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美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格310-K

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委託檔案編號：814-00802

地平線科技金融公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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註冊人的電話號碼，包括區號(860)676-8654

根據該法第12(B)款登記的證券：

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根據該法第(12)(G)款登記的證券：

無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是◻不是⌧。

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法的第13節或第15(D)節提交報告。是◻不是⌧。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。(2)註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了根據1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告。是⌧不是◻。

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是◻否◻

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》規則第312b-2條中“加速申報公司”、“大型加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。◻

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。◻

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是◻不是⌧。

根據納斯達克全球精選市場(Nasdaq Global Select Market)2020年6月30日收盤價10.90美元計算，註冊人非關聯公司持有的普通股總市值為1.852億美元。僅為計算這一金額，註冊人的所有董事和高管均被視為聯屬公司。截至2021年2月26日，註冊人的普通股流通股為19,289,946股。

通過引用合併的文件：註冊人委託書中與註冊人2020年股東年會有關的部分將在本財政年度結束後120天內提交，本10-K表格年度報告所涵蓋的部分通過引用併入本10-K表格年度報告第III部分。

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地平線科技金融公司

表格310-K

截至2020年12月31日的財政年度

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第I部分

在這份表格10-K的年度報告中，除非上下文另有説明，否則下列術語：

本年度報告中的10-K表格中的一些陳述屬於前瞻性陳述，適用於我們和我們的合併子公司，與未來的事件、未來的業績或財務狀況有關。前瞻性陳述涉及我們和我們的合併子公司的風險和不確定因素，實際結果可能因任何原因與前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括“第1A項-風險因素”和本年度報告10-K表中其他部分所描述的那些因素。

第一項：商業銀行、商業銀行、國際商業銀行

一般信息

我們是一家專業金融公司，向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司提供貸款和投資，我們將其稱為“目標產業”。我們的投資目標是通過從我們進行的債務投資中獲得當期收入，以及從我們在進行此類債務投資時收到的權證中獲得資本增值，來最大化我們投資組合的總回報。我們專注於向風險資本和私人進行有擔保的債務投資，我們稱之為“風險貸款”。

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我們的目標產業中有股權支持的公司和上市公司，我們稱之為“風險貸款”。我們的債務投資通常由有擔保的循環信用額度後面的第一留置權或第一留置權擔保，或統稱為“高級定期貸款”。風險貸款的典型特徵是：(1)在對投資組合公司進行風險投資或股權投資之後進行擔保債務投資，這一投資提供了現金來源，為投資組合公司在風險貸款項下的償債義務提供資金；(2)風險貸款的優先順序，這要求在股權投資者實現其資本回報之前償還風險貸款；(3)風險貸款的攤銷；(4)貸款人收到認股權證或其他具有以下費用的成功費用

我們是一家外部管理、封閉式、非多元化管理的投資公司，已選擇根據1940年修訂後的《投資公司法》或《1940年法案》作為業務發展公司或BDC進行監管。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為受監管的投資公司，或RIC，根據修訂後的1986年國內收入法(Internal Revenue Code，簡稱RIC)第M章或該法規。作為商業數據中心，我們必須遵守監管要求，包括對我們使用債務的限制。我們被允許並期望通過借款為我們的投資融資。由於2018年3月頒佈了小企業信貸可用性法案(SBCAA)，1940年法案第61(A)(2)條允許BDC將其資產覆蓋率要求從200%降至150%。這一規定允許BDC將其被允許產生的最大槓桿率提高一倍。根據1940年法案的定義，資產覆蓋率為150%意味着BDC每持有100美元的淨資產，就可以從借款和發行優先證券中籌集至多200美元。2018年10月30日，我們從股東那裏獲得批准，將我們的資產覆蓋率要求從200%降低到150%。我們可能使用的槓桿量將取決於我們在任何擬議借款時對市場狀況和其他因素的評估。作為RIC，只要我們滿足一定的收入來源、分配、資產多樣化和其他要求，我們通常不需要為我們的投資公司應納税所得額繳納公司級所得税，而不考慮支付股息的任何扣減，以及我們為美國聯邦所得税目的而分配給股東的淨資本收益。

Compass Horizon Funding Company LLC，或我們的前身Compass Horizon，於2008年3月開始運營。我們是特拉華州的一家公司，成立於2010年3月，目的是收購Compass Horizon並繼續其作為公共實體的業務。

從2008年3月4日Compass Horizon開始運營到2020年12月31日，我們為197家投資組合公司提供了資金，並在債務投資方面投資了15億美元。截至2020年12月31日，我們的債務投資組合由34項債務投資組成，總公允價值為3.335億美元。截至2020年12月31日，我們按公允價值計算的債務投資組合中，100%(3.335億美元)由高級定期貸款組成。截至2020年12月31日，我們按公允價值計算的總債務投資組合中，有43.5%，即1.45億美元是通過我們的2019-1證券化持有的。截至2020年12月31日，我們的淨資產為2.126億美元，我們所有的債務投資都以適用投資組合公司的全部或部分有形和無形資產作為擔保。我們投資組合中的債務投資通常不會得到任何評級機構的評級。如果對我們投資組合中的個人債務投資進行評級，它們的評級將低於“投資級”。未評級或評級低於投資級的債務投資有時被稱為“垃圾債券”，在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。

在截至2020年12月31日的財年，我們平均債務投資的美元加權年化收益率(不包括截至2020年4月21日的HSLFI、權證、股票和其他投資的任何收益率)為14.6%。我們計算任何期間平均債務投資的美元加權收益率為：(1)該期間的總投資收入(不包括來自HSLFI的收入)除以(2)(A)在緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)在該期間內每個日曆月的最後一天未償還債務投資的公允價值的平均值。平均債務投資的美元加權年化收益率高於投資者將意識到的水平，因為它沒有反映我們的費用或投資者支付的任何銷售負擔。

在截至2020年12月31日的財年，我們的投資組合(包括截至2020年4月21日的HSLFI的任何收益、權證、股權和其他投資)的總體總收益率為13.9%。我們計算任何期間平均投資的美元加權收益率為(1)該期間的總投資收益除以(2)除以(2)在(A)緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)該期間內每個日曆月的最後一天未償還投資的公允價值的平均值。美元加權平均年化收益率

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投資高於投資者將意識到的，因為它不反映我們的費用或投資者支付的任何銷售負擔。

截至2020年12月31日，我們的債務投資自成立以來的美元加權平均期限為50個月，美元加權平均剩餘期限為40個月。截至2020年12月31日，我們幾乎所有的債務投資都有400萬至2500萬美元的原始承諾本金，償還期為1500萬至60億個月，目前的支付利息年利率在8%至13%之間。

截至2020年12月31日止年度，我們按市值計算的總回報率為12.1%。按市值計算的總回報為(X)除以(I)本公司普通股在期內最後一天的收盤價加上(Ii)期內每股支付的分派總額，減去(Iii)本公司普通股在期內第一天的收盤價，再除以(Y)本公司普通股在期內第一天的收盤價。

除了我們的債務投資，截至2020年12月31日，我們持有認股權證，以購買60家投資組合公司的股票(主要是優先股)、8家投資組合公司的股權頭寸以及5家投資組合公司的成功費用安排。

我們的投資活動和日常運營由我們的顧問管理，並由我們的董事會(或稱董事會)監督，董事會中的大多數成員都是獨立於我們的。根據日期為2019年3月7日的投資管理協議或投資管理協議，我們已同意向我們的顧問支付基本管理費和激勵費，以支付其向我們提供的諮詢服務。我們的董事會，包括我們的大多數獨立董事，於2020年10月26日審議並重新批准了投資管理協議。吾等亦已與吾等的顧問訂立管理協議或行政協議，根據該協議，吾等同意向吾等的顧問償還吾等因履行其在管理協議下的責任而招致的管理費用及其他開支的可分攤部分。

我們的普通股於2010年10月29日開始交易，目前在納斯達克全球精選市場(Nasdaq Global Select Market)交易，代碼為“HRZN”。

可用的信息

我們的主要執行辦公室位於康涅狄格州06032法明頓法明頓大道312號，我們的電話號碼是(860676-8654)，我們的互聯網地址是Www.horizontechfinance.com。我們以電子方式向美國證券交易委員會(U.S.Securities and Exchange Commission)或美國證券交易委員會(SEC)提交這些材料後，在合理可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的修訂。我們網站上包含的信息不會以引用方式併入本10-K表格年度報告中，您不應將我們網站上包含的信息視為本10-K表格年度報告或我們提交給證券交易委員會的任何其他報告的一部分。

美國證券交易委員會還維護着一個網站，其中包含我們提交給證券交易委員會的報告、委託書和信息聲明以及其他信息，網址為www.sec.gov。這些報告、委託書和信息聲明以及其他信息的副本，在支付複印費後，也可以通過電子請求Publinfo@sec.gov獲得。

我們的顧問

我們的投資活動由我們的顧問管理，我們希望繼續受益於我們的顧問識別有吸引力的投資機會、對預期投資進行調查和評估、談判投資和管理我們的投資組合的能力。除了他們在我們的顧問以及在我們的顧問成立之前一起工作的幾年中獲得的經驗外，我們投資團隊的成員擁有廣泛的貸款背景，在各種商業金融公司、科技銀行和私人債務基金擁有豐富的經驗，並在風險投資和私募股權社區內建立了廣泛的人脈網絡。這一人脈網絡提供了投資機會的主要來源。

我們的顧問由六位高級經理領導，包括小羅伯特·D·波默羅伊，我們的首席執行官傑拉爾德·A·米肖，我們的總裁丹尼爾·R·特羅裏奧，我們的高級副總裁兼首席財務官約翰·C·龐巴拉，我們的

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高級副總裁兼總法律顧問兼首席合規官Daniel S.Devorsetz，高級副總裁兼首席投資官，以及高級副總裁兼首席信貸官Diane Earle。

我們的策略

我們的投資目標是通過從我們發放的貸款中獲得當期收入，以及從我們發放此類貸款時獲得的權證獲得資本增值，來最大化我們的投資組合的總回報。為了進一步實施我們的業務戰略，我們預計我們的顧問將繼續採用以下核心戰略：

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市場機會

我們的投資主要集中在我們的目標產業。我們關注的技術領域包括通信、網絡、數據存儲、軟件、雲計算、半導體、互聯網和媒體以及與消費者相關的技術。我們專注於生命科學領域，包括生物技術、藥物發現、藥物輸送、生物信息學和醫療設備。我們專注於醫療信息和服務行業，包括診斷、電子病歷服務和軟件以及其他與醫療相關的服務和技術，以提高管理的醫療保健的效率和質量。我們關注的可持續發展領域包括替代能源、電力管理、能效、綠色建材和廢物回收。我們將所有這些公司稱為“技術相關”公司，因為這些公司正在開發或向企業和消費者提供商品和服務，利用科學知識，包括技術、技能、方法、設備和過程來解決問題。在正常的市場條件下，我們打算將總資產的至少80%投資於這類公司。

我們相信，儘管向處於發展階段的公司放貸存在很高的風險，但風險貸款仍有可能獲得更高的回報，這是有吸引力的。潛在優勢包括：

我們認為，風險貸款也為投資組合公司、它們的管理團隊及其股權資本投資者提供了一個有吸引力的融資來源，因為它：

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競爭優勢

我們相信，我們和我們的顧問擁有顯著的競爭優勢，包括：

始終如一地執行承諾並完成交易。我們的顧問及其高級管理和投資專業人員在發起、承銷和管理風險貸款方面擁有廣泛的記錄。自2004年開始運營以來，我們的顧問及其前身已經向260多家公司直接發起、承銷和管理了原始本金總額超過19億美元的風險貸款。

強大的直接發起能力。我們的顧問在我們的目標行業擁有豐富的風險貸款發起經驗。這一經驗使我們的顧問對我們的目標行業有了深刻的瞭解，並擁有廣泛的交易來源和參考基礎。

具有豐富經驗和凝聚力的管理團隊。我們Advisor的高級管理團隊中的大多數經驗豐富的專業人員從我們成立以來就一直在一起。這種一致性使公司、他們的管理團隊和他們的投資者能夠依賴一致和可預測的服務、貸款產品和條款以及承保標準。

與風險資本和私募股權投資者的關係。我們的顧問與風險資本和私募股權公司及其合作伙伴建立了牢固的關係。

知名品牌。我們的顧問已經以“Horizon Technology Finance”品牌向我們目標產業的260多家公司發起了風險貸款。

競爭

我們通過多個投資基金和其他BDC，以及傳統的金融服務公司(如商業銀行和其他融資來源)，競相為我們的Target Industries的發展階段公司提供融資。我們的一些競爭對手比我們更大，擁有更多的財政和其他資源。我們相信，我們主要憑藉Advisor投資專業人員的經驗、行業知識和人脈、我們Advisor的反應能力、高效的投資分析和決策流程、其創造性的融資產品和定製的投資條款，與這些實體展開有效的競爭。我們不打算主要在我們提供的利率上進行競爭，並相信一些競爭對手提供的貸款利率與我們的利率相當或低於我們的利率。有關我們的競爭地位和競爭風險的更多信息，請參閲“第1A項-風險因素-一般風險因素”-我們在競爭激烈的投資機會市場中運營，如果我們不能有效競爭，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到不利影響，您對我們的投資價值可能會下降。

投資標準

我們尋求投資於那些因發展階段、目標產業和目標產業部門及其地理位置不同而不同的公司，以及支持我們投資組合公司的風險資本和私募股權贊助商。雖然我們投資於處於不同發展階段的公司，但我們要求潛在的投資組合公司超過發展的種子階段，並至少獲得第一輪風險資本或私募股權融資，然後我們才會考慮進行投資。我們希望一家潛在的投資組合公司能夠展示其推動技術進步並隨着時間的推移增加價值的能力。

我們已經確定了幾個標準，我們相信這些標準已經證明，並將繼續證明，對實現我們的投資目標非常重要。這些標準為我們的投資決策提供了一般性指導。然而，我們提醒您，並非我們選擇投資的每一家投資組合公司都符合所有這些標準。

管理層。我們的投資組合公司通常由經驗豐富的管理層領導，他們在公司運營的目標行業擁有市場專業知識，並在發展階段的公司擁有豐富的經驗。根據潛在投資組合公司所處的發展階段和麪臨的挑戰，對管理團隊的充分性和完整性進行評估。

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來自一個或多個風險資本和私募股權投資者的持續支持。我們通常投資於一家或多家老牌風險資本和私募股權投資者之前投資並繼續為企業管理做出貢獻的公司。我們相信，成熟的風險資本和私募股權投資者可以作為承諾的合作伙伴，並將幫助他們的投資組合公司和他們的管理團隊創造價值。我們考慮了公司募集的總金額、估值歷史、未來投資的投資者儲備以及下一輪股權融資的預期時間和里程碑。

運營計劃和現金來源。我們通常要求一家潛在的投資組合公司，除了有足夠的機會獲得支持槓桿的資本外，還必須證明一份能夠產生現金流的運營計劃，或者有能力籌集必要的額外資本，以支付運營費用和償還債務。我們對運營計劃的審查將考慮到現有的現金、現金消耗、現金跑道以及公司實現現金流正運營或從投資者那裏獲得額外股本所需的里程碑。

企業和技術價值。我們預計，一家潛在投資組合公司的企業價值應該大大超過該公司借入的債務本金餘額。企業價值包括基於最近投資的股權資本以及公司特定技術、服務或客户基礎的內在價值的隱含估值。

市場機遇和退出戰略。我們尋找能夠抓住市場機遇、充分利用競爭優勢的投資組合公司。競爭優勢可能包括獨特的技術、受法律保護的知識產權、卓越的臨牀結果或顯著的市場吸引力。作為我們投資分析的一部分，我們通常還會根據公司目標行業的可比退出情況，考慮通過合併、收購或首次公開發行(IPO)實現認股權證的可能性。

投資過程

我們的董事會已將所有投資決策的權力授權給我們的顧問。反過來，我們的顧問創建了貸款發起、承銷、審批和文檔流程的集成方法，我們相信這種方法有效地結合了我們顧問的專業人員的技能。這一流程使我們的顧問能夠高效、及時地完成一項投資，從最初與潛在投資組合公司的接觸到投資決策、結束文件和投資資金，同時確保始終保持我們顧問的嚴格承保標準。我們相信，我們的Advisor員工在投資過程的各個階段的高度參與使我們能夠將信用風險降至最低，同時為我們的投資組合公司提供優質的服務。

起源。我們顧問的貸款發放流程始於其專注於行業的區域董事總經理，他們負責識別、聯繫和篩選潛在客户。這些董事總經理會見了關鍵決策者和交易轉介來源，如風險資本和私募股權公司以及管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行、投資組合公司顧問和其他貸款人，以尋找潛在的投資組合公司。我們相信，我們的品牌名稱和管理團隊在風險貸款社區以及許多回頭客和未來投資組合公司的董事會成員中都是眾所周知的。這些廣泛的關係遍及整個風險貸款行業，在我們顧問發起的交易中佔了很大一部分。

我們顧問的負責董事總經理從潛在的投資組合公司獲得材料，並從這些材料以及其他可用的信息中確定我們的顧問是否適合發佈不具約束力的條款説明書。董事總經理根據他或她的經驗、競爭環境和未來投資組合公司的需求做出這一決定，並徵求我們顧問的高級管理和投資團隊的建議。

條款説明書。如果董事總經理在審查和諮詢高級管理層後確定潛在交易符合我們顧問的初始信用標準，我們的顧問將向潛在的投資組合公司發出一份不具約束力的條款説明書。

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交易條款是根據潛在投資組合公司的具體資金需求量身定做的，同時考慮到市場動態、管理團隊的質量、涉及的風險資本和私募股權投資者，或者潛在投資組合公司獲得公開股本的能力和適用的信貸標準，其中可能包括潛在投資組合公司的現有現金資源、其技術的發展以及預期的下一輪股權融資的時間。

承銷業務。一旦條款説明書已經協商和執行，並且潛在的投資組合公司已經匯出一筆誠信保證金，我們就會要求潛在的投資組合公司提供額外的盡職調查材料，並安排一次盡職調查訪問。

盡職調查。盡職調查過程包括對潛在投資組合公司的位置進行正式訪問，並與潛在投資組合公司的高級管理團隊進行面談。這一過程包括從瞭解未來投資組合公司業務的獨立第三方獲得和分析公開信息，在可獲得的範圍內，包括跟蹤技術市場的分析師、我們目標行業的思想領袖以及重要的客户或合作伙伴(如果有的話)。審查外部信息來源，包括行業出版物、科學和市場文章、互聯網出版物、關於競爭對手或競爭技術的公開信息，以及我們顧問的投資團隊從他們在技術市場的經驗中瞭解到的信息。

盡職調查過程的一個主要要素是面談潛在投資組合公司的關鍵現有投資者，這些投資者通常也是潛在投資組合公司的董事會成員。雖然這些董事會成員和/或投資者不是獨立的信息來源，但他們對管理層的支持以及支持未來投資組合公司進一步發展的意願是我們決策過程中的關鍵因素。

投資備忘錄。在完成盡職調查過程並審查和分析由潛在投資組合公司提供並從外部獲得的所有信息後，我們的顧問指定的信貸官將準備一份投資備忘錄供審查和批准。投資備忘錄由我們的顧問的首席投資官審核，然後提交給我們的顧問的投資委員會審批。

投資委員會。我們的顧問投資委員會負責整體信貸政策、投資組合管理、所有投資的審批、投資組合監控和報告以及問題賬户的管理。該委員會與我們的顧問的全體員工進行互動，以審查潛在的交易和交易流程。我們顧問的跨職能人員的這種互動確保了在整個交易過程中高效的交易來源、談判和承保。投資委員會定期審查和討論投資組合的表現和當前的市場狀況，以確保交易結構和條款是一致的和最新的。

貸款結清和融資。已批准的投資由我們顧問的內部法律和貸款管理人員記錄和關閉。貸款文檔基於我們的顧問創建的標準模板，並針對每筆交易進行自定義，以反映特定的交易條款。交易文件通常包括貸款和擔保協議、認股權證協議和適用的完善文件，包括適用的統一商業法典融資聲明，如果適用，還可能包括房東協議、專利和商標擔保授予、從屬協議、債權人間協議和風險貸款行業商業貸款的其他標準協議。融資需要我們的顧問總法律顧問、首席執行官或總裁、首席財務官和首席投資官或首席信貸官的最終批准。

投資組合管理和報告。我們的顧問保持一種“親力親為”的方式，與我們投資組合的公司保持溝通。我們的顧問至少每季度通過電話聯繫我們的投資組合公司，瞭解最新的運營和財務情況，並進行審查。我們的顧問可能會每月或更頻繁地聯繫被認為信用風險較大的投資組合公司。我們的顧問要求所有私營公司提供財務報表，通常是每月一次。對於上市公司，我們的顧問通常依賴於公開報告的季度財務報告。這使得我們的顧問能夠識別我們投資組合公司的財務業績或狀況的任何意想不到的發展.

