根據2020年6月25日提交給美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的文件

1933年法令文件第333-237878號

1940年 第811-23565號法令文件

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格N-2

(勾選相應的一個或多個框)

[X]根據1933年證券法註冊 聲明

[X]生效前修正案第3號

[]生效後修正案編號_

和

[X]根據1940年《投資公司法》登記 聲明

[X]修正案第3號

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金

信託聲明中指定的註冊人的確切名稱

伊利諾伊州惠頓，自由東路120號，套房400，郵編：60187

主要行政辦公室地址 (號碼、街道、城市、州、郵政編碼)

(630) 765-8000

註冊人電話號碼，包括 區號

W.Scott Jardine，Esq.

第一信託投資組合L.P.

東自由大道120號，400套房

伊利諾伊州惠頓，郵編：60187

服務代理的名稱和地址(號碼、街道、 市、州、郵政編碼)

發送至以下地址的通信副本：

擬公開發行的大致日期：在本註冊聲明生效日期後，在切實可行的範圍內儘快

_______________

如果根據1933年證券法規則415， 在本表中註冊的任何證券是延遲或連續發售的， 與股息再投資計劃相關的證券除外，請選中以下複選框。[]

建議此備案 生效(勾選相應的框)

[]當 根據第8(C)條宣佈生效時

如果合適，請選中以下複選框：

[]此修訂為 以前提交的註冊聲明指定了新的生效日期。

[]根據證券法下的規則462(B)，本表格用於註冊發行的附加證券 ，同一發行的較早生效的 註冊聲明的證券法註冊編號為 。

_______________

根據1933年證券法計算註冊費

(1)估計 僅用於確定註冊費。

(2)87,615美元 ，其中之前已支付。

註冊人特此修改本 註冊聲明，修改日期為必要的一個或多個日期，以推遲其生效日期，直至註冊人提交一份 進一步修訂，明確規定本註冊聲明此後將根據1933年證券法第(br}8(A)節生效，或直至根據上述第8(A)條採取行動的證監會決定的日期生效為止。

待完成
日期為2020年6月25日的初步招股説明書


本招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在向
證券交易委員會提交的註冊聲明生效之前，我們
不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約
，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些
證券的要約。


招股説明書

股份


第一信託高收益機會2027定期基金

普通股
每股$20.00
-


基金。First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund”)
是一家新組建的多元化封閉式管理投資公司。

投資目標。該基金的投資目標是提供
當期收入。不能保證基金將實現其
投資目標，也不能保證基金的投資戰略將
成功。

七年期限。該基金打算在2027年8月1日左右(“終止日期”)清算並將其幾乎所有淨資產分配給股東。

投資戰略。在正常市場條件下, 本基金將尋求
通過將其管理的
資產(定義見下文)的至少80%投資於購買時評級低於投資級別的任何期限的高收益債務證券或由顧問(定義見下文)確定為具有類似質量的未評級證券
來實現其投資目標。此類
證券包括美國和非美國公司債務債券以及優先、
有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)。參見“本基金的投資--投資政策和戰略”。評級低於
投資級的證券通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券
，根據發行人支付
利息和償還本金的能力被認為是投機性的。請參閲“風險--主要風險--信用及以下
投資級證券風險。”低於投資級證券的是
被標普或惠譽評為低於“bbb-”，或被穆迪評為低於“baa3”的證券(每個，
定義如下)，或由另一個國家認可的統計評級機構進行類似評級，或者，如果未評級，則由顧問確定為購買時具有可比信用質量的
證券。該基金的投資可能
包括位於被視為新興市場的國家的發行人的證券
。投資這類新興市場證券會帶來額外的風險。
請參閲“風險--主要風險--新興市場風險”。

投資組合控股披露。在投資起始期結束之前，在正常市場條件下，基金目前打算
在其網站(www.ftPortfolios.com)上每天
披露其投資組合持有量。

(續下頁)

無前科。因為這個基金是新成立的, 其普通股
沒有公開交易的歷史。封閉式投資公司的股票經常以其資產淨值的A折價交易。對於希望在公開發售完成後相對較短的時間內出售普通股
的投資者來説，由於折扣
造成的損失風險可能更大。該基金擬申請其普通股在紐約證券交易所上市。
普通股的交易或股票代碼預計為
“FTHY”。

本招股説明書簡明扼要地闡述了基金的相關信息，
潛在投資者在投資前應瞭解這些信息，並應保留以供
未來參考。投資本基金普通股涉及某些風險
本招股説明書第29頁開始的“風險”部分描述了這些風險，
包括您可能損失部分或全部投資的風險。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本
招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述均為A
刑事犯罪。

每股合計(1)
-
公開發行價$20.00$
銷售額(2)$0.00$0.00
基金收益(3)$20.00$
(下頁註釋){Br}
承銷商預計於或
左右向購買者交付普通股, 2020年。


摩根士丹利
奧本海默公司加拿大皇家銀行資本市場Stifel BB&T資本市場
Alexander Capital，L.P.B.Riley FBR Brookline Capital Markets
D.A.Davidson&Co.Incapital Janney Montgomery Scott
Jones Trading Ldenburg Thalmann Maxim Group LLC
新橋證券公司Pershing LLC Synovus Securities，Inc.
韋德布什證券WinTrust Investments


本招股説明書的日期為。





(上一頁的註釋)

(1)基金已授予承銷商在本招股説明書發佈之日起45天內以公開發行價購買最多
股額外普通股的選擇權，僅用於超額配售(如果有)。如果該選擇權全部行使，基金的總公開發行價、銷售額和收益將分別為$0、$0和$。
請參閲“承銷商”。

(2)顧問(而非基金)已同意從其自身資產中支付
(A)與此次發行相關的承銷商每股普通股0.40美元的補償。另外(B)向摩根士丹利有限責任公司(Morgan Stanley&Co.LLC)預付結構費和辛迪加費用，向奧本海默公司(Oppenheimer&Co.Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets，LLC)、Stifel、Nicolaus
&Company、InCorporation和BB&T Capital Markets(BB&T Securities，LLC的一個部門)各支付一筆預付費用，並可能向某些其他合格承銷商和
其他交易商支付結構費與此產品相關的銷售獎勵費用或其他
額外薪酬。請參閲
“承銷商--顧問支付的額外補償。”

(3)顧問已同意支付基金的所有組織費用和
與此次發行相關的所有發售成本，估計總計為945,855美元。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類
組織費用或產品費用。見
“基金費用匯總表。”

(上一頁續)

“受管資產”是指基金的平均每日總資產價值
(包括可歸因於基金受益
利息的優先股(“優先股”)的資產(如果有))。, 以及任何
借款或商業票據或基金髮行的票據的本金)，減去
基金任何已發行優先股的應計和未支付股息以及
應計負債(基金髮生的任何借款或商業票據或票據的本金除外)。

投資顧問。

投資顧問。First Trust Advisors L.P.(“顧問”)將擔任
基金的投資顧問。見本招股説明書中的“基金管理”和基金補充信息聲明(
“SAI”)中的
“投資顧問”。

七年期。在終止日期或接近終止日期時，基金打算
停止其投資業務，清算其投資組合(在可能的範圍內)，並退出或贖回其槓桿工具，除非基金董事會
投票將期限延長一次，最長可達六個月。終止時分配給普通股股東的金額將基於基金當時的資產淨值(“NAV”)，可能高於或低於公開發行價。

本基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”基金，其資產分配
隨着目標日期(通常是與退休相關的
)的臨近而變得更加保守。此外，該基金不是“目標
期限”基金，其投資目標是在終止日期
返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發行中購買普通股的投資者返還其在終止日每股普通股20.00美元的初始投資
, 以及
此類投資者和投資者在本次發行完成後購買普通股，在
終止時可能會獲得比其原始投資更多或更少的收益。

分配。基金打算從合法資金中向普通股
股東支付月度分配。基金預計在本次發售完成後約30至45天內申報其
首次月度分銷，並在本次發售完成後約60至90天內支付此類首次月度分銷
具體取決於
市場狀況。不能保證基金是否會進行此分配，或
是否會繼續定期支付分配，或是否會以特定的
比率進行分配。

有時，基金的部分分配可能會構成
資本返還。向普通股股東返還資本是指返還其在基金中的原始投資的
部分，並不代表淨收益或利潤。資本返還將降低普通股股東的税基
，當普通股股東出售此類普通股時，這可能會導致更高的税收。這可能會導致普通股股東
欠税，即使它以低於普通股原始購買價格的價格出售普通股
。參見“分配”和“聯邦税務事項”。

槓桿的使用。該基金目前打算利用槓桿來尋求
實現其投資目標。國際貨幣基金組織最初預計，在正常市場條件下, 它將通過從銀行
或其他金融機構借款使用槓桿，金額約佔基金
管理資產的30%。與發行和使用槓桿相關的成本將
由普通股股東承擔。槓桿的使用是一種投機性技術
，投資者應注意與普通股槓桿有關的特殊風險和成本
。不能保證槓桿
戰略在其實施的任何時期都會成功。請參閲“槓桿的使用
”和“風險--主要風險--槓桿風險”。

在決定是否投資於基金的普通股之前，您應該閲讀本招股説明書，其中包含有關基金的重要信息
，並將其保留以備將來參考。日期為2020年的SAI可能經過
補充，其中包含有關該基金的其他信息，已向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)提交
，並通過引用將其全文併入本招股説明書中。您可以索取本招股説明書第66頁的SAI(目錄位於本招股説明書第66頁)、向股東提交的年度和半年度報告(如果有)以及有關該基金的其他信息，並可致電(800)9885891、寫信給該基金(地址：伊利諾伊州60187惠頓東自由大道120號)、或從該基金的
或顧問網站(http://www.ftportfolios.com).)查詢該基金的股東情況，以獲得該基金的免費副本(其目錄位於本招股説明書第66頁)、年度和半年度報告(如果有)以及有關該基金的其他信息，請致電(800)9885891，或致函該基金(地址：伊利諾伊州60187惠頓東自由大道120號)，或從該基金的{br請注意，基金或顧問網站中包含的
信息，無論是當前發佈的
還是將來發布的, 不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書中引用的文件
的一部分。您還可以從美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).

)獲得一份
SAI(以及有關該基金的其他信息)。自2021年1月1日起，根據美國證券交易委員會通過的法規，除非您特別要求提供
報告的紙質副本，否則將不再郵寄基金年度和半年度股東報告的紙質副本。相反，這些報告將在基金網站
(www.ftPortfolios.com)上提供，每次發佈報告併為您提供訪問該報告的網站鏈接時，您都會收到郵件通知。如果您已
選擇以電子方式接收股東報告，則您不會受到此更改的影響
，也不需要採取任何措施。您可以選擇通過聯繫您的金融中介機構(例如經紀自營商或
銀行)，隨時通過電子方式
接收基金的股東報告和其他通信。您可以選擇免費接收所有未來的紙質報告。您
可以聯繫您的金融中介機構，要求您繼續接收
份股東報告的紙質副本。如果您通過您的
金融中介進行投資，則您選擇在
紙中接收報告將適用於您帳户中持有的所有基金。

基金的普通股不代表任何銀行或其他保險存款機構的存款或義務，
不擔保或由其背書，也不受聯邦存款保險
公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的聯邦保險。





目錄表

第
頁

招股説明書摘要....1
基金費用...彙總表20
基金....21
收益的使用....21
投資組合控股Disclosure...21
基金的投資...21
使用槓桿....27
Risks....29
基金...的管理48
淨資產Value....50個
分銷....51
股息再投資計劃...52
Shares.説明53
信託聲明及附例中的某些條文..54
基金的結構；普通股回購和轉換為開放式基金.57
聯邦税務事項.58
承銷商....61
管理員、託管人, 基金會計師及轉讓代理.65
法律事務....65
附加信息説明書目錄....66

您只能依賴此招股説明書中包含的信息。
本基金和承銷商均未授權任何其他人
向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或
不一致的信息，您不應依賴IT。基金和
承銷商都不會在任何不允許提供或出售這些證券的司法管轄區
出售這些證券。


i


此頁故意留空。

II



招股説明書摘要

這只是摘要。本摘要不包含您在投資本基金的普通股
實益權益(“普通股”)之前應考慮的所有
信息。您應查看本招股説明書中其他地方以及附加信息(“SAI”)聲明
中包含的更詳細的信息，尤其是
本招股説明書中“風險”標題下所列的信息。

基金.First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund)是一家新組建的多元化封閉式管理投資公司。見“基金”。

募捐.該基金通過摩根士丹利有限責任公司(Morgan Stanley&Co.LLC)領導的承銷商(“承銷商”)
以每股20.00美元的價格發行普通股。您必須在此次發行中至少購買
100股普通股。基金已
給予承銷商在本招股説明書發佈之日起45天內購買最多
股額外普通股的選擇權，僅用於超額配售, 如果有的話。
顧問(定義見下文)已同意就本次發行向承銷商支付
每股普通股0.40美元的補償
。顧問還
同意支付基金的所有組織費用
以及與此產品相關的所有產品成本。
基金沒有義務償還顧問支付的任何此類組織
費用或產品費用。請參閲
“承銷商”。

誰可能想要
投資.投資者應考慮他們的財務狀況和
需求、其他投資、投資目標和經驗、
時間範圍, 在
投資於該基金之前的流動性需求和風險承受能力。對本基金的投資並非
適合所有投資者，也不打算成為
完整的投資計劃。該基金旨在
投資，而不是作為交易工具。該基金可能
適合於尋求具有
重大信用風險的收益的投資者，具有以下特點和
潛在收益：

o當前收入；

o規定的七年期限；

o高收益公司債務證券的多元化投資組合；以及

o獲得First Trust的槓桿金融投資團隊的信貸專業知識
Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)。

投資組合控股
披露.在投資期結束之前
期，在正常的市場條件下, 該基金目前
打算在其網站(www.ftPortfolios.com)
上每日披露其投資組合持有量。

投資
目標.該基金的投資目標是提供當前
收入。不能保證基金將
實現其投資目標或基金的
投資策略是否成功。

基金打算在8月1日或
前後清算並將其幾乎所有淨資產分配給股東。2027年(“終止日期”)。

投資政策
和戰略.在正常的市場條件下，本基金將尋求
實現其投資目標，將至少80%
的管理資產(定義如下)投資於購買時評級低於
投資級別的任何期限的高收益
債務證券，或由確定的未評級的
證券顧問應具有類似的
質量。低於投資級的證券通常被稱為“垃圾債券”或“垃圾證券”。高收益債務證券包括美國和非美國公司
債務義務(如
公司和其他商業實體發行的債券和票據)和高級債券, 
有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)(以及本招股説明書中描述的
其他類型的工具，以及對公司債務市場提供類似
經濟敞口的SAI和衍生品)。


1



本基金可投資的公司債務一般由美國和非美國公司發行
以向投資者借款，通常用於為其
業務提供資金。這些債務可以是有擔保的，也可以是
無擔保的。公司債務的持有者，作為債權人，對普通股股東和
優先股股東對
發行人應支付的本金和利息的收入和資產擁有優先法定債權，並可能
優先於其他債權人，但通常
從屬於發行人
資本結構中的任何現有貸款人。公司債務的利息
可以是固定的，也可以是浮動的，或者，此類債務可以是零息
不支付利息的固定收益證券。
公司債務債務的利息通常每半年支付一次，並向證券持有人全額納税。
請參閲“風險--主要風險--公司債務債務
風險”。“

本基金可能投資的優先貸款一般
發放給美國和非美國公司，
合夥企業和其他業務實體。優先貸款一般由特定抵押品擔保，對借款人的資產和/或股票有
優先於無擔保債權人持有的債權。, 借款人的從屬
債權持有人和股東。優先
貸款按照
在浮動基準貸款利率的基礎上定期確定的利率支付利息，
外加風險溢價。如果國家認可的
統計評級機構(“NRSRO”)對同一高級貸款進行
不同評級，基金將
在其80%
政策中使用可用的最低評級。請參閲“風險--主要風險--高級貸款風險”。
基金可能投資或
基金可能獲得風險敞口的某些貸款可能是“低風險貸款”(Covenant-Lite)。與某些其他類型的貸款相比，此類
貸款對借款人的限制較少或較少。相應地，, 
當基金
投資於此類貸款或對其有風險敞口時，其針對借款人的權利可能較少，因此與
投資於具有額外或
更傳統契約的貸款的
投資或風險相比，此類投資的損失風險可能更大。請參閲“風險--主要
風險--與貸款相關的其他風險--限制性貸款
契約風險。”

基金的投資可能包括位於被視為新興市場國家的發行人
的證券。
對此類新興市場證券的投資帶來
額外風險。請參閲“風險--主要風險--
新興市場風險。”基金的投資還可能包括違約或不良證券--即財務狀況
陷入困境或不確定且可能涉及
破產程序、重組或財務
重組的公司的
證券。請參閲“風險--主要風險--違約和
不良證券風險。”有關
基金潛在本金投資的進一步説明，請參閲“基金投資--投資組合構成”。

此外，在正常市場條件下：

o基金最多可以將其管理資產的20%投資於
(I)投資級公司債務債券，(Ii)
美國和非美國政府債務證券, (Iii)
認股權證和股權證券，包括普通股
和其他因發行人債務重組而獲得的股權證券，優先貸款的
重組或作為與發行人的
優先貸款一起收購的
一攬子證券的一部分，以及(Iv)投資
公司。

o基金將不超過其管理的
資產的20%投資於購買時的公司債務。標準普爾金融服務有限責任公司(S&P)的
標準普爾評級服務公司(Standard&Poor‘s Ratings Services)或惠譽集團(Fitch Group)旗下的惠譽評級公司(Fitch Ratings)
對其評級為“CCC+”或更低。或
穆迪投資者服務公司
(“穆迪”)的“Caa1”或更低的評級，或由另一家NRSRO給予類似評級，或
如果未評級，則由顧問確定為具有
可比質量。出於本投資政策的目的
，將使用可用的最高評級。
請參閲“風險--主要風險--信用和低於
投資級證券風險”。

o基金將不超過其管理的
資產的25%投資於任何單個行業的公司債務
市場。


2



o基金不會將其管理資產的5%以上投資於單一發行人發行的證券，其他
美國政府發行的證券。

基金還可能使用某些信用衍生品來承擔
額外的信用風險，並獲得高收益公司債券市場的風險敞口。

本基金還可以使用某些信用衍生品來承擔額外的信用風險，並獲得高收益公司債券市場的風險敞口。如果使用這些工具，
將被視為對高收益債務證券的投資
基金的投資政策是在正常市場條件下投資
，至少80%的
其管理資產為購買時評級低於投資級的高收益債務證券或由顧問確定為具有
可比質量的
未評級證券。該基金預計，總回報
掉期和信用違約掉期將是主要的
信用衍生品類型，作為其投資戰略的一部分，用於獲得對高收益債務證券的這種敞口。
參見“風險--主要風險--總回報掉期風險”和
“風險--本金風險--信用違約互換風險.”
基金使用總回報掉期、信用違約掉期和
除對衝以外的其他衍生品交易的情況
以此類
工具的名義總金額衡量, 不超過基金管理資產的20%
。如果基金的
衍生頭寸對標的工具的敞口被
基金的另一個衍生頭寸抵消或抵消，而該衍生頭寸提供對同一標的工具的敞口
，則在計算上述限額時，基金將僅計入風險敞口的淨額
。基金還可以
簽訂期貨合約和期貨期權
合約，並且可以但不是必須的，使用各種
其他衍生品交易尋求管理基金投資組合證券的風險
或用於其他目的
如果顧問確定使用此類
交易符合基金的投資目標
，政策和適用的監管
要求。

在臨時防禦期內，
普通股發行淨收益
首次投資的期間或基金接近其終止日期的期間(即，“逐步結束”
期間，基金可以在此期間開始清算其投資組合，以預期終止日期；如果
期間預計在
終止日期前六個月開始)，基金可能會偏離其
投資政策和目標。在這樣的時期, 
基金最多可以將其管理資產的100%投資於
現金或短期投資，包括高質量的
短期證券，也可以投資於短期或中期美國國債。
無法保證此類技術是否成功。
因此，在此期間，本基金可能達不到
其投資目標。

“管理資產”是指本基金的日均資產總值
(包括可歸屬於
基金實益優先股(“優先
股”)的資產，如有，以及
基金髮行的任何
借款或商業票據或票據的本金)，減去基金任何已發行優先股的應計和未付
股息和應計
負債之和(基金所發生的任何
借款或商業票據或
票據的本金除外)。用於確定
託管資產, 優先股的清算優先權不會被視為負債。

本招股説明書中描述的百分比限制是截至基金投資時的
，可能會因信用評級
而在未來超過
基金投資組合證券降級或市值波動。

除非另有説明，基金認為本基金的投資政策和
限制並不是基本的
，在向
股東發出60天的事先書面通知後，可以在普通股持有人(“普通股
股東”)投票
的情況下更改這些政策和限制。本基金的投資目標和SAI中明確規定的某些
投資限制被認為是根本的，
未經基金“大多數未償還有表決權證券”的持有人批准(如“1940年投資公司法”所定義)，
不得更改。

《1940年投資公司法》中明確規定的投資目標和某些
投資限制被認為是根本的，
如《1940年投資公司法》所定義，經修訂的(“1940
法案”)，包括普通股和優先股，
如果有，作為一個類別一起投票，以及已發行優先股的持有人
，作為
個班級投票。


3



投資顧問
顧問.First Trust Advisors L.P.將成為基金的投資顧問，負責基金投資組合的日常管理，管理基金的
業務，並提供某些文書、
簿記和其他行政服務。
First Trust，註冊投資顧問，是一家成立於1991年的伊利諾伊州有限合夥企業。它擔任
投資組合的投資顧問或投資組合主管
資產約為1270億美元，
截至2020年4月30日，它管理或監督這些投資組合。請參閲本招股説明書中的
“基金管理”和SAI中的
“投資顧問”。

投資
理念
和流程.顧問槓桿式
金融投資團隊的投資理念基於這樣一種信念，即由經驗豐富的信用團隊在風險管理框架內執行深入的基本信用分析, 
在高收益債務策略中將產生更高的絕對回報和風險調整後的回報
。團隊的核心框架
是圍繞獲取收益和避免
損失而設計的。團隊
通過將嚴格的
自下而上的基本信用分析和嚴格的
投資組合構建相結合的投資流程來表達這一投資理念。風險管理是整個流程的關鍵
組成部分，並嵌入到
基礎信用分析和投資組合
構建中。

基礎信用分析涉及對
宏觀經濟、行業趨勢、現金流一致性的評估
抵押品覆蓋率和管理質量。
顧問對投資組合構建的關鍵考慮因素
包括相對價值評估、投資組合
多元化、發行人流動性和持續的
監控。通過基本信用分析，
Advisor的槓桿金融投資團隊可以
將基金的投資組合定位為高收益債務證券，
Advisor認為這些證券可提供市場上最具吸引力的
機會。參見“本基金的投資--投資理念和流程”。

七年期...本基金打算在終止日期或前後，
停止其投資業務，清算其投資組合
(在可能的範圍內), 停用或贖回其槓桿設施
，並將其所有清算淨資產
分配給登記在冊的普通股股東。但是，如果
受託人董事會認為這樣做符合
股東的最佳利益，則在事先向股東發出至少60天的書面通知後，可以
延長基金的期限，並推遲終止日期。由
受託人組成的董事會投票決定，期限為
，最長為6個月。在決定是否延長基金的期限
超過終止日期時，董事會可以
考慮由於缺乏市場流動性或其他可以減輕責任的情況而無法在與終止一致的時間
內出售基金的資產。
此外，董事會可以確定，
市場狀況使得
有理由相信，隨着時間的延長，基金剩餘的
資產將升值併產生收入，其總額為
，相對於基金繼續運作的成本
和費用而言，這是有意義的。

基金向普通股股東的最終分配將
基於基金在終止日期
的資產淨值(“NAV”), 初始投資者和在本次
發行完成後購買普通股的任何投資者
(特別是如果他們的購買價格與原始發行價
明顯不同)在最終分配中可能會獲得比其原始投資的
金額更多或更少的
。基金將在終止日期
左右對基金資產清算所籌得的所有現金
進行
分配。但是，如果基金無法在分配之前清算其所有
資產(例如，
因為一個或多個投資組合證券在終止日期處於清算
或接管狀態)，或者在
範圍內，將在
分配之後，在該分配之後，對清算的
投資組合證券進行應計但未付的利息，基金
可以對從最終清算這些
資產和支付應計利息中收到的任何現金進行一次或多次小額額外分配。
基金預計此類清算
分配的總數，包括任何後續的額外


4



分配，將等於基金在
終止日期的資產淨值，但實際總額可能大於或小於該資產淨值。取決於終止日期後資產清算的最終結果。

基金在終止日期的資產淨值將取決於
多種因素，包括
基金投資組合在基金存續期內的表現，以及基金留存的
本應在基金存續期內作為收入股息或
資本利得分配支付的
收入或收益。以及
為此類留存金額繳納的任何税款。

利率，包括低於投資級的證券(通常稱為“垃圾”證券或
“高收益”證券)的收益率。

利率，包括低於投資級的證券(通常稱為“垃圾”證券或
“高收益”證券)的收益率。傾向於隨期限而變化。
期限較長的證券往往比期限較短的類似證券具有更高的
收益率。如果基金投資組合的平均有效到期日
隨着基金終止日期的臨近而縮短，股東應預期在此期間投資組合的平均收益率也會下降。
因此, 隨着時間的推移，基金的股息率可能需要降低
，因為投資組合證券的收益率在出售時下降，並且沒有被低收益證券取代或
被低收益證券取代；以及如上所述，在
終止日期之前和預期的
終止日期之前和預期中，
投資組合被清算。請參閲
“風險--主要風險--七年期限風險。”

本基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”
，隨着時間的推移，其資產配置變得更加保守
，因為其目標日期通常與
退休相關。此外，該基金不是
“目標期限”基金，其投資目標是在終止日
返還其原始資產淨值。
基金的投資目標和政策並非旨在尋求在終止日向購買本次發行普通股
股票的投資者返還其初始投資
每股普通股20.00美元，而此類
投資者和投資者在本次發行完成
後購買普通股，在終止時可能會比原來的投資獲得或多或少的
。請參閲
“信託聲明和附則中的某些條款。”

槓桿的使用...該基金目前打算利用槓桿來尋求
實現其投資目標。該基金最初
預計，在正常市場條件下, 它將
通過向銀行或其他金融機構借款
使用槓桿，金額約相當於基金管理資產的
30%。基金目前預計不會在本招股説明書發佈之日起
12個月內發行優先股。基金還可以
進行具有槓桿經濟效應的衍生品和其他交易。當基金尋求超過基金對尋求回報的工具的投資
的資本基數獲得回報的權利時，就存在經濟槓桿
。此
招股説明書將此類經濟槓桿與基金的優先證券(根據1940年法案的定義
)相結合，稱為“有效槓桿”。在正常的
市場條件下，基金將尋求將其總體有效槓桿率
限制在其管理資產的40%以內。

一般而言，本基金不得從事代表負債的大多數
形式的槓桿，除非
在發佈此類槓桿後，基金
已滿足1940年法案規定的
代表負債的優先證券
的資產覆蓋要求--即，基金總資產的價值
減去並非由優先證券
代表的所有負債和負債(為此目的，稱為
“淨資產總額”), 代表負債的優先
證券至少佔300%(有效地將通過代表負債的優先證券使用槓桿限制在基金總淨資產的331/3%以內，
包括可歸因於此類槓桿的資產)。此外，基金不得就其普通股
申報任何現金
股息或其他分配
，除非在申報時滿足這一資產
覆蓋範圍要求。基金可以(但不要求
)通過分離流動資產
或進行抵銷交易或擁有涵蓋其義務的
頭寸來支付其在
衍生品和其他交易中的承諾。在此範圍內
這些工具將不會
根據1940年法案被視為“高級證券”，因此
將不受300%的資產覆蓋範圍


5



1940年法案的其他要求適用於
基金使用的代表債務的高級證券的形式
。然而，美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)
提出了一項新規則，可能會進一步限制或以其他方式改變基金使用某些衍生品和
其他交易的能力。請參閲“風險--主要風險--投資衍生品交易的風險。”此外，即使基金的此類衍生品和其他交易
包括在內，它們也可能是一種經濟槓桿
並造成特殊風險。請參閲“風險--主要
風險--槓桿風險”。

基金將尋求機會性地使用槓桿，
可能會根據
各種考慮因素，隨着時間的推移而決定增加、減少或取消槓桿的使用
。包括收益率曲線
環境、利率走勢、市場行情以及到終止日期的剩餘時間
。不能
保證借款或其他形式的槓桿在未來確實會建立或保持
。如果
並且在使用槓桿時, 不能保證
基金的槓桿策略會成功。使用槓桿
將增加基金投資組合
業績的波動性，並可能導致基金遭受比不使用
槓桿更大的損失。基金使用槓桿獲得的淨收益
將根據本招股説明書中所述的基金投資目標和政策
進行投資。只要基金從槓桿收益購買的
投資的收益率
扣除適用的基金費用
超過該槓桿對基金的成本，則使用
槓桿應有助於基金實現比不槓桿時更高的投資回報
。
雖然使用槓桿也可能導致比未使用槓桿更大的損失
。

槓桿是一種投機性技術，涉及
特殊風險和成本。請參閲“風險--本金風險
風險--槓桿風險。”基金不能向您保證，
使用槓桿(包括通過借款和/或使用衍生品)將導致普通股獲得更高的投資回報
，並可能導致虧損。
使用槓桿時, 普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將
更加不穩定。此外，槓桿成本將
立即由普通股股東承擔，並導致
普通股資產淨值減少。請參閲“基金費用匯總
”。
基金髮行的任何優先證券將優先於普通股，因此，
在分配
資產時完全優先於普通股。

因為顧問收到的管理費是基於管理的資產(包括基金借款的資產和其他形式的
槓桿，如基金的衍生品工具)。

因為顧問收到的管理費是基於管理的資產(包括基金借款的資產和其他形式的槓桿，如基金的衍生工具)。
顧問有財務激勵使
基金使用槓桿，這會在顧問和普通股東之間造成
利益衝突。
請參閲“風險--主要風險--
利益風險的潛在衝突。”

分配.該基金打算每月將其淨投資收入的全部或部分分配給普通股股東(在
支付與槓桿有關的利息和/或股息
之後)。此外，基金打算
分配任何長期淨資本收益(如果有的話), 至少每年向
普通股股東發放長期資本利得股息
。該基金的初始月度分銷為
，預計將在本次發售完成後約30至45天宣佈，並在本次發售完成後約60
至90天支付，
視市場情況而定。除非選擇接受現金股息
，否則普通股股東將自動
通過基金的股息再投資計劃
將其每月分紅再投資於普通股
。請參閲“股息再投資計劃”。基金保留
在通知股東後隨時更改其分配政策和確定每月分配比率的依據
的權利。

基金的部分分配
可能構成資本返還。向
普通股股東返還資本是指返還其
在基金中的原始投資的一部分，並不代表
淨收益或利潤。資本返還將減少


6



普通股股東在其普通股中的計税基準，當普通股股東
出售此類普通股時，
可能會導致更高的税收。這可能會導致普通股
股東即使以低於此類普通股
原始收購價的價格出售普通股
也要繳税。請參閲“分配”和“聯邦税務事務”。

託管人、
管理人、基金
會計師和
轉讓代理.基金保留了紐約梅隆銀行(“BNY”)
作為基金託管人、管理人和基金會計師，以及
Computershare Trust Company，N.A.作為基金的轉讓代理。顧問和董事會將
負責監督
託管人、管理人、基金會計和轉賬
代理的活動。參見“託管人、管理人、基金會計和轉讓代理”。

列表.基金擬申請普通股在紐約證券交易所上市
。
普通股的交易或股票代碼預計為“FTHY”。

封閉式
結構.封閉式基金與開放式管理
投資公司(通常稱為共同基金)的不同之處在於，封閉式基金通常將其
股票在證券交易所上市交易，而不
根據股東的選擇贖回其股票。通過
比較, 共同基金根據股東的選擇發行可按資產淨值贖回的證券，並通常讓
持續發行其股票。共同基金
受到持續的資產流入和流出的影響，
可能會使投資組合管理複雜化，而封閉式
基金通常可以更充分地投資於證券
，這與封閉式基金的投資
目標和政策相一致。此外，與
開放式基金相比，封閉式基金在進行某些類型的投資方面具有更大的靈活性

包括對非流動性證券的投資。

在證券交易所掛牌交易的封閉式基金的股票交易價格經常低於資產淨值，但在某些情況下會溢價。此類股票的市場價格可能會受到資產淨值、股息或分配水平及其穩定性等因素的影響
(這反過來又會受到基金所持投資組合的股息和利息支付水平、基金投資策略的
時機和成功程度、
影響基金髮行時間和性質的規定
分配、基金費用和其他因素)、股票供求、股票交易量、一般市場, 利率和經濟
條件等封閉式基金無法控制的因素。上述因素可能
導致普通股市價
大於、小於或等於資產淨值。參見“基金的結構
；普通股回購和轉換為
開放式基金”。

聯邦税收
事項.與普通股有關的分配將
構成基金目前
以及累計收益和利潤範圍內的股息, 根據
美國聯邦所得税目的計算。此類股息一般
將作為普通股股東的普通收入納税。
基金指定為資本利得股息的淨資本收益分配將被視為收到此類分配的普通股
股東手中的長期資本利得。請參閲“聯邦
税務事項”。

主要風險摘要
....風險是所有投資中固有的。
投資該基金的主要風險彙總如下。可能有
情況會阻止本基金實現其投資目標
，您可能會因投資本基金而虧損
。您應仔細考慮基金的投資風險，然後再決定是否投資該基金
。對本基金的投資不是
銀行的存款，也不受聯邦
存款保險公司或任何其他政府
機構的保險或擔保。

有關投資本基金的風險的更全面討論，請參閲第29頁開始的“風險”。股東
在投資本基金前應仔細考慮以下主要風險
。


7



無操作歷史記錄。本基金是一家新組建的、
多元化封閉式管理的投資公司，
無經營歷史。

投資與市場風險。對普通股
的投資代表對基金擁有的證券
的間接投資。這些證券的價值，就像
其他市場投資一樣，可能會上下浮動，有時會迅速而不可預測地
。因此，對基金普通股的投資受到投資風險的影響，
包括您
投資的全部金額可能出現的損失。您的普通股在任何時間點的價值可能低於您的原始投資，即使在
考慮基金股息和
分配的再投資之後也是如此。

資產淨值風險的市場折扣。
封閉式投資公司的股票交易價格通常比其資產淨值有
個折讓。此特徵與基金的資產淨值
可能因其投資活動而減少的風險
分開且截然不同
，對於希望在本次發行完成後較短時間內出售其
普通股的投資者而言，風險可能更大
。因為普通股的市場價格將由資產淨值等因素
決定, 股息和分配水平及其
穩定性(這反過來將受到基金所持投資組合的股息和利息支付水平
、基金投資策略的時機和成功
戰略、影響基金分配的時機和性質的規定、基金費用和其他因素的影響)，
普通股的供求、普通股交易量
、一般市場、利率和
經濟狀況以及基金無法控制的其他因素
基金無法預測
普通股是或何時以、低於或高於資產淨值或
低於或高於首次公開募股(IPO)價格。

一般經濟和市場狀況。基金活動的成功可能受到一般經濟和市場狀況的影響，如利率、
信貸可獲得性、通貨膨脹率、經濟不確定性、
法律和國內和國際政治
形勢的變化。

最近的市場形勢。基金(及其服務提供商)可能受到世界各地
不確定因素和事件的不利影響，例如
流行病和流行病，包括傳染病或其他公共衞生問題的傳播、自然災害、恐怖主義和其他衝突、社會動盪、
政治動態, 以及政府政策、税收、對外國投資的限制和
貨幣匯回、匯率波動以及投資所在國法律法規的其他
發展。

最近爆發的一種病毒，冠狀病毒名稱為“SARS-CoV-2”
(有時稱為“冠狀病毒”，
縮寫為“新冠肺炎”)對全球
商業活動造成不利影響，並導致某些金融市場的顯著
波動。美國最近發生的事件沒有
可以就新冠肺炎的傳播和潛在的流行病對整體經濟以及基金組織的影響提供
指導
。因此，雖然已經提出並在某些情況下實施了旨在遏制因COVID-19對美國和其他國家造成的負面經濟影響的經濟刺激
措施，
目前還不能確定這種刺激措施
是否會起到穩定經濟的效果。

由於最近的市場情況, 
信貸工具市場目前正在經歷
不斷惡化的狀況，這可能導致
流動性極度缺乏和波動的時期。這些情況可能會持續
很長一段時間，並且可能會在未來反覆出現
。這樣的期限可能會受到
市場不確定性和隨之而來的重新定價風險的影響，
可能會導致買賣雙方的市場失衡，
這反過來可能會導致各種債務證券的估值出現重大不確定性，同時
還會導致
基金所持資產的估值突然大幅下降。信貸市場的流動性不足和波動
可能會對基金普通股股息率的設定產生直接和不利的影響。


8



政府幹預金融市場風險。
最近金融市場的不穩定
導致美國政府和外國政府採取了
數量前所未有的行動，旨在支持
某些金融機構和經歷了極端波動的金融市場
細分市場，以及
在某些情況下缺乏流動性。美國聯邦和州政府以及外國政府、其監管機構或自律組織可能採取
其他行動，影響對基金投資的證券或此類證券的發行人的監管。以不可預見的方式在
“緊急”的基礎上，很少或根本沒有通知，導致
一些市場參與者繼續實施某些策略或管理其未平倉的
風險的能力將突然
和/或基本上消除或否則就有負面的
牽連。鑑於全球金融
市場的複雜性和
政府能夠採取行動的有限時間框架，這些
幹預措施有時在範圍和應用上不明確，導致混亂和不確定性, 這對此類市場的有效運作以及之前成功的投資策略
本身造成了重大損害。

信用及以下投資級證券風險。

信用及以下投資級證券風險。

信用及以下投資級證券風險。信用
風險是指發行人或交易對手未能
在到期時向基金支付債務的風險。如果
投資的發行人或交易對手未能支付
利息或以其他方式無法履行其對
基金的義務，基金的收入可能會減少，投資的價值可能會下降或完全喪失。證券的價值
也可能因為與發行人直接相關的其他
原因而下降，例如
管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少。以及發行人的
歷史和預期收益及其資產的
價值。證券的信用風險可能會隨着時間的推移而變化
，評級機構評級的證券可能會被降級，這可能會對證券的市場價格產生
間接影響。

低於投資級證券是指被標普或惠譽評級為
低於“bbb-”的證券。或低於穆迪的“Baa3”，
或由另一家NRSRO給予類似評級，如果未評級, 
在購買時由顧問確定為具有同等信用的質量
。低於投資級
的證券通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券，根據發行人支付利息和償還本金的能力
被認為是投機性的，並且容易因不利的經濟狀況而違約或
市值縮水。
證券通常被稱為“垃圾證券”或“高收益證券”，從發行人支付利息和償還本金的能力來看，這些證券被認為是投機性的。和業務發展
。高收益證券通常是無擔保的
，從屬於發行人的其他債權人。高收益證券的
市值往往波動很大
，這些證券的流動性通常不如投資級證券
。出於這些原因，, 
投資本基金面臨以下
特定風險：(I)對
利率變化和經濟環境惡化的價格敏感度增加；(Ii)因違約或
信用質量下降而蒙受更大損失的風險；(Iii)不利的公司特有事件
更有可能導致發行人無法支付
利息和/或本金；(Iv)對高收益市場的負面
認知，這可能壓低高收益證券的
價格和流動性；(V)
波動；以及(Vi)流動性不足。

高收益證券的二級市場的流動性可能不如評級較高的證券的二級市場
，這一因素可能會對基金處置特定證券的能力產生不利影響。
在不利的市場或經濟條件下，高收益證券的二級市場
可能會進一步收縮，
與特定發行人的
狀況的任何具體不利變化無關，這些證券可能會
變得缺乏流動性。結果, 基金可能會發現
出售這些證券更加困難，或者可能只能以低於此類證券廣泛交易的價格
出售
這些證券。

債務證券風險。除了本文描述的某些其他風險(如利率風險和信用風險)外，債務證券通常還會面臨
以下風險：

o贖回風險--債務證券有時包含
條款，允許在
税法或證券法變更的情況下進行贖回

9



功能由發行方選擇。在贖回的情況下，基金可能無法
以可比收益率
將收益再投資。

o延期風險--這是如果利率
上升，償還某些
債務證券的本金，包括但不限於
浮動利率貸款，可能出現的速度比預期慢
，因此這些證券的預期到期日可能會延長。

o流動性風險--某些債務證券的流動性可能比許多其他
證券低很多，例如美國政府證券或
普通股或其他股權證券。

o分散風險--信用利差擴大和市值下降
通常代表債務證券信用穩健性的惡化
認為發行人違約的可能性或風險更大。

o有限投票權--債務證券通常
不提供任何投票權，除了一些
未支付利息且發行人違約的情況
。即使在這種情況下, 
此類權利可能僅限於債券或其他協議的條款。

o提前還款/再投資風險--許多類型的債務
證券，包括浮動利率貸款，可能
反映借款人定期付款的利息
。雖然債務證券和其他
債務通常在指定的
時間段之後到期，借款人可能會更快還款。
提前還款對證券價格的影響可能難以預測，可能會
增加證券價格的波動性。當
基金投資於投資收益、
出售投資組合證券或到期、交易或稱為債務債券的收益時，基金投資組合的收益
可能會下降。基金從其投資中獲得的收入
下降
可能會對普通股的股息
水平和市場價格、資產淨值和/或整體回報
產生負面影響。

公司債務義務風險。
公司債務債券的市值一般可以預期
與利率成反比上升和下降。公司債務債券的市場價值
也可能受到與發行人直接相關的因素的影響
, 例如
投資者對發行人信譽的看法
發行人的財務表現，
發行人在市場上的看法，發行人管理層的表現
，發行人的資本結構和使用
財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求
。公司
債務的發行人可能無法在
票據要求的時間履行其利息
和/或本金支付義務。

優先貸款風險。優先貸款面臨
預定利息或本金違約的風險。此類
拖欠款項將導致基金的收入減少
，投資價值縮水，基金的資產淨值可能會減少
。同樣，
突然大幅提高市場利率
可能會增加付款違約風險，並導致這些投資的價值和
基金資產淨值的
縮水。其他因素(包括但不限於
評級下調、信用惡化、股價大幅下跌、某些證券的供求差距
或降低流動性的市場狀況)可能會降低高級貸款和其他
債務的價值。, 損害了基金的資產淨值。如果高級貸款項下的借款人
違約或破產，
基金可能只收回
高級貸款所欠債務的一小部分，或者根本不收回。

高級貸款採用浮動利率工具
，其中債務的應付利率
隨利率變化而浮動。因此，在利率下降的
環境下，高級貸款的收益率通常會下降，導致基金從高級貸款獲得的收入
減少。
此外，高級貸款的市值可能會在
利率下降的環境中下跌，也可能在
利率上升的環境中下跌
如果加息和重置之間存在滯後
。


10



雖然基金將投資的高級貸款
將由抵押品擔保，不能保證
此類抵押品可以隨時清算，或者
在無法支付
預定利息或本金的情況下，
此類抵押品的清算是否會滿足借款人的義務。如果已經質押的抵押品價值下降
，如果高級貸款的
條款不要求借款人
質押額外的抵押品，基金將面臨抵押品價值根本不等於或超過借款人根據優先貸款承擔的
義務金額的風險
。擔保不足的優先貸款涉及更大的損失風險。在
借款人破產或資不抵債的情況下，
基金在實現擔保優先貸款的
抵押品的好處方面可能會遇到延遲或限制。如果優先貸款是以借款人或其子公司的股票為抵押的，則在借款人破產或資不抵債的情況下，這些股票可能會損失部分或全部價值。

如果借款人違約，則優先貸款可能會損失部分或全部價值。

如果借款人拖欠高級抵押貸款，則該股票可能會損失部分或全部價值。

如果借款人拖欠高級抵押貸款，則該股票可能會損失部分或全部價值。

, 
基金可以獲得現金或證券以外的資產
，以完全或部分償還借款人在優先貸款項下的
義務。這些資產可能是
非流動性的，由於法律、實際或其他
原因，基金可能無法實現這些資產的
好處。

某些優先貸款面臨這樣的風險：
法院根據衡平排序或其他類似法律，
可以將高級貸款從屬於借款人當前存在的
或未來的債務，或採取其他
不利於貸款人的
操作，如基金。此類
法庭訴訟在某些情況下可能包括
使優先貸款無效。如果立法或州或
聯邦法規對金融機構發放貸款的能力提出額外要求或
限制，基金可用於
投資的高級貸款可能會受到不利影響。

基金可以通過參與
或轉讓的方式獲得高級貸款。參與的購買者通常
繼承參與機構的所有權利和義務，併成為
債務信貸協議下的貸款人；
然而，購買者的權利可以受到比參與機構更多的限制
, 基金
可能無法單方面執行貸款和任何相關的
抵押品的所有權利和
補救措施。

利率風險。通常，當市場利率
上升時，債務證券價格下跌，反之亦然。
利率風險是指基金投資組合中的債務證券因市場利率
上升而貶值的風險。在當前的市場環境下，這種風險可能更大，因為截至本招股説明書發佈之日
，某些利率處於
或接近歷史低點。因此，存在着
利率上升的風險，這可能會導致
基金的債務證券價格下跌。

七年期風險。基金打算在終止日期或大約終止日期
終止。由於基金
的資產將因終止而被清算，因此
基金可能需要在
否則不會出售投資組合證券的情況下出售證券，包括在市場
狀況不佳的情況下，這可能會導致基金
虧損。特別是，隨着終止日期的臨近，基金的投資組合可能仍有
大量剩餘的平均到期日和持續期
，以及對較低質量信用的較大風險敞口, 如果在基金需要
清算與終止相關的資產時，利率較高(較低質量的固定收益證券的價值因此較低)，
投資組合清算造成的損失可能會
很大。
如果利率較高(較低質量的固定收益證券的價值因此較低)，則基金需要
清算與終止相關的資產，
投資組合清算造成的損失可能會很大。此外，隨着基金接近
終止日期，其投資組合構成可能會隨着
更多的投資組合被贖回或出售而發生變化，這
可能會導致收益下降，
普通股的資產淨值下降。基金
可以在最終清算前以一個或多個清算
分配的方式分配收益，而不是將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，這可能會
導致以管理資產的
百分比表示的固定費用增加。或者，基金可以
將收益投資於收益率較低的證券或持有
現金，這可能會對基金的
業績產生不利影響。


11



由於本基金將投資於低於投資級
的證券(通常稱為“垃圾”或
“高收益”證券)，因此其證券的發行人可能面臨更大的
違約風險。與僅投資於投資級證券的基金相比，
。因此，如果持有
的基金組合違約，這可能會顯著減少淨投資
收益，從而減少普通股股息。此外，
可能會阻止或抑制本基金在終止日期或之前
完全清算其投資組合。

本基金的投資目標和政策並非
旨在向購買普通股的投資者返還
在此次發售中，他們在終止日期
進行了初始投資。當終止時，基金的最終
分配將基於其在
期限結束時的資產淨值，此類初始投資者以及在本次
發行完成後
購買普通股的任何投資者可能會獲得比其最初的
投資更多或更少的收益。
{Br}次級債務工具風險。本基金可能投資的次級貸款和其他次級債務工具的發行人
通常將擁有或可能被允許
招致與或
優先於的其他債務, 次級貸款或其他次級債務工具。根據條款，此類債務工具
可規定持有人有權在基金有權就其投資的次級貸款或其他次級債務工具
收到付款的日期
當日或之前
收到利息或本金的付款。
該等債務工具
可規定持有人有權在
基金有權就其投資的次級貸款或其他次級債務工具
收取付款的日期或之前收到利息或本金的支付。此外，如果發行人
破產、清算、解散、重組或破產，債務工具持有人
優先於基金投資的次級貸款或其他債務工具
通常有權在基金
收到關於其投資的任何分配之前獲得全額付款。
在償還這些優先債權人之後，此類發行人可能沒有
任何剩餘資產可用於償還其對基金的
義務。如果債務等級
與基金投資的次級貸款或其他次級債務工具平等，則基金將有
與持有此類債務的其他
債權人在破產、清算、解散、
相關發行人重組或破產。

股東維權風險。股東維權可以採取多種形式
, 包括公開要求基金
考慮某些戰略選擇，參與
試圖影響基金
治理和/或管理的公共活動，並開始
競爭，試圖選舉積極分子的
代表或其他人進入基金董事會
，或尋求收購要約或基金清算。
股東行動可能導致鉅額成本，並
分流管理層和基金‘董事會的關注和業務的
資源。

關鍵人員的管理風險和依賴。該基金
面臨管理風險，因為它是主動
管理的投資組合。顧問將應用投資
技術和風險分析來做出基金的投資決策
，但不能保證
這些將產生預期的結果。

此外，基金投資戰略的實施
取決於顧問的某些關鍵員工的持續貢獻，他們中的一些人擁有
獨特的才能和經驗，很難
替代。

與貸款相關的其他風險。貸款投資
(包括高級貸款以外的貸款)通常
面臨與其他類型的債務投資相同的風險
，其中包括信用風險, 
利率風險、提前還款風險和延期風險。
此外，在許多情況下，貸款受到與低於投資級證券相關的風險
。

o利率和利率基準。浮動利率貸款的
利率通常
僅定期調整。因此，貸款項下應付利率的調整
可能會顯著落後於現行利率，
尤其是如果
額度有限制，貸款利率可以在
給定期限內調整。


12



o估值和流動性。對貸款的投資可能
難以估值，而且可能缺乏流動性。

o股票證券。收購股本
證券(例如普通股、優先股
和可轉換為普通股的證券)可能
通常是基金購買
貸款的附帶條件。股權證券受到市場
風險和發行人財務狀況變化的風險，以及
價值波動的影響。

o限制性貸款契約風險。借款人必須
遵守貸款協議中可能
包含的各種限制性約定。它們可能包括
對股息支付和其他
分配給股東的限制，
要求借款人保持特定的
財務比率的規定，以及對總債務的限制。

o結算風險。許多貸款的交易都是延遲結算的
，基金可能在出售後的
很長一段時間內不會收到出售此類貸款的收益。

沒有其他法律風險。最近的判例法讓人懷疑貸款購買者的能力，例如基金, 在發端實體出售貸款後收取與發端實體相同的利率
。

第二留置權貸款風險。第二筆留置權貸款可能對與第一筆留置權相同的抵押品池擁有債權
，也可能由一套單獨的資產擔保
。第二留置權貸款
通常由第二優先擔保利息或特定抵押品的留置權擔保，該抵押品保證了借款人在利息項下的義務。因為第二留置權貸款是僅次於第一留置權貸款，它們帶來了更大程度的投資風險。

第二留置權貸款在資產出售時，投資者通常優先於
一般無擔保債權人。
第三留置權或更低的抵押債權優先於第二留置權持有人。
第三留置權或更低留置權的抵押品債權的優先順序低於第二留置權的持有人留置權貸款等等
。此類次級貸款受到任何貸款投資固有的一般
風險的影響，包括信用
風險、市場和流動性風險以及利率風險。
由於它們在借款人資本結構中所處的較低位置，以及可能的無擔保或部分擔保
狀態，此類貸款比第一留置權貸款涉及更高的總體風險
，因為借款人的現金流和擔保貸款的財產(如果有的話)
, 在借款人較高的
優先擔保債務生效後，可能不足以
滿足計劃付款。

LIBOR風險。該基金可能參與的許多投資、融資或
其他交易的條款一直
與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎。Libor是主要
國際銀行可以獲得批發、無擔保
融資的報價利率，LIBOR可用於不同的
期限(例如，1個月或3個月)和不同的
貨幣。2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈
在2021年之後將停止積極鼓勵
銀行提供維持LIBOR所需的報價。
該公告表明，LIBOR可能在此之後停止發佈
。各種金融行業
集團已開始規劃過渡，但將某些證券和
交易轉換為新基準存在
障礙。過渡規劃處於
早期階段，過渡
過程的影響或最終成功尚不清楚。

貸方責任風險。根據各種不斷髮展的法律
理論，美國多項司法裁決
維持了借款人對機構放貸的判決
, 統稱為“出借人責任”。
由於其投資性質，本基金可能會
受到貸方責任的指控。

違約和不良證券風險。基金可以
投資於可能違約或
陷入困境的證券--即財務狀況
陷入困境或不確定且可能
參與破產程序、重組或
財務重組的公司的證券。不良證券存在着
未來違約的重大風險，這可能會導致
基金蒙受損失，包括額外的費用，到
在那些
證券的本金或利息支付違約時需要尋求追回的程度。


13



為保護和收回對違約或不良證券的投資，本基金可能需要產生某些非常的
費用。基金還將
面臨重大不確定性，即違約或不良證券所證明的債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到履行(例如，通過清算債務人的
資產，涉及違約或不良證券的交換要約或重組計劃
或支付一定金額以履行義務)。
此外，即使就基金持有的違約或不良證券提出交換要約或採用
重組計劃，無法
保證基金收到的與此類交換要約或
重組計劃相關的證券或其他資產的價值或收入潛力不會低於進行
投資時的預期。
{Br}本基金可以投資於借款人正在經歷的貸款
，或者可能會遇到財務
困難。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用風險和
流動性風險。此外, 
基金可以投資於已申請破產保護或債權人非自願
申請破產的借款人的貸款。
破產程序或其他法院程序可能會
延遲或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力
，或者對基金對與貸款相關的抵押品的權利產生不利影響。

槓桿風險。基金髮行的任何優先證券
將優先於普通股，並可由基金資產擔保
。基金使用槓桿會放大任何損失的影響。
槓桿
涉及普通股
股東的風險和特殊考慮因素，包括：

o普通股的資產淨值和市場價格比
無槓桿的可比投資組合更大波動的可能性；

o
借款利率的波動和其他相關槓桿成本
將減少普通股股東的回報
或導致普通股支付的股息
波動的風險；

o在下跌的市場中槓桿的影響, 
可能導致普通股資產淨值比基金不加槓桿
的情況下更大的跌幅，這可能導致普通股的市場價格更大的跌幅
；和

o當基金使用某些類型的槓桿時，應支付給顧問的
投資顧問費
將高於基金未使用
槓桿的情況。

不能保證槓桿戰略將
成功。
}
根據槓桿借款
計劃(如信用額度)借入的資金，或通過
發行優先股獲得，由於其先前對基金的
收益和清算中的基金淨資產提出的債權，構成了相當大的
留置權和負擔
。某些類型的槓桿可能導致
基金受到與資產覆蓋範圍和基金構成要求相關的契約的約束
。一般説來，基金可能遵守的公約包括
肯定公約、消極公約、金融公約
、
、和投資契約。

本基金還可能受到一個或多個評級機構的指導方針對投資施加的某些限制

, 可對優先股
或基金髮行的其他優先證券進行評級。

基金可能會根據
實際或預期的利率變化而不時考慮降低槓桿率，以努力緩解
增加的
波動性與
槓桿相關的當期收入和資產淨值，不能保證基金未來會
真的降低槓桿率，也不能保證任何
降低是否會使普通
股東受益。


14



非美國證券風險。基金可將其資產的一部分投資於非美國發行人的證券。投資非美國發行人的
證券，通常以非美國貨幣計價
，可能涉及某些通常與投資美國發行人的證券
無關的
風險。

涉及外國借款人的貸款可能涉及通常與對美國
實體和個人的貸款敞口不相關的風險。與美國相比，外國貸款業可能
受到較少的政府監督和監管
；相反，適用於貸款業的外國監管
制度可能比美國更復雜和更嚴格，
導致與此類投資相關的成本更高，此類監管制度可能會受到
解釋或更改的影響，而無需事先通知
投資者(如基金)。此外，如果
在有限的
個國家/地區進行投資，這些國家/地區發生的事件將對基金產生更大的
影響。向外國實體和個人提供的貸款可能會面臨交易成本增加的風險
, 潛在的結算延遲或
美國經濟與
外國經濟體之間的不利差異。

新興市場風險。投資新興市場
國家，與國外發達市場相比，
由於有關發行人和/或證券的信息更有限
(包括有限的財務和會計信息)，
涉及大量額外風險；
經紀成本更高；不同的會計、審計和財務報告標準；法律制度欠發達，交易市場單薄；貨幣封鎖或轉移限制的可能性；新興市場國家對特定商品或國際援助收入的依賴；以及
徵收、國有化或其他不利的政治或經濟發展的風險。

外匯風險。貨幣風險是指
匯率波動可能對基金投資的
價值產生不利影響的風險。

普通股和權證風險。基金可以持有普通股和認股權證購買普通股。與債務證券相比，普通
股票和權證對
發行人的資產擁有從屬債權。
不利事件，如不利的收益報告, 可能
壓低基金持有的特定普通股或權證的價值
。普通股和權證價格
波動的原因有幾個，包括
投資者對
發行人財務狀況或相關股票
市場總體狀況的看法的變化，或隨着資本成本
上升和借款成本增加而上升的利率。基金可能投資的
普通股和認股權證的價值
通常會受到股票市場變化的影響
這可能是國內或
國際政治或經濟新聞、
利率變化或投資者情緒變化的結果。普通
股票和權證風險將影響基金的每股資產淨值
，該資產淨值將隨着基金持有的證券價值的變化而波動。

流動性風險。流動性風險是指基金
可能投資於成交量較低且
的流動性可能低於其他投資的證券，或者
基金的投資可能因
市場發展或投資者的不利看法而變得流動性較差的風險。當
沒有願意的買家，投資不能
輕易出售或結清時, 基金可能不得不以低於基金進行投資的價格出售
投資，或者可能根本無法
出售投資。其中每一項都會對基金的業績產生
負面影響，並可能導致
基金持有投資的時間超過顧問
以其他方式確定的時間。此外，在不利的
市場或經濟條件下，
某些投資的市場可能會變得缺乏流動性(例如，如果利率
大幅上升或下降，如果出現嚴重的
通脹或通縮，其他基金的債務
證券拋售普遍增加，池和
賬户、投資者認知的變化或
政府幹預金融市場的變化)
獨立於特定發行人的
條件的任何具體不利變化。在這種情況下，基金的股票
由於難以購買和
出售此類證券或工具，其價值可能會下跌
，或者基金可能無法實現其預期的


15



對特定發行人或行業的風險敞口級別。與流動性較高的
可比投資相比，基金可能更難確定
非流動性投資的公允價值。

投資衍生品交易的風險。投資衍生品交易存在風險，包括此類
工具的價值與標的資產、利率或指數之間存在不完全的相關性。這
可能造成此類工具的虧損
可能大於
標的資產、利率或指數的價值收益；本金損失；
交易另一方可能違約；以及衍生產品
投資的流動性不足。如果交易對手破產或
因財務困難而未能履行
衍生品合同項下的義務，
基金在破產或
其他重組程序中根據衍生品合同獲得任何
恢復可能會出現重大延誤。或者可能無法完全恢復
。基金可能投資的某些衍生投資在某些情況下可能會導致
某種形式的財務槓桿, 這可能會放大擁有此類工具的風險
。
成功使用衍生品投資的能力取決於顧問
預測相關市場走勢的能力
，這是無法保證的。

掉期風險。掉期合同是雙方
之間的協議，根據該協議，雙方根據指定的名義
金額在指定日期交換付款，付款依據
指定的證券、指數、參考匯率、貨幣
或其他工具計算。掉期協議尤其
受交易對手信用、流動性、估值、相關性和槓桿風險的影響。如果
基金沒有正確預測利率或外幣匯率
或信用質量變化，或者如果參考指數、證券或
投資的表現不符合預期，掉期可能導致
損失。

總回報掉期風險。總回報掉期是指一方同意從標的資產中支付總回報的合同
，可能包括
證券、衍生品或指數，在指定的
期間內，以等於固定或浮動
利率或其他標的
資產的總回報的付款作為回報。基金預計，根據其總的
回報掉期(如果有的話), 它將定期向交易對手支付
按商定的回報率設定的付款，並在
回報中收到等於標的資產的
表現的付款。如果
相關資產的表現低於
商定的比率，基金將被要求就此類差額再向總回報掉期交易對手支付
。基金將無法準確複製
相關基礎資產的業績
，因為基金在總回報掉期投資產生的總回報將減少
某些成本和費用。此外，總回報
掉期可能會有效地增加基金投資組合的槓桿
，因為基金將受到掉期全額名義金額的投資敞口
。

信用違約掉期風險。信用違約
合同中的“買方”有義務在合同期限內定期向“賣方”支付
付款流，前提是
未發生基礎參考
義務違約事件。如果發生違約事件，
賣方必須向買方支付全部名義價值，或
“面值, “通過
實物結算或現金結算的參考債務。基金可以是信用違約互換交易中的
買方或賣方
。如果本基金是買方且未發生
違約事件，則本基金將進行一系列
定期付款，不會收回任何貨幣價值。
但是，如果發生違約事件，基金(如果
買方)將通過現金支付
換取資產的
參考債務的全部名義價值，或者通過現金支付
代表預期回收
利率與全部名義價值之間的差額獲得
參考債務的全部名義價值。作為賣方，基金
在整個
合同期限內獲得固定的收入率，通常為6個月至5年
，前提是沒有違約事件。


16



未評級證券風險。未評級證券(未經評級機構
評級)的流動性可能低於
可比評級證券，並且存在
顧問可能無法準確評估證券的
比較信用評級和價值的風險。就基金投資於未評級證券而言，基金能否成功
實現其投資目標可能在很大程度上
取決於顧問的資信分析
，而不是基金僅投資於評級證券。

估值風險。當市場報價不容易獲得或被認為不可靠時，本基金根據信託委員會
批准的政策和程序，按真誠確定的公允價值對其投資進行估值
。公允價值定價可能需要對證券或其他
資產的價值進行主觀的
確定。因此，不能保證公允
價值定價將導致證券或其他資產價格的調整，也不能保證公允價值定價
將反映實際市場價值。而且，
為證券或其他資產確定的公允價值可能與報價或公佈的價格存在實質性差異
, 根據其他人對相同
證券或其他資產使用的價格和/或
在出售該
證券或其他資產時實際可以變現或變現的價值。

