ai-10q_20210331.htm

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028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310001209028美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310001209028US-GAAP：資本損失結轉成員2021-03-310001209028Ai:RestrictedStockRestrictedStockUnitsAndPerformanceSharesMember2021-01-012021-03-310001209028Ai:RestrictedStockRestrictedStockUnitsAndPerformanceSharesMember2020-01-012020-03-310001209028US-GAAP：CommonClassBMember2021-03-310001209028SRT：最大成員數美國-GAAP：CommonStockMember美國-GAAP：公共類別成員Ai:AmendedNewEquityDistributionAgreementsMember2018-08-100001209028美國-GAAP：CommonStockMemberAI：CommonEquityDistributionAgreement 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```11111

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-Q

(標記一)

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內2021年3月31日

或

☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

在從日本到日本的過渡期內，日本將從日本過渡到日本，而日本將從日本過渡到日本，中國將從中國過渡到中國，從中國過渡到中國，中國將從中國過渡到中國。

委託文件編號：001-34374

阿靈頓資產投資公司。

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

維吉尼亞

54-1873198

(述明或其他司法管轄權

公司或組織)

(税務局僱主

識別號碼)

榆樹街6862號, 320套房

麥克萊恩, 弗吉尼亞州

22101

(主要行政辦公室地址)

(郵政編碼)

(703) 373-0200

(註冊人電話號碼，包括區號)

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒沒有。☐

用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T(SEC)規則405要求提交的每個交互數據文件本章232.405節)在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短期限內)。是 ☒沒有。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)：是的。☐沒有。☒

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
A類普通股	AAIC	紐交所
7.00%B系列累計永久可贖回優先股	AAIC PRB	紐交所
8.250%C系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股	AAIC中國	紐交所
6.625釐高級債券，2023年到期	AIW	紐交所
6.75%優先債券將於2025年到期	AIC	紐交所

截至2021年4月30日，註冊人所屬各類普通股的流通股數量：

標題		出類拔萃
A類普通股		33,481,181股票

阿靈頓資產投資公司。

表格10-Q

截至2021年3月31日的季度

索引

			頁面
第一部分-報告財務信息
	第一項。	合併財務報表和附註第三季度(未經審計)	1
		合併資產負債表	1
		綜合全面收益表	2
		合併權益變動表	3
		合併現金流量表	4
		合併財務報表附註	5
	第二項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	27
	第三項。	關於市場風險的定量和定性披露	47
	項目4.	管制和程序	52
第二部分--其他信息
	第一項。	法律程序	53
	第1A項	風險因素	53
	第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	53
	第三項。	高級證券違約	53
	項目4.	礦場安全資料披露	53
	第五項。	其他資料	54
	第6項	陳列品	54
		簽名	56

第一部分

財務信息

項目1.財務報表

阿靈頓資產投資公司。

綜合資產負債表

(千美元)

(未經審計)

	2021年3月31日			2020年12月31日
資產
現金和現金等價物	$	48,198		$	28,796
合併VIE的受限現金		12,557			11,169
合併VIE應收利息		309			545
賣出的應收證券		109,068			—
機構抵押貸款支持證券，按公允價值計算		515,674			970,880
按公允價值計算的抵押信貸證券		16,405			26,660
綜合VIE的按揭貸款，按公允價值計算		57,467			93,283
按公允價值計算的按揭貸款		44,914			45,000
MSR融資應收賬款，按公允價值計算		36,005			9,346
按公允價值計算的衍生資產		2,280			258
存款		25,421			6,306
其他資產		15,046			20,146
總資產	$	883,344		$	1,212,389
負債和股東權益
負債：
回購協議	$	505,550		$	655,212
合併VIE的擔保債務，按公允價值計算		58,654			93,627
合併VIE應付利息		201			321
按公允價值計算的衍生負債		4,267			221
購買的應付證券		—			139,013
其他負債		2,111			4,698
長期無擔保債務		73,074			73,027
總負債		643,857			966,119
承諾和或有事項
股東權益：
B系列優先股，$0.01面值，336,273已發行股份未清償債務(清算優先權為#美元)8,407)		7,933			7,933
C系列優先股，$0.01面值，1,117,034已發行股份未清償債務(清算優先權為#美元)27,926)		27,356			27,356
A類普通股，$0.01面值，450,000,000授權股份，33,481,181 和33,517,018分別發行和發行的股票		335			335
額外實收資本		2,040,898			2,040,918
累計赤字		(1,837,035	)		(1,830,272	)
股東權益總額		239,487			246,270
總負債和股東權益	$	883,344		$	1,212,389

	2021年3月31日			2020年12月31日
合併VIE的資產和負債
受限現金	$	12,557		$	11,169
應收利息		309			545
按公允價值計算的按揭貸款		57,467			93,283
按公允價值計算的有擔保債務		(58,654	)		(93,627	)
應付利息		(201	)		(321	)
合併VIE的淨投資	$	11,478		$	11,049

請參閲合併財務報表附註。

阿靈頓資產投資公司。

綜合全面收益表

(千美元，每股數據除外)

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
利息收入
機構抵押貸款支持證券	$	2,784		$	23,388
抵押信貸證券		566			731
貸款		703			711
綜合VIE的按揭貸款		1,687			—
MSR融資應收賬款		358			—
利息和其他收入		161			143
利息收入總額		6,259			24,973
利息支出
短期擔保債務		488			14,592
長期無擔保債務		1,151			1,240
合併VIE的擔保債務		862			—
利息支出總額		2,501			15,832
淨利息收入		3,758			9,141
投資(虧損)收益(淨額)
抵押貸款投資(虧損)收益，淨額		(21,665	)		3,094
衍生工具淨收益(虧損)		14,545			(102,600	)
其他，淨額		357			(562	)
總投資(虧損)收益(淨額)		(6,763	)		(100,068	)
一般和行政費用
薪酬和福利		1,395			1,858
其他一般和行政費用		1,242			1,385
一般和行政費用總額		2,637			3,243
所得税前虧損		(5,642	)		(94,170	)
所得税撥備		398			—
淨損失		(6,040	)		(94,170	)
優先股股息		(723	)		(774	)
普通股應佔淨虧損	$	(6,763	)	$	(94,944	)
每股普通股基本虧損	$	(0.20	)	$	(2.59	)
每股普通股攤薄虧損	$	(0.20	)	$	(2.59	)
加權平均已發行普通股 (單位：千)
基本信息		33,181			36,711
稀釋		33,181			36,711

請參閲合併財務報表附註。

阿靈頓資產投資公司。

合併權益變動表

(千美元)

(未經審計)

	B系列擇優股票 (#)		B系列擇優金額 ($)			C系列擇優股票 (#)		C系列擇優金額 ($)			A類普普通通股票 (#)		A類金額 ($)		其他內容實繳資本			累計赤字			總計
餘額，2019年12月31日		354,039	$	8,270			1,200,000	$	28,944			36,755,387	$	368	$	2,049,292		$	(1,759,626	)	$	327,248
淨損失		—		—			—		—			—		—		—			(94,170	)		(94,170	)
發行A類普通股以股為本下的新股 **補償計劃		—		—			—		—			60,374		—		62			—			62
基於股票的薪酬		—		—			—		—			—		—		393			—			393
其他		—		(6	)		—		(10	)		—		—		(6	)		—			(22	)
宣佈的股息		—		—			—		—			—		—		—			(702	)		(702	)
餘額，2020年3月31日		354,039	$	8,264			1,200,000	$	28,934			36,815,761	$	368	$	2,049,741		$	(1,854,498	)	$	232,809

	B系列擇優股票 (#)		B系列擇優金額 ($)		C系列擇優股票 (#)		C系列擇優金額 ($)		A類普普通通股票 (#)			A類金額 ($)			其他內容實繳資本			累計赤字			總計
餘額，2020年12月31日		336,273	$	7,933		1,117,034	$	27,356		33,517,018		$	335		$	2,040,918		$	(1,830,272	)	$	246,270
淨損失		—		—		—		—		—			—			—			(6,040	)		(6,040	)
發行A類普通股以股為本下的新股 **補償計劃		—		—		—		—		101,818			1			(1	)		—			—
A類回購 *普通股		—		—		—		—		(137,655	)		(1	)		(522	)		—			(523	)
基於股票的薪酬		—		—		—		—		—			—			503			—			503
宣佈的股息		—		—		—		—		—			—			—			(723	)		(723	)
餘額，2021年3月31日		336,273	$	7,933		1,117,034	$	27,356		33,481,181		$	335		$	2,040,898		$	(1,837,035	)	$	239,487

請參閲合併財務報表附註。

阿靈頓資產投資公司。

合併現金流量表

(千美元)

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
經營活動的現金流：
淨損失	$	(6,040	)	$	(94,170	)
將淨虧損調整為經營活動提供的現金淨額
總投資損失(淨額)		6,763			100,068
淨(折扣)溢價(增值)攤銷		(357	)		4,587
其他		564			521
營運資產變動
應收利息		510			4,536
其他資產		(90	)		(86	)
經營負債變動
應付利息和其他負債		1,091			(3,282	)
應計薪酬和福利		(1,754	)		(2,794	)
經營活動提供的淨現金		687			9,380
投資活動的現金流：
購買機構抵押貸款支持證券		(354,417	)		(149,781	)
購買按揭信貸證券		—			(49,353	)
購買MSR融資應收賬款		(21,279	)		—
出售機構抵押貸款支持證券的收益		517,200			1,762,433
出售按揭信貸證券所得款項		11,978			30,054
收到機構抵押貸款支持證券的本金付款		14,305			121,715
收到按揭信貸證券的本金付款		—			1
收到貸款本金付款		85			—
收到綜合VIE的按揭貸款本金		36,529			—
衍生工具和存款支付，淨額		(2,543	)		(100,818	)
其他		4,154			—
投資活動提供的淨現金		206,012			1,614,251
融資活動的現金流：
回購協議的償還，淨額		(149,662	)		(1,544,771	)
償還合併VIE的擔保債務，淨額		(34,994	)		—
普通股回購		(523	)		—
回購長期無擔保債務		(7	)		—
支付的股息		(723	)		(9,098	)
其他		—			(22	)
用於融資活動的淨現金		(185,909	)		(1,553,891	)
現金、現金等價物和限制性現金淨增長		20,790			69,740
期初現金、現金等價物和限制性現金		39,965			19,636
期末現金、現金等價物和限制性現金	$	60,755		$	89,376
補充現金流信息：
現金支付利息	$	2,434		$	19,243
現金繳税	$	—		$	—

請參閲合併財務報表附註。

阿靈頓資產投資公司。

合併財務報表附註

(千美元，每股數據除外)

(未經審計)

注1.陳述的組織和依據

阿靈頓資產投資公司(“阿靈頓資產”)及其合併子公司(除非上下文另有規定，統稱為“本公司”)是一家主要專注於投資於抵押貸款相關資產的投資公司。*本公司也可投資於其管理團隊認為可能提供有吸引力的風險調整後回報的其他資產類別，例如房地產資產或房地產或抵押貸款資產類別以外的投資。*本公司的投資資本目前分配在機構抵押貸款支持證券(MBS)、抵押貸款投資和抵押貸款服務權(“MBS”)之間。

該公司的機構MBS由住房抵押貸款傳遞憑證組成，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業(如聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac))或由美國政府機構擔保。例如政府全國抵押貸款協會(“Ginnie Mae”)。*本公司的按揭信貸投資一般包括以住宅或商業不動產作抵押的按揭貸款投資，或以住宅或商業按揭貸款作抵押的按揭證券(“非機構MBS”)的投資。*本公司按揭信貸投資的本金和利息並不由GSE或美國政府機構擔保。*本公司的MSR相關資產代表的投資回報是以一批特定MSR的經濟表現為基礎的。*本公司的按揭信貸投資通常包括以住宅或商業不動產為抵押的按揭貸款投資，或以住宅或商業按揭貸款作抵押的按揭證券(MBS)的投資。*本公司按揭信貸投資的本金和利息並非由GSE或美國政府機構擔保。

阿靈頓資產是弗吉尼亞州人公司。公司由內部管理，沒有外部投資顧問。

該公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税根據修訂後的1986年“國税法”(“國税法”)。作為房地產投資信託基金，該公司被要求每年分配90其房地產投資信託基金應納税所得額的%(視某些調整而定)。只要該公司繼續有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，它通常就不需要為其及時分配給股東的應税收入繳納美國聯邦或州的企業所得税。目前，該公司打算分發100應納税所得額的%，但公司不會被要求這樣做。公司打算在《國税法》規定的期限內分配其應納税所得額，這一期限可能延長至下一個納税年度.

未經審核中期綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(“GAAP”)及表格10-Q及規則S-X第10條的報告要求編制。本公司未經審計的中期綜合財務報表及其附註應與本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年度報告中包括的本公司經審計年度綜合財務報表及其附註一併閲讀。

該公司的綜合財務報表包括阿靈頓資產公司和公司擁有控股財務權益的所有其他實體的賬户。所有公司間賬户和交易已在合併中取消。

按照公認會計原則編制財務報表要求公司作出影響合併財務報表中報告金額的估計和假設。雖然這些估計和假設是基於歷史經驗和公司認為在這種情況下相關的所有其他合理可獲得的信息，但這樣的估計經常需要管理層對本質上不確定的事項作出重大的主觀判斷。實際結果可能與這些估計大不相同。

前幾個時期的合併財務報表和附註中的某些金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。這些重新分類對以前報告的淨收入、總資產或總負債沒有影響。

附註2.主要會計政策摘要

現金等價物

現金等價物包括銀行活期存款、貨幣市場賬户以及原始到期日在3個月或以下的高流動性投資。截至2021年3月31日和2020年12月31日，大約99公司現金的%

等價物投資於貨幣市場基金，這些基金主要投資於美國國債和其他由美國政府支持的證券。

投資證券買賣

投資證券的買入和賣出在轉讓結算日入賬，除非該交易符合“常規”交易的資格，且相關承諾有資格豁免適用於衍生工具的會計指導。常規交易是一種投資性證券買賣交易，預計將在該特定類型證券的流行或傳統交易日期之後的一段時間內結算。未結算證券交易的任何應付或應收款項在綜合資產負債表中記為“賣出的應收證券”或“買入的應付證券”。

機構MBS和綜合VIE抵押貸款投資的利息收入確認

該公司通過應用公認會計原則允許的“利息方法”確認其在代理MBS和綜合可變利息實體(“VIE”)的抵押貸款的利息收入。按照這種方法，購買溢價和折扣分別攤銷和增加，作為對按每項投資的規定利率應計的合同利息收入的調整。利息法根據每種工具的實際利率在各個工具層面上應用。公司通過計算折現率來計算每種票據在購買或初始確認時的有效利率，貼現率等於該票據剩餘合同現金流的現值(假設沒有本金預付款)與其購買成本相等。由於每種工具的實際利率不反映對未來預付款的估計，公司將這種應用利息方法的方式稱為“合同有效利息方法”。當將合同實際利率法應用於其在機構MBS和綜合VIE抵押貸款的投資時，當本金提前支付時，未攤銷保費或未增值折扣的比例金額將在利息收入中確認，因此任何剩餘證券或貸款餘額的合同實際利率不受影響。

對於合併VIE的抵押貸款，當公司認為本金和利息的可收回性不能得到合理保證時，停止利息收入的應計(即，將貸款置於非應計狀態)，這種情況通常發生在貸款逾期三個月或三個月以上時，除非貸款得到很好的擔保，並且正在基於個人貸款評估進行收回。當貸款被置於非應計狀態時，所有應計但未收回的合同利息以及在拖欠期間增加的任何折扣都公司只有在支付利息時才確認利息收入。

抵押信貸證券和MSR融資應收賬款投資的利息收入確認

該公司對抵押信貸證券和MSR融資應收賬款的投資採用GAAP要求的預期水平收益率方法確認利息收入，這些金融資產要麼在收購時信用質量不高，要麼可以通過合同預付或以其他方式結算，使公司不會收回幾乎所有記錄的投資。確認的定期利息收入的金額是通過將投資的實際利率應用於其攤銷成本基礎(或“參考金額”)來確定的。在收購時，投資的實際利率是通過求解單一貼現率來計算的，該貼現率等於公司對預期從投資中收取的現金流的數量和時間的最佳估計的現值與其購買成本的相等。為了準備對預計將收取的現金流的最佳估計，該公司對作為其投資抵押品的抵押貸款池的未來表現提出了一些假設，包括關於提前還款和信貸損失的時間和金額的假設。*在隨後的每個季度報告期，預計從投資中收取的現金流的金額和時間都會根據當前的信息和事件重新估計。下表描述了預計將收取的現金流估計的定期變化如何影響抵押貸款信貸證券和MSR融資應收賬款投資的預期利息收入確認：

設想情況：			對投資利息收入確認的影響在抵押信用證券和MSR融資應收款中：
設想情況：			對投資利息收入確認的影響在抵押信用證券和MSR融資應收款中：
現金流發生了積極的變化。實際現金流超過先前估計和/或對預期剩餘現金流的估計發生積極變化。			經修訂的有效利率是按預期計算和應用的，因此現金流的積極變化將被確認為投資剩餘期限內的增量利息收入。
			在投資剩餘期限內確認的定期利息收入金額將相應減少。一般情況下，投資的實際利率會相應降低，並在預期基礎上應用。然而，如果修訂後的實際利率為負值，則保留投資的現有實際利率，而預期應用現有實際利率的參考金額將減少到預期收取的現金流的現值，並按投資現有的有效利率貼現。(B)如果修訂後的實際利率為負值，則保留投資的現有實際利率，而預期適用現有實際利率的參考金額將降至預期收取的現金流量現值，並按投資現有的有效利率貼現。
現金流發生不利變化。實際現金流低於先前估計和/或預期剩餘現金流的估計出現不利變化。

其他重要會計政策

公司的其他一些重要會計政策概述如下：

機構MBS投資，後續計量	附註3
抵押信貸證券投資，後續計量為投資而持有的貸款，隨後的計量 MSR融資應收賬款投資，後續計量可變利益主體的合併借款	注4 注5 注6 注7 注8
即將公佈的機構MBS交易，包括“美元滾動”	注9
衍生工具	注9
資產負債表抵消	注10
公允價值計量所得税	注11 注12

有關公司重要會計政策的完整清單和摘要，請參閲公司2020年年度報告(Form 10-K)。

近期會計公告

下表簡要介紹了最近發佈的會計聲明及其對公司合併財務報表的實際或預期影響：

標準

描述

日期：

收養

對企業合併的影響

財務報表

最近發佈的會計準則尚未採納

ASU編號2020-04和2021-01，參考匯率改革(主題848)

這些更新中的修訂為應用GAAP修改應收賬款、債務或租賃合同以及引用某個利率(如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR))的現金流量和公允價值對衝會計關係提供了可選的實際權宜之計和例外情況，該利率預計將因參考匯率改革而停止。

這些更新提供的實際權宜之計和例外情況有效期為2020年3月12日至2022年12月31日。

還沒有被領養。

到目前為止，公司還沒有因為參考匯率改革而對合同進行任何修改。

本公司並未選擇將對衝會計應用於財務報告目的。

本公司目前預計採用ASU編號2020-04和2021-01不會對其合併財務報表產生影響。

注3.機構按揭證券的投資

本公司已選擇將其對代理MBS的投資歸類為交易型證券。因此，本公司對代理MBS的投資在隨附的綜合資產負債表中按公允價值報告。*截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司對機構MBS投資的公允價值為515,674及$970,880，分別為。截至2021年3月31日，該公司對機構MBS的所有投資代表了特定固定利率抵押貸款池中不可分割(或“傳遞”)的實益權益。

所有未歸因於利息收入的代理MBS公允價值的定期變化在隨附的綜合全面收益表中被確認為“投資收益(虧損)、淨額”的組成部分。下表提供了有關公司綜合全面收益表中確認為“投資收益(虧損)，淨額”組成部分的其他信息，該綜合全面收益表顯示了與機構MBS投資有關的各個時期：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
在收益中確認的淨收益(虧損)：
期末機構MBS仍持有	$	(19,035	)	$	12,127
期內售出的代理按揭證券		(10,180	)		11,391
總計	$	(29,215	)	$	23,518

該公司還通過一系列即將公佈的證券交易(通常稱為“美元滾動”)，在一般集合的基礎上對固定利率機構MBS進行投資和融資。美元滾動被計入一系列衍生工具的連續序列。有關美元滾動的更多信息，請參閲“註釋9.衍生工具”。

附註4.按揭信貸證券的投資

本公司已選擇將其對按揭信貸證券的投資分類為交易性證券。因此，本公司對按揭信貸證券的投資按公允價值在隨附的綜合資產負債表中報告。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司對按揭信貸證券投資的公允價值為$。16,405及$26,660，分別為。*截至2021年3月31日，公司對抵押信貸證券的投資主要包括以商業目的住宅抵押貸款池或較小余額商業抵押貸款為抵押的非機構MBS。

所有不屬於利息收入的抵押信貸證券公允價值的定期變化都在隨附的綜合全面收益表中確認為“投資收益(虧損)、淨額”的組成部分。下表提供了有關該公司綜合全面收益表中確認為“投資收益(虧損)，淨額”組成部分的其他信息，該綜合全面收益表顯示了與抵押信貸證券投資有關的各個時期：

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
在收益中確認的淨收益(虧損)：
期末仍持有的按揭信貸證券	$	551	$	(15,618	)
期內出售的按揭信貸證券		840		(4,420	)
總計	$	1,391	$	(20,038	)

