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Inc.成員SRT：最大成員數2020-01-012022-12-310001137774美國-GAAP：次要事件成員保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員保誠：ConditionFourQuotientNumeratorMember2020-01-012022-12-310001137774保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員保誠：條件四商分母成員2019-10-310001137774保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員保誠：條件四乘數成員2019-10-310001137774保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員2020-12-310001137774保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員2021-03-310001137774保誠：ConditionThreeMember保誠：AcquisitionofAssuranceIQInc.成員2020-12-3100011377742019-09-040001137774美國-GAAP：次要事件成員2021-05-04

目錄

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

 表格10-Q

☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告

 在截至本季度末的季度內2021年3月31日

或

☐			根據證券條例第13或15(D)條提交的過渡報告 1934年《交換法》

 在從日本到日本的過渡期內，日本將從日本過渡到日本，而日本將從日本過渡到日本，中國將從中國過渡到中國，從中國過渡到中國，中國將從中國過渡到中國。

 

佣金檔案編號001-16707

保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)

(註冊人的確切姓名載於其約章) 

新澤西			22-3703799
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)			(税務局僱主 識別號碼)

布羅德街751號

紐瓦克, NJ07102

(973) 802-6000

(註冊人主要執行辦事處的地址和電話)

根據ACT第12(B)條登記的證券：

每節課的標題			*交易代碼(個)			註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值$0.01			保誠			紐約證券交易所
5.625%次級債券			復甦術			紐約證券交易所
4.125%次級債券			PFH			紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  x*¨

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  x*¨

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

x

加速後的文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐第一位：沒有第二位。x

截至2021年4月30日，394已發行的註冊人普通股有100萬股(面值為0.01美元)。

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目錄

目錄

 

						頁面
第一部分財務信息
第一項。			財務報表：
			截至2021年3月31日和2020年12月31日未經審計的中期合併財務狀況報表			1
			截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月未經審計的中期綜合經營報表			2
			截至2021年和2020年3月31日止三個月未經審計的中期綜合全面收益表			3
			截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月未經審計的中期合併權益表			4
			截至2021年3月31日和2020年3月31日三個月未經審計的中期現金流量表			5
			未經審計的中期合併財務報表附註			6
			1.業務及呈報依據			6
			2.重大會計政策和公告			7
			3.投資			9
			4.可變利息實體			24
			5.衍生工具及對衝			25
			6.資產負債的公允價值			33
			7.封閉街區			47
			8.所得税			49
			9.短期債務和長期債務			50
			10.員工福利計劃			51
			11.權益			52
			12.每股收益			55
			13.細分市場信息			57
			14.承擔及或有負債			60
			15.隨後發生的事件			65
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			66
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			129
第四項。			管制和程序			129
第二部分其他信息
第一項。			法律程序			130
項目1A。			風險因素			130
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			130
第6項。			陳列品			131
術語表						132
簽名						134

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目錄

前瞻性陳述

本季度報告中關於Form 10-Q的某些陳述屬於“1995年美國私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述。諸如“預期”、“相信”、“預期”、“包括”、“計劃”、“假設”、“估計”、“項目”、“打算”、“應該”、“將”、“應該”等詞彙或此類詞彙的變體一般都是前瞻性表述的一部分。前瞻性陳述基於管理層目前對未來發展及其對保誠金融公司及其子公司的潛在影響的預期和信念。不能保證影響保誠金融公司及其子公司的未來事態發展將是管理層所預期的。這些前瞻性表述不是對未來業績的保證，涉及風險和不確定因素，某些重要因素可能會導致實際結果與此類前瞻性表述中反映的預期或估計大不相同，這些因素包括但不限於：(1)新冠肺炎疫情對全球經濟、金融市場和我們業務的持續影響；(2)由於信用質量或價值惡化或交易對手違約導致的投資或金融合同損失；(3)保險產品因死亡經歷、患病經歷或投保人行為經歷而造成的損失，與我們為產品定價時的預期大不相同；(4)利率、股票價格和外幣匯率的變化可能(A)對我們的產品的盈利能力、支持這些產品的單獨賬户的價值或我們管理的資產的價值產生不利影響, (B)導致我們用來對衝風險或提高抵押品登記要求的衍生品的損失，以及(C)限制以適當回報進行投資的機會；(5)我們的某些產品對市場敏感，可能會減少我們的收益或增加我們的經營業績或財務狀況的波動性；(6)由於(A)衍生品抵押品市場風險敞口，(B)資產/負債錯配，(C)金融市場缺乏可用資金，或(D)由於嚴重的死亡、災難或失誤事件而導致的意外現金需求；(7)由於不充分或失敗的流程或系統、外部事件以及人為錯誤或不當行為造成的財務或客户損失或監管和法律行動，例如(A)我們的系統和數據中斷，(B)信息安全漏洞，(C)未能保護敏感數據的隱私，(D)對第三方的依賴或(E)勞動和僱傭問題；(8)監管格局的變化，包括有關(A)金融部門監管改革，(B)税法的變化，(C)受託規則和其他護理標準，(D)美國州保險法和有關集團範圍的監管、資本和準備金的發展，(E)美國以外的保險公司資本標準和(F)隱私和網絡安全監管；(9)可能對我們投資組合中的公司產生不利影響或導致保險體驗偏離我們的假設的技術變化；(10)無法保護我們的知識產權或侵犯他人知識產權的索賠；(11)評級下調；(12)可能對我們產品的銷售或持久性產生不利影響的市場狀況；(13)競爭；(14)聲譽損害；(15)我們執行戰略的計劃的成本、效果、時機或成功；以及(16)保證智商的整合。, 有限責任公司加入我們的戰略。保誠金融公司不承諾更新本文中包含的任何特定前瞻性陳述。有關與我們的業務和證券投資相關的某些風險的討論，請參閲截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的“風險因素”。

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第一部分-財務信息

第一項。 財務報表

保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期合併財務狀況報表

2021年3月31日和2020年12月31日(單位為百萬，不包括股份金額)

						三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
資產
固定到期日，可供出售，按公允價值計算(信貸損失撥備：2021年-$131; 2020-$133(攤銷成本：2021年-$341,122; 2020-$354,470)(1)						$	378,596					$	412,905
固定到期日，持有至到期，按攤銷成本計算(扣除信貸損失撥備：2021-$7; 2020-$9)(公允價值：2021年-$2,125; 2020-$2,298)(1)						1,801						1,930
固定到期日，按公允價值交易(攤餘成本：2021-$6,602; 2020-$3,670)(1)						6,202						3,914
支持經驗級合同持有人負債的資產，按公允價值計算(1)						24,027						24,115
股權證券，按公允價值計算(成本：2021年-$5,973; 2020-$5,968)(1)						8,492						8,135
商業按揭和其他貸款(淨額#美元224及$235信貸損失準備金；包括#美元500及$1,092分別於2021年3月31日和2020年12月31日根據公允價值期權按公允價值計量的貸款)(1)						64,554						65,425
政策性貸款						10,990						11,271
其他投資資產(扣除#美元后的淨額2及$2信貸損失準備金；包括#美元6,604及$6,407分別於2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值計量的資產的百分比)(1)						18,863						18,125
短期投資(扣除信貸損失準備金後淨額：2021年--#美元)2; 2020-$1)						5,304						7,800
總投資						518,829						553,620
現金和現金等價物(1)						16,099						13,701
應計投資收益(1)						3,063						3,193
遞延保單收購成本						19,273						19,027
收購的業務價值						1,006						1,103
其他資產(扣除信貸損失準備後的淨額：2021年-$13; 2020-$11)(1)						22,567						22,801
獨立賬户資產						326,443						327,277
總資產						$	907,280					$	940,722
負債和權益
負債
未來的政策利益						$	290,536					$	306,343
投保人賬户餘額						160,227						161,682
投保人的股息						7,168						9,524
根據回購協議出售的證券						9,384						10,894
出借證券的現金抵押品						4,673						3,499
所得税						9,336						12,022
短期債務						867						925
長期債務						19,730						19,718
其他負債(扣除信貸損失準備後的淨額：2021年--#美元)20; 2020-$20 )(1)						19,855						20,323
合併可變利息主體發行的票據(1)						285						305
單獨賬户負債						326,443						327,277
總負債						848,504						872,512
承付款和或有負債(見附註14)
股權
優先股($0.01票面價值；10,000,000授權股份；無已發出)						0						0
普通股($0.01票面價值；1,500,000,000授權股份；666,305,189截至2021年3月31日和2020年12月31日發行的股票)						6						6
額外實收資本						25,579						25,584
以國庫形式持有的普通股，按成本計算(272,030,289和269,867,738股票分別於2021年3月31日和2020年12月31日)						(19,878)						(19,652)
累計其他綜合收益(虧損)						19,219						30,738
留存收益						33,110						30,749
合計保誠金融公司股權(Total Prudential Financial，Inc.)						58,036						67,425
非控制性權益						740						785
總股本						58,776						68,210
負債和權益總額						$	907,280					$	940,722

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(1)與可變利息實體相關的餘額詳情見附註4。

見未經審計中期合併財務報表附註

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期合併經營報表

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月(單位為百萬，不包括每股金額)

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
收入
保險費															$	7,543					$	7,664
保單收費及手續費收入															1,490						1,489
淨投資收益															4,382						4,202
資產管理費和服務費															1,176						1,033
其他收入(虧損)															282						(2,591)
已實現投資收益(虧損)，淨額															2,079						1,667
總收入															16,952						13,464
福利和費用
投保人的利益															8,110						9,006
記入投保人賬户餘額的利息															768						392
給投保人的股息															604						(77)
遞延保單收購成本攤銷															741						957
一般和行政費用															3,315						3,524
福利和費用總額															13,538						13,802
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															3,414						(338)
所得税費用(福利)合計															636						(58)
經營合營企業收益中的權益前收益(虧損)															2,778						(280)
經營性合資企業收益中的權益，税後淨額															26						10
淨收益(虧損)															2,804						(270)
減去：可歸因於非控股權益的收入(虧損)															(24)						1
可歸因於保誠金融公司的淨收益(虧損)															$	2,828					$	(271)
每股收益
基本每股收益-普通股：
可歸因於保誠金融公司的淨收益(虧損)															$	7.02					$	(0.70)
稀釋後每股收益-普通股：
可歸因於保誠金融公司的淨收益(虧損)															$	6.98					$	(0.70)

見未經審計中期合併財務報表附註

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期綜合全面收益表

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月(單位：百萬)

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
淨收益(虧損)															$	2,804					$	(270)
税前其他全面收益(虧損)：
本期外幣換算調整															(681)						(295)
未實現投資淨收益(虧損)															(14,128)						(1,354)
固定收益養老金和退休後未確認的定期收益(成本)															96						72
總計															(14,713)						(1,577)
減去：與其他綜合收益(虧損)相關的所得税費用(收益)															(3,176)						(138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額															(11,537)						(1,439)
綜合收益(虧損)															(8,733)						(1,709)
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)															(42)						1
可歸因於保誠金融公司的全面收益(虧損)															$	(8,691)					$	(1,710)

 

見未經審計中期合併財務報表附註

 

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期合併權益表

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月(單位：百萬)

 

			保誠金融(Prudential Financial，Inc.)股權
			普普通通 股票						其他內容 實繳 資本						留用 收益						普普通通 股票 被扣留在 財務處						累計 其他 全面 收益(虧損)						總計 保誠集團 金融，金融公司(Financial，Inc.) 權益						非控制性 利益						總計 權益
平衡，2020年12月31日			$	6					$	25,584					$	30,749					$	(19,652)					$	30,738					$	67,425					$	785					$	68,210
收購普通股																					(375)												(375)												(375)
非控股權益的貢獻																																							3						3
對非控股權益的分配																																							(6)						(6)
基於股票的薪酬計劃									(5)												149												144												144
普通股宣佈的股息															(467)																		(467)												(467)
綜合收益：
淨收益(虧損)															2,828																		2,828						(24)						2,804
其他綜合收益(虧損)，税後淨額																											(11,519)						(11,519)						(18)						(11,537)
綜合收益(虧損)總額																																	(8,691)						(42)						(8,733)
平衡，2021年3月31日			$	6					$	25,579					$	33,110					$	(19,878)					$	19,219					$	58,036					$	740					$	58,776

			保誠金融(Prudential Financial，Inc.)股權
			普普通通 股票						其他內容 實繳 資本						留用 收益						普普通通 股票 被扣留在 財務處						累計 其他 全面 收益(虧損)						總計 保誠集團 金融，金融公司(Financial，Inc.) 權益						非控制性 利益						總計 權益
餘額，2019年12月31日			$	6					$	25,532					$	32,991					$	(19,453)					$	24,039					$	63,115					$	604					$	63,719
採用會計變更的累積影響(1)															(99)																		(99)												(99)
收購普通股																					(500)												(500)												(500)
非控股權益的貢獻																																							31						31
對非控股權益的分配																																							(11)						(11)
基於股票的薪酬計劃									(26)												112												86												86
普通股宣佈的股息															(445)																		(445)												(445)
綜合收益：
淨收益(虧損)															(271)																		(271)						1						(270)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額																											(1,439)						(1,439)						0						(1,439)
綜合收益(虧損)總額																																	(1,710)						1						(1,709)
平衡，2020年3月31日			$	6					$	25,506					$	32,176					$	(19,841)					$	22,600					$	60,447					$	625					$	61,072

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(1)包括2016-13年度採用ASU帶來的影響。有關更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表附註2。

見未經審計中期合併財務報表附註

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期現金流量表

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月(單位：百萬)

			2021						2020
經營活動的現金流
淨收益(虧損)			$	2,804					$	(270)
對淨收益(虧損)與經營活動提供的現金淨額進行調整：
已實現投資(收益)損失，淨額			(2,079)						(1,667)
保單收費及手續費收入			(589)						(701)
記入投保人賬户餘額的利息			768						392
折舊及攤銷			30						329
(收益)支持經驗級合同人負債的資產損失，淨額			261						838
更改：
遞延保單收購成本			48						217
未來保單福利和其他保險責任			1,662						2,825
所得税			582						(115)
衍生工具，淨值			(5,222)						15,388
其他，淨額			(1,562)						(2,470)
經營活動產生的現金流(用於經營活動)			(3,297)						14,766
投資活動的現金流
以下項目的銷售/到期/預付收益：
固定期限，可供出售			21,470						9,997
固定期限，持有至到期			11						40
固定到期日，交易			2,092						121
支持經驗級合同持有人負債的資產			4,859						7,219
股權證券			938						523
商業按揭及其他貸款			1,834						1,593
政策性貸款			637						572
其他投資資產			684						533
短期投資			9,504						8,713
購買/發起以下產品的付款：
固定期限，可供出售			(13,166)						(13,379)
固定到期日，交易			(5,220)						(103)
支持經驗級合同持有人負債的資產			(5,104)						(7,908)
股權證券			(867)						(616)
商業按揭及其他貸款			(1,717)						(1,632)
政策性貸款			(403)						(505)
其他投資資產			(731)						(905)
短期投資			(7,040)						(11,131)
衍生工具，淨值			(1,235)						1,106
其他，淨額			(70)						(18)
來自(用於)投資活動的現金流			6,476						(5,780)
融資活動的現金流
投保人的賬户存款			7,836						14,444
投保人的賬户提款			(7,782)						(9,354)
根據回購協議出售的證券的淨變化和出借證券的現金抵押品			(337)						59
普通股支付的現金股利			(471)						(448)
融資安排淨變化(到期日為90天或以下)			61						630
收購普通股			(359)						(485)
為行使股票期權而重新發行的普通股			59						45
發行債券所得款項(到期日超過90天)			64						1,550
償還債務(期限超過90天)			(117)						(1)
償還合併VIE發行的票據			0						(16)
其他，淨額			376						(65)
融資活動產生的現金流(用於融資活動)			(670)						6,359
外匯匯率變動對現金餘額的影響			(213)						(22)
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)			2,296						15,323
年初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物			13,855						16,474
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物，期末			$	16,151					$	31,797
期內非現金交易
為股票薪酬計劃發行的庫存股			$	127					$	140
未經審計的中期綜合財務狀況報表的對賬
現金和現金等價物			$	16,099					$	31,646
限制性現金和限制性現金等價物(包括在“其他資產”中)			52						151
現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物			$	16,151					$	31,797

見未經審計中期合併財務報表附註

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計的中期合併財務報表附註

 

1. 業務和演示基礎

 

保誠金融公司(“保誠金融”)及其子公司(統稱為“保誠”或“公司”)向美國和許多其他國家和地區的個人和機構客户提供廣泛的保險、投資管理和其他金融產品和服務。提供的主要產品和服務包括人壽保險、年金、退休相關服務、互惠基金和投資管理。

該公司的主要業務包括PGIM(公司的全球投資管理業務)、美國業務(包括退休、團體保險、個人年金、個人人壽和保險智商業務)、國際業務、封閉區塊部門以及公司和其他業務。Closed Block部門作為剝離的業務進行會計處理，與剝離和分流的業務分開報告包括在“公司”和“其他”中。被剝離和剝離的業務包括已經或將被出售或退出的業務，包括已經進入清盤狀態的業務，這些業務不符合美國公認會計原則(GAAP)下的“非持續業務”會計處理條件。公司的公司和其他業務包括沒有分配給業務部門的公司項目和計劃，以及上述剝離和剝離的業務。

 

陳述的基礎

 

未經審核中期綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制，並以符合美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)10-Q表格指示及S-X規則第10條報告中期財務資料的基準編制。未經審計的中期綜合財務報表包括保誠金融(Prudential Financial)的賬目，這些實體是本公司行使控制權的實體，包括多數股權子公司和少數股權實體，例如本公司為普通合夥人的有限合夥企業，以及本公司被視為主要受益人的可變權益實體(“VIE”)。有關本公司合併可變利息實體的更多信息，請參見附註4。公司間餘額和交易已被沖銷。

管理層認為，為了公平地陳述財務狀況和經營結果，已經進行了所有必要的調整。所有這些調整都是正常的、反覆出現的。中期業績不一定代表全年的預期業績。這些財務報表應與公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的公司綜合財務報表一併閲讀。

預算的使用

 

按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

 

最重要的估計包括用於確定遞延保單收購成本(“DAC”)和相關攤銷的估計；與某些萬能人壽和年金產品的指數掛鈎特徵相關的嵌入式衍生工具的公允價值相關的投保人賬户餘額；收購的業務價值(“VOBA”)及其攤銷；遞延銷售誘因(“DSI”)的攤銷；商譽和任何相關減值的計量；包括衍生品在內的投資的估值、信貸損失撥備的計量以及非臨時性減值的確認。所得税準備金和遞延税項資產估值；或有負債應計費用，包括與未解決的法律和監管事項有關的損失估計數。

新冠肺炎

從2020年第一季度開始，新型冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發導致全球經濟和金融市場極度緊張和混亂。雖然市場已經反彈，但這場大流行已經並可能繼續對公司的經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。由於

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計中期合併財務報表附註-(續)

由於這些情況的性質高度不確定，目前無法估計最終的影響。這些風險可能已經並可能繼續體現在公司的財務報表中，涉及以下方面：i)投資：由於信用質量或價值的違約或惡化，我們的投資損失風險增加；ii)保險負債和相關餘額：在我們的保險負債和某些相關餘額(如DAC、VOBA等)中反映的有關投資回報、死亡率、發病率和投保人行為的假設可能發生變化。該公司無法預測新冠肺炎疫情最終將對其業務產生什麼影響。

業務處置

韓國保誠人壽保險公司

2020年8月，保誠金融的子公司保誠國際保險控股有限公司成功完成了將韓國保誠人壽保險公司(POK)出售給KB金融集團的交易，現金對價約為₩2.310萬億美元，相當於大約5000億美元1.91000億美元。該公司確認了大約$8002020年，這筆交易的税後虧損為3.6億美元。

在出售之前，在2020年第二季度，該公司將POK的業績及其出售的預期影響從國際業務部門轉移到公司和其他業務中剝離和剝離的業務。當時重述了上期金額，這影響了分部報告和調整後的營業收入，但不影響根據GAAP報告的結果。本文包含的2020年第一季度業績反映了這一重述。

臺灣保誠人壽保險公司。

於2020年8月，PIIH與臺新金融控股有限公司(“買方”)訂立購股協議(“購股協議”)，據此PIIH同意以約新臺幣的現金代價，向買方出售本公司在臺灣的保險業務臺灣保誠人壽保險有限公司(“POT”)的全部已發行及已發行股本。5.5200億美元，相當於大約15億美元195按當時的匯率計算為100萬美元，在成交時支付，以及公允價值約為#美元的或有對價30截至2021年3月31日，為1.2億美元。或有對價的公允價值與交易簽署兩年後10年期臺灣政府債券的收益率水平掛鈎，可能導致最高支付金額為$。100如果收益率增加40個基點，就會增加400萬美元。股份購買協議包含PIIH和買方的慣例擔保和契諾。如果獲得監管部門的批准，並滿足慣常的成交條件，該公司預計交易將在2021年完成。

從2020年第三季度起，該公司開始將其對POT的投資報告為“持有待售”，POT的結果及其預期出售的影響從國際業務部門轉移到公司和其他部門剝離和剝離的業務。所有上期金額均在當時重報。截至2021年3月31日，公司累計確認的金額估計為3901000萬美元税後計入收益，將鍋的賬面價值調整為收購價中反映的公平市場價值。最終税後虧損將基於截止日期的餘額，可能與迄今記錄的費用有很大差異。

Pramerica SGR(PGIM意大利合資企業)

2021年3月，該公司出售了其35將PGIM在意大利的資產管理合資企業Pramerica SGR的%所有權股權轉讓給其合作伙伴UBI Banca，後者於2020年被Intesa Sanpaolo Group收購。出售Pramerica SGR的税後收益約為1美元3302000萬美元，在2021年第一季度調整後的營業收入中確認。

重新分類

 

上期的某些金額已重新分類，以符合本期列報。

2. 重大會計政策和公告

近期會計公告

美國公認會計準則的變更由財務會計準則委員會(“FASB”)以FASB會計準則編纂(“ASC”)的會計準則更新(“ASU”)的形式確定。公司考慮所有華碩的適用性和影響力。下面列出的華碩包括本財年採用的產品

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

和/或截至2021年3月31日和本申請日期已發佈但尚未採用的產品。以下未列出的華碩被評估並確定為不適用或不重要。

ASU發佈，但截至2021年3月31日尚未採用—亞利桑那州立大學2018-12年度

ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進，由財務會計準則委員會於2018年8月15日發佈，預計將對合並財務報表和合並財務報表附註產生重大影響。2019年10月，FASB發佈了ASU 2019-09，金融服務-保險(主題944)：生效日期確認其決定將ASU 2018-12的生效日期推遲到2022年1月1日(允許提前採用)，將原生效日期2021年1月1日延長一年。由於新冠肺炎大流行，美國財務會計準則委員會於2020年11月發佈了ASU2020-11，金融服務-保險(主題944)：生效日期和提前申請將ASU 2018-12的生效日期從2022年1月1日再推遲一年至2023年1月1日，並提供過渡救濟，以促進ASU的早日採用。過渡減免將允許較早採用ASU 2018-12年的大型日曆年上市公司在2022年財務報表中應用指導意見，要麼從2020年1月1日起，要麼從2021年1月1日起(並分別記錄截至2020年1月1日或2021年1月1日的過渡調整)。沒有提前採用ASU 2018-12的公司將在2023年財務報表中應用截至2021年1月1日的指導(並記錄截至2021年1月1日的過渡調整)。本公司目前打算採用ASU 2018-12，自2023年1月1日起生效。ASU 2018-12年度將至少在一定程度上影響本公司發佈的所有長期保險和投資合同的會計和披露要求。下面概述了四個關鍵的變化領域，儘管下面沒有提到其他不太重要的變化。除了過渡期對資產負債表的影響外，公司還預計過渡期後的收益出現模式將受到影響。

ASU 2018-12修訂主題

描述

領養方式

對財務報表或其他重大事項的影響

現金流假設用於衡量非參保傳統保險產品和有限支付保險產品未來保單福利的負債。

要求一個實體審查並在必要時更新用於衡量未來政策福利負債的現金流量假設，以應對未來假設和實際經驗的變化，至少每年使用追溯性更新方法，累計追趕調整記錄在綜合經營報表中的一個單獨項目中。

一個實體可以選擇兩種採用方法中的一種來承擔未來政策福利的責任：(1)修正的追溯過渡法，根據這種方法，該實體可以選擇對自上一年年初(如果選擇提前採用)或最早期間開始時生效的合同實施修訂，該修訂是根據合同的現有賬面價值提出的，並根據累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)中的任何相關金額進行調整；或(2)完全追溯過渡法。

採用方法的選擇和這些方法的影響正在評估中。

貼現率假設，用於衡量非參保傳統和有限支付保險產品的未來保單福利負債。

要求貼現率假設基於中上檔固定收益工具收益率，該收益率將在每個季度通過OCI記錄的影響進行更新。在確定貼現率假設時，實體應當最大限度地利用相關可觀測信息，最大限度地減少不可觀測信息的使用。

如上所述，實體可以選擇修改的追溯過渡法或完全追溯過渡法來承擔未來政策福利的責任。在任何一種方法下，出於資產負債表重新計量的目的，未來保單福利的負債將使用上一年年初(如果選擇提前採用)或最早期間開始時的當前貼現率重新計量，並將影響記錄為對AOCI的累積影響調整。

一旦採用，在任何一種過渡方法下，由於使用當前中上等級固定收益工具收益率重新計量有效的合同負債，將對AOCI進行調整。採用後的調整將在很大程度上反映合同開始時鎖定的折扣率與過渡期當前折扣率之間的差異。目前正在評估這種調整的幅度。

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

攤銷遞延購置費用(DAC)和其他餘額

要求DAC和其他餘額，如未賺取收入準備金和DSI，在相關合同的預期期限內按固定水平攤銷，與預期盈利無關。

實體可以採用以下兩種採用方法之一：(1)修改後的追溯過渡法，根據修改後的追溯過渡法，該實體可以選擇對自上一年年初(如果選擇提前採用)或最早期間開始時根據現有賬面金額提出的合同實施修訂，並根據AOCI中的任何相關金額進行調整；或(2)如上所述，如果一個實體選擇對其未來政策福利的責任採用完全追溯過渡法，則還要求對DAC和其他餘額使用完全追溯過渡法。(2)如上所述，如果一個實體選擇對其未來政策福利的責任採用完全追溯過渡法，則還需要對DAC和其他餘額使用完全追溯過渡法，該方法根據合同的現有賬面價值進行調整，以剔除AOCI中的任何相關金額。

採用方法的選擇和這些方法的影響正在評估中。根據經修訂的追溯過渡法，除剔除友邦保險任何相關金額的影響外，本公司預計不會對資產負債表造成重大影響。

市場風險收益(“MRB”)

要求實體以公允價值計量所有市場風險收益(例如，與可變年金相關的生活福利和死亡福利擔保)，並在合併財務狀況表中單獨記錄MRB資產和負債。市場風險利益的公允價值變動計入淨收入，但可歸因於實體不履行風險(“NPR”)變動的MRB負債變動部分在保監處確認。

實體應當採用追溯過渡法對市場風險收益進行指導，包括自上一年度初(如果選擇提前採用)或最早提出的期間開始對資產負債表進行累計效果調整。在確定採用時的市場風險收益平衡時，實體應當最大限度地利用相關可觀測信息，最大限度地減少不可觀測信息的使用。

一旦採用，公司預計目前未按公允價值計量的福利的公允價值和賬面價值之間的差額將對留存收益產生影響(例如，可變年金的保證最低死亡撫卹金)，以及將NPR變化的累積影響從留存收益重新歸類到AOCI的影響。目前正在評估這些調整的幅度。

與新冠肺炎相關的修改

我們在個案的基礎上評估對某些固定收益工具的修改，以評估是否發生了問題債務重組(“TDR”)。為了應對新冠肺炎大流行，冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(CARE法案)規定，對於某些新冠肺炎相關修改，在截至2019年12月31日投資逾期不超過30天的情況下，暫停TDR會計(以下簡稱TDR救濟)。TDR救濟原定於2020年12月31日到期，但根據2021年綜合撥款法案延長至2021年12月31日。該公司選擇從2021年第一季度開始實施TDR救濟。TDR救濟不適用於與新冠肺炎相關的國家緊急狀態結束60天后完成的修改，或2021年12月31日完成的修改，以較早的時間為準。截至2021年3月31日，任何此類修改都沒有對公司的經營業績產生實質性影響。欲瞭解有關公司問題債務重組政策的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註2。

3.投資

 

固定期限證券

 

下表列出了截至指定日期的固定到期日證券的構成(不包括歸類為交易的投資)：

 

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			2021年3月31日
			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						信貸損失準備						公平 價值
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			$	23,400					$	4,490					$	262					$	0					$	27,628
美國各州及其政治分區的義務			10,491						1,625						27						0						12,089
外國政府債券			89,084						13,738						338						0						102,484
美國上市公司證券			95,495						11,384						891						13						105,975
美國私人公司證券(1)			36,904						2,776						286						46						39,348
外國上市公司證券			25,892						2,713						140						25						28,440
外國私人公司證券			28,772						2,074						329						38						30,479
資產支持證券(2)			13,470						179						14						0						13,635
商業抵押貸款支持證券			14,673						803						42						9						15,425
住房抵押貸款支持證券(3)			2,941						168						16						0						3,093
總固定到期日，可供出售(1)			$	341,122					$	39,950					$	2,345					$	131					$	378,596

 

			2021年3月31日
			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值						信貸損失準備						攤銷成本， 津貼淨額
			(單位：百萬)
固定到期日，持有至到期日：
外國政府債券			$	872					$	239					$	0					$	1,111					$	0					$	872
外國上市公司證券			612						60						0						672						7						605
外國私人公司證券			82						1						0						83						0						82
住房抵押貸款支持證券(3)			242						17						0						259						0						242
固定期限合計，持有至到期(4)			$	1,808					$	317					$	0					$	2,125					$	7					$	1,801

__________

(1)不包括攤銷成本為$的票據5,7661000萬美元 (公允價值，$5,774百萬美元)，已被淨額結算協議項下的相關債務抵消。

(2)包括以貸款義務、汽車貸款、教育貸款、信用卡和其他資產類型為抵押的信用分批證券。

(3)包括公開交易的機構傳遞證券和抵押抵押債券。

(4)不包括攤銷成本為$的票據4,748百萬美元(公允價值，$5,186百萬美元)，已被淨額結算協議項下的相關債務抵消。

 

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			2020年12月31日
			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						信貸損失準備						公平 價值
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			$	30,766					$	9,699					$	17					$	0					$	40,448
美國各州及其政治分區的義務			10,668						2,144						1						0						12,811
外國政府債券			94,110						16,373						239						0						110,244
美國上市公司證券			95,299						18,516						213						47						113,555
美國私人公司證券(1)			36,894						4,196						134						19						40,937
外國上市公司證券			25,857						3,768						64						24						29,537
外國私人公司證券			28,668						3,183						226						33						31,592
資產支持證券(2)			14,489						176						74						0						14,591
商業抵押貸款支持證券			15,036						1,288						11						10						16,303
住房抵押貸款支持證券(3)			2,683						205						1						0						2,887
總固定到期日，可供出售(1)			$	354,470					$	59,548					$	980					$	133					$	412,905

 

			2020年12月31日
			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值						信貸損失準備						攤銷 費用，扣除津貼後的淨額
			(單位：百萬)
固定到期日，持有至到期日：
外國政府債券			$	935					$	270					$	0					$	1,205					$	0					$	935
外國上市公司證券			651						68						0						719						9						642
外國私人公司證券			87						1						0						88						0						87
住房抵押貸款支持證券(3)			266						20						0						286						0						266
固定期限合計，持有至到期(4)			$	1,939					$	359					$	0					$	2,298					$	9					$	1,930

__________

(1)不包括攤銷成本為$的票據5,966百萬美元(公允價值，$6,100百萬美元)，已被淨額結算協議項下的相關債務抵消。

(2)包括以貸款義務、汽車貸款、教育貸款、房屋淨值和其他資產類型為抵押的信用分批證券。

(3)包括公開交易的機構傳遞證券和抵押抵押債券。

(4)不包括攤銷成本為$的票據4,998百萬美元(公允價值，$5,821百萬美元)，已被淨額結算協議項下的相關債務抵消。

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下表列出了可供出售的固定期限證券(不計信貸損失)的公允價值和未實現虧損總額，按投資類別和單個固定期限證券截至所示日期處於持續未實現虧損狀態的時間長短分列：

 

						2021年3月31日
						少於 12個月												十二個月 或者更多												總計
						公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失
						(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務						$	3,972					$	262					$	1					$	0					$	3,973					$	262
美國各州及其政治分區的義務						541						27						0						0						541						27
外國政府債券						7,459						208						1,560						130						9,019						338
美國上市公司證券						14,295						805						996						81						15,291						886
美國私人公司證券						4,970						217						913						68						5,883						285
外國上市公司證券						2,967						93						822						40						3,789						133
外國私人公司證券						3,676						118						1,965						210						5,641						328
資產支持證券						1,536						8						1,451						6						2,987						14
商業抵押貸款支持證券						1,048						34						139						8						1,187						42
住房貸款抵押證券						607						16						12						0						619						16
總固定到期日，可供出售						$	41,071					$	1,788					$	7,859					$	543					$	48,930					$	2,331

 

						2020年12月31日
						少於 12個月												十二個月 或者更多												總計
						公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失
						(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務						$	750					$	17					$	0					$	0					$	750					$	17
美國各州及其政治分區的義務						73						1						0						0						73						1
外國政府債券						6,536						231						39						8						6,575						239
美國上市公司證券						3,905						87						1,197						106						5,102						193
美國私人公司證券						1,712						52						843						82						2,555						134
外國上市公司證券						1,412						30						376						23						1,788						53
外國私人公司證券						798						34						2,371						192						3,169						226
資產支持證券						4,132						25						4,685						49						8,817						74
商業抵押貸款支持證券						284						8						93						3						377						11
住房貸款抵押證券						116						1						1						0						117						1
總固定到期日，可供出售						$	19,718					$	486					$	9,605					$	463					$	29,323					$	949

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截至2021年3月31日和2020年12月31日，無撥備的固定期限可供出售證券的未實現虧損總額為美元。1,997百萬美元和$636百萬美元，分別與基於全國保險專員協會(NAIC)或同等評級的“1”最高質量或“2”高質量證券有關，以及$334百萬美元和$313百萬美元，分別與基於NAIC或同等評級的高或最高質量證券相關。截至2021年3月31日，美元543在12個月或更長時間的未實現虧損總額中，有數百萬集中在能源、金融和消費非週期性部門的公司證券中。截至2020年12月31日，美元463在12個月或更長時間的未實現虧損總額中，有100萬集中在能源、公用事業和金融部門的公司證券上。

根據本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載綜合財務報表附註2所述的政策，本公司得出結論，於2021年3月31日，不需要就與該等固定到期日證券相關的信貸虧損收益作出調整。這一結論是基於對每種證券的基礎信貸和現金流的詳細分析得出的。未實現虧損總額主要歸因於一般信貸利差擴大、利率上升、外幣匯率變動以及發行人的財務狀況或近期前景。截至2021年3月31日，本公司不打算出售這些證券，而且本公司被要求在預期收回剩餘攤銷成本基礎之前出售這些證券的可能性也不會更大。

下表列出了截至指定日期，按合同到期日的固定到期日的攤銷成本或攤餘成本，扣除撥備和公允價值： 

			2021年3月31日
			可供出售												持有至到期
			攤銷成本						公允價值						攤銷成本，扣除津貼後的淨額						公允價值
			(單位：百萬)
固定期限：
在一年或更短的時間內到期			$	16,008					$	16,547					$	112					$	112
在一年到五年後到期			52,751						56,779						496						564
在五年到十年後到期			64,596						71,466						105						108
十年後到期(1)			176,683						201,651						846						1,082
資產支持證券			13,470						13,635						0						0
商業抵押貸款支持證券			14,673						15,425						0						0
住房貸款抵押證券			2,941						3,093						242						259
總計			$	341,122					$	378,596					$	1,801					$	2,125

__________

(1)不包括攤銷成本為$的可供出售票據5,766百萬 (公允價值，$5,774百萬美元)和持有至到期的票據，攤銷成本為$4,748百萬美元(公允價值，$5,186百萬美元)，已被淨額結算協議項下的相關債務抵消。

實際到期日可能與合同到期日不同，因為發行人可能有權催繳或預付債務。資產支持證券、商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券在上表中分別列出，因為它們沒有 單一到期日。

 

下表列出了所列期間固定到期日收益和相關投資收益(損失)的來源，以及固定到期日的減記損失和信貸損失準備：

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									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
銷售收入(1)															$	14,690					$	5,153
到期/提前還款收益															6,894						4,883
銷售和到期的總投資收益															1,603						468
銷售和到期的總投資損失															(389)						(61)
在收益中確認的減記(2)															0						(91)
免除信貸損失撥備															2						(158)
固定到期日，持有至到期日：
到期/提前還款收益(3)															$	12					$	41
免除信貸損失撥備															2						0

__________ 

(1)包括$114百萬美元和$39分別因截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的貿易結算時間而產生的非現金相關收益100萬美元。

(2)金額包括信貸不良證券的減記、與外匯走勢有關的接近到期日的證券的減記以及活躍在市場上出售的證券。

(3)包括不到$1由於截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的貿易結算時間，非現金相關收益為100萬美元。

下表列出了截至標明日期的固定期限證券信用損失準備的活動情況： 

			截至2021年3月31日的三個月
			美國國債和美國各州的義務						外國政府債券						美國和外國公司證券						資產支持證券						商業抵押貸款支持證券						住房貸款抵押證券						總計
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
期初餘額			$	0					$	0					$	123					$	0					$	10					$	0					$	133
對以前沒有記錄的信貸損失準備的增加			0						0						31						0						0						0						31
期內出售證券的減幅			0						0						(26)						0						0						0						(26)
在有價證券上增加(減少)以前的免税額			0						0						(6)						0						(1)						0						(7)
期末餘額			$	0					$	0					$	122					$	0					$	9					$	0					$	131

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			截至2020年3月31日的三個月
			美國國債和美國各州的義務						外國政府債券						美國和外國公司證券						資產支持證券						商業抵押貸款支持證券						住房貸款抵押證券						總計
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
期初餘額			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	0
對以前沒有記錄的信貸損失準備的增加			0						38						119						0						1						0						158
期末餘額			$	0					$	38					$	119					$	0					$	1					$	0					$	158

			截至2021年3月31日的三個月
			美國國債和美國各州的義務						外國政府債券						美國和外國公司證券						資產支持證券						商業抵押貸款支持證券						住房貸款抵押證券						總計
			(單位：百萬)
固定到期日，持有至到期日：
期初餘額			$	0					$	0					$	9					$	0					$	0					$	0					$	9
本期預期損失準備金			0						0						(2)						0						0						0						(2)
期末餘額			$	0					$	0					$	7					$	0					$	0					$	0					$	7

			截至2020年3月31日的三個月
			美國國債和美國各州的義務						外國政府債券						美國和外國公司證券						資產支持證券						商業抵押貸款支持證券						住房貸款抵押證券						總計
			(單位：百萬)
固定到期日，持有至到期日：
期初餘額			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	0
2016-13年度採用ASU的累積效果			0						0						9						0						0						0						9
期末餘額			$	0					$	0					$	9					$	0					$	0					$	0					$	9

有關公司制定撥備和預期虧損的方法的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註2。

在截至2021年3月31日的三個月裏，可供出售證券信貸損失撥備的減少主要與能源部門的公共公司證券有關，但能源、公用事業和消費週期性部門的私人公司證券撥備的增加部分抵消了這一減少。在截至2020年3月31日的三個月裏，信貸損失撥備的增加主要是因為能源、公用事業和通信行業的公共和私人公司證券的不利預計現金流。

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“公司”就是這麼做的。不是截至2021年3月31日或2020年12月31日，我沒有購買任何信用惡化的固定到期日證券。

支持經驗級合同持有人負債的資產

 

下表列出了截至所示日期的“支持經驗級合同人負債的資產”的構成：

						2021年3月31日												2020年12月31日
						攤銷 成本還是成本						公平 價值						攤銷 成本還是成本						公平 價值
						(單位：百萬)
短期投資和現金等價物						$	429					$	429					$	658					$	658
固定期限：
公司證券						14,470						15,130						14,442						15,472
商業抵押貸款支持證券						1,699						1,773						1,743						1,839
住房抵押貸款支持證券(1)						873						915						964						1,018
資產支持證券(2)						2,039						2,066						1,665						1,697
外國政府債券						994						996						934						945
美國政府當局和機構以及美國各州的義務						363						422						371						443
固定期限合計(3)						20,438						21,302						20,119						21,414
股權證券						1,942						2,296						1,661						2,043
支持經驗級合同人負債的總資產(4)						$	22,809					$	24,027					$	22,438					$	24,115

__________ 

(1)包括公開交易的機構傳遞證券和抵押抵押債券。

(2)包括抵押貸款債券、汽車貸款、教育貸款、房屋淨值和其他資產類型。按公允價值計算的抵押貸款債券為#美元。1,530百萬美元和$1,102分別截至2021年3月31日和2020年12月31日，均為AAA級。

(3)作為攤銷成本的百分比，94截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據NAIC或同等評級，投資組合中有6%被認為是高質量或最高質量的。

(4)作為攤銷成本的百分比，79截至2021年3月31日和2020年12月31日，投資組合中有30%由公共證券組成。

支持經驗級合同持有人負債的資產在期末仍持有的未實現收益(虧損)淨變化記入“其他收益(虧損)”，為(459)百萬元及(842)分別在截至2021年、2021年和2020年3月31日的三個月內達到100萬美元。

股權證券

 

期末仍持有的股權證券未實現收益(虧損)的淨變化記入“其他收益(虧損)”，為#美元。352百萬美元和$(1,481)分別在截至2021年、2021年和2020年3月31日的三個月內達到100萬美元。

金融工具的集中度

 

該公司監控其金融工具的集中度，並通過保持多元化的投資組合來降低信貸風險，這限制了對任何單一發行人的風險敞口。

 

截至上述日期，公司對單個發行人的信用風險集中程度超過公司股本10%的風險敞口包括美國政府和某些美國政府機構的證券以及由美國政府擔保的證券，以及以下披露的證券：

 

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

						2021年3月31日												2020年12月31日
						攤銷 成本						公平 價值						攤銷 成本						公平 價值
						(單位：百萬)
對日本政府和政府機構證券的投資：
固定期限，可供出售						$	75,142					$	85,813					$	80,273					$	92,764
固定期限，持有至到期						850						1,082						912						1,173
固定到期日，交易						23						23						25						25
支持經驗級合同持有人負債的資產						830						829						849						855
總計						$	76,845					$	87,747					$	82,059					$	94,817

商業按揭及其他貸款

 

下表列出了截至所示日期的“商業按揭和其他貸款”的構成：

 

						2021年3月31日												2020年12月31日
						金額 (單位：百萬美元)						的百分比 總計						金額 (單位：百萬美元)						的百分比 總計
按物業類別劃分的商業按揭及農業物業貸款：
辦公室						$	12,555					19.6		%				$	12,750					19.7		%
零售						7,233						11.3						7,326						11.3
公寓/多户住宅						17,642						27.6						18,330						28.3
工業						15,228						23.8						14,954						23.1
好客						2,365						3.7						2,395						3.7
其他						4,877						7.6						4,981						7.7
商業按揭貸款總額						59,900						93.6						60,736						93.8
農業產權貸款						4,094						6.4						4,048						6.2
商業抵押貸款和農業產權貸款總額						63,994						100.0		%				64,784						100.0		%
信貸損失撥備						(217)												(227)
淨商業抵押貸款和農業財產貸款總額						63,777												64,557
其他貸款：
無抵押貸款						583												655
住宅物業貸款						86												101
其他抵押貸款						115												120
其他貸款總額						784												876
信貸損失撥備						(7)												(8)
其他貸款淨額合計						777												868
淨商業按揭和其他貸款總額(1)						$	64,554											$	65,425

__________ 

(1)包括持有的待售貸款，這些貸款以公允價值計價，主要以公寓樓為抵押。截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些貸款的賬面淨值為1美元。500百萬美元和$1,092分別為百萬美元。

截至2021年3月31日，商業抵押貸款和農業房地產貸款由地理上分散在全美各地的物業擔保(其中最集中在加利福尼亞州(28%)，德克薩斯州(8%)和紐約(7%))，幷包括以歐洲房產為抵押的貸款(8%)，澳大利亞(2%)和亞洲(1%).

