12月31日假象00012736852021Q1.1427144P3YP3YP3YP3YP3YP3Y00012736852021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:A7.75SeriesBCumulativeRedeemablePreferredStockMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:A7.875SeriesCCumulativeRedeemablePreferredStockMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:A8.000SeriesDFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:A7.875SeriesEFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockParValue0.01pershare25.00LiquidationPreferenceMember2021-01-012021-03-31Xbrli：共享00012736852021-05-07Iso4217：美元0001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansAtFairValueMember2021-03-310001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansAtFairValueMember2020-12-3100012736852021-03-3100012736852020-12-310001273685美國-GAAP：退回協議成員2021-03-310001273685美國-GAAP：退回協議成員2020-12-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2021-03-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsMember2021-03-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2020-12-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsMember2020-12-310001273685US-GAAP：抵押性債務責任成員(US-GAAP：CollateraledDebtObligationsMembers)2021-03-310001273685US-GAAP：抵押性債務責任成員(US-GAAP：CollateraledDebtObligationsMembers)2020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001273685美國-GAAP：首選股票成員2021-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2020-12-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-3100012736852020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2020-12-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001273685美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-03-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-03-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2021-01-012021-03-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2021-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2021-03-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-03-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-310001273685美國-GAAP：母公司成員2021-03-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2019-12-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001273685美國-GAAP：母公司成員2019-12-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-12-3100012736852019-12-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310001273685美國-GAAP：母公司成員Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310001273685Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：母公司成員2020-01-012020-03-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001273685美國-GAAP：首選股票成員2020-03-310001273685US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001273685美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-03-310001273685Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001273685美國-GAAP：母公司成員2020-03-310001273685美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-03-3100012736852020-03-310001273685Nymt：ResidentialMortgageLoansMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt：ResidentialMortgageLoansMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt:MultiFamilyLoansHeldInConsolidatedKSeriesMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:MultiFamilyLoansHeldInConsolidatedKSeriesMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt:MultiFamilyLoansHeldInConsolidatedKSeriesMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:MultiFamilyLoansHeldInConsolidatedKSeriesMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt：ConsolidatedKSeriesMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt：ConsolidatedKSeriesMember2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：其他資產成員2021-03-310001273685美國-GAAP：其他資產成員2020-12-310001273685Nymt：ResidentialMortgageLoansMember2021-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNymt：合併後的SLSTMember2021-03-310001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansHeldInSecuritizationTrust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則：受限的股票成員2020-01-012020-03-310001273685美國-公認會計準則：受限的股票成員2020-12-310001273685美國-公認會計準則：受限的股票成員2019-12-310001273685美國-公認會計準則：受限的股票成員2021-03-310001273685美國-公認會計準則：受限的股票成員2020-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2021-01-012021-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMemberNymt:RelativeTSRperformanceIsLessThanTheThirtiethPercentileMember2021-01-012021-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMemberNymt:RelativeTSRPerformanceIsEqualToTheFiftiethPercentileMember2021-01-012021-03-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-12-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-12-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-03-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2020-12-310001273685女孩兒：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-12-310001273685美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-12-310001273685美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-03-310001273685美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMember美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMember美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-03-310001273685女孩兒：A2017PlanMember美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt：應税REITSubsidiariesMember2021-03-310001273685Nymt：ResidentialLoansMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt：ResidentialLoansMember2020-01-012020-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNymt：合併後的SLSTMember2021-01-012021-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNymt：合併後的SLSTMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt：TotalResidentialLoansMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt：TotalResidentialLoansMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt:PreferredEquityAndMezzanineLoanInvestmentsMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:PreferredEquityAndMezzanineLoanInvestmentsMember2020-01-012020-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNymt：ConsolidatedKSeriesMember2021-01-012021-03-310001273685Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNymt：ConsolidatedKSeriesMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt：MultiFamilyLoansMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt：MultiFamilyLoansMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt:InvestmentSecuritiesAvailableforSaleAtFairValueMember2021-01-012021-03-310001273685Nymt:InvestmentSecuritiesAvailableforSaleAtFairValueMember2020-01-012020-03-310001273685Nymt：其他應收賬款成員2021-01-012021-03-310001273685Nymt：其他應收賬款成員2020-01-012020-03-310001273685美國-GAAP：退回協議成員2021-01-012021-03-310001273685美國-GAAP：退回協議成員2020-01-012020-03-310001273685Nymt：ResidentialLoanSecuriization 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目錄

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-Q   

☒依據第13或15(D)條提交的季度報告

1934年證券交易法

在截至本季度末的季度內2021年3月31日

或

☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年證券交易法

由_的過渡期

佣金檔案編號001-32216

紐約抵押貸款信託公司。

(註冊人的確切姓名載於其約章)

馬裏蘭州			47-0934168
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)			(税務局僱主 識別號碼)

公園大道90號, 紐約, 紐約10016

(主要行政辦公室地址)(郵編)

(212) 792-0107

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題

交易符號

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.01美元

紐約時間

納斯達克

中國股市

7.75%B系列累計可贖回優先股，每股票面價值0.01美元，清算優先股25.00美元

NYMTP

納斯達克

中國股市

7.875%C系列累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25

紐約地鐵公司

納斯達克

中國股市

8.000%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25

紐約MTN

納斯達克

中國股市

7.875%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25

NYMTM

納斯達克

中國股市

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是☒沒有☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是☒沒有☐

---

目錄

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

    

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。

是☐沒有☒

註冊人於2021年5月7日發行的普通股數量為每股面值0.01美元379,272,504.

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紐約抵押貸款信託公司。

表格10-Q

第一部分金融信息
			項目1.簡明合併財務報表
			截至2021年3月31日(未經審計)和2020年12月31日的簡明合併資產負債表			4
			截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月未經審計的合併經營報表			5
			截至2021年和2020年3月31日的三個月未經審計的簡明綜合全面收益表			6
			截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月未經審計的股東權益綜合變動表			7
			截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月未經審計的現金流量簡併報表			8
			簡明合併財務報表的未經審計附註			10
			注1.組織結構			10
			附註2.主要會計政策摘要			11
			注3.按公允價值計算的住宅貸款			14
			注4.按公允價值計算的多户貸款			16
			注5.可供出售的投資證券，按公允價值計算			17
			附註6.按公允價值計算的股權投資			20
			注7.特殊目的實體(SPE)和可變利息實體(VIE)的使用			23
			附註8.衍生工具和套期保值活動			29
			注9.合併後持有的經營性房地產，淨額			30
			注10.回購協議			31
			附註11.債務抵押債券			32
			注12.債務			34
			附註13.承付款和或有事項			36
			附註14.金融工具的公允價值			37
			注15.股東權益			45
			附註16.普通股每股收益(虧損)			48
			注17.基於股票的薪酬			49
			注18.所得税			53
			附註19.淨利息收入			55
			注20.後續事件			56
			第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析			57
			項目3.關於市場風險的定量和定性披露			98
			項目4.控制和程序			104
第二部分：其他信息
			第1A項風險因素			105
			項目6.展品			106
簽名						109

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目錄

第一部分：財務信息

項目1.簡明合併財務報表

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

3

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

壓縮合並資產負債表

(美元金額以千為單位，股票數據除外)

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(未經審計)
資產
按公允價值計算的住宅貸款			$	3,206,282					$	3,049,166
多户貸款，按公允價值計算			151,836						163,593
可供出售的投資證券，公允價值			596,295						724,726
股權投資，按公允價值計算			260,065						259,095
現金和現金等價物			290,977						293,183
其他資產			220,719						165,824
總資產(1)			$	4,726,174					$	4,655,587
負債和股東權益
負債：
回購協議			$	537,049					$	405,531
債務抵押債券(#美元992,288按公允價值及$533,822按攤餘成本計算，截至2021年3月31日的淨額為1,054,335按公允價值及$569,323(按攤銷成本計算，截至2020年12月31日的淨額)			1,526,110						1,623,658
可轉換票據			135,954						135,327
次級債券			45,000						45,000
其他負債			167,710						138,498
總負債(1)			2,411,823						2,348,014
承諾和或有事項
股東權益：
優先股，面值$0.01每股，30,900,000授權股份，20,872,888已發行和已發行股票($521,822合計清算優先權)			504,765						504,765
普通股，面值$0.01每股，800,000,000授權股份，379,272,504和377,744,476分別截至2021年3月31日和2020年12月31日發行和發行的股票			3,793						3,777
額外實收資本			2,343,912						2,342,934
累計其他綜合收益			3,874						994
累計赤字			(547,491)						(551,268)
公司股東權益			2,308,853						2,301,202
合併可變權益實體中的非控股權益			5,498						6,371
總股本			2,314,351						2,307,573
總負債和股東權益			$	4,726,174					$	4,655,587

(1)我們的簡明綜合資產負債表包括綜合可變利息實體(“VIE”)的資產和負債，因為本公司是這些VIE的主要受益人。截至2021年3月31日和2020年12月31日，合併VIE的資產總額為2,011,594及$2,150,984，合併VIE的負債總額為#美元1,593,419及$1,667,306，分別為。見附註7 以供進一步討論。

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

4

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明合併業務報表

(美元金額以千為單位，每股數據除外)

(未經審計)

			在截至的三個月內 三月三十一號，
			2021						2020
淨利息收入：
利息收入			$	50,039					$	210,613
利息支出			19,699						163,531
淨利息收入合計			30,340						47,082
非利息收入(虧損)：
已實現收益(虧損)，淨額			7,058						(147,918)
合併K系列解並已實現虧損			—						(54,118)
未實現收益(虧損)，淨額			26,166						(396,780)
股權投資收益			3,399						494
商譽減值			—						(25,222)
其他收入			3,097						1,541
非利息收入(虧損)合計			39,720						(622,003)
一般、行政和運營費用：
一般和行政費用			11,441						10,652
運營費用			7,754						3,233
一般、行政和運營費用總額			19,195						13,885
所得税前營業收入(虧損)			50,865						(588,806)
所得税費用(福利)			66						(239)
淨收益(虧損)			50,799						(588,567)
合併可變利息實體非控股權益應佔淨虧損			1,409						184
公司應佔淨收益(虧損)			52,208						(588,383)
優先股股息			(10,297)						(10,297)
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	41,911					$	(598,680)
普通股基本收益(虧損)			$	0.11					$	(1.71)
稀釋後每股普通股收益(虧損)			$	0.11					$	(1.71)
加權平均流通股-基本			378,881						350,912
加權平均流通股-稀釋			380,815						350,912

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

5

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明綜合全面收益表

(美元金額(千美元))

(未經審計)

			在截至的三個月內 三月三十一號，
			2021						2020
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	41,911					$	(598,680)
其他綜合收益(虧損)
可供出售證券公允價值增加(減少)			638						(135,327)
計入淨收益(虧損)的淨虧損(收益)的重新分類調整			2,242						(6,837)
其他全面收益(虧損)合計			2,880						(142,164)
公司普通股股東應佔綜合收益(虧損)			$	44,791					$	(740,844)

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

6

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明合併股東權益變動表

(美元金額(千美元))

(未經審計)

			普普通通 股票						擇優 股票						其他內容 實繳 資本						累計赤字						累計 其他 全面 收益(虧損)						公司股東權益總額						合併VIE中的非控股權益						總計
平衡，2020年12月31日			$	3,777					$	504,765					$	2,342,934					$	(551,268)					$	994					$	2,301,202					$	6,371					$	2,307,573
淨收益(虧損)			—						—						—						52,208						—						52,208						(1,409)						50,799
普通股發行，淨額			—						—						—						—						—						—						—						—
基於股票的薪酬費用淨額			16						—						978						—						—						994						—						994
普通股宣佈的股息			—						—						—						(37,927)						—						(37,927)						—						(37,927)
優先股宣佈的股息			—						—						—						(10,297)						—						(10,297)						—						(10,297)
可歸因於股息等價物的股息			—						—						—						(207)						—						(207)						—						(207)
計入淨收入的淨虧損的重新分類調整			—						—						—						—						2,242						2,242						—						2,242
增加可供出售證券的公允價值			—						—						—						—						638						638						—						638
與VIE初始合併相關的非控股權益增加			—						—						—						—						—						—						539						539
與合併VIE分配相關的非控股權益減少			—						—						—						—						—						—						(3)						(3)
平衡，2021年3月31日			$	3,793					$	504,765					$	2,343,912					$	(547,491)					$	3,874					$	2,308,853					$	5,498					$	2,314,351

			普普通通 股票						擇優 股票						其他內容 實繳 資本						累計赤字						累計 其他 全面 收益(虧損)						公司股東權益總額						合併VIE中的非控股權益						總計
餘額，2019年12月31日			$	2,914					$	504,765					$	1,821,785					$	(148,863)					$	25,132					$	2,205,733					$	(704)					$	2,205,029
公允價值期權實施的累積效應調整			—						—						—						12,284						—						12,284						—						12,284
淨損失			—						—						—						(588,383)						—						(588,383)						(184)						(588,567)
普通股發行，淨額			851						—						511,055						—						—						511,906						—						511,906
基於股票的薪酬費用淨額			10						—						1,953						—						—						1,963						—						1,963
普通股宣佈的股息			—						—						—						—						—						—						—						—
優先股宣佈的股息			—						—						—						—						—						—						—						—
計入淨虧損的淨收益的重新分類調整			—						—						—						—						(6,837)						(6,837)						—						(6,837)
可供出售證券公允價值下降			—						—						—						—						(135,327)						(135,327)						—						(135,327)
平衡，2020年3月31日			$	3,775					$	504,765					$	2,334,793					$	(724,962)					$	(117,032)					$	2,001,339					$	(888)					$	2,000,451

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

7

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明合併現金流量表

(美元金額(千美元))

(未經審計)

    

			在截至的三個月內 三月三十一號，
			2021						2020
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)			$	50,799					$	(588,567)
對淨收益(虧損)與經營活動提供的現金淨額進行調整：
淨攤銷(累加)			10,530						(14,500)
已實現(收益)虧損，淨額			(7,058)						147,918
合併K系列解並已實現虧損			—						54,118
未實現(收益)損失，淨額			(26,166)						396,780
商譽減值			—						25,222
綜合VIE中開發中的房地產減值			—						145
優先股、夾層貸款和股權投資的收入			(8,371)						(5,920)
優先股、夾層貸款和股權投資的收入分配			7,549						5,686
基於股票的薪酬費用淨額			994						1,963
營業資產和負債變動情況：
其他資產			(6,100)						68,894
其他負債			2,966						(71,572)
經營活動提供的淨現金			25,143						20,167
投資活動的現金流：
出售投資證券所得收益			111,628						1,380,980
投資證券收到的本金償付			21,682						142,808
購買投資證券			(5,926)						(448,093)
收到的住宅貸款本金償還			180,750						102,696
出售住宅貸款所得款項			6,633						49,960
購買住宅貸款			(347,283)						(153,821)
優先股和夾層貸款投資收到的本金償還			11,875						7,555
股權投資的資本回報			—						157
為優先股、夾層貸款和股權投資提供資金			(161)						(30,546)
為聯合VIE的合資投資提供資金			(10,250)						—
銷售收益導致合併後的K系列解除合併			—						344,044
綜合K系列持有的多户貸款的本金償還			—						239,796
期內結算的衍生工具的淨付款			—						(28,233)
出售自有房地產所得收益			1,637						1,151
從VIE的初始合併中收到的現金			1,751						—
合併後企業經營房地產的資本支出			(827)						—
對合並VIE中非控股權益的分配			(3)						—
購買其他資產			(18)						(36)
投資活動提供的淨現金(用於)			(28,512)						1,608,418
融資活動的現金流：
回購協議的淨收益(支付)			130,748						(1,677,506)
普通股發行，淨額			—						511,924
普通股和股息等價物支付的股息			(37,808)						(58,274)
優先股派息			(10,297)						(10,175)
債務抵押債券(CDO)的付款和清償			(35,834)						(1,475)
就綜合K系列CDO支付的款項			—						(147,376)
就綜合SLST CDO支付的款項			(27,299)						(21,208)
融資活動提供(用於)的現金淨額			19,510						(1,404,090)
現金、現金等價物和限制性現金淨增長			16,141						224,495
現金、現金等價物和限制性現金-期初			304,490						121,612
現金、現金等價物和限制性現金期末			$	320,631					$	346,107

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

8

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明合併現金流量表(續)

(美元金額(千美元))

(未經審計)

補充披露：
支付利息的現金			$	19,304					$	239,091
繳納所得税的現金			$	2					$	1
非現金投資活動：
出售尚未結算的投資證券			$	—					$	213,585
合併K系列中持有的多户貸款的解並			$	—					$	17,381,483
合併K系列CDO的解除合併			$	—					$	16,612,093
從住宅貸款向自有房地產轉移			$	1,684					$	3,515
非現金融資活動：
普通股上宣佈的股息和應在後續期間支付的股息等價物			$	38,035					$	—
優先股宣佈的股息將在隨後的期間支付			$	10,297					$	—
現金、現金等價物和限制性現金調節：
現金和現金等價物			$	290,977					$	172,513
包括在其他資產中的受限現金			29,654						173,594
現金總額、現金等價物和限制性現金			$	320,631					$	346,107

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。

9

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目錄

紐約抵押貸款信託公司。和子公司

簡明合併財務報表附註

2021年3月31日

(未經審計)

1.組織

紐約抵押信託公司及其合併子公司(“NYMT”、“WE”、“OUR”或“本公司”)是一家房地產投資信託基金(REIT)，主要從事收購、投資、融資和管理主要與抵押相關的單户和多户住宅資產的業務。我們的目標是通過結合淨息差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

本公司透過母公司紐約按揭信託公司及數間附屬公司經營業務，包括應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)、合資格房地產投資信託基金附屬公司(“合格信託基金”)及為證券化目的而設立的特殊目的附屬公司。該公司根據美國公認會計原則(“GAAP”)合併其所有子公司。

該公司的組織和運作符合美國聯邦所得税的REIT資格。因此，如果公司在聯邦所得税申報單的到期日之前將至少90%的REIT應税收入分配給股東，並符合各種其他要求，那麼該公司分配給股東的收入部分通常不需要繳納聯邦所得税。

新冠肺炎的影響

從2020年3月中旬開始，新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行對我們的業務造成了實質性的不利影響，導致了全球金融和信貸市場的大幅波動，並繼續對美國和世界經濟產生不利影響。新冠肺炎造成的重大破壞大大減緩了美國的許多商業活動，導致申領失業救濟金人數迅速上升，業務收入減少，流動性和許多資產(包括公司投資的資產)的公允價值大幅下降。儘管我們業務的市場狀況在2020年3月之後的幾個季度有所改善，但這場大流行繼續給市場和世界經濟帶來負面壓力。新冠肺炎大流行的最終持續時間、影響和應對措施仍不確定。

10

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目錄

2.重要會計政策摘要

    

定義-以下定義了這些財務報表中的某些常用術語：

“住房抵押貸款證券化”是指由可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；

“機構RMBS”是指代表由政府支持的企業(如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”))或美國政府的機構(如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”))擔保的住宅貸款池中的權益或由其擔保的義務的RMBS；

“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；

“IOS”統稱為僅限利息和僅限逆息的抵押貸款支持證券，這些證券代表了從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利；

“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；

“ARMS”是指利率可調的住宅貸款；

“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率RMBS和混合可調利率RMBS組成；

“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；

“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；

“抵押貸款支持證券”是指由政府證券交易所發行的商業抵押貸款傳遞證券以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量的權利的PO、IO或夾層證券組成的商業抵押支持證券；

“機構CMBS”是指由房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)等GSE擔保的抵押貸款池支持的利息或義務的CMBS；

“多户住房抵押貸款支持證券”是指以商業按揭貸款為抵押的多户住房抵押貸款支持證券；

“CDO”是指債務抵押債券，包括為綜合SLST中持有的住宅貸款、綜合K系列中持有的多户貸款以及我們根據GAAP在財務報表中合併或合併的公司證券化信託和非機構RMBS再證券化中持有的公司住宅貸款提供永久資金的債務；

“經營性貸款”是指以住宅物業為抵押，向有意修復、出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款；

“合併SLST”是指房地美髮起的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有其中的第一虧損次級證券和某些IOS和優先證券，並根據GAAP在我們的財務報表中合併；

“合併K系列”是指房地美贊助的多家庭貸款K系列證券化，我們或我們的一個“特殊目的實體”或“特殊目的實體”擁有第一批虧損POS、某些IO和某些優先證券或夾層證券，這些證券在處置前根據GAAP在我們的財務報表中合併；以及

“SOFR”是指有擔保的隔夜資金利率。

陳述的基礎-隨附的截至2020年12月31日的簡明綜合資產負債表源自經審計的財務報表。隨附的截至2021年3月31日的簡明綜合資產負債表、隨附的截至2021年和2020年3月31日三個月的簡明綜合經營表、隨附的截至2021年和2020年3月31日三個月的簡明綜合全面收益表、隨附的截至2021年和2020年3月31日三個月的股東權益簡明綜合變動表以及隨附的截至2021年和2020年3月31日三個月的簡明綜合現金流量表均未經審計。我們認為，為公平反映公司的財務狀況、經營業績和現金流，所有必要的調整(僅包括正常的經常性調整)都已完成。按照公認會計原則編制的財務報表中通常包含的某些信息和腳註披露已根據S-X條例第10條和表格10-Q的説明進行了濃縮或省略。這些簡明綜合財務報表應與我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的Form 10-K年度報告(截至2020年12月31日)中包含的經審計的綜合財務報表及其附註一併閲讀。因此，重大會計政策和其他披露已被遺漏，因為這些項目在截至2020年12月31日止年度的經審核綜合財務報表及其附註中的附註2中披露，該等項目包括在Form 10-K年度報告中。本節提供的是截至3月31日的三個月對公司重要或公司新採用的其他會計政策的摘要, 2021年截至2021年3月31日的三個月的運營業績不一定代表全年的運營業績。

11

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目錄

隨附的簡明綜合財務報表已按照公認會計原則按權責發生制編制。根據公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用金額。管理層在幾個領域做出了重大估計，包括對其住宅貸款、多户貸款、某些股權投資和合並SLST CDO的公平估值。雖然該公司的估計考慮了目前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

新冠肺炎疫情和隨之而來的緊急措施已經(並可能繼續導致)全球供應鏈、全球資本市場、美國經濟和其他受新冠肺炎影響的國家的經濟出現重大中斷。這種情況的快速發展和流動性排除了任何關於新冠肺炎對經濟和市場狀況的最終不利影響的預測。本公司相信，基於截至2021年3月31日的現有信息，我們簡明合併財務報表背後的估計和假設是合理和可支持的；然而，由於新冠肺炎將對全球經濟(特別是我們的業務)產生最終影響的不確定性，使得截至2021年3月31日的任何估計和假設本身就不那麼確定，因為如果沒有新冠肺炎的當前和潛在影響。因此，實際情況有可能與這些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

    

重新分類-某些前期金額已在隨附的簡明合併財務報表中重新分類，以符合本期的列報方式。

合併原則和可變利益實體-隨附的公司簡明綜合財務報表包括其所有子公司的賬目，這些子公司由公司或公司為主要受益人的可變利益實體(VIE)持有多數股權、控制。所有重要的公司間賬户和交易都已在合併中取消。

VIE是缺乏投票權利益實體的一個或多個特徵的實體。VIE被定義為一種實體，在該實體中，股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股本使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。當公司是VIE的主要受益者時，公司合併VIE，這裏稱為“合併VIE”。作為主要受益人，本公司既有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，也有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。本公司必須根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮在每個報告期內是否合併VIE的評估。

商譽-商譽不攤銷，但每年評估減值，如果公司認為存在減值指標，則更頻繁地評估減值，方法是最初進行定性篩選，如有必要，然後將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的公允價值小於賬面價值，則就賬面金額超過報告單位公允價值的金額(金額不超過分配給報告單位的商譽總額)確認減值費用。

2020年第一季度，由於新冠肺炎的蔓延，金融、信貸和抵押貸款相關資產市場經歷了大幅波動，進而給抵押貸款房地產投資信託基金行業帶來了重大壓力，包括融資操作、抵押資產定價和流動性需求。為迴應上述條件及本公司改善流動資金的意向，本公司於2020年3月出售其全部由綜合K系列發行的首次虧損定額證券組合、由綜合K系列發行的若干優先證券及夾層證券，以及由其多家族投資報告部門持有的代理CMBS及CMBS。作為出售的結果，該公司重新評估了與多家族投資報告單位相關的商譽餘額以計提減值。公司考慮了宏觀經濟狀況、股票和信貸市場的混亂、房地產投資信託基金特定的市場考慮因素以及多家族投資報告單位淨資產的變化等定性指標，以確定有必要對報告單位的公允價值進行量化評估。該公司通過更新其對減少的投資組合的多家族投資報告單位的貼現現金流預測，進行了定量分析。這一分析產生了與公司多家族投資報告單位相關的整個商譽餘額的減值，報告為#美元。25.2截至2020年3月31日的三個月所附簡明綜合經營報表的商譽減值100萬美元。

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其他資產-截至2021年3月31日和2020年12月31日的其他資產包括第三方持有的限制性現金，包括公司證券化信託持有的現金，金額為$29.7百萬美元和$11.3分別為百萬美元。在合併VIE中持有的經營性房地產，金額為$82.1百萬美元和$50.5截至2021年3月31日和2020年12月31日，100萬美元還包括在其他資產中。其他資產包括應收貸款服務商的收款、可收回的墊款和住宅貸款的應收利息，總額為#美元。65.5百萬美元和$63.6分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。其他資產還包括#美元的經營租賃使用權資產。9.9百萬美元和$10.1截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別為百萬美元(相應的經營租賃負債為$10.3百萬美元和$10.6(截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別計入所附綜合資產負債表中其他負債的百萬美元).

