GABELLI UTILITY TRUST

根據2020年11月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的文件

建議公開招股的大概日期：在本註冊聲明生效日期後，在切實可行的範圍內儘快進行。

如果本表格中唯一註冊的證券是根據股息或利息再投資計劃提供的，請勾選以下框☐

如果本表格中登記的任何證券將根據1933年證券法(證券法)規則415延遲或連續提供，除與股息再投資計劃相關提供的證券外，請勾選下方框。？

如果此表格是根據一般説明A.2或其生效後的修訂版提交的註冊聲明，請勾選以下複選框

如果本表格是根據一般指示B或其生效後修訂的註冊聲明，並將在根據證券法第462(E)條向委員會提交時生效，請勾選以下框☐

如果本表格是根據《證券法》第413(B)條登記附加證券或附加類別證券的一般指示B提交的登記聲明的事後修訂，請勾選下面的框☐

註冊人特此修改本註冊聲明，修改日期為必要的日期，以推遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修正案，明確規定本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)條生效，或直至註冊聲明於證券交易委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。

此初步招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本初步招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的州徵集購買這些證券的要約。

重要提示。從2021年1月1日起，根據美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)通過的法規，基金年度和半年股東報告的紙質副本將不再郵寄，除非您特別要求紙質份報告。取而代之的是，這些報告將在基金網站(https://gabelli.com/)，)上提供，每次發佈報告時，您都會收到郵寄通知，並提供訪問該報告的網站鏈接。如果您已選擇以電子方式接收股東報告，則您不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。要選擇免費接收所有紙質報告，請聯繫您的金融中介機構，或者，如果您直接與基金投資，您可以致電800-422-3554或發送電子郵件至info@gabelli.com。如果您通過您的金融中介進行投資，則您選擇接收紙質報告的選擇將適用於您賬户中持有的所有基金；如果您直接與基金進行投資，則您選擇接收紙質報告的選擇將適用於基金綜合體內持有的所有基金。

投資目標。Gabelli Utility Trust(基金)是一家多元化的封閉式管理投資公司，根據1940年修訂後的《投資公司法》(1940年法案)註冊。該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於提供產品、服務或設備的國內外公司的普通股和其他證券，這些產品、服務或設備用於(I)發電或分配電力、天然氣和水以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。如果一家公司至少50%的收入或收益來自於指定活動或與公用事業相關的活動，或至少50%的資產投入到這些活動或與公用事業相關的活動中，則該公司將被視為公用事業行業。Gabelli Funds，LLC(投資顧問)擔任該基金的投資顧問。該基金是根據特拉華州的法律於1999年2月25日成立的。基金的投資並不適合所有投資者。我們不能向您保證基金的投資目標一定會實現。

我們可能會不時在一次或多次發售中提供我們的普通股，每股票面價值0.001美元，我們的優先股，每股面值0.001美元，我們購買我們的普通股或優先股或期票的認購權。股票可能按本招股説明書的一個或多個附錄(每份招股説明書附錄)中規定的價格和條款發售。您在投資我們的股票之前，應仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。

我們的股票可能會通過我們不時指定的代理、或通過承銷商或交易商直接向一個或多個購買者(包括配股中的現有股東)發售。招股説明書

有關發行的補充資料將指明參與出售我們股票的任何代理或承銷商，並將列明吾等與吾等代理人或承銷商之間的任何適用買入價、手續費、佣金或折扣安排，或計算該等金額的基礎。有關出售優先股的招股章程副刊將列明清算優先權，以及有關股息期、股息率、任何催繳保障或不催繳期限及其他事宜的資料。與任何認購權發行有關的招股説明書副刊將列出在行使每項權利(或若干權利)時可發行的股票(優先股或普通股)數量以及此類配股發行的其他條款。在未交付描述特定發售方法和條款的招股説明書補充資料的情況下，我們不能通過代理、承銷商或交易商出售我們的任何證券。我們的普通股在紐約證券交易所(紐約證券交易所)上市，代碼為GUT。我們5.625%的A系列累積優先股，清算價值每股25美元，以及我們5.375%的C系列優先股，每股清算價值25美元，分別在紐約證券交易所上市，代碼分別為JUT PRA YORT和JURT PRC。我們的B系列拍賣市場優先股，清算價值為每股25,000美元，未上市。2020年11月11日，我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為每股7.78美元。基金普通股在2020年11月11日收盤時的資產淨值為每股4.27美元。

封閉式基金的股票交易價格通常低於資產淨值。這給在公開發行中購買股票的投資者帶來了虧損風險。

投資於該基金的股票涉及風險。？有關投資基金股票之前應考慮的因素，包括與槓桿資本結構相關的風險，請參見第29頁的風險因素和特別考慮事項。

美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股説明書不得用於我們通過代理、承銷商或交易商完成股票銷售，除非附有招股説明書補充材料。

本招股説明書簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關該基金的信息。在決定是否投資股票之前，您應該閲讀本招股説明書，其中包含有關該基金的重要信息，並將其保留以備將來參考。補充信息聲明，日期為11月[●]，2020，包含有關該基金的更多信息，已提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用將其全文併入本招股説明書中。您可以索取我們的年度和半年度報告的免費副本，索取額外信息聲明的免費副本，通過致電 (800)Gabelli(422-3554)、訪問我們的網站(http://www.gabelli.com)或寫信給基金)或從證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)獲取一份副本(以及有關基金的其他信息)來請求有關我們的其他信息和股東查詢

我們的股票不代表任何銀行或其他保險存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他保險存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

您應僅依賴本招股説明書中包含的信息或以引用方式併入本招股説明書中的信息。基金未授權任何人向您提供不同信息。基金不會在任何不允許出售這些證券的州提出出售這些證券的要約。您不應假設本招股説明書中包含的信息在本招股説明書的日期以外的任何日期都是準確的。

這只是一個總結。此摘要可能不包含您在投資我們的股票之前應考慮的所有信息。您應該查看本招股説明書和日期為11月的附加信息聲明中包含的更詳細的信息[●]，2020(SAI)。

Gabelli Utility Trust是根據特拉華州法律於1999年2月25日成立的多元化封閉式管理投資公司。在本招股説明書中，我們將Gabelli公用事業信託稱為基金或我們。

基金的已發行普通股，每股票面價值0.001美元，在紐約證券交易所掛牌交易或掛牌交易，股票代碼為JUT GUT，任何新發行的普通股都將以相同的代碼交易。截至2020年9月30日，基金可歸因於其普通股的淨資產為209,767,161美元。截至2020年9月30日，基金有54,921,473股已發行普通股；1,153,288股5.625%的A系列累積優先股，清算優先權為每股25美元(A系列優先股)；900股B系列拍賣市場優先股，清算優先權為每股25,000美元(B系列優先股)；以及 2,000,000股5.375%C系列累積優先股，清算優先權為每股25美元(C系列優先股)。A系列優先股、B系列優先股和C系列優先股在分配和清算優先權方面具有相同的資歷。2020年11月11日，我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為每股7.78美元。截至2020年11月11日收盤時，該基金的普通股資產淨值為每股4.27美元。

我們可能會不時在一次或多次發行中提供我們的普通股，每股面值0.001美元，我們的優先股，每股面值0.001美元，或我們的本票。優先股預計為固定利率優先股。股票或票據可能按本招股説明書的一份或多份附錄(每份招股説明書附錄)中列出的價格和條款提供。我們還可能提供認購權，以購買我們的普通股或優先股。在您投資我們的股票之前，您應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書副刊。我們的股票可以通過我們不時指定的代理，或通過承銷商或交易商直接出售給一個或多個買家。與此次發行相關的招股説明書增刊將指明參與出售我們股票的任何代理、承銷商或交易商，並將列出吾等與吾等代理人或承銷商之間、或吾等承銷商之間或承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排，或該等金額的計算基礎。有關出售優先股的招股説明書將列明清算優先權，以及有關股息期、股息率、任何催繳保障或不催繳期限及其他事宜的資料。有關認購權發售的招股説明書副刊將列明行使每項權利(或若干權利)時可發行的優先股或普通股數目，以及該等供股的其他條款。在未提交描述特定發售方法和條款的招股説明書補充資料之前，我們不能通過代理、承銷商或交易商出售我們的任何證券。

該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於國內外公司的普通股和其他證券，這些公司涉及提供產品、服務或設備，用於(I)發電或分配電力、天然氣和水，以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。如果一家公司至少50%的收入或收益來自或至少50%的資產投入指定活動或與公用事業相關的活動，則該公司將被視為公用事業行業。

通常情況下，基金將投資於位於美國以外國家的發行人的證券，並可投資於此類外國證券。在國際貨幣基金組織持有的外國證券中

可以投資的是位於新興市場的公司發行的債券。投資於外國發行人的證券(通常以外幣計價)可能涉及某些風險和機會考慮因素(通常與投資國內公司不相關)，並可能導致基金受到貨幣匯率變化和貨幣重估的有利或不利影響。基金可投資於所有市值範圍內的證券。

不能保證基金的投資目標一定會實現。參見投資目標和政策。

本基金獲授權發行不限數量的實益權益股份，每股面值0.001美元，按基金董事會不時釐定的多個類別及系列發行(？董事會？)。？董事會已授權發行不限數量的普通股和優先股兩類股票。特定類別或其系列內的每股股票具有平等的投票權、股息權、分配權和清算權。普通股不可贖回，沒有優先購買權、轉換權或累積投票權。如果發生清算，每股普通股有權在償還債務和費用後獲得其在基金資產中的份額，以及支付給基金優先於基金普通股的持有人的金額，如下所述。截至2020年9月30日，該基金的已發行普通股為54,921,473股。

目前，董事會已將無限數量的基金股票歸類為優先股，每股票面價值0.001美元。每個系列優先股的條款可能由董事會決定，並可能對基金普通股持有人的權利造成重大限制和/或限制。如果董事會確定基金利用額外槓桿可能對基金普通股持有人有利，基金可能會發行額外的固定利率優先股系列(固定利率優先股)。基金髮行的任何固定利率優先股將按固定利率支付分配，可能會在最初一段時間後重新設置。截至2020年9月30日，A系列優先股1,153,288股，B系列優先股900股，C系列優先股2,000,000股。與不使用槓桿相比，槓桿帶來了更大的虧損風險，也給普通股帶來了更多收益的可能性。？風險因素和特別注意事項：槓桿風險和槓桿投資目標和政策：槓桿作用下的某些投資慣例。基金還可以從事投資管理技術，如果基金在單獨的賬户中設立了現金或其他流動證券，這些證券將不被視為高級證券，這些證券與基金在此類技術方面的義務相等。基金可根據其投資限制，在適用法律允許的範圍內借入資金。

優先股分配。根據基金經修訂和補充的信託聲明(包括其優先聲明)(管理文件)以及1940年法案的要求，基金的所有優先股票在分配方面必須具有相同的資歷。因此，除非基金的所有已發行優先股已宣佈並支付全部累計股息和到期股息，否則不會宣佈或支付任何股息期或部分股息期內基金任何系列優先股的全額分派。對於該等優先股的任何部分分派，將盡可能按比例與相關股息支付日就每一系列優先股累計但未作出的相應分派金額按比例進行。

截至2019年12月31日的財年，對基金優先股東的分配包括淨投資收入和長期資本利得。請參閲分佈的組成。

普通股分配。為使其普通股股東能夠在不出售股票的情況下定期實現可預測但不可靠的現金流和部分流動性，基金採取了管理分配政策，董事會可隨時修改這一政策。該基金已經取得了

自1999年10月起每月派發普通股。根據基金的分配政策，基金從淨投資收入、資本收益和實收資本中申報和支付每月分配。分配的實際來源將在年底後確定。根據此政策，本年度的分配可以超過所需的分配。如果這種分配是從當期收益或累積收益和利潤中進行的，它們就被認為是普通收入或長期資本利得。截至2011年1月，基金每月向其普通股股東支付每股0.05美元的分配，如有必要，在12月份進行調整分配，其中包括超出該年度每月分配的任何額外收入和已實現淨資本收益，以滿足1986年國內收入法(修訂後的《國税法》)的最低分配要求。

在截至2019年12月31日的財年中，基金進行了每股普通股0.60美元的分配，其中約0.12美元被視為資本返還。請參閲分佈的組成。

分佈的組成。 來自實收資本的分配不應視為股息率或投資於的總回報基金S優先股或普通股. 定期收到股息或由資本回報組成的其他分配的股東可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨利潤，而實際上並非如此。股東不應假設基金的分配來源是淨利潤。如果基金在任何日曆年收到的股息和利息以及已實現資本利得淨額沒有產生等於或超過基金普通股或優先股在該年度的總分派(視情況而定)的總回報，超出的分派一般將被視為免税資本回報(以股東在股票中的納税基礎為準)。如果基金沒有產生等於或超過該年度基金普通股或優先股總分派的股息和利息以及已實現資本淨收益，則超額分派一般將被視為免税資本返還(以股東的股票計税基準為準)。被視為免税資本回報的金額將減少基金股份的資產淨值和股東在普通股或優先股中的調整税基(視情況而定)，這可能會對股東在出售其股份時收到的價格產生負面影響，並可能增加股東的潛在應税收益，或可能減少出售股份的潛在應税虧損。任何超過股東剩餘未償還基礎的金額將構成該股東的收益。作為分配的一部分返還資本可能會降低基金優先股的每股資產覆蓋率。

每個分銷的構成是根據截至每個分銷的記錄日期的基金的收益估算的。本年度每個分配的實際構成將基於截至2020年12月31日的基金投資活動。每個分配的實際構成可能會根據基金截至日曆年末的投資活動而發生變化。董事會定期監測和審查基金的優先股和普通股分配政策。

對分發的限制。如果基金在任何時候有未償還借款，基金將被禁止支付任何普通股(額外股份除外)的任何分派，並禁止回購其任何普通股或優先股，除非其總資產減去某些普通負債的價值超過未償還債務金額的300%，並超過未償還債務和優先股金額之和的200%。如果基金有未償還債務，則基金將被禁止支付任何普通股或優先股的任何分派，除非其總資產減去某些普通負債的價值超過未償還債務金額的300%，以及未償還債務和優先股金額之和的200%。此外，在這種情況下，基金將被禁止支付其優先股的任何分派，除非其總資產減去某些普通負債的價值超過未償債務金額的200%。然而，1940年法案包含一個例外，允許在基金髮行的任何優先股上宣佈股息，前提是基金的債務在宣佈時扣除股息金額後的資產覆蓋率至少為200%。此外，如果基金髮行非公共債務(例如，如果基金通過與銀行私下安排的交易簽訂貸款協議)，即使負債的資產覆蓋率降至300%以下，基金也可能能夠繼續支付股本股息。請參閲股息和分配。

根據適用的州法律和我們的管理文件，我們可以在沒有普通股和優先股持有人事先批准的情況下借款。我們可以發行債務證券，包括票據或其他債務證據，並可以在1940年法案或評級機構準則允許的範圍內，通過抵押、質押或以其他方式將我們的資產作為擔保來擔保任何此類票據或借款。任何借款，包括但不限於票據，將優先於優先股和普通股。招股章程副刊將介紹與票據有關的利息支付條款。票據的利息將在相關招股説明書副刊中描述的到期時支付。如果我們到期不支付利息，將觸發違約事件，我們將受到限制，不能宣佈股息和就我們的普通股和優先股進行其他分配。

基金將根據其投資目標和政策，將發售所得款項淨額用於購買有價證券。見收益的使用。收益將在確定適當的投資機會時進行投資，預計將在三個月內基本完成；然而，市場狀況的變化可能導致基金的預期投資期延長至六個月。這可能是因為投資顧問(定義如下)遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險邊際並不有利，則市場狀況可能會導致其推遲收益投資。見基金的投資目標和政策投資方法。投資顧問也可以用所得資金贖回現有的優先股系列。

該基金的已發行普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼或股票代碼為？GUT。目前，A系列優先股和C系列優先股分別在紐約證券交易所上市，代碼為？GUT PRA和？GUT PRC。參見股份説明。基金髮行的任何額外的固定利率優先股系列也可能在紐約證券交易所上市。基金髮行的認購權也可以在證券交易所上市。

封閉式投資公司的普通股交易價格通常低於其資產淨值。封閉式投資公司的普通股可能在某些時期以高於其資產淨值的價格交易，在另一些時期以低於其資產淨值的價格交易。基金不能向您保證其普通股將繼續以高於或等於資產淨值的價格交易。本次發售後，基金的資產淨值將立即減去銷售負擔和基金支付的發售費用。

除資產淨值外，基金普通股的市價還可能受到基金的股息和分配水平及穩定性、市場流動性、市場供求、未實現收益、一般市場和經濟狀況等因素的影響。基金的股息和分配水平及穩定性、市場流動性、市場供求、未實現收益、一般市場和經濟狀況等因素可能會影響基金普通股的市場價格。參見風險因素和特別注意事項、股份説明和普通股回購。

普通股主要是為長期投資者設計的，如果您打算在購買後不久出售基金的普通股，則不應購買該基金的普通股。

由於各種原因(包括利率變化)，固定利率優先股的交易價格也可能比其清算優先股溢價或折扣。

風險是所有投資中固有的。因此，在投資基金股票之前，您應該仔細考慮以下風險。見風險因素和特別注意事項。

行業集中風險。本基金集中(即，將其總資產的25%或更多)投資於公用事業行業(如投資目標和政策所定義)，因此，本基金股票的價值將更容易受到影響這些特定類型公司的因素的影響，包括政府監管、燃料和其他運營費用的通貨膨脹成本增加、可能使現有產品和設備過時的技術創新，以及利率上升導致基本建設計劃所需借款的高利息成本。

規定。由於其集中化政策，基金的投資可能比擁有代表更廣泛選擇範圍的證券的基金面臨更大的風險和市場波動。如果基金的證券代表更廣泛的選擇範圍，則該基金的投資可能面臨更大的風險和市場波動。見行業風險的風險因素和特殊考慮。

非投資級證券。本基金最高可將總資產的25%投資於公認統計評級機構評級較低類別的固定收益證券，例如標準普爾評級服務公司(Standard&Poor‘s Ratings Services)評級為CCC或更低的證券，麥格勞-希爾公司(McGraw-Hill Companies，Inc.)的一個部門 (標準普爾投資服務公司(Moody’s Investors Services，Inc.)或穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Services，Inc.)的CAA或更低評級證券，或質量相當的未評級證券。這些證券可能優先股票或債務，主要是投機性質的，在不利條件下涉及重大風險敞口。在財經媒體中，未被標普或穆迪評為低於bbb的評級或低於bbb的評級的債務證券通常被稱為垃圾債券。請參閲非投資級證券的風險因素和特別注意事項。

外國證券。基金可投資的外國證券數額沒有限制。投資外國公司(或外國政府)的證券(通常以外幣計價)可能涉及某些通常與投資國內公司不相關的風險和機會，並可能導致基金受到貨幣匯率變化和貨幣重估的有利或不利影響。見外國證券的風險因素和特別考慮事項。

中小盤股風險。該基金可以投資於中小市值的公司。較小的和中型公司股票的波動性可能比較大的公司股票更大，表現也可能與較大的公司股票不同。中小型公司股票的交易量可能較少，這意味着該股票的買賣交易對股票價格的影響可能會大於大型公司股票的情況。中小型公司股票可能對利率、借款成本和收益的變化特別敏感。中小型公司的業務線可能較少；因此，任何一個業務線的變化對中小型公司股價的影響可能比大型公司更大。因此，購買或出售數量有限的中小企業股票可能會影響其市場價格。基金可能需要相當長的時間來買入或賣出其持有的這些證券的頭寸。此外，中小型公司股票可能不為投資大眾所熟知。

對關鍵人員的依賴。投資顧問依賴Mario J.Gabelli先生在提供有關基金投資的諮詢服務方面的專業知識。如果投資顧問失去加貝利先生的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。不能保證在Gabelli先生去世、辭職、退休或不能代表投資顧問行事的情況下，能夠找到合適的繼任者。請參閲風險因素和特殊注意事項以及對關鍵人員的依賴。

槓桿風險。該基金目前通過發行優先股將財務槓桿用於投資目的，並打算繼續使用。截至2020年9月30日，槓桿率約佔基金總淨資產的33%。該基金的槓桿資本結構產生了與具有相似投資目標和政策的非槓桿基金無關的特殊風險。這些因素包括更大虧損的可能性和基金資產淨值波動性更高的可能性，以及優先股的資產覆蓋範圍。這種波動可能會增加基金不得不出售投資以履行其對優先股進行分配的義務，或在這樣做可能不利的情況下贖回優先股的可能性。此外，如果基金使用槓桿，資產淨值的下降可能會影響基金進行分配的能力，這種未能支付股息或進行分配的情況可能會導致基金不再符合本守則規定的受監管投資公司的資格。請參見税收。

固定利率優先股持有人面臨的特殊風險。在任何發行之前，固定利率優先股不會有公開市場。如果發行任何額外的固定利率優先股系列，將事先申請在國家證券交易所上市，該交易所很可能是紐約證券交易所(NYSE)。但是，在初始發行之日起不超過30日的初始期間內，該股票不得在任何證券交易所上市。在此期間，承銷商可以在此類股票上做市，但他們沒有義務這樣做。因此，在這段時間內，對這類股票的投資可能是非流動性的。由於各種原因(包括利率變化)，固定利率優先股的交易價格可能高於或低於清算價值。

我們的認購權。發行認購權購買我們的普通股可能會大幅稀釋未在發售中充分行使權利的股東所擁有的普通股的總資產淨值。未行使購買普通股權利的股東在基金中的比例權益將比發行前減少。就優先股認購權而言，基金收益率或信貸質素的變化可能會導致認購權行使後可購買的相關優先股在認購期結束時對投資者的吸引力下降。這可能會降低或消除優先股認購權的價值。獲得認購權的投資者可能會發現，沒有市場出售他們不想行使的認購權。如果投資者只行使部分權利，優先股或普通股的發行數量可能會減少，優先股或普通股的交易價格可能會低於規模較大的類似證券的發行價格。

配股發行中的潛在稀釋。在基金參與供股的範圍內，未行使認購權的股東在完成供股後所擁有的基金權益比例，可能較行使認購權時的比例為小。作為這種發行的結果，如果每股認購價低於到期日的每股資產淨值，股東也可能經歷每股資產淨值的稀釋。具體地説，如果每股認購價低於供股到期日基金股份的每股資產淨值，則如果股東不參與發售，股東的股份總資產淨值將立即稀釋，無論股東是否參與發售，其股份的每股資產淨值都將下降。如果股東不行使認購權，基金不能準確説明這種稀釋的程度(如果有)，因為基金不知道供股到期時的每股資產淨值是多少，也不知道權利將被行使的比例是多少。，如果股東沒有行使認購權，基金無法準確説明稀釋的程度(如果有)，因為基金不知道供股到期時的每股資產淨值是多少，也不知道將行使的權利的比例是多少。

此外，基金的最大股東(記錄日期股東，持有基金普通股流通股超過5%的股東)可能會通過行使主要認購和任何超額認購特權增加其對基金的持股百分比。

普通股分配政策風險。該基金採取了一項政策，即每月向其普通股支付每股0.05美元的分派，這一政策可能會被董事會隨時改變。如果基金在某一年沒有從收到的股息和利息以及已實現資本收益淨額中獲得等於或超過其所述分配的總回報，基金可以將資本作為分配的一部分返還，這可能會降低基金優先股的每股資產覆蓋率。任何資本回報都不應被投資者視為投資本基金的收益或總回報。在截至2019年12月31日的財年，基金進行了每股普通股0.60美元的分配，其中約0.12美元被視為資本返還。在過去13年中，每年分配給普通股股東的部分構成了資本返還。自1999年10月以來，該基金每月對其普通股進行分配。自基金成立以來的21個會計年度中，有16個會計年度向普通股持有人分配的部分構成了資本返還。每個分銷的構成是根據基金截至每個分銷的記錄日期的收益來估計的。本年度每一分配的實際構成將以基金截至該日曆年年底的投資活動為基礎。根據基金的分配政策，基金從淨投資收入、資本利得和實收資本中申報並支付每月分配。分發的實際來源將在年底之後確定。根據這項政策, 年度內的分配可以超過規定的分配。如果這種分配是從當期或累積的收益和利潤中進行的，則它們被視為普通收入或長期資本利得。來自實收資本的分配不應視為股息收益率或基金投資的總回報。

利率交易。基金可就B系列的全部或部分首選債券進行利率互換或上限交易。通過這些交易，基金將尋求獲得相當於B系列優先股固定利率的利率，該利率低於基金髮行固定利率優先股時必須支付的利率。利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及基金的某些風險，其中包括交易對手風險和提前終止風險。

市場貼現風險。封閉式投資公司的普通股交易價格通常低於資產淨值。封閉式基金股票的這一特點是一種獨立於基金風險的風險

資產淨值可能會減少。投資顧問無法預測基金股票的交易價格是低於資產淨值還是高於資產淨值。持有可能折價交易的封閉式基金股票的風險對於希望在收購後較短時間內出售股票的股東來説更為明顯，因為對於這些投資者來説，實現投資的收益或虧損可能更多地取決於溢價或折價的存在，而不是投資組合的表現。基金的普通股不需贖回。希望獲得流動性的股東可以在適用的證券法的約束下，在紐約證券交易所或其他市場交易他們在基金中的股票，這些股票可能會以當時的當前市值(可能與當時的資產淨值不同)進行交易。

股權風險。投資基金涉及股票風險，即基金持有的證券因不利的市場和經濟狀況、對基金所持證券發行人參與的行業的看法以及基金所持證券所在公司的特殊情況和業績而導致市值縮水的風險。對該基金的投資代表着對該基金擁有的證券的間接經濟股權，這些證券大部分在證券交易所或在證券交易所進行交易非處方藥市場。與其他市場投資一樣，這些證券的市值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。基金的資產淨值在任何時候都可能低於股東投資於基金時的金額，即使在考慮到任何分配的再投資之後也是如此。

我們的筆記。對我們票據的投資要承擔特殊風險。我們的票據可能還沒有一個成熟的市場。就我們的票據交易而言，它們的交易價格可能高於或低於本金，具體取決於利率、此類票據的評級(如果有的話)和其他因素。見風險因素和特別注意事項票據持有者的特殊風險。

票據風險。如果票據利率接近基金投資組合的淨回報率，則普通股持有人獲得的槓桿收益將會減少。基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股持有人承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，與基金不加槓桿相比，槓桿將導致普通股持有人的資產淨值下降更大。這一更大的資產淨值降幅也將導致普通股的市場價格出現更大的跌幅。基金可能面臨無法維持票據所要求的資產覆蓋率的危險。票據持有人可能與普通股持有人擁有不同的利益，有時可能對基金事務產生不成比例的影響。如果基金未能維持任何未償還票據的指定資產覆蓋率水平，票據持有人將有權選舉基金的大多數受託人。見風險因素和特別注意事項-普通股持有人票據的特別風險。

市場混亂和地緣政治風險。與近年來類似的事件的發生，如局部戰爭、不穩定、新的和持續的傳染病和大流行以及其他全球衞生事件、自然/環境災難、美國和世界各地的恐怖襲擊、社會和政治不和諧、債務危機、主權債務降級、美國與一些外國之間日益緊張的關係、各國新的和持續的政治動盪、一個或多個國家退出或可能退出歐盟美國政府各部門之間和內部政治力量平衡的持續變化、政府停擺等可能導致市場波動，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和全球範圍內造成進一步的經濟不確定性。

2019年12月，一種新的冠狀病毒株(有時被稱為新冠肺炎)在中國武漢浮出水面，目前已發展成為一場全球大流行。大流行已導致全球許多公司辦公室、零售店和製造設施和工廠關閉，並導致邊境關閉、加強健康篩查、醫療服務準備和交付、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷，以及普遍的擔憂和不確定性。這場流行病已經導致全球許多公司辦公室、零售店和製造設施和工廠關閉，並導致邊境關閉、加強健康篩查、醫療服務準備和交付、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷，以及普遍的擔憂和不確定性。這場冠狀病毒大流行對個別公司、許多國家的經濟和全球市場的長期影響難以預測，大流行可能在多大程度上對基金的業績或任何潛在業務中斷的持續時間產生負面影響也是不確定的。儘管美國聯邦政府和外國政府採取了行動，但圍繞新冠肺炎疫情和其他因素的不確定性導致全球公開股票市場和全球債務資本市場大幅波動和下跌，包括IMF普通股和優先股的市場價格。目前幾乎無法確定新冠肺炎的最終影響。因此，與其他市場環境相比，對基金的投資面臨更高程度的風險。

2016年6月23日，英國就是否繼續留在歐盟成員國舉行了全民公投，選民支持英國退出歐盟，這一事件被廣泛稱為英國退歐，引發了為期兩年的退出條款談判。2017年3月29日，歐盟條約第50條要求向歐洲理事會發出正式通知，隨後就退出條款進行了談判。根據英國與歐盟達成的協議，英國於2020年1月31日正式退出歐盟，過渡期截止於2020年12月31日。英國和歐盟之間將實施的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段尚不明朗，仍有待談判，並可能在一段時間內導致英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇的波動性。在這段不確定時期，這不僅對英國和歐洲經濟，而且對更廣泛的全球經濟都可能產生重大負面影響，可能會導致嚴重依賴歐洲開展業務活動和收入的公司的波動性和流動性增加，並導致經濟增長放緩。有可能，某些經濟活動將被限制，直到一些清晰的跡象開始出現，包括圍繞英國退出歐盟條款的談判。任何進一步退出歐盟或此類退出的可能性，都可能在全球範圍內造成額外的市場混亂，並帶來新的法律和監管不確定性。見風險因素和特殊考慮因素：市場混亂和地緣政治風險。

經濟事件與市場風險。市場波動期仍然存在，未來可能會繼續發生，以應對美國國內外的各種政治、社會和經濟事件。這些情況已經並在許多情況下繼續導致價格波動更大，流動性更低，信用利差擴大，價格缺乏透明度，許多證券仍然缺乏流動性和不確定的價值。這種市場狀況可能會使基金的某些證券估值不確定和/或導致其所持證券的估值突然大幅上升或下降。如果基金投資組合的價值大幅下降，這可能會影響基金未償還槓桿的資產覆蓋水平。

未來任何債務或其他經濟危機帶來的風險也可能對全球經濟復甦、金融機構的財務狀況以及我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。下調主要銀行的信用評級可能會導致這些銀行的借貸成本上升，並對更廣泛的經濟產生負面影響。此外，美聯儲的政策，包括針對某些利率的政策，也可能對派息和付息證券的價值、波動性和流動性產生不利影響。市場波動、利率上升和/或回到不利的經濟狀況可能會削弱基金實現其投資目標的能力。

監管與政府幹預風險。美國政府和某些外國政府過去採取的措施旨在支持某些金融機構和金融市場領域，這些金融機構和部分金融市場經歷了極端的波動，在某些情況下缺乏流動性，包括通過直接購買股票和債務證券。聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能會採取無法預見的方式，影響對基金投資的發行人或此類證券發行人的監管。立法或監管也可能改變基金的監管方式。這類立法或條例可能限制或排除基金實現其投資目標的能力。見風險因素和特殊考慮因素：監管和政府幹預風險。

通貨膨脹風險。通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。因此，隨着通貨膨脹的加劇，基金份額和分配的實際價值可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，基金髮行的任何債務證券的股息率都可能上升，這將進一步降低普通股股東的回報。參見風險因素和特別考慮因素通貨膨脹風險。

通縮風險。通縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。此外，通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，這可能會導致基金投資組合的價值下降。見通貨緊縮風險的風險因素和特別考慮因素。

受監管投資公司的地位。本基金已符合，並打算保持符合聯邦所得税的資格，根據守則M分章，它是一家受監管的投資公司。除其他外，資格要求基金遵守某些分配要求。如果基金未能滿足1940年法案的資產覆蓋要求，對普通股分配的法定限制可能會危及基金滿足此類分配要求的能力。然而，基金目前打算在必要的範圍內購買或贖回優先股，以保持遵守此類資產覆蓋要求。有關這些和其他聯邦所得税考慮因素的更完整討論，請參閲税收。

反收購條款。管理文件包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為開放式基金的能力的條款。

衍生品交易的特殊風險。基金可以參與衍生品交易。此類交易存在一定的執行風險、市場風險、流動性風險、對衝風險和税收風險。參與期權、期貨或掉期市場以及貨幣兑換交易涉及投資風險和交易成本，如果沒有使用這些策略，基金將不會承擔這些風險和交易成本。如果投資顧問對證券、外匯或利率市場走勢的預測不準確，對基金的影響可能會比不使用這些策略更糟糕。使用期權、外幣、掉期合約、期貨合約以及期貨合約、掉期合約、證券指數和外幣期權所固有的風險包括：

期貨交易。基金可以投資於期貨和期貨期權。風險包括但不限於以下風險：

遠期貨幣兑換合約。使用遠期貨幣兑換合約可能涉及某些風險，包括交易對手未能履行合同規定的義務，以及由於合約價格的變動與被套期保值或用於擔保的貨幣價格之間的不完全相關性，使用遠期合約可能不能起到完全對衝的作用。

交易對手風險。基金將面臨與基金購買的衍生品合約的交易對手有關的信用風險。如果交易對手因財務困難而破產或未能履行衍生合約下的義務，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追回可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。

互換協議。互換協議涉及基金與之訂立互換的一方違約向基金付款的風險，以及基金無法履行向協議另一方付款的義務的風險。

資產分離風險。基金將遵守SEC制定的有關衍生工具覆蓋範圍的指導方針。在某些情況下，這些準則可能要求基金將現金或流動證券與其託管人或指定的次託管人分開，前提是基金與這些策略有關的義務沒有通過標的證券、金融工具或貨幣的所有權或其他投資組合頭寸或以符合適用監管政策的其他方式予以涵蓋。被隔離的資產不能出售或轉讓，除非替代其位置的等值資產或不再需要將其隔離。基金為這些目的而隔離的資產在其託管人或指定的次託管人的賬簿上確定，但在物理上並不與基金的其他資產分開。

管理風險。基金面臨管理風險，因為其投資組合受到積極管理。投資顧問應用投資技巧和風險分析為基金作出投資決策，但不能保證這些會產生預期的結果。

臨時投資。在臨時防禦期和完全投資的不合時宜時期，基金可以投資於美國政府證券和投資於這些證券的貨幣市場共同基金。美國政府的某些機構和機構(如政府全國抵押貸款協會)的義務得到美國政府完全信任和信用的支持；其他機構(如美國進出口銀行)的義務得到發行人從美國財政部借款的權利的支持；其他機構(如聯邦國家抵押貸款協會)的義務得到美國政府購買該機構義務的自由裁量權的支持；美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持其他機構和機構的義務；美國進出口銀行的義務得到發行人從美國財政部借款的權利的支持；其他機構(如聯邦國家抵押貸款協會)的義務得到美國政府購買該機構義務的自由裁量權的支持；還有一些，如助學貸款營銷協會的那些，只有工具的信用才能支持。如果法律沒有義務，不能保證美國政府會向美國政府資助的工具提供財政支持。

新興市場風險。基金可以不受限制地將其資產投資於外國證券，包括主要業務或主要交易市場位於新興市場的發行人的證券。新興市場國家是指被國際復興開發銀行(The World Bank)視為新興國家或發展中國家的任何國家。投資於新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的政治和經濟不穩定有關的特殊風險，以及沒收、國有化、沒收或對外國投資施加限制、缺乏對衝工具以及對投資的資本匯回施加限制的風險。新興證券市場比主要證券市場小得多，不發達，流動性更差，波動性更大。新興證券市場的規模有限，與美國證券的交易量相比，交易額也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面宣傳和投資者認知，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。其他風險包括市值和交易高度集中

代表少數行業的少數發行人以及高度集中的投資者和金融中介機構的交易量；過度依賴出口，包括黃金和自然資源出口，使這些經濟體容易受到大宗商品價格變化的影響；基礎設施不堪重負，金融系統陳舊或缺乏經驗；環境問題；潛在的制裁；法律制度欠發達；以及不太可靠的證券託管服務和結算做法。

Gabelli Funds，LLC擔任該基金的投資顧問。投資顧問費用按周計算，按月支付，按年相當於基金每週平均淨資產的1.00%。基金每週平均淨資產將被視為基金總資產的每週平均價值減去基金負債的總和(此類負債不包括(I)已發行優先股的總清算優先權和這些股票的累計股息(如果有的話)，以及(Ii)任何借款或票據的負債)。當使用優先股、借款或票據形式的槓桿時，基金支付的費用可能會更高，從而激勵投資顧問利用此類槓桿。由於管理費是根據每週平均淨資產的百分比計算，而淨資產包括基金以優先股、借款或發行票據的形式使用槓桿所應佔的資產，因此投資顧問就是否使用或增加基金使用該等槓桿向董事會提供的意見可能存在利益衝突。因為槓桿可能會增加投資顧問的薪酬。董事會在聽取了投資顧問的意見後，根據其對使用槓桿是否符合基金最佳利益的評估，決定是否以及使用多少槓桿，董事會尋求通過保留對這些事項的最終決定以及通過定期審查基金的業績和槓桿使用，來管理投資顧問的潛在利益衝突。然而，, 投資顧問同意，如果基金普通股資產淨值的總回報(包括分派和諮詢費)不超過A系列優先股的規定股息率或該期間B系列優先股的規定股息率或B系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率，則在本會計年度內降低可歸因於當前未償還的A系列優先股和B系列優先股的增量資產的管理費。換句話説，如果A系列優先股或B系列優先股的槓桿實際成本超過基金普通股的總回報(基於資產淨值), 投資顧問將免除可歸因於該系列優先股槓桿的增量資產的管理費部分，以減輕槓桿對普通股股東總回報的負面影響。這項費用減免是由投資顧問自願承擔的，只要A系列優先股和B系列優先股尚未完成，這項費用減免就將繼續有效。此費用減免不適用於C系列優先股，也不適用於本次發行的任何優先股。基金每月監測普通股資產淨值的總回報，以評估普通股資產淨值的總回報是否超過該期間每個特定系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。確認可歸因於每個特定系列優先股的資產的管理費應計金額的測試是每年一次的。如果基金很可能會為這些額外資產支付管理費，基金將在本財政年度為這些資產應計管理費。見《基金管理》。

截至2019年12月31日的年度，基金的普通股資產淨值總回報率超過了A系列和B系列優先股的規定股息率。因此，就這些資產支付了有關A系列優先股和B系列優先股清算價值的諮詢費。

關於董事會批准延續基金投資顧問合同的依據的討論載於基金截至2020年6月30日期間向股東提交的半年度報告。

在維持其優先股的規定資產覆蓋範圍的情況下，本基金獲授權於普通股較資產淨值折讓10%或以上(或董事會不時釐定的其他百分比)的情況下，在公開市場回購其普通股。雖然董事會已批准此類回購，但基金不需要回購其普通股。董事會沒有對可以回購的普通股數量設定限制。截至2019年12月31日，基金未在公開市場回購任何普通股。此類回購受1940年法案規定的特定通知和其他要求的約束。參見普通股回購。截至2019年12月31日，基金已回購並註銷了46,712股A系列優先股，並贖回了100股B系列優先股。截至2019年12月31日，基金尚未回購任何C系列優先股。

基金管理文件的某些條款可被視為反收購條款。根據這些規定，每年只選出三類受託人中的一類，基金75%的已發行有表決權股份的持有人投贊成票(以及任何已發行優先股持有人的單獨集體投票)，才能授權修改基金的信託聲明，這將是將基金從封閉式轉變為開放式投資公司所必需的。此外，基金每一類別80%的已發行有表決權股份的持有者按類別投票時，一般需要持有該基金80%已發行股份的持有者投贊成票，才能授權與持有該基金5%以上已發行股份的實益擁有人進行某些業務交易。此外，優先股持有人在任何時候都有權選出兩名受託人，並在特定事項上擁有單獨的集體投票權，包括將基金轉換為不限成員名額和基金的某些重組。這些規定的總體效果是使基金更難完成與主要股東的合併，或由主要股東接管控制權，或將基金轉換為開放式基金。這些規定可能會剝奪基金股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。見基金管理文件的反收購條款。

紐約梅隆銀行公司(紐約梅隆銀行)，位於紐約格林威治街240號，NY 10286，根據託管協議擔任基金資產的託管人(託管人)。(=根據託管協議，託管人根據1940年法案持有基金的資產。對於其服務，託管人將獲得基於基金總資產每週平均價值的月費，外加某些證券交易費用。

計算機股份信託公司(Computershare，N.A.)位於馬薩諸塞州02021，坎頓市羅亞爾街150號，是該基金的股息支付代理，也是該基金自動股息再投資和自願現金購買計劃(該計劃)下的代理，以及該基金普通股的轉讓代理和登記員。

ComputerShare還擔任A系列優先股和C系列優先股的轉讓代理、登記商、股息支付代理和贖回代理。

紐約梅隆銀行(BNY Mellon)位於紐約巴克利街101號，郵編：New York 10286，擔任B系列優先股的拍賣代理、轉讓代理、登記商、股息支付代理和贖回代理。參見託管人、轉讓代理、拍賣代理和分紅拆分代理。

下表旨在幫助您瞭解與投資我們的普通股股票直接或間接相關的各種成本和支出佔普通股淨資產的百分比。基金的所有費用將直接或間接由普通股股東承擔。金額是在實現本次發行的預期淨收益後的本財年，假設我們產生了預計的發售費用，包括優先股和票據的發售費用。

上表和下面的示例旨在幫助您瞭解您作為普通股持有人將直接或間接承擔的所有費用和開支。

下面的例子説明瞭您在優先股發行之前投資1,000美元普通股所需支付的費用(包括普通股和優先股的最高估計銷售負荷2,000,000美元和優先股3,150,000美元，以及估計的1,699,000美元的發售費用)，假設年投資組合總回報率為5%。*如果適用，與任何發售相關的實際金額將在招股説明書副刊中列出。*如果適用，將在招股説明書副刊中列出與發行任何普通股相關的實際金額。如果適用，將在招股説明書副刊中列出與發行1,000,000美元的普通股和1,000,000美元的優先股的投資。

上面的例子包括優先股的股息。如果優先股的股息不包括在示例計算中，則費用如下(基於與上述相同的假設)。

以下選定數據闡述了所列期間的每股經營業績和比率。財務資料來源於基金財務報表及其附註，並應連同基金財務報表及其附註一併閲讀，該等財務報表及附註以引用方式併入本招股章程及SAI。截至2019年12月31日、2018年12月31日、2017財年、2016財年和2015財年的五個財年的財務信息已由該基金的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計，其關於該等財務報表的無保留報告通過引用納入SAI。截至2020年6月30日的財務信息未經審計。

投資顧問預計，它最初將把發行所得投資於高質量的短期債務證券和工具。投資顧問預計，收益的投資將根據基金的投資目標和找到適當投資機會的政策進行，預計將在三個月內基本完成；然而，市場狀況的變化可能導致基金的預期投資期延長至長達六個月。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為進行額外投資的風險幅度與其以價值為導向的投資策略相比並不有利，則市場狀況可能會導致其推遲收益投資。見《基金投資方法》的投資目標和政策。？投資顧問也可以用所得資金贖回現有系列優先股。

該基金是一家根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。該基金是根據特拉華州的法律於1999年2月25日成立的。該基金的主要辦事處位於One Corporation Center，Rye，New York 10580-1422年，電話號碼是(800) 4223554。

該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上為投資目的借款)投資於外國和國內公司的普通股和其他證券，這些公司涉及提供產品、服務或設備，用於(I)發電或分配電力、天然氣和水，以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。如果一家公司至少50%的收入或收益來自指定活動或與公用事業相關的活動，或將至少50%的資產投入到指定活動或與公用事業相關的活動中，則該公司將被視為公用事業行業。其剩餘20%的資產可投資於其他證券，包括股票、股權證券、債務義務和貨幣市場工具，以及公用事業行業或其他行業的某些衍生工具。此外，如果特殊情況影響到這些部門或整個證券市場，本基金可能暫時主要投資於貨幣市場工具。當基金出於臨時或防禦性目的投資於這些工具時，可能無法實現其投資目標。

基金的投資政策涉及基金淨資產(加上為投資目的而借款)的至少80%必須投資於的證券類型，董事會可在未經股東批准的情況下改變該政策。但是，如果本政策有任何變化，股東將至少提前60天收到通知。

雖然公用事業行業的許多公司傳統上支付高於平均水平的股息，但基金打算將重點放在那些證券具有增值潛力的公司。預計該基金的業績將反映影響公用事業行業的狀況。這些行業對利率、地方和國家政府法規、燃料價格和可獲得性、環保或節能法規、天氣、服務需求水平以及與建造和運營核電設施相關的風險等因素非常敏感。這些因素可能變化很快。該基金在選擇公用事業投資時強調質量，通常會尋找有可靠股息記錄和健全財務結構的公司。基金相信，由於監管方面的變化，該行業正在進行整合，基金打算利用整合的趨勢進行定位。

在正常情況下，本基金將投資於位於美國以外國家的發行人的證券，並可無限制地投資於此類外國證券。該基金可能投資的外國證券包括位於新興市場的公司發行的證券。投資外國發行人的證券(通常以外幣計價)可能涉及某些通常與投資國內公司不相關的風險和機會考慮因素，並可能導致基金受到貨幣匯率變化和貨幣重估的有利或不利影響。基金可投資於所有市值範圍內的證券。

在為基金選擇證券時，投資顧問通常會考慮以下因素和其他因素：

對於股權證券，Investment Adviser的投資理念是識別在公開市場上以低於私募市場價值的價格出售的資產。投資顧問將私人市場價值定義為知情購買者願意為獲得具有類似特徵的資產而支付的價值。投資顧問通常還評估發行人的自由現金流和長期收益趨勢。最後，投資顧問尋找一種催化劑，一些公司、行業或國家固有的東西，將顯現出額外的價值。

企業重組。如果投資顧問認為資本增值的合理前景明顯大於此類交易的短期性質所固有的額外投資組合週轉費用，則基金可無限制地投資於已發出投標或交換要約的公司的證券，以及已宣佈合併、合併、清算或類似重組建議的公司的證券。主要風險在於，這些要約或建議可能無法在投資時預期的時間和條款下完成，在這種情況下，除非此類要約或建議被同等的或完成後的更高要約或建議所取代，否則基金可能會蒙受損失。

臨時防禦性投資。在遵守基金的投資限制的情況下，當投資顧問認為臨時防禦期(臨時防禦期)是必要的時，基金可以持有現金或將其資產投資於美國政府支持的工具的證券、與這些工具有關的回購協議以及某些高級商業票據。在臨時防禦期內，基金還可以投資於貨幣市場主要投資於美國政府支持的工具的證券和與這些工具有關的回購協議的共同基金。美國政府的某些機構和機構的義務，如政府全國抵押貸款協會，得到美國政府完全信任和信用的支持；其他機構和機構，如美國進出口銀行的義務，得到發行人從美國財政部借款的權利的支持；其他機構和工具，如聯邦國家抵押貸款協會的義務，則得到美國政府購買該機構的義務的自由裁量權的支持。這類機構和機構的義務是由美國政府的完全信任和信用支持的；其他機構和機構，如美國進出口銀行的義務，則由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他機構和機構，如聯邦國家抵押貸款協會的義務，則由美國政府購買該機構的自由裁量權支持。不能保證美國政府會向美國政府資助的工具提供財政支持(br}如果法律沒有義務這樣做的話)。在臨時防禦期內，基金可能達不到投資目標。

非投資級證券。基金最高可將其總資產的25%投資於在公認統計評級機構的較低評級類別中評級較低的固定收益證券，如被標準普爾或CAA評級為CCC或更低的證券，或被穆迪評級為更低的證券，或質量相當的未評級證券。這些證券可能是優先股或債務，主要是投機性的，在不利條件下涉及重大風險敞口。未評級或被標準普爾評級低於BBB？或被穆迪評級低於 Baa？？的債務證券在金融媒體中通常被稱為垃圾債券。

通常，此類非投資級證券和質量相當的未評級證券提供的當前收益率高於評級較高的證券，但(I)可能具有一定的質量和保護

在評級機構的判斷下，被不利條件下的巨大不確定性或重大風險敞口所蓋過的特徵，以及(Ii)主要是關於發行人根據義務條款支付利息和償還本金的能力的投機性。與更高質量的證券相比，其中某些證券的市值對個別公司的發展和經濟狀況的變化也更敏感。此外，這類證券通常存在較高程度的信用風險。該等發行人因違約而蒙受損失的風險明顯較大，因為該等非投資級證券及品質相若的未評級證券一般為無抵押證券，且往往從屬於優先償還債務。鑑於這些風險，投資顧問在評估發行的信譽時，無論是評級的還是未評級的，都將考慮各種因素，如適用，可能包括髮行人的經營歷史、財務資源及其對經濟狀況和趨勢的敏感性、市場對發行融資工具的支持、發行人管理層和監管事項的公認能力和誠信。

此外，非投資級證券的市值比高質量證券的市場波動性更大，這類非投資級證券或未評級證券的交易市場比高評級證券的交易市場更為有限。有限市場的存在可能會使基金更難獲得準確的市場報價，以便評估其投資組合和計算其資產淨值。此外，缺乏流動性的交易市場可能會限制基金購買證券的可獲得性，也可能會限制基金根據經濟或金融市場的變化以公允價值出售證券的能力。

基於付款預期，非投資級證券也存在風險。如果發行人要求贖回義務 (通常是固定收益證券的一個特徵)，基金可能不得不將該證券替換為收益率較低的證券，從而導致投資者的回報下降。此外，由於不可轉換債券和優先股的本金價值與利率走勢成反比，在利率上升的情況下，基金持有的證券的價值可能會比由評級較高的證券組成的投資組合按比例下降的幅度更大。與支付固定收入的債券相比，零息債券的投資可能更具投機性，並且由於利率變化而受到更大價值波動的影響。

作為對非投資級證券的投資的一部分，基金可以投資於違約發行人的證券。只有當投資顧問認為違約發行人將履行其義務或擺脱破產保護時，基金才會投資違約發行人的證券，根據該計劃，基金收到的以違約證券交換的證券的價值將超過基金的投資價值。基金可以投資於違約發行人的證券。只有當投資顧問相信違約發行人將履行其義務或擺脱破產保護時，基金才會投資於違約發行人的證券。根據該計劃，基金收到的以違約證券換取的證券的價值將超過基金的投資。通過投資違約發行人的證券，基金承擔的風險是這些發行人將無法繼續履行其義務或擺脱破產保護，或者證券的價值不會以其他方式升值。

除了使用公認的評級機構和其他來源外，投資顧問還根據發行人的財務狀況，在尋找其認為被低估(因此收益更高)的投資時，對問題進行自己的分析。其對發行人證券的分析可能包括，除其他事項外，當前和預期的現金流和借款需求、相對於歷史成本的資產價值、管理實力、對業務狀況的響應能力、信用狀況以及當前預期的運營結果。在為基金選擇投資項目時，投資顧問可能會考慮一般業務情況、預期利率變化，以及特定行業的前景。

基金購買證券後，證券發行人可能不再獲評級或被降低評級。此外，統計評級機構可能會更改其對特定發行人的評級，以反映後續事件。此外，這樣的評級並不評估市值下跌的風險。所有這些事件都不需要基金出售證券，儘管投資顧問在確定基金是否應繼續持有這些證券時會考慮這些事件。

非投資級和可比的未評級證券市場經歷了幾個價格和流動性嚴重不利的時期，特別是在經濟衰退時期或前後。過去的市場衰退對此類證券的價值以及此類證券的某些發行人償還本金和支付利息或對此類證券進行再融資的能力產生了不利影響。這些證券的市場未來可能會以類似的方式做出反應。

選項。根據董事會的指導方針，投資顧問可以代表基金買入或賣出(即買入)在國家證券交易所或美國上市的證券、證券指數和外幣的期權。非處方藥(場外交易)市場是實現額外回報或對衝基金投資組合價值的一種手段。基金可以為其擁有或有權通過轉換或交換其他證券獲得的普通股承銷擔保看漲期權，金額不超過總資產的25%，或將最多10%的總資產投資於購買基金擁有或可能通過轉換或交換其擁有的其他證券獲得的普通股的看跌期權。

看漲期權是一種合約，賦予期權持有者權利，在期權有效期內的任何時間以指定的行權價格從看漲期權的買入者(賣家)手中購買期權標的證券，以換取支付溢價。看漲期權的持有者在期權行使時有義務在期權期限內支付行權價格後交付標的證券。

看跌期權是一種合同，賦予期權持有者在期權有效期內以指定價格將標的證券出售給賣家(賣家)，以換取溢價的權利。獲得溢價的看跌期權的作者有義務在行權時以期權期間的行權價購買標的證券。

如果基金已經簽訂了期權，它可以通過結束購買交易來終止其義務。這是通過購買與先前編寫的選項相同系列的選項來實現的。不能保證在基金希望時能夠完成結清購買交易。

交易所交易的期權只能在為同一系列期權提供二級市場的交易所成交。儘管基金一般只會購買或承銷那些看似有活躍二級市場的期權，但不能保證交易所會為任何特定的期權提供流動性充足的二級市場。

如果基金擁有贖回所涵蓋的標的工具，或者在轉換或交換其投資組合中持有的另一種工具時，基金有絕對和直接的權利收購該工具，而無需額外的現金對價(或者由其託管人在單獨的賬户中持有的額外現金對價)，則看漲期權被涵蓋。如果基金在與所寫看漲期權相同的工具上持有看漲期權，且所持看漲期權的行權價格(I)等於或小於所寫看漲期權的行權價格，或(Ii)高於所寫看漲期權的行權價格(如果差額由基金以現金、美國政府債務或其他高級別短期債務在其託管人的單獨賬户中保持)，則也包括看漲期權。如果基金在其託管人的獨立賬户中持有價值等於行權價格的現金或其他高等級短期債務，或者持有看跌期權的行權價格等於或大於所持看跌期權的行權價格，則看跌期權包括在與看跌期權相同的工具上。如果基金已經簽訂了期權，它可以通過結束購買交易來終止其義務。這是通過購買與先前所寫期權相同系列的期權來實現的。但是，一旦基金分配了行權通知，它將無法進行結清購買交易。基金一旦被分配行使通知，將無法進行成交購買交易。同樣，如果基金是期權的持有者，它可以通過完成平倉交易來平倉。這是通過以與之前購買的期權相同的條款銷售期權來實現的。不能保證在基金希望的時候能夠進行成交買賣交易。

如果交易價格低於買入期權的溢價或高於購買期權的溢價，基金將從平倉交易中獲利；如果交易價格高於買入期權的溢價或低於購買期權的溢價，基金將從平倉交易中實現虧損。由於看漲期權價格通常反映標的證券價格的上漲，回購看漲期權造成的任何損失也可能被標的證券的未實現增值完全或部分抵消。影響看跌期權或看漲期權市場價值的其他主要因素包括供求、利率、標的證券的當前市場價格和價格波動性，以及到到期日的剩餘時間。期權投資的收益和損失在一定程度上取決於投資顧問正確預測這些因素的影響的能力。期權的使用不能起到完全對衝的作用，因為期權標的證券的價格變動不一定會跟隨受對衝影響的投資組合證券的價格變動。

期權頭寸只能在為具有相同條款的期權提供二級市場的交易所或在私下交易中平倉。儘管基金一般只會購買或承銷那些看似有活躍二級市場的期權，但不能保證任何特定期權都會存在交易所的流動性二級市場。在這種情況下，可能無法完成特定期權的平倉交易，因此基金將不得不行使其期權以實現任何利潤，並將在行使看漲期權以及隨後為行使看跌期權而出售標的證券時產生經紀佣金。如果基金作為備兑看漲期權的編寫者無法在二級市場進行平倉購買交易，則在期權到期或行使時交付標的證券或以其他方式回補頭寸之前，基金將無法出售標的證券。

除證券期權外，基金還可以買賣證券指數的看漲期權和看跌期權。一個股票指數用一個數字反映了許多不同股票的市值。將相對值分配給指數中包含的股票，該指數隨股票市值的變化而波動。期權持有人有權根據行權價格和指數價值之間的差額在期權期限內獲得現金結算。通過在證券指數上發行看跌期權或看漲期權，基金有義務交付這筆金額，作為收到的溢價的回報。基金可以在期滿前通過在交易所進行收盤交易來抵消其在股指期權中的頭寸，也可以讓期權到期而不行使。

基金還可以買入或賣出外幣的看跌期權和看漲期權。外幣看跌期權使期權購買者有權以行權價格賣出外幣，直至期權到期。外幣的看漲期權賦予期權購買者以行權價購買貨幣的權利，直到期權到期。在美國或其他交易所交易的貨幣期權可能受到頭寸限制，這可能會限制基金使用此類期權降低外幣風險的能力。非處方藥期權與交易所交易期權的不同之處在於，它們是由買賣雙方協商價格和其他條款的雙方合同，通常沒有交易所交易期權那麼高的市場流動性。非處方藥期權被認為是非流動性證券。

在證券指數上使用期權會帶來這樣的風險，即如果指數中包含的某些證券的交易中斷，期權的交易可能會中斷。除非投資顧問對市場的發展、深度和流動性感到滿意，而且投資顧問相信這些期權是可以平倉的，否則基金不會購買這些期權。

基金投資組合中的價格變動可能與指數水平的變動並不完全相關，因此，使用指數上的期權不能起到完全對衝的作用，在一定程度上將取決於投資顧問正確預測股票市場總體或特定行業方向變動的能力。由於證券指數的期權要求以現金結算，基金可能被迫清算投資組合證券以履行結算義務。

儘管投資顧問將嘗試採取適當措施將基金看跌期權和看漲期權的相關風險降至最低，但不能保證基金將在其承擔的任何期權撰寫計劃中取得成功。

期貨合約和期貨期權。在符合基金的投資限制及董事會指引的情況下，投資顧問可代表基金買賣在商品交易所或交易所買賣的金融期貨合約及其期權，以達到某些對衝、提高收益及風險管理的目的。這些期貨合約和相關期權可以寫在債務證券、金融指數、證券指數、美國政府證券和外幣上。金融期貨合約是指在未來以設定價格買賣約定數量的證券或貨幣的協議。？出售期貨合約(或空頭期貨頭寸)是指承擔合同義務，在指定的未來時間以指定的價格交付合約標的資產。？購買期貨合約(或多頭期貨頭寸)是指承擔合同義務，在指定的未來時間以指定的價格收購該合約的標的資產。某些期貨合約，包括股票和債券指數期貨，是在現金淨額的基礎上結算的，而不是通過出售和交割期貨合約的資產來結算。購買或出售期貨合約時，基金不會支付或收取任何代價。基金最初須向經紀存入一定數額的現金或現金。

相當於合同金額約1%至10%的等價物(此金額可能會因交易合同的交易所或交易委員會而有所變化，此類交易委員會的經紀人或會員可能會收取更高的費用)。這筆金額被稱為初始保證金，屬於履約保證金或合同誠信保證金的性質。隨着期貨合約標的指數或證券價格的波動，隨後的付款，即所謂的波動保證金，將每天支付給經紀商和。在期貨合約到期前的任何時候，基金可以通過持有相反的頭寸來平倉，將通過該頭寸終止其在合約中的現有頭寸。