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我們的顧問開發了一個專有的內部信用評級系統來分析我們債務投資的質量。使用這個系統，我們的顧問每季度分析一次投資組合中的信用風險，然後對其進行評級。每家投資組合公司的評級從1到4，其中3代表標準風險水平的評級。評級為4代表信用質量比最初承銷時有所改善和提高。評級為2或1代表信用質量惡化，本金損失風險增加。除非特殊情況另有要求，否則新投資的評級通常為3。這些投資評級是由我們的顧問在內部生成的，我們不能保證其他人會對我們的組合投資或類似的組合投資給予相同的評級。

我們的顧問密切關注評級為1或2的投資組合公司的不利發展。此外，我們的顧問與這些投資組合公司的管理層、董事會和主要股東保持定期聯繫，以便討論糾正投資組合公司惡化的戰略舉措。

下表描述了每個評級級別：

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有關我們現有投資組合評級的討論，請參閲“第7項--管理層對經營財務狀況和經營業績的討論與分析--債務投資資產質量”(Item Of 7)--管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析--債務投資資產質量。

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管理協助

作為商業數據中心，我們通過我們的顧問為我們的投資組合中的某些公司提供管理協助，並且必須根據要求提供幫助。這種援助可能包括監督投資組合公司的運營，參加董事會和管理會議，諮詢投資組合公司的管理人員並向其提供建議，以及提供其他組織和財務指導。

雖然我們可能會收到這些服務的費用，但根據管理協議，我們將報銷我們的顧問代表我們提供該等服務的相關費用。

員工

我們沒有任何員工。我們的每一位高管都是我們顧問的僱員。我們的日常投資運營由我們的顧問管理。我們向我們的顧問報銷其作為我們的管理人履行其在管理協議下的義務而產生的費用的可分攤部分，包括我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的可分攤部分的費用。

投資管理協議

根據投資管理協議的條款，我們的顧問：

我們的顧問根據投資管理協議提供的服務並非排他性的，只要其向我們提供的服務不受影響，它可以自由地向其他實體提供類似的服務。

投資諮詢費

根據我們的投資管理協議，我們向我們的顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括基本管理費和激勵費。

基地管理費。截至2018年10月30日，按(I)我們的總資產減去(Ii)現金和現金等價物的2.00%的年費率計算每月應支付的基礎管理費。在計算基本管理費時，“總資產”一詞包括利用槓桿收益獲得的任何資產。從2018年10月31日，也就是1940年法案第61(A)(2)節中降低的資產覆蓋要求適用於公司的第一個日期起及之後，基礎管理費一直並將按公司總資產(減去現金和現金等價物)的2.00%的年利率計算，包括任何用槓桿收益收購的資產；只要公司的總資產(減去現金和現金等價物)超過2.5億美元，超過2.5億美元的基礎管理費按公司總資產(減去現金和現金等價物)的1.60%的年率計算，包括通過槓桿收益獲得的任何資產。

獎勵費。獎勵費用分為兩部分，具體如下：

第一部分受獎勵費用上限和遞延機制的約束，如下所述，根據我們上一日曆季度的獎勵前費用淨投資收入計算並按季度支付欠款。為此目的，“獎勵前費用淨投資收入”是指在日曆季度內應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，如承諾費、創始費用、結構費用、勤勉和諮詢費或從投資組合公司收到的其他費用)，減去該季度的費用(包括基本管理費、根據管理協議應支付的費用，以及就任何已發行和已發行的優先股支付的任何利息支出和任何股息)。

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但不包括獎勵費用)。獎勵前費用淨投資收入包括具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣、具有實物支付利息的債務工具或PIK，以及零息證券)，我們尚未收到現金的應計收入。與獎勵前費用淨投資收入相關的獎勵費用是上一日曆季度前獎勵費用淨投資收入超過上一日曆季度末我們淨資產的1.75%(按年率計算為7.00%)的金額(如果有)的20.00%，受截至每個日曆季度末的“追趕”撥備的限制。根據該條款，在任何歷季，在獎勵前費用淨投資收入等於1.75%的門檻費率之前，顧問不會收到獎勵費用，但隨後作為“追趕”，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的100.00%作為“追趕”，這部分獎勵費用淨投資收入(如果有的話)超過門檻費率但低於季度2.1875%(按年率計算為8.75%)。這一“追趕”條款的效果是，如果獎勵前費用淨投資收入在任何日曆季度超過2.1875%，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的20.00%，就像不適用門檻費率一樣。

獎勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。由於獎勵費用的結構，我們可能會在虧損的一個季度支付獎勵費用。例如，如果我們收到的獎勵費用淨投資收入超過季度最低門檻比率，我們將支付適用的獎勵費用，最高可達下面定義的獎勵費用上限，即使我們在該季度因已實現和未實現的資本虧損而發生虧損。我們用於計算這部分獎勵費用的淨投資收入也包括在用於計算2.00%基本管理費的總資產金額中。這些計算在任何少於三個月的時間內都會適當地按比例計算，並根據適用季度的任何股票發行或回購進行調整。

獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用受費用上限和遞延機制的約束，費用上限和延期機制基於最長三年的回顧期間確定，並在發生時支出。為此，以獎勵前費用淨投資收入為基礎的獎勵費用回顧期間，或獎勵費用回顧期間，獎勵費用回顧期間包括最近完成的日曆季度和之前的11個完整日曆季度。就獎勵前費用淨投資收入應付的每個季度獎勵費用均受獎勵費用上限和延期機制的約束，顧問可通過該機制收回部分遞延獎勵費用(統稱為獎勵費用上限和延期機制)。獎勵費用上限等於(A)獎勵費用回顧期間累計獎勵前費用淨收益(定義見下文)的20.00%減去(B)在獎勵費用回顧期間支付給顧問的任何種類的累計獎勵費用。在任何日曆季度的獎勵費用上限為零或負值的範圍內，我們將不會向顧問支付該季度獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用。在獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用的支付受到獎勵費用上限的限制的範圍內，此類費用的支付將被推遲，並在隨後的日曆季度中支付，最多在推遲日期後三年內支付，但受某些限制的限制。, 這些都是在投資管理協議中規定的。我們只在獎勵費用上限和延期機制允許的範圍內，就獎勵前費用淨投資收入支付獎勵費用。任何獎勵費用回顧期間的累計獎勵前費用淨收益，是指(A)獎勵費用回顧期間每個日曆季度的獎勵前費用淨投資收入和基數管理費與(B)適用獎勵費用回顧期間累計已實現資本損益、累計未實現資本增值和累計未實現資本折舊之和。

2019年3月5日，顧問不可撤銷地放棄收取與其根據投資管理協議可能有權從2019年1月1日至2019年12月31日止的遞延金額相關的獎勵費用。這類減免的獎勵費用將不予退還。

2018年3月6日，顧問不可撤銷地放棄收取與其根據投資管理協議可能有權從2018年1月1日至2018年12月31日止的遞延金額相關的獎勵費用。免收的獎勵費用不予退還。

13

目錄

以下是獎勵費用中與收入相關部分的計算圖表：

基於淨投資收益的季度獎勵費用

獎勵前費用淨投資收入(按淨資產值的百分比表示)

獎勵前費用淨投資收益分配給第一部分獎勵費用的百分比

獎勵費用的第二部分乃於每一歷年年底(或於投資管理協議終止時，於終止日期)釐定並以欠款方式支付，相當於吾等自被選為商業發展公司之日起至每一歷年年底累計計算的已實現資本收益(如有)的20.00%，扣除截至該年度末的所有已實現資本虧損及未實現資本折舊，減去之前就資本增值獎勵費用支付的所有金額。

獎勵費用計算示例

示例1：在計算每個會計季度的總回報要求之前，獎勵費用中與收入相關的部分

備選方案1

假設：

投資收益(含利息、分配、手續費等)=1.25%

門檻比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理費⁽²⁾ = 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=0.55%

前期獎勵費用淨投資收益不超過門檻費率，因此不存在與收益相關的獎勵費用。

備選方案2

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理費⁽²⁾ = 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

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目錄

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收益(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

= 100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期獎勵費淨投資收益超過門檻費率，但未完全滿足“追趕”規定；因此，獎勵費的收益相關部分為0.35%。

備選方案3

假設：

投資收益(含利息、分配、手續費等)=3.00%

門檻比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理費⁽²⁾ = 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.30%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收益(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

獎勵費用=100.00%ד追趕”+(20.00%×(獎勵前費用淨投資收益-2.1875%))

追趕=2.1875%或-1.75%

= 0.4375%

獎勵費用=(100.00%×0.4375%)+(20.00%×(2.30%)-2.1875%)

= 0.4375% + (20.00% × 0.1125%)

= 0.4375% + 0.0225%

= 0.46%

前期獎勵費淨投資收益超過門檻費率，完全滿足“追趕”規定；因此，獎勵費的收益相關部分為0.46%。

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目錄

示例2：在計算每個會計季度的總回報要求後，獎勵費用中與收入相關的部分

備選方案1

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理費⁽²⁾ = 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收入(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

自2014年7月1日以來累計和/或支付的獎勵薪酬=900萬美元

2014年7月1日以來運營導致的累計淨資產淨增長的20.0%=800萬美元

雖然我們的預激費淨投資收入超過了1.75%的門檻費率，但不需要支付激勵費，因為自2014年7月1日以來運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%沒有超過自2014年7月1日以來應計和/或支付的累計收入和資本利得激勵費。

備選方案2

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理費⁽²⁾ = 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾ = 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收入(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期獎勵費用淨投資收益超過門檻費率，但不完全滿足“追趕”條款；因此，獎勵費用中與收益相關的部分為0.35%。

自2014年7月1日以來累計和/或支付的獎勵薪酬=900萬美元

自2014年7月1日以來運營導致的累計淨資產淨增長20.0%=1000萬美元

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目錄

由於我們的預激費淨投資收入超過了1.75%的門檻費率，而且自2014年7月1日以來運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%超過了自2014年7月1日以來應計和/或支付的累計收入和資本利得激勵費，因此將支付激勵費，如上面示例1的備選方案3所示。

示例3：獎勵費用中的資本利得部分

備選方案1

假設：

第一年：在A公司投資2000萬美元，或投資A，在B公司投資3000萬美元，或投資B

第2年：投資A以5000萬美元成交，投資B的公平市值(FMV)確定為3200萬美元

第3年：B投資的FMV確定為2500萬美元

第4年：B投資以3100萬美元成交

獎勵費用中的資本利得部分(如果有)為：

第1年：無(無銷售交易)

第2年：資本利得獎勵費用600萬美元(出售投資A的已實現資本利得3000萬美元乘以20%)

第3年：無；500萬美元((20%乘以(3000萬美元累計資本利得減去500萬美元累計資本折舊))減去600萬美元(第2年支付的上一次資本利得税)

第四年：資本利得激勵費20萬美元；620萬美元((累計實現資本利得3100萬美元乘以20%)減去600萬美元(第二年資本利得激勵費))

備選方案2

假設：

第一年：在A公司投資2000萬美元，或投資A，在B公司投資3000萬美元，或投資B，在C公司投資2500萬美元，或投資C

第2年：投資A以5000萬美元成交，投資B的FMV確定為2500萬美元，投資C的FMV確定為2500萬美元

第3年：投資B的FMV確定為2700萬美元，投資C的FMV以3000萬美元成交

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目錄

第4年：B投資的FMV確定為3500萬美元

第5年：B投資以2000萬美元成交

資本利得税獎勵費用(如果有的話)為：

第1年：無(無銷售交易)

第2年：500萬美元資本利得獎勵費用(20%乘以2500萬美元(3000萬美元投資A的已實現資本收益減去B投資的未實現資本折舊))

第3年：140萬美元資本利得獎勵費用⁽¹⁾ (640萬美元(20%乘以3200萬美元(累計已實現資本利得3500萬美元減去300萬美元未實現資本折舊))減去第二年收到的500萬美元資本利得獎勵費用

第4年：無(無銷售交易)

第5年：無(500萬美元(20%乘以2500萬美元(累計已實現資本收益3500萬美元減去1000萬美元已實現資本損失))減去在第2年和第3年支付的640萬美元累計資本利得獎勵費用⁽²⁾

顯示的假設回報金額是基於我們總淨資產的30%，沒有假設槓桿。不能保證會實現正回報，實際回報可能與本例中顯示的不同。

支付我們的費用

我們顧問的所有投資專業人員和員工在提供投資諮詢和管理服務時以及在一定程度上，其人員的薪酬和日常管理費用可分配給該等服務，均由我們的顧問提供和支付。我們承擔我們的運營和交易的所有其他成本和費用，包括與以下各項相關的成本和費用：

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目錄

我們的顧問可能會不時向產品或服務的第三方供應商支付我們欠我們的金額。我們隨後將代表我們支付的這筆款項退還給我們的顧問。一般來説，我們的費用是按照美國公認會計原則或GAAP發生的。只要我們產生的成本應資本化並攤銷為費用，我們也會根據公認會計原則這樣做，這可能包括在資產壽命或正在執行或提供的服務或產品的壽命內以直線方式攤銷此類金額。

法律責任的限制及彌償

投資管理協議規定，吾等顧問及其高級職員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人及任何其他與吾等顧問有關聯的人士或實體，對吾等在監督或管理吾等投資活動中的任何作為或不作為或吾等蒙受的任何損失概不負責，但構成故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其在投資管理協議下的責任的作為或不作為除外。投資管理協議“亦規定，在若干條件的規限下，吾等可賠償吾等的顧問及其高級職員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人及任何其他與吾等顧問有關聯的人士或實體因向吾等提供服務而招致的責任(包括與吾等或吾等股東的權利有關的任何訴訟或訴訟的任何責任)，但不包括構成故意不當行為、不守信用或嚴重疏忽或罔顧彼等在投資管理協議下的責任的作為或不作為的責任。

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目錄

董事會推薦和批准投資管理協議

在2018年10月30日的股東特別會議上，股東根據董事會的建議，批准了一項新的投資管理協議，該協議於2019年3月7日生效。投資管理協議的有效期為兩年，自批准之日起計，然後必須每年由我們的董事會重新批准，為期一年。我們的董事會，包括我們的大多數獨立董事，於2020年10月26日審議並重新批准了投資管理協議。當考慮建議批准《投資管理協議》時，我們的董事會舉行了一次會議，會上重點討論了它收到的信息，這些信息涉及：(A)我們的顧問將向我們提供的諮詢和其他服務的性質、質量和程度；(B)關於具有類似投資目標的其他BDC支付的諮詢費或類似費用的比較數據；(C)與具有類似投資目標的BDC相比，我們的預計費用和費用比率；(D)我們的顧問或署長從他們那裏獲得的任何現有和潛在的間接收入來源。(E)提供有關根據投資管理協議將提供的服務和提供該等服務的人員的信息；(F)瞭解我們的顧問及其聯屬公司的組織能力和財務狀況；(G)瞭解我們的顧問關於選擇和補償可能執行我們的投資組合交易的經紀人的做法，以及經紀人向我們的顧問提供經紀和研究服務的可能性；及(H)從其他第三方服務提供商或通過內部管理的結構獲得類似服務的可能性。

根據審閲的資料及其相關討論，吾等董事會(包括大部分董事(彼等與吾等並無利害關係)決定，就擬提供的服務而言，根據投資管理協議條款應付的投資管理費費率屬合理。

持續時間和終止時間

除非按下文所述較早前終止，否則如經本公司董事會(包括本公司大多數非利害關係人的董事)每年批准，或經本公司大部分未償還有表決權證券的持有人及本公司大部分非利害關係人的董事的贊成票通過，本公司將在最初兩年任期結束後的一年至下一年繼續有效。如果發生轉讓，投資管理協議將自動終止。投資管理協議的任何一方可以在不超過60天的書面通知後向另一方遞交終止通知，而不受處罰。見“第11A項-風險因素-與我們的顧問和附屬公司相關的風險-我們的顧問可以在60天通知後辭職，而我們可能無法在此期間找到合適的替代人選，導致我們的運營中斷，這可能對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。”

管理協議

我們的董事會，包括我們的大多數獨立董事，於2020年10月26日審議並重新批准了管理協議。根據管理協議，行政長官為我們提供辦公設施和設備，在這些設施為我們提供文書、簿記和記錄服務，併為我們提供日常運作所需的其他行政服務。我們向管理人償還管理人在履行其在管理協議下的義務時產生的管理費用和其他費用的可分配部分，包括租金、與履行合規職能相關的費用和開支，以及我們首席財務官和首席合規官及其各自員工的薪酬和相關費用的可分配部分。董事會定期檢討與顧問或顧問的其他客户(如有)分擔的開支分配，以確認根據投資管理協議及行政協議的規定及當時的情況，分配是合理及適當的。

許可協議

我們已經與Horizon Technology Finance的委託人、有限責任公司FKA Horizon Technology Finance，LLC或漢能薄膜發電簽訂了一項許可協議，根據該協議，我們獲得了使用“Horizon Technology Finance”服務商標的非獨家、免版税的權利和許可。根據本協議，只要與我們顧問的投資管理協議有效，我們就有權使用“Horizon Technology Finance”服務商標。除本有限許可證外，我們沒有獲得“Horizon Technology Finance”服務商標的合法權利。

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目錄

監管

我們已選擇根據1940年法案作為商業數據中心進行監管，並根據守則M分節被選為商業數據中心。與受1940年法案監管的其他公司一樣，商業數據中心必須遵守某些實質性的監管要求。1940年法案對BDC與其聯營公司(包括任何投資顧問或副顧問)、主承銷商和這些聯屬公司或承銷商的聯營公司之間的交易進行了禁止和限制，並要求大多數董事是1940年法案中所定義的“利害關係人”以外的人。此外，1940年法案規定，除非獲得1940年法案中定義的“我們的未償還有表決權證券的多數”的批准，否則我們不能改變我們的業務性質，從而停止或撤回我們作為BDC的選舉。根據1940年法案，一家公司的大多數已發行有表決權證券被定義為：(1)出席會議的公司流通股超過67%或更多，如果該公司超過50%的流通股或由代表出席，或(2)超過該公司流通股的50%。我們的章程規定召開股東特別會議，在會議日期前不少於十天或不超過六十天的書面通知下，可在會上考慮此類行動。

我們可以將高達100%的資產投資於在私下協商的交易中直接從發行人手中獲得的證券。對於這類證券，出於公開轉售的目的，我們可能被視為“承銷商”，這一術語在修訂後的“1933年證券法”或“證券法”中有定義。我們不打算收購任何投資公司發行的超過1940年法案規定的限制的證券。根據這些限制，除註冊貨幣市場基金外，我們一般不能收購任何投資公司超過3%的有表決權股票，不能將超過5%的總資產投資於一家投資公司的證券，或將超過10%的總資產投資於超過一家投資公司的證券。關於我們投資組合中投資於投資公司發行的證券的那部分，應該注意的是，這類投資可能會給我們的股東帶來額外的費用。我們的投資政策都不是根本性的，任何政策都可以在沒有股東批准的情況下改變。

根據1940年法案，我們還可能被禁止在沒有事先獲得我們的董事(他們不是利害關係人)批准的情況下，在知情的情況下參與與我們的關聯公司的某些交易，在某些情況下，還必須事先獲得SEC的批准。例如，根據1940年法案，如果沒有收到美國證券交易委員會的豁免救濟，我們和我們的附屬公司可能被禁止共同投資於由我們的附屬公司談判價格以外的條款的交易。由於上述一種或多種情況，我們可能無法像其他情況下那樣在某些投資上投入那麼多資金，或者可能無法迅速平倉。2017年11月27日，SEC授予我們、我們的顧問和我們的某些附屬公司豁免救濟令，允許我們在符合訂單條款和條件的情況下，與某些附屬基金共同投資於談判投資。

我們預計美國證券交易委員會(SEC)將定期審查其對1940年法案的遵守情況。

我們需要提供和維護由信譽良好的忠誠保險公司發行的保證金，以保護我們免受盜竊和挪用公款。此外，作為商業發展公司，我們不得保障任何董事或高級人員因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其職務所涉及的職責而對本公司或股東負上任何法律責任。

我們和我們的顧問已經採納並實施了合理設計的書面政策和程序，以防止違反聯邦證券法，並每年審查這些政策和程序的充分性和執行的有效性。我們和我們的顧問已指定一名首席合規官負責管理政策和程序。

符合條件的資產

根據1940年法案，BDC不得收購1940年法案第55(A)條所列資產以外的任何資產，這些資產被稱為合格資產，除非在進行收購時，合格資產代表

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目錄

至少佔公司總資產的70%。與我們提議的業務相關的合格資產的主要類別如下：

界定合格資產的規定可能會隨着時間的推移而改變。我們可以根據需要調整我們的投資重點，以遵守和/或利用這一領域的任何監管、立法、行政或司法行動。

對投資組合公司的管理協助

BDC必須組織起來，其主要營業地點在美國，並且必須以投資於“合格資產”中所述的證券類型為目的進行運營。然而，為了將投資組合證券計入70%測試的合格資產，BDC必須控制證券的發行人，或者必須提出向證券發行人(上述小型和有償債能力的公司除外)提供重要的管理援助。當BDC與一名或多名其他共同行動的人一起購買此類證券時，如果集團中的另一人提供此類管理協助，BDC將滿足這一標準。提供管理協助，除其他事項外，是指任何安排，使

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目錄

BDC通過其董事、高級管理人員或員工提出提供有關投資組合公司的管理、運營或業務目標和政策的重要指導和建議，如果被接受，也會這樣做。

增發股份

我們一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的普通股。然而，我們可以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售我們的普通股，或者以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售普通股，如果我們的董事會認為這樣的出售符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東已經批准了我們在過去12個月內進行此類出售的政策和做法，我們就可以發行和出售普通股，或者以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售認股權證、期權或權利。在任何該等情況下，吾等證券的發行及出售價格不得低於本公司董事會釐定的與該等證券的市值十分接近的價格。在過去的12個月裏，我們沒有尋求我們的股東的批准，但我們可能會尋求我們的股東的批准，在未來以低於其資產淨值的價格發行我們的普通股。

臨時性投資

如上所述，在對其他類型的“合格資產”進行投資之前，我們的投資可能包括現金、現金等價物、美國政府證券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券，我們統稱為臨時投資，因此我們70%的資產都是合格資產。通常，我們投資於高評級商業票據、美國政府機構票據、美國國庫券或與此類證券相關的回購協議，這些證券完全以美國政府或其機構發行的現金或證券為抵押。回購協議涉及投資者(如我們)購買特定證券，以及賣方同時同意在商定的未來日期以高於購買價的價格回購該證券，該價格反映了商定的利率。對我們可能投資於此類回購協議的資產比例沒有任何百分比限制。然而，除某些例外情況外，如果我們總資產的25%以上構成了來自單一交易對手的回購協議，我們通常不會通過多元化測試，才有資格獲得聯邦所得税的RIC資格。因此，我們不打算與超過這一限額的單一交易對手簽訂回購協議。我們的顧問監控與我們簽訂回購協議交易的交易對手的信譽。

高級證券；衍生證券

在特定條件下，如果我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在每次發行後至少等於150%，我們就可以發行多類債務和一類優先於我們普通股的股票。此外，當任何優先證券尚未發行時，我們必須作出規定，禁止向我們的股東分發或回購此類證券或股票，除非我們在分發或回購時符合適用的資產覆蓋範圍要求。我們也可以在不考慮資產覆蓋範圍的情況下，為臨時目的而借入高達總資產價值5%的金額。有關槓桿相關風險的討論，請參閲“項目1a--風險因素--一般風險因素--我們借錢，這放大了投資金額的得失潛力，可能會增加投資我們的風險.”

