證物1
內德·L·舍伍德
151 Terrapin Point
佛羅裏達州維羅海灘，郵編：32963
電話：(772)257-6658
2021年7月22日
Angeliki Frangou女士
Navios Marine Partners L.P.
格蘭德佈雷塔涅大道7號，11B2號辦公室
蒙特卡洛，MC 98000摩納哥
親愛的安吉利基：
在經歷了長達十年的乾旱之後，幹散貨和集裝箱航運市場都有了顯著改善。通過與NMCI的合併以及改進的運輸日費率和租船期限，NMM的經營業績似乎將非常積極，併產生可觀的自由現金流。
鑑於NMM的債務水平降低，以及公司應該經歷的 收益和現金流的改善，我們認為管理層和普通合夥人應該努力(一如既往) 獎勵其有限責任公司持有人。
不幸的是，我們質疑管理層和Angeliki Frangou作為普通合夥人最近採取的行動。幹散貨和集裝箱市場的改善提高了NMM約95艘船隊的市場價值 。分析師報告和最近可比船舶的銷售表明， NMM船隊的資產價值可能遠遠高於NMM股票市值的總市值，而低估值 估計為50%或更多！
換句話説，如果分析師是正確的，在當前市場上購買NMM的LP股票就像是以半價購買標的船舶。雖然管理層和普通合夥人可能會 質疑低估的確切程度，但Angeliki Frangou和管理層最近的行動似乎是輕率和不合邏輯的-從本質上講，這與任何合理的商業原則背道而馳。
在過去幾個月中，Angeliki和管理層 已宣佈以有限責任公司的資金(“自動取款機”)發行價值2億美元的船舶，以及按市場價值購買約1.85億美元的船舶(主要來自關聯方)。這與任何負責任的管理團隊或GP 會做的完全相反。換句話説，為什麼擁有價值約為面值50%的船隊的人，為了以面值的100%購買更多的船隻，會以這個折扣(這基本上就是發行ATM機股票的做法)把它們賣給其他人？
在我們看來，這些ATM機服務必須立即停止 ，並由GP和管理層制定一定的價值創造政策。
我們建議通過並公佈以下政策 ：
| 1) | NMM停止所有價值低於機隊價值合理估計85%的ATM LP股票發行。事實上，NMM應該開始LP 股票回購，以利用當前的折扣價。 |
| 2) | 如果NMM繼續以市值的50%或更低的價格交易，GP應努力出售其船隊中的船舶，以實現更接近市值100%的收益，並償還債務、回購LP利息或將收益分配給LP持有人。 |
| 3) | 在我們看來，與可比公司相比，NMM目前的債務水平是合理的(如果不是低於正常水平)，因此，NMM的GP和管理層應該設定不低於估計的年度自由現金流的75%的分配百分比。MLP本應 將其大部分自由現金流分配給LP持有人，而Angeliki Frangou反覆無常的政策和不願分配 現金導致不確定性和股權估值折價。 |
| 4) | 鑑於Angeliki Frangou作為GP的奇怪行為和政策，我們認為應該進行獨立調查，以 確定GP的行為是否以任何方式與其他相關實體存在利益衝突。調查還應審查船舶管理合同，並將費率與其他船舶管理實體進行比較。 |
總而言之，採用上述政策 應該會為NMM的LP持有者為未來的GP行動提供一個更確定、更容易理解的結構。這將為NMM的LP持有者帶來更 穩定和更高的估值倍數(這也將使擁有約12.5%的LP權益的GP受益)。
我們希望Angeliki Frangou認真對待我們的建議 並遵循這些建議，因為我們確信大多數LP持有者都會歡迎明確列舉GP政策。
我們建議其他志同道合的LP持有者發電子郵件給NMM，並在社交媒體上發帖，表達他們的想法。作為GP，Angeliki Frangou有責任只為NMM LP持有者的最佳利益工作 -不能通過做出有損NMM的不合邏輯和不經濟的決定來糾正她其他持股的問題。
我 希望您和NMM公平考慮並執行我的建議。我隨時都可以和你討論。您可以撥打上面的 號碼或通過電子郵件nlsConsulting@gmail.com聯繫我。
| 真誠地 | |
| /內德·L·舍伍德(Ned L.Sherwood) | |
| 內德·L·舍伍德 |