​

​

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-K

​

​

或

​

​

委託文件編號：001-34833

美國商品指數基金信託基金

(註冊人的確切姓名載於其章程)

​

​

1850Mt.暗黑破壞神大道640號套房

核桃溪, 加利福尼亞94596

(主要行政辦公室地址)(郵編)

(510) 522-9600

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)款登記的證券：

​

​

根據該法第(12)(G)款登記的證券：無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。◻是⌧     不是

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法的第13節或第15(D)節提交報告。◻是⌧     不是

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。(2)註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了根據1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告。⌧是的，不是的，是的。◻*號

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。⌧     是     ◻*號

根據S-K條例第405項(本章的§229.405)披露違約者的信息是否未包含在此，據註冊人所知，也不會包含在通過引用併入本表格第III部分(10-K)或本表格10-K的任何修正案的最終委託書或信息聲明中，並用複選標記標明是否在本表格中包含，且據註冊人所知，不會包含在本表格第10-K部分中通過引用併入的最終委託書或信息聲明中。⌧

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》規則第312B-2條中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

​

​

如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守證券法第(7)(A)(2)(B)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。◻

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。◻是⌧*號

根據該法第12(B)條登記的證券：

​

截至2019年6月30日，非關聯公司持有的各系列註冊人股票的總市值，以及截至2020年3月11日的各系列註冊人的流通股數量如下表：

​

​

通過引用併入的文件：

沒有。

​

​

​

​

美國商品指數基金信託基金

目錄

​

​

​

2

第一部分

第一項：業務。

什麼是信託和信託系列？

美國商品指數基金信託(以下簡稱“信託”)是特拉華州成立於2009年12月21日的法定信託。該信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託，分為四個獨立的系列(USCI和CPER分別稱為“信託系列”，統稱為“信託系列”)。截至2019年12月31日，該信託包括2010年4月1日成立並於2010年8月10日首次公開發售的商品池美國商品指數基金(USCI)，以及於2010年11月26日成立並於2011年11月15日首次公開發售的商品池美國銅指數基金(CPER)。該信託的新系列-USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。XBET目前正在註冊中，尚未開始運營。該信託的其他系列包括：美國農業指數基金(USAG)，於2018年9月12日清算其所有資產，並於2018年9月13日按比例向所有剩餘股東分配現金；以及USCF加拿大原油指數基金(UCCO)，從未開始運營，並於2019年5月8日作為系列終止。

信託和信託系列將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCI和CPER各自發行可在紐約證交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)買賣的股票(“股票”)。信託及各信託系列根據信託於二零一七年十二月十五日生效的第四份經修訂及重訂的信託聲明及信託協議(“信託協議”)的條款運作，該協議賦予其發起人美國商品基金有限責任公司(“USCF”)全面的管理控制權。

USCI的投資目標

USCI投資於目前在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(COMEX)或其他外匯交易所(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME、COMEX和其他外國交易所)交易的大宗商品的期貨合約為遵守監管規定或考慮到市場狀況，其他以商品為基礎的合約和工具，例如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、結算掉期合約及其他以商品及期貨合約價格為基礎的非交易所交易場外交易(“場外交易”)(統稱為“其他商品相關投資”)。期貨合約和其他與商品相關的投資統稱為“商品權益”。

USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動，以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。^SM(“SDCI”)，減去USCI的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SDCI的基準成分期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營USCI。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。USCI認為，在投資期貨合約和其他商品相關投資時，通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由14份期貨合約組成，這些合約是從27種可能的期貨合約中按月挑選出來的。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)擁有和維護，由Bloomberg，L.P.(“Bloomberg”)計算和發佈。USCI首先投資於當前基準成分期貨合約和其他旨在複製當前基準成分期貨合約回報的期貨合約，然後可能持有特定商品的期貨合約，而不是指定為基準成分期貨合約的商品，或者可能持有旨在複製基準成分期貨合約回報的其他商品相關投資，但可能無法密切跟蹤SDCI的總回報變動。

3

USCI尋求通過投資期貨合約和其他商品相關投資來實現其投資目標，從而使其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益頭寸每月進行重新平衡，以跟蹤SDCI不斷變化的性質。如果與特定商品相關的期貨合約從一個月到下一個月都保留在SDCI中，這類期貨合約將重新平衡至7.14%的目標權重。具體而言，在選擇日期(即月底前的第五個營業日)(“選擇日期”)，將決定當前基準成分期貨合約是否會被下個月與基準成分期貨合約相同或不同的標的商品的新期貨合約所取代，在這種情況下，USCI的投資將必須相應改變。為了使USCI的交易不會導致異常的市場波動，並使第三方更難根據基準成分期貨合約變化可能帶來的市場波動進行交易獲利，USCI的投資通常不會在一天內完全重新平衡，而是通常在四天內重新平衡。在滿足其商品權益的保證金和抵押品要求後，USCF將出售美國國債股票或現金等價物的剩餘收益投資於USCI，和/或僅以現金形式持有此類資產(通常是計息賬户)。

USCI的股票於2010年8月10日開始交易。截至2019年12月31日，USCI在NYMEX持有880份期貨合約，在ICE期貨持有716份期貨合約，在CBOT持有644份期貨合約，在CME持有480份期貨合約，在LME持有1903份期貨合約，在COMEX持有342份期貨合約。

CPER的投資目標

CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動，以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動^SM(“SCI”)，減去CPER的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SCI的基準成分銅期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約價格的方式運營CPER。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現既定的投資目標。USCF認為，在投資期貨合約和其他銅相關投資(定義見下文)時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。上證綜指旨在反映銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由兩個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。

CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他合資格的銅期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他合資格的銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，CPER隨後可投資於基於基準成分銅期貨合約、其他符合條件的銅期貨合約或銅的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具，統稱為“其他銅相關投資”，與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約一起稱為“銅權益”。

CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2019年12月31日，CPER在COMEX持有100份期貨合約。

其他定義的術語-信任系列

SDCI和SCI在本年度報告中以Form 10-K統稱為“適用指數”或“指數”。

基準成分期貨合約、基準成分銅期貨合約和基準成分農業期貨合約在本年度報告10-K表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資、其他銅相關投資和其他農業相關利益在本年度報告中以Form 10-K統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益、銅權益和農業權益在本年度報告10-K表格中統稱為“適用權益”。

4

USCF是誰？

USCF是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是温賴特控股公司(Wainwright Holdings，Inc.)的全資子公司，Wainwright Holdings，Inc.是特拉華州的一家公司(“Wainwright”)，後者是Concierge Technologies，Inc.(股票代碼為CNCG)(以下簡稱“Concierge”)的全資子公司。尼古拉斯·D·格伯先生(下文討論)以及其他某些家族成員和某些其他股東擁有禮賓公司的大部分股份。Wainwright是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂後的投資顧問法案註冊的投資顧問公司。USCF Advisers LLC擔任USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)、USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)和USCF SummerHaven Dynamic Commodity Index Total Return的投資顧問^SM(“SDCI”)，每個都是一系列的USCF ETF信託。USCF Advisers LLC還擔任USCF商品戰略基金(USCF Commodity Strategy Fund)的投資顧問，該基金是USCF共同基金信託(USCF Mutual Funds Trust)的系列基金，於2019年3月清算了所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配現金。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根據1940年修訂的“投資公司法”(“1940年法案”)註冊的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。USCF是全美期貨協會(NFA)的會員，並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO)，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。USCF之前擔任美國短油基金LP(DNO)和美國柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合夥人，這兩家基金都在2018年清算。

此外，USCF是特拉華州法定信託公司USCF Funds Trust及其旗下的美國3X石油基金(USOU)和美國3X短線石油基金(USOD)的發起人，這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca上市，股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。2019年12月，USOU和USOD分別清算了所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關公共基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)的申報要求。有關各相關公共基金的更多信息，信託系列投資者可致電1.800.920.0259或訪問www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會(SEC)網站www.sec.gov。

USCF須評估每個信託系列對期貨佣金商户(“FCM”)的信用風險、監督某些獲授權買家(“獲授權參與者”)買賣每個信託系列股票的情況、審查每個信託系列的每日倉位和保證金要求，以及管理每個信託系列的投資。USCF還支付阿爾卑斯山分銷商公司(Alps Distributors，Inc.)、布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)和SummerHaven Investment Management LLC(SummerHaven Investment Management，LLC)的費用，Alps Distributors，Inc.是每個信託系列的營銷代理(營銷代理)，布朗兄弟哈里曼公司(BBH&Co.)是每個信託系列的管理人(管理員)和託管人(託管人)。SummerHaven Investment Management，LLC(SummerHaven)是USCF的商品交易顧問

信託基金或其任何系列沒有高管或僱員。根據信託協議，信託及其每一系列的事務由USCF管理。

USCF的業務和事務由董事會(“董事會”)管理，董事會由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合紐約證券交易所Arca Equities Rules和2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)規定的獨立董事要求的獨立董事組成。管理董事有權根據USCF於二零一一年七月二十二日生效的第六份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議(經不時修訂的“有限責任公司協議”)的條款管理USCF。USCF通過其管理總監管理每個信託系列的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世和彼得·M·羅賓遜)組成。有關審計委員會的更多信息，請參閲項目10.董事、行政人員和公司治理--審計委員會在這份表格10-K的年度報告中。

5

每個信託系列是如何運作的？

對這些股票的投資為投資者分散投資組合或對衝大宗商品價格變化的風險敞口提供了一種手段。對這些股票的投資使散户和機構投資者都能以透明、成本效益高的方式輕鬆地獲得對大宗商品市場的敞口。

每個信託系列的投資目標是以其每股資產淨值的百分比的每日變化來反映適用指數的百分比的每日變化，減去每個信託系列的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等於適用指數價格或任何特定適用基準成分期貨合約價格的方式經營任何信託系列。USCF認為，在投資於適用的基準成分期貨合約和其他相關投資時，管理每個信託系列的投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。

USCI如何尋求實現其投資目標。USCI尋求通過投資期貨合約和其他商品相關投資來實現其投資目標，從而使其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益頭寸每月進行重新平衡，以跟蹤SDCI不斷變化的性質。投資組合再平衡發生在每月的最後四個工作日(“再平衡期”)。在再平衡期的每一天結束時，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被反映選擇日期(即月底前第五個工作日)確定的特定基準成分期貨合約的同等加權頭寸所取代。在再平衡期末，SDCI將在每個選定的基準成分期貨合約中擁有約7.14%的同等權重頭寸，這將反映在重新平衡的投資組合中。在滿足其商品權益的保證金和抵押品要求後，USCF將出售美國政府短期債務(“國債”)或現金等價物的股票所得收益的剩餘部分投資於USCI，和/或僅以現金形式持有此類資產(一般為計息賬户)。

CPER如何尋求實現其投資目標。CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他合資格的銅期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他合資格的銅期貨合約)。當CPER最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，它可能會投資於其他與銅相關的投資。在滿足有關其銅權益的抵押品要求後，CPER將出售創造籃子所得款項的剩餘部分投資於國債或現金等價物，和/或僅以現金形式持有該等資產(一般為計息賬户)。

