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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-Q


(馬克·科恩)
☑	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的截至該季度的季度報告2021年6月30日
或
☐	根據1934年“證券交易法”第(13)或15(D)款提交的關於從_年至_年過渡期的過渡報告。

委託文件編號：001-37949

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

(註冊人的確切姓名載於其約章)


馬裏蘭州	81-2963381
(述明或其他成立為法團的司法管轄區或	(國際税務局僱主身分證號碼)
組織)

中央大道1389號，套房200 公園城, UT84098	(858) 997-3332
(主要行政辦公室地址)	(註冊人電話號碼)

不適用

(自上次報告以來如有變更，前姓名、前地址和前會計年度)

根據該法第12(B)款登記的證券：


每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股票面價值0.001美元	IIPR	紐約證券交易所
A系列優先股，每股票面價值0.001美元	IIPR-PA	紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是 ☑*☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個交互數據文件。是 ☑*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。


大型加速濾波器☑	加速的文件管理器☐	非加速文件管理器☐	規模較小的中國報告公司☐
			新興成長型公司：☐

如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐ 不是☑

截至2021年8月5日，有23,928,304已發行普通股的股份。

創新工業地產公司。

表格10-Q-季度報告

2021年6月30日

第一部分


第一項。	財務報表(未經審計)	3
	簡明綜合資產負債表	3
	簡明合併損益表	4
	股東權益簡明合併報表	5
	現金流量表簡明合併報表	6
	簡明合併財務報表附註	7
第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	20
第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	31
第四項。	管制和程序	31

第二部分


第一項。	法律程序	32
項目1A。	風險因素	32
第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	34
第三項。	高級證券違約	34
第四項。	煤礦安全信息披露	34
第五項。	其他信息	34
第6項。	陳列品	35

第I部分

第一項。財務報表

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

簡明綜合資產負債表

(未經審計)

(以千為單位，不包括每股和每股金額)


	2010年6月30日		2011年12月31日
資產	2021		2020
房地產，按成本價計算：
土地	$	91,659	$	75,660
建築物及改善工程		763,266		644,932
租户改進		476,974		339,647
在建工程正在進行中		3,835		—
總房地產，按成本計算		1,335,734		1,060,239
減去累計折舊		(58,875)		(40,195)
為投資而持有的房地產淨值		1,276,859		1,020,044
建築貸款		6,000		—
現金和現金等價物		156,314		126,006
投資		649,352		619,275
使用權辦公租賃資產		866		980
其他資產，淨額		1,457		1,776
總資產	$	2,090,848	$	1,768,081
負債和股東權益
可交換高級票據，淨額	$	137,749	$	136,693
無擔保優先票據，淨額		293,438		—
應支付的租户改善和建設資金		60,670		36,500
應付賬款和應計費用		4,865		4,641
應付股息		33,922		30,065
其他負債		3,191		1,057
預收租金和租户保證金		41,846		34,153
總負債		575,681		243,109
承付款和或有事項(附註6和11)
股東權益：
優先股，面值$0.001每股，50,000,000授權股份：9.00%系列A累計可贖回優先股，$15,000清算優先權($25.00每股)，600,000在2021年6月30日和2020年12月31日發行和發行的股票		14,009		14,009
普通股，面值$0.001每股，50,000,000授權股份：23,928,304和23,936,928股票已發佈和傑出的分別於2021年6月30日和2020年12月31日		24		24
額外實收資本		1,559,908		1,559,059
超過盈利的股息		(58,774)		(48,120)
股東權益總額		1,515,167		1,524,972
總負債和股東權益	$	2,090,848	$	1,768,081

請參閲簡明合併財務報表的附註。

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

簡明合併損益表

(未經審計)

(以千為單位，不包括每股和每股金額)


	在截至的三個月內				在截至的六個月內
	2010年6月30日				2010年6月30日
	2021		2020		2021		2020
收入：
租金(包括租户報銷)	$	48,867	$	24,346	$	91,752	$	45,476
總收入		48,867		24,346		91,752		45,476

費用：
物業費		482		414		1,252		1,014
一般和行政費用		5,604		3,010		11,204		6,356
折舊費用		9,841		6,746		18,680		11,653
總費用		15,927		10,170		31,136		19,023
營業收入		32,940		14,176		60,616		26,453
利息和其他收入		91		989		215		2,433
利息支出		(3,692)		(1,855)		(5,565)		(3,704)
淨收入		29,339		13,310		55,266		25,182
優先股股息		(338)		(338)		(676)		(676)
普通股股東應佔淨收益	$	29,001	$	12,972	$	54,590	$	24,506
每股普通股股東應佔淨收益(注8)：
基本信息	$	1.21	$	0.73	$	2.27	$	1.46
稀釋	$	1.17	$	0.73	$	2.22	$	1.45
加權平均流通股：
基本信息		23,889,761		17,530,721		23,889,580		16,657,509
稀釋		26,168,682		17,644,829		26,166,494		16,771,460

見簡明合併財務報表附註。

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

股東權益簡明合併報表

(未經審計)

(單位為千，份額除外)


	截至2021年6月30日的三個月											截至2020年6月30日的三個月
	系列A		的股份			其他內容		股息來自		總計		系列A		的股份			其他內容		股息來自		總計
	擇優		普普通通	普普通通		已付清的-		超過		股東的		擇優		普普通通	普普通通		實繳		超過		股東的
	庫存		庫存	庫存		資本		收益		權益		庫存		庫存	庫存		資本		收益		權益
期初餘額	$	14,009	23,926,317	$	24	$	1,557,776	$	(54,191)	$	1,517,618	$	14,009	17,035,674	$	17	$	870,433	$	(25,480)	$	858,979
淨收入		—	—		—		—		29,339		29,339		—	—		—		—		13,310		13,310
發行未歸屬的限制性股票，扣除沒收後的淨額		—	1,987		—		—		—		—		—	1,139		—		—		—		—
出售普通股所得淨收益		—	—		—		—		—		—		—	1,577,748		2		116,965		—		116,967
優先股股息		—	—		—		—		(338)		(338)		—	—		—		—		(338)		(338)
普通股分紅		—	—		—		—		(33,584)		(33,584)		—	—		—		—		(19,769)		(19,769)
基於股票的薪酬		—	—		—		2,132		—		2,132		—	—		—		822		—		822
期末餘額	$	14,009	23,928,304	$	24	$	1,559,908	$	(58,774)	$	1,515,167	$	14,009	18,614,561	$	19	$	988,220	$	(32,277)	$	969,971


	截至2021年6月30日的6個月											截至2020年6月30日的6個月
	系列A		的股份			其他內容		股息來自		總計		系列A		的股份			其他內容		股息來自		總計
	擇優		普普通通	普普通通		實繳		超過		股東的		擇優		普普通通	普普通通		實繳		超過		股東的
	庫存		庫存	庫存		資本		收益		權益		庫存		庫存	庫存		資本		收益		權益
期初餘額	$	14,009	23,936,928	$	24	$	1,559,059	$	(48,120)	$	1,524,972	$	14,009	12,637,043	$	13	$	553,932	$	(19,944)	$	548,010
淨收入		—	—		—		—		55,266		55,266		—	—		—		—		25,182		25,182
交換可交換的優先票據		—	—		—		—		—		—		—	14		—		1		—		1
出售普通股所得淨收益		—	—		—		—		—		—		—	5,988,999		6		434,806		—		434,812
發行未歸屬的限制性股票，扣除沒收後的淨額		—	(8,624)		—		(3,384)		—		(3,384)		—	(11,495)		—		(2,166)		—		(2,166)
優先股股息		—	—		—		—		(676)		(676)		—	—		—		—		(676)		(676)
普通股分紅		—	—		—		—		(65,244)		(65,244)		—	—		—		—		(36,839)		(36,839)
基於股票的薪酬		—	—		—		4,233		—		4,233		—	—		—		1,647		—		1,647
期末餘額	$	14,009	23,928,304	$	24	$	1,559,908	$	(58,774)	$	1,515,167	$	14,009	18,614,561	$	19	$	988,220	$	(32,277)	$	969,971

見簡明合併財務報表附註。

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

現金流量表簡明合併報表

(未經審計)

(單位：千)


	在截至的六個月內
	2010年6月30日
	2021		2020
經營活動的現金流
淨收入	$	55,266	$	25,182
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整
折舊		18,680		11,653
其他非現金調整		47		97
基於股票的薪酬		4,233		1,647
短期投資折價攤銷		(199)		(1,910)
攤銷債務貼現和發行成本		1,174		1,008
資產負債變動情況
其他資產，淨額		220		3
應付帳款、應計費用和其他負債		2,278		(182)
預收租金和租户保證金		7,693		5,612
經營活動提供的淨現金		89,392		43,110

投資活動的現金流
購買房地產投資		(99,073)		(138,319)
補償租户改善和建設資金		(152,052)		(160,579)
利用建設貸款		(6,000)		—
用於收購的第三方託管存款		(150)		(400)
購買短期投資		(439,878)		(388,750)
短期投資的到期日		410,000		187,000
用於投資活動的淨現金		(287,153)		(501,048)

融資活動的現金流
發行普通股(扣除發行成本)		—		434,812
發行無擔保優先票據的總收益		300,000		—
支付發行無擔保優先票據的遞延融資成本		(6,484)		—
支付給普通股股東的股息		(61,387)		(29,706)
支付給優先股股東的股息		(676)		(676)
與股權獎勵的淨股份結算相關的已支付税款		(3,384)		(2,166)
融資活動提供的現金淨額		228,069		402,264
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)		30,308		(55,674)
期初現金、現金等價物和限制性現金		126,006		117,316
期末現金、現金等價物和限制性現金	$	156,314	$	61,642

補充披露現金流信息：
期內支付的利息現金	$	2,696	$	2,696
補充披露非現金投資和融資活動：
應計項目，用於償還租户改善和建設資金	$	60,670	$	22,781
申請收購的保證金		200		650
宣佈的普通股和優先股股息的應計項目		33,922		20,108
遞延融資成本應計項目		196		—
股票發行成本應計項目		—		55
交換可交換的優先票據		—		1

見簡明合併財務報表附註。

創新工業地產公司(Innovative Industrial Properties，Inc.)

簡明合併財務報表附註

2021年6月30日

(未經審計)

1.組織機構

在此使用的術語“我們”、“我們”、“我們”或“公司”是指創新工業地產公司(位於馬裏蘭州的一家公司)和我們的任何子公司，包括特拉華州有限合夥企業IIP Operating Partnership，LP(我們的“Operating Partnership”)。

我們是一家內部管理的房地產投資信託基金(“REIT”)，專注於收購、擁有和管理專門的物業，租賃給經驗豐富的國家許可的經營者，用於其受監管的國家許可的大麻設施。我們已經並打算繼續通過售後回租交易和第三方購買獲得我們的物業。我們已經並預計將繼續以三重淨租賃的方式租賃我們的物業，租户在租賃期內負責物業及其運營的所有方面和相關成本，包括結構維修、維護、税收和保險。在租賃期內，承租人負責物業及其運營的所有方面和相關成本，包括結構維修、維護、税收和保險。

我們於2016年6月15日在馬裏蘭州註冊成立。我們通過傳統的傘式合夥房地產投資信託基金或UPREIT結構開展業務，在該結構中，我們的物業由我們的運營合夥企業直接或通過子公司擁有。我們是我們運營合夥企業的唯一普通合夥人，直接或通過子公司擁有100我們經營合夥企業中有限合夥企業權益的%。

2.主要會計政策和程序及近期會計公告摘要

陳述的基礎。簡明綜合財務報表乃根據美國普遍接受的中期財務資料會計原則(“GAAP”)編制，並符合形成財務報表10-Q及S-X規則第10條的指示。它們不包括GAAP要求的完整財務報表的所有信息和腳註。

本中期財務信息應與公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中經審計的綜合財務報表一併閲讀。對面積或入住率的任何提及，以及從這些附註到簡明綜合財務報表的這些價值得出的任何金額，都不在我們獨立註冊會計師事務所的審查範圍內。

公司考慮了新冠肺炎對其使用的假設和估計的影響，並確定不會對公司截至2021年6月30日的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。新冠肺炎的長期爆發或死灰復燃可能會對公司的財務業績和業務運營產生重大不利影響。

管理層認為，所有被認為是公平列報所必需的正常的、經常性的調整都已包括在內。這一中期財務信息不一定代表或表明截至2021年12月31日的一年的經營業績。

聯邦所得税。我們相信，我們經營我們的業務是為了有資格作為房地產投資信託基金(REIT)在美國聯邦所得税方面徵税。根據房地產投資信託基金的運營結構，我們可以在確定應納税所得額時扣除支付給股東的股息。假設我們的股息等於或超過我們的應税淨收入，我們通常不需要為這些收入繳納聯邦公司所得税。在我們的簡明綜合收益表上記錄的所得税代表為城市和州所得税和特許經營税支付的金額，幷包括在隨附的簡明綜合收益表中的一般和行政費用中。

估計的使用。根據公認會計原則編制簡明綜合財務報表要求管理層作出若干估計和假設，這些估計和假設會影響簡明綜合財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計和假設大不相同。

可報告的細分市場。我們從事為受監管的大麻行業提供房地產的業務。我們的物業相似之處在於，它們以長期三網的方式出租給國家許可的運營商，由可重複使用的改進組成，具有相似的經濟特徵。我們的首席運營決策者在做出與評估我們的運營業績相關的決策時，會審核我們整個合併業務的財務信息。我們已經將屬性聚合到一由於該等物業有相似的長期經濟特徵及其他相似之處，包括它們採用一致的業務策略經營，故須予申報。本文件所披露的財務信息代表與本公司有關的所有財務信息。一可報告的細分市場。

房地產收購。我們對房地產的投資是按歷史成本減去累計折舊入賬的。收購物業時，收購的有形資產和無形資產以及承擔的負債最初按其相對公允價值計量。我們通過評估同一子市場和/或區域內的可比銷售額來估計土地的公允價值，在空置的基礎上評估建築物的公允價值，並可能聘請第三方估值專家。收購成本在發生時資本化。到目前為止，我們所有的收購都記錄為資產收購。

折舊。我們考慮資產的未來受益期，以確定適當的估計使用年限。我們資產的折舊是在估計的使用年限內以直線方式計入費用的。我們折舊我們的每一棟建築和改進其估計的剩餘使用年限，一般不超過。40年。我們在我們被視為業主的建築物中對租户的改進進行折舊，折舊的時間超過估計的使用年限，而不是超過。40年.