市場中斷和地緣政治風險。各種市場
風險可能會影響基金可能投資的發行人
證券的價格或流動性。基金投資的
證券的回報可能遜於各種一般證券市場的回報
。
在嚴重的市場壓力期間，基金持有的某些投資的市場，如高收益債券和貸款，
有可能
可能會變得高度
非流動性。在這種情況下，基金可能會發現
很難出售其持有的投資，而對於在這種情況下能夠出售的
投資，
銷售價格可能會顯著低於，交易
結算期可能會長於，預期中。

市場可能會因應政府行動或
幹預、政治、經濟或市場發展、
或其他外部因素而經歷
高波動性和流動性減少的時期。在這些期間，
基金可能不得不在
不會這樣做的時候出售證券, 並可能以不利的
價格。

信用評級機構風險。信用評級由標準普爾、穆迪和惠譽等信用評級機構確定
，僅代表此類實體的意見。信用評級機構確定信用評級的流程中的任何
缺陷或效率低下都可能對基金持有的證券的信用評級產生不利的
影響
，因此，可能會對這些證券的
感知或實際信用風險產生不利影響。

高級貸款代理風險。優先貸款通常由借款人與多個金融機構貸款人進行
協商，這些機構貸款人由一個或多個貸款人代表
充當所有貸款人的代理。如果金融機構
未能遵守
必要的護理標準或資不抵債，其作為高級貸款代理人的僱用可能會被終止
。通常會指定
繼任代理人來取代已終止的代理人，該代理人根據
貸款協議持有的資產可能仍可供此類債務的
持有人使用。但是，如果被終止的代理人為基金的利益持有的資產被
確定為受制於代理人的一般債權人的債權
, 基金可能會產生某些成本和
實現高級貸款或貸款參與付款的延遲
，並可能遭受本金和/或
利息損失。

通脹/通縮風險。通脹風險是指
由於通脹導致貨幣價值
下降，未來資產或投資收入的價值將會縮水的風險。通貨緊縮風險是指整個經濟體的物價
隨着時間的推移而下降的風險--與
通脹相反。通貨緊縮可能會對發行人的信譽
產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加
，這可能會導致基金投資組合的價值下降。

持續時間風險。持續時間是敏感度，以
年表示，固定收益證券的價格受一般利率(或收益率)變化的影響
。
存續期較長的證券往往比存續期較短的證券對利率(或收益率)的變化更敏感。


17



非流動性/受限證券風險。本基金可將
投資於在投資時流動性不佳的證券(使用SEC適用於註冊投資公司的標準
確定，即，基金不能在正常業務過程中
在七天內以大約基金對證券估值的
金額處置該證券)。該基金還可以
投資於受限證券。如果合格機構買家不願購買
受限制證券，則投資於
受限證券可能會增加基金資產投資於非流動性證券的金額
。在基金組織認為需要這樣做的時候，流動性差和受限的證券
可能很難以公平的價格處置
。流動性差和受限的證券也更難估值，尤其是在充滿挑戰的市場中。
基金資產投資於流動性差和受限的
證券可能會限制基金利用
市場機會的能力

潛在的利益衝突風險。顧問和投資組合經理的利益可能與基金的利益
衝突。特別是, 顧問
為與基金具有相同
或基本相似投資目標和
策略的其他投資基金或賬户提供諮詢。因此，顧問和
基金的投資組合經理可能會將不同的時間和精力投入到基金和其他
基金和賬户的管理上。並且可能無法制定為
完成一項戰略或確定同樣有吸引力的
投資機會，如果他們
將更多的注意力放在基金的管理
上，情況可能會是這樣。顧問和基金的投資組合經理
可能會確定
適用於多個基金和賬户的有限投資機會，並且
機會可能會在這幾個基金和
賬户之間分配，這可能會限制基金充分利用投資機會的能力。此外，
出於執行目的，可以為多個賬户聚合交易訂單
, 這可能會導致價格或
經紀費用不如
其他賬户同時執行
類似交易
。

不能保證顧問和基金採取的政策和程序
將能夠
確定或緩解基金與顧問可能不時管理或建議的任何其他投資基金或
賬户之間產生的利益衝突
。

反收購和聲明中的其他條款以及
附例。基金的聲明和章程包括
可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將
基金轉換為開放式基金的能力的條款。這些規定可能會
剝奪普通股股東以高於普通股當時市場價格的溢價
出售普通股的機會。

此外，該宣言載有規範
股東對基金提出索賠或要求的條款
, 包括論壇選擇條款和在
法律允許的最大程度上免除陪審團審判。這些規定可能會
阻止股東提起訴訟，或者使其訴訟成本
更高。如果根據聲明
拒絕要求，投訴股東將
連帶承擔基金在
多種情況下考慮要求所產生的費用和
費用(包括律師費)。此外，如果法院
認定派生訴訟是在沒有合理理由或出於不正當目的的情況下進行的，或者如果
派生訴訟或直接訴訟因
未能遵守聲明中規定的與股東訴訟有關的程序規定而被駁回，或者
如果直接訴訟因未能提出索賠而被法院駁回，提起訴訟的股東可以
連帶承擔基金的費用，
包括律師費。

聲明的條款規定，股東提起的任何直接訴訟或派生訴訟只能
在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分部)或任何此類法院提起。不得在該法院提起訴訟
, 然後在馬薩諸塞州薩福克高等法院(“選定法院”)的商業
訴訟開庭。除非適用法律禁止
，否則如果股東開始


18



在選定法院以外的法院適用訴訟，
則該股東有義務向
基金和該基金的任何受託人或管理人員支付與任何
成功的駁回動議相關的費用和開支(包括
律師費)。保留或轉移
操作。聲明還規定，任何對基金提起訴訟的股東
在法律允許的最大限度內放棄
由陪審團審判的權利。

聲明的條款、基金的任何章程，包括適用於派生索賠的程序、選定的法院、和免除陪審團審判，以及基金簽訂的受
適用州法律管轄的任何
合同或協議，不影響、放棄或限制任何股東根據修訂後的《1933年證券法》的任何條款
產生的任何索賠
的權利。經修訂的1934年證券交易法，或1940年法案，或任何規則, 證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)據此制定的法規或命令
。有關選定法院和免除陪審團審判的
條款限制了股東向股東可能認為更可取的法院提出訴訟的權利。

法院可以選擇不執行這些規定。見
《信託聲明和
附例中的某些規定》。


19



基金費用匯總

下表和示例的目的是幫助Common
股東瞭解他們將直接或間接承擔的所有費用和費用。基金承擔的費用由普通
股東間接承擔。表中顯示的費用基於
本財年的估計金額。

該表假設基金髮行了11,250,000股普通股，
通過使用相當於基金管理資產的30%
的銀行借款利用槓桿(使用後)。該表顯示了基金
費用佔普通股
股票淨資產2.25億美元的百分比。表中顯示的“其他費用”是根據本財年的估計金額
計算的。基金的實際支出可能與表中顯示的
估計支出不同，在其他條件相同的情況下，如果基金髮行的股票少於11,250股，則實際支出將
作為普通股應佔淨資產的百分比增加, 000股普通股。

股東交易費用
普通股股東支付的銷售負擔(佔發行價的百分比)無(1)
由普通股股東承擔的發售費用(佔發行價的百分比)無(2)
股息再投資計劃費用無(3)

可歸因於普通股的淨資產百分比
(4)
年度費用-

管理費(5)1.93%
借款利息(6)0.64%
其他費用0.19%
-
年度總費用2.76%
-

(1)顧問，而不是基金，已同意從自己的資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.40美元的賠償
。見“承銷商”。

(2)顧問(而不是基金)已同意從其自身資產中支付基金的所有組織費用和與此次發行相關的所有發行成本
，估計為945美元, 在
合計中為855。基金沒有義務償還顧問支付的任何此類組織
費用或發售費用。

(3)如果普通股股東指示
Computershare Trust Company，N.A.作為普通股股東的代理人，
出售其在股息再投資賬户中持有的普通股，則普通股股東將支付經紀費用。

(4)此表假定基金使用了此處所述的槓桿。應佔普通股的
淨資產通過從管理的資產中減去基金將使用的假定槓桿量來計算。

(5)根據顧問與
基金之間的投資管理協議，基金同意按管理資產的1.35%的年率支付顧問提供的服務和
設施的費用。如果基金使用的槓桿相當於
基金管理資產的30%(槓桿發行後)，基金的
管理費將是普通股
股票淨資產的1.93%。

(6)借入資金的利息基於
美元的假設借款，估計年利率為1.50%(基於此類
假定借款)。這一數額反映了這樣的假設，即在假定的
借款下，基金不會支付任何額外費用。

示例

投資者將為1,000美元的投資支付以下費用，
假設(I)5%的年回報率；(Ii)基金髮行11,250, 000股普通股；
(Iii)第一年至第七年應佔普通股淨資產2.76%的年度總費用
；以及(Iv)所有股息和分派的再投資
資產淨值。

1年3年5年7年
$146$209

本示例不應視為未來費用的表示。
實際費用可能大於或低於顯示的費用。基金的實際回報率
可能大於或低於示例中假設的5%的回報率
。


20



基金

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(以下簡稱“基金”)是一家根據修訂後的1940年“投資公司法”(“1940
法案”)註冊的
新組建的多元化封閉式管理投資公司
。該基金成立於2020年4月24日，是馬薩諸塞州根據“信託聲明”(“聲明”)設立的商業信託基金。作為一個新的
組織實體，該基金沒有運營歷史。該基金的主要辦事處位於伊利諾伊州惠頓東自由大道120號，郵編為60187，電話號碼為(6307658000)。投資該基金涉及某些風險和
特殊考慮因素。見“風險。”


收益的使用

本基金髮行受益
利息的普通股(“普通股”)的淨收益約為$(如果
承銷商(“承銷商”)全面行使超額配售選擇權)。
First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)，而不是本基金，
已同意支付基金與本次發售相關的所有組織費用和所有產品費用
，基金沒有義務償還顧問支付的任何
此類組織費用或產品費用。基金
將根據基金
的投資目標和政策(如下所述)將此次發行的淨收益進行投資。該基金預計，在發行完成後的45至60天內，它將能夠
將幾乎所有淨收益投資於符合
基金投資目標和政策的證券。
在發行完成後的45至60天內，該基金將能夠將幾乎所有的淨收益投資於符合基金投資目標和政策的證券。等待這樣的投資, 預計收益
將以現金或現金等價物進行投資。


投資組合控股信息披露

投資結束前，在正常的
市場條件下，基金目前打算在其網站
(www.ftPortfolios.com)上每日披露其投資組合持有量。


基金的投資

投資目標

基金的投資目標是提供當前收益。不能
保證基金能否實現其投資目標或基金的投資策略(如下所述)是否成功。

基金打算在2027年8月1日左右(“終止日期”)清算其幾乎所有的淨資產，並將其分配給股東。

除非另有説明，基金認為
基金的投資政策和限制不是基本的，無需普通股持有人(“普通股股東”)在提前60天
書面通知股東投票的情況下更改。本基金的投資目標和
附加信息(“SAI”)聲明
中明確規定的某些投資限制被視為基本投資目標，未經1940年“投資公司法”(經
修訂)界定的基金“已發行有表決權證券的多數”持有者批准，不得
更改(“1940年法案”)，其中包括基金受益權益的普通股和優先股(“優先股”)(如果有的話)。“優先股”的定義見“1940年投資公司法”(“1940年法案”)，其中包括基金實益權益的普通股和優先股(“優先股”)，如果有，則不得
更改該基金的投資目標和
附加信息聲明(“SAI”)中明確指明的投資限制。以及已發行優先股的持有者作為一個類別進行投票。根據1940年法案的定義，當用於基金的特定
股票時, “已發行有表決權證券的多數”是指：(1)
出席會議的股份佔67%或以上，持股人超過50%的
出席或由代表出席；或(Ii)超過50%的
股份，以較少者為準。

投資政策和策略

在正常市場條件下，基金將通過將至少80%的管理資產(定義如下)投資於購買時評級低於
投資等級的任何期限的高收益債務證券或由
顧問確定為具有可比性的未評級證券來實現其
投資目標投資級以下證券
通常稱為“垃圾債券”或“垃圾證券”。高收益債務
證券包括美國和非美國公司債務義務(如債券
和公司和其他商業實體發行的票據)和優先、
有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)(以及本招股説明書中描述的其他類型的
工具和為公司債務市場提供可比經濟敞口的SAI和衍生品)。

基金的投資可能包括位於被視為新興國家的
國家的發行人的證券。投資此類新興市場證券會帶來額外的風險。
請參閲“風險--主要風險--新興市場風險
”。基金的投資還可能包括違約或不良證券
，即財務狀況不佳的公司的證券


21



或不確定，可能涉及破產程序、重組
或財務重組。請參閲“風險--主要風險--違約和
不良證券風險。”有關本基金潛在本金投資的進一步説明，請參閲下面的“--投資組合構成”。

此外，在正常市場條件下：

o本基金最多可以將其管理資產的20%投資於(I)
投資級公司債務債券，(Ii)美國和
非美國政府債務證券，(Iii)認股權證和股權
證券，包括與
發行人債務重組、高級貸款重組或作為與發行人
優先貸款一起收購的
一攬子證券的一部分而獲得的普通股和其他股權證券。以及(Iv)投資公司。

o基金將不超過其管理資產的20%投資於
在購買時被標準普爾評級服務公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC)、標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)或惠譽評級公司(Fitch Ratings)評為“CCC+”或更低評級的公司債務債券。
標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC，簡稱“S&P”)或惠譽評級公司(Fitch Ratings)。惠譽集團(“Fitch”)的一部分，或穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)較低的“Caa1”或
，或由另一個國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)進行類似評級的
，如果未評級，則由
Advisor確定為具有可比質量。出於本
投資政策的目的, 將使用可用的最高評級。請參閲
“風險--主要風險--信用及以下投資級別
證券風險。”

o本基金將不超過其管理資產的25%投資於公司債券市場的任何
單一行業。

o本基金不會將其管理資產的5%以上投資於單一發行人發行的證券。除了美國政府發行的證券
以外。

基金還可能使用某些信用衍生品來承擔額外的
信用風險，並獲得對高收益公司債券市場的敞口。如果使用這些
工具，將被視為對高收益債券的投資
基金的投資政策是在正常的
市場條件下，將至少80%的管理資產投資於購買時評級低於投資級的高收益債券
證券或由顧問確定為具有類似質量的未評級證券。
基金預計，作為其投資戰略的一部分，總回報掉期和信用違約掉期將是
用於獲得此類高收益債券風險敞口的主要信用衍生品類型。請參閲“風險--本金
風險--總回報掉期風險”和“風險--本金風險--信用違約
掉期風險”。基金使用總回報掉期、信用違約掉期和
對衝以外的其他衍生品交易(以
此類工具的名義總金額衡量)將不超過基金
管理資產的20%。如果基金衍生
頭寸對標的工具的敞口被提供同一標的工具敞口的
基金的另一衍生頭寸否定或抵消, 在計算上述
限制時，基金將僅包括風險淨額
。本基金還可以在
期貨合約上籤訂期貨合約和期權，並且可以(但不需要)使用各種其他衍生工具
交易來尋求管理基金投資組合證券的風險，或者
用於其他目的，前提是顧問確定使用此類
交易符合基金的投資目標、政策和
適用的監管要求。

在臨時防禦期內，首次投資發行普通股的淨收益
的期間或基金接近其終止日期的期間(即基金可能在預期
終止日期之前開始清算其投資組合的“清盤”期間
)；期間預計在
終止日期前六個月開始)，基金可能會偏離其投資政策和
目標。在此期間，基金可以將其管理的
資產最多100%投資於現金或短期投資，包括高質量的短期
證券，也可以投資於短期或中期美國國債
證券。不能保證這些技術會成功。
因此，基金在此期間可能無法實現其投資目標
。

“受管資產”是指基金的日均資產總值
(其中包括基金優先股的資產(如果有)，以及
基金髮行的任何借款或商業票據的本金金額)。

基金髮行的任何借款或商業票據或票據的本金。

“受管資產”是指基金的日均資產總值(包括基金優先股的資產，以及
基金髮行的任何借款、商業票據或票據的本金)。, 減去基金任何
已發行優先股和應計負債的應計股息和未付股息之和(基金所發生的任何借款或商業票據或票據的本金
除外)。出於確定受管理資產的目的，優先股的清算
不會被視為負債。

本招股説明書中描述的百分比限制是截至基金投資時的百分比限制，可能會因基金投資組合的信用評級下調或市值波動而在未來超過
。

投資理念和流程

顧問槓桿融資投資的投資理念
相信由
經驗豐富的信用團隊進行的深入的基礎信用分析，在風險管理框架內，將在高收益債務策略中產生
更高的絕對和風險調整回報。
團隊的核心框架是圍繞獲取收益和避免


22



損失。團隊通過將嚴格的自下而上的基本信用分析和
紀律嚴明的投資組合構建相結合的投資流程來表達這一投資理念。風險管理是
整個流程的關鍵組成部分，並嵌入基礎信用分析和
投資組合構建中。

基礎信用分析涉及宏觀經濟評估、
行業趨勢、現金流一致性、抵押品覆蓋面和管理
質量等。投資過程偏愛在整個經濟週期中產生相對穩定現金流的公司，擁有適當資產水平支持債務的公司，以及擁有
管理團隊的公司，這些公司擁有良好的管理團隊，通過槓桿資產負債表管理業務，並致力於去槓桿化。

該顧問對投資組合構建的關鍵考慮因素包括
相對價值評估、投資組合多樣化、發行人流動性和
持續監控。根據市場上提供的其他機會對每個已批准的投資機會進行評估
。此相對價值
評估有助於確保投資組合位於相對於風險提供最佳回報
的積分中。投資組合多樣化是投資組合構建過程的關鍵組成部分
，也是風險管理的重要因素
。投資流程尋求在各個發行人和行業中擁有適當多元化的投資組合
。顧問槓桿化的
金融投資團隊認為，集中的發行人或行業頭寸
通常會導致過大的風險，因此, 投資團隊尋求
構建良好的多元化投資組合。購買前會分析每個
投資機會的潛在流動性。通過基本信用
分析，顧問的槓桿融資投資團隊可以將
基金的投資組合定位為高收益債務證券，顧問認為這些證券提供了市場上最具吸引力的機會。

基本信用分析涉及：

o行業趨勢評估：顧問傾向於
穩定或增長的行業。此外，
顧問打算投資於它認為
在特定行業中擁有強大地位的發行人或借款人。

o管理質量：投資流程偏愛
擁有管理團隊的公司，這些公司擁有管理
槓桿化資產負債表和致力於
去槓桿化的良好記錄。該顧問認為，優秀的管理團隊
通常能夠靈活應對更具挑戰性的業務環境或
經濟環境。此外，
行業分析師經常與管理團隊交談，以便
全面瞭解管理層關於
資本結構的戰略和目標。

o資產價值：投資過程評估企業
價值，支持投資機會的任何抵押品，以及該抵押品在整個資本結構中的
優先級
。重要的是，企業價值和抵押品價值
不僅在估值最高的良性信用環境中進行評估, 但假設公司或抵押品
將在經濟衰退中貨幣化，而此時估值通常處於
最低點。對整個資本結構進行分析，以
確定在審查債務之前可能對抵押品擁有債權的負債級別
。投資
流程偏愛具有強大抵押品價值的公司，因此
即使在現金流惡化的情況下，
也可能獲得積極的結果。

o現金流的一致性：投資流程偏向在經濟
週期中產生相對穩定現金流的公司
。該顧問的槓桿融資投資團隊認為，
高度週期性的公司或資本密集型行業面臨很高的障礙
。強調公司現金流，以確定公司在下行情況下的彈性。

顧問對投資組合構建的主要考慮因素包括：

o相對價值：相對價值評估是一個持續的
過程，因為市場價格和顧問的信用前景隨着時間的推移而變化
。當分析師專注於單個行業時，
基金的投資組合經理彙總這些信息並
在整個投資組合中做出決策，以便持續
尋求擁有市場上最佳的相對價值機會。
行業分析師將對正在分析的資產
進行內部評級。內部評級有兩個組成部分, 信用評級和相對價值評級。內部評級系統
通過標準化發行人和行業的信貸風險級別，幫助進行基本風險評估。積分從1分到6分，其中1分是最強的基本業務
，6分是最弱的基本業務。

o多樣化：這是顧問槓桿融資投資團隊管理的任何投資組合的關鍵風險控制
。
投資組合經理尋求確保基金在不同行業和發行人之間實現適當的多元化。

o流動性：在高收益債券市場內，單個債券和貸款之間的二級市場流動性水平可能存在
顯著差異
。投資組合經理將會同交易員在購買前評估
發行的流動性，以確保基金保持適當的流動性。


23



七年期限和最終分派

基金打算在終止日期或前後停止其
投資業務，清算其投資組合(儘可能)，停用或贖回其槓桿工具，並將其所有清算淨資產
分配給登記在冊的普通股股東。但是，如果董事會認為
這樣做符合股東的最佳利益，在向股東發出至少60天的書面通知後，董事會可以投票將基金的期限
延長
，並將終止日期推遲一段時間，最長可達六個月
。
如果董事會認為這樣做符合股東的最佳利益，則董事會可以通過投票將基金的期限
延長
，並將終止日期推遲一段時間，最長可達六個月
。在決定是否延長基金的
期限超過終止日期時，董事會可能會考慮
由於缺乏市場流動性或其他情有可原的情況而無法在與終止一致的時間框架內出售基金的資產
。
此外，董事會可能會確定市場狀況是
，因此有理由相信，如果延長期限，基金的
剩餘資產將升值併產生收入，在
相對於基金繼續運作的成本和費用而言，這是有意義的。

基金對普通股股東的清算分配將基於基金在終止日期的資產淨值(“NAV”)，
初始投資者和在本次發行
完成後購買普通股的任何投資者(特別是如果他們的收購價與原始發行價有意義的差異
)可能會獲得或多或少的收益

基金將在終止日左右分配基金資產清算所籌得的所有現金
。然而，, 如果
基金無法在該分配之前清算其所有資產(例如
，因為一個或多個投資組合證券在終止日處於清算或接管狀態
)，或者在該分配之後將對清算的投資組合證券進行應計但未付的利息，
在該分配之後，基金可以對從這些資產的最終清算中獲得的任何現金進行一次或多次額外的
分配，並
從支付該等現金中獲得的任何現金
進行一次或多次額外的分配。
在該分配之後，基金可以對從這些資產的最終清算中獲得的任何現金進行一次或多次額外的
分配，並
從支付該等現金中獲得
基金預計，此類清算分配(包括任何後續分配)的總額
將等於基金在終止日期的資產淨值，但實際總額可能比該資產淨值多或少，這取決於終止日期資產清算的最終結果。

基金在終止日期的資產淨值將取決於多種
因素。

基金在終止日期的資產淨值將取決於多種
因素。

基金在終止日期的資產淨值將取決於多種
因素。

基金在終止日期的資產淨值將取決於多種
因素，包括基金投資組合在
基金生命週期內的表現，以及基金保留的收益或收益(否則
將在基金生命週期內作為收入股息或資本利得分配支付)的金額，以及為這些留存金額支付的任何税款的金額。

利率，包括低於投資級證券
(通常稱為“垃圾”或“高收益”證券)的收益率，往往會隨着
的不同而變化。

利率，包括低於投資級證券的收益率
(通常稱為“垃圾”或“高收益”證券)期限較長的證券往往比其他期限較短的類似證券具有更高的收益率
。如果基金投資組合的
平均有效到期日隨着基金
接近其終止日期而縮短，股東應預期在此期間投資組合的平均收益率也將下降。因此, 基金的
股息率可能需要隨着時間的推移而降低，因為投資組合
證券的收益率隨着它們的出售而下降，或者沒有被
收益率較低的證券取代；以及如上所述，投資組合在終止日期之前和預期的
清算。見“風險--本金
風險--七年期限風險。”

本基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”基金，其資產
分配隨着時間的推移而變得更加保守，因為其目標日期通常是與退休相關的
。此外，該基金不是“目標
期限”基金，其投資目標是在終止日期
返還其原始資產淨值。本基金的投資目標和政策並非旨在尋求向在本次發行中購買普通股的投資者返還終止日每股普通股20.00美元的初始投資，
此類投資者和在本次發行完成後購買普通股的投資者在
終止時可能會獲得比其原始投資更多或更少的回報。請參閲“信託聲明和章程中的某些規定。”

投資組合組合

本基金的投資組合可能主要由以下
投資組成。SAI中包含有關基金投資政策和
限制的其他説明以及有關基金組合投資的其他信息
。請參閲SAI中的“有關本基金的
投資和投資風險的其他信息”和“其他投資政策和技術”
。

公司債務義務。基金可能投資的公司債務通常由美國和非美國公司發行，以向投資者借錢，通常用於為其運營提供資金。
基金可能投資的公司債務通常是由美國和非美國公司發行的，目的是向投資者借錢，通常是為了資助他們的運營, 以換取
利息支付和在設定到期日償還本金。這些
債務可能會為資本改善、擴張、債務再融資或
收購提供資金，而這些收購需要的資本比通常可從單一貸款人獲得的資本更多。

公司債務債務有許多種類，可能會在利息計算方式、付款金額和頻率、抵押品類型(如果有)以及特殊功能(例如，轉換
權利)的存在等方面有所不同。本基金對公司債務義務的投資可能包括但不限於優先、初級、擔保和無擔保債券、票據和其他債務證券
。用於擔保債務的抵押品可能包括但不限於不動產、機械、設備、應收賬款、股票、


24



債券或票據。公司債務債券的持有人作為債權人，對發行人的收入和
資產擁有對應付給他們的本金和利息的
優先法定債權，並可能對其他債權人有
優先求償權，但在發行人的資本結構中通常從屬於任何現有的
貸款人。公司債務的利息
債務可以是固定的或浮動的，也可以是零息
不支付利息的固定收益證券。公司債務的利息
通常每半年支付一次，並向證券持有人全額納税。

公司債務的投資回報反映了證券的利息和證券市值的變化。固定利率公司債務債券的市場價值
通常會隨着利率的上升和下降而反轉
。與較短期固定利率公司債務的價值相比，中長期固定利率公司債務的價值通常會隨着
利率的變化而波動更大
公司債務債務的價值通常比短期固定利率公司債務的價值波動更大
公司債務債務的價值通常會隨着利率的變化而波動更大。公司債務債券的市場價值可能受
公司信用評級、公司業績和
公司在市場上的看法的影響。證券的發行人可能無法在票據要求的時間履行其利息
或本金支付義務，這是有風險的。公司債務
由於信用風險的存在，債務的收益率通常高於政府或機構債券。請參閲“風險--主要風險--公司債務義務
風險。”

高級貸款。優先貸款發放給美國和非美國的公司, 
在不同行業和地理區域運營的合夥企業和其他業務實體(即借款人)。優先貸款通常由特定抵押品擔保，對借款人的資產和/或股票擁有優先於借款人的無擔保債權人、次級債務持有人和股東持有的資產和/或股票的債權。優先貸款的利率為
，該利率是在浮動基準貸款利率的基礎上定期確定的，
外加風險溢價。借款人可以獲得高級貸款，原因包括：
為現有債務再融資，以及用於收購、分紅、槓桿收購和
一般企業用途。本基金可通過在
中收購二級市場對高級貸款的參與、轉讓或創新來投資高級貸款。轉讓涉及現有貸款人將貸款出售給
基金，參與涉及
貸款人將貸款的實益權益出售給基金。在轉讓中，基金成為記錄在案的貸款人
和基礎貸款協議的一方；而在參與中，
基金僅購買貸款的經濟權益，而不成為基礎貸款協議的一方
。

通過購買參與，基金獲得銀行或其他貸款機構在向借款人提供的貸款中的部分或全部
權益。
參與通常會導致基金僅與出借方而不是借款方建立合同
關係。基金將有
權收取本金付款, 利息和
僅有權從出售參與權的貸款人獲得的任何費用，且僅在
貸款人收到借款人的付款後才有權獲得。在無法支付預定
利息或本金的情況下，優先貸款可為基金提供比無擔保貸款更多的
保護。但是，不能保證從擔保貸款中清算抵押品會滿足借款人的義務，也不能保證
抵押品可以被清算。在借款人違約或資不抵債的情況下，直接債務工具可能涉及
損失的風險，在發生欺詐或失實陳述的情況下，可能會減少對基金的法律
保護。此外，
貸款參與涉及貸款銀行或其他
金融中介機構的破產風險。高級貸款市場不受聯邦證券法或SEC的監管。根據美國破產法第11章，本基金還可以投資的優先貸款
可能包括債務人佔有融資
。請參閲下面的“--債務人佔有貸款”。

高級貸款可以在
現有評級服務的較低評級類別中進行評級(例如穆迪的“Ba1”或更低的評級，標普或惠譽的“BB+”或更低的
)，或者可能是由顧問確定為具有可比的
質量的未評級投資。如果NRSRO為同一
高級貸款分配不同的評級，則基金將在其
80%保單中使用可用的最低評級。與其他高收益證券的情況一樣，可以
預期高級貸款比低收益、高評級的固定收益證券提供更高的收益率，但可能面臨更大的本金和收入損失風險。
然而, 高級貸款與其他
高收益證券之間的一些重大區別。優先貸款義務通常以借款人資產的留置權和擔保權益的質押
作為擔保，優先貸款的持有人
通常是對借款人的債券持有人施加的償債從屬條款的受益者。這些安排旨在
在發行人信用質量惡化的情況下給予高級貸款投資者比高收益投資者更優先的待遇。
然而，即使存在這些安排，也不能保證高級貸款的
借款人將償還本金和/或全額支付利息。
高級貸款的利率通常高於公認的基準貸款利率，該基準利率可能會在每天的基礎上波動。
或者可以在設定的日期進行調整，
通常為30至90天，但一般不超過一年。因此，由於利率環境的變化，預計基金持有的高級貸款的
價值波動
明顯小於固定利率高收益工具的價值；然而，某些高級貸款的二級
交易商市場可能不如高收益債券的二級交易商市場發達，因此存在與流動性和定價相關的增加的
市場風險。請參閲“風險--本金
風險--高級貸款風險”。

許多高級貸款歷來以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為基礎定期支付利息。請參閲
“風險--本金風險--LIBOR風險”。


25



債務人佔有貸款。本基金可投資於已根據
美國破產法第11章申請保護的債務人發放的佔有債務人貸款或
“DIP”貸款。DIP貸款通常是指在破產法第11章案件開始時設立的營運資金
設施，通過確認計劃或資產出售，為債務人的破產法第11章案件提供所需的即時現金和持續營運資金。DIP貸款
經破產法院批准，有權優先於破產期間發生的所有
行政費用和所有其他債權。
通常，DIP貸款的擔保方式是啟動留置權，優先於
破產前擔保債務，對任何擔保財產享有第二留置權，和/或對債務人的所有未擔保資產享有
優先留置權。因此，在破產案件中，DIP貸款通常必須在其他債權之前償還。
雖然此類貸款通常被認為比許多其他類型的貸款風險較低，這是因為它們在債務人的資本結構中的資歷，它們的
超級優先債權地位，而且因為它們的條款將得到
破產法院命令的批准，債務人的重組努力可能會失敗，DIP貸款人抵押品隨後清算的
收益可能是
請參閲“風險--主要風險--違約和不良證券風險”。

投資級證券下面的

。低於投資級證券是指
被標普或惠譽評為低於“bbb-”，或被穆迪評為低於“baa3”的證券，或
由另一家NRSRO進行類似評級的證券，如果未評級，則為
證券, 由顧問確定
在購買時具有類似的信用質量。低於投資級
的證券通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券，
被認為是發行人支付利息和償還本金能力方面的投機行為。評級機構的評級代表其對其承諾評級的證券的
質量的意見。評級不是絕對的質量標準
；因此，具有相同期限、期限、票面利率、
和評級的證券可能具有不同的收益率。

如果基金擁有的證券隨後被降級，基金將不需要
處置此類證券。如果發生降級，顧問
將考慮採取什麼行動(包括出售此類證券)符合基金及其普通股股東的最佳
利益。

由於低於投資級證券的違約風險高於投資級證券，因此研究和信用分析將是管理此類證券的一個特別重要的部分。顧問
將嘗試確定顧問認為其財務狀況足以履行未來
義務的低於投資級證券
的發行人，或者已經改善或未來有望改善的發行人。
Advisor的分析側重於基於利息
或股息覆蓋率、資產覆蓋率、盈利前景以及發行人的經驗和
管理實力等因素的相對價值。請參閲“風險--主要風險--信用及以下
投資級證券風險。”本基金的投資可能包括違約的
或不良證券--即財務狀況陷入困境或不確定且可能涉及破產程序的公司的證券
, 重組或財務重組。請參閲“風險--主要
風險--違約和不良證券風險。”

非流動性和受限證券。基金可投資於投資時流動性不佳的證券
(即基金在正常業務過程中不能在7天內以與基金對證券估值大致相同的金額
處置的證券)。在缺乏現成的市場報價的情況下，基金董事會、董事會任命的
委員會或董事會指定的一名成員將按誠信確定的公允價值為非流動性投資定價。評估非流動性證券通常需要比
評估有活躍交易市場的證券更高的判斷力。非流動性證券的市場價格
通常比流動性較高的證券的市場價格波動更大
，這可能會對基金支付的價格或
在出售非流動性證券後恢復的價格產生不利影響。將基金資產
投資於非流動性證券可能會限制基金利用
市場機會的能力。在基金的運作需要現金(包括與基金終止相關的風險)的情況下，與非流動性證券相關的風險可能會
尤為嚴重，並可能導致
基金借款以滿足其短期需求或因出售非流動性證券而蒙受損失。

基金可能投資於限制性證券，這些證券
如果沒有根據19年證券法的有效註冊聲明，
可能不會向公眾出售。
如果沒有有效的《19年證券法》註冊聲明，
可能不會向公眾出售受限制證券。
如果沒有有效的《19年證券法》註冊聲明，
可能不會向公眾出售。
如果沒有有效的註冊聲明，
不能向公眾出售這些證券對公開銷售的限制可能會使這類證券的估值變得更加困難, 限制
基金處置這些資產的能力，並降低基金在出售這些資產後可以實現的金額
。由於未註冊，受限證券只能在私下協商的交易中或根據豁免
註冊的方式
出售。請參閲“風險--主要風險--流動性風險”。

總回報掉期。總回報掉期是指一方
同意在
回報中指定的期間內從標的資產支付總回報，其中
可能包括證券、衍生品或指數，支付金額等於固定或浮動利率或其他標的資產的總回報
。例如，基金可能會就某些貸款指數簽訂
總回報掉期協議，以獲得對高收益債務證券的敞口。該基金還可以利用總回報互換作為“合成”投資的一個組成部分
。“合成”投資由
兩個組件組成，組合後可複製或模仿第三個投資的經濟風險敞口
。基金可以使用總回報掉期
和現金等價物的組合來複制或模仿高收益債券的風險敞口
。現金等值市值實際上代表了這種“合成”風險敞口的
“本金”部分，總回報掉期
市值(非名義價值)代表了“利息”和/或“回報”


26



部分此類暴露。這兩個組成部分組合在一起時，提供了對此類證券的直接投資的
投資概況。請參閲
“風險--本金風險--槓桿風險”和“風險--本金風險--總的
回報掉期風險。”

信用違約掉期。信用違約互換合同中的“買方”
有義務在
合同期限內向“賣方”支付定期付款流，前提是未發生相關參考義務的違約事件
。如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值或“面值”。
基金可以是信用違約掉期交易中的買方或賣方。
如果本基金是買方且未發生違約事件，則本基金將進行
系列定期付款，並且不會收回任何貨幣價值。但是，如果
發生違約事件，基金(如果買方)將獲得參考債務的全部
名義價值，以換取資產的現金支付
，或者表示預期回收率與全部名義價值之間的差額
的現金支付。作為賣方，如果沒有
違約事件，
基金在整個合同期限內將獲得固定的收益率，通常為六個月至五年。基金目前打算在
基金記錄中以現金、現金等價物或流動證券的形式將資產分離或指定為
的資產，金額與其作為賣方的信用違約互換的名義價值相等。如果基金沒有將此類資產完全隔離，那麼根據1940年法案的目的，信用違約互換交易的使用
可被視為槓桿。如果發生違約事件, 賣方必須通過實物結算或現金結算向買方
支付參考義務的全部名義價值。無論資產是否分離，
信用違約掉期的出售有效地產生了槓桿作用，並使
基金面臨諸如“風險--主要風險--槓桿
風險”和“風險--主要風險--信用違約掉期風險”中描述的風險。

普通股和認股權證。

普通股和認股權證。基金可以持有普通股和認股權證，以
購買普通股。普通股代表
公司或類似實體的股權所有權，提供投票權，並使持有者
有權通過分紅和/或資本
增值分享公司的成功。在清算的情況下，普通股股東在債券持有人、其他債券持有人和優先股股東得到全額償付後，有權獲得
公司的剩餘資產。通常，普通股股東有權
每股一票選舉公司董事會(儘管
投票數並不總是與所擁有的股份數成正比)。普通股股東還獲得有關其他公司
事項(如合併)和某些重要公司政策(如向管理層發行證券)的投票權。除了投票權之外, 普通股股東
有時享有所謂的“優先購買權”。優先購買權允許
普通股股東在公司再次發行股票的情況下保持其在公司的比例所有權。這意味着
擁有優先購買權的普通股股東有權利但沒有義務
購買維持其在公司的比例所有權所需數量的新股。請參閲“風險--主要風險--普通股和權證風險。”

其他證券。繼續開發新的金融產品，
基金可能會尋求投資於這樣的產品，其開發程度可能與其投資目標以及適用於投資公司的監管和聯邦税收要求
一致。

短期債務證券；臨時防禦頭寸；投資準備
期。在發行普通股的淨收益進行投資期間，在基金資產因預期基金終止而進行清算的期間，或在
顧問確定暫時無法遵循基金的投資策略或這樣做是不切實際的期間內，基金可能會偏離其投資策略，將其管理資產的全部或任何部分投資於現金或短期投資
，並將其全部或任何部分投資於現金或短期投資。
在這段期間內，基金可能會偏離其投資策略，將其管理資產的全部或任何部分投資於現金或短期投資。
在這段期間內，基金可能會偏離其投資策略，將其管理資產的全部或任何部分投資於現金或短期投資
，或
顧問認為暫時無法遵循基金的投資策略或這樣做不切實際。, 或者可以投資於短期或中期美國國債
證券。如果顧問認定暫時無法
遵循基金的投資策略或這樣做不切實際，則
通常僅在發生市場混亂事件且通過應用
基金的投資策略選擇的證券的交易極其有限或不存在的情況下才會發生。
如果顧問認為暫時無法遵循基金的投資策略，或認為這樣做不切實際，則通常僅在發生市場混亂事件且通過應用基金的投資策略選擇的證券的交易極其有限或不存在的情況下才會發生。在這種情況下，
基金的普通股股東可能會受到不利影響，基金可能無法
追求或實現其投資目標。有關這些
臨時投資的詳細説明，請參閲“投資政策和
技術--投資組合構成”下的SAI。


槓桿的使用

基金目前打算使用槓桿來實現其
投資目標。基金最初預計，在正常市場
條件下，它將通過向銀行或其他
金融機構借款使用槓桿，金額約相當於基金
管理資產的30%。該基金目前預計不會在本招股説明書發佈之日起12個月內發行優先股
。基金還可以
進入衍生產品和其他具有槓桿經濟影響的交易。當基金尋求超過基金對尋求回報的工具的投資
的資本基礎獲得回報的權利時，就存在經濟槓桿。
經濟槓桿存在於基金尋求回報的資本基礎上獲得回報的權利
超過基金對尋求回報的工具的投資。本招股説明書將
此類經濟槓桿與基金的高級證券(根據1940法案的定義)相結合，稱為“有效槓桿”。在正常市場條件下，基金將
尋求將其總體有效槓桿率限制在其管理資產的40%以內。


27



一般而言，基金不得從事代表負債的大多數形式的槓桿
，除非緊接着發行此類槓桿
基金已滿足代表負債的高級
證券的資產覆蓋要求--即基金總資產的價值
減去所有不是由高級證券代表的負債和負債(為此目的，稱為“總淨資產”)，代表負債的優先證券的比例至少為
300%(有效地
通過代表負債的優先證券將槓桿的使用限制在基金總淨資產的331/3%，包括可歸因於此類槓桿的資產)。此外，基金不得宣佈任何現金股息
或普通股的其他分配，除非在宣佈該
時，滿足這一資產覆蓋範圍要求。基金可以(但不要求
)通過分離流動資產、進行抵銷
交易或持有覆蓋其義務的頭寸來支付其衍生品和其他
交易下的承諾。在這些
票據如此覆蓋的範圍內，它們將不被視為1940年法案下的“高級證券”
，因此不受1940年法案中300%資產覆蓋範圍的要求的約束，否則適用於基金使用的代表債務的高級證券
形式。然而，美國證券交易委員會(SEC)提出了一項新規則，可能會進一步限制或
以其他方式改變基金使用某些衍生品和其他
交易的能力。請參閲“風險--主要風險--投資衍生品交易的風險
”。此外，即使
基金的此類衍生品和其他交易也包括在內, 它們可能代表一種經濟槓桿形式，並造成
特殊風險。

基金將尋求機會主義地使用槓桿，並可能根據各種考慮因素(包括收益率曲線環境、
利率趨勢、市場狀況和截止日期前的剩餘時間)，決定隨時間和時不時地增加、減少或消除槓桿的使用
。不能保證借款或其他形式的槓桿在未來確實會建立或維持。如果使用槓桿
，則不能保證基金的槓桿戰略將
成功。使用槓桿將增加基金投資組合業績的波動性
，並可能導致基金遭受比不使用槓桿更大的損失
。基金使用槓桿獲得的淨收益
將根據本招股説明書中所述的基金投資目標和政策進行投資。只要基金從槓桿收益中購買的投資的收益率(扣除適用的基金費用)
超過該槓桿對基金的成本
，使用槓桿應有助於基金實現比不使用槓桿時更大的投資回報
，儘管使用
槓桿也可能導致比基金沒有使用
槓桿時更大的損失。

槓桿是一種投機性技術，存在參見“風險--主要風險--槓桿風險”。基金不能
向您保證槓桿的使用(包括通過借款和/或使用衍生品策略)將導致
普通股獲得更高的投資回報，並可能導致虧損。當使用槓桿時, 普通股的資產淨值和
市場價格以及普通股股東的收益將
更加不穩定。此外，槓桿成本將立即由普通股股東承擔，導致普通股資產淨值減少。
見“基金費用匯總表”。基金髮行的任何優先證券將
優先於普通股，因此在分配資產時完全優先於普通股。

由於顧問收取的管理費基於管理的
資產(包括基金借款的資產和其他
形式的槓桿，如基金的衍生工具)，因此顧問有
財務激勵促使基金使用槓桿。這
會在顧問和普通股股東之間造成利益衝突。
請參閲“風險--主要風險--潛在利益衝突風險。”

借款。宣言授權該基金在未經普通股股東事先批准的情況下借款。預計基金的
借款(如果有)將根據與銀行建立的循環信貸安排
，或與一級經紀商建立的保證金貸款安排，按
固定或浮動利率進行。典型的信貸安排可能包含各種契約
，這些契約除其他外，可能限制基金在
某些情況下支付股息的能力、產生額外債務、改變其基本投資政策和從事某些交易, 包括合併和
合併；可能限制或禁止基金主要投資策略所設想的
某些投資；除了1940年法案要求的資產覆蓋率外，還可能要求
資產覆蓋率。基金
可能需要將其資產質押，並以現金或高等級證券的形式保留一部分資產，包括作為利息或
本金支付和支出的準備金。只有基金的某些資產可以
有資格根據信貸安排條款進行質押。因此，
基金利用信貸安排的能力可能受到基金在其投資組合中持有並能夠質押的合格證券的金額
的限制。
基金預計任何信貸安排都將有慣例契約和
違約條款。慣例公約的例子包括可能要求基金向貸款人提交年度經審計財務報告的肯定的
公約、可能禁止基金對其基本政策進行任何
修訂的負面公約、可能要求
基金保持3：1資產覆蓋率的金融公約和/或
可能要求基金限制其對特定資產類別的投資的投資公約。
不能保證基金完全或按照前述條款和條件簽訂信貸協議
，或
不適用其他實質性條款。此外，如果輸入, 任何
此類信貸安排未來可由一個或多個條款大不相同的
信貸安排取代或再融資，或通過發行
優先股或債務證券來取代或再融資。基金可能需要與貸款人保持
最低平均餘額，或者支付承諾或其他費用以
維持信用額度。


28



本基金還可以為非常或
緊急目的而借入資金作為臨時措施，包括支付股息和結算可能需要提前處置
基金證券的
證券交易。

優先股。儘管基金目前預計不會
在本次發行完成後
12個月內通過發行優先股使用槓桿，但未來可能會在獲得
董事會批准後這樣做。在分配資產時，任何已發行的優先股將完全優先於普通股
。根據1940年法案，基金
將不被允許發行優先股，除非緊隨其後的基金總資產減去所有負債和未被優先證券代表的債務的價值至少為代表債務的優先證券總額的200%加上優先股的非自願清算優先權的
總和。此外，如果基金髮行優先股，1940年法案禁止
宣佈基金普通股的任何股息(基金普通股應付的股息除外)或分配，或購買任何此類普通股，除非在每一種情況下，優先股類別在宣佈任何此類股息或分配或購買任何此類股息或分配時，資產覆蓋率至少為200%(如上所述)。
如果基金髮行優先股，則1940年法案禁止
宣佈基金普通股的任何股息(基金普通股應付股息除外)或購買基金普通股的任何股息或分紅，或購買任何此類普通股，或購買任何此類普通股，除非優先股類別在宣佈任何此類股息或分派時或在購買任何此類股息或分派時的資產覆蓋率至少為200%分銷或購買價格，視具體情況而定
。1940年法案要求任何優先股的持有者
作為一個類別分開投票，有權在所有
次選舉兩名受託人, 如果優先股的股息應支付相當於該優先股兩個全年股息的金額
，則選舉
多數受託人。該基金還可能受到一個或多個評級機構的
準則施加的某些限制，這些評級機構可能會對該基金髮行的優先
股票進行評級。這些準則可能對資產覆蓋範圍或投資組合構成施加比1940年法案對基金施加的更嚴格的要求。

槓桿的影響

下表是應證券交易委員會的要求而提供的。
它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響
假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持證券的收益和
價值變化)為-5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設的
數字，並不一定代表基金所經歷或預期的投資組合回報
。請參閲“風險”。

如下表所假設，如果基金通過借款產生的槓桿率
約佔基金管理資產的30%，估計年利息費用為1.50%，則基金投資組合產生的回報(扣除估計費用)必須超過0.45%，才能彌補與基金借款相關的成本
。當然了, 這些數字只是用於説明的估計值
。槓桿的實際利息支出利率將經常變化
，可能會明顯高於或低於上面估計的利率
。以下信息並不反映基金使用其他
形式的經濟槓桿，這些槓桿是通過使用其他工具或
不被視為1940年法案規定的優先證券的交易而實現的。

假定投資組合總回報(扣除費用).-10%-5%0%5%10%
普通股總回報..-14.91%-7.77%-0.64%6.49%13.63%

普通股總回報由兩個要素組成：基金支付的普通股
股息(其金額主要由基金支付槓桿成本後的投資淨收益
決定)和基金所擁有證券價值的損益
。根據SEC規則的要求，上表
假設基金比
更有可能遭受資本損失以享受資本增值。例如，要假設總回報率為0%，
基金必須假設其投資獲得的利息完全由這些投資的價值損失
抵消。


風險

本金風險

風險是所有投資的固有風險。下面的討論總結了您在決定是否投資該基金之前應考慮的主要風險
。有關投資於本基金的風險的其他信息，請參閲下面的“--與本基金相關的其他風險”和SAI中的“關於本基金的投資和投資風險的其他
信息”。

無運營歷史

本基金是一個新組織的多元化基金。, 封閉式管理
無經營歷史的投資公司。它是為長期投資而設計的，而不是作為交易工具。


29



投資和市場風險

對普通股的投資代表對基金擁有的證券的間接投資
。與其他
市場投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。
因此，對基金普通股的投資存在投資風險
，包括可能損失的全部投資金額。您的
普通股在任何時間點的價值可能低於您最初的
投資，即使將基金股息
和分派的再投資考慮在內。

封閉式投資公司的股票相對於其資產淨值風險的市場折讓

通常比其資產淨值折讓
。這一特徵與基金的資產淨值可能因其投資活動而下降的風險
是分開的，也不同於
風險，對於希望在本次發行完成後相對較短的時間內出售普通股的投資者來説，這一風險可能更大。因為
普通股的市場價格將由資產淨值、
股息和分派水平及其穩定性等因素決定(這反過來又會受到基金所持投資組合的股息和利息支付水平、基金投資策略的時機和成功、影響基金分派時間和性質的規定、基金
費用和其他因素)、普通股供求、普通股交易量和一般市場
的影響由於利率和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素，基金無法
預測普通股的交易價格是否或何時達到、低於或高於資產淨值或
, 低於或高於首次公開募股價格。

一般經濟和市場狀況

基金活動的成功可能受到一般經濟
和市場狀況的影響，例如利率、信貸可獲得性、通貨膨脹率
利率、經濟不確定性、法律變化以及國內和國際政治環境
。這些因素可能會影響基金投資的證券價格和流動性的水平和波動性。意外波動
或流動性不足可能會削弱基金的盈利能力或導致其遭受
虧損。

最近的市場環境

基金(及其服務提供商)可能受到世界各地
不確定因素和事件的不利影響，例如流行病和流行病，
包括傳染病或其他公共衞生問題的傳播，
自然災害、恐怖主義和其他衝突、社會動盪、政治
事態發展，
對外國投資和貨幣匯回的限制、貨幣波動和投資所在國法律法規的其他
發展。
基金無法預測此類事件對美國和
世界經濟、基金普通股價值或資產淨值的影響或可能性。證券的發行人，包括基金投資組合中的發行人，可能會受到此類事件的
重大影響，這反過來可能會對此類證券的價值或此類發行人向基金支付利息或
分配的能力產生負面影響。

最近在中國湖北省武漢市首次發現由一種新的高度傳染性的冠狀病毒引起的呼吸道疾病。
中國湖北省武漢市首次發現由新型高度傳染性冠狀病毒引起的呼吸道疾病。
中國湖北省武漢市首次發現由新型高度傳染性冠狀病毒引起的呼吸道疾病。
中國湖北省武漢市首次發現由新型高度傳染性冠狀病毒引起的呼吸道疾病。
中國湖北省武漢市首次發現由新型高度傳染性冠狀病毒引起的呼吸道疾病被世界衞生組織定性為大流行。3月13日, 2020年，美國總統宣佈疫情為全國緊急狀態。該病毒名為“SARS-CoV-2”
(有時被稱為“冠狀病毒”，縮寫為“新冠肺炎”)，
對全球商業活動造成了不利影響，並導致了某些金融市場的顯著波動
。疫情的全球影響正在迅速演變，包括美國和各種歐洲國家在內的許多國家已經採取了隔離措施，禁止
旅行，並關閉了辦公室、企業、學校、零售店和其他
公共場所。br}br}，許多國家已經採取了隔離措施，禁止旅行，關閉辦公室、企業、學校、零售店和其他公共場所。企業也在實施類似的預防措施。
這些措施，以及圍繞新冠肺炎的危險和影響的普遍不確定性，正在嚴重擾亂供應鏈和
經濟活動，並對
交通、酒店、旅遊、娛樂和其他行業產生特別不利的影響。隨着
新冠肺炎繼續傳播，其潛在影響，包括全球、
地區性或其他經濟衰退，越來越不確定且難以評估
。美國最近沒有類似的事件
就新冠肺炎的傳播和潛在的
大流行對整體經濟以及基金組織的影響提供指導。因此，
雖然已經提出並在某些情況下實施了旨在遏制新冠肺炎對美國和其他
國家造成的負面經濟影響的經濟刺激措施，但目前還無法確定
此類刺激措施是否會起到穩定經濟的效果。

由於最近的市場情況, 信貸工具市場目前正在經歷不斷惡化的狀況，這可能導致
一段時間的極度缺乏流動性和波動性。這些情況可能會持續
很長一段時間，並且在未來可能會反覆出現。此類
期間可能會受到市場不確定性和隨之而來的重新定價風險的影響，
可能會導致賣方和買方的市場失衡，進而可能
導致各種債務證券出現重大估值不確定性
，還會導致基金持有的
資產的估值突然大幅下降。此外，這樣的期限可能會導致信用利差擴大和缺乏價格透明度。信貸市場的流動性不足和波動可能會對基金普通股股息率的設定產生直接和不利的影響
。參見“--流動性風險”。


30



在信貸市場極度缺乏流動性和波動性的時期
，債務證券的發行人可能會面臨與債務、收緊承銷標準以及
他們發放的貸款、購買的證券和發行的證券的流動性下降相關的成本增加
。
一些貸款人發放信貸的意願總體上降低了，這可能會使債務工具的發行人，包括高額債務工具的發行人
更加困難。
在信貸市場極度缺乏流動性和波動性的時期，債務證券的發行人可能會面臨與債務相關的成本增加，
收緊承銷標準，以及
他們發放的貸款、購買的證券和發行的證券的流動性下降。可能
對基金擁有的證券的發行人在到期時支付本金和利息的能力
造成不利影響，並導致信用評級較低
和違約增加。這樣的發展反過來可能降低基金組織擁有的證券的價值，並對基金的資產淨值產生不利影響。

政府幹預金融市場風險

最近金融市場的不穩定導致美國
政府和外國政府採取了一系列史無前例的行動
旨在支持某些金融機構和經歷了極端波動的金融市場
市場，在某些情況下缺乏流動性，例如在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性，並提供税收優惠等
其他措施。新冠肺炎危機導致的當前市場狀況已經並可能繼續導致進一步的此類行動。請參閲“--最近市場
情況。”美國聯邦、州政府和外國政府，
他們的監管機構或自律組織可能會採取額外的
行動，影響對基金投資的證券或此類證券的發行人的監管。
, 以不可預見的方式在
“緊急”的基礎上，在很少或沒有通知的情況下，導致一些市場
參與者繼續實施某些策略或管理其未平倉的
風險的能力將突然和/或實質上
被消除或以其他方式受到負面影響。鑑於
全球金融市場的複雜性和政府
能夠採取行動的有限時間框架，這些幹預措施有時在範圍和應用上不明確
，導致混亂和不確定性，這本身就對此類
市場的有效運作以及以前成功的投資戰略造成了實質性的不利影響。政府決策者做出的決定可能會加劇任何經濟困難。發行人
可以根據破產法尋求保護。立法或監管也可能
改變基金本身的監管方式。此類立法或
法規可能會限制或排除基金實現其投資目標的能力。

信用及以下投資級證券風險

信用風險是指發行人或交易對手未能在到期時向基金支付債務的風險。如果投資的發行人或
交易對手未能支付利息或未能履行其對基金的義務
，基金的收入可能會減少，投資的價值可能會下降或完全喪失
。發行人的財務實力和償債能力是影響信用風險的主要因素。發行人或交易對手的財務狀況的變化
，影響特定類型的票據或發行人的特定經濟、社會或政治條件的變化
，以及經濟狀況的變化
, 社會或政治條件通常會增加發行人或交易對手違約的風險
，這可能會影響票據的信用質量或價值，以及發行人或交易對手到期支付利息和
本金的能力。證券價值還可能因許多與發行人直接相關的
其他原因而下降，例如管理
業績、財務槓桿和對發行人商品和服務的需求下降
，以及發行人的歷史和預期收益以及
其資產價值。信用風險增加到基金交易對手減少
的程度。

此外，固定收益證券的抵押品或信用增強缺乏或不足
可能會影響其信用風險。
證券的信用風險可能會隨着時間的推移而變化，評級機構評級的證券可能會被降級，這可能會間接影響證券的市場價格
。評級僅是發佈評級的機構對還款可能性的意見
。它們不是質量保證，
也不反映市場風險。

低於投資級證券的是被標準普爾
或惠譽評為“bbb-”以下的證券，或者被穆迪評為低於“baa3”的證券，或者被另一家NRSRO評為類似評級的證券，或者，如果未評級，則為
。, 由顧問在購買時確定為具有類似信用質量的產品。低於投資級的證券通常稱為
“垃圾”或“高收益”證券，根據發行人支付利息和償還本金的能力
被認為是投機性的，容易受到
經濟和商業不利發展導致的
違約或市值下降的影響
。高收益證券通常是無擔保的，從屬於發行人的其他債權人。高收益證券的市值往往波動很大，這些證券的流動性通常不如投資級證券
。由於這些原因，對基金的投資受到以下具體風險的影響：(I)對
利率變化和不斷惡化的經濟環境的價格敏感度增加；(Ii)
由於違約或信用質量下降而損失的風險更大；(Iii)不利的
公司特定事件更有可能使發行人無法
和/或本金支付；(Iv)對高收益市場的負面看法
，這可能會壓低高收益證券的價格和流動性以及(Vi)流動性不足。

違約，或市場認為發行人可能違約，
可能會降低基金持有的證券的價值和流動性，從而
降低普通股的價值。此外，違約可能會導致基金
在尋求收回其投資組合的本金或利息時產生費用
。在與投資組合公司有關的任何重組或清算程序中, 基金可能會失去全部投資，或者可能需要
接受價值低於其原始投資的現金或證券。在
陷入困境的實體的投資所固有的風險中，
經常可能很難獲得有關真實財務狀況的信息


31



此類發行人的條件。顧問對
發行人的信用質量及其證券的相對價值的判斷可能被證明是錯誤的。
投資於低於投資級的證券可能會給基金帶來特殊的税收問題
，條件是這些證券的發行人未能履行與其相關的
義務，作為此類不良證券的持有者，聯邦所得税對
基金的影響可能還不清楚。

經濟狀況的不利變化比投資級發行人更有可能導致
高收益發行人支付本金和利息的能力減弱
。經濟低迷可能會嚴重
影響高槓杆發行人償還債務的能力
或到期償還債務的能力。如果當前的經濟低迷
持續時間超過公司經理的預期或準備時間，那麼
許多發行人可能會受到類似的影響。見“--最近的市場情況。”

高收益證券的二級市場可能不如評級較高的證券的二級市場那樣具有流動性，這一因素可能會對基金處置特定證券的能力產生
不利影響。市場上高收益證券的交易商少於投資級債券的交易商
。不同交易商的報價可能有很大差異
，高收益證券的出價和要價之間的價差通常比高質量的工具大得多
。在
不利的市場或經濟條件下，高收益證券的二級市場可能會進一步收縮，而不受特定發行人條件下的任何具體不利變化的影響
，這些證券可能會變得
缺乏流動性。結果, 基金可能會發現出售這些
證券更加困難，或者可能只能以低於廣泛交易的
此類證券的價格出售這些證券。在這種情況下，出售評級較低或未評級的證券所實現的價格可能低於計算基金資產淨值時使用的
價格。請參閲“--流動性風險。”

債務證券風險

除了本文描述的某些其他風險(如
利率風險和信用風險)外，債務證券通常還受到以下風險的影響：

o贖回風險--債務證券有時包含
允許在税法或證券法發生變化時贖回的條款
除了根據發行者的選擇調用功能之外
在
贖回事件中，基金可能無法將
收益以可比回報率進行再投資。

o延期風險--這是指，如果利率上升，
償還某些債務證券的本金，包括但不限於浮動利率貸款，可能會以比預期更慢的速度發生
，因此這些證券的預期到期日可能會延長
。受延期
風險影響的證券通常在當前
利率上升時損失的可能性更大，這可能導致其價值大幅下跌。

o流動性風險--某些債務證券的流動性可能遠遠低於許多其他證券, 例如美國政府證券或普通股或其他股權證券。

o分散風險--信用利差擴大和市值下降
通常代表債務證券的信用狀況惡化
發行人認為違約的可能性或風險更大。

o有限投票權利--債務證券通常不提供任何投票權，但未支付利息
且發行人違約的情況除外。即使在這樣的
情況下，此類權利也可能僅限於債券條款或
其他協議。

o提前還款/再投資風險--包括浮動利率貸款在內的許多類型的債務證券可能反映借款人定期付款的利息
。雖然債務證券和其他
債務通常在指定的時間段後到期，但借款人可能會更快還清這些債務。發生預付款時，將預付全部
或部分債務。借款人更有可能
提前償還利息相對較高的債務
。這意味着，在利率下降的時期，
基金較高收益的證券更有可能提前支付，基金很可能無法
將這些收益再投資於收益率如此高的投資, 
導致基金收益率下降。當
當前利率下降時，受
提前還款風險影響的證券通常收益潛力較小。如果基金以溢價購買這些投資
，加快這些投資的預付款可能會
導致基金損失一部分本金投資，
導致股東獲得更低的收益。利率下降時提前還款的可能性增加
也限制了市場價格
升值，特別是對某些貸款而言。提前還款對證券價格的影響
可能很難
預測，可能會增加證券的價格波動性。
純利息和純本金證券對利率變化特別敏感，這不僅會影響
它們的價格，還會改變有關這些投資的收益流和還款
假設。當基金投資於
投資收益、出售投資組合證券或到期、
交易或稱為債務債券的收益時，基金
投資組合的收益可能會下降。
基金從投資中獲得的收入下降可能會對普通股的股息水平和市場價格、資產淨值和/或整體回報產生負面影響。


32



公司債務債務風險

公司債務債務的市值一般可以預期
與利率成反比上升和下降。
中長期公司債務債券的市值通常比較短期公司債務債券的市場價值對利率變化更為
敏感。公司債務債券的市場價值也可能受到與發行人直接相關的因素的影響，例如投資者
對發行人信譽的看法、發行人的財務
表現、發行人在市場上的看法、發行人的
管理層的表現、發行人的資本結構和財務槓桿的使用以及對發行人產品和服務的需求。存在這樣的風險：
公司債券發行人可能無法在工具要求的時間內履行其
利息和/或本金支付義務。
評級低於投資級質量的公司債務債券通常風險很高，具有投機性，可能特別容易受到
特定發行人不利事態發展的影響。請參閲“--信用及以下投資級
證券風險。”另請參閲“--債務證券風險”。

優先貸款風險

優先貸款面臨預定利息或本金的付款違約風險。此類付款違約將導致基金收入減少
，投資價值縮水，基金資產淨值可能
減少。同樣，
市場利率突然大幅上升可能會增加付款違約的風險，並導致這些投資的價值和基金資產淨值的
下降。其他因素
(包括但不限於評級下調、信用惡化, 股價的大幅下跌、某些證券的供求差距或降低流動性的市場狀況)可能會降低
優先貸款和其他債務的價值，從而損害基金的資產淨值。如果高級貸款的借款人
違約或破產，基金可能只收回高級貸款所欠債務的一小部分，或者根本不收回。