USCI和CPER在適用權益中的頭寸每月重新平衡的預期日期發佈在此類信託系列的網站www.uscfinvestments.com上，如有更改，恕不另行通知。

USCF採用“中性”投資策略，以跟蹤適用指數的變化，而不管適用指數是上漲還是下跌。信託系列的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣信託系列股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於適用的大宗商品市場，和/或允許適用大宗商品或其他行業的參與者對衝其適用的大宗商品相關交易的虧損風險。因此，視乎個別投資者的投資目標，一般與投資商品市場有關的風險及/或對衝所涉及的風險可能存在。此外，投資信託系列涉及以下風險：以百分比計算的信託系列股票價格的每日變動不能準確跟蹤以百分比計算的適用指數的每日變動，以及以百分比計算的適用指數的每日變動與以百分比計算的適用基準成分期貨合約相關商品的現貨價格的每日變動不會密切相關。

每個信託系列的投資目標是以其每股資產淨值的百分比的每日變動來反映適用指數的百分比的每日變動，而不是使其股票的市場價格以美元計算與適用指數的價格或構成適用指數的適用基準成分期貨合約所涉及的適用商品的價格變動相匹配。期貨溢價和現貨溢價可能會影響相對於構成適用指數的適用基準成分期貨合約相關商品的假設直接投資的信託系列股票的總投資回報，而且在未來，信託系列股票的市場價格和構成適用指數的適用基準成分期貨合約基礎商品現貨價格的變化之間的關係可能會受到期貨溢價和現貨溢價的影響。值得注意的是，這種比較忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。有關期貨溢價和現貨溢價影響的更深入討論，請參見“第1A項。風險因素“在這份表格10-K的年度報告中。

6

此外，每個信託系列還購買美國國債並持有現金和/或現金等價物，以滿足其對適用權益投資的當前或潛在保證金或抵押品要求，並持有不需要用作保證金或抵押品的現金。預計信託系列在國債、現金或現金等價物上的投資表現與大宗商品價格或適用利益的變化之間不會有任何有意義的關聯。雖然這些投資賺取的利息水平或市場價格在某些方面可能與大宗商品價格的變化相關，但預計這種相關性不會成為信託系列實現其目標的努力的一部分。

在紐約證券交易所Arca開市的每個工作日，信託系列的總投資組合都會在適用的信託系列網站上披露。有關USCI和CPER目前持有的每一項資產的列表，請參見www.uscfinvestments.com。每個信託系列的投資組合持有量的網站披露每天進行，包括(如適用)每個適用的基準成分期貨合約的名稱和價值、其他相關投資的具體類型和價值以及該等其他相關投資的特徵、每個庫房和現金等價物的名稱和價值，以及每個信託系列持有的現金金額(如適用)。每個信託系列的網站都可以免費公開訪問。根據商品交易法(“CEA”)和CFTC規定，每個信託系列用於保證金和抵押品的資產都存放在單獨的賬户中。

信託系列發行的股票只能由授權參與者購買，並且只能通過市場營銷代理以50,000股為單位購買，這些股票被稱為“創造籃子”。創建籃子的購買支付金額等於創建籃子中股票的總資產淨值。同樣，只有經授權的參與者才能贖回股票，而且只能以50,000股為單位進行贖回，這些股票被稱為“贖回籃子”。贖回籃子的贖回收益金額等於贖回籃子中股票的總資產淨值。創建籃子的購買價和贖回籃子的贖回價格是在適用的信託系列收到購買或贖回請求時，在營業日結束時計算的每股實際資產淨值。紐約證券交易所Arca根據前一天的每股資產淨值和適用的基準成分期貨合約的當前價格公佈每股資產淨值的日內近似值，但創建籃子和贖回籃子的價格是根據每個交易日結束時計算的實際每股資產淨值確定的。

雖然每個信託系列只在創造籃子中發行股票，但股票在紐約證交所Arca上市，投資者可以像任何證券一樣以市價買賣股票。

每個信託系列的投資策略是什麼？

在管理信託系列資產時，USCF不使用自動發出買入和賣出訂單的技術交易系統，而是按百分比處理適用基準成分期貨合約的月度變化。相反，每次購買或贖回一個或多個籃子時，USCF將以接近購買或贖回籃子時收到或支付的國債和/或現金的總市值購買或出售適用的權益。

每個信託系列都致力於將交易放在適用的利益範圍內，並以其他方式管理其投資，以便“A”將在“B”的正負10%(10%)的範圍內，其中：

USCF認為，市場套利機會將導致每個信託系列在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變動，以密切跟蹤該信託系列的每股資產淨值按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為，信託系列的每股資產淨值和適用指數之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是，信託系列股票在紐約證券交易所Arca的價格按百分比計算的每日變化將密切跟蹤適用指數的每日百分比變化，減去此類信託系列的費用。雖然適用指數由適用基準成分期貨合約組成，因此是衡量組成適用指數以供未來交割的適用商品的價格，但預計適用指數與適用基準成分期貨合約相關商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

7

商品利益。購買的具體商品權益取決於各種因素，包括USCF對USCI投資的適當多元化的判斷。雖然USCF在期貨交易所的基準成分期貨合約上進行了大量投資，但出於各種原因，包括對大宗商品市場的精確敞口和期貨合約的頭寸限制，它也可能投資於構成基準成分期貨合約和其他與商品相關的投資以外的經濟同等的期貨合約。就USCI投資於其他相關投資而言，它將優先投資於在經濟上等同於基準成分期貨合約的合約和工具，包括滿足此類標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，例如場外市場的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USCI將其在一個或多個基準成分期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的責任水平，USCI的相當大一部分資產可以投資於旨在複製SDCI或特定基準成分期貨合約回報的其他商品相關投資。隨着USCI的資產達到更高的水平，USCI更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能在如此高的水平投資於其他大宗商品相關投資。此外, USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資，包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，我們將討論監管對USCI投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。

