FHI-20210630
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目錄
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
 _______________________________________________________________________________________
表格10-Q
 _______________________________________________________________________________________
(標記一)
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年6月30日
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
在從日本到日本的過渡期內，日本將從日本過渡到日本，而日本將從日本過渡到日本，中國將從中國過渡到中國，從中國過渡到中國，中國將從中國過渡到中國。
佣金檔案編號001-14818
 _______________________________________________________________________________________
聯合愛馬仕公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 _______________________________________________________________________________________
賓夕法尼亞州 25-1111467
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區) (國際税務局僱主識別號碼)
自由大道1001號 15222-3779
匹茲堡,
賓夕法尼亞州
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(註冊人電話號碼，包括區號)412-288-1900
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
B類普通股，無面值FHI紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  x*o.
用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T規則405規定需要提交的每個交互數據文件(本章232.405節)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短期限內)。是  x*o.
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器x  加速的文件管理器☐
非加速文件服務器☐  規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐*x
註明截至最後可行日期發行人所屬的每一類普通股的已發行股數：截至2021年7月26日，註冊人已發行的9,000A類普通股和A類普通股97,556,117B類普通股。
目錄
目錄

第一部分金融信息
第一項。
財務報表
合併資產負債表
4
合併損益表
5
綜合全面收益表
6
合併權益變動表
7
合併現金流量表
8
合併財務報表附註
9
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
24
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
56
第四項。
管制和程序
57
第二部分：其他信息
第一項。
法律程序
57
項目1A。
風險因素
57
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
57
第6項。
陳列品
58
簽名
59


前瞻性陳述

本報告中關於10-Q表格的某些陳述屬於前瞻性陳述，涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)的實際結果、活動水平、業績或成就或行業結果與此類前瞻性陳述明示或暗示的任何未來結果、活動水平、業績或成就大不相同。前瞻性陳述通常由諸如“趨勢”、“潛在”、“機會”、“相信”、“預期”、“預期”、“當前”、“意圖”、“估計”、“立場”、“預測”、“假設”、“繼續”、“繼續”、“保持”、“維持”、“尋求”、“實現”等詞語或短語來識別，或將來動詞或條件動詞，如“將”、“將”、“應該”、“可能”、“可以”、“可能”以及類似的表達方式。在其他前瞻性表述中，此類表述包括與管理層對冠狀病毒和大流行的評估、信念、預期、假設、判斷、預測或估計、其影響和狀況以及應對計劃有關的某些表述，或在適用情況下的表述；資產流動、水平、價值和混合或其影響；業務組合；利率或毛利率或淨收益率變化的水平、時間、程度和影響；費率和確認；收入、費用、收益、虧損、收入和收益的來源和水平；報銷、回扣或基金相關費用的假設(應付給客户的對價)的水平和影響，以及基於競爭原因的費用減免的水平和影響，例如為了維持某些基金費用比率，保持正的或零的淨收益(自願的收益率相關費用減免)，滿足監管要求或滿足合同要求(統稱為減免費用)；, 在什麼情況下和在多大程度上免除手續費；是否以及何時確認收入或費用；績效費用或附帶權益是否會賺取、償還或收回；是否以及何時可以出資；與分銷有關的費用的構成、水平和前景；擔保和賠償義務；付款義務的時間和性質；與收購有關的成本、初步估值、估值調整和購買價格分配；收購帶來的任何成本節約；根據僱傭或激勵安排承擔的支付義務；業務和市場擴張。利息和本金支付、費用和償還義務；税收和税法變化的影響；借款、債務、未來現金需求和現金、現金流和流動性的主要用途；籌集額外資本的能力；投資的類型、分類和合並；庫存股的使用；聯邦愛馬仕的產品和市場表現以及聯邦愛馬仕的業績指標；投資者偏好；市場狀況、產品和戰略需求、分銷、開發和重組舉措以及相關規劃和時機；客户關係變化的影響和影響程度；法律訴訟；英國退歐的步伐、時機、影響、影響和其他後果、金融交易税和從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的過渡，以及潛在的、擬議的和最終的法律、法規和其他規則，以及對最近頒佈的法規和規則的重新審查, 潛在的貨幣市場基金改革和美國(美國)持續的監管監督與外國監管機構和其他當局有關；貨幣市場基金的吸引力和彈性；資源的投入；會計政策、新會計聲明和會計處理決定的採用和影響；合規以及相關的法律、合規和其他專業服務費用；利率、集中度、市場、貨幣和其他風險；以及聯邦愛馬仕年度報告第1A項-風險因素下列出的各種其他項目。


截至2020年12月31日的年度Form 10-K報告。在其他風險和不確定性中，市場狀況可能會發生重大變化，影響聯合愛馬仕的業務和業績，包括改變聯合愛馬仕的資產流動、水平和組合以及業務組合，這可能導致收入和淨收入下降，導致減值，並增加聯合愛馬仕產生的費用減免金額。支付與收購相關的購買價格的義務受到某些調整和條件的限制，或有付款的義務基於淨收入水平，並將受到達到該等水平的影響。根據僱用或獎勵安排支付額外款項的義務可以基於滿足這些安排中規定的某些條件。未來的現金需求、現金流和現金使用將受到各種因素的影響，包括任何收購的數量和規模、聯合愛馬仕在開發、構建和分銷其產品和戰略方面的成功、所管理資產(AUM)的潛在變化和/或與向客户提供聯合愛馬仕產品的中介機構的分銷和股東服務合同的變化，以及額外或修改的法規或將此類資源投入其他計劃可能導致的法律、合規和其他專業服務費用的增加。聯合愛馬仕的風險和不確定性還包括聯合愛馬仕貨幣市場基金的流動性和信用風險以及收入風險，這些風險將受到貨幣市場基金產品的收益率水平、資產管理公司公允價值的變化、任何額外的監管改革、投資者偏好和信心以及費用減免的影響。, 以及聯合愛馬仕收取與此類產品管理相關的費用的能力。其中許多因素更有可能發生，原因是國內外監管機構對共同基金行業的持續審查，以及全球金融市場的任何混亂。因此，不能保證未來的結果、活動水平、績效或成就，聯邦愛馬仕或任何其他人都不對未來此類聲明的準確性和完整性或更新承擔責任。有關這些項目和可能影響前瞻性陳述的其他風險的更多信息，請參閲聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中包含的第1A項-風險因素。

目錄
第一部分金融信息
第一項：財務報表
合併資產負債表
(千美元)
(未經審計)
六月三十日，
2021		十二月三十一日，
2020
資產
流動資產
現金和現金等價物$253,732 $301,819 
投資-綜合投資公司98,925 91,359 
投資-附屬公司和其他71,544 45,593 
應收賬款，扣除準備金#美元后的淨額16及$16，分別
64,709 64,857 
應收賬款-附屬公司32,776 41,107 
預付費用34,115 22,130 
其他流動資產8,398 8,478 
流動資產總額564,199 575,343 
長期資產
商譽801,941 800,267 
無形資產，扣除累計攤銷淨額#美元33,583及$26,372，分別
479,515 481,753 
財產和設備，扣除累計折舊#美元113,757及$106,317，分別
48,413 52,610 
使用權資產，淨額116,370 122,078 
其他長期資產34,510 28,788 
長期資產總額1,480,749 1,485,496 
總資產$2,044,948 $2,060,839 
負債
流動負債
應付賬款和應計費用$65,460 $61,736 
應計薪酬和福利101,744 170,646 
租賃負債17,099 15,845 
其他流動負債28,870 17,219 
流動負債總額213,173 265,446 
長期負債
長期債務65,000 75,000 
長期遞延税負淨額205,985 187,937 
長期租賃負債114,490 121,922 
其他長期負債32,901 36,550 
長期負債總額418,376 421,409 
總負債631,549 686,855 
承付款和或有事項(附註2(15))
暫時性權益
子公司中可贖回的非控股權益251,469 236,987 
永久權益
聯合愛馬仕公司股東權益
普通股：
A類，不是面值，20,000授權股份，9,000已發行和未償還的股份
189 189 
B級，不是面值，900,000,000授權股份，109,505,456已發行股份
435,645 418,669 
留存收益1,091,976 1,027,699 
國庫股，按成本價計算，11,947,439和10,174,013分別持有B類普通股
(386,104)(324,731)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額20,224 15,171 
永久總股本1,161,930 1,136,997 
總負債、臨時股權和永久股權$2,044,948 $2,060,839 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
4

合併損益表
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
截至三個月截至六個月
六月三十日，6月30日，
 2021202020212020
收入
投資諮詢費，淨附屬公司$149,107 $187,026 $332,941 $370,265 
投資諮詢費，淨額-其他65,182 58,100 129,037 115,522 
行政服務費，網絡附屬公司77,750 83,733 152,051 155,932 
其他服務費，網絡附屬公司15,192 28,366 31,062 69,812 
其他服務費，淨額3,809 3,487 7,122 8,364 
總收入311,040 360,712 652,213 719,895 
運營費用
薪酬及相關132,769 123,583 276,389 238,918 
分佈38,115 89,038 82,504 185,198 
系統與通信18,954 15,091 37,549 29,987 
專業服務費15,122 13,888 29,759 27,156 
辦公室和入住率11,082 10,190 22,322 21,961 
廣告和促銷4,623 3,065 7,447 8,061 
旅行及相關業務898 325 1,195 3,484 
其他7,668 8,281 15,761 15,135 
總運營費用229,231 263,461 472,926 529,900 
營業收入81,809 97,251 179,287 189,995 
營業外收入(費用)
投資收益，淨額1,148 1,013 1,780 2,402 
證券淨收益(虧損)6,245 13,828 7,624 (2,012)
債務支出(346)(785)(837)(1,717)
其他，淨額(184)(24)161 8,322 
營業外收入(費用)合計(淨額)6,863 14,032 8,728 6,995 
所得税前收入88,672 111,283 188,015 196,990 
所得税撥備35,193 26,482 60,190 48,924 
包括子公司非控制性權益在內的淨收入53,479 84,801 127,825 148,066 
減去：可歸因於子公司非控股權益的淨收益(虧損)(2,405)3,605 (2,543)2,692 
淨收入$55,884 $81,196 $130,368 $145,374 
可歸因於聯合愛馬仕公司的金額。
普通股每股收益-基本$0.57 $0.81 $1.32 $1.44 
普通股每股收益-稀釋後$0.56 $0.80 $1.31 $1.44 
每股現金股息$0.27 $0.27 $0.54 $0.54 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)

5

綜合全面收益表
(千美元)
(未經審計)
截至三個月截至六個月
六月三十日，6月30日，
 2021202020212020
包括子公司非控制性權益在內的淨收入$53,479 $84,801 $127,825 $148,066 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
永久股權
外幣折算收益(虧損)1,495 (713)5,053 (25,572)
臨時股權
外幣折算收益(虧損)868 (435)2,298 (11,889)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額2,363 (1,148)7,351 (37,461)
包括子公司非控制性權益在內的綜合收益55,842 83,653 135,176 110,605 
減去：可歸因於子公司可贖回非控股權益的綜合收益(虧損)(1,537)3,170 (245)(9,197)
可歸因於聯合愛馬仕公司的全面收入。$57,379 $80,483 $135,421 $119,802 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)


6

合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		留用
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回的
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2020年12月31日的餘額$418,858 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
淨收益(虧損)0 74,484 0 0 74,484 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 3,558 3,558 1,430 
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 25,762 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 (16,237)
股票獎勵活動9,216 (15,234)15,249 0 9,231 2,481 
宣佈的股息0 (26,788)0 0 (26,788)0 
分配給子公司的非控股權益0 0 0 0 0 (1,898)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 2,670 0 0 2,670 (2,670)
購買庫存股0 0 (45,030)0 (45,030)0 
2021年3月31日的餘額$428,074 $1,062,831 $(354,512)$18,729 $1,155,122 $245,717 
淨收益(虧損)0 55,884 0 0 55,884 (2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 1,495 1,495 868 
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 899,962 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 (894,175)
股票獎勵活動7,760 (189)205 0 7,776 2,518 
宣佈的股息0 (26,550)0 0 (26,550)0 
分配給子公司的非控股權益0 0 0 0 0 (1,016)
購買庫存股0 0 (31,797)0 (31,797)0 
2021年6月30日的餘額$435,834 $1,091,976 $(386,104)$20,224 $1,161,930 $251,469 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		留用
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回的
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2019年12月31日的餘額$392,210 $930,351 $(281,032)$(249)$1,041,280 $212,086 
淨收益(虧損)0 64,178 0 0 64,178 (913)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 (24,859)(24,859)(11,454)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 5,577 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 (4,019)
股票獎勵活動7,467 (16,146)16,146 0 7,467 2,153 
宣佈的股息0 (27,304)0 0 (27,304)0 
分配給子公司的非控股權益0 0 0 0 0 (6,039)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 (1,870)0 0 (1,870)1,870 
購買庫存股0 0 (15,959)0 (15,959)0 
2020年3月31日的餘額$399,677 $949,209 $(280,845)$(25,108)$1,042,933 $199,261 
淨收益(虧損)081,196 0081,1963,605 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額000(713)(713)(435)
認購-可贖回非控股股東000006,225 
股票獎勵活動6,456 (678)829 06,6072,087 
宣佈的股息0(27,243)00(27,243)0 
分配給子公司的非控股權益0 0 0 00(4,058)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 2,013 0 0 2,013(2,013)
購買庫存股00(18,126)0(18,126)0 
2020年6月30日的餘額$406,133 $1,004,497 $(298,142)$(25,821)$1,086,667 $204,672 

7

合併現金流量表
(千美元)
(未經審計)
截至六個月
6月30日，
20212020
經營活動
包括子公司非控制性權益在內的淨收入$127,825 $148,066 
將淨收入調整為經營活動提供(使用)的現金淨額
遞延銷售佣金攤銷434 770 
折舊及其他攤銷14,565 14,088 
基於股份的薪酬費用16,976 13,935 
以子公司股份為基礎的薪酬費用4,999 4,240 
(收益)處置資產時的損失(5,163)1,172 
遞延所得税撥備(福利)18,678 6,637 
其他實體的合併/(解除合併)11,029 (3,051)
投資未實現(收益)淨虧損(2,442)870 
投資淨銷售額(買入)--綜合投資公司(64,399)4,275 
資產和負債的其他變動：
(增加)應收款淨額減少6,933 (10,904)
(增加)預付費用和其他資產減少(2,504)(10,135)
增加(減少)應付帳款和應計費用(67,723)(47,938)
其他負債增加(減少)(4,257)31,372 
經營活動提供(使用)的淨現金54,951 153,397 
投資活動
購買投資-關聯公司和其他(5,643)(15,508)
為企業收購支付的現金，扣除收購現金後的淨額0 2,697 
贖回投資收益-關聯公司和其他13,915 3,905 
為財產和設備支付的現金(3,255)(4,979)
投資活動提供(使用)的淨現金5,017 (13,885)
融資活動
支付的股息(53,339)(54,559)
購買庫存股(77,973)(32,911)
分配給子公司的非控股權益(2,914)(10,097)
子公司非控股權益的貢獻34,394 11,802 
新借款收益0 100,000 
償還債務(10,000)(110,000)
其他融資活動(1,978)(1,683)
融資活動提供(使用)的現金淨額(111,810)(97,448)
匯率對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響1,826 (7,576)
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)(50,016)34,488 
期初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物308,635 249,511 
現金，現金等價物，限制性現金和限制性現金等價物，期末258,619 283,999 
減去：記錄在其他流動資產中的受限現金4,598 5,849 
減去：記入其他長期資產的限制性現金和限制性現金等價物289 310 
現金和現金等價物$253,732 $277,840 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
8
目錄
合併財務報表附註
(未經審計)