期貨合約上的期權賦予購買者在期權到期前的任何時間以指定行權價格持有期貨合約頭寸的權利，以換取支付的溢價。在行使期權時，期權的持有者將期貨頭寸交付給期權的持有者時，將同時交付可歸因於該合約的作者的期貨保證金賬户中的累計餘額，如果是看漲期權，則代表期貨合約的市場價格超過期貨合約的行權價格的金額；如果是看跌期權，則表示期貨合約的行權價格低於期貨合約的行權價格。與購買期貨合約期權相關的潛在損失僅限於為該期權支付的溢價(外加交易成本)。由於所購期權的價值在銷售點是固定的，買方不會每天支付現金以反映標的合同價值的變化；但是，期權的價值每天都會變化，這種變化將反映在基金的淨資產中。

期貨和期貨期權存在某些風險，包括但不限於以下風險：不能保證期貨合約或期貨期權可以有利的價格抵消；使用套期保值可能降低基金的收益率；被套期保值的證券和套期保值工具的價值可能減少；由於每日價格波動限制而可能缺乏流動性；合約和被套期保值的證券之間存在不完全的相關性；投資於期貨交易的損失可能是無限的；以及投資於期貨交易的損失可能是無限的。投資於期貨交易的損失可能是無限的，以及被套期保值工具可能因每日價格波動限制而缺乏流動性，合約和被套期保值證券之間的關聯不完全，投資於期貨交易的損失可能是無限的，以及

如果基金出售看跌期權或簽訂長期期貨合約，根據目前對1940年法案的解釋，相當於合同市值的現金、美國政府證券或其他流動證券必須存放在基金託管人的獨立賬户中，以抵押這些頭寸，以避免基金被視為發行了債務金額的優先證券。(br}如果基金出售看跌期權或簽訂長期期貨合約，則必須將相當於合同市值的現金、美國政府證券或其他流動證券存入並保存在基金託管人的獨立賬户中，以擔保頭寸，以避免基金被視為發行了債務金額的優先證券。對於期貨合約的空頭頭寸和看漲期權的銷售，基金可以用現金或流動證券建立一個獨立的賬户(不是在期貨佣金商人或經紀人那裏)，加上存放在期貨佣金商人或經紀人作為保證金的金額，等於期貨合約或看漲期權標的工具或貨幣的市值或建立空頭頭寸的市場價格。

投資顧問聲稱，根據《商品交易法》(CEA？)，授予基金等註冊投資公司經營者作為商品池經營者(CPO？)的豁免，因此不受《商品交易法》規定的基金註冊或監管的約束。(？因此，基金在使用商品期貨(包括基礎廣泛的證券指數和利率期貨的期貨)或商品期貨期權、從事某些掉期交易或進行某些其他投資(無論是直接或間接通過投資其他投資工具)用於商品期貨交易委員會規則所定義的真正對衝以外的目的的能力有限。對於非出於真正對衝目的的交易，(1)建立基金在此類投資中的頭寸所需的初始保證金和保費總額不得超過其投資組合清算價值的5%(在計入任何此類投資的未實現利潤和未實現虧損後)；或(2)在建立最近頭寸時確定的此類工具的名義淨值合計不得超過其投資組合清算價值的100%(在計入未實現利潤和未實現虧損後)；或(2)在建立最近頭寸時確定的此類工具的名義淨值合計不得超過其投資組合清算價值的100%(在計入未實現利潤和未實現虧損後)；或(2)在建立最近頭寸時確定的此類工具的名義淨值合計不得超過其投資組合清算價值的100%除了滿足上述交易限制之一，基金不得將自己作為商品池或在期貨、期權或掉期市場進行交易的工具進行營銷。如果要求投資顧問註冊為基金的首席運營官，遵守額外的註冊和監管要求將增加基金費用。其他潛在的不利監管舉措也可能出現。

利率期貨合約及其期權。基金可以買入或賣出利率期貨合約，以利用利率波動影響債務證券價值的機會，或防止利率波動影響債務證券的價值

基金持有或打算收購的資產。例如，如果預期利率將上升，基金可能會出售債務證券期貨合約，其價值在歷史上與基金投資組合證券的價值高度正相關。這種出售的效果類似於出售等值的基金投資組合證券。如果利率上升，基金投資組合證券的價值將下降，但基金期貨合約的價值將以大致相同的速度增加，從而使基金的資產淨值不會像其他情況下那樣下降。基金可以通過出售期限較長的債務證券，並在利率預期上升時投資期限較短的債務證券來實現類似的結果。然而，由於期貨市場可能比現貨市場更具流動性，使用期貨合約作為一種風險管理技術可以使基金在不必出售其投資組合證券的情況下保持防禦性頭寸。

同樣，當預期利率可能下降時，基金可能會買入利率期貨合約。為此目的購買期貨合約是對衝基金打算收購的債務證券價格上漲(由利率下降引起)的一種對衝。由於適當選擇的期貨合約的價值波動應與將要購買的債務證券的價值接近，因此基金可以利用債務證券成本預期上升的機會，而無需實際購買它們。隨後，基金可以在現貨市場購買債務證券，同時平倉其期貨頭寸。就基金為此目的訂立期貨合約而言，它將在基金託管人的獨立資產賬户中維持足以支付基金對該等期貨合約的義務的資產，該等資產將由其投資組合中的現金或其他流動證券組成，其金額等於該等期貨合約的波動市值與該基金就該等期貨合約存入托管人的初始保證金合計價值之間的差額。

購買期貨合約的看漲期權在某些方面類似於購買單個證券的看漲期權。根據期權的定價與其所基於的期貨合約的價格或標的債務證券的價格相比，它的風險可能低於期貨合約或標的債務證券，也可能不低於期貨合約或標的債務證券的所有權。與購買期貨合約一樣，當基金沒有完全投資時，它可以購買期貨合約的看漲期權，以對衝利率下降帶來的市場上漲。

購買期貨合約上的看跌期權類似於購買組合證券上的保護性看跌期權。基金將購買期貨合約上的看跌期權，以對衝基金投資組合的利率上升和由此導致的組合證券價值縮水的風險。

期貨合約上的看漲期權構成了對期貨合約行使時可交割的證券價格下跌的部分對衝。如果期權到期時的期貨價格低於行權價格，基金將保留全部期權溢價，這為基金的投資組合持有量可能出現的任何下降提供了部分對衝。期貨合約上的看跌期權構成了對期貨合約行使時可交割證券價格上漲的部分對衝。如果期權到期時的期貨價格高於行權價格，基金將保留全部期權溢價，這為基金打算購買的債務證券的價格上漲提供了部分對衝。如果基金行使了看跌期權或看漲期權，基金將蒙受損失，損失金額將減去收到的溢價金額。根據其投資組合證券價值變化與其期貨頭寸價值變化之間的相關程度，基金從其承銷的期貨期權中的損失在一定程度上可能會因其投資組合證券價值的變化而減少或增加。

掉期合約。投資顧問可代表基金進行掉期交易，包括總回報率、信用違約、利率或其他類型的掉期及相關衍生工具，但須遵守基金董事會制定的投資限制及指引。基金一般會使用掉期合約來尋求增加基金的收入。掉期的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的投資技術和風險。在股權證券的典型掉期交易中，一組未來現金流在兩個交易對手之間進行交換。這些現金流中的一個通常將基於參考利率和股票名義價值的表現相結合。另一種是根據股票的表現。視乎短期利率的一般情況及基金投資組合證券的回報率而定。

當股權互換交易達到預定的終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或者替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。

證券指數期貨合約及其期權。購買或出售證券指數期貨合約用於對衝目的，試圖保護基金當前或預期的投資不受股票或債券價格廣泛波動的影響。例如，基金可能會在預期或在市場下跌期間出售證券指數期貨合約，以試圖抵消其證券組合市值的下降，否則可能會導致市場下跌。如果出現這種下跌，投資組合證券的價值損失可能會被期貨頭寸的收益全部或部分抵消。當基金沒有完全投資於證券市場並預期市場將大幅上漲時，它可能會購買證券指數期貨合約，以獲得快速的市場敞口，這可能會部分或全部抵消其打算購買的證券成本的增加。隨着這類買盤的進行，證券指數期貨合約的相應頭寸將被平倉。基金可能會為證券指數期貨合約發行看跌期權和看漲期權，以進行套期保值。

貨幣期貨及其期權。一般來説，外幣期貨合約和期權類似於前面討論的利率期貨合約和期權。通過簽訂貨幣期貨和期權，基金組織將尋求確定未來有權將美元兑換成另一種貨幣的匯率。通過出售貨幣期貨，基金組織將尋求確定一定數量的外幣在交割時將獲得的美元數量。這樣，每當基金預計外幣對美元的價值會下降時，基金就可以嘗試鎖定其投資組合中以該貨幣計價的部分或全部證券的美元價值。通過購買貨幣期貨，基金可以確定未來一個月需要為指定數量的外幣支付的美元數量。因此，如果基金打算在未來購買證券，並預計美元兑相關外幣在購買生效之前的一段時間內會下跌，基金可以嘗試鎖定其打算收購的證券的美元價格。

購買貨幣期貨期權將允許基金根據其必須為期權支付的溢價和相關交易成本，決定是否在期權到期前的任何時間以指定價格買入(如果是看漲期權)或賣出(如果是看跌期權)期貨合約。如果投資顧問在購買期權時，對外幣兑美元價格走勢的判斷是正確的，基金可以行使期權，從而持有期貨頭寸，以對衝其正確預期的風險，或平倉期權頭寸，在一定程度上抵消基金在其他方面遭受的貨幣匯兑損失。然而，如果匯率以基金沒有預料到的方式變動，基金將在沒有獲得預期收益的情況下產生期權的費用；匯率的任何變動也可能因此而減少而不是提高基金在其基礎證券交易中的利潤。

遠期貨幣兑換合約。在符合董事會指引的情況下，基金可訂立遠期外幣兑換合約，以保障其投資組合的價值不受貨幣匯率水平未來變動的影響。基金可按貨幣兑換市場當時的匯率以現貨(即現金)方式簽訂此類合同，也可通過簽訂遠期合同買賣貨幣，以遠期方式簽訂此類合同。外幣遠期合同是指在未來某一日期買入或賣出一種特定貨幣的義務，該日期可以是自合同簽訂之日起雙方約定的任何固定天數，價格在合同簽訂之日起生效。基金對遠期合約的交易一般將限於涉及特定交易或投資組合頭寸的對衝。本基金對其外幣期貨合約和外幣期貨合約期權的投資沒有獨立的限制。

在遠期銷售合同到期時或之前，基金可以出售投資組合證券並交割貨幣，或保留證券並通過購買第二份合同來抵消其交付貨幣的合同義務。根據，基金將在同一到期日獲得與其有義務交付的貨幣金額相同的金額。如果基金保留投資組合證券並進行抵銷交易，則在執行抵銷交易時，基金將在遠期合約價格發生變動的範圍內產生收益或虧損。如果遠期價格在基金簽訂遠期貨幣銷售合同和購買貨幣的抵消合同期間下降，基金將在其同意購買的貨幣的價格範圍內實現收益。

低於其同意出售的貨幣價格。如果遠期價格上漲，如果基金同意購買的貨幣價格超過其同意出售的貨幣價格，基金將蒙受損失。結清遠期採購合同涉及到類似的抵銷交易。

基金從事貨幣交易的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和當時的市場狀況等因素而異。由於貨幣兑換中的遠期交易通常是以本金為基礎進行的，因此不涉及手續費或佣金。外幣合約的使用不會消除證券標的價格的波動，但它確實確立了未來可以實現的匯率。此外，雖然遠期貨幣合約限制了由於對衝貨幣價值下降而造成的損失風險，但它們也限制了貨幣價值上升時可能產生的任何潛在收益。

如果投資顧問普遍預期任何貨幣會下跌，基金可能無法簽約以高於該貨幣預期貶值水平的價格出售該貨幣。

發行時，延遲交割證券和遠期承諾。基金可以為購買或出售證券作出遠期承諾，包括在發行或延遲交付的基礎上，超過所涉及的證券類型的慣常結算期。在某些情況下，遠期承諾可能以後續事件的發生為條件，例如批准和完成合並、公司重組或債務重組，即何時、是否發行擔保。當此類交易進行談判時，價格在承諾時確定，付款和交付在未來進行，通常是在承諾日期後一個月或更長時間。雖然基金只會作出遠期承諾，意向是實際取得證券，但如認為適宜，基金可在結算日期前出售證券。

根據遠期承諾購買的證券會受到市場波動的影響，在結算日之前，基金不會應計利息(或股息)。基金將與其託管人現金或流動證券分開，總額至少等於其未償還遠期承諾的金額。

針對盒子的賣空交易。基金可不時賣空證券。任何一個發行人賣空的證券市值不得超過基金總資產的5%或發行人有表決權證券的5%。基金不得進行賣空或維持空頭頭寸，如果賣空或維持空頭頭寸會導致超過25%的基金總資產(按市值計算)被作為此類出售的抵押品持有，則基金不得進行賣空或維持空頭頭寸。基金還可以針對盒子進行賣空。如果基金同時擁有或有權免費獲得與賣空相同的證券，則賣空就是針對盒子進行賣空。在賣空交易中，基金不會立即交割賣出的證券，也不會收到賣出的收益。

為確保其交付賣空證券的義務，基金將在託管人的單獨賬户中存入等同於賣空證券或可轉換為或可交換此類證券的證券的金額。基金可以通過購買和交付等額的賣空證券來平倉，而不是通過交付基金已經持有的證券，因為基金可能希望繼續獲得其投資組合中可轉換為賣空證券的證券的利息和股息支付。

當基金認為某證券的價格可能下跌，導致基金所擁有的證券或可轉換為或可兑換為該證券的證券的價值下降，或當基金不想出售其所擁有的證券時，基金可進行賣空以對衝市場風險。此類賣空交易可能會受到特殊税收規則的約束，其影響之一可能是加速基金的收入。此外，當確定可轉換證券可以較小的轉換溢價購買，並且相對於賣空的標的普通股具有收益優勢時，基金可結合賣空與購買可轉換證券一起使用。

回購協議。基金可與美國政府證券的銀行和非銀行交易商簽訂回購協議，這些銀行和非銀行交易商被列為聯邦儲備銀行的申報交易商，並提供價值或市場價格至少等於其回購義務金額的抵押品。在回購協議中，基金從賣方購買債務證券，賣方承諾在商定的未來日期以指定的回售價格回購證券。回購協議通常為一個工作日，通常將

持續時間不超過一週。美國證券交易委員會的立場是，在經濟現實中，回購協議是基金向交易另一方提供的貸款，該交易由轉移到該基金的證券擔保。回售價格一般高於購買價格，反映回購協議期限內商定的市場利率。基金的風險主要是，如果賣方違約，處置賣方義務的標的證券和其他抵押品的收益可能低於回購價格。如果賣方資不抵債，基金可能會延遲或阻止出售抵押品。如果賣方違約或破產，基金將立即尋求清算抵押品。如果在回購義務違約時出售抵押品的收益低於回購價格，基金將蒙受損失。如果作為回購協議一方的金融機構申請破產或受到美國破產法的約束，有關基金權利的法律將無法解決。因此，在極端情況下，基金出售抵押品的能力可能會受到限制，基金可能會蒙受損失。

槓桿。根據1940年法案的規定，在遵守基金的投資限制的情況下，基金可以發行代表股票的優先證券，如優先股，只要緊隨此類股票發行後，其總資產超過此類股票金額的200%。槓桿的使用放大了資產淨值變化的影響。例如，一隻使用33%槓桿的基金，其總資產價值每上升或下降1%，淨資產價值就會上升或下降1.5%。此外，如果槓桿成本超過用槓桿收益購買的證券的回報，槓桿的使用將減少而不是提高基金的回報。槓桿的使用通常會增加基金回報的波動性。

投資限制。基金採取了一定的投資限制，作為基金的基本政策。根據1940年法案，如果沒有1940年法案定義的基金未償還有表決權證券的多數投票(作為一個類別一起投票)，基本政策不得改變。基金的基本投資限制禁止基金：(1)集中投資於公用事業行業以外的任何行業發行人的證券(即投資超過基金總資產的25%)；(2)買賣商品或商品合約，但如果滿足某些條件，基金可以買賣期貨合約及其相關期權；以及買賣房地產，但基金可以投資以房地產或其中的權益或公司發行的證券為擔保的證券。 (三)以購買部分私人或公開發行的債務或簽訂回購協議以外的方式貸款，基金保留將其投資組合證券貸款給金融中介機構的權利，貸款總額不得超過其總資產的20%；(三)除購買部分私人或公開分配的債務或簽訂回購協議外，基金保留將其投資組合證券貸款給金融中介機構的權力；(4)借款，但在適用法律允許的範圍內除外(即，基金一般可為任何目的借入不超過基金總資產三分之一的資金，但要求基金在發生借款時的資產覆蓋率至少為其借款金額的300%，並可為臨時目的(最長60天)借入基金總資產的5%，而不保持這種300%的資產覆蓋率)；(5)發行優先證券，但適用法律允許的範圍除外(即基金可以發行優先證券(可以是股票, 例如優先股和/或代表債務的證券，例如票據)，但須遵守基金須按1940年法案的要求維持資產覆蓋範圍的規定(br})；及(6)承銷其他發行人的證券，但基金在出售組合證券時可被視為1933年證券法(經修訂)下的承銷商者除外。基金的投資限制在SAI中的投資限制一節中進行了更充分的討論。另見？優先股和/或信貸工具的評級機構槓桿風險投資組合指南。

投資組合週轉率。該基金將買賣證券，以實現其投資目標。基金的投資政策可能導致投資頻繁變化，特別是在利率或貨幣匯率快速波動的時期。投資組合成交額可能高於其他投資公司。

投資組合週轉通常涉及基金的一些費用，包括經紀佣金或交易商加價，以及出售證券和再投資於其他證券的其他交易成本。投資組合週轉率的計算方法是買入或賣出證券的金額除以年內擁有的證券的月平均價值(不包括收購時到期日為一年或更短的證券)，取兩者中較小者。投資組合的高週轉率還可能導致實現可觀的短期淨資本利得，根據美國聯邦所得税的目的，由此產生的任何分配都將按普通所得税税率徵税。截至2018年12月31日和2019年12月31日的財年，基金的投資組合週轉率分別為26%和23%。

長期目標。該基金面向尋求長期資本增長和收益的投資者。該基金並不是為那些希望從股市短期波動中獲益的人提供工具。對基金股票的投資不應被視為一個完整的投資計劃。每位股東在考慮投資本基金時，應考慮股東的投資目標以及股東的其他投資。

證券組合貸款。為了增加收入，基金可以將其投資組合證券借給證券經紀自營商或金融機構，條件是：(I)貸款是按照適用的監管要求進行抵押的，以及(Ii)任何貸款都不會導致所有借出證券的價值超過其總資產價值的20%。

如果借款人未能維持所需的抵押品金額，貸款將自動終止，基金可以使用抵押品替換證券，同時要求借款人對超過抵押品價值的任何重置成本承擔責任。與任何信貸延期一樣，如果證券的借款人在財務上倒閉，恢復過程中存在延遲風險，在某些情況下，甚至會喪失抵押品權利。雖然這些組合證券的貸款將根據董事會批准的指導方針進行，但不能保證借款人不會在財務上倒閉。貸款終止時，借款人須將證券歸還基金，貸款期間市場價格的任何損益將由基金承擔。如果貸款交易對手申請破產或受美國破產法約束，有關基金權利的法律將無法解決。因此，在這些情況下，基金出售抵押品的能力可能會受到限制，並會蒙受損失。

借債。基金可以根據其投資限制借入資金，包括作為非常或緊急用途的臨時措施。

投資者在投資該基金時，應考慮以下風險因素及特別考慮因素：

在正常市場條件下，基金將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於涉及公用事業行業的國內外公司，因此，普通股的價值將更容易受到影響這些特定類型公司的因素的影響，包括政府監管、通貨膨脹、燃料和其他運營費用的成本增加、可能使現有產品和設備過時的技術創新以及不斷上升的利率導致基本建設項目所需借款的高利息成本。

行業風險。該基金集中投資於公用事業行業。因此，與擁有代表更廣泛投資選擇的證券的基金相比，基金的投資可能面臨更大的風險和市場波動。傳統公用事業公司發行的證券價格可能會因應利率變化而變化。不能保證此關係將持續下去。

政府監管。公用事業行業某些部門(如發電和配電)的公司受到廣泛的政府監管要求。這些法規中的某些規定旨在限制這些行業公司的所有權和控制權集中，可能會阻止基金投資的公司進行本應進行的某些投資。其他法規可能會導致公用事業行業公司在完成資本投資或向市場推出新產品或服務時產生大量額外成本或長時間延誤。不同司法管轄區的監管實踐和政策之間存在重大差異，並且任何

特定監管機構可能會不時對政策進行重大調整。不能保證監管機構將來會允許公司實施加息，或者這樣的加息將足以允許支付此類發行人普通股的股息。此外，現有和未來可能的監管立法可能會使公用事業行業的公司更難從費率監管中獲得足夠的緩解。

監管方面的考慮限制了基金或顧問及其附屬公司代表其所有客户持有的公用事業股票的百分比。聯邦通信委員會(FCC)對媒體公司和移動電話許可證持有人的投資施加了各種類型的所有權限制。這些規則限制了允許單個實體擁有、運營或控制的本地和全國廣播電臺的數量，並禁止擁有同一地點的某些競爭通信提供商的所有權。聯邦通信委員會還對服務於農村地區的移動電話持牌人實施有限的所有權限制。投資顧問及其委託人在與其他基金、管理賬户和公司相關的角色中可能產生的歸屬利益可能會限制基金投資於某些大眾媒體和移動公司的能力。這些限制可能會不利地限制基金進行某些投資的能力。

放松管制。監管變化是基金面臨的特定行業風險之一，尤其是在投資於傳統監管的公用事業公司和部分監管的公用事業公司方面。國內外監管機構監控公用事業收入和成本，因此可能會限制支付給投資者的公用事業利潤和股息，這可能會導致基金收入減少。監管機構還可能限制一家公司進入新市場，從而削弱該公司的長期前景。放鬆對某些公用事業公司的管制可能會取消對利潤和股息的限制，但也可能使這些公司面臨更大的虧損風險。放鬆對公用事業行業的管制可能會對該基金產生積極或消極的影響。投資顧問認為，隨着行業放松管制，某些公用事業公司的基本面應該會繼續改善。公司可能尋求通過兼併和收購來加強自己的競爭地位。政府放鬆對公用事業的監管應該會鼓勵行業內的趨同。盈利前景的改善、強勁的現金流、股票回購和行業整合帶來的收購可能往往會提振股價。但是，正如在加利福尼亞州和其他地方所發生的那樣，某些公司可能無法應對放鬆監管的挑戰，因為競爭加劇，對這些公司的投資不太可能表現良好。公用事業市場的各個部門都面臨着額外的風險。這些風險可能適用於所有受監管的公用事業公司，或完全或部分解除監管和不受監管的公用事業公司。例如，電信公司受到了導致競爭加劇的技術發展的影響, 以及改變對本地和長途電話服務以及其他電信業務的監管。某些電信公司受到新的競爭環境的不利影響。

融資。目前和歷史上，公用事業行業的公司在通貨膨脹期間都遇到了為建設項目獲得融資的困難。在融資建設項目方面遇到困難的發行人可能也會經歷盈利能力下降的情況，這可能會導致該基金的收入減少。

設備和用品。傳統公用事業公司面臨與其設施的設計、建設、許可和運營相關的長時間延誤和成本增加的風險。此外，技術創新可能會使現有的廠房、設備或產品過時。成本增加和燃料(如石油、煤炭、核能或天然氣)可獲得性的減少也可能對公用事業公司的盈利能力產生不利影響。

電力公用事業公司可能會受到運營成本意外增加的影響。當長期利率上升時，他們也可能受到負面影響。長期借款被用於為大多數公用事業投資融資，利率上升導致融資成本上升，收益減少。還有與環境合規、核廢料清理、總量管制和交易或其他旨在減少二氧化碳和其他温室氣體排放的計劃以及安全監管相關的相當大的成本。監管機構越來越多地呼籲電力公用事業公司承擔這些增加的成本，而這些成本有可能無法通過增加收入來完全收回。

在天然氣公司中，已有多元化進入油氣勘探和開發的舉措，使投資回報對能源價格更加敏感。就水務部門而言，該行業高度分散，大多數自來水公司發現自己處於成熟市場，儘管升級淡水和廢水系統是一項不斷擴大的業務。

該基金面向尋求長期資本增長和收益的投資者。該基金並不是要為那些希望利用股市短期波動的人提供工具。對基金股票的投資不應被視為一個完整的投資計劃。每位股東在考慮投資基金時，應考慮基金的投資目標以及股東的其他投資。

該基金是一家多元化的封閉式管理投資公司。封閉式基金的股票在證券市場買賣，交易價格可能高於資產淨值，也可能低於資產淨值。封閉式投資公司的上市股票通常以資產淨值折價交易。封閉式基金股票的這一特點是一種與其資產淨值可能下降的風險相分離和截然不同的風險。基金無法預測其上市股票的交易價格是低於還是高於資產淨值。基金成立後不久，基金市價即超過資產淨值，溢價持續至今。根據適用的證券法，希望獲得流動性的股東可以在紐約證券交易所或其他市場交易基金股票，這些股票的交易市值可能與當時的資產淨值有所不同。股東將產生出售股票的經紀費用或其他交易費用。

本基金最高可將總資產的25%投資於經認可的統計評級機構評級低於投資級的固定收益證券或質量相當的未評級證券。這些證券可能是優先股或債務，主要是投機性的，涉及不利條件下的重大風險敞口。未評級或被標準普爾評為低於 bbb或被穆迪評級低於Baa的債務證券在金融媒體中稱為垃圾債券。此類證券比投資級證券面臨更大的風險，投資級證券反映了其投機性特徵，包括以下內容：

基金購買的固定收益證券可能被穆迪評為C級，或被標普評為D級，也可能是被認為具有同等質量的未評級證券。被穆迪評級為C級的證券是評級最低的類別，可以認為獲得投資級評級的前景極其渺茫。被標普評為D級的債務違約，或預計在付款日期到期時將違約。

非投資級證券的市值可能比評級較高的證券的市值波動更大，通常傾向於反映市場對發行人信譽的看法，以及比評級較高的證券更大程度的短期市場發展，後者主要反映一般利率水平的波動。一般來説，這類非投資級證券和質量相當的未評級證券提供的當前收益率高於評級較高的證券，但(I)也可能具有一些質量和保護特徵，根據評級機構的判斷，這些特徵被較大的不確定性或對不利條件的重大風險敞口所蓋過， (Ii)主要是關於發行人根據債務條款支付利息和償還本金的能力的投機性。其中某些證券的市值也往往對個別公司的發展和變化更加敏感。

在經濟條件下比更高質量的證券。此外，這類證券通常存在較高程度的信用風險。這些發行人因違約而蒙受損失的風險要大得多，因為此類非投資級證券和類似質量的未評級證券一般都是無擔保的，而且往往從屬於優先償還的債務。鑑於這些風險，投資顧問在評估債券(不論評級或未評級)的信譽時，會考慮各種因素，如適用，可能包括髮行人的經營歷史、財政資源及其對經濟狀況和趨勢的敏感度、市場對發行融資工具的支持、發行人管理層的公認能力和誠信，以及監管事宜。

基於付款預期，非投資級證券也存在風險。如果發行人要求贖回義務 (通常是固定收益證券的一個特徵)，基金可能不得不將該證券替換為收益率較低的證券，從而導致投資者的回報下降。此外，由於不可轉換債券和優先股的本金價值與利率走勢成反比，在利率上升的情況下，基金持有的證券的價值按比例下降的程度可能超過由評級較高的證券組成的投資組合。與支付固定收入的債券相比，零息債券的投資可能更具投機性，並且由於利率變化而受到更大價值波動的影響。

評級是相對的和主觀的，並不是絕對的質量標準。證券評級在很大程度上基於發行人的歷史財務狀況和評級機構在評級時的分析。因此，分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人目前的財務狀況。

投資於基金涉及股票風險，即基金持有的證券因不利的市場和經濟狀況而市值縮水的風險，對基金所持證券發行人參與的行業的看法，以及基金所持證券所在公司的特殊情況和業績。對基金的投資代表着對基金擁有的證券的間接經濟股權，這些證券大部分在證券交易所或在非處方藥市場。與其他市場投資一樣，這些證券的市值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。基金的資產淨值在任何時候都可能低於股東投資於基金時的金額，即使在考慮到任何分配的再投資之後也是如此。

投資外國發行人的證券涉及一些通常與投資境內發行人的證券不相關的考慮因素和風險。外國公司通常不受統一的會計、審計和財務標準和要求的約束，這些標準和要求可與適用於美國公司的標準和要求相媲美。與美國相比，外國證券交易所、經紀商和上市公司受到的政府監管可能會更少。股息和利息收入可能被徵收預扣税和其他外國税，這可能會對此類投資的淨回報產生不利影響。在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。此外，在某些國家投資的資本可能很難匯回國內。此外，就某些國家而言，存在被沒收、沒收税收、政治或社會不穩定或外交事態發展的風險，這些風險可能會影響基金在外國持有的資產。基金從外國證券獲得的股息收入可能沒有資格享受適用於合格股息收入的特別税收待遇。

外國公司的公開信息可能比美國公司少。外國證券市場的交易量可能比美國證券市場和一些外國公司的交易量小得多

與其他可比的美國公司相比，公司證券的流動性較差。外國證券投資組合也可能受到不同國家貨幣匯率波動和外匯管制法規的不利影響。外國市場也有不同的清算和結算程序，這可能會導致基金在這些市場上買賣證券時遇到困難，並可能導致基金錯失有吸引力的投資機會或遭受損失。此外，包括外國證券的投資組合預計會有更高的費用比率，因為非美國證券市場的交易成本增加了，而且保管外國證券的成本也增加了。

基金還可以購買保薦的美國存託憑證(ADR)或外國發行人的美元計價證券。美國存託憑證是美國銀行或信託公司就外國發行人以存款形式持有並在美國證券市場使用的證券開具的收據。雖然美國存託憑證不一定與它們可以轉換成的證券以相同的貨幣計價，但與外國證券相關的許多風險也可能適用於美國存託憑證。此外，某些存託憑證(特別是無擔保或未登記的存託憑證)的基礎發行人沒有義務將股東通信分發給此類存託憑證的持有人，也沒有義務將有關存託證券的任何投票權傳遞給他們。

基金可以不受限制地將其資產投資於外國證券，包括其主要業務或主要交易市場位於新興市場的發行人的證券。新興市場國家是指被國際復興開發銀行(世行)視為新興國家或發展中國家的任何國家。投資新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的政治和經濟不穩定以及徵收、國有化、沒收或對外國投資施加限制有關的特殊風險。投資新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的政治和經濟不穩定以及徵收、國有化、沒收或對外國投資施加限制的風險有關的特殊風險。投資於新興市場的公司的證券可能涉及潛在的政治和經濟不穩定以及徵用、國有化、沒收或對外國投資施加限制的風險與主要證券市場相比，新興證券市場的規模要小得多，也不那麼發達，流動性更差，波動性更大。新興證券市場的規模有限，交易額與美國證券的交易量相比也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面宣傳和投資者認知，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，尤其是在這些市場。其他風險包括代表少數行業的少數發行人的市值和交易量高度集中，以及投資者和金融中介高度集中；過度依賴出口，包括黃金和自然資源出口, 使這些經濟體容易受到大宗商品價格變化的影響；不堪重負的基礎設施和陳舊或缺乏經驗的金融系統；環境問題；不太發達的法律制度；以及不太可靠的證券託管服務和結算做法。

該基金可以投資於中小市值的公司。小型和中型公司股票的波動性可能比較大的公司股票更大，表現也可能與較大的公司股票不同。中小型公司股票的交易量可能較少，這意味着與大型公司股票相比，該股票的買賣交易對股票價格的影響可能更大。中小型公司股票可能對利率、借款成本和收益的變化特別敏感。中小型公司的業務線可能較少；因此，任何一個業務線的變化對中小型公司股價的影響可能比大型公司更大。因此，買賣一家中小企業數量有限的股票可能會影響其市場價格。基金可能需要相當長的時間來買入或賣出其持有的這些證券的頭寸。此外，中小公司股票可能不為投資大眾所熟知。

基金可以參與衍生品交易。此類交易存在一定的執行風險、市場風險、流動性風險、對衝風險和税收風險。參與期權、期貨或掉期市場以及貨幣兑換交易涉及投資風險和交易成本，如果沒有使用這些策略，基金將不會承擔這些風險。如果投資顧問對證券、外匯和利率市場走勢的預測不準確，對基金的影響可能會使基金處於比以下情況更糟糕的境地

沒有使用這樣的策略。使用期權、外幣、期貨合約以及期貨合約、證券指數和外幣的期權所固有的風險包括：

期權、期貨合約、掉期合約及其期權和證券、貨幣遠期合約可以在外匯市場交易。此類交易可能不像美國的類似交易那樣受到有效監管，可能不涉及清算機制和相關擔保，並且可能面臨政府行動影響外國證券交易或價格的風險。此類頭寸的價值還可能受到以下因素的不利影響：(I)其他複雜的外國政治、法律和經濟因素；(Ii)比美國更難獲得用於做出交易決策的數據；(Iii)延遲基金在美國非營業時間對外國市場發生的經濟事件採取行動的能力；(Iv)實施與美國不同的行使和結算條款和程序以及保證金要求；以及(V)交易量減少。交易期權、期貨、掉期以及期貨或掉期期權的交易所可能會對基金在某些情況下可能持有的頭寸施加限制。

2020年10月，美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)通過了管理註冊投資公司使用衍生品的新規定。基金將被要求在2022年第三季度之前實施和遵守新的第18F-4條規則。一旦實施，規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制，取消基金目前為遵守投資公司法第18條而使用的資產隔離框架，將衍生品視為高級證券，以便未能遵守限制將導致法定違規，並要求使用衍生品的基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。

基金建立和平倉期貨合約和期權頭寸的能力將取決於流動性市場的發展和維持。雖然基金一般只會買入或賣出那些看似有流動性市場的期貨合約及期權，但不能保證交易所的任何特定期貨合約或期權在任何特定時間都會有流動的市場。

如果基金持有頭寸的特定期貨合約或期權不存在流動性市場，則不可能在該合約中進行收盤交易或以令人滿意的價格進行交易，基金將不得不根據期貨合約進行或接受交割，或者在書面期權的情況下，等待出售標的證券，直到期權到期或被行使，或者在購買的期權的情況下，行使期權。如果期貨合約或期貨合約或其期權基金無法成交，基金將被要求維持期貨合約或期權的保證金存款，並支付變動保證金，直至合約成交。

基金能否成功使用期貨合約及其期權和遠期合約，取決於投資顧問是否有能力正確預測利率和外幣匯率的走勢。如果投資顧問的期望得不到滿足，基金的處境將比沒有采取套期保值策略的情況更糟糕。例如，如果基金對衝了利率上升的可能性，這將對其投資組合中的證券價格產生不利影響，而此類證券的價格反而會上升，則基金將失去其證券增值的部分或全部收益，因為它的期貨頭寸將出現抵銷損失。此外，在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金滿足每日變動保證金要求，它可能不得不出售證券以滿足要求。這些銷售可能是，但不一定是，在反映市場上漲的價格上漲的情況下。基金可能要在不利的情況下出售證券。

有關詳細説明，請參閲SAI中的投資目標和政策以及投資實踐。

互換協議涉及基金與之訂立互換的一方違約的風險以及基金無法履行向協議另一方支付的義務的風險。基金能否成功利用掉期協議實現其投資目標，將取決於投資顧問是否能夠正確預測某些類型的投資是否可能產生比其他投資更高的回報。由於它們是兩方合同，而且它們的期限可能超過7天，一些掉期協議可能會被基金組織認為是缺乏流動性的。適用於受監管投資公司的税收規則施加的限制可能會限制基金使用掉期協議的能力。掉期市場目前基本上不受監管。掉期市場的發展，包括可能因2010年“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act，簡稱Dodd-Frank Act)而實施的重大政府監管或其他方面，可能會對基金簽訂或終止掉期協議或變現根據這些協議獲得的金額的能力產生不利影響。掉期交易可能涉及大量槓桿。

使用遠期貨幣兑換合約可能涉及某些風險，包括交易對手未能履行合約規定的義務，使用遠期合約可能不能起到完全對衝的作用，因為合約價格的變動與被套期保值或用於擔保的貨幣價格之間的關聯並不完美。有關此類投資的更多説明，請參閲SAI中的投資目標和政策以及投資實踐。

該基金將遵守美國證券交易委員會(SEC)制定的有關衍生工具覆蓋範圍的指導方針。在某些情況下，這些準則可能會要求基金將現金或流動證券與其託管人或指定的子託管人分開，條件是基金與這些策略有關的義務未通過標的證券、金融工具或貨幣的所有權或其他投資組合頭寸或符合適用監管政策的其他方式予以涵蓋。隔離資產不能出售或轉讓，除非替代其位置的等值資產或不再需要將其隔離。基金為這些目的分離的資產在其託管人或指定的子託管人的賬簿上確定，但在實體上並不與基金的其他資產分開。

投資顧問依賴Mario J.Gabelli先生提供有關基金投資的諮詢服務。如果投資顧問失去加貝利先生的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。不能保證在Gabelli先生去世、辭職、退休或不能代表投資顧問行事的情況下，能夠找到合適的繼任者。

與近年來類似的事件的發生，如局部戰爭、不穩定、新的和持續的流行病以及傳染病和其他全球衞生事件的大流行，自然/環境災難，美國和世界各地的恐怖襲擊，社會和政治不和諧，債務危機，主權債務降級，美國與一些外國之間日益緊張的關係，各國新的和持續的政治動盪，一個或多個國家退出或可能退出歐盟或歐洲貨幣聯盟，美國政府各部門之間和內部的政治力量平衡持續變化，政府關門等可能導致市場波動，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。

中國和美國都對對方國家的產品徵收關税。這些行動可能導致國際貿易大幅減少，某些製成品供過於求，商品大幅降價，個別公司和/或中國出口行業的大部分可能倒閉，這可能會對基金的業績產生負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司以及在中國進行大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢和貿易戰結果的不確定性可能會導致美元兑避險貨幣(如日元和歐元)下跌。像這樣的事件及其後果很難預測，目前還不清楚未來是否會進一步徵收關税或採取其他不斷升級的行動。

如前所述，英國退歐導致英國乃至整個歐洲的金融市場出現波動，也可能導致這些市場的消費者、企業和金融信心減弱。根據歐盟條約第50條的規定，歐盟理事會於2017年3月29日發出正式通知，隨後就退出條款進行了談判。根據英國和歐盟之間的一項協議，

英國於2020年1月31日正式退出歐盟，過渡期截止於2020年12月31日。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段尚不明朗，仍有待談判，並可能在一段時間內導致英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動性的時期。特別是，英國公投的決定也可能導致在其他歐洲司法管轄區舉行類似的公投，這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動性增加。這種中長期不確定性可能會對整體經濟以及基金及其投資執行各自戰略和獲得誘人回報的能力產生不利影響。特別是，貨幣波動可能意味着基金及其投資的回報受到市場波動的不利影響，並可能使基金更難或更昂貴地執行審慎的貨幣對衝政策。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值，以及英國主權信用評級的潛在下調，也可能對投資組合公司或位於英國或歐洲的投資產生影響。有鑑於此，目前還不能就英國脱歐對IMF、其投資或更廣泛的組織產生的影響做出明確的評估。

上述任何事件的發生都可能對基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。基金組織不知道證券市場可能會受到類似事件影響多長時間，也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。不能保證類似事件和其他市場中斷不會產生其他重大和不利影響。

未來可能會繼續出現市場波動期，以應對美國國內外的各種政治、社會和經濟事件。這些情況導致，在許多情況下，價格波動更大，流動性更低，信用利差擴大，價格缺乏透明度，許多證券仍然缺乏流動性和不確定的價值。該等市況可能會對基金造成不利影響，包括令基金的部分證券估值不明朗及/或導致基金持有量突然大幅增加或減少。如果基金投資組合的價值大幅下降，這可能會影響基金未償還槓桿的資產覆蓋水平。

未來任何債務或其他經濟危機帶來的風險也可能對全球經濟復甦、金融機構的財務狀況以及我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。市場和經濟混亂已經影響，並可能在未來影響消費者信心水平和支出，個人破產率，消費者債務和房價的應收和違約水平，以及其他因素。如果美國或全球經濟的不確定性對消費者信心和消費者信用因素產生負面影響，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。下調主要銀行的信用評級可能會導致這些銀行的借貸成本上升，並對更廣泛的經濟產生負面影響。此外，美聯儲(Federal Reserve)的政策，包括針對某些利率的政策，也可能對派息和付息證券的價值、波動性和流動性產生不利影響。市場波動、利率上升和/或回到不利的經濟狀況可能會削弱基金實現其投資目標的能力。

美國政府和美聯儲(Federal Reserve)以及某些外國政府最近採取了前所未有的行動，旨在支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場，例如實施刺激計劃，在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性，以及提供税收減免等。美聯儲或其他美國或非美國政府支持的減少或退出可能會對金融市場產生負面影響，並降低某些證券的價值和流動性。此外，隨着某些市場支持活動的停止，基金可能會因利率上升或波動加劇而面臨更高的利率風險。

聯邦、州和其他政府、其監管機構或自律組織可能會採取影響對基金投資的發行人的監管的行動。立法或監管也可能改變基金的監管方式。這類立法或條例可能限制或排除基金實現其投資目標的能力。

SEC及其工作人員正在參與各種規則制定舉措。這些努力產生的任何新規則、指導或監管舉措可能會增加基金的支出並影響其給股東帶來的回報，或者在極端情況下，影響或限制基金使用各種投資組合管理策略或技術並對基金產生不利影響。

在全球金融危機之後，與金融相關的消費者保護似乎再次成為大眾、政治和司法關注的焦點。金融機構的做法通常也會受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中，可能會有更大的趨勢嚴格解釋有利於消費者的條款和法律權利，特別是在風險分配方面存在實際或感覺上的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易行使知情同意的情況下。如果持有基金等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構發生利益衝突，法院可能同樣會尋求嚴格解釋有利於散户的條款和法律權利。

本基金可能會受到政府行動的影響，其影響方式不可預見，而且此類行動可能會對本基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。因此，隨着通貨膨脹的加劇，基金份額和分配的實際價值可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，基金髮行的任何債務證券的股息率都可能上升，這將進一步降低普通股股東的回報。

通縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司的市場估值、資產和收入產生不利影響。此外，通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，這可能會導致基金投資組合的價值下降。

基金的管理文件包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉換為開放式基金的能力的條款。見基金管理文件的反收購條款。

我們的票據可能還沒有一個成熟的市場。就我們的票據交易而言，它們的交易價格可能高於或低於其本金金額，具體取決於利率、此類票據的評級(如果有的話)和其他因素。

如果票據利率接近基金投資組合的淨回報率，普通股持有人的槓桿收益將會減少。基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股持有人承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿率將導致普通股持有人的資產淨值比沒有槓桿化時的資產淨值下降更多。這種更大的資產淨值下降也會導致普通股市場價格的更大跌幅。基金可能面臨無法維持票據所需的資產覆蓋率的危險。票據持有者可能與普通股持有者擁有不同的利益，有時可能對基金事務產生不成比例的影響。如果基金未能維持任何未償還票據的指定資產覆蓋率水平，票據持有人將有權選舉基金的大多數受託人。

發行認購權購買我們的普通股可能會大幅稀釋未在發售中充分行使權利的股東所擁有的普通股的總資產淨值。未行使購買普通股權利的股東在基金中的比例權益將比發行前減少。就優先股認購權而言，基金收益率或信貸質素的變化可能會導致認購權行使後可購買的相關優先股在認購期結束時對投資者的吸引力下降。這可能會降低或消除優先股的認購權的價值。獲得認購權的投資者可能會發現，沒有市場出售他們不想行使的權利。如果投資者只行使部分權利，優先股或普通股的發行數量可能會減少，優先股或普通股的交易價格可能會低於規模較大的類似證券的發行價格。

本基金可以在法律允許的範圍內投資於其他投資公司的證券。只要本基金投資於投資公司的普通股權益，本基金將承擔任何此類投資公司的費用(包括管理費)的應課税額份額。基金仍有義務就投資於其他投資公司證券的資產向投資顧問支付管理費。在這種情況下，基金普通股的持有者將承擔重複的投資費用。

基金將面臨與基金購買的衍生合約的交易對手有關的信用風險。如果交易對手因財務困難而破產或未能履行衍生合約項下的義務，基金在破產或其他重組程序中根據衍生合約取得任何追回可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只獲得有限的回收，或者可能得不到任何回收。

根據適用的監管要求和基金的投資限制，基金可將其投資組合證券借給證券經紀自營商或金融機構，前提是此類貸款可由基金隨時贖回(遵守SAI中所述的通知條款)，並始終由現金或現金等價物擔保，這些現金或現金等價物根據適用法規保存在單獨的賬户中，且至少等於所借證券的每日確定的市值。這種貸款的好處是，基金繼續獲得所借證券的收入，同時從作為抵押品存放的現金金額中賺取利息，這些現金將投資於短期債務。如果其股票有資格出售的任何州的法律或法規不允許借出其投資組合證券，基金將不會出藉此類證券。基金的投資組合證券貸款將根據適用的監管要求進行抵押。

有關投資組合證券的此類貸款的進一步描述，請參閲投資目標和政策：投資組合證券貸款的某些投資實踐。

基金受到管理風險的影響，因為它是一個積極管理的投資組合。投資顧問在為基金做出投資決策時應用投資技巧和風險分析，但不能保證這些會產生預期的結果。

根據守則第M 分章，本基金已符合並打算繼續符合聯邦所得税的資格，成為受監管的投資公司。除其他外，資格要求基金遵守某些分配要求。如果基金未能滿足1940年法案的資產覆蓋範圍要求，對普通股分配的法定限制可能會危及基金滿足此類分配要求的能力。然而，基金目前打算在必要的程度上購買或贖回優先股，以保持符合此類資產覆蓋範圍要求。有關這些和其他聯邦所得税考慮因素的更完整討論，請參閲税收。

該基金通過發行優先股將財務槓桿用於投資目的。截至2020年9月30日，槓桿率約佔基金總淨資產的33%。A系列優先股、B系列優先股和C系列優先股在分配和清算方面的資歷相同優先股。優先股比普通股優先。

基金使用槓桿，可以説是通過發行優先股、借款或其他形式的市場敞口，以大於投資股本金額的比率受到價格變化的影響，放大了基金投資中價格變動的有利和不利影響。該基金的槓桿資本結構產生了與具有相似投資目標和政策的非槓桿基金無關的特殊風險。

基金投資資產淨值的任何下降都將完全由普通股持有人承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿將導致普通股持有人的資產淨值比沒有槓桿的情況下的資產淨值下降更多。這種更大的資產淨值下降也會導致普通股市場價格的更大跌幅。基金可能面臨無法維持優先股所需的資產覆蓋範圍或失去對優先股的評級的危險，或者在極端情況下，基金目前的投資收入可能不足以滿足優先股的股息要求。為了應對這種情況，基金可能需要清算投資，以便為贖回部分或全部優先股提供資金。

此外，基金將支付(普通股持有者將承擔)與發行和持續維護優先股有關的所有成本和開支，包括可歸因於此類股票的增量資產的諮詢費。

優先股持有者可能與普通股持有者擁有不同的利益，有時可能對基金事務產生不成比例的影響。優先股持有人作為一個類別分開投票，將有權在任何時候選舉兩名董事會成員，如果股息拖欠整整兩年，將有權選舉多數受託人，直到該拖欠完全消除為止。此外，優先股東在某些事項上擁有集體投票權，包括改變基本投資限制和將基金轉換為開放式基金，因此可以否決任何此類變化。

根據1940年法案和評級機構的要求，對基金普通股和優先股持有人的申報和支付股息或其他分配施加的限制，可能會削弱基金保持其聯邦所得税受監管投資公司資格的能力。雖然本基金擬贖回其優先股至所需程度，使本基金能按需要分配其收入，以維持其作為守則所指受規管投資公司的資格，但不能保證該等行動能及時實施，以符合守則的要求。

普通股總回報由兩個要素組成：基金支付的普通股分派(其金額主要由基金在支付任何債務的利息和/或任何優先股股息後的應納税所得額(包括已實現損益)確定)和基金擁有的證券價值的未實現損益。根據SEC規則的要求，該表假設該基金更有可能遭受資本損失，而不是享受總回報。例如，要假設總回報率為0%，基金必須假設其投資所獲得的收入完全被這些投資的費用和損失所抵消。本基金的股份是槓桿化的，適用於本招股説明書中描述的與槓桿化相關的風險和特殊考慮因素。在根據基金的投資目標和政策將使用槓桿產生的收益進行投資之前，股票的這種槓桿作用無法完全實現。

該基金採取了一項政策，即每月向其普通股支付每股0.05美元的分派，這一政策可能會被董事會隨時改變。如果基金在某一年沒有從收到的股息和利息以及已實現資本利得淨額中獲得等於或超過其所述分配的總回報，則基金可能會返還資本作為此類分配的一部分，這可能會降低基金優先股的每股資產覆蓋率。投資者不應將任何資本回報視為其投資基金的收益率或總回報。股東不應假設基金的分配完全由淨利潤組成。在截至2019年12月31日的財年中，基金進行了每股普通股0.60美元的分配，其中約每股0.12美元被視為

資本。自1999年10月以來，該基金每月對其普通股進行分配。自基金成立以來的21個會計年度中，有16個會計年度向普通股持有人分配的部分已構成資本返還。每個分銷的構成是根據截至每個分銷的記錄日期的基金的收益估算的。本年度每一分配的實際構成將以基金截至該日曆年年底的投資活動為基礎。

基金採用了某些投資限制，旨在限制投資風險並保持投資組合多樣化。這些限制是根本性的，未經1940年法案定義的普通股和優先股作為一個類別一起投票的流通股的多數股東批准，不得更改。為了獲得和維持穆迪或惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)對其優先股的評級，該基金可能會受到比上述投資限制更具限制性的指導方針的約束。請參閲評級機構關於優先股和/或信貸工具的槓桿風險投資組合指南。有關基金的基本和非基本投資政策的完整列表，請參閲 SAI中的投資限制。

本基金可就全部或部分B系列優先股訂立利率掉期或上限交易，以管理該等股份股息率變動對其投資組合的影響。目前，基金尚未就其未償還B系列優先股的一定百分比進行利率互換。例如，通過這些交易，基金可能獲得相當於B系列優先股的固定利率，低於如果發行固定利率優先股，基金必須支付的利率。利率掉期和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及基金的某些風險，其中包括交易對手風險和提前終止風險。

利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的投資技術和風險。在利率互換中，基金將同意定期向利率互換的另一方(稱為交易對手)支付固定利率付款，以換取交易對手同意定期向基金支付可變利率付款，該可變利率付款旨在近似基金對其B系列優先選擇的可變利率支付義務。在利率上限中，基金將向利率上限的交易對手支付溢價，如果指定的可變利率指數超過預定的固定利率，基金將根據該上限的名義金額從交易對手那裏獲得差額付款。利率掉期和上限交易會帶來額外的風險，因為即使交易對手違約，基金仍有義務在根據B系列優先股的優先股聲明到期時支付優先股股息或分配。根據短期利率的一般狀態和基金當時投資組合證券的回報，這種違約可能會對基金支付B系列優先股的股息或分配款項的能力產生負面影響。此外，當利率互換或上限交易達到預定的終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或者替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對基金向B系列優先股支付股息或分配股息的能力產生負面影響。在利率下降的程度上 , 利率互換或上限的價值可能會下降，導致B系列優先股的資產覆蓋率下降。利率突然大幅下降可能會導致資產覆蓋面大幅下降。根據每一系列優先股的優先股優先聲明，如果基金未能維持已發行優先股所需的資產覆蓋範圍或未能遵守其他公約，基金可能被要求贖回部分或全部優先股。基金一般可以在任何時候(通常是在股息或分派支付日期)，而不是在非贖回期間，以其選擇權全部或部分贖回B系列優先股。這種贖回可能會導致IMF尋求提前終止所有或部分掉期或上限交易。提前終止掉期可能導致基金向交易對手支付終止款項，而提前終止上限可能導致向基金支付終止款項。

基金通常以淨額為基礎進行掉期或上限；也就是説，這兩個付款流將在工具中指定的一個或多個付款日期以現金結算的形式結清，基金只收取或支付這兩筆付款的淨額(視情況而定)。基金打算將現金或流動證券分開。基金打算將現金或流動證券分開

其價值至少等於基金在任何掉期交易下的淨支付義務的價值，按每日市值計價。基金將監控任何此類掉期，以確保基金始終符合所有適用的監管投資政策和税收要求。

在本招股説明書日期後的任何時間，都可能制定可能對基金資產產生負面影響的立法。立法或法規可能會改變基金本身的監管方式。投資顧問無法預測可能實施的任何新的政府法規的效果，也不能保證任何新的政府法規不會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

基金必須依靠服務提供商的業績來履行某些職能，這些職能可能包括基金業務和財務業績不可或缺的職能。任何服務提供者因無力償債、破產或其他原因而未能按照其委任條款履行其對基金的義務、行使應有的謹慎和技能或履行其對基金的義務，可能會對基金的業績和股東回報產生重大不利影響。終止基金與任何服務提供商的關係，或延遲任命該服務提供商的繼任者，可能會嚴重擾亂基金的業務，並可能對基金的業績和股東回報產生重大不利影響。

基金及其服務提供商容易受到網絡安全風險的影響，這些風險除其他外包括：機密和高度受限數據的盜竊、未經授權的監控、發佈、誤用、丟失、破壞或損壞；拒絕服務攻擊；未經授權訪問相關係統；泄露基金及其服務提供商用於服務基金業務的網絡或設備；或支持基金及其服務提供商的有形基礎設施或操作系統出現運行中斷或故障。針對基金或其服務提供商的網絡攻擊或安全故障可能對基金及其股東造成不利影響，其中可能導致財務損失；基金股東無法處理業務和基金無法處理交易；無法計算基金的資產淨值；違反適用的隱私和其他法律；監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本；和/或額外的合規成本。該基金可能因網絡安全風險管理和補救目的而產生額外費用。此外，網絡安全風險還可能影響基金投資的證券的發行人，這可能導致基金對此類發行人的投資價值縮水。不能保證基金或其服務提供商在未來不會因網絡攻擊或其他信息安全漏洞而蒙受損失。

投資顧問或基金服務提供商的員工的不當行為或失實陳述可能會給基金造成重大損失。員工的不當行為可能包括將基金約束於超出授權限額的交易，或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動，隱瞞不成功的交易活動(在任何情況下，這都可能導致未知的和無法管理的風險或損失)，或對上述任何交易做出失實陳述。基金服務提供商的行為也可能造成損失，包括但不限於未能確認交易和挪用資產。此外，員工和服務提供商可能會不當使用或披露機密信息，這可能會導致訴訟或嚴重的財務損害，包括限制基金的業務前景或未來的營銷活動。儘管投資顧問進行了盡職調查，但不當行為和故意的失實陳述可能未被發現或未被完全理解，從而有可能破壞投資顧問的盡職調查工作。因此，不能保證投資顧問所做的盡職調查將發現或防止任何此類不當行為。

基金採用了某些投資限制，旨在限制投資風險並保持投資組合多樣化。這些限制是根本性的，未經1940年法案定義的已發行普通股和優先股作為一個類別一起投票的多數股東的批准，不得更改。為了獲得和維持穆迪或惠譽對其優先股的評級，該基金可能會受到比上述投資限制更具限制性的指導方針的約束。有關基金的基本和非基本投資政策的完整清單，請參閲SAI中的投資限制。

董事會(董事會及其官員在SAI中被描述為 )對基金的管理負有全面責任。董事會決定一般政策事項，並審查位於紐約麥田一號公司中心的投資顧問Gabelli Funds，LLC的行動 10580-1422年，以及副管理人(定義見下文)。根據與基金簽訂的投資諮詢協議(諮詢協議)，投資顧問在董事會的監督下，為基金的投資組合提供持續的投資計劃；提供投資研究，並就證券的買賣提出和執行建議；提供行政管理所需的所有設施和人員，包括高級管理人員，並支付屬於其附屬公司的所有高級管理人員和受託人的薪酬。

投資顧問是一家紐約有限責任公司，為截至2020年6月30日淨資產合計約189億美元的註冊投資公司提供投資顧問。投資顧問是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊的顧問，是GAMCO Investors，Inc.(GBL？)的全資子公司。Mario J.Gabelli先生擁有GGCP，Inc.(GGCP)的多數股份，GGCP持有GBL的多數股本和投票權。投資顧問公司有幾家提供投資諮詢服務的附屬公司：GBL的全資子公司Gamco Asset Management Inc.擔任個人、養老金信託、利潤分享信託、捐贈基金的投資顧問，以及某些第三方投資基金的子顧問，其中包括註冊投資公司，截至2020年6月30日，其管理的資產約為105億美元；截至2020年6月30日，Teton Advisors，Inc.及其全資投資顧問Keeley Teton Advisers，LLC管理的資產約為16億美元，擔任Teton Westwood基金、Keeley基金和單獨管理賬户的投資顧問；Gabelli&Company Investment Advisers，Inc.(前身為Gabelli Securities，Inc.)是聯合資本集團(Associated Capital Group，Inc.)的全資子公司，擔任某些另類投資產品的投資顧問，主要包括風險套利和商業銀行有限合夥企業以及離岸公司，截至2020年6月30日，這些公司管理的資產約為13億美元。Teton Advisors，Inc.於2009年3月被GBL剝離，由於Gabelli先生於6月30日擁有Teton Advisors，Inc.的主要股東GGCP，Teton Advisors，Inc.是GBL的附屬公司, 2020年。聯合資本於2015年11月30日從GBL剝離出來，由於Gabelli先生擁有聯合資本的主要股東GGCP，它是GBL的附屬公司。

投資顧問在基金董事會的監督下，根據基金的既定政策，對基金資產擁有獨家投資決定權。投資顧問將為基金挑選投資項目，並代表基金下買入和賣出訂單。

投資顧問有責任支付與提供諮詢協議預期的服務相關的費用，包括與基金的投資和經濟研究、交易和投資相關的高級管理人員和員工的薪酬和辦公空間，以及基金所有附屬於投資顧問的受託人的費用。

除投資顧問的費用外，基金還負責支付基金運作中發生的所有其他費用，其中包括法律和獨立會計師服務的費用、證券交易所上市費、發行優先股的費用、評級機構費用、印刷委託書、股票和股東報告的費用、託管人、任何子託管人、拍賣代理、轉讓代理的費用，以及與相關的股息支付代理費用。會計和印刷費、基金按比例分攤的行業組織會員費、基金高級管理人員和員工的保誠債券保證金、利息、經紀費用、税金、使基金有資格在各州銷售的費用、履行股東服務職能的人員費用、訴訟和其他非常或非經常性費用以及基金應合理支付的其他費用。

根據諮詢協議的條款，投資顧問根據其聲明的投資目標和政策管理基金的投資組合，為基金作出投資決策，代表基金下達買賣證券的訂單，並管理基金的其他業務和事務，所有這些都受其董事會的監督和指導。此外，根據諮詢協議，投資顧問監督基金各方面業務及事務的管理，並提供或安排他人提供某些經點算服務(費用由投資顧問承擔)，包括保存基金的賬簿及記錄、向股東擬備報告及監督其股份資產淨值的計算。根據諮詢協議，計算基金資產淨值的所有費用，包括僅為給股票定價或評估基金投資組合而獲得的任何設備或服務，都將是基金的費用，除非投資顧問自願承擔該等費用。在2019年財政年度，基金向投資顧問償還了45000美元，用於計算基金資產淨值的費用。