近期會計公告摘要

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(“亞利桑那州立大學2020-04”)。ASU 2020-04為修改債務協議、租賃、衍生品和其他合約提供了可選的權宜之計和例外，與預期的從LIBOR和某些其他浮動利率基準指數(或統稱為IBOR)向替代參考利率的市場過渡相關。ASU 2020-04一般認為，與參考匯率改革相關的合同修改不需要在修改日期重新計量合同，也不需要重新評估以前的會計決定。2021年1月，FASB發佈了ASU 2021-01，參考匯率改革(主題848)：範圍(“ASU 2021-01”)。ASU 2021-01澄清，主題848中關於合同修改和對衝會計的某些可選權宜之計和例外適用於受“貼現過渡”(即，作為向新參考利率的全市場過渡的一部分實施的衍生品工具的保證金、貼現或合同價格調整所使用的利率的變化)影響的衍生品。ASU 2020-04中的指導是可選的，隨着參考匯率改革活動的進行，可能會隨着時間的推移而選舉，直到2022年12月31日。一旦ASU 2020-04當選，該指南必須前瞻性地應用於所有符合條件的合同修改。ASU 2021-01中的修訂立即生效，並可從包括2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起全面追溯實施，或在符合條件的合同修改的預期基礎上實施至2022年12月31日。該公司繼續評估ASU 2020-04和ASU 2021-01的影響，並可能在適用的情況下進行選舉，因為預期的從IBOR向替代參考利率的市場過渡將繼續發展。

2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06，債務-帶有轉換和其他期權的債務(分主題470-20)和衍生工具和套期保值-實體自有股權的合同(分主題815-40)：實體自有股權的可轉換工具和合同的會計(“亞利桑那州立大學2020-06”)。ASU 2020-06簡化了發行人對可轉換工具的會計處理，提高了對可轉換工具的披露要求，並修改了特定可轉換工具和某些可能以現金或股票結算的工具對稀釋後每股收益計算的影響。實體可通過修改後的追溯過渡方法或完全追溯過渡方法採用本指南。這些修正案對公共實體的財政年度和這些財政年度內的過渡期(從2021年12月15日開始)有效。允許提前採用，但不能早於財年，並在這些財年(從2020年12月15日之後開始)內的過渡期內。本公司預計，ASU 2020-06的實施不會對其合併財務報表或附註產生實質性影響。

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3.按公允價值計算的住宅貸款

由於公允價值選擇，公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行和不良住宅貸款，以及商業用途貸款，在公司的簡明綜合資產負債表上以公允價值列示。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司精簡綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。

下表列出了以下幾種情況公司截至2021年3月31日和2020年12月31日的住宅貸款，按公允價值計算，包括公司持有的住宅貸款、綜合SLST和其他證券化信託基金(美元金額以千計)：

			2021年3月31日																								2020年12月31日
			住宅貸款(1)						整合的SLST(2)						以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)						總計						住宅貸款(1)						整合的SLST(2)						以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)						總計
校長			$	1,317,342					$	1,203,223					$	669,605					$	3,190,170					$	1,097,528					$	1,231,669					$	696,543					$	3,025,740
(折扣)/保險費			(42,722)						(152)						(40,202)						(83,076)						(42,259)						1,337						(41,506)						(82,428)
未實現收益			42,087						8,437						48,664						99,188						35,661						33,779						36,414						105,854
賬面價值			$	1,316,707					$	1,211,508					$	678,067					$	3,206,282					$	1,090,930					$	1,266,785					$	691,451					$	3,049,166

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司某些公允價值的住宅貸款被質押作為回購協議的抵押品見附註10).

(2)該公司投資於Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的首次虧損次級證券和某些IOS。根據公認會計原則，本公司合併了證券化中持有的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為永久為這些住宅貸款提供資金而發行的CDO，即綜合SLST。合併的SLST CDO包括在公司的壓縮綜合資產負債表上的債務抵押債券(CDO)中。

(3)公司以證券化信託形式持有的住宅貸款被質押為公司發行的CDO的抵押品。這些CDO作為融資入賬，並計入公司簡明綜合資產負債表上的債務抵押債券(CDO)。見注11).

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的未實現收益(虧損)，可歸因於住宅貸款的淨額，分別為公允價值(以千美元為單位)：

			截至三個月
			2021年3月31日																		2020年3月31日
			住宅貸款						整合的SLST(1)						以證券化信託形式持有的住宅貸款						住宅貸款						整合的SLST(1)						以證券化信託形式持有的住宅貸款
未實現收益(虧損)，淨額			$	6,426					$	(25,343)					$	12,251					$	(81,680)					$	(88,100)					$	(1,730)

(1)在合併SLST持有的住宅貸款的公允價值是根據ASC810的實際權宜之計確定的。整固(“ASC 810”)(見附註14)。看見注7對於未實現收益(虧損)，為公司在合併SLST投資中確認的淨額。

該公司還確認了$0.2銷售住宅貸款的淨實現收益為100萬美元，按公允價值計算，截至2021年3月31日的三個月。公司確認了$16.2在截至2020年3月31日的三個月裏，按公允價值出售住宅貸款的已實現淨虧損為100萬英鎊。

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截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允價值計算，信用風險超過住宅貸款未償還本金餘額5%的地理集中度如下：

			2021年3月31日																		2020年12月31日
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款
加利福尼亞			24.5		%				10.8		%				19.6		%				23.6		%				10.9		%				19.8		%
弗羅裏達			12.8		%				10.5		%				8.1		%				13.1		%				10.5		%				8.1		%
紐約			8.7		%				9.3		%				9.2		%				9.2		%				9.3		%				8.9		%
新澤西			6.2		%				7.2		%				5.7		%				5.6		%				7.1		%				5.6		%
德克薩斯州			5.4		%				4.0		%				4.4		%				5.6		%				4.0		%				4.3		%
馬裏蘭州			2.7		%				3.8		%				6.1		%				2.8		%				3.8		%				6.3		%
伊利諾伊州			2.4		%				6.8		%				2.5		%				2.5		%				6.8		%				2.7		%

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司以非權責發生狀態持有的住宅貸款和以證券化信託形式持有的住宅貸款的公允價值和未償還本金餘額合計(美元金額以千計)：

			逾期超過90天												逾期不到90天
			公允價值						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額
2021年3月31日			$	144,992					$	166,159					$	14,828					$	16,142
2020年12月31日			149,444						169,553						16,057						17,748

綜合借貸券持有的住宅貸款，未償還本金總額為$246.7百萬美元和$236.7截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬人拖欠90天或更長時間。

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4.多户貸款，按公允價值計算

由於公允價值選擇的結果，公司的多家庭貸款包括其在擁有多家庭房地產資產的實體中的優先股權和夾層貸款，這些貸款在公司的簡明綜合資產負債表上以公允價值列示。因此，公允價值變動在公司簡明綜合經營報表中的未實現收益(虧損)淨額中列示。P截至2021年3月31日和2020年12月31日，轉介的股權和夾層貸款投資分別包括以下內容(以千美元為單位)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
投資額			$	151,427					$	163,392
遞延貸款費用，淨額			(1,067)						(1,169)
未實現收益，淨額			1,476						1,370
*總計			$	151,836					$	163,593

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，公司確認0.1百萬美元的未實現淨收益和5.6優先股和夾層貸款投資的未實現淨虧損分別為100萬英鎊。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司非權責發生狀態的優先股和夾層貸款投資的公允價值和未付本金餘額合計(以千美元為單位)：

									2021年3月31日												2020年12月31日
遲到天數									公允價值						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額
90 +									$	3,481					$	3,363					$	3,325					$	3,363

截至2021年3月31日和2020年12月31日，信用風險分別超過優先股和夾層貸款總投資額5%的地理集中度如下：

			2021年3月31日						2020年12月31日
田納西州			15.6		%				14.3		%
德克薩斯州			12.5		%				11.4		%
佐治亞州			11.1		%				10.1		%
阿拉巴馬州			10.6		%				9.7		%
弗羅裏達			9.3		%				8.5		%
南卡羅來納州			7.8		%				7.2		%
密蘇裏			6.2		%				5.7		%
俄亥俄州			5.6		%				5.2		%
北卡羅萊納州			5.3		%				4.9		%

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5.可供出售的投資證券，按公允價值計算

本公司根據ASC 825使用公允價值選擇對其某些可供出售的投資證券進行會計核算。金融工具(“ASC 825”)，其中公允價值變動計入未實現收益(虧損)，淨額計入公司的簡明綜合經營報表。本公司也有公允價值選擇權未被選擇的投資證券可供出售，我們稱之為CECL證券。CECL證券按公允價值報告，未實現損益記錄在公司簡明綜合全面收益表的其他全面收益(虧損)中。截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司可供出售的投資證券分別包括以下內容(美元金額以千計)：

			2021年3月31日																								2020年12月31日
			攤銷成本						未實現												公允價值						攤銷成本						未實現												公允價值
									收益						損失																		收益						損失
公允價值期權
代理RMBS			$	136,491					$	—					$	(4,866)					$	131,625					$	138,541					$	854					$	—					$	139,395
非機構RMBS(1)			81,451						425						(10,043)						71,833						100,465						170						(10,786)						89,849
CMBS(2)			114,177						2,124						(676)						115,625						139,019						5,685						(3,731)						140,973
ABS			32,149						12,473						—						44,622						34,139						9,086						—						43,225
可供出售的總投資證券-公允價值期權			364,268						15,022						(15,585)						363,705						412,164						15,795						(14,517)						413,442
CECL證券
非機構RMBS(3)			196,933						3,708						(867)						199,774						266,855						4,336						(5,374)						265,817
CMBS			31,783						1,430						(397)						32,816						43,435						2,032						—						45,467
可供出售的總投資證券-CECL證券			228,716						5,138						(1,264)						232,590						310,290						6,368						(5,374)						311,284
總計			$	592,984					$	20,160					$	(16,849)					$	596,295					$	722,454					$	22,163					$	(19,891)					$	724,726

(1)包括以證券化信託形式持有的非機構RMBS，總公允價值為#美元37.6截至2020年12月31日，100萬。截至2021年3月31日止三個月，本公司行使可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，將再證券化信託持有的非機構RMBS歸還本公司(見附註7).

(2)包括在截至2020年3月31日的三個月內因解除合併而從合併K系列轉移的IO和夾層證券，總公允價值為$74.0百萬美元和$97.6分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。

(3)包括以證券化信託形式持有的非機構RMBS，總公允價值為#美元71.5截至2020年12月31日，100萬。截至2021年3月31日止三個月，本公司行使可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，將再證券化信託持有的非機構RMBS歸還本公司(見附註7).

    

所有可供出售的投資證券的應計應收利息，金額為#美元。2.1百萬美元和$2.4截至2021年3月31日及2020年12月31日止的百萬元，分別計入本公司簡明綜合資產負債表的其他資產。

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已實現損益活動

下表彙總了我們在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中出售的投資證券(以千美元為單位)：

			截至2021年3月31日的三個月
			銷售收益						已實現收益						已實現虧損						已實現淨收益(虧損)
非機構RMBS			$	72,083					$	12					$	(833)					$	(821)
CMBS			39,545						5,196						—						5,196
總計			$	111,628					$	5,208					$	(833)					$	4,375

			截至2020年3月31日的三個月
			銷售收益						已實現收益						已實現虧損						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS：
機構武器			$	49,893					$	44					$	(4,157)					$	(4,113)
代理固定費率(1)			943,100						5,348						(11,713)						(6,365)
代理RMBS合計			992,993						5,392						(15,870)						(10,478)
代理CMBS(2)			145,411						5,666						(209)						5,457
總代理			1,138,404						11,058						(16,079)						(5,021)
非機構RMBS			130,948						—						(24,132)						(24,132)
CMBS			114,038						—						(29,584)						(29,584)
總計			$	1,383,390					$	11,058					$	(69,795)					$	(58,737)

(1)包括由聯合SLST發行的機構RMBS證券(見附註7).

(2)包括從綜合K系列(見附註7).

加權平均壽命

我們可供出售的投資證券的實際到期日一般短於規定的合同到期日(合同到期日最高可達39年內)，因為他們受到相關抵押貸款的定期付款和本金預付的影響。截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據管理層的估計，公司可供出售的投資組合的加權平均壽命約為6.0年和5.6分別是幾年。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們可供出售的投資證券的加權平均壽命(美元金額以千為單位)：

加權平均壽命			2021年3月31日						2020年12月31日
0至5年			$	234,583					$	332,934
超過5到10年			320,979						320,361
10年以上			40,733						71,431
總計			$	596,295					$	724,726

其他綜合收益中的未實現虧損

本公司對其截至2021年3月31日和2020年12月31日分別處於未實現虧損狀態的CECL證券進行評估，並確定不是信貸損失的撥備是必要的。該公司沒有通過截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的收益確認信貸損失。

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下表顯示了公司CECL證券的未實現虧損狀況，沒有報告任何信用損失，按投資類別和單個證券分別在2021年3月31日和2020年12月31日處於連續未實現虧損狀況的時間長短彙總(以千美元為單位)：

2021年3月31日			少於12個月												超過12個月												總計
			攜載 價值						毛 未實現 損失						攜載 價值						毛 未實現 損失						攜載 價值						毛 未實現 損失
非機構RMBS			$	—					$	—					$	48,588					$	(867)					$	48,588					$	(867)
CMBS			22,472						(397)						—						—						22,472						(397)
總計			$	22,472					$	(397)					$	48,588					$	(867)					$	71,060					$	(1,264)

2020年12月31日			少於12個月												超過12個月												總計
			攜載 價值						毛 未實現 損失						攜載 價值						毛 未實現 損失						攜載 價值						毛 未實現 損失
非機構RMBS			$	159,841					$	(4,526)					$	8,234					$	(848)					$	168,075					$	(5,374)
總計			$	159,841					$	(4,526)					$	8,234					$	(848)					$	168,075					$	(5,374)

截至2021年3月31日，本公司不打算出售其可供出售的任何處於未實現虧損狀態的投資證券，而且本公司“更有可能”不會被要求在其攤銷成本基礎(可能已到期)收回之前出售這些證券。

公司非機構RMBS和CMBS的其他綜合收益中的未實現虧損總額為$0.9百萬美元和$0.4分別為2021年3月31日的100萬。隨着有關標的抵押品的新信息可用，並基於對標的抵押品產生的現金流的最新估計，與非機構RMBS和CMBS相關的信用風險被定期評估。在進行評估時，本公司會考慮相關抵押品過去和預期的未來表現，包括預期未來現金流的時間、預付款率、違約率、損失嚴重程度、拖欠率、當前的從屬水平、證券公允價值的波動性、該資產類別的流動性暫時下降以及購買以來的利率變化。根據最新的評估，該公司不認為這些未實現的虧損與信貸有關，而是反映了當前的市場收益率和/或市場買賣價差。

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目錄

6.股權投資，按公允價值計算

本公司的股權投資包括或已經包括投資於風險和支付特徵相當於股權投資的多户物業的實體的優先股權所有權權益(或多户優先股權所有權權益)、投資於單户物業和住宅貸款的實體的股權所有權權益(或單户股權所有權權益)以及對多户物業的合資股權投資。本公司的股權投資按權益法入賬，並因公允價值選擇而在其簡明綜合資產負債表中按公允價值列示。T下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的公司股權投資(美元金額以千為單位)：

						2021年3月31日												2020年12月31日
投資名稱						所有權權益						公允價值						所有權權益						公允價值
多家族優先股權權益
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(統稱)						45%						$	11,788					45%						$	11,441
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司						45%						18,978						45%						18,792
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC和RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)						43%						5,264						43%						5,140
奧杜邦夾層控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)						57%						11,771						57%						11,456
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)						46%						7,300						46%						7,234
核桃溪地產控股有限公司						36%						8,940						36%						8,803
Towers Property Holdings，LLC						37%						12,333						37%						12,119
豪宅地產控股有限公司						34%						11,885						34%						11,679
Sabina Montgomery Holdings，LLC-Series B和Oakley Shoals Apartments，LLC-Series A(合稱)						43%						4,385						43%						4,320
Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg哈德遜投資公司(Hudson Investments)的控股有限責任公司(LLC)、A系列有限責任公司(LLC)和馬球投資公司(Polos)(合計)						37%						10,117						37%						9,966
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奧克利淺灘公寓，C系列，和伍德蘭公園公寓II，LLC(統稱)						53%						12,515						53%						12,337
DCP Gold Creek，LLC						44%						6,469						44%						6,357
1122芝加哥DE，LLC						53%						7,342						53%						7,222
Rigsbee Ave Holdings，LLC						56%						10,398						56%						10,222
比格豪斯，有限責任公司						42%						14,751						42%						14,525
FF/RMI 20 Midtown，LLC						51%						24,243						51%						23,936
Lurin-RMI，LLC						38%						7,356						38%						7,216
合計-多家族優先股權所有權權益												185,835												182,765
單一家庭股權所有權權益
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II						11%						14,228						11%						13,040
海角資產管理基金III(開曼)、LP(海角旗艦機會基金系列I)						49%						60,002						49%						63,290
完全-單一家庭股權所有權權益												74,230												76,330
總計												$	260,065											$	259,095

    

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目錄

由於根據各自協議從這些實體獲得的結構和優惠，本公司根據假設的賬面價值清算會計方法，從其多家族優先股權所有權權益中記錄了其權益的收益或虧損。根據這一方法，本公司根據其投資的假設清算將獲得的清算收益的變化，確認每個期間的收益或虧損。根據公允價值選擇，本公司多家族優先股權所有權權益的公允價值變動在當期收益中報告。下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月來自多家族優先股權所有權的收入(以千美元為單位)。來自這些投資的收入，其中包括#美元0.1未實現淨收益百萬美元和4.3在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，分別有100萬美元的未實現淨虧損在公司隨附的精簡綜合經營報表中的股權投資收入中列報。

						截至3月31日的三個月，
投資名稱						2021						2020
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(統稱)						$	347					$	245
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司						466						159
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC和RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)						124						(66)
奧杜邦夾層控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)						364						(109)
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)						179						(101)
核桃溪地產控股有限公司						277						(94)
Towers Property Holdings，LLC						379						(161)
豪宅地產控股有限公司						365						(155)
Sabina Montgomery Holdings，LLC-Series B和Oakley Shoals Apartments，LLC-Series A(合稱)						135						(54)
Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg哈德遜投資公司(Hudson Investments)的控股有限責任公司(LLC)、A系列有限責任公司(LLC)和馬球投資公司(Polos)(合計)						314						(131)
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奧克利淺灘公寓，C系列，和伍德蘭公園公寓II，LLC(統稱)						388						(169)
DCP Gold Creek，LLC						202						(120)
1122芝加哥DE，LLC						221						(60)
Rigsbee Ave Holdings，LLC						320						(147)
比格豪斯，有限責任公司						436						—
FF/RMI 20 Midtown，LLC						746						—
Lurin-RMI，LLC						236						—
總收入(虧損)-多家庭優先股權所有權權益						$	5,499					$	(963)

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目錄

對多個家庭物業的單一家庭股權所有權權益和合資股權投資的收入在本公司隨附的簡明綜合經營報表中的股權投資收入中列示。下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月這些投資的收益(虧損)(美元金額以千為單位)：**

						截至3月31日的三個月，
投資名稱						2021						2020
單一家庭股權所有權權益
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II						$	1,188					$	218
海角資產管理基金III(開曼)、LP(海角旗艦機會基金系列I)						(3,288)						1,000
總收入(虧損)-單一家庭股權所有權權益						$	(2,100)					$	1,218
多户住宅的合資股權投資(1)
皇家港口風險投資有限責任公司的保護區(2)						$	—					$	239
總收入--多户房產的合資股權投資						$	—					$	239

(1)包括未實現淨收益$0.2截至2020年3月31日的三個月為100萬美元。

(2)本公司的股權投資於截至2020年12月31日止年度贖回。

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目錄

7.特殊目的實體(SPE)和可變利息實體(VIE)的使用

為VIE融資

該公司利用特殊目的實體為涉及證券化金融資產或重新證券化以前證券化的金融資產的交易提供便利。這類交易的目標可能包括獲得無追索權融資、獲得流動性或以更好的條件為基礎證券化金融資產進行再融資。證券化涉及將資產轉移到SPE，在SPE通過發行債務或股權工具在正常業務過程中變現之前，將所有或部分這些資產轉換為現金。SPE的投資者通常只對SPE中的資產有追索權，並根據交易的整體結構，可能受益於各種形式的信用增強，例如SPE中過剩資產形式的過度抵押，相對於SPE發行的其他債務或股權工具持有人的現金流接收優先權，或者旨在確保投資者根據其投資協議條款獲得投資本金和/或利息現金流的信貸額度或其他形式的流動性協議。

本公司已進行融資交易，包括住宅貸款證券化和再證券化，這要求本公司分析和確定為促進交易而設立的特殊目的企業是否為符合ASC 810的VIE，如果是，本公司是否為需要合併的主要受益人。

截至2020年12月31日，本公司對其非代理RMBS的住宅貸款證券化和再證券化進行了評估，得出的結論是，為促進每項融資交易而設立的實體是VIE，本公司是這些VIE的主要受益者(每個VIE都是“融資VIE”，統稱為“融資VIE”)。截至2021年3月31日，本公司對其住宅貸款證券化進行了評估，並得出結論，為促進每筆融資交易而創建的實體是VIE，本公司是這些VIE的主要受益者。因此，本公司合併了截至2021年3月31日和2020年12月31日的融資VIE。在截至2021年3月31日的三個月內，公司行使了可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，未償還本金餘額為$14.7百萬元，將再證券化信託持有的非機構RMBS返還給本公司。

整合的SLST

該公司投資於次級證券，這些證券是房地美髮起的住宅貸款證券化的第一個虧損頭寸，這些證券是通過證券化發行的某些IO和優先證券。該公司已經對其在這一證券化信託基金的投資進行了評估，以確定它是否是VIE，如果是，該公司是否是需要合併的主要受益者。本公司已確定，房地美贊助的住宅貸款證券化信託(我們稱為Consolidation SLST)是截至2021年3月31日和2020年12月31日的VIE，本公司是Consolidation SLST內VIE的主要受益人。因此，本公司已將其資產、負債、收入及開支綜合於隨附的簡明綜合財務報表(見附註2、3及11)。本公司選擇了綜合SLST內持有的資產和負債的公允價值選項，該選項要求綜合SLST的資產和負債的估值變化應反映在本公司的簡明綜合經營報表中。

本公司對綜合SLST的資產或負債並無任何債權(但本公司於2021年3月31日及2020年12月31日擁有的公允價值為$的證券除外219.8百萬美元和$212.1分別為百萬美元(見附註14)。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司包括在綜合SLST中的投資不包括作為任何融資VIE的抵押品。

在截至2020年3月31日的三個月內，公司購買了約美元40.0百萬美元由綜合SLST發行的額外優先證券，隨後出售其在綜合SLST發行的高級證券的全部投資，銷售收益約為$62.6百萬美元，實現虧損約為$2.4包括在已實現收益(虧損)中的100萬美元，扣除公司簡明綜合經營報表後的淨額。

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目錄

合併的K系列

截至2019年12月31日，本公司投資於多家族CMBS，包括由房地美髮起的多家族K系列證券化中首次虧損的POS，以及通過這些證券化發行的某些IOS和某些高級和夾層CMBS證券。該公司對聯邦住宅貸款抵押公司贊助的K系列證券化信託基金中的這些CMBS投資進行評估，以確定它們是否是VIE，如果是，公司是否是需要合併的主要受益者。該公司認定，聯邦住宅貸款抵押公司贊助的多家族K系列證券化信託是VIE，我們稱之為合併K系列。本公司亦確定其為綜合K系列內每項VIE的主要受益人，並據此將其資產、負債、收入及開支合併於隨附的簡明綜合財務報表(請參閲註釋2)。公司對合並K系列中持有的資產和負債選擇了公允價值選項，這要求合併K系列資產和負債的估值變化應反映在公司的精簡綜合經營報表中。我們對Consolidation K系列的投資僅限於我們擁有的多系列CMBS。

於2020年3月，本公司出售其首份虧損訂單及綜合K系列發行的若干夾層證券，導致各綜合K系列於各首次虧損訂單的銷售日期解除合併。這些銷售，總收益約為$555.2百萬美元，導致已實現淨虧損$54.1百萬美元，並沖銷先前確認的未實現淨收益#美元。168.5百萬美元。出售還導致了#美元的解除合併。17.4在綜合K系列中持有的10億美元多户貸款和$16.610億美元的綜合K系列CDO。同樣在2020年3月，該公司轉讓了其在合併K系列中擁有的剩餘IOS和夾層以及高級證券，公允價值約為$237.3百萬美元用於可供出售的投資證券。

其他綜合VIE

在截至2021年3月31日的三個月內，本公司投資了一項合資投資，該合資投資擁有一個多户公寓社區，本公司確定為VIE，本公司是該社區的主要受益者。因此，本公司在隨附的簡明綜合財務報表中合併其資產、負債、收入和支出，並擁有合營企業成員權益的第三方所有權的非控股權益。本公司按照美國會計準則第805條的資產收購規定對合資投資進行初步合併核算。業務合併(“ASC 805”)，因為實體內資產的公允價值基本上全部集中在單一可識別資產或一組類似可識別資產中。合資實體的最初合併包括經營房地產和租賃無形資產，金額為#美元。31.5300萬美元和300萬美元1.62000萬美元(包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產中)，應付抵押貸款金額為#美元。25.82000萬美元(包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債中)和非控股權益#美元。0.52000萬。

此外，於2020年11月12日(“換屆日期”)，本公司重新考慮其對擁有多户公寓社區及本公司持有優先股權投資的VIE的可變權益的估值。本公司確定，它獲得了指導VIE活動的權力，並在交接日期成為VIE的主要受益者。在轉換日期之前，本公司將其投資作為優先股權投資計入多户貸款。本公司對本VIE的資產或債務沒有任何債權。在轉換日期，公司將這一VIE合併到其合併財務報表中。本公司根據ASC 805的資產收購條款對VIE的初始合併進行了會計處理，因為實體內的幾乎所有資產的公允價值都集中在單一的可識別資產或一組類似的可識別資產中。預計轉換日期轉移代價的公允價值合計為$8.7這包括公司在VIE的優先股權投資的估計公允價值，該估計公允價值是根據對相關合同現金流的假設和貼現率確定的。該VIE最初的合併包括經營房地產和租賃無形資產，金額為#美元。50.5300萬美元和300萬美元1.62000萬美元(包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產中)，應付抵押貸款金額為#美元。36.82000萬美元(包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債中)和非控股權益(代表VIE會員權益的第三方所有權)#美元。6.82000萬。

在分析本公司是否為融資VIE、綜合SLST、綜合K系列及其他綜合VIE的主要受益人時，本公司考慮其參與每個VIE，包括每個VIE的設計和目的，以及其參與是否反映了導致本公司被視為VIE的主要受益人的控股權。在決定該公司是否會被視為主要受益人時，我們評估了以下因素：

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目錄

•公司是否有權指導對VIE經濟表現影響最大的活動；以及

•公司是否有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。

下表彙總了截至2021年3月31日公司的住宅貸款證券化、合併SLST和其他合併VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。出於本演示的目的，公司間餘額已被沖銷。