(1) 陳述的基礎
聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)為國內和國際市場的各種投資產品提供投資諮詢、管理、分銷和其他服務，包括贊助投資公司、集合基金和其他基金(聯合愛馬仕基金)和單獨賬户(包括單獨管理的賬户、機構賬户、某些次級建議基金和其他管理產品)。此外，聯合愛馬仕還為各種國內和國際公司營銷和提供管理和房地產開發服務。本文所包括的聯合愛馬仕中期合併財務報表是根據美國公認會計原則(GAAP)編制的。管理層認為，財務報表反映的所有調整均屬正常經常性，對公平列報所列中期業績是必要的。
在編制財務報表時，管理層必須作出估計和假設，這些估計和假設會影響綜合財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
這些財務報表應與聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告一起閲讀。前幾個期間報告的某些項目已重新分類，以符合本期的列報方式。
(2) 重大會計政策
有關聯合愛馬仕重要會計政策的列表，請參閲聯合愛馬仕截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告。由於新合併的可變利息實體(VIE)，下列會計政策已更新。
可變利益主體的合併
聯合愛馬仕在VIE中擁有控股權，因此，如果VIE有(1)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最大影響，並且(2)有義務承擔VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益，則聯邦愛馬仕被視為VIE的主要受益者。某些主要目的是收集和分配外國私募股權和基礎設施基金支付的附帶權益的實體的財務信息不能及時獲得，因此在一個季度滯後後合併，並根據截至資產負債表日發生的任何已知重大附帶權益收入和補償交易進行調整。
(3) 業務合併
HCL獲取
2020年3月5日，聯合愛馬仕收購，自2020年3月1日起生效，100GB的HGPE Capital Limited(HCL收購)的百分比所有權15.9百萬(美元)20.4百萬)。HGPE Capital Limited的主要業務是一家基礎設施和私募股權投資管理業務的控股公司。由於對HGPE Capital Limited的收購，聯合愛馬仕獲得了Hermes GPE LLP(HGPE)的控制權(與HGPE Capital Limited，HCL統稱為Hermes GPE LLP)。總部設在倫敦的HCL的加入為進一步加速和擴大聯合愛馬仕的全球增長提供了機會。
HCL的收購包括總額為GB的預付現金11.2百萬(美元)14.3百萬)。這筆交易還包括2024年12月之前應支付的或有購買價格付款，這些付款已存入第三方託管。記錄在其他長期負債中的最大或有購買價格付款，合計GB3.5百萬(美元)4.5(截至2020年3月1日)，代表支付某些未來附帶權益。
在2020年3月1日之前，Federated Hermes將其在HGPE的部分所有權權益作為權益法投資計入合併資產負債表上的其他長期資產。管理層使用獨立估值專家協助估計HGPE股權的公允價值，主要採用收益法下的貼現現金流量法。這項先前股權的收購日期公允價值為#美元。34.5百萬美元。在2020年第一季度，聯合愛馬仕確認了1美元的收益7.5百萬美元，這是由於重新計量在此之前持有的HGPE的先前股本權益而產生的
9
目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
業務合併和HGPE的整合。這一收益計入營業外收入(費用)-其他，合併損益表上的淨額。
聯合愛馬仕對收購資產的公平市場價值進行了估值，並承擔了HCL收購的負債。此次收購的會計處理已於2021年第一季度完成。在2021年第一季度，聯合愛馬仕記錄的調整主要是由於某些以前沒有合併的外國子公司的合併造成的。為某些購置資產和已發生負債確認的暫定金額調整了#美元。25.8百萬美元和$17.2百萬美元，淨抵銷為$8.6於附屬公司的相關可贖回非控股權益入賬百萬元。這一調整反映了截至收購日期存在的事實和情況。由於這些子公司的合併，聯合愛馬仕公司的收入為#美元。6.9百萬美元抵消$6.9薪酬和相關費用為100萬美元，這代表瞭如果這些實體在2020年3月1日合併，本應記錄的收入和支出。在截至2021年3月31日的三個月期間，淨收益或每股收益沒有因這些調整而發生變化。
下表彙總了截至採購日期確定的最終採購價格分配：
(單位：百萬)
現金和現金等價物$32.7 
其他流動資產1
11.8 
商譽2
19.1 
無形資產3
27.6 
其他長期資產16.4 
減去：已獲得的負債(44.1)
減去：子公司可贖回非控股權益的公允價值4
(43.1)
購買總價考慮因素$20.4 
1%，其中包括1美元。5.0百萬美元的應收賬款。
2：確認的商譽歸因於來自未來投資者和HGPE集合勞動力的收入和AUM增長機會的增加。在這種情況下，商譽不能在納税時扣除。
30億美元包括1美元20.3私募股權基金的基金資產管理權為百萬美元，加權平均使用年限為9.0年份和美元6.9用於基礎設施基金的基金資產管理權，加權平均使用年限為11.0在綜合資產負債表中，所有這些項目均記入無形資產，並計入綜合資產負債表淨額。
4.非控股權益的公允價值主要採用收益法下的貼現現金流量法確定。
(4) 與客户簽訂合同的收入
下表列出了按資產類別分類的聯合愛馬仕公司的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2021202020212020
權益$171,595 $123,328 $337,953 $260,618 
固定收益57,716 43,691 114,493 90,297 
貨幣市場49,286 157,430 129,978 308,850 
其他1
32,443 36,263 69,789 60,130 
總收入$311,040 $360,712 $652,213 $719,895 
1%主要包括另類/私募市場(包括但不限於私募股權、房地產和基礎設施)、多資產和管家服務收入。
10
目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
下表顯示了聯邦愛馬仕公司按業績義務分類的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2021202020212020
資產管理1
$214,289 $245,126 $461,978 $485,787 
行政服務77,750 83,733 152,051 155,932 
分佈2
12,191 25,579 25,219 64,513 
其他3
6,810 6,274 12,965 13,663 
總收入$311,040 $360,712 $652,213 $719,895 
1    履約義務可以包括在主題606下記錄為單一資產管理費的行政、分配和其他服務，因為它是具有單一履約義務的單一費用安排的一部分。
2    履行義務在某個時間點得到履行。這筆收入的一部分與上一時期已經履行的履約義務有關。
3%主要包括股東服務費和管理服務收入。
下表列出了聯邦愛馬仕公司按地理市場分類的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2021202020212020
國內$224,283 $292,784 $480,773 $589,147 
外國1
86,757 67,928 171,440 130,748 
總收入$311,040 $360,712 $652,213 $719,895 
1    這是非美國註冊子公司賺取的收入。
下表顯示了聯合愛馬仕公司按產品類型分類的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2021202020212020
聯合愛馬仕基金$242,049 $299,125 $516,054 $596,009 
獨立賬户65,182 58,100 129,037 115,522 
其他1
3,809 3,487 7,122 8,364 
總收入$311,040 $360,712 $652,213 $719,895 
1%的收入主要包括管理服務收入。
對於幾乎所有的收入，聯合愛馬仕不需要披露由於適用以下豁免而在未來期間預計將記錄的收入的某些估計：(1)合同條款本質上是短期的(即，由於終止條款，預期期限為一年或更短)，以及(2)預期可變對價將完全分配給未來的服務期。
聯合愛馬仕預計，未來將在2021年6月30日確認與管理服務和房地產開發業績義務中未得到滿足的部分相關的收入。一般情況下，合同按季度計費，期限為三年，之後客户可以提前通知終止合同，一般是從三至12月份。根據現有合同和截至2021年6月30日的匯率，聯合愛馬仕可能會確認這些服務未來的固定收入，如下表所示：
(單位：千)
2021年剩餘時間$8,037 
20225,528 
20233,067 
2024年及其後1,951 
剩餘未履行的履約義務總額$18,583 
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合併財務報表附註
(未經審計)
(5) 集中風險
(A)按資產類別劃分的收入集中
下表按資產類別介紹了聯合愛馬仕的重要收入集中情況：
截至六個月
6月30日，
20212020
權益類資產52 %36 %
貨幣市場資產20 %43 %
固定收益資產18 %13 %
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的六個月，聯合愛馬仕可歸因於貨幣市場資產的收入的相對比例發生了變化，這主要是費用豁免增加的結果。請看下面標題為“低短期利率”的章節。
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的六個月，Federated Hermes可歸因於股票和固定收益資產的收入的相對比例發生變化，主要是由於上述貨幣市場收入下降和2021年平均股票和固定收益資產增加所致。
低短期利率
2020年3月，為了應對一種新型冠狀病毒(新冠肺炎，或稱流感大流行)爆發導致的經濟活動中斷，美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)的聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率區間下調至0-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於近零利率環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的全部運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕開始免收費用，以便某些貨幣市場基金保持正的或零的淨收益率(自願收益率相關費用豁免)。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用減免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些自願收益相關費用減免的影響。
在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，自願減免與收益相關的費用總額為117.8百萬美元和$200.9分別為百萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。71.0百萬美元和$132.5分別為100萬美元，從而對聯合愛馬仕的税前淨負面影響為$46.8百萬美元和$68.4截至2021年6月30日的三個月和六個月分別為100萬美元。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，自願減免與收益率相關的費用總額為19.7百萬美元和$20.1分別為百萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。17.7百萬美元和$18.0分別為100萬美元，從而對聯合愛馬仕的税前淨負面影響為$2.0百萬美元和$2.1截至2020年6月30日的三個月和六個月分別為100萬美元。有關管理層對自願減免收益相關費用的預期的更多信息，請參見“業務發展-低短期利率”標題下的管理層的討論和分析。
(b) 按投資基金策略劃分的收入集中
下表按投資基金策略列出了聯合愛馬仕的收入集中度：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
2021202020212020
聯合愛馬仕考夫曼基金和聯合愛馬仕考夫曼基金II11 %8 %11 %8 %
聯合愛馬仕全球新興市場戰略10 %5 %9 %6 %
聯邦愛馬仕政府義務基金3 %14 %5 %13 %
由於與這些基金相關的分銷費用的相關減少，這些基金的AUM大幅和長期下降可能會對聯合愛馬仕公司未來的收入產生實質性的不利影響，在較小程度上也會對淨收入產生不利影響。
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合併財務報表附註
(未經審計)
(C)中介機構集中收入
大致2在截至2021年6月30日的三個月和六個月期間，聯邦愛馬仕總收入的百分比，以及8%和10截至2020年6月30日的三個月和六個月期間的%分別來自向一家中介機構-紐約梅隆銀行公司(Bank Of New York Mellon Corporation)提供的服務，包括其潘興子公司。2021年的減少主要是由於自願減免與收益相關的費用增加。繼續自願減免與收益相關的費用或聯邦愛馬仕與該中介的關係發生負面變化，可能會對聯邦愛馬仕的未來收入產生重大不利影響，在較小程度上也會影響到與該中介相關的分銷費用的相關減少，從而對淨收益產生重大不利影響。
(6) 整固
合併財務報表包括聯合愛馬仕公司、某些聯合愛馬仕基金以及聯合愛馬仕公司持有控股權的其他實體的賬户。聯合愛馬仕在正常業務過程中參與了各種實體，這些實體可能被視為投票權實體(VRE)或VIE。聯邦愛馬仕不時投資於聯邦愛馬仕基金，用於一般企業投資目的，或在新推出的產品的情況下，以提供可投資現金來建立業績歷史。聯合愛馬仕對這些聯合愛馬仕基金的投資和/或應收賬款代表了其最大的虧損敞口。每個聯合愛馬仕基金的資產僅限於該聯合愛馬仕基金使用。一般來説，聯邦愛馬仕基金的債權人和股權投資者對聯邦愛馬仕的一般信用沒有任何追索權。鑑於聯合愛馬仕合併的實體一般遵循規定公允價值會計的投資公司會計，解除合併通常不會導致聯合愛馬仕確認損益。
在正常業務過程中，聯合愛馬仕可能出於競爭原因(如維持某些基金比率、收益率或自願的收益率相關費用豁免)、滿足監管要求或滿足合同要求(統稱為費用豁免)，對各種聯合愛馬仕基金實施費用豁免。截至2021年6月30日的三個月和六個月，減免費用總額為$245.0百萬美元和$446.1分別為100萬美元，其中208.2百萬美元和$376.3分別涉及符合合併指導意見範圍例外的貨幣市場基金。截至2020年6月30日的三個月和六個月，減免費用總額為$184.9百萬美元和$315.4分別為100萬美元，其中141.6百萬美元和$241.7分別涉及符合合併指導意見範圍例外的貨幣市場基金。
與投資公司的其他發起人一樣，聯合愛馬仕可能在正常業務過程中向某些附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金出資，用於將此類基金重組為某些其他附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金，或與貨幣市場聯合愛馬仕基金的清算有關。在這些情況下，這種出資通常是為了抵消基金資產淨值(NAV)的已實現損失或其他永久性減值，增加基金投資組合中正在重組的基於市場的每股資產淨值，以等同於收購基金的基於市場的每股資產淨值，或者承擔與基金清算相關的部分費用。根據當前的貨幣市場基金法規和美國證券交易委員會(SEC)的指導，Federated Hermes必須向SEC報告對美國貨幣市場共同基金的這些類型的資本貢獻，作為對正在重組或清算的投資公司的財務支持。有幾個不是截至2021年6月30日的三個月的繳費和不是截至2021年6月30日的6個月的物質貢獻。有幾個不是截至2020年6月30日的三個月和六個月的繳費。
根據聯合愛馬仕的合併會計政策，聯合愛馬仕首先確定被評估的實體是VRE還是VIE。一旦確定了這一點，聯合愛馬仕就會繼續評估是否整合該實體。以下披露的是截至2021年6月30日和2020年12月31日的此類評估結果。
(a) 合併投票權實體
儘管大多數聯合愛馬仕基金符合VRE的定義，但聯合愛馬仕只有在被認為擁有控制權的情況下才會整合VRE。合併的VRE主要在聯合愛馬仕的合併資產負債表中報告，主要是投資-合併投資公司和子公司的可贖回非控股權益。
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合併財務報表附註
(未經審計)
(B)綜合可變利息實體
截至2021年6月30日和2020年12月31日止期間，Federated Hermes被視為某些實體的主要受益者，因此由於其控制的財務權益而被合併。下表列出了合併資產負債表中與合併VIE相關的餘額，以及聯合愛馬仕在合併VIE中的淨權益。
(單位：百萬)2021年6月30日2020年12月31日
現金和現金等價物$13.7 $0.2 
投資-綜合投資公司23.0 12.1 
其他資產0.2 0.1 
長期投資11.2 0.0 
減去：負債12.6 0.1 
減去：子公司中可贖回的非控股權益13.3 0.0 
聯邦愛馬仕對VIE的淨興趣$22.2 $12.3 
聯邦愛馬仕在合併後的VIE中的淨權益代表了聯邦愛馬仕在該VIE中的經濟所有權權益的價值。
2021年第一季度，由於對HCL的收購，聯合愛馬仕整合了某些之前沒有整合的VIE。有關更多信息，請參見附註2(3)。2021年第二季度，聯邦愛馬仕合併了聯邦愛馬仕基金VIE，它是VIE的主要受益者。這些合併對綜合損益表沒有實質性影響。在截至2021年6月30日的6個月裏，沒有其他VIE的合併或解除合併。
(C)非綜合可變利息實體
聯合愛馬仕與某些被視為VIE的聯合愛馬仕基金的參與包括擔任投資經理，或者有時持有少數股權，或者兩者兼而有之。聯邦愛馬仕的可變權益不被視為吸收損失或獲得可能對VIE產生重大影響的利益。因此，聯合愛馬仕不是這些VIE的主要受益者，也沒有合併這些實體。
截至2021年6月30日和2020年12月31日，聯合愛馬仕在非合併VIE中的可變利息為$128.6百萬美元和$106.0(主要在綜合資產負債表的現金和現金等價物中記錄)，完全與聯合愛馬仕基金有關。這些非合併的聯合愛馬仕基金的AUM總計為$7.510億美元和9.12021年6月30日和2020年12月31日分別為10億美元。在2021年6月30日和2020年12月31日的應收賬款-附屬公司中，$0.5百萬美元和$0.4分別與非綜合VIE相關的百萬美元，代表聯合愛馬仕非綜合VIE應收賬款的最大虧損風險。
(7) 投資
在2021年6月30日和2020年12月31日，聯合愛馬仕對非合併波動價值聯合愛馬仕基金的投資為$61.0百萬美元和$36.0分別為100萬美元，主要投資於投資於股權證券的共同基金。聯合愛馬仕在單獨賬户中持有的投資為#美元。10.5百萬美元和$9.6分別在2021年6月30日和2020年12月31日，包括在綜合資產負債表上的投資-附屬公司和其他資產負債表中的100萬美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，聯合愛馬仕在單獨賬户中持有的投資主要由國內債務證券(美元)組成5.4百萬美元和$5.2分別為百萬美元)和美國和國際大公司的股票($3.6百萬美元和$3.1分別為100萬)。
聯合愛馬仕將某些聯合愛馬仕基金合併到其合併財務報表中，因為它控制了這些聯合愛馬仕基金的財務權益(見附註1(6))。這些聯合愛馬仕基金持有的所有投資都包括在聯合愛馬仕綜合資產負債表上的投資-綜合投資公司中。
截至2021年6月30日和2020年12月31日，聯合愛馬仕基金持有的投資主要由國內外債務證券(美元)組成。74.3百萬美元和$48.6分別為百萬美元)，大型國際公司的股票
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合併財務報表附註
(未經審計)
和美國公司($10.7百萬美元和$35.2分別為百萬美元)，美國中小型公司和國際公司的股票($7.2百萬美元和$6.4分別為百萬美元)和對投資公司的投資($6.7百萬美元和$1.2分別為100萬)。
下表列出了在與聯合愛馬仕公司的投資有關的綜合收益表中的證券收益(虧損)淨額中確認的損益：
 截至三個月截至六個月
六月三十日，6月30日，
(單位：千)2021202020212020
投資-綜合投資公司
未實現淨收益(虧損)$1,098 $9,889 $(805)$(464)
已實現淨收益(虧損)1
341 (1,108)1,602 (1,104)
投資淨收益(虧損)--綜合投資公司1,439 8,781 797 (1,568)
投資-附屬公司和其他
未實現淨收益(虧損)1,665 4,991 3,247 (406)
已實現淨收益(虧損)1
3,141 56 3,580 (38)
投資淨收益(虧損)-附屬公司和其他4,806 5,047 6,827 (444)
證券淨收益(虧損)$6,245 $13,828 $7,624 $(2,012)
1%的已實現損益是在特定識別的基礎上計算的。
(8) 公允價值計量
公允價值是指在計量日期出售資產時收到的價格或轉移負債時支付的價格。公允價值報告體系是根據金融資產和負債估值投入的可觀測性來披露公允價值計量的。這些級別包括：
一級-活躍市場中相同工具的報價。一級資產可能包括在活躍的交易所市場交易的股票和債務證券，包括共同基金的股票。
第2級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及所有重要投入和重要價值驅動因素在活躍市場中均可觀察到的模型衍生估值。第二級資產及負債可能包括債務及權益證券、已購入貸款及場外衍生工具合約，其公允價值採用定價模式釐定，並無重大不可觀察到的市場數據輸入。
3級-從估值技術得出的估值，其中一個或多個重要投入或重要價值驅動因素在活躍的市場中不可觀察到。
資產淨值實際權宜之計-將每股資產淨值(或其等值)計算為實際權宜之計的投資。這些投資已被排除在公允價值層次之外。
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(未經審計)
(a) 公允價值經常性計量
下表列出了按公允價值經常性計量的聯邦愛馬仕各類金融資產和負債的公允價值計量：
(單位：千)1級2級3級總計
2021年6月30日
金融資產
現金和現金等價物$253,732 $0 $0 $253,732 
投資-綜合投資公司23,148 75,777 0 98,925 
投資-附屬公司和其他65,766 5,455 323 71,544 
其他1
7,272 2,456 0 9,728 
金融總資產$349,918 $83,688 $323 $433,929 
金融負債總額2
$43 $0 $11,774 $11,817 
2020年12月31日
金融資產
現金和現金等價物$301,819 $0 $0 $301,819 
投資-綜合投資公司13,622 77,737 0 91,359 
投資-附屬公司和其他40,010 5,247 336 45,593 
其他1
9,188 5,143 0 14,331 
金融總資產$364,639 $88,127 $336 $453,102 
金融負債總額2
$0 $89 $12,896 $12,985 
1%的金額主要包括F限制性現金、保證金和衍生資產.
20億美元的金額主要由與收購相關的未來或有對價負債組成。
以下是對按公允價值經常性計量的金融資產和負債所使用的估值方法的説明。截至2021年6月30日或2020年12月31日，聯合愛馬仕沒有持有任何按公允價值經常性計量的非金融資產或負債。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括銀行存款和貨幣市場基金投資。對貨幣市場基金的投資總額為1美元。207.1百萬美元和$244.32021年6月30日和2020年12月31日分別為100萬。對公開可用貨幣市場基金的現金投資在市場法下通過使用活躍市場(即基金的資產淨值)的報價進行估值，並被歸類在估值層次的第一級。
投資-綜合投資公司
投資-聯合投資公司代表聯合愛馬仕基金持有的證券。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為1級。聯合愛馬仕基金持有的某些證券的公允價值由第三方定價服務確定，這些服務利用可比投資的可觀察到的市場投入(第2級)。
投資-附屬公司和其他
投資-附屬公司和其他公司主要代表對價值波動的聯合愛馬仕基金的投資，以及在單獨賬户中持有的投資。對於公開可獲得的波動價值聯合愛馬仕基金的投資，證券根據市場法通過使用活躍市場中可用的報價市場價格(即基金的資產淨值)進行估值，並被歸類在估值層次結構的第1級。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為1級。某些證券的公允價值是由第三方定價服務確定的，這些服務利用可比較投資的可觀察到的市場投入(第2級)。
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(未經審計)
其他金融資產
作為其投資戰略的一部分，兩隻聯合愛馬仕基金簽訂了遠期合同，遵守可強制執行的總淨額結算安排，資產頭寸為#美元。30.4百萬美元，負債頭寸為$30.1截至2021年6月30日，100萬。這些遠期合約錄得淨額為#美元。0.3截至2021年6月30日，聯合愛馬仕合併資產負債表上的其他流動資產為100萬美元。
與收購相關的未來或有對價負債
根據與某些業務合併和資產收購相關的協議，聯合愛馬仕可能需要在遇到某些或有事項時支付未來的對價款項。關於某些業務合併，聯合愛馬仕記錄了一項負債，代表截至收購日期的未來對價付款的估計公允價值。該負債隨後按公允價值按經常性基礎重新計量，公允價值變動計入收益。截至2021年6月30日，與收購相關的未來對價負債為11.8百萬美元主要與2020年第一季度進行的業務合併有關，並計入其他流動負債(#美元)。7.2百萬美元)和其他長期負債(#美元4.6百萬美元)在綜合資產負債表上。管理層主要根據預期未來現金流量，使用收益法估值方法，在無法觀察到市場數據輸入的情況下估計未來對價付款的公允價值(第3級)。
下表顯示了聯合愛馬仕負債的期初和期末餘額對與這些業務合併/資產收購相關的未來對價付款的對賬：
(單位：千)
2020年12月31日的餘額$12,896 
公允價值變動1,130 
或有對價付款(2,252)
2021年6月30日的餘額$11,774 
使用實際權宜之計的投資
對於非公開可用但資產淨值按月計算且有贖回限制的共同基金的投資，投資以資產淨值作為實際權宜之計進行估值，並被排除在公允價值層次之外。截至2021年6月30日和2020年12月31日，這些投資總額為美元。15.4百萬美元和$6.9分別為100萬美元，並記錄在其他長期資產中。
(b) 公允價值非經常性計量
截至2021年6月30日，聯合愛馬仕沒有持有任何按公允價值在非經常性基礎上計量的資產或負債。
(c) 其他金融工具的公允價值計量
聯合愛馬仕公司債務的公允價值由管理層使用可觀察到的市場數據進行估計(第2級)。根據這項公允價值估計，綜合資產負債表所載債務的賬面價值接近公允價值。
(9) 衍生品
Hermes Fund Managers Limited(HFML)是Federated Hermes的一家以英鎊計價的多數股權子公司，該公司進行外幣遠期交易，以對衝美元匯率波動的風險。這些遠期合約均未被指定為會計上的對衝工具。截至2021年6月30日，該子公司持有外幣遠期衍生工具，合併名義金額為GB。61.6百萬，有效期從2021年9月到2022年3月。聯合愛馬仕記錄了$2.0合併資產負債表上的應收賬款為100萬美元，這代表了這些衍生工具截至2021年6月30日的公允價值。
截至2020年12月31日，HFML持有外幣遠期衍生工具，合併名義金額為GB47.3百萬，有效期從2021年3月到2021年9月。聯合愛馬仕記錄了$5.1合併資產負債表上的應收賬款為100萬美元，代表這些衍生工具截至2020年12月31日的公允價值。
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(未經審計)
(10) 無形資產，包括商譽
無形資產，截至2021年6月30日的淨值減少了$2.2從2020年12月31日起達到100萬美元，主要原因是6.9百萬美元的攤銷費用，部分抵消了4.0由於匯率波動，以外幣計價的無形資產價值增加百萬美元。
2021年6月30日的商譽增加了$1.7從2020年12月31日至31日，主要是由於以外幣計價的商譽的匯率波動。
(11) 債務
2017年6月5日，Federated Hermes與Federated Hermes簽訂了一份無擔保的第三份修訂和重新簽署的信貸協議，該協議由Federated Hermes及其某些子公司作為擔保方，由以下財團組成十銀行作為貸款方，PNC銀行，全國協會作為行政代理，PNC Capital Markets LLC作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作為聯合牽頭安排人，Citibank，N.A.作為辛迪加代理，TD Bank，N.A.作為文件代理(信貸協議)。信貸協議由$375百萬美元的循環信貸安排和額外的$200百萬可通過可選的增加(或手風琴)功能提供。循環信貸安排的利息按每月倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加利差計算。循環信貸安排下的借款最多可包括#美元。25以每日倫敦銀行同業拆息加利差(擺動線)計算利息的百萬美元。2018年7月1日，聯合愛馬仕對信貸協議進行了修訂，以增加某些定義，並修改與2018年收購HFML(HFML收購)控股權相關的債務、擔保和股息限制的某些負面契約。這項修訂包括其他慣常的條件、申述、保證和契諾。
信貸協議將於2022年6月5日到期，該協議沒有本金支付時間表，而是要求任何未償還的本金都必須在到期日之前償還。然而，聯邦愛馬仕可能會選擇酌情支付本金。在2021年的前六個月，聯邦愛馬仕償還了$10循環信貸安排的百萬美元。
截至2021年6月30日和2020年12月31日，循環信貸安排下的未償還金額為美元。65百萬美元和$75在綜合資產負債表中分別記為長期債務。利率是1.224%和1.277截至2021年6月30日和2020年12月31日的百分比，分別以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加利差計算。信貸協議項下的承諾費為0.125每個貸款人承諾的每日未使用部分的年利率。截至2021年6月30日，聯合愛馬仕擁有310循環信貸安排下可供借款的百萬美元和額外的#美元200通過其可選的手風琴功能，可獲得100萬個手風琴。
信貸協議包括陳述和擔保、肯定和否定金融契約，包括利息覆蓋率契約和槓桿率契約、報告要求和其他非金融契約。聯邦愛馬仕在截至2021年6月30日的6個月內遵守了所有公約。有關更多信息，請參閲管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析中的流動性和資本資源部分。信貸協議也有某些陳述的違約事件和交叉違約條款，允許貸款人/交易對手加快償還未償債務，如果在適用的寬限期內不能償還的話。違約事件一般包括違約、未能支付規定的貸款、無力償債、停業、留置權通知或評估，以及其他要求償還借款的程序，無論是自願的還是非自願的。信貸協議亦要求若干附屬公司訂立第二份經修訂及重新簽署的擔保及保證持續協議，以保證支付信貸協議所產生的所有責任。
有關信貸協議第四項修正案的信息，見附註2(19)。.
(12) 基於股份的薪酬計劃
在截至2021年6月30日的6個月內，聯合愛馬仕授予717,924受限制的聯邦愛馬仕B類普通股，幾乎所有這些股票都是與獎金計劃有關的，根據該計劃，某些關鍵員工將根據聯邦愛馬仕的股票激勵計劃，以限制性股票的形式獲得部分獎金。這種限制性股票是在獎金支付日授予的，並從國庫中發行，通常授予三年.
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合併財務報表附註
(未經審計)
在2020年間，聯邦愛馬仕授予1,134,581根據其股票激勵計劃，受限制的聯邦愛馬仕B類普通股的股份。在這個數量中，649,581股票是根據前述紅利計劃授予的。剩餘的股份被授予某些關鍵員工，並通常被授予十年.
(13) 權益
2020年4月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多3.52000萬股B類普通股。該計劃於2021年5月完成。2021年4月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多4.0百萬股B類普通股。截至2021年6月30日，沒有其他計劃存在。該計劃授權執行管理層決定每次購買股票的時間和金額。除非聯合愛馬仕董事會隨後決定註銷回購的股票，並將股票恢復到授權但未發行的狀態(而不是持有國庫中的股票)，否則回購的股票將存放在金庫，用於員工股份補償計劃、潛在的收購和其他公司活動，除非聯邦愛馬仕董事會隨後決定註銷回購的股票，並將其恢復到授權但未發行的狀態(而不是持有國庫中的股票)。在2021年的前六個月，聯合愛馬仕回購了大約2.5百萬股其B類普通股，價格為$76.8100萬美元，幾乎所有的資金都是在公開市場上回購的。在2021年6月30日，大約3.2根據這項回購計劃，仍有100萬股票可供回購。
下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月的B類普通股和國庫股的活動。A股被排除在外，因為在同一時期沒有任何活動。
 截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
2021202020212020
B類股
期初餘額98,539,367 101,065,709 99,331,443 101,130,379 
股票獎勵活動11,750 56,750 724,674 706,331 
購買庫存股(993,100)(843,416)(2,498,100)(1,557,667)
期末餘額97,558,017 100,279,043 97,558,017 100,279,043 
庫存股
期初餘額10,966,089 8,439,747 10,174,013 8,375,077 
股票獎勵活動(11,750)(56,750)(724,674)(706,331)
購買庫存股993,100 843,416 2,498,100 1,557,667 
期末餘額11,947,439 9,226,413 11,947,439 9,226,413 
19
目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
(14) 聯合愛馬仕公司股東應佔每股收益
下表説明瞭如何使用兩級法計算聯邦愛馬仕應佔金額的基本每股收益和稀釋後每股收益：
 截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位為千，每股數據除外)2021202020212020
分子
可歸因於聯合愛馬仕公司的淨收入。$55,884 $81,196 $130,368 $145,374 
減去：參與的非既得限制性股東可獲得的淨收入總額1
(2,356)(3,171)(5,378)(5,568)
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的總淨收入-基本$53,528 $78,025 $124,990 $139,806 
減去：非上市合併子公司的非既得性受限股東可獲得的淨收入總額(572)(307)(831)(395)
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的總淨收入-稀釋$52,956 $77,718 $124,159 $139,411 
分母
基本和稀釋加權平均聯合愛馬仕普通股2
93,964 96,800 94,588 97,073 
每股收益
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的淨收入-基本2
$0.57 $0.81 $1.32 $1.44 
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的淨收入-稀釋2
$0.56 $0.80 $1.31 $1.44 
第一季度包括向未歸屬的受限聯邦愛馬仕B類普通股支付的股息，以及他們在聯邦愛馬仕股東應佔的未分配收益中的比例份額。
2    聯合愛馬仕普通股不包括未歸屬的限制性股票，根據每股收益的兩級計算方法，這些股票被視為參與證券。
(15) 承諾和或有事項
(A)合約
根據與某些業務合併和資產收購相關的協議，聯合愛馬仕不時有義務根據其參與的各種協議支付未來款項。有關這些付款的更多信息，請參見附註2(8)。
(b) 偶然事件
聯邦愛馬仕之前從某些基金(附帶權益)將某些附帶權益(附帶權益)記錄為收入，但須遵守追回條款。截至2021年6月30日，約為$11數百萬的附帶權益需要追回。由於疫情對某些市場的影響，管理層得出結論，這些基金持有的資產在未來估值日的市值可能會減少，這可能導致部分或全部附帶權益得到償還。截至2021年6月30日，管理層根據這些基金所持資產的當前估值估計不會發生追回。未來這些基金持有的資產估值的降低可能會導致這一附帶權益的實質性收回。
(C)擔保和賠償
在公司內部，Federated Hermes的各個子公司為Federated Hermes，Inc.和其他合併子公司的某些財務義務提供擔保，Federated Hermes，Inc.為各種全資子公司的某些財務和業績相關義務提供擔保。此外，在正常的業務過程中，聯合愛馬仕已經簽訂了提供各種賠償的合同。通常，賠償第三方的義務是在聯邦愛馬仕公司簽訂的合同中產生的，根據合同，聯邦愛馬仕公司同意使另一方免受合同造成的損失，前提是另一方的行為不被視為違反了商定的照管標準。在這些情況下，聯邦愛馬仕的付款取決於另一方提出賠償要求，但聯邦愛馬仕有權對此提出質疑。此外，聯邦愛馬仕在這些條款下的義務
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目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
協議可能在時間和/或金額方面受到限制。由於聯邦愛馬仕義務的條件性質以及每個特定協議涉及的獨特事實和情況，無法預測這些或類似協議下未來可能支付的最大金額。截至2021年6月30日，管理層不認為與上述任何事項相關的重大損失是合理可能的。
(d) 法律程序