諮詢協議將投資諮詢和行政責任結合在一個協議中。對於投資顧問根據諮詢協議代表基金提供的服務，基金向投資顧問支付按周計算、按月支付的費用，按年計算，相當於基金每週平均淨資產的1.00%。基金每週平均淨資產將被視為基金總資產的每週平均價值減去基金負債的總和(此類負債不包括(I)已發行優先股的總清算優先權和這些股票的累計股息(如果有的話)，以及(Ii)任何借款或票據的負債)。當使用優先股、借款或票據形式的槓桿時，基金支付的費用可能會更高，從而激勵投資顧問利用此類槓桿。由於管理費基於每週平均淨資產的百分比，包括基金以優先股、借入的資金或發行的票據形式使用槓桿的資產，因此投資顧問在向董事會提供關於是否使用或增加基金使用此類槓桿的意見時可能存在利益衝突，因為槓桿可能會增加投資顧問的薪酬。董事會在聽取投資顧問的意見後，根據其對使用槓桿是否符合基金最佳利益的評估，決定是否以及使用多少槓桿。董事會尋求通過保留對這些事項的最終決定以及定期審查基金的業績和槓桿使用，來管理投資顧問的潛在利益衝突。然而，, 如果基金普通股資產淨值的總回報(包括當年的分派和諮詢費)不超過A系列優先股的聲明股息率或B系列優先股的聲明股息率或相應的掉期利率，投資顧問已同意在本財年降低可歸因於當前未償還的A系列優先股和B系列優先股的增量資產的管理費。基金的普通股資產淨值的總回報率(包括分派和諮詢費)不超過A系列優先股的聲明股息率或B系列優先股在期間的聲明股息率或相應的掉期利率。換言之，如果A系列優先股或B系列優先股的槓桿的實際成本超過基金普通股的總回報(基於資產淨值)，投資顧問將免除應歸因於該系列優先股槓桿的增量資產的管理費部分，以減輕槓桿對普通股股東總回報的負面影響。此費用減免是由投資顧問自願承諾的，只要A系列優先選項和B系列優先選項未完成，該優惠將繼續有效。此費用減免不適用於C系列優先股，也不適用於本次發行的任何優先股。基金的總回報

普通股資產淨值按月監測，以評估普通股資產淨值的總回報率是否超過該期間各特定系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。確認每個特定優先股系列資產的管理費應計金額的測試是每年一次的。如果基金很可能會為這些額外資產產生管理費，基金將在本財年為這些資產累計管理費。

截至2019年12月31日止年度，基金的普通股資產淨值總回報率超過A系列及B系列優先股的規定股息率。因此，就這些資產支付了有關A系列優先股和B系列優先股清算價值的諮詢費。

諮詢協議規定，在沒有故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其根據協議承擔的義務和職責的情況下，投資顧問對任何錯誤或判斷或法律錯誤或基金遭受的任何損失概不負責。作為諮詢協議的一部分，基金已同意加貝利這個名稱是投資顧問的財產，如果投資顧問停止擔任基金的投資顧問，基金將更名為不包括加貝利的名稱。

根據諮詢協議的條款，如果每年(I)由董事會批准或由基金未償還有表決權證券的大多數持有人批准，以及(Ii)由並非諮詢協議任何一方的利害關係人(定義見1940年法案)的多數受託人在為就該批准進行表決的會議上以個人投票的方式批准，諮詢協議將每年對該基金保持有效。

關於董事會批准諮詢協議的依據的討論可在截至2020年6月30日期間向股東提交的基金半年度報告中查閲。

諮詢協議載有有關挑選證券經紀以進行基金投資組合交易的規定。根據該等規定，投資顧問可(I)指示基金組合經紀公司至G.Research、LLC (G.Research)、基金的聯營公司或投資顧問的其他經紀-交易商聯營公司，以及(Ii)向G.Research以外的經紀支付高於另一合資格經紀可能收取的佣金，以獲得投資顧問認為對其基金和/或其其他顧問賬户或任何投資顧問的投資管理有用或適宜的經紀和/或研究服務。SAI 包含有關諮詢協議的更多信息，包括對諮詢和費用安排、免責條款和經紀條款的更完整説明，以及關於基金經紀業務的信息。

首席財務官馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)目前，自基金成立以來一直負責基金的日常管理。加貝利先生擔任GAMCO Investors，Inc.的董事長兼首席執行官、GBL的首席投資官兼價值投資組合、投資顧問和GAMCO資產管理公司、GGCP的首席執行官兼首席投資官、聯合資本的執行主席，以及與GBL有關聯的其他公司的董事或高級管理人員。Gabelli先生擔任Gabelli基金家族(Gabelli/GAMCO Fund Complex？或？Fund Complex？)中幾隻基金的投資組合經理和董事。由於加貝利先生的職責多種多樣，他在基金的日常管理上投入的時間比他所有的時間都要少。Gabelli先生以優異成績畢業於福特漢姆大學，擁有哥倫比亞商學院的工商管理碩士學位，以及福特漢姆大學和羅傑·威廉姆斯大學的榮譽博士學位。

首席財務官蒂莫西·M·温特(Timothy M.温特)於2020年1月2日成為該基金的投資組合經理。温特先生於 2009年加入Gabelli，負責公用事業行業。他有超過25年的股票研究分析師經驗，涵蓋該行業。目前，他繼續專注於公用事業行業，並擔任Gabelli Funds，LLC的投資組合經理。温特先生1991年獲得羅林斯學院經濟學學士學位，1992年獲得巴黎聖母院金融MBA學位。

何塞·加爾扎(Jose Garza)於2020年1月2日成為該基金的投資組合經理。加爾扎於2013年7月重新加入G.Research，擔任涵蓋水務和工業燃氣公司的研究分析師。加爾扎先生畢業於耶魯大學，擁有經濟學和生物學雙學士學位，並擁有哥倫比亞商學院工商管理碩士學位。

SAI提供有關投資組合經理薪酬、由投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對基金中證券的所有權的其他信息。

投資顧問已與紐約梅隆銀行投資服務(美國)有限公司(BNY Mellon Investment Servicing(US)Inc.) (次級管理人)簽訂了一項次級管理協議，根據該協議，次級管理人提供基金運作所需的某些行政服務，但不包括投資顧問提供的投資和投資組合管理服務。對於副管理人承擔的這些服務和相關費用，投資顧問按比例每月支付基金和由投資顧問GAMCO Asset Management Inc.和Teton Advisors，Inc.提供建議並由副管理人管理的所有其他基金的前100億美元總平均淨資產的0.0275的年費，超過100億美元但低於150億美元的總平均淨資產的0.0125。超過150億美元但少於200億美元的總平均淨資產的0.01%和超過200億美元的總平均淨資產的0.008%。副行政長官的主要辦事處位於賓夕法尼亞州普魯士國王摩爾路760號，郵編19406。

本金交易並不與基金的聯屬公司訂立。然而，G.Research可能會在證券交易所和美國證券交易所執行投資組合交易。非處方藥在代理的基礎上進行市場營銷，併為此收取一定的佣金。有關基金經紀業務分配做法的更詳細討論，請參閲SAI中的投資組合交易。

該基金有一項可由董事會隨時修改的政策，即每月向其普通股支付每股0.05美元的分派。這項政策允許普通股股東在不出售其普通股的情況下，定期實現可預測的、但不能保證的現金流水平和一定的流動性。到目前為止，基金在其普通股上的部分分配已經包括或估計包括資本返還。作為分配組成部分的任何資本回報不是來自基金的已實現或未實現利潤，投資者不應將該部分視為其在基金投資的收益或總回報。股東不應假設基金的分配完全由淨利潤組成。基金每月向普通股支付每股0.05美元的分派，如有必要，在12月進行調整分派，其中包括超出該年度每月分派的任何額外收入和已實現資本淨利，以滿足守則的最低分派要求。每個季度，董事會都會審查任何潛在分配的金額以及收入、資本收益或可用資本。基金可以保留其淨資本收益用於再投資，並支付由此產生的聯邦所得税(如果有的話)。為了避免在公司層面上繳納所得税，基金基本上將其投資公司的所有應税收入和淨資本收益進行分配。在截至2019年12月31日的財年中，基金進行了每股普通股0.60美元的分配, 其中每股約0.12美元被視為資本返還。過去13年每年分配給普通股股東的部分構成了資本返還。定期收到股息或由資本返還組成的其他分配的股東可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨利潤，而實際上並非如此。股東不應假設基金分配的來源是淨利潤。

根據基金的分配政策，基金從淨投資收入、資本利得和實收資本中申報並支付每月分配。分配的實際來源將在年底後確定。根據此政策，本年度的分配可以超出要求的分配。如果這種分配是根據當期收益和利潤進行的，那麼它們就被認為是普通收入或長期資本利得。來自實收資本的分配不應視為股息收益率或基金投資的總回報。定期收到股息或由資本返還組成的其他分配的股東可能會有這樣的印象，即他們在以下情況下獲得的是淨利潤

它們不是。股東不應假設基金的分配來源是淨利潤。每個分銷的構成是根據基金截至每個分銷記錄日期的收益估算的。本年度每個分配的實際構成將基於截至2020年12月31日的基金投資活動。

如果在任何日曆年，總分派超過當期和累計的收益和利潤，超出的部分通常將被視為免税資本回報，最高可達股東在股票中的税基金額。被視為免税資本返還的金額將降低股東在股票中的納税基礎，並可能增加該股東的潛在應税收益，或可能減少其出售股票的潛在應税損失。分配給股東的任何金額超過股票的基數，將作為資本利得向股東徵税。

如果基金分配的金額超過其投資公司應税收入和淨資本收益，這種分配將比其他情況更大程度地減少基金的總資產，因此可能會比其他情況更大地提高其費用比率，因為基金的固定費用將成為基金平均淨資產的更大百分比。此外，為了進行這樣的分配，基金可能不得不在獨立投資判斷可能不會規定採取這種行動的時候出售其投資組合的一部分。

本基金與其他由投資顧問提供建議的封閉式註冊投資公司一起，已獲得1940年法案第19(B)節及其第19b-1條的豁免，允許其定期分配長期資本收益，但基金關於其普通股的任何分配政策要求定期(例如，季度或半年，但在任何情況下都不會比每月更頻繁)，其金額等於基金在指定時間段內的平均資產淨值的固定百分比，或在分配或支付固定美元金額時或大約時間的普通股每股市場價格。豁免還允許基金根據優先股條款對其優先股進行分配。如果建議的定期支付政策要求的分配總額超過基金的當前和累計收益和利潤，超出的部分將被視為資本返還。如果基金任何一年的淨投資收入(包括淨短期資本收益)和淨長期資本收益超過定期支付政策要求分配的金額，基金一般打算每年支付一次超額部分，但可酌情保留和不分配超出的長期資本收益淨額。IMF保留(但目前不打算)保留再投資的權利，並就其已實現淨長期資本收益超過短期淨資本損失的部分支付由此產生的美國聯邦所得税。

截至2019年12月31日止十二個月內，除根據其股息再投資政策發行的實益權益股份外，基金並無發行實益權益普通股。G.Research是Gabelli Funds，LLC的附屬公司，也是該基金的投資顧問，可能會擔任未來發行的交易商經理。

根據該基金的自動股息再投資計劃和自願現金購買計劃(該計劃)，普通股登記在其個人名下的股東將由該計劃下的代理ComputerShare Trust Company，N.A.(ComputerShare N.)自動將所有分配進行再投資，除非該股東選擇接受現金。對於以經紀交易商或其他被指定人的名義(即以街道名稱)登記的股票的分配將由經紀或被指定人再投資於本計劃下的額外股票，除非服務不是由經紀或被指定人提供，或者股東選擇接受現金分配。持有以街道名義登記的普通股的投資者應向其經紀自營商諮詢有關再投資的細節。沒有參與該計劃的投資者的所有分配將通過支票支付，由Computershare作為股息支付代理直接郵寄給記錄持有人。

基金的政策是自動將支付給普通股股東的股息再投資。作為註冊股東，您將自動成為本計劃的參與者。該計劃授權基金根據收入股息或資本利得分配將普通股計入參與者的貸方，無論普通股的交易價格是折價還是溢價高於資產淨值。

請注意，Gabelli公用事業信託的普通股交易溢價過高(即市場價格遠遠高於標的資產淨值 )。股息再投資可能會溢價過高，這不太可能持續下去。

所有分配給以自己名義登記的股票的股東將根據本計劃自動再投資於基金的額外股份。計劃參與者可以將他們的股票發送到ComputerShare，存放在他們的股息再投資賬户中。希望收到現金分配的登記股東可以通過互聯網、電話或書面向以下地址提交此請求：

要求現金選舉的股東必須包括出現在基金記錄中的股東姓名和地址。股東如有關於本計劃的其他問題或要求提供本計劃條款的副本，請通過上述網站或電話與ComputerShare聯繫。

如果您的股票是以經紀人、銀行或被指定人的名義持有的，您應該與這些機構聯繫。如果此類機構未參與該計劃，您的帳户將獲得現金紅利。為了通過此類機構參與本計劃，您可能需要將您的股票從街道名稱中刪除，並以您自己的名義重新註冊。一旦註冊到您自己的名下，您的分發內容將自動進行再投資。某些經紀人蔘與了該計劃。在參與機構持有 n街名股份的股東將自動將股息再投資。希望在這樣的機構獲得現金股息的股東必須聯繫他們的經紀人進行這一改變。

分配給計劃參與者的普通股數量代替現金股利的數量按以下方式確定。根據該計劃，只要基金普通股的市值等於或超過股票估值時的資產淨值，以確定相當於現金股息或資本利得分配的股份數量，參與者將按(I)最近確定的資產淨值或(Ii)基金普通股當時市價的95%兩者中的較大者發行普通股。估值日期是股息或分派支付日期，如果該日期不是紐約證券交易所交易日，則為下一個交易日。如果評估時普通股的資產淨值超過普通股的市場價格，參與者將從基金獲得按市場價格估值的普通股。如果基金宣佈只能以現金支付股息或資本收益分配，ComputerShare將在公開市場、紐約證券交易所或其他地方為參與者賬户購買普通股，但ComputerShare 將努力終止在公開市場的購買，並在開始購買普通股後，如果普通股的市值超過當時的資產淨值，將導致基金以資產淨值發行股票。

股息和資本利得分配的自動再投資不會免除參與者可能因此類分配而繳納的任何所得税。出於聯邦所得税的目的，該計劃的參與者將被視為在股息支付日收到了股息或分派，其金額等於該參與者本可以獲得的現金，而不是股票。

自願現金購買計劃是我們的股東增加對基金投資的又一種工具。要參與自願現金購買計劃，股東必須將其股票登記在自己的名下。

自願現金購買計劃的參與者可以選擇以當時的市場價格向ComputerShare支付額外的現金，以投資於基金的普通股。股東可以寄出250美元到10,000美元不等的金額。ComputerShare將在每個月的1號和15號左右使用這些資金在公開市場購買股票。ComputerShare將向參與的每位股東收取0.75美元，外加每股手續費(目前為每股0.02美元)。每股費用包括任何適用的經紀佣金 Computershare需要支付，此類購買的費用預計將低於此類交易的通常費用。建議將任何自願現金付款發送到Computershare，P.O.Box 6006，Carol Stream，IL 60197-6006 ，以便Computershare在每月1號和15號前大約兩個工作日收到此類付款。在投資日期前至少兩個工作日未收到的資金應保留用於投資，直至下一個購買日期。如果ComputerShare在付款投資前至少兩個工作日收到通知，則可以免費提取付款。

股東可通過互聯網、書面或電話向上述網站、地址或電話清算在ComputerShare持有的股份。在您的請求中包括您的姓名、地址和帳號。Computershare將在收到請求後5個工作日內通過Computershare選定的經紀交易商出售此類股票。銷售價格將等於出售當天通過該計劃出售的所有股票的加權平均價格減去適用費用。參與者應該注意到，Computershare不能接受在特定日期或特定價格出售的指示。清算股票的成本為每筆交易2.50美元，以及每股手續費(目前為每股0.10美元)。每股手續費包括Computershare需要支付的任何適用的經紀佣金，預計將低於此類交易的通常手續費。

有關自動股息再投資計劃和自願現金購買計劃的更多信息，請致電(914)921-5070或直接寫信給基金以獲取小冊子。

本基金保留修改或終止本計劃的權利，該權利適用於在變更書面通知發送給本計劃成員後支付的任何自願現金支付和任何股息或分配，至少在該股息或分配的記錄日期之前30天。本計劃也可由ComputerShare在向本計劃參與者發出至少30天的書面通知後進行修改或終止。

以下是基金股份、認購權和票據條款的簡要説明。本説明並不聲稱完整，僅限於參考基金的管理文件。有關該等股份的完整條款，請參閲管治文件所載的該等系列的實際條款。有關認購權的完整條款，請參閲認購權協議中與該認購權相關的認購權的實際條款。

本基金獲授權發行不限數量的實益權益股份，每股面值0.001美元，按董事會不時釐定的多種類別及系列發行。董事會已授權發行不限數量的普通股和優先股兩類股票。特定類別或其系列中的每一股都有平等的投票權、股息、分配權和清算權。普通股不可贖回，沒有優先購買權、轉換權或累計投票權。如果發生清算，每股普通股有權在償還債務和費用後獲得其在基金資產中的份額，以及支付給基金優先股持有人的金額，優先於基金普通股的如下所述。

該基金的普通股在紐約證券交易所上市，代碼為GUT，並於1999年7月9日開始交易。2018年1月1日至2018年12月31日期間，紐約證交所普通股的平均周交易量為173,054股。2019年1月1日至2019年12月31日期間，紐約證交所普通股的平均周交易量為102,315股。

封閉式投資公司的股票通常在交易所以低於資產淨值的價格交易。在該基金21年的歷史中，這一範圍從2020年9月約107%的溢價到2000年11月的4%折扣不等。截至2020年9月30日，該基金的交易價格較其資產淨值溢價約97% 。由於普通股的市值可能受到股息和分配水平、股息和分配的穩定性、資產淨值、市場流動性、此類股票在市場上的相對供求、未實現收益、一般市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素的影響，因此基金不能向您保證，未來普通股的交易價格將等於或高於資產淨值。普通股主要是為長期投資者設計的，如果您打算在購買後不久出售普通股，則不應購買普通股。

該基金是一家封閉式管理投資公司，因此，其股東沒有、也不會有權利贖回其股票。然而，基金可以在其認為可取的情況下不時回購其普通股。董事會已決定，當普通股的交易價格較資產淨值折讓10%(或董事會不時釐定的其他百分比)或以上時，可進行該等回購。根據1940年法案，基金可以在證券交易所回購其股票(前提是基金已在之前6個月內通知其股東其回購股票的意向)，或者根據1940年法案第23c-1條的其他允許。根據規則 23c-1，此類替代購買必須滿足某些條件，其中包括上一財年的淨收入分配、與基金的優先債務和股權證券有關的資產覆蓋範圍、賣方身份、支付的價格、經紀佣金、提前通知股東有意購買股票，以及在不因其他股東在基金中的權益而對其他股東造成不公平歧視的基礎上進行購買。此外，規則23c-1要求基金向美國證券交易委員會(SEC)提交購買通知。

當基金以低於其資產淨值的價格回購其普通股時，仍未發行的普通股的資產淨值將得到提升。然而，這並不一定意味着基金剩餘已發行普通股的市場價格將受到正面或負面影響。此外，為回購普通股提供資金的任何借款的利息將減少基金的淨收入。

基金的普通股股東以單一類別投票選舉基金董事會，並就1940年法案、受託人通過的管理文件或決議規定由基金的普通股股東投票表決的其他事項進行投票。基金的普通股股東和優先股股東作為一個類別一起投票，但優先股股東作為單獨的類別投票，以選舉基金的兩名受託人。見基金管理文件的反收購條款。

普通股以自己的名義登記的股東將根據該計劃將所有分配進行再投資。有關該計劃的更詳細討論，請參閲自動股息再投資和自願現金購買計劃。

通過此次發行出售的普通股最初將以CEDE&Co.的名義持有，作為存託信託公司(DTC)的被提名人。無論出於何種目的，該基金都將把CEDE&Co.視為普通股的記錄持有者。然而，根據DTC的程序，普通股的購買者將被視為為分配、投票權和清算權而購買的股票的實益所有者。購買普通股的人可以通過聯繫轉讓機構獲得登記證書。

目前，董事會已將無限數量的基金股票歸類為優先股，每股票面價值0.001美元。每個系列優先股的條款可能由董事會決定，並可能對基金普通股持有人的權利造成重大限制和/或限制。截至2020年9月30日，基金已發行A系列優先股1,153,288股，B系列優先股900股，C系列優先股2,000,000股。

在任何時候，作為單一類別投票的基金已發行優先股的持有者將有權選舉兩名董事會成員，作為單一類別投票的優先股和普通股的持有者將有權選舉其餘受託人。參見基金管理文件的反收購條款。

A系列優先股的分派按清算優先股每股25美元的年率累計 5.625%，自其最初發行之日起累計，並於每年3月26日、6月26日、9月26日和12月26日按季度支付。基金的未償還A系列優先股可隨時按清算優先權加累計但未支付的股息(無論是賺取的股息還是申報的股息)贖回，直至贖回之日為止。A系列首選產品在紐約證券交易所掛牌交易，交易代碼為GUT PRA。

B系列首選產品的分配根據短期利率以可變的最高費率累計。目前，最高利率等於每個計算日期確定的適用LIBOR利率的150%。在基金B系列優先股拍賣失敗之前，這些證券在每週一次的拍賣中支付股息。英國金融市場行為監管局計劃在2021年底前逐步停止使用LIBOR，紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)公佈了三種利率作為LIBOR的替代品。目前，尚未確定用於計算在LIBOR停止後B系列首選分佈累積的可變最大速率的替換率。在此類計算中使用這些LIBOR替代率中的任何一個對B系列優先股的流動性和價值的影響(如果有的話)是不確定的，也很難預測。B系列優先股的清算優先權為每股25,000美元，外加累計但未支付的股息(無論是否賺取或申報)，直至贖回之日。基金一般可在非贖回期間期間以外的任何時間全部或部分贖回未償還的B系列優先股。B系列優先股不在任何公共交易所交易。

C系列優先股的分派按每股25美元的清算優先股的5.375% 的年率累計，從最初發行之日起累加，每季度支付一次，時間分別為每年的3月26日、6月26日、9月26日和12月26日。基金未贖回的 C系列優先股可按清算優先權加未支付股息(無論是否賺取或申報)贖回，直至基金在五年贖回保護於2021年5月31日到期後的贖回日為止。C系列首選產品在紐約證券交易所上市和交易，代碼為Gut PRC。

如果基金髮行任何額外的優先股系列，它將按固定利率向持有人支付股息，該利率可能會在最初一段時間後重新設定，如每次優先股發行附帶的招股説明書附錄中所述。

下表顯示了(I)股票分類，(Ii)每個類別的授權股份數量和(Iii)截至2020年9月30日的每個類別的流通股數量。

在清算時，優先股的每位持有人將有權從可供分配給股東的基金資產中(在支付基金債權人的債權之後，但在就基金普通股或基金任何其他類別的股本進行任何分配之前，就清算付款而言，優先股的級別低於優先股)，獲得相當於該優先股清算優先權加上任何累積但未支付的分配(不論是否賺取或聲明的分配，不包括利息)的每股金額，分配日期為，以及分配之日之前，優先股持有人將有權獲得相當於該優先股清算優先權加任何累積但未支付的分配(不論是否賺取或申報的分配，不包括利息)的每股金額每一系列優先股在支付分配和清算時的資產分配方面與基金的任何其他系列優先股平價，並在代表債務的任何未償還優先證券方面低於基金的義務。優先股在其有權投票的所有事項上每股享有一票。優先股一經發行，將全額支付且不可評估，且將沒有優先認購權、交換權或轉換權。董事會可透過決議案，透過設定或更改優惠、轉換或其他權利、投票權、限制、分派或條款限制或贖回條件，不時將基金任何獲授權但未發行的股本股份分類或重新分類。基金將不會發行任何類別優先於優先股的股本。

評級機構指南。基金預計，根據穆迪和惠譽的指導方針，根據穆迪和惠譽各自為確定貼現價值而制定的單獨指導方針，基金將被要求維持總折扣值至少等於其已發行優先股的基本維護金額(定義如下)的資產，根據穆迪和惠譽分別為確定貼現價值而制定的單獨指導方針。如果任何特定的投資組合持有量不符合適用評級機構的指導方針，則該持有量的全部或部分價值將不包括在(由該評級機構定義的)折現值的計算中。穆迪和惠譽的指導方針還對基金的整體投資組合提出了某些多元化要求和行業集中度限制，並對基金持有的證券(某些貨幣市場證券除外)應用特定的折扣。？基本維護額按照各系列優先股的組織文件中的規定計算。

如果基金未能按照適用評級機構的要求及時糾正其投資組合的折現價值與基本維持額相等的情況，然後應基金的要求對優先股進行評級，基金可能會(在某些情況下將被要求)強制贖回優先股，如下所述。

基金可以(但不需要)對穆迪和惠譽此後可能制定的評級機構指南進行任何修改。然而，如果不採取任何此類修改，可能會導致相關評級機構的評級發生變化或完全撤回此類評級。此外，應基金的要求為優先股提供評級的任何評級機構均可隨時更改或撤銷任何此類評級。如果董事會確定有必要進行修改以防止穆迪和惠譽(視情況而定)降低優先股的評級，董事會可在不採取進一步行動的情況下，修訂、更改、增加或廢除基金根據評級機構準則採納的某些定義和相關規定。穆迪和惠譽(視具體情況而定)可在不採取進一步行動的情況下，修改、修改、增加或廢除基金根據評級機構準則採納的某些定義和相關規定，以防止穆迪和惠譽(視情況而定)降低優先股的評級。符合普通股持有人的最佳利益，且鑑於穆迪和惠譽(或應基金要求對優先股進行評級的其他評級機構當時應基金要求對優先股進行評級)向基金提供的建議，該修改不會對其當時對優先股的當前評級產生不利影響，因此對優先股持有人並不不利。

在對優先股聲明的修改或修訂中，不會對優先股的權利和優先股產生不利影響的修改或修訂如下：

正如穆迪和惠譽所描述的那樣，分配給每個優先股系列的評級(如果有)是對基金支付每個此類系列債務的能力和意願的評估。這些系列優先股的評級不是建議購買、持有或出售任何系列的股票，因為評級是這樣做的

不評論市場價格或是否適合特定投資者。評級機構的指導方針也沒有解決優先股所有者能夠在交易所、拍賣或其他方式出售此類股票的可能性。評級是基於基金和投資顧問向穆迪和惠譽提供的當前信息以及從其他來源獲得的信息。由於此類信息的更改或不可用，評級可能會更改、暫停或撤回。

評級機構的指導方針僅適用於每個系列優先股，前提是該評級機構應基金的要求對這些系列進行評級。該基金向穆迪(Moody‘s)和惠譽(Fitch)支付優先股評級費用。

資產維護要求。除了上述評級機構準則中描述的要求外，基金還必須滿足1940年法案對其優先股的資產維護要求。根據1940年法案，債務或額外優先股只有在緊接發行後，基金總資產(較普通負債)的價值至少為任何未償還債務的300%，以及任何優先股和未償還債務的至少200%的情況下，才可發行。根據每個系列優先股的優先股優先聲明，基金必須確定，截至每年3月、6月、9月和12月的最後一個營業日，基金的所有已發行優先證券(包括任何已發行優先股)的資產覆蓋範圍(根據1940年法案的定義)是否至少為200%(或根據1940年法案可能要求的較高或較低百分比)。如果基金未能在上述日期維持《1940年法案》所要求的資產覆蓋範圍，且未能在49天內(對於固定利率優先股)或10個工作日內(對於B系列優先股)進行補救，則基金可以(在某些情況下將被要求)強制贖回足以滿足該資產覆蓋範圍的優先股。(br}如果基金未能在上述日期維持資產覆蓋範圍，且未在49天內(對於固定利率優先股)或10個工作日內(對於B系列優先股)，基金可以(在某些情況下將被要求)強制贖回足以滿足該資產覆蓋範圍的優先股。

分配。關於發行一個或多個系列的優先股，隨附的招股説明書副刊將具體説明此類優先股的股息是基於固定固定利率，還是在初始時期(例如一年)後發生變化的固定利率。此類固定利率優先股的持有者將有權從合法可用於此的資金中獲得累計現金分配，按適用的招股説明書副刊中規定的年利率支付，支付頻率如適用的招股説明書副刊中規定的所規定的那樣。這類固定利率優先股的持有者將有權從合法可用資金中獲得累積現金分配，支付頻率為適用的招股説明書副刊中規定的頻率該等分派將自該等股份發行之日起累積。

只要任何優先股尚未發行，基金就不得就普通股支付任何股息或分派(以普通股或認購或購買普通股的期權、認股權證或權利支付的股息或分派除外)，或要求贖回、贖回、購買或以其他方式以代價收購任何普通股(在支付股息或分配以及清算時的資產分配方面，通過轉換或交換級別低於優先股的基金股份的方式除外)，除非：

不會宣佈或在任何股息期或部分時間內對任何系列優先股進行全額分派，除非就基金所有已發行的優先股系列宣佈並作出截至最近股息支付日期到期的全額累計分派，該等系列的優先股與已分派或同時分派的系列持平。如果尚未對基金所有已發行優先股進行全額累計分配，在支付分配方面與該系列優先股平價，則就優先股支付的任何分配將在#年儘可能按比例支付。

在相關股息支付日就每個該等優先股系列累計但未作出的分派金額的比例。基金對優先股進行分配的義務將從屬於其在到期時支付代表債務的任何優先證券的利息和本金的義務。

與資產覆蓋範圍要求相關的強制贖回。基金可根據其管轄文件和1940年法案作出選擇，並在某些情況下，在下列情況下強制贖回優先股：

強制贖回的優先股的贖回價格將為清算優先權，如每個現有優先股系列的優先股聲明或隨任何額外優先股發行的招股説明書補充説明所述，加上相當於截至指定贖回日期的任何累積但未支付的分派(無論是否賺取或聲明)的金額。

在強制贖回的情況下，將贖回的優先股數量將等於已發行優先股的最低數量，如果贖回發生在緊接適用治癒日期開業前，贖回將導致相關資產覆蓋要求得到滿足，或者如果所需資產覆蓋無法恢復，則贖回所有優先股。如果優先股因未能滿足1940年法案的資產覆蓋範圍要求而被贖回，基金可以(但不需要)贖回足夠數量的優先股，以便基金的資產在贖回後超過1940年法案規定的資產覆蓋範圍要求10%(即220%的資產覆蓋範圍)。如果優先股因未能滿足適用的評級機構準則而被贖回，基金可以(但不需要)贖回足夠數量的優先股，以便在贖回後基金的貼現投資組合價值(根據適用的評級機構準則確定)超過每個適用評級機構的資產覆蓋範圍要求高達評級機構資產覆蓋範圍的110%。

如果基金沒有合法資金可用於贖回或無法贖回在任何贖回日贖回的所有優先股，基金將在該贖回日從持有人手中贖回其擁有合法可用資金或能夠以其他方式贖回的股份數量，其股份將根據該等股份的贖回價格按比例贖回，其餘待贖回的股份將被贖回此類股票在書面贖回通知後。

如果要贖回的優先股少於基金的全部已發行優先股，基金將根據其酌情決定權，並受管理文件、1940年法案和特拉華州法律的限制，選擇要贖回的一個或多個優先股系列，並從每個此類系列中選擇要贖回的優先股金額。若要贖回的優先股系列股份少於全部股份，則贖回將按照每個該系列持有人在贖回記錄日期(或基金可能決定的其他公平方法)持有的該系列股份的各自數量按比例在該系列的持有人中進行贖回(或通過基金可能決定的其他公平方法)。(B)如果要贖回的優先股數量少於全部股份，則贖回將按照該系列持有人各自持有的該系列優先股的股份數量(或基金可能決定的其他公平方法)按比例進行。如果要贖回的優先股少於任何持有人持有的全部優先股，則郵寄給該持有人的贖回通知將指定從該持有人手中贖回的股份數量，該數量可表示為在適用記錄日期所持股份的百分比。

可選擇贖回固定利率優先股。固定利率優先股在適用的招股章程或招股章程副刊指定的日期(如有)前，基金不得選擇性贖回，除非基金判斷為維持基金作為守則下受規管投資公司的地位而有此需要。。自該日起及其後，基金可隨時全部或部分贖回該等固定利率優先股，贖回價格為每股贖回價格相等於每股清算優先股加上至贖回日為止的累計及未付分派(不論是否賺取或申報)。此類贖回須遵守《贖回程序》中規定的通知要求及其管轄的文檔、1940年法案和特拉華州法律的限制。

贖回程序。有關可選贖回的贖回通知將不少於15天(符合紐約證券交易所的要求)，也不超過指定贖回日期的40天，發給選定贖回優先股的記錄持有人。在強制贖回的情況下，優先股東可能會收到較短的通知。每份贖回通知將説明(I)贖回日期，(Ii)贖回優先股的數量或百分比(可表示為該等已發行股份的百分比)，(Iii)該等股份的個CUSIP編號，(Iv)贖回價格(指明將包括在其中的累積分派額)，(V)贖回該等股份的地點或地點，(Vi)將贖回的股份分派將停止累積(Vii)作出贖回時所根據的優惠聲明的規定；及。(Viii)贖回的任何先決條件。除非適用法律另有要求，贖回通知或其郵寄中的任何缺陷都不會影響贖回程序的有效性。

除非管理文件中有特別規定，優先股持有者無權選擇贖回其任何股份。

如果基金髮生任何自願或非自願清算、解散或清盤，當時已發行優先股的持有人將有權獲得優先清算分派，在向普通股持有人進行任何資產分配之前，優先股分派預計將等於每股優先股的原始購買價加上累計和未支付的股息，無論是否宣佈。在支付了他們有權獲得的全部清算分派金額後，優先股的持有者將無權進一步參與基金的任何資產分配。

除本招股章程另有説明、基金管理文件另有規定或董事會決議或適用法律另有要求外，優先股持有人在提交基金股東投票表決的每項事項上，均有權享有每股一票投票權，並將與普通股持有人及當時作為單一類別已發行的任何其他優先股持有人一起投票。優先股持有人將有權就提交基金股東表決的每一事項享有每股投票權，並將與普通股持有人及當時作為單一類別發行的任何其他優先股持有人一起投票。

關於基金受託人的選舉，已發行優先股的持有者作為一個類別一起投票，將有權在任何時候選舉兩名基金受託人，其餘受託人將由普通股持有人和優先股持有人選舉，作為一個類別一起投票。此外，如果 (I)在任何時候，已發行優先股的股息和分配沒有支付至少相當於兩整年的股息和分配，並且沒有向適用的支付代理交存足夠的現金或指定證券用於支付此類累積的股息和分配，或者(Ii)任何其他系列優先股的持有人在任何時候都有權根據1940年法案或創建此類股票的適用優先股聲明選舉基金受託人的多數，則當加入如上所述由優先股持有人完全選出的兩名受託人後，將構成經如此調整的董事會的簡單多數。該等額外受託人將由已發行優先股持有人在股東特別大會上選出，作為一個類別一起投票，股東特別大會將在切實可行範圍內儘快召開，並將在會議通知郵寄日期後不少於10天也不超過20天舉行。如基金未能發出該等會議通知或召開該等特別會議，任何優先股東均可按類似通知召開會議。在選舉時身為受託人的人士的任期將繼續。如果基金此後支付，或宣佈並撥備全額支付，所有已發行優先股應支付的所有股息和分派

對於過去的所有股息期或其他系列優先股的持有人不再有權選舉此類額外受託人，上述優先股持有人的額外投票權將終止，優先股持有人選出的所有額外受託人(但不包括普通股持有人有權投票選舉的受託人或優先股持有人在任何情況下有權作為單獨類別選舉的兩名受託人)的任期將終止

只要有任何已發行優先股，基金將不會在未經當時已發行優先股的多數(定義見1940法案)的持有人投贊成票的情況下，將該事項作為一個類別單獨投票，修訂、更改或廢除適用優先股聲明的規定，從而對適用優先股聲明中有關該等優先股的任何權利和優先股造成總體不利影響。該優先股在當時已發行的優先股中佔多數(定義見1940法案)，本基金不會就該等優先股單獨投票，以修訂、更改或廢除適用優先股聲明中規定的任何優先股權利和優先股。此外，在1940年法案允許的範圍內，如果有超過一系列優先股的流通股，基金不會批准前一句中所述的任何行動，這些行動總體上對適用的優先股説明書中明確規定的權利和優惠權產生不利影響，這些優先股與任何其他優先股系列的股份持有人的優先股不同，除非每個系列優先股至少有過半數的持有人投贊成票並且當時已發行的優先股(每個受不利影響的系列在其權利受到影響的範圍內作為一個類別單獨投票)。基金不會批准上述任何行動，這些行動總體上對適用的優先股聲明中明確規定的權利和優惠產生不利影響，這些優先股不同於任何其他系列優先股的股份持有人的權利和優惠，除非每個系列的優先股至少有過半數的持有人投贊成票。

除非《特拉華州法定信託法》或《1940年法案》的管轄文件或適用條款要求更高的百分比，否則根據《1940年法案》第13(A)條，任何對優先股產生不利影響的重組計劃或任何需要證券持有人投票表決的行動，都需要獲得已發行優先股持有人有權投贊成票的多數贊成票才能通過。基金投資目標的變化或根據投資目標和本招股説明書和SAI中的政策和投資限制被描述為基本政策的投資限制的變化和SAI。由於這些投票權，基金採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙，因為有任何已發行的優先股。就前述句子中描述的優先股投票權而言，除非1940年法案另有要求，否則短語“大多數已發行優先股持有人的投票”(或任何類似短語)是指，根據1940年法案第2(A)(42)節，在正式召開的基金股東年會或特別會議上投票表決(I)出席該會議的67%或以上的優先股，條件是持有超過50%的已發行優先股的股東。如果持有超過50%的已發行優先股的持有人，則在正式召開的基金股東年會或特別會議上表決的優先股佔出席該會議的67%或更多的優先股。如果持有超過50%的已發行優先股的持有人，指的是在正式召開的基金股東年會或特別會議上表決的優先股或(Ii)超過已發行優先股的50%，兩者以較少者為準。上述優先股持有者在每種情況下的類別投票將是對所需百分比的普通股和任何其他優先股的單獨投票，作為一個類別一起投票。, 這可能是授權有關行動所必需的。根據管理文件增加授權優先股數量或根據管理文件發行任何系列優先股的額外股份，其本身不得被視為對優先股的權利和優先股產生不利影響。

適用的優先股聲明，包括評級機構準則中某些術語的要素和定義的計算，如果董事會確定這樣的修改是必要的，以防止任何評級機構在基金的要求下(視情況而定)降低或撤回對優先股的評級，並且總體上符合優先股持有人的最佳利益，則董事會可以通過董事會的行動進行修改，而不需要股東採取進一步行動。

上述投票條文將不適用於任何一系列優先股，前提是在需要投票的行為生效之時或之前，該等股份已被贖回或被要求贖回，並已向適用的付款代理人提供足夠的現金或現金等價物以實現該等贖回。優先股持有人沒有優先購買權或累積投票權。

只要基金有已發行的優先股，但須獲得評級機構對每一系列已發行優先股的批准，並須符合基金的投資目標、政策及

限制條件下，基金可以發行和出售一個或多個其他系列的額外優先股的股票，但條件是基金將在此類額外優先股的發行及其收益的接收和運用(包括但不限於贖回從此類收益中贖回的優先股)生效後，立即對基金的所有高級證券進行資產擔保，這些證券是1940年法案中定義的股票，基金當時已發行的優先股的清盤優先權總和的至少200%，以及構成優先證券的基金的所有債務，在分配基金資產或支付股息或分派時，該等額外優先股將不會比基金的任何其他優先股享有任何優先權或優先權。

基金將不時考慮是否提供額外的優先股或代表負債的證券，如果董事會得出結論認為這樣的發行將符合基金的管理文件和適用法律，並符合現有普通股股東的最佳利益，則可能會發行此類額外的證券。

賬簿分錄。通過此次發行出售的固定利率優先股最初將以CEDE&Co.作為DTC的提名人的名義持有。本基金將在所有情況下將CEDE&Co.視為此類股票的記錄持有人。然而，根據DTC的程序，固定利率優先股的購買者將被視為為股息、投票權和清算權而購買的股份的實益所有者。

一般信息。我們可能向我們的(I)普通股持有人發行認購權，以購買普通股或優先股，或(Ii)優先股購買優先股(以適用法律為準)。認購權可以獨立發行或與任何其他提供的證券一起發行，購買或接收認購權的人可以轉讓，也可以不轉讓。對於向我們普通股或優先股持有人的認購權要約，我們將向截至我們為確定有資格獲得認購權的股東設定的記錄日期的認購權和招股説明書補充文件向我們的普通股或優先股股東分發證書或其他文件。我們為確定哪些股東有資格在此類認購權要約中獲得認購權而設定的日期起，我們將向普通股或優先股股東分發證明認購權的證書或其他文件。

適用的招股説明書副刊將描述與本招股説明書交付有關的認購權的以下條款：

行使認購權。一定數量的認購權將使認購權持有人有權以現金(或優先股、已發行優先股或現金與已發行優先股的組合)購買該數量的普通股或優先股，每種情況下的行使價均載於或可如招股説明書副刊所載有關其提供的認購權的行使價確定。認購權可隨時行使，直至招股説明書附錄中規定的認購權在截止日期結束前的任何時間，但須經任何延期。在到期日營業時間結束後，所有未行使的認購權將失效。在供股到期並收到付款以及認購權證書或其他適當文件後，認購權代理人的公司信託辦公室或招股説明書附錄中指明的任何其他辦公室將在切實可行的範圍內儘快發行因行使認購權而購買的普通股或優先股。認購權代理人的公司信託辦事處或招股説明書中指明的任何其他辦事處將在切實可行的範圍內儘快發行因行使認購權而購買的普通股或優先股。在適用法律允許的範圍內，我們可以決定直接向股東以外的人、向或通過代理、承銷商或交易商提供任何未認購的已發行證券，或通過適用的招股説明書附錄中規定的這些方法的組合。

一般信息。根據適用的州法律和我們的信託聲明，我們可以在沒有普通股和優先股持有人事先批准的情況下借款。我們可以發行債務證券，包括票據或其他債務證據，並可以在1940年法案或評級機構準則允許的範圍內，通過抵押、質押或以我們的資產作為擔保來擔保任何此類票據或借款。任何借款，包括但不限於票據，將優先於優先股和普通股股。

根據1940年法案，我們只能發行一類代表負債的優先證券，這些證券的總規模必須在發行時間至少為300%之後立即進行資產覆蓋。只要票據未償還，在支付利息和分配資產方面，額外的債務證券必須與票據平價。

與任何票據相關的招股説明書增刊將包括與此次發行有關的具體條款。將在招股説明書附錄中説明的條款將包括以下內容：

利息。招股章程副刊將介紹與票據有關的利息支付條款。票據的利息將在相關招股説明書附錄中所述的到期時支付。如果我們到期不支付利息，可能會觸發違約事件，我們將被限制宣佈股息和對我們的普通股和優先股進行其他分配股。

侷限性。根據1940年法案的要求，在發行任何代表債務的高級證券後，我們必須擁有至少300%的資產覆蓋率。資產覆蓋範圍是指我們的總資產價值減去所有未由優先證券表示的負債和債務，與代表債務的優先證券總額的比率。其他類型的借款也可能導致我們在信貸協議中受到類似的契約約束。

下列任何事件都可能構成該系列在契約或與票據相關的其他管理文件項下的違約事件。招股説明書補編將描述任何已發行票據的實際違約事件。下面説明的事件僅用於説明目的：

一旦違約事件發生並持續，持有一系列未償還票據本金的多數持有人或受託人將能夠在書面通知我們後宣佈該系列票據的本金立即到期和應付。僅與一個系列票據相關的違約不影響任何其他系列票據，該其他系列票據的持有人將無權根據本契約收到有關此類違約的通知。如果發生與破產、資不抵債或其他類似法律相關的違約事件，所有系列的到期日將自動加快。在就一系列票據作出加速聲明後的任何時間，在獲得支付到期款項的判決或判令之前，該系列未償還票據的過半數本金持有人可通過書面通知吾等和受託人，撤銷和撤銷加速聲明及其後果，除非該系列票據的所有違約事件僅因該加速聲明而到期，則不在此限。(b r}僅因該加速聲明而到期的該系列票據的本金未獲支付除外)，該系列票據的過半數本金持有人可向吾等和受託人發出書面通知，撤銷和撤銷該系列票據的加速聲明及其後果，但僅因該加速聲明而到期的該系列票據的本金未獲支付除外。

清算權。如果(A)任何破產或破產案件或程序，或任何接管，清算、重組或與此相關的其他類似案件或程序，相對於我們或我們的債權人，或我們的資產，或(B)基金的任何清算、解散或其他清盤，無論是自願的還是非自願的，也無論是否涉及破產或破產，或(C)基金的任何清算、解散或其他清盤，無論是否涉及破產或破產，或(C)基金的任何清算、解散或其他清盤，無論是否涉及破產或破產，或(C)基金的任何清算、解散或其他清盤，無論是自願的還是非自願的，或(C)

如果債權人的利益或基金資產和負債的任何其他整理，則(在就基金的任何有擔保債權人當時未償還的任何款項進行付款之後)，票據持有人有權全額支付所有到期或即將到期的所有票據(包括在任何該等案件或訴訟開始後應累算的利息)，或應以現金或現金等價物或其他方式撥備，以支付票據持有人滿意的款項。在我們的任何普通股或優先股的持有人有權因贖回收益、清算優先權或該等股份的股息而獲得任何付款之前。票據持有人有權收取任何種類或性質的付款或分派(不論是現金、財產或證券)，以申請支付。包括任何該等付款或分派，包括因支付本公司任何其他債務而可能應付或交付的款項或分派，而在任何此等情況下，法律程序、解散、清盤或其他清盤事件均可就票據支付或交付該等款項或分派。

根據與基金簽訂的各種合同條款，我們的無擔保債權人可能包括但不限於服務提供商，包括我們的投資顧問、託管人、管理人、拍賣代理人、經紀自營商和受託人。我們的有擔保債權人可能包括但不限於與我們簽訂任何利率互換、下限或上限交易或其他類似交易的各方，這些交易在我們的資產上產生留置權、質押、押記、擔保權益、擔保協議或其他產權負擔。

基金與任何其他公司合併、重組或合併，或出售、租賃或交換我們全部或幾乎所有資產，以換取發行另一公司股權證券的代價，不應被視為基金的清算、解散或清盤。

表決權。票據一般沒有投票權，除非下文所述，且在法律要求的範圍內，或關於違約事件發生和持續時加快到期日的契約或其他管理文件中另有規定的情況下。對於票據或其他借款(如有)，票據持有人可在發生拖欠利息或償還本金的情況下獲得投票權。如果基金未能在一段時間內(通常是連續12個日曆月)對任何未償還票據保持100%的資產覆蓋率，則票據的持有人將有權選舉基金的大多數受託人。

市場。我們的備註不太可能在交易所或自動報價系統中列出。有關如何買賣此類票據的細節，以及票據的其他條款，將在招股説明書副刊中介紹。我們不能向您保證，我們的票據是否存在任何市場，或者是否存在市場，它是否會為持有者提供足夠的流動性。

圖書錄入、交付和表格。除非相關招股説明書補編另有説明，否則票據將以簿記形式發行，並將由一張或多張全球註冊票據代表。全球票據將作為DTC的託管人存放在受託人處，並以DTC的指定人CEDE& Co.的名義登記。DTC將通過其簿記設施保持指定面額的紙幣。

根據契約條款，吾等及受託人可將任何票據(包括全球票據)以其名義登記的人士視為其所有者，以收取款項及任何及所有其他目的。因此，只要DTC或其被指定人是全球票據的註冊所有人，DTC或該被指定人將被視為契約或其他管理文件項下未償還票據的唯一持有人。我們或受託人可以履行DTC或其代理人提供的任何書面證明、委託書或其他授權。

除DTC、其繼承人或其各自的被指定人作為整體轉讓外，全局票據不得轉讓。根據DTC的規則和程序，受益所有人在全球票據中的權益可以轉讓或交換為最終證券。此外，如果滿足以下條件，全局票據可以兑換為最終形式的票據：

在每一種情況下，DTC或其代名人交出全球票據時，將以最終形式向DTC或其代名人確定為相關票據實益所有人的每個人發行票據。

根據該契約或其他管轄文件，任何全球紙幣的持有人可授予代理人或以其他方式授權任何人，包括其參與者和可能通過DTC參與者持有權益的人，採取持有人根據該契約或其他管轄文件有權採取的任何行動。

受託人、轉讓代理、註冊處、支付代理和贖回代理。契約或其他管理文件下的受託人的信息將在招股説明書附錄中列出，該文件還可以充當我們票據的轉讓代理、登記員、支付代理和贖回代理。

基金目前在其管理文件中有條款，在每種情況下都可能限制(I)其他實體或個人獲得基金控制權的能力，(Ii)基金從事某些交易的自由，或(Iii)基金受託人或股東修改管理文件或對基金管理層進行變更的能力。基金管理文件的這些規定可視為反收購規定。董事會分為三個級別，每個級別的任期不超過三年(但為確保一類基金受託人的任期每年屆滿，一類基金受託人的初始任期為一年，其後任期為三年，另一類受託人的初始任期為兩年，其後任期為三年，除外)。另一類受託人的初始任期為兩年，之後為三年)。每年都有一類受託人任期屆滿。因此，在任何一年中，只有一個類別的受託人可以更換，至少需要兩年時間才能更換董事會的多數成員。這種選舉受託人的制度可能會保持管理層的連續性，從而增加基金股東更換大多數受託人的難度。見？受託人和高級管理人員。基金受託人可由其餘受託人中的大多數人提出理由免職，也可由其餘名受託人中三分之二的人無故罷免，或不少於有權選舉該受託人的總票數的三分之二。75%的已發行有表決權股份的特別表決權要求(除任何所需的類別表決權外)適用於某些合併或出售基金的全部或幾乎所有資產、解散, 將基金轉換為開放式基金或區間基金，並對信託聲明的若干條款進行修改，包括上述條款。此外，基金未償還有表決權證券的80%的持有者通常需要作為一個類別進行投票，才能授權以下任何交易：

但是，當董事會在某些條件下批准交易時，不需要進行這樣的表決。請參考提交給SEC的基金管理文件，以瞭解這些規定的全文。

此外，股東無權採納、修改或廢除章程。董事會有權採納、修訂和廢除符合信託聲明的附例(包括要求大多數流通股持有人批准才能選舉受託人)。

上述管理文件的規定可能會阻止第三方尋求在投標要約或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪基金股份持有人以高於當前市場價格的溢價出售其股份的機會。這些條文的整體效果，是增加完成合並或由大股東接管控制權的困難。

上述投票要求和其他反收購條款已被董事會考慮並確定為最符合股東利益，高於1940年法案和適用的特拉華州法律規定的適用最低投票要求。

該基金的管理文件已提交給美國證券交易委員會(SEC)。有關這些規定的全文，請參閲附加信息。

本基金是一家多元化封閉式管理投資公司(俗稱封閉式基金)。封閉式基金與開放式基金(統稱共同基金)的不同之處在於，封閉式基金通常將其股票在證券交易所上市交易，而不應股東的要求贖回其股票。這意味着，如果您希望出售封閉式基金的股票，您必須像任何其他股票一樣以當時的市價在市場上進行交易。在共同基金中，如果股東希望出售基金的股票，共同基金將按資產淨值贖回或回購股票。此外，共同基金通常會不斷向新投資者提供新股，而封閉式基金通常不會。共同基金中資產的持續流入和流出可能會使基金的投資管理變得困難。相比之下，封閉式基金通常能夠更充分地投資於與其投資目標一致的證券，在進行某些類型的投資時有更大的靈活性，並使用某些投資策略，如財務槓桿和投資於非流動性證券。

封閉式基金的股票交易價格通常低於其資產淨值。由於這種可能性以及認識到任何此類折扣可能不符合股東的利益，董事會可能會不時考慮進行公開市場回購、股票收購要約或其他旨在降低折扣的計劃。但是，我們不能保證或保證董事會將決定採取任何此類行動。也不能保證或保證，如果採取此類行動，股票的交易價格將等於或接近每股股票的資產淨值。董事會還可能考慮將基金轉換為開放式共同基金，這也需要基金股東的絕對多數票和任何已發行優先股的單獨投票。我們不能向您保證基金的普通股不會折價交易。

該基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，因此其股東沒有、也不會有權贖回其股票。然而，基金可以在其認為可取的情況下不時回購其普通股。該等購回將於基金普通股的交易價格較資產淨值折讓10%(或董事會不時釐定的其他百分比)或以上時進行。根據1940年法案，基金可以在證券交易所回購其普通股(前提是基金已在之前6個月內通知其股東它打算回購這些股票)，或者根據1940年法案第23c-1條的其他允許。根據該規則，除其他事項外，必須滿足某些條件，包括上一財年的淨收入分配、賣方地位、支付的價格、經紀佣金、向股東發出意向的事先通知

購買股票的方式和基礎不會通過其他股東在基金中的權益而對他們造成不公平的歧視。基金回購的股票將停用，不能重新發行。該基金可能會產生債務，為股份回購交易提供資金。在借款期間，基金投資價值的任何收益超過借款金額支付的利息，將導致基金普通股的資產淨值比沒有借款時增長得更快。相反，基金投資價值的任何下降都會導致基金普通股的資產淨值比沒有借款的情況下下降得更快。借錢因此創造了獲得更大資本收益的機會，但同時也增加了對資本風險的敞口。

當基金以低於資產淨值的價格回購其普通股時，仍未發行的普通股的資產淨值將得到提高，但這並不一定意味着已發行普通股的市場價格將受到正面或負面影響。此外，為股票回購交易提供資金的借款利息將減少基金的淨收益。回購普通股將減少該基金可供投資的總資產，並可能提高該基金的費用比率。

該基金目前沒有既定的投標報價計劃或審議投標報價的既定時間表。不能保證董事會將決定在未來接受任何此類收購要約，或者，如果接受，如果基金的股票在未來以市場折價交易，董事會將減少任何市場折價。

基金未來可酌情選擇向(I)其普通股股東購買普通股或(Ii)其優先股東購買優先股提供認購權。未來的配股可以是可轉讓的，也可以是不可轉讓的。未來的任何此類配股發行都將根據1940年法案進行。根據特拉華州的法律，董事會有權在沒有獲得股東批准的情況下批准配股發行。美國證券交易委員會的工作人員將1940年法案解讀為，只要滿足某些條件，以低於當時資產淨值的價格購買普通股的可轉讓權利要約不需要股東批准，這些條件包括：(I)基金董事會真誠地決定，此類要約將為現有股東帶來淨收益；(Ii)要約充分保護股東優先購買權，並且不歧視股東(不提供零星權利的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其所能確保該等權利有足夠的交易市場供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)每持有三項權利，可轉讓供股比例不超過一股新股。

基金股票的資產淨值是根據其持有的證券的市值計算的，並在紐約證券交易所常規交易日收盤時每日確定。為了確定基金的每股資產淨值，投資組合證券在國家認可的證券交易所上市或交易，或在美國交易。非處方藥可隨時獲得市場報價的市場按證券估值當日交易結束時最後報價的銷售價格或市場的官方收盤價估值。如果當天沒有銷售，證券的估值為截止競價和要價的平均值，或者，如果當天沒有報價，則證券的估值為當日的截止競價價格。如果在這一天沒有報價或要價，證券將按照最新的可用價格估值，或者，如果董事會如此決定，則按照董事會真誠確定的其他方法進行估值，以反映其公平市場價值。在多個國家證券交易所或市場交易的有價證券根據投資顧問確定的最廣泛和最具代表性的市場進行估值。

主要在外國市場交易的有價證券一般按該證券在相關市場的先前收盤價估值，但如果在外國市場收盤後但在證券估值當日交易結束前市場狀況發生重大變化，可能會根據董事會制定的程序進行公允估值。剩餘期限為60天或以下且未發生信用減損的債務工具按攤銷成本估值，除非董事會認定該金額不反映證券公允價值，在這種情況下，這些證券將按董事會確定的進行公允估值。到期天數大於60天且市場報價隨時可得的債務工具，按最新出價和要價的平均值估值。如果在這一天沒有報價，則使用截止競價價格對證券進行估值。期貨合約以交易適用合約的交易所或交易所的收盤結算價估值。

沒有現成市場報價的證券和資產的公允價值由董事會確定。公平估值方法和程序可能包括但不限於：分析和審查有關公司的現有財務和非財務信息；與類似證券的估值和估值變化進行比較，包括在美國交易所收盤時將外國證券與等值美元價值的ADR證券進行比較；以及評估可能表明證券價值的任何其他信息。

基金根據董事會批准的一項或多項定價服務提供的價格進行估值。所有其他投資資產，包括受限制和不易出售的證券，根據董事會制定的程序並在董事會的一般監督和責任下，按公允價值進行真誠估值。此外，當一個或多個證券市場在一個或多個投資組合證券的主要市場收盤後，在基金確定其資產淨值之前，如果此類發展反映在此類主要市場上，對基金每股資產淨值的影響可能超過最小程度，基金可根據基金確定其資產淨值時的現有市場信息，對該等投資組合證券進行公允估值。在基金確定其資產淨值時，基金可根據現有的市場信息對這些投資組合證券進行公允估值。如果此類發展已反映在此類主要市場中，則基金可根據截至基金確定其資產淨值時的可用市場信息對此類投資組合證券進行公允估值。

紐約證交所收盤。紐約證券交易所休市的節假日(按照慣例)，因此股東不能購買或出售股票的日子，目前是：新年紀念日，馬丁·路德·金博士(Dr.Martin Luther King，Jr.)。紀念日、總統日、耶穌受難日、陣亡將士紀念日、獨立日、勞動節、感恩節和聖誕節，以及前一個星期五或後一個星期一當假日落在星期六或星期日時。

管理文件規定，基金將賠償其受託人和高級職員，並可在法律允許的最大範圍內，賠償其僱員或代理人因其在基金的職位而可能捲入的訴訟所產生的責任和費用。但是，管理文件中的任何內容都不保護或補償基金的受託人、高級職員、僱員或代理人在其故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視履行其職務所涉及的職責時所承擔的任何責任。

以下討論是對影響基金及其股東的某些美國聯邦所得税考慮因素的簡要總結。本討論反映了截至本招股説明書發佈之日適用的美國税法，法院或國税局(IRS)可追溯或前瞻性地對税法進行修改或作出新的解釋。未嘗試詳細解釋影響本基金及其股東(包括持有本基金大量股份的股東)的所有美國聯邦、州、地方和外國税務問題，此處的討論並不構成税務建議。