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下表列出了截至所示日期商業抵押貸款和其他貸款的信貸損失準備的活動情況：

						截至2021年3月31日的三個月
						商品化 抵押貸款 貸款						農耕 屬性 貸款						住宅 屬性 貸款						其他 抵押 貸款						無抵押 貸款						總計
						(單位：百萬)
期初津貼						$	218					$	9					$	0					$	3					$	5					$	235
增加(免除)預期損失撥備						(9)						(1)						0						0						0						(10)
其他						0						0						0						(1)						0						(1)
期末津貼						$	209					$	8					$	0					$	2					$	5					$	224

 

						截至2020年3月31日的三個月
						商品化 抵押貸款 貸款						農耕 屬性 貸款						住宅 屬性 貸款						其他 抵押 貸款						無抵押 貸款						總計
						(單位：百萬)
期初津貼						$	114					$	3					$	0					$	0					$	4					$	121
2016-13年度採用ASU的累積效果						110						5						0						0						0						115
增加(免除)預期損失撥備						1						0						0						0						0						1
其他						0						0						0						3						0						3
期末津貼						$	225					$	8					$	0					$	3					$	4					$	240

有關公司制定撥備和預期虧損的方法的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註2。

截至2021年3月31日，商業抵押貸款和其他貸款信用損失準備的減少主要與信用環境的改善有關。截至2020年3月31日，商業抵押貸款和其他貸款信用損失撥備的增加主要與採用ASU 2016-13年度的累積效果有關。

下表列出了根據截至所示日期記錄的信貸損失撥備投資總額計算的主要信貸質量指標：

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			2021年3月31日
			按起始年份劃分的攤銷成本
			2021						2020						2019						2018						2017						在先												總計
			(單位：百萬)
商業按揭貸款
按揭成數：
0%-59.99%			$	446					$	504					$	2,614					$	3,248					$	3,714					$	17,917											$	28,443
60%-69.99%			644						2,177						4,885						4,189						2,480						6,459												20,834
70%-79.99%			697						2,219						2,534						1,509						911						2,156												10,026
80%或更高			6						0						3						61						69						458												597
總計			$	1,793					$	4,900					$	10,036					$	9,007					$	7,174					$	26,990											$	59,900
償債覆蓋率：
大於或等於1.2倍			$	1,682					$	4,780					$	9,246					$	8,539					$	6,911					$	24,234											$	55,392
1.0 - 1.2x			111						113						666						380						261						2,054												3,585
低於1.0x			0						7						124						88						2						702												923
總計			$	1,793					$	4,900					$	10,036					$	9,007					$	7,174					$	26,990											$	59,900
農業產權貸款
按揭成數：
0%-59.99%			$	394					$	951					$	490					$	345					$	392					$	1,414											$	3,986
60%-69.99%			5						10						51						39						3						0												108
70%-79.99%			0						0						0						0						0						0												0
80%或更高			0						0						0						0						0						0												0
總計			$	399					$	961					$	541					$	384					$	395					$	1,414											$	4,094
償債覆蓋率：
大於或等於1.2倍			$	397					$	939					$	540					$	376					$	336					$	1,301											$	3,889
1.0 - 1.2x			2						22						0						2						59						44												129
低於1.0x			0						0						1						6						0						69												76
總計			$	399					$	961					$	541					$	384					$	395					$	1,414											$	4,094

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			2020年12月31日
			按起始年份劃分的攤銷成本
			2020						2019						2018						2017						2016						在先												總計
			(單位：百萬)
商業按揭貸款
按揭成數：
0%-59.99%			$	828					$	2,693					$	3,217					$	3,854					$	3,223					$	15,360											$	29,175
60%-69.99%			2,678						4,981						4,291						2,239						2,667						4,058												20,914
70%-79.99%			2,492						2,587						1,500						1,057						918						1,409												9,963
80%或更高			23						3						61						69						23						505												684
總計			$	6,021					$	10,264					$	9,069					$	7,219					$	6,831					$	21,332											$	60,736
償債覆蓋率：
大於或等於1.2倍			$	5,901					$	9,429					$	8,587					$	6,954					$	6,382					$	18,904											$	56,157
1.0 - 1.2x			118						711						383						263						384						1,719												3,578
低於1.0x			2						124						99						2						65						709												1,001
總計			$	6,021					$	10,264					$	9,069					$	7,219					$	6,831					$	21,332											$	60,736
農業產權貸款
按揭成數：
0%-59.99%			$	956					$	494					$	349					$	527					$	367					$	1,254											$	3,947
60%-69.99%			8						51						39						3						0						0												101
70%-79.99%			0						0						0						0						0						0												0
80%或更高			0						0						0						0						0						0												0
總計			$	964					$	545					$	388					$	530					$	367					$	1,254											$	4,048
償債覆蓋率：
大於或等於1.2倍			$	941					$	544					$	381					$	468					$	308					$	1,202											$	3,844
1.0 - 1.2x			23						0						1						59						1						40												124
低於1.0x			0						1						6						3						58						12												80
總計			$	964					$	545					$	388					$	530					$	367					$	1,254											$	4,048

有關公司商業抵押和其他貸款信用質量監控流程的更多信息，請參見公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註2。

 

下表列出了逾期商業抵押貸款和其他貸款的賬齡，其依據是已記錄的信貸損失撥備投資總額，以及截至所示日期的商業抵押貸款和其他非權責發生狀態貸款的金額：

 

						2021年3月31日
						當前						30-59天 逾期						60-89天 逾期						逾期90天或以上(1)						過去總計 到期						總計 貸款						非應計項目 狀態(2)
						(單位：百萬)
商業按揭貸款						$	59,898					$	2					$	0					$	0					$	2					$	59,900					$	5
農業產權貸款						4,073						7						0						14						21						4,094						14
住宅物業貸款						84						1						0						1						2						86						1
其他抵押貸款						115						0						0						0						0						115						0
無抵押貸款						583						0						0						0						0						583						0
總計						$	64,753					$	10					$	0					$	15					$	25					$	64,778					$	20

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__________

(1)截至2021年3月31日，有不是這類貸款應計利息。

(2)欲瞭解有關本公司應計貸款利息政策的更多信息，請參閲本公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註2。

						2020年12月31日
						當前						30-59天 逾期						60-89天 逾期						逾期90天或以上(1)						過去總計 到期						總計 貸款						非應計項目 狀態(2)
						(單位：百萬)
商業按揭貸款						$	60,614					$	3					$	119					$	0					$	122					$	60,736					$	5
農業產權貸款						3,996						37						0						15						52						4,048						15
住宅物業貸款						99						1						0						1						2						101						1
其他抵押貸款						120						0						0						0						0						120						0
無抵押貸款						655						0						0						0						0						655						0
總計						$	65,484					$	41					$	119					$	16					$	176					$	65,660					$	21

__________

(1)截至2020年12月31日，有不是這類貸款應計利息。

(2)欲瞭解有關本公司應計貸款利息政策的更多信息，請參閲本公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註2。

少於$1在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，有100萬的利息收入被確認為非權責發生狀態的貸款。未計提信貸損失撥備的非權責發生制貸款為#美元。15截至2021年3月31日和2020年12月31日，均為100萬。

“公司”就是這麼做的。不是截至2021年3月31日和2020年12月31日，在信用惡化的情況下購買的商業抵押貸款和其他貸款沒有任何重大損失。

其他投資資產

 

下表列出了截至指定日期的“其他投資資產”的構成：

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
LP/LLC：
權益法：
私募股權(1)						$	4,735					$	4,311
對衝基金						2,732						2,451
房地產相關行業(1)						2,008						1,985
小計權益法						9,475						8,747
公允價值：
私募股權						1,861						1,786
對衝基金						2,199						2,036
與房地產相關的						319						314
公允價值小計						4,379						4,136
有限合夥人/有限合夥人總數						13,854						12,883
通過直接所有權持有的房地產(二)						1,877						2,027
衍生工具						1,869						1,915
其他(3)						1,263						1,300
其他投資資產總額						$	18,863					$	18,125

_________ 

(1)上期金額已更新，以符合本期列報。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，通過直接所有權持有的房地產抵押債務為美元。354百萬美元和$409分別為百萬美元。

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(3)主要包括投資管理業務、槓桿租賃以及紐約和波士頓聯邦住房貸款銀行持有的會員和活動股票進行的戰略投資。有關公司在紐約和波士頓聯邦住房貸款銀行的持股的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註17。

應計投資收益

下表列出了截至所示日期的“應計投資收入”的構成：

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
固定期限			$	2,558					$	2,676
股權證券			8						7
商業按揭及其他貸款			196						205
政策性貸款			277						274
其他投資資產			21						27
短期投資和現金等價物			3						4
應計投資收益總額			$	3,063					$	3,193

有幾個不是分別在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月大幅減記應計投資收入。

淨投資收益

 

下表列出了所列期間按投資類型分列的“投資淨收益”：

 

												截至三個月 三月三十一號，
																		2021						2020
																		(單位：百萬)
固定期限，可供出售(1)																		$	2,999					$	3,112
固定期限，持有至到期(1)																		58						59
固定到期日，交易																		24						34
支持經驗級合同持有人負債的資產																		159						184
股權證券																		23						28
商業按揭及其他貸款																		617						640
政策性貸款																		145						153
其他投資資產																		516						131
短期投資和現金等價物																		10						87
總投資收益																		4,551						4,428
減去：投資費用																		(169)						(226)
淨投資收益																		$	4,382					$	4,202

__________ 

(1)包括與信貸掛鈎票據的收入，這些票據與相關盈餘票據在相同的財務報表項目上報告，因為符合抵銷權的條件。

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已實現投資收益(虧損)，淨額

 

下表列出了所列各期間按投資類型分列的“已實現投資收益(虧損)淨額”：

 

												截至三個月 三月三十一號，
																		2021						2020
																		(單位：百萬)
固定期限(1)																		$	1,216					$	158
商業按揭及其他貸款																		30						22
投資性房地產																		52						(1)
有限責任公司/有限責任公司																		0						(3)
衍生物																		775						1,492
其他																		6						(1)
已實現投資收益(虧損)，淨額																		$	2,079					$	1,667

__________ 

(1)包括分類為可供出售和持有至到期的固定期限證券，不包括分類為交易的固定期限證券。

 

AOCI內部投資的未實現淨收益(虧損)

下表列出了截至所示日期的投資未實現淨收益(虧損)：

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
固定到期日證券，有折扣可供出售			$	(5)					$	(25)
固定期限證券，可免費出售			37,610						58,593
被指定為現金流對衝的衍生品(1)			(159)						(168)
指定為公允價值對衝的衍生品(1)			12						10
其他投資(2)			(9)						7
投資未實現淨收益(虧損)			$	37,449					$	58,417

__________ 

(1)有關現金流和公允價值套期保值的更多信息，請參見附註5。

(2)截至2021年3月31日，有不是之前從可供出售證券轉移的持有至到期證券的未實現淨虧損。包括某些合資企業的未實現淨收益，這些合資企業本質上是戰略性的，幷包括在“其他資產”中。

回購協議與證券借貸

在正常業務過程中，本公司根據回購協議出售證券，並進行證券出借交易。下表列出了截至指定日期的“根據回購協議出售的證券”的構成：

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			2021年3月31日																		2020年12月31日
			協議的剩餘合同到期日																								協議的剩餘合同到期日
			一夜之間，持續不斷						最多30天												總計						一夜之間，持續不斷						最多30天												總計
			(單位：百萬)
美國國債和美國國債 政府當局和機構			$	8,451					$	485											$	8,936					$	9,548					$	546											$	10,094
商業抵押貸款支持證券			131						0												131						463						0												463
住房貸款抵押證券			317						0												317						337						0												337
根據回購協議出售的證券總額(1)			$	8,899					$	485											$	9,384					$	10,348					$	546											$	10,894

__________ 

(1)“公司”就是這麼做的。不是截至指定日期，沒有任何剩餘合同到期日超過30天的協議。

下表列出了“已借出證券的現金抵押品”的構成，表示截至所示日期，退還下列類型已借出證券所收到的現金抵押品的責任：

			2021年3月31日																		2020年12月31日
			協議的剩餘合同到期日																		協議的剩餘合同到期日
			一夜之間，持續不斷						最多30天						總計						一夜之間，持續不斷						最多30天						總計
			(單位：百萬)
美國各州的義務及其政治 細分			$	87					$	0					$	87					$	108					$	0					$	108
外國政府債券			240						0						240						426						0						426
美國上市公司證券			3,294						0						3,294						2,360						0						2,360
外國上市公司證券			801						0						801						567						0						567
股權證券			251						0						251						38						0						38
出借證券的現金抵押品總額(1)			$	4,673					$	0					$	4,673					$	3,499					$	0					$	3,499

__________ 

(1)“公司”就是這麼做的。不是截至指定日期，沒有任何剩餘合同到期日超過30天的協議。

4. 可變利息實體

 

在正常活動過程中，本公司與各種特殊目的實體和其他被視為可變權益實體(“VIE”)的實體建立關係。欲瞭解更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中的合併財務報表附註4。

 

合併可變利息實體

 

下表反映了報告綜合VIE資產和負債的賬面金額和資產負債表標題。負債主要包括VIE發行的債務工具項下的義務。該等VIE的債權人對本公司的追索權不得超過VIE所載的資產。

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			合併後的VIES將為哪些國家提供服務 公司是投資方 經理(1)												其他企業合併後的VIE(1)
			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020						三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售			$	102					$	110					$	275					$	296
固定期限，持有至到期			81						87						824						882
固定到期日，交易			154						160						0						0
股權證券			57						42						0						0
商業按揭及其他貸款			911						975						0						0
其他投資資產			2,533						2,221						133						127
現金和現金等價物			99						101						0						0
應計投資收益			1						2						3						4
其他資產			511						594						873						768
合併VIE的總資產			$	4,449					$	4,292					$	2,108					$	2,077
其他負債			$	516					$	256					$	0					$	2
合併VIE發行的票據(2)			285						305						0						0
合併VIE的總負債			$	801					$	561					$	0					$	2

 __________

(1)合併VIE的總資產反映$2,495百萬美元和$2,538截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別與實益權益由合併子公司全資擁有的VIE相關。

(2)追索權僅限於各自VIE的資產，不適用於本公司的一般信用。截至2021年3月31日，這項債務的到期日在4好幾年了。

 

未合併的可變利息實體

 

本公司已確定其並非其為其投資管理人的若干VIE的主要受益人。公司作為投資管理人與未合併的VIE的關係造成的最大虧損風險僅限於其在VIE的投資，投資金額為#美元。948百萬美元和$9352021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。這些投資體現在“固定期限、可供出售”、“固定期限、交易”、“股權證券”和“其他投資資產”中。確實有不是公司未經審計的中期綜合財務狀況報表中與這些未合併VIE相關的負債。

 

在其正常活動過程中，本公司將投資於有限合夥和有限責任公司(“有限合夥/有限責任公司”)，其中包括對衝基金、私募股權基金和房地產相關基金，可能是也可能不是VIE。該公司在這些投資(包括VIE和非VIE)上的最大虧損風險僅限於其投資額。該公司將這些投資歸類為“其他投資資產”，與這些實體相關的最大虧損風險為#美元。13,854百萬美元和$12,883分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。

 

此外，在正常的活動過程中，公司將投資於結構性投資，包括它不是其投資管理人的VIE。這些結構性投資通常投資於固定收益投資，由第三方管理，包括資產支持證券、商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券。該公司在這些結構性投資(VIE和非VIE)上的最大虧損風險僅限於其投資額。有關該等資產的賬面金額及分類詳情，請參閲附註3。該公司沒有提供合同上沒有要求的物質、財政或其他支持。由於不控制這些實體，該公司已確定它不是這些結構的主要受益者。

5.衍生工具及對衝

 

衍生工具和套期保值工具的類型

該公司利用各種衍生工具和套期保值工具來管理其風險。常用的衍生品和非衍生品對衝工具包括但不一定限於：

•利率合約：期貨、掉期、遠期、期權、上限和下限

•股票合約：期貨、期權和總回報掉期

•外匯合約：期貨、期權、遠期、掉期和外幣債務工具

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•信用合約：單一和指數參考信用違約互換

該公司作為衍生品入賬的其他類型的金融合同包括：

•即將公佈的遠期合約(“TBA”)、貸款承諾、嵌入衍生品和合成擔保投資合約(“GIC”)。

有關這些合同和相關戰略的詳細信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表附註5。

衍生品管理的主要風險

 

下表按主要基礎風險(不包括嵌入衍生工具及相關再保險可收回項目)彙總衍生工具合約的名義總金額及公允價值。許多衍生工具包含多種潛在風險。以下公允價值金額代表在計入主要淨額結算協議和現金抵押品的淨額影響前衍生合約的價值。這一淨額影響導致衍生品資產總額為#美元。1,847百萬美元和$1,906分別截至2021年3月31日和2020年12月31日的100萬美元，衍生品負債總額為美元1,575百萬美元和$792截至2021年3月31日和2020年12月31日的百萬美元，分別反映在未經審計的中期財務狀況綜合報表中。

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主要潛在風險/工具類型			2021年3月31日																		2020年12月31日
									公允價值																		公允價值
			概念性的						資產						負債						概念性的						資產						負債
			(單位：百萬)
被指定為對衝會計工具的衍生品：
利率，利率
利率互換			$	3,015					$	601					$	(69)					$	3,065					$	978					$	(90)
利率遠期			298						0						(37)						249						0						(8)
外幣
外幣遠期			2,666						79						(133)						2,577						68						(116)
貨幣/利率
外幣掉期			22,831						821						(875)						22,642						878						(1,037)
指定為對衝會計工具的衍生工具合計			$	28,810					$	1,501					$	(1,114)					$	28,533					$	1,924					$	(1,251)
不符合對衝會計工具資格的衍生品：
利率，利率
利率互換			$	210,809					$	9,956					$	(16,035)					$	178,803					$	17,174					$	(13,172)
利率期貨			17,570						14						(65)						15,778						99						(5)
利率期權			15,318						417						(226)						14,593						914						(233)
利率遠期			2,974						36						(24)						2,910						25						0
外幣
外幣遠期			33,199						989						(1,110)						35,478						764						(647)
外幣期權			0						0						0						0						0						0
貨幣/利率
外幣掉期			13,567						626						(418)						13,661						537						(601)
信用
信用違約互換(CDS)			2,305						50						0						3,360						63						(28)
權益
股票期貨			5,195						24						(3)						5,668						10						(25)
股權期權			42,374						664						(921)						36,250						1,731						(1,028)
總回報掉期			19,731						102						(440)						22,489						32						(1,277)
其他
其他(1)			1,259						0						0						1,262						0						0
合成GIC			85,273						0						0						86,264						0						0
不符合套期保值會計工具資格的衍生品合計			$	449,574					$	12,878					$	(19,242)					$	416,516					$	21,349					$	(17,016)
總導數(2)(3)			$	478,384					$	14,379					$	(20,356)					$	445,049					$	23,273					$	(18,267)

__________

(1)“其他”主要包括用於改善公司尾部壽命和死亡率風險平衡的衍生合約。根據這些合同，公司的收益(虧損)以名義金額為上限。

(2)不包括包含多個潛在風險的嵌入衍生品和相關再保險可收回金額。這些嵌入衍生工具的公允價值為淨負債#美元。12,907百萬美元和$20,119截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別為100萬美元，主要包括在“未來政策福利”中。

(3)在未經審計的中期綜合財務狀況表中計入“其他投資資產”和“其他負債”。

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

截至2021年3月31日，與套期保值資產(負債)賬面值和公允價值套期保值賬面值中包含的累計基差調整相關的未經審計中期綜合財務狀況表記錄了以下金額。

			2021年3月31日												2020年12月31日
記錄有對衝項目的資產負債表行項目			套期保值資產(負債)賬面金額						累計金額 公允價值套期保值調整包括在 套期保證金的賬面價值 資產(負債)(1)						套期保值資產(負債)賬面金額						累計金額 公允價值套期保值調整包括在 套期保證金的賬面價值 資產(負債)(1)
			(單位：百萬)
固定到期日，可供出售，按公允價值計算			$	367					$	60					$	402					$	79
商業按揭及其他貸款			$	20					$	1					$	20					$	2
投保人賬户餘額			$	(1,434)					$	(96)					$	(1,627)					$	(303)
未來的政策利益			$	(1,415)					$	(202)					$	(1,585)					$	(372)

__________

(1)對於已停止進行對衝會計的對衝資產和負債，沒有進行重大公允價值對衝調整。

由於各種原因，該公司的大多數衍生品都不符合對衝會計的條件。例如：(I)對嵌入衍生品進行經濟對衝的衍生品不符合對衝會計條件，因為嵌入衍生品公允價值的變化已經記錄在淨收入中；(Ii)用作公司各種風險的宏觀對衝的衍生品通常不符合對衝會計準則要求的標準；(Iii)合成GIC是產品獨立的衍生品，不符合對衝會計準則規定的對衝工具。

抵銷資產和負債

 

下表載列於未經審核中期綜合財務狀況表內抵銷的認可衍生工具(不包括嵌入衍生工具及相關再保險可收回款項)、回購及逆回購協議，及/或須受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議規限，不論該等協議是否於未經審核中期綜合財務狀況表中抵銷。

 

			2021年3月31日
			毛 數額 公認 金融 儀器						毛 金額 抵消了中國經濟增長的影響 陳述 金融部 職位						網 金額 提交日期： 以下聲明 金融部 職位						金融 儀器/ 抵押品(1)						網 金額
			(單位：百萬)
金融資產抵銷：
衍生品(1)			$	14,236					$	(12,532)					$	1,704					$	(865)					$	839
根據轉售協議購買的證券			442						0						442						(442)						0
總資產			$	14,678					$	(12,532)					$	2,146					$	(1,307)					$	839
金融負債的抵銷：
衍生品(1)			$	20,356					$	(18,781)					$	1,575					$	(983)					$	592
根據回購協議出售的證券			9,384						0						9,384						(9,253)						131
總負債			$	29,740					$	(18,781)					$	10,959					$	(10,236)					$	723

 

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			2020年12月31日
			毛 數額 公認 金融 儀器						毛 金額 抵消了中國經濟增長的影響 陳述 金融部 職位						網 金額 提交於 以下聲明 金融部 職位						金融 儀器/ 抵押品(1)						網 金額
			(單位：百萬)
金融資產抵銷：
衍生品(1)			$	23,144					$	(21,367)					$	1,777					$	(806)					$	971
根據轉售協議購買的證券			252						0						252						(252)						0
總資產			$	23,396					$	(21,367)					$	2,029					$	(1,058)					$	971
金融負債的抵銷：
衍生品(1)			$	18,265					$	(17,475)					$	790					$	(790)					$	0
根據回購協議出售的證券			10,894						0						10,894						(10,432)						462
總負債			$	29,159					$	(17,475)					$	11,684					$	(11,222)					$	462

__________

(1)這些金額不包括從/向交易對手收到/質押的抵押品的超額部分。

有關與上表中衍生資產和負債相關的抵銷權的信息，請參閲下面的“-交易對手信用風險”。對於根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券，本公司監測證券的價值，並視情況保留抵押品，以防止信用風險。如本公司與同一交易對手訂立回購及回售協議，在發生違約時，本公司一般會獲準行使抵銷權。欲知本公司有關證券回購及回售協議的會計政策詳情，請參閲截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報所載本公司綜合財務報表附註2。

 

現金流、公允價值與淨投資套期保值

 

本公司在其公允價值、現金流和淨投資對衝會計關係中使用的主要衍生工具和非衍生工具是利率掉期、貨幣掉期、貨幣遠期和外幣計價債務。這些工具僅在符合適當標準的情況下指定用於對衝會計。該公司在其公允價值、現金流或淨投資對衝會計關係中不使用期貨、期權、信貸或股票衍生品。

 

下表提供了符合條件和非符合條件對衝關係中使用的衍生工具的財務報表分類和影響，包括公允價值對衝關係中被對衝項目的抵銷。

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			截至2021年3月31日的三個月
			已實現 投資 收益 (虧損)						網 投資 收入						其他 收益(虧損)						利息 費用						利息 歸功於 投保人的 帳户 結餘						投保人的利益						AOCI(1)
			(單位：百萬)
被指定為對衝會計工具的衍生品：
公允價值對衝
被指定為對衝工具的衍生品的收益(虧損)：
利率，利率			$	21					$	(2)					$	0					$	0					$	(192)					$	(170)					$	0
貨幣			(2)						0						0						0						0						7						0
被指定為對衝工具的衍生品的總收益(虧損)			19						(2)						0						0						(192)						(163)						0
套期保值項目的損益：
利率，利率			(20)						4						0						0						207						180						0
貨幣			1						0						0						0						0						(7)						0
套期保值項目的總收益(虧損)			(19)						4						0						0						207						173						0
收益(損失)攤銷不包括在有效性評估之外
貨幣			0						0						0						0						0						(2)						2
將損益攤銷總額排除在有效性評估之外			0						0						0						0						0						(2)						2
公允價值套期保值扣除套期保值項目的總收益(虧損)			0						2						0						0						15						8						2
現金流對衝
利率，利率			5						0						0						0						0						0						(47)
貨幣			(1)						0						0						0						0						0						(17)
貨幣/利率			25						71						53						0						0						0						73
現金流套期保值的總收益(虧損)			29						71						53						0						0						0						9
淨投資套期保值
貨幣			0						0						8						0						0						0						0
貨幣/利率			0						0						0						0						0						0						0
淨投資套期保值的總收益(虧損)			0						0						8						0						0						0						0
不符合對衝會計工具資格的衍生品：
利率，利率			(5,925)						0						0						0						0						0						0
貨幣			(278)						0						8						0						0						0						0
貨幣/利率			282						0						0						0						0						0						0
信用			4						0						0						0						0						0						0
權益			(989)						0						0						0						0						0						0
其他			1						0						0						0						0						0						0
嵌入導數			7,651						0						0						0						0						0						0
不符合對衝會計工具資格的衍生品的總收益(虧損)			746						0						8						0						0						0						0
總計			$	775					$	73					$	69					$	0					$	15					$	8					$	11

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			截至2020年3月31日的三個月
			已實現 投資 收益 (虧損)						網 投資 收入						其他 收益(虧損)						利息 費用						利息 歸功於 投保人的 帳户 結餘						投保人的利益						AOCI(1)
			(單位：百萬)
被指定為對衝會計工具的衍生品：
公允價值對衝
被指定為對衝工具的衍生品的收益(虧損)：
利率，利率			$	(30)					$	(2)					$	0					$	0					$	324					$	280					$	0
貨幣			2						0						0						0						0						0						0
被指定為對衝工具的衍生品的總收益(虧損)			(28)						(2)						0						0						324						280						0
套期保值項目的損益：
利率，利率			30						5						0						0						(322)						(278)						0
貨幣			(1)						0						0						0						0						0						0
套期保值項目的總收益(虧損)			29						5						0						0						(322)						(278)						0
公允價值套期保值扣除套期保值項目的總收益(虧損)			1						3						0						0						2						2						0
現金流對衝
利率，利率			(1)						0						0						0						0						0						52
貨幣			1						0						0						0						0						0						102
貨幣/利率			18						79						291						0						0						0						2,200
現金流套期保值的總收益(虧損)			18						79						291						0						0						0						2,354
淨投資套期保值
貨幣			0						0						0						0						0						0						13
貨幣/利率			0						0						0						0						0						0						0
淨投資套期保值的總收益(虧損)			0						0						0						0						0						0						13
不符合對衝會計工具資格的衍生品：
利率，利率			9,224						0						0						0						0						0						0
貨幣			333						0						(7)						0						0						0						0
貨幣/利率			816						0						2						0						0						0						0
信用			(41)						0						0						0						0						0						0
權益			5,436						0						0						0						0						0						0
其他			0						0						0						0						0						0						0
嵌入導數			(14,295)						0						0						0						0						0						0
不符合對衝會計工具資格的衍生品的總收益(虧損)			1,473						0						(5)						0						0						0						0
總計			$	1,492					$	82					$	286					$	0					$	2					$	2					$	2,367

_______

(1)AOCI的淨變化，不包括與使用非衍生工具的淨投資對衝相關的變化#美元11截至2021年3月31日的三個月為百萬美元，0截至2020年3月31日的三個月為100萬美元。

 

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

下面是AOCI税前本期現金流對衝的前滾：

			(單位：百萬美元)
平衡，2020年12月31日			$	(168)
記錄在AOCI中的金額
降低利率。			(42)
人民幣兑美元			(18)
調整貨幣/利率			221
AOCI中記錄的總金額			161
從AOCI重新分類為收入的金額
降低利率。			(5)
人民幣兑美元			1
調整貨幣/利率			(148)
從AOCI重新分類為收入的總金額			(152)
平衡，2021年3月31日			$	(159)

現金流量對衝的公允價值變動在AOCI中遞延，並計入未經審計的中期綜合全面收益表中的“未實現投資淨收益(虧損)”；當對衝項目影響收益時，這些金額將重新分類為收益。使用2021年3月31日的價值，估計税前收益約為$206預計在截至2022年3月31日的接下來的12個月裏，100萬美元將從AOCI重新分類為收益。

該公司使用這些合格現金流對衝工具進行對衝的風險包括以外幣計價的預測交易的未來現金流的可變性、投資資產的購買以及現有金融工具的可變利息的收付。本公司為預測交易對衝未來現金流變化性風險的最長時間長度為10好幾年了。

沒有重大金額從AOCI重新分類為與公司停止現金流量對衝會計有關的收益，因為預測的交易沒有在預期日期之前或在衍生工具和對衝會計的權威指導允許的額外時間段內發生。此外，本公司並無因受對衝的公司承諾不再符合公允價值對衝資格而停止進行公允價值對衝會計的情況。

對於淨投資對衝，除衍生品外，該公司還使用外幣計價債務來對衝因匯率變化而導致外國子公司淨投資發生變化的風險。對於有效的淨投資對衝，在AOCI內部的累計換算調整中記錄的税前金額為#美元。11截至2021年3月31日的三個月為百萬美元和13截至2020年3月31日的三個月為100萬美元。

信用衍生品

 

下表彙總了書面信用保護的名義價值和公允價值。假設標的參考證券的價值變得一文不值，公司在這些信用衍生品項下的最高風險金額等於名義金額。這些信用衍生品的到期日不到26索引參考年份。

			2021年3月31日
			標的信用債券的NAIC評級指定(1)
			NAIC 1						NAIC 2						NAIC 3						NAIC 4						NAIC 5						NAIC 6						總計
			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值
			(單位：百萬)
單名參考(2)			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
索引引用(2)			50			1			0			0			2,154			40			0			0			0			0			100			9			2,304			50
總計			$	50		$	1		$	0		$	0		$	2,154		$	40		$	0		$	0		$	0		$	0		$	100		$	9		$	2,304		$	50

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			2020年12月31日
			標的信用債券的NAIC評級指定(1)
			NAIC 1						NAIC 2						NAIC 3						NAIC 4						NAIC 5						NAIC 6						總計
			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值			概念性的			公允價值
			(單位：百萬)
單名參考(2)			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
索引引用(2)			50			0			0			0			3,003			63			0			0			0			0			0			0			3,053			63
總計			$	50		$	0		$	0		$	0		$	3,003		$	63		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	3,053		$	63

_________

(1)NAIC評級指定基於可獲得性以及穆迪投資者服務公司(Moody‘s)、標準普爾評級服務公司(S&P)和惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)中的最低評級。如果評級機構沒有提供評級，則使用NAIC 6評級。

(2)單一名稱信用違約互換(CDS)可能指的是公司債務、主權債務和結構性融資的信用。索引引用NAIC命名基於索引中包含的評級最低的單一名稱引用。

除了承保信用保護外，公司還使用信用衍生品購買信用保護，以對衝公司投資組合中的特定信用風險。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司擁有1百萬美元和$307未清償名義金額100萬美元，按公允價值報告為負債#美元0百萬美元和$28分別為百萬美元. 

交易對手信用風險

如果具有正公允價值的金融衍生交易的交易對手不履行義務，本公司將面臨損失。本公司透過以下方式管理信貸風險：(I)與評級高的主要國際金融機構及受總淨額結算協議規管的其他信譽良好的交易對手(視何者適用而定)訂立衍生工具交易；(Ii)透過中央結算及場外交易進行交易。R(“場外交易”(Iii)在適當的情況下取得抵押品，例如現金和證券；及(Iv)設定須接受管理層定期檢討的單方信貸風險上限。

該公司幾乎所有的衍生產品協議都沒有門檻，這要求負債一方每天進行全額抵押。此外，本公司的某些衍生協議包含與信用風險相關的或有特徵；如果衍生協議一方的信用評級降至某一水平以下，公允價值為正的一方可以要求按當時的公允價值終止，或要求信用評級下降並處於淨負債狀況的一方立即完全抵押。

截至2021年3月31日，與具有信用風險相關或有特徵的交易對手沒有淨負債衍生品頭寸。所有衍生品均已由本公司或交易對手根據衍生品協議條款進行適當抵押。

6. 資產負債公允價值

 

公允價值計量-公允價值代表在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。權威的公允價值指南建立了計量公允價值的框架，其中包括用於對計量公允價值所使用的投入進行分類的層次結構。公允價值計量所屬的公允價值層次中的水平是根據對公允價值計量重要的最低水平輸入確定的。公允價值層次結構的級別如下：

 

第1級-公允價值是基於活躍市場的未經調整的報價，該市場對相同的資產或負債是公司可以進入的。

第2級-公允價值基於除第1級所包括的報價外的重大投入，通過與可觀察市場數據的佐證，該等投入可直接或間接地在資產或負債的大致完整期限內觀察到。第2級投入包括類似資產和負債活躍市場的報價、相同或相似資產或負債非活躍市場的報價以及其他可觀察到的市場投入。

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第3級-公允價值基於資產或負債的至少一項重大不可觀察的投入。這一類別的資產和負債在確定公允價值時可能需要進行重大判斷或估計。

有關公司按公允價值計量的資產和負債的估值方法以及公允價值層次的討論，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表附註6。

按層級劃分的資產和負債—下表列出了截至所示日期按公允價值經常性報告的資產和負債餘額。

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			截至2021年3月31日
			1級						2級						3級						網(1)						總計
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			$	0					$	27,478					$	150					$						$	27,628
美國各州及其政治分區的義務			0						12,085						4												12,089
外國政府債券			0						102,473						11												102,484
美國公司公開發行的證券			0						105,911						64												105,975
美國企業私募證券(2)			0						37,146						2,202												39,348
外國公司公開發行的證券			0						28,296						144												28,440
外國公司私募證券			0						27,612						2,867												30,479
資產支持證券(3)			0						12,926						709												13,635
商業抵押貸款支持證券			0						15,415						10												15,425
住房貸款抵押證券			0						2,982						111												3,093
小計			0						372,324						6,272												378,596
支持經驗評級合同持有人債務的資產：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			0						209						0												209
美國各州及其政治分區的義務			0						213						0												213
外國政府債券			0						977						19												996
公司證券			0						14,592						538												15,130
資產支持證券(3)			0						1,847						219												2,066
商業抵押貸款支持證券			0						1,773						0												1,773
住房貸款抵押證券			0						915						0												915
股權證券			911						1,385						0												2,296
所有其他(4)			0						378						20												398
小計			911						22,289						796												23,996
固定到期日，交易			0						5,960						242												6,202
股權證券			6,370						1,250						728												8,348
商業按揭及其他貸款			0						500						0												500
其他投資資產(5)			99						14,280						378						(12,532)						2,225
短期投資			409						3,499						396												4,304
現金等價物			1,640						5,357						4												7,001
其他資產			0						0						144												144
獨立賬户資產(6)(7)			54,579						247,020						1,306												302,905
總資產			$	64,008					$	672,479					$	10,266					$	(12,532)					$	734,221
未來政策效益(8)			$	0					$	0					$	11,314					$						$	11,314
投保人賬户餘額			0						0						2,171												2,171
其他負債			85						19,851						0						(18,781)						1,155
合併VIE發行的票據			0						0						0												0
總負債			$	85					$	19,851					$	13,485					$	(18,781)					$	14,640

 

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			截至2020年12月31日
			1級						2級						3級						網(1)						總計
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			$	0					$	40,298					$	150					$						$	40,448
美國各州及其政治分區的義務			0						12,807						4												12,811
外國政府債券			0						110,233						11												110,244
美國公司公開發行的證券			0						113,486						69												113,555
美國企業私募證券(2)			0						38,689						2,248												40,937
外國公司公開發行的證券			0						29,384						153												29,537
外國公司私募證券			0						28,727						2,865												31,592
資產支持證券(3)			0						14,068						523												14,591
商業抵押貸款支持證券			0						16,294						9												16,303
住房貸款抵押證券			0						2,876						11												2,887
小計			0						406,862						6,043												412,905
支持經驗評級合同持有人債務的資產：
美國國債及美國政府機關和機構的義務			0						212						0												212
美國各州及其政治分區的義務			0						231						0												231
外國政府債券			0						926						19												945
公司證券			0						14,990						482												15,472
資產支持證券(3)			0						1,583						114												1,697
商業抵押貸款支持證券			0						1,839						0												1,839
住房貸款抵押證券			0						1,018						0												1,018
股權證券			1,784						259						0												2,043
所有其他(4)			50						549						20												619
小計			1,834						21,607						635												24,076
固定到期日，交易			0						3,671						243												3,914
股權證券			6,207						1,131						660												7,998
商業按揭及其他貸款			0						1,092						0												1,092
其他投資資產(5)			227						23,045						366						(21,367)						2,271
短期投資			405						5,728						177												6,310
現金等價物			1,476						4,005						1												5,482
其他資產			0						0						268												268
獨立賬户資產(6)(7)			51,826						250,623						1,821												304,270
總資產			$	61,975					$	717,764					$	10,214					$	(21,367)					$	768,586
未來政策效益(8)			$	0					$	0					$	18,879					$						$	18,879
投保人賬户餘額			0						0						1,914												1,914
其他負債			32						17,828						0						(17,475)						385
合併VIE發行的票據			0						0						0												0
總負債			$	32					$	17,828					$	20,793					$	(17,475)					$	21,178

__________

(1)“淨額”金額代表現金抵押品$(6,249)百萬元及$3,892分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。

(2)不包括公允價值為$的票據5,774百萬美元(賬面金額為$5,766百萬美元)和$6,100百萬美元(賬面金額為$5,966百萬美元)，分別於2021年3月31日和2020年12月31日，已被淨額結算協議下的相關應付款抵消。

(3)包括以銀團銀行貸款、次級抵押貸款、汽車貸款、信用卡、教育貸款和其他資產類型為抵押的信用分批證券。

(4)所有其他代表現金等價物和短期投資。

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(5)其他不屬公允價值層次的投資資產包括若干對衝基金、私募股權基金及其他基金，其公允價值按每股資產淨值(或其等值)計量為實際權宜之計。截至2021年3月31日和2020年12月31日，此類投資的公允價值為4,379百萬美元和$4,136分別為百萬美元。

(6)包括在公允價值層次中的單獨賬户資產不包括計算每股資產淨值(或其等值)為實際權宜之計的實體的投資。這類投資被排除在公允價值層次之外，包括房地產投資、對衝基金和其他投資資產。截至2021年3月31日和2020年12月31日，此類投資的公允價值為1美元。23,538百萬美元和$23,007分別為百萬美元。

(7)獨立賬户資產代表為某些客户投資的獨立基金。與市值變動相關的投資風險由客户承擔，但公司對某些賬户提供的最低擔保除外。由於本公司未經審計的中期綜合財務狀況報表按合同價值而非公允價值報告，因此上表不包括單獨的賬户負債。

(8)截至2021年3月31日，淨嵌入衍生品負債頭寸為$11.3十億美元，其中包括0.8資產頭寸中的嵌入式衍生品達到10億美元，12.1數十億美元的嵌入式衍生品處於負債狀態。截至2020年12月31日，淨嵌入衍生品負債頭寸為$18.9十億美元，其中包括0.5資產頭寸中的嵌入式衍生品達到10億美元，19.4數十億美元的嵌入式衍生品處於負債狀態。

關於內部定價的3級資產和負債的量化信息—下表列出了內部定價的重要三級資產和負債的數量信息。

截至2021年3月31日

公允價值

估值 技術

無法觀察到的輸入

最低要求

極大值

加權 平均值

對.的影響 增加投資 輸入打開 公平 值(1)

(單位：百萬美元)

資產：

公司證券(2)(3)

$

4,486

貼現 現金流(5)

貼現率

0.40%

30%

4.90%

減少量

市場可比性

息税折舊攤銷前利潤倍數(4)

7.3X

15.0X

10.4X

增加

清算

清算價值

12.86%

71.23%

58.29%

增加

股權證券

$

236

貼現 現金流(5)

貼現率

0.5%

20%

減少量

市場可比性

息税折舊攤銷前利潤倍數(4)

0.1X

7.3X

0.9X

增加

資產淨值

股票價格

$12

$1,414

$472

增加

獨立賬户資產-商業按揭貸款(6)

$

162

貼現 現金流

傳播

1.10%

2.27%

1.25%

減少量

負債：

未來政策效益(7)

$

11,314

貼現 現金流

錯失率(9)

1%

20%

減少量

與LIBOR利差(10)

0.09%

1.14%

減少量

使用率(11)

39%

96%

增加

提款率

見下表腳註(12)。

死亡率(13)