與其他公司一樣，聯合愛馬仕(Federated Hermes)在正常業務過程中也曾聲稱並威脅要對其進行指控。截至2021年6月30日，聯合愛馬仕認為與這些索賠相關的重大損失是合理的。
(16) 可歸因於聯合愛馬仕公司股東的累計其他全面收益(虧損)
累計其他全面收益(虧損)，扣除聯邦愛馬仕股東因外幣換算收益(虧損)而產生的應佔税淨額：
(單位：千)
2020年12月31日的餘額$15,171 
其他全面收益(虧損)5,053 
2021年6月30日的餘額$20,224 
2019年12月31日的餘額$(249)
其他全面收益(虧損)(25,572)
2020年6月30日的餘額$(25,821)
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目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
(17) 子公司中可贖回的非控股權益
下表列出了子公司中可贖回非控股權益的變化：
(單位：千)合併投資公司HFML和其他實體總計
2020年12月31日的餘額$24,246 $212,741 $236,987 
淨收益(虧損)(1,091)953 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 1,430 1,430 
認購-可贖回非控股股東25,762 0 25,762 
合併/(解除合併)(25,419)9,182 (16,237)
股票獎勵活動0 2,481 2,481 
分配給子公司的非控股權益(1,320)(578)(1,898)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 (2,670)(2,670)
2021年3月31日的餘額$22,178 $223,539 $245,717 
淨收益(虧損)682 (3,087)(2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 868 868 
認購-可贖回非控股股東899,250 712 899,962 
合併/(解除合併)(894,175)0 (894,175)
股票獎勵活動0 2,518 2,518 
分配給子公司的非控股權益(622)(394)(1,016)
2021年6月30日的餘額$27,313 $224,156 $251,469 
(單位：千)合併投資公司HFML和其他實體總計
2019年12月31日的餘額$19,872 $192,214 $212,086 
淨收益(虧損)(2,802)1,889 (913)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (11,454)(11,454)
認購-可贖回非控股股東5,577 0 5,577 
合併/(解除合併)(4,019)0 (4,019)
股票獎勵活動0 2,153 2,153 
分配給子公司的非控股權益(6,039)0 (6,039)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 1,870 1,870 
2020年3月31日的餘額$12,589 $186,672 $199,261 
淨收益(虧損)2,560 1,045 3,605 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (435)(435)
認購-可贖回非控股股東6,225 0 6,225 
股票獎勵活動0 2,087 2,087 
分配給子公司的非控股權益(4,058)0 (4,058)
可贖回非控股權益估計贖回價值變動0 (2,013)(2,013)
2020年6月30日的餘額$17,316 $187,356 $204,672 
2021年的活動包括$892.1由於對之前合併的VRE進行實物購買投資，子公司的非控股權益貢獻了1.8億美元。這是一項非現金交易，因此被排除在現金流量表合併報表之外。
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目錄
合併財務報表附註
(未經審計)
(18) 所得税
由於英國頒佈了一項立法，從2023年4月1日起將英國企業所得税税率從19%提高到25%，聯邦愛馬仕公司記錄了#美元。14.5由於與這一變化相關的外國遞延税項資產和負債重估，2021年第二季度所得税撥備增加了600萬美元。
(19) 後續事件
2021年7月29日，董事會宣佈0.27截至2021年8月6日登記在冊的股東每股股息將於2021年8月13日支付。
2021年7月30日，Federated Hermes與Federated Hermes簽訂了一份無擔保的第四份修訂和重新簽署的信貸協議，該協議由Federated Hermes(其某些子公司作為擔保方)組成的財團十一銀行作為貸款方，PNC銀行，全國協會作為行政代理，PNC Capital Markets LLC作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作為聯合牽頭安排人，Citibank，N.A.作為辛迪加代理，多倫多道明銀行紐約分行作為文件代理(修訂的信貸協議)。修訂後的信貸協議修改並重申了聯邦愛馬仕信貸協議，該協議日期為2017年6月5日，計劃於2022年6月5日到期。修訂後的信貸協議將信貸協議的到期日延長至2026年7月30日，將左輪手槍限額從1美元降至1美元。375百萬至$350在即將終止的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)以及其他一些細微變化的情況下，提供了一個替代參考利率指數。
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第一部分，第二項：管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績(未經審計)
下面的討論和分析應與本報告其他部分的合併財務報表一併閲讀。管理層假設，本中期財務信息的讀者已經閲讀或有權閲讀聯邦愛馬仕公司在截至2020年12月31日的年度10-K表格中發表的《管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析》。
一般信息
截至2021年6月30日，聯合愛馬仕(Federated Hermes)是美國最大的投資管理公司之一，管理的資產規模為6,458億美元。聯邦愛馬仕的大部分收入來自為聯邦愛馬仕基金和國內和國際市場的獨立賬户提供諮詢服務。聯合愛馬仕還從提供行政和其他基金相關服務(包括分銷和股東服務)以及管家和房地產開發服務中獲得收入。
投資諮詢費、行政服務費和其他服務的某些費用，如分銷和股東服務費，都是基於合同的費用，通常按管理的投資組合平均淨資產的百分比計算。聯合愛馬仕的收入主要取決於影響管理資產價值的因素，包括市場狀況以及吸引和保留資產的能力。一般來説，聯合愛馬仕投資產品和策略中的託管資產可以隨時贖回或提取，無需事先通知。聯合愛馬仕服務的費率通常因資產和服務類型而異，並可能因資產水平的變化而變化。一般來説，向股票和多資產產品和策略提供的服務收取的諮詢費高於向固定收益和另類/私人市場產品和策略收取的諮詢費，而後者又高於向貨幣市場產品和策略收取的諮詢費。同樣，聯合愛馬仕基金通常比單獨賬户的諮詢費更高。同樣，收入也取決於資產和產品類型的平均AUM的相對構成。聯合愛馬仕可能會出於競爭原因實施費用豁免，例如為了保持某些基金費用比率，為了保持正的或零的淨收益率，為了滿足監管要求或滿足合同要求。由於聯合愛馬仕的產品很大程度上是通過金融中介進行分銷和服務的, 聯合愛馬仕向銷售這些產品和策略的金融中介機構支付贊助產品所賺取的費用的一部分。這些付款一般按可歸因於適用金融中介機構的淨資產的百分比計算，佔綜合損益表中分配費用的絕大部分。根據資產類型、分銷渠道和/或客户關係規模的不同，分銷費用的某些組成部分可能會有所不同。聯合愛馬仕支付的收入中，貨幣市場和多資產基金管理資產的收入比例通常高於股票、固定收益和另類/私人市場基金管理資產的收入。
聯邦愛馬仕最重要的運營費用是薪酬及相關費用和分配費用。薪酬及相關費用包括基本工資和工資、激勵性薪酬以及包括工資税和福利在內的其他員工費用。包括基於股票的薪酬在內的激勵性薪酬可能會因各種因素而有所不同，這些因素包括但不限於聯合愛馬仕的整體經營業績、投資管理業績和銷售業績。
對聯邦愛馬仕的財務狀況和經營業績的討論和分析是以聯邦愛馬仕的合併財務報表為基礎的。管理層在綜合水平上評估聯合愛馬仕的業績。因此，聯合愛馬仕只經營一個業務部門，即投資管理業務。管理層分析所有預期收入和費用，並在確定所提供服務的總體收費結構和評估增加新業務時考慮市場需求。聯合愛馬仕的增長和盈利能力取決於其吸引和保留AUM的能力，以及這些資產的盈利能力，而這些資產的盈利能力在一定程度上受到費用減免的影響。共同基金相關服務的費用最終須經共同基金的獨立董事或受託人批准。管理層認為，衡量聯合愛馬仕財務業績的有意義的指標包括AUM、產品銷售總額和淨銷售額、總收入和淨收入，包括總收益和每股稀釋後收益。
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
業務發展
大流行
新冠肺炎呼吸道疾病於2019年末在中國首次發現，2020年在全球蔓延，2021年繼續蔓延。大流行最初導致旅行禁令，關閉邊境，改變醫護人員準備和提供服務的方式，加強監測和增加健康篩查/檢測，增加數據分析，努力開發沒有有害副作用的有效疫苗和確定有效的療法，加強消毒和污染程序，在家訂購，隔離，取消和中斷供應鏈，工作流程，運營和客户活動，以及普遍的擔憂和不確定性。這場大流行最初還造成了經濟不確定性、市場波動、交易暫停、市場流動性不足以及股價下跌和多變等影響。有關此次大流行造成的影響和潛在影響的更多信息，請參閲聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中一般風險因素-其他一般風險-不可預測事件或後果(包括新冠肺炎)的潛在不利影響標題下的項目1A-風險因素。
政策制定者通過採取多項貨幣和財政政策行動來應對某些明顯和嚴重的經濟和市場後果。監管機構繼續採取行動，並在較小程度上繼續採取行動，重點是促進市場功能和維護市場完整性，以及向受大流行影響的市場參與者提供指導和救濟。有關政府當局採取的貨幣和財政政策行動的更多信息，請參閲“管理層討論和分析”中的“業務發展-當前監管環境”部分。
截至2021年6月30日，各國經濟已從2020年第一季度末和第二季度初發生的全球經濟停擺中反彈。隨着包括美國在內的幾個司法管轄區的疫苗接種率接近或超過50%，許多司法管轄區的經濟已經重新開放，因為國家、州/省和地方政府已經取消或減少了旅行限制、呆在家裏和隔離的要求，以及其他大流行施加的限制。然而，在某些司法管轄區，冠狀病毒病例繼續激增。據報道，這些高峯是由冠狀病毒初始毒株的更具傳染性和潛在致命性的變種推動的，包括Delta變種。這些變種和激增導致某些司法管轄區繼續或重新實施某些限制，儘管在許多情況下，限制的程度不如最初施加的限制。因此，儘管某些政府已經採取行動開放經濟，但由於大流行，經濟、市場、監管和其他方面的不確定性依然存在。儘管經濟不確定性和市場波動仍在繼續，但在許多情況下，還沒有達到2020年第一季度末和第二季度初最初看到的程度。
聯合愛馬仕尚未在其美國辦事處制定業務連續性計劃，因為其業務流程尚未出現重大中斷，使其能夠保持全面運營，並繼續向客户提供服務。Federated Hermes的倫敦辦事處，包括Federated Hermes的國際業務，確實在2020年3月20日實施了業務連續性計劃，根據英國政府和監管機構的建議，支持向遠程工作環境的過渡。
聯邦愛馬仕指定了一個內部特別工作組(繼續定期開會)，以應對已經影響或可能影響聯邦愛馬仕業務的與大流行相關的事件。從2021年4月到2021年4月，在高級管理層和這個特別工作組的投入和指導下，聯邦愛馬仕增加了疫苗接種，並取消了與大流行相關的限制，鼓勵(但不要求)其員工開始從其美國辦事處返回工作崗位。從2021年7月6日開始，聯合愛馬仕實施了一項結構化的返回辦公室計劃，要求其大多數美國員工每週至少兩天在聯合愛馬仕的辦公室工作，或者每隔一週至少工作三天，具體取決於他們的工作地點和辦公室或工作站配置。聯合愛馬仕(Federated Hermes)已通知其員工，它將推遲到2021年第三季度的某個時候，才會決定讓美國員工進一步、更有意義地重返辦公室。在英國，根據英國政府的指導，聯合愛馬仕的倫敦辦事處仍然向那些認為有必要使用它們的員工開放。聯邦愛馬仕非美國員工的任何有組織的返回辦公室計劃都將符合適用的政府要求。
聯合愛馬仕制定並實施了一系列重返辦公室協議，旨在向員工保證，隨着重返辦公室計劃的實施，該公司將認真對待員工的安全和福祉。聯合愛馬仕將繼續審查並在某些情況下修訂或改進這些協議，以保障我們員工的安全，確保聯合愛馬仕業務的彈性，並讓我們的客户隨時瞭解情況。
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
在其他行動中，聯合愛馬仕採取了以下步驟：
•聯合愛馬仕已經進行了技術投資，包括為員工提供筆記本電腦，擴大互聯網帶寬，視頻會議和協作軟件，以及更多會議室的視頻設備。聯合愛馬仕還增加了對虛擬會議工具的使用和依賴，並優先部署更多設備和技術。這些行動使聯合愛馬仕能夠保持全面運營，支持遠程和當前的混合工作環境，並繼續向客户提供聯合愛馬仕的投資產品和服務。
•聯邦愛馬仕遵守聯邦、州和地方政府相關法令或法律中適用於聯邦愛馬仕的任何剩餘要求，以及疾病控制和預防中心(CDC)和州衞生部門的指導和清潔程序中適用於聯邦愛馬仕的其餘要求。
•除了持續的清潔協議和其他措施外，聯合愛馬仕還繼續為辦公室員工提供洗手液工作站和消毒濕巾，並繼續鼓勵員工採取標準預防措施，如用肥皂和水洗手，生病時呆在家裏。
•由於疾控中心發佈的旅行建議，該公司於2020年2月27日頒佈了前往某些國家的旅行禁令，包括被疾控中心指定為高風險的國家。聯合愛馬仕現在建議員工在出差時遵循國家、州/省、地方和疾控中心的建議，以及在計劃或參加會議或其他活動時的具體場地要求。計劃於2021年晚些時候和2022年晚些時候舉行的會議和活動的規劃活動在2021年第二季度比2021年第一季度有所增加。2021年第二季度的航空旅行以及汽車和酒店預訂也比2021年第一季度有所增加，但仍遠低於大流行前的水平。
•聯邦愛馬仕基金董事會會議、聯邦愛馬仕公司董事會會議，以及離岸基金和子公司董事會會議，都是親自舉行的，也可以通過電話會議舉行，允許那些願意遠程參與的人這樣做。聯合愛馬仕通過電話會議舉行了2021年4月的年度股東大會。
•聯合愛馬仕繼續為新員工提供培訓，為他們提供必要的設備，並遠程進行培訓。
•聯合愛馬仕投資專業人士和策略師繼續在聯合愛馬仕網站的洞察力部分發布新內容，向投資者提供他們獨特的觀點。
聯合愛馬仕計劃繼續採取慎重的方法，包括實施旨在保障員工健康的程序，同時繼續提供高水平的客户服務。聯合愛馬仕預計，這些程序和相關時間表將因地點而異，以滿足當地監管指南並支持社區衞生實踐。聯合愛馬仕還準備繼續實施各種其他戰略，以確保其業務的彈性。例如，將流程轉移給候補人員、確定關鍵流程服務的技術資源優先級，以及利用服務提供商和交易對手實現最高效的服務交付。
聯合愛馬仕公司繼續通過疾控中心、證券交易委員會、世界衞生組織和證券業和金融市場協會(SIFMA)等機構提供的資源或與之聯繫來監測全球健康狀況。SIFMA是一家金融服務業行業協會。截至2021年6月30日，雖然聯合愛馬仕的股價在主要交易所的股價波動中波動，聯合愛馬仕的業務運營不得不適應偏遠和當前的混合工作環境，但大流行並未對聯邦愛馬仕的財務狀況或現金流產生實質性影響，除非下文討論的近零利率環境導致的與淨自願收益率相關的費用減免可以歸因於大流行。有關大流行給聯邦愛馬仕帶來的風險的信息，請參閲聯邦愛馬仕截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中一般風險因素-其他一般風險-不可預測事件或後果(包括新冠肺炎)的潛在不利影響標題下的項目1A-風險因素。
低短期利率
2020年3月，為了應對疫情造成的經濟活動中斷，聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於近零利率環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的全部運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕已經實施了自願收益率相關費用減免。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用減免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些豁免。
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
在截至2021年6月30日的三個月和六個月裏，自願減免的收益率相關費用分別為1.178億美元和2.09億美元。這些費用減免分別被相關分銷費用減少7100萬美元和1.325億美元所部分抵消，因此，截至2021年6月30日的三個月和六個月，聯邦愛馬仕的税前淨負面影響分別為4680萬美元和6840萬美元。在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，自願減免與收益率相關的費用總額分別為1,970萬美元和2,010萬美元。這些費用減免分別被相關分銷費用減少1770萬美元和1800萬美元所部分抵消，因此，截至2020年6月30日的三個月和六個月，聯合愛馬仕的税前淨負面影響分別為200萬美元和210萬美元。
假設資產水平和組合保持不變，並基於最近和預計的市場狀況，包括政府可能採取的進一步刺激經濟的額外措施，2021年第三季度自願減免收益率相關費用可能會對收入造成約3800萬美元的税前負面影響。儘管這些費用減免的水平受到各種因素的影響，但提高短期利率，從而提高貨幣市場基金投資組合中購買的證券的收益率，可能會降低這些費用減免的負面税前影響。同樣，短期利率的降低可能會增加這些費用減免的負面税前影響。未來自願收益率相關費用減免的實際金額和由此產生的負面影響可能與管理層的估計存在實質性差異，因為它們取決於許多變量，包括但不限於貨幣市場基金內資產的變化，貨幣市場基金可購買工具收益率的變化，包括由於政府進一步刺激經濟的措施水平的變化，這可能導致額外的國債工具發行，聯邦公開市場委員會，美國財政部，證券交易委員會的行動，金融穩定監督委員會(FSOC)和其他政府實體，貨幣市場基金費用和費用的變化，貨幣市場客户資產組合的變化，客户關係的變化，貨幣市場產品結構和產品的變化，對競爭產品的需求，分銷模式的變化，與第三方分銷費用安排的變化, 聯邦愛馬仕願意繼續自願減免與收益相關的費用，並改變任何一個或多個第三方分擔這些費用減免的影響的程度。隨着基金投資組合收益率的下降，自願收益率相關費用減免對Federated Hermes的影響通常會加快，因為分銷商分擔這些費用減免影響的能力降低或耗盡。
當前的監管環境
國內
2020年，大流行改變了美國和全球的監管環境，轉向採取旨在提供監管靈活性和市場穩定的措施。關於大流行構成的風險的討論，見聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的年度表格10-K中一般風險因素-其他一般風險-不可預測事件或後果(包括新冠肺炎)的潛在不利影響標題下的項目1A-風險因素。到2021年第二季度，SEC(與其他監管機構、自律組織或交易所一起)繼續專注於維持其業務的連續性(包括執法和投資者保護努力)，監測市場功能和風險，併為應對疫情提供或延長監管緩解，同時繼續通過繼續以完全遠程工作的姿態實施對其人員的“物理距離”要求，只有有限的例外，預計這至少將持續到2021年9月7日。SEC表示，它將繼續推進規則制定舉措，進行基於風險的審查，採取執法行動，並對發行人和基金備案文件進行審查和評論。
這場持續的大流行對美國和全球監管環境的全面影響仍不確定。隨着2021年疫苗繼續大規模分發，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board，FED)繼續但減少了市場幹預，以及類似於2020年12月國會通過的9000億美元綜合撥款法案和2021年3月國會通過的1.9萬億美元2021年美國救援計劃法案的額外刺激計劃，隨着2021年疫情的進展，大流行的影響可能會繼續減少(但可能不會完全消散)。儘管2021年第二季度，隨着總統政府的更迭以及新政府實施的臨時監管凍結，影響投資管理行業的新的或擬議的法律、規則和法規的數量繼續放緩，但預計新的和最終的法律、規則和法規以及其他監管活動的步伐將在2021年剩餘時間和2022年之前加快。如下文更詳細討論的那樣，2021年6月11日，SEC宣佈了其2021年春季監管和公告行動統一議程(Spring Reg Flex Agenda)，其中為提出(或在某些情況下重新提出)和/或在一年內敲定49項單獨的規則和法規制定了一個積極的時間表。美國和全球監管機構也繼續關注疫情對市場的影響，並重新審查現有的法律、規則和法規。應對疫情的監管行動，已經或預計將重新審查、修改或撤銷的任何其他法律和法規，或生效的任何其他法律和法規，以及
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
任何新的擬議法律、規則和法規，都將繼續影響投資管理行業(在適用的情況下，統稱為“國內和國外的監管發展”)。
截至2021年6月30日，美聯儲資產負債表規模略低於8.1萬億美元。2021年7月28日，聯邦公開市場委員會宣佈建立兩項常設回購協議(Repo)安排-針對美國國債、機構債務證券和機構抵押貸款支持證券的國內回購安排，每日限額為5000億美元，以及針對外國和國際貨幣當局持有的紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)保管的國債的回購安排，每個交易對手限額為600億美元。美聯儲於2020年3月設立的二級市場企業信貸工具(SMCCF)、商業票據融資工具(CPFF)、貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)和定期資產支持證券貸款工具(TALF)等工具在2021年上半年到期或停止融資。除了其他設施外，這些設施的建立是為了解決市場效率低下的問題，並提供總計超過2.3萬億美元的資金支持。2021年6月2日，美聯儲宣佈計劃從2021年6月7日開始逐步縮減SMCCF的投資組合。截至2021年6月30日，紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)在SMCCF(於2020年12月31日停止購買符合條件的資產)下有約136億美元的未償還貸款，在TALF(於2020年12月31日停止發放信貸)下有約17億美元的未償還貸款，在CPFF下沒有未償還的貸款。CPFF於2021年3月31日停止購買商業票據，不再運營。截至2021年6月30日，波士頓聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of Boston)在MMLF下沒有未償還貸款，因為MMLF於3月31日停止發放信貸。, 2021年，不再運營。根據投資公司研究所(ICI)於2020年11月發佈的一份題為“新冠肺炎危機期間美國貨幣市場基金的經驗”的報告(ICI MMF報告)，優質貨幣市場基金在2020年使用MMLF的規模(峯值約為530億美元)遠遠低於2008年金融危機期間創建和使用的類似工具(峯值約為1,520億美元)。
2020年3月，為了應對疫情造成的經濟活動中斷，聯邦公開市場委員會還將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。在2021年4月27日至28日的會議上，聯邦公開市場委員會表示，聯邦基金利率可能至少在2023年第一季度之前保持在零或接近零的水平。在2021年6月15日至16日的會議上，聯邦公開市場委員會表示，聯邦公開市場委員會對一級交易商和市場參與者調查的受訪者中值繼續預計，首次聯邦基金利率上調將發生在2023年第三季度。在同一次會議上，聯邦公開市場委員會將其逆回購協議工具(RRIP)的利率和超額準備金利率分別上調5個基點，至5個基點和15個基點，這有助於將短期證券的利率提高到略高於接近零的水平。然而，這些低利率和負利率的可能性導致投資管理行業與SEC(以及全球其他監管機構)接觸，討論允許實施反向分配機制或股票註銷方法、反向股票拆分和其他工具的監管指導，以在負利率環境下保持貨幣市場基金資產淨值的穩定性，並就這些工具的可能使用進行披露。任何解決負利率環境帶來的困難的方案都可能需要大量的內部和外部資源來實施必要的改革，包括對貨幣市場基金及其服務提供商或供應商(服務提供商)進行系統規劃和實施披露改革。
美國和全球監管機構繼續關注2020年3月存在的市場狀況及其對開放式基金的影響，包括機構優質和市政(或免税)貨幣市場基金。金融穩定監督委員會(FSOC)在其2020年年度報告中指出，[s]重點強調優惠和免税[貨幣市場基金]暴露出持續的結構性弱點，導致贖回增加，進而助長並增加了短期融資市場的壓力。“據報道，財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen)在2021年1月25日參議院確認之前的證詞中表示，她對研究資產管理公司的活動是否代表系統性風險，而不是資產管理公司是否構成系統性風險的想法感到安慰。據報道，在2021年6月11日的FSOC會議上，財政部長耶倫講述了美聯儲和財政部為支持包括貨幣市場基金在內的短期融資市場而進行的“極端政策幹預”。據報道，FSOC成員、美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)將貨幣市場基金的快速贖回列為流動性壓力的催化劑，據鮑威爾主席稱，只有在美聯儲幹預MMLF(包括財政部100億美元的支持)後，流動性壓力才有所緩解。據進一步報道，在閉門會議期間，FSOC聽取了SEC工作人員的改革建議，這些建議旨在提高短期融資市場在金融危機時期的彈性。在為2021年6月11日FSOC會議準備的一份聲明中，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)表示，2020年3月的市場事件使人們特別關注優質貨幣市場基金，以及它們與商業票據和存單投資的相互關係。[哪一個]在經濟景氣時期，流動性有限，而在去年春天的關鍵壓力周，流動性幾乎消失了。他表示，他正在“指示SEC工作人員調查這些問題，並考慮任何進一步需要的改革。”據報道，FSOC主席耶倫表示，她完全支持SEC的改革努力。在公開會議上，FSOC投票通過了一項聲明，強調貨幣市場基金改革的重要性，並支持SEC關注貨幣問題。在公開會議上，FSOC投票通過了一項聲明，強調貨幣市場基金改革的重要性，並支持SEC關注貨幣問題。
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市場基金。在FSOC關於貨幣市場基金改革的聲明中，FSOC表示，[FSOC]對美國證券交易委員會在這一關鍵問題上的參與感到鼓舞“，[g]即使金融機構和市場相互關聯，[FSOC]將繼續在金融監管機構加強短期融資市場和支持市場有序運作的更廣泛背景下監測這一舉措，包括在市場壓力加劇期間。“
2021年4月15日，美國證券交易委員會(SEC)投資管理部門分析辦公室(SEC Department of Investment Management‘s Analytics Office)發表了一篇名為《大流行初期的優質MMF：資產流動、流動性緩衝和資產淨值(NAV)》的文章，其中得出的結論是，2020年3月的資金外流降低了優質貨幣市場基金的流動性緩衝，優質貨幣市場基金每股資產淨值的波動性在大流行爆發時增加。2020年12月22日，總統金融市場工作組(PWG)發佈了一份題為《貨幣市場基金近期事件及潛在改革選項概覽》(PWG Report)的報告。普華永道報告概述了十項可能的貨幣市場基金改革，包括：(1)取消貨幣市場基金流動性每週30%的流動資產門檻與贖回門和流動性費用之間的聯繫；(2)改革設置贖回門的條件；(3)對股東賬户使用最低風險餘額機制；(4)要求進行某些流動性管理改革，例如增加每週流動資產門檻；(5)允許每週流動資產要求在某些情況下(如贖回規模較大時)自動下降的靈活性；(6)要求所有優質和市政(或免税)貨幣市場基金，包括零售基金的浮動資產淨值；(7)要求浮動定價；(8)實施資本緩衝要求；(9)要求加入由貨幣市場基金及其保薦人資本化的私人流動性交易所銀行；(10)規定基金保薦人對貨幣市場基金的支持要求。
與PWG報告和監管機構將重點放在貨幣市場基金是2020年3月市場動盪的原因相反，ICI MMF報告支持了這樣的觀點，即引發市場動盪的是國債證券市場，而不是貨幣市場基金。ICI MMF的報告駁斥了有關貨幣市場基金，特別是機構優質貨幣市場基金是2020年3月市場困境的主要(如果不是唯一的)原因的説法，並指出，[t]這些建議與數據和早期的新聞報道不一致。“ICI MMF的報告指出，市場混亂普遍存在，包括機構優質貨幣市場基金不是重要參與者的市場，如美國國債、較長期美國機構證券、市政證券、公司債券和外匯市場。ICI MMF報告還研究了機構優質貨幣市場基金在國債市場的資產流動和利差，其結論是，“到3月11日，這些利差已經大幅擴大，但優質貨幣市場基金幾乎沒有資金流出.”ICI MMF的報告還指出，“媒體報道並不支持貨幣市場基金處於市場壓力前沿的理論”，“在真正提到貨幣市場基金的幾天前，美國國債市場就已經上了新聞。”。“.”
2020年12月23日，SEC投資管理部發布了一份關於PWG報告的聲明，要求發表評論，以協助SEC工作人員向SEC提供建議。SEC工作人員要求就三個具體領域發表評論：(1)基金和短期融資市場的潛在壓力點；(2)可以增強短期融資市場彈性和功能的措施；以及(3)可以降低未來官方部門幹預可能性的措施。2021年2月4日，SEC工作人員重新發出了對PWG報告的評論請求，包括之前頒佈的貨幣市場基金改革的有效性，以及PWG報告中描述的潛在政策措施的實施情況。SEC工作人員還要求就與潛在的貨幣市場基金改革相關的其他話題發表評論，包括提高貨幣市場基金和短期融資市場普遍彈性的其他方法。
聯邦愛馬仕(Federated Hermes)與ICI和其他行業參與者一起提交了評議信，強烈反對PWG報告中得出的結論。在日期為2021年4月12日的第一封評論信中，聯邦愛馬仕(Federated Hermes)強調，貨幣市場基金沒有導致或加劇2020年3月的金融市場動盪，貨幣市場基金也沒有證明普華永道報告中概述的更重要的政策選項(如資本緩衝和阻礙)有必要存在“結構性漏洞”。聯邦愛馬仕強調，2020年3月的市場動盪是由疫情以及史無前例的全球政府反應和經濟停擺造成的，目的是遏制冠狀病毒的傳播。聯合愛馬仕在其評論信中支持SEC，如果每週流動資產佔基金總資產的比例降至30%以下，就不再要求基金董事會考慮實施贖回門檻和流動性費用。這是美國證交會2014年7月23日通過修訂規則2a-7和其他某些法規(2014年貨幣基金規則)和相關指引(統稱為2014年貨幣基金規則和指引)通過的結構性、操作性和其他貨幣市場基金改革所強加的要求之一。2016年10月14日，要求遵守2014年貨幣基金規則和指導。在其日期為2021年6月1日的第二封評論信中，聯邦愛馬仕建議進行某些結構性改革，以解決2020年3月關鍵融資市場失敗和隨之而來的系統性風險的根本原因，包括：(1)在壓力較大的市場提供流動性，以及在壓力較大的情況下促進做市的改革；(2)修訂規則2a-7，將贖回關口和流動性費用的考慮與30%脱鈎。
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基金總資產門檻的調整；(3)短期市場結構本身的改革，以改善壓力時期的流動性；(4)平衡SEC法定授權與流動性和金融穩定擔憂的考慮因素。聯合愛馬仕還已經並將繼續花費大量的內部和外部資源，以與監管機構就潛在的貨幣市場基金改革進行接觸，包括通過額外的評論信以及與美國和全球監管機構、ICI和其他行業參與者的會議。
管理層認為，與其他競爭產品相比，貨幣市場基金提供了更具吸引力的投資機會，比如保險存款賬户替代方案。管理層還認為，貨幣市場基金是具有韌性的投資產品，在大流行期間已經證明瞭它們的韌性。雖然Federated Hermes認為一些監管規定可以改進，但這種改進應該是有節制的和適當的，保持投資者投資所有類型貨幣市場基金的能力。聯合愛馬仕認為，監管機構應密切關注2014年貨幣基金規則和指引中的贖回門檻和流動性費用要求，並支持減少監管的努力，包括PWG關於取消贖回門檻和流動性費用要求的建議。聯邦愛馬仕還繼續支持允許機構和市政(或免税)貨幣市場基金使用攤餘成本估值的努力，並推翻2014年貨幣基金規則和指導規定的浮動資產淨值和某些其他要求。參眾兩院正在重新提出立法，以繼續努力使這些關於使用攤銷成本的貨幣市場基金改革的修訂獲得通過並簽署成為法律。
隨着總統行政當局的換屆和新的機構領導層，美國證券交易委員會(SEC)或勞工部(DOL)在2020年頒佈的某些規定正在重新審查，可能會被逆轉或修改。2021年1月20日，新一屆政府發佈了一系列監管指令，凍結監管規則制定，撤銷上屆政府發佈的涉及監管過程的各種行政命令，並建立了監管行為審查現代化的框架。2021年6月11日，美國司法部在其Spring Reg Flex議程中表示，它將提出另一項新的受託規則。美國司法部2016年4月的受託規則於2018年6月被美國第五巡迴上訴法院撤銷。2020年12月15日，美國司法部發布了重新提議的信託規則(Final DOL Truduciary Rule)的最終版本，該規則將於2021年2月16日生效，以規範“投資建議受託人”(Final DOL Truduciary Rule)。2021年2月12日，美國司法部宣佈，其臨時執行政策將持續到2021年12月20日，根據該政策，美國司法部將不會對正在努力遵守美國司法部最終信託規則相關內容的投資諮詢受託人提出被禁止的交易索賠。根據美國司法部的Spring Reg Flex議程，新的擬議規則將修改監管機構對“受託人”一詞的定義，以更恰當地定義向員工福利計劃和個人退休賬户提供投資建議以收取費用的人何時是ERISA和美國國税法(Internal Revenue Code)中的受託人。在春季登記彈性議程中，司法部還表示，根據14030號行政令的要求，它將對司法部的最終代理投票和股東權利規則(美國司法部最終代理投票規則)進行審查，並提出新的規則。, 2020年12月11日發佈的，以及2020年10月30日發佈的限制受託人基於非金錢因素選擇計劃投資的最終規則，如ESG因素(Final DOL ESG Rule)。2021年5月20日發佈的14030號行政命令指示勞工部部長考慮在2021年9月之前公佈一項擬議的規則，暫停、修改或廢除司法部代理投票規則和司法部ESG最終規則。2021年3月10日，美國司法部發布了關於美國司法部ESG最終規則和美國司法部最終代理投票規則的無限期不執行政策。
2021年3月25日和26日，參眾兩院提出了聯合決議，以廢除2020年9月通過的SEC代理投票規則修正案，其中包括提高股東提案的資格和重新提交門檻。根據國會審議法案，國會可以撤銷在過去60個立法日內(或者在這種情況下，從2020年8月21日開始)提交給國會的規定。截至2021年6月30日，這些決議沒有在國會取得進展。SEC還一直在調整其向投資管理行業提供的有針對性的、與大流行相關的臨時救濟和援助。例如，美國證券交易委員會(SEC)將1940年法案規定的親自召開董事會/受託人會議的要求的減免延長至另行通知，並正在考慮將這一減免永久化。證交會工作人員還在考慮發佈最新的指導意見，以便能夠更廣泛地使用披露文件的電子交付，並表示支持遠程工作、電子授權和實物安全證書的非物質化等相關問題。聯合愛馬仕支持其中許多建議的行動，特別是允許更多地使用披露文件的電子交付。2021年1月5日，SEC在其網站上發佈的其他大流行緩解更新中，確認了其對根據交易法第12條註冊的發行人通過互聯網或其他電子手段而不是面對面會議舉行虛擬或混合年度股東大會的立場仍然有效。2021年4月15日，SEC發佈了撤回通知，自2021年4月30日起生效。, SEC此前在2020年3月發佈的兩封不採取行動的信函，為關聯公司從開放式投資公司和貨幣市場基金購買某些債務證券提供了救濟，否則根據1940年法案第17(A)條或第17a-9條，這些債券是被禁止的。在同一通知中，SEC也退出了，從2021年4月30日起生效
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豁免令，為以下人士提供獲得短期資金的靈活性：(1)註冊的開放式管理投資公司(貨幣市場基金除外)；以及(2)保險公司單獨註冊為單位投資信託的賬户。
2021年第二季度，美國新的或擬議的法律、規則和法規的數量仍然很少。然而，2021年6月11日，SEC在其Spring Reg Flex Agenda中制定了一個積極的時間表，在明年提出(或在某些情況下重新提出)和/或敲定幾項將影響美國投資管理行業參與者(包括聯邦愛馬仕)的規則和法規。例如，SEC的Spring Reg Flex議程包括以下規章制度：氣候風險披露；人力資本管理披露；網絡安全風險治理；特殊目的收購公司；代理投票建議；根據顧問法案修訂託管規則；根據1940年法案修訂規則17a-7；貨幣市場改革；為投資公司和投資顧問解決與ESG因素相關的事項；開放式基金流動性和稀釋管理；市場結構現代化；以及量身定製的股東報告。美國證券交易委員會(SEC)春季Reg Flex議程上包括的其他規則和法規可能會影響聯合愛馬仕作為一家上市公司的地位，例如，公司董事會多元化、錯誤授予薪酬、股票回購披露、報告高管薪酬的代理投票、基於激勵的薪酬以及薪酬與業績的關係。2021年4月16日，SEC投票決定重新開放對擬議中的規則的評議期，該規則規定在所有有爭議的董事選舉的非豁免邀約中使用通用代理卡。2021年6月1日，SEC主席詹斯勒發表聲明，指示工作人員考慮是否建議對代理投票建議採取進一步的監管行動。
SEC還加大了對ESG相關披露的關注。2021年4月9日，SEC考試司發佈了風險警報，以強調最近對提供ESG產品和服務的投資顧問、註冊投資公司和私募基金進行的考試的觀察結果。2021年3月15日，SEC專員、時任SEC代理主席艾莉森·赫倫·李(Allison Herren Lee)發表聲明，提醒發行人SEC 2010年氣候變化披露指南，並就SEC適用於氣候變化和其他ESG相關披露的披露規則和指南征求公眾意見。在2021年6月4日的評論信中，ICI呼籲SEC強制披露温室氣體排放和勞動力多樣性，為基金經理提供他們需要的一致、可比和可靠的數據，以更好地評估當前和未來的可持續發展相關風險。然而，ICI也警告稱，不要對ESG披露採取過於指令性的做法，稱SEC應該制定一個足夠靈活的監管框架，允許披露做法隨着時間的推移有機發展。在2021年6月14日的評論信中，聯合愛馬仕敦促SEC：(1)用規定的指標補充而不是取代其以原則為基礎的披露制度；(2)專注於重大披露；以及(3)保持美國資本市場的全球競爭力。Federated Hermes的Eos還提交了一封評論信，支持SEC要求公司報告可能影響公司長期價值的重大氣候相關信息，使投資者能夠獲得及時、準確、全面、一致和可比的信息。