注5.為投資而持有的貸款

截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司持有一筆貸款，由醫療設施的第一留置權頭寸擔保，並由設施運營商擔保，未償還本金餘額為$44,914及$45,000這筆貸款的利息為浮動票據利率，相當於一個月期。Libor加4.25%，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)下限為2.00%.貸款到期日為3月1日。2021年12月31日借款人可以選擇延長一年。這筆貸款的初始利息期為一年，隨後根據2021年開始的30年攤銷時間表進行本金攤銷，剩餘的本金餘額將在貸款到期日到期。

該公司已選擇按公允價值定期核算其為投資而持有的貸款，公允價值的定期變化在隨附的綜合全面收益表中確認為“投資收益(虧損)、淨額”的組成部分。*截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的投資額為$44,914及$45,000本公司根據貸款的合同票據利率確認其貸款投資的利息收入。

注6.MSR融資應收賬款投資

本公司並不持有直接購買或持有MSR所需的許可證。然而，本公司已與經GSE批准的持牌住宅按揭貸款服務機構訂立協議，使本公司可從抵押貸款服務對手方透過MSR融資交易購買的MSR取得投資的經濟回報。*根據協議條款，就抵押貸款服務對手方收購的MSR而言，(I)本公司向抵押貸款服務對手方購買“超額服務利差”，使本公司有權按月分配服務費。12.5(Ii)本公司向抵押貸款服務對手方的母公司提供MSR購買價格餘額的資金，作為交換，本公司有權獲得參考抵押貸款MSR確定的某些金額的無擔保權利，通常等於維修費收入減去超額服務利差和服務成本(以及分配MSR的相應銷售收益)，扣除按揭服務對手方及其聯屬公司所賺取的費用，包括相當於MSR總回報率超過上限回報率的一個百分率的獎勵費用。根據這項安排，本公司有責任向按揭服務對手方提供資金，為其拖欠已服務按揭貸款的墊款提供資金，而按揭服務對手方須向本公司退還其後收取的任何服務墊款。-本公司已承諾最少投資$25,000向交易對手注資，期限為三年，截至2023年12月31日。

根據公認會計原則，本公司將根據其安排執行的交易作為融資交易進行會計處理，並在合併資產負債表的“MSR融資應收賬款”項目中反映相關融資應收賬款。本公司已選擇按公允價值計入其MSR融資應收賬款，其公允價值變動不應歸因於在隨附的綜合全面收益表中確認為“投資收益(虧損)，淨額”組成部分的利息收入。如“附註2.重大會計政策摘要”中進一步詳細描述的那樣。公司確認MSR融資應收賬款的利息收入的方法是，對收購時信用質量不高或可以合同預付或以其他方式結算的金融資產採用公認會計原則所要求的預期水平收益率方法，從而使公司不會收回基本上所有的記錄投資。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司對MSR融資應收賬款投資的公允價值為$36,005及$9,346分別是。下表列出了與該公司在MSR融資應收賬款投資的賬面價值相關的活動：

	MSR融資應收賬款，按公允價值計算
截至2020年12月31日的餘額	$	9,346
資本投資		20,344
利息收入的增加		358
由於以下原因導致的公允價值變動：
基礎MSR攤銷		(1,276	)
估值投入和假設的變化		7,233
截至2021年3月31日的餘額	$	36,005

注7.可變利息主體合併

發行該公司證券化抵押資產投資的工具被認為是VIE。如果本公司確定其持有VIE的控股權，因此，本公司必須合併其持有可變權益的VIE。本公司被確定為VIE的主要受益者。在VIE中，如果(I)有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，並且(Ii)有義務吸收可能對VIE產生重大影響的損失或有權獲得可能對VIE產生重大影響的利益，本公司將被確定為VIE的主要受益人。發行本公司證券化抵押資產投資的信託的經濟表現受到以下抵押貸款表現的最大影響。該抵押貸款的表現最顯著地影響了VIE的經濟表現。在VIE中，發行本公司投資於證券化抵押資產的信託的經濟表現受到以下兩種情況的最大影響：(I)有權指導對VIE的經濟表現最重要的活動；(Ii)有義務吸收可能對VIE產生重大影響的損失或獲得利益的權利。被確定為最有權指導對拖欠或其他問題抵押貸款採取的減損行動

因此，信託被視為擁有最大權力指導對信託經濟表現影響最大的活動。作為被動投資者，本公司無權指導已發行其證券化抵押資產的大多數信託的減損活動。

2020年9月30日，該公司以美元收購10,693*在證券化商業用途住宅抵押貸款池的第一個虧損頭寸中擁有多數權益的投資。作為第一損失頭寸的多數持有人，公司必須批准服務商就問題貸款提出的任何重大損失緩解行動。公司還有權(但沒有義務)從信託購買拖欠貸款。由於這些合同權利，公司決定它是最有權指導損失緩解活動的一方，因此也是信託的經濟表現的一方。作為信託發行的第一損失頭寸的多數持有人，本公司有義務承擔可能對信託產生重大潛在影響的損失或獲得利益的權利。因此，本公司確定其為該信託的主要受益人，並將該信託欠第三方的資產和負債併入其合併資產負債表。截至所示日期，綜合VIE的資產和負債的賬面價值(扣除抵銷分錄)如下：

	2021年3月31日			2020年12月31日
合併VIE的受限現金⁽¹⁾	$	12,557		$	11,169
綜合VIE的按揭貸款，按公允價值計算		57,467			93,283
合併VIE應收利息		309			545
合併VIE的擔保債務，按公允價值計算		(58,654	)		(93,627	)
合併VIE應付利息		(201	)		(321	)
對合並VIE的投資	$	11,478		$	11,049

⁽¹⁾

限制性現金是指信託收取的現金，必須在收取後的一個月內僅用於償還VIE的債務。.

綜合VIE的按揭貸款及第三者持有的債務合計未償還本金餘額為#美元。59,5191美元和1美元58,838分別截至2021年3月31日。根據合同，信託有權獲得每筆基礎抵押貸款的每月利息支付，扣除貸款特定的服務和資產管理費，這筆費用不會匯給信託，而是由服務機構保留。截至2021年3月31日，VIE有權獲得的加權平均淨票據利率和合並VIE債務的加權平均票面利率為。6.03%和%4.01綜合VIE的債務僅對VIE的資產有追索權；對本公司的一般信貸沒有追索權。

綜合VIE持有的商業用途住宅按揭貸款包括向專業房地產投資者發放的固定利率、短期、只計利息的按揭貸款(到期日本金全額到期)，並以非業主自住住宅房地產的第一留置權頭寸為抵押。由於獲得這些抵押貸款的物業通常需要建設，修葺或修復。*按揭貸款的償還通常主要視乎借款人是否有能力出售按揭物業或將物業改作出租用途，並以較長期貸款的形式取得再融資。*根據某些按揭貸款的條款，借款人可根據需要動用指定數額的額外資金，以資助按揭物業的建造或修葺或修復(稱為“建築抽款”)。*根據證券化交易條款，借款人可動用指定數額的額外資金，以資助按揭物業的建造或修葺或修復。*根據證券化交易條款，借款人可按需提取指定數額的額外資金，以資助按揭物業的建造或修葺或翻新。*根據證券化交易條款，借款人可按需提取指定數額的額外資金，以資助按揭物業的建造或修葺或翻新。*根據證券化交易的條款，如果從抵押貸款池收取的每月本金不足以為當月的建設取款提供資金，這種缺口將由第一損失頭寸的持有人按比例提供資金。*任何由第一損失頭寸持有人出資的建築取款按抵押貸款的淨票據利率計息。*任何由第一損失頭寸持有人出資的建築取款的償還優先於優先債務證券，涉及從抵押貸款池收取的次月現金流。自3月31日起，公司次級債務擔保投資的未融資建築提取餘額承擔總額為#美元。6,352.

本公司已選擇按公允價值核算綜合VIE的按揭貸款和債務，公允價值變動不分別歸因於已確認的利息收入或利息支出。作為所附綜合全面收益表中“投資收益(虧損)、淨額”的組成部分.

正如在“附註2.重要會計政策摘要”中進一步詳細描述的那樣，公司通過應用公認會計準則允許的“利息方法”確認合併VIE的抵押貸款的利息收入，根據這種方法，在最初確認每筆貸款時確認的折扣作為對按貸款規定利率應計的合同利息收入的調整而增加。當公司認為抵押貸款的本金和利息的可收回性得不到合理保證時(這通常發生在貸款逾期三個月或三個月以上時)，公司停止計算抵押貸款的利息收入(即，將貸款置於非應計狀態)，除非貸款有良好的擔保，並處於基於個人貸款的收回過程中。

評估報告。一旦將貸款置於非權責發生制狀態，任何以前應計但未收回的利息都將被取消確認，並記錄本期利息收入的相應減少。下表列出了綜合VIE的抵押貸款的應計狀態信息。2021年3月31日:

	合計公允價值		未付本金餘額合計		差異化
逾期不足90天且處於應計狀態	$	50,957	$	52,777	$	(1,820	)
逾期90天或以上且處於非應計狀態		6,510		6,742		(232	)
綜合VIE的按揭貸款總額	$	57,467	$	59,519	$	(2,052	)

附註8.借款

回購協議

該公司通過回購協議為購買抵押投資提供資金，回購協議被視為抵押借款安排。在回購交易中，公司根據主回購協議將抵押投資出售給交易對手，以換取現金，並同時同意在未來日期回購相同資產，回購金額等於最初交換的現金加上商定的利息金額。根據回購協議出售的抵押投資仍然保留在公司的綜合資產負債表上，因為公司在整個安排期間對這些資產保持有效控制。在回購協議的整個合同期限內，該公司在其綜合資產負債表上確認“回購協議”負債，以反映向交易對手償還最初轉讓抵押投資時收到的收益的義務。本公司在首次轉讓按揭投資時收到的收益與合約約定的回購價格之間的差額，在回購安排期限內按比例確認為利息支出。

根據回購協議借入的金額相當於質押抵押品公允價值的特定百分比。在回購協議有效期內，公司保留質押抵押品的實益所有權。回購協議的對手方可以要求公司質押額外的證券或現金作為額外的抵押品，以確保在抵押品價值下降時獲得借款。

該公司的按揭證券回購協議安排一般採用固定利率，屬短期性質，合約期一般由30至60日數，但可能短至一天或長達一年。*本公司按揭貸款回購協議安排到期日為2021年11月11日以及每月重置為等於一個月的利率的利率Libor Plus2.00%倫敦銀行同業拆借利率下限為1.00%.*根據本公司按揭貸款回購協議的條款，本公司可要求將該協議的到期日延長至最多364天數，取決於貸款人的批准。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司與單一回購協議交易對手或貸款人的風險金額均未超過10%的股權。下表提供了截至所示日期該公司未償還回購協議借款的信息：

	2021年3月31日			2020年12月31日
機構MBS回購融資：
未完成的回購協議	$	474,050		$	623,712
機構MBS抵押品，按公允價值計算⁽¹⁾		491,811			656,154
淨額⁽²⁾		17,761			32,442
加權平均費率		0.15	%		0.21	%
加權平均期限至到期日	14.0日數			14.0日數
抵押貸款回購融資：
未完成的回購協議	$	31,500		$	31,500
抵押貸款抵押品，按公允價值計算		44,914			45,000
淨額⁽²⁾		13,414			13,500
加權平均費率		3.00	%		3.00	%
加權平均期限至到期日	225.0日數			315.0日數
抵押投資回購融資總額：
未完成的回購協議	$	505,550		$	655,212
抵押投資抵押品，按公允價值計算		536,725			701,154
淨額⁽²⁾		31,175			45,942
加權平均費率		0.33	%		0.34	%
加權平均期限至到期日	27.1日數			28.5日數

⁽¹⁾	截至2021年3月31日，包括美元85,002按隨附的綜合資產負債表中“已售出證券應收賬款”項目所列未交收代理MBS銷售承諾的銷售價格計算。

⁽²⁾	淨額代表超過相應回購義務的抵押品價值。風險抵押品的金額僅限於未償還的回購義務，而不是全部抵押品餘額。

下表提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內公司未償還回購協議借款的相關信息：

	2021年3月31日			2020年3月31日
加權平均值-截至三個月的未償還餘額	$	553,842		$	3,162,340
截至三個月的加權平均利率		0.35	%		1.83	%

長期無擔保債務

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司擁有73,074及$73,027分別為未償還的長期無擔保債券，扣除未攤銷債券發行成本#美元。678及$732，分別為。截至所示日期，該公司的長期債券包括以下內容：

	2021年3月31日									2020年12月31日
	高年級 2025年到期的票據			高年級 2023年到期的票據			托拉斯優先股債務			高年級 2025年到期的票據			高年級 2023年到期的票據			托拉斯優先股債務
未償還本金	$	34,931		$	23,821		$	15,000		$	34,931		$	23,828		$	15,000
年利率		6.75	%		6.625	%	Libor+ 2.25 - 3.00 %				6.75	%		6.625	%	Libor+ 2.25 - 3.00 %
付息頻率	季刊			季刊			季刊			季刊			季刊			季刊
加權平均利率		6.75	%		6.625	%		2.99	%		6.75	%		6.625	%		2.99	%
成熟性	2025年3月15日			2023年5月1日			2033 - 2035			2025年3月15日			2023年5月1日			2033 - 2035

2023年到期的高級債券和2025年到期的高級債券分別在紐約證券交易所公開交易，股票代碼分別為“AIW”和“AIC”。2023年到期的優先債券、2025年到期的優先債券和信託優先債務可以根據公司的選擇在任何時候和不時贖回全部或部分，贖回價格相當於本金金額加上應計和未付利息。管理高級票據的契約載有若干公約，包括限制

關於公司與其他實體合併或合併或出售或以其他方式處置全部或大部分的能力所有的公司的資產。

在截至2021年3月31日的三個月內，公司回購了$7高級債券本金餘額2023年到期，購買價為$7。有幾個不是在截至2020年3月31日的三個月內回購未償還的長期無擔保債券。

注9.衍生工具

在正常經營過程中，本公司是作為衍生工具入賬的金融工具的一方。衍生工具在綜合資產負債表中按公允價值記為“衍生資產”或“衍生負債”，所有定期公允價值變動均在綜合全面收益表中作為“投資收益(虧損)、淨額”的組成部分反映。與衍生工具相關的現金收入或支付在合併現金流量表中歸類為投資活動。

衍生工具的類型和用途

利率對衝工具

該公司是利率對衝工具的一方，這些工具旨在經濟地對衝可歸因於基準利率、某些MBS公允價值的變化以及公司短期融資安排的未來利息現金流的變化。利率對衝工具包括集中清算的利率互換、交易所交易工具，如美國國庫券期貨、歐洲美元期貨、利率互換期貨和期貨期權，以及非交易所交易工具，如機構MBS期權。雖然該公司使用其利率對衝工具對其部分利率風險進行經濟對衝，但它並未將此類合同指定為用於財務報告目的的對衝工具。

該公司至少每天根據芝加哥商品交易所(“CME”)計算的公允價值的每日變化與其利率對衝工具的交易對手交換現金“變動保證金”。芝加哥商品交易所(“CME”)是清算這些工具的中央票據交換所。此外，芝加哥商品交易所要求市場參與者存入和維持一個“初始保證金”金額，該金額由芝加哥商品交易所確定，一般旨在保護芝加哥商品交易所免受該市場參與者合約中估計的單日最大價格波動的影響。。然而，期貨佣金商家要求的“初始保證金”可能會超過芝加哥商品交易所的要求。.

確認有權收回現金的應收賬款就利率對衝工具入賬的初始保證金包括在隨附的綜合資產負債表的“存款”項中。

與集中清算或交易所交易的套期保值工具相關的每日變動保證金交換在法律上被描述為工具本身的每日結算，而不是抵押品的質押。因此，本公司將每日收取或支付與其利率掉期和期貨相關的變動保證金分別作為衍生資產或負債賬面價值的直接減值。本公司綜合資產負債表中反映的利率掉期和期貨的賬面價值等於該等工具的未結算公允價值；由於變動保證金是滯後一天交換的，因此該等工具的未結算公允價值一般代表報告期最後一天發生的公允價值變動。

即將公佈的機構MBS交易，包括“美元滾滾”(Dollar Rolls)

除了用於利率風險管理的利率對衝工具外，該公司還參與了在經濟上用作投資的衍生工具，例如在非特定集合的基礎上購買固定利率“直通”機構MBS的遠期承諾，即所謂的待公佈證券(“TBA”)。TBA證券是一種遠期承諾，用於以預定的價格、面值、發行者、息票和規定的到期日購買或出售固定利率機構MBS，以便在商定的未來日期結算。為滿足TBA交易而交付的具體代理MBS在交易開始時並不為人所知。將交割的具體機構MBS在結算日前48小時確定。本公司將TBA證券作為衍生工具入賬，因為本公司不能斷言，在TBA承諾之初以及在整個TBA承諾期限內，其結算很可能會導致標的機構MBS的實物交付，或者TBA承諾不會在儘可能短的時間內完成結算，這是因為公司不能斷言其結算很可能會導致標的機構MBS的實物交付，或者個別TBA承諾不會在儘可能短的時間內結算。

該公司的機構MBS投資組合包括TBA證券的淨買入(或“淨多頭”)頭寸，這主要是執行一系列“美元滾動”交易的結果。該公司執行美元滾動交易，作為投資和融資非特定固定利率機構MBS的一種手段。此類交易涉及有效延遲(或

“滾動”)遠期購買TBA機構MBS的結算方式是在結算日之前與同一交易對手達成抵銷銷售，以現金淨結清“配對註銷”頭寸，並與同一交易對手同時為稍後的結算日買入另一筆相同特徵的TBA機構MBS。遠期結算月買入的TBA證券的定價一般比當月賣出結算的TBA證券貼水。這種折扣，通常被稱為美元滾動“價格下降”，反映了對淨利息收入(利息收入減去融資成本)的補償，這是由於在美元滾動期間放棄MBS的實益所有權而放棄的(也被稱為“美元滾動收入”)。通過執行一系列連續的美元滾動交易，該公司能夠創造在一段時間內投資於通過回購協議融資的機構MBS的經濟經驗。TBA證券的遠期買賣在公司的財務報表中作為衍生工具入賬。因此，美元滾動收入與TBA承諾公允價值的所有其他定期變化一起被確認為“投資收益(損失)、淨額”的組成部分。

除了出於投資目的進行TBA證券的淨多頭頭寸交易外，公司還可以不時進行TBA證券的淨賣出(或“淨空頭”)頭寸交易，以經濟地對衝公司在代理MBS投資的公允價值對利率變化的部分敏感性。

除TBA交易外，公司可能不時作出承諾，購買或出售不符合常規證券交易資格的特定代理MBS。此類承諾也被計入衍生品工具。

根據購買或出售TBA或指定機構MBS的承諾條款，如果交易一方提出要求，每日差異保證金的交換可能基於標的機構MBS的公允價值變化而發生。被確認有權收回該公司就代理MBS購買或銷售承諾登記的現金抵押品的應收賬款包括在隨附的綜合資產負債表的“存款”項中。公司從代理MBS購買或銷售承諾中收到的返還現金抵押品的義務已確認的負債包括在隨附的綜合資產負債表中的“其他負債”項中。

衍生工具總體與公允價值

下表列出了該公司衍生工具截至指定日期的公允價值：

	2021年3月31日					2020年12月31日
	資產		負債			資產		負債
利率互換	$	1,091	$	—		$	—	$	(147	)
10年期美國國債期貨期權		1		—			—		—
TBA承諾		1,188		(4,267	)		258		(74	)
總計	$	2,280	$	(4,267	)	$	258	$	(221	)

利率互換

本公司基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利率掉期協議是基於固定利率每半年支付一次利息的協議，並根據截至上一重置日期的現行三個月期LIBOR收取季度可變利息付款。*公司基於有擔保隔夜融資利率(SOFR)的利率掉期協議代表基於固定利率支付年度利息和根據上一年度每日SOFR獲得年度可變利息支付的協議。

下表列出了截至2021年3月31日生效的本公司利率互換協議的相關信息：

			加權平均值：
	名義金額		固定薪酬率			可變接收速率			淨收(付)費率			剩餘壽命(年)		公允價值
到期年限：
不到3年	$	200,000		0.10	%		0.11	%		0.01	%		2.6	$	132
3年至7年以下		75,000		0.89	%		0.14	%		(0.75	)%		6.8		134
7年至10年以下		400,000		1.27	%		0.21	%		(1.06	)%		9.8		825
總計/加權平均值	$	675,000		0.88	%		0.17	%		(0.71	)%		7.3	$	1,091

下表為截至2020年12月31日生效的本公司利率互換協議相關信息：

			加權平均值：
	名義金額		固定薪酬率			可變接收速率			網絡接收 (支付)費率			剩餘壽命(年)		公允價值
到期年限：
不到3年	$	200,000		0.10	%		0.06	%		(0.04	)%		2.9	$	(40	)
3年至10年以下		75,000		0.74	%		0.22	%		(0.52	)%		9.5		(107	)
總計/加權平均值	$	275,000		0.28	%		0.10	%		(0.18	)%		4.7	$	(147	)

美國國債期貨

該公司可能購買或出售交易所交易的美國國庫券期貨，目的是在經濟上對衝其部分利率風險。在這些期貨合約到期日，公司可以選擇以現金淨結清每份合約，其金額等於標的美國國庫券當時的公允價值與期貨合約固有的合同銷售價格之間的差額，或者通過交割標的美國國庫券來實物結算合約.

