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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區：20549
表格10-Q
☒根據1934年證券交易法第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年6月30日
或
☐根據1934年證券交易法第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：1-9819
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(註冊人的確切姓名載於其章程)
維吉尼亞52-1549373
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)(國際税務局僱主識別號碼)
4991號小溪湖道, 100套房
格倫·艾倫維吉尼亞23060-9245
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(804)217-5800 
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元DX紐約證券交易所
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01DXPRC紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是          ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是           ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：☐

1

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
是☐*☒

2021年7月30日，註冊人34,591,535普通股已發行股票，$0.01面值，這是註冊人唯一的普通股類別。
2

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
表格10-Q
索引

頁面
第一部分財務信息
第1項。財務報表
截至2021年6月30日(未經審計)和2020年12月31日的合併資產負債表
1
截至三個月和六個月的綜合全面收益(虧損)表
2021年6月30日(未經審計)和2020年6月30日(未經審計)
2
截至六個月的綜合股東權益報表
2021年6月30日(未經審計)和2020年6月30日(未經審計)
3
截至六個月的綜合現金流量表
2021年6月30日(未經審計)和2020年6月30日(未經審計)
5
合併財務報表附註
6
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
24
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
47
第四項。管制和程序
52
第二部分：其他信息
第1項。法律程序
53
第1A項。風險因素
53
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
53
第三項。高級證券違約
54
第四項。煤礦安全信息披露
54
第五項。其他信息
54
第6項陳列品
55
簽名
56



i

第一部分：報告財務信息。

項目1.編制財務報表

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
綜合資產負債表
($s(千美元，每股數據除外)
 2021年6月30日2020年12月31日
資產(未經審計)
現金$349,381 $295,602 
過帳給交易對手的現金抵押品85,342 14,758 
抵押貸款支持證券(包括已質押的#美元)2,473,257及$2,467,859，分別)，按公允價值計算
2,995,502 2,596,255 
按公允價值持有的用於投資的按揭貸款5,146 6,264 
待結算銷售應收賬款1,057 150,432 
衍生資產16,854 11,342 
應計應收利息14,056 14,388 
其他資產，淨額6,957 6,394 
總資產$3,474,295 $3,095,435 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$2,321,043 $2,437,163 
待結算採購的應付金額350,854 5 
衍生負債27,325 1,634 
交易對手入賬的現金抵押品9,326 7,681 
應計應付利息405 1,410 
應計應付股息6,086 5,814 
其他負債3,627 8,275 
*總負債2,718,666 2,461,982 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份；4,460,000和7,248,330已發行和已發行股票分別為($)111,500及$181,208(分別為合計清算優先權)
107,843 174,564 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授權股份；
34,344,566和23,697,970分別發行和發行的股票
343 237 
額外實收資本1,065,670 869,495 
累計其他綜合收益29,375 80,261 
累計赤字(447,602)(491,104)
*股東權益總額755,629 633,453 
*總負債和股東權益$3,474,295 $3,095,435 
見合併財務報表附註。

1

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
綜合全面收益表(損益表)
(未經審計)
 ($s(千美元，每股數據除外)
截至三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
 2021202020212020
利息收入$13,393 $19,853 $27,285 $59,676 
利息支出(1,275)(4,850)(2,908)(26,952)
*淨利息收入12,118 15,003 24,377 32,724 
出售投資的已實現收益(淨額)2,008 193,099 6,705 277,882 
投資未實現收益(虧損)，淨額1,084 332 104 (40)
衍生工具淨收益(虧損)(52,940)(8,563)54,861 (204,130)
其他營業費用(淨額)(323)(222)(703)(645)
一般和行政費用：
薪酬和福利(3,233)(2,736)(6,329)(4,898)
其他一般事務和行政事務(2,473)(2,075)(4,845)(4,534)
淨(虧損)收入(43,759)194,838 74,170 96,359 
優先股股息(1,923)(3,253)(4,482)(7,094)
優先股贖回費用— — (2,987)(3,914)
普通股股東的淨(虧損)收益$(45,682)$191,585 $66,701 $85,351 
其他全面收入：
可供出售投資的未實現收益(虧損)，淨額$16,278 $28,052 $(44,181)$185,807 
可供出售投資實現收益的重新分類調整(淨額)(2,008)(193,099)(6,705)(277,882)
其他全面收益(虧損)合計14,270 (165,047)(50,886)(92,075)
普通股股東的綜合(虧損)收益$(31,412)$26,538 $15,815 $(6,724)
加權平均普通股-基本31,973,587 23,056,812 29,395,463 23,009,948 
加權平均普通股-稀釋後31,973,587 23,056,812 29,560,522 23,009,948 
普通股每股淨(虧損)收益-基本$(1.43)$8.31 $2.27 $3.71 
每股普通股淨(虧損)收益-攤薄$(1.43)$8.31 $2.26 $3.71 
宣佈的每股普通股股息$0.39 $0.43 $0.78 $0.88 
見合併財務報表附註。
2

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
合併股東權益報表
(未經審計)
(千美元)
優先股普通股其他內容
實繳
資本		AOCI累計
赤字		總股東權益
股票金額股票金額
截至以下日期的餘額
2019年12月31日		6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
採用美國會計準則ASU 2019-05的累積效應— — — — — — (548)(548)
調整後餘額，2020年1月1日6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,749)$582,440 
股票發行4,460,000 107,988 — — — — — 107,988 
優先股贖回(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 67,511 1 306 — — 307 
股票回購— — (18,782)— (206)— — (206)
股票薪酬預扣税額調整— — (12,744)— (235)— — (235)
股票發行成本— — — — (9)— — (9)
淨損失— — — — — — (98,479)(98,479)
優先股股息— — — — — — (3,841)(3,841)
普通股股息— — — — — — (10,330)(10,330)
其他綜合收益— — — — — 72,972 — 72,972 
截至以下日期的餘額
2020年3月31日		7,248,330 $174,709 22,981,978 $230 $858,203 $246,778 $(729,313)$550,607 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 172,782 1 422 — — 423 
股票回購— — (14,143)— (166)— — (166)
股票發行成本— — — — (8)— — (8)
淨收入— — — — — — 194,838 194,838 
優先股股息— — — — — — (3,253)(3,253)
普通股股息— — — — — — (9,925)(9,925)
其他綜合損失— — — — — (165,047)— (165,047)
截至以下日期的餘額
2020年6月30日		7,248,330 $174,709 23,140,617 $231 $858,451 $81,731 $(547,653)$567,469 
3

優先股普通股其他內容
實繳
資本		AOCI累計
赤字		總股東權益
股票金額股票金額
截至以下日期的餘額
2020年12月31日		7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
股票發行— — 7,187,500 72 128,078 — — 128,150 
優先股贖回(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 16,722 — 451 — — 451 
股票薪酬預扣税額調整— — (22,623)— (428)— — (428)
股票發行成本— — — — (270)— — (270)
淨收入— — — — — — 117,929 117,929 
優先股股息— — — — — — (2,559)(2,559)
普通股股息— — — — — — (10,586)(10,586)
其他綜合損失— — — — — (65,156)— (65,156)
截至以下日期的餘額
2021年3月31日		4,460,000 $107,843 30,879,569 $309 $997,326 $15,105 $(389,307)$731,276 
股票發行— — 3,463,708 34 68,268 — — 68,302 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 23,305 — 444 — — 444 
其他以股份為基礎的薪酬— — — — 100 — — 100 
股票薪酬預扣税額調整— — (22,016)— (425)— — (425)
股票發行成本— — — — (43)— — (43)
淨損失— — — — — — (43,759)(43,759)
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (12,613)(12,613)
其他綜合收益— — — — — 14,270 — 14,270 
截至以下日期的餘額
2021年6月30日		4,460,000 $107,843 34,344,566 $343 $1,065,670 $29,375 $(447,602)$755,629 
見合併財務報表附註。
4

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
合併現金流量表
(未經審計)
(千美元)
截至六個月
 六月三十日，
 20212020
經營活動：  
淨收入$74,170 $96,359 
將淨收入與經營活動提供的現金進行調整： 
出售投資的已實現收益(淨額)(6,705)(277,882)
投資未實現(收益)損失，淨額(104)40 
衍生工具(收益)損失，淨額(54,861)204,130 
投資溢價攤銷淨額60,123 63,789 
其他攤銷和折舊，淨額1,106 959 
基於股份的薪酬費用995 731 
應計應收利息減少332 9,589 
應計應付利息減少(1,005)(14,678)
其他資產和負債變動，淨額(6,197)432 
經營活動提供的淨現金67,854 83,469 
投資活動：  
購買投資(1,052,490)(2,818,863)
收到的投資本金223,706 249,766 
出售投資所得收益474,657 4,226,321 
為投資而持有的按揭貸款的本金支付1,171 1,519 
衍生工具的淨收入(付款)，包括終止425,889 (210,712)
交易對手入賬的現金抵押品增加1,645 394 
投資活動提供的淨現金74,578 1,448,425 
融資活動：  
回購協議下的借款7,955,673 23,686,649 
償還回購協議借款(8,071,793)(25,124,006)
無追索權抵押融資本金支付(118)(1,467)
發行優先股所得款項— 107,988 
發行普通股所得款項196,452 — 
贖回優先股支付的現金(69,708)(100,000)
為股票發行成本支付的現金(313)— 
普通股回購支付的現金— (372)
與股票薪酬的預扣税金相關的付款(853)(235)
支付的股息(27,409)(27,894)
用於融資活動的淨現金(18,069)(1,459,337)
淨增現金，包括過帳給交易對手的現金124,363 72,557 
期初過帳給交易對手的現金(包括現金)310,360 134,230 
期末過帳給交易對手的現金(包括現金)$434,723 $206,787 
補充披露現金活動：  
支付利息的現金$3,906 $41,613 
見合併財務報表附註。
5

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

注1-重要會計政策的組織和彙總

組織

DyneX資本公司(以下簡稱“公司”)於1987年12月18日在弗吉尼亞州註冊成立，並於1988年2月開始運營。本公司是一家內部管理的按揭房地產投資信託基金(簡稱按揭房地產投資信託基金)，主要從槓桿基礎上投資於債務證券中賺取收入，其中大部分是指定的機構抵押貸款支持證券(“MBS”)池，包括商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)、住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)、只加息抵押貸款證券(“IO”)和非機構抵押貸款支持證券(“IO”)，這些證券主要由抵押貸款抵押貸款支持證券(CMBS IO)和非機構抵押貸款支持證券(Non-Agency MBS IO)組成。機構MBS由房利美(Fannie Mae)和房貸美(Freddie Mac)等美國政府支持的實體(“GSE”)提供本金支付擔保，這些實體處於託管狀態，目前得到美國財政部優先股購買協議的支持.非機構MBS由非政府企業發行，沒有本金支付擔保.該公司還投資於其他類型的抵押貸款相關證券，如即將公佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)。

陳述的基礎

本公司及其附屬公司(統稱“DyneX”或“本公司”，視情況而定)的未經審核綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“GAAP”)及美國證券交易委員會(“SEC”)頒佈的Form 10-Q季度報告及S-X規則第10-01條的指示編制。因此，該等報表並未包括GAAP為完成財務報表所需的所有資料及附註。被認為是公允列報合併財務報表所必需的財務報表已經列入。截至2021年6月30日的三個月和六個月的經營業績不一定代表任何其他中期或截至2021年12月31日的全年的預期結果。本文中包括的未經審計的合併財務報表應與公司提交給證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告(“2020 10-K表格”)中的審計財務報表及其註釋一起閲讀。

預算的使用

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期報告的資產和負債的報告金額、或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層使用的最重要的估計包括但不限於其投資的溢價和折價攤銷和公允價值計量。以下將在合併財務報表的本附註中進一步討論這些項目。

本公司認為，根據截至2021年6月30日的現有信息，本文所包括的合併財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的；然而，新冠肺炎疫情可能繼續對全球經濟和公司業務產生影響的不確定性，使得任何估計和假設本身就不那麼確定，因為如果沒有這些估計和假設，就不會受到新冠肺炎的當前和潛在影響。新冠肺炎疫情和隨之而來的緊急措施已經(並可能繼續導致)全球資本市場和供應鏈以及美國和其他受新冠肺炎影響的國家的經濟出現重大中斷。特別是，作為美國國會通過的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案的一部分，其中包括對房主和租房者的援助，房利美和房地美都實施了抵押容忍政策，允許借款人將抵押貸款還款推遲長達18個月，並將獨棟房屋的止贖暫停到2021年6月30日。此外，為了向仍在努力支付租金的家庭提供援助，並幫助多家庭業主維護他們的財產，房利美和房地美正在將多家庭新冠肺炎的忍耐保護擴大到符合條件的借款人，並將暫停驅逐租户的期限延長至2021年9月底。高度容忍對該公司MBS基礎貸款的影響可能從微不足道到重大，這不僅取決於基礎貸款的實際損失，還取決於GSE、其監管機構聯邦住房金融局(FHFA)、美國聯邦儲備委員會(美聯儲)未來的公共政策選擇和行動。, 以及聯邦和州政府。任何事件的性質和時間
6

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

這種未來的公共政策選擇和行動是不可預測的，包括對MBS價格和提前還款速度的潛在影響。儘管到目前為止，這些支持性行動幫助緩衝了疫情中斷造成的經濟損失，但該公司不能保證，從長遠來看，美國政府和GSE的這些和其他行動將如何影響金融和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性。

重新分類

**公司截至2020年12月31日的綜合資產負債表上的某些項目已重新分類，以符合當期的列報。在本公司2020年10-K報表中，截至2020年12月31日的綜合資產負債表上的限制性現金包括本公司向其交易對手張貼的現金抵押品，用於支付與其融資和衍生工具相關的初始和變動保證金，扣除本公司從其交易對手收到的任何現金抵押品。限制現金在總資產內已更名為“過帳給交易對手的現金抵押品”，現金抵押品為#美元。7,681截至2020年12月31日的對手方過賬，在總負債中重新分類為“對手方過賬的現金抵押品”。

合併和可變利息實體
 
綜合財務報表包括本公司的賬目及其主要受益人所擁有的多數股權子公司和可變利益實體(“VIE”)的賬目。所有公司間賬户和交易已在合併中取消。

如果本公司確定為VIE的主要受益人，則本公司合併VIE。VIE的主要受益人被定義為：(I)有權控制對VIE的財務表現影響最大的活動；(Ii)有權獲得可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。本公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其對是否持續合併VIE的評估。雖然本公司投資於代理及非代理按揭證券，該等證券通常被視為於VIE的權益，但本公司並不合併該等實體，因為其不符合被視為主要受益人的標準。

該公司合併了一個證券化信託基金，該信託基金將住宅抵押貸款包括在其綜合資產負債表上的“為投資而持有的抵押貸款”中。本公司擁有信託中的從屬類別，並已被視為主要受益人。

所得税

本公司已選擇以房地產投資信託基金(“REIT”)的身份根據1986年“國內税法”和州法律的相應規定徵税。要符合REIT的資格，本公司必須通過某些測試，包括投資於主要與房地產相關的資產，以及在考慮其淨營業虧損(“NOL”)結轉(不包括保留在其應税子公司的應税收入)後，要求將其年度REIT應納税收入的至少90%分配給股東。作為一家房地產投資信託基金，該公司通常不會因其作為股息分配給股東的收入或資本利得金額而繳納聯邦所得税。

