安星集團有限公司D0千真萬確錯誤00013638292020Q2假象--12-31美國-GAAP：會計標準更新201613成員美國-GAAP：會計標準更新201613成員美國-GAAP：會計標準更新201613成員美國-GAAP：會計標準更新201613成員美國-GAAP：會計標準更新201613成員美國-GAAP：會計標準更新201613成員P10Y美國-GAAP：會計標準更新201613成員00013638292020-01-012020-06-300001363829美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-06-300001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember2020-01-012020-06-300001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember2020-01-012020-06-30Xbrli：共享0001363829ESGR：VotingCommonStockMember2020-08-070001363829美國-公認會計準則：非投票權公有股票成員2020-08-07Iso4217：美元0001363829美國-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2020-06-300001363829美國-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2019-12-310001363829美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2020-06-300001363829美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2019-12-3100013638292020-06-3000013638292019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001363829ESGR：VotingCommonStockMember2020-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember2019-12-310001363829US-GAAP：CommonClassCMember2020-06-300001363829US-GAAP：CommonClassCMember2019-12-310001363829ESGR：公共類成員2019-12-310001363829ESGR：公共類成員2020-06-300001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember2019-12-310001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember2020-06-300001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember2020-06-300001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember2019-12-310001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember2020-06-300001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember2019-12-3100013638292020-04-012020-06-3000013638292019-04-012019-06-3000013638292019-01-012019-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001363829US-GAAP：CommonClassCMember美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001363829ESGR：公共類成員美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-03-310001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-06-300001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-03-310001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-06-300001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-12-310001363829美國-GAAP：系列CPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2018-12-310001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-06-300001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-03-310001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-03-310001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-06-300001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-12-310001363829美國-GAAP：SeriesDPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2018-12-310001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-03-310001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2020-06-300001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-03-310001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-06-300001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2019-12-310001363829美國-GAAP：系列EPferredStockMember美國-GAAP：首選股票成員2018-12-310001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2020-06-300001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2019-03-310001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2019-06-300001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001363829美國-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2020-03-310001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2019-03-310001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2019-12-310001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2018-12-310001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2020-04-012020-06-300001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2019-04-012019-06-300001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2020-01-012020-06-300001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotingOrdinarySharesMember2019-01-012019-06-300001363829Esgr:JointOwnershipPlanVotin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美國證券交易委員會

華盛頓特區，郵編：20549

表格：10-Q

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內2020年6月30日

佣金檔案編號001-33289

安星集團有限公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

百慕達			不適用
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)			(國際税務局僱主識別號碼)

温莎廣場, 3樓, 皇后大街22號, 哈密爾頓HM JX, 百慕達

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號： (441) 292-3645

根據該法第12(B)節登記的證券：

每節課的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股票面價值1.00美元

ESGR

納斯達克股市

有限責任公司

存托股份，每股相當於7.00%的千分之一權益

ESGRP

納斯達克股市

有限責任公司

固定至浮動利率永久非累積優先股，D系列，面值每股1.00美元

存托股份，每股相當於7.00%的千分之一權益

ESGRO

納斯達克股市

有限責任公司

永久非累積優先股，E系列，面值每股1.00美元

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  þ*¨

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是  þ*¨

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》第12B-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器

þ

加速的文件管理器

¨

非加速文件服務器

¨

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》規則第312b-2條所定義)。☐*þ

截至2020年8月7日，註冊人有未償還的18,636,497有投票權的普通股和3,509,682無投票權的可轉換普通股，每股面值1.00美元。

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目錄

安星集團有限公司

表格10-Q季度報告

截至2020年6月30日止期間

目錄

 

						頁面
第I部分
第一項。			財務報表			1
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			76
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			127
第四項。			管制和程序			131
第II部
第一項。			法律程序			132
第1A項			風險因素			132
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			133
第6項			陳列品			134

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目錄

第一部分-財務信息

項目1.調查報告財務報表

合併財務報表			頁面
截至2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日的簡明合併資產負債表			2
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合收益表(未經審計)			3
截至2020年6月30日和2019年6月30日止三個月和六個月簡明綜合全面收益表(未經審計)			4
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合股東權益變動表(未經審計)			5
截至2020年6月30日和2019年6月30日止六個月簡明綜合現金流量表(未經審計)			6
簡明合併財務報表附註(未經審計)			7
注1-重要會計政策			7
注2-收購			10
注3-重要的新業務			10
注4-資產剝離、待售業務和停產業務			11
注5-投資			15
附註6-衍生工具和對衝工具			25
附註7-就已支付和未支付的損失可追討的再保險餘額			28
附註8-遞延抵押資產			31
附註9-虧損和虧損調整費用			31
附註10--被告石棉和環境責任			40
附註11-公允價值計量			42
附註12-已撰寫及賺取的保費			52
附註13-商譽和無形資產			53
附註14--債務義務和信貸安排			55
附註15-非控制性權益			57
附註16-股本			59
注17-每股收益			60
附註18-以股份為基礎的薪酬			61
附註19--所得税			61
附註20-關聯方交易			62
附註21--承付款和或有事項			68
注22-細分市場信息			71

1

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目錄

安星集團有限公司

壓縮合並資產負債表

截至2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日

			2020年6月30日						2019年12月31日
			(除股票數據外，以千億美元表示)
資產
按公允價值進行的短期投資、交易			$	10,216					$	51,490
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2020年-$87,977; 2019 — $128,311；扣除津貼淨額：2020年--$零)			87,770						128,335
固定到期日，按公允價值交易			5,365,157						6,143,335
固定到期日，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本：2020美元)2,180,684; 2019 — $1,537,815；扣除津貼淨額：2020年--$3,673)			2,215,211						1,538,052
持有的資金--直接管理			1,168,856						1,187,552
按公允價值計算的股票			640,771						726,721
其他投資，按公允價值計算			3,278,785						2,518,031
權益法投資			362,398						326,277
總投資(注5和注11)			13,129,164						12,619,793
現金和現金等價物			651,855						624,472
限制性現金和現金等價物			336,666						346,877
應收保費			541,450						491,511
遞延税項資產(注19)			155,245						155,793
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額 (扣除津貼後的淨額：2020年-$143,653) (注7)			1,422,670						1,485,616
按公允價值計算的已支付和未支付損失的可追回再保險餘額(注7和注11)			671,384						695,518
可收回的保險餘額(扣除津貼後淨額：2020年--$8,346) (注10)			428,277						448,855
再保險公司持有的資金			1,466,596						475,732
遞延收購成本			93,256						116,513
商譽和無形資產(注13)			178,552						191,568
其他資產			703,898						699,081
持有待售資產(注4)			1,514,902						1,474,770
總資產			$	21,293,915					$	19,826,099
負債
虧損和虧損調整費用(注9)			$	8,138,897					$	7,247,282
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算(注9和注11)			2,454,539						2,621,122
被告石棉及環境責任(注10)			808,062						847,685
未賺取的保費			513,308						533,692
應付保險和再保險餘額			573,089						420,546
遞延税項負債(注19)			16,559						16,074
債務義務(附註14)			1,542,022						1,191,207
其他負債			442,845						444,818
持有待售債務(注4)			1,237,595						1,208,531
總負債			15,726,916						14,530,957
承諾和或有事項(注21)
可贖回的非控股權益(注15)			366,533						438,791
股東權益(注16)
普通股(面值$1每一份、已發佈和未完成的2020年：22,144,399; 2019: 21,511,505):
有投票權的普通股(2020年已發行和已發行普通股：18,634,717; 2019: 18,001,823)			18,635						18,002
無投票權可轉換普通股C系列(2020年和2019年已發行和已發行：2,599,672)			2,600						2,600
無投票權可轉換E系列普通股(2020年和2019年已發行和已發行：910,010)			910						910
優先股：
C系列優先股(2020年和2019年在國庫發行和持有：388,571)			389						389
D系列優先股(2020年和2019年已發行和已發行：16,000)			400,000						400,000
E系列優先股(2020年和2019年已發行和已發行：4,400)			110,000						110,000
庫存股，按成本計算(C系列優先股2020和2019年：388,571)			(421,559)						(421,559)
聯合股權計劃(有投票權的普通股，以信託形式持有，2020年：565,630)			(566)						—
額外實收資本			1,835,115						1,836,778
累計其他綜合收益			51,285						7,171
留存收益			3,190,104						2,887,892
Enstar股東權益總額			5,186,913						4,842,183
非控股權益(注15)			13,553						14,168
股東權益總額			5,200,466						4,856,351
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益			$	21,293,915					$	19,826,099

見未經審計簡明綜合財務報表附註

2

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目錄

安星集團有限公司

簡明綜合收益表(未經審計)

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月

			截至三個月 六月三十日，																		截至六個月 六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
			(以千美元表示，不包括每股和每股數據)
收入
淨保費收入			$	142,871					$	190,962					$	302,222					$	442,909
手續費及佣金收入			10,010						6,017						17,538						12,494
淨投資收益			94,443						74,271						169,157						149,922
已實現和未實現淨收益			967,608						260,669						338,547						713,429
其他收入(費用)			(1,087)						11,025						19,357						16,836
			1,213,845						542,944						846,821						1,335,590
費用
已發生虧損淨額和虧損調整費用			186,692						146,554						229,992						402,853
人壽保險和年金保單福利			—						2,194						—						2,290
採購成本			49,067						51,081						95,110						128,882
一般和行政費用			144,830						100,676						243,258						198,939
利息支出			14,018						13,036						27,433						24,072
淨匯兑(收益)損失			5,158						(2,579)						(6,781)						(6,432)
			399,765						310,962						589,012						750,604
所得税前收益			814,080						231,982						257,809						584,986
所得税費用			(16,652)						(7,698)						(11,380)						(11,800)
權益法投資的收益(虧損)			(8,790)						17,713						3,660						26,485
持續經營淨收益			788,638						241,997						250,089						599,671
非持續經營的淨收益(虧損)，扣除所得税後的淨額			(1,152)						(3,943)						(3,221)						4,125
淨收益			787,486						238,054						246,868						603,796
可歸因於非控股權益的淨虧損			19,992						2,713						52,714						4,861
可歸因於ENSTAR的淨收益			807,478						240,767						299,582						608,657
優先股股息			(8,925)						(8,925)						(17,850)						(18,064)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益			$	798,553					$	231,842					$	281,732					$	590,593
可歸因於Enstar的每股普通股收益(虧損)：
基本：
持續經營淨收益			$	37.06					$	10.90					$	13.16					$	27.40
非持續經營的淨收益(虧損)			(0.03)						(0.11)						(0.09)						0.11
每股普通股淨收益			$	37.03					$	10.79					$	13.07					$	27.51
稀釋：
持續經營淨收益			$	36.68					$	10.81					$	13.02					$	27.15
非持續經營的淨收益(虧損)			(0.03)						(0.11)						(0.09)						0.11
每股普通股淨收益			$	36.65					$	10.70					$	12.93					$	27.26
加權平均已發行普通股：
基本信息			21,565,240						21,477,772						21,557,542						21,470,675
稀釋			21,789,242						21,675,451						21,788,331						21,661,769

見未經審計簡明綜合財務報表附註

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目錄

安星集團有限公司

簡明綜合全面收益表(未經審計)

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月

 

			截至三個月 六月三十日，																		截至六個月 六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
			(單位：千元人民幣)
淨收益			$	787,486					$	238,054					$	246,868					$	603,796
扣除所得税後的其他全面收益(虧損)：
期內產生的固定收益可供出售投資的未實現持有收益			112,506						1,244						53,771						4,907
淨收益確認的信貸損失準備變動的重新分類調整			(10,762)						—						2,450						—
計入淨收益的已實現淨虧損的重新分類調整			(4,222)						(4,218)						(4,010)						(4,157)
期間產生的未實現收益(虧損)，扣除重新分類調整後的淨額			97,522						(2,974)						52,211						750
累計貨幣換算調整合計			(1,205)						(1,038)						(1,891)						(1,839)
其他全面收益(虧損)合計			96,317						(4,012)						50,320						(1,089)
綜合收益			883,803						234,042						297,188						602,707
可歸因於非控股權益的綜合損失			9,616						2,642						46,508						4,706
可歸因於ENSTAR的全面收入			$	893,419					$	236,684					$	343,696					$	607,413

見未經審計簡明綜合財務報表附註

4

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目錄

安星集團有限公司

簡明合併股東權益變動表(未經審計)

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月

			截至三個月 六月三十日，																		截至六個月 六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
			(以千元人民幣表示)
股本-投票普通股
期初餘額			$	18,610					$	17,958					$	18,002					$	17,950
發行股份			25						17						726						25
回購股份			—						—						(93)						—
期末餘額			$	18,635					$	17,975					$	18,635					$	17,975
股本-無投票權可轉換C系列普通股
餘額、期初和期末			$	2,600					$	2,600					$	2,600					$	2,600
股本-無投票權可轉換E系列普通股
餘額、期初和期末			$	910					$	910					$	910					$	910
股本-C系列可轉換參與非投票權優先股
餘額、期初和期末			$	389					$	389					$	389					$	389
股本-D系列優先股
餘額、期初和期末			$	400,000					$	400,000					$	400,000					$	400,000
股本-E系列優先股
餘額、期初和期末			$	110,000					$	110,000					$	110,000					$	110,000
庫存股(C系列優先股)
餘額、期初和期末			$	(421,559)					$	(421,559)					$	(421,559)					$	(421,559)
共同持股計劃-投票普通股，以信託形式持有
期初餘額			$	(566)					$	—					$	—					$	—
發行股份			—						—						(566)						—
期末餘額			$	(566)					$	—					$	(566)					$	—
額外實收資本
期初餘額			$	1,825,798					$	1,809,107					$	1,836,778					$	1,804,664
發行有表決權的普通股			(109)						455						(1,360)						921
回購股份			—						—						(12,433)						—
以股份為基礎的薪酬攤銷			9,426						12,640						12,130						16,617
期末餘額			$	1,835,115					$	1,822,202					$	1,835,115					$	1,822,202
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額			$	(34,656)					$	13,279					$	7,171					$	10,440
貨幣換算調整
期初餘額			7,862						10,183						8,548						10,986
貨幣換算調整的變化			(1,038)						(1,036)						(1,724)						(1,839)
期末餘額			6,824						9,147						6,824						9,147
固定收益養老金負債
餘額、期初和期末			(945)						(987)						(945)						(987)
可供出售投資的未實現收益(虧損)
期初餘額			(41,573)						4,083						(432)						441
可供出售投資未實現收益(虧損)變動			86,979						(3,047)						45,838						595
期末餘額			45,406						1,036						45,406						1,036
期末餘額			$	51,285					$	9,196					$	51,285					$	9,196
留存收益
期初餘額			$	2,375,073					$	2,335,028					$	2,887,892					$	1,976,539
淨收益			787,486						238,054						246,868						603,796
可歸因於非控股權益的淨虧損			19,992						2,713						52,714						4,861
優先股股息			(8,925)						(8,925)						(17,850)						(18,064)
可贖回非控股權益的贖回價值變動			16,478						6,247						26,628						5,985
會計原則變更的累積影響			—						—						(6,148)						—
期末餘額			$	3,190,104					$	2,573,117					$	3,190,104					$	2,573,117
非控股權益(不包括可贖回的非控股權益)
期初餘額			$	13,405					$	12,452					$	14,168					$	12,056
購買非控股股東在子公司的權益			—						(47)						—						(47)
非控股權益應佔淨收益(虧損)			148						204						(615)						600
期末餘額			$	13,553					$	12,609					$	13,553					$	12,609
總股東權益			$	5,200,466					$	4,527,439					$	5,200,466					$	4,527,439

見未經審計簡明綜合財務報表附註

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目錄

安星集團有限公司

簡明合併現金流量表(未經審計)

截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月

			截至6月30日的六個月，
			2020						2019
			(以千元人民幣表示)
經營活動：
淨收益			$	246,868					$	603,796
非持續經營的淨虧損(收益)，扣除所得税後的淨虧損			3,221						(4,125)
對淨收益與經營活動提供的現金流量進行調整：
出售投資的已實現收益			(61,406)						(25,854)
投資未實現收益			(277,141)						(687,575)
折舊及其他攤銷			30,006						15,722
權益法投資收益			(3,660)						(26,485)
交易證券的出售和到期日			2,165,843						2,689,095
購買交易性證券			(1,175,992)						(2,678,627)
其他非現金項目			11,082						18,187
以下方面的更改：
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額			84,827						(179,566)
再保險公司持有的資金			(990,864)						(54,188)
虧損和虧損調整費用			741,100						306,509
被告石棉和環境責任			(39,623)						(19,056)
應付保險和再保險餘額			152,886						66,639
未賺取的保費			(20,384)						58,228
應收保費			(49,939)						130,435
其他經營性資產和負債			32,337						(91,293)
經營活動提供的淨現金流量			849,161						121,842
投資活動：
收購，扣除收購的現金後的淨額			—						1,071
可供出售證券的銷售和到期日			1,156,786						90,536
購買可供出售的證券			(1,759,023)						(147)
購買其他投資			(656,757)						(284,600)
其他投資收益			136,592						85,355
購買權益法投資			(33,000)						(38,202)
權益法投資的股息			237						—
其他投資活動			(974)						(2,844)
用於投資活動的淨現金流量			(1,156,139)						(148,831)
融資活動：
優先股股息			(17,850)						(18,064)
支付給非控股權益的股息			—						(11,556)
購買非控股股東在子公司的權益			—						(47)
股份回購			(12,526)						—
收到貸款			364,000						1,050,806
償還貸款			(14,000)						(415,370)
融資活動提供的淨現金流量			319,624						605,769
匯率變動對外幣現金及現金等價物的影響			4,526						(6,436)
現金及現金等價物淨增加情況			17,172						572,344
期初現金和現金等價物			971,349						901,996
期末現金和現金等價物			$	988,521					$	1,474,340
補充現金流信息：
已繳納所得税，扣除退款後的淨額			$	15,450					$	522
支付的利息			$	26,783					$	21,246
合併資產負債表對賬：
現金和現金等價物			651,855						1,032,583
限制性現金和現金等價物			336,666						441,757
現金、現金等價物和限制性現金			$	988,521					$	1,474,340

見未經審計簡明綜合財務報表附註

6

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目錄

安星集團有限公司

未經審計簡明合併財務報表附註

(表格資料除每股和每股數據外，以千美元表示)

1.重大會計政策

製備基礎

這些未經審計的簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的，用於提供中期財務信息。因此，它們不包括美國公認會計準則要求的完整財務報表的所有信息和腳註。管理層認為，這些財務報表反映了由正常經常性項目組成的所有調整，這些項目被認為是根據美國公認會計準則公平列報所必需的。任何中期的經營業績不一定代表全年的業績。這些財務報表應與我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表和相關附註一起閲讀。所有重大的公司間交易和餘額都已被沖銷。在這些附註中，術語“我們”、“Enstar”或“公司”是指Enstar Group Limited及其合併子公司。某些前期金額已重新分類，以符合本期列報，如附註4--“資產剝離、待售業務和停產業務”中更詳細描述的那樣。這些重新分類對淨收益沒有影響。

預算的使用

根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用。我們的實際結果可能與這些估計大不相同。估計變動的結果反映在變動期間的收益中。我們認為最依賴於假設和估計的會計政策被認為是我們的關鍵會計政策，與以下各項的確定有關：

•虧損責任和虧損調整費用(“LAE”)；

•對已付和未付損失可追回的再保險餘額；

•被告可收回的石棉和環境責任及相關保險餘額；

•再保險餘額、可收回資產和遞延税項資產的估值免税額；

•減值費用，包括歸類為可供出售的投資證券(“AFS”)的信貸撥備，以及商譽、無形資產和遞延費用資產的減值；

•毛保費、淨保費和淨保費收入；

•投資的公允價值計量；

•與收購會計相關的公允價值估計；

•與我們選擇公允價值選項的損失組合轉移再保險協議相關的公允價值估計；以及

•可贖回的非控股權益。

更新的會計政策

以下會計政策已更新，以反映我們採用的會計準則更新(ASU)2016-13-金融工具-信貸損失-金融工具信貸損失計量，自2020年1月1日起生效，詳情如下“2020年採用的新會計準則。”

短期投資和固定期限投資

我們在每個報告期都會進行詳細的分析，以確定我們的投資組合是否有任何信貸損失，這些損失不是通過淨收益以公允價值衡量的。

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在評估我們的債務證券是否需要信貸損失撥備時，我們考慮的一些因素包括：(1)公允價值低於攤銷成本;的程度(2)發行人的財務狀況、短期和長期前景，包括相關的行業狀況和趨勢，以及評級機構行動和發行價;的影響(3)本息;可收回的可能性，以及(4)我們是否更有可能被要求在預期的復甦之前出售證券。

從2020年1月1日起，我們的AFS債務證券的信貸損失通過撥備賬户確認，該賬户從證券的攤銷成本基礎上扣除，證券的賬面淨值顯示在綜合資產負債表上，預計將收取的金額。為了計算信貸損失金額，我們將預期未來現金流量的現值與AFS債務證券的攤銷成本基礎進行比較，確認的信貸損失金額被限制為超過AFS債務證券公允價值的攤餘成本基礎，從而有效地創造了一個“公允價值下限”。看見“2020年採用的新會計準則”以下是關於我們採用信用損失標準的討論。

對於我們不打算出售或在預期價值恢復之前很可能不會被要求出售的AFS債務證券，我們將任何未實現損失的信用損失部分從與所有其他因素相關的金額中分離出來，並在我們的綜合收益表中在已實現投資淨收益(虧損)中報告信用損失部分。與非信用因素有關的未實現虧損在其他綜合收益中列報。信貸損失準備賬户根據任何額外的信貸損失、註銷和隨後的收回進行調整。

對於我們記錄信用損失的AFS債務證券，我們會確定信用損失的原因，以及我們是否預期證券的公允價值會恢復。對於我們預計公允價值會回升的AFS債務證券，我們使用不變有效收益率方法，投資按面值攤銷。

對於我們打算出售的AFS債務證券，或者我們更有可能被要求在預期的公允價值復甦之前出售的AFS債務證券，未實現虧損的全部金額包括在已實現的投資收益(虧損)淨額中。投資的新成本基礎是以前的攤餘成本基礎減去在已實現投資淨收益(虧損)中確認的信用損失。按公允價值計算，新成本基準不會針對任何後續回收進行調整。

我們在其他資產中報告我們的AFS債務證券應計的投資收入，因此與基礎AFS債務證券分開報告。此外，由於應計投資收益仍未支付的短期期間(通常為6個月)，由於我們的AFS債務證券的息票每半年支付一次，我們選擇不在我們的應計投資收入餘額中設立信貸損失撥備。應計投資收益通過債務證券發行人違約或預期違約時的已實現投資淨收益(虧損)予以沖銷。

當我們確定不會收到額外的本金或利息付款時，壞賬證券就會被註銷。

就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額

可向再保險公司追討的金額是以與虧損及虧損調整費用的相關負債一致的方式估計的。我們報告我們的再保險餘額是根據已支付和未支付的損失扣除估計無法收回金額的撥備後可收回的。這項津貼是根據我們對未清償餘額的持續檢討而釐定的，並反映了多項因素，例如收款期的長短、信貸質素、再保險人信用狀況的變化、個別再保險人的違約率、再保險人的地理位置、與再保險人就個別有爭議的索償而產生的合約糾紛、合約條款或承保範圍問題、行業分析報告和共識經濟預測。

一種反映當前和預測經濟狀況的違約概率方法被用來估計由於信用相關因素而導致的無法收回的再保險撥備。看見“2020年採用的新會計準則”以下是關於我們採用信用損失標準的討論。

該津貼還包括與再保險公司的糾紛風險有關的估計無法收回的金額。被認為無法收回的金額，包括已知破產再保險公司的應付金額，將從撥備中註銷。

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撥備的變化，以及之前註銷的任何後續金額的收集，在我們的綜合收益表中作為淨髮生虧損和虧損調整費用的一部分報告。

我們亦會根據自願安排計劃，不斷評估和監察再保險公司的財政狀況，以儘量減少因可能無力償債而蒙受的重大損失。

應收保費和未到期保費準備金

保費在保險期間按比例確認為收入。未到期的保費準備金是保單保費中未到期的部分。對於追溯評級合同以及其書面保費金額根據最初的保費估計記錄的合同，因這些估計的變化而產生的應計保費在適當情況下計入應收保費餘額。應收保費餘額應酌情報告扣除預期信貸損失撥備後的淨額。這項津貼是基於我們對未償還金額、歷史損失數據(包括拖欠和註銷)、當前和預測的經濟狀況以及其他相關因素的持續審查得出的。然而，如果投保人不支付相關保費，我們有能力取消標的保單的應收保費餘額的信用風險大大降低。

2020年採用的新會計準則

ASU 2020-04-參考匯率改革

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2020-04-參考匯率改革--促進參考匯率改革對財務報告的影響該準則載於會計準則編纂(“ASC”)848，為實體提供有關合約修改及對衝會計的現行美國公認會計原則指引的臨時可選權宜之計及例外情況，以減輕預期市場由倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)及其他銀行同業拆息向另類參考利率(例如有擔保隔夜融資利率(“SOFR”))過渡所帶來的財務報告負擔。

根據本指南的規定，如果符合某些標準，實體可以選擇不對受參考匯率改革影響的合同應用某些修改會計要求。做出這一選擇的實體將不必在修改日期重新衡量合同或重新評估之前的會計決定。如果滿足某些標準，實體還可以選擇各種可選的權宜之計，以對衝受參考匯率改革影響的關係。此外，實體可以一次性選擇出售、轉讓或同時出售和轉讓被歸類為持有至到期(“HTM”)的債務證券，該債券指的是受參考匯率改革影響的利率、AFS或交易。不過，此類債務證券必須在2020年1月1日之前被歸類為HTM。一旦選定，本指南中的修改必須前瞻性地應用於所有符合條件的合同修改。

ASU自發布之日起生效，有效期至2022年12月31日。我們在發行時採用了ASU，當我們從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)過渡到替代參考利率時，我們將視情況選擇現有美國公認會計準則(US GAAP)關於合同修改和對衝會計的臨時可選權宜之計和例外。採用這一標準對我們的綜合財務報表和披露沒有任何影響。

ASU 2020-03-金融工具的編碼改進

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-03，對編纂中與金融工具相關的各種主題進行了狹窄範圍的改進，包括新的信貸損失標準。與ASU涵蓋的某些具體問題相關的修正案在ASU發佈後立即生效，而ASU涵蓋的並影響ASU 2016-13年度信貸損失標準的某些具體問題將於2020年對那些已經採用ASU 2016-13年度的實體生效。我們在本ASU發佈時採納了該修正案，該修正案的採用對我們的綜合財務報表和相關披露沒有實質性影響。

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華碩2016-13、2018-19、2019-04、2019-05、2019-10和2019-11，金融工具-信用損失-金融工具信用損失計量

2016年6月，美國財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2016-13，它被編入ASC 326-金融工具-信貸損失修訂金融工具減值指導，並大幅改變實體衡量大多數金融資產和某些其他金融工具的信貸損失的方式，包括通過淨收益計量未按公允價值計量的已支付和未支付損失的可收回再保險餘額。ASU取代了以前用於確定信貸損失的“已發生損失”方法，取而代之的是以攤銷成本衡量的金融工具的“預期損失”模型。在“預期損失”模型下，對預期信貸損失的估計應考慮歷史信息、當前信息以及合理和可支持的預測，包括對提前還款的估計。預期信貸虧損及對該等虧損的後續調整，通過從金融資產的攤餘成本基礎中扣除的撥備賬户入賬，金融資產的賬面淨值在綜合資產負債表中列報，金額為預期收取的金額。

ASU 2016-13年度還修訂了以前適用於AFS債務證券的非臨時性減值(OTTI)模型，新方法現在要求通過撥備賬户確認與信貸損失相關的減值，並將信貸損失金額限制在證券的攤餘成本基礎與其公允價值之間的差額。與之前的指引相比，這一修訂後的方法記錄了本期收益中任何信貸損失的沖銷的全部影響，而以前的指引是在證券的有效期內攤銷這種沖銷。根據這一修訂方法，在決定是否記錄信貸損失時，證券處於未實現虧損狀態的時間長度將不再被考慮。此外，在決定是否存在信貸損失時，證券公允價值的歷史波動率和隱含波動率以及公允價值在資產負債表日後的恢復或下降將不再被考慮。

我們領養了亞利桑那州立大學2016-13年度及所有相關修訂於2020年1月1日對我們按攤銷成本列賬的金融工具採用經修訂的追溯法，並根據該準則的要求預期對我們的AFS債務證券作出修訂，導致整體留存收益減少#元。6.1百萬美元，總結如下：

•累計效果調整數為$3.0與我們按攤餘成本持有的金融工具有關的600萬美元，主要涉及我們的保險餘額，可就已支付和未支付的損失收回。我們已經為信貸損失計入了相當大的具體撥備，金額為#美元。147.6我們對已支付和未支付損失可收回的再保險餘額為100萬英鎊，主要與我們的非壽險決算部分有關，因此採用這一標準對我們的資產負債表沒有實質性影響；以及

•$3.11000萬美元與我們的AFS債務證券相關，其公允價值低於其攤銷成本基礎。

最近發佈的尚未採用的會計公告

注2-我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表的“重要會計政策”描述了截至2019年12月31日未採用的會計聲明。除非在上面的“2020年採用的新會計準則”中進行討論，否則這些聲明還沒有被採納。

2.收購

2019年10月30日，我們完成了對摩爾斯TEC有限責任公司(以下簡稱“摩爾斯TEC”)的收購。有關更多詳情，請參閲截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的綜合財務報表的附註3-“收購”。

3.重要的新業務

漢諾威再保險公司

2020年8月6日，我們與漢諾威Reück SE及其附屬公司(“漢諾威Re”)完成了一項創新協議，根據該協議，我們承擔了某些遺留石棉、環境和工人賠償風險。在這筆交易中，我們假設總損失準備金約為#美元。200.02000萬美元，相當於交易中收到的再保險淨保費對價。

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慕尼黑再保險公司

於2020年7月1日，我們與慕尼黑再保險公司(“慕尼黑再保險”)的兩家子公司大湖區保險SE和HSB工程保險有限公司完成了一項業務轉讓交易，據此，我們從他們的澳大利亞分支機構獲得了若干投資組合。在這筆交易中，我們獲得了大約澳元的總資產。144.8百萬美元(約合美元)99.8承擔相關保險準備金淨額(主要與長尾保險業務有關)。

安盛集團

2020年6月1日，我們與AXA SA的子公司AXA XL完成了一項損失組合轉移再保險協議，為指定的遺留建築一般責任多年保單提供再保險。我們假設毛損準備金為#美元。179.7百萬美元，這相當於在交易中收到的再保險保費淨對價。此外，我們還提供了額外的抵押品$24.5根據再保險協議的條款，我們將支持我們對AXA XL的義務。

阿斯彭

2020年6月1日，我們與Aspen Insurance Holdings Limited完成了不利發展再保險協議。在交易中，我們假設$781.62019年12月31日或之前發生的損失準備金總額為100萬美元，用於美國、英國和歐洲的財產、負債和專業業務的多元化組合，以換取美元的再保險費對價。770.0百萬美元，並記錄了一筆遞延費用資產#美元11.7根據協議，我們將提供600萬美元。770.0100萬美元以上的保險3.810億美元的留存期，以及額外的美元250.0100萬美元以上的保險4.810億留存。

萊夫特

2020年3月31日，我們與Lyft，Inc.(以下簡稱Lyft)的關聯公司和蘇黎世北美公司(以下簡稱蘇黎世)的某些承銷公司簽訂了一項續約協議。在這筆交易中，作為交換，溢價為美元465.0在2015年10月1日至2018年9月30日期間，我們為蘇黎世承保的遺留汽車業務提供了再保險，而這些業務之前曾由Lyft的全資子公司太平洋谷保險公司(PVIC)進行再保險。根據另一項單獨但相關的協議，PVIC向我們提供超過美元的轉分再保險。816.0百萬美元的限額。該交易於2020年3月31日生效。

4.資產剝離、待售業務和停業

對星石美國進行資本重組

2020年6月10日，我們宣佈了一項對StarStone美國控股公司及其子公司(“StarStone U.S.”)進行資本重組的協議。並任命新的管理團隊和董事會。作為資本重組的一部分，我們達成了一項最終協議，將StarStone美國公司出售給Core Specialty Insurance Holdings，Inc.(“Core Specialty”)，這是一家新成立的實體，由Skyknight Capital，L.P.、Dragoneer Investment Group和Aquiline Capital Partners LLC管理的基金提供股權支持。我們目前有一個59.0在StarStone U.S.的%權益。收購價格將基於$30.0星石美國的GAAP有形賬面價值溢價為100萬美元，將於截止日期前的月底確定，其中包括$235.02.5億股Core Specialty和Cash的普通股。$235.0預計Core Specialty的1.8億股普通股將代表預計26.1在某些共同投資和管理股權獎勵後，核心專業的%權益。我們對核心專業的投資將作為權益法投資入賬。鑑於這項擬議的交易，我們已將StarStone美國公司的業績歸類為本報告所述期間的非連續性業務。

關於此次出售，我們的一家非壽險決選子公司將與StarStone美國公司簽訂損失組合轉移再保險協議，根據該協議，我們將為StarStone美國公司在截止日期之前的日曆月結束前賺取的保費的所有淨損失準備金進行再保險。我們將獲得相當於假設準備金的再保險費，外加大約$16.02000萬。再保險協議將包含我們責任的總限額，相當於$。130.0我們的子公司在再保險協議下的義務將由Enstar提供擔保。

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交易的完成還有待監管部門的批准和其他完成條件，預計將在2020年下半年完成。

星石美國公司占星石業務的很大一部分。我們已將StarStone美國公司的資產和負債歸類為截至2020年6月30日的待售資產和負債。下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們綜合資產負債表上待售資產和負債的組成部分：

			2020年6月30日						2019年12月31日
資產
固定到期日，按公允價值交易			$	156,366					$	202,994
固定到期日，可供出售，按公允價值計算			482,758						375,337
按公允價值計算的股票			4,500						3,000
其他投資，按公允價值計算			7,097						6,389
總投資			650,721						587,720
現金和現金等價物			75,900						78,613
限制性現金和現金等價物			9,683						5,815
應收保費			110,034						99,367
遞延税項資產			14,890						15,191
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額			484,583						530,604
再保險公司持有的資金			30,818						35,861
遞延收購成本			33,615						36,992
商譽和無形資產			24,900						24,900
其他資產			79,758						59,707
持有待售資產總額			$	1,514,902					$	1,474,770
負債
虧損和虧損調整費用			$	838,682					$	836,761
未賺取的保費			221,243						218,166
應付保險和再保險餘額			60,155						22,453
其他負債			117,515						131,151
持有待售負債總額			$	1,237,595					$	1,208,531
持有待售淨資產			$	277,307					$	266,239

截至2020年6月30日和2019年12月31日，上表包括的限制性投資為$137.4300萬美元和300萬美元131.0分別為2000萬人。

AFS投資的未實現收益(虧損)餘額為累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)，為股東權益的一部分，包括#美元。14.22000萬美元和$(1.0)截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別與StarStone U.S.相關的600萬美元。出售完成後，這一餘額將作為銷售收益的組成部分計入收益。

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星石美國業務符合停產運營的條件。下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月合併收益表的非持續經營淨收益(虧損)的組成部分，扣除所得税後的淨收益：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
收入
淨保費收入			$	65,403					$	85,601					$	165,949					$	168,941
手續費及佣金收入			—						161						—						365
淨投資收益			3,699						4,106						7,414						7,861
已實現和未實現淨收益			6,262						9,042						847						17,073
其他收入			24						5						25						6
			75,388						98,915						174,235						194,246
費用
已發生虧損淨額和虧損調整費用			48,115						69,784						112,709						125,889
採購成本			12,251						15,774						32,794						31,761
一般和行政費用			15,645						16,845						30,729						30,655
利息支出			591						645						1,180						1,355
淨匯兑(收益)損失			(11)						(9)						(2)						(5)
			76,591						103,039						177,410						189,655
所得税前收益(虧損)			(1,203)						(4,124)						(3,175)						4,591
所得税優惠(費用)			51						181						(46)						(466)
非持續經營的淨收益(虧損)，扣除所得税後的淨額			$	(1,152)					$	(3,943)					$	(3,221)					$	4,125
可歸因於非控股權益的非持續經營淨虧損(收益)			473						1,617						1,321						(1,692)
可歸因於ENSTAR普通股股東的非持續經營淨收益(虧損)			$	(679)					$	(2,326)					$	(1,900)					$	2,433

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月星石美國公司的現金流：

			截至6月30日的六個月，
			2020						2019
經營活動			$	95,096					$	(26,171)
投資活動			(93,940)						(4,972)
持有待售業務的現金和限制性現金的變化			$	1,156					$	(31,143)

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星石美國(非持續運營)與持續運營之間的公司間交易

下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的持續運營中確認的總收入和支出，這些收入和支出與StarStone美國公司和我們的其他子公司之間的公司間交易(主要是集團內再保險)有關：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
總收入			$	3,650					$	1,915					$	7,363					$	4,709
總費用			(7,239)						30,235						(14,899)						46,466
淨收益(虧損)			10,889						(28,320)						22,262						(41,757)

星石國際(StarStone International)的決選(非美國)

2020年6月10日，我們還宣佈，我們將把StarStone非美國國際業務(“StarStone International”)安排在有秩序的決選中(“StarStone International決選”)。與Starstone International決選相關的負債期限各不相同，預計決選將在幾年內發生。縮小星石國際業務規模的措施已經開始，隨着時間的推移將分幾個階段進行。因此，我們不能確切地預測星石國際決選的預期完成日期。

我們繼續評估星石國際運營和業務的其他戰略選擇。因此，這樣的選擇可能會起到減輕與將企業投入決選相關的成本的效果。其餘的星石國際業務將繼續服務於投保人的需求，並確保這些公司繼續滿足所有監管要求。星石國際公司的業績包括在星石部門的持續業務中。

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5.投資

我們持有：(I)以公允價值列賬的短期及固定期限投資及股票的交易組合；(Ii)以公允價值列賬的短期及固定期限投資的AFS組合；(Iii)以公允價值列賬的其他投資；(Iv)權益法投資；及(V)持有-直接管理的基金。

短期和固定期限投資

資產類型

包括我們的短期和固定期限投資(歸類為交易和AFS)以及包括在我們基金持有的直接管理餘額中的固定期限投資在內的標的資產類別的公允價值如下：

			2020年6月30日
			短期投資、交易						短期投資，AFS						固定到期日，交易						固定到期日，AFS						固定到期日，持有的資金-直接管理						總計
美國政府和機構			$	5,924					$	60,225					$	166,673					$	203,972					$	109,677					$	546,471
英國政府			186						155						64,549						42,790						—						107,680
其他政府			3,338						331						376,956						98,852						23,835						503,312
公司			768						27,059						3,684,722						1,251,847						600,704						5,565,100
市政			—						—						86,301						28,606						50,813						165,720
住房抵押貸款支持			—						—						176,347						180,138						80,347						436,832
商業抵押貸款支持			—						—						431,610						179,932						228,825						840,367
資產支持			—						—						377,999						229,074						59,279						666,352
固定到期日和短期投資總額			$	10,216					$	87,770					$	5,365,157					$	2,215,211					$	1,153,480					$	8,831,834

			2019年12月31日
			短期投資、交易						短期投資，AFS						固定到期日，交易						固定到期日，AFS						固定到期日，持有的資金-直接管理						總計
美國政府和機構			$	—					$	111,583					$	208,296					$	269,661					$	106,537					$	696,077
英國政府			24,411						1,069						122,012						14,280						—						161,772
其他政府			21,958						387						575,017						84,760						20,734						702,856
公司			5,121						13,915						3,959,288						866,557						603,389						5,448,270
市政			—						1,381						87,451						2,399						49,456						140,687
住房抵押貸款支持			—						—						215,521						99,188						86,205						400,914
商業抵押貸款支持			—						—						534,357						49,046						230,343						813,746
資產支持			—						—						441,393						152,161						76,681						670,235
固定到期日和短期投資總額			$	51,490					$	128,335					$	6,143,335					$	1,538,052					$	1,173,345					$	9,034,557

截至2020年6月30日，住宅和商業抵押貸款支持證券包括由美國政府機構發行的證券，公允價值為1美元。371.1百萬美元(2019年12月31日：$333.3百萬)。截至2020年6月30日的公司證券包括優先擔保貸款$零(2019年12月31日：$31.4百萬)。

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合同到期日

我們的短期和固定期限投資(分類為交易和AFS)以及包括在我們基金持有的直接管理餘額中的固定期限投資的合同到期日如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為發行人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。

截至2020年6月30日						攤銷 成本						公允價值						佔全球總數的% 公平 價值
一年或一年以下						$	411,022					$	411,903					4.7		%
一年多到兩年						642,622						650,200						7.4		%
兩年多到五年						2,084,605						2,146,660						24.3		%
五年多到十年						1,931,647						2,048,533						23.2		%
十幾年了						1,466,809						1,630,987						18.5		%
住房抵押貸款支持						430,201						436,832						4.9		%
商業抵押貸款支持						825,225						840,367						9.5		%
資產支持						695,528						666,352						7.5		%
						$	8,487,659					$	8,831,834					100.0		%

信用評級

下表列出了截至2020年6月30日，我們的短期和固定期限投資(歸類為交易和AFS)以及包括在我們基金持有的直接管理餘額中的固定期限投資的信用評級：

			攤銷 成本						公允價值						佔總數的百分比						AAA級 額定						AA級						A級						血腦屏障 額定						非 投資 職等						未定級
美國政府和機構			$	522,106					$	546,471					6.2		%				$	546,471					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
英國政府			107,185						107,680						1.2		%				2,271						94,987						10,422						—						—						—
其他政府			488,650						503,312						5.7		%				250,552						144,733						53,101						45,147						9,779						—
公司			5,268,218						5,565,100						63.0		%				194,895						593,964						2,840,810						1,663,136						262,385						9,910
市政			150,546						165,720						1.9		%				10,078						82,087						53,458						20,097						—						—
住房抵押貸款支持			430,201						436,832						5.0		%				430,300						31						1,807						1,881						450						2,363
商業抵押貸款支持			825,225						840,367						9.5		%				575,005						103,238						89,254						60,203						5,625						7,042
資產支持			695,528						666,352						7.5		%				291,013						97,699						149,673						117,217						9,045						1,705
總計			$	8,487,659					$	8,831,834					100.0		%				$	2,300,585					$	1,116,739					$	3,198,525					$	1,907,681					$	287,284					$	21,020
公允價值總額的百分比																					26.0		%				12.6		%				36.2		%				21.6		%				3.3		%				0.3		%

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AFS短期和固定期限投資的未實現損益

截至2020年6月30日，我們歸類為AFS的短期和固定期限投資的攤銷成本、未實現損益、信貸損失撥備和公允價值如下：

																		未實現虧損總額
截至2020年6月30日						攤銷成本						未實現毛利						非信貸相關損失						信貸損失準備(1)						公允價值
美國政府和機構						$	258,996					$	5,505					$	(304)					$	—					$	264,197
英國政府						43,654						38						(747)						—						42,945
其他政府						96,774						2,645						(236)						—						99,183
公司						1,248,862						37,470						(4,336)						(3,090)						1,278,906
市政						27,766						840						—						—						28,606
住房抵押貸款支持						178,981						2,085						(928)						—						180,138
商業抵押貸款支持						179,412						3,631						(2,617)						(494)						179,932
資產支持						234,216						592						(5,645)						(89)						229,074
						$	2,268,661					$	52,806					$	(14,813)					$	(3,673)					$	2,302,981