在2021年7月28日的一次演講中，SEC主席詹斯勒概述了他對SEC即將提出的氣候披露規則制定提案的可能組成部分的看法。詹斯勒主席討論説，該提案可以包括：(I)強制性氣候風險披露；(Ii)定性和定量數據披露；(Iii)氣候相關風險管理和戰略披露；(Iv)與温室氣體排放、氣候變化的財務影響以及實現氣候相關目標的進展有關的指標披露。詹斯勒主席表示，他要求SEC工作人員考慮有關排放披露、行業特定披露、基金經理是否應披露他們用來對其產品提出ESG相關索賠的標準和基礎數據的建議，以及SEC是否應根據1940年法案(名稱規則)全面審查第35d-1條。詹斯勒主席還表示，該提案可能會考慮公司可以使用哪些數據或指標來告知投資者他們正在如何履行與氣候相關的承諾。他還指出，SEC可能會制定自己的披露要求，而不是依賴外部標準制定者，並可能向氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)等現有框架尋求指導。
自2021年第二季度開始以來，已經發布或採取了其他擬議的規則、新的指導方針和其他行動，影響了包括聯邦愛馬仕(Federated Hermes)在內的美國投資管理行業參與者。例如：
•2021年6月3日，發佈了一項行政命令，禁止投資與中華民國軍事和國家安全機構有關聯的公司。該命令更新並取代了上屆政府發佈的行政命令。新的行政命令尋求建立一個識別中國軍工企業的程序，並實施新的或修訂的禁令，但不要求在一年窗口到期後撤資。該命令將於2021年8月生效。SEC此前曾在2021年1月6日就上屆政府發佈的行政命令發佈風險預警，標誌着潛在的審查優先事項。聯邦愛馬仕正在審查新的行政命令，並採取措施遵守它。
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•2021年5月25日，SEC發佈通知稱，固定收益清算公司(FICC)已提交擬議的規則修改，旨在增強清算某些交易的能力，特別是那些涉及通過FICC達成回購協議的交易。
•2021年5月11日，SEC投資管理部發布了一份關於註冊投資公司投資比特幣期貨的工作人員聲明。證交會工作人員表示，保護投資者和評估進行此類投資的基金的持續合規性是工作人員的首要任務。證交會工作人員表示，比特幣期貨投資只能由擁有支持這類投資的適當策略並充分披露重大風險的共同基金進行。美國證券交易委員會(SEC)最近對共同基金投資加密貨幣表示擔憂。2021年6月10日，SEC發佈了一份投資者公告，敦促投資者重新評估專注於比特幣期貨的基金。一週後，也就是2021年6月16日，SEC推遲了是否批准比特幣交易所交易基金(ETF)的決定。
投資管理行業參與者，如聯合愛馬仕，也將繼續監測、規劃和實施某些變化，以迴應以前發佈、新的、提議的或通過的規則和指導。此前提出的和最終的規則和指導意見包括：(1)最終規則和對投資顧問廣告和招標規則的修訂；(2)為基金估值做法提供最新監管框架的最終規則；(3)監管共同基金和根據1940年法案註冊的其他基金中使用衍生品的最終規則；(4)最終規則和對受1940年法案管轄的投資基金中基金安排的現有監管框架的修訂；以及(5)建議對基金股東報告和其他基金披露文件進行廣泛修改。SEC還要求對名稱規則發表評論，以確定是否可以改進該規則，以幫助確保基金名稱告知投資者，並不會誤導投資者。
目前仍不確定監管機構將在多大程度上改變，或者國會是否會要求監管機構改變最近的某些監管事態發展。目前還不清楚投資顧問、經紀商/交易商或其他中介機構是否或在多大程度上會根據新的最終美國司法部信託規則、美國司法部最終投資責任修正案、美國司法部最終代理投票規則、監管最佳利益、表格CRS或SEC信託責任解釋，撤銷、修改或繼續在最初的、空出的美國司法部信託規則之前所做的更改，或做出新的或額外的更改。如上所述，美國司法部採取了非強制執行立場，並打算就新的美國司法部最終受託規則、美國司法部最終ESG規則和最終美國司法部代理投票規則提出新的規則，這增加了這種不確定性。
聯邦愛馬仕繼續分析這些監管發展對聯邦愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流的潛在影響。請參考我們之前的公開文件，瞭解關於這些以及之前發佈的其他擬議和最終規則和指南的更詳細討論。
除上述監管事態發展外，證券交易委員會的工作人員繼續進行一系列涉及投資管理行業參與者的調查、執法行動和/或審查，包括投資顧問和投資管理公司，如聯合愛馬仕的投資管理子公司和聯合愛馬仕基金。據報道，SEC在新政府領導下的執法重點可能會重新轉向上市公司事務(如內幕交易、發行人報告和會計欺詐)，並採取更積極的投資者保護立場，重新確立“破窗”執法理念，根據這種理念，對輕微違規行為採取執法行動。2021年3月3日，SEC執法部(DOE)公佈了2021年的審查重點，其中包括：(1)遵守監管最佳利率和形式CRS，以及投資顧問受託職責；(2)信息安全和運營彈性；(3)金融技術創新；(4)反洗錢計劃；(5)從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到替代參考利率；(6)投資顧問和基金ES6。(7)基金估值和其他披露以及基金治理做法；(8)設計、實施和維護投資顧問和基金合規計劃以及基金流動性風險管理計劃；(9)確保貨幣市場基金符合壓力測試要求。2021年3月4日，SEC宣佈在SEC能源部成立氣候變化和ESG特別工作組，以制定主動行動，主動識別與ESG相關的不當行為, 最初的重點是找出發行人在現有規則下披露氣候風險方面的任何重大差距或誤報。特別工作組還將分析與投資顧問和基金的ESG策略相關的披露和合規問題。除了常規考試外，SEC考試還包括涉及各種主題的掃查考試。例如，2021年6月23日，美國能源部在一份“常見問題”文件中披露，它正在對涉及SolarWinds Corp.開發的軟件遭到破壞的網絡攻擊進行全面檢查。除了與流行病相關的行動和指導外，SEC工作人員還就各種合規問題發佈了各種指導聲明和風險警報，其中包括ESG投資和產品供應、反洗錢、可疑活動監測和報告、數字資產、特殊目的收購公司(或SPAC)發行的證券。根據“證券投資行政令”，為共產主義中國的軍事公司提供資金，包括網絡安全、大型交易商義務、投資顧問合規、與流行病相關的風險以及從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的過渡。
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財務狀況和經營業績(未經審計)
這些調查、審查和行動已經並可能導致對投資管理行業進行進一步的監管、指導性聲明和審查。監管調查、行動和審查將在多大程度上繼續進行，以及它們的頻率和範圍可能會有所不同，也是不確定的。
美國證交會(SEC)和美國司法部(DOL)以外的監管機構的監管或潛在監管也將繼續並可能繼續影響投資管理行業參與者，包括聯合愛馬仕(Federated Hermes)。例如，2021年3月4日，金融業監管局(FINRA)發佈了一份關於共同基金普通銷售費用折扣和豁免的監管通知。FINRA表示，會員公司如果沒有實施招股説明書中描述的銷售費用折扣和豁免(包括共同基金交易所的基於數量的折扣，如斷點和豁免)，可能會對客户的投資回報率產生不利影響，並違反FINRA規則下的公司義務。FINRA還進行並繼續進行檢查。FINRA繼續審查公司通過共同基金購買復職權提供客户豁免和回扣的制度和程序。FINRA的其他檢查包括銀行掃蕩計劃、零佣金和網絡安全掃蕩檢查。在一份關於其審查和風險監測計劃的2021年報告中，FINRA將反洗錢、外部商業活動、私人證券交易、監管最佳利益和形式CRS合規性、與現金管理賬户和數字資產相關的失實陳述、最佳執行和流動性風險管理控制等確定為重點和潛在的審查領域。各州立法機構或監管機構也已經或正在開始採用各州特定的網絡安全和/或隱私要求，這些要求除了聯邦監管外，還可以不同程度地適用於包括聯邦愛馬仕(Federated Hermes)在內的投資管理行業參與者。
FSOC的活動也繼續受到投資管理行業的監控，其中包括聯合愛馬仕(Federated Hermes)。2019年12月，FSOC將其對非銀行金融公司具有系統重要性的指定方法從基於實體的方法改為基於活動的方法，根據這種方法，只有在確定聯邦和州主要監管機構在解決公司活動的金融穩定風險方面的努力不足的情況下，才會指定單個公司。自那以後，FSOC被要求首先專注於通過主要監管機構的行動來監管構成系統性風險的活動。FSOC專注於資產管理行業的潛在風險，包括貨幣市場基金和其他類型的現金管理工具(如地方政府投資池)，這些工具繼續使用攤餘成本或擁有穩定的資產淨值，但不受2014年貨幣基金規則和指導的約束。如上所述，2020年3月大流行給貨幣市場基金帶來的市場波動和流動性壓力已經引起了包括FSOC在內的美國和全球監管機構的關注。某些政策倡導者開始呼籲FSOC撤銷其2019年改變上述做法的決定，以更好地履行其法定任務，以減輕金融穩定面臨的風險。FSOC恢復到2019年12月之前具有系統重要性的指定做法，並建議對非銀行金融公司實施新的或更嚴格的監管(美聯儲理事會(Council)已表示，這可能包括貨幣市場基金和其他共同基金等開放式投資公司)的任何可能性，都增加了對投資管理行業進一步監管的可能性，包括聯邦愛馬仕(Federated Hermes)和聯邦愛馬仕基金(Federated Hermes Fund)。
作為一名候選人，現任總統表示，他對對證券交易徵收金融交易税(FTT)的想法持開放態度，這是包括現任副總統在內的某些前民主黨候選人提出的想法。之前聯邦立法試圖通過FTT，將對股票、債券和衍生品交易徵收0.1%的税，這將適用於在美國或美國人進行的銷售，而初始證券發行和短期債務將被豁免。後一項提案將對股票交易徵收0.5%的税，對債券交易徵收0.1%的税，對衍生品交易徵收0.005%的税，並對收入低於5萬美元(已婚夫婦為7.5萬美元)的個人給予所得税抵免，以抵消這類個人的税收負擔。2021年1月15日在眾議院提出的華爾街税法(Wall Street Tax Act)如果獲得通過，將對股票、債券和衍生品交易徵收0.1%的税，據報道，該法案將在十年內籌集約7770億美元。2021年4月21日，參眾兩院提出的華爾街投機税法案，將對股票交易徵收0.5%的FTT，對債券交易徵收0.1%的FTT，對衍生品交易徵收0.005的FTT。提出這些建議的原因多種多樣，包括為基礎設施項目和大學教育項目提供資金，或者試圖減少華爾街的投機行為。雖然國會舉行了聽證會，討論了FTT提案，但到目前為止，提出的法案都沒有在國會取得進展。截至2021年6月30日，雖然總統提議將企業所得税提高到28%，以及其他增税措施，為2萬億美元的基礎設施計劃和6萬億美元的預算提案提供資金，但總統尚未表示有意將FTT納入任何税收提案。
2020年，一項提議徵收金融交易税的法案未能在新澤西州立法機構獲得通過；儘管有報道稱，新澤西州州長支持金融交易税，並可能在隨後幾年恢復這一概念。某些紐約州議員還於2021年2月12日在紐約州立法機構提出了法案，如果獲得通過，將對
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
擔保股票交易的收益率為0.5%，擔保債券交易的收益率為0.1%，擔保衍生品交易的收益率為0.005%。2021年1月26日，一項法案被提交給伊利諾伊州立法機構，該法案如果獲得通過，將對芝加哥證券交易所(Chicago Stock Exchange)、芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)、芝加哥期貨交易所(Chicago Board Of Trade Exchange)或芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)的每筆金融交易徵收1美元的税，這些交易的標的資產是農產品、金融工具合同或期權合同。為了迴應新澤西州和紐約州議員考慮徵收FTT的問題，2021年3月，康涅狄格州州長簽署了一項法案，授權對搬遷到該州的數據處理器(如證券交易所)提供20年和30年的税收抵免，以及財產税和銷售税豁免，康涅狄格州承諾不會實施新澤西州和紐約州正在考慮的那種FTT。需要為國家預算赤字提供資金，特別是考慮到疫情的影響，這也被認為是制定FTT的新理由。2021年3月，美國眾議院重新提出了一項法案，該法案將禁止各州對安全行業參與者徵收FTT。管理層認為，FTT，特別是如果廣泛應用，將對投資者和聯合愛馬仕的業務不利，並可能對聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流產生不利影響，可能會產生重大影響。
監管環境已經並將繼續在不同程度上影響聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流。例如，監管發展可能導致產品結構的轉變，以及資產流動、組合和客户關係的變化。目前尚不確定投資顧問、經紀/交易商或其他中介機構是否以及在多大程度上會回滾、修改或繼續針對原有的、空出的DOL信託規則、新的DOL信託規則、美國司法部建議的新DOL信託規則的任何更改以及其他監管發展所做的更改。如果中介機構繼續減少其平臺上提供的聯合愛馬仕基金的數量，聯合愛馬仕賺取的共同基金相關銷售和分銷費用可能會減少。在這種情況下，與其他投資管理行業參與者類似，聯合愛馬仕可能會經歷資產組合和AUM的進一步轉變，以及對收入和營業收入的進一步影響。另一方面，管理層仍然相信，聯合愛馬仕的業務可以受到積極影響，因為單獨管理的賬户/套餐費用策略在水平套餐費用賬户結構中運作良好，可以為客户提供透明度和潛在的税收優惠，而聯合愛馬仕在銀行信託部門的經驗以及受託經驗和資源為客户提供了增加價值的機會。
聯邦愛馬仕一直致力於，並將繼續投入大量額外的內部和外部資源，以監測、分析和應對監管部門對大流行和監管事態發展的影響，以及它們對聯邦愛馬仕的業務、運營業績、財務狀況和/或現金流的影響。更多的內部和外部資源已經並將繼續用於技術、法律、合規、運營和其他努力，以解決與監管有關的問題。這些努力包括，並將繼續包括，在內部以及與中介機構、客户、服務提供商、法律顧問和其他顧問就監管發展進行對話，分析和/或影響立法、監管、產品供應、開發和結構調整、技術或信息系統開發、報告能力、業務流程和其他選項，以努力遵守和/或協助Federated Hermes的中介機構和客户遵守新的監管發展或將由此產生的任何不利後果的潛在影響降至最低。在適當的情況下，聯邦愛馬仕還參與並將繼續單獨或與行業團體一起參與擬議法規的評論過程。聯合愛馬仕繼續花費法律和合規資源，審查SEC發佈的公司治理和上市公司披露提案和最終規則，通過、修訂和/或實施政策和程序，並回應涉及其監管機構(包括SEC、客户或其他第三方)的審查、詢問和其他事項。聯合愛馬仕還投入了並將繼續投入資源，用於技術和系統投資、業務連續性、網絡安全和信息治理。, 以及開發其他投資管理和合規工具，使聯合愛馬仕能夠更好地應對監管發展等好處。針對此次疫情，聯邦愛馬仕公司投入了大量的內部和外部資源，以遵守聯邦和州政府實施工作和旅行相關限制的命令的要求，以及疾控中心、州和地方衞生部門指導下的要求，以及加強消毒和污染程序。
聯邦愛馬仕目前無法全面評估與修改或新的監管發展相關的任何持續努力或正在評估的潛在選擇最終是否會成功，或在多大程度上取得成功。監管發展對聯合愛馬仕的業務、運營結果、財務狀況和/或現金流的影響程度可能會有所不同，包括重大影響，而且是不確定的。
管理層還繼續全面監測和評估疫情的潛在影響，以及低利率環境對貨幣市場基金和其他基金資產流動以及相關資產組合的影響，以及這些因素對Federated Hermes的優質和市政(或免税)貨幣市場業務和Federated的影響程度。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
愛馬仕的業務、運營結果、財務狀況和/或總體現金流。管理層還繼續監控貨幣市場基金(包括優質貨幣市場基金和市政(或免税)貨幣市場基金)可能受到的額外監管審查，並投入相關資源。
上述監管發展和相關監管監督也影響和/或可能影響聯合愛馬仕的中介機構、其他客户和服務提供商、他們的喜好和他們的業務。例如，這些發展已經並/或可能導致某些產品系列、結構、定價和產品開發的變化，以及貨幣市場、股票、固定收益、另類/私人市場或多資產基金產品對機構和其他投資者的吸引力降低，中介機構提供的聯合愛馬仕基金的數量減少，聯合愛馬仕公司、退休計劃顧問和中介機構將能夠從出售給退休計劃客户的投資產品和服務中賺取的費用變化，工作安排和設施相關費用的變化，以及聯合愛馬仕基金公司(Federated Hermes)、退休計劃顧問和中介機構將能夠從出售給退休計劃客户的投資產品和服務中賺取的費用的變化，以及工作安排和與設施相關的費用的減少。此外，這些發展已經並/或可能導致資產流動、水平和組合以及客户和服務提供商關係的變化。
聯合愛馬仕將在必要時繼續監測應對疫情的監管行動和其他監管動態，並可在其認為必要或適當的情況下對其業務和做法進行額外的改變。根據市場狀況、客户偏好或新的或修改的監管發展，如新的投資顧問廣告、估值、衍生品和基金的基金規則，對最終的DOL信託規則、最終的DOL代理投票規則、最終的DOL ESG規則和其他監管發展，或SEC、DOL或其他監管機構發佈的任何其他監管或指導，可能需要進一步的分析和規劃，或對Federated Hermes的產品線和業務實踐進行額外的改進。
除了對聯邦愛馬仕的AUM、收入、營業收入和上述聯邦愛馬仕業務的其他方面的影響外，聯邦愛馬仕的監管、產品開發和重組以及為應對上述監管發展而做出的其他努力，包括專門用於這些努力的內部和外部資源，已經並將繼續對聯邦愛馬仕的支出以及財務業績產生重大影響。
截至2021年6月30日，鑑於監管環境、大流行以及未來額外修改或延遲監管或監督的可能性，聯合愛馬仕無法全面評估針對大流行或其他已通過或擬議的監管措施採取的監管行動以及其他監管事態發展以及聯邦愛馬仕與此相關的努力對其業務、運營結果、財務狀況和/或現金流的影響。當前監管環境下的調整或新的監管發展，以及聯合愛馬仕為應對這些變化所做的努力，可能會對聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流產生重大不利影響。截至2021年6月30日，管理層還認為，任何被指定為具有系統重要性的非銀行金融公司，或FSOC最終實施的任何改革，都將損害聯合愛馬仕的貨幣市場基金業務，並可能對聯合愛馬仕的業務、運營業績、財務狀況和/或現金流產生實質性和不利影響。
國際
與美國類似，在2020年，大流行的爆發改變了英國和歐盟(EU)的監管環境，轉向採取旨在提供監管靈活性和市場穩定的措施。雖然到2021年第二季度，大流行的全面影響尚不清楚，但英國和歐盟的監管機構將繼續允許2020年授予的某些監管減免到期，同時延長其他減免，並推進新的和擬議的諮詢、指令、法規和法律，同時通常仍處於遠程工作環境中。這些監管方面的發展繼續影響着英國和歐盟的投資管理行業。
在英國，執行英國與歐盟其他27個成員國達成的英退協議，並列出英國退出歐盟(Brexit)安排的《歐盟退出協議法案》(Decision Agreement Bill)規定的過渡期於2020年12月31日結束。2020年12月30日，歐盟-英國貿易與合作協定(TCA)生效。除其他外，TCA規定商品自由貿易和服務有限的相互市場準入，設立某些邊境檢查站，對在180天內在歐盟停留90天以上的英國國民實施簽證要求，取消英國歐洲法院(European Court Of Justice)在英國的任何角色，並取消對英國遵守歐盟數據保護指令的要求。TCA還規定了英國和歐盟在一系列政策領域的合作，以及關於歐盟進入英國漁業和英國參與某些歐盟項目的過渡性條款。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
關於英國退歐對退歐後英國的影響，政治、經濟、法律和監管方面的不確定性依然存在。請參閲項目1A-一般風險因素-經濟和市場風險-經濟或市場下滑或混亂的潛在不利影響和一般風險因素-監管和法律風險-法律和法律風險-聯邦愛馬仕截至2020年12月31日的10-K表格中法律、法規和其他規則變化的潛在不利影響，以進一步討論政治不穩定、貨幣放棄和其他市場擾亂對聯邦愛馬仕及其業務的風險。英國退歐已經並可能繼續影響適用於在歐盟和英國開展業務的法律和法規的要求和/或實施時間，包括適用於聯合愛馬仕的法律和法規，以及聯合愛馬仕產品和服務在歐盟和英國內外的贊助、管理、運營和分銷。2020年11月9日，歐洲證券和市場管理局(ESMA)發佈新聞稿，提醒金融機構需要為2020年12月31日過渡期結束做好準備，包括需要敲定授權並全面建立歐盟業務，以及與其活動和歐盟業務風險的規模、範圍和複雜性相適應的適當風險管理能力。2020年10月1日，ESMA根據基準法規發佈了一份關於英國退歐後果的最新聲明，這表明歐盟監管的實體可以繼續使用第三國英國基準，直到2021年12月31日，這一過渡期在英國也得到承認。
雖然TCA針對的是金融服務業，但它是在有限的基礎上這樣做的，既沒有規定護照權利，也沒有解決等價性決定。護照在英國退歐過渡期結束時結束，公司現在必須依賴臨時許可制度，並遵守每個國家的當地法律。英國金融市場行為監管局(FCA)實施了一項臨時許可制度，允許以護照在英國營銷的歐洲經濟區(EEA)註冊的投資基金繼續在英國臨時營銷，並允許持護照進入英國的歐洲經濟區(EEA)公司在其許可範圍內繼續開展新的和現有的受監管業務，最長可達三年，同時尋求FCA的全面授權。2021年3月4日，FCA就英國臨時許可制度提供了進一步的指導，告知公司開放和關閉日期，在此期間，公司必須申請完全許可或取消臨時許可，然後停止在英國的任何受監管的金融行為。英國還創建了一個金融服務合同制度，允許總部位於歐洲經濟區的公司在有限的時間內不利用英國的臨時許可制度，繼續根據過渡期結束前簽訂的合同為英國客户提供服務，以便他們有序地退出英國。除了英國，法國、荷蘭、意大利和德國等歐盟國家的政府也採取了類似的臨時許可制度或其他法律，允許英國產品在本國銷售，並允許歐盟與英國的金融交易在一段時間內繼續進行。根據“2020年聯合王國退出歐盟(相應條文)條例草案”實施的修正案, 在英國和/或直布羅陀獲得授權的公司，以前曾進入愛爾蘭，將被視為在過渡期結束後15年內為特定和有限的目的在愛爾蘭獲得授權，但須滿足某些條件。
FCA、ESMA和歐盟監管機構此前簽署了諒解備忘錄(MoU)，涵蓋在過渡期結束時(即2020年12月31日)生效的合作和信息交流，並規定在新制度達成一致和到位之前進行一定程度的監管協調。在2020年12月24日發表的聯合聲明中，歐盟和英國承諾在2021年3月之前就監管合作和相互對等的框架達成一致，該框架將在隨後的諒解備忘錄中闡明。2021年3月26日，英國財政部宣佈，技術討論已經結束，英國和歐盟已就一項諒解備忘錄達成一致，該諒解備忘錄為金融服務領域的自願監管合作創建了一個框架，並建立了英國-歐盟聯合金融監管論壇，該論壇將作為促進金融服務事務對話的平臺。然而，諒解備忘錄沒有反映在等價性確定方面的進展。除了其他幾項等價性決定，例如與英國有關的兩項與愛爾蘭證券中央對手方清算和結算有關的有時限的等價性決定，歐盟委員會(European Commission)在2021年6月26日發佈了兩項充分性決定，承認英國數據保護法的保護水平與歐盟法律“基本等同”。這些充足性決定將允許歐盟至英國的數據流動在英國退歐後繼續。英國財政部已向歐盟授予超過25項等價性決定。英國監管機構還在繼續進行“離岸”程序，修改歐盟立法和監管要求，以便在英國發揮作用。2020年10月，FCA、英格蘭銀行(BoE)和其他英國監管機構批准公司在2022年3月31日之前遵守其中某些監管變化，其中包括, 某些報告義務和市場濫用要求。
儘管有這些進展，但英國和歐盟之間仍存在監管分歧的風險。例如，歐盟成員國的歐盟投資公司被要求在2021年6月26日之前遵守投資公司指令(IFD)和投資公司條例(IFR)，這是IFD和IFR在歐盟的生效日期。2021年3月5日，歐洲銀行管理局(EBA)公佈了IFR中定義的投資公司監管報告和披露標準草案，旨在確保按比例實施新的投資公司審慎框架
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
考慮到投資公司的不同活動、規模和複雜性。2021年5月31日，EBA與ESMA一起發佈了一份歐盟國家主管部門(NCA)可能用作小型投資公司自有基金的工具和基金的臨時清單。然而，IFD和IFR並不約束英國，新的英國金融工具市場(MiFID)公司審慎制度(IFPR)被包括在基於IFD和IFR的2019-2021年金融服務法案中。2020年12月14日，FCA發佈了《諮詢文件20/24：英國針對MiFID投資公司的新審慎制度》，就其擬議的IFPR規則徵求意見。諮詢期於2021年2月5日結束。2021年4月19日，FCA發佈了《諮詢文件21/7：英國針對MiFID投資公司的新審慎制度》，就其擬議的第二套IFPR規則徵求意見。諮詢期於2021年5月28日結束。2021年4月29日，2019年至2021年金融服務法案獲得皇家批准，成為英國法律，成為英國法律，成為2021年金融服務法案。除其他事項外，最終的2021年金融服務法案引入了IFPR，作為英國針對投資公司的新的審慎制度，修訂了英國的在岸打包零售和基於保險的投資產品監管(PRIIP)，賦予FCA額外的權力，以澄清監管的範圍，並修改PRIIPs關鍵信息文件(KID)中的要求，增加FCA的權力，以確保從LIBOR平穩過渡，簡化允許非英國投資基金在英國營銷的過程，以及2021年6月29日, FCA根據其對IFPR的第一次諮詢發佈了一份政策聲明，該聲明就合併、自有資金要求和集中度風險提出了接近最終的規則，這些規則將適用於英國授權的MiFID公司。英國監管機構的目標是將IFPR的實施日期定為2022年1月1日。
作為另一個例子，歐盟監管機構此前發佈或提議了關於可持續金融的指令、規則和法律，包括與可持續發展相關的披露法規或可持續金融披露法規(SFDR)和分類法規。分類條例“建立了一個促進可持續投資的框架，包括當成員國制定措施(例如，標籤或標準)時，將有關金融產品或公司債券的要求定為”環境可持續“。2020年11月5日，ESMA發佈了一份諮詢報告，向歐盟委員會提出了關於分類法規第8條的建議草案，規定了非金融企業和資產管理公司被要求披露的可持續活動的關鍵業績指標的內容、方法和列報。諮詢期於2020年12月4日結束。2021年2月4日，歐洲監管機構(ESA)發佈了一份最終報告，其中包含關於可持續發展相關披露的內容、方法和呈現方式的監管技術標準草案(擬議的“2級”要求)。2021年3月17日，ESA發佈了一份諮詢方案，列出了SFDR下披露內容和呈現方式的擬議標準。諮詢期於2021年5月12日結束。2021年4月21日，歐盟委員會發布了一項可持續金融一攬子計劃，其中包括：(1)一項歐盟分類氣候授權法案，旨在通過澄清哪些經濟活動對實現歐盟的環境目標做出最大貢獻來支持可持續投資；(2)一項關於企業可持續發展報告指令(CSRD)的提案，以及對非財務報告指令的修訂，旨在使公司的可持續報告更加一致，以便金融公司、投資者, 更廣泛的公眾可以使用可比和可靠的可持續性信息；以及(3)對授權法案的修訂，以更好地反映保險和投資建議中的可持續性偏好，以及產品治理和受託責任中的可持續性考慮。修正案需接受歐洲議會和歐盟理事會為期三個月的審議，可延長一次，再延長三個月，並規定12個月的執行期，預計將於2022年10月結束。2021年5月7日，歐盟委員會(European Commission)公佈了一份授權法案草案，根據分類法規的要求，為某些大公司必須披露的環境可持續性信息設定了明確的標準。2021年6月8日，ESMA發佈了一份《趨勢、風險和脆弱性(TRV)報告》，評估了歐盟投資基金對氣候敏感經濟領域的敞口，並確定了某些關鍵風險。
2020年11月9日，英國宣佈將引入與TCFD一致的ESG披露規則，而不是採用SFDR，這使英國成為第一個採用這種方法的國家。2020年12月22日，金融穩定委員會(FSB)發表聲明，鼓勵國際財務報告準則基金會(International Financial Reporting Standards Foundation)和金融當局使用TCFD的建議作為氣候相關財務披露標準的基礎。在2021年3月24日啟動的一次諮詢中，英國政府就要求在受英國監管的市場交易的員工超過500人的英國公司披露與TCFD一致的氣候相關信息的提案徵求意見。諮詢聲明，新規定將於2022年4月6日生效。另據報道，預計將在2021年提出一個用於基金解釋其ESG特徵的ESG模板，以補充MiFID模板，該模板正在修訂，以包括ESG字段。2021年6月22日，FCA發佈了《諮詢文件21/17：加強資產管理公司、人壽保險公司和FCA監管養老金提供商的氣候相關披露》，其中FCA建議對資產管理公司、人壽保險公司和FCA監管養老金提供商引入與TCFD一致的披露要求，重點關注客户和消費者的信息需求。諮詢期將於2021年9月10日結束。2021年6月7日，TCFD開始就兩份文件徵求公眾意見，這兩份文件是關於氣候相關指標、目標和過渡計劃的擬議指南，以及相關的
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
衡量投資組合一致性：技術補編“，以更新其關於氣候相關財務披露的最後建議，因為自2017年以來，披露做法以及金融和非金融組織對披露的使用繼續取得進展。在2021年7月10日的一份聲明中，G20財長表示，“[w]E將致力於推動信息披露要求或指南的實施，以[TCFD]根據國內監管框架，考慮到司法管轄區的情況，為今後的全球協調努力鋪平道路，目的是制定一個基線全球報告標準。“
英國退歐後的監管環境(特別是需要在逐個國家的基礎上獲得完全授權)，也在一定程度上造成了在英國和歐盟之間分銷產品和提供投資管理服務的能力和要求的不確定性，增加了英國基金在歐盟分銷的監管負擔以及合規和其他成本，以及在英國分銷的歐盟基金(如愛爾蘭註冊基金)的合規和其他成本。為歐盟基金和英國基金聘請投資經理的能力也可能受到影響，導致在英國和歐盟註冊的基金髮生結構性和其他變化。
2020年3月，英國財政部發布了一份諮詢文件，建議建立一個針對可轉讓證券集體投資(UCITS)承諾的海外基金制度，並將長期取代臨時許可制度，該制度使Federated Hermes的愛爾蘭UCITS基金能夠在2020年12月31日後繼續在英國銷售。英國財政部提出了這一等值制度，它將確定哪些國家等同於英國，並將與FCA合作確定等值國家。英國財政部利用《2021年金融服務法案》(Financial Services Act 2021年)引入了海外基金制度(OFR)--這是一種讓海外零售基金能夠以適當條款向包括散户投資者在內的英國投資者進行營銷的同等制度。英國財政部還提議建立一個單獨的機制，讓貨幣市場基金能夠面向所有投資者進行營銷，並指出，如果該基金希望面向散户或專業投資者進行營銷，流程將有所不同。這些機制的功能將類似於歐盟現有的對等方式。聯合愛馬仕(Federated Hermes)已獲得英國金融服務管理局(FCA)的許可，允許某些在愛爾蘭註冊的UCITS基金和盧森堡的直接貸款基金在英國退歐後根據臨時許可制度繼續在英國營銷。
儘管存款利率為負，但以歐元計價的歐洲貨幣市場基金已經成功運作，併為投資者提供了高質量的多元化投資，這些投資繼續提供當天的流動性，首先是通過使用經批准的股票註銷方法，最近是通過使用累積的股票類別。聯邦愛馬仕繼續與FCA和愛爾蘭中央銀行(CBI)合作，尋求在每個司法管轄區以類似於歐元計價的貨幣市場基金的方式在每個司法管轄區運營的適當許可，以防美元或英鎊的官方利率為負值。此外，聯邦愛馬仕繼續與CBI合作，在美元官方利率為負值的情況下，適當允許其美元貨幣市場基金以類似於歐元計價的貨幣市場基金的方式運作。
國際證券委員會組織(IOSCO)和金融穩定委員會(FSB)的活動也繼續受到包括聯合愛馬仕在內的投資管理行業的監測。在2015年至2020年發表的關於識別非銀行、非保險公司具有全球系統重要性的金融機構的方法、解決資產管理活動的結構性漏洞的建議以及流動性風險管理的協商和其他報告的基礎上，IOSCO和FSB繼續並將繼續評估、建議和實施影響貨幣市場基金、流動性風險管理、衍生品、槓桿和投資管理行業其他方面的監管改革。在2021年2月26日發佈的2021-2022年工作計劃中，IOSCO表示，除其他優先事項外，其優先事項包括金融穩定和非銀行金融中介活動的系統性風險，以及因疫情而加劇的風險，如不當行為風險、欺詐和運營彈性。IOSCO還表示，除其他努力外，它將繼續努力(由可持續金融特別工作組領導)提高可持續性報告的完整性、一致性和可比性。2021年6月30日，IOSCO發佈了一份關於《資產管理中可持續發展相關做法、政策、程序和披露的建議》的諮詢報告，其中重點關注資產管理公司和投資者保護問題，旨在改善與可持續性相關的做法、政策、程序和披露。在這份諮詢報告中, IOSCO還鼓勵資產管理公司在其投資決策和風險管理過程中考慮與可持續性相關的風險和機會，並通過透明度解決洗綠風險。IOSCO在報告中的建議還包括產品披露、監管和執法、術語以及金融和投資者教育。2020年11月20日，IOSCO發佈了其最終報告，對九個最大的貨幣市場基金司法管轄區貨幣市場改革的實施一致性進行了主題審查。IOSCO在本報告中總結稱，這些司法管轄區總體上按照2012年IOSCO對貨幣市場基金的政策建議實施了貨幣市場基金改革，但2020年3月的市場狀況凸顯出某些類型貨幣市場基金持續存在的脆弱性，需要進一步改革。與美國的普華永道報告類似，IOSCO在2020年11月發表了一篇名為《3-4月插曲期間的貨幣市場基金》(IOSCO Paper)的論文。國際貨幣基金組織的文件呼籲進一步考慮貨幣市場基金的運作、投資者行為和
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
現有的貨幣市場基金監管框架本可以在2020年3月起到加速非政府貨幣市場基金資產流出的作用。
在一次演講中，同時擔任金融穩定委員會主席的美聯儲監管副主席將非銀行金融中介、貨幣市場基金和跨境支付確定為金融穩定委員會2021年的優先事項。在其2020年年度報告中，FSB除其他議題外，還審查了G20司法管轄區貨幣市場基金改革的狀況、資產管理中流動性和槓桿的持續脆弱性，以及金融監管機構為應對這場流行病而採取的與基金(包括貨幣市場基金)相關的措施。金融穩定委員會還在2020年11月17日發佈了一份關於《3月市場動盪的全面回顧》(FSB Review)的報告，其中特別回顧了2020年3月市場對包括貨幣市場基金在內的開放式基金的影響。金融穩定委員會在其“金融穩定委員會評估報告”(FSB Review)中得出的結論之一是，貨幣市場基金的贖回“因某些基金結構和監管規定而加劇，這些結構和監管可能會產生先發優勢的看法。”在其他建議中，金融穩定委員會審查報告呼籲審查風險因素，包括“流動性風險、核心職能以及非政府組織結構或監管的各個方面[貨幣市場基金]，它經歷了大量資金外流，並加劇了短期融資市場的壓力。在2020年12月16日的《非銀行金融中介全球監測報告》中，金融穩定委員會進一步研究了疫情對市場的影響和非銀行金融中介機構的作用，包括貨幣市場基金在該領域的重要性，特別是在美國和英國。金融穩定委員會在這份報告中指出，美國法規允許基金董事會在貨幣市場基金每週流動資產佔基金總資產比例低於30%的情況下設置贖回門檻和流動性費用，對贖回可能受到限制或暫停的擔憂可能導致更多資金外流。2021年6月30日，金融穩定委員會發布了一份名為《增強貨幣市場基金韌性的政策建議》的諮詢報告，其中確定了貨幣市場基金的特點，在他們看來，這些特點使它們容易受到脆弱性的影響，比如突然和破壞性的贖回，以及出售資產以滿足重大贖回。金融穩定委員會還評估了旨在增強基金韌性的政策建議，包括：(1)浮動定價；(2)最低風險餘額；(3)資本緩衝；(4)取消監管門檻與收費和閘門之間的聯繫；(5)取消穩定的資產淨值；(6)限制符合條件的資產；以及(7)實施額外的流動性要求和升級程序。FSB於2021年7月12日就政策建議舉行了一次虛擬研討會。
由於IOSCO和FSB的這些報告，與美國SEC類似，英國和歐盟監管機構正在重新審查2021年現有的貨幣市場基金監管規定。2021年3月26日，ESMA發表了一份關於歐盟貨幣市場監管立法審查的諮詢文件。與PWG報告、IOSCO文件和FSB Review類似，本次諮詢審查了貨幣市場基金在2020年3月市場動盪中扮演的角色、貨幣市場基金被認為存在的結構性弱點，以及可能採取的貨幣市場基金監管改革。大多數擬議的改革與PWG報告中提出的類似，包括將監管流動性資產門檻與贖回費和關口之間的聯繫脱鈎。諮詢期於2021年6月30日結束。預計ESMA將在2021年下半年就歐盟貨幣市場監管審查發表意見，考慮磋商的迴應。
英國央行還發表了2021年5月12日英國央行行長安德魯·貝利(Andrew Bailey)的一篇演講，他在講話中主張對貨幣市場監管進行改革，以迴應2020年3月的“搶購現金”。貝利在那次演講中提出的建議與包括美國監管機構在內的其他全球監管機構的建議一致。他討論的五項建議是：(1)贖回條款應與資產的基本流動性相一致；(2)期限錯配風險應降至最低；(3)貨幣市場基金持有流動性較差的資產的規模不應使其更適合作為傳統投資基金；(4)貨幣市場基金的設計不應設置監管門檻或懸崖邊緣，從而造成不利激勵並放大先發優勢行為；(5)改革應提高基金支持短期融資市場的能力，包括通過2021年7月13日，英國央行發佈了一份名為《評估市場化金融韌性》的報告，其中闡述了英國央行和FCA對包括貨幣市場基金在內的開放式基金流動性錯配相關脆弱性的聯合審查得出的結論。關於貨幣市場基金，報告指出：“為了解決全球貨幣市場基金部門的脆弱性，需要確定一套強有力和連貫的國際改革方案。[英國央行]重要的是，任何一攬子計劃都要消除流動性門檻帶來的不利激勵，這與暫停、閘門和贖回費的使用有關。“報告確定了以下三個優先事項，以補救基於市場的金融的脆弱性：(1)限制在壓力時期過度上升的流動性需求；(2)提高壓力時期流動性供應的彈性；(3)就央行支持市場功能的適當選擇達成一致。報告還討論了一致和現實地將基金資產的流動性分類的可能框架。(3)就中央銀行支持市場功能的適當選擇達成一致。報告還討論了可能的框架，以一致和現實地對基金資產的流動性進行分類。(3)就中央銀行支持市場功能的適當選擇達成一致。報告還討論了可能的框架，以一致和現實地對基金資產的流動性進行分類