我們折舊辦公設備、傢俱和固定裝置的估計使用壽命從三至六年了。我們會將公司辦公室的租賃改進折舊，以估計使用年限或初始租賃期限中較短的較短者為準。

減值準備。我們每季度審查所有物業在每個季度末之前和之後的當前活動和業務狀況的變化，以確定是否存在任何需要進行減值分析的觸發事件或減值指標。如果發現觸發事件或減值指標，我們將審查對物業未來未貼現現金流的估計，如有必要，包括在考慮多個結果的情況下采用概率加權方法。

當存在可能表明長期資產的賬面價值可能無法收回的情況時，長期資產將單獨評估減值。將持有和使用的長期資產的賬面價值如果超過預期因使用和最終處置該資產而產生的未貼現現金流的總和，則不可收回。將持有和使用的長期資產的減值指標或觸發事件按項目進行評估，包括估計淨營業收入、入住率變化、重大近期租賃到期、當前和歷史經營和/或現金流虧損、建築成本、預計完工日期、租賃率和其他市場因素的重大波動。我們根據眾多因素評估預期未貼現現金流，包括但不限於建築成本、現有市場信息、當前和歷史經營結果、已知趨勢、可能影響物業的當前市場/經濟狀況以及我們對資產使用的假設，如有必要，包括(如有必要)在考慮多個結果的情況下采用概率加權方法。於確定已發生減值時，確認減記以將賬面值降至其估計公允價值。我們可能會調整預期在使用年限結束前處置或重新開發的物業的折舊。不是減值損失在截至2021年和2020年6月30日的六個月內確認。

收入確認。我們的租約是三重淨值租賃，在這種安排下，租户在向我們支付租金的同時維護房產。由於美國與受監管的大麻行業相關的不確定監管環境，以及由於其有限的運營歷史導致每個租户的租賃付款可收回性的不確定性，我們將目前的租賃作為運營租賃進行會計處理，並以現金為基礎記錄我們每個物業的收入。承租人就可收回的房地產税、保險及營運開支支付的合約責任已包括在承租人償還該等費用期間的租金收入內。承租人直接向税務機關繳納的合同義務房地產税不反映在我們的簡明合併財務報表中。

建設貸款。2021年6月，我們與一家開發商簽署了一項建設貸款協議，根據該協議，我們同意提供至多美元的貸款。18.5這筆資金將用於開發加利福尼亞州受監管的大麻種植和加工設施。我們有購買房產的選擇權，如果我們決定行使購買選擇權，我們可能會與開發商的附屬公司或另一家第三方簽訂談判租賃協議。開發商被要求在2022年6月之前完成建設，在某些情況下可以延期。建築貸款的利息在2022年12月25日到期時支付。截至2021年6月30日，我們已為6.0百萬的建設貸款。

現金和現金等價物。我們認為所有原始到期日在3個月或以下的高流動性投資都是現金等價物。截至2021年6月30日和2020年12月31日，146.0百萬美元和$98.3100萬美元分別投資於短期貨幣市場基金、美國政府債券和購買時原始到期日不到或等於三個月的存單。

投資。投資包括美國政府的債務和購買時原始到期日超過三個月的存單。投資被歸類為持有至到期，並按攤銷成本列報。

可交換票據。財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂的“可轉換債務和其他期權”專題要求，可交換債務工具的負債和權益部分(包括部分現金結算)必須以反映發行人不可交換債務借款利率的方式單獨核算。出售我們的可交換優先票據(定義見下文)的初始收益在負債部分和權益部分之間分配，其方式反映了按當時可能發行的類似不可交換債務的利率計算的利息支出。股本部分是指截至發行之日收到的超出可交換優先票據負債部分公允價值的初始收益。我們在第三方估值專家的幫助下，根據我們估計的不可交換債務借款利率，計算了截至發行日我們可交換高級票據債務部分的估計公允價值，因為我們沒有借款安排的歷史，而且由於公司租户經營的大麻市場的監管不確定性，與公司行業相關的經驗數據有限，因此，我們在第三方估值專家的協助下，計算了截至發行日期的可交換優先票據債務部分的估計公允價值，因為我們沒有借款安排的歷史記錄，而且由於公司租户經營的大麻市場的監管不確定性，可獲得的與公司行業相關的經驗數據有限。我們的可交換高級票據的權益部分反映在我們壓縮的綜合資產負債表上的額外實收資本中, 由此產生的債務折扣將在可交換優先票據預期未償還(至到期日)期間攤銷，作為額外的非現金利息支出。我們的可交換高級票據的額外非現金利息支出將在隨後的期間增加，直至到期日，因為同期可交換高級票據的面值不斷增加。

遞延融資成本。在我們的簡明綜合資產負債表中，作為相關負債賬面淨值減少計入的遞延融資成本反映了與我們的債務義務相關的發行和其他成本。這些成本在相關債務的存續期內採用實際利息法攤銷為非現金利息支出。

基於股票的薪酬。股權獎勵的股票補償以授予日期為基礎，以股權獎勵的公允價值為基礎，並在必要的服務或業績期間確認。如果獎勵在歸屬前被沒收，我們將撥回在沒收發生期間與該等獎勵相關的任何先前確認的費用，並將先前就該等獎勵支付的任何不可沒收的股息和股息等價物從留存收益重新分類為補償費用。沒收被確認為已發生。某些股權獎勵取決於對各種市場狀況的滿意程度。取消基於市場的限制的股票獎勵不會導致先前確認的基於股票的薪酬支出發生逆轉。

租賃會計。2016年2月，FASB發佈了會計準則更新(ASU)2016-02年度，租賃；2018年7月，FASB發佈了ASU 2018-10，主題842，租賃的編纂改進，以及ASU 2018-11，租賃-有針對性的改進；2018年12月，FASB發佈了ASU 2018-20，針對出租人的窄範圍改進。華碩集團統稱為主題842，對本公司及其截至2019年12月31日年度的綜合財務報表有效。

我們使用生效日期方法通過了主題842，自2019年1月1日起生效，並選擇了一整套實用的權宜之計這允許實體在通過時不重新評估(I)到期或現有合同是否包含租賃，(Ii)與到期或現有租賃安排有關的租賃分類，以及(Iii)到期或現有租賃產生的成本是否符合初始直接成本，以及作為出租人，如果非租賃組成部分和相關租賃組成部分的轉讓時間和模式相同，不將某些非租賃組成部分(如公共區域維護)與租賃組成部分分開是實際的權宜之計，以及租賃組成部分將被分類我們還選擇了出租人實際的權宜之計，使我們能夠繼續攤銷在採用842主題之前發生的先前資本化的初始直接租賃成本。

作為承租人，我們認識到有責任對我們未來與公司寫字樓租賃相關的義務進行核算，其剩餘租賃期約為3.8年和4.3分別截至2021年6月30日和2020年12月31日的年度，不包括我們不合理確定要行使的延期選擇權，以及相應的使用權資產。租賃負債以未來租賃付款的現值為基礎，使用估計的增量借款利率貼現。7.25%，這是我們估計在類似期限內以抵押方式借款所需支付的利率，金額相當於租賃付款。隨後，租賃負債通過將租賃開始日確定的貼現率應用於期初的租賃負債餘額而增加，並減去期內支付的款項。

使用權資產是根據相應的租賃負債計量的。於租賃開始前，吾等並無招致任何初步直接租賃費用及與業主交換任何其他代價。隨後，使用權資產在租賃期內按直線攤銷。截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月，我們確認的辦公租賃費用約為5美元114,000及$115,000，分別計入我們綜合損益表中的一般費用和行政費用。截至2021年6月30日及2020年6月30日止六個月，我們的綜合現金流量表中已支付並分類為營運活動的寫字樓租賃現金流量表金額約為#美元。117,000及$38,000，分別為。

作為出租人，對於涉及將相關財產回租給賣方或賣方關聯公司的每項房地產交易，吾等將根據會計準則確定這些交易是否符合銷售和回租交易的資格。對於這些交易，我們考慮各種投入和假設，包括但不一定限於租賃條款、續簽選擇權、折扣率以及買賣協議、租賃和其他文件中的其他權利和條款，以確定控制權是否已移交給本公司或仍由承租人擁有。如果涉及出售回租的交易被認為是從承租人手中轉移對標的資產的控制權，則將被視為購買房地產。如果風險和回報在沒有轉讓控制權的情況下轉讓，租賃將被歸類為直接融資租賃，如果標的資產的控制權轉讓給承租人，租賃將被歸類為銷售型租賃。否則，該租約將被視為經營性租賃。該等準則亦包括有關租賃設施的公允價值、最低租賃付款、設施的經濟使用年限、是否存在購買選擇權及租賃協議中若干其他條款的估計及假設。租賃會計準則要求，當賣方和承租人根據承租人的選擇從業主手中購買物業時，將交易計入銷售回租中的融資。我們的租約繼續被歸類為經營性租賃，我們繼續以現金為基礎記錄每一處物業的收入。我們的租户應報銷收入和物業費用繼續按毛數分別作為租金收入和物業費用列報。, 在我們的合併損益表上。承租人直接向第三方支付的財產税繼續不包括在我們的合併財務報表中。

2020年4月，為了應對冠狀病毒大流行和相關的嚴重經濟混亂，我們修改了某些物業的租約，以規定提取部分保證金，並將臨時基本租金和物業管理費延期至2020年6月30日。FASB發佈了額外的指導意見，要求企業以FASB工作人員和董事會成員在2020年4月8日公開會議上的講話和2020年4月10日發佈的FASB工作人員問答文件的形式，對任何與冠狀病毒相關的租金優惠進行説明。我們選擇了切合實際的權宜之計，使我們不必評估為應對冠狀病毒大流行而提供的讓步是否是契約修改。這項寬免須符合若干條件，包括確保餘下的租約付款總額與批出特許權前的原有租約付款大致相同或較少。截至2021年6月30日，大約1.3已償還了100萬遞延租金、物業管理費和保證金。剩餘的總餘額約為#美元。1.2100萬美元計劃按比例每月付款，並在2021年12月之前全額償還。

對與冠狀病毒大流行無關的租約修訂進行評估，以確定修改是否授予承租人未包括在原始租約中的額外使用權，以及租賃付款是否與額外使用權的獨立價格相稱，並根據特定合同的情況進行調整。如果這兩個條件都存在，契約修訂將作為獨立於原始契約的新契約入賬。

一我們在2019年之前簽訂的租約的一部分為承租人提供了購買選擇權，可以在2034年9月初始租賃期結束時購買租賃物業，條件是滿足某些條件。購買選擇權條款允許承租人以(A)公允價值中的最大值購買租賃物業；(B)當時的基本租金除以當時的基本租金所確定的價值。8%；及(C)相當於吾等對該物業的總投資的金額(包括收購時的買入價及吾等在租賃期內對該物業的任何額外投資)，與通脹掛鈎。截至2021年6月30日，我們在帶有購買選擇權的物業上的總投資約為$30.5百萬美元。在2021年6月30日，購買選擇權不可行使。

我們的租約通常包含按現行市場價格或按到期租金延長租期的選項。我們的某些租約規定了承租人在我們出售租賃物業時有優先購買權或第一要約權。

最近的會計聲明。2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06，帶轉換的債務和其他期權(分主題470-20)和實體自有股權的衍生品和套期保值合同(分主題815-40)：實體自有股權的可轉換工具和合同的會計。ASU 2020-06通過取消受益轉換和現金轉換會計模式，簡化了可轉換債務的會計核算。ASU 2020-06年度還更新了每股收益計算，並要求實體在可轉換債務可以現金或股票結算時承擔股票結算。ASU 2020-06年度適用於2021年12月15日以後的會計年度，包括這些會計年度內的過渡期，並將通過對通過之日或第一個會計年度的留存收益期初餘額進行累積效應調整而採用。