銅礦權益。購買的具體銅礦權益將取決於各種因素，包括USCF對CPER投資的適當分散的判斷。USCF預計，尤其是在CPER資產規模較小的情況下，它將對COMEX基準成分銅期貨合約進行重大投資。此外，由於各種原因(包括能夠對銅市場進行精確的風險敞口，或由於不同期貨合約的流動性或定價方面的市場狀況)，它可能會投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約。USCF進一步預計，隨着CPER規模擴大，由於期貨合約的持倉限制或限制CPER持有量的其他監管要求，以及市場狀況，CPER還可能投資於其他銅相關投資。就CPER投資於其他銅相關投資而言，它將優先投資於在經濟上等同於基準成分銅期貨合約的合約和工具。在考慮使用其他銅相關投資時，USCF預計，如果基準成分銅期貨合約或SCI中包含的銅期貨合約存在此類掉期，它將首先利用通過滿足CPER標準的衍生品清算機構進行清算的掉期。然後，在較小程度上，它將投資於其他類型的合約、工具和掉期，包括場外市場上未清算的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括COMEX)要求CPER, 為了將其在一個或多個基準成分銅期貨合約中的持倉降至適用的持倉限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況表明投資於其他銅相關投資更為合適，CPER的相當大一部分資產可以根據此類優先順序投資於旨在複製SCI或特定基準成分銅期貨合約回報的其他銅相關投資。隨着CPER的資產達到更高的水平，CPER更有可能超過倉位限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照此類優先順序投資於其他銅相關投資項目。此外，USCF目前預計可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件包括那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，我們將討論監管對CPER投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。

USCF可能無法將某一信託系列的資產全部投資於名義總金額與該信託系列資產淨值完全相等的適用基準成分期貨合約。例如，作為標準化合約，包含在適用指數中的適用基準成分期貨合約適用於特定數量的特定商品，而適用信託系列的資產淨值和出售特定信託系列中的創設籃子的收益不太可能是這些合約金額的精確倍數。因此，在這種情況下，通過使用其他相關投資，例如與適用基準成分期貨合約的價格變化有更好相關性的場外合約，信託系列可能能夠更好地實現對適用基準成分期貨合約價格變化的準確敞口。

各信託系列預期，只要其投資於適用基準成分期貨合約以外的適用基準成分期貨合約及其他在經濟上不等同於適用基準成分期貨合約的相關投資，其將訂立各種非交易所交易的衍生工具合約，以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動，以對衝現行適用基準成分期貨合約的短期價格變動。(B)各信託系列預期，除適用基準成分期貨合約及其他相關投資在經濟上與適用基準成分期貨合約不同外，其將訂立各種非交易所交易衍生工具合約，以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動。

8

USCF預計不會讓其適用的基準成分期貨合約到期，也不會接受任何大宗商品的交割。取而代之的是，USCF關閉現有頭寸，例如，響應適用指數的持續變化，或者如果USCF認為這樣做是合適的，則將所得資金再投資於新的適用權益。結清頭寸也可能是為了滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，結清頭寸的收益將不會再投資。

信託協議對USCF改變任何信託系列的投資目標的能力沒有限制。儘管如此，USCF無意改變任何信託系列的投資目標或實現其投資目標的方式。如果USCF尋求改變信託系列的投資目標，這種改變將反映在修改後的招股説明書中，並將提前通知投資者。

什麼是期貨合約？

期貨合約是雙方當事人之間的協議。一方同意以後以合同簽訂時商定的價格和數量從另一方購買天然氣或銅等商品。一般來説，在NYMEX和COMEX交易的期貨合約是由場內經紀商和其他交易所會員通過“公開喊價”買賣合約的方式定價的，也是通過一個電子的、基於屏幕的系統來確定價格的，該系統通過匹配電子買入和賣出的報價來確定價格。期貨合約也可以以商品指數為基礎，因為它們要求根據指定指數在特定時期內的價值變化來支付現金。投資期貨合約的額外風險包括在“第1A項。風險因素“在這份表格10-K的年度報告中。

責任層級、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。截至2019年12月31日，USCI在NYMEX持有880份期貨合約，在ICE期貨持有716份期貨合約，在CBOT持有644份期貨合約，在CME持有480份期貨合約，在LME持有1903份期貨合約，在COMEX持有342份期貨合約。CPER在COMEX持有100份期貨合約。沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT或ICE Futures規定的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸，並在到期前一段時間購買新的合約。因此，信託系列中沒有一個人預計到，在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2019年12月31日的一年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT或ICE Futures施加的頭寸限制。

商品期貨交易委員會已提議對25種實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約的投機性頭寸設定限制(“頭寸限制規則”)。除其他事項外，頭寸限制規則將包括：確定哪些合約受投機頭寸限制；設定門檻，限制個人在現貨月、其他月份和所有月份合計可能持有的投機頭寸的規模；為構成真正對衝交易的頭寸創造豁免；規定DCM和掉期執行機構(“SEF”)有責任建立頭寸限制，在某些情況下，建立頭寸問責規則；以及適用於四個相關場所的期貨和掉期交易：場外交易、DCMS、SEF AS。CFTC在2011年首次嘗試敲定頭寸限制規則，但在2012年遭到市場參與者的成功挑戰，自那以來，CFTC重新提出了這些規則，並多次徵求市場參與者的意見。目前還不清楚限倉規定可能會如何影響信託系列，但影響可能是實質性的和不利的。舉例來説，頭寸限制規則可能會通過限制對USCF出售額外的信託系列創建籃子的能力產生負面影響，從而限制信託系列實現其投資目標的能力。看見“商品利息市場--商品監管”請參閲本年度報告中的Form 10-K以獲取更多信息。

9

在頭寸限制規則通過之前，在頭寸限制規則通過之前生效的監管架構將管理大宗商品和相關衍生品的交易。在這一制度下，CFTC對9種主要農產品(例如玉米、小麥和大豆)的投機行為實施聯邦限制，而期貨交易所則為其他農產品和某些能源產品(例如石油和天然氣)建立和執行頭寸限制和責任水平。因此，信託系列可能會限制其在受這些限制的任何商品上的投資規模。