本文中的討論並不構成税務建議，請潛在投資者諮詢其自己的税務顧問，以確定投資該基金對其造成的税務後果。

基金已選擇並已符合並打算繼續符合“守則”第M分節規定的受監管投資公司的資格。因此，基金除其他事項外，必須滿足以下關於其收入來源和資產多樣化的要求：

作為一家受監管的投資公司，基金分配給其股東的收入和收益一般不需要繳納美國聯邦所得税，前提是基金在每個納税年度至少分配基金投資公司應納税所得額的90%(除其他項目外，包括股息、利息和任何短期淨資本收益超過淨長期資本損失和其他應税收入，但不包括任何淨長期資本收益，(Ii)基金免税利息淨額的90%(其免税利息總額超過某些不允許的扣除額)；(Ii)基金的免税利息淨額的90%(免税利息總額超過某些不允許的扣除額)。該基金打算至少每年分配幾乎所有此類收入。該基金將按常規公司税率對其未分配給股東的任何應税收入或收益繳納所得税。

本守則對基金徵收4%的不可抵扣消費税，但基金在任何日曆年結束前未分配至少相等於(I)該日曆年普通收入的98%(不考慮任何資本收益或虧損，並考慮某些延期和選擇)和(Ii)超過資本損失的98.2%的資本收益(針對某些普通虧損調整後的 )的一年期間的總和，為期一年，通常截止於該日曆年的10月31日，且不可抵扣的消費税是指基金在任何日曆年結束前未分配的金額，該金額至少等於(I)該日曆年普通收入的98%(不考慮任何資本收益或損失，並考慮某些延期和選擇)和(Ii)超過資本損失的資本收益的98.2%此外，為避免消費税而必須在任何年度分配的最低金額將增加或減少，以反映上一年的分配不足或分配過度(視情況而定)。雖然基金打算以將4%消費税的徵收降至最低所需的方式分配任何收入和資本收益，但不能保證基金將分配足夠的應税收入和資本收益以完全避免徵收消費税。在這種情況下，基金將只對其不符合上述分配要求的金額繳納消費税。

基金可能能夠通過繳納税款、處置某些資產或繳納税款並處置資產，來解決無法從上述指定來源獲得90%的收入或未能以上述方式分散所持股份的問題。基金可能會通過繳納税款、處置某些資產或通過繳納税款和處置資產，來解決未能從上述來源獲得90%的收入或未能以上述方式實現持股多元化的問題。如果在任何課税年度，基金未能通過其中一項測試，並且沒有及時補救，基金將按照普通公司的相同方式徵税，基金在計算其應納税所得額時，將不能扣除分配給股東的款項。

基金從已實現的長期資本收益淨額(如果有)中支付給您的分配，基金報告為資本利得股息(資本收益股息)，無論您持有股票的時間有多長，都應作為長期資本利得徵税。本基金從當期或累計收益和利潤(普通收入股息)支付給您的所有其他股息(包括短期資本利得股息)通常作為普通收入納税。

但是，特殊規則適用於支付給個人的普通收入。如果您是個人，您從本基金獲得的任何此類普通收入股息通常將有資格按適用於長期資本收益的聯邦税率徵税(通常適用於個人15%或20%的聯邦所得税税率，具體取決於個人的收入是否超過某些門檻金額)，條件是(I)普通收入股息可歸因於符合條件的股息收入(即通常由美國政府支付的股息)。

(br}基金收到的股息(包括公司和某些外國公司)，(Ii)基金就支付合格股息收入的股票滿足一定的持有期和其他要求，以及(Iii)您的股票滿足一定的持有期和其他要求。無法保證基金的普通收入股息中的哪一部分將構成合格的股息收入。

您收到的任何超過本基金當前或累計收益和利潤的分派，將被視為在您的股票調整後的税基範圍內的免税資本返還，此後將被視為出售股票的資本收益。任何被視為免税資本回報的基金分配金額將降低您股票的調整税基，從而增加您的潛在收益或減少您在隨後出售或以其他方式處置您的股票時的潛在虧損。

股息和其他應税分派即使再投資於基金的額外普通股，也要向您納税。本基金支付的股息和其他股息和其他股息和其他分派通常被視為您在股息或分派作出時收到的股息和其他分派。但是，如果基金在1月份向您支付了在上一年10月、11月或 12月宣佈的股息，並且您是此類月份中某一月的指定日期的登記股東，則出於税務目的，該股息將被視為由基金支付，並由您在宣佈股息的當年的12月31日收到。

對收入超過20萬美元的美國個人以及遺產和信託基金的淨投資收入，包括利息、股息和資本收益，徵收3.8%的醫療保險繳費附加費。

基金將在每年年底後向您發送信息，列出基金支付給您的任何分配的金額和納税狀況。

出售或以其他方式處置基金的股票通常會給您帶來資本收益或虧損，如果您在出售時持有此類股票超過一年，則為長期資本收益或虧損。出售或交換持有時間不超過六個月的股票造成的任何損失將被視為長期資本損失，範圍為您就該等股票收到的任何資本利得股息(包括記入未分配資本利得股息的金額)。如果您在出售或交換股票之前30天至30天結束的61天內收購其他股票(無論是通過股息自動再投資或其他方式)，您在出售或交換股票時實現的任何損失都將是不允許的。在這種情況下，您在收購股份中的計税基準將進行調整，以反映不允許的損失。

對於未能向基金(或其代理人)提供正確的納税人識別號或提供所需證明的股東，或者被美國國税局通知他們需要預扣的股息、分派和贖回收益，基金可能被要求扣繳一部分股息、分派和贖回收益，用於美國聯邦備用預扣税的目的。在美國聯邦預扣税方面，基金可能被要求扣繳部分股息、分派和贖回收益，支付給未能向基金(或其代理人)提供正確的納税人識別號或提供所需證明的股東的部分股息、分派和贖回收益。某些股東可以免除備份預扣。備份預扣不是附加税，只要您向美國國税局提供所需信息，任何預扣金額都可以從您的美國聯邦所得税義務(如果有)中退還或抵扣。

目前，對支付給(I)外國金融機構(包括非美國投資基金)的股息徵收30%的預扣税，除非它們同意收集並向美國國税局披露有關其直接和間接美國賬户持有人的信息，以及(Ii)某些其他外國實體，除非它們證明有關其直接和間接美國所有者的某些信息。為了避免扣繳，外國金融機構需要與美國國税局簽訂協議，聲明它們將提供美國國税局的信息，包括直接和間接美國賬户持有人的姓名、地址和納税人識別號，遵守有關識別美國賬户的盡職調查程序，向美國國税局報告有關美國賬户的某些信息，同意對向不合規的外國金融機構或向未能提供所需信息的賬户持有人支付的某些款項預扣税款，並確定某些其他信息其他外國實體將需要提供每個美國主要所有者的名稱、地址和納税人識別號，或者提供沒有實際美國所有權的證明，除非適用某些例外情況。

如下文更全面描述的，在收到認購權後，優先股東一般將被視為在中收到等同於優先股東收到的認購權的公平市場價值的應税分派。

如果分配來自基金的收益和利潤，認購權將是優先股東的應税股息。如果優先股東收到的分派金額超過該股東在基金收益和利潤中的比例份額，超出部分將降低優先股東在發行認購權的股份(舊股)中的税基。如果超出部分大於優先股股東在舊股中的課税基準，則該超出部分將被視為出售舊股的收益。如果優先股股東持有舊股超過一年，這種收益將被視為長期資本收益。

優先股東在收到的認購權中的税基將等於認購權在分派之日的公平市場價值。

允許收到的認購權通常到期的優先股東將確認短期資本損失。資本損失只能在資本收益範圍內扣除(個人除外，在這種情況下，3,000美元的資本損失可以從普通收入中抵消)。

出售認購權的優先股東將確認等於出售時實現的金額與上述認購權中優先股東的税基之間的差額的損益。

優先股東將不會在行使配股中收到的認購權時確認任何損益。通過行使認購權獲得的股份(新股)的計税基準將等於新股認購價與上述認購權中優先股東的計税基準之和。通過行使認購權獲得的新股的持有期將從行使認購權之日的次日開始。

認購權發行時，認購權的價值不包括在普通股股東的收入中。

向普通股股東發行認購權的基準為零，發行給普通股股東的股份基準為

獲發行認購權的股東(舊股)將維持不變，除非(A)認購權於分派日期的公平市價最少為舊股公平市值的15%，或(B)該股東肯定地選擇(以守則下的庫務規例所載方式)向認購權分配舊股基準的部分。如果(A)或(B)項適用，該股東必須在舊股和認購權之間按其在分派之日的公平市值比例分配基數。

向普通股股東發行認購權的持有期將包括舊股的持有期。普通股股東在行使認購權時不會確認任何損益。

如果分配給普通股股東的認購權在未行使的情況下到期，普通股股東將不會確認任何損失，因為只有在行使認購權的情況下，舊股的基礎才可以分配給認購權。如果在市場上購買的認購權到期未行使，將出現與認購權基礎相等的已確認損失。

如果認購權是作為資本資產持有的(如果是向普通股股東發行的認購權，則取決於舊普通股是否作為資本資產持有)，則出售認購權的任何損益將是資本損益，如果持有期被視為超過一年，則將是長期資本損益。

以上是對現行守則及庫務規例條文的簡要概括，因為該等條文直接規管基金及其股東的税務事宜。這些條款可能會通過立法或行政措施進行更改，任何此類更改都可能具有追溯力。

紐約梅隆銀行位於紐約格林威治街240號，郵編10286，根據託管協議擔任基金資產的託管人。根據託管協議，託管人根據1940年法案持有基金的資產。託管人根據基金每週總資產的平均價值收取月費，外加某些證券交易手續費。

ComputerShare位於馬薩諸塞州坎頓市羅亞爾街150號，郵編02021，是本基金的股息支付代理、本計劃下的代理以及本基金普通股的轉讓代理和登記員。

ComputerShare還擔任基金A系列優先股和C系列優先股的轉讓代理、登記商、股息支付代理和贖回代理。

紐約梅隆銀行位於紐約巴克利街101號，郵編：New York 10286，還擔任該基金的B系列優先股的拍賣代理、轉讓代理、登記商、股息支付代理和贖回代理。

我們可以通過承銷商或交易商、直接向一個或多個購買者(包括配股中我們普通股或優先股的現有持有者)、通過代理、向或通過承銷商或交易商或通過任何此類銷售方法的組合出售證券。適用的招股説明書附錄將指明參與我們證券發售和銷售的任何承銷商或代理、支付給任何承銷商、交易商或代理的任何銷售負荷、折扣、佣金、手續費或其他補償、發行價、淨收益和收益用途以及任何銷售條款。如果是向我們普通股或優先股的現有持有人提供權利，適用的招股説明書附錄將列出購買單一普通股或單一優先股所需的權利數量以及此類權利提供的其他條款。

如果我們在銷售中使用承銷商或交易商，證券將由承銷商或交易商自行購買，並可能不時在一項或多項交易中轉售，包括：協商交易；以可能改變的一個或多個固定公開發行價；按銷售時的市場價格；按與當前市場價格相關的價格價格；或按協議價格。我們普通股或有市場的優先股的銷售可能是在協商交易中進行的，也可能是在規則415中定義的、根據1933年證券法(證券法)(證券法)修訂的交易進行的，包括直接在紐約證交所進行的銷售，或者向或通過交易所以外的做市商進行的銷售，包括直接在紐約證交所進行的銷售，或者通過交易所以外的做市商進行的銷售，包括直接在紐約證交所進行的銷售，或者通過交易所以外的做市商進行的銷售。

我們可以將我們的股票直接出售給機構投資者或其他可能被視為證券轉售定義的承銷商的機構投資者或其他人，並徵求他們的報價。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理人。我們可以使用電子媒體，包括互聯網，直接銷售發行的證券。

在出售我們的股票時，承銷商或代理人可能會以折扣、優惠或佣金的形式從我們那裏獲得補償。承銷商可以將我們的股票出售給交易商或通過交易商，這些交易商可能會以折扣、優惠或佣金的形式從承銷商那裏獲得補償，和/或從他們可能代理的購買者那裏獲得佣金。參與的承銷商、經銷商和代理商

根據證券法，他們在分銷我們的股票時可能被視為承銷商，他們從我們那裏獲得的任何折扣和佣金以及他們在轉售我們的股票時實現的任何利潤都可能被視為證券法下的承銷折扣和佣金。將確定任何此類承銷商或代理，並將在適用的招股説明書附錄中説明從我們收到的任何此類賠償。任何FINRA會員或獨立經紀交易商收到的最高佣金或折扣不得超過8%。我們不會以認股權證、期權、諮詢或結構費或類似安排的形式向任何承銷商或代理人支付任何賠償。

如果招股説明書補充條款有此規定，我們可以授予承銷商在招股説明書補充條款發佈之日起45天內按公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外股份的選擇權，以彌補任何超額配售。

根據我們可能簽訂的協議，參與分銷我們股票的承銷商、交易商和代理可能有權獲得我們對某些責任(包括證券法下的責任)的賠償。承銷商、經銷商和代理人可以在正常業務過程中與我們進行交易或為我們提供服務。

如果適用的招股説明書附錄中有此説明，吾等將自行或授權承銷商或作為吾等代理人的其他人士，根據規定在未來日期付款和交付的合同，徵集某些機構的要約從吾等購買吾等的股票。可以與之聯繫的機構包括商業和儲蓄銀行、保險公司、養老基金、投資公司、教育和慈善機構以及其他機構，但在任何情況下，此類機構都必須得到我們的批准。任何買方在任何此類合同下的義務將受以下條件的約束：在股份交付時，該買方所在司法管轄區的法律不得禁止其購買股份。承銷商和此類代理對此類合同的有效性或履行不承擔任何責任。該等合約將只受招股章程副刊所載條件的規限，而招股章程副刊將列明招攬該等合約所須支付的佣金。

在1940年法案及其頒佈的規則和條例允許的範圍內，承銷商可以在承銷商不再是承銷商之後，不時擔任經紀人或交易商，並收取與執行我們的投資組合交易相關的費用，並且，在一定的限制下，每個承銷商都可以在擔任承銷商期間擔任經紀人。

招股章程及隨附的招股章程副刊的電子版本可在承銷商的網站上查閲。承銷商可能同意將若干證券分配給其在線經紀賬户持有人出售。互聯網發行的這種證券分配將與其他分配在相同的基礎上進行。此外，承銷商可以將證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給網上經紀賬户持有人。

為了遵守某些州的證券法(如果適用)，我們在此提供的股票將僅通過註冊或持牌經紀人或交易商在這些司法管轄區出售。

基金法律顧問Willkie Farr&Gallagher LLP(地址：紐約第七大道787號，紐約郵編：10019-6099)將就基金股票的發售傳遞某些法律事宜。(注：Willkie Farr&Gallagher LLP，787 Sevvery Avenue，New York 10019-6099，Willkie Farr&Gallagher LLP)就特拉華州法律的某些事項而言，基金的律師將依靠Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP，地址：北市集街1201North Market Street，16樓，郵政信箱1347，郵編：DE 19899-1347。

普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)是該基金的獨立註冊會計師事務所，負責審計該基金的財務報表。普華永道有限責任公司位於紐約麥迪遜大道300號，郵編：10017。

基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(1934年法)和1940年法的信息要求，並根據其向美國證券交易委員會提交文件、報告和其他信息。基金根據1934年法案和1940年法案的信息要求向證券交易委員會提交的報告、委託書和其他信息可在證券交易委員會維護的公共參考設施中查閲和複製，地址為華盛頓特區20549。證券交易委員會在http://www.sec.gov上設有一個網站，其中包含以電子方式提交給證券交易委員會的報告、委託書和信息聲明以及有關註冊人(包括基金)的其他信息。

該基金的普通股、A系列優先股和C系列優先股在紐約證券交易所上市。由該基金提交給證券交易委員會的有關該基金的報告、委託書和其它信息將在紐約證券交易所供查閲，地址為紐約證券交易所11 Wall Street，New York，郵編：10005。

本招股説明書是基金根據“證券法”和“1940年法”向證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股説明書遺漏了註冊説明書中包含的某些信息，請參閲註冊説明書和相關證物，以瞭解有關本基金和在此提供的股票的更多信息。本文中包含的關於任何文件的規定的任何聲明不一定完整，在每種情況下，都會參考作為註冊聲明的證物提交或以其他方式提交給SEC的該文件的副本。每個這樣的語句都通過這樣的引用來限定其整體。完整的註冊聲明可以在支付證券交易委員會規則和條例規定的費用後從證券交易委員會獲得，也可以通過證券交易委員會的網站 (http://www.sec.gov).)免費獲得

本招股説明書是我們向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用合併我們向SEC提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。我們通過引用將以下列出的文件以及我們根據交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向證券交易委員會提交的任何未來文件，包括自提交之日起在本招股説明書之日或之後提交的任何文件(不包括提供的任何信息，而不是備案)，直至我們出售了與本招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄相關的所有已發售證券或要約以其他方式終止為止。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。通過引用併入本招股説明書的文件中的任何陳述將被視為自動修改或取代，前提是(1)本招股説明書或(2)通過引用併入本招股説明書的任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代了該陳述。通過引用併入本文的文檔包括：

應書面或口頭請求，我們將免費向收到本招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)提供一份本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中已經或可能通過引用併入的任何和所有文件的副本。你應該寫信給以下地址，直接索取文件：

本招股説明書、會計準則和基金的年度和半年度報告也可在我們的網站上查閲，網址是：http://www.gabelli.com.本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中包含的或可通過本網站訪問的信息不會以引用方式併入本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中，因此不應被視為本招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。

該基金致力於保護其股東的隱私，並保護他們的非公開個人信息。以下信息旨在幫助您瞭解本基金收集哪些個人信息、本基金如何保護這些信息，以及在某些情況下，本基金可能與選定的其他各方共享信息的原因。

一般來説，基金不會收到任何與其股東有關的非公開個人信息，儘管基金可能會獲得其股東的某些非公開個人信息。基金不會向任何人披露有關其股東或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或為股東賬户提供服務所需(例如，向轉讓代理或第三方管理人)。

基金限制基金員工、投資顧問及其附屬公司訪問有關其股東的非公開個人信息，這些信息具有合法的業務需求。該基金擁有實體、電子和程序保障措施，旨在保護其股東的非公開個人信息。

除本招股説明書中包含的與本文所含要約相關的信息或陳述外，任何交易商、銷售人員或其他人員均未獲授權提供與本次發售相關的任何信息或陳述，如果提供或作出該等其他信息或陳述，則不得依賴於已獲得基金、投資顧問或承銷商授權的其他信息或陳述。在任何情況下，本招股説明書的交付或根據本招股説明書進行的任何出售都不會暗示基金的事務自本招股説明書日期以來沒有變化，或本招股説明書中包含的信息在本招股説明書日期之後的任何時間都是正確的。本招股説明書不構成出售要約或要約購買除與其相關的證券以外的任何證券的要約。本招股説明書在任何情況下均不構成出售或邀請購買此類證券的要約，在任何情況下此類要約或要約都是非法的。

本招股章程增刊內的資料並不完整，可能會有所更改。在提交給證券交易委員會的註冊聲明生效之前，基金不得出售這些證券。本招股説明書補充資料不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的州徵集購買這些證券的要約。

我們正在出售[●]我們的普通股。我們的普通股在紐約證券交易所交易，交易代碼為 JOUT。我們普通股的最後一次報告銷售價格是[●], [●]，是$[●]每股。基金普通股於以下日期收盤時的資產淨值[●], [●]是$[●]每份。

[根據本招股章程副刊和隨附的招股説明書，我們普通股的銷售(如果有的話)可能以協商交易或交易的形式進行，這些交易被視為在1933年證券法(修訂後的證券法)下的規則415所定義的市場交易，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售。]

在投資我們的普通股之前，您應該查看所附招股説明書第29頁的風險因素和特別注意事項中列出的信息，包括與槓桿資本結構相關的風險。

承銷商還可以購買最多[●]以公開發行價，減去承銷折扣和佣金，在本招股説明書補充條款公佈之日起30天內，支付超額配售(如果有)的普通股。如果超額配售選擇權全部行使，則扣除費用前給基金的總收益將為#美元[●]承保折扣和佣金總額為$[●]。普通股將於當日左右準備好交付。[●], [●].

在決定是否投資於我們的普通股並將其保留以備將來參考之前，您應閲讀本招股説明書及隨附的招股説明書。招股説明書增刊及隨附的招股説明書均載有有關本公司的重要資料。通過引用併入的材料和有關我們的其他信息可以通過以下方式從我們處獲得：1-800-Gabelli(4223554)或從美國證券交易委員會(SEC)網站(http://www.sec.gov).)下載

SEC和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書附錄是否

您應僅依賴本招股説明書附錄及隨附的招股説明書中包含或通過引用併入的信息。基金和承銷商均未授權任何人向您提供不同的信息。基金不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券。您不應假設本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息在除本招股説明書附錄日期和隨附的招股説明書日期之外的任何日期都是準確的。我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能在這些日期之後發生了變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是Gabelli公用事業信託基金。本招股説明書增刊還包括其他人擁有的商標。

本招股説明書副刊、隨附的招股説明書和附加信息聲明(SAI YOURE)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：May、？Will、？Intent、？Expect、？Estiate、？Continue、？plan、？Prepect、？？Continue、？plan、？Prepate、？和類似的條款以及此類條款的否定部分。(2)本招股説明書補充説明、隨附的招股説明書和附加信息聲明(以下簡稱SAI)包含前瞻性表述。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書副刊以及隨附的招股説明書和SAI中。就其性質而言，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定性，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們持有的證券組合的表現、我們的股票在公開市場上的交易價格，以及我們在提交給證券交易委員會的定期文件中討論的其他因素。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述都可能會發生變化，並受到固有風險和不確定性的影響，例如在所附招股説明書的風險因素和特別考慮事項一節中披露的風險和不確定性。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中包含或引用的所有前瞻性陳述均自本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)之日起作出。除我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算也不承擔義務更新任何前瞻性聲明。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受1933年證券法(修訂後的證券法)第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險因素和特別注意事項部分中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資我們普通股的風險。

下表旨在幫助您瞭解與投資我們的普通股股票直接或間接相關的各種成本和支出佔普通股淨資產的百分比。金額是在實現預期的發售淨收益後的本財年，假設我們產生了估計的發售費用，包括優先股發售費用。

上表和下例的目的是幫助您瞭解您作為普通股持有者將直接或間接承擔的所有費用和開支。

以下示例説明瞭費用(包括最高估計銷售負荷$[●]並估計發售費用為$[●]從發行$[●]百萬股普通股)你願意支付1,000美元

對普通股的投資，假設年投資組合總回報率為5%。*與任何發行相關的實際金額將在招股説明書副刊中列出(如果適用)。

我們估計此次發行的總淨收益為$。[●] ($[●]如果超額配售選擇權全部行使)，基於公開發行價$[●]在扣除承銷折扣及佣金及估計應支付的發售費用後，本公司將以每股盈利計算。

投資顧問預計，它最初將把發行所得投資於高質量的短期債務證券和工具。投資顧問預期，所得款項的投資將根據基金的投資目標和政策(視乎合適的投資機會而定)進行，預計將於三個月內大致完成；然而，市況的變化可能導致基金的預期投資期延長至長達六個月。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險邊際並不有利，則市場狀況可能會導致投資顧問推遲收益的投資。請參閲隨附的招股説明書中的投資目標和政策以及基金的投資方法。

下表列出了各季度普通股在紐約證券交易所的最高和最低銷售價格，以及普通股交易時的資產淨值和每股資產淨值的溢價或折價，以資產淨值的百分比表示，分別按所提供的最高和最低銷售價格計算。

在……上面[●]，2020，我們普通股的最後一次報告價格是在[●], [●]是$[●]每股。因此，我們的普通股交易價格為[補價][貼現]資產淨值為…的資產淨值[●]啟用%[●], 2020.

某些法律問題將由紐約Willkie Farr&Gallagher LLP(紐約律師事務所)就發行普通股傳遞給該基金的法律顧問。(譯為：Willkie Farr&Gallagher LLP，New York，Willkie Farr&Gallagher LLP)與本次發行相關的某些法律問題將通過以下方式傳遞給承銷商[●]。Willkie Farr&Gallagher LLP和[●]對於特拉華州法律的某些事項，可能依賴的意見[●].

[基金截至202年6月30日及截至6月30日的6個月的未經審計財務報表[●]應與基金經審計的財務報表及其附註一併閲讀，該報表包括在提交給基金股東的截至201年12月31日的財政年度報告中[●].]基金截至201年12月31日的經審計年度財務報表 [●][及基金截至二零零二年六月三十日止六個月的未經審計半年度財務報表202[●]]通過引用併入本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI。基金年度報告的部分內容[和半年度報告]除財務報表及相關腳註外，本招股説明書增刊、隨附的招股説明書或SAI均未納入，也不構成其組成部分。

Gabelli公用事業信託基金(The Fund，？we，？us？或？our？？)正在提供[●]的股份[●]%系列 [●]優先股，每股票面價值0.001美元(系列[●]優先股)。系列片[●]優先股將構成基金優先股的單獨系列。系列中的投資者[●] 優先股將有權在基金董事會宣佈或授權的情況下，從合法可供其使用的資金中獲得累計現金股息，並按#%的比率進行分配。(br}優先股將有權在基金董事會宣佈或授權時，從合法可用於此目的資金中獲得累計現金股息，並按#%的比率進行分配。[●]每年% 。級數的分紅與分配[●]優先股將被支付[●].

系列片[●]優先股可在日或之後根據我們的選擇權贖回[●]，並在某些情況下須由本公司強制贖回。請參閲本系列的特殊特徵和風險[●]優先股？贖回。

本基金是一家多元化封閉式管理投資公司，根據1940年修訂的“投資公司法”(1940年法案)註冊。該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。在正常的市場條件下，該基金將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於提供產品、服務或設備的國內外公司的普通股和其他證券，這些產品、服務或設備用於(I)發電或分配電力、天然氣和水以及 (Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。如果一家公司至少50%的收入或收益來自於指定的活動或與公用事業相關的活動，或至少50%的資產投入到這些活動或與公用事業相關的活動中，則該公司將被視為公用事業行業。該基金的投資顧問是Gabelli Funds，LLC(投資顧問)。

該基金的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌交易，代碼為JUTT ON。[●]，最新報告的我們普通股每股資產淨值為$[●]我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為每股1美元。[●]。我們5.625%的A系列累計優先股(面值為每股0.0001美元)和我們5.375%的C系列累計優先股(C系列優先股)的股票(C系列優先股)分別在紐約證券交易所交易，代碼分別為：JUT PRA YO和JUT GUT PRC。在……上面[●]，最新公佈的A系列優先股和C系列優先股每股銷售價格為1美元。[●]及$[●]，分別為。我們的B系列拍賣市場優先股( B系列優先股)不在證券交易所交易。系列片[●]優先股將與我們的A系列優先股、B系列優先股、C系列優先股和任何未來系列的優先股平價，在我們清算後，在股息和分配權方面將優先於我們的普通股。

[應用[vbl.一直以來，][會是]為列出該系列而製造的[●]優先股[●]。如果申請獲得批准，該系列[●]優先股預計將於[●]在內[●]出具日期的天數。該基金打算將該系列產品上市[●]在紐約證券交易所上市的優先股，股票代碼是？？[●].]

[根據本招股章程副刊和隨附的招股説明書，吾等優先股(如果有的話)的銷售可能以協商交易或交易的形式進行，這些交易被視為在1933年證券法(經修訂)(證券法)下的規則415所定義的市場交易，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售。]

基金的投資並不適合所有投資者。我們不能向您保證基金的投資目標一定會實現。在決定是否投資系列之前，您應該閲讀本招股説明書增刊和隨附的招股説明書。[●]優先股，並保留它以備將來參考。招股説明書增刊和隨附的招股説明書包含有關我們的重要信息。通過引用納入的材料和有關我們的其他信息可以通過撥打800Gabelli(4223554)或從美國證券交易委員會(SEC)網站(http://www.sec.gov).)獲得。

投資系列產品[●]優先股涉及本系列的特殊特徵和風險中描述的某些風險[●]本招股説明書補編的優先股部分和從所附招股説明書第29頁開始的風險因素和特別考慮因素部分，包括與槓桿資本結構相關的風險。

SEC和任何州證券委員會都沒有批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書附錄是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

預計承銷商將交付該系列產品[●]通過託管信託公司登記入賬的優先股大約[●], [●].

您應僅依賴本招股説明書附錄及隨附的招股説明書中包含或通過引用併入的信息。基金和承銷商均未授權任何人向您提供不同的信息。基金不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券。您不應假設本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息在除本招股説明書附錄日期和隨附的招股説明書日期之外的任何日期都是準確的。我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能在這些日期之後發生了變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是特拉華州法定信託Gabelli Utility Trust。本招股説明書增刊還包括其他人擁有的商標。

本招股説明書副刊、隨附的招股説明書和附加信息聲明(SAI YOURE)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：May、？Will、？Intent、？Expect、？Estiate、？Continue、？plan、？Prepect、？？Continue、？plan、？Prepate、？和類似的條款以及此類條款的否定部分。(2)本招股説明書補充説明、隨附的招股説明書和附加信息聲明(以下簡稱SAI)包含前瞻性表述。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書副刊以及隨附的招股説明書和SAI中。根據其性質，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生實質性影響的幾個因素是我們持有的證券組合的表現、我們的股票(包括系列股票)的價格[●]優先股)將在公開市場交易以及我們向美國證券交易委員會提交的定期文件中討論的其他因素。

儘管我們相信我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述可能會發生變化，並受固有風險和不確定因素的影響，例如在所附招股説明書的風險因素和特別考慮事項一節中披露的那些風險和不確定性，以及該系列的特殊特徵和風險[●]本招股説明書增刊中的優先股。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中包含或引用的所有前瞻性陳述均自本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)之日起作出。除我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算也不承擔義務更新任何前瞻性聲明。本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受證券法第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險因素和特別注意事項部分以及該系列的特殊特徵和風險中描述的因素[●]優先股是本招股説明書副刊的一節。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論系列投資的風險 [●]優先股。

本招股説明書副刊闡述了該系列的某些術語。[●]根據本招股説明書增刊及隨附於本招股説明書增刊背面的招股説明書，我們發售的優先股。本節概述了本系列的某些特定法律和財務術語[●]優先股在系列的特殊特徵和風險標題下更一般地描述的優先股[●]本説明書及附帶的招股説明書中證券説明標題下的優先股。本招股説明書附錄中使用的未另行定義的大寫術語應具有隨附的招股説明書或管轄和確立系列條款的優先股聲明中賦予它們的含義。本招股説明書中使用的未另作定義的大寫術語應具有隨附招股説明書或管轄和確定系列條款的優先股聲明中賦予它們的含義[●]優先股。

以下是該系列術語的簡要説明[●]優先股。這是基金優惠聲明中有關該系列的主要條款的摘要 [●]優先股(聲明)。由於本披露僅為摘要，因此您應參閲聲明，瞭解基金的義務和您的權利的完整説明。該聲明將作為生效後的修訂號的附件。[●]在基金的註冊聲明中。可以按照隨附的招股説明書中的其他信息中的説明獲取副本。本節中的任何大寫術語以及該系列的特殊特徵和風險[●]本招股説明書附錄中未定義的優先股部分的含義與聲明中指定的相同。

基金的信託聲明授權董事會發行基金實益權益的股份，每股面值0.001美元，其指定、權力、優惠、投票權、轉換和其他權利、限制、資格以及條款和條件由董事會決定，無需普通股股東批准。該聲明授權董事會發行不限數量的實益權益股票，由董事會歸類為優先股，每股票面價值0.001美元。聲明授權簽發最多[●]系列[●]優先股。全系列[●]優先股將擁有每股25.00美元的清算優先權，外加累計和未支付的股息。系列的持有者[●] 優先股有權在董事會宣佈時或根據董事會授權從合法可用於優先股的資金中獲得累計現金股息，並按#%的比率進行分配。[●]$的每年利率(按一年360天計算，由12個30天月組成)[●]該系列的每股清算優先權[●]優先股。關於數列的分紅和分配[●]優先股將從最初發行之日起積累，預計發行日為[●].

系列片[●]當優先股由基金髮行並根據本招股章程副刊及隨附的招股章程的條款支付時，將獲得全額支付且無需評估，且將不享有優先購買權、交換權或轉換權。任何系列[●]基金購買或贖回的優先股在購買或贖回後，將具有授權但未發行的優先股的地位。董事會可以通過決議對任何授權的和未發行的叢書進行分類或重新分類[●]通過設定或更改優先股、轉換或其他權利、投票權、限制、對股息和分派的限制、資格或贖回條款或條件，可不時發行優先股。只要任何一個系列[●]如果優先股是已發行的優先股，則在沒有當時已發行的基金優先股的多數(定義見1940年法案)的持有人投贊成票的情況下，基金不得將優先股作為一個類別單獨投票，以修改、更改或廢除聲明的規定，從而對基金的優先股(包括本系列)的任何優先股的任何優先股聲明中所載的權利和優先權利造成總體不利影響，並對該事項進行投票。優先股是已發行的優先股，基金不得在沒有獲得當時已發行的基金優先股的大多數(定義見1940年法案)的贊成票的情況下，將優先股作為一個類別單獨投票。[●] 優先股。在1940年法案允許的範圍內，如果基金髮行的優先股超過一個系列，基金不得實施前一句所述的任何行動，其總體上對基金優先股説明書中所述的權利和優惠產生不利影響，而不同於基金優先股任何其他系列的權利和優先股，除非至少有過半數基金已發行優先股和現有優先股的持有人投贊成票，並就每個受不利影響的系列優先股的有關事項進行表決(每個受不利影響的系列在其範圍內作為一個類別單獨投票)，基金不得采取任何行動，否則基金不得采取任何行動對基金優先股優先股系列的權利和優惠產生不利影響，而不同於基金優先股任何其他系列的權利和優惠。系列的持有者[●]優先股無權就隻影響基金其他一個或多個系列優先股的權利或利益的任何事項投票。除非《宣言》或基金章程(統稱為管理文件)或特拉華州法定信託法案或1940年法案的適用條款要求更高的百分比，否則基金已發行優先股的大多數持有人的贊成票(AS)將在以下情況下生效：(A)根據《宣言》或基金章程(統稱文件)或《特拉華州法定信託法》或《1940年法案》的適用條款，基金已發行優先股的大多數持有人投贊成票。

1940年法案第2(A)(42)節定義的)，包括系列[●]優先股作為一個類別一起投票，將被要求批准任何對基金優先股產生不利影響的重組計劃或根據1940年法案第13(A)節需要證券持有人投票的任何行動，其中包括基金投資目標的變化或根據所附招股説明書和SAI中被描述為基本政策的投資限制的變化以及隨附的招股説明書和SAI中的政策和投資限制。上述基金優先股持有人的集體投票權，在每一種情況下都將是對基金普通股和優先股(包括本系列)所需百分比的單獨投票。[●]優先股，作為一個類別一起投票，授權相關操作所必需的。根據管理文件增加核準優先股數量或發行基金任何系列優先股(包括系列 )的額外股份[●](B)根據管理文件提供的優先股(優先股)本身不得被視為對基金優先股的權利和優先股產生不利影響。

在本系列的描述中闡述的公開內容[●]優先股，並在該系列的特殊特徵和風險標題下[●]優先股是本系列重要條款的摘要[●]優先股。由於本系列的這一描述[●]優先股僅為摘要，有關基金義務和您的權利的完整説明，請參閲聲明。在本系列的描述中闡述的公開內容[●]優先股和標題下系列的特殊特徵和風險[●]優先股補充了隨附的招股説明書中證券優先股説明標題下對優先股的説明，如果本系列説明中披露中所述的任何規定[●]優先股，並在該系列的特殊特徵和風險標題下[●]優先股與隨附的招股説明書中包含的任何描述不一致，本系列描述中規定的披露內容[●]優先股和標題下的本系列的特殊特徵和風險[●]優先股將適用並取代隨附的招股説明書中的描述。

該基金估計，此次發行的淨收益總額為#美元。[●]基於公開發行價$[●]每個系列[●]優先股在扣除承銷折扣和佣金以及基金預計應付的發售費用後。

[該基金預計將使用發行該系列產品所得的 [●]優先股將贖回已發行系列[●]優先股。超過所有未贖回系列贖回金額的金額[●]優先股可用於調用基金現有的其他系列優先股，或用於符合基金投資目標的投資目的。]

投資顧問預期收益的投資將根據基金的投資目標和確定的適當投資機會的政策進行，預計將在發行日起約三個月內基本完成；然而，根據基金的投資風格或市場狀況的變化確定適當的投資機會可能會導致投資期從發行日起延長至六個月之久。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險邊際並不有利，則市場狀況可能會導致投資顧問推遲收益投資。見所附招股説明書中的投資目標和政策以及基金的投資方法。收益還可用於贖回基金現有系列優先股的股份。在上述投資和/或贖回之前，發行該系列的收益[●]優先股將以高質量的短期債務證券和類似工具持有。

根據1940年法案，基金一般不被允許宣佈任何已發行普通股股票的任何股息或任何其他分配，或購買任何此類普通股，除非在每種情況下，基金髮行的所有優先股在宣佈任何此類股息或分配或在任何此類購買時具有至少 200%的資產覆蓋範圍(1940年法案資產覆蓋範圍要求)，扣除該等股息、分配或購買價格(視情況而定)的金額後，基金將不被允許宣佈任何股息或任何其他分配或購買任何此類普通股，除非基金髮行的所有優先股在宣佈任何此類股息或分配時或在購買任何此類優先股時的資產覆蓋範圍至少為 200%(1940年法案資產覆蓋範圍要求)。截至本招股説明書增刊的日期，基金所有已發行的優先股預計將在該系列發行之日擁有資產承保範圍[●]優先股約為[●]%.

除了1940法案的資產覆蓋範圍要求外，基金還受到一個或多個評級機構的指導方針對投資施加的某些限制，這些機構已經對某些優先股進行了評級，並可能對系列股票進行評級[●]優先股。[請參閲本系列的特殊特徵和風險[●]優先股風險：信用評級風險在本招股説明書副刊中。]

系列的持有者[●]優先股有權在董事會宣佈時或在董事會授權下，從合法可供其使用的資金中獲得累計現金股息，並按#%的比率進行分配。[●]美元的年利率(按一年360天，由12個30天月組成)計算[●]系列的每股清算優先權 [●]優先股。級數的分紅與分配[●]優先股將從最初發行之日起積累，預計發行日為[●].

支付日期(如果是該系列首次發行後的第一個股息期，則為原始發行日期[●]優先股)並在下一個股利支付日結束但不包括下一個股息支付日的股息在此稱為股息期。由於過去任何股息期的欠款或與贖回系列有關的股息和分派[●]優先股可以在任何時間宣佈並支付給登記在冊的持有人，而不涉及任何股息支付日期，該日期由董事會確定，但不超過[●]在股息支付日的前幾天。

系列不會宣佈或支付全額股息或分配[●]任何股息期或部分股息期的優先股，除非基金任何系列優先股的所有流通股在最近股息支付日期到期累計股息和分派，與該系列持平[●]已支付或同時支付股息和分紅的優先股通過最近的股息支付日期申報和支付。如果尚未就基金的所有已發行優先股支付全額累計股息和分派，則就該等優先股(包括本系列)支付的任何股息和分派[●](B)優先股)將盡可能按比例支付，比例與各該系列優先股於相關股息支付日累計但未支付的股息及分派金額相對應。

根據1940年法案，基金不允許發行優先股(如系列[●]優先股) 除非緊隨其後，基金的資產覆蓋範圍將至少為200%(或1940法案中或根據1940年法案未來可能指定為代表封閉式投資公司股票的高級證券的最低資產覆蓋百分比，作為聲明其股票的分配、購買或贖回的條件)。，除非緊隨其後，否則基金的資產覆蓋範圍將至少為200%(或根據1940年法案或根據1940年法案指定為代表封閉式投資公司股票的優先證券的最低資產覆蓋比例)。一般而言，資產覆蓋率是指基金總資產的價值減去未由優先證券代表的所有負債和債務與代表基金負債的優先證券總額加上優先股非自願清算優先權的總和的比率。資產覆蓋率是指基金總資產的價值減去所有未由優先證券代表的債務與代表基金負債的優先證券總額加上優先股的非自願清算優先權的總和的比率。非自願清算優先權是指優先股在基金非自願清算時優先於其級別較低的證券而有權獲得的金額。基金也不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配或購買其普通股，除非在聲明或購買時，基金在扣除分配或購買價格的金額(視情況而定)後滿足200%的資產覆蓋要求。

此外，基金申報其實益權益股份(包括本系列)的任何現金分配的能力可能受到限制。 [●]優先股)或購買其實益權益股份(包括本系列[●]優先股)，除非在申報或購買時，基金在扣除該分派或購買價格(視情況而定)金額後，其負債(如有)的資產覆蓋範圍至少為300%。然而，1940年法案包含一個例外，允許在基金髮行的任何優先股(包括系列股票) 上宣佈分紅[●]優先股)，如果基金的負債在扣除股息金額後，在申報時的資產覆蓋率至少為200%。一般而言，為此目的而使用的術語資產覆蓋率是指基金總資產價值減去高級證券以外的所有負債和債務與代表基金負債的高級證券總額的比率。

在任何貸款僅用於臨時目的且金額不超過貸款時基金總資產價值5%的情況下，優先擔保一詞不包括任何期票或其他債務證據。根據1940年法案，如果貸款在60天內償還，且沒有延期或續期，則被推定為臨時用途；否則，被推定為非臨時用途。為了確定上述200%和300%的資產覆蓋要求是否適用於系列的股息或分配或購買或贖回[●]就優先股而言，資產承保範圍可根據適用釐定時間之前48小時內(不包括星期日或節假日)計算的價值計算。

除隨附的招股説明書《證券説明書》關於優先股股息和其他分派的限制外，基金不得就普通股支付任何股息或分派(普通股或以期權、認股權證或認購或購買普通股的權利支付的股息或分派除外)，或要求贖回普通股。基金不得就普通股支付任何股息或分派(以普通股或以期權、認股權證或認購或購買普通股的權利支付的股息或分派除外)，或要求贖回。

贖回、購買或以其他方式以對價收購任何普通股(通過轉換或交換在支付股息或分配以及清算時資產分配方面排名低於優先股的基金股票除外)，除非基金在進行分配後滿足以下評級機構準則下描述的適用資產覆蓋範圍要求。

聲明規定，除基金管理文件(包括聲明)或董事會或其委託人的決議另有規定外，或按適用法律的要求，[●]除提交基金普通股表決的事項外，優先股無權表決任何事項。在提交普通股持有人表決的任何事項中，系列的每一位持有人[●]優先股有權為每個系列投一票[●]持有的優先股和包括系列在內的所有已發行優先股的持有人[●]優先股和普通股應作為一個類別一起投票；但條件是已發行優先股的持有者，包括系列優先股的持有者[●]優先股作為一個單獨的類別，有權在不包括基金實益權益的所有其他類別股份的持有人的情況下，選舉基金的兩名受託人。

在下列任何一種或多種條件存在的任何時期(此處稱為投票期間)，基金董事會的受託人人數應自動增加最少的額外受託人人數，當加上由已發行優先股持有人專門選出的兩名受託人人數相加時，將構成基金董事會的簡單多數，增加的受託人人數最少，包括系列在內的已發行優先股持有人。[●]優先股，作為一個類別單獨投票(不包括基金實益權益的所有其他類別股份的持有人)應有權選舉數量最少的額外受託人和兩名受託人作為優先股份(包括系列)的持有者[●]優先股，否則有權選擇。基金和基金董事會應採取一切必要行動，包括修改基金的管理文件，以增加前一句話中描述的受託人人數。投票期從以下日期開始：

(I)如果在任何時間積累了未償還系列的股息和分派[●]相當於至少兩個全年的股息和分派的優先股應是到期和未支付的，並且不應將足夠的存款資產存放在北卡羅來納州的Computershare Trust Company及其繼承人或基金指定的任何其他股息支付機構，用於支付該等累積的股息和分派；或

(Ii)任何其他優先股的持有人在任何時候根據1940年法令或設立該等股份的優先股聲明有權選舉基金多數受託人。

只要任何一個系列[●]如果優先股已發行，則在未經當時已發行的基金優先股多數(定義見1940年法案)的持有人投贊成票的情況下，基金不得將該事項作為一個類別單獨投票，修改、更改或廢除該聲明的規定，以對基金優先股(包括本系列)的任何優先股的任何優先股聲明中所載的權利和優先權利造成總體不利影響。該優先股是已發行的優先股，本基金不得將其作為一個類別單獨投票，從而對基金的優先股(包括系列優先股)的任何優先股的任何優先股聲明中所載的權利和優先選項造成總體不利影響。[●]優先股。在1940年法案允許的範圍內，如果超過一個系列的基金優先股已發行，未經至少佔基金已發行和現有優先股多數的持有人的贊成票，基金不得實施前一句所述的任何行動，這些行動總體上對基金一系列優先股的權利和優惠造成不利影響(每個受不利影響的系列在其權利受到影響的範圍內作為一個類別單獨投票)。這些不利影響的系列優先股的權利和優惠與基金的任何其他系列的優先股的權利和優惠不同。基金不得采取任何行動，對優先股優先股聲明中所列的權利和優惠產生不利影響，而不同於基金優先股任何其他系列的這些權利和優惠至少有過半數的基金已發行優先股和現有優先股的持有人投贊成票，並就每個受不利影響的系列的此類事項進行投票系列的持有者[●]優先股無權就隻影響基金優先股其他一個或多個系列的權利或利益的任何事項投票。除非《特拉華州法定信託法案》或《1940年法案》的管轄文件或適用條款要求更高的百分比，否則基金已發行優先股(如《1940年法案》第2(A)(42)節所定義)的大多數持有人投贊成票，包括該系列[●]優先股作為一個類別一起投票，將被要求批准任何對基金優先股產生不利影響的重組計劃，或根據1940年法案第13(A)條要求證券持有人投票的任何行動。在每種情況下，基金優先股持有人在上述情況下的集體投票權將是對所需百分比的單獨投票權的補充

基金的普通股和優先股，包括系列[●]優先股，作為一個類別一起投票，是授權有關行動所必需的。根據管理文件增加核準優先股的數量或發行基金任何系列優先股(包括該系列)的額外股份[●]根據管理文件，優先股)本身不得被視為對基金優先股的權利和優先股產生不利影響。

只要基金有已發行的優先股，基金就可以發行和出售一個或多個其他系列額外優先股的股票，條件是基金將在該等額外優先股的發行及其收益的接收和運用(包括但不限於從該收益中贖回的優先股)生效後，對基金的所有優先證券(如1940年法案所定義的股票)擁有資產覆蓋範圍，該基金的所有優先證券均為1940年法案所定義的股票，該基金可以發行和出售該基金的其他一個或多個系列的額外優先股的股票，前提是該基金將立即生效發行該等額外優先股並收取和運用其收益(包括但不限於從該收益中贖回的優先股)。基金當時已發行的優先股及構成優先證券的所有債務的清盤優先權總和的至少200%，在清算或分配基金資產或支付股息或分派時，該等額外優先股將不會享有任何優先或優先於基金的任何其他優先股或就支付股息或分派而言的優先股或優先股的任何額外優先股，而該等額外優先股將不會享有任何優先或優先於基金的任何其他優先股的優先權或優先權或就支付股息或分派而言。

國際貨幣基金組織預計[●]將對該系列進行初始評級[●]優先股。基金預計將在以下項目下需要這筆資金：[●](或任何其他評級機構應基金的要求對基金的優先股進行評級，包括本系列[●]優先股)資產折扣值合計至少等於其已發行優先股(包括本系列)的基本維護額(如報表中定義)的準則[●]優先股)與指引有關[●]或此類其他評級機構為確定貼現價值而設立的。在報表中，計算的是基本維護額[●]。如果任何特定的投資組合持有不符合評級機構的指導方針，則該投資組合持有的全部或部分價值將不包括在(由評級機構定義的)貼現值的計算中。這個[●]準則還對基金的整體投資組合施加了一定的多元化要求和行業集中度限制，並對基金持有的證券(某些貨幣市場證券除外)應用特定的折扣。

如果根據評級機構準則貼現的基金資產價值低於基本維持額，則基金必須採取其商業上合理的努力來糾正此類故障。如果基金沒有按照適用評級機構的要求及時糾正未能將其投資組合的折現值維持在等於基本維護額的情況，則對優先股(包括系列)進行評級[●]優先股應基金的要求，基金將被要求強制贖回其優先股，包括系列[●]優先股，如下所述，見？？贖回？

為優先股提供評級的任何評級機構，包括該系列[●]應基金的要求，優先股可隨時更改或撤銷任何此類評級。如果適用的評級機構確認，為防止降低或撤銷基金優先股的評級是必要的，董事會可在不採取進一步行動的情況下，修訂、更改、增加或廢除基金根據評級機構準則採納的聲明中的任何條款，或在聲明中增加基金的契諾和其他義務，且這些修訂和修改不會對基金的權利和偏好產生不利影響，而且總體上是董事會無需股東採取進一步行動，即可修改、更改、增加或廢除聲明中的任何條款，包括基金根據評級機構準則採納的條款，前提是此類修改或修改總體上不會對基金任何系列優先股持有人的權利和偏好造成不利影響，前提是基金已收到每個適用評級機構的確認，然後對該系列進行評級。[●]優先股為基金要求該修訂或修改不會對該評級機構當時對該系列基金優先股的當前評級產生不利影響。

如所述[●]，分配給每個系列優先股的評級，包括系列[●]優先股是對基金支付每個此類系列債務的能力和意願的評估。對這些系列優先股的評級不是建議購買、持有或出售任何系列的股票，

因為評級不會對市場價格或特定投資者的適宜性發表評論。評級機構的指導方針也沒有解決優先股所有者能夠在交易所、拍賣或其他方式出售此類股票的可能性。評級是基於提供給[●]基金和投資顧問提供的信息和從其他來源獲得的信息。評級可能會因此類信息的更改或不可用而更改、暫停或撤回。

評級機構指南適用於每個系列優先股，包括系列[●]優先股，只有在該評級機構應基金的要求對該系列進行評級的情況下。該基金向以下機構支付費用：[●]用於對該系列進行評級[●]優先股。]

強制贖回。在某些情況下，該系列[●]根據聲明和適用法律，優先股將由基金從合法可用於優先股的資金中強制贖回。

如果基金未能按照1940年法案第18(H)條的規定，對基金所有已發行的股票優先證券(包括所有未償還系列證券)進行至少200%的資產覆蓋[●]優先股(或未來可能在1940年法案中或根據1940年法案規定的其他資產覆蓋範圍，作為封閉式投資公司股票的高級證券的最低資產覆蓋範圍，作為宣佈普通股股息的條件)，截至#年的最後一個營業日[●],[●],[●]和[●]每一年任何系列[●]優先股是流通股，截至聲明中指定的治癒日期，此類失敗仍未治癒([●](I)基金應就贖回足夠數量的優先股發出贖回通知(br}，根據基金的決定(在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內)，這些優先股可包括任何比例的系列股票)；(I)基金應就贖回足夠數量的優先股發出贖回通知(在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內)。[●]優先股，使其能夠滿足資產覆蓋要求，並在基金酌情決定的情況下，增加此類系列的數量[●]優先股或基金優先股的任何其他系列，以便基金對該系列有資產覆蓋 [●]優先股和任何其他系列的基金優先股在贖回後仍未發行，最高可達220%，以及(Ii)向Computershare Trust Company，N.A.及其繼承人或基金指定的任何其他股息支付機構存入一筆金額，初始合計價值足以實現該系列的贖回；(Ii)向Computershare Trust Company，N.A.及其繼承人或基金指定的任何其他股息支付機構存入一筆金額，該金額的初始合計價值足以實現該系列的贖回[●]優先股或其他系列基金優先股將被贖回。

如基金須贖回任何優先股(包括系列[●]優先股)由於未能在適用的治癒日期維持1940法案的最低資產覆蓋範圍，則基金應在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，在該治癒日期的營業結束前確定贖回日期，該贖回日期為1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內的贖回日期或該日期之前的贖回日期[●]在該治癒日期之後的工作日，並開始贖回優先股，包括系列[●]優先股。基金可將贖回日期定在[●]如果信託委員會真誠地確定存在非常的市場狀況，導致基金處置其擁有的證券並不合理可行，或按公允價值不合理可行，則在該補救日期之後的工作日內，該基金不能以合理可行的價格出售該基金所擁有的證券，則不能在合理可行的情況下出售該基金所擁有的證券。在該贖回日，基金應從合法可供贖回的資金中贖回其優先股的數量，在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，根據基金的選擇，優先股可以包括任何比例的系列股票[●]基金任何其他優先股系列的優先股或股份，相當於贖回的最低股票數量，如果贖回是在緊接該治癒日期開業之前進行的，則根據1940年法案，基金本應在緊接該治癒日開業前擁有資產承保範圍，或者，如果資產承保範圍不能如此恢復，則所有未贖回的系列股票都將獲得資產承保，而該優先股的贖回將導致基金在緊接該治癒日期開業前擁有資產承保範圍，如果資產承保範圍不能如此恢復，則所有未贖回的系列股票均可進行贖回[●]優先股，每股價格相當於每股25.00美元，外加截至贖回日(包括贖回日)的累計但未支付的股息和分派(無論是否由基金賺取或宣佈) 。此外，如上所述，基金可以但不需要贖回額外數量的優先股(包括系列[●]優先股)，當與基金贖回的所有其他優先股合計時，允許基金就優先股(包括系列)擁有[●]優先股)在這種贖回後仍然流通股，1940年法案的資產覆蓋率高達220%。

[同樣，如上所述，在評級機構準則下，只要穆迪或其他評級機構對基金的優先股(包括本系列)進行評級[●]優先股)應基金的要求，基金須在每月最後一個營業日維持折扣值合計至少等於基本維護額的資產。只要穆迪或另一家評級機構對

基金優先股(含系列[●]優先股)應基金的要求，如果基金的資產在任何一個月的最後一個營業日的折現價值合計至少等於基本維護額，並且截至報表中指定的治癒日期(該營業日之後的10個工作日)仍未治癒，基金應同樣遵循以上概述的贖回協議，以恢復遵守基本維持額，基金可以(但不是要求)贖回額外數量的優先股(包括系列優先股)，但不需要贖回額外數量的優先股(包括系列優先股)，基金應同樣遵循上述贖回協議，以恢復基本維持額的合規性，基金可以(但不需要)贖回額外數量的優先股(包括系列優先股[●]優先股)，當與基金贖回的所有其他優先股合計時，允許基金就優先股(包括系列)擁有[●]優先股)在該等贖回資產合計折扣值高達基本維持額的110%後仍未償還的資產。？請參閲招股説明書中對證券優先股贖回的説明，以討論如果基金未能保持根據聲明中規定的適用評級機構指南在任何月度估值日計算的資產覆蓋要求將產生的後果。]

可選的贖回。在.之前[●]，The Series[●]優先股不受基金選擇性贖回的約束，除非董事會認為有必要贖回以維持基金作為守則M分章下受監管投資公司的地位。開始[●]此後，在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，基金可隨時按照聲明中規定的方式通知贖回系列[●]全部或部分優先股，價格等於每股清算優先權加上累計但未支付的股息和截至贖回日(包括贖回日)的分派。

贖回程序。系列的贖回[●]優先股將按照招股説明書中證券説明書中描述的程序進行優先股贖回程序，但有關可選贖回的贖回通知將發給系列記錄持有人[●]選擇贖回的優先股不少於[●]天數(受制於紐約證券交易所的要求)，不超過[●]在指定的贖回日期前幾天。系列的持有者[●] 如果發生強制贖回，優先股可能會收到更短的通知。

在基金事務發生任何清算、解散或清盤的情況下，無論是自願的還是非自願的，[●] 優先股有權在滿足債權人債權後，但在就基金普通股或本系列級別較低的任何其他基金股票進行任何分配或付款之前，從基金可供分配給股東的資產中收取[●]關於清算付款的優先股，金額為$的清算分配[●]每股(清盤優先權)，加上相當於基金指定分派或付款日期(不論基金是否賺取或宣佈，但不包括利息)的所有未付股息及分派金額，該等持有人無權進一步參與與基金任何該等清盤、解散或清盤相關的任何分派或付款。

如果在清算、解散或結束基金事務時，無論是自願的還是非自願的，可供所有未償還系列持有人分配的基金資產[●]優先股及基金任何其他系列優先股的所有流通股與該系列持平的優先股[●]清盤時支付的優先股不足以全額支付給該系列的持有者[●]清算優先權的優先股加上累計和未支付的股息和分派，以及清算時就該其他優先股系列的所有流通股應支付的金額，則該等可用資產應分配給該系列的持有人[●]基金的優先股和這類其他系列優先股，按比例與其有權獲得的各自優先清算金額成比例。除非清算優先權加上累計和未支付的股息和分派已全額支付給系列的持有者[●]除優先股外，本基金不會向持有本基金普通股或本系列排名較低的任何其他基金股份的持有人派發股息或派發股息。[●]與清算有關的優先股。

應用[vbl.一直以來，][會是]為列出該系列而製造的[●]在紐約證券交易所上市的優先股[●]。如果申請獲得批准，該系列[●] 優先股預計將於[●]在[●]出具日期的天數。

風險是所有投資中固有的。因此，在投資系列賽之前[●]優先股你應該仔細考慮風險。請參閲隨附的招股説明書中的風險因素和特別注意事項。與系列投資相關的主要風險[●]優先股包括：

市場價格風險。該系列的市場價格[●]優先股將受到利率變化、感知到的信貸質量的影響該系列[●]優先股和其他因素，可能高於或低於該系列的清算優先[●]優先股。該系列目前沒有市場[●]優先股。

流動性風險。目前，該系列還沒有公開市場[●]優先股。如上所述，應用程序[vbl.一直以來，][會是] 製作以列出該系列[●]在紐約證券交易所上市的優先股[●]。然而，在最初的一段時間內，預計不會超過[●]自發行之日起數日內，該系列[●]優先股不會在任何證券交易所上市。在系列賽之前[●]優先股在紐約證券交易所上市。[●]，承銷商可以(但沒有義務)在該系列產品中做市。[●]優先股。不能保證承銷商在任何證券交易所上市或做市會導致系列股票上市。[●]優先股在任何時候都具有流動性。

贖回風險。本基金可隨時贖回系列[●]滿足監管資產覆蓋範圍所需的優先股或信用評級機構實施的要求。例如，如果基金的投資組合價值下降，從而減少了系列的資產覆蓋範圍[●]優先股，基金可能根據本系列條款承擔義務 [●]優先股，用於贖回部分或全部系列[●]優先股。另外，從[●]，基金將能夠調用該系列賽[●]優先股由基金選擇。投資者可能無法將任何贖回所得再投資於股息率與該系列相同或更高的投資[●]優先股。雖然可能性不大，但基金資產價值的急劇下降可能會導致基金沒有足夠的資產贖回所有系列[●]優先股為全額贖回價格。

從屬風險。系列片[●]優先股不是基金的債務義務。系列片[●]優先股在分配和清算優先權方面低於基金產生的任何債務，在支付分配和清算優先權方面將與A系列優先股、B系列優先股股、C系列優先股和基金可能發行的任何其他系列優先股享有相同的優先權。系列片[●]優先股比基金可能發行或進入的任何債務工具面臨更大的信用風險，而債務工具在基金的資本結構中具有更高的優先權。

[信用評級風險。該基金正在尋求該系列的信用評級[●] 優先股。在該系列上發佈的任何信用評級[●]當投資者持有系列股票時，優先股可能會減少或撤回[●]優先股。信用評級的降低或撤銷可能會對該系列的市值產生不利影響[●]優先股。此外，信用評級並不能消除或減輕投資該系列賽的風險[●]優先股。]

分銷風險。基金可能無法滿足資產覆蓋要求或從投資中賺取足夠的收入來在系列上進行分配[●]優先股。

利率風險。系列片[●]優先股按固定比率支付股息和分紅[，，在初始時間段後重置]。固定收益投資的價格往往與市場收益率的變化成反比。可與該系列相媲美的證券的市場收益率[●]優先股可能會增加，這可能會導致該系列的價值下降[●]優先股。此外，如果利率上升，與之相當的證券

該系列[●]優先股可能支付更高的股息率和該系列的持有人[●]優先股可能無法出售該系列[●]優先股以其清算優先權，並將所得資金按市場利率進行再投資。最近市場利率明顯低於歷史平均水平，這可能會增加未來這些利率上升的風險。

[股息率調整風險。系列產品的股息率[●]優先股自動調整為[●]年利率經過一段時間後[●]自該系列發佈之日起計的月份[●]優先股首先發行。如果利率在這段時間內上升，系列債券的持有者[●]優先股可能獲得低於市場的股息率，這可能會導致該系列的市場價格[●]優先股將下滑。]

某些法律問題將由該基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP就該系列的發售事宜進行傳遞[●]優先股。與本次發行相關的某些法律問題將通過以下方式傳遞給承銷商[●]。Willkie Farr&Gallagher LLP和[●]對於特拉華州法律的某些事項，可依據以下意見[●].