			為VIE融資						其他VIE
			住宅 貸款證券化												整合的SLST						其他						總計
現金和現金等價物			$	—											$	—					$	2,852					$	2,852
按公允價值計算的住宅貸款			678,067												1,211,508						—						1,889,575
經營性房地產，在合併VIE中淨持有(1)			—												—						82,141						82,141
其他資產			28,900												3,981						4,145						37,026
總資產			$	706,967											$	1,215,489					$	89,138					$	2,011,594
債務抵押債券(#美元533,822按攤銷成本計算，淨額和$992,288按公允價值計算)			$	533,822											$	992,288					$	—					$	1,526,110
應付抵押貸款，綜合VIE中的淨額(2)			—												—						62,537						62,537
其他負債			1,908												1,791						1,073						4,772
總負債			$	535,730											$	994,079					$	63,610					$	1,593,419
合併VIE中的非控股權益(3)			$	—											$	—					$	5,498					$	5,498
淨投資(4)			$	171,237											$	221,410					$	20,030					$	412,677

(1)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產。

(2)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債。

(3)代表第三方擁有其他合併VIE的會員權益。

(4)淨投資額是本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產和總負債之間的差額，減去非控股權益(如果有)。

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目錄

下表彙總了截至2020年12月31日公司住宅貸款證券化、非機構RMBS再證券化、合併SLST和其他合併VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。出於本演示的目的，公司間餘額已被沖銷。

						融資VIE												其他VIE
						住宅 貸款證券化						非機構RMBS再證券化						整合的SLST						其他						總計
現金和現金等價物						$	—					$	—					$	—					$	462					$	462
按公允價值計算的住宅貸款						691,451						—						1,266,785						—						1,958,236
可供出售的投資證券，公允價值						—						109,140						—						—						109,140
經營性房地產，在合併VIE中淨持有(1)						—						—						—						50,532						50,532
其他資產						24,959						535						4,075						3,045						32,614
總資產						$	716,410					$	109,675					$	1,270,860					$	54,039					$	2,150,984
債務抵押債券(#美元569,323按攤銷成本計算，淨額和$1,054,335按公允價值計算)						$	554,067					$	15,256					$	1,054,335					$	—					$	1,623,658
應付抵押貸款，綜合VIE中的淨額(2)						—						—						—						36,752						36,752
其他負債						2,610						70						2,781						1,435						6,896
總負債						$	556,677					$	15,326					$	1,057,116					$	38,187					$	1,667,306
合併VIE中的非控股權益(3)						$	—					$	—					$	—					$	6,371					$	6,371
淨投資(4)						$	159,733					$	94,349					$	213,744					$	9,481					$	477,307

(1)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產。

(2)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債。

(3)代表第三方擁有其他合併VIE的會員權益。

(4)淨投資額是本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產和總負債之間的差額，減去非控股權益(如果有)。

下表列出了截至2021年3月31日的三個月非公司贊助的VIE的簡明運營報表，包括合併的SLST和其他合併的VIE(以千美元為單位)。出於本演示的目的，公司間餘額已被沖銷。

						整合的SLST						其他						總計
利息收入						$	10,318					$	—					$	10,318
利息支出						7,104						310						7,414
淨利息收入(費用)合計						3,214						(310)						2,904
未實現收益，淨額						9,225						—						9,225
其他收入						—						1,495						1,495
非利息收入總額						9,225						1,495						10,720
一般、行政和運營費用總額						—						2,924						2,924
淨收益(虧損)						12,439						(1,739)						10,700
合併VIE非控股權益應佔淨虧損						—						1,409						1,409
公司應佔淨收益(虧損)						$	12,439					$	(330)					$	12,109

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目錄

下表列出了截至2020年3月31日的三個月非公司贊助的VIE的簡明運營報表，包括合併K系列(在出售第一個虧損POS和解除合併K系列之前)、合併SLST和其他合併VIE(以千美元為單位)。出於本演示的目的，公司間餘額已被沖銷。

						合併的K系列						整合的SLST						其他						總計
利息收入						$	151,841					$	12,123					$	—					$	163,964
利息支出						129,762						8,535						—						138,297
淨利息收入合計						22,079						3,588						—						25,667
未實現虧損，淨額						(10,951)						(66,134)						—						(77,085)
其他收入(虧損)						—						—						(342)						(342)
非利息收入(虧損)合計						(10,951)						(66,134)						(342)						(77,427)
一般、行政和運營費用總額						—						—						26						26
淨收益(虧損)						11,128						(62,546)						(368)						(51,786)
合併VIE非控股權益應佔淨虧損						—						—						184						184
公司應佔淨收益(虧損)						$	11,128					$	(62,546)					$	(184)					$	(51,602)

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目錄

未整合的VIE

截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司評估了其可供出售的投資證券、優先股、夾層貸款和其他股權投資，以確定它們是否為VIE，應由本公司整合。基於多項因素，本公司決定，截至2021年3月31日及2020年12月31日，本公司並無控股財務權益，亦非該等VIE的主要受益人。下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的未合併VIE的分類和賬面價值(美元金額以千為單位)：

			2021年3月31日
			多户貸款						投資 證券 適用於 按公允價值出售						股權投資						總計
ABS			$	—					$	44,622					$	—					$	44,622
非機構RMBS			—						3,920						—						3,920
多户房產的優先股權投資			146,693						—						185,835						332,528
多户房產的夾層貸款			5,143						—						—						5,143
對投資住宅物業和貸款的實體的股權投資			—						—						74,230						74,230
最大暴露量			$	151,836					$	48,542					$	260,065					$	460,443

			2020年12月31日
			多户貸款						投資 證券 適用於 按公允價值出售																					股權投資						總計
ABS			$	—					$	43,225																				$	—					$	43,225
多户房產的優先股權投資			158,501						—																					182,765						341,266
多户房產的夾層貸款			5,092						—																					—						5,092
對投資住宅物業和貸款的實體的股權投資			—						—																					76,330						76,330
最大暴露量			$	163,593					$	43,225																				$	259,095					$	465,913

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8.衍生工具與套期保值活動

本公司就其風險管理活動訂立衍生工具。這些衍生工具可能包括利率互換、互換、期貨和期貨期權。該公司還可能購買或出售“待宣佈”或TBA，購買美國國債期貨的期權或投資於其他類型的抵押貸款衍生證券。本公司的衍生工具，包括被指定為交易工具的利率掉期，於截至2020年3月31日的三個月內終止。截至2021年3月31日和2020年12月31日，該公司沒有未償還衍生品。

衍生品不是 指定為對衝工具

下表彙總了截至2020年3月31日的三個月，未被指定為對衝工具的衍生工具的活動情況(美元金額以千計)：

						截至2020年3月31日的三個月的名義金額
衍生工具的類型						2019年12月31日						加法						終止合同						2020年3月31日
利率互換						$	495,500					$	—					$	(495,500)					$	—

下表列出了與我們的衍生工具相關的已實現收益(虧損)、淨收益(虧損)和未實現收益(虧損)的組成部分，這些淨收益(虧損)未被指定為對衝工具，這些收益(虧損)計入了我們截至2020年3月31日的三個月的精簡綜合運營報表中的非利息收入(虧損)(以千美元計)：

						截至2020年3月31日的三個月
						已實現損益						未實現收益(虧損)
利率互換						$	(73,078)					$	28,967
總計						$	(73,078)					$	28,967

衍生品的使用使本公司在交易對手違約的情況下面臨交易對手信用風險。如果交易對手根據適用的衍生工具協議違約，本公司可能無法收取根據其衍生工具協議有權獲得的付款，並可能難以收取其質押作為該等衍生工具抵押品的資產。該公司的所有利率掉期都是通過芝加哥商品交易所的母公司芝加哥商品交易所集團(“CME Clearing”)進行清算的。CME Clearing是每筆清算交易的對手方，成為每一家賣家的買家和每一家買家的賣家，通過保證雙方的財務表現和減少風險來限制信用風險。

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9.在合併VIE中持有的經營性房地產，淨額

在截至2021年3月31日的三個月內，本公司投資了一項合資投資，該合資投資擁有一個多户公寓社區，本公司確定為VIE，本公司是該社區的主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

2020年11月12日，本公司決定成為VIE的主要受益者，該VIE擁有一個多户公寓社區，本公司在該VIE中持有優先股權投資。因此，於該日，本公司將VIE併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

以下是截至2021年3月31日和2020年12月31日，綜合VIE的房地產投資彙總(單位：千美元)：

						2021年3月31日						2020年12月31日
土地						$	9,319					$	5,400
建築和改善						69,977						43,764
傢俱、固定裝置和設備						3,680						1,522
房地產						$	82,976					$	50,686
累計折舊(1)						(835)						(154)
房地產，淨值(2)						$	82,141					$	50,532

(1)截至2021年3月31日的三個月的折舊費用總計為$0.7此金額為100萬美元，計入隨附的簡明綜合經營報表的營業費用。

(2)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產中。

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10.回購協議

住宅貸款

該公司與三家金融機構簽訂了回購協議，為購買住宅貸款提供資金。下表提供了本公司在2021年3月31日和2020年12月31日根據這些回購協議進行的融資以及作為抵押品質押的相關住宅貸款的詳細信息(美元金額以千為單位)：

    

			最大未承諾本金總額						出類拔萃 回購協議(1)						淨遞延融資成本(2)						回購協議的賬面價值						質押貸款的公允價值						加權平均費率						加權平均到期日 (3)
2021年3月31日			$	1,456,691					$	538,632					$	(1,583)					$	537,049					$	742,429					2.92		%				10.02
2020年12月31日			$	1,301,389					$	407,213					$	(1,682)					$	405,531					$	575,380					2.92		%				11.92

(1)包括未償還餘額為#美元的非按市值計價的回購協議208.72000萬，加權平均利率3.15%，加權平均到期日為11.03截至2021年3月31日的月份。包括未償還餘額為#美元的非按市值計價的回購協議49.82000萬，加權平均利率4.00%，加權平均到期日為8.80截至2020年12月31日的月份。

(2)與回購協議相關的成本，包括承諾費用、承銷費用、法律費用、會計費用和其他費用，都反映為遞延費用。該等成本在本公司隨附的精簡綜合資產負債表中作為相應的債務負債扣除，並在結果沒有實質性差異的情況下使用實際利息法或直線法作為利息支出的調整攤銷。

(3)該公司預計在到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還金額。

在回購協議的條款期間，住宅貸款的收益將用於支付任何價差，並降低抵押品的總回購價格。根據與其中兩個交易對手訂立的回購協議，只要住宅貸款的市值跌至指定水平以下，而回購協議下的違約事件可能會加快回購速度，則回購協議下的融資須受追繳保證金的限制。

截至2021年3月31日，公司的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數量的流動性和總股東權益。截至2021年3月31日至本季度報告10-Q表格之日，本公司遵守了這些公約。

投資證券

該公司與金融機構簽訂了回購協議，為其投資證券組合提供資金。這些回購協議提供短期融資，利率通常基於與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利差，並以它們融資的投資證券和額外的抵押品(如果有的話)為擔保。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司根據回購協議沒有未償還金額，為投資證券融資。

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11.債務抵押債券(CDO)

該公司的債務抵押債券(CDO)被記為融資，是對該公司的無追索權債務。看見注7進一步討論本公司CDO質押的抵押品以及本公司在相關證券化中的淨投資。

下表分別列出了該公司截至2021年3月31日和2020年12月31日的CDO摘要(美元金額以千計)：

			2021年3月31日
			未償還面額						賬面價值						加權平均利率(1)						已發行債券的加權平均利率(2)						規定到期日(3)
整合的SLST (4)			$	947,719					$	992,288					2.75		%				3.53		%				2059
住房貸款證券化			537,112						533,822						3.36		%				4.84		%				2025 - 2060
債務抵押債券總額			$	1,484,831					$	1,526,110

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。

(2)已發行票據的加權平均利率是根據證券化發行的所有票據(包括本公司擁有的票據)的未償還面值和聲明利率計算的。

(3)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據各自管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能會早於聲明的到期日。

(4)本公司已為綜合SLST發行的CDO選擇公允價值選項(看見 注14)。

			2020年12月31日
			未償還面額						賬面價值						加權平均利率(1)						已發行債券的加權平均利率(2)						規定到期日(3)
整合的SLST(4)			$	975,017					$	1,054,335					2.75		%				3.53		%				2059
住房貸款證券化			557,497						554,067						3.36		%				4.83		%				2025 - 2060
非機構RMBS再證券化			15,449						15,256						一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加5.25%			(5)			一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加5.25%			(5)			2025
債務抵押債券總額			$	1,547,963					$	1,623,658

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。

(2)已發行票據的加權平均利率是根據證券化發行的所有票據(包括本公司擁有的票據)的未償還面值和聲明利率計算的。

(3)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據各自管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能會早於聲明的到期日。

(4)本公司已為綜合SLST發行的CDO選擇公允價值選項(看見 注14)。

(5)表示2021年12月付款日期的通過率。通行證利率上調至一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加碼7.752022年1月或之後的付款日期為%。

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截至2021年3月31日，該公司的債務抵押債券(CDO)的到期日如下：

截至十二月三十一日止的年度：						2021年3月31日
2021						$	—
2022						—
2023						—
2024						—
2025						220,648
2026						—
此後						1,264,183
總計						$	1,484,831

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12.    債務

可轉換票據    

截至2021年3月31日，該公司擁有138.0百萬美元的ITS本金總額6.252022年到期的高級可轉換票據(“可轉換票據”)未償還百分比。與發行可轉換票據相關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。承銷商的貼現和遞延費用，扣除攤銷後，從公司隨附的精簡綜合資產負債表上相應的債務負債中扣除，金額為美元。2.0百萬美元和美元2.7截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別為100萬輛。承銷商的貼現和遞延費用採用有效利息法作為利息費用的調整攤銷，導致公司的總成本約為8.24%.     

可換股票據的發行日期為96本金的%，按等於本金的利率計息6.25每年1%，每半年支付一次，在每年的1月15日和7月15日到期，預計將於2022年1月15日到期，除非提前轉換或回購。本公司無權在可換股票據到期前贖回可換股票據，亦無為可換股票據撥備償債基金。可轉換票據的持有者可以在緊接2022年1月15日前一個營業日交易結束前的任何時間，將其可轉換票據轉換為公司普通股。可換股票據的換股比率可在發生若干指定事項時作出調整，最初相當於每1,000美元可換股票據本金佔本公司普通股142.7144股，相當於換股價格約為1,000美元。7.01每股普通股，以可轉換票據本金1,000美元為基礎。可換股票據是本公司的優先無抵押債務，其償付權優先於本公司的次級債券及其任何其他明確從屬於可換股票據的債務。

在截至2021年3月31日的三個月內，所有可轉換票據均未轉換。自.起2021年5月7日，本公司並無接獲通知，亦不知悉可換股票據契約項下有任何違約事件。

附屬債券

次級債券是信託優先證券，由公司就清算、贖回或償還時的分配和應付金額提供全額擔保。下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司次級債券的主要細節(美元金額以千計)：

			NYM優先信託I						NYM優先信託II
信託優先證券的本金價值			$	25,000					$	20,000
利率，利率			三個月LIBOR加3.75%，每季度重置一次						三個月LIBOR加3.95%，每季度重置一次
預定到期日			2035年3月30日						2035年10月30日

截至2021年5月7日，本公司尚未接到通知，也不知道次級債券的契約項下發生了任何違約事件。

在綜合VIE中應付的抵押貸款

在截至2021年3月31日的三個月內，本公司投資了一項合資投資，該合資投資擁有一個多户公寓社區，本公司確定為VIE，本公司是該社區的主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

2020年11月12日，本公司決定成為VIE的主要受益者，該VIE擁有一個多户公寓社區，本公司在該VIE中持有優先股權投資。因此，於該日，本公司將VIE併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

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綜合VIE持有的房地產須支付應付抵押貸款，該等抵押貸款已包括在隨附的簡明綜合資產負債表上的其他負債內，而截至2021年3月31日，本公司並無對該等抵押貸款承擔任何責任。下表列出了截至2021年3月31日以綜合VIE形式應付的這些抵押貸款的詳細信息(美元金額以千為單位)：

			按揭票據金額						淨遞延融資成本						應付抵押貸款，淨額						始發日期						到期日						利率，利率
合資投資			$	26,040					$	(262)					$	25,778					2021年1月27日						2031年2月1日						SOFR PLUS2.62%
優先股投資			37,030						(271)						36,759						2018年2月14日						2028年3月1日						一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加2.40%
總計			$	63,070					$	(533)					$	62,537

債務到期日

截至2021年3月31日，公司簡明綜合資產負債表上的債務到期日如下(美元金額以千計)：

截至十二月三十一日止的年度：			總計
2021			$	—
2022			138,000
2023			—
2024			—
2025			—
2026			—
此後			108,070
			$	246,070

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13.    承諾和或有事項

    

新冠肺炎的影響

正如附註1和2中進一步討論的那樣，新冠肺炎疫情對全球經濟，特別是公司業務的全面影響尚不確定。截至2021年3月31日，我們的簡明綜合資產負債表上沒有因新冠肺炎大流行而記錄的或有事項；然而，隨着全球大流行及其經濟影響的持續，它可能會對公司的運營、財務狀況、流動性或現金流產生長期影響。

懸而未決的訴訟

該公司在日常業務過程中有時會受到各種法律程序的影響。截至2021年3月31日，本公司不認為其目前的任何法律訴訟，無論是個別的還是整體的，都不會對本公司的運營、財務狀況或現金流產生重大不利影響。

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14.    金融工具的公允價值

公司已建立並記錄了確定公允價值的流程。公允價值以可用的市場報價為基礎。如果沒有列出的價格或報價，則公允價值基於內部開發的模型，這些模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數(包括利率收益率曲線)的投入。

金融工具在估值層次中的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。評估層次結構的三個級別定義如下：

1級-估值方法的投入是對活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)。

2級-估值方法的投入包括活躍市場上類似資產和負債的報價，以及在金融工具的幾乎整個期限內直接或間接可觀察到的資產或負債的投入。

3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。

以下介紹本公司按公允價值計量的金融工具所使用的估值方法，以及根據估值層次對該等工具進行的一般分類。

a.綜合貸款計劃持有的住宅貸款 和 多頭-綜合K系列持有的家庭貸款-持有綜合SLST的住宅貸款和綜合K系列持有的多户貸款按公允價值列賬，並歸類為第3級公允價值。根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據由該等證券化發行的CDO的公允價值及其對該等證券化的投資(根據公認會計原則在綜合中剔除)，釐定綜合SLST持有的住宅貸款及綜合K系列持有的多户貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀測性。

我們在這些證券化中擁有的投資證券(根據公認會計原則在合併中剔除)通常缺乏流動性，交易不頻繁，因此它們在公允價值層次中被歸類為3級。這些投資證券的公平估值是基於內部估值模型確定的，該模型考慮了來自基礎貸款的預期現金流和市場參與者要求的收益率。用於衡量這些投資的不可觀察的重大投入是貸款池內的預計損失和貼現率。確定公允價值時使用的貼現率包括違約率、損失嚴重程度、提前還款額和當前市場利率。這些投入的大幅增加或減少將導致公允價值計量大幅降低或提高。

b.住宅貸款和以證券化信託形式持有的住宅貸款-該公司收購的住宅貸款按公允價值記錄，並在公允價值等級中被歸類為3級。住宅貸款的公允價值是使用從專門提供住宅貸款估值的第三方獲得的估值來確定的。估值方法取決於住宅貸款在進行估值之日被視為履約、再履約或不良。

對於履約和再履行貸款，公允價值的估計是使用貼現現金流模型得出的，其中現金流的估計是根據每筆貸款的預定付款確定的，並使用預測的預付款率、違約率和違約損失率進行調整。對於不良貸款，資產清算現金流是根據估計的清算貸款時間、預期清算成本和房價升值得出的。不良貸款和不良貸款的估計現金流都按被認為合適的收益率貼現，以達到資產的合理退出價格。貸款價值的指示，如實際交易、出價、報價和一般市場顏色，可用於確定適當的貼現收益率。

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c.優先股和夾層貸款投資 –優先股和夾層貸款投資的公允價值由市場可比定價和貼現現金流共同決定。貼現現金流基於基礎合同現金流和市場收益率的估計變化。公允價值也反映了自初始投資開始或時間以來信用風險的變化。這種公允價值計量通常基於不可觀察的投入，因此被歸類為公允價值層次中的第三級。

d.可供出售的投資證券-公司通過考慮幾個可觀察到的市場數據點，包括從第三方定價服務或做類似金融工具市場的交易商獲得的價格，以及與市場參與者的對話，來確定我們投資組合中可供出售的投資證券的公允價值。第三方定價服務通常包含常用的市場定價方法、市場中觀察到的交易活動和其他數據輸入。該方法考慮了特定證券及其基礎抵押品的特徵，這些都是可觀察到的輸入。這些輸入包括但不限於歷史表現、息票、定期和壽險上限、抵押品類型、利率重置期、調味期、提前還款速度和信用增強水平。該公司可供出售的投資證券根據容易觀察到的市場參數進行估值，並被歸類為第二級公允價值。

e.股權投資-股權投資的公允價值由(I)優先股權和夾層貸款投資的估值過程確定，如c.(Ii)將股權投資實體的資產淨值(“資產淨值”)作為實際權宜之計。這些公允價值計量一般基於不可觀察到的投入，因此在公允價值層次中被歸類為第三級。

f.衍生工具-該公司的衍生工具被歸類為第2級公允價值，並使用結算所CME Clearing報告的估值進行計量，這些工具通過該結算所清算。衍生品是在扣除已質押或收到的差額保證金付款後列報的。

g.債務抵押債券-綜合SLST和綜合K系列發行的CDO被歸類為3級公允價值，其公允價值是通過考慮幾個市場數據點(包括從第三方定價服務或從事類似金融工具市場的交易商獲得的價格)來確定的。第三方定價服務或交易商採用共同市場定價方法，包括對國債曲線或利率掉期曲線的利差測量以及特定證券的基本特徵。他們還將考慮合同現金支付和市場參與者預期的收益率。

參考a。有關合並後剔除的合併SLST和合並K系列發行的CDO的公允估值，請參見上文。

管理層審查確定公允價值時使用的所有價格，以確保它們代表當前的市場狀況。這項審查包括調查類似的市場交易，並與利率定價模型以及交易商提供的類似證券進行比較。對估值方法的任何變更都會由管理層審查，以確保變更是適當的。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價變得更加透明，公司繼續完善其估值方法。上述方法可能會產生公允價值計算，該公允價值計算可能不能反映可變現淨值或反映未來公允價值。此外，儘管本公司認為其估值方法與其他市場參與者是適當和一致的，但使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。該公司使用的投入在每個報告日期都是最新的，其中可能包括市場錯位時期，在此期間價格透明度可能會降低。這一條件可能導致公司的金融工具在未來期間從2級重新分類為3級。

    

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下表列出了本公司截至2021年3月31日和2020年12月31日在公司簡明綜合資產負債表上按公允價值經常性計量的金融工具(美元金額以千計)：

			按公允價值經常性計量
			2021年3月31日																								2020年12月31日
			1級						2級						3級						總計						1級						2級						3級						總計
按公允價值列賬的資產
住宅貸款：
住宅貸款			$	—					$	—					$	1,316,707					$	1,316,707					$	—					$	—					$	1,090,930					$	1,090,930
整合的SLST			—						—						1,211,508						1,211,508						—						—						1,266,785						1,266,785
以證券化信託形式持有的住宅貸款			—						—						678,067						678,067						—						—						691,451						691,451
多户貸款			—						—						151,836						151,836						—						—						163,593						163,593
可供出售的投資證券：
代理RMBS			—						131,625						—						131,625						—						139,395						—						139,395
非機構RMBS			—						271,607						—						271,607						—						355,666						—						355,666
CMBS			—						148,441						—						148,441						—						186,440						—						186,440
ABS			—						44,622						—						44,622						—						43,225						—						43,225
股權投資			—						—						260,065						260,065						—						—						259,095						259,095
總計			$	—					$	596,295					$	3,618,183					$	4,214,478					$	—					$	724,726					$	3,471,854					$	4,196,580
按公允價值列賬的負債
合併的SLST CDO			$	—					$	—					$	992,288					$	992,288					$	—					$	—					$	1,054,335					$	1,054,335
總計			$	—					$	—					$	992,288					$	992,288					$	—					$	—					$	1,054,335					$	1,054,335

    

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下表詳細説明瞭分別截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月3級資產的估值變化(美元金額以千計)：

3級資產：

			截至2021年3月31日的三個月
			住宅貸款
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						多户貸款						股權投資						總計
期初餘額			$	1,090,930					$	1,266,785					$	691,451					$	163,593					$	259,095					$	3,471,854
總收益/(虧損)(已實現/未實現)
包括在收入中			9,386						(27,057)						14,123						5,077						3,400						4,929
轉出(1)			(989)						—						(695)						—						—						(1,684)
捐款			—						—						—						—						161						161
付款/分配			(125,646)						(28,220)						(24,436)						(16,834)						(2,591)						(197,727)
銷售額			(4,257)						—						(2,376)						—						—						(6,633)
購買			347,283						—						—						—						—						347,283
期末餘額			$	1,316,707					$	1,211,508					$	678,067					$	151,836					$	260,065					$	3,618,183

(1)轉出3級資產包括將住宅貸款轉至自有房地產。

			截至2020年3月31日的三個月
			住宅貸款																		多户貸款
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						優先股和夾層貸款投資						合併的K系列						股權投資						總計
期初餘額			$	1,429,754					$	1,328,886					$	—					$	—					$	17,816,746					$	83,882					$	20,659,268
合計(虧損)/收益(已實現/未實現)
包括在收入中			(94,418)						(89,087)						(1,739)						(209)						41,795						494						(143,164)
轉接來話(1)			164,035						—						46,572						182,465						—						107,477						500,549
轉出(2) (3)			(3,166)						—						(349)						—						(237,297)						—						(240,812)
捐款			—						—						—						8,440						—						22,106						30,546
付款/分配			(84,719)						(21,500)						(1,500)						(11,404)						(239,796)						(1,994)						(360,913)
追討撇賬			—						—						—						—						35						—						35
銷售額(3)			(49,960)						—						—						—						(17,381,483)						—						(17,431,443)
購買			153,821						—						—						—						—						—						153,821
期末餘額			$	1,515,347					$	1,218,299					$	42,984					$	179,292					$	—					$	211,965					$	3,167,887

(1)截至2020年1月1日，該公司選擇使用公允價值選項核算所有住宅貸款、證券化信託持有的住宅貸款、股權投資以及優先股權和夾層貸款投資。

(2)轉出3級資產包括將住宅貸款轉至自有房地產。

(3)於截至二零二零年三月三十一日止三個月內，本公司出售綜合K系列所包括的First Lost PO證券，因此將綜合K系列所持有的多户貸款拆分，並將綜合K系列所擁有的剩餘證券轉移至可供出售的投資證券(見附註7).