2021年7月1日，歐洲系統性風險委員會(ESRB)發佈了一份《關於貨幣市場基金(MMF)系統性脆弱性和改革初步政策考慮的問題説明》，其中概述了歐盟貨幣市場基金部門，闡述了其對貨幣市場基金系統性脆弱性的分析，並確定了一系列貨幣市場基金改革的初步政策選擇。問題説明，主要側重於非公開的
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
債務貨幣市場基金(即非政府貨幣市場基金)確定了以下系統性弱點：(1)這些貨幣市場基金在商業票據和存單市場的足跡很大；(2)投資組合高度重疊；(3)商業票據和存單市場缺乏可靠的資產流動性；(4)相互關聯性和低利率環境給流動性帶來的壓力。發行説明還確定了貨幣市場基金改革的初步政策選擇，其中包括：(1)與監管門檻脱鈎；(2)提高資本金要求和緩衝；(3)實施贖回抑制；(4)實施贖回通知期；(5)取消穩定的資產淨值貨幣市場基金；以及(6)改善可獲得性和搖擺定價的使用。

2021年7月26日，EBA發佈了一份諮詢文件《監管技術標準草案[(RTS)]關於根據(歐盟)第575/2013號條例第394(4)條確定影子銀行實體的標準“，該條例旨在為報告大額風險敞口規定識別影子銀行實體的標準。 在諮詢中，EBA討論了貨幣市場UCITS基金進行影子銀行，EBA將影子銀行定義為提供銀行服務和執行RTS草案中定義的銀行活動的實體，但不受監管，也不受構成銀行業監管框架的任何行為的監管。 除其他事項外，諮詢還就貨幣市場基金是否應被視為影子銀行實體徵求意見。 諮詢期至2021年10月26日結束。

