購協議下的借款						3,081,092						2,826,214
回購協議的償還						(2,621,656)						(3,949,677)
按公允價值發行其他有擔保借款的收益						534,477						205,357
按公允價值償還其他有擔保借款						(111,529)						—
應由經紀人支付，淨額						(13,735)						14,938
由於經紀人的原因，Net						(1,797)						5,007
融資活動提供(用於)的現金淨額						858,003						(840,409)
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)						23,048						74,229
期初現金、現金等價物和限制性現金						111,822						72,477
現金、現金等價物和限制性現金，期末						$	134,870					$	146,706

請參閲簡明合併財務報表附註

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目錄

艾靈頓金融公司。
簡明合併現金流量表(續)
(未經審計)
						六個月期滿
						2021年6月30日						2020年6月30日
(單位：千)						以美元表示
補充披露現金流信息：
支付的利息						$	22,741					$	40,957
已繳所得税						770						171
應付股息						7,963						5,293
非控股權益(非現金)出資						—						2,340
分配給非控股權益(非現金)						—						(2,340)
抵押貸款轉至自有房地產(非現金)						12,554						1,522
從抵押貸款轉移到未合併實體的投資(非現金)						74,836						10,839
購買貸款(非現金)						(800)						(6,270)
按公允價值(非現金)支付其他擔保借款的本金						(212,254)						(86,257)
按公允價值(非現金)從其他擔保借款獲得的收益						40,670						27,735
發行其他擔保借款的收益(非現金)						800						6,270
投資本金支付收益(非現金)						212,254						86,257
回購協議的償還(非現金)						(39,618)						(27,288)

(1)扣除承銷商的折扣和佣金後的淨額。

請參閲簡明合併財務報表附註

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艾靈頓金融公司。

簡明合併財務報表附註

2021年6月30日

(未經審計)

1. 組織機構和投資目標

Ellington Financial Inc.，前身為Ellington Financial LLC，最初成立於2007年7月9日，是特拉華州的一家有限責任公司，於2007年8月17日開始運營。2019年2月28日，艾靈頓金融有限責任公司向特拉華州州務卿(以下簡稱國務卿)提交了一份轉換證書，將特拉華州的有限責任公司轉換為特拉華州的公司(“轉換”)，並更名為艾靈頓金融公司。轉換於2019年3月1日生效，生效後，艾靈頓金融有限責任公司現有的代表有限責任公司利益的普通股(無面值)將轉換為一股已發行、已發行、已全額支付和不可評估的普通股。0.001艾靈頓金融公司的每股面值。關於轉換，艾靈頓金融公司的董事會(“董事會”)批准了艾靈頓金融公司的公司註冊證書(該證書也提交給了祕書)和章程。

艾靈頓金融運營合夥有限責任公司(“運營合夥企業”)，a98.7艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)持有%股權的合併子公司於2012年12月14日成立，是特拉華州的一家有限責任公司，並於2013年1月1日開始運營。艾靈頓金融公司的所有業務和業務活動都是通過經營合夥公司進行的。艾靈頓金融公司、經營合夥公司及其合併的子公司以下統稱為“公司”。所有公司間賬户在合併過程中被註銷。

本公司根據經修訂的1986年國內收入法(下稱“守則”)經營房地產投資信託基金或“房地產投資信託基金”，並選擇自2019年1月1日起作為一家公司納税。由於預期本公司擬於2019年課税年度(“REIT選舉”)起根據守則被選為房地產投資信託基金(“REIT選舉”)，本公司於2018年12月31日實施內部重組。作為此次重組的一部分，該公司將其某些不符合REIT資格的投資和金融衍生品轉移到應税REIT子公司或“TRSS”，並出售了其在不符合REIT資格的投資和金融衍生品方面的某些投資。

該公司投資於各種金融資產，包括住宅和商業抵押貸款、住宅抵押支持證券或“RMBS”、商業抵押支持證券或“CMBS”、消費貸款和資產支持證券或“ABS”，包括由消費貸款、抵押貸款債券或“CLO”支持的ABS、非抵押和抵押相關衍生品、對貸款發放公司的股權投資以及其他戰略投資。

Ellington Financial Management LLC(“經理”)是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，根據董事會批准於2018年3月13日生效的第七次修訂和重新簽署的管理協議(“管理協議”)的條款擔任本公司的經理。基金經理是註冊為投資顧問和商品池運營商的投資管理公司Ellington Management Group，L.L.C.(“Ellington”)的附屬公司。根據管理協議的條款，經理執行投資戰略，為公司管理日常業務和運營，並在董事會的監督下為公司提供某些服務。

2. 重大會計政策

(A) 陳述的基礎：公司未經審計的簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則(即“美國公認會計原則”)和S-X條例編制的。簡明綜合財務報表包括本公司、經營合夥企業、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬户，本公司被視為這些賬户的主要受益者。所有公司間餘額和交易均已註銷。按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響在合併財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的(特別是考慮到新型冠狀病毒病(或稱“新冠肺炎”)大流行及其相關應對措施造成的巨大波動性、定價缺乏透明度和市場混亂)。管理層認為，本公司簡明綜合財務報表的公允陳述所需的所有重大調整均已包括在內，僅屬正常經常性性質。中期業績不一定代表整個財年的預期結果。簡明綜合財務報表及其附註中包含的信息應與本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年度報告(經修訂)一併閲讀。

9

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目錄

(B) 估值：本公司執行ASC 820-10，公允價值計量(“ASC 820”)與其持有的金融工具有關。ASC820為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的可觀測性。這三個級別的定義如下：

•第1級-估值方法的投入是可觀察到的，並反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)。目前，該公司通常包括的金融工具類型有上市股票和交易所交易衍生品；

•第2級-第1級中包括的報價以外的估值方法的輸入可以直接或間接觀察到資產或負債。目前，該公司通常包括的金融工具類型包括RMBS，其本金和利息支付由美國政府機構或美國政府發起的實體擔保，或“機構RMBS”、美國國債和主權債務、某些非機構RMBS、CMBS、CLO、公司債務，以及交易活躍的衍生品，如利率掉期、外幣遠期和其他場外衍生品；以及

•第3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。該公司通常包括在這一類別中的金融工具類型包括特定的RMBS、CMBS、CLO、ABS、信用違約掉期(CDS)，即個人ABS上的信用違約掉期(CDS)，以及不良公司債務的總回報掉期，每種情況下價格透明度都較低。這一類別還包括住宅和商業抵押貸款、消費貸款以及私人公司債務和股權投資。

對於某些金融工具，管理層用來計量公允價值的各種投入可能屬於公允價值層次的不同層次。對於每一種此類金融工具，確定公允價值層次中的哪一類是合適的是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。ASC 820對管理層用來計量公允價值的各種輸入進行優先排序，最高優先考慮可觀察到並反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)的輸入(第1級)，最低優先考慮不可觀察且對公允價值計量有重要意義的輸入(第3級)。評估特定投入對整個公允價值計量的重要性需要判斷，並考慮該金融工具特有的因素。本公司可能使用與市場和收益法一致的估值方法來計量其金融工具的公允價值。市場法使用第三方估值和從涉及相同或類似金融工具的市場交易中獲得的信息。收益法使用對一種工具未來經濟效益的預測來確定其公允價值，例如在貼現現金流量法中。用於評估金融工具的投入或方法不一定表明與投資這些金融工具相關的風險。每期期末都會重新評估每種金融工具的水平。公允價值層級之間的轉移假設發生在報告期末。

彙總評估技術

對於在“活躍市場”交易的金融工具，公允價值的最佳衡量標準是報價市場價格。然而，該公司的許多金融工具並不是在活躍的市場上交易的。因此，管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用，管理層會使用其他估值技術，例如貼現現金流方法。以下是就各類金融工具而言，管理層在釐定該等類別本公司金融工具公允價值時所採用的估值方法的概要説明。管理層利用該等方法向每項該等金融工具分配公允價值(於估值日期進行有序交易時，出售資產或支付轉移負債所收取的估計價格，視情況而定)。

對於抵押貸款支持證券(MBS)、即將公佈的遠期結算抵押貸款支持證券(TBA)、CLO以及公司債務和股權，管理層尋求獲得至少一個第三方估值，並經常在可用時獲得多個估值。管理層已經能夠獲得這些工具中絕大多數的第三方估值，並預計未來將繼續徵集第三方估值。管理層通常按照收到的第三方估值和未被拒絕的第三方估值的平均值對每種金融工具進行估值，如下所述。第三方估值不具約束力，管理層可以調整其收到的估值(例如，向下調整零星批次的估值)，當管理層根據其驗證標準確定估值不合理或錯誤時，管理層可以質疑或拒絕估值。此外，根據其驗證標準，管理層可確定就某一特定金融工具收到的第三方估值的平均值不會導致管理層認為該工具的公允價值，在這種情況下，管理層可用其本身的善意估值來推翻這一平均值。驗證標準可能會考慮管理層自己模型的輸出、最近在相同或類似工具上的交易活動，以及從第三方收到的估值。使用專有模型需要大量的判斷和各種假設的應用，包括但不限於關於未來提前還款額和違約率的假設。鑑於其相對較高的價格透明度，機構RMBS直通通常被歸類為

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第2級：根據對現有市場數據和/或第三方估值的分析，非機構RMBS、CMBS、僅限機構利息和僅限反向利息的RMBS、CLO和公司債券通常被歸類為第2級或第3級。該公司對不良公司債務的投資可以是貸款形式，也可以是貸款總回報掉期。這些投資以及相關的非上市股權投資通常被指定為3級資產。總回報掉期的估值通常基於從第三方定價服務獲得的標的貸款的價格。私募股權投資一般被歸類為第三級。此外，管理層至少每年審查第三方估值提供商使用的方法，以確定這些提供商是否利用可觀察到的市場數據來確定他們提供的估值。

對於住宅和商業抵押貸款，以及消費者貸款，管理層通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。管理層已經獲得了這些投資中的大部分的第三方估值，預計未來將繼續徵集第三方估值。在確定不良抵押貸款的公允價值時，管理層評估第三方估值(如果適用)以及管理層對標的房地產價值的估計，使用的信息包括一般經濟數據、經紀人價格意見或“BPO”、最近的銷售、物業評估和投標。在確定履行抵押貸款和消費貸款的公允價值時，管理層根據市場假設評估第三方估值(如適用)以及貸款的貼現現金流。現金流假設通常包括預計的違約率和預付款率以及損失嚴重性，並可能包括基於評估和BPO的調整。抵押貸款和消費貸款被歸類為3級。

該公司已將某些抵押貸款證券化，這些貸款根據消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)的規定，不被視為“合格抵押貸款”或“合格抵押貸款”(QM)，或“非合格抵押貸款”(Non-QM Loans)。該公司的證券化非QM貸款作為抵押融資實體(CFE)的一部分持有。CFE是持有金融資產、在這些資產中發行實益權益、擁有不超過名義股本的VIE，發行的實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權。ASC 810，整固根據美國會計準則(“ASC 810”)，本公司可選擇使用CFE的金融資產公允價值及金融負債的公允價值中較易察覺的兩者來計量CFE的金融資產及金融負債。本公司已選擇公允價值期權或“FVO”對其合併證券化信託發行的債務進行初始和後續確認，並已確定每個合併證券化信託符合CFE的定義；見附註10“證券化交易—住房抵押貸款證券化“就本公司的證券化信託作進一步討論。本公司已確定其每家CFE的金融負債的公允價值計量的投入比金融資產的公允價值更具可觀測性，因此，已使用每個CFE的金融負債的公允價值來計量每個CFE的金融資產的公允價值。每個CFE發行的債務的公允價值通常使用外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型進行估值。證券化的非QM貸款是CFE的資產，按公允價值計入公司簡明綜合資產負債表上的貸款。CFE發行的債務按公允價值計入本公司簡明綜合資產負債表中的其他擔保借款。其他有擔保借款的公允價值變動產生的未實現收益(虧損)按公允價值計入本公司簡明綜合經營報表中的其他淨額。證券化的非QM貸款和公司CFE發行的債務均被歸類為3級。

對於價格透明度較高的金融衍生品，如資產支持指數的CDS、公司指數的CDS、上述某些期權以及公開交易的股票或指數的總回報掉期，使用市場標準定價來源來獲得估值；這些金融衍生品通常被歸類為2級。利率掉期、掉期和外幣遠期通常基於內部模型進行估值，這些內部模型使用可觀察到的市場數據，包括適用的利率和截至測量日期的有效外幣利率；然後通常對模型生成的估值進行比較。這些金融衍生品通常也被歸類為2級。價格透明度較低的金融衍生品，如單個ABS上的CDS，通常基於內部模型進行估值，並被歸類為3級。對於單個ABS上的CDS，估值過程通常從對標的ABS價值的估計開始。在評估其金融衍生工具時，本公司亦會考慮本公司及其交易對手的信譽，以及每份金融衍生工具協議所載的抵押品條款。

對私人經營實體(如貸款發起人)的投資根據現有指標進行估值，如相關市場倍數和可比公司估值、包括實際和預期結果在內的公司特定財務數據，以及獨立的第三方估值。這些投資被歸類為3級。

本公司的回購和逆回購協議按成本計價，接近公允價值。回購和逆回購協議根據抵押品的充足性及其短期性質被歸類為2級。

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本公司的估值過程，包括驗證標準的應用，由經理的估值委員會(“估值委員會”)指導，並由本公司的審計委員會監督。估值委員會包括經理內部各部門的高級管理人員，每個季度，估值委員會都會審查和批准公司金融工具的估值。評估過程還包括公司第三方管理人的月度審查。本次審查的目標是根據公司的文件化程序複製公司估值過程的各個方面。

由於估值的固有不確定性，公司金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時使用的價值存在重大差異，這種差異可能會對公司的精簡綜合財務報表產生重大影響。

(C) 證券會計：證券投資的買入和賣出一般在交易日入賬，已實現和未實現的損益根據已確定的成本計算。對證券的投資根據ASC 320記錄，投資-債務和股權證券(“ASC 320”)或ASC 325-40，證券化金融資產中的實益權益(“ASC 325-40”)。該公司通常將其證券歸類為可供出售的證券。本公司已選擇根據ASC 825選舉FVO，金融工具(“ASC 825”)，用於其證券投資。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化，作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一個組成部分，淨額，管理層認為，這更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。

該公司在證券方面的許多投資，如MBS和CLO，都是由被視為VIE的實體發行的。就大部分該等投資而言，本公司已確定其並非該等VIE的主要受益人，因此並未合併該等VIE。公司在這些未合併的VIE中的最大虧損風險一般限於公司在VIE中投資的公允價值。

本公司對其投資的純利息證券進行評估，以確定其是否符合ASC 815規定的金融衍生品分類要求。衍生工具與套期保值(“ASC 815”)。至於只限利息的證券(如持有人只有權獲得就某些按揭證券相關的按揭支付的部分利息)，以及只限反息的證券(票面利率與其基準利率成反比的證券，例如倫敦銀行同業拆息)，本公司已認定該等投資不符合作為金融衍生工具處理的要求，並被分類為證券。

本公司執行ASU 2016-13的原則，金融工具--信貸損失(“ASU 2016-13”)，並根據ASC 326-30至少按季度評估其證券投資的成本基礎。金融工具-信用損失：可供出售的債務證券(“ASC 326-30”)。當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時，該證券的成本基礎被視為減值。公司必須評估受損證券的公允價值下降，並確定這種下降是由信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時，本公司將受損證券的估計未來現金流的現值與該證券的攤餘成本基礎進行比較。估計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流，通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額相關的假設，以及對當前市場發展和事件的觀察。現金流的貼現利率等於用於附生利息收入的當期收益率。如果估計未來現金流量的現值低於證券的攤銷成本基礎，則存在預期的信貸損失，並計入合併綜合經營報表上證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定證券的全部或部分成本基礎不能收回，那麼公司將在證券成本基礎調整的範圍內確認已實現的損失。對證券攤銷成本基礎的這種調整反映在簡明綜合經營報表上的證券和貸款淨已實現收益(虧損)淨額中。

(D) 貸款會計：公司的貸款組合主要包括住宅抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款。本公司的貸款按ASC 310-10入賬。應收賬款，當公司有意圖和能力在可預見的未來持有此類貸款或到期/償還時，這些貸款被歸類為持有以供投資。當公司有意出售貸款時，這類貸款將被歸類為持有待售貸款。持有待售抵押貸款按ASC 948-310入賬，金融服務--抵押銀行業務。公司可以根據購買時的共同風險特徵將其貸款聚合到池中。該公司已選擇根據ASC 825為其貸款組合選擇FVO。貸款在簡明綜合資產負債表上按公允價值記錄，公允價值變動作為證券和貸款未實現收益(淨額)的組成部分在簡明綜合經營報表的收益中記錄。該公司從其發起和持有用於投資的某些貸款(通常是商業抵押貸款)的手續費中獲得收入，包括髮起費和退出費。這種手續費收入是在賺取時記錄的，並且

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包括在其他，簡明綜合業務報表上的淨額。一旦公司出售貸款的意圖發生變化，就會發生持有以供投資和持有以供出售之間的轉移。

就住宅及商業按揭貸款而言，本公司一般會累算利息支付。如果貸款拖欠90天或更長時間，這類貸款通常會轉移到非應計狀態。本公司不應計其消費貸款的利息支付；利息支付在收到時記錄。一旦消費貸款逾期超過120天，本公司通常會註銷此類貸款。本公司評估其已註銷貸款，並確定此類貸款的可收回性(如果有的話)。

本公司評估其每項貸款投資的利息和本金的可收回性，以及貸款的成本基礎是否減值。如果根據目前的信息和市場發展，公司很可能無法按照現有的合同條款收回所有到期金額，貸款的成本基礎就會減值。當一筆貸款的成本基礎減值時，本公司不會記錄貸款損失準備金，因為它在所有貸款投資中選擇了FVO。

根據本公司應用ASU 2016-13年的原則，本公司在評估是否存在信貸損失時，將減值貸款預計收取的金額的現值與該貸款的攤銷成本基礎進行比較。如果預計從減值貸款收取的金額的現值低於該貸款的攤餘成本基礎，則存在預期的信貸損失，並計入合併綜合經營報表上的證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定一筆貸款的全部或部分成本基礎不能收回，那麼公司將在貸款成本基礎調整的範圍內確認已實現的虧損。對貸款攤銷成本基礎的這種調整反映在簡明綜合經營報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。

(E)利息收入：該公司攤銷其債務證券的溢價和折扣。固定收益投資的票面利息收入一般根據未償還本金餘額或名義價值和當前票面利率應計。

對於在購買時被認為具有高信用質量的債務證券(通常是代理RMBS，不包括僅限利息的證券)，溢價和折扣使用有效利息方法攤銷/增加到此類證券有效期內的利息收入中。對於現金流隨預付款而變化的這類證券，追溯到購買時的有效收益率將根據實際預付款和預計預付款活動的變化定期重新計算，並對攤銷進行追趕調整，即“追趕溢價攤銷調整”，以反映有效收益率變化的累積影響。

對於在購買時被認為信用質量不高的債務證券(通常是非機構RMBS、CMBS、ABS、CLO和純利息證券)，利息收入根據有效利息方法確認。為了估計未來的預期現金流，管理層使用的假設包括但不限於對未來提前還款額、違約率和損失嚴重程度的假設(每種假設都可能包含各種宏觀經濟假設，如未來房價、GDP增長率和失業率)。這些假設至少每季度重新評估一次。預計現金流的變化可能導致基於最新的預期未來現金流的此類證券確認的收益/利息收入的預期變化。

對於每筆預期將全額支付利息和本金而購買的貸款，公司通常使用有效利息方法在貸款期限內攤銷或增加任何溢價或折扣。然而，根據目前的信息和市場發展，公司重新評估利息和本金的可收集性，通常將貸款指定為非應計狀態，當任何付款成為90或逾期更多天，或管理層認為本公司可能無法全數收取利息或本金。一旦貸款被指定為非權責發生制狀態，只要本金仍有望全額收回，利息支付只有在收到時才被記錄為利息收入(即，根據現金收付制)；利息收入的應計只有在貸款合同流動且證明恢復履約時才會恢復。然而，如果預計本金不能全額收回，則使用成本回收法(即不確認利息收入，所有收到的付款--無論是合同利息還是本金--都計入成本)。

在收購之日，該公司的某些債務證券和貸款自成立以來已經或預計將經歷信用質量的極大惡化。根據本公司對ASU 2016-13年度原則的應用，如果在收購某一特定資產之日，本公司預計合同現金流與預期現金流之間存在重大差異，則會為信貸損失建立一個初步估計，作為對該資產收購成本的向上調整，以便使用有效收益率法計算利息收入。

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在估計該公司債務證券的未來現金流時，有許多假設受到重大不確定性和意外情況的影響，其中包括與提前還款率、違約率、貸款損失嚴重程度和貸款回購有關的假設。這些估計需要大量的判斷。

(F) 對未合併實體的投資：本公司已經並可能在未來對各種實體(如貸款發起人)進行非控制性股權投資。這類投資通常以優先和/或普通股權益或會員權益的形式進行。在某些情況下，公司可以對實體施加重大影響(例如，通過在實體的董事會中有代表)，但不符合ASC 810項下的合併要求；在這種情況下，公司被要求根據ASC 323-10對此類股權投資進行會計處理。投資-權益法和合資企業(“ASC 323-10”)。本公司已選擇根據ASC 825為其在非合併實體的投資選擇FVO，管理層認為，這更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。本公司對未合併實體投資的公允價值期間變動記錄在對未合併實體投資收益(虧損)的簡明綜合經營表中。

(G) 房地產自有“REO”：當本公司因喪失抵押品贖回權或類似訴訟而獲得不動產所有權時，本公司將根據ASU 2014-04取消對相關抵押貸款的確認。喪失抵押品贖回權後住宅房地產抵押消費抵押貸款的重新分類(“亞利桑那州立大學2014-04年度”)。根據ASU 2014-04的規定，本公司於止贖完成後取得物業的合法業權，或借款人透過代替止贖的契據或類似的法律協議將物業的全部權益轉讓予本公司時，即被視為已收到抵押按揭貸款的房地產實物管有權。該公司在REO中的初始成本基礎等於與喪失抵押品贖回權的抵押貸款相關的房地產的公允價值減去預期的銷售成本。REO估值以成本和公允價值中的較低者反映。這類REO的公允價值通常基於管理層的估計，這些估計通常使用包括一般經濟數據、BPO、最近銷售、物業評估和出價在內的信息，並考慮到出售物業的預期成本。在非經常性基礎上按公允價值記錄的REO被歸類為3級。

(H) 賣空證券：該公司可能購買或賣空美國國債和主權債務，以減輕利率和/或匯率變化對其投資組合業績的潛在影響。當公司賣空證券時，它通常通過從相同或不同的交易對手那裏借入或購買賣空的證券來履行其證券交割結算義務。在從交易對手處借入賣空證券時，公司通常被要求向交易對手交付現金或證券，作為公司歸還借入證券的義務的抵押品。該公司已選擇根據ASC 825為其賣空的證券選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化，管理層認為，該報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有證券活動都將以類似的方式記錄。因此，賣空的證券在簡明綜合資產負債表中按公允價值記錄，公允價值的期間變動作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一部分，在簡明綜合經營報表的當期收益中記錄。如果市場價格低於或高於最初的銷售價格，賣空終止時將確認已實現的損益。這種已實現的損益記錄在公司的簡明綜合經營報表中，即證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額。

(I) 金融衍生品：本公司根據其投資指導方針訂立各種類型的金融衍生品，其中包括與保持REIT資格相關的限制。該公司的金融衍生品主要受根據2010年多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(或稱“多德-弗蘭克法案”)的雙邊抵押品安排或清算的約束。在進行衍生交易時，公司可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。此外，衍生品交易價值的變化可能需要公司或交易對手張貼或接收額外的抵押品。就結算衍生工具而言，結算所成為本公司的交易對手，而期貨佣金商人則在本公司與結算所之間就相關交易的所有方面擔當中間人的角色，包括寄送及收取所需抵押品。本公司收到的現金抵押品包括在簡明綜合資產負債表上欠經紀人的現金抵押品。相反，本公司公佈的現金抵押品包括在簡明綜合資產負債表上經紀到期的現金抵押品。該公司主要使用的衍生工具類型有掉期、TBA、期貨、期權和遠期。

掉期：公司可以進行各種類型的掉期交易，包括利率掉期、信用違約掉期和總回報掉期。與該公司的利率掉期活動相關的主要風險是利率風險。與該公司的信用違約掉期和總回報掉期相關的主要風險是信用風險。

本公司在追求其投資目標的正常過程中面臨利率風險。主要是為了幫助降低利率風險，本公司簽訂了利率掉期協議。利率互換是契約性的。

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一方支付名義本金的浮動利率，並在一段固定的時間內接受相同名義本金的固定利率支付(反之亦然)的協議。利率互換的價值隨着利率的變動而變化。該公司還簽訂利率互換協議，根據該協議，公司支付一種浮動利率，並獲得不同的浮動利率，或稱“基差掉期”。

本公司訂立信用違約互換協議。信用違約互換(CDS)是一種合同，根據該合同，一方同意賠償另一方與“參考資產”(通常是債券、貸款或一籃子債券或貸款)的“參考金額”或名義價值有關的“信用事件”所造成的財務損失。信用事件的定義可能因合同而異。信用事件可能發生：(I)當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下，則是基礎資產)未能按計劃向其持有人支付本金或利息時，(Ii)關於參考抵押貸款/資產支持證券和指數的信用違約互換，當參考資產(或在參考資產是指數或籃子的情況下，是基礎資產)被降級到某一評級水平以下時，或(Iii)關於參考公司實體和指數的信用違約互換，可能發生信用事件(I)當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下是參考資產)未能向其持有人支付預定的本金或利息時，(Ii)關於參考抵押貸款/資產支持證券和指數的信用違約互換在作為索引的參考資產的情況下)。該公司通常承保(賣出)對標的參考資產採取“多頭”頭寸，或購買(買入)保護對標的參考資產採取“做空”頭寸或對衝對其他投資持股的風險。

本公司訂立總回報掉期，以便對標的參考資產採取“多頭”或“空頭”頭寸。本公司受標的參考資產的市場價格波動影響。總回報掉期包括承諾支付利息，以換取基於名義價值的與市場掛鈎的回報。若交易所涉及的公司債務、證券、證券組合或指數的總回報超過或低於抵銷利息責任，本公司將收取交易對手的付款或向交易對手付款。

掉期的價值隨着利率、信用質量或參考證券總回報的變化而變化。在掉期合約期限內，價值變動在簡明綜合經營報表上確認為未實現損益。當合同終止時，公司實現的收益或損失相當於結束交易的收益(或成本)與公司在合同中的基礎(如果有)之間的差額。掉期協議要求的定期付款或收入在應計時記為未實現損益，在收到或支付時記為已實現損益。本公司因開立掉期合約而支付及/或收取的預付款項於簡明綜合資產負債表中記為資產及/或負債，並於終止日記為已實現損益。

TBA證券：公司在遠期結算TBA市場進行交易。TBA頭寸是指在商定的未來交割日期以預定價格、面值、發行人、息票和到期日買入(“多頭”)或出售(“空頭”)代理RMBS的遠期合約。對於每個TBA合約和交割月份，所有市場參與者的統一結算日期由證券業和金融市場協會確定。在交易進行時，將在結算日交付到合同中的具體機構RMBS尚不清楚。本公司通常不接受TBA的交付，而是與其交易對手進行抵銷交易，並結算相關的應收和應付餘額。該公司使用TBA來降低利率風險，通常是通過建立空頭頭寸。本公司投資TBA也是為了獲得代理RMBS的額外風險敞口，或出於投機目的，包括持有多頭頭寸。

TBA由本公司作為金融衍生品入賬。遠期合同價格與截至報告日期的TBA頭寸市值之間的差額包括在簡明綜合經營報表的金融衍生產品未實現收益(虧損)淨額中。

期貨合約：期貨合約是在未來某一天以固定價格買賣資產的交易所交易協議。該公司簽訂歐洲美元和/或美國國債期貨合約，以對衝其利率風險。公司還可以簽訂各種其他期貨合約，包括股票指數期貨和外幣期貨。初始保證金存款是在簽訂期貨合約時支付的，通常可以是現金或證券的形式。在期貨合約開放期間，合約價值的變動通過按市值計價確認為未實現損益，以反映合約的當前市場價值。變動保證金付款是定期支付或收到的，取決於是否發生了未實現的虧損或收益。當合同結束時，公司在合同中記錄相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額的已實現損益。

選項：公司可以購買或簽訂看跌期權或看漲期權合同，或進行掉期交易。該公司簽訂期權合同通常是為了幫助降低整體市場、信貸或利率風險，具體取決於期權合同的類型。不過，本公司亦不時訂立期權合約作投機用途。當公司購買期權合同時，期權資產最初記錄的金額等於支付的溢價(如果有的話)，隨後按市值計價。未行使而到期的購買期權合約所支付的溢價將予以確認。

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在到期日作為已實現損失。如果行使期權合同，支付的溢價將從出售收益中減去或添加到購買成本中，以確定公司是否在相關交易中實現了收益或虧損。當公司簽訂期權合同時，期權負債最初記錄的金額等於收到的保費(如果有的話)，隨後按市價計價。未行使而到期的期權合約收到的溢價在到期日確認為已實現收益。如果行使期權合同，收到的溢價將從購買成本中減去或添加到出售收益中，以確定公司是否在相關投資交易中實現了收益或虧損。當公司進行收盤交易時，公司將根據收盤交易的金額高於或低於支付或收到的保費而實現收益或虧損。該公司還可能簽訂包含遠期結算溢價的期權合同。在這種情況下，不會預先兑換任何錢。相反，約定的溢價在期權到期時由買方支付，無論期權是否被行使。

遠期貨幣合約：遠期貨幣合同是雙方在特定的未來日期和匯率進行交割和結算，買賣一定數量的貨幣的協議。在遠期貨幣合約未平倉期間，合約價值的變動確認為未實現損益。合同結算時，公司在合同中計入相當於成交收益與公司基礎之間差額的已實現損益。

金融衍生品資產計入金融衍生品--簡明綜合資產負債表中按公允價值計算的資產。金融衍生工具負債計入金融衍生工具--簡明綜合資產負債表上按公允價值計算的負債。該公司已選擇根據ASC 825為其金融衍生品選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化，管理層認為，該報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有證券活動都將以類似的方式記錄。金融衍生工具未實現損益的變動包括在簡明綜合經營報表上的金融衍生工具未實現收益(虧損)淨額中。金融衍生品的已實現損益包括在簡明綜合經營報表上的金融衍生品已實現損益(淨額)中。

(J) 現金和現金等價物：現金和現金等價物包括收購日原始到期日為三個月或以下的現金和短期投資。現金和現金等價物通常包括隔夜賬户中計息的金額和貨幣市場基金中的金額，這些餘額通常超過保險限額。該公司將現金存放在它認為信譽良好的機構。限制性現金是指公司只能用於特定目的的現金。有關受限現金餘額的進一步討論，請參見附註18。

(K) 回購協議：本公司與第三方經紀自營商簽訂回購協議，根據協議以商定的價格和日期回購證券。本公司將回購協議記為抵押借款，初始銷售價格代表借款金額，未來回購價格由借款金額加回購協議隱含利率的利息組成，回購協議期限內借款金額為利息。回購協議的利率是基於協議簽訂時的競爭性利率(如果是浮動利率的協議，則為競爭性市場利差)。當本公司簽訂回購協議時，貸款人設立並維持一個賬户，其中包含價值不低於回購協議回購價格(包括應計利息)的現金和/或證券。回購協議是按照其合同金額進行的，由於債務性質是短期的，因此合同金額與公允價值大致相同。

(L) 逆回購協議: 該公司簽訂逆回購協議交易，根據協議購買證券，以商定的價格和日期轉售。一般來説，根據逆回購協議收到的證券將交付給賣空交易的交易對手。逆回購協議的利率是基於協議簽訂時的競爭性利率(如果是浮動利率的協議，則為競爭性市場利差)。根據逆回購協議持有的資產在簡明綜合資產負債表中反映為資產。逆回購協議按合同金額列賬，由於其短期性質，這一金額接近公允價值。

與同一交易對手進行的回購和逆回購協議如果滿足ASC210-20的要求，可以按淨額上報。資產負債表抵消。本公司的簡明綜合財務報表中沒有按淨額報告的回購和逆回購協議。

(M) 金融資產的轉讓：本公司進行交易，將金融資產轉讓給第三方。在該等金融資產轉讓後，本公司有時會保留或收購相關資產的權益。本公司依據美國會計準則860-10對轉讓資產進行評估。金融資產的轉讓，或“ASC 860-10”，其

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目錄

要求確定轉讓人是否已交出對轉讓的金融資產的控制權。這一決定必須考慮轉讓人對轉讓的金融資產的持續參與，包括與轉讓同時或在考慮轉讓時作出的所有安排或協議，即使這些安排或協議不是在轉讓時訂立的。當金融資產的轉讓不符合出售的條件時，ASC 860-10要求將轉讓作為擔保借款並質押抵押品。ASC 860-10是一項標準，要求公司在確定一項交易應記錄為“出售”還是“融資”時作出重大判斷。

(N) 可變利息實體：VIE是指以下實體：(I)股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或(Ii)沒有足夠的股權允許實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動融資。被視為VIE主要受益人的實體需要合併VIE。本公司根據ASC 810評估其在VIE的所有權益以進行合併。主要受益人通常是同時擁有(I)有權指導VIE的活動，從而對其經濟表現產生最重大影響的一方，以及(Ii)有義務承擔VIE的損失並有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益的一方。

當本公司在已確定為VIE的實體中擁有權益時，本公司將評估該實體是否被視為VIE的主要受益人。該公司只會合併它認為是主要受益者的VIE。為了評估本公司是否有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響，本公司考慮了所有事實和情況，包括它在建立VIE中的作用及其持續的權利和責任。這項評估包括：(I)確定對VIE經濟表現影響最大的活動；(Ii)確定哪一方(如果有的話)擁有對這些活動的控制權。為評估本公司是否有義務吸收VIE的虧損或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益，本公司考慮了其所有經濟利益，包括債務和/或股權投資，以及VIE中被視為可變利益的其他安排。這些評估以確定本公司是否為主要受益人，需要作出重大判斷。在本公司及其關聯方擁有VIE權益的情況下，本公司會考慮關聯方集團中是否有一方符合被視為主要受益人的標準。如果關聯方小組中的一方符合這些標準，則該報告實體將被視為VIE的主要受益者，不需要進一步分析。如果關聯方集團內沒有一方單獨符合被認為是主要受益人的標準，但關聯方集團作為一個整體符合這樣的標準，則關聯方集團內的主要受益人的確定需要重大判斷。公司執行分析, 其基於定性和定量因素，例如VIE與關聯方小組的每個成員的關係，以及VIE的活動對這些成員的重要性，目的是確定哪一方與VIE最密切相關。

本公司持續重新評估(I)之前評估的任何實體是否已根據某些事件成為VIE，因此須接受評估以確定合併是否合適，及(Ii)本公司參與VIE的事實和環境的變化是否導致其關於VIE的合併結論發生變化。有關公司合併VIE的更多信息，請參見附註9和附註13。

本公司的最高風險金額一般限於本公司對VIE的投資。本公司一般無須在合約上向職業安全工程師提供任何形式的財務支援，亦沒有向職業安全工程師提供任何形式的財務支援。

該公司在某些被視為VIE的證券化信託中持有實益權益。這些證券化信託的受益利益由信託發行的證書代表。證券化信託的結構是傳遞實體，它們接收基礎抵押品的本金和利息支付，並將這些支付分配給證書持有者，其中包括第三方投資者和本公司。本公司持有的證書通常包括部分或全部最附屬的部分。信託持有的資產受到限制，只能用於履行相關信託的義務。在某些情況下，證券化信託的設計和結構使公司有效地保持對資產以及對信託經濟表現影響最大的活動的控制。在這種情況下，公司被確定為主要受益人，公司合併信託，並在合併中消除所有公司間交易。如果公司沒有有效地保持對相關信託資產的控制，或沒有權力指導對相關信託的經濟表現產生最重大影響的活動，則不會鞏固該信託。關於公司證券化信託的進一步討論見附註10。