40

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目錄

下表詳細説明瞭分別截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月3級負債的估值變化(以千美元為單位)：

3級負債：

			截至2021年3月31日的三個月
			合併的SLST CDO
期初餘額			$	1,054,335
總收益(已實現/未實現)
包括在收入中			(34,748)
付款			(27,299)
期末餘額			$	992,288

			截至2020年3月31日的三個月
			債務抵押債券(CDO)
			合併的K系列						整合的SLST						總計
期初餘額			$	16,724,451					$	1,052,829					$	17,777,280
總虧損/(收益)(已實現/未實現)
包括在收入中			35,018						(18,855)						16,163
付款			(147,376)						(21,208)						(168,584)
銷售額(1)			(16,612,093)						22,226						(16,589,867)
期末餘額			$	—					$	1,034,992					$	1,034,992

(1)於截至二零二零年三月三十一日止三個月內，本公司出售綜合K系列所包括的首次虧損PO證券，因此將綜合K系列CDO(見注7)。亦包括本公司於截至2020年3月31日止三個月內由綜合SLST發行的優先證券的淨銷售額(見附註7).

41

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目錄

下表披露了有關我們按公允價值計量的3級資產和負債(美元金額以千計，輸入值除外)估值時使用的重大不可觀察投入的量化信息：

2021年3月31日						公允價值						估價技術						無法觀察到的輸入						加權平均						量程
資產
住宅貸款：
住宅貸款和以證券化信託形式持有的住宅貸款(1)						$1,857,540						貼現現金流						終生心肺復甦術						5.7%						—			-			60.3%
																		終身CDR						0.8%						—			-			21.1%
																		損失嚴重程度						11.9%						—			-			100.0%
																		產率						5.2%						2.5%			-			48.4%
						$137,234						清算模式						年度房價上漲						0.9%						—			-			12.4%
																		清算時間表(月)						29						9			-			57
																		屬性值						$550,830						$13,000			-			$4,000,000
																		產率						7.2%						7.0%			-			29.2%
整合的SLST(3)						$1,211,508												負債價格						不適用
總計						$3,206,282
多户貸款(1)						$151,836						貼現現金流						貼現率						11.5%						11.0%			-			19.5%
																		離承擔贖回還有幾個月						43						4			-			183
																		損失嚴重程度						—
股權投資(1) (2)						$185,835						貼現現金流						貼現率						11.7%						11.0%			-			18.3%
																		離承擔贖回還有幾個月						38						6			-			58
																		損失嚴重程度						—
負債
合併的SLST CDO(3) (4)						$992,288						貼現現金流						產率						2.5%						1.5%			-			11.1%
																		抵押品預付率						5.3%						2.4%			-			6.0%
																		抵押品違約率						2.1%						—			-			14.2%
																		損失嚴重程度						20.4%						—			-			23.3%

(1)加權平均金額是根據資產的加權平均公允價值計算的。

(2)股權投資不包括投資於住宅物業和貸款的實體的股權所有權權益。這些投資的公允價值是根據實際權宜之計的資產淨值(“資產淨值”)來確定的。

42

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目錄

(3)根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的公允價值來釐定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀測性。截至2021年3月31日，我們在合併SLST中擁有的投資證券的公允價值為$219.8百萬美元。

(4)根據負債的加權平均公允價值計算的加權平均收益率。加權平均抵押品提前還款率、加權平均抵押品違約率和加權平均損失嚴重性是基於負債的加權平均未償餘額計算的。

下表詳細説明瞭截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月收益中包括的未實現收益(虧損)的變化，分別是截至2021年3月31日和2020年3月31日我們持有的3級資產和負債的未實現收益(虧損)的變化(以千美元為單位)：

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020
資產
住宅貸款：
住宅貸款(1)			$	7,354					$	(76,295)
整合的SLST(1)			(25,343)						(88,100)
以證券化信託形式持有的住宅貸款(1)			15,605						(1,700)
多户貸款(1)			177						(5,559)
股權投資(2)			123						(4,023)
負債
合併的SLST CDO(1)			34,568						21,966

(1)以未實現收益(虧損)的形式列報，淨額反映在公司的簡明綜合經營報表中。

(2)在公司的簡明綜合經營報表上以股權投資收益列示。

下表列出了本公司金融工具在2021年3月31日和2020年12月31日的賬面價值和估計公允價值(美元金額以千計)：

									2021年3月31日												2020年12月31日
			公允價值 層次結構級別						攜載 價值						估計數 公允價值						攜載 價值						估計數 公允價值
金融資產：
現金和現金等價物			1級						$	290,977					$	290,977					$	293,183					$	293,183
住宅貸款			3級						3,206,282						3,206,282						3,049,166						3,049,166
多户貸款			3級						151,836						151,836						163,593						163,593
可供出售的投資證券			二級						596,295						596,295						724,726						724,726
股權投資			3級						260,065						260,065						259,095						259,095
財務負債：
回購協議			2級						537,049						537,049						405,531						405,531
債務抵押債券(CDO)：
按攤銷成本計算的住房貸款證券化淨額			3級						533,822						539,272						554,067						561,329
整合的SLST			3級						992,288						992,288						1,054,335						1,054,335
非機構RMBS再證券化			2級						—						—						15,256						15,472
次級債券			3級						45,000						43,058						45,000						36,871
可轉換票據			2級						135,954						140,552						135,327						137,716

43

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目錄

除了如前所述在經常性和非經常性基礎上確定按公允價值報告的公司金融資產和負債的公允價值的方法外，公司在得出上表中公司其他金融工具的公允價值時還使用了以下方法和假設：

a.現金和現金等價物-估計公允價值近似於該等資產的賬面價值。

b.回購協議-這些回購協議的公允價值接近成本，因為它們的性質是短期的。

c.以攤銷成本計算的住宅貸款證券化、淨額和非機構RMBS再證券化-這些CDO的公允價值基於貼現現金流以及可比債券的市場定價。

d.次級債權證-這些次級債券的公允價值是基於貼現現金流，使用管理層對市場收益率的估計。

e.可轉換票據-這個 公允價值是基於類似金融工具的交易商提供的報價。

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目錄

15.    股東權益

(A)優先股

該公司擁有200,000,000優先股授權股份，面值$0.01每股，包括20,872,888截至2021年3月31日和2020年12月31日發行和發行的股票。

截至2021年3月31日，本公司已發行四個系列累計可贖回優先股(簡稱《優先股》)：7.75B系列累計可贖回優先股百分比(“B系列優先股”)，7.875%C系列累計可贖回優先股(“C系列優先股”)，8.00D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比(“D系列優先股”)和7.875E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比(“E系列優先股”)。在清算、解散或清盤時的股息和分配方面，優先股的每個系列都優先於公司的普通股。

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司已發行和已發行的優先股(單位：千美元)：

優先股類別						授權股份						已發行和未償還的股份						賬面價值						清算優先權						合同率(1)						可選的贖回日期(2)						固定匯率到浮動匯率的轉換日期 (1)(3)						浮動年利率 (4)
固定費率
B系列						6,000,000						3,156,087						$	76,180					$	78,902					7.750		%				2018年6月4日
C系列						6,600,000						4,181,807						101,102						104,545						7.875		%				2020年4月22日
固定匯率到浮動匯率
D系列						8,400,000						6,123,495						148,134						153,087						8.000		%				2027年10月15日						2027年10月15日						3M LIBOR+5.695%
E系列						9,900,000						7,411,499						179,349						185,288						7.875		%				2025年1月15日						2025年1月15日						3M LIBOR+6.429%
總計						30,900,000						20,872,888						$	504,765					$	521,822

(1)每一系列固定利率優先股有權分別按每年$$的合同利率獲得股息。25清算優先權。每一系列從固定利率到浮動利率的優先股有權分別按每年$$的合同利率獲得股息。25清算優先權，直至(但不包括)固定利率到浮動利率轉換日期。

(2)除旨在保留本公司作為房地產投資信託基金的資格的情況外，以及除非發生控制權變更(如分別指定B系列優先股、C系列優先股、D系列優先股和E系列優先股的章程補充定義)，本公司不得在各自披露的可選贖回日期之前贖回每一系列優先股。

(3)從各自的固定利率到浮動利率轉換日期開始，根據腳註中披露的條款，D系列優先股和E系列優先股中的每一種都有權在浮動利率的基礎上獲得股息(4)下面。

(4)在固定利率向浮動利率轉換日期及之後，D系列優先股和E系列優先股中的每一種都有權按浮動利率獲得股息，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加上上面披露的每年在其美元上的利差。25清算優先權。

對於每一系列優先股，在各自披露的贖回日期或之後，本公司可隨時或不時根據其選擇權全部或部分贖回各自系列的優先股，以相當於美元的贖回價格換取現金。25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。此外，一旦控制權發生變更，本公司可根據其選擇權在以下時間內全部或部分贖回優先股120在該控制權變更發生的第一個日期之後的幾天內，以美元的贖回價格贖回現金25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。

45

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目錄

優先股一般沒有任何投票權，但公司未能支付股息的例外情況除外。六或更多季度期間(無論是否連續)。在這種情況下，優先股的持有者與我們優先股的所有其他類別或系列的持有者作為一個類別一起投票，我們的優先股的所有其他類別或系列的持有人已經被授予並可以行使類似的投票權，並且有權作為優先股的一個類別投票，他們將有權投票選出二公司董事會(“董事會”)的其他董事，直至所有未支付的股息已支付或宣佈並留出用於支付為止。此外，任何優先股系列條款的某些重大和不利修改，必須得到條款正在變更的優先股系列中至少三分之二流通股持有人的贊成票才能作出。

優先股沒有指定到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非由本公司回購或贖回，或因控制權變更而轉換為本公司普通股，否則將無限期未償還。

一旦控制權發生變更，優先股的每位持有人將有權(除非本公司已行使其贖回優先股的權利)將其持有的部分或全部優先股轉換為適用的優先股系列的每股我們普通股的數量，在每種情況下，都是按照適用的該系列補充細則中描述的條款和條件確定的。

(B)優先股股息

自優先股最初發行之日起至2019年12月31日止，本公司宣佈並支付該系列股票所需的所有季度股息。2020年3月23日，公司宣佈暫停派發本應於2020年4月支付的優先股季度股息，以便在新冠肺炎疫情引發的艱難市況下專注於保本。2020年6月15日，公司恢復了優先股的股息支付，並宣佈從2020年1月15日開始至2020年4月14日止的季度期間拖欠股息。下表列出了從2020年1月1日至2021年3月31日在優先股上宣佈的季度現金股息的相關信息：

																		每股現金股息
申報日期						記錄日期						付款日期						B系列優先股						C系列優先股						D系列優先股						E系列優先股
2021年3月15日						2021年4月1日						2021年4月15日						$	0.484375					$	0.4921875					$	0.50					$	0.4921875
2020年12月7日						2021年1月1日						2021年1月15日						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875
2020年9月14日						2020年10月1日						2020年10月15日						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875
2020年6月15日						2020年7月1日						2020年7月15日						0.968750			(1)			0.9843750			(1)			1.00			(1)			0.9843750			(1)

(1)2020年6月15日宣佈的優先股股息包括從2020年1月15日開始至2020年4月14日結束的季度的拖欠現金股息，以及從2020年4月15日開始至2020年7月14日結束的季度的現金股息。

(C)普通股股息

2020年3月23日，公司宣佈暫停2020年第一季度普通股季度分紅，以在新冠肺炎疫情導致的艱難市況下專注於節約資本。因此，該公司做到了不是在截至2020年3月31日的三個月裏，T宣佈普通股派發現金股息。從2020年第二季度開始，公司宣佈在截至2021年3月31日的每個季度定期派發季度現金股息。下表列出了該公司在2020年1月1日開始至2021年3月31日止的季度普通股上宣佈的現金股利：

期間

申報日期

記錄日期

付款日期

每股現金股息

2021年第一季度

2021年3月15日

2021年3月25日

2021年4月26日

$

0.100

2020年第四季度

2020年12月7日

2020年12月17日

2021年1月25日

0.100

2020年第三季度

2020年9月14日

2020年9月24日

2020年10月26日

0.075

2020年第二季度

2020年6月15日

2020年7月1日

2020年7月27日

0.050

46

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目錄

(D)股權分配協議

於二零一七年八月十日，本公司與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司(“瑞士信貸”)作為銷售代理訂立股權分派協議(“普通股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售及出售其普通股股份，面值為$。0.01每股，最高合計銷售價格最高可達$100.0100萬美元，不時通過瑞士信貸(Credit Suisse)。2018年9月10日，本公司簽訂了普通股分配協議修正案，將最高銷售總價提高到$177.1百萬美元。本公司沒有義務出售根據普通股分配協議可發行的任何普通股，並可隨時暫停根據普通股分配協議的招股和要約。

    

有幾個不是在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，根據普通股分配協議發行的公司普通股。截至2021年3月31日，約為$72.5根據普通股分配協議，仍有100萬股普通股可供發行。

於2019年3月29日，本公司與作為銷售代理的Jones Trading Institution Services LLC訂立股權分派協議(“優先股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售本公司B系列優先股、C系列優先股及D系列優先股的股份，總銷售總價最高可達$。50.0百萬美元，不時通過銷售代理。於2019年11月27日，本公司簽訂優先股權分配協議修正案，將最高銷售總價提高至$131.5百萬美元。修正案還規定，公司E系列優先股的銷售也包括在內。本公司並無義務出售根據優先股分派協議可發行的任何優先股股份，並可隨時暫停根據優先股分派協議的招股及要約。

有幾個不是截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月內，根據優先股分配協議發行的優先股股份。截至2021年3月31日，約為$82.4根據優先股權分配協議，仍有100萬股優先股可供發行。

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目錄

16.    普通股每股收益(虧損)

該公司計算每股普通股基本收益(虧損)的方法是，用當期公司普通股股東應佔淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股數計算每股普通股的基本收益(虧損)。稀釋每股普通股收益(虧損)考慮了稀釋工具的影響，如可轉換票據、履約股份單位(“PSU”)和限制性股票單位(“RSU”)的影響，以及將添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，公司的可轉換票據被確定為反攤薄，不包括在普通股稀釋收益(虧損)的計算中。

於截至2021年3月31日止三個月內，根據本公司2017年度股權激勵計劃(經修訂，“2017年度計劃”)授予的若干PSU及RSU被確定為攤薄性質，並計入按庫存股方法計算的攤薄每股普通股收益。根據這一方法，普通股等值股份的計算假設目標PSU和已發行RSU根據各自的PSU和RSU協議歸屬，未確認補償成本用於按報告期內的平均市場價格回購本公司已發行普通股的股份。於截至2020年3月31日止三個月內，根據2017年度計劃授予的PSU及RSU被確定為反攤薄性質，不計入每股普通股攤薄虧損的計算。

下表列出了所示期間普通股的基本收益和稀釋後每股收益(虧損)的計算(美元和股票金額以千為單位，每股金額除外)：

						截至3月31日的三個月，
						2021						2020
每股普通股基本收益(虧損)：
公司應佔淨收益(虧損)						$	52,208					$	(588,383)
減去：優先股股息(1)						(10,297)						(10,297)
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	41,911					$	(598,680)
基本加權平均已發行普通股						378,881						350,912
每股普通股基本收益(虧損)						$	0.11					$	(1.71)
每股普通股攤薄收益(虧損)：
公司應佔淨收益(虧損)						$	52,208					$	(588,383)
減去：優先股股息(1)						(10,297)						(10,297)
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	41,911					$	(598,680)
加權平均已發行普通股						378,881						350,912
假定的PSU歸屬的淨效果						1,859						—
假定歸屬的RSU的淨影響						75						—
稀釋加權平均已發行普通股						380,815						350,912
稀釋後每股普通股收益(虧損)						$	0.11					$	(1.71)

(1)包括截至2020年3月31日的三個月的累計股息。

48

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目錄

17.    基於股票的薪酬

2017年5月，公司股東批准了2017年度計劃，股東的這一行動導致公司2010年股票激勵計劃(“2010計劃”)終止。2019年6月，公司股東批准了2017年度計劃修正案，將2017年度計劃預留股份增加7,600,000普通股。2017年計劃的條款與2010年計劃基本相同。截至2021年3月31日，有不是根據2010年計劃發行的非既有限制性股票的普通股。

根據2017計劃，符合條件的本公司員工、高級管理人員和董事有機會通過2017計劃的股權獎勵獲得本公司普通股。根據2017年計劃，可能發行的最高股票數量為13,170,000.

在2021年3月31日授權的普通股中，1,060,701根據2017年計劃，股票仍可供發行。*公司非僱員董事已發行507,821截至2021年3月31日，2017年計劃下的股票。公司員工已被下發2,810,829截至2021年3月31日，2017年計劃下的限制性股票。截至2021年3月31日，有1,994,972已發行的非既有限制性股票的股份，6,592,874根據2017年計劃，為發行與未償還PSU相關的普通股而保留的普通股1,076,447根據2017年計劃，為發行與已發行RSU相關的普通股而保留的普通股。

在2020年12月31日授權的普通股中，5,540,536根據2017年計劃，股票被保留供發行。公司的非僱員董事已經下達507,821截至2020年12月31日，2017年計劃下的股票。公司的員工已經下達了1,881,380截至2020年12月31日的2017年計劃限制性股票。截至2020年12月31日，有1,603,766已發行的非既有限制性股票的股份，4,798,517根據2017年計劃，為發行與未償還PSU相關的普通股而保留的普通股441,746根據2017年計劃，為發行與已發行RSU相關的普通股而保留的普通股。

(A)限制性普通股獎勵

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，公司確認了其限制性普通股獎勵的非現金補償費用$1.1百萬美元和$0.9分別為百萬美元。所有發行的限制性普通股都會支付股息，無論這些股票是否已歸屬。非既得限制性股票在接受者終止僱傭時被沒收，但某些例外情況除外。有幾個人被沒收了9,997截至2021年3月31日的三個月的股票。有幾個不是在截至2020年3月31日的三個月內沒收股份。

截至2021年、2021年和2020年3月31日止三個月，本公司2010年計劃和2017年計劃下的非既有限制性股票集體活動摘要如下：

			2021												2020
			數量 非既得利益者 受限 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益者 受限 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)
截至1月1日的非既得股			1,603,766						$	6.27					837,123						$	6.18
授與			939,446						3.82						1,054,254						6.33
既得			(538,243)						6.24						(287,611)						6.22
沒收			(9,997)						6.33						—						—
截至3月31日的非既得股			1,994,972						$	5.12					1,603,766						$	6.27
期內授予的限制性股票			939,446						$	3.82					1,054,254						$	6.33

(1)授予日限制性股票獎勵的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

49

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目錄

截至2021年3月31日和2020年3月31日，公司有未確認的補償費用$8.4百萬美元和$8.9分別與2017年計劃和2010年計劃下的限制性普通股非既得性股份相關，合計為100萬股。2021年3月31日的未確認補償費用預計將在加權平均期間確認2.1好幾年了。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，歸屬的限制性股票的公允價值總額約為美元。2.1百萬美元和$1.8分別為百萬美元。限制性股票獎勵在發行時的必要服務期限為三年並且限制性普通股在必要的服務期內或者在必要的服務期結束時按比例歸屬。

(B)業績份額單位

在截至2021年和2020年3月31日的三個月內，公司授予了經薪酬委員會和董事會批准的PSU。每個PSU代表一項無資金支持的承諾，一旦業績條件得到滿足，將獲得一股公司普通股。這些獎項是根據2017年計劃的條款和條件頒發的，並符合該計劃的條款和條件。

根據PSU獎勵協議(“PSU協議”)，PSU獎勵須根據2017年計劃進行績效歸屬。PSU的歸屬將在年末進行三年基於以下內容：

•如果三-年度TSR績效相對於公司確定的績效同級組(“相對TSR”)小於30%百分位數，那麼0%的目標PSU將被授予；

•如果三-年相對TSR績效等於30%百分位數，則將授予目標PSU的閾值%(在各個PSU協議中定義)；

•如果三-年相對TSR績效等於50%百分位數，那麼100%的目標PSU將被授予；以及

•如果三-年相對TSR績效大於或等於80%百分位數，則將授予目標PSU的最大百分比(在各個PSU協議中定義)。

在以下30個目標PSU之間提供性能的目標PSU的百分比, 50、和80百分位數將使用線性插值計算。

本公司和同業集團各成員公司的TSR將通過以下方式確定：(I)該實體在業績期間的每股股息累計金額與該實體在該業績期間最後三十(30)個連續交易日的每股算術平均成交量加權平均價格(“VWAP”)之和減去該實體在緊接該業績期間之前的最後三十(30)個連續交易日的該實體普通股的算術平均每股成交量加權平均價格(“VWAP”)之和除以(Ii)該實體在緊接該業績期間之前的最後三十(30)個連續交易日的每股算術平均VWAP在業績期間之前的最後三十(30)個連續交易日的股票。

PSU的授予日期公允價值是通過蒙特卡洛模擬公司的普通股總股東回報和其識別的業績同行公司的普通股總股東回報來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年。對於授予的PSU，模型用於確定公允價值的輸入是：(I)公司及其確定的業績同行公司最近一次的歷史股價波動三(I)每個公司的股票與確定的業績同行在同一時間序列中的相關性，以及(Ii)從授予日的美國國債收益率曲線內插得出的該期間的無風險利率。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內批出的PSU包括DER，這些PSU將從授予之日起一直懸而未決，直至DER對應的PSU的和解或沒收(以較早者為準)。每名既得出資人均有權讓持有人收取等同於本公司就與該出入者相關的PSU相關的本公司普通股股份支付的任何股息。承辦商轉歸後，承建商亦會轉歸。相應的PSU一經沒收，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式支付失業救濟金。

    

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目錄

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，2017年計劃下的目標PSU獎項的活動摘要如下：

			2021												2020
			數量 非既得利益者 靶子 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益者 靶子 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)
截至1月1日的未歸屬目標PSU			2,902,014						$	4.98					2,018,518						$	4.09
授與			1,563,910						5.49						883,496						7.03
既得			(842,792)						4.20						—						—
截至3月31日的未歸屬目標PSU			3,623,132						$	5.38					2,902,014						$	4.98

(1)PSU的授予日期公允價值是通過蒙特卡洛模擬公司的普通股總股東回報和其識別的業績同行公司的普通股總股東回報來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年.

這個三-2018年授予的PSU的年度履約期於2020年12月31日結束，導致974,074截至2021年3月31日的三個月內的普通股，公允價值為$3.7在歸屬日為1000萬美元。

截至2021年3月31日和2020年3月31日，12.9百萬美元和$9.5與PSU的未歸屬部分相關的未確認補償成本分別為100萬美元。截至2021年3月31日，與PSU的非既得部分相關的未確認補償成本預計將在以下加權平均期內確認：2.3好幾年了。與PSU相關的補償費用為#美元。1.4百萬美元和$1.2截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

限售股單位

在截至2021年和2020年3月31日的三個月內，公司授予了薪酬委員會和董事會批准的RSU。每個RSU代表一項無資金支持的承諾，即在滿足歸屬條款後獲得一股公司普通股。這些獎項是根據2017年計劃的條款和條件頒發的，並符合該計劃的條款和條件。RSU在發行時所需的服務期限為三年並且RSU在所需的服務週期內按比例歸屬。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內授予的RSU包括DER，這些RSU將從授予之日起一直懸而未決，直到DER對應的RSU的和解或沒收(以較早者為準)。每個既得者都有權讓持有人獲得相當於本公司就與其相關的RSU相關的公司普通股份額支付的任何股息的付款。一旦授予RSU，DER也將授予。相應的RSU一經沒收，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式支付失業救濟金。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，2017年計劃下RSU獎項的活動摘要如下：

						2021												2020
						數量 非既得利益者 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益者 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)
自1月1日起未歸屬的RSU						441,746						$	6.23					—						$	—
授與						781,955						3.69						441,746						6.23
既得						(147,254)						6.23						—						—
截至3月31日的未歸屬RSU						1,076,447						$	4.38					441,746						$	6.23

(1)授予日RSU的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

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目錄

在截至2021年3月31日的三個月內，147,254普通股的發行與RSU的歸屬有關，公允價值為#美元。0.5在歸屬日為1000萬美元。

截至2021年3月31日和2020年3月31日，4.3百萬美元和$2.5分別與RSU的非既得性部分相關的未確認補償成本為100萬美元。截至2021年3月31日，與RSU的非既得部分相關的未確認補償成本預計將在加權平均期間確認2.4好幾年了。與RSU相關的補償費用為$0.4百萬美元和$0.2截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

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目錄

18.    所得税

在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，該公司有資格根據1986年修訂的美國國內收入法(Internal Revenue Code Of 1986)作為房地產投資信託基金(REIT)納税，用於美國聯邦所得税。只要公司有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，只要公司每年將至少100%的應税收入分配給股東，並且不從事被禁止的交易，公司通常就不需要為其應税收入繳納美國聯邦所得税。公司從事的某些活動可能產生的收入不符合REIT的資格收入。該公司已指定其TRS從事這些活動。下表反映了TRS水平的應計税額和簡明綜合財務報表中包含的税項屬性。

分別截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的所得税撥備(福利)由以下組成部分組成(以千美元為單位)：

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020
當期所得税費用			$	213					$	11
遞延所得税優惠			(147)						(250)
撥備總額(福利)			$	66					$	(239)

遞延税項資產和負債

截至2021年3月31日和2020年12月31日，遞延税項資產及其遞延税項影響中包括的臨時差異的主要來源如下(美元金額以千計)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
遞延税項資產
淨營業虧損結轉			$	5,813					$	6,024
資本損失結轉			4,880						4,442
GAAP/税基差異			712						814
遞延税項資產總額(1)			11,405						11,280
遞延税項負債
遞延税項負債			4						2
遞延税項負債總額(2)			4						2
估值免税額(1)			(9,480)						(9,503)
遞延税金淨額合計 資產			$	1,921					$	1,775

(1)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產。

(2)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債。

    

截至2021年3月31日，公司通過全資擁有的TRS發生了淨運營虧損，總金額約為$15.5百萬美元。該公司的結轉淨營業虧損約為$14.6100萬美元可以無限期結轉，直到被未來的應税收入抵消。剩下的$0.9百萬 如果未來的應税收入不能抵消淨營業虧損的影響，淨營業虧損的一半將在2036年至2037年之間到期。此外，截至2021年3月31日，該公司通過其全資擁有的TRS還產生了約$14.3百萬美元的資本損失。如果未來的資本收益不能抵消，該公司的結轉資本虧損將在2023年至2026年之間到期。