聯合愛馬仕不相信貨幣市場基金是影子銀行實體。如上所述，Federated Hermes認為，貨幣市場基金是具有彈性的投資產品，在大流行期間證明瞭它們的韌性。聯合愛馬仕打算在2021年單獨或通過行業團體與英國和歐盟(以及美國)監管機構接觸，以制定任何進一步的貨幣市場基金改革，以避免過度繁重的要求或侵蝕貨幣市場基金可以提供的好處。聯合愛馬仕打算向ESMA磋商和其他磋商或報告提交類似的評論，就像它對SEC工作人員的置評請求所做的那樣，並打算與全球監管機構會面，討論貨幣市場基金改革。
自2021年第二季度初以來，英國和歐盟監管機構發佈、提出或通過了其他影響英國和歐盟投資管理行業參與者(包括聯合愛馬仕)的新磋商、指令、規則、法律和指南。例如：
•2021年6月28日，發佈了《2021年MiFID(資本市場)(修訂)條例》，該條例通過修改英國MiFID公司在金融工具市場指令II(MiFID II)下的某些義務，應用了英國退歐後的“快速解決辦法”。其中一項修訂是取消投資經理須發表某些最佳執行報告的規定，以及每當投資組合的整體價值貶值10%時，投資經理須通知專業客户的規定。修正案還簡化了投資經理向專業客户提供的定期報告的內容。
•2021年6月1日，英國財政部宣佈，UCITS基金的PRIIPs法規要求豁免期限將延長5年，至2026年12月31日。在豁免期滿後，UCITS基金將被要求遵守PRIIPS下的KID要求。然而，英國財政部表示，在這段時間內，它的意圖將是審查整個英國零售披露制度，並可能建議修改PRIIP法規，甚至建議後續法規。
•2021年5月28日，ESMA根據另類投資基金經理指令(AIFMD)第24條第(5)款第一款更新了其關於收集信息以有效監測系統性風險的意見。具體地説，ESMA詳細介紹了三項風險衡量標準(在險價值、淨外匯增量和淨商品增量)，它認為，根據AIFMD第24(5)條，國家評級機構可以要求另類投資公司經理(AIFM)定期報告。
•2021年5月27日，ESMA發佈了關於《資金跨境分銷條例》下營銷傳播指導原則的最終報告。準則規定了營銷溝通應如何被確定為營銷溝通，如何以同樣突出的方式描述投資的風險和回報，以及溝通應以公平、清晰和直截了當的方式呈現。
•2021年5月10日，ESMA發佈了針對包括AIFM、UCITS管理公司和MiFID投資公司在內的金融機構外包給雲服務提供商的最終指導方針。這些指導方針涵蓋了盡職調查、文件編制、監督、監測和退出戰略等主題，以及外包協議的最低要素。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
•2021年5月7日，FCA發佈了《諮詢文件21/12：投資長期資產的新授權基金制度》，就一項擬議的制度徵求公眾意見，該制度旨在使英國授權的開放式基金能夠更有效地投資於長期、非流動性資產。諮詢期於2021年6月25日結束。
•2021年4月29日，FCA發佈了《討論文件21/1：加強我們針對高風險投資和批准金融推廣的公司的金融促進規則》，就FCA可以做出的改變徵求意見，以加強其針對高風險投資和批准金融推廣的授權公司的金融促進規則。諮詢期於2021年7月1日結束。
•2021年4月28日，FCA發佈了《諮詢文件21/9：英國MIFID行為和組織要求的變化》，其中FCA建議對英國與研究和最佳執行相關的監管制度進行資本市場改革，以確保該制度適應英國當前的市場結構，並保持最高的監管標準。諮詢期截至2021年6月23日。
投資管理行業參與者，如聯合愛馬仕(Federated Hermes)，也一直並將繼續監測、規劃和實施某些變化，以迴應之前發佈的新提出或通過的規則和指導意見。此前提議的和最終的規則和指導包括，除其他外：(1)根據貨幣市場基金監管，ESMA關於貨幣市場基金壓力測試的更新指南；(2)FCA關於IFPR的擬議規則，這是根據MiFID II授權的英國公司的新審慎制度；(3)CBI之前的“親愛的CEO”信函，要求受監管的金融服務提供商審查CBI在基金治理、健康和廉潔方面的檢查結果和觀察結果，並在被要求時向CBI報告結果；(3)CBI之前的“親愛的CEO”信函，要求受監管的金融服務提供商審查CBI在基金治理、健康和廉潔方面的檢查結果和觀察結果；(4)ESMA的報告是關於對公司債務和房地產資產有大量敞口的投資基金為未來潛在的不利流動性狀況和估值衝擊做好準備的報告；(5)在CBI之前的一封“親愛的CEO”信中，要求MiFID授權的公司審查CBI對消費者最佳執行要求的檢查結果和觀察結果，並在下一次董事會會議上討論審查；(6)ESMA的“關於根據促進集體投資基金跨境分銷的規定就營銷溝通指導方針進行諮詢”規定了指導方針，規定了以下要求(7)在CBI之前的一封“親愛的CEO”信中，要求愛爾蘭管理公司：(A)根據CBI確定的關切，根據對CP86合規性、授權、風險管理、董事會批准新資金的檢查，審查和評估其運營情況, 和基金治理；(B)將在下一次董事會會議上審查調查結果；以及(C)及時實施一項計劃，以做出必要的改變；(8)英國央行和FCA之前對英國授權開放式基金及其流動性管理做法進行的調查，以迴應英國央行和FCA對與每日贖回同時持有可能需要更長時間有序出售的資產之間的“流動性錯配”相關的脆弱性的審查；(9)呼籲英國財政部就其對英國基金制度的審查提供意見，包括其他原因，以確定使英國成為更具吸引力的設立、管理和管理基金的地點的選項；以及(10)CBI於2021年2月發佈的跨行業外包指導草案，一直開放到2021年7月26日，當CBI在2021年晚些時候敲定時，將要求愛爾蘭管理公司評估被外包並維護並提交給CBI的功能，從1月份開始此外，歐盟成員國被要求在2020年12月3日之前將洗錢指令6(MLD6)轉變為國家法律，隨後要求歐盟成員國內的公司在2021年6月3日之前實施相關法規。英國選擇退出MLD6，因為英國政府認為現有的英國立法在很大程度上已經符合MLD6的措施。然而，任何在歐盟運營的受監管的反洗錢監管的英國企業，仍必須遵守MLD6規定的變化。MLD6統一了洗錢犯罪的定義，列出了22項謂詞犯罪，並對洗錢犯罪實施了最低處罰。英國已經將任何刑事犯罪視為謂語犯罪，其處罰已經超過了新的要求。
除上述監管發展外，FCA、CBI和其他全球監管機構繼續通過審查各種報告、財務報表和年度報告以及定期舉行審查會議和檢查來監督投資管理行業參與者。如認為有需要，他們亦會繼續採取執法行動。最近審查的例子包括對私募指數基金經理、CP86合規性、健康和誠實、最佳執行、客户資產安排和運營彈性的審查。據報道，FCA 2021年的執法重點將包括金融犯罪、市場濫用、非金融不當行為和另類投資經理。2021年2月8日，CBI發佈了一份證券市場風險展望報告，確定了證券市場的關鍵行為風險，投資公司應該採取的識別、緩解和管理這些風險的行動，以及CBI的監管重點。CBI 2021年的優先事項包括應對大流行病和英國退歐、基金治理、貨幣市場基金改革、多樣性和包容性、氣候變化，以及加強識別、緩解和管理不當行為風險(包括市場濫用風險)的系統。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
聯邦愛馬仕繼續分析這些監管發展對聯邦愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流的潛在影響。請參考我們之前的公開文件，瞭解關於這些以及其他先前提出的最終規則和指南的更詳細討論。
歐盟自由貿易協定也在繼續討論，儘管目前尚不清楚是否或何時會就通過該協定達成協議。自從歐盟委員會(European Commission)在2011年首次提出歐盟FTT以來，FTT的支持者一直在尋求儘可能廣泛地應用低税率的FTT。2019年12月，德國提出了一項指令草案，將對購買價值超過10億歐元的大公司股票徵收0.2%的税，這將覆蓋500多家公司。首次公開募股(IPO)將被排除在外，每個成員國都可以自由對股票基金和類似的私人養老金產品徵税。根據德國的提議，收入最高的五個國家將與其他國家分享一小部分收入，這樣每個參與國將獲得至少2000萬歐元的FTT收入。德國表示致力於在歐盟層面引入FTT，但儘管德國在2020年7月1日至2020年12月31日期間擔任歐盟理事會輪值主席國，但沒有采取正式行動。據報道，參與成員國對這項德國提案的關鍵癥結是用於在成員國之間分配所籌資金的機制和公式。2021年2月24日，歐盟理事會輪值主席國德國的繼任者葡萄牙在税收問題工作組會議上提議，開始在歐盟層面討論歐盟自由貿易協定的設計，涉及成員國在法國和意大利已經實施的自由貿易協定的基礎上逐步實施。希望更快實施FTT的成員國將被允許這樣做。成員國被邀請就擬議的歐盟FTT設計方法提供意見，法國和意大利的FTT是否將成為歐盟FTT的堅實基礎, 以及歐盟金融交易税(FTT)是否應適用於股權衍生品交易。除某些豁免外，法國金融交易税(FTT)對購買市值超過10億歐元的法國上市公司的股票、擔保公司證券的美國和歐洲存託憑證、高頻交易、針對歐盟主權債務的信用違約互換(CDS)以及某些企業行為徵收高達0.3%的税。在某些豁免的規限下，意大利金融交易税對股票交易、某些股票衍生交易以及某些高頻交易徵税，最高可達同一方在同一金融工具上當日執行的買賣交易淨餘額的0.2%。意大利FTT適用於意大利公司發行的市值至少5億歐元的股票、現金股權合約、股權衍生品合約和某些其他股權交易。據報道，奧地利財政部長公開反對葡萄牙的提議，理由是歐盟的FTT會損害商業。2021年5月18日，歐盟委員會發布了一份關於“21世紀營業税”的通知，其中歐盟委員會表示，在2021年7月之後，它將提出某些額外的建議，其中可能包括FTT。
隨着人們的注意力轉向大流行後的經濟，以及歐盟和歐盟成員國尋求為其預算和已採取的與大流行相關的措施提供資金，歐盟對證券交易、甚至銀行賬户交易徵收的FTT，仍然是一個潛在的額外收入來源。葡萄牙關於歐盟FTT的提案邀請選擇不參加強化合作倡議的成員國提供投入，説明是否需要為歐盟復甦努力尋找更多資金來源，這是否可能增加它們進一步開展歐盟FTT工作的興趣。
目前尚不清楚就歐盟FTT達成最終協議、實施任何協議和立法所需的確切時間。如上所述，某些歐盟成員國，如意大利和法國，已經在成員國一級實施了自由貿易協定。西班牙對某些證券交易徵收0.2%的FTT，從2021年1月16日起生效，這是最近的另一個例子。歐洲疲軟的經濟可能會增加更多司法管轄區提議實施自由貿易協定的風險。英國工黨此前也曾提議徵收英國FTT(除了現有的英國印花税)，但至今仍未推進。這場大流行還可能推遲歐盟、英國或其他歐洲國家就FTT達成協議以及實施FTT。
儘管受到疫情的影響，全球證券監管機構仍在敦促採用新的無風險參考利率，作為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代品。英國、美國、歐盟和其他司法管轄區(例如日本和瑞士)已經成立了不同的工作小組，為各自的市場推薦LIBOR的替代方案。FCA、英國央行、英國審慎監管局以及其他全球監管機構繼續努力，從2018年9月開始，爭取在2021年底之前從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到英鎊隔夜指數平均指數(SONIA)。2021年3月5日，洲際交易所(ICE)發佈了ICE全資子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited的反饋聲明，正式確認打算：(1)2021年12月31日後停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR；(2)2021年12月31日之後停止發佈所有期限的歐元、瑞士法郎、日元和英鎊LIBOR；以及(3)。2021年6月2日，IOSCO發表聲明，敦促全球所有市場參與者“儘快、不遲於2021年底停止新使用與美元倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的合約，以避免繼續使用帶來的安全和穩健風險。”2021年6月2日，FSB發佈了聲明和報告，提出了財務和社會保障方面的建議
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
在尋求在2021年底之前擺脱倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)時，非金融行業的公司以及當局都需要考慮。這些聲明和報告包括：(1)公司現在和2021年期間為完成過渡需要採取的高層步驟的摘要；(2)一份審查隔夜無風險利率和定期利率的文件；(3)一份關於在現金產品中使用國際掉期和衍生工具協會(ISDA)利差調整的聲明；(4)一份聲明，鼓勵當局設定全球一致的預期，即受監管實體應停止新使用美元LIBOR，無論該貨幣的相關時間表如何。2021年5月13日，FCA和英國央行發佈了一份聲明，鼓勵英鎊交易所交易衍生品市場的市場用户和流動性提供者從2021年6月17日起將違約交易工具從LIBOR轉換為SONIA。2021年4月19日，英國央行和FCA擔任當然成員的無英鎊利率工作組(Working Group On Sterling-Free Rate)發表了一篇論文，支持使用英鎊倫敦銀行間同業拆借利率(GBP LIBOR)的遺留結構性產品的過渡，並鼓勵市場參與者現在修改現有的結構性產品，併發行基於複式拖欠SONIA的新結構性產品。2021年3月26日，FCA和英國央行發佈了一封“親愛的CEO”信，敦促公司在從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到替代參考利率的最後期限前完成過渡，並建議它們加強對公司管理和監督過渡相關風險的關注。
美國和其他國家的立法者和監管機構也在努力從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡，特別強調傳統的金融協議，這些協議缺乏足夠的“後備”語言，無法在LIBOR停止時過渡到新的參考利率。SEC和美國其他監管機構正在努力識別風險，併為2021年底之前從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到有擔保隔夜融資利率(SOFR)做準備。SOFR被紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)的另類參考利率委員會(ARRC)選為美國首選的LIBOR替代品。2021年5月6日，ARRC發佈了支持SOFR期限利率建議的市場指標，並確認“建議的期限利率現在已經清晰可見”，最近的指導意見“將允許ARRC相對較快地推薦基於SOFR的期限利率”。儘管某些期限的美元LIBOR的過渡期限延長至2023年6月30日，但美國監管機構繼續敦促金融機構在2021年底之前停止進行新的LIBOR交易。各省長已表示，“[n]在2021年12月31日之前簽訂的電子戰合約要麼應該使用LIBOR以外的參考利率，要麼擁有強大的後備語言，其中包括在LIBOR停止後明確定義的替代參考利率。2020年10月23日，ISDA發佈了其ISDA 2020 IBOR後備協議，該協議使協議覆蓋文件的締約方能夠修改其條款，以：(1)對於包含或引用ISDA定義小冊子中定義的利率的協議覆蓋文件，包括2006年ISDA定義補編中的條款或特定定義的術語；以及(2)對於以其他方式引用相關銀行間拆借利率(IBOR)的協議覆蓋文件，包括新的銀行間拆借利率(IBOR)；以及(2)對於協議覆蓋的文件，如果該協議涵蓋的文件包含或引用了ISDA定義小冊子中定義的利率，則該協議涵蓋的文件包括新的條款或特定定義的術語；以及(2)對於以其他方式引用相關銀行間拆借利率(IBOR)的協議覆蓋的文件，包括新的該議定書於2021年1月25日生效。2021年3月24日，紐約州通過了一項法律，該法律實施了支持過渡到SOFR的備用條款，並對根據紐約州法律制定的沒有有效備用條款的合同進行了價差調整。紐約州的法律還為訴訟提供了避風港，在訴訟中，SOFR被選為美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代率。監管機構還注意到，市場對信用敏感利率作為SOFR替代品的需求日益增長，因為SOFR期限尚未推出，而信用敏感利率有一個內置的期限組成部分，在操作上與LIBOR類似。在2021年6月11日FSOC會議的公開會議上，SEC主席詹斯勒就LIBOR過渡發表了事先準備好的講話，其中他特別譴責了彭博短期銀行收益率指數(BSBY)，稱其具有許多與LIBOR相同的缺陷，並普遍主張SOFR高於BSBY。
逐步取消LIBOR可能導致投資管理行業參與者(包括Federated Hermes及其產品、客户或服務提供商)參與的某些信貸安排、衍生品或其他金融交易的重新談判或重新定價，改變某些工具或交易的會計處理，或產生其他意想不到的後果，其中包括可能需要額外的內部和外部資源，並可能增加運營費用。某些監管機構、自律組織和行業團體(例如包括ARRC和ISDA)採用或倡導歷史上的五年中位數差價調整方法，可以減輕這種重新談判或重新定價的程度。聯合愛馬仕繼續評估從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的過渡將對聯合愛馬仕和聯合愛馬仕的產品和戰略、客户和服務提供商產生的影響。
雖然截至2021年6月30日，英國退歐尚未對聯合愛馬仕的業務產生重大影響，但考慮到英國退歐後的監管環境和疫情的潛在影響，聯合愛馬仕仍然無法全面評估任何潛在的英國退歐影響和由此產生的變化可能對聯合愛馬仕的業務、運營業績、財務狀況和/或現金流造成的影響程度。HFML收購、HCL收購以及HFML收購MEPC Limited於2020年1月1日生效(MEPC收購)，都增加了英國退歐對聯合愛馬仕的潛在影響。管理層還認為，英國FTT或歐盟FTT，特別是如果廣泛應用，將對聯合愛馬仕的業務不利，並可能對聯合愛馬仕的業務、運營業績、財務狀況和/或現金流產生負面影響，可能會產生重大影響。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
管理層繼續監測和評估監管發展(包括潛在的新貨幣市場基金改革)對聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流的影響。英國退歐、貨幣市場基金改革、歐盟或英國FTT或FCA、CBI、ESMA、FSB、IOSCO或其他倡議或監管動態引發的監管變化，以及圍繞英國退歐和疫情的潛在政治和經濟不確定性，也可能對聯合愛馬仕的業務、運營業績、財務狀況和/或現金流產生負面影響(可能是實質性的影響)。與其在美國的努力類似，聯合愛馬仕一直並將繼續投入大量的內部和外部資源來分析和應對影響聯合愛馬仕投資管理和管理業務的歐洲改革和其他國際監管發展。
歐洲監管發展和聯邦愛馬仕與此相關的努力已經並將繼續對聯邦愛馬仕的開支和財務業績產生影響。截至2021年6月30日，聯合愛馬仕無法全面評估FTT或其他國際監管發展可能對其業務、運營結果、財務狀況和/或現金流產生的潛在影響。聯邦愛馬仕目前也無法完全評估聯邦愛馬仕、其任何投資管理子公司或任何聯邦愛馬仕基金(包括貨幣市場基金)或其任何其他產品最終是否或在多大程度上被確定為一家非銀行、非保險公司的全球具有系統重要性的金融機構。HFML收購、HCL收購和MEPC收購都增加了上述事項可能對Federated Hermes的業務、經營業績、財務狀況和/或現金流產生的潛在影響。
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資源亮點
期末託管資產
 6月30日，百分比
變化
(單位：百萬)20212020
按資產類別劃分
權益$100,506 $76,859 31 %
固定收益90,801 73,143 24 
另類/私募市場20,962 17,485 20 
多資產3,699 3,705 0 
長期資產總額215,968 171,192 26 
貨幣市場429,804 457,624 (6)
管理的總資產$645,772 $628,816 3 %
按產品類型
資金：
權益$59,933 $43,723 37 %
固定收益58,486 46,046 27 
另類/私募市場13,225 11,037 20 
多資產3,517 3,516 0 
長期資產總額135,161 104,322 30 
貨幣市場301,971 344,846 (12)
基金總資產437,132 449,168 (3)
單獨的帳户：
權益40,573 33,136 22 
固定收益32,315 27,097 19 
另類/私募市場7,737 6,448 20 
多資產182 189 (4)
長期資產總額80,807 66,870 21 
貨幣市場127,833 112,778 13 
單獨賬户資產總額208,640 179,648 16 
管理的總資產$645,772 $628,816 3 %


