根據CFTC現行及最近通過的規定，就持倉限制而言，除某些狹隘的例外情況外，市場參與者一般須將其控制交易決策的所有倉位與該參與者在賬户或倉位中擁有10%或以上所有權權益的所有倉位，以及根據與該參與者達成的明示或默示協議或諒解行事的兩名或以上人士的倉位彙總(“彙總規則”)。如果倉位限制規則被採納，則彙總規則也將適用於倉位限制規則。

價格波動。從歷史上看，期貨合約的價格波動通常比股票和債券等傳統證券的價格波動要大。與日內價格波動相反，價格波動往往是逐日更大的。由於每個信託系列將其資產的很大一部分投資於期貨合約，因此每個信託系列的資產以及每個信託系列股票的價格可能比傳統證券受到更大的波動性。

期貨頭寸按市值計價。期貨合約在每個交易日結束時按市價計價，對此類合約要求的保證金也會相應調整。這種按市值計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果一個信託系列的期貨頭寸價值下降，該信託系列可能會被要求提供變動保證金來彌補這一下降。或者，如果一個信託系列的期貨頭寸價值增加，這筆增加的價值將被記入該信託系列的賬户。

什麼是SDCI？

SDCI是在耶魯大學教授Gary B.Gorton和K.Geert Rouwenhorst以及一橋大學教授林文雄(Fumio Hayashi)的學術研究基礎上開發的。SDCI旨在反映完全保證金或擔保投資組合的表現，該投資組合由14份合格的同等權重的大宗商品期貨合約組成，每月從27份合格的大宗商品期貨合約中挑選出來。SDCI是以規則為基礎的，每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何特定月份的SDCI的構成將由與符合納入SDCI的商品相關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的總回報由兩個部分產生：(I)SDCI組成的適用基準成分期貨合約的無抵押回報，以及(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。

SDCI由實物非金融商品期貨合約組成，在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價，按名義金額同等加權。SDCI目前反映了六個大宗商品板塊的大宗商品：能源(SDCI：行情)E.g...、原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(E.g.、黃金、白銀)、工業金屬(E.g..、鋅、鎳、鋁、銅等)、糧食(例如，小麥、玉米、大豆等)、軟糖(E.g..、糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(E.g..、活牛、瘦肉豬、飼養牛)。

10

下表1列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最高期限。

表1

​

​

11

表2

​

​

在每個月底之前，辛姆確定SDCI的組成，並將這些信息提供給彭博社(Bloomberg)。SDCI的數值由彭博社計算，從上午8：00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該公司還在紐約市時間下午5：30左右發佈每日SDCI值，其索引代碼為“SDCITR：IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格，不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時，這種滯後趨勢在當天結束時明顯，並解釋了為什麼標的SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。

SDCI的組成

由Shim確定和發佈的SDCI在任何一天的構成決定了USCI的基準。然而，不可能預料到與SDCI相關的所有可能發生的情況和事件，以及SDCI的組成、權重和計算方法。因此，必須對SDCI的運行做出一些主觀判斷，這些判斷在SDCI的描述中沒有得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題，包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

合同到期

由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每個合同必須是有效合同。就此目的而言，有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期，或如相關交易設施未提供該等定義或識別，則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。

12

如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期，申宗均可就該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的情況下，當局會在下一次按月檢討社會保障辦事處的成員組合時作出更換。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有期貨合約與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。

如果合同被取消，沒有替代合同，標的商品必然會被從SDCI中剔除。指定替代合同，或由於沒有替代合同而將商品從SDCI中刪除，可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和剩餘合同的價格。然而，如果這些變化發生，我們不可能預測它們對SDCI價值的影響。

商品選擇

在27個合資格的期貨合約中，有14個合約被選中納入下個月的SDCI，條件是6個商品板塊中的每一個板塊都必須至少代表一種商品。選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

每月選擇商品的過程分為兩步，基於對每種商品的相關期貨價格的審查：

1)在USCI的選擇日期，為27個合格期貨合約中的每一個計算最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價差。選擇了百分比價差最大的七種商品。

2)對於剩餘的20種符合條件的商品，每種商品的價格較上一年的變化百分比是根據最接近到期的期貨合約的價格在選擇日與USCI選擇日期前一年的最接近到期的期貨合約的價格的變化來衡量的。價格變動百分比最高的七種商品入選。

在評估第二步的數據時，必須代表所有六個大宗商品部門。如選擇價格變動最大的7種額外商品未能符合整體多元化要求，即所有6個商品板塊均有代表加入SDCI，則在所遺漏的板塊商品中，價格變動最大的商品將取代7種額外商品中價格變動最小的商品。

所選的14種大宗商品在同等權重的基礎上納入下月SDCI。由於每月商品的動態選擇，行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等，這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該日曆月底之前的第五個工作日。

13

下圖顯示了選定納入SDCI的大宗商品截至2019年12月31日的行業權重。

截至2019年12月31日的SDCI商品權重

合同選擇

對於選定納入特定月份SDCI的每種商品，SDCI根據適用基準成分期貨合約在合格合約月份範圍內的相對價格，從符合條件的期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定，只要合同沒有到期或在下個月進入通知期，如果合同仍留在SDCI，則該月的合同到期時間不會改變。

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被USCI選擇日期確定的大宗商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。

SDCI總回報計算

SDCI在任何營業日的價值等於以下乘積：(I)上一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的當日回報之和，稱為SummerHaven動態商品指數超額回報(“SDCI ER”)(下文解釋)和一個工作日來自假設美國國債的利息。SDCI的價值由彭博社計算並公佈。

SDCI基本標高

1991年1月2日，SDCI被設定為100。

14

SDCI ER計算

SDCI ER的總回報反映了標的商品期貨市值的百分比變化。在再平衡期間，SDCI在四天期間改變其合約持有量。SDCI ER在工作日結束時的價值“t“等於一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