(O) 發售成本/承銷商折扣: 募集資金完成後，發行成本和承銷商折扣通常從股東權益中扣除。發行成本通常包括法律、會計和其他與融資成本相關的費用。

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目錄

(P) 發債成本：與公司選擇FVO的債務相關的債務發行成本在債務發行時支出，幷包括在投資相關費用中-其他在簡明綜合經營報表上。與發行本公司尚未選擇FVO的債務相關的成本將在債務有效期內遞延和攤銷，這與實際利率法大致相同，並計入簡明綜合經營報表的利息支出中。在本公司沒有選擇FVO的情況下，發行債務的相關成本將在債務有效期內遞延和攤銷，這近似於實際利率法，幷包括在綜合經營報表的利息支出中。遞延債務發行成本在簡明綜合資產負債表中作為相關債務負債的直接扣除列示，除非該等遞延債務發行成本與預期會帶來未來好處的借款安排相關，例如使本公司有能力在債務的合同期限內獲得額外借款，在這種情況下，此類遞延債務發行成本計入簡明綜合資產負債表的其他資產中。債務發行成本包括法律和會計費用、買方或承銷商的折扣，以及與發行相關債務成本相關的其他費用。

(Q) 費用：費用在簡明綜合業務報表上確認為已發生。

(R) 投資相關費用：與投資有關的費用包括與特定金融工具直接相關的費用。此類支出一般包括賣空普通股的紅利支出、抵押貸款和消費貸款的服務費以及公司和第三方託管預付款，以及與公司金融工具直接相關的各種其他支出和費用。本公司已選擇FVO作為其投資項目，因此，所有與投資有關的開支均在已發生時列支，並計入綜合綜合經營報表的投資相關開支。

(S) 與投資相關的應收賬款：公司簡明綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款包括出售證券的應收賬款以及證券和貸款的應收利息和本金。

(T) 長期激勵計劃單位：經營合夥企業的長期激勵計劃單位(“OP LTIP單位”)已發放給某些專門或部分致力於本公司的艾靈頓人員、本公司某些董事以及經理。與發行給專職或部分專職人員或公司董事的OP LTIP單位相關的成本，在授予日以公司在紐約證券交易所的收盤價為基礎計算，並根據ASC 718-10在歸屬期間攤銷。薪酬-股票薪酬。OP LTIP單位的歸屬期通常為一年來自非執行董事的發行，通常是一年至兩年從發放專職或部分專職人員開始。

(U) 非控制性權益：非控股權益包括由可轉換為本公司普通股的單位代表的經營合夥企業中的權益(“可轉換非控股權益”)。可換股非控股權益包括Op LTIP單位及並非由本公司持有的經營合夥企業的普通單位(“Op單位”)(統稱為“可換股非控股權益單位”)。非控股權益還包括合資夥伴在我們某些合併子公司中的權益。合資夥伴的權益不能轉換為公司普通股。本公司調整可換股非控股權益，以使其賬面值與其在已發行經營合夥單位(包括本公司持有的營運單位及可換股非控股權益)中所佔份額保持一致。任何此類調整均反映在非控股權益調整、簡明綜合權益變動表上。關於非控股權益的進一步討論見附註15。

(V) 分紅：普通股和可轉換非控股權益單位股票的應付股息在申報日入賬。

(W) 回購股份：公司在發行後回購的普通股在結算時立即註銷，並減少已發行和已發行普通股的總數。該等回購的成本從本公司簡明綜合資產負債表上的額外實收資本中扣除。

(X) 每股收益(EPS)：基本每股收益採用兩類法計算，扣除參與證券的可轉換非控股權益的影響後的淨收益(虧損)除以計算出的包括可轉換非控股權益在內的普通股已發行加權平均股數。由於該公司的可轉換非控股權益是參與證券，因此它們包括在基本每股收益和稀釋每股收益的計算中。

(Y) 外幣：本公司的本位幣為美元。以外幣計價的資產和負債在下列日期按當前匯率重新計量為美元：(I)資產、負債和未實現損益-在估值日期；(Ii)收入、費用和已實現損益-在應計/交易日期。本公司將投資和金融衍生品外幣匯率變動引起的已實現和未實現損益(虧損)部分與所持投資和金融衍生品公允價值變動引起的波動隔離開來。已實現的變化和因外幣造成的未實現收益(虧損)的變化包括在簡明綜合經營報表的其他淨額中。

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目錄

該公司的報告貨幣是美元。如果該公司在功能貨幣不是美元的未合併實體中有投資，則公允價值將使用估值日的當前匯率換算成美元。與本公司對未合併實體的投資相關的累計換算調整(如有)計入累計其他全面收益(虧損)，這是合併股東權益的一個組成部分。

(Z) 所得税：本公司已選擇根據守則第856至860條作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，公司在規定的時間內分配給股東的淨收入一般不需要繳納企業級的聯邦和州所得税。要符合REIT的資格，該公司必須滿足一系列組織和運營要求，包括將其年度應納税所得額的至少90%分配給股東。即使該公司有資格成為房地產投資信託基金，它的收入和財產也可能需要繳納一定的聯邦、州、地方和外國税，而其未分配的應税收入可能需要繳納聯邦所得税和消費税。如果公司沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，它將被繳納美國聯邦、州和地方所得税，並可能在公司沒有資格成為房地產投資信託基金的下一年的四個課税年度內被禁止成為房地產投資信託基金。

作為房地產投資信託基金，如果公司未能在任何日曆年(受1月支付的某些股息的特定時間規則的約束)至少分配(I)該年度普通收入的85%，(Ii)該年度資本利得淨收入的95%，以及(Iii)上一年度的任何未分配應納税所得額的總和，則該公司將被徵收4%的不可抵扣消費税，超過(I)實際分配的金額和(Ii)留存收入的總和。

本公司選擇將某些國內和國外子公司視為TRS，並可能在未來選擇將其他當前或未來子公司視為TRS。一般來説，TRS可以持有資產，從事公司不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。境內TRS可以(但不是必須)向公司宣佈股息；這些股息將計入公司的應納税所得額/(虧損)，並可能需要分配給公司的股東。相反，如果公司將收益保持在國內TRS的水平，這樣的收益將增加合併實體的賬面股本。國內TRS需繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。公司已經選擇並可能在未來選擇將其某些外國公司子公司視為TRS，因此，這些TRS產生的應税收入可能不需要繳納美國聯邦、州和地方公司所得税，但通常將在當前基礎上作為F分部收入計入公司收入，無論是否分配。然而，該公司的某些外國子公司可能需要在相關的外國司法管轄區繳納所得税。該公司的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備，但通過一個或多個TRS進行的任何需要繳納公司所得税的活動除外。

本公司遵守有關税務倉位不確定性的會計及披露的權威指引，該指引要求管理層根據税務倉位的技術價值，經適用税務機關審核(包括解決任何相關上訴或訴訟程序)後，決定本公司的税務倉位是否更有可能持續。對於不確定的税收狀況，待確認的税收優惠被衡量為最終結算時可能實現的超過50%的最大優惠金額。該公司沒有任何未確認的税收優惠，這是由於與本期或其未結納税年度有關的税收頭寸造成的。在正常業務過程中，本公司可能會接受聯邦、州、地方和外國司法管轄區(如果適用)對本期及其未結税年度的審查。公司可能會對某些税收問題採取立場，這取決於對事實的法律解釋或適用的税收法規。倘若有關税務監管機構成功挑戰任何該等持倉，本公司可能被發現有未在隨附的簡明綜合財務報表中記錄的税務責任。此外，管理層關於權威指導的結論可能會在以後根據不斷變化的税收法律、法規及其解釋進行審查和調整。

(Aa)近期會計公告: 2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革--促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”)，其中提供了一段有限時期的可選指導，旨在減輕對倫敦銀行間同業拆借利率和某些其他參考利率進行改革的潛在負擔，或認識到改革的影響。該標準從2020年3月12日開始對所有實體生效，並可能隨着時間的推移進行選舉。然而，ASU 2020-04僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預計將因參考匯率改革而停止的其他參考利率的合約、套期保值關係和其他交易，以及在2023年1月1日之前簽訂或評估的合約、套期保值關係和其他交易。2021年1月，FASB發佈了ASU 2021-01號，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2021-01”)，其中澄清了主題848中關於合同修改的某些可選權宜之計和例外適用於受倫敦銀行間同業拆借利率改革影響的衍生品。此更新中的修訂立即對所有實體生效。隨着公司繼續評估參考利率的轉變，ASU 2021-01提供了更多的清晰度，目前正在評估採用ASU 2020-04將對簡明合併財務報表產生的影響。

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目錄

3. 估值

下表反映了公司截至2021年6月30日和2020年12月31日按公允價值經常性計量的1級、2級和3級金融工具的價值：

2021年6月30日：

描述						1級						2級						3級						總計
						(單位：千)
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS						$	—					$	1,465,812					$	9,936					$	1,475,748
非機構RMBS						—						70,732						114,464						185,196
CMBS						—						28,847						17,025						45,872
克洛斯						—						36,550						33,989						70,539
由消費貸款支持的資產支持證券						—						—						69,254						69,254
公司債務證券						—						440						5,444						5,884
公司股權證券						—						—						8,497						8,497
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款						—						—						1,445,651						1,445,651
商業按揭貸款						—						—						228,450						228,450
消費貸款						—						—						52,016						52,016
企業貸款						—						—						16,584						16,584
對未合併實體的投資，按公允價值計算						—						—						178,979						178,979
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換						—						—						303						303
資產支持指數的信用違約互換						—						1,357						—						1,357
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						—						200						—						200
利率互換						—						7,220						—						7,220
TBAS						—						2,028						—						2,028
總回報掉期						—						—						520						520
選項						—						294						—						294
認股權證						—						2						—						2
期貨						659						—						—						659
遠期						—						445						—						445
總資產						$	659					$	1,613,927					$	2,181,112					$	3,795,698
負債：
以公允價值賣空的證券：
政府債務						$	—					$	(145,152)					$	—					$	(145,152)
公司債務證券						—						(222)						—						(222)
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
資產支持指數的信用違約互換						—						(91)						—						(91)
公司債券信用違約互換(CDS)						—						(384)						—						(384)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						—						(2,616)						—						(2,616)
利率互換						—						(10,540)						—						(10,540)
TBAS						—						(329)						—						(329)
期貨						(155)						—						—						(155)
總回報掉期						—						—						(56)						(56)
其他有擔保借款，按公允價值計算						—						—						(1,003,037)						(1,003,037)
總負債						$	(155)					$	(159,334)					$	(1,003,093)					$	(1,162,582)

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目錄

2020年12月31日：

描述						1級						2級						3級						總計
						(單位：千)
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS						$	—					$	947,780					$	11,663					$	959,443
非機構RMBS						—						76,276						127,838						204,114
CMBS						—						54,505						63,148						117,653
克洛斯						—						70,171						111,100						181,271
由消費貸款支持的資產支持證券						—						—						44,925						44,925
公司債務證券						—						1,107						4,082						5,189
公司股權證券						—						—						1,590						1,590
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款						—						—						1,187,069						1,187,069
商業按揭貸款						—						—						213,031						213,031
消費貸款						—						—						47,525						47,525
企業貸款						—						—						5,855						5,855
對未合併實體的投資，按公允價值計算						—						—						141,620						141,620
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換						—						—						347						347
資產支持指數的信用違約互換						—						2,184						—						2,184
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						—						3,420						—						3,420
利率互換						—						8,519						—						8,519
TBAS						—						962						—						962
總回報掉期						—						—						9						9
認股權證						—						36						—						36
期貨						2						—						—						2
總資產						$	2					$	1,164,960					$	1,959,802					$	3,124,764
負債：
以公允價值賣空的證券：
政府債務						$	—					$	(38,424)					$	—					$	(38,424)
公司債務證券						—						(218)						—						(218)
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
資產支持指數的信用違約互換						—						(130)						—						(130)
公司債券信用違約互換(CDS)						—						(747)						—						(747)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						—						(6,438)						—						(6,438)
利率互換						—						(15,174)						—						(15,174)
TBAS						—						(925)						—						(925)
期貨						(376)						—						—						(376)
遠期						—						(279)						—						(279)
總回報掉期						—						—						(484)						(484)
其他有擔保借款，按公允價值計算						—						—						(754,921)						(754,921)
總負債						$	(376)					$	(62,335)					$	(755,405)					$	(818,116)

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目錄

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日影響公司3級資產和負債估值的重大不可觀察投入：

2021年6月30日：

						公允價值						估值： 技術						無法觀察到的輸入						射程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
非機構RMBS						$	71,514					市場行情						非約束性第三方評估						$	0.91					$	210.00					$	81.90
						42,950						貼現現金流
						114,464												產率(1)						0.6		%				42.5		%				7.5		%
																		預計抵押品預付款						—		%				73.0		%				40.5		%
																		預計附帶損失						—		%				79.7		%				13.2		%
																		預計附帶回收						—		%				71.9		%				23.2		%
非代理CMBS						13,671						市場行情						非約束性第三方評估						$	4.50					$	72.22					$	43.31
						3,354						貼現現金流
						17,025												產率						5.5		%				22.6		%				10.3		%
																		預計附帶損失						0.2		%				3.8		%				1.9		%
																		預計附帶回收						88.7		%				98.0		%				93.6		%
克洛斯						25,851						市場行情						非約束性第三方評估						$	10.00					$	93.80					$	49.88
						8,138						貼現現金流
						33,989												產率						7.1		%				92.3		%				25.9		%
																		預計抵押品預付款						72.2		%				98.8		%				89.6		%
																		預計附帶損失						1.0		%				20.9		%				5.7		%
																		預計附帶回收						0.2		%				7.5		%				3.6		%
僅代理利息RMBS						5,822						市場行情						非約束性第三方評估						$	0.64					$	20.85					$	6.52
						4,114						期權調整後價差(“OAS”)
						9,936												Libor OAS(2)(3)						160						11,771						1,165
																		預計抵押品預付款						9.7		%				100.0		%				69.3		%
消費貸款支持的ABS						75						市場行情						非約束性第三方評估						$	97.39					$	98.82					$	97.97
						69,179						貼現現金流
						69,254												產率						6.1		%				77.2		%				15.4		%
																		預計抵押品預付款						0.9		%				11.8		%				8.9		%
																		預計附帶損失						3.7		%				37.6		%				20.3		%
公司債務和股權						13,941						貼現現金流						產率						2.6		%				11.9		%				9.4		%
履約及再履約住宅按揭貸款						356,074						貼現現金流						產率						0.5		%				34.0		%				4.9		%

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目錄

						公允價值						估值： 技術						無法觀察到的輸入						射程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
(續)						(單位：千)
證券化住宅按揭貸款(4)(5)						$	1,031,653					市場行情						非約束性第三方評估						$	0.64					$	103.53					$	99.20
						31,408						貼現現金流
						1,063,061												產率						0.9		%				7.3		%				3.8		%
不良住宅按揭貸款						26,516						貼現現金流						產率						2.1		%				37.3		%				11.7		%
																		回收金額						—		%				169.2		%				31.3		%
																		需要數月才能解決						5.8						73.0						30.1
履行商業按揭貸款						192,023						貼現現金流						產率						6.1		%				10.8		%				8.3		%
不良商業按揭貸款						36,427						貼現現金流						產率						6.6		%				9.9		%				8.3		%
																		回收金額						96.5		%				100.0		%				99.6		%
																		需要數月才能解決						1.8						5.9						3.4
消費貸款						52,016						貼現現金流						產率						1.3		%				56.0		%				9.5		%
																		預計抵押品預付款						0.4		%				32.6		%				15.1		%
																		預計附帶損失						0.9		%				37.1		%				9.6		%
企業貸款						13,496						市場行情						非約束性第三方評估						$	100.00					$	100.00					$	100.00
						3,088						貼現現金流
						16,584												產率						3.0		%				22.5		%				18.6		%
對未合併實體的投資--貸款發起人						93,092						企業價值						股本市淨率(6)						1.2x						1.4x						1.2x
對未合併實體的投資--其他						75,820						企業價值						資產淨值						不適用						不適用						不適用
對未合併實體的投資--貸款發起人						10,067						近期交易						成交價						不適用						不適用						不適用
						178,979
總回報掉期-資產						520						貼現現金流						產率						19.9		%				21.2		%				21.2		%
資產支持證券的信用違約互換						303						淨貼現現金流						預計抵押品預付款						30.8		%				40.9		%				38.6		%
																		預計附帶損失						5.2		%				8.8		%				6.8		%
																		預計附帶回收						11.7		%				16.7		%				12.8		%
總回報掉期-負債						(56)						貼現現金流						產率						19.9%						19.9%						19.9%
其他有擔保借款，按公允價值計算(4)						(1,003,037)						市場行情						非約束性第三方評估						$	97.68					$	103.53					$	101.10
																		產率						1.9%						3.2%						2.4%
																		預計抵押品預付款						—%						97.4%						65.9%

(1)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率，不包括收益率為負的非機構RMBS，總公允價值為$。1.52000萬。包括這些證券在內，加權平均收益率為7.3%.

(2)以基點表示。

(3)對於LIBOR OAS的範圍最小、範圍最大和加權平均值，僅不包括LIBOR OAS為負值的證券，總公允價值為$3.02000萬。包括這些證券在內，加權平均值為613個基點。

(4)如附註2所述，證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值代表本公司CFE的金融資產及負債。

(5)包括$12.9上百萬不良證券化住房抵押貸款。

(6)表示對市場參與者可能在市淨率基礎上對企業估值的估計。

23

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目錄

2020年12月31日：

						公允價值						估值： 技術						無法觀察到的輸入						射程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
非機構RMBS						$	70,619					市場行情						非約束性第三方評估						$	9.53					$	204.61					$	85.70
						57,219						貼現現金流
						127,838												產率(1)						0.7		%				52.6		%				7.4		%
																		預計抵押品預付款						—		%				99.1		%				45.3		%
																		預計附帶損失						0.4		%				72.6		%				18.4		%
																		預計附帶回收						—		%				79.1		%				16.8		%
非代理CMBS						53,199						市場行情						非約束性第三方評估						$	4.79					$	98.00					$	65.20
						9,949						貼現現金流
						63,148												產率						3.7		%				26.3		%				8.7		%
																		預計附帶損失						0.7		%				10.7		%				3.6		%
																		預計附帶回收						72.4		%				96.1		%				90.6		%
克洛斯						102,910						市場行情						非約束性第三方評估						$	2.00					$	330.00					$	88.66
						8,190						貼現現金流
						111,100												產率						3.4		%				35.4		%				10.5		%
																		預計抵押品預付款						41.2		%				97.7		%				65.7		%
																		預計附帶損失						1.7		%				28.9		%				11.2		%
																		預計附帶回收						0.6		%				15.2		%				7.9		%
僅代理利息RMBS						4,844						市場行情						非約束性第三方評估						$	1.91					$	18.91					$	8.38
						6,819						期權調整後價差(“OAS”)
						11,663												Libor OAS(2)(3)						297						2,886						914
																		預計抵押品預付款						8.3		%				100.0		%				75.9		%
消費貸款支持的ABS						97						市場行情						非約束性第三方評估						$	96.51					$	98.43					$	97.33
						44,828						貼現現金流
						44,925												產率						12.6		%				27.5		%				15.6		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				11.6		%				7.7		%
																		預計附帶損失						1.0		%				21.1		%				17.1		%
公司債務和股權						5,672						貼現現金流						產率						8.1		%				10.8		%				9.7		%
履約及再履約住宅按揭貸款						338,265						貼現現金流						產率						2.5		%				28.5		%				5.4		%
						15,659						近期交易						成交價						$	60.00					$	103.88					$	103.44
						353,924
證券化住宅按揭貸款(4)(5)						$	783,162					市場行情						非約束性第三方評估						$	5.34					$	105.61					$	100.22
						18,182						貼現現金流
						801,343												產率						—		%				38.7		%				4.4		%

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目錄

						公允價值						估值： 技術						無法觀察到的輸入						射程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
(續)						(單位：千)
不良住宅按揭貸款						31,802						貼現現金流						產率						1.2		%				41.0		%				12.1		%
																		回收金額						0.9		%				1713.0		%				30.6		%
																		需要數月才能解決						0.0						106.6						30.0
履行商業按揭貸款						181,545						貼現現金流						產率						3.7		%				9.7		%				8.1		%
不良商業按揭貸款						31,486						貼現現金流						產率						8.6		%				14.6		%				10.8		%
																		回收金額						100.0		%				102.4		%				100.8		%
																		需要數月才能解決						1.8						5.8						3.7
消費貸款						47,525						貼現現金流						產率						7.8		%				28.1		%				11.2		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				36.0		%				17.3		%
																		預計附帶損失						0.9		%				86.6		%				9.4		%
企業貸款						5,855						市場行情						非約束性第三方評估						$	100.00					$	100.00					$	100.00
																		產率						21.1		%				21.1		%				21.1		%
對未合併實體的投資--貸款發起人(6)						79,536						企業價值						股本市淨率(7)						1.4x						6.2x						1.8x
對未合併實體的投資--其他(6)						62,084						企業價值						資產淨值						不適用						不適用						不適用
						141,620
總回報掉期-資產						9						貼現現金流						產率						22.0		%				22.0		%				22.0		%
資產支持證券的信用違約互換						347						淨貼現現金流						預計抵押品預付款						32.7		%				39.7		%				38.1		%
																		預計附帶損失						6.6		%				10.8		%				8.9		%
																		預計附帶回收						13.9		%				18.1		%				15.6		%
總回報掉期-負債						(484)						貼現現金流						產率						16.8%						16.8%						16.8%
其他有擔保借款，按公允價值計算(4)						(754,921)						市場行情						非約束性第三方評估						$	85.37					$	105.61					$	102.04
																		產率						1.6%						3.0%						2.6%
																		預計抵押品預付款						—%						75.3%						48.7%

(1)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率，不包括收益率為負的非機構RMBS，總公允價值為$。0.32000萬。包括這些證券在內，加權平均收益率為7.3%.

(2)以基點表示。

(3)對於LIBOR OAS的範圍最小、範圍最大和加權平均值，僅不包括LIBOR OAS為負值的證券，總公允價值為$4.52000萬。包括這些證券在內，加權平均值為396個基點。

(4)如附註2所述，證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值代表本公司CFE的金融資產及負債。

(5)包括$26.4上百萬不良證券化住房抵押貸款。

(6)符合本期列報。

(7)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對企業估值的估計。

第三方非約束性估值通過將此類估值與基於本公司模型的內部生成價格進行比較，並在可用時與相同或類似工具最近的交易活動進行比較，從而確認非約束性估值。

對於那些使用貼現和淨貼現現金流估值的工具，抵押品預付款、損失、收回和預定攤銷預計在抵押品的剩餘壽命內進行，並以抵押品當前本金餘額的百分比表示。平均數是根據相關工具的公允價值進行加權的。在資產支持證券的信用違約互換(CDS)的情況下，平均值是根據每種工具的債券等值進行加權的。債券等值指參考債務中相應倉位的投資額，按相關參考債務的未償還本金餘額與衍生合約的公允價值(包括應計利息)之間的差額計算。對於那些使用LIBOR期權調整利差(“LIBOR OAS”)估值方法估值的資產，現金流使用公司的模型在多種利率情景下進行預測，然後使用每種利率情景隱含的LIBOR利率對這些預計現金流進行貼現。然後，資產的LIBOR OAS被計算為唯一的恆定收益率差，當與每個利率情景下的所有LIBOR利率相加時，該收益率差為唯一的恆定收益率差

25

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目錄

由該模型生成的現金流量將等於(A)所有模型情景下預計資產現金流的預期現值，即(B)該資產的實際當前市場價格。因此，倫敦銀行間同業拆借利率(Libor OAS)依賴於模型。一般來説，LIBOR OAS衡量的是一項資產在考慮到資產中嵌入的任何利率選項後，以當前市場價格提供的相對於LIBOR的額外收益率差。本公司在釐定其不良商業及住宅按揭貸款的公允價值時，會考慮預期的解決時間表。

孤立地對上述任何投入的重大變化可能導致報告公允價值計量的重大變化。此外，公允價值計量還受到這些投入之間的相互關係的影響。例如，對於提前還款和信用損失的工具，如非機構RMBS和消費貸款以及由消費貸款支持的ABS，抵押品提前還款的預期較高，通常會伴隨着抵押品損失的預期較低。相反，較高的虧損通常伴隨着較低的預付款。由於該公司持有的資產支持證券的信用違約掉期是公司購買信用保護的信用違約掉期合同，與公司持有的長期證券相比，此類資產支持證券的信用違約掉期對提前還款、損失和收回的敏感度通常是相反的。提前還款並不代表公司的商業抵押支持證券和商業抵押貸款的重大投入。考慮到發行政府機構或政府支持的企業的擔保，虧損和收回對公司的代理RMBS利息證券來説並不是一個重要的投入。

26

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目錄

下表包括截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日止三個月和六個月期間(包括公允價值變動)的本公司金融工具(包括公允價值變動)的前滾，適用於本公司歸類於估值層次第3級的金融工具。

截至2021年6月30日的三個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2021年3月31日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買/付款(1)						銷售/發行(2)						轉到3級						轉出3級						收尾 截止日期餘額 2021年6月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	17,402					$	(833)					$	1,510					$	(1,389)					$	—					$	(4,528)					$	1,897					$	(4,123)					$	9,936
非機構RMBS			127,329						604						2,576						(137)						1,782						(14,497)						4,299						(7,492)						114,464
CMBS			17,294						(13)						—						1,249						—						—						3,353						(4,858)						17,025
克洛斯			37,585						272						(2,497)						9,155						140						—						4,257						(14,923)						33,989
消費貸款支持的資產支持證券			59,473						(1,326)						146						(1,098)						21,478						(9,419)						—						—						69,254
公司債務證券			4,761						—						47						177						591						(132)						—						—						5,444
公司股權證券			4,120						—						—						1,711						2,666						—						—						—						8,497
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			1,280,637						(3,240)						267						(528)						327,697						(159,182)						—						—						1,445,651
商業按揭貸款			235,948						15						(130)						334						90,332						(98,049)						—						—						228,450
消費貸款			52,705						(1,993)						(11)						129						9,319						(8,133)						—						—						52,016
企業貸款			13,226						—						—						—						3,360						(2)						—						—						16,584
對未合併實體的投資，按公允價值計算			147,684						—						33						18,569						69,464						(56,771)						—						—						178,979
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			320						—						16						(17)						3						(19)						—						—						303
總回報掉期			2						—						—						518						—						—						—						—						520
總資產，按公允價值計算			$	1,998,486					$	(6,514)					$	1,957					$	28,673					$	526,832					$	(350,732)					$	13,806					$	(31,396)					$	2,181,112
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	(338)					$	—					$	(860)					$	282					$	860					$	—					$	—					$	—					$	(56)
其他有擔保借款，按公允價值計算			(911,256)						—						—						2,005						230,853						(324,639)						—						—						(1,003,037)
按公允價值計算的總負債			$	(911,594)					$	—					$	(860)					$	2,287					$	231,713					$	(324,639)					$	—					$	—					$	(1,003,093)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合營業報表中。上表包含本公司於2021年6月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2021年6月30日的3個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2021年6月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為$10.41000萬，$0.11000萬，$16.41000萬，$0.41000萬，$0.32000萬美元，以及$2.0截至2021年6月30日的三個月期間，2.5億美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2021年6月30日，公司轉移了$31.4從3級到2級的600萬美元資產13.8從2級到3級。這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級標準。*每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

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目錄

截至2020年6月30日的三個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2020年3月31日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買/付款(1)						銷售/發行(2)						轉到3級						轉出3級						收尾 截止日期餘額 2020年6月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	20,981					$	(1,525)					$	(1)					$	(592)					$	3,448					$	—					$	393					$	(9,797)					$	12,907
非機構RMBS			94,197						413						444						3,282						26,811						(10,744)						20,959						(6,755)						128,607
CMBS			20,276						187						(2,253)						3,199						2,966						(3,750)						47,397						(2,327)						65,695
克洛斯			43,804						(236)						(12,850)						4,806						73						—						100,869						—						136,466
消費貸款支持的資產支持證券			54,627						(1,104)						(46)						(306)						1,274						(6,504)						—						—						47,941
公司債務證券			610						—						208						578						3,411						(2,856)						—						—						1,951
公司股權證券			712						—						7						319						58						(12)						—						—						1,084
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			939,372						(1,948)						(781)						15,660						70,163						(74,019)						—						—						948,447
商業按揭貸款			303,300						97						(761)						195						1,159						(8,494)						—						—						295,496
消費貸款			194,803						(7,901)						(11)						413						15,218						(35,841)						—						—						166,681
企業貸款			6,114						—						—						—						113						—						—						—						6,227
對未合併實體的投資，按公允價值計算			65,397						—						—						5,643						1,933						(420)						—						—						72,553
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			353						—						38						—						21						(59)						—						—						353
總回報掉期			37						—						51						405						—						(51)						—						—						442
總資產，按公允價值計算			$	1,744,583					$	(12,017)					$	(15,955)					$	33,602					$	126,648					$	(142,750)					$	169,618					$	(18,879)					$	1,884,850
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
總回報掉期			$	(839)					$	—					$	(536)					$	762					$	494					$	42					$	—					$	—					$	(77)
其他有擔保借款，按公允價值計算			(549,668)						—						—						(1,481)						41,553						(233,092)						—						—						(742,688)
按公允價值計算的總負債			$	(550,507)					$	—					$	(536)					$	(719)					$	42,047					$	(233,050)					$	—					$	—					$	(742,765)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合營業報表中。上表包含本公司於2020年6月30日持有的3級金融工具以及本公司在截至2020年6月30日的3個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變化。就本公司於2020年6月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為$9.31000萬，$16.31000萬，$5.51000萬，$0.41000萬，$0.82000萬美元，以及(1.5)截至2020年6月30日的三個月期間，300萬美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2020年6月30日，該公司將18.9從3級到2級的600萬美元資產169.6從2級到3級。這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級標準。*每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。截至2020年6月30日，由於市場波動、金融市場混亂以及新冠肺炎大流行的影響導致流動性不足，滿足2級標準的足夠可觀察投入的可用性減少。

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目錄

截至2021年6月30日的6個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2020年12月31日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買/付款(1)						銷售/發行(2)						轉到3級						轉出3級						收尾 截止日期餘額 2021年6月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	11,663					$	(1,779)					$	959					$	(1,571)					$	555					$	(1,533)					$	4,567					$	(2,925)					$	9,936
非機構RMBS			127,838						1,248						2,351						(740)						22,392						(33,076)						5,834						(11,383)						114,464
CMBS			63,148						319						1,931						5,029						—						(41,088)						—						(12,314)						17,025
克洛斯			111,100						1,240						(1,754)						16,208						104						(70,002)						1,604						(24,511)						33,989
消費貸款支持的資產支持證券			44,925						(1,983)						179						(1,583)						45,812						(18,096)						—						—						69,254
公司債務證券			4,082						—						227						183						1,617						(665)						—						—						5,444
公司股權證券			1,590						—						(385)						2,315						4,977						—						—						—						8,497
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			1,187,069						(5,711)						462						1,686						549,778						(287,633)						—						—						1,445,651
商業按揭貸款			213,031						24						306						70						147,499						(132,480)						—						—						228,450
消費貸款			47,525						(3,836)						(1,276)						457						26,068						(16,922)						—						—						52,016
企業貸款			5,855						—						—						—						10,731						(2)						—						—						16,584
對未合併實體的投資，按公允價值計算			141,620						—						161						25,076						82,333						(70,211)						—						—						178,979
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			347						—						42						(44)						7						(49)						—						—						303
總回報掉期			9						—						141						512						—						(142)						—						—						520
總資產，按公允價值計算			$	1,959,802					$	(10,478)					$	3,344					$	47,598					$	891,873					$	(671,899)					$	12,005					$	(51,133)					$	2,181,112
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	(484)					$	—					$	(1,360)					$	428					$	1,360					$	—					$	—					$	—					$	(56)
其他有擔保借款，按公允價值計算			(754,921)						—						—						3,248						323,783						(575,147)						—						—						(1,003,037)
按公允價值計算的總負債			$	(755,405)					$	—					$	(1,360)					$	3,676					$	325,143					$	(575,147)					$	—					$	—					$	(1,003,093)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合營業報表中。上表包含本公司於2021年6月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2021年6月30日的6個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2021年6月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為$11.9百萬，$2.3百萬，$22.7百萬，$0.5百萬，$0.4百萬美元，以及$3.2截至2021年6月30日的6個月期間，2.5億美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2021年6月30日，公司轉移了$51.1從3級到2級的百萬資產和$12.0這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2與級別3的標準。*每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

29

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目錄

截至2020年6月30日的6個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2019年12月31日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買量/ 付款(1)						銷售額/ 發行(2)						轉到3級						轉出3級						收尾 截止日期餘額 2020年6月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	19,904					$	(3,245)					$	(2)					$	2,163					$	5,660					$	—					$	411					$	(11,984)					$	12,907
非機構RMBS			89,581						510						406						(7,809)						62,724						(27,817)						15,281						(4,269)						128,607
CMBS			29,805						433						(867)						(8,279)						40,235						(32,289)						44,886						(8,229)						65,695
克洛斯			44,979						(41)						(7,518)						(28,099)						61,933						(1,769)						69,513						(2,532)						136,466
消費貸款支持的資產支持證券			48,610						(2,148)						(196)						(2,666)						17,545						(13,204)						—						—						47,941
公司債務證券			1,113						—						208						483						3,421						(3,274)						—						—						1,951
公司股權證券			1,394						—						7						(668)						363						(12)						—						—						1,084
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			932,203						(2,406)						(576)						(8,663)						201,233						(173,344)						—						—						948,447
商業按揭貸款			274,759						96						99						(134)						88,727						(68,051)						—						—						295,496
消費貸款			186,954						(15,371)						15						(5,338)						76,318						(75,897)						—						—						166,681
企業貸款			18,510						—						—						—						217						(12,500)						—						—						6,227
對未合併實體的投資，按公允價值計算			71,850						—						—						(854)						14,216						(12,659)						—						—						72,553
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			993						—						(956)						916						26						(626)						—						—						353
總回報掉期			620						—						242						(178)						—						(242)						—						—						442
總資產，按公允價值計算			$	1,721,275					$	(22,172)					$	(9,138)					$	(59,126)					$	572,618					$	(421,684)					$	130,091					$	(27,014)					$	1,884,850
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	(436)					$	—					$	(504)					$	359					$	504					$	—					$	—					$	—					$	(77)
其他有擔保借款，按公允價值計算			(594,396)						—						—						(1,457)						86,257						(233,092)						—						—						(742,688)
按公允價值計算的總負債			$	(594,832)					$	—					$	(504)					$	(1,098)					$	86,761					$	(233,092)					$	—					$	—					$	(742,765)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合營業報表中。上表包含本公司於2020年6月30日持有的3級金融工具以及本公司在截至2020年6月30日的6個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變化。就本公司於2020年6月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為(87.8)百萬，$(14.1)百萬，$(1.1)百萬，$0.9百萬，$(0.1)25萬美元，以及(1.5截至2020年6月30日的六個月期間的)百萬美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2020年6月30日，該公司將27.0從3級到2級的百萬資產和$130.1這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2與級別3的標準。*每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。截至2020年6月30日，由於市場波動、金融市場混亂以及新冠肺炎大流行的影響導致流動性不足，滿足2級標準的足夠可觀察投入的可用性減少。

30

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目錄

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年12月31日所有其他非公允價值經常性金融工具的估計公允價值：

						自.起
						2021年6月30日												2020年12月31日
(單位：千)						公允價值						賬面價值						公允價值						賬面價值
其他金融工具
資產：
現金和現金等價物						$	134,695					$	134,695					$	111,647					$	111,647
受限現金						175						175						175						175
應由經紀人支付的欠款						76,396						76,396						63,147						63,147
逆回購協議						160,412						160,412						38,640						38,640
負債：
回購協議						1,916,749						1,916,749						1,496,931						1,496,931
其他有擔保借款						86,374						86,374						51,062						51,062
高級票據，淨額						86,860						85,693						86,000						85,561
歸功於經紀人						2,130						2,130						5,059						5,059