0%

15%

減少量

股票波動率曲線

17%

25%

增加

投保人賬户餘額(8)

$

2,171

貼現 現金流

錯失率(9)

1%

42%

減少量

與LIBOR利差(10)

0.09%

1.14%

減少量

死亡率(13)

0%

24%

減少量

股票波動率曲線

6%

42%

增加

 

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截至2020年12月31日

公允價值

估值 技術

不可觀測的輸入

最低要求

極大值

加權 平均值

影響範圍： 增加投資 輸入打開 公平 值(1)

(單位：百萬美元)

資產：

公司證券(2)(3)

$

3,697

折扣價 現金流(5)

貼現率

0.40%

25%

4.28%

減少量

市場可比性

息税折舊攤銷前利潤倍數(4)

7.0X

15.0X

9.0X

增加

清算

清算價值

12.13%

15.00%

13.02%

增加

股權證券

$

195

折扣價 現金流(5)

貼現率

0.5%

20%

減少量

市場可比性

息税折舊攤銷前利潤倍數(4)

1X

8.8X

3.3X

增加

資產淨值

股票價格

$1

$1,414

$495

增加

獨立賬户資產-商業按揭貸款(6)

$

775

貼現 現金流

傳播

1.60%

2.98%

1.80%

減少量

負債：

未來政策效益(7)

$

18,879

貼現 現金流

錯失率(9)

1%

20%

減少量

與LIBOR利差(10)

0.06%

1.17%

減少量

使用率(11)

39%

96%

增加

提款率

見下表腳註(12)。

死亡率(13)

0%

15%

減少量

股票波動率曲線

18%

26%

增加

投保人賬户餘額(8)

$

1,914

貼現 現金流

錯失率(9)

1%

42%

減少量

與LIBOR利差(10)

0.06%

1.17%

減少量

死亡率(13)

0%

24%

減少量

股票波動率曲線

6%

42%

增加

__________ 

(1)相反，投入減少的影響將對公允價值產生與表中相反的影響。

(2)包括分類為固定到期日可供出售的資產、支持經驗評級的承包人負債和固定到期日交易的資產。

(3)不包括已與淨額結算協議下的相關應付款抵銷的票據。

(4)代表扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)的倍數，是當公司確定市場參與者在評估投資時將使用這些倍數時使用的金額。

(5)對於這些投資，通常使用一定範圍的貼現率(10%到20%)，因此它更能代表估值中使用的不可觀察到的投入，而不是加權平均。

(6)獨立賬户資產公允價值的變化由客户承擔，因此被公司未經審計的中期綜合財務狀況表中單獨賬户負債的變化所抵消。因此，與這些投資相關的價值變化沒有反映在公司未經審計的中期綜合經營報表中。

(7)未來的保單福利主要是公司可變年金合同的生活福利功能的一般賬户負債，這些合約被計入嵌入式衍生品。由於這些負債的估值方法使用了一系列在現金流預測期內合同水平不同的投入，因此呈現一個區間，而不是加權平均，是估值中使用的不可觀察到的投入的更有意義的表示。

(8)投保人的賬户餘額主要是公司某些人壽和年金產品的指數掛鈎利息的一般賬户負債，這些產品被計入嵌入式衍生品。由於這些負債的估值方法使用了一系列在現金流預測期內合同水平不同的投入，因此呈現一個區間，而不是加權平均，是估值中使用的不可觀察到的投入的更有意義的表示。

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(9)有生活福利保障的合同的違約率在合同水平上根據生活福利的現金性進行調整，並反映其他因素，如任何退保費用的適用性。當合同更具現金性時，拖欠率就會降低。具有指數掛鈎信貸擔保的合同的違約率可能會根據任何退保費用、產品類型和利率等市場相關因素的適用性在合同水平上進行調整。在適用移交費用的期間，違約率通常也被假定為較低。對於任何給定的合約，為了評估這些嵌入衍生品的價值，在現金流預計的整個期間內，流失率都會有所不同。

(10)倫敦銀行間同業拆放利率(“LIBOR”)掉期曲線的利差代表無風險利率(LIBOR)代理利率(LIBOR)的溢價，以反映本公司對市場參與者將用來評估積累和支付階段的生活福利以及與指數掛鈎的利息信用擔保的利率的估計。這一價差包括估計的NPR，這是公司無法履行義務的風險。NPR主要通過利用與發行融資協議相關的信用利差進行估計，並根據任何非流動性風險溢價進行調整。為了反映該公司的財務實力評級，與融資協議相關的信用差額，而不是與債務相關的信用差額，被用於制定這一估計，因為融資協議、生活福利擔保和與指數掛鈎的利息貸記擔保是保險負債，因此優先於債務。

(11)使用率假設估計在合同期限內使用收益並在合同開始後的不同時間間隔開始終身提取的合同的百分比。其餘的合同持有者要麼立即開始終身取款，要麼永遠不會利用這一好處。利用率假設可能因產品類型、納税狀況和年限而異。這些假設變化的影響在很大程度上取決於產品類型、合同持有人在出售時的年齡以及第一次終身收入提取的時間。範圍反映了絕大多數有生活福利的企業的利用率。

(12)提款率假設估計了每年合同持有人提款相對於合同允許的最大金額的幅度。這些假設根據合同持有人的年齡、合同的納税狀況以及合同持有人開始終身提取的持續時間而有所不同。截至2021年3月31日和2020年12月31日，最低提款率假設為76%，最大提款率假設可能大於100%。提款率越接近100%，負債的公允價值一般會增加，隨着提款率進一步遠離100%，負債的公允價值就會減少。

(13)這個範圍反映了絕大多數有生活福利和其他合同的企業的死亡率，投保人的死亡率從45至90幾歲了。雖然大多數生活福利都有最低年齡要求，但其他一些合同沒有年齡限制。這導致合同持有者的死亡率接近於0%用於某些福利。死亡率可能因產品、年齡和病程的不同而不同。死亡率改善的假設也被納入總死亡率表中。

不可觀測輸入之間的相互關係—如上表所示，除了公允價值計量對每個不可觀察到的輸入的變化的敏感性之外，這些輸入之間的相互關係也可能存在，因此一個不可觀察到的輸入的變化可能會導致另一個或多個輸入的變化。重要的內部定價的三級資產和負債的這種相互關係的例子如下：

公司證券-用於貼現未來現金流的利率反映了當前的無風險利率，加上市場參與者將用來評估資產價值的信貸和流動性利差要求。貼現率可能受到許多因素的影響，包括市場週期、違約預期、抵押品、期限和資產複雜性。這些因素中的每一個都可以單獨影響貼現率，或對其他因素作出反應。*在較弱的經濟週期中，隨着違約預期的增加，信用利差擴大，從而導致公允價值下降。

資產支持證券-預付率、違約率和/或損失嚴重程度之間可能存在相互關係，具體取決於特定的市場條件。在更強勁的經濟週期中，提前還款利率通常由整體市場利率驅動，並伴隨着較低的違約率和損失嚴重程度。在較弱的經濟週期中，隨着違約率和損失嚴重性的增加，提前還款可能會下降。此外，這些因素對平均壽命的影響因結構和從屬關係而異。一般來説，用於違約概率的假設的改變將伴隨着用於損失嚴重性的假設的方向相似的改變和用於提前還款額的假設的方向相反的改變。

未來的政策優勢-該公司預計，有效的福利利用率和提款率通常與錯失率相關。然而，行為高度依賴於圍繞個人契約人的事實和環境，如他們的流動性需求或税收狀況，這可能會推動過失行為，而不依賴於其他契約人行為假設。在某種程度上，更有效的簽約人行為會帶來更大的合同金額，這些合同的違約率可能會下降。同樣，就股票波動性的增加與資本市場的整體下跌相關的程度而言，隨着合同變得更具現金性，故障率可能會下降。

第三級資產和負債的變動—下表描述了截至所示日期的3級資產和負債的公允價值變化，以及與在各自期末仍持有的這些資產和負債相關的未實現損益所應佔收益中的損益部分。當決定將資產和負債歸類至第三級時，該決定基於不可觀察的投入在整體公允價值計量中的重要性。所有轉讓都基於估值投入的可觀測性變化，包括公司可以驗證的定價服務信息的可用性。轉移到第三級通常是由於估值方法中使用了不可觀察到的輸入，以及對以前使用可觀察到的輸入進行估值的資產使用指示性經紀人報價的結果。超出第三級的轉移通常是由於在估值方法中使用了可觀察到的投入，以及公司可以驗證某些資產的定價服務信息的可用性。

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			截至2021年3月31日的三個月
			公允價值，期初			已實現和未實現收益(虧損)合計			購買			銷售額			發行			安置點			其他(1)			轉接到 3級			轉出級別3			公允價值，期末			仍持有資產的未實現收益(虧損)(2)
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國政府			$	150		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	150		$	0
美國各州			4			0			0			0			0			0			0			0			0			4			0
外國政府			11			0			0			0			0			0			0			0			0			11			0
公司證券(3)			5,335			(345)			243			0			0			(177)			2			219			0			5,277			(361)
結構性證券(4)			543			19			219			0			0			(74)			12			311			(200)			830			19
支持經驗評級合同持有人債務的資產：
外國政府			19			0			0			0			0			0			0			0			0			19			0
公司證券(3)			482			(7)			14			0			0			(19)			0			68			0			538			(14)
結構性證券(4)			114			(3)			137			0			0			(11)			0			0			(18)			219			(3)
股權證券			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0
所有其他活動			20			0			0			0			0			0			0			0			0			20			0
其他資產：
固定到期日，交易			243			0			1			(2)			0			0			0			0			0			242			0
股權證券			660			38			58			(3)			0			(3)			(22)			0			0			728			35
其他投資資產			366			12			0			0			0			0			0			0			0			378			13
短期投資			177			(1)			256			0			0			(10)			(26)			0			0			396			(1)
現金等價物			1			0			3			0			0			0			0			0			0			4			0
其他資產			268			(133)			12			0			0			(3)			0			0			0			144			(133)
獨立賬户資產(5)			1,821			43			68			(13)			0			(6)			(615)			22			(14)			1,306			36
負債：
未來的政策利益			(18,879)			7,896			0			0			(331)			0			0			0			0			(11,314)			7,681
投保人賬户餘額(6)			(1,914)			(135)			0			0			(122)			0			0			0			0			(2,171)			(99)
其他負債			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0
合併VIE發行的票據			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0

			截至2021年3月31日的三個月
			已實現和未實現收益(虧損)合計																		仍持有資產的未實現收益(虧損)(2)
			已實現投資收益(虧損)，淨額			其他收入(虧損)			記入投保人賬户餘額的利息			計入其他綜合收益(虧損)			淨投資收益						已實現投資收益(虧損)，淨額			其他收入(虧損)			記入投保人賬户餘額的利息			計入其他綜合收益(虧損)
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售			$	(28)		$	0		$	0		$	(300)		$	2					$	(41)		$	0		$	0		$	(301)
支持經驗級合同持有人負債的資產			0			(12)			0			0			2						0			(17)			0			0
其他資產：
固定到期日，交易			0			0			0			0			0						0			0			0			0
股權證券			0			38			0			0			0						0			35			0			0
其他投資資產			11			1			0			0			0						12			1			0			0
短期投資			(1)			0			0			0			0						(1)			0			0			0
現金等價物			0			0			0			0			0						0			0			0			0
其他資產			(133)			0			0			0			0						(133)			0			0			0
獨立賬户資產(5)			0			0			43			0			0						0			0			36			0
負債：
未來的政策利益			7,896			0			0			0			0						7,681			0			0			0
投保人賬户餘額			(135)			0			0			0			0						(99)			0			0			0
其他負債			0			0			0			0			0						0			0			0			0
合併VIE發行的票據			0			0			0			0			0						0			0			0			0

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			截至2020年3月31日的三個月
			公允價值，期初			已實現和未實現收益(虧損)合計			購買			銷售額			發行			安置點			其他(1)			轉接到 3級			轉出級別3			公允價值，期末			仍持有資產的未實現收益(虧損)(2)
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售：
美國政府			$	105		$	0		$	10		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	115		$	0
美國各州			4			0			0			0			0			0			0			0			0			4			0
外國政府			22			(1)			0			0			0			0			0			0			0			21			0
公司證券(3)			3,236			(500)			294			(113)			0			(235)			1			1,827			(14)			4,496			(492)
結構性證券(4)			948			(7)			315			(17)			0			(100)			155			12			(358)			948			(16)
支持經驗評級合同持有人債務的資產：
外國政府			24			0			0			0			0			0			0			0			0			24			0
公司證券(3)			637			(46)			4			(10)			0			(45)			0			63			0			603			(44)
結構性證券(4)			69			(4)			116			0			0			(4)			0			0			0			177			0
股權證券			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0
所有其他活動			0			0			7			0			0			0			0			0			0			7			0
其他資產：
固定到期日，交易			287			(15)			18			(6)			0			0			(2)			15			(48)			249			(16)
股權證券			633			(44)			9			(5)			0			0			1			0			0			594			(44)
其他投資資產			567			8			27			0			0			(1)			(20)			0			0			581			8
短期投資			155			2			43			0			0			(110)			(37)			0			0			53			0
現金等價物			131			0			0			0			0			0			(130)			0			0			1			0
其他資產			113			252			17			0			0			0			0			0			0			382			252
獨立賬户資產(5)			1,717			(140)			56			(13)			0			(18)			0			7			(81)			1,528			(128)
負債：
未來的政策利益			(12,831)			(14,789)			0			0			(319)			0			4			0			0			(27,935)			(14,923)
投保人賬户餘額(6)			(1,316)			206			0			0			(96)			0			0			0			0			(1,206)			209
其他負債			(105)			58			0			0			0			0			0			0			0			(47)			58
合併VIE發行的票據			(800)			1			0			0			0			0			0			0			0			(799)			0

			截至2020年3月31日的三個月
			已實現和未實現收益(虧損)合計																		仍持有資產的未實現收益(虧損)(2)
			已實現投資收益(虧損)，淨額			其他收入(虧損)			記入投保人賬户餘額的利息			計入其他綜合收益(虧損)			淨投資收益						已實現投資收益(虧損)，淨額			其他收入(虧損)			記入投保人賬户餘額的利息			計入其他綜合收益(虧損)
			(單位：百萬)
固定期限，可供出售			$	(27)		$	0		$	0		$	(483)		$	2					$	(27)		$	0		$	0		$	(481)
支持經驗級合同持有人負債的資產			0			(47)			0			0			(3)						0			(44)			0			0
其他資產：
固定到期日，交易			0			(15)			0			0			0						0			(16)			0			0
股權證券			0			(44)			0			0			0						0			(44)			0			0
其他投資資產			0			8			0			0			0						0			8			0			0
短期投資			2			0			0			0			0						0			0			0			0
現金等價物			0			0			0			0			0						0			0			0			0
其他資產			252			0			0			0			0						252			0			0			0
獨立賬户資產(5)			0			0			(140)			0			0						0			0			(128)			0
負債：
未來的政策利益			(14,789)			0			0			0			0						(14,923)			0			0			0
投保人賬户餘額			206			0			0			0			0						209			0			0			0
其他負債			0			58			0			0			0						0			58			0			0
合併VIE發行的票據			1			0			0			0			0						0			0			0			0

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__________

(1)截至2021年3月31日和2020年3月31日的“其他”主要代表VIE的解除合併，某些資產在報告類別和外幣換算之間的重新分類。

(2)與期末仍持有的資產相關的未實現損益不包括溢價和折扣的攤銷或增加。

(3)包括美國公司公開發行的證券、美國公司私人發行的證券、外國公司公開發行的證券和外國公司私人發行的證券。

(4)包括資產支持證券、商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券。

(5)獨立賬户資產代表為某些客户投資的獨立基金。與市值變動相關的投資風險由客户承擔，但公司對某些賬户提供的最低擔保除外。由於本公司未經審計的中期綜合財務狀況報表按合同價值而非公允價值報告，因此上表不包括單獨的賬户負債。

(6)投保人賬户餘額的發行和結算在前滾中淨列示。

衍生公允價值信息

 

下表按主要基礎風險列出了按公允價值按主要基礎風險按經常性基礎計量的衍生資產和負債餘額。這些表格包括NPR，不包括嵌入衍生品和相關的再保險可收回金額。以下所示衍生資產及負債包括在上文“-按層級劃分的資產及負債”及“-第三級資產及負債變動”一節所載表格的“其他投資資產”或“其他負債”內。

			截至2021年3月31日
			1級						2級						3級						網(1)						總計
			(單位：百萬)
衍生資產：
利率，利率			$	15					$	11,009					$	0					$						$	11,024
貨幣			0						1,068						0												1,068
信用			0						50						0												50
貨幣/利率			0						1,447						0												1,447
權益			82						708						0												790
其他			0						0						0												0
網(1)																					(12,532)						(12,532)
衍生資產總額			$	97					$	14,282					$	0					$	(12,532)					$	1,847
衍生負債：
利率，利率			$	65					$	16,391					$	0					$						$	16,456
貨幣			0						1,243						0												1,243
信用			0						0						0												0
貨幣/利率			0						1,293						0												1,293
權益			17						1,347						0												1,364
其他			0						0						0												0
網(1)																					(18,781)						(18,781)
衍生負債總額			$	82					$	20,274					$	0					$	(18,781)					$	1,575

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			截至2020年12月31日
			1級						2級						3級						網(1)						總計
			(單位：百萬)
衍生資產：
利率，利率			$	99					$	19,091					$	0					$						$	19,190
貨幣			0						832						0												832
信用			0						63						0												63
貨幣/利率			0						1,415						0												1,415
權益			128						1,645						0												1,773
其他			0						0						0												0
網(1)																					(21,367)						(21,367)
衍生資產總額			$	227					$	23,046					$	0					$	(21,367)					$	1,906
衍生負債：
利率，利率			$	5					$	13,503					$	0					$						$	13,508
貨幣			0						763						0												763
信用			0						28						0												28
貨幣/利率			0						1,638						0												1,638
權益			25						2,305						0												2,330
其他			0						0						0												0
網(1)																					(17,475)						(17,475)
衍生負債總額			$	30					$	18,237					$	0					$	(17,475)					$	792

__________ 

(1)“淨額”金額是指現金抵押品，以及抵銷與同一交易對手持有的資產和負債頭寸的影響，但須受總淨額結算協議的約束。

第三級衍生工具資產和負債的變動—下表彙總了截至所示日期的第3級衍生資產和負債的公允價值變化，以及收入中包含的收益或虧損部分，可歸因於與各自期末仍持有的資產和負債相關的未實現收益或虧損。

			截至2021年3月31日的三個月
			公允價值，期初			已實現和未實現收益(虧損)合計(1)			購買			銷售額			發行			安置點						其他			轉接到 第3層(2)			轉出第3層(2)			公允價值，期末			仍持有資產的未實現收益(虧損)(1)
			(單位：百萬)
淨衍生工具--權益			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0					$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
淨衍生利率			0			0			0			0			0			0						0			0			0			0			0

			截至2020年3月31日的三個月
			公允價值，期初			已實現和未實現收益(虧損)合計(1)			購買			銷售額			發行			安置點						其他			轉接到 第3層(2)			轉出第3層(2)			公允價值，期末			仍持有資產的未實現收益(虧損)(1)
			(單位：百萬)
淨衍生工具--權益			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0					$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
淨衍生利率			1			0			0			0			0			0						0			0			0			1			0

______ 

(1)期末仍持有的資產的已實現和未實現收益(虧損)總額以及未實現收益(虧損)計入“已實現投資收益(虧損)，淨額”。

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(2)調入或調出3級的資金一般按季度末仍持有的任何此類頭寸發生轉移的季度初的價值報告。

非經常性公允價值計量—下表代表按公允價值在非經常性基礎上計量的資產的信息。公允價值計量是非經常性的，因為這些資產只有在發生觸發事件(例如減值證據)時才按公允價值計量。表中包括的資產是在各自報告期內減值且截至報告日期仍持有的資產。這些金額的估計公允價值是使用重大不可觀察的投入(第3級)確定的。

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
			(單位：百萬)
已實現投資收益(虧損)淨額：
商業按揭貸款(一)			$	0					$	1
抵押貸款償還權(2)			$	(5)					$	(3)
投資性房地產			$	(9)					$	0

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
截至期末的計量後結算值：
商業按揭貸款(一)			$	0					$	0
抵押貸款償還權(2)			$	308					$	307
投資性房地產			$	16					$	31

__________ 

(1)商業抵押貸款的估值基於貼現現金流，利用市場利率或房地產抵押品的公允價值。

(2)抵押貸款償還權使用貼現現金流模型進行估值。該模型納入了對還本付息收入的假設，這些假設根據預期的預付款、拖欠率、代管存款收入和估計的貸款還本付息費用進行了調整。模型中包含的貼現率是根據市場參與者對這項業務要求的估計回報(包括流動性和風險溢價)確定的。該估計包括任何活躍的抵押貸款償還權市場銷售的相關數據。

公允價值期權

 

公允價值選擇權允許本公司選擇公允價值作為未按公允價值報告的選定金融資產和金融負債的替代計量。該公司做出這樣的選擇是為了幫助減輕因不同計量屬性而導致的收益波動。選擇公允價值選項還可以使公司對某些資產和負債實現一致的會計處理。公允價值的變化反映在商業抵押貸款和其他貸款的“已實現投資收益(虧損)淨額”和其他資產的“其他收益(虧損)”以及合併VIE發行的票據中。由於特定工具信用風險導致的公允價值變動是根據報告期間的信用利差和質量評級的變化來估計的。商業抵押貸款和其他貸款的利息收入計入“淨投資收益”。這些貸款的利息收入是根據貸款結束時確定的實際利率記錄的。

 

下表列出了選擇了公允價值期權的資產和負債的相關信息。

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
			(單位：百萬)
負債：
綜合VIE發行的票據：
公允價值變動			$	0					$	0

 

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			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
			(單位：百萬)
商業按揭和其他貸款：
利息收入			$	3					$	2
綜合VIE發行的票據：
利息支出			$	0					$	11

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
商業按揭及其他貸款(1)：
截至期末的公允價值			$	500					$	1,092
截至期末的合同本金合計			$	494					$	1,073
其他資產：
截至期末的公允價值			$	10					$	10
綜合VIE發行的票據：
截至期末的公允價值			$	0					$	0
截至期末的合同本金合計			$	0					$	0

__________ 

(1)截至2021年3月31日，對於已選擇公允價值選項的貸款，有不是非權責發生制狀態的貸款和無其中有超過90天的貸款逾期，而且仍在積累。

金融工具的公允價值

 

下表按公允價值層次列出了若干未按公允價值報告的金融工具的賬面價值和公允價值。下列金融工具在本公司未經審核的中期綜合財務狀況表中按賬面值列報。在某些情況下，如下所述，賬面價值等於或接近公允價值。

 

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			2021年3月31日
			公允價值																								攜載 金額(1)
			1級						2級						3級						總計						總計
			(單位：百萬)
資產：
固定期限，持有至到期(2)			$	0					$	2,042					$	83					$	2,125					$	1,801
支持經驗級合同持有人負債的資產			31						0						0						31						31
商業按揭及其他貸款			0						69						66,863						66,932						64,054
政策性貸款			0						0						10,990						10,990						10,990
其他投資資產			0						120						0						120						120
短期投資			979						21						0						1,000						1,000
現金和現金等價物			8,641						457						0						9,098						9,098
應計投資收益			0						3,063						0						3,063						3,063
其他資產			52						3,198						463						3,713						3,712
總資產			$	9,703					$	8,970					$	78,399					$	97,072					$	93,869
負債：
投保人賬户餘額--投資合同			$	0					$	35,279					$	70,780					$	106,059					$	104,724
根據回購協議出售的證券			0						9,384						0						9,384						9,384
出借證券的現金抵押品			0						4,673						0						4,673						4,673
短期債務			0						806						71						877						867
長期債務(3)			623						20,979						1,131						22,733						19,730
合併VIE發行的票據			0						0						285						285						285
其他負債			0						7,655						49						7,704						7,704
單獨賬户負債--投資合同			0						88,027						22,777						110,804						110,804
總負債			$	623					$	166,803					$	95,093					$	262,519					$	258,171

 

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保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			2020年12月31日
			公允價值																								攜載 金額(1)
			1級						2級						3級						總計						總計
			(單位：百萬)
資產：
固定期限，持有至到期(2)			$	0					$	2,209					$	89					$	2,298					$	1,930
支持經驗級合同持有人負債的資產			39						0						0						39						39
商業按揭及其他貸款			0						107						67,477						67,584						64,333
政策性貸款			0						0						11,271						11,271						11,271
其他投資資產			0						153						0						153						153
短期投資			1,464						26						0						1,490						1,490
現金和現金等價物			7,951						268						0						8,219						8,219
應計投資收益			0						3,193						0						3,193						3,193
其他資產			154						2,917						449						3,520						3,517
總資產			$	9,608					$	8,873					$	79,286					$	97,767					$	94,145
負債：
投保人賬户餘額--投資合同			$	0					$	36,820					$	73,653					$	110,473					$	107,526
根據回購協議出售的證券			0						10,894						0						10,894						10,894
出借證券的現金抵押品			0						3,499						0						3,499						3,499
短期債務			0						794						146						940						925
長期債務(3)			644						21,685						1,139						23,468						19,718
合併VIE發行的票據			0						0						305						305						305
其他負債			0						7,626						48						7,674						7,674
單獨賬户負債--投資合同			0						86,046						23,631						109,677						109,677
總負債			$	644					$	167,364					$	98,922					$	266,930					$	260,218

__________ 

(1)本文列示的賬面價值與本公司未經審核的中期綜合財務狀況表中的賬面價值不同，因為各個財務報表標題內的某些項目不被視為金融工具，或在有關披露金融工具公允價值的權威指導下不在範圍內。

(2)不包括公允價值為$的票據5,186百萬美元(賬面金額為$4,748百萬美元)和$5,821百萬美元(賬面金額為$4,998百萬美元)，分別於2021年3月31日和2020年12月31日，已被淨額結算協議下的相關應付款抵消。

(3)包括公允價值為$的票據10,959百萬美元(賬面金額為$10,514百萬美元)和$11,921百萬美元(賬面金額為$10,964百萬美元)，分別於2021年3月31日和2020年12月31日，已被淨額結算協議項下的關聯應收賬款抵銷。

7. 封閉區塊

 

2001年12月18日，也就是股份化之日，美國保誠保險公司(“PICA”)對某些有效的參保保單和年金產品以及用於支付福利和投保人在這些產品上分紅的相應資產設立了封閉區(統稱為“封閉區”)，並停止提供這些參保產品。已記錄的資產和負債按其歷史賬面價值分配給封閉街區。封閉街區構成封閉街區分部的主要組成部分。有關封閉式交易的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註15。

 

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司確認投保人股息義務為$3,166百萬美元和$2,920分別向封閉式投保人支付超過實際累計收益超過預期累計收益的100萬美元。此外，封閉區塊成立後產生的累計未實現投資淨收益已反映為投保人股息義務#美元。3,244百萬美元和$5,867在2021年3月31日和2020年12月31日，除非被未來的經驗抵消，否則將分別向封閉式整體投保人支付100萬美元，相應的金額在AOCI中報告。

 

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

指定給封閉區塊的封閉區塊負債和資產，以及從這些負債和資產中確認的最高未來收益如下：

						三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
						(單位：百萬)
封閉式負債
未來的政策利益						$	46,392					$	46,762
投保人應付股息						651						635
投保人的分紅義務						6,410						8,787
投保人賬户餘額						4,839						4,874
其他封閉式負債						3,358						3,141
封閉式整體負債總額						61,650						64,199
封閉式數據塊資源
固定到期日，可供出售，按公允價值計算						38,687						41,959
固定到期日，按公允價值交易						271						277
股權證券，按公允價值計算						2,563						2,345
商業按揭及其他貸款						8,297						8,421
政策性貸款						3,984						4,064
其他投資資產						3,730						3,610
短期投資						132						124
總投資						57,664						60,800
現金和現金等價物						811						269
應計投資收益						453						431
其他封閉式數據塊資產						129						92
閉合區塊資產合計						59,057						61,592
報告的封閉區塊負債超過封閉區塊資產						2,593						2,607
以上部分為累計其他綜合收益(虧損)：
未實現投資淨收益(虧損)						3,189						5,810
分配給投保人股息義務						(3,244)						(5,867)
未來收益將從封閉式資產和封閉式負債中確認						$	2,538					$	2,550

有關投保人分紅義務的信息如下：

						截至三個月 2021年3月31日
						(單位：百萬)
平衡，2020年12月31日						$	8,787
可分配收益對投保人分紅義務的影響						246
分配給投保人分紅義務的未實現投資淨收益(虧損)的變化						(2,623)
平衡，2021年3月31日						$	6,410

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

封閉式集團的收入、福利和支出如下所示：

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
收入
保險費															$	431					$	480
淨投資收益															590						548
已實現投資收益(虧損)，淨額															72						256
其他收入(虧損)															276						(603)
封閉式區塊總收入															1,369						681
福利和費用
投保人的利益															634						647
記入投保人賬户餘額的利息															31						32
給投保人的股息															581						(94)
一般和行政費用															79						85
封閉式福利和費用總額															1,325						670
所得税前的封閉式集團收入，扣除封閉式集團福利和費用後的淨額															44						11
所得税費用(福利)															29						(6)
封閉式集團收入，扣除封閉式集團福利、費用和所得税後的淨額															$	15					$	17

 

8. 所得税

 

該公司使用全年預計有效税率法來計算年初至今的税款。此外，某些影響所得税總支出的項目會在其發生的期間入賬。預計的有效税率是預計的“所得税總支出”除以預計的“所得税前收入和經營性合資企業收益中的權益”的比率。經營性合資企業應繳納的税款記入“經營性合資企業收益中的權益，税後淨額”。中期税費(或福利)是年初至今所得税撥備與會計年度前幾個中期報告的金額之間的差額。

公司的所得税撥備在綜合基礎上為所得税支出#美元。636百萬美元，或18.62021年前三個月，所得税和股權前收益(虧損)佔經營中合資企業收益的百分比，而所得税優惠為(58)百萬，或17.2%，在2020年前三個月。公司當前和之前的有效税率不同於美國法定税率21%主要是由於非應税投資收入、税收抵免、高於美國法定税率的外國收益徵税，以及下面討論的項目。

2020年7月20日，美國財政部和美國國税局(Internal Revenue Service)發佈了最終規定，允許年度選舉在外國附屬公司繳納的税款超過GILTI金額時，將某些GILTI金額從美國納税申報單中剔除18.9% (90美國法定利率的%21該外國分支機構的GILTI金額(“高税收例外”)。這些規定在2021年納税年度生效，並可以選擇適用於2017年後開始的任何納税年度。在我們開展業務的許多國家，包括日本，用於確定税基的當地税收規則和用於確定GILTI的美國税收原則之間存在差異。此外，我們的日本分公司的納税年度與用於確定GILTI的美國日曆納税年度不同。因此，雖然包括日本在內的許多國家的法定税率都高於18.9%閾值，單獨的附屬公司可能不符合18.9每年%的閾值，因此可能不符合此排除條件。該公司計劃在2021年納税年度進行高税收例外選舉，並在用於計算2021年前三個月年初至今税收的全年預計有效税率中反映了選舉的影響。

財政部和美國國税局(IRS)還於2020年7月20日發佈了擬議的法規，該法規將要求，如果在任何一年對GILTI進行高税收例外選擇，也必須對根據税法F分部徵税的收入進行具有相同效果的選擇。税法F分部的這種選擇將適用於本公司對其在巴西的保險業務所作的全面納入選擇，從而提高適用於我們巴西保險業務的税率。擬議的條例將在最終形式發佈後開始的納税年度內有效。

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

9.短期債務和長期債務

 

短期債務

 

下表列出了該公司截至所示日期的短期債務：

 

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(百萬美元)
商業票據：
保德信金融			$	25					$	25
保誠基金(Prudential Funding，LLC)			371						355
小計商業票據			396						380
長期債務的當前部分：
高級註釋			400						399
抵押債務			62						128
受抵銷安排約束的盈餘票據(1)			250						500
長期債務的流動部分小計			712						1,027
其他(2)			9						18
小計			1,117						1,425
減去：在抵銷安排下的資產(1)			250						500
短期債務總額(3)			$	867					$	925
補充短期債務信息：
隔夜到期的商業票據借款部分			$	258					$	75
截至本季度的每日平均未償還商業票據			$	1,424					$	1,602
未償還商業票據加權平均到期日(天)			21						18
未償還商業票據加權平均利率			0.07		%				0.11		%

_________

(1)盈餘票據在存在抵銷權的情況下具有相應的資產，從而減少了盈餘票據的數量。

(2)包括$9百萬美元和$18分別於2021年3月31日和2020年12月31日從一家子公司持有的循環信貸額度中提取1.2億美元。

(3)包括保誠金融債務#美元425百萬美元和$4242021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

保誠金融和某些子公司可以獲得外部流動性來源，包括聯邦住房貸款銀行的會員資格、商業票據計劃以及以看跌期權協議和融資協議的形式提供的或有融資安排。該公司還維持銀團無擔保的承諾信貸安排，作為流動性的另一種來源。2021年3月31日，不是從這些信貸安排中提取了金額。有關這些流動資金來源的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註17。

長期債務

下表列出了該公司截至所示日期的長期債務：

 

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
固定利率債務：
盈餘票據			$	343					$	343
受抵銷安排約束的盈餘票據(1)			7,934						8,134
高級註釋			11,182						11,179
抵押債務			24						24
浮動利率債務：
信用額度			300						300
受抵銷安排約束的盈餘票據(1)			2,330						2,330
抵押債務(2)			268						257
次級票據(3)			7,613						7,615
小計			29,994						30,182
減去：在抵銷安排下的資產(1)			10,264						10,464
長期債務總額(4)			$	19,730					$	19,718

 __________    

(1)在存在抵銷權的情況下，盈餘票據具有相應的資產，從而減少了長期債務中包含的盈餘票據的金額。

(2)包括$31百萬美元和$29截至2021年3月31日和2020年12月31日，以外幣計價的債務分別為100萬美元。

(3)包括保誠金融債務#美元7,556百萬美元和$7,5542021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。還包括附屬債務#美元。57百萬美元和$60分別於2021年3月31日和2020年12月31日以外幣計價的100萬美元。

(4)包括保誠金融債務#美元18,565百萬美元和$18,5612021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

於2021年3月31日及2020年12月31日，本公司遵守與上表所列借款有關的所有債務契諾。

10. 員工福利計劃

 

養老金和其他退休後計劃

 

該公司有基金和非基金的非繳費固定收益養老金計劃(“養老金福利”)，基本上覆蓋其所有員工。對於一些員工來説，福利是基於最終的平均收入和服務年限，而其他員工的福利是基於考慮到年齡、服務年限和職業生涯收入的平衡。

 

該公司為其退休員工、他們的受益人和受保家屬提供一定的醫療和人壽保險福利(“其他退休後福利”)。醫療保健計劃是繳費的；人壽保險計劃是非繳費的。該公司幾乎所有的美國員工如果在年齡過後退休，都有資格獲得其他退休後福利。55至少10服務年資或在某些情況下年事已高50至少20連續服役數年。

 

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包括在“一般和行政費用”中的定期(福利)淨費用包括以下組成部分：

 

			截至3月31日的三個月，
			養老金福利												其他退休後福利
			2021						2020						2021						2020
			(單位：百萬)
淨定期(收益)成本的組成部分：
服務成本			$	83					$	80					$	6					$	6
利息成本			90						108						12						16
計劃資產的預期回報率			(205)						(201)						(25)						(25)
攤銷先前服務費用			(1)						(1)						2						2
精算(收益)損失攤銷淨額			62						65						4						4
安置點			1						0						0						0
特別解僱津貼(1)			1						2						0						0
淨定期(收益)成本			$	31					$	53					$	(1)					$	3

__________ 

(1)在2020年和2021年，某些員工由於非自願終止或參加2019年向符合條件的美國員工提供的自願離職計劃，在不合格計劃下以未減少的提前退休福利的形式獲得了特別解僱福利。

11. 股權

 

已發行普通股、國庫持有普通股和已發行普通股數量在所示期間的變化情況如下：

			普通股
			已發佈						被扣留在 財務處						出類拔萃
			(單位：百萬)
平衡，2020年12月31日			666.3						269.9						396.4
已發行普通股			0.0						0.0						0.0
收購普通股			0.0						4.3						(4.3)
基於股票的薪酬計劃(1)			0.0						(2.2)						2.2
平衡，2021年3月31日			666.3						272.0						394.3

__________ 

(1)代表根據公司基於股票的補償計劃從庫房發行的淨股票。

2021年2月，保誠金融董事會(以下簡稱“董事會”)授權公司根據管理層的酌情決定權回購最高可達$1.52021年1月1日至2021年12月31日期間其已發行普通股的10億美元。2021年5月4日，董事會將公司目前的股份回購授權增加了$5002000萬美元，使2021年日曆年的股票回購授權總額達到美元2.01000億美元。截至2021年3月31日，4.3根據這項授權，公司回購了100萬股普通股，總成本為#美元。375百萬美元。

購回股份的時間及金額由管理層根據市況及其他考慮因素釐定，回購可在公開市場、透過衍生工具、加速回購及其他協商交易，以及透過符合1934年證券交易法(下稱“交易法”)第10b5-1(C)條的預先安排交易計劃進行。根據股份回購授權，許多因素可能影響未來任何回購的時間和金額，包括但不限於：法律遵從性、公司因監管資本要求的變化而增加的資本需求、增長和收購機會，以及不利市場狀況的影響。

宣佈的普通股每股股息如下所示期間：

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									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
宣佈的普通股每股股息															$	1.15					$	1.10

累計其他綜合收益(虧損)

 

AOCI代表與淨收入分開報告並在未經審計的中期綜合全面收益表中詳細説明的累計保監處項目。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，AOCI各組成部分的餘額和變化如下：

			可歸因於的累計其他綜合收益(虧損) 保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)
			外幣 翻譯 調整，調整						淨資產未變現 投資和收益 (虧損)(1)						養老金和 退休後 無法識別的互聯網 定期福利 (成本)						總計 累計 其他 全面 收益(虧損)
			(單位：百萬)
平衡，2020年12月31日			$	52					$	34,065					$	(3,379)					$	30,738
保監處在更改類別前的變動			(660)						(12,762)						29						(13,393)
從AOCI重新分類的金額			(3)						(1,366)						67						(1,302)
所得税優惠(費用)			(54)						3,254						(24)						3,176
平衡，2021年3月31日			$	(665)					$	23,191					$	(3,307)					$	19,219

			可歸因於的累計其他綜合收益(虧損) 保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)
			外幣 翻譯 調整，調整						淨資產未變現 投資和收益 (虧損)(1)						養老金和 退休後 無法識別的互聯網 定期福利 (成本)						總計 累計 其他 全面 收益(虧損)
			(單位：百萬)
餘額，2019年12月31日			$	(536)					$	28,112					$	(3,537)					$	24,039
保監處在更改類別前的變動			(298)						(808)						2						(1,104)
從AOCI重新分類的金額			3						(546)						70						(473)
所得税優惠(費用)			(25)						179						(16)						138
平衡，2020年3月31日			$	(856)					$	26,937					$	(3,481)					$	22,600

__________

(1)包括現金流對衝$(159)百萬元及(168)分別截至2021年3月31日和2020年12月31日的百萬美元，以及3,186百萬美元和$832截至2020年3月31日和2019年12月31日，分別為100萬美元和公允價值對衝美元12百萬美元和$10分別截至2021年3月31日和2020年12月31日的100萬美元和0百萬美元和$0分別截至2020年3月31日和2019年12月31日。

 

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從累計其他綜合收益(虧損)中重新分類

			截至三個月 三月三十一號，																		合併業務報表中受影響的行項目
			2021						2020
			(單位：百萬)
從AOCI(1)(2)重新分類的金額：
外幣折算調整：
外幣折算調整			$	0					$	(3)																	已實現投資收益(虧損)，淨額
外幣折算調整			3						0																		其他收入(虧損)
外幣換算調整總額			3						(3)
未實現投資淨收益(虧損)：
現金流對衝-利率			5						(1)																		(3)
現金流對衝-貨幣			(1)						1																		(3)
現金流對衝-貨幣/利率			148						388																		(3)
公允價值對衝-貨幣			(2)						0																		(3)
可供出售證券的未實現投資淨收益(虧損)			1,216						158																		已實現投資收益(虧損)，淨額
未實現投資淨收益(虧損)合計			1,366						546																		(4)
固定收益養卹金項目攤銷：
前期服務成本			(1)						(1)																		(5)
精算損益			(66)						(69)																		(5)
固定收益養老金項目攤銷總額			(67)						(70)
該期間的重新分類總數			$	1,302					$	473

__________

(1)所有的金額都顯示在税前。

(2)正數表示從AOCI中重新分類的收益/福利。負值表示從AOCI重新分類的損失/成本。

(3)有關現金流和公允價值套期保值的更多信息，請參閲附註5。

(4)有關未實現投資收益(損失)的更多信息，包括對延期保單收購和其他成本、未來保單收益和投保人紅利的影響，見下表。

(5)有關員工福利計劃的信息，請參閲附註10。

 

未實現投資淨收益(虧損)

 

可供出售固定到期日證券及若干其他投資資產及其他資產的未實現投資淨收益(虧損)計入本公司未經審核的中期綜合財務狀況報表，作為AOCI的組成部分。這些數額的變化包括重新分類調整，從“其他全面收益(虧損)”中剔除那些在較早時期已作為“其他全面收益(虧損)”一部分計入“淨收益(虧損)”的項目。下列期間的數額，包括已確認信貸損失準備的可供出售固定到期日證券的未實現淨投資收益(虧損)和所有其他未實現投資收益(損失)淨額，如下所示：

 

54

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目錄

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			已確認信貸損失準備的可供出售固定到期日證券的未實現投資淨收益(虧損)						淨資產未變現 收益(虧損) 關於所有其他投資(1)						DAC、DSI、VOBA和再保險可收回款項						未來政策 福利， 投保人的 帳户 餘額和 再保險應付款項						投保人的 分紅						延期 收入 税收 (責任) 效益						與未實現投資淨收益(虧損)相關的累計其他綜合收益(虧損)
			(單位：百萬)
平衡，2020年12月31日			$	(25)					$	58,442					$	(1,229)					$	(6,588)					$	(5,892)					$	(10,643)					$	34,065
期內產生的投資淨投資收益(虧損)			13						(19,615)																								4,404						(15,198)
淨收益中計入虧損(收益)的重新分類調整			10						(1,376)																								307						(1,059)
因扣除期間記錄的信貸損失而重新分類			(3)						3																								0						0
未實現投資(收益)淨損失對DAC、DSI、VOBA和再保險可收回金額的影響															338																		(84)						254
未實現投資(收益)淨虧損對未來保單利益、投保人賬户餘額和再保險應付款項的影響																					3,874												(821)						3,053
未實現投資(收益)淨虧損對投保人分紅的影響																											2,628						(552)						2,076
平衡，2021年3月31日			$	(5)					$	37,454					$	(891)					$	(2,714)					$	(3,264)					$	(7,389)					$	23,191