本公司評估其所有未完税年度的税務狀況，並確定本公司是否有任何重大未確認負債，並記錄該等負債(如有)，以其被認為較有可能已產生的程度為準。

每股普通股淨收益(虧損)

公司通過將當期普通股股東的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均股份來計算每股普通股的基本淨收入。請看注2用於計算所指期間公司普通股的基本和稀釋後每股淨收益(虧損)。

公司目前擁有已發行和已發行的未歸屬限制性股票、基於服務的限制性股票單位(“RSU”)和基於業績的股票單位(“PSU”)。在歸屬(或在單位的情況下是和解)時，
7

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

限制性股票、RSU和PSU的每一股轉讓限制到期，每一股此類股票代表一股非限制性普通股。限制性股票獎勵被視為參與證券，因此包括在使用兩類法計算每股普通股的基本淨收入中，因為限制性股票的未歸屬股票持有人有資格獲得不可沒收的股息。未歸屬RSU和PSU的持有人在歸屬期間累積可沒收的股息等值權利，只有在滿足必要的基於服務和基於業績的條件的情況下，才會在結算日收到股息支付。因此，未歸屬的RSU和PSU不包括在普通股基本淨收入的計算中，但包括在普通股稀釋淨收入的計算中，除非這樣做的效果是減少淨虧損或增加普通股淨收入(也稱為“反稀釋”)。

由於公司6.900%固定至浮動利率的C系列固定至浮動累計可贖回優先股(“C系列優先股”)僅可由公司選擇以現金贖回，只有在本公司重新制定的公司章程第IIIC條所述的公司控制權變更(且受其他情況制約)後才可轉換為普通股，因此這些股票及其相關股息的影響不包括在本報告所述期間的每股普通股攤薄淨收益的計算中。

現金

現金包括高評級金融機構的無限制活期存款。公司的現金餘額全年波動，可能會不時超過聯邦存款保險公司(“FDIC”)的保險限額。儘管本公司承擔的風險超過FDIC承保的金額，但它預計不會因持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽而造成任何損失。

向交易對手過帳/由交易對手過賬的現金抵押品

向交易對手公佈/由交易對手公佈的現金抵押品是指已質押/收到的金額，用於支付與公司融資和衍生工具有關的初始和變動保證金。

下表對截至2021年6月30日的6個月在公司綜合資產負債表上報告的“現金”和“公佈給交易對手的現金”進行了對賬，這筆金額與公司綜合現金流量表上顯示的相同金額的總額相當：
2021年6月30日
現金$349,381 
過帳給交易對手的現金抵押品85,342 
綜合現金流量表顯示的現金總額，包括過帳給交易對手的現金$434,723 

抵押貸款支持證券
 
該公司的MBS以公允價值計入公司的綜合資產負債表。在2021年1月1日之前購買的MBS被指定為可供出售(AFS)，在證券出售或到期之前，公允價值的變化在其他全面收益(OCI)中報告為未實現收益(虧損)。從2021年1月1日起，該公司對在該日或之後購買的所有公允價值變動在淨收入中報告為“投資未實現收益(淨虧損)”的MBS選擇公允價值選擇權，直至證券出售或到期。在出售抵押證券時，任何未實現的收益或損失都將使用特定的識別方法重新分類為“出售投資的已實現收益(淨額)”。管理層選擇了公允價值選項，以便GAAP淨收入將反映其未來購買MBS的公允價值變化，其方式與其衍生工具公允價值變化的列報和時間一致。對於沒有選擇現金流對衝會計的抵押貸款REITs來説，選擇公允價值期權正成為一種行業趨勢。“投資未實現收益(虧損)，淨額”，在以前的報告期名為“公允價值調整，淨額”，還包括為投資而持有的抵押貸款的公允價值變化，該公司選擇了自2020年1月1日起生效的公允價值選項。

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

利息收入、溢價攤銷和貼現增值。 MBS的利息收入是根據未償還本金餘額(如果是隻收利息的證券，則是“IO”證券)及其合同條款應計，與購買機構MBS以及任何非機構MBS相關的溢價或折價採用有效收益率法在此類證券的預計壽命內攤銷或累加到利息收入中，並就實際現金支付對溢價攤銷和貼現累加進行調整。該公司對未來現金支付的預測基於從外部來源和內部模型獲得的輸入和分析，包括對貸款提前還款額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。該公司至少每季度審查並對其現金流預測進行必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

本公司目前不持有任何以低於‘AA’信用評級的折扣價購買的非機構MBS，或在購買時未被任何國家認可的信用評級機構評級的非機構MBS。

住房抵押貸款證券化公允價值的確定。 該公司根據從定價服務和經紀人報價中獲得的價格來估計其大部分MBS的公允價值。該公司其餘的MBS是通過對現金流量模型中估計的未來現金流量進行折現來估值的，這些現金流量模型利用了諸如證券的票面利率、估計的提前還款速度、預期的加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期損失和信用提升以及某些其它相關信息等信息。請參閲注6以進一步討論MBS公允價值計量。

信貸損失撥備。 該公司至少每季度評估一次被指定為AFS的任何MBS，其公允價值低於其信貸損失的攤銷成本。如果預期在MBS上收取的現金流量現值之間的差額小於其攤銷成本，差額將計入不超過攤餘成本超過當前公允價值的淨收益的信貸損失撥備。信貸損失估計的後續變化在發生期間的收益中確認。由於該公司的大部分投資都是信用質量較高的投資，而且大多數是由GSE擔保的，因此該公司不太可能有與其綜合資產負債表上記錄的MBS相關的信貸損失準備金。

回購協議
 
該公司的回購協議用於為其購買MBS融資，該協議被計入擔保借款，根據這些借款，該公司將其證券質押為抵押品，以獲得一筆價值相當於質押抵押品估計公允價值的特定百分比的貸款。本公司保留質押抵押品的實益所有權，這些抵押品在本公司的綜合資產負債表中以括號形式披露。回購協議到期時，本公司必須償還貸款，並同時從貸款人那裏收回質押抵押品，或經貸款人同意，公司可按當時的融資利率續訂協議。回購協議貸款人可要求公司在質押抵押品公允價值下降的情況下質押額外抵押品。回購協議融資是對公司和質押資產的追索權。公司的大部分回購協議基於1996年9月版的債券市場協會總回購協議，該協議一般規定，貸款人作為買方，有責任從雙方同意的公認來源獲得抵押品估值。*公司的大部分回購協議基於1996年9月版的債券市場協會總回購協議，該協議通常規定，貸款人作為買方，有責任從雙方同意的公認來源獲得抵押品估值。*公司的大部分回購協議基於1996年9月版的債券市場協會總回購協議，該協議一般規定，貸款人作為買方，有責任從雙方同意的公認來源獲得抵押品估值

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

衍生工具

截至2021年6月30日，該公司的衍生工具包括美國公債期貨、美國公債期貨期權、利率互換期權(“互換”)和TBA證券，這些都是在非特定池基礎上買賣機構RMBS的遠期合約。在報告期末，衍生工具在本公司的綜合資產負債表上按其公允價值報告為衍生資產(如果處於收益頭寸)或作為衍生負債(如果處於虧損頭寸)。衍生工具的所有定期利息收益/成本和公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的損益，均記入本公司綜合全面收益表(虧損)的“衍生工具收益(虧損)淨額”。與衍生工具有關的現金收支按衍生工具的基本性質或目的在綜合現金流量表的投資活動部分分類。

該公司目前持有美國國債期貨合約的空頭頭寸，這些合約的估值基於每日保證金結算的交易所定價。該公司在這些合約到期時實現損益，金額相當於標的資產的當前公允價值與其期貨合約的合約價格之間的差額。該公司美國國債期貨的每日保證金交換不被視為該工具的合法結算。

該公司的美國國債期貨期權使公司有權(但不是義務)在未來以預定的名義金額和規定的期限購買美國國債期貨。美國國債期貨的期權是基於交易所定價進行估值的，而不是每天交換保證金金額。本公司將期權合約支付的溢價作為衍生資產記錄在其綜合資產負債表中，並通過“衍生工具損益”調整公允價值變動的餘額，直至期權被行使或合同到期。本公司亦可購買掉期合約，並將保費延遲至生效日期支付。應付保費和基礎掉期作為單一會計單位記賬。

TBA證券是一種遠期合同(“TBA合同”)，用於以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)非指定機構MBS，並附有某些本息條款和某些類型的抵押品。但將交割的特定機構證券直到結算日前不久才被確定。公司將TBA的多頭和空頭頭寸作為衍生工具入賬，因為本公司不能斷言，在TBA交易開始時和整個交易期限內，其結算很可能導致標的機構RMBS的實物交付，或者個別TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

請參閲注5欲瞭解有關本公司衍生工具的更多信息，以及注6瞭解這些工具的公允價值是如何計算的。

基於股份的薪酬

公司2020年度股票及激勵計劃(“2020計劃”)最高發行準備金2,300,000將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位、股票增值權、業績單位和業績現金獎勵(統稱“獎勵”)的形式授予公司符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問的普通股。根據本公司的2018年股票及激勵計劃(“2018年計劃”)或任何其他先前的股權計劃，以前授予的獎勵將根據其條款保持未償還和有效，但不會根據2018年計劃或任何其他先前的股權計劃授予新的獎勵。

目前，本公司擁有已發行和已發行的限制性股票和RSU股票，這些股票被視為股權獎勵，並按授予日的收盤價按其公允價值記錄。補償成本在歸屬期間確認，並使用直線法將相應的貸方計入股東權益。

10

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

該公司也有已發行和未償還的PSU，其中包含基於公司業績或基於市場業績的條件。受公司業績條件約束的PSU最初按其公允價值確認為股權，公允價值是根據對截至授予日的公司業績條件實現概率的評估，用授予日的收盤價乘以預期歸屬的單位數量來計量的。授出日期公允價值按直線法於歸屬期間攤銷為補償成本，並在必要時根據實現概率的任何變化(於每個報告日期及至少按季度重新評估)對補償成本作出調整。

受市場業績條件約束的PSU在授予日確認為股權，公允價值是通過蒙特卡洛模擬本公司普通股總股東回報(“TSR”)相對於獎勵協議中指定的同業公司集團的普通股TSR而確定的。受市場業績條件制約的獎勵不會根據實現的概率進行評估，也不會在發行後重新衡量。授予日公允價值按直線法確認為歸屬期間的補償成本，即使未達到基於市場表現的條件。

該公司不估計其任何基於股票的補償獎勵的沒收，但根據實際沒收在發生期間進行了調整。由於RSU和PSU擁有僅在結算時支付的可沒收股息等值權利，因此被沒收單位的任何應計股息等值權利將被撥回，並相應計入補償成本的貸方。

偶然事件

在正常業務過程中，可能會有針對本公司的各種訴訟、索賠和其他或有事項待決。*本公司每季度評估是否為這些事項的估計損失建立撥備。在以下情況下，本公司確認或有虧損的責任：(A)相關因果事件發生在資產負債表日期之前；(B)很可能已發生虧損；以及(C)有合理的基礎估計該虧損。發生或有損失的可能性或極小的情況下，不確認或有損失的負債，但應當披露可能發生的或有損失。如果或有損失(或超過任何應計項目的額外損失)至少是合理的可能性和實質性的，則本公司披露對可能的損失或損失範圍的合理估計(如果可以做出這種合理估計的話)。如果公司不能對可能的重大損失或損失範圍做出合理的估計，那麼這一事實就會被披露。

正如此前在2020 Form 10-K中披露的，其中一名原告的接管人(“接管人”)在針對本公司前關聯公司的子公司DyneX Commercial，Inc.(“DCI”)的判決(“DCI判決”)中判給損害賠償，於2018年5月單獨向本公司提出索賠，要求支付與DCI判決相關的損害賠償金，指控本公司違反了本公司與DCI最初訂立的經修訂的訴訟費用分攤協議(“協議”)。2019年11月21日，美國得克薩斯州北區地區法院(“北區法院”)就破產管理人的索賠和本公司的抵銷和賠償索賠作出部分和部分駁回的簡易判決。北區法院發現該公司違反了協議，因此必須向接管人支付損害賠償金。北區法院同時批准本公司要求簡易判決的動議，裁定DCI亦違反協議，而根據該協議，本公司可向DCI追討應付款項。接管人隨後向北區法院提出了大約#美元的損害索賠。12,600，而該公司提出的損害賠償要求從13,300美元到30,600美元不等，包括利息。接管人向北區法院提出反對(“反對”)，要求(其中包括)本公司追討訂立協議前所產生的款項及二零零六年一月三十一日之後根據協議所產生的款項，包括利息(即DCI的公司根據弗吉尼亞州法律終止存在的日期)。本公司對接管人的反對提出異議，辯稱除其他事項外，接管人的反對根據弗吉尼亞州的法律是不可支持的，並進一步細化了其損害賠償要求，從基於單利的15,961美元到基於單利和複利的組合的22,752美元，本公司認為根據弗吉尼亞州的法律可以支持這一賠償要求。在截至2021年6月30日的三個月裏，這件事沒有實質性的發展。在諮詢訴訟律師後，公司認為，根據現有信息和對弗吉尼亞州法律的評估，損失的可能性不大，考慮到公司可能要求賠償以抵消接管人索賠的範圍，可能的損失金額無法合理估計，因此沒有記錄或有負債。
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)


近期發佈的會計公告

該公司至少每季度評估一次財務會計準則委員會(“FASB”)發佈的會計準則更新(“ASU”)，以評估對其財務狀況和經營業績的任何影響的適用性和重要性。在截至2021年6月30日的6個月內，沒有發佈任何會計聲明，預計這些聲明將對公司的財務狀況或經營業績產生實質性影響。


注2-每股普通股淨收益(虧損)

請參閲注1有關公司在計算基本和稀釋後每股普通股淨收入(虧損)時如何處理優先股和股票獎勵的信息。下表列出了所示期間普通股的基本淨收益(虧損)和稀釋後每股淨收益(虧損)的計算方法：

截至三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
2021202020212020
已發行普通股加權平均數-基本31,973,58723,056,81229,395,46323,009,948
增量普通股-未授權的RSU——55,019—
增量普通股-未授權PSU——110,040—
已發行普通股加權平均數-稀釋31,973,58723,056,81229,560,52223,009,948
普通股股東的淨(虧損)收益$(45,682)$191,585 $66,701 $85,351 
普通股每股淨(虧損)收益-基本$(1.43)$8.31 $2.27 $3.71 
每股普通股淨(虧損)收益-攤薄$(1.43)$8.31 $2.26 $3.71 
    
截至2021年6月30日的三個月，165,059潛在攤薄的未歸屬RSU和PSU被排除在普通股每股攤薄淨收益(虧損)的計算之外，因為這樣做在期間將是反攤薄的。在截至2020年6月30日的三個月或六個月內，本公司並無任何潛在的未償還稀釋工具。


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

注3-抵押貸款支持證券
 
下表按投資類型列出了該公司截至所示日期的MBS：
2021年6月30日
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非機構其他總計
指定為AFS的MBS：
面值$1,347,318 $196,093 $— $1,196 $1,544,607 
未攤銷保費(折扣)44,344 2,725 326,572 (306)373,335 
攤銷成本1,391,662 198,818 326,572 890 1,917,942 
未實現毛利10,022 12,300 16,155 152 38,629 
未實現總虧損(8,420)(8)(786)(41)(9,255)
公允價值1,393,264 211,110 341,941 1,001 1,947,316 
按公允價值通過淨收入計量的MBS：
面值$1,013,404 $— $— $— $1,013,404 
未攤銷保費34,219 — 526 — 34,745 
攤銷成本1,047,623 — 526 — 1,048,149 
未實現毛利451 — 16 — 467 
未實現總虧損(430)— — — (430)
公允價值1,047,644 — 542 — 1,048,186 
截至2021年6月30日的總數
$2,440,908 $211,110 $342,483 $1,001 $2,995,502 
(1) 機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為#美元10,868,346及$8,984,509分別截至2021年6月30日。