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。

截至2019年12月31日，我們歸類為AFS的短期和固定期限投資的攤餘成本、未實現損益和公允價值如下：

截至2019年12月31日						攤銷成本						未實現毛利						未實現虧損總額 (非OTTI)												公允價值
美國政府和機構						$	381,488					$	78					$	(322)											$	381,244
英國政府						15,067						282						—												15,349
其他政府						84,116						1,119						(88)												85,147
公司						880,667						3,739						(3,934)												880,472
市政						3,770						12						(2)												3,780
住房抵押貸款支持						99,646						221						(679)												99,188
商業抵押貸款支持						49,219						30						(203)												49,046
資產支持						152,153						127						(119)												152,161
						$	1,666,126					$	5,608					$	(5,347)											$	1,666,387

AFS短期和固定期限投資的未實現總虧損

下表彙總了我們分類為AFS的短期和固定到期日投資，這些投資處於未實現的總虧損狀況，截至2020年6月30日，按主要證券類型和持續未實現虧損狀況的時間長度彙總，尚未記錄信貸損失準備金：

						12個月或更長時間																		少於12個月																		總計
截至2020年6月30日						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
美國政府和機構						$	—					$	—					$	264,197					$	(304)					$	264,197					$	(304)
英國政府						—						—						42,945						(747)						42,945						(747)
其他政府						169						(11)						99,014						(225)						99,183						(236)
公司						1,798						(267)						1,175,077						(2,283)						1,176,875						(2,550)
住房抵押貸款支持						—						—						180,138						(928)						180,138						(928)
商業抵押貸款支持						—						—						164,704						(1,345)						164,704						(1,345)
資產支持						—						—						218,538						(5,171)						218,538						(5,171)
固定到期日和短期投資總額						$	1,967					$	(278)					$	2,144,613					$	(11,003)					$	2,146,580					$	(11,281)

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下表彙總了我們分類為AFS的短期和固定到期日投資，這些投資截至2019年12月31日處於未實現虧損總額，按主要證券類型和持續未實現虧損狀況的時間長度彙總：

						12個月或更長時間																		少於12個月																		總計
截至2019年12月31日						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
美國政府和機構						$	—					$	—					$	193,574					$	(322)					$	193,574					$	(322)
其他政府						1,080						(23)						37,796						(65)						38,876						(88)
公司						2,754						(306)						338,965						(3,628)						341,719						(3,934)
市政						128						—						761						(2)						889						(2)
住房抵押貸款支持						—						—						52,005						(679)						52,005						(679)
商業抵押貸款支持						—						—						35,777						(203)						35,777						(203)
資產支持						—						—						101,591						(119)						101,591						(119)
固定到期日和短期投資總額						$	3,962					$	(329)					$	760,469					$	(5,018)					$	764,431					$	(5,347)

截至2020年6月30日和2019年12月31日，未記錄信貸損失準備金的未實現虧損頭寸中被歸類為AFS的證券數量為474和479，分別為。在這些證券中，處於未實現虧損頭寸12個月或更長時間的證券數量為7和12，分別為。

大多數此類投資的合同條款不允許發行人以低於證券攤銷成本基礎的價格結算證券。雖然信用利差有所擴大，在某些情況下信用評級被下調，但我們目前預計這些固定收益證券的發行人不會以低於其攤銷成本基礎的價格結算，因此預計我們將收回每種證券的全部攤銷成本基礎。此外，我們不打算出售目前處於未實現虧損狀態的證券，也不太可能要求我們在收回攤銷成本基礎之前出售這些證券。

AFS固定期限投資的信貸損失準備

我們領養了亞利桑那州立大學2016-13年度以及2020年1月1日的相關修正案，並確認了1美元的信貸損失撥備。3.1初步採用該指南的費用為100萬美元。我們的信用損失準備金是基於各種數據來源、多種關鍵輸入和預測情景得出的。這些因素包括特定於個人證券的違約率、證券的年限、證券發行人的地理位置、行業分析師報告、信用評級和普遍的經濟預測。

為了確定我們AFS證券的信用損失，我們通過第三方專有工具使用違約概率(PD)和違約損失(LGD)方法，該工具基於貼現現金流方法計算預期的信用損失。該工具使用有效利率對與每種AFS證券相關的預期現金流進行貼現，以確定其公允價值，然後將其與其攤銷成本基礎進行比較，得出該證券的信用損失。

按證券類型確定信用損失的方法和投入如下：

•企業和政府：每種證券的預期現金流都是特定的。PD基於一個量化模型，該模型將機構評級轉換為期限結構，期限結構因國家、行業和信貸週期的狀況而異。這與宏觀經濟預測一起使用，以產生情景條件PD。LGD基於第三方提供的違約研究，我們將這些研究與宏觀經濟預測結合使用，以產生情景條件下的LGD。

•市政當局：預期現金流是根據每種證券的具體情況得出的。PD模型在市政安全的整個生命週期內產生情景條件PD輸出。這些預測基於關鍵的宏觀經濟和特定於工具的風險因素。LGD是基於一個模型得出的，該模型使用了特定於市政證券的假設。

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對於企業、政府和市政證券，我們使用明確的迴歸和三年的預測期，我們認為這是一個合理的期限，在此期間經濟預測可以繼續可靠。

•資產支持、商業和住宅抵押貸款支持：預期現金流是根據每種證券的具體情況得出的。每種證券的PD和LGD基於一個量化模型，該模型根據基礎抵押品類型、瀑布和其他受託人信息生成情景條件PD和LGD期限結構。該模型還考慮了提前還款。對於這些證券類型，沒有明確的迴歸，這些預測被認為是合理的，在投資組合的生命週期內是可以支持的。

由於應計投資收益仍未支付的短期期間，通常是每半年支付一次我們債務證券的票面利率，我們選擇不在應計投資收益餘額上建立信貸損失撥備。應計投資收益通過債務證券發行人違約或預期違約時的已實現投資淨收益(虧損)予以沖銷。

下表對我們的AFS債務證券的信用損失的期初和期末撥備進行了對賬：

															截至2020年6月30日的三個月
															其他 政府						公司												商品化 按揭 背脊												資產支持						總計
信貸損失撥備，期初															$	—					$	(14,323)											$	(1)											$	—					$	(14,324)
對以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失免税額															—						(149)												(493)												(89)						(731)
期內出售證券的減幅															—						1,388												—												—						1,388
降低我們打算出售或很可能不出售的證券的信貸損失撥備，我們將被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售。															—						—												—												—						—
(增加)減少對上一期有撥備的證券的信貸損失撥備															—						9,994												—												—						9,994
信貸損失準備金，期末															$	—					$	(3,090)											$	(494)											$	(89)					$	(3,673)

															截至2020年6月30日的6個月
															其他 政府						公司												商品化 按揭 背脊												資產支持						總計
信貸損失撥備，期初															$	—					$	—											$	—											$	—					$	—
會計原則變更的累積影響															(22)						(2,987)												(50)												—						(3,059)
對以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失免税額															—						(1,876)												(444)												(89)						(2,409)
期內出售證券的減幅															—						1,773												—												—						1,773
降低我們打算出售或很可能不出售的證券的信貸損失撥備，我們將被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售。															22						—												—												—						22
信貸損失準備金，期末															$	—					$	(3,090)											$	(494)											$	(89)					$	(3,673)

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們沒有對信貸損失撥備進行任何沖銷，也沒有收回之前沖銷的金額。

在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的信貸損失撥備減少，主要原因是低利率和信貸利差收緊，因為市場從最近與新冠肺炎大流行相關的全球金融市場混亂中反彈。我們確定信貸損失的建模過程與上一季度相同，並考慮到了新冠肺炎大流行仍然對資本市場和整體全球經濟造成的不利影響。

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AFS固定到期日投資的非臨時性減值

在截至2019年6月30日的三個月和六個月裏，我們做到了不是除了暫時性的減值損失外，我們的AFS證券沒有確認任何其他損失。我們決定不是截至2019年12月31日，存在非臨時性信貸損失。我們的非臨時性減值過程的描述包括在截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的綜合財務報表的附註2-“重大會計政策”中。

正如上文附註1-“重要會計政策”中詳細討論的那樣，我們於2020年1月1日採用了ASU 2016-13和相關修訂，用這一新的指導取代了以前適用於我們的AFS債務證券的OTTI模型。新方法現在要求通過撥備賬户確認與信貸損失相關的減值，並將信貸損失金額限制在證券的攤銷成本基礎與其公允價值之間的差額。

股權投資

下表彙總了我們歸類為交易的股權投資：

			2020年6月30日						2019年12月31日
普通股和優先股的公開交易股權投資			$	274,382					$	327,875
交易所買賣基金(ETF)			95,389						133,047
普通股和優先股的私人持股投資			271,000						265,799
			$	640,771					$	726,721

股票投資包括公開交易的普通股和優先股、交易所交易基金和私人持有的普通股和優先股。我們對普通股和優先股的公開交易股權投資主要在主要交易所交易，並由我們的外部顧問管理。我們對交易所交易基金(ETF)的投資也在主要交易所進行交易。

我們在普通股和優先股中的私人持股投資是對我們認為提供誘人的風險調整後回報和/或提供其他戰略優勢的公司的直接投資。每項投資可能都有自己獨特的條款和條件，對處置可能會有限制。這些投資沒有活躍的市場。截至2020年6月30日和2019年12月31日的上述餘額包括對AmTrust Financial Services，Inc.母公司的一筆投資，公允價值為#美元。245.3百萬美元和$240.1分別為百萬美元。詳情請參閲附註20-“關聯方交易”。

其他投資，按公允價值計算

下表彙總了我們按公允價值列賬的其他投資：

						2020年6月30日						2019年12月31日
對衝基金						$	1,757,982					$	1,121,904
固定收益基金						584,607						481,039
股票型基金						368,314						410,149
私募股權基金						315,070						323,496
CLO股票						84,188						87,555
CLO股票基金						123,299						87,509
民間信貸資金						38,094						—
其他						7,231						6,379
						$	3,278,785					$	2,518,031

我們其他投資的估值在附註11--“公允價值計量”中描述。由於基金經理報告的某些基金的估值滯後，我們可能會記錄高達三個月期滯後。我們會定期與基金經理檢討和討論基金表現，以證實報告的資產淨值是否合理，並評估在這段期間內是否有任何事件發生。

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這段時間會影響投資的估值。以下是對這些投資類別中每一類的性質的描述：

•對衝基金可能 投資於廣泛的工具，包括債務和股票證券，並利用各種複雜的策略，包括衍生品，以實現其目標。我們投資固定收益、股票和多策略對衝基金。

•固定收益基金包括由第三方經理管理的多元化固定收益基金的多個頭寸。在流動性和非流動性市場，標的投資從高級別公司債券到非投資級優先擔保貸款和債券，不一而足。流動的固定收益基金定期公佈價格。

•股票型基金投資於美國和國際上市股票的多元化投資組合。

•私募股權基金主要投資於金融服務業。

•CLO股票包括對多元化公司銀行貸款池定期融資證券化的股權部分的投資。

•CLO股票基金主要投資於多元化公司銀行貸款池的定期融資證券化的股權部分。

•民間信貸資金投資於直接優先貸款或抵押貸款。

•其他包括各種投資，包括主要投資於歐洲商業房地產股權的房地產債務基金，以及向美國及其地區的教育機構提供貸款的基金。

我們在2020年6月30日至2019年12月31日期間按公允價值列賬的其他投資的增長主要歸因於未實現收益$250.5百萬和淨額外訂閲量$520.2100萬美元用於對衝基金、固定收益基金、私人信貸基金、CLO股票、CLO股票基金和股票基金。

截至2020年6月30日，我們的未出資承諾為544.7100萬美元用於私人信貸和私募股權基金。

我們的某些其他投資受到政府文件確定的贖回和出售限制，這限制了我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門、受限股票類別或側袋、對贖回頻率的限制和通知期。閘機是拒絕或推遲贖回請求的能力，而側袋是投資者失去贖回權的指定賬户。某些其他投資可能對其出售沒有任何限制，但沒有活躍的市場，也不能保證我們能夠及時執行出售。此外，即使某些其他投資沒有資格贖回或銷售受到限制，我們仍然可以從這些其他投資中獲得收入分配。下表詳細説明瞭如果我們在2020年6月30日之前提供了贖回意向通知或啟動了銷售流程，預計將收到收益的日期：

						不到1年						1-2歲						2-3年						3年以上						不符合條件/受限						總計						贖回頻率
對衝基金						$	700,346					$	895,057					$	—					$	102,600					$	59,979					$	1,757,982					每月至每年兩次
固定收益基金						574,617						—						—						—						9,990						584,607						每日至每季
股票型基金						368,314						—						—						—						—						368,314						每日至每季
私募股權基金						—						—						—						—						315,070						315,070						不適用
CLO股票						84,188						—						—						—						—						84,188						每日
CLO股票基金						92,180						23,549						7,570						—						—						123,299						每季度至每兩年一次
民間信貸資金						—						—						—						—						38,094						38,094						不適用
其他						—						—						—						—						7,231						7,231						不適用
						$	1,819,645					$	918,606					$	7,570					$	102,600					$	430,364					$	3,278,785

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有關我們某些其他投資的詳細信息，請參閲附註20-“關聯方交易”。

權益法投資

下表彙總了我們的權益法投資：

						2020年6月30日																														2019年12月31日
						投資						所有權百分比						賬面價值						投資						所有權百分比						賬面價值
增強型Re						$	154,050					47.4		%				$	188,868					$	154,050					47.4		%				$	182,856
Citco						50,000						31.9		%				51,815						50,000						31.9		%				51,742
紀念碑						59,600						26.6		%				92,117						26,600						26.6		%				60,598
清泉						11,210						20.0		%				10,402						11,210						20.0		%				10,645
其他						24,963						~30%						19,196						24,963						~30%						20,436
						$	299,823											$	362,398					$	266,823											$	326,277

有關我們在Enhanized Re、Citco、Monument和Clear Spring的投資詳情，請參閲附註20-“關聯方交易”。

截至2020年6月30日，我們的未出資承諾為76.5與權益法投資相關的百萬美元。

持有的資金

根據資金持有安排，再保險公司保留了原本會滙往我們的再保險附屬公司的資金。我們要麼擁有(I)再保險公司持有的基金，以攤銷成本持有，並獲得固定的貸記利率；或(Ii)持有的基金-直接管理的基金，以公允價值持有，並從投資組合中獲得潛在回報。持有的這兩類基金的投資回報在淨投資收益和已實現和未實現淨收益(虧損)中確認。持有的資金餘額記入投資收益並扣除應付損失。

持有的資金--直接管理

直接管理的基金(我們在那裏獲得投資組合的潛在回報)按公允價值列賬，這要麼是因為我們在再保險合同開始時選擇了公允價值選項，要麼是因為它代表了以攤餘成本持有的資金的總和和嵌入衍生品的公允價值。嵌入衍生品與我們獲得支持再保險合同的基礎投資組合回報的合同權利有關。我們將這些嵌入衍生工具的估計公允價值計入主合同的綜合資產負債表中，以反映這些特徵與主合同的預期結算。嵌入衍生工具的公允價值變動計入未實現淨收益(虧損)。下表彙總了持有-直接管理的資金的組成部分：

			2020年6月30日						2019年12月31日
固定期限投資、交易			$	1,153,480					$	1,173,345
現金和現金等價物			8,648						10,296
其他資產			6,728						3,911
			$	1,168,856					$	1,187,552

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下表彙總了持有-直接管理的基金的固定期限投資組成部分：

			2020年6月30日																														2019年12月31日
			基金持有-直接管理-公允價值選項						基金持有-直接管理-可變回報						總計						基金持有-直接管理-公允價值選項						基金持有-直接管理-可變回報						總計
固定到期日投資，按攤銷成本計算			$	185,446					$	885,997					$	1,071,443					$	185,859					$	940,194					$	1,126,053
未實現淨收益(虧損)：
公允價值變動--公允價值期權會計			11,624						—						11,624						5,438						—						5,438
公允價值內含衍生會計的變更			—						70,413						70,413						—						41,854						41,854
持有的基金中的固定期限投資--直接管理，按公允價值計算			$	197,070					$	956,410					$	1,153,480					$	191,297					$	982,048					$	1,173,345

有關我們的基金持有的直接管理的投資組合中的固定期限投資的詳細信息，請參閲上面的章節。

再保險公司持有的資金

再保險公司持有的資金，在我們獲得固定貸記率的情況下，在我們的綜合資產負債表上按成本計入。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們由再保險公司持有的資金為$1,466.6百萬美元和$475.7分別為百萬美元。增加與#美元有關。770.0百萬美元和$204.2100萬的額外基金分別持有與Aspen和AXA Group交易相關的餘額。

淨投資收益

投資淨收益的主要類別摘要如下：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
固定期限投資			$	52,837					$	54,835					$	106,279					$	109,161
短期投資及現金和現金等價物			752						4,250						3,377						7,904
持有的資金			24,099						2,304						24,369						8,810
持有的資金--直接管理			10,685						9,611						19,501						19,361
固定期限和現金及現金等價物的投資收益			88,373						71,000						153,526						145,236
股權投資			3,762						3,422						9,725						6,802
其他投資			5,291						2,503						13,384						4,617
股票和其他投資的投資收益			9,053						5,925						23,109						11,419
總投資收益			97,426						76,925						176,635						156,655
投資費用			(2,983)						(2,654)						(7,478)						(6,733)
淨投資收益			$	94,443					$	74,271					$	169,157					$	149,922

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已實現和未實現淨收益

已實現淨收益和未實現收益的構成如下：

						截至三個月																		截至六個月
						六月三十日，																		六月三十日，
						2020						2019						2020						2019
已實現銷售淨收益(虧損)：
固定期限證券已實現總收益						$	8,577					$	4,445					$	10,124					$	4,449
固定到期日證券已實現虧損總額						(4,567)						(227)						(6,593)						(292)
固定期限證券的信用回收(損失)						9,002						—						(2,637)						—
固定期限證券交易的已實現淨收益(虧損)						41,556						21,113						57,380						20,391
持有-直接管理的基金的已實現淨收益(虧損)						1,741						244						2,253						(1,362)
股權投資已實現淨收益(虧損)						1,886						120						879						2,668
銷售淨已實現收益合計						$	58,195					$	25,695					$	61,406					$	25,854
未實現淨收益(虧損)：
固定期限證券，交易						$	300,948					$	124,977					$	44,471					$	326,335
持有的基金中的固定到期日證券-直接管理的投資組合						60,107						35,267						34,805						74,229
股權投資						37,334						13,826						(52,619)						21,209
其他投資						511,024						60,904						250,484						265,802
未實現淨收益總額						909,413						234,974						277,141						687,575
已實現和未實現淨收益						$	967,608					$	260,669					$	338,547					$	713,429

上表所列AFS投資的已實現損益總額為#美元。678.5百萬美元和$82.4截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月分別為100萬美元和1,046.3百萬美元和$83.6截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。

合併全面收益表的對賬

下表提供了在截至2020年6月30日的三個月和六個月期間在我們的持續和非持續業務中產生的AFS固定到期日債務證券的已實現總損益和信貸回收(虧損)以及我們的綜合全面收益表中包括的抵消性重新分類調整的對賬：

			截至三個月 六月三十日，																		截至六個月 六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
包括在持續運營中：
固定期限證券已實現總收益			$	8,577					$	4,445					$	10,124					$	4,449
固定到期日證券已實現虧損總額			(4,567)						(227)						(6,593)						(292)
包括在非連續運營中：
固定期限證券已實現總收益			269						—						536						—
固定到期日證券已實現虧損總額			(57)						—						(57)						—
全部重新分類調整			$	4,222					$	4,218					$	4,010					$	4,157
包括在持續運營中：
固定期限證券的信用回收(損失)			$	9,002					$	—					$	(2,637)					$	—
包括在非連續運營中：
固定期限證券的信用回收(損失)			1,760						—						187						—
全部重新分類調整			$	10,762					$	—					$	(2,450)					$	—

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受限資產

我們利用信託賬户與我們的保險和再保險交易對手進行抵押業務。我們還必須將投資、現金和現金等價物存放在監管機構和勞合社，以支持我們的保險和再保險業務。投資以及存款的現金和現金等價物可用於清償保險和再保險債務。抵押品通常採取信託、信用證或基金持有的資產形式。用作抵押品的資產主要是評級較高的固定期限證券。我們受限資產的賬面價值，包括受限現金$336.7百萬美元和$346.9分別截至2020年6月30日和2019年12月31日的百萬美元如下： 

						2020年6月30日						2019年12月31日
第三方協議的信託抵押品						$	4,245,007					$	4,103,847
存放在監管機構的資產						260,998						309,659
擔保信用證融資的抵押品						119,709						132,670
勞合社的基金(1)						574,093						639,316
						$	5,199,807					$	5,185,492

⁽¹⁾ 我們的業務包括三勞埃德的財團。勞合社主要通過每個辛迪加的年度業務計劃來確定所需資本。這筆資金被稱為“勞合社的資金”，一旦集團出現無法從其他來源籌集資金的虧損，就會動用這筆資金。我們也使用無擔保信用證支付勞合社的資金，如附註14-“債務義務和信貸安排”所述。

6.衍生工具及對衝工具

涉外淨投資的外幣套期保值

我們使用外幣遠期匯率合約來限定套期保值關係，以對衝與我們在海外業務中的某些淨投資相關的外幣匯率風險。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們擁有遠期貨幣合約，我們已指定這些合約作為我們在海外業務中淨投資的對衝。

下表列出了與我們的合格外幣遠期匯率合約相關的其他資產和其他負債中記錄的名義總金額和估計公允價值：

						2020年6月30日																														2019年12月31日
												公允價值																								公允價值
						名義總金額						資產						負債						名義總金額						資產						負債
外幣遠期(簡寫為澳元)						$	68,913					$	—					$	2,299					$	64,620					$	52					$	2,033
遠期外幣-歐元						130,425						84						2,890						112,284						246						1,635
外幣遠期(英鎊)						278,534						31						396						318,387						344						7,784
符合條件的套期保值合計						$	477,872					$	115					$	5,585					$	495,291					$	642					$	11,452

下表列出了與我們的外幣遠期匯率合約有關的股東權益中的累積換算調整(“CTA”)賬户中遞延的淨損益金額，該賬户是AOCI的一個組成部分：

						遞延損益金額(以AOCI為單位)
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
						2020						2019						2020						2019
外幣遠期(簡寫為澳元)						$	(7,435)					$	473					$	1,036					$	146
遠期外幣-歐元						(3,111)						(1,559)						(476)						296
外幣遠期(英鎊)						505						(1,591)						21,317						(1,591)
合格衍生工具套期保值的淨收益(虧損)						$	(10,041)					$	(2,677)					$	21,877					$	(1,149)

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未被指定為或不符合淨投資對衝工具資格的衍生品

我們也可能不時利用外幣遠期合約作為我們整體外幣風險管理策略的一部分，或獲得對特定金融市場的敞口，以及在非合格套期保值關係中提高收益。我們也可以利用股票看漲期權工具來獲得對特定股票工具的敞口，或者在非合格對衝關係中提高收益率。

外幣遠期合約

下表列出了與我們不符合條件的外幣遠期對衝關係相關的其他資產和其他負債中記錄的名義總金額和估計公允價值：

						2020年6月30日																														2019年12月31日
												公允價值																								公允價值
						名義總金額						資產						負債						名義總金額						資產						負債
外幣遠期(簡寫為澳元)						$	2,136					$	849					$	912					$	913					$	839					$	892
外幣遠期合約-CAD						50,309						—						936						66,266						10						1,482
遠期外幣-歐元						14,617						9						324						74,444						507						1,440
外幣遠期(英鎊)						48,898						5						70						11,940						13						292
不符合條件的套期保值合計						$	115,960					$	863					$	2,242					$	153,563					$	1,369					$	4,106

下表列出了與我們的非合格外幣遠期合約相關的收益中包括的淨收益(虧損)金額：

						非合格套期保值收益(虧損)計入淨收益
						截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
						2020						2019						2020						2019
外幣遠期(簡寫為澳元)						$	(2,978)					$	1,327					$	(445)					$	562
外幣遠期合約-CAD						(2,225)						(2,493)						2,771						(2,492)
遠期外幣-歐元						(224)						(334)						952						871
外幣遠期(英鎊)						924						6,370						1,500						$	2,311
非合格套期保值的淨收益(虧損)						$	(4,503)					$	4,870					$	4,778					$	1,252

信用違約掉期、期貨和貨幣遠期合約

我們還可能不時利用(I)信用違約掉期(CDS)來對衝和複製信用風險，(Ii)政府債券期貨合約來進行利率管理，以及(Iii)外幣遠期合約來進行貨幣對衝，以集中管理信貸和存續期風險，以及提高我們一些固定收益投資組合的收益。

下表列出了與我們的信用違約掉期、政府債券期貨合約和貨幣遠期合約有關的其他資產和負債中記錄的名義總金額和估計公允價值：

						2020年6月30日
												公允價值
						名義總金額						資產						負債
信用違約互換(CDS)						$	11					$	11					$	(11)
期貨合約-多頭頭寸						39,147						30						—
期貨合約-空頭頭寸						(31,491)						—						(197)
貨幣遠期合約-多頭頭寸						3,377						8						(3)
貨幣遠期合約-空頭頭寸						(4,854)						32						—
總計						$	6,190					$	81					$	(211)

在截至2020年6月30日的三個月期間，我們最初簽訂了這些信用違約互換(CDS)、政府債券期貨合約和貨幣遠期合約，因此截至2019年12月31日，我們沒有任何此類合約。

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下表列出了與我們的國債期貨合約和貨幣遠期合約相關的收益中包括的淨收益金額：

																		截至2020年6月30日的3個月和6個月
期貨合約																		$	(37)
貨幣遠期合約																		166
淨收益合計																		$	129

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，信用違約互換合約沒有對收益產生影響。

我們最初在截至2020年6月30日的三個月內簽訂了這些信用違約互換(CDS)、政府債券期貨合約和貨幣遠期合約，因此在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，我們沒有任何此類合約。

對股票看漲期權的投資

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們記錄了未實現虧損$零而且少於$0.1我們在2018年以美元的成本購買的股票看漲期權的淨收益分別為80萬美元10.0百萬美元。在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，我們錄得未實現收益$1.7百萬美元和$1.3這些股票看漲期權的淨收益分別為100萬美元。這些股票看漲期權的公允價值不到$。0.1截至2019年12月31日的600萬美元，並在截至2020年6月30日的6個月內到期而未行使。

其他衍生工具

2019年10月，我們簽訂了一項遠期利率互換，名義金額為澳元。120.0100萬歐元，以部分緩解與利率下降相關的風險，直到慕尼黑再保險交易完成，交易於2020年7月1日完成，如附註3-“重大新業務”中所述。

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們記錄了淨收益不到$的未實現收益0.1300萬美元和300萬美元0.8遠期利率掉期分別為100萬美元。這項遠期利率掉期於2020年4月7日終止，最初到目前為止的淨實現收益為1美元。0.5百萬美元。截至2019年12月31日，在其他負債中記錄的遠期利率掉期的賬面價值為1美元。0.3百萬美元。

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7.就已支付和未支付的損失可追討的再保險餘額

下表提供了就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額總額：

						2020年6月30日
						非生命 徑流						中庭						星石												總計
可向再保險人追討未付款項：
未清償損失						$	932,734					$	9,497					$	264,302											$	1,206,533
IBNR						554,162						17,292						138,756												710,210
公允價值調整-被收購公司						(12,977)						461						(1,636)												(14,152)
公允價值調整-公允價值選項						(52,186)						—						—												(52,186)
ULAE						7,756						—						—												7,756
可收回的再保險準備金總額						1,429,489						27,250						401,422												1,858,161
可追回的已支付損失						151,355						1,478						83,060												235,893
總計						$	1,580,844					$	28,728					$	484,482											$	2,094,054
合併資產負債表對賬：
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額						$	909,460					$	28,728					$	484,482											$	1,422,670
對已付和未付損失可收回的再保險餘額-公允價值選項						671,384						—						—												671,384
總計						$	1,580,844					$	28,728					$	484,482											$	2,094,054

						2019年12月31日
						非生命 徑流						中庭						星石												總計
可向再保險人追討未付款項：
未清償損失						$	972,293					$	9,011					$	264,131											$	1,245,435
IBNR						673,059						19,286						93,185												785,530
公允價值調整-被收購公司						(13,652)						519						(2,122)												(15,255)
公允價值調整-公允價值選項						(88,086)						—						—												(88,086)
可收回的再保險準備金總額						1,543,614						28,816						355,194												1,927,624
可追回的已支付損失						181,375						1,541						70,594												253,510
總計						$	1,724,989					$	30,357					$	425,788											$	2,181,134
合併資產負債表對賬：
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額						$	1,029,471					$	30,357					$	425,788											$	1,485,616
對已付和未付損失可收回的再保險餘額-公允價值選項						695,518						—						—												695,518
總計						$	1,724,989					$	30,357					$	425,788											$	2,181,134

我們的保險和再保險分流子公司和承擔的投資組合在收購前使用了退保協議，以減少他們承擔的保險和再保險風險的風險敞口。Atrium和StarStone每年都會購買一項量身定做的向外再保險計劃，旨在管理他們的風險狀況。Atrium和StarStone的大多數第三方再保險都是由評級較高的再保險公司承保，或者以質押資產或信用證為抵押。

公允價值調整是在收購保險和再保險子公司時確定的，基於損失和LAE恢復的估計時間，以及相當於收購的再保險餘額的無風險利率的假設利率，這些證券的存續期類似於可收回的已支付和未支付損失加上信用風險的利差，並在估計的恢復期內攤銷，並根據減值結算導致的付款時間加快進行了調整。我們選擇了公允價值選項的追溯再保險合同的公允價值調整的確定在附註11-“公允價值計量”中進行了説明。

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截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們有再保險餘額可就已支付和未支付的損失追回$2.110億美元和2.2分別為10億美元。美元的降幅87.1從已支付和未支付的損失中可收回的再保險餘額為100萬美元，這主要是由於2020年前六個月的現金收取，但被星石的準備金增加所抵消，其中包括與新冠肺炎大流行相關的損失的估計可收回金額。

十大再保險公司

			2020年6月30日
			非生命 徑流						中庭						星石												總計						的百分比 總計
前十大再保險公司			$	1,031,132					$	21,180					$	351,639											$	1,403,951					67.0		%
其他再保險人>100萬美元			530,527						7,257						131,601												669,385						32.0		%
其他再保險人			19,185						291						1,242												20,718						1.0		%
總計			$	1,580,844					$	28,728					$	484,482											$	2,094,054					100.0		%

			2019年12月31日
			非生命 徑流						中庭						星石												總計						的百分比 總計
前十大再保險公司			$	1,154,110					$	22,051					$	295,443											$	1,471,604					67.4		%
其他再保險人>100萬美元			551,636						7,761						129,335												688,732						31.6		%
其他再保險人			19,243						545						1,010												20,798						1.0		%
總計			$	1,724,989					$	30,357					$	425,788											$	2,181,134					100.0		%

			2020年6月30日						2019年12月31日
關於前十大再保險公司的信息：
評級為A-或更高的前10家再保險公司的數量			8						8
排名前10位的非評級再保險公司數量(1)			2						2
再保險公司在前10名中被評為A-或更高			$	1,138,740					$	1,292,207
抵押非評級再保險公司躋身前十名(1)			265,211						179,397
前十大再保險可追回金額合計			$	1,403,951					$	1,471,604
截至2020年6月30日，佔可收回再保險餘額總額10%或以上的單一再保險人：
漢諾威Ruck SE(2)			$	257,980					$	259,077
勞埃德財團(3)			$	373,156					$	396,246

⁽¹⁾ 對於二截至2020年6月30日的未評級再保險公司以及二非評級再保險公司截至2019年12月31日，我們以信託形式質押資產或以可收回的全部金額向我們簽發信用證的形式持有擔保。

⁽²⁾漢諾威Ruck SE被標準普爾評為AA-，被A.M.Best評為A+。

⁽³⁾勞合社的財團被標準普爾評為A+級，被A.M.Best評為A級。

*估計無法收回的再保險餘額撥備，可就已支付和未支付的損失收回

我們評估和監控與我們的再保險人相關的信用風險，併為被認為可能無法收回的金額設立估計無法收回的再保險餘額撥備(“估計無法收回再保險撥備”)。

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

至於我們釐定估計無法收回的再保險免税額的程序，我們採用亞利桑那州立大學2016-13年度及有關修訂於2020年1月1日生效，並錄得累計生效調整金額為$。0.2在最初通過該指導意見時，將增加期初留存收益。我們的預計壞賬再保險撥備是基於各種數據來源、多種關鍵輸入和預測情景得出的。這些因素包括收款期的長短、信貸質素、再保險公司信用狀況的變化、個別再保險公司的違約率、再保險公司的地理位置、與再保險公司就個別有爭議的索償而產生的合約糾紛、合約條款或承保範圍、行業分析報告和共識經濟預測。

為了確定估計無法收回再保險的撥備，我們使用PD和LGD方法，即根據按投資組合劃分的預期賠付期限，為每家再保險人分配適當的PD百分比。然後，將這個貸款額百分比乘以適當的LGD百分比，得出一個整體信貸免税額百分比，然後將該百分比應用於每家再保險人可收回的再保險餘額，扣除任何特定的壞賬撥備、抵押品或其他與合同有關的抵銷，從而得出再保險人估計無法收回的再保險的整體免税額。

下表顯示我們可向我們的再保險人追討的毛餘額和淨餘額，以及按我們再保險人的信用評級細分的估計無法收回的再保險的相關撥備。預計無法收回再保險的大部分撥備與非壽險決算部分有關。

			2020年6月30日
			毛						預估壞賬再保險撥備						網						將條款作為 佔總收入的百分比
評級為A-或以上的再保險公司			$	1,621,395					$	41,077					$	1,580,318					2.5		%
評級低於A-的再保險公司，有擔保			434,902						—						434,902						—		%
評級低於A-的再保險公司，無擔保			181,410						102,576						78,834						56.5		%
總計			$	2,237,707					$	143,653					$	2,094,054					6.4		%

			2019年12月31日
			毛						預估壞賬再保險撥備												網						將條款作為 佔總收入的百分比
評級為A-或以上的再保險公司			$	1,731,270					$	43,427											$	1,687,843					2.5		%
評級低於A-的再保險公司，有擔保			463,840						—												463,840						—		%
評級低於A-的再保險公司，無擔保			133,663						104,212												29,451						78.0		%
總計			$	2,328,773					$	147,639											$	2,181,134					6.3		%

下表對截至2020年6月30日的三個月和六個月的估計無法收回再保險餘額的期初和期末撥備進行了對賬：

			截至三個月						截至六個月
			2020年6月30日						2020年6月30日
期初估計無法收回的再保險撥備			$	143,327					$	147,639
會計原則變更的累積影響			—						(195)
匯率變動的影響			(1,446)						(1,446)
津貼的本期變動			2,584						(1,533)
從免税額中扣除的沖銷			(600)						(600)
已收集的追討款項			(212)						(212)
估計無法收回的再保險撥備，期末			$	143,653					$	143,653

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

8.遞延費用資產

遞延費用資產涉及有追溯力的再保險保單，提供對非壽險決算部分過去損失事件的損失和LAE的賠償。對於我們沒有選擇公允價值選項的保險和再保險合同，遞延費用資產被記錄為超出初始計量時收到的保費的估計最終應付損失的超額部分(如果有的話)。我們向剝離公司收取的溢價可能低於由於貨幣時間價值而應支付的未貼現的估計最終損失。在合同開始時，我們從我們的分支機構收到全部保費對價後，我們將在更長的一段時間內收到的保費進行投資，從而產生投資收入。我們預計，如果考慮到收到的保費和預期的投資收入，減去合同義務和費用，我們將從這些具有追溯力的再保險保單中獲得利潤。

遞延費用資產包括在我們綜合資產負債表的其他資產中。下表顯示了遞延費用資產的調節：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
起始賬面價值			$	257,832					$	100,154					$	272,462					$	86,585
在此期間記錄的			11,746						2,874						11,746						23,506
攤銷			(11,062)						(3,934)						(25,692)						(10,997)
期末賬面價值			$	258,516					$	99,094					$	258,516					$	99,094

遞延費用資產在相關合同的預計索賠付款期間攤銷，定期攤銷反映在收益中，作為虧損和LAE的組成部分。遞延費用資產攤銷在每個報告期進行調整，以反映對剩餘虧損支付金額和時間的新估計。未償還損失的估計金額和支付時間的變化可能會對未攤銷的遞延費用資產和定期攤銷金額產生影響。遞延費用資產在每個報告期進行減值評估。如果資產被確定為減值，則在確定期間減記。在截至2020年6月30日的6個月內，我們完成了對遞延費用資產減值的評估，並得出結論：不是我們入賬的遞延費用資產金額的減值。

有關截至2020年6月30日的3個月和6個月期間記錄的遞延費用資產的更多信息包括在附註3-“重大新業務”中。

9.虧損及虧損調整費用

虧損及虧損調整費用負債(“LAE”)，亦稱為損失準備金，代表我們對未申報虧損的再保險前估計總額，幷包括使用各種精算方法計算的非壽險決算、中庭及星石分部已發生但未申報的虧損(“IBNR”)。我們確認我們期望從再保險公司收回的那部分負債的資產。LAE準備金包括已分配虧損調整費用(“ALAE”)和未分配虧損調整費用(“ULAE”)。ALE與個人索賠或損失的和解有關，而ULAE是基於我們對未來管理索賠的成本的估計。IBNR代表已發生但尚未向我們報告的損失和LAE準備金。這包括未報告的索賠、已知索賠的發展和重新開庭索賠的金額。

我們的損失準備金涵蓋多個行業，包括石棉、環境、一般傷亡、工傷賠償/人身意外、海運、航空和過境、建築缺陷、專業賠償/董事和高級管理人員、汽車、財產和其他非壽險行業。有關確定虧損責任和LAE的更多信息，請參閲截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表的附註10-“虧損和虧損調整費用”。

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下表按部門和我們的其他活動彙總了損失和LAE的責任：

			2020年6月30日
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
未清償損失			$	4,411,962					$	89,321					$	693,280					$	10,375					$	5,204,938
IBNR			4,500,500						144,404						610,632						14,333						5,269,869
公允價值調整-被收購公司			(153,658)						3,649						(403)						—						(150,412)
公允價值調整-公允價值選項			(99,020)						—						—						—						(99,020)
ULAE			319,450						2,357						46,254						—						368,061
總計			$	8,979,234					$	239,731					$	1,349,763					$	24,708					$	10,593,436
合併資產負債表對賬：
虧損和虧損調整費用			$	6,524,695					$	239,731					$	1,349,763					$	24,708					$	8,138,897
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算			2,454,539						—						—						—						2,454,539
總計			$	8,979,234					$	239,731					$	1,349,763					$	24,708					$	10,593,436

			2019年12月31日
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
未清償損失			$	4,407,082					$	89,141					$	743,829					$	9,512					$	5,249,564
IBNR			3,945,407						136,543						556,135						13,565						4,651,650
公允價值調整-被收購公司			(170,689)						3,700						(522)						—						(167,511)
公允價值調整-公允價值選項			(217,933)						—						—						—						(217,933)
ULAE			331,494						2,288						18,852						—						352,634
總計			$	8,295,361					$	231,672					$	1,318,294					$	23,077					$	9,868,404
合併資產負債表對賬：
虧損和虧損調整費用			$	5,674,239					$	231,672					$	1,318,294					$	23,077					$	7,247,282
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算			2,621,122						—						—						—						2,621,122
總計			$	8,295,361					$	231,672					$	1,318,294					$	23,077					$	9,868,404

於2019年12月31日至2020年6月30日期間，虧損及資產負債的整體增加主要歸因於安盛集團、Aspen及Lyft的再保險交易(如附註3-“重大新業務”所述)及期內已發生的虧損及資產負債淨額，但被期內已支付的虧損及匯兑收益部分抵銷。

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下表提供了對損失和LAE的期初和期末負債的合併對賬：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
期初餘額			$	9,836,797					$	9,679,681					$	9,868,404					$	9,048,796
減去：可收回的再保險準備金			1,902,749						1,905,329						1,927,624						1,708,272
減去：追溯再保險遞延費用資產			257,832						100,154						272,462						86,585
減去：會計原則改變對確定估計無法收回的再保險餘額撥備的累積影響(1)			—						—						643						—
截至期初的淨餘額			7,676,216						7,674,198						7,667,675						7,253,939
淨虧損和LAE：
在本期之前			119,613						139,455						235,118						301,376
*前幾個期間			67,079						7,099						(5,126)						101,477
*淨虧損總額和LAE			186,692						146,554						229,992						402,853
已支付淨虧損：
在本期之前			(11,303)						(43,810)						(15,110)						(70,946)
*前幾個期間			(369,984)						(409,388)						(726,003)						(858,389)
*已支付淨虧損總額			(381,287)						(453,198)						(741,113)						(929,335)
匯率變動的影響			40,815						(31,672)						(105,268)						(11,993)
通過購買子公司獲得			—						686						—						686
承擔業務			954,323						45,463						1,425,473						665,881
截至6月30日的淨餘額			8,476,759						7,382,031						8,476,759						7,382,031
另外：可收回的再保險準備金 (2)			1,858,161						1,873,766						1,858,161						1,873,766
另外：追溯再保險的遞延費用資產			258,516						99,094						258,516						99,094
截至6月30日的餘額			$	10,593,436					$	9,354,891					$	10,593,436					$	9,354,891

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。這一數額不包括#美元。0.4與採用的影響相關的百萬美元亞利桑那州立大學2016-13年度關於星石美國，已被歸類為非持續經營，相關資產和負債在我們的綜合資產負債表上披露為待售。

⁽²⁾ 扣除預計無法收回的再保險撥備後的淨額。

下表按部門和我們的其他活動提供了已發生淨虧損和LAE的組成部分：

			截至2020年6月30日的三個月
			非壽命徑流						中庭						星石						其他						總計
已支付淨虧損			$	283,402					$	14,219					$	80,667					$	2,999					$	381,287
Case和LAE儲量的淨變化			(76,106)						795						(30,764)						610						(105,465)
IBNR儲量淨變化			(255,782)						710						(3,323)						1,584						(256,811)
增加(減少)最終淨損失估計數			(48,486)						15,724						46,580						5,193						19,011
增加(減少)未分配的LAE撥備			(12,425)						—						27,885						—						15,460
遞延費用資產攤銷			11,062						—						—						—						11,062
公允價值調整攤銷			7,280						(132)						(32)						—						7,116
公允價值變動--公允價值期權			134,043						—						—						—						134,043
淨髮生的損失和LAE			$	91,474					$	15,592					$	74,433					$	5,193					$	186,692

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

			截至2019年6月30日的三個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
已支付淨虧損			$	329,103					$	17,777					$	104,497					$	1,821					$	453,198
Case和LAE儲量的淨變化			(119,834)						259						38,088						759						(80,728)
IBNR儲量淨變化			(238,232)						(4,801)						(23,798)						1,885						(264,946)
增加(減少)最終淨損失估計數			(28,963)						13,235						118,787						4,465						107,524
增加(減少)未分配的LAE撥備			(10,896)						—						540						—						(10,356)
遞延費用資產攤銷			3,934						—						—						—						3,934
公允價值調整攤銷			7,715						(187)						(38)						—						7,490
公允價值變動--公允價值期權			37,962						—						—						—						37,962
淨髮生的損失和LAE			$	9,752					$	13,048					$	119,289					$	4,465					$	146,554

			截至2020年6月30日的6個月
			非壽命徑流						中庭						星石						其他						總計
已支付淨虧損			$	542,368					$	31,227					$	161,473					$	6,045					$	741,113
Case和LAE儲量的淨變化			(250,686)						934						(66,343)						862						(315,233)
IBNR儲量淨變化			(360,179)						11,841						25,611						768						(321,959)
增加(減少)最終淨損失估計數			(68,497)						44,002						120,741						7,675						103,921
增加(減少)未分配的LAE撥備			(19,904)						—						28,495						—						8,591
遞延費用資產攤銷			25,692						—						—						—						25,692
公允價值調整攤銷			16,343						6						(367)						—						15,982
公允價值變動--公允價值期權			75,806						—						—						—						75,806
淨髮生的損失和LAE			$	29,440					$	44,008					$	148,869					$	7,675					$	229,992