[基金截至202年6月30日及截至6月30日的6個月的未經審計財務報表[●]應與基金截至201年12月31日止財政年度提交給基金股東的年報所載經審核的基金財務報表及其附註一併閲讀。[●].]基金截至201年12月31日的經審計的年度財務報表[●][及基金截至二零零二年六月三十日止六個月的未經審計半年度財務報表202[●]]通過引用併入本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI。基金年度報告的部分內容和[半年度報告]除財務報表及其相關腳註外，本招股説明書附錄、隨附的招股説明書或SAI均未納入，也不構成本説明書附錄的一部分。

Gabelli公用事業信託(The Gabelli Utility Trust)(The Fund，？WE，？？us？或？Our？)正在向我們的普通股股東發放認購權(即認購權)，以購買額外的普通股(每股，一股普通股，統稱為普通股)。

基金是根據1940年修訂的《投資公司法》(1940年法案)註冊的多元化封閉式管理投資公司。該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於涉及提供產品、服務或設備的外國和國內公司的普通股和其他證券，這些產品、服務或設備用於(I)發電或分配電力、天然氣和水，以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。如果公司至少50%的收入或收益來自指定活動或與公用事業相關的活動，或至少50%的資產用於指定活動或與公用事業相關的活動，則該公司將被視為公用事業行業。基金的投資顧問是Gabelli Funds，LLC(投資顧問)。

普通股在紐約證券交易所(NYSE) 掛牌上市，代碼為JUTT On。[●]2020年(普通股除權交易前的最後一個交易日)，最近一次報告的普通股每股資產淨值為$[●]和上最後報告的普通股每股銷售價格[●]，紐約證交所2020美元[●]。我們5.625%的A系列累計優先股(A系列優先股)，清算優先股每股25美元，以及我們的 5.375%C系列累計優先股，每股25美元的清算優先股(C系列優先股)，分別在紐約證券交易所上市，代碼分別為？Gut PRA？和？Gut PRC。在……上面[●]，2020 (普通股除權交易前的最後一個交易日)，A系列優先股和C系列優先股的最新報告每股售價為$[●]及$[●]，。我們的B系列拍賣市場優先股，清算價值為每股25,000美元，不在證券交易所交易。

投資於基金並不適合所有投資者。我們不能向您保證基金的投資目標一定會實現。在決定是否投資普通股並將其保留以備將來參考之前，您應閲讀本招股説明書及隨附的招股説明書。招股説明書增刊及隨附的招股説明書均載有有關本公司的重要資料。通過引用併入的材料，包括基金經審計的年度財務報表 [和未經審計的半年度財務報表]，以及其他有關我們的信息，請致電800Gabelli(4223554)或從美國證券交易委員會(SEC)網站(http://www.sec.gov).)獲得。如需更多信息，所有權利持有人應致電800-Gabelli(422-3554)或914-921-5070,或向加貝利公用事業信託公司(紐約麥田公司中心一號，郵編10580-1422年)提出書面請求。

通過配股投資普通股涉及本招股説明書副刊R-20頁開始的配股發售的特殊特徵和風險部分中描述的某些風險，包括與槓桿資本結構相關的風險。

未充分行使權利的股東在完成發售時，在基金中擁有的比例權益可能小於行使權利時的比例權益。由於該產品的推出，您可能會體驗到大量的稀釋[或吸積]您的普通股總資產淨值的百分比取決於每股普通股的基金S資產淨值是否高於 [或以下]到期日的認購價。

由於配股而發行的任何普通股將不會成為基金每月分派的記錄日期股份[●]，2020，將無權獲得此類分發。

SEC或任何州證券委員會均未批准或不批准這些證券，也未確定本招股説明書附錄是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

[加拿大沒有任何證券監管機構對這些證券發表意見，否則聲稱這是一種違法行為。在加拿大任何一個法律不允許的省份，都不會提供這項服務。]

預計普通股將於左右通過存管信託公司以簿記形式交付。[●], 2020. [如果要約延期，普通股預計將於左右通過存管信託公司以簿記形式交付。[●], 2020.]

您應僅依賴本招股説明書附錄及隨附的招股説明書中包含或通過引用併入的信息。基金並未授權任何人向您提供不同的信息。基金不會在任何不允許出售這些證券的司法管轄區提出出售這些證券的要約。您不應假設本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息在本招股説明書附錄和隨附的招股説明書日期以外的任何日期都是準確的。自那以後，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能會發生變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則基金、？我們、我們的？和？我們指的是特拉華州的法定信託Gabelli Utility Trust。本招股説明書增刊還包括其他人擁有的商標。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果，以及任何前瞻性陳述，都會受到固有風險和不確定性的影響，例如在隨附的招股説明書中的“風險因素和特別考慮事項”一節中披露的那些風險和不確定性，以及本招股説明書附錄中有關供股發行的特別特徵和風險中所披露的那些風險和不確定性。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中包含或以引用方式併入的所有前瞻性陳述，均自本招股説明書或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)發佈之日起作出。除聯邦證券法規定的持續義務外，我們不打算也不承擔義務更新任何前瞻性聲明。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受修訂後的1933年證券法(證券法)第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險因素和特別注意事項部分以及本招股説明書補充資料的配股發行部分的特殊特徵和風險描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資普通股的風險。

該基金正在向普通股股東發行截至以下日期收盤時登記在冊的股票[●]，2020(登記日期和這樣的股東，登記日期股東)認購基金普通股的權利。每個記錄日期股東正在發行 [●]可轉讓權[s]記錄在案的每股普通股

日期。這些權利使持有人有權以#美元的價格收購。[●](認購價？)每股一股新普通股[●]擁有的權利。零碎股份將不會在行使權利時發行。因此，普通股只能根據以下整數倍的權利行使才能購買[●]。將向記錄日期記錄的股東發行的權利數量將向上舍入為最接近的權利數量，該數量可被除以整除[●]。對於作為託管信託公司(DTC)的代名人、或任何其他託管機構或代名人持有的登記在冊的普通股，向讓與公司或此類其他託管機構或代名人發行的權利數量將被調整，以允許四捨五入(最接近可被整除的權利數量[●])作為記錄持有人的受益所有人僅在以下情況下才能獲得的權利：割讓或該等其他託管人或代名人在以下時間交易結束時或之前向基金提供的權利[●]，2020年，此類四捨五入所需權利數量的書面陳述。可以在開始的期間(認購期)內的任何時間行使權利[●]，2020，並在[5:00]東部時間下午8點[●]，2020(到期日)，除非另有延長。每股獲得一股普通股的權利[●]在認購期(或認購期的任何延長)內以認購價持有的權利將在本招股説明書附錄的其餘部分稱為認購。[●]該基金的普通股已發行，截至[●], 2020; [●]在行使所有權利的情況下，將發行基金的普通股。權利將於到期日到期，此後不得行使。因供股而發行的任何普通股將不會成為基金每月分派的記錄日期股份。[●]，2020，將無權獲得此類分發。

權利可由認購證書(認購證書)證明，也可由其他適當的文檔證明，而不是由其他適當的文檔證明。發放給每個持股人的配股數量將在交付給持股人的認購證書上註明。行使權利和支付普通股的方法在下面的權利行使和股份支付方法中規定。權利持有人在權利代理收到付款後無權撤銷購買。見下面的股票付款。預計根據行使權利而發行的普通股將在[●].

作為記錄日期股東的權利持有人有權根據超額認購特權以相同認購價認購額外普通股，但須受某些限制、配發及董事會取消超額認購特權的權利所規限。？請參閲下面的超額訂閲特權？]

為了確定根據要約收購的普通股最高數量，經紀自營商、信託公司、銀行或其他股票由割讓公司或任何其他託管人或代名人登記持有的公司將被視為由割讓公司或該等其他託管人或代名人持有的權利的持有者。

這些權利是可轉讓的，並將被允許在[●]在符號？下[●]？假設版權存在市場，版權可以通過通常的經紀渠道進行買賣，也可以通過版權代理進行銷售。雖然不能保證權利的市場會發展起來，但在網上進行權利交易[●]預計將開始 [●]在記錄日期之前的幾個工作日內進行，並可進行到最後一個交易日的收盤[●]在到期日之前的交易日。股票市場上的權利交易[●]預計將在發行時基礎上進行，直到幷包括向記錄日期股東郵寄認購證書之日，此後預計將定期進行，直至幷包括最後一個[●] 到期日之前的交易日。權利轉讓的方法在“出售或轉讓權利的方法”中規定如下。普通股預計將開始除權利外交易[●] 記錄日期前一個工作日，由[●].

在銀行、經紀自營商、受託人或證券託管機構等其他人的賬户持有基金普通股的代名人應儘快通知該等股份的各自實益擁有人，以確定該等實益擁有人的意圖，並獲得關於權利的指示。如果受益人指示，被提名人應填寫認購證書，並將其提交給權利代理並支付適當的費用。此外，通過該代名人持有的普通股或權利的實益所有人應與該代名人聯繫，並要求該代名人按照該實益所有者的指示進行交易。

[基金自動股息再投資和自願現金購買計劃(該計劃)的參與者將獲得有關該計劃賬户中持有的普通股的權利。希望行使這些權利的參與者必須按照權利行使方法和股份支付中規定的程序行使權利。]

董事會有權在其絕對酌情決定權中取消以下項目的超額認購特權[主要超額認購和/或輔助超額認購之一]如果基金認為超額認購股份符合基金的最佳利益，則可向基金申請超額認購股份。董事會可在不事先通知權利持有人或其他人的情況下，隨時作出該決定，直至(包括[●]到期日的後一天。如果沒有取消主要或次要超額認購特權，它將按照下面的規定運行。

作為記錄日期股東並充分行使其權利的權利持有人有權根據超額認購特權以相同的認購價認購額外的普通股，但受某些限制和配售的限制。

記錄充分行使最初發放給他們的所有權利的股東有權購買其他權利持有人沒有以相同的認購價購買的普通股，稱為主要超額認購股份。如果有足夠的主要超額認購股份可用，所有此類請求都將得到全額滿足。如果對主要超額認購股份的要求超過可用主要超額認購股份，可用的主要超額認購股份將按比例分配給根據基金最初向其發行的權利數量而超額認購的充分行使創紀錄日期股東的股。根據超額認購特權獲得的普通股需要配售。

[此外，如果基金在認購期結束時的每股資產淨值等於或低於認購價，基金可自行決定增發普通股，金額最高可達[●]根據一級認購發行的股份的%，稱為二級超額認購股份。如果基金決定發行部分或全部二級超額認購股份，它們將僅分配給提交超額認購請求的記錄日期股東。次級超額認購股份將按比例分配給那些充分行使創紀錄日期的股東，這些股東根據基金最初向他們發行的權利數量進行超額認購。]在二級市場獲得的權利不能參與超額認購特權。

記錄日期在認購期內全面行使權利的股東應在他們提交的認購證書上註明他們願意根據超額認購特權收購多少普通股。

如果沒有足夠的普通股可用於滿足所有超額認購請求，則未認購的普通股(超額股份) 將按比例分配給根據基金向其發行的權利數量超額認購的創紀錄日期股東。分配過程可能涉及一系列分配，以確保按比例分配可供超額認購的普通股總數。

銀行、經紀自營商、受託人及其他權利代名人在可就任何特定實益擁有人行使任何超額認購特權之前，須向權利代理證明該實益擁有人在認購期內行使的權利總數及根據超額認購特權認購的普通股數目，以及該實益擁有人的認購已全部行使。代名持有人超額認購表格和受益者認證表格將連同認購證書分發給銀行、經紀自營商、受託人和其他代名人權利持有人。被提名者還應通知二級市場購買權持有人，該權利不得參與超額認購特權。

在認購期內或根據超額認購特權，基金不會發售或出售任何未獲認購的普通股。

[如果認購期結束時基金的每股資產淨值大於認購價 (即普通股將以低於基金當時的資產淨值的價格發行)，基金髮行的超額認購股份將不會導致供股比例超過每持有三個權利一股新股。]

基金獲悉，投資顧問及擁有普通股的基金受託人及高級職員可行使最初向他們發出的部分或全部權利，並可根據超額認購特權申請額外普通股。這些人行使超額認購特權將增加他們的比例投票權和在基金資產中的份額。這類人行使超額認購特權將增加他們在基金資產中的比例投票權和份額。

基金受託人兼投資顧問或其關聯實體的控制人Mario J.Gabelli可行使最初向其發行的部分或全部權利，並可根據超額認購特權申請額外普通股。Gabelli先生或其關聯實體也可以提出出售或以其他方式轉讓最初授予他們的部分或全部權利。如果Gabelli先生或其關聯實體出售或以其他方式轉讓最初發放給他們的部分或全部權利，Gabelli先生打算根據本招股説明書附錄中權利代理提供的權利説明和/或權利代理提供的權利描述中規定的轉售和/或轉讓程序出售或轉讓這些權利。Gabelli先生將是權利代理銷售的權利描述和權利提供的權利描述出售或轉讓權利的方式。加貝利先生將是權利的受益者[●]權利¹並可提出出售或以其他方式轉讓至多所有此類權利。如果Gabelli先生決定出售或轉讓他在此提供的所有權利，他將在本次權利提供完成後受益地不擁有任何權利。Gabelli先生保留出售或轉讓任何權利或低於本段規定的所有權利的權利的權利。

¹加貝利先生將被視為[●]由 Gabelli先生直接擁有的權利，[●]加貝利先生擔任普通合夥人的一家家族合夥企業擁有的權利，以及[●]由聯合資本集團，Inc.或其附屬公司擁有的權利。

Gabelli先生是董事會主席、基金投資組合經理和基金首席投資官。Gabelli先生是GAMCO Investors，Inc.(GBL)的董事長、首席執行官和首席投資官，GAMCO Investors，Inc.是一家在紐約證券交易所上市的資產管理和金融服務公司。他也是投資顧問公司和GAMCO資產管理公司(GAMCO)價值投資組合的首席投資官，這兩家公司都是GBL的資產管理子公司。此外，Gabelli先生還是首席執行官、首席投資官、GGCP，Inc.(GGCP，Inc.)的董事和控股股東，GGCP，Inc.是一傢俬人公司，持有GBL的多數股權，MJG Associates，Inc.擔任各種投資基金和其他賬户的投資經理。他也是聯合資本集團(Associated Capital Group，Inc.)的執行主席，這是一家提供另類管理和機構研究服務的上市公司，是GGCP的多數股權子公司。

無法或不希望行使其任何或全部權利的權利持有人可以指示權利代理出售任何未行使的權利。代表版權代理要出售的權利的認購證書必須在東部時間下午5：00之前收到[●], 2020, [●]到期日之前的工作日(或者，如果訂閲期限延長，則在美國東部時間下午5：00之前)[●]延長到期日之前的工作日)。在及時收到出售權利的適當指示後，權利代理將盡最大努力完成出售，並將出售收益(扣除任何佣金)匯給持有者。權利代理還將嘗試出售地址在美國境外的登記在冊股東擁有的任何權利 [和加拿大]，或者擁有APO或FPO地址的用户。出售權利持有人將支付權利代理產生的所有經紀佣金。[G.Research，LLC]註冊經紀交易商(The Dealer Manager)也可以代表其客户在公開市場上買賣權利，並可獲得高達$的佣金作為其服務的補償。(=[●]每項權利，但如果權利在出售時的交易價值為0.01美元或更少，則不會收取佣金。交易商經理是機構服務控股有限責任公司的全資子公司，而機構服務控股有限責任公司又是聯合資本集團公司的全資子公司，聯合資本集團是投資顧問公司的附屬公司，而聯合資本集團公司又由馬裏奧·J·加貝利間接持有多數股權。由於有了這些關係，李先生。Gabelli是經銷商經理的控制人。

權利代理將自動嘗試出售由於認購證書被郵政機構退回為截止日期無法投遞而仍未被認領的任何未行使權利[●]到期日期之前的工作日。這些銷售將扣除代表非索償權利持有人支付的佣金、税款和任何其他費用。這些銷售收益將由北卡羅來納州的Computershare Trust Company以基金轉讓代理的身份持有，由非索償權利持有人的賬户持有，直到這些收益被認領或欺騙。不能保證Rights Agent能夠完成任何這些權利的銷售，基金和Rights Agent都沒有保證權利的任何最低銷售價格。所有這些權利都將以市場價出售(如果有的話) 通過交易所或市場交易權利。如果權利可以出售，權利的銷售將被視為已按權利代理在出售權利當日收到的加權平均價格減去任何適用的經紀佣金、税金和其他費用而完成。如果權利可以出售，則權利的銷售將被視為按權利代理在出售權利當日收到的加權平均價格減去任何適用的經紀佣金、税款和其他費用。

權利持有人試圖通過交易商經理以外的經紀交易商在公開市場出售任何未行使的權利，在公開市場出售其權利之前，應考慮經紀交易商收取的佣金和費用。

敦促股東獲得配股的最新交易價格[●]他們的經紀人、銀行、財務顧問或財經媒體。

市場上的銷售額[●].這些權利是可轉讓的，並將被允許在[●]在符號 zbr}下面[●]雖然不能保證權利的市場將會發展，但紐約證券交易所的權利交易預計將在創紀錄日期前兩個工作日開始，並可能進行到截止日期前紐約證券交易所最後一個交易日的交易結束。

權利的價值(如果有的話)將由市場價格反映。版權可以由個人持有者出售，也可以提交給版權代理進行出售。提交給Rights Agent以供出售的任何版權必須在東部時間下午5：00之前由Rights Agent於[●], 2020, [●]到期日之前的工作日(或者，如果延長了訂閲期，則在東部時間下午5：00之前[●]延長到期日之前的工作日)。

[ 出售的權利不會授予獲得任何主要或次要超額認購特權中的任何普通股的任何權利，任何出售任何權利的記錄日期股東都沒有資格參與主要或次要超額認購特權(如果有)。]

股票市場上的權利交易[●]將以發行時為基礎進行，直至幷包括向記錄日期登記的股東郵寄認購證書(定義如下)的日期為止，此後將定期進行，直至幷包括最後一個[●]在到期日前天交易。普通股預計將開始除配股外交易[●]記錄日期之前的工作日。

其他轉賬.由單個認購證書證明的權利可以按照隨附的説明，通過在認購證書上簽字轉讓來整體轉讓。由單一認購證書(但非零碎權利)證明的權利的一部分可以通過向權利代理交付認購證書以轉讓，並指示將由此證明的權利部分登記在受讓人的名下(並向受讓人頒發新的認購證書以證明轉讓的權利)來轉讓。在此事件中，將向權利持有人頒發證明權利餘額的新認購證書，或者，如果權利持有人指示，將向其他受讓人頒發新的認購證書。

希望轉讓其全部或部分權利(但不包括零碎權利)的持有者應迅速轉讓此類權利，以確保：(I)權利代理將收到並處理轉讓指示，(Ii)關於轉讓權利的新認購證書將頒發並傳送給一個或多個受讓人，以及關於保留權利的轉讓人(如果有)，以及(Iii)新認購證書所證明的權利可由收件人在到期日之前行使或出售。如果在到期日之前未及時收到認購證書以供行使或出售，基金或權利代理均不對受讓人或權利轉讓人負有任何責任。

除權利代理收取的服務費(將由基金支付如下所述)外，與購買、出售、轉讓或行使權利有關的所有佣金、費用和其他費用(包括經紀佣金和轉讓税)將由權利轉讓人承擔，這些佣金、費用或支出均不由基金或權利代理承擔。

基金預計，權利將有資格通過DTC的設施轉讓，權利的行使可能通過DTC的設施 (通過DTC行使的權利稱為DTC行使的權利) 。

權利代理是[●]。權利代理人將從基金獲得一筆估計為#美元的款項。[●]，包括其服務費和與配股發行相關的某些費用的報銷。

如需更多信息，所有權利持有人應致電800-Gabelli(422-3554)或914-921-5070,或向加貝利公用事業信託公司(紐約麥田公司中心一號，郵編10580-1422年)提出書面請求。

[●]正在擔任此權限產品的管理代理。[●]將提供與配股相關的行政服務，包括與搜索和向經紀商、銀行和其他被提名者分發材料相關的諮詢和準備工作。[●]還將根據基金的授權和指示提供其他行政和後臺服務。因為它的服務，[●]將收到$$的費用[●]來自基金的資金，外加其費用的報銷自掏腰包費用。

權利可以通過填寫和簽署認購證書並將其郵寄到提供的信封中來行使，或者以其他方式將填妥的和簽署的認購證書連同以下股份支付項下的普通股付款一起交付給權利代理。權利也可以通過權利持有人的經紀人行使，該經紀人可以向權利持有人收取與行使權利相關的服務費。

已填寫好的認購證書和付款必須在美國東部時間下午5：00之前，即到期日由權利代理收到(除非付款是通過保證交付通知的方式完成的，如下所述，股份付款)。您的經紀人、銀行、信託公司或其他中介機構可以將行使權利的截止日期設定在美國東部時間下午5：00之前。訂閲證書和付款應送達以下地址的Rights Agent：

除下文另有規定外，根據此方法支付的款項必須是由位於美國大陸的一家銀行開出的支票(支票上必須包括股東姓名)以美元支付

國家[(或對於符合條件的加拿大居民，可選擇位於加拿大的銀行)]必須支付給Gabelli實用程序信託，並且必須附帶已簽署的訂閲證書才能接受。

如果根據認購獲得普通股的權利持有人支付的金額不足，基金保留採取以下任何或全部行動的權利：(I)將該認購和未支付的普通股重新分配至記錄日期行使超額認購特權的股東沒有收到所要求的全部超額認購；(Ii)將其實際收到的任何付款用於購買該持有人在行使權利或超額認購時可以獲得的最大數量的普通股及(Iii)行使其有權享有的任何及所有其他權利或補救，包括但不限於以其就該認購普通股實際收到的付款抵銷(換言之，保留該等付款)及執行行使權利持有人的相關付款義務。

權利持有人要求的任何付款必須在到期日期的美國東部時間下午5：00之前由權利代理收到。購買的普通股證書的發行和交付需要託收支票。如果通過郵件發送，建議使用掛號信發送證書和付款，並適當投保，並要求提供回執，並留出足夠的天數，以確保在到期日期的東部時間下午5：00之前將證書和付款送達Rights Agent並清除付款。

在[●]在到期日(確認日期)之後的一個工作日內，權利代理將向權利的每個持有人(或者，如果普通股由讓與或任何其他託管人或代名人持有，則向讓與或其他託管人或代名人)發送確認書，顯示(I)根據認購獲得的普通股數量，(Ii)根據超額認購特權獲得的普通股數量，以及(Iii)每股和總購買量版權代理必須在過期日期或之前收到版權持有人要求的任何付款。基金退還給權利持有人的任何超額款項，或由於權利代理代表基金出售權利而支付給權利持有人的任何超額款項，都將由權利代理在以下時間內郵寄給權利持有人 [●]到期日之後的工作日。

權利持有人在權利代理收到付款後無權撤銷購買，付款方式為保證交付通知或支票，支票上必須包括股東姓名。

代他人持有普通股的證券持有人，如經紀自營商、託管人或證券託管人，應儘快通知普通股的各實益所有人，以確定該等實益所有人的意圖並獲取有關權利的指示。如果受益所有人有此指示，權利的記錄持有人應填寫認購證書，並將其提交給權利代理，並支付適當的款項。此外，通過此類持有人持有的普通股或權利的受益所有人應與持有人聯繫，並要求持有人按照受益所有人的指示進行交易。建議銀行、經紀自營商、受託人和為他人賬户持有基金普通股的其他代名人通知那些在二級市場購買權利的人，這些權利不得參與提供的任何超額認購特權。

認購證書附帶的説明應仔細閲讀，並詳細遵守。請勿向基金髮送認購證書。

有關任何權利行使的及時性、有效性、形式和資格的所有問題將由基金決定，基金的決定將是最終的和具有約束力的。基金可全權酌情放棄任何缺陷或違規行為，或允許在其確定的時間內糾正缺陷或違規行為，或拒絕聲稱行使任何權利。在基金全權酌情決定的時間內放棄或糾正所有違規行為之前，認購將不會被視為已收到或接受。本基金或權利代理人均無責任就與提交認購證書有關的任何瑕疵或違規情況作出通知，或因未能作出該等通知而招致任何法律責任。代理公司均無責任通知與提交認購證書有關的任何瑕疵或違規情況，或因未能作出通知而招致任何責任。

包括認購證書在內的發售文件將不會郵寄給地址在美國境外(出於這些目的，美國包括哥倫比亞特區和美國的領土和財產)(外國股東)的記錄日期股東(外國股東)，前提是此類郵寄不能郵寄到非美國司法管轄區，除非進行額外註冊，並招致董事會認定不符合基金及其股東最佳利益的其他費用。(##*_)。在這種情況下，除非根據前一句話被確定為不符合基金及其股東的最佳利益，否則配股代理將通過普通郵件向直接擁有普通股的外國股東(而不是直接擁有普通股的外國股東)發送信函，通知他們配股發行事宜，而不是通過經紀人或其他金融中介的街道名稱。希望行使其權利的直接外國股東應如上所述與基金聯繫，以促進此類權利的行使，並獲取為使此類直接外國股東行使其權利而可能適用的指示或任何其他特殊要求。希望出售其權利的直接外國股東應聯繫權利代理，並遵循權利代理銷售一節中所述的程序。鼓勵直接外國股東儘可能提前與基金或權利代理聯繫，以確保有足夠的時間行使或出售其權利。通過經紀人或其他金融中介機構持有街道名稱普通股的外國股東應就任何權利的行使或出售事宜與該經紀人或其他金融中介機構聯繫。

受1986年修訂的《美國國税法》(The Code)施加限制的員工福利計劃的權利持有人，如受1974年修訂的《僱員退休收入保障法》(ERISA)、Keogh計劃和個人退休賬户(IRA)限制的員工計劃(每個福利計劃和統稱為福利計劃)應意識到，使用福利計劃以外的額外現金捐款來行使權利可能被視為當與以前作出的貢獻一起考慮時，這些被視為額外的貢獻可能會超過税收限制，並要求權利持有人對超出或不可抵扣的貢獻徵收消費税。如果福利計劃符合守則第401(A)節的規定，額外的繳費可能會導致違反守則第415節的最高繳費限制或其他資格規則。計劃為行使權利做出額外貢獻的福利計劃在做出此類貢獻之前，應諮詢其法律和税務顧問。

福利計劃和其他免税實體(包括政府計劃)也應意識到，如果他們借錢來為其權利的行使提供資金，他們可能需要繳納守則第511節規定的無關企業應税收入税(UBTI？)。如果個人退休帳户的任何部分被用作貸款擔保，如此使用的部分也可被視為已分配給個人退休帳户儲户。

福利計劃還可能受到法律(如ERISA)的約束，這些法律對福利計劃和與福利計劃相關的受託人施加了特定要求。此類要求可能包括審慎和多樣化要求，並要求根據管理福利計劃的文件進行投資。受託人對福利計劃行使權利時，應根據此類受託要求加以考慮。

此外，ERISA和守則禁止涉及福利計劃資產和某些人(在ERISA中稱為利害關係方，在守則中稱為被取消資格的人)與此類福利計劃有特定關係的交易，除非法定或行政豁免適用於該交易。參與非豁免禁止交易的利害關係方或被取消資格的人可能會受到消費税以及根據ERISA和本守則的其他處罰和責任(或者對於某些福利計劃，如IRA，禁止的交易可能會導致福利計劃失去免税地位)。在這方面，美國勞工部發布了禁止的交易類別豁免 (PTCE)，這些豁免可能適用於普通股權利的行使和持有。這些類別豁免包括但不限於，關於獨立合格專業資產管理公司確定的交易的PTCE 84-14，關於保險公司集合獨立賬户的PTCE 90-1，關於銀行集合投資基金的PTCE 91-38，關於人壽保險公司普通賬户的PTCE 95-60，關於內部資產管理公司確定的交易的PTCE 96-23，關於購買投資公司股票的PTCE 84-24，以及關於證券銷售的PTCE 75-1。此外，ERISA第408(B)(17)節和守則第4975(D)(20)節分別為福利計劃與作為利害關係方的人和/或被取消資格的人(受託人或關聯公司除外)之間的某些交易提供了有限豁免(通常稱為服務提供商豁免)，使其不受ERISA和守則第4975節禁止的交易條款的約束。, 僅由於向福利計劃提供服務或通過與服務提供商的關係，如果福利計劃收取的對價不低於充分對價，或支付的對價不超過充分對價，您對參與交易的任何福利計劃的資產擁有或行使任何自由裁量權或控制權，或提供任何投資建議)。不能保證任何該等豁免或任何其他豁免的所有條件在行使權利時或之後持有普通股時(如果利用被禁止的交易豁免變更所依賴的事實)都會得到滿足，則不能保證該等豁免或任何其他豁免的所有條件都會在行使權利時或之後持有普通股時得到滿足。

此外，代表福利計劃(福利計劃受託機構)決定行使權利的人將被視為已陳述並保證投資顧問和交易商經理均未提供或將就福利計劃行使權利提供建議。由於這些規則的複雜性以及對不遵守規定的處罰，福利計劃受託人(包括福利計劃受託人)應就其根據ERISA、守則和其他類似法律行使權利的後果諮詢他們的法律和税務顧問。

下表旨在幫助您瞭解直接或間接與投資我們普通股相關的各種成本和支出佔普通股應佔淨資產的百分比。金額是在實施配股發行的預期淨收益後的本財年，假設我們產生了估計的發售費用。

上表和以下示例的目的是幫助您瞭解您作為普通股持有者將直接或間接承擔的所有費用和開支。

下面的例子説明瞭假設年投資組合總回報率為5%，你將為1,000美元的普通股投資支付的費用。*

上面的例子包括優先股的股息。如果優先股的股息不包括在示例計算中，則費用如下(基於與上述相同的假設)。

基金估計供股所得款項淨額約為#元。[●]，基於每股認購價$[●]，假設所有新發行的普通股均已售出，且與配股相關的費用估計約為$[●]都是有報酬的[在扣除承保折扣和佣金後].

投資顧問預計，它最初將把發行所得投資於高質量的短期債務證券和工具。投資顧問預計收益的投資將

根據基金的投資目標和政策，確定了適當的投資機會，預計將在#年內基本完成[三]3個月；然而，根據基金的投資風格或市場狀況的變化尋找合適的投資機會，可能會導致投資期延長至[六]月份。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險幅度不是有利的，則市場狀況可能會導致投資顧問推遲收益投資。見所附招股説明書中的投資目標和政策以及基金的投資方法。根據市場狀況和運營情況，基金持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可根據基金的分配政策用於支付分配。

下表列出了[未經審計]截至基金的資本化[●]，2020年，假設本招股説明書副刊中討論的供股中可供使用的普通股已經發行，其調整後的資本。

為了財務報告的目的，基金需要從淨資產中扣除其已發行優先股的清算優先權，只要優先證券具有不完全在基金控制範圍內的贖回功能。就所有監管目的而言，基金的優先股將被視為股權(而不是債務)。

下表列出了所示季度的每股普通股在紐約證券交易所的最高和最低銷售價格和淨資產價值，以及普通股交易時每股資產淨值的溢價或折價，以資產淨值的百分比表示，分別以所提供的最高和最低銷售價格表示。

在……上面[●]，2020，最近一次報告的普通股每股資產淨值為$[●]紐約證券交易所最新報告的每股普通股售價為1美元。[●]。因此，我們的普通股交易價格為[補價][貼現]資產淨值為…的資產淨值[●]啟用%[●], 2020.

風險是所有投資中固有的。因此，在投資普通股之前，您應該仔細考慮與此類投資相關的風險。見招股説明書中的風險因素和特別考慮事項。以下總結了您在通過供股投資於該基金之前應考慮的一些事項：

稀釋。與任何證券一樣，基金普通股的價格會隨着市場狀況和其他因素而波動。[普通股目前的交易價格為 [補價]到他們的資產淨值。]然而，封閉式投資公司的股票交易價格往往低於其資產淨值。此特徵是一個獨立的風險，有別於基金的資產淨值可能因其投資活動而減少的風險，對於希望在本次配股完成後的較短時間內出售其普通股的股東而言，風險可能更大。由於某些發行成本的應計，普通股的資產淨值將在本次配股發行後立即減少。

[如果您沒有行使您的所有權利，當供股結束時，您可能會在基金中擁有較小比例的權益。此外，如果您不參與供股，您的普通股每股資產淨值總額將立即稀釋，如果認購價在到期日低於基金的每股普通股資產淨值，則無論您是否行使您的權利，您的普通股每股總資產淨值都將立即稀釋，原因如下：

另一方面，如果認購價在到期日高於基金的每股普通股資產淨值，即使您不行使權利，也可能會立即增加每股普通股的總資產淨值，而無論您是否參與發售，您的普通股的每股資產淨值都會立即增加，因為：

[此外，如果您不參與超額認購特權，如果該特權可用，您的所有權百分比也可能會被稀釋。]基金不能準確説明任何攤薄的金額，因為目前不知道到期日普通股的每股資產淨值將是多少，也不知道將行使多少比例的權利。配股對每股普通股資產淨值的影響如下面的例子所示，假設配股已全部認購，且每股普通股資產淨值為1美元。[●]訂閲價格：

如果你不想行使你的權利，你應該考慮按照本招股説明書副刊的規定出售這些權利。您從出售您的權利中獲得的任何現金可能會部分補償您在基金中權益的任何可能稀釋。然而，基金不能保證權利的市場會發展，或權利會有任何市場價值。

[基金的最大股東可以通過行使主要認購和超額認購特權來增加其在基金中的持股比例。]

股價波動加大；股價下跌。配股可能導致普通股交易量增加，這可能會增加普通股市場價格的波動性。配股可能會導致希望出售普通股的股東數量增加，這將對普通股價格施加下行壓力。

槓桿。與不使用槓桿相比，槓桿為普通股帶來了更大的虧損風險，也帶來了更多收益的可能性。配股完成後，基金的未償還槓桿率將會減少。截至目前基金的槓桿率[●]，2020年大約是[●]基金淨資產的百分比。後

配股完成後，預計未償還槓桿率將降至約[●]基金淨資產的百分比。將槓桿用於投資目的創造了獲得更大總回報的機會，但同時也增加了風險。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益可能會更加不穩定。任何超過借款到期利息的借款金額所賺取的投資收入或收益將增加基金的收入。相反，如果與借款金額相關的投資業績不能覆蓋此類借款的利息，基金普通股的價值可能會比其他情況下下降得更快，普通股的分配可能會減少或取消。與此類借款相關的利息支付和費用將減少可供分配給普通股持有人的淨收入金額。

由於支付給投資顧問的費用是根據基金每週平均淨資產(包括槓桿收益)計算的，因此當使用槓桿時，基金支付給投資顧問的管理費的美元金額將會更高( 投資顧問將在此程度上受益)。只有在考慮到與槓桿相關的更高費用和支出(包括更高的管理費)後，投資顧問才會使用槓桿，因為它認為這樣的行動會給基金的股東帶來淨收益。

投資顧問同意，如果基金普通股資產淨值的總回報(包括分派和諮詢費)在該年度不超過A系列優先股的規定股息率或B系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率，則該財年可歸因於當前未償還的A系列優先股和B系列優先股的增量資產的管理費。基金每月監測普通股資產淨值的總回報率，以評估普通股資產淨值的總回報率是否超過期間每個特定系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。

認購不足。配股發行可能不會獲得全額認購。供股認購不足將對供股的淨收益以及基金是否實現任何收益產生影響。

以下是為美國聯邦所得税目的而向登記日期股東提供權利的美國聯邦所得税後果的一般摘要。以下摘要補充了隨附的招股説明書和SAI中提出的討論，並受制於其中提出的限制條件和假設。本文所述討論並不構成税務建議，並敦促潛在投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資該基金的税務後果。

請參閲基金招股説明書和SAI中的税收部分，瞭解投資於基金普通股的後果。與此次配股相關的特殊税務考慮總結如下：

以上是《守則》和《財政部條例》條款的簡要概括，因為它們直接管理基金及其普通股東的税收，僅涉及美國聯邦所得税方面的規定。(#**$$} 有效的《守則》和《財政部條例》的規定，因為它們直接管理着本基金及其普通股東的税收。可能適用州和地方税等其他税收問題。我們呼籲投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資該基金的税收後果。這些條款可能會通過立法或行政措施進行更改，任何此類更改都可能具有追溯力。

[G.Research，LLC]是一家經紀交易商，也是金融行業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)的成員，它將擔任配股發售的交易商經理。根據基金、投資顧問和交易商經理之間的交易商經理協議(交易商經理協議)中包含的條款和條件，交易商經理將提供與發行相關的財務結構服務和營銷服務，並將徵集行使權利和參與超額認購特權。基金不會向交易商經理支付其財務結構、營銷和招攬服務費用。基金和投資顧問各自同意賠償交易商經理或分擔某些負債(包括證券法下的負債)造成的損失。交易商經理協議還規定，交易商經理在提供交易商經理協議預期提供的服務時不會對基金承擔任何責任，但交易商經理的任何惡意行為、故意不當行為或嚴重疏忽，或交易商經理魯莽無視其在交易商經理協議下的義務和職責除外。(br}交易商經理協議規定，交易商經理在提供交易商經理協議規定的服務方面不承擔任何責任，但交易商經理的任何惡意行為、故意不當行為或嚴重疏忽或交易商經理魯莽無視其在交易商經理協議下的義務和職責除外)。

在權利發行和發行期間，交易商經理可根據權利的行使促進權利交易市場和普通股配售，包括通過促進不希望行使權利的股東出售權利。交易商經理可以代表其客户在公開市場上購買或出售權利，並可以從客户那裏收取此類服務的佣金。交易商經理還可以與請求行使權利的經紀人和交易商進行互動。在配股發行到期之前，交易商經理可以在行使配股時確定的價格購買或行使配股，並通常進行與配股中交易商經理職責相關的其他活動。交易商經理不需要為自己的賬户購買權利作為本金，以尋求促進權利或其他方面的交易市場。

在正常業務過程中，交易商經理和/或其關聯公司可以與基金、投資顧問及其關聯公司進行投資銀行業務或金融交易。

基金將支付交易商經理的自付費用，包括印刷或其他製作、郵寄和遞送與發售材料(定義見交易商經理協議)有關的費用，包括所有合理的自付費用和支出(如果有的話)，但不超過$[●]交易商經理及其他經紀人、交易商和金融機構因向其客户郵寄和處理與供股相關的材料而招致的費用，均由交易商經理和其他經紀、交易商和金融機構在向其客户郵寄和處理與供股相關的材料時產生。這些報銷金額不會超過[●]普通股總公開發行價的百分比。

的主要營業地址[G.Research，LLC]是紐約黑麥區企業中心一號，郵編：10580-1422年。

交易商經理是機構服務控股有限責任公司的全資子公司，而機構服務控股有限責任公司又是聯合資本集團公司的全資子公司，聯合資本集團是投資顧問公司的附屬公司，而聯合資本集團的間接多數股權又由馬裏奧·J·加貝利持有。由於有了這些關係，李先生。Gabelli是經銷商經理的控制人 .

該基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP將就本次配股發行和普通股發行傳遞某些法律事宜。Willkie Farr&Gallagher LLP可能會在特拉華州法律的某些事項上依賴於[●].

[基金截至202年6月30日及截至6月30日的6個月的未經審計財務報表[●]應與基金截至201年12月31日止財政年度提交給基金股東的年報所載經審核的基金財務報表及其附註一併閲讀。[●].]基金截至201年12月31日的經審計的年度財務報表[●][及基金截至二零零二年六月三十日止六個月的未經審計半年度財務報表202[●]]通過引用併入本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI。基金年度報告的部分內容[和半年度報告]除財務報表及其相關腳註外，本招股説明書副刊、隨附的招股説明書或SAI均未納入，也不構成其組成部分。

Gabelli公用事業信託基金(基金、我們、我們或我們)將認購權(認購權)頒發給我們的[常見][系列[●]擇優]股東須購買其股份[●]%系列[●]優先股(系列)[●]優先股)。

本基金是一家多元化封閉式管理投資公司，根據1940年修訂的“投資公司法”(1940年法案)註冊。該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。該基金的投資顧問是Gabelli Funds，LLC(投資顧問)。

我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼是Gut On。[●]2020年(普通股交易前的最後一個交易日 )，上一次報告的普通股每股資產淨值為$，最後報告的紐約證券交易所普通股的銷售價為$。[●].

基金的投資並不適合所有投資者。我們不能向您保證基金的投資目標一定會實現。在決定是否投資優先股並保留以備將來參考之前，您應閲讀本招股説明書及隨附的招股説明書。招股説明書增刊和隨附的招股説明書包含有關我們的重要信息。通過引用合併的材料和有關我們的其他信息可以通過撥打800Gabelli(4223554)或從證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)獲得。如需更多信息，所有權利持有者應聯繫信息代理，[●]，免費電話：[●]或者，請將書面請求發送至：[●].

通過配股投資優先股涉及某些風險，招股説明書副刊PR-4頁開始的配股的特殊特徵和風險提供部分對此進行了描述。

SEC和任何州證券委員會都沒有批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書附錄是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

優先股預計將於左右通過存託信託公司以簿記形式交付。[●]，2020年。如果報價被延長，優先股預計將於大約在以下時間準備好通過存託公司以簿記形式交付[●], 2020.

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險因素和特別注意事項部分以及本招股説明書補充資料的配股發行部分的特殊特徵和風險描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資優先股的風險。

以下是該系列術語的簡要説明[●]優先股。這是該基金對該系列的優惠説明書中的主要條款的摘要 [●]優先股(聲明)。由於本披露僅為摘要，因此您應參考該聲明，瞭解基金的義務和您的權利的完整説明。該聲明將作為生效後的修訂號的附件。[●]在基金的註冊聲明中。可以按照隨附的招股説明書中的附加信息中的説明獲取副本。本節中的任何大寫術語以及該系列的特殊特徵和風險[●]本招股説明書附錄中未定義的優先股部分具有聲明中賦予它們的含義。

基金的信託聲明授權董事會發行受益於基金權益的股票，每股面值0.001美元，由董事會決定的指定、權力、優惠、投票權、轉換和其他權利、限制、資格以及條款和條件，無需普通股股東的批准。該聲明授權董事會發行不限數量的實益權益股票，由董事會歸類為優先股，每股票面價值0.001美元。該聲明授權發放最多[●]系列[●]優先股。全系列[●]優先股將擁有每股25.00美元的清算優先權，外加累計和未支付的股息。系列的持有者[●]優先股有權在董事會宣佈時或在董事會授權下，從合法可供其使用的資金中獲得累計現金股息，並按#%的比率進行分配。[●]美元的年利率(按一年360天，由12個30天月組成)計算[●]該系列的每股清算優先權[●]優先股。股息和系列上的分配[●]優先股將從最初發行之日起積累，預計發行日為[●].

系列[●]當優先股由基金髮行並根據本招股章程副刊及隨附的招股章程的條款支付時，將獲得全額支付且無需評估，且將不享有優先購買權、交換權或轉換權。任何系列[●]基金購買或贖回的優先股在購買或贖回後，將具有授權但未發行的優先股的地位。董事會可以通過決議對任何授權的和未發行的叢書進行分類或重新分類[●]通過設置或更改優先股的優先股、轉換或其他權利、投票權、限制、股息限制和

此類股票的分配、資格或贖回條款或條件。只要任何一個系列[●]如果優先股已發行，未經當時已發行的基金優先股過半數(定義見1940年法案)的持有人投贊成票，基金不得將該事項作為一個類別單獨投票，修訂、更改或廢除聲明的規定，從而對基金優先股(包括本系列)的任何優先股的任何優先股聲明中所載的權利和優先權利造成總體不利影響。[●]優先股。在1940年法案允許的範圍內，如果基金的優先股超過一個系列已發行，未經基金已發行和現有的至少過半數的基金優先股持有人的贊成票，基金不得實施對基金一系列優先股的優先股聲明中所述的權利和優先權產生總體不利影響的任何行動(每個受不利影響的系列在其權利受到不同影響的範圍內作為一個類別單獨投票)。基金不得采取任何行動，這些行動總體上對基金優先股優先股聲明中規定的權利和優先權產生不利影響，而不同於基金優先股任何其他系列的這些權利和優先股的權利和優先股的權利和優惠權，基金不得采取任何行動，這些行動總體上對基金優先股聲明中規定的權利和優先權利產生不利影響。系列的持有者[●]優先股無權就隻影響基金優先股其他一個或多個系列的權利或利益的任何事項投票。除非《宣言》或基金章程(統稱為管轄文件)或《特拉華州法定信託法》或《1940年法案》的適用條款要求更高的百分比，否則基金已發行優先股(如1940年法案第2(A)(42)節所界定)的多數持有人投贊成票，包括該系列[●]優先股作為一個類別一起投票，將被要求批准任何對基金優先股產生不利影響的重組計劃或根據1940年法案第13(A)節需要證券持有人投票的任何行動，其中包括基金投資目標的變化或投資限制的變化投資目標和政策以及隨附的招股説明書和SAI中描述為基本政策的投資限制的變化。上述基金優先股持有人的集體投票權在每種情況下都將是對基金普通股和優先股(包括本系列)所需百分比的單獨投票。[●]優先股，作為一個類別一起投票，是授權相關操作所必需的。根據管理文件增加核準優先股的數量或發行基金任何系列優先股(包括該系列)的額外股份[●] 根據管理文件的優先股)本身不應被視為對基金優先股的權利和優先股產生不利影響。

在本系列的描述中闡述的公開內容[●]優先股和本系列標題下的特殊特徵和風險 [●]優先股是本系列重要條款的摘要[●]優先股。由於本系列的這一描述[●]優先股只是一個摘要，有關基金義務和您的權利的完整説明，請參閲該聲明。在本系列的描述中闡述的公開內容[●]優先股和系列的特殊特徵和風險[●]優先股是對隨附的招股説明書中證券優先股説明標題下對優先股的説明的補充，如果本系列説明中説明的披露中所述的任何規定[●]優先股，並在該系列的特殊特徵和風險標題下[●] 優先股與隨附的招股説明書中包含的任何描述不一致，即本系列描述中規定的披露[●]優先股，並在該系列的特殊特徵和風險標題下[●]優先股將適用並取代隨附的招股説明書中的描述。

該基金估計，要約的淨收益為#美元。[●]，基於每股認購價$[●]假設所有新系列[●] 要約優先股已售出，與要約相關的費用估計約為$[●]在扣除承保折扣和佣金後支付。

投資顧問預計，它最初將把發行所得投資於高質量的短期債務證券和工具。投資顧問預計收益的投資將根據基金的投資目標和政策確定適當的投資機會，預計將在發行之日起約三個月內基本完成；投資顧問預計將根據基金的投資目標和政策確定適當的投資機會，預計將在發行之日起約三個月內基本完成；

然而，根據基金的投資風格或市場狀況的變化確定合適的投資機會可能會導致投資期從發行之日起延長長達六個月。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險幅度並不有利，則市場狀況可能會導致投資顧問推遲收益投資。見所附招股説明書中的投資目標和政策以及基金的投資方法。發行所得的還可用於贖回該基金現有系列優先股的股份。在進行此類投資和/或贖回之前，所得資金將以高質量的短期債務證券和類似工具的形式持有。

股息和分派將按季度支付[●](每個股息支付日期從以下日期開始)[●](或者，如果任何這樣的日期不是營業日，則在下一個營業日)給系列記錄的持有者(或者，如果該日不是營業日，則在下一個營業日)[●]在前五個營業日收盤時出現在基金股東名冊上的優先股。股利與系列上的分配[●]優先股應自該系列股票發行之日起累計[●]優先股最初是發行的。從股息支付日期開始幷包括股息支付日期(或原始發行日期，如果是該系列首次發行後的第一個股息期間)的每個期間[●]優先股)，並在下一個後續股利支付日結束但不包括在內的股息期稱為股息期。？由於過去任何股息期的拖欠或與贖回系列有關的股息和分配[●]優先股可以在任何時間宣佈並支付給登記在冊的持有人，不涉及任何股息支付日期，該日期由董事會確定，但不超過[●]在股息支付日的前幾天。

系列不會宣佈或支付全部股息或分配[●]任何股息期或部分股息期的優先股，除非基金任何系列優先股的流通股在最近股息支付日期到期的全部累計股息和分派與該系列持平[●]關於支付股息和分配的優先股已經或同時宣佈，

通過最近的股息支付日期支付。如果尚未就基金所有已發行優先股支付到期的全部累計股息和分派，則就該等優先股(包括本系列)支付的任何股息和分派[●](B)優先股)將按比例儘可能按比例支付各系列優先股於相關股息支付日累計但未支付的股息和分派金額。

根據1940年法案，基金不允許發行優先股(如系列[●]優先股)，除非緊隨其後基金的資產覆蓋範圍至少為200%(或1940法案中或根據1940年法案未來可能指定為代表封閉式投資公司股票的高級證券的最低資產覆蓋比例，作為聲明分配、購買或贖回其股票的條件)。一般而言，資產覆蓋率是指基金總資產的價值，減去所有未由優先證券代表的負債和債務，與代表基金負債的優先證券總額加上優先股優先股的非自願清算總額的比率。(br}=非自願清算優先權是指優先股在基金非自願清算時優先於其級別較低的證券而有權獲得的金額。本基金亦不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分派或購買其普通股，除非在作出該等聲明或購買時，本基金在扣除分派或購買價格的金額後滿足200%的資產覆蓋要求。

此外，基金申報其實益權益股份(包括本系列)的任何現金分配的能力可能受到限制[●]優先股)或購買其實益權益股份(包括本系列[●]優先股)，除非在申報或購買時，基金的負債(如有)在扣除該分派金額或購買價格(視何者適用而定)後，有至少300%的資產擔保。然而，1940年法案包含一個例外，允許在基金髮行的任何優先股票(包括系列股票)上宣佈股息[●]優先股)，如果基金的負債在扣除股息金額後，在申報時的資產覆蓋率至少為200%。一般而言，就此目的而言，資產覆蓋範圍是指基金總資產價值減去高級證券以外的所有負債和債務與代表基金負債的高級證券總額的比率。

在任何情況下，如果此類貸款僅用於臨時目的，且金額不超過貸款時基金總資產價值的5%，則優先擔保一詞不包括任何期票或其他債務證據。根據1940年法案，如果貸款在60 天內償還且沒有延期或續期，則被推定為臨時用途；否則被推定為非臨時用途。為了確定上述200%和300%的資產覆蓋要求是否適用於的股息或分配或系列的購買或贖回[●]對於優先股，資產承保範圍可根據適用的確定時間之前48小時內(不包括星期日或節假日)計算的價值計算。

除附在《證券説明書説明》下的優先股以外，基金不得就普通股支付任何股息或分派(以普通股或認購或購買普通股的期權、認股權證或權利支付的股息或分派除外)，或要求贖回、贖回、購買或以其他方式收購任何普通股以供對價(轉換為基金股份或交換普通股的方式除外)，但不得對優先股的股息和其他分派施加限制(以普通股或認購或購買普通股的期權、認股權證或權利支付的股息或分派除外)，或要求贖回、贖回、購買或以其他方式收購任何普通股(以轉換為基金股份或交換基金股份的方式支付的股息或分派除外)。除非在分發後，基金滿足以下評級機構指南中描述的適用資產覆蓋範圍要求。

聲明規定，除非基金的管理文件(包括聲明)或受託人董事會或其受委託人的決議另有規定，或適用法律另有要求，否則[●]除提交基金普通股表決的事項外，優先股無權表決任何事項。對於提交給普通股持有人表決的任何事項，系列的每一位持有人

[●]優先股應有權為每個系列投一票[●]持有的優先股和包括系列在內的所有已發行優先股的持有人[●]優先股和普通股應作為一個類別一起投票；但是，如果包括系列在內的已發行優先股的持有者[●]優先股作為一個單獨的類別，有權在不包括基金實益權益的所有其他類別股份的持有人的情況下，選舉基金的兩名受託人。

在存在下列任何一個或多個條件的任何期間(此處稱為投票期)，基金董事會的受託人人數應自動增加最少的額外受託人人數，加上由已發行優先股持有人專門選出的兩名受託人，將構成基金董事會中的簡單多數，並增加最小數目和已發行優先股持有人[●]作為一個類別單獨投票的優先股(不包括基金實益權益的所有其他類別股份的持有人)應有權選舉數量最少的額外受託人和兩名受託人優先股持有人，包括系列[●]優先股，否則有權選擇。基金和基金董事會應採取一切必要行動，包括修改基金的管理文件，以增加前一句話中描述的受託人人數。投票期從以下日期開始：

(I)如在任何時間累積未償還系列的股息和分派[●]相當於至少兩個完整年的股息和分派的優先股應到期，且未支付和足夠的存款資產不應存放在北卡羅來納州的Computershare Trust Company及其繼承人或基金指定的任何其他股息支付機構，用於支付該等累積的股息和分派；或

(Ii)如果任何其他優先股的持有者在任何時候有權根據1940年法案或設立該等優先股的優先股聲明選舉基金的多數受託人。

只要任何一個系列[●] 優先股是已發行的，未經當時已發行的基金優先股的多數(定義見1940年法案)持有人的贊成票，基金不得將作為一個類別單獨投票，以修改、更改或廢除聲明的規定，從而總體上對基金優先股(包括系列優先股)的任何優先股聲明中所載的權利和優惠產生不利影響 [●]優先股。在1940年法案允許的範圍內，如果基金髮行的優先股超過一個系列，基金不得實施前一句中所述的任何行動，這些行動總體上對本基金一系列優先股的優先股優先股聲明中規定的權利和優惠產生不利影響，而不同於對基金優先股任何其他系列的此類權利和優先股，除非至少有過半數基金已發行優先股的持有人投贊成票，並且就每個系列優先股的現有和表決事項投贊成票(每個此類受不利影響的系列在其範圍內作為一個類別單獨投票 )，否則基金不得實施上述任何行動，否則基金不得實施上述行動，這些行動總體上對基金優先股聲明中規定的權利和優惠產生不利影響系列的持有者[●]優先股無權就任何僅影響基金優先股其他一個或多個系列的權利或利益的事項投票。除非《特拉華州法定信託法案》或《1940年法案》的管轄文件或適用條款要求更高的百分比，否則基金的大多數已發行優先股(如1940年法案第2(A)(42)節所定義)的持有人投贊成票，包括該系列[●]優先股作為一個類別一起投票，將被要求批准任何對基金優先股產生不利影響的重組計劃，或根據1940年法案第13(A)條需要證券持有人投票的任何行動。上述基金優先股持有人的集體投票權，在每一種情況下都將是對基金普通股和優先股(包括本系列)所需百分比的單獨投票權的補充。[●]優先股，作為一個類別一起投票，是授權有關行動所必需的。根據管理文件增加核準優先股的數量或發行基金任何系列優先股(包括該系列)的額外股份[●]根據管理文件，優先股)不得在中及其本身被視為對基金優先股的權利和優先股產生不利影響。

只要基金有已發行的優先股，基金就可以發行和出售一個或多個其他系列的額外優先股股票，但條件是基金將立即生效發行該等額外優先股並接收和運用其收益(包括但不限於贖回將從該收益中贖回的優先股 )，該基金將立即為所有優先股提供資產覆蓋範圍(包括但不限於從該收益中贖回的優先股 )。

根據1940年法案的定義，基金的證券至少為基金當時已發行的優先股清算優先權的200%之和，以及構成優先證券的基金所有債務的總和，且在清算或分配基金資產或支付股息或分配時，此類額外優先股將不會比基金的任何其他優先股有任何優先權或優先權。在清算或分配基金資產時，或在支付股息或分派方面，該等額外的優先股將不會比基金的任何其他優先股有任何優先權或優先權。該等額外的優先股在清算或分配基金資產時，或在支付股息或分派方面，將不會有任何優先權或優先權。

強制贖回。在某些情況下，該系列[●]根據聲明和適用法律，優先股將由基金從合法可用於優先股的資金中強制贖回。

如果基金未能按照1940年法案第18(H)節的規定，對基金所有已發行的股票優先證券(包括所有未償還的系列證券)進行至少200%的資產覆蓋[●]優先股(或在1940年法案中或根據1940年法案規定的其他資產覆蓋範圍，作為封閉式投資公司股票的優先證券的最低資產覆蓋範圍，作為宣佈普通股股息的條件)，截至#年的最後一個營業日[●], [●], [●]和[●]每一年的任何系列[●]優先股是流通股，截至聲明中指定的治癒日期，此類失敗仍未治癒([●](br}在該營業日之後)，(I)基金應就贖回足夠數量的優先股發出贖回通知，根據基金的決定(在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內)，優先股可以包括任何比例的系列股票[●]優先股，使其能夠滿足資產覆蓋要求，並在基金酌情決定的情況下，此類額外數量的系列[●]優先股或基金優先股的任何其他系列，以便基金對該系列擁有資產承保範圍[●]優先股和任何其他系列的基金優先股在贖回後仍未發行的優先股最高可達220%，和(Ii)向Computershare Trust Company，N.A.及其繼承人或基金指定的任何其他股息支付機構存入一筆金額，初始合計價值足以實現該系列的贖回[●] 需要贖回的優先股或其他系列的基金優先股。

如果基金需要贖回任何優先股(包括系列[●]優先股)，則基金應在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，在該治療日期收盤前確定贖回日期，該贖回日期在該日期或該日期之前的贖回日期或該日期之前的贖回日期，則基金應在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，在該治療日期收盤時確定贖回日期或該日期之前的贖回日期[●]在該治癒日期之後的工作日，並開始贖回優先股，包括系列[●]優先股。基金可將贖回日期定在[●]如果信託委員會真誠地確定存在非常市場狀況，導致基金處置其擁有的證券不合理可行，或按公允價值處置不合理可行，則在該補救日期之後的工作日內，基金不能以公允價值出售該基金所擁有的證券。在該贖回日，基金應從合法可供贖回的資金中贖回數量的優先股，在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，根據基金的選擇，優先股可以包括任何比例的系列[●]基金的優先股或任何其他優先股系列的股份，等於最低數量的股份，如果贖回發生在緊接在該治癒日期開業之前發生的贖回，則根據1940年法案，基金本應在緊接該治癒日期開業前擁有資產覆蓋範圍，或者，如果資產覆蓋範圍不能如此恢復，則所有未贖回系列的資產都會得到贖回。如果贖回是在緊接該治癒日期開業前進行的，則根據1940年法案的規定，贖回這些股份會導致基金在緊接該治癒日期開業前擁有資產覆蓋範圍[●]優先股，每股價格相當於每股25.00美元，外加累計但未支付的股息和截至贖回日(包括贖回日)的分派(無論是否由基金賺取或申報)。此外，如上所述，基金可以(但不需要)贖回額外數量的優先股(包括系列 [●]優先股)，當與基金贖回的所有其他優先股合計時，允許基金就優先股(包括系列)擁有[●]優先股)在此贖回後仍未發行，1940年法案的資產覆蓋率高達220%。

可選的贖回。在.之前[●]，The Series[●]優先股不受基金選擇性贖回的約束，除非董事會判斷為維持基金作為守則M分章下受監管投資公司的地位而有必要贖回優先股。開始[●]並且此後，在1940年法案和特拉華州法律允許的範圍內，基金可隨時按照聲明中規定的方式通知贖回系列[●]全部或部分優先股，價格相當於清算時的每股優先股加上截至贖回日(包括贖回日)累計但未支付的股息和分派。

贖回程序。系列的贖回[●]優先股將遵循招股説明書中證券説明中描述的程序，優先股將遵循贖回程序，但有關可選贖回的贖回通知將發給系列記錄的持有者[●]選擇贖回的優先股不少於[●]天數(受制於紐約證券交易所的要求)，不超過[●]在指定的贖回日期前幾天。系列的持有者[●]在強制贖回的情況下，優先股可能會收到較短的通知。

如果在清算、解散或結束基金事務時，無論是自願的還是非自願的，可供所有未償還系列持有人分配的基金資產[●]優先股及基金任何其他系列優先股的所有流通股與該系列持平的優先股[●]在清算時支付的優先股應不足以允許向該系列持有人全額支付[●]清算優先權的優先股加上累計和未支付的股息和分派，以及清算時相對於該其他優先股系列的所有流通股應支付的金額，則該等可用資產應分配給該系列的持有人[●]基金的優先股和這類其他系列優先股，按比例與其有權獲得的各自優先清算金額成比例。除非和直到清算優先權加上累計和未支付的股息和分派已全額支付給系列的持有者[●]除優先股外，本基金不會向持有本基金普通股或本系列排名較低的任何其他基金股份的持有人派發股息或分派。 [●]與清算有關的優先股。

流動性風險。目前，該系列還沒有公開市場[●]優先股。如上所述，應用程序[vbl.一直以來，][會是] 製作以列出該系列[●]在紐約證券交易所上市的優先股[●]。然而，在最初的一段時間內，預計不會超過[●]自發行之日起數日內，該系列[●]優先股不會在任何證券交易所上市。在此期間，承銷商不打算在該系列產品上做市。[●]優先股。不能保證承銷商在任何證券交易所上市或做市將導致系列產品的市場 [●]優先股在任何時候都具有流動性。

贖回風險。本基金可隨時贖回系列[●]滿足監管資產覆蓋要求或信用評級機構實施的要求所需的優先股。例如，如果基金的投資組合價值下降，從而減少了系列的資產覆蓋範圍[●]優先股，根據本系列條款，本基金可能有義務[●]優先股，用於贖回部分或全部系列[●]優先股。另外，從[●]，基金將能夠調用該系列賽[●] 基金可選擇優先股。投資者可能無法將任何贖回所得再投資於股息率與該系列相同或更高的投資[●]優先股。雖然可能性不大，基金資產價值的急劇下降可能導致基金沒有足夠的資產贖回所有系列[●]優先股為全額贖回價格。

分銷風險。該基金可能無法滿足資產覆蓋要求或從其投資中獲得足夠的收入來在該系列上進行分銷[●]優先股。

利率風險。系列片[●] 優先股按固定比率支付股息和分紅[，它在初始時間段後重置]。固定收益投資的價格往往與市場收益率的變化成反比。可與系列相媲美的證券的市場收益率[●]優先股可能會增加，這可能會導致該系列的價值下降[●]優先股。此外，如果利率上升，與系列相當的證券[●]優先股可能支付更高的股息率和該系列的持有者[●]優先股可能無法出售該系列[●]以其清算優先權出售優先股，並按市場利率將所得資金再投資。最近市場利率明顯低於歷史平均利率，這可能會增加未來這些利率上升的風險。

[股息率調整風險。系列產品的股息率[●]優先股自動調整為[●]在一段期間後的年利率[●]自該系列發佈之日起計的月份[●]優先股首先發行。如果在此期間利率上升，系列股票的持有者[●]優先股可能獲得低於市場的股息率，這可能導致該系列的市場價格[●]優先股將下滑。]

基金的法律顧問Willkie Farr&Gallagher LLP將就此次配股傳遞某些法律問題。與本次發行相關的某些法律問題將通過以下方式傳遞給承銷商[●]。Willkie Farr&Gallagher LLP可能會在特拉華州法律的某些事項上依賴於[●].