1940年法案還限制了我們可以發行的認股權證、期權和普通股權利的金額以及這些證券的條款。

道德準則

我們和我們的顧問分別根據1940年法案下的規則17j-1和1940年修訂後的投資顧問法案或顧問法案下的規則204A-1通過了道德守則，該規則確立了個人投資的程序，並限制了某些個人證券交易。受每個準則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券，包括我們可能購買或持有的證券，只要此類投資是按照相關道德準則的要求進行的。每項道德準則都發布在我們的網站www.Horontechfinance.com上。我們打算在放棄或修改行為準則後的四個工作日內通過網站發佈信息，披露對行為準則的任何實質性修訂或豁免。

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目錄

代理投票政策和程序

我們已將代理投票責任委託給我們的顧問。我們顧問的代理投票政策和程序如下所述。指導方針由我們的顧問和獨立董事定期審查，因此可能會發生變化。

引言

我們的顧問根據“顧問法案”在證券交易委員會註冊為投資顧問。作為根據“顧問法案”註冊的投資顧問，我們的顧問對我們負有受託責任。作為這項職責的一部分，我們的顧問認識到，它必須在沒有利益衝突的情況下及時投票表決客户證券，並符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益。我們顧問的代理投票政策和程序已制定，以確保決策與這些受託責任相一致。

這些投票代理的政策和程序旨在遵守《顧問法案》第206節和規則第206(4)-6條。

代理策略

我們的顧問對與我們的投資組合證券相關的委託書進行投票，我們的顧問認為這符合我們股東的最佳利益。我們的顧問在個案的基礎上審查提交給股東投票的每個提案，以確定其對我們持有的投資組合證券的影響。雖然我們的顧問通常會投票反對可能對我們的投資組合證券產生負面影響的建議，但如果存在令人信服的長期理由，我們的顧問可能會投票支持這樣的建議。

我們顧問的代理投票決定是由負責監督我們每項投資的高級官員做出的。為了確保投票不是利益衝突的產物，我們的顧問要求(1)任何參與決策過程的人向我們的首席合規官披露他或她所知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利害關係方就代理投票進行的任何聯繫，以及(2)參與決策過程或投票管理的員工不得透露我們打算如何對提案進行投票，以減少利害關係方的任何企圖影響。

代理投票記錄

您可以通過以下方式獲取有關我們如何投票的代理投票信息：06032康涅狄格州法明頓法明頓大道312號Horizon Technology Finance Corporation首席合規官，或致電(860)676-8654。

2002年薩班斯-奧克斯利法案

經修訂的2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)或薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)對上市公司及其內部人士施加了各種各樣的監管要求。這些要求中的許多都會影響我們。例如：

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目錄

薩班斯-奧克斯利法案要求我們審查我們目前的政策和程序，以確定我們是否遵守薩班斯-奧克斯利法案及其頒佈的法規。我們將繼續監督我們對《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)下所有法規的遵守情況，並打算採取必要的行動，以確保我們遵守這些法規。

納斯達克公司治理規則

納斯達克通過了上市公司必須遵守的公司治理規定。我們打算遵守這些公司治理上市標準。我們打算監督我們對未來所有上市標準的遵守情況，並採取一切必要的行動，以確保我們遵守這些標準。

隱私原則

我們致力於保護股東的隱私，並保護我們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解我們收集了哪些個人信息、我們如何保護這些信息，以及在某些情況下，我們為什麼可能會與選定的其他方共享信息。

一般來説，我們不會收到任何與股東有關的非公開個人信息，儘管我們可能會獲得股東的某些非公開個人信息。我們不會披露股東或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或為股東賬户提供服務所需(例如，向轉讓代理或第三方管理人)。

我們限制對股東的非公開個人信息的訪問，只允許有合法業務需求的Advisor員工訪問這些信息。我們維持物理、電子和程序保護措施，旨在保護我們股東的非公開個人信息。有關與網絡事件相關的風險的討論，請參閲“第(1A)項--風險因素--一般風險因素--我們高度依賴信息系統，系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們的支付分配能力產生負面影響。”

選舉將作為大米徵税

我們已選擇納税，並打算每年都有資格維持我們的納税選擇，作為守則M分章下的RIC。為了保持我們的RIC地位，除了其他要求外，我們還必須滿足某些收入來源和季度資產多樣化要求(如下所述)。我們還必須在每個納税年度分配股息，金額一般至少等於我們的普通收入和我們已實現的短期淨資本利得(即超過長期淨虧損的淨短期資本利得)之和的90%，或者投資公司的應税收入，如果有的話，從合法可供分配的資產中分配，我們稱之為“年度分配要求”。雖然我們不需要維持我們的RIC税收地位，但為了避免對RICS徵收4%的不可抵扣的聯邦消費税，我們被要求就每個日曆年度分配股息，其金額一般至少等於(1)該日曆年度普通收入的98%(考慮到某些延期和選舉)，(2)資本收益超過資本虧損的98.2%的總和。或資本利得淨收入(經某些普通虧損調整)在截至當年10月31日的一年內，以及(3)扣除在這些年度內未分配且我們以前沒有招致任何美國聯邦企業所得税或消費税避税要求的前五年的任何普通收入或資本利得淨額。此外，雖然我們可以從合法可供分配的資產中分配已實現的淨資本收益(即，長期資本收益超過短期資本損失的淨收益)(如果有的話)，但至少每年分配一次。, 我們可能決定保留這些淨資本收益或普通收入，為我們提供額外的流動性。要符合註冊商標的資格，我們必須：

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目錄

將税收作為一種米飯

如果我們符合RIC資格，並滿足年度分配要求，那麼我們將不需要為我們的投資公司應税收入部分以及我們作為股息分配給股東的任何淨資本收益(即已實現的長期資本淨收益超過已實現的短期資本淨損失)繳納實體所得税。我們可以保留全部或部分淨資本收益用於投資。然而，如果我們保留任何投資公司的應納税所得額或淨資本利得，而不符合年度分配要求，我們將對保留的任何金額按正常的公司税率繳納實體税。如果我們在連續兩個納税年度以上的一段時間內沒有資格成為RIC，為了在下一個納税年度獲得RIC資格，我們可能需要就我們某些資產的任何淨內在收益(即，如果我們在納税年度末以公平市場價值出售房產，那麼我們選擇在重新認證時或在接下來的五個税種確認時確認)支付常規的公司税率，對我們選擇在重新認證時或在接下來的五個税收年度確認時確認的某些資產(即包括收入項目在內的總收益超過就此類資產實現的總虧損)徵收正常的公司税率。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能被要求確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用的税收規則被視為具有原始發行貼現的債務證券(如具有PIK利息的債務票據，或者在某些情況下，提高利率或發行認股權證)，我們必須在每個納税年度的收入中計入債務證券有效期內累積的原始發行貼現的一部分，無論我們是否在同一納税年度收到代表此類收入的現金。由於所產生的任何原始發行折扣將包括在我們的投資公司應納税所得額中，因此我們可能需要向我們的股東進行分配，以滿足年度分配要求或消費税避税要求，即使我們不會收到任何相應的現金金額。

吾等因購入認股權證而變現的收益或虧損，以及可歸因於該等認股權證失效的任何虧損，一般將視作資本收益或虧損。這種收益或損失通常是長期的或短期的，這取決於我們持有特定權證的時間長短。

雖然我們目前預計不會這樣做，但我們有權借入資金和出售資產，以滿足分銷要求。然而，根據1940年法案，我們通常不被允許在我們的債務和其他優先證券未償還的情況下向我們的股東進行分配，除非滿足某些“資產覆蓋”測試。此外，我們處置資產以滿足分銷要求的能力可能受到以下因素的限制：(1)我們投資組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC地位有關的其他要求，包括多元化測試。如果我們為了滿足年度分配要求或消費税避税要求而處置資產，我們可能會在某些時候進行從投資角度看並不有利的處置。

未能獲得大米資格

如果我們在任何一個納税年度未能滿足年度分配要求或沒有資格成為RIC，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，我們將在該年度就我們所有的應税項目徵税

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目錄

收入，無論我們是否向股東進行任何分配。在這種情況下，我們所有的收入都將繳納企業級的聯邦所得税，從而減少了可以分配給我們股東的金額。相比之下，假設我們有資格成為RIC，我們的企業級聯邦所得税負擔應該會大幅減少或取消。見上文“-選舉將作為RIC徵税”。

如果我們不能保持我們作為RIC的地位，我們將按正常的公司税率對我們所有的應税收入徵税。我們將不能扣除對股東的分配，也不需要進行分配。分配通常作為普通分配收入對我們的股東徵税，符合15%或20%的最高税率，以我們當前和累積的收益和利潤為限。在守則若干限制的規限下，吾等向若干公司股東支付的股息可獲扣減所收取的股息。超過我們當前和累積的收益和利潤的分配將首先被視為在我們普通股的股東税基範圍內的資本返還，而任何剩餘的分配將被視為資本收益。

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目錄

項目1A.風險因素：風險因素。

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投資我們的證券涉及很高的風險。除了這份10-K表格的年度報告中包含的其他信息外，在投資我們的證券之前，您應該仔細考慮以下信息。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。如果發生以下任何事件，我們的業務、財務狀況和經營結果都可能受到實質性的不利影響。在這種情況下，我們的每股資產淨值和普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失部分或全部投資。

彙總風險因素

投資我們的證券涉及很高的風險。以下是在投資我們的證券之前應仔細考慮的某些主要風險的摘要：

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目錄

與我們的顧問和附屬公司相關的風險

我們依賴於我們顧問的關鍵人員以及我們顧問聘用和留住合格人員的能力。

我們沒有任何員工，依靠我們顧問的高級管理層成員以及其他關鍵人員來確定、評估、最終選擇、構建、結束和監控我們的投資。這些員工擁有重要的行業經驗和關係，我們依靠這些經驗和關係來實施我們的業務計劃，在我們的目標行業發起風險貸款。我們未來的成功有賴於Advisor管理團隊高級成員的持續服務。如果我們的Advisor失去了Advisor管理團隊中任何一位高級成員的服務，我們可能無法像我們預期的那樣運營我們的業務，我們的競爭能力可能會受到損害，這兩種情況中的任何一種都可能導致我們的業務、運營結果或財務狀況受到影響。

此外，如果我們的首席執行官Pomeroy先生、我們的總裁Michaud先生或我們的首席財務官Trolio先生中的任何兩人不再積極參與我們或我們的顧問的工作，並且在90天內沒有由令Key滿意的個人取代，Key可以在沒有豁免或治癒的情況下要求償還Key Facility下的任何未償債務。如果Pomeroy先生、Michaud先生、Trolio先生或我們的首席投資官Devorsetz先生中的任何兩人不再積極參與我們的工作，NYL票據持有人可以在沒有豁免或補救的情況下贖回NYL貸款下的任何未償債務。在這種情況下，如果我們沒有足夠的現金來償還我們的未償債務，我們可能會被要求出售投資，因為它們缺乏流動性，可能很難以優惠的條件出售，或者根本不能出售。我們也可能無法進行新的投資，覆蓋我們現有的貸款義務，或在到期時履行其他義務，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們未來的成功在一定程度上還取決於我們的顧問識別、吸引和留住足夠數量的高技能員工的能力。如果我們的顧問不能成功地發現、吸引和留住這些員工，我們可能無法按照我們預期的那樣經營我們的業務。此外，我們的顧問將來可能會以與我們相似的投資目標管理投資基金，從而轉移我們執行業務計劃所依賴的投資專業人員的時間和注意力。

我們的顧問可能會更換或重組。

我們不能向您保證Advisor將繼續擔任我們的投資顧問，或者我們將繼續與Advisor的投資專業人員或其關係保持聯繫。如果(1)顧問辭去我們投資顧問的職務，或(2)顧問的控制權發生變更或被視為控制權變更，我們將被要求獲得股東批准才能簽訂新的投資管理協議。我們不能保證新的投資管理協議或新的投資顧問將以與投資管理協議或顧問相同或同等優惠的條款提供相同或同等的服務。

我們的顧問可能會不時掌握有關我們投資組合公司的重要非公開信息，從而限制我們的投資自由裁量權。

我們顧問的高級管理人員和員工可以擔任我們的投資組合公司的董事，或以類似的身份擔任這些公司的董事，這些公司的證券是代表我們購買或出售的。如果我們獲得有關這些投資組合公司的重要非公開信息，或者我們因這些投資組合公司的內部交易政策或適用的法律或法規而受到交易限制，我們可能會在一段時間內被禁止購買或處置這些投資組合公司的證券，這一禁令可能會對我們產生不利影響。

我們的顧問與我們和我們的股東之間存在重大的潛在利益衝突。

由於我們與顧問的安排，有時我們的顧問的利益可能與我們股東的利益不同，從而導致潛在的利益衝突。我們的高級管理人員和董事，以及我們Advisor的現任和未來的高級管理人員和員工，擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高級管理人員、董事或負責人。因此，他們可能對這些實體的投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們股東的最佳利益。此外，有義務

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目錄

這些其他實體可能會導致我們的高管和董事以及我們顧問的高管和董事將他們的時間和注意力從我們身上轉移開，或者導致他們沒有將大量時間投入到我們的業務中，這可能會降低我們的投資速度。

此外，我們的顧問管理其他基金，並可能在未來管理更多的基金，這些基金的投資目標與我們的完全或部分相似。我們的顧問可能會決定一項投資適合我們和一個或多個其他基金。在這種情況下，根據投資的可獲得性和其他適當的因素，我們的顧問將努力以公平和公平的方式分配投資機會，並根據其書面分配政策採取行動，以解決任何利益衝突，並在必要時予以解決。也有可能我們沒有機會參與這些其他的投資機會。

我們向我們的顧問支付管理費和激勵費，並向我們的顧問報銷由此產生的某些費用。因此，我們普通股的投資者在“總”的基礎上投資，在扣除費用後在“淨”的基礎上獲得分配，導致比投資者通過直接投資可能獲得的回報率更低。此外，我們向我們的顧問支付的獎勵費用可能會激勵我們的顧問代表我們進行風險更高或更具投機性的投資，而不是在沒有此類補償安排的情況下進行投資。此外，如果我們的顧問管理的任何其他基金的收費結構與我們不同，在某些情況下，我們的顧問可能會有動力將更多的時間和資源投入到該基金，和/或建議分配投資機會。例如，如果我們的顧問的激勵性薪酬不受另一隻基金的總回報要求的約束，它可能會有動機將時間和資源投入到該基金上。

我們已經與漢能薄膜發電簽訂了許可協議，根據該協議，漢能薄膜發電將授予我們使用服務商標“Horizon Technology Finance”的非獨家、免版税的權利和許可。根據本協議，只要“投資管理協議”在我們和我們的顧問之間有效，我們就有權使用“Horizon Technology Finance”服務商標。此外，吾等向吾等支付顧問、吾等可分攤部分的間接費用及顧問在履行管理協議下的義務時產生的其他開支，包括租金、與履行合規職能有關的費用及開支，以及吾等首席財務官及首席合規官及其各自職員的薪酬的分攤部分。由於我們與顧問的安排而產生的任何潛在利益衝突都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們的獎勵費用可能會影響我們顧問的投資結構，包括導致我們的顧問進行投機性投資。

我們向我們的顧問支付的獎勵費用可能會激勵我們的顧問代表我們進行風險更高或更具投機性的投資，而不是在沒有此類補償安排的情況下進行投資。支付給我們顧問的激勵費是根據我們投資資本回報率的一個百分比計算的。這可能會鼓勵我們的顧問使用槓桿來增加我們的投資回報。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這將損害我們普通股的價值。此外，我們的顧問獲得的獎勵費用部分基於我們投資實現的淨資本收益。與基於收入的獎勵費用部分不同，基於淨資本利得的獎勵費用部分沒有適用的門檻費率。因此，我們的顧問可能會有動機將更多資本投資於可能導致資本收益的投資，而不是產生收益的證券。這種做法可能會導致我們投資於比其他情況更具投機性的投資，這可能會導致更高的投資損失，特別是在經濟低迷時期。此外，獎勵費用可能會鼓勵我們的顧問以更有可能產生權證收益或股權投資收益的方式進行不同類型的投資或結構投資，包括行使股權分享權，這與我們的投資策略和紀律嚴明的承銷流程不一致。

我們向我們的顧問支付的獎勵費用也可能促使我們的顧問代表我們進行具有遞延利息特徵的投資，即使這種遞延支付不會提供使我們能夠向股東支付當前分配所需的現金。根據這些投資，我們將在投資期限內應計利息，但在期限結束前不會從投資中獲得現金收入。然而，我們用於計算投資費收入部分的淨投資收入包括應計利息。因此，這筆獎勵費用的一部分將基於我們尚未收到現金的收入。此外，獎勵費用的“追趕”部分可能會鼓勵我們的顧問加快或推遲投資組合公司從一個日曆季度支付的利息

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目錄

轉移到另一個，潛在地導致分配的時間和數量的波動。我們的管理文件沒有限制我們可以進行的具有遞延利息特徵的債務投資的數量，也沒有限制我們從此類債務投資中獲得的收入比例。

我們與關聯公司進行交易的能力受到限制，這可能會限制我們可用的投資範圍。

根據1940年法案，未經我們的獨立董事(在某些情況下，還包括SEC)的事先批准，我們不得參與與我們的附屬公司的某些交易。根據1940年法案，任何直接或間接擁有我們5%或更多未償還表決權證券的人都是我們的聯營公司，在沒有我們獨立董事或在某些情況下，SEC事先批准的情況下，我們一般被禁止從這些聯屬公司購買或向其出售任何證券，或與這些聯營公司進行某些“聯合”交易(可能包括對同一投資組合公司的投資)。

根據1940年法案，我們的顧問被視為我們的附屬公司，任何控制我們或我們的顧問或與我們或我們的顧問處於共同控制之下的人也是如此。我們通常被禁止在沒有獨立董事事先批准的情況下從此類關聯公司購買或向其出售任何證券，或與此類關聯公司進行“聯合”交易，在某些情況下，還不得獲得SEC的豁免。

然而，在符合適用法律、SEC工作人員解釋和/或SEC發佈的豁免救濟的某些情況下，我們可以與我們的Advisor的其他客户一起投資。例如，我們可以與這些賬户一起投資，符合SEC工作人員頒佈的指導方針，允許我們和其他賬户購買單一類別私募證券的權益，只要滿足某些條件，包括我們的顧問代表我們和其他客户行事，除了價格之外不談判任何條款。在監管指導和適用法規允許的情況下，我們也可以與我們顧問的其他客户一起投資。此類投資將根據我們顧問的分配政策進行分配，該分配政策由我們的顧問定期批准，並由我們的獨立董事審查。我們預計，對於由我們的顧問贊助或管理的其他賬户，也會做出類似的分配決定。如果有足夠的證券或貸款金額來滿足我們和每個此類賬户的建議需求，我們預計機會將根據我們的顧問在交易前的決定進行分配；但是，如果沒有足夠的證券或貸款金額，機會通常會根據每個附屬公司在所分配的資產類別中的初始分配按比例分配。我們不能向您保證，投資機會將在短期或長期內公平或公平地分配給我們。

2017年11月27日，我們獲得了SEC的豁免豁免，如果我們的董事會事先決定，以符合我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素的方式與我們的顧問贊助或管理的其他賬户共同投資對我們有利，我們就可以更靈活地談判共同投資條款。然而，我們不能向您保證，我們將開發符合這些限制的機會。

在不允許或不適合與我們的顧問管理的其他賬户共同投資的情況下，我們的顧問將需要決定由哪個客户進行投資。在這種情況下，我們顧問的分配政策規定要分配投資，以確保隨着時間的推移，所有客户都能公平和平等地獲得此類投資機會。此外，除非在某些情況下，否則我們將不能投資於我們的顧問管理的基金以前投資過的任何發行人。類似的限制限制了我們與我們的高級職員或董事或他們的附屬公司進行交易的能力。這些限制可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

我們持有的某些投資組合的估值過程會產生利益衝突。

我們的大部分證券投資預計將以非公開交易的證券形式進行。因此，董事會將如上所述，真誠地確定這些證券的公允價值，因為我們的許多投資通常不是也不會是公開交易的證券，我們投資的價值可能不容易確定，這可能會對我們資產淨值的確定產生不利影響。根據這一決定，顧問公司的投資專業人員可以向董事會提供基於以下基礎的投資組合公司估值

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目錄

根據可獲得的最新投資組合公司財務報表和每個投資組合公司的預測財務結果。顧問的投資專業人士參與我們的估值過程可能會導致利益衝突，因為顧問的管理費部分基於我們的總資產減去現金和現金等價物，而我們的激勵費將部分基於我們投資的未實現增值和折舊。

我們的顧問的責任是有限的，我們已同意就某些責任對我們的顧問進行賠償，這些責任可能會導致我們的顧問以比其代表自己的賬户更高的風險行事。

根據投資管理協議，吾等的顧問除提供該協議所要求的服務外，並不對吾等承擔任何責任，亦不對吾等董事會採納或拒絕採納吾等的顧問的意見或建議而採取的任何行動負責。根據投資管理協議的條款，吾等的顧問、其高級職員、成員、人員以及任何由吾等的顧問控制或控制的人士，不會因根據投資管理協議或根據投資管理協議履行的作為或不作為而對吾等、吾等的任何附屬公司、董事、吾等股東或合夥人負責，但構成嚴重疏忽、故意不當行為、不誠信或罔顧吾等的顧問在投資管理協議下的職責的行為除外。此外，吾等已同意賠償吾等的顧問及其每位高級職員、董事、成員、經理及僱員因吾等的業務及營運或根據投資管理協議授權代表吾等採取或遺漏的任何行動或根據投資管理協議授權代表吾等採取或不採取的任何行動而引起的任何申索或責任，包括合理的法律費用及其他合理招致的開支，但因嚴重疏忽、故意不當行為、不誠信或罔顧該等人士在投資管理協議下的責任而引致的情況除外。這些保護措施可能會導致我們的顧問在代表我們行事時比代表其自身行事時以更高的風險行事。

如果我們不能有效地管理我們未來的增長，我們可能無法實現我們的投資目標，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響，並導致您對我們的投資價值下降。

我們實現投資目標的能力取決於我們實現和維持增長的能力，而增長又取決於我們的顧問在識別、評估、融資、投資和監控符合我們投資標準的合適公司方面的直接發起能力和紀律嚴明的承保流程。在成本效益的基礎上實現這一結果在很大程度上取決於我們的顧問的營銷能力、投資過程的管理、提供高效服務的能力以及以可接受的條件獲得融資來源的能力。除了監控我們現有投資的表現外，我們的顧問還可能被要求為我們的投資組合公司提供管理協助。這些對時間的要求可能會分散他們的注意力，或者放慢投資速度。如果我們不能有效地管理我們未來的增長，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響，您對我們的投資可能會縮水。

我們的業務計劃和發展戰略在很大程度上取決於我們顧問的推薦關係。如果我們的顧問不能開發新的或保持現有的關係，或者如果這些關係不能創造投資機會，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們歷來依賴顧問的推薦關係來創造投資機會。為了實現我們未來的業務目標，我們的顧問成員需要與風險投資公司、私募股權公司、管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行和其他貸款人保持這些關係，我們在很大程度上依賴這些關係為我們提供投資機會。如果他們不能保持現有的關係，或與其他公司或投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。此外，與我們的顧問有關係的人沒有義務向我們提供投資機會，因此，不能保證這種關係會導致債務或其他投資的產生。

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目錄

我們的顧問可以在60天的通知後辭職，而我們可能在這段時間內找不到合適的繼任者，導致我們的運營中斷，這可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。

根據我們的投資管理協議和管理協議，我們的顧問有權在不超過60天的書面通知下隨時辭職，無論我們是否找到了替代者。如果我們的顧問辭職，我們可能無法找到新的投資顧問或管理人，也無法聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員，以便在60天內以可接受的條件提供相同或同等的服務，或者根本無法提供相同或同等的服務。如果我們無法做到這一點，我們的運營可能會中斷，我們的業務、運營結果和財務狀況以及我們支付分配的能力可能會受到不利影響，我們股票的市場價格可能會下跌。此外，如果我們無法確定並與擁有Advisor及其附屬公司所擁有的專業知識的單一機構或高管團隊達成協議，我們內部管理和投資活動的協調可能會受到影響。即使我們能夠保留內部或外部的可比管理層，新管理層的整合以及他們對我們投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。

與我們的投資相關的風險

我們的股東無法評估我們未來的投資。

我們未來的投資將由我們的顧問選擇，並經其投資委員會批准。我們的股東沒有參與我們顧問的投資決策。因此，我們的股東無法評估我們未來投資組合公司的任何投資。這些因素增加了投資我們證券的不確定性，從而增加了風險。