45
目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
平均管理資產
 截至三個月截至六個月
6月30日，百分比變化6月30日，百分比變化
(單位：百萬)2021202020212020
按資產類別劃分
權益$99,165 $73,620 35 %$97,166 $78,194 24 %
固定收益88,405 69,603 27 87,671 69,336 26 
另類/私募市場1
20,047 18,022 11 19,663 18,002 9 
多資產4,067 3,630 12 4,021 3,818 5 
長期資產總額211,684 164,875 28 208,521 169,350 23 
貨幣市場427,993 471,984 (9)420,357 439,174 (4)
平均管理資產總額$639,677 $636,859 0 %$628,878 $608,524 3 %
按產品類型
資金：
權益$58,662 $41,301 42 %$57,747 $43,149 34 %
固定收益57,006 43,229 32 56,210 43,623 29 
另類/私募市場1
12,703 11,345 12 12,471 11,244 11 
多資產3,880 3,453 12 3,832 3,633 5 
長期資產總額132,251 99,328 33 130,260 101,649 28 
貨幣市場301,990 356,736 (15)295,197 323,688 (9)
基金平均資產總額434,241 456,064 (5)425,457 425,337 0 
單獨的帳户：
權益40,503 32,319 25 39,419 35,045 12 
固定收益31,399 26,374 19 31,461 25,713 22 
另類/私募市場7,344 6,677 10 7,192 6,758 6 
多資產187 177 6 189 185 2 
長期資產總額79,433 65,547 21 78,261 67,701 16 
貨幣市場126,003 115,248 9 125,160 115,486 8 
平均單獨賬户資產總額205,436 180,795 14 203,421 183,187 11 
平均管理資產總額$639,677 $636,859 0 %$628,878 $608,524 3 %
1%-截至2020年6月30日的6個月的平均餘額包括81億美元的基金資產，由之前未合併的實體HGPE管理，Federated Hermes持有該實體的股權方法投資。自2020年3月1日起，HGPE成為一家合併子公司。有關更多信息，請參見合併財務報表附註2(3)。


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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
股票基金及獨立賬户資產的變動
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2021202020212020
股票型基金
期初資產$56,767 $36,955 $54,312 $48,112 
銷售額3,454 3,094 9,103 7,486 
贖回(3,754)(4,330)(8,195)(9,132)
淨銷售額(贖回)(300)(1,236)908 (1,646)
淨匯兑9 (56)(363)(87)
外匯交易的影響1
81 99 (180)(245)
市場得失2
3,376 7,961 5,256 (2,411)
期末資產$59,933 $43,723 $59,933 $43,723 
股權分立賬户
期初資產$39,403 $31,284 $37,476 $40,899 
銷售額3
1,912 1,485 4,023 3,173 
贖回3
(3,030)(2,950)(5,753)(5,990)
淨銷售額(贖回)3
(1,118)(1,465)(1,730)(2,817)
淨匯兑(1)0 403 (6)
收購/(處置)0 0 0 (71)
外匯交易的影響1
90 340 (244)(84)
市場得失2
2,199 2,977 4,668 (4,785)
期末資產$40,573 $33,136 $40,573 $33,136 
總股本
期初資產$96,170 $68,239 $91,788 $89,011 
銷售額3
5,366 4,579 13,126 10,659 
贖回3
(6,784)(7,280)(13,948)(15,122)
淨銷售額(贖回)3
(1,418)(2,701)(822)(4,463)
淨匯兑8 (56)40 (93)
收購/(處置)0 0 0 (71)
外匯交易的影響1
171 439 (424)(329)
市場得失2
5,575 10,938 9,924 (7,196)
期末資產$100,506 $76,859 $100,506 $76,859 
1%反映了出於報告目的將非美元計價的AUM轉換為美元的影響。
2%反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上還反映了股息、分派和淨投資收益的再投資。
3.某些賬户的銷售和贖回，在計算總投資收益後，按期初和期末資產的剩餘差額計算。
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
固定收益基金和獨立賬户資產的變化
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2021202020212020
固定收益基金
期初資產$55,581 $40,601 $53,557 $44,223 
銷售額8,216 8,356 17,451 14,628 
贖回(6,115)(4,845)(12,847)(12,977)
淨銷售額(贖回)2,101 3,511 4,604 1,651 
淨匯兑(9)146 (53)31 
外匯交易的影響1
19 13 (19)(128)
市場得失2
794 1,775 397 269 
期末資產$58,486 $46,046 $58,486 $46,046 
固定收益分賬
期初資產$30,883 $24,114 $30,720 $24,800 
銷售額3
2,368 2,335 4,320 3,750 
贖回3
(1,303)(562)(2,855)(2,218)
淨銷售額(贖回)3
1,065 1,773 1,465 1,532 
淨匯兑2 0 2 0 
收購/(處置)0 0 0 (1)
外匯交易的影響1
6 16 (16)2 
市場得失2
359 1,194 144 764 
期末資產$32,315 $27,097 $32,315 $27,097 
固定收益總額
期初資產$86,464 $64,715 $84,277 $69,023 
銷售額3
10,584 10,691 21,771 18,378 
贖回3
(7,418)(5,407)(15,702)(15,195)
淨銷售額(贖回)3
3,166 5,284 6,069 3,183 
淨匯兑(7)146 (51)31 
收購/(處置)0 0 0 (1)
外匯交易的影響1
25 29 (35)(126)
市場得失2
1,153 2,969 541 1,033 
期末資產$90,801 $73,143 $90,801 $73,143 
1%反映了出於報告目的將非美元計價的AUM轉換為美元的影響。
2%反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上還反映了股息、分派和淨投資收益的再投資。
3.某些賬户的銷售和贖回，在計算總投資收益後，按期初和期末資產的剩餘差額計算。

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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
另類/私募市場基金和獨立賬户資產的變化
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2021202020212020
另類/私募市場基金
期初資產1
$12,231 $11,365 $12,100 $11,389 
銷售額881 704 1,185 1,328 
贖回(528)(684)(989)(1,125)
淨銷售額(贖回)353 20 196 203 
淨匯兑(1)(3)(2)(1)
外匯交易的影響2
38 (19)120 (698)
市場得失3
604 (326)811 144 
期末資產$13,225 $11,037 $13,225 $11,037 
另類/私人市場獨立賬户
期初資產$7,070 $6,696 $6,984 $6,713 
銷售額4
449 88 623 352 
贖回4
(18)(277)(188)(418)
淨銷售額(贖回)4
431 (189)435 (66)
收購/(處置)0 0 0 452 
外匯交易的影響2
16 (14)73 (456)
市場得失3
220 (45)245 (195)
期末資產$7,737 $6,448 $7,737 $6,448 
替代/非上市市場總數
期初資產1
$19,301 $18,061 $19,084 $18,102 
銷售額4
1,330 792 1,808 1,680 
贖回4
(546)(961)(1,177)(1,543)
淨銷售額(贖回)4
784 (169)631 137 
淨匯兑(1)(3)(2)(1)
收購/(處置)0 0 0 452 
外匯交易的影響2
54 (33)193 (1,154)
市場得失3
824 (371)1,056 (51)
期末資產$20,962 $17,485 $20,962 $17,485 
1月份-截至2020年6月30日的6個月的期初資產包括82億美元的基金資產，由之前未合併的實體HGPE管理，Federated Hermes持有該實體的股權方法投資。自2020年3月1日起，HGPE成為一家合併子公司。有關更多信息，請參見合併財務報表附註2(3)。
2%反映了出於報告目的將非美元計價的AUM轉換為美元的影響。
3%反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上還反映了股息、分派和淨投資收益的再投資。
4.某些賬户的銷售和贖回，在計算總投資收益後，按期初和期末資產的剩餘差額計算。
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
多資產基金和獨立賬户資產的變動
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2021202020212020
多資產基金
期初資產$3,797 $3,330 $3,744 $4,000 
銷售額88 47 153 120 
贖回(539)(163)(680)(392)
淨銷售額(贖回)(451)(116)(527)(272)
淨匯兑13 (5)18 (19)
市場得失1
158 307 282 (193)
期末資產$3,517 $3,516 $3,517 $3,516 
多資產獨立賬户
期初資產$184 $164 $204 $199 
銷售額2
0 1 2 26 
贖回2
(5)(5)(34)(11)
淨銷售額(贖回)2
(5)(4)(32)15 
淨匯兑1 0 1 0 
外匯交易的影響3
0 0 (1)0 
市場得失1
2 29 10 (25)
期末資產$182 $189 $182 $189 
多資產合計
期初資產$3,981 $3,494 $3,948 $4,199 
銷售額2
88 48 155 146 
贖回2
(544)(168)(714)(403)
淨銷售額(贖回)2
(456)(120)(559)(257)
淨匯兑14 (5)19 (19)
外匯交易的影響3
0 0 (1)0 
市場得失1
160 336 292 (218)
期末資產$3,699 $3,705 $3,699 $3,705 
1%反映了投資組合持有的證券的公允價值的大致變化，在較小程度上還反映了股息、分派和淨投資收益的再投資。
2%某些賬户的銷售和贖回，在計算總投資收益後，作為期初和期末資產的剩餘差額計算。
3%反映了出於報告目的將非美元計價的AUM轉換為美元的影響。