提供的比較期間。允許提前採用，但只允許在本財年開始時採用。在採用ASU 2020-06年度後，可轉換債券收益將不再在債務和股權組成部分之間分配，除非發行時有大幅溢價或嵌入轉換功能。一旦我們採用，這將降低我們的可交換優先票據的發行折扣，並將導致我們綜合財務報表中的非現金利息支出減少。此外，如果影響是稀釋的，ASU 2020-06年度將導致在我們的合併財務報表中報告稀釋後的每股收益，而不考慮我們對可交換優先票據的結算意圖。我們將被要求在2022年1月1日採用ASU 2020-06。

信用風險集中。截至2021年6月30日，我們擁有72酒店位於亞利桑那州、加利福尼亞州、科羅拉多州、佛羅裏達州、伊利諾伊州、馬裏蘭州、馬薩諸塞州、密歇根州、明尼蘇達州、內華達州、新澤西州、紐約、北達科他州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州、得克薩斯州、弗吉尼亞州和華盛頓州。我們的任何租户遵守租約條款的能力取決於影響該租户所在社區的經濟、監管、競爭、自然和社會因素。

下表列出了五在截至2021年6月30日的三個月中，我們投資組合中的租户佔我們總租金收入的最大百分比，包括租户報銷：


	在截至的三個月內
	2021年6月30日
		百分比
	用户數量為	**租車公司(Rental)
	租契	收入
PharmaCann Inc.⁽¹⁾	5	13	%
平行⁽¹⁾	4	10	%
Ascend Wellness Holdings，Inc.⁽¹⁾	3	9	%
Cresco Labs Inc.⁽¹⁾	5	8	%
國王花園公司(Kings Garden Inc.)⁽¹⁾	6	7	%

下表列出了五我們投資組合中的租户佔我們截至2021年6月30日的六個月總租金收入的最大百分比，包括租户報銷：


	在截至的六個月內
	2021年6月30日
		百分比：
	用户數量為	*租賃中心
	租契	收入
PharmaCann Inc.⁽¹⁾	5	13	%
Ascend Wellness Holdings，Inc.⁽¹⁾	3	9	%
平行⁽¹⁾	4	8	%
Cresco Labs Inc.⁽¹⁾	5	8	%
庫拉利夫控股公司(Curaleaf Holdings，Inc.)⁽¹⁾	4	7	%

下表列出了五我們投資組合中的租户佔我們截至2020年6月30日的三個月和六個月總租金收入的最大百分比，包括租户報銷：


	在截至的三個月內			在截至的六個月內
	2020年6月30日			2020年6月30日
		的百分比。			的百分比。
	用户數量為	租賃費		用户數量為	租賃費
	租契	收入		租契	收入
PharmaCann Inc.⁽¹⁾	5	21	%	5	22	%
Ascend Wellness Holdings，Inc.⁽¹⁾	3	12	%	3	11	%
Cresco Labs Inc.⁽¹⁾	5	9	%	5	8	%
Vireo Health，Inc.⁽¹⁾	4	6	%	4	6	%
平行⁽¹⁾	1	6	%	1	4	%

(1)

包括與實體關聯公司的租賃，實體已為其提供公司擔保。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我們的所有物業都沒有單獨代表超過5我們持有的房地產淨額的%用於投資。

我們已將現金存入由聯邦存款保險公司(“FDIC”)承保的一家金融機構，最高可達#美元。250,000。截至2021年6月30日，我們的現金賬户超過了FDIC的保險限額。我們在這樣的賬户上沒有經歷過任何虧損。

3.普通股

截至2021年6月30日，該公司被授權發行最多50,000,000普通股，面值$0.001每股，而且有23,928,304普通股股份已發佈也很出色。

4.優先股

截至2021年6月30日，該公司被授權發行最多50,000,000優先股，面值$0.001每股，併發行了傑出的 600,000的股份9.00%系列：累計可贖回優先股，$0.001每股面值(A系列優先股)。一般來説，本公司不得在2022年10月19日之前贖回A系列優先股，除非在與本公司有資格成為REIT的能力有關的有限情況下，以及在與控制權變更/退市相關的某些其他情況下(定義見A系列優先股的補充條款)。在2022年10月19日或之後，公司可根據其選擇權，隨時或不時贖回全部或部分A系列優先股，以贖回價格為美元的現金。25.00每股，加上截至贖回日期(但不包括贖回日期)的此類A系列優先股的所有應計和未支付股息。A系列優先股的持有者一般沒有投票權，但如果公司在六個或六個以上的季度期間(無論是否連續)以及在某些其他情況下未能支付股息，則投票權有限。

5.股息

下表描述了該公司在截至2021年6月30日的6個月中宣佈的股息：

金額

分紅

申報日期

安全管理類

每股收益

承保期間：

付款日期

金額

(單位：萬人)

2021年3月15日

普通股

1.32

2021年1月1日至2021年3月31日

2021年4月15日

31,660

2021年3月15日

A系列優先股

0.5625

2021年1月15日至2021年4月14日

2021年4月15日

338

2021年6月15日

普通股

1.40

2021年4月1日至2021年6月30日

2021年7月15日

33,584

2021年6月15日

A系列優先股

0.5625

2021年4月15日至2021年7月14日

2021年7月15日

338

6.房地產投資

收購

在截至2021年6月30日的6個月中，該公司收購了以下物業(以千美元為單位)：


				可出租的房子
				記者Square，INC.		可供選擇的採購		交易記錄
屬性	市場	截止日期：		雙腳⁽¹⁾		*價格		成本：成本		總計
收穫FL	弗羅裏達		2021年1月22日		295,000	$	23,800	$	16	$	23,816	⁽²⁾
加州國王花園	加利福尼亞		2021年2月5日		180,000		1,350		7		1,357	⁽³⁾
並行發送	德克薩斯州		2021年3月10日		63,000		3,400		17		3,417	⁽⁴⁾
GPI MI Davis Hwy	密西根		2021年4月16日		175,000		15,550		4		15,554	⁽⁵⁾
並行功率放大器	賓夕法尼亞州		2021年5月13日		239,000		41,750		11		41,761	⁽⁶⁾
SOZO MI	密西根		2021年5月14日		85,000		10,250		9		10,259	⁽⁷⁾
Temescal MA	馬薩諸塞州		2021年5月26日		70,000		3,100		9		3,109	⁽⁸⁾
總計					1,107,000	$	99,200	$	73	$	99,273	⁽⁹⁾

(1)

包括某些物業建成後預計可出租的平方英尺。

(2)

預計承租人將完成物業的租户改善，我們同意為此提供最高約$10.8百萬美元。

(3)

購買價格與收購毗鄰我們一處現有物業的額外土地有關。就收購事項，吾等就現有物業訂立契約修訂，提供租户改善津貼，從而相應調整該物業租約的基本租金。預計承租人將完成二該物業的新建築包括大約180,000平方英尺，我們同意為其提供最高約$51.4百萬美元。

(4)

預計承租人將建造三物業的建築物，我們同意為其提供最高可達$24.0百萬美元。

(5)

預計承租人將完成物業的租户改善，我們同意為此提供最高約$14.4百萬美元。

(6)

預計租户將完成物業的租户改造，我們同意為此提供最高可達$26.0百萬美元。

(7)

預計承租人將完成物業的租户改善，我們同意為此提供最高約$5.7百萬美元。

(8)

預計租户將完成物業的租户改造，我們同意為此提供最高可達$15.0百萬美元。

(9)

大致$16.0一百萬被分配給土地，大約$83.3100萬美元被分配給在建和在建項目。

在截至2021年6月30日的三個月和六個月內收購的房產產生了大約美元的收入。1.8百萬美元和$4.8租金收入(包括租户報銷)的百萬美元，約為1.5百萬美元和$4.0在此期間，扣除財產和折舊費用後，淨營業收入分別為100萬美元。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內收購的房產產生了大約美元的收入。1.9百萬美元和$5.5租金收入(包括租户報銷)分別為100萬美元和約300萬美元1.6百萬美元和$4.1在此期間，扣除財產和折舊費用後，淨營業收入分別為100萬美元。

新契約及契約修訂

2021年1月，我們與整體工業公司的一家子公司在我們位於加利福尼亞州洛杉磯的房產簽訂了一份新的租約，根據租約，我們同意提供至多$11.0為該物業未來的租户改善提供100萬美元的資金。

2021年2月，我們修改了與LivWell Holdings，Inc.在密歇根州的一處房產的子公司的租約，將租約下的租户改善津貼增加了大約$6.9百萬美元到總金額約為5,000,000美元29.9這也導致對該物業租賃的基本租金進行了相應的調整。

2021年2月，我們修改了與PharmaCann Inc.在紐約的一處房產的租約，將租約中的租户改善津貼增加了$2.5百萬美元到總金額約為5,000,000美元33.5這也導致對該物業租賃的基本租金進行了相應的調整。

2021年4月，我們修改了與巨石控股有限公司(Jushi Holdings，Inc.)在賓夕法尼亞州一處房產的子公司的租約，將租約下的租户改善津貼增加了$。30.0百萬美元到總金額約為5,000,000美元40.0這也導致對該物業租賃的基本租金進行了相應的調整。有了這筆額外的租户改善津貼，租户預計將把設施擴大大約40,000平方英尺，並完成現有建築的擴建89,000一平方英尺的建築。

2021年6月，我們修改了與我們佛羅裏達州一處房產的子公司Parallel的租約，將租約下的租户改善津貼增加了$。8.0百萬美元到總金額16.2這也導致對該物業租賃的基本租金進行了相應的調整。

2021年6月，我們修改了與嘉實健康娛樂公司在佛羅裏達州的一處房產的子公司的租約，將租約中的租户改善津貼增加了$。7.1百萬美元到總金額約為5,000,000美元17.9這也導致對該物業租賃的基本租金進行了相應的調整。

包括我們所有的物業在內，在截至2021年6月30日的六個月裏，我們的資本化成本約為$176.2百萬美元，資金約為152.1100萬美元，用於我們物業的租户改善和建築活動。

截至2021年6月30日的未來期間經營租約下的未來合同最低租金(包括基本租金、補充基本租金(我們在紐約的一處物業)和物業管理費)摘要如下(以千為單位)：


年	合同規定的最低租金
2021年(截至12月31日的六個月)	$	105,686
2022		222,381
2023		229,877
2024		236,715
2025		243,860
此後		3,694,629
總計	$	4,733,148

7.債項

可交換高級債券

截至2021年6月30日，我們的運營合作伙伴的未償還金額約為143.75百萬本金3.752024年到期的可交換優先債券百分比(“可交換優先債券”)。可交換高級票據是我們經營合夥公司的優先無擔保債務，由我們和我們經營合夥公司的子公司提供全面和無條件的擔保，並可在緊接所述到期日之前的第二個預定交易日交易結束前的任何時間，根據我們經營合夥公司的選擇，兑換為現金、我們普通股的股票或我們普通股的現金和股票組合。2021年6月30日的可交換高級票據的匯率為15.18404我們的普通股每$1股1,000債券的本金金額，於2021年6月30日的兑換價約為$65.859我們普通股的每股收益。匯率和匯率在某些情況下會有調整。可交換優先票據將每半年支付一次利息，利率為3.75年息2%，將於2024年2月21日到期，除非根據其條款提前交換或回購。我們的經營合夥公司將無權在到期前贖回可交換優先票據，但在某些情況下可能需要從持有人手中回購可交換優先票據。

於2019年2月發行可交換高級債券時，我們錄得約$5.8根據交換期權的隱含價值和假設的有效利率4.65%，以及大約$5.2700萬美元的初始發行成本，其中約為800萬美元5.0百萬美元和$200,000根據負債和權益部分的相對公允價值，分別分配給負債部分和權益部分。分配給負債部分的發行成本採用實際利息法攤銷，並在可交換優先票據的預期期限內確認為非現金利息支出。

下表詳細説明瞭我們與可交換高級票據基金相關的利息支出(以千為單位)：


	截至6月30日的三個月，				截至6月30日的6個月，

	2021		2020		2021		2020
現金券	$	1,348	$	1,348	$	2,696	$	2,696
債務貼現攤銷		284		272		566		540
發行成本攤銷		247		235		490		468
利息支出總額	$	1,879	$	1,855	$	3,752	$	3,704

下表詳細説明瞭我們濃縮綜合資產負債表上的可交換高級票據的賬面價值(以千為單位)：



	2021年6月30日		2020年12月31日
本金金額	$	143,749	$	143,749
未攤銷折扣		(3,219)		(3,785)
未攤銷發行成本		(2,781)		(3,271)
賬面價值	$	137,749	$	136,693