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

2020年12月31日
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非機構其他總計
指定為AFS的MBS：
面值$1,839,046 $235,801 $— $1,499 $2,076,346 
未攤銷保費(折扣)57,997 3,152 378,940 (440)439,649 
攤銷成本1,897,043 238,953 378,940 1,059 2,515,995 
未實現毛利49,348 19,597 12,081 267 81,293 
未實現總虧損— — (982)(51)(1,033)
公允價值1,946,391 258,550 390,039 1,275 2,596,255 
按公允價值通過淨收入計量的MBS：
面值$— $— $— $— $— 
未攤銷保費— — — — — 
攤銷成本— — — — — 
未實現毛利— — — — — 
未實現總虧損— — — — — 
公允價值— — — — — 
截至2020年12月31日的合計$1,946,391 $258,550 $390,039 $1,275 $2,596,255 
(1) 機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為$11,277,908及$9,319,520分別截至2020年12月31日。

該公司的大部分按揭證券被質押為該公司回購協議的抵押品，該協議在注4。按揭證券的實際到期日受相關按揭抵押品的合約期、定期支付本金、預付本金，以及證券的支付優先權結構的影響；因此，實際到期日一般短於證券聲明的合約到期日。

下表列出了本公司所示各時期綜合全面收益(虧損)表上的“出售投資已實現收益(淨額)”的信息：
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

截至三個月
六月三十日，
20212020
收到的收益已實現損益收到的收益已實現收益
代理RMBS-指定為AFS$212,580 $(759)$371,106 $11,729 
機構CMBS-指定為AFS37,873 2,767 2,020,228 181,370 
$250,453 $2,008 $2,391,334 $193,099 
截至六個月
六月三十日，
20212020
收到的收益已實現收益收到的收益已實現收益
代理RMBS-指定為AFS$287,409 $3,938 $2,188,456 $75,823 
機構CMBS-指定為AFS37,873 2,767 2,193,912 202,059 
$325,282 $6,705 $4,382,368 $277,882 

下表列出了截至所示日期未實現虧損的AFS證券的某些信息：
 2021年6月30日2020年12月31日
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
連續12個月內未實現虧損頭寸：    
機構MBS$1,961,980 $(9,212)34$19,266 $(399)19
非機構MBS4,996 (203)533,417 (408)23
連續12個月或更長時間的未實現虧損頭寸：
機構MBS$324 $(121)5$749 $(133)2
非機構MBS3,333 (149)72,156 (93)5

公司MBS的未實現虧損是市場價格下跌的結果，與信貸無關；因此，公司指定為AFS的MBS的信貸損失撥備為#美元。0截至2021年6月30日。與機構MBS相關的本金由政府支持企業房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)擔保。雖然該等未實現虧損與信貸無關，但本公司會評估其持有任何有未實現虧損的按揭證券的能力及意圖，直至其價值回升。本次評估基於相關投資的未實現虧損金額和重要性，以及本公司的槓桿和流動性狀況。此外，對於其非代理MBS，本公司還審查其信用評級、抵押這些證券的按揭貸款的信用特徵，以及包括預計抵押品損失在內的估計未來現金流。

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

注4-回購協議

下表彙總了截至2021年6月30日和2020年12月31日尚未完成的公司回購協議：
 2021年6月30日2020年12月31日
宣傳品類型天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品		天平加權
平均費率
的公允價值
質押抵押品(1)
代理RMBS$1,835,941 0.12 %$1,928,660 $1,874,176 0.23 %$1,973,608 
代理CMBS195,168 0.12 %209,156 237,649 0.23 %255,741 
代理CMBS IO190,110 0.72 %215,503 209,393 0.90 %243,042 
非代理CMBS IO99,824 1.00 %119,938 115,945 1.28 %136,684 
回購協議總額$2,321,043 0.21 %$2,473,257 $2,437,163 0.34 %$2,609,075 
(1) 上表中截至2020年12月31日質押的抵押品的公允價值金額包括攤銷成本為#美元的證券。141,215截至該日已售出但仍未結清，而其所得款項為$150,432在合併資產負債表的“待結算銷售應收賬款”中記錄。這些證券抵押了$140,612截至2020年12月31日，公司回購協議未償還借款的比例。

該公司有$350,854及$5分別於2021年6月30日和2020年12月31日向交易對手支付截至這兩個日期尚未結算的採購。該公司有未償還的回購協議借款，23截至2021年6月30日，其與任何交易對手的風險股權均未超過5%。

下表提供了截至指定日期公司回購協議的剩餘到期日和原始到期日的信息：
2021年6月30日2020年12月31日
剩餘期限至到期日天平加權
平均費率		WAVG原始期限至到期日天平加權
平均費率		WAVG原始期限至到期日
少於30天$620,942 0.31 %51 $1,416,608 0.37 %53 
30至90天1,115,526 0.19 %97 845,394 0.31 %35 
91至180天530,975 0.12 %165 175,161 0.22 %13 
180天到1年53,600 0.15 %364 — — %— 
總計$2,321,043 0.21 %106 $2,437,163 0.34 %44 

在截至2021年6月30日的三個月內，公司與北卡羅來納州富國銀行續簽了關於其承諾回購安排的協議，該安排的總最高借款能力為#美元。250,000到期日為2023年6月8日。截至2021年6月30日，該公司擁有105,363未償還貸款，加權平均借款利率為0.97%。本公司餘下的回購安排並無承諾，並無續期保證或續期條款。

根據與交易對手訂立的總回購協議，本公司的交易對手要求本公司遵守各種慣常的營運及財務契約，包括但不限於最低淨值及盈利、某一特定期間的最高淨值跌幅，以及最高槓杆要求，以及維持本公司的REIT地位。此外，部分協議包含交叉違約特徵，即根據與一個貸款人的協議違約，同時會導致與其他貸款人的協議違約。此外，本公司未能遵守契約的程度交易對手有權加速主回購項下到期的金額。
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

協議。該公司認為，它完全遵守了截至2021年6月30日未償還金額的主回購協議中的所有契約。

本公司的回購協議受與總淨額結算或類似安排的基礎協議的約束，這些協議規定在交易的任何一方違約或破產時的抵銷權。本公司按毛計向這些安排報告其回購協議。下表顯示了有關本公司回購協議的信息，就好像本公司在2021年6月30日和2020年12月31日的淨額基礎上提交了這些協議一樣：
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具過帳作為抵押品的現金
2021年6月30日
回購協議$2,321,043 $— $2,321,043 $(2,321,043)$— $— 
2020年12月31日
回購協議$2,437,163 $— $2,437,163 $(2,437,163)$— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過賬的抵押品披露的金額包括現金和MBS的公允價值，最高不超過資產負債表中列報的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。

請看注5有關本公司衍生工具的資料，該等衍生工具亦須遵守與主要淨額結算或類似安排的基本協議。


注5-衍生品

衍生工具的類型和用途

利率衍生品。該公司目前正在利用美國國債期貨的空頭頭寸、美國國債期貨的看跌期權和利率掉期來減輕利率變化對其賬面價值的影響。

TBA交易記錄。該公司購買TBA證券作為投資非特定固定利率機構RMBS的手段，也可能定期出售TBA證券，作為經濟對衝其對機構RMBS賬面價值敞口的手段。本公司通過執行一系列交易持有TBA證券的多頭和空頭頭寸，這些交易通常被稱為“美元滾動”交易，通過建立抵消性TBA頭寸，以現金淨結清配對頭寸，同時建立相同的TBA多頭(或空頭)頭寸，較晚結算日期，這些交易有效地推遲了非指定機構RMBS的遠期購買(或出售)結算。遠期結算日買入(或賣出)的TBA證券的定價通常比當前結算的TBA證券折讓這種折扣，通常被稱為“下降收入”，代表了從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。本公司將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)作為衍生工具入賬，因為它不能斷言其結算很可能在單個TBA交易開始時和整個期限內導致標的機構RMBS的實物交割，或者單個TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

衍生工具淨收益(虧損)

下表提供了公司在所示時期內按衍生工具類型劃分的“衍生工具淨收益(虧損)”的詳細情況：
截至三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
衍生工具的類型2021202020212020
利率互換$— $(1,672)$— $(183,852)
利率互換(19,062)— 38,701 (573)
美國公債期貨(63,184)(10,928)32,464 (19,377)
美國國債期貨期權(11,531)(6,680)1,086 (17,406)
TBA證券-多頭頭寸40,837 8,688 (17,390)27,119 
TBA證券-空頭頭寸— 2,029 — (10,041)
衍生工具淨收益(虧損)$(52,940)$(8,563)$54,861 $(204,130)

下表彙總了截至所示日期公司綜合資產負債表上按衍生工具類型劃分的賬面價值信息：
衍生工具的類型資產負債表位置目的2021年6月30日2020年12月31日
美國國債期貨期權衍生資產經濟套期保值$3,227 $1,094 
利率互換衍生資產經濟套期保值8,781 1,360 
TBA證券衍生資產投資4,846 8,888 
衍生品總資產$16,854 $11,342 
利率互換衍生負債經濟套期保值$— $(107)
美國公債期貨衍生負債經濟套期保值(27,140)(1,527)
TBA證券衍生負債投資(185)— 
衍生品負債總額$(27,325)$(1,634)

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

下表提供了截至所示日期該公司持有的利率掉期的詳細情況：
選擇權標的付款人掉期
平均到期月數成本公允價值名義金額平均固定支付率平均期限(以年為單位)
截至2021年6月30日：
6個月或更短時間$6,688 $8,781 $500,000 1.16%10
截至2020年12月31日：
6個月或更短時間$6,312 $1,161 $750,000 1.02%10
6-9個月6,688 92 500,000 1.16%10
$13,000 $1,253 $1,250,000 1.07%

下表提供了截至所示日期該公司持有的美國國債期貨和期權的詳細情況：
2021年6月30日2020年12月31日：
名義金額長(短)公允價值平均到期期限名義金額長(短)公允價值平均到期期限
美國國債期貨期權$850,000 $3,227 3月份$500,000 $1,094 1月份
美國公債期貨(3,250,000)(27,140)3月份(825,000)(1,527)2月份

下表彙總了截至所示日期公司在TBA證券的多頭頭寸信息：
2021年6月30日2020年12月31日
隱含市值(1)
$2,355,426 $1,572,949 
隱含成本基礎(2)
2,350,765 1,564,061 
賬面淨值(3)
$4,661 $8,888 
(1) 隱含市場價值代表標的機構MBS截至所示日期的估計公允價值.
(2) 隱含成本基礎是指在指定日期為相關機構MBS支付的遠期價格。
(3) 賬面淨值是包括在綜合資產負債表中的“衍生資產(負債)”內的金額，代表截至所示日期TBA證券的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。

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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

活動量

下表彙總了截至2021年6月30日的六個月本公司衍生工具的變動情況：
衍生工具的類型起頭
名義金額-長(短)		加法定居點，
終止，
或結對		收尾
名義金額-長(短)
利率互換1,250,000 — (750,000)500,000 
美國公債期貨(825,000)(7,510,000)5,085,000 (3,250,000)
美國國債期貨期權500,000 2,350,000 (2,000,000)850,000 
TBA證券1,515,000 13,600,000 (12,805,000)2,310,000 

偏移量

該公司的衍生品受與主要淨額結算或類似安排的基本協議的約束，這些協議規定，在交易的任何一方違約或破產的情況下，有權進行抵銷。本公司按毛數報告受這些安排約束的衍生資產和負債。請看注4有關本公司回購協議的資料，該等回購協議亦受與總淨額結算或類似安排有關的基本協議所規限。下表提供了有關這些衍生品資產和負債的信息，這些資產和負債受到這樣的安排的約束，就像公司在2021年6月30日和2020年12月31日以淨額列報它們一樣：
資產抵銷
已確認資產總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的資產淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
2021年6月30日
美國國債期貨期權$3,227 $— $3,227 $— $— $3,227 
利率互換8,781 — 8,781 — (8,781)— 
TBA證券4,846 — 4,846 — — 4,846 
衍生資產$16,854 $— $16,854 $— $(8,781)$8,073 
2020年12月31日
利率互換$1,360 $— $1,360 $(107)$— $1,253 
美國國債期貨期權1,094 — 1,094 — — 1,094 
TBA證券8,888 — 8,888 — (7,681)1,207 
衍生資產$11,342 $— $11,342 $(107)$(7,681)$3,554 
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

負債的抵銷
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具過帳作為抵押品的現金
2021年6月30日
美國國債期貨-空頭頭寸$(27,140)— $(27,140)$— $27,140 $— 
TBA證券(185)— (185)— 185 — 
衍生負債$(27,325)$— $(27,325)$— $27,325 $— 
2020年12月31日
美國國債期貨-空頭頭寸$(1,527)— $(1,527)$— $1,527 $— 
利率互換(107)— (107)107 — — 
衍生負債$(1,634)$— $(1,634)$107 $1,527 $— 
(1) 同一交易對手收到或過賬的抵押品的披露金額包括現金和MBS的公允價值，最高不超過資產負債表中列報的衍生資產或負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表，瞭解作為衍生品和回購協議抵押品質押的金融工具的公允價值總額(在括號中顯示)，以及作為抵押品質押或收到的現金總額(在“向交易對手公佈/由交易對手公佈的現金抵押品”中披露)。


注6-金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。公允價值是基於市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設，在衡量負債的公允價值時還考慮了不良表現風險的方方面面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了如下三個級別的估值層次：
•級別1-投入是截至測量日期相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。
•第2級-投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或直接可觀察的投入或通過與測量日期的市場數據和工具預期壽命的持續時間相關而間接可觀察的投入。
•級別3-市場活動很少或沒有市場活動來支持不可觀察到的輸入。不可觀察到的輸入代表了管理層對市場參與者在測量日期將如何為資產或負債定價的最佳估計，並考慮了估值技術中固有的風險和模型輸入中固有的風險。

下表列出了公司的金融工具，這些金融工具在公司的綜合資產負債表上按其估值層次水平以公允價值計量，截至所示日期：
21

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

2021年6月30日2020年12月31日
 公允價值1級2級3級公允價值1級2級3級
按公允價值列賬的資產：    
MBS$2,995,502 $— $2,994,500 $1,002 $2,596,255 $— $2,594,980 $1,275 
為投資而持有的按揭貸款
5,146 — — 5,146 6,264 — — 6,264 
衍生資產：
美國國債期貨期權3,227 3,227 — — 1,094 1,094 — — 
利率互換8,781 — 8,781 — 1,360 — 1,360 — 
TBA證券-多頭頭寸4,846 — 4,846 — 8,888 — 8,888 — 
按公允價值列賬的總資產$3,017,502 $3,227 $3,008,127 $6,148 $2,613,861 $1,094 $2,605,228 $7,539 
按公允價值列賬的負債：
美國公債期貨$27,140 $27,140 $— $— $1,527 $1,527 $— $— 
利率互換— — — — 107 — 107 — 
TBA證券-多頭頭寸185 — 185 — — — — — 
按公允價值列賬的總負債$27,325 $27,140 $185 $— $1,634 $1,527 $107 $— 