__________

(1)包括現金流和公允價值對衝。有關現金流和公允價值套期保值的信息，請參閲附註5。

12. 每股收益

 

根據保誠金融公司在所示時期的綜合收益，普通股的基本計算和稀釋每股計算的分子和分母核對如下：

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目錄

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			截至3月31日的三個月，
			2021																		2020
			收入						加權 平均值 股票						每股收益 金額						收入						加權 平均值 股票						每股收益 金額
			(單位：百萬，每股除外)
基本每股收益
淨收益(虧損)			$	2,804																	$	(270)
減去：可歸因於非控股權益的收入(虧損)			(24)																		1
減去：分配給參與非既得性股票支付獎勵的股息和未分配收益			44																		5
可供普通股持有人使用的可歸因於保誠金融的淨收益(虧損)			$	2,784					396.3						$	7.02					$	(276)					397.0						$	(0.70)
稀釋證券和賠償計劃的影響
添加：分配給參與未歸屬股份支付獎勵的股息和未分配收益-基本			$	44																	$	5
減去：分配給參與未歸屬股份支付獎勵的股息和未分配收益-攤薄			44																		5
股票期權									0.6																		0.0
遞延和長期補償方案									1.9																		0.0
稀釋後每股收益(1)
可供普通股持有人使用的可歸因於保誠金融的淨收益(虧損)			$	2,784					398.8						$	6.98					$	(276)					397.0						$	(0.70)

__________ 

(1)在截至2020年3月31日的三個月，基本每股收益的加權平均股票也用於計算稀釋後每股收益，因為當報告淨虧損時，稀釋股票和稀釋後每股收益不適用。由於截至2020年3月31日的三個月，普通股持有者可獲得的可歸因於保誠金融公司的淨虧損，所有潛在的股票期權和補償計劃都被認為是反稀釋的。

包含不可沒收股息權的未歸屬股票支付獎勵是參與證券，並根據兩級法計入每股收益。根據這種方法，可歸因於保誠金融的收益在普通股和參與獎勵之間分配，就像獎勵是第二類股票一樣。在普通股持有人可獲得的淨收入期間，每股收益的計算不包括分子中參與證券的收入以及這些證券在分母中的稀釋影響。如果普通股持有者出現淨虧損，未分配的收益不會分配給參與的證券，分母不包括這些證券的稀釋影響，因為它們不分擔公司的虧損。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，分配給參與未歸屬股份支付獎勵的未分配收益(視情況而定)是基於6.0百萬和5.1這類獎項中的100萬個，分別按它們未償還的時期進行了加權。

 

與遞延和長期補償計劃相關的股票期權和股票被認為是反稀釋的，不包括在稀釋後每股收益的計算中。基於庫存股方法的應用或普通股持有者出現淨虧損的情況，股票期權被認為是反攤薄的。與遞延和長期補償計劃相關的股票在普通股持有者出現淨虧損的情況下被認為是反稀釋的。在所示期間，與遞延和長期補償計劃相關的股票期權和股票的數量如下，這些股票期權和股票被認為是反稀釋的，不包括在計算稀釋後每股收益中，按它們在未償還部分的加權計算如下：

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			截至3月31日的三個月，
			2021												2020
			股票						行使價格 每股						股票						行使價格 每股
			(以百萬為單位，不包括每股金額，基於加權平均)
基於庫存股方法應用的反稀釋股票期權			2.1						$	97.46					2.3						$	87.62
普通股持有者因淨虧損而獲得的反稀釋股票期權			0.0												0.9
基於庫存股方法應用的反攤薄股份			0.0												0.2
普通股持有者可獲得的淨虧損所致的反攤薄股份			0.0												1.7
反稀釋股票期權和股票總額			2.1												5.1

13. 細分市場信息

 

分段

 

該公司的主要業務包括PGIM(公司的全球投資管理業務)、美國業務(包括退休、團體保險、個人年金、個人人壽和保險智商業務)、國際業務、封閉區塊部門以及公司和其他業務。封閉區塊部門被視為剝離的業務，與包括在公司和其他中的剝離和流失的業務分開報告。被剝離和剝離的業務包括已經或將被出售或退出的業務，包括已經進入清盤狀態的業務，這些業務不符合美國公認會計原則(GAAP)下的“非持續業務”會計處理條件。公司的公司和其他業務包括沒有分配給業務部門的公司項目和計劃，以及上述剝離和剝離的業務。

調整後營業收入

 

該公司使用“調整後的營業收入”來分析每個部門的經營業績。調整後的營業收入並不等於根據美國公認會計原則確定的“經營合資企業所得税和股本收益前的收入(虧損)”或“淨收益(虧損)”，而是公司首席運營決策者用來評估部門業績和分配資源的部門損益的衡量標準，並與權威指導一致，如下所示的部門業績的衡量標準。調整後的營業收入按下列項目調整各分部的“經營合營企業所得税和權益前收入(虧損)”計算：

•已實現投資損益、淨額及相關調整；

•與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額；

•市場經驗更新；

•剝離和剝離的業務；

•經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益；

•其他調整。

 

這些項目對於瞭解運營的整體結果很重要。調整後的營業收入不能替代根據美國公認會計原則確定的收入，公司對調整後營業收入的定義可能與其他公司的定義不同。然而，該公司認為，為管理目的而計量的調整後營業收入的列報通過強調持續經營的結果和其業務的基本盈利因素，加強了對經營結果的理解。有關這些核對項目的更多信息，請參見公司截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中的合併財務報表附註22。該公司歷來將其可變年金對衝計劃的結果反映在一段時間內調整後的營業收入中。從2020年第二季度開始，這些影響被排除在adju之外。sTED營業收入，公司認為這將加強對潛在業績趨勢的瞭解。

調整後營業收入與淨收入(虧損)的對賬

下表將“調整後的所得税前營業收入”調整為“經營合營企業所得税和權益前收益(虧損)”：

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
各部門調整後的所得税前營業收入：															(單位：百萬)
PGIM															$	651					$	164
美國企業：
退休															623						245
團體保險															(132)						44
個人年金(2)															444						373
個體生命															(44)						(20)
保證智商															(39)						(23)
美國企業總數															852						619
國際商務															871						696
公司和其他															(286)						(342)
總分部調整後所得税前營業收入															2,088						1,137
對帳項目：
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															1,264						299
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(239)						(802)
市場經驗更新															304						(938)
剝離和剝離的業務：
封閉區塊分區															34						(1)
其他被剝離和分流的業務															30						(69)
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															(54)						(9)
其他調整(3)															(13)						45
未經審計的中期合併財務報表中經營合營企業的所得税前收益(虧損)和權益收益															$	3,414					$	(338)

________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參見注釋1。

(2)個人年金部門的業績反映了DAC，就像個人年金業務是一項獨立的業務一樣。根據本政策資本化的部門間成本的消除包括在公司和其他業務的合併調整中。

(3)表示未包括在上述調節項目中的調整。“其他調整”包括收購AsInsurance IQ的對價的某些組成部分，這些部分被確認為必要服務期內的補償費用，以及或有對價的公允價值的變化。

精選財務信息對賬

下表列出了本公司各部門及其公司和其他業務的某些財務信息，包括在調整後的營業收入基礎上按部門劃分的資產和按部門劃分的收入，以及各部門總額與綜合財務報表中報告的金額的核對情況。

 

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
按細分市場劃分的資產：			(單位：百萬)
PGIM			$	47,460					$	48,680
美國企業：
退休			208,679						213,726
團體保險			43,685						45,601
個人年金			192,342						200,718
個體生命			109,541						110,953
保證智商			2,697						2,703
美國企業總數			556,944						573,701
國際商務			219,600						231,128
公司和其他			23,786						25,124
封閉區塊分區			59,490						62,089
未經審計的中期合併財務報表的總資產			$	907,280					$	940,722

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
在調整後的營業收入基礎上的收入：															(單位：百萬)
PGIM															$	1,314					$	778
美國企業：
退休															2,591						2,437
團體保險															1,556						1,424
個人年金															1,199						1,148
個體生命															1,635						1,530
保證智商															108						60
美國企業總數															7,089						6,599
國際商務															5,931						5,636
公司和其他															(119)						(205)
在調整後的營業收入基礎上的總收入															14,215						12,808
對帳項目：
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															1,004						(364)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(76)						(61)
市場經驗更新															101						(334)
剝離和剝離的業務：
封閉區塊分區															1,365						677
其他被剝離和分流的業務															371						692
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															(28)						(12)
其他調整(2)															0						58
未經審計的中期合併財務報表的總收入															$	16,952					$	13,464

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參見注釋1。

(2)表示未包括在上述調節項目中的調整。“其他調整”包括收購AsInsurance IQ的對價的某些組成部分，這些部分被確認為必要服務期內的補償費用，以及或有對價的公允價值的變化。

部門間收入

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

管理層已參考市場價格確定部門間收入。部門間收入在公司和其他業務的合併中被抵消。PGIM部門的收入包括部門間收入，主要由基於資產的管理和行政費用組成，如下所示： 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
PGIM部門間收入															$	223					$	217

 

分部也可以與其他分部簽訂內部衍生合約。就經調整的營業收入而言，每個分部計入內部衍生產品的結果與該分部計入其他類似外部衍生產品的方式一致。

資產管理費和服務費

下表列出了所示期間的資產管理和服務費，主要與投資管理活動有關：

 

									截至3月31日的三個月，
															2021						2020
															(單位：百萬)
資產管理費															$	994					$	875
績效激勵費															27						14
其他費用															155						144
資產管理和服務費合計															$	1,176					$	1,033

14. 承付款和或有負債

 

承諾和擔保

 

商業按揭貸款承諾

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
未償還按揭貸款承擔總額			$	2,121					$	2,357
在存在向投資者出售的預先安排的情況下的承諾部分			$	1,017					$	882

 

與本公司的商業抵押業務有關，它發起商業抵押貸款。持有待售貸款的承諾確認為衍生品，並按公允價值記錄。在其中某些交易中，公司預先安排在公司為貸款提供資金後，將貸款出售給投資者，包括下文討論的政府支持的實體。上述數額包括不能無條件取消的無資金承諾。對於相關的信貸風險，有#美元的信貸損失撥備。1百萬美元和$0分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。津貼的變化是增加了$。1百萬美元和$0截至2021年和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

 

購買投資的承諾(不包括商業按揭貸款)

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
預計將由普通賬户和單獨賬户以外的其他業務提供資金			$	9,003					$	9,567
預計將由單獨的賬户提供資金			$	255					$	336

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

本公司還有購買或資助投資的其他承諾，其中一些承諾取決於不在本公司控制範圍內的事件或情況，包括由本公司交易對手酌情決定的事件或情況。該公司預計，這些承諾中的一部分最終將由其單獨的賬户提供資金。上述數額包括不能無條件取消的無資金承諾。有幾個不是截至2021年3月31日或2020年3月31日的三個月的信貸損失相關費用。

 證券借貸和證券回購交易的彌償

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
就證券借貸和證券回購交易向某些客户提供的賠償(一)			$	7,516					$	7,108
與上述賠償有關的相關抵押品的公允價值(1)			$	7,673					$	7,254
與擔保相關的應計負債			$	0					$	0

__________ 

(1)包括$65百萬美元和$34截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬與證券回購交易相關。

在正常業務過程中，本公司可代表若干客户賬户(統稱為“該等賬户”)為證券借貸或證券回購交易提供便利。在該等安排中，本公司已向該等賬户提供彌償，使其不會因與本公司促成的該等交易有關的交易對手(即借款人)違約而蒙受損失。在證券借貸交易中，交易對手在交易開始時向賬户提供的抵押品的金額至少等於102出借證券的公允價值的%，抵押品每天至少保持相等102出借證券公允價值的%。在證券回購交易中，交易對手在交易開始時向賬户提供的抵押品的金額至少等於95回購的證券的公允價值的%，抵押品每天至少保持相等95回購證券公允價值的%。本公司只有在交易對手違約且持有的抵押品價值低於借給該交易對手或須從該交易對手回購的證券價值的情況下才會面臨風險。該公司認為，根據這些賠償支付任何款項的可能性微乎其微。

 

書面信用衍生品

 

如附註5所進一步討論，本公司承銷信貸衍生工具，根據該等衍生工具，本公司有責任向交易對手支付合約的參考金額，並收取違約證券或類似證券作為回報。

 

資產價值擔保

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
第三方資產的擔保價值			$	85,273					$	86,264
支持這些資產的抵押品的公允價值			$	88,249					$	90,612
與擔保相關的資產(負債)，按公允價值列賬			$	0					$	0

 

退休部分承銷的某些合同包括與被擔保方擁有的金融資產相關的擔保。這些合約被計入衍生品，並按公允價值列賬。支持這些擔保的抵押品沒有反映在未經審計的中期綜合財務狀況報表中。

 

已償還按揭貸款的彌償

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
根據公司提供的按揭貸款的彌償協議所規定的最高風險			$	2,784					$	2,684
以上首次虧損曝險部分			$	812					$	784
與擔保相關的應計負債(1)			$	40					$	41

__________

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

(1)與擔保有關的應計負債包括信貸損失準備金#美元。19百萬美元和$20分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。津貼的變化是減少了#美元。1截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月均為100萬美元。

 

作為公司PGIM部門的商業抵押貸款活動的一部分，該公司為某些政府支持的實體提供商業抵押貸款的發放、承銷和服務，如聯邦抵押協會和聯邦住宅貸款抵押公司。該公司已同意通過授權安排，向政府支持的實體賠償與其服務的某些抵押貸款相關的部分信用風險。根據這些安排，本公司根據政府支持的實體指定的承銷標準，發起出售給政府支持實體的多家庭抵押貸款，並就其因本公司提供的某些貸款而蒙受的特定百分比損失向其支付款項。該公司承擔的損失百分比一般不同於4%至20按貸款餘額的30%計算，通常基於貸款餘額中規定百分比的首次虧損敞口，加上與政府支持的實體分擔的超過所述首次虧損百分比的任何虧損，但須遵守合同規定的最高百分比。該公司根據歷史損失經驗以及資產的規模和剩餘壽命來確定與這一風險敞口相關的負債。該公司提供了$22,030百萬美元和$21,465截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬筆受這些損失分擔安排約束的抵押貸款，所有這些貸款都以基礎多户住宅物業的優先留置權為抵押。截至2021年3月31日，這些抵押貸款的加權平均償債覆蓋率為2.00倍數和加權平均貸款與價值比率63%。截至2020年12月31日，這些抵押貸款的加權平均償債覆蓋率為1.99倍數和加權平均貸款與價值比率63%。該公司擁有不是與截至2021年3月31日或2020年3月31日的三個月結算的賠償相關的損失。

 

其他擔保

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
金額可以確定的其他擔保			$	85					$	52
其他擔保和賠償的應計負債			$	0					$	0

 

本公司還須遵守其他財務擔保和賠償安排。本公司提供與收購、處置、投資和其他交易有關的賠償和擔保，這些交易包括(但不限於)違反本公司提供的陳述、擔保或契諾而引發的收購、處置、投資和其他交易。這些義務通常受到合同或法律實施(如訴訟時效)所界定的各種時間限制。在某些情況下，最大潛在義務受到合同限制，而在其他情況下，這種限制並未具體規定或適用。上面包括的是$9截至2021年3月31日和2020年12月31日，與公司出售的某些投資相關的收益維持擔保金額為100萬美元。該公司預計不會為這些擔保支付任何款項，也不承擔與這些擔保相關的任何責任。

 

由於這些債務中的某些債務不受限制，因此無法確定這些擔保項下的最高潛在到期金額。上述應計負債不包括與出售業務相關的留存負債。

保險智商或有對價負債

2019年10月10日，公司完成了對AsInsurance IQ的收購，AsInsurance IQ是一家領先的消費者解決方案平臺，提供一系列幫助滿足消費者金融需求的解決方案。欲瞭解更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中的合併財務報表附註1。

根據合併協議，或有代價以及額外補償獎勵將於2023年支付，比例約為25%現金和75保誠金融普通股百分比，取決於AsInsurance IQ在2020年1月1日至2022年12月31日期間實現的毛收入扣除相關銷售費用(“可變利潤”)的某些目標的實現情況，具體如下：

•如果可變利潤小於$900百萬，不是額外的金額是要支付的。

•如果可變利潤大於$1,300百萬美元，額外增加$1,150一百萬是要付的。

•如果可變利潤大於$900百萬，但小於或等於$1,300百萬美元，額外支付的金額相當於(1)(A)的商數等於(1)實現的可變利潤減去(2)$的乘積900百萬除以(B)$400百萬元及(Ii)元1,150百萬美元。

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未經審計中期合併財務報表附註-(續)

如果公司違反合併協議中要求其採取或不採取某些行動的某些條款，包括有關保險智商的管理和運營，額外金額的支付可能會加快。

上述或有對價負債按公允價值報告。公允價值以上述安排下預期付款的現值為基礎，使用基於多項假設的內部開發期權定價模型確定，這些假設包括對未來可變利潤和保誠金融普通股未來價格的某些不可觀察的假設。負債的公允價值在每個報告期都會更新，公允價值的變化在“其他收入”中報告。或有對價負債的公允價值為零作為對象2021年3月31日和2020年12月31日。當AsInsurance IQ截至報告期末實現的實際可變利潤超過$時，或有對價的股票部分會影響計算公司稀釋後每股收益的股數。900根據這一數字，或有對價執行期在適用的報告日期結束。作為2023年應付或有對價的一部分而發行的股票數量將以美元為基礎。83.71每股價格。

或有負債

 

公司及其監管機構持續審查其業務，包括但不限於銷售和其他客户界面程序和做法，以及履行對客户和其他各方義務的程序。這些審查可能導致修改或改進流程或強制實施其他行動計劃，包括有關管理監督、銷售和其他客户界面程序和做法，以及向客户和其他方付款的時間安排或計算。在某些情況下，如果合適，公司可能會向客户或其他各方提供補救措施，並可能招致費用，包括此類補救措施的費用、行政費用和監管罰款。

 

本公司受各州和其他司法管轄區關於無人認領或遺棄資金的識別、報告和欺詐的法律法規的約束，並接受符合這些要求的審計和審查。有關這些事項的其他討論，請參閲“—訴訟和監管事項“，見下文。

 

本公司在某一特定季度或年度的經營業績或現金流可能會因與上述討論事項有關的付款或部分取決於該期間的經營業績或現金流的其他事項而受到重大影響。然而，管理層認為，在考慮了適用的準備金和獲得賠償的權利後，與這些事項相關的最終付款應該不會對公司的財務狀況產生重大不利影響。

訴訟和監管事項

該公司在其正常業務過程中會受到法律和監管行動的影響。懸而未決的法律和監管行動包括與該公司特定的業務和運營方面有關的訴訟，以及該公司經營的業務的典型訴訟，包括這兩種情況下已經剝離或處於清盤狀態的業務。其中一些訴訟程序是代表不同類別的據稱投訴人提起的。在其中某些案件中，原告要求鉅額和/或不確定的金額，包括懲罰性或懲罰性賠償。訴訟或監管事項的結果，以及任何特定時間的潛在損失金額或範圍，往往固有地是不確定的。

當損失可能已經發生，並且損失金額可以合理估計時，公司建立訴訟和監管事項的應計項目。對於訴訟和監管事項，如果損失可能是合理可能的，但不是很可能的，或者是可能的，但不能合理地估計，則不會確定應計項目，但會披露該事項(如果可能是重大的)，包括以下討論的事項。本公司估計，截至2021年3月31日，合理可能的損失總額超過為目前可以做出此類估計的訴訟和監管事項確定的應計項目的總範圍不到$250百萬美元。任何估計都不代表預期虧損(如果有的話)或公司在該等事項上的最大可能虧損風險。本公司每季度及每年審閲有關其訴訟及監管事宜的相關資料，並根據該等審閲更新其應計項目、披露資料及合理可能虧損的估計。

以下對訴訟和監管事項的討論提供了公司合併財務報表附註23中討論的那些事項的最新情況，這些事項包括在公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中，閲讀時應與Form 10-K中提供的完整描述結合起來閲讀。

欺詐訴訟

63

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目錄

保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計中期合併財務報表附註-(續)

Total Asset Recovery Services，LLC訴大都會人壽等公司、保誠金融公司、美國保誠保險公司和保誠保險公司

 

2021年3月，原告提交了第三份修訂後的起訴書，聲稱對所有被告違反了《紐約虛假索賠法》(New York False Claims Act)提出索賠，並尋求禁令救濟、補償性和三倍損害賠償、律師費和費用。

證券訴訟

Donel Davidson訴Charles F.Lowrey等人案。

2021年3月，法院發佈了一項命令，將這一行動與羅伯特·拉勒(Robert Lalor)，代表保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)訴查爾斯·F·洛瑞(Charles F.Lowrey)等人案。在標題下在Re Prudential Financial，Inc.衍生品訴訟.

Robert Lalor訴Charles F.Lowrey等人案。

2021年3月，法院發佈了一項命令，將這一行動與多內爾·戴維森(Donel Davidson)，代表保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)訴查爾斯·F·洛瑞(Charles F.Lowrey)等人案。在標題下在Re Prudential Financial，Inc.衍生品訴訟。案例更新將與Donel Davidson行動合併。

保證智商，有限責任公司

本公司已收到民事調查要求和其他與AsInsurance的補充保健品銷售和營銷活動的適當性有關的詢問。該公司正在與監管機構合作，可能會受到額外的監管調查以及與此事相關的其他調查和行動。

威廉·詹姆斯·格里芬(William James Griffin)等人。V.Benefytt Technologies，Inc.，et al.和保證智商有限責任公司

2021年2月，修改後的推定集體訴訟起訴書題為威廉·詹姆斯·格里芬(William James Griffin)等人。V.Benefytt Technologies，Inc.(F/K/a Health Insurance Innovation，Inc.)、Health Plan Intermediaries Holdings，Inc.和Assurance IQ，LLC，在佛羅裏達州南區的美國地區法院提起訴訟，指控被告違反了敲詐勒索影響和腐敗組織法，並參與了通過向尋求全面醫療保險的個人銷售有限賠償和短期健康保險產品來詐騙客户的合謀。起訴書尋求未指明的三倍損害賠償、宣告性和禁制令救濟。

其他事項

多伊爾·C·斯通訴PFI等人案。

2021年4月，被告提交了駁回申訴的動議。

監管

可變產品

該公司已收到來自州和聯邦監管機構的監管詢問和要求提供信息的請求，其中包括美國證券交易委員會(U.S.Securities and Exchange Commission)發出的關於可變產品銷售和更換活動的適當性的傳票。該公司正在與監管機構合作，可能會受到與此事相關的額外監管調查和其他行動的影響。

摘要

該公司的訴訟和監管事項受到許多不確定因素的影響，鑑於其複雜性和範圍，其結果無法預測。該公司在特定季度或年度的經營業績或現金流可能會受到未決訴訟和監管事項最終不利解決的重大影響，這在一定程度上取決於該時期的經營業績或現金流。鑑於本公司訴訟和監管事項的不可預測性，在某些情況下，一個或多個未決訴訟或監管事項的最終不利解決也可能對本公司的財務報表產生重大不利影響。然而，管理層認為，根據目前掌握的信息，在考慮了適用的準備金和獲得賠償的權利之後，所有懸而未決的訴訟和監管事項的最終結果不太可能對公司的財務報表產生實質性的不利影響。

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目錄

保誠金融股份有限公司(Prudential Financial，Inc.)

未經審計中期合併財務報表附註-(續)

15.後續事件

 

股東分配

2021年5月4日，保誠金融董事會將公司2021年1月1日至2021年12月31日期間的當前股票回購授權增加了$5002000萬美元，使股票回購授權總額達到$2.01000億美元。

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

 

目錄

 

			頁面
概述			67
新冠肺炎			67
低利率環境的影響			69
經營成果			72
綜合運營結果			72
細分市場的運營結果			72
細分市場衡量標準			74
外幣匯率的影響			75
會計政策和公告			77
按細分市場劃分的運營結果			79
PGIM			79
美國企業			83
退休			84
團體保險			85
個人年金			87
個體生命			91
保證智商			92
國際商務			93
公司和其他			97
剝離和剝離的業務			97
封閉式分區			98
所得税			99
經驗級合同人負債、支持經驗級合同人負債的資產及其他相關投資			99
資產和負債的估值			100
一般賬户投資			102
流動性與資本資源			119
收視率			128
表外安排			129

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)闡述了保誠金融公司(“Prudential”、“Prudential Financial”、“PFI”或“本公司”)截至2021年3月31日與2020年12月31日相比的綜合財務狀況，以及截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合經營業績。您應該閲讀以下關於我們的綜合財務狀況和經營結果的分析，包括MD&A、“風險因素”部分、公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計的綜合財務報表，以及“前瞻性報表”項下的陳述，以及本季度報告中其他地方的Form 10-Q中包含的未經審計的中期綜合財務報表。

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目錄

概述

截至2021年3月31日，保誠金融(Prudential Financial)是一家金融服務領先企業，管理的資產約為1.663萬億美元，主要在美國、亞洲、歐洲和拉丁美洲開展業務。通過我們的子公司和附屬公司，我們提供廣泛的金融產品和服務，包括人壽保險、年金、退休相關服務、共同基金和投資管理。我們通過金融服務業最大的分銷網絡之一向個人和機構客户提供這些產品和服務。

我們的主要業務包括PGIM(我們的全球投資管理業務)、我們的美國業務(包括我們的退休、團體保險、個人年金、個人人壽和保險智商業務)、我們的國際業務、封閉區塊部門以及我們的公司和其他業務。封閉區塊部門被視為剝離的業務，與包括在公司和其他中的剝離和流失的業務分開報告。被剝離和剝離的業務包括已經或將被出售或退出的業務，包括已經處於清盤狀態的業務，這些業務不符合美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)下的“非持續業務”會計處理條件。我們的公司和其他業務包括沒有分配給業務部門的公司項目和計劃，以及上述剝離和剝離的業務。

我們根據每個部門使用的融資額將融資成本歸入每個部門，不包括與公司債務相關的融資成本，這些成本反映在我們的公司和其他業務中。每一部門的淨投資收入包括管理層認為支持該部門風險所需的資本額的收益。

管理層預計，業績將繼續受益於我們差異化的市場領先業務組合，這些業務相輔相成，提供競爭優勢，收益多樣化，並從平衡的風險狀況中獲得資本收益。雖然挑戰以低利率環境的形式存在(見下文“低利率環境的影響”)，我們某些業務的費用壓縮以及其他市場因素，包括宏觀經濟壓力和新冠肺炎疫情造成的市場混亂(見下文“新冠肺炎”)，但我們預計我們的業務將在當前的市場環境下產生適當的回報。我們相信，我們處於有利地位，能夠挖掘市場機會，滿足個人客户、工作場所客户和整個社會不斷變化的需求。我們的高質量保障、退休和投資管理業務組合使我們能夠提供涵蓋廣泛金融需求的解決方案，並通過多種渠道與我們的客户接觸，包括通過AsInsurance IQ的數字平臺在廣泛的社會和經濟領域銷售解決方案的能力。我們的目標是擴大我們的潛在市場，與客户和客户建立更深更持久的關係，並切實改善他們的財務狀況。

為了進一步增強我們的競爭優勢，我們正在努力提升客户的體驗和能力我們預計，這也將幫助我們實現更高的利潤率。2019年，我們推出了追求這些目標的計劃，這些計劃將導致在技術、系統和員工再培訓方面進行多年投資，以及遣散費和相關費用，我們預計這將在未來幾年帶來顯著的支出效率。在截至2021年3月31日的三個月裏，這些計劃對公司2021年業績的影響是1.12億美元，截至2021年3月31日，我們繼續按計劃在2023年底之前每年節省約7.5億美元的運行成本。

新冠肺炎

從2020年第一季度開始，新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)的爆發給全球經濟和金融市場造成了極大的壓力和破壞，並提高了全球人口的死亡率和發病率體驗。這一大流行病繼續影響我們當前時期的業務成果，預計將繼續成為未來影響我們業務成果的驅動因素。該公司已經採取了幾項措施來管理這場危機的影響。這些事件和其他項目的實際和預期影響包含在以下更新中：

•展望。新冠肺炎對我們某些業務的具體展望考慮包括以下幾點：

美國企業：

退休了。由於新冠肺炎的影響，我們全方位服務業務中的賬户價值可能會繼續受到參與者撤資活動增加的影響。在我們的機構投資產品業務中，鑑於許多產品都承擔了長壽風險，新冠肺炎導致的高死亡率可能會繼續導致

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目錄

更高水平的承保收益。大流行還可能影響銷售量和工作場所福利的利用。

團體保險。我們預計，新冠肺炎將在短期內繼續推動死亡率水平上升，導致人壽保險索賠增加。此外，我們預計失業率上升將推動這一行業的殘疾申領人數增加。大流行還可能影響銷售量和工作場所福利的利用。

個人生命。我們預計新冠肺炎將繼續推動死亡率水平上升，從而在短期內導致人壽保險索賠增加。此外，雖然我們看到了關鍵產品的強勁銷售，但與新冠肺炎相關的社交距離可能會在短期內對銷售前景產生不利影響。

國際業務：

2021年第一季度，我們繼續看到由於新冠肺炎的索賠水平上升，主要是在巴西和日本；然而，與2020年相比，支持我們專屬特工的費用大幅下降。日本在2021年宣佈了兩個由新冠肺炎推動的緊急狀態：一個從1月到3月生效，第二個更專注於限制更集中的特定縣，預計將從4月到5月中旬生效。隨着全球疫情的持續發展，進一步收緊新冠肺炎在日本和其他市場的限制是可能的，這取決於受影響的具體情況和地理位置，這可能會在一段時間內對我們的銷售前景產生不利影響。我們相信，基於新冠肺炎的全球經驗，我們以需求為基礎的銷售和死亡保障重點對消費者來説更有價值，並將有助於支持我們業務的持續長期增長。

•經營成果。有關2021年第一季度業績的討論，請參閲“-運營業績”和“-按部門劃分的運營業績”。

•投資組合。雖然經濟繼續重新開放並從新冠肺炎的影響中復甦，但仍可能存在波動期。市場對信貸遷移及相關損失的預期持續降低。受大流行影響最大的部門，包括能源、消費週期性投資和與零售相關的投資，已經開始復甦，但可能滯後於總體經濟改善(更多信息見“-普通賬户投資”)。在某些情況下，公司可能會同意修改投資以提供承受力，這樣借款人就有更多的時間付款。截至2021年3月31日，約1.6%的總投資資產被修改，以允許有限的忍耐。根據容忍條款，借款人可以短期(例如6個月)推遲支付當年本金和/或利息的一部分。這些延期會產生額外的利息，並不會對我們的投資價值產生實質性影響。

•銷售額和流量。有關我們每個細分市場的銷售額和流量的討論，請參閲“-細分運營結果”。

•承銷業績。在2021年第一季度，我們估計新冠肺炎對我們的承保業績產生了淨負面影響，反映了我們團體保險和個人人壽業務的不利死亡率影響，但部分被我們退休業務的有利死亡率影響所抵消。展望未來，我們估計每增加100,000例死亡，我們的淨承保業績將受到大約8500萬美元的負面影響不過，對我們承保業績的最終影響將取決於以下因素：被保險人的年齡；地域集中度；死亡人數中參保人羣與未參保人羣的比例；病毒的傳染性和毒力(包括進一步變異的可能性)；以及疫苗推出的速度和有效性。雖然近期病毒傳播率仍然很高，但疫苗的推出仍在以有效的速度進行，幾乎一半的美國成年人至少接種了一劑疫苗；因此，該公司目前預計，大流行對我們國內業務的影響將在2021年第二季度開始緩和。有關我們每個細分市場的死亡率經驗的討論，請參見“-各細分市場的運營結果”(在適用的情況下)。

•風險管理。保誠擁有強大的風險管理框架，旨在通過保持公司資源和風險之間的適當平衡，確保我們能夠在一系列壓力情景下履行客户、監管和其他利益相關者的義務。我們從四個角度(經濟、統計、公認會計準則和流動性)評估公司的壓力敞口。

我們的風險管理框架包括股票、利率、信貸遷移和違約、貨幣和流行病等方面的嚴重到非常嚴重的壓力。這一框架包括一種特定的“大流行和拋售”情景，基於對1918年西班牙流感經歷的現代解讀，並與大多數監管框架保持一致，導致死亡災難(第一年每1000人中有1.5人額外投保死亡)。壓力情景假設

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目錄

死亡率上升在整個人口中的均勻分佈，這對我們的業務比我們目前對新冠肺炎死亡率的理解更具懲罰性，後者明顯向老年人傾斜。隨着新冠肺炎疫情的持續展開，我們繼續更新我們的分析，並針對這一特定事件採取管理行動。

截至2021年3月31日，新冠肺炎疫情尚未達到公司壓力測試中包含的最嚴重的財務影響程度。此外，我們預計新冠肺炎相關索賠的影響將被我們的死亡風險敞口(如我們的個人人壽保險和團體保險業務)和我們的長壽風險敞口(如我們的退休業務)之間的平衡所緩和。

•風險因素。新冠肺炎疫情已經對我們的運營業績、財務狀況、投資組合、新的商機和運營產生了不利影響，這些影響預計將繼續下去。有關新冠肺炎疫情對我們業務構成的風險的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的“風險因素”。

•業務連續性。在整個新冠肺炎疫情期間，我們一直在執行我們的業務連續性協議，以確保我們的員工安全並能夠為客户服務。這包括有效地將我們的絕大多數員工過渡到遠程工作安排。

我們相信，我們的所有業務都可以無限期地維持遠程工作和社交距離，同時確保關鍵業務運營得以持續。此外，我們正在管理與新冠肺炎相關的對第三方提供的服務的影響，預計關鍵業務不會出現重大中斷。

低利率環境的影響

作為一家全球性金融服務公司，市場利率是我們經營業績和財務狀況的關鍵驅動因素。利率的變化可能會在幾個方面影響我們的經營結果和/或我們的財務狀況，包括對以下方面的有利或不利影響：

•與投資有關的活動，包括：投資收益回報、淨息差、淨投資利差結果、新貨幣利率、抵押貸款提前還款和債券贖回；

•對衝成本和其他風險緩解活動；

•保險準備金水平、市場經驗實況以及遞延保單收購成本(“DAC”)和收購業務價值(“VOBA”)的攤銷；

•客户賬户價值，包括它們對手續費收入的影響；

•商譽等無形資產的公允價值和可能的減值；

•產品供應、設計特點、抵扣率和銷售組合；以及

•投保人行為，包括退保或退保活動。

有關利率風險的更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的“風險因素-市場風險”。

有關我們最大的兩個市場(美國和日本)當前的利率環境；我們的保險負債和投保人賬户餘額的構成；以及如果這些利率環境持續下去，對我們投資相關結果的假設影響，請參見下文。

不包括封閉式分區的美國業務

 

美國的利率已經經歷了一段持續的歷史低水平，某些基準利率達到了顯著的低點。雖然市場狀況和事件使美聯儲任何貨幣政策決定的時機、金額和影響都不確定，但利率的變化可能會影響我們的再投資收益率，主要是我們對固定期限證券和商業抵押貸款的投資。隨着利率的下降，我們的再投資收益率可能會低於我們的整體投資組合收益率，從而對收益產生不利影響。相反，隨着利率上升，我們的再投資收益率可能會超過整體投資組合收益率，從而對收益產生有利影響。

對於支持我們在美國的業務以及我們的公司和其他業務的一般賬户，我們估計到2022年，我們需要再投資的年度本金和預付款約佔固定到期日證券和商業抵押貸款組合的6.8%。截至2021年3月31日，可歸因於這些業務的普通賬户部分約有2340億美元的此類資產(基於賬面淨值)。截至2021年3月31日，固定期限證券和商業抵押貸款的平均投資組合收益率約為3.8%。

69

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目錄

在2340億美元的固定期限證券和商業抵押貸款中，約有1660億美元可由發行人選擇贖回或贖回功能，加權平均利率約為4%。在這1660億美元中，約54%包含預付保費的撥備。如果我們以低於當前投資組合收益率的利率(包括在某些情況下低於我們保險合同保證的利率)將預定付款或預付款(不受預付款費用的約束)進行再投資，未來的經營業績將受到影響，因為我們沒有或無法降低有效業務塊的貸記利率，或有效利用下文所述的其他資產/負債管理策略，以維持當前的淨利差。

下表按類型列出了我們美國業務(不包括封閉區塊部門)在指定日期的保險責任和投保人賬户餘額：

			自.起 2021年3月31日
			(單位：十億)
具有固定和保證期限的長久期保險產品			$	142
貸方利率可調的合同，但有保證的最低限額			62
投資收益風險最終由承包人承擔的參與合同			14
總計			$	218

上述1,420億美元涉及長期產品，如集團年金、結構性結算和其他有固定和擔保條款的保險產品，對於這些產品，標的資產可能必須以低於投資組合利率的利率進行再投資。我們尋求通過資產/負債管理來緩解長期低利率環境對這些合同的影響，如下所述。

上述620億美元涉及的合同具有貸記利率，可在合同有效期內進行調整，但須滿足保證的最低限額。雖然我們可能有能力降低那些超過保證最低限額的合同的貸款率，但我們這樣做的意願可能會受到競爭壓力的限制。下表列出了按保證最低貸記率範圍列出的相關賬户價值，以及截至2021年3月31日貸記給承包人的費率與各自保證最低貸記率之間的相關差額(以基點(Bps)為單位)的相關範圍。 

			貸方利率可調的賬户價值受保證的最低限額限制：
			在… 保證 最小值						1-49 Bps以上 保證 最小值						50-99 Bps以上 保證 最小值						100-150 Bps以上 保證 最小值						大於 150 Bps以上 保證 最小值						總計
			(單位：十億美元)
保證最低限度的範圍 貸記費率：
低於1.00%			$	1.0					$	1.2					$	0.2					$	0.0					$	0.0					$	2.4
1.00% - 1.99%			4.3						13.4						2.1						1.6						1.2						22.6
2.00% - 2.99%			1.3						1.5						1.5						1.0						1.5						6.8
3.00% - 4.00%			28.2						0.5						0.1						0.2						0.0						29.0
高於4.00%			0.8						0.0						0.0						0.0						0.0						0.8
總計(1)			$	35.6					$	16.6					$	3.9					$	2.8					$	2.7					$	61.6
佔總數的百分比			58		%				27		%				6		%				5		%				4		%				100		%

 __________

(1)包括與合同有關的約5.3億美元，如果投資額沒有持有到到期日，這些合同就會實施市值調整。

這些業務中其餘140億美元的保險負債和投保人賬户餘額與參加合同有關，預計這些合同的投資收益風險最終將由合同持有人承擔。這些合同的貸記利率根據相關資產的收益定期調整。

假設2021年4月1日至2022年3月31日期間10年期美國國債的平均利率為1.50%(與最近的利率相當一致)(信貸利差與2021年第一季度的平均水平保持不變)，我們估計，從4月開始的這段時間裏，再投資活動(包括固定期限的預定到期日和估計預付款以及商業抵押貸款和其他貸款(不包括支持參與合同的資產)對淨投資收入的不利影響將在5000萬至9000萬美元之間。

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目錄

為了減輕低利率環境對我們淨息差的不利影響，我們採用了積極的資產/負債管理計劃，其中包括在紀律嚴明的風險管理框架內的戰略性資產配置和對衝策略。這些策略力求與我們產品的特點相匹配，並將資產的利率敏感性與產品負債的估計利率敏感性接近。我們的資產/負債管理計劃還通過使用衍生品，幫助管理資產和負債之間的持續期差距、貨幣和其他風險。隨着產品的變化、客户行為的變化以及市場環境的變化，我們會調整這一動態過程。因此，我們的資產/負債管理流程使我們能夠在幾個市場週期中管理與我們的產品相關的利率風險。我們的利率敞口也因我們的業務組合而得到緩解，其中包括收費和保險承保收益在產品盈利能力中扮演更重要角色的業務線。我們還定期檢查我們提供的產品及其盈利能力。因此，我們可能會重新定價某些產品，並停止銷售其他不符合我們利潤預期的產品。

封閉式分區

封閉區塊部門的580億美元普通賬户資產中，幾乎所有都只支持與封閉區塊保單有關的義務和負債。有關封閉式集團的更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註7。

國際保險業務

雖然我們的國際保險業務多年來經歷了低利率環境，但目前我們國際保險業務中某些業務的再投資收益率一般低於支持這些業務的當前投資組合收益率。近年來，日本央行(Bank Of Japan)的貨幣政策導致某些期限政府債券的收益率甚至更低，有時甚至是負值。我們的國際保險業務採用積極的資產/負債管理計劃，以便儘可能減輕當前利率環境對我們淨利差的不利影響。結合這一計劃，我們沒有購買負收益資產來支持投資組合，我們繼續購買期限為30年或更長的長期債券。此外，我們在貨幣組合和保費支付結構方面的多樣化產品組合使我們能夠進一步減輕這種低利率環境的負面影響。我們還定期檢查我們提供的產品及其盈利能力。因此，我們可能會重新定價某些產品，調整某些產品的佣金，並停止銷售其他不符合我們利潤預期的產品。這些行動的影響以及某些新產品的推出，導致以美元計價的產品相對於以其他貨幣計價的產品的銷售額有所增加。有關我們國際保險業務銷售的更多信息，請參閲下面的“-國際業務-銷售業績”。

下表列出了我們日本業務在指定日期按類型劃分的保險責任和投保人賬户餘額：

			自.起 2021年3月31日
			(單位：十億)
有固定和保證期限的保險產品			$	136
如果投資額沒有持有到到期日，則進行市值調整的合同			26
貸方利率可調的合同，但有保證的最低限額			11
總計			$	173

這1360億美元主要由有固定和擔保條款的長期保險產品組成-對於這些產品，標的資產可能不得不以低於當前投資組合收益率的利率進行再投資。剩餘的保險負債和投保人賬户餘額包括與合同有關的260億美元，如果投資額不持有到到期日，這些合同將實施市值調整，以及110億美元與具有貸記利率的合同有關，這些合同在合同有效期內可能會調整，但受保證的最低限額的限制。然而，這些合同目前的大部分貸方利率都處於或接近合同最低水平。雖然我們在某些情況下有能力降低那些高於保證最低信貸利率的合同的信貸利率，但這項業務的大部分利率都是由公式確定的。

假設2021年4月1日至2022年3月31日期間，30年期日本政府債券平均收益率為0.65%，10年期美國國債利率為1.50%(這與最近的利率相當一致)(信貸利差與2021年第一季度的平均水平保持不變)，我們估計再投資活動(包括預定到期日和估計期限)對淨投資收益的不利影響