在再平衡期間，根據上文概述的用於合同選擇的信號，現有頭寸將被新頭寸取代。在選擇日期結束時，觀察信號，並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合，該投資組合在新選擇的合約中的名義頭寸方面具有同等的權重。

SCI是什麼？

上證綜指是一種單一大宗商品指數，旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的期銅合約組成。上證綜指試圖最大化現貨溢價，最大限度地減少期貨溢價，同時利用期貨曲線流動性部分的合約。

SCI指數是以規則為基礎的，並根據下文“合同選擇和權重”一節中描述的可觀察到的價格信號每月進行再平衡。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何給定月份的上證綜指的組成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格相關的量化公式來確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。

上證綜指的整體回報由兩個組成部分產生：(I)構成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報，以及(Ii)反映假設的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。

下表1列出了上市符合條件的銅期貨合約的期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。

表1

​

​

表2

​

​

在每個月底之前，Shim確定SCI的組成，並將這些信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的數值由紐約證券交易所Arca計算，從上午8點開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該網站還在紐約時間下午5：30左右發佈每日SCI值，其索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中只使用結算價格和最後銷售價格，不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI可能滯後於其理論價值。當上證綜指的價值以基準成分銅期貨合約的結算價為基礎時，這種滯後趨勢在當天結束時表現得很明顯，這也解釋了為什麼標的上證綜指往往收於或接近當日的高點或低點。

15

SCI的構成

由Shim確定和發佈的SCI在任何一天的構成決定了CPER的基準。然而，無論是SCI的指數方法，還是任何一套程序，都不能預測SCI可能發生的所有情況和事件，以及SCI的組成、權重和計算方法。因此，必須對SCI的操作做出一些主觀判斷，而這些判斷在SCI的描述中沒有得到充分的反映。關於SCI指數方法條款應用的所有解釋問題，包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

合同到期

由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期的合約價格(稱為合約到期日)來計算。每種商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每個合同必須是有效的合同。就此目的而言，有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期，或如相關交易設施未提供該等定義或識別，則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。

如果期貨交易所，如COMEX，停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期，Shim可以指定一個替代合約。替換合同必須滿足納入SCI的資格標準。在可行的情況下，有關的更換工作將在下一次按月檢討綜合社會保障指數的組成時進行。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有基準成分銅期貨合約與替換合約在合同規格和合同到期方面的差異。

替換合同的指定可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和替換合同的價格。然而，如果這些變化發生，對SCI的價值的影響是不可能預測的。

合同選擇和權重確定

每個基準成分銅期貨合約的權重都是在下個月確定的。計算上證綜指權重的方法完全基於可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

月度權重選擇是基於對相關銅期貨價格的檢查而進行的過程：

1)在CPER的選擇日期(“CPER的選擇日期”)：

​

​

16

​

當最接近到期的合約的價格大於或等於第三個最接近到期的合約的價格時，就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價，當最接近到期的合約的價格低於第三接近到期的合約的價格時，就會發生期貨溢價。

2A)現貨溢價：如果銅期貨曲線在選擇日處於現貨溢價狀態，上證綜指將在年化百分比價差最高的兩個符合條件的銅期貨合約中建立頭寸，每個合約的權重為50%。

下面是一個假設的例子，兩個入選的符合條件的銅期貨合約在下面加了陰影(入選的大宗商品排名為1和2)：

​

​

2b)ConTango：如果銅期貨曲線是期貨溢價，那麼SCI在三個合格的銅期貨合約中建立頭寸，如下所示：首先，SCI在年化百分比價差最高的兩個合格的銅期貨合約中建立頭寸，每個合約的權重為25%；然後，SCI還在最接近到期的12月合格期貨合約中持有頭寸，該合約的到期日比適用月份下四個合格的銅期貨合約中的第四個合約的到期時間更遠，該合約的權重為50%。

下面是一個假設的例子，下面是下面兩個入選的符合條件的銅期貨合約(入選商品排名為1-2)：

​

​

由於每月的動態加權計算，各個權重將隨時間變化，具體取決於每個月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的最後一個工作日。

17

下圖顯示了截至2019年12月31日被選為納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。

截至2019年12月31日的SCI商品權重

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。

SCI總回報計算

任何一個營業日的SCI價值等於(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和，稱為SummerHaven動態銅指數超額回報(“SCI ER”)(解釋如下)和假設的國庫券投資組合的一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證交所Arca計算並公佈。

SCI基準面

1991年1月2日，SCI指數被設定為100。

SCI ER計算

上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。一個交易日結束時，上證綜指的價值。“t“等於當天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

SCI指數在每個日曆月的前4個工作日重新平衡，此時基於如上所述的前一個日曆月最後一個工作日用於合同選擇的信號，通過新的頭寸和權重來放置現有頭寸。

18

國庫券、現金和現金等價物

每個信託系列都尋求在其總資產淨值(NAV)中始終保持其持有的適用權益的合計“名義”金額近似值。然而，在任何給定的時間，大多數信託系列持有的都是短期國債、現金和/或現金等價物，這些現金和/或現金等價物支持這些信託系列在適用利益中的頭寸。例如，購買聲明或名義金額為1000萬美元的適用基準成分期貨合約將不需要信託系列公司在簽訂合同時支付1000萬美元；相反，只需支付保證金，通常為名義金額的5%至30%。為了確保其在適用的基準成分期貨合約下的義務，信託系列將向FCM存入所需的保證金，並將通過其託管人以國債、現金和/或現金等價物的形式單獨持有剩餘資產。這些剩餘資產可用於支付信託系列要求其適用的基準成分期貨合約支付的未來保證金。其他相關投資通常還涉及抵押品要求，這些抵押品只佔其名義金額的一小部分，因此信託系列中專門用於其他相關投資的大部分資產也將以國債、現金和現金等價物的形式持有。