如果有實質上類似的證券在其各自的市場上交易活躍或最近有交易活動，並且基於從定價服務收到的價格和經紀商的報價，則該公司MBS的公允價值計量被認為是第2級。在對證券進行估值時，定價服務使用市場法或收益法，前者使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息，後者使用估值技術將未來金額轉換為單一的貼現現值。本公司審查從其定價來源收到的價格，以及其定價來源使用的假設和投入是否合理。這些可觀察到的輸入和假設的例子包括市場利率、信貸利差和預計的提前還款速度等。

該公司擁有其他被認為是3級資產的非機構MBS和抵押貸款，因為最近沒有類似工具的交易活動可以根據它們的公允價值來衡量。這些3級資產的公允價值是通過使用重大投入對從現金流模型得出的估計未來現金流量進行貼現來計量的，這些投入由本公司在沒有市場可觀察到的投入時確定。這些定價模型中使用的信息包括證券的信用評級、票面利率、估計的提前還款速度、預期加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期的信用損失和信用增強以及某些其他相關信息。10%，違約率為2%，損失嚴重程度20%，貼現率為7.0衡量其截至2021年6月30日的3級資產公允價值的百分比。孤立的這些投入中的任何一項的重大變化都可能導致公允價值計量的顯著不同。3級資產通常對違約率和嚴重性假設最為敏感。

下表列出了截至2021年6月30日的三個月和六個月期間公司三級資產的活動情況：
22

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

截至三個月截至六個月
2021年6月30日2021年6月30日
其他非機構MBS按揭貸款其他非機構MBS按揭貸款
期初餘額$1,143 $5,749 $1,275 $6,264 
公允價值變動(1)
(47)88 (104)68 
本金支付(158)(683)(303)(1,171)
累加(攤銷)64 (8)134 (15)
截至期末的餘額$1,002 $5,146 $1,002 $5,146 
(1) 按揭貸款的公允價值變動計入淨收入中的“投資未實現收益(虧損)淨額”，其他非機構按揭證券的公允價值變動計入“其他綜合收益”中的未實現收益(虧損)。

美國國債期貨和美國國債期貨期權根據這些合約的收盤價進行估值，並相應地被歸類為1級衡量標準。利率掉期的公允價值是基於基礎利率掉期的公允價值和到期前的剩餘時間，並在資產負債表上扣除到期時支付的任何遞延溢價後計入資產負債表。TBA證券的公允價值是使用與公允價值公司2級MBS類似的方法估算的。


注7-股東權益和以股份為基礎的薪酬

優先股。公司董事會已指定6,600,000作為C系列優先股發行的公司優先股，公司擁有4,460,000截至2021年6月30日，已發行的此類股票中。C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制性贖回的約束，除非根據C系列優先股的條款贖回或以其他方式回購或轉換為普通股，否則將無限期保持未償還狀態。除非在本公司重新制定的公司章程第IIIC條所述的某些有限情況下，本公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日或之後，C系列優先股可根據公司的選擇權隨時贖回，現金贖回價格為$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。由於C系列優先股只有在發行人有選擇權的情況下才可贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。

在2025年4月15日之前，C系列優先股每年支付的累計現金股息相當於每股25美元清算優先股的6.900%，此後，公司將按每股25美元清算價值的百分比支付累計現金股息，該百分比相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加5.461%的年度浮動利率。該公司定期支付季度股息#美元。0.431252021年7月15日C系列優先股每股向截至2021年7月1日登記在冊的股東出售。

在2021年第一季度，公司贖回了剩餘的2,788,330其流通股7.625%B系列累計可贖回優先股，總贖回價格約為$25.15每股，其中包括截至2021年2月15日宣佈的累計和未支付股息。每股25.00美元的清算價超過了贖回的優先股的賬面價值，導致費用為$(2,987)截至2021年6月30日的6個月的普通股股東淨收入。

普通股。在截至2021年6月30日的三個月內，本公司發行了3,463,708通過自動櫃員機(ATM)計劃發行的普通股，總價值為$68,303，扣除$865經紀人佣金和手續費。

23

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享數據外，金額以千為單位)

以股份為基礎的薪酬。截至2021年6月30日的三個月和六個月，公司確認的以股份為基礎的薪酬支出總額為$544及$995，相比之下，這兩個數字分別為1美元和1美元424及$731分別為截至2020年6月30日的三個月和六個月。下表顯示了所示時期基於股票的獎勵的前滾：
截至六個月
 2021年6月30日
限制性股票RSUPSU
股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股
懸而未決的裁決，期初281,761 $14.74 — $— — $— 
授與40,027 19.02 55,019 19.40 110,040 19.04 
既得(124,194)15.28 — — — — 
懸而未決的裁決，期限結束197,594 $15.27 55,019 $19.40 110,040 $19.04 
截至六個月
2020年6月30日
限制性股票RSUPSU
股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股
懸而未決的裁決，期初119,213 $18.56 — $— — $— 
授與240,293 13.88 — — — — 
既得(65,749)18.61 — — — — 
懸而未決的裁決，期限結束293,757 $14.72 — $— — $— 

下表披露了截至2021年6月30日公司剩餘未歸屬獎勵的授予日期公允價值，這些獎勵將在披露的期間內攤銷為補償費用：

2021年6月30日
剩餘補償成本WAVG識別週期
(以年為單位)
限制性股票$2,632 1.7
RSU1,035 2.7
PSU2,028 2.5
總計$5,695 2.2


24

第二項：公司管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論應與我們的未經審計的綜合財務報表和附註一起閲讀，這些附註包括在本季度報告Form 10-Q的第I部分第1項“財務報表”中，以及我們的經審計的合併財務報表以及我們的2020 Form 10-K的第II部分第8項中的附註。除文意另有所指外，本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括DyneX Capital，Inc.及其合併子公司。除了當前和歷史信息之外，下面的討論和分析還包含符合1995年“私人證券訴訟改革法”含義的前瞻性陳述。這些報表與我們未來的業務、財務狀況或經營結果有關。有關可能對我們未來的業務、財務狀況或經營結果產生重大影響的某些因素的描述，請參閲本討論和分析結束時的“前瞻性陳述”。

*有關我們業務的更多信息，包括我們的經營政策、投資理念和戰略、融資和對衝策略以及其他重要信息，請參閲我們2020 Form 10-K的第I部分第1項。

高管概述
DYNEX資本公司是一家內部管理的抵押房地產投資信託基金，或稱抵押房地產投資信託基金，主要在槓桿的基礎上投資於住宅和商業抵押貸款支持證券(“MBS”)。我們主要通過回購協議下的借款為我們的投資融資。我們的目標是在長期內為股東提供有吸引力的風險調整後回報，反映出槓桿的、高質量的固定收益投資組合，重點是保本。我們尋求主要通過定期支付股息，也可能通過投資的資本增值來為股東提供回報。
市況和近期活動
2021年第二季度的經濟狀況與第一季度的復甦方向相反，因為收益率曲線趨平，機構RMBS的信貸利差擴大。在美聯儲(Fed)官員在6月份聯邦公開市場委員會(FOMC)會議結束時發表的評論表明，他們正在討論縮減購買包括機構RMBS在內的資產的可能性後，市場開始計入可能收緊的貨幣條件的影響。此外，對新冠肺炎變體對實體經濟活動影響的擔憂，以及科大市場的技術面，在第二季度壓低了收益率，到2021年第三季度，曲線繼續進一步趨平。2021年第二季度，2年期美國國債利率上升了9個基點，而10年期國債利率下降了27個基點，自2021年6月30日以來進一步下降。
下表顯示了在截至2021年6月30日的三個月內，我們MBS投資組合中某些投資類型的市場利差變化(以基點為單位)：
投資類型：2021年第二季度價差變化自.起
2021年6月30日		自.起
2021年3月31日
代理RMBS：(1)
票面利率2.0%14 (6)(20)
票面利率2.5%17 1 (16)
票面利率3.0%25 27 2 
票面利率3.5%32 40 8 
票面利率4.0%43 54 11 
代理DUS(代理CMBS)(2)
(4)18 22 
房地美K AAA IO(機構CMBS IO)(2)
(30)65 95 
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
(25)105 130 
(1)期權調整後的價差是基於使用第三方模型和市場數據的公司估計。
(2)數據代表新發行證券的利差互換利率，來自摩根大通(JP Morgan)。
25

以下圖表顯示了截至2021年6月30日的三個月內美國國債和掉期利率的最高和最低水平，以及截至2021年6月30日和2021年3月31日的利率。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000073/dx-20210630_g1.jpg

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000073/dx-20210630_g2.jpg

上個季度，我們表達了對區間利率環境的預期，利率環境將出現一輪波動，並有可能擴大MBS利差，這主要體現在2021年第二季度。為了應對這種波動，我們繼續專注於我們的槓桿頭寸和資本管理。在第二季度初，當利差收緊時，我們減少了投資組合，全面降低了槓桿率。第二季度晚些時候，我們對資產負債表進行了部分再槓桿化，利用通過發行ATM機籌集的6830萬美元資本中的一部分，再投資於票面利率較低的機構RMBS，因為利差不斷擴大。正如下面在“當前展望”中進一步討論的那樣，我們相信市場基本面和技術面仍然看好收益率曲線陡峭的趨勢，隨着經濟在中期內繼續復甦，長期利率將會走高。
26

2021年第二季度業績

第二季度我們每股普通股賬面價值下降1.32美元是普通股股東全面虧損(3140萬美元)的結果，其中主要包括收益率曲線趨平造成的對衝損失(9380萬美元)。由於長期利率下降，公司包括TBA證券在內的投資的公允價值增加了5820萬美元，部分抵消了對衝損失。這一增長的大部分來自我們對TBA證券的投資，這些證券具有很高的流動性，並繼續以較低的隱含融資成本提供可觀的回報。除了收益率曲線趨平外，機構RMBS相對於基準的信貸利差也有所擴大。儘管這種擴大抵消了長期利率下降帶來的MBS公允價值收益的一部分，但它也為我們提供了在特定池中購買約10億美元的機會，並在第二季度下半年將我們的平均TBA投資增加了約5億美元。除了在利差收緊時受益於公允價值的增加，當利差擴大時，為證券支付的溢價通常會更低，這導致這些證券的溢價攤銷費用更低，收益率更高。

2021年第二季度淨利息收入為1210萬美元，與2021年第一季度相對持平，淨息差與上一季度持平，為1.87%。利息收入減少了50萬美元，主要原因是有效收益率較低的MBS平均餘額減少，以及CMBS IO的預付罰金淨收入比上一季度減少了30萬美元。雖然我們在第二季度下半年購買了80萬美元的機構RMBS(扣除銷售額)，但這段時間的利息收入包括一個月或更少的利息收入，因為這些購買要麼是在6月份結算，要麼是在2021年6月30日等待結算。利息收入的下降大部分被回購協議融資成本減少40萬美元的利息支出所抵消。我們的整體投資有效收益率降至2.10%，但被用於為我們的投資融資的回購協議融資成本的相應下降所抵消。

普通股股東的核心淨營業收入(非GAAP衡量標準)增加了390萬美元，達到1630萬美元，原因是TBA證券收入下降，以及我們在2021年第一季度贖回了B系列優先股的剩餘股份，導致優先股股息減少。2021年第二季度，我們TBA美元滾動交易的隱含融資成本比我們對機構RMBS的回購協議融資利率低了約49個基點，與上一季度相比增加了10個基點。因此，TBA美元滾動交易為調整後的淨息差(非GAAP衡量標準)貢獻了8個基點，2021年第二季度為1.95%。
當前展望

我們對市場狀況和公司的展望與上一季度相比沒有變化。我們認為，全球經濟仍在通過大流行的各種後果以及大規模財政和貨幣刺激的影響而發展。在接下來的幾個季度，我們認為利率將保持在當前水平附近的相對區間內。在接下來的6至12個月裏，我們認為，由於我們預計全球將向更完全重新開放的經濟轉型，接種疫苗的人口比例將更高，通脹將穩定或上升，以及央行縮減購買規模、持續赤字支出和財政刺激導致全球主權債券供應增加，10年期美國國債利率很可能會在區間內走高。中期而言，我們認為美聯儲(Fed)縮減資產購買規模將導致所有資產類別的利差擴大，尤其是較低質量資產的利差。這是因為，在美聯儲資產負債表規模仍在擴大的同時，資產縮減代表着貨幣刺激措施的減少。
從借貸成本的角度來看，美聯儲(Federal Reserve)已表示，至少在2023年之前，美國聯邦基金目標利率(Federal Funds Target Rate)將保持在接近零的水平，這意味着在此之前，我們的融資成本應該會保持在目前的低水平。借貸成本固定，收益率曲線合理陡峭，利率區間波動的環境，支持我們為股東創造穩健的總經濟回報的能力。儘管存在10年期UST利率走出區間的風險，或者美聯儲(Fed)政策突然改變，但我們認為，這兩種情況在短期內發生的可能性都相對較低。

我們已經為可能展開的其他潛在情況做了計劃，包括外部事件的風險，我們認為這種風險仍然很高。因此，我們保持了較低的槓桿率資本結構，擁有高流動性的頭寸，並投資於流動性高的機構RMBS和TBA。我們相信，我們正在進入一個將會有機會的時期。
27

以更大的利差投資資本，我們的資本槓桿率相對較低，擁有充足的流動性，可以以誘人的回報率增加資產。從長遠來看，我們仍然相信，房地產行業背後的人口結構繼續支持我們投資於高質量、高流動性的美國住房資產的投資理念，我們繼續專注於保本，同時長期產生回報。

非GAAP財務指標
除了按照公認會計原則公佈的公司經營業績外，本季度報告10-Q表格中的第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中提供的信息還包含以下非公認會計準則財務指標：普通股股東的核心淨營業收入(包括每股普通股)、調整後的淨利息收入和相關指標調整後的淨利息利差。由於這些衡量標準被用於公司財務和經營業績的內部分析，管理層相信，它們為我們的投資者提供了更大的透明度，讓他們瞭解管理層對我們經濟業績的看法。管理層還認為，在結合該公司的GAAP經營業績進行分析時，這些衡量標準的公佈將使投資者能夠更有效地評估和比較公司與其同行的業績，儘管該公司提出的非GAAP衡量標準可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。普通股股東的核心淨營業收入和調整後的淨利息收入與相關GAAP財務指標的對賬在“經營業績”中提供。
管理層將普通股股東的核心淨營業收入視為基於其投資的有效收益(扣除融資成本和其他正常經常性營業收入/支出淨額)對公司財務業績的估計。除了下面闡述的非GAAP調整(從GAAP給普通股股東的綜合收入(虧損)中獲得普通股股東的核心淨營業收入)之外，普通股股東的核心淨營業收入還可以通過調整淨利息收入來確定，其中包括利率掉期定期利息收益/成本、TBA證券的下降收入、一般和行政費用以及優先股息。TBA美元滾動頭寸產生的下降收入包括在公司綜合全面收益表上的“衍生工具淨收益(虧損)”中，因為管理層將下降收入視為從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物，因此計入核心淨營業收入和調整後的淨利息收入。管理層還將利率掉期定期利息收益/成本包括在調整後的淨利息收入中，這也包括在“衍生品工具收益(虧損)淨額”中，因為利率掉期被公司用來經濟地對衝利率變化對其回購協議借款成本的影響，因此是GAAP利息支出之外的一項融資成本。然而，這些非公認會計準則的衡量標準並不能全面反映我們的經營結果，因此，它們的用處是有限的。例如, 這些非GAAP措施不包括投資公允價值的變化或管理層用來經濟對衝利率變化對公司投資組合公允價值和每股普通股賬面價值的影響的衍生工具的公允價值變化和終止成本。因此，這些非GAAP措施應被視為公司綜合全面收益表中報告的GAAP結果的補充，而不是替代。
截至三個月
GAAP與非GAAP財務指標的對賬：2021年6月30日2021年3月31日
($s(千美元，每股數據除外)
普通股股東的綜合(虧損)收益$(31,412)$47,227 
更少：
投資公允價值變動(1)
(17,362)61,439 
衍生工具公允價值變動淨額(2)
65,117 (99,233)
優先股贖回費用— 2,987 
普通股股東核心淨營業收入$16,343 $12,420 
平均已發行普通股31,973,587 26,788,693 
每股普通股綜合收益$(0.98)$1.76 
28