71

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目錄

2021年4月1日至2022年3月31日期間，固定到期日的預付款以及商業抵押貸款和其他貸款(不包括支持參與合同的資產)將在2000萬至4000萬美元之間。

經營成果

綜合運營結果

下表彙總了所列期間的淨收益(虧損)。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
收入															$	16,952					$	13,464
福利和費用															13,538						13,802
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															3,414						(338)
所得税費用(福利)															636						(58)
經營合營企業收益中的權益前收益(虧損)															2,778						(280)
經營性合資企業收益中的權益，税後淨額															26						10
淨收益(虧損)															2,804						(270)
減去：可歸因於非控股權益的收入															(24)						1
可歸因於保誠金融公司的淨收益(虧損)															$	2,828					$	(271)

保誠金融公司淨收入(虧損)增加30.99億美元。2021年第一季度與2020年第一季度相比，反映了以下值得注意的項目：

•22.36億美元的有利差異，在税前基礎上，反映了我們的嵌入衍生品和相關對衝頭寸價值變化的影響，扣除DAC和其他成本，與某些可變年金相關；

•12.42億美元的有利差異，在税前基礎上，主要是由於我們的個人年金和個人人壽業務內的市場經驗更新(有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註13)；

•在税前基礎上，9.51億美元的有利差異來自我們業務部門較高的調整後營業收入，包括出售公司在Pramerica SGR的35%所有權股份帶來的收益；(更多信息請參見“部門經營業績”)；以及

•在税前基礎上，與投資相關的活動產生3.73億美元的有利差異，這些活動主要在PFI的“其他收入(虧損)”範圍內，不包括我們剝離和剝離的業務。這些有利影響主要是由股本證券的未實現收益(虧損)推動的，但部分被指定為交易的固定期限證券的較高虧損所抵消。

部分抵消了“可歸因於保誠金融公司的淨收入(虧損)”的增長。包括以下物品：

•10.63億美元，在税前基礎上，不包括剝離和流失業務的PFI的已實現投資收益(虧損)和相關費用，不包括與上文討論的某些可變年金和市場經驗更新相關的對衝計劃的影響(有關更多信息，請參閲“一般賬户投資”)；以及

•6.94億美元與反映税前收益增加的較高税費的不利差異。

細分市場的運營結果

 

我們使用一種稱為調整後營業收入的部門盈利能力指標來分析我們部門以及公司和其他業務的表現。有關調整後的營業收入及其作為衡量部門經營業績的指標的討論，請參閲“-部門指標”。

下面顯示的是各部門以及公司和其他業務在所指時期的調整後營業收入貢獻，並將這一部門的業績衡量與未經審計的中期綜合經營報表中所列的“所得税前收益(虧損)和經營中合資企業的股本收益”進行了調整。

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目錄

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
															(單位：百萬)
各部門調整後的所得税前營業收入：
PGIM															$	651					$	164
美國企業：
退休															623						245
團體保險															(132)						44
個人年金															444						373
個體生命															(44)						(20)
保證智商															(39)						(23)
美國企業總數															852						619
國際商務															871						696
公司和其他															(286)						(342)
總分部調整後所得税前營業收入															2,088						1,137
對帳項目：
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整(2)															1,264						299
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額(3)															(239)						(802)
市場經驗更新															304						(938)
剝離和分流業務(4)：
封閉區塊分區															34						(1)
其他被剝離和分流的業務															30						(69)
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益(5)															(54)						(9)
其他調整(6)															(13)						45
經營合營企業所得税及權益前綜合收益(虧損)															$	3,414					$	(338)

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

(2)請參閲“—一般賬户投資“和未經審計的中期綜合財務報表附註13提供更多信息。

(3)包括代表已實現投資收益(虧損)、淨額、對DAC攤銷和其他成本以及準備金變化的影響的費用。還包括與我們某些年金產品的市值調整功能相關的支付所產生的費用，以及已實現的投資收益(虧損)淨額對未賺取收入準備金(“URR”)攤銷的影響。

(4)代表已經或將被出售或退出的剝離和分流業務的收入(虧損)，包括已經清盤的業務，但不符合美國公認會計原則下的“非持續業務”會計處理條件。有關更多信息，請參閲“-剝離和剝離的業務”。

(5)經營合資企業收益中的股本包括在調整後的營業收入中，但不包括在“所得税前收益(虧損)和經營中合資企業收益中的股本”，因為它們在税後美國公認會計原則的基礎上作為一個單獨的項目反映在未經審計的中期綜合經營報表中。可歸因於非控股權益的收益不包括在調整後的營業收入中，但包括在“所得税前收益(虧損)和經營中合資企業收益中的權益”中，因為它們在美國公認會計原則的基礎上作為一個單獨的項目反映在未經審計的中期綜合經營報表中。非控股權益應佔收益指合併實體收益中與少數股東權益相關的部分。

(6)“其他調整”包括收購AsInsurance IQ的對價的某些組成部分，這些部分被確認為必要服務期內的補償費用，以及或有對價的公允價值的變化。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註13。

上述期間的部門業績反映如下：

PGIM.與去年同期相比，2021年第一季度的業績有所增長，主要反映了出售我們在意大利資產管理合資企業Pramerica SGR的35%所有權股份帶來的收益，以及更高的資產管理費和其他相關收入，但部分被更高的費用所抵消。

退休了。與去年同期相比，2021年第一季度的業績有所增長，主要反映了更高的淨投資利差結果和更高的準備金收益。

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目錄

團體保險。2021年第一季度的業績與去年同期相比有所下降，主要反映了我們的團體人壽和團體殘疾業務的承保結果下降。

個人年金。與去年同期相比，2021年第一季度的業績有所增長，主要是由於淨投資利差結果和費用收入(扣除分銷費用和其他相關成本)增加。

個人生命。與去年同期相比，2021年第一季度的業績有所下降，主要反映出承保業績下降，但部分被更高的淨投資利差業績所抵消。

保證智商。2021年第一季度的業績與去年同期相比有所下降，反映出支持業務增長的運營費用增加，但淨收入的增加部分抵消了這一增長。

國際商務。與去年同期相比，2021年第一季度的業績有所增長，其中包括外幣匯率的不利淨影響，這主要是由於淨投資利差業績上升，包括業務增長在內的更有利的承保業績，以及我們合資投資的收益增加。

公司和其他。2021年第一季度的業績反映了與去年同期相比虧損的減少，主要反映了其他公司活動的淨費用下降，有利的養老金和員工福利結果，以及債務利息支出的下降，但部分被投資收入下降所抵消。

封閉式分區。2021年第一季度的業績與去年同期相比有所增長，主要是由於淨投資活動業績增加，但部分被投保人股息義務的增加所抵消。

細分市場衡量標準

調整後的營業收入。在管理我們的業務時，我們使用“調整後的營業收入”來分析我們部門的經營業績。調整後的營業收入並不等同於根據美國公認會計原則確定的“營業合資企業所得税和股本收益前的收入(虧損)”或“淨收益(虧損)”，而是我們用來評估部門業績和分配資源的部門損益的衡量標準，並與權威指導一致，是我們衡量部門業績的指標。獲得調整後營業收入的調整對於瞭解我們的整體經營業績很重要。調整後的營業收入不能替代根據美國公認會計原則確定的收入，我們對調整後營業收入的定義可能與其他公司的定義不同；然而，我們相信，在我們出於管理目的衡量調整後的營業收入時，通過強調持續運營的結果和我們業務的潛在盈利能力，我們可以提高對運營結果的理解。

有關分部業績的列報和我們對調整後營業收入的定義的更多信息，請參閲未經審計的中期綜合財務報表附註13。

年化新業務保費。在管理我們的個人人壽、團體保險和國際業務時，我們分析年化新業務保費，這些保費與美國公認會計準則(GAAP)下的收入不相對應。年化新業務保費衡量業務當前的銷售業績，而收入主要反映了除當前銷售額外，前幾年保單續簽的持續性和淨投資收入。年化新業務保費包括第一年保費的10%或單一支付產品的存款。對於有限的薪酬合同，不做其他調整。

任何特定時期的年化新業務保費金額可能會受到幾個因素的重大影響，包括但不限於：新產品的增加、現有產品的停產、某些產品的貸記利率的變化和其他產品修改、保費費率的變化、税法的變化、法規的變化或競爭環境的變化。在其中某些變化生效之前，銷售量可能會增加或減少，然後在這些變化之後向另一個方向波動。

管理的資產。在管理PGIM業務時，我們分析所管理的資產(不直接對應於美國GAAP資產)，因為收入的主要來源是基於所管理資產的費用。所管理的資產代表我們直接為機構客户、零售客户和我們的普通賬户管理的資產的公平市場價值或賬户價值，以及由第三方經理管理的投資於我們產品的資產。

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目錄

帳户值。在管理我們的個人年金和退休業務時，我們分析賬户價值，這些價值與美國公認會計準則(GAAP)資產不符。我們個人年金業務的淨銷售額(贖回)和退休業務的淨增加(提款)與美國公認會計原則下的收入不相對應，但被用作業務活動的相關衡量標準。

外幣匯率的影響

外幣匯率變動與相關套期保值策略

 

作為一家在美國以外，特別是在日本擁有重要業務的美國公司，我們受到外幣匯率變動的影響，這可能會影響我們的美元等值收益和股東股本回報率。我們的美元等值收益可能會受到不同時期貨幣波動的重大影響，即使以當地貨幣計算的收益相對不變。我們的美元等值股本受到影響，因為我們在國際業務中投資的價值也可能根據外幣匯率的變化而波動。我們尋求通過各種對衝策略來減輕這些影響，包括使用衍生品合約，以及在我們的某些外國子公司持有以美元計價的資產。

為了減少外幣匯率變動帶來的收益波動，我們簽訂了遠期貨幣衍生品合約，以有效固定我們部分預期非美元計價收益流的貨幣匯率。這一遠期貨幣對衝計劃主要與我們在日本的保險業務有關。

為了減少外幣匯率變動帶來的股票波動性，我們主要利用日元對衝策略來調整對衝水平，以保持我們基於日元的業務在槓桿中性的基礎上對公司整體股本回報率的相對貢獻。我們利用各種工具實施這一對衝策略，包括美元計價資產、外幣衍生品合約，以及我們日本保險子公司在當地持有的雙貨幣和合成雙貨幣投資。總的對衝水平可能會根據我們對以日元為基礎的業務對公司整體股本回報率的相對貢獻的定期評估而有所不同。

下表列出了截至所示日期，用於對衝外匯匯率變動對我們日本保險子公司相當於美元的股東股本回報率的影響的工具的總金額。

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：十億)
外幣對衝工具：
對衝美元等值收益：
遠期貨幣合約(名義未清償金額)			$	0.4					$	0.4
對衝美元等值股本：
日元實體持有的美元計價資產(1)			9.8						10.1
雙貨幣和合成雙貨幣投資(2)			0.5						0.5
等值美元權益外幣套期保值工具總額			10.3						10.6
外幣套期保值總額			$	10.7					$	11.0

__________

(1)包括以美元計價的固定到期日(按攤銷成本計算)加上任何相關的應計投資收入，以及未償還的外幣衍生合約的美元名義金額。注意：這個數字只代表那些用來對衝外幣波動對股票影響的美元資產。除了這一計劃，截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的日本業務還分別擁有665億美元和658億美元的美元計價資產，支持與美元計價產品相關的美元計價負債。

(2)雙貨幣和合成雙貨幣投資由我們以日元為基礎的實體以固定到期日和貸款的形式持有，貸款的主要部分為日元，利息收入以美元計價。所示金額代表未來以美元計價的現金流的現值。

對衝外幣匯率變動對我們日本保險業務的美元等值收益和股東股本回報率影響的美元計價投資是在以日元為基礎的實體內報告的，因此，外幣匯率變動將影響它們在以日元為基礎的日本保險實體內報告的價值。我們試圖通過讓我們的日本保險業務與保誠金融(Prudential Financial)的一家子公司進行貨幣對衝交易，來減輕未來不利的外幣匯率變動將降低我們以日元為基礎的日本保險實體報告的這些以美元計價的投資的價值，從而對它們的股本和監管償付能力利潤率產生負面影響的風險。這些套期保值策略具有經濟效果。

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目錄

由於外幣匯率變動，這些以美元計價的投資的價值變化將從我們以日元為基礎的實體轉移到我們以美元為基礎的實體。

這些以美元計價的投資支付的票面利率通常也高於類似的以日元計價的投資。這一較高收益率對我們以美元計價的投資以及我們的雙貨幣和合成雙貨幣投資的增量影響將隨着時間的推移而變化，這取決於基礎投資的持續時間以及投資時美國和日本的利率環境。

公司間外幣匯率安排對部門經營業績的影響

 

我們國際業務和PGIM的財務業績反映了與我們公司和其他業務的公司間安排的影響，根據這些安排，這些部門的非美元計價收益按固定貨幣匯率換算。本公司及其他業務的業績包括各分部按固定貨幣匯率記錄的換算調整與期內實際平均匯率之間的差額。此外，具體到我們對衝某些貨幣的國際業務，我們公司和其他業務的結果還包括在此期間結算的遠期貨幣合約記錄的任何損益的影響，其中包括任何過度或不足對衝與預期收益不同的實際收益的影響。

對於我們的國際業務，固定貨幣匯率通常是根據外幣收入對衝計劃確定的，該計劃旨在減輕匯率變化對該部門預期美元等值收益的影響。根據這一計劃，我們的公司和其他業務與第三方執行遠期貨幣合同，以特定匯率出售某些貨幣的預計收益淨敞口，以換取美元。這些合同的到期日與預期產生已確定的非美元計價收益的未來期間(通常是三年滾動基礎上)相對應。在確定將通過該計劃對衝的非美元計價收益水平時，我們排除了美元計價產品和投資將產生的美元計價收益的預期水平。在截至2021年3月31日的三個月裏，該部門約12%的收益是基於日元的，截至2021年3月31日，我們分別對衝了2021年、2022年和2023年預期基於日元的收益的100%、83%和39%。就目前未對衝的程度而言，我們的國際業務未來預期的美元等值日元收益將受到日元匯率變動的影響。

 

由於這些安排，我們國際業務2021年和2020年的業績分別反映了以日元計價的收益分別按1美元兑103日圓和104日圓的固定匯率換算的影響。由於某一年的固定貨幣匯率的確定受到外幣匯率隨時間的變化的影響，該部門的未來收益最終將受到這些匯率變化的影響。

對於PGIM和我們國際業務中的某些其他貨幣，本年度的固定貨幣匯率是在上一年第三季度使用遠期貨幣匯率預先確定的。

 

下表列出了所示期間國際業務、PGIM和公司以及其他業務的收入和調整後營業收入的增加(減少)，反映了這些公司間安排的影響。

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
公司間安排的細分市場影響：
國際商務															$	1					$	12
PGIM															0						0
公司間安排的影響(1)															1						12
公司和其他：
公司間安排的影響(1)															(1)						(12)
遠期貨幣合約結算收益(虧損)(2)(3)															8						22
給公司和其他公司帶來的淨收益(損害)															7						10
對合並收入和調整後營業收入的淨影響															$	8					$	22

76

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目錄

__________ 

(1)表示根據每月加權平均貨幣匯率換算的非美元收益與根據外幣收入對衝計劃確定的固定貨幣匯率之間的差額。

(2)截至2021年3月31日和2020年3月31日，我們公司和其他業務中這些遠期貨幣合同的名義總金額分別為9億美元和12億美元，其中4億美元和5億美元分別與我們的日本保險業務有關。

(3)不包括與POK相關的影響。上期金額已更新，以符合本期列報。自2020年第二季度起，我們的國際業務與公司及其他業務之間的韓元公司間安排已終止，相關對衝因預期出售POK而被重新調整用途。自2020年第二季度起，按照1美元兑1,090韓元的固定貨幣匯率換算的2020年韓元計價收益不包括在國際業務中，而包括在公司和其他包括的剝離和分流業務中。

以非當地貨幣計價的產品對美國公認會計準則收益的影響

 

雖然我們的國際保險業務提供以本幣計價的產品，但有幾家也提供以非本幣計價的產品。這在我們的日本業務中最為明顯，目前主要提供以美元計價的產品，但歷史上也提供以澳元(“澳元”)計價的產品。與這些產品相關的非本地貨幣保險負債由以相應貨幣計價的投資提供支持，其中包括指定為可供出售的很大一部分投資。雖然外幣匯率變動對這些非當地貨幣計價的資產和負債的影響在經濟上是匹配的，但由於外幣匯率變動導致這些資產和負債價值變化的會計核算差異，歷史上曾導致美國公認會計原則收益的波動。

2015年，我們在直布羅陀人壽的運營中實施了一種結構，將美元和澳元計價的業務分解為不同的部門，每個部門都有自己的功能貨幣，與基礎產品和投資保持一致。這一調整的結果是減少了因外幣匯率變動而引起的這些資產和負債價值變化的會計差異。對於根據這一結構轉移的以美元和澳元計價的資產，截至2021年3月31日和2020年12月31日，與外匯重新計量相關的累計未實現投資收益淨額計入“累計其他綜合收益(虧損)”(“AOCI”)，總計23億美元，隨着這些資產到期或出售，將在“已實現投資收益(虧損)淨額”內確認。如果這些資產中的任何一項在聲明到期日之前不出售，截至2021年3月31日的23億美元餘額中，約11%將在2021年剩餘時間確認，約12%將在2022年確認，剩餘餘額將在2023年至2051年確認。

阿根廷的高通脹經濟

我們在阿根廷的保險業務，阿根廷保誠(“POA”)，歷來使用阿根廷比索作為功能貨幣，因為阿根廷比索是實體運營所處的主要經濟環境的貨幣。2018年，阿根廷經歷了3年累計通脹率超過100%的情況。因此，阿根廷經濟被認為是高通脹的，導致報告變化，從2018年7月1日起生效。根據美國公認會計原則，處於高通脹經濟中的外國實體的財務報表將按照其功能貨幣(以前為阿根廷比索)在預期基礎上作為其母報告實體(美元)的報告貨幣進行重新計量。雖然這改變了POA的結果被重新衡量和/或換算成美元的方式，但考慮到我們POA業務的相對規模，這對我們的財務報表的影響並不大，預計在未來也不會有很大的影響。還應該指出的是，由於阿根廷的宏觀經濟環境，POA的資產負債表基本上都是由美元計價的資產支持的以美元計價的產品負債。因此，考慮到資產和負債計價的功能貨幣和貨幣將更加緊密地一致，這一會計變動有助於減少反映在淨收入中的重新計量影響。

會計政策和公告

關鍵會計估計的應用

按照美國公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策，這些政策往往涉及很大程度的判斷。管理層在持續的基礎上審查編制財務報表時使用的估計和假設。如果管理層認為，考慮到當前的事實和情況，對假設和估計的修改是適當的，公司在未經審計的中期綜合財務報表中報告的經營結果和財務狀況可能會發生重大變化。

管理層認為，與下列領域相關的會計政策最依賴於估計和假設的應用，需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷：

77

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目錄

•DAC、遞延銷售誘因(“DSI”)和VOBA；

•投保人責任；

•商譽；

•包括衍生品在內的投資估值、信貸損失撥備的計量和非臨時性減值的確認(“OTTI”)；

•養老金和其他退休後福利；

•所得税；以及

•應急準備金，包括與懸而未決的法律問題有關的損失準備金。

市場表現--股票和利率假設 

DAC、DSI和VOBA與我們的個人人壽和國際業務部門的可變和萬能人壽保險以及我們的個人年金和國際業務部門的可變和固定年金合同相關，通常按毛利總額的比例在這些保單的預期壽命內攤銷。毛利總額包括實際毛利和對未來期間毛利的估計。對市場表現的季度調整反映了我們對毛利潤總額估計的變化的影響，以反映基金的實際表現和市場狀況。我們的可變年金合同的毛利的很大一部分，在較小程度上，我們的可變壽險合同取決於獨立賬户投資期權中持有的資產的總回報率。這一回報率會影響我們從可變年金和可變人壽合同中賺取的費用、與我們的可變年金合同相關的保證最低死亡和保證最低收入福利功能相關的成本、可變年金合同預期支付的索賠以及其他利潤來源，也會影響我們在可變年金合同和可變人壽合同中賺取的費用、與保證最低死亡和保證最低收入福利相關的成本以及其他利潤來源。高於我們在給定時期的預期的回報會產生高於預期的賬户餘額，這增加了我們預期從可變年金和可變壽險合同中賺取的未來費用，並降低了我們預期與可變年金合同和可變壽險合同中支付的預期索賠相關的保證最低死亡和保證最低收入福利功能相關的未來成本。當回報低於我們的預期時，就會出現相反的情況。未來預期毛利的變化用於確認對所有前期攤銷的累計調整。

此外，在計算與某些保險產品相關的未來保單福利的估計負債時，包括對相關收入和費用的估計，這些收入和費用既取決於歷史市場表現，也取決於對未來市場表現的估計。與上述DAC、DSI和VOBA類似，這些負債除了根據我們對假設的年度審查而進行的年度調整外，還會根據經驗(包括市場表現)進行季度調整。

在制定估計市場回報時使用的加權平均回報率假設考慮了每種產品類型的許多具體因素，包括資產存續期、資產配置和其他因素。關於股票市場假設，用於評估DAC、DSI和VOBA以及我們某些產品(主要是我們的國內可變年金和國內和國際可變人壽保險產品)未來保單福利負債的近期未來回報率假設通常每個季度都會更新，並使用迴歸平均值的方法得出，這是一種常見的行業慣例。在這種方法下，我們考慮歷史股本回報率，並調整最初五年未來期間(“近期”)的預期股本回報率，使股本回報率與長期預期回報率趨同。如果近期預測的未來回報率大於15.0%的近期最高未來回報率，我們就使用未來的最高回報率。如果近期預測的未來收益率低於我們近期最低未來收益率0%，我們就使用我們的最低未來收益率。截至2021年3月31日，我國國內可變年金和可變壽險業務假設長期權益預期收益率為8.0%，近期均值迴歸權益預期收益率為0.7%，國際可變壽險業務假設長期權益預期收益率為4.8%，近期均值迴歸權益預期收益率為0%。

關於評估DAC、DSI和VOBA時使用的利率假設以及我們某些產品未來政策福利的負債，我們分別更新了用於預測每年和季度固定收益回報的長期和近期未來利率。由於我們在第二季度進行了2020年年度審查、假設更新和其他細化，我們將(I)10年期美國國債利率的長期預期下調了50個基點，現在評級為10年期3.25%，(Ii)10年期日本政府債券收益率下調30個基點，現在評級為10年期1.00%。作為我們季度市場經驗更新的一部分，我們更新了對利率的近期預測，以反映當前利率的變化。

有關某些關鍵假設變化可能產生的影響的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-會計政策和聲明-保險資產和負債的敏感性”。

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目錄

新會計準則的未來採納

ASU 2018-12，金融服務—保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進，於2018年8月15日由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)頒佈，預期將對綜合財務報表及綜合財務報表附註產生重大影響。2019年10月，FASB發佈了ASU 2019-09，金融服務-保險(主題944)：生效日期確認其決定將ASU 2018-12的生效日期推遲到2022年1月1日(允許提前採用)，將原生效日期2021年1月1日延長一年。由於新冠肺炎大流行，美國財務會計準則委員會於2020年11月發佈了ASU2020-11，金融服務-保險(主題944)：生效日期和提前申請將ASU 2018-12的生效日期從2022年1月1日再推遲一年至2023年1月1日，並提供過渡救濟，以促進ASU的早日採用。過渡減免將允許較早採用ASU 2018-12年的大型日曆年上市公司在2022年財務報表中應用指導意見，要麼從2020年1月1日起，要麼從2021年1月1日起(並分別記錄截至2020年1月1日或2021年1月1日的過渡調整)。沒有提前採用ASU 2018-12的公司將在2023年財務報表中應用截至2021年1月1日的指導(並記錄截至2021年1月1日的過渡調整)。本公司目前打算採用ASU 2018-12，自2023年1月1日起生效。ASU 2018-12年度將至少在一定程度上影響本公司發佈的所有長期保險和投資合同的會計和披露要求。除了過渡期對資產負債表的影響外，公司還預計過渡期後的收益出現模式將受到影響。有關ASU 2018-12年度的更詳細討論，以及已發佈但尚未採用的其他會計聲明和新採用的會計聲明，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註2。

按細分市場劃分的運營結果

PGIM

業務動態

•2021年第一季度，我們將我們在意大利資產管理合資企業Pramerica SGR的35%股權出售給我們的合作伙伴UBI Banca，UBI Banca於2020年被Intesa Sanpaolo Group收購，帶來3.78億美元的税前收益。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

經營業績

下表列出了PGIM在所指時期的經營業績。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
經營業績(1)：
收入															$	1,314					$	778
費用															663						614
調整後營業收入															651						164
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															(2)						4
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															(28)						(36)
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	621					$	132

 __________

(1)PGIM的某些投資活動以美元以外的貨幣為基礎，因此面臨外幣匯率風險。PGIM的財務業績包括與我們公司的公司間安排和其他業務的影響，這些安排旨在減輕匯率變化對PGIM美元等值收益的影響。有關這一公司間安排的更多信息，請參閲上文“-經營結果-外幣匯率的影響”。

調整後營業收入

調整後的營業收入增加了4.87億美元，主要反映了服務、分銷和其他收入的增加，這是由於出售我們的Pramerica SGR合資企業帶來的收益，以及由於市場升值和強勁的投資業績導致管理的平均資產增加，扣除相關費用後的資產管理費增加。此外，扣除相關費用後，其他相關收入也有所增加，主要原因是

79

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目錄

沒有前一年信貸利差擴大造成的共同和種子投資損失，以及貸款產量和盈利能力增加推動的商業抵押貸款發放收入增加。

收入和支出

下表列出了PGIM公司的收入，按類型與上表“-經營業績”下的表一致。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
按類型劃分的收入：
按來源劃分的資產管理費：
機構客户															$	348					$	328
零售客户(1)															302						229
一般帳目															145						136
總資產管理費															795						693
按來源劃分的其他相關收入：
獎勵費															27						18
交易費															5						4
共同和種子投資															5						(27)
商業按揭(二)															45						27
其他相關收入合計															82						22
服務、分銷和其他收入															437						63
總收入															$	1,314					$	778

__________

(1)包括以下費用：個人共同基金、可變年金和可變人壽保險獨立賬户資產；通過我們的固定繳款計劃產品投資於自營共同基金的基金；以及第三方子諮詢關係。固定年金和可變年金、可變人壽保險的固定利率賬户的收入計入總賬户。

(2)包括我們的商業按揭發放和服務業務的按揭發放收入。

收入增加了5.36億美元。如上所述，服務、分銷和其他收入的增長主要反映了出售我們Pramerica SGR合資企業的收益。資產管理費增加，主要反映由於市場升值和強勁的投資業績，管理的平均資產增加。其他相關收入的增長主要是由於沒有去年同期信貸利差擴大導致的聯合和種子投資虧損，以及貸款產量和盈利能力增加導致的商業抵押貸款發放收入增加。

支出增加了4900萬美元。這一增長主要反映了與整體部門收益增加相關的可變支出增加，以及業務增長和某些與業績因素相關的長期員工薪酬計劃推動的薪酬支出增加，但被新冠肺炎導致的與差旅和娛樂相關的支出減少部分抵消。

80

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目錄

管理的資產

下表列出了截至指定日期按資產類別管理的資產。

			2021年3月31日						2020年12月31日						2020年3月31日(1)
			(單位：十億)
管理的資產(2)(按公允價值)：
公募股權			$	199.3					$	202.4					$	131.7
公共固定收益			951.8						1,004.5						882.0
房地產			121.1						121.5						116.4
私人信貸和其他替代方案			103.5						106.5						95.9
多資產			75.6						63.7						69.7
PGIM管理的總資產			$	1,451.3					$	1,498.6					$	1,295.7
其他報告分部內管理的資產(3)			212.1						222.3						185.7
PFI管理的總資產			$	1,663.4					$	1,720.9					$	1,481.4

__________

(1)上期金額已更新，以符合本期列報。

(2)“公共股權”是指公司或合夥企業(不包括對衝基金)或房地產投資信託基金的股權權益。“公共固定收益”是指支付利息且通常有到期日的債務工具(不包括抵押貸款)。“房地產”包括直接房地產權益和房地產抵押貸款。“私人信貸和其他選擇”包括私人信貸、私募股權、對衝基金和其他選擇策略。“多資產”包括投資於多個資產類別、平衡股票和固定收益基金以及目標日期基金的基金或產品。

(3)主要包括我們美國業務中的某些與產品相關的資產以及我們國際業務中的某些一般賬户資產。這些資產不是由PGIM直接管理的，而是投資於非專有基金，或由各部門本身或由我們的首席投資官組織管理。

截至2021年3月31日，PGIM管理的資產 與去年同期相比增加了1560億美元，主要反映了市場升值和強勁的投資表現，與上一季度相比減少了470億美元，主要反映了市場貶值。

下表列出了截至所示日期按來源劃分的管理資產。

			2021年3月31日						2020年12月31日						2020年3月31日
			(單位：十億)
管理的資產(1)(按公允價值)：
機構客户			$	591.8					$	614.9					$	524.8
零售客户			381.0						372.0						282.4
一般帳目			478.5						511.7						488.5
PGIM管理的總資產			$	1,451.3					$	1,498.6					$	1,295.7
其他報告分部內管理的資產(2)			212.1						222.3						185.7
PFI管理的總資產			$	1,663.4					$	1,720.9					$	1,481.4

__________

(1)“機構客户”包括第三方機構資產和團體保險合同。“零售客户”包括個人共同基金、可變年金和可變人壽保險獨立賬户資產、通過我們的固定繳款計劃產品投資於自營共同基金的基金，以及第三方子諮詢關係。“普通賬户”還包括固定年金、可變年金和可變人壽保險的固定利率賬户。

(2)主要包括我們美國業務中的某些與產品相關的資產以及我們國際業務中的某些一般賬户資產。這些資產不是由PGIM直接管理的，而是投資於非專有基金，或由各部門本身或由我們的首席投資官組織管理。

81

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目錄

下表列出了PGIM所管理資產在指定期間的組成部分變化。

 

									截至3月31日的三個月，												十二 月份 告一段落 三月三十一號，
															2021						2020(1)						2021
															(單位：十億)
管理下的期初資產															$	1,498.6					$	1,331.0					$	1,295.7
制度性第三方流動															1.1						4.2						(0.1)
零售第三方流量															4.4						(1.3)						22.9
第三方總流量															5.5						2.9						22.8
關聯流量(2)															(3.4)						10.8						(22.7)
市場升值(貶值)(3)															(43.3)						(63.7)						167.1
匯率影響															(7.4)						(1.8)						1.2
淨貨幣市場活動和其他增加(減少)															1.3						16.5						(12.8)
結束管理下的資產															$	1,451.3					$	1,295.7					$	1,451.3

__________

(1)上期金額已更新，以符合本期列報。

(2)代表PGIM為公司內其他報告部門的利益而管理的資產。這些資產的增加和撤出歸因於第三方產品在其他報告部門的流入和流出。

(3)包括收益再投資，如果適用的話。

民間資本部署

私人資本部署表明了投資的速度和規模，並將帶來未來的收入，其中可能包括管理費、交易費、激勵費和服務收入，以及未來管理這些資產的成本。

私人資本配置是指私人資本投資於房地產債務和股權以及私人信貸和股權資產類別的總價值。私人資本配置所產生的管理資產包括在上文“管理資產--按資產類別表”中的“房地產”和“私人信貸及其他替代方案”中。截至2021年3月31日，這些資產減少了約30億美元，主要反映了市場貶值和資本返還給投資者，但部分被部署的私人資本所抵消.

私人資本部署包括PGIM的房地產代理債務業務，該業務由發起並出售給第三方投資者的機構商業貸款組成。PGIM繼續為這些商業貸款提供服務；然而，這些貸款不包括在管理的資產中。

下表列出了PGIM在指定期間按資產類別部署的私人資本。

									截至3月31日的三個月，
															2021						2020
															(單位：十億)
部署的私人資本：
房地產債務和股權															$	5.8					$	4.3
私人信貸和股權															2.1						2.4
部署的私人資本總額															$	7.9					$	6.7

聯合和種子投資

下表載列PGIM於指定日期按資產類別及來源按賬面價值(包括用於減輕股票市場及貨幣風險的衍生工具價值)進行的聯名及種子投資。

82

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目錄

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
共同投資：
公共固定收益			$	440					$	489
房地產			168						170
私人信貸和其他替代方案			25						26
種子投資：
公募股權			727						675
公共固定收益			339						356
房地產			37						33
私人信貸和其他替代方案			90						79
多資產			58						62
總計			$	1,884					$	1,890

共同和種子投資減少600萬美元的主要原因是反映基金贖回的公共固定收益減少以及利率上升的影響，但部分抵消了有利的股票市場對公共股本和私人信貸以及其他替代方案的影響。

美國企業

經營業績

 

下表列出了我們的美國業務在所示時期的經營業績。

									截至2021年3月31日的三個月
															2021						2020
															(單位：百萬)
調整後的所得税前營業收入：
美國企業：
退休															$	623					$	245
團體保險															(132)						44
個人年金															444						373
個體生命															(44)						(20)
保證智商															(39)						(23)
美國企業總數															852						619
對帳項目：
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															1,889						(240)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(236)						(816)
市場經驗更新															307						(940)
其他調整(1)															(13)						45
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															0						1
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	2,799					$	(1,331)

________

(1)表示未包括在上述調節項目中的調整。“其他調整”包括收購AsInsurance IQ的對價的某些組成部分，這些部分被確認為必要服務期內的補償費用，以及或有對價的公允價值的變化。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註13。

我們美國業務的調整後營業收入增加了2.33億美元，主要是因為：

•由於非息票投資收益較高，淨投資利差結果較高；以及

•在我們的個人年金和個人人壽業務中，扣除分銷費用和其他相關成本後，手續費收入增加。

83

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目錄

•部分抵消了這些增長的是，主要由我們的個人人壽和團體保險業務中與新冠肺炎相關的死亡索賠推動的承保業績下降，但我們退休業務中與新冠肺炎相關的死亡索賠的有利增長部分抵消了這一增長。

退休

經營業績

下表列出了所示期間的退休經營業績。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
經營業績：
收入															$	2,591					$	2,437
福利和費用															1,968						2,192
調整後營業收入															623						245
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															(480)						(21)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															13						(23)
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															0						1
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	156					$	202

調整後營業收入

調整後的營業收入增加3.78億美元，這主要是由於淨投資利差結果增加，主要反映了非息票投資收入的增加，以及新冠肺炎相關死亡率增加帶來的儲備經驗的更大貢獻。

收入、福利和費用

收入增加了1.54億美元。這一增長是由更高的淨投資收入和更高的其他收入推動的，反映了非息票投資的更高收入。

福利和支出減少了2.24億美元。投保人的福利，包括保單準備金的變化，由於更有利的準備金體驗而減少，這主要是由新冠肺炎相關的死亡率增加推動的。

帳户值

賬户價值是我們經營業績的重要驅動力，主要由淨增加(提款)和市場變化的影響推動。我們大多數收費產品的收入隨收費賬户價值水平的不同而不同，因為許多保單費用都是由這些價值決定的。我們以利差為基礎的產品向投保人提供的投資收益和利息隨一般賬户價值水平的不同而不同。賬面價值的變化在較小程度上影響了我們的DAC和VOBA攤銷模式以及一般和行政費用。

下表顯示了所示期間退休產品的賬户價值和淨增加(提款)的變化。淨增加(提款)是指計劃銷售額和參與者存款或增加額(如果適用)減去計劃和參與者提款和福利。賬户價值既包括內部管理的客户餘額，也包括外部管理的客户餘額，因為總餘額推動退休業務的收入。有關內部管理餘額的詳細信息，請參閲“-PGIM”。

84

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目錄

									截至三個月 三月三十一號，												十二 月份 告一段落 三月三十一號，
															2021						2020						2021
															(單位：百萬)
全面服務：
期初總帳户值															$	315,227					$	272,448					$	238,435
存款和銷售															10,933						8,952						42,895
提款和福利															(9,360)						(8,668)						(35,344)
市值、貸記利息、利息收入和其他活動的變化															9,356						(34,297)						80,170
期末總帳户值															$	326,156					$	238,435					$	326,156
機構投資產品：
期初總帳户值															$	243,387					$	227,596					$	227,346
新增內容(1)															9,760						6,893						25,336
提款和福利															(5,642)						(5,510)						(18,420)
市值、貸記利息和利息收入的變化															(653)						2,435						5,766
其他(2)															644						(4,068)						7,468
期末總帳户值															$	247,496					$	227,346					$	247,496

__________

(1)新增內容主要包括：根據收到的保費計算的團體年金和基金養老金再保險；根據未來預計福利的現值計算的無資金來源的長壽再保險合同；按客户所有的信託基金持有的客户資金的公允價值計算的僅限投資的穩定價值合同；以及已發行的融資協議。

(2)“其他”活動包括與我們的英鎊計價的長壽再保險業務相關的外匯匯率變化的影響，以及外部管理賬户的資產餘額變化。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，“其他”活動還包括7.22億美元的收入，分別被7.65億美元的付款和27.52億美元的收入所抵消，這些收入分別被25.36億美元的付款所抵消，這些付款與商業票據支持的融資協議有關，商業票據的到期日通常不到90天。

截至2021年3月31日的3個月和12個月，全面服務賬户價值的增長反映了客户資金市值的有利變化，以及扣除提款和福利後存款和銷售的增長。

截至2021年3月31日的三個月，機構投資產品賬户價值的增長反映了主要由養老金風險轉移活動推動的淨增加，包括本季度一筆沒有資金支持的大規模長壽再保險銷售。截至2021年3月31日的12個月的賬户價值反映了主要由養老金風險轉移活動推動的淨增加，包括本季度大量無資金支持的長壽再保險銷售，賬户價值的有利變化，以及主要由匯率變化的積極影響推動的其他活動的增加。

團體保險

經營業績

下表列出了團體保險在所示期間的經營業績和福利以及行政運營費用比率。

85

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目錄

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(百萬美元)
經營業績：
收入															$	1,556					$	1,424
福利和費用															1,688						1,380
調整後營業收入															(132)						44
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															(34)						81
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	(166)					$	125
福利比率(1)(3)：
集體生活															104.2		%				88.4		%
羣體殘疾															80.5		%				76.0		%
團體保險合計															99.0		%				85.6		%
行政運營費用比率(2)(3)：
集體生活															10.8		%				12.4		%
羣體殘疾															32.2		%				24.8		%
團體保險合計															15.8		%				15.1		%

__________ 

(1)投保人福利與賺取保費的比率，加上保單收費和手續費收入。

(2)一般和行政費用(不包括佣金)與毛保費加上保單收費和手續費收入的比率。

(3)效益比率和行政比率是用來評估盈利能力和效率的指標。

調整後營業收入

調整後的營業收入減少1.76億美元，主要反映出我們的團體人壽業務的承保業績下降，主要是由於新冠肺炎對非經驗評級合同的影響，主要是由於索賠經歷對非經驗評級合同的不利影響，以及我們的團體殘疾業務的承保結果不太有利，原因是索賠經驗對長期殘疾合同的不利影響。

收入、福利和費用

收入增加了1.32億美元。這一增長主要反映了保費和保單費用以及手續費收入的增加，這是由於新冠肺炎對經驗評級合同的影響導致我們的團體人壽業務的保費回報下降，與投保人福利和準備金的變化(如下所述)相抵消，以及我們的團體人壽和團體殘疾業務的增長。

福利和支出增加了3.08億美元。這一增長主要反映了投保人福利的增加和準備金的變化，包括我們的團體人壽業務的增長，這主要是由於新冠肺炎對經驗和非經驗評級合同的影響，以及我們的團體殘疾業務的增長是由於索賠經驗對長期殘疾合同的不利影響。

銷售業績

 

下表載列團體保險按年率計算的新業務保費，如上文“分部措施”所界定。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
年化新業務保費(1)：
集體生活															$	175					$	173
羣體殘疾															120						108
總計															$	295					$	281

86

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目錄

__________ 

(1)金額不包括因現有保單費率變化、我們服務人員的團體人壽保險合同的額外承保範圍以及團體萬能人壽保險的超額保費而產生的新保費，這些保費建立了現金價值，但沒有購買面值。

截至2021年3月31日的三個月的年化新業務保費總額比去年同期增加了1400萬美元，這主要是由於我們的集團殘疾業務在現有的Premier和National客户羣中的銷售額增加。

個人年金

經營業績

下表列出了個人年金在所指期間的經營業績。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
經營業績：
收入															$	1,199					$	1,148
福利和費用															755						775
調整後營業收入															444						373
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															2,555						(865)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(407)						(375)
市場經驗更新															176						(646)
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	2,768					$	(1,513)

調整後營業收入

調整後的營業收入增加7100萬美元，主要是由於淨投資利差增加，反映了非息票投資的收入增加，以及扣除分銷費用和其他相關成本後的費用收入增加，原因是較高的平均單獨帳户值，原因是有利的股票市場，部分被淨流出所抵消，某些產品達到了降低收費等級和產品結構變化的合同里程碑。造成增長的另一個原因是運營費用降低，這主要是由於節約成本的舉措。

收入、福利和費用

收入增加了5100萬美元，主要是因為淨投資收入增加，反映了非息票投資的收入增加，以及由於有利的股票市場，政策費用和手續費收入增加，反映了平均單獨賬户價值的增加，但部分被淨流出、某些產品達到降低費用等級和產品結構變化的合同里程碑所抵消。如下所述，資產管理和服務費的增加以及一般和行政費用的抵消也是造成增長的原因之一。

收益和支出減少2000萬美元，主要原因是利息支出減少，但部分被扣除資本後的一般和行政費用增加所抵消，這是由於反映平均獨立帳目價值較高的分配和資產管理費用增加，但如上所述，部分被運營費用減少所抵消。

帳户值

客户價值是我們經營業績的重要推動力。由於大多數費用是由單獨賬户資產的水平決定的，因此費用收入主要根據賬户價值水平而變化。此外，我們的手續費收入通常會推動其他項目，如DAC的攤銷模式和其他成本。賬户價值受到新業務銷售、退款、提款和福利支付、保單費用以及正負市值變化的影響的淨流量的推動。年金行業的競爭和監管格局在過去幾年裏一直是動態的，可能會影響我們的淨流量，包括新業務的銷售。下表列出了指定期間的帳户值信息：

87

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目錄

			截至三個月 三月三十一號，																		十二 月份 告一段落 三月三十一號，
			2021						2020																		2021
			(單位：百萬)
個人年金總額(1)：
期初總帳户值			$	176,280					$	169,681																	$	143,976
銷售額			1,855						1,927																		6,743
全額自首和死亡撫卹金			(2,492)						(2,519)																		(7,818)
銷售額，扣除全部自首和死亡撫卹金後的淨額			(637)						(592)																		(1,075)
部分提款和其他福利付款			(1,429)						(1,399)																		(5,221)
淨流量			(2,066)						(1,991)																		(6,296)
市值、貸記利息和其他活動的變化			3,142						(22,822)																		42,324
保單收費			(914)						(892)																		(3,562)
期末總帳户值			$	176,442					$	143,976																	$	176,442

__________

(1)包括作為零售投資產品銷售的總可變年金和固定年金。通過固定繳款計劃產品銷售的投資包括在我們的退休業務中。截至2021年3月31日和2020年3月31日，可變年金賬户價值分別為1706億美元和1390億美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日，固定年金賬户價值分別為58億美元和49億美元。

與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，扣除全額自首和死亡撫卹金後的銷售額有所下降。本季度的銷售反映了產品軸心戰略，主要包括指數化可變年金，因為具有保障生活福利的傳統可變年金的銷售已於2020年12月31日停止銷售.