截至2021年6月30日和2020年12月31日，可交換高級票據的應計應付利息約為1美元。1.6這兩個時期的應收賬款和應計費用均為600萬歐元，並計入我們簡明綜合資產負債表的應付賬款和應計費用中。

無抵押優先票據

2021年5月25日，我們的運營夥伴關係發行了$300.02026年到期的無抵押優先債券(“無抵押優先債券”)的本金總額為百萬美元。無抵押優先票據為本經營合夥公司的優先無抵押債務，由吾等及我們的經營合夥公司的附屬公司全面及無條件擔保，並與經營合夥公司現有及未來的所有優先無抵押債務(包括可交換優先票據)享有同等的償付權。然而，無抵押優先票據實際上從屬於本公司、經營合夥公司及經營合夥公司附屬公司的任何未來有擔保債務，但以擔保該等債務的資產價值為限。利率為5.50從2021年11月15日開始，每年支付%的利息，從每年的5月15日和11月15日開始，直到2026年5月25日的規定到期日。無抵押優先債券的條款受一份日期為2021年5月25日的契約管轄，該契約由作為發行人的經營合夥公司、作為擔保人的本公司和經營合夥公司的子公司以及作為受託人的Glas Trust Company LLC組成。

於發行無抵押優先債券時，我們錄得約$6.7初始發行成本為100萬歐元，採用實際利息法攤銷，並在無擔保優先票據期限內確認為非現金利息支出。

下表詳細説明瞭我們與無擔保優先票據相關的利息支出(以千為單位)：


	三個月和六個月
	截至2021年6月30日
現金券	$	1,695
發行成本攤銷		118
利息支出總額	$	1,813

下表詳細説明瞭我們簡明綜合資產負債表上的無擔保優先票據的賬面價值(以千為單位)：


	2021年6月30日
本金金額	$	300,000
未攤銷發行成本		(6,562)
賬面價值	$	293,438

經營合夥公司可隨時以適用的贖回價格按其選擇權贖回部分或全部票據。若於2026年2月25日前贖回票據，贖回價格將相當於100%正被贖回的票據的本金金額，另加到適用贖回日(但不包括適用的贖回日)的完整溢價及其應計和未付利息。若於2026年2月25日或之後贖回債券，贖回價格將相當於100%正在贖回的票據的本金金額，加上到適用贖回日(但不包括適用的贖回日)的應計利息和未付利息。

無抵押優先票據的契約條款規定須遵守多項財務契約，包括最低償債範圍水平及營運合夥企業維持的總槓桿率及有抵押債務限額。管理層認為，截至2021年6月30日，它遵守了這些公約。

於二零二一年五月二十五日，本公司、經營合夥公司及其附屬公司與無抵押優先票據的初始購買人代表訂立登記權協議，據此，本公司、經營合夥公司及經營合夥公司附屬公司同意以商業上合理的努力於60天，並使其在內部生效180天，註冊聲明，註冊條款與無擔保優先債券幾乎相同的交換票據，並促使交換要約在以下時間內完成60天在登記聲明宣佈生效之後。此外，在某些情況下，本公司、經營合夥公司及經營合夥公司的附屬公司同意提交擱置登記聲明，規定持有人出售所有無抵押優先票據。

截至2021年6月30日，無抵押優先票據的應計應付利息約為#美元。1.7在我們的簡明綜合資產負債表上，已計入應付賬款和應計費用。

8.每股淨收益

在以股份為基礎的支付交易中授予本公司限制性股票和限制性股票單位(“RSU”)被視為歸屬前的參與證券，因此在按兩類法計算基本每股收益時被考慮在內。兩類法是一種計算每股收益的收益分配方法，當一家公司的資本結構包括兩類或兩類以上普通股或普通股以及參與證券時。兩級法下的每股基本收益是根據普通股和其他參與證券宣佈的股息(“分配收益”)和參與證券在任何未分配收益中的權利計算的，未分配收益是扣除期內應計股息後剩餘的淨收入。未分配收益根據每種證券佔已發行參與證券總數的相對百分比分配給所有已發行普通股和參與證券。每股基本收益代表分配和未分配每股收益類別除以總股數的總和。

截至2021年6月30日，公司的所有參與證券都獲得了每股或單位相同股息率的股息或股息等價物。因此，截至2021年6月30日和2020年6月30日的3個月和6個月，對參與證券的分配被計入普通股股東的淨收入中，以計算每股基本和稀釋後的淨收入。這個2,182,691在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，按IF-交換法結算可交換優先票據所需的股份分別具有攤薄性質，並計入稀釋後每股收益的計算中。這個2,134,451在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，按IF-交換法結算可交換優先票據所需的股份是反攤薄的，不包括在稀釋後每股收益的計算中。截至2021年6月30日止六個月內授予若干僱員的績效股份單位(“PSU”)於2021年6月30日並未計入攤薄證券，原因是任何績效股份單位的歸屬未達到業績門檻(有關PSU的進一步討論請參閲附註10)。

每股基本和稀釋後淨收益(單位為千，不包括每股和每股數據)計算如下：


	在截至的三個月內				在截至的六個月內
	2010年6月30日				2010年6月30日
	2021		2020		2021		2020
淨收入	$	29,339	$	13,310	$	55,266	$	25,182
優先股股息		(338)		(338)		(676)		(676)
分配給參與證券		(137)		(121)		(263)		(236)
用於計算每股淨收益的普通股股東應佔淨收益-基本		28,864		12,851		54,327		24,270
可交換高級債券的稀釋效應		1,879		—		3,752		—
用於計算每股稀釋後淨收益的普通股股東應佔淨收益	$	30,743	$	12,851	$	58,079	$	24,270

加權平均已發行普通股：
基本信息		23,889,761		17,530,721		23,889,580		16,657,509
限制性股票和RSU		96,230		114,108		94,223		113,951
可交換高級債券的稀釋效應		2,182,691		—		2,182,691		—
稀釋		26,168,682		17,644,829		26,166,494		16,771,460
每股普通股股東的淨收入：
基本信息	$	1.21	$	0.73	$	2.27	$	1.46
稀釋	$	1.17	$	0.73	$	2.22	$	1.45

9.金融工具的公允價值

公允價值被定義為在計量日在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。會計準則還建立了公允價值等級，要求實體在計量公允價值時最大限度地使用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。該標準描述了可用於衡量公允價值的三個級別的投入：

級別1-反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)的可觀察投入。

級別2-包括市場中可直接或間接觀察到的其他投入。

第3級--很少或沒有市場活動支持的不可觀察的輸入，因此需要一個實體發展自己的假設。

下表為2021年6月30日和2020年12月31日的簡明合併財務報表的賬面價值和金融工具的大致公允價值(單位：千)：


	2021年6月30日				2020年12月31日

	賬面價值		公允價值		賬面價值		公允價值
投資⁽¹⁾	$	649,352	$	649,324	$	619,275	$	619,270
可交換高級債券⁽²⁾	$	137,749	$	419,030	$	136,693	$	397,663
無抵押優先票據⁽²⁾	$	293,438	$	308,664	$	—	$	—

(1)

由購買三個月以上的原始到期日的美國政府債務組成的短期投資被歸類為持有至到期，並使用一級投入進行估值。

(2)

公允價值是根據可交換優先債券及無抵押優先債券在私人市場交易時的第二級投入釐定。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，現金等值工具包括146.0百萬美元和$98.3分別為短期貨幣市場基金，這些基金使用每股資產淨值計量，但沒有使用公允價值層次進行分類。該基金主要投資於短期美國國債和政府證券。由存單和美國政府債務組成的短期投資以攤銷成本列示，由於這些工具的短期到期日和市場利率，這一成本接近它們的相對公允價值。

由於這些工具的短期到期日和市場利率，投資於存單的現金等價物、購買時原始到期日不到或等於3個月的美國政府債務、應付賬款、應計費用和其他負債的賬面價值接近其公允價值。

10.普通股激勵計劃

我們的董事會通過了2016年綜合激勵計劃(“2016計劃”)，使我們能夠激勵、吸引和留住被認為對我們的長期成功至關重要的董事、員工和顧問的服務。2016年計劃為我們的董事、員工和顧問提供了擁有我們的股票或權利的機會，這些股票或權利將反映我們的增長、發展和財務成功。根據2016年計劃的條款，受期權、限制性股票、股票增值權、限制性股票單位和其他獎勵的普通股總數將不超過1,000,000股份。任何失效、到期、終止、取消或沒收的股權獎勵(包括與履行接受者的預扣税款義務有關的沒收)將重新計入2016計劃的未來發行準備金。2016計劃在下列日期自動終止十年在2016年計劃生效日期之後。

下表彙總了截至2021年6月30日的六個月《2016計劃》下的限制性股票活動及相關信息：


		加權的-
	未歸屬的	平均值
	受限	授予日期交易會
	庫存	價值
2020年12月31日的餘額	76,346	$	50.14
授與	7,692	$	189.41
既得	(28,816)	$	50.90
沒收⁽¹⁾	(18,303)	$	31.99
2021年3月31日的餘額	36,919	$	87.57
授與	1,987	$	181.27
既得	(1,139)	$	87.82
2021年6月30日的餘額	37,767	$	92.49

(1)

被沒收以支付員工在歸屬時的預扣税款義務的股份.

剩餘的未確認賠償費用約為#美元2.6預計限制性股票獎勵的100萬美元將在加權平均攤銷期間確認，攤銷期限約為1.6截至2021年6月30日。在截至2021年6月30日的6個月內，歸屬的限制性股票的公允價值約為$。8.8百萬美元。

下表彙總了截至2021年6月30日的六個月的RSU活動。RSU是作為創新工業產權公司非限定遞延補償計劃(“遞延補償計劃”)的一部分發行的，該計劃允許選定的管理層和我們的非僱員董事推遲領取某些基於現金和股權的薪酬。RSU受制於延期補償計劃的歸屬條件，並與2016年計劃下的限制性股票享有相同的經濟權利：


		加權平均
	受限	授予日期交易會
	庫存單位	價值
2020年12月31日的餘額	36,687	$	76.06
授與	21,873	$	189.41
2021年3月31日的餘額	58,560	$	118.40
授與	1,766	$	181.27
2021年6月30日的餘額	60,326	$	120.24

剩餘的未確認賠償費用約為#美元5.0用於RSU獎勵的100萬美元預計將在大約800萬歐元的攤銷期限內確認2.1截至2021年6月30日。

2021年1月，我們發佈了70,795“目標”PSU授予選定的一組高級管理人員，這些高級管理人員根據本公司自2021年1月11日至2023年12月31日(“業績期間”)相對於兩個不同的比較公司集團的股東總回報，以普通股(“獎勵股”)的形式授予和結算。在履約期限結束時，PSU的接收方可以收到零獎勵股票或多達150%獎勵股票中的目標PSU數量，加上視為股息。PSU也將在必要時減少，以便在歸屬日期的總價值不超過800%根據授予日期PSU價格，如果本公司在業績期間的股東絕對總回報為負值，則獎勵股票的支付上限為PSU的目標數量，儘管本公司的表現優於比較組。不是紅利在履約期間支付給接受者。在業績期末，如果公司的股東總回報達到獲獎者獲得獎勵股票的水平，則獲獎者將獲得額外的普通股，這些普通股與被視為已支付的股息有關，並可再投資於獎勵股票。獎勵股票的接受者在一年內不得出售、轉讓或以其他方式處置獎勵股票一年期獎勵股票歸屬日期之後的期間。

於2021年1月批出的承建單位的批出日期公允價值為$12.0百萬美元。公允價值是根據以下假設使用蒙特卡洛模擬定價模型計算的：


		PSU獎
	公允價值假設
估值日期		2021年1月6日
估值日每股公允價值		$169.51
預期期限		3年
預期價格波動		57.64%
無風險利率		0.20%
對後歸屬限制的折扣		12.44%

預期的股價波動是基於我們普通股在大約業績期間的歷史波動。無風險利率基於估值日美國國債恆定到期日收益率曲線得出的零息無風險利率。使用Finnerty模型估計了後歸屬限制的折扣。

基於市場的PSU獎勵的股票薪酬基於授予日期股權獎勵的公允價值，並在業績期間確認。在截至2021年6月30日的三個月和六個月裏，我們確認了基於股票的薪酬支出為$1.0百萬美元和$2.0與PSU獎項相關的獎金分別為100萬美元。截至2021年6月30日，剩餘的未確認賠償成本約為$10.0與PSU獎勵有關的百萬美元預計將在剩餘的業績期間確認，約為2.5三年了。

11.承擔及或有事項

寫字樓租賃。截至2021年6月30日，我們的辦公租賃的未來合同租賃付款以及與我們的簡明合併資產負債表中反映的辦公租賃負債的對賬如下表所示(以千為單位)：


年	金額
2021年(截至12月31日的六個月)	$	118
2022		242
2023		249
2024		256
2025		88
未來合同租賃付款總額		953
貼現的效果		(13)
寫字樓租賃責任	$	940