每股普通股核心淨營業收入$0.51 $0.46 
淨利息收入$12,118 $12,259 
TBA收入下降(3)
12,177 8,568 
調整後淨利息收入$24,295 $20,827 
其他營業費用(淨額)(323)(380)
一般和行政費用(5,706)(5,468)
優先股股息(1,923)(2,559)
普通股股東核心淨營業收入$16,343 $12,420 
(1)該金額包括因本公司MBS及其他投資的公允價值變動而計入淨利及保監處的已實現及未實現損益。
(2)金額包括衍生工具公允價值變動的未實現損益和終止衍生工具的已實現損益，不包括TBA下降收入。
(3)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。


財務狀況

投資組合
下圖比較了截至所示日期我們的MBS投資組合(包括TBA證券)的構成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000073/dx-20210630_g3.jpg
(1)包括TBA頭寸，其隱含市值分別為24億美元和16億美元，猶如已結算一樣。TBA證券以賬面淨值計入我們綜合資產負債表的“衍生資產(負債)”內，這代表了TBA證券的隱含市值和隱含成本基礎之間的差額。

RMBS。 截至2021年6月30日，我們對RMBS的大部分投資是機構發行的傳遞證券，主要由固定利率單户抵押貸款池擔保。在扣除GSE或美國政府機構擔保和服務商費用後，個人借款人每月支付的抵押貸款本金和利息將“轉嫁”到證券持有人手中。按揭過關證明書一般
29

在證券持有人之間按比例分配標的抵押品的現金流。對於抵押貸款池中的拖欠貸款，證券持有人還可以獲得擔保人預付的本金和利息。除了指定的機構RMBS池外，我們目前還在投資TBA證券。請參閲注1和5請參閲合併財務報表附註中有關這些交易的説明及其會計處理的信息。
如下表所示，截至2021年6月30日，我們投資於票面利率較低的證券，以緩解因提前還款而損失保費的風險。我們的低票面利率投資相對於高票面利率資產也有較低的保費，這在提前還款時進一步保護了我們的收益。我們對TBA證券的投資相對於前幾個時期有所增加，因為美元滾動交易的隱含融資利率低於我們通常用於為特定池融資的回購協議借款的融資利率。由於TBA證券具有較高的相對流動性，如果我們決定或認為有必要降低槓桿率，這些交易可以提供更大的靈活性。
下表比較了我們的固定利率機構RMBS投資，包括截至所示日期的TBA美元滾動頭寸：
2021年6月30日
平價/名義-長(短)
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月為單位)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年期固定利率：(千美元)
2.0%$907,767 $925,875 $919,889 1013.2 %7.60
2.5%1,244,081 1,298,263 1,295,851 916.0 %6.78
4.0%208,875 215,146 225,168 3944.8 %3.24
TBA2.0%915,000 922,078 923,683 不適用不適用7.51
TBA2.5%820,000 845,214 847,390 不適用不適用5.63
15年固定利率：
TBA1.5%375,000 377,864 378,267 不適用不適用5.07
TBA2.0%200,000 205,609 206,086 不適用不適用4.48
總計$4,670,723 $4,790,049 $4,796,334 1219.0 %6.47 
2020年12月31日
平價/名義-長(短)
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月為單位)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年期固定利率：(千美元)
TBA2.0%$765,000 $789,945 $792,957 不適用不適用4.89
2.0%620,238 635,096 646,744 87.7 %5.31
2.5%938,334 973,116 995,889 1013.5 %3.53
4.0%280,474 288,831 303,758 3346.8 %2.48
15年固定利率：
TBA1.5%250,000 255,068 257,305 不適用不適用4.73
TBA2.0%500,000 519,047 522,687 不適用不適用3.09
總計$3,354,046 $3,461,103 $3,519,340 1317.1 %4.10 
(1)TBA的隱含成本基準代表相關機構按揭證券將支付的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是指在期末時相關機構證券的隱含市場價值。
30

(3)TBA按其隱含市值與隱含成本之差的賬面淨值計入綜合資產負債表的“衍生資產/負債”內。請參閲注5關於合併財務報表附註的補充信息，請參閲“合併財務報表附註”。
(4)TBA不包括在此計算範圍內，因為在將抵押貸款分配到集合中之前，TBA沒有定義的加權平均貸款餘額或年限。
(5)固定預付率(“CPR”)是指機構RMBS截至指定日期持有的3個月CPR。沒有提前還款歷史的證券不包括在此計算範圍內。
(6)存續期衡量證券價格對利率變化的敏感度，代表利率每上升100個基點，證券價格變動的百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可能會對同一證券產生不同的持續期估計。
CMBS. 截至2021年6月30日，我們幾乎所有的CMBS投資都是由多户住房貸款支持的固定利率機構發行的證券。作為CMBS基礎的貸款通常是固定利率的，計劃本金支付通常假設攤銷期限為30年，但通常需要從最初開始平均大約10年的氣球付款。這些貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益維持或提前還款懲罰)，如果標的貸款在我們賺取預期投資回報之前提前還款，這些條款將為我們提供補償。收益維持和提前還款懲罰要求的目的是在經濟上抑制貸款提前還款，我們認為這會降低CMBS的公允價值相對於RMBS的對衝成本。
下表顯示了截至指定日期，我們按發起年份劃分的CMBS投資信息：
2021年6月30日2020年12月31日
(千美元)面值攤銷成本
距預計到期日還有幾個月(1)
瓦克(2)
面值攤銷成本
距預計到期日還有幾個月(1)
瓦克(2)
創始年份：
2009年前(3)
$6,457 $6,273 185.76 %$9,132 $8,964 365.69 %
2009至2012年11,281 11,851 415.56 %11,424 12,085 655.56 %
2013至2014年9,759 9,904 423.61 %9,865 10,033 443.61 %
2015118,870 120,126 622.88 %155,760 157,137 692.85 %
201730,858 31,215 863.18 %30,907 31,294 913.18 %
201919,702 19,976 1463.13 %19,702 19,988 1513.12 %
$196,927 $199,345 703.24 %$236,790 $239,501 773.19 %
(1)估計到期日的月數是按投資攤銷成本加權的平均數。
(2)加權平均票面利率(“WAC”)是指證券的毛利率按未償還本金餘額加權。
(3)本公司擁有一隻最初於1998年發行的非機構CMBS，截至2021年6月30日和2020年12月31日，其攤餘成本和公允價值均低於100萬美元。

CMBS IO。CMBS IO是作為CMBS證券化的一部分發行的純利息證券，代表着有權獲得商業抵押貸款基礎池的未償還本金餘額的一部分每月利息支付(但不包括本金現金流)。我們投資於機構發行和非機構發行的CMBS IO。機構發放的CMBS IO池由多户住房貸款支持，我們的非機構發放的CMBS IO由多種不同物業類型擔保的貸款支持，包括寫字樓、酒店和零售業等。由於CMBS IO證券沒有與之相關的本金，收到的利息支付是基於抵押貸款基礎池的未償還本金餘額，這通常被稱為名義金額。CMBS IO證券的收益率取決於相關貸款的表現。與上述CMBS類似，本公司獲得提前還款補償，因為這些證券中的大多數貸款都有某種形式的提前還款保護；然而，如果貸款違約，並因相關貸款服務機構採取的減少損失行動而提前部分或全部償還，則沒有提前還款保護。由於機構CMBS IO通常包含較高信用質量的貸款，因此它們的違約風險低於非機構CMBS IO。我們的大多數CMBS IO投資都是投資級評級，其中大多數被至少一個國家公認的統計評級評為‘AAA’級
31

組織。
下表列出了截至所示日期我們的CMBS IO投資(按發起年份)：
2021年6月30日
代理處非代理機構
(千美元)攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
創始年份：
2010-2012$6,241 $6,106 5 $1,486 $1,505 5 
201316,070 18,210 9 8,213 8,291 10 
201420,567 21,495 18 41,931 43,169 16 
201527,246 28,623 22 46,599 48,430 22 
201620,647 21,667 27 14,975 15,163 16 
201724,590 25,977 38 7,000 7,260 30 
20183,589 3,922 57 — — — 
201984,391 89,018 56 — — — 
20203,028 3,105 48 — — — 
2021526 542 78 — — — 
$206,895 $218,665 37 $120,204 $123,818 20 
2020年12月31日
代理處非代理機構
(千美元)攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
創始年份：
2010-2012$12,037 $11,932 9 $3,237 $3,263 8 
201322,367 24,165 13 10,875 10,912 15 
201424,841 25,749 22 50,777 51,175 20 
201531,875 33,404 26 53,176 54,020 27 
201623,072 24,203 31 16,705 16,906 16 
201726,493 27,952 42 7,733 7,808 34 
20183,792 3,983 62 — — — 
201988,757 91,303 60 — — — 
20203,203 3,264 53 — — — 
$236,437 $245,955 39 $142,503 $144,084 24 
(1)剩餘加權平均壽命(“WAL”)表示按發起年份對投資剩餘合同現金流的估計月數。

截至2021年6月30日，我們CMBS IO的加權平均票面利率為0.64%，截至2020年12月31日，加權平均票面利率為0.56%。CMBS IO證券的有效收益率取決於相關貸款的表現。如果貸款違約，導致喪失抵押品贖回權或貸款抵押品清算，我們這些投資的回報可能會受到負面影響。非機構發行的證券通常預計比機構CMBS IO有更高的違約風險。我們主要投資於這些證券的優先部分，在這些證券中，我們評估了基礎貸款池的信用狀況，並可以監控信貸表現，以減輕我們的虧損敞口。我們的大多數非機構CMBS IO投資都是投資級評級，其中大多數被至少一家國家公認的統計評級機構評為‘AAA’級。我們所有的非機構CMBS IO都起源於2017年前，我們認為其中大多數都有潛在的物業價值增值。
32

自2020年新冠肺炎的經濟影響開始以來，服務商報告稱，我們的非代理CMBS IO背後的貸款拖欠增加，並已採取了減少損失的措施，包括貸款容忍或允許借款人使用置換準備金或類似的房地產相關基金支付貸款。到目前為止，拖欠增加的大部分發生在零售和酒店部門，名義上影響了證券的現金流和收益率。考慮到我們非機構CMBS IO的特點，以及到目前為止服務商通過各種救濟措施與借款人合作所採取的行動，我們沒有看到也不認為非機構CMBS IO的未來現金流會受到實質性的不利影響。然而，新冠肺炎對全球經濟和我們任何證券基礎貸款的最終影響仍不確定，目前無法預測。
確保我們非代理CMBS IO的貸款的物業類型如下表所示，截至2021年6月30日，自2020年12月31日以來未發生實質性變化：
2021年6月30日
(千美元)公允價值投資組合的百分比
屬性類型：
零售$34,811 28.1 %
辦公室26,907 21.7 %
多家庭20,834 16.8 %
酒店16,641 13.4 %
混合使用8,561 6.9 %
其他(1)
16,064 13.1 %
非代理CMBS IO總數$123,818 100.0 %
(1)抵押非代理性CMBS IO的其他物業類型單獨佔比不超過5%。

回購協議 
我們主要通過與主要金融機構和經紀自營商簽訂未承諾的回購協議，將我們的投資質押為借款抵押品，從而利用槓桿來提高投資資本的回報。回購協議的原始期限一般為隔夜至6個月，但在某些情況下，我們可能會根據市場情況進入較長期的到期日。我們根據歷史上密切跟蹤倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的短期利率指數為回購協議借款支付利息，並且借款期限是固定的。
請參閲注4請參閲本季度報告中關於Form 10-Q的綜合財務報表附註，以及本項目2中的“經營業績”和“流動性和資本資源”，以獲得與我們的回購協議借款有關的更多信息。

衍生資產和負債
我們使用衍生品工具在經濟上對衝我們因持有主要由短期回購協議融資的固定利率投資而導致的利率不利變化的風險敞口。利率的變化可能會影響淨利息收入、我們投資的市場價值和普通股每股賬面價值。我們定期監控並頻繁調整我們的對衝組合，以應對許多因素，包括但不限於我們投資組合的變化以及我們對未來利率的預期，包括利率的絕對水平和收益率曲線相對於市場預期的斜率。截至2021年6月30日，我們包括TBA證券在內的MBS投資組合中約有86%是使用美國國債期貨空頭頭寸、美國國債期貨看跌期權和利率互換進行對衝的，而截至2020年12月31日，這一比例約為62%。請參閲注5請參閲綜合財務報表附註，以詳細瞭解我們的利率衍生工具，以及本季度報告第I部分表格10-Q第3項中的“有關市場風險的定量及定性披露”。

33

行動結果
下面的討論包括GAAP和非GAAP財務指標，管理層在財務和經營業績的內部分析中使用這些指標。有關非公認會計準則財務措施的更多重要信息，請閲讀本季度報告表格10-Q第I部分第2項“執行概覽”中的“非GAAP財務措施”一節。

截至2021年6月30日的三個月與截至2021年3月31日的三個月

下表彙總了所示期間的業務結果：
截至三個月
$s(以千計)2021年6月30日2021年3月31日
淨利息收入$12,118 $12,259 
出售投資的已實現收益(淨額)2,008 4,697 
投資未實現收益(虧損)，淨額1,084 (980)
衍生工具淨收益(虧損)(52,940)107,801 
一般和行政費用(5,706)(5,468)
其他營業費用(淨額)(323)(380)
優先股股息(1,923)(2,559)
優先股贖回費用— (2,987)
普通股股東的淨(虧損)收益(45,682)112,383 
其他綜合收益(虧損)14,270 (65,156)
普通股股東的綜合(虧損)收益$(31,412)$47,227 
淨利息收入
與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2021年6月30日的三個月的淨利息收入相對穩定，淨息差與上一季度持平，為1.87%。與上一季度相比，2021年第二季度的利息收入減少了50萬美元，這是因為有效收益率較低的資產平均餘額減少，以及CMBS IO的淨預付款罰金收入減少了30萬美元。雖然我們在第二季度下半年購買了80萬美元的機構RMBS(扣除銷售額)，但這段時間的利息收入包括一個月或更少的利息收入，因為這些購買要麼是在6月份結算，要麼是在2021年6月30日等待結算。利息收入的下降大部分被回購協議融資成本減少40萬美元的利息支出所抵消。
下表提供了有關我們的生息資產和有息負債及其在所示期間的表現的某些信息：