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司擁有不是美國國庫券期貨。

美國國債期貨期權

公司可以購買或出售美國國債期貨合約的交易所交易期權，目的是在經濟上對衝其在機構MBS的投資對利率重大變化的一部分敏感性。公司可以購買看跌期權或看漲期權，使公司有權向交易對手出售或從交易對手購買美國國債期貨，公司還可以發行看跌期權或看漲期權，為交易對手提供向本公司出售或從本公司購買美國國債期貨的選擇權。期權可以在到期前的任何時間行使，如果行使，可以現金或通過實物接收或交付標的期貨合約的方式進行淨結算。

截至2021年3月31日，公司持有的10年期美國國債期貨合約未平倉期權信息如下：

名義金額

加權平均執行價

隱含罷工

率⁽¹⁾

公允淨值

購買的呼叫選項：

2021年4月到期

65,200

137.8

0.90

⁽¹⁾

隱含執行率是根據每份合約的加權平均執行價和同等的10年期美國國債期貨合約的價格估計的。

截至2020年12月31日，公司擁有不是美國國債期貨合約的未平倉期權。

TBA承諾

下表顯示了截至指定日期公司TBA承諾的相關信息：

	2021年3月31日
	名義金額：採購訂單(銷售) 承諾			合約遠期價格			市場價格			公允價值
1.5%的30年期MBS購買承諾	$	140,000		$	137,238		$	134,914		$	(2,324	)
1.5%的30年期MBS銷售承諾		(140,000	)		(134,675	)		(134,914	)		(239	)
2.0%30年期MBS購買承諾		200,000			200,844			199,258			(1,586	)
2.0%30年期MBS銷售承諾		(100,000	)		(100,742	)		(99,672	)		1,070
TBA承諾總額(淨額)	$	100,000		$	102,665		$	99,586		$	(3,079	)

	2020年12月31日
	名義金額：採購訂單(銷售) 承諾			合約遠期價格			市場價格			公允價值
1.5%的30年期MBS購買承諾	$	50,000		$	50,281		$	50,539		$	258
1.5%的30年期MBS銷售承諾		(50,000	)		(50,465	)		(50,539	)		(74	)
TBA承諾總額(淨額)	$	—		$	(184	)	$	—		$	184

衍生工具損益

下表提供了有關所示期間內確認的衍生工具損益的信息：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
利率衍生品：
利率互換：
淨利息(費用)收入⁽¹⁾	$	(710	)	$	592
未實現收益，淨額		21,065			5,945
提前終止時實現的損失，淨額		(13	)		(109,924	)
利率掉期收益(虧損)合計(淨額)		20,342			(103,387	)
美國國債期貨淨額		2,619			(3,071	)
美國國債期貨期權淨額		(20	)		—
利率衍生工具淨收益(虧損)合計		22,941			(106,458	)
TBA承諾：
TBA美元滾動收入⁽²⁾		836			105
TBA承諾的其他(虧損)收益，淨額		(9,232	)		4,793
TBA承諾的總(虧損)收益，淨額		(8,396	)		4,898
其他衍生品		—			(1,040	)
衍生收益(虧損)合計(淨額)	$	14,545		$	(102,600	)

⁽¹⁾

指期內發生的定期淨利息結算(通常稱為“淨利息結轉”)。還包括與中央結算利率掉期協議相關的、已支付或已收到的累計變動保證金所賺取的“價格調整利息”收入或支出。

⁽²⁾

表示遠期結算TBA購買相對於同時執行的“現貨”TBA銷售的價格折扣，在經濟上等於從銷售結算日開始到遠期結算購買結算日止期間按比例賺取的淨利息收入。.

衍生工具活動

下表彙總了所示期間與衍生工具有關的交易量(按名義金額計算)：

	截至2021年3月31日的三個月
	開始於期間		加法		排定安置點			早些時候終止合同			期末月底
利率互換	$	275,000	$	450,000	$	—		$	(50,000	)	$	675,000
2年期美國國債期貨		—		50,000		(50,000	)		—			—
10年期美國國債期貨		—		375,100		(200,000	)		(175,100	)		—
購買了10年期美國國債的看漲期權 *美國國債期貨		—		65,200		—			—			65,200
TBA採購(銷售)承諾，淨額		—		915,000		(815,000	)		—			100,000

	截至2020年3月31日的三個月
	開始於期間		加法		附表所列的居所			早些時候終止合同			期末月底
利率互換	$	2,985,000	$	—	$	(100,000	)	$	(2,285,000	)	$	600,000
2年期美國國債期貨		—		1,150,000		—			(1,150,000	)		—
10年期美國國債期貨		—		765,000		—			(765,000	)		—
TBA採購(銷售)承諾，淨額		—		100,000		(100,000	)		—			—
標準普爾500指數ETF的看跌期權		—		1,850		(1,850	)	—				—

為衍生工具和其他金融工具過賬和收到的現金抵押品

下表列出了該公司在指定日期就其衍生工具和其他金融工具公佈的現金抵押品的信息，這些抵押品包括在所附綜合資產負債表的“存款淨額”項中：

	2021年3月31日		2020年12月31日
過帳的現金抵押品用於：
利率互換(現金初始保證金)	$	22,605	$	6,306
未結算MBS交易和TBA承諾，淨額		2,816		—
已過帳的現金抵押品總額，淨額	$	25,421	$	6,306

附註10.金融資產和負債的抵銷

管理該公司某些衍生工具和抵押短期融資安排的協議規定，在此類交易的任何一方違約或破產的情況下，有權予以抵銷。該公司在總額的基礎上列報衍生資產和負債以及抵押短期融資安排。

確認有權收回現金的應收賬款就利率衍生工具入賬的初始保證金包括在隨附的綜合資產負債表的“存款”項目中。

與中央清算或交易所交易的衍生工具相關的每日變動保證金的法律特徵是衍生工具本身的每日結算，而不是抵押品的質押。因此，本公司將每日收取或支付與其利率掉期和期貨相關的變動保證金分別作為衍生資產或負債賬面價值的直接減值。本公司綜合資產負債表中反映的利率掉期和期貨的賬面價值等於該等工具的未結算公允價值；由於變動保證金是滯後一天交換的，因此該等工具的未結算公允價值一般代表報告期最後一天發生的公允價值變動。

下表列出了截至所示日期公司的衍生工具、短期借款安排和相關抵押品的信息，包括那些受主要淨額結算(或類似)安排約束的抵押品：

	截至2021年3月31日
	總金額公認		抵銷金額在中國，整合資產負債表		淨資產金額在會議上發表了自己的觀點整合資產負債表		債務總額不會完全抵消中國的損失合併後的資產負債表						網金額
							金融儀器：⁽¹⁾			現金抵押品：⁽²⁾
資產：
衍生工具：
利率互換	$	1,091	$	—	$	1,091	$	—		$	—		$	1,091
10年期美國國債期權黃金期貨		1		—		1		—			—			1
TBA承諾		1,188		—		1,188		(1,188	)		—			—
總衍生工具		2,280		—		2,280		(1,188	)		—			1,092
總資產	$	2,280	$	—	$	2,280	$	(1,188	)	$	—		$	1,092
負債：
衍生工具：
TBA承諾		4,267		—		4,267		(1,188	)		(2,816	)		263
總衍生工具		4,267		—		4,267		(1,188	)		(2,816	)		263
回購協議		505,550		—		505,550		(505,550	)		—			—
總負債	$	509,817	$	—	$	509,817	$	(506,738	)	$	(2,816	)	$	263

	截至2020年12月31日
	總金額公認		抵銷金額在中國，整合資產負債表		淨資產金額在會議上發表了自己的觀點整合資產負債表		債務總額不會完全抵消中國的損失合併後的資產負債表						網金額
							金融儀器：⁽¹⁾			現金抵押品：⁽²⁾
資產：
衍生工具：
TBA承諾	$	258	$	—	$	258	$	(74	)	$	—		$	184
總衍生工具		258		—		258		(74	)		—			184
總資產	$	258	$	—	$	258	$	(74	)	$	—		$	184
負債：
衍生工具：
利率互換	$	147	$	—	$	147	$	—		$	(147	)	$	—
TBA承諾		74		—		74		(74	)		—			—
總衍生工具		221		—		221		(74	)		(147	)		—
回購協議		655,212		—		655,212		(655,212	)		—			—
總負債	$	655,433	$	—	$	655,433	$	(655,286	)	$	(147	)	$	—

⁽¹⁾	不包括就回購協議質押的超過綜合資產負債表所列相關負債的金融工具抵押品的公允價值金額。

⁽²⁾	不包括就衍生工具質押的現金抵押品金額超過綜合資產負債表所呈列的相關衍生工具負債。

附註11.公允價值計量

金融工具的公允價值

與公允價值計量相關的會計原則將公允價值定義為在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收取的價格。財務會計準則委員會會計準則編纂專題820，公允價值計量和披露，建立了公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的輸入劃分為三個大的級別，給出了最高的

相同資產或負債的活躍市場報價的優先級(級別1)和不可觀察到的投入的最低優先級(級別3)，如下所述：


	1級投入：1	公司在計量日可獲得的相同資產或負債在活躍市場的未調整報價；


	2級投入：1-1	非活躍市場的報價或所有重要投入均可直接或間接觀察到的金融工具；以及


	3級投入：1-3	資產或負債的不可觀察的輸入，包括公司對市場參與者將使用的假設作出的重大判斷。

本公司計量下列資產和負債的公允價值：

抵押貸款投資

機構MBS - 該公司對代理MBS的投資被歸類在公允價值等級的第2級。本公司對機構MBS投資的公允價值計量的投入包括從第三方定價服務獲得的價格估計，與確定公允價值不同，第三方定價服務使用市場方法。第三方定價服務進行的公允價值計量所使用的數據是基於計量日發生的具有類似特徵(如發行人/擔保人、票面利率、聲明到期日和抵押品池特徵)的證券的容易觀察到的交易。該公司向第三方定價來源進行查詢，並審查其記錄在案的估值方法，以瞭解用於確定價格的重要投入和假設。本公司審核各種第三方公允價值估計，並執行程序以驗證其合理性，包括與最近類似證券的交易活動進行比較，以及全面審查與截至測量日期觀察到的市場狀況的一致性。.

抵押信貸證券 - 該公司對商業MBS的投資被歸類在公允價值等級的第2級。公司對商業MBS投資的公允價值計量的投入包括最近市場交易中類似資產的報價以及從包括定價服務和交易商在內的第三方定價來源獲得的估計。在確定公允價值時，第三方定價來源使用市場方法。第三方定價來源進行的公允價值計量所使用的投入是基於具有類似特徵的證券的可觀察交易。本公司審查第三方公允價值估計，並執行程序以驗證其合理性，包括與最近觀察到的類似證券的交易活動進行比較，以及內部衍生的貼現未來現金流計量.

本公司以一筆商業用途住宅按揭貸款池作為抵押的非機構MBS投資被歸類於公允價值層次的第3級，為計量這項投資的公允價值，本公司採用收益法編制現值預估。預計在證券的預期剩餘壽命內從證券收取的現金流的數額和時間. T為編制預期收取的現金流估計，本公司利用重大判斷，對用作抵押品的商業用途住宅按揭貸款的未來表現作出假設，包括有關信貸損失和提前還款的時間和金額的假設。公允價值計量的重大不可觀察輸入包括抵押貸款基礎池的估計違約率和給定損失違約率，以及貼現率，貼現率代表市場參與者目前要求的類似工具的回報率. 下表列出了截至所示時期，由商業用途住宅抵押貸款擔保的公司非機構MBS的公允價值計量的重大不可觀察的投入：

	2021年3月31日			2020年12月31日
年化違約率		12.0	%		12.0	%
給定損失-違約		32.5	%		40.0	%
貼現率		13.9	%		13.9	%

貸款-本公司的按揭貸款投資被歸類於公允價值層次的第三級。為了計量其按揭貸款投資的公允價值，本公司採用收益法，對預期未來的現值進行估計。貸款預期剩餘年限內的現金流，按當前市場利率貼現。對本公司主要抵押貸款投資項目的公允價值計量指標的重大不可觀察的輸入是預計的違約概率、貸款剩餘壽命和貼現率，貼現率基於當前市場收益率和類似貸款的利差。。截至2021年3月31日，公司抵押貸款投資的預計違約概率、剩餘壽命和貼現率是0%, 0.8年份和6.3%。截至2020年12月31日，公司抵押貸款投資的預計違約概率、剩餘壽命和貼現率是0%, 1.0年份和6.3分別為%.

合併VIE的抵押貸款和擔保債務 – 本公司已選擇採用公認會計原則允許的公允價值計量實務權宜之計，以計量其綜合VIE的抵押貸款和債務的公允價值。

允許將價值計量實踐權宜之計應用於合併的“抵押融資實體”，即VIE的金融負債僅對VIE的金融資產具有合同追索權的VIE。根據實際權宜之計，本公司根據VIE債務的公允價值計量其綜合VIE的抵押貸款和債務義務的公允價值，因為VIE發行的債務證券的公允價值比基礎抵押貸款的公允價值更容易觀察到。.

綜合VIE的優先債務歸類於公允價值層次的第二級。綜合VIE的優先債務公允價值計量的主要投入包括最近市場交易中類似資產的報價以及從包括定價服務和交易商在內的第三方定價來源獲得的估計。在確定公允價值時，第三方定價來源使用市場方法。第三方定價來源進行的公允價值計量所使用的投入是基於具有類似特徵的證券的可觀察交易。

綜合VIE的次級債務及按揭貸款被歸類於公允價值層次的第三級。為計量綜合VIE的次級債務的公允價值，本公司採用收益法，編制現值估計。預計在證券的預期剩餘壽命內從證券收取的現金流的數額和時間. T為編制預期收取的現金流估計，本公司利用重大判斷，對用作抵押品的商業用途住宅按揭貸款的未來表現作出假設，包括有關信貸損失和提前還款的時間和金額的假設。公允價值計量的重大不可觀察的輸入包括抵押貸款標的池的估計違約率和考慮損失的違約率，以及貼現率，貼現率代表市場參與者目前對類似工具所需的回報率。下表列出了截至所示期間對次級債務公允價值計量的重大不可觀察投入：

	2021年3月31日			2020年12月31日
年化違約率		15.0	%		20.0	%
給定損失-違約		30.0	%		40.0	%
貼現率		13.9	%		13.9	%

MSR融資應收賬款-公司的MSR融資應收賬款被歸類在公允價值層次的第3級。*公司使用國家認可的獨立第三方抵押貸款分析和估值公司來估計基礎MSR的公允價值，公司的MSR融資應收賬款主要來自這些MSR融資應收賬款的價值。第三方評估公司使用其專有預付款模型和市場分析，使用貼現現金流分析來估計相關MSR的公允價值。*本公司證實第三方評估公司對相關MSR公允價值的估計，並評估該估計的合理性。此外，對相關MSR公允價值計量的重大不可觀察輸入包括以下內容：

•

貼現率，代表市場參與者對類似MSR的當前要求回報率；

•

已償還按揭貸款池內的預期提前還款率；

•

預期的“回收率”，表示服務機構或次級服務機構預計將進行再融資的自願全額預付貸款的百分比；以及

•

每年每筆貸款的服務成本。

下表列出了截至2021年3月31日公司MSR融資應收賬款相關MSR的公允價值計量的重大不可觀察投入：

	2021年3月31日
貼現率		9.5	%
年化預付率		10.5	%
重新捕獲率		10.0	%
每年每筆貸款的服務成本(當前貸款)	$	65.00

根據本公司的MSR融資安排，在截至2023年12月31日的三年履約期結束後，本公司的抵押服務對手方有權獲得獎勵費用等於超過門檻回報率的基礎MSR總回報率的百分比。*因此，公司MSR融資應收賬款的公允價值反映了根據相關MSR的當前公允價值應支付給交易對手的任何預期獎勵費用的現值。*截至2021年3月31日，公司MSR融資應收賬款的公允價值反映的預期獎勵費用支付的現值為$1,118.

截至2020年12月31日，公司MSR融資應收賬款的公允價值為其交易購買價格，該價格發生在計量日.

衍生工具

交易所交易衍生工具 - 交易所交易的衍生工具，包括美國國債期貨、歐洲美元期貨、利率掉期期貨和期貨期權，被歸入公允價值等級的第一級，因為它們是使用流動性市場上相同工具的報價來衡量的。.

利率互換 - 利率互換被歸類在公允價值層次的第二級。本公司中央結算利率掉期的公允價值採用結算所報告的每日估值計量。在進行日終估值時，結算所根據其對當日交易活動的具體觀察，構建遠期利率曲線(例如，3個月期LIBOR或SOFR遠期利率)。票據交換所使用適用的遠期利率曲線，對每個利率掉期合約要求的未來剩餘現金流進行基於市場的預測。然後，使用SOFR曲線(源自紐約聯邦儲備銀行)對每個基於市場的現金流預測進行貼現，以確定代表該工具公允價值的淨現值.

TBA證券的遠期結算買賣 – TBA證券的遠期結算買入和賣出被歸類在公允價值等級的第二級。每份遠期結算tba合約的公允價值是使用從第三方定價服務獲得的價格估計來計量的，該價格估計是基於遠期結算合約在計量日期發生的容易觀察到的交易價格，這些合約買賣tba證券的擔保人、合同到期日和票面利率與被計量的承諾相同，在同一遠期結算日交割。.

其他

長期無擔保債務-截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司長期無擔保債務的賬面價值為73,074及$73,027分別扣除未攤銷債務發行成本後的淨額，由公司發行的優先債券和信託優先債券組成。該公司對長期無擔保債務公允價值的估計為#美元。71,431及$69,904分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。該公司的高級票據在紐約證券交易所公開交易，屬於公允價值等級的第一級。信託優先債務被歸類在公允價值等級的第二級，因為公允價值是根據公司公開交易的優先債券的報價估計的。

對上市公司股權證券的投資– 截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司對上市公司股權證券的投資公允價值為1美元。5,995及$10,821，分別包括在隨附的綜合資產負債表的“其他資產”項中。對上市股票的投資被歸類在公允價值層次的第一級，因為它們的公允價值是根據u來計量的。相同資產在活躍外匯市場的未調整報價。

非上市公司股權證券投資及投資基金-截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司對股權證券和投資基金的投資按公允價值計算為$6,796及$6,869它們分別列在所附合並資產負債表的“其他資產”項下。

對非上市公司股權證券和投資基金的投資被歸類在公允價值層次的第三級。本公司對非上市公司股權證券和投資基金的投資的公允價值無法輕易確定。因此，本公司通過估計被投資人的企業價值來估計公允價值，然後按照被投資人相對於彼此的偏好順序將企業價值分配給被投資人的證券。為了估計被投資公司的企業價值，公司使用基於收入和市場方法的傳統估值方法，包括考慮最近對被投資公司股權證券的投資或投標報價、貼現現金流分析和可比的上市公司估值準則。用於估計非上市公司股權證券公允價值的主要不可觀察的投入包括(I)適用於實體淨資產的類似上市公司的股價與資產淨值倍數，(Ii)缺乏市場性和控制性的折扣率，以及(Iii)股權成本貼現率，用於將可供分配的股權現金流和實體的最終價值折現為現值。截至2021年3月31日，同類上市公司股價淨資產倍數、缺乏市場化和可控性的折扣率、用作投入的股權折現率成本為95百分比,10百分比，以及15百分比。截至2020年12月31日，同類上市公司股價淨資產倍數、缺乏市場化和可控性的折扣率、用作投入的股權折現率成本為95百分比,10百分比，以及15百分比。對於其在投資基金中的投資，本公司根據被投資方的每股資產淨值估計公允價值。

賬面價值接近公允價值的金融資產和負債-現金和現金等價物、存款、應收賬款、回購協議、應付款項和其他資產(前面討論的除外)和負債一般以其成本反映在綜合資產負債表中，由於這些工具的短期性質及其有限的固有信用風險，這些資產和負債接近公允價值。

公允價值層次

按公允價值經常性計量的金融工具

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日在公允價值層次內按公允價值逐級計量的金融工具。資產和負債根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平進行整體分類。

	2021年3月31日
	總計		1級		2級		3級
金融資產：
機構MBS	$	515,674	$	—	$	515,674	$	—
抵押信貸證券		16,405		—		3,873		12,532
綜合VIE的按揭貸款		57,467		—		—		57,467
貸款		44,914		—		—		44,914
MSR融資應收賬款		36,005		—		—		36,005
衍生資產		2,280		1		2,279		—
其他資產		12,791		5,995		—		6,796
財務負債：
合併VIE的擔保債務		58,654		—		58,043		611
衍生負債		4,267		—		4,267		—

	2020年12月31日
	總計		1級		2級		3級
金融資產：
機構MBS	$	970,880	$	—	$	970,880	$	—
抵押信貸證券		26,660		—		14,730		11,930
綜合VIE的按揭貸款		93,283		—		—		93,283
貸款		45,000		—		—		45,000
MSR融資應收賬款		9,346		—		—		9,346
衍生資產		258		—		258		—
其他資產		17,690		10,821		—		6,869
財務負債：
合併VIE的擔保債務		93,627		—		93,051		576
衍生負債		221		—		221		—