基金將投資於評級低於投資級的高級貸款，
這些貸款通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券，由於發行人的信用風險，被認為是
投機性的。這類發行人比投資級發行人更有可能拖欠欠基金的利息和本金
，這種違約可能會降低基金的資產淨值
和收益分配。請參閲“--信用及以下投資級證券
風險。”在經濟低迷期間，基金可能會經歷更高的拒付率
，高級貸款可能會在違約發生之前損失顯著的市場價值
。此外，用於獲得高級貸款的任何特定抵押品可能會
貶值或變得缺乏流動性，這將對高級貸款的價值產生不利影響。

高級貸款採用浮動利率工具的結構，其中應支付的債務利率隨着利率的變化而浮動。
請參閲“--與貸款相關的其他風險--利率和利率基準”。

高級貸款通常不會在SEC或州政府註冊。

優先貸款通常不會在SEC或州政府註冊。

優先貸款通常不會在SEC或州政府註冊。

請參閲“--與貸款相關的其他風險--利率和利率基準。”一般不在任何證券交易所上市。此外，有關高級貸款的公開信息量
通常沒有其他類型資產的公開信息量廣泛。
因此, 基金將特別依賴顧問的分析能力
。見“--與貸款有關的其他風險--估值和
流動性”

雖然基金將投資的優先貸款將由
抵押品擔保，但不能保證此類抵押品可以輕易清算，或者在無法支付預定利息或
本金的情況下，此類抵押品的清算將滿足借款人的義務。本基金對高級貸款的投資可以以(1)營運資金資產(如應收賬款和
存貨)、(2)有形固定資產(如不動產、建築物和
設備)、(3)無形資產(如商標或專利)或(4)借款人或其子公司或附屬公司股票的擔保
權益中的一項或多項作為抵押。
如果貸款給非上市公司，公司股東或
所有者可以擔保擔保和/或其擁有資產的擔保
權益的形式提供抵押品。如果已質押的抵押品價值下降，如果高級貸款條款不要求借款人
質押額外的抵押品，基金將面臨這樣的風險：抵押品的價值不會始終等於或超過借款人在高級貸款項下的義務的
金額。
擔保不足的優先貸款涉及更大的損失風險。如果借款人
破產或資不抵債，基金實現擔保優先貸款的
抵押品收益的能力可能會受到延遲或
限制。例如，如果借款人違約，
破產法可能會限制基金獲得抵押品, 否則貸款人
可能無法清算抵押品。破產法院可能會發現
擔保高級貸款的抵押品無效，或者要求借款人
使用抵押品支付其他未償債務。如果抵押品
由借款人或其子公司的股票組成，則該股票可能在破產時失去全部
價值，這將使基金面臨
更大的潛在損失。如果高級貸款以借款人或其子公司的
股票為抵押，則在借款人破產或資不抵債的情況下，此類股票可能會損失部分或全部
價值。


33



如果借款人拖欠高級抵押貸款，基金可以
獲得現金或證券以外的資產，以全額或部分償還借款人在高級貸款項下的義務
。這些資產可能缺乏流動性，
由於法律、實際或其他原因，基金可能無法實現這些資產的好處。基金可能會持有這些資產，直到顧問
確定處置這些資產是合適的。如果抵押品變得
流動性不足或失去部分或全部價值，則抵押品可能不足以
在計劃利息或本金
發生違約時保護基金。

一些優先貸款面臨這樣的風險：根據
衡平法或其他類似法律，法院可能會根據
衡平法或其他類似法律，將優先
貸款排在借款人當前現有或未來債務的次要地位，或採取其他對貸款人不利的
行動此類法庭訴訟在
某些情況下可能包括使優先貸款無效。如果立法或
州或聯邦法規對金融機構的貸款能力施加額外要求或限制，則高級
貸款用於基金投資的可用性可能會受到不利影響。此外，此類
要求或限制可能會減少或消除
某些借款人的融資來源。這將增加違約風險。請參閲“--貸款人
責任風險。”

任何要求金融
機構提高資本金要求的新立法或聯邦或州法規都可能導致金融
機構在其資產負債表上處置被
視為高槓杆交易的高級貸款。此類銷售可能導致顧問認為
的價格, 不代表公允價值。如果基金試圖
在金融機構進行此類
出售時出售高級貸款，則基金可以獲得的高級貸款價格可能會受到不利影響。

基金可以通過參與或轉讓獲得高級貸款。
參與的購買者通常繼承參與機構的所有權利和
義務，並根據債務義務
信貸協議成為貸款人；但是，購買者的
權利可能比參與機構的權利受到更多限制，
基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品項下的所有權利和補救措施
。參與通常
只與參與利息的機構
建立合同關係，而不是與借款人。通過購買參與權，基金
將有權僅從出售參與權的貸款人那裏獲得本金、利息和任何費用的付款給
，並且只有在貸款人收到借款人的付款後才有權向其支付本金、利息和任何費用。
參與的賣家通常包括銀行、經紀自營商、其他金融
機構和貸款機構。在購買參與權時，基金
通常無權強制借款人遵守貸款協議的
條款，並且基金不能直接
受益於支持其購買參與權的高級貸款的抵押品
。因此，基金將面臨借款人和出售參與的機構的信用風險。
此外，在
購買參與貸款銀團, 在某些情況下，
基金可能無法對借款人或其購買的高級貸款的質量
進行盡職調查，而如果直接投資於高級貸款，
基金將在其他情況下進行此類調查，
這可能導致基金在借款人或高級貸款方面面臨比最初
購買參與時基金預期的更大的信用或欺詐風險。

在以下情況下：

如果基金直接投資於高級貸款，則基金可能無法對借款人或高級貸款的質量進行盡職調查。

基金在購買高級貸款時可能會面臨比最初
購買參與時更大的信用風險或欺詐風險。

它通常繼承
轉讓貸款人的貸款協議下的所有權利和義務
，併成為貸款協議下的貸款人，具有與轉讓貸款人相同的權利和
義務。轉讓是通過潛在受讓人和潛在轉讓人之間的私下
談判安排的，轉讓買方獲得的權利和義務可能與轉讓貸款人的權利和義務不同，而且
受到更多限制。

基金可以通過使用衍生工具
獲得優先貸款。基金可能會利用這些工具以及未來可能提供的類似工具
。衍生品交易涉及損失風險
由於證券價格、利率的意外不利變化，
無法平倉，頭寸與所需對衝之間的不完全相關性
, 平倉的税收限制和受此類交易影響的證券的投資組合管理限制
。與最初的投資相比，衍生工具的潛在
虧損可能是巨大的。基金還可能面臨衍生品交易中的交易對手違約的風險。參見
“--總回報掉期風險”和“--信用違約掉期風險”。

利率風險

一般來説，當市場利率上升時，債務證券的價格下降，反之亦然。利率風險是指基金投資組合中的債務證券因市場利率上升而貶值的風險。
隨着利率下降，債務證券的發行人可能提前償還
本金，迫使基金再投資於收益率較低的
證券，並可能減少基金的收入。隨着利率
上升，低於預期的本金支付可能會延長
證券的平均壽命，從而有可能鎖定低於市場的利率並降低
基金的價值。在典型的市場利率環境中，隨着利率的變化，
較長期債務證券的價格通常比較短期債務證券的價格波動更大。這些風險在
當前市場環境下可能更大，因為截至本招股説明書發佈之日，某些
利率處於或接近歷史低點。因此，存在
利率上升的風險，這可能會導致基金的債務證券
價格下跌。參見“--LIBOR風險”。


34



七年定期風險

基金打算在終止日期或大約終止日期終止。由於
基金的資產將因終止而被清算，
基金可能被要求出售投資組合證券，否則可能不會
，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會
導致基金虧損。特別是，隨着終止日期的臨近，基金的投資組合可能仍有
大量剩餘的平均期限和期限，以及對較低質量信貸的較大風險敞口，如果在基金需要清算與
終止相關的資產時，利率
較高(較低質量的固定收益證券的價值因此較低)，投資組合清算造成的損失可能會很大。
此外，隨着基金接近終止日期，它的投資組合構成
可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售而發生變化，這可能會導致
收益下降，普通股資產淨值下降。基金不會將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是可以在
最終清算之前將收益以一個或多個清算分配的形式進行分配，這可能會導致固定費用增加(以管理資產的百分比表示)，或者基金可以將收益投資於
低收益證券或以現金形式持有，這可能會對其業績產生不利影響。

因為基金將投資於投資級別低於投資級的證券，所以基金可能會將收益投資於
低收益證券或以現金形式持有，這可能會對其業績產生不利影響。

因為基金將投資於低於投資級的證券，與只投資於投資級證券的基金相比，它可能
面臨其證券發行人違約的更大可能性。
因此，如果持有的基金投資組合違約，可能會顯著減少
淨投資收入，因此, 這可能會影響到普通股股息的分配，也可能
阻止或抑制基金在終止日期
或之前完全清算其投資組合。請參閲“--信用及以下投資級
證券風險。”

本基金的投資目標和政策並不是為了在終止日向購買本次發行普通股的投資者返還其初始投資
。終止時，基金的最終分派將根據期末的資產淨值進行
，此類初始投資者和在本次發行完成後購買普通股的任何
投資者可能會
獲得比其原始投資更多或更少的收益。

次級債務工具風險

基金可能投資的次級貸款和其他次級債務工具的發行人通常會有或可能被允許招致其他債務工具風險

基金可能投資的次級貸款和其他次級債務工具的發行人通常將有或可能被允許招致其他債務工具風險

基金可能投資的次級貸款和其他次級債務工具的發行人通常會有或可能被允許招致其他債務工具風險

次級貸款或其他
次級債務工具。根據其條款，此類債務工具可規定
持有人有權在基金有權就其投資的次級貸款或其他次級債務工具
收取付款的日期或
之前收到利息或本金的支付。
此外，在發行人破產、清算、解散、重組或
破產的情況下，
也可規定持有人有權在其投資的次級貸款或其他次級債務工具獲得付款的日期或之前收到利息或本金的支付。
此外，在發行人破產、清算、解散、重組或
破產的情況下，優先於基金投資的次級貸款或其他債務工具的債務工具持有人通常
有權在基金收到關於其投資的任何
分配之前獲得全額付款。在償還了這些優先債權人之後, 
此類發行人可能沒有任何剩餘資產可用於償還其對基金的債務
。在債務與次級貸款或基金投資的其他次級債務工具並列的情況下，在相關發行人破產、清算、解散、重組或破產的情況下，基金將
必須與持有此類債務的其他債權人平等分享任何分配。此外，該基金可能無法通過投資於其債務工具來控制任何發行人
。因此，基金將面臨這樣的風險：其投資的
發行人可能做出基金不同意的業務決定，並且
發行人的管理層作為其普通股
持有者的代表，可能承擔風險或以其他方式採取不符合基金作為債務投資者的
利益的方式。

股東維權風險

股東維權可以採取多種形式，包括公佈

股東維權風險

股東激進主義可以採取多種形式，包括公開
參與
試圖影響基金治理和/或
管理的公共活動，並開始代理競爭，試圖選舉積極分子的
代表或其他人進入基金董事會，或尋求對基金進行投標
要約或清算。股東維權運動出現在各種情況下，最近在封閉式基金領域有所增加。由於基金股價的潛在波動以及其他各種
原因，基金未來可能成為股東維權行動的目標。
股東維權行動可能導致鉅額成本，並將管理層和基金董事會的注意力和資源從其業務上轉移。還有, 基金
可能需要支付與任何
維權股東事務相關的鉅額法律費用和其他費用。此外，基金的股價可能會
大幅波動或受到任何股東行動的事件、風險和不確定性的不利影響。股東維權人士尋求
可能增加基金每股成本並對長期股東不利的短期行動。

管理風險和對關鍵人員的依賴

基金是主動管理的
投資組合，因此面臨管理風險。顧問將在
為基金做出投資決策時應用投資技巧和風險分析，但不能保證
這些技術和風險分析會產生預期的結果。顧問對特定資產類別的吸引力、價值和潛在增值的判斷，


35



行業、證券或其他投資可能被證明是不正確的，可能無法
預測實際市場走勢或經濟狀況的影響
一般情況下。無論投資組合經理如何評估市場狀況，
投資組合經理選擇的投資可能無法產生預期的
結果，您在基金中的投資可能會虧損。

此外，基金投資策略的實施取決於顧問的某些關鍵員工的持續貢獻，其中一些
具有獨特的才華和經驗，難以替代。
投資組合管理團隊關鍵成員的服務丟失或中斷
可能會在過渡期內對基金產生負面影響
繼任者需要承擔
職位的職責。

與貸款相關的其他風險

投資貸款(包括高級貸款以外的貸款)
通常面臨與其他類型債務投資相同的風險
債務，包括和延期風險。此外，在許多情況下，貸款
受制於與低於投資級證券相關的風險。

利率和利率基準。浮動利率貸款的利率通常只會定期調整。因此，根據貸款支付的
利率的調整可能會明顯落後於現行利率
，特別是如果貸款的
利率在給定期限內可以調整的金額有限制的話。如果市場
利率低於指定的最低水平，則某些浮動利率
貸款具有阻止其利率調整的功能。當利率處於低位時, 
此功能可能會導致這些貸款的利率固定在適用的最低水平
，直到利率升至該水平以上。
雖然此功能旨在使這些貸款的收益率超過
，但如果利率較低，該功能還可能導致
這些貸款的價格對利率變化變得更加敏感
如果利率上升但仍低於適用的最低水平。

貸款利率通常會根據基準利率的變化
加上基準利率的溢價或利差定期調整。
基準利率可以是LIBOR、最優惠利率或
商業貸款人使用的其他基本貸款利率(每個都在適用的貸款協議中定義)。一些
基準利率可能每天重置；其他基準利率重置頻率較低。基於LIBOR的貸款利率
定期重置，通常基於
30天到一年之間的期限。某些浮動或可變利率貸款可能允許借款人選擇最長為一年或更長時間的利率重置期限。
投資於利率重置期限較長的貸款可能會因利率變化而增加基金資產淨值的波動。
基準重置間隔時間較長的貸款的利率通常會在利率上升的環境中落後於市場利率。請參閲
“--LIBOR風險。”

某些貸款可能允許借款人在貸款期限內更改基本貸款利率
。一個基準利率可能不會隨着
市場或利率的變化而調整到與另一個基準利率相同的程度或速度，從而允許
借款人選擇對其最有利的基準利率
而對基金不利的基準利率。借款人在一定程度上選擇此
選項, 與借款人無權更改基本貸款或基準利率的其他投資相比，基金從投資中獲得的利息收入和總回報
可能會受到不利影響。

估值和流動性。貸款投資可能難以估值
並且可能缺乏流動性。浮動利率貸款通常受轉售的法律或
合同限制。浮動利率貸款的流動性(包括此類貸款的二級市場交易量和頻率)
隨時間和個別浮動利率貸款而變化很大。以
為例，如果借款人與浮動利率貸款相關的信用質量意外大幅下降
，該浮動利率貸款的二級市場交易也會下降。

投資於貸款或特定類型貸款(包括
高級貸款)的機會可能有限。另類投資可能提供較低的收益
，並且在顧問看來，可能提供吸引力較低的投資
特徵。貸款的可獲得性有限可能是由於許多
原因，包括直接貸款人可能只向包括基金在內的新投資者分配少量貸款
。顧問認為是有吸引力的投資機會的貸款或可用貸款也可能較少，
尤其是在經濟低迷時期。此外，貸款人或代理可能有
動機只向投資者(如基金)推銷最不受歡迎的貸款。如果市場對貸款的需求增加，
可供購買的貸款和借款人支付的利息可能會減少。

股權證券收購股權證券(例如普通股
股票, 優先股和可轉換為普通股的證券)可能
通常是基金購買貸款的附帶條件。基金可購買
股本證券，作為借款人或其附屬公司的貸款和股本證券相結合的工具的一部分
。基金還可以收購為換取貸款或與貸款違約和/或重組相關而發行的股本
證券，包括次級貸款和無擔保貸款，以及
高收益證券。股權證券受到市場風險和發行人財務狀況變化的
風險，以及
價值波動的影響。


36



限制性貸款契約風險。借款人必須遵守貸款協議中可能包含的各種
限制性契約。它們可能包括
對向股東支付股息和其他分配的限制，
要求借款人保持特定財務比率的規定，以及
對總債務的限制。其中可能包括借款人用任何自由現金流預付
貸款的要求。未被代理銀行(或貸款人)放棄的違約通常是違約事件，
代理銀行或貸款人有權收回貸款的未償還金額。
如果貸款人因借款人
違反貸款協議中的限制性約定而加速償還貸款，則借款人可能會
違約。

部分貸款將被視為違約。

如果借款人違反了貸款協議中的限制性約定，則借款人可能會
拖欠貸款。

部分貸款將被視為未償還貸款。

如果借款人違反了貸款協議中的限制性約定，借款人可能會
違約。

與某些其他類型的貸款相比，此類貸款對借款人的限制性限制更少或更少。此類
貸款通常不包括允許貸款人監控借款人
業績並在違反特定標準時宣佈違約或強制借款人進行
破產重組的條款。在此類貸款下，貸款人通常必須依賴限制借款人招致
額外債務或從事某些行為的契約。只有借款人的肯定行動，而不是借款人財務狀況的惡化
，才能違反此類契約
。相應地，, 當基金投資於此類貸款或對其有風險敞口時，其針對借款人的權利可能較少
，因此與投資於具有附加或更常規契約的貸款或
風險敞口相比，
此類投資的損失風險可能更大。

結算風險。許多貸款的交易都是延遲結算的，
基金可能在出售後的很長一段時間內不會收到出售此類貸款的收益。因此，與此類貸款的
銷售相關的銷售收益可能要到貸款出售後的
可能是相當長的一段時間後才能用於其他投資。

其他法律風險。最近的判例法讓人懷疑，貸款的
購買者(如基金)在貸款由發起實體出售後，是否有能力收取與發起實體相同的利率。
2015年，美國第二巡迴上訴法院發佈了一項重要的
裁決，該裁決解釋了《國家銀行法》(NBA)規定的聯邦優先購買權的範圍，並裁定，根據州法律
高利貸索賠，由國家銀行提供貸款的非銀行受讓人無權享受NBA優先購買權的好處。
根據州法律
，該裁決解釋了聯邦優先購買權的範圍，並裁定由
國家銀行提供的貸款的非銀行受讓人無權享受NBA優先購買權的好處。雖然該決定僅在康涅狄格州、紐約州
和佛蒙特州具有約束力，但它可能會對貸款的非銀行受讓人產生重大影響，
可能包括國際貨幣基金組織。至少，銀行貸款的非銀行受讓人/購買者
在這三個州依賴聯邦政府對
州高利貸法律的優先購買權的能力可能面臨不確定性；此外，一些市場
參與者(可能包括IMF)在貸款發放後立即從州特許銀行購買貸款，並可能尋求依靠
聯邦優先購買權來免除州高利貸上限。這個決定, 
雖然直接對國家銀行貸款的購買者做出裁決，但法院可以根據1980年《機構放松管制和貨幣控制法》(通常
優先於州高利貸法律，有利於有聯邦保險的州特許銀行)
對州特許銀行發起的貸款適用
聯邦優先購買權的範圍
。

第二巡迴法院的裁決似乎與其他聯邦巡迴法院的裁決和最高法院拒絕考慮此案，保留了第二巡回法庭的裁決。2017年2月，
在第二巡迴法院還押後的進一步行動中，美國地區
法院裁定，選擇特拉華州而不是紐約州法律的法律條款將不會強制執行，應適用紐約州法律
來確定適用的高利貸上限。基於高利貸的指控也被駁回。此案的影響尚不確定，因為此案最終
在2019年9月達成和解，沒有采取進一步行動，而最高法院可能
最終不同意另一起案件的裁決。此外，在第二巡迴法院的其他案件中，
隨後就類似問題提起的訴訟可能會推翻、區分或以其他方式限制
保留。如果
本案中的決定適用於更廣泛的貸款活動，
發端銀行以高於當地高利貸上限的利率向康涅狄格州、紐約州和佛蒙特州的借款人發放的某些貸款如果轉讓給非銀行受讓人(如果適用於他們)，可能會處於危險之中。
此案中的裁決適用於非銀行受讓人。結果, 如果基金購買或持有此類
貸款(直接或間接)，並以與本案類似的理由提起訴訟以質疑其
可執行性，基金可能遭受重大損失
。此外，如果此案的裁決適用於其他
司法管轄區，通過發端銀行以超過當地高利貸上限的利率發放的貸款的可執行性也可能受到威脅，
如果基金購買或持有此類貸款，可能會遭受損失。

科羅拉多州總檢察長已經對在線貸款機構提起了兩項訴訟
指控非銀行機構收取的利息和費用超過了科羅拉多州的高利貸上限
此案已提交駁回動議，正在
等待裁決。然而，在科羅拉多州最近的一次破產程序中, 
一名聯邦法官駁回了上述第二巡迴法院案件
中的持有，並發現銀行向商業借款人支付的本票的高利率在非銀行受讓人手中仍然有效。
一名聯邦法官駁回了上述第二巡迴法院案件
，並發現銀行付給商業借款人的本票的高利率在非銀行受讓人手中仍然有效。債務人已向地區法院提出上訴，其中包括基於第二巡迴法院判決的理論。聯邦存款保險公司(FDIC)和貨幣監理署(OCC)在挑戰第二巡迴法院意見的訴訟中提交了
聯合之友案情摘要
，指出法院沒有考慮到
發放時有效的貸款在轉讓時不會變得高利貸這一長期法律原則，以及
無法從事貸款轉讓可能導致經濟中斷和負面後果
這些機構還表示，
聯邦法律固有的是轉讓貸款的權利，不執行合同
條款將嚴重幹擾銀行的權力。


37



2019年11月18日，OCC發佈了擬議規則制定通知，
2019年11月19日，FDIC還根據其利率權限
發佈了擬議規則制定通知，將
“制定時有效”原則編纂在聯邦法規法典中，確認在出售、轉讓或以其他方式轉讓貸款時，貸款利率不會
發生變化。這兩個提案的
公眾評議期均已結束。如果被編纂，法規
將成為與上述第二巡迴法院
裁決相違背的權威，法院將需要考慮遵守聯邦銀行監管機構的這些法規。

此外，貸款和某些其他形式的直接債務可能不會
根據聯邦證券法被歸類為“證券”，因此，當國際貨幣基金組織購買此類工具時，
它可能無權享受聯邦
證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的
保護措施。

第二留置權貸款風險

第二留置權貸款可能對與
第一留置權相同的抵押品池擁有債權，也可能由一套單獨的資產擔保。第二留置權貸款
通常由第二優先擔保權益或對
指定抵押品的留置權擔保，該抵押品保證借款人在利息項下的義務。
由於第二留置權貸款僅次於第一留置權貸款，因此它們存在更大的
程度的投資風險。具體地説，這些貸款面臨
額外風險，即借款人的現金流和擔保
貸款的財產在優先執行這些
貸款後，可能不足以滿足預定的付款要求。此外, 借款人抵押品的留置權優先級低於第一留置權的貸款通常比優先級較高的貸款價格波動更大
，流動性可能較差。
然而，第二留置權貸款通常比第一留置權貸款支付更高的利率
反映了此類額外風險。

第二留置權貸款在資產出售時通常會讓投資者優先於一般無擔保的
債權人。第三留置權或更低留置權貸款的抵押品債權的優先順序
低於第二留置權貸款的持有人等。
此類次級貸款與任何貸款
投資所固有的一般風險相同，包括信用風險、市場和流動性風險以及利率
風險。由於此類貸款在借款人資本結構中的位置較低，且可能存在
無擔保或部分擔保狀態，因此與第一留置權貸款相比，此類貸款涉及更高程度的
總體風險，因為借款人的現金流和擔保貸款的財產(如果有的話)可能不足以在
履行借款人的優先擔保債務後按計劃付款。第二，留置權貸款與其他低於投資級的債務工具具有相同的風險
。請參閲“--信用及以下投資級證券風險。”

LIBOR風險

本基金可能參與的許多投資、融資或其他交易的條款在歷史上都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎。Libor是主要國際銀行
可以獲得批發、無擔保融資的報價利率，LIBOR可用於
不同期限(例如，1個月或3個月)和不同貨幣。
LIBOR可能是確定基金在衍生品投資項下的支付義務的重要因素
, 基金的融資成本或
投資的價值或回報，並可能用於
影響基金投資業績的其他方面。2017年7月，英國金融監管機構金融市場行為監管局宣佈，在
2021年之後，它將停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價
。該公告表明，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)可能會在該時間之後停止
發佈。各個金融行業組織已開始為該過渡計劃
，但將某些證券
和交易轉換為新基準存在障礙。過渡規劃還處於早期階段，
過渡過程的效果和最終的成功還不得而知
。過渡過程可能會導致目前條款包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具在市場上的波動性和流動性不足。IT
還可能導致某些基於LIBOR的投資的價值縮水，並
降低針對現有基於LIBOR的投資進行的新對衝的有效性
。雖然一些基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的工具可能會考慮這樣一種情況，即通過提供替代的利率設定方法和/或某些LIBOR相關工具或
融資交易的成本增加，
LIBOR不再可用，但並非所有工具都有這樣的規定，任何此類替代
方法的有效性可能存在重大不確定性，從而導致基金長期處於不利的市場狀況。
由於LIBOR作為基準的有效性可能在
期間惡化, 這些影響可能會在2021年底之前發生。對於
發行人在新的和現有的合同或
工具中加入增強條款的意願和能力，
仍然存在不確定性和風險。

大多數主要貨幣都已建立或正在開發LIBOR的替代方案，包括旨在
取代美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率。市場正在緩慢發展，以應對這些
新利率。有關受這些利率影響的流動性以及如何在過渡時適當調整這些利率的問題仍然令人擔憂。
上述所有問題都可能對基金的業績或資產淨值產生不利影響。
很難預測從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉向對基金或其投資的全面影響。


38



貸方責任風險

根據各種不斷髮展的法律理論，美國多項司法裁決維持了借款人對貸款機構的判決，
統稱為“貸方責任”。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了誠實信用、商業合理性和公平交易的義務(無論是默示的還是
合同的)，或者違反了對借款人負有的類似義務，或者承擔了對借款人的過度控制
，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。
貸款人的責任是基於以下前提的：貸款人違反了誠信義務(無論是默示的還是
合同的)，或者違反了對借款人或其其他債權人或股東承擔的
類似義務，或者違反了
對借款人的過度控制
。由於其
投資的性質，基金可能會受到貸款人責任的指控。

此外，根據在某些情況下構成貸款人責任索賠依據的普通法原則，如果貸款人(I)故意採取行動導致借款人資本不足，損害借款人的其他
債權人；(Ii)從事不公平行為，損害另一人的利益
，則該基金可能會受到指控。

此外，根據在某些情況下構成貸款人責任索賠依據的普通法原則，如果貸款人(I)故意採取行動導致借款人資本不足，損害該借款人的其他
債權人的利益，
(Iii)對其他債權人進行欺詐或作出
失實陳述；或(Iv)利用其作為股東的影響力支配或控制借款人，損害借款人的其他
債權人的利益，法院可以選擇將違規貸款人的債權置於處於不利地位的一個或多個債權人的債權之後，這種
補救辦法稱為“衡平法次要地位”。由於顧問的關聯公司或相關人員可能持有
基金債務人的股權或其他權益, 基金可能面臨基於此類股權或其他持股的衡平從屬或貸款人債務或兩者兼而有之的索賠。

違約和不良證券風險

基金可能投資於可能違約或
不良的證券，即財務狀況陷入困境或不確定且可能涉及破產程序、重組
或財務重組的公司的證券。不良證券存在很大的
未來違約風險，這可能會導致基金蒙受損失，包括額外的
費用，如果這些證券的本金或利息出現違約，基金需要尋求追回。在任何與證券組合證券相關的重組或清算程序中，基金可能會失去其
全部投資，或者可能被要求接受價值低於其原始投資的現金或證券。

為了保護和收回對違約或不良證券的投資，基金可能需要產生某些特別費用。基金還將面臨重大不確定性，即違約或不良證券所證明的債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到履行(例如，通過清算債務人資產、交換要約或涉及
違約或不良證券的重組計劃，或支付一定金額以
償還債務)。(#**$$}

=此外，即使就基金持有的違約或不良證券提出交換要約或採取重組計劃
, 不能保證基金收到的與此類交換要約或重組計劃
相關的證券或
其他資產的價值或潛在收益不會低於投資時預期的
。此外，基金在交換要約或重組計劃完成後收到的任何證券
可能會受到轉售限制
。由於基金參與了與違約或不良證券發行人
就任何交換要約或重組計劃進行的
談判，基金可能會受到
處置此類證券的限制。

基金可以投資於正在經歷或可能遇到財務困難的借款人的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的
信用和流動性風險。此外，基金可以
投資於已申請破產保護或已被債權人非自願申請破產的借款人的貸款。
為保護債務人而制定的各種法律可能適用於貸款。
破產程序或其他法院程序可能會延遲或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力
，或對基金在與貸款相關的抵押品上的權利產生不利影響。如果
借款人的債權人根據貸款提起訴訟，法院或
破產受託人可能會採取某些對
基金不利的行動。例如：

o其他債權人可能會説服法院將貸款作廢或
將貸款抵押為“欺詐性轉讓”或
“優先轉讓”。在這種情況下, 法院可以從基金中收回借款人在破產前支付的利息和本金。不能保證
基金是否能夠阻止這種重新獲得。

o破產法院可以重組貸款項下的付款義務，以減少基金
有權獲得的金額。

o法院可能會解除超過
價值的貸款金額。

o破產法院可能會重組貸款的支付義務，以減少基金
有權獲得的金額。

o法院可能會解除超過
價值的貸款金額抵押品的權利。

o根據適用法律，法院可以使基金的權利從屬於借款人的其他債權人的權利。潛在地顯著降低了
基金投資任何回收的可能性。


39



槓桿風險

基金髮行的任何優先證券將優先於
普通股，並可由基金資產擔保。基金使用槓桿
可能會放大任何損失的影響。如果用槓桿收益購買的證券和投資獲得的收入和收益
大於槓桿成本
，普通股的回報將大於未使用槓桿的情況
。相反，如果用這些收益購買的
證券和投資的收入和收益不足以彌補
槓桿的成本，普通股的回報將低於沒有使用槓桿的情況
。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮因素，包括：

o普通股的資產淨值和市場價格比沒有槓桿的可比投資組合更大波動的可能性

；

o借款利率和其他相關槓桿成本的波動將減少普通股股東的回報或導致普通股支付的股息波動的風險；

o下跌市場中槓桿的影響，這可能會
導致普通股資產淨值的跌幅大於不加槓桿的情況
，這可能會導致普通股的市場價格下跌
；以及

o當基金使用某些類型的槓桿時

o, 支付給顧問的投資
諮詢費將高於
基金未使用槓桿的情況。

不能保證槓桿策略會成功。如果基金的普通
股東因維持槓桿頭寸而獲得的收益被認為超過了目前任何減少的回報，則基金可以繼續使用槓桿。

根據槓桿借款計劃(如
信貸額度)借入的資金，或通過發行優先股獲得的資金，由於其先前對基金收益和清算中基金淨資產的索取權，構成了
相當大的留置權和負擔。

基金的收益和清算中的基金淨資產被認為超過了任何
。

根據槓桿借款計劃(如
信貸額度)借入的資金或通過發行優先股獲得的資金構成了
相當大的留置權和負擔。
貸款人獲得基金根據槓桿借款計劃進行的任何
借款的利息支付和本金償還的權利優先於普通股股東和優先股持有人在
支付股息或清算時的
權利。
貸款人根據槓桿借款計劃進行的任何借款的利息支付和本金償還的權利優先於普通股股東和優先股持有人在
支付股息或清算時的權利。基金不得
宣佈股息或其他分配，包括普通股或優先股的股息和
分配，或購買
普通股或優先股，除非基金當時滿足一定的資產覆蓋要求，並且在任何
槓桿計劃下不存在違約事件。此外，除非優先股的所有股息和/或應計借款利息已支付或留作支付，否則基金不得支付
普通股的股息。在槓桿借款計劃下發生
違約的情況下，貸款人可能有權
導致抵押品清算(即出售
基金的證券和其他資產)，如果任何此類違約不能治癒, 貸款人也可以控制清算
。某些類型的槓桿可能導致基金
受制於有關資產覆蓋範圍和基金構成的契約
要求。一般而言，基金可能遵守的公約包括
肯定公約、消極公約、金融公約和投資公約
。請參閲“槓桿的使用”。

本基金還可能受到一個或多個評級機構的指導方針對投資的某些限制
，這些評級機構可能會對本基金髮行的優先股或其他優先證券進行評級
。這些
準則可能對資產覆蓋範圍或基金構成施加比1940年法案更嚴格的要求。

雖然基金可能會不時考慮根據實際或預期的利率變化降低槓桿率，以努力
緩解與槓桿相關的當前收入和資產淨值的波動增加，但不能保證基金將來真的會降低槓桿率
或者任何降低都會受益
未來利率走向的變化很難
準確預測。如果基金基於對未來利率變化的預測來降低槓桿率，而該預測被證明是不正確的
，那麼如果基金沒有降低槓桿率，降低槓桿率很可能會
相對於
情況降低普通股股東的收入和/或總回報。如果預測被證明是正確的，基金可能會認為，這一風險超過了實現預期的收入和普通股價格波動減少
的可能性。
如果預測被證明是正確的，則該基金可能會認為，這一風險超過了實現預期的收入和普通股價格波動性
的可能性, 並決定不如上所述降低槓桿率。

非美國證券風險

基金可能會將部分資產投資於非美國發行人的證券
。投資非美國發行人的證券(通常以非美國貨幣計價)可能涉及與投資美國發行人的證券通常不
相關的某些風險。這些風險包括：
(I)由於披露或會計標準或監管做法不那麼嚴格，有關非美國發行人或
市場的公開信息可能較少；(Ii)非美國市場可能比美國市場更小、流動性更差、波動性更大
；(Iii)貨幣匯率波動或對基金投資價值的控制可能產生不利影響；(Iv)
非美國國家的經濟增長速度可能低於預期，或者
可能經歷低迷或衰退；(V)經濟、政治、社會或外交事件的影響；(Vi)由於


40
受阻，某些非美國國家可能會對非美國發行人向位於美國的投資者支付本金和利息的能力施加
限制



非美國貨幣兑換或其他貨幣兑換；以及(Vii)預扣和其他
非美國税收可能會減少基金的回報。外國公司通常不遵守與美國公司相同的會計、審計和財務報告標準
。此外，在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。

涉及外國借款人的貸款可能涉及通常與對美國實體和個人的貸款敞口不相關的風險。與美國相比，外國
貸款行業可能受到較少的政府監管和監管
；相反，適用於
貸款行業的外國監管制度可能比美國的監管制度更復雜、限制更多，從而導致與此類投資相關的成本更高，而且此類
監管制度可能會在沒有事先
通知投資者(如基金)的情況下受到解釋或更改。外國貸款可能不受
與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束
。由於法律制度的不同，在美國以外獲得或執行法院判決可能存在
困難。例如，破產法可能會因基金
可能投資的司法管轄區而有所不同，服務機構可能很難追查非美國借款人。
此外，投資於有限數量的這些國家發生的事件將對基金產生更重大的影響。
向外國實體和個人提供的貸款可能面臨以下風險：
交易成本增加、潛在的結算延遲或美國經濟與外國經濟之間不利的
差異。

投資於新興市場國家的新興市場風險

, 與國外發達的
市場相比，由於關於發行人和/或證券的信息更有限
(包括有限的財務和會計
信息)；更高的經紀成本；不同的會計、審計和財務報告標準；法律制度欠發達和交易清淡
市場；貨幣封鎖或轉讓限制的可能性；
新興市場國家對特定商品收入或
國際援助的依賴；以及被徵用、國有化或其他不利的政治或經濟發展的風險。

新興市場國家可能缺乏更發達國家的社會、政治和經濟
穩定性和特點，其政治和經濟結構可能會不時發生不可預測的重大快速變化
，任何這些變化都可能對新興市場的投資價值以及在此類市場的額外投資
產生不利影響。其中一些國家過去未能承認
私有財產權，有時會將私人公司的資產國有化或沒收。新興市場國家的證券市場可能比美國和其他發達國家的主要證券市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大
，基金組織在交易新興市場交易的證券之前可能需要建立特殊的託管或其他
安排。這些證券市場的
規模有限，新興市場發行人發行的證券的交易量也有限，這可能會導致價格不穩定
，新興市場的投資可能會變得缺乏流動性。由於
上述風險, 可能很難評估
投資此類證券的價值或前景。

此外，新興市場國家的交易所和經紀自營商可能
通常比發達國家的同行受到較少的監管
。新興市場國家的經紀佣金和交易商加價、託管費用以及
其他交易成本通常高於發達國家的
。因此，投資於新興市場
國家的基金的運營費用可能高於投資於
其他證券市場的基金。新興市場國家的清算和結算程序也可能與美國不同，包括證券買賣的結算週期明顯較長，在某些
市場，結算可能無法跟上
證券交易量的步伐，從而難以進行此類交易。
此外，一些新興市場國家可能無法
提供令人滿意的投資證券託管服務，這可能會導致基金
在以下方面產生額外成本和延誤結算延遲或其他問題可能會
導致基金資產未投資且無法獲得回報的時期
。由於結算問題或中介交易對手倒閉的風險，基金無法進行預期的證券購買，這可能
導致基金錯失有吸引力的投資機會。由於結算問題而無法
處置投資組合證券，可能導致
基金因該投資組合證券價值隨後下跌而蒙受損失
，或者如果基金簽訂了出售證券的合同, 
可能導致對購買者的責任。

某些新興市場國家的貨幣相對於美元經歷了
次貶值，未來的貶值可能會對以這些貨幣計價的資產的價值產生不利的
影響。許多新興市場國家
多年來經歷了相當大的通貨膨脹率或通貨緊縮，在某些時期處於極高的通貨膨脹率，未來的通貨膨脹可能會
對這些國家的經濟和證券市場造成不利影響。當
外國發行人發行的債務和類似債務以
發行人的本幣以外的
貨幣(例如美元或歐元)計價時，隨後非本幣對
本幣的升值通常會增加發行人的還款負擔，
可能會顯著增加發行人的違約風險。新興市場
國家已經並可能在未來實施資本管制、外匯管制和遣返管制。此外，新興市場國家可能無法使用某些貨幣對衝技術
，新興市場國家的貨幣
的匯率波動可能比發達國家更大。


41



外幣風險

匯率波動可能
對基金投資價值產生不利影響的風險。貨幣匯率
因多種原因而大幅波動，包括貨幣兑換市場的供求變化
、實際或預期的利率變化、
美國或外國政府、
中央銀行或國際貨幣基金組織(IMF)等超國家機構的幹預(或未能幹預)，以及美國或國外的貨幣管制或其他政治和經濟發展。

普通股和權證風險

基金可能持有普通股和認股權證以購買普通股。
普通股和權證與債務證券相比，對發行人資產的債權從屬於
。不利事件，如不利的收益報告
，可能會壓低基金持有的特定普通股或權證的價值。
此外，普通股和認股權證的價格對股票市場的總體走勢很敏感，股市下跌可能會
壓低基金有風險敞口的普通股和認股權證的價格。
普通股和認股權證的價格波動有幾個原因，包括
投資者對發行人的財務狀況或相關股票市場的總體
狀況的看法發生變化，或者利率上升，因為
資本成本上升和借款成本上升。基金可能投資的普通股和
權證的價值將受到股票
市場變化的影響，這可能是國內或國際
政治或經濟新聞、利率變化或投資者情緒變化
的結果。有時，, 股市可能會波動，股價可能會大幅變動
。與大公司相比，小公司的普通股和認股權證對這些變化更加
敏感。普通股和
認股權證風險將影響基金的每股資產淨值，該資產淨值將隨着基金所持證券的
價值變化而波動。

流動性風險

流動性風險是指基金可能投資於成交量較低且流動性可能低於其他投資的證券，或者
基金的投資可能因市場發展或
投資者的不利看法而變得流動性較差的風險。流動性不足可能是由於
交易量較低、缺少做市商，或者限制或阻止基金出售證券或平倉的合同或法律限制
所致。
如果沒有願意的買家，投資不能輕易出售或平倉
，基金可能不得不以低於基金進行投資的價格
出售投資，或者可能根本無法出售
投資。其中每一項都會對基金的
業績產生負面影響，並可能導致基金持有投資的時間超過顧問
以其他方式確定的時間。基金可能無法在理想的時間或按基金對投資的估值出售
投資組合，或者基金可能被迫以比正常業務過程中更快的速度出售大量
證券。在這種情況下，基金獲得的銷售收益可能比基金能夠以更有序的交易方式
出售證券少得多。, 銷售價格可能大大低於基金以前為確定基金資產淨值而對證券進行估值時使用的價格
。此外，如果基金出售結算時間延長
的投資(例如高級貸款)，則在很長一段時間內，基金將無法獲得
銷售的結算收益。
基金可能被迫出售結算週期較短的其他投資頭寸
，而基金本來不會這樣做，這可能會對基金的業績造成不利的
影響。此外，某些投資的市場可能在不利的市場或經濟條件下
變得缺乏流動性(例如，如果
利率大幅上升或下降，如果出現嚴重的通貨膨脹或
通縮，其他基金的債務證券拋售普遍增加，
池和賬户，投資者看法的變化，或政府
對金融市場幹預的變化)，而不受特定發行人條件的任何具體不利
變化的影響。在這種情況下，由於買賣此類證券或工具的困難，
基金的股票可能會貶值，或者基金可能無法達到其對特定發行人或行業的
預期風險敞口水平。在
市場嚴重混亂期間, 基金資產的很大一部分可能會
出現嚴重的流動性不足。流動性較差的
投資的價值通常比流動性較高的投資的價值波動更大。
基金可能比流動性較高的可比投資更難確定流動性較差的
投資的公允價值。債券市場在過去30年中持續增長，而
傳統交易商交易對手從事固定收益交易的能力增長沒有跟上
的步伐，在某些情況下甚至有所下降。因此，交易商對某些
種債券和類似工具的庫存相對於市場規模處於或接近歷史
低點，這些債券和類似工具是金融中介機構“做市”能力的核心指標。由於做市商通過其中介服務為
市場提供穩定，交易商
庫存的大幅減少可能會導致固定收益市場的流動性下降和波動性增加。這些問題在
經濟不確定時期可能會加劇。

投資衍生品交易的風險

投資衍生品交易有風險，包括此類工具的價值與標的資產、利率或指數之間的
不完善的
相關性，這造成此類工具的損失可能
大於標的資產、利率或指數的收益；
本金損失；其他工具可能違約如果交易對手
破產或未能履行衍生品項下的義務


42



由於財務困難，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合同獲得任何恢復可能會出現重大
延遲，或者可能根本無法恢復。此外，在
衍生品交易對手破產的情況下，
衍生品合同通常將按其公平市價終止。如果基金在衍生品合同終止時被欠下該公平市價，且其債權無擔保，則基金將被視為該交易對手的一般
債權人，並且不會對
標的證券擁有任何債權。基金可能
投資的某些衍生投資在某些情況下可能會產生某種形式的財務槓桿，
這可能會放大擁有此類工具的風險。
成功使用衍生品投資的能力取決於顧問
預測相關市場走勢的能力，這一點不能保證。此外，基金支付的保證金和保證金
賬户中與基金衍生品投資相關的現金或其他資產將無法
用於其他投資目的，這可能會導致失去
獲利機會。

SEC最近重新提出了管理
註冊投資公司使用衍生品的規則，這可能會影響基金使用的
衍生品的性質和範圍。此類規則尚未採用，因此
目前還不確定規則的全部範圍及其對基金的最終影響
。

掉期風險

掉期合同是雙方之間的協議，根據該協議，
雙方在指定的日期根據指定的名義金額交換付款, 支付依據指定的
證券、指數、參考匯率、貨幣或其他工具計算。大多數掉期
協議規定，當雙方的期間付款日期
相同時，以淨額為基礎進行付款(即，兩個付款流是
淨額，只有一方向另一方支付的淨額)。基金在淨額基礎上籤訂的掉期合同下的義務或權利
通常僅等於根據
協議支付或收到的淨額，這取決於每個
對手方持有的頭寸的相對價值。掉期協議尤其受交易對手信用、流動性、估值、相關性和槓桿風險的影響。某些標準化掉期
現在受強制中央清算要求的約束，其他的
現在需要進行交易所交易。雖然中央清算和交易所交易
旨在降低交易對手和流動性風險，但它們並不能使掉期
交易無風險。如果國際貨幣基金組織沒有正確預測利率或外匯匯率或信用質量變化，或者參考指數、證券或投資的表現沒有達到預期，掉期可能會導致損失。

總回報掉期風險

總回報掉期是一方同意從標的資產中支付總回報的合同，其中可能包括
證券、衍生品或指數。
總回報掉期風險

總回報掉期風險

總回報掉期是一方同意從標的資產中支付總回報的合同，其中可能包括
證券、衍生品或指數，在指定期間內，支付等於固定或浮動利率或
其他標的資產的總回報的
付款。基金預計，根據其總回報
掉期(如果有的話)，它將按照商定的
回報率定期向交易對手支付固定的款項，作為回報, 將獲得與基礎資產的
業績相等的付款。總回報掉期面臨交易對手違約的風險
。如果
相關資產的表現低於商定的比率，基金
將被要求就該差額向總回報掉期交易對手
支付進一步款項。基金將無法準確複製相關標的資產的業績
，因為基金投資於總回報互換產生的總回報
將減少
某些成本和費用。此外，總回報掉期可能會有效地增加基金投資組合的槓桿
，因為基金將受到掉期全額名義金額的投資
風險敞口。請參閲“--槓桿風險。”

信用違約互換風險

信用違約合同中的“買方”有義務在合同期限內定期向“賣方”支付款項
，前提是未發生相關參考債務違約事件
。如果發生違約事件
，賣方必須通過實物結算或
現金結算向買方支付參考債務的全部名義價值或
“面值”。基金可以是信用違約掉期交易的買方或賣方。
如果基金是買方且未發生違約事件，則
基金將進行一系列定期付款，並且不會收回任何
貨幣價值。但是，如果發生違約事件，基金(如果買方)
將通過現金
支付來交換資產，或者通過現金支付(代表預期回收率和全部名義價值之間的差額)
作為賣方，獲得參考債務的全部名義價值。
作為賣方，基金將收到參考債務的全部名義價值。
作為賣方，基金將獲得參考債務的全部名義價值。
作為賣方，現金支付代表預期回收率和全部名義價值之間的差額。
作為賣方, 如果
沒有違約事件，基金在整個
合同期限(通常為六個月至五年)內獲得固定的收入率。信用違約互換(CDS)的出售有效地
創造了槓桿作用，並使基金承受了“--槓桿
風險”中描述的風險。基金目前打算將基金記錄中的資產以
現金、現金等價物或流動證券的形式分開，金額等於其作為賣方的信用違約互換的名義價值。如果基金未將此類資產完全隔離，則根據1940年法案，信用違約互換交易的使用可被視為槓桿。
資產隔離會影響監管處理，但不會降低此類工具的有效槓桿
。信用違約互換交易涉及的風險比基金直接投資於參考債務的風險更大
。除一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。


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未評級證券風險

未評級證券(未經評級機構評級)的流動性可能低於可比評級證券
，並涉及顧問
可能無法準確評估證券的比較信用評級和價值的風險。
就基金投資於未評級證券而言，基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於
信用分析基金
可能投資的部分或全部未評級工具將涉及相當於或高於評級為
低於投資級質量的債務證券的信用風險。

估值風險

當市場報價不容易獲得或被認為
不可靠時，基金根據董事會批准的政策和程序，以誠信的
確定的公允價值對其投資進行估值。請參閲
“淨資產值”。公允價值定價可能需要對證券或其他資產的價值進行主觀確定
。因此，無法
保證公允價值定價會導致證券或其他資產的價格調整，也不能保證公允價值定價將反映實際的
市場價值，也不能保證為證券
或其他資產確定的公允價值與報價或公佈的價格大不相同, 
根據其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或從
出售該證券或其他資產實際可以實現或實現的價值。

市場混亂和地緣政治風險

各種市場風險可能會影響基金可能投資的發行人的
證券的價格或流動性。基金投資的證券的回報可能低於各種一般證券市場的回報
。與一般證券市場相比，不同類型的證券往往會經歷
表現優異和表現不佳的週期
。發行人業績或
財務狀況方面發生的不利事件可能會壓低發行人證券的價值。特定證券市場的流動性
將影響其價值，並可能受與發行者相關的因素以及該證券的市場深度
的影響。其他可能影響價值的市場風險包括：市場對證券類型的當前態度，市場對政治或經濟事件(包括訴訟)的反應，以及税收和監管影響(包括
對市場或特定類型的工具缺乏足夠的監管)。
在嚴重的市場壓力期間，基金持有的
某些投資(如高收益債券和貸款)的市場可能會
變得非常缺乏流動性。在這種情況下，基金可能會發現很難出售其持有的投資
，而對於在這種
情況下能夠出售的投資，銷售價格可能會大大低於預期，交易結算期也可能會比預期的要長。

市場可能會因應政府行動或幹預、
政治、經濟或市場發展或其他外部因素, 
經歷高波動性和流動性減少的時期。在這
期間，基金可能不得不在原本
不會這樣做的時候出售證券，而且可能會以不利的價格出售證券。在此期間，證券可能很難
估值。由於當前的低利率環境，固定收益證券的這些風險可能會增加。

美國和其他國家政府和美聯儲以及
某些外國央行已採取措施支持金融市場。以
為例，包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在內的政府金融監管機構
已採取措施維持歷史低位的利率，例如
購買債券。這些監管機構採取的措施，包括
逆轉、撤回、縮減或縮減此類活動的步驟，可能會對基金投資組合的價格和基金的管理產生重大的
不利影響。撤銷支持，
應對金融危機的努力失敗，或者投資者認為這些努力
沒有成功，可能會對金融市場以及某些證券的價值和流動性產生負面影響。聯邦、州和其他
政府、其監管機構或自律組織可能會
採取不可預見的方式影響對基金投資的證券或此類證券的發行人的監管。
法律或監管還可能改變基金或
顧問的監管方式。此類立法、法規或其他政府行動
可能限制或排除基金實現其投資目標的能力
並影響基金的業績。

政治、社會或金融不穩定, 內亂和
恐怖主義行為是其他潛在風險，可能會對投資證券或一般市場或發行人產生不利影響。此外，外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些
國家受到美國政府、外國政府和/或
國際機構的制裁，這可能會對基金對位於這些國家、在這些國家開展業務或利用這些國家資產的發行人的投資
產生負面影響。


44



全球經濟和金融市場也變得越來越相互關聯
，這增加了一個國家或地區的情況可能對另一個國家或地區的發行人造成不利影響的可能性。

信用評級機構風險

信用評級由標準普爾、
穆迪和惠譽等信用評級機構確定，僅代表此類實體的意見。評級機構給出的評級
不是信用質量的絕對標準，不會
評估市場風險或證券的流動性。信用評級機構確定信用評級的流程中的任何缺陷或
效率低下都可能對基金持有的證券的信用評級產生不利影響
，因此可能對這些證券的感知或實際
信用風險產生不利影響。

高級貸款代理風險

高級貸款通常由借款人與多個金融機構貸款人協商，這些金融機構貸款人由一個或多個貸款人作為所有貸款人的代理
如果金融機構未能遵守
必要的護理標準或破產，其作為高級貸款代理人的僱用可能會被終止。通常會指定
繼任代理人來取代終止的代理人，而根據貸款協議由
代理人持有的資產可能仍可供此類
債務的持有者使用。但是，如果被終止的代理人為
基金的利益而持有的資產被確定為該代理人的普通債權人的債權，基金在實現
高級貸款或貸款參與的付款時可能會產生一定的成本和延遲，並可能遭受本金和/或
利息的損失。在涉及其他介入金融機構的情況下(例如, 
保險公司或政府機構)，可能會出現類似的風險。

通脹/通縮風險

通脹風險是指由於通脹導致
貨幣價值下降，資產或投資收益在未來價值縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，普通股和
分配的實際價值可能會下降。此外，在通脹上升期間，
與基金使用槓桿相關的股息率或借款成本可能會上升
，這可能會進一步降低普通股股東的回報
。通貨緊縮風險是指整個經濟體的物價隨着時間的推移而下降的風險--與通貨膨脹相反。通貨緊縮可能對發行人的信譽產生不利的
影響，並可能使發行人違約的可能性更大
，這可能導致基金投資組合的價值下降。

持續期風險

持續期是固定
收益證券的價格對利率(或收益率)總體水平變化的敏感度，以年數表示。
存續期較長的證券往往對利率更敏感通常，持續時間為
的每一年代表利率(或收益率)每立即
變化1%，價值預期變化1%。例如，如果債務
證券投資組合的平均存續期為三年，則如果利率(或收益率)上升1%，其價值預計將
下降約3%。相反，如果利率(或收益率)
下降1%，則
投資組合的價值有望上升約3%。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化，其存續期也會隨時間而變化。
存續期與到期日的不同之處在於，它考慮了
利率和證券的息票支付收益率的潛在變化, 價格、面值和
通話功能，以及證券到期前的時間。證券的存續期預計會隨着
市場因素和到期時間的變化而變化。

非流動性/受限證券風險

本基金可以投資於投資時流動性較差的證券(根據SEC適用於註冊
投資公司的標準確定)，即基金無法在正常業務過程中在七天內以大約
的金額出售的證券。
該證券的期限預計會隨着市場因素和到期時間的變化而變化。
非流動性/受限證券風險

本基金可投資於投資時流動性較差的證券(根據SEC適用於註冊
投資公司的標準確定)，即基金無法在正常業務過程中在七天內以大約
該基金還可以投資於
受限證券。如果合格的機構買家不願意購買這些
證券，對受限證券的投資可能會產生
增加基金資產投資於流動性較差的證券的金額的
效果。在基金組織認為合適的時候，非流動性和受限證券可能很難以公平的價格出售。
非流動性和限制性證券的市場價格通常比流動性較高的證券的市場價格波動更大
，這可能會對基金在出售此類證券時支付或收回的價格產生不利影響。流動性差和
受限的證券也更難估值, 尤其是在充滿挑戰的市場中。顧問的判斷可能會在評估過程中發揮更大的作用。
將基金資產投資於流動性差且受限的
證券可能會限制基金利用市場機會的能力
。在基金運作需要現金的情況下，與非流動性和限制性證券相關的風險可能尤其嚴重
，並可能導致基金借款以滿足其短期需求，或因出售非流動性或限制性證券而蒙受
損失。為了處置
未註冊的證券，基金在有合同權利的情況下，
可能需要註冊此類證券。從作出出售證券的決定到證券註冊時間
之間可能會有相當長的一段時間，因此基金可以出售證券。合同
對證券轉售的限制在長度和範圍上各不相同，
通常是證券發行人和收購人之間協商的結果
。無論哪種情況，基金都將在此期間承擔市場風險。


45



潛在利益衝突風險

顧問和投資組合經理的利益可能與基金的利益衝突
。具體地説，顧問為其他
投資基金或賬户提供建議，這些投資基金或賬户的投資目標和策略與基金的投資目標和策略相同或基本相似。因此，顧問和基金的
投資組合經理可能會將不同的時間和注意力投入到基金和其他基金和賬户的管理上，並可能無法像
那樣制定
完成戰略或確定同樣有吸引力的投資機會，因為如果他們將更多的精力放在基金的
管理上，情況可能會是這樣。顧問和基金的投資組合經理可能會
確定可能適合多個
基金和賬户的有限投資機會，該機會可能會在這幾個
基金和賬户之間分配，這可能會限制基金充分利用投資機會的能力
。此外，出於執行的目的，可能會聚合多個賬户的交易訂單
，這可能會導致價格或
經紀成本對基金不利，因為如果其他賬户沒有同時執行類似的交易
。有時，投資組合
經理可能會確定投資機會可能只適用於他或她負責投資的
某些基金和賬户，或者可能決定某些基金和賬户應該對特定證券採取
不同的頭寸。在這些情況下，
投資組合經理可能會對一個或多個基金或
賬户進行單獨的交易，這可能會影響證券的市場價格或交易的執行，或者兩者兼而有之, 損害或有利於一個或多個其他基金和賬户
。例如，投資組合經理可能確定出售基金持有的證券符合
另一個賬户的利益，
可能會導致基金持有的證券的市值下降。

如果基金持有發行人的權益與顧問管理的其他賬户持有的權益
不同(或更高或更低)，或可能對其不利，則

可能會導致
基金持有的證券的市值下降。

如果基金持有發行人的權益與顧問管理的其他賬户持有的權益
不同(或更高或更低)，或可能對其不利，則
可能會導致
基金持有的證券的市值下降。可能會向顧問提供
投資決策，其中結果將使一個客户受益，而不會
受益或損害另一個客户。這可能包括但不限於
投資於發行人資本結構不同於另一賬户的證券的賬户、投資相同證券但條款不同於另一賬户的賬户、使用與另一賬户不同類型的證券或工具獲得投資敞口的賬户、從事賣空另一賬户
長期持有的證券的賬户、以與另一賬户不同的方式投票證券的賬户、和/或一個帳户獲得或處置其權益的時間不同於另一個帳户的
次。這可能會對一個或多個此類帳户產生重大不利影響，或者在
某些情況下可能會使這些帳户受益，包括顧問關聯的帳户
、顧問擁有
權益的帳户或向顧問支付更高費用或績效費用的帳户。
一個或多個帳户進行的這些交易或投資可能稀釋或
以其他方式對此類
帳户的價值、價格或投資策略造成不利影響。當顧問代表客户提前或同時管理或實施
投資組合決策時, 
另一個帳户的投資組合決策、市場影響、流動性限制或其他因素可能
導致該其他帳户獲得不太有利的定價或交易結果
，支付更高的交易成本，或在其他方面處於不利地位。此外，根據上述規定，顧問可代表
賬户對
中可能對該其他賬户產生重大不利影響的特定發行人追究或強制執行權利或行動，或禁止
追究或強制執行權利或行動。

此外，當基金和其他賬户持有對同一
發行人的投資(包括在資本結構中的同一位置)時，基金可能會受到影響。

此外，當本基金和其他賬户持有同一
發行人的投資(包括在資本結構中的同一地點)時，本基金可能會被禁止行使權利或行動。
此外，當基金和其他賬户持有同一
發行人的投資(包括在資本結構中的同一地點)時，基金可能會解決或
與其在發行人的投資有關的其他活動。因此，法律可能不允許基金
在相同或相似的情況下做出與其他
帳户相同的投資決定，即使顧問認為這樣做符合基金的最佳經濟利益。本基金可能被
適用法律禁止投資於其他賬户
也在投資或目前正在投資的發行人(或關聯公司)，即使顧問認為這樣做
將符合本基金的最佳經濟利益。此外，
在
進行時未被視為法律禁止的某些交易可能會導致將來出現監管或法律方面的擔憂
。在某些情況下，為了避免未來
被禁止交易的可能性，顧問可能會根據
顧問當時的分配政策和任何適用的豁免，避免向基金分配否則會推薦的投資
機會。

在某些情況下, 顧問可能因收到與提供給顧問或顧問關聯公司的投資機會有關的重大非公開信息
而被限制進行證券或票據交易
。在其他情況下，顧問不會
參與投資機會，以避免收到限制顧問進行證券交易或
工具交易的重要非公開
信息。這些限制可能會對基金的業績產生不利影響。

投資組合經理還可以在基金和
賬户之間進行交叉交易，可以選擇經紀人或交易商執行證券交易，這部分基於向顧問提供的經紀和研究服務，這些服務可能不會
平均惠及所有基金和賬户，並可能因管理不同的基金和賬户而獲得不同金額的
財務或其他利益。最後，
顧問或其附屬公司可能會為某些類型的基金和賬户提供比其他類型更多的服務。

不能保證
顧問和基金採用的政策和程序能夠識別或緩解基金與顧問可能管理或建議的任何其他投資基金或賬户之間產生的
利益衝突
。有關潛在利益衝突的詳細信息
，請參閲SAI中的“投資顧問”。


46



此外，在基金使用槓桿的情況下，如果基金不使用槓桿，則支付給顧問的投資諮詢和管理服務費
將高於
，因為支付的費用是根據
基金的管理資產計算的，其中包括通過槓桿購買的資產。
因此，顧問有財務激勵來槓桿基金。這可能會
在顧問和基金的普通股東之間造成利益衝突。

聲明和章程中的反收購和其他條款

基金的聲明和章程包括可能限制
其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為開放式基金的
能力的條款。這些規定可能會
剝奪普通股股東以高於普通股當時市價的溢價出售其普通股的機會
。請參閲
“信託聲明和章程中的某些條款。”

此外，該聲明還包含管理股東對基金提出索賠或要求的條款，包括選擇法院的條款
以及在法律允許的最大程度上免除陪審團審判。
這些條款可能會阻止股東提起訴訟，或者
使提起訴訟的成本更高。如果要求根據
聲明被拒絕，投訴股東將共同和
分別承擔基金在多種
情況下因考慮要求而產生的費用和開支(包括律師費)。此外，如果法院認定衍生訴訟是在沒有合理理由或出於不正當目的的情況下
進行的, 或者，如果衍生或直接訴訟因未能遵守
聲明中規定的與股東訴訟有關的
程序規定而被駁回，或者如果直接訴訟因未能提出索賠而被法院駁回，提起訴訟的股東可能對基金的費用承擔連帶責任。包括律師費。

聲明條款規定，股東發起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，或者如果任何此類訴訟
不能在該法院提起，則可以在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。

聲明條款規定，股東提起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，或者如果任何此類訴訟
不能在該法院提起，則必須在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。除適用法律禁止的
外，如果股東在選定法院以外的
法院提起適用訴訟，則該股東可能有義務
償還基金以及參與該
訴訟的任何受託人或基金管理人員與駁回、擱置或轉移
訴訟的任何成功動議有關的費用和開支(包括律師費)。聲明還規定，任何對基金提起訴訟的股東
在法律允許的最大範圍內放棄由陪審團審判的權利。