34

截至三個月
2021年6月30日2021年3月31日
(千美元)利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
成本
基金(3)(4)
利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$7,373 $1,863,420 1.58 %$7,381 $1,821,920 1.62 %
代理CMBS1,959 233,815 2.97 %1,832 238,158 2.91 %
CMBS IO(5)
3,918 339,288 4.24 %4,516 365,891 4.33 %
非機構MBS和其他投資143 6,617 6.94 %163 7,304 7.15 %
共計：$13,393 $2,443,140 2.10 %$13,892 $2,433,273 2.17 %
有息負債： (6)
(1,275)2,155,200 (0.23)%(1,633)2,158,121 (0.30)%
淨利息收入/淨息差$12,118 1.87 %$12,259 1.87 %
(1)資產的平均結餘按每日攤銷成本的簡單平均數計算，但不包括未實現損益及待清償的證券(如適用的話)。
(2)負債的平均餘額按期間內每日未償還借款的簡單平均數計算。
(3)實際收益率的計算方法為：未按年率計算的毛利收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均在12個月以下的報告期按年率計算)和未按年率計算的預付補償和保費攤銷/折價增加調整(統稱“預付調整”)的總和除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。
(四)資金成本的計算方法為年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)計息負債主要為回購協議借款。

下表列出了在所示時期內，由於我們的生息資產和有息負債的利率(有效收益率/資金成本)和數量(平均餘額)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
截至三個月
2021年6月30日與2021年3月31日
因變化而增加(減少)利息收入/費用的總變動
(千美元)費率卷
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$(176)$168 $— $(8)
代理CMBS(4)(14)145 127 
CMBS IO(2)
(12)(278)(308)(598)
非機構MBS和其他投資(7)(9)(4)(20)
利息收入變動(199)(133)(167)(499)
利息支出變動(349)(9)— (358)
淨利息收入淨變化總額$150 $(124)$(167)$(141)
(1)預付款調整是指扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，與實際預付款速度和預付款補償變化相關的有效利息攤銷調整。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
35

如前所述，CMBS和CMBS IO通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益維持或提前還款懲罰)，如果標的貸款在我們獲得預期投資回報之前提前還款，這些條款將為我們提供補償。在截至2021年6月30日的三個月裏，我們獲得了120萬美元的總預付款補償，而截至2021年3月31日的三個月為80萬美元。這些金額分別被額外的保費攤銷調整(50萬美元和10萬美元)所抵消，導致截至2021年6月30日的三個月的預付罰款淨收入為70萬美元，截至2021年3月31日的三個月的預付罰款淨收入為90萬美元。
調整後淨利息收入
請參閲本季度報告10-Q表格“執行概覽”部分末尾的“非GAAP財務衡量標準”，瞭解管理層用來評估經營結果的這一財務衡量標準的更多信息。
截至三個月
2021年6月30日2021年3月31日
(千美元)金額費率金額費率
淨利息收入$12,118 1.87 %$12,259 1.87 %
添加：TBA下降收入 (1) (2)
12,177 0.08 %8,568 — %
調整後淨利息收入$24,295 1.95 %$20,827 1.87 %
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易的隱含平均融資成本。
與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2021年6月30日的三個月調整後的淨利息收入有所增加，因為我們在第二季度對TBA證券的平均投資增加了約29%，導致TBA下降收入增加。TBA美元卷交易中計入的融資成本持續低於平均回購協議融資利率，業內通常將其稱為TBA美元卷“交易專業性”或“美元卷專業性”.美元滾動的特殊性主要是由於供需失衡或市場提前還款預期的波動造成的，在管理層看來，銀行和美聯儲的購買速度目前導致隱含融資成本降至0%以下。在截至2021年6月30日的三個月裏，我們TBA多頭頭寸的隱含融資利率為(0.36%)，而我們指定機構RMBS池的回購協議融資成本為0.13%，美元滾動專業性比上一季度增加了10個基點。因此，TBA美元滾動交易為2021年第二季度調整後的淨息差1.95%貢獻了8個基點。
投資公允價值的變動
我們投資的公允價值的變化會導致已實現和未實現的損益。我們投資的公允價值受到一系列因素的影響，其中包括市場波動、信用利差的變化、現貨和遠期利率、實際和預期的提前還款以及供需動態，這些因素又反過來受到利率、資本流動、經濟狀況以及政府政策和行動(如紐約聯邦儲備銀行的購買和銷售)的影響。
下表提供了在所指時期的“投資未實現收益(虧損)淨額”和“其他綜合收益(虧損)”中記錄的投資未實現損益的詳細情況：
36

截至三個月
(千美元)2021年6月30日2021年3月31日
2020年12月31日後購買的MBS$997 $(960)
為投資而持有的按揭貸款86 (35)
其他1 15 
投資未實現收益(虧損)，淨額1,084 (980)
代理RMBS12,429 (60,175)
代理CMBS(259)(7,046)
CMBS IO2,148 2,121 
非機構其他(48)(56)
其他綜合收益(虧損)14,270 (65,156)
未實現收益(虧損)合計$15,354 $(66,136)
出售我們的投資發生在正常的業務過程中，因為我們管理我們的風險、資本和流動性狀況，以及我們將資本重新分配到各種投資中。下表提供了與我們所指時期的“銷售投資的已實現收益(虧損)，淨額”相關的信息：
截至三個月
2021年6月30日2021年3月31日
(千美元)攤銷
銷售成本		已實現
利得		攤銷
銷售成本		已實現
利得
代理RMBS-指定為AFS$213,339 $(759)$70,132 $4,697 
機構CMBS-指定為AFS35,106 2,767 — — 
總計$248,445 $2,008 $70,132 $4,697 

衍生工具淨收益(虧損)
衍生工具的公允價值變動受市場利率變化和我們可能在任何給定期間對我們的對衝頭寸進行的調整的影響。由於我們的衍生品投資組合從一個報告期到下一個報告期的變化，任何一個報告期的結果通常都不能與另一個報告期的結果相比較。
隨着較長期利率的下降，收益率曲線在2021年第二季度趨於平坦。然而，鑑於管理層的宏觀經濟觀點認為市場基本面依然積極，並指向中期經濟持續復甦，我們維持了對收益率曲線陡峭的對衝頭寸。下表提供了我們在所示期間作為衍生工具入賬的金融工具的信息：
37

截至三個月
(千美元)2021年6月30日2021年3月31日
利率對衝的公允價值變動：
利率互換$(19,062)$57,763 
美國公債期貨(63,184)95,647 
美國國債期貨期權(11,531)12,617 
利率套期保值的全部(虧損)收益(93,777)166,027 
TBA美元滾動頭寸：
公允價值變動(1)
28,660 (66,794)
TBA收入下降(2)
12,177 8,568 
總TBA美元滾動收益(虧損)，淨額40,837 (58,226)
衍生工具淨收益合計(虧損)$(52,940)$107,801 
(1)TBA美元滾動頭寸的公允價值變動包括TBA未平倉合約的未實現收益(虧損)和配對出售或終止頭寸的已實現收益(虧損)。
(2)TBA下降收益代表公允價值變動的一部分，計算方法為將淨TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。

下表提供了有關所示期間衍生工具已實現收益(虧損)的信息：
截至三個月
(千美元)2021年6月30日2021年3月31日
利率互換$— $31,173 
美國公債期貨36,679 21,397 
美國國債期貨期權(3,633)1,872 
TBA多頭頭寸16,309 (29,471)
衍生工具已實現收益(虧損)合計$49,355 $24,971 
一般和行政費用
與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2021年6月30日的三個月的一般和行政費用增加了20萬美元。這一增長是因為薪酬和福利增加了10萬美元，這是因為2021年前六個月基於公司業績的年度獎金應計增加，以及其他一般和行政費用增加了10萬美元，這是因為與規劃實施新投資軟件有關的諮詢費用增加，但部分被會計和法律費用支出的下降所抵消。

截至2021年6月30日的6個月與截至2020年6月30日的6個月相比
淨利息收入
與截至2020年6月30日的6個月相比，截至2021年6月30日的6個月的淨利息收入下降了830萬美元，因為與2020年上半年相比，我們在2021年上半年持有的低收益投資的平均餘額減少了。與截至2020年6月30日的6個月相比，截至2021年6月30日的6個月的淨息差增加了34個基點，因為我們回購協議借款成本的下降高於我們投資實際收益率的下降。下表提供了有關我們的生息資產和有息負債及其在所示時期的表現的信息：
38

截至六個月
六月三十日，
20212020
(千美元)利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
成本
基金(3)(4)
利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$14,754 $1,842,785 1.60 %$28,895 $2,073,379 2.79 %
代理CMBS3,792 235,974 3.03 %19,922 1,309,637 3.00 %
CMBS IO(5)
8,434 352,516 4.45 %9,968 461,988 4.03 %
非機構MBS和其他投資(6)
305 6,959 7.44 %891 9,944 7.83 %
共計：$27,285 $2,438,234 2.17 %$59,676 $3,854,948 3.02 %
有息負債：(7)
(2,908)2,156,652 (0.27)%(26,952)3,642,871 (1.46)%
淨利息收入/淨息差$24,377 1.90 %$32,724 1.56 %
(1)資產的平均結餘按每日攤銷成本的簡單平均數計算，但不包括未實現損益及待清償的證券(如適用的話)。
(2)負債的平均餘額按期間內每日未償還借款的簡單平均數計算。
(3)實際收益率的計算方法為：未按年率計算的毛利收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均在12個月以下的報告期按年率計算)和未按年率計算的預付補償和保費攤銷/折價增加調整(統稱“預付調整”)的總和除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。
(四)資金成本的計算方法為年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)截至2020年6月30日的6個月，非代理性投資和其他投資的利息收入包括來自現金和現金等價物的50萬美元利息收入。非機構MBS和其他投資的平均餘額和有效收益率不包括現金和現金等價物。
(7)計息負債主要為回購協議借款。

下表列出了在所示時期內，由於我們的生息資產和有息負債的利率(有效收益率/資金成本)和數量(平均餘額)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
39

截至六個月
2021年6月30日與2020年6月30日
因變化而增加(減少)利息收入/費用的總變動
(千美元)費率卷
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$(10,933)$(3,208)$— $(14,141)
代理CMBS(166)(16,277)313 (16,130)
CMBS IO(2)
658 (2,045)(147)(1,534)
非機構MBS和其他投資(59)(501)(26)(586)
利息收入變動$(10,500)$(22,031)$140 $(32,391)
利息支出變動(12,959)(11,085)— (24,044)
淨利息收入淨變化總額$2,459 $(10,946)$140 $(8,347)
(1)預付款調整是指扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，與實際預付款速度和預付款補償變化相關的有效利息攤銷調整。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。

調整後淨利息收入
請參閲本季度報告10-Q表格“執行概覽”部分末尾的“非GAAP財務衡量標準”，瞭解管理層用來評估經營結果的這一財務衡量標準的更多信息。
截至六個月
六月三十日，
20212020
(千美元)金額費率金額費率
淨利息收入$24,377 1.90 %$32,724 1.56 %
添加：TBA下降收入 (1) (2)
20,745 0.03 %2,535 — %
新增：定期淨利息福利 (3)
— — %1,957 0.10 %
調整後淨利息收入$45,122 1.93 %$37,216 1.66 %
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易的隱含平均融資成本。
(3)金額為期內未償還有效利率掉期的定期利息成本/收益淨額，不包括衍生工具公允價值變動中的已實現和未實現損益。

與截至2020年6月30日的6個月相比，截至2021年6月30日的6個月調整後淨利息收入增加了790萬美元，這是因為與截至2020年6月30日的6個月相比，我們以較低的隱含融資成本增加了對TBA證券的投資，導致TBA下降收入增加了1820萬美元。TBA Drop收入的這一增長抵消了利率掉期帶來的淨利息收入(830萬美元)和淨定期利息收益(200萬美元)的下降。如前所述，由於美元滾動的特殊性，以及考慮到當前的市場環境，我們與前幾期相比增加了對TBA證券的投資。如果我們決定或認為有必要降低槓桿率，TBA證券可以讓我們有更大的靈活性。利率互換帶來的定期淨利息收益下降，是因為我們目前沒有使用利率互換來對衝利率風險。
下表按MBS類型披露了所示期間的淨保費攤銷：
40

截至六個月
(千美元)2021年6月30日2020年6月30日
代理RMBS$(7,450)$(6,540)
代理CMBS(419)(974)
CMBS IO(52,310)(56,372)
非機構MBS134 180 
淨保費攤銷總額$(60,045)$(63,706)
截至2021年6月30日的6個月，CMBS和CMBS IO的預付款補償為200萬美元，而截至2021年3月31日的6個月的預付款補償為90萬美元。
投資公允價值的變動
下表提供了在所指時期的“投資未實現收益(虧損)淨額”和“其他綜合收益(虧損)”中記錄的我們投資的未實現收益或虧損的詳細情況：
截至六個月
(千美元)2021年6月30日2020年6月30日
2020年12月31日後購買的MBS$37 $— 
為投資而持有的按揭貸款50 (20)
其他17 (20)
投資未實現收益(虧損)，淨額104 (40)
代理RMBS(47,746)(28,154)
代理CMBS(7,305)(54,251)
CMBS IO4,270 (9,495)
非機構其他(105)(175)
其他綜合損失(50,886)(92,075)
未實現虧損總額$(50,782)$(92,115)
下表提供了與我們所指時期的“銷售投資的已實現收益(虧損)，淨額”相關的信息：
截至六個月
2021年6月30日2020年6月30日
(千美元)攤銷
銷售成本		已實現
利得		攤銷
銷售成本		已實現
利得
代理RMBS-指定為AFS$283,471 $3,938 $2,112,633 $75,823 
機構CMBS-指定為AFS35,106 2,767 1,991,853 202,059 
總計$318,577 $6,705 $4,104,486 $277,882 
衍生工具淨收益(虧損)
下表提供了我們在所示期間作為衍生工具入賬的金融工具的信息：
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截至六個月
(千美元)2021年6月30日2020年6月30日
利率對衝的公允價值變動：
利率互換(1)
$— $(183,852)
利率互換38,701 (573)
美國公債期貨32,464 (19,377)
美國國債期貨期權1,086 (17,406)
利率套期保值的總收益(虧損)72,251 (221,208)
TBA美元滾動頭寸：
公允價值變動(2)
(38,135)14,543 
TBA收入下降(3)
20,745 2,535 
總TBA美元滾動(虧損)收益(淨額)(17,390)17,078 
衍生工具淨收益(虧損)合計$54,861 $(204,130)
(1)截至2020年6月30日的6個月的利率掉期金額是扣除200萬美元的定期利息福利後的淨額。
(2)TBA美元滾動頭寸公允價值的主要變化包括未平倉TBA合約的未實現收益(虧損)和配對或終止頭寸的已實現收益(虧損)。
(3)TBA下降收益代表公允價值變動的一部分，計算方法是將TBA美元淨滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。

下表提供了有關所示期間衍生工具已實現收益(虧損)的信息：
截至六個月
(千美元)2021年6月30日2020年6月30日
利率互換$— $(183,773)
利率互換— (1,934)
美國公債期貨58,076 (15,168)
美國國債期貨期權(1,761)(13,234)
TBA多頭頭寸(13,162)23,196 
TBA空頭頭寸— (11,016)
衍生工具已實現收益(虧損)合計$43,153 $(201,929)

一般和行政費用
與截至2020年6月30日的6個月相比，截至2021年6月30日的6個月的一般和行政費用增加了170萬美元，這主要是因為基於公司今年迄今的業績以及與規劃實施新投資軟件有關的諮詢費增加了獎金應計費用。