第三級金融資產和負債

下表列出了該公司第3級金融資產的公允價值變動的歸屬，這些資產是在所示時期內按公允價值經常性計量的：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
期初餘額	$	166,428		$	51,398
淨收益(虧損)包含在“投資收益(虧損)，淨”中		6,318			(3,609	)
購買		20,344			11,995
銷售額		—			—
付款，淨額		(36,776	)		(410	)
增加折扣		1,400			218
期末餘額	$	157,714		$	59,592
年度收益中包含的未實現淨收益(虧損) 截至報告日期仍持有的3級資產的保證期	$	6,318		$	(3,609	)

下表列出了該公司第3級金融負債的公允價值變化的歸屬，這些公允價值是以公允價值在所示時期的經常性基礎上計量的：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
期初餘額	$	576		$	—
淨收益(虧損)包含在“投資收益(虧損)，淨”中		(39	)		—
增加折扣		74			—
期末餘額	$	611		$	—
年度收益中包含的未實現淨收益(虧損) 截至報告日期仍持有的3級負債的期限	$	(39	)	$	—

注12.所得税

本公司已選擇按《國內税法》作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，本公司須按年分配90%的REIT應納税所得額。*只要本公司繼續符合REIT的資格，其應納税所得額一般不需繳納美國聯邦或州公司所得税，只要其將年度應納税所得額及時分配給股東。*目前，本公司有意將其應納税所得額分配給其股東。*目前，本公司有意將其年度應納税所得額及時分配給其股東。*目前，本公司有意將其應納税所得額及時分配給股東，而不需要繳納美國聯邦或州公司所得税100應納税所得額的%，但公司不會被要求這樣做。本公司擬在《國税法》規定的期限內分配其應納税所得額，該期限可能延長至下一個納税年度。

截至2021年3月31日，公司估計淨營業虧損(NOL)結轉為$151,167這可用於抵消未來應税普通收入，並降低其REIT分配要求。無結轉總額為$14,588過期時間2028和NOL結轉總額為$136,579沒有有效期。截至2021年3月31日，公司估計淨資本虧損(NCL)結轉為$180,948這可以用來抵消未來的淨資本收益。本公司NCL結轉合約的預計期滿日期為$66,8622021年，3,7632022年和$110,323在2023年。

本公司及附屬公司已共同選擇將若干附屬公司視為應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)。一般而言，TRS可持有資產及從事本公司不能直接持有或從事的活動，並一般可從事任何房地產或非房地產相關業務。因此，上述TRS中的每一家均須作為C公司課税，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州及地方所得税。截至2021年3月31日的三個月，我們確認所得税撥備為#美元。398關於我們TRS的淨收入。

本公司只有在有關税務機關根據不確定税務倉位的技術價值進行審核後，很可能會維持該倉位的情況下，才會確認財務報表中的不確定税務倉位。符合這一標準的頭寸是按照和解後更有可能實現的最大利益來衡量的。在納税申報表和財務報表中採取的立場之間的差異被確定為負債。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司評估了是否需要為任何不確定的税收狀況計提撥備，並已確定該撥備不是必要的。*如果本公司產生所得税相關利息和罰款，本公司的政策是將其歸類為所得税撥備的組成部分。

注13.每股收益(虧損)

每股基本收益(虧損)不包括攤薄，計算方法是將適用於普通股的淨收益或虧損除以相應時期已發行普通股的加權平均數。稀釋每股收益包括稀釋性證券的影響，如限制性股票的未歸屬股份、限制性股票單位和績效股票單位。下表列出了所示期間的基本每股收益(虧損)和稀釋後每股收益(虧損)的計算方法：

	截至3月31日的三個月，
(股價以10萬股計)	2021			2020
基本加權平均已發行普通股		33,181			36,711
績效股單位，未授予的限制性股票單位，購買和未歸屬的限制性股票		—			—
稀釋加權平均已發行普通股		33,181			36,711
普通股應佔淨虧損	$	(6,763	)	$	(94,944	)
每股普通股基本虧損	$	(0.20	)	$	(2.59	)
每股普通股攤薄虧損	$	(0.20	)	$	(2.59	)

*截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的稀釋每股虧損不包括263和106分別為限制性股票、限制性股票單位和績效股份單位的未歸屬股份。

附註14.股東權益

普通股

本公司已核準普通股股本為450,000,000A類普通股，面值$0.01每股，以及100,000,000B類普通股，面值$0.01每股。A類和B類普通股的持有者有權一投票和三股東投票決定的所有事項的每股投票權。在某些情況下，B類普通股可根據公司的選擇一對一地轉換為A類普通股，這些情況包括(I)在出售或其他轉讓時，或(Ii)B類普通股的持有者不再受僱於本公司時。截至2021年3月31日和2020年12月31日，有不是B類普通股流通股。A類普通股在紐約證券交易所公開交易，股票代碼為“AAIC”。

普通股分紅

董事會按季度評估普通股股息，並根據其單獨的酌情權批准股息的支付。該公司的普通股紅利支付(如果有的話)可能會因季度而異。在截至2021年3月31日的季度和截至2020年12月31日的年度，董事會決定公司不會宣佈普通股分紅。

普通股分配協議

*2018年8月10日，本公司與股權銷售代理JMP Securities LLC、B.Riley FBR，Inc.、Jones Trading Institution Services LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.簽訂了單獨的普通股分配協議，據此，本公司可不時提供和出售12,597,423公司A類普通股的股份。

根據普通股分配協議，公司普通股的股票可以在1933年證券法第415條規定的被視為“在市場上”發行的交易中通過股權銷售代理進行發售，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外向或通過做市商進行的銷售，或者在符合本公司書面通知條款的情況下，在私下協商的交易中進行。

在截至2021年3月31日的三個月和截至2020年12月31日的一年中，有不是根據普通股分配協議發行普通股。

截至2021年3月31日，公司擁有11,302,160根據普通股分配協議可供出售的A類普通股。

普通股回購計劃

2015年10月26日，公司宣佈董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，公司可以回購至多2,000,000A類普通股的股份(“回購計劃”)。2020年7月31日，公司宣佈董事會批准增加回購計劃，根據該計劃，公司可以回購至多18,000,000A類普通股，包括56,090先前可根據事先授權進行回購的股票。根據回購計劃，管理層可根據適用的聯邦證券法隨時在公開市場和私下交易中進行回購。回購的時間和

回購A類普通股的確切數量將取決於市場狀況和其他因素。回購計劃的資金來自公司手頭的現金和運營產生的現金。回購計劃沒有到期日，可隨時暫停或終止，恕不另行通知。

截至2021年3月31日止三個月及截至2020年12月31日止年度，本公司回購137,655和3,662,566A類普通股，總收購價為$523及$10,377，分別為。*截至2021年3月31日，仍有可供回購的16,094,994根據回購計劃，A類普通股的股份。

優先股

本公司已核準優先股股本為(I)100,000未發行的指定為A系列優先股的股票；2,000,000指定為7.00%的B系列累計永久可贖回優先股(“B系列優先股”)，面值為$0.01每股；。(Iii)2,500,000指定為8.250%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(“C系列優先股”)的股票，面值為$0.01每股；及(Iv)20,400,000未指定優先股的股份。公司董事會有權在不需要股東採取進一步行動的情況下，發行一個或多個系列的額外優先股，並確定優先股的條款和權利。在公司自願或非自願清算、解散或清盤時支付股息和分配資產方面，公司的優先股優先於普通股。公司的優先股以平價排名，B系列優先股和C系列優先股分別在紐約證券交易所公開交易，股票代碼分別為“AAIC PRB”和“AAIC PRC”。

B系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金的約束，除非本公司回購或贖回，否則將無限期保持未償還狀態。B系列優先股的持有者不是投票權，但在有限條件下除外，並有權獲得累積現金股息，股息率為7.00每年他們的美元的百分比25.00每股清算優先權(相當於$)1.75每股年息)。B系列優先股的股票可贖回價格為$。25.00每股股息，加上累積和未支付的股息(無論是否授權或宣佈)，完全由公司選擇，從2022年5月12日或者在控制發生改變時更早。股息在每年3月、6月、9月和12月的30日按季度拖欠支付，當時和按照宣佈的時間支付。到目前為止，公司已經宣佈並支付了2021年公司B系列優先股所需的所有季度股息。

有幾個不是本公司在截至2021年3月31日的三個月內回購的B系列優先股股票。截至2020年12月31日止年度，本公司回購。17,766B系列優先股，總收購價為$299.

C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金的約束，除非公司回購或贖回，否則將無限期發行。C系列優先股的持有者不是投票權，但在有限條件下除外，並有權從原發行日期(包括該日)起至2024年3月30日(但不包括該日)按等於以下的固定利率獲得累計現金股息8.250美元的年利率25.00每股清算優先權(相當於$)2.0625每股年息)及(Ii)自2024年3月30日起(包括該日在內)，浮動利率相等於三個月期倫敦銀行同業拆息加5.664美元的年利率25.00每股清算優先權。C系列優先股的股票可贖回價格為$25.00每股股息，加上累積和未支付的股息(無論是否授權或宣佈)，完全由公司選擇，從2024年3月30日或在控制權變更時或在需要保留本公司房地產投資信託基金資格的情況下。股息在每年3月、6月、9月和12月的30日按季度拖欠支付，當時和按照宣佈的時間支付。到目前為止，公司已經宣佈並支付了2021年公司C系列優先股所需的所有季度股息。

有幾個不是公司在截至2021年3月31日的三個月內回購的C系列優先股股票。於截至二零二零年十二月三十一日止年度內，本公司回購82,966C系列優先股，總收購價為$1,578.

優先股分配協議

2019年3月21日，公司與Jones Trading Institution Services LLC、B.Riley FBR，Inc.、Compass Point Research and Trading，LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.簽訂了經修訂和重述的股權分配協議，根據該協議，公司可不時提供和出售1,647,370根據B系列優先股分銷協議，公司B系列優先股的股票可以通過優先股銷售代理進行發售，這些交易被視為1933年證券法第415條規定的“在市場上”發行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的市場做市商的銷售，或者在符合本公司書面通知條款的情況下，在非公開協商的交易中進行的銷售，這些交易被認為是“在市場上”發行的，其中包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在符合本公司書面通知條款的情況下，在私下協商的交易中進行的銷售，其中包括在紐約證券交易所直接進行的銷售，或者在符合本公司書面通知條款的情況下，在非公開協商的交易中進行銷售。

在截至2021年3月31日的三個月和截至2020年12月31日的一年中，不是根據B系列優先股分配協議發行優先股。一個截至2021年3月31日，本公司擁有1,645,961根據優先股分配協議，B系列優先股可供出售。

股東權利協議

2009年6月1日，董事會批准了股東權利協議(“權利計劃”)，2010年6月2日，公司股東在年度股東大會上批准了權利計劃。2018年4月9日，董事會批准了權利計劃的第一修正案(“第一修正案”)，以延長額外期限三年公司股東在2018年6月14日的年度股東大會上通過了第一修正案。

根據權利計劃的條款，一般而言，如果一個人或團體收購或開始投標或交換要約，以換取4.9根據本公司董事會(“收購人”)的決定，我們的所有其他A類和B類普通股股東將有權以低於該等證券的公平市值的折扣價向我們購買證券，從而導致收購人的股權被大幅稀釋，從而導致A類普通股的流通股比例達到或超過A類普通股的流通股百分比或更多。

董事會採納配股計劃，以防止本公司根據國税法第382及383條使用其NOL結轉、NCL結轉及固有虧損的能力可能受到限制。如果該公司根據“國税法”第382條經歷了“所有權變更”，那麼它使用其NOL、NCL和內在虧損的能力將受到限制。一般來説，如果一個或多個“5%的股東”在三年內累計改變公司普通股的所有權超過50%，就會發生“所有權變更”。採用配股計劃的目的是勸阻任何個人或團體在未經董事會批准的情況下收購4.9%或更多的公司已發行A類普通股，每個收購人一個收購人，並觸發第382條所定義的“所有權變更”。

經修訂的配股計劃和任何未到期的權利將在以下時間中最早到期：(I)2022年6月4日，(Ii)根據配股計劃贖回或交換權利的時間，(Iii)如果董事會確定不再需要配股計劃來保留適用的税收優惠，則廢除《國税法》第382和383條或任何後續法規，或(Iv)董事會確定不再有適用的税收優惠的納税年度開始之時。(I)2022年6月4日，(Ii)根據配股計劃贖回或交換權利的時間，(Iii)如果董事會確定不再需要配股計劃來保留適用的税收優惠，則廢除《國税法》第382和383條或任何後續法規的時間，或者(Iv)董事會決定不再適用税收優惠的課税年度開始時

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

除上下文另有要求或規定外，本季度報告中對“我們”、“我們”、“我們”和“公司”的提及均指阿靈頓資產投資公司(“阿靈頓資產”)及其子公司。本討論和分析應與本季度報告Form 10-Q第1項中包含的我們的財務報表和附註，以及我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的經審計的合併財務報表及其附註一起閲讀。

下面對我們的綜合財務狀況和經營結果的討論可能包含前瞻性陳述。這些陳述反映了管理層的信念和期望，會受到風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際結果大相徑庭。有關可能影響我們未來業績的風險和不確定因素的討論，請參閲本季度報告(Form 10-Q)第I部分第3項中的“關於前瞻性信息的警示聲明”和我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第I部分第1A項中包含的風險因素。

我公司

我們是一家主要專注於投資抵押貸款相關資產的投資公司。*我們也可能投資於我們的管理團隊認為可能提供有吸引力的風險調整後回報的其他資產類別，如房地產資產或房地產或抵押貸款資產類別以外的投資。我們的投資資本目前在機構MBS、抵押貸款信貸投資和MSR相關資產之間進行分配。

我們的機構MBS由住宅抵押貸款傳遞憑證組成，本金和利息的支付由GSE(如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”))或由美國政府機構(如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”))擔保。我們的抵押信貸投資通常包括投資於以住宅或商業不動產為抵押的抵押貸款，或以住宅或商業抵押貸款為抵押的MBS(“非機構MBS”)。我們抵押信貸投資的本金和利息不是由GSE或美國政府機構擔保的。我們的MSR相關資產代表的投資回報基於特定MSR池的經濟表現。

我們相信，我們在尋求增加股東的潛在回報時，會謹慎地利用我們的投資組合。我們主要通過短期融資安排(主要是通過回購協議)為我們的投資提供資金。我們進行各種套期保值交易，以減輕我們的借貸成本和固定利率抵押貸款投資組合的價值對利率的敏感性。

我們是內部管理的，沒有外部投資顧問。

影響公司經營業績和財務狀況的因素

我們的業務受到各種行業和經濟因素的重大影響，包括：

•

全球金融市場狀況和總體經濟狀況；

•

冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行的影響；

•

利率和提前還款利率的變化；

•

房地產和抵押貸款市場的狀況；

•

美國政府、美聯儲、財政部和外國央行採取的行動；

•

法律法規和行業慣例的變化；以及

•

其他市場動態。

當前市場狀況和趨勢

2021年第一季度，風險資產價格和債券收益率上漲，原因是全球經濟復甦取得進展，美國19億美元的財政刺激計劃獲得批准，新冠肺炎疫苗得到更廣泛的推出，以及對最終全面經濟重新開放的預期。

截至2021年3月31日，10年期美國國債利率第一季度上升83個基點，至1.74%。美國國債曲線在第一季度變陡，2年期和10年期美國國債利率之間的利差擴大了79個基點，導致截至2021年3月31日的利差為158個基點。

聯邦公開市場委員會(FOMC)在2021年3月17日的會議上表示，預計將繼續保持寬鬆的貨幣政策立場，並將把聯邦基金利率的目標區間保持在0%至0.25%。此外，FOMC重申，它將繼續實施資產購買計劃，繼續每月增持至少800億美元的美國國債和至少400億美元的機構MBS，以幫助促進市場平穩運行和寬鬆的金融狀況。

2021年第一季度，固定利率住宅抵押貸款市場的提前還款速度有所提高，以應對2020年抵押貸款利率降至歷史低位的情況。然而，2021年第一季度美國10年期國債利率的上升導致了抵押貸款利率的相應上升。展望未來，市場預期處於歷史低位的利率將在短期內保持較高的提前還款速度，儘管隨着最近抵押貸款利率的上升，提前還款速度可能會開始放緩。由於長期利率上升，機構MBS的支付溢價在2021年第一季度略有下降，反映出提前還款預期的緩和。機構MBS是指由特定池支持的機構MBS相對於TBA證券的價格溢價。

房價已經顯著走強，標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國全國房價指數(Standard&Poor‘s CoreLogic Case-Shiller U.S.National Home Price NSA index)在2021年1月報告了11.2%的年漲幅，這是近15年來的最高年漲幅就是明證。住房價格的強勁上漲繼續受到低抵押貸款利率和待售住房供應量減少的推動，以及新冠肺炎(Sequoia Capital)大流行的影響，潛在購房者從城市公寓轉移到郊區住房的人數不斷增加。

下表顯示了截至所示日期的某些關鍵市場數據：

	三月三十一號， 2020			六月三十日， 2020			9月30日， 2020			十二月三十一日， 2020			三月三十一號， 2021			變化-2021年第一季度

30年期FNMA固定利率MBS⁽¹⁾
2.0%	NM			$	102.32		$	103.39		$	103.95		$	99.67		$	(4.28	)
2.5%		103.55			104.23			104.89			105.45			102.51			(2.94	)
3.0%		104.86			105.30			104.77			104.80			104.13			(0.67	)
3.5%		105.80			105.17			105.48			105.73			105.61			(0.12	)
4.0%		106.77			105.95			106.64			106.80			107.32			0.52
4.5%		107.64			107.45			108.17			108.39			108.87			0.48

投資價差
FNMA現券與 *10年期掉期利率	108 bps			93bps			69bps			42bps			26bps			-16bps
CMBS 2.0/3.0 BBB-與掉期曲線	1100 bps			735 bps			500 bps			475 bps			390 bps			-85bps

美國國庫券利率(UST)
2年制科技大學		0.25	%		0.15	%		0.13	%		0.12	%		0.16	%	4bps
5年制科技大學		0.38	%		0.29	%		0.28	%		0.36	%		0.94	%	58bps
10年期科技大學		0.67	%		0.66	%		0.68	%		0.91	%		1.74	%	83bps
2年期UST到10年期UST價差	42bps			51bps			55bps			79bps			158 bps			79bps

利率互換利率
2年期掉期		0.49	%		0.23	%		0.22	%		0.20	%		0.29	%	9bps
5年期掉期		0.52	%		0.33	%		0.35	%		0.43	%		1.06	%	63bps
10年期掉期		0.72	%		0.64	%		0.71	%		0.93	%		1.78	%	85bps
2年期掉期至2年期UST價差	24bps			8bps			9bps			8bps			13bps			5bps
10年期掉期至10年期UST利差	5bps			-2 bps			3bps			2bps			4bps			2bps

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)
1個月期倫敦銀行同業拆息		0.99	%		0.16	%		0.15	%		0.14	%		0.11	%	-3 bps
3個月期倫敦銀行同業拆息		1.45	%		0.30	%		0.23	%		0.24	%		0.19	%	-5 bps
軟件		0.08	%		0.09	%		0.09	%		0.07	%		0.01	%	-6 bps

⁽¹⁾	來自彭博社的通用30年期FNMA TBA價格信息僅供參考，並不能反映公司持有的證券的公允價值。

最近的監管活動

Libor過渡

洲際交易所基準管理有限公司(IBA)是一家由英國金融市場行為監管局(FCA)授權和監管的基準管理人，負責管理LIBOR的發佈。2017年7月27日，FCA宣佈，它打算在2021年12月31日之後停止説服或強迫銀行提交LIBOR利率，這可能導致LIBOR立即停止發佈，或者導致LIBOR的監管機構確定其質量已下降到不再能代表其基礎市場的程度IBA宣佈，擬就2021年12月31日後停止發佈一週和兩個月期LIBOR的意向進行諮詢，並在2023年6月30日後停止發佈隔夜、一個月、三個月、六個月和12個月期LIBOR。諮詢結果尚未公佈，但LIBOR的任何設定都不太可能持續到2023年6月之後。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)聯合召集了另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee，簡稱ARRC)，這是一個指導委員會，由私營部門實體(每個實體在受倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)影響的市場中都有重要存在)以及包括銀行和金融部門監管機構在內的官方部門實體組成。ARCC的最初目標是確定美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的無風險替代參考利率，確定合同穩健性的最佳實踐，並制定實施計劃。ARRC確定SOFR是一種新指數，由美國國債支持的短期回購協議計算得出，在大多數美元衍生品和其他金融合約中，SOFR代表着美元LIBOR的最佳替代品。2018年4月, 紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)開始公佈SOFR利率。ARRC還公佈了其過渡計劃，其中包括旨在鼓勵採用SOFR的具體步驟和時間表。市場可能從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉向SOFR的過程預計將是漸進和複雜的。

2021年3月5日，FCA宣佈，所有與我們相關的LIBOR條款將在2023年6月30日之後停止發佈或不再具有代表性。FCA的公告與IBA於2021年3月5日發佈的公告不謀而合，該公告表明，由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據，IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR期限。這些公告意味着，我們基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何超過2023年6月30日的借款都需要轉換為置換利率。LIBOR與SOFR有顯著差異，例如LIBOR是無擔保貸款利率，SOFR是有擔保貸款利率，LIBOR反映的是不同期限的定期利率，SOFR是隔夜利率。這些和其他差異造成了兩種利率之間存在基差風險的可能性。倫敦銀行間同業拆借利率和SOFR之間的任何基礎風險的影響都可能對我們的經營業績產生負面影響。這些替代方法中的任何一種都可能導致利率高於或低於目前形式的LIBOR，這可能會對我們的結果產生實質性的不利影響。儘管SOFR是ARRC建議的替代利率，但貸款人也有可能選擇與LIBOR不同的替代替代利率，其方式與SOFR類似，或者在其他方面會導致我們的利息成本更高。*鑑於哪些利率將取代LIBOR的不確定性仍然存在，目前還不可能預測LIBOR在我們借款成本上的結束幅度。