租户改善津貼。截至2021年6月30日，我們大約有287.2與租户改善津貼有關的承諾額達百萬元，租户一般可在接近適用租約初始年期屆滿前的任何時間提出要求。

建設貸款。截至2021年6月30日，我們擁有12.5數百萬美元的承諾與我們的建設貸款有關，用於在加利福尼亞州發展一個受監管的大麻種植和加工設施。開發商被要求在2022年6月之前完成建設，在某些情況下可以延期。

環境問題。我們遵循的政策是監控我們的物業，包括定向收購和現有物業，以確定是否存在危險或有毒物質。雖然不能保證不存在重大環境責任，但我們目前不知道有任何環境責任會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響，或者我們認為需要披露或記錄或有虧損。

訴訟。我們可能會不時地成為我們正常業務過程中出現的法律程序的一方。我們不知道有任何懸而未決或受到威脅的訴訟，如果針對我們得到解決，將對我們的綜合財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。

12.後續活動

收購

2021年6月30日之後，我們在伊利諾伊州以美元收購了一處房產。6.54Front，並與4Front Ventures Corp.(“4Front”)的一家子公司簽訂了整個物業的租約。4前部預計將建造大約250,000物業有平方英尺的工業用地，我們同意為其提供最高約$的報銷43.8百萬美元。

第二項。公司財務狀況及業績的管理探討與分析運籌學

以下討論應與本報告其他部分的簡明合併財務報表及其附註一併閲讀。我們在本報告中所作的陳述屬於“1995年私人證券訴訟改革法案”所指的“前瞻性陳述”。特別是，與我們的資本資源、投資組合表現和經營結果有關的陳述包含前瞻性陳述。同樣，我們有關運營資金的預期增長以及預期的市場和監管條件、我們的戰略方向、人口統計數據、運營結果、計劃和目標的陳述都是前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性，您不應依賴它們作為對未來事件的預測。前瞻性陳述依賴於假設、數據或方法，這些假設、數據或方法可能是不正確或不精確的，我們可能無法實現這些假設、數據或方法。我們不保證所描述的事務和事件會按照描述的方式發生(或者根本不會發生)。您可以通過使用前瞻性術語來識別前瞻性陳述，例如“相信”、“預期”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“打算”、“計劃”、“估計”或“預期”，或者這些詞語和短語或類似詞語的否定意義。你也可以通過對戰略、計劃或意圖的討論來識別前瞻性陳述。除其他因素外，以下因素可能導致實際結果和未來事件與前瞻性陳述中陳述或預期的大不相同：新冠肺炎大流行或未來大流行對我們、我們的業務和我們的租户的影響, 這些因素包括：我們的業務和投資戰略；我們預計的經營結果；美國或州政府的行動和倡議以及政府政策的變化，以及這些行動、倡議和政策的執行和影響，包括根據聯邦法律大麻仍然是非法的；我們資產的租約違約率；受監管的大麻行業是否有合適的投資機會；我們對我們的競爭和潛在租户的替代融資來源的瞭解；對受監管的大麻種植和加工設施的需求；我們的資產組合集中和有限的租户數量；估計的增長。預計醫用或成人用大麻在某些州合法化；公眾對受監管大麻的看法發生變化；我們的某些租户在我們的設施中種植、加工和/或分發成人用大麻可能帶來的額外風險；美國經濟總體狀況或特定地理區域的狀況；經濟趨勢和經濟復甦；我們獲得股權或債務資本的能力；我們目標資產的融資利率；我們預期的槓桿率；我們的負債水平，這可能會減少可用於其他商業目的的資金，並降低我們的運營靈活性；, 這可能會限制我們的靈活性並對我們的財務狀況產生不利影響；我們維持投資級信用評級的能力；我們資產價值的變化；我們預期的資產組合；我們的預期投資；我們的資產與用於為此類投資提供資金的借款之間的利率不匹配；我們資產的利率和市值的變化；任何利率或其他對衝策略可能或可能不會保護我們免受利率波動的影響的程度；政府法規、税法和利率、會計指導和類似事項的影響和變化；我們保持以下資格的能力：根據1940年的“投資公司法”，我們有能力保持註冊豁免；合格人員的可用性；以及我們行業的市場趨勢、利率、房地產價值、證券市場或整體經濟。

這裏包括的風險並不是詳盡的，其他因素可能會對我們的業務和財務表現產生不利影響，包括本報告其他部分包括的因素和風險。此外，我們還在截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告、截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告第II部分第1A項以及下文第II部分第1A項中討論了一些重大風險。這些風險仍然與我們的業績和財務狀況相關。此外，我們的運營環境競爭激烈，變化迅速。新的風險因素不時出現，管理層無法預測所有這些風險因素，也無法評估所有這些風險因素對我們公司業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。我們所作的任何前瞻性聲明都只提及我們作出這一聲明的日期。除非法律要求，否則公司不承擔公開更新或修改任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。告誡股東和投資者，在評估公司提交的文件和報告中提供的信息時，不要過度依賴此類前瞻性陳述。

本管理層討論和分析(“MD&A”)的目的是瞭解公司的綜合財務狀況、經營結果和現金情況。MD&A是對公司簡明綜合財務報表和附註的補充，應與之一併閲讀。

概述

在此使用的術語“我們”、“我們”、“我們”或“公司”是指創新工業地產公司(位於馬裏蘭州的一家公司)和我們的任何子公司，包括特拉華州有限合夥企業IIP Operating Partnership，LP(“運營合夥企業”)。

我們是一家內部管理的房地產投資信託基金，專注於收購、擁有和管理租賃給經驗豐富的國家許可經營者的專業物業，用於其受監管的醫用大麻設施。我們已經並預計將繼續以三重淨租賃的方式租賃我們的物業，租户在租賃期內負責物業及其運營的所有方面和相關成本，包括結構維修、維護、税收和保險。在租賃期內，承租人負責物業及其運營的所有方面和相關成本，包括結構維修、維護、税收和保險。

我們於2016年6月15日在馬裏蘭州註冊成立。我們通過傳統的傘式合夥房地產投資信託基金或UPREIT結構開展業務，在該結構中，我們的物業由我們的運營合夥企業直接或通過子公司擁有。我們是我們經營合夥企業的唯一普通合夥人，並直接或通過子公司擁有我們經營合夥企業100%的有限合夥權益。截至2021年6月30日，我們有19名全職員工。

截至2021年6月30日，我們擁有72處房產，100%租賃給國家許可的大麻運營商，在18個州總共約660萬平方英尺的可出租面積(包括約220萬平方英尺的正在開發/重新開發的可出租平方英尺)，加權平均剩餘租賃期約為16.7年。截至2021年6月30日，我們總共投資了約13億美元(不包括交易成本)，並承諾額外投入約3.478億美元(包括租户改善和建設成本，但截至2021年6月30日尚未獲得資金)，以償還某些租户和賣家在我們物業完成建設和租户改善的費用，不包括向一家開發商提供的1850萬美元建設貸款，用於在加州建設受監管的大麻種植和加工設施。

影響我們經營業績的因素

我們的經營結果受到多種因素的影響，並取決於我們從收購物業獲得的租金收入、租約到期的時間、一般市場狀況、受監管大麻行業的監管環境，以及支持受監管大麻行業的房地產資產的競爭環境。

租金收入

我們的收入主要來自我們收購的物業產生的租金收入。租金收入的多少，視乎多項因素而定，包括：

●

我們有能力就所購物業訂立租金遞增或市值租金的租約；以及

●

收取租金，這主要與我們每個租户的財務狀況和按時向我們支付租金的能力有關。

我們收購的財產包括支持受監管的大麻行業的房地產資產。聯邦法律和當前有利的州或地方大麻行業法律的變化可能會削弱我們續簽或重新租賃物業的能力，以及我們的租户履行租賃義務的能力，並可能對我們維持或提高物業租金的能力產生實質性的不利影響。

我們的市場狀況

在我們收購房產的市場中，監管、經濟或其他條件、乾旱和自然災害的積極或消極變化可能會影響我們的整體財務表現。

目前新型冠狀病毒或新冠肺炎的爆發，或未來任何其他高度傳染性或傳染性疾病的爆發，都可能對我們的租户及其業務產生重大不利影響或造成中斷，進而影響我們的業績、財務狀況、運營業績和現金流。新冠肺炎對我們的運營和我們租户的影響程度將取決於未來的事態發展，這些事態發展具有高度的不確定性，無法充滿信心地預測，包括疫情的範圍、嚴重程度和持續時間，為遏制疫情或減輕其影響而採取的行動，以及疫情和遏制措施的直接和間接經濟影響等。此外，全球經濟狀況的潛在惡化以及信貸和金融市場、消費者支出以及其他意想不到的後果的持續中斷和波動的影響仍然未知。

租户是否有能力向我們繳交租金，部分視乎租户能否繼續經營受規管的大麻業務，以及消費者是否有能力和意願光顧藥房。在大麻合法化的絕大多數州，州政府當局都承認醫用和成人用大麻業務，包括種植、加工、分銷和藥房活動等供應鏈活動，都是“基本業務”，使它們能夠保持開放和運營。雖然各州的法律和做法各不相同，但州和地方政府當局以及受監管的大麻企業已採取額外措施，確保員工、患者和消費者的安全和福祉，包括但不限於與社會距離要求相關的限制，以及對更容易受到新冠肺炎健康併發症影響的醫用大麻患者的額外保護水平。儘管採取了這些措施，大麻藥房的客流量可能會下降，或者可能會因為新的政府監管命令而被要求關閉，這可能是由於新冠肺炎病例的長期爆發或捲土重來造成的，可能會對我們的某些租户產生重大的不利經濟影響。

2020年，我們與我們的每一位租户進行了深入的討論，因為他們經歷了新冠肺炎大流行和相關的嚴重經濟中斷。根據這些討論，我們在2020年批准了三個受影響的租户暫緩支付臨時基本租金和物業管理費。關於這些延期，我們與三個受影響的租户簽訂了租約修正案，將我們根據租約持有的保證金的一部分用於支付2020年3月租金的一部分(針對一個租户)，全額支付2020年4月的租金，全額推遲2020年5月和6月的租金，並規定在2020年7月1日開始的18個月期間按比例償還保證金和遞延租金。根據這些修訂，用於支付2020年3月和4月基本租金、物業管理費和相關租賃罰款的保證金總額約為940 000美元，其中包括與部分支付一個租户2020年3月基本租金和物業管理費有關的約185 000美元；2020年5月和6月推遲支付的租金總額約為150萬美元。截至2021年6月30日，除了上述三個租户的延期外，我們還沒有對其他任何租户執行延期。

重要租户和風險集中度

截至2021年6月30日，我們在18個州擁有72處房產。我們的許多租户都是多處物業的租户。我們尋求通過地域多元化和最大限度地減少對任何單一物業或租户的依賴來管理我們的投資組合級別的風險。截至2021年6月30日，我們沒有一處房產佔我們投資持有的房地產淨額的5%或更多。有關我們投資組合中佔我們截至2021年6月30日的三個月和六個月總租金收入的最大百分比的租户的進一步信息，請參閲精簡合併財務報表的附註2。

競爭環境

我們面臨着來自不同市場參與者的競爭，包括但不限於具有類似商業模式的其他公司、獨立投資者、對衝基金、貸款人和其他房地產投資者，以及潛在的租户(大麻經營者本身)，他們都可能在我們努力收購用於受監管的大麻經營的房地產方面與我們競爭。來自其他人的競爭可能會減少我們以優惠條件獲得想要的房產的機會，或者根本不會。此外，這場競爭可能會給我們帶來壓力，要求我們將所購物業的租金降至低於我們預期的水平，這將對我們的財務業績產生不利影響。

運營費用

我們的運營費用包括一般和行政費用，包括人事成本、基於股票的薪酬，以及與公司治理、公開報告和遵守美國證券法各項規定有關的法律、會計和其他費用。我們通常安排租約的結構，以便租户在整個租賃期內負責物業的税收、維護、保險和結構維修。該等營運開支的增減會影響我們的整體財務表現。

我們作為房地產投資信託基金的資格

我們一直在組織和經營我們的業務，以便有資格作為房地產投資信託基金(REIT)在美國聯邦所得税方面徵税。我們普通股和A系列優先股的股票受到所有權和轉讓方面的限制，這些限制的目的之一是幫助我們獲得資格並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。為了使我們有資格成為守則下的房地產投資信託基金，本公司章程的相關章節規定，除某些例外情況外，任何個人或實體不得擁有或被視為憑藉守則適用的推定所有權條款擁有超過9.8%(價值或股份數量，以限制性較大者為準)的已發行普通股或A系列優先股，或超過9.8%(價值或股份數量，以限制性較大者為準)的已發行普通股或任何類別的普通股或任何類別的已發行普通股或任何類別的股份。

經營成果

房地產投資

有關我們在截至2021年6月30日的6個月內對房地產活動和房地產組合活動的投資的信息，請參閲精簡合併財務報表附註6。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的比較

下表列出了我們的行動結果(以千計)：


	在截至的三個月內				在截至的六個月內
	2010年6月30日				2010年6月30日
	2021		2020		2021		2020
收入：
租金(包括租户報銷)	$	48,867	$	24,346	$	91,752	$	45,476
總收入		48,867		24,346		91,752		45,476

費用：
物業費		482		414		1,252		1,014
一般和行政費用		5,604		3,010		11,204		6,356
折舊費用		9,841		6,746		18,680		11,653
總費用		15,927		10,170		31,136		19,023
營業收入		32,940		14,176		60,616		26,453
利息和其他收入		91		989		215		2,433
利息支出		(3,692)		(1,855)		(5,565)		(3,704)
淨收入		29,339		13,310		55,266		25,182
優先股股息		(338)		(338)		(676)		(676)
普通股股東應佔淨收益	$	29,001	$	12,972	$	54,590	$	24,506

收入.