截至2021年3月31日的12個月，賬户價值的增長是由市場價值升值推動的，但部分被淨流出和合同持有人賬户的政策費用所抵消。

風險和風險緩釋劑

以下是與個人年金產品相關的某些風險、緩解這些風險的某些策略(包括自去年年底以來對這些策略的任何更新)以及相關財務業績的摘要。

固定年金風險和風險緩釋劑。我們固定年金產品的主要風險敞口涉及我們為客户提供最低保證利率或要求記入客户賬户價值的指數掛鈎利率所承擔的投資風險，包括利率波動和/或持續的低利率時期，以及與基礎投資相關的信用風險。我們主要通過我們的投資策略和產品設計特點來管理這些風險敞口，其中包括在最低保證利率的條件下重新設定信貸利率，以及在合同最初幾年應用的退還費用，這些費用有助於為提前提款提供保護。此外，我們的部分固定產品設有市值調整條款，可在利率上升時提供失效保障。我們還通過某些固定年金產品的外部再保險來管理這些風險敞口。

指數化可變年金風險和風險緩釋劑。我們的指數化可變年金產品的主要風險敞口與我們承擔的投資風險有關，目的是根據所選指數在每個期限結束時的表現，將所需的貸記率貸記到客户的賬户餘額中。我們主要通過我們的投資策略(包括衍生品和產品設計功能)來管理這一風險，這些策略包括在合同最低限額下重新設定信貸利率，以及在合同初期應用的退還費用，這些費用有助於為提前提款提供保護。此外，我們的指數化可變年金策略有一個臨時價值條款，在利率上升的情況下提供保護，使其不會失效。

可變年金風險和風險緩釋劑。我們可變年金合同的主要風險敞口涉及這些產品原始定價中使用的假設的實際偏差或變化，包括資本市場假設(如股票市場回報、利率和市場波動性)以及精算假設(如合同持有人死亡率、年化和提款的時間和金額以及合同失效)。對於這些風險敞口，我們預期回報的實現取決於實際經驗與這些產品最初定價中使用的假設不同的風險。我們主要管理由資本市場波動驅動的風險敞口。

88

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目錄

通過結合i)產品設計特點，ii)我們的資產負債管理戰略，以及iii)我們的資本對衝計劃，如下所述。我們還通過某些可變年金產品的外部再保險來管理這些風險敞口。自2020年12月31日起，已停止銷售有保障生活福利騎手的傳統可變年金。

i.產品設計特點：

我們提供的可變年金合同的一部分包括自動再平衡功能，也稱為資產轉移功能。這一功能在合同層面實施，在年金合同人選擇的某些可變投資子賬户之間轉移資產，並根據福利功能，在普通賬户中的固定利率賬户或單獨賬户內的債券基金子賬户之間轉移資產。自動再平衡功能的目標是減少我們在股市風險和市場波動方面的風險敞口。我們使用的其他產品設計功能包括資產配置限制、最低發行年齡要求和購買付款金額的某些限制，以及對我們某些產品的一般賬户要求的最低分配。我們繼續推出使我們的風險特徵多樣化的產品，並在產品設計中納入條款，允許頻繁修改我們某些產品的關鍵定價要素。此外，我們的收費安排亦有不同之處，因為某些收費主要是根據福利擔保金額，即合同人賬户價值和/或保費，當市場波動導致賬户價值下降時，這有助於保留某些收入來源。

二、資產負債管理(“ALM”)戰略(包括固定收益工具和衍生品)：

我們採用一種ALM策略，利用傳統固定收益工具和衍生品的組合來滿足與我們的可變年金生活福利擔保相關的預期負債。我們使用這種ALM策略管理的經濟負債包括在不那麼嚴峻的市場條件下的預期生活福利索賠，這些索賠使用固定收益工具、衍生品或它們的組合進行管理，以及由於更嚴峻的市場狀況而產生的潛在生活福利索賠，這些索賠是使用衍生品工具進行對衝的。對於我們的保誠固定收益(“PDI”)可變年金，我們利用固定收益工具來滿足預期負債。對於我們通過衍生品執行的ALM策略的一部分，我們參與了一系列交易所交易和場外交易(“OTC”)的股票、利率和信用衍生品，包括但不限於：股票和國債期貨；總回報、信用違約和利率掉期；以及包括股票期權、掉期和下限和上限在內的期權。這一戰略的目的是更有效地管理與這些產品相關的資本和流動性，同時繼續緩解資本市場波動造成的淨收入波動。為了實現這一目標，我們通過優化衍生品和固定收益工具的組合，定期審查和重新調整ALM戰略，以實現預期的結果。

我們套期保值工具的價值變化與被套期保值的經濟負債部分的價值變化之間的差額歷來反映在調整後的營業收入中。從2020年第二季度開始，這一影響不包括在調整後的營業收入中，公司認為調整後的營業收入增強了對潛在業績趨勢的瞭解。

我們尋求支付的經濟負債的估值不包括美國公認會計準則(GAAP)負債中包括的某些項目，例如不良表現風險(NPR)，以最大限度地保護我們自己違約的可能性，以及風險保證金(美國GAAP要求但與我們的最佳估計不同)和估值方法差異。下表提供了根據美國公認會計原則報告的負債與我們通過ALM戰略管理的經濟負債之間的對賬。

			三月三十一號， 2021						十二月三十一日， 2020
			(單位：百萬)
美國GAAP負債，包括NPR，扣除再保險可收回款項後的淨額			$	11,194					$	18,537
NPR調整，扣除再保險可收回款項後的淨額			3,219						4,103
小計			14,413						22,640
調整，包括風險邊際和估值方法差異			(3,034)						(5,080)
通過ALM戰略管理的經濟負債			$	11,379					$	17,560

截至2021年3月31日，我們固定收益工具和衍生資產的公允價值超過了風險所在實體的經濟負債。

89

---

目錄

根據我們的ALM戰略，我們預計固定收益工具(指定為可供出售或指定為交易)和衍生品的價值變化與這些資產支持的嵌入衍生品負債的變化相比，對美國GAAP淨收入的影響存在差異。這些差異主要可歸因於三個不同的方面：

•在衡量我們打算用固定收益工具和衍生品覆蓋的負債與根據美國公認會計準則報告的負債時，不同的估值方法。我們打算用固定收益工具和衍生品支付的經濟負債的估值方法與美國公認會計準則(GAAP)要求用來衡量負債的估值方法不同。此外，經濟負債的估值不包括美國GAAP負債中包括的某些項目，如NPR，以便最大限度地保護我們，而不考慮我們自己違約的可能性和風險保證金(美國GAAP要求，但與我們的最佳估計不同)。

•負債和支持這些負債的資產之間的會計處理不同。根據美國公認會計原則，被指定為交易的嵌入衍生負債、衍生工具和固定收益工具的公允價值變動立即反映在淨收益中，而被指定為可供出售的固定收益工具的公允價值變動在其他全面收益中記錄為未實現收益(虧損)。

•一般對衝結果。對於alm策略的衍生部分，淨套期保值影響(套期保值工具的價值變化在多大程度上抵消了我們正在套期保值的經濟負債部分的價值變化)可能受到一些因素的影響，包括：我們的套期保值工具和我們正在套期保值的相應經濟負債部分之間的現金流時間差異，可歸因於要對衝的實際基礎契約持有資金與可套期保值指數的基差，與套期保值工具動態再平衡相關的再平衡成本。以及對衝頭寸相對於我們尋求對衝的經濟負債部分的隱含和已實現的市場波動性。

三、 資本對衝計劃：

我們採用資本對衝計劃來保護可變年金業務總資本頭寸的一部分，使其免受股票市場風險敞口的影響。資本對衝計劃是使用股票衍生品進行的，其中包括股票看漲和看跌期權、總回報掉期和期貨合約。這些衍生品的價值變化歷來在資本對衝計劃預期期限內的調整後營業收入中得到確認。從2020年第二季度開始，這些衍生品的價值變化不包括在調整後的營業收入中，公司認為這有助於加強對潛在業績趨勢的瞭解。

不包括在調整後營業收入中的業績

下表提供了調整後營業收入中不包括的結果對未經審計的中期綜合經營報表的淨影響，這主要是由於上述ALM戰略下的美國GAAP隱含衍生負債和對衝頭寸的變化，以及DAC和其他成本的相關攤銷。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)(1)
不包括調整後營業收入的結果：
美國公認會計準則負債價值變動，NPR前(2)															$	8,392					$	(20,538)
NPR調整中的變化															(884)						6,599
對衝資產(不包括資本對衝)公允價值變動(3)															(4,992)						11,954
資本套期保值的公允價值變動(4)															(295)						952
其他															334						168
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															2,555						(865)
市場經驗更新(5)															176						(646)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(407)						(375)
不包括調整後營業收入的總業績(6)															$	2,324					$	(1,886)

90

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目錄

__________

(1)正數代表收入，負數代表虧損。

(2)表示我們可變年金生活福利擔保的負債(不包括NPR)的變化，該變化是使用美國公認會計準則(GAAP)要求的估值方法來衡量的。該負債包括風險保證金等項目，這些項目是美國公認會計準則(GAAP)要求的，但不包括在我們對負債的最佳估計中。

(3)代表用於對衝與我們的可變年金生活福利擔保相關的潛在索賠的衍生品的公允價值變化。

(4)代表資本對衝計劃的股權衍生品的公允價值變化，該計劃旨在保護可變年金業務總資本頭寸的一部分不受其在股票市場的風險敞口的影響。

(5)表示當前市場狀況變化對盈利能力估計的當期結果的直接影響。

(6)不包括保監處記錄的固定收益工具的未實現損益變化(相對於淨收入)，分別為18.7億美元和17.06億美元，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月。

在截至2021年3月31日的三個月裏，23.24億美元的收益是由與美國GAAP負債相關的有利影響推動的，其中扣除了對衝資產(不包括資本對衝)公允價值的變化，這主要是由於利率上升和有利的股票市場表現，以及有利的股票市場和更高利率的影響帶來的有利的市場經驗更新。這些影響被更高的利率和與我們的資本對衝計劃相關的虧損所推動的不利的NPR調整部分抵消了。

在截至2020年3月31日的三個月裏，18.86億美元的虧損是由與美國公認會計準則(GAAP)在NPR之前的負債相關的不利影響推動的，扣除對衝資產(不包括資本對衝)公允價值的變化，主要是由於信用利差擴大、利率下降和不利的股票市場表現，以及不利的股票市場和較低利率的影響帶來的不利市場經驗更新。這些影響部分被有利的NPR調整所抵消，這些調整是由擴大的信貸利差和與我們的資本對衝計劃相關的收益推動的。

特定於產品的風險和風險緩解措施

如上所述，通過產品設計功能(包括自動再平衡)以及我們的ALM策略和外部再保險，可以降低與我們產品相關的風險。下表列出了截至所示時期我們的生活福利保障和最低死亡保障(“GMDB”)功能的風險管理概況：

						2021年3月31日												2020年12月31日												2020年3月31日
						帳户 價值						的百分比 總計						帳户 價值						的百分比 總計						帳户 價值						的百分比 總計
						(百萬美元)
生活福利/GMDB功能(1)：
ALM策略和自動再平衡(2)(3)						$	111,948					66		%				$	112,177					66		%				$	92,692					67		%
僅ALM策略(3)						7,362						4		%				7,410						4		%				6,188						4		%
僅限自動重新平衡						617						1		%				634						1		%				644						1		%
對外再保險(4)						3,201						2		%				3,173						2		%				2,617						2		%
PDI						17,122						10		%				18,540						11		%				15,802						11		%
其他產品						2,487						1		%				2,492						1		%				1,955						1		%
總生活福利/GMDB功能						$	142,737											$	144,426											$	119,898
GMDB功能和其他(5)						27,893						16		%				26,120						15		%				19,149						14		%
可變年金總帳户值						$	170,630											$	170,546											$	139,047

__________

(1)所有有生活福利保障的合同還包含GMDB功能，涵蓋相同的保險合同。

(2)具有生活福利的合同包括在我們的ALM戰略中，並且具有自動再平衡功能。

(3)不包括在此表中單獨列出的PDI。

(4)代表在2015年4月1日至2016年12月31日期間與外部交易對手進行再保險交易的合同，涵蓋某些最高的每日終身收入(HDI)v.3.0業務。這些具有生活福利的合同還具有自動再平衡功能。

(5)包括具有GMDB功能但沒有自動重新平衡功能的合同。

個體生命

經營業績

下表載列個別人壽在指定期間的經營業績。

91

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目錄

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
經營業績：
收入															$	1,635					$	1,530
福利和費用															1,679						1,550
調整後營業收入															(44)						(20)
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															(152)						565
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															158						(418)
市場經驗更新															131						(294)
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	93					$	(167)

    調整後營業收入

調整後的營業收入減少了2,400萬美元，主要反映出承保業績下降，主要是由於新冠肺炎相關索賠造成的死亡經驗(扣除再保險後的淨額)的不利影響。這一下降部分被非息票投資收入增加所推動的淨投資差額結果增加所抵消。

收入、福利和費用

收入增加1.05億美元。這一增長主要是由於非息票投資收入增加，以及平均投資資產增加導致淨投資收入增加，但被較低的投資收益率部分抵消。這一增長還反映了業務增長推動的政策性收費和手續費收入的增加。

福利和支出增加了1.29億美元。這一增長反映了主要歸因於與新冠肺炎相關的索賠的死亡經歷(扣除再保險後)的不利影響推動投保人獲得的更高福利，但這一增長部分被成本節約舉措導致的運營費用下降所抵消。

銷售業績

下表載列於上文“-經營業績-分部措施”一節所界定的個人人壽按分銷渠道及產品劃分的按年計算的新業務保費。

						截至2021年3月31日的三個月																		截至2020年3月31日的三個月
						保誠集團 顧問						第三， 聚會						總計						保誠集團 顧問						第三， 聚會						總計
						(單位：百萬)
定期壽命						$	6					$	25					$	31					$	6					$	34					$	40
保證萬能人壽(1)						0						12						12						2						27						29
其他萬能人壽(1)						2						13						15						7						23						30
可變壽命						28						118						146						20						68						88
總計						$	36					$	168					$	204					$	35					$	152					$	187

__________

(1)在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，單次支付人壽保險保費和超額(計劃外)保費包括在年化新業務保費中，分別約佔保證萬能人壽的0%和5%，以及其他萬能人壽年化新業務保費的2%和7%。

截至2021年3月31日的三個月的年化新業務保費總額比去年同期增加了1700萬美元，原因是定價行動導致可變壽險產品的銷售額上升，但所有其他產品的銷售額下降部分抵消了這一影響。

保證智商

經營業績

下表列出了Assure IQ在所示期間的運營結果。

92

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目錄

						截至三個月 三月三十一號，
						2021						2020
						(單位：百萬)
經營業績：
收入						$	108					$	60
費用						147						83
調整後營業收入						(39)						(23)
其他調整(1)						(13)						45
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)						$	(52)					$	22

 __________

(1)“其他調整”包括收購AsInsurance IQ的對價的某些組成部分，這些部分被確認為必要服務期內的補償費用，以及或有對價的公允價值的變化。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註13。

調整後營業收入

調整後的營業收入減少了1600萬美元，反映了支持業務增長的營業費用的增加，但主要與聯邦醫療保險和人壽產品系列有關的淨收入增加部分抵消了這一影響。

收入和支出

收入增加了4800萬美元，這主要是由於聯邦醫療保險產品系列的佣金和案例轉介收入，這主要是受業務增長的推動，以及業務強調醫療保險產品的戰略轉變，以及人壽產品系列中更高的案例轉介銷售。支出增加了6400萬美元，這主要是由於主要與聯邦醫療保險產品線有關的營銷和分銷成本增加，以及支持業務增長的一般和行政運營費用增加所致。

國際商務

 

業務動態

•2021年第一季度，本公司(通過LeapFrog Investments管理的私募股權有限合夥企業)以約1億美元收購了肯尼亞保險和資產管理公司ICEA Lion的24%權益。這項投資與該公司在國際上將重點放在增長更快的新興市場上的戰略重點是一致的，並促進了合作伙伴關係的具體目標，即在選定的非洲地區確定並對高質量的金融服務公司進行戰略投資。

•2020年第三季度，本公司與臺灣金融服務提供商臺新金融控股有限公司達成一項最終協議，出售臺灣保誠人壽保險公司(“POT”)，按當時的匯率計算，現金對價約為1.95億美元，將於2021年3月31日成交時支付，或有對價的公允價值約為3000萬美元。如果獲得監管部門的批准，並滿足慣常的成交條件，我們預計交易將在2021年完成。

從2020年第三季度開始，我們將我們對POT的投資報告為“持有待售”，並累計確認了約3.9億美元的税後費用計入2021年3月31日的收益，以將POT的賬面價值調整為收購價格中反映的公平市場價值(有關更多信息，請參閲合併財務報表附註1)。此外，從2020年第三季度起，這項業務的結果及其預期出售的影響反映在包括在公司和其他項目中的剝離和分流業務中，所有前期金額都已更新，以符合本期列報。我們打算將這筆交易的收益用於一般企業用途。

經營業績

 

我們國際業務的經營業績是根據加權平均月度匯率換算的，其中包括上文“經營業績-外幣匯率的影響”中討論的公司間安排的影響。為了更好地瞭解國際業務的經營業績(如下所示)，我們分析了我們的經營結果，排除了同比變化的影響

93

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目錄

在外幣兑換率上。我們的經營結果(不包括外幣波動的影響)是通過將所有期間的外幣按統一匯率換算成美元得出的，包括下文討論的不變美元信息。對於我們的日本業務，我們使用1美元兑103日圓的匯率，這是根據上文“經營業績-外幣匯率的影響”中討論的外幣收入對衝計劃確定的。此外，對於下文討論的恆定美元信息，以美元計價的活動通常根據以美元交易的金額進行報告。以下“銷售業績”部分按不變匯率列示的年化新業務保費反映基於相同統一匯率的換算。

 

下表列出了國際業務在所指時期的經營業績。

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
															(單位：百萬)
經營業績：
收入：
生活規劃師															$	2,930					$	2,718
直布羅陀人壽和其他															3,001						2,918
總收入															5,931						5,636
福利和費用：
生活規劃師															2,466						2,356
直布羅陀人壽和其他															2,594						2,584
福利和費用總額															5,060						4,940
調整後的營業收入：
生活規劃師															464						362
直布羅陀人壽和其他															407						334
調整後營業收入總額															871						696
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															(789)						575
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															(14)						(7)
市場經驗更新															0						(6)
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															(22)						4
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	46					$	1,262

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

調整後營業收入

 

我們的Life Planner業務的調整後營業收入增加了1.02億美元，其中包括300萬美元的匯率波動帶來的淨不利影響，其中包括上文討論的貨幣對衝計劃。不包括這一項目，我們的Life Planner業務的調整後營業收入增加了1.05億美元，主要反映了由於我們日本和巴西業務的有效業務增長以及死亡率和投保人經歷帶來的有利影響，保險業績更加有利。造成增長的另一個原因是，非息票投資收入增加導致淨投資利差增加，但部分被較低的再投資收益率所抵消。

我們直布羅陀人壽和其他業務的調整後營業收入增加了7300萬美元，其中包括匯率波動帶來的淨000萬美元的影響(包括上文討論的貨幣對衝計劃)，這主要反映了非息票投資收入增加推動的淨投資利差增加，但部分被較低的再投資收益率所抵消。促進增長的還有我們合資投資的更高收益，以及更有利的承保業績，這主要是由於良好的投保人經驗。

收入、福利和費用

94

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目錄

我們的Life Planner業務的收入增加了2.12億美元，其中包括匯率波動帶來的500萬美元的淨有利影響。不包括這一項目，收入增加了2.07億美元，主要反映在非票息投資收入增加的推動下淨投資收入增加，但部分被較低的再投資收益率所抵消。此外，保費及保單收費增加，以及有效業務增長所帶來的手續費收入增加，亦是增加保費收入的原因。

我們的Life Planner業務的收益和支出增加了1.1億美元，其中包括匯率波動帶來的800萬美元的淨不利影響。不包括這一項目，福利和支出增加1.02億美元，主要反映在有效業務增長的推動下，投保人的福利增加，包括準備金的變化，但部分被死亡率和投保人經歷的有利影響所抵消。

我們直布羅陀人壽和其他業務的收入增加了8300萬美元，其中包括匯率波動帶來的4600萬美元的淨有利影響。不包括這一項目，收入增加了3700萬美元，主要反映在非票息投資收入增加的推動下淨投資收入增加，但部分被較低的再投資收益率所抵消。在我們合資投資的有利影響下，其他收入也有所增加，這也是造成增長的原因之一。

我們直布羅陀人壽和其他業務的福利和支出增加了1000萬美元，其中包括匯率波動帶來的4600萬美元的淨不利影響。不包括這一項目，福利和支出減少了3600萬美元，這主要是由於投保人的福利減少，包括準備金的變化。

銷售業績

下表列出了上述“-經營業績-分部措施”中定義的按實際和不變匯率計算的上述期間的年化新業務保費。

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
															(單位：百萬)
年化新業務保費：
在實際匯率基礎上：
生活規劃師															$	248					$	303
直布羅陀人壽和其他															258						307
總計															$	506					$	610
在不變匯率的基礎上：
生活規劃師															$	259					$	306
直布羅陀人壽和其他															259						309
總計															$	518					$	615

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

在任何特定時期，按年率計算的新業務保費金額以及按產品類型和貨幣面值計算的銷售組合可能會受到幾個因素的重大影響，這些因素包括但不限於：新產品的增加、現有產品的停產、某些產品的貸記利率的變化和其他產品的修改、費率的變化、利率的變化或貨幣市場的波動、税法的變化、人壽保險法規的變化或競爭環境的變化，這些因素包括但不限於：新產品的增加、現有產品的停產、某些產品的貸記利率的變化和其他產品的修改、費率的變化或貨幣市場的波動、税法的變化、人壽保險法規的變化或競爭環境的變化。在其中某些變化生效之前，銷售量可能會增加或減少，然後在這些變化之後向另一個方向波動。

我們在日本多樣化的產品組合，在貨幣組合和保費支付結構方面，使我們能夠適應不斷變化的市場和競爭動態，包括極低的利率環境。我們定期檢查我們提供的產品及其相關的盈利能力，因此，我們重新定價或停止某些產品的銷售，這些產品不符合我們的利潤預期。這些行動的影響，再加上某些新產品的推出，通常導致以美元計價的產品相對於以其他貨幣計價的產品的銷售額有所增加。

95

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目錄

下表按不變匯率按產品和分銷渠道列出了所示期間的年化新業務保費。

			截至2021年3月31日的三個月																														截至2020年3月31日的三個月(1)
			生命						意外事故 & 健康狀況						退休(2)						年金						總計						生命						意外事故 & 健康狀況						退休(2)						年金						總計
			(單位：百萬)
生活規劃師			$	142					$	19					$	98					$	0					$	259					$	164					$	21					$	121					$	0					$	306
直布羅陀人壽和其他：
生活顧問			$	73					$	7					$	9					$	16					$	105					$	83					$	9					$	18					$	22					$	132
銀行(3)			100						0						3						15						118						120						0						10						2						132
獨立機構			18						1						16						1						36						21						1						21						2						45
小計			191						8						28						32						259						224						10						49						26						309
總計			$	333					$	27					$	126					$	32					$	518					$	388					$	31					$	170					$	26					$	615

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

(2)包括退休收入、養老和儲蓄可變的萬能人壽。

(3)在截至2021年3月31日的三個月裏，單一支付人壽年化新業務保費(包括第一年保費的10%)和三年有限支付年化新業務保費(包括100%的新業務保費)分別佔日本銀行分銷渠道年化新業務保費總額(不包括年金產品)的8%和67%，分別佔截至3月31日的三個月日本銀行分銷渠道年化新業務保費總額(不包括年金產品)的4%和67%。

在不變匯率的基礎上，我們的Life Planner業務的年化新業務保費減少了4,700萬美元，主要是由於新冠肺炎對分銷的影響導致銷售額下降，以及2020年第三季度價格上漲導致以美元計價的產品銷售額下降。

在不變匯率的基礎上，我們的直布羅陀人壽和其他業務的年化新業務保費減少了5000萬美元。人壽顧問銷售額減少2,700萬美元，主要原因是新冠肺炎對分銷的影響，以及2020年第三季度價格上漲導致以美元計價的保護和退休產品銷售下降。銀行渠道和獨立機構的銷售額分別減少了1,400萬美元和900萬美元，這主要是由於新冠肺炎對分銷的影響，以及2020年第三季度定價上漲導致以美元計價的產品銷售額下降。

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目錄

公司和其他

 

公司和其他包括公司業務，在分配給我們的業務部門之後，以及剝離和剝離的業務，但根據美國公認會計準則有資格進行“非持續業務”會計處理的業務除外。

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020(1)
															(單位：百萬)
經營業績：
債務利息支出(2)															$	(208)					$	(219)
投資收益(2)															36						49
養老金和僱員福利															62						50
其他企業活動(3)															(176)						(222)
調整後營業收入															(286)						(342)
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整															166						(40)
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額															11						21
市場經驗更新															(3)						8
剝離和剝離的業務															30						(69)
經營合營企業收益中的權益和非控股權益應佔收益															(4)						22
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	(86)					$	(400)

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的結果及其銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在剝離和剝離公司和其他部門的業務。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

(2)上期金額已更新，以符合本期列報。

(3)包括合併調整。

公司和其他業務的虧損在調整後的營業收入基礎上減少了5600萬美元。從其他公司收取的淨費用公司活動減少4600萬美元，主要反映費用減少。養老金和員工福利的1200萬美元的有利結果也是造成這一下降的原因之一，這主要是因為我們的合格養老金計劃的收入增加，因為計劃義務的利息成本較低，以及債務利息支出減少了1100萬美元，這主要反映了平均利率的降低。這些減少被1300萬美元的投資收入減少所部分抵消，這主要是由於投資收益率降低導致高流動性資產和息票投資的收入減少，而非息票投資的收入增加部分抵消了這一減少額。

剝離和剝離的業務

剝離和剝離的業務包括在公司和其他

 

我們剝離和剝離業務的收入包括幾項已經或將被出售或退出的業務的結果，其中包括那些被置於清盤狀態的業務，這些業務不符合美國公認會計原則(GAAP)下的“非持續業務”會計處理條件。這些剝離和分流業務的結果反映在我們的公司和其他業務中，但不包括在調整後的營業收入中。反映在我們公司和其他業務中的剝離和分流業務的結果摘要如下所示期間：

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
長期護理															$	3					$	81
其他(1)															27						(150)
從調整後的營業收入中剔除的剝離和流失業務收入(虧損)總額															$	30					$	(69)

97

---

目錄

__________

(1)從2020年第二季度起，POK的業績及其出售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。從2020年第三季度起，POT的業績及其預期銷售的影響不包括在國際業務中，而包括在公司和其他的剝離和分流業務中。上期金額已更新，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

長期護理。2021年第一季度的業績比去年同期減少了7800萬美元，這是由於用於存續期管理的衍生品市場價值變化的不利影響。這一下降被股權證券市值變化帶來的有利影響以及有利政策和索賠經驗推動的更高承銷業績所部分抵消。

其他。2021年第一季度和2020年第一季度的業績主要反映了POT的業績及其預期銷售的影響，而去年同期的業績還包括POK的業績及其銷售的影響。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註1。

封閉式分區

 

封閉式集團分部包括若干有效的傳統國內參與人壽保險及年金產品，以及用於支付該等保單的福利及保單持有人股息的資產(統稱為“封閉式集團”)，以及若干相關資產及負債。我們不再提供這些傳統的國內參與政策。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註7。

 

每年，美國保誠保險公司(“PICA”)董事會都會根據封閉式保險公司的經驗，包括投資收益、已實現和未實現的淨投資收益(虧損)、死亡率經驗和其他因素，確定下一年參保保單的應付股息。雖然股息行動決定的封閉式經驗是基於法定結果，但在封閉式策略建立之時，我們按照美國公認會計準則的要求，開發了一種精算方法，計算封閉式策略中包含的保單的最大未來收益的時間。如果任何給定時期的實際累積收益大於我們預期的累積收益，我們將這一超出部分記錄為投保人的分紅義務。我們隨後將把超出的部分作為額外股息支付給封閉式保險公司的投保人，除非這筆額外股息被不如我們最初預期的未來封閉式保險公司業績所抵消。除PICA董事會宣佈的實際投保人股息外，我們在封閉區塊部門內計入費用的投保人股息將包括我們確認的投保人股息義務的任何變化，這些變化是指我們在任何給定時期的實際累計收益超過我們預期的累積收益的部分。

 

截至2021年3月31日，實際累計收益超過預期累計收益31.66億美元，記錄為投保人股息義務。根據美國公認會計原則(GAAP)的要求，實際累計收益反映了對當期已實現投資損益的確認，以及支持封閉式政策的資產和相關負債的變化。此外，封閉區塊成立後產生的未實現投資淨收益的積累已反映為截至2021年3月31日的投保人股息義務32.44億美元，除非被未來的經驗抵消，否則將支付給封閉區塊投保人，相應金額在AOCI中報告。

 

經營業績

 

下表列出了封閉區塊分部在所示時期的結果。

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
美國公認會計準則結果：
收入															$	1,365					$	677
福利和費用															1,331						678
經營合營企業所得税及權益前收益(虧損)															$	34					$	(1)

 

經營合營企業所得税前收益(虧損)及權益

經營中的合資企業扣除所得税和股本收益前的收入(虧損)增加了3500萬美元。淨投資活動結果增加，主要反映了股權價值有利變化推動的其他收入增加。

98

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目錄

風險管理活動中使用的衍生品公允價值的不利變化導致已實現投資收益減少，部分抵消了這一影響。淨保險活動結果反映了在2021年股息規模減少和有效業務流失的推動下，有利的比較變化。由於上述和其他差異，2021年第一季度投保人股息義務增加了2.46億美元，而2020年第一季度減少了4.83億美元。如果未來期間實際累積收益低於預期累積收益，封閉區塊部門的收益波動(這主要是由於投資結果的變化)可能不會被累積收益投保人紅利義務的變化所抵消。有關封閉區塊部門的已實現投資收益(虧損)淨額的討論，請參閲“一般賬户投資”。

收入、福利和費用

 

收入增加了6.88億美元，主要是由於其他收入的增加，但部分被已實現的投資淨收益的減少以及有效保單流失導致的保費下降所抵消，如上所述。

福利和支出增加了6.53億美元，主要是由於向投保人分紅的增加，反映出由於累積收益的變化，投保人分紅義務支出增加，如上所述。

 

所得税

 

有關所得税的信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註8。

經驗級合同持有人債務，

支持經驗級合同持有人負債和其他相關投資的資產

 

退休和國際業務部分中包括的某些產品是經驗評級的，因為與這些產品相關的投資結果預計最終將由合同持有人獲得。支持這些經驗型產品的大部分投資都是按公允價值計價的。這些投資在未經審計的中期綜合財務狀況報表中反映為“支持經驗級合同持有人負債的資產，按公允價值計算。”這些投資的已實現和未實現收益(虧損)在“其他收益(虧損)”中報告。這些投資的利息和股息收入在“淨投資收入”中報告。在較小程度上，這些經驗評級產品也得到了衍生品和商業抵押貸款和其他貸款的支持。支持這些經驗評級產品的衍生品在未經審計的中期綜合財務狀況表中反映為“其他投資資產”，並按公允價值列賬，已實現和未實現的收益(損失)在“已實現投資收益(損失)，淨額”中報告.支持這些經驗級產品的商業抵押貸款和其他貸款以未償還本金、扣除未攤銷折扣和損失準備金計入，並在未經審計的中期綜合財務狀況報表中反映為“商業抵押貸款和其他貸款”。銷售收益(虧損)以及商業抵押貸款和其他貸款的估值撥備變動在“已實現投資收益(虧損)，淨額”中列報。

 

我們的退休部門有兩種類型的經驗級產品，這兩種產品由支持經驗級合同持有人負債和其他相關投資的資產支持。全面參與產品是指通過對相關負債進行相應調整，將基礎投資的全部回報轉回給投保人的產品，主要在未經審計的中期綜合財務狀況報表中歸類為“投保人賬户餘額”。負債的調整是基於所有相關資產(包括商業按揭和其他貸款)的公允價值變化，這些資產按攤銷成本減去任何估值撥備列賬。部分參與的產品是指，隨着時間的推移，通過改變合同貸記利率，只有一部分基礎投資回報回饋給投保人的產品。信貸利率通常每半年重置一次，通常受到最低信貸利率的限制，並要求在10年內退還。

 

在我們的國際業務中，體驗級產品正在全面參與。因此，標的投資的全部回報通過對相關負債進行相應調整而轉回給投保人。

 

調整後的營業收入不包括支持經驗評級合同持有人債務、相關衍生品以及商業抵押貸款和其他貸款的資產的淨投資收益(虧損)。這與在一致基礎上管理的支持保險責任的其他投資不包括已實現的投資收益(損失)是一致的。此外，為了與投資已實現投資收益(虧損)相關費用的歷史處理保持一致，調整後的營業收入還不包括因支持這些經驗評級合同的投資池中的資產價值變化(包括商業抵押和其他貸款的公允價值變化)而導致的合同持有人負債的變化，這些變化反映在“記入投保人賬户餘額的利息”中。這種方法的結果是，這些產品的調整後的營業收入包括我們在這些經驗評級合同上賺取的淨手續費收入和利差，不包括我們預計最終將計入合同持有人的已實現和未實現投資池的公允價值變化。

99

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目錄

下表列出了不包括在調整後營業收入中的這些項目在指定期間對業績的影響：

 

									截至三個月 三月三十一號，
															2021						2020
															(單位：百萬)
退休：
支持經驗級合同人負債的資產的投資收益(損失)，淨額															$	(435)					$	(289)
資產價值變化導致經驗評級合同人負債的變化															438						327
有經驗的評級合同的淨收益(虧損)(1)(2)															$	3					$	38
國際業務：
支持經驗級合同人負債的資產的投資收益(損失)，淨額															$	180					$	(336)
資產價值變化導致經驗評級合同人負債的變化															(180)						336
有經驗的評級合同的淨收益(虧損)															$	0					$	0
共計：
支持經驗級合同人負債的資產的投資收益(損失)，淨額															$	(255)					$	(625)
資產價值變化導致經驗評級合同人負債的變化															258						663
有經驗的評級合同的淨收益(虧損)(1)(2)															$	3					$	38

__________ 

(1)因資產價值變化而減少的承包人負債受到某些底線的限制，因此不反映截至2021年3月31日和2020年3月31日記錄的資產價值分別為300萬美元和1400萬美元的累計下降。我們已經恢復，並預計在未來期間，通過隨後增加記錄的資產價值或降低簽約人負債的貸記率，這些記錄的資產價值的下降將會恢復。

(2)上述與商業抵押貸款和其他貸款導致對承包人的負債變化相關的金額包括截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別增加1,100萬美元和減少3,700萬美元。根據美國公認會計原則(U.S.GAAP)的規定，我們一般賬户中為投資而持有的商業抵押貸款和其他貸款的公允價值的變化(與減值相關的除外)不在當期收入中確認，而這些公允價值變化的影響反映為當期完全參與合同持有人的負債變化。

 

退休部分，經驗評級合同持有人負債和投資收益(虧損)的變化對支持經驗評級合同持有人負債和其他相關投資的資產的淨影響反映了確認按市值計價調整和確認通過隨後增加資產價值或降低部分參與產品的合同持有人負債貸記率在未來期間收回這些調整之間的時間差異。如上所述，這些影響還反映了基礎商業抵押貸款和其他貸款的公允價值與這些貸款的攤銷成本減去任何估值津貼之間的差異。

 

資產和負債的估值

 

資產負債公允價值

 

與公允價值計量相關的權威指引建立了一個框架，該框架包括一個三級層次結構，用於對公允價值計量中使用的投入進行分類。公允價值所在的層次結構中的級別是根據對計量重要的最低級別輸入確定的。歸類為第三級的資產和負債的公允價值在計量中至少包括一項重大的不可觀察的投入。請參閲未經審核中期綜合財務報表附註6，以額外説明估值層級以及按綜合層級按層級按經常性基礎按公允價值計量的資產及負債餘額。

下表列出截至所示期間按公允價值經常性計量的資產和負債餘額，以及該等資產和負債中歸入估值層次第3級的部分。該表還提供了這些資產和負債的詳細情況，但不包括在封閉區塊部門持有的資產和負債。我們認為，不包括封閉區塊部門的金額與我們對保誠金融投資者相關業務的理解最為相關，因為幾乎所有封閉區塊部門的資產都只支持與封閉區塊保單相關的義務和負債。有關封閉式集團的更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註7。

100

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目錄

			截至2021年3月31日																								截至2020年12月31日
			不包括封閉式分區的PFI												封閉區塊 師												不包括封閉式分區的PFI												封閉區塊 師
			總計為 公允價值						總計 第3層(1)						總計為 公允價值						總計 第3層(1)						總計為 公允價值						總計 第3層(1)						總計為 公允價值						總計 第3層(1)
			(單位：百萬)
固定到期日，可供- 銷售			$	339,679					$	5,105					$	38,917					$	1,167					$	370,681					$	5,005					$	42,224					$	1,038
支持經驗評級合同持有人債務的資產：
固定期限			21,302						776						0						0						21,414						615						0						0
股權證券			2,296						0						0						0						2,043						0						0						0
所有其他(2)			398						20						0						0						619						20						0						0
小計			23,996						796						0						0						24,076						635						0						0
固定到期日，交易			5,932						230						270						12						3,636						230						278						13
股權證券			5,785						632						2,563						96						5,653						576						2,345						84
商業按揭及其他 貸款			500						0						0						0						1,092						0						0						0
其他投資資產(3)			2,225						378						0						0						2,268						366						3						0
短期投資			4,207						342						97						54						6,222						146						88						31
現金等價物			6,382						4						619						0						5,241						1						241						0
其他資產			144						144						0						0						268						268						0						0
獨立賬户資產			302,905						1,306						0						0						304,270						1,821						0						0
總資產			$	691,755					$	8,937					$	42,466					$	1,329					$	723,407					$	9,048					$	45,179					$	1,166
未來的政策利益			$	11,314					$	11,314					$	0					$	0					$	18,879					$	18,879					$	0					$	0
投保人賬户餘額			2,171						2,171						0						0						1,914						1,914						0						0
其他負債(3)			1,152						0						3						0						385						0						0						0
總負債			$	14,637					$	13,485					$	3					$	0					$	21,178					$	20,793					$	0					$	0

__________

(1)截至2021年3月31日，不包括封閉區塊部門的PFI和截至2020年12月31日的封閉區塊部門，以公允價值計算的3級資產佔總資產的百分比分別為1.3%和3.1%，截至2020年12月31日，分別為1.3%和2.6%。

(2)“所有其他”代表現金等價物和短期投資。

(3)“其他投資資產”和“其他負債”主要包括衍生品。這些金額包括淨額結算的影響，但須受總淨額結算協議的約束。

對於某些資產和負債，公允價值的確定取決於估計和假設的應用，可能會對我們的經營結果產生重大影響，並可能需要根據市場狀況應用更大程度的判斷，因為市場活動減少或缺乏有序執行的交易可能會對資產和負債的估值能力造成重大影響。新冠肺炎疫情對全球經濟的持續影響可能會對資產和負債的估值產生不利影響。由於這些情況的高度不確定性，目前無法估計總體影響。

在我們的公允價值層次結構中，包括在第三級的固定到期日證券通常基於內部開發的估值或指示性經紀人報價進行定價。對於某些私人固定到期日證券和股本證券，內部估值模型使用重大的不可觀察的輸入，因此，這類證券被包括在我們的公允價值層次結構的第三級。不包括封閉區塊部門的PFI的3級固定到期日證券包括截至2021年3月31日的約16億美元的公開固定到期日，價值主要基於指示性經紀人報價，以及約46億美元的私人固定到期日，價值主要基於內部開發的模型。在其估值中使用的重大不可觀察的投入包括：發行特定價差調整、重大非公開財務信息、管理判斷、對未來收益和現金流的估計、違約率假設、流動性假設和市場莊家的指示性報價。在我們的公允價值層次結構中，第3級包括的單獨賬户資產主要包括公司證券和商業抵押貸款。

在“未來保單福利”和“投保人賬户餘額”中報告的嵌入衍生品，包括在我們的公允價值層次結構的第三級，代表與本公司的生活福利特徵有關的一般賬户負債。

101

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目錄

可變年金合約以及某些人壽和年金產品的指數掛鈎利息。這些按公允價值計價，公允價值變動計入“已實現投資收益(虧損)淨額”。這些嵌入的衍生品使用內部開發的模型進行估值，這些模型需要管理層開發大量的估計和假設。這些估計和假設的變化可能會對我們的運營結果產生重大影響。

 

有關估值技術以及我們在確定公允價值時使用的關鍵估計和假設的更多信息，請參閲本公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表附註6。

 

一般賬户投資

 

投資組合構成

 

我們的投資組合包括公共和私人固定到期日證券、商業抵押貸款和其他貸款、保單貸款和非息票投資，其中包括股權證券和其他投資資產，如有限合夥企業和有限責任公司(“有限責任公司”)、通過直接所有權持有的房地產、衍生工具和獨立賬户中的種子資金投資。我們一般賬户的構成反映出，在我們的風險管理方法提供的規則範圍內，我們需要有競爭力的結果，以及主要通過PGIM部門提供的多樣化投資選擇。我們的投資組合規模使我們能夠投資於典型投資者可能無法獲得的資產類別。

 

下表列出了截至所示日期，我們在PFI(不包括封閉區塊部門)和封閉區塊部門之間分攤的一般賬户投資組合的構成：

 