我們參與了各種金融工具，其中包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率。截至2021年3月31日，這些金融工具包括利率互換協議、抵押貸款投資以及公司發行的優先股和無擔保票據。

截至2021年3月31日，我們有4.75億美元的名義利率掉期在2021年之後到期，在這些掉期中，我們根據固定利率每半年支付一次利息，並根據重置之日流行的三個月期LIBOR收到季度利息支付。利率掉期協議由芝加哥商業交易所(“CME”)集中結算，芝加哥商品交易所(“CME”)作為計算代理，其每項利率掉期協議的條款和條件在CME規則手冊中定義，並輔之以國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)公佈的規則。以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為參考利率的利率互換協議的備用條款，並不是為了涵蓋永久終止LIBOR。根據目前ISDA定義的條款，如果無法公佈LIBOR，目前的後備辦法是由計算代理從銀行間市場上的主要銀行獲得LIBOR應該是什麼的報價。如果倫敦銀行同業拆借利率被永久終止，主要銀行可能不願意和/或無法提供這樣的報價。即使在永久終止後的短期內有報價，也不太可能在我們利率互換協議的剩餘期限內的每個重置日期獲得報價。國際同業拆借利率協會目前正在牽頭修改其定義，將替代參考利率的後備納入其中，該參考利率將適用於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的永久停止。預計修改後的ISDA定義將包括標識將激活備用替代利率規定的目標觸發器的陳述以及備用替代利率的描述, 由於SOFR是隔夜利率以及倫敦銀行同業拆借利率中包含的各種溢價，預計SOFR將進行調整。預計CME規則手冊將納入對ISDA定義的任何修訂。然而，根據芝加哥商品交易所規則手冊的條款，如果根據未來修訂的ISDA定義沒有觸發回落到另一種利率，則作為計算代理的芝加哥商品交易所有權在確定LIBOR不再代表其標的市場時選擇另一種利率。

截至2021年3月31日，我們有一筆抵押貸款投資，未償還本金餘額4490萬美元，一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加4.25%的利差，LIBOR下限為2.00%。這筆貸款將於2021年12月30日到期，期限為

可由借款人選擇延期一年。根據貸款協議的條款，如果貸款的行政代理確定無法確定LIBOR，且LIBOR已被替代浮息指數(i(Ii)ISDA已公開承認為LIBOR的替代方案，及(Iii)ISDA已批准修訂對衝協議，一般提供該浮息指數作為LIBOR的標準替代方案，則行政代理將使用該替代浮息指數作為備用利率。如果管理代理確定沒有可用的替代利率指數，則後備利率將基於最優惠利率加上適用的利差。

截至2021年3月31日，我們有1,500萬美元的次級未償債務，需要以3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加2.25%至3.00%的利差按季度支付利息，並在2033年至2035年之間到期。根據票據的契約協議條款，如果無法公佈LIBOR，目前的後備辦法是由獨立計算機構從銀行間市場上的主要銀行獲得LIBOR應該是什麼的報價。如果計算代理無法獲得這樣的報價，則未來利息支付的有效LIBOR將是前一個付息期的有效LIBOR。

截至2021年3月31日，我們有1,117,034股8.250%固定利率至浮動利率的C系列累計可贖回優先股(“C系列優先股”)流通股，清算優先權為2,790萬美元。C系列優先股有權獲得以下累積現金股息：(I)從2024年3月30日(包括最初發行的股票)獲得累積現金股息，固定利率為每年8.250%，每股25美元的清算優先股；(Ii)從2024年3月30日起(包括2024年3月30日)，浮動利率等於3個月倫敦銀行同業拆借利率加上25美元清算優先股的5.664%的年利差。根據我們的公司章程條款，如果無法公佈倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，目前的備用辦法是由公司從銀行間市場上的主要銀行獲得LIBOR的報價。如果我們無法獲得這樣的報價，我們需要指定一家獨立的計算代理，該代理將根據其認為合理的來源自行決定倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。如果計算代理不能或不願意確定LIBOR，那麼未來股息支付的有效LIBOR將是緊接前一個股息支付期的LIBOR。儘管有本段上一節的規定，如果我們確定LIBOR已經終止，我們將任命一家獨立的計算代理，以確定三個月期LIBOR是否存在業界認可的替代或繼任基本利率。如果計算代理確定存在行業認可的替代或後續基本比率，則計算代理應使用該替代或後續基本比率。如果計算代理確定沒有接受的替代或後續基本費率，則計算代理將使用原始備用語言。

目前，無法預測任何此類變化、建立替代參考利率或任何其他可能在英國或其他地方實施的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)改革的影響。儘管我們預計倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)在2021年底之前將基本上以目前的形式提供，而且很可能基於IBA宣佈的到2023年6月的諮詢，但如果有足夠多的銀行拒絕向IBA提交申請，LIBOR有可能在此之前變得不可用。有關該等潛在變化、替代參考利率或其他改革的性質的不確定性，可能會對以倫敦銀行同業拆息為基準釐定利息或股息的任何證券、貸款、衍生工具及其他財務債務的市場或價值造成不利影響，從而可能對我們的整體財務狀況或經營業績造成負面影響。更廣泛地説，由於國際、國家或其他改革建議或其他倡議或調查的結果，上述任何變化或對倫敦銀行間同業拆借利率或任何其他“基準”的任何其他相應變化，或與實施這些變化的時間和方式有關的任何進一步不確定性，都可能對基於“基準”或與“基準”掛鈎的任何證券的價值和回報產生重大不利影響。

新冠肺炎刺激計劃

2010年3月27日，冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(簡稱CARE法案)被簽署為立法，授權向個人、企業和政府組織提供2萬億美元的經濟救濟，原因是新冠肺炎疫情對經濟和健康造成了影響。在其眾多條款中，CARE法案規定了暫停取消抵押品贖回權，借款人有權請求容忍任何聯邦支持的住房抵押貸款，包括住房抵押貸款機構的抵押貸款。更具體地説，從2020年3月18日開始，喪失抵押品贖回權的條款包括聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美已將止贖暫停期限至少延長至2020年12月31日。此外，根據CARE法案，如果借款人因新冠肺炎疫情而經歷了經濟困難，聯邦支持的住房抵押貸款的借款人可以請求忍耐。如果借款人要求忍耐，貸款服務機構被要求給予最多180日的忍耐，如果借款人要求延長180天，貸款服務機構可以額外延長180天。*在忍耐期間，貸款服務機構不能收取超過借款人及時支付所有款項所能收取的任何費用、罰款或利息

2021年1月20日，拜登總統簽署了一項行政命令，將所有聯邦支持的住宅抵押貸款的止贖暫停時間延長至至少2021年3月31日，2021年2月9日，聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美擔保的抵押貸款的止贖暫停時間將延長至2021年3月31日，2月16日，美國聯邦住房金融局(FHFA)宣佈，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)擔保的抵押貸款的止贖暫停時間將延長至2021年3月31日。

2021年，拜登總統又簽署了一項行政命令，進一步延長取消抵押品贖回權暫停至2021年6月30日聯邦政府支持的住房抵押貸款。此外，對於希望請求忍耐的聯邦支持住房抵押貸款的借款人，行政命令將抵押貸款忍耐登記窗口延長至2021年6月30日，併為2020年6月30日或之前開始忍耐的借款人提供最多六個月的額外抵押貸款忍耐，每三個月遞增一次。2021年2月25日，聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美也延長了抵押貸款支付的寬限。2021年2月25日，聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美也延長了額外的抵押貸款支付寬限，每三個月遞增一次。2021年2月25日，聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美也延長了他們的取消抵押品贖回權和忍耐期，以適應聯邦政府的新時期。 2021年3月11日，拜登總統簽署了2021年1.9萬億美元的美國救援計劃法案成為法律。這刺激計劃進一步推動了經濟增長。埃及政府為穩定經濟和經濟所做的努力為…提供幫助仍在遭受這一大流行的各種物質和經濟影響的部分人口。

2020年9月4日，美國疾病控制和預防中心(CDC)發佈了一項聯邦驅逐令，在2020年9月4日至2020年12月31日期間，暫停對符合條件的未付房租的租户進行住宅驅逐。2020年12月，《2021年綜合撥款法案》簽署成為法律，這是一項綜合性支出法案，其中包括了第二份新冠肺炎刺激法案(簡稱《第二刺激計劃》)。除了為個人和家庭提供刺激檢查外，第二項刺激計劃還規定，除其他事項外，(I)延長聯邦失業保險福利，(Ii)在大流行期間幫助個人遠程聯繫的資金，(Iii)為提供帶薪病假的公司提供税收抵免，以及(Iv)為疫苗分發和開發提供資金。如下文進一步描述的那樣，第二輪刺激計劃額外提供了250億美元的免税租房援助，拜登總統發佈的行政命令將疾控中心頒佈的暫緩驅逐令延長至2021年3月31日。2021年4月13日，疾控中心發佈了暫緩驅逐令，將暫緩驅逐令延長至2021年6月30日。

CDC令可能會阻止一些按揭人驅逐某些沒有按月繳交租金並有資格根據CDC令獲得寬免的租户，這可能會帶來更大的風險，即按揭人將停止每月支付按揭貸款。疾控中心命令的條款並不妨礙或排除州和地方司法管轄區目前實施的更廣泛的命令，或者施加比疾控中心命令更多或更具限制性的要求，以提供更大的公共衞生保護，在全國各地，某些州也實施了類似的暫停措施，以停止驅逐和喪失抵押品贖回權，以努力減輕新冠肺炎造成的財政負擔。疾控中心的暫停和任何其他類似的州暫停或禁令可能會對抵押貸款的現金流產生不利影響

我們預計，未來幾年，包括住房和抵押貸款改革、財政政策、貨幣政策和醫療保健在內的多個領域的激烈辯論和討論將繼續下去；然而，我們不能確定是否或何時可能宣佈、委員會或國會批准任何具體的提案或政策，如果是這樣的話，對我們的影響會是什麼。

產品組合概述

部分由於新冠肺炎疫情造成的條件，在截至2020年12月31日的一年中，一直持續到2021年3月31日的三個月，我們採取了戰略行動，通過降低槓桿率和增加流動性頭寸來降低我們的風險。*截至2021年3月31日，我們通過出售抵押貸款投資和減少回購借款，將“有風險”的槓桿率降至1.4%：1。為了保持流動性，我們的董事會在2021年第一季度沒有宣佈普通股分紅。截至2021年3月31日，我們的流動資產總額為1.816億美元，其中包括4820萬美元的現金和現金等價物，以及按公允價值計算的未擔保機構MBS 1.334億美元。隨着我們可用流動資金的增加，我們打算識別、評估並潛在地投資於在當前經濟環境下可能創造的新的有吸引力的投資機會。

下表彙總了我們截至2021年3月31日按公允價值計算的抵押貸款投資組合(以千美元為單位)：

	2021年3月31日
	資產		資本配置⁽¹⁾		資本分配(%)			槓桿⁽²⁾
機構MBS和淨多頭TBA承諾⁽³⁾	$	615,260	$	235,258		75	%		1.8
抵押貸款投資
商業按揭貸款		44,914		13,414		4	%		2.3
商業用途貸款住宅按揭證券⁽⁴⁾		22,163		22,163		7	%		—
小額餘額商業MBS		3,873		3,873		1	%		—
其他		1,847		1,847		1	%		—
抵押貸款投資總額		72,797		41,297		13	%		0.8
MSR融資應收賬款		36,005		36,005		12	%		—
抵押貸款投資總額	$	724,062	$	312,560		100	%		1.4

⁽¹⁾

我們的可投資資本是股東權益資本和長期無擔保債務的總和。

⁽²⁾

我們的槓桿率是我們的回購協議融資、未結算證券的淨應付或應收賬款和我們TBA承諾的淨合同遠期購買價格減去我們的現金和現金等價物與我們的可投資資本之和的比率。

⁽³⁾

包括我們對TBA淨長期承諾的投資，總額為99,586美元。根據GAAP，我們的TBA遠期購買和銷售承諾在合併資產負債表上作為“公允價值衍生資產”和“公允價值衍生負債”的組成部分反映，總負債賬面淨值為3,079美元。

⁽⁴⁾

包括淨投資11,478美元，總資產和總負債分別為70,333美元和58,855美元，合併後用於GAAP財務報告。

機構MBS投資組合

截至2021年3月31日，我們的指定機構MBS由以下內容組成(以千美元為單位)：

	未付本金餘額		未攤銷購買保費淨額		攤餘成本法		未實現淨收益(虧損)			公允價值		市場價格		息票			加權平均值預期剩餘生命
30年固定利率：
2.0%	$	253,517	$	10,779	$	264,296	$	(10,565	)	$	253,731	$	100.08		2.00	%		8.4
2.5%		253,377		14,089		267,466		(5,537	)		261,929		103.38		2.50	%		7.2
5.5%		12		—		12		2			14		116.07		5.50	%		5.0
總計/加權平均值	$	506,906	$	24,868	$	531,774	$	(16,100	)	$	515,674	$	101.73		2.25	%		7.8

	未付本金餘額		未攤銷購買保費淨額		攤餘成本法		未實現淨收益			公允價值		市場價格		息票			加權平均值預期剩餘生命
聯邦抵押協會	$	328,677	$	16,697	$	345,374	$	(10,652	)	$	334,722	$	101.84		2.28	%		8.0
房地美		178,229		8,171		186,400		(5,448	)		180,952		101.53		2.20	%		7.6
總計/加權平均值	$	506,906	$	24,868	$	531,774	$	(16,100	)	$	515,674	$	101.73		2.25	%		7.8

截至2021年3月31日的三個月，我們機構MBS的年化預付率為5.26%。截至2021年3月31日，我們的機構MBS由提前還款傾向相對較低的證券組成，其中包括約69%的指定低餘額貸款池，其餘包括源自某些地理區域的指定貸款池。截至2021年3月31日，我們機構MBS投資組合的加權平均實收溢價約為0.94%，這代表了由指定池支持的機構MBS相對於TBA機構MBS的估計價格溢價。

我們的機構MBS投資組合還包括TBA淨多頭頭寸，這主要是執行一系列按淨額結算的“美元滾動”交易的結果。根據公認會計原則，我們將我們的TBA淨多頭頭寸作為衍生工具進行核算。截至2021年3月31日，我們的TBA淨多頭頭寸信息如下(以千美元為單位)：

	名義金額：
	淨多頭(空頭)			暗含			暗含			淨載客量
	職位⁽¹⁾			成本基礎⁽²⁾			公允價值⁽³⁾			金額⁽⁴⁾
1.5%的30年期MBS購買承諾	$	140,000		$	137,238		$	134,914		$	(2,324	)
1.5%的30年期MBS銷售承諾		(140,000	)		(134,675	)		(134,914	)		(239	)
2.0%30年期MBS購買承諾		200,000			200,844			199,258			(1,586	)
2.0%30年期MBS銷售承諾		(100,000	)		(100,742	)		(99,672	)		1,070
總淨多頭機構TBA美元軋頭頭寸	$	100,000		$	102,665		$	99,586		$	(3,079	)

⁽¹⁾	“名義金額”代表標的機構MBS的未付本金餘額。

⁽²⁾	“隱含成本基準”代表標的機構MBS的合約遠期價格。

⁽³⁾	“隱含公允價值”代表標的機構MBS的當前公允價值。

⁽⁴⁾	“賬面淨值”代表隱含成本基礎與標的機構MBS當前公允價值之間的差額。這一數額反映在公司的綜合資產負債表中，作為“按公允價值計算的衍生資產”和“按公允價值計算的衍生負債”的組成部分。

抵押貸款投資組合

截至2021年3月31日，我們的抵押貸款信貸投資組合主要包括4490萬美元的商業抵押貸款，由醫療設施的第一留置權擔保，以及2600萬美元的非機構MBS投資，以商業目的住宅抵押貸款和小額商業抵押貸款池為抵押，包括對綜合可變利率實體(VIE)的1150萬美元的淨投資。下表提供了截至2021年3月31日我們的抵押貸款信貸投資的進一步信息(以千美元為單位)：

	未付本金餘額		未攤銷淨保費(折扣)			攤銷原始成本基礎		未實現淨收益(虧損)			公允價值⁽¹⁾		市場價格
商業按揭貸款	$	44,914	$	—		$	44,914	$	—		$	44,914	$	100.00
商業用途住宅按揭證券⁽²⁾		24,599		1,265			25,864		(3,701	)		22,163		90.64
商業MBS		6,000		(812	)		5,188		(1,315	)		3,873		64.03
其他		2,680		(794	)		1,886		(39	)		1,847		69.03
總計/加權平均值	$	78,193	$	(341	)	$	77,852	$	(5,055	)	$	72,797	$	93.23

⁽¹⁾	對於抵押信貸證券的投資，包括合同應計應收利息。

⁽²⁾	包括淨投資11,478美元，總資產和總負債分別為70,333美元和58,855美元，合併後用於GAAP財務報告。

MSR融資應收賬款

截至2021年3月31日，我們有3600萬美元的MSR融資應收投資按公允價值計算。與獲得許可、GSE批准的住宅抵押貸款服務機構簽訂的協議，使我們能夠從抵押貸款服務對手方購買的MSR中獲得投資的經濟回報。該安排允許我們在不持有直接購買或持有MSR所需的許可證的情況下，參與投資MSR的經濟利益。因此，這些交易在我們的合併財務報表中作為應收融資入賬。下表提供了截至2021年3月31日我們的MSR融資應收投資的詳細信息(以千美元為單位)：

基礎MSR
貸款持有人	UPB		加權平均票據利率			加權平均服務費			加權平均貸款年限	價格			多重⁽¹⁾		融資應收賬款公允價值
聯邦抵押協會	$	3,253,378		2.99	%		0.26	%	6個月		1.10	%		4.22	$	36,005

⁽¹⁾

計算方法為基礎MSR價格除以加權平均維修費。

經濟套期保值工具

我們試圖主要通過使用利率對衝工具來對衝與我們的機構MBS相關的部分利率波動風險。具體地説，這些利率對衝工具旨在經濟上對衝可歸因於基準利率、機構MBS公允價值變化和我們短期融資安排未來利息現金流變化的變化。截至2021年3月31日，我們主要使用的利率對衝工具是集中清算的利率互換協議。

我們的倫敦銀行間同業拆借利率-基於利率掉期協議是指根據固定利率每半年支付一次利息，並根據截至前一重置日期的現行三個月期LIBOR獲得季度可變利息支付的協議。我們的 SOFR-基於利率的掉期協議代表訂立每年一次的協議根據固定利率支付利息，並根據上一年期間的每日SOFR獲得年度可變利息支付。*有關我們有效的未完成利率互換協議的信息自.起2021年3月31日(千美元):

			加權平均值：
	名義金額		固定薪酬率			可變接收速率			淨收(付)費率			剩餘壽命(年)
到期年限：
不到3年	$	200,000		0.10	%		0.11	%		0.01	%		2.6
3年至7年以下		75,000		0.89	%		0.14	%		(0.75	)%		6.8
7年至10年以下		400,000		1.27	%		0.21	%		(1.06	)%		9.8
總計/加權平均值	$	675,000		0.88	%		0.17	%		(0.71	)%		7.3

除了利率互換協議，我們還可能使用交易所交易的美國公債期貨，這些期貨是按季度到期的空頭頭寸。在這些期貨合約到期日，我們可以選擇以現金淨結清每份合約，其金額等於標的美國國庫券的當前公允價值與期貨合約固有的合同銷售價格之間的差額，或者通過交割標的美國國庫券來實物結算合約。。截至2021年3月31日，我們沒有未償還的美國國債期貨。

經營成果

淨利息收入

根據公認會計原則確定的淨利息收入主要是指從我們指定的機構MBS、抵押信貸投資和MSR融資應收賬款(包括購買溢價的攤銷和購買折扣的增加)確認的利息收入，扣除回購協議融資安排或其他短期和長期借款交易產生的利息支出。“

根據GAAP確定的淨利息收入不包括TBA機構MBS美元滾動收入，我們認為這代表了我們投資於非指定固定利率機構MBS產生的淨利息收入的經濟等價物，也不包括我們的利率掉期協議的淨利息收入或費用，這些協議沒有被指定為財務報告目的的對衝工具。在我們根據公認會計原則編制的綜合全面收益表中，TBA機構的MBS美元滾動收入和我們利率掉期協議的淨利息收入或支出被報告為衍生工具公允價值整體定期變化的組成部分，列在“衍生工具收益(損失)，淨額”一欄的“投資收益(損失)，淨額”部分。

投資收益(虧損)，淨額

“投資收益(虧損)、淨額”主要包括公司抵押投資的公允價值(無論已實現或未實現)的定期變化和衍生工具的公允價值(無論已實現或未實現)的定期變化。

一般和行政費用

“薪酬福利費用”包括基本工資、年度現金激勵薪酬和非現金股票薪酬。年度現金獎勵薪酬是基於達到估計的年度績效衡量標準和可自由支配的組成部分。非現金股票薪酬包括與授予員工的股票獎勵相關的費用，包括公司給予被任命的高管的業績股票單位，這些單位只有在相關衡量期間達到公司業績衡量標準後才能賺取。

“其他一般和行政費用”主要包括以下各項：

•

專業服務費，包括會計費、律師費和諮詢費；

•

保險費，包括責任險和財產險；

•

佔用和設備費用，包括我們設施的租金以及設備和軟件的折舊和攤銷；

•

與利率衍生工具交易有關的費用及佣金儀器；

•

董事會費用；以及

•

其他經營費用，包括信息技術費用、業務發展費用、上市公司報告費、委託書徵集費、公司註冊費、地方牌照税、辦公用品等雜項費用。

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月相比

下表列出了分別截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月可用於(可歸因於)普通股的淨收入(虧損)(千美元，每股金額除外)：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
利息收入	$	6,259		$	24,973
利息支出		2,501			15,832
淨利息收入		3,758			9,141
投資損失，淨額		(6,763	)		(100,068	)
一般和行政費用		(2,637	)		(3,243	)
所得税前虧損		(5,642	)		(94,170	)
所得税撥備		398			—
淨損失		(6,040	)		(94,170	)
優先股股息		(723	)		(774	)
普通股應佔淨虧損	$	(6,763	)	$	(94,944	)
每股普通股攤薄虧損	$	(0.20	)	$	(2.59	)
加權平均稀釋普通股三個突出的問題		33,181			36,711

公認會計準則淨利息收入

根據公認會計原則(“GAAP淨利息收入”)釐定的淨利息收入，由截至2020年3月31日的三個月的910萬美元，減少至截至2021年3月31日的三個月的380萬美元，減少530萬美元或58.2%。與可比期相比的下降主要是由於我們通過降低槓桿率和增加流動性狀況來降低風險的戰略行動導致平均投資餘額下降的結果。

下表彙總了我們MBS投資組合的GAAP淨利息收入的組成部分，所示期間(以千美元為單位)：

	截至3月31日的三個月，
	2021								2020
	平均值		收入			產率			平均值		收入			產率
	天平		(費用)			(成本)			天平		(費用)			(成本)
機構MBS	$	717,089	$	2,784			1.55	%	$	3,311,638	$	23,388			2.82	%
抵押貸款投資		64,541		1,269			7.86	%		87,057		1,442			6.63	%
綜合VIE的按揭貸款		83,261		1,687			8.10	%		—		—
MSR融資應收賬款		15,433		358			9.28	%		—		—
其他		—		161						—		143
	$	880,324		6,259			2.84	%	$	3,398,695		24,973			2.94	%
回購協議	$	553,842		(488	)		(0.35	)%	$	3,162,340		(14,592	)		(1.83	)%
長期無擔保債務		73,047		(1,151	)		(6.30	)%		74,365		(1,240	)		(6.67	)%
合併VIE的擔保債務		69,726		(862	)		(4.95	)%		—		—
	$	696,615		(2,501	)		(1.43	)%	$	3,236,705		(15,832	)		(1.94	)%
淨利息收入/利差⁽¹⁾			$	3,758			1.98	%			$	9,141			1.11	%
淨息差⁽¹⁾							2.23	%							1.22	%

(1)

淨息差和淨息差不包括長期無擔保債務的利息。.