聲明、基金的任何章程的規定，包括適用於衍生索賠、選定法院和放棄陪審團審判的程序，以及基金簽訂的受
適用州法律管轄的任何合同或協議不影響，放棄或限制任何股東的權利
根據1933年法案、經修訂的1934年證券交易法(“1934年法案”)或1940年法案或任何規則的任何規定而產生的任何索賠, 美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)據此制定的法規或命令
。有關選定法院和放棄陪審團審判的條款
限制了股東在
股東可能認為更可取的法院對基金提出索賠的權利。法院可以選擇不執行這些
條款。見“信託聲明和附例中的某些條款”。

與基金有關的其他風險

技術風險

隨着互聯網技術的使用越來越普遍，基金及其服務提供商和市場通常更容易受到與
可能導致基金或服務提供商丟失專有信息、遭受
數據損壞或數據損壞的有意和無意事件相關的潛在操作風險的影響。

可能導致基金或服務提供商丟失專有信息、遭受
數據損壞或數據損壞的情況下，基金及其服務提供商和市場通常更容易受到與這些事件相關的潛在操作風險的影響。

可能導致基金或服務提供商丟失專有信息、遭受
數據損壞或不能保證本基金、其服務提供商或本基金為降低技術和網絡安全風險而投資的證券的發行人建立的任何
風險管理系統都會成功，並且本基金無法控制其業務
可能影響本基金的服務提供商、發行人或其他第三方建立的
風險管理系統。

網絡安全風險

本基金及其服務提供商容易受到網絡安全風險的影響。

網絡安全風險

本基金及其服務提供商容易受到網絡安全風險的影響發佈、
濫用、丟失、破壞或損壞機密和高度受限的數據
；拒絕服務攻擊；未經授權訪問相關係統, 
基金及其服務提供商使用
為基金運營提供服務的網絡或設備受損；或支持基金及其服務提供商的
物理基礎設施或操作系統出現運行中斷或故障。針對基金或其服務提供商的網絡攻擊或安全故障可能會對基金及其股東造成不利影響，
可能導致財務損失；
基金股東無法處理業務和基金無法處理交易；
無法計算基金的資產淨值；違反適用的隱私和
其他法律；監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或
其他賠償成本；和/或額外的合規成本。該基金可能會因網絡安全風險管理和補救目的而產生
額外費用。在


47



此外，網絡安全風險還可能影響基金投資的證券的發行人，這可能會導致基金對此類發行人的投資損失
。不能保證基金或其服務提供商在未來不會
遭受與網絡攻擊或其他信息安全漏洞有關的損失

投資組合週轉風險

基金的年度投資組合週轉率可能每年不同，就像
以及在給定的年份內一樣。儘管基金無法準確預測其
年投資組合週轉率，但在正常情況下，最初預計在35%
至75%之間。高投資組合週轉率可能導致基金實現淨短期資本收益，當這些收益分配給普通股股東時，將作為普通收入納税。投資組合的高週轉率
可能會增加基金的費用以及當前和累計的
收益和利潤，導致基金分配的更大部分
被視為基金普通股股東的股息。但是，
投資組合週轉率不被視為執行基金投資決策的限制因素
。請參閲“聯邦税務事項”。

收益風險

基金的有限期限可能導致其投資於收益率較低的證券，或者在其期限臨近結束時以現金或現金等價物持有出售證券的收益。這可能會對基金的業績或基金維持股息的能力產生不利影響。

税務風險

基金打算根據經修訂的《1986年國税法》(以下簡稱《守則》)，每年選擇被視為並符合
“受監管投資公司”(簡稱“RIC”)的資格。作為大米, 該基金在分配其投資
公司應税收入和淨資本收益時，預計不會
繳納美國聯邦所得税。要獲得RIC可享受的特殊税收
待遇，該基金必須符合某些投資、
分配和多樣化要求。在某些情況下，
基金可能會被迫出售某些資產，而這對
滿足這些要求並不有利，這可能會降低基金的整體回報。如果
基金未能滿足這些要求中的任何一項，則取決於是否有機會根據本規範的適用條款糾正
此類故障，基金的收入將
繳納雙倍的美國聯邦所得税。基金的收入(包括淨資本收益)將首先按常規公司税率繳納美國聯邦所得税
税，即使這些收入分配給
股東，其次，基金從收益和
利潤中進行的所有分配，包括淨資本收益(如果有)的分配，將作為股息
向股東徵税。請參閲“聯邦税務問題。”

臨時防禦策略風險

當顧問預計市場或其他情況異常時，基金可能會暫時偏離其主要投資策略作為防禦性
衡量並將其管理資產的全部或部分以現金或現金等價物進行投資
或接受較低的短期投資當前收入，而不是投資於高收益的長期證券
。在這種情況下, 基金普通股股東可能受到不利影響，基金可能無法追求或實現其投資目標。

基金普通股二級市場

通過基金股息再投資計劃發行普通股可能會對基金普通股二級市場產生不利影響。根據基金的股息再投資計劃發行
普通股所導致的已發行普通股數量增加，以及該等普通股可發行的市價低於
市價，可能會給普通股的市價帶來
下行壓力。當普通股
的交易價格低於基金的每股普通股資產淨值時，任何時候都不會根據股息再投資計劃發行普通股。當
基金的普通股溢價交易時，基金還可以發行普通股
，這些普通股可以通過在紐約證券交易所或
經紀自營商進行的私下交易來出售。這些發行導致的已發行普通股數量的增加
可能會給
普通股的市場價格帶來下行壓力。


基金的管理

受託人和高級職員

對顧問履行職責的全面監督是董事會的職責
。該基金有五名受託人，
其中一人是“利害關係人”(根據1940年法案的定義)，另有四人
不是“利害關係人”。基金受託人和高級管理人員的姓名和營業地址以及他們在過去五年中的主要職業和其他
從屬關係列在SAI的“基金管理”一節中。


48



投資顧問

第一信託顧問公司(First Trust Advisors L.P.)，位於伊利諾伊州惠頓市東自由路120號
60187，是該基金的投資顧問。First Trust Advisors L.P.擔任
投資組合的投資顧問或投資組合主管，截至2020年4月30日，First Trust Advisors L.P.管理或監督的資產約為1,270億美元。

First Trust Advisors L.P.將負責基金投資組合的日常管理，管理基金的業務事務，並
提供某些文書、簿記和其他行政服務。

First Trust Advisors L.P.是一家成立於
1991年的伊利諾伊州有限合夥企業，是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)在證券交易委員會註冊的投資顧問。First Trust Advisors L.P.有一個有限的
合夥人，DuPage L.P.的Grace Partners(“Grace Partners”)，以及一個普通的
合夥人，Charger Corporation。Grace Partners是與
一個普通合夥人、Charger Corporation和多個有限合夥人的有限合夥企業。
Grace Partners‘和Charger Corporation的主要業務是通過其所有權權益提供投資諮詢和經紀-交易商服務。
Grace Partners’和Charger Corporation的主要業務是通過其所有權權益提供投資諮詢和經紀-交易商服務。Charger Corporation是由Advisor首席執行官James A.Bowen控制的伊利諾伊州公司。First Trust Advisors L.P.由Grace Partners和Charger Corporation控制。

奧蘭多Purpura CFA高級投資組合經理威廉·豪西(William Housey)和聯合投資組合經理傑弗裏·斯科特(Jeffrey Scott)將
負責執行該基金的投資組合管理決策。

威廉·豪斯(CFA)--固定收益部門董事總經理, 高級投資組合
經理。Housey先生於2010年6月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊的高級
投資組合經理，擁有24年的
投資經驗。Housey先生是固定收益部門的董事總經理，
也是第一信託戰略模型投資委員會和
固定收益小組委員會的成員。在加入First Trust之前，Housey先生在
摩根士丹利投資管理公司及其全資子公司Van Kampen
Funds，Inc.工作了11年，在那裏他最後擔任執行董事和聯合投資組合經理。Housey先生在槓桿和非槓桿信貸產品的投資組合
管理方面擁有豐富的經驗，包括優先
貸款、高收益債券、信用衍生品和公司重組。
Housey先生擁有東伊利諾伊大學金融學學士學位和西北大學凱洛格商學院金融、管理與戰略MBA學位。他還持有FINRA Series 7、Series 52和
Series 63許可證。休西先生還擁有特許金融分析師的稱號
。他是CFA協會和芝加哥CFA協會的成員。
Housey先生還在伊利諾伊州警察養老金委員會的Glen Ellyn村任職。

奧蘭多紫癜，CFA，CMT--高級副總裁兼首席信貸官，
投資組合經理。Purpura先生於2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊的首席信貸官和投資組合經理
，擁有30年的投資行業經驗。Purpura先生也是第一信託戰略模式固定收益小組委員會的
成員。在
加入第一信託之前, Purpura先生曾在好事達投資有限責任公司(Allstate Investments LLC)擔任股票特殊情況集團(Equity Special Situations Group)的投資組合經理，該集團投資於處於不同困境階段的公司的公開股本。此外，他還
是私募集團的投資組合經理，在那裏他完成了
投資組合中持有的問題信貸的
公司重組和鍛鍊。在加入好事達投資公司之前，Purpura先生是Tall Tree Investment Management LLC的創始
合夥人，該公司是一家機構資金管理公司，專注於結構性融資工具中的高級擔保銀行貸款。在
轉到Tall Tree之前，Purpura先生是Van Kambon Investments的高級不良債務分析師和
健身專家，在那裏他專門領導
各個行業的健身和重組的信用監督和交易策略。20世紀90年代初，Purpura先生在三和商業信貸公司開始了他的信貸職業生涯，該公司專門從事低於投資級的非傳統貸款和租賃
。Purpura先生擁有埃爾姆赫斯特學院(Elmhurst College)的金融學士學位和德保羅大學(DePaul University)的金融工商管理碩士學位。Purpura先生
擁有特許金融分析師稱號，是CFA
協會和芝加哥CFA協會的成員。他還擁有特許市場
技術員稱號，是市場技術人員協會芝加哥分會的成員。

CFA--高級副總裁、副信貸官、投資組合經理
Jeffrey Scott。Scott先生是First Trust Advisors L.P.槓桿金融投資團隊的副信貸官兼投資組合經理。他在投資管理行業擁有30年
經驗，在信用分析、產品開發和產品管理方面擁有豐富的
經驗。
在加入First Trust之前, 斯科特先生在2008年10月至2010年6月期間擔任摩根士丹利/範坎本投資組合經理助理
和高級信用分析師。作為助理投資組合經理，Scott先生所在的團隊
通過三個獨立的基金管理着超過40億美元的高級貸款資產：Van
Kampen高級貸款基金、Van Kampen高級收入信託基金和Van KampenDynamic
信用機會基金。他的職責包括協助
投資組合構建、買賣決策，以及監控資金
流動性和槓桿率。Scott先生在埃爾姆赫斯特學院獲得金融和經濟學學士學位，並在芝加哥大學獲得分析金融和計量經濟學和統計學專業的工商管理碩士學位。他還持有
特許金融分析師稱號，是CFA協會和芝加哥CFA協會的會員。


49



有關顧問的其他信息，包括對所提供服務的説明以及有關基金投資組合經理的其他信息
，包括投資組合經理薪酬、由投資組合經理管理的其他帳户以及投資組合經理對基金份額的所有權，請參閲SAI中的
“Investment Advisor”。

根據顧問與
之間的投資管理協議簽訂的投資管理協議

基金同意為顧問提供的服務和便利支付費用
，年費率為管理資產的1.35%。

在計算管理費時，基金的“管理
資產”是指基金的日均資產總值(包括
可歸因於基金優先股的資產(如果有)，以及基金髮行的任何借款或商業票據的本金
金額)。減去
基金任何已發行優先股和應計負債的應計股息和未付股息之和(
基金髮生的任何
借款或商業票據或票據的本金除外)。為了確定託管資產，優先股的清算優先權不會被視為負債，基金的
衍生投資將按其市值而不是名義價值進行估值。

除管理費外，基金還支付所有其他成本和
運營費用，包括其受託人(不包括與顧問有關聯的
)、託管人、轉讓機構、
行政管理人員的薪酬
槓桿費用、評級機構費用、上市費用、獨立審計師費用
, 回購普通股的費用，
準備、打印和分發股東報告、通知、代理
報表以及提交給政府機構和税收的報告(如果有)的費用。

由於支付給顧問的費用將根據基金的管理資產(包括槓桿收益)計算，因此在利用槓桿時，其管理費的美元金額將更高(顧問將在此
程度上受益)。

由於支付給顧問的費用將根據
基金的管理資產(包括槓桿收益)計算，因此當使用槓桿時，其管理費的美元金額將更高(顧問將在此
程度上受益)。在這方面，如果基金在
中使用相當於基金管理資產的30%的槓桿(在發行
槓桿後)，基金的管理費將是普通股應佔淨資產的1.93%。

關於董事會批准
基金與顧問達成的投資管理協議的基礎的討論將在
基金提交給股東的截至11月30日的半年度報告中提供。
2020年。


資產淨值

基金普通股資產淨值將根據基金投資組合證券和其他資產的
價值計算。資產淨值將在紐約證券交易所正常交易結束時(通常為紐約時間下午4點)在紐約證券交易所開放交易的每一天
確定。國內債務
證券和外國證券通常使用反映這些證券的主要市場提前關閉的數據進行定價。基金
通過從基金管理的
資產(基金持有的證券和其他投資的價值加上
現金或其他資產)中減去基金的負債(包括應計費用、應付股息和基金的任何借款)和任何已發行優先股的清算價值來計算每股普通股資產淨值, 包括應計但尚未收到的利息)和
除以已發行普通股總數。

基金投資組合中的資產將根據董事會採用的
估值程序每天進行估值。顧問預計
基金的大部分資產將使用第三方提供的市場信息進行估值
。如果市場報價沒有現成的
，定價服務不提供特定
資產的估值，或者估值被認為不可靠，或者如果發生在特定證券(例如，國內債務
和外國證券)的主要市場收盤之後但在基金對其資產進行估值之前發生的事件，基金可能會
懷疑市場報價或定價服務估值是否代表公允
價值，基金可以真誠地使用公允價值方法來評估其資產。
如果市場報價或定價服務估值不能提供特定
資產的估值，或者估值被認為不可靠，或者如果發生在特定證券(例如國內債務
和外國證券)的主要市場收盤之後但在基金對其資產進行估值之前發生的事件，基金可以真誠地使用公允價值方法基金使用公允價值定價將
受基金董事會制定的估值程序
以及1940年法案的規定管轄。

基金可能投資的高收益債務證券不得
在任何證券交易所或交易所上市。優先貸款通常
由機構投資者在單獨協商的私人
交易中買賣，這些交易在許多方面類似於場外二級市場
，儘管通常不存在正式的做市商。某些高級貸款的交易很少或沒有交易，或者交易不頻繁，有關特定
高級貸款的信息可能不廣泛或不完整。因此，
高級貸款市場價值的確定可能基於不常見的
和註明日期的信息。因為可獲得的可靠、客觀的數據較少, 
與基金持有的其他類型資產相比，判斷因素在評估基金持有的高級貸款中可能發揮更大的作用。


50



通常，高級貸款和某些其他高收益債務證券使用獨立第三方定價服務提供的信息進行
估值。
如果定價服務不能或不能提供特定
證券的估值(對於大多數(如果不是全部)未上市投資而言是這種情況)，或者此類
估值被認為是不可靠的，基金可能會按照信託委員會制定的程序真誠確定的
公允價值對其進行估值。
並根據1940年法案的規定。

公允價值。如果適用，發行人證券的公允價值由董事會或董事會委員會或董事會指定的
指定人確定。在公允評估基金的投資時，
考慮了幾個因素，其中可能包括
以下
：

o與發行人有關的基本業務數據；
o對影響
發行人證券買賣市場的力量進行評估；
o證券的類型、規模和成本；
o發行人的財務報表；
o發行人的信用質量和現金流，基於
顧問或外部分析；
o有關證券的任何交易或要約的信息；
o發行人或可比較公司的類似證券(或股權證券)公開交易的價格和程度；
o息票支付；
o擔保證券的抵押品(如有)的質量、價值和可銷售性
o發行人的業務前景, 包括
從母公司或附屬公司獲得資金或資源的任何能力，以及對發行人管理層的
評估；
o發行人行業的前景，以及
該行業類似業務的支付倍數(
收益和/或現金流)；以及
o其他相關因素。

其他證券。一級市場為全國性
證券交易所的證券以
估值日最後報告的銷售價格進行估值。在該日期未報告出售的上市證券按最近一次出價和要價之間的平均值進行估值
。在場外交易市場交易的證券
按收盤價估值。
短期現金等值投資的估值將按攤銷成本計算。

分配

基金打算每月將其全部或部分淨投資收入分配給普通股股東(在支付與槓桿相關的利息和/或
股息之後)。此外，基金打算至少每年將任何淨長期資本收益(如果有的話)作為長期資本利得股息分配給普通股股東。根據市場情況，基金的首次月度分銷預計將在本次發售
完成後約30至45天宣佈，並在此次發售
完成後約60至90天支付。除非選擇
接受現金股息，否則普通股股東將自動
通過基金的
股息再投資計劃將其每月分紅再投資於普通股。請參閲下面的“股息再投資計劃”。

各種因素將影響基金的收益水平, 包括
資產組合、基金投資組合的平均到期日、基金使用的槓桿量
以及基金使用的套期保值。基金可能會不時分配少於在特定
期間獲得的全部收入的
時間。未分配的收入將用於補充未來的
分配。因此，基金在任何
特定月度期間支付的分配可能多於或少於基金在該期間實際賺取的收入
。未分配收入將增加
基金的資產淨值，相應地，未分配收入的分配將
降低基金的資產淨值。該基金將繼續至少支付其淨投資收入的
百分比和任何必要的收益，以保持其作為美國聯邦所得税的
RIC的地位。參見“聯邦税務事項”。


51



有時，基金的部分分配可能構成
資本返還。向普通股股東返還資本是指返還其在基金中的原始投資的
部分，並不代表淨收益或利潤。資本返還將降低普通股股東的税基
，當普通股股東出售此類普通股時，這可能會導致更高的税收。這可能會導致普通股股東
欠税，即使它以低於普通股最初購買價格的價格出售普通股。

基金保留隨時根據
通知普通股股東更改其分配政策和確定每月分配率的
基礎的權利。


股息再投資計劃

如果您的普通股直接在註冊，則基金保留隨時更改其分配政策和確定每月分配率的
基準。

如果您的普通股直接在註冊，則

股息再投資計劃

或如果您在參與基金股息再投資計劃(以下簡稱“計劃”)的經紀公司持有
普通股，除非您選擇通過書面通知
基金接受現金分配，否則您普通股上的所有股息，包括任何資本
收益股息，將由
Computershare Trust Company，N.A.(“計劃代理”)自動再投資於本計劃下的額外普通股
股。如果您選擇接收現金分配，您將
收到由
ComputerShare Inc.作為股息支付代理直接郵寄給您的支票支付的所有現金分配。

當您成為基金的股東
時，您將自動加入本計劃。作為本計劃的參與者，您將
獲得的普通股數量將確定如下：

(1)如果普通股在
估值時的交易價格等於或高於資產淨值, 基金將以下列價格發行新股：(I)
當日每股普通股資產淨值或(Ii)當日市價的95%；

(2)如果普通股在估值時低於資產淨值，則
計劃代理將收到現金股息或分配，並將在公開市場、紐約證券交易所或其他地方購買
普通股，記入
參與者的賬户。普通股
的市場價格可能會在計劃代理完成購買之前上漲。
因此，計劃代理支付的每股平均收購價可能會
超過當時估值時的市場價格，導致購買的股票比以基金髮行的普通股
支付股息或分派的股票少
。計劃代理人將在估值之日起30天內使用收到的所有現金股息和分派
在公開市場購買普通股，除非臨時減少或暫停購買
以遵守聯邦證券法。任何未投資的現金付款將不支付利息
。

您可以根據計劃代理和基金
同意的合理要求，隨時選擇退出或退出計劃，方法是：
向計劃代理髮出書面通知，或撥打電話(866)340-1104。如果您退出或該計劃終止，您將收到該計劃下您帳户中每一整股的入賬結算書
，並且您將收到您帳户中任何一小部分股票的現金支付
。(=如果你願意的話, 
計劃代理將出售您的股票，並向您發送收益減去經紀佣金
計劃代理在出售您的股票時產生的佣金。

計劃代理維護計劃中所有普通股東的帳户，
對帳户中的所有交易進行書面確認，包括您可能需要用於税務記錄的
信息。您帳户中的普通股將由計劃代理以未經認證的形式
持有。計劃代理將向
每個參與者轉發任何委託書徵集材料，並將僅根據退還給基金的委託書對
持有的任何股份進行投票。您收到的任何委託書
將包括您根據該計劃收到的所有普通股。

您的股息或
普通股分配的再投資不收取佣金。但是，所有參與者將按比例
支付Plan Agent在公開市場購買時產生的經紀佣金
份額。

自動對股息和分配進行再投資不會影響
普通股東對這些股息和分配的納税義務。請參閲
“聯邦税務事項。”

如果您在經紀公司持有普通股，而該經紀公司沒有
參與該計劃，您將無法參與該計劃，並且任何
股息再投資可能採用與上述條款不同的條款
。有關詳細信息，請諮詢您的財務顧問。

本基金和計劃代理均不對
計劃中的任何善意行為或善意遺漏承擔責任，
包括但不限於, 任何責任索賠：(I)因
在參與者去世時未能在收到死亡書面通知之前終止該參與者的賬户而引起的；(Ii)關於
參與者的
賬户買賣普通股的價格以及購買和出售普通股的時間。


52



如果董事會認為有必要修改或終止計劃，基金保留修改或終止計劃的權利。計劃參與者沒有直接
手續費；但是，基金保留
修改計劃以包括參與者應支付的服務費的權利。
有關計劃的更多信息可以從計劃代理獲得，
計算機共享信託公司，N.A.，P.O.Box 505000，Louisville，KY 40233-40233，
，通宵通信直接發送到Computershare Trust Company，
N.A.，P.O.Box 505000，
參與者還可以通過計劃代理的網站
www.computer share.com/Investors或電話(866)340-1104與計劃代理聯繫。


股份説明

普通股

本聲明授權發行不限數量的普通股
。發行的普通股每股面值為0.01美元，
在優先股持有人權利的約束下，如果發行，在清算時
支付股息和分配資產的權利是平等的
。所發行的普通股在發行時將得到全額支付
，並且，根據《信託聲明和章程中的某些規定》中討論的事項，不應評估, 目前沒有優先認購權或
轉換權(除非
受託人董事會自行決定)或累積投票權。

基金打算申請在紐約證券交易所上市普通股
。普通股的交易或“股票代碼”預計為
“FTHY”。該基金打算召開年度股東大會，只要普通股在國家證券交易所上市，且此類會議是上市的條件
。如果
受託人董事會指定在任何給定日曆或財政年度召開任何此類會議，則該會議應被視為該日曆或財政年度的年度
會議，即使會議的實際日期是在隨後的日曆或
財政年度，由於延期、延期、延遲或其他類似事件
或情況也應視為該日曆或財政年度的年度
會議。
如果董事會如此指定，則該會議應被視為該日曆或財政年度的年度
會議，即使會議的實際日期是在隨後的日曆或
財政年度內，也是如此
或情況。如果這樣的會議不是在該
日曆或會計年度內召開的(如果國家證券交易所要求在普通股上市的
日召開)，無論出於何種原因，董事會都可以召開後續的特別
會議來代替該會議
，其效果與在該年度內召開的會議相同，並且該會議應被
視為年度會議。

與開放式基金不同的是，像基金這樣的封閉式基金將在該年度內召開。

與開放式基金不同，像基金這樣的封閉式基金將被視為年度會議。

與開放式基金不同，像基金這樣的封閉式基金相反，如果股東
決定購買額外的普通股或出售已經持有的股票, 
股東可以通過經紀人或其他方式在交易所進行交易。
封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的
價格在交易所交易。像基金
這樣的封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他
時期的交易價格低於資產淨值。由於
普通股的市值可能受到以下因素的影響：股息水平(依次受費用影響)、股息穩定性、投資組合信用質量、資產淨值、
此類股票在市場上的相對供求、一般市場和
經濟狀況，以及基金無法控制的其他因素，因此基金
不能向您保證未來普通股的交易價格將等於或高於資產淨值
。普通股主要面向長期
投資者，普通股的投資者不應將基金視為用於交易的工具。

優先股

聲明規定，基金董事會可以授權
併發行具有董事會確定的權利的優先股，
無需普通
股東批准，由董事會採取行動。普通股股東無權優先購買可能發行的任何
優先股。

基金可以選擇發行優先股作為其槓桿戰略的一部分
。參見“槓桿的使用--優先股”。不過，基金目前並不預期會在本招股説明書公佈日期
起計的12個月內發行優先股。儘管任何優先股的條款(包括股息率、清算優先權和贖回條款)將由董事會
根據適用法律和
聲明確定, 通過拍賣、再營銷或其他程序以相對較短的間隔定期重新確定股息率，優先股的結構很可能會帶有反映短期債券利率的相對短期股息率
。
基金還認為，優先股的清算優先權、投票權和贖回條款很可能與以下所述的
類似。

清算優先權。

基金組織還認為，優先股的清算優先權、投票權和贖回條款很可能與下面所述的類似。

清算優先權。

如果基金髮生任何自願或非自願的清算、解散或清盤，在向普通股股東進行任何資產分配
之前，優先股
持有人將有權獲得優先清算分派，
預計將等於每股優先股的原始收購價加上
應計和未支付股息，無論是否宣佈。
在向普通股股東進行任何資產分配
之前，優先股持有人將有權獲得優先清算分派，
預計將等於每股優先股的原始收購價加上
應計和未付股息。在全額支付其有權獲得的
清算分配後，
優先股持有人將無權進一步參與基金的任何
資產分配。


53



投票權。1940年法案要求任何優先
股票的持有者作為單一類別單獨投票，有權在任何時候至少選舉
兩名受託人。其餘受託人將由
普通股和優先股持有者選舉產生，作為一個類別一起投票。此外，在任何其他類別的已發行優先證券持有人享有優先權利(如有)的情況下，任何優先股持有人有權在任何兩年
優先股股息未支付的任何時間選舉基金多數受託人。1940年法案還要求
除了可能需要
股東批准的任何已發行優先股
的大多數持有者批准(作為一個類別單獨投票)：(I)採用任何會對優先股產生不利影響的重組計劃
；以及(Ii)
根據
1940年法案第13(A)節採取任何需要證券持有人投票表決的行動，其中包括改變基金作為封閉式投資公司的子分類
或改變其基本投資限制
。請參閲“信託聲明和章程中的某些規定。”
由於這些投票權，基金採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙，因為有任何已發行的優先股。
董事會目前打算，除非
本招股説明書另有説明，而且除非適用法律或
聲明另有要求，否則優先股持有人將與
普通股股東享有平等的投票權(每股一票)。
董事會目前打算，除非本招股説明書中另有説明，且除非適用法律或
聲明另有要求，否則優先股持有人將擁有與
普通股股東平等的投票權(每股一票, 除非1940年
法案另有要求)，並將與普通股股東一起作為一個類別投票。

將需要大多數已發行
優先股的持有者投贊成票，作為一個單獨類別投票，以修改、更改
或廢除優先股持有人的任何優先股、權利或權力，從而對此類優先股、權利或
權力產生實質性和不利的影響。

優先股持有者將作為一個單獨類別投票。

優先股持有者必須投贊成票，才能修改、更改或廢除優先股持有者的任何優先股、權利或權力。或增加或減少優先股的授權數量。
在每種情況下，上述優先股持有人的集體投票將是授權有關行動所需的任何其他投票的補充。

基金贖回、購買和出售優先股。

基金贖回、購買和出售優先股。任何已發行優先股的條款
預計將規定：(I)基金可按每股
股票的原始購買價加上每股應計股息贖回全部或部分優先股；(Ii)基金可投標或購買
優先股；以及(Iii)基金隨後可轉售任何投標或購買的股票。
基金贖回或購買優先股將降低適用於普通股的任何槓桿，而基金轉售股票
將增加該槓桿。

上述討論描述了基金可能提供的優先股
。如果董事會決定繼續進行此類
發售，優先股的條款可能與上述條款相同或不同
，但受適用法律和基金的
聲明的限制。董事會可以不經普通股股東批准
授權發行優先股，也可以決定不授權
發行優先股, 並可將優先股的條款確定為
提供。

根據馬薩諸塞州法律，信託聲明和附則中的某些條款

在某些情況下，股東可能需要
對基金的義務承擔個人責任。然而，《宣言》
明確聲明股東對基金的債務或義務負有責任
，並要求在基金或
受託人簽訂或簽署的每一份
協議、義務或文書中發出有關此類有限責任的通知。宣言還規定從基金的資產和財產中賠償任何股東因其
為股東而對基金的義務負有個人責任的所有損失和開支。因此，股東因承擔股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於基金
無法履行其義務的情況。基金組織認為出現這種情況的可能性微乎其微。

宣言和章程包括的條款可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或
將基金轉換為不限成員名額的能力。受託人人數目前為五人，
但通過三分之二受託人的行動，董事會可能會不時增加或減少
。根據章程，董事會
分為三類受託人，交錯任期三年，
其中一類的任期在每次年度股東大會上屆滿。如果
基金髮行優先股，基金可以為優先股持有人選舉的
受託人設立一個單獨的類別。受1940年法令適用的
條款約束, 董事會空缺可由
其餘受託人採取多數行動來填補。罷免受託人需要
(A)三分之二的流通股投票(或如果受託人是就特定類別
選舉或委任的，則為該類別
流通股的三分之二)，或(B)其餘受託人至少三分之二的行動。這樣的規定可能會推遲董事會多數成員的變動。宣言中有關選舉和罷免受託人的規定只能由當時在任受託人的三分之二
投票才能修改。章程只能由
受託人董事會修訂。

本宣言一般只要求對1940年法案或基金在交易所上市需要
普通股股東投票的事項進行普通股股東投票，但在其他情況下允許董事會在未徵得普通股股東同意的情況下采取
行動。例如，
宣言賦予董事會廣泛的權力，可以批准基金與另一個實體(如另一個封閉式
基金)之間的大多數
重組，以及在1940年法案不需要批准的情況下出售其全部或幾乎所有資產(如果1940年法案不需要這樣的批准)，但以下段落所述的
除外。宣言“還規定，董事會可以在沒有共同點的情況下對宣言進行任何方面的修改。


54



股東批准，但與基金重組有關的條款除外，如下段所述。但是，《宣言》禁止
修改與基金期限有關的某些條款，並禁止
損害《宣言》授予
現為或曾經是基金股東、受託人、高級管理人員或僱員的
人的個人責任豁免，或限制
《宣言》中規定的與修訂前根據《宣言》有權獲得
賠償的人的行為或不作為有關的賠償或保險權利的修正案。

2027年。基金董事會可以在此日期之前終止基金
。宣言還規定，基金的任期
可由董事會在不經普通股股東投票表決的情況下延長
一段時間，最長可達六個月。此外，儘管受託人
一般可以授權基金與另一個
實體之間的大多數重組或合併，但如果這樣的交易將導致
基金的股東成為另一個實體的股東，其條款和/或終止條款在任何實質性方面與本段中描述的條款
不一致，這種交易將需要
至少三分之二已發行股份的持有者的
贊成票或同意
，並有權獲得如果此類交易
之前已獲得
三分之二受託人的贊成票批准，則需要1940年法案中定義的
未償還有表決權證券的多數表決(“大股東投票”)。

通常, 宣言要求至少三分之二的已發行並有權投票的股份的持有者
投贊成票或同意，
除下文所述外，授權(1)根據1940年法案的規定，將基金從封閉式轉換為開放式管理投資公司，(2)將基金與
任何公司、協會、信託或其他組織合併或合併。包括一系列或
類此類其他組織(僅在1940年法案或宣言規定需要股東投票的有限情況下)，
(3)出售、租賃或交換基金的全部或基本上所有資產
(僅在1940年法案和宣言要求股東投票的有限情況下)，或(4)大股東(定義如下)參與的某些交易關於上述第(1)、(2)和(3)項，如果適用的
交易已經
受託人三分之二的贊成票批准，則需要大股東投票。此外，如果
有已發行的優先股，關於上文第(1)項，
還需要
三分之二的優先股作為單獨的類別投票，除非該行動已獲得
三分之二受託人的批准，在這種情況下，則需要大股東投票。這種
贊成票或同意應是法律或任何類別或
系列優先股(現在或以後授權)或基金與任何國家證券交易所之間的任何
協議要求的股票的
持有者投票或同意的補充。進一步, 
構成重組計劃的第(2)或(3)項(如1940年法案中使用的術語
)對1940年法案第18(A)(2)(D)節所指的優先股產生不利影響的
，除非法律另有要求
，有關行動的批准還需要作為單獨的
類別投票的三分之二優先股的
贊成票；但是，如果有關行動之前已獲得三分之二受託人的贊成票，則此類單獨的集體投票應由
多數股東投票通過。

如上所述，根據《宣言》，三分之二的流通股和有權投票的股份獲得贊成票，但某些
例外情況除外。以大股東為當事一方的下列交易需要：(1)基金或基金的任何附屬公司與任何大股東合併或合併為任何大股東或合併為基金的任何附屬公司或將基金的任何附屬公司與任何大股東合併或合併為基金的任何附屬公司或將基金的任何附屬公司合併或合併為任何大股東；(2)
以現金
向任何主要股東發行基金的任何證券
，但不是根據所有
股東可獲得的股息再投資或類似計劃；(3)向任何主要股東出售、租賃或交換基金的全部或任何主要部分資產(公允市值合計低於1,000,000美元的資產除外)，
在計算時將所有以任何系列出售、租賃或交換的資產合計在一起
；(3)將基金的全部或任何大部分資產出售、租賃或交換給任何主要股東(公允市值總額低於1,000,000美元的資產除外)，以便
在計算時將所有出售、租賃或交換的資產彙總在一起(4)向基金或其任何附屬公司出售、租賃或
交換基金的任何資產，以換取
基金的證券(公允市場總值
低於1,000,000美元的資產除外，計算時將出售的所有資產合計), 在12個月內以任何系列類似交易
租賃或交換)。但是，股東
對上述交易的批准不適用於(1)任何
交易，包括但不限於任何按比例向基金或基金類別的所有股東提供的配股
，除非
受託人明確規定此類交易受本投票條款的約束，
(2)任何交易(如受託人以決議案方式批准與該主要股東就該等交易訂立的
諒解備忘錄)及
與該等交易實質上一致的任何交易，或(3)與
任何公司的任何此類交易，而該等交易中通常有權在董事選舉中投票的所有類別
股票的大部分流通股均由基金及其附屬公司登記擁有或
實益擁有。如聲明所述，
主要股東指
直接或間接擁有超過5%已發行股份實益擁有人的任何公司、個人或其他實體，並應包括主要股東的任何聯屬公司或聯營公司(如聲明中所界定的
)。上述
贊成票應是法律或任何類別或系列優先股條款規定的
股東投票之外的額外表決，
無論是現在還是將來授權, 或基金與任何
國家證券交易所之間的任何協議。

上述聲明的規定可能會
阻止第三方尋求在投標要約或類似交易中
獲得對基金的控制權，從而剝奪普通股股東以高於市值的價格出售普通股的機會
。這些規定的總體
效果是使完成


55
變得更加困難


合併或由第三方控制。然而，它們提供了
可能要求尋求基金控制權的人
與其管理層就支付的價格進行談判，並促進
基金投資目標和政策的連續性的
優勢。基金受託人董事會審議了上述反收購條款，
得出結論認為，這些條款符合基金及其普通
股東的最佳利益。

《宣言》規定，基金的義務對基金的受託人個人沒有約束力
，僅對基金的資產和
財產有約束力，受託人不對與基金財產或事務有關的任何人負責。
《宣言》規定，基金受託人的義務對基金受託人個人沒有約束力，只對基金的資產和
財產有約束力，受託人不對與基金財產或事務有關的任何人負責。

宣言規定，基金受託人的義務對基金受託人個人沒有約束力，而只對基金的資產和
財產有約束力判斷錯誤或事實或法律錯誤，或基金任何官員、僱員或代理人的疏忽或不當行為，或任何其他受託人的作為或
不作為。然而，《宣言》中沒有任何條款保護
受託人因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或魯莽漠視
基金或代表基金履行職責而承擔的任何責任。

《宣言》規定了股東提起派生
訴訟的詳細程序，並規定派生性質的訴訟不能
。

《宣言》規定了股東提起派生
訴訟的詳細流程，並規定，具有派生性質的訴訟不能由
承擔。
《宣言》提供了股東提起派生
訴訟的詳細流程，並規定，具有派生性質的訴訟不能由股東提起
訴訟。
為了允許合法查詢和索賠
，同時避免虛假股東索賠可能給基金或其股東造成的時間、費用、分心和其他損害
，
要求和衍生行動。在提起派生訴訟之前, 要求
必須首先由不少於三名股東
合計持有本基金不少於5%的投票權或(如果將受影響類別的權利、名稱或代表引入受託人)
與任何其他投訴股東(基金股東除外)有血緣關係或婚姻關係或以其他方式與
有關聯的
向受託人提出要求。
聲明詳細説明瞭需求中必須包括的各種信息、認證、承諾和
確認。在收到
請求後，受託人有90天的期限(可延長
額外的60天)來考慮該請求。如果就考慮要求而言，
被視為獨立的大多數受託人確定
維持訴訟不符合基金的最佳利益，則
受託人被要求拒絕該要求，投訴股東可能
不能繼續進行衍生訴訟
除非股東能夠向法院承擔舉證責任，證明受託人決定不採取所要求的行動
不是善意地行使其對
的商業判斷
在做出這樣的決定時，受託人不會因其作為受託人的服務而獲得補償而被視為
具有個人經濟利益。

如果如上所述的要求被拒絕，投訴股東
將共同和個別地承擔基金在多種情況下因
考慮該要求而產生的費用和支出
(包括律師費)。此外，如果
法院判定衍生訴訟是在沒有合理理由或
出於不正當目的的情況下進行的, 或者，如果衍生或直接訴訟因未能遵守聲明中規定的與股東訴訟有關的程序規定而被駁回，或者如果直接訴訟因未能提出索賠而被法院駁回，提起訴訟的股東可能對基金的費用承擔連帶責任。包括
律師費。

聲明條款規定，股東發起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，或者如果任何此類訴訟
不能在該法院提起，則可以在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。


聲明條款規定，股東提起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，如果此類訴訟
不能在該法院提起，則可以在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。除適用法律禁止的
外，如果股東在選定法院以外的
法院提起適用訴訟，則該股東可能有義務
償還基金以及參與該
訴訟的任何受託人或基金管理人員與駁回、擱置或轉移
訴訟的任何成功動議有關的費用和開支(包括律師費)。聲明還規定，任何對基金提起訴訟的股東
在法律允許的最大範圍內放棄由陪審團審判的權利。

聲明、基金的任何章程的規定，包括適用於衍生索賠、選定法院和放棄陪審團審判的程序，以及基金簽訂的受
適用州法律管轄的任何合同或協議不影響，放棄或限制任何股東根據1933年法案、1934年法案或1940年法案或任何規則的任何規定提出的任何索賠的權利
, 證券和交易委員會在此項下的法規或命令。有關選定法院和放棄陪審團審判的條款限制了股東向股東可能認為更可取的法院提出
基金索賠的權利。法院可以選擇不執行這些條款。

有關這些條款的全文，請參閲提交給證券交易委員會的聲明。


56



基金的結構；普通股回購
和轉換為開放式基金

封閉式基金與開放式管理投資公司

(俗稱共同基金)不同，封閉式基金一般在證券交易所掛牌交易，不贖回股票
。相比之下，共同基金根據股東的選擇發行可按資產淨值贖回的證券
，通常進行
持續發行其股票。共同基金受到持續的
資產流入和流出的影響，這可能會使投資組合管理複雜化，而
封閉式基金通常可以更充分地投資於與封閉式基金的投資目標和政策相一致的證券。此外，與開放式基金相比，封閉式基金在進行某些類型的投資方面擁有更大的靈活性，包括投資於流動性較差的證券。

然而，在證券交易所上市的封閉式投資公司的股票交易價格往往低於資產淨值，但在某些情況下
交易價格高於資產淨值。市場價格可能受到以下因素的影響：資產淨值、
股息或分派水平及其穩定性(這反過來又會受到基金所持投資組合的股息和利息支付水平、基金投資策略的時機和成功、影響基金分派時間和性質的規定、基金
費用和其他因素)、股票供求、股票交易量
、一般市場、利率和經濟狀況等
封閉式基金無法控制的因素。上述因素，其中包括
其他因素, 可能導致普通股市價大於，
小於等於資產淨值。董事會已根據基金的投資目標和政策審查了基金的結構，並確定封閉式結構最符合股東利益。然而，正如下面所述
，董事會將定期審查基金股票相對於其資產淨值的交易範圍和活動，
董事會可能會採取某些行動來尋求減少或消除任何
此類折扣。此類行動可能包括公開市場回購或投標要約
以資產淨值計算的普通股，或可能將基金轉換為
開放式基金。不能保證董事會將決定採取
任何該等行動，或如果採取該等行動，將導致
普通股的交易價格等於或接近其資產淨值。此外，如上文
所述，考慮到基金的投資目標和政策，董事會已就本次
首次發行基金普通股確定封閉式結構
是可取的。因此，投資者應
假設董事會投票通過
向股東提議將基金轉變為開放式投資公司的可能性極小。

回購普通股和要約收購
封閉式基金的股票經常以低於其資產淨值的價格交易。
由於這種可能性以及認識到任何此類折扣可能不符合普通股股東的利益
，董事會可能會考慮
旨在降低折扣的股票
或其他計劃的投標報價。然而，基金不能保證或
保證, 董事會將決定參與其中任何一項
行動。在對尋求降低
任何重大市場折扣的潛在行動進行任何考慮後，董事會可根據其
受託義務、遵守適用的州和聯邦法律以及
普通股上市的主要證券交易所的要求，授權啟動股票回購計劃或要約收購
。任何此類股份回購計劃或要約收購的規模和時間
將由董事會根據
普通股的市場折價、普通股的交易量、提交給董事會的有關任何此類
股份回購計劃或要約收購的潛在影響的信息以及一般市場和經濟情況
確定。不能保證基金確實會回購或要約收購其任何普通股。在其借款投資限制的限制下，該基金可產生債務以
為此類回購或收購要約或其他有效目的提供資金。任何此類借款的利息
將增加基金的支出並減少基金的
淨收益。

不能保證普通股的回購或要約收購(如果有)會導致普通股的交易價格等於或超過其資產淨值
。然而，基金已發行普通股的一部分可能成為回購或收購要約的對象，這可能會
縮小市場價格與資產淨值之間的價差。在
基金的意見中, 如果賣家有合理的
預期能夠在宣佈的回購計劃或普通股收購要約的同時獲得部分普通股的資產淨值價格，則他們在出售普通股時可能不太傾向於接受顯著的
折扣。

儘管董事會認為回購或收購要約
可能會對普通股的市場價格產生有利影響，但
如果他們有合理的
預期能夠獲得部分普通股的資產淨值價格，
普通股的收購要約。

儘管董事會認為回購或收購要約可能會對普通股的市場價格產生有利影響，基金收購普通股將減少
基金的管理資產，因此將提高基金的費用比率
，並降低任何已發行優先股的資產覆蓋範圍
。由於基金的投資目標、政策和投資組合的性質，顧問目前預計，回購普通股或要約收購不會干擾基金管理其投資以尋求其投資目標的能力，並且
預計在借入資金或處置投資組合
證券以完成普通股回購或要約收購方面不會有任何實質性困難。
雖然不能保證情況會是這樣。


57



轉換為開放式基金

經基金三分之二已發行股份持有人批准並有權投票的
，本基金可隨時轉為開放式投資公司，但除法律另有規定外，如有
股已發行優先股，還須經三分之二
優先股持有人以獨立類別投票贊成；然而，
規定，如果有關的
行動之前獲得董事會三分之二
的贊成票批准，則此類投票應由多數股東投票通過。這種贊成票或同意應是法律或基金與任何國家證券交易所之間的任何協議要求的股份持有人投票或同意的補充
。在
轉換事件中，普通股將停止在紐約證券交易所或
其他國家證券交易所上市。任何優先股或借款在轉換為開放式投資公司時將
需要贖回或償還。
然而，考慮到基金的投資目標和政策，董事會認為封閉式結構是
可取的。因此，投資者應
假設董事會不太可能投票通過
向股東提議將基金轉換為開放式投資公司。
開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候(除非在1940年法案授權或
規定的特定情況下)按其資產淨值贖回其股票，減去贖回費用或
或或有遞延銷售費用(如果有)，這是有效的。
開放式投資公司的股東可以要求公司在任何時候(除非在1940年法案授權或
的某些情況下)按資產淨值贖回他們的股份，減去贖回費用或
或或遞延銷售費用(如果有)。基金預計將以現金支付所有此類贖回請求。, 
但打算保留以現金或證券組合
支付贖回請求的權利。如果進行了此類證券的部分支付，投資者可能會在將此類證券轉換為現金時產生經紀費用。
如果基金轉換為開放式基金，則新的普通股
很可能會以資產淨值加銷售費用出售。


聯邦税收問題

本節總結了擁有基金普通股的一些主要聯邦所得税後果
。此部分截至
本招股説明書的日期有效。税法和解釋經常變化，這些
摘要並沒有向所有納税人描述所有的税收後果。例如，除以下特別提供的情況外，如果您是一家公司、非美國個人、
經紀人/交易商或其他有特殊情況的投資者，則這些摘要通常不會
描述您的情況。此外，此
部分不描述您所在州、當地或國外的税收後果。

本聯邦所得税彙總部分基於基金法律顧問
的建議。國税局可能不同意本節中提出的任何結論
。此外，基金的律師沒有被要求
審查，也沒有就聯邦所得税
如何處理要存入基金的資產得出結論。這可能不足以讓您使用
來避免聯邦税法的處罰。

與任何投資一樣，您應該根據您的個人
情況向您自己的税務顧問尋求建議。

基金狀態。根據聯邦税法
，該基金打算每年選出一家“受監管的投資公司”(通常稱為“RIC”)，並使其有資格成為
“受監管的投資公司”，也就是通常所説的“RIC”。要符合資格，除其他事項外，基金組織必須, 滿足與其收入來源和性質以及資產多樣化
相關的某些
要求。如果本基金符合RIC資格並按税法要求分配其收入
，本基金一般不會繳納聯邦
所得税。

出於聯邦所得税的目的，您將被視為普通股
的所有者，而不是本基金持有的資產的所有者。基金層面的
考慮了應税問題。您從基金獲得的聯邦所得税待遇是
基於基金支付的分配。

分配。基金分配通常是要納税的。每年年底
之後，您將收到一份税單，將基金的
分配分為普通股息、資本利得股息和
資本回報。報告的收入一般是扣除費用後的。普通收入
分配通常按您的普通税率徵税，但是，如下面進一步討論的
，從基金收到的某些普通收入分配可能按資本利得税徵税
。通常，無論您
持有普通股多長時間，您都會將所有
資本利得股息視為長期資本收益。要確定您的
資本利得股息的實際納税義務，您必須在考慮所有其他應税交易後計算該納税年度的資本淨收益或淨虧損總額
，如下所述
。此外，基金可能會出於税收目的進行代表
資本返還的分配，因此通常不會向您
徵税；但是，此類分配將適用於您的普通股並降低您的納税
基準。如果任何分派的金額
超過您在普通股中的計税基礎, 超出部分將被視為出售或交換您的普通股的收益
。您從基金獲得的
分配的納税狀態不受您是將您的
分配再投資於其他普通股還是以現金形式獲得分配的影響。您必須計入聯邦所得税的基金收入
不會減去用於支付遞延銷售費用(如果有)的金額。税法
可能要求您將1月份的分配視為您在上一年12月31日收到的分配。


58



基金收入可能還需要繳納3.8%的“醫療保險税”。如果您調整後的總收入
超過特定的門檻金額，則此
税通常適用於您的淨投資收入，在
夫婦共同提交報税表的情況下為250,000美元，在單身
個人的情況下為200,000美元。

視為分配。基金目前打算每年至少
分配已實現的資本收益。但是，基金可以選擇保留資本
收益，並在應納税
年度結束後60天內向普通股股東發出通知，要求在基金應納税
年度結束時登記在冊的普通股股東將其留存收益的應佔份額
計入該年度的收入中作為長期資本利得。被要求將此類留存收益計入其收入中的普通股股東
將有權獲得
抵免或退還被視為由基金代其支付的税款，並將
增加其普通股的基數，其金額等於其收益中包含的留存收益份額超過基金為其支付的税款
。

股息已被扣除。擁有普通股
的公司通常無權從基金收到的股息扣除
，因為收到的股息扣除通常不能從受監管的投資公司進行分配。
但是，基金可能會指定普通股的某些普通收入股息
歸因於基金從某些國內
公司收到的股息(如果有)。
有資格獲得收到的股息
。
但是，基金可以指定為有資格獲得
收到的股息
。
但是，如果普通股屬於基金從某些國內
公司收到的股息(如果有的話)，則基金可能會將其指定為有資格獲得
收到的股息
。
如果你出售你的普通股, 您通常會
確認應税損益。要確定此損益的金額，
您必須從您在交易中收到的金額中減去普通股的計税基準。您普通股的計税基準通常
等於您普通股的成本，通常包括銷售費用。但是，在
某些情況下，您可能需要在購買
普通股後調整計税基準，例如考慮到如上所述的資本回報
的任何分配。如果在原普通股出售前30天至之後30天的61天內收購了其他基本相同的普通股，則在應税處置普通股時實現的任何虧損可能不被允許。
如果在原普通股出售之日之前30天至30天結束的61天內收購了其他基本相同的股票，則可能不允許出現任何虧損。如果不允許，
損失將通過向上調整收購的普通股
的基礎來反映。此外，扣除資本損失的能力可能受到
限制。

資本損益税和某些普通收入
股息。如果您是個人，
淨資本收益的最高聯邦邊際税率通常為20%(對於不屬於最高税級的某些納税人，通常為0%或15%)。

淨資本收益等於該納税年度的長期淨資本收益減去短期淨資本損失
。如果資產的
持有期超過一年，則資本損益是長期的；如果資產的
持有期不超過一年，則資本損益是短期的。您必須排除您
購買普通股的日期以確定您的持有期。但是，如果您
從基金獲得資本利得股息，並在持有普通股6個月或更短時間後以虧損
的價格出售其普通股, 根據收到的資本利得股息，虧損將被重新定性為長期資本損失。
持有一年或一年以下的資產實現的資本利得的税率與普通收入一般相同。守則將某些資本收益
在特殊情況下視為普通收入。

個人股東從基金等受監管投資公司獲得的普通收入股息的一部分，一般將
按適用於淨資本收益(如上所述)的相同税率徵税，
但只有在滿足某些持有期要求，並且股息
可歸因於基金本身收到的合格股息的情況下。基金
預計不會收到大量此類股息收入。基金
將向其股東發出通知，説明
可被視為符合資本利得税率的股息的任何分配金額。

外國税收抵免。

外國税收抵免。如果
基金總資產價值(在納税年度結束時)至少50%由外國證券表示
，或基金總資產價值至少50%(在納税年度每個季度結束時)由其他RIC的利息表示，則您收到的
納税報表可能包括顯示
基金支付給其他國家/地區的外國税的項目。在這種情況下，向您徵税的紅利將包括
您在基金支付給其他國家/地區的税款中的份額。您可以
扣除或獲得您應繳納的這些税款的税收抵免。

您應諮詢您的税務顧問有關潛在外國人的事宜, 對您的普通股徵收國家或
地方税。

對某些外國公司的投資。基金可能會將其投資組合的一部分
投資於非美國借款人的高級貸款。由於
高級貸款的性質，出於美國聯邦所得税的目的，部分高級貸款可能
被重新定性為股權的風險增加。如果基金
持有任何“被動外國投資公司”
(“PFIC”)的股權，這些公司通常是某些外國公司，其年度總收入的至少75%來自被動來源(如利息、股息、某些租金和特許權使用費或資本利得)，或者持有至少
50%的資產用於產生此類被動收入的投資，則基金可能
需要繳納美國聯邦所得税和額外的收益利息費用
。即使所有
收入或收益都及時分配給股東。基金將不能
將此類


59
的任何信用或扣減轉嫁給其股東


税。基金或許能夠做出選擇，以緩解這些
不利的税收後果。在這種情況下，基金將此類PFIC股票價值的任何增加確認為普通
收入，而在不超過之前增加的範圍內，此類價值的任何
下降包括
收入。根據這一選擇，基金可能需要在
年度確認超過其從PFIC分配的收入和該年度處置PFIC股票的收益，但此類收入
仍受分配要求的約束，並將計入4%消費税的
目的。PFIC支付的股息不會被視為
合格股息收入。

備用預扣。對於美國聯邦
所得税，基金可能被要求預扣所有應納税股息和贖回收益的一部分，
支付給未能向基金提供正確的納税人識別碼或未能提供所需證明的股東
，或者
如果基金或股東已收到美國國税局(Internal Revenue Service)的通知，該股東需接受備用扣繳。根據聯邦税法，公司股東
和某些其他股東通常可以免除
此類備用預扣。備用預扣不是附加税。如果向
國税局提供了適當的信息，任何扣繳的
金額都將被允許作為股東的
聯邦所得税責任的退款或抵免。

FATCA扣繳。根據外國賬户税收遵從法(“FATCA”), 
如果將
分發給(I)某些未與美國財政部達成協議收集和披露特定
信息且不在與美國財政部簽訂了此類
協議的司法管轄區內的非美國金融機構，以及(Ii)
不提供有關實體美國
所有者的某些證明和信息的其他非美國實體，則分發可能需要繳納30%的美國預扣税。(I)未與美國財政部
達成協議收集和披露某些
信息的某些非美國金融機構，以及(Ii)
不提供有關該實體的美國
所有者的某些證明和信息的其他非美國實體。此類人士處置普通股可能需要
預扣；但是，擬議的法規可能會取消
預扣處置的要求。

替代最低税額。與任何應税投資一樣，非公司
投資者的收入
(包括基金的應税收入)可能需要繳納聯邦替代最低税，具體取決於他們的個人
情況。

詳細信息。SAI彙總了可能適用於基金及其股東的進一步聯邦所得税
注意事項，並可能限制
此處討論的注意事項。


60



承銷商

根據本招股説明書日期的承銷協議中的條款和條件，摩根士丹利有限責任公司(Morgan Stanley&Co.LLC)代表
的下列承銷商(
“代表”)已各自同意購買，基金已同意
出售給他們。以下顯示的普通股數量。

承銷商普通股數量
摩根士丹利有限公司..
奧本海默公司.
加拿大皇家銀行資本市場公司(Oppenheimer&Co.Inc.RBC Capital Markets)...
Stifel，Nicolaus&Company，Inc..
BB&T資本市場，BB&T證券公司的一個部門.
Alexander Capital，L.P.....
B.Riley FBR，Inc....
Brookline資本市場，阿卡迪亞證券的一個部門，D.A.戴維森公司(D.A.Davidson&Co....
InCapital LLC.)...
Janney Montgomery Scott LLC.
Jones Trading Institution Services LLC..
Ldenburg Thalmann&Co.Inc....
馬克西姆集團有限責任公司...
新橋證券公司...
潘興有限責任公司...
Synovus證券, ...
韋德布什證券公司....
WinTrust投資公司有限責任公司..
-
總計.....
=
承銷商發售普通股的條件是他們
接受基金提供的普通股，並且必須事先出售。
承銷協議規定，多家承銷商
支付並接受本招股説明書提供的普通股交付的義務
須經其律師批准某些法律事項，並受
某些其他條件的約束。如果承銷商認購了本招股説明書提供的所有
普通股，承銷商有義務認購併支付此類股份。
然而，承銷商無需認購或支付以下承銷商超額配售選擇權所涵蓋的普通股
。

承銷商最初提議按
本招股説明書封面上列出的公開發行價直接向公眾發售部分普通股
，並以相當於公開發售價格下不超過每股普通股$的
特許權的價格向某些交易商發售部分普通股
。投資者必須在2020年或之前支付本次發行中購買的任何普通股。

基金已向承銷商授予選擇權，可在本招股説明書發佈之日起45
天內行使, 按本招股説明書封面所列公開發行價格購買最多
股普通股。
承銷商行使此選擇權的目的僅限於支付與本招股説明書發行的普通股
相關的超額配售
。在行使選擇權的範圍內，每個
承銷商將有義務在一定條件下購買
與上表中承銷商名稱旁邊列出的數字
與上表中所有承銷商名稱旁邊列出的
普通股總數大致相同的
額外普通股。

下表顯示了每股普通股和公開發行總價。
承銷折扣和佣金(銷售負荷)以及基金收益。
這些金額的顯示假設承銷商沒有行使和完全行使了
承銷商購買最多額外普通股的選擇權。

每股沒有行使全部行使
-
公開發行價$20.00$$
銷售負荷$0.00$0.00$0.00
基金收益$20.00$

根據
“--顧問將支付的額外補償”項下向承銷商支付的補償和費用，基金不向顧問補償
，因此不會反映在上表中。


61



顧問(而不是基金)將支付
基金的所有組織費用以及與此產品相關的所有產品成本。本基金沒有義務償還
顧問支付的任何此類組織費用或發售費用。

承銷商已通知基金，他們不打算向
全權委託賬户出售超過其提供的普通股總數的5%。

為了滿足在紐約證券交易所上市普通股的要求，
承銷商已承諾大量出售100股或更多普通股。
為了滿足在紐約證券交易所上市的要求，承銷商已承諾出售100股或更多普通股。
承銷商已承諾出售100股或更多普通股。
承銷商已承諾大量出售100股或更多普通股。
為了滿足在紐約證券交易所上市的要求，承銷商已承諾大量出售100股或更多普通股最低投資額
為100股普通股(2,000美元)。

本基金打算申請將其普通股在紐約證券交易所掛牌上市，並以“FTHY”為發行通知。

本基金同意，未經承銷商的
代表事先書面同意，在本招股説明書發佈之日起180天結束的
期間內，本基金不會將其普通股上市：
出售、簽訂出售合同、出售任何期權或合同
購買、購買任何出售期權或合同，授予購買、借出或以其他方式轉讓的任何
期權、權利或認股權證，或直接或間接處置任何普通股或可轉換為或可行使或可交換為普通股的任何
證券；

o向SEC提交與發行任何普通股或可轉換為
或可行使或可交換為普通股的任何證券有關的任何登記聲明；或

訂立任何全部或部分轉讓給
另一人的互換或其他安排, 
普通股所有權的任何經濟後果；

上述任何此類交易是否以現金或其他方式交付普通股或其他證券
結算。

前一段描述的限制不適用於：

o向承銷商出售普通股；

o根據本計劃發行的任何普通股；

o根據本計劃發行的任何普通股；或

o任何優先股發行。

代表可在通知或不通知的情況下，隨時全部或部分發行符合上述鎖定協議的普通股和其他證券。

為促進普通股發行，承銷商
可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股價格的交易。

承銷商可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股價格的交易。

承銷商可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股價格的交易。

承銷商可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股價格的交易。具體地説，承銷商可以出售比承銷協議規定的義務購買更多的普通股
，從而建立空頭頭寸。如果空頭頭寸不超過
承銷商根據超額配售選擇權可購買的普通股數量，則包括賣空。承銷商可以通過行使超額配售選擇權或在公開市場購買普通股來完成
擔保賣空。在確定完成備兑賣空的普通股來源時，承銷商將特別考慮普通股的公開市場價格與超額配售選擇權下的價格
。承銷商還可以出售普通股，價格超過超額配售選擇權
, 建立一個裸露的空頭頭寸。
承銷商必須通過在公開市場購買普通股
來平倉任何裸空頭頭寸。如果
承銷商擔心定價後公開市場普通股價格可能存在下行壓力，從而可能對購買此次發行的
投資者造成不利影響，則更有可能建立裸空頭頭寸。作為促進
發行的另一種手段，承銷商可以在
公開市場競購普通股，以穩定普通股價格。最後，
承銷團還可以收回允許
承銷商或交易商在此次發行中分配普通股的銷售特許權。這些活動的任何
都可能提高或維持普通股的市場價格
高於獨立的市場水平，或者阻止或延緩普通股的市場價格的下跌
。承銷商不需要參與這些
活動，並可隨時結束其中任何活動。

基金、顧問和承銷商已同意相互賠償
某些責任，包括根據1933年法案承擔的責任。

可在一個或多個承銷商維護的網站
上提供電子格式的招股説明書，或者出售參與的集團成員(如果有)
代表可同意向承銷商分配
數量的普通股，以出售給其在線經紀
賬户持有人。互聯網發行將由代表
分配給承銷商，這些承銷商可能會在與其他
分配相同的基礎上進行互聯網發行。


62



本次發行之前，普通股
尚未公開上市。普通股的首次公開發行價格由基金、顧問和代表之間的談判確定
。但是，
不能保證本次發行後普通股的交易價格不會低於承銷商的銷售價格，也不能保證普通股的活躍交易市場將在此次發行後形成並持續。

在普通股公開發行之前，諮詢公司(“FTP”)的附屬公司First Trust Portfolio
L.P.從基金
購買普通股，金額符合1940年
法案第14(A)節的淨值要求，該節要求基金在
公開發行之前至少擁有10萬美元的淨值。截至本招股説明書之日，FTP擁有
基金已發行普通股的100%，因此可能被視為控制
基金，直到其持有基金已發行普通股的比例低於25%(預計將在本次發行結束時發生)。

基金預計代表和某些其他
承銷商可能會不時擔任與
執行其投資組合相關的經紀人和交易商。

基金預期代表和某些其他
承銷商可能會不時擔任與執行其投資組合相關的經紀人和交易商。

基金預期代表和某些其他
承銷商可能會不時擔任與執行其投資組合相關的經紀人和交易商在受到一定限制的情況下，可以在
承銷商期間擔任此類經紀人。

承銷商及其各自的附屬公司是從事各種活動的全面服務的金融機構
這些金融機構可能包括
證券交易、商業借貸、投資銀行、金融諮詢、
投資管理、本金投資、套期保值、衍生品, 融資和
經紀活動。某些承銷商或其各自的關聯公司
過去或將來不時向基金、其某些高管和關聯公司
以及顧問及其關聯公司提供證券交易、商業貸款、投資銀行、財務諮詢、
投資管理、本金投資、套期保值、衍生品、融資和經紀服務
，
他們已經收到並可能收到這些服務，
他們已經收到並可能收到，
他們已經收到並可能收到的
證券交易、商業貸款、投資銀行、財務諮詢、投資管理、本金投資、套期保值、衍生品、融資和經紀服務
都是在正常業務過程中向基金、其某些高管和附屬公司
以及顧問及其附屬公司提供的。常規費用和開支。

任何司法管轄區(美國除外)都沒有采取任何行動，允許公開發行普通股，或在需要採取行動的情況下，
流通或分發本招股説明書或與基金或普通股有關的任何其他材料。
因此，普通股不得直接或
間接提供或出售。除非遵守任何國家或司法管轄區的適用規則和條例，否則不得在任何國家或司法管轄區分發或發佈與普通股相關的本招股説明書或任何其他發售材料或廣告。

摩根士丹利有限責任公司的主要業務地址是紐約百老匯1585號。紐約10036。

顧問支付的額外補償

顧問(而不是基金)已同意從其自身資產中向摩根士丹利公司
支付一筆
$的預付結構和辛迪加費用，以獲得與基金的結構和設計有關的建議和服務
以及與普通股銷售和分配相關的服務。
如果沒有超額配售選擇權, 支付給摩根士丹利有限責任公司的預付結構和
辛迪加費用將不會超過普通股公開發行總價格的
%。摩根士丹利有限責任公司向顧問提供的這些服務與顧問就基金的證券投資或投資策略和投資技巧的使用向基金提供建議的職能
無關。

顧問(而不是基金)已同意向奧本海默公司(而不是基金)支付奧本海默公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、有限責任公司、Stifel、Nicolaus&Company、Inc.和
的每一筆費用。

顧問公司(而不是本基金)已同意向奧本海默公司(而不是本基金)、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)、Stifel、Nicolaus&Company，Inc.和

與普通股分配相關的服務預付費用分別為$，$，$和$，
。如果未行使超額配售選擇權，則支付給Oppenheimer&Co.Inc.、RBC Capital Markets、LLC、Stifel、Nicolaus&
Company、InCorporation和BB&T Capital Markets(BB&T Securities，BB&T Securities)各自的預付費用將分別不超過普通股公開發行總價的%、%、%和%。
LLC將分別支付給Oppenheimer&Co.Inc.、RBC Capital Markets、LLC、Stifel、Nicolaus&
Company和BB&T Capital Markets(BB&T Securities)的預付費用。
LLC將分別不超過普通股公開發行價格的%、%、%和%。這些
承銷商向顧問提供的這些服務與顧問就其證券投資或投資策略和投資技巧的使用向
基金提供建議的職能無關。

顧問(而不是基金)還可能向某些其他符合資格的承銷商和其他交易商支付與此次發行相關的結構費、銷售獎勵費用或其他
額外補償。

辛迪加和其他費用
根據這些承銷商和
其他交易商各自出售普通股的總金額計算，包括承銷商的
超額配售選擇權中包括的普通股, 且無論是否行使部分或全部超額配售選擇權，均將獲得支付。

此外，顧問(而非基金)已同意從其自身的
資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.40美元的補償。
此外，顧問(而非基金)已同意從其自身的
資產中向承銷商支付與此次發行相關的每股普通股0.40美元的補償。總金額不超過普通股總髮行價的2.00%。


63



根據金融
行業監管局(“FINRA”)規則確定的總承銷補償彙總如下。
顧問已同意向承銷商償還與
FINRA審查普通股出售條款相關的合理費用和
向承銷商支付的法律顧問費用，總金額不超過
30,000美元。如果不行使超額配售選擇權，金額不超過普通股總公開發行價的
%
。上述與本次公開發行普通股相關的對承銷商和其他
交易商的所有補償總額(包括費用報銷和各種形式的結構、
辛迪加和向承銷商支付的其他費用)的總和將不超過普通股總公開發行價的9.00%。


64



託管人、管理人、基金會計師和轉讓代理

本基金資產的託管人是紐約梅隆銀行，地址：紐約格林威治街240號，New York 10286。本基金的股息支付代理
為Computershare Inc.，郵編：02021；
基金的轉讓代理為Computershare Trust Company，N.A.，是ComputerShare Inc.的全資子公司，郵編：坎頓市，250Royall Street，Canon，Massachusetts
02021。根據管理和會計服務協議，紐約梅隆銀行
向基金提供某些行政和會計服務，包括維護基金的賬簿、基金的證券交易記錄以及某些其他簿冊和記錄；
作為基金的獨立註冊會計師事務所的聯絡人，
向基金的獨立註冊會計師提供有關基金的各種審計相關信息；並提供其他持續的會計和行政服務。
作為對這些服務的補償，基金已同意向紐約梅隆銀行支付基金平均淨資產的0.05%的年費，按日計算，按月支付。受
額外基金淨資產的影響。


法律事項

與普通股相關的某些法律事項將由位於伊利諾伊州芝加哥的Chapman and Cutler LLP，Weil Gotshal&
Manges LLP就發行普通股向承銷商提供建議。Chapman and Cutler LLP和Weil，Gotshal&Manges
對於馬薩諸塞州法律的某些事項，可能依賴
Morgan，Lewis&Bockius LLP的意見。


65



附加信息報表

第
頁
投資目標......1
投資Restrictions...1
投資政策和技術.2
有關基金投資和投資風險的其他信息.5
其他投資政策和Techniques..17
Fund...的管理33
投資Advisor...43
代理投票策略和Procedures..48筆
投資組合交易和Brokerage..49
回購基金股份；轉換為開放式基金....51
信託聲明中的某些條文..53
聯邦税務局(Federal Tax Matters...)55
獨立註冊會計師事務所..64
託管人、管理人、基金會計師和轉讓代理.64
額外的Information...64
獨立註冊會計師事務所報告..66
資產和Liabilities...報表67
附錄A--Investments....A-1
Appendix B評級--ISS代理投票Guidelines..B-1


66


此頁故意留空。




====


股票


第一信託高收益機會2027年定期基金

普通股
每股20美元

}

-
P R O S P E C T U S

，2020
-


摩根士丹利
奧本海默公司
RBC資本市場
Stifel
BB&T資本市場
Alexander Capital，L.P.
B.Riley FBR
Brookline Capital Markets
D.A.Davidson&Co.
InCapital
Janney Montgomery Scott
Jones Trading
Ldenburg Thalmann
Maxim Group LLC
新橋證券公司
Pershing LLC
Synovus Securities，Inc.
韋德布什證券
WinTrust Investments

到2020年(本招股説明書發佈之日後25天)，所有購買、出售或交易普通股的
交易商，無論是否參與此次發行
, 可能需要遞交招股説明書。此交付
要求是交易商在擔任承銷商並針對其未售出的配售or
subscriptions.