每個信託系列都從它購買的國債和/或現金等價物以及通過託管人持有的現金中賺取收入。USCF預計，賺取的收入將增加每個信託系列的資產淨值。每個信託系列都將賺取的收入用於購買額外的投資，或者用它來支付費用。如果信託系列將賺取的收益進行再投資，它會進行與其投資目標一致的投資。

信託系列的交易政策是什麼？

流動性

每個信託系列只投資於適用的基準成分期貨合約，USCF認為這些合約的交易量足夠大，以允許隨時持有和清算這些金融權益和場外適用權益的頭寸，而USCF認為這些頭寸可以隨時與原始交易對手清算，或通過持有信託系列頭寸的第三方清算。

現貨商品

雖然某些期貨合約可以實物結算，但信託系列中沒有一種打算接受或進行實物交割。然而，信託系列可能會不時根據構成適用指數的適用商品的現貨價格交易其他相關投資。

槓桿

USCF努力使信託系列的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由信託系列持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其適用權益和其他相關投資項下義務的總市值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常需要通過保證金基金的存款來擔保，這些保證金僅佔期貨合約(或其他大宗商品權益)總市值的一小部分。雖然USCF不打算利用任何信託系列的資產，但根據信託協議，它並不被禁止這樣做。

借款

任何信託系列都不使用借款，除非它需要在實物交割時借錢，如果它交易現金商品，或者因為意外的贖回而產生的短期需求。信託系列中沒有一家計劃建立信用額度。

場外衍生品(包括價差和跨期)

除了期貨合約和期貨合約的期權外，與各種商品掛鈎的衍生品合約也是在公共交易所以外簽訂的。這些場外交易合同通常是雙方以私人合同的形式簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約的交易所交易期權不同，這類合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為了降低與這類合約相關的信用風險，每個信託系列可以根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每個交易對手簽訂協議，該協議規定了其對交易對手的總體風險淨額。

19

USCF根據USCF董事會批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

每個信託系列可能會進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。這些EFRP交易可能使信託系列在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險只存在於交易執行之日。

每個信託系列可能會在其交易中使用價差或交叉，以減少其投資組合中的差異，以及跟蹤適用的基準成分期貨合約價格的目標。當每個信託系列選擇同時持有同一標的資產上的期貨多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，它將使用價差。

在截至2019年12月31日的12個月報告期內，每個信託系列都將其衍生品活動限制在期貨合約上。

金字塔

信託系列沒有，也不會使用通常被稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為變動保證金，以購買或出售相同或另一種大宗商品權益的額外頭寸。

誰是服務提供商？

作為每個信託系列的託管人，BBH&Co.可以根據託管協議持有每個信託系列的國債、現金和/或現金等價物。BBH&Co.也是這些股票的登記和轉讓代理。此外，作為每個信託系列的管理者，BBH&Co.還為每個信託系列提供一定的行政和會計服務，並代表每個信託系列準備特定的SEC、NFA和CFTC報告。USCF為BBH&Co.支付這些服務的費用。

BBH&Co.的主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓郵局廣場50號，郵編：02110-1548。BBH&Co.是一家成立於1818年的私人銀行，既不是一家上市公司，也不是由聯邦存款保險公司(FDIC)承保的。BBH&Co.被授權根據紐約州銀行法第四條(紐約州銀行法第160-181節)的規定開展商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部的監管、監督和審查。BBH&Co.還獲得了馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州公益部的商業銀行業務許可證，並接受這兩個州銀行監管者的監督和審查。

每個信託系列還聘請阿爾卑斯山分銷商作為其營銷代理，USCF向營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯分銷商的主要業務地址是科羅拉多州丹佛市1100室百老匯1290號，郵編：80203。Alps Distributors是在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商，也是金融業監管局(“FINRA”)和證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corporation)的成員。

2018年6月25日，該信託代表USCI和CPER與RBC Capital Markets，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USCI和CPER的期貨佣金商人(“FCM”)。本協議要求RBC Capital向USCI和CPER提供與買賣USCI和CPER的石油期貨合約和其他石油相關投資以及CPER的其他銅相關投資相關的服務，每種情況下都可以由RBC Capital或通過RBC Capital為USCI或CPER的賬户購買或出售(視情況而定)。在2018年6月25日及以後，USCI和CPER代表他們向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本公司的主要地址是伊利諾伊州芝加哥60661號西麥迪遜大街500號Suite2500。截至2019年6月25日，RBC Capital成為USCI和CPER的主要期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是美國各種期貨和證券交易所的成員。

20

加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RBC Capital達成和解。在進行的所有調查和達成的所有和解協議中，加拿大皇家銀行資本完全遵守其監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本公司現在和過去都受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，無論是在此類索賠和調查方面。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

RBC Capital已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟(包括下文所述的訴訟)。某些實際或威脅的法律行動包括對實質性補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。加拿大皇家銀行資本還參與政府和自律機構對加拿大皇家銀行資本業務的其他審查、調查和訴訟(正式和非正式)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行資本公司在每個懸而未決的問題上都對適當的責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果本身存在困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並在諮詢律師後，該等懸而未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“陪審團”)的一個小組發現，RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders進行了交易雙方都有RBC Capital賬户的EFRP交易。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組發現，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清洗交易的規定。小組認定，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令，就上述活動對RBCCM提起和解指控，以及相關指控。該命令要求RBCCM停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

2015年6月18日，關於SEC的市政持續披露合作倡議，SEC啟動並了結了針對RBC Capital的行政訴訟，指控RBC Capital故意違反1933年證券法(修訂後)第17(A)(2)條，此前該公司自我報告了其對某些市政證券發行的盡職調查不足的情況，結果未能形成合理的基礎，相信與這些發行相關的官方聲明中某些重大陳述的真實性。加拿大皇家銀行資本支付了50萬美元的罰款。