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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
長期資產變動總額
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2021202020212020
長期基金總資產
期初資產1
$128,376 $92,251 $123,713 $107,724 
銷售額12,639 12,201 27,892 23,562 
贖回(10,936)(10,022)(22,711)(23,626)
淨銷售額(贖回)1,703 2,179 5,181 (64)
淨匯兑12 82 (400)(76)
外匯交易的影響2
138 93 (79)(1,071)
市場得失3
4,932 9,717 6,746 (2,191)
期末資產$135,161 $104,322 $135,161 $104,322 
長期單獨賬户資產總額
期初資產$77,540 $62,258 $75,384 $72,611 
銷售額4
4,729 3,909 8,968 7,301 
贖回4
(4,356)(3,794)(8,830)(8,637)
淨銷售額(贖回)4
373 115 138 (1,336)
淨匯兑2 0 406 (6)
收購/(處置)0 0 0 380 
外匯交易的影響2
112 342 (188)(538)
市場得失3
2,780 4,155 5,067 (4,241)
期末資產$80,807 $66,870 $80,807 $66,870 
長期資產總額
期初資產1
$205,916 $154,509 $199,097 $180,335 
銷售額4
17,368 16,110 36,860 30,863 
贖回4
(15,292)(13,816)(31,541)(32,263)
淨銷售額(贖回)4
2,076 2,294 5,319 (1,400)
淨匯兑14 82 6 (82)
收購/(處置)0 0 0 380 
外匯交易的影響2
250 435 (267)(1,609)
市場得失3
7,712 13,872 11,813 (6,432)
期末資產$215,968 $171,192 $215,968 $171,192 
1月份-截至2020年6月30日的6個月的期初資產包括82億美元的基金資產，由之前未合併的實體HGPE管理，Federated Hermes持有該實體的股權方法投資。自2020年3月1日起，HGPE成為一家合併子公司。有關更多信息，請參見合併財務報表附註2(3)。
2%反映了出於報告目的將非美元計價的AUM轉換為美元的影響。
3%反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上還反映了股息、分派和淨投資收益的再投資。
4.某些賬户的銷售和贖回，在計算總投資收益後，按期初和期末資產的剩餘差額計算。

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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
聯邦愛馬仕在資產類別和產品類型上的平均資產組合在不同時期的變化對聯邦愛馬仕的運營收入有直接影響。資產組合會影響聯合愛馬仕的總收入，因為每投資1美元的每個資產類別和產品類型賺取的費率不同，分銷費用的某些組成部分可能會因資產類別、分銷渠道和/或客户關係規模的不同而有所不同。下表列出了所列期間平均管理資產的相對構成以及來自每種資產類別和產品類型的總收入的百分比：
 總平均管理資產的百分比佔全球總收入的百分比
截至六個月截至六個月
 2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
按資產類別劃分
貨幣市場67 %72 %20 %43 %
權益15 %13 %52 %36 %
固定收益14 %11 %18 %13 %
另類/私募市場3 %3 %7 %5 %
多資產1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
按產品類型
資金：
貨幣市場47 %53 %17 %40 %
權益9 %7 %41 %28 %
固定收益9 %7 %15 %11 %
另類/私募市場2 %2 %5 %3 %
多資產1 %1 %2 %2 %
單獨的帳户：
貨幣市場20 %19 %3 %3 %
權益6 %6 %11 %8 %
固定收益5 %4 %3 %2 %
另類/私募市場1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
管理總資產表示某一時間點的AUM餘額，而總平均管理資產表示一段時間內AUM的平均餘額。由於基本上所有收入和分銷費用的某些組成部分通常都是根據AUM每天計算的，因此平均管理資產的變化通常是同一時期所賺取收入和基於資產的費用變化的一個關鍵指標。
截至2021年6月30日，總管理資產較2020年6月30日增長3%，主要是由於股票和固定收益資產增加，但部分被貨幣市場資產減少所抵消。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月，貨幣市場總平均資產分別下降了9%和4%。與2020年6月30日相比，2021年6月30日的期末貨幣市場資產減少了6%。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的平均股權資產分別增長了35%和24%。截至2021年6月30日，期末股權資產與2020年6月30日相比增長了31%，這主要是由於市場升值。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月和六個月的平均固定收益資產分別增長了27%和26%。截至2021年6月30日，期末固定收益資產與2020年6月30日相比增長了24%，主要原因是淨銷售額，其次是市場升值。
在經濟和盈利增長加速的推動下，股市在第二季度繼續反彈。在科技股反彈的帶動下，納斯達克綜合指數攀升9.7%，標準普爾500指數上漲8.5%，道瓊斯工業平均指數在截至2021年6月30日的三個月內上漲5.1%。海外股市也有所上漲，儘管漲幅較小，原因是疫苗接種推出速度放緩，以及隨着傳染性更強的達美病毒的蔓延，新冠肺炎的工作量有所回升。在報告期內，摩根士丹利資本國際除美國外世界指數(MSCI World Ex USA Index)上漲4.9%，摩根士丹利資本國際全球(不含美國)指數上漲4.8%。在固定收益市場，第二季度較長期的美國國債收益率出現逆轉。在今年前三個月攀升後，在隨後的三個月裏穩步下降，10年期美國國債下跌28個基點，至1.47%，30年期美國國債下跌32個基點，至2.1%。儘管市場表現強於大盤，但長期收益率仍在下降
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管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
通脹預期上升，這導致負責制定政策的聯邦公開市場委員會(FOMC)在6月中旬的會議後發出信號，表示將把聯邦基金目標利率的初步上調從2024年推遲到2023年。政策制定者還將逆回購工具(Repo Facility)的利率和超額準備金利率分別上調了5個基點。加在一起，這些舉措以及美聯儲當局隨之而來的言論幫助提高了整個短端的利率，導致整體收益率曲線在這三個月內趨於平坦，在此期間，2年期和3年期美國國債收益率分別上升了9和13個基點。
經營成果
收入。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的收入減少了4970萬美元，主要原因是自願收益率相關費用減免增加了9810萬美元(參見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對支出的影響和税前淨影響)，以及由於平均貨幣市場資產減少而導致貨幣市場收入減少2000萬美元。由於平均資產增加，股本和固定收益收入分別增加4590萬美元和1430萬美元，部分抵消了這些減少。
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月的收入減少了6770萬美元，主要原因是自願收益率相關費用減免增加了1.808億美元，貨幣市場收入減少了1540萬美元，原因是平均貨幣市場資產減少。這些減少被以下因素部分抵消：由於平均資產增加，股權和固定收益收入分別增加7600萬美元和2580萬美元；由於合併了某些在2021年之前沒有與HCL收購相關的VIE(見合併財務報表附註3)，增加了780萬美元；以及替代/私人市場收入增加了730萬美元，這主要是由於一個以前未合併的實體的收入從2020年3月開始計入營業收入。
在截至2021年和2020年6月30日的六個月期間，Federated Hermes的營收與平均管理資產之比分別為0.21%和0.24%。税率下降的主要原因是自願收益率相關費用減免的收入減少，但與2020年同期相比，2021年前六個月平均股權和固定收益資產收入佔收入的比例較高，部分抵消了這一減少。
運營費用。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月的總運營費用減少了3420萬美元，主要原因是分銷費用減少了5090萬美元，這主要是由於自願收益相關費用豁免的增加導致費用減少了5330萬美元(參見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對收入的影響和税前淨影響)。薪酬及相關費用增加920萬美元，部分抵消了這一增加，主要原因是：(1)與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月期間，英鎊(GBP)的平均匯率增加了560萬美元；(2)由於工作人員增加，薪酬及相關費用增加了210萬美元。
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月的總運營費用減少了5700萬美元，主要原因是分銷費用減少1.027億美元，這主要與自願收益相關費用減免增加導致費用減少1.145億美元有關(參見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對收入的影響和税前淨影響)。這部分被薪酬和相關費用增加3750萬美元所抵消，這主要是由於(1)由於截至2021年6月30日的6個月期間平均英鎊費率與2020年同期相比增加了890萬美元，(2)由於合併了某些在2021年之前沒有與HCL收購相關的VIE而增加了780萬美元(見合併財務報表附註2(3))，因此增加了780萬美元，這主要是由於截至2021年6月30日的6個月期間，與2020年同期相比，薪酬和相關費用增加了890萬美元，(2)由於合併了某些在2021年之前沒有整合的與HCL收購相關的VIE，因此增加了780萬美元。(3)由於從2020年3月開始將以前未合併實體的薪酬費用計入薪酬和相關費用，增加了490萬美元；(4)由於增加了工作人員，增加了480萬美元。
營業外收入(費用)與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月，營業外收入(費用)淨減少720萬美元。減少的主要原因是證券收益(虧損)淨減少760萬美元，原因是2021年第二季度投資市值增幅較小，而2020年同期投資市值增幅較大，原因是疫情最初爆發後市場復甦。
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月期間，營業外收入(支出)淨增170萬美元。這一增長主要是由於證券收益(虧損)增加了960萬美元，淨額主要是由於2021年上半年投資市值的增加，而不是2020年同期投資市值的下降。這一增長被從公允價值獲得的750萬美元收益部分抵消
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
對以前未合併實體的股權投資的調整記入2020年3月的營業外收入(費用)-其他淨額。
所得税。在截至2021年6月30日的三個月裏，所得税撥備為3520萬美元，而2020年同期為2650萬美元。所得税撥備的增加主要是由於英國税率從2023年4月1日起從19%改為25%，導致遞延税收支出增加了1450萬美元。截至2021年6月30日的三個月內，有效税率為39.7%，而2020年同期為23.8%。實際税率的增加主要是由於與英國税率上調相關的遞延税費支出的增加。
截至2021年6月30日的6個月期間，所得税撥備為6020萬美元，而2020年同期為4890萬美元。所得税撥備增加的主要原因是與英國税率從19%改為25%相關的遞延税項支出增加，自2023年4月1日起生效。截至2021年6月30日的6個月內，有效税率為32.0%，而2020年同期為24.8%。實際所得税率增加的主要原因是與英國税率提高相關的遞延税項支出增加。
可歸因於聯合愛馬仕公司的淨收入。與2020年同期相比，截至2021年6月30日的三個月期間的淨收入減少了2530萬美元，這主要是由於上文提到的收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。截至2021年6月30日的三個月期間，稀釋後每股收益與2020年同期相比下降了0.24美元，主要原因是淨收入下降。
與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月期間的淨收入減少了1500萬美元，這主要是由於上文提到的收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。截至2021年6月30日的6個月期間，稀釋後每股收益與2020年同期相比下降了0.13美元，主要原因是淨收入下降。
流動性與資本資源
流動資產。截至2021年6月30日，扣除非控股權益(包括現金和現金等價物、投資和應收賬款)的流動資產總額為3.907億美元，而2020年12月31日為4.325億美元。流動資產的變化將在下面討論。
截至2021年6月30日，Federated Hermes的流動資產包括對某些貨幣市場和波動價值Federated Hermes基金的投資，這些基金可能對國際主權債務和貨幣風險有直接和/或間接敞口。聯合愛馬仕(Federated Hermes)繼續積極監控其投資組合，以管理某些歐洲國家(如英國脱歐後的英國)、中國和其他某些受經濟制裁國家的主權債務和貨幣風險。聯合愛馬仕經驗豐富的投資組合經理和分析師致力於通過定量和基本面分析來評估信用風險。此外，關於國際風險敞口，某些貨幣市場基金(相當於約1.97億美元的資產管理規模)符合規則2a-7的要求或按照與規則2a-7類似的要求運作，包括主要投資於高質量國際銀行名稱的間接短期風險敞口的持有量，這些銀行名稱受到聯邦愛馬仕的信用分析程序的約束。
經營活動提供的現金。截至2021年6月30日的6個月，經營活動提供的淨現金總額為5500萬美元，而2020年同期提供的淨現金總額為1.534億美元。減少9,840萬美元的主要原因是：(1)與2020年同期相比，截至2021年6月30日的6個月，用於證券交易的現金淨增加6,870萬美元；(2)與前面討論的收入減少6,770萬美元有關，(2)收到的現金減少；(3)截至2021年6月30日的6個月，與2020年同期相比，繳納税款的現金增加4,339美元；(4)現金增加3,270萬美元。2021年與2020年同期相比。這些減少被與前面討論的1.027億美元分銷費用減少相關的支付現金減少部分抵消。
投資活動提供的現金。在截至2021年6月30日的6個月期間，投資活動提供的現金淨額為500萬美元，主要是從贖回投資附屬公司和其他公司收到的1390萬美元現金，部分抵消了購買投資附屬公司和其他公司所支付的560萬美元和購買房地產和設備所支付的330萬美元。
融資活動使用的現金。在截至2021年6月30日的6個月期間，融資活動使用的淨現金為1.118億美元，主要原因是購買庫存股支付了7800萬美元，向普通股持有人支付了5330萬美元，即每股0.54美元，以及支付了與債務義務相關的1000萬美元。這在一定程度上是
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
被子公司非控股權益貢獻的3440萬美元所抵消。
借款。截至2021年6月30日，聯合愛馬仕信貸協議包括3.75億美元的循環信貸安排，另外還有2億美元可通過可選的增加(或手風琴)功能獲得。原始收益用於一般公司用途，包括與收購、股息、投資和股票回購相關的現金支付。截至2021年6月30日，根據信貸協議，Federated Hermes可借入3.1億美元。有關信貸協議的更多信息，請參閲合併財務報表附註7(11)，有關信貸協議修訂的信息，請參閲附註2(19)。
信貸協議包括利息覆蓋比率契約(綜合利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)與綜合利息支出之比)和槓桿率契約(綜合債務與綜合EBITDA之比)以及其他慣例條款和條件。聯合愛馬仕遵守了所有公約，包括截至2021年6月30日的6個月的利息覆蓋率和槓桿率。要求利息覆蓋率至少為4：1，截至2021年6月30日，聯合愛馬仕的利息覆蓋率為393：1。槓桿率要求不超過3：1，截至2021年6月30日，聯合愛馬仕的槓桿率為0.14：1。信貸協議還規定了某些聲明的違約事件和交叉違約條款，允許貸款人/交易對手在適用的寬限期內加快償還未償債務。違約事件一般包括違約、未能支付規定的貸款、無力償債、停業、留置權通知或評估，以及其他要求償還借款的程序，無論是自願的還是非自願的。
未來的現金需求。管理層預計，現金的主要用途將包括為業務收購和全球擴張提供資金、為分配支出提供資金、支付獎勵和基本補償、支付股東紅利、償還債務、納税、回購公司股票、購買子公司的普通股、開發和播種新產品和戰略、修改現有產品、戰略和關係，以及為財產和設備(包括技術)提供資金。許多因素都可能導致聯合愛馬仕未來的現金需求增加。由於投資管理業務的高度監管性質，管理層預計合規和投資管理人員、合規系統和技術以及相關專業和諮詢費的總支出可能會繼續增加。
2021年7月29日，董事會宣佈向截至2021年8月6日登記在冊的股東支付每股0.27美元的股息，股息將於2021年8月13日支付。
在評估了Federated Hermes的預計流動資產、預期的持續運營現金流、其根據修訂的信貸協議的借款能力以及獲得額外融資安排和發行債務或股票的能力後，管理層相信其將擁有足夠的流動性來滿足目前和合理可預見的現金需求。
財務狀況
下面的討論總結了資產和負債的重大變化，這些變化在管理層的財務狀況和經營結果的討論和分析中沒有在其他地方討論。本討論排除了主要由HCL收購引起的某些重大波動(見合併財務報表附註2(3))。
投資-2021年6月30日的合併投資公司比2020年12月31日增加了760萬美元，主要是由於2021年上半年兩個VRE和一個VIE的合併增加了3700萬美元，以及與現有合併產品的淨購買相關的增加了600萬美元。這些增加被與2021年上半年兩個VRE的解除合併和一個VRE的清算有關的3640萬美元的減少部分抵消。
投資-2021年6月30日的附屬公司和其他公司比2020年12月31日增加了2600萬美元，主要是由於2021年上半年VRE的解固，將聯合愛馬仕的投資重新分類為投資-附屬公司和其他公司。
2021年6月30日的預付費用比2020年12月31日增加了1200萬美元，主要原因是預付税款增加了800萬美元，這是因為按年率計算估計支付的税款超過了年初至今的當期税收支出。
2021年6月30日的應計薪酬和福利比2020年12月31日減少了6890萬美元，主要是因為2020年應計年度激勵薪酬是在2021年第一季度支付的(1.339億美元)，部分被2021年6月30日記錄的2021年激勵薪酬應計項目(6470萬美元)所抵消。
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目錄
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
2021年6月30日的其他流動負債比2020年12月31日增加了1170萬美元，這主要是由於2021年上半年新合併的VIE。
截至2021年6月30日的長期遞延税收負債淨額比2020年12月31日增加了1800萬美元，主要是由於與英國税率從19%改為25%相關的外國遞延税收負債重估，自2023年4月1日起生效。
法律程序    
聯邦愛馬仕(Federated Hermes)不時對其提出指控。有關更多信息，請參閲合併財務報表附註2(15)。
關鍵會計政策
聯合愛馬仕的合併財務報表是根據公認會計原則編制的。在編制財務報表時，管理層必須作出估計和假設，這些估計和假設會影響綜合財務報表和附註中報告的金額。管理層不斷評估用於編制合併財務報表的會計政策和估計。一般而言，管理層的估計是基於歷史經驗、來自第三方專業人士的信息以及在事實和情況下被認為是合理的各種其他假設。實際結果可能與管理層的估計不同，這些差異可能是實質性的。
在Federated Hermes截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告中描述的重要會計政策中，管理層認為，其關於資產收購和業務合併、商譽和無形資產以及Hermes可贖回非控股權益的會計政策涉及更高程度的判斷和複雜性。有關這些政策的完整討論，請參閲Federated Hermes截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告，項目7-關鍵會計政策一節下管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析。
疫情造成的持續不確定性導致管理層確定，從2020年第一季度開始，與2018年HFML收購相關的總計1.503億GB(截至2021年6月30日，2.079億美元)的某些無限期無形資產存在潛在減值指標。貼現現金流分析導致截至2020年每個季度末和2021年第一季度沒有減值，因為這些無形資產的估計公允價值超過了賬面價值。截至2021年6月30日準備的額外貼現現金流分析結果顯示，估計公允價值比賬面價值高出不到5%。貼現現金流分析中的主要假設包括收入增長率、税前利潤率和適用於預計現金流的貼現率。未來減值的風險隨着預計現金流的減少和/或貼現率的增加而增加。截至2021年6月30日，預計收入增長率每增加或減少10%，估計公允價值將分別出現約6%和5%的相應變化。税前利潤率增加或減少10%將導致估計公允價值相應變動約14%。折現率增加或減少25個基點將導致與估計公允價值約3%的反向變化。市場波動和其他與疫情相關的事件可能會進一步減少與這些無形資產相關的資產淨值、收入和收益，並可能導致隨後的減值測試基於最新的假設和未來的現金流預測，這可能會導致減值。有關與大流行相關的風險的更多信息, 見項目1A--聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的年度10-K表格中包含的風險因素。
第一部分，第3項：關於市場風險的定量和定性披露
聯合愛馬仕在海外業務中有一定的投資，其淨資產和運營結果在合併後換算成美元時面臨外幣風險。2021年期間，聯合愛馬仕(Federated Hermes)以英鎊計價、持有多數股權的子公司進行了外幣遠期交易，以對衝美元匯率波動(截至2021年6月30日，合併名義金額為6160萬GB)。該子公司面臨外匯兑換風險，因為其部分收入是以美元賺取的。管理層考慮了貨幣匯率20%的假設波動，並確定這種波動的影響可能會對Federated Hermes的財務狀況和經營結果造成大約1200萬美元的影響。
截至2021年6月30日，聯邦愛馬仕對市場風險的敞口沒有其他重大變化，需要更新聯邦愛馬仕截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中提供的披露。
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第一部分，第4項.控制和程序
(a)聯邦愛馬仕在包括聯邦愛馬仕總裁兼首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對截至2021年6月30日聯邦愛馬仕的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，總裁兼首席執行官和首席財務官得出結論，聯合愛馬仕的披露控制和程序於2021年6月30日生效。
(b)在截至2021年6月30日的季度內，聯合愛馬仕對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對聯合愛馬仕的財務報告內部控制產生重大影響。
第二部分，項目1.法律訴訟 
有關本項目的信息載於合併財務報表附註2(15)。
第II部，第1A項。風險因素 
聯邦愛馬仕公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的風險因素沒有實質性變化。
第二部分第2項未登記的股權證券銷售和收益的使用
(C)下表彙總了2021年第二季度聯合愛馬仕股票回購計劃下的股票回購。
總人數
的股份
購得		平均值
付出的代價
每股
中國股票總數為股
作為以下項目的一部分購買
公開宣佈
計劃或計劃1
中國股票的最大持股數量超過了這一數字
可能還沒有根據協議購買。
計劃或計劃1
四月2
68,100 $30.02 65,000 4,091,755 
可能505,000 31.96 505,000 3,586,755 
六月420,000 32.41 420,000 3,166,755 
總計993,100 $32.02 990,000 3,166,755 
1    2020年4月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多350萬股B類普通股。該計劃於2021年5月完成。2021年4月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多400萬股B類普通股。截至2021年6月30日，沒有其他計劃存在。有關本計劃的更多信息，請參閲合併財務報表附註2(13)。
2    2021年4月，由於員工喪失限制性股票，3100股B類普通股被回購，加權平均價為每股3.00美元。

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第二部分，項目6.展品

現將S-K法規第(601)項要求存檔或提供的下列證物一併存檔或提供，並在此引用作為參考：

附件10.1-第四份修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2021年7月30日，由Federated Hermes，Inc.某些子公司作為擔保方，銀行作為貸款方，以及PNC銀行，National Association，PNC Capital Markets LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，Citibank，N.A.和Toronto-Dominion Bank，New York分行簽署和簽署(特此提交)*

附件31.1-根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302節頒發的首席執行官證書(茲提交)

附件31.2-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發首席財務官證書(現提交)

附件32-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節的認證(特此提供)

圖101.INS-內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
圖101.SCH-內聯XBRL分類擴展架構文檔
圖101.CAL-內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔
圖101.DEF-內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
圖101.LAB-內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
圖101.PRE-內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

附件104-封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔)

*根據S-K條例第601(A)(5)項，已略去所有附表和展品。聯邦愛馬仕同意應要求向美國證券交易委員會提供一份任何遺漏的時間表或證物的副本。
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目錄


簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。
 
      聯合愛馬仕公司(Federated Hermes，Inc.)收購了該公司。
   (註冊人)
日期 2021年8月3日 由以下人員提供： 克里斯托弗·多納休(Christopher Donahue)
   克里斯托弗·多納休(J.Christopher Donahue)
   總裁兼首席執行官
   
日期 2021年8月3日 由以下人員提供： /s/託馬斯·R·多納休
   託馬斯·R·多納休
   首席財務官
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