====


時交付招股説明書的義務之外

此附加信息聲明中的信息不完整，
可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊
聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本
附加信息聲明不是出售這些證券的要約，
它也不是在不允許要約或出售的任何州或其他
司法管轄區徵求購買這些證券的要約。


以6月25日完成為準，2020

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund
附加信息聲明

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(以下簡稱基金)是根據
信託聲明於2020年4月24日成立的馬薩諸塞州商業信託基金。本基金是一家多元化封閉式管理投資公司，根據經
修訂的“1940年投資公司法”(“1940年法案”)註冊。

本基金實益權益普通股(“普通股”)的附加信息聲明不是招股説明書。, 但
應與基金日期為
的招股説明書(
“招股説明書”)一併閲讀。本附加信息聲明不包括潛在投資者在購買普通股
股票前應考慮的所有
信息。投資者在購買此類普通股之前應獲取並閲讀招股説明書
。可撥打(800)988-5891免費獲取基金招股説明書副本。您還可以在
證券交易委員會網站上獲取招股説明書的副本(本説明書中使用但未定義的http://www.sec.gov).
Capitalized術語具有説明書中賦予它們的含義。

本説明書的日期。





目錄

第
頁-

投資OBJECTIVE...1
INVESTMENT RESTRICTIONS......1
有關基金投資和投資風險的投資政策和TECHNIQUES....2
ADDITIONAL信息.5
其他投資政策和技術.....17
FUND...33
INVESTMENT ADVISOR...的管理.43
代理投票政策和基金份額的PROCEDURES..48
PORTFOLIO交易和BROKERAGE..49
REPURCHASE；轉換為開放式基金.51
《TRUST..53
FEDERAL Tax MATTERS..聲明書》中的某些條文.55
獨立註冊公共會計FIRM..64
CUSTODIAN，管理員，基金會計師和轉讓代理..64
獨立註冊會計師事務所的額外INFORMATION...64
REPORT..66
資產和LIABILITIES..67


APPENDIX A報表--INVESTMENTS..A-1
APPENDIX B評級--國際空間站代理投票指南..B-1


-1-



投資目標

投資目標。該基金的投資目標是提供
當期收入。不能保證基金將實現其
投資目標。基金將尋求通過
投資於高收益債務證券和其他工具來實現其投資目標。

在正常市場條件下，基金將通過將至少80%的管理資產投資於購買時評級低於投資級別的任何期限的高收益債務證券或顧問確定為具有
可比質量的未評級證券來實現其
投資目標。此類證券包括美國和非美國公司債務
債務以及優先、有擔保的浮動利率貸款。

投資限制

基本投資政策

本基金的投資目標和
基金的某些投資政策在招股説明書中進行了説明。作為基本政策，基金不得：

1.對於其總資產的75%，如果(I)基金總資產的5%以上將投資於任何單一發行人的證券，或(Ii)
基金將持有任何
單一發行人的未償還有表決權證券的10%以上，則購買任何
證券；但政府證券(定義見
1940年法案)、其他投資公司發行的證券和現金項目
(包括應收賬款)不計算在此
限制範圍內；

2.買賣房地產或商品，除非(I)1940年法案及其規則和條例允許
, 或管理註冊投資公司監管的其他
繼承法，
證交會、證交會工作人員或其他有管轄權的
機關對其作出的解釋或修改，或(Ii)證交會、證交會工作人員或其他有管轄權的其他機關的豁免或其他救濟或
許可；

3.借款，但得到以下許可的除外：(I)1940年法案及其下的
規則和條例，或管理註冊投資公司監管的其他後續法律，或SEC、SEC工作人員或
有管轄權的其他機構對其進行的解釋或
修改，或(Ii)SEC、SEC工作人員或其他有管轄權的機構的豁免或其他救濟或許可
；

4.發行高級證券，但得到以下許可的除外：(I)1940年法案
及其下的規則和條例，或管理
註冊投資公司監管的其他後續法律，或由SEC、SEC工作人員或
管轄權限的其他機構對其進行解釋或
修改，或(Ii)SEC、SEC工作人員或其他主管管轄機構的豁免或其他救濟或許可
；




5.承銷其他發行人的證券，但以下情況除外：(A)在基金可被視為與購買和出售有價證券有關的1933年證券法(“1933年法”)
所指的承銷商的範圍內；以及(B)在(I)1940年法案及其下的規則和條例，或管理註冊投資公司監管的其他
後續法律允許的
允許下，
或SEC、SEC工作人員或其他有管轄權的
機構對其進行的解釋或修改，或(Ii)SEC、SEC工作人員或有管轄權的其他機構的豁免或其他救濟或
許可；

6.提供貸款，但得到以下許可的除外：(I)1940年法案及其下的
規則和條例，或管理註冊投資公司監管的其他後續法律，或SEC、SEC工作人員或
有管轄權的其他機構對其進行的解釋或
修改，或(Ii)SEC、SEC工作人員或其他有管轄權的機構的豁免或其他救濟或許可
；或

7.如果基金總資產的25%或更多(按現值計算)將投資於單一行業的
發行人的證券，則購買任何證券，但此類限制不適用於
美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務。

有關1940年法案對基金借款施加的限制的討論，請參閲基金的
招股説明書中題為“槓桿的使用”的章節。

除上文另有説明外, 上述基本投資政策
未經1940年法案所定義的基金“多數已發行
有投票權證券”的持有人批准，不得更改。該法案包括
基金中實益權益的普通股和優先股
(“優先股”)(如果有)作為一個類別一起投票，以及
已發行優先股(如果有)的持有人作為一個類別進行投票。
根據1940年法案的規定。
根據1940年法案的定義，
根據1940年法案的定義，
包括
在基金中具有實益權益的普通股和優先股(如果有)作為一個類別一起投票。
根據1940年法案，“已發行有表決權證券的多數”是指(I)
67%或以上的基金股份出席會議，如果超過50%的基金股份的持有人出席或由代理代表出席，或(Ii)超過50%的基金股份，以較少者為準。

上述限制和限制僅在
購買證券時適用，除非另有説明，否則不會認為
違反了百分比限制，除非在收購證券之後立即出現或存在過剩或不足。

投資政策和技術

以下信息補充了對基金
説明書中所述的
投資目標、政策和技術的討論。

投資組合構成

短期債務臨時投資和防禦期；
投資期。在
普通股發行淨收益投資期內，


-2-



發行優先股(如果有的話)，商業票據或票據和/或其他
借款正在投資，第一信託顧問公司(
“顧問”)確定暫時無法遵循基金的投資策略或這樣做不切實際的時期，或基金接近其終止日期的時期，包括其資產因預期將被清算的時期
基金可能偏離其投資戰略，將其全部或部分淨資產投資於現金、現金等價物或其他證券。顧問認為
暫時無法遵循基金的投資策略或一般情況下這樣做
不切實際的情況，僅在市場
中斷事件已經發生，且通過應用基金投資策略選擇的證券的交易極為有限或
缺失的情況下才會發生。
顧問認為暫時無法遵循基金的投資策略或一般情況下這樣做是不可行的，只有在市場
發生幹擾事件且通過應用基金投資策略選擇的證券的交易極其有限或
不存在的情況下才會發生。在這種情況下，基金可能不會追求或實現其投資目標
。

現金和現金等價物被定義為包括但不限於以下
：

1.獲得最高
投資級信用評級的非美國政府證券和包括
票據在內的美國政府證券。期限和利率不同的票據和債券，
由美國財政部或美國政府
機構或工具發行或擔保。美國政府機構證券包括
由以下機構發行的證券：(I)聯邦住房管理局、農民之家管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會, 其證券由美國
政府的完全信用和信用支持；(Ii)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(Iii)聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司；(Iii)聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司；(Iii)聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押貸款公司；(Iii)聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司；(Ii)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局，其證券得到該機構從美國財政部借款的權利的支持；(Iii)聯邦全國抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押貸款公司；以及(Iv)助學貸款營銷協會，其
證券僅由其信用支持。雖然美國政府
為此類美國政府發起的機構或
工具提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做
，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和
工具不擔保其證券的市場價值。
因此，此類證券的價值可能會波動。

2.針對存放在
銀行或儲蓄和貸款協會的資金髮行的存單。此類證書的有效期為
確定的時間段，賺取指定的回報率，通常可以
流通。存單發行人同意在存單上指定的
日期向存單持有人支付存款金額和利息。根據目前的聯邦存款保險公司(“FDIC”)規定，任何
一張存單的最高應付保險額為250,000美元；因此，基金購買的存單
可能沒有得到全額保險。

3.回購協議，其中包括購買債務
證券。在基金根據回購協議購買證券時, 它同時同意將此類證券轉售並重新交付給賣家，賣家也同時同意以固定價格和時間回購
這些證券。這可確保基金在持有期內獲得預定的
收益率，因為轉售價格始終高於購買價格，並且通常反映當前的
市場匯率。這些行動為基金提供了投資的機會


-3-



臨時可用現金。根據基金的政策和
程序，基金只能為臨時或
防禦性目的簽訂回購協議，涉及美國政府、其機構或工具的義務、存單或基金可能投資的
銀行承兑匯票。回購協議
可被視為向賣方提供的貸款，由標的證券擔保
。基金面臨的風險僅限於賣方
在回購日支付約定金額的能力；如果
違約，回購協議規定基金有權
出售相關抵押品。如果賣方在標的抵押品價值低於
回購價格的情況下根據回購
協議違約，基金可能會同時蒙受本金和
利息的損失。顧問在執行
操作時以及回購
協議期限內的所有時間監控抵押品的價值。顧問這樣做是為了確定
抵押品的價值始終等於或超過約定的回購價格
支付給基金。如果賣方接受聯邦
破產程序，基金清算抵押品的能力可能會因為
破產法的某些規定而延遲或受損。

4.由短期無擔保本票組成的商業票據，包括可變利率主即期票據, 由
公司發行，為其當前運營提供資金。總繳款單是基金與公司之間的直接借貸安排。
此類票據沒有二級市場。但是，它們可以隨時由
基金贖回。顧問將考慮
公司的財務狀況(例如盈利能力、現金流和其他流動性指標)
並將持續監控公司履行所有財務義務的能力，因為如果公司無法按需支付本金和利息，基金的流動性可能會受到損害。
臨時或防禦性商業票據的投資將
限制在NRSRO評級最高的商業票據
，並且在購買之日起一年內到期，或帶有
浮動或浮動利率。

5.銀行承兑匯票，它們是用於為商業交易融資的短期信貸工具
。一般來説，承兑匯票是出口商或進口商為獲得規定金額的資金以支付特定商品而向銀行開具的遠期匯票。然後匯票被銀行“承兑”，銀行實際上無條件保證在票據到期日支付票據的面值。承兑銀行可將承兑匯票
作為資產持有，也可按特定期限的現行利率在二級市場出售。

6.基金可投資於銀行定期存款, 這些資金
以固定利率存放在銀行或儲貸協會規定的
期限內。


-4-
可能會受到處罰


提前提取此類定期存款，在這種情況下，這些
投資的收益將會降低。

7.基金可以根據1940年法案的規定
投資於貨幣市場基金的股票。規則及其解釋。

有關基金低於投資級別和未評級投資的投資和投資風險的其他信息

基金預計將大量投資於評級低於
投資級別的證券或信用評級機構未評級的證券(但顧問可能認為
與低於投資級別的證券具有同等質量
評級證券)。低於投資級的證券通常被稱為“高收益”證券或“垃圾債券”。

投資高收益證券通常比投資質量更高的證券提供更高的收益和更多的資本增值機會，但它們通常也會帶來更大的價格波動和
本金和收入風險，包括髮行人違約和
破產的可能性。高收益證券被認為主要是投機性的，
發行人繼續支付本金和利息的能力
。最低投資級類別的債務證券也可能被某些評級機構
認為具有一定的投機性
。此外，高收益證券發行人的信譽分析可能比高質量證券的發行人更為複雜。

高收益證券可能比投資級證券更容易受到實際或預期不利的經濟和競爭行業狀況的影響。對經濟低迷或利率上升時期的預測, 例如，
可能導致高收益證券價格下降，因為
經濟衰退的到來可能會降低發行人為其債務支付本金和
利息的能力。如果高收益證券的發行人
違約，除了面臨無法支付全部或部分利息和
本金的風險外，基金還可能產生尋求追回的額外費用。構造為零息、增額或
實物支付證券的高收益證券的市場
價格通常會受到
利率變化的更大影響，因此往往比當前以現金支付利息的證券的價格波動更大。

交易高收益證券的二級市場的流動性可能低於投資級證券市場。
二級交易市場的流動性減少可能會對基金
出售高收益證券的價格產生不利影響，並可能對股票的資產淨值
產生不利影響。負面宣傳和投資者看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低高收益證券的價值和流動性，尤其是在交易清淡的市場。當
高收益證券的二級市場的流動性低於投資級證券的市場時，可能更難對證券進行估值，因為這樣的
估值可能需要更多的研究，而判斷因素可能在估值中發揮更大的
作用，因為可獲得的可靠、客觀數據較少。
在這些市場交易清淡的時期，競價和
要價之間的價差可能會大幅增加，基金出售其投資組合證券可能會遇到更大的
困難。


-5-



穆迪、標準普爾和惠譽對證券評級的一般描述載於附錄A。穆迪、標準普爾和惠譽的評級代表他們對其評級證券質量的看法。但是，
應該強調的是，評級是一般性的，不是絕對的
質量標準。因此，具有相同期限、
票面利率和評級的債務債券可能具有不同的收益率，而具有相同
期限和不同評級的債券可能具有相同的收益率。由於這些
原因，將信用評級作為評估高收益證券的唯一方法
可能會涉及一定的風險。例如，信用評級評估的是本金和利息支付的
安全性，而不是高收益證券的市值風險。此外，信用評級機構可能無法及時更改信用評級
以反映自上次對證券進行評級以來發生的事件。

基金將購買的高收益證券的評級較低反映了更大的可能性，即發行人的財務狀況和/或一般經濟狀況的不利變化可能會削弱發行人支付本金和利息的能力。單個較低評級債務證券的市值波動可能比較高評級證券的
市值波動更大。, 由於評級較低的發行人的信譽
和市場對發行人信譽的看法的變化
往往比評級較高的發行人更頻繁、更明顯
。與評級較高的證券相比，高收益債務證券也傾向於
在更大程度上反映單個公司的發展。

經濟和利率對高收益證券的影響與其他證券不同
。高收益債券的價格被發現對不利的經濟變化或個別公司的發展更加
敏感。
在經濟低迷或利率大幅上升期間，高槓杆發行人可能會面臨財務壓力，這將對其履行本金和利息支付義務、實現預期業務目標和獲得額外融資的能力產生不利的
影響
。如果基金擁有的債券的發行人違約，基金可能會
產生額外費用以尋求追回。此外，經濟
不確定時期和變化預計將導致高收益債券的市場價格和基金資產淨值的波動增加。此外，
以零息或實物支付為結構的高收益債券的市場價格在更大程度上受利率變化的影響，因此
往往比定期以現金支付利息的證券更具波動性。

分析高收益證券發行人的信譽可能比分析高質量固定收益證券的發行人更復雜。
, 基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於顧問的分析，而不是基金專門投資於
高質量證券。

高收益證券包括新興信貸
公司和經歷槓桿收購或
資本重組的公司發行的證券。儘管構成
新興信貸發行人的中小型公司通常擁有豐富的運營歷史，但這些
公司通常沒有足夠強勁的運營業績，無法獲得評級機構的
投資級評級。此外，有時
已通過槓桿收購交易
從公有轉為私有的公司以及通過槓桿資本重組資產負債表的公司發行了大量高收益證券
。在這些


-6-
發行的高收益證券


情況主要用於向現有股東支付股份，或
用於向股東進行特別股息分配。與這些交易相關的債務
通常是巨大的，因此往往會產生高槓杆的資本結構，這會給此類證券的持有者帶來特殊的
風險。此外，此類
證券的市場價格可能會更加不穩定，以至於無法從
重組中獲得預期收益。第二類高收益證券
由前投資級公司的證券組成，由於行業週期性
下滑、管理不善或國外競爭加劇等因素，這些公司
的經營業績不佳。

特殊税收考慮事項與投資評級較低的
債務證券(結構為零息或實物證券)相關。基金
在收到現金付款前應計這些證券的收入。
基金必須將其幾乎所有收入分配給股東，才能使
有資格享受受監管投資公司(RIC)
及其股東根據1986年修訂的《國內收入法》(
《守則》)給予的税收優惠，因此，必須處置投資組合證券以滿足
分銷要求。

與購買評級較低的債券相關的承銷和交易商利差通常高於與購買
級別較高的債券相關的利差。

未評級的證券涉及與投資於信用質量相同的評級的
證券相關的風險，儘管它們的流動性可能低於
可比評級的證券，並涉及顧問可能無法
準確評估相應地，, 基金能否成功實現其投資目標，可能在很大程度上取決於顧問的
分析，而不是基金專門投資於評級為
的證券。基金可能投資的部分或全部未評級工具
將涉及相當於或高於評級債務
低於投資級質量的證券的信用風險。

債務證券
債務證券通常被公司用來向
投資者借款。發行人向投資者支付固定或浮動利率，
通常必須在到期或到期之前償還金額。基金可能投資的某些債務證券
可能是永久的，因為它們沒有到期日
，有些可能可轉換為發行人或其
關聯公司的股權證券。基金可以投資於任何質量、任何期限或期限的債務證券，這些債務證券可以是有擔保的，也可以是無擔保的。此外，基金可能投資的某些債務證券可能
從屬於發行人優先債務的償付。另請參閲下面的“--固定收益
證券”。

公司債務義務。公司債務證券是由公司發行的全額應税債務。
這些證券基金資本
改善、擴張、債務再融資或收購需要比通常單一貸款人提供的更多的
資本。
公司債務證券的投資者借錢給發行公司，以換取
在設定到期日支付利息和償還本金。公司債務證券的利率
根據發行時的現行利率、發行人的信用評級、期限
和證券的其他條款確定。, 例如呼叫特徵。公司債務
證券面臨發行人無法償還本金的風險


-7-



和債務的利息支付，由於市場利率、市場對發行人信譽的看法和一般市場流動性等因素，還可能受到價格
波動的影響。此外，
公司重組，如合併、槓桿收購、收購或
類似的公司交易，通常通過增加公司發行人的債務證券來籌集資金。
由於增加的債務負擔，發行人現有債務證券的信用
質量和市值可能會大幅下降
。基金對公司債務證券的投資可能包括，
但不限於優先、有擔保和無擔保的債券、票據和其他
債務證券，可以是固定利率、浮動利率或浮動利率等
。

債券。本基金可以投資於由美國和外國公司和其他商業實體、政府
和市政當局(在初始投資期或臨時
防禦措施)和其他發行人發行的各種期限的債券
。債券是固定或可變利率的債務
，包括票據、票據、債券、貨幣市場工具和
類似的工具和證券。債券通常被公司用作
，以及政府和其他發行人從投資者那裏借錢。發行人
向投資者支付固定或浮動利率，通常必須償還到期或到期之前借款的金額
。公司債券有許多
品種，在利息計算方式、付款金額和
頻率、抵押品類型(如果有)以及
特殊功能(如轉換權)的存在等方面可能有所不同。

固定收益證券

本基金可能投資於固定收益證券，通常也指債務證券, 債務和固定收益工具。這些
術語應被視為包括任何負債證據，例如，具有以下一個或多個
特徵的證券或工具：以面值折扣價發行的證券或工具，以固定、浮動或浮動利率支付利息的證券或工具，或者本金金額規定為
要求向證券持有人償還部分或全部本金的證券或工具。
證券或工具的本金要求向證券持有人償還部分或全部本金。
術語應被視為包括負債的任何證據，例如，具有以下一個或多個特徵的證券或工具：以面值折扣價發行的證券或工具，以固定、浮動或浮動利率支付利息的證券或工具，或者本金規定為
要求向證券持有人償還部分或全部本金的證券或工具。這些術語被廣泛解釋為包括證明通常所説的借條的任何票據或證券，而不是證明公司股權的
，除非該股權代表一個或多個債務證券的
間接或衍生權益。出於此
目的，術語還包括旨在提供一個或多個直接投資於一個或多個債務證券的特徵的工具
。隨着新的固定收益工具的開發，顧問可能也會尋求
為基金投資這些機會。

固定收益證券包括由美國或外國政府、政府或
國際機構和工具以及各種類型的公司和私人發行人發行的一系列短期、中期和
長期債務。到期日是固定收益證券
的到期日。這是借款人必須償還借入的
金額的日期，稱為本金。一些固定收益證券代表其發行人的無抵押債券；在其他情況下, 證券
可以由特定資產(如抵押或其他應收賬款)支持，這些資產
已留作發行人義務的抵押品。固定收益證券
通常包括髮行人按當前基準或在證券到期時支付利息或
股息的義務，以及
到期償還證券本金的義務。


-8-



固定收益證券的利率可以是固定的，也可以是浮動的，也可以是浮動的。
有些證券支付的利率高於當前市場利率。
投資者可能需要支付比證券本金更高的費用，以補償
賣家較高利率的價值。這筆額外費用是
溢價。

固定收益證券面臨信用風險、
市場風險和利率風險等風險。除非價值受到
其他因素(如與特定發行人相關的事態發展)的影響，一般情況下，固定收益證券的
價值預計會在利率
下降時上升，反之，這種證券的價值預計會在利率上升時下降
。某些固定收益證券可能面臨
延期風險。這種風險是，如果利率上升，某些債務證券(包括但不限於浮動
貸款和抵押相關證券)的本金償還速度可能比
預期的慢，因此這些證券的預期到期日可能會延長。一些固定收益證券還涉及提前還款或贖回風險。這
是發行人將在證券到期前向基金償還證券本金的風險
，從而剝奪基金未來
利息或股息支付的有利來源。基金可以購買另一種證券，但
其他證券可能會支付較低的利率。此外，許多固定收益證券
包含回購或回購功能，允許發行人回購
或從持有人手中回購證券。根據付款預期，此類證券可能會帶來
風險。如果發行人行使看漲期權
並在利率下降時贖回證券, 如果證券是以
溢價購買的，基金可能會
實現其投資的資本損失，基金可能會被迫用收益率較低的證券取代被贖回的證券。

國家認可證券評級機構

對任何固定收益證券或
固定收益證券的發行人評級的變化，以及發行人支付利息和本金的能力的變化也可能影響投資組合證券的價值通常不會影響從這些證券獲得的收入
，但會影響基金的業績。

由於利率不同，無法預測投資於固定收益證券的基金在任何特定時期的收益(如果有的話)。
基金對固定收益證券的投資價值波動
可能會對基金的業績產生不利影響。

持續期是對債券基金股價因利率變化而波動幅度的估計。一般來説，持續期為正的固定收益證券的價值一般會隨着利率的上升而下降
，而持續期為負的證券的價值通常會隨着利率的下降而下降。如果利率上升一個
個百分點，平均期限為五年的債務證券組合的價值預計將下降約5%。如果
利率下降一個百分點，平均期限為五年的債務證券投資組合的價值預計將上升
約5%。債券的存續期(無論是正的還是負的)越長，其因
利率變化而引起的百分比價格波動越大。只有純貼現債券--即, 沒有優惠券或
償債基金付款的債券的存續期等於
債券的剩餘到期日，因為只有在這種情況下，最終贖回
付款的現值才代表債券的全部現值。對於所有其他
債券，期限短於到期日。


-9-



本基金可以投資於浮動利率證券或浮動利率證券，這些證券按定期調整的利率計息，或定期
按需收回本金。浮動利率證券可以
包括但不限於無擔保銀行貸款、公司債券、貨幣
市場工具以及某些類型的抵押貸款支持證券和其他資產支持證券
。基金對其中某些證券的投資價值
可能取決於基金是否有權要求指定銀行、經紀自營商或其他金融機構按面值從基金購買此類證券，或在短時間內向基金支付未付本金和/或證券利息。這些證券受
利率風險和信用風險等影響。

優先貸款

優先貸款發放給在不同行業和地理
地區運營的美國和非美國公司、合夥企業和
其他商業實體，包括來自新興市場國家的實體(統稱為
“借款人”)。優先貸款通常在
借款人的資本結構中佔有最高地位，由特定抵押品擔保，並且
對借款人的資產和/或股票擁有優先於
借款人的無擔保債權人、次級債務持有人和股東持有的
的債權。高級貸款的抵押品可以包括：(I)營運資金資產，如應收賬款和存貨；(Ii)有形固定資產，如不動產、建築物和設備；(Iii)無形資產。, 例如：
商標和專利權；和/或(Iv)子公司或附屬公司股票
的擔保權益。

優先貸款通常由借款人和由一個或多個貸款人代表的多個金融機構貸款人(“貸款人”)協商
作為所有貸款人的代理人(“代理人”)。代理負責
協商貸款協議(“貸款協議”)，該協議確立了優先貸款的條款
和條件以及借款人和
貸款人的權利。基金可以從
第三方購買部分高級貸款的轉讓，並可以投資於高級貸款的參與。基金對高級貸款的
投資將主要包括轉讓。參與投資
預計將佔基金
投資組合的一小部分。

基金一般會收購借款人的優先貸款，其中包括
, 顧問認為可以及時支付其高級
貸款，並且滿足顧問制定的其他信用標準。優先
貸款通常擁有借款人資本結構中最高級的職位之一，或者與借款人的其他優先債務證券共享高級職位。此資本結構狀況通常使高級
貸款的持有者在發生
違約時優先獲得借款人的部分或全部資產。該基金的所有高級貸款投資都將得到擔保，並將對借款人的抵押品享有優先留置權。

高級貸款的評級通常低於投資級。投資不足的證券
通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券
，根據發行人支付
利息和償還本金的能力被認為是投機性的。低於投資級的證券被標普或惠譽評為低於
“bbb-”，被穆迪評為低於“baa3”，或由另一家
NRSRO進行類似評級，如果未評級，則由顧問確定為具有可比信用


-10-



購買時的質量。有關穆迪、標準普爾和惠譽評級的説明，請參閲本聲明的附錄A。

第二留置權貸款

本基金可以投資於第二留置權貸款和無擔保貸款。此類貸款
由公共和私營公司以及其他非政府借款人
出於各種目的發放。與優先貸款的情況一樣，基金可以通過轉讓或
參與購買第二留置權貸款和無擔保貸款的
利息。第二留置權貸款與優先貸款有相似的特徵
，不同的是這種利息在留置權財產中是第二位的，而不是第一位的。第二筆
留置權貸款是
相關借款人的一筆或多筆優先貸款的第二優先付款優先權，通常以指定抵押品的第二優先權擔保
利息或留置權擔保借款人在利息項下的
義務。它們通常具有與優先貸款類似的保護和
權利。第二留置權貸款在付款優先權上不從屬於相關
借款人的任何債務(根據其條款，也不能
從屬於該借款人的優先貸款以外的任何義務)。第二留置權貸款可採用
固定或浮動利率支付。由於第二留置權貸款僅次於優先貸款
，它們存在更大程度的投資風險，但通常以更高的利率支付
利息，反映了這種額外的風險。此外, 其次
低於投資級質量的留置權貸款具有其他低於投資級債務工具的許多風險
特徵。

與借款人的擔保權益持有人
相比，無擔保貸款的償還權優先權通常較低。無擔保貸款不由
特定抵押品的擔保權益或留置權擔保，該抵押品保證了借款人在利息項下的義務。無擔保貸款的條款可能是
，也可能在償付權上從屬於借款人的其他義務，包括優先貸款、第二留置權貸款和其他利息。
無擔保貸款可以支付固定或可調整的浮動利率。
因為無擔保貸款從屬於借款人的優先貸款和其他擔保債務
, 它們存在更大程度的投資風險，但通常以更高的利率支付
利息，反映了這種額外的風險。此類投資
通常低於投資級質量。低於
投資級質量的無擔保貸款與其他低於投資級的債務工具具有相同的風險。

債務人佔有貸款

基金可以投資於根據美國破產法第11章申請
保護的公司或向其提供貸款。
債務人佔有融資允許實體在根據破產法第11章進行重組的同時繼續其業務
運營，並且此類融資必須是
這些債務人佔有的貸款通常是在破產法第11章
案件開始時實施的營運資本安排，為債務人提供重組過程中所需的即時現金和持續的營運資金。
債務人佔有的融資通常通過對債務人的其他未設押資產的留置權或以債務人的擔保資產的初級留置權來擔保(只要貸款是基於以下條件完全擔保的)。
債務人佔有的融資通常通過對債務人的其他未設押資產的留置權或通過對債務人的設押資產的初級留置權來擔保(只要貸款是基於以下條件完全擔保的)。
債務人佔有的融資通常是通過對債務人的其他未設押資產的留置權或由
債務人的擔保資產的初級留置權來擔保的(只要貸款是基於債務人佔有融資通常被要求以確定的方式迅速結束，以滿足現有債權人的要求，並使
發行人能夠擺脱破產或避免破產程序。
債務人佔有融資通常被要求迅速關閉，以滿足現有債權人的要求，並使
發行人能夠擺脱破產或避免破產程序。有一個


-11-



借款人無法脱離破產法第11章破產程序並被迫根據美國破產法第7章清算其資產的風險

。如果發生清算，基金的唯一追索權將是擔保債務人佔有融資的
財產。

資產擔保證券

基金可以投資於資產擔保證券(“ABS”)，這是結構性債務義務的一種形式。ABS是主要由
固定或循環的離散應收賬款或其他金融資產的現金流提供服務的證券，根據其條款，這些現金流在有限的
時間內轉換為現金。資產證券化是一種融資技術，其中
金融資產(在許多情況下流動性較差)被彙集並轉換為可在資本市場上提供和出售的工具。在基本的
證券化結構中，實體(通常是金融機構)直接或通過
附屬公司發起
或以其他方式收購金融資產池。然後，它再次直接或通過附屬公司將金融資產出售給專門創建的投資工具，該投資工具發行由這些金融資產支持或支持的證券
。這種
投資工具發行的證券就是ABS。ABS的支付主要取決於標的池中的資產產生的現金流
以及旨在確保及時付款的其他權利，如流動性安排、擔保或通常稱為信用增強的其他
功能。這些證券的抵押品可能包括房屋淨值貸款、汽車和信用卡
應收賬款、船舶貸款、電腦租賃、飛機租賃、移動住房貸款。, 
休閒車貸款和醫院應收賬款。本基金可以投資
在未來可能開發的這些和其他類型的資產支持證券。

可轉換證券

本基金可以投資於可轉換證券，其中可能包括
可轉換債券、可轉換優先股和合成可轉換證券
。可轉換證券可以按固定利率或浮動利率支付利息或股息。

一般而言，可轉換證券是指可以在特定期限內以指定價格或公式轉換或交換規定金額的
相同或不同發行人的普通股或其他證券或現金
的優先股、權證或其他
證券。
可轉換證券可按固定利率或浮動利率支付利息或股息。
可轉換證券一般為優先股、權證或其他
證券，可在規定的時間內按規定的價格或公式轉換或交換為規定金額的普通股或其他證券。
可轉換證券通常使持有人有權獲得優先股支付的股息
，直至可轉換證券到期或被贖回、
轉換或交換。在轉換之前，可轉換證券通常具有與固定收益證券和股權證券相似的
特徵。
可轉換證券的價值隨着利率的上升而下降，而且由於
轉換功能, 傾向於隨標的證券的市值波動而變化。
可轉換證券通常提供
收益流，收益率通常高於相同或
類似發行人的普通股收益。在公司的資本結構中，可轉換證券通常優先於普通股，但通常從屬於可比的
不可轉換證券。可轉換證券一般不直接參與標的證券的任何股息增減
，儘管可轉換證券的市場價格可能會受到標的證券的任何股息變化或其他變化的影響。


-12-



優先證券

本基金可投資於優先證券，該優先證券代表公司的股權
，通常使持有人有權比普通股等其他股票的持有人優先獲得股息和公司清算所得收益的
固定份額。一些
優先證券還使其持有人有權在與公司普通股持有人相同的基礎上獲得額外的
清算收益，
因此也代表了該公司的所有權權益。優先證券
受發行人特定風險和市場風險的影響，一般適用於股權證券
。由於與公司的產品或服務直接相關的因素，公司優先證券的價值可能會因
而下降。A
優先證券的價值也可能會下降，因為影響的因素不僅包括公司，還包括同行業或多個不同
行業的公司，例如生產成本的增加。優先
證券的價值還可能受到金融市場變化的影響，這些變化
與公司或其行業相對無關，例如利率或貨幣匯率的變化。此外，公司的優先證券
通常只有在公司向其債券和其他債務的持有者
支付所需款項後才會支付股息。因此，優先證券的價值通常比債券和其他債務對實際
或感覺到的公司財務狀況或前景的變化反應更強烈。
較小公司的優先證券可能比較大公司的優先證券更容易受到不利
發展的影響。

非美國和新興市場發行人

基金組織對外國證券的投資(如果有的話), 可能包括
以外幣買賣的證券的投資。
投資外國發行人的證券涉及特殊考慮
，這通常與投資美國
發行人的證券無關。投資外國發行人的證券可能涉及
美國和外國證券市場之間的差異
，某些外國證券市場的
成交量較小，價格波動較大，流動性較差，不同的交易和結算做法，以及較少的
政府監管
，
匯率的變化，高和不穩定的通貨膨脹率，經濟，社會和
政治條件，如戰爭，恐怖主義，內亂和起義，以及，
就像國內的跨國企業一樣，
產生的風險來自於美國和外國證券市場的差異，包括較小的交易量，較大的價格波動和流動性
，不同的交易和結算做法，以及較少的
政府監管
不受利率波動的影響。

有關外國發行人的公開信息
可能少於有關美國發行人的公開信息，而且外國發行人可能不受與
美國發行人相同的
會計、審計和財務記錄保存標準和要求的約束。特別是，新興市場國家發行人的財務
報表上顯示的資產和利潤可能無法反映其財務
狀況或運營結果，其反映方式與
財務報表按照美國公認的
會計原則編制的方式不同。此外，對於以當地貨幣保存會計記錄的發行人
，出於税務和
會計目的，通貨膨脹會計規則可能要求在
發行人的資產負債表上重述某些資產和負債，以便以
恆定購買力的貨幣表示項目。通貨膨脹會計可能間接產生虧損或利潤
。因此, 財務數據可能會受到
通脹重述的重大影響，可能無法準確反映
這些發行人和證券市場的真實狀況。最後，如果任何
此類外部債務違約，基金可能更難獲得或
執行鍼對此類債務發行人的判決。


-13-



其他投資風險包括可能對基金某些數額的收入徵收外國預扣税，可能扣押或國有化外國資產，以及可能建立外匯
管制、徵收、沒收税收、其他外國政府法律
或可能對基金持有的證券的到期付款產生不利影響的限制。合格的外國
次託管人缺乏豐富的運營經驗，在次託管人
破產時，基金追回外國次託管人託管資產的能力受到法律限制。

通常與美國相比，外國政府對
交易所、經紀人和發行人的監管較少
。例如，在國外的某些
法律和類似的投資者保護證券法律中可能沒有類似的規定，
適用於在美國完成的證券交易。
此外，外國證券交易所的經紀佣金和其他交易成本通常高於美國。

投資於較小的資本市場的國際投資和
投資的某些風險因投資於新興市場國家而增加。例如，新興市場
國家的某些貨幣相對於美元出現貶值，其中某些貨幣會定期進行重大的
調整。這些國家中的某些
面臨嚴重的兑換限制。此外，
許多新興市場國家的政府已經並將繼續對私營部門的許多方面施加實質性影響。在某些情況下, 
政府擁有或控制着許多公司。因此，政府未來的行動
可能會對發展中國家的經濟狀況產生重大影響，這可能會影響私營部門公司，從而影響基金投資組合中某些證券的價值。

其他投資公司

基金可以在1940年法案及其規則和條例允許的範圍內投資於投資公司的證券。1940年法案一般對投資其他
投資公司施加以下限制：(I)本基金不得購買另一家投資公司已發行有表決權股票總數的3%；(Ii)本基金不得將其總資產的5%以上投資於任何一家
投資公司發行的證券；以及(Iii)本基金不得將其總資產的10%以上投資於投資公司發行的證券。這些限制不
適用於購買任何投資公司的股票(I)與合併、合併、重組或收購另一家投資公司的幾乎所有
資產有關，或(Ii)根據1940年法案授予的任何豁免規則或
豁免。本基金可以投資於
貨幣市場基金的普通股。

作為投資公司的股東，本基金將間接承擔
該投資公司的諮詢費和其他運營費用按比例分攤的
。

作為投資公司的股東，基金將間接承擔
該投資公司按比例分攤的諮詢費和其他運營費用, 並將繼續支付基金關於如此投資的資產的
管理費和其他費用。因此，普通
股東將在基金投資於其他投資公司的範圍內承擔重複費用
。顧問在評估一項投資的價值時會將費用
考慮在內


-14-



公司與可用的替代商機相關。此外，其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此
將面臨招股説明書中描述的相同槓桿風險。槓桿股的資產淨值和市值將更加波動，收益率
將比非槓桿股產生的收益率波動更大。
其他投資公司的投資政策可能與基金的投資政策
不同。此外，只要本基金投資於其他投資公司
，本基金將依賴於除顧問之外的其他人員的投資和研究能力。

美國政府證券

美國政府證券是美國政府、其機構或機構的義務，在某些情況下，
由美國政府、其機構或機構擔保。美國
政府不擔保基金股票的資產淨值。一些
美國政府證券，如國庫券、票據和債券，以及
由政府全國抵押貸款協會擔保的證券，
由美國的完全信用和信用支持；其他證券，如聯邦住房貸款銀行的證券，由發行人
從美國財政部(“美國財政部”)借款的權利支持；
其他機構(如聯邦國家抵押貸款協會)
由美國政府的自由裁量權支持購買
機構的義務；還有其他機構(如學生貸款營銷協會)僅由該工具的信用支持。
美國政府證券可能包括零息證券, 不按當前基礎分配利息，而且往往比類似期限的付息證券面臨更大的風險
。

非流動性/限制性證券

本基金可以投資於投資時流動性較差的證券。本基金還可以投資於受限證券，即未根據1933年法案註冊並繼續
受轉售限制的
證券、
發行人控制人持有的證券以及
轉售受合同限制的證券。因此，受限證券可能更難估值，
基金可能難以及時或以合理價格處置此類資產
。為了處置未註冊的證券，
基金(如果它有合同權利這樣做)可能需要註冊此類證券
。從作出出售證券的決定之日起，到基金將證券登記為訂單
之時之間，可能會有相當長的一段時間。轉售證券的合同限制
在長度和範圍上各不相同，通常是證券的發行人和收購人之間協商的結果。在任何一種情況下，基金都將在此期間承擔
市場風險。

轉售限制可能會對
投資組合證券的可銷售性產生不利影響，基金可能無法迅速或以合理價格處置受限或
其他非流動性證券。基金還可能
必須註冊受限制的證券來處置它們，從而導致
額外的費用和延遲。不利的市況可能會阻礙
公開發行證券。

近年來, 對於未根據1933年法案註冊的某些
證券，已經形成了一個大型機構市場，包括私募
配售、回購協議、商業票據、外國證券、


-15-



市政證券、可轉換證券以及公司債券和票據。
這些工具通常是受限證券，因為這些證券本身不需要註冊，或者在不需要
註冊的交易中出售，例如規則144A交易(如下所述)。機構
投資者通常不會尋求將這些工具出售給公眾
，而是通常依賴於
可隨時轉售此類未註冊證券的有效機構市場或發行人
滿足還款要求的能力。因此，轉售給公眾或某些機構有
合同或法律限制這一事實可能並不意味着此類投資的流動性。
顧問將在董事會的監督下決定
受限證券是否缺乏流動性。

1933年法案中的第144A條規則為將某些證券轉售給
合格機構買家建立了不受1933年法案
註冊要求限制的“避風港”。根據規則144A而存在或可能發展的受限證券的機構市場
可以為受限證券提供容易的
可確定的價值，也可以提供清算
投資的能力。然而，對購買基金持有的符合規則144A的合格證券感興趣的合格機構買家數量不足
可能會
對此類投資組合證券的可銷售性產生不利影響，基金
可能無法迅速或以合理的價格處置此類證券。

新的證券和其他投資技術

新的證券類型和其他投資和對衝做法正在不斷開發
。顧問期望, 根據基金的
投資目標和政策，投資於此類新型證券
，並在其認為
此類投資和投資技巧可能有助於基金實現其
投資目標的情況下從事此類新型投資實踐。此外，顧問可以使用此處未具體描述的投資技術和
工具。

其他投資

商業票據。商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率
可以與美元
與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或編制索引。

存單。存單是指可轉讓的
存入商業銀行的資金，期限為
，賺取指定回報，通常可轉讓的憑證。存單發行人同意在存單上指定的日期
向存單持有者支付存款金額
外加利息。基金購買的存單可能不會得到聯邦存款保險公司的全額保險
。

定期存款。定期存款是指在規定的到期日應付並按固定利率計息的銀行債務。定期存款
可由投資者按需提取，但可能會受到提前
提款處罰，這取決於市場狀況和


-16-



債務剩餘到期日。將定期存款的實益權益轉讓給第三方的權利通常沒有合同
限制，儘管此類存款沒有市場。
基金還可以將資金存放在託管銀行的
計息賬户中，用於臨時用途。

零息證券和實物支付證券。

基金也可以將資金存放在託管銀行的計息賬户中，用於臨時用途。

零息證券和實物支付證券。基金可以
投資於零息證券和實物支付證券。零息證券
是不支付現金收入的債務證券，在到期時以大幅
折扣出售。當零息證券持有至
到期日時，其全部回報(包括攤銷折扣)來自其購買價格與到期值之間的差額
。這種
差額在購買時就已知曉，因此持有零息證券直至到期的投資者在投資時就知道其投資的
預期回報是多少, 假設全額償還
債券。基金也可以購買實物支付證券。實物支付證券
以債務或股權的形式支付全部或部分利息
證券，而不是現金。零息證券和實物支付證券
與類似期限的普通付息債務證券相比，受
利率變化影響更大的價格波動。與類似
期限的普通付息債務證券相比，零息證券的價值在
利率下降期間升值更多，在
利率上升期間貶值更多。各種公司和政府發行人可以發行零息證券和實物支付證券。

其他投資政策和技術

衍生工具和其他交易

本基金可能(但不是必需)進行各種交易以
尋求(I)降低因
基金使用槓桿而產生的利率風險，(Ii)促進投資組合管理，包括承擔額外的信用風險，並獲得對高收益債務證券的敞口；(Iii)減輕
其他風險，包括但不限於利率、貨幣和信貸風險
風險和股權證券價格風險；和/或(Iv)賺取收入。其中某些交易涉及衍生品工具。一般而言，衍生品是
金融合約，其價值取決於或源自標的資產、參考匯率或指數的價值，並可能與單個債務
工具、利率、貨幣或貨幣匯率以及相關的
指數有關。基金可以隨時使用任何或所有這些工具。, 任何特定衍生品交易的使用
可能取決於市場狀況。
某些衍生品的價值可能會受到很小的
市場波動的顯著影響，有時會以難以預測的方式影響。
有許多不同類型的衍生品，有許多不同的用途。在符合基金招股説明書所列
限制的情況下，基金可從事下述
類型的衍生工具。本基金還可以從事
衍生工具，這些衍生工具將這些工具的特點與未來可能開發的其他
類似交易相結合，只要
顧問確定它們符合基金的投資目標、政策和適用的監管要求。

涉及衍生工具的交易通常允許
將普通股或債務工具等金融資產所有權
中固有的某些風險從一個交易對手轉移到另一個交易對手。
風險轉移可能是完全的，也可能是部分的，可能是在


-17-
的生命週期內


相關資產或更短期限。此類交易可為基金
提供機會，在不實際擁有或出售此類
資產的情況下獲得或減少對一種或多種參考
證券或其他金融資產的風險敞口，例如，增加或降低集中風險或使投資組合多樣化。

基金可能尋求將衍生品和其他交易用作投資組合
管理或對衝技術，以產生收入，防範所持證券市值可能出現的
不利變化保護基金投資組合的價值，促進為投資目的
出售某些證券，管理基金的實際利率和貨幣敞口，包括為基金髮行的任何槓桿支付的實際收益
, 防範貨幣匯率變化
或在衍生品市場建立頭寸，作為購買或出售特定證券的臨時
替代品。某些交易
可能為基金的投資組合提供投資槓桿。參見基金章程中的“槓桿的使用”
。市場狀況將決定基金是否以及在什麼情況下使用這些技術。基金將產生
與此類交易相關的經紀費用和其他費用。不能保證
這些做法會達到預期效果。成功
利用此類交易需要不同於
選擇基金投資組合證券所需的技能。

套期保值策略。套期保值是試圖以比其他方式更確定的
確定投資組合證券或基金計劃收購的證券的有效價格或回報率，或確定投資組合證券的報價或計價貨幣的匯率
。衍生工具可用於對衝基金擁有或收購的一個或多個特定證券頭寸的價格變動
。
此類工具還可用於“鎖定”已確認但未實現的投資組合證券價值的收益
。套期保值策略如果成功，可以通過完全或部分抵消被套期保值投資中不利價格波動的負面影響來
降低損失風險。然而，套期保值
策略也可以抵消套期保值投資中有利的價格變動的積極
效應，從而減少獲利機會。套期保值工具的使用受美國證券交易委員會、其交易的幾個期權和期貨交易所的適用法規的約束。
套期保值工具的使用受證券交易委員會、其交易的幾個期權和期貨交易所的適用法規的約束, 商品期貨交易委員會(“CFTC”)和各州監管機構。

本基金可以進行衍生工具和其他交易，以
尋求保持特定投資或其投資組合的一部分的回報
，也可以進行此類交易，以防止本基金擁有或預期在以後購買的浮動或可變利率金融工具的預期收益率下降
，或
其他工具的預期收益率下降。

本基金可能會進行衍生工具和其他交易，以尋求保持特定投資或其投資組合的部分的收益。
也可以進行此類交易，以防止本基金擁有或預期在以後購買的浮動或可變利率金融工具的預期收益率下降
基金還可能進行此類
交易，以保護其投資組合的價值不受利率變化或其他市場
變化導致的
資產淨值下降的影響。

期貨合約。

期貨合約。期貨合約通常可以被描述為雙方之間的
協議，雙方在指定的月份以商定的價格買賣特定的金融工具或貨幣(如果是與指數有關的合約，或者
在交易結束時不要求實物交割的
-18-
)，或者交付
最終現金結算價。
期貨合約通常可以被描述為雙方在指定月份內以約定的價格買賣特定金融工具或貨幣的協議(如果是與指數有關的合約，或者
-18-
交易結束時交付
最終現金結算價


合同)。合約交易價格(“合約價格”)由受監管交易所的相對買賣利益
決定。
基金不會簽訂
商品交易法禁止的期貨合約，在監管部門要求的範圍內，將只簽訂在交易所交易的期貨合約，並且
在到期日和標的金融工具方面是標準化的。

買賣期貨合約會產生交易成本
，必須保留保證金。保證金是指基金必須
以期貨商品
商人的名義存入其託管人以啟動期貨交易並維持基金在期貨合約中的未平倉
頭寸的資金金額，該金額等於合約當前市值的
指定百分比。保證金是為了保證
基金履行期貨合約。特定
期貨合約所需的保證金由交易該期貨合約的交易所設定
，在期貨合約有效期內，該交易所可能會不時大幅修改保證金。

在簽訂期貨合約時，基金可能會在期貨市場上採取
“做空”頭寸，
出售期貨合約
試圖對衝預期的市場價格下跌會對基金價值造成不利影響的風險。

在期貨合約的期限內，該交易所可能會不時地大幅修改保證金。

在簽訂期貨合約時，基金可能會在期貨市場上持有
“空頭”頭寸，
試圖對衝預期的市場價格下跌會對基金的價值產生不利影響。此類期貨
合約可能包括未來交割基金持有的證券的合約，或與基金的
投資組合證券特徵類似的證券。當空頭套期保值頭寸成功時, 投資組合證券價值的任何
貶值將通過期貨頭寸價值的升值大大抵消
。另一方面，基金投資組合證券價值的任何意想不到的增值都將被期貨頭寸價值的下降
大大抵消。在
其他情況下，基金可能會通過購買期貨
合約來持有“多頭”頭寸。當證券價格上漲時，基金可以通過購買
期貨合約，嘗試獲得比以後在市場上獲得的利率或價格更好的利率或價格(當它實現預期購買時)。

期貨市場上持有的頭寸通常不會持有到到期日
，而是通過可能導致
盈利或虧損的抵消交易進行清算。如果抵銷進貨價格低於原
銷售價格，將實現收益。反之，如果抵銷售價高於原購價格
，則實現收益；如果低於原價，則實現
虧損。交易成本也必須包括在這些
計算中。但是，不能保證基金能夠
在特定時間就特定期貨
合約進行抵銷交易。如果基金不能進行
抵銷交易，基金將繼續被要求保持期貨合約的保證金
，基金可能無法實現其未來頭寸的價值或防止虧損增加。例如，這種
無法清算的情況可能會發生, 如果由於證券期貨合約或標的證券的
異常交易活動而暫停交易；如果由於最近涉及標的證券發行人的新聞事件而暫停交易；如果交易所或持有頭寸的公司出現系統故障；或者如果頭寸位於流動性較差的
市場上。即使基金可以平倉，也可能被迫
以涉及鉅額虧損的價格進行平倉。

雖然證券期貨合約通常會在結算日之前通過
抵銷交易進行清算，但基金可能會在標的證券或貨幣出現


-19-
時進行
或接受標的證券或貨幣的交割。

-19-



這樣做在經濟上是有利的。與交易期貨合約的
交易所相關聯的結算組織保證，如果仍然開放，
將在結算日進行買賣。某些期貨
合約通過標的金融工具的實物交割進行結算
。例如，在通過實物交割結算的證券期貨合約到期時，做多該合約的人必須支付
受監管交易所或結算
組織設定的最終結算價，並接受標的股票的交割。相反，做空合約的人
必須在
交易所交割標的股票，以換取最終結算價。使用實物交付結算可能會
涉及額外成本。其他期貨合約採用現金結算方式
結算。在這種情況下，基礎安全不會交付。相反，此類證券期貨合約中在
最後一個交易日結束時未平倉的任何
頭寸都將根據交易所或結算機構確定的最終
結算價通過最終現金支付進行結算。支付這筆
款項後，任何一方都不再對合同承擔任何義務。

期貨合約的保證金要求及相關風險。如果未平倉期貨合約的
價格發生變化(賣出時為增加，買入時為
)，以致期貨合約的虧損
達到存款保證金不能滿足保證金
要求的程度，經紀商將要求提高保證金。(=但是，如果由於期貨
合約的有利價格變化而導致頭寸的
價值增加，導致保證金超過要求的保證金, 經紀人將
將超出部分支付給基金。在計算每日資產淨值時，基金將按市值計價
其未平倉期貨合約的現值。該基金預計其保證金存款將獲得
利息收入。

由於保證金要求較低，期貨合約交易
涉及極高的槓桿率。因此，期貨合約中相對較小的
價格波動可能會立即給投資者帶來巨大的
損失和收益。例如，如果在購買時將期貨合約價值的10%作為保證金存入，如果隨後關閉
賬户，期貨合約價值隨後的
10%將導致保證金存款在任何交易成本扣除之前的全部損失
。如果期貨合約平倉，減少15%的保證金將導致相當於原來保證金的150%的損失。
因此，買賣期貨合約可能導致的損失超過期貨合約最初投資的
金額。
如果期貨合約被平倉，損失將相當於原來保證金的150%。
因此，買賣期貨合約的損失可能超過期貨合約最初投資的
。然而，如果基金投資於標的金融工具並在
下跌後將其出售，而不是期貨合約，則該基金可能會遭受類似的損失。

期貨合約相關的風險。

期貨合約相關的風險。

與期貨合約相關的風險。雖然期貨
合約交易可能會降低某些風險，但這些交易本身也會帶來某些
其他風險。例如，利率或證券價格的意外變化
可能會導致基金的整體業績低於沒有簽訂任何期貨合約的情況
。更有甚者, 
基金的期貨頭寸和投資組合頭寸之間的完美關聯將不可能
實現。如果期貨頭寸與計劃保護的投資組合頭寸
之間存在不完全的關聯，則可能無法獲得所需的保護
，基金可能面臨虧損風險。在某些
市場條件下，證券期貨合約的價格可能不會與標的證券或指數的價格保持
慣常或預期的關係。例如，當


-20-



當標的證券的一級市場
關閉時，或者當標的證券的交易報告延遲時，證券期貨合約的市場流動性不佳。

在某些市場條件下，通過在另一個合約月、另一個市場、
或標的證券中建立
等值但相反的頭寸，
也可能難以或不可能管理未平倉證券期貨頭寸的風險。這種無法建立頭寸以限制
風險的情況可能會發生，例如，如果跨市場交易因證券期貨合約或標的
證券的異常交易活動，或由於最近涉及標的
證券發行人的新聞事件而停止交易，則可能會發生這種情況。

不能保證在基金尋求平倉期貨合約頭寸時會存在流動性市場。基金將繼續
被要求滿足保證金要求，直到頭寸平倉，
可能導致基金資產淨值下降。此外，上面討論的許多
合約都是相對較新的工具，沒有顯著的
交易歷史。因此，不能保證活躍的二級市場會發展或繼續存在。

一些期貨合約可能會在不利的市場條件下變得缺乏流動性
。此外，如果期貨合約或標的證券的交易暫停，證券期貨合約的頭寸價值
可能會受到影響。在某些情況下，例如在市場
波動期間，商品交易所可以暫停或限制期貨
合約的交易，這可能會使該工具暫時缺乏流動性，難以
定價，因此, 使基金面臨潛在的損失。受監管的交易所
還可以根據其規則在其他
情況下酌情停止交易，例如當交易所確定暫停交易對於維護公平有序的市場
是可取的。商品交易所還可以
設定期貨合約價格與前一天結算價的每日差額限制。一旦達到每日限價，
當日不得以超過限價的價格進行交易。這可能會阻止
基金平倉和限制虧損。

交易證券期貨合約的每個受監管交易所也可以在與交易標的證券或
證券的其他受監管交易所
證券期貨合約或市場不同的時間開盤和收盤交易。

每個受監管交易所交易證券期貨合約或交易標的證券或證券的市場也可以在不同的時間開盤和關閉交易。在基礎證券一級市場開盤之前或之後進行的證券期貨合約交易的流動性可能低於正常市場時段的交易
。

正如本附加信息聲明中進一步討論的，期貨合約交易涉及經紀費用，需要保證金
保證金，如果是基金有義務購買
證券的合同，要求基金設立一個由
現金或流動證券組成的獨立賬户，其金額等於此類
合同的基礎價值。

互換協議。該基金可能會簽訂互換協議。掉期是一種
金融工具，通常涉及
雙方在指定日期(結算日)交換現金流，其中現金流是
基於商定的價格、利率、指數, 計算現金流的名義金額稱為名義金額。掉期是
單獨協商和組織的，包括對各種


-21-
的風險敞口


不同類型的投資或市場因素，例如利率、
商品價格、非美國貨幣利率、抵押貸款證券、企業
借款利率、證券價格、指數或通貨膨脹率。

互換協議可能會增加或降低基金投資及其股價的整體波動性。互換協議的執行情況
可能會受到特定利率、貨幣或其他
因素變化的影響，這些因素決定了基金的應付金額和應得金額。如果互換協議
要求基金付款，基金必須準備好在到期時支付
此類款項。此外，如果交易對手的信譽
下降，掉期協議的價值可能會下降，可能會
導致損失。