			截至2019年6月30日的6個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
已支付淨虧損			$	678,172					$	40,090					$	206,417					$	4,656					$	929,335
Case和LAE儲量的淨變化			(197,535)						(154)						31,368						1,354						(164,967)
IBNR儲量淨變化			(471,127)						(10,618)						19,755						3,411						(458,579)
增加(減少)最終淨損失估計數			9,510						29,318						257,540						9,421						305,789
增加(減少)未分配的LAE撥備			(26,071)						—						927						—						(25,144)
遞延費用資產攤銷			10,997						—						—						—						10,997
公允價值調整攤銷			16,495						944						(231)						—						17,208
公允價值變動--公允價值期權			94,003						—						—						—						94,003
淨髮生的損失和LAE			$	104,934					$	30,262					$	258,236					$	9,421					$	402,853

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非壽命徑流管段

        下表提供了對非壽險徑流部分的期初和期末損失負債和LAE的對賬：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
期初餘額			$	8,216,850					$	8,154,974					$	8,295,361					$	7,540,662
減去：可收回的再保險準備金			1,461,008						1,579,646						1,543,614						1,366,123
減去：追溯保險遞延費用資產			257,832						100,154						272,462						86,585
附加：會計本金變化對估計壞賬再保險撥備的累積影響(1)			—						—						703						—
截至期初的淨餘額			6,498,010						6,475,174						6,479,988						6,087,954
淨虧損和LAE：
在本期之前			8,086						34,375						15,935						83,446
*前幾個期間			83,388						(24,623)						13,505						21,488
*淨虧損總額和LAE			91,474						9,752						29,440						104,934
已支付淨虧損：
在本期之前			202						(20,877)						(1,038)						(38,891)
*前幾個期間			(283,604)						(308,226)						(541,330)						(639,281)
*已支付淨虧損總額			(283,402)						(329,103)						(542,368)						(678,172)
匯率變動的影響			30,824						(31,830)						(101,304)						(11,141)
通過購買子公司獲得			—						686						—						686
承擔業務			954,323						45,463						1,425,473						665,881
截至6月30日的淨餘額			7,291,229						6,170,142						7,291,229						6,170,142
另外：可收回的再保險準備金(2)			1,429,489						1,534,427						1,429,489						1,534,427
另外：追溯再保險的遞延費用資產			258,516						99,094						258,516						99,094
截至6月30日的餘額			$	8,979,234					$	7,803,663					$	8,979,234					$	7,803,663

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。

⁽²⁾ 扣除預計無法收回的再保險撥備後的淨額。

非壽險徑流部分的淨髮生虧損和LAE如下：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			在先 期間						當前 期間						總計						在先 期間						當前 期間						總計
已支付淨虧損			$	283,604					$	(202)					$	283,402					$	308,226					$	20,877					$	329,103
Case和LAE儲量的淨變化			(75,276)						(830)						(76,106)						(121,377)						1,543						(119,834)
IBNR儲量淨變化			(264,900)						9,118						(255,782)						(249,923)						11,691						(238,232)
增加(減少)最終淨損失估計數			(56,572)						8,086						(48,486)						(63,074)						34,111						(28,963)
增加(減少)未分配的LAE撥備			(12,425)						—						(12,425)						(11,160)						264						(10,896)
遞延費用資產攤銷			11,062						—						11,062						3,934						—						3,934
公允價值調整攤銷			7,280						—						7,280						7,715						—						7,715
公允價值變動--公允價值期權			134,043						—						134,043						37,962						—						37,962
淨髮生的損失和LAE			$	83,388					$	8,086					$	91,474					$	(24,623)					$	34,375					$	9,752

35

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。IBNR的淨變化代表我們對IBNR精算估計的總變化，減去可收回的金額。

截至2020年6月30日的三個月

截至2020年6月30日的三個月，淨招致虧損和LAE增加了美元91.5百萬美元，包括髮生的淨虧損和LAE$8.1與本期淨賺取溢價相關的100萬美元，主要是與AmTrust RITC交易收購的第二輪業務有關。不包括本期淨虧損和LAE#美元8.12000萬美元，與前幾期有關的淨髮生虧損和LAE增加了#美元83.41000萬美元，可歸因於負債公允價值增加#美元134.0百萬美元與我們假設的有追溯力的再保險協議有關，我們為該協議選擇了公允價值選項，主要原因是期內公司債券收益率的信用利差收窄，遞延費用資產攤銷#美元。11.1與收購的公司有關的估計支付期內公允價值調整的百萬美元和攤銷7.3600萬美元，但最終淨虧損估計數減少#美元，部分抵消了這一減少額56.6100萬美元，並將未分配的LAE撥備減少#美元12.4與2020年決選活動有關的100萬美元。與前期有關的最終淨損失估計數減少#美元。56.6截至2020年6月30日的三個月的百萬美元，其中包括淨減少的CASE和IBNR準備金$340.2100萬美元，部分被支付的淨虧損#美元所抵消283.6百萬美元。

截至2019年6月30日的三個月

截至2019年6月30日的三個月發生的淨虧損和LAE為$9.8百萬美元，包括髮生的淨虧損和LAE$34.4與本期淨賺取保費有關的100萬美元，主要用於通過AmTrust RITC交易和收購Maiden ReInsurance North America，Inc.(“Maiden Re North America”)收購的第二輪業務。不包括本期淨虧損和LAE#美元34.42000萬美元，與前期相關的淨髮生虧損和LAE減少了#美元24.680萬美元，歸因於最終淨虧損估計數減少#美元63.1100萬美元，並將未分配的LAE撥備減少#美元11.2與2019年決算活動有關的100萬美元，部分被負債公允價值增加#美元所抵消38.0百萬美元與我們假設的有追溯力的再保險協議(我們為其選擇了公允價值選項)相關，在估計支付期間攤銷與收購的公司相關的公允價值調整$7.7遞延費用資產百萬美元及攤銷3.9百萬美元。與前期有關的最終淨損失估計數減少#美元。63.1截至2019年6月30日的三個月的百萬美元，其中包括淨減少的CASE和IBNR準備金$371.3100萬美元，部分被支付的淨虧損#美元所抵消308.2百萬美元。

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			在先 期間						當前 期間						總計						在先 期間						當前 期間						總計
已支付淨虧損			$	541,330					$	1,038					$	542,368					$	639,281					$	38,891					$	678,172
Case和LAE儲量的淨變化			(251,528)						842						(250,686)						(218,950)						21,415						(197,535)
IBNR儲量淨變化			(374,234)						14,055						(360,179)						(493,738)						22,611						(471,127)
增加(減少)最終淨損失估計數			(84,432)						15,935						(68,497)						(73,407)						82,917						9,510
增加(減少)未分配的LAE撥備			(19,904)						—						(19,904)						(26,600)						529						(26,071)
遞延費用資產攤銷			25,692						—						25,692						10,997						—						10,997
公允價值調整攤銷			16,343						—						16,343						16,495						—						16,495
公允價值變動--公允價值期權			75,806						—						75,806						94,003						—						94,003
淨髮生的損失和LAE			$	13,505					$	15,935					$	29,440					$	21,488					$	83,446					$	104,934

截至2020年6月30日的6個月

截至2020年6月30日的6個月，淨招致虧損和LAE增加了美元29.4百萬美元，包括髮生的淨虧損和LAE$15.9與本期淨賺取溢價相關的100萬美元，主要用於通過AmTrust RITC交易收購的第二輪業務。不包括本期淨虧損和LAE#美元15.92000萬美元，發生的淨虧損和與前期有關的資產負債增加了#美元。13.51000萬美元，可歸因於負債公允價值增加#美元75.8百萬美元與我們假定的有追溯力的再保險協議有關，我們為這些協議選擇了公允價值選項，主要是因為#年的利率下降

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

期內公司債券收益率，攤銷遞延費用資產$25.7與收購的公司有關的估計支付期內公允價值調整的百萬美元和攤銷16.3600萬美元，但最終淨虧損估計數減少#美元，部分抵消了這一減少額84.4100萬美元，並將未分配的LAE撥備減少#美元19.9與2020年決選活動有關的100萬美元。與前期有關的最終淨損失估計數減少#美元。84.4截至2020年6月30日的6個月的百萬美元，包括CASE和IBNR準備金的淨變化$625.8100萬美元，部分被支付的淨虧損#美元所抵消541.3百萬美元。

截至2019年6月30日的6個月

截至2019年6月30日的6個月，淨招致虧損和LAE增加1美元104.9百萬美元，包括髮生的淨虧損和LAE$83.4與本期淨賺取溢價相關的100萬美元，主要用於通過AmTrust RITC交易和收購Maiden Re North America收購的第二輪業務。不包括本期淨虧損和LAE#美元83.42000萬美元，發生的淨虧損和與前期有關的資產負債增加了#美元。21.51000萬美元，可歸因於負債公允價值增加#美元94.0百萬美元與我們假設的有追溯力的再保險協議(我們為其選擇了公允價值選項)相關，在估計支付期間攤銷與收購的公司相關的公允價值調整$16.5遞延費用資產百萬美元及攤銷11.0600萬美元，但最終淨虧損估計數減少#美元，部分抵消了這一減少額73.4100萬美元，並將未分配的LAE撥備減少#美元26.6與2019年決選活動相關的100萬美元。最終淨虧損估計數減少#美元。73.4截至2019年6月30日的6個月的百萬美元，其中包括CASE和IBNR準備金的淨變化$712.7100萬美元，部分被支付的淨虧損#美元所抵消639.3百萬美元。

中庭

下表對中庭部門的期初和期末損失責任和LAE進行了對賬：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
期初餘額			$	243,610					$	229,380					$	231,672					$	241,284
減去：可收回的再保險準備金			33,435						31,682						28,816						38,768
減去：會計本金變動對估計壞賬再保險撥備的累積影響(1)			—						—						851						—
截至期初的淨餘額			210,175						197,698						202,005						202,516
淨虧損和LAE：
在本期之前			19,042						17,859						46,946						36,096
*前幾個期間			(3,450)						(4,811)						(2,938)						(5,834)
*淨虧損總額和LAE			15,592						13,048						44,008						30,262
已支付淨虧損：
在本期之前			(5,002)						(7,251)						(9,287)						(15,144)
*前幾個期間			(9,217)						(10,526)						(21,940)						(24,946)
*已支付淨虧損總額			(14,219)						(17,777)						(31,227)						(40,090)
匯率變動的影響			933						1						(2,305)						282
截至6月30日的淨餘額			212,481						192,970						212,481						192,970
另外：可收回的再保險準備金(2)			27,250						29,606						27,250						29,606
截至6月30日的餘額			$	239,731					$	222,576					$	239,731					$	222,576

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。

⁽²⁾ 扣除預計無法收回的再保險撥備後的淨額。

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

中庭部門的淨虧損和淨資產收益率如下：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			在先 期間						當前 期間						總計						在先 期間						當前 期間						總計
已支付淨虧損			$	9,217					$	5,002					$	14,219					$	10,526					$	7,251					$	17,777
Case和LAE儲量的淨變化			(4,191)						4,986						795						(3,830)						4,089						259
IBNR儲量淨變化			(8,344)						9,054						710						(11,320)						6,519						(4,801)
增加(減少)最終淨損失估計數			(3,318)						19,042						15,724						(4,624)						17,859						13,235
公允價值調整攤銷			(132)						—						(132)						(187)						—						(187)
淨髮生的損失和LAE			$	(3,450)					$	19,042					$	15,592					$	(4,811)					$	17,859					$	13,048

Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。IBNR的淨變化代表我們對IBNR精算估計的總變化，減去可收回的金額。

截至2020年和2019年6月30日的三個月

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為$15.6百萬美元和$13.0分別為百萬美元。上期淨有利虧損發展為#美元。3.5截至2020年6月30日的三個月為100萬美元，而截至2020年6月30日的三個月為4.8截至2019年6月30日的三個月為100萬。本期淨有利的前期虧損發展是由幾個行業的良好發展推動的，特別是非海運直接和兼職行業。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的三個月的淨已發生虧損和LAE為$19.0百萬美元，包括$4.3數以百萬計的損失與新冠肺炎大流行有關。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨已發生虧損和LAE為$17.9百萬美元。

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			前期						本期						總計						前期						本期						總計
已支付淨虧損			$	21,940					$	9,287					$	31,227					$	24,946					$	15,144					$	40,090
Case和LAE儲量的淨變化			(7,225)						8,159						934						(10,172)						10,018						(154)
IBNR儲量淨變化			(17,659)						29,500						11,841						(21,552)						10,934						(10,618)
增加(減少)最終淨損失估計數			(2,944)						46,946						44,002						(6,778)						36,096						29,318
公允價值調整攤銷			6						—						6						944						—						944
淨髮生的損失和LAE			$	(2,938)					$	46,946					$	44,008					$	(5,834)					$	36,096					$	30,262

截至2020年和2019年6月30日的6個月

截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月的淨虧損和LAE為#美元44.0百萬美元和$30.3分別為百萬美元。前一年的淨有利虧損發展為#美元。2.9百萬美元和$5.8截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。本期淨有利的前期虧損發展是由幾個行業的良好發展推動的，特別是非海運直接和兼職行業。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的三個月的淨已發生虧損和LAE為$46.9百萬美元，包括$12.8數以百萬計的損失與新冠肺炎大流行有關。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨已發生虧損和LAE為$36.1百萬美元。

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

星石

下表對我們StarStone部門的期初和期末損失責任和LAE進行了對賬：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
期初餘額			$	1,353,824					$	1,274,345					$	1,318,294					$	1,247,989
減去：可收回的再保險準備金			408,306						294,001						355,194						303,381
減去：會計本金變動對估計壞賬再保險撥備的累積影響(1)			—						—						495						—
截至期初的淨餘額			945,518						980,344						962,605						944,608
淨虧損和LAE：
在本期之前			87,273						82,657						163,680						172,262
*前幾個期間			(12,840)						36,632						(14,811)						85,974
*淨虧損總額和LAE			74,433						119,289						148,869						258,236
已支付淨虧損：
在本期之前			(6,135)						(15,072)						(4,387)						(15,971)
*前幾個期間			(74,532)						(89,425)						(157,086)						(190,446)
*已支付淨虧損總額			(80,667)						(104,497)						(161,473)						(206,417)
匯率變動的影響			9,057						157						(1,660)						(1,134)
截至6月30日的淨餘額			948,341						995,293						948,341						995,293
另外：可收回的再保險準備金(2)			401,422						309,733						401,422						309,733
截至6月30日的餘額			$	1,349,763					$	1,305,026					$	1,349,763					$	1,305,026

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。這一數額不包括#美元。0.4與採用的影響相關的百萬美元亞利桑那州立大學2016-13年度關於星石美國，已被歸類為非持續經營，相關資產和負債在我們的綜合資產負債表上披露為待售。

⁽²⁾ 扣除預計無法收回的再保險撥備後的淨額。

StarStone部門的淨虧損和LAE如下：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			前期						本期						總計						前期						本期						總計
已支付淨虧損			$	74,532					$	6,135					$	80,667					$	89,425					$	15,072					$	104,497
Case和LAE儲量的淨變化			(25,402)						(5,362)						(30,764)						2,648						35,440						38,088
IBNR儲量淨變化			(62,212)						58,889						(3,323)						(56,130)						32,332						(23,798)
增加(減少)最終淨損失估計數			(13,082)						59,662						46,580						35,943						82,844						118,787
增加(減少)未分配的LAE撥備			274						27,611						27,885						727						(187)						540
公允價值調整攤銷			(32)						—						(32)						(38)						—						(38)
淨髮生的損失和LAE			$	(12,840)					$	87,273					$	74,433					$	36,632					$	82,657					$	119,289

Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。IBNR的淨變化代表我們對IBNR精算估計的總變化，減去可收回的金額。

截至2020年和2019年6月30日的三個月

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為$74.4百萬美元和$119.3分別為百萬美元。上期淨有利虧損發展為#美元。12.8截至2020年6月30日的三個月為100萬美元，而前一時期的淨不利虧損發展為$36.6截至2019年6月30日的三個月為100萬。截至6月30日的三個月的淨有利前期虧損發展，

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

2020年是由傷亡行業的良好發展推動的。截至2019年6月30日的三個月的上期淨不利虧損發展主要與我們在決定讓星石國際進入決選之前已經退出或接受補救的業務線上的發展有關，這是我們承保重新定位計劃的一部分。不包括上期淨虧損發展，截至2020年6月30日的三個月的淨髮生虧損和LAE為$87.3百萬美元，包括$28.1與星石國際決選相關的百萬美元退出成本和3.1與新冠肺炎大流行相關的淨損失和LAE減少了100萬。不包括上期淨虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨髮生虧損和LAE為$82.7百萬美元。

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			前期						本期						總計						前期						本期						總計
已支付淨虧損			$	157,086					$	4,387					$	161,473					$	190,446					$	15,971					$	206,417
Case和LAE儲量的淨變化			(65,730)						(613)						(66,343)						(13,672)						45,040						31,368
IBNR儲量淨變化			(105,983)						131,594						25,611						(90,096)						109,851						19,755
增加(減少)最終淨損失估計數			(14,627)						135,368						120,741						86,678						170,862						257,540
增加(減少)未分配的LAE撥備			183						28,312						28,495						(473)						1,400						927
公允價值調整攤銷			(367)						—						(367)						(231)						—						(231)
淨髮生的損失和LAE			$	(14,811)					$	163,680					$	148,869					$	85,974					$	172,262					$	258,236

截至2020年和2019年6月30日的6個月

截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月的淨虧損和LAE為#美元148.9百萬美元和$258.2分別為百萬美元。上期淨有利虧損發展為#美元。14.8截至2020年6月30日的6個月為100萬美元，而前一時期的淨不利虧損發展為$86.0截至2019年6月30日的6個月為100萬。截至2020年6月30日的6個月的淨有利上期虧損發展是由傷亡業務線的有利發展推動的。截至2020年6月30日的六個月，不利的前期淨虧損發展主要與我們在決定讓StarStone International進入決選之前已經退出或接受補救的業務線上的發展有關，這是我們承保重新定位計劃的一部分。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的6個月的淨已發生虧損和LAE為$163.7百萬美元，包括$28.1與星石國際決選相關的百萬美元退出成本和21.5數百萬人與新冠肺炎大流行有關。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的六個月的淨已發生虧損和LAE為$172.3百萬美元。

10.被告石棉及環境法律責任

我們於2016年12月30日收購了DCO LLC(“DCO”)，並於2019年10月30日收購了Morse TEC，如截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表附註3-“收購”中所述。DCO和Morse TEC持有與其遺留製造業務引起的人身傷害、石棉索賠和環境索賠相關的責任。這些公司繼續在正常業務過程中處理石棉人身傷害索賠。我們合併資產負債表上的被告石棉負債包括未決和未來石棉相關索賠的損失支付和辯護費用，這些金額是使用標準石棉暴露精算技術確定的。被告的環境責任包括根據工程報告估算的與被收購公司以前運營相關的清理費用。

我們綜合資產負債表上可收回的保險餘額包括與這些負債相關的估計保險收回金額。記錄的資產代表我們對保險協議能力的評估，以賠償我們的子公司對未決索賠和預計未來索賠的預期防禦和損失支付。對這些賠償的確認，是基於對各自合同下的賠償權利的評估，以及保險公司的財政實力。記錄的資產並不代表我們的保險覆蓋範圍，而是如果應計和預計的損失和國防費用得到全額支付，我們預計可以收回的金額。

包括在可收回的保險餘額和被告的石棉和環境責任中的是

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

收購時最初確認的公允價值調整。這些公允價值調整按索賠和收回的實際支付比例攤銷。截至2020年6月30日和2019年12月31日，與DCO和Morse TEC相關的石棉和環境負債、保險回收、未來估計費用和公允價值調整的賬面價值如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
被告石棉和環境責任：
被告石棉法律責任			$	1,050,279					$	1,100,593
被告環境責任			9,483						10,279
預計未來費用			48,634						51,637
公允價值調整			(300,334)						(314,824)
被告石棉和環境責任			808,062						847,685
可追回的保險餘額：
與被告石棉和環境責任有關的保險賠償			523,123						549,593
公允價值調整			(94,846)						(100,738)
可追討的保險餘額			428,277						448,855
與被告石棉和環境暴露有關的淨負債			$	379,785					$	398,830

下表提供了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月被告石棉和環境暴露的開始和結束責任的合併對賬：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
期初餘額			$	822,716					$	197,511					$	847,685					$	203,320
減去：可收回的保險餘額			435,613						130,431						448,855						135,808
另外：會計原則的改變對確定估計的壞賬保險餘額撥備的累積影響(1)			—						—						3,167						—
截至期初的淨餘額			387,103						67,080						401,997						67,512
已支付索賠淨額合計			(7,495)						(1,873)						(914)						878
記錄在其他(收入)費用中的金額：
最終淨負債估計的變動			(1,978)						(3,100)						(26,893)						(4,259)
預計未來費用的增加(減少)			(975)						(179)						(3,003)						(2,304)
公允價值調整攤銷			3,130						100						8,598						201
其他費用(收入)合計			177						(3,179)						(21,298)						(6,362)
截至6月30日的淨餘額			379,785						62,028						379,785						62,028
加價：可追回的保險餘額(2)			428,277						122,236						428,277						122,236
截至6月30日的結餘			$	808,062					$	184,264					$	808,062					$	184,264

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。

⁽²⁾ 扣除預計無法收回的保險餘額的淨額。

有關負債釐定方法的更多詳情，請參閲本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報所載綜合財務報表附註11-“被告石棉及環境負債”。

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

對被告石棉負債可收回的估計無法收回保險餘額的免税額

我們評估和監控與我們的保險人相關的信用風險，併為被認為可能無法收回的金額設立估計無法收回的保險餘額撥備(“估計無法收回保險撥備”)。

關於我們確定估計無法收回保險的免税額的過程，我們採用了亞利桑那州立大學2016-13年度及有關修訂於2020年1月1日生效，並錄得累計生效調整金額為$。3.2在最初通過該指導意見時，將減少期初留存收益。我們的預計壞賬準備是基於各種數據來源、多個關鍵輸入和預測情景而得出的。這些包括收款期的持續時間、信用質量、保險公司信用狀況的變化、個別保險公司的違約率、保險公司的地理位置、與保險公司就個別有爭議的索賠發生的合同糾紛、合同語言或承保範圍問題、行業分析師報告和共識經濟預測。

為釐定估計無法收回保險的撥備，我們同樣採用上文附註7“已支付及未支付損失的可追討再保險結餘”中所述的PD及LGD方法。

截至2020年6月30日止三個月及六個月內，我們並無就估計壞賬保險撥備作出任何沖銷，或收回任何先前沖銷的金額。下表對截至2020年6月30日的三個月和六個月與被告石棉負債相關的估計無法收回保險餘額的期初和期末撥備進行了對賬：

			截至三個月						截至六個月
			2020年6月30日						2020年6月30日
估計無法收回的保險餘額準備，期初			$	6,985					$	3,818
會計原則變更的累積影響			—						3,167
津貼的本期變動			1,361						1,361
估計無法收回的保險餘額準備，期末			$	8,346					$	8,346

11.公允價值計量

公允價值層次

公允價值被定義為在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債的價格(即“退出價格”)。我們採用公允價值層次結構，對活躍市場的報價給予最高優先權，對不可觀察到的數據給予最低優先權。該層次結構分為三個級別，如下所示：

•第1級-根據活躍市場上我們有能力獲得的相同資產或負債的未調整報價進行估值。估值調整和大宗折扣不適用於一級工具。

•第2級-基於類似資產或負債在活躍市場的報價、相同資產或負債在非活躍市場的報價，或可觀察到重大投入的估值(例如利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重程度等)。或者可以用可觀察到的市場數據來證實。

•3級--在市場活動很少或根本沒有活動的情況下，基於不可觀察到的投入進行估值。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可能用於確定公允價值。

此外，作為實際權宜之計，我們的若干其他投資以每股資產淨值(或其等值)按公允價值計量，並未歸類於上述公允價值層次。我們根據投入的可觀測性在不同級別之間以公允價值或每股資產淨值(或其等價物)按公允價值記錄的資產和負債分類如下：

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

						2020年6月30日
						中國報價： 活躍度較高的房地產市場 相同的資產 (1級)						意義重大 其他可觀察到的 輸入量 (2級)						意義重大 看不見的 輸入量 (3級)						以資產淨值為基礎的公允價值是切實可行的權宜之計						總公平 價值
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構						$	—					$	546,471					$	—					$	—					$	546,471
英國政府						—						107,680						—						—						107,680
其他政府						—						503,312						—						—						503,312
公司						—						5,565,100						—						—						5,565,100
市政						—						165,720						—						—						165,720
住房抵押貸款支持						—						436,832						—						—						436,832
商業抵押貸款支持						—						840,367						—						—						840,367
資產支持						—						666,352						—						—						666,352
						$	—					$	8,831,834					$	—					$	—					$	8,831,834
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理						—						15,376						—						—						15,376
股票：
上市股權投資						$	254,501					$	19,881					$	—					$	—					$	274,382
交易所買賣基金(ETF)						95,389						—						—						—						95,389
私募股權投資						—						—						271,000						—						271,000
						$	349,890					$	19,881					$	271,000					$	—					$	640,771
其他投資：
對衝基金						$	—					$	—					$	—					$	1,757,982					$	1,757,982
固定收益基金						—						415,149						—						169,458						584,607
股票型基金						—						88,396						—						279,918						368,314
私募股權基金						—						—						—						315,070						315,070
CLO股票						—						84,188						—						—						84,188
CLO股票基金						—						—						—						123,299						123,299
民間信貸資金						—						—						—						38,094						38,094
其他						—						—						314						6,917						7,231
						$	—					$	587,733					$	314					$	2,690,738					$	3,278,785
總投資						$	349,890					$	9,454,824					$	271,314					$	2,690,738					$	12,766,766
現金和現金等價物						$	219,149					$	48,915					$	—					$	—					$	268,064
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：						$	—					$	—					$	671,384					$	—					$	671,384
其他資產：
符合套期保值資格的衍生工具						$	—					$	115					$	—					$	—					$	115
不符合套期保值資格的衍生品						—						863						—						—						863
衍生工具						$	—					$	978					$	—					$	—					$	978
虧損和LAE：						$	—					$	—					$	2,454,539					$	—					$	2,454,539
其他負債：
符合套期保值資格的衍生工具						$	—					$	5,585					$	—					$	—					$	5,585
不符合套期保值資格的衍生品						—						2,242						—						—						2,242
衍生工具						$	—					$	7,827					$	—					$	—					$	7,827

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

						2019年12月31日
						中國報價： 活躍度較高的房地產市場 相同的資產 (1級)						意義重大 其他可觀察到的 輸入量 (2級)						意義重大 看不見的 輸入量 (3級)						以資產淨值為基礎的公允價值是切實可行的權宜之計						總公平 價值
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構						$	—					$	696,077					$	—					$	—					$	696,077
英國政府						—						161,772						—						—						161,772
其他政府						—						702,856						—						—						702,856
公司						—						5,448,270						—						—						5,448,270
市政						—						140,687						—						—						140,687
住房抵押貸款支持						—						400,914						—						—						400,914
商業抵押貸款支持						—						813,746						—						—						813,746
資產支持						—						670,235						—						—						670,235
						$	—					$	9,034,557					$	—					$	—					$	9,034,557
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理						$	—					$	14,207					$	—					$	—					$	14,207
股票：
上市股權投資						$	297,310					$	30,565					$	—					$	—					$	327,875
交易所買賣基金(ETF)						133,047						—						—						—						133,047
私募股權投資						—						—						265,799						—						265,799
						$	430,357					$	30,565					$	265,799					$	—					$	726,721
其他投資：
對衝基金						$	—					$	—					$	—					$	1,121,904					$	1,121,904
固定收益基金						—						398,143						—						82,896						481,039
股票型基金						—						111,040						—						299,109						410,149
私募股權基金						—						—						—						323,496						323,496
CLO股票						—						—						87,555						—						87,555
CLO股票基金						—						—						—						87,509						87,509
其他						—						34						314						6,031						6,379
						$	—					$	509,217					$	87,869					$	1,920,945					$	2,518,031
總投資						$	430,357					$	9,588,546					$	353,668					$	1,920,945					$	12,293,516
現金和現金等價物						$	144,984					$	222,191					$	—					$	—					$	367,175
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：						$	—					$	—					$	695,518					$	—					$	695,518
其他資產：
符合套期保值資格的衍生工具						$	—					$	642					$	—					$	—					$	642
不符合套期保值資格的衍生品						—						1,369						—						—						1,369
衍生工具						$	—					$	2,011					$	—					$	—					$	2,011
虧損和LAE：						$	—					$	—					$	2,621,122					$	—					$	2,621,122
其他負債：
符合套期保值資格的衍生工具						$	—					$	11,452					$	—					$	—					$	11,452
不符合套期保值資格的衍生品						—						4,106						—						—						4,106
衍生工具						$	—					$	15,558					$	—					$	—					$	15,558

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按公允價值計量的金融工具的估值方法

短期和固定期限投資

短期和固定期限投資以及直接管理的基金組合中所有證券的公允價值由投資會計服務提供商、投資經理和投資託管人獨立提供，每一家公司都使用國際公認的獨立定價服務。我們記錄投資會計服務提供商、投資經理或投資託管人提供的未經調整的價格，並通過一個過程驗證該價格，該過程包括但不限於：(I)價格與其他定價來源的比較；(Ii)定量分析(例如，將每個管理的投資組合的季度回報與其目標基準進行比較)；(Iii)評估外部各方用於估計公允價值的方法，包括審查用於定價的投入；以及(Iv)將價格與我們對當前投資市場的瞭解進行比較。我們的內部價格驗證程序和對獨立定價服務提供的公允價值方法文檔的審查在歷史上並未導致從定價服務獲得的價格調整。

投資會計服務提供者、投資管理人和投資託管人使用的獨立定價服務獲得在活躍市場報價的證券的實際交易價格。當我們使用單一的未經調整的經紀交易商報價時，它們通常是由市場莊家或經紀交易商提供的，他們在他們提供報價的市場中被公認為市場參與者。為了確定不活躍交易的證券的公允價值，定價服務通常使用“矩陣定價”，即獨立定價服務使用可觀察到的市場輸入，包括但不限於報告的交易、基準收益率、經紀-交易商報價、利率、提前還款速度、違約率和其他可從市場來源獲得的輸入，以確定合理的公允價值，這些輸入包括但不限於報告的交易、基準收益率、經紀-交易商報價、利率、提前還款速度、違約率和其他可從市場來源獲得的輸入。

下面介紹了通常用於確定我們按資產類別劃分的短期和固定到期日投資的公允價值的技術，包括直接管理的基金所涉及的投資。

•美國政府和機構證券包括美國財政部發行的證券和抵押貸款傳遞機構，如聯邦全國抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)、聯邦住房貸款抵押貸款公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation)和其他機構。非美國政府證券包括由非美國政府和機構以及超國家組織發行的債券。用於確定這些證券公允價值的重要信息包括無風險收益率曲線上方的價差、報告的交易和經紀自營商報價。這些被認為是可觀察到的市場投入，因此，這些證券的公允價值被歸類為第二級。

•公司證券主要由各種公司發行人和行業的投資級債務組成。這些證券的公允價值是使用無風險收益率曲線上方的利差、報告的交易、經紀自營商報價、基準收益率以及行業和市場指標來確定的。這些都被認為是可觀察到的市場投入，因此，這些證券的公允價值被歸類為第二級。如果定價服務無法獲得定價，例如在交易活動低迷或交易不有序的時候，我們會從經紀自營商那裏獲得非約束性報價。當重大投入無法與市場可觀察到的信息相證實時，我們將這些證券歸類為3級。

•市政證券主要由在美國註冊的州和市政實體發行的債券組成。這些證券的公允價值是使用無風險收益率曲線上方的利差、報告的交易、經紀自營商報價和基準收益率來確定的。這些被認為是可觀察到的市場投入，因此，這些證券的公允價值被歸類為2級。

•資產支持證券主要由投資級債券組成，由具有各種基礎抵押品的貸款池支持。住宅和商業抵押貸款支持證券既包括代理髮行的證券，也包括非代理髮行的證券。在定價服務無法提供定價的情況下，我們從經紀自營商那裏獲得非約束性報價。在成交量較低且當前交易無序的情況下，通常會出現這種情況。用於確定這些證券公允價值的重要信息包括無風險收益率曲線上方的價差、報告的交易、基準收益率、提前還款速度和違約率。如果重大投入是市場可觀察到的，這些證券的公允價值被歸類為2級。當重大投入無法與市場可觀察到的信息相證實時，我們將這些證券歸類為3級。

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股票

我們的股票投資包括公開和非公開交易的投資。我們對普通股和優先股的公開交易股權投資主要在主要交易所交易，並由我們的外部顧問管理。我們的交易所交易基金(ETF)也在主要交易所交易。我們公開交易的股票是廣泛多元化的，在任何特定行業都沒有明顯的集中度。我們使用國際公認的定價服務來估計我們上市交易的股票和交易所交易基金的公允價值。我們將除優先股以外的大多數上市股票投資和交易所交易基金(ETF)歸類為一級投資，因為這些投資的公允價值是基於相同資產在活躍市場上未經調整的報價。一種股票證券在一個不活躍的市場交易，因此被歸類為2級。我們對上市交易優先股的投資的公允價值估計是基於可觀察到的市場數據，因此被歸類為2級。

我們在普通股和優先股中的私人持股投資是對我們認為提供誘人的風險調整後回報和/或提供其他戰略優勢的公司的直接投資。每項投資可能都有自己獨特的條款和條件，對處置可能會有限制。這些投資的市場流動性不強，沒有活躍的市場。我們結合成本、內部模型、共同投資者/經理報告的價值以及可觀察到的投入(如新股東和現有股東之間的資本籌集和資本交易)來計算私人持股股權投資的公允價值。我們對私人持股股票投資的公允價值估計是基於不可觀察到的市場數據，因此被歸類為3級。

其他投資，按公允價值計算

我們對我們及其經理投資的其他按公允價值計價的投資有持續的盡職調查程序。這些程序旨在幫助我們評估由每個基金或代表每個基金提供的信息的質量，並確定這些信息是否繼續可靠或是否需要進一步審查。某些基金並不提供其相關持股的完全透明度；然而，我們每年都會獲得基金的經審核財務報表，並定期與基金經理審查和討論基金業績，以證實報告的資產淨值(“NAV”)的合理性。

使用資產淨值作為對計算資產淨值的某些實體投資的公允價值的估計，是一種允許的實際權宜之計。由於某些基金經理報告的資產淨值存在時間滯後，我們調整了資本募集和分配的估值。使用資產淨值作為實際權宜之計以公允價值計量的其他投資沒有被歸類到公允價值等級中。對於我們沒有將資產淨值作為實際權宜之計的其他投資，我們已經使用獨立定價服務、投資經理和經紀自營商的價格進行了估值。

下面描述了通常用於確定我們其他投資的公允價值的技術。

•對於我們在對衝基金的投資，我們根據外部基金經理或第三方管理人的建議，通過獲取最新可用的資產淨值來衡量公允價值。這些投資的公允價值是使用資產淨值作為實際的權宜之計來計量的，因此沒有被歸類在公允價值等級中。

•我們對固定收益基金和股票基金的投資是基於獨立定價服務、外部基金經理或第三方管理人的價格組合進行估值的。對於公開可得價格，我們將投資分類為第二級。對於非公開可得價格，我們使用資產淨值作為實際的權宜之計，因此這些價格沒有被歸類在公允價值層次中。

•對於我們對私募股權基金的投資，我們通過從外部基金經理或第三方管理人那裏獲得最新可用的資產淨值來衡量公允價值。這些投資的公允價值是使用資產淨值作為實際的權宜之計來計量的，因此沒有被歸類在公允價值等級中。

•我們根據獨立定價服務(我們的外部CLO股票經理)提供的估值以及投資的經紀人或主承銷商(“經紀人”)提供的估值來衡量我們對CLO股票的直接投資的公允價值。使用獨立定價服務提供的價格計量的公允價值已被歸類為第二級，而使用經紀商價格計量的公允價值已被歸類為第三級，這是由於在估值中使用了不可觀察的投入以及

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

二級市場的相關交易。

•對於我們在CLO股票基金的投資，我們通過獲得外部基金經理或第三方管理人建議的最新可用資產淨值來衡量公允價值。這些投資的公允價值是使用資產淨值作為實際權宜之計來計量的，因此沒有被歸類到公允價值等級中。

•對於我們對私人信貸基金的投資，我們通過從外部基金經理或第三方管理人那裏獲得最新可用的資產淨值來衡量公允價值。這些投資的公允價值是使用資產淨值作為實際的權宜之計來計量的，因此沒有被歸類在公允價值等級中。

•其他包括對房地產債務基金的投資，我們通過從外部基金經理或第三方管理人那裏獲得最新可用的資產淨值來衡量該基金的公允價值。這項投資的公允價值是使用資產淨值來計量的，這是一種實際的權宜之計，因此不屬於公允價值等級。

現金和現金等價物

現金等價物是短期的、高流動性的投資，很容易轉換為已知數額的現金，而且非常接近到期日，因此它們因利率變化而產生的價值變化風險微乎其微。現金和現金等價物包括貨幣市場基金、定息存款和購買的原始到期日為3個月或更短的高流動性固定期限投資。

包括在公允價值體系內的大部分現金和現金等價物由貨幣市場和流動儲備基金組成，它們被歸類為第一級。原始到期日為三個月或更短的固定利息存款和高流動性固定期限投資被歸類為第二級。運營現金餘額不受經常性公允價值計量指導的約束，因此被排除在公允價值體系之外。

保險合同--公允價值選擇權

該公司使用內部模型來計算我們在非壽險決算部分選擇了公允價值選項的某些追溯性再保險合同的虧損負債、虧損調整費用和可從已支付和未支付損失中收回的再保險餘額的公允價值。公允價值按貼現現金流加上風險保證金的總和計算。貼現現金流方法使用(I)根據標準精算技術制定的適當支付模式估計的名義現金流量，以及(Ii)基於高質量評級公司債券加上不良風險信用利差的貼現率。該模型使用收益率曲線上的公司債券利率，這取決於對未來現金流的估計時間，並特定於風險的貨幣。風險保證金是用資本成本的現值計算的。資本成本法使用(I)預計資本需求，(Ii)乘以資本風險成本，即基於加權平均資本成本減去投資收入的不可對衝風險所需的回報，以及(Iii)使用加權平均資本成本貼現。

衍生工具

本公司衍生工具的公允價值，如附註6-“衍生工具及對衝工具”所述，分類為第2級。公允價值以相同合約的活躍市場價格為基礎。

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

水準測量中的3級測量和變化

轉入或轉出水平的金額按報告期末的公允價值計入，與公允價值的確定日期一致。

投資

下表列出了使用第3級投入按公允價值經常性計量的所有投資的期初餘額和期末餘額的對賬情況：

																														截至2020年6月30日的三個月
																														私募股權						其他投資						總計
期初公允價值																														$	267,012					$	314					$	267,326
購買																														34						—						34
銷售額																														—						—						—
已實現和未實現收益合計																														3,954						—						3,954
從3級轉出到2級																														—						—						—
期末公允價值																														$	271,000					$	314					$	271,314

			截至2019年6月30日的三個月
			固定期限投資																																										私募股權						其他投資						總計
			公司						住房抵押貸款支持						商業抵押貸款支持						資產支持
期初公允價值			$	3,172					$	—					$	—					$	9,050					$	228,710					$	41,747					$	282,679
購買			90						—						—						—						—						11,995						12,085
銷售額			(381)						—						—						(9)						—						—						(390)
已實現和未實現收益(虧損)合計			(40)						—						(145)						2						684						(3,290)						(2,789)
從2級轉移到3級			2,871						102						1,515						15,049						—						—						19,537
從3級轉出到2級			(706)						—						—						—						—						—						(706)
期末公允價值			$	5,006					$	102					$	1,370					$	24,092					$	229,394					$	50,452					$	310,416

																											截至2020年6月30日的6個月
																														私募股權						其他投資						總計
期初公允價值																														$	265,799					$	87,869					$	353,668
購買																														1,392						37,092						38,484
銷售額																														—						(539)						(539)
已實現和未實現收益(虧損)合計																														3,809						(40,368)						(36,559)
從2級轉移到3級																														—						—						—
從3級轉出到2級																														—						(83,740)						(83,740)
期末公允價值																														$	271,000					$	314					$	271,314

						截至2019年6月30日的6個月
						固定期限投資																																										私募股權						其他投資						總計
						公司						住房抵押貸款支持						商業抵押貸款支持						資產支持
期初公允價值						$	37,386					$	—					$	7,389					$	9,121					$	228,710					$	39,367					$	321,973
購買						90						—						—						—						—						11,995						12,085
銷售額						(3,041)						—						(608)						(330)						—						—						(3,979)
已實現和未實現收益(虧損)合計						217						—						(83)						739						684						(910)						647
從2級轉移到3級						3,258						102						1,515						21,024						—						—						25,899
從3級轉出到2級						(32,904)						—						(6,843)						(6,462)						—						—						(46,209)
期末公允價值						$	5,006					$	102					$	1,370					$	24,092					$	229,394					$	50,452					$	310,416

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上表中與3級資產相關的已實現和未實現淨收益包括在我們未經審計的簡明綜合收益表中的已實現和未實現淨收益(虧損)中。

從2級轉移到3級的證券是由於對特定資產的估值沒有足夠的市場可觀察到的投入而轉移的。從第3級轉移到第2級是基於獲得有關特定資產估值的市場可觀察信息。

估值、技術和投入

下表列出了與我們的私人持股股權投資的公允價值計量相關的量化信息，這些公允價值計量是使用第3級投入以公允價值經常性計量的：

			關於第3級公允價值計量的量化信息
			截至2020年6月30日的公允價值						評估技術						無法觀察到的輸入						範圍(平均值)(1)
			(單位：百萬美元)
			$	245.3					交易額						最近買入交易的隱含每股價格						13.50 - 13.85
			$	25.7					作為公允價值近似值的成本						作為公允價值近似值的成本
			$	271.0

⁽¹⁾平均值代表投入的算術平均值，不按相對公允價值加權。

保險合同--公允價值選擇權

下表列出了所有保險合同的期初餘額和期末餘額的對賬，這些餘額是使用第3級投入按公允價值經常性計量的：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			對損失和LAE的責任						可追討的再保險餘額						網						對損失和LAE的責任						可追討的再保險餘額						網
期初公允價值			$	2,345,543					$	653,396					$	1,692,147					$	2,847,793					$	735,257					$	2,112,536
承擔業務			(4,975)						—						(4,975)						—						—						—
已發生的損失和LAE：
降低最終損失估計數			(21,075)						(4,951)						(16,124)						(5,802)						5,191						(10,993)
減少未分配的LAE			(3,299)						—						(3,299)						(4,011)						—						(4,011)
公允價值變動			175,787						41,744						134,043						54,218						16,256						37,962
發生的總損失和LAE			151,413						36,793						114,620						44,405						21,447						22,958
已支付損失			(62,279)						(22,321)						(39,958)						(91,753)						(9,081)						(82,672)
匯率變動的影響			24,837						3,516						21,321						(27,944)						(4,319)						(23,625)
期末公允價值			$	2,454,539					$	671,384					$	1,783,155					$	2,772,501					$	743,304					$	2,029,197

上表公允價值變動計入我們綜合收益表中的淨已發生虧損和LAE。

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下表列出了公允價值淨變動的組成部分：

						截至三個月 六月三十日，
						2020						2019
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
持續時間						$	3,702					$	5,839
公司債券收益率						130,341						32,123
公允價值變動						$	134,043					$	37,962