[基金截至202年6月30日及截至6月30日的6個月的未經審計財務報表[●]應與基金截至201年12月31日止財政年度提交給基金股東的年報所載經審核的基金財務報表及其附註一併閲讀。[●].]基金截至201年12月31日的經審計的年度財務報表[●][及基金截至二零零二年六月三十日止六個月的未經審計半年度財務報表202[●]]通過引用併入本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI。基金年度報告的部分內容[和半年度報告]除財務報表及其相關腳註外，本招股説明書副刊、隨附的招股説明書或SAI均未納入，也不構成其組成部分。

我們出售我們的票據，本金為每張$。[●]。我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，代碼是？GUT？ON？[●]，2020年，我們普通股的最後一次報告售價為$[●].

在投資我們的備註之前，您應該查看所附招股説明書第29頁的風險因素和特別注意事項中列出的信息。

在決定是否投資於我們的附註並將其保留以供將來參考之前，您應閲讀本招股説明書附錄和隨附的招股説明書。招股説明書副刊和隨附的招股説明書包含有關我們的重要信息。通過引用併入的材料和有關我們的其他信息可以通過撥打電話(Br)800-gabelli(4223554)或從美國證券交易委員會(SEC)網站(http://www.sec.gov).)獲得。

SEC或任何州證券委員會均未批准或不批准這些證券，也未確定本招股説明書附錄是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果，以及任何前瞻性陳述，都會受到固有風險和不確定性的影響，例如在隨附的招股説明書中的“風險因素和特別考慮事項”一節中披露的那些風險和不確定性，以及本招股説明書附錄中的“特別” 特徵和註釋中所披露的那些風險。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中包含或引用的所有前瞻性陳述，均自本招股説明書或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)發佈之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算也不承擔義務更新任何前瞻性陳述。本説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受修訂後的1933年證券法(證券法)第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於，在隨附的招股説明書的風險因素和特別考慮事項部分以及在本招股説明書附錄的註釋部分的特殊特徵和風險部分中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論票據投資的風險。

我們估計此次發行的總淨收益為$。[●]，基於公開發行價$[●]每張票據及扣除承銷折扣和佣金以及我們預計應支付的發售費用後。

投資顧問預計，它最初將把發行所得資金投資於高質量的短期收益證券和工具。投資顧問預期，收益的投資將根據基金的投資目標和政策進行，因為找到了合適的投資機會，預計將在三個月內基本完成；然而，市場狀況的變化可能導致基金的預期投資期延長至長達六個個月。這可能是因為投資顧問遵循以價值為導向的投資策略；因此，如果投資顧問認為根據其以價值為導向的投資策略，進行額外投資的風險邊際並不有利，則市場狀況可能會導致投資顧問推遲收益投資。見所附招股説明書中的投資目標和政策以及基金的投資方法。

某些法律問題將由該基金的律師Willkie Farr&Gallagher LLP就發行票據的傳遞。與本次發行相關的某些法律問題將通過以下方式傳遞給承銷商[●]。Willkie Farr&Gallagher LLP和[●]對於特拉華州法律的某些事項，可能依賴的意見[●].

[基金截至202年6月30日及截至6月30日的6個月的未經審計財務報表[●]應與基金截至201年12月31日止財政年度提交給基金股東的年報所載經審核的基金財務報表及其附註一併閲讀。[●].]基金截至201年12月31日的經審計的年度財務報表[●][及基金截至二零零二年六月三十日止六個月的未經審計半年度財務報表202[●]]通過引用併入本招股説明書附錄、隨附的招股説明書和SAI。基金年度報告的部分內容[和半年度報告]除財務報表及其相關腳註外，本招股説明書附錄、隨附的招股説明書或SAI均未納入，也不構成本説明書附錄的一部分。

此附加信息聲明中的信息不完整，可能會更改。在向美國證券交易委員會提交的註冊書生效之前，基金不得出售這些證券。此附加信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的州徵集購買這些證券的要約。

Gabelli公用事業信託(基金)是一家多元化的封閉式管理投資公司，根據1940年修訂後的《投資公司法》(1940年法案)註冊。該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上用於投資目的的借款)投資於外國和國內公司的普通股和其他證券，這些公司涉及提供產品、服務或設備，用於(I)發電或分配電力、天然氣和水，以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。該基金在一九九九年七月九日開始投資運作。Gabelli Funds，LLC(投資顧問) 擔任該基金的投資顧問。不能保證基金的投資目標一定會實現。

本補充信息聲明(SAI)不構成招股説明書，但應與基金於11月發佈的與此相關的招股説明書一併閲讀[●]，2020年，以及可以補充的。本SAI 不包括潛在投資者在投資本基金股票之前應考慮的所有信息，投資者在購買此類股票之前應獲取並閲讀本基金的招股説明書。基金的註冊聲明副本(包括招股説明書和任何附錄)可在支付規定的費用後從美國證券交易委員會(SEC)獲得，或在SEC辦公室或通過其網站 (免費http://www.sec.gov))查閲。包括招股説明書和任何補充資料在內的基金註冊聲明副本可在支付規定費用後從美國證券交易委員會(SEC)獲得，或在SEC辦公室或通過其網站 (免費)查閲。

該基金於1999年2月25日根據特拉華州法律成立，是一家根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。該基金的投資運作已於一九九九年七月九日開始。該基金的普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市交易，交易代碼為GUT。基金5.625%的A系列累計優先股(A系列優先股)和C系列5.375%的C系列累計優先股(C系列優先股)分別在紐約證券交易所上市和交易，交易代碼分別為GUT PRA和GUT PRC。該基金的B系列拍賣市場優先股(B系列優先股)，清算每股價值25,000美元，未上市。

該基金的主要投資目標是資本和收入的長期增長。基金將在正常市場條件下，將至少80%的淨資產(加上為投資目的借款)投資於外國和國內公司的普通股和其他證券，這些公司涉及提供產品、服務或設備，用於(I)發電或分配電力、天然氣和水，以及(Ii)電信服務或基礎設施運營(統稱為公用事業行業)。見招股説明書中的投資目標和政策。

需要重組的證券。基金可無限制地投資於已作出投標或交換要約或已宣佈要約的公司的證券，以及已宣佈合併、合併、清算或重組建議的公司的證券，前提是投資顧問認為總回報有合理前景可大幅高於所涉及的經紀費用及其他交易費用。

一般而言，作為此類要約或提議標的的證券以其在緊接要約宣佈前的歷史市場價格溢價出售，或者也可能折價，如果預期的交易獲得批准或完成，證券的陳述或評估價值將是多少。此類投資在以下情況下可能是有利的：折扣大大高估了所涉及的或有事件的風險；顯著低估了預期投資組合公司的股東因預期的交易而收到的證券、資產或現金；或未能充分認識到要約或提議可能被更高價值的要約或提議取代或取代的可能性。對此類或有事件的評估需要投資顧問異常廣泛的知識和經驗，他不僅必須評估發行人及其組成業務的價值，以及預期交易將收到的資產或證券，還必須評估要約的財務資源和商業動機和/或要約或提議過程中的動態和商業環境。由於這類投資的性質通常是短期的，它們往往會增加基金的週轉率，從而增加基金的經紀費用和其他交易費用。投資顧問擬選擇其認為與所涉及的風險和可供選擇的投資潛力有關的、具有合理資本增值前景的所述類型的投資。

臨時投資。儘管在正常市場條件下，基金淨資產的至少80%(加上用於投資目的的借款)將由涉及公用事業行業的國內外公司的普通股和其他證券組成，但當投資顧問認為有必要採取臨時防禦姿態(臨時防禦期)時，基金可以無限制地持有現金或將其資產投資於貨幣市場工具和與這些工具有關的回購協議。基金可能投資的貨幣市場工具是美國政府、其機構或機構的債務(美國政府證券)；麥格勞-希爾公司(McGraw-Hill Companies，Inc.)旗下標準普爾(Standard&Poor)評級為A-1或以上的商業票據；穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)發行的Prime-1(穆迪投資者服務公司)評級較高的商業票據；以及美國銀行國內分行發行的存單和銀行承兑匯票。在臨時防禦期內，本基金還可以在適用法律允許的範圍內投資於貨幣市場共同基金的股票。貨幣市場互助

基金是投資公司，在某些情況下，基金對這些公司的投資受到某些基本投資限制和適用法律的約束。見投資限制。作為共同基金的股東，該基金將承擔其應繳納的費用份額，包括管理費，並將繼續就如此投資的資產向投資顧問支付費用。

非投資級證券。基金最高可將總資產的25%投資於經認可的統計評級機構評級低於投資級的固定收益證券或質量相當的未評級證券。這些證券可能是優先股或債務，主要是投機性的，涉及不利條件下的重大風險敞口。未評級或被標準普爾評為低於BBB或低於穆迪評級的債務證券在金融媒體中被稱為垃圾債券。

一般來説，這類非投資級證券和質量相當的未評級證券提供的當前收益率高於評級較高的證券，但(I)也可能具有一些質量和保護特徵，根據評級機構的判斷，這些特徵被較大的不確定性或對不利條件的重大風險敞口所蓋過，(Ii)主要是關於發行人根據義務條款支付利息和償還本金的能力的投機性。與更高質量的證券相比，這些證券中某些證券的市值也往往對個別公司的發展和經濟狀況的變化更加敏感。此外，這類證券通常存在較高程度的信用風險。這些發行人因違約而蒙受損失的風險明顯更大，因為此類非投資級證券和類似質量的未評級證券通常是無擔保的，而且往往從屬於優先債務的優先償付。鑑於這些風險，投資顧問在評估債券(不論評級或未評級)的信譽時，會考慮各種因素，如適用，可能包括髮行人的經營歷史、財政資源及其對經濟狀況和趨勢的敏感度、市場對發行融資工具的支持、發行人管理層和監管事項的公認能力和誠信。(B)考慮到這些風險，投資顧問將考慮各種因素，包括髮行人的經營歷史、財政資源及其對經濟狀況和趨勢的敏感度、市場對發行融資工具的支持程度、發行人管理層和監管事項的公認能力和誠信。

此外，非投資級證券的市值比高質量證券的市值波動更大，這類非投資級證券或未評級證券的交易市場比高評級證券的交易市場更為有限。市場有限可能使基金更難獲得準確的市場報價，以便對其投資組合進行估值和計算其資產淨值(資產淨值)。此外，缺乏流動性的交易市場可能會限制基金購買證券的可獲得性，也可能會限制基金根據經濟或金融市場的變化以公允價值出售證券的能力。

基金最多可將總資產的10%投資於違約發行人的證券。只有當投資顧問相信違約發行人將履行其義務或擺脱破產保護時，基金才會對違約發行人的證券進行投資，根據該計劃，基金收到的以違約證券換取的證券的價值將超過基金的投資。通過投資違約發行人的證券，基金承擔了這些發行人將無法繼續履行其義務或擺脱破產保護的風險，或者這些證券的價值將無法以其他方式升值的風險。

除了使用公認的評級機構和其他來源外，投資顧問還根據發行人的財務狀況對其認為被低估(因此收益更高)的投資進行自己的分析。它對發行人證券的分析可能包括，除其他事項外，當前和預期的現金流和借款需求、資產相對於歷史成本的價值、管理實力、對業務狀況的反應能力、信用狀況以及當前預期的運營結果。在為基金選擇投資時，投資顧問可能還會考慮一般業務狀況、預期的利率變化以及特定行業的前景。

在被基金購買後，一批證券可能不再被評級或其評級可能被下調。此外，統計評級機構可能會改變對特定問題的評級，以反映後續事件。此外，這樣的評級並不評估市值下跌的風險。所有這些事件都不需要基金出售證券，儘管投資顧問在決定基金是否應繼續持有證券時會考慮這些事件。

非投資級和可比未評級證券市場經歷了幾個價格和流動性明顯不利的時期，特別是在經濟衰退時期或前後。過去的市場衰退對此類證券的價值以及此類證券的某些發行人償還本金和支付利息或對此類證券進行再融資的能力產生了不利影響。未來，這些證券的市場可能會做出類似的反應。

選項。基金可以根據基金董事會(董事會)的指導方針，買賣(即買入)在國家證券交易所或在美國上市的證券、證券指數和外幣的期權非處方藥(場外交易)市場是實現額外回報或對衝基金投資組合價值的一種手段。

看漲期權是一種合同，賦予期權持有者權利在期權有效期內的任何時間以指定的行權價格從看漲期權的買入者(賣家)手中購買期權標的的證券或貨幣，以換取支付的溢價。看漲期權的持有者在期權行使時，有義務在期權期限內支付行權價格後交付標的證券或貨幣。

看跌期權是看漲期權的反向，賦予持有人權利，以換取溢價，以特定價格將標的證券或貨幣出售給承銷商，並要求承銷商以該價格從持有者手中購買標的證券或貨幣。獲得溢價的看跌期權的作者有義務在行權時以期權期間的行權價格購買標的證券或貨幣。

如果基金已經簽署了期權，它可以通過完成結清購買交易來終止其義務。這是通過購買與先前所寫期權相同系列的期權來實現的。不能保證在基金需要時可以完成結清購買交易。

交易所交易的期權只能在為同一系列的期權提供二級市場的交易所進行平倉。儘管基金通常只會購買或承銷那些看似有活躍二級市場的期權，但不能保證交易所會為任何特定的期權提供流動性充足的二級市場。

如果基金擁有贖回所涵蓋的標的工具，或者在轉換或交換其投資組合中持有的另一種工具(或託管人在單獨賬户中持有的額外現金對價)時，有絕對和直接的權利收購該工具，則看漲期權被涵蓋。如果基金在與書面催繳相同的工具上持有看漲期權，如果所持催繳的行權價格(I)等於或低於書面催繳的行權價格，或(Ii)高於書面催繳的行權價格，如果差額由基金以現金、美國或其機構或有權獲得美國全部信用和信用的機構或工具的形式維持，且除美國財政部票據外，規定定期支付利息並在到期時全額支付本金，或要求在其託管人的單獨賬户中贖回或其他高等級短期債務。如果基金在其託管人的獨立賬户中持有價值等於行權價格的現金或其他高等級短期債券，或者在持有的看跌期權的行權價格等於或大於所持看跌期權的行權價格的情況下，持有與所持看跌期權相同的工具上的看跌期權，則看跌期權被覆蓋。如果基金已經簽訂了期權，它可以通過結束購買交易來終止其義務。這是通過購買與之前編寫的期權相同系列的期權來實現的。然而，一旦基金獲分配行使通知，基金將不能進行結清購買交易。類似, 如果基金是期權的持有者，它可以通過完成平倉交易來平倉。這是通過出售與之前購買的期權相同系列的期權來實現的。不能保證當基金如此希望時，成交買入或賣出交易能夠實現。

如果交易價格低於買入期權所獲得的溢價或高於購買期權所支付的溢價，基金將從平倉交易中獲利；如果交易價格高於買入期權所獲得的溢價或低於購買期權所支付的溢價，基金將從平倉交易中實現虧損。由於看漲期權價格通常反映標的證券價格的上漲，回購看漲期權造成的任何損失也可能被標的證券的未實現增值全部或部分抵消。影響看跌期權或看漲期權市場價值的其他主要因素包括供求、利率、標的證券的當前市場價格和價格波動性以及離到期日還有一段時間。期權投資的收益和損失在一定程度上取決於投資顧問正確預測這些因素的影響的能力。期權的使用不能起到完全對衝的作用，因為期權標的證券的價格變動不一定會跟隨受對衝影響的投資組合證券的價格變動。

期權頭寸只能在為同一系列期權提供二級市場的交易所或在私人交易中平倉。儘管基金一般只會購買或承銷那些似乎有活躍二級市場的期權，但不能保證交易所將為任何特定期權存在流動性較高的二級市場。在這種情況下，可能無法完成特定期權的平倉交易，因此基金將不得不行使其期權以實現任何利潤，並將在行使看漲期權和隨後為行使看跌期權而處置標的證券時產生經紀佣金。如果基金作為備兑看漲期權的撰寫者無法在二級市場進行平倉購買交易，則在期權到期或基金行使或以其他方式回補頭寸後交付標的證券之前，基金將無法出售標的證券。

除了證券期權，基金還可以買賣證券指數的看漲期權和看跌期權。一個股票指數用一個數字反映了許多不同股票的市值。

將相對值分配給指數中包含的股票，該指數隨股票市值的變化而波動。期權使持有者有權在期權期限內根據行權價格和指數價值之間的差額獲得現金結算。通過在證券指數上寫出看跌期權或看漲期權，基金有義務交付這筆金額，以換取收到的溢價。基金可以在期滿前通過在交易所進行收盤交易來抵消其在股指期權中的頭寸，也可以讓期權到期而不行使。

基金還可能買入或賣出外幣的看跌期權。外幣的看跌期權賦予期權購買者以行權價賣出外幣的權利，直到期權到期。外幣的看漲期權使期權的購買者有權以行權價格購買該貨幣，直至期權到期。在美國或其他交易所交易的貨幣期權可能會受到頭寸限制，這可能會限制基金使用此類期權降低外匯風險的能力。非處方藥期權與交易所交易期權的不同之處在於，它們是雙方合同，價格和其他條款由買方和賣方協商，通常沒有交易所交易期權那麼多的市場流動性。非處方藥期權被視為非流動性證券。

儘管投資顧問將嘗試採取適當措施將與基金看跌期權和看漲期權承銷相關的風險降至最低，但不能保證基金在其承擔的任何期權承銷計劃中都會成功。

期貨合約和期貨期權。本基金不會就期貨合約訂立期貨合約或期權，除非(I)初始保證金及溢價合計不超過其資產公平市價的5%，及(Ii)其未平倉期貨合約的總市值，以及貨幣及受基金承作的未平倉期權約束的期貨合約的市值不超過其總資產市值的50%。預計基金進行這些投資(如果有的話)的目的只是為了對衝其投資組合證券價值和其打算購買的證券價值的變化。只有在經濟上適合減少基金管理所涉及的風險的情況下，才會進行此類投資。在這方面，基金可訂立期貨合約或期貨期權，以買賣證券指數或其他金融工具，包括但不限於美國政府證券。

？出售期貨合約(或空頭期貨頭寸)是指承擔合同義務，在指定的未來時間以指定的價格交付合約標的資產。？購買期貨合約(或多頭期貨頭寸)是指承擔合同義務，在指定的未來時間以指定的價格收購合約的標的資產。某些期貨合約(包括股票和債券指數期貨)以現金淨額結算，而不是通過出售和交割期貨合約的資產進行結算。基金在購買或出售期貨合約時不會支付或收到任何對價。最初，基金將被要求向經紀人存入相當於合同金額約1%至10%的現金或現金等價物(這一金額可能會因交易合同的交易所或交易委員會而改變，經紀人或該交易委員會的成員可能會收取更高的金額)。此金額稱為初始保證金，是合同上的履約保證金或誠信保證金性質的。隨着期貨合約的指數或證券價格波動，隨後的付款，即所謂的波動保證金，將每天支付給經紀商或從經紀商那裏支付。在期貨合約到期前的任何時候，基金可採取相反的持倉方式結清頭寸，這將終止其在該合約中的現有頭寸。

期貨合約上的期權賦予購買者在期權到期前的任何時間以指定的行權價持有期貨合約頭寸的權利，以換取所支付的溢價。在行使期權時，期權的持有者向期權持有人交付期貨頭寸時，將同時交付該合約的作者期貨保證金賬户中的累計餘額，對於看漲期權，該餘額代表期貨合約的市場價格超出該期貨合約的行權價格的金額，如果是看跌期權，則表示期貨合約的行權價格低於該期貨合約的行使價格。與購買期貨合約期權相關的潛在損失僅限於為期權支付的溢價(加上交易成本)。由於所購期權的價值固定在銷售點，購買者不會每天支付現金以反映標的合同價值的變化；但是，期權的價值每天都會變化，這種變化將反映在基金的淨資產中。

期貨和期貨期權存在某些風險，包括但不限於以下風險：不能保證期貨合約或期權能夠以有利的價格抵消；使用套期保值可能降低基金的收益率；被套期保值的證券和套期保值工具的價值可能減少；由於每日限制價格波動而可能缺乏流動性；合約和被套期保值的證券之間不完全相關；投資於期貨交易的損失可能是無限的；以及下文所述的隔離要求。

在基金出售看跌期權或簽訂長期期貨合約的情況下，根據1940年法案的當前解釋，美國政府及其機構和工具的現金、債務或其他流動證券必須存放在基金託管人的單獨賬户中，並保存在一個單獨的賬户中，以擔保頭寸，從而確保合同的使用不受槓桿影響。對於期貨合約的空頭頭寸和看漲期權的銷售，基金可以用現金或流動證券設立一個單獨的賬户(不是在期貨佣金商人或經紀人那裏)，加上作為保證金存放在期貨佣金商人或經紀人的金額，相當於期貨合約或看漲期權標的工具或貨幣的市值，或建立空頭頭寸的市場價格。

互換協議。該基金可能會簽訂互換協議。掉期協議可以單獨協商，結構包括對各種不同類型的投資或市場因素的風險敞口，包括證券、期貨、利率、貨幣、指數和其他工具。根據結構的不同，掉期協議可能會

增加或減少基金對長期或短期利率(在美國或國外)、外幣價值、抵押證券、企業借款利率或其他因素(如證券價格或通貨膨脹率)的風險敞口。互換協議可以採取許多不同的形式，並以各種名稱為人所知。

掉期協議是主要由機構投資者簽訂的雙方合同，期限從幾周到一年多不等。在標準掉期交易中，雙方同意交換特定預定投資或工具賺取或變現的回報(或回報率差額)。雙方之間交換或交換的總回報是根據名義金額計算的，即以特定利率、特定外幣或代表特定指數的一籃子證券投資的特定美元金額的回報或增值。掉期協議的名義金額只是計算掉期協議各方同意交換的義務的虛構基礎。

基金可簽訂互換協議，按淨額計算協議各方的債務。因此，基金在互換協議下的義務(或權利)通常僅等於根據協議各方持有的頭寸的相對價值(淨額金額)根據協議支付或收到的淨額。基金在掉期協議下的債務將按日累計(與欠基金的任何金額相抵銷)，任何應計但未支付的欠掉期交易對手的淨金額將由根據SEC工作人員對該主題的立場維護流動資產來支付。

互換協議的形式還包括上限協議、下限協議和領子協議。在典型的上限或下限協議中，一方同意僅在特定情況下付款，通常是作為另一方支付費用的回報。例如，利率上限的買方在指定利率超過商定水平的範圍內獲得付款的權利，而利率下限的賣方有義務在指定利率低於商定水平的範圍內付款。利率上限結合了買入上限和賣出下限的要素。

互換協議將傾向於將基金的投資敞口從一種投資類型轉移到另一種投資類型。例如，如果基金同意在持有固定利率債券的同時支付固定利率以換取浮動利率，掉期將傾向於減少基金對長期利率的風險敞口。封頂和底板的效果類似於購買或寫入期權。掉期協議可能會增加或降低基金投資及其股價和收益率的整體波動性，具體取決於它們的使用方式。互換協議執行情況中最重要的因素是具體利率、貨幣或其他因素的變化，這些因素決定了向基金支付和從基金支付的金額。如果互換協議要求基金付款，基金組織必須做好到期付款的準備。

基金使用掉期協議可能不能成功實現其投資目標，因為投資顧問可能無法準確預測某些類型的投資是否可能產生比其他投資更高的回報。此外，在互換協議對手方違約或破產的情況下，基金承擔根據互換協議預計將收到的金額損失的風險。基金可以通過轉讓或其他處置，或通過與同一方或信譽類似的方簽訂抵消性互換協議，消除其在互換協議下的風險敞口。

遠期貨幣兑換合約。基金可以從事期貨交易所以外的貨幣交易，以防範未來未來貨幣匯率水平的變化。基金將以貨幣兑換市場當時的匯率在現貨(即現金)基礎上進行此類貨幣兑換交易，或在遠期交易的基礎上，簽訂遠期合同買賣貨幣。遠期外幣合同涉及在未來日期購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是雙方自合同日期起約定的任何固定天數，價格在合同日期確定。遠期貨幣兑換交易將僅限於涉及特定交易或投資組合頭寸的對衝。交易套期保值是指就基金的特定應收賬款或應付款買入或賣出遠期貨幣，通常與買賣其投資組合證券以及應計應收利息和基金費用有關。頭寸套期保值是針對以該貨幣或與該貨幣價值高度正相關的貨幣計價或報價的投資組合證券頭寸的貨幣遠期出售。

基金不得就某一種貨幣持有的對衝頭寸超過其投資組合中以該貨幣計價或報價或目前可兑換為該貨幣的證券的總市值(在出售任何遠期貨幣時確定)。如果基金進行頭寸對衝交易，基金的託管人或次託管人將把現金或其他流動證券存入基金的獨立賬户，金額等於基金承諾用於完成給定遠期合同的總資產的價值。如果獨立賬户中的證券價值下降，將向賬户中存入額外的現金或證券，以便賬户的價值始終等於基金對遠期合同的承諾額。

在遠期銷售合同到期時或之前，基金可以出售投資組合證券並交付貨幣，或者通過購買第二份合同來保留證券並抵消其交付貨幣的合同義務，根據該合同，基金將在同一到期日獲得與其有義務交付的貨幣相同的金額。如果基金保留投資組合證券並從事抵銷交易，則在執行抵銷交易時，基金將在遠期合約價格發生變動的範圍內產生收益或虧損。如果遠期價格在基金簽訂一種貨幣的遠期銷售合同至其簽訂抵消購買該貨幣的合同之日之間下降，基金將實現收益，前提是其同意購買的貨幣的價格低於其同意出售的貨幣的價格。如果遠期價格上漲，基金將遭受損失，其已同意購買的貨幣的價格將超過其已同意出售的貨幣的價格。結清遠期採購合同涉及到類似的抵銷交易。

基金從事貨幣交易的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和當時的市場狀況而異。由於貨幣兑換中的遠期交易通常是以本金為基礎進行的，因此不涉及手續費或佣金。使用外幣合約並不能消除證券標的價格的波動，但它確實確立了未來可以實現的匯率。此外，雖然遠期貨幣合約限制了由於對衝貨幣價值下降而造成的損失風險，但它們也限制了貨幣升值可能帶來的任何潛在收益。

如果投資顧問通常預期任何貨幣會下跌，基金可能無法簽訂合同，以高於該貨幣預期貶值水平的價格出售該貨幣。

利率期貨合約及其期權。基金可買入或賣出利率期貨合約，以利用或保護基金不受利率波動影響基金持有或打算收購的債務證券價值的影響。例如，如果預期利率將上升，基金可能會出售債務證券的期貨合約，其價值在歷史上與基金的投資組合證券的價值高度正相關。這種出售的效果類似於出售等值的基金投資組合證券。如果利率上升，基金投資組合證券的價值將下降，但基金期貨合約的價值將以大致相同的速度增加，從而使基金的資產淨值不會下降。基金可以通過出售期限較長的債務證券和在利率預期上升時投資期限較短的債務證券來實現類似的結果。然而，由於期貨市場可能比現貨市場更具流動性，使用期貨合約作為一種風險管理技術可使基金在不必出售其投資組合證券的情況下保持防禦性頭寸。

同樣，當預期利率可能下降時，基金可能會購買利率期貨合約。為此目的購買期貨合約構成對衝基金打算收購的債務證券價格上漲(由利率下降引起)。由於適當選擇的期貨合約的價值波動應該與將要購買的債務證券的價值接近，因此基金可以利用債務證券成本預期上升的機會，而無需實際購買它們。隨後，基金可以在現貨市場購買債務證券，並同時平倉其期貨頭寸。就基金為此目的訂立期貨合約而言，其將在基金託管人的獨立資產賬户中保留足以支付基金對該等期貨合約的義務的資產，該等資產將由基金在的投資組合中的現金或其他流動證券組成，金額相當於該等期貨合約的波動市值與基金就該等期貨合約存入其託管人的初始保證金的合計價值之間的差額。

購買期貨合約上的看漲期權在某些方面類似於購買單個證券上的看漲期權。根據期權的定價與其所基於的期貨合約價格或標的債務證券價格的比較，它的風險可能低於期貨合約或標的債務證券，也可能不低於期貨合約或標的債務證券的所有權。與購買期貨合約一樣，當基金沒有完全投資時，它可能會購買期貨合約的看漲期權，以對衝利率下降帶來的市場上漲。

購買期貨合約上的看跌期權類似於購買組合證券上的保護性看跌期權。基金將購買期貨合約的看跌期權，以對衝其投資組合的利率上升和隨之而來的證券價值縮水的風險。

期貨合約上的看漲期權構成了對期貨合約行權時可交割證券價格下跌的部分對衝。如果期權到期時的期貨價格低於行權價格，基金將保留全部期權溢價，這為其投資組合持有量可能出現的任何下降提供了部分對衝。期貨合約上的看跌期權構成了對期貨合約行使時可交割證券價格上漲的部分對衝。如果期權到期時的期貨價格高於行權價格，基金將保留全部期權溢價，這將為其打算購買的債務證券價格的任何上漲提供部分對衝。如果基金發行的看跌期權或看漲期權被行使，基金將出現虧損，虧損金額將減去其收到的保費金額。根據其投資組合證券價值變化與其期貨頭寸價值變化之間的相關程度，基金所承銷的期貨期權的損失可能在一定程度上因其投資組合證券價值的變化而減少或增加。

貨幣期貨及其期權。一般來説，外幣期貨合約和期權類似於前面討論的利率期貨合約和期權。通過簽訂貨幣期貨和期權，國際貨幣基金組織將尋求確定它在未來有權將美元兑換成另一種貨幣的匯率。通過出售貨幣期貨，基金將尋求確定一定數量的外幣在交割時將獲得的美元數量。通過這種方式，每當基金預計外幣對美元的價值會下降時，基金就可以嘗試鎖定其投資組合中以該貨幣計價的部分或全部證券的美元價值。(=通過購買貨幣期貨，基金可以確定未來一個月需要為指定數量的外幣支付的美元數量。因此，如果基金未來打算購買證券，並預計美元對相關外幣在購買生效前的期間會下跌，基金可以嘗試鎖定其打算收購的證券的美元價格。

購買貨幣期貨期權將允許基金根據其必須為期權支付的溢價和相關交易成本，決定是否在期權到期前的任何時間以指定價格買入(如果是看漲期權)或賣出(如果是看跌期權)期貨合約。如果投資顧問在購買期權時對外幣兑美元價格走勢的判斷是正確的，基金可以行使期權，從而持有期貨頭寸，以對衝其正確預期的風險或平倉期權頭寸，這在一定程度上將抵消基金遭受的貨幣匯兑損失。然而，如果匯率以基金沒有預料到的方式變動，基金將在沒有獲得預期收益的情況下產生期權費用；匯率的任何變動也可能因此而減少而不是提高基金在基礎證券交易中的利潤。

證券指數期貨合約及其期權。購買或出售證券指數期貨合約用於對衝目的，試圖保護基金當前或打算進行的投資不受股票或債券價格大幅波動的影響。例如，基金可能會在預期或在市場下跌期間出售證券指數期貨合約，以試圖抵消可能導致的證券投資組合市值的下降。如果出現這種下跌，投資組合證券的價值損失可能會被期貨頭寸的收益全部或部分抵消。當基金沒有完全投資於證券市場並預期市場將大幅上漲時，它可能會購買證券指數期貨合約，以獲得快速的市場敞口，這可能會部分或全部抵消其打算購買的證券成本的增加。隨着這類買入的進行，證券指數期貨合約的相應頭寸將被平倉。基金可為對衝目的，在證券指數期貨合約上發行看跌期權和看漲期權。

對期貨合約及期貨合約期權買賣的限制。投資顧問聲稱，根據商品交易法，商品池經營者這一術語的定義被排除在外，因此不需要根據商品交易法進行註冊。因此，本基金對招股章程及本SAI所述衍生工具的投資不受商品交易法的限制或規管，亦不受商品期貨交易委員會以其他方式規管。然而，基金的投資限制對基金買賣商品或商品合同的能力造成了一定的限制和禁止。見投資限制。在這些限制下，基金不得簽訂期貨合約或期貨合約期權，除非(I)初始保證金和溢價合計不超過基金總資產公平市值的5%，以及(Ii)基金未平倉期貨合約的總市值以及貨幣和期貨合約的市值(視屬何情況而定)不超過基金總資產市值的50%。此外，對期貨合約和相關期權的投資一般將受到適用於基金任何優先股的評級機構指導方針的限制。

資產分離風險。該基金將遵守美國證券交易委員會(SEC)制定的有關衍生工具覆蓋範圍的指導方針。在某些情況下，這些準則可能要求基金與其託管人或指定的子託管人分離現金或流動證券，但前提是基金對這些策略的義務不包括在其他方面，即通過標的證券、金融工具或貨幣的所有權，或通過其他投資組合頭寸或其他符合適用監管政策的方式。隔離資產不能出售或轉讓，除非替代其位置的等值資產或不再需要將其隔離。基金為這些目的而分離的資產列於其保管人或指定次保管人的賬簿上，但實際上並不與基金的其他資產分開。

與期貨及其期權相關的特殊風險考慮。建立和平倉期貨合約和期權的能力將取決於流動性市場的發展和維持。雖然基金一般只會買入或賣出看似有流動性市場的期貨合約及期權，但不能保證交易所的任何特定期貨合約或期權在任何特定時間都會有流動性市場。

如果基金持有頭寸的特定期貨合約或期權不存在流動性市場，則不可能在該合約中進行平倉交易或以令人滿意的價格進行交易，基金將不得不根據期貨合約進行交割或接受交割，如果是書面期權，則等待出售標的證券，直到期權到期或行使，或者如果是購買的期權，則行使期權。如基金已訂立期貨合約或其上的期權，而基金無法成交，基金將被要求維持該期貨合約或其期權的保證金存款，並支付變動保證金，直至合約成交為止。

基金能否成功使用期貨合約及其期權和遠期合約，取決於投資顧問正確預測利率和外幣匯率走勢的能力。如果投資顧問的預期得不到滿足，基金的處境將比沒有采取對衝策略的情況更糟糕。例如，如果基金對衝了利率上升的可能性，這將對其投資組合中證券的價格產生不利影響，而此類證券的價格反而上升，基金將失去部分或全部證券增值的好處，因為它的期貨頭寸將出現抵消性損失。此外，在這種情況下，如果基金沒有足夠的現金來滿足每日變動保證金要求，它可能不得不出售證券以滿足要求。這些銷售可能會，但不一定會以反映市場上漲的價格上漲。基金可能要在不利的情況下出售證券。

外國期權、期貨合約、期貨合約期權和遠期合約的附加風險。期權、期貨合約及其期權和證券、貨幣遠期合約可以在外匯市場交易。此類交易可能不像美國的類似交易那樣受到有效監管，可能不涉及清算機制和相關擔保，並面臨政府行動影響外國證券交易或價格的風險。此類頭寸的價值也可能受到(I)的不利影響

其他複雜的外國政治、法律和經濟因素，(Ii)比美國更難獲得用於做出交易決策的數據，(Iii)基金在美國非營業時間內對外國市場發生的經濟事件採取行動的能力延遲，(Iv)實施與美國不同的行使和結算條款、程序和保證金要求，以及(V)交易量較小。

交易期權、期貨和期貨期權的交易所可能會對基金在某些情況下可能持有的頭寸施加限制。

貨幣交易的風險。貨幣交易也面臨與其他投資組合交易不同的風險。由於貨幣管制對發行國政府非常重要，並影響經濟規劃和政策，貨幣及相關工具的買賣可能會受到政府外匯管制、貨幣匯回的限制或限制、操縱或政府實施的匯率限制的不利影響。如果基金不能交付或接收貨幣或資金以清償債務，這些形式的政府行動可能會給基金造成損失，還可能導致其達成的對衝變得無用，導致全部貨幣風險，併產生交易成本。

回購協議。基金可以按照招股説明書的規定簽訂回購協議。回購協議是一種工具，根據該工具，買方(即基金)獲得債務擔保，賣方在出售時同意以雙方商定的時間和價格回購債務，從而確定買方持有期間的收益率。這將產生一個固定的回報率，使其在此期間不受市場波動的影響。這是一種工具，根據該工具，買方(即基金)獲得債務擔保，賣方同意在雙方商定的時間和價格回購債務，從而確定買方持有期間的收益率。這將產生一個固定的回報率，使其不受此期間市場波動的影響。標的證券通常是美國國債或其他政府債券或高質量的貨幣市場工具。基金將要求此類標的證券的價值，連同基金持有的任何其他抵押品，始終等於或超過交易對手的回購義務金額。基金的風險主要是，如果賣方違約，處置賣方義務的標的證券和其他抵押品所得的低於回購價格。如果賣方資不抵債，基金可能會延遲或阻止其出售抵押品。如果賣方違約或破產，基金將立即尋求清算抵押品。如果在回購義務違約時出售此類抵押品的收益低於回購價格，基金將蒙受損失。

如果作為回購協議一方的金融機構申請破產或受美國破產法約束，有關基金權利的法律將無法解決。因此，在極端情況下，基金出售抵押品的能力可能會受到限制，基金將蒙受損失。

證券組合貸款。根據適用的監管要求和基金的投資限制，基金可以將其投資組合證券借給證券經紀自營商或金融機構，前提是此類貸款可由基金隨時贖回(遵守下文所述的通知條款)，並始終由現金或現金等價物擔保，這些現金或現金等價物根據適用的法規保存在一個單獨的賬户中，且至少等於所借證券的每日確定的市值。基金可將其投資組合證券出借給證券經紀自營商或金融機構，前提是此類貸款可由基金隨時贖回(受制於下文所述的通知條款)，並始終以現金或現金等價物作為擔保。這種貸款的好處是，基金繼續收到出借證券的收入，同時從作為抵押品存放的現金金額中賺取利息，這些現金將投資於短期債務。基金將不會出借其投資組合證券，如果此類貸款不是其股票有資格出售的任何州的法律或法規所允許的。基金組合證券的貸款將根據適用的監管要求進行抵押，任何貸款都不會導致所有借出證券的價值超過基金總資產價值的20%。該基金出借有價證券的能力將受到適用於該基金任何已發行優先股的評級機構準則的限制。

貸款一般可由借款人在一個工作日通知時終止，或由基金在五個工作日通知時終止。如果借款人在收到通知後五天內未能交付借出的證券，基金可以使用抵押品替換證券，同時要求借款人對超過抵押品的重置成本承擔責任。與任何信貸延期一樣，如果證券的借款人在財務上倒閉，則存在恢復延遲的風險，在某些情況下，甚至會失去抵押品的權利。然而，這些有價證券的貸款只會發放給基金管理層認為信譽良好的公司，並且這些貸款可以賺取的收入證明隨之而來的風險是合理的。董事會將持續監督締約各方的信譽。貸款終止後，借款人需退還

將證券存入基金。在貸款期間，市場價格的任何收益或損失都將由基金承擔。與投資組合證券貸款相關的風險與回購協議相關的風險基本相似。因此，如果貸款的對手方申請破產或受到美國破產法的約束，有關基金權利的法律就會懸而未決。因此，在極端的情況下，基金出售抵押品的能力可能會受到限制，基金將蒙受損失。當出借證券附帶的投票權或同意權移交給借款人時，基金將遵循召回出借證券的政策，並在通知後一天內交付，以允許在所涉事項對基金對出借證券的投資產生重大影響的情況下行使此類權利。基金將為其證券的出借支付合理的發起人費用、行政費用和託管費。

發行時，延遲交割證券和遠期承諾。基金可以對購買或出售證券作出遠期承諾，包括在發行或延遲交付的基礎上，超過所涉及的證券類型的慣常結算期。在某些情況下，遠期承諾可能以後續事件的發生為條件，如批准和完成合並、公司重組或債務重組，即何時、是否發行擔保。當協商此類交易時，價格在承諾時確定，付款和交貨在未來進行，通常是在承諾日期後一個月或更長時間。雖然基金只會就實際取得證券的意向作出遠期承諾，但如認為合宜，基金可在結算日期前出售證券。

根據遠期承諾購買的證券會受到市場波動的影響，在結算日期日之前，基金不會應計利息(或股息)。基金將與其託管人現金或流動證券分開，總額至少等於其未償還的遠期承諾額。

多德-弗蘭克法案風險。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)第七章(衍生品標題)對衍生品市場施加了全新的監管結構，特別強調掉期(受CFTC監督)和基於證券的掉期(受SEC監督)。監管框架涵蓋了廣泛的掉期市場參與者，包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授權監管銀行和銀行相關實體的掉期保證金和基於證券的掉期。

儘管CFTC和審慎監管機構已經通過並開始實施所需的法規，但SEC的規則直到2019年12月才最終敲定，公司必須在2021年10月才能合規。

目前的掉期法規要求對特定類型的利率掉期和指數信用違約掉期(統稱為擔保掉期)進行強制性的中央清算和強制性的交換交易。基金須透過結算經紀結算其備兑掉期，除其他事項外，須向基金的結算經紀公佈初始保證金及變動保證金，以訂立及維持備兑掉期倉位。擔保掉期通常需要通過掉期執行機構 (SEF)執行，這可能涉及額外的交易費。

此外，根據多德-弗蘭克法案，掉期(以及掉期和與銀行簽訂的基於證券的掉期)必須遵守保證金要求，掉期交易商必須從基金收取保證金，並就此類衍生品向基金提交變動保證金。具體地説，現在的法規要求掉期交易商在與基金進行場外掉期交易時公佈和收取差價保證金(由指定的流動性工具組成，並須進行必要的減記)。根據本條例，投資公司的股票(除某些貨幣市場基金外)不得作為抵押品。與場外掉期相關的初始保證金公佈要求(以及交易商是銀行或銀行控股公司的子公司的場外掉期之外的基於證券的掉期)將在2021年9月分階段實施。CFTC尚未對掉期交易商採取資本金要求。隨着掉期交易商的未清算資本要求以及基於證券的掉期的未清算資本和保證金要求被分階段實施，這些要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法規的實施期間，由於不確定性，可能會出現市場混亂，顧問無法知道衍生品市場將如何適應CFTC的新資本法規和SEC管理基於證券的掉期的新法規。

此外，全球審慎監管機構目前通過的法規要求某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在合格的金融合同(包括許多衍生品合約以及回購協議和證券借貸協議)中包括延遲或限制交易對手終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)的權利的條款，如果受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司被取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓附屬公司信用增強(如擔保)的情況下，這些條款將延遲或限制交易對手終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓附屬公司信用增強(如擔保)的權利

在任何新法規的實施期間，由於不確定性，可能會出現市場混亂，投資顧問無法知道衍生品市場將如何適應新法規。在監管機構完成衍生品標題的規則制定過程之前，尚不清楚此類風險可能出現的程度。

外國證券。基金可投資的外國證券數量沒有限制。投資外國發行人的證券涉及一些通常與投資國內發行人的證券不相關的考慮因素和風險。外國公司通常不遵守與美國公司類似的統一會計、審計和財務標準和要求。與美國相比，外國證券交易所、經紀商和上市公司受到的政府監管可能較少。股息和利息收入可能被徵收預扣税和其他外國税，這可能會對此類投資的淨回報產生不利影響。在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。此外，可能很難將在某些國家投資的資本匯回國內。此外，就某些國家而言，存在徵收、沒收税收、政治或社會不穩定或外交事態發展的風險，可能會影響基金在外國持有的資產。基金從外國證券獲得的股息收入可能不符合適用於合格股息收入的特殊税收待遇。

與美國公司相比，關於外國公司的公開信息可能更少。外國證券市場的交易量可能遠低於美國證券市場，一些外國公司的證券的流動性低於其他可比的美國公司的證券。外國證券投資組合也可能受到不同國家貨幣之間匯率波動和外匯管制法規的不利影響。外國市場也有不同的清算和結算程序，這可能會導致基金在此類市場上買賣證券時遇到困難，並可能導致基金錯失有吸引力的投資機會或遭受損失。此外，包括外國證券的投資組合預計會有更高的費用比率，因為非美國證券市場的交易成本增加，以及維持外國證券託管的成本增加。

基金還可以購買贊助的美國存託憑證(ADR)或外國發行人的美元計價證券。ADR是美國銀行或信託公司就外國發行人以存款形式持有的證券簽發的收據，以供在美國證券市場使用。雖然美國存託憑證不一定與它們可能兑換成的證券以相同的貨幣計價，但與外國證券相關的許多風險也可能適用於美國存託憑證。此外，某些存託憑證(特別是無擔保或未登記的存託憑證)的基礎發行人沒有義務將股東通信分發給此類存託憑證的持有者，也沒有義務將有關已存入證券的任何投票權傳遞給他們。

新興市場風險。基金可以投資於主要業務或主要交易市場位於新興市場的發行人的證券。新興市場國家是指被國際復興開發銀行(世行)視為新興國家或發展中國家的任何國家。投資於新興市場公司的證券可能會帶來特殊風險，涉及潛在的政治和經濟不穩定，以及沒收、國有化、沒收或對外國投資施加限制、缺乏套期保值工具以及對所投資資本匯回的限制等風險。與主要證券市場相比，新興證券市場規模更小，發展程度更低，流動性更差，波動性更大。新興證券市場的規模有限，與美國證券的交易量相比，交易額也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。以為例，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面宣傳和投資者認知，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，尤其是在這些市場。其他風險包括高濃度的

代表少數行業的少數發行人的市值和交易量，以及投資者和金融中介的高度集中；過度依賴出口，包括黃金和自然資源出口，使這些經濟體容易受到大宗商品價格變化的影響；基礎設施不堪重負，金融系統陳舊或缺乏經驗；環境問題；潛在的制裁；不太發達的法律制度；以及不太可靠的證券託管服務和結算做法。

賣空。基金可以賣空證券。賣空是指基金在預期該證券的市場價格將會下跌的情況下，出售其並不擁有的證券的交易。任何一家發行人所售證券的市值不得超過基金總資產的5%或該發行人有表決權證券的5%。

如果在賣空生效後，所有賣空證券的市值超過其資產價值的25%，或者基金對特定類別證券的賣空總額超過該類別未償還證券的25%，基金將不會進行賣空。基金也可以在不考慮此類限制的情況下進行賣空操作。在這種類型的賣空中，基金在出售時擁有或有權立即無條件獲得相同的證券，而無需額外成本。基金預計賣空既是為了從預期的證券下跌中獲得資本收益，也是作為對衝的一種形式，以抵消相同或類似證券多頭頭寸的潛在下降。賣空證券被認為是一種投機性投資技術。？針對盒子的賣空可能受到特殊税收規則的約束，其影響之一可能是加速基金的收入。

當基金進行賣空時，它必須借入賣空的證券，並將其交付給通過其進行賣空的經紀交易商，以履行其在銷售完成時交付證券的義務。基金可能需要支付費用才能借入特定的證券，而且往往有義務支付從這些借入的證券上收到的任何付款。

基金更換借入證券的義務將由存放在經紀自營商的抵押品(通常為現金、美國政府證券或其他高流動性債務證券)擔保。如有需要，基金亦須向其託管人存入類似抵押品，使兩種抵押品的總價值在任何時候均等於賣空證券的價格或賣空證券當前市值的100%，兩者中較大者為。(B)基金亦須在必要時向託管人交存類似抵押品，使兩種抵押品的總價值在任何時候均等於賣空證券的價格或賣空證券當前市值的100%。根據與向其借入該證券的經紀交易商就基金就該證券而收到的任何付款作出的支付安排，基金可能不會就其存放於該經紀交易商的抵押品收取任何付款(包括利息)。如果賣空證券的價格在賣空時間到基金更換借入證券的時間之間上升，基金將出現虧損；反之，如果價格下跌，基金將實現資本收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何虧損將增加。雖然基金的收益僅限於賣空證券的價格，但理論上其潛在損失是無限的。

為確保其交付賣空證券的義務，基金將在其託管人紐約梅隆銀行公司的單獨賬户中存入至少等於賣空證券或可轉換為證券或可兑換證券的金額。基金可以通過購買和交付等額賣空證券來平倉，而不是通過交割基金已經持有的證券，因為基金可能希望繼續獲得其投資組合中可轉換為賣空證券的證券的利息和股息支付。

回購協議。基金可與經投資顧問批准的銀行、註冊經紀交易商及政府證券交易商進行涉及貨幣市場工具的回購協議交易。本基金不會與投資顧問或其任何附屬公司簽訂回購協議。根據典型回購協議的條款，基金將在相對較短的期限內(通常不超過一週)獲得基礎債務，但賣方有義務回購，基金有義務以商定的價格和時間轉售該債務，從而確定其持有期間的收益率。在回購協議的條款下，基金將獲得相對較短的債務義務(通常不超過一週)，但賣方有義務回購債務，基金有義務以商定的價格和時間轉售債務，從而確定持有期間的收益率。因此，回購協議可被視為基金以基礎債務為抵押的貸款。這一安排產生了一個固定的回報率，在持有期間不受市場波動的影響。標的證券的價值在任何時候都將至少等於回購義務的總額，包括利息。如果回購協議的另一方違約，基金延遲或無法行使其處置權利，基金將承擔損失的風險。

抵押品證券，包括其尋求主張這些權利期間標的證券價值可能下降的風險。投資顧問在董事會的監督下行事，審查與基金訂立回購協議的銀行和交易商的信譽，以評估這些風險，並持續監測受回購協議約束的證券的價值，以確保價值保持在所需的水平。

大師級有限合夥企業(MLP)。基金可以投資於MLP，即通常作為合夥企業徵税的有限合夥企業或有限責任公司。MLP可從勘探、開發、採礦或生產、加工、精煉、與基礎設施相關的服務、運輸(包括輸送天然氣、石油或其產品的管道)、儲存或銷售任何礦產或自然資源中獲得收入和收益。MLP的投資價值可能直接受到自然資源價格的影響。由於對運輸、加工、儲存或分配的商品數量有潛在影響，商品價格的波動和相互關係也可能間接影響某些MLP。基金對MLP的投資可能會受到市場看法的不利影響，即MLP的業績和分配或股息與大宗商品價格直接掛鈎。此外，MLP通常被認為是利率敏感型投資，在利率波動期間，可能不會提供有吸引力的回報。作為2017年税制改革立法的一部分頒佈的條款允許MLP直接投資者就某些MLP收入申請20%的合格業務收入扣除，但在沒有未來立法或指導的情況下，不允許受監管的投資公司，如基金，支付可歸因於此類收入的股息，將這一特殊待遇傳遞給其股東。

除非另有説明，否則基金在以下基本政策下運作，除非基金大多數未償還有表決權證券的持有人投贊成票，以及已發行優先股持有人有權投贊成票，否則不能改變這些政策，並作為一個類別一起投票。(2)除非另有説明，否則不能改變基金的基本政策，除非基金大多數已發行有表決權證券的持有人投贊成票，以及已發行優先股持有人有權投贊成票，並作為一個類別一起投票。就前述句子所述優先股投票權而言，除1940年法令另有規定外，根據1940年法令第2(A)(42)節，多數已發行優先股是指(I)出席股東大會的67%或以上優先股的表決，如果超過50%的已發行優先股持有人出席或由代表代表，或(Ii)超過50%的已發行優先股，以兩者為準。除另有説明外，以下規定的所有百分比限制在購買或初始投資後立即適用，市場波動導致的任何適用百分比的任何後續更改無需採取任何措施。基金不得：

就上述第(1)項而言，基金將其總資產的25%或以上投資於公用事業行業發行人的證券。

關於上文第(2)項，由於根據商品交易法及其規則，大多數掉期現在被視為商品權益，這一限制被解釋為允許基金從事與證券、證券指數、貨幣和其他金融工具等金融工具相關的掉期和期權交易，但不允許從事與實物商品相關的掉期交易，如石油或金屬。(br}=

關於投資限制(4)，1940年法案允許基金為任何目的借入金額不超過基金總資產三分之一的資金，並允許為臨時目的借入不超過基金總資產5%的資金。該基金的總資產包括借入的金額。為了限制借款帶來的風險，1940年法案要求基金的資產覆蓋範圍至少為借款發生時借款金額的300%。資產覆蓋範圍是指基金總資產(包括借款金額)的價值減去借款以外的負債與所有借款總額的比率。借錢增加投資組合持有量稱為槓桿操作。某些交易做法和投資(如衍生品)可能被視為借款或涉及槓桿操作，因此受1940年法案的限制。根據1940 Act Release 10666，《註冊投資公司證券交易慣例》(1979年4月18日)和證交會其他工作人員的指導和解釋，當基金從事某些此類交易時，基金可以分離或指定流動資產，或進入抵消頭寸，金額至少等於基金在交易中的風險敞口(根據證交會和證交會工作人員指導和解釋的要求計算)，而不是保持至少300%的資產覆蓋率。上文(5)中的投資限制將被解釋為允許基金(A)在1940年法案允許的範圍內從事可能被認為是借款或涉及槓桿的交易做法和投資，(B)根據SEC工作人員的指導和解釋隔離或指定流動資產或建立抵消頭寸。, (C)根據證交會工作人員的指導和解釋從事證券借貸業務，以及(D)在正常結算週期內對此類交易進行證券結算。

關於投資限制(5)，根據1940年法案，基金只能發行優先證券(可以是股票，如優先股，和/或代表債務的證券，如票據)，前提是緊接發行後，基金的總資產價值減去某些普通負債，超過未償還債務金額的300%，超過優先股(以清算價值衡量)和未償還債務金額的200%，這被稱為1940年法案要求的資產覆蓋範圍。在任何時候基金有債務證券或已發行的優先股基金可能會受到限制，不能宣佈普通股或優先股的現金分配，或回購普通股或優先股。

到2022年第三季度，基金將被要求實施並遵守1940 法案下的新規則18F-4，該規則一旦實施，將消除基金目前為遵守1940法案第18條關於基金使用衍生品而使用的資產隔離框架，並對基金可以進入的衍生品數量施加限制，將衍生品視為高級證券，從而不遵守限制將導致法定違規，並要求使用衍生品的資金超過指定的有限風險敞口

基金的全面管理和監督責任由其董事會承擔。董事會批准基金與向基金提供服務的公司之間的所有重要協議，包括與投資顧問、託管人和基金轉讓代理之間的協議。基金的日常運作由投資顧問負責。

下表列出了現有受託人，包括那些不被視為1940年法案定義的利害關係人的受託人(獨立受託人)和基金官員，包括與他們在基金擔任的職位有關的信息，主要職業的簡要説明，以及(受託人)過去五年的其他董事職務(不包括投資顧問管理的其他基金)(如果有)。