於2021年3月31日，本公司已就若干遞延税項資產記入估值津貼，因管理層認為該等遞延税項資產變現的可能性不大。本年度的估值變動約為$。23.0一千個。我們將繼續監測與剩餘遞延税項資產的使用有關的正面和負面證據，並繼續為這些資產提供估值免税額。

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目錄

該公司向美國聯邦政府以及各州和地方司法管轄區提交所得税申報單。該公司的聯邦、州和城市所得税申報單通常在提交後的三年內接受美國國税局和相關税務機關的審查。本公司已評估其所有開放年度的税務狀況，並斷定沒有重大不確定因素須予確認。

根據本公司的評估，本公司得出的結論是，本公司的財務報表中沒有需要確認的重大不確定税務狀況。如果公司產生與其納税義務相關的利息和應計罰款，包括與公司評估未確認的税收狀況有關的費用，這些金額將計入所得税支出。

2020年3月27日，美國頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)。這項立法旨在通過臨時修改基於收入和非收入的税法，在新冠肺炎大流行期間支持經濟。截至2021年3月31日的三個月，這些變化對我們的財務報表沒有實質性影響。隨着美國財政部、美國國税局(Internal Revenue Service)和其他機構發佈額外的指導意見，我們將繼續監測。

    

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目錄

19.    淨利息收入

下表詳細説明瞭公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的利息收入和利息支出的構成(美元金額以千為單位)：

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020
利息收入
*住宅貸款
住宅貸款			$	19,662					$	21,682
整合的SLST			10,318						12,123
以證券化信託形式持有的住宅貸款			7,968						495
**住宅貸款總額			37,948						34,300
支持多户貸款
優先股和夾層貸款投資			4,401						5,373
合併的K系列			—						151,841
**多户貸款總額			4,401						157,214
可供出售的投資證券			7,675						18,756
中國和其他國家			15						343
利息收入總額			50,039						210,613
利息支出
*回購協議*			4,040						20,745
**發行債務抵押債券(CDO)
整合的SLST			7,104						8,535
合併的K系列			—						129,762
住房貸款證券化			4,720						237
非機構RMBS再證券化			283						—
**總債務抵押債券(CDO)			12,107						138,534
**可轉換債務			2,784						2,735
**次級債券			457						649
衍生物			—						868
中國和其他國家			311						—
利息支出總額			19,699						163,531
淨利息收入			$	30,340					$	47,082

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目錄

20.     後續事件

2021年4月27日，該公司完成了向符合條件的買家進行私募，募集資金為$100其本金總額為2000萬美元5.752026年4月到期的優先無擔保票據的面值百分比。該等票據為本公司的優先無抵押債務，與本公司的可換股票據享有同等的付款權，在結構上從屬於本公司的次級債券。相關協議包含各種契約，其中包括維持最低資產淨值、未擔保資產與無擔保債務的比率和優先償債覆蓋率，並限制公司可利用的槓桿量。

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目錄

第二項。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

有關前瞻性陳述的警示説明

在本Form 10-Q季度報告中、在未來提交給SEC的文件中或在我們發佈或作出的其他書面或口頭通信中，使用非歷史性的陳述，包括包含諸如“將”、“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“可能”或類似表達的陳述，前瞻性陳述旨在識別1933年證券法(經修訂)第27A條和1934年證券交易法(經修訂)第21E條所指的“前瞻性陳述”，因此可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。“

前瞻性陳述是基於發表此類陳述時對公司管理層的估計、預測、信念和假設，不是對未來業績的保證。前瞻性陳述涉及預測未來結果和條件的風險和不確定性。由於各種因素，實際結果和結果可能與這些前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括但不限於：

•我們的業務和投資戰略的變化；

•利率和我們資產的公平市場價值的變化，包括與我們資產融資相關的追加保證金要求的負面變化；

•信用利差的變化；

•美國、房利美、房地美和金利美長期信用評級的變化；

•我們投資的市場的普遍波動性；

•我們所擁有的貸款或作為我們投資證券基礎的貸款提前還款率的變化；

•我們資產的違約率或拖欠率上升和/或回收率下降；

•我們識別和收購目標資產的能力，包括我們投資渠道中的資產；

•我們與融資對手方的關係以及我們借錢為我們的資產融資的能力及其條款的變化；

•我們預測和控制成本的能力；

•影響我們業務的法律、法規或政策的變化，包括可能採取的遏制或應對新冠肺炎疫情影響的行動；

•我們未來向股東進行分配的能力；

•出於聯邦税收的目的，我們有能力保持自己作為房地產投資信託基金(REIT)的資格；

•根據1940年“投資公司法”，我們有能力保持註冊豁免；

•與投資房地產資產相關的風險，包括商業狀況和整體經濟的變化，投資機會的存在以及代理人民幣抵押貸款證券、非代理人民幣抵押貸款證券、證券化住房抵押貸款證券和抵押貸款抵押貸款證券的市場狀況，住宅貸款，結構性多户投資和其他與抵押、住宅住房和信貸相關的資產，包括由於新冠肺炎的持續擴散和經濟影響而產生的變化；以及

•新冠肺炎對我們、我們的運營和我們的人員的影響。

這些和其他風險、不確定因素和因素，包括本文描述的風險因素，根據我們隨後提交給證券交易委員會的文件中根據“交易所法”更新的風險，可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。所有前瞻性陳述只在發表之日發表。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。

關於新冠肺炎大流行的特別説明

由於最近沒有類似的全球大流行造成類似的影響，我們還不知道新冠肺炎大流行對我們的業務、運營、人員或美國整體經濟的影響有多大。這方面的任何未來發展都將具有很大的不確定性，且無法完全預測，其中包括疫情的範圍和持續時間、我們在國內工作的有效性、第三方提供商支持我們運營的能力、政府當局和其他第三方針對疫情采取的任何行動以及在本10-Q表格季度報告中討論的其他因素。大流行不確定的未來發展可能會對我們的業務、運營、運營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

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目錄

定義的術語

在這份Form 10-Q季度報告中，我們將紐約抵押貸款信託公司及其合併子公司稱為“我們”、“我們”、“公司”或“我們”，除非我們特別聲明或上下文另有説明，我們將我們的全資應税REIT子公司稱為“TRS”，將我們的全資合格REIT子公司稱為“QRS”。此外，以下內容定義了本報告中的某些常用術語：

•“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；

•“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率RMBS和混合可調利率RMBS組成；

•“機構抵押貸款證券”是指代表由政府支持的企業(如聯邦全國抵押貸款協會(Fannie Mae)或聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac))擔保的抵押貸款池中的權益或由其擔保的義務的CMBS；

•“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；

•“機構RMBS”是指代表由Fannie Mae或Freddie Mac或美國政府機構(如Ginnie Mae)擔保的住宅貸款池中的權益或由其擔保的義務的RMBS；

•“代理證券”是指代理RMBS和/或代理CMBS；

•“ARMS”是指利率可調的住宅貸款；

•“經營性貸款”是指以住宅物業為抵押，向有意修復、出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款；

•“CDO”是指債務抵押債券，包括為綜合SLST中持有的住宅貸款、綜合K系列中持有的多户貸款以及我們根據GAAP在財務報表中合併或合併的公司證券化信託和非機構RMBS再證券化中持有的公司住宅貸款提供永久資金的債務；

•“抵押貸款支持證券”是指由政府證券交易所發行的商業抵押貸款傳遞證券以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量的權利的PO、IO或夾層證券組成的商業抵押支持證券；

•“合併K系列”是指房地美贊助的多家庭貸款K系列證券化，我們或我們的“特殊目的實體”或“特殊目的實體”之一擁有處置前根據GAAP在我們的財務報表中合併的第一批虧損POS和某些IO以及某些優先證券或夾層證券；

•“合併SLST”是指房地美髮起的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有其中的第一虧損次級證券和某些IOS和優先證券，並根據GAAP在我們的財務報表中合併；

•“合併VIE”是指公司是主要受益人的VIE，因為它既有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，也有權接受可能對VIE有潛在重大影響的實體的利益或吸收損失，並且我們根據GAAP在財務報表中進行了合併；

•“超額抵押貸款服務利差”是指與房利美、房地美或金利美簽訂的合同服務費與根據適用的服務合同為相關抵押貸款提供服務或再服務而保留的基礎服務費之間的差額；

•“公認會計原則”是指美國國內公認的會計原則；

•“IOS”統稱為僅限利息和僅限逆息的抵押貸款支持證券，這些證券代表了從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利；

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目錄

•“住房抵押貸款支持證券”是指抵押貸款支持證券；

•“多户住房抵押貸款支持證券”是指以商業按揭貸款為抵押的多户住房抵押貸款支持證券；

•“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；

•“非QM貸款”是指根據消費者金融保護局的規定，不被視為“合格抵押”或“QM”貸款的住宅貸款；

•“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；

•“住房抵押貸款證券化”是指以可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；

•“二按”是指對從屬於較高級按揭或貸款的住宅物業的留置權；以及

•可變權益實體“或”VIE“是指股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或在沒有其他各方額外從屬資金支持的情況下，沒有足夠的風險股權為該實體的活動提供資金的實體，”可變權益實體“或”VIE“是指股權投資者不具備控制性財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股本為其活動融資的實體。

一般信息

我們是一家房地產投資信託基金(“REIT”)，以美國聯邦所得税為目的，主要從事收購、投資、融資和管理主要與抵押相關的單户和多户住宅資產的業務。我們的目標是通過結合淨息差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

我們已選擇以房地產投資信託基金(REIT)的身份為美國聯邦所得税徵税，並已遵守並打算繼續遵守1986年修訂的“美國國税法”(以下簡稱“國税法”)中與此相關的規定。因此，如果某些資產、收入、分配和所有權測試以及記錄保存要求得到滿足，我們預計我們目前分配給股東的REIT應税收入不需要繳納聯邦所得税。即使我們保持了REIT的資格，我們預計在TRS中產生的收入也要繳納一些聯邦、州和地方税。

執行摘要

與新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)相關的全球大流行及其相關的經濟狀況已經並繼續對美國和世界經濟造成幹擾。此外，在大流行的最初幾個月，金融和抵押貸款相關資產市場受到極端壓力，導致信貸利差擴大，利率大幅下降，回購協議融資和MBS市場出現前所未有的流動性不足。作為這些條件的結果和迴應，我們在2020年大幅降低了投資組合的規模和組合槓桿。自市場混亂以來至今，我們繼續深思熟慮和耐心地通過與新的和現有的交易對手和公司完成非按市值計價的證券化和非按市值計價的回購協議融資來增強流動性和加強我們的資產負債表。有機會出售某些投資證券。截至2021年3月31日，我們的投資組合槓桿率為0.2倍，目前我們沒有根據回購協議為投資證券融資的未償還金額。

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目錄

我們目前的目標投資包括(I)住宅貸款及商業用途貸款，(Ii)結構性多户物業投資，例如向多户物業業主提供優先股和夾層貸款，以及對多户物業的合營股本投資，(Iii)非代理RMBS，(Iv)代理RMBS，(V)CMBS及(Vi)若干其他按揭、住宅及信貸相關資產。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和保持我們被排除在投資公司註冊之外的情況下，我們也可以機會性地收購和管理各種其他類型的抵押貸款、住宅住房和其他與信貸相關的資產，我們認為這些資產將適當補償我們與這些資產相關的風險，包括但不限於抵押抵押債券、抵押服務權、超額抵押貸款服務利差和新發起的證券化發行的證券，包括來自這些證券化的信用敏感型證券。

我們打算繼續專注於我們的核心投資組合優勢，即單户住宅和多户信貸資產，我們相信隨着時間的推移，這將帶來更好的風險調整後的回報。在我們的營運資本超過短期流動性需求的時期，我們可能會將多餘的資金投資於流動性更強的資產，直到我們能夠將這些資本再投資於滿足我們承銷和回報要求的信貸資產。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況和其他因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。我們預計將保持防禦姿態，因為這涉及到新的投資，並將重點放在可能在長期、低利率環境下從積極管理中受益的資產。我們還希望繼續有選擇地將我們的非機構RMBS和CMBS投資經歷的價格回升帶來的收益貨幣化。

我們尋求實現平衡和多樣化的資金組合，為我們的資產和業務融資，這通常包括短期借款的組合，例如期限通常為30-90天的回購協議，期限在一年至24個月之間的長期回購協議借款，以及期限超過一年的長期融資，如證券化、可轉換票據和優先無擔保票據。我們預計將更加重視採購期限更長和/或承諾更多的融資協議，如證券化、定期融資和公司債務證券，這些協議對融資對手抵押品重新定價決定的波動或回購協議融資市場流動性的快速減少的風險較小或沒有風險。雖然與回購協議融資相比，較長期融資可能涉及更大的費用，但我們相信，隨着時間的推移，這種方法可能會更好地讓我們管理流動性風險，並減少對市場事件的敞口，比如2020年3月新冠肺炎大流行引發的那些事件。我們打算在短期內繼續探索額外的融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會做好準備，包括但不限於額外發行我們的股權和債務證券以及較長期的融資安排；然而，不能保證我們將能夠獲得任何此類融資，或其規模、時間或條款。

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目錄

產品組合更新

在截至2021年3月31日的三個月，我們繼續進行單户和多户信貸投資，並機會性地出售某些投資證券。下表顯示了截至2021年3月31日的三個月我們投資組合的活動情況(以千美元為單位)：

			2020年12月31日						收購						還款(1)						銷售額						公允價值變動及其他(2)						2021年3月31日
住宅貸款			$	1,782,381					$	347,283					$	(150,082)					$	(6,633)					$	21,825					$	1,994,774
優先股權投資、夾層貸款和股權投資			422,688						161						(11,875)						—						927						411,901
投資證券
代理RMBS			139,395						—						(1,866)						—						(5,904)						131,625
CMBS			186,440						—						—						(39,545)						1,546						148,441
非機構RMBS			355,666						3,920						(19,816)						(72,083)						3,920						271,607
ABS			43,225						2,006						—						—						(609)						44,622
可供出售的總投資證券			724,726						5,926						(21,682)						(111,628)						(1,047)						596,295
整合的SLST(3)			212,144						—						—						—						7,692						219,836
總投資證券			936,870						5,926						(21,682)						(111,628)						6,645						816,131
其他投資(4)			9,434						10,986						(57)						—						(333)						20,030
總投資組合			$	3,151,373					$	364,356					$	(183,696)					$	(118,261)					$	29,064					$	3,242,836

(1)主要包括本金償還。

(2)主要包括已實現淨收益或淨虧損、未實現淨收益或淨虧損的變化(包括以前確認的銷售未實現淨收益或淨虧損的沖銷)和淨攤銷/增值。

(3)合併後的SLST以公允價值住宅貸款和債務抵押債券(CDO)的公允價值在我們的壓縮綜合資產負債表上列報。對我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的精簡合併財務報表的對賬如下(美元金額以千計)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
按公允價值計算的住宅貸款			$	1,211,508					$	1,266,785
遞延利息。(a)			616						(306)
減去：按公允價值計算的債務抵押債券(CDO)			(992,288)						(1,054,335)
NYMT擁有的合併SLST投資證券			$	219,836					$	212,144

(a)包括在我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的壓縮合並資產負債表上的其他負債。

(4)包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的以下餘額(美元金額以千計)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
合併VIE的優先股權投資			$	10,479					$	9,434
聯合VIE的合資股權投資			9,551						—
其他投資總額			$	20,030					$	9,434

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當前市場狀況和評論y

我們的業務經營結果受到多個因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，主要取決於我們的淨利息收入水平、我們資產的市值，這是由許多因素推動的，這些因素包括抵押貸款、住房和信貸資產的市場供求、我們的經營夥伴和借款人以及那些作為我們投資證券基礎的人履行支付義務的能力、充足的融資和資本的條件和可獲得性、總體經濟和房地產條件(包括國家和地方層面)。信用和金融市場，以及我們的信用敏感資產的信用表現。

2021年第一季度，金融和抵押貸款相關資產市場的狀況繼續改善。2021年第一季度，美國股市繼續顯示出復甦跡象，美國經濟處於復甦之中，這得益於1.9萬億美元的美國聯邦刺激計劃的通過，以及越來越多的疫苗在美國人口中分發。反映充裕的流動資金和國家和全球經濟重新開放的持續進展，資產價格在第一季度繼續普遍改善。總體而言，2021年第一季度，全球經濟活動和消費者信心也顯示出改善跡象。與更大經濟體中的資產類似，我們投資組合的定價在第一季度有所改善，投資組合中相當大一部分的信貸利差收緊。MBS和抵押貸款融資市場的流動性在第一季度保持穩定，儘管該季度的長期利率環境大幅上升，減緩了抵押貸款再融資。

以下討論的市場狀況對我們的投資策略和結果有重大影響：

一般信息。過去一個季度發佈的美國經濟數據顯示，美國經濟繼續從去年短暫但嚴重的衰退中復甦，2021年第一季度美國國內生產總值(GDP)增長6.4%(預估)，高於2020年第四季度4.3%的增幅。

美國勞動力市場在整個第一季度繼續顯示出改善。美國勞工部將這些改善歸因於因新冠肺炎疫情而減少的經濟活動的恢復，其中休閒和酒店業、公立和私立教育以及建築業的增長為首。美國勞工部稱，隨着失業人數從12月的1,070萬降至3月的970萬，美國第一季失業率從年底的6.7%繼續下降至3月底的6.0%；不過，這一數字仍比2020年2月高出400萬。3月份非農就業人數增加了91.6萬人。

獨棟住宅與住宅抵押貸款市場。2021年第一季度，住宅房地產市場繼續保持強勁增長。標準普爾道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)發佈的標準普爾CoreLogic Case-Shiller全國房價NSA指數2021年3月的數據顯示，20個城市的綜合房價平均比2020年3月上漲11.1%，高於前一個月的10.2%。此外，根據美國商務部提供的數據，截至2021年3月31日的三個月，獨棟住宅的私人所有住房開工率經季節性調整後平均為1,154,667户，而2020年第四季度為1,237,000户，截至2020年12月31日的一年為1,002,000户。獨户住宅基本面的下降可能會對我們住宅抵押貸款的借款人和我們RMBS的基礎借款人產生不利影響，從而影響我們現有的單户住宅信貸投資組合的整體信用狀況，以及我們某些目標資產的可用性。然而，隨着利率走高，就像第一季度那樣，我們預計這將給不斷擴大的房地產市場和借款人帶來下行壓力。截至2021年3月31日，我們住宅貸款組合中約1.5%的借款人仍在積極實施新冠肺炎救助計劃。

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目錄

多户住宅。根據美國商務部提供的數據，在截至2021年3月31日的三個月裏，包含五個或更多單元的多户住宅的開工年率平均為440,333户，而截至2020年12月31日的一年為382,000户。由於許多工人仍然失業或就業不足，家庭履行租金義務的經濟能力是一個持續令人擔憂的問題。國家多户住房委員會(簡稱NMHC)發佈的數據顯示，在對全國1160萬套專業管理公寓進行的調查中，截至2021年4月6日，79.8%的專業管理公寓家庭支付了全部或部分4月份的租金。這意味着截至2020年4月6日支付租金的比例增加了1.9個百分點，而截至2021年3月6日支付租金的比例為80.4%。這些數據涵蓋了各種各樣的市價租賃物業，這些物業的大小、類型和平均租金可能會有所不同。在我們的多家庭投資組合中，截至2021年3月31日，一筆貸款拖欠向我們分配，另一筆貸款與我們達成忍耐安排。這些貸款佔我們全部優先股和夾層貸款投資組合的4.0%。多户住宅行業的疲軟，包括資本化率擴大、需求減少、空置率增加、租户違約增加以及多户物業所有者的流動性下降等，可能會導致我們的運營夥伴無法履行對我們的義務和/或導致多户物業的估值下降，進而導致我們擁有的許多結構性多户投資。

信用價差。隨着經濟活動的增加，信貸利差在第一季度進一步收緊。收緊信用利差通常會增加我們許多信用敏感型資產的價值，而信用利差擴大往往會對我們許多信用敏感型資產的價值產生負面影響。

融資市場。在第一季度，債券市場經歷了波動，10年期美國國債的收盤價收益率在0.93%至1.74%之間，當季收盤價為1.74%。整體利率波動傾向於增加對衝成本，並可能給我們的一些策略帶來下行壓力。2021年第一季度，美國國債曲線嚴重陡峭，2年期美國國債收益率與10年期美國國債收益率之間的利差為158個基點，比2020年12月31日上升了78個基點。這一利差很重要，因為它表明了投資槓桿資產的機會。利率上升提高了我們許多負債的成本，而整體利率波動通常會增加對衝的成本。

貨幣政策與近期監管動態。由於新冠肺炎疫情的影響，美聯儲採取了多項行動來穩定市場。為了應對經濟危機造成的融資中斷和新冠肺炎疫情造成的市場混亂，美聯儲一直在美國財政部、機構債和機構RMBS融資市場進行大規模的隔夜回購操作，並大幅增加了這些操作。2021年3月，美聯儲宣佈將繼續每月增持至少800億美元的美國公債，每月至少增持400億美元的機構MBS，直到“在實現委員會的最大就業和物價穩定目標方面取得實質性的進一步進展.”此外，鑑於新冠肺炎疫情，為了促進最大限度的就業和物價穩定，美聯儲於2020年3月將聯邦基金利率的目標區間下調了150個基點，至0%至0.25%的目標區間。美聯儲表示，在確定未來調整聯邦基金利率目標區間的規模和時機時，它將評估“相對於其最大就業目標和對稱的2%通脹目標，已實現和預期的經濟狀況”。自2020年3月下調聯邦基金利率目標區間以來，美聯儲繼續發出有意將目標區間維持在當前水平的信號，並在2021年3月表示，預計2023年之前不會加息。

為了應對新冠肺炎疫情及其對經濟的影響，聯邦政府在2020年通過了三項救濟支出法案，並於2021年1月通過了第四項法案。前兩項法案分別於2020年3月和4月通過。最近，在2020年12月30日，特朗普總統簽署了第三份新冠肺炎紓困方案，使之成為法律。這一一攬子救濟計劃包括向年收入不超過7.5萬美元的美國人直接支付600美元，增加失業救濟金，租金援助，向企業提供貸款，以及購買和分發疫苗的資金，以及其他救濟條款。最後，在2021年1月，拜登總統簽署了第四項法案，即2021年美國救援計劃法案，這是一項1.9萬億美元的新冠肺炎救濟法案，直接向美國人支付1,400美元，截至9月，每週失業救濟金增加300億美元，為緊急租金減免計劃額外提供300億美元資金，並在2024年之前為州、地區和部落政府提供2200億美元，在2024年之前為市、市和縣提供1300億美元，以減輕新冠肺炎疫情的財政影響。

此外，為了應對新冠肺炎疫情帶來的經濟影響，多個州的州長髮布了行政命令，禁止在特定時間內進行驅逐和喪失抵押品贖回權，許多法院制定了緊急規則，推遲了與驅逐或喪失抵押品贖回權相關的聽證會。雖然其中一些州的保護措施已經到期，但美國疾病控制和預防中心(Centers For Disease Control And Prevention)發佈了一項命令，要求在某些情況下暫時停止住宅驅逐，以防止新冠肺炎疫情的蔓延。該命令於2020年9月4日生效，拜登政府已將其延長至2021年6月30日。

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目錄

為了應對新冠肺炎疫情導致的抵押貸款和固定收益市場的嚴重混亂，自2020年3月23日以來，聯邦住房金融局(“FHFA”)採取措施，實施CARE法案的部分內容，並支持抵押貸款服務商。根據CARE法案，因新冠肺炎疫情而陷入困境的借款人有資格獲得最長12個月的忍耐期。FHFA宣佈，在2021年6月30日之前，GSE將向符合條件的多户借款人提供這種寬容。政府資助企業亦會無限期向單户按揭提供這類寬免安排，直至政府資助企業另行通知為止。為了迴應這種忍耐安排，並幫助面臨新冠肺炎大流行造成收入損失的服務商，聯邦住房金融侷限制了要求向GSE支付的預付款。具體地説，機構RMBS的服務商只需在忍耐的情況下提前支付4個月的逾期貸款。

2017年，政策制定者宣佈將在2021年之前取代LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)將被一種新的有擔保隔夜融資利率(SOFR)取代，SOFR是一種基於美國回購交易的利率。2020年11月30日，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所基準管理局(ICE Benchmark Administration)在美聯儲和英國金融市場行為監管局的支持下宣佈，計劃於2021年12月31日停止發佈美元LIBOR，僅針對一週和兩個月的美元LIBOR期限，並於2023年6月30日停止發佈所有其他美元LIBOR期限的美元LIBOR。雖然這一聲明將過渡期延長至2023年6月，但美聯儲同時發佈了一份聲明，建議銀行在2021年底之前停止發行新的美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。鑑於這些最近的公告，目前LIBOR的前景並不確定，任何確定LIBOR的方法或與LIBOR逐步淘汰相關的監管活動的任何變化，都可能導致LIBOR的表現與過去不同，或者不復存在。我們繼續密切關注這一新利率的出現，因為它很可能成為對衝和一系列利率投資的新基準。

美聯儲和其他政府機構將採取的行動的範圍和性質是未知的，並將繼續演變。我們無法保證，從長遠來看，這些和其他行動，以及持續的新冠肺炎大流行帶來的負面影響，將如何影響金融、信貸和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性，從而影響我們的業務。更大的不確定性往往會導致更大的資產利差，或者更低的價格和更高的對衝成本。

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2021年第一季度摘要

收益和回報指標

下表列出了截至2021年3月31日的三個月的關鍵收益和回報指標(美元金額以千為單位，每股數據除外)：

			截至2021年3月31日的三個月
淨利息收入			$	30,340
公司普通股股東應佔淨收益			$	41,911
公司每股普通股股東應佔淨收益(基本)			$	0.11
公司普通股股東應佔綜合收益			$	44,791
每股普通股股東應佔綜合收益(基本)			$	0.12
普通股每股賬面價值			$	4.71
賬面經濟回報(1)			2.1		%
每股普通股股息			$	0.10