			截至六個月 六月三十日，
			2020																														2019
			對損失和LAE的責任						就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額						網						對損失和LAE的責任						就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額						網
期初公允價值			$	2,621,122					$	695,518					$	1,925,604					$	2,874,055					$	739,591					$	2,134,464
已發生的損失和LAE：
降低最終損失估計數			(35,514)						(8,122)						(27,392)						(12,956)						1,705						(14,661)
減少未分配的LAE			(9,712)						—						(9,712)						(8,352)						—						(8,352)
公允價值變動			110,983						35,177						75,806						131,679						37,676						94,003
發生的總損失和LAE			65,757						27,055						38,702						110,371						39,381						70,990
已支付損失			(143,442)						(38,435)						(105,007)						(207,613)						(36,323)						(171,290)
匯率變動的影響			(88,898)						(12,754)						(76,144)						(4,312)						655						(4,967)
期末公允價值			$	2,454,539					$	671,384					$	1,783,155					$	2,772,501					$	743,304					$	2,029,197

上表公允價值變動計入我們綜合收益表中的淨已發生虧損和LAE。下表列出了公允價值淨變動的組成部分：

						截至六個月 六月三十日，
						2020						2019
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
持續時間						$	7,850					$	14,886
公司債券收益率						66,249						79,117
加權資本成本						(5,048)						—
資本風險成本						6,755						—
公允價值變動						$	75,806					$	94,003

以下是內部模型中用於確定經常性公允價值的重要可觀察和不可觀察輸入的量化信息摘要：

2020年6月30日

2019年12月31日

估價技術

不可觀測(U)和可觀測(O)輸入

加權平均

加權平均

內部模型

公司債券收益率(O)

A級

A級

內部模型

非履約風險信用利差(U)

0.2%

0.2%

內部模型

資本風險成本(U)

5.1%

5.1%

內部模型

加權平均資本成本(U)

8.25%

8.5%

內部模型

期限-負債(U)

7.92年份

7.82年份

內部模型

期限-可收回的再保險餘額(U)

8.75年份

8.68年份

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由於公司債券利率、不履行風險信用利差、資本風險成本、加權平均資本成本和估計支付方式的變化，損失負債的公允價值和已付和未付損失可收回的再保險餘額可能會增加或減少：

•公司債券利率或非履約風險信用利差的增加將導致損失負債的公允價值下降，並導致可收回的已支付和未支付損失的LAE和再保險餘額減少。相反，公司債券利率或非履約風險的信用利差的下降將導致損失負債的公允價值增加，並增加已支付和未支付損失的LAE和可收回的再保險餘額。

•加權平均資本成本的增加將導致損失負債的公允價值增加，對已支付和未支付的損失可收回的LAE和再保險餘額也會增加。相反，加權平均資本成本的下降將導致損失負債的公允價值減少，以及可收回的已付和未付損失的LAE和再保險餘額。

•資本風險成本的增加將導致損失負債的公允價值增加，對已支付和未支付的損失可收回的LAE和再保險餘額也會增加。相反，資本風險成本的降低將導致損失負債的公允價值減少，以及可收回的已付和未付損失的LAE和再保險餘額。

•負債和可追回款項的期限在每個期間都會調整，以反映該期間的實際淨付款和預期的未來付款。加快估計付款模式，縮短持續時間，將導致損失負債的公允價值增加，並增加對已支付和未支付損失可追回的LAE和再保險餘額。相反，估計付款模式的減速、持續時間的增加將導致損失負債的公允價值減少，並導致對已支付和未支付損失可追回的LAE和再保險餘額的公允價值下降。

此外，支持負債所需資本的估計是基於當前資本充足率的行業標準。如果每單位風險所需資本增加，那麼損失負債的公允價值以及對已支付和未支付損失可收回的LAE和再保險餘額將會增加。相反，所需資本的減少將導致損失負債的公允價值減少，以及可收回的已付和未付損失的LAE和再保險餘額。

按成本列賬的金融工具公允價值披露

高級註釋

截至2020年6月30日，我們的4.502022年到期的優先債券百分比(“2022年優先債券”)及4.952029年到期的高級債券(“2029年高級債券”及連同2022年高級債券，即“高級債券”)的攤銷成本為$。348.9百萬美元和$493.9分別為百萬美元，而基於第三方定價服務的可觀察市場定價的公允價值為$355.0百萬美元和$526.1分別為百萬美元。高級債券被列為第二級。

保險合同

不要求披露與保險合同有關的金額的公允價值，除非我們如上所述選擇了公允價值選項。

剩餘資產和負債

我們的剩餘資產和負債一般按成本或攤銷成本計價，由於其短期性質，這與截至2020年6月30日和2019年12月31日的公允價值接近。

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12.所撰寫和賺取的保費

下表提供了按細分市場和我們的其他活動編寫和賺取的保費彙總：

			截至6月30日的三個月，																																										截至6月30日的六個月，
			2020																		2019																		2020																		2019
			保險費 成文						保險費 掙來						保險費 成文						保險費 掙來						保險費 成文						保險費 掙來						保險費 成文						保險費 掙來
非壽命徑流
毛			$	(2,155)					$	14,395					$	(4,209)					$	55,551					$	(1,828)					$	32,473					$	(25,086)					$	139,517
割讓			(1,048)						(3,878)						800						(7,081)						801						(5,926)						2,499						(14,373)
網			$	(3,203)					$	10,517					$	(3,409)					$	48,470					$	(1,027)					$	26,547					$	(22,587)					$	125,144
中庭
毛			$	48,631					$	48,152					$	43,788					$	41,884					$	106,468					$	95,985					$	97,773					$	85,270
割讓			(7,739)						(4,765)						(6,826)						(3,685)						(16,878)						(10,228)						(14,312)						(8,318)
網			$	40,892					$	43,387					$	36,962					$	38,199					$	89,590					$	85,757					$	83,461					$	76,952
星石
毛			$	86,087					$	112,288					$	108,902					$	114,462					$	241,569					$	238,825					$	252,766					$	257,240
割讓			(9,165)						(29,452)						(5,495)						(16,140)						(57,841)						(58,375)						(37,703)						(28,996)
網			$	76,922					$	82,836					$	103,407					$	98,322					$	183,728					$	180,450					$	215,063					$	228,244
其他
毛			$	6,829					$	6,795					$	460					$	6,013					$	2,944					$	9,468					$	1,324					$	12,686
割讓			(664)						(664)						1						(42)						—						—						(18)						(117)
網			$	6,165					$	6,131					$	461					$	5,971					$	2,944					$	9,468					$	1,306					$	12,569
總計
毛			$	139,392					$	181,630					$	148,941					$	217,910					$	349,153					$	376,751					$	326,777					$	494,713
割讓			(18,616)						(38,759)						(11,520)						(26,948)						(73,918)						(74,529)						(49,534)						(51,804)
總計			$	120,776					$	142,871					$	137,421					$	190,962					$	275,235					$	302,222					$	277,243					$	442,909

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的毛保費為$139.4百萬美元和$148.9億美元，分別減少了1,300萬美元。9.5百萬美元。減少的主要原因是我們的StarStone部門的毛保費減少了#美元。22.8百萬美元，部分抵消了我們中庭和非壽命徑流部分增加的$4.8百萬美元和$2.1分別為百萬美元。星石業務的下降主要是由於新冠肺炎疫情導致的承保限制、星石國際決選導致的保單取消以及我們退出某些業務的戰略。中庭業務的增長是由新業務的新機會和費率的提高推動的，但部分被新冠肺炎的影響和本期不續簽某些合同的承保行動所抵消。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的毛保費為$349.2百萬美元和$326.8億美元，分別增加1,300萬美元和1,300萬美元。22.4百萬美元。增加的主要原因是我們的非壽險決算部分的負毛保費減少了$。23.3百萬美元，中庭部分的毛保費增加了$8.7100萬美元，部分被我們的StarStone部門的毛保費減少$所抵消11.2百萬美元。截至2019年6月30日的六個月，非壽險決算部分的毛保費為負，原因是對收購的未賺取保費進行了保費調整，這主要與AmTrust RITC交易和收購Maiden Re North America假設的決算業務有關。中庭業務的增長是由新業務的新機會和費率的提高推動的，但部分被新冠肺炎的影響和本期不續簽某些合同的承保行動所抵消。星石業務的下降主要是由於新冠肺炎實施了承保限制，以及我們退出某些業務線的戰略，部分抵消了新業務和某些線上費率提高的影響。

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13.商譽及無形資產

下表顯示了截至2020年6月30日的6個月的期初和期末商譽和無形資產的對賬情況：

									無形資產
			商譽						無形的 與資產相關的資產 確定的生活						無形資產 資產： 擁有無限的生命						總計						總計
截至2019年12月31日的餘額			109,807						14,630						67,131						81,761						191,568
減值損失(星石國際)			(8,000)						—						(4,000)						(4,000)						(12,000)
攤銷			—						(1,016)						—						(1,016)						(1,016)
截至2020年6月30日的餘額			$	101,807					$	13,614					$	63,131					$	76,745					$	178,552

商譽

截至2020年6月30日的6個月，按部門劃分的商譽變化如下：

			非生命 徑流						中庭						星石						總計
截至2019年12月31日的餘額：			$	62,959					$	38,848					$	8,000					$	109,807
減值損失(星石國際)			—						—						(8,000)						(8,000)
截至2020年6月30日的餘額：
商譽			62,959						38,848						8,000						109,807
累計減值損失			—						—						(8,000)						(8,000)
			$	62,959					$	38,848					$	—					$	101,807

2020年6月10日，我們宣佈了星石國際決選。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們確認了全額減值虧損$8.0與分配給星石國際的商譽相關的100萬美元。

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無形資產

截至2020年6月30日和2019年12月31日，按部門和類型劃分的無形資產賬面總值、累計攤銷和賬面淨值如下：

			2020年6月30日																														2019年12月31日
			毛 攜載 價值						累計攤銷						網 攜載 價值						毛 攜載 價值						累計攤銷						網 攜載 價值
中庭分段：
具有一定壽命的無形資產：
分銷渠道			$	20,000					$	(8,777)					$	11,223					$	20,000					$	(8,111)					$	11,889
品牌			7,000						(4,609)						2,391						7,000						(4,259)						2,741
壽命不定的無形資產：
勞埃德的辛迪加身份			33,031						—						33,031						33,031						—						33,031
管理合同			30,100						—						30,100						30,100						—						30,100
中庭部分無形資產合計			$	90,131					$	(13,386)					$	76,745					$	90,131					$	(12,370)					$	77,761
StarStone細分市場：
壽命不定的無形資產：
勞埃德的辛迪加身份			4,000						(4,000)						—						4,000						—						4,000
無形資產總額			$	94,131					$	(17,386)					$	76,745					$	94,131					$	(12,370)					$	81,761

中庭

固定壽命資產按直線方式攤銷，攤銷期限為以下期限：十至十五年. 下表列出了無形資產上記錄的攤銷情況：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
無形資產攤銷			$	508					$	565					$	1,016					$	1,130

與Atrium公司無形資產相關的未來攤銷費用估計如下：

年																		總計
2020																		$	1,017
2021																		2,033
2022																		2,033
2023																		1,975
2024																		1,333
2025年及其後																		5,223
未來預計攤銷費用總額																		$	13,614

星石

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們確認了全額減值虧損$4.0在我們決定讓星石國際進行第二輪投票後，星石國際的勞埃德銀團能力增加了100萬美元。

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14.債務及信貸安排

我們主要利用債務工具為收購提供資金，並用於重大的新業務、投資活動，有時也用於一般公司目的。我們的債務如下：

設施						始發日期						術語						2020年6月30日						2019年12月31日
4.502022年到期的優先債券百分比						2017年3月10日						5年份						$	348,886					$	348,616
4.952029年到期的優先債券百分比						2019年5月28日						10年份						493,893						493,600
高級債券合計																		842,779						842,216
EGL循環信貸安排						2018年8月16日						5年份						350,000						—
2018年EGL定期貸款安排						2018年12月27日						3年份						349,243						348,991
債務總額																								$	1,542,022					$	1,191,207

在截至2020年6月30日的6個月中，我們利用了364.0百萬美元，並償還了$14.0在我們的設施下有一百萬美元。這些設施用於為附註3-“重大新業務”中描述的重大新業務提供資金，並在最近與新冠肺炎疫情相關的全球金融市場混亂之後為公司提供額外的流動資金，以最大限度地提高財務靈活性。

下表彙總了總利息支出：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
債務利息支出			$	13,675					$	12,754					$	26,870					$	23,207
債務發行成本攤銷			343						282						563						555
基金預扣餘額和其他			—						—						—						310
利息支出總額			$	14,018					$	13,036					$	27,433					$	24,072

高級註釋

4.502022年到期的優先債券百分比

2017年3月10日，我們發行了2022年高級債券，本金總額為$350.0百萬美元。2022年高級票據支付4.5利率每半年一次，2022年3月10日到期。2022年優先債券是無擔保和無從屬債務，等同於我們的任何其他無擔保和無從屬債務，優先於明確從屬於2022年優先債券的任何未來債務，在擔保此類債務的資產價值範圍內有效從屬於我們的任何有擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有債務。

2022年高級債券評級為BBB-，可在2022年高級債券到期前一個月的任何時間按我們的選擇進行整體贖回。於2022年優先債券到期日前一個月或之後，該等債券可按相等於以下價格的贖回價格贖回100將贖回的2022年優先債券本金的1%。

我們招致的費用是$2.9發行2022年高級債券的資金為100萬美元。這些成本包括承銷商費用、法律和會計費用以及其他費用，並作為資本直接從合併資產負債表中的債務本金中扣除。這些成本在2022年高級票據期限內攤銷，並在我們的綜合收益表中計入利息支出。截至2020年6月30日和2019年12月31日的未攤銷成本為$1.1百萬美元和$1.4分別為百萬美元。

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4.952029年到期的優先債券百分比

2019年5月28日，我們發行了2029年高級債券，本金總額為$500.0百萬美元。2029年高級票據支付4.95利率每半年一次，2029年6月1日到期。2029年優先債券是無擔保和無從屬債務，等同於我們的任何其他無擔保和無從屬債務，優先於明確從屬於2029年優先債券的任何未來債務，在擔保此類債務的資產價值範圍內實際上從屬於我們的任何有擔保債務，並在合同上從屬於我們子公司的所有債務。

2029年優先債券評級為BBB-，可在2029年優先債券到期前三個月的任何時間按我們的選擇權完整贖回。於2029年優先債券到期日前3個月或之後，該等債券可按相等於以下價格的贖回價格贖回100將贖回的票據本金的%。

我們招致的費用是$6.8發行2029年優先債券的資金為100萬美元。這些成本包括承銷商費用、法律和會計費用以及其他費用，並作為資本直接從合併資產負債表中的債務本金中扣除。這些成本在2029年高級票據期限內攤銷，並在我們的綜合收益表中計入利息支出。截至2020年6月30日和2019年12月31日的未攤銷成本為$6.1百萬美元和$6.4分別為百萬美元。

EGL循環信貸安排

2018年8月16日，我們和我們的某些子公司作為借款人和擔保人，簽訂了一項新的五年期無擔保金額600.0百萬循環信貸協議。循環信貸協議將於2023年8月到期，我們可以選擇將貸款下的承諾額增加至多#美元。400.0在符合協議條款的情況下，或通過增加新的貸款人，從現有的貸款人那裏獲得100萬美元的貸款。該融資機制下的借款將按公司長期優先無擔保債務評級的利率計息。

截至2020年6月30日，我們獲準最高借款總額為600.0在設施下有一百萬美元。截至2020年6月30日，250.0該設施下的可用未利用產能為百萬美元。在2020年6月30日之後，我們既沒有借入也沒有償還該貸款項下的任何額外金額，因此未使用的產能保持在$250.0百萬美元。

利息至少每月按循環信貸協議中規定的替代基準利率(“ABR”)或倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加保證金支付。保證金可能會根據標準普爾(S&P)或惠譽(Fitch)對我們的長期優先無擔保債務評級的任何變化而變化。我們還根據設施的日均未使用部分支付承諾費。如果發生違約事件，利率可能會上升，代理人可以(應所需貸款人的要求)取消貸款人承諾，要求提前還款。

2018年EGL定期貸款安排

2018年12月27日，我們簽訂並充分利用了三年制 $500.0百萬無擔保定期貸款(“2018年EGL定期貸款安排”)。所得資金部分用於收購Maiden Re North America。我們可以選擇將定期貸款信貸安排的本金增加到總額為$。150.0根據定期貸款信貸協議的條款，從現有貸款人或通過增加新的貸款人獲得600萬美元的貸款。在2019年，我們償還了$150.0貸款本金100萬美元，使未償還貸款金額達到$349.2百萬美元，其中包括未攤銷的發行成本$0.8100萬，截至2020年6月30日。

利息至少每隔一年支付一次。三個月按ABR或LIBOR加定期貸款信貸協議中規定的保證金計算。保證金可能會根據標普或惠譽對我們的長期優先無擔保債務評級的任何變化而變化。在違約事件發生期間，利率可以提高，代理人可以要求提前還款，並應所要求的貸款人的要求。

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我們招致的費用是$1.5與關閉2018年EGL定期貸款安排相關的100萬美元。這些成本包括銀行、法律和會計費用以及其他費用，並作為資本直接從合併資產負債表中的債務本金中扣除。這些成本在貸款期限內攤銷，幷包括在我們的綜合收益表中的一般和行政費用中。截至2020年6月30日和2019年12月31日的未攤銷成本為$0.8百萬美元和$1.0分別為百萬美元。

有關上述融資條款的進一步資料，請參閲本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年度報告內的綜合財務報表附註15-“債務承擔及信貸融資”。

信用證

我們使用無擔保信用證和擔保信用證來支持我們的某些保險和再保險履約義務。

勞合社的基金

我們有一份勞合社(“FAL貸款”)資金的無擔保信用證協議，最高可發行$。375.0百萬張信用證，並提供額外的融資額度。25.0百萬美元，總金額最高可達$400.0100萬，有待貸款人批准。2019年11月6日，我們修改並重述了FAL設施，將其期限延長了一年。根據勞合社的要求，FAL貸款可用於滿足我們的資金要求，並將於2023年到期。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們在勞合社的合併基金由現金和投資組成，金額為574.1百萬美元和$639.3分別為百萬美元和無擔保信用證#美元。252.0兩個日期都有百萬美元。

$120.0百萬信用證貸款

我們使用這一工具來支持我們子公司的某些再保險抵押品義務。2019年12月6日，我們將設施規模從170.0百萬至$120.0百萬美元。根據融資協議，我們可以選擇將融資下的承諾額額外增加$。60.0百萬美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們在這項安排下已簽發的信用證總額為$115.3百萬美元。

$800.0百萬銀團信用證融資

在2019年，我們簽訂了一項無擔保的美元760.0百萬信用證融資協議，最近一次修改是在2020年6月3日。2020年8月4日，我們行使選擇權，將該機制下的可用承付款總額增加了1美元40.0100萬美元，使該設施的總規模達到美元800.0百萬美元。該工具用於張貼信用證，將再保險履約義務抵押給各方，包括$447.4與Maiden ReInsurance Ltd.(“Maiden Re百慕大”)的再保險交易有關的百萬美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們在這項安排下已簽發的信用證總額為$。594.1百萬美元和$608.0分別為百萬美元。

$65.0億元信用證融資安排

2020年8月4日，我們達成了一項65.0300萬有擔保信用證融資協議，根據該協議，我們簽發了一份金額約為#美元的信用證。61.02000萬美元，用於抵押我們與漢諾威再保險公司的續約交易相關的部分再保險履約義務，該交易於2020年8月6日完成，如附註3-“重大新業務”中所討論的那樣，我們將承擔與漢諾威再保險公司的續約交易相關的部分再保險履約義務。

15.非控股權益

在我們的綜合資產負債表上，我們既有可贖回的非控股權益(“RNCI”)，也有非控股權益(“NCI”)。具有贖回功能且並非完全在吾等控制範圍內的RNCI在綜合資產負債表的臨時權益內分類，並按贖回價值(即公允價值)列賬。公允價值的變動通過留存收益確認，就好像資產負債表日期也是贖回日期一樣。此外，我們還有NCI，它沒有贖回功能，在合併資產負債表中歸類為權益類。

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可贖回的非控股權益

截至2020年6月30日和2019年12月31日，RNCI包括由三叉戟V基金(“三叉戟”)持有的所有權權益(39.3%)和道林資本合夥公司(Dowling Capital Partners，L.P.)(1.7%)於我們的附屬公司北灣控股有限公司(“北灣”)。北灣擁有我們在中庭和星石的投資。

以下是RNCI應佔權益的期初和期末賬面金額對賬： 

						截至三個月																		截至六個月
						六月三十日，																		六月三十日，
						2020						2019						2020						2019
期初餘額						$	392,773					$	456,346					$	438,791					$	458,543
支付的股息						—						(11,556)						—						(11,556)
可歸因於RNCI的淨虧損						(20,140)						(2,917)						(52,099)						(5,461)
可歸因於RNCI的累計其他綜合收益						10,543						70						6,373						155
外幣折算調整						(165)						—						(165)						—
RNCI的贖回價值變動						(16,478)						(6,247)						(26,628)						(5,985)
可歸因於RNCI的會計原則變更的累積影響(1)						—						—						261						—
期末餘額						$	366,533					$	435,696					$	366,533					$	435,696

⁽¹⁾本公司採用了亞利桑那州立大學2016-13年度以及2020年1月1日的相關修正案。有關詳細信息，請參閲附註1-“重要會計政策”。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們按估計贖回價值(即公允價值)計入RNCI。減少的原因是#美元。52.1在截至2020年6月30日的6個月中，主要與星石有關的淨虧損為100萬美元，原因是與決定讓星石國際進行決選相關的退出成本；以及26.6百萬美元，原因是贖回價值發生變化。由於StarStone International的決選決定和出售StarStone U.S.的協議，贖回價值下降。

請參閲附註20-“關聯方交易”和 注21--“承付款和或有事項”，瞭解有關RNCI的其他信息。

非控股權益

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們擁有13.6百萬美元和$14.2分別有100萬美元的NCI與我們三家子公司的外部利益相關。NCI應佔權益的期初及期末賬面金額的對賬計入未經審核的簡明綜合股東權益變動表。

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16.股本

有關我們股本的更多信息，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表的附註17-“股本”。

宣佈和支付的股息

下表詳細説明瞭我們的D系列和E系列優先股在2020年1月1日至2020年8月10日期間宣佈和支付的股息：

																								每項股息：
優先股系列						宣佈的日期						記錄日期						支付或應付日期						優先股						存托股份						截至2020年6月30日的6個月內支付的股息總額
																								(美元)																		(單位：千美元)
D系列						2020年2月4日						2020年2月15日						2020年3月2日						$	437.50					$	0.43750					$	7,000
E系列						2020年2月4日						2020年2月15日						2020年3月2日						$	437.50					$	0.43750					1,925
D系列						2020年5月5日						2020年5月15日						2020年6月1日						$	437.50					$	0.43750					7,000
E系列						2020年5月5日						2020年5月15日						2020年6月1日						$	437.50					$	0.43750					1,925
D系列						2020年8月5日						2020年8月15日						2020年9月1日						$	437.50					$	0.43750					—
E系列						2020年8月5日						2020年8月15日						2020年9月1日						$	437.50					$	0.43750					—
																																				$	17,850

股份回購

2020年3月9日，我們的董事會通過了一項股票交易計劃，目的是回購我公司有限數量的普通股，不超過$150.0總計100萬美元(“回購計劃”)。2020年3月23日，由於新冠肺炎疫情給全球金融市場帶來的不確定性，我們暫停了回購計劃。從開始到2020年3月23日，我們回購了92,510普通股，總價為$12.5在回購計劃下的100萬美元。回購的每股平均價格為$。135.40.

共同持股計劃

在2020年1月21日，565,630有表決權的普通股已發行給Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)的受託人。根據合同，EB信託持有的股票的投票權已被放棄。我們已經合併了EB信託，EB信託持有的股份在我們合併的資產負債表中像庫存股一樣被歸類為對價股權。

EB信託支持我們的聯合股權計劃下的獎勵，該計劃是我們修訂和重申的2016年股權激勵計劃(“JSOP”)的一個子計劃。頒發給565,630股票是在2020年1月21日向我們的首席執行官發行的，在此之後3從格蘭特開始的幾年。股票結算的JSOP獎勵的會計處理類似於期權，因此授予日期的公允價值為$。13.6在獎勵的有效期內花費了一百萬美元。確定授予日期公允價值$24.13每股，我們使用了蒙特卡羅估值模型，假設如下：(I)波動性18.66%；(Ii)股息率0.00%；及。(Iii)無風險利率1.55%。有關EB Trust和JSOP獎勵的更多信息，包括歸屬條件，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的綜合財務報表的附註17-“股本”和附註19-“基於股份的薪酬和養老金”。

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17.每股收益

下表列出了普通股基本淨收益和稀釋後淨收益的計算方法：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
分子：
Enstar普通股股東應佔收益(虧損)：
持續經營淨收益			$	799,232					$	234,168					$	283,632					$	588,160
非持續經營的淨收益(虧損)(3)			(679)						(2,326)						(1,900)						2,433
Enstar普通股股東應佔淨收益：			$	798,553					$	231,842					$	281,732					$	590,593
分母：
加權平均已發行普通股-基本(1)			21,565,240						21,477,772						21,557,542						21,470,675
稀釋證券的影響：
基於股份的薪酬計劃(2)			185,300						138,464						177,264						131,798
認股權證			38,702						59,215						53,525						59,296
加權平均已發行普通股-稀釋			21,789,242						21,675,451						21,788,331						21,661,769
可歸因於Enstar的每股普通股收益(虧損)：
基本：
持續經營淨收益			$	37.06					$	10.90					$	13.16					$	27.40
非持續經營的淨收益(虧損)			(0.03)						(0.11)						(0.09)						0.11
每股普通股淨收益			$	37.03					$	10.79					$	13.07					$	27.51
稀釋：
持續經營淨收益			$	36.68					$	10.81					$	13.02					$	27.15
非持續經營的淨收益(虧損)			(0.03)						(0.11)						(0.09)						0.11
每股普通股淨收益			$	36.65					$	10.70					$	12.93					$	27.26

⁽¹⁾ 基本每股收益的加權平均普通股包括普通股(有投票權和無投票權)，但不包括在JSOP獎勵方面由EB信託持有的普通股。

⁽²⁾ 基於股份的稀釋證券包括限制性股票、限制性股票單位和績效股票單位。某些以股份為基礎的薪酬獎勵，包括EB Trust持有的與JSOP獎勵有關的普通股，由於是反攤薄的，因此被排除在截至2020年6月30日的三個月和六個月的計算之外。

⁽³⁾ Enstar普通股股東應佔非持續業務的淨收益(虧損)等於非持續業務的淨收益(虧損)，扣除所得税後，加上非控股權益的非持續業務的淨虧損(收益)；有關期間的細目，請參閲附註4-“資產剝離、待售業務和非持續業務”。

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18.以股份為基礎的薪酬

我們提供各種員工福利，包括基於股票的薪酬、員工股票購買計劃和年度激勵薪酬計劃。這些於本公司截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度報告所載綜合財務報表附註19-“以股份為基礎的薪酬及退休金”中有所描述。

下表彙總了我們所有基於股份的薪酬計劃的薪酬成本：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
基於股份的薪酬計劃：
限售股和限售股單位			$	2,330					$	1,289					$	3,929					$	3,132
績效共享單位			5,855						11,130						5,188						12,455
現金結算股票增值權			(316)						(267)						(3,475)						(211)
共同持股計劃費用			1,133						—						2,005						—
其他基於股份的薪酬計劃：
北岸激勵計劃			(25)						986						447						2,032
星石獎勵計劃			—						—						(223)						—
非僱員董事的遞延薪酬和普通股計劃			93						49						959						876
員工購股計劃			104						104						208						207
基於股份的總薪酬			$	9,174					$	13,291					$	9,038					$	18,491

19.入息税

中期計税方法

我們使用估計的年實際税率法來計算我們的中期税額撥備。這一方法將我們對全年預期有效税率的最佳估計應用於我們今年迄今的所得税前收益。我們根據我們的税前收益和當前頒佈的税法的規定計提所得税、費用或福利。某些被認為是不尋常、不常見或估計不可靠的項目被排除在估計的年度有效税率之外。如果確定了該等項目，則實際税費或税收優惠應與相關項目同期報告。某些其他項目並未計入估計年度實際税率，例如遞延税項資產估值免税額評估的變動及不確定的税務狀況(如有)。

中期税費

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的實際所得税率為2.1%和3.1%。截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月的實際所得税率為4.4%和2.0%。所得的實際税率與法定税率不同。0%歸因於外國業務的税收，主要是美國和英國

我們主要在美國、英國、歐洲大陸和澳大利亞設有外國運營子公司和分支機構，在這些司法管轄區繳納聯邦税、外國税、州税和地方税。遞延税法我們的海外子公司的未分配收益尚未計入應計利息。如果收益是作為股息或其他分配進行分配的，支付子公司的管轄範圍可以徵收預扣税。對於我們的美國子公司，我們目前沒有就未匯出的收益應計任何預扣税，因為管理層已無限期地將這些收益進行了再投資。對於我們的英國子公司，不徵收預扣税。至於我們的其他海外附屬公司，由於各種因素，包括遣返的金額、時間和方式，計算這些金額是不可行的。由於我們在許多司法管轄區開展業務，我們的淨收益因世界各地不斷變化的税法和税率而受到風險。目前瞬息萬變的經濟環境，可能會增加我們所在司法管轄區大幅修改税法的可能性。

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評估遞延税項資產的估值免税額

我們已估計海外附屬公司的未來應納税所得額，並就我們預期不會實現利益的虧損結轉提供估值津貼。在釐定估價免税額時，我們已考慮所有現有證據，並採用“可能性較大”的標準。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們對管理層認為不符合“很可能不符合”標準的遞延税項資產維持估值津貼。

未確認的税收優惠

有幾個不是截至2020年6月30日和2019年12月31日未確認的税收優惠。

税務審查

我們的運營子公司可能會接受不同税務機關的審計，並可能有不同的訴訟時效截止日期。除了有限的例外，我們在美國、英國和澳大利亞運營的主要子公司在2015年前的幾年內不再接受税務審查。

20.關聯方交易

Stone Point Capital LLC

通過2012年5月至2012年7月期間發生的幾筆私下交易以及2018年5月完成的另一筆私下交易，Stone Point Capital LLC(“Stone Point”)管理的投資基金總共獲得了1,635,986我們有表決權的普通股(約佔8.8我們已發行的表決權普通股的百分比)。2013年11月6日，我們任命詹姆斯·D·凱裏(James D.Carey)為董事會成員。凱裏先生是一家實體的唯一成員，該實體一的四作為三叉戟普通合夥人的實體的普通合夥人，是該等普通合夥人的投資委員會成員，也是三叉戟基金經理Stone Point的成員和高級負責人。

此外，我們還與三叉戟就三叉戟在中庭、雅頓和星石收購中的共同投資達成了某些協議。這些協議包括投資者協議和股東協議(最近一次於2020年6月14日修訂)，其中規定：(I)我們有權在2023年3月31日之後的任何時間以公允市值現金贖回三叉戟在Atrium/Arden和Starstone交易中的股權(“看漲權利”)；以及(Ii)我們有權以公平市值贖回三叉戟在Atrium/Arden和Starstone交易中的股權(我們可以滿足這一要求)。

在附註4-“剝離、持有待售業務及停止經營”(“出售交易”)中所述的Starstone美國交易完成後：(A)我們將有權就(1)三叉戟在北灣的權益、(2)三叉戟在北灣在星石美國業務的股權中的間接權益(“Starstone美國股權”)及(3)三叉戟在該業務中的間接權益(包括在出售交易中所收取的權益)分別行使認購權；及(3)我們將有權就以下事項分別行使認購權：(1)三叉戟在北灣的權益；(2)三叉戟在北灣的間接權益(“星石美國股權”)；及(3)三叉戟在該業務中的間接權益包括以及(B)三叉戟將有權就(1)它在北灣的權益，(2)它在StarStone美國股權中的間接權益，以及(3)它在StarStone International決選中所包括的業務中的間接權益，單獨行使其認沽權利。

然而，倘於二零二一年四月一日前，北灣的出售交易及建議的未來重組(“重組”及連同出售交易，即“交易”)均未用完，則與認購權及認沽權利相關的日期將改為二零二一年四月一日，而上文(A)(2)、(A)(3)、(B)(2)及(B)(3)條將不再適用。如果出售交易完成，但重組交易未在2020年12月31日之前達成一致並完成，則在該日期之後的任何時間，三叉戟將有權要求我們購買其在StarStone美國股權中的間接權益或(Y)2021年4月1日，那麼，在該日期之後的任何時間，我們將有權購買三叉戟在StarStone美國股權中的間接權益。

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根據股東協議的條款，李·凱裏先生是三叉戟公司董事會的代表，這些控股公司包括北灣公司，這些公司是根據Atrium/Arden和StarStone的聯合投資交易而成立的。三叉戟在這些董事會中還有第二名代表，他是Stone Point的員工。

我們與StarStone的其他股東合作，最近完成了兩項交易，以下列形式向StarStone提供資本支持：

(I)對其繳款盈餘賬户的繳款和虧損組合轉移，自2018年10月1日起生效。為了為這筆交易提供資金，北灣的股東總共貢獻了#美元。135.0根據其所有權權益的比例，向北灣捐贈100萬美元。三叉戟公司按比例出資$53.1百萬美元由北灣臨時提供資金，並於2019年第一季度得到報銷；以及

(Ii)損失組合轉移，自2019年4月1日起生效，股東同意為此出資總額為$48.0百萬美元。

此外，Enstar還分別與StarStone簽訂了損失投資組合轉移和不利發展保險，自2019年10月1日起生效，StarStone據此轉移了$189.4向一家全資擁有的Enstar子公司支付100萬美元的損失準備金和未賺取保費，以換取#美元的保費。189.4百萬美元。Enstar還提供了額外的$59.0百萬美元以上的不利發展保險189.4百萬美元。

我們資產負債表上與這些三叉戟共同投資交易有關的RNCI如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
可贖回的非控股權益			$	351,253					$	420,499

截至2020年6月30日，我們與Stone Point及其附屬公司建立了以下其他關係：

•對Stone Point管理的基金的投資(包含在其他投資中)，我們確認了與之相關的未實現淨收益(虧損)；

•對註冊投資公司的投資，這些投資與三叉戟擁有的實體有關聯或與Stone Point有其他關聯，因此我們確認了未實現淨收益(虧損)和利息收入；

•由Eagle Point Credit Management、Prima Capital Advisors和Sky Harbor Capital Management管理的獨立賬户，這些賬户是三叉戟擁有的實體的附屬公司，我們為此產生了管理費；

•對Sound Point Capital管理的基金(在其他投資中進行)的投資，該實體在Sound Point Capital中擁有間接少數股權，並擔任董事，我們就該實體確認了未實現淨收益(虧損)；

•Sound Point Capital擔任我們對CLO債務和股權證券的某些直接投資的抵押品管理人，就這些投資，我們確認了未實現淨收益(虧損)和利息收入；

•Marble Point Capital是三叉戟旗下一家實體的附屬公司，擔任我們對CLO債務和股權證券的某些直接投資的抵押品管理人，就這些投資，我們確認了未實現淨收益(虧損)和利息收入；

•由Sound Point Capital管理的一個單獨賬户，我們在前期為此產生了管理費；

•2018年第四季度，我們投資了25.0在Mitchell International和Genex Services的母公司Mitchell TopCo Holdings持有100萬美元的股份，與某些三叉戟基金一起作為共同投資者；以及

•在2020年第二季度，我們投資了10.01000萬美元2.5由Sound Point Capital成立和管理的年期優先擔保無評級浮動利率定期貸款安排。該貸款的借款人Amplify U.S.Inc.是長榮公司(定義見下文)的子公司，並用所得資金購買了AmTrust公司的優先股。該貸款優先於借款人的所有其他債權，從該貸款購買的優先股和現金流作為抵押品，AmTrust為該貸款提供了無擔保擔保。有關我們與長榮和AmTrust關係的更多信息，請參閲下面的AmTrust部分。

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下表列出了我們的綜合資產負債表中與我們與Stone Point及其附屬實體的關聯方交易相關的金額：

			2020年6月30日						2019年12月31日
按公允價值計算的短期投資(AFS)			$	1,598					$	1,431
固定到期日，按公允價值交易			207,570						269,131
固定到期日，AFS，按公允價值計算			209,803						160,303
按公允價值計算的股票			89,069						121,794
其他投資，按公允價值計算：
對衝基金			17,925						18,993
固定收益基金			325,482						381,449
私募股權基金			28,335						34,858
CLO股票			30,126						32,560
CLO股票基金			123,299						87,509
私人債務			15,815						16,312
房地產基金			21,586						18,106
現金和現金等價物			11,472						54,080
其他資產			10,574						10
其他負債			1,193						4,710

下表列出了與我們與Stone Point公司及其附屬實體的關聯方交易相關的淨收益中包括的金額：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
淨投資收益			$	4,793					$	1,563					$	8,877					$	2,752
已實現和未實現(虧損)淨收益			29,729						9,564						(72,787)						29,747
淨(虧損)收益合計			$	34,522					$	11,127					$	(63,910)					$	32,499

高瓴資本

高瓴資本(Hillhouse Capital)管理的投資基金(定義見下文)共同擁有大約9.4Enstar有表決權的普通股的%。這些基金還擁有無投票權普通股和認股權證，以購買額外的無投票權普通股，加上它們的有投票權普通股，相當於大約16.5%的經濟權益。2017年2月，AnglePoint(定義見下文)合夥人劉傑被任命為本公司董事會成員。

我們對高瓴資本管理有限公司(Hillhouse Capital Management，Ltd.)、高瓴資本顧問有限公司(Hillhouse Capital Advisors，Ltd)(合稱“高瓴資本”)和AnglePoint Asset Management Ltd.(“AnglePoint”)管理的基金(“高瓴基金”)進行了直接投資。截至2020年6月30日，我們直接投資於由AnglePoint管理的INRE Fund，L.P.(“INRE Fund”)的賬面價值為$1.5億美元，INRE基金的資產投資於大約22%的固定收益證券，16在北美股票中，54%的國際股票和8在融資、衍生品和其他項目中佔比為%。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的股權方法被投資人Enhanized ReInsurance Ltd.(以下簡稱Enhanized Re)對AnglePoint管理的一隻基金進行了投資，如下表所示。

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我們的綜合資產負債表包括與Hillhouse Capital和AnglePoint(如果適用)的交易有關的以下餘額：

			2020年6月30日						2019年12月31日
對AnglePoint管理的基金的投資，由Enhanized Re持有			$	522,207					$	327,799
我們對權益法投資的所有權			47.4		%				47.4		%
我們在由EnhanizedRe持有的AnglePoint管理的基金中的投資份額(通過我們對權益法投資的所有權)			$	247,526					$	155,377
對高瓴資本(Hillhouse Capital)和AnglePoint管理的其他基金的投資：
INRE基金			$	1,534,329					$	918,633
其他基金			268,353						232,968
			$	1,802,682					$	1,151,601

高瓴基金投資增加的主要原因是額外認購#美元。300.0在截至2020年6月30日的6個月中，實現了3.8億美元和未實現的收益。我們產生的管理費和績效費用約為$131.7截至2020年6月30日的六個月，包括在高瓴基金報告資產淨值內的100萬美元，與上述對高瓴資本和AnglePoint管理的基金的投資有關。

紀念碑

紀念碑保險集團有限公司(“紀念碑”)成立於2016年10月，Enstar共投資$59.6截至2020年6月30日，Monument的普通股和優先股為百萬美元(2019年12月31日：$26.6百萬美元)，利息約為26.6%(2019年12月31日：26.6%)。關於我們對Monument的投資，我們與其他股東簽訂了股東協議。由於我們對Monument的運營和財務政策有重大影響，我們已將我們在Monument的股權計入股權方法投資。

2019年5月31日，我們完成了由全資子公司阿爾法保險公司(Alpha Insurance SA)撰寫的剩餘壽險保單轉讓給Monument的子公司。在這筆交易中，我們轉移了賬麪價值為歐元的人壽和年金合同的保單福利。88.8百萬歐元(或約合1000萬美元)99.1百萬歐元)和公允價值為歐元的總資產91.1百萬歐元(或約合1000萬美元)101.6百萬美元)出售給Monument的一家子公司。

我們對Monument公司普通股和優先股的投資(包括在我們綜合資產負債表上的權益法投資中)如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
對紀念碑的投資			$	92,117					$	60,598

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們從Monument獲得了$0.1與我們在紀念碑公司董事會任職的一名代表有關的100萬美元。

清泉(前身為Seabright)

自2017年1月1日起，我們將Seabright Insurance Company(“Seabright Insurance”)及其牌照出售給古根海姆合夥公司(Guggenheim Partners，LLC)的子公司特拉華人壽保險公司(“特拉華人壽”)。出售後，Seabright保險公司更名為Clear Spring Property and Casualty Company(“Clear Spring”)。Clear Spring隨後以$56.0百萬股權，Enstar保留20在Clear Spring的間接股權百分比。

我們已經將我們在Clear Spring的股權作為股權方法投資進行了核算，就像我們已經有的那樣。

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對其運營和財務政策產生重大影響。

我們對Clear Spring普通股的投資(包括在我們綜合資產負債表的權益法投資中)如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
清泉投資			$	10,402					$	10,645

自2017年1月1日起，星石國家保險公司(“星石國家”)與清泉簽訂了轉讓配額股份條約，根據該條約，清泉再保險33.3%的核心員工薪酬業務由StarStone National撰寫。本協議自2018年12月31日起終止。

自2017年1月1日起，我們還與Clear Spring簽訂了假設配額股份條約，根據該條約，Enstar的一家子公司進行再保險25由Clear Spring撰寫的所有工傷賠償業務的百分比。這被記錄為其他活動。

我們的合併資產負債表包括我們和Clear Spring之間的以下餘額：

			2020年6月30日						2019年12月31日
星石轉讓配額份額下的餘額，包括在持有待售資產或負債中：
可追討的再保險餘額			$	21,523					$	22,812
預付保險費			—						51
割讓應付			3,593						3,616
讓渡收購成本			—						21
假設配額份額下的餘額：
損失和LAE			4,455						6,135
未到期再保險費			—						13
持有的資金			7,807						8,611

我們的綜合收益表包括我們和Clear Spring之間的以下金額：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
StarStone讓出配額份額下的交易，包括在非持續運營的淨收益(虧損)中：
讓渡保費賺取			$	682					$	(4,271)					$	1					$	(9,756)
轉讓產生的損失和LAE			(2,043)						3,129						(1,289)						6,988
讓渡收購成本			(99)						8						(27)						62
假設配額份額下的交易：
賺取的保費			(170)						1,068						—						2,439
淨髮生的損失和LAE			510						(472)						882						(1,437)
採購成本			20						23						7						9
淨收益合計(虧損)			$	(1,100)					$	(515)					$	(426)					$	(1,695)

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AmTrust

於2018年11月，根據與長榮母公司L.P.(“長榮”)、K-Z Evergreen，LLC及三叉戟Pine Acquisition LP(“三叉戟鬆樹”)簽訂的認購協議，我們購買了長榮的股權，總金額為$200.0百萬美元。Evergreen是一家由Stone Point和Karfunkel-Zyskind家族管理的私募股權基金組成的實體，該家族收購了大約45卡芬克爾-齊斯金德家族及其某些附屬公司和相關方尚未擁有或控制的AmTrust已發行普通股和已發行普通股的百分比。股權的形式是以與三叉戟鬆樹公司購買的股權相同的價格和比例發行的三種不同類別的股權。在2019年12月的第二筆交易中，Enstar額外收購了25.9從另一個投資者手中購買了數百萬美元的長榮證券。

在第二筆交易完成後，Enstar擁有大約8.5長榮和三叉戟鬆樹的%股權擁有大約21.8%。Evergreen擁有AmTrust的所有股權。此外，在交易成功完成後，我們收到了#美元的手續費。3.3其中一半在成交時支付，另一半在成交一週年時支付。這筆費用在我們截至2018年12月31日的年度綜合收益表中全額記錄在其他收入中。

我們對AmTrust股票的間接投資(在我們綜合資產負債表的股票中計入)如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
對AmTrust的投資			$	245,316					$	240,115