現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的現金(公允價值等於賬面價值)，以及流動性強的投資，如貨幣市場賬户或美國國庫券的投資，公允價值等於賬面價值；此類資產被視為一級。受限現金包括單獨賬户中持有的現金，其公允價值等於賬面價值；此類資產被視為一級。經紀人應收和應付的抵押品包括轉讓給交易對手或從交易對手那裏收到的抵押品，以及公開發行的應收賬款和應收賬款。這類資產被認為是一級資產。來自經紀人和欠經紀人的現金包括轉讓給交易對手或從交易對手那裏收到的抵押品，以及公允價值等於賬面價值的單獨賬户中持有的現金，以及應收賬款和期初應付賬款該等應收賬款及應付款項屬短期性質，任何轉讓的抵押品主要由現金組成；該等項目的公允價值按賬面值近似計算，該等項目被視為一級。本公司的逆回購協議、回購協議及其他有擔保借款按成本列賬，因其短期性質而接近公允價值。根據抵押品的充足性及其短期性質，逆回購協議、回購協議和其他有擔保借款被歸類為2級。高級附註，淨額被視為3級負債，因為估值估計的最重要投入相對不可觀察，以及這些工具缺乏交易活動。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司高級票據的估計公允價值是基於第三方估值。

31

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目錄

4. 證券投資

該公司的證券組合主要包括代理性RMBS、非代理性RMBS、CMBS、CLO、消費貸款支持的ABS以及公司債務和股權。下表詳細介紹了公司截至2021年6月30日和2020年12月31日的證券投資情況。

2021年6月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						當前主體						未攤銷保費(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率						壽命(年)(2)
長：
代理RMBS：
15年期固定利率抵押貸款						$	213,767					$	10,286					$	224,053					$	1,804					$	(1,030)					$	224,827					2.71		%				1.50		%				4.39
20年期固定利率抵押貸款						49,918						2,962						52,880						—						(772)						52,108						2.45		%				1.28		%				5.02
30年期固定利率抵押貸款						995,081						53,817						1,048,898						13,971						(6,128)						1,056,741						3.31		%				2.21		%				5.87
可調利率抵押貸款						25,744						1,443						27,187						42						(136)						27,093						2.85		%				2.14		%				4.64
反向抵押貸款						70,726						4,387						75,113						1,309						(488)						75,934						3.46		%				2.49		%				4.21
僅限利息的證券						不適用						不適用						37,629						4,211						(2,795)						39,045						3.54		%				9.11		%				5.02
非機構RMBS						310,337						(138,278)						172,059						12,006						(4,302)						179,763						3.90		%				7.20		%				4.79
CMBS						75,981						(33,955)						42,026						1,326						(3,801)						39,551						2.92		%				8.23		%				7.75
僅限代理利息的非代理證券						不適用						不適用						10,270						1,755						(271)						11,754						0.97		%				13.92		%				4.64
克洛斯						不適用						不適用						80,665						4,879						(15,005)						70,539						3.53		%				9.09		%				3.54
消費貸款支持的ABS						106,144						(35,522)						70,622						2,654						(4,022)						69,254						11.73		%				14.78		%				1.28
公司債務						33,076						(28,662)						4,414						1,480						(10)						5,884						0.75		%				7.50		%				2.58
公司權益						不適用						不適用						6,196						2,360						(59)						8,497						不適用						不適用						不適用
總長						1,880,774						(163,522)						1,852,012						47,797						(38,819)						1,860,990						3.56		%				3.71		%				5.19
簡短：
公司債務						(200)						(2)						(202)						—						(20)						(222)						5.18		%				4.67		%				5.92
美國國債						(105,230)						1,144						(104,086)						664						(417)						(103,839)						1.00		%				1.08		%				7.44
歐洲主權債券						(40,984)						2,006						(38,978)						88						(2,423)						(41,313)						0.21		%				0.07		%				2.82
總短						(146,414)						3,148						(143,266)						752						(2,860)						(145,374)						0.79		%				0.81		%				6.13
總計						$	1,734,360					$	(160,374)					$	1,708,746					$	48,549					$	(41,679)					$	1,715,616					3.80		%				3.50		%				5.11

(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率，而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。

(2)MBS的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

32

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目錄

2020年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						當前主體						未攤銷保費(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率						壽命(年)(2)
長：
代理RMBS：
15年期固定利率抵押貸款						$	67,875					$	2,543					$	70,418					$	1,832					$	(36)					$	72,214					3.30		%				1.83		%				3.24
20年期固定利率抵押貸款						50,131						3,097						53,228						182						—						53,410						2.57		%				1.08		%				4.46
30年期固定利率抵押貸款						626,021						30,738						656,759						25,765						(444)						682,080						3.99		%				2.35		%				4.17
可調利率抵押貸款						6,171						159						6,330						124						—						6,454						3.66		%				2.27		%				3.42
反向抵押貸款						89,383						5,152						94,535						3,123						(29)						97,629						3.97		%				2.37		%				4.60
僅限利息的證券						不適用						不適用						43,406						5,808						(1,558)						47,656						3.36		%				10.01		%				4.85
非機構RMBS						321,842						(131,083)						190,759						15,880						(5,549)						201,090						3.15		%				6.40		%				5.46
CMBS						188,085						(61,763)						126,322						1,655						(16,910)						111,067						2.71		%				7.47		%				8.09
僅限代理利息的非代理證券						不適用						不適用						8,123						1,792						(305)						9,610						1.17		%				18.85		%				3.49
克洛斯						不適用						不適用						208,907						2,563						(30,199)						181,271						3.67		%				8.50		%				3.50
消費貸款支持的ABS						69,646						(24,936)						44,710						221						(6)						44,925						11.95		%				18.57		%				1.11
公司債務						27,083						(23,187)						3,896						1,296						(3)						5,189						2.13		%				6.75		%				3.10
公司權益						不適用						不適用						1,604						376						(390)						1,590						不適用						不適用						不適用
總長						1,446,237						(199,280)						1,508,997						60,617						(55,429)						1,514,185						3.84		%				4.88		%				4.45
簡短：
公司債務						(200)						(1)						(201)						—						(17)						(218)						5.09		%				4.67		%				6.42
歐洲主權債券						(37,804)						3,163						(34,641)						—						(3,783)						(38,424)						0.23		%				0.06		%				3.11
總短						(38,004)						3,162						(34,842)						—						(3,800)						(38,642)						0.26		%				0.09		%				3.13
總計						$	1,408,233					$	(196,118)					$	1,474,155					$	60,617					$	(59,229)					$	1,475,543					3.92		%				4.77		%				4.49

(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率，而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。

(2)MBS的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

33

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目錄

下表詳細介紹了公司代理RMBS截至2021年6月30日和2020年12月31日的加權平均壽命。

2021年6月30日：

(千美元)						代理RMBS																		僅限代理利息的證券
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)
不到三年						$	77,820					$	76,491					4.36		%				$	6,672					$	6,890					2.85		%
三年以上，七年以下						1,168,339						1,161,681						3.21		%				27,420						27,034						4.04		%
七年以上，十一年以下						190,544						189,959						2.54		%				3,560						2,365						1.22		%
超過11年						—						—						—		%				1,393						1,340						1.12		%
總計						$	1,436,703					$	1,428,131					3.19		%				$	39,045					$	37,629					3.54		%

(1)RMBS的預期平均壽命通常比聲明的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

2020年12月31日：

(千美元)						代理RMBS																		僅限代理利息的證券
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)
不到三年						$	139,059					$	135,844					4.15		%				$	8,143					$	7,314					3.99		%
三年以上，七年以下						770,173						742,946						3.79		%				32,669						29,362						3.74		%
七年以上，十一年以下						2,555						2,480						3.01		%				5,165						5,063						1.04		%
超過11年						—						—						—		%				1,679						1,667						0.83		%
總計						$	911,787					$	881,270					3.84		%				$	47,656					$	43,406					3.36		%

(1)RMBS的預期平均壽命通常比聲明的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司長期非機構RMBS、CMBS和CLO以及其他證券的加權平均壽命。

2021年6月30日：

(千美元)						非機構RMBS和CMBS																		非機構IOS																		CLOS和其他證券(2)
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)
不到三年						$	89,036					$	84,000					4.74		%				$	4,559					$	3,317					0.90		%				$	97,320					$	101,706					9.00		%
三年以上，七年以下						77,216						72,818						3.52		%				4,368						4,033						1.51		%				48,357						53,995						3.71		%
七年以上，十一年以下						43,198						47,499						2.08		%				2,827						2,920						0.30		%				—						—						—		%
超過11年						9,864						9,768						4.08		%				—						—						—		%				—						—						—		%
總計						$	219,314					$	214,085					3.70		%				$	11,754					$	10,270					0.97		%				$	145,677					$	155,701					7.17		%

(1)MBS的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)其他證券包括由消費者貸款和公司債務支持的資產支持證券。

(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

34

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目錄

2020年12月31日：

(千美元)						非機構RMBS和CMBS																		非機構IOS																		CLOS和其他證券(2)
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)
不到三年						$	58,350					$	54,339					3.39		%				$	5,163					$	3,754					0.92		%				$	89,235					$	90,869					7.73		%
三年以上，七年以下						114,815						109,161						3.45		%				4,447						4,369						1.37		%				139,830						163,670						3.69		%
七年以上，十一年以下						109,519						123,782						2.74		%				—						—						—		%				2,320						2,974						1.14		%
超過11年						29,473						29,799						1.46		%				—						—						—		%				—						—						—		%
總計						$	312,157					$	317,081					2.98		%				$	9,610					$	8,123					1.17		%				$	231,385					$	257,513					5.09		%

(1)MBS的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和美國國債支持的資產支持證券。

(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

下表詳細列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間按證券類型劃分的利息收入構成：

						三個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日																		2020年6月30日
安全類型						息票利息						淨攤銷						利息收入						息票利息						淨攤銷						利息收入
代理RMBS						$	14,300					$	(2,972)					$	11,328					$	12,603					$	(9,218)					$	3,385
非機構RMBS和CMBS						3,259						964						4,223						3,631						1,377						5,008
克洛斯						1,909						571						2,480						3,987						376						4,363
其他有價證券(1)						4,173						(1,326)						2,847						3,098						(1,104)						1,994
總計						$	23,641					$	(2,763)					$	20,878					$	23,319					$	(8,569)					$	14,750

						六個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日																		2020年6月30日
安全類型						息票利息						淨攤銷						利息收入						息票利息						淨攤銷						利息收入
代理RMBS						$	28,652					$	(10,572)					$	18,080					$	33,515					$	(18,062)					$	15,453
非機構RMBS和CMBS						7,015						2,431						9,446						7,684						2,090						9,774
克洛斯						4,445						1,515						5,960						9,406						(635)						8,771
其他有價證券(1)						7,706						(1,983)						5,723						6,023						(2,149)						3,874
總計						$	47,818					$	(8,609)					$	39,209					$	56,628					$	(18,756)					$	37,872

(1)其他證券包括由消費者貸款、公司債務證券和美國國債支持的ABS。

在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，追趕溢價攤銷調整為$3.02000萬美元和$(3.6)分別為100萬。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，追趕溢價攤銷調整為$3.02000萬美元和$(4.8)分別為1.2億美元。

35

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目錄

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間公司證券的銷售收益和由此產生的已實現收益和(虧損)。

						三個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日																								2020年6月30日
安全類型						收益(1)						已實現毛利						已實現虧損總額(2)						已實現淨收益(虧損)						收益(1)						已實現毛利						已實現虧損總額						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS						$	417,359					$	2,997					$	(6,930)					$	(3,933)					$	140,109					$	4,673					$	(614)					$	4,059
非機構RMBS和CMBS						18,544						2,900						(152)						2,748						20,621						1,031						(2,769)						(1,738)
克洛斯						43,426						2,320						(3,250)						(930)						7,172						—						(3,178)						(3,178)
其他有價證券(3)						15,375						247						(84)						163						36,727						264						(55)						209
總計						$	494,704					$	8,464					$	(10,416)					$	(1,952)					$	204,629					$	5,968					$	(6,616)					$	(648)

(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。

(2)不包括已實現虧損$(82)1,000,000元(13.8)分別於截至2021年6月30日及2020年6月30日止三個月期間，涉及調整若干證券的成本基準，而該等證券的成本基準已被本公司確定為全部或部分無法收回。

(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。

						六個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日																								2020年6月30日
安全類型						收益(1)						已實現毛利						已實現虧損總額(2)						已實現淨收益(虧損)						收益(1)						已實現毛利						已實現虧損總額						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS						$	492,218					$	3,378					$	(7,291)					$	(3,913)					$	1,425,590					$	13,698					$	(3,231)					$	10,467
非機構RMBS和CMBS						141,752						9,139						(1,147)						7,992						98,423						9,432						(3,729)						5,703
克洛斯						129,001						3,491						(3,429)						62						41,714						1,122						(3,202)						(2,080)
其他有價證券(3)						24,681						503						(130)						373						157,311						900						(254)						646
總計						$	787,652					$	16,511					$	(11,997)					$	4,514					$	1,723,038					$	25,152					$	(10,416)					$	14,736

(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。

(2)不包括已實現虧損$(1.3)百萬元及(13.8)分別於截至2021年6月30日及2020年6月30日止六個月期間，涉及調整若干證券的成本基準，而該等證券的成本基準已被本公司確定為全部或部分無法收回。

(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。

下表按此類證券在2021年6月30日和2020年12月31日處於未實現虧損狀態的時間長度列出了我們長期證券的公允價值和未實現虧損總額，不包括截至資產負債表日存在與此類證券成本基礎相關的預期信貸損失的證券。

2021年6月30日：

(單位：千)						少於12個月												超過12個月												總計
安全類型						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損
代理RMBS						$	703,563					$	(8,569)					$	347					$	(13)					$	703,910					$	(8,582)
非機構RMBS和CMBS						10,865						(487)						2,817						(219)						13,682						(706)
克洛斯						43						(20)						7,114						(3,674)						7,157						(3,694)
其他有價證券(1)						—						(5)						—						—						—						(5)
總計						$	714,471					$	(9,081)					$	10,278					$	(3,906)					$	724,749					$	(12,987)

(1)其他證券包括由消費者貸款以及公司債務和股權證券支持的ABS。

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目錄

2020年12月31日：

(單位：千)						少於12個月												超過12個月												總計
安全類型						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損
代理RMBS						$	126,926					$	(981)					$	832					$	(44)					$	127,758					$	(1,025)
非機構RMBS和CMBS						20,474						(2,616)						2,599						(348)						23,073						(2,964)
克洛斯						5,279						(753)						1,196						(1,131)						6,475						(1,884)
其他有價證券(1)						1,107						(8)						—						—						1,107						(8)
總計						$	153,786					$	(4,358)					$	4,627					$	(1,523)					$	158,413					$	(5,881)

(1)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票以及美國國債支持的ABS。

如附註2所述，本公司至少按季度評估其證券的減值成本基礎。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的)為美元。16.9300萬美元和300萬美元24.9100萬美元，分別與其證券估計的未來現金流的不利變化有關。在收購之日，本公司的某些證券自創立以來已經或預計將經歷或將經歷超過輕微的信用質量惡化，本公司已對該等證券的信用損失作出初步估計；截至2021年6月30日和2020年12月31日，該等證券的估計信用損失為$。0.3300萬美元和300萬美元2.6分別為百萬美元。

本公司已就若干證券釐定該等證券成本基準的一部分不可收回。在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，公司確認這些證券的已實現虧損為(82)1,000,000元(13.8)分別為100萬。在截至2021年和2020年6月30日的六個月期間，公司確認這些證券的已實現虧損為(1.3)億元及(13.8)分別為1.2億美元。這些虧損反映在簡明綜合經營報表的證券和貸款淨已實現收益(虧損)淨額中。

5. 貸款投資

該公司投資於各種類型的貸款，如住宅抵押貸款、商業抵押貸款、消費者貸款和公司貸款。如附註2所述，本公司已為其貸款投資選擇FVO。下表為截至2021年6月30日和2020年12月31日公司貸款投資情況摘要：

						自.起
(單位：千)						2021年6月30日												2020年12月31日
貸款類型						未付本金餘額						公平 價值						未付本金餘額						公平 價值
住宅按揭貸款						$	1,394,434					$	1,445,651					$	1,150,303					$	1,187,069
商業按揭貸款						228,318						228,450						212,716						213,031
消費貸款						50,312						52,016						48,180						47,525
企業貸款						16,584						16,584						5,855						5,855
總計						$	1,689,648					$	1,742,701					$	1,417,054					$	1,453,480

本公司在貸款投資方面存在信用風險。信用風險的兩個主要組成部分是違約風險，即借款人未能按計劃支付本金和利息的風險，以及嚴重風險，即借款人拖欠抵押貸款或其他有擔保或無擔保貸款時的損失風險。嚴重風險包括擔保貸款的財產或其他資產(如果有)的價值損失風險，以及與接管財產或其他資產(如果有)相關的損失風險，包括止贖成本。我們貸款組合中的信用風險可能會因影響我們借款人的外部衝擊而放大，例如人為或自然災害，包括新冠肺炎大流行。

37

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目錄

下表按應計狀態提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日逾期90天或更長時間的貸款的詳細信息：

						自.起
						2021年6月30日												2020年12月31日
(單位：千)						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額						公允價值
逾期90天或更長時間-非應計狀態
住宅按揭貸款						$	45,212					$	42,185					$	64,509					$	60,381
商業按揭貸款						36,282						36,427						44,233						44,052
消費貸款						438						403						1,015						930

住宅按揭貸款

下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司住宅抵押貸款的某些信息。

2021年6月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率						壽命(年)(1)
住房抵押貸款，為投資而持有(2)						$	1,394,434					$	27,020					$	1,421,454					$	28,787					$	(4,590)					$	1,445,651					5.95		%				4.73		%				1.51

(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

(2)包括$1.063數十億已證券化並以合併證券化信託基金持有的非量化寬鬆貸款。這類貸款有#美元。26.7百萬美元和$(0.4未實現收益總額和未實現虧損總額分別為100萬美元；該等未實現收益(虧損)計入公司的簡明綜合經營報表，即證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。有關更多信息，請參閲附註10中的住宅抵押貸款證券化。

2020年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率						壽命(年)(1)
住房抵押貸款，為投資而持有(2)						$	1,150,303					$	14,263					$	1,164,566					$	27,892					$	(5,389)					$	1,187,069					6.19		%				5.60		%				1.90

(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

(2)包括$801.3數以百萬計的非量化寬鬆貸款已經證券化，並以合併證券化信託的形式持有。這類貸款有#美元。24.82000萬美元和$(0.1)未實現收益和未實現虧損總額分別為1000萬美元；該等未實現收益(虧損)計入公司合併經營簡表中的證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。有關更多信息，請參閲附註10中的住宅抵押貸款證券化。

38

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目錄

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司住宅抵押貸款相關房地產抵押品的地理分佈，佔未償還本金餘額總額的百分比：

按美國各州列出的物業位置						2021年6月30日						2020年12月31日
加利福尼亞						41.9		%				43.1		%
弗羅裏達						15.5		%				14.8		%
德克薩斯州						10.5		%				10.2		%
科羅拉多州						2.9		%				3.1		%
馬薩諸塞州						2.6		%				2.6		%
猶他州						2.6		%				1.7		%
亞利桑那州						2.3		%				2.0		%
伊利諾伊州						2.3		%				1.8		%
內華達州						1.8		%				1.9		%
俄勒岡州						1.8		%				2.2		%
紐約						1.7		%				1.6		%
北卡羅來納州						1.3		%				1.1		%
華盛頓						1.2		%				1.4		%
佐治亞州						1.2		%				1.3		%
康涅狄格州						1.1		%				0.9		%
新澤西						1.1		%				1.4		%
馬裏蘭州						0.8		%				1.0		%
其他						7.4		%				7.9		%
						100.0		%				100.0		%

下表顯示了截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司按再履行或不良狀況劃分的住宅抵押貸款信息。

						自.起
						2021年6月30日												2020年12月31日
(單位：千)						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額						公允價值
重演						$	18,934					$	17,918					$	18,120					$	16,741
不良資產						42,236						39,421						62,009						58,169

如附註2所述，本公司至少按季度評估其減值住宅按揭貸款的成本基準。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的)為美元。2.1300萬美元和300萬美元2.2分別與其住宅抵押貸款的估計未來現金流的不利變化有關。於收購日期，本公司若干住宅按揭貸款自開始以來已經歷或預期會經歷或預期會經歷超過輕微的信貸質量惡化，本公司已初步估計該等貸款的信貸損失；截至2021年6月30日及2020年12月31日，該等貸款的估計信貸損失為$。0.1300萬美元和300萬美元0.2分別為百萬美元。

本公司已就其若干住宅按揭貸款確定該等貸款的部分成本基礎不能收回。在截至2020年6月30日的三個月期間，公司確認這些貸款的已實現虧損為$0.52000萬。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，公司確認了這些貸款的已實現虧損$33一萬兩千美元0.5分別為2000萬人。這些虧損反映在簡明綜合經營報表的證券和貸款淨已實現收益(虧損)淨額中。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司有正在喪失抵押品贖回權的住宅抵押貸款，公允價值美元。16.0百萬美元和$14.9分別為百萬美元。

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目錄

商業按揭貸款

下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年12月31日本公司商業抵押貸款的某些信息：

2021年6月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率(1)						壽命(年)(2)
商業抵押貸款，為投資而持有						$	228,318					$	38					$	228,356					$	422					$	(328)					$	228,450					8.12		%				8.12		%				0.96

(1)不包括非應計項目的不良商業按揭貸款，公允價值為#美元。36.4百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

2020年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率(1)						壽命(年)(2)
商業抵押貸款，為投資而持有						$	212,716					$	290					$	213,006					$	479					$	(454)					$	213,031					8.38		%				8.28		%				0.62

(1)不包括非應計項目的不良商業按揭貸款，公允價值為#美元。31.5百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司商業抵押貸款相關房地產抵押品的地理分佈，佔未償還本金餘額總額的百分比：

按美國各州列出的物業位置						2021年6月30日						2020年12月31日
弗羅裏達						19.3		%				23.8		%
紐約						17.8		%				15.2		%
康涅狄格州						8.1		%				11.2		%
密蘇裏						7.9		%				7.9		%
俄亥俄州						6.8		%				7.3		%
馬薩諸塞州						5.7		%				6.1		%
新澤西						5.7		%				5.8		%
加利福尼亞						5.5		%				5.9		%
密西根						5.5		%				—		%
北卡羅來納州						5.4		%				2.2		%
亞利桑那州						4.0		%				4.3		%
新漢普郡						3.9		%				—		%
印第安納州						2.6		%				2.8		%
內華達州						1.8		%				1.9		%
維吉尼亞						—		%				4.2		%
伊利諾伊州						—		%				1.4		%
						100.0		%				100.0		%

截至2021年6月30日，公司擁有六未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款36.3百萬美元和$36.4分別為百萬美元。截至2020年12月31日，公司擁有三未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款31.8百萬美元和$31.5分別為百萬美元。

如附註2所述，本公司至少每季度評估一次其減值商業按揭貸款的成本基礎。截至2021年6月30日和2020年12月31日，預計未來的信用損失，公司

40

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目錄

用於計算利息收入的軌道，為$0.42000萬美元，與其商業抵押貸款的估計未來現金流的不利變化有關。

截至2020年12月31日，公司擁有一公允價值為#美元的商業按揭貸款10.5在喪失抵押品贖回權的過程中。截至2021年6月30日，公司在喪失抵押品贖回權的過程中沒有任何商業抵押貸款。

消費貸款

下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司消費貸款的某些信息：

2021年6月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值(1)						壽命(年)(2)						拖欠天數(天)
消費貸款，為投資而持有						$	50,312					$	1,974					$	52,286					$	981					$	(1,251)					$	52,016					1.00						3

(1)包括$0.4本公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

2020年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值(1)						壽命(年)(2)						拖欠天數(天)
消費貸款，為投資而持有						$	48,180					$	72					$	48,252					$	1,160					$	(1,887)					$	47,525					1.04						7

(1)包括$0.6本公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日的拖欠情況，佔公司消費貸款未償還本金餘額總額的百分比，公司將其用作信用質量的指標：

逾期天數						2021年6月30日						2020年12月31日
當前						96.1		%				90.4		%
30-59天						1.8		%				3.4		%
60-89天						1.2		%				3.3		%
90-119天						0.8		%				2.8		%
>120天						0.1		%				0.1		%
						100.0		%				100.0		%

在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，公司沖銷了$0.5300萬美元和300萬美元5.1拖欠超過120天的消費貸款本金餘額分別為1.2億美元。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，公司沖銷了$2.4百萬美元和$10.0拖欠超過120天的消費貸款本金餘額分別為1.2億美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司持有已沖銷消費貸款，總公允價值為$0.4300萬美元和300萬美元0.6公司已確定服務商很可能能夠收取本金和利息。

如附註2所述，本公司至少每季度評估一次其消費者貸款減值的成本基礎。截至2021年6月30日和2020年12月31日，該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的)為美元。1.2300萬美元和300萬美元2.9消費貸款分別為100萬美元。該公司已確定其某些消費貸款的成本基礎的一部分是不能收回的；在六個月期間

41

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目錄

截至2021年6月30日，公司確認這些貸款的已實現虧損為$1.32000萬。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間或截至2020年6月30日的六個月期間，沒有確認此類已實現虧損。

企業貸款

下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司企業貸款的某些信息：

2021年6月30日：

																		加權平均
(千美元)						未付 本金餘額						公允價值						費率						剩餘期限(年)
企業貸款，為投資而持有(1)						$	16,584					$	16,584					17.72		%				3.14

(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情，請參閲附註21。

2020年12月31日：

																		加權平均
(千美元)						未付 本金餘額						公允價值						費率						剩餘期限(年)
企業貸款，為投資而持有(1)						$	5,855					$	5,855					20.00		%				1.75

(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情，請參閲附註21。

6. 對未合併實體的投資

本公司對其有能力對其施加重大影響的實體進行各種股權投資，但不控制該實體。在這些情況下，沒有達到合併的標準，公司需要根據ASC 323-10對這些投資進行會計處理；公司已經為其在未合併實體的投資選擇了FVO。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司對未合併實體的投資公允價值合計為$179.0百萬美元和$141.6按公允價值分別計入簡明綜合資產負債表的未合併實體投資中的未合併資產負債表。在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，公司確認了$18.6300萬美元和300萬美元5.6在其簡明綜合經營報表上，對未合併實體的投資收益(虧損)分別為600萬美元。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，公司確認了$25.2百萬美元和$(0.9)對未合併實體的投資收益(虧損)分別列在其簡明綜合經營報表上。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司在多個貸款發起人中擁有非控股股權，總公允價值為1美元。103.2300萬美元和300萬美元79.5分別為2000萬人。本公司根據ASC 323-10核算的某些實體被視為VIE，最大風險金額一般僅限於本公司對VIE的投資。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司在已被視為VIE的未合併實體的投資的公允價值為$28.7百萬美元和$13.6分別為百萬美元。

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司對未合併實體的投資詳情：

所有權百分比 未合併實體的

對未合併實體的投資

投資形式

2021年6月30日

2020年12月31日

長橋金融有限責任公司(1)

優先股

49.7%

49.7%

LendSure Mortgage Corp.(1)(2)

普通股

49.9%

49.9%

Elizabeth on TCG SBC 2017-1(1)

會員權益

35.8%

36.0%

傑普森集團有限公司(1)

會員權益

30.1%

30.1%

Elizabeth DB 2015-1 LLC(1)(3)(4)

會員權益

6.1%

8.9%

Elizabeth on NM CRE 2020-1 LLC(1)(3)(5)

會員權益

53.0%

—%

Elizabeth on CH CRE 2021-1 LLC(1)(3)(6)

會員權益

7.8%

—%

其他(1)(7)(8)(9)

五花八門

8.0%–56.3%

7.4%–56.3%

(1)有關本公司關聯方交易的其他詳情，請參閲附註13。

(2)不包括對可轉換為無投票權普通股的認股權證的投資；包括該等認股權證在內，公司在該實體的額外無投票權股份為15.0截至2021年6月30日和2020年12月31日的百分比。見附註13關聯方交易-涉及某些貸款發起人的交易以獲取更多信息。

42

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目錄

(3)本公司已對該實體進行評估，並確定其符合VIE的定義。本公司評估了其在VIE中的權益，並確定本公司無權指導VIE的活動，並且在適用的情況下不控制相關資產。因此，本公司確定它不是該VIE的主要受益者，因此沒有合併VIE。

(4)如附註13所述，關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯屬實體(定義見附註13)各自合併合營實體的獨立筒倉(定義見附註13)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前，公司的有效所有權百分比為54.8%和58.2分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。

(5)如附註13所述，關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯屬實體(定義見附註13)各自合併合營實體的獨立筒倉(定義見附註13)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前，公司的有效所有權百分比為35.6截至2021年6月30日。

(6)如附註13所述，關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯屬實體(定義見附註13)各自合併合營實體的獨立筒倉(定義見附註13)。在合併其和關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前，公司的有效所有權百分比為51.9截至2021年6月30日。

(7)包括消費者風險保留工具的權益，如附註10所定義--參與多賣方消費貸款證券化。本公司已對該實體進行評估，並確定其不符合VIE的定義。本公司根據ASC 810概述的投票權模型評估其在該實體的權益，並已確定本公司不控制該實體。因此，本公司並未合併該實體。有關該公司證券化交易的更多詳情，請參閲附註10。

(8)包括對倉庫設施的權益；見附註13-參與CLO交易，瞭解更多詳細信息。

(9)不包括對貸款發起人的無投票權普通股的投資；包括該等股份在內，公司在該實體的額外無投票權股份是16.4截至2021年6月30日。於2020年12月31日，本公司並無額外持有無投票權股份。見附註13關聯方交易-涉及某些貸款發起人的交易以獲取更多信息。

截至2021年6月30日，根據S-X法規，公司對反向抵押貸款發起人長橋金融有限責任公司的投資被視為重大投資。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，公司確認了10.8300萬美元和300萬美元4.8分別為其在Longbridge Financial，LLC的投資的未實現收益，這些收益包括在簡明綜合經營報表上對未合併實體的投資的收益(虧損)中。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，公司確認了11.3300萬美元和300萬美元4.3分別是其在Longbridge Financial，LLC的投資的未實現收益。下表彙總了該實體在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間的運作結果。

						三個月期滿												六個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
收入						$	113,263					$	67,960					$	190,618					$	126,675
淨收益(虧損)						$	19,186					$	12,020					$	31,712					$	12,939

7. 擁有的房地產

如附註2所述，本公司因相關按揭貸款喪失抵押品贖回權而取得REO的管有。下表詳細介紹了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間公司REO賬面價值的活動：

						三個月期滿
						2021年6月30日												2020年6月30日
						物業數量						賬面價值						物業數量						賬面價值
												(單位：千)												(單位：千)
期初餘額(分別為2021年3月31日和2020年3月31日)						15						$	35,557					16						$	25,054
按揭貸款轉賬						—						—						1						100
資本支出和其他成本調整												1,420												12
按成本或公允價值中較低者記錄的調整												(1,315)												(277)
處置						(1)						(367)						(4)						(845)
期末餘額(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						14						$	35,295					13						$	24,044

43

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目錄

						六個月期滿
						2021年6月30日												2020年6月30日
						物業數量						賬面價值						物業數量						賬面價值
												(單位：千)												(單位：千)
期初餘額(分別為2020年12月31日和2019年12月31日)						13						$	23,598					15						$	30,584
按揭貸款轉賬						3						12,554						5						1,522
資本支出和其他成本調整												1,893												126
按成本或公允價值中較低者記錄的調整												(2,105)												(960)
處置						(2)						(645)						(7)						(7,228)
期末餘額(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						14						$	35,295					13						$	24,044

在截至2021年6月30日的三個月期間，公司銷售一REO物業，實現淨收益(虧損)約$(74)上千個。在截至2020年6月30日的三個月期間，公司出售了四REO物業，實現淨收益(虧損)約$(0.2)1.8億美元。在截至2021年6月30日的六個月期間，本公司銷售二REO物業，實現淨收益(虧損)約$(13)上千個。在截至2020年6月30日的6個月內，公司銷售七REO屬性，實現淨收益(虧損)約$0.12000萬。這些已實現的收益(虧損)包括在公司的簡明綜合經營報表上淨擁有的不動產的已實現收益(虧損)中。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司所有REO都是通過止贖獲得實物佔有而獲得的。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司按公允價值非經常性基礎上計量的REO為$22.5300萬美元和300萬美元22.4分別為百萬美元。

8. 金融衍生品

本公司在業務運作和經濟狀況方面都面臨一定的風險。該公司主要通過管理其投資和借款的金額、來源和期限，以及通過使用衍生金融工具來管理與其投資和借款相關的某些風險，包括利率、信貸、流動資金和匯率風險。該公司的衍生金融工具用於管理其已知或預期現金收入與主要與其投資和借款有關的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間的差異。

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目錄

下表詳列了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司持有的金融衍生品的公允價值：

						2021年6月30日						2020年12月31日
(單位：千)
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
TBA證券購買合同						$	410					$	961
TBA證券銷售合約						1,618						1
固定支付者利率掉期						2,060						125
固定接管人利率掉期						5,160						8,394
資產支持證券的信用違約互換						303						347
資產支持指數的信用違約互換						1,357						2,184
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						200						3,420
總回報掉期						520						9
選項						294						—
期貨						659						2
遠期						445						—
認股權證						2						36
金融衍生品總額-按公允價值計算的資產						13,028						15,479
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
TBA證券購買合同						(4)						—
TBA證券銷售合約						(325)						(925)
固定支付者利率掉期						(10,037)						(15,109)
固定接管人利率掉期						(503)						(65)
資產支持指數的信用違約互換						(91)						(130)
公司債券信用違約互換(CDS)						(384)						(747)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						(2,616)						(6,438)
總回報掉期						(56)						(484)
期貨						(155)						(376)
遠期						—						(279)
金融衍生品總額-按公允價值計算的負債						(14,171)						(24,553)
總計						$	(1,143)					$	(9,074)

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目錄

利率互換

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司固定支付方利率互換的相關信息：

2021年6月30日：

																		加權平均
						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘年限至到期日
						(單位：千)
2022						$	64,100					$	(557)					0.99		%				0.13		%				0.68
2023						381,640						(3,662)						0.74						0.14						1.79
2024						314,762						275						0.43						0.15						2.74
2025						52,692						(239)						0.86						0.14						3.95
2026						10,000						(34)						0.90						—						4.67
2027						9,732						333						0.49						0.13						5.99
2028						51,644						(1,053)						1.40						0.15						6.70
2029						19,152						(1,130)						1.98						0.17						8.05
2030						9,585						171						1.09						0.13						8.73
2031						63,427						(668)						1.47						0.16						9.70
2035						500						38						0.78						0.09						14.32
2036						1,100						18						1.45						0.16						14.64
2040						500						49						0.90						0.09						19.32
2049						5,796						(1,584)						2.89						0.20						27.53
2050						500						66						0.98						0.09						29.33
總計						$	985,130					$	(7,977)					0.78		%				0.14		%				3.36

2020年12月31日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘年限至到期日
						(單位：千)
2021						$	17,500					$	(231)					2.75		%				0.24		%				0.22
2022						96,533						(1,535)						1.19						0.22						1.14
2023						146,012						(4,770)						1.50						0.23						2.42
2025						66,503						(1,034)						0.73						0.21						4.75
2026						11,216						(458)						1.23						0.25						5.50
2027						9,732						60						0.49						0.24						6.48
2028						16,644						(2,169)						2.39						0.24						7.32
2029						22,744						(2,289)						1.94						0.23						8.61
2030						13,015						(369)						1.13						0.22						9.29
2035						500						15						0.78						0.09						14.81
2036						1,100						(47)						1.45						0.25						15.13
2040						500						20						0.90						0.09						19.82
2049						5,796						(2,208)						2.89						0.23						28.02
2050						500						31						0.98						0.09						29.82
總計						$	408,295					$	(14,984)					1.39		%				0.23		%				3.82

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目錄

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司固定接管人利率互換的相關信息：

2021年6月30日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘年限至到期日
						(單位：千)
2021						$	12,500					$	107					0.12		%				1.75		%				0.22
2022						53,974						934						0.13						1.85						0.67
2023						41,407						1,463						0.13						2.00						1.72
2024						76,342						2,565						0.18						1.57						3.30
2026						67,449						(314)						0.16						0.76						4.71
2031						2,086						55						0.12						1.63						9.70
2035						500						(37)						0.09						0.74						14.32
2040						500						(49)						0.09						0.84						19.32
2050						500						(67)						0.09						0.90						29.33
總計						$	255,258					$	4,657					0.15		%				1.49		%				2.87