(1)賬面價值的經濟回報是基於每股普通股賬面價值的GAAP定期變化加上在此期間宣佈的每股普通股股息(如果有的話)。

發展動態

•分別以大約7210萬美元和3950萬美元的收益出售了非機構RMBS和CMBS。

•購買了大約3.473億美元的住宅貸款。

•行使了我們可選擇贖回我們的非機構RMBS再證券化的權利，未償還本金餘額為1,470萬美元，將再證券化信託持有的非機構RMBS返還給公司。

•通過與現有交易對手的回購協議獲得用於商業目的貸款的非按市值計價融資，獲得約160.4美元的淨收益。

後續發展

•2021年4月27日，該公司完成了本金總額為1億美元的定向增發，本金為5.75%，2026年4月到期的優先無擔保票據將於2026年4月到期。

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重大估計和關鍵會計政策

我們根據美國公認會計準則編制我們的合併財務報表，該準則要求使用影響報告資產和負債報告金額的估計和假設，並披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告期內報告的收入和費用金額。這些估計在一定程度上是基於我們對各種經濟狀況的判斷和假設，我們認為這些判斷和假設是基於報告時存在的事實和情況而合理的。我們相信在編制綜合財務報表時使用的估計、判斷和假設是審慎和合理的。儘管我們的估計考慮了截至2021年3月31日的情況以及我們預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與這些估計中的預期不同，這可能會對截至合併財務報表之日報告的資產、負債和累計其他全面收益以及列報期間報告的收入、費用和其他全面收益產生重大影響。此外，新冠肺炎大流行將對全球經濟，特別是對我們的業務產生最終影響的不確定性，使得任何估計和假設本質上都比沒有新冠肺炎大流行的當前和潛在影響時更不確定。

與我們的合併財務報表的特定組成部分相關的會計政策和估計在我們的合併財務報表的附註中披露。關於關鍵會計政策和估計變化對我們綜合財務報表的可能影響的討論包括在我們截至2020年12月31日的年度報告的Form 10-K中的第8項以及其中包括的綜合財務報表的“附註2-重要會計政策摘要”項下。

近期會計公告

關於最近的會計聲明和可能對我們的合併財務報表的影響的討論包括在本季度報告(Form 10-Q)第I部分的第1項中的“附註2--重要會計政策摘要”中。

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資本配置

    

以下分別概述了截至2021年3月31日和2020年12月31日我們的總股本分配情況。我們通過運營現金流、普通股和優先股以及債務證券發行的收益(包括可轉換票據、優先無擔保票據、短期和長期回購協議、CDO和信託優先債券)為我們的投資和運營活動提供資金。有關我們的流動資金和資本資源的詳細討論將在本節其他部分的“流動資金和資本資源”中提供。

下表分別列出了我們在2021年3月31日和2020年12月31日按投資類別分配的資本(美元金額以千計)。

2021年3月31日：

									獨棟住宅						多頭 家庭						其他						總計
住宅貸款									$	3,206,282					$	—					$	—					$	3,206,282
合併的SLST CDO									(992,288)						—						—						(992,288)
多户貸款									—						151,836						—						151,836
可供出售的投資證券(1)									403,232						148,441						44,622						596,295
股權投資									—						185,835						74,230						260,065
其他投資(2)									—						20,030						—						20,030
總投資組合賬面價值									2,617,226						506,142						118,852						3,242,220
負債：
回購協議									(537,049)						—						—						(537,049)
住房貸款證券化CDO									(533,822)						—						—						(533,822)
可轉換票據									—						—						(135,954)						(135,954)
次級債券									—						—						(45,000)						(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(3)									146,879						52,481						118,419						317,779
其他									52,941						(4,602)						(47,660)						679
分配的淨公司資本									$	1,746,175					$	554,021					$	8,657					$	2,308,853
總槓桿率(4)																											0.3
投資組合槓桿率(5)																											0.2

(1)公允價值1.316億美元的機構RMBS包括在獨户家庭中。

(2)代表公司在合併VIE中的優先股權和合資投資。

(3)不包括公司在綜合VIE的優先股和合資投資中持有的290萬美元現金。限制性現金包括在公司附帶的壓縮綜合資產負債表中的其他資產中。

(4)代表未償還回購協議融資、次級債券和可轉換票據總額除以公司股東權益總額。不包括總額為9.923億美元的綜合SLST CDO、住宅貸款證券化CDO金額G至5.338億美元，應支付的綜合抵押貸款總額為6250萬美元，截至它們是本公司沒有義務承擔的無追索權債務。

(5)代表未償還回購協議融資除以公司總股東權益。

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2020年12月31日：

			獨棟住宅						多頭 家庭						其他						總計
住宅貸款			$	3,049,166					$	—					$	—					$	3,049,166
合併的SLST CDO			(1,054,335)						—						—						(1,054,335)
多户貸款			—						163,593						—						163,593
可供出售的投資證券(1)			495,061						186,440						43,225						724,726
股權投資			—						182,765						76,330						259,095
其他投資(2)			—						9,434						—						9,434
總投資組合賬面價值			2,489,892						542,232						119,555						3,151,679
負債：
回購協議			(405,531)						—						—						(405,531)
債務抵押債券(CDO)
住房貸款證券化			(554,067)						—						—						(554,067)
非機構RMBS再證券化			(15,256)						—						—						(15,256)
可轉換票據			—						—						(135,327)						(135,327)
次級債券			—						—						(45,000)						(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(3)			50,687						45,563						207,789						304,039
其他			59,516						(6,078)						(52,773)						665
分配的淨公司資本			$	1,625,241					$	581,717					$	94,244					$	2,301,202
總槓桿率(4)																					0.3
投資組合槓桿率(5)																					0.2

(1)公允價值1.394億美元的機構RMBS包括在單一家庭中。

(2)代表公司在合併VIE中的優先股權投資。

(3)不包括公司在綜合VIE的優先股權投資中持有的50萬美元現金。限制性現金包括在公司附帶的壓縮綜合資產負債表中的其他資產中。

(4)代表未償還回購協議融資、次級債券和可轉換票據總額除以公司股東權益總額。不包括11億美元的綜合SLST CDO、5.541億美元的住宅貸款證券化、1,530萬美元的非機構RMBS再證券化以及在綜合VIE中應付的抵押貸款總額為3,680萬美元因為它們是本公司沒有義務承擔的無追索權債務。

(5)代表未償還回購協議融資除以公司總股東權益。

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賬面價值變動分析

下表分析了截至2021年3月31日的三個月我們普通股賬面價值的變化(金額以千為單位，不包括每股數據)：

			截至2021年3月31日的三個月
			金額						股票						每股 (1)
期初餘額			$	1,779,380					377,744						$	4.71
普通股發行，淨額(2)			994						1,529
股票發行活動後的餘額			1,780,374						379,273						4.69
宣佈的股息及股息等價物			(38,134)												(0.10)
累計其他綜合收益淨變化：
可供出售的投資證券(3)			2,880												0.01
公司普通股股東應佔淨收益			41,911												0.11
期末餘額			$	1,787,031					379,273						$	4.71

(1)用於計算截至2021年3月31日的三個月每股普通股賬面價值的流通股為379,272,504股。

(2)包括基於股票的薪酬攤銷。

(3)這一增長涉及與出售投資證券有關的未實現虧損重新分類為淨收益，以及由於定價改善而導致的投資證券未實現淨收益。

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經營成果

以下討論提供了有關我們截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的運營業績的信息，包括同比業績的比較和相關評論。多個表格包含一個“Change”欄，表明截至2021年3月31日的三個月的結果比2020年同期的結果多大或少多少。除非另有説明，否則本節中提到的2021年增加或減少是指截至2021年3月31日的三個月的結果與截至2020年3月31日的三個月相比的變化。

下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月我們淨收益(虧損)的主要組成部分(單位為千美元，每股數據除外)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020						$CHANGE
淨利息收入			$	30,340					$	47,082					$	(16,742)
非利息收入(虧損)合計			39,720						(622,003)						661,723
一般、行政和運營費用總額			19,195						13,885						5,310
所得税前營業收入(虧損)			50,865						(588,806)						639,671
所得税費用(福利)			66						(239)						305
公司應佔淨收益(虧損)			52,208						(588,383)						640,591
優先股股息			10,297						10,297						—
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)			41,911						(598,680)						640,591
普通股基本收益(虧損)			$	0.11					$	(1.71)					$	1.82
稀釋後每股普通股收益(虧損)			$	0.11					$	(1.71)					$	1.82

淨利息收入

我們投資組合在特定時期的運營結果通常在很大程度上反映了我們的住宅貸款、RMBS、CMBS、ABS以及優先股投資和夾層貸款投資組合所賺取的淨利息收入，其中風險和支付特徵等同於貸款並計入貸款(統稱為我們的“賺息資產”)。淨息差受我們的融資成本、我們的投資承擔的利率和我們的利率對衝策略等因素的影響。此外，購買有價證券投資所支付的溢價或折扣額，以及有價證券投資的預付率，都會影響淨息差，因為這些因素會在該等投資的預期期限內攤銷。

2021年淨利息收入下降的主要原因是2020年資產出售導致平均利息資產減少20億美元，這主要是為了應對新冠肺炎大流行的影響。尤其值得一提的是，我們在2020年3月出售了綜合K系列中收益率較高的首次虧損POS的全部投資組合。2021年，與單户資產相關的平均融資成本也有所上升，原因是自2020年3月31日以來完成的非按市值計價融資(包括證券化)導致借款成本上升。淨利息收入的減少被過去12個月收購的高收益商業用途貸款和住宅貸款部分抵消。

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投資組合淨息差

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，按投資類別劃分的我們的投資組合及其相關利息收入、利息支出、平均計息資產收益率、平均投資組合融資成本和投資組合淨息差的某些信息(以千美元為單位)。

截至2021年3月31日的三個月

									獨棟住宅(1) (3)						多頭 家庭 (2) (3)						其他(7)						總計
利息收入(4)									$	35,259					$	6,152					$	1,523					$	42,934
利息支出									(9,043)						—						(3,551)						(12,594)
淨利息收入(費用)									$	26,216					$	6,152					$	(2,028)					$	30,340
平均生息資產(3) (5)									$	2,504,777					$	310,347					$	31,652					$	2,846,776
生息資產平均收益率(6)									5.63		%				7.93		%				19.25		%				6.03		%
平均組合融資成本(7)									(3.61)		%				—						—						(3.61)		%
投資組合淨息差(8)									2.02		%				7.93		%				19.25		%				2.42		%

截至2020年3月31日的三個月

									獨棟住宅(1) (3)						多頭 家庭 (2) (3)						其他(7)						總計
利息收入(4)									$	39,974					$	30,976					$	1,366					$	72,316
利息支出									(14,557)						(7,293)						(3,384)						(25,234)
淨利息收入(費用)									$	25,417					$	23,683					$	(2,018)					$	47,082
平均生息資產(3) (5)									$	3,529,922					$	1,251,816					$	50,333					$	4,832,071
生息資產平均收益率(6)									4.53		%				9.90		%				10.86		%				5.99		%
平均組合融資成本(7)									(2.88)		%				(3.57)		%				—						(3.07)		%
投資組合淨息差(8)									1.65		%				6.33		%				10.86		%				2.92		%

(1)本公司已確定其為合併SLST的主要受益人，並已將合併SLST併入本公司的簡明綜合財務報表。利息收入金額代表公司實際擁有的證券所賺取的利息收入。將我們的單一家庭投資組合產生的淨利息收入與我們截至2021年3月31日的三個月的精簡合併財務報表進行對賬2020,分別列出如下(美元金額以千為單位)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
利息收入、住宅貸款			$	27,630					$	22,177
利息收入，綜合SLST			10,318						12,123
利息收入、可供出售的投資證券			4,415						14,209
利息支出，合併SLST CDO			(7,104)						(8,535)
利息收入，單户家庭，淨額			35,259						39,974
利息支出、回購協議和衍生工具			(4,040)						(14,320)
利息支出、住宅貸款證券化			(4,720)						(237)
利息支出，非機構RMBS再證券化			(283)						—
淨利息收入，獨户家庭			$	26,216					$	25,417

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(2)在2020年3月出售首次虧損POS之前，本公司已確定其為綜合K系列的主要受益人，並已將綜合K系列併入本公司的簡明綜合財務報表，利息收入金額代表本公司擁有的證券所賺取的利息收入。我們的多家族投資組合產生的淨利息收入與我們分別截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的精簡合併財務報表的對賬如下(美元金額以千計)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
利息收入，合併K系列持有的多户貸款			$	—					$	151,841
利息收入、可供出售的投資證券			1,751						3,524
利息收入、優先股和夾層貸款投資			4,401						5,373
利息支出，綜合K系列CDO			—						(129,762)
利息收入，多户，淨額			6,152						30,976
利息支出、回購協議			—						(7,293)
淨利息收入，多户家庭			$	6,152					$	23,683

(3)所示期間的平均生息資產不包括所有綜合SLST資產和所有綜合K系列資產(截至2020年3月31日的三個月)，但不包括本公司擁有的證券。

(4)包括從公司持有的現金賬户賺取的利息收入。

(5)平均可賺取利息資產是根據各自期間的每日平均攤銷成本計算的。

(6)生息資產的平均收益率是用與生息資產相關的年化利息收入除以各個時期的平均生息資產來計算的。

(7)平均投資組合融資成本的計算方法是，將與我們的計息資產相關的年化利息支出除以我們各自時期的平均計息負債(不包括我們的次級債券、可轉換票據和以綜合VIE支付的抵押貸款)。分別截至2021年和2020年3月31日的三個月，我們的次級債券、可轉換票據和以綜合VIE支付的抵押貸款產生的利息支出如下(美元金額以千計)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
次級債券			$	457					$	649
可轉換票據			2,784						2,735
在綜合VIE中應付的抵押貸款			310						—
總計			$	3,551					$	3,384

(8)投資組合淨息差是我們的平均有息資產收益率與我們的平均投資組合融資成本之間的差額，不包括以綜合VIE支付的次級債券、可轉換票據和抵押貸款的加權平均成本。

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非利息收入(虧損)

已實現收益(虧損)，淨額

下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的已實現收益(虧損)的組成部分，確認淨額(以千美元為單位)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020						$CHANGE
住宅貸款			$	2,683					$	(16,083)					$	18,766
投資證券及相關套期保值			4,375						(131,835)						136,210
已實現收益(虧損)合計(淨額)			$	7,058					$	(147,918)					$	154,976

該公司機會性地出售了約1.183億美元的資產d。在截至2021年3月31日的三個月中，確認出售CMBS和非機構RMBS的已實現淨收益為440萬美元。該公司還確認了2021年住宅貸款的已實現淨收益，這主要是由於貸款提前還款造成的。

在截至2020年3月31日的三個月裏，該公司出售了約20億美元的資產，其中大部分是為了應對新冠肺炎疫情造成的金融市場混亂。於2020年，本公司確認出售代理RMBS、代理CMBS、非代理RMBS及CMBS的已實現淨虧損5870萬美元，以及終止利率互換的已實現虧損7,310萬美元。該公司還出售了2020年未償還本金餘額總計7010萬美元的住宅貸款，導致實現虧損1620萬美元。

合併K系列解並已實現虧損

2020年3月，該公司出售了其全部的首次虧損PO投資組合和由綜合K系列發行的某些夾層證券。這些銷售的總收益約為5.552億美元，導致在截至2020年3月31日的三個月中，每個合併K系列在每個第一個虧損採購訂單的銷售日期進行了拆分，合併K系列的已實現淨虧損為5410萬美元。這些出售還導致合併K系列持有的174億美元多家庭貸款和合並K系列CDO持有的166億美元解除合併。

未實現收益(虧損)，淨額

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們投資組合的定價有所改善，我們大部分資產的信貸利差收緊。2020年第一季度，新冠肺炎疫情對金融市場的擾亂導致信用利差擴大，利率大幅下降，回購協議融資和住房抵押貸款支持證券市場出現前所未有的流動性不足。這些情況給我們的資產公允價值帶來了巨大的下行壓力，並導致了截至2020年3月31日的三個月。下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月確認的未實現收益(虧損)的組成部分(以千美元為單位)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020						$CHANGE
住宅貸款			$	18,677					$	(83,409)					$	102,086
整合的SLST			9,225						(66,134)						75,359
合併的K系列			—						(171,011)						171,011
優先股和夾層貸款投資			105						(5,636)						5,741
投資證券及相關套期保值			(1,841)						(70,590)						68,749
未實現收益(虧損)合計(淨額)			$	26,166					$	(396,780)					$	422,946

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目錄

年，該公司確認了2620萬美元的未實現淨收益2021，主要是由於我們的住宅貸款、非機構RMBS和CMBS投資組合的定價有所改善。投資證券和相關套期保值的未實現淨虧損在很大程度上是由於利率上升以及本季度出售投資證券的先前確認的未實現收益的逆轉，導致我們機構RMBS的公允價值下降。

在截至2020年3月31日的三個月中，該公司確認了3.968億美元的未實現淨虧損。在投資證券和相關對衝以及綜合K系列的未實現虧損中，包括1.391億美元的未實現淨收益逆轉，這是由於在年內確認的銷售和利率掉期終止所致2020年第一季度。截至2020年3月31日，我們投資組合中仍有9990萬美元的投資證券未實現虧損是由於公允估值的下降。

股權投資收益

下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的股權投資收入構成(美元金額以千計)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020						$CHANGE
優先股投資收益(虧損)計入權益(1)			$	5,499					$	(963)					$	6,462
對多户房產進行未合併的合資股權投資所得的收入			—						239						(239)
(虧損)投資於住宅物業和貸款的實體的收入			(2,100)						1,218						(3,318)
股權投資總收入			$	3,399					$	494					$	2,905

(1)包括根據權益會計方法入賬的投資於多户物業的實體的優先股權所有權權益所賺取的收入。

2021年來自股權投資的收入增加，主要是由於優先股權投資確認的重大未實現虧損，這些虧損在上一季度作為股權計入，以及自2020年3月31日以來進行的額外優先股權投資。投資於住宅物業和貸款的實體確認的未實現淨虧損部分抵消了這一增幅。2021.

商譽減值

2020年3月，本公司出售了由綜合K系列發行的全部第一虧損PO組合、由綜合K系列發行的某些高級證券和夾層證券，以及由其多家族投資報告部門持有的機構CMBS和CMBS。作為出售的結果，該公司重新評估了與多家族投資報告單位相關的商譽餘額以計提減值。這一分析得出截至2020年3月31日的三個月的整個商譽餘額減值2520萬美元。

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其他收入

下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月其他收入的組成部分(美元金額以千計)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020						$CHANGE
提前贖回產生的優先股和夾層貸款溢價(1)			$	571					$	54					$	517
合併VIE中的營業收入(虧損)(2)			1,495						(342)						1,837
雜項收入			1,031						1,829						(798)
其他收入合計			$	3,097					$	1,541					$	1,556

(1)包括提前贖回優先股和夾層貸款投資作為貸款產生的保費。

(2)合併VIE的淨收益(虧損)不包括合併K系列和合並SLST的收益或虧損。

年其他收入的增加2021主要是由於上一季度合併的多户公寓社區產生的收入，以及在#年進行的合併合資企業多户投資產生的收入。2021.

費用

下表分別列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的一般費用、行政費用和業務費用的構成(以千美元為單位)：

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020						$CHANGE
一般和行政費用
薪金、福利及董事薪酬			$	8,796					$	7,185					$	1,611
專業費用			847						1,773						(926)
其他			1,798						1,694						104
一般和行政費用總額			$	11,441					$	10,652					$	789

2021年一般和行政費用增加的主要原因是與2021年股權獎勵相關的股票薪酬支出增加，以及與2021年業績改善相關的激勵費用增加。增加的費用被專業費用的減少部分抵消，因為公司發生了額外的法律費用2020與金融市場的混亂有關。

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020						$CHANGE
運營費用
與證券投資相關的運營費用			$	4,830					$	3,233					$	1,597
綜合VIE中的運營費用			2,924						—						2,924
總運營費用			$	7,754					$	3,233					$	4,521

O的增加2021年與證券投資相關的營業費用可以主要歸因於與商業目的貸款相關的維修費增加，這是自2020年3月31日以來這些資產投資活動增加的結果。年合併VIE的運營費用增加2021是由於與上一季度合併的多户公寓社區有關的費用，以及與在#年進行的合併合資企業多户投資有關的費用。2021.

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綜合收益(虧損)

截至2021年和2020年3月31日止三個月的綜合收益(虧損)主要組成部分詳見下表(美元金額以千計)：

			截至3月31日的三個月，
			2021						2020						$CHANGE
公司普通股股東應佔淨收益(虧損)			$	41,911					$	(598,680)					$	640,591
其他綜合收益(虧損)
可供出售證券公允價值增加(減少)
非機構RMBS			1,465						(115,139)						116,604
CMBS			(827)						(20,188)						19,361
總計			638						(135,327)						135,965
計入淨收益(虧損)的淨虧損(收益)的重新分類調整			2,242						(6,837)						9,079
其他全面收益(虧損)合計			2,880						(142,164)						145,044
公司普通股股東應佔綜合收益(虧損)			$	44,791					$	(740,844)					$	785,635

本年度其他全面收益的變動情況(下稱“保監處”)2021年期間這主要是由於期內普遍利差收緊導致我們的投資證券的公允價值增加，而公允價值期權並未被選擇。此外，先前在保監處報告的已確認未實現虧損被重新分類為與出售某些投資證券有關的已實現淨收益。2021年期間。

從2019年第四季度開始，本公司新購買的投資證券按公允價值列報，這是根據ASC 825在收購時做出的公允價值選擇的結果。金融工具(“ASC 825”)。為這些投資證券選擇公允價值選項是為了讓股東和其他依賴我們財務報表的人更全面、更準確地瞭解我們的經濟表現。公司選擇公允價值期權的投資證券市值的變化反映在收益中，而不是在保監處。自.起2021年3月31日，公司的大部分投資證券均使用公允價值期權入賬。

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資產負債表分析

截至2021年3月31日，我們的總資產約為47億美元。這一金額包括大約12億美元的合併SLST持有的資產，我們根據GAAP進行合併。截至2020年12月31日，我們的總資產約為47億美元，其中13億美元是我們根據GAAP合併的SLST資產。關於我們在綜合SLST中的實際利益與我們的財務報表的協調，請參閲上面的“資本分配”和“投資組合淨息差”。

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目錄

住宅貸款

獲得性住宅貸款

公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行、不良住宅貸款和商業用途貸款，在我們的簡明綜合資產負債表上以公允價值列示。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司精簡綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。

下表詳細介紹了我們在2021年3月31日和2020年12月31日分別按策略收購的住宅貸款(美元金額以千為單位)：

			2021年3月31日																		2020年12月31日
			貸款數量						未付本金						公允價值						貸款數量						未付本金						公允價值
再履約住房貸款策略			6,265						$	909,050					$	926,550					6,453						$	945,625					$	945,038
業務目的貸款策略			1,420						586,942						586,340						980						371,562						371,360
履約住房貸款策略			2,515						490,955						481,884						2,472						476,884						465,983
總計			10,200						$	1,986,947					$	1,994,774					9,905						$	1,794,071					$	1,782,381

我們收購的住房貸款的特點：

貸款與購買價值之比(1)			2021年3月31日						2020年12月31日
50.00%或以下			12.6		%				13.9		%
50.01% - 60.00%			12.1		%				12.2		%
60.01% - 70.00%			25.5		%				23.4		%
70.01% - 80.00%			23.5		%				21.0		%
80.01% - 90.00%			10.5		%				11.9		%
90.01% - 100.00%			8.1		%				8.7		%
100.01%或以上			7.7		%				8.9		%
總計			100.0		%				100.0		%

(1)對於第二次抵押，本公司計算合併貸款的價值。對於商業用途貸款，本公司根據貸款的最大未付本金餘額(包括無資金承諾)與擔保相關貸款的抵押品的估計“修復後”價值之比進行計算。

FICO在購買時的得分			2021年3月31日						2020年12月31日
550或更少			16.6		%				18.9		%
551至600			14.8		%				16.7		%
601至650			14.6		%				15.4		%
651至700			16.6		%				16.0		%
701至750			17.5		%				15.9		%
751至800			15.6		%				13.0		%
801及以上			4.3		%				4.1		%
總計			100.0		%				100.0		%

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目錄

現券			2021年3月31日						2020年12月31日
3.00%或以下			7.1		%				6.2		%
3.01% - 4.00%			16.3		%				18.8		%
4.01% - 5.00%			25.9		%				29.6		%
5.01% - 6.00%			10.1		%				11.7		%
6.01%或以上			40.6		%				33.7		%
總計			100.0		%				100.0		%

拖欠狀況			2021年3月31日						2020年12月31日
當前			87.5		%				85.0		%
31-60天			2.9		%				3.6		%
61-90天			1.2		%				1.9		%
90天以上			8.4		%				9.5		%
總計			100.0		%				100.0		%

起源年份			2021年3月31日						2020年12月31日
2007或更早版本			41.0		%				47.1		%
2008 - 2016			8.1		%				9.3		%
2017			3.1		%				3.8		%
2018			6.4		%				8.0		%
2019			11.0		%				13.4		%
2020			25.6		%				18.4		%
2021			4.8		%				—
總計			100.0		%				100.0		%

整合的SLST

該公司擁有Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的First Lost次級證券和某些IOS。根據公認會計原則，本公司合併了證券化的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為永久融資這些住宅貸款而發行的CDO，代表綜合SLST。

吾等並無就綜合SLST的資產或責任(本公司擁有的證券除外)提出任何申索。截至2021年3月31日，我們對合並SLST的投資僅限於由首次虧損次級證券和證券化發行的IO組成的RMBS，總賬面淨值為2.198億美元。截至2020年12月31日，我們對綜合SLST的投資僅限於由首次虧損次級證券和IOS組成的RMBS，總賬面價值為2.121億美元。有關本公司在綜合SLST內持有的投資證券的更多信息，請參閲下文的“投資證券”部分。

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目錄

下表詳細説明瞭支持我們截至2021年3月31日和2020年12月31日綜合SLST發行的第一個虧損次級證券的基礎住宅貸款的貸款特徵(除特別説明外，以千美元為單位)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
現行公允價值			$	1,211,508					$	1,266,785
當前未付本金餘額			$	1,203,223					$	1,231,669
貸款數量			7,502						7,645
當前平均貸款規模			$	195,705					$	188,532
加權平均原始貸款期限(月)			351						351
購買時的加權平均LTV			67.0		%				67.0		%
購買時的加權平均信用評分			705						705
現券：
3.00%或以下			2.9		%				2.9		%
3.01% – 4.00%			36.4		%				36.4		%
4.01% – 5.00%			40.4		%				40.2		%
5.01% – 6.00%			12.2		%				12.3		%
6.01%或以上			8.1		%				8.2		%
拖欠狀態：
當前			62.3		%				63.3		%
31 - 60			12.4		%				12.4		%
61 - 90			4.8		%				5.1		%
90+			20.5		%				19.2		%
起始年份：
2005年或更早			30.9		%				30.9		%
2006			15.4		%				15.4		%
2007			21.0		%				20.8		%
2008年或更晚			32.7		%				32.9		%
地理狀態集中度(大於5.0%)：
加利福尼亞			10.8		%				10.9		%
華盛頓-佛羅裏達州			10.5		%				10.5		%
在紐約舉行的記者招待會上			9.3		%				9.3		%
馬薩諸塞州新澤西州			7.2		%				7.1		%
伊利諾伊州首府			6.8		%				6.8		%