下表列出了與我們與AmTrust的關聯方交易相關的淨收益中包含的金額：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
淨投資收益			$	1,896					$	1,829					$	4,367					$	3,650
已實現和未實現淨收益			3,954						—						3,809						—
淨收益合計			$	5,850					$	1,829					$	8,176					$	3,650

Citco

2018年6月，我們賺了一美元50.0在Citco III Limited(“Citco”)的股票上間接投資百萬美元，Citco III Limited(“Citco”)是一家擁有全球業務的基金管理公司。根據一項投資協議及參與的代價，高瓴資本的一名關聯方向我們提供投資支持。在我們共同投資機會之前的一次私下交易中，包括三叉戟在內的某些Citco股東同意出售他們在Citco的全部或部分權益。截至2020年6月30日，三叉戟擁有大約3.4在Citco的%權益。凱裏目前是Citco董事會與三叉戟投資有關的觀察員。

我們對Citco股票的間接投資(包括在我們綜合資產負債表的權益法投資中)如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
對Citco的投資			$	51,815					$	51,742

增強型Re

Enhanze Re是Enstar、安聯(Allianz SE)和高瓴資本(Hillhouse Capital)的合資企業，於2018年12月資本化。Enhanized Re是一家總部位於百慕大的4級和E級再保險公司，將對人壽保險、非人壽保險以及財產和意外傷害保險業務進行再保險，這些業務最初來自安聯(Allianz)和安星(Enstar)。Enstar、Allianz和Hillhouse Capital附屬公司已做出總計#美元的股權投資承諾。470.0百萬美元給EnhanizedRe。Enstar擁有47.4%的實體，安聯擁有24.9%，高瓴資本的一家附屬公司擁有

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27.7%。截至2020年6月30日，Enstar貢獻了$154.1其對Enhanized Re的總資本承諾為100萬美元，並有一筆未催繳的金額為$68.7百萬美元。由於我們對Enhanized Re的運營和財務政策有重大影響，我們已將我們在Enhanized Re的股權作為股權方法投資入賬。

Enstar擔任Enhanized Re的(再)保險管理人，為此它獲得記錄在其他收入中的手續費收入，AnglePoint擔任主要投資管理人，安聯的一家附屬公司提供投資管理服務。Enhanized Re從其運營贊助商安聯(Allianz SE)和安盛(Enstar)的附屬公司承銷業務。它還承保其他業務，以最大限度地根據風險和地理位置實現多元化。

我們對Enhanized Re普通股的投資如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
對強化再保險的投資			$	188,868					$	182,856

我們已經放棄了10在截至2019年12月31日的年度10-K表格綜合財務報表附註4-“重大新業務”中討論的蘇黎世交易中，按Enstar收到的相同條款和條件向Enhanized Re支付蘇黎世交易的2%。

我們的綜合資產負債表包括我們和Enhanized Re之間的以下餘額：

			2020年6月30日						2019年12月31日
割讓配額份額下的餘額：
保險餘額應付款項			$	1,738					$	1,443
可追討的再保險餘額			55,547						59,601
持有的資金			48,730						50,089
其他資產			328						1,033

我們的綜合收益表包括我們和Enhanized Re之間的以下金額：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
割讓配額份額下的金額：
淨髮生的損失和LAE			(13)						—						(13)						—
採購成本			—						—						$	23					—
其他收入/支出			(3,172)						166						(2,881)						252
淨收益合計			$	(3,185)					$	166					$	(2,871)					$	252

21.承諾和或有事項

信用風險集中

我們認為，與我們的現金和現金等價物、固定期限投資或其他投資相關的信用風險並不顯著集中。我們的現金和投資是根據遵循審慎的多元化和流動性標準的指導方針進行管理的，並限制了單一發行者和發行人的允許持有量。我們的投資也受到託管信用風險的影響，我們通過在高度監管的大型金融機構中分散所持資產來管理這一風險。

根據保險合同，我們將某些資產質押給剝離公司，這些資產面臨信用風險。此外，如果任何保險中介機構無法履行其在支付欠我們的餘額方面的合同義務，我們可能會面臨風險。

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信用風險存在於對已支付和未支付損失可收回的保險和再保險餘額方面。如果交易對手不履行其合同義務，我們仍有責任，因此，我們評估和監測信用風險集中在我們的保險公司和再保險公司之間。

我們還面臨與再保險公司持有的資金相關的信用風險。根據資金持有安排，再保險公司保留了原本會滙往我們的再保險附屬公司的資金。這些資金可以放入信託基金，也可以受其他安全安排的約束。然而，我們通常有合同能力用我們所欠的金額來抵消所持資金餘額的支付差額。截至2020年6月30日，我們持有的資金集中在965.5100萬美元給一家再保險公司，該公司的財務實力信用評級為A+，上午最佳評級為A+，標普評級為AA。

我們限制對任何一個交易對手的信用敞口，截至2020年6月30日，我們的交易對手信用敞口(不包括美國政府工具和上述交易對手)都沒有超過股東權益的10%。我們對美國政府的信貸敞口是$905.9截至2020年6月30日，這一數字為100萬。

法律程序

在日常業務過程中，我們不時參與各種法律程序，包括有關索償的訴訟和仲裁。與正常業務過程中產生的索賠有關的估計損失，包括任何未決仲裁或訴訟的預期結果，都包括在我們綜合資產負債表的損失負債和LAE中。除了索償訴訟外，我們在正常業務過程中可能會受到其他訴訟和監管行動的影響，其中可能涉及承保錯誤或遺漏、僱傭索賠或監管活動的指控。我們不相信任何目前懸而未決的法律訴訟的解決，無論是個別的還是整體的，都不會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性影響。我們預期，與其他保險及再保險業一樣，我們在日常業務過程中會繼續面對訴訟及仲裁程序，包括一般與石棉及環境及其他索償的承保範圍有關的訴訟。

資金不足的投資承諾

截至2020年6月30日，我們的未出資承諾為544.7百萬美元和$76.5100萬美元，分別用於私募股權基金和股權方法投資。

擔保

截至2020年6月30日和2019年12月31日，支持子公司保險義務的父母擔保和資本工具為1.310億美元和1.0分別為10億美元。我們還擔保FAL貸款，這在附註14-“債務義務和信貸貸款”中有描述。

與出售StarStone美國公司有關，在出售完成後，StarStone美國公司的淨虧損準備金將再保險給Enstar非壽險決選實體。出售預計將於2020年下半年完成。損失組合轉移再保險協議下的義務將由Enstar提供擔保。詳情請參閲附註4-“資產剝離、待售業務及停產業務”。

可贖回的非控股權益

我們有權在未來特定時間向RNCI持有人購買RNCI權益(每項權利均為“認購權”)，而RNCI持有人有權在未來特定時間將其RNCI權益出售給我們(每項權利均為“認沽權利”)。三叉戟持有的RNCI權利在附註20-“關聯方交易”中進行了説明。如果三叉戟行使賣權，道林有權參與。

租契

我們的租賃目前都被歸類為經營租賃，因此相關租賃費用在我們的綜合收益表中按直線原則在租賃期內在一般和行政費用中確認。對於我們簽訂的每一份經營租賃，我們還在我們的合併資產負債表中分別確認了使用權資產和其他資產和其他負債中的抵消性租賃負債。

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我們的租約主要涉及辦公空間和用於進行業務運營的設施，剩餘的租賃條款為一年至37幾年；其中一些包括延長租賃期最多可達五年，其中一些包括在以下時間內終止租約的選項一年。我們的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或重大限制性契約。

由於我們的大多數租賃不提供隱含貼現率，我們使用基於租賃開始日可獲得的信息的抵押增量借款利率來確定租賃付款的現值。有關我們的租賃安排和相關會計的更多信息，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的綜合財務報表附註23-“承諾和或有事項”。

下表提供了與我們的運營租賃相關的租賃成本和其他信息：

			截至6月30日的三個月，																		截至6月30日的六個月，
			2020						2019						2020						2019
租賃費
經營租賃成本			$	3,202					$	3,199					$	6,524					$	6,686
短期租賃成本(1)			61						—						119						—
總租賃成本			3,263						3,199						6,643						6,686
分租收入(2)			(138)						(137)						(276)						(268)
總淨租賃成本			$	3,125					$	3,062					$	6,367					$	6,418
其他資料
為計入租賃負債的金額支付的營業現金			$	4,145					$	3,169					$	7,328					$	6,193
非現金活動：與租賃有關的使用權資產			191						619						263						52,228
加權平均剩餘租期															6.2年份						6.6年份
加權平均貼現率															6.3		%				6.2		%

⁽¹⁾初始租期為12個月或以下的租賃不在我們的綜合資產負債表中確認。

⁽²⁾分租收入包括我們從第三方收取的租金收入，我們已將我們租賃的部分辦公空間分租給這些第三方，並在我們的綜合收益表中計入其他收入。

下表彙總了我們綜合資產負債表上記錄的經營租賃：

			資產負債表分類						2020年6月30日						2019年12月31日
使用權資產(1)			其他資產						$	36,613					$	46,747
流動租賃負債			其他負債						8,836						11,403
非流動租賃負債			其他負債						29,629						34,785

⁽¹⁾在我們決定從2020年6月10日起有序剝離StarStone International業務之後，我們記錄了總計美元的減值費用3.5截至2020年6月30日，與某些星石國際運營租賃相關的使用權資產為1.2億美元。

下表彙總了我們的經營租賃負債的合同到期日：

						2020年6月30日
2020						$	5,923
2021						9,684
2022						7,931
2023						6,877
2024						5,151
2025年及以後						12,195
租賃付款總額(1)						47,761
減去：推定利息						(9,296)
租賃負債現值						$	38,465

⁽¹⁾金額不包括短期租賃。

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22.細分市場信息

我們有三可報告的業務部門，每個部門都被管理、運營和單獨報告：(I)非壽險決選；(Ii)中庭；(Iii)StarStone。我們的其他活動不符合報告的條件，包括我們的公司費用、償債成本、控股公司的收入和費用、外匯和其他雜項項目。這些部分在截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中我們的綜合財務報表的附註1-“業務説明”中進行了描述。

下表按部門和我們的其他活動列出了選定的和未經審計的簡明綜合收益報表結果：

			截至2020年6月30日的三個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
書面毛保費			$	(2,155)					$	48,631					$	86,087					$	6,829					$	139,392
承保的淨保費			$	(3,203)					$	40,892					$	76,922					$	6,165					$	120,776
淨保費收入			$	10,517					$	43,387					$	82,836					$	6,131					$	142,871
淨髮生的損失和LAE			(91,474)						(15,592)						(74,433)						(5,193)						(186,692)
採購成本			(3,589)						(14,609)						(30,749)						(120)						(49,067)
運營費用			(48,562)						(2,872)						(26,476)						—						(77,910)
承保收益(虧損)			(133,108)						10,314						(48,822)						818						(170,798)
淨投資收益(虧損)			89,056						1,079						7,101						(2,793)						94,443
已實現和未實現淨收益			926,494						7,567						33,547						—						967,608
手續費及佣金收入			3,966						6,044						—						—						10,010
其他收入(費用)			(2,231)						(2)						32						1,114						(1,087)
公司費用			(17,400)						(5,272)						(35,442)						(8,806)						(66,920)
利息收入(費用)			(16,181)						—						(654)						2,817						(14,018)
淨匯兑收益(虧損)			(4,605)						973						(4,167)						2,641						(5,158)
所得税前收益(虧損)			845,991						20,703						(48,405)						(4,209)						814,080
所得税費用			(11,812)						(1,536)						(3,304)						—						(16,652)
權益法投資損失			(8,790)						—						—						—						(8,790)
持續經營淨收益(虧損)			825,389						19,167						(51,709)						(4,209)						788,638
非持續經營淨虧損，扣除所得税費用後的淨虧損			—						—						(1,152)						—						(1,152)
淨收益(虧損)			825,389						19,167						(52,861)						(4,209)						787,486
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)			936						(7,896)						26,952						—						19,992
可歸因於ENSTAR的淨收益(虧損)			826,325						11,271						(25,909)						(4,209)						807,478
優先股股息			—						—						—						(8,925)						(8,925)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	826,325					$	11,271					$	(25,909)					$	(13,134)					$	798,553
承保比率：
損耗率									35.9		%				89.9		%
收購費用比率									33.7		%				37.1		%
運營費用比率									6.6		%				31.9		%
合併比率									76.2		%				158.9		%

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

			截至2019年6月30日的三個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
書面毛保費			$	(4,209)					$	43,788					$	108,902					$	460					$	148,941
承保的淨保費			$	(3,409)					$	36,962					$	103,407					$	461					$	137,421
淨保費收入			$	48,470					$	38,199					$	98,322					$	5,971					$	190,962
淨髮生的損失和LAE			(9,752)						(13,048)						(119,289)						(4,465)						(146,554)
人壽保險和年金保單福利			—						—						—						(2,194)						(2,194)
採購成本			(16,512)						(12,815)						(21,609)						(145)						(51,081)
運營費用			(44,208)						(3,193)						(16,509)						—						(63,910)
承保收益(虧損)			(22,002)						9,143						(59,085)						(833)						(72,777)
淨投資收益(虧損)			65,857						2,053						8,807						(2,446)						74,271
已實現和未實現淨收益			241,542						1,969						12,613						4,545						260,669
手續費及佣金收入(費用)			4,645						1,533						(161)						—						6,017
其他收入			9,917						35						314						759						11,025
公司費用			(18,734)						(3,502)						—						(14,530)						(36,766)
利息收入(費用)			(15,619)						—						—						2,583						(13,036)
淨匯兑收益(虧損)			3,752						98						(1,244)						(27)						2,579
所得税前收益(虧損)			269,358						11,329						(38,756)						(9,949)						231,982
所得税優惠(費用)			(7,399)						(1,023)						724						—						(7,698)
權益法投資收益			18,119						—						(406)						—						17,713
持續經營淨收益(虧損)			280,078						10,306						(38,438)						(9,949)						241,997
非持續經營淨虧損，扣除所得税費用後的淨虧損			—						—						(3,943)						—						(3,943)
淨收益(虧損)			280,078						10,306						(42,381)						(9,949)						238,054
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)			(2,266)						(4,227)						9,206						—						2,713
可歸因於ENSTAR的淨收益(虧損)			277,812						6,079						(33,175)						(9,949)						240,767
優先股股息			—						—						—						(8,925)						(8,925)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	277,812					$	6,079					$	(33,175)					$	(18,874)					$	231,842
承保比率：
損耗率									34.2		%				121.3		%
收購費用比率									33.5		%				22.0		%
運營費用比率									8.4		%				16.8		%
合併比率									76.1		%				160.1		%

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

			截至2020年6月30日的6個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
書面毛保費			$	(1,828)					$	106,468					$	241,569					$	2,944					$	349,153
承保的淨保費			$	(1,027)					$	89,590					$	183,728					$	2,944					$	275,235
淨保費收入			$	26,547					$	85,757					$	180,450					$	9,468					$	302,222
淨髮生的損失和LAE			(29,440)						(44,008)						(148,869)						(7,675)						(229,992)
採購成本			(10,496)						(28,993)						(55,418)						(203)						(95,110)
運營費用			(96,772)						(5,749)						(45,945)						—						(148,466)
承保收益(虧損)			(110,161)						7,007						(69,782)						1,590						(171,346)
淨投資收益(虧損)			156,507						2,604						15,327						(5,281)						169,157
已實現和未實現淨收益(虧損)			351,812						1,859						(15,124)						—						338,547
手續費及佣金收入			8,951						8,587						—						—						17,538
其他收入(費用)			20,064						33						117						(857)						19,357
公司費用			(25,520)						(8,410)						(36,016)						(24,846)						(94,792)
利息收入(費用)			(32,080)						—						(1,101)						5,748						(27,433)
淨匯兑收益(虧損)			10,048						(1,160)						(4,748)						2,641						6,781
所得税前收益(虧損)			379,621						10,520						(111,327)						(21,005)						257,809
所得税費用			(9,005)						(783)						(1,592)						—						(11,380)
權益法投資收益			3,660						—						—						—						3,660
持續經營淨收益(虧損)			374,276						9,737						(112,919)						(21,005)						250,089
非持續經營淨虧損，扣除所得税費用後的淨虧損			—						—						(3,221)						—						(3,221)
淨收益(虧損)			374,276						9,737						(116,140)						(21,005)						246,868
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)			3,023						(4,028)						53,719						—						52,714
可歸因於ENSTAR的淨收益(虧損)			377,299						5,709						(62,421)						(21,005)						299,582
優先股股息			—						—						—						(17,850)						(17,850)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	377,299					$	5,709					$	(62,421)					$	(38,855)					$	281,732
承保比率：
損耗率									51.3		%				82.5		%
收購費用比率									33.8		%				30.7		%
運營費用比率									6.7		%				25.5		%
合併比率									91.8		%				138.7		%

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未經審計簡明合併財務報表附註(續)

			截至2019年6月30日的6個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
書面毛保費			$	(25,086)					$	97,773					$	252,766					$	1,324					$	326,777
承保的淨保費			$	(22,587)					$	83,461					$	215,063					$	1,306					$	277,243
淨保費收入			$	125,144					$	76,952					$	228,244					$	12,569					$	442,909
淨髮生的損失和LAE			(104,934)						(30,262)						(258,236)						(9,421)						(402,853)
人壽保險和年金保單福利			—						—						—						(2,290)						(2,290)
採購成本			(44,667)						(26,557)						(57,281)						(377)						(128,882)
運營費用			(88,200)						(6,226)						(38,692)						—						(133,118)
承保收益(虧損)			(112,657)						13,907						(125,965)						481						(224,234)
淨投資收益(虧損)			132,585						3,764						17,704						(4,131)						149,922
已實現和未實現淨收益			677,728						4,882						25,240						5,579						713,429
手續費及佣金收入(費用)			9,477						3,382						(365)						—						12,494
其他收入			15,421						71						373						971						16,836
公司費用			(35,304)						(7,290)						—						(23,227)						(65,821)
利息收入(費用)			(27,735)						—						(475)						4,138						(24,072)
淨匯兑收益(虧損)			7,370						923						(1,835)						(26)						6,432
所得税前收益(虧損)			666,885						19,639						(85,323)						(16,215)						584,986
所得税優惠(費用)			(10,119)						(1,708)						112						(85)						(11,800)
權益法投資的收益(虧損)			26,703						—						(218)						—						26,485
持續經營淨收益(虧損)			683,469						17,931						(85,429)						(16,300)						599,671
非持續經營的淨收益，扣除所得税費用後的淨收益			—						—						4,125						—						4,125
淨收益(虧損)			683,469						17,931						(81,304)						(16,300)						603,796
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)			(4,912)						(7,355)						17,128						—						4,861
可歸因於ENSTAR的淨收益(虧損)			678,557						10,576						(64,176)						(16,300)						608,657
優先股股息			—						—						—						(18,064)						(18,064)
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	678,557					$	10,576					$	(64,176)					$	(34,364)					$	590,593
承保比率：
損耗率									39.3		%				113.1		%
收購費用比率									34.5		%				25.1		%
運營費用比率									8.1		%				17.0		%
合併比率									81.9		%				155.2		%

74

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目錄

安星集團有限公司

未經審計簡明合併財務報表附註(續)

按細分市場劃分的資產

投資資產以子公司為基礎進行管理，投資收入以及投資的已實現和未實現收益(虧損)在每個部門均確認為盈利。我們按部門和其他業務劃分的總資產如下：

			2020年6月30日						2019年12月31日
按細分市場劃分的資產：
非壽命徑流			$	17,154,632					$	15,775,407
中庭			608,038						580,405
星石			4,108,324						3,985,138
其他			(577,079)						(514,851)
總資產			$	21,293,915					$	19,826,099

75

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

以下對我們截至2020年6月30日的財務狀況以及我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的經營業績的討論和分析，應與本季度報告其他部分包含的未經審計的簡明綜合財務報表和相關附註以及我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計綜合財務報表及其附註一起閲讀。本討論和分析中包含的或本季度報告中其他部分包含的信息，包括與我們的業務計劃和戰略有關的信息，包括涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述。由於許多因素，我們的實際結果和事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同，包括在本10-Q表格季度報告和截至2019年12月31日的10-K表格年度報告第1A項“關於前瞻性陳述的警示聲明”和“風險因素”中討論的那些因素。

目錄

部分						頁面
業務概述						76
關鍵績效指標						77
非GAAP財務指標						78
承保比率						79
當前展望						79
綜合運營業績-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月						82
按部門劃分的運營業績-截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月						85
非壽命徑流管段						86
中庭分段						92
星石細分市場						97
其他						106
可投資資產						108
流動性與資本資源						118
關鍵會計政策						125

業務概述

我們是一家多元化的保險集團，通過我們在百慕大、美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞和其他國際地點的集團公司網絡，提供創新的資本釋放解決方案和專業承保能力。我們的核心重點是收購和管理保險和再保險公司，以及決選中的保險和再保險業務組合。自2001年我們在百慕大成立控股公司以來，我們已經完成或宣佈了100多項收購或投資組合轉移。我們的大部分收購都是非壽險的決算業務，通常包括財產和傷亡、工人賠償、石棉和環境、建築缺陷、海運、航空和過境以及其他已關閉的業務。

我們管理投資組合的目標是實現經風險調整後的卓越回報，同時提高盈利能力，實現股東價值的長期增長。

雖然我們的核心重點仍然是收購和管理非壽險決選業務，但我們擁有中庭和星石集團59.0%的權益，其中三叉戟V基金(“三叉戟”)擁有39.3%的權益，道林資本合夥公司(Dowling Capital Partners，L.P.)擁有1.7%的權益。2020年6月10日，我們宣佈了一項出售StarStone美國控股公司及其子公司(“StarStone U.S.”)的協議。向一家新成立的公司Core Specialty Insurance Holdings，Inc.(以下簡稱“Core Specialty”)出售，我們將保留該公司的少數股權。與此次出售相關的是，將為StarStone美國公司任命一個新的管理團隊和董事會，出售完成後，StarStone美國公司的淨虧損準備金將再保險給Enstar非壽險決選實體。2020年6月10日，我們還宣佈，我們將把StarStone非美國國際業務(“StarStone International”)安排在有秩序的決選中(“StarStone International決選”)。欲瞭解更多信息，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報告的附註4--“資產剝離、待售業務和停產業務”

76

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目錄

包括在本季度報告第1項中關於Form 10-Q和下面的“StarStone Segment”部分的聲明。

我們的業務戰略在截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的“項目1.業務-公司概述”、“-業務戰略”、“-戰略增長”和“-近期收購和重大新業務”中進行了討論。

關鍵績效指標

我們的主要公司目標是提高每股賬面價值，我們認為，完全稀釋後每股賬面價值的長期增長是衡量我們財務表現的最合適的衡量標準。我們通過執行截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的“Item 1.Business-Business Strategy”中討論的戰略來創造賬面價值的增長。

在截至2020年6月30日的6個月內，我們的普通股每股賬面價值在完全稀釋的基礎上增加了7.6%，達到每股213.06美元。這一增長主要是由於截至2020年6月30日的6個月的淨收益，這主要是未實現投資淨收益的結果，但被與StarStone International決選相關的退出成本部分抵消，下文將更詳細地討論這一點。此外，RNCI的贖回價值減少也是導致贖回價值增加的原因之一。

下表總結了我們每股普通股的完全稀釋賬面價值的計算方法：

			2020年6月30日						2019年12月31日						變化
			(以千美元表示，不包括每股和每股數據)
分子：
Enstar股東權益總額			$	5,186,913					$	4,842,183					$	344,730
減：D系列和E系列優先股			510,000						510,000						—
合計Enstar普通股股東權益(A)			4,676,913						4,332,183						344,730
假設轉換認股權證所得收益(1)			20,229						20,229						—
計算每股普通股完全攤薄賬面價值的分子(B)			$	4,697,142					$	4,352,412					$	344,730
分母：
已發行普通股(C) (2)			21,578,769						21,511,505						67,264
稀釋證券的影響：
基於股份的薪酬計劃(3)			291,121						302,565						(11,444)
認股權證(1)			175,901						175,901						—
完全稀釋的已發行普通股(D)			22,045,791						21,989,971						55,820
每股普通股賬面價值：
每股普通股基本賬面價值=(A)/(C)			$	216.74					$	201.39					$	15.35
每股普通股完全攤薄賬面價值=(B)/(D)			$	213.06					$	197.93					$	15.13

⁽¹⁾ 已發行認股權證可收購175,901股C系列無投票權普通股，行使價為每股115.00美元，但須作出若干調整(“認股權證”)。這些認股權證於2011年4月發行，將於2021年4月到期。認股權證持有人可在其選擇下，按認股權證所載公式交出本可於認股權證行使時發行的股份，以滿足認股權證在無現金基礎上的行使價。

⁽²⁾ 已發行普通股包括有表決權及無表決權股份，但不包括Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)持有的普通股，該普通股是根據我們的聯合股權計劃(該計劃是我們經修訂及重訂的2016年股權激勵計劃(“JSOP”)的一個子計劃)授予的。

⁽³⁾ 基於股份的稀釋證券包括限制性股票、限制性股票單位和績效股票單位(“PSU”)。EB信託持有的有關JSOP的PSU和普通股的金額在每個期末進行調整，以反映各自獎勵的最新估計業績乘數。截至2020年6月30日，JSOP股票沒有稀釋效應。

77

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目錄

非GAAP財務指標

除了列報Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)和根據美國GAAP確定的稀釋每股普通股收益(虧損)外，我們認為，列報Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入(虧損)和每股普通股非GAAP攤薄營業收入(虧損)為投資者提供了衡量我們業績的寶貴指標。

可歸屬於Enstar普通股股東的非GAAP營業收入(虧損)是通過在我們的合併收益表中向或從Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)中增加或減去某些項目來計算的，這是最直接可比的GAAP財務指標，如下表所示：

			截至三個月																		截至六個月
			六月三十日，																		六月三十日，
			2020						2019						2020						2019
			(以千美元表示，不包括每股和每股數據)
Enstar普通股股東應佔淨收益			$	798,553					$	231,842					$	281,732					$	590,593
調整：
固定期限投資和直接管理的基金的已實現和未實現淨收益(1)			(417,364)						(185,819)						(139,803)						(423,750)
我們選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動			134,043						37,962						75,806						94,003
非持續經營的淨(收益)虧損			1,152						3,943						3,221						(4,125)
調整的税收效應(2)			39,264						18,676						13,299						38,799
可歸因於非控股權益的調整(3)			11,994						3,082						(4,417)						12,897
Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入(4)			$	567,642					$	109,686					$	229,838					$	308,417
稀釋後每股普通股淨收益			$	36.65					$	10.70					$	12.93					$	27.26
調整：
固定期限投資和直接管理的基金的已實現和未實現淨收益(1)			(19.15)						(8.57)						(6.42)						(19.56)
我們選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動			6.15						1.75						3.48						4.34
非持續經營的淨(收益)虧損			0.05						0.18						0.15						(0.19)
調整的税收效應(2)			1.80						0.86						0.61						1.79
可歸因於非控股權益的調整(3)			0.55						0.14						(0.20)						0.60
稀釋後每股普通股非GAAP營業收入(4)			$	26.05					$	5.06					$	10.55					$	14.24
加權平均已發行普通股：
基本信息			21,565,240						21,477,772						21,557,542						21,470,675
稀釋			21,789,242						21,675,451						21,788,331						21,661,769

⁽¹⁾代表淨收益(虧損)中與固定到期日證券相關的已實現和未實現淨損益。我們的固定期限證券直接持有在我們的資產負債表上，也在“持有的資金-直接管理的”餘額內。有關我們已實現和未實現淨損益的詳細信息，請參閲本季度報告10-Q表第1項中包含的未經審計的簡明綜合財務報表的附註5-“投資”。

⁽²⁾表示與税前調整相關的特定國家/地區關聯的税費或優惠的合計，按適用的轄區税率計算。

⁽³⁾表示調整對可歸因於與調整相關的特定子公司相關的非控股權益的淨收益(虧損)的影響。

⁽⁴⁾非GAAP財務衡量標準。

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目錄

非GAAP營業收入(虧損)財務計量基礎

我們如上所示的非GAAP計量，如S-K法規第10(E)項所定義，使合併財務報表的讀者能夠以更符合我們管理層衡量基本業績的方式來分析我們的結果。我們認為，公佈這一非GAAP財務衡量標準(可能由其他公司以不同的方式定義和計算)有助於加深對我們綜合經營結果的理解。這一衡量標準不應被視為替代根據美國公認會計原則計算的衡量標準。

非GAAP營業收入(虧損)不包括：(1)固定期限投資和直接管理的基金的已實現和未實現(收益)淨虧損，包括在淨收益(虧損)中；(2)我們已選擇公允價值選擇的保險合同的公允價值變動；(3)出售子公司(如果有)的收益(虧損)；(4)非持續經營的淨收益(虧損)；(5)這些調整的税收影響(如適用)；(6)調整份額歸屬於非控股權益。我們剔除了已實現淨虧損和未實現(收益)虧損對直接管理的固定到期日投資和基金的影響，以及我們選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變化，因為這些項目主要受市場狀況和一般經濟狀況的推動，在不同時期受到公允價值大幅波動的影響，因此它們對我們收益的影響並不反映我們核心業務的表現。如果適用，我們會剔除出售子公司的收益(虧損)和非持續業務的淨收益(虧損)的影響，因為這些不能反映我們核心業務的表現。

承保比率

在介紹中庭和StarStone部門的業績時，我們討論了這些部門的損失率、收購成本比率、運營費用比率以及我們活躍的承保業務的綜合比率。管理層認為，這些比率為了解我們的承保盈利能力提供了最有意義的衡量標準。這些衡量標準沒有在GAAP中定義，但使用Atrium和StarStone的收益表中列示的GAAP金額來計算。

損失率的計算方法是將淨虧損和淨資產收益率除以賺取的淨保費。收購成本比率的計算方法是將收購成本除以賺取的淨保費。運營費用比率的計算方法是將運營費用除以賺取的淨保費。綜合比率是損失率、收購成本比率和運營費用比率之和。

中庭部門還包括不能直接歸因於該部門承保業績的公司支出。公司開支包括與攤銷控股公司的固定存續無形資產有關的一般及行政開支，以及與中庭保險有限公司(“AUL”)員工薪金、福利、獎金及本年度股份授予成本有關的開支。AUL的一般和行政費用是在管理財團時發生的。這些費用主要來自從辛迪加609賺取的利潤佣金，這是一個不包括在保險比率中的收入項目。

StarStone部門還包括不能直接歸因於該部門承保結果的公司費用，也不包括在保險比率中。公司費用包括非經常性費用、重組費用和控股公司費用。

當前展望

新型冠狀病毒大流行(“新冠肺炎”)

對運營的影響。不斷演變的新冠肺炎大流行已經對全球金融市場和經濟造成了重大破壞。儘管新冠肺炎疫情對我們的運營影響微乎其微，幾乎所有員工都在遠程工作，但其直接和間接影響的範圍、持續時間和程度正在迅速變化，很難預測。與我們行業的其他公司一樣，我們受到利率、匯率、承保事件、監管、税收政策變化、政治風險和其他可能影響我們戰略和運營的市場風險等經濟因素的影響。有關新冠肺炎疫情構成的風險的更多信息，請參閲本季度報告(Form 10-Q)中包含的“風險因素”。

投資影響。我們投資組合的價值受到了新冠肺炎大流行導致的金融市場持續的不確定性和波動性的重大影響。對於我們的固定收益投資組合來説，新冠肺炎大流行恰逢利率降至歷史低位，再加上信貸利差在2020年第一季度擴大，然後在2020年第二季度收緊，共同導致我們在此期間的固定收益投資組合出現了顯著的未實現收益。截至2020年6月30日，我們的固定收益投資組合定位良好，平均信用評級為A+，但新冠肺炎大流行已經

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目錄

增加了許多行業的違約風險，我們在這段動盪時期繼續監測信用風險。我們預計短期內利率和信貸利差仍將波動。

我們的其他投資，包括股票、對衝基金和其他非固定收益投資，具有更高的預期回報，投資期限更長，並提供固定收益投資組合的多元化。因此，我們承認他們的回報在短期內可能相對波動。新冠肺炎疫情期間，股市波動性加劇，股價已從2020年第一季度的大幅下跌中普遍回升，導致同期我們的股票和其他投資出現未實現收益。我們預計，由於新冠肺炎大流行造成的經濟狀況，全球投資市場將繼續波動。

我們截至2020年6月30日的三個月和六個月的業績分別包括9.094億美元和2.771億美元的未實現投資收益的影響，這主要是由於新冠肺炎疫情造成的金融市場混亂。

承保影響。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們的非壽險決選部門沒有與新冠肺炎疫情相關的承保損失。然而，我們的中庭和星石部門發生了與新冠肺炎相關的淨承保虧損，具體如下：

			截至2020年6月30日的三個月																														截至2020年6月30日的6個月
			總計						非控制性權益份額						Enstar的份額						總計						非控制性權益份額						Enstar的份額
			(單位：百萬美元)
中庭			$	4.3					$	(1.7)					$	2.5					$	12.8					$	(5.3)					$	7.6
星石-國際(1)			15.3						(5.6)						9.7						39.8						(12.4)						27.5
StarStone-美國(2)			—						—						—						7.5						(3.1)						4.4
總計			$	19.6					$	(7.3)					$	12.2					$	60.1					$	(20.8)					$	39.5

⁽¹⁾包括向外恢復保費200萬美元的影響，以及截至2020年6月30日的三個月和六個月1630萬美元的保費不足撥備。

⁽²⁾包括在非持續經營的淨收益(虧損)中，扣除所得税後的淨額。

新冠肺炎部門的淨虧損和中庭部門的LAE主要包括事故和健康以及非海運直接和兼職業務的虧損，而星石部門的虧損主要包括傷亡、財產和海運業務的損失。有關新冠肺炎承保淨虧損按細分業務和行業分類的詳情，請參閲下面的“中庭細分”和“星石細分”部分。我們預計，某些業務領域(主要是商業領域)的毛保費可能會受到影響，原因是政府的限制導致商業活動嚴重減少，這些限制暫時阻止了許多企業按正常方式運營，這可能會被改善的定價條件和新的商業機會部分抵消。

本文提到的非壽險徑流損失、中庭損失和星石損失代表了我們對截至2020年6月30日的新冠肺炎疫情相關承保損失的估計。鑑於與新冠肺炎大流行及其影響相關的不確定性，以及我們目前做出估計的有限信息，我們的初步儲備以及對新冠肺炎大流行造成的損失和LAE的估計責任可能會發生實質性變化。

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目錄

星石的戰略發展

對星石美國進行資本重組

2020年6月10日，我們宣佈了一項協議，將星石美國公司出售給Core Specialty，這是一家新成立的公司，我們將保留該公司的少數股權。與此次出售相關的是，將為StarStone美國公司任命一個新的管理團隊和董事會，並將StarStone美國公司的淨虧損準備金再保險給我們的一家非壽險決選子公司。

StarStone美國公司是一家專業財產和意外傷害保險集團，主要專注於美國的超額和盈餘線(“E&S”)市場，主要通過獨立保險經紀人網絡在所有50個州營銷這些保險產品。星石美國公司由四個獨立管理的業務部門組成：超額傷亡、管理專業責任、醫療保健責任和工人補償。StarStone美國公司認為，由於整個財產和傷亡市場的混亂，P&C市場的E&S部分存在着巨大的增長機會。

星石國際(StarStone International)的決選(非美國)

2020年6月10日，我們還宣佈，我們將讓星石國際進行有序的決選。與Starstone International決選相關的負債期限各不相同，預計決選將在幾年內發生。縮小星石國際業務規模的措施已經開始，隨着時間的推移將分幾個階段進行。因此，我們不能確切地預測星石國際決選的預期完成日期。

我們繼續評估星石國際運營和業務的其他戰略選擇。因此，這樣的選擇可能會起到減輕與將企業投入決選相關的成本的效果。其餘的星石國際業務將繼續服務於投保人的需求，並確保這些公司繼續滿足所有監管要求。

欲瞭解有關這些戰略發展的更多信息，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註4--“資產剝離、待售業務和停產業務”，該報表包含在本季度報告的10-Q表格第1項和下面的“星石分部”一節中。

非壽險決選商機

2020年，我們在非壽險決選部分的收購活動按常規進行，我們完成了與漢諾威再保險、慕尼黑再保險、安盛集團、Aspen和Lyft的交易。總體而言，這些交易代表了大約17億美元的資產和負債。有關這些交易的進一步詳情，請參閲本季度報告(Form 10-Q)第1項中包含的未經審計的簡明綜合財務報表的附註3-“重大新業務”。

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目錄

綜合運營結果-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月

下表列出了我們未經審計的簡明綜合收益表。有關影響運營結果的關鍵會計政策的討論，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K和本季度報告Form 10-Q中的“關鍵會計政策”。

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
收入
淨保費收入			$	142,871					$	190,962					$	(48,091)					$	302,222					$	442,909					$	(140,687)
手續費及佣金收入			10,010						6,017						3,993						17,538						12,494						5,044
淨投資收益			94,443						74,271						20,172						169,157						149,922						19,235
已實現和未實現淨收益(1)			967,608						260,669						706,939						338,547						713,429						(374,882)
其他收入(費用)			(1,087)						11,025						(12,112)						19,357						16,836						2,521
			1,213,845						542,944						670,901						846,821						1,335,590						(488,769)
費用
淨髮生的損失和LAE			186,692						146,554						40,138						229,992						402,853						(172,861)
人壽保險和年金保單福利			—						2,194						(2,194)						—						2,290						(2,290)
採購成本			49,067						51,081						(2,014)						95,110						128,882						(33,772)
一般和行政費用			144,830						100,676						44,154						243,258						198,939						44,319
利息支出			14,018						13,036						982						27,433						24,072						3,361
淨匯兑(收益)損失			5,158						(2,579)						7,737						(6,781)						(6,432)						(349)
			399,765						310,962						88,803						589,012						750,604						(161,592)
所得税前收益			814,080						231,982						582,098						257,809						584,986						(327,177)
所得税費用			(16,652)						(7,698)						(8,954)						(11,380)						(11,800)						420
權益法投資的收益(虧損)			(8,790)						17,713						(26,503)						3,660						26,485						(22,825)
持續經營淨收益			788,638						241,997						546,641						250,089						599,671						(349,582)
非持續經營的淨收益(虧損)，扣除所得税後的淨額			(1,152)						(3,943)						2,791						(3,221)						4,125						(7,346)
淨收益			787,486						238,054						549,432						246,868						603,796						(356,928)
可歸因於非控股權益的淨虧損			19,992						2,713						17,279						52,714						4,861						47,853
可歸因於ENSTAR的淨收益			807,478						240,767						566,711						299,582						608,657						(309,075)
優先股股息			(8,925)						(8,925)						—						(17,850)						(18,064)						214
ENSTAR普通股股東應佔淨收益			$	798,553					$	231,842					$	566,711					$	281,732					$	590,593					$	(308,861)

⁽¹⁾ 我們歷史上一直使用交易會計，未實現金額反映在收益中。然而，從2019年10月1日起，我們一直選擇使用AFS會計，在允許的情況下，隨着交易固定到期日證券的到期，我們將把收益再投資於非壽險決選和StarStone部門的AFS證券。有關已實現和未實現損益之間的細目，請參閲我們未經審計的簡明合併財務報表的附註5-“投資”，該報表包含在本季度報告的10-Q表格第1項中。

亮點

截至2020年6月30日的三個月的綜合運營結果：

•Enstar普通股股東應佔合併淨收益為7.986億美元，普通股基本和稀釋後淨收益分別為37.03美元和36.65美元。

•Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入為5.676億美元，稀釋後每股普通股非GAAP營業收入為26.05美元。有關Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入與根據GAAP計算的Enstar普通股股東應佔淨收益的對賬，以及稀釋後的每股普通股非GAAP營業收入與根據GAAP計算的稀釋每股普通股淨收益的對賬，請參閲上文“非GAAP財務衡量標準”。

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目錄

•我們非壽險決選部門的淨收益為8.263億美元，其中包括9.265億美元的已實現和未實現淨收益的影響，其中包括5700萬美元的已實現淨收益和8.694億美元的未實現淨收益，這主要是由於我們的其他投資、固定到期日和股權證券的估值增加，這主要是由於信貸利差收窄和股票市場的有利走勢。

•本期未實現投資收益被9150萬美元的虧損和LAE淨不利發展部分抵消，其中包括與某些負債的公允價值會計有關的1.34億美元，我們之所以選擇公允價值選項，主要是因為同期公司債券收益率的信貸利差收窄。

•我們中庭部門的合併比率為76.2%，淨保費收入為4340萬美元。剔除與新冠肺炎疫情相關的估計承保損失，截至2020年6月30日的三個月，中庭業務的綜合比率為66.4%。

•我們的StarStone部門的合併比率為158.9%，淨保費收入為8,280萬美元。剔除與星石國際決選相關的退出成本的影響，星石部門的綜合比率為118.9%，其中包括截至2020年6月30的三個月與新冠肺炎疫情相關的1,530萬美元的淨承保損失。

截至2020年6月30日的6個月的綜合運營結果：

•Enstar普通股股東的合併淨收益為2.817億美元，基本和稀釋後每股淨收益分別為13.07美元和12.93美元。

•Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入為2.298億美元，稀釋後每股普通股非GAAP營業收入為10.55美元。有關Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入與根據GAAP計算的Enstar普通股股東應佔淨收益的對賬，以及稀釋後的每股普通股非GAAP營業收入與根據GAAP計算的稀釋每股普通股淨收益的對賬，請參閲上文“非GAAP財務衡量標準”。

•非壽險決選部分的淨收益為3.773億美元，包括3.518億美元的已實現和未實現淨收益，其中包括5910萬美元的已實現淨收益和2.927億美元的未實現淨收益，這是由於我們的其他投資和固定到期日證券的估值增加推動的，但被我們的股本證券估值的下降部分抵消了，這主要是由於利率下降、信貸利差收窄和股票市場的不利走勢。

•我們中庭部門的合併比率為91.8%，淨保費收入為8580萬美元。剔除與新冠肺炎疫情相關的估計承保損失，截至2020年6月30日的6個月，中庭業務的綜合比率為76.9%。

•我們的StarStone部門的合併比率為138.7%，淨保費收入為1.805億美元。剔除與星石國際決選相關的退出成本的影響，星石部門的綜合比率為120.3%，其中包括與新冠肺炎疫情有關的3,980萬美元的淨承保損失。

截至2020年6月30日的綜合財務狀況：

•總投資、現金和基金持有量為156億美元。

•對21億美元的已支付和未支付損失可追回的再保險餘額總額。

•總資產213億美元。

•總損失準備金和淨準備金分別為106億美元和85億美元。在截至2020年6月30日的六個月裏，我們的非壽險決選部門承擔了14億美元的淨儲備。

•管理的總資本為71億美元，包括47億美元的普通股權益，5.1億美元的優先股權益，3.801億美元的非控股權益和15億美元的債務。

•每股普通股完全攤薄賬面價值為213.06美元，自2019年12月31日以來增長7.6%，這主要是由於我們的投資組合公允價值變化的影響，這些變化可歸因於最近與新冠肺炎大流行相關的全球金融市場的混亂和復甦，以及蘇格蘭皇家銀行債券贖回價值的減少，但被與星石國際決選相關的退出成本部分抵消，如下進一步討論。

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目錄

綜合概覽-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月

除了與2020年星石國際決選相關的退出成本以及2020年新冠肺炎大流行的影響外，我們不同時期業績的可比性還受到我們在截至2020年6月30日的6個月內與安盛集團、阿斯彭和Lyft以及2019年與摩爾斯TEC、蘇黎世、美登再保險完成的收購和再保險交易的影響。有關2020年交易的更多詳細信息，請參閲我們的未經審計的簡明合併財務報表中的附註3-“重大新業務”，該附註包括在本季度報告的Form 10-Q中的第1項，以及我們截至2019年12月31日的年度報告中的“項目1.業務-最近的收購和重要的新業務”，以瞭解有關2019年交易的進一步詳細信息，請參閲我們的Form 10-Q中包含的未經審計的簡明合併財務報表中的附註3-“重大新業務”，以瞭解有關2020年交易的更多詳細信息。