流動性和資本資源
*我們的主要流動性來源包括回購安排下的借款，以及我們從投資中收到的每月本金和利息支付。其他來源還可能包括出售投資、股票發行的收益，以及從交易對手那裏收到的衍生品工具付款。我們利用我們的流動性購買投資，並支付我們的普通股和優先股的運營費用和股息。我們還利用我們的流動資金
42

根據相關協議的條款，滿足我們的回購協議和衍生品交易(包括TBA合同)的保證金要求。我們也可以定期使用流動資金回購公司股票。
我們的流動資金根據我們的投資活動、我們的融資和籌資活動以及我們投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們流動性最強的資產包括無限制現金和現金等價物以及無擔保機構RMBS、CMBS和CMBS IO，截至2021年6月30日為5.179億美元，而截至2020年12月31日為4.153億美元。
我們根據市場因素(如絕對利率水平和收益率曲線形狀的變化、信用利差、貸款人減記和提前還款速度)導致投資和衍生品工具的公允價值變化，分析各種情況下的流動性。在進行這些分析時，我們還會考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變MBS的流動性或融資可獲得性。我們分析的目的是評估我們的流動性是否足以抵禦潛在的不利事件，如目前的新冠肺炎疫情。我們可能會根據市場狀況和我們對投資流動性的看法來改變槓桿目標。截至2021年6月30日，我們的槓桿率(我們使用總負債加上TBA多頭頭寸的成本基礎計算)是股東權益的6.7倍，而截至2020年12月31日的槓桿率為6.3倍。2021年前六個月槓桿率的增加是因為截至2021年6月30日，我們投資TBA證券的成本基礎比2020年12月31日增加了50%。這一增長部分被我們股本19%的增長所抵消，這主要是由於2021年上半年的資本籌集造成的。我們將TBA多頭頭寸納入評估本公司的槓桿率，因為在某些市場條件下，我們將TBA多頭頭寸滾動到未來幾個月可能是不划算的, 這可能導致我們不得不進行標的證券的實物交割，並使用現金或其他融資來源為我們的全部購買承諾提供資金。鑑於目前對市場狀況的預期，管理層預計槓桿率在未來6個月內將小幅上升。一般來説，如果我們能夠購買比目前存在的預期回報率更高的投資，我們的槓桿率就會增加。
我們的回購協議借款主要是未承諾的，期限由我們的貸款人自行決定是否續期，並具有短期到期日。因此，我們試圖在我們與多個交易對手的現有回購協議信用額度下保持未使用的容量，這有助於在交易對手未能續簽現有回購協議的情況下保護我們。作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們與受監管金融機構的經紀交易商子公司或一級交易商保持最高的交易對手風險敞口，我們認為這些子公司的資本更充足，更持久。
下表列出了截至所示期間我們的回購協議借款餘額的信息：
回購協議
(千美元)截至的未償還餘額
季度末		截至本季度的平均未償還餘額截至該季度的最高未償還餘額
2021年6月30日$2,321,043 $2,155,200 $2,415,037 
2021年3月31日2,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 
2020年9月30日2,594,683 2,984,946 3,314,991 
2020年6月30日3,314,991 2,580,296 4,408,106 
2020年3月31日4,408,106 4,701,010 4,917,731 
2019年12月31日4,752,348 4,806,826 4,891,341 

對於我們的回購協議借款，我們被要求向貸款人過帳並保持保證金(即超過回購協議融資的抵押品)，以支持融資金額。這種超額抵押品通常被稱為“削髮”，旨在為貸款人提供一些保護，使其免受抵押品公允價值波動和/或我們未能在到期時償還借款的影響。貸款人有權在回購協議到期時改變減記要求(如果期限續訂)，並可以根據市場情況和
43

所質押抵押品的感知風險。如果抵押品的公允價值低於貸款人要求的減記金額，貸款人有權要求額外的保證金或抵押品，以將減記金額增加到最初的金額。這些要求通常被稱為“追加保證金通知”，如果我們未能滿足任何追加保證金通知，我們的貸款人有權終止回購協議，並出售任何質押的抵押品。投資公允價值下降的原因有很多，包括但不限於利率的變化，投資評級的變化，投資的實際或預期流動性的變化，或整體市場風險認知的變化。此外，房利美和房地美在實際支付本金之前宣佈對機構MBS的本金支付。回購協議貸款人通常要求追加保證金，金額相當於他們在回購協議上的預付利率與機構RMBS上宣佈的本金支付的乘積。貸款人發出的追加保證金通知會降低我們的流動性，直到我們收到房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的本金付款。我們以機構RMBS和機構CMBS為抵押的借款的加權平均削減率通常不到5%，而CMBS IO的平均水平在13-16%之間。
我們提供的抵押品超過了我們與任何交易對手之間的回購協議借款，我們通常也將其稱為“風險股權”，即如果交易對手不能或不願意歸還擔保回購協議到期借款的抵押品，公司將蒙受的潛在損失。由於回購協議借款的短期和一般未承諾性質，與我們有最大金額風險股權的交易對手在任何給定的時期內可能會有很大差異。截至2021年6月30日，本公司與其37個可用回購協議交易對手中的23個有回購協議金額未償還，與任何交易對手或相關交易對手集團的股權風險不超過5%。
在我們的某些回購協議中，我們有各種財務和經營契約，其中包括要求我們維持最低股東權益(通常是設定的最低股東權益，或自協議簽署之日起股東權益最高金額的百分比)、對股東權益最大降幅的限制(以任何給定時期內的百分比降幅表示)、對最高槓杆的限制(以股東權益的倍數表示)，以及根據1986年《國税法》和州法律的相應規定保持我們作為房地產投資信託基金的地位和保持我們的上市的要求。違反這些公約中的一項或多項可能導致貸款人宣佈違約事件，這將導致回購協議終止，並立即加速根據回購協議到期的金額。此外，其中一些協議包含交叉違約功能，即根據與其他貸款人的協議，與一家貸款人的違約同時導致違約。這些違規行為還可能限制我們支付股息或從事維持我們REIT地位所必需的其他交易。
我們會不斷監察和評估這些慣常的金融公約對我們的運作和融資靈活性可能產生的影響。目前，我們不相信有任何公約會對我們的融資靈活性造成實質限制。截至2021年6月30日，我們完全遵守了我們的債務契約，我們不知道在可預見的未來有任何可能導致我們不遵守的情況。

衍生工具
我們使用某些類型的金融工具作為衍生工具，包括利率掉期、期貨、期權以及TBA證券的多頭和空頭頭寸。其中某些衍生工具可能要求吾等根據其公允價值的後續變動，在開始時公佈初始保證金和每日變動保證金。我們作為保證金入賬的抵押品通常是現金或代理MBS。交易對手可能不得不向我方提交差價保證金。一般來説，隨着利率下降，我們將被要求向我們的利率衍生品的交易對手提供抵押品，隨着利率的上升，反之亦然。截至2021年6月30日，我們根據這些協議從交易對手那裏收到了930萬美元的現金抵押品。
我們的TBA合同受證券業和金融市場協會發布的主要證券遠期交易協議以及與每個交易對手的補充條款和條件的約束。根據這些協議的條款，我們可能需要在TBA合同的公允價值下降時，或在我們的TBA合同的公允價值下降時，向我們的交易對手質押抵押品，或有權從交易對手那裏獲得抵押品。截至2021年6月30日，我們有8530萬美元的現金作為這些協議下的抵押品。TBA合同公允價值的下降通常與利率上升、預期提前還款速度提高或利差擴大等因素有關。我們的TBA合同一般規定，我們TBA合同和任何質押抵押品的估值應從雙方同意的公認來源獲得。但在某些情況下，我們的交易對手有權自行決定TBA合同和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手必須採取行動。
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善意地確定價值。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。

分紅
作為一家房地產投資信託基金，我們被要求在扣除一定的税後，在每個納税年度向我們的股東分配至少相當於我們REIT應税收入90%的金額。我們通常通過我們的運營現金流為我們的股息分配提供資金。*如果我們在此期間進行的股息分配超過了我們的運營現金流，無論是出於滿足我們的REIT分配要求還是出於其他戰略原因，這些分配通常是通過我們現有的現金餘額或通過我們投資的本金返還(通過償還或出售)來提供資金的。請參閲“聯邦收入”。2020年表格10-K中的第1A項“風險因素”，提供有關我們應納税所得額申報股息的其他重要信息。

合同義務和其他事項
截至2021年6月30日，除上述短期回購協議金額外，我們沒有任何重大合同義務，我們也不相信存在任何合理地可能對我們當前或未來財務狀況、經營業績或流動性產生重大影響的表外安排。此外，我們沒有任何資本支出的實質性承諾，也沒有獲得任何資金承諾來履行任何資本義務。

最近的會計聲明
在截至2021年6月30日的6個月內，沒有發佈任何會計聲明，預計這些聲明將對公司的財務狀況或經營業績產生實質性影響。請參閲注1如需更多信息，請參閲本季度報告第I部分第1項表格10-Q中所載的合併財務報表附註。

關鍵會計估計

對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析在很大程度上是基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制我們的合併財務報表時，管理層需要做出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露的估計、判斷和假設。我們根據歷史經驗和在當前事實和情況下被認為是合理的假設來進行這些估計和判斷。然而，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。

關鍵會計估計是指需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並在不同的假設和條件下可能導致重大不同結果的估計。我們的關鍵會計估計在我們的2020 Form 10-K的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中“關鍵會計估計”一節中進行了討論。在截至2021年6月30日的三個月內，我們的關鍵會計估計沒有發生重大變化。


前瞻性陳述
本季度報告中不屬於歷史事實的10-Q表格中的某些書面陳述構成了“前瞻性陳述”，符合1933年“證券法”(修訂本)第27A條和1934年“證券交易法”(修訂本)第21E條的定義。本報告中涉及預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期未來發生的發展的陳述，以及未來的經營業績、資本管理和股息政策都是前瞻性陳述。“以及截止日期的期望值
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本報告關於未來事件和經營業績的前瞻性表述，考慮到我們目前掌握的所有信息，僅適用於本報告日期。前瞻性表述一般可以通過使用諸如“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能”或類似表述來識別。我們告誡讀者不要過度依賴我們的前瞻性表述，這些前瞻性表述不是歷史事實，可能是基於預測，除非法律另有規定，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。
本季度報告中關於Form 10-Q的前瞻性陳述可能包括但不限於以下陳述：
•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資未來表現的看法；
•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸和衍生品市場狀況的看法；
•我們對美聯儲、聯邦公開市場委員會或其他中央銀行在貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、通脹或失業的潛在影響的看法；
•美聯儲(包括聯邦公開市場委員會)、聯邦住房金融局、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的效果；
•我們的融資戰略，包括我們的目標槓桿率，我們對TBA美元滾動交易的使用，以及融資成本(包括TBA美元滾動交易成本)的預期趨勢，以及我們的對衝戰略，包括我們所屬的衍生品工具的變化，以及政府對對衝工具的監管和我們對這些工具的使用的變化；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的提前還款速度；
•新冠肺炎疫情對經濟的影響，以及聯邦、州和地方政府為應對疫情而採取的某些行動，以及對我們投資背後的貸款違約的影響；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及預期的融資可獲得性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
•未來分紅的金額、時間和資金；
•我們使用我們的税收NOL結轉和其他税收損失結轉；
•未決訴訟的現狀；
•未來的競爭環境，包括對投資的競爭和融資的可獲得性；
•對未來利息支出的估計，包括與公司回購協議和衍生工具有關的支出；
•回購協議融資市場的立法改革和監管規則制定或審查過程的地位和作用，以及改革努力和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據可能如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；
•持有本公司住房抵押貸款證券和現金存款的存款機構的財務狀況和信用狀況；
•適用的税收和會計要求對美國的影響，包括我們對TBA、利率掉期、期權和期貨等衍生工具的税收處理；
•我們未來將遵守我們主回購協議、ISDA協議中的契約，以及我們其他合同協議中的債務契約；
•市場利率和市場利差；以及
•新冠肺炎大流行未來可能產生的影響。
前瞻性陳述固有地受到風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素可能導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大不相同。但並非所有這些風險和其他因素都為我們所知。隨着時間的推移，新的風險和不確定因素會出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。前瞻性陳述所依據的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果這種風險或其他因素在未來時期成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同。
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雖然不可能確定所有可能導致實際結果與歷史結果不同，或與前瞻性陳述明示或暗示的任何結果不同的因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的所有因素，但其中一些因素包括：
•本季度報告中提到的表格10-Q中提到的風險和不確定性，特別是通過引用納入第二部分第1A項“風險因素”的風險和不確定性，特別是持續的新冠肺炎大流行的不利影響和任何政府或社會對此的反應，包括新冠肺炎及其變種疫苗的效力、分發、可用性和採用率；
•我們有能力找到合適的再投資機會；
•國內經濟狀況的變化；
•利率和利差的變化，包括生息資產和有息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，特別是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、機構CMBS和美國國債政策的變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•美國金融市場的不良反應與外國央行的行動或外國經濟體(特別是中國、日本、歐盟和英國)的經濟表現有關；
•美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可獲得性，包括由於金融機構的監管和資本金要求的變化而導致的未來融資的可獲得性；
•新股本的成本和可獲得性；
•改變我們使用槓桿的方式；
•改變我們的投資策略、經營政策、股息政策或資產配置；
•我們貸款的第三方服務商和我們證券的貸款提供者的表現質量；
•借款人對我們已購買的MBS標的貸款或我們已證券化的貸款的違約水平；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議、融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•利率掉期和其他衍生工具市場的變化，包括衍生工具保證金要求的變化；
•政府繼續支持美國金融體系和美國住房和房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括解決房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的託管問題；
•聯邦儲備系統理事會的組成；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•對當前和未來的索賠和訴訟的風險敞口。


第三項：加強關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於市場因素的變化而遭受的損失。我們的業務戰略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、提前還款、信貸、流動性和再投資風險。這些風險可以而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值出現波動，如下所述。

47

利率風險
投資於利率敏感型投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險來自於投資於固定票面利率的證券，或者當票面利率可能不會立即根據利率變化進行調整時。利率風險還源於我們資產的存續期與我們的負債和套期保值的存續期之間的不匹配。影響的程度將取決於我們投資組合的構成、我們的對衝策略、我們對衝工具的有效性，以及加息的幅度和持續時間。
我們試圖通過簽訂利率對衝工具來管理我們對利率變化的風險敞口，以減輕利率變化對我們資產市值的影響。在之前的幾個時期，我們還使用了利率對衝，以減輕利率變化對我們用於為投資融資的回購協議利息支出的影響。鑑於目前的聯邦公開市場委員會的貨幣政策，管理層預計融資成本在短期內將保持在較低和穩定的水平，因此，我們目前沒有對我們的回購協議融資成本進行對衝。
我們將利率風險管理在董事會設定的容忍度內。我們的對衝技術非常複雜，部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。對於相同的證券，不同投資者對提前還款速度的估計可能會有很大不同，因此對證券和投資組合期限的估計可能會有很大差異。
我們的投資類型、這些投資的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可用性和/或我們的投資和融資(包括衍生工具)的組合的變化，可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。我們不能保證用於模擬以下結果的假設事件將會發生，或者不會發生影響結果的其他事件；因此，下表所示的模擬結果和所有相關披露構成前瞻性。
下表顯示了在假設利率即時平行變動且我們的投資組合組成不變的情況下，截至所示日期我們的淨利息收入的預測敏感度：
淨利息收入預計變化，原因是
年的利率下調年的利率上調
50個基點25個基點25個基點50個基點
2021年6月30日
(1)
1.9 %(7.3)%(15.6)%
2020年12月31日
(1)
0.4 %(5.9)%(12.9)%
(1)由於本公司不假設融資利率將低於0%，因此沒有提出50個基點的平行利率下移。