通常，掉期協議有固定的到期日，由掉期各方商定
。協議只有在有限的情況下才能在到期日
之前終止，例如一方違約或
資不抵債等，並且只有在另一方事先
書面同意的情況下，一方才能轉讓協議。基金可以通過轉讓或其他處置方式消除其在掉期協議下的
風險敞口，或者
通過與同一方或類似的
信譽方簽訂抵消性掉期協議來消除其風險敞口。如果交易對手無法履行
合同規定的義務、宣佈破產、違約或資不抵債，基金可能
無法收回其根據合同預期收到的資金。

總回報掉期。總回報掉期協議是指
一方同意根據合同標的資產的市值變化
定期向另一方付款的合同，其中可能包括
指定的擔保, 在
指定期間內的一籃子證券或證券指數，以固定或可變
利率或其他標的資產的總回報為基礎的定期付款作為回報。總回報
掉期協議可用於獲得對證券或市場的風險敞口，而無需
擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類
市場。

股票掉期和利率掉期、套頭、上限和下限。為了
對衝基金投資組合的價值不受股權證券或利息市場波動的影響，或提高基金的收入，基金
可以(但不需要)進行股權互換和各種利率
交易，例如利率互換和利率上限、利率上限和下限的買賣。
利率上限、利率上限和利率下限的買賣。
基金可以(但不需要)進行股權互換和各種利率交易，如利率互換和利率上限、利率上限和利率下限的買賣。就基金進行這些
交易而言，基金預計這樣做主要是為了保持特定投資或其投資組合部分的回報或利差
，以防止基金預期在較晚
日期購買的證券價格
上漲，或管理基金對任何債務證券(包括票據或基金為槓桿目的發行的優先股)的利率敞口。
基金主要將這些交易用作對衝。
基金預期這樣做主要是為了保持特定投資或部分投資組合的回報或利差，防止基金預期在較晚的
日期購買的證券價格上漲，或管理基金在任何債務證券(包括票據或基金為槓桿目的發行的優先股)的利率風險敞口。
基金主要將這些交易用作對衝。但是，基金也可以
投資於股票和利率掉期，以增加收益或增加基金的收益率，例如，在利率收益率曲線陡峭的時期
(即短期和長期利率差異很大)。
基金不需要對其投資組合進行對衝，也可以選擇不這樣做。
基金不能保證其使用的任何對衝策略都會奏效。

在典型的股權互換中，一方同意向另一方支付證券的回報
, 證券指數或一籃子證券，以換取指定的
利率。例如，通過簽訂股票指數掉期，指數
接收者可以獲得對組成證券指數的證券的敞口


-22-



沒有實際購買這些證券。股票指數掉期不僅涉及與投資於
指數中所代表的證券相關的風險，還涉及此類證券的表現(包括股息)不會超過基金根據掉期承諾支付的利息的風險。

在利率掉期中，基金與另一方交換
各自支付或收取利息的承諾(例如，以
義務支付固定利率來換取一項義務)。

在利率掉期中，基金與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如，交換
支付固定利率的義務以換取債務)。

在利率掉期中，基金與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如，交換
支付固定利率的義務)。例如，基金可能尋求縮短其投資組合中高級貸款的有效利率確定期限
，利率
重新確定期限為一年。基金可以將借款人支付一年固定利率付款的義務
換成每月重新調整付款
的義務。這將使基金能夠抵消由於利率上升而導致的高級貸款價值的下降
，但也會
限制其從利率下降中獲益的能力。相反，如果
基金持有每週重置利率的債務工具，並且
希望鎖定其認為的一年內的高利率，則它可以將以此浮動周利率收取利息的權利交換給
以一年固定利率收取利息的權利。這樣的掉期
將保護基金免受利率下降導致的收益下降
，並可能允許基金通過一週和一年期利率之間的正差額
來增加收入
, 但將使其無法充分利用利率上升的機會。

基金還可以通過
買賣利率上限或下限的形式進行利率交易。購買利息
利率上限使購買者有權在指定指數超過
預定利率的範圍內，從出售該
利率上限的一方獲得按該指數與預定利率之差
從出售該
利率上限的一方收取利息支付(即，
確定利息義務的參考金額
，儘管沒有實際的本金交換)。購買利率下限使
購買者有權在指定指數低於預定
利率的範圍內，從出售
該利率下限的一方獲得按指數
與名義本金的預定利率之差支付的利息。基金還可以採用利率項圈，
這是上限和下限的組合，可以在預定的利率範圍內保持一定的回報
。

在顧問預期利率將會下降的情況下，例如，基金可以作為浮動利率支付方簽訂利率互換協議，或者購買利率下限。在
購買利率下限的情況下，如果利率降至
下限利率以下，基金將從交易對手那裏獲得付款，這將
完全或部分抵消其在被對衝的投資組合資產方面
將收到的付款的減少。在基金
購買利率掉期的情況下，如果浮動利率支付低於掉期協議中規定的固定利率支付水平
, 基金的
交易對手將向基金支付等同於按名義本金
金額的固定利率和浮動利率之間的差額計算的利息的基金金額。此類付款將抵消或部分抵消基金因被套期保值的浮動利率投資組合資產
而減少的
付款。


-23-



取決於基金是否有權獲得掉期或上限交易對手的淨付款
，而這又取決於當時短期利率的一般狀態，
交易對手違約可能會對普通股的表現產生負面影響。此外，當利率互換或上限交易達到預定終止日期
時，基金有可能無法
獲得替代交易，或者替代交易的條款不會
像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對普通股的業績產生
負面影響。如果基金未能
維持與
基金使用槓桿相關的任何要求的資產覆蓋率，則基金可能被要求贖回或預付部分或全部槓桿。此類贖回或預付款很可能導致基金
尋求提前終止全部或部分掉期或上限交易。
提前終止掉期可能導致由基金或向基金支付終止款項。提前終止上限可能會導致向
基金支付終止款項。

購買利率上限可以通過提供最大槓桿費用來提高普通股
的業績。如果基金向交易對手支付的
溢價超過了基金在沒有簽訂上限協議的情況下需要支付的額外利息
，購買利率上限也可能會
減少普通股的淨收益。

利率掉期和上限不涉及證券或
其他標的資產或本金的交付。相應地，, 
利率掉期的損失風險僅限於
本基金根據合同有義務支付的利息淨額。如果交易對手違約，
基金將無法使用掉期或上限項下的預期淨收益
來抵消基金被對衝的投資組合資產價值的任何下降
或基金財務槓桿成本的增加。根據
基金是否有權在
掉期或上限上從交易對手那裏獲得淨付款，而這又取決於當時市場利率的總體狀況
，這種違約可能會對
普通股的表現產生負面影響。

掉期的成功使用，保持金融工具組合回報率的上限和下限取決於顧問
正確預測利率變動方向和幅度的能力。
儘管基金認為使用上述對衝和風險管理
技術可能使基金受益，但如果顧問對
利率變動方向或幅度的判斷是錯誤的，
基金的整體表現將比沒有進行任何
投資的情況更差
基金將與之進行股權和
利率交易的各方將是經紀自營商和其他金融機構
。如果此類交易的另一方違約，
基金將根據與交易相關的協議獲得合同補救，但補救可能受破產法和破產法的約束
，這可能會影響基金作為債權人的權利。但不能保證，
, 基金將能夠進行利率掉期或
按顧問認為對基金有利的價格或條款購買利率上限或下限。此外，儘管利率掉期、上限和下限的條款可能會規定終止，但不能保證
基金能夠終止利率掉期或出售或
抵消其購買的利率上限或下限。掉期市場有


-24-



近年來增長顯著，大量銀行和投資銀行同時充當委託人和代理，使用標準化的互換文檔
。因此，與銀行間市場上交易的其他類似工具相比，掉期市場的流動性
已變得相對較高。然而，上限和底價的流動性不如掉期。

信用衍生品。違約風險衍生品分別與發行人或借款人違約後的
參考證券或貸款的價格掛鈎。
市場利差衍生品基於
市場因素(如信用利差)的變化可能導致
證券、貸款或指數價值下降的風險。信用
衍生品有三種基本交易形式：掉期、期權和結構性工具。使用信用
衍生品是一項高度專業化的活動，涉及與普通投資組合證券交易相關的策略和風險
。
如果顧問對違約風險、市場利差或
其他適用因素的預測不正確，與不使用這些技術時相比，基金的投資業績將會下降
。
此外，即使顧問的預測是正確的，
信用衍生品頭寸也存在這樣的風險：
信用衍生品交易風險將通過使用衍生品、信用違約互換(CDS)交易和信用掛鈎證券
獲得。, 如下所述。

信用違約互換協議。基金可簽訂信用違約互換協議
。信用違約合同中的“買方”有義務向
賣方支付合同期限內的定期付款流
，前提是基礎參考義務未發生違約事件
。如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的“面值”(全部名義價值)。信用違約互換(CDS)
交易要麼是“實物交割”結算，要麼是“現金”結算。實物
交付要求以
交換的方式將參考資產實際交付給賣方，以支付參考資產的全部面值。現金
結算需要賣方根據參考資產的面值與可能因違約而損失部分、大部分或全部
價值的
參考資產的當前價值之間的
差額向買方支付現金淨額。基金可以是交易中的買方或賣方。如果
基金是買方且未發生違約事件，則基金將進行一系列
定期付款，不會收回任何貨幣價值。但是，如果發生違約事件
，基金(如果買方)將通過現金支付來交換
資產，或者除了擁有參考資產之外，還將通過現金支付獲得參考債務的全部名義價值
。作為賣方，如果沒有
違約事件，
基金在整個合同期限內將獲得固定的收入率，通常為六個月至五年。基金目前打算以現金、現金等價物或流動證券的形式將基金
記錄中的資產分開，金額
等於信用違約互換的名義價值。如果發生默認事件
, 賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。

信用違約互換比基金直接投資於參考債務的風險更大。除一般市場風險外，
信用違約互換還面臨流動性風險、交易對手風險和信用
風險。此外，如果基金是買方，它將損失其投資並收回
不會發生任何違約事件。如果發生違約事件，
賣方收到的參考債務的價值，加上


-25-



之前收到的定期付款可能低於支付給買方的全部名義價值
，從而導致基金價值損失。當基金
充當信用違約互換協議的賣方時，它將面臨槓桿風險
，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。

結構性票據和相關工具。基金可投資於
“結構性”票據和其他相關工具，它們是私下協商的
債務義務，本金和/或利息通過參考基準資產、市場或利率(“嵌入”的
指數)的表現(如選定的證券或債務投資、其指數或
指定利率)或兩種資產或
市場的不同表現(如反映債券的指數)來確定。結構性工具的條款
通常規定，當結構性工具未清償時，其本金和/或利息支付應
向上或向下調整(但通常不低於零)，以反映嵌入指數的變化
。因此，結構化
產品的利息和/或本金支付可能會有很大差異，具體取決於各種因素，包括嵌入指數的波動性以及嵌入指數變化
對本金和/或利息支付的影響。結構性票據的回報率
可以通過對參考指數或其他資產的業績或差異化
業績應用乘數來確定。應用
乘數涉及槓桿，這將有助於放大收益潛力
和虧損風險。結果, 
參考票據或一籃子票據價值的相對較小降幅可能會導致結構性票據的價值相對
大幅損失。除了本文列出的衍生品風險
外，結構性票據還可能面臨額外的風險，如費用不透明、流動性差和高度複雜。此外，
由於其獨特性，每個結構化票據可能會有額外的特定
風險，這些風險可能不會立即顯現。

特殊用途載體(“SPV”)。SPV是用途有限的實體，
創建這些實體完全是為了持有資產。SPV是創建由抵押貸款、信用卡和汽車貸款、租賃和其他金融資產支持的證券的通道。
標的證券的利息支付和償還可能在很大程度上取決於
支持證券的資產產生的現金流，在某些情況下，還取決於
信用證、擔保債券或其他信用增強措施的支持。此外，SPV可能會
受到池服務代理、貸款或應收賬款的發起人或提供信用提升的實體的信譽
和預付款風險的影響。

貨幣兑換交易。

貨幣兑換交易。本基金可進行貨幣兑換
交易，以對衝本基金的外幣匯率風險敞口
，前提是本基金投資於非美國發行人的非美國計價證券
。基金的貨幣交易(如果有的話), 可能僅限於涉及投資組合頭寸的
投資組合對衝。投資組合對衝是對以特定貨幣計價或報價的投資組合證券頭寸使用
遠期合約。遠期合同是在指定的未來日期(或在指定的
時間段內)購買或出售指定貨幣的協議和合同簽訂時設定的價格。遠期合約
通常與銀行、外匯交易商或經紀交易商簽訂，
不進行交易所交易，期限通常不到一年，但可以續簽。


-26-



在交割特定貨幣的遠期合同到期時，
基金可以出售與該合同相關的投資組合證券，並
交割該貨幣。或者，它可以保留證券並在現貨市場上購買該貨幣，或者終止其
以相同貨幣購買抵銷合約的合同義務
交易員有義務在相同到期日購買相同數量的該貨幣。

不可能絕對精確地預測遠期合約到期時
投資組合證券的市值。

交易員有義務在相同到期日購買相同數量的貨幣。

遠期合約到期時，不可能絕對精確地預測
投資組合證券的市值。因此，如果證券的市值
低於基金有義務交付的貨幣金額，並且如果
決定出售證券並交付貨幣，基金可能需要
在現貨市場購買額外的貨幣
(並承擔購買的費用)。
反之亦然。
如果證券的市值低於基金有義務交付的貨幣金額，則基金可能有必要在現貨市場購買額外的貨幣
(並承擔購買費用)。
相反，如果投資組合證券的市值超過基金有義務交付的貨幣
，則可能需要在現貨市場上出售在出售投資組合證券時收到的部分貨幣
。

如果基金保留投資組合證券並進行抵消性
交易，基金將在遠期合約價格出現
變動的範圍內產生收益或虧損。如果基金進行抵銷
交易，則可能隨後簽訂新的遠期合約以出售
貨幣。如果遠期價格在基金
簽訂貨幣遠期銷售合同至
簽訂貨幣購買抵消合同期間下降, 如果基金
同意出售的貨幣價格超過其同意購買的貨幣價格，基金
將實現收益。如果遠期
價格上漲，如果基金同意購買的
貨幣的價格超過
同意出售的貨幣的價格，基金將蒙受損失。合同違約將剝奪基金的未實現
利潤，或迫使基金以當前市場價格支付其購買或出售
貨幣(如果有的話)的承諾。

對衝貨幣價值下跌不能消除投資組合證券價格的
波動，也不能防止此類證券價格下跌時的損失。如果對衝貨幣的價值上升，這類交易也排除了
獲利的機會。此外，
國際貨幣基金組織可能無法對衝貶值風險，因為這種貶值通常會導致國際貨幣基金組織無法以高於其預期貶值水平的價格簽約出售貨幣
。基金從事貨幣兑換交易的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和現行市場狀況
等因素而異。由於貨幣兑換交易通常以
本金為基礎進行，因此不涉及任何手續費或佣金。

資產覆蓋範圍和資產隔離。基金將遵守SEC和CFTC關於註冊投資公司的期貨頭寸覆蓋範圍的
監管要求，如果準則
要求，基金將在
單獨的託管賬户中預留現金、美國政府證券、高等級流動債務
證券和/或SEC和CFTC允許的其他流動資產，或以其他方式指定此類現金、現金等價物
和流動資產, 按照規定的金額。在單獨的
賬户中持有的證券不能在期貨頭寸未平倉期間出售，除非
被其他允許的資產替換，並將每天按市值計價。


-27-



掉期協議可以是槓桿的一種形式，可以放大基金的
損益。為了降低與槓桿相關的風險，
基金將根據SEC制定的
準則，承擔掉期協議項下的當前義務。如果基金在
淨額的基礎上籤訂互換協議，它將被要求將日價值至少等於互換
協議下基金應計債務的超額(如果有的話)的資產與基金根據
協議有權獲得的應計金額分開。如果基金以淨額以外的方式簽訂掉期協議，
它將被要求分離價值等於該協議項下基金應計債務的全部金額的資產。

如果這些對衝交易是出於善意
風險管理的目的而進行的，顧問和基金認為這些債務
不會構成優先證券。基金通常在淨額基礎上進行股權
和利率互換(即，如果雙方支付淨額
，而基金只接收或支付這兩項付款的淨額
，則視情況而定)。基金對每份掉期合同的
義務超出其權利的淨額(如果有的話)將計入
，總資產淨值
至少等於應計超額的現金或流動證券的金額將由基金託管人保存在單獨的
賬户中。如果基金以淨額以外的方式進行掉期交易，基金將在單獨賬户中保留基金在每筆掉期交易下的全部債務
。相應地，, 基金組織不會將
掉期視為高級證券。

監管將其視為“商品池”。CFTC規則4.5要求註冊投資公司的經營者要麼限制此類投資公司使用期貨、期貨和掉期期權
，要麼註冊為“商品池經營者”(“CPO”)，並服從CFTC和SEC的雙重監管。為了能夠遵守CFTC規則4.5中關於基金的CPO定義中的排除項，顧問必須限制基金在商品期貨方面的
交易。商品期權合約和掉期用於
非真正的對衝目的，方法是(A)在考慮到任何此類合約的未實現損益後，將建立非真正的對衝商品頭寸所需的初始保證金和溢價合計
限制在不超過基金投資組合清算價值的5%
，或
(B)將非真正的對衝商品頭寸的總名義價值限制在不超過
計入此類
頭寸的未實現損益。如果基金對這類工具的投資超過其中一個門檻，顧問將不再被排除在CPO
定義之外，並可能被要求註冊為CPO。如果顧問
被要求註冊為CPO，則它將受到有關基金的額外
記錄保存和報告要求的約束，並且由於CFTC的監管要求，基金
可能會產生額外費用。
根據修訂後的規則，顧問已聲稱將其排除在基金CPO的定義之外。如果顧問在將來不能
依賴從CPO的定義中排除, 它將註冊為關於該基金的CPO，
。根據基金的
政策，基金保留參與期貨、期權和掉期交易的權利。

衍生品和其他交易的風險和特別考慮事項
。除上述風險外，使用衍生工具
和其他交易還涉及某些一般風險和注意事項，
包括此類工具的價值與


-28-
之間的不完全關聯


基金的標的資產，這使得此類工具的虧損
可能大於基金投資組合中標的
資產的收益；本金損失；交易的另一方可能違約和
資不抵債；以及
衍生工具的非流動性。在某些情況下，基金可能參與的某些衍生工具和其他
交易可能會導致
某種形式的財務槓桿，這可能會放大擁有此類
工具的風險。請參閲招股説明書中的“風險--槓桿風險”。

此外，成功使用衍生工具的能力
取決於顧問預測相關市場走勢的能力，而這是不能保證的。因此，使用衍生工具產生
收益、用於對衝、用於貨幣或利率管理或其他目的
可能會導致比未使用時更大的損失，可能需要
基金在不合適的時間出售或購買投資組合證券，或者以當前市值以外的價格
出售，可能會限制基金
可以實現的投資增值金額，或者可能導致基金持有其
可能出售的證券。此外，可能會出現顧問
選擇不使用衍生工具和其他交易的情況，這些交易會導致
比使用時更大的損失。基金就基金的衍生品交易支付的保費金額
和保證金賬户中持有的現金或其他資產不能以其他方式用於投資
。

對於其部分衍生品頭寸(如果有)，基金將
分離或指定一定數量的現金, 基金記錄上的現金等價物或流動證券，金額等於這些頭寸的面值，或
根據SEC工作人員的指導。基金還可相互抵銷
衍生品頭寸或抵銷其他資產，以管理其投資組合中衍生品產生的
有效市場風險敞口。在基金未分離或指定流動資產或以其他方式
覆蓋任何此類交易下的義務(例如，通過抵消
頭寸)的範圍內，根據1940
法案的要求，某些類型的此類交易將被視為代表槓桿的高級
證券；因此，如果
基金的槓桿超過1940法案的限制，則基金不得進行任何此類交易。此外，在
任何抵銷頭寸相對於另一個頭寸的表現沒有達到預期的程度
，基金的表現可能就像它被槓桿化了一樣。關於衍生產品和其他交易的上述
風險將在下面更全面地描述
。

(1)市場風險。市場風險是指標的資產價值可能上升或下降的風險。標的資產價值的不利變動可能使基金蒙受損失。衍生工具和
其他交易可能包含槓桿因素，因此，
該等交易相對於標的資產的價值波動可能被放大。衍生品工具的成功使用取決於多種因素，特別是顧問
正確預測市場走勢或此類對衝工具與基金投資組合持有量的
關係變化的能力, 
並且不能保證顧問在這方面的判斷
是否準確。因此，與基金未使用
衍生品相比，使用衍生品進行投資或
對衝可能會導致
基金的整體業績較差，無論是否進行了風險調整。


-29-



(2)信用/交易對手風險。信用風險是指由於交易對手未能遵守衍生工具的條款而遭受損失的風險
。交易所交易衍生品的交易對手風險通常低於未通過中央交易對手清算的場外
衍生品的交易對手風險，因為通常
清算組織提供業績保證，清算的
衍生品交易受益於每日按市值計價和結算
，以及適用於
中介機構的隔離和最低資本要求。對於未經中央對手方清算的私下議付票據，沒有類似的保護措施。在所有
交易中，基金將承擔交易對手
違約的風險，這可能導致
衍生品交易的預期收益損失，並可能給基金造成其他損失。此類
交易對手風險在
期限較長的合同中更為突出，因為特定事件可能導致
無法結算或延遲結算的風險更大，或者基金集中了與單個或少數交易對手的交易
。本基金不受限制
與任何特定交易對手交易，或集中任何或
與一個交易對手進行的所有交易。基金將僅與
顧問合理地認為能夠根據合同履行的交易對手進行衍生品工具交易。

(3)關聯風險。關聯風險是指
可能存在不完全關聯或甚至沒有關聯的風險, 在衍生工具的價格變動和被套期保值的投資的價格變動之間
。當使用衍生品交易完全對衝
另一個頭寸時，合併頭寸
(衍生品工具加上被套期保值頭寸)的市值變化是由於兩種工具的價格變動之間存在不完全的相關性。
在完美對衝的情況下，合併頭寸的價值不會隨着標的資產價格的任何變化而變化
。在不完善的
套期保值的情況下，衍生工具的價值與其套期保值並不是
完全相關的。例如，如果用於做空對衝(如出售期貨合約)的衍生工具的價值增長
小於對衝投資的價值下降，則對衝將不會
完全相關。這可能是由於與被對衝的投資價值無關的因素造成的，例如這些工具交易市場的投機或其他
壓力。此外，基金能否成功使用套期保值工具取決於
顧問是否有能力正確預測此類對衝工具與基金投資組合持有量之間關係的變化。而且，
無法保證顧問在這方面的判斷是否準確。
不完美的相關性可能會阻止基金實現預期的
對衝或使基金面臨虧損風險。

(4)流動性風險。流動性風險是指衍生品
工具不能以或非常接近其基本價值迅速出售、關閉或更換的風險。一般, 交易所合約比場外交易更具流動性。衍生品市場的流動性不足可能是由各種因素造成的，包括擁堵、
無序的市場、可交割供應的限制、投機者的參與
、政府監管和幹預，以及技術和
操作或系統故障。此外，對
基金可以進行衍生工具交易的交易所的每日價格波動限制和投機性頭寸限制，可能會阻止
迅速平倉，使基金面臨
更大的潛在損失。基金可能需要適用的監管機構


-30-



當持有涉及對第三方義務的衍生工具(即，購買期權以外的工具
)的頭寸時，要求維持資產為“擔保”、維持獨立賬户
和/或支付保證金。如果基金無法結清其在此類工具中的
頭寸，可能需要繼續
維持此類賬户或支付此類款項，直到頭寸到期、
到期或結清為止。這些要求可能會削弱基金在
有利的時間出售證券或進行投資的能力，或者要求基金在不利的時間出售投資組合
證券。基金在到期或到期前出售或平倉工具的能力
取決於是否存在流動性強的二級市場，或者在沒有此類市場的情況下，交易對手進行平倉的
交易的能力和意願。由於流動性風險，不能
保證任何衍生品頭寸可以在對基金有利的
時間和價格出售或平倉。

(5)法律風險。法律風險是指
一方根據衍生工具承擔的義務無法強制執行而造成損失的風險。
當尋求價格確定性的一方同意放棄潛在的上行空間以換取下行保護時，承擔風險的一方則
尋求積極的回報。儘管這種自願承擔風險的行為, 
在衍生品交易中賠錢的交易對手可能會試圖
利用有關某些
衍生品的各種法律不確定性來
逃避付款。

(6)波動性。包括許多掉期在內的許多衍生工具的價格波動很大。根據掉期
協議進行的付款受利率、變化的
供求關係、貿易、財政、貨幣和外匯
各國政府的控制計劃和政策以及國家和國際政治經濟事件和政策等因素的影響。
掉期協議的價值還取決於證券或其基礎貨幣的價格。

(7)系統性或“互聯互通”風險。系統性或互聯互通
風險是指金融市場中斷將給所有市場參與者造成
困難的風險。換句話説，
一個市場的中斷將溢出到其他市場，可能會產生連鎖反應
。場外衍生品市場的大部分發生在場外交易商之間，因此形成了一個龐大的相互關聯的金融
義務網絡。這種互聯性增加了這樣一種可能性：一家大型交易商的違約
可能會給其他交易商造成損失，並破壞整個場外衍生品工具市場的穩定。

除了這些風險之外，衍生品市場還受到
全面的法律、法規和保證金要求的約束。特別是，《多德-弗蘭克華爾街改革法案》和《消費者保護法》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)的實施影響了衍生品交易的可獲得性、流動性和成本。, 包括
可能限制或限制基金使用某些
衍生品交易或某些交易對手作為其
投資戰略的一部分，從而增加使用這些衍生品交易的成本或降低其有效性。SEC提出了關於註冊投資公司使用衍生品交易的新規則
。


-31-



如果採用此類規則，可能會影響基金進行的衍生品交易的性質和範圍
。請參閲下面的“立法風險”。

回購協議

回購協議通常涉及基金從銷售金融機構(如銀行、儲蓄和
貸款協會或經紀自營商)購買
債務證券。協議規定，基金將
在指定時間內將證券賣回給該機構，價格為
基金的成本加利息。除非賣方在其回購
義務下違約，否則本基金不承擔標的證券
價值下降的風險。如果同意回購的一方違約，基金將
尋求出售其持有的證券。如果回購協議賣方破產或
其他違約，基金可能會在清算標的證券方面遇到
延遲和損失，包括
在基金尋求執行其權利的
期間標的證券的價值可能下降；在此期間可能無法獲得標的證券的
收益；以及執行
其權利的費用。

槓桿計劃

關於基金髮起的槓桿借款計劃，管理此類計劃的信貸協議(“信貸協議”)很可能
包括此類交易的常見和慣例契約，包括但不限於對基金以下能力的限制：(I)發行優先股；
(Ii)產生留置權或質押：(I)發行優先股；
(Ii)產生留置權或質押(Iii)未經貸款人
批准而更改其顧問、投資目標或基本投資限制；(Iv)更改其任何業務目標, 
可能導致重大不利影響的目的或業務；(V)對其資本結構作出
任何改變；(Vi)以可能對任何貸款人的權利、
利益或義務產生不利影響的方式修訂聲明、章程和
類似的基金文件；(Vii)從事目前從事的業務以外的任何業務；以及(Viii)創建、招致、承擔
或允許存在某些特定類型的債務。此外，信用
協議可能包含與資產覆蓋範圍和投資組合
組合要求相關的契約。信貸協議中包含的契約可能會對基金的投資能力施加
額外限制，這可能會影響基金的業績
。請參閲基金招股説明書中的“槓桿的使用”。

立法風險

在本補充信息聲明日期之後的任何時間，
可能會頒佈可能對基金資產或此類資產的發行人產生負面影響的立法
。監管方法的改變可能會對基金投資的實體產生
負面影響。不能保證
未來的立法、監管或放鬆監管不會對基金產生實質性的不利影響
或不會損害基金持有的
資產的發行人實現其業務目標的能力，從而也不會削弱基金
實現其投資目標的能力。


-32-



税務風險

本基金打算根據本準則選擇每年作為RIC處理和資格
。作為一個RIC，該基金預計不需要繳納美國聯邦
所得税，因為它分配其投資公司的應税
收入和淨資本利得。要獲得RIC可享受的特殊税收待遇
，該基金必須符合特定的投資、分銷和
多樣化要求。在某些情況下，基金可能會在不利的情況下
被迫出售某些資產，以滿足這些
要求，這可能會降低基金的整體回報。如果基金未能
滿足這些要求中的任何一項，則視根據本守則適用條款糾正此類故障的機會而定
基金的收入將被徵收
雙倍水平的美國聯邦所得税。基金的收入，包括其淨資本收益，首先將按正常的
公司税率繳納美國聯邦所得税，即使這些收入分配給股東，
第二，基金從收益和利潤中進行的所有分配，包括
淨資本收益分配(如果有)，將作為股息向股東徵税。

基金的管理

受託人和高級管理人員

根據投資管理協議為基金履行的職責由董事會負責。
基金共有五名受託人，其中一人是“利害關係人”(根據1940年法案的定義)，四人是非第一信託或其任何關聯公司的
管理人員或僱員的受託人(“獨立受託人”)。受託人委員會為基金制定廣泛的政策。, 選擇基金的
官員並聘請基金的投資顧問。基金管理人員管理其日常運作，並向董事會負責。以下
是基金受託人和高管的名單，以及他們在過去
五年中目前的職位和主要職業、每位受託人監管的投資組合數量以及他們在過去五年中擔任過的其他
董事職務(如果適用)的説明。
以下是基金受託人和高管的名單，以及他們在過去五年中目前的職位和主要職業、每位受託人監管的投資組合數量以及他們在過去五年中擔任的其他
董事職務。每名
受託人都被選舉為無限期任期。基金官員的任期為
無限期。除James A.Bowen外，每個受託人都是獨立的
受託人。詹姆斯·A·鮑文(James A.Bowen)被認為是基金的“利害關係人”(根據1940年法案的定義)(“利益受託人”)，因為他是第一信託公司(First Trust)的首席執行官，也就是基金的投資顧問。
下表標識了信託的受託人和高級職員。除非
另有説明，否則以下所有人員的地址為c/o First Trust
Advisors L.P.，地址：伊利諾伊州惠頓60187號，自由東路120號。


-33-


個投資組合數量
在其他
第一個託管或
任期(2)信託基金董事職位
當選或在過去5年期間由受託人監督
姓名和出生年份及基金指定年份受託人過去5年

基金有利害關係的受託人
)o第三類(3)(4)首席執行官176個投資組合的主席無
1955董事會和官員，First Trust
受託人2020 Advisors L.P.和
First Trust
Portfolios L.P.
董事會主席
, 
BondWave LLC
(軟件開發
公司)和
Stonebridge Advisors
LLC(投資
顧問)

獨立受託人
-
理查德·E·埃裏克森受託人一級(3)(4)醫生；軍官，176個投資組合，無
1951惠頓整形外科(Wheaton Orthopedics)；
o 2020有限合夥人，
甘德森房地產
有限合夥企業
(1992年6月至2016年12月)；
會員，SportsMed LLC
(2007年4月至2015年11月)

Thomas R.Kadlec受託人I(3)(4)類總裁，ADM 176投資組合ADM
1957投資者服務部總監, 投資者
o 2020 Inc.(期貨服務公司，
佣金商人)ADM投資者
服務
國際，
期貨
行業協會，
和國家
期貨
協會

羅伯特·F·基思受託人o第三類(3)(4)主席, HIBS 176投資組合
1956企業信託公司董事
o 2020(財務和伊利諾伊州
管理
諮詢)


-34-


個投資組合數量
在其他
第一個託管或
任期(2)信託基金董事職位
當選或在過去5年中由受託人監督
姓名和出生年份及基金指定年份受託人過去5年

Niel B.Nielson受託人o II類(3)(4)高級顧問176個投資組合無
1954(2018年8月至2020年(目前))，管理
總監兼首席運營官
運營官
(2015年1月至2018年8月), 佩利塔
哈拉潘教育
基金會
(教育產品和服務(br}和服務)；
總裁兼首席執行官

(2012年6月至2014年9月)，
僕人互動
有限責任公司(教育
產品和
服務)；總裁
和首席執行官
官員(2012年6月至2014年9月), 露水
Learning LLC
(教育產品
)

基金官員
-
詹姆斯·M·戴克擔任總裁兼o無限期董事總經理兼N/A N/A
1966年首席財務官
官員o自成立以來官員(2016年1月至今
)，
控制器(2011年1月至2016年1月)，高級副總裁
(2007年4月至2016年1月)，
First Trust Advisors
L.P.和First Trust
Portfolios L.P.
首席財務官
(2016年1月至今
), BondWave
有限責任公司(軟件
開發公司)
Stonebridge
Advisors LLC
(投資顧問)

W.Scott Jardine祕書和o無限期總法律顧問，不適用不適用
1960年首席法律第一信託顧問
自成立以來擔任首席法律顧問和第一信託投資組合
投資組合公司；
BondWave有限責任公司祕書長兼總法律顧問
；和祕書
Stonebridge Advisors
LLC

Daniel J.Lindquist副總裁o無限期董事總經理，N/A N/A
1970 First Trust Advisors
o自成立L.P.和First Trust以來
投資組合L.P.


-35-


個投資組合數量
在其他
第一個託管或
任期(2)信託基金董事職位
當選或在過去5年中由受託人監督
姓名和出生年份及基金指定年份受託人過去5年

Kristi A.Maher助理無限期副將軍N/A N/A
1966祕書和律師，First Trust
成立以來的首席合規顧問L.P.和
負責人First Trust
投資組合L.P.

唐納德·P·斯瓦德財務主管首席o無限期高級副總裁N/A N/A
1972財務官(2016年7月至
，自成立以來首席o出席), 副
會計總裁(2012年4月至2016年7月)，First
Trust Advisors L.P.
和First Trust
Portfolios L.P.
-
(1)James A.Bowen因擔任First Trust Advisors首席執行官一職而被視為基金的“感興趣人士”，基金投資顧問
。
(2)基金官員職位無限期。
(3)受託人初始任期結束後，每名受託人的任期預計為三年
，與他所服務的受託人級別同步：
o第一類受託人的初始任期至為選舉
受託人而召開的第三次年度股東大會為止。
o第二類受託人的初始任期至選舉
受託人後召開的第一次年度股東大會為止。
o第三類受託人的初始任期至選舉後召開的第二次年度股東大會
為止。
(4)每位受託人自基金成立以來一直擔任此類職務。

單一董事會領導結構

每個受託人都是
第一信託基金綜合體(定義如下)中所有開放式和封閉式基金的受託人。被稱為“單一的”
董事會領導結構。每位受託人目前擔任First
信託系列基金和First Trust可變保險信託的受託人, 由First Trust提供諮詢的8個投資組合的開放式基金；第一信託高級浮動利率收益基金II、麥格理/第一信託全球基礎設施/公用事業股息和收益基金、第一信託能源收入和增長基金、第一信託增強型股權
收益基金、第一信託/安本全球機會收益基金、第一信託
抵押收入基金、第一信託/安本新興機會基金、第一信託專業金融和金融機會基金、第一信託高收益
收益多/空基金、第一信託能源First Trust Intermediate Duration Preference&Income
基金、First Trust Dynamic Europe Equity Income Fund、First Trust New
Opportunities MLP&Energy Fund和First Trust High Floating Rate Target
Term Fund，由First Trust提供諮詢的封閉式基金；和第一信託交易所交易基金、第一信託交易所交易基金II、第一信託交易所交易基金III、第一信託交易所交易基金IV、第一信託交易所交易基金V、第一信託交易所交易基金VI、第一信託交易所交易基金VII、第一信託交易所交易基金VIII、第一信託
交易所交易AlphaDEX(R)基金和第一信託交易所交易AlphaDEX(R)基金II、第一信託交易所交易基金III、第一信託交易所交易基金IV、第一信託交易所交易基金V、第一信託交易所交易基金VI、第一信託交易所交易基金VII、第一信託交易所交易AlphaDEX(R)基金和第一信託交易所交易AlphaDEX(R)基金II。由First Trust為153個投資組合提供諮詢的交易所交易基金(每個
為“First Trust Fund”，統稱為“First Trust Fund Complex”)。不是基金“利害關係人”的
受託人，以及他們的


-36-



直系親屬，曾擔任First Trust、First Trust Portfolios L.P.或其附屬公司的董事、高級管理人員或員工，或其
顧問。

基金的管理，包括對
基金與顧問之間的投資管理協議為基金履行的職責的全面監督，由董事會負責。
受託人為基金制定總體政策，選擇基金管理人員並聘用基金的投資顧問和其他服務提供商。

基金的官員管理日常運作，並對董事會負責。
董事會由四名獨立受託人和一名感興趣的受託人組成。感興趣的受託人James A.Bowen擔任First Trust Fund Complex中每個
基金的董事會主席。

這五個人擔任董事會和所有其他First Trust基金的董事會成員。第一信託基金採用單一董事會結構是因為它在治理和監督第一信託基金方面實現了效率。每個第一信託基金都
受1940年法案(以及其他適用的證券法律)的規章制度約束，這意味着許多第一信託基金在其某些基本活動方面面臨類似的
問題，包括風險
管理、投資組合流動性、投資組合估值和財務報告。
由於第一信託
基金(包括第一信託交易所交易基金)面臨相似且經常重疊的問題，First Trust Funds的董事會認為，保持單一的董事會結構可提高
所有First Trust基金的治理和監督的效率和一致性
，並降低成本, 
擁有多個主板可能導致的管理負擔和可能的衝突。通過採用單一董事會結構，
受託人尋求通過建立董事會來提供有效的治理
董事會的總體組成將具備適當的
技能、多樣性、獨立性和經驗來監督基金的業務。

董事會每年都會審查其治理結構和委員會
的結構、績效和職能，並審查
將增強董事會對基金業務的治理的任何流程。董事會根據其服務基金的特點和第一信託基金聯合體的整體特點，
確定其領導結構(包括單一董事會和
委員會結構)是合適的。

為了簡化顧問和
獨立受託人之間的溝通並提高效率，董事會設立了一名領導
獨立受託人，負責：(I)協調
獨立受託人的活動；(Ii)與顧問、基金法律顧問和獨立受託人的
獨立法律顧問合作，確定董事會會議的議程
；(Iii)擔任獨立受託人與基金服務提供者之間的主要聯繫人並促進
溝通, 
特別是顧問；以及(Iv)獨立
受託人可能委託給首席獨立受託人的任何其他職責。首席獨立受託人
由獨立受託人選出，任期三年或
，直至選出繼任者。

董事會成立了四個常設委員會(如下所述)
並已將部分職責委託給這些委員會。董事會
及其委員會全年經常開會，以監督基金的
活動，審查與服務提供者的合同安排和業績
，監督監管要求的遵守情況，並審查基金


-37-



性能。獨立受託人由獨立法律
代表出席所有董事會和委員會會議(股息
和定價委員會會議除外)。通常，董事會以全體
受託人的多數票行事，如果適用法律要求，包括獨立受託人的多數票。

四名委員會主席和主要獨立受託人每
三年輪換一次，擔任審計委員會、提名和
治理委員會或估值委員會主席。作為首席獨立受託人。
首席獨立受託人和緊隨其後的首席獨立受託人
還與感興趣的受託人一起在執行委員會任職。

第一信託基金綜合體的四個常設委員會是：
執行委員會(以及股息和定價委員會)、提名和
治理委員會、估值委員會和審計委員會。
執行委員會在董事會會議之間開會，被授權
在基金的信託聲明和法律允許的範圍內行使董事會的所有權力並代替董事會行事。這樣的委員會
還負責宣佈和制定紅利。Nielson先生、
Bowen先生和Erickson博士是執行委員會成員。

提名和治理委員會負責任命和
提名不感興趣的人進入董事會。Erickson先生、
Kadlec先生、Keith先生和Nielson先生是提名和治理委員會的成員
。如果董事會沒有空缺，董事會將不會
積極尋求包括股東在內的其他各方的推薦。董事會通過了受託人75歲的強制退休年齡, 超過
受託人沒有資格任職的年齡。委員會不會考慮新的
個72歲或以上的受託人候選人，或者在初始任期內將滿72歲的
。當董事會出現空缺或預計會出現空缺，並尋求提名以填補空缺時，
提名和治理委員會可以從
認為合適的來源(包括基金股東)尋求提名。要
提交提名為
董事會職位候選人的推薦信，基金的股東應將該推薦信郵寄給祕書
W.Scott Jardine，地址為基金地址：東自由大道120號，
Suite400，Wheaton，Illinois 60187。此類推薦應包括
以下信息：(I)推薦候選人(如果是基金股東)的個人或實體的基金所有權證明
；(Ii)推薦候選人的詳細背景説明，包括教育、經驗、當前工作和出生日期；(Iii)候選人的至少三個
專業推薦人的姓名和地址；(Iv)關於
候選人是否與基金有關的“利害關係人”的信息(如1940年法案中定義的
)，以及其他可能被認為有損候選人獨立性的信息；及(V)可能有助於委員會評估候選人的任何其他信息。如果在
董事會空缺期間或
提名和治理委員會正在接受推薦的其他時間內收到推薦，且填寫的候選人信息令人滿意, 
建議將轉發給提名和治理委員會主席以及獨立受託人的法律顧問。此外，
對於任何股東提名一人競選為基金受託人，該股東必須從基金祕書那裏獲得一份
問卷，由被提名人填寫，並由


-38-
交回並收到


-38-
，
該股東必須從基金祕書處獲得由被提名人填寫並由

-38-
收到的調查問卷


基金祕書不遲於基金祕書向股東發送調查問卷
後十(10)個工作日到基金的主要執行辦公室。要有資格當選為受託人，任何
受託人股東提名人必須出席
該被提名人蔘選的會議。

估值委員會負責監督基金的估值
程序(“估值程序”)，在估值程序所述的特定情況下確定基金證券或其他資產的公允
價值，並評估任何
Erickson先生、Kadlec先生、Keith先生和Nielson先生是估值委員會的
成員。

審計委員會負責監督基金的會計和財務報告流程、內部控制制度和審計
流程，以及評估和任命獨立審計師(還有待
董事會批准)。Erickson、Kadlec、Keith和Nielson先生在審計
委員會任職。

執行幹事

基金執行幹事在第一信託基金綜合體(代表176個投資組合)中擔任的每個基金的職位與他們在基金的職位相同。

風險監督

作為基金總體監督的一部分, 董事會參與基金的
風險監督。董事會通過並定期審查旨在應對基金風險的政策和程序
。
投資和合規風險的監督主要在董事會層面進行，
與顧問的投資監督小組和基金首席合規官(“CCO”)一起進行。對其他風險的監督也發生在
委員會級別。顧問的投資監督小組在季度會議上向董事會報告基金業績以及基金業績的各種驅動因素。董事會在每個季度的
董事會會議上審查有關基金和
服務提供商合規政策和程序的報告，並收到CCO關於基金和服務提供商合規計劃
運行情況的年度報告。此外，獨立受託人每季度都會與CCO私下會面。
審計委員會與顧問一起審查基金的主要財務風險
敞口，以及顧問為監測和控制這些
敞口而採取的步驟，包括基金的風險評估和風險管理政策以及
指導方針。

審計委員會還酌情全面審查其他董事會委員會關於風險評估和風險管理的
流程。提名和治理委員會監督與基金公司治理相關的所有
事項。估值委員會
監控估值風險和遵守基金的估值程序，
監督顧問定價委員會在投資組合證券估值方面的定價服務和行動。


-39-



無法確定可能影響基金的所有風險，也無法制定控制措施
來消除或減輕其發生或影響。消除或緩解某些風險可能不符合
實際或成本效益，用於應對某些風險的
流程和控制措施可能在
有效性方面受到限制，而某些風險則完全超出了
基金或顧問或其他服務提供商的合理控制範圍。例如，隨着
互聯網技術的使用越來越普遍，基金及其服務
提供商因網絡安全
漏洞(通常是有意或無意的事件，
可能導致基金或服務提供商丟失專有信息、遭受
數據損壞或喪失業務能力)而更容易受到潛在業務風險的影響。不能保證
本基金、其服務提供商或本基金所投資證券的發行人為降低網絡安全風險而建立的任何風險管理系統都會成功
，並且本基金無法控制
服務提供商、發行人或其他可能影響本基金和/或其股東的
第三方建立的此類系統。此外，為了實現基金的目標，需要承擔一定的
風險(例如與投資相關的風險)。由於上述因素和其他因素，基金管理風險的能力
受到很大限制。

董事會多元化和受託人資格

如上所述，董事會提名和治理委員會負責監督與挑選和提名受託人有關的事宜。
提名和治理委員會尋求建立一個具有適當技能和多樣性的有效董事會，包括適當的
背景差異, 專業經驗、教育程度、職業以及
總體上的其他個人特徵和特質。每位受託人必須
滿足某些基本要求，包括相關技能和經驗、時間
可用性以及(如果有資格成為獨立受託人)獨立於
顧問和任何子顧問、承銷商或其他服務提供商(包括
這些實體的任何附屬公司)。

下面列出的每個現任受託人的經驗、資格
和導致得出結論的屬性(截至本SAI日期)，根據基金的業務和結構，每位現任受託人應擔任受託人。

理查德·E·埃裏克森醫學博士是一名整形外科醫生。他還曾擔任惠頓整形外科
總裁，一家健身中心的共同所有者和董事
，以及兩家房地產公司的有限合夥人。自First Trust Fund成立以來，Erickson博士一直擔任該基金的
受託人，自1999年以來一直擔任First Trust基金的
受託人。Erickson博士還擔任過
第一信託基金的首席獨立受託人
(2008-2009和2017-2019年)和執行委員會(2008-2009和
2017-至今)、提名和治理委員會主席(2003-
2007和2014-2016)、審計委員會主席(2012-2013)和估值委員會主席(2006-2007和2010-2011)。他目前擔任First Trust Funds估值委員會主席
(自2020年1月1日起)。

託馬斯·R·卡德萊克(Thomas R.Kadlec)是ADM投資者服務公司(ADM)總裁，ADMIS是期貨佣金商人，也是阿徹·丹尼爾斯·米德蘭公司(Archer Daniels
Midland Company)(“ADM”)的全資子公司。自1990年以來，Kadlec先生一直受僱於ADMIS及其附屬公司，從事各種會計、財務, 運營和風險管理能力
。Kadlec先生在ADMIS的幾個國際附屬公司的董事會任職，並擔任ADM綜合風險委員會的成員


-40-



在2008-2018年間，負責實施和
溝通企業範圍的風險管理。2014年，Kadlec先生當選為期貨行業協會理事會成員。2017年，卡德萊克先生
當選為全國期貨協會理事會成員。自First Trust Fund成立以來，Kadlec先生一直擔任該基金的受託人。Kadlec先生還
從2003年至2005年(以及2014-2019年)在組織First First Trust
封閉式基金期間擔任執行委員會成員，直到2005年12月當選為
首任首席獨立受託人，並在2007年(和2014-2016年)擔任這一職務。他還曾擔任估值委員會主席
(2008-2009年和2017-2019年)、審計委員會主席(2010-2011年)和提名與治理委員會主席(2012-2013年)。他目前
擔任首批
信託基金的審計委員會主席(自2020年1月1日起)。

羅伯特·F·基思(Robert F.Keith)是金融和管理諮詢公司Hibs Enterprise的總裁。Keith先生自2003年以來一直在Hibs Enterprise工作。
在此之前，Keith先生在ServiceMaster和Aramark工作了18年，其中三年擔任ServiceMaster消費者服務部總裁兼首席運營官，
領導某些產品在海外的初步擴張；
擔任ServiceMaster管理服務部總裁兼首席運營官五年；
擔任Aramark ServiceMaster管理服務部總裁兩年。Keith先生是註冊會計師
，還擔任過ServiceMaster的財務主管和首席財務官，當時他負責ServiceMaster將其管理服務部門擴展到歐洲的財務
方面, 中東和亞洲。Keith先生自2006年6月以來一直擔任首批
信託基金的受託人。Keith先生還擔任過First Trust Funds的
審計委員會主席(2008-2009和2017-2019年)、提名和治理委員會主席(2010-2011)和估值委員會主席(2014
-2016)。他曾擔任首席獨立理事和
執行委員會(2012-2016)成員，目前擔任First Trust
基金的
提名和治理委員會主席(自2020年1月1日以來)。

Neil B.Nielson博士自2018年8月以來一直擔任全球教育產品和服務提供商Pelita Harapan
教育基金會的高級顧問
。在此之前，Nielson先生擔任Pelita Harapan教育基金會的常務董事兼首席運營官達三年
。尼爾森先生曾在2012年6月至2014年9月期間擔任Dew Learning LLC總裁兼首席執行官
。Nielson先生曾
擔任聖約人學院校長(2002-2012)，並在裏奇
資本市場集團(1996-1997)擔任合夥人和
交易員(套期保值期權的期權和期貨合約)，在這家自營衍生品交易公司擔任行政管理
職位。他還曾在ServiceMaster管理服務公司(ServiceMaster Management Services)的新業務開發以及北卡羅來納州國民銀行(National Bank of North Carolina，N.A.)和芝加哥研究與貿易集團有限公司(Chicago Research and Trading Group，Ltd.，簡稱“CRT”)的人事和人力資源方面擔任過
職位。他的國際經驗
包括在CRT Europe，Inc.擔任董事兩年，
指導CRT英國和歐洲子公司在倫敦以外開展的所有業務。在此之前, 尼爾森先生是芝加哥CRT的交易員和經理
。尼爾森先生自First Trust Fund
成立以來一直擔任該基金的受託人，自1999年以來一直擔任First Trust Fund的受託人。尼爾森先生還擔任過審計委員會主席(2003-2006和2014-
2016)、評估委員會主席(2007-2008)、提名和治理委員會主席(2008-2009和2017-2019年)和領導


-41-



獨立董事兼執行委員會成員(2010-2011)。他
目前擔任First Trust Funds的首席獨立受託人和執行委員會
(自2020年1月1日起)。

James A.Bowen是First Trust Advisors L.P.和
First Trust Portfolio L.P.的首席執行官。鮑恩先生參與First Trust Funds的日常管理
並在執行委員會任職。他在投資公司業務中擁有超過35年的銷售、銷售管理和執行管理經驗。鮑文先生自
第一信託基金成立以來一直擔任該基金的受託人，並自1999年以來擔任首批信託基金的受託人。

自2020年1月1日起，每年支付給
獨立受託人的固定年度預付金為255,000美元，每隻封閉式基金和積極管理型基金的年費為2,500美元
，每個已定義的
結果基金為750美元，每隻指數基金為250美元。固定年度預付金是
在第一信託基金聯合體中的每個基金之間平均分配的，而不是根據每個基金的淨資產按比例分配的。此外，獨立受託人負責人年薪30000美元，審計委員會或估價委員會主席年薪2萬美元，提名和治理委員會主席年薪10000美元。在
第一信託基金聯合體內的每個基金中，根據其淨資產按比例分配薪酬，每年服務
000人。

下表列出了基金和第一信託基金聯合體在截至2021年3月31日的財政年度和截至2019年12月31日的歷年向每個獨立受託人支付的薪酬(包括差旅費和自付費用的報銷
)。

在截至2019年12月31日的財政年度內，該基金和第一信託基金聯合體向每個獨立受託人支付的薪酬(包括差旅費和自付費用)如下表所示。

截至2019年12月31日的財政年度
, 分別為。該基金沒有
退休或養老金計劃。以上指定為“有利害關係的
人”的高級管理人員和受託人在基金任職期間不收取任何報酬。
基金沒有員工。其管理人員由First Trust支付薪酬。

估計總薪酬
第一信託的薪酬
基金(1)基金綜合體(2)
Richard E.Erickson$4,004$458，
基金(1)基金綜合體(2)
Richard E.Erickson$4,004$458，125
託馬斯·R·卡德萊克(Thomas R.Kadlec)$4,004$451,450
羅伯特·F·基思(Robert F.Keith)$3,960$454,098
尼爾·B·尼爾森(Niel B.Nielson)$4,015$440，930
-
(1)基金為向基金提供服務而向獨立受託人支付的第一個完整會計年度的估計補償。
(2)截至2019年12月31日的日曆
年度為向獨立受託人提供服務而支付的總補償
2019年現有的171個投資組合
，其中包括7個開放式共同基金，15只封閉式基金
和149只交易所交易基金(ETF)。

下表列出了截至2019年12月31日，基金受託人實益擁有的權益證券和第一信託基金綜合體受託人監管的其他基金的權益證券的美元範圍：


-42-



註冊投資公司所有
美元範圍內的股權證券的合計美元範圍
由監管的股權證券基金第一信託基金聯合體
受託人中的受託人
對受託人詹姆斯·A·鮑恩(James A.Bowen)沒有超過100美元的興趣，000
獨立受託人
Richard E.Erickson無超過100,000美元
Thomas R.Kadlec無超過100,000美元
羅伯特·F·基思無超過100,000美元
Niel B.Nielson無超過100美元，000

截至2020年3月31日，基金的獨立受託人及其
直系親屬並未實益擁有或記錄在案的任何
基金投資顧問或主承銷商的證券，或任何由基金投資顧問或主承銷商直接或間接控制、控制或與基金的投資顧問或主承銷商共同控制的
人
。

截至本補充信息聲明日期，管理人員
投資顧問

第一信託顧問公司(First Trust Advisors L.P.，120East Liberty Drive，Suite400，Wheaton，郵編：60187)是該基金的投資顧問。First Trust Advisors
擔任投資組合的投資顧問或投資組合主管
截至2020年4月30日，First Trust Advisors管理或監管的資產約為1270億美元。作為投資顧問，First Trust Advisors將在其他方面
, 管理基金資產的投資和再投資，監督基金的投資，並遵守基金聲明的投資目標、政策和
限制。First Trust Advisors還為基金提供
專業投資監督，並允許其任何高級管理人員或僱員
當選為基金的受託人或高級管理人員
擔任此類職位時無報酬地擔任此類職位。

First Trust Advisors是一家成立於1991年的伊利諾伊州有限合夥企業，
是根據1940年“投資顧問法案”(“Advisers Act”)在委員會註冊的投資顧問。
First Trust Advisors是一家成立於1991年的伊利諾伊州有限合夥企業，
是根據1940年投資顧問法案(“Advisers Act”)在委員會註冊的投資顧問。First Trust Advisors有一個有限的
合夥人，DuPage L.P.的Grace Partners(“Grace Partners”)和一個普通的
合夥人，Charger Corporation。Grace Partners是與
一個普通合夥人、Charger Corporation和多個有限合夥人的有限合夥企業。
Grace Partners‘和Charger Corporation的主要業務是通過其所有權權益提供投資諮詢和經紀/交易商服務。Charger Corporation是由Advisor首席執行官James A.Bowen控制的伊利諾伊州公司。First Trust Advisors由
Grace Partners和Charger Corporation控股。

First Trust Advisors是8只共同基金、10只
交易所交易基金(由156個系列和15只封閉式基金
組成)的顧問或副顧問
(包括該基金)，是某些單位投資的投資組合監管人


-43-



First Trust Portfolios L.P.First Trust Portfolios L.P.
專門承銷、交易和分銷單位投資
信託和其他證券。First Trust Portfolios L.P.是一家成立於1991年的伊利諾伊州有限合夥企業，它接管了First Trust產品線，並擔任First Trust Composal Series、FT Series
(前身為First Trust Special Situations Trust)、First Trust
受保公司信託、First Trust of Insured市政債券和
First Trust GNMA等系列的

威廉·豪西(William Housey)的發起人。

奧蘭多紫光公司高級投資組合經理威廉·霍西(William Housey)共同投資組合經理CFA將
負責實施基金的投資組合管理決策。
投資組合經理還負責基金以外的其他賬户(包括獨立賬户)的日常管理和
監督。
有關這些其他賬户的信息如下。

William house，CFA，固定收益董事總經理，高級投資組合經理

Housey先生於2010年6月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊高級
投資組合經理，擁有24年的工作經驗。

Housey先生於2010年6月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊的高級
投資組合經理，工作時間如下。

William house y，CFA，固定收益董事總經理，高級投資組合經理
Housey先生是固定收益部門的董事總經理，
也是第一信託戰略模型投資委員會和
固定收益小組委員會的成員。在加入First Trust之前，Housey先生在
摩根士丹利投資管理公司及其全資子公司Van Kampen
Funds，Inc.工作了11年，在那裏他最後擔任執行董事和聯合投資組合經理。休西先生在槓桿和非槓桿信貸產品的投資組合管理方面擁有豐富的經驗
，包括優先貸款、高收益債券, 信用衍生品和公司重組。
Housey先生擁有東伊利諾伊大學金融學學士學位和西北大學凱洛格商學院金融、管理與戰略MBA學位。他還持有FINRA Series 7、Series 52和
Series 63許可證。休西先生還擁有特許金融分析師的稱號
。他是CFA協會和芝加哥CFA協會的成員。
Housey先生還在伊利諾伊州警察養老金委員會Glen Ellyn村任職。

Orlando purpura，CFA，CMT，高級副總裁兼首席信貸官，
投資組合經理。

Purpura先生於2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊的首席信貸官和投資組合經理。
他於2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，擔任槓桿金融投資團隊的首席信貸官和投資組合經理Purpura先生也是First Trust Strategic Model固定收益小組委員會的成員。在加入First
Trust之前，Purpura先生在好事達投資有限責任公司(Allstate Investments LLC)擔任股權特殊情況集團(Equity Special Situations Group)的投資組合
經理，該集團投資於處於不同困境階段的公司的公開股權
。此外，他還是私募集團的
投資組合經理，在那裏他為投資組合中持有的問題信用完成了公司
重組和鍛鍊
。在加入好事達投資公司之前，Purpura先生是Tall Tree Investment Management LLC的創始合夥人，該公司是一家機構資金管理公司，專注於結構性融資工具中的高級擔保銀行貸款。在搬到
Tall Tree之前，Purpura先生是高級不良債務分析師和解決方案


-44-



範·坎本投資公司的專家，在那裏他專門領導各種
行業的信貸
監督和交易戰略的制定和重組。20世紀90年代初，Purpura先生在三和商業信貸公司開始了他的信貸職業生涯，該公司專門從事低於投資級的非傳統貸款和租賃
。Purpura先生擁有埃爾姆赫斯特學院(Elmhurst College)的金融學士學位和德保羅大學(DePaul University)的金融工商管理碩士學位。Purpura先生
擁有特許金融分析師稱號，是CFA
協會和芝加哥CFA協會的成員。他還擁有特許市場
技術員稱號，是市場技術人員協會芝加哥分會的成員。

Jeffrey Scott，CFA，高級副總裁、副信貸官，
投資組合經理。

斯科特先生是First Trust Advisors L.P.槓桿
金融投資團隊的副信貸官和投資組合經理。他在投資管理行業擁有30年的
經驗，在
方面擁有豐富的經驗在加入
First Trust之前，Scott先生在2008年10月至2010年6月期間擔任摩根士丹利/範坎本的助理投資組合經理和高級
信用分析師。作為
助理投資組合經理，Scott先生所在的團隊在三個獨立的基金中管理着超過40億美元的高級貸款資產：Van Kampen高級貸款
基金、Van Kampen高級收入信託基金和Van KampenDynamic Credit
機會基金。他的職責包括協助投資組合
構建、買賣決策, 以及監控資金流動性和
槓桿率。Scott先生擁有Elmhurst學院的金融和經濟學學士學位
，以及芝加哥大學的分析金融和計量經濟學專業MBA學位以及
統計學專業的MBA學位。他還持有特許金融
分析師稱號，是CFA協會和CFA協會of
Chicago.