我們公佈，截至2020年6月30日的三個月，Enstar普通股東應佔合併收益為7.986億美元，比截至2019年6月30日的三個月的淨收益2.318億美元增加了5.667億美元。與截至2019年6月30日的三個月相比，我們截至2020年6月30日的三個月的綜合財務業績的最重要驅動因素包括：

•非壽命徑流-截至2020年6月30日的三個月，非壽險決選部門的淨收益為8.263億美元，而截至2019年6月30日的三個月的淨收益為2.778億美元。淨收益增加5.485億美元，主要是因為我們的投資組合在本期的已實現和未實現淨收益為9.265億美元，而同期的淨收益為2.415億美元。本期已實現和未實現淨收益是由我們的其他投資、固定到期日和股權證券的估值增加推動的，主要是由於信貸利差收窄和股票市場的有利走勢。本期未實現投資收益被計入已發生淨虧損和與某些負債的公允價值會計有關的LAE的1.34億美元部分抵消，我們選擇公允價值方案的主要原因是當期公司債券收益率的信貸利差收窄。

•中庭-截至2020年6月30日的三個月，中庭部門的淨收益為1130萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為610萬美元。淨收益的增加主要是由於我們的投資組合的已實現和未實現淨收益增加，這是由於信貸利差收窄以及本期手續費和佣金收入增加所致。

•星石-截至2020年6月30日的三個月，StarStone部門的淨虧損為2590萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為3320萬美元。淨虧損的減少主要是由於我們的投資組合的已實現和未實現淨收益，這是由當期信貸利差收窄推動的。這些投資收益被與StarStone International決選相關的退出成本所抵消。

•已實現和未實現淨收益-截至2020年6月30日的三個月，合併已實現和未實現淨收益為9.676億美元，而截至2019年6月30日的三個月為2.607億美元。本季度的已實現和未實現淨收益主要歸因於我們其他投資、固定到期日和股權證券的估值上升，主要是由於信貸利差收窄和股票市場的有利走勢。

•非GAAP營業收入-在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的Enstar普通股東應佔非GAAP營業收入(不包括固定期限投資和其他項目的已實現和未實現淨損益的影響)為5.676億美元，比截至2019年6月30日的三個月Enstar普通股東應佔非GAAP營業收入1.097億美元增加了4.58億美元。這一增長主要歸因於截至2020年6月30日的三個月，我們的其他投資和股票的已實現和未實現淨收益分別為5.11億美元和3920萬美元。有關Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入與根據GAAP計算的Enstar普通股股東應佔淨收益的對賬，請參閲上文“非GAAP財務衡量標準”。

綜合概覽-截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月

截至2020年6月30日的6個月，我們公佈的Enstar普通股東應佔合併淨收益為2.817億美元，比截至2019年6月30日的6個月的5.906億美元減少了3.089億美元。與截至2019年6月30日的6個月相比，我們截至2020年6月30日的6個月的綜合財務業績的最重要驅動因素包括：

•非壽命徑流-截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，非壽險決選部門的淨收益分別為3.773億美元和6.786億美元。淨收益減少3.013億美元，主要是由於本期我們的投資組合的已實現和未實現淨收益減少。

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目錄

本期已實現和未實現淨收益主要由我們的其他投資和固定期限證券的估值增加推動，這主要是由於股票市場的有利走勢和利率的下降。

•中庭-截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月的淨收益分別為570萬美元和1060萬美元。減少的主要原因是虧損率較高和投資回報較低，這兩者在很大程度上是由新冠肺炎疫情推動的，但本期費用和佣金收入的增加部分抵消了這一影響。

•星石-截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨虧損分別為6240萬美元和6420萬美元。淨虧損的減少主要是由較低的綜合比率推動的，但被與星石國際決選相關的退出成本以及新冠肺炎疫情對全球金融市場的影響所推動的同期已實現和未實現淨虧損部分抵消。

•已實現和未實現淨收益-截至2020年6月30日的6個月，已實現和未實現淨收益為3.385億美元，而截至2019年6月30日的6個月為7.134億美元。本季度的已實現和未實現淨收益是由我們其他投資和固定到期日證券的估值上升推動的，主要是由於利率下降和股票市場的有利走勢。截至2019年6月30日的6個月的未實現收益主要是由於我們固定期限和其他投資的估值增加，這主要是由收緊的信貸利差和國際股市的有利走勢推動的。

•非GAAP營業收入-我們的非GAAP營業收入(不包括固定到期日證券和其他項目的已實現和未實現淨損益的影響)在截至2020年6月30日的6個月為2.298億美元，比截至2019年6月30日的6個月的非GAAP營業收入3.084億美元減少了7860萬美元。減少的主要原因是在截至2020年6月30日的6個月中，我們的股本證券虧損了5170萬美元。有關Enstar普通股股東應佔非GAAP營業收入與根據GAAP計算的Enstar普通股股東應佔淨收益的對賬，請參閲上文“非GAAP財務衡量標準”。

按部門劃分的運營業績-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月

我們有三個可報告的業務部門，每個部門都是單獨管理、運營和報告的：(I)非壽險決選；(Ii)中庭；(Iii)StarStone。我們的其他活動不符合報告的條件，包括我們的公司費用、償債成本、控股公司的收入和費用、外匯和其他雜項項目。這些部分在截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中我們的綜合財務報表的附註1-“業務説明”中進行了描述。

下表提供了按營業部門和我們的其他活動劃分的Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
Enstar普通股股東應佔淨收益的部門分割：
非壽命徑流			$	826,325					$	277,812					$	548,513					$	377,299					$	678,557					$	(301,258)
中庭			11,271						6,079						5,192						5,709						10,576						(4,867)
星石			(25,909)						(33,175)						7,266						(62,421)						(64,176)						1,755
其他			(13,134)						(18,874)						5,740						(38,855)						(34,364)						(4,491)
Enstar普通股股東應佔淨收益			$	798,553					$	231,842					$	566,711					$	281,732					$	590,593					$	(308,861)

以下是我們按部門對運營結果的討論。

85

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目錄

非壽命徑流管段

以下是對我們的非壽命期徑流部分的運營結果的討論和分析。

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
書面毛保費			$	(2,155)					$	(4,209)					$	2,054					$	(1,828)					$	(25,086)					$	23,258
承保的淨保費			$	(3,203)					$	(3,409)					$	206					$	(1,027)					$	(22,587)					$	21,560
淨保費收入			$	10,517					$	48,470					$	(37,953)					$	26,547					$	125,144					$	(98,597)
淨髮生的損失和LAE (1)			(91,474)						(9,752)						(81,722)						(29,440)						(104,934)						75,494
採購成本			(3,589)						(16,512)						12,923						(10,496)						(44,667)						34,171
運營費用			(48,562)						(44,208)						(4,354)						(96,772)						(88,200)						(8,572)
承保收益(虧損) (1)			(133,108)						(22,002)						(111,106)						(110,161)						(112,657)						2,496
淨投資收益			89,056						65,857						23,199						156,507						132,585						23,922
已實現和未實現淨收益(虧損)(2)			926,494						241,542						684,952						351,812						677,728						(325,916)
手續費及佣金收入			3,966						4,645						(679)						8,951						9,477						(526)
其他收入(費用)			(2,231)						9,917						(12,148)						20,064						15,421						4,643
公司費用			(17,400)						(18,734)						1,334						(25,520)						(35,304)						9,784
利息支出			(16,181)						(15,619)						(562)						(32,080)						(27,735)						(4,345)
淨匯兑收益(虧損)			(4,605)						3,752						(8,357)						10,048						7,370						2,678
所得税前收益			845,991						269,358						576,633						379,621						666,885						(287,264)
所得税費用			(11,812)						(7,399)						(4,413)						(9,005)						(10,119)						1,114
權益法投資收益			(8,790)						18,119						(26,909)						3,660						26,703						(23,043)
淨收益			825,389						280,078						545,311						374,276						683,469						(309,193)
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)			936						(2,266)						3,202						3,023						(4,912)						7,935
ENSTAR普通股股東應佔淨收益			$	826,325					$	277,812					$	548,513					$	377,299					$	678,557					$	(301,258)

⁽¹⁾期間之間的可比性受本期淨已發生虧損及已賺取未到期溢價時的LAE以及因選擇某些業務的公允價值期權而導致的公允價值變動的影響。有關詳細信息，請參閲淨已發生損失和LAE表。

⁽²⁾ 我們歷史上一直使用交易會計，未實現金額反映在收益中。然而，從2019年10月1日起，我們已選擇使用AFS會計，在允許的情況下，隨着固定收益證券交易的成熟，我們將把收益再投資於非壽險決選部分的AFS證券。

總體結果

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月的淨收益為8.263億美元，而截至2019年6月30日的三個月的淨收益為2.778億美元，增長了5.485億美元。這一增長主要是由於當期我們的投資組合的已實現和未實現淨收益為9.265億美元，而同期為2.415億美元，變化了6.85億美元。本期已實現和未實現淨收益是由我們的其他投資、固定到期日和股權證券的估值增加推動的，主要是由於信貸利差收窄和股票市場的有利走勢。

我們的承保結果包括有利地減少了對本期前期淨最終虧損的估計，為5660萬美元，而同期為6310萬美元。我們的承保結果還包括遞延費用資產的攤銷、公允價值調整的攤銷以及我們選擇公允價值選項的負債的公允價值變化，當期總支出為1.524億美元，而同期為4960萬美元。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨收益分別為3.773億美元和6.786億美元，減少3.013億美元。減少的主要原因是已實現和未實現投資淨收益減少3.259億美元。本期已實現和未實現淨收益是由我們其他投資和固定到期日證券的估值增加推動的，但被我們股本證券估值的下降部分抵消，主要原因分別是利率下降、信貸利差收窄和股票市場的不利走勢。

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目錄

我們的承保結果包括有利地減少了對本期前期淨最終虧損的估計，為8440萬美元，而同期為7340萬美元。我們的承保結果還包括遞延費用資產的攤銷、公允價值調整的攤銷以及我們選擇公允價值選項的負債的公允價值變化，當期總支出為1.178億美元，而同期為1.215億美元。

對該部門淨收益組成部分的分析如下所示。投資結果將在下面的“投資結果-綜合”中單獨討論。

淨保費收入：

下表顯示了非壽險決算部分的毛保費和淨保費：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
書面毛保費			$	(2,155)					$	(4,209)					$	2,054					$	(1,828)					$	(25,086)					$	23,258
分割式再保險保費書面形式			(1,048)						800						(1,848)						801						2,499						(1,698)
承保的淨保費			$	(3,203)					$	(3,409)					$	206					$	(1,027)					$	(22,587)					$	21,560
賺取的毛保費			$	14,395					$	55,551					$	(41,156)					$	32,473					$	139,517					$	(107,044)
分得的再保險費收入			(3,878)						(7,081)						3,203						(5,926)						(14,373)						8,447
淨保費收入			$	10,517					$	48,470					$	(37,953)					$	26,547					$	125,144					$	(98,597)

由於這一領域的業務處於最後階段，我們普遍預期與遺留業務相關的保費在未來一段時間內將會下降。然而，任何特定期間的實際金額都會受到該期間的新交易和近年來已完成交易的保費流失的影響。這一部門賺取的保費通常會被與保費相關的淨虧損和LAE所抵消。賺取的保費可能高於所寫的保費，因為我們可能會承擔未賺取的保費，而不是自己寫保費。

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日的三個月和六個月的淨保費分別為320萬美元和100萬美元，主要是由於遺留業務的淨保費減少，相應的未賺取保費也得到了釋放。截至2020年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入分別為1050萬美元和2650萬美元，主要與AmTrust RITC交易假設的第二輪業務有關。截至2019年6月30日的三個月和六個月的保費收入主要與AmTrust RITC交易和收購Maiden ReInsurance North America，Inc.(“Maiden Re North America”)所假設的第二輪業務有關。

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目錄

淨虧損和LAE：

下表顯示了非壽險徑流部分的已發生淨虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	283,604					$	(202)					$	283,402					$	308,226					$	20,877					$	329,103
Case和LAE儲量的淨變化 (1)			(75,276)						(830)						(76,106)						(121,377)						1,543						(119,834)
IBNR儲量淨變化(2)			(264,900)						9,118						(255,782)						(249,923)						11,691						(238,232)
增加(減少)最終淨損失估計數			(56,572)						8,086						(48,486)						(63,074)						34,111						(28,963)
增加(減少)未分配的LAE撥備			(12,425)						—						(12,425)						(11,160)						264						(10,896)
遞延費用資產攤銷			11,062						—						11,062						3,934						—						3,934
公允價值調整攤銷			7,280						—						7,280						7,715						—						7,715
公允價值變動--公允價值期權			134,043						—						134,043						37,962						—						37,962
淨髮生的損失和LAE			$	83,388					$	8,086					$	91,474					$	(24,623)					$	34,375					$	9,752

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾ IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月，淨髮生虧損和LAE增加了9150萬美元，其中包括與本期淨賺取溢價相關的淨髮生虧損和LAE 810萬美元，主要是與AmTrust RITC交易收購的決算業務有關。剔除本期淨虧損和810萬美元的LAE，與上期相關的淨虧損和LAE增加8340萬美元，這是由於與我們假設的追溯再保險協議相關的負債公允價值增加1.34億美元，我們為該協議選擇了公允價值選項，這主要是由於當期公司債券收益率的信用利差收窄，1110萬美元的遞延費用資產攤銷，以及與730萬美元收購的公司相關的估計支付期的公允價值調整的攤銷。在估計的支付期內，我們選擇公允價值選項的主要原因是公司債券收益率的信用利差收窄，遞延費用資產攤銷1110萬美元，以及與估計支付期間收購的730萬美元的公司相關的公允價值調整攤銷。最終淨虧損估計數減少5660萬美元，與2020年決選活動相關的未分配LAE準備金減少1240萬美元，部分抵消了這一減少額。截至2020年6月30日的三個月，與前期5660萬美元的最終淨虧損估計數的減少包括Case和IBNR準備金淨減少3.402億美元，但部分被支付的2.836億美元的淨虧損所抵消。

截至2019年6月30日的三個月的淨髮生虧損和LAE為980萬美元，其中包括與本期淨賺取溢價相關的淨髮生虧損和LAE 3440萬美元，主要用於通過AmTrust RITC交易和收購Maiden Re North America收購的決選業務。不包括本期淨髮生虧損和3,440萬美元的LAE，與前期相關的淨髮生虧損和LAE減少2,460萬美元，這是由於與2019年決選活動相關的最終淨虧損估計減少6,310萬美元，未分配LAE撥備減少1,120萬美元，但與我們假設的有追溯力的再保險協議相關的負債公允價值增加3,800萬美元(我們為其選擇了公允價值選項)部分抵消了這一減少。在估計支付期間攤銷與收購公司相關的770萬美元的公允價值調整和390萬美元的遞延費用資產攤銷。截至2019年6月30日的三個月，與前期相關的最終淨虧損估計為6,310萬美元，其中包括Case和IBNR準備金淨減少3.713億美元，但部分被支付的3.082億美元淨虧損所抵消。

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目錄

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月非壽險決算部分的淨髮生虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	541,330					$	1,038					$	542,368					$	639,281					$	38,891					$	678,172
Case和LAE儲量的淨變化(1)			(251,528)						842						(250,686)						(218,950)						21,415						(197,535)
IBNR儲量淨變化(2)			(374,234)						14,055						(360,179)						(493,738)						22,611						(471,127)
增加(減少)最終淨損失估計數			(84,432)						15,935						(68,497)						(73,407)						82,917						9,510
增加(減少)未分配的LAE撥備			(19,904)						—						(19,904)						(26,600)						529						(26,071)
遞延費用資產攤銷			25,692						—						25,692						10,997						—						10,997
公允價值調整攤銷			16,343						—						16,343						16,495						—						16,495
公允價值變動--公允價值期權			75,806						—						75,806						94,003						—						94,003
淨髮生的損失和LAE			$	13,505					$	15,935					$	29,440					$	21,488					$	83,446					$	104,934

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾ IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月，淨髮生虧損和LAE增加了2940萬美元，其中包括與本期淨賺取溢價相關的淨髮生虧損和LAE 1590萬美元，這主要是由於通過AmTrust RITC交易收購的決選業務。剔除本期淨虧損和1,590萬美元的LAE，與上期相關的淨髮生虧損和LAE負債增加1,350萬美元，這是由於與我們假設的追溯再保險協議有關的負債公允價值增加7,580萬美元，我們選擇公允價值方案的主要原因是當期公司債券收益率下降，2,570萬美元的遞延費用資產攤銷，以及與1,630萬美元收購公司相關的估計賠付期內公允價值調整的攤銷。這是因為，我們選擇了公允價值選項，這主要是由於期內公司債券收益率下降，遞延費用資產攤銷2,570萬美元，以及與估計支付期間收購的1,630萬美元公司相關的公允價值調整攤銷。最終淨虧損估計數減少8440萬美元，與2020年決選活動相關的未分配LAE準備金減少1990萬美元，部分抵消了這一減少額。截至2020年6月30日的6個月，與前期有關的最終淨虧損估計數減少了8440萬美元，其中包括CASE和IBNR準備金的淨變化6.258億美元，但部分被支付的5.413億美元的淨虧損所抵消。

截至2019年6月30日的六個月，淨髮生虧損和LAE增加1.049億美元，其中包括與本期淨賺取溢價相關的淨髮生虧損和LAE 8340萬美元，主要用於通過AmTrust RITC交易和收購Maiden Re North America收購的決選業務。剔除本期淨虧損和8,340萬美元的LAE，與上期相關的淨髮生虧損和LAE負債增加2,150萬美元，這是由於與我們假設的有追溯力的再保險協議(我們為其選擇了公允價值選項)相關的負債公允價值增加了9,400萬美元，與收購公司相關的公允價值調整在估計賠付期內攤銷了1,650萬美元，以及遞延費用資產的攤銷為1,100萬美元，但被估計的最終淨虧損減少部分抵消了這一增加。與2019年決選活動有關。截至2019年6月30日的6個月，最終淨虧損估計數減少了7340萬美元，其中包括Case和IBNR準備金的淨變化7.127億美元，但部分被支付的6.393億美元的淨虧損所抵消。

採購成本：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，收購成本分別為360萬美元和1,650萬美元；截至2020年和2019年6月30日的六個月，收購成本分別為1,050萬美元和4,470萬美元。與上一季度相比，收購成本下降是由於通過AmTrust RITC交易和收購Maiden Re North America而承擔的分流業務的淨保費收入水平較低，以及相關收購成本較低。

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目錄

手續費及佣金收入：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們非壽險決選部門的管理公司分別賺取了400萬美元和460萬美元的手續費和佣金收入，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們的管理公司分別賺取了900萬美元和950萬美元的手續費和佣金收入。

其他收入(費用)：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月，我們記錄了220萬美元的其他支出，而截至2019年6月30日的三個月的其他收入為990萬美元，變化了1210萬美元，主要是由於當期被告石棉和環境淨負債的減少較少。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月的其他收入為2,010萬美元，而截至2019年6月30日的6個月為1,540萬美元，增加了460萬美元，這主要是由於當期被告石棉和環境淨負債減少所致。

一般和行政費用：

一般費用和行政費用包括營業費用和公司費用。

			截至6月30日的三個月，																								截至6月30日的六個月，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
運營費用			$	48,562					$	44,208					$	4,354					$	96,772					$	88,200					$	8,572
公司費用			17,400						18,734						(1,334)						25,520						35,304						(9,784)
一般和行政費用			$	65,962					$	62,942					$	3,020					$	122,292					$	123,504					$	(1,212)

截至6月30日的三個月和六個月： 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，一般和行政費用分別為6600萬美元和6290萬美元，增加了300萬美元。這一增長主要是由於當期收益增加，按業績計算的薪金和福利應計費用增加。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，一般和行政費用分別為1.223億美元和1.235億美元，減少120萬美元。這一減少的主要原因是，由於本期收益減少，按業績計薪和福利應計費用減少。

利息支出：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月的利息支出分別為1,620萬美元和1,560萬美元，截至2020年和2019年6月30日的六個月的利息支出分別為3,210萬美元和2,770萬美元，在當前六個月期間增加了430萬美元。這一增長反映了與截至2019年6月30日的六個月相比，截至2020年6月30日的六個月的債務餘額增加，因為在截至2020年3月31日的三個月中，利用設施(I)為重要的新業務提供1.5億美元的資金，(Ii)為公司提供2.0億美元的額外流動資金，以在最近與新冠肺炎大流行相關的全球金融市場混亂後，最大限度地提高財務靈活性。

淨匯兑收益(虧損)：

截至6月30日的三個月和六個月：淨匯兑虧損為460萬美元，而截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月淨匯兑收益分別為380萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨外匯收益分別為1000萬美元和740萬美元。截至2020年6月30日的三個月的淨外匯虧損和截至2020年6月30日的六個月的淨外匯收益主要是由於與新冠肺炎大流行相關的外匯市場波動性增加以及由此對非美元計價投資和技術餘額的影響。

90

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目錄

所得税：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月，所得税支出為1180萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為740萬美元，增加了440萬美元，這主要是由於本季度所得税前收益增加。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，所得税費用分別為900萬美元和1010萬美元，減少110萬美元，這主要是由於當期所得税前收益下降。

權益法投資的收益(虧損)：

截至6月30日的三個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，權益法投資的收益(虧損)分別為880萬美元和1810萬美元，減少2690萬美元。減少的主要原因是當期我們在Enhanized Re的權益法投資確認的虧損，這筆虧損每季度報告一次。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，權益法投資收益分別為370萬美元和2670萬美元，減少2300萬美元。減少的主要原因是我們在Monument的權益法投資確認的虧損，以及我們在Enhanized Re的權益法投資當期確認的收益減少。

非控股權益：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，可歸因於非壽險決選部門非控股權益的淨(收益)虧損分別為90萬美元和(230萬美元)，截至2020年和2019年6月30日的六個月分別為300萬美元和(490萬美元)。截至2020年6月30日的三個月和截至2020年6月30日的六個月的變化分別為320萬美元和790萬美元，這是由於那些擁有非控股權益的公司在本期出現的虧損，而這些公司在之前幾個季度產生的收益則有所下降。

91

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目錄

中庭分段

中庭業務包括中庭5號有限公司(“中庭5號”)、中庭保險有限公司(“AUL”)和北岸控股有限公司。Atrium 5的業績代表其在辛迪加609業績中的比例份額，它為辛迪加609提供了25%的承保能力和資本。AUL的結果主要是向辛迪加609收取的費用和辛迪加業績的20%利潤佣金，減去工資以及管理辛迪加所產生的一般和行政費用。AUL還包括中庭集團的其他非銀團費用收入和相關費用。NorthShore Holdings Limited的業績包括在收購時按公允價值攤銷的無形資產。

以下是對我們中庭部分運營結果的討論和分析。

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
書面毛保費			$	48,631					$	43,788					$	4,843					$	106,468					$	97,773					$	8,695
承保的淨保費			$	40,892					$	36,962					$	3,930					$	89,590					$	83,461					$	6,129
淨保費收入			$	43,387					$	38,199					$	5,188					$	85,757					$	76,952					$	8,805
淨髮生的損失和LAE			(15,592)						(13,048)						(2,544)						(44,008)						(30,262)						(13,746)
採購成本			(14,609)						(12,815)						(1,794)						(28,993)						(26,557)						(2,436)
運營費用			(2,872)						(3,193)						321						(5,749)						(6,226)						477
承保收入			10,314						9,143						1,171						7,007						13,907						(6,900)
淨投資收益			1,079						2,053						(974)						2,604						3,764						(1,160)
已實現和未實現淨收益(1)			7,567						1,969						5,598						1,859						4,882						(3,023)
手續費及佣金收入			6,044						1,533						4,511						8,587						3,382						5,205
其他收入(費用)			(2)						35						(37)						33						71						(38)
公司費用			(5,272)						(3,502)						(1,770)						(8,410)						(7,290)						(1,120)
淨匯兑收益(虧損)			973						98						875						(1,160)						923						(2,083)
所得税前收益			20,703						11,329						9,374						10,520						19,639						(9,119)
所得税費用			(1,536)						(1,023)						(513)						(783)						(1,708)						925
淨收益			19,167						10,306						8,861						9,737						17,931						(8,194)
可歸因於非控股權益的淨收益			(7,896)						(4,227)						(3,669)						(4,028)						(7,355)						3,327
ENSTAR普通股股東應佔淨收益			$	11,271					$	6,079					$	5,192					$	5,709					$	10,576					$	(4,867)
承保比率(2):
損耗率			35.9		%				34.2		%				1.7		%				51.3		%				39.3		%				12.0		%
收購成本率			33.7		%				33.5		%				0.2		%				33.8		%				34.5		%				(0.7)		%
運營費用比率			6.6		%				8.4		%				(1.8)		%				6.7		%				8.1		%				(1.4)		%
合併比率			76.2		%				76.1		%				0.1		%				91.8		%				81.9		%				9.9		%

⁽¹⁾ 對於中庭部分，我們使用交易會計，未實現金額反映在收益中。

⁽²⁾ 有關這些比率如何計算的説明，請參閲“承保比率”。

總體結果

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月的淨收益為1130萬美元，而截至2019年6月30日的三個月的淨收益為610萬美元，增長了520萬美元。淨收益的增加主要是由於當期信貸利差收窄以及手續費和佣金收入增加，導致已實現和未實現淨收益增加。截至2020年6月30日的三個月的合併比率為76.2%，而前一時期為76.1%。剔除新冠肺炎疫情相關損失的影響，截至2020年6月30日的三個月的合併比率為66.4%。

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目錄

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月的淨收益為570萬美元，而截至2019年6月30日的6個月的淨收益為1060萬美元，減少了490萬美元。淨收益下降的主要原因是虧損率較高和投資回報較低，這兩個因素在很大程度上是由新冠肺炎疫情推動的，但本期費用和佣金收入的增加部分抵消了這一影響。截至2020年6月30日的6個月的合併比率為91.8%，而前一時期為81.9%。剔除新冠肺炎疫情的影響，截至2020年6月30日的六個月的合併比率為76.9%。

在將淨收益歸因於非控股權益之前，對該部門淨收益的構成進行了分析，如下所示。投資結果將在下面的“投資結果-綜合”中單獨討論。

毛保費承保額：

下表按業務線提供了中庭部門的毛保費：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
海洋、航空和過境			$	13,494					$	10,656					$	2,838					$	29,388					$	23,670					$	5,718
具有約束力的機構			22,113						17,073						5,040						42,401						35,648						6,753
再保險			3,487						3,429						58						11,041						11,904						(863)
事故與健康			1,454						4,537						(3,083)						9,638						13,749						(4,111)
非海洋直接和兼職			8,083						8,093						(10)						14,000						12,802						1,198
總計			$	48,631					$	43,788					$	4,843					$	106,468					$	97,773					$	8,695

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，中庭部門的毛保費分別為4860萬美元和4380萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，中庭部門的毛保費分別為1.065億美元和9780萬美元。截至2020年6月30日的3個月和6個月的毛保費增長主要出現在具有約束力的主管部門以及海運、航空和過境行業。具有約束力的當局業務部門受益於開展新業務的新機會，而海運、航空和過境業務繼續受益於費率的提高。事故和健康業務減少的主要原因是新冠肺炎疫情的影響，以及在本期內不續簽某些合同的承保行動。

淨保費收入：

下表提供了按業務線劃分的中庭部門的淨保費收入：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
海洋、航空和過境			$	10,783					$	7,379					$	3,404					$	20,976					$	15,778					$	5,198
具有約束力的機構			19,219						16,225						2,994						38,414						35,420						2,994
再保險			3,367						3,598						(231)						6,392						6,662						(270)
事故與健康			4,229						6,005						(1,776)						8,375						9,924						(1,549)
非海洋直接和兼職			5,789						4,992						797						11,600						9,168						2,432
總計			$	43,387					$	38,199					$	5,188					$	85,757					$	76,952					$	8,805

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目錄

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，中庭部門的淨保費收入分別為4340萬美元和3820萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，中庭部門的淨保費收入分別為8580萬美元和7700萬美元。截至2020年6月30日的三個月和六個月的淨保費收入增加，主要是由於海運、航空和過境、有約束力的當局以及非海運直接和兼職業務的持續增長。

淨虧損和LAE：

下表顯示了中庭部門發生的淨虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	9,217					$	5,002					$	14,219					$	10,526					$	7,251					$	17,777
Case和LAE儲量的淨變化(1)			(4,191)						4,986						795						(3,830)						4,089						259
IBNR儲量淨變化(2)			(8,344)						9,054						710						(11,320)						6,519						(4,801)
增加(減少)最終淨損失估計數			(3,318)						19,042						15,724						(4,624)						17,859						13,235
公允價值調整攤銷			(132)						—						(132)						(187)						—						(187)
淨髮生的損失和LAE			$	(3,450)					$	19,042					$	15,592					$	(4,811)					$	17,859					$	13,048

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，淨虧損和LAE分別為1560萬美元和1300萬美元。截至2020年6月30日的三個月，有利的上期淨虧損發展為350萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為480萬美元。本期淨有利的前期虧損發展是由幾個業務線的有利發展推動的，特別是非海運直航和兼職業務線。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的三個月的淨髮生虧損和LAE為1,900萬美元，其中包括與新冠肺炎疫情相關的430萬美元損失。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為1790萬美元。截至2020年和2019年6月30日的三個月，損失率分別為35.9%和34.2%。剔除新冠肺炎疫情相關損失的影響，截至2020年6月30日的三個月損失率為26.1%.

在截至2020年6月30日的三個月裏，中庭部門的淨虧損和LAE包括與新冠肺炎大流行有關的430萬美元的損失，安星公司的份額總計為250萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的三個月
			中庭網(S609號25%)						非控制性權益份額						Enstar在中庭的份額
			(單位：千美元)
海洋、航空和過境			$	114					$	(47)					$	67
具有約束力的機構			889						(364)						525
再保險			606						(248)						358
事故與健康			2,038						(836)						1,202
非海洋直接和兼職			615						(252)						363
新冠肺炎淨虧損和LAE			$	4,262					$	(1,747)					$	2,515

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目錄

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月中庭部門發生的淨虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	21,940					$	9,287					$	31,227					$	24,946					$	15,144					$	40,090
Case和LAE儲量的淨變化(1)			(7,225)						8,159						934						(10,172)						10,018						(154)
IBNR儲量淨變化(2)			(17,659)						29,500						11,841						(21,552)						10,934						(10,618)
增加(減少)最終淨損失估計數			(2,944)						46,946						44,002						(6,778)						36,096						29,318
公允價值調整攤銷			6						—						6						944						—						944
淨髮生的損失和LAE			$	(2,938)					$	46,946					$	44,008					$	(5,834)					$	36,096					$	30,262

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨虧損和LAE分別為4400萬美元和3030萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨有利的上年虧損發展分別為290萬美元和580萬美元。本期淨有利的前期虧損發展是由幾個業務線的有利發展推動的，特別是非海運直航和兼職業務線。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的6個月的淨髮生虧損和LAE為4,690萬美元，其中包括與新冠肺炎疫情相關的1,280萬美元損失。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為3610萬美元。截至2020年和2019年6月30日的六個月，損失率分別為51.3%和39.3%。剔除新冠肺炎疫情相關損失的影響，截至2020年6月30日的六個月損失率為36.3%.

在截至2020年6月30日的6個月裏，中庭部門的淨虧損和LAE包括與新冠肺炎大流行有關的1280萬美元的損失，安星公司的份額總計760萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的6個月
			中庭網(S609號25%)						非控制性權益份額						Enstar在中庭的份額
			(單位：千美元)
海洋、航空和過境			$	276					$	(113)					$	163
具有約束力的機構			889						(364)						525
再保險			606						(248)						358
事故與健康			8,984						(3,683)						5,301
非海洋直接和兼職			2,085						(855)						1,230
新冠肺炎淨虧損和LAE			$	12,840					$	(5,263)					$	7,576

採購成本：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，收購成本分別為1,460萬美元和1,280萬美元；截至2020年和2019年6月30日的六個月，收購成本分別為2,900萬美元和2,660萬美元。截至2020年和2019年6月30日止三個月的收購成本比率分別為33.7%和33.5%，截至2020年和2019年6月30日止六個月的收購成本比率分別為33.8%和34.5%。截至2020年6月30日的6個月，收購成本比率的降低主要是由於同意降低某些賬户的經紀費率。

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目錄

運營費用：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，中庭部門的運營費用分別為290萬美元和320萬美元，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，中庭部門的運營費用分別為570萬美元和620萬美元。截至2020年和2019年6月30日止三個月的營運費用比率分別為6.6%和8.4%，截至2020年和2019年6月30日止六個月的營運費用比率分別為6.7%和8.1%。這一下降主要是由於本期淨保費收入增加所致。

手續費及佣金收入：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，手續費和佣金收入分別為600萬美元和150萬美元，截至2020年和2019年6月30日的六個月，手續費和佣金收入分別為860萬美元和340萬美元。這些費用代表與AUL管理辛迪加609和其他承銷財團有關的利潤佣金。這一增長主要是由於辛迪加609和空間財團當期利潤佣金增加所致。

公司費用：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，中庭部門的公司支出分別為530萬美元和350萬美元，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，公司支出分別為840萬美元和730萬美元。公司費用的增加主要是由於截至2020年6月30日的三個月和六個月的可變薪酬成本上升，原因是截至2020年6月30日的三個月中庭部門的表現有所改善。

非控股權益：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日的三個月，中庭部門非控股權益的淨收益為790萬美元，而截至2019年6月30日的三個月，非控股權益的淨收益為420萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，可歸因於中庭部門非控股權益的淨收益分別為400萬美元和740萬美元。截至2020年6月30日止三個月，非控股權益應佔淨收益增加，主要是由於收益增加，而截至2020年6月30日止六個月，非控股權益應佔淨收益減少，主要是由於收益減少，如上所述。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，三叉戟和道林合計擁有中庭部門41.0%的非控股權益。

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目錄

星石細分市場

StarStone分部的結果包括StarStone Specialty Holdings Limited及其附屬公司(“StarStone Group”)和集團內再保險分拆的結果，這些結果在合併後被剔除。通過與StarStone的其他股東合作，我們之前已經完成了多項交易，以出資和再保險的形式向StarStone提供戰略和資本支持。詳情請參閲本公司截至2019年12月31日止年度10-K表格的綜合財務報表附註3-“收購”及附註21-“關聯方交易”。

最近的戰略發展

在2020年第二季度，我們完成了對StarStone細分市場的戰略評估，以重新評估戰略和機遇。在這次審查之後，我們已經採取行動定位StarStone美國公司和Enstar公司，以提高未來的盈利能力，如下所述。

對星石美國進行資本重組

2020年6月10日，我們宣佈了一項協議，對StarStone美國進行資本重組，並任命新的管理團隊和董事會。作為資本重組的一部分，我們達成了一項最終協議，將StarStone美國公司出售給Core Specialty，這是一家新成立的實體，由Skyknight Capital，L.P.、Dragoneer Investment Group和Aquiline Capital Partners LLC管理的基金提供股權支持。我們目前擁有星石美國公司59.0%的權益。收購價格將基於星石美國公司公認會計準則有形賬面價值的3000萬美元溢價，溢價將在交易截止日期前的月底確定，其中將包括235.0美元的核心專業普通股和現金。Core Specialty的235.0美元普通股預計在某些共同投資和管理股權獎勵後，預計將相當於Core Specialty約26.1%的權益。我們對核心專業的投資將作為權益法投資入賬。

關於此次出售，我們的一家非壽險決選子公司將與StarStone美國公司簽訂損失組合轉移再保險協議，根據該協議，我們將為StarStone美國公司在截止日期之前的日曆月結束前賺取的保費的所有淨損失準備金進行再保險。我們將獲得相當於假設準備金的再保險費，外加大約1600萬美元。再保險協議將包含我們責任的總限額，相當於假設準備金之外的130.0美元，我們子公司在再保險協議下的義務將由Enstar提供擔保。

交易的完成還有待監管部門的批准和其他完成條件，預計將在2020年下半年完成。

星石國際(StarStone International)的決選(非美國)

2020年6月10日，我們還宣佈，我們將讓星石國際進行有序的決選。星石國際已經向辛迪加609提供了續約權，辛迪加609由AUL管理，是我們中庭部門的一部分。因此，Atrium預計將在辛迪加609中承保約2000萬至4000萬美元的新業務，為此提供25%的承保能力和資本，主要是在海洋、能源和恐怖主義業務領域。

與Starstone International決選相關的負債期限各不相同，預計決選將在幾年內發生。有關預期負債支付模式的更多信息，請參閲本季度報告10-Q表中第2項所包含的流動性和資本資源部分的合同債務表。縮小星石國際業務規模的措施已經開始，隨着時間的推移將分幾個階段進行。因此，我們不能確切地預測星石國際決選的預期完成日期。

我們繼續評估星石國際運營和業務的其他戰略選擇。因此，這樣的選擇可能會起到減輕與將企業投入決選相關的成本的效果。

其餘的星石國際業務將繼續服務於投保人的需求，並確保這些公司繼續滿足所有監管要求。

欲瞭解更多信息，請參閲我們未經審計的簡明合併財務報表的附註4--“資產剝離、待售業務和停產業務”，該報表包含在本季度報告的10-Q表格第1項中。

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目錄

關於經營成果的討論

以下是對我們星石部門運營結果的討論和分析。鑑於該部門戰略發展的影響，我們更新了以下表格的佈局。在之前的報告中，我們區分了星石集團和集團內再保險之間以及核心和現有業務線之間細分部分的結果，這不再被認為是有意義的。下表提供了持續運營(星石國際分流)和非持續運營(星石美國)的結果。本期和上期業績不代表未來業績。

															截至三個月																																										截至六個月
															六月三十日，																																										六月三十日，
															2020						2019									變化																								2020						2019												變化
															(單位：千美元)																																																(單位：千美元)
書面毛保費															$	86,087					$	108,902											$	(22,815)																	$	241,569					$	252,766											$	(11,197)
承保的淨保費															$	76,922					$	103,407											$	(26,485)																	$	183,728					$	215,063											$	(31,335)
淨保費收入															$	82,836					$	98,322											$	(15,486)																	$	180,450					$	228,244											$	(47,794)
淨髮生的損失和LAE															(74,433)						(119,289)												44,856																		(148,869)						(258,236)												109,367
採購成本															(30,749)						(21,609)												(9,140)																		(55,418)						(57,281)												1,863
運營費用															(26,476)						(16,509)												(9,967)																		(45,945)						(38,692)												(7,253)
承保收益(虧損)															(48,822)						(59,085)												10,263																		(69,782)						(125,965)												56,183
淨投資收益															7,101						8,807												(1,706)																		15,327						17,704												(2,377)
已實現和未實現淨收益(1)															33,547						12,613												20,934																		(15,124)						25,240												(40,364)
手續費和佣金費用															—						(161)												161																		—						(365)												365
其他收入															32						314												(282)																		117						373												(256)
公司費用															(35,442)						—												(35,442)																		(36,016)						—												(36,016)
利息支出															(654)						—												(654)																		(1,101)						(475)												(626)
淨匯兑損失															(4,167)						(1,244)												(2,923)																		(4,748)						(1,835)												(2,913)
所得税前收益(虧損)															(48,405)						(38,756)												(9,649)																		(111,327)						(85,323)												(26,004)
所得税優惠(費用)															(3,304)						724												(4,028)																		(1,592)						112												(1,704)
權益法投資損失															—						(406)												406																		—						(218)												218
持續經營淨收益(虧損)															(51,709)						(38,438)												(13,271)																		(112,919)						(85,429)												(27,490)
非持續經營的淨收益(虧損)，扣除所得税後的淨額															(1,152)						(3,943)												2,791																		(3,221)						4,125												(7,346)
淨收益(虧損)															(52,861)						(42,381)												(10,480)																		(116,140)						(81,304)												(34,836)
可歸因於非控股權益的淨虧損															26,952						9,206												17,746																		53,719						17,128												36,591
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)															$	(25,909)					$	(33,175)											$	7,266																	$	(62,421)					$	(64,176)											$	1,755
承保比率(2):
損耗率															89.9		%				121.3		%										(31.4)		%																82.5		%				113.1		%										(30.6)		%
收購成本率															37.1		%				22.0		%										15.1		%																30.7		%				25.1		%										5.6		%
運營費用比率															31.9		%				16.8		%										15.1		%																25.5		%				17.0		%										8.5		%
合併比率															158.9		%				160.1		%										(1.2)		%																138.7		%				155.2		%										(16.5)		%

⁽¹⁾ 我們歷史上一直使用交易會計，未實現金額反映在收益中。然而，從2019年10月1日起，我們已選擇使用AFS會計，在允許的情況下，隨着固定收益證券交易的成熟，我們將把收益再投資於StarStone部門的AFS證券。

⁽²⁾ 有關這些比率如何計算的説明，請參閲“承保比率”。

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目錄

總體結果

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月，StarStone部門的淨虧損為2590萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為3320萬美元，淨虧損減少了730萬美元。淨虧損的減少主要是由於我們的投資組合在本期的已實現和未實現淨收益3350萬美元，這是由於本期信貸利差收窄和承保虧損減少所致。

投資收益和改善的承保業績被本季度與StarStone International決選相關的4250萬美元的退出成本所抵消。下表彙總了2020年第二季度記錄的與StarStone International決選相關的退出成本的財務影響：

						截至三個月
						2020年6月30日
説明：			運營結果行項目：			(單位：百萬美元)
未分配的LAE撥備(徑流基礎)			淨髮生的損失和LAE			$	(28.1)
商譽減值			公司費用			(8.0)
僱員遣散費撥備			公司費用			(8.0)
大寫軟件減記			公司費用			(7.6)
預付再保險保費收益加速增長			淨保費收入			(4.1)
無形資產減值			公司費用			(4.0)
其他資產減記			公司費用			(2.9)
經營性租賃使用權資產減記			公司費用			(3.5)
遞延税項資產的估值免税額			所得税費用			(2.3)
小計			淨損失			(68.5)
可贖回的非控股權益			可歸因於非控股權益的淨虧損			26.0
可歸因於StarStone International第二輪投票的StarStone淨收益總額減少			安星普通股股東應佔淨虧損			$	(42.5)

在截至2020年6月30日的三個月裏，StarStone部門的淨承保虧損為4880萬美元，其中包括與StarStone International決選相關的3240萬美元的退出成本。截至2019年6月30日的三個月，星石部門的合併比率為158.9%，而截至2019年6月30日的三個月的合併比率為160.1%。剔除退出成本的影響，截至三個月的綜合比率為118.9%，其中包括與新冠肺炎疫情相關的淨承保損失1,530萬美元。

在截至2020年6月30日的三個月裏，星石部門包括與新冠肺炎疫情有關的1,530萬美元的淨承保損失，安星的份額總計970萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的三個月
			星石細分市場						非控制性權益份額						Enstar在StarStone細分市場的份額
			(單位：千美元)
星石國際 (1)			$	15,274					$	(5,570)					$	9,704
星石美國(停產運營)			—						—						—
星石部門新冠肺炎承保淨虧損總額			$	15,274					$	(5,570)					$	9,704

⁽¹⁾ 包括向外恢復保費200萬美元的影響，以及截至2020年6月30日的三個月1630萬美元的保費不足撥備。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月，StarStone部門的淨虧損為6240萬美元，而截至2019年6月30日的6個月為6420萬美元，淨虧損減少了180萬美元。淨虧損的減少主要是由於承保虧損的減少，但部分被與星石國際決選相關的退出成本4,250萬美元以及同期已實現和未實現淨虧損1,510萬美元所抵消，這是由於新冠肺炎疫情對全球金融市場的影響。

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目錄

截至2020年6月30日的6個月，StarStone部門的淨承保虧損為6980萬美元，其中包括與StarStone International決選相關的3240萬美元的退出成本。截至2019年6月30日的6個月，星石部門的合併比率為138.7%，而截至2019年6月30日的6個月的合併比率為155.2%。剔除退出成本的影響，截至6月30日的綜合比率為120.3%，其中包括與新冠肺炎疫情相關的淨承保損失3,980萬美元。