我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們一般不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例，不包括對投資公司持股的限制。除了所得税多元化的要求外，我們沒有固定的多元化指導方針，我們的投資可以集中在相對較少的投資組合公司。雖然我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，但我們保持着作為多元化投資公司運營的靈活性，而且這種做法已經持續了很長一段時間。如果我們未來作為一家非多元化投資公司運營，我們可能會面臨更大的風險。

就我們在少數發行人的證券中持有大量頭寸而言，我們的資產淨值可能會因財務狀況的變化或市場對發行人的評估而比多元化投資公司的資產淨值波動更大。如果對一個或多個投資組合公司的重大投資沒有達到預期的表現，我們的財務業績可能會受到更多負面影響，損失的幅度可能會比我們對更多投資組合公司進行較小規模投資的情況更大。與多元化的投資公司相比，我們也可能更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，如果某個行業出現低迷，我們將面臨重大虧損的風險。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業。因此，我們所投資的任何特定行業的低迷也可能對我們實現的總回報產生重大影響。我們的目標產業容易受到政府政策和經濟援助變化的影響，這可能會對我們獲得的回報產生不利影響。

如果我們的投資不符合我們的業績預期，您可能得不到分發。

我們打算每月向股東分配收入。我們可能無法實現允許我們在特定級別進行分發或不時增加這些分發數量的運營結果。此外，由於適用於我們作為bdc的資產覆蓋率測試，我們的能力可能受到限制。

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目錄

進行分發。此外，任何現有或未來信貸安排中的限制和規定可能會限制我們進行分發的能力。如果我們每年不將收入的一定比例作為股息分配給股東，我們將遭受不利的税收後果，包括可能失去作為RIC納税的能力。

我們投資組合中的大多數公司都需要額外的資本，而這些資本可能並不容易獲得。

我們的投資組合公司通常需要大量的額外融資，以滿足其持續營運資本和其他資本要求，並支付我們投資的利息和本金。我們無法預測我們的投資組合公司將在什麼情況或市場條件下尋求額外資本。每一輪機構股權融資通常都是為了向一家公司提供進入下一階段發展所需的足夠資本。我們的一家或多家投資組合公司可能無法籌集額外的融資，或者只能以對投資組合公司不利的價格或條款融資，這兩種情況都會對我們的投資回報產生負面影響。其中一些公司可能無法從私人投資者、公共資本市場或貸款人那裏獲得足夠的融資，從而要求這些公司停止或縮減業務運營。因此，投資於這些類型的公司通常比投資於沒有重大增量融資要求的公司具有更高的虧損風險。

我們未能對投資組合中的公司進行後續投資，這可能會損害我們投資組合的價值。

在對一家投資組合公司進行初始投資之後，我們可能有機會對該投資組合公司進行額外的投資，作為“後續”投資，以尋求：

我們有權根據資本資源的可獲得性進行後續投資。在某些情況下，我們未能進行後續投資可能會危及投資組合公司的持續生存能力和我們的初始投資，或者可能導致我們錯過增加參與成功投資組合公司的機會。即使我們有足夠的資本進行理想的後續投資，我們也可能選擇不進行後續投資，因為我們可能不想增加我們的風險水平，因為我們更喜歡其他機會，或者出於監管或其他考慮。我們進行後續投資的能力也可能受到我們顧問的分配政策的限制。

經濟衰退或衰退可能會對我們的業務和我們投資組合公司的業務產生不利影響，這可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生不利影響。

總體經濟狀況可能會影響我們的活動以及我們投資組合公司的運營和價值。經濟放緩或衰退可能會導致機構股權投資減少，這將限制我們的貸款機會。此外，我們的許多投資組合公司都容易受到以經濟或行業為中心的放緩或衰退的影響，在這些時期可能無法償還我們的債務投資。因此，在這些時期，我們的不良資產可能會增加，我們投資組合的價值可能會減少。不利的經濟狀況也可能會降低抵押品的價值，確保我們的一些債務投資和股票投資的價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨利潤和資產大幅下降。不利的經濟狀況也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其擔保資產的抵押品贖回權，這可能會引發其他協議下的交叉違約，並危及投資組合公司履行我們持有的貸款下的義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時收回我們的投資，或者與違約的投資組合公司談判新的條款。這些事件可能會損害我們的財務狀況和經營業績。

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目錄

一段時間的市場混亂可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。此外，不利的經濟狀況，包括利率上升，也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者對我們獲得融資的能力產生負面影響，特別是從債務市場融資。

我們的投資戰略側重於對我們的目標產業中處於發展階段的公司的投資，這些公司面臨許多風險，包括波動性、激烈的競爭、產品生命週期縮短和週期性低迷，評級將低於“投資級”。

在正常情況下，我們打算將我們總資產的大部分價值(包括用於投資目的的任何借款的金額)投資於發展階段的公司，這些公司的運營歷史可能相對有限，投資於我們的目標產業。與規模較大的老牌公有制公司相比，這些公司中的許多公司的產品線可能較窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況以及普遍的經濟低迷的影響。我們的目標產業中處於發展階段的公司的收入、收入(或虧損)和估值可能而且經常會突然而劇烈地波動。出於這些原因，對我們投資組合公司的投資，如果由一家或多家評級機構評級，通常會被評為低於“投資級”，即指由評級機構評級低於四個最高評級類別的證券。這些公司獲得資金的渠道可能也更有限，融資成本也更高。此外，處於發展階段的技術市場通常以突然的商業週期和激烈的競爭為特徵，競爭環境可能會因為技術的快速發展而突然改變。因此，我們的投資組合公司可能比其他行業的公司面臨更大的風險。因此，這些因素可能會損害他們的現金流或導致其他事件，如破產，這可能會限制他們償還對我們的債務的能力，並可能對我們在這些業務上的投資回報或收回產生重大不利影響。

由於快速的技術變革，我們的目標行業中處於發展階段的公司提供的產品和一些服務的平均售價在其生產壽命內歷史性地下降。這些下降可能會對其經營業績和現金流、其履行債務證券的能力以及其股權證券的價值產生不利影響。反過來，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們在債務投資上遇到的任何未實現折舊都可能是未來已實現虧損的跡象，這可能會減少我們可供分配的收入。

作為商業發展公司，吾等須按公允價值(即吾等投資的市值)列賬，或如無市值可確定，則按本公司董事會根據吾等估值政策批准的程序真誠釐定的公允價值列賬。我們不允許為債務投資損失保留準備金。我們投資的公允價值的減少，可能會根據影響我們投資組合公司的事態發展而迅速發生，被記錄為未實現折舊。我們債務投資的任何未實現折舊可能表明投資組合公司沒有能力就受影響的債務投資履行其對我們的償還義務。這可能會導致未來的實際虧損，並最終減少我們未來可供分配的收入。

如果擔保債務投資的資產價值下降，我們可能沒有足夠的抵押品來彌補損失，並可能在喪失抵押品贖回權時遭受損失。

我們相信，我們的投資組合公司一般現在和將來都有能力用它們的可用資本、未來的融資交易或運營現金流來償還我們的債務投資。然而，為了降低我們的信用風險，我們通常會對我們投資組合公司的全部或部分資產持有擔保權益。擔保我們債務投資的抵押品可能會隨着時間的推移而貶值，可能很難及時評估或出售，價值可能會根據業務和市場狀況而波動，包括投資組合公司無法籌集額外資本的結果，在某些情況下，我們的留置權可能排在其他債權人的債權之後。此外，投資組合公司的財務狀況和前景惡化，包括無法籌集額外資本，可能伴隨着債務投資抵押品價值的惡化。因此，雖然這類債務投資是有擔保的，但我們可能不會根據以下規定獲得本金和利息支付

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目錄

如果我們被迫執行補救措施，債務投資的條款和抵押品的價值可能不足以收回我們的投資。

此外，由於我們投資於目標產業中處於發展階段的公司，確保我們投資的很大一部分資產可能是知識產權(如果有的話)、庫存、設備、現金和應收賬款。如果公司對知識產權的權利受到挑戰，或者如果公司的知識產權許可證被吊銷或到期，那麼獲得債務投資的知識產權(如果有)可能會貶值。此外，除了投資組合公司知識產權的擔保權益外，我們有時可能會獲得投資組合公司知識產權以外的所有資產的擔保權益，並獲得投資組合公司的承諾，即不向任何其他債權人授予對公司知識產權的留置權。在這些情況下，在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可能會有額外的困難來收回本金。同樣，如果技術的變化或新設備的進步導致特定設備過時或價值有限，或者如果公司未能充分維護或維修設備，任何確保我們債務投資的設備可能無法為我們提供預期的安全性。上述任何一個或多個因素都可能嚴重削弱我們收回喪失抵押品贖回權本金的能力，這可能會對我們未來支付分配的能力產生不利影響。

我們可能會選擇放棄或推遲執行我們投資組合中持有的債務證券的契約，這可能會導致我們在這些公司的全部或部分投資損失。

我們對我們投資組合公司的債務投資進行結構調整，包括對這些公司的業務和財務狀況施加肯定和消極義務的商業和金融契約。然而，我們可能會不時選擇放棄違反這些公約的行為，包括我們獲得付款的權利，或者放棄或推遲執行補救措施，例如加快履行義務或取消抵押品的抵押品贖回權，這取決於特定投資組合公司的財務狀況和前景。這些行動可能會降低我們收到未來全額利息或本金的可能性，並伴隨着相關抵押品價值的惡化，因為其中許多公司的財政資源可能有限，可能無法履行未來的義務，可能會破產。這些事件可能會損害我們的財務狀況和經營業績。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，如果我們需要出售我們的任何投資，我們可能無法以有利的價格做到這一點。因此，我們可能會蒙受損失。

我們計劃一般投資於期限最長為四年的債務投資，並持有此類投資至到期，除非提前預付，我們預計我們持有的相關股權證券在短期內不會為我們提供流動性機會。我們預計將主要投資於這些公司，這些公司的證券不是公開交易的，其證券在轉售時受到法律和其他限制，或者其流動性低於公開交易的證券。這些投資的流動性不足可能使我們很難在需要的時候出售這些投資。我們在清算公共投資組合公司的投資方面也可能面臨其他限制，只要我們掌握有關投資組合公司的重要非公開信息。此外，如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會大大低於我們之前記錄的這些投資的價值。因此，我們預計不會在短期內處置我們的投資。然而，如果我們不符合各自監管框架下的一項或多項適用標準，我們可能需要這樣做，以維持我們作為商業數據中心和註冊中心的資格。由於我們的大部分投資是非流動性的，我們可能無法處置它們，在這種情況下，我們可能無法獲得RIC和/或BDC的資格，或者我們可能無法以有利的價格處置它們，因此我們可能會蒙受損失。

我們債務投資的處置可能會導致或有負債。

關於債務投資的處置，我們可能被要求就投資組合公司的業務和財務做出典型的與出售業務有關的陳述。如果任何這類陳述被證明是不準確的或關於潛在的責任，我們也可能被要求賠償這類債務投資的購買者。這些安排可能導致或有負債，最終導致融資義務，我們必須通過返還之前向我們分配的款項來履行這些義務。

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目錄

我們的投資組合公司可能會招致與我們在這類公司的投資同等或優先的債務。

我們計劃主要投資於我們投資組合公司發行的債務投資。我們的一些投資組合公司被允許擁有與我們在投資組合公司的債務投資同等或優先的其他債務。根據該等債務票據的條款，該等債務票據的持有人有權在吾等有權就我們的債務投資收取款項的日期或之前收取利息或本金。這些債務工具可能禁止投資組合公司在債務工具持續違約的情況下或期間支付我們投資的利息或償還我們的投資。此外，在投資組合公司破產、清盤、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該投資組合公司的投資的債務工具的持有人通常有權在我們收到任何投資付款之前獲得全額付款。在償還優先債權人後，投資組合公司可能沒有剩餘資產可用於償還對我們的債務。在債務與我們的債務投資並列的情況下，我們將不得不在破產、清算、解散、重組或破產的情況下，與持有此類債務的其他債權人按比例分享任何分配。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。

儘管我們的某些投資是優先債務投資，但如果我們投資組合中的一家公司破產，這取決於事實和情況，包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度，破產法院可能會重新描述我們的債務投資，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權，或者庭外重組可能會使其他貸款人實際上變得優先於我們的債權。我們還可能因我們對投資組合公司的業務採取的行動(包括提供重大管理協助，或我們對投資組合公司行使控制權的情況)而受到貸款人責任索賠。

主要包括投資於私人持股公司的投資戰略帶來了一定的挑戰，包括缺乏關於這些公司的現有信息，依賴於只有少數關鍵投資組合公司人員的人才和努力，以及更容易受到經濟衰退的影響。

我們目前投資，並計劃投資於私人持股公司。一般來説，關於這些公司的公開信息很少，我們需要依靠我們的顧問獲得足夠的信息來評估投資這些公司的潛在回報。如果我們不能發現這些公司的所有重要信息，我們可能不會做出完全知情的投資決定，我們的投資可能會賠錢。此外，與規模較大的競爭對手相比，私人持股公司的產品線往往不那麼多樣化，市場佔有率也較小。因此，它們通常更容易受到經濟衰退的影響，經營業績可能會有很大差異。這些因素可能會影響我們的投資回報。

此外，我們的成功在很大程度上取決於我們投資組合公司的關鍵管理人員的能力，他們負責我們投資組合公司的日常運營。在公司發展的任何階段，對合格人才的競爭都是激烈的。失去一名或多名關鍵經理可能會阻礙或推遲公司商業計劃的實施，並損害其財務狀況。我們的投資組合公司可能無法吸引和留住合格的經理和人員。如果不能做到這一點，可能會對我們的投資回報產生負面影響。

我們投資組合公司的借款需求是不可預測的，特別是在充滿挑戰的經濟環境下。我們可能無法履行提供信貸的資金不足的承諾，這可能會對我們在市場上的聲譽和我們產生增量貸款活動的能力產生實質性的不利影響，並可能使我們面臨貸款人責任索賠。

提供信貸的承諾是一種協議，只要不違反協議規定的任何條件，就會向我們投資組合的公司提供資金。由於我們投資組合公司的信用狀況，我們通常有大量未融資的信貸承諾，這些金額沒有反映在我們的資產負債表上。我們投資組合公司的實際借款需求可能會超過我們預期的資金需求，特別是在一個充滿挑戰的經濟環境中，我們的投資組合公司可能更依賴我們到期的信貸承諾。

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目錄

這與其他地方缺乏可用信貸、信貸成本上升或風險投資公司的股權融資有限等因素有關。此外，我們部分投資組合公司的有限合夥人投資者可能會因為流動性或其他融資問題而無法履行其基礎投資承諾，這可能會增加我們投資組合公司的借款需求。如果未能按照我們投資組合公司的實際借款需求履行我們的資金不足的信貸承諾，可能會對我們在市場上的聲譽和我們產生增量貸款活動的能力產生重大不利影響，並可能使我們面臨貸款人責任索賠。

我們可能持有槓桿公司的債務證券，因為這些公司的波動性很大，可能會經歷破產或類似的財務困境。

槓桿公司可能會經歷破產、破產或類似的財務困境。陷入困境的公司的債務投資可能不會產生收入，可能需要我們承擔某些費用或額外墊付，以保護我們的投資，並可能使我們面臨不確定性，不確定何時、以何種方式(例如，通過清算、重組、接管或破產)以及最終償還這些不良債務的價值。從這類訴訟中收到的收益可能不是符合RICS資格收入測試的收入，也可能不足以償還此類費用或墊款。如果採用重組計劃或設立破產管理機構，作為我們目前持有的債務投資的交換，我們可能會收到非現金收益，包括股權證券或帶有或有付款的許可或特許權使用費協議，這可能需要我們管理層更多的時間和注意力。此外，如果我們在重組過程中控制一家陷入困境的公司，可能需要額外的成本和大量的管理層時間和精力。

如果一家投資組合公司進入破產程序，我們將面臨許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件都是爭議事項和對抗性程序的產物，超出了債權人的控制。發行人申請破產可能會對發行人產生不利的、永久性的影響。如果程序轉換為清算，發行人的價值可能不等於投資時被認為存在的清算價值。破產程序的持續時間也很難預測，債權人的投資回報可能會因為延遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。破產程序的行政費用往往很高，在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準模糊，我們對所擁有的證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別的債權數量和金額的增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段，通常很難估計或有可能提出的任何債權的程度，甚至很難確定。此外，法律規定具有優先權的某些債權(例如，税收債權)可能是實質性的。

我們的投資組合公司提前支付我們的債務投資可能會對我們的運營結果產生不利影響，並降低我們的股本回報率。

我們在我們的投資組合公司所做的投資可能會在到期前得到償還，這是我們面臨的風險。例如，我們的大部分債務投資在歷史上都是由我們的投資組合公司在到期前償還的。在發生流動性事件時，如出售業務、再融資或公開發行，我們的許多投資組合公司都利用了在到期前償還債務投資的機會。我們的投資一般允許在任何時間償還，但會受到一定的處罰。當這種情況發生時，我們通常會將這些收益再投資於臨時投資，等待他們未來投資於新的投資組合公司。這些臨時性投資的收益率遠遠低於預付債務，我們可能會在對這些金額進行再投資方面遇到重大延誤。未來對一家新投資組合公司的任何投資，其收益率也可能低於償還的債務。因此，如果我們投資組合中的一家或多家公司選擇提前償還欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，提前還款可能會對我們的股本回報率產生負面影響，這可能會導致我們普通股的市場價格下降。

如果影響我們投資組合公司所在行業的政府法規、優先事項和資源發生變化，我們的業務和增長戰略可能會受到不利影響。

我們的一些投資組合公司所在的行業受到聯邦、州和/或地方機構的高度監管。現有法律、規則或法規的變化，或其司法或行政解釋的變化，或有關此類變化或新法律、規則或法規的不確定性，可能會對我們投資組合中的業務和行業產生不利影響

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目錄

公司。此外，政府優先事項的改變或政府資源的限制也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。我們無法預測法律、規則或法規是否會發生任何這樣的變化，如果真的發生了，這些變化對我們投資組合公司和我們的投資回報的影響。

我們在科技行業運營的投資組合公司面臨着該行業特有的風險。

作為我們投資策略的一部分，我們已經並計劃在未來投資於科技行業的公司。這類投資組合公司面臨着激烈的競爭，因為它們的業務發展迅速，競爭激烈，並受到不斷變化的技術、不斷變化的用户需求以及頻繁推出新產品和服務的影響。我們關注的某些技術行業(如通信、網絡、數據存儲、軟件、雲計算以及互聯網和媒體)進入各種新領域，這意味着新的監管問題，並可能導致我們在這些行業的投資組合公司受到新的監管規定的約束。

科技行業的投資組合公司也可能擁有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的產品製造商，因此，如果它們無法在需要時找到替代供應商，它們的製造流程將面臨中斷的風險。此外，在我們關注的科技行業中，有關知識產權的訴訟也很常見。見--如果我們的投資組合公司無法保護其知識產權，我們的業務和前景可能會受到損害，如果投資組合公司被要求投入大量資源來保護其知識產權，我們的投資價值可能會降低。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在生命科學行業運營的投資組合公司受到廣泛的政府監管和該行業特有的某些其他風險的影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們已經並計劃在未來投資生命科學行業的公司。

這類投資組合公司受到食品和藥物管理局(Food And Drug Administration)的廣泛監管，其他聯邦和州機構也在較小程度上受到監管。如果這些投資組合中的任何一家公司未能遵守適用的法規，它們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對其運營產生實質性的不利影響。此外，新的法律、法規或對現有法律法規的司法解釋可能會對該行業的投資組合公司產生不利影響。

生命科學公司商業模式的成功和及時實施，取決於它們適應不斷變化的技術和推出新產品的能力。新產品的成功將取決於許多因素，包括正確預測和滿足客户需求、及時獲得監管批准、以經濟和及時的方式開發和製造產品、獲得或保持在知識產權方面的優勢地位，以及將產品與競爭對手區分開來的能力。

此外，生命科學公司的產品(包括醫療器械或藥物)的開發需要大量的研發、臨牀試驗和監管批准。產品開發工作的結果可能受到許多因素的影響，包括創新、開發和製造新產品、完成臨牀試驗、獲得美國(包括聯邦醫療保險和醫療補助)和國外保險公司的監管批准和報銷的能力，或者獲得和維持產品的市場批准的能力。此外，其他人獲得的專利可能會阻礙或推遲產品的商業化。不能保證任何正在開發的產品都將實現技術可行性，獲得監管部門的批准，或獲得市場認可。失敗可能發生在開發過程的任何時刻，包括在投入大量資金之後。由於療效或安全問題、未能取得積極的臨牀結果、無法獲得必要的監管批准、未能實現市場採用、批准的用途範圍有限、製造成本過高、未能建立或維護知識產權、他人侵犯公司的知識產權或一家公司侵犯他人的知識產權，產品可能無法進入市場或僅取得有限的商業成功。

生命科學行業的投資組合公司也可能只有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的製造商生產其產品，因此面臨生產中斷的風險。

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目錄

如果他們在需要時找不到替代供應商，請進行處理。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在醫療保健信息和服務行業運營的投資組合公司受到廣泛的政府監管和該行業特有的某些其他風險的影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們已經並計劃在未來投資於醫療保健信息和服務行業的公司。這些投資組合公司向受到廣泛監管的公司提供技術，包括醫療保險和醫療補助支付規則和監管、虛假索賠法案以及有關收集、使用和披露患者健康信息以及儲存、處理和管理藥品的聯邦和州法律。如果我們的任何投資組合公司或他們向其提供此類技術的公司未能遵守適用的法規，他們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對他們的運營產生實質性和不利的影響。醫療保健信息或服務行業的投資組合公司也面臨這樣的風險，即適用法規的變化將使其技術過時或在市場上不那麼可取。

醫療保健信息和服務行業的投資組合公司也可能擁有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的產品製造商，因此，如果它們無法在需要時找到替代供應商，它們的製造流程將面臨中斷的風險。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在可持續發展行業的投資面臨許多風險，包括波動性、激烈的競爭、未經證實的技術、週期性的低迷和潛在的訴訟。

我們對可持續發展公司的投資面臨着巨大的運營風險，例如低估了成本預測、意外的運營和維護費用、政府補貼的損失，以及無法提供與傳統能源產品相比具有成本效益的替代能源解決方案。此外，能源公司採用各種方式增加現金流，包括提高現有設施的利用率，通過新的建設或收購擴大業務，或者獲得額外的長期合同。因此，一些能源公司可能會面臨建設風險、收購風險或其他因其具體業務戰略而產生的風險。此外，太陽能、風能和其他可再生能源的產量水平可能取決於充足的陽光、風能或沼氣產量，這可能會因市場和時期的不同而有所不同，導致產量水平和盈利能力的波動。此外，我們的可持續發展公司可能產品線狹窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況的影響，以及普遍的經濟低迷。可持續發展公司的收入、收入(或虧損)和估值可能而且經常會突然而劇烈地波動，可持續發展公司經營的市場通常以突然的商業週期和激烈的競爭為特徵。對可持續性和可再生能源的需求也受到煤炭、石油和天然氣等其他能源產品可用供應和價格的影響。這些能源產品價格的下降可能會減少對替代能源的需求。可持續性公司可能面臨訴訟，包括重大保修和產品責任索賠。, 以及集體訴訟和政府索賠。這類訴訟可能會對我們的可持續性投資組合公司的業務和運營結果產生不利影響。