截至2021年6月30日的三個月的租金收入增長了約2460萬美元，增幅為101%，達到約4890萬美元，而截至2020年6月30日的三個月的租金收入約為2430萬美元。在增加的租金收入中，約有180萬美元來自截至2021年6月30日的三個月內收購的物業。其餘約2,280萬元的租金收入增長來自我們在過往期間收購的物業，包括每年的租金上升及提高某些租約的租户改善津貼的修訂的相關租金。截至2020年6月30日的三個月的總收入包括提取三個租户居住的某些房產總計約74.3萬美元的部分保證金，這是去年新冠肺炎疫情爆發時實施的臨時租金延期計劃的一部分。截至2021年6月30日，約130萬美元的遞延租金、物業管理費和保證金已經償還。其餘約120萬美元的餘額計劃按比例每月支付，直至2021年12月。截至2021年6月30日的三個月的租金收入還包括625,000美元的規定租金，這些租金是由以前在公司位於加利福尼亞州洛杉磯的物業的破產管理人支付的，與欠

公司於2020年被接管。接管結束後，公司於2021年1月將該物業重新租賃給整體工業公司的一家子公司。

截至2021年6月30日的6個月的租金收入增長了約4630萬美元，增幅為102%，達到約9180萬美元，而截至2020年6月30日的6個月的租金收入約為4550萬美元。在增加的租金收入中，約有480萬美元來自截至2021年6月30日的六個月內收購的物業。餘下約4,150萬元的租金收入增長來自過往期間收購的物業，包括每年租金上升及有關修訂提高部分租約的租客改善免税額。截至2020年6月30日的6個月的總收入還包括大約422,000美元的租户報銷、收取的租金和相關的租賃罰款，方法是提取公司位於加利福尼亞州洛杉磯的物業的保證金，租户在那裏處於破產管理狀態並拖欠租賃義務，以及作為與上述三個租户的臨時租金延期計劃的一部分，某些物業的部分保證金總額約為940,000美元。

租金收入還包括與租户報銷某些物業支付的財產保險費和物業税有關的租户報銷。

費用.

財產費。與我們某些物業支付的財產保險費和財產税有關的財產費用。

一般和行政費用。截至2021年6月30日的三個月的一般和行政費用增加了約260萬美元，達到約560萬美元，而截至2020年6月30日的三個月的一般和行政費用約為300萬美元。截至2021年6月30日的6個月的一般和行政費用增加了約480萬美元，達到約1120萬美元。這兩個時期的一般和行政費用的增加主要是由於對員工的補償增加、僱用更多的員工以及上市公司成本、差旅和入住費的增加。截至2021年6月30日的3個月和6個月的薪酬支出分別包括約210萬美元和420萬美元的非現金股票薪酬。截至2020年6月30日的3個月和6個月的薪酬支出分別包括約82.2萬美元和160萬美元的非現金股票薪酬。

折舊費用。折舊費用的增加與我們收購的物業的折舊以及我們某些物業的建設和租户改善投入使用有關。

利息和其他收入。截至2021年6月30日的三個月的利息和其他收入與截至2020年6月30日的三個月相比減少了約89.8萬美元。這是由於我們的計息投資利率下降，但由於我們發行無抵押優先債券的收益導致計息投資餘額增加，部分抵消了這一下降。截至2021年6月30日的6個月的利息和其他收入比截至2020年6月30日的6個月減少了約220萬美元。減少的原因是我們的計息投資利率下降，但部分被我們普通股發行和發行無擔保優先票據所得的計息投資餘額增加所抵消。

利息支出。利息支出包括我們於2019年2月發行的可交換優先債券的利息和我們於2021年5月25日發行的無擔保優先債券的利息。截至2021年和2020年6月30日的三個月的利息支出分別包括約64.9萬美元和507,000美元的非現金利息支出；截至2021年和2020年6月30日的六個月的利息支出分別包括約120萬美元和100萬美元的非現金利息支出。

現金流

截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月比較


	2010年6月30日
	2021		2020		變化
經營活動提供的淨現金	$	89,392	$	43,110	$	46,282
用於投資活動的淨現金		(287,153)		(501,048)		213,895
融資活動提供的現金淨額		228,069		402,264		(174,195)
期末現金、現金等價物和限制性現金		156,314		61,642		94,672

經營活動

截至2021年6月30日和2020年6月30日的6個月，經營活動提供的現金流分別約為8940萬美元和4310萬美元。經營活動提供的現金流一般來自我們物業的合同租金和保證金，部分被我們的一般和行政費用所抵消。

投資活動

截至2021年6月30日的6個月，用於投資活動的現金流約為2.872億美元，其中約2.573億美元用於購買房地產投資，以及為我們物業的部分租户改善津貼和建設資金提供資金。其餘約2990萬美元與淨購買量和短期投資到期日有關。截至2020年6月30日止六個月，用於投資活動的現金流約為5.01億美元，其中約2.989億美元主要用於購買房地產投資以及部分租户改善津貼和物業建設資金的融資，約400,000美元與託管收購的保證金有關，其餘約2.018億美元與短期投資的淨購買量和到期日有關。

融資活動

在截至2021年6月30日的6個月中，融資活動提供的現金淨額約為2.281億美元，這是發行我們的無擔保優先票據的淨收益約2.935億美元的結果，部分抵消了向普通股和優先股東支付的約6200萬美元的股息，以及約340萬美元的股權獎勵淨額，用於支付某些員工在歸屬限制性股票時所需的預扣税。

在截至2020年6月30日的6個月中，融資活動提供的現金淨額約為4.023億美元，這是我們普通股後續發行的淨收益約4.348億美元的結果，部分抵消了向普通股和優先股東支付的約3030萬美元的股息，以及約220萬美元的股權獎勵淨額，用於支付某些員工在歸屬限制性股票時所需的預扣税。

流動性與資本資源

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力。我們預計將使用大量現金收購更多物業，開發和重新開發現有物業，向股東支付股息，為我們的運營提供資金，為我們的可交換優先債券和無擔保優先債券提供服務，並滿足其他一般業務需求。

現金的來源和用途

根據與租户的合同安排，我們所有的收入都來自租賃物業和收取租金收入，其中包括運營費用報銷。這一收入來源是我們主要的流動資金來源，用於支付股息、支付可交換優先債券和無擔保優先債券的利息、一般和行政費用、物業開發和重新開發活動、物業運營費用以及與管理我們現有投資組合和投資額外物業相關的其他費用。在需要額外資源的情況下，我們預計一般會通過在公開或非公開市場發行股票或債券來為我們的投資活動提供資金。在可能的情況下，我們也可能在我們的運營合夥企業中發行有限合夥權益，以從尋求遞延納税交易的現有業主手中收購物業。

2021年5月，我們獲得了一家評級機構的投資級評級。我們尋求獲得投資級評級，以促進進入投資級無擔保債務市場，這是我們最大化財務靈活性和管理總體資金成本的整體戰略的一部分。2021年5月25日，我們完成了由我們的運營合夥企業發行的本金總額為300.0美元的無擔保優先債券的私募。無抵押優先票據是經營合夥的一般無抵押及無附屬債務，由吾等及經營合夥的所有直接及間接附屬公司全面及無條件擔保，並與經營合夥所有現有及未來的優先無抵押債務(包括可交換優先票據)享有同等的償債權利。無抵押優先票據的條款受契約所管限，該契約要求遵守各項財務契約，包括對經營合夥維持的總槓桿率及有抵押債務的限制，並要求管理層認為，截至2021年6月30日，它遵守了這些公約。在符合契約條款的情況下，營運合夥的任何新附屬公司亦將為無抵押優先票據提供擔保。此外，契約條款規定，如果無抵押優先債券的債務評級被下調或完全撤回，無抵押優先債券的利息將根據該債務評級增加至6.0%至6.5%的範圍。

我們與六家銷售代理簽訂了股權分銷協議，根據這些協議，我們可以不時通過“市場”發售計劃或自動櫃員機計劃提供和出售最多5.0億美元的普通股。截至2021年6月30日，我們大約有231.7美元在截至2021年6月30日的六個月內，根據自動櫃員機計劃可供發行的普通股為100萬股，沒有根據自動櫃員機計劃發行任何普通股。

我們已經提交了一份自動貨架登記聲明，這可能允許我們不時地在必要或合適的程度上提供和出售普通股、優先股、權證和其他證券，以滿足我們的流動性需求。

我們希望通過手頭的現金和短期投資、運營現金流和上述來源的現金流來滿足我們的流動性需求。我們相信我們的流動性和資金來源足以滿足我們的現金需求。然而，我們不能確定這些資金來源在公司可以接受的時間和條款下是否有足夠的金額來滿足我們的流動資金需求。我們的投資指引還規定，我們的總借款(有擔保和無擔保)在任何新借款時不會超過我們有形資產成本的50%，這取決於我們的董事會的酌情權。

分紅

公司必須向股東支付至少相當於其應納税所得額90%的股息，才有資格並保持其作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。由於這一分配要求，我們的運營合夥企業不能像母公司不是REITs的其他公司那樣依賴留存收益為其持續運營提供資金。我們繼續支付股息的能力取決於我們繼續產生現金流、償還任何債務的能力，包括我們的可交換優先票據和無擔保優先票據，以及進行增值新投資的能力。

下表描述了該公司在截至2021年6月30日的6個月中宣佈的股息：

金額

申報

人均

分紅

日期

安全管理類

承保期間：

付款日期

股息總額

(單位：萬人)

2021年3月15日

普通股

1.32

2021年1月1日至2021年3月31日

2021年4月15日

31,660

2021年3月15日

A系列優先股

0.5625

2021年1月15日至2021年4月14日

2021年4月15日

338

2021年6月15日

普通股

1.40

2021年4月1日至2021年6月30日

2021年7月15日

33,584

2021年6月15日

A系列優先股

0.5625

2021年4月15日至2021年7月14日

2021年7月15日

338

合同義務

下表彙總了截至2021年6月30日我們的合同義務(單位：千)：


到期付款	不安全		可交換
按年排列	高級註釋		高級註釋		利息		寫字樓租金		總計
2021年(截至12月31日的六個月)	$	—	$	—	$	10,946	$	118	$	11,064
2022		—		—		21,891		242		22,133
2023		—		—		21,891		249		22,140
2024		—		143,749		17,264		256		161,269
2025		—		—		16,500		88		16,588
2026		300,000		—		6,609		—		306,609
總計	$	300,000	$	143,749	$	95,101	$	953	$	539,803

此外，截至2021年6月30日，我們與租户改善津貼相關的承諾約有2.872億美元未償還，租户通常可以在接近適用租約初始期限到期的日期之前隨時提出要求。截至2021年6月30日，我們還有1250萬美元的建設貸款承諾未償還，開發商必須在2022年6月之前完成這筆貸款，在某些情況下可以延期。截至2021年6月30日，還沒有人要求這些金額。本段討論的承諾不包括在上述合約責任表內，因為租户一般可隨時要求租户改善津貼，直至接近適用租約初始年期屆滿的日期為止，借款人一般可不時申請建築貸款資金，但須滿足若干條件。

非GAAP財務信息

除了要求的GAAP報告外，我們還使用某些非GAAP業績衡量標準，因為我們相信這些衡量標準可以提高對我們經營業績的理解。我們不斷評估我們報告的非GAAP業績衡量標準的有用性、相關性、侷限性和計算方法，以確定如何最好地向公眾提供相關信息，因此這些報告的衡量標準可能會發生變化。

運營資金和調整後的運營資金

運營資金(FFO)和每股FFO是全美房地產投資信託協會(NAREIT)採用的經營業績衡量標準。NAREIT將FFO定義為對房地產投資信託基金經營業績的最普遍接受和報告的衡量標準，該指標等於淨收入(根據GAAP計算)，不包括房地產銷售、折舊和攤銷的收益(或虧損)和與房地產相關的減值，以及對未合併的合夥企業和合資企業進行調整後的收益(或虧損)。