2020年12月31日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘年限至到期日
						(單位：千)
2021						$	12,950					$	205					0.24		%				1.75		%				0.71
2022						103,974						1,413						0.22						1.07						1.48
2023						48,657						2,209						0.24						2.00						2.26
2024						86,342						4,567						0.22						1.65						3.73
2035						500						(14)						0.09						0.74						14.81
2040						500						(20)						0.09						0.84						19.82
2050						500						(31)						0.09						0.90						29.82
總計						$	253,423					$	8,329					0.22		%				1.48		%				2.48

47

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目錄

信用違約互換(CDS)

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司信用違約互換的相關信息：

						自.起
						2021年6月30日																		2020年12月31日
類型(1)						概念上的						公允價值						加權平均剩餘期限(年)						概念上的						公允價值						加權平均剩餘期限(年)
(千美元)
資產：
長：
資產支持指數的信用違約互換						$	523					$	8					24.21						$	395					$	5					16.99
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						2,256						200						2.47						67,779						3,296						2.52
簡短：
資產支持證券的信用違約互換						(908)						303						14.21						(957)						347						14.70
資產支持指數的信用違約互換						(7,426)						1,349						38.04						(12,888)						2,179						39.61
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						—						—						—						(2,173)						124						2.97
責任：
長：
資產支持指數的信用違約互換						182						(91)						27.82						479						(130)						32.36
簡短：
資產支持指數的信用違約互換						(1)						—						28.51						(1)						—						29.00
公司債券信用違約互換(CDS)						(5,800)						(384)						3.77						(8,400)						(747)						4.17
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						(26,759)						(2,616)						4.82						(110,624)						(6,438)						2.78
						$	(37,933)					$	(1,231)					11.15						$	(66,390)					$	(1,364)					10.25

(1)多頭意向代表公司擁有書面保護的合同，空頭意向代表公司購買保護的合同。

48

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目錄

期貨

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司期貨多頭和空頭頭寸信息：

						自.起
						2021年6月30日																		2020年12月31日
描述						名義金額						公允價值						還有幾個月到期						名義金額						公允價值						還有幾個月到期
						(單位：千)																		(單位：千)
資產：
長期合同：
美國公債期貨						$	1,900					$	130					2.77						$	—					$	—					—
做空合約：
美國公債期貨						(144,200)						529						3.07						(300)						2						2.70
負債：
長期合同：
美國公債期貨						—						—						—						1,900						(9)						2.70
做空合約：
美國公債期貨						(34,300)						(155)						2.77						(178,200)						(367)						2.94
合計，淨額						$	(176,600)					$	504					3.01						$	(176,600)					$	(374)					2.94

選項

下表提供了截至2021年6月30日該公司期權合約的相關信息。截至2020年12月31日，公司沒有任何期權合同：

選擇權																		基礎掉期
類型						公允價值						還有幾個月到期						名義金額						期限(年)						固定費率
(千美元)
公司債券指數中信用違約互換(CDS)的看跌期權(1)						$	294					5.6						$	30,000					5.00						5.00		%

(1)代表本公司就公司債券指數訂立信用違約掉期的選擇權，據此，本公司將支付固定利率並獲得信用保護付款。

認股權證

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司認股權證購股合同的相關信息：

						2021年6月30日																		2020年12月31日
描述						認股權證股份數量						公允價值						剩餘的到期年限						認股權證股份數量						公允價值						剩餘的到期年限
						(單位：千)																		(單位：千)
認股權證						1,897						$	2					1.90						1,897						$	36					2.40

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目錄

TBAS

該公司在遠期結算TBA市場進行交易。根據該等TBA交易，本公司同意以某些本息條款及某些類型的相關抵押品買賣代理RMBS，以供日後交付，但直至TBA結算日前不久才能確定將交付的特定代理RMBS。TBA通常具有流動性，有市場報價，代表了交易最活躍的MBS類別。該公司使用TBA來降低利率風險，通常是通過建立空頭頭寸。本公司投資TBA也是為了獲得代理RMBS的額外風險敞口，或出於投資目的，包括持有多頭頭寸。

本公司一般不接受TBA的交割；相反，它以淨額為基礎與其交易對手結算相關應收賬款和應付賬款。與同一TBA的同一交易對手進行的導致頭寸減少的交易被視為終止。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司未履行的TBA購銷合同如下：

						2021年6月30日																								2020年12月31日
TBA證券						名義金額(1)						成本 基礎(2)						市場價值(3)						賬面淨值(4)						名義金額(1)						成本 基礎(2)						市場價值(3)						賬面淨值(4)
(單位：千)
採購合同：
資產						$	201,583					$	203,425					$	203,835					$	410					$	149,990					$	155,008					$	155,969					$	961
負債						16,190						16,461						16,457						(4)						—						—						—						—
						217,773						219,886						220,292						406						149,990						155,008						155,969						961
銷售合同：
資產						(561,521)						(594,634)						(593,016)						1,618						(4,400)						(4,765)						(4,764)						1
負債						(224,100)						(232,037)						(232,362)						(325)						(499,667)						(531,034)						(531,959)						(925)
						(785,621)						(826,671)						(825,378)						1,293						(504,067)						(535,799)						(536,723)						(924)
TBA證券總額(淨額)						$	(567,848)					$	(606,785)					$	(605,086)					$	1,699					$	(354,077)					$	(380,791)					$	(380,754)					$	37

(1)名義金額代表相關機構RMBS的本金餘額。

(2)成本基礎代表基礎機構RMBS將要支付(收到)的遠期價格。

(3)市值代表截至期末相關機構RMBS的當前市值(以遠期交割為基礎)。

(4)賬面淨值代表TBA合約截至期末的市值與成本基礎之間的差額，並在簡明綜合資產負債表上按公允價值在金融衍生品-資產和金融衍生品-負債中按公允價值報告。

50

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目錄

截至2021年6月30日、2021年和2020年6月30日止的三個月和六個月期間，公司衍生品合約的損益彙總如下：

截至2021年6月30日的三個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)						利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(1)
(單位：千)
利率互換						利率，利率						$	77					$	(300)					$	(223)					$	(709)					$	(4,221)					$	(4,930)
資產支持證券的信用違約互換						信用												16						16												(18)						(18)
資產支持指數的信用違約互換						信用												129						129												(221)						(221)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						信用												836						836												(1,418)						(1,418)
公司債券信用違約互換(CDS)						信用												153						153												(219)						(219)
總回報掉期						信用												(860)						(860)												801						801
TBAS						利率，利率												(358)						(358)												2,365						2,365
選項						信用												—						—												(62)						(62)
期貨						利率，利率												896						896												(2,037)						(2,037)
遠期						貨幣												(164)						(164)												98						98
認股權證						股票市場/信貸												—						—												(39)						(39)
總計												$	77					$	348					$	425					$	(709)					$	(4,971)					$	(5,680)

(1)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。3截至2021年6月30日的三個月期間的10000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

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目錄

截至2020年6月30日的三個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率互換						利率，利率						$	(892)					$	(2,348)					$	(3,240)					$	136					$	2,543					$	2,679
資產支持證券的信用違約互換						信用												38						38												(1)						(1)
資產支持指數的信用違約互換						信用												4,455						4,455												(5,384)						(5,384)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						信用												(62)						(62)												24						24
公司債券信用違約互換(CDS)						信用												354						354												(482)						(482)
總回報掉期						信用												(484)						(484)												1,168						1,168
TBAS						利率，利率												(5,972)						(5,972)												7,447						7,447
期貨						利率，利率												(6,342)						(6,342)												5,629						5,629
遠期						貨幣												(310)						(310)												56						56
認股權證						股票市場/信貸												—						—												(402)						(402)
選項						信用												(100)						(100)												(2,558)						(2,558)
總計												$	(892)					$	(10,771)					$	(11,663)					$	136					$	8,040					$	8,176

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元13截至2020年6月30日的三個月期間的1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。3截至2020年6月30日的三個月期間的1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

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目錄

截至2021年6月30日的6個月期間

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率互換						利率，利率						$	(739)					$	147					$	(592)					$	(299)					$	3,454					$	3,155
資產支持證券的信用違約互換						信用												42						42												(44)						(44)
資產支持指數的信用違約互換						信用												1,199						1,199												(1,178)						(1,178)
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						信用												(88)						(88)												(890)						(890)
公司債券信用違約互換(CDS)						信用												81						81												(153)						(153)
總回報掉期						信用												(1,202)						(1,202)												940						940
選項						信用												—						—												(62)						(62)
TBAS						利率，利率												4,961						4,961												1,661						1,661
期貨						利率，利率												1,913						1,913												878						878
遠期						貨幣												(76)						(76)												725						725
認股權證						股票市場/信貸												—						—												(34)						(34)
總計												$	(739)					$	6,977					$	6,238					$	(299)					$	5,297					$	4,998

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元18截至2021年6月30日的6個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為$(30截至2021年6月30日的6個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

53

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目錄

截至2020年6月30日的6個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率互換						利率，利率						$	(750)					$	(8,732)					$	(9,482)					$	25					$	(17,477)					$	(17,452)
資產支持證券的信用違約互換						信用												(956)						(956)												916						916
資產支持指數的信用違約互換						信用												3,899						3,899												7,139						7,139
公司債券指數上的信用違約互換(CDS)						信用												517						517												4,140						4,140
公司債券信用違約互換(CDS)						信用												448						448												1,044						1,044
總回報掉期						信用												(2,055)						(2,055)												955						955
TBAS						利率，利率												(9,145)						(9,145)												2,024						2,024
期貨						利率，利率												(7,464)						(7,464)												(485)						(485)
遠期						貨幣												282						282												309						309
認股權證						股票市場/信貸												—						—												(382)						(382)
選項						信用												(100)						(100)												—						—
總計												$	(750)					$	(23,306)					$	(24,056)					$	25					$	(1,817)					$	(1,792)

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元26截至2020年6月30日的6個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。19截至2020年6月30日的6個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

下表詳細説明瞭截至2021年6月30日的六個月期間和截至2020年12月31日的年度，使用月末名義價值絕對值計算的公司金融衍生品的平均名義價值：

派生類型						六個月期 期間已結束 2021年6月30日						年終 2020年12月31日
(單位：千)
TBAS						$	1,036,552					$	713,634
利率互換						986,719						1,009,110
期貨						180,400						149,538
信用違約互換(CDS)						168,088						277,990
遠期						24,878						26,413
總回報掉期						4,590						6,975
選項						4,286						1,500
認股權證						1,897						1,570

本公司不時訂立信用衍生工具合約，本公司為這些合約提供信用保障(“書面信用衍生工具”)。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司所有未平倉書面信用衍生品都是抵押貸款/資產支持指數(ABX和CMBX指數)或公司債券指數(CDX)(統稱為信用指數)或個別公司債券的信用違約掉期，公司將以固定利率定期收到信用保護買家的付款，並有義務在發生與標的參考資產有關的“信用事件”時向信用保護買家付款。

54

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目錄

本公司於2021年6月30日和2020年12月31日持有的書面信用衍生品摘要如下：

信用衍生品						2021年6月30日						2020年12月31日
(單位：千)
書面信用衍生工具的公允價值，淨額						$	117					$	3,171
書面信用衍生品的名義價值(1)						2,961						68,653

(1)名義價值是信用保護賣家有義務支付的最大金額，信用保護買家在發生“信用事件”時將獲得的最大金額。信用違約掉期交易價值的變動可能需要公司或交易對手張貼或接收抵押品。根據與國際掉期和衍生工具協會或“ISDA”交易對手簽訂的信用衍生產品合同，到期或欠款可與與同一ISDA交易對手簽訂的其他信用衍生產品合同的到期或欠款相抵銷。因此，涉及特定參考資產或指數的書面信用衍生工具的名義價值因本公司已向同一ISDA交易對手購買相同參考資產或指數的任何合約的名義價值而減少(但不低於零)。

對於公司指數或債券，信用指數或公司債券的信用違約互換(CDS)通常在規定的到期日終止；對於ABX和CMBX指數，信用違約掉期通常在指數相關的所有參考資產全部清償、報廢或以其他方式不復存在的日期終止。隱含信用利差可能被用來確定這類合約的市場價值，並反映出購買/出售信用保護的成本。較高的利差將表明賣家有更大的可能性有義務履行(完)即，支付保護費)。在相關參考資產的信用質量惡化的情況下，簽訂新的此類合同所需預付的名義價值的百分比(“預付分數”)經常被用作信用風險的指標。在這種情況下進入市場的信用保護賣家預計會預先獲得與合同公允價值大致相當的點數。對於2021年6月30日和2020年12月31日未償還的公司書面信用衍生品，該等合約的隱含信用利差分別在116.5至144.0個基點和40個基點至274.8個基點之間。這些價差區間不包括個人利差超過2,000個基點的未平倉合約。該公司相信，這些合同的報價將基於預先估計的點數。個人隱含信用利差超過2,000個基點的合約的總公允價值為(0.1)截至2021年6月30日和2020年12月31日，均為100萬。截至2021年6月30日，這些合約的預估點數在49.1至85.2之間，截至2020年12月31日，預估點數在56.2至85.2之間。截至2021年6月30日和2020年12月31日，與未償還書面信用衍生品相關的預付款(已支付)或收到淨額為$0.8百萬美元和$(2.0)分別為100萬。

55

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目錄

9. 綜合VIE

如附註2所述，本公司於其確定為VIE的實體中擁有權益。下表彙總了截至2021年6月30日和2020年12月31日計入公司簡併資產負債表的公司綜合VIE的資產和負債。有關公司合併VIE的更多信息，請參見附註10和附註13。

(單位：千)						2021年6月30日						2020年12月31日
資產
現金和現金等價物						$	1,563					$	701
受限現金						175						175
按公允價值計算的證券						69,012						44,523
按公允價值發放的貸款						1,713,550						1,435,067
對未合併實體的投資，按公允價值計算						25,127						6,345
房地產自有						35,295						23,598
應由經紀人支付的欠款						1,120						—
與投資相關的應收賬款						29,763						24,824
其他資產						3,337						2,001
總資產						$	1,878,942					$	1,537,234
負債
回購協議						$	292,543					$	275,019
其他有擔保借款						83,854						51,062
其他有擔保借款，按公允價值計算						1,003,037						754,921
應付利息						656						776
應計費用和其他負債						904						1,103
總負債						1,380,994						1,082,881
股東權益總額						479,531						430,554
非控制性權益						18,417						23,799
總股本						497,948						454,353
負債和權益總額						$	1,878,942					$	1,537,234

10. 證券化交易

參與CLO交易

自2017年6月以來，Ellington的一家聯屬公司已贊助了四筆CLO證券化交易(“Ellington贊助的CLO證券化”)，由公司貸款擔保，並由Ellington的一家聯屬公司(“CLO經理”)管理。艾靈頓、本公司、艾靈頓的其他幾家附屬公司，以及在某些情況下，第三方參與了艾靈頓發起的CLO證券化(統稱為“CLO共同參與者”)。

在艾靈頓發起的每一次CLO證券化之後，一個新成立的證券化信託(每個都是CLO發行者)發行了各種類別的票據，這些票據又被出售給無關的第三方和適用的CLO共同參與者。

CLO發行人各自被視為VIE。本公司根據ASC 810評估其在CLO發行人中的權益，雖然本公司通過實益擁有每個證券化信託(最先吸收證券化資產的信貸損失)的一部分附屬權益來保留每個證券化信託的信用風險，但本公司不保留對這些資產的控制權或指導CLO發行人的活動的權力，這些活動對CLO發行人的經濟表現有最大影響。因此，本公司確定其並非CLO發行人的主要受益人，因此本公司並無綜合CLO發行人。本公司的最高風險金額僅限於本公司對每個CLO發行人的投資。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司對CLO發行人發行的票據的投資公允價值為1美元。27.5百萬美元和$17.3分別為百萬美元。

有關本公司參與CLO交易的進一步詳情，請參閲附註13。

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目錄

住房抵押貸款證券化

自2017年11月以來，本公司透過若干全資附屬公司(每間均為“保薦人”)發起數宗非QM貸款證券化。在每種情況下，適用的保薦人都將一個非QM貸款池(每個，一個抵押品池“)轉移給一個全資擁有的實體(每個，”存款人“)，並在截止日期將該等貸款存入新設立的證券化信託基金(統稱”發行實體“)。根據證券化，發行實體發行各種類別的抵押貸款傳遞證書(”證書“)，這些證書由相關非QM貸款的現金流支持。

根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，證券化的發起人通常被要求在證券化資產的信用風險中保留至少5%的經濟利益(“風險保留規則”)。為遵守風險保留規則，在每次證券化中，本公司購買並打算至少持有最附屬類別的證書和超額現金流證書所需的金額。適用的保薦人還購買了在每次證券化中有權獲得超額服務費的證書，而其餘類別的證書是由無關的各方購買的。

儘管證書的最終預定分發日期為2059年11月或更晚，但適用的存託機構可以在以下較早的日期之後購買所有未償還的證書(“可選贖回”)：(1)相應證券化的結束日期(通常為兩年或三年)的適用週年紀念日或(2)適用抵押品池的未償還本金餘額總額下降至以下兩個日期以下的日期30適用抵押品池截至此類貸款最初轉移至適用發行實體之日未付本金餘額總額的%。存託機構須就可選擇贖回而支付的購買價格，相等於每類證書於贖回日的未付本金餘額及其任何應計及未付利息的總和。鑑於適用的存託機構持有的這些可選贖回權，向每個發行實體轉讓非QM貸款不符合ASC 860-10規定的銷售資格。

如果發現與任何基礎非QM貸款有關的某些違反陳述或保修的行為，公司可能被要求回購或更換此類貸款。

每個保薦人還擔任其各自證券化的服務管理人，因此有權獲得相當於(A)項產品的十二分之一的月費。0.03%及(B)截至相關到期日第一天的相關非QM貸款的未償還本金餘額。每個贊助商以服務管理人的角色向基礎非QM貸款的第三方服務機構提供特定減損活動的指導和同意。在某些情況下，服務管理人將被要求償還服務機構的本金和利息預付款以及服務機構提供的服務預付款。

鑑於本公司於各項證券化中保留權益，加上可選擇贖回權利，以及本公司有能力就若干減損活動指示第三方服務機構，本公司被視為發行實體(即VIE)的主要受益人，並已合併發行實體。這些貸款的利息收入和與償還這些貸款有關的費用分別包括在簡明綜合營業報表的利息收入和與投資相關的費用-服務費用中。

各發行實體均符合附註2所界定的CFE定義，因此，各發行實體的資產均採用各自發行實體負債的公允價值進行估值，因為該等負債已被評估為比該等資產更可觀察。

發行實體的債務按公允價值計入簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款，並在扣除本公司持有的證書後列示。

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下表詳細説明瞭該公司未償還的綜合住宅按揭貸款證券化：

發行實體						截止日期						轉至存款人的貸款本金餘額						已簽發證書的總面值
												(單位：千)
艾靈頓金融抵押信託基金2019-2						11/19						$	267,255					$	267,255		(1)
艾靈頓金融抵押信託(Ellington Financial Mortgage Trust)2020-1						6/20						259,273						259,273			(2)
艾靈頓金融抵押信託基金2020-2						11/20						219,732						219,732			(3)
艾靈頓金融抵押信託基金2021-1						2/21						251,771						251,771			(4)
艾靈頓金融抵押信託基金2021-2						6/21						331,777						331,777			(5)

(1)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於6.4所有已發行證書的公允價值的%。贊助商還購買了，總購買價格為#美元。1.7在300萬張證書中，有權收取超額維修費的證書，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(2)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於8.0所有已發行證書的公允價值的%。此外，贊助商購買了另一個從屬類別的證書，其總價值等於3.5截至結算日發行的所有證書的公允價值的%；該公司隨後將此類證券出售給第三方。最後，贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.9在300萬張證書中，有權收取超額維修費的證書，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(3)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了超額現金流憑證，截至結算日的合計價值等於5.2所有已發行證書的公允價值的%。此外，保薦人購買了級別最低的證書，其截至結算日的合計價值等於2.4所有已發行證書的公允價值的%。最後，贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.4這些證書有權收取超額維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(4)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了超額現金流憑證，截至結算日的合計價值等於5.4所有已發行證書的公允價值的%。此外，保薦人購買了級別最低的證書，其截至結算日的合計價值等於0.4所有已發行證書的公允價值的%。最後，贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.6這些證書有權收取超額維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(5)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了最附屬類別的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於6.5所有已發行證書的公允價值的%。贊助商還購買了，總購買價格為#美元。2.1這些證書有權收取超額維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

下表詳列了截至2021年6月30日和2020年12月31日納入公司簡併資產負債表的合併證券化信託的資產負債情況：

(單位：千)						2021年6月30日						2020年12月31日
資產：
按公允價值發放的貸款						$	1,063,061					$	801,343
與投資相關的應收賬款						20,458						15,544
負債：
其他有擔保借款，按公允價值計算						1,003,037						754,921

參與多賣方消費貸款證券化

於2020年11月，本公司參與證券化，本公司與由Ellington(“消費者共同參與者”)管理的另一實體出售消費貸款，未償還本金餘額總額約為$205.1100萬美元捐給一個新成立的證券化信託基金(“消費者證券化發行商”)。在$205.1在出售給消費者證券化發行商的100萬筆貸款中，公司的份額為56.3%，而消費者共同參與者的份額為43.7%。這筆轉讓按照美國會計準則860-10的規定作為銷售入賬。根據證券化，消費者證券化發行人發行本金為#美元的優先票據和次級票據。158.4300萬美元和300萬美元35.2分別為2000萬人。還頒發了代表發行人實益所有權的信託證書。就該交易而言，本公司及消費者共同參與者透過一間共同擁有的新成立實體(“消費者風險保留工具”)取得若干附屬票據以及發行人的信託證書。公司和共同參與者收購56.3%和43.7分別持有消費者風險保留工具權益的%。截至2021年6月30日，公司在消費者風險保留工具(公司已選擇FVO)中的總權益為56.3%或$16.52000萬。截至2020年12月31日，公司在消費者風險保留工具(公司已選擇FVO)中的總權益為56.3%或$19.12000萬。消費者風險保留工具的公允價值按公允價值計入未合併實體投資的簡明綜合資產負債表。

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消費證券化發行人發行的票據和信託證書由相關消費貸款的現金流支持。如果任何基礎消費貸款存在違反陳述和擔保的情況，在某些情況下，本公司可能被要求回購或更換此類貸款。如果沒有此類違規行為，本公司沒有義務回購或替換任何違約或違約的基礎消費貸款。此外，艾靈頓的另一家附屬公司擔任證券化的管理人，併為其服務支付月費。

消費證券化發行人被視為VIE。本公司已根據ASC 810評估其於消費者證券化發行人的權益，雖然本公司透過實益擁有證券化信託的大部分附屬權益(最先吸收證券化資產的信貸損失)而保留證券化信託的信貸風險，但本公司及消費者風險保留工具均不保留對該等資產的控制權或指揮消費者證券化發行人活動的權力，而該等活動對消費者證券化發行人的經濟有最重大影響。因此，本公司認定本公司及消費者風險保留工具均非消費者證券化發行人的主要受益人，因此本公司並無綜合消費者證券化發行人。此外，本公司根據ASC 810提供的投票權權益模型評估其在消費者風險保留工具(不符合被視為VIE的標準)中的權益，並確定本公司不控制消費者風險保留工具。因此，本公司並未合併消費者風險保留工具。

11. 借款

擔保借款

公司的擔保借款包括按公允價值計算的回購協議、其他擔保借款和其他擔保借款。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司的擔保借款總額為$3.010億美元和2.3分別為10億美元。

回購協議

本公司訂立回購協議。回購協議包括將資產出售給交易對手，並同時同意在未來某一日期從該交易對手回購轉讓的資產或類似資產。本公司將其回購協議作為抵押借款進行會計處理，轉讓的資產實際上是相關借款的抵押品。該公司的回購協議的期限通常在30至180雖然該公司也有回購協議，規定期限更長或更短。每個回購協議的主要經濟條款，如貸款金額、利率和到期日，通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。其他條款和條件，如與違約事件有關的條款和條件，通常受公司的主回購協議管轄。如無違約事件，本公司將在回購協議期限內保持對轉讓證券的實益所有權，並收取相關本金和利息。該等借款的利率一般根據與借款條款相對應的現行利率釐定，而就大部分回購協議而言，一般於回購協議終止時支付利息，屆時本公司可按現行市場利率與同一交易對手訂立新的回購協議，償還該交易對手，並可能與另一交易對手磋商融資條款，或選擇不再為相關資產融資。一些回購協議規定定期支付利息，例如按月支付。為了應對轉讓證券的公允價值下降，無論是由於市場狀況的變化、證券償付或其他因素，回購協議交易對手通常會發出追加保證金通知，據此，公司將被要求向交易對手提交額外的證券和/或現金作為抵押品，以重新建立商定的抵押要求。在轉讓證券公允價值增加的情況下, 公司一般可以要求交易對手以現金或證券的形式向其提供抵押品。本公司一般被允許出售或再質押交易對手發佈的任何證券作為抵押品；但是，在回購協議終止或交易對手不再需要提交保證金的其他情況下，本公司必須向交易對手退還已發佈的相同證券。

在任何給定的時間，公司都會尋求與幾個不同的交易對手簽訂回購協議，以減少對任何一個交易對手的風險敞口。根據回購協議，該公司有未償還的借款24截至2021年6月30日和2020年12月31日的交易對手。

截至2021年6月30日，公司未到期回購協議的剩餘天數範圍為1一天到一天730幾天。該公司未平倉回購協議的利率由0.10%至3.75截至2021年6月30日。截至2020年12月31日，公司未平倉回購協議的剩餘到期天數範圍為4天數516幾天。該公司未平倉回購協議的利率由0.20%至5.00截至2020年12月31日。

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下表按2021年6月30日和2020年12月31日的剩餘到期日詳細説明瞭公司根據機構RMBS和信貸資產回購協議(可以包括非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款、公司債務、住宅抵押貸款、商業抵押貸款和REO)的未償還借款：

						2021年6月30日																		2020年12月31日
												加權平均																		加權平均
剩餘期限						傑出的 借款						利率，利率						剩餘天數至到期日						傑出的 借款						利率，利率						剩餘天數至到期日
代理RMBS：						(單位：千)																		(單位：千)
30天或更短時間						$	256,205					0.15		%				13						$	265,556					0.28		%				17
31-60天						379,356						0.16		%				45						385,141						0.25		%				44
61-90天						222,787						0.19		%				74						174,586						0.28		%				70
91-120天						11,352						0.29		%				103						—						—		%				—
121-150天						116,978						0.14		%				135						2,692						0.27		%				126
151-180天						—						—		%				—						59,857						0.32		%				162
181-360天						441,825						0.19		%				271						34,030						0.32		%				252
代理RMBS合計						1,428,503						0.17		%				121						921,862						0.27		%				57
積分：
30天或更短時間						15,906						1.50		%				9						37,795						2.11		%				17
31-60天						55,596						1.51		%				43						84,554						2.23		%				50
61-90天						114,565						1.76		%				77						152,426						2.11		%				75
91-120天						27,513						2.14		%				92						89,931						2.47		%				106
121-150天						7,648						1.77		%				147						66,412						4.75		%				125
151-180天						108,784						2.19		%				169						11,063						2.27		%				165
181-360天						133,234						2.81		%				296						38,640						2.90		%				289
>360天						25,000						3.25		%				692						94,248						2.99		%				447
總信貸資產						488,246						2.20		%				185						575,069						2.69		%				155
總計						$	1,916,749					0.69		%				137						$	1,496,931					1.20		%				94

本公司在期末前出售並在期末後結算的涉及標的投資的回購協議使用其合同到期日顯示，即使該等回購協議可能會在標的投資的銷售結算時提前終止。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，回購協議下未償還借款項下作為抵押品轉讓的投資的公允價值為1美元。2.18010億美元和1.831分別為10億美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，根據回購協議根據未償還借款轉移的抵押品包括金額為#美元的投資。14.0300萬美元和300萬美元1.4分別是在期末之前售出但尚未結清的100萬美元。此外，截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司公佈的現金抵押品淨額為$44.8百萬美元和$28.9百萬美元，分別支付給其交易對手。

風險金額是指每一交易對手持有的抵押品的公允價值超出回購協議下未償還金額的部分(如果有)。截至2021年6月30日和2020年12月31日，沒有一家交易對手與我們的回購協議相關的風險金額超過10佔總股本的%。

其他有擔保借款

該公司已達成協議，通過追索權擔保借款工具為無擔保貸款組合融資。該設施的期限將於2022年2月結束。這項安排是在浮動利率的基礎上計息的。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司在這項貸款下有未償還借款，金額為$5.0百萬美元和$8.7本公司簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款項下分別列有600萬歐元。包括相關遞延融資成本在內的實際利率為2.10%和2.30截至2021年6月30日和2020年12月31日。截至2021年6月30日和2020年12月31日，以這筆借款為抵押的無擔保貸款的公允價值為#美元。7.4百萬美元和$11.5分別為百萬美元。有許多契約，包括幾個金融契約，都與這筆借款相關；截至2021年6月30日，公司遵守了所有契約。

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該公司有一種無追索權擔保借款工具，用於為無擔保貸款組合融資。這項安排包括2022年3月結束的再投資期(或在提前攤銷事件後更早結束)，根據這一期限，公司可以根據其投資組合的規模改變借款，但有一定的最高限額。在再投資期結束後，該貸款將開始根據標的貸款的收款進行攤銷。該貸款在浮動利率的基礎上計息。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司在這項貸款下有未償還借款，金額為$26.7百萬美元和$7.0本公司簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款項下分別列有600萬歐元。這項貸款的實際利率(包括任何相關的遞延融資成本)為2.25截至2021年6月30日和2020年12月31日的百分比。截至2021年6月30日和2020年12月31日，以這筆借款為抵押的無擔保貸款的公允價值為#美元。43.1百萬美元和$31.8分別為百萬美元。有許多公約，包括幾個財務公約，都與這筆借款相關；截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司遵守了所有公約。

該公司已達成一項協議，通過追索權擔保借款安排，為消費貸款支持的ABS投資組合提供資金。該貸款包括一個循環借款期，截止日期為2022年9月(或觸發事件後的更早時間)，根據這一期限，公司可以根據其投資組合的規模改變借款，但有一定的最高限額。在循環借款期結束後，該設施將攤銷，最終終止日期為2024年9月。該貸款在浮動利率的基礎上計息。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司在這項貸款下有未償還借款，金額為$44.7百萬美元和$28.7本公司簡明綜合資產負債表上其他有擔保借款項下的實際利率(包括相關遞延融資成本)分別為300萬歐元。該貸款的實際利率(包括相關遞延融資成本)為4.70%和5.22分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。截至2021年6月30日和2020年12月31日，以這筆借款為抵押的消費貸款支持的ABS的公允價值為1美元。59.7百萬美元和$44.5分別為百萬美元。有許多公約，包括幾個財務公約，都與這筆借款相關；截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司遵守了所有公約。

如附註10所述，該公司已完成證券化交易，為非QM貸款組合提供資金。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司與這些證券化交易相關的未償負債的公允價值為美元。1.00310億美元和754.9分別代表第三方持有的證券化信託證書於該日期的公允價值，並按公允價值計入本公司其他有擔保借款的簡明綜合資產負債表。第三方持有的證書的加權平均票面利率為1.71%和2.43分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。截至2021年6月30日和2020年12月31日，合併證券化信託中持有的非QM貸款的公允價值為1美元。1.06310億美元和801.3分別為百萬美元。

於2020年3月，本公司與非關連第三方“初級參與者”訂立參與協議，據此，本公司向初級參與者轉讓一筆小額商業按揭貸款“部分貸款”的權益(連同本公司的權益“全部商業貸款”)。該部分貸款從屬於本公司所持貸款的利息。根據ASC 860-10，轉讓給初級參與者的部分貸款不符合參與權益的定義，因此，本公司不將轉讓給初級參與者的部分貸款視為銷售。本公司已將全部商業貸款按公允價值計入簡明綜合資產負債表。截至2021年6月30日和2020年12月31日，整個商業貸款的公允價值為1美元。18.0300萬美元和300萬美元17.3分別為百萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司對初級參與者的負債為$7.5300萬美元和300萬美元6.7本公司的簡明綜合資產負債表上的其他擔保借款中分別包含了600萬歐元的現金，並計入了其他擔保借款中。根據參與協議的條款，初級參與者有權獲得基礎商業抵押貸款的部分現金流。

本公司與第三方(“參與者”)已訂立參與協議，據此，本公司均出售銀團銀行貸款(“參與貸款”)的一部分。在簽署參與協議的同時，本公司與參與者訂立遠期購買協議，以預定價格回購參與貸款。截至2021年6月30日，參與貸款的公允價值為$3.52000萬美元，並按公允價值計入公司簡明綜合資產負債表上的證券。公司對參賽者的負債為$。2.5截至2021年6月30日，淨額為2.5億美元，並計入公司簡明綜合資產負債表上的其他擔保借款。對參與者的負債的實際利率為3.24截至2021年6月30日。

無擔保借款

高級註釋

該公司已經發行了$86.0無擔保長期債務的本金總額為百萬元，由本公司若干合併附屬公司聯名及若干聯名發行，並由本公司提供全面擔保(“高級票據”)。本公司可隨時增加其他合併附屬公司作為優先債券的聯席發行人。優先債券的息率為5.50%，可根據評級的變化(如果有)進行調整

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目錄

高級筆記。優先債券的利息每半年派息一次，分別於每年三月一日及九月一日派息一次。高級債券於2022年9月1日。公司可以選擇在2022年3月1日之前贖回全部或部分優先債券，贖回價格相當於100本金的%，另加自適用贖回日起適用的“全額”保費。公司可於2022年3月1日或之後的任何時間贖回全部或部分優先債券，贖回價格相當於100將贖回的優先債券本金總額的%，另加應計及未付利息。高級債券按攤銷成本列賬。高級票據有多條公約，包括數條金融公約。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司遵守了所有公約。

該公司在關聯債務的有效期內攤銷債務發行成本；債務發行成本的攤銷部分包括在綜合經營報表的利息支出中。優先債券的實際利率為5.80%，包括髮債成本。

優先票據為無抵押債券，在擔保該等債務的抵押品價值範圍內，實際上從屬於本公司的有抵押債務。

本金還款表

下表詳細説明瞭該公司截至2021年6月30日的未償還借款在未來5年的本金償還時間表：

年						回購協議(1)						其他 擔保借款(2)						高級註釋(1)						總計
(單位：千)
接下來的12個月						$	1,891,749					$	470,394					$	—					$	2,362,143
第2年						25,000						363,086						86,000						474,086
第3年						—						289,674						—						289,674
第四年						—						—						—						—
第5年						—						—						—						—
總計						$	1,916,749					$	1,123,154					$	86,000					$	3,125,903

(1)反映公司的合同本金償還日期。

(2)包括$1.037與公司的綜合住宅按揭貸款證券化相關的預期本金償還金額為10億美元，這是根據標的資產的預期償還金額預測的，可能早於規定的合同到期日。

12. 所得税

本公司已選擇根據守則作為房地產投資信託基金徵税。如果REIT在規定的時間範圍內分配了至少90%的REIT應税收入，則該REIT通常不需要就其分配給所有者的收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税，該期限的確定不考慮支付的股息扣除，不包括任何淨資本利得。本公司擬以可繼續符合房地產投資信託基金資格要求的方式運作。因此，艾靈頓金融公司認為，只要滿足一定的資產、收入和股權測試，它就不會為分配給股東的應納税淨收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税。

本公司的某些國外和國內子公司已選擇被視為TRS，因此要按美國聯邦、州和地方所得税徵收公司税。在這些實體招致或預期招致美國聯邦、州或地方所得税或外國所得税的範圍內，此類税收記錄在公司的簡明合併財務報表中。

本公司按照美國會計準則第740條核算所得税，所得税，或“ASC 740”。遞延所得税反映了美國公認會計原則下資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的賬面金額之間可能存在的暫時性差異的淨税收影響。在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，公司記錄的所得税支出為$3.1300萬美元和300萬美元1.5分別為2000萬人。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，公司記錄的所得税支出為1美元。5.2百萬美元和$1.0分別為百萬美元。截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，所得税支出的增加主要是由於與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨收益相關的流動和遞延税收負債的增加。