董事會認為，每位受託人在個人基礎上的經驗、資歷、屬性或技能與其他受託人的經驗、資歷、屬性或技能相結合得出的結論是，每位受託人都應該以這種身份任職。所有受託人共有的屬性或技能包括：能夠對提供給他們的信息進行批判性審查、評估、提問和討論，與其他受託人、投資顧問、次級管理人、其他服務提供商、律師和基金的獨立註冊會計師事務所進行有效互動，以及在履行受託人職責時做出有效和獨立的商業判斷。每位受託人有效履行職責的能力在很大程度上是通過受託人的業務、諮詢或公共服務職位，以及在Gabelli/GAMCO基金綜合體、上市公司或非營利實體或其他組織中擔任董事會成員和一個或多個其他基金的經驗實現的。通過教育、專業培訓和其他經驗，每位受託人有效履行職責的能力也得到了提高。

馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)，CFA。Gabelli先生是該基金的董事會主席兼首席投資官，也是該基金的成員。特設代理投票委員會。他以類似身份服務於基金綜合體中的其他基金。加貝利先生是價值投資組合的董事長、首席執行官和首席投資官。

GAMCO Investors，Inc.(GBL？)是一家在紐約證券交易所(NYSE)上市的資產管理和金融服務公司。他是Gabelli Funds，LLC和GAMCO Asset Management，Inc.的Value 投資組合的首席投資官，這兩家公司都是GBL的資產管理子公司。此外，Gabelli先生還是GGCP，Inc.(GGCP，Inc.)的首席執行官、首席投資官、董事和控股股東。GGCP是一傢俬人公司，持有GBL的多數股權，MJG Associates，Inc.的董事長擔任各種投資基金和其他賬户的投資經理。他是聯合資本集團(Associated Capital Group，Inc.)的執行主席，該公司是一家提供另類管理和機構研究服務的上市公司，是GGCP的多數股權子公司。Gabelli先生是哥倫比亞大學商學院研究生院的校監，也是波士頓學院和羅傑·威廉姆斯大學的理事。他是温斯頓·丘吉爾基金會(Winston Churchill Foundation)、E.L.維甘德基金會(E.L.Wiegand Foundation)、美意癌症基金會(American-Italia Cancer Foundation)和意大利藝術與文化基金會(Foundation For Italia Art And Culture)的董事。他是加貝利基金會(Gabelli Foundation，Inc.)的主席，該基金會是內華達州的一傢俬人慈善信託基金。Gabelli先生是Field Point Park Association，Inc.的聯席總裁。Gabelli先生擁有福特漢姆大學(Fordham University)的學士學位，哥倫比亞商學院(Columbia Business School)的工商管理碩士學位，以及福特漢姆大學(Fordham University)和羅傑·威廉姆斯大學(Roger Williams University)的名譽博士學位。

約翰·D·加貝利。Gabelli先生是G.Research，LLC的高級副總裁，G.Research，LLC是一家機構研究和經紀公司，是The Investment Adviser的附屬公司。他在資產管理行業擁有超過35年的經驗。Gabelli先生在Gabelli/GAMCO基金綜合體的其他基金的董事會任職。他還是包括芒特弗農警察基金會在內的各種慈善基金會的董事會成員。

約翰·伯奇。伯奇先生是戰略諮詢公司Cardinal Partners Global的合夥人，為國際投資經理提供戰略建議和分銷支持。他是基金審計委員會的成員。伯奇先生在可比的或其他董事會委員會任職，涉及他擔任董事會成員的基金綜合體中的其他基金。他擔任GAMCO International SICAV和Gabelli Merger Plus+Trust Plc的董事。2005年至2015年，Birch先生擔任Sentinel Asset Management首席運營官兼首席財務官，以及Sentinel Group Funds的首席風險官。他的其他經驗包括：盧森堡道富銀行轉賬機構副總裁；美國Skandia投資服務公司首席運營官兼高級副總裁；國際基金管理有限公司首席運營官兼執行副總裁(合夥人)；Gabelli Funds，Inc.首席行政官兼高級副總裁兼Gabelli Funds，Inc.董事總經理；以及在堪薩利斯銀行集團和私人銀行A/S擔任的高級職務。伯奇先生畢業於哥本哈根大都會大學學院(Metropolitan University College)，獲得税務碩士學位。

伊麗莎白·C·博根(Elizabeth C.Bogan)，博士。博根博士自1992年以來一直擔任普林斯頓大學經濟學高級講師。她曾任費爾利·迪金森大學(Fairleigh Dickinson University)經濟與金融系主任、工商管理學院執行委員會成員。博根博士是Gabelli/GAMCO基金綜合體中其他基金的董事會成員。她獲得韋爾斯利學院經濟學學士學位，新漢普郡大學數量經濟學碩士學位，哥倫比亞大學經濟學博士學位。

詹姆斯·P·康恩。Conn先生是該基金的首席獨立受託人及該基金的主席。特設代理投票和臨時價格委員會。他在可比的或其他董事會委員會任職，涉及基金綜合體中的其他基金，他是這些基金的董事會成員。在他職業生涯的大部分時間裏，他都是保險控股公司泛美公司(Transamerica Corp.)的高級業務主管，包括擔任首席投資官。康恩先生曾在銀行業和其他行業的幾家上市公司擔任董事，並擔任過多個委員會的首席董事和/或主席。他在聖克拉拉大學獲得工商管理學士學位。

文森特·D·恩賴特。恩賴特先生是基金審計委員會主席，並被指定為基金審計委員會財務專家。他亦是基金提名委員會的成員，亦是多項基金的成員。特設薪酬委員會。他在可比或其他董事會委員會任職，涉及他所在的基金綜合體中的其他基金。恩賴特擔任能源公用事業公司KeySpan Corp.的高管兼首席財務長達四年之久。恩賴特先生是一家治療和診斷公司的前董事，曾擔任該公司薪酬委員會主席和審計委員會成員。他是一家制藥公司和一家多元化製造公司的前董事。恩賴特先生在福特漢姆大學獲得學士學位，並在哈佛大學完成了高級管理課程。

小弗蘭克·J·法倫科普夫(Frank J.Fahrenkopf Jr.)Fahrenkopf先生是總統辯論委員會的聯合主席，該委員會負責四年一度的選舉週期內廣受關注的總統辯論。在羅納德·里根(Ronald Reagan)擔任總統期間，他還擔任過六年共和黨全國委員會主席。此外，他還擔任他於1984年創立的國際共和研究所(International Republic Institute)的董事會成員。Fahrenkopf先生在Gabelli/GAMCO基金綜合體的其他基金董事會任職。Fahrenkopf先生是美國博彩協會(American Gaming Association，簡稱AGA)的前主席兼首席執行官，該協會是酒店賭博業的行業組織。他曾多年擔任太平洋民主聯盟主席和國際民主聯盟副主席，國際民主聯盟是一個由來自美國、英國、法國、德國、加拿大、日本、澳大利亞和其他20個國家的政黨組成的世界性協會。在1995年成為AGA首任首席執行官之前，Fahrenkopf先生是Hogan&Hartson律師事務所的合夥人，在那裏他擔任國際貿易實踐集團(International Trade Practice Group)主席，專門為跨國、外國和國內客户處理監管、立法和公司事務。Fahrenkopf先生是美國烹飪協會財務委員會的前主席，目前仍是理事會成員。30多年來，Fahrenkopf先生一直在第一共和銀行董事會任職，並擔任公司治理和提名委員會主席以及薪酬委員會成員。他還擔任Eldorado Resorts，Inc.的董事會成員，該公司在10個州擁有並運營19家賭場。Fahrenkopf先生在內華達大學裏諾分校獲得學士學位，在加州大學伯克利分校Boalt Hall法學院獲得法學博士學位。

邁克爾·J·費蘭蒂諾。費蘭蒂諾先生是國際特快公司(InterEx Inc.)的首席執行官，該公司是一家提供全方位服務的展覽公司，專門為展會零售和博物館市場提供定製展位的設計、製造、管理和服務。費蘭蒂諾目前在Gabelli/GAMCO基金綜合體的另一隻基金的董事會任職。費蘭蒂諾先生是多元化製造公司LGL Group，Inc.的董事。他之前曾擔任Valpey Fisher Corp.的首席執行長和董事，Valpey Fisher Corp.於2012年被出售給CTS Corp.。他獲得了倫斯勒理工學院的材料工程學士學位和巴爾的摩洛約拉學院的工商管理碩士學位。

邁克爾·J·梅拉基(Michael J.Melarkey)，Esq.梅拉基先生在從事了40多年專門從事商業、遺產規劃和博彩監管工作的律師工作後，從活躍的律師行業退休，目前在內華達州里諾市的McDonald Carano and Wilson律師事務所擔任法律顧問。他是基金審計委員會的成員，也是多項基金之一。特設薪酬委員會。梅拉基先生在可比的或其他董事會委員會任職，涉及他所在的基金綜合體中的其他基金。他是西南天然氣公司董事會主席，並在提名委員會、公司治理委員會和薪酬委員會任職。梅拉基先生是幾個私人慈善組織的受託人和官員，其中包括佈雷茲拉夫基金會(Bretzlaff Foundation)和埃德温·L·維甘德信託(Edwin L.Wiegand Trust)的受託人。他是一傢俬營石油天然氣公司的管理人員。Melarkey先生擁有內華達大學裏諾分校的學士學位、舊金山大學法學院的法學博士以及紐約大學法學院的税務法學碩士學位。

羅伯特·J·莫里西(Robert J.Morrissey)，Esq.莫里西先生在房地產規劃、民事訴訟、商業規劃和房地產領域擁有超過45年的代理客户的律師經驗，包括目前在一家律師事務所擔任高級合夥人的經驗。他是Gabelli/GAMCO基金綜合體中其他基金的董事會成員。莫里西先生是馬薩諸塞州貝爾蒙特儲蓄銀行董事會主席。他還擔任過波士頓學院的受託人，並繼續擔任該學院投資和捐贈委員會的主席。此外，Morrissey先生還是哈佛法學院院長顧問委員會成員、波士頓大主教管區財務理事會成員及其投資委員會主席。他是梵蒂岡城耶穌會教廷投資諮詢委員會的成員，也是其他幾個私人和公共基金、信託基金和基金會的董事。莫里西先生畢業於波士頓學院和哈佛法學院。

中村庫尼。中村先生是一家化工製造公司Advanced Polmer，Inc.的總裁，也是一家房地產公司Ken Enterprise，Inc.的總裁。中村先生是該基金提名和特設他在定價委員會任職，並在可比或其他董事會委員會任職，涉及他所在的基金綜合體中的其他基金。中村此前是多元化製造公司LGL Group，Inc.的董事會成員。他在紐約布魯克維爾的長島大學董事會任職。他在賓夕法尼亞大學(University Of Pennsylvania)和盲人引導眼協會擔任各種職務。中村先生畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院，獲得經濟學和跨國管理學士學位。

塞爾瓦託·J·齊扎。齊扎先生是Zizza&Associates Corp.的總裁，Zizza&Associates Corp.是一傢俬人控股公司，投資於各種行業。他還擔任或曾經擔任過其他涉及製造、回收、房地產、技術和製藥的公司的董事長。齊扎先生是該基金提名委員會主席，也是該基金的成員之一。特設代理投票和特設定價委員會，也是這兩個多基金的成員特設薪酬委員會。他在可比或其他董事會委員會任職，與他所在的基金綜合體中的其他基金相比。除了在基金建築羣的其他基金董事會任職外，齊扎目前和之前都是其他上市公司的董事。他也是一家在紐約證券交易所上市的大型建築公司的總裁、首席執行官和首席財務官。Zizza先生獲得聖約翰大學金融學士學位和工商管理碩士學位，該大學授予他商業科學榮譽博士學位。

全面監督基金的責任在於董事會。董事會已任命康恩先生為首席獨立受託人。領導獨立受託人主持受託人的執行會議，並在董事會會議之間擔任與服務提供商、高級管理人員、法律顧問和其他受託人之間的聯絡人，處理各種事項，包括安排董事會會議的議程項目。這樣的任命不會對首席獨立受託人施加任何高於其他受託人或與其他受託人不同的義務或標準。董事會設立了提名委員會和審計委員會，以協助董事會監督基金的管理和事務。董事會還有一個特設代理投票委員會，在特定情況下代表基金行使投票和投資責任。董事會不時成立額外的委員會或非正式工作組，如特設與基金髮行證券有關的定價委員會，以解決具體問題，或指派其一名成員與Gabelli/GAMCO基金綜合體的受託人或其他基金的董事合作，成立專門委員會或工作組，處理複雜而廣泛的問題，如多基金特設薪酬委員會，涉及首席合規幹事對基金綜合體內所有資金和一個單獨的多項基金的薪酬特設薪酬委員會，涉及基金建築羣內封閉式基金的某些其他管理人員的薪酬。

除馬裏奧·J·加貝利先生和約翰·D·加貝利先生外，所有基金受託人都是獨立受託人，董事會相信它能夠對基金的服務提供商進行有效監督。除了在董事會會議期間提供反饋和指導外，獨立受託人還定期在執行會議上開會，並主持董事會的所有委員會。

基金的運作涉及各種風險，包括投資、管理、估值和一系列合規事項。雖然基金的投資顧問、次級管理人和官員在其既定的風險管理職能框架內負責日常管理這些風險，但董事會也通過其會議以及委員會和工作組的會議處理基金的風險管理問題。基金的運作涉及各種風險，包括投資、管理、估值和一系列合規事項。雖然基金的投資顧問、次級管理人和高級管理人員在其既定的風險管理職能框架內負責日常管理這些風險，但董事會也通過其會議以及委員會和工作組的會議處理基金的風險管理問題。作為一般監督的一部分，董事會在董事會會議上與投資顧問一起審查基金承擔的風險水平和類型，審計委員會與基金聘請的獨立註冊會計師事務所討論基金的風險管理和控制。董事會審查估值政策和程序以及特定非流動性證券的估值。董事會還會收到基金首席合規官關於基金及其主要服務提供商合規事宜的定期報告，包括基金及其主要服務提供商合規計劃的實施和測試結果。董事會的監督職能由管理報告流程提供便利，這些流程旨在讓董事會了解關鍵風險的識別、評估和管理，以及用於緩解這些風險的控制和政策和程序。董事會會不時檢討其在監督基金風險管理方面的角色，並可隨時酌情作出改變。

董事會確定其領導結構適合基金，因為它使董事會能夠對其職權範圍內的事項進行知情和獨立的判斷，以促進有效監督的方式在各委員會之間分配責任，並允許董事會在具體問題出現時靈活地投入適當的資源。董事會定期審查其領導結構以及整體結構、組成和運作，並可隨時酌情作出改變。

如果職位空缺或設立，提名委員會負責確定合格候選人並向董事會推薦。如果出現空缺，提名委員會將考慮股東的推薦。這些建議應轉交給基金祕書。

審計委員會一般負責審查和評估與基金的會計和財務報告政策以及內部控制相關的問題，並視情況審查和評估某些服務提供商的內部控制，監督基金財務報表的質量和客觀性及其審計，並充當董事會與基金的獨立註冊會計師事務所之間的聯絡人。

該基金有一個特設代理投票委員會，如果董事會決定，該委員會被授權在董事會決定的期限內對基金投資組合中持有的特定證券行使投票權和/或處置權。

截至2019年12月31日的財年，董事會舉行了一次提名委員會會議和兩次審計委員會會議。這個特設代理投票委員會在截至2019年12月31日的財年內未召開會議。

基金沒有常設薪酬委員會，但在一個多基金特別薪酬委員會中有代表，該委員會涉及基金的首席合規官和基金建築羣中封閉式基金的某些官員的薪酬。

下表列出的是每位獨立受託人或其家庭成員(如適用)在可能被視為由投資顧問和/或關聯公司(包括Mario J.Gabelli)控制的個人中實益擁有的權益金額，在這種情況下，將被視為與基金的投資顧問共同控制。

(2)星號表示所有權金額在未償還利息總額中所佔比例低於1%。

基金提名委員會的受託人是中村庫尼、文森特·D·恩賴特和塞爾瓦託·J·齊扎(主席)。文森特·D·恩賴特(主席)、約翰·伯奇(John Birch)和邁克爾·J·梅拉基(Michael J.Melarkey)並不是1940年法案所界定的基金的利害關係人，他們是基金審計委員會的成員。

基金向每位獨立受託人支付每年6,000美元的預聘費，外加每次出席董事會會議的1,500美元。基金會向每名獨立受託人發還出席會議所招致的任何自付費用。所有董事會委員會成員出席一次會議將獲得1,000美元，審計委員會主席獲得3,000美元的年費，提名委員會主席和首席獨立受託人每人獲得2,000美元的年費。受託人可以獲得在參與基金之間分配的單個會議費用，用於代表多個基金參加某些會議。在截至2019年12月31日的財政年度內，基金向該等受託人支付的薪酬總額(不包括自付費用)為134,500美元。在截至2019年12月31日的財年中，基金受託人召開了四次會議，均為定期季度董事會會議。每名當時以該身份任職的受託人出席至少75%的受託人會議和他所屬的任何委員會的會議。

下表顯示了受託人在截至2019年12月31日的年度內以受託人身份獲得的薪酬。該表還顯示了截至2019年12月31日的年度，薪酬受託人以基金綜合體其他基金受託人身份賺取的報酬。

根據1940年法案規定的限制，基金的管理文件規定，基金將賠償其受託人和高級管理人員，並可在法律允許的最大範圍內，賠償其僱員或代理人因其在基金的職位而可能捲入的與訴訟相關的責任和費用。然而，基金管理文件中沒有任何條款保護或賠償基金的受託人、高級職員、僱員或代理人因其故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽漠視履行其職務所涉及的職責而承擔的任何責任。如果受託人、高級職員、僱員或代理人故意失職、不守信、嚴重疏忽或罔顧職責，基金的受託人、高級職員、僱員或代理人將承擔任何法律責任。

Investment Adviser是一家紐約有限責任公司，擔任註冊投資公司的投資顧問，截至2020年6月30日，總淨資產約為189億美元。這個

Investment Adviser是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊的顧問，是GAMCO Investors，Inc. (GBL)的全資子公司。Mario J.Gabelli先生擁有GGCP，Inc.(GGCP，Inc.)的多數股份，GGCP持有GBL的多數股本和投票權。投資顧問公司有幾家提供投資諮詢服務的附屬公司：GBL的全資子公司Gamco Asset Management Inc.擔任個人、養老金信託、利潤分享信託、捐贈基金的投資顧問，以及某些第三方投資基金(包括註冊投資公司)的子顧問，截至2020年6月30日，這些基金管理的資產約為105億美元；截至2020年6月30日，Teton Advisors，Inc.及其全資投資顧問Keeley Teton Advisers，LLC管理的資產約為16億美元，擔任Teton Westwood Funds、Keeley Funds和單獨管理的賬户的投資顧問；Gabelli&Company Investment Advisers，Inc.(前身為Gabelli Securities，Inc.)是聯合資本集團(Associated Capital Group，Inc.)的全資子公司擔任某些另類投資產品的投資顧問，這些產品主要包括風險套利、商業銀行有限合夥企業和離岸公司，截至2020年6月30日管理的資產約為13億美元。Teton Advisors，Inc.於2009年3月被GBL剝離，由於Gabelli先生於2020年6月30日擁有Teton Advisors，Inc.的主要股東GGCP，Teton Advisors，Inc.是GBL的附屬公司。聯合資本於2015年11月30日從GBL剝離出來，由於Gabelli先生擁有聯合資本的主要股東GGCP，因此是GBL的附屬公司。

投資顧問將為基金的投資組合提供持續的投資計劃，並監督基金業務和事務的所有方面的管理。投資顧問在基金董事會的監督下，根據基金的既定政策，對基金資產擁有獨家投資決定權。投資顧問將為該基金選擇投資項目，並代表該基金下達買入和賣出訂單。

投資顧問的關聯公司可在其正常業務過程中，為其自己的賬户或其諮詢客户的賬户收購可能也適合由基金投資的公司證券中的重要(可能是控制)頭寸。投資顧問的關聯公司可在其正常業務過程中為自己的賬户或其諮詢客户的賬户收購可能也適合由基金投資的公司證券的重要(可能是控制)頭寸。因此，基金可能投資的證券可能在一定程度上受到限制。例如，許多公司在過去幾年中採取了所謂的毒丸或其他防禦措施，旨在阻止或阻止非談判要約完成對公司的控制權。如果投資顧問的關聯公司或其諮詢賬户持有或獲得相同證券的重要頭寸，這種防禦性措施可能會限制基金本來可能收購的公司股票。然而，投資顧問並不相信其聯屬公司的投資活動會對該基金尋求實現其投資目標的造成重大不利影響。根據投資顧問代表投資公司賬户或其聯屬公司為其非關聯客户管理的諮詢賬户輸入的同期訂單買入或賣出的證券，將按照被認為公平且對任何該等賬户不利的原則進行分配。此外，所有此類訂單的執行優先於代表投資顧問或其關聯公司擁有大量金錢利益的賬户輸入的訂單。投資顧問有時可能會對其他客户提供不同於對基金採取的行動的建議或採取行動。本基金可以投資於作為GAMCO投資管理客户的公司的證券。此外, 投資組合公司或其高級管理人員或受託人可能是投資顧問或其附屬公司的少數股東。

根據諮詢協議的條款，投資顧問根據其所述的投資目標和政策管理基金的投資組合、為基金作出投資決定、代表基金下達買賣證券的訂單以及管理基金的其他業務和事務，一切均受董事會的監督和指示。此外，根據諮詢協議，投資顧問監督基金所有業務及事務的行政管理，並提供或安排他人提供某些經點算服務(費用由投資顧問承擔)，包括維持基金的簿冊及記錄、向基金股東擬備報告及監督其股份資產淨值的計算。計算基金資產淨值的所有費用，包括僅為股票定價或評估其投資組合價值而獲得的任何設備或服務，將根據其諮詢協議屬於基金費用，除非投資顧問自願承擔該等費用。在2019年財政年度，基金向投資顧問支付或累計了45,000美元，用於計算基金資產淨值的成本。

諮詢協議將投資諮詢和行政責任結合在一個協議中。對於投資顧問根據諮詢協議代表基金提供的服務，基金向投資顧問支付按周計算、按月支付的費用，按年計算，相當於基金平均每週淨資產的1.00% 。基金每週平均淨資產將被視為基金總資產的每週平均價值減去基金負債的總和(此類負債不包括(I)已發行優先股和這些股票的累計股息(如果有的話)的總清算優先權，以及(Ii)任何借款或票據的負債)。當使用優先股、借款或票據形式的槓桿時，基金支付的費用可能會更高，從而激勵投資顧問利用這種槓桿。由於管理費基於每週平均淨資產的百分比，包括基金以優先股、借入資金或發行票據的形式使用槓桿的資產，因此投資顧問在向董事會提供的關於是否使用或增加基金使用該等槓桿的意見可能存在利益衝突，因為槓桿可能會增加投資顧問的薪酬。董事會在聽取投資顧問的意見後，就基金是否使用槓桿以及使用多少槓桿作出決定的依據是評估這種槓桿使用是否符合基金的最佳利益，董事會尋求通過保留對這些事項的最終決定並定期審查基金的業績和槓桿使用，來管理投資顧問的潛在利益衝突。然而，, 投資顧問同意，如果基金普通股資產淨值的總回報(包括該年度的分派和諮詢費)不超過該財年A系列優先股和B系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率，則該財年可歸因於當前未償還的A系列優先股和B系列優先股的增量資產的管理費將會降低。該基金普通股資產淨值的總回報率，包括該年度的分派和諮詢費，不超過該期間的A系列優先股和B系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。換言之，如果A系列優先股或B系列優先股的槓桿實際成本超過基金普通股的總回報(基於資產淨值)，投資顧問將免除可歸因於該系列優先股槓桿的增量資產的部分管理費，以減輕槓桿對普通股股東總回報的負面影響。此費用減免是由投資顧問自願承諾的，只要首選的A系列和B系列未完成，此減免將一直有效。這項費用減免將不適用於本次發行的C系列優先股和任何優先股。基金每月監測普通股資產淨值的總回報率，以評估普通股資產淨值的總回報率是否超過該期間每個特定系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。基金每月監測普通股資產淨值的總回報率，以評估普通股資產淨值的總回報率是否超過該期間每個特定系列優先股的規定股息率或相應的掉期利率。確認每個特定優先股系列資產的管理費應計金額的測試是每年一次的。如果基金很可能會為這些額外資產產生管理費，基金將在財年為這些資產累計管理費。

截至2019年12月31日的年度，基金普通股資產淨值的總回報率超過了A系列和B系列優先股的規定股息率。因此，就這些資產支付了有關A系列優先股和B系列優先股清算價值的諮詢費。

諮詢協議規定，在沒有故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其根據協議承擔的義務和責任的情況下，投資顧問對任何判斷錯誤或法律錯誤或基金遭受的任何損失概不負責。作為諮詢協議的一部分，基金同意加貝利這個名稱是投資顧問的財產，如果投資顧問不再擔任基金的投資顧問，基金將更名為不包括加貝利的名稱。

根據其條款，諮詢協議將對基金保持有效，直至股東批准該協議兩週年為止，其後如每年(I)經董事會或其大部分未償還有表決權證券持有人批准，及(Ii)獲並非諮詢協議任何一方的利害關係人(定義見1940年法令)的過半數受託人親身在就該等批准進行表決的會議上投票，則該協議將對基金有效。諮詢協議最近一次由董事會於2019年11月13日批准。諮詢協議在轉讓時自動終止，並可根據任何一方的選擇，或通過基金流通股的多數表決(根據1940法案的定義)，在60天內書面通知終止而不受處罰。

關於董事會批准基金諮詢協議的依據的討論載於截至2020年6月30日期間向股東提交的半年度報告。

在截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日的每個年度，投資顧問分別獲得3,414,407美元、3,477,364美元和3,688,454美元的諮詢和行政服務。

下面的信息列出了截至2019年12月31日的財年，投資組合經理主要負責日常管理的其他賬户數量。

如上所述，投資組合經理除了管理基金外，還管理賬户。當投資組合經理還對一個或多個其他帳户負有日常管理責任時，可能會出現實際或明顯的利益衝突。這些潛在衝突包括：

有限時間和注意力的分配。如上所述，投資組合經理管理多個帳户。因此，他/她將無法將所有時間用於基金的管理。因此，投資組合經理可能無法為這些賬户中的每個賬户制定完整的戰略或確定同樣有吸引力的投資機會，如果他/她將所有注意力都只放在基金的管理上，情況可能就是這樣。

分配有限的投資機會 。如上所述，投資組合經理使用與基金類似的投資戰略和/或政策管理託管賬户。在這些情況下，如果投資組合經理確定了可能適用於多個帳户的投資機會，基金可能無法充分利用該機會，因為該機會可能會分配給所有或許多這些帳户或主要由投資顧問的其他投資組合經理管理的其他帳户，而他們的

附屬公司。此外，如果投資組合經理決定為多個帳户購買總額可能影響證券市場價格的證券，則首先購買或出售證券的帳户可能會獲得比進行後續交易的帳户更優惠的價格。

選擇經紀/交易商。由於Gabelli先生擁有G.Research的間接多數股權，他可能會有動機使用G.Research為基金執行投資組合交易。

追求差異化戰略。有時，投資組合經理可能會確定投資機會可能只適用於他/她行使投資責任的某些帳户，或者可能決定某些基金或帳户應與對特定證券採取不同的立場。在這些情況下，投資組合經理可能會對一個或多個賬户執行不同的或相反的交易，這可能會影響證券的市場價格或交易的執行，或者兩者兼而有之，從而損害一個或多個其他賬户的。

薪酬變動。當投資組合經理可獲得的財務或其他利益在他們管理的帳户之間不同時，可能會出現利益衝突。如果不同賬户的投資顧問管理費或投資組合經理薪酬的結構不同(例如，某些賬户支付更高的管理費或基於績效的管理費)，投資組合經理可能會受到激勵，偏愛某些賬户而不是其他賬户。投資組合經理也可能會傾向於他們擁有投資權益的賬户，或者投資顧問或其附屬公司擁有投資權益的賬户。類似地，想要保持資產管理下的資產，或者提高投資組合經理的業績記錄，或者獲得其他獎勵，無論是財務上的還是其他方面的，都可能影響投資組合經理優先考慮那些可能使投資組合經理受益最大的賬户。例如，如上所述，如果投資組合經理管理有績效費用安排的賬户，那麼他/她的薪酬的某些部分將取決於這些賬户的績效里程碑的實現情況。投資組合經理可能會受到激勵，為這些賬户提供優惠待遇，因此可能會受到潛在利益衝突的影響。

投資顧問和基金採取了合規政策和程序，旨在解決投資顧問及其工作人員可能出現的各種利益衝突。但是，不能保證此類政策和程序能夠檢測並防止可能出現實際或潛在衝突的每一種情況。

薪酬結構。 Gabelli先生根據管理基金的投資顧問收到的淨收入的百分比，獲得基於獎勵的可變薪酬。淨收入是通過從總投資管理費中減去公司分配給本基金的費用(Gabelli先生的薪酬除外)來確定的。根據Gabelli先生管理的五家封閉式註冊投資公司的安排，如果達到一定的業績水平，投資顧問將只獲得可歸因於已發行優先股清算價值的投資諮詢費(Gabelli先生只會獲得他所佔比例的此類諮詢費)。此外，他還獲得了類似的基於激勵的可變薪酬，用於管理公司及其附屬公司的其他賬户。這種補償方法的前提是，由於資產增值和淨投資活動的增長，在管理投資組合方面表現優異的長期業績應獲得更高的補償。補償水平不是根據任何賬户相對於任何特定基準的業績確定的。Gabelli先生管理的另一家封閉式註冊投資公司有一項績效(支點)費用安排，他的薪酬根據投資公司相對於指數的表現向上或向下調整。加貝利用績效費用管理其他賬户。管理這些帳户的薪酬有兩個組成部分。其中一個組成部分基於支付給用於管理帳户的投資顧問的淨收入的百分比。第二部分是根據賬户的絕對業績，向Gabelli先生支付一定比例的履約費。作為投資顧問母公司GBL的高管, 加貝利還獲得母公司淨營業利潤的10%。他沒有基本工資，沒有年終獎，也沒有股票期權。

基金投資組合經理(不包括Gabelli先生)的薪酬是為了使投資顧問能夠在競爭環境中吸引和留住高素質專業人員。除了加貝利之外，投資組合經理都會收到包括最低支薪或基本工資在內的薪酬。

通過獎勵限制性股票獲得的基於股權的激勵薪酬，以及基於投資顧問收到的用於管理基金的淨收入的百分比的基於激勵的可變薪酬如果金額超過最低薪酬水平。淨收入是通過從總投資管理費中減去公司可分配給基金的某些費用(投資組合經理薪酬除外) 確定的(管理其他賬户的基於激勵的可變薪酬也基於投資顧問管理賬户的淨收入的百分比)。這種補償方法的前提是，由於資產增值和淨投資活動的增長，在管理投資組合方面表現優異的長期業績應獲得更高的報酬，這是基於這樣一個前提的：管理投資組合的優秀長期業績應因資產增值和淨投資活動而獲得更高的報酬。股權激勵和基於激勵的可變薪酬水平基於投資顧問的母公司GBL對定量和定性績效評估標準的評估。這項評估從廣義上考慮了投資組合經理管理的賬户的業績，但薪酬水平並不是具體參考任何賬户相對於任何特定基準的業績來確定的。通常，會更多地考慮較大客户的業績以及較小客户的長期業績和短期業績。

截至2019年12月31日，該基金的投資組合經理持有以下數額的基金權益證券。

投資顧問及其附屬公司的僱員通常可以獲得有關基金投資組合持有量的信息。基金和投資顧問已採取政策和程序，要求所有員工保護基金的專有信息，包括與基金的投資組合持有量以及投資顧問關於基金的投資組合交易活動有關的信息(統稱為投資組合持有信息)。此外，基金和投資顧問已採取政策和程序，規定投資組合持有信息不得披露，除非(A)通過在基金網站上張貼或作為N-Port或N-CSR表格要求備案的一部分向公眾提供，或(B)為合法業務目的或監管目的向第三方提供，該第三方同意根據投資顧問的法律部門或外部律師批准的條款對該等數據保密，如下所述：(A)通過在基金網站上張貼或作為所需申報文件的一部分向公眾提供，或(B)為合法業務目的或監管目的而提供給第三方，且該第三方同意根據投資顧問的法律部門或外部律師批准的條款對此類數據保密，如下所述。投資顧問將審查(B)項下的每種情況，以確定發佈信息符合基金及其股東的最佳利益，如果投資顧問的利益和基金的利益之間出現潛在衝突，則由首席合規官或不被認為是利害關係人的受託人解決衝突，如1940年法案中所定義的。這些政策還規定，未經投資顧問的首席執行官、首席運營官或總法律顧問事先同意，基金管理人員或投資顧問的僱員不得與媒體溝通有關基金的情況。

根據上述政策，基金目前可以在以下概述的情況下披露投資組合持有量信息。披露一般可以按月或按季進行，在某些情況下沒有時間延遲，在其他情況下可能有長達60天的時間延遲(代理投票服務除外，它需要定期下載數據)：

根據保密協議披露的信息須經基金首席合規官定期確認，接受者僅根據協議條款使用此類信息。基金、投資顧問或投資顧問的任何聯營公司均不會代表其本身、其聯營公司或基金接受與披露基金投資組合持有量有關的任何補償或其他代價。董事會將每年與基金首席合規幹事一起審查此類安排。

本基金與其他由投資顧問提供諮詢的封閉式註冊投資公司一道，已獲得豁免，不受1940年法案第19(B)節和規則19b-1的約束，允許其定期分配長期資本收益，但基金對其普通股的任何分配政策均要求定期(例如，季度或每半年進行一次)分配資本收益。該基金與其他由投資顧問提供諮詢的封閉式註冊投資公司一道，已獲得豁免，不受1940年法案第19(B)節和規則19b-1的約束，允許其定期分配長期資本收益。但在任何情況下都不會比每月更頻繁)，其數額等於基金在規定時間內的平均資產淨值的固定百分比，或者在分配或支付固定美元金額時或大約時間的每股普通股市場價格。豁免還允許基金根據此類股票的條款對其優先股進行分配。參見自動股息再投資和自願現金購買計劃。

如果定期支付政策要求的分配總額超過基金的淨投資收入和淨資本收益，超出的部分將被視為資本返還。定期收到股息支付或由資本返還組成的其他分配的股東可能會有這樣的印象，即他們收到的是淨利潤，而實際上並非如此。股東不應假設基金的分配來源是淨利潤。分發來源來自實收資本不應被視為當前收益率或基金投資的總回報。如果基金任何一年的淨投資收入(包括淨短期資本利得)和淨長期資本利得超過定期支付政策要求分配的金額，基金一般打算每年支付一次超額部分，但可酌情保留和不分配超出部分的長期資本利得淨額。基金保留(但目前不打算)保留再投資的權利，並就其已實現的長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額(如果有的話)支付由此產生的美國聯邦所得税税。參見自動股息再投資和自願現金購買計劃。

根據董事會制定的政策，投資顧問負責代表基金下達買入和賣出訂單並分配經紀佣金。股權證券的交易在大多數情況下都是在美國證券交易所進行的，涉及支付談判經紀佣金。在交易證券的情況下，可能沒有規定的佣金。非處方藥但這些證券的價格可能包括未披露的佣金或加價。主要交易未與基金的關聯公司簽訂。但是，G.Research可能會在非處方藥以代理為基礎進行市場營銷，並從中收取規定的佣金。在符合1940年法案的適用條款和SEC根據該法案通過的規則和豁免以及其他監管要求的範圍內，董事會已確定，如果根據投資顧問的判斷，使用這些經紀-交易商可能導致的價格和執行至少與其他合格經紀-交易商一樣優惠，並且特別是如果特定交易，則可以通過G.Research及其經紀-交易商關聯公司執行投資組合交易。關聯經紀自營商向基金收取的費率與在類似交易中向可比非關聯客户收取的費率一致，並與其他經紀自營商對類似交易收取的費率相當。在執行有價證券交易時，基金沒有義務與任何經紀或經紀集團打交道。在執行交易時，投資顧問尋求獲得基金的最佳價格和執行，並考慮到價格、訂單規模、執行的難度和所涉公司的操作設施以及公司在定位證券塊時的風險等因素。雖然投資顧問通常尋求具有合理競爭力的佣金費率，但基金支付的佣金不一定是可獲得的最低佣金。

根據獲得最佳價格和執行情況，向投資顧問或其附屬公司提供補充研究、市場和統計信息或其他服務(例如，電匯服務)的經紀人可以接收基金的交易訂單。研究、市場和統計信息這一術語包括關於證券價值、投資、購買或出售證券的可取性，以及證券或證券買家或賣家的可用性的建議，並提供關於問題、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合戰略和會計業績的分析和報告。並提供有關問題、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合戰略和會計業績的分析和報告。如此收到的資料將會補充而非取代投資顧問根據諮詢協議須提供的服務，而投資顧問的開支不一定會因收到該等補充資料而減少。此類信息可能有助於投資顧問及其附屬公司向基金以外的客户提供服務，但並非所有此類信息都被投資顧問用於基金。相反，經紀和交易商向投資顧問及其聯營公司提供的此類信息，投資顧問及其聯屬公司的其他客户通過這些經紀和交易商進行證券交易，可能有助於投資顧問向基金提供服務。

雖然基金的投資決策與投資顧問及其附屬公司管理的其他賬户的投資決策是獨立的，但也可以對這些其他賬户進行基金所做的投資。當基金和任何其他賬户購買或出售相同的證券時，投資顧問及其關聯公司的政策是在一段時間內以被視為公平和公平的方式將此類購買和銷售分配給所有賬户，包括基金。

在截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日的財年，基金總共支付了28,326美元、63,470美元和79,328美元的經紀佣金，其中G.Research及其附屬公司分別獲得了10,137美元、41,508美元和62,244美元。G.Research及其附屬公司在截至2019年12月31日的財年從基金收到的經紀佣金金額約佔基金在此期間支付的經紀佣金總額的78%，約佔基金在此期間支付的交易總額的92% 。

截至2018年12月31日和2019年12月31日的財年，基金的投資組合週轉率分別為26%和 23%。本基金並不以短期盈利為目的進行證券買賣，但會因應當時或預期的市況調整其投資組合，以達到其投資目標。投資組合週轉率的計算方法是：投資公司每年出售或購買投資組合證券的金額以較小者除以投資組合中證券的月平均價值，不包括收購時到期日為一年或一年的投資組合證券

少。較高的投資組合週轉率涉及的經紀佣金費用相應高於較低的佣金費用，這一費用必須由基金承擔，並由其股東間接承擔。投資組合換手率每年可能不同，當投資顧問確定投資組合變化是適當的時候，投資組合流失率將不會成為一個因素。更高的投資組合週轉率也可能導致應税收益比其他情況下更快地傳遞給股東。

以下討論簡要總結了影響基金的某些聯邦所得税考慮因素，以及基金股票的購買、所有權和處置。本討論假設您是美國人，並將您的股票作為資本資產持有。本討論基於經修訂的1986年“國税法”(國税法)的現行規定、據此頒佈的條例以及司法和行政當局，所有這些規定都可能受到法院或國税局(國税局)的更改或不同解釋的影響，可能具有追溯力。對於本文討論的任何事項，美國國税局都沒有任何裁決，也不會尋求任何裁決。基金的律師沒有也不會就基金或基金投資的任何税務後果提出任何法律意見。未嘗試詳細解釋影響基金及其股東(包括持有基金大量頭寸的股東)的所有聯邦税收問題。

本文和招股説明書中的討論並不構成税務建議，我們敦促潛在投資者諮詢其自己的税務顧問，以確定投資該基金對其造成的税務後果。

該基金已經並打算繼續符合“守則”第M分章規定的受監管投資公司的資格(A RIC)。因此，本基金將除其他事項外，(I)在每個課税年度至少有90%的總收入來自：(A)股息、利息(包括免税利息)、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與其投資於該等股票的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨和遠期合約的收益)。證券或貨幣；(B)從某些上市合夥企業的權益中獲得的淨收入，這些合夥企業在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業，其總收入的90%以下來自以上(A)項所述的項目(每個合夥企業均為合格的上市合夥企業)；以及(Ii)使其持有的資產多樣化，以便在每個課税年度的每個季度末，(A)其總資產的至少50%由現金和現金項目、美國政府證券、其他受監管的投資公司的證券和其他證券表示，而其他證券對任何一個發行人而言都是有限的，(A)其總資產的至少50%由現金和現金項目、美國政府證券、其他受監管投資公司的證券和其他證券代表，不超過基金總資產價值的5%和不超過該發行人未償還有表決權證券的10%的金額，以及(B)不超過基金總資產價值的25%投資於 (I)任何一個發行人(美國政府證券和其他RIC的證券除外)的證券，(Ii)基金擁有超過20%或以上有投票權證券的任何兩家或以上發行人，並被確定從事相同業務或類似或相關行業或業務的任何兩家或以上發行人，或(Iii)任何一家或多家合格上市合夥企業。

基金或許能夠解決未能從上述來源獲得90%的收入，或未能通過繳納税款、處置某些資產或繳納税款和處置資產，以上述方式分散所持資產的問題。如果在任何應納税的年度，基金未能通過其中一項測試，並且沒有及時補救，則基金將按照普通公司的相同方式徵税，基金在計算其應納税收入時將不能扣除分配給其股東的款項。

基金對合夥企業(包括合格的上市合夥企業)的投資可能會導致基金承擔國家、地方或外國收入、特許經營或預扣税款的義務。雖然一般情況下，守則的被動虧損規則不適用於受監管投資公司，但此類規則確實適用於受監管投資公司在可歸因於合格上市合夥企業中的權益的項目。

作為RIC，如果基金分配至少90%的基金(I)投資公司應納税所得額的90%(除其他項目外，包括股息、利息和超出的部分)，則基金一般不需要或將不會因其在每個納税年度分配給股東的收入和收益而繳納美國聯邦所得税。如果基金分配至少90%的投資公司應納税所得額(其中包括股息、利息和超額收入)，則該基金通常不需要或將不需要為其分配給股東的收入和收益繳納美國聯邦所得税

任何短期淨資本收益超過淨長期資本損失和其他應納税所得額(但不包括任何淨長期資本收益，減去可扣除費用)在不考慮已支付股息的扣除額和(Ii)其免税利息淨額(其免税利息總額超過某些不允許的扣除額)的情況下確定。基金打算至少每年分配基本上所有這類收入。

未按照日曆年分配要求及時分配的金額將在基金級別繳納4%的不可抵扣消費税。為避免繳税，基金必須在每個歷年分配至少相當於(I)該歷年普通收入的98%(不考慮任何資本收益或虧損)、(Ii)超過資本虧損(經某些普通虧損調整後)的98.2%的資本收益在通常截至該日曆年度的 10月31日止的一年內(除非選擇使用基金的會計年度)的金額，以及(Iii)前幾年的某些未分配金額的總和。(I)基金在每個日曆年的分配金額至少等於(I)該日曆年的普通收入的98%(不計入任何資本損益)，(Ii)超過資本虧損的資本利得的98.2%(經某些普通虧損調整)，以及(Iii)前幾年的某些未分配金額。雖然基金打算以將4%消費税的徵收降至最低所需的方式分配任何收入和資本收益，但不能保證基金將分配足夠數量的應税收入和資本收益，以完全避免徵税。在這種情況下，基金將只對其不符合上述分配要求的金額繳納税款。

如果分配是在日曆年度內支付的，或者由基金在當年10月、11月或 12月宣佈支付，並在該月的某個日期向登記在冊的股東支付，並由基金在次年1月支付，則該分配將被視為在該日曆年度內支付。在下一年1月期間支付的任何此類分配將被視為不晚於宣佈分配的當年12月31日之前收到，而不是在收到分配時收到。

如果基金無法滿足 90%的分派要求，或者在任何一年都不符合RIC的資格，則該基金將按照與普通公司相同的方式徵税，基金在計算其應納税所得額時不能扣除對基金股東的分派。為了再次獲得在下一年作為RIC徵税的資格，該基金將被要求將其收益和非RIC年度的應佔利潤分配給其股東。此外，如果基金在超過兩個課税年度的時間內沒有資格成為RIC，則基金將被要求選擇就任何淨內在收益(包括收入項目在內的總收益超過基金清算時本應實現的總虧損)進行確認和納税，或者對在五年內確認的這種內在收益徵税，以便在下一年符合RIC的資格。(#**$$} ##*_。

如果基金持有證券超過一年，基金出售證券的損益一般為長期資本損益。出售持有一年或一年以下的證券的收益或損失將是短期資本收益或損失。

非美元計價證券和任何非美元計價的期貨合約、期權和遠期合約的外幣損益，如果不是第1256條規定的合約(定義見下文)，一般將按普通損益處理。

本基金對某些被動型外國投資公司(PFIC)的投資可能會使本基金就那些無法通過向股東分配而消除的投資的某些分配或處置繳納聯邦所得税 (包括利息費用)。基金可以進行選舉以減輕這項税收的影響只要PFIC符合某些報告要求，但這種選舉通常會加速確認沒有收到現金的收入。PFIC支付的股息不符合以下股東税項下討論的降低税率。

基金可投資於以折扣價購買的債務義務，因此基金可能需要在支付債務到期金額之前為美國聯邦所得税目的應計收入。基金還可以投資於國家認可評級機構評級為中低評級類別的證券，以及未評級證券(高收益證券)。這種高收益證券的部分利息支付可以被視為某些美國聯邦所得税目的的股息。

由於投資於PFIC的股票或以折扣價購買的證券，或任何其他產生的收入與基金相應的現金分配不匹配的投資，基金可能被要求將尚未收到的收入計入當期收入。任何此類收入都將被視為基金賺取的收入。

，因此將遵守本規範的分發要求。這可能會阻止基金按要求分配其投資公司應税收入的90%，以避免對其所有收入徵收基金級別的聯邦所得税，或者可能阻止基金分配足夠的普通收入和資本利得淨收入，以完全避免徵收消費税。為避免此結果，基金可能需要借入資金或處置證券才能向其股東進行分配。

如果基金不符合1940年法案和優先股聲明的資產覆蓋範圍要求，基金將被要求暫停向普通股持有人分配，直到資產覆蓋範圍恢復。暫停分配可能會阻止基金按要求分配其投資公司應納税收入的90%，以避免對其所有收入徵收基金級別的聯邦所得税，或者可能會阻止基金分配足夠的收入和資本利得淨收入，以避免完全徵收消費税。

本基金的某些投資行為受特殊而複雜的美國聯邦所得税條款的約束，這些條款可能包括：(I)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣除的允許，(Ii)將較低税率的長期資本收益轉換為較高税收的短期資本收益或普通收入，(Iii)將普通虧損或扣除轉換為資本損失(其可扣除範圍較有限)，(Iv)導致基金在沒有相應現金接收的情況下確認收入或收益，(V)對股票或證券的買賣被視為發生的時間產生不利影響；(Vi)不利地改變某些複雜金融交易的特徵；及(Vii)產生不符合上述90% 年毛收入要求的收入。該基金將監督其交易，並可能進行某些税收選擇，以減輕這些規則的影響，並防止該基金被取消作為受監管投資公司的資格。

由於基金可以投資於外國證券，因此此類證券的收入可能需要繳納非美國税。該基金預計將不到總資產的35%投資於外國證券。只要基金繼續將低於 35%的資產投資於外國證券，它就沒有資格選擇將外國税收抵扣或外國税收抵免的能力轉嫁給基金的股東，以支付與符合資格的税有關的外國税款。

基金將決定分配或保留全部或部分淨資本收益進行再投資。如果保留任何此類收益，該基金將被徵收該金額的21%的税。在這種情況下，基金預計將在發給股東的通知中將留存金額指定為未分配資本收益，每個股東(I)將被要求將長期資本收益作為其在此類未分配金額中的份額計入税收收入，(Ii)將有權從其聯邦所得税責任中抵扣其在基金支付的税款中的比例份額，並在抵免金額超過該負債的範圍內要求退款，以及(Iii)將其在基金份額中的基數增加相當於第(I)款中超出第(Ii)款中的金額的金額。

基金從其投資公司支付的應納税所得額包括短期淨資本收益，一般按基金的收益和利潤作為普通收入徵税。然而，如果由基金指定，這種分配可能符合(只要基金及其股東滿足持有期和其他要求)(I)公司可獲得的股息扣除，但僅限於基金的收入包括來自美國公司的股息收入，以及(Ii)作為合格股息收入，有資格享受降低後的20%的個人最高聯邦税率(外加3.8%的聯邦醫療保險繳費附加費和投資淨收益)，條件是基金收到合格的股息收入。如果基金指定，則有資格(只要基金及其股東滿足持有期和其他要求)：(I)公司可獲得的股息扣除，但僅限於基金收入包括來自美國公司的股息收入和(Ii)合格股息收入，只要基金收到合格的{合格股息收入一般是指來自應税國內公司和某些合格外國公司的股息收入(例如，一般來説，外國公司在美國註冊成立，或在某些國家註冊成立，與美國簽訂有保留的全面税收條約，或其支付股息的股票很容易在美國成熟的證券市場交易)。合格的外國公司不包括在支付股息的公司的納税年度或上一納税年度是PFIC的外國公司。如果基金從事某些證券借貸交易，基金收到的等同於發行人就所借證券支付的股息的金額將沒有資格獲得合格股息收入待遇。淨資本收益分配

指定為資本收益分配(如果有)的股東應按適用於長期資本收益(無論是現金還是股票)的税率納税，無論股東持有基金股票的時間有多長。資本收益分配不符合收到的股息扣除的條件。個人淨長期資本利得和合格股息收入的最高聯邦税率通常為 15%或20%(取決於個人收入是否超過某些門檻金額)。未收回的第1250條收益分配(如果有的話)將被徵收25%的税。超過基金盈利和利潤的分派將首先降低持有人股票的調整税基，在調整後的税基降至零後，將構成該持有人的資本收益(假設股票作為資本資產持有)。投資公司應納税所得額(合格股息所得除外)目前最高税率為37%。對於公司納税人，投資公司應納税所得額和淨資本利得税均按21%的統一税率徵税。

對收入超過20萬美元(如果已婚共同申請)的美國個人以及遺產和信託基金的淨投資收入(包括利息、股息和資本利得)徵收3.8%的聯邦醫療保險繳費附加費。

如果個人收到的股息有資格享受合格股息收入待遇，並且該股息構成非常股息，即支付非常股息的股票出售或交換造成的任何損失，則該損失將是此類非常股息範圍內的長期資本損失。？就此目的而言，非常股息通常是指(I)大於或等於納税人税基(或交易價值)10%的普通股(如果是優先股，則為5%)的股息，將85天內不含股息日期的股息合計，或(Ii)大於納税人税基(或交易價值)20%的股票股息，在365天內合計不含股息日期的股息。(2)非常股息通常是指(I)大於或等於納税人税基(或交易價值)10%的普通股(如果是優先股，則為5%)的股息，將在85天內不含股息日期的股息合計，或(Ii)在365天內合計不含股息日期的股息。

美國國税局目前要求，擁有兩個或兩個以上股票類別的註冊投資公司，必須根據該納税年度從當前或累計收益和利潤中支付的股息總額的百分比，為每個此類股票分配每種類型的收入(如普通收入、資本利得、符合股息扣除條件的股息(DRD)和合格股息收入)的比例金額。因此，基金打算每年將資本利得股息、符合DRD條件的股息以及構成合格股息收入的股息(如有)在其普通股和優先股之間按該納税年度從當期或累計收益和利潤中支付給每一類別的股息總額的比例進行分配。但是，超出基金當前和累計收益和利潤的分配(如果有)將不會在普通股和優先股之間按比例分配。由於基金當前和累計的收益和利潤將首先用於支付優先股的股息，超出該收益和利潤的分配(如果有的話)將不成比例地分配給普通股持有人。

股東可能有權用資本損失抵銷其資本收益分配(但不包括有資格享受合格股息收入待遇的分配)。有許多法律規定影響資本損失與資本收益的抵銷，並限制使用某些投資和活動的損失。因此，資本虧損的股東被敦促諮詢他們的税務顧問。

在任何時候購買的股票價格可能會反映即將進行的分配的金額。那些在分派前購買股票的人將收到一個分派，該分派將對他們徵税，即使這代表了部分投資資本的返還。

基金從房地產投資信託基金(REITs)、房地產抵押貸款投資渠道(REMIC)、應税抵押貸款池或其他投資獲得的某些類型的收入可能會導致基金將其部分或全部分配報告為超額包含性收入。對於基金股東來説，此類超額包含性收入可能(1)構成應税收入，因為對於那些本來可以免税的股東(如個人退休賬户)，這些超額包含性收入可能(1)構成應税收入(3)即使來自税收條約國家，也沒有資格享受美國對非美國股東的扣繳減免；以及(4)如果守則定義的某些被取消資格的組織是基金股東，則導致基金納税。

在出售、交換、贖回或以其他方式處置股份時，股東一般將實現相當於收到的其他財產的現金金額與公平市值之間的差額與股東在股份中的調整計税基準之間的差額的應納税所得額或虧損。在以下情況下，此類損益將被視為長期資本損益

股票持有期超過一年。在出售或交換中實現的任何虧損將不被允許，前提是出售的股票在出售股票前30天至出售後30天的61天期間內被基本相同的股票取代。在這種情況下，收購股份的基準將進行調整，以反映不允許的損失。

股東因出售其持有的基金股份六個月或以下而變現的任何虧損，將在股東收到有關該等股份的任何資本收益分配(或貸記為未分配資本收益的金額)的範圍內，視為長期資本損失。

普通收入分配和資本收益分配也可能需要繳納州税和地方税。敦促股東就投資本基金對其產生的聯邦(包括適用替代最低税額規則)、州、地方或外國税收後果的具體問題諮詢自己的税務顧問。

如果合適，基金的每個納税年度結束後，股東將收到各種書面通知，內容涉及基金在上一納税年度向股東支付(或被視為已支付)的某些股息、分配和被視為分配的美國聯邦收入納税狀況。

如果股東確認個人股東的基金份額損失為200萬美元或更多，或公司股東的虧損為1000萬美元或更多，該股東必須向美國國税局提交表格8886的披露聲明。在許多情況下，投資組合證券的直接股東可以免除這一報告要求，但在目前的指導下，受監管投資公司的股東不能免除這一要求。根據本規例，損失須予報告的事實，並不影響法律上裁定納税人對該損失的處理是否恰當。股東應諮詢其税務顧問，以根據其個人情況確定本條例的適用性。

基金向非居民外國人或外國實體(外國投資者)的股東支付或分配的股息或分紅通常按適用所得税税收條約規定的30%税率或降低税率繳納預扣税，税率以投資收入和短期資本利得為限。為了獲得較低的扣留率，外國投資者將被要求提供適用的美國國税局表格W-8 ，證明其根據條約有權享受福利。預扣税不適用於向提供W-8ECI表格的外國投資者支付或分配的定期股息或分配，證明股息或分配與外國投資者在美國境內的貿易或業務行為有效相關。相反，有效關聯的股息或分配將繳納常規的美國所得税，就像外國投資者是美國股東一樣。獲得有效關聯股息或分配的非美國公司還可能被徵收額外的分支機構利潤税，税率為 30%(或更低的條約税率)。未能提供適用的IRS表格W-8、IRS表格的外國投資者W-8BEN-E 或其他適用的表格可能需要按適當的費率預扣備份費用。外國投資者還可能就其基金份額繳納美國遺產税。

在以下情況下，外國投資者收到的適當報告的股息通常可免除美國聯邦預扣税：(A)就基金的合格淨利息收入支付(通常是基金的美國來源利息收入減去可分配給此類收入的費用)，或(B)支付與基金的合格短期資本收益(一般是基金的短期淨資本收益超過基金的長期資本損失)相關的股息；(B)支付的股息通常可以免除美國聯邦預扣税，條件是：(A)支付的是基金的合格淨利息收入(通常是基金的美國來源利息收入減去可分配給此類收入的費用)，或者(B)支付的是與基金的合格短期資本收益相關的資本收益(通常是基金的短期淨資本收益超過基金的長期資本損失)。但是，根據具體情況，基金可能會將基金的全部、部分或全部潛在合格股息指定為此類合格淨利息收入或合格短期資本利得，而基金分配的一部分(例如，來自非美國來源的利息或任何外幣收益)將不符合這一潛在豁免扣繳的資格。

如果基金報告為短期資本利得股息或長期資本利得股息的分配可歸因於基金出售或交換美國不動產的收益或在美國不動產控股公司中的權益，並且基金在美國不動產中的直接或間接權益超過一定水平，則基金報告的短期資本利得股息或長期資本利得股息將不會被視為受惠非美國股東的短期資本利得股息或長期資本利得股息。相反，如果非美國股東在截至分配日期的一年期間內的任何時候都沒有持有超過5%的基金流通股，則此類分配將被基金扣繳30%，並將被視為向非美國股東發放的普通股息；如果非美國股東擁有超過5%的流通股

基金在截至分配日期的一年內的任何時間，此類分配將被視為不動產收益，需繳納21%的預扣税，並可能要求非美國股東遵守美國的備案要求。此外，如果基金在美國不動產中的直接或間接權益超過特定水平，從基金贖回時實現收益的非美國股東可能需要繳納21%的預扣税和美國備案要求，除非當時超過50%的基金股份由美國人擁有，或者除非非美國人在其贖回股份的持有期或(如果較短的話)之前五年內未持有超過5%的基金流通股。

如果基金股票價值的50%或以上由美國股東持有，美國不動產權益(包括美國不動產控股公司的證券，除非該公司定期在成熟的證券市場交易，並且基金在截至分配日期的五年期間持有該公司5%或更少的流通股)的贖回將導致基金確認收益。如果基金需要確認收益，在截至贖回日的五年期間，確認的收益金額將等於此類利息相對於基金調整後基數的公平市場價值，範圍為基金的最大非美國所有權百分比。在非美國非公司股東的情況下，除非這些股東向基金提供關於其非美國身份的適當通知，否則基金可能需要為免除預扣税的分配提供預扣美國聯邦所得税。

另外，支付給(I)外國金融機構(包括非美國投資基金)的股息將被徵收30%的預扣税，除非它們同意收集並向美國國税局披露有關其直接和間接美國賬户持有人的信息，以及(Ii)某些其他外國實體，除非它們證明有關其直接和間接美國所有者的某些信息。為了避免扣繳，外國金融機構需要(I)與美國國税局簽訂協議，聲明它們將提供美國國税局的信息，包括直接和間接美國賬户持有人的姓名、地址和納税人識別號，遵守有關識別美國賬户的盡職調查程序，向美國國税局報告有關所維護的美國賬户的某些信息，同意對向不合規的外國金融機構或向未能提供所需信息的賬户持有人支付的某些款項預扣税款，以及確定或(Ii)如果通過了適用的政府間協定和執行立法，則向地方税務當局提供類似的賬户持有人信息。其他外國實體將需要提供每個主要美國所有者的姓名、地址和納税人識別號，或者提供沒有實質性美國所有權的證明，除非適用某些例外情況。

一般而言，美國聯邦預扣税將不適用於外國投資者在短期淨資本損失、免息股息或出售或以其他方式處置基金股票時獲得的任何收益或收入，這些收益或收入的分配超過淨短期資本損失、免息股息或出售或以其他方式處置基金股票。