我們投資構成的變化對我們抵押貸款投資活動的GAAP淨利息收入的影響彙總如下(以千美元為單位)：

	截至2021年3月31日的三個月
	v.v.
	截至2020年3月31日的三個月
	率			卷			總變化量
機構MBS	$	(2,281	)	$	(18,323	)	$	(20,604	)
抵押貸款投資		218			(391	)		(173	)
綜合VIE的按揭貸款		—			1,687			1,687
MSR融資應收賬款		—			358			358
其他		—			18			18
回購協議		2,067			12,037			14,104
長期無擔保債務		67			22			89
合併VIE的擔保債務		—			(862	)		(862	)
	$	71		$	(5,454	)	$	(5,383	)

經濟淨利息收入

經濟淨利息收入是一項非GAAP財務指標，代表扣除我們所有計息金融工具以及機構MBS產生的利息支出後賺取的利息收入，MBS是我們TBA美元滾動交易的基礎，並通過其隱含融資。經濟淨利息收入由以下部分組成：(I)根據公認會計原則確定的淨利息收入，(Ii)TBA機構MBS“美元滾動”收入和(Iii)利率互換協議產生的淨利息收入或支出。我們相信，在扣除一般和行政費用之前，經濟淨利息收入有助於投資者瞭解和評估公司以長期為重點的、基於淨利差的投資戰略的財務表現。有關上述經濟淨利息收入的三個組成部分的完整説明，請參閲下面的“非公認會計準則核心營業收入”(Non-GAAP Core Operating Income)。.

下表彙總了我們的經濟淨利息收入的組成部分，所示期間(以千美元為單位)：

	截至3月31日的三個月，
	2021								2020
	平均值		收入			產率			平均值		收入			產率
	天平		(費用)			(成本)			天平		(費用)			(成本)
機構MBS	$	717,089	$	2,784			1.55	%	$	3,311,638	$	23,388			2.82	%
抵押貸款投資		64,541		1,269			7.86	%		87,057		1,442			6.63	%
綜合VIE的按揭貸款		83,261		1,687			8.10	%		—		—
MSR融資應收賬款		15,433		358			9.28	%		—		—
TBA美元滾動⁽¹⁾		123,401		836			2.71	%		43,750		105			0.96	%
其他		—		161						—		143
回購協議		553,842		(488	)		(0.35	)%		3,162,340		(14,592	)		(1.83	)%
利率互換⁽²⁾		505,799		(710	)		(0.56	)%		2,417,903		592			0.10	%
長期無擔保債務		73,047		(1,151	)		(6.30	)%		74,365		(1,240	)		(6.67	)%
合併VIE的擔保債務		69,726		(862	)		(4.95	)%		—		—
經濟淨利息收入/利潤率⁽³⁾			$	3,884			2.01	%			$	9,838			1.29	%

(1)

TBA美元滾動平均餘額(平均成本基礎)是基於每一系列美元滾動交易的初始TBA購買交易的合同價格。TBA美元滾動收入是扣除隱含融資成本後的淨額.

(2)

利率掉期成本表示該期間有效的加權平均淨接收(支付)利率，調整後為“價格調整利息“收入或支出的累計變動保證金分別支付或收到。

(3)

淨息差和淨息差不包括長期無擔保債務的利息。.

我們的投資結構變化對我們的MBS投資以及相關融資和對衝活動的經濟淨利息收入的影響摘要如下(以千美元為單位)：

	截至2021年3月31日的三個月
	v.v.
	截至2020年3月31日的三個月
	率			卷			總變化量
機構MBS	$	(2,281	)	$	(18,323	)	$	(20,604	)
抵押貸款投資		218			(391	)		(173	)
綜合VIE的按揭貸款		—			1,687			1,687
MSR融資應收賬款		—			358			358
TBA美元滾動		540			191			731
其他		—			18			18
回購協議		2,067			12,037			14,104
利率互換		(835	)		(467	)		(1,302	)
長期無擔保債務		67			22			89
合併VIE的擔保債務		—			(862	)		(862	)
	$	(224	)	$	(5,730	)	$	(5,954	)

與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的經濟淨利息收入有所下降，主要原因是我們採取戰略行動，通過降低槓桿率和提高流動性狀況來降低風險，導致平均投資餘額下降。

投資收益(虧損)，淨額

隨着當前較長期利率的上升(下降)，我們對固定利率機構MBS和TBA承諾的投資的公允價值通常會下降(增加)。相反，我們的利率衍生對衝工具和MSR融資應收賬款的公允價值通常會隨着現行利率的上升(下降)而增加(下降)。雖然我們的利率衍生對衝工具旨在減輕我們機構MBS投資組合的公允價值對利率波動的敏感性，但它們通常並不是為了減輕我們的機構MBS投資組合的公允價值對利率波動的敏感性。這就是我們機構MBS收益率與美國公債基準收益率或利率互換收益率之間的市場利差擴大的風險。因此，不管利率波動如何，機構MBS利差的增加(減少)通常會導致機構MBS價值相對於利率對衝工具表現不佳(表現更好)。(注：即機構MBS收益率與美國國債基準收益率或利率互換收益率之間的市場利差擴大的風險)。因此，無論利率波動如何，機構MBS利差的增加(減少)通常會導致機構MBS價值相對於利率對衝工具表現不佳(表現更好.

下表列出了由於我們的投資和利率對衝工具的公允價值變化而確認的損益信息，以千美元為單位：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
(虧損)機構MBS投資收益，淨額	$	(29,215	)	$	23,518
抵押貸款信貸投資的淨收益(虧損)		1,593			(20,424	)
MSR融資應收賬款收益		5,957			—
TBA承諾，淨額：
TBA美元滾動收入		836			105
TBA承諾的其他(虧損)收益，淨額		(9,232	)		4,793
TBA承諾的總(虧損)收益，淨額		(8,396	)		4,898
利率衍生品：
利率掉期淨利息(費用)收入		(710	)		592
利率衍生品的其他收益(損失) 其他儀器，網絡		23,651			(107,050	)
利率衍生品淨收益(虧損)合計		22,941			(106,458	)
其他衍生工具，淨額		—			(1,040	)
其他投資，淨額		357			(562	)
投資損失，淨額	$	(6,763	)	$	(100,068	)

截至2020年底，我們的機構MBS投資組合的資產和對衝結構略有偏向較低的利率。因此，在截至2021年3月31日的三個月裏，我們的機構MBS投資和TBA承諾相對於我們的利率對衝工具表現不佳，以應對利率上升。

在截至2020年3月31日的三個月內，機構MBS利差大幅擴大，導致我們對機構MBS和TBA承諾的投資相對於我們的利率對衝工具表現不佳。在截至2020年3月31日的三個月裏，非機構MBS價格大幅下降，原因是非機構MBS市場嚴重混亂，以及圍繞經濟低迷導致的潛在信貸損失程度的不確定性，利差大幅擴大。巴塞羅那

一般和行政費用

一般和行政費用減少60萬美元，或18.8%，從截至2020年3月31日的三個月的320萬美元降至截至2021年3月31日的三個月的260萬美元。截至2021年3月31日的三個月，一般和行政費用的減少主要是由於補償和福利費用的減少。

薪酬和福利支出減少了50萬美元，降幅為26.3%，從截至2020年3月31日的三個月的190萬美元降至截至2021年3月31日的三個月的140萬美元。截至2021年3月31日的三個月的薪酬和福利減少主要是由於管理層現金激勵薪酬的減少。

其他一般和行政費用減少了20萬美元，或14.3%，從截至2020年3月31日的三個月的140萬美元減少到截至2021年3月31日的三個月的120萬美元。

所得税撥備

我們的應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)需繳納美國聯邦和州企業所得税。因此，在截至2021年3月31日的三個月裏，我們確認了針對TRS税前淨收入的40萬美元所得税撥備。“非GAAP核心營業收入”下面，我們對非GAAP核心營業收入的計算包括對我們TRSS的核心運營收入徵收所得税的規定。TRS核心運營收入由TRSS產生的利息收入淨額減去TRSS的一般和行政費用構成。在我們根據GAAP編制的綜合財務綜合全面收益表中，“所得税撥備(收益)”包括(I)TRS核心運營收入的所得税撥備和(Ii)TRS投資公允價值定期增加(或減少)的所得税撥備，該等撥備在淨收益中確認為“投資收益(虧損)淨額”的一部分。根據GAAP確定的所得税撥備的非GAAP財務計量：

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
TRS核心營業收入所得税撥備	$	11	$	—
TRS投資收益所得税撥備，淨額		387		—
公認會計準則所得税撥備	$	398	$	—

非GAAP核心營業收入

除了根據公認會計原則確定的經營結果外，我們還報告了“非公認會計準則核心營業收入”。我們將核心營業收入定義為“經濟淨利息收入”和投資諮詢費收入減去“核心一般和管理費用”和優先股股息。

經濟淨利息收入

經濟淨利息收入是一項非GAAP財務指標，代表扣除我們所有計息金融工具以及機構MBS產生的利息支出後賺取的利息收入，MBS是我們TBA美元滾動交易的基礎，並通過其隱含融資。經濟淨利息收入由以下部分組成：(I)根據公認會計原則確定的淨利息收入，(Ii)TBA機構MBS“美元滾動”收入，以及(Iii)從利率互換協議中賺取的淨利息收入或發生的費用。

我們相信，在扣除核心一般和行政費用之前，經濟淨利息收入有助於投資者瞭解和評估我們以長期為重點、基於淨利差的投資策略的財務表現。

•

按公認會計原則確定的淨利息收入...按公認會計原則釐定的淨利息收入主要指吾等投資於指定機構MBS、按揭信貸投資及MSR融資應收款項(包括攤銷購買溢價及增加購買折扣)所確認的利息收入，扣除回購協議融資安排或其他短期及長期借款交易收入所產生的利息開支。

•

TBA機構MBS美元滾動收入美元滾動收入代表我們在非指定固定利率機構MBS的投資所產生的淨利息收入(隱含利息收入扣除融資成本)的經濟等價物，這些淨利息收入是通過一系列在淨額基礎上結算的遠期結算買入和賣出交易(稱為“美元滾動”交易)來執行的。美元滾動收入是由於延遲或“滾動”結算TBA機構MBS的遠期結算而產生的，結算方式是在結算日之前與同一交易對手達成抵消性的“現貨”銷售，以現金淨結清“配對”頭寸，同時與具有相同基本特徵的TBA機構MBS的同一交易對手進行另一次遠期結算購買，在較晚的結算日以相對於現貨銷售的價格折讓。遠期結算購買相對於同時執行的現貨銷售的價格折讓反映了對利息收入(包括預期預付款)的補償，這些利息收入(包括預期預付款)在出售時預計將因放棄從現貨銷售結算日到遠期購買結算日的MBS實益擁有權而放棄，扣除隱含回購融資成本。我們將美元滾動收入計算為現貨銷售價格與遠期結算購買價格的差額，並在銷售結算日開始至遠期購買結算日止期間按比例確認這一金額。在我們根據公認會計原則編制的綜合全面收益表中，tba代理機構mbs美元滾動收入被報告為tba遠期承諾公允價值整體定期變動的組成部分，列在“衍生工具收益(損失)”項內。, 淨額“指的是”投資收益(損失)、淨額“一節中的”淨額“。

我們可能會不時訂立遠期結算TBA機構MBS銷售承諾(稱為“淨空頭”TBA倉位)，作為對我們機構MBS投資組合的部分利率敏感度進行經濟對衝的一種手段。當我們延遲(或“滾動”)結算淨空頭TBA倉位時，遠期結算銷售相對於同時執行的現貨購買的價格折扣將導致隱含的淨利息支出(即“美元滾動支出”)。我們顯示TBA美元滾動收入，扣除因滾動TBA淨空頭頭寸結算而產生的任何隱含淨利息支出。

•

從利率互換協議中賺取的淨利息收入或產生的費用。我們利用利率互換協議在經濟上對衝我們未來利息現金流變化的一部分風險，這些風險可歸因於基準利率的變化，與我們短期融資安排的未來展期相關。因此，從我們的利率掉期協議中賺取的淨利息收入或發生的費用(通常稱為“淨利息進賬”)加上根據公認會計原則確認的利息支出，代表我們的有效“經濟利息支出”。在我們根據公認會計原則編制的綜合全面收益表中，利率掉期協議產生的淨利息收入或支出作為衍生工具公允價值整體定期變動的組成部分在“衍生工具收益(虧損)，淨額”一欄的“投資收益(虧損)，淨額”部分中報告。

核心一般和行政費用

核心一般和行政費用是在綜合全面收益表的“一般和行政費用總額”項目中報告的非利息費用減去以股票為基礎的薪酬費用。

TRS核心營業收入所得税撥備

我們的TRS須繳納美國聯邦和州公司所得税。我們對核心運營收入的計算包括對我們TRS的核心運營收入徵收所得税的準備金。我們TRS的核心運營收入由我們的TRS產生的淨利息收入減去TRS的一般和行政費用組成。*在根據GAAP編制的綜合全面收益表中，“所得税撥備(利益)”包括(I)TRS核心運營收入的所得税撥備，以及(Ii)我們TRS投資的公允價值定期增加(或減少)的所得税撥備，這些撥備在淨收入中確認為“投資收益(虧損)淨額”的組成部分。

非GAAP核心營業收入

下表列出了我們對截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的非GAAP核心運營收入的計算(金額以千為單位，不包括每股金額)：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
公認會計準則淨利息收入	$	3,758		$	9,141
TBA美元滾動收入		836			105
利率互換淨利息(費用)收入		(710	)		592
經濟淨利息收入		3,884			9,838
核心一般和行政費用		(2,134	)		(2,850	)
優先股股息		(723	)		(774	)
TRS核心營業收入所得税撥備		(11	)		—
非GAAP核心營業收入	$	1,016		$	6,214

稀釋後的非GAAP核心營業收入發行普通股	$	0.03		$	0.17
加權平均稀釋普通股三個突出的問題		33,444			36,817

下表提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的GAAP淨收益(虧損)與非GAAP核心運營收入的對賬(金額以千為單位)：

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
GAAP淨虧損	$	(6,040	)	$	(94,170	)
加(減)：
總投資損失(淨額)		6,763			100,068
基於股票的薪酬費用		503			393
TRS投資收益(虧損)所得税撥備		387			—
優先股股息		(723	)		(774	)
添加回：
TBA美元滾動收入		836			105
利率互換淨利息(費用)收入		(710	)		592
非GAAP核心營業收入	$	1,016		$	6,214

管理層使用非GAAP核心營業收入來評估我們着眼於長期、基於淨利差的投資戰略和核心業務活動在一段時間內的財務表現，並協助確定向普通股股東定期分紅的適當水平。此外，我們認為，非GAAP核心營業收入有助於投資者瞭解和評估我們以長期為重點、基於淨利差的投資戰略和核心業務活動在一段時間內的財務表現及其盈利能力。

與我們的抵押貸款投資和經濟對衝工具有關的定期公允價值損益，在我們的綜合全面收益表的“總投資收益(損失)，淨額”項中報告。由於該等虧損收益並不反映於報告期內我們的有息金融資產及負債所賺取的經濟利息收入或產生的利息開支，因此不計入非GAAP核心營運收入的計算。*由於我們對按揭投資組合的長期專注投資策略是在槓桿資產上產生淨息差，同時審慎對衝可歸因於基準利率變動的該等資產的公允價值定期變動，我們一般預期按揭投資及經濟對衝工具的公允價值波動將在很大程度上抵銷這些資產的公允價值波動。

使用這一非GAAP財務衡量標準的一個限制是，根據GAAP對“非核心”事件或交易進行會計的影響實際上反映了我們業務的財務結果，在評估和分析我們的財務結果時，這些影響不應被忽視。例如，美國國債期貨或期權等利率互換協議以外的對衝工具的經濟成本或收益不會影響非GAAP核心營業收入的計算。此外，我們對非GAAP核心營業收入的計算可能無法與其他類似標題的衡量標準相比較。

其他公司。因此，我們認為非GAAP核心營業收入應被視為對根據GAAP確定的淨利潤和全面收益的補充，並與之相結合。。此外，非GAAP核心營業收入和根據美國國税法確定的應税收入之間可能存在差異。作為房地產投資信託基金，我們被要求分配至少90%的房地產投資信託基金應税收入(取決於某些調整)才有資格成為房地產投資信託基金，以及我們所有的應税收入，以便不繳納任何美國聯邦或州公司所得税。因此，非公認會計準則核心營業收入可能不等於我們作為房地產投資信託基金的分配要求。.