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目錄

13. 關聯方交易

本公司為管理協議(可不時修訂)的訂約方，根據該協議，經理管理本公司的資產、營運及事務，據此，本公司向經理支付管理費及激勵費。基地管理費和獎勵費的詳細説明如下。

基地管理費

經營合夥企業向經理支付報酬1.50根據美國公認會計原則(GAAP)計算的經營合夥企業截至每個會計季度末的總股本每年%(扣除與該會計季度相關的基本管理費和獎勵費用之前)，前提是總股本進行調整，以不包括根據美國GAAP的變化而發生的一次性事件，以及經理與本公司獨立董事討論後的非現金費用，以及在非現金費用的情況下經大多數公司獨立董事批准的非現金費用。

根據管理協議，如果本公司在發行時投資於由艾靈頓或其一家關聯公司管理、結構或發起的任何債務抵押債券的股權，或如果本公司投資於艾靈頓或其一家關聯公司收取管理費、發起費或結構費的任何其他投資基金或其他投資，則除非得到公司多數獨立董事的同意，否則本公司應支付給其經理的基本管理費和激勵費將減少相當於適用部分(如上所述)的金額

在截至2021年6月30日的三個月期間，發生的基地管理費總額為$3.42000萬美元，其中約包括$3.6基地管理費總額的2500萬美元，減去$0.2600萬美元的管理費回扣。在截至2020年6月30日的三個月期間，發生的基地管理費總額為#美元。2.92000萬美元，其中包括$3.0總基數管理費用的2.8億美元，減去$0.1600萬美元的管理費回扣。在截至2021年6月30日的6個月期間，發生的基地管理費總額為$6.6百萬美元，包括$7.0基地管理費總額的百萬美元，減去$0.4600萬美元的管理費回扣。在截至2020年6月30日的6個月期間，發生的基地管理費總額為#美元。5.3百萬美元，其中包括$6.0基地管理費總額的百萬美元，減去$0.7600萬美元的管理費回扣。見“-參與CLO交易“有關管理費回扣的詳情，請參閲以下資料。

獎勵費

經理有權獲得相當於(I)(A)乘積的正超額(如果有的話)的季度獎勵費用。25%和(B)(1)扣除獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)的調整後淨收入(如下所述)，(2)扣除獎勵計算期的跨欄金額(如下所述)之和，(Ii)扣除在該會計季度之前的激勵計算期內每個會計季度已經支付或應付的獎勵費用之和，(B)扣除(1)調整後的淨收入(如下所述)，(2)扣除(2)獎勵計算期的跨欄金額之和(如下所述)。

就計算獎勵費用而言，獎勵計算期的“調整後淨收入”是指在扣除所有基本管理費之後、該期間的任何獎勵費用之前的經營合夥企業的運營淨收益，不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出，減去截至獎勵計算期前一個會計季度末的任何虧損(如下所述)。

為了計算獎勵費用，任何會計季度末的“虧損結轉”是通過確定(1)上一會計季度末的虧損結轉比(2)該會計季度公司運營股本淨增加(以正數表示)或運營合夥企業運營股本淨減少(以負數表示)的超額(如果有的話)來計算的。(2)本會計季度截至上一會計季度末的虧損結轉虧損超過(2)公司運營股本淨增加額(以正數表示)或運營合夥企業運營淨股本減少額(以負數表示)的超額(如果有的話)。截至2021年6月30日和2020年12月31日，都有不是虧損結轉。

就計算獎勵費用而言，“跨欄金額”是指就任何財政季度而言，(I)或(A)較大者的四分之一的乘積。9%和(B)3%加該財政季度的10年期美國國庫率，(Ii)減去(A)自本公司成立至該財政季度末所有普通股和運營單位發行的加權平均每股毛收入之和，每次發行均按此類發行的普通股和運營單位的股份數量以及該等普通股和運營單位的已發行股票在該財務季度內流出的天數進行加權，採用先進先出的會計基礎(即將普通股和運營單位的任何股份回購歸因於最早的發行)和(B)將(I)本會計季度初普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該會計季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量，(Iii)(X)該財務季度內公司每天已發行的普通股和長期激勵計劃單位的平均數量的總和，以及(Y)該財務季度內每天的普通股和運營單位的平均流通股數量的總和，以及(Y)該財務季度期間每天發行的普通股和運營單位的平均流通股數量的總和，以及(Y)該財務季度內每天發行的普通股和運營單位的平均流通股數量，以及(Y)該財務季度內每天流出的普通股和運營單位的平均數量為了……的目的

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目錄

確定障礙金額、普通股發行和可轉換非控股權益(A)作為股權激勵獎勵，(B)作為其基本管理費或激勵費用的一部分，以及(C)在私下談判的交易中向經理或其任何關聯公司支付，均不在計算範圍內。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付，條件是至少10任何季度付款的%都將以普通股的形式支付。

截至2021年6月30日的三個月和六個月期間產生的獎勵費用總額為$7.2百萬美元。在截至2020年6月30日的三個月或六個月期間，公司沒有應計獎勵費用，因為在連續四個季度的基礎上，公司的收入沒有超過規定的門檻金額。

終止費

管理協議規定，如(1)本公司無故終止或不續簽管理協議，或(2)本公司因經理表現不理想而終止管理協議，對本公司造成重大損害，或(3)本公司在履行管理協議的任何重大條款時失責而終止管理協議，本公司須向經理支付解約費。該終止費將等於(I)就以下各項支付或應付的平均每年季度基本管理費金額之和的三倍：(I)(I)每年平均已支付或應支付的季度基本管理費金額(I)的總和二12-截至終止或不續期通知日期當日或之前完成的最新財政季度最後一天為止的月份期間；及(Ii)每年就以下事項支付或應付的平均季度獎勵費用金額：二12-截止於終止或不續簽通知日期或之前完成的最新財政季度最後一天的月份期間。

費用報銷

根據管理協議的條款，本公司須向經理償還由經理招致的與本公司有關的營運開支，包括與法律、會計、盡職調查、其他服務有關的開支，以及所有其他成本及開支。本公司的報銷義務不受任何金額限制。費用將在以下時間內以現金報銷60在經理提交費用報表後的幾天內；但條件是經理可將此類報銷與經理應支付給公司的金額相抵銷。公司不會向經理償還經理人員的工資和其他補償，但公司將負責經理僱用某些專職或部分專職人員所發生的費用，如下所述。

本公司向經理報銷董事會薪酬委員會批准的薪酬中的可分配份額，包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利，根據該等人員在公司事務中投入的時間百分比，支付或報銷給某些專職或部分專職管理公司事務的專職或部分專職人員，並向經理報銷可分配份額的薪酬，包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利，該等薪酬由董事會薪酬委員會批准，支付給某些專職或部分專職管理公司事務的專職或部分專職人員。該等人員將以經理或其聯屬公司的高級職員或人員的身份，將其部分時間投入本公司的事務，使本公司能夠經營其業務。

在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，公司向經理報銷了$6.0百萬美元和$5.8分別用於以前發生的運營費用。截至2021年6月30日和2020年12月31日，應付經理的運營費用未付款項為$2.2百萬美元和$2.5分別計入簡明綜合資產負債表的應計費用和其他負債。

涉及某些貸款發起人的交易

截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司持有股權投資的貸款發起人代表關聯方。與這些關聯方貸款發起人達成的交易摘要如下。

本公司是按揭貸款買賣流量協議的一方，與按揭貸款發起人訂立按揭貸款協議，本公司持有非控股股權投資，據此本公司購買符合某些特定標準的住宅按揭貸款。該公司還提供了$5.0抵押貸款發起人的百萬信用額度。根據此信貸額度的條款，本公司已同意向按揭發起人提供預付款，僅用於為指定出售給本公司的特定住宅按揭貸款提供資金。只要墊款是由抵押發起人提取的，它就必須支付利息，利率為15自墊款之日起至墊款全額償還之日起，每筆墊款的未償還餘額按年利率計算。按揭發起人須於本公司向按揭發起人購買有關住宅按揭貸款之日起兩個營業日內，全額償還墊款。截至2021年6月30日和2020年12月31日，都有不是未清償的預付款。本公司還簽訂了兩份協議，保證該抵押發起人在第三方的保護下履行義務

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目錄

主回購協議。關於本公司對第三方借款安排的擔保的進一步信息，見附註21，承付款和或有事項。此外，在2020年8月，本公司簽訂了一項承諾協議，根據該協議，本公司承諾購買#美元。150符合規定標準或《承諾協議》的住宅抵押貸款達1.8億美元。截至2021年6月30日，公司已全部購買了150根據承諾協議的條款，符合條件的住宅按揭貸款為1.8億美元。關於承諾協議，公司還簽訂了一項協議，根據該協議，公司將有權在履行承諾協議下的購買承諾後按比例獲得認股權證，以購買最多9.3291500萬股無投票權普通股。截至2021年6月30日，本公司已收到最高認股權證9.3292000萬股；此類認股權證的公允價值為#美元5.0300萬美元和300萬美元3.6截至2021年6月30日和2020年12月31日分別為2.5億美元，並計入簡明合併資產負債表上對未合併實體的投資。

本公司通過艾靈頓的關聯方或“貸款購買者”與消費貸款發起人簽訂消費貸款買賣流程協議，其中公司持有普通股和優先股的投資，並持有購買額外優先股的認股權證，從而貸款購買者購買滿足某些特定標準的消費貸款。本公司以貸款購買者的名義投資於與消費貸款相關的參與證書。通過其參與證書，本公司在扣除與服務相關的費用和支出後的貸款現金流中擁有實益權益。該公司參與證書的總公允價值為$70.0百萬美元和$44.5分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。埃靈頓的一名員工在這家消費貸款發起人中擁有不到10%的股權，並在其董事會任職。艾靈頓的另一名員工擔任該公司在該董事會的代表。

2021年6月，該公司簽訂了一份可轉換擔保本票協議，根據該協議，該公司同意提供至多#美元的貸款。6.0向本公司亦持有股權投資的按揭貸款發起人(“可換股票據”)出售100,000,000元。可轉換票據將於2025年12月31日到期，並可在到期前的任何時間根據借款人的選擇轉換為無投票權的股權。截至2021年6月30日，可轉換票據的未償還本金餘額為$3.01000萬美元，適用的利率為3.0%。截至2021年6月30日，可轉換票據的公允價值為$3.02000萬。可換股票據被分類為公司貸款，並按簡明綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。

與附屬公司進行的消費、住宅和商業貸款交易

本公司通過附屬公司或“採購實體”購買某些消費貸款。採購實體與第三方消費貸款發起人簽訂了期限不限的購買協議，同意購買符合條件的消費貸款。根據這些購買協議購買的貸款金額取決於除其他因素外，出售發起人在任何給定時期內發放的貸款金額。本公司及Ellington的若干其他聯屬公司已與採購實體訂立協議，據此，本公司及Ellington的各其他聯屬公司已同意購買採購實體根據每項購買協議收購的合資格貸款的其分配部分(視乎可用資本及其他因素的每月釐定)。在採購實體購買貸款的實益權益後，本公司和艾靈頓的其他關聯公司立即以採購實體支付的相同價格從採購實體購買該等實益權益。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，公司根據這些協議購買了貸款，本金餘額總計為$53.5百萬美元和$60.2分別為百萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司根據這些購買協議剩餘的或有購買義務估計約為$52.8百萬美元和$13.0本金餘額分別為2.5億美元。

本公司在通過採購實體購買的消費貸款中的實益權益由持有貸款法定所有權的信託公司簽發的參與證書證明。這些信託基金由艾靈頓的一個關聯方所有，成立的目的是持有此類貸款。通過其參與證書，本公司參與每個信託持有的基礎貸款的現金流。以本公司參與證書為基礎並以關聯方信託形式持有的消費貸款總額為#美元。50.5百萬美元和$45.1分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。

本公司在艾靈頓關聯方擁有的信託基金持有的住宅按揭貸款和REO中擁有實益權益。通過這些實益權益，本公司參與該信託持有的相關貸款的現金流。以本公司實益權益為基礎並由關聯方信託持有的住宅按揭貸款及REO總額為$。384.1百萬美元和$387.4分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。

該公司與其他幾家投資者共同投資於某些小額商業抵押貸款，其中包括艾靈頓的一家無關的第三方和多家附屬公司。這些貸款由本公司的一家合併子公司實益擁有。截至2021年6月30日和2020年12月31日，這些小額餘額商業貸款的總公允價值為1美元。34.0百萬美元。截至2021年6月30日，由無關第三方和艾靈頓家族持有的非控股權益

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目錄

附屬公司是$2.5百萬美元和$4.4分別為百萬美元。截至2020年12月31日，由無關第三方和艾靈頓附屬公司持有的非控股權益為$4.1百萬美元和$8.9分別為百萬美元。

該公司也是某些小額商業抵押貸款和REO的共同投資者，其他投資者包括各種無關的第三方和艾靈頓的各種關聯公司。特定貸款的每個共同投資者在擁有該貸款或REO的有限責任公司中擁有權益。截至2021年6月30日及2020年12月31日，本公司於共同擁有的有限責任公司的投資公允價值合計約為$53.8百萬美元和$33.9分別為百萬美元。此類投資包括在簡明綜合資產負債表中的對未合併實體的投資中。

作為上述貸款交易標的的消費者貸款、住宅抵押貸款和某些商業抵押貸款均以信託形式持有，本公司已確定每一項都是VIE。本公司已對每一家VIE進行評估，並確定本公司有權指導每個VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響，本公司有義務承擔VIE的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。因此，本公司確定它是這些VIE的主要受益者，併合並了每個VIE。

對非合併實體的股權投資

本公司與Ellington的其他聯屬公司是Jepson Holdings Limited的共同投資者，Jepson Holdings Limited是一家實體(“權利持有人實體”)的母公司，該實體持有一項歐洲抵押貸款證券化(“初始證券化”)的贖回權(“贖回權”)。權利持有人實體向本公司及其聯屬公司及無關第三方發行票據(“權利持有人票據”)。

2019年3月，權利持有人實體將贖回權轉讓給一個新成立的實體，該實體行使贖回權，並通過一個新的證券化信託(“新證券化”)將初始證券化的標的歐洲抵押貸款資產重新證券化。作為轉讓認購權的交換，權利持有人實體收到(I)現金及(Ii)由新證券化發行的若干票據(“新證券化票據”)的組合。權利持有人實體以現金和新證券化票據的組合全額償還無關第三方的權利持有人票據。公司及其聯屬公司持有的權利持有人票據也以現金和新的證券化票據全額償還。若干新證券化票據按比例派發給本公司及其聯屬公司。預計權利持有人實體將繼續持有某些新的證券化票據，以遵守歐洲的風險保留規則。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司對傑普森控股有限公司的股權投資公允價值為1美元。2.3300萬美元和300萬美元1.8分別為百萬美元。有關這項股權投資的更多詳細信息，請參見附註6。

參與多方借款人融資安排

本公司與由Ellington或其聯屬公司管理的若干其他實體(“聯屬實體”)共同參與多個實體(各為“聯營實體”)，該等聯營實體成立的目的是透過回購協議促進小額商業按揭貸款、住宅按揭貸款及REO(統稱為“按揭貸款及REO資產”)的融資。每個聯合實體都與特定的融資交易對手簽訂了主回購協議。

就購回協議項下按揭貸款及REO資產的融資而言，本公司及各聯屬實體將各自的若干按揭貸款及REO資產轉讓予其中一家聯營實體，以換取各自聯營實體從融資交易對手處收取的按比例融資收益份額。雖然本公司的按揭貸款及REO資產已轉移至合營實體，但本公司的按揭貸款及REO資產及相關債務並未根據美國會計準則第860-10號文件就財務報告的目的取消確認，因為本公司繼續保留其按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報。截至2021年6月30日和2020年12月31日，聯合實體根據回購協議發行的未償還債務總額為$398.4百萬美元和$192.3分別為百萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司的這筆債務的隔離筒倉為$128.3百萬美元和$116.1本公司的簡明綜合資產負債表列於回購協議項下。在回購協議出現違約的情況下，每個相關聯合實體的所有資產，包括由該聯合實體的任何非違約業主實益擁有的資產，均可用於償還該回購協議下的未償還義務。截至2021年6月30日和2020年12月31日，回購協議中沒有任何一方違約。

每個聯合實體都已確定為VIE。本公司已對上述每家VIE進行評估，並確定其繼續保留若干按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報，而該等按揭貸款及REO資產及相關債務對本公司及各聯營實體而言是分開的。由於每個共同參與者的某些資產和負債在每個聯合實體內被分離，以及每個共同參與者在聯合實體內保持對其獨立的抵押貸款和REO資產的控制權

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目錄

就合營實體而言，本公司已確定其為各合營實體的主要受益人，並已將其獨立的資產及負債合併於各合營實體內。有關更多信息，請參見注釋9和註釋11。

參與CLO交易

如附註10所述，本公司參與了若干CLO證券化交易，全部由CLO經理管理。

CLO經理有權根據CLO經理與各自CLO發行人之間的各自管理協議收取管理費和獎勵費用。根據管理協議，經理向本公司退還各CLO發行人向CLO經理支付的管理費部分，該部分管理費可分配給本公司在該CLO發行人發行的無抵押附屬票據中的參與權益。在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，此類管理費回扣金額為$。0.2300萬美元和300萬美元0.1分別為百萬美元。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，此類管理費回扣金額為1美元。0.4300萬美元和300萬美元0.7分別為2000萬人。

此外，本公司不時與Ellington的其他聯屬公司，以及在某些情況下的各種第三方，以貸款(“初始融資貸款”)的形式向證券化工具墊付資金，使其能夠建立倉庫設施，以收購將被證券化的資產。根據倉儲設施和初始融資貸款的條款，在每個CLO證券化結束時，適用的證券化信託需要首先償還倉儲融資，然後償還初始融資貸款，然後分配賺取的利息，扣除任何必要的準備金和/或利息支出，以及購買到倉儲設施的資產的已實現或未實現收益總額(如果有)。如果這類CLO證券化未能完成，相應證券化工具持有的資產將被清算，但須受治療期的限制。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司在此類倉庫設施上的投資為$2.3百萬美元和$6.1分別計入簡明綜合資產負債表的未合併實體投資中的100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元。

在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，本公司從若干艾靈頓贊助的CLO證券化購買了各種表現不佳的公司債務和股權證券，市場價格由各自艾靈頓贊助的CLO證券化的契約中規定的程序決定。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，購買的此類債務和股權證券總額為美元。3.2300萬美元和300萬美元1.3分別為2000萬人。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，購買的此類債務和股權證券總額為美元。5.5百萬美元和$1.6分別為2000萬人。

14. 長期激勵計劃單位

受本公司獎勵計劃約束的OP LTIP單位一般可由持有人在歸屬後的任何時間行使。每個OP LTIP單元可在一對一的基礎上轉換為OP單元。在某些條件的約束下，OP單位可由持有人贖回等值數量的本公司普通股，或由本公司選擇贖回該等普通股的現金價值。與根據本公司獎勵計劃發行的OP LTIP單位相關的成本於授出日期計算，並於歸屬期間按比例列支。在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間，根據公司的獎勵計劃發放的OP LTIP單位的相關總費用為$0.22000萬。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月期間，根據公司的激勵計劃發放的OP LTIP單位的相關費用總額為$0.5300萬美元和300萬美元0.3分別為百萬美元。

2021年3月3日，公司董事會授權發行17,231根據公司2017年股權激勵計劃，將LTIP單位分配給艾靈頓公司的某些專職人員。

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目錄

下表詳細介紹了截至2021年6月30日的未歸屬OP LTIP單位：

贈款接受者

已批准的操作LTIP單元數

授予日期

歸屬日期(1)

董事：

22,840

2020年9月10日

2021年9月9日

專職或部分專職人員：

10,067

2019年12月13日

2021年12月13日

18,211

2020年12月17日

2021年12月17日

9,834

2020年3月4日

2021年12月31日

3,697

2021年3月3日

2021年12月31日

14,598

2020年12月17日

2022年12月17日

13,534

2021年3月3日

2022年12月31日

截至2021年6月30日的未歸屬運營LTIP單位總數

92,781

(1)該等營運LTIP單位歸屬及不可沒收的日期。

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間OP LTIP單位的發行和演練活動：

						三個月期滿
						2021年6月30日																		2020年6月30日
						經理						導演/ 員工						總計						經理						導演/ 員工						總計
OP LTIP傑出單位(分別於2021年3月31日和2020年3月31日)						365,518						264,251						629,769						365,518						195,009						560,527
授與						—						—						—						—						—						—
練習						—						—						—						—						—						—
OP LTIP傑出單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						365,518						264,251						629,769						365,518						195,009						560,527
OP LTIP未歸屬單位和未歸屬單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						—						92,781						92,781						—						60,939						60,939
Op LTIP既得單位和優秀單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						365,518						171,470						536,988						365,518						134,070						499,588

						六個月期滿
						2021年6月30日																		2020年6月30日
						經理						導演/ 員工						總計						經理						導演/ 員工						總計
OP LTIP傑出單位(分別於2020年12月31日和2019年12月31日)						365,518						247,020						612,538						365,518						180,198						545,716
授與						—						17,231						17,231						—						14,811						14,811
練習						—						—						—						—						—						—
OP LTIP傑出單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						365,518						264,251						629,769						365,518						195,009						560,527
OP LTIP未歸屬單位和未歸屬單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						—						92,781						92,781						—						60,939						60,939
Op LTIP既得單位和優秀單位(分別為2021年6月30日和2020年6月30日)						365,518						171,470						536,988						365,518						134,070						499,588

有一羣人聚集在一起1,743,981和1,761,212公司普通股，包括OP LTIP單位，分別於2021年6月30日和2020年12月31日根據公司2017年股權激勵計劃可供未來發行。

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目錄

15. 非控制性權益

運營夥伴關係

非控股權益包括經營合夥企業中的可轉換非控股權益，這些權益由我們的經理、我們的董事、某些現任和前任艾靈頓員工及其關聯方以OP LTIP單位的形式擁有。分配給可換股非控制性權益的收入是根據期內非控制性權益擁有者在經營合夥企業中的持股百分比計算的，該百分比採用本公司所有普通股股份和期內已發行的可換股非控制性權益的每日加權平均數計算。可轉換非控股權益的持有者有權獲得與公司普通股持有者相同的分配。可轉換非控股權益在本公司普通股持有人有權投票的事項上沒有投票權。

2020年3月2日，艾靈頓現任員工的某些關聯方轉而129,516將運營單位轉換為普通股。

截至2021年6月30日，可轉換非控股權益由未償還的629,769操作LTIP單元和48,409行動單位，並代表大約1.3%在運營夥伴關係中。截至2020年12月31日，可轉換非控股權益由未償還的612,538操作LTIP單元和48,409行動單位，並代表大約1.3%在運營夥伴關係中。截至2021年6月30日和2020年12月31日，與所有未償還的可轉換非控股權益相關的非控股權益為$12.6百萬美元和$11.7分別為百萬美元。

合資企業權益

非控股權益亦包括合營夥伴於本公司各合併附屬公司的權益。這些子公司持有公司對某些商業抵押貸款和REO的投資。合營合夥人按照子公司相關經營協議的約定，共同承擔子公司的收入、費用和損益。當子公司購買新的核準投資時，合營合夥人向子公司出資，一般有權在出售或以其他方式處置投資時獲得分配。截至2021年6月30日及2020年12月31日，合營夥伴於本公司附屬公司的權益為$18.9百萬美元和$24.5分別為百萬美元。

合營合夥人的權益不得轉換為本公司普通股或運營單位的股份，合營合夥人也無權獲得本公司普通股持有者獲得的分派。

16. 權益

優先股

本公司已授權100,000,000優先股股票，$0.001每股面值。截至2021年6月30日和2020年12月31日，都有4,600,000的股份6.750%*A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，$0.001每股流通股面值(“A系列優先股”)。

在公司自願或非自願清算、解散或清盤時支付股息和分配資產方面，公司的A系列優先股優先於其普通股和可轉換的非控制權益。此外，該公司的A系列優先股沒有規定的到期日，也不受任何償債基金或強制性贖回的約束。A系列優先股在2024年10月30日之前不能由公司贖回，除非出於美國聯邦所得税的目的，有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格，並且除非在某些情況下發生控制權變更。該公司A系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。

A系列優先股的持有者有權從原始發行日期起(包括該日期)至2024年10月30日(但不包括)，以相當於以下固定利率的固定利率獲得累計現金股息(I)。6.750美元的年利率25.00每股清算優先權和(Ii)從2024年10月30日起(包括2024年10月30日)，浮動利率等於3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加利差。5.196美元的年利率25.00每股收益清算優先權。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右每季度支付拖欠一次。截至2021年6月30日和2020年12月31日，累計拖欠優先股息總額為美元。1.3百萬美元。

普通股

本公司已授權100,000,000普通股，$0.001每股面值。董事會可以授權增發股份，但須經持有至少過半數股份的股東批准。

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目錄

當時已發行的普通股，親自出席或委託代表出席股東會議。截至2021年6月30日和2020年12月31日，都有43,781,684已發行普通股的股份。

2020年1月24日，該公司完成了以下後續發售5,290,000普通股，其中690,000股票是根據承銷商選擇權的行使而發行的。發行及售賣“香港銀行間同業拆借計劃”5,290,000普通股股票在扣除承銷商折價和發行成本後產生的淨收益為$95.3百萬美元。

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間公司普通股的發行、回購和其他活動：

						三個月期滿												六個月期滿
						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
普通股流通股 (分別為2021年3月31日、2020年3月31日、2020年12月31日和2019年12月31日)						43,781,684						43,779,924						43,781,684						38,647,943
共享活動：
已發行普通股股份						—						—						—						5,290,000
為支付獎勵費用而發行的普通股						—						—						—						637
回購的普通股股份						—						—						—						(288,172)
已行使行動單位						—						—						—						129,516
普通股流通股 (分別為2021年6月30日、2020年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日)						43,781,684						43,779,924						43,781,684						43,779,924

如果之前發行的所有可轉換非控股權益在2021年6月30日和2020年12月31日全部歸屬並交換為普通股，公司的已發行普通股和已發行普通股將增加到44,459,862和44,442,631分別為股票。

2018年6月13日，董事會批准通過股份回購計劃，根據該計劃，公司有權回購至多1.55百萬股普通股。該計劃的期限是開放式的，允許公司不時在公開市場或談判交易中進行回購，包括根據規則10b5-1計劃進行回購。根據適用法律、股票供應情況、價格和財務表現以及其他考慮因素，回購由公司自行決定。在截至2020年6月30日的六個月期間，公司回購288,172每股平均價格為$$的股票10.53總成本為$3.02000萬股；在截至2020年6月30日的三個月期間或截至2021年6月30日的三個月或六個月期間，沒有回購普通股。自當前回購計劃開始至2021年6月30日，公司回購701,965每股平均價格為$$的股票13.36總成本為$9.4百萬美元。

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目錄

17. 每股收益

計算基本每股收益和稀釋每股收益的組成部分如下：

						三個月期滿												六個月期滿
(除股份金額外，以千計)						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	32,655					$	37,278					$	70,511					$	(92,120)
新增：可歸因於可轉換非控股權益的淨收益(虧損)(1)						505						519						1,082						(1,563)
普通股股東應佔淨收益(虧損)和可轉換非控股權益						33,160						37,797						71,593						(93,683)
支付的股息：
普通股股東						(19,265)						(10,945)						(32,399)						(30,693)
可轉換非控股權益						(298)						(152)						(498)						(461)
支付給普通股股東和可轉換非控股權益的股息總額						(19,563)						(11,097)						(32,897)						(31,154)
未分配的(超過分配的)收益：
普通股股東						13,390						26,333						38,112						(122,813)
可轉換非控股權益						207						367						584						(2,024)
普通股股東和可轉換非控股權益的未分配(超過分配)收益總額						$	13,597					$	26,700					$	38,696					$	(124,837)
加權平均流通股(基本和稀釋)：
已發行普通股加權平均股份						43,781,684						43,779,924						43,781,684						43,189,031
未償還加權平均可轉換非控股權益單位						678,178						608,936						672,371						647,218
已發行普通股和可轉換非控股權益單位加權平均股份						44,459,862						44,388,860						44,454,055						43,836,249
普通股基本每股收益及可轉換非控股權益單位：
分佈式						$	0.44					$	0.25					$	0.74					$	0.70
未分配(分配超過)						0.31						0.60						0.87						(2.83)
						$	0.75					$	0.85					$	1.61					$	(2.13)
普通股稀釋後每股收益和可轉換非控股權益單位：
分佈式						$	0.44					$	0.25					$	0.74					$	0.70
未分配(分配超過)						0.31						0.60						0.87						(2.83)
						$	0.75					$	0.85					$	1.61					$	(2.13)

(1)截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，不包括淨收益(虧損)$1.4300萬美元和300萬美元0.7分別可歸因於合資夥伴，如附註15所述，合資夥伴擁有非參與權益。在截至2021年和2020年6月30日的6個月期間，不包括淨收益(虧損)$。2.3300萬美元和300萬美元1.9分別可歸因於合資夥伴，其擁有附註15所述的非參與權益。

18. 受限現金

根據流動消費貸款購銷協議，本公司必須在獨立賬户中保持特定的現金餘額。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司與流動消費貸款購銷協議相關的限制性現金餘額為1美元。0.2百萬美元。

19. 資產和負債的抵銷

本公司一般按附註2所述的公允價值記錄金融工具。金融工具一般按毛數計入簡明綜合資產負債表。在絕大多數衍生產品、逆回購和回購協議以及相關交易協議中，本公司及其交易對手必須質押抵押品。現金或其他抵押品根據需要與公司的每一交易對手就未平倉衍生品頭寸、逆回購和回購協議進行交換。

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目錄

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日代表金融工具的某些資產和負債的信息。本公司並未與任何交易對手訂立總淨額結算協議。該公司的某些逆回購和回購協議以及金融衍生品交易受相關協議的約束，這些協議通常規定了淨結算權，以及在交易雙方違約或破產時的抵銷權。

2021年6月30日：

描述						簡明綜合資產負債表列報的資產(負債)金額(1)						可抵銷的金融工具						轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3)						質押現金抵押品(收到)(2)(3)						淨額
(單位：千)
資產
金融衍生工具--資產						$	13,028					$	(7,898)					$	—					$	(1,424)					$	3,706
逆回購協議						160,412						(160,412)						—						—						—
負債
金融衍生工具-負債						(14,171)						7,898						—						6,170						(103)
回購協議						(1,916,749)						1,916,749						(44,829)						44,829						—

(1)在該公司的簡明綜合資產負債表中，與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額都是以毛為基礎列報的。

(2)就本報告而言，每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(收到)或質押的總額不得超過此處所示的適用的資產或(負債)總額。因此，本公司減少了作為本公司回購協議相關抵押品的轉讓或質押金融工具的金額，以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品的金額。截至2021年6月30日，作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$2.2十億美元。截至2021年6月30日，金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括已質押(收到)的超額淨現金抵押品。5.1百萬美元和$13.9分別為百萬美元。

(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時，抵押品通常是關於該交易對手的所有頭寸的質押或過賬，在這種情況下，此類抵押品不能被具體識別為與特定資產或負債有關。因此，在編制上述表格時，本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。

2020年12月31日：

描述						簡明綜合資產負債表列報的資產(負債)金額(1)						可抵銷的金融工具						轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3)						質押現金抵押品(收到)(2)(3)						淨額
(單位：千)
資產
金融衍生工具--資產						$	15,479					$	(12,579)					$	—					$	(1,404)					$	1,496
逆回購協議						38,640						(38,640)						—						—						—
負債
金融衍生工具-負債						(24,553)						12,579						—						10,694						(1,280)
回購協議						(1,496,931)						1,496,931						(28,884)						28,884						—

(1)在該公司的簡明綜合資產負債表中，與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額都是以毛為基礎列報的。

(2)就本報告而言，每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(收到)或質押的總額不得超過此處所示的適用的資產或(負債)總額。因此，本公司減少了作為本公司回購協議相關抵押品的轉讓或質押金融工具的金額，以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品的金額。截至2020年12月31日，作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$1.8十億美元。截至2020年12月31日，金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括超額淨現金抵押品承諾的美元。4.5百萬美元和$10.3分別為百萬美元。

(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時，抵押品通常是關於該交易對手的所有頭寸的質押或過賬，在這種情況下，此類抵押品不能被具體識別為與特定資產或負債有關。因此，在編制上述表格時，本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。

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目錄

20. 交易對手風險

本公司面臨交易對手風險集中的風險。它尋求在適當的時候通過在不同交易對手之間分散敞口來緩解此類風險。下表彙總了公司截至2021年6月30日和2020年12月31日的交易對手風險敞口。

2021年6月30日：

						曝光量						有風險敞口的交易對手數量						對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1)
						(單位：千)
現金和現金等價物						$	134,695					8						25.7		%
交易商持有的回購協議抵押品(2)						2,224,775						24						20.2		%
應由經紀人支付的欠款						76,396						22						29.5		%
出售證券的應收賬款(3)						15,333						3						91.2		%

(1)每個交易對手都是一家信譽良好的大型金融機構。

(2)包括證券、貸款和REO，以及作為回購協議抵押品的現金。

(3)已計入簡明綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款。

2020年12月31日：

						曝光量						有風險敞口的交易對手數量						對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1)
						(單位：千)
現金和現金等價物						$	111,647					8						40.1		%
交易商持有的回購協議抵押品(2)						1,860,059						24						15.3		%
應由經紀人支付的欠款						63,147						22						28.9		%
出售證券的應收賬款(3)						1,416						2						94.5		%

(1)每個交易對手都是一家信譽良好的大型金融機構。

(2)包括證券、貸款和REO，以及作為回購協議抵押品的現金。

(3)已計入簡明綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款。

21. 承諾和或有事項

本公司為現任董事和高級管理人員提供有限的賠償，以彌補因履行其對本公司的職責而產生的責任。

在正常業務過程中，公司還可以簽訂包含各種陳述、保證和一般賠償的合同。公司在這些安排下的最大風險，包括未來可能對公司提出的尚未發生的索賠，是未知的。本公司沒有為與這些賠償協議相關的訴訟辯護或解決索賠而產生任何費用。截至2021年6月30日和2020年12月31日，本公司沒有記錄這些協議的負債。

本公司在其證券(不包括由發行政府機構或政府支持的企業擔保的代理證券)、貸款和對未合併實體的投資中因信用事件而蒙受損失的最大風險僅限於為此類投資支付的金額。

與住房抵押貸款投資有關的承諾和或有事項

關於本公司對住宅按揭貸款的某些投資，本公司有一筆金額為#美元的無資金承諾額。15.8百萬美元和$4.7分別截至2021年6月30日和2020年12月31日。

與對抵押貸款發起人的投資有關的承諾和或有事項

就其對按揭貸款發起人的某些投資而言，本公司有如下所述的未償還承諾和或有事項。

如附註13所述，本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議。該公司簽訂了兩份協議，保證履行這項抵押貸款。

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目錄

主回購協議下的發起人。本公司的最高保證額為$。25.0百萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，抵押貸款發起人擁有8.1300萬美元和300萬美元5.3根據本公司擔保的協議，未償還借款分別為100萬美元。公司在這些安排下的義務被視為ASC 460-10規定的擔保。該公司已選擇FVO作為其擔保，這些擔保包括在簡明綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。截至2021年6月30日和2020年12月31日，此類擔保的估計公允價值微不足道。

如附註13所述，本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議，於該協議中持有股權投資及可轉換票據投資。此外，本公司於2021年5月承諾購買$650.0符合條件的住房抵押貸款為3.8億美元。截至2021年6月30日，該公司與此類投資相關的無資金承諾金額為$649.72000萬。

與企業貸款有關的承諾和或有事項

該公司在某些公司貸款上有投資，借款人可以根據各自的協議申請額外資金。截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司與此類投資相關的無資金承諾金額為$27一千美元0.1分別為百萬美元。

公司提供了一項信用額度，借款人可藉此提取最高達#美元的資金。100萬。截至2021年6月30日，本公司與此類信貸額度相關的無資金承諾金額為$0.92000萬。

22. 後續事件

在……上面2021年7月8日，董事會批准了一筆股息，金額為#美元。0.15每股普通股應付日期為2021年8月25日致截至以下日期登記在冊的股東2021年7月30日以及數額為$的股息0.421875每股A系列優先股應於2021年7月30日致截至以下日期登記在冊的股東2021年7月19日.