-的成員---
截至4月30日，按帳户類型劃分的其他管理帳户和資產數量
, 2020
--
註冊其他集合投資
投資其他
註冊公司車輛賬户
投資以公司業績為準
-其他集合業績-業績-
投資組合(基於投資的其他基金經理除外)諮詢費、車輛諮詢費、賬户諮詢費
-----
William Housey Number：8 Number：0 Number：1 Number：0
Assets：$37.9億Assets：$0 Assets：$3520萬Assets：$0
-
Orlando紫癜編號：3編號：0編號：1編號：0編號：0編號：0
資產：$29億資產：$0資產：$3520萬資產：$0資產：$0資產：$0
-
Jeffrey斯科特號碼：3數字：0數字：1數字：0數字：0數字：0
資產：$29億資產：$0資產：$3520萬資產：$0資產：$0資產：$0
-

如上表所示, 投資組合經理可以管理其他
帳户。顧問賺取的費用可能因這些帳户而異。當投資組合經理的日常工作


-45-



管理多個基金或其他帳户的責任。
更具體地説，管理多個基金和/或其他
帳户的投資組合經理可能會遇到下面描述的一個或多個潛在衝突
。基金和顧問採用了某些合規程序，
旨在解決這些類型的衝突。但是，不能保證
此類程序將檢測到出現衝突的所有情況
。

管理多個基金和/或其他帳户可能會導致
投資組合經理將不同的時間和精力投入到每個
基金和/或其他帳户的管理上。Advisor通常尋求在投資組合經理的時間和注意力內管理這種相互競爭的
興趣，方法是讓
投資組合經理專注於特定的投資規程。投資組合經理管理的大多數其他
帳户使用與其基金管理相關的相同投資
模型進行管理。

如果投資組合經理確定了可能適用於多個
帳户的
有限投資機會，但由於
需要在多個帳户之間分配該機會，基金無法充分利用該機會，則可能會發生利益衝突。此外，
投資組合經理可能會執行可能
對基金持有的證券價值產生不利影響的其他賬户的交易。然而，顧問
認為這些風險可以通過以下事實得到緩解：(I)由特定投資組合經理管理的具有類似
投資策略的帳户通常
以類似的方式進行管理，但僅適用於某些帳户的特定
投資限制或政策有例外情況, 
現金流和賬户規模的差異，以及類似的因素；以及(Ii)
投資組合經理的個人交易受到監控，以避免潛在的衝突。此外，顧問還採用了交易分配程序，要求所有
客户都得到公平公正的對待，任何一個客户都不會獲得超過
個客户的優惠待遇。

被視為基金投資的證券也可能適用於顧問或其附屬公司管理的其他投資賬户。每當
基金和一個或多個
其他賬户決定同時買入或賣出證券時，顧問可以彙總證券的買入和賣出
，並以其認為在此情況下公平的
方式分配證券交易。由於
分配，基金可能不會參與在其他帳户之間分配的
交易。雖然這些彙總和
分配政策可能會不時對基金可用證券的價格或金額產生不利影響，但基金的
董事會認為，與
顧問合作的好處大於同時進行
交易可能產生的任何缺點。

截至2020年4月30日，投資組合
經理的薪酬結構基於固定工資和薪資由
管理層決定，並基於個人職位和對
公司的整體價值。獎金也是由管理層決定的，通常是基於個人對公司成功的總體貢獻和公司的
盈利能力；然而，獎金也是由管理層決定的，通常基於個人對公司成功的總體貢獻和公司的
盈利能力；, 管理的資產可能是
確定顧問的某些投資組合經理組的獎金池大小的一個因素。
工資和獎金不是基於基金業績。


-46-



截至本補充信息聲明日期，沒有
投資組合經理實益擁有(根據修訂後的1934年證券交易法(1934
Act)下的規則
16a-1(A)(2)確定的)任何基金股票。初始基金髮行完成後，
投資組合經理可以購買基金普通股用於其個人
賬户。

顧問在董事會的監督下為
基金提供酌情投資服務。具體地説，顧問
負責根據招股説明書和本補充信息聲明中規定的基金投資目標、政策和限制
管理基金資產的投資和再投資
，因為
隨後可能會被董事會更改。顧問還同意
在所有重要方面遵守SEC的所有適用法律法規
，並根據任何政府機構關於其投資諮詢服務的適用法規
根據投資管理協議
開展活動。在履行其
職責時，顧問將履行其對基金的受託責任，監督
基金的投資，並將遵守基金的
信託聲明和章程的規定，以及聲明的投資目標, 基金的政策
和限制。顧問負責完成基金資產的所有
證券交易。

First Trust Advisors根據
投資管理協議擔任基金的投資顧問。投資管理協議在最初的兩年期限後繼續有效
，只要
繼續生效至少每年獲得受託人(包括多數獨立受託人
)的批准，或基金大多數未償還有表決權證券的表決
。在任何一方發出60天的書面通知後，或通過基金或董事會的未償還有表決權證券的多數票
(附適當的通知)，可隨時終止該基金，而無需支付
任何罰金，並將在其
轉讓時自動終止。投資管理協議也可在任何
時間由董事會或基金未償還有表決權證券的多數
投票終止，如果
已由有管轄權的法院
確定顧問或顧問的任何
高級管理人員或董事採取了導致
違反投資管理協議中規定的顧問重大契諾的任何行動
的情況下，則可隨時終止該投資管理協議，而無需支付任何罰款。
該基金的未償還有表決權證券應
由具有管轄權的法院確定
該顧問或其任何
高級管理人員或董事採取了導致
違反該投資管理協議中規定的重大契約的任何行動。投資管理協議規定，First
信託顧問不對因
購買、出售或保留任何證券而蒙受的任何損失承擔責任，無論此類購買、出售或保留是否基於
任何其他個人、公司或公司的調查和研究，如果推薦是以應有的謹慎和真誠的態度選擇的，則不承擔任何損失，但因故意
不當行為造成的損失除外, 顧問在
履行其義務和職責時的惡意或嚴重疏忽，或由於其魯莽的
無視其在投資管理協議項下的義務和責任
。作為對其服務的補償，基金向First Trust Advisors
支付招股説明書中所述的費用。見招股説明書中的“基金管理--投資
管理協議”。

除顧問費用外，基金還支付所有其他費用和
運作費用，包括：受託人薪酬(隸屬於第一信託顧問的受託人除外)；託管人、轉讓代理、
行政、會計和股息支付費用；法律費用；
獨立審計師費用；準備、打印和


-47-
的費用


向
政府機構分發股東報告、通知、委託書和報告；以及税收(如果有)。所有費用和支出均按日計提，並在向投資者支付股息之前扣除。

投資管理協議已由基金的
受託人(包括多數獨立受託人)董事會和基金的唯一股東
批准。有關董事會批准投資管理協議的
信息將在基金截至2020年11月30日期間的
半年度報告中提供。

道德守則

基金和顧問根據1940年法案規則
17j-1各自採納了道德守則。這些代碼允許受代碼約束的人員
投資證券，包括
基金可能購買或持有的證券。這些規範可在委員會位於華盛頓特區的公共資料室查閲和複製。有關公共資料室運作的信息可致電委員會，電話：(202)942-8090。道德守則可在委員會網站上的埃德加數據庫
(http://www.sec.gov)，和這些守則的副本可在支付複印費後通過電子請求獲得，電子郵件地址為：
public info@sec.gov，或寫信給委員會公共參考科，華盛頓州)。
可通過以下電子郵件地址獲取這些守則：
public info@sec.gov，或寫信給委員會公共參考科，
華盛頓州
, D.C.20549-0102.

代理投票政策和程序

基金採用了代理投票政策，旨在確保基金持有的證券的代理投票一致且完全符合基金的最佳經濟利益。

信託委員會負責監督基金的代理投票過程
。董事會已將日常代理投票責任委託給顧問
。顧問已聘請
機構股東服務公司(“ISS”)就與基金持有的證券有關的委託書投票向
顧問提出建議。ISS
根據既定的指南和實踐提供投票建議。
顧問審查ISS建議，並經常遵循ISS
建議。但是，對於選定的問題，當顧問認為具體的
ISS建議不符合基金的最佳經濟利益時，顧問可能不會根據ISS的建議
進行投票。如果
顧問管理一家公司的資產或其養老金計劃，並且
顧問的任何客户持有該公司的任何證券，顧問將根據ISS
建議投票表決與該公司證券相關的
代理，以避免任何利益衝突。如果客户要求
顧問遵循特定投票準則或附加準則，則
顧問將審查請求，並僅在顧問
無法遵循客户請求時通知客户。

顧問已採用ISS代理投票準則。本附加信息聲明的附錄B中列出了這些指南
。雖然
這些指南並不是包羅萬象的, 它們為顧問的一般投票政策提供指導
。


-48-



將提供有關基金如何投票的與
投資組合證券有關的委託書(如果有的話)的信息：(I)應要求免費撥打電話(8009885891)；(Ii)在基金網站上
http://www.ftportfolios.com；以及(Iii)通過訪問證券交易委員會的網站
http://www.sec.gov.

投資組合交易和經紀公司

在董事會的監督下，顧問將
有權和酌情選擇經紀人和交易商來執行由顧問發起的
交易，並選擇將在其中執行
交易的市場。在為基金
買賣證券下單時，顧問的主要責任應是以最優惠的價格尋求
最佳訂單執行情況。但是，此
責任不應責成顧問為每筆交易
徵求競爭性投標或尋求基金的最低佣金成本，因此
只要顧問合理地相信其選擇的經紀或交易商
可以預期在特定
交易中獲得“最佳執行”市場價格，並真誠地確定佣金成本相對於該經紀或交易商向顧問提供的經紀和研究服務的價值(符合1934年法案第28(E)(3)條的
含義)
是合理的
，無論從該特定交易還是從關於顧問行使投資自由裁量權的
, 儘管基金
可能不是任何此類服務的直接或獨家受益者，或者
另一名經紀人可能願意向基金收取較低的佣金
特定交易。

顧問在選擇經紀人和交易商以及進行
投資組合交易時的目標是尋求在其客户的投資組合交易中獲得價格和
執行的最佳組合。與尋求最佳執行相關的步驟包括但不限於：(I)
確定每個客户的交易要求；(Ii)選擇適當的交易
方法、場所和代理以在特定情況下執行交易；(Iii)
評估每種證券的市場流動性，並採取適當措施避免
過度的市場影響；(Iv)保持交易決策中固有的客户機密性和專有
信息；以及(V)定期審核結果。

在安排客户投資組合證券的買賣時，顧問會考慮多種因素。考慮經紀佣金、利差和其他成本的最佳淨價
通常是此決策中的一個重要因素，但其他一些判斷因素被認為是相關的
。這些因素包括但不限於：交易所需的執行能力；經紀商或交易商通過自己的賬户參與為賬户的投資組合交易提供便利的能力和意願
；速度對
賬户的重要性, 效率和機密性；經紀或交易商對特定證券可能從其購買或出售的來源
的明顯熟悉程度；經紀或
交易商的聲譽和公認的穩健性；顧問對目前可獲得的協商佣金利率和利差的瞭解
；正在交易的證券的性質；交易的規模和類型
；購買或出售證券的市場的性質和特徵；希望進行交易的時間；現有的活動
執行、清算和結算能力，以及所選經紀交易商和其他機構的聲譽和
感知的穩健性，分別為


-49-



考慮；顧問對任何經紀-交易商的實際或明顯操作問題的瞭解
；經紀-交易商在
持續基礎上和在其他交易中提供的執行服務；利差或
佣金的合理性；以及與為任何賬户的投資組合交易選擇經紀人或
交易商有關的其他事項。顧問在選擇適用的經紀人或交易商進行投資組合交易時不遵循任何嚴格的公式
，但會權衡上述因素的組合。

在交易商市場買賣證券時，顧問通常
傾向於直接與證券的做市商打交道。顧問通常會
在“淨”的基礎上進行這些交易，不會向做市商
支付除
“利差”以外的任何佣金、佣金等值或加價/降價。通常，做市商從“價差”中獲利，即顧問支付(或收到)的價格與做市商在與其他經紀-交易商或
其他客户進行交易時收到(或支付)的價格之間的
差額。

顧問可以使用電子通信網絡(“ECN”)或
另類交易系統(“ATS”)來進行此類場外交易
股權證券。
在以下情況下，顧問可使用電子通信網絡(“ECN”)或
另類交易系統(“ATS”)進行此類場外交易。使用ECN或AT可能會
導致交易的整體執行相等或更有利。

每個客户帳户的投資組合交易通常將
獨立完成，除非顧問處於大致同時為多個客户購買或出售相同證券的位置。
由於市場波動, 這類交易在
一天內獲得的價格可能會有很大差異。為避免客户在同一天收到同一證券的
不同價格，顧問在可能的情況下，
儘量使用“平均”程序。

根據此程序，顧問有時會將
客户賬户的特定證券的購買或銷售與其他諮詢客户的購買或銷售
合併或“分批”進行
，除非客户另有明確的
指示。此類批量交易可用於促進最佳
執行，包括協商更優惠的價格、獲得更及時或
公平的執行或降低總體佣金費用。在這種情況下，客户購買或銷售確認書上顯示的
價格將是針對此
目的彙總的所有購買和銷售的平均
執行價格。

顧問在決定分配時還可以考慮以下因素：
(I)現金流變化(包括可用現金、贖回、交換、資本
追加和撤資)可提供偏離
預先設定的分配的基礎，只要它不會隨着時間的推移而對特定帳户或特定類型的帳户造成不公平的優勢
；(Ii)具有
特定投資目標或限制的帳户強調投資於
特定類別的證券，在
配置此類證券時可優先於其他帳户；以及(Iii)對於債券交易，街頭慣例和
良好的交割通常規定了最小規模和票面金額，並可能導致
偏離按比例分配。


-50-



回購基金股份；轉換為開放式基金

本基金為封閉式投資公司，因此其股東
無權要求本基金贖回其股份。相反，
基金的普通股將在公開市場上交易，其價格將是多個因素的
函數，包括股息水平(反過來又受費用影響)、資產淨值、贖回保護、價格、股息穩定性、此類股票在市場上的相對
供求、一般市場和經濟
狀況以及其他因素。由於封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易，受託人在與基金顧問以及顧問可能不時保留的任何公司財務服務和諮詢代理
協商後，可能會評估可能採取的行動，以
降低任何此類折扣。這些行動可能包括在
公開市場或私下交易中回購此類股票，對此類股票提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。
然而，不能保證受託人將決定採取這些行動中的任何一項，或者如果進行股票回購或要約收購，將
降低市場折扣。在對尋求
降低任何重大市場折扣的潛在行動進行任何考慮後，受託人可根據其
信託義務以及遵守適用的州和聯邦法律，
授權開始股票回購計劃或要約收購。任何此類股份回購計劃或要約收購的規模和時間
將由受託人根據普通股的市場折價和普通股的交易量確定。
, 提供給受託人的信息
有關任何此類股票回購計劃或要約收購的潛在影響
，以及一般市場和經濟狀況等。不能
保證基金確實會回購其任何普通股或對其任何普通股提出要約
。在決定是否採取任何行動
如果基金的普通股交易低於資產淨值，受託人將考慮所有
相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的
流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響
以及市場因素。基於這些
考慮因素，即使基金的股票應該折價交易，
受託人也可以決定，為了基金及其股東的利益，
不應採取任何行動。

基金提出的任何要約收購所產生的任何服務費將由基金承擔，不會將聲明的對價減少到
支付給投標股東。

受其投資限制的限制。

受其投資限制的限制，

基金將承擔與收購要約相關的任何服務費用，並且不會將規定的對價減少到
支付給投標股東。

受其投資限制的限制，基金可借入資金進行
股份回購或提出收購要約。基金為股票回購交易提供資金的任何借款的利息，或基金在預期進行股票回購或投標時積累的現金
將增加基金的支出
並減少基金的淨收入。受託人可能批准的任何股票回購、收購要約或借款都必須遵守
1934年法案和1940年法案及其下的規則和條例。

雖然對資產淨值折讓採取行動的決定將由受託人在考慮此類問題時作出，但這是受託人目前的政策，受託人可以改變這一政策。, 在下列情況下，不授權
回購普通股或要約收購普通股：(I)此類
交易如果完成，將(A)導致普通股
從紐約證券交易所退市，或(B)損害基金根據1940年法案作為註冊封閉式投資公司的地位；(Ii)基金將無法


-51-



有序清算證券組合，符合基金的投資目標和政策，回購股份；或(Iii)
在董事會的判決中，有任何(A)對此類交易或其他方面造成重大不利影響的重大法律行動或
訴訟提起或威脅
，(B)全面暫停或限制紐約證券交易所的證券交易價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務
或暫停基金所投資的美國或州銀行的付款，(D)影響基金或其投資組合證券發行人的實質性限制
聯邦或
州當局對貸款機構提供信貸或
兑換非美元施加的限制，(E)戰爭的開始、武裝敵對行動或
直接或間接涉及美國的其他國際或國家災難，或(F)將對基金或其
股東產生重大
不利影響(包括任何不利的税收影響)的其他事件或條件，如果發生下列情況，將對基金或其
股東造成重大
不利影響(包括任何不利的税收影響)受託人今後可根據與基金有關的經驗修改這些條件。

轉換為開放式公司需要得到基金至少三分之二的已發行股票並有權
投票的
持有人的批准；但除非法律另有規定，否則如果有
已發行的優先股，則需要
三分之二的優先股作為單獨類別投票的贊成票；但條件是，根據1940年法案的規定，此類投票應由未償還有表決權證券的多數
投贊成票, 如果
問題中的行動之前獲得了
受託人三分之二的贊成票。該贊成票或同意應是法律或條款
要求的任何類別或系列優先股(無論現在或以後授權)或基金與任何國家證券交易所之間的任何協議所要求的股份持有人投票或
同意的補充。有關適用於將基金轉換為開放式公司的
投票要求的討論，請參閲
《基金結構；普通股回購和轉換為開放式基金》下的
招股説明書。如果基金轉換為
開放式公司，基金的普通股將不再在
紐約證券交易所上市。任何優先股都需要贖回，任何借款在轉換為開放式投資公司時可能需要
償還。此外，1940法案對開放式基金投資於流動性較差的證券施加了限制，這可能會限制基金投資於招股説明書中討論的某些
證券的能力。此類
限制可能會在
轉換為開放式基金的情況下對普通股股東的分配產生不利影響。開放式投資公司的股東可要求公司在任何營業日
(除1940年法案授權的特定情況外)按資產淨值
贖回股票，減去贖回時有效的贖回費用(如果有的話)。為了避免維持大量現金頭寸或
清算有利的投資以滿足贖回, 開放式公司
通常會持續發行其股票。因此，開放式公司
會受到週期性資產流入和流出的影響，這可能會使
投資組合管理複雜化。受託人可隨時建議將基金轉換為開放式公司，這取決於他們根據當時的情況判斷這樣做是否明智。

基金以低於資產淨值的價格回購其股票將導致
那些仍未發行的股票的資產淨值增加。

基金以低於資產淨值的價格回購其股票將導致
仍未發行的股票的資產淨值增加。

基金以低於資產淨值的價格回購其股票將導致
仍流通股的資產淨值增加。然而，
不能保證以資產淨值或低於資產淨值的股票回購或投標會
導致基金股票的交易價格等於其資產淨值。然而，
基金股票可能是回購或投標標的的事實


-52-



不時提供優惠可能會縮小市場價格與資產淨值之間的任何價差，否則
可能會存在。

此外，基金購買其普通股將減少
基金的管理資產，這可能會提高
基金的費用比率。

信託聲明中的某些條款

基金根據馬薩諸塞州法律組織為通常稱為馬薩諸塞州商業信託的實體，並受其
信託聲明(“聲明”)和章程的約束。根據馬薩諸塞州法律，在某些情況下，商業信託的股東可以
對基金的義務承擔個人責任。但是，聲明
明確免責了股東對基金的債務或義務的責任
，並要求在基金或
董事會簽訂或簽署的每一份
協議、義務或文書中都發出關於此類有限責任的通知。宣言還規定從基金的資產和財產中賠償任何股東
僅因其為股東而對基金的義務負有個人責任的所有損失和開支。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於基金無法履行其義務的情況。基金組織認為出現這種情況的可能性微乎其微。

《宣言》規定，成為基金的股東後，每位
股東應明確表示同意受《宣言》條款和基金通過的任何章程的約束。
宣言的條款規定，股東沒有權利、特權, 根據基金與基金的任何
服務提供商或其他代理或承包商簽訂的任何合同或協議提出的索賠或
補救措施，包括但不限於任何第三方受益人權利。此外，根據
聲明，股東對其
股份沒有評價權，除受託人可能不時決定外，
無權收購、購買或認購
基金可能發行或出售的任何股份或證券，或擁有任何優先、優先購買權、轉換
或交換權。

聲明規定，基金的義務對受託人沒有約束力
但僅限於基金的資產和
財產，受託人不對與基金財產或基金事務有關的任何人採取任何行動或
沒有采取行動、判斷錯誤或事實或法律錯誤，或基金的任何高級人員、僱員或代理人的疏忽
或不當行為，或對任何其他受託人的作為或
不作為承擔任何責任。然而，聲明中的任何條款都不保護
受託人因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或魯莽漠視
與基金或代表基金履行職責所涉及的職責而承擔的任何責任，否則他或她將因此而承擔的責任。
如果不是這樣，他或她將因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或魯莽漠視
基金的職責而承擔任何責任。宣言“還規定，以受託人身份行事的受託人不對基金以外的任何人
就基金事務或基金的任何作為、不作為或
義務承擔個人責任。宣言要求基金賠償任何現在或曾經是受託人的
人。, 除
適用的聯邦法律禁止的範圍外，基金的高級管理人員或員工不承擔
採取行動或未採取行動的任何責任。在就任何人是否有權獲得與索賠有關的費用預支作出任何決定時，


-53-



尋求賠償時，此人有權獲得可推翻的推定
，即他或她沒有從事無法獲得賠償的行為
。聲明規定，任何擔任
董事會或董事會委員會主席、首席獨立受託人或審計委員會財務專家，或以任何其他類似身份擔任
職位的受託人，將不會因為該
職位而受到更高標準的注意或責任。

本聲明規定了股東提起派生
訴訟的詳細流程，並規定派生性質的訴訟不得
為了允許合法查詢和索賠
，同時避免虛假股東索賠可能給基金或其股東造成的時間、費用、分心和其他損害
，
要求和衍生行動。在提起衍生訴訟之前，必須首先由不少於三名股東
向受託人提出要求，該三名股東合計持有基金不少於5%的投票權，或者，如果
被引入
類別的權利、名稱或代表，則受影響類別不得與
任何其他投訴股東(基金股東除外)有親屬關係(血緣或婚姻關係)或以其他方式與
有關聯。
聲明詳細説明瞭需求中必須包括的各種信息、認證、承諾和
確認。在收到
請求後，受託人有90天的期限(可延長
額外的60天)來考慮該請求。如果
大多數受託人在考慮需求時被認為是獨立的，則確定
維持訴訟不符合基金的最佳利益, 
受託人被要求拒絕該要求，投訴股東不得
繼續進行衍生訴訟，除非股東能夠承受向法院證明受託人決定不採取所要求的行動的舉證責任
不是代表基金善意行使其商業判斷
。在做出這樣的決定時，受託人不會因其作為受託人的服務而獲得補償而被視為
具有個人經濟利益。

如果如上所述的要求被拒絕，投訴股東
將共同和個別地承擔基金在多種情況下因
考慮該要求而產生的費用和支出
(包括律師費)。此外，如果
法院判定衍生訴訟是在沒有合理理由或
出於不正當目的的情況下進行的，或者如果衍生訴訟或直接訴訟因未能遵守聲明中規定的與
股東訴訟有關的程序規定而被駁回，或者如果直接訴訟因未能提出索賠而被法院駁回，提起訴訟的
股東可能對基金的費用承擔連帶責任。包括
律師費。

聲明條款規定，股東發起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，或者如果任何此類訴訟
不能在該法院提起，則可以在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。


聲明條款規定，股東提起的任何直接或派生訴訟只能在美國馬薩諸塞州地區法院(波士頓分院)提起，如果此類訴訟
不能在該法院提起，則可以在馬薩諸塞州薩福克高等法院(以下簡稱“選定法院”)的商業訴訟開庭中提起。除適用法律禁止的
外，如果股東在選定法院以外的
法院提起適用訴訟, 則該股東可能有義務
向基金和參與該
訴訟的任何受託人或高級管理人員償還
與駁回、擱置或轉移
訴訟的任何成功動議有關的費用和開支(包括律師費)。宣言還規定，任何對基金提起訴訟的股東
在法律允許的最大程度上放棄由陪審團審判的權利。


-54-



本聲明、基金任何章程的規定，包括適用於衍生索賠、選定法院和免除陪審團
審判的
程序，以及基金簽訂的受
適用州法律管轄的任何合同或協議，不影響、放棄或限制任何股東
對根據1933年法案、1934年
法案或1940年法案任何條款產生的任何索賠或任何證券交易委員會的法規或命令。

有關這些規定的全文，請參閲證券交易委員會備案的信託聲明
。另請參閲招股説明書中的“信託聲明和章程的某些條款”。

聯邦税收事項

本節總結了
擁有基金普通股的某些美國聯邦所得税後果。此部分是截至本
附加信息聲明日期的最新內容。税法和解釋經常更改
，這些摘要並未向
所有納税人描述所有税收後果。例如，除非下面特別提供，否則如果您不是美國人、
經紀人/交易商或其他有特殊情況的投資者，這些
摘要通常不會描述您的情況。此外，此
部分不描述您所在州、當地或國外的税收後果。

本聯邦所得税彙總部分基於基金法律顧問
的建議。美國國税局(“IRS”)可能不同意本節中提出的任何
結論。此外，我們的律師沒有被要求進行
審查, 並未就聯邦所得税
如何處理存入基金的資產達成結論。此摘要可能不足以
用於避免聯邦
税法規定的處罰。

您應根據您的個人情況向您自己的税務顧問尋求建議。

本基金打算每年選擇並有資格被視為本準則下的
受監管投資公司(通常稱為“RIC”)，並
遵守適用的分配要求，使其不會為分配給普通股股東的收入和資本利得支付聯邦
所得税。

要有資格享受美國聯邦所得税通常給予受監管投資公司的優惠待遇，除其他事項外，基金必須
(I)在每個納税年度至少90%的總收入來自股息、
利息、證券貸款付款和出售收益或
與投資該等股票、證券或貨幣業務有關的其他收入
或在某些公開交易的合夥企業中的權益所得的淨收入
；(Ii)使其持有的資產多樣化，以便在
課税年度的每個季度末，(A)基金總資產的至少50%由現金和現金項目(包括應收賬款)、美國政府證券、其他受監管投資公司的證券和其他
證券構成，
為現金和現金項目(包括應收賬款)、美國政府
證券、其他受監管投資公司的證券和其他
證券。由於任何一家發行人的此類其他證券的發行期限一般為
，本次計算的金額不得超過基金總資產價值的5%，也不得超過未償還投票權的10%

-55-



該發行人的證券，(B)不超過其總資產價值的25%投資於任何一個發行人的證券(美國政府證券或
其他受監管投資公司的證券除外)、基金控制的兩個或多個發行人的
證券(除其他受監管投資公司的證券外)
擁有所有類別有投票權股票合計投票權的20%或以上(br})，且
從事相同、相似或相關的交易或業務，或從事一個或多個特定上市合夥企業的證券，以及(C)其總資產的不超過25%投資於某些上市
合夥企業；以及(Iii)在每個納税年度分配至少90%的投資公司
應納税所得額(不考慮資本利得股息和免收利息股息)和至少90%的免税利息收入淨額。
每個納税年度，至少分配90%的投資公司應納税所得額(不考慮資本利得股息和免税利息股息)和至少90%的免税利息收入淨額。如果失敗
是出於合理原因或者是最低限度的，則有某些例外情況。

作為受監管的投資公司，本基金一般不會對其投資公司的應納税所得額
繳納美國聯邦所得税
(該術語在守則中有定義，但不考慮已支付股息的扣除
)和淨資本利得(長期淨資本收益超過淨短期資本損失)，。

作為一家受監管的投資公司，本基金通常不會對其投資公司的應納税所得額
繳納美國聯邦所得税，但不考慮已支付股息的扣除
和淨資本利得(長期淨資本收益超過淨短期資本損失)。如果基金保留任何淨資本收益或投資公司
應納税所得額，一般將按保留金額按常規
公司税率繳納聯邦所得税。此外，未按照日曆年分配要求及時分配的金額
將被徵收4%的不可抵扣消費税，除非一般情況下, 基金在每個日曆年分配的金額相當於：(I)該日曆年
普通收入的至少98%(不考慮任何資本損益)，(Ii)截至該日曆年的
10月31日止的一年期間，其資本利得超過其資本
虧損的至少98.2%(經某些普通虧損調整)，以及(Iii)該日曆年截至
10月31日的一年期間的任何普通收入和資本利得
的總和如果分配
是基金在10月、11月或12月宣佈的
個月的記錄日期，並由基金在下一個日曆年的1月支付，則
將被視為在當前日曆年的12月31日支付。
這些分配將在聲明分配的日曆年度
向股東納税，而不是在收到
分配的日曆年度納税。

取決於合理的原因和最低限度的支付。

根據合理的原因和最低限度，這些分配將在申報分配的日曆年度(而不是收到分配的日曆年度)向股東納税。

取決於合理的原因和最低限度的支付
如果基金在任何課税年度不符合受監管投資公司的資格或未能
滿足90%的分派要求，基金將作為普通公司就其應税收入(即使該收入
分配給其股東)徵税，所有來自收益和
利潤的分派將作為股息收入向普通股股東徵税，在
一般情況下，並受《準則》的限制，這將構成合格的
股息收入在再次獲得受監管的
投資公司資格之前，基金可能需要確認未實現的收益
, 納税和分配(可能受interest
charges).

DISTRIBUTIONS

分配的約束)從基金的投資公司支付的應税收入
(計算時不考慮支付的股息)一般作為普通收入向普通股東徵税


-56-



和利潤，無論是現金支付還是再投資於額外普通股。
但是，如果基金持有某些股權證券，基金指定的某些普通收入
分配可能構成
有資格按資本利得税徵税的合格股息收入。具體而言，個人
股東從基金等受監管投資公司獲得的普通收入股息的一部分，通常按適用於淨資本收益的税率
徵税(一般最高税率為20%)，前提是基金和股東都滿足一定的持有期和其他要求，且股息
可歸因於基金本身收到的“合格股息”。基金
預計不會收到大量此類股息收入。基金從房地產投資信託基金和外國公司獲得的股息
只有在某些
情況下才有資格享受這一較低税率的合格股息。

淨資本收益分配(長期淨資本收益超過短期淨資本損失)，如果有的話，適當地指定為資本
收益股息應作為長期資本收益向普通股股東徵税，
無論普通股股東持有多長時間普通股股東以額外
普通股而不是現金的形式獲得分配, 一般情況下，每股此類
份額的成本基礎等於基金在再投資日期的普通股價值。
超出基金當前和累計
收益和利潤的金額的分配將被普通股股東視為
資本的返還，適用於並減少普通股股東在其普通股中的税基
。如果任何分配的金額
超過普通股股東在其股份中的基礎，則普通股股東將
視為出售或交換普通股
的收益。

根據基金的股息再投資計劃(“計劃”)，如果普通股
股東以自己的名義擁有普通股，普通股股東
將自動
將所有股息(包括任何資本利得股息)再投資於額外普通股，除非普通股股東在下一次股息或分派的記錄日期
之前向支付代理遞交書面通知，退出計劃
。請參閲
招股説明書中的“股息再投資計劃”。如果普通股股東的股息分配根據本計劃
自動進行再投資，並且計劃代理將
分紅投資於代表普通股股東在
公開市場購買的普通股，則出於美國聯邦所得税的目的，普通股
股東將被視為收到了
現金股息的應税分派，如果普通股股東選擇接受現金，則該股東將收到現金股息的
金額的應税分派。如果普通股股東的股息分配根據本計劃自動進行再投資，並且
計劃代理將分配投資於本基金新發行的普通股, 
普通股股東將被視為收到等同於普通股股東收到的普通股公平市值的應税分配
。
普通股股東通過本計劃購買的額外普通股
的調整基數將等於應税分配額。增發的
普通股將有一個新的持有期，從普通股記入普通股
股東賬户的次日
開始。

普通股股東可以根據本計劃選擇不將所有股息自動再投資於增發普通股。如果普通股
股東選擇不參與本計劃，則該普通股股東將


-57-



接受現金分發。對於繳納美國聯邦所得税的納税人，
如上所述，所有股息通常都應納税，無論
普通股股東是否以現金形式持有股息，還是根據本計劃將股息再投資於基金的額外普通股。

普通股股東將每年收到有關美國聯邦
分配所得税狀況的通知。以額外普通股的形式獲得
分配的普通股股東將收到有關這些股票價值的報告
。

基金收入還可能需要繳納3.8%的“醫療保險税”。如果您的調整後總收入
超過特定的門檻金額，則此
税通常適用於您的淨投資收入，對於提交共同報税表的已婚夫婦為250,000美元，對於單身
個人為200,000美元。

本基金目前打算至少每年分配已實現的
資本收益。然而，, 基金可以選擇保留資本利得，並在納税年度的60天內向普通股股東發出
通知，要求截至基金應課税期末登記在冊的普通股股東
將其留存收益的可歸屬份額計入其
年度的收入中，作為長期資本利得。被要求將此類留存收益計入收益中的普通股股東將有權獲得抵免或退税，以支付被視為由基金代表他們支付的
税，並將增加普通股的基數
，金額等於其收益中包含的留存收益的
份額超過基金視為代表他們支付的税款的
。

多種股票

美國國税局已經採取了這一立場。

多個類別的股票

美國國税局已經採取了這一立場它必須指定在任何一年對每個
階層的分配不超過該階層在特定類型收入(包括普通收入和淨資本利得)中的比例份額
。
一個類別在特定類型收入中的比例份額
根據受監管投資公司向該類別支付的股息總額的百分比確定。
公司向該類別支付的股息總額的百分比
。因此，如果普通股和優先股都是流通股
，基金打算根據這類收入中
類的比例
股，指定對這類收入的
類進行分配。因此，基金將指定構成
資本利得股息和其他應税股息的股息，其方式是在普通股和優先股持有者之間按該課税年度支付給每個類別的股息總額的比例分配
這類收入。, 或
適用法律要求的其他情況。

收到的股息扣除

一般擁有普通股的公司無權
從
基金收到的股息扣除，因為收到的股息通常不能用於
受監管投資公司的分配。但是，如果基金持有
股權證券，基金可能會將基金從某些國內
公司收到的股息
歸因於普通股的某些普通收入股息報告為有資格獲得
收到的股息扣除。


-58-



出售或者交換基金普通股

普通股股東作為資本資產出售或者以其他方式處置基金普通股時，普通股股東可以實現資本損益，可以是長期的，也可以是短期的，具體取決於普通股的持有期
。一般來説，如果普通股
持有超過一年，普通股股東的收益或損失將是長期損益。

普通股出售或交換時實現的任何虧損將不被允許
在普通股處置前30天開始至之後30
天開始的61天內更換(包括通過
股息再投資)，或者在普通股出售或交換後30
天內更換(包括通過股息再投資)，或者在普通股出售後30
天結束的61天內不允許出售或交換普通股的任何虧損。

在普通股處置前30天開始至結束
天的61天內，或普通股
收購或簽訂期權或合同
以獲得基本相同的股票或證券。在這種情況下，收購普通股的基礎
將進行調整，以反映不允許的虧損。
普通股股東在處置基金普通股時發生的任何虧損，在普通股股東獲得的淨資本
收益相對於普通股的任何分配範圍內，將被視為長期資本損失。

基金投資的性質

可能受特殊而複雜的聯邦所得税條款的約束，這些條款可能除其他事項外，(I)
不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣減，(Ii)將税額較低的長期資本利得和合格的
股息收入轉換為税額較高的短期資本利得或普通收入, 
(Iii)將普通虧損或扣除額轉換為資本虧損(其扣除額較有限)；(Iv)導致基金確認收入
或收益而沒有相應的現金接收；(V)對買賣股票或證券的時間造成不利影響
；(Vi)
不利地改變某些複雜金融交易的特徵
和(Vii)產生不符合
條件下的良好收入的收入該基金將監督其交易情況，
是否會做出適當的税收選擇並採取適當的行動，以便
減輕這些規則的影響，並防止取消基金作為受監管投資公司徵税的資格(包括處置某些
投資以產生現金或借入現金以滿足其分配要求)。

某些收入信託(如美國特許權使用費信託)和掌握有限的
合夥企業(如定義為
的合格上市合夥企業)。

某些收入信託基金(如美國特許權使用費信託基金)和掌握有限合夥企業
合夥企業(定義為
)税收目的)一般通過
收入等税目，利息持有人的損益。在這種情況下，基金將需要
監控其從此類實體獲得的各個基本收入項目
，以確定它將如何確定此類收入的特徵，以便
滿足90%的毛收入要求。此外，在某些
情況下，基金將被視為擁有此類實體的資產，
在確定基金是否遵守適用於受監管投資公司的
資產多元化規則時，需要考慮這些資產。因此，, 
本基金可投資於此類實體發行的證券的程度可能受到本基金是否符合本守則規定的受監管投資公司資格的意向的限制
。潛在投資者應該意識到，如果與基金的意圖相反，基金未能限制其對此類實體的直接和間接投資
，或者如果此類投資被重新定性為


-59-



出於美國聯邦所得税的目的，本基金作為受監管投資公司的地位可能會受到威脅。

投資於低於投資級的證券。基金可能會將
大量投資於評級最低的債務類別
(通常稱為“垃圾”證券)或未評級的債務，包括當前未支付利息或違約的發行人的債務
。
對存在風險或違約的債務債務的投資為基金帶來了
個特殊税收問題。税務規則並不完全明確的問題
，例如基金何時可以停止計息、原始發行折扣或
市場折扣、壞賬
或毫無價值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約而收到的款項
應如何在本金和收入之間分配以及債務交換
債務是否應納税。如果基金投資於此類證券，將
解決這些問題，以便
確保其分配足夠的收入以保持其作為
受監管投資公司的地位，並且不受美國聯邦收入
或消費税的影響。

外幣交易。基金在涉及外幣計價債務證券、某些與外幣、外幣遠期合約、外幣
貨幣或以外幣計價的應收款或應收款有關的交易中實現的匯兑損益
受《守則》第988條的約束，這通常會導致此類損益被視為普通損益
，並可能影響金額。, 分配給普通股股東的時間和性質。根據未來可能頒佈的財政部
法規，此類
交易的任何收益，如果與基金投資股票或證券的主要業務(或與股票或證券有關的期權合約或期貨合約
)沒有直接關係，則可能必須加以限制，才能使
基金達到90%的收益標準。如果某一年的淨匯兑損失超過基金投資公司的應納税所得額(計算時不考慮此類損失)，則該年度的普通虧損將不能由基金或其普通股股東在未來幾年扣除。

非美國證券投資。

投資於非美國證券。

投資於非美國證券。

投資於非美國證券。基金可能需要預扣
以及外國徵收的其他税收，包括對其在這些國家的投資徵收的利息、
股息和資本利得税，
如果徵收，將降低這些投資的收益或回報。
某些國家和美國之間的税收協定在某些情況下可能會減少或取消
此類税收。基金預計不能滿足
按比例將基金支付的合格外國税款按比例轉嫁給普通股股東的要求，因此普通股
股東將無權在其自己的納税申報表上享受此類税款的任何抵扣或抵免。

REMIC的權益。

在REMIC中的權益。

REMIC的權益如果基金持有房地產抵押投資管道(REMIC)的剩餘權益，基金的某些分配在基金的普通股股東
收到時可能被視為超額包含性收入，在任何情況下都將繳納美國聯邦所得税。
此外，在某些情況下，基金的某些分配可能被視為超額包含性收入。
此外，在某些情況下，基金的部分分配將被視為超額包含性收入，在任何情況下都需繳納美國聯邦所得税。
, 基金可能需要為分配給基金普通股股東的
被視為不合格組織的超額包含額
繳税。另外，預扣税


-60-



撥備將適用於支付給
外國股東的股息的超額包含部分，不考慮任何免税或税率降低。

原始發行折扣和市場折扣。基金可投資於原發折價或市場折價的
工具。在
原始發行貼現工具的情況下，基金將被要求累積應税
收入，而不一定收到該工具的付款，並且原始發行貼現的金額
將包括在確定基金必須分配的收入金額
，以保持其資格的優惠
美國聯邦所得税待遇一般給予受監管的投資
公司，並避免支付美國聯邦所得税和
不可抵扣的4%消費税。對於具有市場折價的工具，
基金可以選擇在
工具的期限內累計市場折價。如果基金持有原始發行的貼現工具或基金
選擇應計市場貼現，基金可能被要求
分配超過其收到的現金的收入。如果基金不
選擇在當前基礎上應計市場折價，在市場
貼現工具出售或到期前贖回普通股的普通股
股東可獲得此類
工具應計市場折價的經濟效益, 但在市場貼現工具
售出或到期後贖回或出售其普通股的普通股股東，可能承擔該市場
折價的税收經濟負擔。

投資於税收性質不確定的證券。

投資於税收性質不確定的證券。

投資於不確定税收性質的證券。基金可將
投資於優先證券或其他美國聯邦所得税
處理方式可能不明確或可能受到美國國税局
重新描述的證券。如果此類證券的税收待遇或此類證券的收入與基金預期的税收待遇不同，可能會
影響基金確認的收入的時間或性質，要求
基金購買或出售證券，或以其他方式改變其投資組合，以便
遵守
守則適用於受監管投資公司的税收規則。

在某些外國公司的投資。如果本基金持有任何“被動外國投資公司”(“PFIC”)的股權
，這些公司通常是
某些外國公司，其年度總收入的75%以上來自被動來源(如利息、股息、某些租金
和特許權使用費或資本利得)，或者其資產的至少50%投資於產生此類被動收入的
投資，本基金可能需要繳納美國
聯邦所得税和額外的收益利息費用。即使所有的收入或
收益都及時分配給它的普通股股東。基金將不能
將此類
税的任何抵免或扣減轉嫁給其普通股股東。基金或許能夠做出選擇，以減輕這些
不利的税收後果。在這種情況下，基金將把此類PFIC股票價值的任何增加確認為普通
收入, 作為普通虧損，該價值的任何
減少到不超過先前增加的程度，都包括收入
。根據這一選擇，基金可能需要在
年度確認超過其從PFIC分配的收入和該年度處置PFIC股票的收益，但此類收入仍將
受分配要求的約束，並將計入4%消費税(如上所述)的
目的。PFIC支付的股息不會
視為合格股息收入。


-61-



槓桿的使用。如果基金通過借款或
發行優先股來使用槓桿，基金未能滿足1940年法案或任何評級機構對此類槓桿進行評級的資產覆蓋範圍要求，或某些
貸款人可能對支付股息或分配施加的額外限制，可能會限制或
暫停基金對其普通股進行分配的能力。(br}如果基金通過借款或
發行優先股使用槓桿，基金未能滿足1940法案或任何評級機構對此類槓桿施加評級的要求，或某些
貸款人可能對支付股息或分配施加額外限制，可能會限制或
暫停基金對其普通股進行分配的能力。這種
限制或暫停可能會阻止基金按照守則的要求分配其投資公司應納税所得額和免税利息淨額的至少90%
，因此可能會危及基金作為守則規定的受監管投資公司徵税的資格
，和/或可能
要求基金繳納上文討論的4%的消費税。(br}=如未能滿足
此類資產覆蓋要求，基金可自行決定購買或贖回優先股，以維持或恢復必要的資產
覆蓋範圍，並避免因未能滿足分配要求而對基金及其普通
股東造成的不利後果。然而，不能
保證任何此類行動都能實現這些目標。
基金將努力避免其分配股息的能力受到限制。

備份預扣

基金可能被要求從所有
應付給普通股股東的
應税分配和銷售收益中扣繳美國聯邦所得税。
如果
未能向基金提供正確的納税人識別號或提供
所需證明，基金可能會被要求扣繳美國聯邦所得税, 或已收到美國國税局通知他們將
被扣留備份的客户。扣繳比例為24%。守則中指定的某些普通股
股東通常免徵備用預扣。
此預扣不是附加税。只要及時向美國國税局提供所需的信息，任何扣繳的金額都可以記入普通股股東的美國聯邦所得税責任
。

非美國股東

美國對普通股股東(根據美國聯邦所得税
而言，該股東是非居民外國人、外國信託基金或財產)的美國税收，
外國公司或外國合夥企業(“非美國股東”)取決於
基金的收入是否與普通股東從事的美國貿易或
業務“有效關聯”。

收入未有效關聯。如果基金的收入與非美國股東在美國從事的貿易或業務沒有
“有效關聯”，投資公司應税收入的分配一般將
繳納30%(或更低的條約税率)的美國税，但分配給非美國股東的任何
超額包含性收入除外(請參閲“聯邦
所得税事項--基金投資的性質”)，該税通常從此類分配中扣繳。但以下所述的某些例外情況除外。
此美國預扣税可對受監管的
投資公司支付的股息徵收，即使股息是從
“投資組合利息”收入或短期資本利得中支付的，如果這些股息是由外國
股東直接收取的，則不需要
繳納美國預扣税。然而，, 符合一定條件的“利息相關股利”和“短期資本
收益股利”免徵
預扣税。


-62-



除以下關於FATCA報廢的描述外，
資本利得股息的分配和基金保留的任何被指定為
未分配資本利得的金額將不按
30%(或較低的條約税率)的税率繳納美國税，除非非美國股東是非居民
外國人，並且在納税期間實際在美國居住了一段時間或
段，總計183天或更長時間但是，對實際在美國居住183天或以上的非居民外國人
的資本利得税徵收30%的税(或根據適用條約較低的
税率)僅在特殊情況下適用，因為在納税年度內，任何在美國居住183天或以上的個人通常被視為
居民；在這種情況下，他或她的全球收入將按累進税率
繳納美國所得税
。如果非美國股東是
非居民外籍個人，基金可能被要求從淨資本收益分配中扣繳美國所得税
，除非該非美國股東
證明其非美國身份受到偽證或其他處罰
確立豁免。如果非美國股東是非居民外國人
個人, 該股東在美國出售或交換該基金的此類
股東普通股而獲得的任何收益通常將
免徵美國税，除非該收益是來自美國的收入，並且該股東
在銷售或交換的納税年度內實際在美國的時間為
183天或更長時間，並滿足
某些其他要求。

有效關聯的收入。如果本基金的收入與非美國股東在美國從事的貿易或業務“有效地
關聯”，
則投資公司應税收入分配、資本利得股息、
本基金保留的任何指定為未分配資本的收益以及通過出售或交換
基金普通股實現的任何收益將按適用於
美國公民、居民和國內公司的累進税率繳納美國所得税。非美國公司
股東也可能需要繳納本守則徵收的分支機構利得税。
有權申請適用税收條約利益的非美國股東的税收後果可能與本文所述不同。建議非美國的
股東諮詢他們自己的税務顧問，瞭解投資本基金對他們造成的特殊税收後果。

FATCA扣繳。

FATCA預扣。根據外國賬户税收遵從法(“FATCA”), 
如果將
分發給(I)某些未與美國財政部達成協議收集和披露特定
信息且不在與美國財政部簽訂了此類
協議的司法管轄區內的非美國金融機構，以及(Ii)
不提供有關實體美國
所有者的某些證明和信息的其他非美國實體，則分發可能需要繳納30%的美國預扣税。(I)未與美國財政部
達成協議收集和披露某些
信息的某些非美國金融機構，以及(Ii)
不提供有關該實體的美國
所有者的某些證明和信息的其他非美國實體。這些人出售普通股可能會受到此類
預扣的限制，然而，擬議的法規可能會取消
預扣的要求。

替代最低税

與任何應税投資一樣，非公司投資者的收入(包括來自基金的應税收入
)可能需要繳納聯邦替代最低税，具體取決於他們的個人情況。


-63-


虧損交易

根據財政部規定，如果股東在任何單個納税年度(或多個年度的合計金額超過1，br})確認個人股東200萬美元或公司股東1,000萬美元或更多股票的虧損
，股東必須向
美國國税局提交表格8886的披露報表。在許多情況下，直接擁有投資組合
證券的普通股股東不受此報告要求的約束
，但在目前的指導下，RICS的普通股股東也不例外。未能按規定向美國國税局披露信息的
股東可能會受到重罰。根據本
財政部條例，損失應報告這一事實並不影響法律對納税人對損失的處理是否恰當的確定。
普通股股東應
諮詢其税務顧問，根據其個人情況確定本條例的適用性。

獨立註冊會計師事務所

本補充信息報表中的基金截至2020年5月21日的資產負債表已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所
審計。並根據該公司作為會計和審計專家的權威出具的
報告而計入。
報告的依據是該公司作為會計專家和
審計專家出具的報告。德勤會計師事務所對基金的年度財務報表進行審計和報告，並在基金委託時提供其他專業會計、審計和
諮詢服務。德勤會計師事務所的主要業務
地址是伊利諾伊州芝加哥南瓦克路111號
60606。


託管人、管理人, 基金會計師和轉讓代理

紐約梅隆銀行是基金的託管人。因此，
紐約梅隆銀行託管基金的所有證券和現金
，負責基金本金和收入的收取以及基金買賣證券收益的支付和
收取。ComputerShare
信託公司，N.A.和ComputerShare Inc.擔任基金的轉讓代理、
登記員、股息支付代理和股東服務代理，並提供基金運營和維護
股東賬户所需的某些文書、簿記、股東服務和
行政服務。紐約梅隆銀行還根據管理和會計服務協議向基金提供某些會計和行政服務，包括保存基金的
賬户賬簿、基金證券交易記錄以及其他某些賬簿和記錄；充當基金獨立註冊會計師事務所的聯絡人，並向獨立註冊會計師事務所
提供某些基金會計信息；並提供其他持續的
會計和行政服務。


附加信息

基金已向證券交易委員會提交了一份表格N-2的註冊説明書，其中包括與在此提供的基金份額有關的修訂
。基金招股説明書和本補充信息聲明


-64-



不包含註冊聲明中列出的所有信息，
包括任何展品和時間表。有關
關於本基金和在此發售的股票的更多信息，請參閲
基金的註冊聲明。基金招股説明書和
本補充信息聲明中提及的任何合同或
其他文件的內容不一定完整，在每種情況下，
都會引用作為註冊聲明
證物歸檔的該合同或其他文件的副本，該聲明在所有
方面均由該引用加以限定。註冊聲明的副本可在SEC位於華盛頓特區的主要辦事處
免費查閲，在支付SEC規定的某些費用
後，可從SEC獲得全部或部分副本。


-65-



獨立註冊會計師事務所

提交給

第一信託高收益機會2027定期基金股東和董事會的報告

對財務報表的意見

我們審計了第一隻
信託高收益機會2027定期基金(“基金”)截至2020年5月21日的資產負債表及相關附註我們認為，該財務報表在所有重要方面都公平地反映了基金截至2020年5月21日的財務狀況
符合美國公認的會計原則
。

意見基礎

本財務報表由基金管理層負責。我們的
責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見
。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須
獨立於基金。

我們是根據PCAOB的標準進行審計的。這些
標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的
保證財務報表是否沒有重大
錯誤陳述，無論是由於錯誤還是欺詐。基金不需要對其財務
報告的內部控制進行審計，
也沒有聘請我們進行審計。作為我們審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制
，但不是為了對基金財務報告內部控制的有效性發表意見
。相應地，, 我們沒有這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯誤陳述風險的程序
是否由於錯誤或欺詐，以及
執行應對這些風險的程序。這些程序包括
在測試的基礎上檢查有關財務報表中的金額和披露的證據
。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/Deloitte&Touche LLP


伊利諾伊州芝加哥

2020年6月3日

自2001年以來，我們一直擔任一家或多家第一信託投資公司的審計師


-66-



First Trust High Year Opportunities 2027定期基金
資產負債表
5/21/20


資產：

現金$100，000
延期服務成本為0
-
100，000
=
負債：

應計發售成本0
-
淨資產100美元，000
=

淨資產-適用於5000股$100,000
=

每股資產淨值(淨資產除以
5，20000股)$20.00
=


資產負債表附註：

注1.組織

第一信託高收益機會2027定期基金(以下簡稱基金)是一隻新成立的、多元化的、封閉式管理投資公司根據1940年修訂後的《投資公司法》註冊
。該基金成立於2020年4月24日，是根據受馬薩諸塞州聯邦法律管轄的信託聲明
成立的馬薩諸塞州商業信託基金。作為一個新的
組織實體，該基金沒有運營歷史。截至5月21日，該基金沒有
業務, 除與組織
事項和向First Trust Portfolios L.P.

向First Trust Portfolios出售和發行5,000股受益普通股
以外，該基金的投資目標是提供當期收入。不能
保證基金將實現其投資目標或基金的
投資戰略(如下所述)是否成功。基金打算
在2027年8月1日左右(“終止日期”)清算其幾乎所有的淨資產，並將其分配給股東
。不能保證
基金將實現其投資目標或基金的
投資策略是否成功。“

在正常市場條件下, 該基金將尋求實現其投資
目標，方法是將至少80%的管理資產(定義見下文)投資於購買時評級低於投資
級的不同期限的高收益債務證券，或由顧問
(定義見下文)確定為具有類似質量的未評級證券。此類證券包括美國和
非美國公司債務義務(如
公司和其他商業實體發行的債券和票據)和優先擔保浮動利率貸款
(“高級貸款”)(以及為公司債務市場提供可比經濟敞口的其他類型的債務工具和衍生品
)。
“管理資產”是指基金的日均資產總值(其中
包括基金優先股的資產(如果有的話)和
本金金額)。任何借款)減去基金任何未償還優先股和應計負債的應計股息和
未付股息之和
(已發生的任何借款或基金髮行的商業票據或票據的本金除外)。“

注2.重要會計政策

First Trust Advisors L.P.(”顧問“)已同意支付：(I)所有
組織開支；以及(Ii)基金的所有發售成本。

基金資產負債表的編制符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則，
要求管理層作出影響資產負債表中報告的
金額和披露的估計和假設。實際
結果可能與這些估計不同。

基金打算在其初始財政年度以及此後遵守適用於受監管投資公司的
國內收入法條款
, 分配給
股東的其他
應税收入(包括已實現淨資本收益)將不繳納聯邦所得税。

注3.與關聯方的費用和其他交易

2020年5月11日，基金董事會批准了與顧問的投資管理
協議，基金同意為顧問提供的服務和設施支付年度管理費
，按月支付。相當於基金日均管理資產的1.35%的年利率
。


-67-



第一信託高收益機會2027定期基金

普通股


附加信息聲明


，2020



附錄A

投資評級

標準普爾評級集團--對某些標普全球評級及其附屬公司(“標準普爾”或“標普”)評級符號及其含義的簡要説明
(標普發佈))如下：

標準普爾發行的信用評級是關於債務人在特定金融義務方面的信譽的前瞻性意見

，特定類別的財務義務或特定的財務
計劃(包括中期票據計劃和商業票據
計劃的評級)。它會考慮擔保人、保險公司或其他形式的債務增信措施的信譽，並
考慮債務計價的貨幣。意見
反映了標準普爾對債務人在到期時
履行其財務承諾的能力和意願的看法，並可能評估條款，如
抵押品擔保和從屬關係，這些條款可能會影響
違約時的最終付款。

發佈信用評級可以是長期的，也可以是短期的。短期
評級通常分配給在
相關市場中被視為短期的那些義務。例如，在美國，這意味着原始到期日不超過365天的債務-包括商業票據。
短期評級也用於表明債務人在長期債務上的信譽
。結果是雙重
評級，其中短期評級解決看跌期權功能，
通常的長期評級。中期票據被授予長期評級。

長期發行信用評級

發行信用評級基於, 在不同程度上，基於標準普爾
對以下考慮因素的分析：

o付款可能性--債務人根據
義務條款履行其對財務義務的財務承諾的能力和意願；

o義務的性質和規定，以及標普
推定的承諾；以及

o在發生破產、重組或根據破產法和其他影響債權人權利的法律規定的其他
安排時，財務義務提供的保護及其相對地位。

發行評級是對違約風險的評估，但可能包含對違約時相對資歷或最終收回的
評估。
次級債務的評級通常低於優先債務。
次級債務的評級通常低於優先債務。

發行評級是對違約風險的評估，但可能包括對違約情況下相對資歷或最終收回的評估。
次級債務的評級通常低於優先債務，以反映
如上所述的破產優先級較低。(當實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和
無擔保債務、或運營公司和控股公司債務時，這種區分可能適用於
)


A-1



aaa

評級為‘aaa’的債務是標準普爾給予的最高評級。債務人履行其對
債務的財務承諾的能力非常強。

aa

評級為‘aa’的債務與評級最高的債務僅有較小的差別
。債務人履行其對
債務的財務承諾的能力非常強。

A

評級為‘A’的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟狀況變化的不利
影響。

A
A

評級為‘A’的債務比評級較高的類別的債務更容易受到不利的
影響。但是，債務人履行其債務財務承諾的能力仍然很強。

bbb

評級為‘bbb’的債務具有足夠的保護參數。
然而，不利的經濟狀況或不斷變化的環境更有可能導致債務人履行其債務財務承諾的能力減弱
。

bb、B、ccc、cc和C

‘CCC’、‘CC’和‘C’被認為具有顯著的投機特徵。‘BB’表示最小的投機程度
，‘C’表示最高的投機程度。雖然此類債務可能具有一些
質量和保護特性，但這些可能會被較大的
不確定性或在不利條件下的重大風險所蓋過。

bb

與其他
投機性問題相比，評級為‘BB’的債務較不容易發生拒付。但是，它面臨着重大的持續不確定性或暴露在
不利的商業、財務或經濟狀況下，這可能導致
債務人履行其對
義務的財務承諾的能力不足。

B

評級為B的債務比評級為‘BB’的債務更容易無法償付。

評級為‘BB’的債務比
評級為‘BB’的債務更容易出現無法償付的情況, 但債務人目前有能力履行其對該義務的財務承諾
。不利的商業、財務或經濟
條件可能會削弱債務人履行其義務的
財務承諾的能力或意願。


A-2



ccc

評級為‘ccc’的債務目前很容易無法兑付，
取決於
債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、財務和經濟條件。如果發生
不利的商業、財務或經濟狀況，債務人不太可能
有能力履行其對債務的財務承諾。

CC

評級為CC的債務目前極易無法付款。當違約尚未發生時，使用
‘CC’評級，但標準普爾預計違約
實際上是確定的，而不考慮預期的違約時間。

C

A‘C’目前極易受到拒付的影響，與評級較高的債務相比，
預計該債務具有較低的相對資歷或較低的最終回收率。

D

評級為D的債務違約或違反推定承諾。
對於非混合資本工具，當
未在到期日對債務付款時，使用‘D’評級類別。除非標普全球評級
認為此類付款將在沒有規定寬限期的
五個工作日內支付，或者在規定寬限期
較早者或30個日曆日內支付。當
提交破產申請或採取類似行動時，如果
債務違約幾乎是板上釘釘的事，也將使用‘D’評級, 例如，由於自動暫緩條款。
如果債務受到不良
交換要約的約束，則其評級將降至‘D’。

加號(+)或減號(-)

可通過添加加號
(+)或減號(-)將評級從‘AA’修改為‘CCC’，以顯示其在主要評級類別中的相對地位。

NR沒有足夠的信息作為評級依據，或者標準普爾
不根據政策對特定義務進行評級。


A-3



短期發行信用評級

A-1

評級為‘A-1’的短期債務被
標準普爾評為最高級別。債務人履行其對
債務的財務承諾的能力很強。在此類別中，某些義務
用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些債務的財務承諾的能力非常強。

A-2

評級為‘A-2’的短期債務比評級較高類別的
債務更容易受到環境和經濟狀況變化的
不利影響。但是，債務人履行其債務財務承諾的能力令人滿意。

A-3

評級為‘A-3’的短期債務具有充分的保護
參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能導致債務人履行其債務財務承諾的能力減弱
。

B

評級為‘B’的短期債務被視為具有顯著的
投機特徵。債務人目前有能力履行其對該義務的
財務承諾；然而，它面臨着重大的持續
不確定性，這可能導致債務人履行其義務的
財務承諾的能力不足。

C

評級為C的短期債務目前很容易無法償還
，這取決於有利的業務、財務、以及債務人履行其債務財務承諾的經濟條件。

D

評級為D的短期債務違約或違反推定的
承諾。對於非混合資本工具, 除非標普認為
將在任何規定的寬限期內支付債務，否則將使用‘D’評級類別
未在到期日支付債務。但是，任何
規定的超過五個工作日的寬限期將被視為五個
個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時，也將使用‘D’評級，如果債務違約是
實質上的確定性，例如由於自動暫緩條款。如果
債務受到不良交換
要約的約束，則其評級將降至‘D’。


A-4



SPUR(標準普爾基礎評級)

這是對發行人在信用增強的債務發行中支付償債能力的獨立能力的評級
，而不影響
對其適用的增強。這些評級僅應債務
發行人/義務人的要求發佈，其名稱為SPUR，以將其與適用於債務發行的
信用增強評級區分開來。標準普爾(Standard&Poor‘s)
對發行的債券進行監控。

市政短期票據評級定義

標準普爾美國市政票據評級反映了標準普爾
對票據特有的流動性因素和市場準入風險的看法。
三年或以下到期的票據可能會獲得票據評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得
長期債務評級。在確定分配哪種類型的評級(如果有的話)時，
標準普爾分析將審查以下考慮因素：

o攤銷時間表--最終到期日相對於其他
到期日越長，就越有可能被視為票據；和

o支付來源--發行越依賴市場進行再融資，就越有可能被視為票據。

票據評級符號如下：

SP-1

支付本息能力強。確定為
具有很強償債能力的問題將被授予加號(+)
。

SP-2

令人滿意的還本付息能力, 在
票據期限內存在一些
易受不利金融和經濟變化影響的風險。

SP-3

支付本金和利息的投機性能力。

雙重評級

標準普爾對所有在其結構中具有
看跌期權或需求特徵的債務發行給予“雙重”評級。第一個評級
涉及到期償還本金和利息的可能性，而第二個評級
僅涉及需求功能。債券使用長期評級符號
表示長期到期日和短期評級


A-5



看跌期權的符號(例如，‘AAA/A-1+’)。對於美國市政
短期需求債務，票據評級符號與短期發行的信用評級符號一起使用
信用評級符號(例如，‘SP-1+/A-1+’)。

有效限定符(當前應用和/或未償還)

i

此後綴用於確定收到利息付款可能性的信用因素、條款或兩者均為
的問題{br確定收到債務本金的可能性
的條款或兩者。‘i’下標表示
評級僅針對義務的利息部分。‘i’下標
將始終與‘p’下標一起使用，這解決了
收到本金的可能性。例如，評級債券可以
指定評級為‘AAAp NRI’，表示本金部分評級為
‘AAA’，而債券的利息部分未評級。

L

以‘L’限定的評級僅適用於最高可達聯邦
存款保險限額的投資金額。

P

此後綴用於信用因素、決定收到本金付款可能性的因素與決定收到債務利息可能性
的信用因素、條款或兩者都不同。‘p’下標表示
評級僅針對義務的主體部分。‘p’下標
將始終與‘i’下標一起使用，這解決了
收到利息的可能性。例如, 評級債券的評級可以
指定為‘AAAp NRI’，表示主體部分評級為
‘AAA’，而債券的利息部分未評級。

Pi

帶有‘pi’後綴的評級基於對發行人
發佈的財務信息以及公共
域中的其他信息的分析。然而，它們不反映與發行人
管理層的深入會議，因此可能基於不帶‘pi’下標的
評級所基於的不那麼全面的信息。帶有‘pi’下標的評級將根據新年的財務報表進行
年度審核，但如果發生可能影響發行人信用質量的重大事件，則可能會在
臨時基礎上進行審核。

初步

帶有‘prelim’後綴的初步評級可能會被分配給義務人
或義務(包括財務計劃)，在下面描述的情況下
可能會被分配給義務人
或義務(包括財務計劃)。
在下面描述的情況下，可能會將帶有‘prelim’後綴的初步評級分配給義務人
或義務(包括財務計劃)。最終評級的分配以Standard&


A-6
收到為條件


缺少適當的文檔。標準普爾保留
不發佈最終評級的權利。此外，如果發佈最終評級，則可能與
初步評級不同。

o在收到最終
文檔和法律意見之前，可能會將初步評級分配給義務，最常見的是
結構化和項目融資問題。

o初步評級將分配給規則415貨架註冊。由於主註冊
提供了特定的問題和明確的條款，因此可能會根據標準普爾的政策
為其分配最終評級。

o可能會根據後期重組計劃，將初步評級分配給債務人從破產或類似的
重組中可能
發行的債務，

可能會根據後期重組計劃向這些債務分配初步評級，這些債務可能會在債務人從破產或類似的
重組中脱穎而出。
根據後期重組計劃，可能會向這些債務分配最終評級。


文件和與債務人的討論。也可以將初步評級
分配給義務人。這些評級考慮
重組或破產後發行人的
預期一般信用質量以及預期
債務的屬性。

o初步評級可分配給正在形成或正在獨立建立的實體，在
標準普爾認為，文檔已接近最終定稿。
還可能為這些實體的
義務分配初步評級。

o當之前未評級的實體正在進行精心設計的重組、資本重組、重大融資或其他變革性事件時，可能會分配初步評級
, 通常在
點邀請投資者或貸款人承諾。初步
評級可分配給實體及其建議的
義務。這些初步評級考慮了債務人預期的
一般信用質量，以及假設成功完成
變革性事件的
預期債務的屬性。如果變革性事件沒有發生，
標準普爾可能會撤回這些初步評級。

o初步回收評級可能被分配給
具有初步發行信用評級的義務。

sf

被分配(Sf)後綴的所有債券和發行人都被分配了
法規，如歐盟信用評級機構條例，
要求指定附加符號，以區分結構化
金融工具或義務人(如條例所定義)與任何其他
金融工具或義務人。將此下標添加到信用評級不會
更改該評級的定義，也不會改變我們對發行方或發行人信譽的看法。


A-7



T

此符號表示旨在履行
全部到期合同的終止結構，或者，如果發生某些事件，終止
並在最終到期日之前現金結算所有合同。

主動

主動評級是指由
標準普爾主動、而不是應發行人或其代理的請求分配的信用評級。

非活動限定符(不再適用或未完成)

*
*

此符號表示評級的延續取決於託管協議或結算
確認投資和現金流的文檔。
1998年8月停止使用。

C

此限定符用於向投資者提供附加信息
如果發行人的長期信用評級低於投資級水平和/或
發行人的債券被視為應税，銀行可能會終止購買投標債券的義務。2001年1月停止使用。

PR

字母‘pr’表示評級是暫定的。暫定的
評級假設由被評級的債務
資助的項目成功完成，並表明償債要求的支付在很大程度上
或完全取決於項目的成功、及時完成。
但是，此評級同時涉及項目完成後的信用質量
, 對此類完成失敗後違約的可能性或風險不予置評
。投資者應對這種可能性和風險做出自己的判斷
。

q

‘q’下標表示評級完全基於對公開信息的
定量分析。於2001年4月停止使用。

R

‘r’修飾符被分配給信用評級中未涵蓋的包含特殊
風險(特別是市場風險)的證券。不應將
沒有‘r’修飾語視為


A-8



義務不會出現特別的非信用相關風險。標準普爾於2000年6月停止對大多數債務使用‘r’修飾符，並於2002年11月停止對債務餘額(主要是結構性金融
交易)使用‘r’修飾符。

穆迪投資者服務公司。

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)
穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service，Inc.)--穆迪投資者服務公司(Moody‘s
Investors Service，Inc.)簡介。(“穆迪”)評級符號及其含義(如穆迪發佈的
)如下：

長期債務評級

穆迪的長期評級是對原始期限為一年或一年以上的金融債務的相對信用風險的看法。它們
解決了財務義務不能如
承諾的那樣得到履行的可能性。此類評級使用穆迪全球評級，同時反映違約的可能性和違約事件中遭受的任何財務損失。

AAA

評級為AAA的債務被評為最高質量。以最低信用風險為準。

AA

評級為AA的債務為高質量，信用風險非常低。

A
A

評級為A的債務為中上等級，信用風險為
。

Baa

評級為BAa的債務為中等中等信用風險，因此可能擁有某些評級為Ba的speculative
characteristics.