在截至2020年6月30日的6個月裏，星石部門包括與新冠肺炎疫情有關的4,730萬美元的淨承保損失，安星的份額總計為3,190萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的6個月
			星石細分市場						非控制性權益份額						Enstar在StarStone細分市場的份額
			(單位：千美元)
星石國際(1)			$	39,824					$	(12,355)					$	27,469
星石美國(停產運營)			7,500						(3,075)						4,425
星石部門新冠肺炎承保淨虧損總額			$	47,324					$	(15,430)					$	31,894

⁽¹⁾ 包括向外恢復保費200萬美元的影響，以及截至2020年6月30日的6個月1630萬美元的保費不足撥備。

在將淨收益歸因於非控股權益之前，對該部門淨收益的構成進行了分析，如下所示。投資結果將在下面的“投資結果-綜合”中單獨討論。

退出成本對承保的影響

下表彙總了與所賺取的淨保費、淨髮生的損失以及LAE相關的退出成本的承保影響：

			截至三個月																														截至六個月
			六月三十日，																														六月三十日，
			2020																														2020
			未扣除退出成本的小計						退出成本						總計						未扣除退出成本的小計						退出成本						總計
			A						B						C=A+B						D						E						F=D+E
			(單位：千美元)
淨保費收入			$	86,982					$	(4,146)					$	82,836					$	184,596					$	(4,146)					$	180,450
淨髮生的損失和LAE			(46,320)						(28,113)						(74,433)						(120,756)						(28,113)						(148,869)
採購成本			(30,749)						—						(30,749)						(55,418)						—						(55,418)
運營費用			(26,376)						(100)						(26,476)						(45,845)						(100)						(45,945)
承保收益(虧損)			(16,463)						(32,359)						(48,822)						(37,423)						(32,359)						(69,782)
承保比率(1):
損耗率			53.3		%										89.9		%				65.4		%										82.5		%
收購成本率			35.4		%										37.1		%				30.0		%										30.7		%
運營費用比率			30.2		%										31.9		%				24.9		%										25.5		%
合併比率			118.9		%										158.9		%				120.3		%										138.7		%

⁽¹⁾ 有關這些比率如何計算的説明，請參閲“承保比率”。

100

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目錄

毛保費承保額：

下表提供了按業務線劃分的StarStone部門的毛保費：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
傷亡者			$	11,112					$	19,565					$	(8,453)					$	55,842					$	52,643					$	3,199
海軍陸戰隊			39,433						45,449						(6,016)						108,358						127,958						(19,600)
屬性			35,869						28,747						7,122						59,359						50,914						8,445
航空航天			(1,830)						15,141						(16,971)						16,507						21,251						(4,744)
工傷賠償			1,503						—						1,503						1,503						—						1,503
總計			$	86,087					$	108,902					$	(22,815)					$	241,569					$	252,766					$	(11,197)

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，StarStone部門的毛保費分別為8,610萬美元和1.089億美元，減少了2,280萬美元。航空航天業務減少了1,700萬美元，主要是由於新冠肺炎實施了承保限制。海運業務減少600萬美元是由於我們退出某些業務的戰略，以及新冠肺炎實施的承保限制。傷亡業務減少了850萬美元，這是由於星石國際決選導致的政策取消，但在我們開始實施星石國際決選之前，通過我們的歐洲平臺承保的新業務部分抵消了這一減少。房地產業務線增加了710萬美元，這是由於新的房地產計劃和所有房產線的費率提高所致。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，毛保費分別為2.416億美元和2.528億美元，減少了1,120萬美元。海運業務減少1,960萬美元是由於我們退出某些航線的策略，以及新冠肺炎實施的承保限制。航空航天業務減少470萬美元是由新冠肺炎在截至2020年6月30日的三個月實施的承保限制推動的，但被截至2020年3月31日的三個月承保的新的比例配額股份安排部分抵消。房產線增加了840萬美元，這是由於新的房地產計劃和所有房產線的費率提高。意外傷害業務增加320萬美元，主要是由於承保的新業務機會和費率的提高，但部分被政策取消所抵消。

鑑於實施StarStone International決選的決定，我們預計未來一段時間承保的毛保費將大幅下降。

淨保費收入：

*下表提供星石部門按業務部門賺取的淨保費：*

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
傷亡者			$	19,644					$	17,896					$	1,748					$	45,948					$	44,419					$	1,529
海軍陸戰隊			32,531						49,306						(16,775)						73,592						100,795						(27,203)
屬性			22,958						20,851						2,107						44,570						59,476						(14,906)
航空航天			6,860						11,484						(4,624)						14,479						24,664						(10,185)
工傷賠償			843						(1,215)						2,058						1,861						(1,110)						2,971
總計			$	82,836					$	98,322					$	(15,486)					$	180,450					$	228,244					$	(47,794)

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目錄

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，StarStone部門的淨保費收入分別為8280萬美元和9830萬美元，減少了1550萬美元。淨保費收入下降的主要原因是我們退出某些業務的戰略和政策取消。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，StarStone部門的淨保費收入分別為1.805億美元和2.282億美元，減少了4780萬美元。淨保費收入下降的主要原因是我們退出某些業務的戰略，其次是與新冠肺炎相關的承保限制和保單取消。

如上所述，在毛保費方面，考慮到實施星石國際決選計劃的決定，我們預計未來一段時間淨保費收入將大幅下降。

淨虧損和LAE：

下表顯示了StarStone部門的淨已發生虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的三個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	74,532					$	6,135					$	80,667					$	89,425					$	15,072					$	104,497
Case和LAE儲量的淨變化(1)			(25,402)						(5,362)						(30,764)						2,648						35,440						38,088
IBNR儲量淨變化(2)			(62,212)						58,889						(3,323)						(56,130)						32,332						(23,798)
增加(減少)最終淨損失估計數			(13,082)						59,662						46,580						35,943						82,844						118,787
增加(減少)未分配的LAE撥備			274						27,611						27,885						727						(187)						540
公允價值調整攤銷			(32)						—						(32)						(38)						—						(38)
淨髮生的損失和LAE			$	(12,840)					$	87,273					$	74,433					$	36,632					$	82,657					$	119,289

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，淨虧損和LAE分別為7440萬美元和1.193億美元。截至2020年6月30日的三個月，有利的前期淨虧損發展為1280萬美元，而截至2019年6月30日的三個月的發展不利淨虧損為3660萬美元。截至2020年6月30日的三個月的淨有利上期虧損發展是由傷亡業務線的有利流失推動的。截至2019年6月30日的三個月的上期淨不利虧損發展主要與我們在實施StarStone International決選之前已經退出或需要補救的業務線上的發展有關，這是我們承保重新定位計劃的一部分。不包括前期淨虧損發展，截至2020年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為8730萬美元，其中包括與星石國際決選相關的2,810萬美元的退出成本，以及與新冠肺炎大流行相關的淨虧損和LAE的減少310萬美元。不包括上期淨虧損發展，截至2019年6月30日的三個月的淨虧損和LAE為8270萬美元。截至2020年和2019年6月30日的三個月，星石部門的虧損率分別為89.9%和121.3%。剔除與StarStone International決選相關的退出成本的影響，截至2020年6月30日的三個月的損失率為53.3%。

102

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目錄

在截至2020年6月30日的三個月裏，星石部門包括與新冠肺炎疫情相關的淨虧損和LAE的減少，為310萬美元，安星公司的份額總計為160萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的三個月
			星石國際						非控制性權益份額						Enstar在星石國際的份額
			(單位：千美元)
傷亡者			$	(900)					$	369					$	(531)
海軍陸戰隊			500						(205)						295
屬性			200						123						323
航空航天			(2,900)						1,189						(1,711)
新冠肺炎淨虧損和LAE			$	(3,100)					$	1,476					$	(1,624)

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月StarStone部門的淨髮生虧損和LAE的組成部分：

			截至6月30日的六個月，
			2020																														2019
			在先 週期						當前 期間						總計						在先 週期						當前 期間						總計
			(單位：千美元)
已支付淨虧損			$	157,086					$	4,387					$	161,473					$	190,446					$	15,971					$	206,417
Case和LAE儲量的淨變化(1)			(65,730)						(613)						(66,343)						(13,672)						45,040						31,368
IBNR儲量淨變化(2)			(105,983)						131,594						25,611						(90,096)						109,851						19,755
增加(減少)最終淨損失估計數			(14,627)						135,368						120,741						86,678						170,862						257,540
增加(減少)未分配的LAE撥備			183						28,312						28,495						(473)						1,400						927
公允價值調整攤銷			(367)						—						(367)						(231)						—						(231)
淨髮生的損失和LAE			$	(14,811)					$	163,680					$	148,869					$	85,974					$	172,262					$	258,236

⁽¹⁾Case和LAE準備金的淨變化包括在特定個案中，由於投保人和律師通知我們的索賠和解或變更而導致的準備金負債的變動，減去我們向我們的再保險公司建議的由於假定索賠的和解或移動而可收回的案件準備金的變化。

⁽²⁾IBNR儲量的淨變化代表我們對IBNR儲量的精算估計的總變化，減去了可收回的金額。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，淨虧損和LAE分別為1.489億美元和2.582億美元。截至2020年6月30日的6個月，有利的前期淨虧損發展為1480萬美元，而截至2019年6月30日的6個月的發展不利淨虧損為8600萬美元。截至2020年6月30日的6個月的淨有利上期虧損發展是由傷亡業務線的有利發展推動的。截至2019年6月30日的六個月，不利的前期淨虧損發展主要與我們已經退出或接受補救的業務線發展有關，作為我們決定讓StarStone International進入決選之前我們承保重新定位計劃的一部分。不包括前期虧損發展，截至2020年6月30日的6個月的淨虧損和LAE為1.637億美元，其中包括與星石國際決選相關的2,810萬美元退出成本和與新冠肺炎大流行相關的2,150萬美元。不包括前期虧損發展，截至2019年6月30日的6個月的淨虧損和LAE為1.723億美元。截至2020年和2019年6月30日的6個月，星石部門的虧損率分別為82.5%和113.1%。剔除與星石國際決選相關的退出成本的影響，截至2020年6月30日的六個月的損失率為65.4%，其中包括新冠肺炎相關虧損2,150萬美元。

在截至2020年6月30日的6個月裏，星石部門的淨虧損和LAE包括與新冠肺炎大流行有關的2,150萬美元的損失，其中Enstar的份額總計1,610萬美元，如下：

103

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目錄

			截至2020年6月30日的6個月
			星石國際						非控制性權益份額						Enstar在星石國際的份額
			(單位：千美元)
傷亡者			$	10,150					$	(4,161)					$	5,989
海軍陸戰隊			5,200						(2,132)						3,068
屬性			9,000						(205)						8,795
航空航天			(2,900)						1,189						(1,711)
新冠肺炎淨虧損和LAE			$	21,450					$	(5,309)					$	16,141

採購成本：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，StarStone部門的收購成本分別為3070萬美元和2160萬美元，增加了910萬美元。截至2020年和2019年6月30日止三個月的收購成本比率分別為37.1%和22.0%。這一增長是由新冠肺炎承保虧損導致的1,380萬美元保費不足撥備的影響推動的。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，StarStone部門的收購成本分別為5540萬美元和5730萬美元，減少了190萬美元。截至2020年和2019年6月30日止六個月的收購成本比率分別為30.7%和25.1%。這一增長是由新冠肺炎承保虧損導致的1,380萬美元保費不足撥備的影響推動的。

運營費用：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，StarStone部門的運營費用分別為2650萬美元和1650萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的運營費用比率為31.9%和16.8%。這一增長是由於新冠肺炎承銷虧損導致的250萬美元溢價不足撥備的影響導致非直接遞延收購成本下降，以及重組撥備的發佈推動2019年成本下降。

截至6月30日的六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，StarStone部門的運營費用分別為4590萬美元和3870萬美元。截至2020年和2019年6月30日止三個月的營業費用比率分別為25.5%和17.0%。這一增長主要是由於新冠肺炎承銷虧損導致的250萬美元溢價不足撥備的影響導致非直接遞延收購成本下降，以及重組撥備的發佈導致2019年成本下降。

公司費用：

截至6月30日的三個月和六個月：公司 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，StarStone部門的支出分別為3540萬美元和零美元，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月分別為3600萬美元和零美元。截至2020年6月30日的三個月和六個月的公司費用，包括與StarStone International決選相關的3380萬美元的退出成本，如上所述。

所得税：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日的三個月，StarStone部門的所得税支出為330萬美元，而截至2019年6月30日的三個月的所得税優惠為70萬美元。截至2020年6月30日的6個月，所得税支出為160萬美元，而截至2019年6月30日的6個月的所得税優惠為10萬美元。所得税收益(費用)通常是由税前收益(虧損)在應税和非應税司法管轄區之間的地理分佈推動的。

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目錄

停產運營(StarStone美國)：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月，StarStone部門的非持續運營淨收益(虧損)扣除所得税優惠(費用)為120萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為(390萬美元)。在截至2020年6月30日的三個月裏，評估的新冠肺炎沒有進一步的影響。

停產業務中包括的StarStone美國業務包括集團內部再保險剝離的結果，自2018年1月1日起未續簽。這些集團內部再保險業務對StarStone美國業務扣除所得税優惠(費用)後的淨收益(虧損)的影響如下：

			截至三個月
			六月三十日，
			2020						2019
			(單位：千美元)
集團內部割讓前的星石美國集團			$	8,870					$	(33,357)
集團內割讓			(10,022)						29,414
StarStone美國淨收益(虧損)，扣除所得税優惠(費用)後的淨額			$	(1,152)					$	(3,943)

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月，扣除所得税優惠(費用)後的非持續運營淨收益(虧損)為320萬美元，而截至2019年6月30日的6個月為410萬美元。在截至2020年6月30日的6個月中，非持續業務的淨收益(虧損)扣除所得税優惠(費用)後的淨收益(虧損)包括750萬美元的淨虧損和與新冠肺炎疫情相關的LAE，安星在其中的份額總計為440萬美元，如下：

			截至2020年6月30日的6個月
			星石美國						非控制性權益份額						Enstar在StarStone U.S.的份額
			(單位：千美元)
傷亡者			$	6,000					$	(2,460)					$	3,540
海軍陸戰隊			1,500						(615)						885
新冠肺炎淨虧損和LAE			$	7,500					$	(3,075)					$	4,425

如上所述，包括在非持續業務中的StarStone美國業務包括集團內部再保險剝離的結果。這些集團內部再保險業務對StarStone美國業務扣除所得税優惠(費用)後的淨收益(虧損)的影響如下：

															截至六個月
															六月三十日，
															2020						2019
															(單位：千美元)
集團內部割讓前的星石美國集團															$	18,194					$	(39,656)
集團內割讓															(21,415)						43,781
StarStone美國淨收益(虧損)，扣除所得税優惠(費用)後的淨額															$	(3,221)					$	4,125

非控股權益：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日的三個月，可歸因於StarStone部門非控股權益的淨虧損為2700萬美元，而截至2019年6月30日的三個月的淨虧損為920萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，可歸因於StarStone部門非控股權益的淨虧損分別為5370萬美元和1710萬美元。截至2020年6月30日的三個月和六個月，可歸因於非控股權益的淨虧損增加，主要是由於虧損增加，主要與新冠肺炎的承銷影響以及與星石國際決選相關的退出成本有關，如上所述。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，三叉戟和道林合計持有星石集團41.0%的非控股權益。

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目錄

其他

我們的其他活動(不屬於可報告部門)包括公司支出、償債成本、優先股分紅、控股公司收入和支出、外匯和其他雜項項目。2019年5月31日，我們完成了由全資子公司阿爾法保險公司(Alpha Insurance SA)撰寫的剩餘壽險保單轉讓給Monument的子公司。

以下是對我們其他活動的運營結果的討論和分析，總結如下：

			截至三個月																								截至六個月
			六月三十日，																								六月三十日，
			2020						2019						變化						2020						2019						變化
			(單位：千美元)
淨保費收入			$	6,131					$	5,971					$	160					$	9,468					$	12,569					$	(3,101)
淨髮生的損失和LAE			(5,193)						(4,465)						(728)						(7,675)						(9,421)						1,746
人壽保險和年金保單福利			—						(2,194)						2,194						—						(2,290)						2,290
採購成本			(120)						(145)						25						(203)						(377)						174
承保收益(虧損)			818						(833)						1,651						1,590						481						1,109
淨投資損失			(2,793)						(2,446)						(347)						(5,281)						(4,131)						(1,150)
已實現和未實現淨收益			—						4,545						(4,545)						—						5,579						(5,579)
其他收入(費用)			1,114						759						355						(857)						971						(1,828)
公司費用			(8,806)						(14,530)						5,724						(24,846)						(23,227)						(1,619)
利息收入			2,817						2,583						234						5,748						4,138						1,610
淨匯兑收益(虧損)			2,641						(27)						2,668						2,641						(26)						2,667
所得税前虧損			(4,209)						(9,949)						5,740						(21,005)						(16,215)						(4,790)
所得税費用			—						—						—						—						(85)						85
可歸因於ENSTAR的淨虧損			(4,209)						(9,949)						5,740						(21,005)						(16,300)						(4,705)
優先股股息			(8,925)						(8,925)						—						(17,850)						(18,064)						214
ENSTAR普通股股東應佔淨虧損			$	(13,134)					$	(18,874)					$	5,740					$	(38,855)					$	(34,364)					$	(4,491)

總體結果：

截至6月30日的三個月：截至2020年6月30日的三個月淨虧損為1,310萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為1,890萬美元，淨虧損減少了570萬美元，主要原因是公司費用減少了570萬美元，外匯收益增加了270萬美元，但部分被本季度已實現淨收益和未實現收益減少450萬美元所抵消。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月淨虧損3890萬美元，而截至2019年6月30日的6個月淨虧損3440萬美元，淨虧損增加450萬美元，主要原因是已實現和未實現淨收益減少560萬美元，但外匯收益增加270萬美元部分抵消了淨虧損。

投資結果將在下面的“可投資資產”中單獨討論。

承保收入：

截至6月30日的三個月和六個月：承保收入(虧損)大致保持在80萬美元，而截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月分別為(80萬美元)，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月分別為160萬美元和50萬美元。

公司費用：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，企業支出分別為880萬美元和1450萬美元，減少了570萬美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，公司支出分別為2480萬美元和2320萬美元。截至2020年6月30日的三個月的下降主要與上一時期與業績相關的薪酬增加有關。

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目錄

利息收入：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，利息收入分別為280萬美元和260萬美元，截至2020年和2019年6月30日的六個月，利息收入分別為570萬美元和410萬美元。截至2020年6月30日的三個月和六個月的增長代表着我們可報告部門之間利息支出的消除。

淨匯兑收益(虧損)：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年6月30日的三個月和六個月的淨外匯收益為260萬美元，而截至2019年6月30日的三個月和六個月的名義虧損為260萬美元。

優先股股息：

截至6月30日的三個月和六個月：截至2020年和2019年6月30日的三個月，優先股股息分別為890萬美元；截至2020年和2019年6月30日的六個月，優先股股息分別為1,790萬美元和1,810萬美元。

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目錄

可投資資產

我們將可投資資產定義為總投資、現金和現金等價物、受限現金和現金等價物以及持有的資金的總和。投資主要包括投資級、流動性強、期限固定的中短期證券、股票和其他投資。現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物主要由現金、高級定期存款和其他高流動性工具組成，如收購時到期日低於三個月的商業票據和貨幣市場基金。持有的基金主要包括投資級、流動性強、期限固定的中短期證券。

截至2020年6月30日，可投資資產為156億美元，而截至2019年12月31日為141億美元，增長10.8%。這一增長主要是由於與Lyft、Aspen和AXA集團交易相關的資產以及投資的未實現收益。

我們的投資策略描述包括在截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的項目7.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-投資。

按分部劃分的可投資資產構成

隨着我們所有細分市場的擴張，我們努力以一種承認我們的流動性需求的方式來構建我們的投資結構，以履行我們支付虧損的義務。我們在確定我們與可比期限的資產的關聯程度時，應該考慮我們負債的久期特徵，這取決於我們的其他投資策略，並在可行的範圍內。如果我們的流動性需求或一般負債狀況發生意外變化，我們可能會調整投資組合的結構，以滿足我們修訂後的預期。下表按部門彙總了可投資資產總額以及我們其他業務的構成：

			2020年6月30日
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
按公允價值進行的短期投資、交易			$	8,618					$	1,598					$	—					$	—					$	10,216
按公允價值計算的短期投資(AFS)			74,575						—						13,195						—						87,770
固定到期日，按公允價值交易			4,674,541						161,830						528,786						—						5,365,157
固定到期日，AFS，按公允價值計算			2,017,453						11,447						186,311						—						2,215,211
持有的資金--直接管理			1,168,856						—						—						—						1,168,856
按公允價值計算的股票			547,442						22,101						71,228						—						640,771
其他投資，按公允價值計算			3,174,543						15,451						88,791						—						3,278,785
權益法投資			362,398						—						—						—						362,398
總投資			12,028,426						212,427						888,311						—						13,129,164
現金和現金等價物(包括限制性現金)			664,025						50,453						268,391						5,652						988,521
再保險公司持有的資金			1,336,299						28,320						93,808						8,169						1,466,596
可投資資產總額			$	14,028,750					$	291,200					$	1,250,510					$	13,821					$	15,584,281
持續時間(以年為單位)(1)			5.33						2.15						2.08						—						4.92
平均信用評級(2)			A+						AA-						AA-						AAA級						A+

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目錄

			2019年12月31日
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
按公允價值進行的短期投資、交易			$	50,268					$	1,222					$	—					$	—					$	51,490
按公允價值計算的短期投資(AFS)			121,780						—						6,555						—						128,335
固定到期日，按公允價值交易			5,378,533						155,510						609,292						—						6,143,335
固定到期日，AFS，按公允價值計算			1,446,912						15,310						75,830						—						1,538,052
持有的資金--直接管理			1,187,552						—						—						—						1,187,552
按公允價值計算的股票			576,893						22,079						127,749						—						726,721
其他投資，按公允價值計算			2,386,776						7,417						123,838						—						2,518,031
權益法投資			326,277						—						—						—						326,277
總投資			11,474,991						201,538						943,264						—						12,619,793
現金和現金等價物(包括限制性現金)			666,705						58,369						241,708						4,567						971,349
再保險公司持有的資金			336,470						27,451						103,191						8,620						475,732
可投資資產總額			$	12,478,166					$	287,358					$	1,288,163					$	13,187					$	14,066,874
持續時間(以年為單位)(1)			5.24						1.86						2.07						—						4.86
平均信用評級(2)			A+						AA-						A+						AAA級						A+

⁽¹⁾ 存續期計算包括現金和現金等價物、短期投資、固定到期日以及我們的基金持有的直接管理投資組合中截至2020年6月30日和2019年12月31日的固定到期日。

⁽²⁾平均信用評級計算包括現金和現金等價物、短期投資、固定到期日以及我們基金持有的直接管理投資組合中截至2020年6月30日和2019年12月31日的固定到期日。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的投資組合，包括直接管理的基金，平均信用質量評級為A+。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的非投資級(即評級低於BBB-和非評級證券)的固定期限投資(分類為交易和AFS以及直接管理的基金中的固定期限投資)分別佔我們固定期限投資組合總額的3.6%和4.5%。截至2020年6月30日按資產類別劃分的平均信用評級的詳細時間表包括在我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註5-“投資”中，該附註包括在本季度報告10-Q表的第1項中。

按資產類別劃分的到期表包括在我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註5-“投資”中，該附註包括在本季度報告的10-Q表格第1項中。

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目錄

按資產類別劃分的投資組合構成

下表按資產類別彙總了我們投資組合的構成：

						2020年6月30日
						AAA級						AA級						A級						BBB等級						非投資級						未定級						總計						%
						(單位：千美元，百分比除外)
短期和固定期限投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美國政府和機構						$	546,471					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	546,471					4.2		%
英國政府						2,271						94,987						10,422						—						—						—						107,680						0.8		%
其他政府						250,552						144,733						53,101						45,147						9,779						—						503,312						3.8		%
公司						194,895						593,964						2,840,810						1,663,136						262,385						9,910						5,565,100						42.4		%
市政						10,078						82,087						53,458						20,097						—						—						165,720						1.3		%
住房抵押貸款支持						430,300						31						1,807						1,881						450						2,363						436,832						3.3		%
商業抵押貸款支持						575,005						103,238						89,254						60,203						5,625						7,042						840,367						6.4		%
資產支持						291,013						97,699						149,673						117,217						9,045						1,705						666,352						5.1		%
總計						2,300,585						1,116,739						3,198,525						1,907,681						287,284						21,020						8,831,834						67.3		%
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理																																																																		15,376						0.1		%
股票
公開交易的股票																																										274,382						2.1		%
交易所買賣基金(ETF)																																										95,389						0.7		%
私人持股股票																																										271,000						2.1		%
總計																																										640,771						4.9		%
其他投資
對衝基金																																										1,757,982						13.4		%
固定收益基金																																										584,607						4.5		%
股票型基金																																										368,314						2.8		%
私募股權基金																																										315,070						2.4		%
CLO股票																																										84,188						0.6		%
CLO股票基金																																										123,299						0.9		%
民間信貸資金																																										38,094						0.3		%
其他																																										7,231						0.1		%
總計																																										3,278,785						25.0		%
權益法投資																																										362,398						2.8		%
總投資						$	2,300,585					$	1,116,739					$	3,198,525					$	1,907,681					$	287,284					$	21,020					$	13,129,164					100.0		%

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目錄

			2019年12月31日
			AAA級						AA級						A級						BBB等級						非投資級						未定級						總計						%
			(單位：千美元，百分比除外)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金-直接管理
美國政府和機構			$	696,077					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	696,077					5.5		%
英國政府			—						161,772						—						—						—						—						161,772						1.3		%
其他政府			316,150						154,072						63,270						144,557						24,807						—						702,856						5.6		%
公司			140,889						600,081						2,759,671						1,634,572						311,167						1,890						5,448,270						43.2		%
市政			10,088						56,389						50,938						23,272						—						—						140,687						1.1		%
住房抵押貸款支持			310,595						47,474						2,295						1,882						34,055						4,613						400,914						3.2		%
商業抵押貸款支持			567,453						80,517						87,081						63,565						5,556						9,574						813,746						6.4		%
資產支持			304,542						79,930						159,087						110,201						15,694						781						670,235						5.3		%
總計			2,345,794						1,180,235						3,122,342						1,978,049						391,279						16,858						9,034,557						71.6		%
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理																																																												14,207						0.1		%
股票
公開交易的股票																																							327,875						2.6		%
交易所買賣基金(ETF)																																							133,047						1.1		%
私人持股股票																																							265,799						2.1		%
總計																																							726,721						5.8		%
其他投資
對衝基金																																							1,121,904						8.9		%
固定收益基金																																							481,039						3.8		%
股票型基金																																							410,149						3.3		%
私募股權基金																																							323,496						2.5		%
CLO股票																																							87,555						0.7		%
CLO股票基金																																							87,509						0.7		%
民間信貸資金																																							—						—		%
其他																																							6,379						—		%
總計																																							2,518,031						19.9		%
權益法投資																																							326,277						2.6		%
總投資			$	2,345,794					$	1,180,235					$	3,122,342					$	1,978,049					$	391,279					$	16,858					$	12,619,793					100.0		%

對我們投資估值過程的描述包括在我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-關鍵會計政策”以及本季度報告Form 10-Q中包含的未經審計的簡明綜合財務報表的註釋11-“公允價值計量”。

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目錄

截至2020年6月30日，我們的短期和固定期限投資的攤銷成本、未實現損益、信貸損失撥備和公允價值如下：

																		未實現虧損總額
截至2020年6月30日						攤銷成本						未實現毛利						非信貸相關損失						信貸損失準備(1)						公允價值
美國政府和機構						$	522,106					$	24,769					$	(404)					$	—					$	546,471
英國政府						107,185						2,011						(1,516)						—						107,680
其他政府						488,650						19,179						(4,517)						—						503,312
公司						5,268,218						327,484						(27,512)						(3,090)						5,565,100
市政						150,546						15,966						(792)						—						165,720
住房抵押貸款支持						430,201						9,505						(2,874)						—						436,832
商業抵押貸款支持						825,225						33,301						(17,665)						(494)						840,367
資產支持						695,528						3,479						(32,566)						(89)						666,352
						$	8,487,659					$	435,694					$	(87,846)					$	(3,673)					$	8,831,834

⁽¹⁾本公司於2020年1月1日通過了ASU 2016-13及相關修正案。有關詳情，請參閲本季度報告(Form 10-Q)第1項內未經審計的簡明綜合財務報表附註1-“重要會計政策”。

截至2019年12月31日，我們的短期和固定期限投資的攤餘成本、未實現損益和公允價值如下：

截至2019年12月31日						攤銷成本						未實現毛利						未實現虧損總額 (非OTTI)												公允價值
美國政府和機構						$	690,343					$	6,663					$	(929)											$	696,077
英國政府						155,261						6,628						(117)												161,772
其他政府						684,116						24,994						(6,254)												702,856
公司						5,231,512						235,406						(18,648)												5,448,270
市政						131,130						9,595						(38)												140,687
住房抵押貸款支持						396,331						5,981						(1,398)												400,914
商業抵押貸款支持						796,730						20,673						(3,657)												813,746
資產支持						674,250						1,806						(5,821)												670,235
						$	8,759,673					$	311,746					$	(36,862)											$	9,034,557

我們一般將我們的固定到期日證券計入“交易”。然而，從2019年10月1日起，我們已選擇使用AFS會計，在允許的情況下，隨着固定收益證券交易的成熟，我們將把收益再投資於非壽險決選和StarStone部門的AFS證券。不同的是，歸類為交易的投資的未實現變化通過收益記錄，而歸類為AFS的投資的未實現變化直接記錄到股東權益中。我們的固定期限投資可能會出現未實現虧損，這取決於投資條件和總體經濟狀況。未實現金額只有在特定證券到期前出售或信用違約的情況下才會變現。有關我們的投資組合對利率變化的敏感性的更多信息，請參閲本季度報告Form 10-Q中的“Item 3.關於市場風險的定量和定性披露”中的利率風險部分。

112

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目錄

下表彙總了截至2020年6月30日，我們的短期和固定期限投資(分類為交易和AFS)以及我們的基金持有-直接管理餘額中包括的固定期限投資包括的前十大公司發行人的構成：

公允價值

平均信用評級

(單位：千美元)

美國銀行(Bank Of America Corp)

$

115,475

A

花旗集團(Citigroup Inc.)

114,733

A-

摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)

111,934

A

摩根士丹利

107,951

A-

富國銀行(Wells Fargo&Co.)

96,126

A

蘋果公司

94,306

AA+

康卡斯特公司

79,963

A-

滙豐控股有限公司

53,825

A-

沃爾瑪公司

52,240

AA型

美國電話電報公司(AT&T Inc.)

50,119

血腦屏障

$

876,672

投資成果--綜合

除了2020年新冠肺炎大流行的影響外，我們不同時期投資結果的可比性還受到我們在2020年與安盛集團、阿斯彭和Lyft以及2019年與摩爾斯TEC、蘇黎世、邁登再保險、美國休閒和美國信託完成的收購和再保險交易的影響。有關2020年交易的進一步細節，請參閲本季度報告10-Q表第1項中包含的未經審計的簡明合併財務報表附註3-“重大新業務”有關2019年交易的進一步細節，請參閲2019年。

下表按主要投資類別和細分市場以及我們的其他活動總結了我們的投資結果。更多信息包括在我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註5-“投資”中，該報表包含在本季度報告10-Q表格的第1項中。

			截至2020年6月30日的三個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
淨投資收益：
固定期限和現金及現金等價物			$	81,075					$	991					$	6,305					$	2					$	88,373
股權證券			3,726						21						15						—						3,762
其他			6,850						145						1,091						(2,795)						5,291
總投資收益(費用)			91,651						1,157						7,411						(2,793)						97,426
投資費用			(2,595)						(78)						(310)						—						(2,983)
淨投資收益(費用)			$	89,056					$	1,079					$	7,101					$	(2,793)					$	94,443
已實現和未實現淨收益：
固定期限證券			384,994						5,867						26,503						—						417,364
股權證券			35,075						1,308						2,837						—						39,220
其他投資			506,425						392						4,207						—						511,024
已實現和未實現淨收益			$	926,494					$	7,567					$	33,547					$	—					$	967,608
現金和固定期限的年化收入			$	324,300					$	3,964					$	25,220					$	8					$	353,492
平均總固定到期日及現金和現金等價物(按成本計算)(1)			9,526,799						255,320						1,037,474						13,175						10,832,768
年化投資賬面收益率			3.40		%				1.55		%				2.43		%				0.06		%				3.26		%
財務報表合計返還 (2)			$	1,015,550					$	8,646					$	40,648					$	(2,793)					$	1,062,051
按公允價值計算的平均總投資資產(1)			12,881,483						287,738						1,191,301						13,175						14,373,697
財務報表投資組合回報			7.88		%				3.00		%				3.41		%				(21.20)		%				7.39		%

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目錄

			截至2019年6月30日的三個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
淨投資收益：
固定期限和現金及現金等價物			$	61,556					$	1,735					$	7,128					$	581					$	71,000
股權證券			2,903						21						498						—						3,422
其他投資和其他			3,594						404						1,672						(3,167)						2,503
總投資收益			68,053						2,160						9,298						(2,586)						76,925
投資費用			(2,196)						(107)						(491)						140						(2,654)
淨投資收益(費用)			$	65,857					$	2,053					$	8,807					$	(2,446)					$	74,271
已實現和未實現淨收益：
固定期限證券			$	169,494					$	1,644					$	10,467					$	4,214					$	185,819
股權證券			13,384						191						371						—						13,946
其他投資			58,664						134						1,775						331						60,904
已實現和未實現淨收益			$	241,542					$	1,969					$	12,613					$	4,545					$	260,669
現金和固定期限的年化收入			$	246,224					$	6,940					$	28,512					$	2,324					$	284,000
平均總固定到期日及現金和現金等價物(按成本計算)(1)			8,770,538						255,117						1,148,211						88,201						10,262,067
年化投資賬面收益率			2.81		%				2.72		%				2.48		%				2.63		%				2.77		%
財務報表合計返還 (2)			$	307,399					$	4,022					$	21,420					$	2,099					$	334,940
按公允價值計算的平均總投資資產(1)			11,542,943						266,045						1,301,833						100,089						13,210,910
財務報表投資組合回報			2.66		%				1.51		%				1.65		%				2.10		%				2.54		%

⁽¹⁾這些金額是我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。

⁽²⁾這是我們的美國公認會計準則合併財務報表的淨投資收入和淨已實現和未實現收益(虧損)的總和。

淨投資收益：

與截至2019年6月30日的三個月相比，截至2020年6月30日的三個月的淨投資收入增加了2020萬美元，這主要是由於固定期限以及現金和現金等價物的淨投資收入增加了1740萬美元，主要是因為我們的平均總固定到期日以及現金和現金等價物增加了5.707億美元。我們的平均總固定到期日以及現金和現金等價物的增加主要是由於2020年Lyft、Aspen和AXA Group的交易，以及2019年的Morse TEC、蘇黎世、Maiden Re和amerseing交易。與截至2019年6月30日的三個月相比，截至2020年6月30日的三個月，我們的年化賬面收益率增加了50個基點，這主要是由於對與2020年交易相關的短期資金安排的興趣。

已實現和未實現淨收益(虧損)：

截至2020年6月30日的三個月，已實現和未實現淨收益為9.676億美元，而截至2019年6月30日的三個月的淨收益為2.607億美元，增加了7.068億美元。已實現淨收益和未實現收益(虧損)包括下列項目：

•截至2020年6月30日的三個月，固定收益證券(包括我們基金投資組合中的固定收益證券)的已實現和未實現淨收益為4.174億美元，而截至2019年6月30日的三個月的收益為1.858億美元，增加了2.315億美元。本期收益主要歸因於與同期相比，由於本期信貸利差收緊和利率下降，我們的固定期限投資的估值有所上升。

•截至2020年6月30日的三個月，股權證券的已實現和未實現淨收益為3920萬美元，而截至2019年6月30日的三個月的收益為1390萬美元，增加了2520萬美元，主要原因是與同期相比，2020年股票市場的走勢更為有利。

114

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目錄

•截至2020年6月30日的三個月，其他投資的已實現和未實現淨收益為5.11億美元，而截至2019年6月30日的三個月的收益為6090萬美元，增加了4.501億美元。截至2020年6月30日的三個月的未實現收益主要包括我們的對衝基金、固定收益基金、股票基金以及CLO股票和CLO股票基金的未實現收益，這主要是由於本期信貸利差收緊和國際股票市場更有利的走勢扭轉了2020年第一季度與新冠肺炎疫情相關的未實現虧損的影響。截至2019年6月30日的三個月的未實現收益主要包括我們的對衝基金、私募股權基金、固定收益基金和股票基金的未實現收益，部分被CLO股票的未實現虧損所抵消。

下表總結了我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的投資結果：

			截至2020年6月30日的6個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
淨投資收益：
固定期限和現金及現金等價物			$	138,493					$	2,428					$	12,504					$	101					$	153,526
股權證券			9,089						37						599						—						9,725
其他			15,338						281						3,147						(5,382)						13,384
總投資收益			162,920						2,746						16,250						(5,281)						176,635
投資費用			(6,413)						(142)						(923)						—						(7,478)
淨投資收益(費用)			$	156,507					$	2,604					$	15,327					$	(5,281)					$	169,157
已實現和未實現淨損益：
固定期限證券			146,714						3,047						(9,958)						—						139,803
股權證券			(53,625)						(160)						2,045						—						(51,740)
其他投資			258,723						(1,028)						(7,211)						—						250,484
已實現和未實現損益淨額			$	351,812					$	1,859					$	(15,124)					$	—					$	338,547
現金和固定期限的年化收入			$	276,986					$	4,856					$	25,008					$	202					$	307,052
平均總固定到期日及現金和現金等價物(按成本計算)(1)			9,344,747						255,957						1,034,472						13,179						10,648,355
年化投資賬面收益率			2.96		%				1.90		%				2.42		%				1.53		%				2.88		%
財務報表合計返還 (2)			$	508,319					$	4,463					$	203					$	(5,281)					$	507,704
按公允價值計算的平均總投資資產(1)			12,655,082						287,954						1,224,865						13,179						14,181,080
財務報表投資組合回報			4.02		%				1.55		%				0.02		%				(40.07)		%				3.58		%

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目錄

			截至2019年6月30日的6個月
			非生命 徑流						中庭						星石						其他						總計
			(單位：千美元)
淨投資收益：
固定期限和現金及現金等價物			$	125,805					$	3,202					$	15,268					$	961					$	145,236
股權證券			5,781						36						985						—						6,802
其他投資和其他			6,648						701						2,456						(5,188)						4,617
總投資收益(費用)			138,234						3,939						18,709						(4,227)						156,655
投資費用			(5,649)						(175)						(1,005)						96						(6,733)
淨投資收益(費用)			$	132,585					$	3,764					$	17,704					$	(4,131)					$	149,922
已實現和未實現淨損益：
固定期限證券			$	391,771					$	3,774					$	24,055					$	4,150					$	423,750
股權證券			25,182						547						(1,852)						—						23,877
其他投資			260,775						561						3,037						1,429						265,802
已實現和未實現淨收益			$	677,728					$	4,882					$	25,240					$	5,579					$	713,429
現金和固定期限的年化收入			$	251,610					$	6,404					$	30,536					$	1,922					$	290,472
平均總固定到期日及現金和現金等價物(按成本計算)(1)			8,615,603						257,734						1,165,592						123,220						10,162,149
年化投資賬面收益率			2.92		%				2.48		%				2.62		%				1.56		%				2.86		%
財務報表合計返還 (2)			$	810,313					$	8,646					$	42,944					$	1,448					$	863,351
按公允價值計算的平均總投資資產(1)			11,141,014						267,148						1,307,835						136,948						12,852,945
財務報表投資組合回報			7.27		%				3.24		%				3.28		%				1.06		%				6.72		%

⁽¹⁾這些金額是我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。

⁽²⁾這是我們的美國公認會計準則合併財務報表的淨投資收入和淨已實現和未實現收益(虧損)的總和。

淨投資收益：

與截至2019年6月30日的6個月相比，截至2020年6月30日的6個月的淨投資收入增加了1920萬美元，這主要是由於固定到期日以及現金和現金等價物的淨投資收入增加了830萬美元，主要是因為我們的平均總固定到期日以及現金和現金等價物增加了4.862億美元。我們平均總固定到期日以及現金和現金等價物的增加主要是由於2020年Lyft、Aspen和AXA Group的交易以及2019年的AmTrust RITC、ameracing、蘇黎世和Maiden Re交易。賬面收益率增加了2個基點，主要是由於與2020年交易相關的短期資金安排的利息。

已實現和未實現淨收益(虧損)：

截至2020年6月30日的6個月，已實現和未實現淨收益為3.385億美元，而截至2019年6月30日的6個月已實現和未實現淨收益為7.134億美元，減少3.749億美元。已實現淨收益和未實現收益(虧損)包括下列項目：

•截至2020年6月30日的6個月，固定收益證券(包括我們投資組合中的固定收益證券)的已實現和未實現淨收益為1.398億美元，而截至2019年6月30日的6個月已實現和未實現淨收益為4.238億美元，減少2.839億美元。本季度的收益主要是由2020年第二季度的低利率和收緊的信貸利差推動的，這抵消了第一季度與新冠肺炎疫情相關的損失。2019年的收益也是由於信貸利差收緊；

•截至2020年6月30日的6個月，股權證券已實現和未實現淨虧損5,170萬美元，而截至2019年6月30日的6個月已實現和未實現淨收益為2,390萬美元，變化7,560萬美元，主要原因是與2020年第一季度新冠肺炎疫情期間市場波動相關的未實現虧損。前一時期的收益主要是由2019年國際股市的有利走勢推動的；以及

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目錄

•截至2020年6月30日的6個月，其他投資和其他項目的已實現和未實現淨收益為2.505億美元，而截至2019年6月30日的6個月已實現和未實現收益為2.658億美元，減少了1530萬美元。截至2020年6月30日的六個月的未實現收益主要包括我們的對衝基金和私募股權基金的未實現收益，這主要是由於利率下降和國際股票市場改善所推動的，但由於最近與新冠肺炎大流行相關的全球金融市場混亂，我們的股票基金、固定收益基金、CLO股票和CLO股票基金的未實現收益被部分抵消。截至2019年6月30日的6個月的未實現收益主要包括我們的對衝基金、股票基金、固定收益基金和私募股權基金的未實現收益，主要是由於信貸利差收緊和2019年國際股市走勢更加有利。

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目錄

流動性與資本資源

概述

我們的目標是從我們的保險業務和投資中產生現金流，為未來的收購保留足夠的資本，並與以具有競爭力的利率提供借款能力的貸款人發展關係。

截至2020年6月30日，我們的資本資源包括47億美元的普通股東權益，5.1億美元的優先股，3.665億美元的可贖回非控股權益(歸類為臨時股權)，以及15億美元的債務義務。可贖回的非控股權益可以在未來以現金或我們的普通股結算，由我們選擇。根據我們目前的損失準備金頭寸，我們有效保險和再保險業務的投資組合，以及我們的投資頭寸，我們相信我們的資本充足。