80

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目錄

住宅貸款融資

回購協議

截至2021年3月31日，本公司與三家第三方金融機構簽訂回購協議，為購買居民貸款提供資金。下表提供了這些回購協議以及分別在2021年3月31日和2020年12月31日作為抵押品質押的相關資產的詳細信息(以千美元為單位)：

			最大未承諾本金總額						出類拔萃 回購協議(1)						淨遞延融資成本(2)						回購協議的賬面價值						質押貸款的公允價值						加權平均費率						加權平均到期日(3)
2021年3月31日			$	1,456,691					$	538,632					$	(1,583)					$	537,049					$	742,429					2.92		%				10.02
2020年12月31日			$	1,301,389					$	407,213					$	(1,682)					$	405,531					$	575,380					2.92		%				11.92

(1)包括非按市值計價的回購協議，截至2021年3月31日，未償還餘額為208.7美元，加權平均利率為3.15%，加權平均到期日為11.03個月。包括截至2020年12月31日未償還餘額4980萬美元、加權平均利率4.00%、加權平均到期日8.80個月的非按市值計價的回購協議。

(2)與回購協議相關的成本，包括承諾費用、承銷費用、法律費用、會計費用和其他費用，都反映為遞延費用。該等成本在本公司隨附的精簡綜合資產負債表中作為相應的債務負債扣除，並在結果沒有實質性差異的情況下使用實際利息法或直線法作為利息支出的調整攤銷。

(3)該公司預計在到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還金額。

下表詳細説明瞭我們通過住宅貸款擔保的回購協議在2021年、2020年和2019年每個季度的任何月末的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(以千美元為單位)：

截至的季度						季度平均值 天平						季度末 天平						最大餘額 在任何月底
2021年3月31日						$	441,006					$	538,632					$	538,632
2020年12月31日						415,625						407,213						425,903
2020年9月30日						651,384						673,787						673,787
2020年6月30日						892,422						876,923						905,776
2020年3月31日						731,245						715,436						744,522
2019年12月31日						764,511						754,132						774,666
2019年9月30日						745,972						736,348						755,299
2019年6月30日						705,817						761,361						761,361
2019年3月31日						595,897						619,605						619,605

債務抵押債券(CDO)

我們的投資組合中包括一些住宅貸款，這些貸款被質押為公司或綜合SLST發行的CDO的抵押品。截至2021年3月31日，公司對綜合SLST和其他住宅貸款證券化的淨投資分別為2.214億美元和1.712億美元。

81

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目錄

下表彙總了截至2021年3月31日公司住宅貸款證券化發行的綜合SLST CDO和CDO(單位：千美元)：

						未償還面額						賬面價值						加權平均利率(1)						規定到期日(2)
整合的SLST (3)						$	947,719					$	992,288					2.75		%				2059
住房貸款證券化						$	537,112					$	533,822					3.36		%				2025 - 2060

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。

(2)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據各自管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能會早於聲明的到期日。

(3)本公司已為綜合SLST發行的CDO選擇公允價值選項。

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目錄

多家庭優先股和夾層貸款投資 

該公司投資於擁有多個家庭房地產資產的實體的優先股和夾層貸款(本節稱為“優先股和夾層貸款”)。 優先股權投資是對擁有標的房產的實體的股權投資，夾層貸款以借款人對房產的股權所有權質押為擔保。我們將優先股和夾層貸款作為貸款與股權投資進行會計評估。優先股和夾層貸款的特徵、事實和情況表明貸款會計處理是適當的，這些貸款包括在我們的壓縮綜合資產負債表上的多户貸款中。優先股和夾層貸款的風險和支付特徵等同於股權投資，採用股權會計方法核算，幷包括在我們精簡綜合資產負債表的股權投資中。

截至2021年3月31日，有一項優先股投資拖欠超過90天。此外，該公司的一項優先股權投資是可以容忍的，以前是自願轉換的，公司獲得了指導其活動的權力，並根據公認會計原則在我們的財務報表中合併了VIE，包括其資產、負債、收入和支出。這些投資合計佔我們優先股和夾層貸款總公允價值的4.0%。

下表彙總了我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的優先股和夾層貸款(以千美元為單位)：

			2021年3月31日
			數數						公允價值(1) (2)						投資額(2)						加權平均利率或優先收益率(3)						加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資			42						$	332,528					$	331,753					11.52		%				6.2
夾層貸款			1						5,143						5,084						11.50		%				31.0
合併VIE的優先股權投資(4)			1						10,480						10,985						12.20		%				6.9
**總計：			44						$	348,151					$	347,822					11.54		%				6.6

			2020年12月31日
			數數						公允價值(1) (2)						投資額(2)						加權平均利率或優先收益率(3)						加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資			45						$	341,266					$	340,871					11.53		%				6.4
夾層貸款			1						5,092						5,031						11.50		%				31.3
合併VIE的優先股權投資(4)			1						9,434						9,939						11.77		%				7.2
**總計：			47						$	355,792					$	355,841					11.54		%				6.7

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，優先股和夾層貸款投資金額分別為1.518億美元和1.636億美元，包括在附帶的精簡綜合資產負債表上的多户貸款中。截至2021年3月31日和2020年12月31日，1.858億美元和1.828億美元的優先股投資分別包括在附帶的精簡綜合資產負債表上的股權投資中。

(2)公允價值與投資額之間的差額包括任何未攤銷溢價或折扣、遞延費用或遞延費用以及任何未實現收益或虧損。

(3)基於投資額和合同利息或優先回報率。

(4)代表公司在擁有多户公寓社區的綜合VIE中的優先股權投資。我們在合併VIE中的優先股權投資與我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的精簡合併財務報表的對賬如下所示(美元金額以千計)：

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目錄

						2021年3月31日						2020年12月31日
現金						$	895					$	452
經營房地產，淨值(a)						50,826						50,532
租賃無形資產，淨額(a)						694						1,388
其他資產						433						1,611
總資產						52,848						53,983
應付抵押貸款，淨額(b)						36,759						36,752
其他負債						614						1,426
總負債						37,373						38,178
合併VIE中的非控股權益						4,995						6,371
合併VIE的優先股權投資						$	10,480					$	9,434

(a)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產。

(b)包括在隨附的簡明綜合資產負債表中的其他負債。

優先股和夾層貸款的特點：

組合貸款與投資價值之比			2021年3月31日						2020年12月31日
60.01% - 70.00%			17.1		%				16.5		%
70.01% - 80.00%			19.7		%				19.0		%
80.01% - 90.00%			61.5		%				62.9		%
90.01% - 100.00%			1.7		%				1.6		%
總計			100.0		%				100.0		%

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目錄

投資證券

截至2021年3月31日，我們的投資證券組合包括機構RMBS、非機構RMBS、CMBS和ABS，這些證券被歸類為可供出售的投資證券。我們的投資證券還包括首次虧損次級證券和由聯合SLST發行的某些IOS。截至2021年3月31日，我們在任何一個發行人或實體的投資證券的賬面總價值都沒有超過我們總資產的5%。截至2021年3月31日，我們投資證券的賬面價值與2020年12月31日相比有所下降，主要是由於非機構RMBS和CMBS的銷售和支付部分抵消了我們一些投資證券在此期間公允價值的增加。

下表彙總了我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的投資證券組合(美元金額以千計)：

			2021年3月31日
															未實現																		加權平均
投資證券			當前票面價值						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率(2)
可供出售(“AFS”)
代理RMBS
代理固定費率			$	131,365					$	136,491					$	—					$	(4,866)					$	131,625					2.00		%				1.39		%
代理RMBS合計			131,365						136,491						—						(4,866)						131,625						2.00		%				1.39		%
非機構RMBS
高年級			43,411						43,457						4						(269)						43,192						4.77		%				4.81		%
夾層			159,710						157,037						3,664						(609)						160,092						4.75		%				5.03		%
從屬的			50,648						52,216						465						(108)						52,573						4.35		%				5.65		%
木衞一			374,911						25,674						—						(9,924)						15,750						0.45		%				5.77		%
非機構RMBS總數			628,680						278,384						4,133						(10,910)						271,607						2.25		%				5.17		%
CMBS
夾層			68,719						66,913						1,889						(578)						68,224						3.82		%				4.09		%
從屬的			6,000						6,000						220						—						6,220						7.37		%				7.37		%
木衞一			12,182,583						73,047						1,445						(495)						73,997						0.10		%				4.67		%
CMBS總數			12,257,302						145,960						3,554						(1,073)						148,441						0.12		%				4.52		%
ABS
殘差			117						32,149						12,473						—						44,622						—						19.20		%
總ABS			117						32,149						12,473						—						44,622						—						19.20		%
總計-AFS			$	13,017,464					$	592,984					$	20,160					$	(16,849)					$	596,295					0.42		%				4.88		%
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的			$	255,504					$	213,192					$	—					$	(20,530)					$	192,662					4.62		%				4.79		%
木衞一			203,083						29,576						—						(2,402)						27,174						3.50		%				8.83		%
非機構RMBS總數			458,587						242,768						—						(22,932)						219,836						4.12		%				5.28		%
合計-綜合SLST			$	458,587					$	242,768					$	—					$	(22,932)					$	219,836					4.12		%				5.28		%
總投資證券			$	13,476,051					$	835,752					$	20,160					$	(39,781)					$	816,131					0.55		%				5.00		%

(1)我們的加權平均息票是通過將我們的年化息票收入除以各個時期的加權平均當前票面價值來計算的。

(2)我們的加權平均收益率是通過將我們的年化利息收入除以各個時期的加權平均攤銷成本來計算的。

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目錄

			2020年12月31日
															未實現																		加權平均
投資證券			當前票面價值						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率(2)
可供出售(“AFS”)
代理RMBS
代理固定費率			$	133,231					$	138,541					$	854					$	—					$	139,395					2.00		%				1.38		%
代理RMBS合計			133,231						138,541						854						—						139,395						2.00		%				1.38		%
非機構RMBS
高年級			104,192						104,457						4						(1,822)						102,639						4.13		%				4.27		%
夾層			191,389						188,691						4,332						(5,049)						187,974						4.19		%				4.80		%
從屬的			48,198						48,196						170						—						48,366						4.63		%				5.33		%
木衞一			472,049						25,976						—						(9,289)						16,687						0.44		%				5.91		%
非機構RMBS總數			815,828						367,320						4,506						(16,160)						355,666						1.83		%				4.74		%
CMBS
夾層			106,153						101,221						5,440						(2,276)						104,385						4.24		%				4.73		%
從屬的			6,000						6,000						—						(1,080)						4,920						8.00		%				8.00		%
木衞一			12,245,039						75,233						2,277						(375)						77,135						0.10		%				4.53		%
CMBS總數			12,357,192						182,454						7,717						(3,731)						186,440						0.14		%				4.73		%
ABS
殘差			113						34,139						9,086						—						43,225						—						12.93		%
總ABS			113						34,139						9,086						—						43,225						—						12.93		%
總計-AFS			$	13,306,364					$	722,454					$	22,163					$	(19,891)					$	724,726					0.48		%				5.35		%
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的			$	256,651					$	213,593					$	—					$	(29,556)					$	184,037					4.66		%				4.92		%
木衞一			208,932						30,708						—						(2,601)						28,107						3.50		%				8.38		%
非機構RMBS總數			465,583						244,301						—						(32,157)						212,144						4.13		%				5.38		%
合計-綜合SLST			$	465,583					$	244,301					$	—					$	(32,157)					$	212,144					4.13		%				5.38		%
總投資證券			$	13,771,947					$	966,755					$	22,163					$	(52,048)					$	936,870					0.55		%				5.35		%

(1)我們的加權平均息票是通過將我們的年化息票收入除以各個時期的加權平均當前票面價值來計算的。

(2)我們的加權平均收益率是通過將我們的年化利息收入除以各個時期的加權平均攤銷成本來計算的。

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目錄

投資證券融資

回購協議

2020年3月，為了應對與新冠肺炎大流行相關的市場動盪，我們的回購協議提供商極大地改變了他們的風險承受能力，包括減少或取消添加或滾動到期回購協議的可用性，增加減記和降低證券估值。反過來，這導致我們的融資市場嚴重中斷，總體上對本公司以及抵押房地產投資信託基金行業產生了負面影響。作為迴應，本公司於2020年完全消除了證券回購協議風險敞口。該公司將繼續評估證券回購協議市場，然後再增加未來的風險敞口。

該公司歷來主要通過與第三方金融機構的回購協議為其投資證券融資。這些回購協議是短期融資，利率通常基於與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利差，並以它們融資的投資證券為擔保。一旦達成融資交易，我們的交易對手就會協商“折價”，即抵押品的公允價值與交易對手向我們墊付的金額之間的差額，以百分比表示。減記的規模代表了交易對手持有投資證券作為抵押品所帶來的感知風險。減記為交易對手提供了每日市值變動的緩衝，這些變動減少了在投資證券市值發生正常每日變化時返還追加保證金通知或保證金的需要。

下表詳細説明瞭我們的投資證券擔保回購協議在2021年、2020年和2019年每個季度的任何月末的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(以千美元為單位)：

截至的季度						季度平均值 天平						季度末 天平						最大餘額 在任何月底
2021年3月31日						$	—					$	—					$	—
2020年12月31日						—						—						—
2020年9月30日						29,190						—						87,571
2020年6月30日						108,529						87,571						150,445
2020年3月31日						1,694,933						713,364						2,237,399
2019年12月31日						2,212,335						2,352,102						2,352,102
2019年9月30日						1,776,741						1,823,910						1,823,910
2019年6月30日						1,749,293						1,843,815						1,843,815
2019年3月31日						1,604,421						1,654,439						1,654,439

非機構RMBS再證券化

於2020年6月，本公司完成若干非機構RMBS的再證券化，主要目的是為其部分非機構RMBS組合取得無追索權的長期融資。*於2021年2月，本公司行使其可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，未償還本金餘額為1,470萬美元，將由再證券化信託持有的非機構RMBS歸還本公司。

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目錄

對多户住宅實體的股權投資

多家族合資投資

該公司在德克薩斯州休斯敦擁有一個多户公寓社區的實體中投資了一家合資企業。本公司確定合資實體是VIE，本公司是主要受益人，從而根據公認會計原則在我們的財務報表中合併VIE，包括其資產、負債、收入和支出。我們從這項投資中按比例獲得不同的分配，並根據物業表現每月收取管理費。我們還將參與出售多户房地產資產時超額現金的分配。

對投資於住宅物業和貸款的實體的股權投資

該公司在投資住宅物業和貸款的實體中擁有所有權權益。我們可能會根據標的資產表現從這些投資中獲得可變分配，並按公允價值記錄我們的頭寸。下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們在投資住宅物業和貸款的實體中的所有權權益(以千美元為單位)：

									2021年3月31日												2020年12月31日
			戰略						所有權權益						公允價值						所有權權益						公允價值
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II			獨户租賃物業						11%						$	14,228					11%						$	13,040
海角資產管理基金III(開曼)、LP(海角旗艦機會基金系列I)			住宅貸款						49%						60,002						49%						63,290
總計															$	74,230											$	76,330

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衍生資產和負債

本公司就其風險管理活動訂立衍生工具。這些衍生品工具可能包括利率掉期、掉期、期貨、期貨期權和抵押貸款衍生品，如遠期結算購買和出售機構RMBS，其中抵押貸款的基礎池將“待公佈”，或TBA。

我們通常使用利率掉期來對衝與我們的可變利率借款相關的可變現金流。我們通常支付固定利率，並收到基於一個月或三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率，利率互換的名義金額。根據我們的掉期協議，我們收到的浮動利率抵消了我們融資安排的重新定價特徵和現金流。衍生金融工具可能包含信用風險，以致機構交易對手可能無法履行協議條款。該公司的所有利率掉期都是通過芝加哥商品交易所的母公司芝加哥商品交易所集團(“CME Clearing”)進行清算的。CME Clearing是每筆清算交易的對手方，成為每一家賣家的買家和每一家買家的賣家，通過保證雙方的財務表現和減少風險來限制信用風險。

2020年3月，為應對金融市場動盪，我們終止了利率互換，確認已實現虧損7310萬美元，但未實現虧損2900萬美元的逆轉部分抵消了這一虧損，導致截至2020年3月31日的三個月淨虧損總額為4410萬美元。

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債務

截至2021年3月31日，該公司的債務包括可轉換票據和次級債券。

可轉換票據    

截至2021年3月31日，該公司6.25%的高級可轉換票據(“可轉換票據”)的未償還本金總額為1.38億美元，將於2022年1月15日到期。可轉換票據是以折扣價發行的，公司的總成本約為8.24%。

附屬債券

截至2021年3月31日，我們的某些全資子公司擁有4500萬美元的未償還信託優先證券，加權平均利率為4.04%，將於2035年到期。這些證券在清算、贖回或償還時的分配和應付金額由我們全額擔保。這些證券在我們的簡明綜合資產負債表的負債部分被歸類為次級債券。

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資產負債表分析--公司股東權益

截至2021年3月31日，公司股東權益為23億美元，包括D$390萬元累積保證金。截至2021年3月31日，保監處累計的未實現淨收益主要包括與我們的非機構RMBS相關的290萬美元的未實現淨收益和與我們的CMBS相關的100萬美元的未實現淨收益。截至2020年12月31日，該公司的股東權益為23億美元，其中包括100萬美元的累積保費。截至2020年12月31日，保監處累計的未實現淨收益主要包括與我們的CMBS相關的200萬美元的未實現淨收益，部分被與我們的非機構RMBS相關的100萬美元的未實現淨虧損所抵消。

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流動性與資本資源

一般信息

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為投資提供資金和維持投資、遵守保證金要求、為我們的運營提供資金、向股東支付股息以及其他一般業務需求的持續承諾。一般來説，我們的投資和資產通過本金和利息支付、預付款、支付股息前保留的淨收益以及股權投資的分配，持續產生流動性。此外，我們還可以通過出售我們投資組合中的資產來產生流動性。

正如在本Form 10-Q季度報告中所討論的，由新冠肺炎疫情引發的房地產、抵押貸款和金融市場中斷在2020年上半年對我們的流動性產生了負面影響，並可能對我們未來的流動性產生負面影響。為應對2020年3月和4月遇到的困難條件，自2020年3月下旬以來，我們通過選擇性處置資產、完成3筆證券化交易和減少按市值計價回購協議融資，重點改善流動性和長期保本，截至2021年3月31日，我們的投資組合槓桿率降至0.2倍。截至2021年3月31日，我們擁有2.91億美元的現金和現金等價物，8.161億美元的未擔保證券(包括我們在綜合SLST擁有的證券)，5.743億美元的無擔保住宅貸款，以及348.2美元的未擔保優先股投資和夾層貸款給多户物業的業主。

我們的住宅和多户資產管理團隊一直積極響應政府為應對新冠肺炎疫情的影響而設立的援助計劃，為住宅和多户貸款借款人提供救濟。我們努力與我們的任何借款人或經營夥伴合作，這些借款人或經營夥伴因大流行而需要救濟。截至2021年3月31日，我們的住宅貸款組合中約有1.5%擁有積極的新冠肺炎援助計劃。我們與陷入困境的借款人打交道的歷史由來已久，目前預計這些忍耐水平不會對我們的流動性產生實質性影響。在我們的多家庭投資組合中，有一筆貸款拖欠給我們，另一筆貸款與我們達成了寬容安排。這些貸款佔我們全部優先股和夾層貸款投資組合的4.0%。儘管自新冠肺炎大流行爆發以來，我們的投資組合中沒有看到忍耐和違約率大幅上升，但我們預計，如果借款人、運營合作伙伴和其他企業的儲蓄、收入和收入受到新冠肺炎大流行持續影響的進一步限制，違約率、違約率和要求忍耐安排的要求將會上升。我們不能向您保證，任何延期、忍耐、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失的付款期限的增加或延長都不會對我們的淨利息收入、我們資產的公允價值或我們的流動性產生不利影響。

我們歷來努力通過平衡和多樣化的資金組合為我們的投資和運營提供資金，包括髮行普通股和優先股和債務證券、短期和長期回購協議以及CDO的收益。我們使用的融資類型和條款取決於融資的資產和融資時可獲得的融資。如上所述，由於與新冠肺炎疫情相關的嚴重市場混亂，更具體地説，由於我們的回購協議融資和住房抵押貸款證券化市場出現前所未有的流動性不足，我們已經並預計將繼續更加重視採購更長期和/或更承諾的融資安排，如證券化和其他期限融資，這些安排將減少或不受融資對手抵押品重新定價決定波動的影響，或回購協議融資市場流動性的迅速減少。為此，我們有自2020年3月以來，與新的和現有的交易對手完成了非按市值計價的證券化和非按市值計價的回購協議融資。此外，2021年4月，該公司完成了本金總額為1億美元的評級優先無擔保票據發售。

根據目前的市場狀況、我們目前的投資組合、新的投資計劃、槓桿率以及可用的和未來可能的融資安排，我們相信我們現有的現金餘額、我們各種融資安排下的可用資金以及運營的現金流將至少在未來12個月內滿足我們的流動性需求。我們已經並將在短期內繼續探索額外的融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會定位，包括但不限於額外發行我們的股權和債務證券以及較長期的融資安排；然而，我們不能保證我們將能夠獲得任何此類融資，或其規模、時間或條款。

截至2021年3月31日的三個月的現金流和流動性

在截至2021年3月31日的三個月中，淨現金、現金等價物和限制性現金增加了1610萬美元。

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目錄

經營活動的現金流

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們從運營活動中產生了2510萬美元的淨現金流。由於以下主要因素，我們的經營活動提供的現金流量與我們的淨收入不同：(I)與我們的投資有關的收益和虧損的增值、攤銷和確認之間的差異，以及(B)由此獲得的現金和(Ii)我們的投資的未實現收益和虧損之間的差異。

投資活動的現金流

在截至2021年3月31日的三個月內，我們用於投資活動的淨現金流為2850萬美元，主要是由於在此期間購買了住宅貸款、非機構RMBS和ABS，以及為多家族合資投資提供了資金。這些購買被非機構RMBS和CMBS的銷售、住宅貸款的本金償還和再融資以及投資證券的本金償還或償還以及優先股權和夾層貸款投資的銷售部分抵消。

雖然我們一般打算將我們的資產作為長期投資持有，但我們可能會出售其中某些資產，以管理我們的利率風險和流動性需求，滿足其他經營目標或適應市場狀況。我們無法預測未來出售資產的時機和影響(如果有的話)。

由於我們的部分資產是通過回購協議或CDO融資的，出售我們資產或償還本金所得的一部分收益可能用於償還這些融資來源下的餘額。因此，綜合K系列持有的多户貸款的本金償還、住宅貸款的本金償還以及出售所得的本金或可供出售的投資證券的本金償還的全部或大部分現金流用於償還由各自的綜合VIE或回購協議發行的CDO(包括作為融資活動中使用的現金)。

融資活動的現金流

在截至2021年3月31日的三個月內，我們的融資活動提供的淨現金流為1,950萬美元。融資活動的現金流的主要來源是與我們的住宅貸款相關的回購協議的收益，部分被CDO的償還以及普通股和優先股的股息支付所抵消。

流動性--融資安排

截至2021年3月31日，我們在投資證券的短期回購協議下沒有未償還的金額。這些回購協議通常由我們的某些投資證券擔保，並承擔歷史上與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)關係密切的利率。這些回購協議下的任何融資都是基於這些協議下作為抵押品的資產的公允價值。利率變化和提前還款活動增加可能會對這些證券的估值產生負面影響，從而減少我們根據這些協議可以借到的金額。此外，我們的回購協議允許交易對手確定抵押品的新市場價值，以反映當前的市場狀況，而且由於這些融資額度沒有承諾，交易對手可以隨時有效地收回貸款。抵押品的市場價值是指從公認的來源獲得的抵押品的價格或從該來源獲得的最新截止投標報價加上應計收入。如果交易對手確定抵押品的價值已經減少，交易對手可以發起追加保證金通知，並要求我們在最低限度的通知下發布額外的抵押品來彌補這種減少，或者償還部分以現金融資的未償還金額，並且在回購協議下發生違約事件時，可以加速回購。此外，如果現有交易對手選擇在到期時不將未償還餘額續簽為新的回購協議，我們將被要求用從新交易對手收到的現金或收益償還未償還餘額，或交出用作未償還餘額抵押品的證券，或兩者的任何組合。如果我們無法從新的交易對手那裏獲得融資，不得不交出抵押品, 我們預計會蒙受損失。此外，如果我們的回購協議對手方之一違約，在回購協議期限結束時將獲得融資的資產“再出售”或返還給我們，我們將在交易中蒙受相當於與短期回購協議相關的“減記”金額的損失，我們有時將其稱為“在險金額”。

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目錄

截至2021年3月31日，我們與三家第三方金融機構簽訂了期限長達兩年的較長期回購協議，這些機構以我們的某些住宅貸款為擔保，其功能類似於我們的短期回購協議。融資根據其中兩項回購協議，只要住宅貸款市值跌至指定水平以下，而回購協議下發生違約事件時，可加快回購速度，則其中兩項回購協議下的回購將受到追加保證金的限制。從2020年第三季度開始，我們與新的和現有的交易對手簽訂或修訂了協議，這些協議由我們的某些住宅貸款擔保，在抵押品市值下降的情況下不受追加保證金通知的影響。%s請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-資產負債表分析-住宅貸款融資-回購協議”，以瞭解更多信息。在以住宅貸款作抵押的回購協議的條款內，住宅貸款所得款項將用於支付任何差價(如適用)，並降低抵押品的回購總價。以住宅貸款為抵押的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數額的流動性和總股東權益。截至2021年3月31日，我們在住宅貸款回購協議下的風險總額約為2.038億美元，這是質押貸款的公允價值與我們回購協議的未償還餘額之間的差額。重大追加保證金要求已經並可能在未來對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。見“流動性和資本資源- 上圖是“將軍”。

    