Ba

債務被判定為投機性的，並受到
重大信用風險的影響。

B

評級為B的債務被視為投機性債務，並面臨較高的
信用風險。


A-9



CAA

評級為CAA的債務被判定為信用狀況較差的投機性債務，
信用風險非常高。

Ca

評級為Ca的債務具有高度投機性，很可能違約或非常接近違約，有可能收回本金和利息。

C

評級為C的債務是評級最低的債務，通常違約，收回本金或利息的前景微乎其微。

注：穆迪在從AA到CAA的每個通用評級
分類中都應用了數字修飾符1、2和3。修飾符1表示義務
在其通用評級類別的較高端；修飾符2表示
中端評級；修飾符3表示在
該通用評級類別的低端排名。此外，
銀行、保險公司、財務公司發行的混合證券的所有評級都附加了“(Hyb)”指標。
和證券公司。

中期票據計劃評級

穆迪對中期票據(MTN)計劃及其發行的個人債務證券(稱為提款或票據)進行評級。

MTN計劃評級旨在反映可能被分配給具有特定優先級
索賠
的計劃發行的提款的評級(例如，高級或次級債券)。

中期票據計劃評級

穆迪對中期票據(MTN)計劃及其發行的個人債務證券(稱為提款或票據)進行評級。

MTN計劃評級要獲取
計劃評級的偶然性，請執行以下操作, 穆迪對MTN節目進行臨時評級。當最終評級的分配
取決於或有事項的履行，但極有可能在收到所有文檔或向市場發出義務後評級成為最終評級時，
臨時評級在評級前面用(P)表示。

從已評級的MTN或銀行/存款單
計劃中分配給減記的評級本質上是確定的，如果
計劃
，則該評級可能與計劃評級不同
例如指向其他發行人默認設置的鏈接，或者具有保證不同評級的其他結構功能
。在某些情況下，不得將評級
分配給減記。

穆迪鼓勵市場參與者聯繫穆迪評級服務枱或
如果市場參與者對根據中期票據計劃發行的
特定票據的評級有疑問，請直接訪問www.moody‘s.com。在MTN計劃下發行的未評級票據
可能會被分配一個NR(未評級)符號。


A-10



短期債務評級

穆迪的短期評級是對發行人履行
短期財務義務能力的看法。評級可以分配給發行人、短期
計劃或單個短期債務工具。此類債務
的原始期限一般不超過13個月，除非
明確説明。

穆迪使用以下名稱來表示評級發行人的相對
償債能力：

P-1

評級為Prime-1的發行人(或支持機構)具有更強的償還短期債務的能力。

P-2

評級為Prime-2的發行人(或支持機構)具有較強的償債能力。

P-2

評級為Prime-2的發行人(或支持機構)具有較強的償債能力債務。

P-3

評級為Prime-3的發行人(或支持機構)具有可接受的
償還短期債務的能力。

NP

評級為非Prime的發行人(或支持機構)不屬於
任何Prime評級類別。

注意：評級為P-1或P-2的加拿大發行人的短期評級得到增強
其擔保人或
支持提供者。

美國市政短期債務評級

被認為是投資級的短期市政債券有三個評級類別
。這些評級被指定為市政
投資級(MIG)，分為三個級別--MIG 1至MIG 3。
此外，那些具有投機性的短期債務被
指定為SG，即投機性級別。MIG評級在
義務到期時到期。


A-11



MIG 1

此稱號表示卓越的信用質量。出色的保護是
由成熟的現金流、高度可靠的流動性支持提供的，或者
證明可以廣泛進入市場進行再融資。

MIG 2

此稱號表示強大的信用質量。保護邊際為
充足，但不像前一組那樣大。

MIG 3

此名稱表示可接受的信用質量。流動性和
現金流保護可能較窄，再融資的市場準入可能不太成熟。

SG

此名稱表示投機級信用質量。債務
此類別的工具可能缺乏足夠的保護邊際。

可變利率按需債務(VRDO)情況下的美國市政按需債務評級

, 分配了兩個組成部分的評級
；長期或短期債務評級和需求義務評級
。第一個元素代表穆迪對與預定本金和利息支付相關的風險程度的評估
。第二個元素
代表穆迪對與按需接收購買價格的能力
(“需求特徵”)相關的風險程度的評估。第二個元素
使用MIG等級的評級變化，稱為變量City
投資級或VMIG評級。

VMIG 1

此名稱表示卓越的信用質量。流動性提供商卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護為
提供了出色的保護。

VMIG 2

此稱號表示強大的信用質量。流動性提供者強大的短期信用實力，以及確保按需及時支付購貨價格的結構和法律保障，提供了良好的保障。


A-12



VMIG 3

此名稱表示可接受的信用質量。流動性提供者令人滿意的短期信用實力以及確保按需及時支付
購買價格的結構和法律保護
提供了足夠的保護。

SG

此名稱表示投機級信用質量。此類別中評級的需求功能
可能由沒有
投資級短期評級或可能缺乏確保根據
需求及時支付購買價格所需的結構性和/或
法律保護的流動性提供商提供支持。

惠譽評級--對某些惠譽評級(“惠譽”)的簡要説明
評級符號及其含義(由惠譽發佈)如下：

國際發行人和初級信用評級等級(以‘AAA’-‘D’
和‘F1’-‘D’為符號的等級)用於債務和財務實力評級。

長期評級等級--發行人信用等級等級

對多個行業的實體進行評級。包括金融公司和
非金融公司、主權國家和保險公司，通常
被指定為發行人違約評級(IDR)。IDR對實體在財務義務違約方面的相對
脆弱性發表意見。IDR處理的“門檻”違約風險
通常是其
不付款最能反映該實體尚未治癒的失敗的財務義務的違約風險。因此，IDR
還涉及破產、行政接管或類似概念的相對脆弱性，儘管該機構認識到發行人也可能先發制人，因此自願使用此類機制。

總計

, IDR根據
機構對發行人相對違約風險的看法，而不是對特定違約可能性百分比的預測，提供發行人的順序排名。

AAA

信用質量最高。‘AAA’評級表示對
違約風險的最低預期。只有在支付財務承諾的能力特別強
的情況下，才會分配這些服務。此容量極不可能受到可預見事件的
不利影響。


A-13



AA

信用質量非常高。‘AA’評級表示對非常低的違約風險的預期
。它們表明有很強的財務承諾支付能力
。此容量不太容易受到可預見的
事件的影響。

A

高信用質量。‘A’評級表示對低違約風險的預期。
金融承諾的支付能力被認為很強。然而，與評級更高的情況相比，這種
能力可能更容易受到不利的商業或經濟
條件的影響。

bbb

信用質量良好。‘BBB’評級表明對違約風險的預期目前較低
。財務承諾的支付能力被認為是足夠的，但不利的商業或經濟狀況更有可能
削弱這一能力。

bb

推測。‘BB’評級表明違約風險的脆弱性上升
，特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下；然而，存在業務或財務靈活性，
支持履行財務承諾。B

投機性很強。‘B’評級表明存在重大違約風險，但安全邊際仍然有限。目前正在履行財務承諾
；但是，持續付款的能力容易受到商業和經濟環境惡化的影響。

CCC

重大信用風險。違約的可能性很大。

CC

信用風險級別非常高。可能會出現某種違約。

C

信用風險水平極高。違約迫在眉睫或
不可避免, 或者是發行人停滯不前。表示發行人的
‘C’類評級的條件包括：

A.發行人在
未支付重大財務義務後進入寬限期或治療期；


A-14



b.發行人在重大金融義務出現付款違約後簽訂了臨時協商豁免或停頓協議；
或
c.惠譽評級還認為‘RD’或‘D’的情況迫在眉睫或不可避免，包括通過正式宣佈
強制債務交換。

rd

‘RD’評級表明，在惠譽評級‘
意見中，發行人在債券、貸款或其他
重大金融義務上經歷了未治癒的付款違約，但尚未進入破產申請、
管理、接管、清算或其他正式清盤程序，
也沒有以其他方式停止業務。
發行人表示，發行人在債券、貸款或其他重大金融義務上經歷了未治癒的付款違約，但尚未進入破產申請、
管理、接管、清算或其他正式清盤程序
。這將包括：

a.特定類別或貨幣債務的選擇性付款違約；

b.任何適用的寬限期、治療期或
銀行貸款、
資本市場證券或其他重大金融義務違約後的違約容忍期未治癒的期滿；

c.對一項或多項重大財務義務的付款延長多項豁免或寬限期
串聯或並行
；或

d.對一項或多項重大財務義務執行強制債務交換。

D

違約。

D

D

d

D‘評級是指在惠譽評級看來，發行人
已經進入破產申請、管理、接管、清算或
其他正式清盤程序，或者已經停止業務。

不會對實體或其
義務進行預期的默認評級；在這種情況下，不會將默認評級分配給實體或其
義務；在這種情況下，不會將默認評級分配給實體或其
義務；在此情況下, 在延期或寬限期到期之前，包含延期功能或寬限期的票據通常不會被視為違約
，除非違約是由破產或其他類似情況或強制性
債務交換
以其他方式驅動的。

“迫在眉睫”違約通常是指發行人已通知付款
違約，並且幾乎不可避免的情況。


違約通常是指發行人已經通知付款
違約，並且幾乎是不可避免的情況。

違約通常不會被視為違約
，除非違約是由破產或其他類似情況或強制性的
債務交換造成的。例如，這可能是發行人錯過了預定付款，但(如
通常)有一個寬限期，在此期間它可以治癒付款違約。
另一種選擇是發行人已正式宣佈強制
債務交換，但交換日期仍在不久的將來的幾天或幾周內。

在所有情況下，

在所有情況下。

在所有情況下，

都可能是發行人正式宣佈強制
債務交換，但交換日期仍在不久的將來的幾天或幾周。

默認評級的分配反映了該機構對與


A-15
的其他評級類別一致的最合適評級類別的意見



其評級範圍，可能與發行人財務義務或當地商業慣例的
條款下的違約定義不同。

注意：可以在評級後附加修飾符“+”或“-”，以表示在主要評級類別中的相對
狀態。這樣的後綴不會添加到
‘aaa’長期IDR類別中，或‘B’以下的長期IDR類別。

發行者信用評級等級的限制：

與發行者信用評級等級相關的具體限制包括：

o評級不預測任何給定時間段內違約可能性的特定百分比
。

o評級不對任何發行者的
證券或股票的市值發表意見，或此值更改的可能性。

o評級不會對發行人的證券或股票的流動性提出意見。

o評級不會對發行人違約時
債務可能造成的損失嚴重程度提出意見。

o評級不會對發行人作為
交易對手的交易信用是否合適提出意見。

o評級不會對發行人作為
交易對手的交易信用是否合適提出意見。

o評級不會對發行人作為
交易對手的交易信用是否合適發表意見。

oBr}
o評級不對與發行人業務相關的任何質量發表意見，運營或財務概況，而不是機構對其違約相對脆弱性的
意見。

惠譽評級對離散和
特定風險領域提出意見。以上列表並不詳盡，僅為方便讀者
而提供。

短期評級--分配給發行人或公司債務的短期評級
, 公共和結構性融資

短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體或證券流的短期違約脆弱性，
與根據管理相關債務的
文檔履行財務義務的能力有關。短期評級將
分配給初始到期日根據市場慣例被視為“短期”的債務
。通常，這意味着公司、主權和
結構性債務最多13個月，美國公共
金融市場債務最多36個月。

F1

最高短期信用質量。表示最強的內在
及時支付財務承諾的能力；可能會在
後加上“+”表示任何異常強大的信用功能。


A-16



F2

短期信用質量良好。良好的內在能力，能夠及時支付財務承諾
。

F3

公平的短期信用質量。及時支付財務承諾的內在能力是足夠的。

B

投機性短期信用質量。及時支付財務承諾的最低能力
，以及對近期財務和經濟狀況不利變化的脆弱性增加。

C

高短期違約風險。默認是真正有可能的。

rd

受限默認。表示實體在其一個或多個
財務承諾上違約，但仍在繼續履行其他財務
義務。僅適用於實體評級。

D

默認值。指示實體的廣泛默認事件，或
短期債務違約。

短期評級等級的限制：

與短期評級等級相關的具體限制包括：

o評級不預測任何給定時間段內違約可能性的具體百分比

o評級不對任何發行人的
證券或股票的市值發表意見。

o評級不會對任何發行人的
證券或股票的市值發表意見。

o評級不會對任何發行人的
證券或股票的市值發表意見。

o評級不會對任何發行人的
證券或股票的市值發表意見，或者此值更改的可能性。

o評級不會對發行人的證券或股票的流動性提出意見。

o評級不會對債務違約時
債務可能造成的損失嚴重程度發表意見。


A-17



o除了機構對被評級發行人或債務違約的相對
漏洞的看法外，評級不會對與發行人或交易檔案相關的任何質量發表意見。

惠譽評級對離散和
特定風險領域發表意見。以上列表並不詳盡，僅為方便讀者而提供。

附加信息

‘未評級’或‘NR’：‘未評級’或‘NR’的名稱用於
表示惠譽未評級的證券，惠譽對其中包括髮行資本結構的部分(但不是全部)證券進行了評級。

‘撤回’：評級已被撤銷，發行者或發行人被取消評級。

‘撤回’：評級已被撤銷，發行者或發行人已被取消評級。

‘撤回’：評級已被撤銷，發行者或發行人被取消評級。

‘撤回’：評級已被撤銷，發行者或發行人在評級數據庫中用符號‘WD’表示。


A-18

附錄B

美國

簡明的代理投票準則

---

基準政策 建議

適用於2020年2月1日或之後的會議
發佈於2019年12月11日

ISSGOVERNANCE.COM

©2019|機構股東服務 和/或其附屬公司

---

B-1

美國簡明的代理投票準則

---

此處包含的政策僅是選定的關鍵ISS美國代理投票指南的樣本，
，並不打算詳盡無遺。完整的指南可在以下位置找到：
https://www.issgovernance.com/policy-gateway/voting-policies/

董事會

在無人競爭的選舉中對董事提名人進行投票

➤	一般推薦：一般情況下投票選舉董事提名人，但以下情況除外(新提名人除外1根據具體情況考慮)：

獨立

投反對票²非獨立董事(根據ISS‘ 董事分類，執行董事和非獨立非執行董事)：

➤	獨立董事在董事會中所佔比例不超過50%；
➤	非獨立董事擔任審計、薪酬或提名委員會成員；
➤	公司缺乏審計、薪酬或提名委員會，因此整個董事會只能充當該委員會；或
➤	公司缺乏正式的提名委員會，即使董事會證明獨立董事履行了該委員會的職能。

作文

出席 董事會和委員會會議：通常投票反對或扣留董事(只任職本財年部分時間的被提名人除外³)在其 任職期間，出席的董事會和委員會會議總數不到75%，除非委託書或另一份SEC備案文件中披露了可接受的缺席原因。董事缺席的可接受理由一般限於以下幾點：

➤	醫療問題/疾病；
➤	家庭緊急情況；以及
➤	僅缺少一個會議(當所有會議總數為三個或更少時)。

在沒有合理理由的 長期出席率較低的情況下，除了投票反對出席率較低的董事外，通常還應投票反對或拒絕提名/治理委員會或全體董事會的適當成員。

如果委託書 披露不清楚且不足以確定一名董事在任職期間是否至少出席了其董事會和委員會會議總數的75%，請投票反對或扣留 該董事。

---

1	“新的被提名人”是指首次由股東提名選舉的董事。對任職不到一年的新提名人的推薦將根據他們的任命時間和存在問題的治理問題而逐一進行。
2	一般來説，擁有多數票標準的公司在董事選舉中使用“保留”作為相反的投票選項；擁有多數票標準的公司使用 “反對”。但是，它會因公司而異，必須選中代理以確定特定公司的有效反對投票選項。

3	只任職本財年部分時間的被提名人通常不受出勤政策的約束。

---

B-2

ISSGOVERNANCE.COM

美國簡明的代理投票準則

---

入職 董事：通常投票反對或扣留符合以下條件的個人董事：

➤	在五個以上的上市公司董事會任職；或
➤	上市公司的首席執行官在兩家以上上市公司的董事會任職時，除了他們自己的公司外，是否只對他們的外部董事會有所保留？4.

多樣性：對於羅素3000指數(Russell 3000)或標準普爾1500指數(S&P1500)中的公司，當公司董事會中沒有女性時，通常投票反對或拒絕擔任公司提名委員會主席(或根據具體情況不同的其他董事)。緩解因素包括：

➤	在2021年2月1日之前，如委託書中所述，堅定承諾在一年內任命至少一名女性進入董事會；
➤	董事會中有一名女性出席上一屆年會，並堅定承諾在一年內至少任命一名女性進入董事會；或
➤	適用的其他相關因素。

響應性

在以下情況下，根據具體情況對個別董事、委員會成員或整個董事會進行投票 ：

➤	董事會未能對上一年獲得多數股份支持的股東提案採取行動，或未對尋求批准現有憲章/章程 條款的管理層提案採取行動，該條款在上一年遭到多數股份的反對。將考慮的因素包括：

➤	披露了董事會在投票後向股東進行的外聯工作；
➤	代理聲明中提供了實施級別的理由；
➤	建議書的主題；
➤	在過去的會議上對該決議的支持和反對程度；
➤	董事會針對多數票及其與股東的接觸而採取的行動；
➤	基礎問題繼續作為選票上的投票項(作為股東或管理層提案)；以及
➤	其他適當因素。

➤	董事會未能在大多數股票被投標的情況下對收購要約採取行動；
➤	在上次董事會選舉中，任何董事都獲得了超過50%的股份扣留/反對票，並且公司未能解決導致高扣留票/反對票的問題。

在以下情況下，逐案投票 薪酬委員會成員(或在特殊情況下，全體董事會)和對薪酬提案的發言權：

➤	該公司之前的薪酬話語權只獲得了不到70%的選票支持。將考慮的因素包括：

➤

公司的迴應，包括：

➤	披露與主要機構投資者的接觸努力，包括參與的頻率和時間以及公司參與者(包括獨立董事是否參與)；
➤	披露持不同意見的股東表達的導致薪酬話語權反對的具體關切；
➤	披露為解決股東關切而採取的具體和有意義的行動；

➤	公司近期採取的其他補償措施；
➤	提出的問題是週期性的還是孤立的；

4	雖然CEO擁有公開交易普通股的所有子公司董事會都將被算作單獨的董事會，但ISS不會建議對母公司董事會的CEO或該母公司的任何 控股(>50%股權)子公司的CEO進行暫緩投票，但可以對控制權低於50%的子公司和母公司/子公司關係以外的董事會這樣做。

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B-3

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➤	公司的所有權結構；以及
➤	支持率是否低於50%，以保證最高程度的響應。

➤	董事會對高管薪酬進行諮詢投票的頻率低於獲得多數票的頻率。

問責制

有問題的 收購防禦措施/治理結構

毒丸：投票反對或扣留所有提名人(新提名人除外¹，應根據具體情況考慮誰)，如果出現以下情況：

➤	該公司有一種未經股東批准的毒丸。5。然而，如果董事會採用了一年或更短的初始藥片，請根據 披露的採用理由和其他相關因素(如承諾將任何續簽提交股東投票)，對被提名者進行逐案投票。
➤	董事會在未經股東批准的情況下，對現有藥片進行實質性不利修改，包括但不限於延長、續簽或降低觸發器。

分類董事會 結構：董事會是分類的，對董事會/委員會級別的有問題的治理問題負責的留任董事將不會參加選舉 ，該問題將需要保留/反對投票建議。所有合適的被提名人(新的除外)都可能被追究責任。

取消 分類董事會的股東自由裁量權：該公司已選擇加入或未能選擇退出要求分類董事會結構的州法律。

董事 績效評估：董事會缺乏促進問責和監督的機制，再加上與同行相比持續表現不佳。持續糟糕的業績是以一家公司四位數的GICS行業組(僅限羅素3000家公司)下半部分的一年、三年和 五年總股東回報率來衡量的。根據需要考慮公司的運營指標和其他 因素。有問題的條文包括但不限於：

➤	分類董事會結構；
➤	A 絕對多數票要求；
➤	在無競爭的董事選舉中採用多數票標準，在有競爭的選舉中採用多數票標準；
➤	股東無法召開特別會議；
➤	股東無法在書面同意下采取行動；
➤	A 多類別資本結構；和/或
➤	非股東批准的毒丸。

單方面 章程修正案和有問題的資本結構：如果董事會未經股東批准修改 公司的章程或章程，通常投票反對或扣留個別董事、委員會成員或整個董事會(新提名的除外，應逐案考慮)¹以嚴重削弱股東權利或可能對股東造成不利影響的方式，考慮到 以下因素：

➤	董事會在未經股東批准的情況下通過章程/章程修正案的理由；
➤	公司披露與股東就修正案進行的任何重大接觸；
➤	董事會單方面修改章程/章程對股東權利造成的損害程度；
➤	董事會對章程/章程修正案或其他防禦性條款採取單方面行動的記錄；
➤	公司所有權結構；

5	僅限公眾股東，公司上市前的批准是不夠的。

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B-4

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➤	公司現有的治理條款；
➤	董事會就重大業務發展對章程/章程進行修訂的時間；以及，
➤	可能與確定修正案對股東的影響相關的其他被認為合適的因素。

除非 不利修正案被推翻或提交具有約束力的股東投票，否則在接下來的幾年裏，將對董事提名進行逐案投票。普遍投反對票(新提名人除外¹，應視具體情況考慮哪些人)如果董事：

➤	對板子進行分類；
➤	採用絕對多數票要求修訂章程或章程；或
➤	取消了股東修改章程的能力。

有問題的 資本結構-新上市公司：針對新上市公司⁶，通常投票反對或扣留整個董事會(新提名人除外¹如果公司或其 董事會在公司公開募股之前或與之相關的情況下實施了多類資本結構，其中各類擁有不平等的投票權，而不會使多類資本結構服從合理的基於時間的日落，則應逐一考慮這些資本結構。在評估基於時間的日落條款的合理性 時，將考慮公司的壽命、其首次公開募股後的所有權結構以及董事會披露的所選日落期的理由。自IPO之日起七年以上的日落 將被視為合理期限。

在隨後幾年繼續投票反對或扣留現任董事 ，除非有問題的資本結構被逆轉或取消。

有問題的 治理結構-新上市公司：針對新上市公司⁶，通常投票反對或扣留個別董事、委員會成員或整個董事會(新的 被提名人除外¹如果公司或其 董事會在公司公開募股之前或與之相關的情況下，通過了下列被認為對股東權利有重大不利影響的章程或章程條款，應視具體情況而定)：

➤	修改章程或章程的絕對多數票要求；
➤	分類電路板結構；或
➤	其他令人震驚的規定。

合理的 日落條款將被視為緩解因素。

除非 不利條款被撤銷或取消，否則在隨後幾年對董事提名進行逐案投票。

管理層 批准現有章程或章程條款的建議：投票反對/扣留個別董事、治理委員會成員或全體董事會成員(董事會要求股東批准現有章程或章程條款) 考慮以下因素：

➤	在同一投票中出現針對同一問題的股東提案；
➤	董事會尋求批准的理由；
➤	披露如果批准提案失敗，董事會將採取的行動；
➤	披露股東對董事會批准請求的參與情況；
➤	現有規定對股東權利造成的損害程度；
➤	管理層和股東在公司過去的會議上就該條款提出的建議的歷史記錄；
➤	現行規定是否因應股東提議而採納；
➤	公司的所有權結構；以及
➤	以前使用批准提案來排除股東提案。

⁶新上市公司通常包括從破產、分拆、直接上市中脱穎而出的公司，以及那些完成傳統首次公開募股(IPO)的公司。^.

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B-5

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對股東權利的限制

限制具有約束力的 股東提案：通常在以下情況下投票反對或扣留治理委員會成員：

➤	該公司的治理文件對股東修改章程的能力施加了不適當的限制。此類限制包括但不限於：徹底禁止提交 超過SEC規則14a-8的具有約束力的股東提案或股份所有權要求、標的物限制或持有時間要求。持續投票反對或扣留。

提交管理層提案以批准或批准超過SEC規則14a-8對提交具有約束力的章程修正案的要求，通常將被視為對股東權利的不充分恢復。 通常會繼續持續投票反對或扣留，直到股東被賦予不受限制的修改章程的能力，或者規定此類不受約束的權利的提案提交股東批准 。

有問題的 與審計相關的做法

通常在以下情況下投票反對或扣留審計委員會成員：

➤	支付給審計師的非審計費用過高；
➤	公司收到審計師對公司財務報表的負面意見；或
➤	有令人信服的證據表明，審計委員會與其審計師簽訂了不適當的賠償協議，限制了公司或其股東向審計公司尋求合法法律 追索的能力。

在以下情況下對審計委員會成員和可能的整個董事會成員進行逐案投票：

➤	發現了引起嚴重關注的不良會計做法，例如：欺詐；GAAP的錯誤應用；以及第404條披露中發現的重大弱點。檢查嚴重性、廣度、 時間順序和持續時間，以及公司在補救或糾正措施方面的努力，以確定是否有理由扣留/反對投票。

有問題的 薪酬做法

如果沒有對高管薪酬(比如薪酬)投票項目進行諮詢投票，或者在非常惡劣的情況下，在以下情況下，對薪酬委員會成員以及可能的整個董事會成員投反對票或不投贊成票：

➤	CEO薪酬與公司績效(績效薪酬)之間存在明顯的偏差；
➤	該公司維持存在重大問題的薪酬做法；或
➤	董事會對股東的溝通和反應非常糟糕。

在以下情況下，通常投票 反對薪酬委員會主席、其他委員會成員或潛在的全體董事會成員，或將其從薪酬委員會主席、其他委員會成員或整個董事會中扣留：

➤	根據SEC條款的要求，或根據公司聲明的薪酬發言權頻率，公司未包括對薪酬投票項目的發言權；或
➤	根據SEC條款的要求，該公司未在薪酬投票項目上包含發言權頻率。

如果存在在不披露令人信服的理由或其他減輕因素的情況下授予過高的非僱員董事薪酬的模式(即兩年或兩年以上)，通常會投票反對負責批准/設定非僱員董事薪酬的董事會委員會成員 。

公司股票質押有問題 ：

投票反對監督質押相關風險的委員會或整個董事會的 成員，因為高管或董事質押的公司股票水平很高，令人擔憂。將 考慮以下因素：

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B-6

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➤	委託書中披露的禁止未來質押活動的反質押政策的存在；
➤	按已發行普通股總數、市值和交易量計算的質押股份總額；
➤	披露在一段時間內減少質押股份總額的進展情況或缺乏進展情況；
➤	在委託書中披露受股權和持股要求約束的股票不包括質押公司股票；以及
➤	任何其他相關因素。

治理 失敗

在特殊情況下，由於以下原因，投票反對或扣留董事個人、委員會成員或整個董事會：

➤	治理、管理、風險監督的重大失誤7，或公司的受託責任；
➤	未能適當更換管理層；或
➤	與董事在其他董事會任職有關的惡劣行為，使人對他或她有效監督管理層併為任何 公司股東的最佳利益服務的能力產生極大懷疑。

在競爭激烈的選舉中對董事提名人進行投票

投票-沒有競選活動

➤	一般建議：如果公司因公開的“投票否決”運動而成為目標，請根據現行治理政策對董事提名進行評估，以便在無競爭的選舉中對董事提名進行投票 。考慮股東提交的論點和其他公開信息。

代理競爭/代理訪問-在競爭激烈的選舉中對董事提名人進行投票

➤	一般性建議：考慮以下因素，對競選董事進行逐案投票：

➤	公司相對於所在行業的長期財務業績；
➤	管理層的業績記錄；
➤	競爭選舉背景；
➤	提名資格和任何補償安排；
➤	持不同政見者名單的戰略計劃和對管理的批評質量；
➤	能夠實現提議的目標和目的的可能性(兩個名單)；以及
➤	股權倉位。

對於根據代理訪問提名的 候選人，請逐案投票，考慮以上列出的任何適用因素或可能相關的其他因素，包括特定於公司、被提名人和/或選舉性質的因素(例如候選人是否多於董事會席位)。？

7	風險監督失敗的例子包括但不限於：賄賂；監管機構的鉅額或連環罰款或制裁；重大不利的法律判決或和解；或對公司 股票進行套期保值。

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B-7

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獨立董事會主席

➤	一般建議：考慮到以下因素，通常投票支持要求董事長職位由獨立董事填補的股東提案：

➤	建議的範圍和理由；
➤	公司目前的董事會領導結構；
➤	公司治理結構和做法；
➤	公司業績；以及
➤	可能適用的任何其他相關因素。

以下 因素將增加“for”建議的可能性：

➤	非獨立董事會多數和/或非獨立董事在主要董事會委員會中的存在；
➤	首席獨立董事角色軟弱或定義不明確，無法起到適當制衡CEO/董事長合併角色的作用；
➤	除首席執行官外還有一名執行主席或非獨立主席，最近首席執行官和主席的角色重組，和/或離開了設有獨立主席的結構；
➤	董事會未能監督和解決公司面臨的重大風險的證據；
➤	重大治理失敗，特別是在董事會未能充分迴應股東關切或董事會大幅削弱股東權利的情況下；或
➤	當管理層利益與股東利益相違背時，董事會未能介入的證據。

代理訪問

➤	一般建議：通常投票支持管理層和股東的代理訪問提案，但有以下規定：

➤	所有權門檻：最高要求不超過投票權的3%(3%)；
➤	所有權期限：提名組每個成員連續所有權的最高要求不超過三(3)年；
➤	聚合：允許組成提名小組的股東人數最少或沒有限制；
➤	上限：被提名人的上限一般為董事會成員的25%(25%)。

檢查 代理訪問權限的任何其他限制是否合理。

一般情況下，請投票 反對比這些指導方針更嚴格的提案。

股東權利和辯護

批准建議：批准現有憲章或附例規定的管理建議

➤	一般建議：通常投票反對批准公司現有章程或章程條款的管理層提案，除非這些治理條款符合最佳 實踐。

此外，考慮到以下因素， 可能需要對個別董事、治理委員會成員或整個董事會投反對票/扣留票：

➤	在同一投票中出現針對同一問題的股東提案；
➤	董事會尋求批准的理由；
➤	披露如果批准提案失敗，董事會將採取的行動；
➤	披露股東對董事會批准請求的參與情況；

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B-8

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➤	現有規定對股東權利造成的損害程度；
➤	管理層和股東在公司過去的會議上就該條款提出的建議的歷史記錄；
➤	現行規定是否因應股東提議而採納；
➤	公司的所有權結構；以及
➤	以前使用批准提案來排除股東提案。

資本/重組

普通股授權

➤	一般建議：投票支持增加授權普通股數量的提案，如果增加的主要目的是發行與 同一投票中需要支持的交易相關的股票。

投票反對 擁有多個普通股類別的公司增加具有更高投票權的普通股類別的授權股數的提案。

投票反對 增加授權普通股數量的提案，如果在同一投票中有理由投票支持反向股票拆分，儘管授權股份不會按比例減少。

就增加授權發行的普通股數量的所有其他提案逐案投票 。考慮特定於公司的因素，這些因素至少包括以下內容：

➤

過去董事會業績：

➤	公司在過去三年中使用授權股份的情況

➤

當前請求：

➤	在委託書中披露擬議加薪的具體目的；
➤	在委託書中披露不批准請求給股東帶來的具體和嚴重風險；以及
➤	相對於ISS計算的允許增量(通常為現有授權股份的100%)確定的請求的稀釋影響，該增量反映了公司對股票和 股東總回報的需求。

ISS將 對一般公司用途的普通股增加請求(或也包括特定需求的請求的一般公司用途部分)應用以下相關允許增加：

A.	大多數公司：100%現有授權股份。
B.	已發行或預留髮行的現有授權股份不足50%的公司：50%的現有授權股份。
C.	截至最接近其最近財年結束的日曆季度末，一年和三年總股東回報率(TSR)在美國市場墊底10%的公司：現有授權股票的50%。
D.	同時滿足上述條件(B和C)的公司：現有授權股份的25%。

如果ISS建議在投票中進行 收購、私募或類似交易(不包括股權激勵計劃)，則允許的加幅將為(I)支持投票交易所需金額的兩倍，和(Ii)上述計算的允許加幅中的較大者。

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B-9

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共享回購計劃

➤	一般建議：對於在美國註冊的公司和完全在美國交易所交易的外國註冊的美國國內發行人，投票支持管理層提案，以制定 所有股東都可以平等參與的公開市場股票回購計劃，或者在沒有公司特定擔憂的情況下授予董事會進行公開市場回購的權力 ：

➤	綠信，
➤	使用回購不適當地操縱激勵性薪酬指標，
➤	對公司長期生存的威脅，或
➤	保證的其他特定於公司的因素。

對直接從指定股東手中回購股票的提議進行逐案投票，平衡所述理由與回購授權被濫用的可能性，例如以高於市場價的價格從 內部人士手中回購股票。

股份回購計劃股東提案

➤	一般建議：一般情況下，投票反對禁止高管在公司宣佈可能或將 回購其股票期間出售公司股票的股東提案。如果高管在股票回購期間行使期權或出售股票時存在濫用行為，請投票支持該提案。

➤	財務問題-公司財務狀況；資金需求程度；收益使用；融資對公司資金成本的影響；
➤	管理層努力尋求其他替代方案；
➤	控制問題-管理層的變更；控制權的變更、保證的董事會和委員會席位；停頓條款；投票協議；對某些企業行為的否決權；以及
➤	利益衝突-保持獨立交易，管理激勵。

投票支持債務重組 如果交易未獲批准，預計公司將申請破產。

併購

➤	一般建議：對併購逐案投票。審查和評估擬議交易的優缺點，平衡各種因素，有時甚至是抵消因素 ，包括：

➤	估值-目標股東將收到的價值(或由收購方支付)是否合理？雖然公平意見可能會為評估估值合理性提供初始起點 ，但重點放在報價溢價、市場反應和戰略理由上。
➤	市場反應-市場對擬議中的交易有何反應？市場的負面反應應該會導致交易受到更嚴格的審查。
➤	戰略理由--這筆交易在戰略上有意義嗎？價值從何而來？成本和收入協同效應不應過於激進或樂觀，但應合理實現。管理層 還應擁有成功整合歷史收購的良好記錄。
➤	談判和流程-交易條款的談判是否保持距離？這個過程公平和公平嗎？公平的程序有助於確保股東得到最好的價格。重大談判 “獲勝”也可以表示交易撮合者的能力。出售流程的全面性(例如，全部拍賣、部分拍賣、不拍賣)也會影響股東價值。

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B-10

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➤	利益衝突-與非內部股東相比，內部人士是否從交易中獲得了不成比例和不適當的好處？由於潛在的衝突，公司的董事和 管理人員可能比不持有這些權益的人更有可能投票批准合併。考慮這些利益是否影響了這些董事和管理人員支持或 推薦合併。本報告“ISS交易摘要”部分提供的CIC數字是一個合計數字，在某些情況下可能會誤導 股東向內部人士轉移真正價值的指標。如果此數字似乎過高，請分析基本假設以確定是否存在潛在衝突。
➤	治理-合併後的公司的治理狀況會比交易各方目前的治理狀況更好還是更差？如果治理狀況 變得更糟，公司有責任證明其他問題(如估值)超過了治理狀況的惡化。

補償

高管薪酬評估

所有 評估的基礎是五項全球原則，大多數投資者希望公司在設計和管理高管和董事薪酬計劃時遵守這些原則：

1.	保持適當的績效薪酬調整，強調長期股東價值：這一原則包含整體高管薪酬實踐，其設計必須能夠吸引、留住和 適當激勵長期推動股東價值創造的關鍵員工。除其他因素外，它將考慮薪酬和績效之間的聯繫；固定薪酬和浮動薪酬的組合；績效目標；基於股權的計劃成本；
2.	避免有“失敗買單”風險的安排：這一原則解決了長期或無限期合同、過高的遣散費和有保證的補償的適當性；
3.	保持獨立和有效的薪酬委員會：這一原則促進擁有適當技能、知識和經驗的董事對高管薪酬計劃的監督，以及 薪酬決策的健全流程(例如，包括在需要時獲得獨立的專業知識和建議)；
4.	向股東提供清晰、全面的薪酬披露：這一原則強調了信息翔實和及時披露的重要性，使股東能夠全面、公平地評估高管薪酬實踐 ；
5.	避免向非執行董事支付不適當的薪酬：該原則承認股東在確保向外部董事支付合理薪酬方面的利益，並且 不會損害他們在監督經理薪酬和業績方面的獨立性和做出適當判斷的能力。在市場層面，它可能包含各種公認的最佳實踐。

關於高管薪酬-管理層建議的諮詢投票(薪酬發言權)

➤	一般建議：就與高管薪酬和做法有關的投票項目，以及外部董事薪酬的某些方面逐一投票。
	在以下情況下投票反對高管薪酬諮詢投票(薪酬發言權或“SOP”)：

➤	CEO薪酬與公司績效(績效薪酬)之間存在明顯的偏差；
➤	該公司維持着存在重大問題的薪酬做法；
➤	董事會對股東的溝通和反應非常糟糕。

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B-11

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在以下情況下投票反對或 拒絕薪酬委員會成員和可能的整個董事會成員：

➤	選票上沒有SOP，否則，由於績效薪酬不一致、薪酬實踐有問題、或對以前提出的薪酬問題缺乏足夠的響應，或兩者兼而有之，將需要對SOP投反對票；
➤	董事會未能對之前的SOP提案做出充分迴應，該提案的支持率低於70%；
➤	該公司最近實施或批准了有問題的薪酬做法，如期權重新定價或期權回溯；或
➤	情況非常糟糕。

高管薪酬的主要評價因素

績效工資評估

ISS每年 進行績效工資分析，以確定持續一段時間內薪酬與績效之間的強健或令人滿意的一致性。關於標準普爾1500指數、羅素3000指數或羅素3000E指數中的公司⁸，此分析考慮以下因素：

1.

同級組9對齊方式：

➤	公司的年化TSR級別與CEO在同級組中的年化總薪酬級別之間的一致程度，每個級別都在三年內進行衡量。
➤	CEO總薪酬和公司財務業績在同級組中的排名，每個排名都在三年內進行衡量。
➤	上一財年CEO總薪酬相對於同級組中位數的倍數。

2.	絕對對齊10-前五個財年CEO薪酬趨勢與公司TSR之間的絕對一致性-即在此期間年度薪酬變化趨勢與年化TSR趨勢之間的差異。

如果上述 分析顯示長期績效薪酬調整明顯不令人滿意，或者在羅素指數之外的公司中，薪酬與績效之間存在偏差，則我們的 分析可能包括以下任一定性因素，這與評估各種薪酬要素如何鼓勵或破壞長期價值創造以及與股東利益的調整相關。

➤	績效獎勵與時間獎勵的比例；
➤	績效薪酬與固定薪酬或酌情薪酬的總體比例；
➤	績效目標的嚴格性；
➤	薪酬方案設計的複雜性和風險；
➤	披露的透明度和清晰度；
➤	公司的同級組標杆實踐；
➤	財務/運營業績，無論是相對於同行的絕對業績還是相對業績；
➤	特殊情況，例如，上一財年的新CEO或不正常的股權授予做法(例如，每兩年獎勵一次)；

8	羅素3000E指數包括大約4000種美國最大的股票證券。

9	修訂後的同業集團通常由14-24家公司組成，這些公司是根據市值、收入(或某些金融公司的資產)、GICS行業集團和公司選定的同行的GICS行業 組，通過一個旨在選擇在收入/資產和行業方面與目標公司相當的同行，並在反映 公司的市值範圍內的流程來選擇的。對於石油、天然氣和消耗性燃料公司，市值是唯一的規模決定因素。 對於石油、天然氣和消耗性燃料公司來説，市值是唯一的規模決定因素。 對於石油、天然氣和消耗性燃料公司來説，市值是唯一的規模決定因素。 對於石油、天然氣和消耗性燃料公司來説，市值是唯一的規模決定因素。

10	只有羅素3000指數成份股公司接受絕對比對分析。

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➤	可變現薪酬11與補助金相比；以及
➤	任何其他被認為相關的因素。
➤	任何其他被認為相關的因素。

有問題的薪酬做法

重點是 違反全球薪酬原則的高管薪酬做法，包括：

➤	與非績效薪酬要素相關的有問題的做法；
➤	可能激發過度冒險或帶來意外之財風險的激勵措施；以及
➤	規避績效工資的薪酬決定，例如選項回溯或放棄績效要求。

與非績效薪酬要素相關的有問題的薪酬做法

並非直接基於績效的薪酬要素 通常會根據公司整體薪酬計劃和已證明的績效薪酬理念逐個進行評估。有關特定薪酬做法的詳細信息，請參閲ISS的美國 薪酬政策常見問題解答文檔，這些做法已被確定為存在潛在問題，如果被認為不合適或 相對於高管薪酬最佳做法不合理，可能會導致負面建議。下面的列表強調了在這一總體考慮中具有重要權重的有問題的做法，並可能導致不利的投票建議：

➤	未經股東事先批准(包括現金收購和自願交出水下期權)重新定價或更換水下股票期權/SARS；
➤	額外津貼或税收總額；
➤	新的或實質性修改的協議規定：

➤	過度解僱或中投公司遣散費(一般超過基本工資和平均/目標/最近獎金的3倍)；
➤	CIC遣散費，沒有非自願失業或職責大幅減少(“單一”或“修改單一”觸發器)，或與有問題的充分理由定義有關；
➤	國投消費税總和權益(包括“修改後的”總和)；
➤	由於嚴格的績效條件而不會面臨風險的多年保證獎勵；

➤	自由CIC定義與任何單觸發CIC優勢相結合；
➤	外部管理的發行人(EMIS)高管薪酬披露不足，無法對適用於EMI高管的薪酬計劃和做法進行合理評估。
➤	任何其他被視為惡劣並對投資者構成重大風險的條款或做法。

薪酬委員會 溝通和響應能力

在逐案評估與高管薪酬相關的投票項目時，請考慮 董事會對投資者意見的反應以及對薪酬問題的參與程度：

➤	未對多數股東就高管薪酬問題提出的提案作出迴應；或
➤	未能充分迴應該公司之前的薪酬話語權提案，考慮到以下因素，該提案獲得的支持率不到70%：

➤	披露與主要機構投資者的接觸努力，包括參與的頻率和時間以及公司參與者(包括獨立董事是否參與)；
➤	披露持不同意見的股東表達的導致薪酬話語權反對的具體關切；
➤	披露為解決股東關切而採取的具體和有意義的行動；
➤	公司近期採取的其他補償措施；

11	ISS研究報告包括標準普爾1500指數成份股公司的可變現薪酬。

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美國簡明的代理投票準則

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➤	提出的問題是週期性的還是孤立的；
➤	公司的所有權結構；以及
➤	支持率是否低於50%，以保證最高程度的響應。

股權和其他激勵計劃

有關股權計劃記分卡政策的其他詳細信息，請參閲 ISS的美國股權薪酬計劃常見問題文檔。

➤	一般性建議：對某些基於股權的薪酬計劃逐案投票12取決於某些計劃功能和股權撥款做法的組合，其中積極因素可能抵消 負面因素，反之亦然，正如使用具有三大支柱的“股權計劃記分卡”(EPSC)方法所評估的那樣：

➤	計劃成本：公司股權計劃相對於行業/市值同行的總估計成本，通過公司相對於同行的估計股東價值轉移(SVT)衡量，並同時考慮兩者：

➤	SVT基於申請的新股加上未來授予的剩餘股份，加上未授予/未行使的未行使授予；以及
➤	SVT僅基於申請的新股份加上未來授予的剩餘股份。

➤

計劃功能：

➤	關於控制權變更後歸屬的披露質量(CIC)；
➤	酌情授權；
➤	各種獎勵類型的自由股回收；
➤	根據該計劃提供的贈款沒有最短的授權期；
➤	獎勵歸屬前應支付的股息。

➤

授權實踐：

➤	該公司相對於其行業/市值同行的三年燒失率；
➤	CEO最近股權授予中的歸屬要求(3年回顧)；
➤	該計劃的預計期限(根據剩餘可用股份和申請的新股之和，除以前三年平均每年授予的股份)；
➤	CEO最近的股權授予/獎勵的比例取決於績效條件；
➤	Whether the company maintains a sufficient claw-back policy;
➤	Whether the company maintains sufficient post-exercise/vesting share-holding requirements.

Generally vote against the plan proposal if the combination of above factors indicates that the plan is not, overall, in shareholders' interests, or if any of the following egregious factors ("overriding factors") apply:

➤	Awards may vest in connection with a liberal change-of-control definition;
➤	The plan would permit repricing or cash buyout of underwater options without shareholder approval (either by expressly permitting it—for NYSE and Nasdaq listed companies—or by not prohibiting it when the company has a history of repricing—for non-listed companies);
➤	The plan is a vehicle for problematic pay practices or a significant pay-for-performance disconnect under certain circumstances;
➤	The plan is excessively dilutive to shareholders' holdings;
➤	The plan contains an evergreen (automatic share replenishment) feature; or
➤	Any other plan features are determined to have a significant negative impact on shareholder interests.

21

Proposals evaluated under the EPSC policy generally include those to approve or amend (1) stock option plans for employees and/or employees and directors, (2) restricted stock plans for employees and/or employees and directors, and (3) omnibus stock incentive plans for employees and/or employees and directors; amended plans will be further evaluated case-by-case.

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SOCIAL AND ENVIRONMENTAL ISSUES

Global Approach

Issues covered under the policy include a wide range of topics, including consumer and product safety, environment and energy, labor standards and human rights, workplace and board diversity, and corporate political issues. While a variety of factors goes into each analysis, the overall principle guiding all vote recommendations focuses on how the proposal may enhance or protect shareholder value in either the short or long term.

➤	General Recommendation: Generally vote case-by-case, examining primarily whether implementation of the proposal is likely to enhance or protect shareholder value. The following factors will be considered:

➤	If the issues presented in the proposal are more appropriately or effectively dealt with through legislation or government regulation;
➤	If the company has already responded in an appropriate and sufficient manner to the issue(s) raised in the proposal;
➤	Whether the proposal's request is unduly burdensome (scope or timeframe) or overly prescriptive;
➤	The company's approach compared with any industry standard practices for addressing the issue(s) raised by the proposal;
➤	Whether there are significant controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company's environmental or social practices;
➤	If the proposal requests increased disclosure or greater transparency, whether reasonable and sufficient information is currently available to shareholders from the company or from other publicly available sources; and
➤	If the proposal requests increased disclosure or greater transparency, whether implementation would reveal proprietary or confidential information that could place the company at a competitive disadvantage.

Climate Change/Greenhouse Gas (GHG) Emissions

➤	General Recommendation: Generally vote for resolutions requesting that a company disclose information on the financial, physical, or regulatory risks it faces related to climate change on its operations and investments or on how the company identifies, measures, and manages such risks, considering:

➤	Whether the company already provides current, publicly-available information on the impact that climate change may have on the company as well as associated company policies and procedures to address related risks and/or opportunities;
➤	The company’s level of disclosure compared to industry peers; and
➤	Whether there are significant controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company’s climate change-related performance.

Generally vote for proposals requesting a report on greenhouse gas (GHG) emissions from company operations and/or products and operations, unless:

➤	The company already discloses current, publicly-available information on the impacts that GHG emissions may have on the company as well as associated company policies and procedures to address related risks and/or opportunities;
➤	The company's level of disclosure is comparable to that of industry peers; and
➤	There are no significant, controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company's GHG emissions.

Vote case-by-case on proposals that call for the adoption of GHG reduction goals from products and operations, taking into account:

➤	Whether the company provides disclosure of year-over-year GHG emissions performance data;
➤	Whether company disclosure lags behind industry peers;

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➤	The company's actual GHG emissions performance;
➤	The company's current GHG emission policies, oversight mechanisms, and related initiatives; and
➤	Whether the company has been the subject of recent, significant violations, fines, litigation, or controversy related to GHG emissions.

Board Diversity

➤	General Recommendation: Generally vote for requests for reports on a company's efforts to diversify the board, unless:

➤	The gender and racial minority representation of the company’s board is reasonably inclusive in relation to companies of similar size and business; and
➤	The board already reports on its nominating procedures and gender and racial minority initiatives on the board and within the company.

Vote case-by-case on proposals asking a company to increase the gender and racial minority representation on its board, taking into account:

➤	The degree of existing gender and racial minority diversity on the company’s board and among its executive officers;
➤	The level of gender and racial minority representation that exists at the company’s industry peers;
➤	The company’s established process for addressing gender and racial minority board representation;
➤	Whether the proposal includes an overly prescriptive request to amend nominating committee charter language;
➤	The independence of the company’s nominating committee;
➤	Whether the company uses an outside search firm to identify potential director nominees; and
➤	Whether the company has had recent controversies, fines, or litigation regarding equal employment practices.

Gender, Race, or Ethnicity Pay Gap

➤	General Recommendation: Generally vote case-by-case on requests for reports on a company's pay data by gender, race, or ethnicity, or a report on a company’s policies and goals to reduce any gender, race, or ethnicity pay gap, taking into account:

➤	The company's current policies and disclosure related to both its diversity and inclusion policies and practices and its compensation philosophy and fair and equitable compensation practices;
➤	Whether the company has been the subject of recent controversy, litigation, or regulatory actions related to gender, race, or ethnicity pay gap issues; and
➤	Whether the company's reporting regarding gender, race, or ethnicity pay gap policies or initiatives is lagging its peers.

Sustainability Reporting

➤	General Recommendation: Generally vote for proposals requesting that a company report on its policies, initiatives, and oversight mechanisms related to social, economic, and environmental sustainability, unless:

➤	The company already discloses similar information through existing reports or policies such as an environment, health, and safety (EHS) report; a comprehensive code of corporate conduct; and/or a diversity report; or
➤	The company has formally committed to the implementation of a reporting program based on Global Reporting Initiative (GRI) guidelines or a similar standard within a specified time frame.

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Lobbying

➤	General Recommendation: Vote case-by-case on proposals requesting information on a company’s lobbying (including direct, indirect, and grassroots lobbying) activities, policies, or procedures, considering:

➤	The company’s current disclosure of relevant lobbying policies, and management and board oversight;
➤	The company’s disclosure regarding trade associations or other groups that it supports, or is a member of, that engage in lobbying activities; and
➤	Recent significant controversies, fines, or litigation regarding the company’s lobbying-related activities.

Political Contributions

➤	General Recommendation: Generally vote for proposals requesting greater disclosure of a company's political contributions and trade association spending policies and activities, considering:

➤	The company's policies, and management and board oversight related to its direct political contributions and payments to trade associations or other groups that may be used for political purposes;
➤	The company's disclosure regarding its support of, and participation in, trade associations or other groups that may make political contributions; and
➤	Recent significant controversies, fines, or litigation related to the company's political contributions or political activities.

Vote against proposals barring a company from making political contributions. Businesses are affected by legislation at the federal, state, and local level; barring political contributions can put the company at a competitive disadvantage.

Vote against proposals to publish in newspapers and other media a company's political contributions. Such publications could present significant cost to the company without providing commensurate value to shareholders.

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Without limiting any of the foregoing and to the maximum extent permitted by law, in no event shall ISS have any liability regarding any of the Information for any direct, indirect, special, punitive, consequential (including lost profits), or any other damages even if notified of the possibility of such damages. The foregoing shall not exclude or limit any liability that may not by applicable law be excluded or limited.

© 2019 | Institutional Shareholder Services and/or its affiliates

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PART C - OTHER INFORMATION

Item 25: Financial Statements and Exhibits

Registrant has not conducted any business as of the date of this filing, other than in connection with its organization. Financial Statements indicating that the Registrant has met the net worth requirements of Section 14(a) of the Investment Company Act of 1940 were filed with the Registrant’s Registration Statement on Form N-2 (File No. 333-237878).

Item 26: Marketing Arrangements

See the Underwriting Agreement, the Master Agreement Among Underwriters, the Master Selected Dealers Agreement, the Structuring and Syndication Fee Agreement of Morgan Stanley & Co. LLC, the Fee Agreement with Oppenheimer & Co. Inc., the Fee Agreement with RBC Capital Markets, LLC, the Fee Agreement with Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, the Fee Agreement with BB&T Capital Markets, LLC a divisions of BB&T Securities, LLC, the Fee Agreement with Alexander Capital, L.P., the Fee Agreement with A.G.P./Alliance Global Partners, the Fee Agreement with Amerivet Securities, Inc., the Fee Agreement with Arete Wealth Management, LLC, the Fee Agreement with B. Riley FBR, Inc., the Fee Agreement with Brookline Capital Market, a Division of Arcadia Securities, LLC, the Fee Agreement with D.A. Davidson & Co., the Fee Agreement with Huntleigh Securities Corporation, the Fee Agreement with Hilltop Securities Inc., the Fee Agreement with Independent Financial Group, LLC, the Fee Agreement with Incapital LLC, the Fee Agreement with INTL FCStone Financial Inc., the Fee Agreement with Janney Montgomery Scott LLC, the Fee Agreement with JonesTrading Institutional Services LLC, the Fee Agreement with Ladenburg Thalmann & Co. Inc., the Fee Agreement with Maxim Group LLC, the Fee Agreement with National Securities Corporation, the Fee Agreement with Newbridge Securities Corporation, the Fee Agreement with Pershing LLC, the Fee Agreement with Regal Securities, Inc., the Fee Agreement with Synovus Securities, Inc., the Fee Agreement with Wedbush Securities Inc. and the Fee Agreement of Wintrust Investments, LLC. filed as Exhibit (h)(1), Exhibit (h)(2), Exhibit (h)(3), Exhibit (k)(3), Exhibit (k)(4), Exhibit (k)(5), Exhibit (k)(6), Exhibit (k)(7), Exhibit (k)(8), Exhibit (k)(9), Exhibit (k)(10), Exhibit (k)(11), Exhibit (k)(12), Exhibit (k)(13), Exhibit (k)(14), Exhibit (k)(15), Exhibit (k)(16), Exhibit (k)(17), Exhibit (k)(18), Exhibit (k)(19), Exhibit (k)(20), Exhibit (k)(21), Exhibit (k)(22), Exhibit (k)(23), Exhibit (k)(24), Exhibit (k)(25), Exhibit (k)(26), Exhibit (k)(27), Exhibit (k)(28), Exhibit (k)(29), Exhibit (k)(30), Exhibit (k)(31) and Exhibit (k)(32), respectively, to this Registration Statement.

Item 27: Other Expenses of Issuance and Distribution

Item 28: Persons Controlled by or under Common Control with Registrant

Not applicable.

Item 29: Number of Holders of Securities

At June 25, 2020

Item 30: Indemnification

Section 9.5 of the Registrant’s Declaration of Trust provides as follows:

Indemnification and Advancement of Expenses. Subject to the exceptions and limitations contained in this Section 9.5, every person who is, or has been, a Trustee, officer or employee of the Trust, including persons who serve at the request of the Trust as directors, trustees, officers, employees or agents of another organization in which the Trust has an interest as a shareholder, creditor or otherwise (hereinafter referred to as a "Covered Person"), shall be indemnified by the Trust to the fullest extent permitted by law against liability and against all expenses reasonably incurred or paid by him in connection with any claim, action, suit or proceeding in which he becomes involved as a party or otherwise by virtue of his being or having been such a Trustee, director, officer, employee or agent and against amounts paid or incurred by him in settlement thereof.

No indemnification shall be provided hereunder to a Covered Person to the extent such indemnification is prohibited by applicable federal law.

The rights of indemnification herein provided may be insured against by policies maintained by the Trust, shall be severable, shall not affect any other rights to which any Covered Person may now or hereafter be entitled, shall continue as to a person who has ceased to be such a Covered Person and shall inure to the benefit of the heirs, executors and administrators of such a person.

Subject to applicable federal law, expenses of preparation and presentation of a defense to any claim, action, suit or proceeding subject to a claim for indemnification under this Section 9.5 shall be advanced by the Trust prior to final disposition thereof upon receipt of an undertaking by or on behalf of the recipient to repay such amount if it is ultimately determined that he is not entitled to indemnification under this Section 9.5.

To the extent that any determination is required to be made as to whether a Covered Person engaged in conduct for which indemnification is not provided as described herein, or as to whether there is reason to believe that a Covered Person ultimately will be found entitled to indemnification, the Person or Persons making the determination shall afford the Covered Person a rebuttable presumption that the Covered Person has not engaged in such conduct and that there is reason to believe that the Covered Person ultimately will be found entitled to indemnification.

As used in this Section 9.5, the words "claim," "action," "suit" or "proceeding" shall apply to all claims, demands, actions, suits, investigations, regulatory inquiries, proceedings or any other occurrence of a similar nature, whether actual or threatened and whether civil, criminal, administrative or other, including appeals, and the words "liability" and "expenses" shall include without limitation, attorneys' fees, costs, judgments, amounts paid in settlement, fines, penalties and other liabilities.

Section 8 of the Underwriting Agreement filed as Exhibit (h)(1) to this Registration Statement provides for each of the parties thereto, including the Registrant and the underwriters, to indemnify the others, their directors, officers, agents, affiliates and persons who control them against certain liabilities in connection with the offering described herein, including liabilities under the federal securities laws.

Insofar as indemnification for liability arising under the Securities Act of 1933 may be permitted to directors, officers and controlling persons of the Registrant pursuant to the foregoing provisions, or otherwise, the Registrant has been advised that in the opinion of the Securities and Exchange Commission such indemnification is against public policy as expressed in the Securities Act of 1933 and is, therefore, unenforceable. In the event that a claim for indemnification against such liabilities (other than the payment by the Registrant of expenses incurred or paid by a director, officer or controlling person of the Registrant in the successful defense of any action, suit or proceeding) is asserted by such director, officer or controlling person in connection with the securities being registered, the Registrant will, unless in the opinion of its counsel the matter has been settled by controlling precedent, submit to a court of appropriate jurisdiction the question whether such indemnification by it is against public policy as expressed in the Securities Act of 1933 and will be governed by the final adjudication of such issue.

Item 31: Business and Other Connections of Investment Advisers

The information in the Statement of Additional Information under the captions “Management of the Fund – Trustees and Officers” is hereby incorporated by reference.

Item 32: Location of Accounts and Records.

First Trust Advisors L.P. maintains the Declaration of Trust, By-Laws, minutes of trustees and shareholders meetings and contracts of the Registrant, all advisory material of the investment adviser, all general and subsidiary ledgers, journals, trial balances, records of all portfolio purchases and sales, and all other required records.

Item 33: Management Services

Not applicable.

Item 34: Undertakings

The undersigned Registrant undertakes that in a primary offering of securities of the undersigned Registrant pursuant to this Registration Statement, regardless of the underwriting method used to sell the securities to the purchaser, if the securities are offered or sold to such purchaser by means of any of the following communications, the undersigned Registrant will be a seller to the purchaser and will be considered to offer or sell such securities to the purchaser:

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933 and the Investment Company Act of 1940, the Registrant has duly caused this Registration Statement to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized, in this City of Wheaton, and State of Illinois, on the 25th day of June, 2020.

First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund

By: /s/ James M. Dykas

James M. Dykas, President and
Chief Executive Officer

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933, this Registration Statement has been signed below by the following persons in the capacities and on the date indicated.

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INDEX TO EXHIBITS