2021年7月9日，該公司完成了以下後續發售6,000,000其普通股的股份。2021年7月29日，公司額外發布了一份303,000根據承銷商選擇權的行使而發行的普通股。發行和銷售6,303,000普通股股票在扣除承銷商的折扣和發行成本$後產生淨收益。113.12000萬。

在……上面2021年8月4日，董事會批准了一筆股息，金額為#美元。0.15每股普通股應付日期為2021年9月27日致截至以下日期登記在冊的股東2021年8月31日.

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

除非上下文另有暗示，否則本季度報告中提到的“EFC”、“我們”、“我們”和“我們”指的是艾靈頓金融公司及其合併子公司，包括我們的經營合夥子公司艾靈頓金融運營夥伴公司，我們稱之為“經營夥伴關係”。我們所有的運營和業務活動都是通過我們的運營夥伴關係進行的。我們的“經理”是指艾靈頓金融管理有限公司，我們的外部經理，“艾靈頓”是指艾靈頓管理集團有限公司及其附屬投資諮詢公司，包括我們的經理，“經理集團”是指EFC的高級管理人員和董事，以及艾靈頓的合作伙伴和附屬公司(包括前述的家族和家族信託)。在某些情況下，提及我們的經理以及由我們的經理向我們提供的服務也可能包括艾靈頓及其其他附屬公司不時提供的服務.

關於前瞻性陳述的特別説明

當在本Form 10-Q季度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中、在新聞稿或其他書面或口頭通信中，使用非歷史性的陳述，包括包含諸如“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“項目”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“將”、“可能”、“目標”“將”、“可能”、“尋求”或類似表述旨在識別1933年修訂的“證券法”第27A節或修訂的“證券法”和1934年修訂的“證券交易法”或“交易法”第21E節所指的“前瞻性陳述”，因此可能涉及已知和未知的風險、不確定性和假設。

前瞻性陳述基於我們對未來業務、業務戰略、業績、財務狀況、流動性和前景的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的信息。這些信念、假設和預期會受到風險和不確定性的影響，並且可能會因許多可能的事件或因素而改變，而這些事件或因素並不是我們都知道的。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和戰略可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。以下是可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的因素的例子：利率和我們投資的市值的變化；市場波動；我們所擁有的證券(本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保)抵押貸款提前還款率的變化；我們資產違約率的增加和/或回收率的降低；我們借款為資產融資的能力；影響我們業務的政府法規的變化；這些風險包括：我們根據1940年“投資公司法”(修訂本)或“投資公司法”保持註冊資格的能力；我們保持房地產投資信託或“REIT”資格的能力；以及與投資房地產資產相關的風險，包括商業條件和整體經濟的變化，例如與新冠肺炎疫情相關的經濟影響及應對措施所導致的風險。這些和其他風險、不確定因素和因素，包括我們的年度報告Form 10-K第21A項下描述的風險因素, 這可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測或暗示的結果大不相同。所有前瞻性陳述只在發表之日發表。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

執行摘要

我們投資於各種房地產和其他金融資產，包括住宅和商業抵押貸款、住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)、消費貸款和資產支持證券(ABS)，包括由消費者貸款、抵押貸款債券(CLO)支持的ABS、與抵押貸款和抵押貸款相關的衍生品、對貸款發放公司的股權投資，以及其他戰略投資。我們由我們的經理(艾靈頓的附屬公司)進行外部管理和建議。艾靈頓是一名註冊投資顧問，在機構和信貸市場投資有26年的歷史。

我們所有的業務和業務活動都是通過運營夥伴關係進行的。截至2021年6月30日，我們在運營夥伴關係中擁有約98.7%的所有權權益。運營合夥公司剩餘約1.3%的所有權權益是指由我們的經理、董事、某些現任和前任艾靈頓員工及其關聯方所擁有的運營合夥公司的權益，並作為非控股權益反映在我們的財務報表中。

我們的主要目標是為我們的股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。為了實現這一目標，我們尋求利用機會主義策略進行投資，不受評級、結構或資本結構中地位的限制，我們認為這些投資可以適當補償與之相關的風險，而不是以特定的收益率為目標。我們對任何潛在投資的潛在風險調整回報的評估通常包括權衡在各種經濟情景下這類投資的潛在回報與各種

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目錄

場景。風險較大的潛在投資(例如信用評級較低及/或在資本結構中地位較低的投資)，與潛在回報較低、風險程度較低的投資選擇相比，一般需要較高的潛在回報才有吸引力。然而，在任何特定的時間點，根據我們如何看待市場對總體和跨行業風險的定價，出於投資組合多元化或其他考慮，我們可能傾向於高風險資產，也可能傾向於低風險資產，或者兩者的組合。

到2021年6月30日，我們的信貸組合(包括本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的RMBS以外的所有投資)一直是我們風險和回報的主要驅動力，我們預計這種情況將在中短期內持續下去。有關我們的目標資產的更多信息，請參閲下面的“-我們的目標資產類別”。我們相信，埃靈頓的能力使我們的經理能夠識別這些類別中有吸引力的資產，對這些資產進行估值，監控和預測這些資產的表現，並機會性地對衝我們與這些資產相關的風險。

我們繼續保持機構RMBS的高槓杆投資組合，以利用該市場領域的機會，幫助我們繼續被排除在投資公司法規定的投資公司註冊之外，並幫助保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。除非我們獲得非常大量的全部抵押貸款，或者根據“投資公司法”適用於我們的規則和法規以及/或我們作為房地產投資信託基金的資格發生變化，否則我們預計將繼續維持一定數額的代理RMBS。

我們採用的策略是為了抓住當前市場環境中的機遇。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們打算隨着信貸和流動性趨勢的演變，通過改變我們在不同資產類別的資產配置，來調整我們的策略，以適應不斷變化的市場狀況。我們相信，這種靈活性，再加上艾靈頓的經驗，將幫助我們在不斷變化的市場週期中產生更穩定的資本回報。

在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們會機會性地對衝我們的信用風險、利率風險和外匯風險；然而，在任何時候，我們都可能選擇不對衝全部或部分風險，而且我們一般不會對衝那些我們認為在那個時候適合我們承擔的風險，或者我們認為對衝起來不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。

我們還在信貸戰略中使用槓桿，儘管槓桿比我們機構RMBS戰略中使用的槓桿要低得多。截至2021年6月30日，我們通過回購協議為我們的絕大部分機構RMBS資產和部分信貸資產提供資金，有時我們將其稱為“回購”，我們將其計入抵押借款。我們預計將繼續通過回購為我們機構RMBS的絕大多數提供資金。除了通過回購為資產融資外，我們還進行其他擔保借款交易，這些交易被記為抵押借款，為我們的某些貸款資產融資。我們還通過證券化市場為我們的某些非合格抵押貸款或“非QM”貸款、某些消費貸款和某些槓桿公司貸款獲得了定期融資。此外，我們還發行了無擔保長期債券。

截至2021年6月30日，回購項下的未償還借款和其他有擔保借款總額(包括其他有擔保借款和其他有擔保借款，如我們的簡明綜合資產負債表所示，按公允價值計算)為30億美元，其中約48%，即14億美元與我們機構RMBS持有量有關。剩餘的未償還借款與我們的信貸組合有關。

截至2021年6月30日，我們還有8600萬美元的未償還無擔保長期債務，將於2022年9月到期，或稱“高級票據”。高級債券的息率為5.50釐，會根據高級債券評級的變動(如有的話)作出調整。管理高級債券的契約載有多項契諾，包括若干財務契諾。高級債券獲伊根瓊斯評級公司評為A級。1。有關高級附註的進一步詳情，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註11。

1評級並不是建議買入、賣出或持有證券。評級機構可隨時修改或撤銷評級。每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估。

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截至2021年6月30日，我們的普通股每股賬面價值，使用總股東權益減去已發行優先股的總清算優先股計算，為18.47美元。截至2021年6月30日，我們的債務權益比為3.2：1。我們的債務權益比率不計入債務融資以外的負債，也不包括與證券化交易相關的債務，將其計入銷售。截至2021年6月30日，我們的追索權債務與股本比率為1.9：1。經未結清購買和銷售調整後，截至2021年6月30日，我們的債務權益比和總追索權債務權益比基本保持不變。

2021年7月9日，我們完成了600萬股普通股的後續發行。2021年7月29日，根據承銷商選擇權的行使，我們增發了303,000股普通股。在扣除承銷商的折扣和發行成本1.131億美元后，發行和出售6303000股普通股產生了淨收益。

我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始，根據修訂後的1986年國內税法(或稱“税法”)作為房地產投資信託基金(REIT)徵税。只要我們保持房地產投資信託基金的資格，我們通常不需要為目前分配給股東的房地產投資信託基金應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。國內應税房地產投資信託基金子公司或“TRS”支付的任何税款都將減少可供分配給我們股東的現金。REITs受到一系列組織和運營要求的約束，包括要求它們目前至少分配其年度REIT應税收入的90%，不包括淨資本利得。

我們的目標資產類別

我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如果適用)的以下類別的投資。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下，我們預計將繼續投資於這些目標資產類別。此外，我們預計將繼續通過一個或多個TRS持有某些目標資產。因此，這類資產的一部分收入將繳納美國聯邦和某些州的公司所得税(如果適用)。

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資產類別						本金資產
代理RMBS			.			整池通行證；
			.			部分池直通證書；
			.			機構抵押抵押債券，或“CMO”，包括純利息證券，或“IOS”，純本金證券，或“POS”，逆息純證券，或“iIOS”；以及
克洛斯			.			從CLO證券化中保留的部分，包括通過向積累資產的工具提供資本，參與該證券化標的資產的積累；以及
			.			其他CLO債務和股權部分。
抵押貸款證券化與商業抵押貸款			.			CMBS；以及
			.			商業抵押貸款和其他商業房地產債務。
消費貸款和資產證券化			.			消費貸款；
			.			ABS，包括由消費貸款支持的ABS；以及
			.			從我們貢獻了資產的證券化中保留部分。
抵押貸款相關衍生品			.			即將公佈的抵押貸款過關證明，或稱“TBAS”；
			.			個人住房抵押貸款證券、ABX、CMBX和PrimeX指數以及其他抵押貸款相關指數的信用違約互換(CDS)；以及
			.			其他與抵押貸款相關的衍生品。
非機構RMBS			.			由優質巨型、Alt-A、非QM、製造住房和次級抵押貸款支持的RMBS；
			.			RMBS由固定利率抵押貸款、可調利率抵押貸款或“ARM”、期權ARM和混合ARM支持；
			.			由單户出租物業的抵押貸款支持的住房抵押貸款支持證券(RMBS)；
			.			第一留置權和第二留置權抵押支持的RMBS；
			.			投資級和非投資級證券；
			.			高級證券和次級證券；
			.			IOS、POS、IIOS和反向浮子；
			.			債務抵押債券(CDO)；
			.			由歐洲住宅抵押貸款支持的RMBS，或“歐洲RMBS”；以及
			.			從我們參與的證券化中保留部分。
住宅按揭貸款			.			住宅不良抵押貸款，或稱“不良貸款”；
			.			再履行貸款，或“RPL”，通常是指借款人以某種形式或金額恢復付款的貸款和/或以前的不良貸款；
			.			住宅“過渡性貸款”，如住宅過橋貸款和住宅“修整”貸款；
			.			非QM貸款；以及
			.			從我們貢獻了資產的證券化中保留部分。
其他			.			房地產，包括商業和住宅房地產；
			.			對貸款發起人和抵押貸款相關實體的戰略性債務和/或股權投資；
			.			公司債權、股權證券和公司貸款；
			.			抵押貸款償還權，或“MSR”；
			.			信用風險轉移證券，或“信用風險轉移證券”；以及
			.			其他與抵押貸款無關的衍生品。

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目錄

代理RMBS

我們的機構RMBS資產主要由整個池(在較小程度上是部分池)通過憑證組成，其本金和利息由聯邦特許公司擔保，如聯邦國家抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)或聯邦住房貸款抵押公司(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation)或聯邦住宅貸款抵押貸款公司(Freddie Mac)或美國住房和城市發展部(Department Of Housing And Urban Development)內的政府全國抵押貸款協會(Government National Mortgage Association)，並由ARMS、混合債券(Ginnie Mae)支持除了投資由傳統抵押貸款支持的直通憑證外，我們還投資了由反向抵押貸款支持的機構RMBS。反向抵押貸款是指在借款人去世、房屋被出售或發生其他觸發事件之前，無需支付本金和利息的抵押貸款。按揭過關憑證是指以不動產作抵押的按揭貸款池中代表不可分割權益的證券，證券的利息和本金加上預付本金按月支付給證券持有人，扣除支付給證券的發行人/擔保人和服務商的費用後，實際上是“傳遞”個人借款人每月就證券所涉及的按揭貸款所支付的款項。整個抵押貸款池傳遞證書是代表抵押貸款池的全部所有權(而不僅僅是部分不可分割的權益)的抵押貸款傳遞證書。

我們的代理RMBS資產通常集中在指定的池中。指定的抵押貸款池是由具有特殊特徵的抵押貸款組成的固定利率機構池，如貸款餘額低的抵押貸款、由投資者財產支持的抵押貸款、通過政府資助的“讓房屋負擔得起”再融資計劃發起的抵押貸款，以及具有各種其他特徵的抵押貸款。我們的機構戰略還包括由ARM或混合ARM和反向抵押貸款支持的RMBS，以及包括IOS、POS和iIOS在內的CMO。

克洛斯

CLO是一種以銀團企業貸款為抵押的資產擔保證券。我們保留，並可能在未來保留CLO證券化的部分，我們參與了相關資產的積累，通常是通過向為此類CLO證券化積累資產的工具提供資本。這類工具可以進入倉庫融資設施，以促進這種積累。證券化可以有效地為我們提供相關抵押品池上的長期鎖定融資，有效的資金成本遠低於抵押品池的預期收益率。我們持有的CLO可能包括債務和股權。

CMBS

我們收購了CMBS，這是一種以商業地產抵押貸款為抵押的證券。大多數發行的CMBS是由向多個借款人發放的各種物業類型的固定利率貸款支持的固定利率證券，儘管也發行了單一借款人CMBS和浮動利率CMBS。

大多數CMBS使用高級/下級結構，類似於非機構RMBS中的結構。從屬級別各不相同，以便在最高級的級別上提供一個或多個AAA信用評級，較低級別的證券被評級為投資級和非投資級，包括通常未評級的第一損失部分。這第一個損失部分通常被稱為“B部分”，它是CMBS證券化中最附屬(因此收益最高，風險最大)的部分。我們在CMBS行業的大部分關注點都是B股，但我們也收購了其他信用優先級更高的CMBS。

商業抵押貸款和其他商業房地產債務

我們收購商業按揭貸款，這是以商業物業的留置權為抵押的貸款，包括酒店、工業、多户、寫字樓和零售物業。貸款可以是固定利率，也可以是浮動利率，期限一般從一年到十年不等。我們通常獲得第一留置權貸款，但也可能獲得次級貸款。截至2021年6月30日，我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權貸款。商業房地產債務通常通過預付費、鎖定、收益維持或失效條款等條款限制借款人在一段時間內自由預付的權利。我們獲得的一些商業抵押貸款可能是不良貸款、不良貸款或其他不良貸款；這些貸款通常是以低於其未償還本金餘額和基礎房地產價值的折扣價獲得的。

我們還參與了“過橋”貸款的發起，這種貸款比更傳統的商業抵押貸款期限更短，利率更高。過渡性貸款通常由轉型中的物業擔保，借款人正在重新開發或穩定物業的運營過程。獲得這些貸款的物業可能包括多户、零售、寫字樓、工業和其他商業地產類型。

在我們的貸款收購和貸款發放策略中，我們通常專注於較小的餘額貸款和/或出價較低的貸款組合。這些貸款的餘額通常不到2000萬美元，並由

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房地產，在某些情況下，借款人還提供個人擔保。

消費貸款和資產證券化

我們收購美國消費者整體貸款和ABS，包括由美國消費者貸款支持的ABS。我們的美國消費貸款組合包括無擔保貸款和擔保汽車貸款。我們目前正在根據與發起人達成的流動協議購買新發放的消費貸款，以及在二級市場購買經驗豐富的消費貸款，我們還在繼續評估新的機會。

TBA和其他與抵押相關的衍生品

除了投資於指定的機構RMBS池外，我們還利用TBA交易，據此，我們同意以某些本息條款和某些類型的基礎抵押品購買或出售未來交付的機構RMBS，但將交付的特定機構RMBS直到TBA結算日前不久才能確定。TBA具有流動性，有市場報價，代表着交易最活躍的抵押貸款支持證券(MBS)類別。TBA交易基於這樣的假設，即有資格在TBA結算時交付的抵押貸款池是可替代的，因此在啟動交易時不需要明確識別要交付的特定抵押貸款池。

我們一般從事TBA交易是為了管理與我們的投資策略相關的某些風險。除我們TRS簽訂的TBA交易外，我們的大部分TBA交易出於税收目的被視為對衝交易，用於對衝因收購或持有房地產資產而產生的債務，或“合格負債對衝”。我們使用TBA來緩解的主要風險是利率和收益率差風險。例如，我們可以通過持有性質相似的TBA空頭頭寸來對衝我們的多頭機構RMBS固有的利率和/或收益率差風險。或者，我們可能會投機取巧地參與TBA交易，因為我們發現它們本身就有吸引力，無論是從相對價值的角度還是從其他角度看都是如此。出於會計目的，根據美國公認的會計原則或“美國公認會計原則”，我們將TBA交易歸類為衍生品。

我們還持有各種其他抵押貸款相關衍生品工具的多頭和空頭頭寸，包括抵押貸款相關的信用違約互換(CDS)。信用違約互換(CDS)是一種信用衍生合約，其中一方(保護買方)向另一方(保護賣方)支付持續的定期溢價(通常也是預付款)，以換取參考實體對違約(或類似信用事件)的賠償。在這種情況下，參考實體可以是單個MBS或多個MBS的索引，例如ABX、PrimeX或CMBX索引。如果發生信用事件，保護賣方向保護買方的付款通常會發生。信用事件可能由參考實體未能支付其本金義務或參考實體的評級嚴重下調等因素觸發。

非機構RMBS

我們收購由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房、次級住宅和單户租賃抵押貸款支持的非機構RMBS。我們持有的非機構RMBS可以包括投資級和非投資級課程，包括非評級課程。

非機構RMBS通常是由住宅抵押貸款的私人發起人或投資者發行的債務義務。非機構RMBS通常作為CMO發行，並由全部抵押貸款池或抵押貸款傳遞證書支持。非機構RMBS通常以高級/次級結構或超額利差/過度抵押結構進行證券化。在優先/附屬結構中，附屬部分一般先吸收相關按揭貸款的所有虧損，然後由優先部分承擔任何虧損。在超額息差/超額抵押結構中，虧損首先由任何現有的超額抵押吸收，然後由次級部分和超額利差承擔，超額利差代表支持RMBS的按揭貸款收到的利息與RMBS債務部分的到期利息之間的差額，最後由優先部分和任何剩餘的超額利差承擔。

我們還收購了，並可能在未來收購歐洲RMBS，包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。

住宅按揭貸款

我們的住宅按揭貸款包括新發放的非QM貸款、住宅過渡貸款，以及遺留的住宅不良貸款和RPL。非QM貸款不一定是高風險的，也不一定是次級貸款，而是不符合消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)的複雜合格抵押貸款(Complex Quality Mortgage，簡稱QM)規則的貸款。例如，許多非QM貸款是向信譽良好的借款人發放的，這些借款人無法提供傳統的收入證明文件，例如自營職業的借款人。某些信譽良好的借款人也對超過QM 43%債務收入比限制的貸款有需求，這些貸款仍符合所有償還能力標準。我們持有一家非QM發起人的股權投資，

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到目前為止，我們絕大多數的非QM貸款都是從該發起人那裏購買的，儘管我們未來可能會從其他來源購買更大份額的非QM貸款。

我們發起或購買的住宅過渡貸款包括：(I)“修復和翻轉”貸款，即向房地產投資者發放的貸款，目的是購買住宅，對這些住房進行增值改造，並轉售新修復的住房，以賺取潛在利潤；以及(Ii)向房地產投資者發放的貸款，用於“商業目的”，如購買租賃投資物業，為等待出售的完全修復的房屋進行融資或再融資，或在獲得長期較低利率融資資格之前獲得短期融資。我們的住宅過渡貸款是由非業主自住物業擔保的，通常是固定利率、僅限利息的貸款，期限在6至24個月之間。我們的承保準則關注“原樣”和“修復”的房產價值，借款人作為房地產投資者的經驗，以及資產核實。

我們仍然活躍在住宅不良貸款和住宅剩餘貸款市場。大型住宅不良貸款和RPL池的市場仍然高度集中，絕大多數都只交易給了少數大型參與者，這些參與者通常會將他們購買的住宅不良貸款和RPL證券化。因此，我們繼續將收購重點放在出價較低、價格更具吸引力的混合遺產池上，這些池來自有動機的賣家。

其他投資資產

我們的其他投資資產包括房地產，包括住宅和商業房地產，戰略債務和/或貸款發起人的股權投資，公司債務和股權證券，公司貸款，其中可能包括訴訟融資貸款，商業票據和其他與抵押貸款無關的衍生品。我們通常不會直接購買房地產；相反，我們的房地產所有權通常是由於我們獲得的住宅和商業貸款的止贖活動造成的。我們已經並可能在未來以債務和/或股權的形式對貸款發起人和其他相關實體進行更多投資，到目前為止，我們的投資代表了非控股權益。我們還與我們投資的某些貸款發起人簽訂了流量協議。我們還沒有直接獲得抵押貸款服務權，但我們將來可能會這樣做。

套期保值工具

利率對衝

在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們通過使用各種對衝策略來機會主義地對衝利率風險。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於：

•TBAS；

•利率互換(包括浮動至固定、固定至浮動、浮動至浮動或更復雜的掉期，如浮動至反向浮動、可贖回或不可贖回)；

•CMOS；

•美國國債；

•利率的掉期、上限、下限和其他衍生品；

•期貨和遠期合約；以及

•上述任何一項的選擇權。

由於短期利率的波動可能使我們面臨投資利息和借款利息之間的利差波動，我們可能會通過建立利率掉期空頭頭寸來管理這種風險敞口。利率互換是在協議有效期內的特定付款日期交換利率現金流的協議，按名義本金計算。通常情況下，一方支付固定利率並獲得浮動利率，另一方支付浮動利率並獲得固定利率。每一方的付款義務都是使用不同的利率計算的。在利率互換中，名義本金通常不交換。

信用風險對衝

我們建立信用對衝頭寸是為了保護我們的信貸投資不受不良信用事件的影響，但必須保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的信用對衝組合可以在不同時期有很大的不同，可以涵蓋各種各樣的金融工具，包括公司債務或股票相關工具，RMBS或CMBS相關工具，或涉及其他市場的工具。我們的對衝工具可以包括“單一名稱”工具(即引用一個標的實體或證券的工具)和引用指數的對衝工具。

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目前，我們的信用對衝主要包括與公司信用相關的金融工具，如公司債券指數的CDS、公司債券的空頭頭寸和CDS，以及涉及公司債券的交易所交易基金(ETF)的頭寸。我們的信用對衝目前還包括與單個MBS掛鈎的CDS，或幾個MBS的指數，如CMBS指數上的CDS，或“CMBX”。

外幣套期保值

只要我們持有美元以外貨幣計價的工具，我們就可以進行交易，以抵消貨幣匯率變化的潛在不利影響，但前提是我們必須保持REIT的資格。特別是，我們可能會使用貨幣遠期合約和其他與貨幣相關的衍生品來緩解這種風險。

趨勢和最近的市場發展

市場概況

•美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱美聯儲)在2021年第二季度繼續實施寬鬆的貨幣政策。在4月和6月的會議上，美聯儲維持聯邦基金利率0.00%-0.25%的目標區間不變，但在6月指出“經濟活動和就業指標已經增強。受疫情影響最嚴重的部門依然疲軟，但已有所改善。“此外，在這兩次會議上，美聯儲維持其對公開市場部門的指示，每月增加800億美元的美國國債持有量，每月增加400億美元的機構RMBS持有量，以“幫助促進市場平穩運行和寬鬆的金融狀況，從而支持向家庭和企業的信貸流動。”在6月會議後的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)表示，“當我們感覺經濟取得實質性的進一步進展時，我們將縮減資產購買規模，在此之前，我們將非常仔細地溝通。”

•在2021年第一季度大幅上升之後，長期利率在2021年第二季度逆轉，10年期美國國債收益率下降27個基點，至1.47%。2年期美國公債收益率當季上升9個基點至0.25%，截至6月30日，2年期和10年期美國公債收益率差降至122個基點，低於3月31日的158個基點，但仍明顯高於2020年底的79個基點。在本季度的大部分時間裏，利率波動性都有所下降，儘管Move指數在6月下半月略有上升。

•在2021年第一季度上升之後，隨着長期利率的下降，抵押貸款利率在2021年第二季度下降。房地美調查顯示，截至2021年6月30日，30年期抵押貸款利率降至2.98%，而上一季度末為3.17%。再融資申請連續第二個季度下降，抵押貸款銀行家協會(Mortgage Bankers Association)的再融資指數在4月2日至7月2日期間下降了9%；截至2021年7月2日，該指數今年迄今總共下降了28.7%。房利美30年期MBS整體提前還款額從3月份的35.4降至4月份的27.8和5月份的23.4，然後在6月份小幅上升至24.6。

•推動我們許多融資成本的倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在2021年第二季度保持在非常低的水平。一個月期LIBOR跌1個基點，季末報0.10%，三個月期LIBOR跌5個基點，報0.15%。

•實質GDP連續第四季增長，環比年率預估為增長 2021年第二季度為6.5%。與此同時，截至6月30日，失業率從上一季度末的6.0%小幅降至5.9%。然而，進入季度末的COVID病例的增加挑戰了未來的前景。

•2021年第二季度，住房抵押貸款的忍耐率繼續下降。根據按揭銀行家協會的數據，六月二十七日的總耐受率由三月二十八日的4.9%下降至3.9%。

•2021年第二季度，在長期利率下降的推動下，彭博巴克萊美國MBS指數產生了0.33%的正回報，但相對於彭博巴克萊美國國債指數，(在久期調整的基礎上)獲得了(0.60%)的負超額回報。彭博巴克萊美國公司債券指數產生3.38%的正回報和1.09%的超額回報，而彭博巴克萊美國公司高收益債券指數產生2.77%的正回報和2.05%的超額回報。

•美國股市的強勁表現持續到2021年第二季度，受到持續的經濟復甦的推動，儘管人們對通脹步伐加快感到擔憂。標準普爾500指數在本季度每個月都創下歷史新高，整體上漲8.2%，道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)上漲4.6%，納斯達克指數(NASDAQ)環比上漲9.5%。除了5月中旬的飆升外，波動率指數在整個季度都保持在較低水平。與此同時，倫敦富時100指數(FTSE100)環比上漲4.8%，摩根士丹利資本國際全球股票指數(MSCI World Equity Index)環比上漲7.3%。

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產品組合概述和展望

下表彙總了該公司截至2021年6月30日和2021年3月31日的投資組合。

信貸組合(1)

						2021年6月30日												2021年3月31日
(千美元)						公允價值						佔長期信貸投資組合總額的百分比						公允價值						佔長期信貸投資組合總額的百分比
美元計價：
克洛斯(2)						$	69,053					2.9		%				$	104,201					4.8		%
CMBS						45,872						2.0		%				45,073						2.1		%
商業按揭貸款和REO(3)(4)						316,010						13.5		%				308,368						14.1		%
消費貸款和由消費貸款支持的ABS(2)						138,471						5.9		%				134,441						6.1		%
公司債務和股權以及公司貸款						27,939						1.2		%				22,840						1.0		%
貸款發放實體的債務和股權投資						106,159						4.5		%				82,482						3.8		%
非機構RMBS						158,798						6.8		%				175,213						8.0		%
住宅按揭貸款及REO(3)						1,447,202						61.8		%				1,282,450						58.6		%
非美元計價：
克洛斯(2)						3,804						0.2		%				4,313						0.2		%
消費貸款和由消費貸款支持的ABS						166						—		%				224						—		%
公司債務和股權						26						—		%				27						—		%
RMBS(5)						28,717						1.2		%				27,470						1.3		%
長期信貸組合總額						$	2,342,217					100.0		%				$	2,187,102					100.0		%
減去：合併證券化信託的非留存部分						982,984												888,509
長期信貸組合總額，不包括合併證券化信託的非留存部分						$	1,359,233											$	1,298,593

(1)這些信息不包括美國國債、利率互換、TBA頭寸或其他對衝頭寸。

(2)包括對證券化相關工具的股權投資。

(3)REO不被視為一種金融工具，因此，如簡明綜合財務報表附註2所述，REO按成本或公允價值中較低者計入。

(4)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資，商業抵押貸款和REO。

(5)包括對持有歐洲RMBS的一家未合併實體的投資。

機構RMBS投資組合

						2021年6月30日												2021年3月31日
(千美元)						公允價值						長期代理投資組合的百分比						公允價值						長期代理投資組合的百分比
長期代理RMBS：
固定費率						$	1,333,676					90.4		%				$	1,340,448					90.1		%
浮動匯率						27,093						1.8		%				5,807						0.4		%
反向抵押貸款						75,934						5.1		%				92,476						6.2		%
IOS						39,045						2.7		%				49,051						3.3		%
長期代理RMBS合計						$	1,475,748					100.0		%				$	1,487,782					100.0		%

我們的長期信貸組合總額在第二季度增長了5%，從截至2021年3月31日的12.99億美元增加到2021年6月30日的13.59億美元。季度環比增長是由於非QM、小額商業抵押貸款和住宅過渡貸款收購的增加，以及對貸款發起人的新股權投資以及我們現有貸款發起人股權投資的增值。這些增長抵消了6月份完成的非QM貸款證券化、貸款償還和決議以及本季度CLO和非機構RMBS的機會性銷售的集體影響。

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目錄

同期，截至2021年6月30日，我們的長期代理RMBS投資組合總額略有下降，從截至2021年3月31日的14.88億美元降至14.76億美元。

截至2021年6月30日，我們擁有1.347億美元的現金和現金等價物，以及約5.11億美元的未擔保資產。

信貸組合業績摘要

我們受益於第二季度所有主要信貸戰略的強勁表現。與上一季度類似，較高的季度淨利息收入以及可觀的已實現和未實現淨收益推動了業績的增長。淨利息收入的增長主要是由於小額商業抵押貸款、住宅過渡和非QM貸款組合的增加，以及較低的融資成本。淨利息收入也因幾項小額餘額商業資產決議而增加，其中包括支付逾期利息。大量的已實現和未實現淨收益主要發生在我們的CMBS、CLO、非機構RMBS和非QM戰略中，以及我們對貸款發起人的股權投資。最後，隨着信貸收益率差在本季度繼續收緊，我們的信貸對衝減損了業績。

補充信用組合信息

下表詳細介紹了截至2021年6月30日該公司在商業抵押貸款方面的投資的某些信息：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率(2)						壽命(年)(3)
商業抵押貸款，為投資而持有(1)						$	336,450					$	2,387					$	338,837					$	488					$	(2,713)					$	336,612					7.58		%				7.79		%				1.01

(1)包括我們在小額商業貸款中的可分配部分，基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。我們對該等可變權益實體的股權投資按簡明綜合資產負債表上的公允價值計入對非綜合實體的投資。

(2)不包括公允價值5880萬美元的非權責發生狀態的商業抵押貸款。

(3)貸款的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

下表彙總了截至2021年6月30日，我們在商業抵押貸款中的權益(按基礎房地產抵押品的財產類型劃分)，佔未償還本金餘額總額的百分比：

財產類型						2021年6月30日
多家庭						36.6		%
工業(1)						20.0		%
酒店(1)						15.5		%
混合使用						12.1		%
零售						7.9		%
其他(1)						7.9		%
						100.0		%

(1)包括我們在小額商業貸款中的可分配部分，基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。我們對該等可變權益實體的股權投資按綜合資產負債表上的公允價值計入對非綜合實體的投資。

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目錄

下表彙總了截至2021年6月30日我們在住宅按揭貸款中的權益(按貸款類型和因住宅按揭貸款喪失抵押品贖回權而產生的REO)：

						2021年6月30日
財產類型						未付本金餘額						公允價值
						以千計
非QM貸款						$	1,231,624					$	1,285,246
住宅過渡性貸款						136,164						135,899
其他住宅貸款						26,646						24,506
住宅按揭貸款總額						$	1,394,434					$	1,445,651
住宅REO(1)												1,552
住宅按揭貸款總額及住宅REO(1)												$	1,447,203

(1)REO不被視為一種金融工具，因此，如簡明綜合財務報表附註2所述，REO按成本或公允價值中較低者計入。

2020年初，由於新冠肺炎的經濟影響，全國範圍內的貸款拖欠、容忍、延期和修改大幅增加。雖然我們在我們的一些投資組合中看到了這一點的影響，但在2020年下半年，影響明顯緩和。截至2021年6月30日，我們的非QM、住宅過渡、消費者或小額餘額商業抵押貸款組合中與COVID相關的忍耐或延期活動沒有產生實質性的增量影響。

下表提供了截至2021年6月30日該公司對未合併實體的投資的更多細節：

對未合併實體的投資

描述

公允價值

貸款發起人：

實體類型

長橋金融有限責任公司

反向抵押貸款發起人

$

71,916

LendSure Mortgage Corp.