流動性與資本資源

流動性是對我們滿足潛在現金需求的能力的衡量，包括償還借款、基金投資、滿足短期借款和對衝工具的追加保證金要求以及其他一般業務目的的持續承諾。我們流動性的主要資金來源包括現有的現金餘額、短期借款(例如回購協議)、抵押貸款投資的本金和利息支付，以及出售抵押貸款投資的收益。其他流動資金來源包括髮行普通股、優先股、債務證券或根據我們提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的有效貨架登記聲明登記的其他證券的收益。

流動性，或者説隨時可以獲得資金，對我們的業務至關重要。感覺到的流動性問題可能會影響我們的交易對手與我們進行交易的意願。我們的流動性可能會因我們可能無法控制的情況而受損，例如全面的市場混亂或影響我們或第三方的運營問題。此外，如果其他市場參與者尋求同時出售類似資產，我們出售資產的能力可能會受到損害。如果我們不能從第三方獲得資金，我們的業務結果可能會受到負面影響。

截至2021年3月31日，我們的債務權益槓桿率為2.7：1，衡量標準為我們合併資產負債表上報告的總債務與股東權益之和。*在評估我們的流動性和槓桿率時，我們還監測我們的“風險”槓桿率。我們的“風險”槓桿率衡量的是我們的回購協議融資、未結算證券的淨應付或應收賬款之和的比率。與我們的可投資資本相比，我們TBA承諾的淨合同遠期價格減去我們的現金和現金等價物。我們的可投資資本是我們的股東權益和長期無擔保債務的總和。*截至2021年3月31日，我們的“風險”槓桿率為1.4：1。

截至2021年3月31日，公司的流動資產總額為1.816億美元，包括4820萬美元的現金和現金等價物，以及按公允價值計算的未擔保機構MBS 1.334億美元。現金等價物主要由投資於美國政府債務的貨幣市場基金組成。

由於新冠肺炎疫情對金融市場的持續經濟影響，我們在融資操作中可能會遇到更大的困難。在新冠肺炎疫情爆發後不久的一段時間裏，抵押貸款房地產投資信託基金在融資操作(包括融資的成本、吸引力和可用性)方面經歷了嚴重的中斷，特別是利用回購融資的能力和與此類融資相關的保證金要求。儘管自2020年年中以來，融資條件已經顯著改善，但如果新冠肺炎持續的經濟影響再次導致融資操作嚴重中斷，我們可能會遇到潛在貸款人不願或無法向我們提供或續簽融資、追加保證金通知和/或額外的資本金要求。這些情況可能會迫使我們在不合時宜的時候出售我們的資產，或者以其他方式導致我們可能修改我們的戰略業務計劃，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們正在繼續關注圍繞新冠肺炎的快速發展以及對我們業務的相關影響。為了應對新冠肺炎帶來的經濟不確定性，我們採取措施，降低迴購協議槓桿率，截至2021年3月31日，我們的流動性頭寸增加到1.816億美元，如上所述。

資金來源

我們相信，我們現有的現金餘額、抵押貸款投資的淨投資、運營現金流、借款能力和其他流動性來源將足以滿足我們至少在未來12個月的現金需求。然而，我們可能會在公共或私人交易中尋求債務或股權融資，以提供資本用於公司目的和/或戰略性商業機會，包括可能需要大量資本支出的可能收購、合資企業、聯盟或其他商業安排。我們的政策是在出現戰略性商業機會時對其進行評估，包括收購和資產剝離。我們不能保證我們能夠從未來的業務中獲得足夠的資金，或者以可接受的條件籌集足夠的債務或股本，以利用現有的投資機會。如果我們的需求超過了這些流動性來源，我們相信，在大多數情況下，我們的大部分投資都可以出售，以提供現金。然而，在這種情況下，我們可能會被要求以低價出售我們的資產。

現金流

截至2021年3月31日，我們的現金總額為6080萬美元，其中包括4820萬美元的現金和現金等價物，以及1260萬美元的合併VIE的限制性現金，比截至2020年12月31日的4000萬美元淨增2080萬美元。在截至2021年3月31日的三個月中，經營活動提供的現金為70萬美元，主要歸因於淨利息收入減去我們的一般和行政費用。在截至2021年3月31日的三個月裏，投資活動提供的2.06億美元現金主要來自出售機構MBS和抵押信貸證券，收到機構MBS的本金付款，以及綜合VIE的抵押貸款本金收據，但部分被購買新的機構MBS和MSR融資應收賬款以及支付結算淨額和利率衍生工具保證金所抵消。在截至2021年3月31日的三個月中，用於融資活動的現金為1.859億美元，主要來自回購協議的償還、合併VIE擔保債務的淨償還、向股東支付的股息以及我們普通股的回購。

債務資本

長期無擔保債務

截至2021年3月31日，我們的長期無擔保債務總額為7310萬美元，扣除未攤銷債務發行成本60萬美元。我們的6.625%高級債券將於2023年到期，截至2021年3月31日未償還本金為2,380萬美元，應按季度支付利息，年利率為6.625%，2023年5月1日到期。我們的6.75%高級債券將於2025年到期，截至2021年3月31日未償還本金為3490萬美元，應按季度支付利息，年利率為6.75%，2025年3月15日到期。截至2021年3月31日，我們的信託優先債務本金為1500萬美元，應按季度支付利息，利率為3個月期LIBOR加2.25%至3.00%，2033年至2035年到期。我們的每一張無擔保票據可以在任何時候和不時根據我們的選擇全部或部分贖回，贖回價格等於本金加上應計和未付利息。

回購協議

我們有短期融資安排，這些安排是以回購協議的形式與各種金融機構達成的，為我們的抵押貸款投資提供資金。我們已經獲得，並相信我們將能夠繼續以符合我們融資目標的金額和利率獲得短期融資。通過回購協議為抵押投資提供的資金繼續以我們認為來自多方交易對手的有吸引力的利率提供給我們。

我們為收購MBS提供資金的回購協議包括證券業和金融市場協會(SIFMA)公佈的標準主回購協議中包含的條款，並可能根據回購安排的行業標準進行修改和補充。我們的某些回購協議包括金融契諾，如果不遵守這些條款將構成違約事件。同樣，與類似的金融契約一樣，每份回購協議都包括破產事件和其他債務違約事件。根據經典型修訂的標準主回購協議的規定，一旦發生違約或終止事件，適用的交易對手有權終止該交易對手的回購協議下的所有回購交易，並要求立即支付吾等應支付的任何金額。

我們為收購抵押貸款提供資金的回購協議受本公司一家全資子公司與第三方貸款人之間的主回購協議的約束，我們為該協議提供全面的履約擔保。該協議包含金融契約，包括我們維持最低淨值、流動性和盈利能力的金融契約，如果不遵守這些條款，將構成違約事件。同樣，該協議包括破產事件和其他債務違約事件，與類似的金融契約一樣。一旦發生違約或終止事件，交易對手有權終止與我方的所有其他債務安排，並要求立即支付我方到期的任何金額。

根據我們的回購協議，如果回購協議下現有質押抵押品的估計公允價值下降，而貸款人要求額外的抵押品(通常稱為“追加保證金通知”)，我們可能需要向回購協議對手方質押額外的資產，這些抵押品可能是額外的證券或現金。由我們的抵押投資抵押的回購協議的追加保證金要求主要是由於利率上升、提前還款增加或實際或預期信貸損失增加等因素導致的基礎抵押抵押品價值下降等事件造成的。我們的回購協議一般規定，保證我們的回購協議的抵押投資的估值必須從雙方同意的公認來源獲得。但是，在某些情況下以及在我們的某些回購協議下，我們的貸款人有權自行決定保證我們的回購協議的抵押投資的價值。在這種情況下，我們的貸款人在確定價值時必須本着誠信行事。我們的

回購協議一般規定，在追加保證金通知的情況下，如果貸款人在追加保證金通知截止日期前向我們提供通知，我們必須在發出追加保證金通知的同一營業日提供現金或額外證券。.

到目前為止，我們還沒有收到任何回購協議的追加保證金通知，這是我們無法用現金或額外的質押抵押品來滿足的。然而，如果我們遇到利率上升或提前還款的情況，我們回購協議的追加保證金可能會導致我們的流動性狀況發生重大不利變化。

我們的回購協議交易對手對質押抵押品的價值進行“減記”，這意味着就回購協議交易而言，抵押品的估值低於公允價值。*當回購協議融資到期續簽時，貸款人可以增加對質押抵押品價值的“減記”百分比，從而減少我們的流動性。

我們的回購協議通常在30至60天內到期，但期限可能短至一天，長達一年。如果市場狀況使我們無法繼續以符合我們融資目標的金額和利率為我們的抵押投資獲得回購協議融資，我們可能會清算該等投資，並可能因出售該等抵押投資而蒙受重大損失。

下表提供了截至所示日期和期間我們未償還的回購協議借款的信息(以千美元為單位)：

	2021年3月31日
機構MBS回購融資：
未完成的回購協議	$	474,050
機構MBS抵押品，按公允價值計算⁽¹⁾		491,811
淨額⁽²⁾		17,761
加權平均費率		0.15	%
加權平均期限至到期日	14.0天
抵押貸款回購融資：
未完成的回購協議	$	31,500
抵押貸款抵押品，按公允價值計算		44,914
淨額⁽²⁾		13,414
加權平均費率		3.00	%
加權平均期限至到期日	225.0天
抵押投資回購融資總額：
未完成的回購協議	$	505,550
抵押投資抵押品，按公允價值計算		536,725
淨額⁽²⁾		31,175
加權平均費率		0.33	%
加權平均期限至到期日	27.1天
期內任何月底未償還的最高款額	$	606,186

⁽¹⁾	包括按銷售價格計算的85,002美元的未結算機構MBS銷售承諾，這些承諾包括在隨附的綜合資產負債表中的“已售出證券應收賬款”項目中。

⁽²⁾	淨額代表超過相應回購義務的抵押品價值。風險抵押品的金額僅限於未償還的回購義務，而不是全部抵押品餘額。

為了限制我們對交易對手風險的敞口，我們將回購協議資金分散到多個交易對手和交易對手地區。截至2021年3月31日，我們與7家交易對手有未償還的回購協議餘額，與遍佈北美、歐洲和亞洲的總共17家交易對手簽訂了主回購協議。截至2021年3月31日，我們的股東權益與任何一個交易對手的風險都不超過1.8%，前五名交易對手約佔我們股東權益的6.5%。下表包括截至2021年3月31日我們按交易對手數量和交易對手地區劃分的回購協議資金摘要：

	數量		回購百分比
	交易對手		協議資金
北美		4		51.0	%
歐洲		1		20.8	%
亞洲		2		28.2	%
		7		100.0	%

衍生工具

在我們的正常運營過程中，我們是作為衍生金融工具入賬的金融工具的一方，包括(I)利率對衝工具，如利率掉期、美國國債期貨、美國國債期貨的看跌期權、歐洲美元期貨、利率掉期期貨和機構MBS的期權，以及(Ii)在經濟上用作投資的衍生工具，如TBA的購買和銷售承諾。

利率對衝工具

我們與我們的利率對衝工具的交易對手之間至少每天交換現金變動保證金，這至少是基於該等衍生品清算所通過的中央票據交換所衡量的公允價值的每日變動。此外，中央結算所要求市場參與者存入及維持一個由結算所釐定的“初始保證金”金額，而該金額一般應設定在足以保障結算所免受該市場參與者合約的最大估計單日價格變動影響的水平。然而，我們用來進行清算和交易所交易對衝工具交易的期貨佣金商人(“FCM”)可能會要求超過票據交換所要求的增量初始保證金。結算所有權自行釐定我們的對衝工具的價值，以釐定初始及變動保證金要求或其他要求。*如發生追繳保證金的情況，我們一般必須在同一營業日提供額外抵押品。到目前為止，我們還沒有收到任何我們無法滿足的對衝協議的追加保證金通知。然而，如果我們遇到長期利率大幅下降的情況，我們的對衝協議的追加保證金可能會導致我們的流動性狀況發生實質性的不利變化。

截至2021年3月31日，我們在託管人的抵押品存款中持有以下名義金額總額和相應初始保證金的未償還利率掉期(以千美元為單位)：

	2021年3月31日
	概念上的		抵押品
	金額		存款
利率互換	$	675,000	$	22,605

我們進行套期保值工具交易的FCM可能會限制它們對我們的風險敞口(由於變動保證金交換過程中固有的一個工作日的滯後)，方法是對它們的風險水平施加最大“上限”，無論是總體風險水平還是/或工具類型。*FCM通常使用我們向它們公佈的初始保證金金額來衡量它們對我們的風險敞口水平。*我們目前與四家大型金融機構建立了FCM關係。迄今為止，在我們的四項FCM安排中，除了我們認為的充足和適當的對衝頭寸之外，我們已經擁有足夠的過剩產能。然而，如果我們的FCM大幅降低風險敞口門檻，我們的流動性頭寸和適當對衝的能力可能會發生實質性的不利變化。

TBA美元累計交易

TBA美元滾動交易代表了一種被視為衍生工具的表外融資形式。在TBA美元滾動交易中，我們不打算實物交割標的機構MBS，通常會進入抵銷頭寸，並以現金淨結清配對頭寸。然而，在某些市場條件下，我們可能不經濟，我們可能需要將TBA合約展期到未來幾個月，我們可能需要接受或進行標的證券的實物交割。如果我們被要求進行實物交割來結算一份長期的TBA合同，我們將不得不用現金或其他融資來源為我們的全部購買承諾提供資金，我們的流動性狀況可能會受到負面影響。

機構MBS買賣承諾的保證金要求

我們對購買和出售代理MBS的承諾，包括TBA承諾，受SIFMA發佈的主要證券遠期交易協議以及與每個交易對手的補充條款和條件的約束。根據這些協議的條款，如果代理MBS的公允價值達到公允價值，我們可能需要向我們的交易對手質押抵押品。

我們的購買和銷售承諾發生變化，此類交易對手通過追加保證金通知要求抵押品。機構MBS承諾的追加保證金通知通常是由利率上升或提前還款等因素造成的。我們的機構MBS承諾規定，我們承諾和任何質押抵押品的估值必須從雙方同意的公認來源獲得。然而，在某些情況下，我們的交易對手有權自行決定機構MBS承諾和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠信行事。*如果發生追加保證金的情況，我們一般必須在同一工作日提供額外的抵押品.

MSR融資應收承付款

我們與獲得許可、GSE批准的住宅抵押貸款服務機構簽訂了協議，使我們能夠獲得抵押貸款服務交易對手通過MSR融資交易購買的MSR投資的經濟回報。*我們已承諾在截至2023年12月31日的三年內與抵押貸款服務交易對手投資至少2500萬美元的資本。截至2021年3月31日，我們已為最低承諾提供了全部資金。在2023年12月31日之前的任何時候，我們都可以選擇要求抵押貸款服務對手方出售相關的MSR投資，並償還MSR融資交易項下欠我們的金額，減去抵押貸款服務對手方在剩餘的原始承諾期內本應賺取的最低費用。

在我們的選舉中，抵押服務交易對手可以利用受我們的MSR融資應收賬款約束的MSR的槓桿，為購買額外的MSR提供資金，以增加我們的潛在回報。*向我們的抵押服務交易對手提供槓桿的貸款人將在貸款人和我們的抵押服務交易對手之間的信貸安排下質押的MSR中擁有擔保權益。根據信貸安排，如果質押的MSR抵押品的公允價值下降，並且貸款人通過追加保證金通知要求我們的抵押服務交易對手提供額外的抵押品，那麼根據信貸安排，抵押MSR抵押品的公允價值就會下降，而貸款人通過追加保證金通知要求我們的抵押服務交易對手提供額外的抵押品我們將被要求向抵押貸款服務交易對手提供額外資金，以滿足此類追加保證金要求。如果我們無法滿足此類追加保證金要求，貸款人可以清算參照我們的MSR融資應收賬款的MSR抵押品頭寸，以履行貸款義務，從而減少我們的MSR融資應收賬款的價值。截至2021年3月31日，我們尚未要求抵押貸款服務交易對手利用受我們的MSR融資應收賬款約束的MSR的任何槓桿。

我們的抵押貸款服務對手方也可以將符合其他類似MSR融資應收賬款關係的MSR質押為同一信貸安排下的抵押品，該信貸安排以我們的MSR融資應收賬款質押MSR。如果其他MSR融資應收賬款的第三方無法滿足對其引用的MSR池的追加保證金要求，並且此類MSR的價值不足以償還對貸款人的相應債務，貸款人將有權求助於參考我們的MSR融資應收賬款的MSR。如果我們不為剩餘的保證金不足提供資金，貸款人可以清算涉及我們MSR融資應收賬款的MSR。由於我們抵押服務交易對手的信貸安排的這種交叉抵押，我們的MSR融資應收賬款的價值可能會因為我們的抵押貸款服務交易對手的其他合同方無法滿足其追加保證金要求而受到不利影響。截至2021年3月31日，我們的抵押貸款服務交易對手的信貸安排下沒有未償還的借款。

根據這項安排，我們有責任向按揭服務對手方提供資金，為其在參考的MSR範圍內的已服務按揭貸款池的拖欠付款提供資金，而按揭服務對手方須向我們退還其後收取的任何服務墊款。根據我們的選擇，我們可以指示按揭服務對手方在其信貸安排下提取款項，為任何服務墊款提供資金，但須視乎可用的借款能力而定，而我們則須為該等融資成本提供資金。

股權資本

普通股分配協議

2018年8月10日，我們與股權銷售代理JMP Securities LLC、B.Riley FBR，Inc.、Jones Trading Institution Services LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.簽訂了單獨的普通股分配協議，根據協議，我們可以不時提供和出售最多12,597,423股我們的A類普通股。

根據普通股分配協議，我們普通股的股票可以通過股權銷售代理在1933年證券法第415條規定的被視為“在市場上”發行的交易中發售，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的其他做市商的銷售，或者在符合我們書面通知條款的情況下，在私下談判的交易中進行。

在截至2021年3月31日的三個月內，沒有根據普通股分配協議發行普通股。

截至2021年3月31日，根據普通股分配協議，我們有11,302,160股A類普通股可供出售。

優先股

截至2021年3月31日，我們有B系列未償還優先股，清算優先權為840萬美元。B系列優先股在紐約證券交易所公開交易，股票代碼為“AAIC PRB”。B系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金的約束，除非我們回購或贖回，否則將無限期地保持未償還狀態。B系列優先股的持有者沒有投票權，除非在有限的條件下，他們有權按每股清算優先股25.00美元(相當於每股每年1.75美元)每年7.00%的比率獲得累積現金股息。B系列優先股的股票可按每股25.00美元的價格贖回，外加累積和未支付的股息(無論是否授權或宣佈)，從2022年5月12日或更早發生控制權變更時開始，完全由我們的選擇權決定。股息應在每年12月、3月、6月和9月的30日按季度拖欠支付，並按照宣佈的時間支付。。到目前為止，我們已經宣佈並支付了B系列優先股所需的所有季度股息。在截至2021年3月31日的三個月內，我們沒有回購B系列優先股。

截至2021年3月31日，我們有C系列未償還優先股，清算優先權為2790萬美元。C系列優先股在紐約證券交易所公開交易，股票代碼為“AAIC PRC”。E系列C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金的約束，除非我們回購或贖回，否則將無限期地保持未償還狀態。除非在有限條件下，C系列優先股的持有者沒有投票權，他們將有權獲得以下累積現金紅利：(I)從最初發行之日起(包括該日)至2024年3月30日(但不包括)，固定利率相當於每年25美元清算優先股(相當於每股2.0625美元)的8.250%；(Ii)自2024年3月30日起(包括該日)，浮動利率為3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加5.664%的年息差。C系列優先股的股票可以每股25.00美元的價格贖回，外加累積和未支付的股息(無論是否授權或宣佈)，從2024年3月30日或更早開始，在控制權發生變化或有必要保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格的情況下。在控制權變更後的某些情況下，C系列優先股可以轉換為我們普通股的股票。我們的股息將在每年3月、6月、9月和12月的30日按季度拖欠支付，屆時並如所宣佈的那樣。到目前為止，我們已經宣佈並支付了C系列優先股所需的所有季度股息。在截至2021年3月31日的三個月內，我們沒有回購C系列優先股。

優先股分配協議

2019年3月21日，我們與Jones Trading Institution Services LLC，B.Riley FBR，Inc.，Compass Point Research and Trading，LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.簽訂了修訂並重述的股權分配協議，根據該協議，我們可以不時提供和出售最多1,647,370股我們的B系列優先股。根據B系列優先股分銷協議，我們B系列優先股的股票可以通過優先股銷售代理進行發售，這些交易被視為1933年證券法第415條規定的“在市場上”發行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售，或者在符合我們書面通知條款的情況下，通過私下談判的交易進行的。

截至2021年3月31日止三個月內，並無根據B系列優先股分配協議發行優先股。截至2021年3月31日，根據B系列優先股分配協議，我們有1,645,961股B系列優先股可供出售。

普通股回購計劃

2015年10月26日，公司宣佈董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，公司可以回購最多200萬股A類普通股(“回購計劃”)。2020年7月31日，公司宣佈董事會批准增加回購計劃，根據該計劃，公司可以回購最多18,000,000股A類普通股，其中包括根據事先授權可回購的56,090股.

截至2021年3月31日，根據回購計劃，我們仍有16,094,994股A類普通股剩餘可供回購。

REIT分配要求

我們已選擇根據《國內税法》(Internal Revenue Code)作為REIT納税。作為REIT，我們被要求每年將90%的REIT應税收入(取決於某些調整)分配給我們的股東。*只要我們繼續符合REIT的資格，我們通常就不會為我們及時分配給股東的應税收入繳納美國聯邦或州公司所得税。目前，我們打算百分之百分配應課税入息，雖然我們不會被要求這樣做。我們打算在國税法規定的期限內分配我們的應税收入，這一期限可能會延長到下一個納税年度。.