下表詳細説明瞭我們的資本狀況：

						2020年6月30日						2019年12月31日						變化
						(單位：千美元)
普通股股東權益						$	4,676,913					$	4,332,183					$	344,730
D系列和E系列優先股						510,000						510,000						—
Enstar股東權益總額(A)						5,186,913						4,842,183						344,730
非控股權益						13,553						14,168						(615)
股東權益總額(B)						5,200,466						4,856,351						344,115
高級註釋						842,779						842,216						563
循環信貸安排						350,000						—						350,000
定期貸款安排						349,243						348,991						252
總債務(C)						1,542,022						1,191,207						350,815
可贖回非控股權益(D)						366,533						438,791						(72,258)
總市值=(B)+(C)+(D)						$	7,109,021					$	6,486,349					$	622,672
可歸因於Enstar的總資本=(A)+(C)						$	6,728,935					$	6,033,390					$	695,545
債務與總資本之比						21.7		%				18.4		%				3.3		%
債務和D、E系列優先股與總市值之比						28.9		%				26.2		%				2.7		%
可歸因於Enstar的債務與總資本之比						22.9		%				19.7		%				3.2		%
債務和D系列和E系列優先股與Enstar可用總市值之比						30.5		%				28.2		%				2.3		%

截至2020年6月30日，我們擁有6.519億美元的現金和現金等價物，不包括支持保險業務的限制性現金，其中包括百慕大以外的外國子公司持有的4.478億美元。根據我們集團目前與百慕大註冊母公司的公司結構和我們經營的司法管轄區，如果我們的外國子公司持有的現金和現金等價物作為股息或其他形式分配給我們，這些金額將不需要繳納遞增所得税，但在某些情況下，包括美國在內的一些司法管轄區可能會徵收預扣税。根據現有的税收法律、法規和我們目前的意圖，截至2020年6月30日，沒有任何股息或其他分配的重大預扣税應計，如本季度報告10-Q表第1項中未經審計的簡明綜合財務報表附註19-“所得税”中所述。

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目錄

分紅

Enstar歷史上從未宣佈其普通股派息。我們的戰略是保留收益，並將子公司的分配投資回公司。我們目前預計不會為我們的普通股支付任何股息。

2018年6月28日，我們發行了1.6萬股D系列優先股，清算總價值為4.0億美元。2018年11月21日，我們發行了4400股E系列優先股，清算總價值為1.1億美元。D系列和E系列優先股的股息是非累積性的，只有在宣佈時，才可以在每年3月、6月、9月和12月的第一天每季度支付拖欠股息。

下表詳細説明瞭我們的D系列和E系列優先股在2020年1月1日至2020年8月10日期間宣佈和支付的股息：

																								每項股息：
優先股系列						宣佈的日期						記錄日期						支付或應付日期						優先股						存托股份						截至2020年6月30日的6個月內支付的股息總額
																								(美元)																		(單位：千美元)
D系列						二月四日， 2020						2月15日， 2020						3月2日， 2020						$	437.50					$	0.43750					$	7,000
E系列						二月四日， 2020						2月15日， 2020						3月2日， 2020						$	437.50					$	0.43750					1,925
D系列						5月5日， 2020						五月十五日 2020						六月一日， 2020						$	437.50					$	0.43750					7,000
E系列						5月5日， 2020						五月十五日 2020						六月一日， 2020						$	437.50					$	0.43750					1,925
D系列						8月5日， 2020						8月15日， 2020						9月1日 2020						$	437.50					$	0.43750					—
E系列						8月5日， 2020						8月15日， 2020						9月1日 2020						$	437.50					$	0.43750					—
																																				$	17,850

任何普通股或優先股股息的支付都必須得到我們董事會的批准。我們支付普通股和優先股息的能力受到某些限制，如我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註22-“股息限制和法定財務信息”中所述。

現金的來源和用途

控股公司流動資金

作為控股公司，Enstar的潛在現金流來源包括我們子公司的現金流，包括股息、墊款和貸款，以及借給我們子公司的貸款的利息收入。我們還通過我們的信貸和貸款安排借款，我們還發行了優先票據和優先股。

我們使用現金為新的公司收購和重要的新業務提供資金。我們還利用現金支付與上市公司相關的運營費用，並支付優先股的股息、子公司貸款和債務的利息和本金，包括我們信貸安排下的貸款、2022年到期的4.50%優先債券(“2022年優先債券”)和2029年到期的4.95%優先債券(“2029年優先債券”和2022年優先債券，“高級債券”)。根據百慕大金融管理局的合格資本規則，優先債券符合第三級資本的資格。

在我們不斷評估我們的戰略機遇時，我們可能會不時通過發行股票、債務或其他證券籌集資金。我們於2017年10月10日向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份自動擱置註冊聲明，允許我們根據需要進行某些證券的未來發行，包括債務、股權和其他證券。

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目錄

由於我們是一家控股公司，本身沒有實質性的業務，我們的資產主要包括對子公司的投資以及我們對子公司的貸款和墊款。我們保險子公司的紅利受到保險法規的限制，如下所述。

運營公司流動資金

我們的保險和再保險子公司支付股息和進行其他分配的能力受到我們的保險和再保險子公司所在司法管轄區(包括百慕大、英國、美國、澳大利亞和歐洲大陸)的適用法律和法規的限制，這些司法管轄區使這些子公司受到嚴格的監管限制。這些法律法規要求我們的某些保險和再保險子公司維持最低資本資源要求，並限制這些子公司可以支付給我們的股息和其他款項的金額，這反過來可能會限制我們支付股息和支付其他款項的能力。有關這些法律法規的更多信息，請參閲截至2019年12月31日的Form 10-K年報中的項目1.業務法規。截至2020年6月30日，我們所有保險和再保險子公司的資本資源水平都超過了要求的最低水平。我們的附屬公司派發股息的能力受到某些限制，如截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告第8項所載綜合財務報表附註22-“派息限制及法定財務資料”所述。我們的子公司支付股息和進行其他形式分配的能力也可能受到我們根據某些未償還貸款安排協議承擔的償還義務的限制。抵押品賬户中持有的投資的最終損失支付和估值的可變性也可能導致我們子公司的流動性需求增加。

在非壽險決選部分，資金來源主要包括在完成收購和虧損組合轉移再保險協議時獲得的現金和投資組合。在我們購買保險或再保險公司時獲得的現金餘額被歸類為投資活動提供的現金。從損失組合轉移再保險協議獲得的現金被歸類為經營活動提供的現金。我們預計將使用從現金和投資組合獲得的資金、收取的保費、從再保險債務人那裏收取的資金、手續費和佣金收入、投資收入以及銷售和贖回投資的收益來滿足預期的索賠支付和運營費用，其餘的用於收購和額外投資。在非壽險決算部分，我們通常預計負運營現金流將由正投資現金流滿足；然而，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，運營活動提供的現金為正，因為出售和交易證券到期日的收益超過了購買交易證券所使用的現金，淨收益用於購買投資現金流中包括的可供出售證券。

在中庭部門，我們預計來自運營的現金淨撥備，因為賺取的投資收入和收取的保費一般應超過淨索賠支付總額、賺取保費產生的虧損和運營費用。由於宣佈出售StarStone美國公司和使StarStone國際公司進入決選階段，我們預計來自運營的淨中性現金流，如淨索賠支付、賺取保費損失和運營費用，將由投資收入的現金流入、應收保費收入、銷售收益和投資到期日支付。

總體而言，我們預計我們的現金流，加上我們現有的資本基礎以及通過收購保險和再保險子公司而獲得的現金和投資，將足以滿足現金需求並運營我們的業務。

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目錄

現金流

下表彙總了我們由經營、投資和融資活動提供(用於)的綜合現金流：

						截至6月30日的六個月，
						2020						2019						變化
						(單位：千美元)
現金由(用於)：
經營活動						$	849,161					$	121,842					$	727,319
投資活動						(1,156,139)						(148,831)						(1,007,308)
融資活動						319,624						605,769						(286,145)
匯率變動對現金的影響						4,526						(6,436)						10,962
現金及現金等價物淨增加情況						17,172						572,344						(555,172)
期初現金和現金等價物						971,349						901,996						69,353
期末現金和現金等價物						$	988,521					$	1,474,340					$	(485,819)

本公司合併現金流量詳情載於“財務報表-截至2020年6月30日及2019年6月30日止六個月未經審計的現金流量簡明合併報表”。

截至6月30日的6個月：截至2020年6月30日的6個月，現金和現金等價物增加了1720萬美元，而截至2019年6月30日的6個月增加了5.723億美元。

在截至2020年6月30日的6個月中，現金和現金等價物增加了1720萬美元，因為運營和融資活動提供的現金分別為8.492億美元和3.196億美元，部分被投資活動中使用的現金11.561億美元所抵消。業務提供的現金主要是淨銷售收益和交易證券到期日的結果。在截至2020年6月30日的6個月中，融資活動提供的現金主要是由於通用信貸循環信貸機制下的淨債務減少3.5億美元，這筆債務用於為重要的新業務提供1.5億美元的資金，併為公司提供2億美元的額外流動資金，以在最近與新冠肺炎疫情相關的全球金融市場混亂後，最大限度地提高財務靈活性。在截至2020年6月30日的6個月裏，我們以1250萬美元的價格回購了92,510股票，並支付了1790萬美元的優先股股息，這些股息是融資活動提供的現金中的現金流出。截至2020年6月30日的6個月，投資活動中使用的現金主要用於淨購買5.202億美元的其他投資和淨購買6.022億美元的AFS證券。

截至2019年6月30日的六個月，現金和現金等價物增加5.723億美元，因為運營和融資活動提供的現金分別為1.218億美元和6.058億美元，部分被投資活動中使用的現金1.488億美元所抵消。截至2019年6月30日的6個月，投資活動中使用的現金主要與淨購買1.992億美元的其他投資有關。運營部門提供的現金在很大程度上是支付虧損的時機所致。截至2019年6月30日的六個月，融資活動提供的現金主要是由於債務增加6.354億美元，其中包括EGL循環信貸安排下與英國第VII部分轉移的臨時額外抵押品有關的短期資金，該抵押品隨後於2019年7月償還。

可投資資產

我們將可投資資產定義為總投資、現金和現金等價物、受限現金和現金等價物以及持有的資金的總和。截至2020年6月30日，可投資資產為156億美元，而截至2019年12月31日為141億美元，增長10.8%。這一增長主要是由於與Lyft、Aspen和AXA集團交易相關的資產以及投資的未實現收益。

有關我們的投資策略、投資組合和業績的信息，請參閲上面的“可投資資產”。

可追討的再保險餘額

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們對已支付和未支付的損失分別有21億美元和22億美元的再保險餘額可追回。

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目錄

我們的保險和再保險分流子公司和投資組合在收購前使用了退保協議，以減少他們承擔的保險和再保險風險的風險敞口。Atrium和StarStone每年都會購買一項量身定做的向外再保險計劃，旨在管理他們的風險狀況。Atrium和StarStone的大多數第三方再保險都是由評級較高的再保險公司承保，或者以信用證為抵押。

如果轉分人不履行其在這些協議下的義務，我們仍然負有責任，因此，我們評估和監測信用風險集中在我們的再保險人身上。對被認為可能無法收回的金額進行了撥備。

有關我們的未經審計簡明再保險可追回餘額的更多信息，請參閲本季度報告10-Q表格第1項中未經審計的簡明綜合財務報表附註中的附註7-“就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額”。

債務義務

我們主要利用債務融資和貸款工具進行收購，開展重要的新業務，並不時將其用於一般公司目的。有關我們的債務安排的信息，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註14-“債務義務和信貸安排”，該報表包含在本季度報告的10-Q表格第1項中。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的債務分別為15億美元和12億美元，詳見下表：

設施						始發日期						術語						2020年6月30日						2019年12月31日
優先債券2022年到期，息率4.50%						2017年3月10日						5年						$	348,886					$	348,616
4.95%優先債券，2029年到期						2019年5月28日						10年						493,893						493,600
高級債券合計																		842,779						842,216
EGL循環信貸安排						2018年8月16日						5年						350,000						—
2018年EGL定期貸款安排						2018年12月27日						3年						349,243						348,991
債務總額																								$	1,542,022					$	1,191,207

在截至2020年6月30日的六個月中，我們利用了3.64億美元，並在我們的設施下償還了1400萬美元。循環信貸安排被用來為我們未經審計的簡明合併財務報表(包含在本季度報告10-Q表第1項中的附註3-“重大新業務”)中描述的重要新業務提供1.5億美元的資金，並向公司提供2億美元的額外流動資金，以在最近與新冠肺炎疫情相關的全球金融市場混亂後最大限度地提高財務靈活性。

2018年8月16日，我們和我們的某些子公司作為借款人和擔保人，簽訂了一項為期5年的6.00億美元無擔保循環信貸協議。信貸協議將於2023年8月到期，我們可以選擇將貸款下的承諾增加至多4.0億美元。截至2020年6月30日，該設施下有2.5億美元的可用未使用產能。我們遵守了該設施的契約。在2020年6月30日之後，我們既沒有借入也沒有償還該貸款項下的任何額外金額，使該貸款項下的未使用產能達到2.5億美元。

2018年12月27日，我們簽訂並充分利用了一筆為期3年的5.0億美元無擔保定期貸款(“2018年EGL定期貸款安排”)。2019年，我們償還了1.5億美元的貸款本金，截至2020年6月30日，未償還貸款總額達到3.492億美元，其中包括80萬美元的未攤銷發行成本。

有關我們的高級票據的信息，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報表附註中的附註14-“債務義務和信貸安排”，該附註包括在本季度報告的10-Q表格第1項中。

信用證

我們使用無擔保信用證和擔保信用證來支持我們的某些保險和再保險履約義務。

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目錄

勞合社的基金

我們與勞合社(“FAL貸款”)的資金簽訂了一份無擔保信用證協議，將簽發最高3.75億美元的信用證，並提供額外2,500萬美元的貸款，總額達4.0億美元，但須經貸款人批准。2019年11月6日，我們修改並重申了FAL貸款機制，將其期限延長了一年。根據勞合社的要求，FAL貸款可用於滿足我們的資金要求，並將於2023年到期。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們在勞合社的合併資金分別包括5.741億美元和6.393億美元的現金和投資，以及截至這兩天的2.52億美元的無擔保信用證。

1.2億美元信用證貸款

我們使用這一工具來支持我們子公司的某些再保險抵押品義務。2019年12月6日，我們將設施規模從1.7億美元縮減至1.2億美元。根據貸款協議，我們可以選擇將貸款的承諾額額外增加6,000萬美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們已根據這項安排簽發了總計1.153億美元的信用證。

8.0億美元銀團信用證貸款

2019年，我們簽訂了一份7.6億美元的無擔保信用證融資協議，最近一次修訂是在2020年6月3日。2020年8月4日，我們行使選擇權，將該基金下的可用承付款總額增加了4000萬美元，使該基金的總規模達到8.0億美元。這項貸款用於張貼信用證，將再保險履約義務抵押給各方，其中包括與Maiden ReInsurance Ltd.(“Maiden Re百慕大”)的再保險交易有關的4.474億美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們在這項安排下分別簽發了5.941億美元和6.08億美元的信用證。

6,500萬美元信用證貸款

2020年8月4日，我們簽訂了一份6,500萬美元的有擔保信用證融資協議，根據該協議，我們簽發了一份金額約為6,100萬美元的信用證，以抵押我們與漢諾威再保險公司於2020年8月6日完成的創新交易相關的部分再保險履行義務，這一點在我們未經審計的簡明合併財務報表(包括在Form 10-Q季度報告第1項中)的附註3-“重大新業務”中進行了討論。

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目錄

合同義務

下表彙總了截至2020年6月30日我們在合同義務下的未來付款，以及預計付款日期之前的損失和LAE以及保單福利的估計付款，並更新了截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K第89頁上的表格。該表不包括短期負債，僅包括預計將以現金結算的債務。他説：

			總計						小於或等於1年						1年以上--少於或等於3年						3年以上--少於或等於5年						5年以上--少於或等於10年						多過 10年前
			(單位：百萬美元)
經營活動
估計的總損失準備金和LAE(1)
石棉			$	1,779.9					$	154.8					$	267.2					$	220.2					$	350.9					$	786.8
環境			324.0						36.4						62.5						50.0						71.2						103.9
一般傷亡事故			1,651.4						189.8						263.3						291.5						676.9						229.9
工傷賠償/人身意外			2,116.1						173.2						281.5						338.9						478.5						844.0
海運、航空和過境			390.6						117.2						121.5						57.1						50.5						44.3
施工缺陷			115.9						31.9						42.0						20.7						12.5						8.8
專業賠償/董事和高級職員			990.3						205.5						261.2						155.0						239.1						129.5
電動機			995.5						328.6						371.1						78.7						78.4						138.7
屬性			145.1						58.2						47.3						18.3						12.3						9.0
其他			403.7						110.7						87.8						53.4						63.7						88.1
總非壽險徑流			8,912.5						1,406.3						1,805.4						1,283.8						2,034.0						2,383.0
中庭			233.7						91.9						84.8						34.3						19.0						3.7
星石國際(非美國)			1,303.9						446.5						463.8						205.6						151.9						36.1
其他			24.7						6.0						8.0						3.2						7.5						—
ULAE			368.1						69.1						87.2						52.6						62.5						96.7
估計的總損失準備金和LAE(1)			10,842.9						2,019.8						2,449.2						1,579.5						2,274.9						2,519.5
待售負債：Starstone美國總損失準備金和LAE(2)			838.7						246.5						292.0						153.6						109.7						36.9
經營租賃義務(3)			48.5						11.2						16.6						10.7						8.0						2.0
投資活動
對私募股權基金的投資承諾			544.7						266.7						197.1						49.6						31.3						—
對權益法投資的投資承諾			76.5						76.5						—						—						—						—
融資活動
償還貸款(包括預計利息支付)			1,834.9						53.7						782.4						399.8						599.0						—
總計			$	14,186.2					$	2,674.4					$	3,737.3					$	2,193.2					$	3,022.9					$	2,558.4

⁽¹⁾損失準備金和淨資產收益率代表管理層對結清損失的最終成本的估計。對損失的估計是基於各種複雜的、主觀的判斷。實際支付的損失可能與我們財務報表中反映的準備金估計不同，可能會有很大差異。同樣，我們估計損失的支付時間不是固定的，實際支付活動可能會有重大變化。按期間估計可能到期付款時使用的假設是基於我們的歷史索賠支付經驗和行業支付模式，但由於估計該等付款時間的過程中固有的不確定性，在任何該等期間支付的金額可能與上述披露的金額存在重大差異的風險。上表中的金額代表我們對截至2020年6月30日的已知負債的估計，不考慮應支付給我們的相應再保險餘額可收回金額。此外，截至2020年6月30日的未經審核簡明綜合財務報表所包括的若干儲備由吾等收購，並初步按公允價值計入隨後攤銷，而上表按期間劃分的預期付款為未來時間的估計付款，並不反映應付金額的公允價值調整。

⁽²⁾ 關於在附註4-“資產剝離、待售業務和停產業務”中披露的出售StarStone美國公司，這些負債在2020年6月30日被歸類為待售負債。我們的非壽險決選部門將通過損失組合轉移再保險協議承擔這些債務以及相關的再保險資產，該協議預計將與2020年下半年出售StarStone美國公司同時發生，受監管和其他成交條件的限制。

⁽³⁾ 我們的經營租賃義務披露包括在上表的合同義務中的4850萬美元，與我們在附註21-“承諾和或有事項”中披露的未貼現的租賃支付總額4780萬美元之間存在0.7美元的差異，這是由於與我們的短期租賃相關的租賃負債沒有包括在我們的附註21中的租賃披露中，以及抵消了我們分租給第三方的物業的租賃負債，這些負債不包括在上表的經營租賃義務披露中。

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目錄

除了上表中的合同義務外，我們還有權在未來的特定時間向RNCI持有人購買RNCI(每項權利為“看漲期權”)，而RNCI持有人有權在未來的特定時間將其RNCI出售給我們(每項權利均為“認沽權利”)。RNCI的權利在附註20-“關聯方交易”中對我們未經審計的簡明綜合財務報表的權利進行了描述，這些財務報表包括在本季度報告(Form 10-Q)的第1項中。

有關我們的承諾和或有事項的更多信息，請參閲我們未經審計的簡明合併財務報表的附註21-“承諾和或有事項”，該報表包含在本季度報告表格10-Q中的第21項中。

表外安排

截至2020年6月30日，我們沒有任何表外安排，如S-K條例第303(A)(4)項所定義。

關鍵會計政策

我們的關鍵會計政策在截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的管理層對運營結果和財務狀況的討論和分析中進行了討論。除了如上所述，在“附註1-重要會計政策”中對我們未經審計的簡明綜合財務報表的更新(包括在本季度報告的10-Q表格第1項中)中，我們的關鍵會計政策並沒有發生實質性變化。

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本季度報告和本文引用的文件包含符合1934年證券交易法(修訂後)第21E節或交易法定義的“前瞻性陳述”，這些陳述涉及我們的財務狀況、經營結果、業務戰略、經營效率、競爭地位、增長機會、我們管理層的計劃和目標，以及我們證券和整個保險和再保險行業的市場。包括“估計”、“項目”、“計劃”、“打算”、“預期”、“預期”、“相信”、“將會”、“應該”、“可能”、“尋求”、“可能”等詞彙的陳述以及類似的未來或前瞻性陳述都是出於聯邦證券法或其他目的的前瞻性陳述。所有前瞻性陳述都必然是估計或預期，而不是歷史事實的陳述，反映了我們管理層的最佳判斷，涉及許多風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能導致實際結果與前瞻性陳述所建議的大不相同。因此，這些前瞻性陳述應考慮到各種重要因素，包括本季度報告和我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中陳述的因素。這些因素包括：

•與實施我們的業務戰略和計劃相關的風險；

•我們的損失準備金是否足夠，以及隨着索賠的發展，是否有必要調整這些準備金；

•與收購相關的風險，包括我們評估機會、成功定價收購、應對運營挑戰、支持我們的計劃增長以及將被收購的公司納入我們的內部控制系統以維持有效的內部控制、提供可靠的財務報告和防止欺詐的能力；

•與我們活躍的承保業務相關的風險，包括災難性和其他重大損失事件的不可預測性和嚴重性，風險管理和損失限制方法的失敗，評級下調或撤銷的風險，以及保險和再保險市場需求和定價的週期性；

•與我們投資組合的表現和我們以認可我們的流動性需求的方式組織投資的能力有關的風險；

•經濟狀況的變化和不確定性，包括利率、通貨膨脹、貨幣匯率、股票市場和信貸狀況，這可能會影響我們的投資組合、我們為未來收購融資的能力和我們的盈利能力；

•與不斷演變的新冠肺炎全球大流行相關的風險，以及由於政府採取措施保護公眾健康而造成的重大破壞以及經濟和金融動盪；

125

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目錄

•持續或未來的行業監管發展將擾亂我們的業務，影響我們子公司正常運營或向我們分配的能力，或強制改變行業做法，從而增加我們的成本，減少我們的收入，或要求我們改變業務方式的方面的風險；

•與法定資本要求的變化有關的風險，以及我們未來可能需要額外資本的風險，這些風險可能無法獲得，或者只有在不利的條件下才能獲得；

•與我們再保險的可獲得性和可收集性有關的風險；

•外幣匯率波動造成的損失；

•競爭壓力加大，包括再保險提供商的整合和全球化程度提高；

•新出現的索賠和保險問題；

•影響損失評估和/或覆蓋問題的宂長和不可預測的訴訟；

•關鍵人員流失；

•我們子公司向我們分配資金的能力以及由此對我們流動性的影響；

•我們遵守債務協議中的契約的能力；

•我們的計劃、戰略、目標、預期或意圖的變化，這些變化隨時可能由管理層自行決定；

•操作風險，包括系統、數據安全或人為故障和外部危險；

•與我們獲得監管批准的能力相關的風險，包括任何此類批准的時間、條款和條件，以及滿足與我們的收購協議相關的其他成交條件的風險，這可能會影響我們完成收購的能力；

•與我們的子公司有關的風險，這些子公司有遺留製造業務產生的負債；

•適用於我們或保險和再保險業務的税收、監管或法律限制或限制；

•適用於我們或我們的子公司的税收法律或法規的變化，或我們或我們的一個非美國子公司在美國或其他地方需要繳納大量或大幅增加的所得税的風險；

•百慕大法律或法規的變化或百慕大的政治穩定；以及

•會計政策或實務的變更。

以上列出的因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本Form 10-Q季度報告和我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的風險因素一起閲讀。我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是為了反映我們對此預期的任何變化，還是作為新信息、未來發展或其他方面的結果，除非法律要求。

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目錄

第三項。*提供有關市場風險的定量和定性披露

以下風險管理討論和敏感性分析所產生的估計金額是假設某些市場條件發生時對市場風險的前瞻性陳述。未來的結果可能與這些估計結果大不相同，原因包括全球金融市場的實際發展、我們投資組合的變化或我們業務戰略的變化。我們用來評估和減輕風險的分析結果並不是對未來事件或損失的預測。有關前瞻性陳述的更多信息，請參閲“關於前瞻性陳述的告誡聲明”。

我們主要面臨四種市場風險：利率風險、信用風險、股票價格風險和外匯風險。除本文所述外，我們在2020年應對這些風險的政策與2019年使用的政策沒有實質性不同，根據我們目前的知識和預期，我們目前預計我們的市場風險敞口或我們將如何在未來報告期管理這些敞口不會發生重大變化。

利率與信用利差風險

利率風險是證券對利率變化的價格敏感性。信用利差風險是證券對信用利差變化的價格敏感性。我們直接管理的投資組合和基金包括固定期限和短期投資，其公允價值將隨着利率和信用利差的變化而波動。我們試圖在我們的固定期限投資組合中保持充足的流動性，其戰略旨在強調保存我們投資的資產，併為迅速支付債權和合同債務以及支付減值付款提供足夠的流動性。我們還監控我們投資組合的期限和結構。

下表彙總了公允價值的總假設變化，假設信用利差保持不變，國債收益率曲線立即平行移動，在我們的固定期限和短期投資組合(分類為交易和AFS)中，我們的基金持有直接管理的投資組合、我們的固定收益基金和固定收益交易所交易基金(ETF)，不包括分類為持有待售的投資：

						以基點為單位的利率變動
截至2020年6月30日						-100						-50						—						+50						+100
						(單位：百萬美元)
總市值						$	10,036					$	9,778					$	9,512					$	9,249					$	9,014
市值與基數的變動						5.5		%				2.8		%				—		%				(2.8)		%				(5.2)		%
未實現價值變動						$	524					$	266					$	—					$	(263)					$	(498)
截至2019年12月31日						-100						-50						—						+50						+100
總市值						$	10,141					$	9,893					$	9,648					$	9,415					$	9,193
市值與基數的變動						5.1		%				2.5		%				—		%				(2.4)		%				(4.7)		%
未實現價值變動						$	493					$	245					$	—					$	(233)					$	(455)

利率的實際變動可能不會在期限範圍內或對單個證券產生相同幅度的變化，因此，對我們固定到期日證券、短期投資、直接管理的基金和固定收益交易所交易基金的公允價值的影響可能與上表所示的由此產生的價值變化有很大不同，因此，對我們的固定到期日證券、短期投資、直接管理的基金和固定收益交易所交易基金的公允價值的影響可能與上表所示的由此產生的價值變化大不相同。

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目錄

下表彙總了在假設利率保持不變的情況下，我們的固定到期日和短期投資組合(分類為交易和AFS)、我們的基金持有的直接管理的投資組合、我們的固定收益基金和我們的固定收益交易所交易基金(ETF)中，公允價值的總假設變化，不包括分類為持有待售的投資：

						信貸利差變動基點
截至2020年6月30日						—						+50						+100
						(單位：百萬美元)
總市值						$	9,512					$	9,261					$	9,022
市值與基數的變動												(2.6)		%				(5.2)		%
未實現價值變動												$	(251)					$	(490)
截至2019年12月31日						—						+50						+100
總市值						$	9,648					$	9,429					$	9,218
市值與基數的變動												(2.3)		%				(4.5)		%
未實現價值變動												$	(219)					$	(430)

信用風險

信用風險涉及交易對手根據票據或合同的合同條款及時付款的能力的不確定性。我們面臨的直接信用風險主要是在我們的固定期限和短期投資組合中，並通過客户、經紀人和再保險公司以應收保費和再保險餘額的形式分別就已支付和未支付的損失收回，如下所述。

固定期限和短期投資

作為88億美元固定期限和短期投資的持有者，我們還面臨着因投資評級下調或發行人違約而帶來的信用風險。為了減輕這一風險，我們的投資組合主要由中短期和共同基金的投資級、流動性、固定到期日投資組成。我們的固定到期日和短期投資的信用評級表見附註5-“投資”，附註為我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註，該附註包括在本季度報告10-Q表格的第1項中。截至2020年6月30日，我們38.6%的固定期限和短期投資組合被一家主要評級機構評為AA或更高評級(2019年12月31日：39.1%)，其中3.3%的評級低於BBB-(2019年12月31日：4.3%)。截至2020年6月30日，投資組合作為一個整體，包括現金、限制性現金、固定期限和直接管理的短期投資和基金，平均信用質量評級為A+(2019年12月31日：A+)。

此外，我們根據我們認為是審慎的多元化標準的指導方針來管理我們的投資組合。指導方針限制了單一發行和發行人的允許持有量，因此，我們認為我們沒有明顯的信用風險集中。

我們的固定期限和短期投資按信用評級彙總如下：

信用評級			2020年6月30日						2019年12月31日						變化
AAA級			26.0		%				26.0		%				—		%
AA型			12.6		%				13.1		%				(0.5)		%
A			36.2		%				34.5		%				1.7		%
血腦屏障			21.6		%				21.9		%				(0.3)		%
非投資級			3.3		%				4.3		%				(1.0)		%
未評級			0.3		%				0.2		%				0.1		%
總計			100.0		%				100.0		%
平均信用評級			A+						A+

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目錄

可追討的再保險餘額

我們面臨信用風險，因為它與我們的再保險餘額有關，可以收回已支付和未支付的損失。我們的保險子公司仍然有責任，因為轉分人沒有履行他們的合同義務，因此，我們評估和監測再保險人之間的信用風險集中。關於我們可追回的再保險餘額的討論見附註7-“就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額”，該附註包括在本季度報告(Form 10-Q)第1項中包括的未經審計的簡明綜合財務報表的附註中。

持有的資金

根據資金持有安排，再保險公司保留了原本會滙往我們的再保險附屬公司的資金。資金餘額記入投資收益並扣除應付損失。如果再保險公司無法兑現所持資金餘額的價值，例如在破產的情況下，我們將面臨信用風險。然而，我們通常有合同能力，用我們欠再投保人的應付損失和其他合同到期金額來抵消所持資金餘額的任何不足之處。我們持有的基金在合併資產負債表上顯示為兩類，其中我們獲得基本投資組合經濟情況的基金顯示為“持有的基金--直接管理的基金”，而我們獲得固定貸記利率的持有的基金顯示為“再保險公司持有的基金”。這兩類基金都面臨信用風險。我們定期監測與我們有資金安排的再保險公司的信用狀況。截至2020年6月30日，我們集中了9.655億美元，其中一家再保險公司的財務實力信用評級為A+，上午最佳評級為A+，標準普爾評級為AA。

股權價格風險

我們的股票投資組合(不包括我們的固定收益交易所交易基金，但包括股票基金和其他投資中包括的股票看漲期權(統稱為“風險中的股票”)面臨着股票價格風險，即股票價格的不利變化導致公允價值潛在損失的風險。我們的固定收益交易所交易基金(ETF)被排除在以下分析之外，並已被納入利率和信用利差風險分析，因為交易所交易基金是我們固定收益投資策略的一部分。我們的全球股票投資組合與標準普爾500指數(S&P500)和摩根士丹利資本國際世界指數(MSCI World Index)的組合相關，這種指數組合的變化對我們投資組合的影響大致相同。下表彙總了我們的風險股票整體市場價格下跌10%後公允價值的總體假設變化：

			2020年6月30日						2019年12月31日						變化
			(單位：百萬美元)
普通股和優先股的公開交易股權投資			$	274.4					$	327.9					$	(53.5)
普通股和優先股的私人持股投資			271.0						265.8						5.2
私募股權基金			315.1						323.5						(8.4)
股票型基金			368.3						410.1						(41.8)
股權看漲期權			—						0.1						(0.1)
風險股權的公允價值			$	1,228.8					$	1,327.4					$	(98.6)
公允價值下跌10%的影響			$	122.9					$	132.7					$	(9.8)

除上述外，截至2020年6月30日，我們對對衝基金的投資為18億美元(2019年12月31日：11億美元)，這些投資包括在我們的其他投資中，按公允價值計算，這些基金除其他項目外，還面臨股權價格風險。

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目錄

外幣風險

下表彙總了我們對外幣的淨敞口：

						澳元						計算機輔助設計						歐元						英鎊						其他						總計
截至2020年6月30日						(單位：百萬美元)
淨外幣風險敞口總額						$	(0.2)					$	7.3					$	(5.8)					$	30.0					$	(10.0)					$	21.3
美元匯率變動10%的税前影響(1)						$	—					$	0.7					$	(0.6)					$	3.0					$	(1.0)					$	2.1
截至2019年12月31日
淨外幣風險敞口總額						$	20.2					$	(10.6)					$	12.9					$	(11.9)					$	0.6					$	11.2
美元匯率變動10%的税前影響(1)						$	2.0					$	(1.1)					$	1.3					$	(1.2)					$	0.1					$	1.1

⁽¹⁾假設美元相對於其他貨幣有10%的變化。

通過我們在不同司法管轄區的子公司，我們以各種非美國貨幣開展保險和再保險業務。我們有以下外幣風險敞口：

•交易風險：我們大多數子公司的功能貨幣是美元。在這些實體中，外幣兑美元匯率的任何波動都會直接影響我們以其他貨幣計價的資產和負債的估值。外匯匯率的所有變化，除了非美元的AFS投資，都在我們的綜合收益表中確認。與非美元AFS投資有關的外匯匯率變動記錄在股東權益的累計其他綜合收益(虧損)中。我們擁有非美元功能貨幣的子公司也會受到外幣相對於其自身功能貨幣匯率波動的影響。

•翻譯風險：我們在某些歐洲、英國和澳大利亞子公司的淨投資分別具有歐元、英鎊和澳元的功能貨幣。將其財務報表從各自的本位幣換算成美元所產生的匯兑損益計入累計折算調整賬户，該賬户是股東權益中累計其他全面收益(損失)的組成部分。

我們的外匯政策是在可能的情況下，透過以下方式廣泛管理我們的外匯風險：

•尋求將我們在保險和再保險保單下以外幣支付的負債與以此類貨幣計價的資產相匹配，但受監管限制。

•有選擇地利用外幣遠期合約來降低外幣風險。

•借入對衝我們在某些子公司的淨投資的外幣風險，這些子公司的功能貨幣是以非美元計價的，這被稱為非衍生品對衝。

我們用來管理外匯風險的工具在我們未經審計的簡明綜合財務報表的附註6-“衍生工具和套期保值工具”中進行了討論，這些附註包括在本季度報告10-Q表的第1項中。如果我們的外匯風險沒有匹配或對衝，我們可能會遭遇匯兑損失或收益，這將反映在我們的綜合經營業績和財務狀況中。

通貨膨脹的影響

通貨膨脹可能會對我們的資產和負債產生重大影響，從而對我們的綜合經營結果產生實質性影響。通脹可能導致利率上升，導致我們固定期限投資組合的市值下降。我們可能會選擇持有固定期限的投資至到期，這將導致未實現的收益或虧損隨着時間的推移而增加。通貨膨脹也可能影響我們某些負債的價值，主要是我們對損失的估計和LAE，例如我們的索賠成本，包括醫療費用、訴訟費用和司法裁決。雖然我們對損失和LAE的估計是為了反映未來可能支付的金額，但我們將面臨通貨膨脹可能導致這些金額大於當前對損失和LAE的估計的風險。我們在設定準備金和為新業務定價時會考慮到這一點。

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目錄

第四項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們評估了截至2020年6月30日我們的披露控制和程序(如交易所法案規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們保持有效的披露控制和程序，以提供合理的保證，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息按照美國證券交易委員會(SEC)的規則和表格的規定進行記錄、處理、彙總和及時報告，並積累並傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出有關要求披露的決定。

財務報告內部控制的變化

截至2020年6月30日止六個月內，我們對財務報告的內部控制並無發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄

第二部分-其他資料

第一項。法律程序

有關法律程序的討論，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報表附註中的附註21-“承付款和或有事項”，該附註包括在本季度報告的10-Q表格第1項中，通過引用將其併入本文。

項目1A。危險因素

我們的經營結果和財務狀況會受到許多風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性在我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的“風險因素”中描述。其中確定的風險因素並未發生實質性變化，但如下所述：

新冠肺炎和相關風險的影響已經對我們的業務、經營業績、財務狀況、流動性和資金資源產生了不利影響，目前很難預測未來對我們業務的任何影響。

正在進行的新冠肺炎大流行已經對全球經濟和金融市場造成了重大破壞，新冠肺炎的潛在影響的全面程度尚不清楚。我們的運營業績、財務狀況、流動性和資本資源都受到了新冠肺炎疫情的不利影響，未來的影響很難預測。特別是，我們認為我們面臨以下與新冠肺炎大流行相關的風險：

•投資。很大程度上由於新冠肺炎疫情給全球金融市場帶來的不確定性，我們的投資組合經歷了大幅波動。2020年第一季度，我們經歷了重大的未實現虧損(主要是由於固定收益投資的信用利差擴大和股權投資公允價值的變化)，信用風險上升，固定收益投資收益率下降。儘管這些未實現虧損在第二季度扭轉了局面，但我們的投資組合可能會繼續經歷大幅波動，並可能受到新冠肺炎疫情造成的不利市場條件的不利影響，這可能導致我們的運營業績持續波動，並對我們的財務狀況產生負面影響。

•債務和股權融資。由於新冠肺炎疫情造成的經濟狀況，資本和信貸市場繼續經歷波動，這可能會對我們通過債務或股票市場或通過銀行或其他債務融資籌集額外資本的能力產生負面影響。如果我們不能以合適的有吸引力的條款獲得足夠的資本，或者根本不能獲得足夠的資本，我們可能無法實施我們未來的增長或運營計劃，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

•流動性。由於新冠肺炎疫情導致我們投資的公允價值發生變化，我們和我們的保險和再保險子公司可能需要額外的資本來保持符合監管資本要求，和/或需要根據現有的再保險安排提供額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性。由於目前的市場狀況，我們可能無法獲得信用證來履行我們某些現有的抵押品義務，包括通過延長或更新現有的設施，或者此類信用證可能只能以不利的條款提供。此外，我們可能會經歷受監管的保險和再保險子公司可用的分銷或股息能力的減少，這也將減少流動性。

•收購和新業務。O我們在非壽險決選部門完成對公司和保險和再保險業務組合的收購的能力可能會受到新冠肺炎疫情造成的情況的不利影響，包括外部融資或資金的有限可獲得性、交易對手根據不確定的經濟狀況或財務壓力從事交易的意願、由於經濟狀況不確定而需要監管機構批准才能完成交易的額外審查，以及我們無法預測的其他因素。

•活躍的承銷部門。我們在各個業務線的中庭和星石部門都經歷了與新冠肺炎相關的承保損失。儘管截至2020年6月30日，我們已經為這些損失建立了準備金，但考慮到圍繞新冠肺炎疫情及其對保險業的影響的不確定性，我們對新冠肺炎疫情產生的損失和損失調整費用的初步估計以及可收回的再保險估計可能會發生重大變化。可能會出現與索賠和承保範圍相關的意外問題，這些問題可能會超出我們的預期擴大承保範圍和/或增加索賠的頻率和嚴重程度，從而對我們的業務產生不利影響。

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目錄

•運營中斷。我們依靠我們的高級管理團隊、我們的員工以及我們的代理人、經紀人、第三方管理人員、供應商和外包提供商的持續生產力來開展我們的業務。如果這些人中的任何一個人由於疾病、政府限制、遠程工作條件或其他與新冠肺炎疫情相關的中斷而無法繼續高效工作，或者根本不能繼續工作，我們開展業務的能力可能會受到不利影響。此外，與許多其他公司一樣，我們的絕大多數員工都在遠程工作，因此我們更加依賴我們的信息技術系統，以及我們的員工和服務提供商對可靠的互聯網和電信系統的持續訪問。如果這些系統無法有效運行，或者由於需求增加、網絡安全攻擊和數據安全事件或任何其他相關原因而中斷，我們將受到不利影響。這些類型的運營中斷會影響我們的員工和/或系統以及我們可能無法預見的其他方面，將對我們高效解決索賠、完成收購、整合我們收購的業務、管理我們的投資或以其他方式開展業務的能力產生負面影響。

新冠肺炎大流行造成的情況複雜、不確定並迅速演變。因此，我們可能無法準確預測新冠肺炎大流行可能對我們的財務狀況或運營結果產生的長期影響。就新冠肺炎疫情對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響的程度而言，它還可能增加我們在截至2019年12月31日的年度報告10-K表格中第I部分第1A項風險因素中描述的額外風險。

第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

下表提供了本公司在截至2020年6月30日的三個月內收購的普通股的相關信息。

期間						購買的股份總數(1)						每股平均支付價格						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據該計劃可購買的最大股票數量(或近似美元價值)
2020年4月1日-2020年4月30日						—						$	—					$	—					$	—
2020年5月1日-2020年5月31日						—						$	—					$	—					$	—
2020年6月1日-2020年6月30日						2,163						$	157.58					$	—					$	—
						2,163												—						$	—

⁽¹⁾ 由員工扣留的股份組成，以便於支付根據我們的股權激勵計劃授予的限制性股票的預扣税。該等股份的價格為其公平市價，並參考本公司普通股於歸屬日期的收市價釐定。

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目錄

第6項。展品

證物編號：						描述
3.1						Enstar Group Limited的組織章程大綱(通過參考公司於2011年5月2日提交的Form 10-K/A的附件3.1註冊成立)。
3.2						第五次修訂及重訂Enstar Group Limited之公司細則(參照本公司於2019年6月13日提交之8-K表格附件3.1註冊成立)。
3.3						C系列參股非投票權永久優先股指定證書(參照公司於2016年6月17日提交的8-K表格的附件3.1合併而成)。
3.4						D系列7.00%固定利率至浮動利率永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年6月27日提交的公司Form 8-K表的附件4.1合併而成)。
3.5						E系列7.00%永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年11月21日提交的公司8-K表格的附件4.1合併而成)。
10.1						Enstar Group Limited及其若干子公司、澳大利亞國民銀行有限公司、倫敦分行、澳大利亞國民銀行有限公司、加拿大新斯科舍銀行及其每一貸款方之間於2020年6月3日簽署的“信用證融資協議第二修正案”(通過參考公司於2020年6月9日提交的8-K表格的附件10.1合併而成)，並在此基礎上籤署了“信用證融資協議第二修正案”(修訂日期為2020年6月3日)，由Enstar Group Limited及其若干子公司、澳大利亞國民銀行有限公司倫敦分行、澳大利亞國民銀行有限公司、加拿大新斯科舍銀行(Bank Of Nova Scotia)及其每一貸款人組成。
10.2						股票購買協議，日期為2020年6月10日，由StarStone Finance Limited、Core Specialty Insurance Holdings，Inc.和North Bay Holdings Limited簽署(通過參考公司於2020年6月11日提交的8-K表格的附件10.1合併而成)。
10.3						Enstar Group Limited和Guy Bowker之間的過渡協議，日期為2020年7月17日(通過參考公司於2020年7月17日提交的Form 8-K的附件10.1合併而成)。
31.1*						根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年證券交易法規則13a-14(A)或規則15d-14(A)對首席執行官的認證。
31.2*						根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法規則13a-14(A)或規則15d-14(A)對首席財務官進行認證。
32.1**						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350條對首席執行官的認證。
32.2**						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的認證。
101.INS						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH						XBRL分類擴展架構
101.CAL						XBRL分類可拓計算鏈接庫
101.LAB						XBRL分類擴展標籤鏈接庫
101.DEF						XBRL分類擴展定義鏈接庫
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫
104						封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)

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*在此存檔

**隨信提供

134

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目錄

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已於2020年8月10日正式授權以下簽字人代表其簽署本報告。

			安星集團有限公司
由以下人員提供：			/S/蓋伊·鮑克
			蓋伊·鮑克 首席財務官、授權簽字人、首席財務官和首席會計官

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