可持續性公司受到廣泛的政府監管和某些特定於其所在行業的其他風險，如果影響這些行業的政府法規、優先事項和資源發生變化，或者如果我們的投資組合公司未能遵守這些法規，我們的業務和增長戰略可能會受到不利影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們投資於可持續發展領域的投資組合公司，這些公司可能受到外國、美國聯邦、州和/或當地機構的廣泛監管。現有法律、規則或法規的變化，或其司法或行政解釋的變化，有關此類變化或新法律、規則或法規的不確定性，可能會對我們投資組合公司的業務和行業產生不利影響。此外，政府優先事項的改變或政府資源的限制也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。我們無法預測法律、規則或法規是否會發生任何這樣的變化，如果真的發生了，這些變化對我們投資組合公司和我們的投資回報的影響。此外，如果我們投資組合中的任何一家公司未能遵守

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目錄

在適用法規的情況下，他們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對他們的運營產生實質性和不利的影響。我們的投資組合公司可能會受到其產品監管審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，即使獲得批准，這些產品也可能不會被市場接受。

特別是，對於外國、美國、州和/或地方政府實體是否會頒佈或維持強制減少温室氣體排放或為可持續發展公司提供激勵的立法或監管計劃，存在相當大的不確定性。如果沒有這樣的監管政策，對可持續發展公司的投資可能不划算，可持續發展公司可能無法獲得融資，這可能會對我們的投資組合公司償還欠我們的債務的能力產生重大不利影響。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司的運營和財務狀況產生實質性的不利影響，進而影響投資組合公司償還欠我們的債務的能力。

如果我們的投資組合公司無法將其技術、產品、商業理念或服務商業化，我們的投資回報可能會受到不利影響。

如果我們的投資組合公司不能將其技術、產品、商業概念或服務商業化，我們對投資組合公司的投資價值可能會下降。此外，儘管我們的一些投資組合公司在我們投資時可能已經擁有了商業上成功的產品或產品線，但與技術相關的產品和服務的市場或生命週期往往比其他行業的產品更有限。因此，這些公司的最終成功往往取決於它們在競爭日益激烈的市場中不斷創新的能力。如果他們無法做到這一點，我們的投資回報可能會受到不利影響，他們在貸款有效期內償還債務的能力可能會受到損害。我們的投資組合公司可能無法獲得或開發成功的新技術，它們目前持有的知識產權可能無法繼續存在。即使我們的投資組合公司能夠開發出商業上可行的產品，新產品和服務的市場也是競爭激烈和瞬息萬變的。我們的投資組合公司和我們都無法控制技術發展的速度。商業上的成功很難預測，我們投資組合公司的營銷努力可能不會成功。

我們的投資組合公司的全部或部分知識產權可能依賴許可證。

投資組合公司可以從另一個無關的一方獲得其全部或部分知識產權的許可。雖然投資組合公司可能會繼續開發該許可知識產權，但可能很難確定誰擁有知識產權的所有權。我們還可以依靠投資組合公司管理團隊對許可協議性質的陳述。在知識產權並非完全由投資組合公司擁有的情況下，這會對工作和破產產生影響。此外，許可人可能對知識產權擁有實際或或有債權(例如，控制權變更時應支付的款項)，該債權在某些情況下將取代該資產上的其他債權。

如果我們的投資組合公司不能保護自己的知識產權，我們的業務和前景可能會受到損害，如果投資組合公司被要求投入大量資源來保護自己的知識產權，我們的投資價值可能會縮水。

我們未來的成功和競爭地位在一定程度上取決於我們的投資組合公司獲得、維護和保護其產品和服務中使用的專有技術的能力。我們投資組合公司持有的知識產權通常代表着擔保我們投資的抵押品的很大一部分，和/或構成投資組合公司價值的很大一部分，在下行情況下可能可以用來償還我們的債務投資。我們的投資組合公司在一定程度上依賴專利、商業祕密和商標法來保護這項技術，但競爭對手可能會盜用他們的知識產權，可能會出現知識產權所有權糾紛。投資組合公司可能會不時被要求提起訴訟，以強制執行其專利、版權或其他知識產權，保護其商業祕密，確定他人專有權的有效性和範圍，或針對侵權索賠進行抗辯。

這類訴訟可能會導致鉅額費用和資源轉移。同樣，如果一家投資組合公司被發現侵犯或挪用了第三方的專利或其他專有權，它可能被要求向第三方支付損害賠償金，改變其產品或工藝，從第三方獲得許可和/或停止利用

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目錄

專有權，包括利用專有權制造或銷售產品。上述任何事件都可能對投資組合公司償還我們的債務投資的能力、我們擁有的任何相關債務和股權證券的價值以及任何保證我們投資的抵押品的價值產生負面影響。

在某些情況下，我們用投資組合公司資產中的擔保抵押品頭寸來抵押我們的債務投資，其中可能包括負質押，或者在較小程度上沒有知識產權的擔保權益。在債務投資違約的情況下，投資組合公司的知識產權很可能會被清算，以提供收益來償還投資組合公司的債權人。不能保證我們在知識產權收益中的擔保權益(如果有)將在法院或破產法院強制執行，也不能保證不會有其他高級或平價通行證信貸利息。

我們預計不會控制我們投資組合中的任何一家公司。

即使我們的債務協議可能包含限制我們投資組合公司的業務和運營的某些限制性契約，我們也不會控制，也不會在未來控制任何我們投資組合的公司。我們也不維持，或打算在未來保持控制地位，達到我們在任何投資組合公司擁有股權的程度。因此，我們面臨的風險是，我們投資的投資組合公司可能會做出我們不同意的商業決定，而作為普通股持有者代表的該公司的管理層可能會承擔風險或採取不符合我們作為債務投資者利益的方式。由於我們通常在投資組合公司持有的投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此，我們的投資可能會縮水。

我們可以投資於外國投資組合公司，或者用我們投資組合公司的海外子公司的資產來確保我們的投資。

我們可以投資外國公司的證券。此外，某些債務投資包括向總部和主要業務位於美國境內的投資組合公司提供擔保貸款，可能由投資組合公司的外國子公司的資產擔保。涉及外國公司的投資可能會涉及更大的風險。這些風險包括：(I)公開信息較少；(Ii)政府監管和監督程度不一；(Iii)在外國司法管轄區執行法律權利的困難，以及法律地位、解釋和適用方面的不確定性。此外，外國公司通常不受適用於美國公司的統一會計、審計和財務報告標準、做法和要求的約束。以投資組合公司的海外子公司的資產為抵押的債務投資可能會受到其本國為保護債務人或債權人而頒佈的各種法律的約束，這可能會對我們追回欠款的能力產生不利影響。這些破產考慮因素將因每個外國子公司所在國家的不同而有所不同，也可能因外國子公司是非主權實體還是主權實體而有所不同。個別非美國國家的經濟在國內生產總值(GDP)增長、通貨膨脹率、匯率波動、貶值、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面也可能與美國經濟不同。因此，由投資組合公司的海外子公司的資產擔保的債務投資可能面臨風險，而這些風險並不僅僅與對美國投資組合公司的債務投資有關。

我們可能無法實現與債務投資相關的認股權證的預期回報。

如上所述，我們通常會收到與債務投資相關的認股權證。如果我們沒有收到認股權證上預期的回報，我們對我們投資組合公司的投資回報以及您對我們的投資價值可能會低於預期。

我們目前將一部分資本投資於高質量的短期投資，這些投資產生的回報率低於根據我們的投資目標進行的投資的預期回報率。

我們目前將一部分資本投資於現金、現金等價物、美國政府證券、貨幣市場基金和其他高質量的短期投資。一旦這些收益按照我們的投資目標進行全額投資，這些證券的收益可能會大大低於我們預期的收益。

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聯邦所得税風險

如果我們不能符合守則對註冊機構資格的要求，我們將須繳交公司級的入息税。

要符合守則所指的商業信貸資料庫的資格，我們必須符合守則第M分章所載的若干收入來源及資產多元化的規定，並維持我們的選擇，使其受1940年法令規管為商業數據中心。我們還必須滿足年度分配要求，以避免對我們所有的應税收入徵收企業級所得税，無論我們是否向股東進行任何分配。

如果我們在每個納税年度至少有90%的總收入來自股息、利息(包括免税利息)、與某些證券貸款有關的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益、與我們的股票、證券或貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)，或從“合格的公開交易合夥企業”的利息中獲得的淨收入，則符合資格收入標準。我們收到的某些形式的收入的地位可能會受到本守則的不同解釋，並可能被描述為不符合條件的收入，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，可能會導致我們無法獲得RIC資格，因此可能會導致我們繳納公司級別的聯邦所得税。

要符合RIC的資格，我們還必須在我們納税年度的每個季度末通過多元化測試。未能通過這些測試可能導致我們不得不(1)迅速處置某些投資；(2)籌集額外資本以防止喪失RIC地位；或(3)採取某些補救行動，可能需要以不利的價格處置某些投資，從而可能導致重大損失，並支付罰款(如果我們有資格採取此類行動)。由於我們的大部分投資現在和將來都是在我們的目標工業公司內處於發展階段的公司，任何這樣的處置都可能以不利的價格進行，並可能導致重大損失。如果我們籌集額外的資本來滿足資產多元化的要求，那麼投資這些資本可能需要更長的時間。在此期間，我們將投資於臨時投資，如貨幣市場基金，我們預計這些基金的收益率將大大低於我們在有擔保和攤銷債務投資方面預期獲得的利息收入。

如果我們在每個納税年度向我們的股東分配股息，金額通常至少等於我們投資公司應税收入的90%，則符合年度分配要求，而不考慮支付股息的任何扣減。如果我們借錢，我們可能會受到1940年法案和貸款契約的某些資產覆蓋要求的約束，在某些情況下，這些要求可能會限制我們進行有資格成為RIC所需的分配。如果我們無法從其他來源獲得現金，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，我們可能沒有資格作為RIC徵税，因此可能需要繳納公司層面的所得税，這就是説，如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能就沒有資格作為RIC徵税，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，因此可能需要繳納公司層面的所得税。

如果我們因任何原因不符合RIC資格，並繳納公司級所得税，由此產生的税收可能會大幅減少我們的淨資產，可供分配給股東的收入數額，以及我們分配的實際金額。這樣的失敗將對我們、我們普通股的資產淨值以及您投資我們普通股所獲得的總回報(如果有的話)產生實質性的不利影響。此外，在重新認證為RIC之前，我們可能被要求確認未實現的收益，產生大量的税收和利息，並進行大量的分配。請參閲“項目1.業務-法規”。

由於我們將所有或幾乎所有的投資公司應税收入分配給我們的股東，我們將需要額外的資本來為我們的增長提供資金。如果沒有額外的資金或不能以優惠的條件提供資金，我們的增長能力將受到損害。

為了滿足適用於RIC的要求，避免招致消費税，並儘量減少或避免招致公司層面的聯邦所得税，我們打算將我們投資公司的全部或幾乎所有應納税所得額和淨資本利得分配給我們的股東。然而，我們可以保留全部或部分淨資本利得，產生與此相關的任何適用所得税，並選擇將這些保留的淨資本利得視為分配給我們的股東。作為bdc，我們通常被要求將總資產佔總優先證券的比例保持在150%以上，這包括我們所有的借款和我們未來可能發行的任何優先股，但受某些條件的限制。

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披露。這一要求限制了我們可以借到的金額。由於我們繼續需要資本來擴大我們的債務投資組合，這一限制可能會阻止我們招致債務，並要求我們在這樣做可能不利的時候籌集額外的股本。我們不能向您保證債務和股權融資將以優惠的條件向我們提供，或者根本不能，債務融資可能會受到我們任何未償還借款條款的限制。此外，作為BDC，我們以低於當時每股資產淨值的價格發行股權證券的能力有限。如果我們沒有額外的資金，我們可能會被迫減少或停止新的貸款和投資活動，我們的資產淨值可能會下降。

由於我們打算將我們幾乎所有的收入分配給我們的股東，以保持我們作為RIC納税的能力，我們將需要籌集額外的資本來為我們的增長提供資金。如果我們沒有資金，我們可能需要削減新的投資，我們的普通股價值可能會下降。

為了滿足被視為聯邦所得税RIC的要求，我們打算在每年的應税年度將我們投資公司的幾乎所有應税收入和淨資本利得分配給我們的股東。然而，我們可以保留全部或部分淨資本收益，併為此支付適用的所得税，並選擇將這些保留的淨資本收益視為向我們的股東分配股息。

作為BDC，我們必須滿足150%的資產覆蓋率，並遵守總資產與總優先證券的某些披露要求，其中包括我們所有的借款，以及我們未來可能發行的任何優先股。這一要求限制了我們可以借到的金額。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一考驗。如果發生這種情況，我們可能會被要求出售一部分投資或出售額外的普通股，並根據我們槓桿的性質，在這種出售和償還可能不利的時候償還一部分債務。此外，增發證券可能會稀釋我們目前股東在美國的持股比例。

如果我們在收到現金之前或不收到現金之前確認應税收入，我們可能難以支付所需的分配。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能被要求確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用的税收規則被視為具有原始發行貼現的債務票據(如帶有PIK的債務票據，或者在某些情況下，提高利率或發行認股權證)，我們必須在每個納税年度將債務票據有效期內積累的原始發行貼現的一部分計入應納税所得額，無論我們在同一納税年度是否收到了代表此類收入的現金。我們沒有政策限制我們投資於原始發行的貼現工具的能力，包括PIK債務投資。因為在某些情況下，我們可能會在收到或不收到代表應税收入的現金之前確認這些收入，因此我們可能難以滿足年度分配要求。

因此，我們可能需要在我們認為不有利的時候出售我們的部分資產，籌集額外的債務或股本，或放棄新的投資機會，或以其他方式採取對我們的業務不利的行動(或無法採取我們認為對我們的業務必要或有利的行動)，以滿足年度分配要求。如果我們無法從其他來源獲得現金來滿足年度分配要求，我們可能需要對我們所有的收入繳納企業級所得税。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的三個年度，我們的收入比例分別為10.4%、10.2%和10.4%，其中包括根據GAAP分類的原始發行折扣部分產生的利息和手續費收入不是以現金形式收到的。

如果我們向借款人發放貸款或獲得包含延期付款功能的貸款，例如規定在到期日支付部分本金和/或利息的貸款，這可能會增加借款人違約的風險。

我們的具有遞延付款功能的投資，例如提供ETP的債務投資，可能比要求在債務投資有效期內定期支付所有本金和應計利息的債務投資具有更高的信用風險。例如，即使在債務未清償期間符合應計收益的會計條件，借款人仍有可能在我們的實際收款計劃在債務到期時發生違約。根據我們具有這一特點的投資到期的ETP金額目前只佔適用借款人根據該等投資承擔的全部償還義務的一小部分。然而，延期付款

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安排增加了我們在到期時得不到部分到期款項的增量風險。此外，由於具有延期付款功能的投資可能會將借款人的部分付款義務推遲到債務投資到期日，我們可能很難識別和解決借款人在償還我們的能力方面不斷出現的問題。任何此類事態發展都可能增加借款人對我們的債務投資違約的風險。

此外，提供電子交易產品的債務投資須承受與有原始發行折扣的債務投資有關的風險(例如具有實兑利息的債務工具，或在某些情況下，加息或發行認股權證)。見“-如果我們在收到現金之前或沒有收到現金之前確認應税收入，我們可能難以支付我們要求的分配。

與業務開發公司相關的風險

作為一家BDC，我們通常不能在沒有事先獲得股東和獨立董事批准的情況下，以低於當時每股資產淨值的價格發行普通股。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有獲得這樣的批准，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

作為一家BDC，我們通常不能在沒有事先獲得股東和獨立董事批准的情況下，以低於當時每股資產淨值的價格發行普通股。股東以低於每股資產淨值的價格發行我們普通股的批准於2016年1月到期，但我們未來可能會再次尋求此類批准。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有得到股東和獨立董事的批准，以低於每股資產淨值的價格發行普通股，我們就不能通過發行普通股來籌集資金。這可能會限制我們的能力：增長和進行新的投資；吸引和留住頂尖的投資專業人士；維持交易流程以及與我們的Target Industries中的頂級公司和相關實體(如風險資本和私募股權贊助商)的關係；以及維持上市公司的最低有效規模。

作為商業數據中心，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式，這可能會讓我們面臨額外的風險。

我們的商業計劃考慮到，除了我們目前的資本額之外，還需要大量的資本。我們可以通過發行債務證券或優先股獲得額外資本，我們也可以從銀行或其他金融機構借入資金，統稱為“優先證券”，最高限額為1940年法案允許的最高額度。如果我們發行高級證券，我們將面臨與槓桿相關的典型風險，包括損失風險增加。此外，如果我們發行優先股，它將在我們的資本結構中排在普通股之前，優先股東將擁有單獨的投票權，並可能擁有比我們普通股持有人更有利的權利、優惠或特權。

1940年法案允許我們發行優先證券，按照1940年法案的定義，我們的資產覆蓋範圍在每次優先證券發行後至少等於150%，但須遵守某些披露要求。如果我們的資產覆蓋率不超過150%，我們不能支付分派或發行額外的優先證券。因此，我們可能難以滿足維持RIC税收待遇所需的年度分配要求。此外，如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一資產覆蓋範圍測試。如果發生這種情況，我們可能會被要求變現一部分投資，並在我們可能無法這樣做或無法以優惠條件這樣做的時候償還一部分債務。

作為一家BDC，我們通常不能在沒有得到股東和獨立董事批准的情況下，以低於每股資產淨值的價格發行普通股。我們的股東批准已於2016年1月到期，但我們未來可能會再次尋求此類批准。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有得到股東和獨立董事的批准，以低於每股資產淨值的價格發行普通股，我們就不能通過發行股權證券來籌集資金。這可能會限制我們的能力：增長和進行新的投資；吸引和留住頂尖的投資專業人士；維持交易流程以及與我們的Target Industries中的頂級公司和相關實體(如風險資本和私募股權贊助商)的關係；以及維持上市公司的最低有效規模。股東批准要求不適用於因行使我們可能不時發行的期權、認股權證或權利而發行的股票。如果我們通過發行更多的普通股來籌集額外的資金

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可轉換為我們普通股或可交換為我們普通股的股票或高級證券，屆時我們股東的持股比例將會下降，您可能會經歷稀釋。

如果我們沒有將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能無法獲得BDC資格，或者被排除在根據我們目前的業務戰略進行投資的門外。

作為BDC，我們被禁止收購符合條件的資產以外的任何資產(根據1940年法案的定義)，除非在收購生效時和之後，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。除後續投資和陷入困境的公司的某些例外情況外，對擁有在國家證券交易所上市的未償還證券的發行人的投資，只有在該發行人在投資時的市值低於2.5億美元，並滿足其他規定的要求的情況下，才可被視為合格資產。我們可能會決定在1940年法案允許的範圍內進行不符合條件的資產的其他投資。

如果我們從發行人那裏購買債務或股權證券，而該發行人在我們進行投資時擁有未償還的邊際證券，則這些收購的資產可能不被視為合格資產。這一結果是由1940年法案中“合格投資組合公司”的定義決定的，該法案在一定程度上着眼於一家公司是否有未償還的邊際證券。見上文第(1)項，“監管機構--符合條件的資產”。

如果我們不將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能會失去BDC的地位。如果我們不能保持BDC的地位，我們將受到1940年法令規定的註冊封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年的法案，我們將受到更多的監管限制，這將大大降低我們的運營靈活性。

管理我們業務的新的或修改的法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。

我們和我們的投資組合公司受到美國地方、州和聯邦層面的監管。我們還受制於聯邦、州和當地法律，並受制於影響我們運營的司法和行政決定，包括最高利率、手續費和其他費用、對投資組合公司的披露、擔保交易條款、催收和止贖程序以及其他貿易慣例。如果這些法律、法規或決定發生變化，或者如果我們將我們的業務擴展到其他司法管轄區，我們可能不得不支付鉅額費用才能遵守，或者我們可能不得不限制我們的運營。可能會頒佈新的法律或採用新的解釋、裁決或法規，包括那些管理我們或我們的投資組合公司被允許進行的投資類型的法律，其中任何一項都可能損害我們和我們的股東，並可能具有追溯力。特別是，“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)及其任何可能頒佈的修正案對我們和我們的投資組合公司的影響持續存在不確定性。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，包括實施其條款的未來規則和對這些規則的解釋，以及其他針對金融服務業或美國國會正在提議或待決的影響税收的立法和監管提案，可能會對我們或我們投資組合公司的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們或我們投資組合公司帶來額外成本，加強對我們或我們投資組合公司的監管，或者以其他方式對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響。某些國會議員表示，他們將尋求修改或廢除多德-弗蘭克法案的部分內容, 在其他聯邦法律中。我們無法預測多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)對我們或我們的投資組合公司的最終影響，也無法預測多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)是否以及在多大程度上可能保持目前的形式。此外，影響金融服務業或税收的法律和法規方面的不確定性也可能對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響。如果我們不遵守適用的法律和法規，我們可能會失去我們隨後持有的用於開展業務的任何許可證，並可能受到民事罰款和刑事處罰。

與允許投資有關的管理我們業務的法律法規的變更或廢除可能會導致我們改變投資策略，以利用新的或不同的機會。這些變化可能會導致我們的戰略和計劃出現實質性差異，並可能將我們的投資重點從我們顧問的專業領域轉移到我們的顧問幾乎或根本沒有專業知識或經驗的其他類型的投資上。任何此類變化，如果發生，可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

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2018年5月24日，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》(Economic Growth，Regulatory Release，and Consumer Protection Act)簽署成為法律，將受美聯儲(Federal Reserve)制定的強化審慎標準指定的“具有系統重要性的金融機構”或“結構性投資工具”(SIFI)的資產門檻從500億美元提高到2500億美元，基於覆蓋銀行控股公司的規模和風險，這一變化的應用令人震驚。2020年1月30日，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)公佈了對沃爾克規則(Volcker Rule)的擬議修改，將放鬆對所有銀行的合規要求。這些變化和任何進一步的規則或法規的影響是且可能是複雜而深遠的，這些變化以及未來的任何法律或法規或其變化可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外成本，加強對我們的監管，或以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

過去幾年，監管部門對傳統銀行業以外的信貸擴張的關注也有所增加，這增加了非銀行金融部門的一部分將受到新監管的可能性。雖然目前還不知道是否會實施任何監管，或者監管將採取何種形式，但加強對非銀行信貸發放的監管可能會對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外的成本，加強對我們的監管，或者以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的經營政策和戰略，包括我們的投資目標，這可能會對我們的業務產生不利影響。