表外安排和其他承諾

截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們與未合併實體或金融合夥企業沒有任何關係，例如經常被稱為結構性融資或特殊目的或VIE的實體，其成立的目的是促進表外安排或其他合同狹窄或有限的目的。我們在未合併的VIE中持有的經濟利益在性質上一般限於被動持有證券化金融資產實益權益的人的經濟利益。截至2021年3月31日和2020年12月31日，為了財務報告目的，我們已經合併了一個證券化信託基金，我們確定我們的投資為我們提供了(I)指導對VIE經濟表現最重要的活動的權力，以及(Ii)我們的投資為我們提供了(I)指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力。承擔損失的義務或獲得可能對VIE產生重大影響的利益的權利。*截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們沒有被要求為財務報告目的合併任何其他VIE，因為我們沒有權力指導對此類實體的經濟表現影響最大的活動。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們沒有為未合併實體的任何義務提供擔保，也沒有做出任何承諾或打算向任何此類實體提供資金。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指利率、外幣匯率、商品價格、股票價格和其他影響市場風險敏感型工具的市場變化等市場因素變化導致的損失敞口。我們面臨的主要市場風險有利率風險、提前還款風險、延期風險、利差風險、信用風險、流動性風險和監管風險。有關我們與這些市場風險相關的風險管理策略的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“第1項風險管理業務”。以下是有關某些市場風險的補充信息。

利率風險

我們的機構MBS投資組合面臨利率風險。我們對機構MBS的投資是通過短期借款安排(如回購協議)融資的，這些都是利率敏感型金融工具。我們的利率風險敞口會根據利率水平和波動性、抵押貸款提前還款、收益率曲線的形狀和斜率等因素的變化而波動。通過使用利率對衝工具，我們試圖在經濟上對衝我們因基準利率、機構MBS公允價值和未來利息現金流的變化而對我們短期融資安排的一部分風險敞口。我們的主要利率對衝工具包括利率掉期以及美國國債期貨、美國國債期貨的期權和機構MBS的期權。從歷史上看，我們還利用過歐洲美元期貨和利率掉期期貨。

短期和長期利率的變化都會在幾個方面影響我們，包括我們的財務狀況。隨着利率上升，固息機構MBS的公允價值可能會下降，提前還款利率可能會下降，久期可能會延長。然而，利率上升導致我們的利率對衝工具的公允價值增加。相反，如果利率下降，固定利率機構MBS的公允價值一般預計會增加，而我們利率對衝工具的公允價值預計會下降。我們還通過在我們的機構MBS和MSR相關資產之間的投資配置來管理我們的利率風險。隨着利率上升，我們的MSR融資應收賬款的價值通常預計會增加，這是因為對參考抵押貸款池中提前還款的預期降低。相反，隨着利率下降，MSR融資應收賬款的價值通常會下降，因為對參考抵押貸款池中的提前還款的預期更高。因此，我們從相關MSR的價值中獲得價值的MSR融資應收賬款可以

下表説明瞭在利率變動的幾種假設情況下，我們目前在機構MBS、MSR融資應收賬款和衍生品工具投資的公允價值估計變化。為便於説明，利率由美國公債收益率曲線定義。公允價值變動以其各自公允價值與“價值”欄所列公允價值相比的百分比變動來衡量。我們對機構MBS公允價值變化的估計，是基於我們用來管理利率對投資組合影響的相同假設。我們機構MBS和TBA承諾的利率敏感度來自第三方模型-收益率書(Year Book)。我們的MSR融資應收賬款的利率敏感度來自內部模型。但實際結果可能與這些估計值大不相同。有效的

存續期是根據觀察到的公允價值變動，以及我們自己對利率變動對投資公允價值影響的估計，包括有關提前還款的假設，部分是基於機構按揭證券相關抵押貸款的年限和利率、先前對再融資機會的風險敞口，以及對各種歷史利率條件下歷史提前還款模式的整體分析。.

下表説明的利率敏感度分析有一定的侷限性，最明顯的有以下幾點：

•

分析中應用的50和100個基點的利率上行和下行衝擊，代表着遠期收益率曲線的平行衝擊。這些分析沒有考慮股東權益對遠期收益率曲線形狀或斜率變化的敏感性。

•

分析假設利差保持不變，因此沒有反映利差變化對我們的MBS投資或基於LIBOR或SOFR的衍生品工具(如我們的利率互換協議)價值的影響的估計。

•

分析假設的是靜態投資組合，並不反映管理層未來可能採取的活動和戰略行動，以應對利率或其他市場狀況的重大變化，以管理利率風險。

•

應用瞬時平行降息所產生的收益率曲線，反映出曲線某些點的利率低於0%。此外，下表中包括的分析結果反映了這些負利率的影響。

•

這些分析並沒有反映我們的入息税撥備有任何預計的改變。

•

這些分析並未反映我們抵押信貸投資的公允價值的任何估計變化。

這些分析並不是為了提供準確的預測。實際結果可能與這些估計值(千美元，每股除外)有很大不同：

	2021年3月31日
				價值			價值
				有50個			有50個
				基點			基點
				增加			減少
	價值			利率			利率
機構MBS	$	515,674		$	498,891		$	530,186
TBA承諾		(3,079	)		(6,034	)		(550	)
MSR融資應收賬款		36,005			37,527			32,814
利率互換		1,091			23,800			(21,616	)
美國國債期貨的期權		1			—			88
普通股可用股本		203,154			207,644			194,383
普通股每股賬面價值	$	6.12		$	6.26		$	5.86
每股普通股賬面價值變動百分比					2.21	%		(4.32	)%

	2021年3月31日
				價值			價值
				有100個			有100個
				基點			基點
				增加			減少
	價值			利率			利率
機構MBS	$	515,674		$	480,583		$	541,734
TBA承諾		(3,079	)		(9,285	)		1,372
MSR融資應收賬款		36,005			38,383			25,607
利率互換		1,091			46,508			(44,324	)
美國國債期貨的期權		1			—			1,161
普通股可用股本		203,154			209,650			179,011
普通股每股賬面價值	$	6.12		$	6.32		$	5.40
每股普通股賬面價值變動百分比					3.20	%		(11.88	)%

分散風險

我們的抵押貸款投資使我們面臨“利差風險”.利差風險，也稱為“基差風險”，是指市場參與者對我們的抵押貸款投資所要求的回報率(或“市場收益率”)與現行基準利率(如美國財政部或利率互換利率)之間的利差增加的風險.

我們對機構MBS的投資所固有的利差風險以及由此導致的這些證券的公允價值波動可能與現行基準利率的變化無關，可能與影響抵押貸款和固定收益市場的其他因素有關，例如美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)實際或預期的貨幣政策行動、流動性或市場參與者要求的不同資產回報率的變化。雖然我們使用利率對衝工具試圖降低賬面淨值對現行基準利率變化的敏感性，但此類工具通常不是為了緩解我們投資於機構MBS所固有的利差風險。因此，我們機構MBS的價值以及我們的賬面淨值可能會下降，而不受利率變化的影響。

下表説明瞭在機構MBS利差變動的幾個假設情景下，我們對機構MBS和TBA承諾的投資的公允價值估計變化。公允價值變動以其各自公允價值與“價值”欄所列公允價值相比的百分比變動來衡量。我們的機構MBS和TBA承諾對MBS利差變化的敏感度來自第三方模型-收益率書(Year Book)。以下分析反映了我們對機構MBS投資的假設利差持續期為7.0年，這是一個基於模型的假設，取決於我們投資組合的規模和構成，以及截至2021年3月31日的經濟狀況。

這些分析並不是為了提供準確的預測。實際結果可能與這些估計值(千美元，每股除外)有很大不同：

	2021年3月31日
				價值與			價值與
				10個基點			10個基點
				增加			減少
				機構MBS			機構MBS
	價值			利差			利差
機構MBS	$	515,674		$	511,979		$	519,369
TBA		(3,079	)		(3,699	)		(2,459	)
普通股可用股本		203,154			198,838			207,470
普通股每股賬面價值	$	6.12		$	5.99		$	6.25
每股普通股賬面價值變動百分比					(2.12	)%		2.12	%

	2021年3月31日
				價值與			價值與
				25個基點			25個基點
				增加			減少
				機構MBS			機構MBS
	價值			利差			利差
機構MBS	$	515,674		$	506,436		$	524,912
TBA承諾		(3,079	)		(4,630	)		(1,528	)
普通股可用股本		203,154			192,365			213,943
普通股每股賬面價值	$	6.12		$	5.80		$	6.45
每股普通股賬面價值變動百分比					(5.31	)%		5.31	%

信用風險

與我們的機構MBS投資不同，我們的抵押貸款信貸投資不帶有GSE或政府機構的信用擔保。因此，我們的抵押貸款信貸投資使我們面臨信用風險。信用風險，有時被稱為不履行或不付款風險，是指由於標的借款人或發行人違約，我們的投資將無法完全獲得合同要求的本金或利息現金流的風險。如果抵押貸款借款人違約，如果清算收益低於抵押貸款的未付本金餘額和未付應計利息，抵押品的止贖、出售或其他清算將導致信用損失。

我們的一些抵押信貸投資具有信用增強功能，可以減輕我們對基礎抵押貸款的信用風險的敞口。*抵押我們在非機構MBS投資的基礎抵押貸款所產生的信貸損失是按“逆序”分配的。因此，在分配給我們的投資之前，基礎抵押貸款上變現的任何信貸損失首先由從屬於我們的非機構MBS(如果有的話)的實益權益在其各自的本金餘額範圍內吸收。

我們的其他非機構mbs投資代表“首次虧損”頭寸。因此，對於該等投資，抵押貸款標的池上實現的信貸損失在分配給各自證券化的更高級信貸頭寸之前，在本金餘額範圍內首先分配給公司的證券。.

我們接受在我們的整體投資戰略和對潛在風險調整後回報的評估中我們認為謹慎的信用風險敞口。我們試圖通過收購前盡職調查產生的審慎資產選擇、收購後持續的業績監控，以及我們發現負面信用趨勢的資產處置，來管理我們的信用風險敞口。

我們不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功。*如果我們面臨的抵押貸款的信用表現低於我們的預期，我們可能會遭受重大損失。

通貨膨脹率

事實上，我們所有的資產和負債本質上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的財務報表是根據GAAP編制的，我們的分配由我們的董事會根據我們的可變股息政策自行決定；在每種情況下，我們的活動和資產負債表都是參照公允價值計量的，不考慮通貨膨脹。

關於前瞻性信息的警示聲明

在本Form 10-Q季度報告中、在提交給SEC的未來文件中或在新聞稿或其他書面或口頭通信中使用時，非歷史性的陳述，包括包含“相信”、“預期”、“預計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”或類似表述的陳述，旨在識別“證券法”第27A條和1934年“證券交易法”第21E條所指的“前瞻性陳述”。根據經修訂的“交易法”(“交易法”)，可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。我們在這份關於Form 10-Q的季度報告中所作的前瞻性陳述包括但不限於以下陳述：

•

資本的可獲得性和條款，以及我們部署資本的能力，以及我們通過當前戰略發展業務的能力，集中於收購(I)代理MBS或(Ii)抵押信貸投資，這些投資通常包括以住宅或商業不動產為抵押的抵押貸款，或以此類抵押貸款為抵押的MBS，以及由MSR擔保的債務證券；

•

持續的新冠肺炎疫情的不確定性和經濟影響，以及政府採取的應對措施，包括由於經濟活動大幅下降和我們融資運營中斷等因素對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果的影響；

•

我們有能力獲得並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格；

•

我們根據各種事實和假設預測我們的税務屬性的能力，以及我們保護和使用我們的淨營業虧損(“NOL”)和淨資本虧損(“NCL”)來抵消未來應税收入的能力，包括我們的股東權利計劃(“權利計劃”)是否能有效地防止所有權變更，這將大大限制我們利用此類虧損的能力；

•

我們的業務、收購、槓桿、資產配置、運營、投資、對衝和融資戰略以及這些戰略的成功或變化；

•

我們資產背後的信用風險，包括違約率的變化，以及管理層對擔保我們的非機構MBS的抵押貸款違約率的假設；

•

提前還款利率、利率和違約率的變化對我們投資組合的影響；

•

政府監管和行動對我們業務的影響，包括但不限於貨幣和財政政策以及税法的變化；

•

我們量化和管理風險的能力；

•

我們有能力以優惠的條件滾動我們的回購協議(如果有的話)；

•

我們的流動性；

•

我們的資產估值政策；

•

我們關於未來分紅的決定和能力；

•

投資於抵押投資以外的資產或者從事抵押投資以外的經營活動；

•

我們作為房地產投資信託基金成功運營業務的能力；

•

我們有能力保持被排除在經修訂的1940年《投資公司法》所規定的“投資公司”定義之外的能力；以及

•

總體經濟狀況對我們業務的影響。

前瞻性陳述基於我們對公司未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的信息。這些信念、假設和期望可能會因為許多可能的事件或因素而改變，這些事件或因素並不是我們都知道或控制的。如果發生變化，我們投資組合的表現以及我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中表達、預期或預期的大不相同。在投資我們的證券之前，您應該仔細考慮這些風險，以及下列可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素：

•

利率的總體環境、利率變化、利差、收益率曲線和提前還款利率，包括美國聯邦儲備委員會(美聯儲)調整聯邦基金利率的時間；

•

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和SOFR的任何變化以及替代參考利率的建立的影響；

•

住宅按揭市場及整體經濟的現狀及進一步的不利發展；

•

可歸因於我們的抵押貸款相關投資組合的潛在風險，包括公允價值的變化；

•

我們對槓桿的使用以及對回購協議和其他短期借款的依賴，為我們持有的抵押貸款相關資產提供資金；

•

某些短期流動資金來源的可用性；

•

對投資機會的競爭；

•

美國聯邦儲備委員會的貨幣政策；

•

聯邦託管房利美和房地美以及相關努力，以及任何影響房利美和房地美與聯邦政府關係的法律法規的變化；

•

抵押貸款提前還款活動、修改方案和未來立法行動；

•

我們收購、套期保值和槓桿戰略的變化和成功，我們資產配置的變化和我們經營政策的變化，所有這些都可能在沒有股東批准的情況下由我們改變；

•

主權實體或市政實體未能履行其債務義務或該債務的信用評級被下調；

•

我們套期保值工具價值的波動；

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季度經營業績波動；

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可能對本公司業務造成不利影響的法律法規和行業慣例的變化；

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美國和其他地區證券市場的波動性和二級證券市場的活躍程度；

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我們有能力獲得並保持我們作為REIT的資格，以繳納聯邦所得税；

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我們成功地將我們的業務擴展到投資MBS以外的領域的能力，以及我們對擴展到任何此類領域的回報的期望；以及

•

我們在截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中確定的其他重要因素，標題為“第1A項--風險因素”。

這些風險和其他風險，不確定性此外，一些因素，包括本季度報告中關於Form 10-Q的其他描述的因素，可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。所有前瞻性陳述只在發表之日發表。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有規定，否則我們沒有義務，也不打算這樣做，更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

項目4.控制和程序

關於信息披露控制和程序有效性的結論

截至本Form 10-Q季度報告所涵蓋的期間結束時，我們的管理層在首席執行官J.Rock Tonkel，Jr.和首席財務官Richard E.Konzmann的參與下，根據“交易所法”第13a-15(B)條對我們的披露控制和程序(定義見交易法第13a-15(E)條)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出有關披露的決定。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第二部分

其他信息

項目1.法律訴訟

我們不時涉及我們認為在正常業務過程中的民事訴訟、法律程序和仲裁事宜。我們不能保證這些個別或整體事件不會對我們未來一段時期的財務狀況或經營業績造成重大不利影響。我們還面臨訴訟的風險，包括可能沒有法律依據的訴訟。由於我們打算積極為這類訴訟辯護，可能會招致鉅額法律費用。對未來針對我們的任何訴訟的不利解決可能會對我們的財務狀況、運營結果和流動性產生重大影響。此外，我們經營的市場受到高度監管，目前正處於嚴格的監管審查之下，我們已經收到，我們預計未來可能會收到來自各個聯邦、州和外國監管機構的詢問和要求提供文件和信息。此外，我們的一家或多家子公司已收到各方要求回購與一家子公司開展的前證券化業務相關的貸款。我們認為，對MBS、結構性融資和衍生品市場參與者的持續審查增加了監管或執法機構和其他方面提出額外詢問和要求的風險。我們不能保證這些詢問和請求不會導致對我們的進一步調查或對我們提起訴訟，也不能保證即使發生任何此類調查或訴訟，也不會對我們的公司造成實質性的不利影響。

第1A項風險因素

有關可能影響我們的經營結果、財務狀況和流動性的因素的信息，請參閲第一部分第1A項中討論的風險因素。在我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“風險因素”。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

發行人購買股權證券

2015年10月26日，我們宣佈董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，我們可以回購最多200萬股A類普通股(“回購計劃”)。2020年7月31日，我們宣佈董事會批准增加回購計劃，根據該計劃，我們可以回購最多18,000,000股A類普通股，其中包括根據事先授權可回購的56,090股。截至2021年3月31日，我們已回購了1,905,006股A類普通股，根據回購計劃，仍有16,094,994股A類普通股可供回購.

下表顯示了在截至2021年3月31日的三個月內，公司或公司的任何“關聯買家”(根據交易法第10b-18(A)(3)條的規定)購買我們的A類普通股的相關信息：

結算日	購買的股份總數		每股平均支付淨價		作為回購計劃一部分回購的股票總數		根據回購計劃可以購買的最大股票數量
2021年1月1日-2021年1月31日		132,447	$	3.78		132,447		16,100,202
2021年2月1日-2021年2月28日		—		—		—		16,100,202
2021年3月1日-2021年3月31日		5,208		3.85		5,208		16,094,994
總計		137,655	$	3.78		137,655		16,094,994

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

項目5.其他信息

沒有。

項目6.展品

展品數		展品名稱

3.01		經修訂和重新修訂的公司章程(通過參考本公司2009年11月9日提交的Form 10-Q季度報告的附件3.1併入)。

3.02		經修訂及重訂的公司章程修訂細則指定7.00%B系列累積永久可贖回優先股的股份，每股面值0.01美元(參照本公司於2017年5月9日提交的8-A表格的註冊説明書附件3.2併入本公司)。

3.03		修訂及重訂的阿靈頓資產投資公司公司章程修訂細則，指定公司8.250%C系列固定利率至浮動利率的累積可贖回優先股，每股面值0.01美元(結合於2019年3月11日提交的公司8-A表格註冊説明書附件3.3)。

3.04		阿靈頓資產投資公司修訂和重新修訂的公司章程(通過引用本公司於2019年6月25日提交的當前8-K表格報告的附件3.1合併而成)。

3.05		經修訂和重新修訂的章程(通過參考2011年7月28日提交的本公司當前8-K表格報告的附件3.1併入)。

3.06		修訂和重新修訂的章程的第1號修正案(通過引用本公司於2015年2月4日提交的當前8-K表格報告的附件3.1併入)。

3.07		修訂和重新修訂的章程第2號修正案(通過引用本公司於2016年10月26日提交的當前8-K表格報告的附件3.1併入)。

3.08		經修訂及重訂的附例第3號修正案(於2019年1月17日提交的註冊人現行表格8-K報告的附件3.1)。

3.09		經修訂及重訂的附例第4號修正案(於2019年12月13日提交的註冊人現行表格8-K報告的附件3.1)。

4.01		本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)之間管理高級債務證券的契約(通過參考本公司於2020年1月10日提交的S-3表格註冊説明書(第333-235885號文件)附件4.1註冊成立)。

4.02		本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)之間管理次級債務證券的契約(通過參考本公司於2020年1月10日提交的S-3表格註冊説明書(第333-235885號文件)附件4.2合併而成)。

4.03		本公司與作為受託人的全國富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)之間日期為2013年5月1日的契約(通過參考2013年5月1日提交的本公司當前8-K表格報告的附件4.1合併而成).

4.04		本公司與作為受託人的全國富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)於2013年5月1日簽署的日期為2013年5月1日的第一份補充契約(通過參考2013年5月1日提交的本公司當前8-K表格報告的附件4.2合併而成).

4.05		高級便條的格式。(通過引用本公司於2020年1月10日提交的S-3表格註冊説明書(第333-235885號文件)附件4.6併入本公司)。

4.06		附屬票據格式(通過引用本公司於2020年1月10日提交的S-3表格註冊説明書(文件編號333-235885)的附件4.7併入本公司)。

4.07		2023年到期的6.625釐優先債券表格(參照本公司2013年5月1日提交的當前8-K表格報告附件4.3併入).

4.08		A類普通股證書表格(參考2010年2月24日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告附件4.01併入).

展品數		展品名稱
4.09		股東權利協議，日期為2009年6月5日(通過引用2009年6月5日提交給證券交易委員會的8-K表格當前報告的附件4.1併入).

4.10		股東權利協議第一修正案，日期為2018年4月13日(通過引用註冊人於2018年4月13日提交的當前8-K表格報告的附件4.2併入)。

4.11		第二補充契約，日期為2015年3月18日，由公司、富國銀行全國協會作為受託人，紐約梅隆銀行作為系列受託人(通過參考2015年3月18日提交的公司8-A表格附件4.3合併而成).

4.12		2025年到期的6.750釐債券表格(參照本公司2015年3月17日提交的當前8-K表格報告附件4.3併入).

4.13		代表7.00%B系列永久可贖回優先股股份的證書樣本表格(參照公司於2017年5月9日提交的8-A表格註冊説明書附件4.1併入).

4.14		代表8.250%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的證書樣本表格(參照本公司於2019年3月11日提交的8-A表格註冊説明書附件4.1併入本公司)。

31.01		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的第13a-14(A)/15d-14(A)條規定的首席執行官證書。*

31.02		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的第13a-14(A)/15d-14(A)條對首席財務官的證明。*

32.01		依據“2002年薩班斯-奧克斯利法案”第906條採納的“美國法典”第18編第1350條頒發的行政總裁證書。**

32.02		依據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的美國法典第18編第1350條對首席財務官的證明。**

101.INS：		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。*

101.SCH		內聯XBRL分類擴展架構文檔*

101.CAL		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔*

101.DEF		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔*

101.LAB		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔*

101.PRE		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔*

104		公司截至2021年3月31日的季度報告Form 10-Q的封面已採用內聯XBRL格式。

謹此提交。

隨信提供。

***	在此以電子方式提交。附件101是本公司截至2021年3月31日的10-Q季度報告中以XBRL(可擴展商業報告語言)格式編制的以下材料：(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表；(2)截至2021年3月31日、2021年和2020年3月31日的三個月的綜合全面收益表；(3)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合權益變動表。

標牌行業

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

	阿靈頓資產投資公司。
	由以下人員提供：	/s/Richard E.KONZMANN
		理查德·E·康茲曼
		執行副總裁、首席財務官兼財務主管
		(首席財務官)
日期：2021年5月10日