						2021年3月31日
						不包括PFI 封閉式分區												已關閉的BLOCK 師						總計
						(百萬美元)
固定期限：
可供出售的公共物品，按公允價值出售						$	280,849					61.7		%				$	26,863					$	307,712
持有至到期的公共債券，按攤銷成本計算，扣除津貼後的淨額						1,608						0.4						0						1,608
私人，可供出售，按公允價值出售						58,268						12.8						12,054						70,322
私人持有至到期，按攤銷成本，扣除津貼後的淨額						193						0.1						0						193
固定到期日，按公允價值交易						5,732						1.3						271						6,003
支持經驗級合同持有人負債的資產，按公允價值計算						24,027						5.3						0						24,027
股權證券，按公允價值計算						5,227						1.1						2,563						7,790
商業按揭和其他貸款，按賬面價值計算，扣除津貼後的淨額						55,738						12.3						8,297						64,035
保單貸款，未償還餘額						7,006						1.4						3,984						10,990
扣除免税額後的其他投資資產(1)						11,174						2.5						3,730						14,904
扣除津貼後的短期投資						5,135						1.1						132						5,267
一般賬户投資總額						454,957						100.0		%				57,894						512,851
其他單位和經營單位的投資資產(二)						5,978												0						5,978
總投資						$	460,935											$	57,894					$	518,829

102

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目錄

						2020年12月31日
						不包括PFI 封閉式分區												已關閉的BLOCK 師						總計
						(百萬美元)
固定期限：
可供出售的公共物品，按公允價值出售						$	309,813					63.7		%				$	29,475					$	339,288
持有至到期的公共債券，按攤銷成本計算，扣除津貼後的淨額						1,719						0.4						0						1,719
私人，可供出售，按公允價值出售						60,224						12.4						12,749						72,973
私人持有至到期，按攤銷成本，扣除津貼後的淨額						211						0.1						0						211
固定到期日，按公允價值交易						3,425						0.7						277						3,702
支持經驗級合同持有人負債的資產，按公允價值計算						24,115						5.0						0						24,115
股權證券，按公允價值計算						5,108						1.1						2,345						7,453
商業按揭和其他貸款，按賬面價值計算，扣除津貼後的淨額						55,892						11.5						8,421						64,313
保單貸款，未償還餘額						7,207						1.5						4,064						11,271
扣除免税額後的其他投資資產(1)						10,716						2.1						3,610						14,326
扣除津貼後的短期投資						7,640						1.5						124						7,764
一般賬户投資總額						486,070						100.0		%				61,065						547,135
其他單位和經營單位的投資資產(二)						6,485												0						6,485
總投資						$	492,555											$	61,065					$	553,620

__________

(1)其他投資資產包括對有限責任公司/有限責任公司的投資、通過直接所有權持有的投資性房地產、衍生工具和其他雜項投資。有關這些投資的更多信息，請參閲下面的“-其他投資資產”。

(2)包括我們投資管理和衍生業務的投資資產。不包括我們為第三方管理的投資管理業務的資產，以及那些在我們的資產負債表上被歸類為“獨立賬户資產”的資產。有關這些投資的更多信息，請參見下面的“其他實體和業務的投資資產”。

2021年前三個月，不包括封閉區塊部門的PFI一般賬户投資減少的主要原因是利率上升和美元兑日元走強的換算影響，但淨投資收入的再投資部分抵消了這一影響。有關確定固定到期日公允價值所用方法的信息，請參閲未經審計的中期綜合財務報表附註6。

 

截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別佔我們一般賬户投資的44%和43%，PFI不包括與我們的日本保險業務相關的封閉區塊部門。下表列出了截至所示日期，我們日本保險業務總賬户的投資構成：

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
固定期限：
可供出售的公共物品，按公允價值出售						$	142,899					$	154,261
持有至到期的公共債券，按攤銷成本計算，扣除津貼後的淨額						1,608						1,719
私人，可供出售，按公允價值出售						20,955						21,748
私人持有至到期，按攤銷成本，扣除津貼後的淨額						193						211
固定到期日，按公允價值交易						530						550
支持經驗級合同持有人負債的資產，按公允價值計算						3,255						3,149
股權證券，按公允價值計算						2,186						2,134
商業按揭和其他貸款，按賬面價值計算，扣除津貼後的淨額						20,026						19,915
保單貸款，未償還餘額						2,905						3,078
其他投資資產(1)						2,745						3,045
扣除津貼後的短期投資						775						438
日本一般賬户投資總額						$	198,077					$	210,248

__________ 

(1)其他投資資產包括對有限責任公司/有限責任公司的投資、通過直接所有權持有的投資性房地產、衍生工具和其他雜項投資。

103

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目錄

2021年前三個月與我們日本保險業務相關的一般賬户投資減少的主要原因是美國利率上升和美元兑日元走強的換算影響，但淨投資收入的再投資和業務淨流入導致的投資組合增長部分抵消了這一影響。

截至2021年3月31日，我們的日本保險業務擁有851億美元(賬面價值)的以美元計價的投資，其中19億美元通過第三方衍生品合約對衝到日元，710億美元支持以美元計價的負債，其餘部分作為對衝外幣匯率對美元等值股權敞口的一部分。截至2020年12月31日，我們的日本保險業務擁有892億美元(賬面價值)的以美元計價的投資，其中18億美元通過第三方衍生品合約對衝到日元，748億美元支持以美元計價的負債，其餘部分作為對衝美元等值股權的外幣匯率敞口的一部分。2020年12月至31日，以美元計價的投資賬面價值減少了41億美元，主要原因是美國國債利率上升，但淨投資收入的再投資和業務淨流入導致的投資組合增長部分抵消了這一影響。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的日本保險業務分別有98億美元和102億美元的澳元投資(賬面價值)，這些投資分別支持以澳元計價的債務。從2020年12月至31日，澳元計價投資的賬面價值減少了4億美元，這主要是由於澳大利亞政府債券利率的提高。有關我們在日本保險業務中持有的美元和澳元投資的更多信息，以及對我們日元對衝戰略的討論，請參閲上面的“-按部門劃分的業務結果-外幣匯率的影響”。

投資成果

 

下表列出了我們一般賬户的投資結果，該賬户在所示期間內在PFI(不包括封閉區塊部門)和封閉區塊部門之間分攤。收益率是根據美國公認會計原則(GAAP)報告的淨投資收入計算的，因此不包括某些與利息相關的項目，例如期限管理掉期的結算，這些項目包括在“已實現投資收益(損失)，淨額”中。

			截至2021年3月31日的三個月
			PFI，不包括封閉區塊部門和日本業務												日本保險業務												不包括封閉式分區的PFI												封閉式分區						總計(5)
			收益率(1)						金額						收益率(1)						金額						收益率(1)						金額						金額						金額
			(百萬美元)
固定期限(2)			4.51		%				$	1,787					2.67		%				$	969					3.63		%				$	2,756					$	364					$	3,120
支持經驗級合同持有人負債的資產			2.84						148						1.14						9						2.61						157						0						157
股權證券			0.87						7						0.80						4						0.84						11						12						23
商業按揭及其他貸款			3.84						342						3.73						186						3.80						528						85						613
政策性貸款			4.95						51						4.76						35						4.87						86						58						144
短期投資和現金等價物			0.30						8						0.34						1						0.30						9						0						9
總投資收益			4.02						2,343						2.76						1,204						3.48						3,547						519						4,066
投資費用			(0.14)						(70)						(0.13)						(56)						(0.13)						(126)						(31)						(157)
扣除投資費用後的投資收益			3.88		%				2,273						2.63		%				1,148						3.35		%				3,421						488						3,909
其他投資資產(3)									256												93												349						98						447
其他主體和經營單位的投資結果(四)									26												0												26						0						26
總投資收益									$	2,555											$	1,241											$	3,796					$	586					$	4,382

104

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目錄

			截至2020年3月31日的三個月
			PFI，不包括封閉區塊部門和日本業務												日本保險業務												不包括封閉式分區的PFI												封閉式分區						總計(5)
			收益率(1)						金額						收益率(1)						金額						收益率(1)						金額						金額						金額
			(百萬美元)
固定期限(2)			4.52		%				$	1,895					2.76		%				$	946					3.73		%				$	2,841					$	399					$	3,240
支持經驗級合同持有人負債的資產			3.39						160						3.20						21						3.37						181						0						181
股權證券			2.00						11						1.10						6						1.57						17						12						29
商業按揭及其他貸款			4.01						355						3.99						189						4.00						544						93						637
政策性貸款			5.12						63						3.99						29						4.70						92						61						153
短期投資和現金等價物			1.28						71						1.62						7						1.31						78						3						81
總投資收益			4.06						2,555						2.90						1,198						3.60						3,753						568						4,321
投資費用			(0.12)						(85)						(0.14)						(68)						(0.13)						(153)						(43)						(196)
扣除投資費用後的投資收益			3.94		%				2,470						2.76		%				1,130						3.47		%				3,600						525						4,125
其他投資資產(3)									81												(27)												54						20						74
其他主體和經營單位的投資結果(四)									3												0												3						0						3
總投資收益									$	2,554											$	1,103											$	3,657					$	545					$	4,202

__________ 

(1)對於中期而言，收益率是按年率計算的。收益率百分比中的分母是基於除固定到期日以外的所有資產類型的季度平均賬面價值，固定到期日是基於攤銷成本，扣除津貼後的淨額。固定期限、短期投資和現金等價物的金額也為證券借貸活動淨額(即淨額為回扣費用的收入和淨額為證券借貸負債的資產價值)。其他投資資產的收益率沒有列出，因為它不被認為是投資業績的有意義的衡量標準。收益率不包括投資收入和與其他投資資產相關的資產。

(2)包括分類為可供出售和持有至到期的固定期限證券，不包括分類為交易的固定期限證券，這些證券包括在其他投資資產中。

(3)其他投資資產包括對有限責任公司/有限責任公司的投資、通過直接所有權持有的投資房地產、衍生工具、分類為交易的固定到期日和其他雜項投資。

(4)包括我們投資管理業務的淨投資收入。

(5)截至2021年和2020年3月31日止的三個月，總收益率分別為3.42%和3.55%。

與截至2020年3月31日的三個月相比，截至2021年3月31日的三個月，我們的一般賬户投資(不包括封閉的區塊部門和日本保險業務的投資組合)的投資費用收益率後的投資收入下降，主要是由於固定收益再投資率較低。

與截至2020年3月31日的三個月相比，截至2021年3月31日的三個月，扣除日本保險業務投資組合的投資費用收益率後的投資收入下降，主要是由於固定收益再投資率較低。

美元計價的固定期限和澳元計價的固定期限都沒有通過第三方衍生品合約對衝到日元，提供的收益率都大大高於可比的日元計價的固定期限的收益率。在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，沒有通過第三方衍生品合約對衝日圓的美元計價固定到期日的平均攤銷成本分別約為574億美元和519億美元。大多數以美元計價的固定到期日支持以美元計價的債務。在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，未通過第三方衍生品合約對衝日圓的澳元計價固定到期日的平均攤銷成本分別約為85億美元和79億美元。多數以澳元計價的固定期限支持以澳元計價的負債。有關在我們的日本保險業務中持有的美元和澳元投資的更多信息，請參見上面的“-按部門劃分的業務結果-外幣匯率的影響”。

已實現的投資損益

105

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目錄

下表列出了我們一般賬户的“已實現投資收益(虧損)，淨額”，按投資類型在PFI(不包括封閉區塊部門)和封閉區塊部門之間分攤，以及“與已實現投資收益(虧損)，淨額”和調整有關的費用，在所示期間內分配給PFI公司(不包括封閉式區塊部門)和封閉式區塊部門(封閉式區塊部門)：

			截至三個月 三月三十一號，
			2021						2020
			(單位：百萬)
不包括封閉式分區的PFI：
已實現投資收益(虧損)，淨額：
發放固定期限信貸損失撥備			$	11					$	(150)
固定期限減記(1)			0						(72)
銷售和到期淨收益(虧損)			1,050						311
固定期限證券(2)			1,061						89
商業按揭及其他貸款			10						6
衍生物			842						1,109
在收益中確認的其他投資資產的OTTI虧損			(9)						0
(除)免除其他投資資產的信貸損失準備			(1)						(4)
其他淨收益(虧損)			65						(3)
其他			55						(7)
小計			1,968						1,197
其他主體和經營單位的投資結果(三)			39						214
總計-不包括封閉式分區的PFI			$	2,007					$	1,411
相關調整(四)			$	(743)					$	(1,112)
已實現投資收益(虧損)、淨額和相關調整			1,264						299
與已實現投資收益(虧損)有關的費用，淨額(4)			(239)						(802)
已實現投資收益(虧損)、淨額和與已實現投資收益(虧損)、淨額和調整相關的費用			$	1,025					$	(503)
封閉式分區：
已實現投資收益(虧損)，淨額：
發放固定期限信貸損失撥備			$	(7)					$	(8)
固定期限減記(1)			0						(19)
銷售和到期淨收益(虧損)			161						96
固定期限證券(2)			154						69
商業按揭及其他貸款			1						4
衍生物			(82)						184
其他淨收益(虧損)			(1)						(1)
其他			(1)						(1)
小計-閉門區分部			72						256
合併PFI已實現投資收益(虧損)，淨額			$	2,079					$	1,667

__________

(1)金額包括信用不良證券的減記、與外匯走勢相關的臨近到期日證券的減記以及活躍在市場上出售的證券。

(2)包括分類為可供出售和持有至到期的固定期限證券，不包括分類為交易的固定期限證券。

(3)包括我們投資管理業務的“已實現投資收益(虧損)，淨額”。

(4)上期金額已更新，以符合本期列報。

2021年第一季度，固定期限證券的銷售和到期日淨收益為10.5億美元，主要是由於在我們國內部門利率較高的環境下購買的美國國債的銷售。2020年第一季度，固定期限證券的銷售和到期日淨收益為3.11億美元，主要是由於外幣匯率變動對我們國際業務部門內到期或出售的美元和澳元計價證券的影響，以及我們國內部門內固定期限證券的其他銷售。

106

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目錄

2021年第一季度，發放固定期限信貸損失撥備1100萬美元，原因是能源部門公共證券的修改，部分抵消了能源、公用事業和消費者週期性部門信貸損失撥備的增加。2020年第一季度，固定期限信貸損失撥備增加的1.5億美元集中在公司證券和外國政府證券中的能源和通信部門。這項信貸損失撥備主要與相關發行人的流動性問題、信用評級下調、破產或其他不利財務狀況的證券有關。

2021年第一季度衍生工具的淨實現收益為8.42億美元，主要包括：

•與產品相關的嵌入衍生品和與某些可變年金合同相關的對衝頭寸收益28.74億美元；

部分抵消了這些收益的是：

•利率衍生品因掉期和美國國債利率上調而蒙受的17.27億美元損失；以及

•由於股票指數增加，資本對衝損失3.31億美元。

2020年第一季度衍生工具的淨已實現收益為11.09億美元，主要包括：

•利率衍生品收益23.55億美元，原因是掉期和美國國債利率下降；

•由於股票指數下降，資本套期保值收益11.13億美元；

•外幣對衝收益10.1億美元，原因是美元對歐元和英鎊升值，以及美元利率下降幅度大於外國利率；以及

•從收費合成GIC賺取的費用收益3300萬美元；

部分抵消了這些收益的是：

•與產品相關的嵌入衍生品和與某些可變年金合約相關的對衝頭寸虧損33.9億美元；以及

•信用違約互換(CDS)虧損4100萬美元，主要原因是利差擴大。

有關我們的個人年金部門的生活福利保障和相關對衝頭寸的討論，請參閲上面的“-按部門劃分的運營結果-美國企業-個人年金”。

相關調整包括包括在調整後營業收入中的“已實現投資收益(虧損)、淨額”部分，以及不包括在調整後營業收入中的“其他收入(虧損)”部分和“淨投資收入”部分。這些調整是為了得出“已實現的投資收益(虧損)、淨額和相關調整”，這些調整不包括在調整後的營業收入中。2021年第一季度和2020年第一季度的業績分別反映了7.43億美元和11.12億美元的淨負相關調整。這兩個時期的業績主要是由被指定為交易的股本證券和固定收益證券的公允價值變化以及衍生品的結算和價值變化推動的。

與“已實現投資收益(虧損)、淨額”相關的費用也不包括在調整後的營業收入中，可能會反映為淨費用或淨收益。2021年第一季度和2020年第一季度的業績分別反映了2.39億美元和8.02億美元的淨相關費用。這兩個時期的業績主要是由於衍生活動對DAC和其他成本的攤銷以及某些投保人準備金的影響。

信用損失

信貸損失水平通常反映當前和預期的經濟狀況，預計在經濟狀況惡化時會增加，在經濟狀況改善時會減少。從歷史上看，信用損失的原因是針對每個單獨的發行人的，並沒有直接導致同一行業或地理區域內其他證券的信用損失。我們還可能根據我們的信用風險和投資組合管理目標，通過出售投資來實現額外的信貸和利率相關損失。

我們對公共和私人固定期限保持單獨的監控程序，並創建觀察名單，以突出需要特別審查和管理的證券。對於私募，我們的信貸和投資組合管理流程有助於確保對估值和管理的審慎控制。我們有單獨的定價和授權流程，以建立對新投資的“制衡”。我們對所有人實行統一的信用分析和盡職調查標準。

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目錄

交易，無論是通過我們自己的內部員工還是通過代理。我們的地區辦事處密切監控其地區的投資組合。我們集中制定所有估值標準，每季度評估所有投資的公允價值。我們的公共和私人固定期限投資經理每季度正式審查所有公共和私人固定期限持有量，並在必要時更頻繁地審查，以確定潛在的信用惡化，無論是由於評級下調、意外的價格差異和/或公司或行業特定的擔憂。

就採用權益法入賬的有限責任公司/有限責任公司及全資投資房地產而言，當價值下跌被視為非暫時性時，該等投資的賬面價值會減記或減值至公允價值。有關OTTI政策的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註2。

新冠肺炎

新冠肺炎對全球經濟和企業信用的持續影響，可能會導致我們的投資組合出現虧損和信用遷移。由於這些情況的高度不確定性，目前無法估計總體影響。我們相信，我們的投資組合是勤奮構建的，非常注重資產負債管理紀律、風險管理和資本保值；儘管某些行業可能會受到新冠肺炎驅動的市場狀況的更大影響，但我們預計將從我們通過多個信貸週期管理高度專業化資產類別的經驗中受益。以下是我們投資組合中受新冠肺炎影響的某些行業。

與能源相關的投資

截至2021年3月31日，不包括封閉區塊部門的PFI擁有與能源相關的敞口，市值為130億美元，其中包括約10億美元的未實現淨收益，這反映在AOCI中。這130億美元是對公共和私人公司固定到期日證券(不包括交易證券)的投資，包括中游(44%)、獨立能源(24%)、綜合能源(20%)、油田服務(6%)和煉油(6%)子行業。截至2021年3月31日，能源行業固定期限證券的信用質量為87%的投資級和13%以下的投資級。與能源相關的投資實現收益約為2800萬美元，主要是由於截至2021年3月31日的季度發放了信貸損失撥備。

與消費週期相關的投資

截至2021年3月31日，不包括封閉區塊部門的PFI擁有約120億美元的消費者週期相關敞口和約10億美元的未實現淨收益，這反映在AOCI中。這120億美元是對公共和私人公司固定到期日證券(不包括交易證券)的投資，包括零售(39%)、汽車(21%)、餐飲(8%)、休閒(7%)、博彩(5%)和住宿(2%)的風險敞口。截至2021年3月31日，消費週期部門固定期限證券的信用質量為75%的投資級和25%以下的投資級。有關“-零售相關投資”的更多信息，請參見下文。

與零售相關的投資

截至2021年3月31日，不包括封閉式區塊部門的PFI擁有約130億美元的零售相關投資，主要包括60億美元的公司固定到期日，其中90%是投資級(也包括在“-消費者週期性相關投資”中)；60億美元的商業抵押貸款，加權平均貸款與價值比率約為57%，加權平均償債比率為2.15倍；以及10億美元通過直接所有權和房地產相關有限責任公司/有限責任公司持有的房地產。此外，我們持有約110億美元的商業抵押貸款支持證券，其中約99%和1%分別被評為AAA(超級高級)和AA至A級，並由多元化的抵押品池組成。大約30%的抵押品池由零售相關投資組成，沒有任何池完全由零售相關投資擔保。有關商業抵押貸款支持證券的更多信息，請參閲下面的“-固定期限證券-固定期限證券信用質量”。

不包括封閉式區塊部門的PFI普通賬户投資

在以下部分中，我們將提供有關我們的投資組合的詳細信息，不包括在封閉式區塊部門持有的投資。我們相信，不包括封閉區塊部門的投資組合構成的細節與理解我們與保誠金融公司的投資者相關的業務最為相關，因為幾乎所有封閉區塊部門的資產只支持與封閉區塊保單相關的義務和債務。有關封閉式集團的更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註7。

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目錄

固定期限證券

 

在接下來的幾節中，我們將詳細介紹我們的固定期限證券組合，其中不包括被歸類為支持經驗評級合同持有人債務的資產和歸類為交易的固定期限證券。

    

按行業劃分的固定期限證券

 

下表列出了截至所示日期，可歸因於PFI的固定到期日、可供出售投資組合(不包括封閉區塊部門)和相關的未實現損益總額，以及信貸損失準備金(“ACL”)部分的構成：

 

			2021年3月31日																														2020年12月31日
行業(1)			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						前交叉韌帶						公平 價值						攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						前交叉韌帶						公平 價值
			(單位：百萬)
公司證券：
金融			$	37,669					$	3,174					$	256					$	0					$	40,587					$	37,577					$	5,240					$	70					$	0					$	42,747
消費非週期性			28,983						3,169						317						0						31,835						28,891						5,085						52						0						33,924
效用			24,352						2,662						221						17						26,776						24,235						4,504						60						11						28,668
資本品			13,718						1,302						131						0						14,889						13,711						1,947						49						2						15,607
消費週期性			10,582						1,019						68						11						11,522						11,196						1,536						52						13						12,667
外國機構			5,475						721						37						0						6,159						5,323						903						11						0						6,215
能量			12,145						1,097						132						30						13,080						12,257						1,583						118						58						13,664
通信			5,979						938						50						39						6,828						6,013						1,343						35						22						7,299
基礎產業			6,166						629						44						0						6,751						5,895						914						17						0						6,792
交通運輸			9,926						1,006						55						0						10,877						10,067						1,568						40						0						11,595
技術			4,398						281						53						0						4,626						3,717						381						14						0						4,084
工業其他			4,397						466						57						0						4,806						4,485						778						21						0						5,242
公司證券總額			163,790						16,464						1,421						97						178,736						163,367						25,782						539						106						188,504
外國政府(2)			88,481						13,646						321						0						101,806						93,521						16,229						236						0						109,514
住宅按揭貸款(3)			2,822						162						15						0						2,969						2,572						198						0						0						2,770
資產支持			10,734						142						7						0						10,869						11,584						137						67						0						11,654
商業抵押貸款支持			10,205						574						30						0						10,749						10,296						883						8						0						11,171
美國政府			18,800						3,931						209						0						22,522						25,959						8,348						15						0						34,292
州級和市級			9,978						1,514						26						0						11,466						10,142						1,991						1						0						12,132
總固定到期日，可供出售(4)			$	304,810					$	36,433					$	2,029					$	97					$	339,117					$	317,441					$	53,568					$	866					$	106					$	370,037

__________ 

(1)投資數據已根據國內公眾持股的標準行業分類和所有其他持股的類似行業分類進行了分類。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據攤銷成本，我們的日本保險業務持有的日本政府債券分別佔85%和86%，沒有其他單個國家佔餘額的4%以上。

(3)截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據攤銷成本，97%的公司評級為A級或更高。

(4)上表不包括在其他實體和業務的普通賬户以外持有的證券。有關普通賬户以外的投資的更多信息，請參閲下面的“其他實體和業務的投資資產”。

109

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目錄

從2020年12月31日到2021年3月31日，未實現淨收益減少的主要原因是美國加息。

下表列出了截至所示日期，我們的固定到期日、持有至到期日投資組合中可歸因於PFI(不包括封閉區塊部門)的部分以及相關的未實現損益總額，以及信貸損失撥備：

			2021年3月31日																														2020年12月31日
行業(1)			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值						前交叉韌帶						攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值						前交叉韌帶
			(單位：百萬)
公司證券：
金融			$	612					$	60					$	0					$	672					$	7					$	651					$	67					$	0					$	718					$	9
基礎產業			82						1						0						83						0						87						2						0						89						0
公司證券總額			694						61						0						755						7						738						69						0						807						9
外國政府(2)			872						239						0						1,111						0						935						270						0						1,205						0
住宅按揭貸款(3)			242						17						0						259						0						266						20						0						286						0
固定期限合計，持有至到期(4)			$	1,808					$	317					$	0					$	2,125					$	7					$	1,939					$	359					$	0					$	2,298					$	9

__________ 

(1)投資數據已根據國內公眾持股的標準行業分類和所有其他持股的類似行業分類進行了分類。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，基於攤銷成本，98%代表我們日本保險業務持有的日本政府債券。

(3)根據攤銷成本，截至2021年3月31日和2020年12月31日，評級均為A或更高。

(4)上表不包括在其他實體和業務的普通賬户以外持有的證券。有關普通賬户以外的投資的更多信息，請參閲下面的“其他實體和業務的投資資產”。

固定期限證券信用質量

 

全美保險監理員協會(“NAIC”)的證券估值辦公室(“SVO”)出於法定報告的目的對保險公司的投資進行評估，並將固定到期日證券分配給被稱為“NAIC指定”的六個類別之一。一般而言，“1”級或“2級”高質量的NAIC名稱包括被認為是投資級的固定到期日，包括穆迪投資者服務公司(Moody‘s)評級為Baa3或更高的證券，或標準普爾評級服務(S&P)評級為BBB-或更高的證券。NAIC的名稱“3”至“6”一般包括被稱為投資級以下的固定到期日，其中包括穆迪評級為Ba1或更低、標準普爾為BB+或更低的證券。NAIC對商業抵押貸款支持證券和非機構住宅抵押貸款支持證券(包括我們由次級抵押貸款擔保的資產支持證券)的NAIC指定是基於由獨立第三方(由NAIC委託)模擬的安全水平預期損失和證券的法定賬面價值，包括任何購買折扣或

由於投資融資、法律文件定稿和SVO備案程序完成之間的時間滯後，固定到期日投資組合包括某些截至每個資產負債表日尚未被SVO指定的證券。在收到SVO指定之前，根據NAIC指定對這些證券進行的分類是基於內部分析表明的預期評級。

我們國際保險公司的投資不受NAIC指導方針的約束。我們日本保險業務的投資受日本政府下屬機構金融廳(FSA)在當地的監管。FSA有自己的投資質量標準和風險控制標準。我們的日本保險公司遵守FSA的信用質量審查和風險監控指南。我們日本保險公司投資的信用質量評級是基於國家認可的信用評級機構(包括穆迪和標普)的評級，或者是基於日本信用評級機構的評級的等價物。

110

---

目錄

下表列出了截至所示日期，我們的固定到期日、按NAIC指定的可供出售投資組合或可歸因於PFI(不包括封閉區塊部門)的同等評級：

			2021年3月31日																														2020年12月31日
NAIC指定(1)(2)			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 虧損(3)						前交叉韌帶						公平 價值						攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 虧損(3)						前交叉韌帶						公平 價值
			(單位：百萬)
1			$	216,471					$	28,298					$	1,242					$	0					$	243,527					$	229,951					$	41,311					$	381					$	0					$	270,881
2			69,860						6,930						502						0						76,288						68,458						10,683						180						0						78,961
高或最優質證券小計(4)			286,331						35,228						1,744						0						319,815						298,409						51,994						561						0						349,842
3			11,480						865						107						0						12,238						11,913						1,192						95						0						13,010
4			4,954						200						114						34						5,006						5,119						211						119						23						5,188
5			1,736						114						56						28						1,766						1,629						123						67						16						1,669
6			309						26						8						35						292						371						48						24						67						328
其他證券小計(5)(6)			18,479						1,205						285						97						19,302						19,032						1,574						305						106						20,195
總固定到期日，可供出售			$	304,810					$	36,433					$	2,029					$	97					$	339,117					$	317,441					$	53,568					$	866					$	106					$	370,037

__________ 

(1)反映國際保險業務投資的等值評級。

(2)包括，截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有722種攤銷成本為49.75億美元(公允價值49.65億美元)的證券和102種攤銷成本為3.56億美元(公允價值3.82億美元)的證券，這些證券已根據收到SVO評級之前的預期NAIC指定進行分類。

(3)截至2021年3月31日，包括公共固定期限的1.48億美元未實現總虧損和被認為不是高或最高質量的私人固定期限的1.37億美元，截至2020年12月31日，包括被認為不是高或最高質量的公共固定期限的1.84億美元的未實現總虧損和被認為不是高或最高質量的私人固定期限的1.21億美元的未實現總虧損。

(4)在攤餘成本的基礎上，截至2021年3月31日，包括2.407.84億美元的公共固定到期日和455.47億美元的私人固定到期日，截至2020年12月31日，包括2.533.87億美元的公共固定到期日和450.22億美元的私人固定到期日。

(5)在攤餘成本的基礎上，截至2021年3月31日，包括92.28億美元的公共固定到期日和92.51億美元的私人固定到期日，截至2020年12月31日，包括95.92億美元的公共固定到期日和94.4億美元的私人固定到期日。

(6)在攤餘成本的基礎上，截至2021年3月31日，根據低發行綜合評級被認為低於投資級的證券總額為156.56億美元，佔總固定到期日的5%，其中包括NAIC根據上述規則認為高或最高質量的證券。

下表列出了截至所示日期，我們的固定到期日、持有至到期日投資組合(NAIC指定)或可歸因於PFI(不包括封閉區塊部門)的同等評級：

111

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目錄

			2021年3月31日																														2020年12月31日
NAIC指定(1)			攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 虧損(2)						公平 價值						前交叉韌帶						攤銷 成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 虧損(2)						公平 價值						前交叉韌帶
			(單位：百萬)
1			$	1,714					$	307					$	0					$	2,021					$	5					$	1,839					$	349					$	0					$	2,188					$	7
2			94						10						0						104						2						100						10						0						110						2
高或最優質證券小計(3)			1,808						317						0						2,125						7						1,939						359						0						2,298						9
3			0						0						0						0						0						0						0						0						0						0
4			0						0						0						0						0						0						0						0						0						0
5			0						0						0						0						0						0						0						0						0						0
6			0						0						0						0						0						0						0						0						0						0
其他證券小計			0						0						0						0						0						0						0						0						0						0
持有至到期的固定期限合計			$	1,808					$	317					$	0					$	2,125					$	7					$	1,939					$	359					$	0					$	2,298					$	9

__________ 

(1)反映國際保險業務投資的等值評級。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，被認為不是高質量或最高質量的公共固定期限和私人固定期限都沒有未實現的總虧損。

(3)在攤銷成本的基礎上，截至2021年3月31日，包括16.15億美元的公共固定到期日和1.93億美元的私人固定到期日，截至2020年12月31日，包括17.28億美元的公共固定到期日和2.11億美元的私人固定到期日。

資產支持證券和商業抵押貸款支持證券

下表列出了截至所示日期，我們的固定到期日可供出售投資組合中可歸因於PFI的資產支持證券和商業抵押貸款支持證券的攤銷成本和公允價值，不包括按信用質量劃分的封閉區塊部門：

			2021年3月31日																								2020年12月31日
			資產支持 證券(二)												商業抵押貸款支持證券(3)												資產支持 證券(二)												商業抵押貸款支持證券(3)
低發行綜合評級(1)			攤銷成本						公平 價值						攤銷成本						公平 價值						攤銷成本						公平 價值						攤銷成本						公平 價值
			(單位：百萬)
AAA級			$	10,458					$	10,516					$	10,192					$	10,737					$	11,327					$	11,323					$	10,284					11,159
AA型			165						172						2						2						139						144						1						2
A			7						8						2						2						16						17						2						2
血腦屏障			14						15						9						8						12						13						9						8
BB及以下			90						158						0						0						90						157						0						0
總計(4)			$	10,734					$	10,869					$	10,205					$	10,749					$	11,584					$	11,654					$	10,296					$	11,171

__________ 

(1)下表提供了截至2021年3月31日由國家公認的評級機構分配的評級，包括標準普爾、穆迪、惠譽評級公司(簡稱惠譽)和晨星公司(簡稱晨星)。低發行綜合評級使用主要信用評級機構的評級，如果沒有這些評級機構，則使用同等的內部評級。對於評級不相等的證券，採用第二低評級。

(2)包括抵押貸款債券(CLO)、以汽車貸款、教育貸款、信用卡和其他資產類型為抵押的信用交換證券。

(3)截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據攤銷成本，98%是2013年或更晚年份的證券。

(4)不包括被歸類為“支持經驗評級合同持有人負債的資產”和“固定到期日，交易”的固定到期日證券，以及在其他實體和業務的普通賬户以外持有的證券。

上述“資產支持證券”包括對CLO的投資。下表列出了截至指定日期，可歸因於PFI(不包括封閉區塊部門)的固定到期日可供出售投資組合中CLO的相關信息：

112

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目錄

			2021年3月31日												2020年12月31日
			抵押貸款債券
低發行綜合評級(1)			攤銷成本						公平 價值						攤銷成本						公平 價值
			(單位：百萬)
AAA級			$	8,969					$	8,993					$	9,554					$	9,506
AA型			7						7						2						2
A			5						5						1						1
血腦屏障			5						5						1						1
BB及以下			6						6						1						1
總計(2)(3)			$	8,992					$	9,016					$	9,559					$	9,511

__________ 

(1)上表提供了截至2021年3月31日由國家認可的評級機構給予的評級，包括標準普爾、穆迪、惠譽和晨星。低發行綜合評級使用主要信用評級機構的評級，如果沒有這些評級機構，則使用同等的內部評級。對於評級不相等的證券，採用第二低評級。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，都沒有信貸損失撥備。

(3)不包括被歸類為“支持經驗評級合同持有人負債的資產”和“固定到期日，交易”的固定到期日證券，以及在其他實體和業務的普通賬户以外持有的證券。

支持經驗級合同持有人負債的資產

 

有關“支持經驗級合同持有人負債的資產”的構成信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註3。

商業按揭及其他貸款

 

投資組合

下表列出了截至所示日期，我們的商業抵押貸款和其他可歸因於PFI的貸款組合(不包括封閉式部門)的構成：

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
商業抵押貸款和農業產權貸款						$	55,151					$	55,223
無抵押貸款						583						655
住宅物業貸款						86						101
其他抵押貸款						114						120
有記錄的免税額投資總額(1)						55,934						56,099
信貸損失撥備						(196)						(207)
淨商業按揭和其他貸款總額(2)						$	55,738					$	55,892

__________

(1)以記錄的投資總額津貼的百分比計算，截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些資產中超過99%是流動資產。

(2)上表不包括在其他實體和業務的普通賬户以外持有的商業抵押貸款和其他貸款。有關一般賬户以外的商業抵押和其他貸款的更多信息，請參見下面的“其他實體和業務的投資資產”。

我們通過我們在美國的各個地區辦事處和主要在倫敦和東京的國際辦事處，使用專門的銷售和承銷人員發起商業抵押貸款和農業財產貸款。所有貸款都是按照我們的標準一致承保的，使用的是從我們在房地產和抵押貸款方面的行業經驗發展而來的專有質量評級系統。

無抵押貸款主要是指該公司國際保險業務持有的公司貸款。

 

住宅物業貸款主要包括日本追索權貸款。當這些追索權貸款違約時，除了抵押財產外，我們還可以向業主的個人資產提出索賠。這些貸款還得到了第三方擔保人的支持。

113

---

目錄

其他抵押貸款包括消費貸款。

商業抵押貸款和農業產權貸款的構成

 

我們的商業抵押貸款和農業資產貸款組合策略強調按物業類型和地理位置進行多樣化。下表列出了截至所示日期，可歸因於PFI的商業按揭和農業物業貸款的賬面總值(不包括封閉式分區)按地理區域和物業類型列出的細目：

 

						2021年3月31日												2020年12月31日
						毛 攜載 價值						%%的 總計						毛 攜載 價值						%%的 總計
						(百萬美元)
按地區劃分的商業按揭和農產貸款情況：
美國地區(1)：
太平洋						$	19,345					35.1		%				$	19,186					34.7		%
南大西洋						8,630						15.6						8,710						15.8
中大西洋						6,468						11.7						6,500						11.8
東北中區						2,959						5.4						3,018						5.5
中西偏南						5,509						10.0						5,426						9.8
高山						2,199						4.0						2,239						4.1
新英格蘭						1,598						2.9						1,664						3.0
西、北、中						469						0.8						531						0.9
東南中區						865						1.6						836						1.5
小計-美國						48,042						87.1						48,110						87.1
歐洲						4,706						8.5						4,605						8.3
亞洲						914						1.7						979						1.8
其他						1,489						2.7						1,529						2.8
商業抵押貸款和農業產權貸款總額						$	55,151					100.0		%				$	55,223					100.0		%

__________

(1)美國人口普查局定義的地區。

						2021年3月31日												2020年12月31日
						毛 攜載 價值						%%的 總計						毛 攜載 價值						%%的 總計
						(百萬美元)
按物業類別劃分的商業按揭及農業物業貸款：
工業						$	14,093					25.5		%				$	13,819					25.0		%
零售						5,635						10.2						5,718						10.4
辦公室						10,567						19.2						10,719						19.4
公寓/多户住宅						15,194						27.5						15,316						27.7
農業屬性						3,338						6.1						3,273						5.9
好客						2,079						3.8						2,056						3.7
其他						4,245						7.7						4,322						7.9
商業抵押貸款和農業產權貸款總額						$	55,151					100.0		%				$	55,223					100.0		%

 

貸款價值比和償債覆蓋率是評估商業抵押貸款和農業產權貸款質量的常用指標。貸款與價值比率將貸款金額與抵押貸款的標的物業的公允價值進行比較，通常以百分比表示。按揭比率低於100%表示抵押品價值超過貸款額。貸款與價值比率大於100%表示貸款金額超過

114

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目錄

抵押品價值。償債覆蓋率將房地產的淨營業收入與其償債支付進行比較。償債覆蓋率低於1.0倍表明，房地產業務產生的收入不足以支付貸款的當前債務。償債覆蓋率大於1.0倍表明淨營業收入超過償債付款。

截至2021年3月31日，我們的可歸屬於PFI的商業抵押貸款和農業財產貸款(不包括封閉區塊部門)的加權平均償債覆蓋率為2.48倍，加權平均貸款與價值比率為58%。截至2021年3月31日，94%的商業按揭和農產貸款為固息貸款。2021年發放的商業抵押貸款和農產貸款，加權平均償債覆蓋率為3.03倍，加權平均貸值比為62%。

用於計算這些貸款與價值比率的價值是作為我們對商業抵押貸款和農業財產貸款組合的定期審查的一部分而制定的，其中包括對基礎抵押品價值的內部評估。我們的定期審查還包括信用質量重新評級過程，據此，我們根據上述專有質量評級系統更新最初在承保時分配的內部質量評級。如下所述，內部信用質量評級是決定我們的信用損失撥備的關鍵因素。

對於有抵押品的在建、翻新或租賃貸款，在計算貸款價值比和償債覆蓋率時，使用穩定價值和預計淨營業收入。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的商業抵押貸款和農業財產貸款組合分別包括26億美元和24億美元的此類貸款。在其他條件相同的情況下，這些貸款本質上比那些以已經穩定的房地產為抵押的貸款風險更高。截至2021年3月31日和2020年12月31日，與這些貸款相關的津貼分別不到100萬美元和100萬美元。此外，這些不穩定的貸款包括在我們的投資組合儲備的計算中，如下所述。

下表列出了截至所示日期，我們的商業抵押貸款和農業財產貸款的賬面價值總額，其中不包括封閉式整體貸款對價值和償債覆蓋率的劃分： 

						2021年3月31日
						償債覆蓋率
						> 1.2x						1.0x 至												總計 商業按揭 和中國農業 屬性 貸款
按揭成數						(單位：百萬)
0%-59.99%						$	26,011					$	679					$	426					$	27,116
60%-69.99%						16,874						1,436						227						18,537
70%-79.99%						8,086						748						213						9,047
80%或更高						139						300						12						451
商業抵押貸款和農業產權貸款總額						$	51,110					$	3,163					$	878					$	55,151

 

115

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目錄

下表列出了截至所示日期，我們的商業抵押貸款和農業財產貸款可歸因於PFI的細目，不包括封閉式區塊部門，按起始年份分列：

						2021年3月31日
						毛 攜載 價值						%%的 總計
創始年份						(百萬美元)
2021						$	1,527					2.8		%
2020						5,296						9.6
2019						9,890						17.9
2018						8,438						15.3
2017						7,016						12.7
2016						6,283						11.4
2015						5,650						10.2
2014年及之前						11,051						20.1
商業抵押貸款和農業產權貸款總額						$	55,151					100.0		%

商業按揭和其他貸款質量

 

商業抵押貸款和其他貸款組合受到持續監測。如果符合特定標準，貸款將被分配到以下任一“觀察名單”類別：

(1)“嚴密監控”，其中包括各種考慮因素，例如貸款指標低於可接受的水平、借款人不合作或已請求進行重大修改，或者投資組合經理已指示更改類別；或者

(2)“不良信譽”，包括違約貸款或本金損失概率高的貸款，例如當貸款處於喪失抵押品贖回權的過程中或借款人破產時。

我們的健身和特殊服務專業人員負責管理觀察名單上的貸款。

目前的預期信貸損失(“CECL”)撥備是本公司對資產剩餘壽命內預期信貸損失的最佳估計。該免税額的釐定考慮了過往的信貸損失經驗、目前的情況，以及合理和可支持的預測。商業抵押貸款、農業抵押貸款、無抵押貸款、其他抵押貸款和住宅房地產貸款的免税額分別計算。

對於商業按揭和農業按揭貸款，免税額是使用內部開發的CECL模型計算的。

CECL模型的關鍵數據包括未付本金餘額、內部信用評級、年度預期損失係數、經提前還款考慮調整後的貸款平均壽命、當前和歷史利率假設以及其他影響公司對當前經濟週期階段和未來經濟狀況看法的因素。主觀考慮包括審查歷史虧損經驗是否能代表當前市場狀況，以及公司對信貸週期的看法。對模型假設和因素進行適當的審查和更新。

當個人貸款不再具有商業或農業抵押貸款池的信用風險特徵時，它們將被從池中移除，並被單獨評估以獲得津貼。撥備乃根據未償還貸款餘額減去按貸款實際利率貼現的預期未來現金流量現值或抵押品公允價值(如貸款依賴抵押品)釐定。

CECL對其他以攤銷成本計入的抵押和非抵押貸款的撥備是根據違約概率和損失確定的，考慮到各部門的違約假設、信貸質量和貸款的平均壽命。

下表列出了截至所示日期，我們的商業抵押貸款和其他貸款組合的信貸損失撥備的變化：

116

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目錄

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
年初津貼						$	207					$	102
2016-13年度採用ASU的累積效果						0						101
信貸損失撥備的附加(免除)						(10)						1
其他						(1)						3
期末津貼						$	196					$	207

 

截至2021年3月31日的信貸損失撥備與2020年12月31日相比有所下降，主要反映了信貸環境的改善。

股權證券

 