管理層認為，按照公認會計原則的定義，淨收益是最合適的收益衡量標準。然而，管理層認為FFO和每股FFO是REIT業績的補充指標，因為它們提供了對我們物業經營業績的瞭解，而不影響某些重要的非現金項目，主要是折舊費用。根據公認會計原則，房地產資產的歷史成本會計假設房地產資產的價值隨着時間的推移而可預測地遞減。然而，從歷史上看，房地產價值是隨着市場狀況的上漲或下跌而上漲或下跌的。我們相信，通過剔除折舊的影響，FFO和每股FFO可以方便地比較不同時期的經營業績。我們報告每股FFO和FFO是因為管理層認為這些指標也是REIT行業和行業分析師評估REITs的主要衡量標準，而且研究分析師在他們關於REITs的報告和出版物中一直報告、討論和比較每股FFO。出於這些原因，管理層認為披露和討論每股FFO和FFO是合適的。

管理層認為，調整後的運營資金(“AFFO”)和每股AFFO也是衡量房地產投資信託基金經營業績的適當補充指標。我們通過在FFO中加入某些可能影響可比性的非現金或罕見或不可預測的費用來計算AFFO，這些費用通常包括非現金股票薪酬費用和非現金利息費用。

截至2021年6月30日的三個月和六個月，FFO(稀釋後)、AFFO和FFO以及稀釋後每股AFFO包括假設的可交換優先票據全部交換為普通股的稀釋影響。因此，為了計算FFO(稀釋後)，可交換優先票據的現金和非現金利息支出被重新計入FFO，兩個期間的已發行稀釋加權平均普通股總數增加了2,182,691股，這是潛在的可發行股票，就像可交換優先票據是在各自期間開始時交換的一樣。這些調整僅適用於截至2021年6月30日的三個月和六個月。就計算截至2020年6月30日止三個月及六個月每股攤薄收益而言，可交換優先票據為反攤薄，因此，在計算截至2020年6月30日止三個月及六個月的FFO、AFFO及FFO及每股攤薄後每股AFFO時，視為反攤薄。

我們對FFO和AFFO的計算可能與其他股權REITs使用的計算FFO和AFFO的方法不同，因此可能無法與此類REITs進行比較。此外，FFO和AFFO並不代表可供管理層酌情使用的現金流。FFO和AFFO不應被視為淨收益(根據GAAP計算)的替代指標，或經營活動現金流(根據GAAP計算)的替代指標，也不應指示可用於滿足我們現金需求的資金，包括我們支付股息或進行分配的能力。FFO和AFFO只應被視為根據公認會計準則作為業務衡量標準計算的淨收入的補充。

下表是截至2021年6月30日和2020年6月30日的3個月和6個月普通股股東應佔FFO和AFFO的淨收入對賬(以千為單位，不包括每股和每股金額)：


	截至前三個月的前三個月				截至前六個月的前六個月
	2010年6月30日				2010年6月30日
	2021		2020		2021		2020
普通股股東應佔淨收益	$	29,001	$	12,972	$	54,590	$	24,506
房地產折舊		9,841		6,746		18,680		11,653
可歸因於普通股股東的FFO(基本)		38,842		19,718		73,270		36,159
可交換優先票據的現金和非現金利息支出		1,879		—		3,752		—
可歸因於普通股股東的FFO(稀釋後)		40,721		19,718		77,022		36,159
基於股票的薪酬		2,132		822		4,232		1,647
非現金利息支出		118		507		118		1,008
可歸因於普通股股東的AFFO	$	42,971	$	21,047	$	81,372	$	38,814
每股普通股FFO-基礎版	$	1.63	$	1.12	$	3.07	$	2.17
每股普通股FFO-稀釋後	$	1.56	$	1.12	$	2.94	$	2.16
每股普通股AFFO-基本股	$	1.74	$	1.20	$	3.29	$	2.33
每股普通股AFFO-稀釋後	$	1.64	$	1.19	$	3.11	$	2.31
加權平均已發行普通股-基本		23,889,761		17,530,721		23,889,580		16,657,509
限制性股票和RSU		96,230		114,108		94,223		113,951
可交換高級債券的稀釋效應		2,182,691		—		2,182,691		—
加權平均已發行普通股-稀釋		26,168,682		17,644,829		26,166,494		16,771,460

關鍵會計政策

我們的合併財務報表是根據公認會計準則編制的，這要求我們做出影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計和假設大不相同。以下是我們的會計政策摘要，我們認為這些政策對編制我們的簡明綜合財務報表至關重要。我們的會計政策在簡明綜合財務報表附註2中有更全面的論述。

租賃財產的購置、折舊和減值

收購財產時，收購的有形資產和無形資產以及承擔的負債最初按其相對公允價值計量。我們通過評估同一子市場和/或區域內的可比銷售額來估計土地的公允價值，在空置的基礎上評估建築物的公允價值，並可能聘請第三方估值專家。由於我們到目前為止的所有收購都記錄為資產收購，因此收購成本按發生的金額進行資本化。

我們對每一棟建築進行折舊，並在其估計剩餘使用年限內進行改進，不超過40年。我們對我們被視為業主的建築物的租户改進工程在估計使用年限內進行折舊，最長不超過40年。

我們審查我們所有物業的當前活動和業務條件的變化，以確定是否存在任何需要進行減值分析的觸發事件或減損指標。如果發現觸發事件或減值指標，我們將審查對物業未來未貼現現金流的估計，如有必要，包括在考慮多個結果的情況下采用概率加權方法。

如有必要，包括在考慮多個結果的情況下采用概率加權方法。於確定已發生減值時，確認減記以將賬面值降至其估計公允價值。我們可能會調整預期在使用年限結束前處置或重新開發的物業的折舊。

收入確認和應收賬款

我們現有的租户租約和未來的租户租約一般都是三重淨值租約，在這種安排下，租户在維護物業的同時向我們支付租金和物業管理費。我們把我們的租約作為經營性租約入賬。租金有固定及可釐定升幅的經營租約，在租賃期內按直線原則確認，除非租賃費不可能收回。基於美國消費者物價指數變化的租金增長只有在指數發生變化後才會得到確認，然後根據租賃協議進行應用。承租人就可收回的房地產税、保險及營運開支支付的合約義務補償，計入產生該等成本期間的租金收入。承租人直接向税務機關繳納的合同義務房地產税不反映在我們的合併財務報表中。

由於美國與受監管的大麻行業相關的監管環境不確定，以及由於其有限的運營歷史，每個租户的租賃付款收繳情況不確定，我們每個物業的收入都是以現金為基礎記錄的。

可交換票據

財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂的“可轉換債務和其他期權”專題要求，可交換債務工具的負債和權益部分(包括部分現金結算)必須以反映發行人不可交換債務借款利率的方式單獨核算。出售我們的可交換優先票據的初始收益在負債部分和股本部分之間分配，其方式反映了利息支出，其利率與當時可能發行的類似不可交換債務的利率相同。股本部分代表在發行之日收到的超出可交換優先票據負債部分公允價值的額外初始收益。我們在第三方估值專家的幫助下，根據我們估計的不可交換債務借款利率，計算了截至發行日我們可交換高級票據債務部分的估計公允價值，因為我們沒有借款安排的歷史，而且由於公司租户經營的大麻市場的監管不確定性，與公司行業相關的經驗數據有限，因此，我們在第三方估值專家的協助下，計算了截至發行日期的可交換優先票據債務部分的估計公允價值，因為我們沒有借款安排的歷史記錄，而且由於公司租户經營的大麻市場的監管不確定性，可獲得的與公司行業相關的經驗數據有限。我們的可交換高級票據的權益部分反映在我們的壓縮綜合資產負債表上的額外實收資本中。, 由此產生的債務折價將在可交換優先票據預計未償還期間(至到期日)攤銷，作為額外的非現金利息支出。我們的可交換優先債券的額外非現金利息支出將在隨後的期間增加，直至到期日，因為同期可交換優先債券與面值相加。

租賃會計

2016年2月，FASB發佈了會計準則更新(ASU)2016-02年度，租賃；2018年7月，FASB發佈了ASU 2018-10，主題842，租賃的編纂改進，ASU 2018-11，租賃；2018年12月，FASB發佈了ASU 2018-20，針對出租人的窄範圍改進。華碩集團統稱為主題842，對本公司截至2019年12月31日止年度的綜合財務報表有效。

我們採用了自2019年1月1日起生效的主題842，並選擇了一攬子實際權宜之計，允許實體在通過時不重新評估(I)到期或現有合同是否包含租約，(Ii)與到期或現有租賃安排相關的租約分類，以及(Iii)到期或現有租約產生的成本是否符合初始直接成本，以及作為出租人，如果時機不允許，不將某些非租賃部分(如公共區域維護)與租賃部分分開是實際的權宜之計如果單獨核算，租賃部分將被歸類為經營租賃。我們還選擇了出租人實際的權宜之計，使我們能夠繼續攤銷在採用842主題之前發生的先前資本化的初始直接租賃成本。

作為承租人，我們確認有責任對與我們的公司寫字樓租賃相關的未來義務進行核算，截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司寫字樓租賃的剩餘租賃期分別約為3.8年和4.3年，不包括我們不合理確定要行使的延期選擇權，以及相應的使用權資產。租賃負債是根據使用7.25%的估計增量借款利率貼現的未來租賃付款的現值來計量的，即

我們估計在類似期限內以抵押方式借款所需支付的利率，其金額相當於租賃付款。隨後，租賃負債通過將租賃開始日確定的貼現率應用於期初的租賃負債餘額而增加，並減去期內支付的款項。

使用權資產是根據相應的租賃負債計量的。於租賃開始前，吾等並無招致任何初步直接租賃費用及與業主交換任何其他代價。隨後，使用權資產在租賃期內按直線攤銷。

2020年4月，為了應對冠狀病毒大流行和相關的嚴重經濟中斷，我們修改了某些物業的租約，以提供臨時基本租金和物業管理費延期至2020年6月30日。FASB發佈了額外的指導意見，要求企業以FASB工作人員和董事會成員在2020年4月8日公開會議上的講話和2020年4月10日發佈的FASB工作人員問答文件的形式，對任何與冠狀病毒相關的租金優惠進行説明。我們選擇了切合實際的權宜之計，使我們不必評估為應對冠狀病毒大流行而提供的讓步是否是契約修改。這項寬免須符合若干條件，包括確保餘下的租約付款總額與批出特許權前的原有租約付款大致相同或較少。

我們在2019年之前簽訂的其中一份租約為承租人提供了在2034年9月初始租賃期結束時購買租賃物業的購買選擇權，條件是滿足某些條件。購買選擇權條款允許承租人以(A)公允價值；(B)當時的基本租金除以8%確定的價值；(C)相當於我們在該物業的總投資的金額(包括收購時的購買價格和我們在租賃期內對該物業的任何額外投資)中的最大值購買租賃物業，並將其與通脹掛鈎。截至2021年6月30日，我們在帶有購買選擇權的物業上的總投資約為3050萬美元。在2021年6月30日，購買選擇權不可行使。

基於股票的薪酬

股權獎勵的股票補償以授予日期為基礎，以股權獎勵的公允價值為基礎，並在必要的服務或業績期間確認。如果獎勵在歸屬前被沒收，我們將撥回在沒收發生期間與該等獎勵相關的任何先前確認的費用，並將先前就該等獎勵支付的任何不可沒收的股息和股息等價物從留存收益重新分類為補償費用。沒收被確認為已發生。某些股權獎勵取決於對各種市場狀況的滿意程度。取消基於市場的限制的股票獎勵不會導致先前確認的基於股票的薪酬支出發生逆轉。

所得税

我們已經被組織起來運營我們的業務，以便有資格作為房地產投資信託基金(REIT)徵税，用於美國聯邦所得税目的。根據房地產投資信託基金的運作架構，我們可以在釐定應課税收入時扣除支付給股東的股息。

為了美國聯邦所得税的目的。只要我們的股息等於或超過我們的應税淨收入，我們通常就不需要為這些收入繳納美國聯邦所得税。由於我們打算將股息維持在足以滿足REIT分配要求的水平，我們將繼續評估目前的分配水平是否足以在整個2021年做到這一點。

房地產和信貸市場的影響

在商業地產市場，樓價普遍持續波動。同樣，在某些時期，美國信貸市場經歷了嚴重的價格波動、錯位和流動性中斷，這可能會影響我們獲得資金的機會和成本。我們繼續密切關注商業房地產和美國信貸市場，如果需要，我們將做出相應的決定，調整我們的業務戰略。

表外安排

我們沒有未合併的投資或任何其他表外安排。

利率風險

截至2021年6月30日，我們有3.0億美元的無擔保優先票據和約1.4375億美元的可交換高級票據以固定利率未償還，因此，如果利率下降，我們要求支付的金額可能會超過基於當前市場利率的付款。我們將來購買的物業可能會受到抵押貸款的影響，這是我們可以承擔的。