本公司董事會可修改或放棄本公司現行經營政策及策略，包括本公司的投資目標，而毋須事先通知及未經股東批准(惟該等修改或放棄不得改變本公司的業務性質以終止本公司的業務，或撤銷根據一九四零年法令規定我們作為商業發展公司的選擇，除非股東在大會日期前不少於十天或超過六十天的特別會議上發出書面通知)。我們無法預測當前經營政策和戰略的任何變化會對我們的業務、經營結果或財務狀況或我們的股票價值產生什麼影響。但是，任何更改的影響都可能對我們的業務產生不利影響，任何或所有這些更改都可能對我們的支付分配能力產生負面影響，或導致您失去對我們的全部或部分投資。

我們的季度和年度經營業績可能會因業務性質的不同而波動。

由於許多因素，我們的季度和年度經營業績可能會出現波動，其中一些因素是我們無法控制的，包括：我們投資於符合我們投資標準的公司的能力、我們債務投資的應付利率、這些投資的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現損益的確認變化和時機、我們在市場和總體經濟條件下遇到競爭的程度。例如，歷史上，與其他時期相比，我們在第二和第四季度經歷了更多的投資活動。由於這些因素的影響，您不應依賴之前任何一期的業績作為我們未來業績的指示性指標。

與我們的證券相關的風險

我們借錢，這會放大投資收益或損失的潛力，並可能增加投資於我們的風險。

槓桿通常被認為是一種投機性投資技術，我們打算繼續借錢作為我們商業計劃的一部分。槓桿的使用放大了投資額的收益或損失的潛力，因此增加了與投資我們相關的風險。見《第7項--管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--流動性和資本資源》。優先債務證券的貸款人對我們的資產擁有固定的美元債權，高於我們普通股股東的債權。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致可歸因於我們普通股的資產淨值比我們沒有槓桿的情況下增加得更快。然而，我們收入的任何下降都將導致淨利潤的下降幅度超過我們沒有槓桿的情況下的降幅。這種下降可能會對我們支付普通股分配付款的能力產生不利影響。此外，由於我們的投資可能是非流動性的，如果我們在到期時無法對任何債務進行再融資，從而可能遭受損失，我們可能無法在需要的情況下以有利的價格處置這些投資。

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我們償還債務的能力在很大程度上取決於我們的財務表現，並受到當前經濟狀況和競爭壓力的影響。此外，由於我們的顧問管理費是根據我們的總資產減去現金和現金等價物(包括那些通過使用槓桿獲得的資產)支付給我們的顧問的，因此我們的顧問可能有財務動機產生槓桿，這可能與我們股東的利益不一致。如上所述，由於槓桿放大了我們投資組合的收益(如果有的話)，我們的預激勵費淨投資收入可能會超過應付收入激勵費的季度門檻費率。因此，如果我們產生額外的槓桿，支付給顧問的獎勵費用可能會增加，而我們的業績不會有任何相應的提高。我們普通股的持有者承擔因槓桿而導致的任何費用增加的負擔，包括支付給我們顧問的管理費或激勵費的任何增加。

除了上述槓桿外，過去，我們還將很大一部分債務投資證券化，以產生現金為新投資提供資金，並可能尋求在1940年法案和根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act)第941節或多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)通過的風險保留規則允許的範圍內，在未來將更多的債務投資證券化。為了在未來將額外的債務投資證券化，我們可能會創建一家全資子公司，並向該子公司出售和/或貢獻一批債務投資。這可能包括在無追索權的基礎上將子公司的權益出售給買家，我們預計買家願意接受較低的利率來投資於投資級貸款池。我們將保留任何此類證券化貸款池中的全部或部分股權。如果我們未來不能將部分債務投資證券化，可能會限制我們增長業務、全面執行業務戰略和增加收益的能力。此外，某些類型的證券化交易可能會使我們面臨比其他類型的融資更大的損失風險。

2018年6月7日，我們董事會的“所需多數”(根據1940年法案第57(O)節的定義)批准了降低的資產覆蓋率要求，並單獨建議我們的股東在我們的股東特別會議上批准降低的資產覆蓋率要求。本公司於2018年10月30日召開特別會議，會上股東批准了降低的資產覆蓋要求。降低的資產覆蓋要求於2018年10月31日生效。

插圖：下表説明瞭槓桿對我們普通股投資回報的影響，假設我們使用槓桿，使我們的資產覆蓋範圍等於(1)截至2020年12月31日的實際資產覆蓋範圍，以及(2)扣除費用後各種年度回報的150%。下表中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下表中的計算結果：

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根據我們截至2020年12月31日的未償債務1.88億美元和截至該日的平均借款成本4.81%，我們的投資組合需要經歷至少2.66%的年回報率，才能支付未償債務的年度利息。實際利息支付可能會有所不同。

假設資產覆蓋率為150%，未償債務為4.26億美元，借款平均成本為4.81%，根據這一假設，我們的投資組合需要經歷至少3.55%的年回報率，才能支付未償債務的年度利息。實際利息支付可能會有所不同。

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如果我們不能遵守我們的信貸安排中的契諾或限制或在到期時付款，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們的信貸安排以對我們的全資子公司Credit II和HFI的資產留置權作為擔保。如果違反某些契約或限制，或我們未能在信貸安排下到期付款，除非在適用的寬限期內予以補救，否則將導致信貸安排下的違約，允許貸款人根據信貸安排宣佈所有未償還金額為到期和應付。在這種情況下，我們可能沒有足夠的資產來償還這些債務，貸款人可以行使他們擁有的權利，包括在適用法律允許的範圍內，不經裁決扣押這些資產。

Key融資還要求Credit II、HFI和我們的顧問遵守各種金融契約，包括由我們的顧問維持最低有形淨值，以及對擔保信貸融資的貸款抵押品的價值進行限制和修改。遵守這些限制可能會阻止我們採取我們認為有助於業務增長或與我們的投資目標一致的行動。這些限制還可能限制我們計劃或應對市場狀況、滿足特殊資本需求或以其他方式限制企業活動的能力，並可能導致我們無法獲得RIC資格，從而導致我們必須繳納公司級所得税。有關我們的信貸安排的更多信息，請參閲“項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源”。

信貸安排下的違約或加速事件也可能導致其他債務工具或合同義務的交叉違約或交叉加速，這將對我們的流動性造成不利影響。如果我們因任何原因不能遵守信貸安排的條款，並且我們可能不能按照我們可以接受的條款或根本不能為信貸安排再融資，我們可能不會獲得信貸安排的豁免或修訂。

如果我們無法獲得額外的債務融資，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們可能想要獲得額外的債務融資，或者需要在Key Facility、NYL Facility、2022年票據或資產支持票據到期時這樣做，以獲得可能可用於投資的資金。我們可以根據Key Facility借款到2021年9月30日。在該日期之後，我們必須按照其條款和條件償還關鍵貸款項下尚未償還的墊款。關鍵貸款下的所有未償還預付款都將於2023年4月6日到期並支付，除非該日期根據關鍵貸款的條款延長。我們可以根據NYL貸款機制借款，直到2022年6月5日。在此日期之後，我們必須根據NYL貸款的條款和條件償還未償還的預付款。NYL融資機制下所有未償還的預付款都將於2027年6月15日到期並支付，除非該日期根據NYL融資機制的條款延長。除非在2022年9月15日之前贖回，否則我們2022年票據的所有未償還金額都將於2022年9月15日到期並支付。資產支持票據的法定到期日為2027年9月15日。如果我們無法按商業上合理的條款增加、更新或更換信貸安排或進行其他新的債務融資，我們的流動資金可能會大幅減少。此外，如果我們無法償還任何此類債務融資下的未償還金額，並被宣佈違約，或無法為這些債務融資續期或再融資，我們可能無法進行新的投資或正常運營我們的業務。這些情況可能是由於我們無法控制的情況造成的，例如無法進入信貸市場、美元大幅貶值、經濟低迷或影響第三方或我們的運營問題，並可能對我們的業務造成實質性損害。

由於我們與2019-1證券化相關的利益以及我們在2019-1信託中的股權，我們面臨一定的風險。

2019年8月13日，關於2019-1年度證券化和2019-1年度信託發行的資產支持票據，我們出售和/或出資給Horizon Funding 2019-1、LLC或信託存放人、某些貸款或信託貸款，信託存放人反過來出售和/或出資給2019-1信託，以換取2019-1信託100%的股權、現金收益和其他對價。在這些轉讓之後，2019-1信託，而不是信託存款人或我們，持有信託貸款的所有所有權權益。

作為2019-1年度證券化的結果，我們通過信託存託機構間接持有2019-1年度信託的100%股權。因此，我們將信託存託機構和2019-1信託以及我們其他子公司的財務報表合併到我們的合併財務報表中。因為每個信託寄存人和2019-1

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出於美國聯邦所得税的目的，信託被視為獨立於其所有者的實體，我們向信託存款人以及2019-1信託的信託存款人出售或出資不構成美國聯邦所得税的應税事件。如果美國國税局(US Internal Revenue Service)採取相反的立場，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生實質性的不利影響。此外，根據2019-1證券化下的契約，2019-1信託未能被視為美國聯邦所得税方面的被忽視實體，將構成違約事件，在此基礎上，2019-1證券化下的受託人或受託人可以並將在資產支持票據的絕大多數持有人(統稱“票據持有人”)的指示下，宣佈資產支持票據立即到期、支付和行使補救措施。包括(I)提起訴訟，要求收取資產支持票據或契約項下當時應支付的所有金額，強制執行所獲得的任何判決, 並向2019-1信託和任何其他債務人收取被判決到期的資產支持票據的款項；(Ii)不時提起訴訟，要求完全或部分喪失2019-1信託財產的抵押品贖回權；(Iii)根據適用司法管轄區UCC的相關規定，作為擔保當事人行使任何補救措施，並根據適用法律採取其他適當行動，以保護和強制執行受託人和票據持有人的權利和補救措施；(Iii)根據適用司法管轄區的UCC相關規定，作為擔保當事人行使任何補救措施，並根據適用法律採取其他適當行動，以保護和強制執行受託人和票據持有人的權利和補救措施；或(Iv)在法律允許的任何事項上，在一次或多次公開或私人銷售中出售2019-1信託的財產或其中任何部分或其中的權利或權益。任何此類補救措施的行使都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。

與2019-1證券化相關的違約事件可能會導致我們其他重大債務項下的交叉違約。

管理我們其他重大債務的文件包含慣常的交叉違約條款，如果與2019-1證券化相關的違約事件發生，這些條款可能會被觸發。如果我們的其他債務發生違約，可能會導致此類債務加速，並行使管轄該等其他債務的文件中規定的其他補救措施。這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分銷來維持我們作為RIC的地位。

我們可能不會收到與我們在2019-1信託中的間接所有權權益有關的現金分配。

除了與我們作為信託貸款服務商的角色相關的費用以及2019-1年度證券化文件下相關金額的償還外，我們僅在信託存款人就其在2019-1年度信託中的股權收到付款的情況下，才會收到與2019-1年度證券化相關的現金。2019-1信託的股權持有人是2019-1信託在票據持有人和其他索賠人在每個付款日或資產支持票據到期時全額支付後進行的分配(如果有的話)的剩餘申索人，但須符合2019-1證券化文件下的付款優先條款。如果2019-1信託的信託貸款組合的價值因信貸市場狀況(在發生清算事件時相關)、其他宏觀經濟因素、不良或違約的信託貸款或個別投資組合公司未能以其他方式履行信託貸款的義務或任何其他原因而減少，2019-1信託就信託存款人股權進行現金分配的能力將受到負面影響，從而影響2019-1信託在2019年的股權價值。在此情況下，2019-1信託的信託貸款組合的價值將因信貸市場狀況(在清算事件中相關)、其他宏觀經濟因素、不良或違約的信託貸款或個別投資組合公司未能履行信託貸款的義務或任何其他原因而減少，從而影響2019-1信託就信託存款人股權進行現金分配的能力，從而影響2019-1信託在2019年的股權價值如果我們無法從2019-1信託間接獲得現金，我們可能無法進行足夠的金額分配，以維持我們作為RIC的地位，甚至根本不能。

票據持有人的利益可能與我們的利益不一致。

資產支持票據是優先於2019-1信託股權持有人(目前是信託存款人，我們的全資子公司)的權利的債務義務，作為2019-1信託所作分配(如果有)的剩餘申索人。因此，在某些情況下，票據持有人的利益可能與2019-1信託股權持有人的利益不一致。例如，根據管理2019-1年度證券化的文件條款，票據持有人有權在2019-1信託的股權持有人之前獲得本金和利息的支付。

只要資產支持票據仍未償還，票據持有人有權在某些情況下就信託貸款採取可能有利於其利益而不是有利於持有人利益的方式行事。

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2019-1信託的股權，包括根據管理2019-1證券化的文件行使補救措施。

如果發生違約事件，票據持有人將有權根據管理2019-1證券化的文件的條款，確定要行使的補救措施。例如，一旦資產支持票據發生違約事件，受託人可以並將在絕大多數資產支持票據持有人的指示下，宣佈資產支持票據的本金連同任何應計利息立即到期和應付。這將產生加速此類資產支持票據本金的效果，觸發2019-1信託的償還義務。當時未償還的資產支持票據將在2019-1信託向股權持有人進一步支付或分配之前全額支付。不能保證在破產或資不抵債的情況下，通過信託貸款的收款或通過出售信託貸款的收益將有足夠的資金全額償還資產支持票據下的義務，或向2019-1年度信託股權的持有人支付任何分派款項。

票據持有人尋求的補救措施可能不利於我們作為2019-1信託股權的間接持有人的利益。票據持有人沒有義務考慮對該等其他利益可能產生的任何不利影響。因此，不能保證票據持有人尋求的任何補救措施將符合信託存託機構的最佳利益，也不能保證我們將在資產支持票據加速發行時通過信託存託機構間接收到任何付款或分派。2019-1信託未能就我們通過信託存託機構間接持有的股權進行分配，無論是由於違約事件和資產支持票據的支付速度加快，還是其他原因，都可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生實質性的不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分配，以維持我們作為RIC的地位。

與信託貸款業績相關的某些事件可能導致資產支持票據的本金支付速度加快。

根據管理2019-1年度證券化的文件，以下構成快速攤銷事件或快速攤銷事件：(I)所有拖欠信託貸款的未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的20%(20%)；(Ii)違約信託貸款未償還本金餘額加上所有清算信託貸款的未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的15%(15%)；(Iii)資產支持票據的未償還本金餘額總額連續60天超過借款基數(即信託貸款減去拖欠信託貸款和對發行人的信託貸款超過給定門檻的未償還本金餘額的百分比)；(Iv)2019-1年度信託貸款池中包含在攤銷期間向9名或更少義務人發放的信託貸款；(V)根據管理2019-1年度證券化的文件，發生違約事件；(Vi)評級機構將資產支持債券的評級下調至“BB”以下；以及評級機構將資產支持債券的評級下調至投資級以下，並未能在降級後180天內糾正此類降級。在發生快速攤銷事件後，根據2019-1證券化文件中支付條款的優先順序，信託貸款的本金收集將用於加速支付資產支持票據的本金，直到資產支持票據的本金餘額支付降至零為止。這樣的事件可能會推遲, 降低或消除2019-1信託就我們間接持有的股權支付或分配的能力，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分配來維持我們作為RIC的地位。

我們對2019-1證券化相關轉讓的信託貸款負有一定的回購義務。

作為2019-1年度證券化的一部分，我們簽訂了一項銷售和貢獻協議以及一項銷售和服務協議，根據該協議，我們將被要求回購出售給2019-1年度信託的任何信託貸款(或其中的參與權益)，違反了我們或信託託管人就此類信託貸款或2019-1年度證券化的法律結構所作的某些慣例陳述和擔保。如果存在違反此類陳述和保證的行為，而我們未能履行任何此類回購義務，則受託人可以代表2019-1信託對我們提起訴訟，以強制執行這些回購義務。

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目錄

我們股權證券的投資者可能不會收到分派，我們的分派可能不會隨着時間的推移而增長，或者支付給您的部分分派可能是資本返還。

我們打算每月從合法可供分配的資產中向我們的股東進行分配。我們不能向您保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配或現金分配同比增加的投資結果。我們的支付分配能力可能會受到本報告中描述的一個或多個風險因素的影響。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分銷的能力可能會受到限制。所有分派將由我們的董事會酌情支付，並將取決於我們的收入、我們的財務狀況、我們作為RIC納税能力的維持情況、對BDC法規的遵守情況以及我們董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證將來我們會向我們的股東支付分紅。此外，如果我們將更多資產投資於不支付當期股息的股權證券，可供分配的金額可能會減少。

在每年的基礎上，我們必須確定我們所做的任何分配在多大程度上是從當期或累積收益、公認的資本收益或資本中支付的。代表資本回報(即您在我們的原始投資減去您直接或間接支付的銷售負荷、手續費和開支後的回報)而不是從收益或利潤中進行分配的分配，出於美國聯邦所得税的目的，減少您在我們股票的基數，這可能會導致股票在出售時承擔更高的税負，即使股票沒有增值或貶值也是如此。

我們的普通股價格可能會波動，可能會大幅下跌。

我們普通股的交易價格可能大幅波動，我們普通股的流動性可能有限，每種情況都取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

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目錄

我們和我們的顧問可能成為訴訟的目標。

如果我們的股價大幅波動或由於其他原因，我們或我們的顧問可能成為證券集體訴訟或其他類似索賠的目標。任何此類訴訟的結果可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響，並可能在不解決的情況下持續很長一段時間。任何訴訟或其他類似的索賠都可能消耗我們管理層的大量時間和注意力，而時間和注意力以及相關資源的投入有時可能與所涉金額不成比例。訴訟和其他索賠受到固有不確定性的影響，在訴訟或其他類似索賠的不利最終結果的影響成為可能並可合理評估的期間，可能會對我們的財務報表產生重大不利影響。此外，我們可能會產生與訴訟和其他類似索賠相關的費用，這些費用可能會對我們未來的收益產生重大影響。

包括BDC在內的封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，這與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開的。

我們無法預測我們普通股的交易價格。封閉式投資公司的股票，包括BDC，經常以低於其資產淨值的價格交易，我們的股票也可能在市場上折價。封閉式投資公司的這一特點與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開和截然不同的。我們無法預測我們普通股的交易價格是否會高於、等於或低於我們的資產淨值。此外，如果我們的普通股交易價格低於其資產淨值，我們通常不能在沒有事先獲得我們的股東和獨立董事的批准的情況下，以其市場價格發行額外的普通股。

投資我們普通股可能涉及高於平均水平的風險。

我們根據我們的投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選擇更高的風險、波動性或本金損失。我們對投資組合公司的投資可能具有高度的投機性和侵略性，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的投資者。

我們的章程文件和其他協議中的反收購條款以及特拉華州公司法(DGCL)的某些條款可能會阻止收購企圖，並對我們的普通股價格產生不利影響。

DGCL、我們的公司註冊證書和我們的附例中包含的條款可能會阻止第三方為我們提出收購建議。除其他事項外，我們的公司註冊證書和附例：

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目錄

這些反收購條款可能會抑制控制權的改變，使我們普通股的持有者有機會實現比我們普通股市場價格更高的溢價。如(I)一人或一羣人士(定義見交易所法案)取得本公司已發行及已發行普通股20%或以上的實益擁有權，或(Ii)在任何十二個月期間內，在該期間開始時構成吾等董事會成員的個人因任何原因(死亡或殘疾除外)而不再擔任大多數董事，則根據吾等的信貸安排，即屬違約。如果這兩個事件中的任何一個發生，Key和/或NYL票據持有人可以加快我們在相關信貸安排項下的還款義務，和/或終止我們的還款義務。

如果我們選擇發行優先股，任何此類優先股的持有者將有權選舉我們的董事會成員，並在某些事項上擁有集體投票權。

1940年法案要求，優先股的持有者必須作為一個階層在任何時候都有權選舉兩名董事，如果這種優先股的分配拖欠兩年或更長時間，則必須選舉多數董事，直到這種拖欠被消除。此外，1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和已發行優先股的持有者單獨投票，包括改變基本投資限制和轉換為開放式地位，因此，優先股股東可以否決任何此類改變。1940年法案和評級機構的要求對我們普通股和優先股持有者申報和支付分配的限制，可能會削弱我們作為RIC納税的能力。

如果您不充分行使您在任何供股中的認購權，您對我們的權益可能會被稀釋。此外，如果認購價低於我們的每股資產淨值，那麼您的股票總資產淨值將立即稀釋。

在我們發行認購權的情況下，沒有充分行使權利的股東應該預計，在配股發行完成時，他們在我們中擁有的比例權益將比他們充分行使權利時的比例要小。這種稀釋目前無法確定，因為不知道這種配股將購買多大比例的股份。任何這樣的稀釋都將不成比例地影響非行使權的股東。如果每股認購價大幅低於當前每股資產淨值，這種稀釋幅度可能會很大。

此外，如果認購價低於我們的每股資產淨值，我們的股東將因為這種配股而立即稀釋他們股票的總資產淨值。資產淨值的任何減少數額無法預測，因為目前還不知道供股到期日的認購價和每股資產淨值是多少，也不知道由於這種供股將購買多大比例的股份。這種稀釋可能是相當嚴重的。

我們普通股發行的投資者可能會在股票發行結束後立即遭受稀釋。

如果我們普通股的任何公開發行價格高於我們已發行普通股的每股賬面價值，在任何發行中購買普通股的投資者在發行後支付的每股價格將超過每股有形賬面價值。

如果我們以低於每股資產淨值的價格出售普通股，沒有參與這種出售的股東將立即遭受可能是實質性的稀釋。

我們以低於資產淨值的價格發行或出售我們普通股的股票對我們目前的股東構成稀釋風險。特別是，不按折扣價或低於折扣價購買與其當前所有權成比例的額外股票的股東將立即經歷每股資產淨值的下降(如果他們根本不參與，則其股票的總資產淨值也將下降)。這些股東在參與我們的收益和資產以及他們的投票權方面的降幅也將超過我們從此類發行或出售中獲得的資產、潛在盈利能力和投票權的增加，這一降幅不成比例地大於我們的資產、潛在盈利能力和投票權權益的增加。此外，這種出售可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。

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目錄

如果股東不參與我們的股息再投資計劃，他們的持股比例就會被稀釋。

所有應付給參與我們紅利再投資計劃或DIP計劃的股東的分配，都會自動再投資於我們普通股的股票。因此，沒有參與滴滴計劃的股東，隨着時間的推移，他們的所有權權益將會被稀釋。

股東可能會收到我們普通股的股票作為股息，這可能會給他們帶來不利的税收後果。

為了滿足年度分配要求，我們有能力以普通股的股票而不是現金宣佈很大一部分股息。只要這種股息的一部分以現金支付(這一部分可能低至此類股息的20%)，並滿足某些要求，整個分配將被視為美國聯邦所得税目的的股息。因此，股東在收到股息之日通常要繳納股息公平市值的100%的税，其方式與現金股息相同，即使大部分股息是以我們普通股的股票支付的。我們目前不打算以我們普通股的股票支付股息。