截至2021年3月31日，該公司的未償還可轉換票據本金總額為1.38億美元。可轉換票據以本金的96%發行，利息相當於年息66.25%，每半年支付一次，於每年1月15日和7月15日到期，預計將於2022年1月15日到期，除非提前轉換或回購。本公司無權在可換股票據到期前贖回可換股票據，亦無為可換股票據撥備償債基金。可轉換票據的持有者可以在緊接2022年1月15日前一個營業日交易結束前的任何時間，將其可轉換票據轉換為公司普通股。可轉換債券的轉換率可能會在某些特定事件發生時進行調整，最初相當於每1,000美元可轉換債券本金持有142.7144股公司普通股，相當於基於1,000美元的可轉換債券本金金額，公司普通股的轉換價格約為每股7.01美元。

    

截至2021年3月31日，我們還擁有其他較長期債務，其中包括公司發起的住宅貸款證券化CDO，賬面價值為5.338億美元。

截至2021年3月31日，我們的總槓桿率(即我們的未償還回購協議融資、次級債券和可轉換票據總額除以我們的總股東權益)約為0.3比1。我們的總槓桿率不包括與CDO相關的債務或對公司的其他無追索權債務。截至2021年3月31日，我們較短期融資的槓桿率(即未償還的回購協議融資除以總股東權益)約為0.2比1。我們監控所有有風險的或較短期融資，以使我們能夠在市場中斷出現時做出反應。

流動性對衝和其他因素

我們的某些對衝工具也可能影響我們的流動性。我們可以使用利率掉期、掉期、TBA或其他期貨合約來對衝與我們在機構RMBS的投資相關的利率和市值風險。

對於利率掉期、期貨合約和TBA，初始保證金存款可以是現金或證券，在簽訂這些合同時將被支付。在這些合約未平倉期間，合約價值的變動通過按日按市價計價，以反映這些合約在每日交易結束時的市值，確認為未實現損益。我們可能會被要求定期支付可變保證金，這取決於是否發生了未實現的收益或損失。此外，由於TBA的交割超過了大多數非衍生投資的典型結算日期，這些交易更容易在交易日期和最終結算日期之間出現市場波動，因此更容易受到與適用交易對手的風險金額增加的影響。2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率掉期交易，目前沒有任何對衝措施。

有關本公司在本報告所涵蓋期間的衍生工具和套期保值活動的更多信息，包括這些工具的公允價值和名義金額以及與這些工具相關的已實現和未實現損益，請參閲注8我們的簡明綜合財務報表包含在本報告中。

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流動性-證券發行

除了上述“流動性-融資安排”的融資安排外，我們還依賴普通股和優先股的後續股權發行，並可能不時利用債務證券發行作為短期和長期流動性的來源。我們還可以通過根據股權分配協議在“市場”股權發行計劃中出售我們的普通股或優先股，以及根據我們的股息再投資計劃(“DIP”)出售我們的普通股股票來產生流動資金。股息再投資計劃規定發行最多20,000,000美元的普通股。

在截至2021年3月31日的三個月內，該公司沒有進行任何證券發行。2021年4月，該公司完成了本金總額為1億美元的評級優先無擔保票據發行。

分紅

有關本報告所涵蓋期間我們的普通股和優先股的股息申報和支付情況，請參閲注15我們的簡明綜合財務報表包含在本報告中。

我們的董事會將繼續每個季度評估我們的股息政策，並將根據我們的收益和財務狀況、資本要求、我們REIT資格的維持、根據馬裏蘭州法律進行分配的限制以及董事會認為相關的其他因素，做出必要的調整。我們的股息政策並不構成支付股息的義務。

我們打算向我們的股東進行分配，以符合維持我們REIT地位的各種要求，並將公司所得税和不可抵扣的消費税降至最低或避免。然而，確認REIT應税收入和實際收到現金之間的時間差異可能要求我們在短期基礎上出售資產或借入資金，以滿足REIT的分配要求，並最大限度地減少或避免企業所得税和不可抵扣的消費税。

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通貨膨脹率

基本上，我們所有的資產和負債都是金融性質的，對利率和其他相關因素的敏感度超過了通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的簡明綜合財務報表及其相應附註是根據公認會計準則編制的，該準則要求以歷史美元計量財務狀況和經營業績，而不考慮通貨膨脹。

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表外安排

我們沒有與未合併的實體或金融合夥企業保持任何關係，例如經常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體，其成立的目的是促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的。此外，我們不擔保未合併實體的任何義務，也沒有任何承諾或意圖向任何此類實體提供資金。

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第三項：關於市場風險的定量和定性披露

本節應與“第1A項”一併閲讀。風險因素“在我們提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告和隨後的定期報告中都有提及。

我們尋求管理我們認為將影響我們業務的風險，包括利率、流動性、提前還款、信用質量和市場價值。在管理這些風險時，我們會考慮對我們的資產、負債和衍生品頭寸的影響。雖然我們不尋求完全規避風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化。我們尋求積極管理這一風險，產生風險調整後的總回報，我們認為這是對這些風險的適當補償，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

以下分析包括假設某些市場狀況發生的前瞻性陳述。由於我們投資組合資產和借款組合的變化，以及國內和全球金融、抵押和房地產市場的發展，實際結果可能與這些預測大不相同。金融市場的發展包括利率變化的可能性和各種利率的關係，以及它們對我們的投資組合收益率、資金成本和現金流的影響。我們用來評估和緩解這些市場風險的分析方法不應被視為對未來事件或經營業績的預測。

利率風險

利率對許多因素很敏感，包括政府、貨幣或税收政策、國內和國際經濟狀況，以及我們無法控制的政治或監管事項。利率的變化會影響我們在投資組合中管理和持有的資產的價值，以及我們用來為投資組合融資的可變利率借款的價值。利率的變化也會影響利率掉期和上限、TBA和我們可能用來對衝投資組合的其他證券或工具。因此，我們的淨利息收入尤其受到利率變化的影響。

例如，我們持有RMBS和住宅貸款，其中一些可能有固定利率或利率在不同日期進行調整，而這些日期與我們回購協議上的調整日期不同步。“一般來説，我們回購協議的重新定價發生得比我們可變利率資產的重新定價更快。因此，我們的浮動利率融資，如我們的回購協議，可能會在我們的RMBS或住宅貸款之前對利率做出反應，因為相關融資的加權平均下一次重新定價日期可能比RMBS或住宅貸款的時間段更短。此外，利率的變化可能會直接影響提前還款速度，從而影響我們的RMBS和住宅貸款的淨回報。在利率下降的環境下，RMBS的提前還款可能會加快(因為借款人可能選擇以較低的利率進行再融資)，導致通過使用利率掉期延長的負債額相對於RMBS的金額增加，可能導致我們的RMBS淨回報下降，因為替代RMBS的收益率可能低於預付的RMBS。相反，在利率上升的環境下，RMBS的預付速度可能比預期慢，需要我們為比最初預測更高的RMBS融資，而此時利率可能更高，導致我們的RMBS淨回報下降。因此，這些情景中的每一種都會對我們的淨利息收入產生負面影響。此外，當我們以面值折扣價購買住宅貸款，而借款人隨後以低於我們預期的速度提前還款時，減少的提前還款額將導致資產收益率低於預期，和/或可能導致住宅貸款的公允價值下降。

    

我們尋求通過利用利率掉期、掉期、利率上限、期貨、期貨期權和美國國債來管理我們投資組合中的利率風險，目標是優化收益潛力，同時尋求保持長期穩定的投資組合價值。鑑於目前的市場波動和處於歷史低位的利率，我們目前沒有任何對衝措施來緩解利率上升的風險。

    

我們利用基於模型的風險分析系統來幫助預測不同利率情況下的投資組合表現。該模型納入了利率變化、提前還款的變化以及其他影響我們的金融證券和衍生對衝工具估值的因素。

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目錄

根據模型的結果，根據我們截至2021年3月31日的資產和負債(以千為單位的美元金額)，下面指定的利率的瞬時變化將對我們未來12個月的淨利息收入產生以下影響：

淨利息收入變動情況
利率變動(基點)						淨利息收入變動情況
+200						$	(17,681)
+100						$	(4,603)
-100						$	(319)

利率變化也可能影響我們的賬面淨值，因為我們的資產和相關的對衝衍生品(如果有的話)是每季度按市值計價的。一般來説，隨着利率上升，按揭資產的價值會下降，反之，隨着利率下降，這類投資的價值就會上升。一般來説，我們預計，隨着時間的推移，可歸因於利率變化的投資組合價值的下降將被我們被對衝的程度所抵消，我們的利率掉期或用於對衝目的的其他金融工具的價值增加，反之亦然。然而，我們資產的利差和我們對衝工具的利差之間的關係可能會隨時間而變化，導致總賬面淨值增加或下降。

我們某些投資和大多數融資交易的利率都是明確或間接基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的。2017年7月27日，英國金融市場行為監管局宣佈，打算在2021年後停止説服或強制銀行提交LIBOR利率。見上文“當前市場狀況和評論--貨幣政策和最近的監管動態”。目前，無法預測這種變化的影響。我們正在評估倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)在2021年之後停止對我們投資組合的潛在影響，以及相關的會計影響。然而，我們預計在整個2021年，我們將與參與計算我們的RMBS利率的實體、我們的浮動利率貸款的貸款服務商以及我們融資交易的各種交易對手密切合作，以確定需要對這些交易的現有協議進行哪些修改(如果有的話)。

我們的淨利息收入、我們資產的公允價值和我們的融資活動可能會受到新冠肺炎不確定性導致的利率波動的負面影響。長期極度動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解策略產生負面影響。利率變化帶來的更高的收入波動性可能會導致未來淨利息收入的損失，並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平，以及我們所有或幾乎所有有息資產和有息負債的市值，這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

流動性風險

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為投資提供資金和維持投資、向股東支付股息以及其他一般業務需求的持續承諾。我們面臨的主要流動性風險來自於通過較短期融資為長期資產融資。我們認識到需要有資金來經營我們的業務。我們每天管理和預測我們的流動性需求和來源，以確保我們在任何時候都有充足的流動性。我們計劃通過正常操作來滿足流動性，目的是避免計劃外出售資產或緊急借入資金。

我們的部分回購協議面臨“追加保證金”風險。如果我們作為抵押品質押的資產價值突然下降，與我們的回購協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，如果我們的一個或多個回購協議交易對手選擇不提供持續資金，我們可能無法以優惠條款或根本不提供通過其他貸款人提供的融資。

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目錄

正如本季度報告Form 10-Q所述，在2020年3月，我們觀察到回購協議融資和MBS市場出現了前所未有的流動性不足，導致我們在回購協議下收到的追加保證金要求遠遠超出了歷史正常水平。針對這些條件，我們採取了多項果斷行動，包括出售資產和終止利率互換。正因為如此，我們打算更加重視採購期限更長和/或承諾更多的融資安排，例如證券化和其他期限融資，這可能涉及比回購協議資金更高的費用。我們不保證我們將來能夠獲得對我們有吸引力的資金來源，我們不能保證我們能夠在回購協議或其他融資工具在未來不時到期時展期或更換，或者我們不保證我們將不需要在未來採取計劃外出售資產的方式來提供流動資金。有關我們流動性和資本資源管理的更多信息，請參閲本季度報告中的項目2“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源”以及本季度報告中的其他信息(Form 10-Q)。

衍生金融工具也面臨“追繳保證金”風險。例如，在我們利用的利率掉期中，我們通常會向交易對手支付固定利率，而他們會向我們支付浮動利率。如果利率降至低於我們在利率互換中支付的固定利率，我們可能會被要求公佈現金保證金。鑑於目前的市場波動和處於歷史低位的利率，我們目前沒有任何利率互換。

提前還款風險

當借款人在到期前或比預定攤銷時間更快地償還住宅貸款本金時，其效果是縮短了賺取利息的期限，從而降低了以溢價購買的住宅抵押貸款資產的收益率，而不是當時的餘額。相反，以低於當前餘額的價格購買的住宅抵押貸款資產，如我們的許多住宅貸款，由於提前還款速度更快，表現出更高的收益率。此外，實際的提前還款速度可能與我們建模的提前還款速度預測不同，這會影響我們為緩解融資和/或公允價值風險而進行的任何對衝的有效性。一般來説，當市場利率下降時，借款人傾向於對抵押貸款進行再融資，從而增加提前還款。

我們建模的提前還款將有助於確定我們用來抵消利率變化的對衝金額。如果實際提前還款率高於模型，則在我們為特定住宅抵押貸款資產支付溢價的情況下，收益率將低於模型。相反，當我們支付了保費時，如果實際的提前還款利率比模型中的要慢，我們就會在更長的時間內攤銷保費，從而產生更高的到期收益率。

在提前還款速度不斷提高的環境下，實際收到本金還款和宣佈本金還款之間的時間差可能會導致我們的回購協議交易對手提出額外的保證金要求。

我們通過不斷評估我們的住宅抵押貸款資產相對於觀察到的類似結構、數量和特徵的資產的提前還款速度來降低提前還款風險。此外，我們會就提前還款速度和利率風險對投資組合進行壓力測試，以便進一步開發或修改我們的對衝餘額。從歷史上看，由於提前還款風險，我們沒有100%對衝我們的負債成本。考慮到低利率、政府刺激、高失業率和其他與新冠肺炎相關的幹擾因素，預測我們投資組合中證券的提前還款水平變得更加困難。

信用風險

信用風險是指由於借款人違約或經營夥伴拖欠對我們的付款義務，我們將無法完全收回我們投資於我們的信用敏感資產(包括住宅貸款、非機構RMBS、ABS、多家庭CMBS、優先股和夾層貸款以及合資股權投資)的本金的風險。在選擇我們投資組合中的信用敏感資產時，我們尋求識別並投資於具有我們認為抵消或限制我們違約風險的特徵的資產。

我們尋求通過收購前或融資前的盡職調查過程來管理信用風險，並將預計的信用損失計入我們為所有信用敏感資產支付的購買價格或談判的貸款條款中。一般來説，作為這一過程的一部分，我們會評估相對估值、供求趨勢、預付率、拖欠率和違約率、抵押品的陳舊程度以及宏觀經濟因素。然而，這些程序並不能保證我們不會遭遇意外的信貸損失，因為這些損失會對我們的經營業績產生重大影響。

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目錄

對當前新冠肺炎疫情的擔憂以及為減少其傳播而採取的某些行動已經並可能繼續導致企業關閉、商業活動和金融交易受到限制、勞動力短缺、供應鏈中斷、失業率上升、多户物業空置率和租賃違約率上升、業主支付貸款、抵押貸款和其他付款的盈利能力下降，以及整體經濟和金融市場不穩定，所有這些都可能導致我們的信用敏感資產的信用風險增加。儘管在截至2021年3月31日的季度裏，我們的投資組合中沒有看到忍耐和違約率的增加，但我們預計，如果借款人、運營合作伙伴和其他企業的儲蓄、收入和收入越來越受到經濟活動放緩和/或減少或取消當前失業救濟金或其他旨在幫助借款人和租户留在住所的政策的限制，拖欠、違約和要求忍耐安排的要求將會上升。任何未來的延期付款、忍耐、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失都可能對我們的優先股投資、住宅貸款、夾層貸款以及我們的RMBS、CMBS和ABS投資的淨利息收入、這些資產的公允價值、我們清算這些投資的抵押品並獲得額外融資的能力以及我們投資的未來盈利能力產生不利影響。此外，在發生拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的情況下，旨在保護借款人和租房者的監管變化和政策可能會減緩或阻止我們採取補救行動。

至於我們的住宅貸款，我們以低於票面價值的折扣價購買了大部分按揭貸款，反映了他們的困境或被認為有更高的違約風險。對於我們的貸款收購，我們或第三方盡職調查公司對抵押貸款文件進行獨立審查，以評估抵押貸款文件的狀態、抵押貸款的服務情況、對現有指導方針的遵從性，以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。我們還從每個賣方那裏獲得關於抵押貸款的某些陳述和擔保，以及抵押財產的留置權的可執行性。違反這些陳述和保證的賣方可能有義務向我們回購貸款。此外，作為我們流程的一部分，我們將重點選擇具有適當專業知識的服務機構，以減輕損失並最大化這些住宅貸款的整體回報。這包括在聘用服務商之前對其進行盡職調查，根據某些特徵為每筆貸款指定合適的服務商，並持續監控每個服務商的表現。

    

我們在CMBS、非機構RMBS和ABS的投資中面臨信用風險。這些投資通常包括證券化中的優先部分、夾層部分或附屬部分。這些證券化的基礎抵押品可能面臨各種宏觀經濟和特定資產的信用風險。這些證券具有不同程度的信用增強，這在一定程度上提供了一些結構性保護，使其免受投資組合內的損失。在投資這些資產時，我們對基礎抵押品和證券化結構進行了深入評估，其中可能包括對不同情況下的違約、提前還款和損失進行建模。此外，我們在優先股權益、夾層貸款和對住宅和多户物業業主的股權投資中面臨信用風險。這些投資的表現和價值取決於適用的經營或合資夥伴或借款人有效運營作為標的抵押品的多户和住宅物業的能力，以產生足夠的現金流來支付應付吾等的分派、利息或本金。該公司監控作為其投資抵押品的標的資產的表現和信用質量。對於我們對多户物業的這類投資，持續監測的程序包括財務報表分析和定期安排的投資組合物業現場檢查，以評估物業的實際狀況、現場工作人員的表現和次級市場的競爭活動。我們還與我們的運營夥伴一起制定年度預算和業績目標，用於衡量我們投資的持續投資業績和信用質量。另外, 公司的優先股權和股權投資通常為我們提供各種權利和補救措施，以保護我們的投資。

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公允價值風險

利率、市場流動性、信用質量和其他因素的變化也使我們的資產、負債和套期保值面臨市場價值(公允價值)波動。對於我們的某些信貸敏感型資產，公允價值可能只能使用各種估值技術來推導或估計，例如使用與所涉風險相稱的貼現率計算估計未來現金流的現值。然而，估計未來現金流的確定具有內在的主觀性和不精確性。此外，新冠肺炎大流行將對全球經濟，特別是對我們的業務產生最終影響的不確定性，使得任何估計和假設本質上都比沒有新冠肺炎大流行的當前和潛在影響時更不確定。假設或估計方法的微小變化可能會對這些派生或估計的公允價值產生實質性影響。我們的公允價值估計和假設反映的是截至2021年3月31日的利率和商業環境，不考慮後續變化的影響。

下面介紹我們在評估金融工具公允價值時使用的方法和假設：

公允價值估計是根據使用現值或其他估值技術的估計，在特定時間點進行的。這些技術涉及不確定性，並受到所使用的各種金融工具的風險特徵、貼現率、對未來現金流的估計、未來預期虧損經驗和其他因素的假設和判斷的重大影響。

假設的變化可能會對這些估計和由此產生的公允價值產生重大影響。衍生的公允價值估計不能通過與獨立市場的比較來證實，在許多情況下，不能通過立即出售該工具來實現。此外，由於用於估計公允價值的方法和假設的不同，我們使用的公允價值不應與其他公司的公允價值進行比較。

下表顯示了我們的投資組合截至2021年3月31日的公允價值和淨持續期變化的敏感性，使用的是假設瞬時利率變化的貼現現金流模擬模型。應用這一方法可以估計我們的資產、負債和對衝工具每100個基點的利率變動的公平市值變化。

對衝工具的使用歷來是我們利率風險管理策略的重要組成部分。這項分析還考慮了我們抵押資產中嵌入的期權的價值，包括對定期和終身上限功能導致的資產利率重新定價的限制，以及提前還款期權。不包括對利率不敏感的資產和負債，如現金、應收賬款、預付費用、應付款項和應計費用。

假設的變化，包括但不限於波動率、抵押貸款和融資利差、提前還款行為、信貸狀況、違約，以及利率變化的時間和水平，都將影響模型的結果。因此，實際結果可能與建模結果不同。

公允價值變動
利率的變動						公允價值變動						淨持續時間
(基點)						(美元金額(千美元))
+200						$(166,636)						2.8
+100						$(87,860)						2.9
基座												3.0
-100						$91,648						3.1

需要注意的是，該模型被用作在不斷變化的利率環境中識別潛在風險的工具，但不包括投資組合構成、融資策略、市場利差或整體市場流動性的任何變化。

雖然市場價值敏感度分析在識別利率風險方面被廣泛接受，但它沒有考慮可能發生的變化，例如但不限於投融資策略的變化、市場利差的變化和業務量的變化。因此，我們廣泛使用收益模擬模型來進一步分析我們的利率風險水平。

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資本市場風險

我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行普通股、優先股或其他股權工具籌集資金的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過信貸安排或其他債務工具為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配很大一部分應税收入，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此可能需要我們利用債務或股權資本為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來減輕這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。正在進行的新冠肺炎大流行導致了包括美國金融、抵押貸款和房地產市場在內的各種全球市場有時出現極端的波動。為了應對2020年3月與疫情相關的動盪市場狀況，多家銀行和其他融資參與者限制或限制了貸款活動，並要求在適用情況下記入保證金或償還保證金。儘管這些條件從2020年第二季度開始並持續到2021年3月31日的季度已經有所緩解，但我們預計這些條件在不久的將來將在不同的水平上保持不同的波動性和不確定性，這可能會對我們獲得資本為我們的運營提供資金、履行我們的義務和向我們的股東進行分配的能力產生不利影響。

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項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估。我們保持信息披露控制和程序，旨在確保我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格中規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並根據需要積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，以便及時做出有關所需披露的決定。我們在我們的管理層(包括我們的首席執行官和首席財務官)的監督下和參與下進行了評估。對截至2021年3月31日我們的披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)的有效性進行評估。根據評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2021年3月31日起有效。

財務報告內部控制的變化。在截至2021年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

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第二部分：其他信息

第1A項風險因素

先前在下列條款下披露的風險因素沒有發生實質性變化第I部，第1A項截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度報告。

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項目6.展品

展品索引

展品						描述
3.1						經修訂的公司修訂和重述章程(通過參考公司於2020年2月28日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件3.1合併而成)。
3.2						第二次修訂和重新修訂公司章程(通過參考公司於2020年4月23日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.1成立為法團)。
3.3						指定本公司7.75%B系列累計可贖回優先股(“B系列優先股”)的補充條款(註冊成立時參照本公司於2013年5月31日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.3)。
3.4						B系列優先股的補充分類和指定2,550,000股額外股份(合併時參考公司於2015年3月20日提交給美國證券交易委員會的8-K表格的最新報告的附件3.1)。
3.5						補充分類及指定本公司7.875%C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)(註冊成立時參照本公司於2015年4月21日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.5)。
3.6						補充分類及指定本公司8.00%固定利率至浮動利率的D系列累積可贖回優先股(“D系列優先股”)(註冊成立於2017年10月10日提交給美國證券交易委員會的8-A表格中的本公司註冊説明書附件3.6)。
3.7						補充分類和指定2,460,000股C系列優先股(合併時參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的最新8-K表格報告附件3.1)。
3.8						D系列優先股的補充分類和指定2,650,000股額外股份(合併時參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的最新8-K報表附件3.3)。
3.9						補充分類及指定本公司7.875%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股(“E系列優先股”)(註冊成立於2019年10月15日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.9)。
3.10						E系列優先股的補充分類和指定3,000,000股額外股份(合併時參考公司於2019年11月27日提交給美國證券交易委員會的最新8-K表格報告的附件3.1)，並將E系列優先股指定為3,000,000股額外股份(合併時參考公司於2019年11月27日提交給美國證券交易委員會的8-K表格附件3.1)。
4.1						普通股證書表格(參照本公司於2004年6月18日向證券交易委員會提交的S-11表格註冊説明書附件4.1(註冊號333-111668)註冊成立)。
4.2						代表B系列優先股證書的證書表格(根據公司於2013年5月31日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.4註冊成立)。
4.3						代表C系列優先股的證書表格(參照公司於2015年4月21日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.6註冊成立)。
4.4						代表D系列優先股的證書表格(根據公司於2017年10月10日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.7註冊成立)。

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4.5						代表E系列優先股的證書表格(參照公司於2019年10月15日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.10註冊成立)。
4.6						公司與美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2017年1月23日，作為受託人(通過參考2017年1月23日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的公司當前8-K表格報告的附件4.1註冊成立)。
4.7						第一補充契約，日期為2017年1月23日，由公司和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人(通過參考公司於2017年1月23日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的當前8-K表格報告附件4.2成立)。
4.8						公司2022年到期的6.25%高級可轉換票據的表格(公司成立於2017年1月23日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K表格報告的附件4.3)。
						根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)項，省略了界定本公司及其附屬公司長期債務證券持有人權利的某些工具。公司特此承諾應要求向美國證券交易委員會提供任何此類票據的副本。

10.1						2021年績效股票單位獎勵協議表格(參照公司於2021年2月26日提交給美國證券交易委員會的10-K年度報告附件10.14註冊成立)。
10.2						2021年限制性股票獎勵協議表格(參照公司於2021年2月26日提交給美國證券交易委員會的10-K年度報告附件10.15註冊成立)。
10.3						公司2021年年度激勵計劃。
31.1						根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年證券交易法規則13a-14(A)/15d-14(A)規則對首席執行官的認證。
31.2						根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年證券交易法第13a-14(A)/15d-14(A)條規則認證首席財務官。
32.1*						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的18U.S.C.1350認證。
101.INS**						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH**						分類擴展架構文檔
101.CAL**						分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF XBRL**						分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB**						分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE**						分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104						註冊人截至2021年3月31日季度的Form 10-Q季度報告的封面(格式為內聯XBRL，載於附件101)。

*隨信提供。就修訂後的1934年證券交易法第18條而言，此類證明不應被視為“已備案”。

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**在此以電子方式提交。本報告附件101為以下以內聯XBRL(可擴展商業報告語言)格式表示的文件：(I)截至2021年3月31日和2020年12月31日的簡明合併資產負債表；(Ii)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月簡明綜合經營報表；(Iii)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月簡明綜合全面收益表；(Iv)簡明綜合資產負債表；(Iv)截至2021年3月31日和2020年3月31日止三個月的簡明綜合經營報表。(V)截至2021年3月31日及2020年3月31日止三個月的現金流量表簡明綜合報表；及(Vi)簡明綜合財務報表附註。

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簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

						紐約抵押貸款信託公司。
日期：			2021年5月7日			由以下人員提供：			史蒂文·R·穆瑪(Steven R.Mumma)
									史蒂文·R·穆瑪
									董事會主席兼首席執行官
									(首席執行官)：
日期：			2021年5月7日			由以下人員提供：			克里斯汀·R·納裏奧-恩格(Kristine R.Nario-eng)
									克里斯汀·R·納裏奧-恩格
									首席財務官
									(首席財務會計官)

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