通貨膨脹的影響

我們簽訂的租約通常規定，由於美國消費者物價指數(CPI)上漲或固定漲幅，租金漲幅有限。我們預期這些租約條款會導致租金隨時間增加。根據地契的規定，在通脹高於租金加幅的時候，租金加幅未必能追得上通脹率。

季節性

我們的業務一直沒有，我們預計未來的業務也不會受到材料季節性波動的影響。

第三項。關於市場風險的定量和定性披露

我們的可交換優先債券在到期前以年息3.75釐的固定利率計息，而我們的無抵押優先債券在到期前以年息5.50釐的固定利率計息，兩者合計是我們唯一未償還的債務。

與長期證券投資相比，我們對短期貨幣市場基金、存單和購買三個月以上原始到期日的美國政府債券的短期投資對市場波動的敏感度較低。因此，我們認為利率的重大變化不會對合並財務報表產生實質性影響。

第四項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

我們的管理層在我們的首席執行官和財務官的監督下，在我們的披露控制和程序的參與下，評估了我們的披露控制和程序的有效性，以確保我們根據1934年證券交易法(經修訂)提交的文件中要求披露的信息在SEC規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，包括確保此類信息被積累並在適當情況下傳達給我們公司的管理層，以便及時做出有關要求披露的決定。基於這樣的評估，我們的首席執行官和財務官得出結論，這些披露控制和程序自2021年6月30日(本季度報告涵蓋的期限結束)起生效。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年6月30日的季度內，我們的財務報告內部控制系統沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第II部

第一項。法律程序

我們可能會不時地成為我們正常業務過程中出現的法律程序的一方。我們不知道有任何懸而未決或受到威脅的訴訟，如果針對我們得到解決，將對我們的綜合財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。

項目1A。危險因素

除了本報告中列出的其他信息外，你還應仔細考慮第I部分中討論的因素，即第1a項。風險因素“在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中，以及在第二部分中，第1A項。我們在截至2021年3月31日的季度報告10-Q表格中提及的“風險因素”，可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營結果產生重大影響。除以下更新或本Form 10-Q季度報告中其他地方披露的額外事實信息與此類風險因素有關外，我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告和截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告中的“風險因素”部分描述的風險因素沒有實質性變化。以下更新的風險以及我們的Form 10-K年度報告和隨後的Form 10-Q季度報告中描述的風險並不是我們公司面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營結果產生重大不利影響。

競爭收購適合零售、種植或生產受管制大麻的物業，以及為持牌經營者提供其他融資來源，可能會妨礙我們進行收購的能力，或增加這些收購的成本，從而對我們的經營業績和財務狀況造成不利影響。

我們與從事零售、農業和房地產投資活動的其他實體(包括農業公司、大麻種植者和生產者、私募股權投資者和其他房地產投資者(包括公共和私人房地產投資信託基金))爭奪適合零售、種植或生產受監管大麻的物業。這些競爭對手可能會阻止我們獲得理想的物業，可能會導致我們必須為物業支付的價格增加，或者可能導致我們不得不以低於預期的優惠條款租賃物業。我們的競爭對手可能比我們擁有更多的財務和運營資源，可能願意為某些資產支付更高的價格，或者可能願意接受比我們認為可以謹慎管理的風險更高的風險。特別是，較大的公司可能享有顯著的競爭優勢，這些優勢主要來自於更低的資本成本和更高的運營效率。我們的競爭對手也可能採用與我們類似的交易結構，這會削弱我們在提供靈活交易條件方面的競爭優勢。此外，由於一些因素，包括但不限於州和聯邦政府管理大麻的法律和條例可能更加明確，競爭合適投資物業的實體數量和資金數額可能會增加，從而導致需求增加和為這些物業支付的價格上升。如果我們為物業支付更高的價格或以低於我們預期的優惠條款租賃這些物業，我們的盈利能力和產生現金流並向股東分配的能力可能會下降。

我們還作為受監管的大麻運營商的資本提供者與這些公司的其他融資來源競爭，包括股權和債務融資替代。例如，除了獲得重要的債務融資選擇外，許多規模較大的、公開交易的多州大麻運營商能夠通過公開發行股票籌集大量資金。此外，有關大麻的聯邦法規的變化也可能導致我們的競爭對手和受監管的大麻運營商更多地進入美國資本市場(包括但不限於進入納斯達克證券市場和/或紐約證券交易所)。根據Viridian Capital Advisors(“Viridian”)的分析，截至2021年7月23日，美國大麻公司要麼關閉了，要麼宣佈籌集了超過50億美元的資金。此外，截至2021年7月23日，Viridian一直在跟蹤美國目標併購交易，總對價超過53億美元。這兩個統計數字代表了今年迄今的總數，大大高於去年的任何可比時期。

由於聯邦監管環境更加清晰，對房產的競爭加劇，這也可能會阻止我們收購那些會給我們帶來有吸引力的回報的房產。

例如，國會在當前立法週期中提出或重新提出了幾項關於受管制大麻行業的擬議法案，包括但不限於“大麻機會再投資和清除法”(“More法案”)、“安全和公平執法(SAFE)銀行法”(“安全銀行法”)，以及最近於2021年7月提出的“大麻管理和機會法”初稿(“CAO法案”)，這些法案包括但不限於“大麻機會再投資和清除法”(“MORE法案”)、“安全和公平執法銀行法”(“SAFE銀行法”)以及最近於2021年7月起草的“大麻管理和機會法”初稿(“CAO法案”)。如果它成為法律，美國眾議院在上一個立法週期通過並於2021年5月重新提出的More法案，除其他外，將刪除大麻作為1970年受控物質法案(CSA)下的附表I管制物質，並提供

美國小企業管理局(U.S.Small Business Administration)為受監管的大麻運營商提供資金。如果成為法律，安全銀行法將特別保護向州政府許可的合規大麻經營者提供金融服務的銀行和其他金融機構免受聯邦起訴，這可能包括金融機構向此類經營者提供貸款。2021年4月，《外管局銀行法》第四次在美國眾議院重新提出並獲得通過；預計該法案將重新提交美國參議院審議。2021年7月，CAO法案初稿被提出，該草案將除其他事項外，將大麻作為CSA附表一管制物質移除，尊重各州決定自己的大麻政策，將大麻的監管責任移交給美國食品和藥物管理局(U.S.Food and Drug Administration)和其他某些聯邦監管機構，並建立受監管大麻銷售的聯邦税收框架。

如果國會提出的任何法案成為法律，收購可出租給持牌大麻運營商的財產的競爭將進一步加劇，大麻種植設施可能會整合，以更具成本效益、更大規模的生產和製造，這些運營商將更多地獲得資金成本更低的替代融資來源。這些因素可能會減少希望與我們進行租賃交易或與我們續簽租賃的運營商的數量，或者可能導致我們不得不以不太優惠的條款與租户簽訂租賃協議，這每一項都可能對我們的盈利能力和產生現金流以及向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。

建築貸款涉及更高的損失風險和其他不同於擁有和租賃房產的風險。

2021年6月，我們與一家開發商簽署了一項建設貸款協議，根據該協議，我們同意提供至多1850萬美元，用於開發加州受監管的大麻種植和加工設施。我們未來可能會投資於其他這樣的貸款。建築貸款涉及更高的損失風險和其他有別於擁有和租賃物業的風險，包括以下風險：

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如果我們未能為我們對建設貸款的全部承諾提供資金，或者借款人未能以其他方式完成項目的建設，可能會產生與貸款相關的不良後果，包括但不限於：擔保貸款的財產價值損失，特別是如果借款人無法從其他來源籌集資金完成貸款；借款人因未能根據貸款文件履行義務而向我們索賠；借款人無法支付的增加借款人的費用；借款人申請破產或破產管理；以及放棄。

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我們面臨的風險是，借款人可能做出我們不同意的商業決定，該公司的管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事；

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借款人可能無法實現項目的預期價值，或者在到期時沒有資源償還建設貸款項下的欠款；

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我們在收回任何受建造貸款規限的物業時，可能會招致重大費用和承擔重大責任，此外，如果建造工程未能完成，我們還會承擔與物業竣工有關的費用和風險；以及

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如果我們取消抵押品贖回權並取得所有權，我們可能會在處置財產時蒙受重大損失，或者，如果我們決定繼續擁有該財產，我們可能根本無法租賃該財產，或者無法以我們合理接受的條款租賃該財產。

如果一筆或多筆建築貸款中的任何一個風險成為現實，我們的財務狀況、經營業績、現金流以及我們向股東分配資金的能力都可能受到實質性的不利影響。

與業務融資相關的風險

我們的無擔保高級票據、可交換高級票據和任何未來的債務減少了我們可供分配的現金，並可能使我們面臨違約風險。

截至2021年6月30日，我們的無擔保優先票據本金總額為3.00億美元，可交換優先票據本金總額約為1.4375億美元。支付我們的無抵押高級票據和可交換高級票據的本金和利息，以及我們未來可能產生的借款，可能會使我們沒有足夠的現金資源來運營我們的物業或支付目前預計或必要的分派，以滿足REIT資格的要求。我們的債務水平和這些債務協議對我們施加的限制可能會產生重大的實質性和不利後果，包括：

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我們的現金流可能不足以支付我們需要的本金和利息；

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我們可能無法根據需要或以優惠條件借到更多資金，或者根本無法借到；

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我們可能無法對到期的債務進行再融資，或者再融資條款可能不如我們原來的債務條款優惠；

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只要我們借入以可變利率計息的債務，利率上升就可能大幅增加我們的利息支出；

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我們可能被迫處置我們期望獲得的一個或多個財產，可能是以不利的條件；

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我們可能會違約或違反限制性公約，在這種情況下，貸款人可能會加速這些債務義務；以及

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我們在任何有交叉違約條款的貸款下的違約都可能導致對其他債務的違約。

如果這些事件中的任何一個發生，我們的財務狀況、經營結果、現金流以及我們向股東分配的能力都可能受到實質性的不利影響。

如果我們的投資級信用評級被下調，可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。

不能保證我們能夠維持目前的信用評級。評級機構在評級或展望方面的任何下調都可能對我們的成本和資本可用性產生重大不利影響，進而可能對我們的財務狀況、運營業績和流動性產生重大不利影響，並對我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

管理我們的無擔保優先票據的條款包括與我們的業務有關的限制性契約，這可能會限制我們對不斷變化的市場狀況做出反應的能力，以及我們向股東進行分配的能力。

管理無抵押優先債券的契約包含財務和經營契約，其中包括限制我們採取具體行動的能力，即使我們認為它們符合我們的最佳利益，包括對我們以下能力的限制：(1)完成我們全部或幾乎所有資產的合併、合併或出售，以及(2)產生額外的有擔保和無擔保債務。

與我們的無抵押優先債券有關的條款可能會對我們的靈活性和實現我們的運營計劃的能力造成不利影響。管理可交換高級債券的契約也包含某些契約。我們遵守這些約束無抵押優先債券的契約和約束可交換優先債券的契約的能力可能會受到我們經營和財務業績的變化、一般業務和經濟狀況的變化、不利的監管發展或其他對我們產生不利影響的事件的影響。違反這些公約中的任何一項都可能導致我們的債務違約，這可能導致這些債務和其他債務到期並支付。如果我們的任何債務加速，我們可能無法償還，無法執行我們的商業計劃，也無法向我們的股東進行分配。

第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用

沒有。

第三項。高級證券違約

沒有。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

第五項。其他信息

沒有。

第6項。展品


展品數		展品説明：

4.1		契約，日期為2021年5月25日，由Innovative Industrial Properties，Inc.，IIP Operating Partnership，LP，簽名頁上規定的附屬擔保人和作為受託人的Glas Trust Company，LLC之間的契約，包括2026年到期的5.50%高級票據的形式。⁽¹⁾
10.1		註冊權利協議，日期為2021年5月25日，由創新工業地產公司、IIP Operating Partnership，LP、簽名頁上規定的附屬擔保人以及代表初始購買者的BTIG，LLC簽署。⁽¹⁾
22.1		擔保證券的擔保子公司和發行人名單⁽²⁾
31.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節頒發首席執行官證書。
31.2*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節對首席財務官進行認證。
32.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。
101英寸*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*		內聯XBRL分類擴展架構文檔。
101.CAL*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEF*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.LAB*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PRE*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104*		封面交互日期文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

*在此提交的文件中有*。

(1)Inc.參考創新工業地產公司於2021年5月25日提交給SEC的最新8-K表格報告。

(2)國際投資協議運營夥伴有限責任公司和創新工業地產公司與國際投資協議運營夥伴公司的子公司作為共同註冊人，於2021年7月20日向證券交易委員會提交的S-4表格註冊聲明(第333-258043號文件)附件22.1成立。

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的以下簽名人代表其簽署。

創新工業產權，Inc.

由以下人員提供：	/s/保羅·史密瑟斯
保羅·史密瑟斯
總裁、首席執行官兼董事
(首席行政主任)


由以下人員提供：	凱瑟琳·黑斯廷斯
凱瑟琳·黑斯廷斯
首席財務官兼財務主管
(首席財務官)

日期：2021年8月5日