我們可能發行的公開發行的債務證券的交易市場或市值可能會波動。

一旦發行，我們可能發行的任何公開發行的債務證券都不會有一個既定的交易市場。我們不能向您保證，我們公開發行的債務證券的交易市場將會發展，或者，如果發展起來，將會維持下去。除了我們的信譽外，許多因素可能會對我們公開發行的債務證券的交易市場和市值產生重大不利影響。這些因素包括：

你也應該意識到，當你決定出售你的債務證券時，買家的數量可能是有限的。這也可能對我們的債務證券的市值或我們的債務證券的交易市場造成實質性的不利影響。

有關贖回的條款可能會對您在我們可能發行的債務證券上的回報產生重大不利影響。

如果我們發行可由我們選擇贖回的債務證券，我們可能會選擇在現行利率低於我們債務證券支付的利率時贖回債務證券。此外，如果此類債務證券需要強制贖回，我們可能需要在現行利率低於我們債務證券的利率時贖回我們的債務證券。在這種情況下，您可能無法將贖回收益再投資於可比證券，實際利率與您贖回的債務證券一樣高。

第三方信用評級機構提供的信用評級可能不能反映我們可能發行的債務證券投資的所有風險。

第三方信用評級機構提供的信用評級是第三方對我們償還債務能力的評估。因此，我們信用評級的實際或預期變化通常會影響我們可能發行的債務證券的市場價值。然而，由第三方信用評級機構提供的信用評級可能不反映與一般市場狀況有關的風險或上文討論的其他因素對或的市值的潛在影響。

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目錄

我們可能發行的任何公開發行的債務證券的交易市場。由於我們批准增加1940年法案允許我們借款的金額，我們的信用評級可能會下降，我們可能會招致額外的借款成本。

在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響，而登記大量內幕股票，無論是否實際出售，都可能對我們普通股的市場價格產生負面影響。

大量出售我們的普通股，或可供出售的這些普通股，無論是否實際出售，都可能對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，如果我們願意的話，可能會削弱我們通過出售股權證券籌集額外資本的能力。

我們的債務證券是無擔保的，因此實際上從屬於我們目前發生或未來可能發生的任何擔保債務。

我們的債務證券不以我們的任何資產或我們子公司的任何資產作擔保。因此，我們的債務證券實際上從屬於我們或我們的子公司目前已經發生和未來可能發生的任何有擔保債務(或我們隨後授予擔保的任何最初無擔保的債務)，但以擔保該等債務的資產價值為限，我們的債務證券實際上從屬於我們或我們的子公司目前已經發生和將來可能發生的任何有擔保債務(或我們隨後授予擔保的任何最初無擔保債務)。在任何清算、解散、破產或其他類似程序中，我們現有或未來的任何有擔保債務以及我們子公司的有擔保債務的持有人可以針對為該債務提供擔保的資產主張權利，以便在資產用於償還其他債權人(包括我們債務證券的持有人)之前獲得其債務的全額償付。

我們的債務證券在結構上從屬於我們子公司的債務和其他負債。

我們的債務證券是Horizon Technology Finance Corporation的獨家債務，而不是我們任何子公司的債務。我們的任何子公司都不是我們債務證券的擔保人，我們的債務證券不需要由我們未來可能收購或創建的任何子公司提供擔保。這些子公司的資產不能直接用於償付我們債權人的債權，包括我們債務證券的持有者。

除非我們是對我們的子公司擁有公認債權的債權人，否則我們子公司的債權人(包括貿易債權人)和優先股持有人(如果有)的所有債權都優先於我們在該等子公司的股權(因此我們的債權人，包括我們的債務證券持有人)對該等子公司的資產的債權。即使我們被確認為我們一家或多家子公司的債權人，我們的債權實際上從屬於任何此類子公司資產的任何擔保權益，以及任何此類子公司的任何債務或其他債務優先於我們的債權。因此，我們的債務證券在結構上從屬於我們的任何子公司和我們未來可能收購或設立為融資工具或其他工具的任何子公司的所有債務和其他負債(包括貿易應付款項)。

此外，我們的子公司未來可能會產生大量額外債務，所有這些債務在結構上都將優先於我們的債務證券。

管理我們債務證券的契約對我們債務證券的持有者的保護是有限的。

管理我們債務證券的契約為我們債務證券的持有者提供了有限的保護。契約條款不限制我們或我們的任何子公司參與或參與各種公司交易、情況或事件的能力，這些交易、情況或事件可能對我們的債務證券投資產生重大不利影響。特別是，契約條款不會對我們或我們的子公司的以下能力施加任何限制：

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目錄

此外，該契約不要求我們在控制權變更或任何其他事件中提出購買我們的債務證券。

此外，在我們的財務狀況、經營結果或信用評級發生變化(包括重大不利變化)的情況下，契約條款不保護我們債務證券的持有人，因為它們不要求我們或我們的子公司遵守任何財務測試或比率或指定的淨值、收入、收入、現金流或流動性水平。

我們進行資本重組、招致額外債務以及採取不受債務證券條款限制的其他行動的能力，可能會對我們債務證券的持有者產生重要後果，包括使我們更難履行與債務證券有關的義務，或對我們債務證券的交易價值產生負面影響。

我們目前的某些債務工具對其持有人的保護比對契約的保護更多。此外，我們未來發行或招致的其他債務可能會包含比契約更多的對持有人的保護，包括額外的契約和違約事件。任何此類具有增量保護的債務的發行或發生都可能影響我們債務證券的市場、交易水平和價格。

我們的債務證券可能不存在活躍的交易市場，這可能會限制持有者出售我們的債務證券的能力，或者影響我們的債務證券的市場價格。

我們不能保證我們的債務證券在未來會有一個活躍的交易市場，或者您能夠出售我們的債務證券。即使確實存在活躍的交易市場，我們的債務證券的交易價格也可能低於其初始發行價，這取決於當時的利率、類似證券的市場、我們的信用評級(如果有的話)、一般經濟狀況、我們的財務狀況、業績和前景以及其他因素。如果不存在活躍的交易市場，我們的債務證券的流動性和交易價格可能會受到損害。因此，您可能需要在一段時間內承擔投資我們的債務證券的財務風險。

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可選擇贖回條款可能會對我們的債務證券的回報產生重大不利影響。

我們的債務證券可以規定該等證券可在到期日之前全部或部分贖回，這是我們的唯一選擇權。當現行利率低於我們的債務證券的支付利率時，我們可以選擇贖回我們的債務證券。在這種情況下，我們債務證券的持有者可能無法將贖回收益再投資於可比證券，實際利率與我們贖回的債務證券一樣高。

如果我們不履行償還其他債務的義務，我們可能無法支付債務證券。

管理吾等債務的協議下的任何違約，包括信貸安排或2019-1證券化項下的違約，或吾等可能是其所需貸款人或持有人未予豁免的其他債務，以及該等債務持有人尋求的補救措施，均可能使吾等無法支付吾等債務證券的本金、溢價(如有)及利息，並大幅降低吾等債務證券的市值。如果我們無法產生足夠的現金流，並且無法獲得必要的資金來支付我們債務的本金、保費(如果有的話)和利息，或者如果我們未能遵守管理我們債務的工具中的各種契約，包括財務和運營契約，根據管理該等債務的協議的條款，我們可能會違約。如果發生此類違約，此類債務的持有人可以選擇宣佈所有根據該條款借入的資金到期和應付，連同應計和未付利息，信貸安排和2019-1證券化或我們未來可能產生的其他債務下的貸款人可以選擇終止其承諾，停止發放更多貸款，並對我們的資產提起止贖程序，我們可能被迫破產或清算。如果我們的經營業績下降，我們未來可能需要尋求信貸安排和2019-1證券化或我們未來可能產生的其他債務項下所需貸款人的豁免，以避免違約。如果我們違反了我們在信貸安排或2019-1證券化或其他債務下的契約，並尋求豁免，我們可能無法從所需的貸款人或持有人那裏獲得豁免。如果發生這種情況, 我們將違約，我們的貸款人或債務持有人可以如上所述行使他們的權利，我們可能被迫破產或清算。如果我們無法償還債務，有擔保義務的貸款人，包括信貸安排和2019-1證券化下的貸款人，可以對擔保債務的抵押品提起訴訟。由於信貸安排和2019-1證券化有，未來任何信貸安排都可能有習慣的交叉違約條款，如果其下或任何未來信貸安排下的債務加速，我們可能無法償還或融資到期金額。

FATCA預扣可能適用於向某些外國實體付款。

根據我們的債務證券向外國金融機構或“FFI”或非金融外國實體或“NFFE”(包括作為中介的此類機構或實體)支付的款項，根據“美國外國賬户税收合規法”的規定(通常稱為“FATCA”)，可能需要繳納30%的美國預扣税。這項預扣税可能適用於我們債務證券的利息支付，除非FFI或NFFE遵守FATCA規定的某些信息報告、預扣、身份識別、認證和相關要求。根據持有人的身份和通過其持有任何債務證券的中介機構的地位，持有人可以就我們的債務證券支付的任何利息繳納30%的預扣税。我們債務證券的持有者應該向他們自己的税務顧問諮詢FATCA以及它可能如何影響他們對我們債務證券的投資。

一般風險因素

政治、社會和經濟的不確定性，包括與新冠肺炎大流行相關的不確定性，造成並加劇了風險。

社會、政治、經濟和其他條件和事件將發生，造成不確定性，並對發行人、行業、政府和公司及其投資所面臨的其他系統(包括金融市場)產生重大影響。此外，全球經濟和金融市場日益相互聯繫，一個國家、地區或金融市場的政治、經濟和其他條件和事件可能會對另一個國家、地區或金融市場的發行人產生不利影響。此外，除其他事件外，發生自然災害或人為災害、惡劣天氣或地質事件、火災、洪水、地震、疾病爆發(如新冠肺炎、禽流感或H1N1/09)、流行病、流行病、惡意行為、網絡攻擊、恐怖行為或

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氣候變化，也不時對我們的業績產生不利影響。這類事件可能導致並已經導致邊境關閉、證券交易所關閉、健康篩查、醫療服務延誤、隔離、取消、供應鏈中斷、消費者需求下降、市場波動和普遍的不確定性。這些事件已經並可能繼續在短期和長期內對我們的投資組合公司、市場和經濟產生不利影響，包括以不一定可以預見的方式。如果我們所持投資組合公司的價值受到此類政治或經濟狀況或事件的損害，我們已經受到了負面影響，而且可能會繼續受到負面影響。此外，這些負面的政治和經濟條件和事件已經擾亂，並可能繼續擾亂我們行動所需的進程。這已經並可能繼續給我們和我們的投資組合公司帶來廣泛的業務連續性問題，並因遠程工作安排等原因而增加了網絡安全、信息安全和運營風險。

例如，2019年12月，新冠肺炎出現在中國，此後迅速傳播到包括美國在內的其他國家。這場疫情已經並將在一段未知的時期內繼續導致受其影響的地方、區域、國家和全球市場和經濟體的混亂。疫情的全球影響正在迅速演變，許多國家的應對措施是實施隔離，禁止旅行，並關閉辦公室、企業、學校、零售店和其他公共場所。雖然有幾個國家和美國的某些州已經放開了公共衞生限制，以進一步開放本國經濟，但反覆爆發的新冠肺炎已經導致美國某些州乃至全球重新引入此類限制，並可能繼續導致其他地方重新引入此類限制。即使新冠肺炎疫情消退，美國經濟和全球大多數其他主要經濟體可能會繼續經歷衰退，我們預計我們的業務和運營可能會受到美國和其他主要市場長期衰退的實質性不利影響。關於美國信貸市場(特別是中端市場貸款)，這場疫情已造成，而且在完全解決之前，很可能繼續導致以下情況：(I)政府強制和/或重新實施各種形式的就地安置令，關閉“非必要”業務，導致許多中端市場貸款借款人的業務嚴重中斷，包括供應鏈、需求和業務的實際方面，以及員工休假或裁員(雖然希望採取此類措施)。, 它們的影響可能持續或成為永久性的)；(Ii)借款人對循環信貸額度的提取增加；(Iii)借款人為避免違約而要求修改、容忍協議和豁免其信貸協議條款的要求增加，這類借款人違約和/或在貸款到期日獲得再融資的難度增加；(Iv)這些市場的波動和擾亂，包括定價和利差的波動性增加，以及在波動性增加的時期對貸款進行估值的困難，以及流動性問題；(Iv)這些市場的波動和擾亂，包括定價和利差的波動性增加，以及流動性問題；(Iii)借款人為避免違約而要求修改、容忍協議和豁免其信貸協議條款的請求增加，以及流動性問題；(V)州和聯邦政府為解決市場、企業和整體經濟運行中的問題而提出的建議和/或行動迅速演變，這不一定能充分解決貸款市場和中端市場企業面臨的問題。新冠肺炎的爆發正在對市場和整體經濟產生不利影響，未來的任何爆發都可能對市場和整體經濟產生不利影響，這可能會對貸款人發起貸款的能力、發起的貸款的數量和類型、給予借款人的修改和豁免的數量和類型以及在借款人違約時採取的補救行動產生實質性的不利影響，其中每一項都可能對我們可供投資的貸款的數量和質量以及我們獲得的回報產生負面影響。截至本Form 10-K年度報告的日期，無法確定本次疫情的範圍，或未來的任何疫情，任何此類疫情、市場混亂或不確定性可能持續多久，任何政府行動將產生的影響，或對我們及其投資組合公司的全部潛在影響。此外，即使在大流行消退之後，美國經濟以及大多數其他全球主要經濟體可能會繼續經歷衰退, 我們預計，美國和其他主要市場的長期衰退可能會對我們的業務造成實質性的不利影響。

雖然無法預測這些事件的確切性質和後果，或因新興事件或影響我們、我們的投資組合公司和我們的投資的適用法律或法規的不確定性而導致的任何政治或政策決定和監管變化，但很明顯，這些類型的事件正在影響我們和我們的投資組合公司，至少在一段時間內將繼續影響我們和我們的投資組合公司。在許多情況下，影響將是不利的和深遠的。例如，我們可能投資的中端市場公司正受到這些新興事件及其帶來的不確定性的重大影響。突發公共衞生事件的影響可能會對以下方面產生實質性的不利影響：(I)我們及其投資組合公司的價值和業績；(Ii)我們的借款人繼續履行貸款契約或償還我們提供的貸款的能力，這可能需要我們重組我們的投資或減記我們投資的價值；(Iii)我們遵守契約和債務的其他條款並及時或根本不履行這些義務的能力；(Iv)我們遵守某些條款的能力。(五)我們的能力

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或(Vi)我們尋找、管理和剝離投資並實現我們的投資目標的能力，所有這些都可能給我們帶來重大損失。如果我們投資組合中的任何一家公司(或上述任何關鍵人員或服務提供商)的運營和效率受到損害，或者在必要或有益的系統和流程中斷時，我們也將受到負面影響。

新冠肺炎大流行對資本市場造成的幹擾擴大了無風險證券和高風險證券實現的收益率之間的利差，導致部分資本市場流動性不足。預計這些和未來的市場中斷和/或流動性不足將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。不利的經濟狀況預計也會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件限制了我們的投資來源，並可能繼續限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並對我們和我們投資組合公司的經營業績以及我們債務和股權投資的公允價值產生實質性的負面影響。

我們經營在一個競爭激烈的投資機會市場，如果我們不能有效競爭，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響，您對我們的投資價值可能會下降。

我們與許多投資基金和其他BDC以及商業銀行和其他融資來源等傳統金融服務公司爭奪投資。我們的一些競爭對手比我們規模更大，擁有更多的資金、技術、營銷和其他資源。例如，一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會。這可能使這些競爭對手能夠以與我們通常提供的利率相當或更低的利率發放商業貸款。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不符，我們可能會失去潛在的投資組合公司。如果我們確實與競爭對手的定價、條款或結構相匹配，我們可能會遇到淨利息收入下降和信用損失風險增加的情況。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，建立比我們更多的關係，並建立他們的市場份額。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為商業數據中心施加的監管限制，也不受守則對我們作為RIC施加的監管限制。如果我們不能有效競爭，我們可能無法發現和利用我們確定的有吸引力的投資機會，也可能無法充分投資我們的可用資金。如果發生這種情況，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

資本市場目前正處於動盪和經濟不確定時期。這些市況對債務和股權資本市場造成重大和不利影響，對我們的業務和運營已經並可能繼續產生負面影響。

新冠肺炎在全球爆發後，美國資本市場經歷了極端的混亂。全球股市的波動就證明瞭這種幹擾，其中包括新冠肺炎疫情的不確定性和石油等大宗商品價格的波動。儘管美國聯邦政府和外國政府採取了行動，但這些事件加劇了總體經濟狀況的惡化，對更廣泛的金融和信貸市場造成了實質性的不利影響，並減少了整個市場的債務和股權資本的可獲得性。這些情況可能會持續很長一段時間，或在未來惡化。

資本市場的重大變化或波動已經並可能繼續對我們的投資估值產生負面影響。雖然我們的大多數投資不是公開交易的，但適用的會計準則要求我們在估值過程中假設我們的投資是在主要市場出售給市場參與者的(即使我們計劃持有一項投資到到期)。我們的估值，尤其是私人投資和私人公司的估值，本質上是不確定的，在短時間內波動，通常基於對私人信息的估計、比較和定性評估，這些信息可能沒有反映新冠肺炎疫情的全部影響和應對措施。任何突發公共衞生事件，包括新冠肺炎大流行或其他現有的或新的流行病的爆發，或其威脅，以及由此帶來的金融和經濟市場不確定性，都可能對我們以及我們投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

資本市場的重大變化，例如新冠肺炎疫情造成的經濟活動中斷，已經並可能繼續限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並使我們

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目錄

對我們和我們的投資組合公司的經營業績以及我們的債務和股權投資的公允價值產生了實質性的負面影響。此外，最近新冠肺炎疫情造成的經濟活動中斷已經並可能繼續對涉及我們投資的流動性事件的可能性產生負面影響。如果需要，我們投資的非流動性可能會使我們很難出售這些投資來獲得資本。因此，如果我們被要求出售我們的投資以增加我們的流動性，我們可能會實現遠遠低於我們記錄的投資價值。我們無法籌集增量資本，因此需要出售我們全部或部分投資，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

此外，目前的市場狀況可能會使我們難以籌集股本、延長現有債務的到期日或對其進行再融資，或以類似的條款獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務產生重大不利影響。我們未來可獲得的債務資本(如果有的話)可能會承擔更高的利率，而且可能只會以低於我們現有債務的條款和條件獲得，這些債務可能需要在利率上升的環境下發生。如果我們無法籌集新債務或對現有債務進行再融資，那麼我們的股權投資者將無法從槓桿帶來的股本回報率增加的潛力中受益，我們可能無法對投資組合公司做出新的承諾或為現有承諾提供資金。任何無法延長我們現有債務的到期日或對其進行再融資，或無法獲得新債務的情況，都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

恐怖襲擊、戰爭行為、自然災害、疾病爆發或流行病可能會影響我們的投資組合公司，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

恐怖主義行為、戰爭行為、自然災害、疾病爆發、流行病或其他類似事件可能會擾亂我們的運營，以及我們投資組合公司的運營。這種行為已經並將繼續造成經濟和政治不確定性，並導致最近的全球經濟不穩定。未來的恐怖活動、軍事或安全行動、自然災害、疾病爆發、流行病或其他類似事件可能會進一步削弱國內/全球經濟，並帶來額外的不確定性，這可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。恐怖襲擊和自然災害造成的損失一般不能投保。

作為一家上市公司，我們招致了巨大的成本。

作為一家上市公司，我們產生了法律、會計和其他費用，包括與適用於其證券根據交易法註冊的公司的定期報告要求以及額外的公司治理要求(包括薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)下的要求)以及美國證券交易委員會(SEC)實施的其他規則相關的成本。

遵守薩班斯-奧克斯利法案第2404條涉及鉅額支出，不遵守薩班斯-奧克斯利法案第2404條將對我們和我們普通股的市場價格產生不利影響。

根據目前SEC的規則，我們必須根據薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404節以及SEC的相關規則和規定，報告我們對財務報告的內部控制。因此，我們產生了額外的費用，對我們的財務業績和分銷能力產生了負面影響。這一過程也轉移了管理層的時間和注意力。我們不能確定我們年度重新評估、測試和補救行動的完成時間或這些行動對我們運營的影響，我們也不能向您保證我們對財務報告的內部控制是有效的或將是有效的。如果我們無法繼續遵守薩班斯-奧克斯利法案第2404條和相關規則，我們和我們證券的市場價格可能會受到不利影響。

我們高度依賴信息系統，系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們支付分配的能力產生負面影響。

我們的業務高度依賴Advisor及其附屬公司的通信和信息系統。這些系統的任何故障或中斷，包括終止與任何第三方服務提供商的協議，都可能導致我們的活動延遲或出現其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能會因以下原因而無法正常運行或癱瘓或損壞

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目錄

包括完全或部分超出我們控制範圍並對我們的業務產生不利影響的因素。可能存在以下情況：

這些事件中的任何一個都可能對我們的經營業績產生實質性的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東支付分配的能力產生負面影響。

此外，這些通信和信息系統可能受到攻擊，包括通過威脅我們信息資源的機密性、完整性或可用性的不良事件(即網絡事件)。這些攻擊可能涉及未經授權訪問我們的信息系統，目的是挪用資產、竊取機密信息、損壞數據或造成運營中斷，並導致運營中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、被盜資產或信息的責任、增加的網絡安全保護和保險成本、訴訟以及對我們的業務關係的損害，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。隨着我們對技術的依賴增加，對我們的信息系統構成的風險也隨之增加，無論是內部系統還是由Advisor和第三方服務提供商提供的系統。我們與我們的顧問一起實施了流程、程序和內部控制，以幫助降低網絡安全風險和網絡入侵，但這些措施，以及我們對網絡事件的性質和程度的更多認識可能是無效的，不能保證網絡事件不會發生，也不能保證我們的財務業績、運營或機密信息不會受到此類事件的負面影響。此外，與網絡或其他安全威脅或中斷相關的成本可能無法通過其他方式獲得全額保險或賠償。此外，網絡安全已經成為世界各地監管機構的首要任務，一些司法管轄區已經頒佈法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。如果我們不遵守相關的法律法規，我們可能會遭受經濟損失。, 我們業務的中斷、對投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。

我們面臨與利率環境上升相關的風險，這可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。

雖然利率仍然相對較低，但由於幾個因素，包括美國政府財政政策可能導致的長期通脹壓力，美聯儲量化寬鬆計劃的結束，以及最近聯邦基金利率的上調，我們預計未來利率將上升，而不是下降。

由於我們目前為投資而負債，我們的一部分收入取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。如果我們的投資有固定利率，或利率下限高於信貸安排的下限，或利率低於信貸安排的“重置”頻率，利率上升可能會導致利率壓縮，並對我們的淨投資收入產生重大不利影響。除了增加借貸資金的成本，這可能會大幅減少我們的淨投資收入，利率上升還可能對我們以與當前債務融資一樣優惠的條款獲得額外債務融資的能力產生不利影響，或者根本不影響。見“--如果我們無法獲得額外的債務融資，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。”