上表中顯示的截至2021年6月30日我們的淨利息收入對利率變化的預期敏感度與2020年12月31日相比有所提高，因為截至2021年6月30日的較高利率導致我們機構RMBS的預計預付款速度不會像截至2020年12月31日的那樣放緩，這降低了與2020年12月31日相比攤銷費用降低的好處。
下表顯示了我們金融工具市值的預測敏感度，以及假設截至所示日期市場利率瞬間平行變動時股東權益的百分比變化：
48

2021年6月30日
年的利率下調年的利率上調
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比
RMBS3.7 %17.1 %2.4 %11.1 %(3.0)%(13.7)%(6.1)%(28.4)%
CMBS0.3 %1.5 %0.2 %0.8 %(0.2)%(0.8)%(0.3)%(1.6)%
CMBS IO0.2 %0.9 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.3)%(1.2)%
TBAS2.8 %13.0 %2.0 %9.2 %(2.7)%(12.4)%(5.6)%(25.9)%
利率對衝(9.9)%(46.0)%(5.2)%(24.1)%5.8 %27.0 %11.9 %55.3 %
總計(2.9)%(13.5)%(0.5)%(2.4)%(0.2)%(0.5)%(0.4)%(1.8)%
2020年12月31日
利率下調幅度為加息幅度為
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比
RMBS1.1 %6.5 %0.9 %5.5 %(1.7)%(10.1)%(3.9)%(22.5)%
CMBS0.3 %1.9 %0.2 %1.4 %(0.3)%(1.5)%(0.5)%(3.0)%
CMBS IO0.2 %0.9 %0.1 %0.8 %(0.2)%(1.1)%(0.4)%(2.1)%
TBAS0.9 %5.2 %0.8 %4.6 %(1.5)%(8.9)%(3.4)%(19.6)%
利率對衝(3.4)%(19.6)%(1.9)%(11.0)%3.4 %19.9 %7.5 %43.4 %
總計(0.9)%(5.1)%0.1 %1.3 %(0.3)%(1.7)%(0.7)%(3.8)%
(1)我們融資的市值變動不包括在內，因為它們在我們的資產負債表上不是以公允價值列賬的。對市場價值的預測沒有假設信貸利差有任何變化。

與2020年12月31日相比，截至2021年6月30日，我們投資組合市值對利率下行的預期敏感度有所提高，因為我們截至2021年6月30日持有更高的名義對衝餘額，以幫助緩衝收益率曲線陡峭環境下我們資產的公允價值損失。有關管理層經濟前景的信息，請參閲項目2“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中的“高管概述”。
在評估和管理投資組合利率風險時，管理層還會考慮利率曲線形狀的變化。通常，利率在每個季度之間並不是以平行的方式移動的(從第二項中的美國、財政部和掉期利率的圖表可以看出)。“高管概述”)。下表顯示了截至所示日期，我們的金融工具在美國財政部(“UST”)曲線形狀瞬時變化(利率掉期曲線也有類似變化)時的預測市值變化百分比：
49

2021年6月30日2020年12月31日
基點變化百分比變化百分比變化
2年制科技大學10年期科技大學
的市場價值
投資(1)
普普通通
權益
的市場價值
投資(1)
普普通通
權益
+25+50(0.3)%(1.6)%(0.1)%(0.4)%
+50+250.1 %0.3 %(0.5)%(2.7)%
+50+100(1.0)%(4.5)%(0.2)%(1.2)%
0-250.1 %0.4 %0.1 %0.8 %
-10-50(0.1)%(0.2)%0.3 %1.9 %
-25-75(0.8)%(3.6)%0.2 %1.1 %
(1)包括我們的投資和衍生工具(包括TBA證券)的市值變化，但不包括我們的融資的市值變化，這些融資由於其短期到期日而沒有在我們的資產負債表上按公允價值列賬。對市場價值的預測沒有假設信貸利差有任何變化。

分散風險
利差風險是指一項投資的收益率與其基準指數之間的市場利差增加帶來的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值，不斷擴大的利差降低了我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益來持有風險更高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的特定因素(如提前還款表現或信用表現)而發生變化。其他可能影響信貸利差的因素包括特定類型證券或FOMC貨幣政策的供需等技術性問題。同樣，我們的大多數投資都是固定利率或在一段時間內重新設定利率，隨着利率的上升，我們預計這些投資的市值將會下降。考慮到對衝信用利差的複雜性，以及我們認為缺乏可用作對衝的流動性工具，我們不會對衝利差風險。
利差的波動通常會根據投資類型的不同而有所不同。對市場價差變化的敏感度來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，響應市場價差變化的實際市值變化可能與預測的敏感度有很大不同。
截至2021年6月30日，與2020年12月31日相比，該公司對市場利差變化的敞口沒有發生實質性變化。下表顯示了根據截至所示日期的市場價差變化情況，我們投資的市場價值的預測敏感度：
2021年6月30日2020年12月31日
百分比變化百分比變化
市場利差的基點變化
投資的市場價值(1)
普普通通
權益
投資的市場價值(1)
普普通通
權益
+20/+50 (2)
(2.3)%(10.9)%(1.6)%(9.5)%
+10(1.1)%(5.2)%(0.8)%(4.4)%
-101.1 %5.2 %0.8 %4.4 %
-20/-50 (2)
2.3 %10.9 %1.6 %9.5 %
(1)包括我們MBS投資的市值變化，包括TBA證券。
(2)假設代理和非代理RMBS和CMBS移動20個基點，代理移動50個基點
和非機構CMBS IO。

50

提前還款風險
提前還款風險是指投資本金提前、計劃外返還的風險。我們面臨投資保費帶來的提前還款風險，按照GAAP的有效收益率法，這些保費將作為利息收入減少攤銷。如果投資的公允價值大大超過標的證券的票面餘額，我們的綜合收益和普通股每股賬面價值也可能受到提前還款的負面影響。我們投資的本金預付款受到市場利率變化以及各種經濟、地理、政府政策和其他我們無法控制的因素的影響，包括關於貸款忍耐和拖欠貸款收購的GSE政策。
我們的CMBS和CMBS IO證券的基礎貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益率維持或提前還款處罰)。由於CMBS IO包含基礎商業抵押貸款池的利息權利，因此沒有這些提前還款保護條款，這些證券的提前還款風險尤其嚴重。如果貸款違約，並由於基礎貸款服務機構採取的減少損失行動而提前部分或全部償還，則沒有提前還款保護。由於新冠肺炎疫情的經濟影響，以零售購物中心、酒店、多户公寓和寫字樓等創收物業為抵押的非機構CMBS IO證券的貸款違約風險更高。在過去的幾年裏，我們的投資組合中沒有出現CMBS IO貸款的實質性違約；然而，新冠肺炎疫情對經濟、商業房地產表現和市場價值的最終影響，以及相應的貸款違約，目前尚不清楚。有關公司對CMBS IO的投資構成的更多信息，請參閲第2項“財務狀況-CMBS IO”。
我們尋求通過分散投資來管理我們的MBS的提前還款風險，尋求我們認為會有更好的提前還款表現的投資，並投資於有某種提前還款禁令或收益率保持的證券(CMBS和CMBS IO就是這種情況)。關於RMBS，我們已大量投資於低票面利率證券，截至2021年6月30日，我們約85%的資本投資於票面利率為2.5%或更低的證券。我們還傾向於青睞這樣的證券，我們認為，由於每筆貸款的本金餘額大小、借款人的信用特徵或物業的地理位置等因素，標的借款人在一定程度上沒有動力進行再融資，我們估計，截至2021年6月30日，這些因素約佔我們機構RMBS投資的90%。
信用風險
信用風險是指，由於借款人違約或擔保債務的抵押品清算收益不足，我們無法收到我們所擁有的投資的所有合同金額的風險。貸款的信用損失可能導致我們的投資收益率較低或為負。
機構RMBS和機構CMBS存在信用風險，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能對其出具付款擔保的MBS匯款。考慮到這些實體的財務表現和託管狀況的改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這一風險較低。
代理和非代理CMBS IO代表對基礎貸款的超額利息而不是本金的權利。如果抵押證券的貸款在不支付收益維持或提前還款罰金的情況下清算，這些證券將面臨投資基礎的損失。當標的貸款違約，且處置貸款抵押品的收益不足以支付提前還款對價時，通常會出現這種情況。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要分優先批投資於AAA級證券，這意味着我們獲得最高的付款優先權，並在現金流短缺的情況下最後吸收損失。他説：
流動性風險
我們的流動性風險主要來自使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可以由我們的貸款人酌情續簽，不包含有擔保的展期條款。如果我們在到期時未能償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，並在銷售收益不足以彌補回購協議融資的情況下向我們追索任何缺口。此外，美國國內生產總值(GDP)也出現了下降。
51

我們作為回購協議借款抵押品質押的投資的市值可能會導致交易對手發起追加抵押品的追加保證金要求。
我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，如果我們無法在TBA合同結算日之前滾動或終止我們的TBA合同，我們也將面臨流動性風險。如果我們無法滾動或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能被要求接受標的證券的實物交割，並以現金結算我們的義務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條款獲得融資，我們可能會被迫在不利條件下出售資產。
有關更多信息，包括我們如何試圖降低流動性風險和監測我們的流動性狀況，特別是在當前經濟危機期間，請參閲本季度報告10-Q表第2項中的“流動性和資本資源”。
再投資風險
我們因投資的提前還款、償還和出售而面臨再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券。新投資的市場收益率大大低於我們在3月份出售的投資。因此，我們預計，在不久的將來，我們以低於出售投資的收益率增加的新資產將降低我們的利息收入。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有有吸引力的再投資機會，或者我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較高的資產。如果我們保留資本或支付股息將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。

項目4.管理控制和程序
披露控制和程序
在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的管理層評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)所定義)的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2021年6月30日起生效，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於要求披露的決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2021年6月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

52


第二部分：報告和其他信息

項目1.開展法律訴訟
關於本公司在2020年Form 10-K(“接管人訴訟”)中討論的針對本公司的1,130萬美元索賠，其中指控本公司違反訴訟費用分攤協議，在截至2021年6月30日的三個月內沒有實質性進展。
當管理層認為損失的可能性很大，並且損失金額可以合理估計時，公司記錄或有負債。經徵詢訴訟律師意見後，本公司認為，根據現有資料及其對適用州法律的評估，與接管人訴訟相關的損失可能性不大，且鑑於本公司可能要求賠償以抵消接管人索賠的範圍，接管人訴訟中可能的損失金額無法合理估計，因此，未記錄任何事項的或有負債。
本公司相信，接管人訴訟將在不會對本公司整體綜合財務報表造成重大不利影響的情況下得到解決。然而，任何法律程序的結果，包括這件事，都不能肯定地預測。因此，不能保證無論是非曲直，公司都會成功地為這一訴訟辯護。如果公司的辯護努力不成功，這一問題的解決可能會對公司未來報告期的綜合財務報表產生重大不利影響。
除上文所述外，據本公司所知，並無未決或受威脅的法律程序，管理層認為個別或整體解決該等法律程序可能會對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

第1A項：不同的風險因素

與我們2020年的10-K表格第I部分第1A項“風險因素”中討論的風險因素相比，沒有實質性的變化。我們在本10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述中識別的風險和不確定因素，以及在2020 Form 10-K中先前披露的風險和不確定因素，或目前無法預見的風險和不確定因素，可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。請參閲本10-Q季度報告第一部分第二項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“前瞻性陳述”，以及我們2020 Form 10-K中第一部分1A項“風險因素”中的“前瞻性陳述”。

第二項：禁止未登記的股權證券銷售和收益使用

發行人購買股票證券

    公司董事會已經授權回購至多4000萬美元的公司流通股普通股和至多4000萬美元的公司C系列優先股，回購截止日期為2022年3月31日。根據適用的證券法和C系列優先股的條款(載於我們重新制定的公司章程)，未來普通股的回購將按公司認為適當的時間和金額進行，前提是每股回購價格低於公司對普通股當前賬面淨值的估計。回購可隨時暫停或中止。下表彙總了截至2021年6月30日的三個月內發生的普通股回購：
53

發行人購買股票證券
股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可購買的最大股票數量(或近似美元價值)
(千美元)
2021年4月1日-30日— $— — $39,834 
2021年5月1日至31日 (1)
22,016 — — 39,834 
2021年6月1日-30日— — — 39,834 
22,016 $— — 
(1)這些股份是向某些員工扣留的，以履行因歸屬限制性股份而產生的預扣税款義務。因此，這些股票不包括在公司董事會授權的4000萬美元回購計劃下可能購買的股票的大約美元價值的計算中。

第三項優先證券的違約問題

沒有。

項目4.披露煤礦安全信息
        
沒有。

第5項：包括其他信息

沒有。

54

項目6.所有展品
證物編號：描述
3.1
重述的公司章程，自2021年5月14日起生效(在此引用DyneX於2021年5月18日提交的8-K表格當前報告的附件3.1)。
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2021年5月11日起生效(在此引用DyneX公司於2021年5月12日提交的8-K表格當前報告的附件3.2)。
4.1
普通股證書樣本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的10-Q表格季度報告的附件4.1)。
4.3
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書樣本(合併於此，參考DyneX於2020年2月18日提交的8-A12b表格註冊聲明附件4.4)。
10.23.7
對截至2021年6月8日發行的控股資本公司DyneX資本公司(作為擔保人)和北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同的第7號修正案(通過引用DyneX公司於2021年6月9日提交的當前8-K表格報告的附件10.23.7併入本文)。
10.40
DyneX資本公司年度現金激勵計劃，修訂並重述，自2021年1月1日起生效(茲提交)。
10.41.1
根據Dyex Capital，Inc.2020股票和激勵計劃，非僱員董事限制性股票協議格式(批准於2021年5月11日)(茲提交)。
10.41.2
根據Dyex Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(在2021年5月26日或之後)針對高管的限制性股票單位獎勵協議的形式(茲提交)。
10.41.3
根據Dyex Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(在2021年5月26日或之後)針對高管的績效單位獎勵協議表格(茲提交)。
31.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302節頒發的首席執行官證書(茲提交)。
31.2
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302條對首席財務官的認證(特此提交)。
32.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906條頒發的首席執行官和首席財務官證書(茲提交)。
101以下材料摘自DyneX資本公司截至2021年6月30日的三個月的10-Q表格季度報告，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(I)綜合資產負債表，(Ii)綜合全面收益表(虧損)，(Iii)綜合股東權益表，(Iv)綜合現金流量表和(V)綜合財務報表附註。
104 DyneX Capital，Inc.截至2021年6月30日的三個月的Form 10-Q季度報告的封面，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)(包含在附件101中)。

55

簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

丹尼克斯資本公司(DyneX Capital，Inc.)
日期：2021年8月2日/s/拜倫·L.波士頓
拜倫·L·波士頓
首席執行官兼聯席首席投資官，
和導演
(首席行政主任)
日期：2021年8月2日/s/斯蒂芬·J·貝內代蒂
斯蒂芬·J·貝內代蒂
執行副總裁、首席財務官兼首席運營官
(首席財務官)

56