住房抵押貸款發起人

21,176

其他

住房抵押貸款和消費貸款發起人

10,067

103,159

其他未合併實體：

基礎產品類型

與艾靈頓附屬公司共同投資

商業按揭貸款

53,817

證券化相關風險保留工具的股權投資

消費貸款

17,366

其他

五花八門

4,637

75,820

$

178,979

機構RMBS投資組合業績摘要

我們的機構戰略在2021年第二季度產生了小幅淨虧損。與上一季度相反，利率下降，收益率曲線趨平。面對利率下降和提前還款利率持續上升，以及對美聯儲(Federal Reserve)將在未來幾個月開始縮減資產購買規模的擔憂，機構RMBS收益率差擴大，大多數機構RMBS在總回報基礎上的表現明顯遜於可比的美國國債和利率掉期。票面利率較高的機構RMBS表現尤其不佳。我們的策略出現了小幅淨虧損，因為特定池和利率掉期、美國國債和期貨的已實現和未實現淨虧損超過了RMBS的淨利息收入和TBA頭寸的淨收益。

在抵押貸款利率下降導致預計預付款增加的推動下，截至2021年6月30日，我們指定池的平均還款額從2021年3月31日的1.02%增加到1.10%。支付是指定池相對於TBA對應池的價格溢價。

在第二季度，我們繼續對衝利率風險，主要是通過使用利率掉期以及TBA、美國國債和期貨的空頭頭寸。在本季度，我們的TBA空頭頭寸的規模相對於我們的其他對衝工具(以10年期等價物衡量)有所下降，這是因為TBA空頭頭寸的持續期比我們其他對衝工具的持續期下降得更明顯，而且我們回補了TBA空頭的一部分。

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目錄

各就各位。此外，我們在本季度擴大了長期TBA投資組合的規模。這一長期投資組合繼續集中在較低的票面利率，並在本季度表現良好。

截至2021年6月30日和2021年3月31日，我們固定利率指定池的加權平均淨通過率分別為3.1%和3.2%。在截至2021年6月30日的三個月裏，我們代理戰略的投資組合週轉率(以銷售額衡量，不包括支付)約為28%。

我們預計將繼續瞄準特定的池，考慮到它們的特殊構成，並基於我們的提前還款預測，應該：(1)相對於其他機構RMBS和美國國債產生有吸引力的收益率，(2)對政府政策衝擊的提前還款敏感度較低，和/或(3)一旦市場認識到它們的價值，就創造交易收益的機會，對於較新的池來説，這可能只會在幾個月後才會出現，屆時可以觀察到實際的提前還款體驗。我們相信，我們的研究團隊、專有的預付款模式和廣泛的數據庫仍然是我們實施這一戰略的重要工具。

下表彙總了截至2021年6月30日、2021年3月31日、2020年12月31日、2020年9月30日和2020年6月30日的三個月期間我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的池)的提前還款額。

						三個月期滿
						2021年6月30日						2021年3月31日						2020年12月31日						2020年9月30日						2020年6月30日
三個月不變提前還款利率(1)						21.7%						23.4%						24.4%						22.0%						21.1%

(1)不包括無任何預付歷史的機構固定利率RMBS。

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目錄

下表提供了截至2021年6月30日和2020年12月31日我們的固定利率指定池(不包括由反向抵押貸款支持的池)投資組合的詳細信息：

												2021年6月30日																		2021年3月31日
						息票(%)						當前主體						公允價值						加權 平均貸款 年齡(月)						當前主體						公允價值						加權 平均貸款 年齡(月)
												(單位：千)																		(單位：千)
固定費率代理RMBS：
15年期固息抵押貸款：
						1.50–1.99						$	5,387					$	5,514					5						$	5,540					$	5,677					2
						2.00–2.49						48,818						50,747						6						55,235						56,739						3
						2.50–2.99						58,335						61,225						19						52,161						54,601						20
						3.00–3.49						72,871						76,963						9						32,681						34,692						10
						3.50–3.99						19,530						20,981						63						21,706						23,358						60
						4.00–4.49						5,494						5,877						59						6,302						6,762						55
						4.50–4.99						3,332						3,520						130						3,759						3,985						127
15年期固定利率抵押貸款總額												213,767						224,827						19						177,384						185,814						21
20年期固定利率抵押貸款：
						2.00–2.49						2,953						3,032						7						2,989						3,028						4
						2.50–2.99						46,551						48,634						8						48,036						49,909						5
						4.00–4.49						414						442						91						1,063						1,144						34
						4.50–4.99						—						—						—						566						633						88
20年期固定利率抵押貸款總額												49,918						52,108						9						52,654						54,714						7
30年期固定利率抵押貸款：
						2.00–2.49						6,116						6,198						5						2,449						2,446						5
						2.50–2.99						360,496						374,603						4						446,921						459,816						4
						3.00–3.49						208,395						219,847						17						127,994						134,468						20
						3.50–3.99						128,704						138,094						47						140,070						150,575						45
						4.00–4.49						147,797						159,995						51						156,027						170,198						50
						4.50–4.99						90,879						99,529						52						103,281						114,199						48
						5.00–5.49						47,974						53,023						54						55,404						61,845						50
						5.50–5.99						3,419						3,942						61						4,204						4,870						62
						6.00–6.49						1,301						1,510						95						1,309						1,503						92
30年期固定利率抵押貸款總額												995,081						1,056,741						26						1,037,659						1,099,920						26
固定利率代理RMBS合計												$	1,258,766					$	1,333,676					24						$	1,267,697					$	1,340,448					24

我們的代理淨溢價佔我們指定集合持有量公允價值的百分比，是我們用來衡量我們指定集合投資組合的整體提前還款風險的一個指標。代理淨溢價代表我們指定池持有量的總溢價(市值超過未償還本金餘額)減去相關TBA淨空頭頭寸的總溢價。我們的代理淨溢價越低，我們認為我們指定的集合投資組合受到整個市場範圍內機構RMBS預付款增加的風險就越小。截至2021年6月30日和2021年3月31日，我們的代理淨溢價佔我們指定池持有量公允價值的百分比分別約為3.0%和2.3%。這些數字考慮了我們用來對衝指定池持有量的TBA淨空頭頭寸，截至2021年6月30日，TBA的名義價值為6.011億美元，公允價值為6.401億美元，而截至2021年3月31日的名義價值為7.699億美元，公允價值為8.17億美元。不包括這些TBA對衝頭寸，截至2021年6月30日和2021年3月31日，我們的代理溢價佔公允價值的百分比分別約為5.7%和5.6%。我們的代理保費百分比和代理淨保費百分比可能會根據各種因素而波動，包括利率和抵押貸款利率等市場因素，如果是我們的代理淨保費百分比，則基於

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目錄

我們用TBA空頭頭寸對衝提前還款風險的程度。我們相信，我們對具有特定提前還款特徵的購物池的關注提供了一種防範提前還款的措施。

融資

下表詳細説明瞭我們截至2021年6月30日和2021年3月31日的未償還借款和債務股本比：

						自.起
(千美元)						2021年6月30日						2021年3月31日
追索權(1)借款：
回購協議						$	1,696,285					$	1,745,716
其他有擔保借款						52,237						42,419
高級票據，票面價值						86,000						86,000
總追索權借款						$	1,834,522					$	1,874,135
基於總追索權借款的債務權益比(1)						1.9:1						2.0:1
基於總追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率						1.9:1						2.0:1
無追索權(2)借款：
回購協議						$	220,464					$	163,795
其他有擔保借款						34,137						22,087
其他有擔保借款，按公允價值計算(3)						1,003,037						911,256
總追索權和無追索權借款						$	3,092,160					$	2,971,273
基於總追索權和無追索權借款的債務權益比率						3.2:1						3.1:1
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率						3.2:1						3.1:1

(1)截至2021年6月30日和2021年3月31日，不包括向我們求助的某些未合併實體的借款。包括此類借款，截至2021年6月30日和2021年3月31日，我們基於總追索權借款的債務與股本比率為2.0：1。

(2)我們所有的無追索權借款都有抵押品作擔保。如果在無追索權借款下發生違約，貸款人有權要求抵押品，但不能要求經營合夥企業的任何其他資產。在追索權借款違約的情況下，貸款人的債權不限於抵押品(如果有)。

(3)與我們的非QM貸款證券化有關，我們在相關債務上選擇了公允價值選項。

截至2021年6月30日和2021年3月31日，我們的債務與股權比率(包括回購、其他擔保借款總額和優先票據，但不包括美國國債的回購)分別為3.2：1和3.1：1。經未結清的購買和銷售調整後，截至2021年6月30日，我們的債務與股本比率與2021年3月31日持平，為3.2：1，因為本季度總借款和總股本按比例增加。不包括美國國債的回購，截至2021年6月30日，我們的追索權債務與股本比率從2021年3月31日的2.0：1降至1.9：1。與2021年3月31日相比，截至2021年6月30日，我們的總借款中無追索權的比例更大，這主要是由於本季度完成的非QM證券化。

我們的債務權益比率可能會根據投資組合管理決策、市場狀況、資本市場活動以及證券買賣交易的時間而在一段時期內波動。

我們的融資成本包括與我們的回購借款相關的利息支出、其他擔保借款總額和高級債券。我們的回購借款和其他擔保借款的利率通常以倫敦銀行同業拆借利率為基礎，或與倫敦銀行同業拆借利率相關。截至2021年6月30日的三個月，我們的平均資金成本降至1.33%，而截至2021年3月31日的三個月為1.52%。我們的平均資金成本的同比下降是由於我們的代理和信用借款的融資利差收窄。

關鍵會計估計

我們的中期未經審計的簡明合併財務報表包括艾靈頓金融公司、其經營合夥公司、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬目，該公司被認為是這些公司的主要受益者。所有公司間餘額和交易均已註銷。我們的某些重要會計政策要求我們作出估計和假設，這些估計和假設會影響在合併財務報表之日報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計不同。我們可以相信，我們合併財務報表所依據的所有決定和評估在當時都是合理的，是根據我們當時掌握的信息做出的。我們依賴於

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目錄

我們經理和艾靈頓的經驗以及對歷史和當前市場數據的分析，以得出我們認為合理的估計。有關我們的重要會計政策的完整討論，請參閲我們的簡明合併財務報表附註2。我們確定我們最關鍵的會計政策如下：

估值:我們已根據ASC 825的規定，為允許此類選擇的絕大多數資產和負債選擇了公允價值選項。金融工具(“ASC 825”)。對於在“活躍市場”交易的金融工具，公允價值的最佳衡量標準是報價市場價格。然而，我們的許多金融工具並不是在活躍的市場上交易的。因此，管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用，管理層會使用其他估值技術，例如貼現現金流方法。我們的簡明綜合財務報表附註2詳述各類金融工具的估值方法，管理層用以釐定金融工具公允價值的方法。管理層利用該等方法向每項該等金融工具分配誠信公允價值(於估值日期進行有序交易時，出售資產所收取的估計價格，或轉移負債所支付的估計價格，視情況而定)。

有關管理層在評估我們的資產和負債時使用的評估技術的更多信息，請參閲我們的簡明合併財務報表的附註。

投資買賣與投資收益：採購和銷售交易一般在交易日記錄。已實現和未實現損益根據已確認成本計算。我們通常使用有效利息法來攤銷固定收益投資的溢價和附帶折扣。

有關我們用來攤銷購買溢價和累積購買折扣的假設和方法的更多信息，請參閲我們的精簡合併財務報表的附註。

所得税：我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始，作為房地產投資信託基金(REIT)徵税，用於美國聯邦所得税。作為房地產投資信託基金，我們在規定的時間內分配給股東的淨收入通常不需要繳納企業級的聯邦和州所得税。要符合REIT的資格，我們必須滿足一些組織和運營要求，包括將我們至少90%的應税收入分配給我們的股東。即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們的收入和財產也可能需要繳納一定的聯邦、州、地方和外國税，以及我們未分配的應税收入的聯邦所得税和消費税。如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將被繳納美國聯邦、州和地方所得税，並可能被禁止在我們沒有資格成為房地產投資信託基金的下一年的四個納税年度內獲得房地產投資信託基金的資格。

我們選擇將某些國內和國外子公司視為TRS，並可能在未來選擇將其他當前或未來的子公司視為TRS。一般來説，TRS可以持有資產，從事我們不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。國內TRS可以(但不是必須)向我們宣佈股息；這些股息將計入我們的應納税所得額/(虧損)，並可能需要分配給我們的股東。相反，如果我們將收益保持在國內TRS的水平，這樣的收益將增加合併實體的賬面股本。國內TRS需繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。我們已經選擇並可能在未來選擇將我們的某些外國公司子公司視為TRS，因此，這些TRS產生的應税收入可能不需要繳納美國聯邦、州和地方企業所得税，但通常將在當前基礎上作為F分部收入計入我們的收入，無論是否分配。然而，我們的某些海外子公司可能需要在相關的外國司法管轄區繳納所得税。我們的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備，但通過一個或多個TRS進行的任何活動需要繳納企業所得税除外。

我們遵循有關税務倉位不確定性的會計處理及披露的權威指引，該指引要求管理層根據税務倉位的技術價值，經適用税務機關審核(包括解決任何相關上訴或訴訟程序)後，決定税務倉位是否更有可能維持下去。對於不確定的税收狀況，待確認的税收優惠被計量為最終結算時實現的可能性大於50%的最大優惠金額。我們沒有任何未確認的税收優惠，這是由於與本期或我們的開放納税年度相關的税收頭寸造成的。在正常的業務過程中，我們可能會接受聯邦、州、地方和外國司法管轄區(如果適用)對本期和我們的開放納税年度的審查。我們可能會對某些税收問題採取立場，這取決於對事實的法律解釋或適用的税收法規。如果相關税務監管機構成功挑戰任何此類頭寸，我們可能會被發現有未在隨附的合併財務報表中記錄的納税義務。此外，管理層關於權威指導的結論可能會在以後根據不斷變化的税收法律、法規及其解釋進行審查和調整。

有關所得税的更多細節，請參閲我們的精簡合併財務報表的附註。

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目錄

近期會計公告

有關近期相關會計聲明的説明，請參閲我們的簡明合併財務報表的附註。

財務狀況

下表總結了我們的投資組合的公允價值。(1)截至2021年6月30日和2020年12月31日。

(單位：千)						2021年6月30日						2020年12月31日
長：
積分：
美元計價：
克羅(2)						$	69,053					$	181,229
CMBS						45,872						117,652
商業按揭貸款和REO(3)(5)						316,010						269,287
消費貸款和由消費貸款支持的ABS(2)						138,471						112,077
公司債務、股權和公司貸款						27,939						12,606
貸款發起實體的債權和股權投資(4)						106,159						79,536
非機構RMBS						158,798						154,492
住宅按揭貸款和REO(3)						1,447,202						1,188,731
非美元計價：
克羅(2)						3,804						6,108
消費貸款和由消費貸款支持的ABS						166						306
公司債務和股權						26						28
RMBS(6)						28,717						51,388
代理：
固定費率指定池						1,333,676						807,704
浮動利率指定池						27,093						6,454
IOS						39,045						47,656
反向抵押貸款池						75,934						97,629
總長						$	3,817,965					$	3,132,883
簡短：
積分：
美元計價：
公司債務和股權						$	(222)					$	(218)
政府債務：
美元計價						(103,839)						—
非美元計價						(41,313)						(38,424)
總短						$	(145,374)					$	(38,642)

(1)有關我們投資組合中投資的更多詳細信息，請參閲簡明合併財務報表的附註。

(2)包括對證券化相關工具的股權投資。

(3)REO沒有資格選擇簡明綜合財務報表附註2所述的公允價值選項，因此，按成本或公允價值中較低者計入。

(4)包括向我們持有股權投資的貸款發起實體發放的公司貸款。

(5)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資，商業抵押貸款和REO。

(6)包括對持有歐洲RMBS的一家未合併實體的投資。

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目錄

下表總結了我們的金融衍生產品組合。(1)(2)截至2021年6月30日。

						概念上的																		網絡 公允價值
(單位：千)						長						短的						網絡
抵押貸款相關衍生品：
MBS和MBS指數上的CDS						$	705					$	(8,335)					$	(7,630)					$	1,569
抵押貸款相關衍生工具淨額合計																								1,569
與公司相關的衍生品：
關於公司債券和公司債券指數的CDS						2,256						(32,559)						(30,303)						(2,800)
公司債券指數和公司債務總回報互換(3)						4,201						—						4,201						464
選項						30,000						—						30,000						294
認股權證(4)						1,897						—						1,897						2
與公司相關的衍生工具淨額合計																								(2,040)
利率相關衍生品：
TBAS						217,773						(785,621)						(567,848)						1,699
利率互換						255,258						(985,130)						(729,872)						(3,320)
美國國債期貨(5)						1,900						(178,500)						(176,600)						504
利率相關衍生品總額																								(1,117)
其他衍生工具：
外幣遠期(6)						—						(16,922)						(16,922)						445
其他導數淨額合計																								445
淨合計																								$	(1,143)

(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的詳細資料，請參閲簡明綜合財務報表附註8。

(2)在上表中，某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2021年6月30日，衍生品資產和衍生品負債分別為1,300萬美元和1,420萬美元，公允淨值為(110萬)美元，反映在上面的“淨合計”中。

(3)名義價值代表標的資產的面值。

(4)名義上代表行使時可購買的最大股票數量。

(5)名義價值代表持有的所有合約所涉及的美國國債的總面值。截至2021年6月30日，總共持有19份多頭美國國債期貨合約和1,558份空頭美國國債期貨合約。

(6)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。

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目錄

下表總結了我們的金融衍生產品組合。(1)(2)截至2020年12月31日。

						2020年12月31日
						概念上的																		網絡 公允價值
(單位：千)						長						短的						網絡
抵押貸款相關衍生品：
MBS和MBS指數上的CDS						$	874					$	(13,846)					$	(12,972)					$	2,401
抵押貸款相關衍生工具淨額合計																								2,401
與公司相關的衍生品：
關於公司債券和公司債券指數的CDS						67,779						(121,197)						(53,418)						(3,765)
公司債券指數和公司債務總回報互換(3)						4,161						—						4,161						(475)
認股權證(4)						1,897						—						1,897						36
與公司相關的衍生工具淨額合計																								(4,204)
利率相關衍生品：
TBAS						149,990						(504,067)						(354,077)						37
利率互換						253,423						(408,295)						(154,872)						(6,655)
美國國債期貨(5)						1,900						(178,500)						(176,600)						(374)
利率相關衍生品總額																								(6,992)
其他衍生工具：
外幣遠期(6)						—						(22,330)						(22,330)						(279)
其他導數淨額合計																								(279)
淨合計																								$	(9,074)

(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的詳細資料，請參閲簡明綜合財務報表附註8。

(2)在上表中，某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2020年12月31日，衍生品資產和衍生品負債分別為1,550萬美元和2,460萬美元，公允淨值為(910萬)美元，反映在上面的“淨合計”中。

(3)名義價值代表標的資產的面值。

(4)名義上代表行使時可購買的最大股票數量。

(5)名義價值代表持有的所有合約所涉及的美國國債的總面值。截至2020年12月31日，總共持有19份多頭美國國債期貨合約和1,558份空頭美國國債期貨合約。

(6)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元

截至2021年6月30日，我們的簡明綜合資產負債表反映了43億美元的總資產和33億美元的總負債。截至2020年12月31日，我們的簡明綜合資產負債表反映的總資產為34億美元，總負債為25億美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們對總資產中包含的證券、貸款和未合併實體、金融衍生品和房地產的投資分別為38億美元和31億美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們對賣空證券和包括在總負債中的金融衍生品的投資分別為1.595億美元和6320萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，對賣空證券的投資主要包括主權債券空頭頭寸。我們主要利用主權債券和美國國債的空頭頭寸來對衝利率上升的風險和外匯風險。

通常情況下，我們持有TBA的淨空頭頭寸。淨空頭TBA以及其他對衝工具的金額可能會根據我們投資組合的規模以及我們認為市場動態傾向於使用一種或另一種對衝工具的方式而波動。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們的名義淨空頭頭寸分別為5.678億美元和3.541億美元。淨空頭名義TBA頭寸的規模隨着我們機構RMBS投資組合規模的增加而增加。此外，與2020年12月31日相比，我們增加了截至2021年6月30日投資的長期TBA名義金額。

有關我們投資組合的更詳細討論，請參閲“-趨勢和最新市場發展-投資組合概述和展望“上圖。

我們使用與抵押貸款相關的信用衍生品主要是為了對衝某些信用策略中的信用風險，儘管我們也在RMBS和CMBS指數上持有某些CDS的淨多頭頭寸。我們對個人RMBS的信用違約互換(CDS)代表了“單一名稱”頭寸，即我們綜合購買了特定非機構RMBS債券的信用保護。由於單個RMBS上的CDS市場不再活躍，我們在這一領域的投資組合繼續流失。我們也使用CDS

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目錄

公司債券指數、其期權和各種其他工具，作為對衝信用風險的手段。隨着市場狀況的變化，特別是隨着各種信用對衝工具的定價與我們對未來信用表現的展望相關的變化，我們不斷地重新評估我們對衝信用風險的程度和我們用來對衝信用風險的特定工具組合。

我們可能持有公司債券或股票的多頭和/或空頭頭寸。我們在公司債券或股票中的多頭和空頭頭寸可以作為直接投資或投資組合對衝。

我們在我們的投資組合中使用各種工具來對衝利率風險，包括非衍生工具，如美國國債和主權債務工具，以及衍生工具，如利率掉期，TBA，歐洲美元和美國國債期貨，以及上述期權。我們用來對衝利率風險的工具組合可能會從一個時期到下一個時期發生實質性變化。

我們還簽訂了外幣遠期和期貨合約，以對衝與外幣波動相關的風險。

我們已簽訂回購協議，為我們的許多資產融資。我們將回購計入抵押借款。截至2021年6月30日，我們回購的未償債務約為19億美元。截至2021年6月30日，我們通過回購融資的資產包括15億美元的機構RMBS和7.164億美元的信貸資產。截至2021年6月30日，機構RMBS的回購未償債務為14億美元，信貸資產為4.882億美元。截至2020年12月31日，我們回購的未償債務約為15億美元。截至2020年12月31日，我們通過回購融資的資產包括9.47億美元的機構RMBS和8.842億美元的信貸資產。截至2020年12月31日，機構RMBS的回購未償債務為9.219億美元，信貸資產為5.751億美元。我們的回購利率在歷史上一直與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)密切相關。

除了回購，截至2021年6月30日，我們還有10.9億美元的總其他擔保借款，用於為11.8億美元的非量化寬鬆貸款、消費貸款和由消費貸款支持的ABS以及小額餘額商業抵押貸款提供融資。相比之下，截至2020年12月31日，其他擔保借款總額為8.06億美元，用於為9.064億美元的非量化寬鬆貸款、消費貸款和由消費貸款支持的ABS以及小額餘額商業抵押貸款提供融資。除了我們的擔保借款外，截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們還有8600萬美元的未償還優先票據。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們的債務權益比分別為3.2：1和2.6：1。不包括美國國債的回購，截至2021年6月30日，我們的追索權債務與股本比率為1.9：1，而截至2020年12月31日為1.6：1。請參閲“-”中的討論流動性與資本資源“以下是關於我們借款的進一步信息。

權益

截至2021年6月30日，我們的股本從截至2020年12月31日的9.216億美元增加了約3350萬美元，達到9.551億美元。這一增長主要包括7770萬美元的淨收入和740萬美元的非控股權益的貢獻。這些增長被3680萬美元的普通股和優先股息以及1530萬美元的非控股權益分配部分抵消。截至2021年6月30日，不包括與經營合夥企業少數股權相關的非控股權益以及我們合資夥伴的少數股權的股東權益為9.235億美元。

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目錄

截至2021年和2020年6月30日的三個月和六個月期間的運營結果

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月期間的運營結果：

						三個月期滿												六個月期滿
(除每股金額外，以千計)						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
利息收入(費用)
利息收入						$	45,890					$	39,281					$	85,970					$	91,389
利息支出						(11,166)						(14,686)						(22,508)						(36,776)
淨利息收入						34,724						24,595						63,462						54,613
其他收入(虧損)
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損)，淨額						7,991						28,072						10,486						(93,406)
金融衍生品已實現和未實現收益(損失)，淨額						(5,258)						(3,503)						11,248						(25,893)
不動產已實現和未實現收益(虧損)，淨額						(1,388)						(439)						(2,120)						(445)
其他，淨額						4,363						(435)						6,323						1,243
其他收入(虧損)合計						5,708						23,695						25,937						(118,501)
費用
代銷商的基本管理費(扣除費用回扣後的淨額分別為195美元、145美元、389美元和652美元)(1)						3,355						2,906						6,633						5,349
對關聯公司的獎勵費用						7,157						—						7,157						—
其他與投資有關的費用						4,831						5,275						9,686						9,229
其他運營費用						4,082						3,771						8,278						7,588
總費用						19,425						11,952						31,754						22,166
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損)						21,007						36,338						57,645						(86,054)
所得税費用(福利)						3,140						1,542						5,157						995
投資於未合併實體的收益(虧損)						18,602						5,643						25,237						(854)
淨收益(虧損)						36,469						40,439						77,725						(87,903)
非控股權益應佔淨收益(虧損)						1,874						1,220						3,333						335
優先股股息						1,940						1,941						3,881						3,882
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	32,655					$	37,278					$	70,511					$	(92,120)
每股普通股淨收益(虧損)						$	0.75					$	0.85					$	1.61					$	(2.13)

(1)有關管理費回扣的進一步詳情，請參閲簡明綜合財務報表附註13。

核心收益

我們將核心收益計算為美國公認會計準則(GAAP)淨收益(虧損)，並對以下因素進行調整：(I)證券和貸款、REO、金融衍生品(不包括利率掉期定期結算)、其他有擔保借款(按公允價值計算)和外幣交易的已實現和未實現收益(虧損)；(Ii)對關聯公司的獎勵費用；(Iii)追趕溢價攤銷調整(定義見下文)；(Iv)非現金股權補償支出；(V)所得税撥備；以及(Vi)某些其他損益項目。對於對未合併實體的某些投資，我們將淨營業收入的相關組成部分計入核心收益。追趕溢價攤銷調整是對由本機構RMBS的實際和預計預付款變化引發的溢價攤銷進行的季度調整(伴隨着對已實現和未實現損益的相應抵銷調整)。這一調整是根據我們當時對現金流和提前還款的假設計算的，截至每個季度初，每個季度的調整可能會有很大差異。

核心收益是非公認會計準則的補充財務指標。我們認為，核心收益的列報通過從經營業績中剔除上述損益和其他調整的影響，為經營業績提供了一致的衡量標準。我們認為，核心收益為投資者提供了有用的信息，因為它是一種

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目錄

我們用來評估業績和評估投資組合提供的有效淨收益的指標。此外，我們認為，公佈核心收益使我們的投資者能夠衡量、評估和比較我們與同行的經營業績。然而，由於核心收益是對我們財務結果的不完整衡量，不同於按照美國GAAP計算的淨收益(虧損)，它應該被視為按照美國GAAP計算的淨收益(虧損)的補充，而不是替代。

下表將截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的核心收益與我們的名為淨收益(虧損)的簡明綜合運營報表上的線進行了核對，我們認為這是最直接的美國GAAP衡量標準。

						三個月期滿												六個月期滿
(單位為千，每股除外)						2021年6月30日						2020年6月30日						2021年6月30日						2020年6月30日
淨收益(虧損)						$	36,469					$	40,439					$	77,725					$	(87,903)
所得税費用(福利)						3,140						1,542						5,157						995
所得税前淨收益(虧損)費用(收益)						39,609						41,981						82,882						(86,908)
調整：
證券和貸款已實現(收益)虧損，淨額						2,009						16,040						(2,268)						3,780
金融衍生品已實現(收益)損失，淨額						(425)						11,676						(6,220)						24,082
不動產已實現(收益)虧損，淨額						74						211						13						(139)
證券和貸款未實現(收益)損失，淨額						(10,000)						(44,112)						(8,218)						89,626
金融衍生品未實現(收益)損失，淨額						5,683						(8,173)						(5,028)						1,811
房地產自有未實現(收益)損失，淨額						1,314						228						2,107						584
其他已實現和未實現(收益)損失(淨額)(1)						(2,166)						1,302						(2,768)						1,632
利率互換定期結算的已實現淨收益(虧損)						77						(892)						(739)						(750)
利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)						(709)						136						(299)						25
對關聯公司的獎勵費用						7,157						—						7,157						—
非現金股權補償費用						244						182						473						346
追趕溢價攤銷調整所代表的利息收入的負(正)部分						(3,041)						3,648						(2,954)						4,759
按公允價值計算的與其他擔保借款相關的債務發行成本						2,039						2,075						3,704						2,075
非經常性費用						248						—						248						—
(收益)對未合併實體的投資虧損(2)						(16,313)						(4,227)						(20,491)						2,408
核心收益總額						25,800						20,075						47,599						43,331
優先股股息						1,940						1,941						3,881						3,882
可歸因於非控股權益的核心收益						1,609						1,012						2,655						2,534
普通股股東應佔核心收益						$	22,251					$	17,122					$	41,063					$	36,915
每股普通股股東應佔核心收益						$	0.51					$	0.39					$	0.94					$	0.85

(1)包括已實現和未實現的外幣收益(虧損)和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計入簡明綜合經營報表的其他淨額。

(2)對未合併實體的某些投資而言，調整是指這些實體的基礎投資的已實現和未實現損益淨額。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月的運營結果

普通股股東應佔淨收益(虧損)

截至2021年6月30日的三個月，我們普通股股東的淨收益(虧損)為3270萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為3730萬美元。我們經營業績的同比下降主要是由於證券和貸款淨額的已實現和未實現收益減少，以及產生的獎勵費用增加，但淨利息收入和投資於未合併實體的收益的增加部分抵消了這一影響。

95

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目錄

利息收入

截至2021年6月30日的三個月，利息收入為4590萬美元，而截至2020年6月30日的三個月，利息收入為3930萬美元。這兩個時期的利息收入包括我們所持股份的已收到和應計的息票支付、購買折扣和溢價的淨增值和攤銷，以及我們現金餘額(包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額)的利息。

在截至2021年6月30日的三個月期間，我們信貸組合的利息收入為3410萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為3590萬美元。這一期間同比下降的主要原因是平均資產收益率較低，但部分被截至2021年6月30日的三個月期間較大的信貸組合所抵消。

在截至2021年6月30日的三個月期間，我們代理RMBS的利息收入為1130萬美元，而截至2020年6月30日的三個月期間的利息收入為340萬美元。這一期間同比增長是由於平均資產收益率較高，以及截至2021年6月30日的三個月期間機構投資組合的規模擴大。

下表詳細説明瞭截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間，我們的利息收入、平均持有的收益率資產，以及基於攤銷成本的加權平均收益率：

			信用(1)																		代理處(1)																		總計(1)
(單位：千)			利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率
截至2021年6月30日的三個月期間			$	34,140					$	2,027,466					6.74		%				$	11,328					$	1,372,575					3.30		%				$	45,468					$	3,400,041					5.35		%
截至2020年6月30日的三個月期間			$	35,878					$	1,995,595					7.19		%				$	3,385					$	922,957					1.47		%				$	39,263					$	2,918,552					5.38		%

(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。也不包括長期持有代表某些相對價值交易策略組成部分的公司證券。

我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2021年6月30日的三個月裏，我們有300萬美元的積極追趕溢價攤銷調整，這增加了我們的利息收入。相比之下，在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的追趕溢價攤銷調整為負(360萬美元)，這減少了我們的利息收入。剔除追趕溢價攤銷調整，截至2021年6月30日的三個月期間，我們機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為2.42%和4.99%。剔除追趕溢價攤銷調整，截至2020年6月30日的三個月期間，我們機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為3.05%和5.88%。

利息支出

利息支出主要包括根據回購和其他有擔保借款借入資金的利息、我們高級票據的利息、賣空證券的票面利息、這些空頭持有的購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷，以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。在截至2021年6月30日的三個月裏，我們的總利息支出降至1,120萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為1,470萬美元。利息支出的下降是我們機構和信貸資產的借款利率大幅下降的結果。

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間的利息支出構成。

						三個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日						2020年6月30日
回購和其他擔保借款總額						$	9,502					$	13,365
高級註釋						1,249						1,249
賣空證券(1)						231						15
其他(2)						184						57
總計						$	11,166					$	14,686

(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。

(2)主要包括我們持有的交易對手現金抵押品的利息支出和負利率的逆回購協議。

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目錄

下表總結了我們的總擔保借款，除其他擔保借款外，按公允價值計算，這些借款的利率基於LIBOR或與LIBOR相關，包括回購和其他擔保借款總額，截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月期間。

						三個月期滿
						2021年6月30日																		2020年6月30日
擔保借款的抵押品						平均值 借款						利息支出						平均值 成本 基金						平均值 借款						利息支出						平均值 成本 基金
(單位：千)
信用(1)						$	1,426,056					$	8,797					2.47		%				$	1,377,059					$	11,060					3.23		%
代理RMBS						1,439,063						705						0.20		%				907,444						2,305						1.02		%
小計(1)						2,865,119						9,502						1.33		%				2,284,503						13,365						2.35		%
美國國債						330						—						0.01		%				37						—						—		%
總計						$	2,865,449					$	9,502					1.33		%				$	2,284,540					$	13,365					2.35		%
平均一個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.10		%																0.36		%
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.19		%																0.71		%

(1)不包括美國國債。

在其他工具中，我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分，那麼在截至2021年和2020年6月30日的三個月內，我們的總平均資金成本將分別增加到1.50%和2.49%。剔除追趕溢價攤銷調整，我們的淨息差(定義為我們的收益率目標資產組合的收益率減去我們的資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)，在截至2021年和2020年6月30日的三個月期間分別為3.49%和3.39%。這些指標不包括與我們用來對衝利率風險的其他工具(如TBA和期貨)相關的成本。

基地管理費

在截至2021年6月30日的三個月期間，以每個季度末的總股本為基礎的總基地管理費為360萬美元，我們的經理從我們20萬美元的基地管理費中獲得了回扣，導致基地管理費淨額為340萬美元。在截至2020年6月30日的三個月期間，基地管理費總額為300萬美元，我們的經理從我們10萬美元的基地管理費中獲得了回扣，導致基地管理費淨額為290萬美元。對於每個期間，基本管理費回扣與我們的CLO投資相關，而Ellington或其一家附屬公司為此賺取了CLO管理費。淨基數管理費期間的增加是由於2021年6月30日的資本基數較大。

獎勵費

除基本管理費外，如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的規定回報門檻，我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。在截至2021年6月30日的三個月期間，公司產生了720萬美元的獎勵費用。在截至2020年6月30日的三個月期間，我們沒有產生獎勵費用，因為在連續四個季度的基礎上，我們的收入沒有超過規定的門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大的不同，獎勵費用支出可能會有很大的變數。

其他與投資有關的費用

其他與投資有關的開支包括按揭及消費貸款的服務費，以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。在截至6月30日、2021年和2020年的三個月裏，其他投資相關費用分別為480萬美元和530萬美元。其他投資相關開支減少，主要是由於消費貸款組合的服務開支減少，但與住宅按揭貸款組合相關的各項其他開支增加，部分抵銷了該等開支的減少。

其他運營費用

其他運營費用包括專業費、與我們專職或部分專職人員相關的薪酬支出，以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。其他運營費用為4.1美元

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目錄

截至2021年6月30日的三個月為380萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為380萬美元。在截至2021年6月30日的三個月期間，其他運營費用的增加主要是由於補償費用的增加。

其他收入(虧損)

其他收益(虧損)包括證券和貸款、金融衍生品和房地產的已實現和未實現淨收益(虧損)。其他，淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分，包括租金收入和與貸款來源有關的收入，以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計算。在截至2021年6月30日的三個月期間，其他收入(虧損)為570萬美元，主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨收益800萬美元和其他淨額440萬美元，其中主要包括與我們的貸款組合相關的其他非利息收入，部分被我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(530萬美元)以及所擁有房地產的已實現和未實現淨虧損(淨額)(140萬美元)所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益為800萬美元，主要來自CLO、非機構RMBS和CMBS的已實現和未實現淨收益，但被機構RMBS和美國國債的已實現和未實現淨虧損部分抵消。信貸組合中的已實現和未實現淨收益是由信貸收益率差收緊推動的，而機構RMBS的淨虧損與更廣泛的機構RMBS收益率差有關，特別是在票面利率較高的情況下。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(530萬美元)主要與利率掉期和期貨的已實現和未實現淨虧損有關，但被TBA的已實現和未實現淨收益部分抵消。

在截至2020年6月30日的三個月期間，其他收入(虧損)為2370萬美元，主要包括我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益2810萬美元，部分被我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(350萬美元)所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益為2810萬美元，主要來自非QM貸款、機構RMBS、非機構RMBS和CMBS的已實現和未實現淨收益，但部分被CLO的已實現和未實現淨虧損所抵消。這些收益主要是由於信貸價格和流動性在第一季度大幅拋售不良資產後，第二季度出現大幅反彈，以及特定池的償付大幅回升。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(350萬美元)主要與期權、資產支持指數CDS、利率掉期、期貨和權證的已實現和未實現淨虧損有關，部分被TBA和總回報掉期的已實現和未實現淨收益所抵消。

所得税費用(福利)

截至2021年6月30日的三個月期間，所得税支出(福利)為310萬美元，而截至2020年6月30日的三個月期間為150萬美元。截至2021年6月30日的三個月期間，所得税支出增加的主要原因是與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨收益相關的流動和遞延税收負債增加。

非合併實體投資收益(虧損)

我們已經為我們在非合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。截至2021年6月30日的三個月，對未合併實體的投資收益(虧損)為1860萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為560萬美元。在截至2021年6月30日的三個月期間，對未合併實體的投資收益主要是由於我們對貸款發起人的投資的未實現收益增加。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月的運營結果

普通股股東應佔淨收益(虧損)

截至2021年6月30日的6個月期間，我們普通股股東的淨收益(虧損)為7050萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為(9210萬美元)。我們經營業績的同比逆轉主要是由於當期證券和貸款的已實現和未實現淨收益、金融衍生品的已實現和未實現淨收益以及對未合併實體的投資收益，而上一季度的虧損主要是由於新冠肺炎疫情造成的市場和經濟混亂造成的。

利息收入

截至2021年6月30日的6個月裏，利息收入為8600萬美元，而截至2020年6月30日的6個月裏，利息收入為9140萬美元。這兩個時期的利息收入包括我們所持股份的已收到和應計的息票支付、購買折扣和溢價的淨增值和攤銷，以及我們現金餘額(包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額)的利息。

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目錄

截至2021年6月30日的6個月期間，我們信貸組合的利息收入為6730萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為7500萬美元。這一期間環比下降的主要原因是平均資產收益率較低，但部分被截至2021年6月30日的6個月期間較大的信貸組合規模所抵消。

截至2021年6月30日的6個月期間，我們代理RMBS的利息收入為1810萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間的利息收入為1550萬美元。這一同比增長是由於截至2021年6月30日的6個月期間，平均資產收益率較高，但部分被機構投資組合的較小規模所抵消。

下表詳細説明瞭截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，我們的利息收入、平均持有的收益率資產，以及基於攤銷成本的加權平均收益率：