在利率上升的環境下，我們持有浮動利率證券的投資組合公司有可能無法支付不斷上升的利息，這可能導致它們與我們的貸款文件違約。不斷上升的利率也可能導致投資組合公司將現金從其他生產性用途轉移到支付利息上，這可能會對他們的業務和運營產生實質性的不利影響，隨着時間的推移，可能會導致我們對此類投資組合公司的投資違約增加。此外，增加浮動利率貸款下的支付義務可能會導致借款人比其他情況下更早地為我們的貸款進行再融資或以其他方式償還我們的貸款，這需要我們招致管理層的時間和費用來重新部署這些收益，包括條款可能不如我們的

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目錄

現有貸款。此外，利率上升可能會增加我們向投資組合公司提供固定利率貸款的壓力，這可能會對我們的淨投資收入產生不利影響，因為我們借入資金的成本增加並不會伴隨着此類固定利率投資的利息收入增加。

我們可以通過使用上限、掉期、期貨、期權和遠期合約等套期保值工具來對衝利率波動，但要遵守適用的法律要求，包括在商品期貨交易委員會進行所有必要的註冊(或豁免註冊)。見項目7A。關於市場風險的定量和定性披露。這些活動可能會限制我們從對衝投資組合的較低利率中獲益的能力。利率或套期保值交易的變化導致的不利發展，或我們使用套期保值工具導致的任何不利發展，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，我們可能無法在需要的時候進行適當的套期保值交易，我們進行的任何套期保值交易可能都是無效的。

由於一般利率水平的上升預計會導致適用於我們債務投資的更高利率，利率的提高將使我們更容易達到或超過適用於獎勵費用的門檻利率，並可能導致支付給顧問的獎勵費用金額相對於獎勵前費用淨投資收入大幅增加。

此外，如果我們不能增加我們的分配，投資者可獲得的投資利率的提高可能會降低對我們普通股的投資吸引力，這可能會大幅降低我們普通股的價值。

監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，它打算在2021年之後不強制面板銀行向LIBOR繳費。歐盟基準法規規定，在2021年後的新合同中，只有符合標準的基準才能使用。為了確定美元倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的後續利率，美聯儲和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)成立了另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee，簡稱ARRC)。ARRC是由美聯儲和紐約聯邦儲備銀行召集的總部設在美國的組織。研究局已確定有抵押隔夜融資利率(SOFR)為其首選的倫敦銀行同業拆息替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，由美國國債擔保，基於直接可見的美國財政部支持的回購交易。此外，2020年3月25日，FCA重申了核心假設，即公司不能依賴2021年底之後發佈的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。然而，新冠肺炎的爆發可能會對許多公司轉型規劃的時機產生不利影響，我們將繼續評估新冠肺炎疫情對我們轉型計劃的潛在影響。儘管SOFR似乎是美元倫敦銀行間同業拆借利率的首選替代利率，但目前還無法預測任何此類變化的影響，任何替代參考利率的建立，新冠肺炎疫情是否會對倫敦銀行間同業拆借利率的過渡時間表或計劃產生進一步影響，或美國、英國或其他地方可能實施的其他倫敦銀行間同業拆借利率改革。此外，2020年11月30日，洲際交易所(ICE)宣佈，洲際交易所的全資子公司、倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)將考慮將LIBOR過渡截止日期延長至6月30日, 2023年。這一聲明得到了FCA和美聯儲(Federal Reserve)的支持。儘管宣佈了這一消息，監管機構仍在繼續強調LIBOR過渡規劃的重要性。

預計倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的終止可能會對我們的業務產生重大影響。我們未償還的債務投資和借款與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎，到期日在預期的2023年之後，這些投資和借款的美元金額是重要的。我們預計，從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉型將面臨重大的運營挑戰，包括但不限於，修改與借款人就可能未用備用語言修改的投資的現有貸款協議，以及在LIBOR到期前停止的情況下，在新協議中添加有效的備用語言。除了這些挑戰之外，我們預計我們當前的流程和信息系統還可能存在額外的風險，需要我們進行識別和評估。由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代存在不確定性，任何此類事件對我們的資本成本和淨投資收入的潛在影響尚不能確定。此外，對LIBOR的確定或監管的任何進一步改變或改革都可能導致報告的LIBOR突然或長期增加或減少，這可能會對我們持有或欠我們的任何LIBOR掛鈎證券、貸款和其他財務義務或信貸的市值或價值產生不利影響，並可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

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目錄

由於我們的許多投資不是，通常也不會是公開交易的證券，我們投資的價值可能不容易確定，這可能會對我們資產淨值的確定產生不利影響。

我們的投資包括，我們預計未來的投資將主要是債務投資或私人持股公司發行的證券。由於這些投資不是公開交易的，它們的公允價值可能不容易確定。此外，我們不被允許為預期的債務投資損失保留普通準備金。取而代之的是，1940年法案要求我們具體評估每項投資，並記錄我們認為價值增加或減少的任何資產的未實現收益或損失。我們根據我們的估值政策並與公認會計準則一致，按季度或根據情況需要更頻繁地對這些投資進行估值。我們的董事會聘請了獨立的第三方評估公司來幫助它得出我們投資的公允價值。我們的董事會根據我們的顧問和第三方評估公司的意見討論估值並真誠地確定公允價值。在對我們的投資進行公允價值定價時，可能會考慮的因素包括任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的收益及其償還債務的能力、投資組合公司開展業務的市場、與上市公司的比較、貼現現金流和其他相關因素。由於此類估值本質上是不確定的，可能基於估計，我們對公允價值的確定可能與這些證券存在現成市場時評估的價值大不相同。如果我們對我們投資的公允價值的決定大大高於我們在出售這些投資時最終實現的價值，我們的資產淨值可能會受到不利影響。

美國關税和進出口法規的變化可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而損害我們的利益。

關於美國貿易政策、條約和關税可能發生重大變化的討論和評論一直在進行中。本屆美國總統政府與美國國會一起，在貿易政策、條約和關税方面給美國與其他國家之間的未來關係帶來了很大的不確定性。這些事態發展，或認為其中任何一種都可能發生的看法，可能會對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生實質性的不利影響，並可能顯著減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。這些因素中的任何一個都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司接觸供應商或客户，並對其業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，這反過來又會對我們產生負面影響。

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項目1B：工作人員未解決的意見；工作人員的意見；未解決的工作人員意見；未解決的工作人員意見

無

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第二項：物業管理公司、物業管理公司、物業管理公司

我們不擁有任何房地產或其他對我們的運營具有重大意義的有形財產。我們的總部和顧問總部目前位於康涅狄格州法明頓法明頓大道312號，郵編06032。我們相信我們的辦公設施適合我們的業務。

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第三項：訴訟程序；訴訟程序；訴訟程序。

我們和我們的顧問目前都沒有受到任何實質性的法律訴訟。

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第(4)項--《礦山安全信息披露情況》、《礦山安全公告》、《礦山安全信息披露説明書》

不適用

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目錄

第II部

第五項：設立註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券市場

普通股

我們的普通股在納斯達克交易，代碼是“HRZN”。我們普通股的最後一次報告價格是在2021年3月1日，為每股14.85美元，較每股資產淨值溢價35%。截至2021年3月1日，我們有18名登記在冊的股東，其中不包括以被提名人或“街頭”名義持有股份的股東。

BDC的股票交易價格可能低於這些股票的資產淨值。我們普通股的交易價格將低於資產淨值，或者溢價，這在長期內是不可持續的，這與我們的資產淨值下降的風險是分開的，是截然不同的。我們無法預測我們的股票未來會以資產淨值交易，高於資產淨值還是低於資產淨值。

出售未登記證券

在截至2020年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日的年度內，我們沒有從事任何未註冊股權證券的銷售。

發行人購買股票證券

2020年4月24日，我們的董事會延長了一項先前授權的股票回購計劃，該計劃允許我們回購最多500萬美元的已發行普通股。除非得到我們董事會的延長，否則回購計劃將於2021年6月30日早些時候到期，並回購500萬美元的普通股。在截至2020年12月31日的季度內，我們沒有回購任何普通股。在截至12月31日、2020年、2019年和2018年的年度內，我們沒有回購任何普通股。從股票回購計劃開始到2020年12月31日，我們在公開市場上以11.22美元的平均價格回購了167,465股普通股，總成本為190萬美元。

我們回購的任何股票可能會維持我們普通股的市場價格或延緩普通股市場價格的下降，因此，我們普通股的價格可能會高於公開市場上的價格。此外，由於根據股票回購計劃回購的任何股票將以低於我們最近財務報表中報告的每股資產淨值的價格購買，股票回購可能會提高我們的每股資產淨值。

分配

我們打算繼續每月向我們的股東進行分配。我們每月發放的時間和金額(如果有)由我們的董事會決定。對我們股東的任何分配都是從合法可供分配的資產中宣佈的。我們監測可用淨投資收入，以確定本財年是否可能出現資本退税。如果我們的應税收益低於任何給定財年的分配總額，那麼出於美國聯邦所得税的目的，這些分配的一部分可以被視為向我們的普通股股東返還資本。因此，分配給我們股東的來源可能是股東投入的原始資本，而不是我們的收入或收益。股東應仔細閲讀分配付款附帶的任何書面披露，不應假設任何分配的來源是我們的普通收入或收益。

為了有資格作為RIC徵税，我們必須滿足一定的收入來源、資產多元化和年度分配要求。一般來説，為了符合RIC的資格，我們必須在每個納税年度內從股息、利息、某些證券的付款、貸款、出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與我們的股票或其他證券投資業務有關的其他收入中獲得至少90%的總收入。我們還必須在每個納税年度的每個季度末滿足一定的資產多元化要求。如果不能在季度的最後一天滿足這些多元化要求，可能會導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去RIC地位。任何此類處置都可能在不利的價格或時間進行，並可能導致我們遭受重大損失。

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此外，為了有資格享受RICS給予的特殊税收待遇，並避免對我們分配給股東的收入和收益徵收公司級税，根據守則，我們在每個納税年度都必須分配至少90%的股息作為股息，金額一般至少為我們投資公司應税收入的90%，確定時不考慮支付給股東的股息的任何扣除。我們在這份10-K表格的年度報告中提到了年度分配要求這樣的金額。此外，我們必須就每個歷年分配股息，其金額一般至少等於我們歷年普通收入淨額的98%(考慮到某些延期和選舉)；截至該歷年10月31日的一年期間，我們資本利得淨收入的98.2%(經某些普通虧損調整)；以及在此歷年中未分配且我們以前沒有招致任何美國聯邦所得税的任何普通淨收入或資本利得淨收入的總和。如果我們因任何原因不符合RIC的資格並繳納企業所得税，由此產生的企業所得税可能會大幅減少我們的淨資產、可供分配的收入和我們的分配金額。這樣的失敗將對我們和我們的股東產生實質性的不利影響。此外，我們可能被要求確認未實現的收益，產生大量的税收和利息，並進行大量的分配，以重新獲得RIC的資格。我們不能向股東保證他們會收到任何分配。

根據一個納税年度的應税收入水平，我們可能會選擇將超出當前年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度，併為此類未分配的收入支付4%的美國聯邦消費税。任何此類結轉應納税所得額的分配，必須通過自企業所得税申報表申報日起與產生該應納税所得額有關的年度或第15個納税年度申報的分配來進行。應納税年度結束後的第九個月的第一天，以計入產生該等應納税所得額的納税年度的年度分配要求的滿足情況。我們不能保證我們將取得允許支付任何現金分配的結果，如果我們發行優先證券，如果這樣做導致我們無法維持1940法案規定的資產覆蓋範圍，或者如果分配受到我們任何借款條款的限制，我們可能被禁止進行分配。參見“項目1.商業規則-監管規則-税收作為RIC.”

我們對我們的普通股股東採取了“選擇退出”的做法。因此，如果我們進行分配，那麼股東的現金分配會自動再投資於我們普通股的額外股份，除非他們特別選擇退出點滴計劃。如果股東選擇退出，該股東將獲得現金分配。雖然以普通股額外股份的形式支付的分配通常要繳納美國聯邦、州和地方税，但參與我們DIP的股東不會收到任何相應的現金分配，用來支付任何此類適用的税款。我們可以利用新發行的股票來實施點滴計劃，也可以在公開市場購買與我們在點滴計劃下的義務相關的股票。

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股票表現圖

下圖將我們普通股的回報率與標準普爾500股票指數和富國銀行BDC指數在2015年12月31日至2020年12月31日期間的回報率進行了比較。圖表假設，2015年12月31日，一個人在我們的普通股標準普爾500指數(S&P500 Index)和富國銀行BDC指數(Wells Fargo BDC Index)各投資了100美元。這張圖衡量的是股東的總回報，它同時考慮了股票價格和分配的變化。它假設支付的分配是投資於類似證券的。根據本公司年度報告表格10-K的本部第II項第(5)項提供的圖表和其他信息不應被視為向SEC或受第14A或14C規定或交易所法案第18節的責任所規定的“徵集材料”或“存檔”。此圖中包含的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。

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第6項：《金融時報》：《金融數據精選》(The Selected Financial Data)--《金融時報》

以下精選的本公司截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年、2017年和2016年，以及截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日止年度的綜合財務數據，摘自獨立註冊會計師事務所RSM US LLP審計的綜合財務報表。這些選定的財務數據應與我們的財務報表及其相關注釋以及“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一併閲讀。

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項目七、財務總監管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析

本節中包含的信息應與本年度報告(表格10-K)中其他地方的合併財務報表及其相關附註一起閲讀。

新冠肺炎

世界各國政府仍然高度關注降低新冠肺炎進一步傳播的風險，並繼續管理自己對危機的應對，其中包括隔離、旅行限制和業務限制等措施。新冠肺炎已經造成了經濟和金融中斷，已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況、流動性和我們投資組合公司的經營業績乃至我們的經營業績產生不利影響。新冠肺炎疫情將在多大程度上繼續影響我們的業務、財務狀況、流動性、我們投資組合公司的經營結果，進而影響我們的經營業績，這將取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，在提交10-K表格時無法預測。

前瞻性陳述

這份Form 10-K年度報告，包括管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，包含構成前瞻性陳述的陳述，這些陳述與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於對我們的行業、我們的信念和我們的假設的當前預期、估計和預測。本年度報告(Form 10-K)中包含的前瞻性陳述涉及風險和不確定因素，包括以下陳述：

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目錄

我們使用諸如“預期”、“相信”、“期望”、“打算”、“尋求”等詞語以及類似的表達來識別前瞻性陳述。我們不應對前瞻性陳述施加不適當的影響，因為我們的實際結果可能因任何原因與前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括“第11A項風險因素”和我們的年度報告Form 10-K中其他部分的因素。

本報告中包含的前瞻性陳述基於我們在本報告發布之日獲得的信息，我們不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管我們沒有義務修改或更新本Form 10-K年度報告中的任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，我們仍建議您參考我們可能直接向您作出的或通過我們未來可能向SEC提交的報告所披露的任何其他信息，包括Form 10-Q的定期報告和Form 8-K的當前報告。

您應該明白，根據證券法第27A(B)(2)(B)條和(D)條以及交易所法第21E(B)(2)(B)條和(D)條，1995年私人證券訴訟改革法的“避風港”條款不適用於與本年度報告(Form 10-K)或我們根據交易法提交的任何季度報告相關的聲明。

概述

我們是一家專業金融公司，向我們的目標產業中處於發展階段的公司提供貸款和投資。我們的投資目標是通過從我們進行的債務投資中獲得當期收入，以及從我們在進行此類債務投資時收到的權證中獲得資本增值，來最大化我們投資組合的總回報。我們專注於向風險資本和私募股權支持的公司以及我們目標行業的上市公司提供風險貸款，我們稱之為“風險貸款”。我們的債務投資通常由第一留置權或第一留置權作為擔保循環信貸額度或高級定期貸款的擔保。截至2020年12月31日，我們按公允價值計算的債務投資組合中，100%(3.335億美元)由高級定期貸款組成。風險貸款的典型特徵是：(1)在對投資組合公司進行風險投資或股權投資之後進行擔保債務投資，這一投資提供了現金來源，為投資組合公司在風險貸款項下的償債義務提供資金；(2)風險貸款的優先順序，這要求在股權投資者實現資本回報之前償還風險貸款；(3)風險貸款的攤銷相對較快；以及(4)貸款人收到認股權證或其他成功

我們是一家外部管理的封閉式非多元化管理投資公司，已根據1940年法案選擇作為BDC進行監管。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為守則M分節下的RIC。作為商業數據中心，我們必須遵守監管要求，包括對我們使用債務的限制。我們被允許並期望通過借款為我們的投資融資。1940年法案第61(A)條增加到1940年法案第61(A)(2)條，使BDC可以因SBCAA的頒佈而將其資產覆蓋要求從200%降至150%。這一規定允許BDC將其被允許產生的最大槓桿率提高一倍。根據1940年法案的定義，資產覆蓋率為150%意味着BDC每持有100美元的淨資產，就可以從借款和發行優先證券中籌集至多200美元。我們得到了批准

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從2018年10月30日起，我們的股東要求將我們的資產覆蓋率要求從200%降至150%。我們可能使用的槓桿量將取決於我們在任何擬議借款時對市場狀況和其他因素的評估。作為RIC，只要我們滿足一定的收入來源、分配、資產多樣化和其他要求，我們通常不需要為我們的投資公司應納税所得額繳納公司級所得税，而不考慮支付股息的任何扣減，以及我們為美國聯邦所得税目的而作為股息分配給股東的淨資本收益。

我們的前身Compass Horizon於2008年3月開始運營。我們成立於2010年3月，目的是收購Compass Horizon並繼續其作為公共實體的業務。

我們的投資活動和日常運營由我們的顧問管理，並由我們的董事會監督，董事會中的大多數成員都是獨立於我們的。根據投資管理協議，我們同意向我們的顧問支付基本管理費和為我們提供諮詢服務的獎勵費用。吾等亦已與吾等的顧問訂立管理協議，根據該協議，吾等已同意向吾等的顧問償還由吾等的顧問履行其在管理協議下的責任而產生的可分攤部分間接費用及其他開支。

投資組合構成和投資活動

下表顯示了截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日按投資類型劃分的我們的投資組合：

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下表顯示了截至2020年和2019年12月31日及截至12月31日的年度的證券投資活動總額：

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我們根據未償還餘額的預定攤銷收到債務投資的付款。此外，我們還會在預定到期日之前收到部分債務投資的償還。這些還款的頻率或金額在不同時期可能會有很大波動。

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下表顯示了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們按行業劃分的債務投資：

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我們投資組合中最大的債務投資每年可能會有所不同，因為新的債務投資是發起的，現有的債務投資是償還的。截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，我們最大的五項債務投資佔未償還債務投資總額的28%。截至2020年12月31日、2020年或2019年12月31日，沒有一項債務投資佔我們總債務投資的10%以上。

債權投資資產質量

我們使用內部信用評級系統，將每項債務投資的評級從4分到1分，其中4分是最高信用質量評級，3分是標準風險等級。評級為2代表風險水平上升，雖然目前預計2級債務投資不會出現虧損，但未來可能會損失本金。評級為1代表信用質量惡化，本金損失的風險很高。我們的內部信用評級體系不是全國性的信用評級體系。有關內部信用評級體系的更詳細説明，請參閲《第1項--業務》。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們的債務投資加權平均信用評級分別為3.2和3.1。下表顯示了截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日我們的債務投資組合按信用評級分類：

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截至2020年12月31日，共有1筆內部信用評級為1的債權投資，總成本為680萬美元，總公允價值為170萬美元。截至2019年12月31日，共有兩筆內部信用評級為1的債權投資，總成本為570萬美元，總公允價值為200萬美元。

Horizon擔保貸款基金I LLC

2018年6月1日，我們和Arena Sunset SPV，LLC，或Arena成立了一家合資企業，地平線擔保貸款基金I，或HSLFI，直接或間接通過子公司進行投資，主要是以擔保貸款的形式向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司進行投資。HSLFI是作為特拉華州的一家有限責任公司成立的，我們或Arena都沒有出於財務報告的目的進行合併。於2020年4月21日，我們以1,710萬美元購買了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，包括但不限於欠Arena的未分配金額以及HSLFI債務投資的應計和未支付利息。此外，Arena在成交時獲得了HSLFI或Horizon Funding I，LLC或HFI持有的權證的50%。截至2020年4月21日，HSLFI由我們全資擁有，HSLFI和HFI的資產和負債由我們與資產和負債合併。

HSLFI持有的投資按公允價值計量。截至2019年12月31日，HSLFI總資產為4830萬美元。截至2019年12月31日，HSLFI的投資組合包括對8家投資組合公司的債務投資。截至2019年12月31日，HSLFI投資組合中對單個投資組合公司的最大投資本金總額為1130萬美元，對HSLFI投資組合公司的五大投資總額為3030萬美元。截至2019年12月31日，HSLFI沒有非權責發生狀態的投資。HSLFI投資於我們可能直接投資的同一行業的投資組合公司。

我們將現金或證券投資於HSLFI的投資組合公司，以換取HSLFI的有限責任公司股權。截至2019年12月31日，我們和Arena分別擁有HSLFI 50.0%的股權。我們最初的承諾是為HSLFI的2500萬美元股權提供資金。截至2019年12月31日，有980萬美元沒有資金。截至2019年12月31日，我們對HSLFI的投資包括1520萬美元的股權貢獻。在2020年1月1日至2020年4月21日期間，沒有來自HSLFI的分發。在截至2019年12月31日的一年中，HSLFI分配了140萬美元。

此外，2018年6月1日，HSLFI簽訂了《銷售和服務協議》。HFI與NYL票據持有人擁有或關聯的幾個實體簽訂了NYL融資機制，總收購價高達1.0億美元，手風琴功能在HSLFI和NYL票據持有人的共同自由裁量權和協議下最高可達2億美元。HFI發行的票據以HFI持有的所有投資為抵押，並允許預付利率最高可達合格債務投資本金總額的67%。這些紙幣是根據契約發行的。在2020年6月5日之前，根據NYL融資機制發行的票據的利率是基於三年期美元中間市場掉期利率加上2.75%至3.25%的保證金，這取決於發行時此類票據的評級。截至2019年12月31日，紐約票據持有人以4.98%的利率預付了1,500萬美元。

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下表顯示了HSLFI在2020年1月1日至2020年4月21日期間、截至2019年12月31日的年度以及2018年6月1日至2018年12月31日期間的投資組合摘要：

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下表顯示了HSLFI截至2019年12月31日及截至2019年12月31日的年度的總組合投資活動：

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下表顯示了HSLFI截至2019年12月31日的投資情況：

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下表顯示了截至2019年12月31日和2020年1月1日至2010年4月21日期間、截至2019年12月31日的年度以及2018年6月1日至2018年12月31日期間HSLFI的某些彙總財務信息：

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