基金可能被要求按24%的税率預扣美國聯邦所得税，支付給未向基金提供正確的納税人識別號或提供所需證明的非公司股東的所有應税分配和贖回收益，或被美國國税局通知他們需要備用預扣的非公司股東的所有應税分配和贖回收益。備用預扣不是附加税。只要向美國國税局(IRS)提供了所需信息，任何扣繳的金額都可以退還或記入此類股東的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

以上是目前有效的《守則》和《國庫條例》適用條款的概括性和簡略摘要。有關完整的規定，請參考相關的法規章節和在此基礎上頒佈的《國庫條例》。本守則和《國庫條例》可能會通過立法、司法或行政行動進行更改，無論是前瞻性的還是追溯性的。考慮投資基金股票的人應就基金股票的購買、所有權和處置諮詢其自己的税務顧問。

截至2020年10月31日，據基金所知，沒有人是基金已發行普通股的實益所有者超過5%。

截至2020年10月31日，基金的受託人和高級職員作為一個集團實益擁有基金已發行普通股的不到2%，以及基金已發行優先股的不到1%。

存託信託公司 (DTC)將作為根據招股説明書發行的證券的證券託管人。本節中關於DTC和DTC記賬系統的信息基於從DTC獲得的信息。在此提供的證券最初將僅作為以CEDE&Co.(作為DTC的指定人)的名義註冊的完全註冊證券發行。最初將頒發一個或多個完全註冊的全球安全證書，在總數中代表證券總數，並存放在DTC。

DTC是根據《紐約銀行法》成立的有限目的信託公司，是《紐約銀行法》所指的銀行組織，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商業法典》所指的清算公司，是根據1934年《證券交易法》第17A條的規定註冊的清算機構。DTC持有參與者存放在DTC的證券。DTC還為證券交易參與者之間的證券交易結算提供便利，如轉讓和質押，通過更改參與者賬户的電子計算機化賬簿分錄來結算已交存的證券，從而消除證券證書實物移動的需要。直接直接DTC參與者包括證券經紀和交易商、銀行、信託公司、結算公司和某些其他組織。通過結算或與直接參與者保持託管關係(直接或間接通過其他實體)的其他人(如證券經紀人和交易商、銀行和信託公司)也可以訪問DTC系統。

在DTC系統內購買證券必須由直接參與者或通過直接參與者進行，直接參與者將獲得DTC記錄中的證券信用。證券的每個實際購買者(受益者)的所有權權益依次記錄在直接或間接參與者記錄中。受益所有人不會收到DTC對其購買證券的書面確認，但預計受益所有人將從直接或間接參與者那裏收到提供交易細節的書面確認，以及定期持有的聲明，受益所有人通過這些直接或間接參與者購買證券。證券所有權權益的轉讓應通過登記在代表受益所有人的參與者的賬簿上。除非本協議另有規定，受益所有人將不會收到代表其證券所有權利益的證書。

DTC不知道根據招股説明書發行的證券的實際受益者；DTC的記錄僅反映該證券被記入賬户的直接參與者的身份，這些參與者可能是也可能不是受益者。參與者將繼續負責代表其客户對其所持資產進行記賬。

DTC向直接參與者、由直接參與者向間接參與者以及由直接參與者和間接參與者向實益擁有人傳遞通知和其他通信將受他們之間的安排管轄，並受不時生效的任何法律或法規要求的約束。

證券的付款將支付給DTC。DTC的做法是根據DTC記錄中顯示的直接參與者的持有量，在相關付款日期將其賬户記入貸方賬户的貸方，除非DTC有理由相信在該付款日期不會收到付款。參與者向實益所有者支付的款項將受長期指示和慣例管轄，並將由參與者負責，而不是DTC或基金的責任，並受可能不時生效的任何法律或法規要求的約束。

向DTC支付分配是基金的責任，向直接參與者支付此類款項是DTC的責任，向受益者支付此類款項是直接和間接參與者的責任。此外，每個實益所有人必須依賴DTC的程序來行使證券項下的任何權利。

DTC可隨時向基金髮出合理通知，終止其作為證券託管人提供的證券託管服務。在這種情況下，如果沒有獲得後續證券託管機構，將打印並交付代表證券的證書。

基金採用了投資顧問的代理投票程序，並指示投資顧問按照該程序對與基金有表決權證券有關的所有委託書進行投票。代理投票程序作為附錄A附於本 SAI。它們也在美國證券交易委員會備案，可以通過致電證券交易委員會獲得，網址是202-551-8090.代理投票程序也可在證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))上的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件請求獲得代理投票程序的副本，電子郵件地址為： public info@sec.gov。

基金和投資顧問根據1940年法案第17j-1條通過了道德守則。道德守則允許人員在遵守道德守則及其限制性條款的情況下投資於證券，包括基金綜合體中的基金可能購買或持有的證券。本道德守則規定了對基金受託人/董事、高級管理人員和僱員、投資顧問及其關聯公司的交易活動的限制。舉例來説，該等人士不得購買基金尚未發出買賣訂單的證券，或正在考慮進行這類交易的證券。此外，主要參與客户賬户投資決策的受託人/董事、高級管理人員和員工在七天內不得為自己的賬户購買或出售已為客户賬户交易的證券，除非此類交易是在對客户賬户更有利的條款下進行的，並且經確定此類交易不會對客户賬户產生不利影響。此類受託人/董事、高級職員和僱員在基金客户賬户持有的證券上的短期交易也受到限制。上述例子有一定的例外情況，它們並不代表道德準則規定的所有貿易限制和政策。道德準則在證券交易委員會存檔，可致電證券交易委員會(202)551-8090獲取。道德準則也可在證券交易委員會網站http://www.sec.gov，的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過以下電子郵件地址索取道德準則的副本：public info@sec.gov。

基金和投資顧問通過了一項聯合道德守則，作為行為守則。聯合道德準則規定了指導首席執行官和高級財務官履行職責的政策。道德準則在證券交易委員會存檔，可通過致電證券交易委員會獲取，電話： 202-551-8090.道德準則也可從證券交易委員會網站(http://www.sec.gov)，)的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件地址：public info@sec.gov 獲取道德準則的副本。

提交給基金股東的截至2019年12月31日的年度報告(2019年年報)中包括的經審計財務報表，以及普華永道會計師事務所提交給基金的2019年年報的報告，以及截至2020年6月30日的提交給基金股東的半年度報告(2020年半年度報告)中包含的未經審計的財務報表，均以參考方式併入本文件中，以供參考。在此，我們將提交給基金股東的截至2019年12月31日的年度報告(《2019年年報》)以及普華永道會計師事務所提交給基金股東的《2019年年報》中的經審計財務報表，以及截至2020年6月30日的《致基金股東的半年度報告》中包含的未經審計財務報表一併納入本報告，以供參考。2019年年度報告和2020年半年度報告的所有其他部分未在此引用，也不是註冊聲明、SAI、招股説明書或任何招股説明書副刊的一部分。

此SAI是我們已向SEC提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用合併我們向SEC提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。我們通過引用將以下列出的文件以及我們根據“交易法”第13(A)、13(C)、14或15(D)條向證券交易委員會提交的任何未來文件納入本SAI，包括自提交日期起在本SAI之日或之後提交的任何文件(不包括提供的任何信息，而不是備案)，直至我們出售了與本SAI相關的所有已發行證券或以其他方式終止要約為止。通過引用併入的信息是本SAI的重要組成部分。通過引用併入本SAI的文件中的任何聲明將被視為自動修改或取代，前提是(1)本SAI或(2)通過引用併入本SAI的任何其他隨後提交的文件中包含的聲明修改或取代了該聲明。通過引用併入本文的文檔包括：

應書面或口頭請求，我們將免費向收到本SAI的每個人(包括任何受益所有人)提供本SAI中已併入或可能併入本SAI中的任何和所有文件的副本。你應該寫信給以下地址，直接索取文件：

本會計準則、招股説明書和基金的年度和半年度報告也可在我們的網站上查閲，網址是：http://www.gabelli.com.我們網站中包含的或可以通過本網站訪問的信息並未通過引用併入本SAI中，因此不應被視為本SAI的一部分。

1940年《投資顧問法》的第206(4)-6條和1940年《投資公司法》的第30b1-4條要求投資顧問採取書面政策和程序，管理代表其客户投票的代理人。

這些程序將由GAMCO Asset Management Inc.、Gabelli Funds，LLC，Gabelli&Company Investment Advisers，Inc.和Teton Advisors， Inc.(統稱為顧問)使用，以確定如何投票與其客户持有的投資組合證券相關的代理，包括當投票存在由其中一名顧問管理的投資公司的股東的利益衝突時顧問使用的程序，如果顧問沒有投票權，或者顧問已與客户達成協議，根據客户提供的特定指南或程序(在ERISA允許的範圍內)投票客户的委託書，則這些程序不適用。

代理投票委員會最初成立於1989年4月，目的是在最初於1988年發佈並定期更新的實質性代理投票指南所設置的參數範圍內制定指南並審查代理聲明，該指南的副本附於附件A。該委員會將包括研究、行政、法律和顧問的代表。新增或替換的委員會成員將由主席提名，並由全體委員會表決。

根據需要召開會議，以便就顧問代表客户投票的方式形成意見。

通常，代理投票服務總監將使用代理指南和GAMCO Investors，Inc.(GBL)的分析師決定如何對每個問題進行投票。對於無爭議的事項，代理投票服務總監可在以下情況下投票：(1)符合發行人董事會的建議，且不違反代理準則；(2)符合發行人董事會的建議，且不屬於代理準則涵蓋的非爭議性問題；或(3)投票與董事會的建議相反，但符合代理準則的規定。(3)投票與發行人董事會的建議一致，但與代理準則一致；(2)與發行人董事會的建議一致，且不屬於代理準則所涵蓋的非爭議性問題；或(3)投票與董事會的建議相反，但與代理準則一致。在這些情況下，代理投票服務總監或委員會主席可以在委託書上簽名並註明日期，説明每個問題的投票方式。

考慮到GBL分析師的建議，委員會主席、代理投票服務總監或律政署認為有爭議的所有事項都將提交給代理投票委員會。如果委員會主席、代理投票服務總監或律政署認為(1)有爭議；(2)將受益於代理投票委員會的審議；或(3)可能引起顧問與其客户之間的利益衝突，則委員會主席將初步決定建議顧問應投什麼票，該問題將提交委員會審議。(3)如果委員會主席、代理投票服務總監或律政署已確定(1)具有爭議性；(2)代理投票委員會將從中受益；或(3)代理投票委員會可能會引起顧問與其客户之間的利益衝突，委員會主席將初步決定建議顧問投什麼票，該問題將提交委員會審議。

顧問們實施了這些代理投票程序，以防止利益衝突影響他們的代理投票決定。通過遵循代理指南和GBL的分析師，顧問能夠在任何可能的情況下避免潛在利益衝突的影響。然而，可能會出現一個或多個顧問面臨利益衝突或出現與其投票相關的利益衝突的情況。當顧問實際瞭解發行人和顧問的關聯公司之間的重大業務安排時，也可能存在衝突。

在實踐中，利益衝突可能會發生，例如，當委託書投票給一家顧問公司(如GAMCO Asset Management Inc.)的客户時，也可能會發生衝突。當其中一家顧問公司的客户在委託書中提出由一個或多個顧問公司投票表決的股東提案時，也可能會出現衝突。代理投票服務總監將會同律政署仔細審查所有代理，以確定這些或其他可能導致與代理投票相關的利益衝突的情況。

對於提交給委員會的事項，委員會的每位成員將在會議前收到委託書副本、首席投資官提供的任何意見的摘要以及GBL分析師提供的任何建議。首席投資官或GBL分析師可能會被邀請陳述他們的觀點。如果代理投票服務總監或法律部門認為委員會面臨的問題是顧問與其客户之間可能存在利益衝突的問題，律師可以就該衝突向委員會提供意見。如果該事項涉及一個或多個顧問的客户的利益可能存在分歧，則律師可以這樣建議，委員會可以針對不同的客户提出不同的建議。對於建議可能觸發評估權的任何事項，律師可以就此類評估行動可能存在的風險和是非曲直提供意見。

提交給委員會的每個事項都將由出席會議的大多數成員投票決定。如果對一項或多項建議的投票與委員會的投票持平，委員會主席將投下決定性的一票。委員會將通知代理部門其決定，並將相應地對代理進行投票。

雖然委託書指引表達了客户提供的相反投資指引未涵蓋的任何股份投票的正常優先選擇，但委員會不受委託書指引所載優惠的約束，並將按個別情況審閲每項事宜。顧問訂閲了機構股東服務公司(ISS)和Glass Lewis&Co.LLC(Glass Lewis&Co.LLC)，這兩家公司提供有關公司的最新信息、正在投票的事項、法規、代理投票的趨勢以及有關公司治理問題的信息。國際空間站和格拉斯·劉易斯提供的信息僅供參考。

如果分析師的投票結果或代理投票委員會的審議結果與發行人董事會的建議背道而馳，則可將此事提交法律顧問，以確定對最近提交的附表13D進行修訂是否合適。

如果客户已提供且顧問已接受與代理投票相關的特殊指示，則應在客户的帳户文件中註明並將其轉發至代理部門。這是客户的投資專業人員或銷售助理的責任。根據勞工部的指導方針，顧問的政策是代表ERISA帳户在具有經濟影響的社會問題上代表計劃參與者的最佳利益進行投票。如果賬户不受ERISA管轄，顧問將以符合客户提供的任何個人投資/投票準則的方式投票代表客户持有的股票。否則，顧問可以對這些股份投棄權票。

具體到Gabelli ESG基金，代理投票委員會將依靠Gabelli ESG基金的投資組合經理的建議，對投資組合中持有的證券提供投票建議。

如果客户選擇保留投票委託書的權利或投票權有任何變化，應由客户的投資專業人員或銷售助理通知以下人員。

如果其中一名顧問管理的一家或多家投資公司的董事會(或其委員會)保留了對任何證券的直接投票控制權，代理投票部將向每位董事會成員(或委員會成員)提供一份委託書副本以及任何其他相關信息。

在某些國家，代理投票需要封殺股份。希望投票的股東必須在會議日期前不久將股份存入指定的託管機構。在存託機構持有股票期間，在會議召開並將股票返還給客户託管人之前，將在會議上投票的股票不能出售。在沒有令人信服的相反理由的情況下，顧問們認為行使投票權給客户帶來的好處超過了投票的成本，因此，顧問通常不會對需要股票封殺的非美國發行人的證券進行投票。

此外，非美國市場發行人的投票委託書還可能引起一些行政問題，或導致投票會給其客户帶來成本(實際或默示)的情況，這可能會導致顧問放棄對此類委託書的投票。例如，顧問可能在沒有足夠時間考慮委託書中的建議或在投票截止日期之後收到股東大會通知。其他市場要求顧問在代理上執行各自的投票指示之前向當地代理提供授權書。其他市場可能要求披露超出在美國市場投票所需的某些所有權信息。雖然Advisers的政策是為其擁有代理投票權的客户投票委託書，但對於非美國市場的發行人，我們會盡最大努力投票給客户委託書。

代理投票部將保留顧問為其客户投票表決的事項的記錄。顧問將根據客户的請求提供有關他們如何投票客户代理的信息。

由顧問管理的每家註冊投資公司(基金)的完整投票記錄將不遲於每年8月31日以表格N-PX的形式提交到截至6月30日的12個月中。如有請求，可通過(I)撥打800-Gabelli免費獲取基金的代理投票政策、程序以及基金如何投票與投資組合證券相關的代理(800-422-3554);(Ii)致信紐約萊伊市One Corporation Center，NY 10580-1422年的加貝利基金有限責任公司；或(Iii)訪問證券交易委員會的網站：www.sec.gov。

顧問代理投票記錄將根據《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)第204-2條規則予以保留。

1.託管銀行、外部經紀公司和結算公司負責將委託書直接轉發給顧問。

2.收到代理後，根據安全情況，每張表格所代表的股份數量將以電子方式或手動方式登錄到代理系統中。

3.收到代理委員會的指示後，將對每個帳户進行投票並記錄。

4.由於安全原因，vif按字母順序保存。本代理賽季的記錄位於代理投票部門辦公室。為了為即將到來的賽季做準備，文件在1月/2月期間被轉移到異地存儲設施。

5.如果收到代理卡或VIF太晚，無法在常規事務中投票，則會嘗試投票，包括：

布羅德里奇接到通知，我們希望親自投票。Broadbridge發佈單獨的法律委託書，並通過電子郵件或隔夜將其發回(或者顧問可以支付信使費用)。要做到這一點，至少需要在會議前兩週的準備時間。或者，也可以實施以下針對未使用Broadbridge的銀行的詳細程序。

GAMCO Investors，Inc.及其附屬顧問(統稱顧問)的政策是為我們客户的最佳經濟利益投票。正如我們在1988年5月成立的股東權利大憲章中所説，我們既不支持也不反對管理層。我們是為股東服務的。

在我們1989年的第一次委託書委員會會議上，我們決定，每份委託書都應在我們的股東權利大憲章最初建立的框架內根據其本身的價值進行評估。所附的指導方針有助於加強這一廣泛的框架。

我們不考慮任何問題例行公事。我們考慮了我們對公司、公司董事以及他們對公司的短期和長期目標的所有研究。如果我們通常不贊成的問題與其他問題結合在一起，則這些問題的負面方面將被考慮到總體提案的評估中，但不需要對總體提案進行投票反對。

我們不認為董事會選舉是例行公事。每一份董事名單都是根據逐個案例根據。

空白勾選優先股允許公司在無需股東進一步批准的情況下發行股票並設立股息、投票權等。

分類董事會是指董事被分成不同的類別，任期重疊。每屆年會都會選出一個不同的班級。

雖然分類董事會促進了董事的連續性，促進了長期規劃，但我們認為董事應該每年對股東負責。我們將在逐個案例考慮到董事會歷史上對股東權利的反應。

在設有分類董事會的情況下，我們一般不會支持將董事會改為每年選舉一次的董事會。

當每年選舉產生的董事會就位後，我們一般不會支持將董事會分類的企圖。

如果委託書中包含使用額外股份的詳細和可核實的計劃，我們將支持這一提議。

為了促進投票過程的保密性，我們贊成使用獨立的選舉檢查員。

累計投票是指股東可以將當選董事的數量乘以記錄日期持有的股份數量，然後將總數投給一名候選人或在兩名或更多候選人之間分配投票權的過程。

在實行累積投票的情況下，我們將投票反對任何取消這一股東權利的提議。

累積投票可能會導致少數股權在董事會獲得代表權。當提出實施累積投票的提案時，將對該提案進行審核逐個案例根據。雖然我們認為每位董事會成員都應該代表所有股東，但累計投票為少數股東提供了表達意見的機會。

我們支持通過限制責任和增加對董事的賠償來吸引儘可能好的董事的努力，內幕交易除外。

美國證券交易委員會的規則規定了股東決議。然而，這些決議的範圍有限，支持者的書面論點有500字的限制。管理層沒有這樣的限制。雖然我們支持平等訪問代理，但我們會考慮響應所需的時間長度、所有權百分比等變量。

憲章要求競購者向所有股東支付公平價格的條款旨在防止可能濫用的兩級收購要約。通常，這些規定不適用於董事會批准的交易。

我們支持公平價格條款，因為我們認為所有股東都應該有權獲得同樣的利益。

我們支持任何可以保證管理層自身福利的提案，以便他們可以繼續做出符合公司和股東最佳利益的決策，即使決策會導致他們丟掉工作。然而，我們並不支持過多的黃金降落傘。因此，每一份提案都將根據一件一件地-案例依據。

我們不支持綠色郵件。向一個股東發出的要約，應平等地向全體股東提出。

此提案將董事從只關注合併的財務影響中解放出來，使他們有機會考慮合併對員工、社區和消費者的影響。

作為受託人，我們有義務為客户的最佳經濟利益投票。通常，此提案不允許我們這樣做。因此，我們一般不能支持這項建議。

以上每一項都被視為逐個案例根據。根據勞工部的説法，我們不需要僅僅因為發行價高於當前市場價格就投票支持一項提案。我們可能會考慮到股東的長期利益。

股東有關軍事生產的提案必須根據我們ERISA客户的一套純粹經濟的標準進行評估。因此，我們將就逐個案例基準。

在對我們的非ERISA客户的此提案進行投票時，我們將根據客户的方向(如果適用)進行投票。在沒有給出方向的地方，我們將按照客户的最佳經濟利益投票。把我們的社會判斷強加給別人不是我們的責任。

股東要求籤署《麥克布萊德原則》以對抗天主教徒在僱傭行為中的歧視的提案必須根據我們ERISA客户的一套純粹經濟的標準進行評估。因此，將在以下方面做出決定逐個案例根據。

在對我們的非ERISA客户的這項提案進行投票時，我們將根據客户的指示(如果適用)進行投票。在沒有給出方向的地方，我們將按照客户的最佳經濟利益投票。我們沒有責任將我們的社會判斷強加給他人。

這份股東提案要求一家公司選擇退出該州收購法規的覆蓋範圍。例如：特拉華州的法律要求，買家必須獲得至少85%的公司股票，然後買家才能行使控制權，除非董事會批准。

我們認為這是一種逐個案例根據。我們的決定將基於以下幾點：

在某些情況下，如果管理層有響應股東需求的歷史，並且股票流動性很強，我們將重新考慮這一立場。

一般來説，出於明確的商業原因，我們支持重新成立公司。如果僅為了在狀態下重新組建公司而提議重新組建公司，且反收購法規更嚴格，可能會對股票價值產生負面影響，我們反對重新組建公司。

董事和員工股票激勵計劃是吸引、留住和激勵董事和員工的絕佳方式。但是，每個獎勵計劃都必須根據其本身的優點進行評估，並考慮以下因素：

公司章程或章程中的絕對多數表決權要求超過已發行股票的簡單多數。總的來説，我們反對絕對多數投票的要求。絕對多數要求往往超過股東參與的平均水平。我們支持以簡單多數投票的股份批准提案。

書面同意允許股東發起和進行股東行動，而不必等到下一次年度會議或召開特別會議。它允許在股東大會上採取行動所需的相同比例的股份的書面同意，以採取行動。

？？支付話語權？ / ？在付款時説？ / ·對金色降落傘説三道四

根據《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)的要求；這些提案是關於高管薪酬的不具約束力的諮詢投票。我們一般會與董事會就高管薪酬諮詢投票的建議進行投票。(支付上的發言權)，關於高管薪酬投票頻率的諮詢投票(Say-When-on-Pay-on-Pay？)以及與非常交易高管薪酬相關的諮詢投票 (在金色降落傘上發言)。在我們認為最符合我們客户利益的情況下，我們可以棄權或投票反對高管薪酬和/或高管薪酬投票頻率和/或非常交易高管薪酬諮詢投票。

代理訪問是一種試圖促進董事會問責的工具，它要求公司的代理材料不僅包含管理層提名人的姓名，而且還包含長期股東提名的任何候選人，這些長期股東至少持有該公司的特定股份。我們將根據提案的規定、公司當前的治理結構、管理層為實現股東價值最大化而成功採取的步驟以及其他適用因素，逐案審查有關代理訪問的提案。

包含在招股説明書第70頁的銷售計劃標題下的信息以引用方式併入，有關交易商經理的信息包含在所附招股説明書附錄R-23頁的標題銷售安排下，並通過引用併入。

第4.1. 節股東、受託人等不承擔任何個人責任。信託的股東不應以這種身份對任何人承擔與信託財產或信託的行為、義務或事務有關的任何個人責任。信託的任何股東均不承擔任何與信託財產或信託的行為、義務或事務有關的個人責任。股東對個人責任的限制應與根據特拉華州一般公司法成立的以盈利為目的的私營公司的股東承擔的責任限制相同。信託的受託人或高級管理人員不應以這種身份對信託財產或信託事務以外的任何人承擔任何與信託財產或信託事務有關的個人責任，但僅對信託或其股東因不誠實、故意不當行為、嚴重疏忽或罔顧對該人的責任而承擔的責任除外；除上述例外情況外，所有此等人員應僅向信託財產尋求清償任何性質的索賠。如果信託的任何股東、受託人或高級管理人員成為強制執行任何此類責任的訴訟或程序的一方，則除上述例外情況外，他不應因此而承擔任何個人責任。

(A)信託應賠償信託的受託人和高級職員(每個此等人士均為受彌償人)的任何責任和開支，包括為履行判決而支付的折衷金額，或作為罰款和罰金而支付的金額，以及受彌償人在其可能或曾經作為一方參與或以其他身份參與的任何法院或行政或調查機構面前，因任何訴訟、訴訟或其他法律程序(無論是民事或刑事)的抗辯或處置而合理招致的合理律師費。作為原告或申訴人)或他可能受到或可能已經受到威脅的身份，同時由於他曾以任何該等身份行事而以本節4.2中所述的任何身份行事，但就任何事項而言，他在合理地相信他的行為符合信託的最佳利益的情況下，或在任何刑事訴訟中，他有合理理由相信該行為是非法的，則不在此限，但在該事項上，他不應以善意方式行事，而在任何刑事訴訟中，他應有合理的理由相信該行為是違法的，但條件是，在任何刑事訴訟中，他應有合理的理由相信該行為是非法的，但在該等情況下，他不應以善意方式行事。因(I)故意不當行為、(Ii)不守信用、(Iii)重大疏忽(在關聯受賠人的情況下為疏忽)或(Iv)魯莽漠視履行其職務所涉及的職責(第(I)至(Iv)條所指的行為在本條款中有時被稱為無行為能力)所引起的對任何人的任何責任或該受賠人的任何費用，本協議項下的任何受賠人不得因此而獲得賠償。儘管如上所述，對於任何被保險人作為原告自願提起的任何訴訟、訴訟或其他程序，只有在該被保險人提起該訴訟、訴訟或其他程序的訴訟、訴訟或其他訴訟是由受託人的多數成員授權的情況下，賠償才是強制性的。

(B)儘管有上述規定，除非法院或其他有管轄權的機構就本合同項下的賠償權利問題作出了關於案情的最終裁決，即(1)該受賠人有權根據本合同獲得賠償，或者(2)在沒有作出該決定的情況下，由(I)既不是信託的利害關係人，也不是信託的利害關係人的受託人的法定人數過半數票決定，否則不得根據本協議作出任何賠償。(1)由法院或其他司法管轄權機構根據案情作出最終裁決，根據本協議有權獲得賠償的受託人有權根據本協議獲得賠償。或者(Ii)如果無法獲得該法定人數，或者即使可以獲得該法定人數(如果多數派有此指示)，獨立律師在書面意見中得出結論認為，受賠方應有權獲得本協議項下的賠償。所有與任何訴訟辯護費用相關的預付款決定均應根據緊隨其後的(C)段授權並根據作出。

(C)如果信託收到受保障者善意相信已達到賠償所需的行為標準的書面確認書，並收到償還信託的書面承諾，則信託應預付與為根據本協議可能要求賠償的任何訴訟進行辯護的費用，除非後來確定他有權獲得此類賠償，並且如果大多數受託人認為適用的行為標準對是必要的。，則信託應預付費用。如果信託收到受保障者善意相信已達到賠償所需的行為標準的書面確認書，則信託應預付與該訴訟相關的費用。如果信託收到受保障者善意相信已達到賠償所需的行為標準的書面確認書，並收到償還信託所需的書面承諾，則信託應預付費用。此外，還必須至少滿足以下條件之一：(1)受賠人應為其承諾提供足夠的擔保；(2)信託應投保因任何合法墊款而引起的損失；或(3)非當事人無關受託人中的多數人，或如果該法定人數的多數票如此直接，則應基於對現成事實的審查(而不是全面的審判式調查) 得出結論(而不是全面的審判式調查)。(3)至少必須滿足以下條件之一：(1)受賠人應為其承諾提供足夠的擔保；(2)信託應為因任何合法墊款而引起的損失投保；或

(D)根據本規定產生的權利不排除任何被保險人可能合法享有的任何其他權利。

(E)儘管有上述規定，但在1940年法案和本聲明規定的任何限制的約束下，信託有權力和授權在法律規定的範圍內對向信託提供服務的人員進行全面賠償，就像信託是根據特拉華州一般公司法成立的公司一樣，但這種賠償必須得到大多數受託人的批准。(E)儘管有上述規定，但信託有權在法律規定的範圍內對向信託提供服務的人員進行賠償，就像信託是根據特拉華州公司法成立的公司一樣。

第4.3節。買方、貸款人、轉讓代理人或其他與受託人或信託的任何高級職員、僱員或代理人打交道的人，均無義務就任何據稱由受託人或上述高級職員、僱員或代理人進行的交易的有效性進行任何查詢，或對支付、借出或交付給受託人或上述高級職員、僱員或代理人的金錢或財產的運用負責。信託的每項義務、合同、承諾、文書、證書、股份、其他擔保以及與信託相關的任何其他行為或事情，均應最終被視為由信託的遺囑執行人僅以本聲明項下的受託人身份或以信託高級人員、僱員或代理人的身份籤立或作出。受託人可以為保護信託財產、其股東、受託人、高級職員、僱員和代理人而維持保險，保險金額由受託人認為足以承擔可能的責任，以及受託人在其單獨判斷中認為可取的或1940年法案要求的其他保險。

第 4.4節。依賴專家等。每個受託人和信託的高級職員或僱員在履行其職責時，對於由於依賴信託的賬簿或其他記錄、律師的意見或信託的任何高級職員或僱員或任何顧問、管理人、經理、分銷商、選定的交易商、會計師、評估師或其他專家或顧問向信託提交的報告而導致的任何行為或不作為，都應得到充分和完全的正當理由和保護。基於律師的意見，或由任何顧問、管理人、經理、分銷商、選定的交易商、會計師、評估師或其他專家或顧問經合理謹慎挑選的交易商、會計師、評估師或其他專家或顧問向信託所作的報告不論該大律師或其他人是否亦為受託人。

顧問應在提供上述第2段和第3段所述服務時作出最佳判斷。顧問不對任何判斷錯誤或法律錯誤或基金在與本協議有關的事項上遭受的任何損失承擔責任，但本款規定不得被視為保護或聲稱保護顧問免受顧問因故意不當行為、履行職責時的惡意或嚴重疏忽或由於顧問魯莽地無視其義務和職責而對基金或其股東承擔的任何責任。顧問在履行職責時的任何判斷錯誤或法律錯誤，或因顧問魯莽無視其義務和職責而蒙受的任何損失，均不得被視為保護或聲稱保護顧問對基金或其股東承擔的任何責任。顧問在履行職責時的惡意或嚴重疏忽，或由於顧問魯莽地無視其義務和義務，顧問將不承擔任何責任。

投資顧問是根據紐約州法律成立的有限責任公司，擔任註冊人的投資顧問。註冊人正在履行本項目31的要求，即提供投資顧問的高級管理人員和董事名單，以及關於投資顧問或該等高級管理人員和董事在過去兩年中從事的任何其他業務、專業、職業或就業的信息，將根據1940年法案提交給證券交易委員會的投資顧問ADV表格(委員會文件第801-37706號)中所載的信息作為參考納入該表格中所載的信息，註冊人正在履行本項目31的要求，即提供投資顧問的高級管理人員和董事名單，以及關於投資顧問或該等高級管理人員和董事在過去兩年中從事的任何其他業務、專業、職業或就業的信息(委員會檔案編號801-37706)。

註冊人的賬户和記錄部分保存在位於One Corporate Center，Rye，New York 10580-1422，的投資顧問辦公室，部分保存在紐約格林威治街240，New York，New York 10286的託管人辦公室，保存在基金管理人BNY Mellon Investment Servicing(US)Inc.，BNY Mellon Investment Servicing(US)Inc.，400Bellevue Parkway，Wilmington，特拉華州，19809和的辦公室，部分保存在

(A)在進行報價或銷售的任何期間，提交本註冊聲明的生效後修正案：

(2)在招股説明書中反映註冊説明書生效日期(或其最新生效後修訂)之後的任何事實或任何事實或事件，無論是個別的還是合計的，代表註冊説明書所載信息的根本變化。儘管如上所述，證券發行量的任何增加或減少(如果發行證券的總金額不超過登記的證券價值)，以及與估計最高發行範圍的低端或高端的任何偏差，都可能在招股説明書中反映出來。招股説明書可能會在招股説明書的形式中反映出任何增減(如果發行證券的總金額不超過登記的證券價值)，以及與估計最高發行區間的低端或高端的任何偏離可能會在招股説明書中反映出來總體而言，數量和價格的變化代表有效註冊説明書中註冊費計算表中規定的最高總髮行價不超過20%的變化；和

(3)將以前未在註冊聲明中披露的有關分配計劃的任何重大信息包括在註冊聲明中，或在註冊聲明中對該等信息進行任何重大更改。

(4)如果(I)決定以低於發售開始之日每股普通股資產淨值的價格進行一次或多次發售基金普通股 (包括購買其普通股的權利)，以及(Ii)該等發售將導致基金每股普通股資產淨值稀釋15%以上。

(B)就確定《證券法》規定的任何責任而言，每次該等生效後的修訂均應被視為與其中所提供的證券有關的新的註冊聲明，而當時該等證券的要約應被視為其首次真誠要約；

(C)以生效後修訂的方式，將在終止發售時仍未售出的任何正在登記的證券從註冊中刪除；及

(A)註冊人依據規則第(br})424(B)(3)條提交的每份招股章程，自提交的招股章程被當作為註冊説明書的一部分幷包括在註冊説明書內之日起，須當作為註冊説明書的一部分；及

(B)依據第424(B)(2)、(B)(5)或(B)(7)條規定提交的每份招股章程，作為依據第430B條作出的與依據第415(A)(1)(I)、(X)條作出的要約有關的註冊説明書的一部分，或(Xi)為提供證券法第10(A)節所要求的資料，應視為在招股説明書所述的發售中首次使用該形式的招股説明書的生效日期或第一份售出證券合約的日期(以較早者為準)，就發行人和在該日期為承銷商的任何人士的責任而言，該日期應被視為招股説明書的新生效日期。 (Xi)就提供證券法第10(A)節所要求的資料而言，該日期應被視為招股説明書中首次使用該格式招股説明書的日期的較早者。根據規則430B的規定，就發行人和在該日為承銷商的任何人的責任而言，該日期應被視為招股説明書中而當時該等證券的發售，須當作為其首次真誠發售。但在登記説明書或招股説明書中作出的任何陳述，如屬於登記説明書的一部分，或在通過引用而併入或被視為併入作為登記一部分的登記説明書或招股説明書的文件中所作的陳述，則不得在該登記説明書或招股説明書中作出

對於銷售合同時間在該生效日期之前的買方，聲明將取代或修改註冊聲明或招股説明書中關於是註冊聲明的一部分或在緊接該生效日期之前在任何此類文件中作出的任何聲明；或

(2)如果註冊人依賴規則430C：根據證券法規則 424(B)作為與發行有關的註冊聲明的一部分提交的每份招股説明書，除依賴規則430B的註冊聲明或依賴規則430A提交的招股説明書外，應被視為的一部分，並自生效後首次使用之日起包括在註冊聲明中。但是，如果登記聲明或招股説明書中的任何聲明是註冊聲明的一部分，或在通過引用而併入或視為併入註冊聲明或招股説明書中的文件中所作的任何聲明，對於在首次使用之前簽訂了銷售合同的購買者而言，將不會取代或修改在登記聲明或招股説明書中所作的任何聲明，該聲明是註冊聲明或招股説明書中的註冊聲明的一部分，或者在緊接該首次使用日期之前在任何此類文件中所作的任何聲明。

(E)為了確定註冊人根據證券法對證券初始分銷中的任何購買者承擔的責任，：

以下籤署的註冊人承諾，根據本註冊聲明，在簽署的註冊人的首次證券發售中，無論以何種承銷方式將證券出售給買方，如果證券是通過以下任何通信方式向買方提供或出售的，則簽署的註冊人將是買方的賣方，並將被視為向買方提供或出售此類證券：

6. 根據上述規定，註冊人的董事、高級管理人員和控制人可以根據1933年證券法規定承擔的責任獲得賠償，但註冊人已被告知，根據證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的意見，這種賠償違反了該法案所表達的公共政策，因此不能強制執行。(br}根據《1933年證券法》，註冊人的董事、高級職員和控制人可根據前述條款或其他規定獲得賠償，因此，註冊人已被告知，美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)認為此類賠償違反了該法案所表達的公共政策，因此不能強制執行。如果註冊人的董事、高級人員或控制人就與正在註冊的證券有關的責任(註冊人支付註冊人的董事、高級人員或控制人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用除外)提出賠償要求，除非註冊人的律師認為該問題已通過控制先例解決，否則註冊人將提交適當的法院審理。

該公司的賠償是否違反證券法規定的公共政策，並將以該問題的最終裁決為準的問題。

7.註冊人承諾在收到書面或口頭請求後兩個工作日內，通過第一類郵件或其他旨在確保同樣迅速送達的方式，發送構成本註冊聲明B部分的任何招股説明書或附加信息聲明。

根據修訂後的1933年《證券法》和修訂後的1940年《投資公司法》的要求，註冊人已於2020年11月12日在紐約州萊伊市正式安排由下列簽署人代表其簽署表格N-2的註冊聲明。


加貝利公用事業信託基金

由以下人員提供：		/s/布魯斯·N·阿爾伯特
		姓名：布魯斯·N·阿爾伯特(Bruce N.Alpert)
		職務：總裁兼首席執行官

根據修訂後的1933年證券法的要求，本表格N-2已於2020年11月12日由下列人員以下列身份簽署。



證券名稱	金額為已註冊	擬議數極大值發行價每股	擬議數極大值集料發行價(1)	數量註冊費
實益普通股(2)	☐共享	$☐	$☐	$☐
實益權益優先股(2)	☐共享	$☐	$☐
購買受益利息的普通股的認購權(2)			$☐	$☐
購買受益利息的優先股的認購權(2)			$☐	$☐
附註(2)			$☐	$☐
總計	☐共享	$☐	$300,000,000(3)	$38,940(4)


股東交易費用
銷售負荷(佔發行價的百分比)	1.72%	(1)
發行費用(不包括優先股發行費用)(佔發行價的百分比 )	0.38%	(1)
股息再投資計劃費用	無	(2)
自願現金購買計劃購買交易手續費	$0.75	(2)
自願現金購買計劃銷售交易手續費	$2.50	(2)
優先股發行費用(佔普通股淨資產的百分比)	0.14%	(3)


年度開支	淨值百分比資產歸因於普通股(1)
管理費		1.50%	(4)
借款利息		無
其他費用		0.33%	(5)
年度總費用		1.83%
優先股股息		2.38%	(6)
優先股年度支出和分紅總額		4.21%


	1年	3年	5年	10年
已發生的總費用	$59	$143	$228	$447


	1年	3年	5年	10年
已發生的總費用	$35	$74	$114	$228


	頁面
招股説明書摘要		1
基金費用匯總表		12
財務亮點		14
收益的使用		18
基金		19
投資目標和政策		19
風險因素和特殊考慮因素		29
基金如何管理風險		45
基金的管理		45
投資組合交易		48
股息和分配		48
普通股發行		49
自動股利再投資和自願現金購買計劃		49
證券説明		51
基金反收購條款管理文件		63
封閉式基金結構		64
普通股回購		64
權利產品		65
資產淨值		65
受託人及高級人員法律責任的限制		66
徵税		66
託管人、轉讓代理和股息支付代理		70
配送計劃		70
法律事務		71
獨立註冊會計師事務所		71
附加信息		72
以引用方式成立為法團		72
基金的私隱原則		73


	截至六個月 2020年6月30日(未經審計)			截至十二月三十一日止的年度，
	截至六個月 2020年6月30日(未經審計)			2019			2018			2017			2016			2015
運營業績：
資產淨值，年初	$	5.03		$	4.61		$	5.34		$	5.45		$	5.13		$	6.16

淨投資收益		0.05			0.11			0.12			0.11			0.11			0.13
投資、掉期合同和外幣交易的已實現和未實現淨收益/(虧損)		(0.87	)		0.99			(0.27	)		0.48			0.92			(0.53	)

來自投資運營的合計		(0.82	)		1.10			(0.15	)		0.59			1.03			(0.40	)

分配給優先股股東：(A)
淨投資收益		(0.04	)*		(0.02	)		(0.02	)		(0.02	)		(0.01	)		(0.01	)
已實現淨收益					(0.08	)		(0.08	)		(0.09	)		(0.07	)		(0.03	)
資本返還		(0.00	)*(b)

分配給優先股股東的總股息		(0.04	)		(0.10	)		(0.10	)		(0.11	)		(0.08	)		(0.04	)

運營導致普通股股東應佔淨資產淨增/(減)		(0.86	)		1.00			(0.25	)		0.48			0.95			(0.44	)

分配給普通股股東：
淨投資收益		(0.01	)*		(0.09	)		(0.10	)		(0.10	)		(0.09	)		(0.11	)
已實現淨收益					(0.39	)		(0.48	)		(0.49	)		(0.48	)		(0.27	)
資本返還		(0.29	)*		(0.12	)		(0.02	)		(0.01	)		(0.03	)		(0.22	)

分配給普通股股東的總股息		(0.30	)		(0.60	)		(0.60	)		(0.60	)		(0.60	)		(0.60	)

基金份額交易：
普通股交易的資產淨值增加											0.01			0.01			0.01
配股發行的普通股資產淨值增加								0.12
分配再投資後發行的普通股資產淨值增加		0.02			0.02			0.01
計入實收資本或計入實收資本的優先股的發售成本和發售成本的調整					0.00	(b)		(0.01	)		0.00	(b)		(0.04	)

基金份額交易總額		0.02			0.02			0.12			0.01			(0.03	)		0.01

普通股股東應佔資產淨值，期末	$	3.89		$	5.03		$	4.61		$	5.34		$	5.45		$	5.13

資產淨值總回報		(16.86	)%		23.21	%		(5.02	)%		9.27	%		18.62	%		(7.12	)%

市值，期末	$	7.20		$	7.77		$	5.94		$	7.10		$	6.30		$	5.70

投資總回報額；投資總回報；投資總回報		(3.07	)%		42.99	%		(4.76	)%		23.48	%		22.08	%		(14.15	)%


平均淨資產比率和補充數據：
淨資產，包括優先股的清算價值，期末(單位： 000)	$	314,596		$	374,625		$	348,449		$	336,165		$	337,831		$	270,508
可歸因於普通股的淨資產，期末(單位：000s)	$	213,264		$	273,293		$	247,117		$	234,833		$	236,498		$	219,176
優先股分配前可歸屬於普通股的淨投資收益與平均淨資產之比		2.34	%(c)		2.30	%		2.51	%		2.04	%		2.02	%		2.41	%
免收費用前營業費用與普通股平均淨資產之比 (D)(E)		1.83	%(c)		1.64	%(f)		1.81	%		1.80	%		1.71	%		1.57	%
營業費用與普通股平均淨資產之比，扣除諮詢費，如有(D)(G)		1.61	%(c)		1.64	%(f)		1.60	%		1.80	%		1.71	%		1.35	%
投資組合週轉率		3	%		23	%		26	%		18	%		22	%		9	%


	截至十二月三十一日止的年度，
	2014			2013			2012			2011			2010
運營業績：
資產淨值，年初	$	5.98		$	5.48		$	5.69		$	5.33		$	5.20

淨投資收益(A)		0.13			0.14			0.15			0.15			0.15
投資、掉期合同和外幣交易的已實現和未實現淨收益		0.69			1.01			0.19			0.86			0.73

來自投資運營的合計		0.82			1.15			0.34			1.01			0.88

分配給優先股股東：(A)
淨投資收益		(0.01	)		(0.04	)		(0.02	)		(0.04	)		(0.06	)
已實現淨收益		(0.04	)		(0.01	)		(0.04	)		(0.02	)

分配給優先股股東的總股息		(0.05	)		(0.05	)		(0.06	)		(0.06	)		(0.06	)

運營導致普通股股東應佔淨資產淨增加		0.77			1.10			0.28			0.95			0.82

分配給普通股股東：
淨投資收益		(0.11	)		(0.12	)		(0.14	)		(0.11	)		(0.08	)
已實現淨收益		(0.40	)		(0.42	)		(0.26	)		(0.07	)
實收資本		(0.09	)		(0.06	)		(0.20	)		(0.42	)		(0.64	)

分配給普通股股東的總股息		(0.60	)		(0.60	)		(0.60	)		(0.60	)		(0.72	)

基金份額交易：
普通股交易的資產淨值增加		0.01			0.00	(b)		0.02			0.01			0.03
配股發行的普通股資產淨值增加								0.11
發行計入實收資本的權利的要約成本					0.00	(b)		(0.02	)

基金份額交易總額		0.01			0.00	(b)		0.11			0.01			0.03

普通股股東應佔資產淨值，年終	$	6.16		$	5.98		$	5.48		$	5.69		$	5.33

資產淨值總回報		13.87	%		20.99	%		4.56	%		16.90	%		13.76	%

市值，年終	$	7.32		$	6.39		$	6.16		$	7.80		$	6.39

投資總回報額；投資總回報；投資總回報		25.32	%		14.13	%		(14.26	)%		33.67	%		(21.38	)%


假設投資組合總回報(扣除費用)	(10)%	(5)%	0%	5%	10%
普通股總回報	(17.84)%	(10.36)%	(2.89)%	4.59%	12.07%


班級名稱	金額授權		金額出類拔萃
普通股		無限		54,921,473
首選A系列		無限		1,153,288
首選B系列		無限		900
首選C系列		無限		2,000,000
其他系列優先股		無限		0


	人均分享	總計(1)
公開發行價	$[●]	$[●]
承保折扣和佣金	$[●]	$[●]
扣除費用前的收益，給我們	$[●]	$[●]


	頁面
有關前瞻性陳述的警示通知		S-5
費用和費用表		S-6
收益的使用		S-7
普通股價格區間		S-7
配送計劃		S-8
法律事務		S-8
財務報表		S-8


銷售負荷(佔發行價的百分比)		[●]%
發售費用(佔發行價的百分比)		[●]%
股息再投資計劃費用		無(1)
自願現金購買計劃購買交易手續費		$0.75(1)
自願現金購買計劃銷售交易手續費		$2.50(1)
		淨值百分比資產歸因於普通股
年度開支
管理費		[●]%(2)
借款利息		[●]%
其他費用		[●]%(3)
年度總費用		[●]%
優先股股息		[●]%(4)
優先股年度支出和分紅總額		[●]%(2)


	頁面

有關前瞻性陳述的警示通知		P-5
本系列術語摘要[●]優先股股		P-6
系列説明[●]優先股		P-8
收益的使用		P-9
大寫		P-9
證券説明		P-10
資產覆蓋率		P-10
系列產品的特點和風險[●]優先股		P-10
此次發行的美國聯邦所得税後果		P-17
某些員工福利計劃和個人退休帳户的考慮因素		P-17
承保		P-17
法律事務		P-17
財務報表		P-17


	人均分享	總計(1)
普通股對行使權利股東的認購價	$[●]	$[●]
承保折扣和佣金	$[●]	$[●]
撥入基金的未計費用的收益(2)	$[●]	$[●]


	頁面

有關前瞻性陳述的警示通知		R-5
配股條款摘要		R-6
配股説明		R-8
費用和費用表		R-17
收益的使用		R-18
大寫		R-19
普通股價格區間		R-19
配股的特點和風險		R-20
此次發行的美國聯邦所得税後果		R-22
分銷安排		R-23
法律事務		R-24
財務報表		R-24


事件		日期
記錄日期		[●], 2020
認購期*		[●]，2020年前[●], 2020**
最終日期權利將進行交易		[●], 2020**
到期日*		[●], 2020**
股份付款及認購證書或保證交付通知書到期**		[●], 2020**
發行日期		[●], 2020**
確認日期		[●], 2020**


股東的記錄日期位置	x	剩餘超額股份
所有超額訂户的總記錄日期位置


股東交易費用
記錄日期銷售負荷 (佔發行價的百分比)		[●]%
發售費用(佔發行價的百分比)		[●]%
股息再投資計劃費用		無(1)
自願現金購買計劃購買交易手續費		$0.75(1)
自願現金購買計劃銷售交易手續費		$2.50(1)

	百分比淨額資產可歸因性轉到普通股票
年度開支
管理費		[●]	%(2)
借款利息		[●]	%
其他費用		[●]	%(3)
年度基金運營費用總額		[●]	%(2)
優先股股息		[●]	%(4)
年度基金運營費用和優先股股息總額		[●]	%(2)


	自.起[●], 2020 [未經審計]
	實際		AS 調整後的
優先股，每股面值0.001美元，授權無限股份。(調整後的實際？欄和調整後的？欄反映了基金#年的未償還資本。[●]A系列優先股，每股25美元清算優先股，[●]B系列優先股，每股25,000美元清算優先權，以及[●]C系列優先股，每股清算優先股25美元，截至[●], 2020)		$ [●]		$ [●]
適用於普通股的股東權益：
普通股，每股面值0.001美元；授權的無限股份。(實際？欄反映了基金的未償還資本為[●]截至以下日期的股票[●]，2020；調整後的？專欄假設發行[●]根據本招股説明書補充發行的股份及已發行股本[●] 份)		[●]		[●]
實繳盈餘**		[●]		[●]
累計已實現投資虧損淨額		[●]		[●]
未實現淨增值		[●]		[●]
普通股應佔淨資產		[●]		[●]
優先股清算優先權		[●]		[●]
淨資產，加上優先股的清算優先權		[●]		[●]


NAV⁽²⁾	$	[●]
認購價	$	[●]
資產淨值減少(美元)⁽³⁾	$	[●]
資產淨值減少(%)		[●]%]


	人均分享			總計
系列訂閲價格[●]向行使權利的股東發放優先股	$	[	●]	$	[	●]
承保折扣和佣金	$	[	●]	$	[	●]
撥入基金的未計費用的收益(1)	$	[	●]	$	[	●]


	頁面

有關前瞻性陳述的警示通知		PR-5
配股條款摘要		PR-6
本系列術語摘要[●]優先股股		PR-7
系列説明[●]優先股		PR-8
配股説明		PR-9
收益的使用		PR-9
大寫		PR-10
資產覆蓋率		PR-10
系列產品的特點和風險[●]優先股		PR-10
此次發行的美國聯邦所得税後果		PR-15
某些員工福利計劃和個人退休帳户的考慮因素		PR-15
承保		PR-15
法律事務		PR-15
財務報表		PR-16


	人均注意事項			總計 (1)
公開發行價	$	[	●]	$	[	●]
承保折扣和佣金	$	[	●]	$	[	●]
扣除費用前的收益，給我們	$	[	●]	$	[	●]


	頁面

有關前瞻性陳述的警示通知		N-4
附註的條款		N-5
收益的使用		N-5
大寫		N-5
資產覆蓋率		N-5
票據的特點和風險		N-5
附註的條款		N-5
徵税		N-5
承保		N-5
法律事務		N-5
財務報表		N-6


本金金額		票據的本金金額為$。[●]總計和$[●]每張紙條。
成熟性		票據本金將於[●], [●].
利率，利率		利率是[●]%.
付款頻率		將支付利息[●]開始[●].
提前還款保障		[●]


姓名、職位、地址⁽¹⁾ 和年齡	任期和長度服刑時間⁽²⁾	主要職業	其他董事職務由受託人持有在過去的五年裏	數量中的公文包基金複合體⁽³⁾由以下人員監督受託人

感興趣受託人⁽⁴⁾:
馬裏奧·J·加貝利董事長兼首席投資官年齡：77歲	自1999年以來*	GAMCO Investors，Inc.的董事長、首席執行官和首席投資官-價值投資組合；Gabelli Funds，LLC和GAMCO Asset Management Inc.的首席投資官-價值投資組合；Gabelli/GAMCO基金綜合體內其他註冊投資公司的董事/受託人或首席投資官；GGCP，Inc.的首席執行官；聯合資本集團(Associated Capital Group，Inc.)執行主席。	摩根集團控股公司(控股公司)董事；Lict Corp.(多媒體和通信服務公司)董事會主席兼首席執行官；CIBL公司董事(廣播和無線通信) ；ICTC集團公司董事(通信)(2013-2018年)		33
約翰·D·加貝利受託人年齡：75歲	自1999年以來**	有限責任公司G.Research高級副總裁			12
獨立受託人⁽⁵⁾:
約翰·伯奇⁽⁶⁾⁽⁷⁾ 受託人：年齡：69歲	2018年以來**	合夥人，Cardinal Partners Global；Sentinel Asset Management首席運營官，Sentinel Group Funds首席財務官兼首席風險官(2005-2015)			4


名字, 職位、地址⁽¹⁾和年齡	第條第條辦公室和時間長度服侍⁽⁹⁾	過去五年的主要職業

布魯斯·N·阿爾伯特總統年齡：68歲	自2003年以來	自1988年以來擔任Gabelli Funds LLC執行副總裁兼首席運營官；自2008年以來擔任Gabelli/GAMCO基金綜合體內註冊投資公司的主管；自2008年以來擔任GAMCO Investors，Inc.高級副總裁；自2020年1月以來擔任G.Distributors LLC首席執行官
約翰·C·鮑爾財務主管兼首席財務會計官年齡： 44	自2017年以來	自2017年以來擔任Gabelli/GAMCO基金綜合體內註冊投資公司的財務主管；2014-2017年AMG基金副總裁兼助理財務主管
彼得·戈爾茨坦祕書兼副總統年齡：67歲	自.以來2020年8月	白金漢資本管理公司(Buckingham Capital Management)總法律顧問兼首席合規官，2011-2020年3月2日
理查德·J·沃爾茲首席合規官年齡：60歲	自2013年以來	自2013年以來擔任Gabelli/GAMCO基金綜合體內註冊投資公司的首席合規官
大衞·I·沙赫特(David I.Schachter)副總裁兼監察員年齡：66歲	自1999年以來	Gabelli/GAMCO基金集團封閉式基金副總裁和/或監察員；有限責任公司G.Research的高級副總裁(自2015年以來)和副總裁(1999年至2015年)


受託人名稱	美元範圍：股權證券在基金內持有*⁽¹⁾		合計美元權益範圍在銀行持有的證券投資家族家公司*⁽¹⁾⁽²⁾
感興趣的受託人
馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)，CFA		E		E
約翰·D·加貝利		A		E
獨立受託人
約翰·伯奇		A		E
伊麗莎白·C·博根(Elizabeth C.Bogan)		A		E
詹姆斯·P·康恩		B		E
文森特·D·恩賴特		A		E
小弗蘭克·J·法倫科普夫(Frank J.Fahrenkopf Jr.)		A		E
邁克爾·J·費蘭蒂諾		A		E
邁克爾·J·梅拉基		A		E
羅伯特·J·莫里西		A		E
中村庫尼		D		E
塞爾瓦託·J·齊扎		C		E


獨立公司名稱受託人	姓名或名稱所有者和兩性關係致受託人	公司	班級名稱	價值利益⁽¹⁾	百分比的班級⁽²⁾
小弗蘭克·J·法倫科普夫(Frank J.Fahrenkopf Jr.)	相同的	加貝利聯合公司(Gabelli Associates) 有限責任公司II E	會員權益	$1,324,127	1.14%

邁克爾·費蘭蒂諾	相同的	LGL集團，Inc.	普通股	$15,000	*

中村庫尼	相同的	LGL集團，Inc.	普通股	$26,040	*

塞爾瓦託·J·齊扎	相同的	加貝利聯合基金(Gabelli Associates Fund)	會員權益	$2,551,179	1.25%

塞爾瓦託·J·齊扎	相同的	Gabelli Performance Partnership L.P.	有限合夥人權益	$328,296	*


姓名和職位	補償從基金		總補償從基金中撥出，並基金綜合體付費致受託人*
感興趣的受託人：
馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)，CFA 董事長兼首席投資官		$0		$0 (0)
約翰·D·加貝利受託人		$0		$0 (0)
獨立受託人：
約翰·伯奇受託人		$14,000		$32,685 (3)
伊麗莎白·C·博根(Elizabeth C.Bogan) 受託人		$12,000		$55,505 (4)
詹姆斯·P·康恩受託人		$14,000		$275,000 (26)
文森特·D·恩賴特受託人		$17,500		$215,000 (17)
小弗蘭克·J·法倫科普夫(Frank J.Fahrenkopf Jr.) 受託人		$12,000		$169,500 (14)
邁克爾·J·費蘭蒂諾受託人		$12,000		$37,000 (2)
邁克爾·J·梅拉基受託人		$14,000		$201,000 (25)
羅伯特·J·莫里西受託人		$12,000		$72,000 (7)
中村庫尼受託人		$12,500		$356,000 (37)
塞爾瓦託·J·齊扎受託人		$14,500		$319,000 (32)
高級船員：
大衞·I·沙赫特副總統兼監察員		$105,000


投資組合經理姓名	賬户類型	總計不是的。的帳目受管		總計資產		不是的。的帳目哪裏諮詢性收費是基於性能		總資產在……裏面帳目哪裏諮詢費是基於性能
馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)，CFA	註冊投資公司：		24		$19.4billion		4		$5.2 十億
	其他集合投資工具：		11		$1.1billion		8		$904.3 百萬
	其他帳户：		985		$8.1billion		1		$238.5million
蒂莫西·M·温特，CFA	註冊投資公司：		1		$2.3 十億		0		$0
	其他集合投資工具：		0		$0		0		$0
	其他帳户：		12		$0.9 百萬		0		$0
何塞·加爾扎	註冊投資公司：		0		$0		0		$0
	其他集合投資工具：		0		$0		0		$0
	其他帳户：		5		$0.2 百萬		0		$0


馬裏奧·J·加貝利(Mario J.Gabelli)，CFA			超過100萬美元
蒂莫西·M·温特，CFA			$0
何塞·加爾扎			$0


1.財務報表

		包括在A部分中：

		註冊人經營業績經審計的財務要點。

		包括在B部分中：

		註冊人的以下陳述通過引用併入註冊聲明的B部分：

		2019年12月31日投資日程表

		截至2019年12月31日的資產負債表

		截至2019年12月31日的年度營業報表

		截至2019年12月31日的年度淨資產變動表

		截至2019年12月31日的年度財務報表附註

		獨立註冊會計師事務所截至2019年12月31日的年度報告

		2020年06月30日投資日程表

		截至2020年6月30日的資產負債表

		截至2020年6月30日的年度營業報表

		截至2020年6月30日的淨資產變動表

		截至2020年6月30日的財務報表附註

2.展品

	(a)(1)	註冊人的第三次修訂和重新簽署的協議和信託聲明通過引用附件(A)(1)併入註冊人的註冊聲明中註冊表N-2，檔案號333-174333和811-09243，該聲明於2011年5月19日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

	(a)(2)	通過參考2013年3月19日提交給美國證券交易委員會(SEC)的表格N-2、檔案號333-174333和5.625-09243的註冊人登記説明書生效後修正案第4號的附件(A)(2)，納入關於811-09243%系列累計優先股的修訂和重述優先股的修訂和重述優先股説明書中的第(A)(2)項，並參考2013年3月19日提交給美國證券交易委員會的表格N-2、檔案號第333-174333號和第811-09243號文件中的附件(A)(2)。

	(a)(3)	關於B系列拍賣市場優先股的第二次修訂和重新修訂的優先股聲明通過引用併入註冊人登記聲明(表格N-2，文件編號333-203475和811-09243)中，附件(A)(3)於2015年4月17日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。