			信用(1)																		代理處(1)																		總計(1)
(單位：千)			利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率
截至2021年6月30日的6個月期間			$	67,349					$	1,991,190					6.76		%				$	18,080					$	1,287,354					2.81		%				$	85,429					$	3,278,544					5.21		%
截至2020年6月30日的6個月期間			$	75,023					$	1,924,792					7.80		%				$	15,453					$	1,377,148					2.24		%				$	90,476					$	3,301,940					5.48		%

(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。也不包括長期持有代表某些相對價值交易策略組成部分的公司證券。

我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2021年6月30日的6個月裏，我們有300萬美元的積極追趕溢價攤銷調整，這增加了我們的利息收入。相比之下，在截至2020年6月30日的六個月裏，我們的追趕溢價攤銷調整為負(480萬美元)，這減少了我們的利息收入。剔除追趕溢價攤銷調整，截至2021年6月30日的六個月期間，我們機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為2.35%和5.03%。剔除追趕溢價攤銷調整，截至2020年6月30日的六個月期間，我們機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為2.94%和5.77%。

利息支出

利息支出主要包括根據回購和其他有擔保借款借入資金的利息、我們高級票據的利息、賣空證券的票面利息、這些空頭持有的購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷，以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。在截至2021年6月30日的6個月裏，我們的總利息支出降至2250萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為3680萬美元。利息支出的下降是我們機構和信貸資產的借款利率大幅下降的結果。

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月期間的利息支出構成。

						六個月期滿
(單位：千)						2021年6月30日						2020年6月30日
回購和其他擔保借款總額						$	19,206					$	33,759
高級註釋						2,497						2,497
賣空證券(1)						319						430
其他(2)						486						90
總計						$	22,508					$	36,776

(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。

(2)主要包括我們持有的交易對手現金抵押品的利息支出和負利率的逆回購協議。

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目錄

下表總結了我們的總擔保借款，除其他擔保借款外，按公允價值計算，這些借款的利率基於LIBOR或與LIBOR相關，包括回購和其他擔保借款總額，截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月期間。

						六個月期滿
						2021年6月30日																		2020年6月30日
擔保借款的抵押品						平均值 借款						利息支出						平均值 成本 基金						平均值 借款						利息支出						平均值 成本 基金
(單位：千)
信用(1)						$	1,418,604					$	17,796					2.53		%				$	1,403,418					$	23,282					3.34		%
代理RMBS						1,311,688						1,410						0.22		%				1,327,434						10,473						1.59		%
小計(1)						2,730,292						19,206						1.42		%				2,730,852						33,755						2.49		%
美國國債						166						—						0.01		%				759						4						0.98		%
總計						$	2,730,458					$	19,206					1.42		%				$	2,731,611					$	33,759					2.49		%
平均一個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.11		%																0.90		%
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.20		%																1.11		%

(1)不包括美國國債。

在其他工具中，我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分，那麼在截至2021年和2020年6月30日的六個月期間，我們的總平均資金成本將分別增加到1.57%和2.53%。剔除追趕溢價攤銷調整，我們的淨息差(定義為我們的高收益目標資產組合的收益率減去我們的資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)，在截至2021年和2020年6月30日的六個月期間分別為3.46%和3.24%。這些指標不包括與我們用來對衝利率風險的其他工具(如TBA和期貨)相關的成本。

基地管理費

在截至2021年6月30日的6個月期間，以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為700萬美元，我們的經理從我們40萬美元的基礎管理費中獲得了回扣，從而產生了660萬美元的淨基礎管理費。在截至2020年6月30日的六個月期間，基地管理費總額為600萬美元，我們的經理將70萬美元的基地管理費返還給了我們，導致基地管理費淨額為530萬美元。對於每個期間，基本管理費回扣與我們的CLO投資相關，而Ellington或其一家附屬公司為此賺取了CLO管理費。淨基數管理費期間的增長是由於2021年每個季度末的資本基數比截至2020年的各自季度的資本基數更大。

獎勵費

除基本管理費外，如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的規定回報門檻，我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。在截至2021年6月30日的6個月期間，公司產生了720萬美元的獎勵費用。在截至2020年6月30日的六個月期間，我們沒有產生獎勵費用，因為在連續四個季度的基礎上，我們的收入沒有超過規定的門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大的不同，獎勵費用支出可能會有很大的變數。

其他與投資有關的費用

其他與投資有關的開支包括按揭及消費貸款的服務費，以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間，其他投資相關費用分別為970萬美元和920萬美元。其他投資相關費用的增加主要是由於與我們的非QM貸款證券化相關的債務發行成本的增加，以及與我們的住宅抵押貸款組合相關的各種其他費用的增加，但這部分被我們消費貸款組合的服務費用的減少所抵消。

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目錄

其他運營費用

其他運營費用包括專業費、與我們專職或部分專職人員相關的薪酬支出，以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2021年6月30日的6個月期間，其他運營費用為830萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為760萬美元。截至2021年6月30日的六個月期間，其他運營費用的增加主要是由於補償費用的增加。

其他收入(虧損)

其他收益(虧損)包括證券和貸款、金融衍生品和房地產的已實現和未實現淨收益(虧損)。其他，淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分，包括租金收入和與貸款來源有關的收入，以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計算。在截至2021年6月30日的6個月期間，其他收入(虧損)為2590萬美元，主要包括我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益1120萬美元，我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益1050萬美元，以及630萬美元的其他淨收益，其中主要包括與我們的貸款組合相關的其他非利息收入。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益1,120萬美元主要與利率掉期、TBA、期貨和遠期的已實現和未實現淨收益有關，因為在此期間長期利率上升，部分被公司債券指數和總回報掉期的CDS已實現和未實現淨虧損所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益1050萬美元，主要來自CMBS、CLO、非QM貸款和非機構RMBS的已實現和未實現淨收益，但被機構RMBS的已實現和未實現淨虧損部分抵消。信貸投資組合中的已實現和未實現淨收益是由收益率利差收緊推動的，而機構投資組合中的已實現和未實現淨虧損是由於收益率差擴大所致。

截至2020年6月30日的6個月期間，其他收入(虧損)為118.5,000,000美元，主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(9,340萬美元)，以及我們的金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(2,590萬美元)。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(9340萬美元)主要來自CLO、非機構RMBS、CMBS、非QM貸款以及由消費者貸款支持的消費貸款和ABS的未實現淨虧損，但被機構RMBS的未實現淨收益部分抵消。這些未實現的虧損主要是由於新冠肺炎疫情造成的市場和經濟混亂。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(2590萬美元)主要與利率掉期、TBA、期貨和總回報掉期的已實現和未實現淨虧損有關，但部分被資產支持指數的CDS、公司債券指數的CDS和公司債券的CDS的已實現和未實現淨收益所抵消。

所得税費用(福利)

截至2021年6月30日的6個月期間，所得税支出(福利)為520萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為100萬美元。所得税支出增加的主要原因是與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨收益相關的當期和遞延税項負債增加。

非合併實體投資收益(虧損)

我們已經為我們在非合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。截至2021年6月30日的6個月期間，對未合併實體的投資收益(虧損)為2520萬美元，而截至2020年6月30日的6個月期間為90萬美元。後期的收益主要包括我們對貸款發起人的投資的未實現收益和消費貸款證券化的股權，而早期的虧損主要包括我們對CLO相關倉庫設施的投資的未實現虧損。

流動性與資本資源

流動性指的是我們滿足現金需求的能力，包括償還借款、為目標資產融資和維持頭寸、以股息形式進行分配以及其他一般業務需求。我們的短期(一年或以下)和長期流動性要求包括我們收購資產的收購成本、支付我們的基本管理費和激勵費、遵守我們回購、逆回購和金融衍生品合同的保證金要求、償還回購借款和其他有擔保借款(只要我們不能或不願意延長此類借款)、支付我們的一般運營費用、支付我們的高級票據的利息，以及支付我們的股息。我們的資本資源主要包括手頭現金、我們投資的現金流(包括我們投資的本金和利息支付以及出售投資的收益)、回購借款和其他擔保借款，以及股票和債券發行的收益。我們預計這些資金來源將是

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目錄

足以滿足我們的短期和長期流動性需求。

以下按剩餘期限彙總了我們在回購中的借款：

(單位：千)						2021年6月30日												2020年12月31日
剩餘天數至到期日						未償還借款						佔總數的百分比						未償還借款						佔總數的百分比
30天或更短時間						$	272,111					14.2		%				$	303,351					20.3		%
31-60天						434,952						22.7		%				469,695						31.4		%
61-90天						337,352						17.6		%				327,012						21.8		%
91-120天						38,865						2.0		%				89,931						6.0		%
121-150天						124,626						6.5		%				69,104						4.6		%
151-180天						108,784						5.7		%				70,920						4.7		%
181-360天						575,059						30.0		%				72,670						4.9		%
>360天						25,000						1.3		%				94,248						6.3		%
						$	1,916,749					100.0		%				$	1,496,931					100.0		%

涉及在2021年6月30日之前出售以供2021年6月30日之後結算的標的投資的回購，將使用其合同到期日顯示，儘管此類回購可能會在標的投資的銷售結算後提前終止。

根據我們的回購協議借入的金額通常受“減記”的影響。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣，目的是確定這種回購借款是否有足夠的抵押。截至2021年6月30日，適用於用作我們未償還回購借款抵押品的資產(不包括與美國國債相關的回購借款)的加權平均合同削減率相對於信貸資產為31.6%，相對於機構RMBS資產為5.5%，整體為14.1%。截至2020年12月31日，這些加權平均合同削減率分別為33.0%、6.0%和19.1%。我們整體投資組合的加權平均合同減記減少的主要原因是，與2020年12月31日相比，截至2021年6月30日，我們在機構資產的未償還借款中所佔份額更高。

我們預計將繼續以回購和其他類似類型的融資形式借入資金。我們的回購借款條款主要受總回購協議管轄，該協議一般符合證券業及金融市場協會公佈的標準總回購協議中有關還款及保證金要求的條款。此外，每家貸款人可以要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括增加或更改與追加保證金通知、資產淨值要求、交叉違約條款、某些關鍵人物事件、公司結構變化有關的條款，以及要求所有與回購協議相關的爭議都必須在特定司法管轄區提起訴訟。對於我們的每個回購貸款人來説，這些規定可能會有所不同。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們的回購協議下的未償還借款分別為19億美元和15億美元。截至2021年6月30日，我們回購的剩餘期限從1天到730天不等，加權平均剩餘期限為137天。截至2021年6月30日，我們的回購借款總共有24個交易對手。截至2021年6月30日，我們的回購加權平均借款利率為0.69%。截至2021年6月30日，我們的回購利率從0.10%到3.75%不等。截至2020年12月31日，我們回購的剩餘期限從4天到516天不等，加權平均剩餘期限為94天。截至2020年12月31日，我們的回購借款總共有24個交易對手。截至2020年12月31日，我們的回購加權平均借款利率為1.20%。截至2020年12月31日，我們的回購利率從0.20%到5.00%不等。截至2021年6月30日和2020年12月31日，根據回購作為抵押品轉讓的投資的公允價值總額分別為22億美元和18億美元。

我們的回購利率在歷史上一直與短期LIBOR利率密切相關，在某些情況下，會明確與短期LIBOR利率掛鈎，並相應地進行重置。預計回購到期時到期的金額將主要通過回購的滾動/重新啟動提供資金，如果我們不能或不願意滾動/重新啟動回購，則通過自由現金和出售證券的收益提供資金。

我們繼續擴大和改善我們的融資和槓桿來源。除了增加一項新的貸款融資安排和延長其他融資安排的期限外，我們在本季度完成了一項非QM貸款證券化。

102

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目錄

下表詳列過去十二季回購計劃下每個季度的未償還借款總額、平均未償還借款總額及每季的最高未償還借款總額：

截至的季度						未償還借款金額為 季度末						平均值 未償還借款						任何月末未償還的最高借款額度
						(單位：千)
2021年6月30日						$	1,916,749					$	1,971,441					$	2,062,580
2021年3月31日						1,909,511						1,736,912						1,909,511
2020年12月31日						1,496,931						1,408,935						1,496,931
2020年9月30日						1,439,984						1,368,191						1,551,147
2020年6月30日(1)						1,294,549						1,520,985						1,542,577
2020年3月31日(2)						2,034,225						2,440,982						2,485,496
2019年12月31日(3)						2,445,300						2,119,394						2,445,300
2019年9月30日						2,056,422						1,796,310						2,056,422
2019年6月30日						1,715,506						1,769,909						1,962,866
2019年3月31日						1,550,016						1,471,592						1,550,016
2018年12月31日						1,498,849						1,509,819						1,595,118
2018年9月30日						1,636,039						1,534,490						1,672,077

(1)在本季度，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們繼續降低槓桿率，改善流動性。

(2)2020年3月，為了應對新冠肺炎蔓延導致的金融市場大幅波動和風險上升，我們大幅降低了未償還借款，以降低槓桿率，增加流動性。

(3)2019年底，我們增加了信貸和機構投資組合的規模，隨後通過回購為其融資。

除了我們的回購借款外，我們還進行了各種其他類型的交易，為我們的某些投資提供資金，包括非QM貸款和REO、商業抵押貸款、消費貸款和由消費貸款支持的ABS；此類交易被計入抵押借款。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們有10.89億美元和8.06億美元的與此類交易相關的未償還借款，這些借款分別反映在簡明綜合資產負債表上的“其他有擔保借款”和“其他有擔保借款，按公允價值計算”的標題下。截至2021年6月30日和2020年12月31日，以我們的其他全部擔保借款為抵押的非QM貸款、消費貸款和ABS以及小額餘額商業抵押貸款的公允價值分別為11.84億美元和9.064億美元。有關我們其他擔保借款的進一步信息，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註11。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們有8600萬美元的未償還高級債券，將於2022年9月到期，利率為5.50%，可根據高級債券評級的變化(如果有的話)進行調整。有關高級附註的進一步詳情，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註11。

截至2021年6月30日，我們與24個交易對手的回購風險總額約為3.08億美元，截至2020年12月31日，我們與24個交易對手的回購風險總額約為3.631億美元。風險金額是指每一交易對手持有的抵押品的公允價值超過回購項下未償還金額的超額金額(如果有)。如果與特定交易對手進行回購的未償還金額大於該交易對手持有的抵押品，則該特定交易對手不存在風險金額。截至2021年6月30日和2020年12月31日的風險金額分別不包括約450萬美元和420萬美元的應計應收利息淨額，其定義是作為抵押品持有的證券的應計利息減去借入現金的應付利息。

根據“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)，我們的衍生品主要受雙邊抵押品安排或清算的約束。在進行衍生品交易時，我們可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。衍生品交易相對價值的變化可能需要我們或交易對手提交或接收額外的抵押品。簽訂衍生品合約涉及的市場風險超過我們資產負債表上記錄的金額。在清算衍生品的情況下，票據交換所成為我們的交易對手，未來的佣金商人在相關交易的所有方面充當我們和票據交換所之間的中間人，包括寄送和接收所需抵押品。

截至2021年6月30日，我們在衍生品合同下的風險總額(不包括TBA)與8個交易對手約為1660萬美元。截至當日，我們還獲得了1320萬美元的初始保證金，用於在中央票據交換所發佈的清算場外交易(OTC)衍生品。截至2020年12月31日，我們的總金額為

103

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目錄

我們與8個交易對手簽訂的衍生品合約(不包括TBA)的風險約為1120萬美元。截至當日，我們還向中央票據交換所公佈了720萬美元的清算場外衍生品初始保證金。我們衍生品合約下的風險金額是指我們的衍生品合約的每個交易對手的公允價值加上交易對手直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手的抵押品的超額(如果有的話)。如果我們持有的某一特定交易對手的抵押品大於該交易對手直接持有的金融衍生品加上我們的抵押品的總公允價值，則該特定交易對手不會面臨任何風險。

我們以簽發或延遲交貨的方式購買和銷售TBA和機構通行證。這些證券的延遲交割意味着這些交易在交易日和最終結算日之間更容易受到市場波動的影響，因此更容易受到與適用交易對手之間風險金額增加的影響，特別是在這些交易沒有保證金安排的情況下。截至2021年6月30日，在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面，我們與10個交易對手的風險總額約為590萬美元。截至2020年12月31日，在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面，我們與六個交易對手的風險總額約為410萬美元。與我們的遠期結算TBA和機構過關憑證相關的風險金額是指每一交易對手遠期結算交易的公允淨值加上我們直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手抵押品的超額(如果有)。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於遠期結算交易的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品，則該特定交易對手不會面臨任何風險。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們分別持有約1.347億美元和1.116億美元的現金和現金等價物。

2018年6月13日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們有權回購最多155萬股普通股。該計劃在期限上是開放式的，允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購，包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現以及其他考慮因素，回購由我們自行決定。除了進行酌情回購外，我們還不定期使用10b5-1計劃來增加可用於實施這些回購的交易日。從目前的回購計劃開始到2021年8月6日，我們以每股13.36美元的平均價格回購了701,965股股票，總成本為940萬美元，並有權額外回購848,035股普通股。在截至2021年6月30日的6個月內，我們沒有購買任何股票。

除其他事項外，我們可能會根據我們的盈利、我們的財務狀況、經修訂的1986年國內税法的REIT資格要求、我們的營運資金需求和新的機會來宣佈股息。向我們的股東宣佈股息以及股息的數額由我們的董事會決定。

下表列出了董事會授權在下列期間支付給普通股股東和可轉換非控股權益單位(如簡明合併財務報表附註2所定義)的股東的股息分配：

截至2021年6月30日的6個月期間

申報日期

每股股息

股息金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2021年6月7日

$

0.15

$

6,669

2021年6月30日

2021年7月26日

2021年5月6日

0.15

6,669

2021年5月28日

2021年6月25日

2021年4月4日

0.14

6,224

2021年4月30日

2021年5月25日

2021年3月5日

0.10

4,446

2021年3月31日

2021年4月26日

2021年2月5日

0.10

4,444

2021年2月26日

2021年3月25日

2021年1月8日

0.10

4,444

2021年1月29日

2021年2月25日

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目錄

截至2020年6月30日的6個月期間

申報日期

每股股息

股息金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2020年6月5日

$

0.09

$

3,995

2020年6月30日

2020年7月27日

2020年5月7日

0.08

3,551

2020年5月29日

2020年6月25日

2020年4月7日

0.08

3,551

2020年4月30日

2020年5月26日

2020年3月6日

0.15

6,658

2020年3月31日

2020年4月27日

2020年2月7日

0.15

6,699

2020年2月28日

2020年3月25日

2020年1月8日

0.15

6,699

2020年1月31日

2020年2月25日

2021年7月8日，董事會批准於2021年8月25日向截至2021年7月30日登記在冊的股東支付每股普通股0.15美元的股息。2021年8月4日，董事會批准於2021年9月27日向截至2021年8月31日登記在冊的股東支付每股普通股0.15美元的股息。

下表列出了董事會授權在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月期間支付給我們A系列優先股持有者的紅利分配：

申報日期

每股股息

股息金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2021年4月4日

0.421875

1,940

2021年4月19日

2021年4月30日

2021年1月8日

0.421875

1,941

2021年1月19日

2021年2月1日

2020年4月7日

0.421875

1,941

2020年4月17日

2020年4月30日

2021年7月8日，董事會批准於2021年7月30日向截至2021年7月19日登記在冊的股東支付A系列優先股每股0.421875美元的股息。

2021年7月9日，我們完成了600萬股普通股的後續發行。2021年7月29日，根據承銷商選擇權的行使，我們增發了303,000股普通股。在扣除承銷商的折扣和發行成本1.131億美元后，發行和出售6303000股普通股產生了淨收益。

在截至2021年6月30日的6個月期間，我們的經營活動提供了4420萬美元的淨現金，我們的投資活動使用了8.791億美元的淨現金。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款)，提供了4.439億美元的淨現金。我們從發行其他全部擔保借款中獲得5.818億美元的收益，我們將1.244億美元用於支付我們的全部其他擔保借款的本金。因此，我們的運營和投資活動，加上我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)，在截至2021年6月30日的6個月內提供了6640萬美元的現金淨額。我們收到了非控股權益的貢獻，提供了650萬美元的現金，我們用3460萬美元支付股息，1530萬美元用於分配給非控股權益(我們的合資夥伴)。因此，我們的現金持有量增加了2300萬美元，從截至2020年12月31日的1.118億美元增加到截至2021年6月30日的1.349億美元。

在截至2020年6月30日的6個月期間，我們的經營活動提供了6650萬美元的淨現金，我們的投資活動提供了8.482億美元的淨現金。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款)，使用了11億美元的淨現金。我們從發行其他全部擔保借款中獲得了2.422億美元的收益，我們將3740萬美元用於支付其他擔保借款的本金。因此，我們的經營和投資活動，加上我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)，在截至2020年6月30日的6個月內提供了1600萬美元的現金淨額。我們從發行普通股獲得的收益(扣除已支付的發售成本)為9530萬美元，來自非控股權益的貢獻提供了820萬美元的現金。我們用3670萬美元支付股息，540萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴)，300萬美元用於回購普通股。因此，我們的現金持有量增加了7,420萬美元，從截至2019年12月31日的7,250萬美元增加到截至2020年6月30日的1.467億美元。

根據我們目前的投資組合、手頭的自由現金數量、債務權益比以及當前和預期的信貸可獲得性，我們相信我們的資本資源將足以滿足預期的短期和長期流動性需求。然而，意想不到的無法為我們的機構RMBS投資組合提供資金，將造成嚴重的短缺-

105

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目錄

這將對我們的流動性造成長期壓力，並要求我們清算大部分投資組合，這反過來又要求我們重組投資組合，以保持我們不能根據投資公司法註冊為投資公司，並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。我們通過回購融資的信貸資產價值或我們衍生品合約價值的急劇下降，將導致追加保證金通知，這將顯著減少我們的自由現金頭寸。此外，我們通過回購融資的資產的預付款利率大幅上升可能會導致暫時的流動性短缺，因為我們通常被要求在實際收到來自該等本金償還的現金之前，按已宣佈的本金償還金額的比例公佈此類資產的保證金。如果我們的現金資源在任何時候都不足以滿足我們的流動性要求，我們可能不得不出售資產或發行額外的債務或股權證券。

雖然我們可能不時訂立融資安排以限制我們的槓桿率，但我們的投資指引並不限制我們可能使用的槓桿量，我們相信我們持有的特定資產的適當槓桿率取決於該等資產的信貸質量和風險，以及該等資產穩定可靠融資的一般可獲得性和條款。

合同義務和承諾

我們是與經理簽訂管理協議的一方。根據該協議，我們的經理有權獲得基本管理費、獎勵費、某些費用的報銷，在某些情況下，還可以獲得解約費。這些費用和開支沒有固定和可確定的付款。有關管理協議條款的説明，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註13。

我們有許多與我們的未償還借款相關的合同義務和承諾(見我們的簡明綜合財務報表附註11)和與我們的金融衍生品相關的合同義務和承諾(見我們的簡明綜合財務報表附註8)。

有關我們的其他合同義務和承諾的進一步詳情，請參閲我們的簡明合併財務報表附註21。

表外安排

截至2021年6月30日，我們與未合併實體或金融夥伴關係沒有任何實質性關係，例如經常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體，這些實體的成立目的是促進表外安排或其他合同狹窄或有限的目的。此外，我們不擔保未合併實體的任何義務，也沒有任何承諾向對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出的變化、經營結果、流動性、資本支出或資源產生當前或未來影響的任何此類實體提供資金，這對我們證券的投資者來説是重要的。因此，如果我們參與此類關係，我們不會受到任何市場、信貸、流動性或融資風險的實質性敞口。

截至2021年6月30日，我們尚未簽訂任何回購協議，借款資金的交付計劃要到期末之後才能完成。

通貨膨脹率

事實上，我們所有的資產和負債本質上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的活動和資產負債表是參考歷史成本和/或公平市場價值計量的，沒有考慮通貨膨脹。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

2021年6月30日，我們市場風險的主要組成部分與信用風險、提前還款風險和利率風險有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險，收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產，並保持與這些風險一致的資本水平。

信用風險

我們的許多資產都面臨信用風險，特別是非機構RMBS、CMBS、住宅和商業抵押貸款、公司債務投資(包括CLO)和證券化倉庫投資，以及消費貸款。

房地產貸款的信用損失可能是由許多原因造成的，包括但不限於，不良的發起實踐、欺詐、錯誤的評估、文件錯誤、糟糕的承保、法律錯誤、糟糕的服務實踐、疲軟的經濟。

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目錄

這些因素包括：房屋、企業或商業地產價值下降、特殊災害、地震和其他自然事件，如新冠肺炎大流行，或另一種高度傳染性或傳染性疾病的爆發；借款人在物業上的過度槓桿化；市場租金和入住率下降以及糟糕的物業管理服務；對貸款人法律保護的改變；個人收入減少；失業；以及個人事件，如離婚或健康問題。物業價值會受到波動的影響，可能會受到許多因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)、當地的房地產狀況(如住房供過於求)、特定行業的變化或持續疲軟、建築質量、年齡和設計、人口因素，以及建築或類似法規的追溯變化。

借款人償還消費貸款的能力可能會受到許多借款人特定因素的不利影響，包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素，包括經濟低迷、能源成本高或天災或恐怖主義、流行病，如新冠肺炎大流行或其他高度傳染性或傳染性疾病,可能還會影響借款人的財務穩定，削弱他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時，我們面臨損失的風險，只要擔保貸款的抵押品(如果有)的清算價值與貸款的本金和應計利息之間存在任何不足之處。我們的許多消費貸款是無擔保的，或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的；因此，這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。

我們的公司投資，特別是我們評級較低或未評級的CLO投資、公司股權以及我們對貸款發起人的投資，存在重大虧損風險，我們保護這些投資的努力可能會涉及大量成本，可能不會成功。新冠肺炎疫情已經並可能繼續加劇這些投資的損失風險。我們還將面臨重大不確定性，即我們直接或間接投資的主要公司債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到償還(例如，通過清算債務人的資產、涉及債務和證券的交換要約或重組計劃，或支付一定數額的債務以償還債務)。此外，這些投資可能涉及向更有可能經歷破產或類似財務困境的公司提供貸款，例如資本稀缺、財務槓桿水平高、處於高度競爭或高風險中的公司。此外，這些投資可能涉及向更有可能經歷破產或類似財務困境的公司提供貸款，例如資本稀缺、財務槓桿水平高、處於高度競爭或高風險中的公司。此外，這些投資可能涉及向更有可能經歷破產或類似財務困境的公司提供貸款，例如資本稀缺、財務槓桿水平高、處於高度競爭或風險中的公司

同樣，我們的信貸組合中的其他資產也面臨潛在信貸損失的風險。對於我們的許多投資來説，信用風險的兩個主要組成部分是違約風險和嚴重程度風險。

違約風險

違約風險是指借款人未能按計劃支付抵押貸款或其他債務的本金和利息的風險。我們可能會試圖通過機會主義地進行信用違約互換(CDS)和總回報互換(Total Return SWAP)等方式來降低違約風險。這些工具可以參考各種MBS指數、公司債券指數或公司實體。我們經常依賴第三方服務商來降低我們的違約風險，但這樣的第三方服務商可能幾乎沒有經濟動機來降低貸款違約率。

嚴重程度風險

嚴重風險是指借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保債務上違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保抵押貸款或債務義務的財產或其他資產(如果有)的價值損失風險，以及與接管財產或其他資產(如果有)相關的損失風險，包括止贖成本。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的嚴重風險，但這樣的第三方服務商可能幾乎沒有或根本沒有經濟動機來降低貸款損失的嚴重性。在抵押貸款的情況下，這種緩解措施可能包括貸款修改計劃，以及在違約後立即取消抵押品贖回權和財產清算。我們的許多消費貸款是無擔保的，或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的；因此，這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。在消費貸款違約後尋求任何剩餘的不足往往是困難或不切實際的，特別是當借款人的信用評分較低時，這使得進一步的實質性收集努力是沒有根據的。此外，收回獲得消費貸款的個人財產可能會帶來額外的挑戰，包括定位和實際擁有抵押品。我們依賴為這些消費貸款提供服務的服務商，其中包括收取貸款本金和利息，並提供減損服務，而這些服務商的表現可能不會促進我們的利益。就公司債務而言，如果一家公司宣佈破產, 破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件都是爭議事項和對抗性程序的產物，超出了債權人的控制。我們購買了債務的公司申請破產可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序導致清算，公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測，在重組或清算計劃最終生效之前，我們的投資回報可能會受到拖延的不利影響。破產法庭也可能重新定位

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目錄

我們的債務投資作為股權，我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的，這種情況也可能發生。

提前還款風險

提前還款風險是指我們投資組合中固定收益資產的本金回報率發生變化(無論是增加還是減少)的風險，包括通過自願提前還款和由於違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算。最重要的是，我們的投資組合面臨按揭貸款提前還款利率變化的風險，包括我們的RMBS所涉及的按揭貸款，以及我們持有的某些消費貸款的提前還款利率變化的風險。這一提前還款率受到多種因素的影響，包括當時的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律和其他因素。提前還款利率的變化將對我們投資組合中不同類型的證券產生不同的影響，我們試圖在做出資產管理決策時考慮這些影響。此外，提前還款利率的提高可能會導致我們的純利息證券和逆息證券蒙受損失，因為這些證券對提前還款利率極其敏感。提前還款利率除了受利率和借款人行為的影響外，還受到政府政策和監管的很大影響。例如，政府資助的旨在鼓勵抵押貸款再融資的HARP計劃，從2009年成立到2018年底到期，一直是機構RMBS預付款速度的穩定貢獻者。抵押貸款利率在2020年大幅下降，以歷史標準衡量仍處於非常低的水平。因此，提前還款仍然是一個有意義的風險，特別是對我們的代理RMBS而言。

利率風險

利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們的大部分資產和負債都面臨利率風險。對於我們投資組合中的一些證券，此類證券的票面利率以及這些證券的價值對利率變動高度敏感，例如反向浮動利率RMBS，這些證券受益於利率下降。我們的回購協議通常帶有參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或同一時期類似的短期基準利率確定的利率。每當我們的固定利率回購借款到期時，通常都會被基於當時市場利率的新的固定利率回購借款所取代。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據投資公司法將我們排除在註冊之外的情況下，我們通過簽訂利率掉期、TBA、美國國債、歐洲美元期貨、美國國債期貨和其他工具來機會主義地對衝利率風險。一般而言，該等對衝工具被用來減低我們融資資產的存續期與用以為該等資產提供融資的負債存續期之間的錯配所產生的利率風險。目前，這種不匹配主要與我們的代理RMBS有關。

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目錄

以下敏感性分析表顯示了截至2021年6月30日，假設投資組合是靜態的，利率從當前水平立即和平行變化，按某些確定的類別劃分的對我們投資組合價值的估計影響，如下所示。

(單位：千)						利率下調幅度的估計變化為																								加息幅度為20%的預估變化
						50個基點												100個基點												50個基點												100個基點
儀器類別						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比
機構RMBS-固定池和IO，不包括TBA						$	15,965					1.67		%				$	23,211					2.43		%				$	(24,685)					(2.58)		%				$	(58,089)					(6.08)		%
非機構RMBS、CMBS、ABS和貸款						7,363						0.77		%				12,607						1.32		%				(9,483)						(0.99)		%				(21,085)						(2.21)		%
美國國債、利率掉期、期權和期貨						(19,956)						(2.08)		%				(40,539)						(4.24)		%				19,332						2.02		%				38,038						3.98		%
TBA和其他與抵押相關的衍生品						(2,565)						(0.27)		%				(2,583)						(0.27)		%				5,113						0.54		%				12,773						1.34		%
公司證券及其衍生產品						2						—		%				5						—		%				(3)						—		%				(5)						—		%
回購協議、逆回購協議和高級債券						(1,140)						(0.12)		%				(1,015)						(0.11)		%				3,103						0.32		%				6,650						0.70		%
總計						$	(331)					(0.03)		%				$	(8,314)					(0.87)		%				$	(6,623)					(0.69)		%				$	(21,718)					(2.27)		%

上述分析並不顯示對利率變動的敏感度，而我們認為利率變動對整體投資組合價值的影響並不重大及/或無法準確估計。特別是，這一分析排除了我們持有的某些公司證券和公司證券的衍生品，僅反映了對美國利率的敏感性。

我們對利率風險的分析源自艾靈頓的專有模型以及第三方信息和分析。根據上表所列計算作出了許多假設，因此，不能保證假設的事件將會發生或不會發生影響結果的其他事件。例如，對於每一個假設的即時利率變動，都對抵押貸款提前還款利率的反應、收益率曲線的形狀以及利率的市場波動性做出了假設；上述每一個因素都可能對我們的利率敏感型工具的公允價值產生重大和不利的影響。

上述分析使用了基於管理層判斷和經驗的假設和估計，並依賴於財務模型，這些模型本質上是不完善的；事實上，不同的模型可能會對同一證券產生不同的結果。雖然上表反映了即時並行利率上升和下降對我們投資組合中特定類別工具的估計影響，但我們積極交易我們投資組合中的許多工具，因此我們當前或未來的投資組合可能具有與上面估計的2021年6月30日投資組合顯著不同的風險。此外，當利率變動幅度大於上述假設變動時，利率變動對公允價值的影響可能發生重大變化。此外，我們的投資組合受到利率風險以外的許多風險的影響，這些額外的風險可能與利率的變化相關，也可能不與利率的變化相關。由於所有上述原因和其他原因，上表僅供説明之用，利率的實際變化可能會導致我們投資組合的實際公允價值發生變化，這些變化可能與上面所述的不同，這種差異可能是重大的和不利的。請參閲“-有關前瞻性陳述的特別説明。"

項目4.控制和程序

披露控制和程序

我們維持信息披露控制和程序，旨在確保我們根據1934年“證券交易法”(經修訂)提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格中規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並根據需要積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，以便及時做出有關所需披露的決定。在包括首席執行官和首席財務官在內的我們管理層的監督和參與下，對截至2021年6月30日我們的披露控制和程序(如1934年證券交易法修訂後的規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性進行了評估。基於這個評估，我們的頭兒

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首席執行官和首席財務官的結論是，截至2021年6月30日，我們的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年6月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

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第二部分-其他資料

項目1.法律訴訟

我們或艾靈頓及其附屬公司(包括我們的經理)目前都沒有受到我們或我們的經理認為重要的任何法律程序的影響。儘管如此，我們和艾靈頓及其附屬公司所在的市場目前受到監管機構的嚴格監管，多年來，艾靈頓及其附屬公司已經收到，我們預計未來我們和他們可能會收到來自各個聯邦、州和外國監管機構的詢問和索取文件和信息的要求。

我們和艾靈頓不能保證，無論是監管調查的結果還是其他原因，我們和艾靈頓及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的指控，或者即使發生任何此類事件，也不會對我們造成實質性的不利影響。有關這些風險和其他相關風險的討論，請參閲經修訂的截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中的“第一部分，第1A項風險因素-我們、艾靈頓或其附屬公司可能受到監管調查和訴訟，或其他法律訴訟”。

第1A項。風險因素

有關可能影響我們的運營結果、財務狀況和流動性的因素的信息，請參閲“風險因素在第一部分，我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K(經修訂)第1A項。這些先前披露的風險因素沒有實質性變化。另請參閲關於前瞻性陳述的特別説明，“包括在本季度報告的表格10-Q的第I部分第2項中。

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項目6.展品

展品						描述
31.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席執行官的認證
31.2						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席財務官的認證
32.1*						依據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2*						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的美國法典第18編第1350條對首席財務官的證明
101.INS						內聯XBRL實例文檔
101.SCH						內聯XBRL分類擴展架構
101.CAL						內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫
101.DEF						內聯XBRL分類擴展定義Linkbase
101.LAB						內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase
101.PRE						內聯XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫
104						封面交互數據文件(嵌入在內聯XBRL文檔中)

*隨函提供的表格。就1934年修訂的《證券交易法》(Securities Exchange Act)第18節而言，這些證明並不被視為已提交。

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

艾靈頓金融公司。

日期：

2021年8月9日

由以下人員提供：

/秒/升奧倫斯 PENN

勞倫斯·潘(Laurence Penn) 首席執行官 (首席行政主任)

艾靈頓金融公司。

日期：

2021年8月9日

由以下人員提供：

/s/Jr H埃利希

JR Herlihy 首席財務官 (首席財務會計官)

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