加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)和某些附屬公司在一起訴訟中被列為被告，這起訴訟涉及他們在涉及威斯康星州多個學區對某些債務抵押債券(CDO)進行投資的交易中所扮演的角色。這些交易也是一項監管調查的對象，該調查於2011年解決。加拿大皇家銀行資本與民事訴訟各方達成最終和解，針對加拿大皇家銀行資本的民事訴訟於2016年12月6日被有偏見地駁回。

從2015年開始，美國、加拿大和以色列可能對加拿大皇家銀行(RBC Capital)和/或加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)提起集體訴訟。這些訴訟都是針對多家外匯交易商的，其中包括外匯交易中的串通行為。多家監管機構也在對多家銀行和包括加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能違反法律的行為進行調查。2018年8月，美國地區法院做出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)與階級原告達成懸而未決的和解。某些機構原告選擇不參與和解，並提出了自己的索賠。加拿大的集體訴訟和另外一起據稱代表不同類別原告提起的美國訴訟也仍懸而未決。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)的附屬公司加拿大皇家銀行信託公司(巴哈馬)有限公司(RBC巴哈馬)在法國被控共謀税務欺詐。巴哈馬加拿大皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日作出判決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。無罪釋放的人正在被上訴。

21

世界各地(包括加拿大、英國和美國)的多個監管機構和競爭及執法機構，正就小組銀行過去就美元倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的釐定提交的某些意見書進行調查。這些調查的重點是有關小組成員中的銀行之間串通提交某些倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的指控。加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)是加拿大皇家銀行(RBC Capital)的間接母公司，是某些倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)小組的成員，包括美元LIBOR小組，過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外，加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板銀行已被列為在美國提起的有關倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定的私人訴訟的被告，其中包括一些已在美國紐約南區地區法院合併的集體訴訟。這些私人訴訟中的申訴聲稱，根據各種美國法律，包括美國反壟斷法、美國商品交易法(U.S.Commodity Exchange Act)和州法律，對我們和其他小組銀行提出了索賠。2018年2月28日，集體訴訟中原告要求對該類別進行認證的動議被駁回，涉及加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)。因此，除非上訴推翻這一裁決，否則加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)不再是任何懸而未決的集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)仍是各種個人LIBOR行動的一方。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是2003年9月簽署的一項主回購協議的雙方，根據該協議，TMST為其購買住房抵押貸款支持證券提供資金。在金融危機期間TMST違約後，加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)對TMST的抵押品進行了據稱較低的估值。在TMST申請破產後，TMST的受託人於2011年以違約為由起訴加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)。2015年，TMST獲得了超過4500萬美元的損害賠償金。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)已提起上訴。上訴法院制定了簡報時間表，同時命令各方參與調解。雙方隨後達成和解協議；批准和解的動議於2016年1月10日向破產法院提交，並於2017年2月27日獲得批准。

2014年10月14日，特拉華州衡平法院(“衡平法院”)在一宗由農村/地鐵公司前股東提起的集體訴訟中，認定加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對協助和教唆三名農村/地鐵公司董事違反受託責任負有責任，但沒有額外判給律師費。最終判決於2015年2月19日作出，金額為9300萬美元，外加判決後利息。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對衡平法院(Court Of Chancery)對責任和損害賠償金額的裁決提出上訴，原告對有關額外律師費的裁決提出交叉上訴。2015年11月30日，特拉華州最高法院確認了衡平法院對上訴和交叉上訴的裁決。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)正在配合美國證券交易委員會(SEC)對此事的調查。特別是，SEC辯稱，RBC Capital導致委託書中包含了嚴重虛假和誤導性的信息，鄉村銀行提交的委託書違反了交易法第14(A)節和其中第14A-9條的規定，要求股東批准出售。2016年8月31日，加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)被SEC勒令停業，並支付了50萬美元的返還，外加77,759美元的利息和200萬美元的民事罰款。

有關更多細節，請參閲加拿大皇家銀行資本公司的BD表格，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

FCM將只充當信託系列的清算經紀人，因此將向代表信託系列執行和清算交易的交易支付佣金。沒有任何FCM通過Form 10-K格式的本年度報告的充分性或準確性。FCM不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或信託系列的管理。

加拿大皇家銀行不隸屬於任何信託系列賽或USCF。因此，USCF和任何Trust Series都不認為其作為Trust Series的FCM與加拿大皇家銀行或其交易本金存在任何利益衝突。

目前，USCF聘請SummerHaven擔任大宗商品交易顧問。SummerHaven為USCF提供有關SDCI、SCI和CPER各自的投資決策的諮詢服務。其諮詢服務包括(但不限於)關於SDCI和SCI的計算和維護的一般諮詢、SDCI和SCI的預期變化以及SDCI和SCI當前或預期成分證券的性質。對於這些服務，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

SummerHaven的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。SummerHaven是在NFA註冊的大宗商品交易顧問和大宗商品池運營商。

USCF還與SummerHaven簽訂了許可協議。根據這項許可協議，SummerHaven已經向USCI和CPER各自轉授了使用某些名稱和商標的許可，包括關於USCI的SDCI和關於CPER的SCI，SummerHaven從SDCI和SCI的所有者Shim那裏獲得了許可。對於本許可證，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

Shim的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。

22

USCI和CPER費用

與USCF、非附屬服務提供商和受託人的費用和補償安排

​

​

基於資產的費用按日計算(按當日淨資產總額適用百分比的1/365計)，按月支付。總淨資產是用每個信託系列總資產的當前市值減去任何負債來計算的。

23

USCI從初始到2019年12月31日支付或應計的費用(以美元計算)：

​

USCI從初始到2019年12月31日支付或應計的費用佔平均每日淨資產的百分比：

​