不包括封閉式集團部門的PFI應佔股本證券主要包括對上市公司普通股和優先股的投資，以及共同基金股票。下表列出了截至所示日期，我們股權證券投資組合的構成以及相關的未實現損益總額：

						2021年3月31日																								2020年12月31日
						成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值						成本						毛 未實現 收益						毛 未實現 損失						公平 價值
						(單位：百萬)
共同基金						$	1,386					$	468					$	22					$	1,832					$	1,481					$	410					$	5					$	1,886
其他普通股						2,160						1,169						26						3,303						2,201						1,013						62						3,152
不可贖回優先股						79						19						6						92						54						22						6						70
股本證券總額，按公允價值計算(1)						$	3,625					$	1,656					$	54					$	5,227					$	3,736					$	1,445					$	73					$	5,108

__________

(1)提交的金額不包括對私募股權和對衝基金的投資，以及在“其他投資資產”中報告的其他投資。

 

在截至2021年和2020年3月31日的三個月裏，歸屬於PFI的股權證券(不包括封閉式區塊部門)的未實現收益(虧損)的淨變化分別為2.3億美元和(7.58億美元)，記錄在“其他收入(虧損)”中。

其他投資資產

 

下表列出了截至所示日期，可歸因於PFI(不包括封閉區塊部門)的“其他投資資產”的構成：

117

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目錄

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
LP/LLC：
權益法：
私募股權(1)						$	3,743					$	3,411
對衝基金						1,997						1,770
房地產相關行業(1)						1,251						1,214
小計權益法						6,991						6,395
公允價值：
私募股權						1,112						1,063
對衝基金						1,057						1,111
與房地產相關的						42						41
公允價值小計						2,211						2,215
有限合夥人/有限合夥人總數						9,202						8,610
通過直接所有權持有的房地產(二)						1,060						1,176
衍生工具						229						199
其他(3)						683						731
其他投資資產總額						$	11,174					$	10,716

__________ 

(1)上期金額已更新，以符合本期列報。

(2)截至2021年3月31日和2020年12月31日，通過直接所有權持有的房地產有抵押債務。3.54億美元和4.09億美元。

(3)主要包括槓桿租賃以及紐約和波士頓聯邦住房貸款銀行持有的會員和活動股票。有關我們在紐約和波士頓聯邦住房貸款銀行所持股份的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註17。

其他單位和經營單位的投資資產及經營情況

下文所列“其他實體和業務的投資資產”包括一般賬户以外的投資，主要代表與我們的投資管理業務和衍生業務相關的投資。我們的衍生品業務主要代表關聯公司管理利率、外幣、信貸和股票敞口。我們投資管理業務中為第三方管理的資產以及在我們資產負債表上被歸類為“獨立賬户資產”的資產不包括在內。

						2021年3月31日						2020年12月31日
						(單位：百萬)
固定期限：
可供出售的公共物品，按公允價值計算(1)						$	562					$	644
固定到期日，按公允價值交易(1)						199						212
股權證券，按公允價值計算						702						682
按賬面價值計算的商業按揭和其他貸款(2)						519						1,112
其他投資資產						3,959						3,799
短期投資						37						36
總投資						$	5,978					$	6,485

__________ 

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，餘額包括對公允價值分別為4.05億美元和4.96億美元的CLO的投資。

(2)賬面價值通常基於未付本金餘額，扣除任何信貸損失撥備，或在選擇公允價值選項時按公允價值計算。

固定到期日，交易

“固定到期日、按公允價值交易”主要與本公司作為投資管理人的合併VIE相關的資產有關。綜合投資企業的資產一般由公允價值較高的負債抵銷。

118

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目錄

已選擇值選項。有關這些綜合財務報告的更多信息，請參閲未經審計的中期綜合財務報表附註4。

商業按揭及其他貸款

 

我們的投資管理業務包括商業抵押貸款業務，為我們的普通賬户、機構客户、聯邦住房管理局以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持的實體提供抵押貸款發放、投資管理和服務。

我們商業抵押貸款業務的抵押貸款包括在“商業抵押貸款和其他貸款”中。與我們的商業抵押貸款業務相關的衍生品和其他對衝工具主要包括在“其他投資資產”中。

其他投資資產

 

“其他投資資產”主要包括我們用於管理利率、外幣、信貸和股本風險的衍生業務的資產。

此外，其他投資資產包括作為我們投資管理業務一部分進行的戰略投資。我們對房地產以及固定收益、公共股權和房地產證券進行這些戰略投資，包括控股權。其中某些投資主要是為了共同投資於我們的管理基金和結構性產品。其他戰略投資的目的是向投資者(包括我們的一般賬户)出售或辛迪加，或配售到我們提供和管理的基金和結構性產品(種子投資)。作為我們投資管理業務的一部分，我們還向我們管理的基金提供貸款，這些貸款以投資者的股權承諾或基金的資產為擔保。“其他投資資產”還包括本公司被視為對基金行使控制權的合併投資基金中的某些資產。

流動性與資本資源

 

概述

 

流動資金是指能夠產生足夠的現金資源來履行公司的支付義務的能力。資本是指可用於支持我們的業務運營、為業務增長提供資金以及為抵禦不利環境提供緩衝的長期財務資源。我們產生和保持充足流動性和資本的能力取決於我們業務的盈利能力、總體經濟狀況以及我們進入資本市場的機會，以及本文所述的流動性和資本的替代來源。

有效和謹慎的流動性和資本管理是整個組織的優先事項。管理層每天監測保誠金融及其子公司的流動性，並預測多年的借款和資本需求。我們使用風險偏好框架(“RAF”)來確保整個公司承擔的所有風險都與我們承擔這些風險的能力和意願保持一致。英國皇家空軍對資本和流動性壓力影響提供動態評估，包括類似於、甚至比新冠肺炎造成的情況更嚴重的情況，旨在確保有足夠的資源可用於吸收這些影響。我們相信，我們的資本和流動性資源足以滿足保誠金融及其子公司的資本和流動性要求。

我們的業務受到國內外監管機構的全面監管。這些法規目前包括與資本和流動性管理有關的要求(其中許多都是正在制定的規則的主題)。有關這些監管舉措及其對我們的潛在影響的信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的“業務監管”和“風險因素”。

從2021年初到本報告之日，我們採取了以下重大行動，影響了我們的流動性和資本狀況：

•2021年2月，保誠金融董事會(“董事會”)授權公司在2021年1月1日至2021年12月31日期間，由管理層酌情回購最多15億美元的已發行普通股。2021年5月4日，董事會將目前的股票回購授權增加了5億美元，使2021年日曆年的股票回購授權總額達到20億美元。

119

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目錄

資本

 

公司資本的主要組成部分包括股本和未償資本債務，包括次級債務。如下表所示，截至2021年3月31日，該公司擁有523億美元的資本，全部可用於支持其業務以及公司和其他業務的總資本需求。根據我們對這些業務和運營的評估，我們認為這一資本水平與我們的評級目標一致。

 

			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
股本(1)			$	38,817					$	36,687
次級債(含混合證券)			7,613						7,615
其他資本債務			5,879						5,856
總資本			$	52,309					$	50,158

__________

(1)可歸因於保誠金融的金額，不包括AOCI。

我們管理PICA、保誠人壽保險有限公司(“日本保誠”)、直布羅陀人壽和其他重要的保險子公司，使其監管資本水平與我們的“AA”評級目標一致。我們利用基於風險的資本比率(“RBC”)作為衡量我們國內保險子公司資本充足率的主要指標，使用償付能力保證金比率作為衡量我們日本保險子公司資本充足率的主要指標。

 

下表顯示了截至2020年12月31日，我們最重要的國內保險子公司的RBC比率，也就是這些子公司的最新法定財年末和RBC報告日期。

 

			比率(1)
PICA(2)			394		%
保誠年金人壽保險公司(“Palac”)			465		%
美國主要綜合保險子公司(3)			411		%

__________ 

(1)計算加拿大皇家銀行比率的目的是幫助保險監管機構衡量保險公司的償付能力和支付未來索賠的能力。報告RBC措施的目的不是為了對任何保險公司進行排名，也不是為了用於任何營銷、廣告或促銷活動，而是向公眾開放。

(2)包括保誠退休保險及年金公司(“PRIAC”)、保誠人壽保險公司(“保誠人壽”)、保誠人壽旗下的新澤西州保誠人壽保險公司(“PLNJ”)及新澤西州保誠遺產保險公司(“PLIC”)。

(3)包括PICA及其子公司，如上所述，以及Palac。綜合RBC並不向監管機構報告，而是根據法定會計及RBC指引釐定的納入公司經調整資本及風險費用總額的總和，以分別計算綜合比率的綜合分子及分母，以計算綜合比率。

與美國保險監管機構採用的RBC比率類似，我們運營的國際司法管轄區的監管機構通常根據當地的法定會計慣例為保險公司制定某種形式的最低償付能力保證金要求。這些償付能力保證金是衡量我們國際保險業務資本充足程度的主要指標。將償付能力保證金維持在一定水平對我們的競爭定位也很重要，因為在某些司法管轄區，例如日本，這些償付能力保證金必須向公眾披露，因此會影響公眾對保險公司財務實力的看法。

下表顯示了截至2020年12月31日，我們最重要的國際保險子公司的償付能力保證金比率，這是可以獲得此信息的最新日期。

			比率
日本保誠合併(1)			929		%
直布羅陀人壽合併(2)			991		%

__________ 

(1)包括日本保誠旗下的保誠信託株式會社(Prudential Trust Co.，Ltd.)。

(2)包括直布羅陀人壽子公司保誠直布羅陀金融人壽保險有限公司(“PGFL”)。

我們所有的國內和重要的國際保險子公司的資本水平都大大超過了適用的保險法規所要求的最低水平；然而，市場狀況可能會對我們保險公司的法定資本產生負面影響，並限制我們的整體資本靈活性。我們的監管資本水平在未來也可能受到適用法規變化的影響，目前雙方都在考慮有關提案。

120

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目錄

國內和國際保險監管機構。有關RBC和償付能力保證金比率的計算以及監管最低限額的更多信息，請參閲公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表附註19。

專屬自保再保險公司

 

有關我們使用自保再保險公司的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告10-K表格中包含的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-資本-專屬再保險公司”。 

    

股東分配

 

股票回購計劃與股東分紅

2021年2月，保誠金融董事會授權公司在2021年1月1日至2021年12月31日期間，由管理層酌情回購最多15億美元的已發行普通股。2021年5月4日，董事會將這一股份回購授權增加了5億美元，使2021年日曆年的股份回購授權總額達到20億美元。

一般來説，股票回購的時間和金額由管理層根據市場狀況和其他考慮因素來決定，包括我們業務因信貸轉移和投資組合虧損、監管資本要求的變化以及增長和收購機會等原因而增加的資本需求。回購可以在公開市場、通過衍生工具、加速回購和其他協商交易，以及通過旨在遵守1934年證券交易法10b5-1(C)規則的計劃來執行。

下表列出了截至2021年3月31日的三個月普通股股息聲明以及保誠金融普通股回購的相關信息。

			股息金額												股票已回購
截至三個月：			每股收益						集料						股票						總成本
			(單位為百萬，每股數據除外)
2021年3月31日			$	1.15					$	467					4.3						$	375

 

流動性

 

流動性管理和壓力測試是在法人基礎上進行的，因為在子公司之間轉移資金的能力受到限制，部分原因是監管限制。流動性需求是通過控股公司和我們運營子公司的每日和季度現金流預測來確定的。我們尋求維持高流動性資產的最低餘額，以確保保誠金融有足夠的流動性來支付固定費用，以防我們在無法進入資本市場的情況下，遇到運營子公司現金流減少的情況。

 

我們尋求通過通常在到期前為債務預先融資來緩解由於市場狀況緊張而獲得融資有限或無法獲得融資的風險。我們通過將債務期限與融資資產相匹配來減輕與債務相關的再融資風險，這些債務用於為運營需求提供資金。為了確保在壓力情況下有足夠的流動性，我們對主要運營子公司進行了壓力測試。我們尋求通過保持我們獲得替代流動性來源的機會來進一步降低流動性風險，如下所述。

保誠金融的流動性

 

母公司保誠金融(Prudential Financial)的主要資金來源是股息、資本返還和子公司貸款，以及債務發行和某些基於股票的薪酬活動的收益。這些資金來源可能會得到保誠金融(Prudential Financial)進入資本市場以及下文所述的“替代流動性來源”的補充。

 

保誠金融的資金主要用途包括償還債務、向子公司出資和貸款、進行收購、支付宣佈的股東股息以及回購董事會授權執行的普通股流通股。

 

121

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目錄

截至2021年3月31日，保誠金融擁有高流動性資產，賬面價值總計56.95億美元，較2020年12月31日減少7.84億美元。高流動性資產主要包括現金、短期投資、美國國債、其他美國政府機構的債務和/或外國政府債券。我們擁有一個公司間流動資金賬户，旨在通過促進保誠金融與其子公司之間每天的資金借貸來優化現金的使用。不包括這個公司間流動性賬户的淨借款，截至2021年3月31日，保誠金融的高流動性資產為49.26億美元，比2020年12月31日減少了6.34億美元。

 

下表列出了保誠金融公司在所指時期的高流動性資產的主要來源和用途，不包括公司間流動資金賬户中的淨借款。

 

						截至3月31日的三個月，
						2021						2020
						(單位：百萬)
高流動性資產，期初						$	5,560					$	4,061
子公司的股息和/或資本回報(1)						508						558
對子公司的出資(2)						(26)						0
企業資本活動總額						482						558
股份回購(3)						(359)						(485)
普通股分紅(4)						(471)						(448)
處置活動(5)						0						0
股票回購、股息和處置活動總額						(830)						(933)
發行債券所得款項						0						1,486
總債務活動						0						1,486
股票薪酬和行使股票期權的收益						86						72
所得税淨收付						16						31
關聯(借款)/貸款-(經營活動)(6)						(34)						(33)
外債利息						(210)						(208)
其他，淨額						(144)						259
其他活動合計						(286)						121
高流動性資產淨增(減)						(634)						1,232
高流動性資產，期末						$	4,926					$	5,293

__________ 

(1)2021年包括來自保誠年金控股公司的2.1億美元，來自PGIM子公司的1.86億美元，以及來自國際保險子公司的1.12億美元。2020年包括來自國際保險子公司的2.41億美元，來自Palac的2.07億美元，來自PGIM子公司的6300萬美元，來自保誠年金控股公司的4300萬美元，以及來自其他子公司的400萬美元。

(2)2021年包括向國際保險子公司出資1700萬美元，向PGIM子公司出資900萬美元。

(3)不包括對後續期間結算的交易支付的現金。

(4)包括前幾期宣佈的股息的現金支付。

(5)2021年不包括2021年3月出售公司在Pramerica SGR的權益的現金收益，PFI於2021年4月收到這些收益。

(6)代表子公司之間的貸款，以支持業務運營需求。

子公司的股息和資本回報

 

國內保險子公司。在2021年的前三個月，保誠金融從保誠年金控股公司獲得了2.1億美元的股息，其中1.92億美元來自Palac。

國際保險子公司。在2021年的前三個月，保誠金融從其國際保險子公司獲得了1.12億美元的股息。除了支付普通股股息外，我們的國際保險業務還可以通過其他方式向保誠金融返還資本，例如償還保誠金融或其他關聯公司持有的優先股債務、關聯貸款、關聯衍生品以及與美國和百慕大關聯公司的再保險。

其他子公司。在2021年的前三個月，保誠金融從PGIM子公司獲得了1.86億美元的股息和資本回報。

122

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目錄

對子公司的股息和資本回報的限制。根據適用的保險法律和法規，我們的保險公司在向保誠金融和其他附屬公司支付股息和其他資金轉移方面受到限制。此外，市場狀況可能會對我們保險公司的資本狀況產生負面影響，這可能會進一步限制它們支付股息的能力。更廣泛地説，我們任何一家子公司的股息支付都必須由其董事會宣佈，並可能受到市場狀況和其他因素的影響。

 

對於我們的國內保險子公司，PICA被允許根據新澤西州保險法規定的計算方法支付普通股息，但須事先通知新澤西州銀行和保險部(“NJDOBI”)。任何12個月內超過這一數額的任何分配都被認為是“非常”紅利，在支付之前需要得到NJDOBI的批准。監管我們其他國內保險公司所在州的股息的法律與新澤西州的類似，但並不完全相同。

我們的國際保險附屬公司的資本重新調配，須受其經營所在的國際司法管轄區的本地監管規定所規限。我們最重要的國際保險子公司，日本保誠和直布羅陀人壽，可以根據日本保險法規定的計算方法支付普通股股息，但須事先通知FSA。超過上述金額的股息和其他形式的資本分配需要事先獲得FSA的批准。日本保誠和直布羅陀人壽的監管財年結束日期為2021年3月31日，之後可以確定在沒有FSA事先批准的情況下允許支付的普通股股息金額。

從監管角度來看，我們的PGIM子公司和大多數其他運營子公司支付股息的能力基本上是不受限制的。

有關具體股息限制的信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的合併財務報表附註19。

    

保險子公司的流動性

 

我們管理保險業務的流動性，以確保穩定、可靠和具有成本效益的現金流來源來履行我們的所有義務。我們每個保險子公司的流動性都是由各種來源提供的，包括流動資產的投資組合。我們子公司的投資組合對我們保險業務的整體流動性是不可或缺的。我們對我們的投資組合進行細分，並根據我們每個產品線的要求採用資產/負債管理方法。這加強了在管理每個投資組合的流動資金、利率和信用風險方面的紀律，使其與產品負債的獨特特徵保持一致。

流動性是根據內部開發的基準來衡量的，這些基準考慮了資產組合及其支持的負債的特徵。我們在計算內部流動性指標時考慮各種流動資產類別的屬性(例如，資產類型和信用質量)，以評估我們的保險業務在各種壓力情景下的流動性，包括特定於公司和整個市場的事件。我們仍然相信，持續經營產生的現金和我們資產的流動性狀況在合理可預見的壓力情景下為我們的每一家保險子公司提供了充足的流動性。

 

我們保險子公司的主要流動性來源是保費、投資和手續費收入、投資到期日、投資銷售、與保險和年金業務相關的銷售，以及內部和外部借款。流動資金的主要用途包括向投保人支付福利、債權和股息，以及向投保人和合同持有人支付與退保、提取和淨保單貸款活動相關的款項。流動資金的其他用途可能包括佣金、一般和行政費用、購買投資、向母控股公司支付股息、對衝和再保險活動以及與融資活動相關的付款。

 

下表列出了截至所示日期我們國內保險業務的某些流動資產組合的公允價值。

 

123

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目錄

			2021年3月31日
			保誠集團 保險(1)						PLIC						PRIAC						宮殿						普魯科人壽						總計						2020年12月31日
			(單位：十億)
現金和短期投資			$	6.0					$	1.0					$	0.5					$	1.8					$	0.3					$	9.6					$	9.4
固定期限投資(2)：
高質量或最高質量			126.9						34.1						21.0						14.3						6.7						203.0						222.4
除了高或最高質量之外			9.0						3.6						1.4						0.8						0.4						15.2						15.4
小計			135.9						37.7						22.4						15.1						7.1						218.2						237.8
按公允價值計算的公開股本證券			0.4						2.5						0.1						0.3						0.0						3.3						3.2
總計			$	142.3					$	41.2					$	23.0					$	17.2					$	7.4					$	231.1					$	250.4

__________ 

(1)代表法人觀點，因此包括國內和國際活動。

(2)不包括指定為持有至到期的固定到期日。信用質量以NAIC或同等評級為基礎。

下表列出了截至所示日期，我們國際保險業務流動資產組合的公允價值。 

			2021年3月31日
			保誠集團 日本的						直布羅陀 生活(1)						全 其他(2)						總計						2020年12月31日
			(單位：十億)
現金和短期投資			$	1.6					$	3.8					$	1.2					$	6.6					$	6.0
固定期限投資(3)：
高質量或最高質量(4)			41.8						88.6						8.1						138.5						147.7
除了高或最高質量之外			0.7						2.2						1.9						4.8						4.8
小計			42.5						90.8						10.0						143.3						152.5
公募股權證券			2.2						2.0						0.1						4.3						3.6
總計			$	46.3					$	96.6					$	11.3					$	154.2					$	162.1

__________ 

(1)包括PGFL。

(2)代表我們的國際保險業務(不包括日本)。

(3)不包括指定為持有至到期的固定到期日。信用質量以NAIC或同等評級為基礎。

(4)截至2021年3月31日，有1,041億美元或75%的資金投資於政府或政府機構債券。

與其他活動相關的流動資金

 

與個人年金相關的套期保值活動

 

對於我們通過對衝以及資本對衝計劃執行的個人年金ALM策略的一部分，我們進入了一系列交易所交易、清算和其他場外股票和利率衍生品，以對衝與更嚴峻的市場狀況相關的某些資本市場風險。有關我們的個人年金風險管理策略的全面討論，請參閲“-按部門劃分的運營結果-美國業務-個人年金”。我們個人年金的ALM策略和資本對衝計劃的這一部分需要獲得流動性，以履行與這些衍生品相關的支付義務，如定期結算、購買、到期和終止的支付。這些流動性需求可能會因利率、股票市場、死亡率和投保人行為等因素的變化而有很大不同。

 

我們個人年金的ALM策略和資本對衝計劃的對衝部分也可能導致衍生品相關抵押品張貼到(當我們處於淨支付頭寸時)或來自(當我們處於淨接收頭寸時)交易對手。淨抵押品頭寸取決於與對衝的風險敞口金額相關的利率和股票市場的變化。根據市場情況，當我們處於淨支付頭寸時，抵押品入賬要求可能會導致物質流動性需求。截至2021年3月31日，構成我們個人年金ALM策略和資本對衝計劃對衝部分的衍生品淨過帳頭寸為65億美元，而截至2020年12月31日的淨接收頭寸為34億美元。抵押品頭寸的變化主要是受利率和股票市場上升的影響。

124

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目錄

外匯套期保值活動

 

我們使用各種對衝策略來管理對外幣匯率變動的潛在風險敞口，特別是與日元相關的風險敞口。我們的整體日元對衝策略調整了對衝水平，以保持我們以日元為基礎的業務在槓桿中性基礎上對公司整體股本回報率的相對貢獻。套期保值策略包括兩個主要組成部分：

收益對衝-我們通過簽訂外部遠期貨幣衍生品合約對一部分基於日元的預期收益流進行對衝，這些合約有效地固定了這部分收益的貨幣匯率，從而降低了外幣匯率變動帶來的波動性。截至2021年3月31日，我們對2021年、2022年和2023年基於日元的預期收益分別進行了100%、83%和39%的對衝。

股權對衝-我們持有內部和外部對衝，主要是為了對衝我們的美元等值股權。這些對衝還緩解了日元子公司償付能力利潤率的波動，這些波動是由於它們以美元計價的投資的市值發生變化，對衝了可歸因於日元兑美元匯率變化的美元等值股本。

有關我們套期保值策略的更多信息，請參閲“-經營結果-外幣匯率的影響”。

這些對衝活動產生的現金結算導致保誠金融公司的子公司與總部設在國際的子公司或外部各方之間的現金流。現金流取決於外幣匯率的變化和對衝的風險敞口的名義金額。例如，日元在較長一段時間內大幅貶值可能導致現金淨流入，而日元大幅升值可能導致現金淨流出。下表列出了有關現金淨結算額以及與日元和其他貨幣有關的這些套期保值活動在所示期間產生的淨資產或負債的信息。

			截至三個月 三月三十一號，
現金結算：已收(已付)			2021						2020
			(單位：百萬)
收入對衝(外部)(1)			$	8					$	29
股權對衝：
內部(2)			100						104
外部(3)			7						45
總股本對衝			107						149
現金結算總額			$	115					$	178
資產(負債)：			2021年3月31日						2020年12月31日
			(單位：百萬)
收入對衝(外部)(4)			$	40					$	3
股權對衝：
內部(2)			821						291
外部			(143)						(56)
總股本對衝(5)			678						235
總資產(負債)			$	718					$	238

__________

(1)包括500萬美元的非日元相關現金結算，主要以巴西雷亞爾、澳元和智利比索計價，以及2300萬美元，主要以韓元、澳元和巴西雷亞爾計價，分別截至2021年和2020年3月31日的三個月。

(2)代表總部設在國際的實體和總部設在美國的實體之間的內部交易。提到的金額是從總部設在美國的實體的角度考慮的。

(3)包括截至2020年3月31日的三個月以韓元計價的2300萬美元的非日元相關現金結算。

(4)包括1800萬美元的非日元相關資產，主要以巴西雷亞爾、澳元和智利比索計價，以及200萬美元的資產，主要以巴西雷亞爾、智利比索和澳元計價，分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。

(5)截至2021年3月31日，約2.25億美元、1.88億美元、2.6億美元和500萬美元的淨市值計劃分別在2021年、2022年、2023年和之後結算。在沒有相應的抵銷頭寸的情況下，資產(負債)的淨值將隨着市場狀況的變化而變化。

PGIM操作

 

我們收費的PGIM業務的主要流動性來源包括資產管理費、商業抵押貸款發放和服務費以及內部和外部融資安排。流動資金的主要用途包括一般和行政費用，促進我們的商業按揭貸款業務，以及分配股息和

125

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目錄

資本返還給保誠金融。我們收費PGIM業務的主要流動性風險與其盈利能力有關，這受到市場狀況、我們的投資管理業績和客户贖回的影響。我們相信，我們收費的PGIM業務的現金流足以滿足這些業務目前的流動性要求，以及在合理可預見的壓力情況下可能出現的要求，這些要求是通過使用內部措施進行監控的。

 

我們在PGIM業務中持有的聯合和種子投資的主要流動性來源是來自投資的現金流、清算投資的能力、從內部來源(包括保誠金融和保誠融資)、PICA的全資子公司有限責任公司(“Prudential Funding”)以及外部來源(包括PGIM的有限追索權信貸安排)借入額度。我們聯合投資和種子投資的主要流動性用途包括進行投資以支持業務增長，以及支付用於為這些投資提供資金的內部和外部借款的利息支出。主要的流動性風險包括無法及時出售資產、資產價值下降和信用違約。自2020年12月31日以來，我們PGIM業務的流動性狀況沒有實質性變化。

 

替代流動性來源

 

除了下文討論的基於資產的融資外，保誠金融和某些子公司還可以獲得其他流動性來源，包括銀團、無擔保的承諾信貸安排、聯邦住房貸款銀行的會員資格、商業票據計劃，以及以認沽期權協議和貸款協議的形式提供的或有融資安排。有關這些流動資金來源的更多信息，請參閲本文所載未經審計中期綜合財務報表附註9和截至2020年12月31日止年度Form 10-K年度報告中本公司綜合財務報表附註17。

 

基於資產的融資

 

我們在保險和其他子公司內進行資產融資或擔保融資，包括證券出借、回購協議和抵押美元滾動等交易，以賺取利差收入、借入資金或促進交易活動。這些計劃主要是由證券的投資組合推動的，這些證券是根據市場上對這些證券的交易對手需求而可借出的。與這些計劃相關的抵押品主要用於購買我們保險實體的短期價差投資組合中的證券。短期價差投資組合持有的投資包括現金和現金等價物、短期投資(主要是公司債券)、抵押貸款和固定期限(主要是抵押貸款債券和其他結構性證券)，短期投資組合購買時的加權平均壽命為四年或更短。浮動利率資產構成了我們短期利差投資組合的大部分。這些短期投資組合受到特定投資政策聲明的約束，這些聲明不允許出現嚴重的資產/負債利率持續時間不匹配的情況。

 

下表列出了截至指定日期我們在資產融資計劃或擔保融資計劃下的負債。

 

			2021年3月31日																		2020年12月31日
			PFI 不包括 封閉區塊 師						關着的不營業的 塊 師						整合						PFI 不包括 封閉區塊 師						關着的不營業的 塊 師						整合
			(百萬美元)
根據回購協議出售的證券			$	6,679					$	2,705					$	9,384					$	8,092					$	2,802					$	10,894
出借證券的現金抵押品			4,487						186						4,673						3,379						120						3,499
已售出但尚未購買的證券			3						0						3						2						0						2
總計(1)(2)			$	11,169					$	2,891					$	14,060					$	11,473					$	2,922					$	14,395
上述證券的一部分，可在隔夜退還給公司，要求立即返還現金抵押品(3)			$	10,550					$	2,891					$	13,441					$	10,463					$	2,922					$	13,385
加權平均到期日(天)(3)			26						不適用												28						不適用

__________ 

(1)截至2021年3月31日的三個月，不包括封閉式區塊部門的PFI每日加權平均未償還餘額為115.5億美元，封閉式區塊部門為29.36億美元。

(2)包括為PGIM的商業抵押貸款發放業務利用外部融資設施。

(3)不包括可能在一夜之間退還給公司的證券。“N/A”反映所有未償還餘額可能會在夜間退還給本公司。

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目錄

截至2021年3月31日，我國國內保險實體有資格參加資產融資或擔保融資計劃的資產達1227億美元，其中138億美元是貸款。考慮到市場狀況和截至2021年3月31日的未償還貸款餘額，我們認為剩餘的符合條件的資產中約有134億美元可隨時借出，其中約93億美元與PFI(不包括封閉區塊部門)有關，其中26億美元與某些單獨賬户有關，只能用於與這些賬户相關的融資活動，其餘41億美元與封閉區塊部門有關。

融資活動

 

截至2021年3月31日，公司合併後的短期和長期債務總額為206億美元，較2020年12月31日減少不到1億美元。下表列出了截至指定日期公司的合併借款總額。我們可能會不時通過公開市場購買、個別協商交易或其他方式贖回或回購我們的未償還債務證券。任何此類行動都將取決於當時的市場狀況、我們的流動性狀況以及其他因素。

 

			2021年3月31日																		2020年12月31日
借款：			保誠集團 金融						子公司						整合						保誠集團 金融						子公司						整合
			(單位：百萬)
一般義務短期債務：
商業票據			$	25					$	371					$	396					$	25					$	355					$	380
長期債務的當期部分			400						0						400						399						0						399
小計			425						371						796						424						355						779
一般義務長期債務：
優先債			11,009						173						11,182						11,007						173						11,179
次級債			7,556						57						7,613						7,554						60						7,615
盈餘票據(1)			0						343						343						0						343						343
小計			18,565						573						19,138						18,561						576						19,137
一般債務總額			18,990						944						19,934						18,985						931						19,916
有限和無追索權借款(2)：
短期債務			0						9						9						0						18						18
長期債務的當期部分			0						62						62						0						128						128
長期債務			0						592						592						0						581						581
有限和無追索權借款總額			0						663						663						0						727						727
借款總額			$	18,990					$	1,607					$	20,597					$	18,985					$	1,658					$	20,643

__________ 

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，金額分別扣除抵銷安排下的資產105.14億美元和10.64億美元。

(2)有限和無追索權借款主要是指我們子公司的抵押債務，截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些債務分別只有3.54億美元和4.09億美元的房地產投資追索權，以及截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的子公司動用了3億美元的信貸安排，該信貸安排只有公司承諾的抵押品。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們遵守了與上表中借款相關的所有債務契約。有關我們短期和長期債務的更多信息，請參閲本文所載未經審計中期綜合財務報表的附註9和截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中的公司綜合財務報表附註17。

保誠金融的合併借款比2020年12月31日減少了4600萬美元，主要是由於子公司借款減少了5100萬美元。這一減少主要是由於6600萬美元的債務到期日，但部分被商業票據增加1600萬美元所抵消。

定期和萬能壽險儲備融資

我們使用專屬自保再保險子公司，為我們認為不經濟的、根據第XXX條和準則AXXX規定我們的國內人壽保險公司必須持有的法定準備金部分提供資金。融資安排包括向我們的專屬自保再保險人提供定期及萬能人壽業務的再保險，以及由該等專屬自保人士發行盈餘票據，這些票據在法定目的上被視為資本。這些剩餘票據從屬於投保人。

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目錄

剩餘票據的本金和利息的支付必須事先獲得保險監管部門的批准。

 

我們已與外部交易對手訂立協議，規定由我們的專屬自保再保險人發行盈餘票據，以換取收到與信貸掛鈎的票據(“信貸掛鈎票據結構”)。截至2021年3月31日，我們擁有總髮行能力為147億美元的信用掛鈎票據結構，其中126.44億美元為未償還票據，而截至2020年12月31日，我們的總髮行能力為148.25億美元，其中129.19億美元為未償還票據。根據該等協議，獲保管人將收取一張或多張由本公司一間特別用途聯屬公司發行、本金總額相等於已發行盈餘票據的信貸掛鈎票據，以換取該等盈餘票據。被捕者持有與信用掛鈎的票據作為支持條例XXX或準則AXXX非經濟儲備的資產(視情況而定)。有關我們與信用掛鈎的票據結構的更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-融資活動”。

 

下表彙總了截至2021年3月31日我們的信用掛鈎票據結構，這些結構是在淨額基礎上報告的。

			剩餘票據												出類拔萃 自.起 2021年3月31日
與信用掛鈎的票據結構：			原始 發行日期						成熟性 日期															設施 大小
			(百萬美元)
某某			2011-2021						2021-2036						$	1,600		(1)						$	1,750
AXXX			2013						2033						3,248									3,500
某某			2014-2018						2021-2034						2,230			(2)						2,250
某某			2014-2017						2024-2037						2,330									2,400
AXXX			2017						2037						1,466									2,000
某某			2018						2038						1,070									1,600
AXXX			2020						2032						700									1,200
與信用掛鈎的票據結構合計															$	12,644								$	14,700

__________

(1)保誠金融公司已同意償還在此結構中發行的與信用掛鈎的票據下支付的金額，最高可達5億美元。

(2)22.3億美元的盈餘票據代表了一項公司間交易，該交易在合併後將被取消。保誠金融(Prudential Financial)已同意償還根據在此結構中發行的信用掛鈎票據支付的金額，最高可達10億美元。

截至2021年3月31日，我們還有總計27.75億美元的未償債務，用於為條例XXX和準則AXXX非經濟準備金融資，其中11.75億美元與條例XXX準備金有關，16億美元與準則AXXX準備金有關。此外，截至2021年3月31日，為了為指導方針AXXX儲備融資，我們的一名俘虜有39.82億美元的未償還盈餘票據發行給附屬公司。

該公司推出了個人人壽產品的更新版，同時要求在2020年1月1日之前採取原則性預留。這些更新的產品目前的定價是支持基於原則的法定準備金水平，而不需要準備金融資。原則性準備金實施的某些要素尚待NAIC敲定，可能會對法定準備金產生實質性影響。本公司繼續評估實施原則性準備金對預計法定準備金水平、產品定價和融資用途的影響。

收視率

有關我們的財務實力和信用評級及其對我們業務的影響的討論，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-評級”。

自我們提交截至2020年12月31日的10-K表格以來，我們公司的評級或評級展望沒有發生重大變化或行動。

    

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目錄

表外安排

 

擔保、其他或有事項和其他或有承付款項

 

在我們的業務過程中，我們向第三方提供一定的擔保和賠償，根據這些擔保和賠償，我們可能需要在將來臨時付款。我們還有其他承諾，其中一些取決於我們無法控制的事件或情況，包括那些由我們的交易對手酌情決定的事件或情況。有關更多信息，請參閲未經審計的中期合併財務報表附註14中的“-承諾和擔保”。有關與我們單獨賬户相關的某些承諾的進一步討論，請參閲“-流動性-與其他活動相關的流動性-PGIM操作。”

 

其他表外安排

 

2020年5月，保誠金融與特拉華州的一家信託基金達成了一項為期十年的融資協議，使保誠金融有權在十年內的任何時候向該信託基金髮行高達15億美元的優先票據，以換取該信託基金持有的美國國債的本金和利息條。

 

2013年11月，我們與特拉華州的一家信託公司達成了看跌期權協議，使保誠金融有權在十年內的任何時候向該信託公司發行最多15億美元的優先票據，以換取該信託公司持有的美國國債的本金和利息條。

2014年，保誠金融(Prudential Financial)進行了融資交易，據此發行了5億美元的有限追索權票據，作為回報，它從特拉華州的一家總信託獲得了5億美元的資產支持票據，並最終將這些資產支持票據捐贈給了其子公司PRIAC。截至2021年3月31日，資產支持票據沒有收到或目前沒有本金支付，因此，有限追索權票據下沒有支付義務。因此，截至該日公司未經審計的中期綜合財務報表中沒有反映任何票據。

 

除上文所述外，吾等並無於轉移至未合併實體的資產中保留或或有權益，或於未合併實體或用作信貸、流動性或市場風險支持的其他類似交易、安排或關係中擁有可變權益，吾等相信該等權益可能會對吾等的財務狀況、財務狀況的變化、收入或開支、經營業績、流動資金、資本開支或吾等獲取或要求資本資源產生重大影響。此外，除上述協議外，我們與任何未合併實體沒有任何關係，這些實體在合同上僅限於便於我們轉讓或獲取相關資產的狹隘活動。

 

第三項關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、外幣匯率、股票價格或商品價格的絕對或相對變化而導致金融工具價值波動的風險。在不同程度上，我們的產品和服務，以及支持它們的投資活動，都會產生市場風險。產生的市場風險以及我們管理這種風險的策略因產品而異。截至2021年3月31日，自2020年12月31日以來，我們對市場風險的經濟敞口沒有實質性變化，有關説明可在我們提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的Form 10-K年度報告中找到，該報告的第7A項是“關於市場風險的定量和定性披露”。請參閲截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的項目1A，“風險因素”，以討論金融市場和經濟的困難狀況總體上可能如何對我們的業務和運營結果產生實質性不利影響。

項目4.控制和程序

為了確保我們在提交給證券交易委員會的文件中必須披露的信息得到及時的記錄、處理、彙總和報告，公司管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，已經審查和評估了截至2021年3月31日交易所法案規則13a-15(E)所定義的披露控制和程序的有效性。基於這樣的評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2021年3月31日，我們的披露控制和程序是有效的。在截至2021年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)所定義)沒有發生任何變化，這對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

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目錄

第二部分—其他信息

第一項：法律訴訟

有關影響吾等的若干未決訴訟及規管事宜，以及該等事宜對吾等業務構成的若干風險的描述，請參閲“-訴訟及監管事宜”項下未經審核中期綜合財務報表附註14，該等事宜在此併入作為參考。

項目11A.風險因素

您應仔細考慮我們截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中“風險因素”項下描述的風險。這些風險可能會對我們的業務、經營結果或財務狀況產生重大影響，導致我們普通股的交易價格大幅下跌，或者導致我們的實際結果與預期或公司或代表公司作出的任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同。這些風險並不是排他性的，我們面臨的其他風險包括但不限於“前瞻性陳述”中提到的因素，以及本季度報告10-Q表中其他地方描述的我們業務的風險。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

(C)下表提供了該公司在截至2021年3月31日的三個月內購買其普通股的信息：

期間						總人數 的股份 已購買(1)						平均值 付出的代價 每股						總人數： 購買的股份 作為 公開宣佈 節目(2)						根據該計劃，可能尚未購買的股票的價值約為美元(2)
2021年1月1日至2021年1月31日						4,525						$	83.61					0
2021年2月1日至2021年2月28日						2,841,507						$	83.54					2,226,281
2021年3月1日至2021年3月31日						2,058,855						$	91.29					2,053,979
總計						4,904,887						$	86.79					4,280,260						$	1,625,000,000

__________

(1)包括因所得税扣繳目的從參與者手中扣留的普通股股份，其限制性股票單位的股份在此期間歸屬。這種限制性股票單位最初是根據保誠金融公司的綜合激勵計劃向參與者發行的。

(2)2021年2月，保誠金融董事會授權公司在2021年1月1日至2021年12月31日期間，由管理層酌情回購最多15億美元的已發行普通股。2021年5月4日，董事會將公司目前的股份回購授權增加了5億美元，使2021年日曆年的股份回購授權總額達到20億美元。

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目錄

項目6.展品

展品索引

3.1			修改和重新發布的保誠金融公司註冊證書，通過引用註冊人2015年1月22日當前報告的表格8-K的附件3.1合併而成。
3.2			修訂和重新修訂保誠金融公司章程，自2020年9月8日起生效。通過引用附件3.1併入註冊人2020年9月10日的當前表格8-K報告中。
31.1			第302條行政總裁的證明。
31.2			第302條首席財務官的證明。
32.1			第906條對行政總裁的證明。
32.2			第906條首席財務官的證明。

101.INS-XBRL			實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH-XBRL			分類擴展架構文檔。
101.CAL X-B XBRL			分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.LAB支持-支持XBRL			分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PRE版本-支持XBRL			分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
101.DEF-支持XBRL			分類擴展定義Linkbase文檔。
104			封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

131

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目錄

術語表

在本Form 10-Q季度報告中，公司可能使用以下定義的某些縮寫、首字母縮寫和術語。

保誠實體

保證智商

保證智商，有限責任公司

鍋

臺灣保誠人壽保險公司。

公司

保誠金融公司及其子公司

PRIAC

保誠退休保險和年金公司

宮殿

保誠年金人壽保險公司

普魯科人壽

普魯科人壽保險公司

PFI

保誠金融公司及其子公司

保誠集團

保誠金融公司及其子公司

PGFL

保誠直布羅陀金融人壽保險有限公司。

保德信金融

保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)

PIIH

保誠國際保險控股有限公司

保誠基金(Prudential Funding)

保誠基金(Prudential Funding，LLC)

PLIC

新澤西州保誠遺產保險公司

保誠保險/PICA

美國保誠保險公司

PLNJ

新澤西州普魯科人壽保險公司

日本保誠集團

The Prudential Life Insurance Company，Ltd.(保誠人壽保險股份有限公司)

POA

阿根廷保誠集團

註冊人

保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)

POK

韓國保誠人壽保險公司

定義的術語

板子

保誠金融董事會

其他退休後福利

公司為退休員工、他們的受益人和受保家屬提供的某些醫療和人壽保險福利

封閉區塊

某些有效的參加保單和年金產品，以及用於支付福利和投保人對這些產品的紅利的相應資產

養老金福利

基金和非基金非繳費固定收益養老金計劃，基本覆蓋公司所有員工

《交易所法案》

1934年證券交易法

PGIM

保誠金融(Prudential Financial，Inc.)的全球投資管理業務。

惠譽

惠譽評級公司(Fitch Ratings Inc.)

第XXX條

壽險保單定價模型監管

準則AXXX

壽險保單估價模型規則的應用

標普(S&P)

標準普爾評級服務

穆迪

穆迪投資者服務公司

美國公認會計原則

美國的公認會計原則

晨星

晨星公司

可變利潤

保證智商在扣除相關銷售費用後實現毛收入的某些目標

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目錄

縮略語

前交叉韌帶

信貸損失準備

有限責任公司/有限責任公司

有限合夥和有限責任公司

阿爾姆

資產負債管理

MD&A

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

AOCI

累計其他綜合收益(虧損)

MRB

市場風險收益

ASC

會計準則編碼

NAIC

全國保險專員協會

ASU

會計準則更新

NAV

資產淨值

澳元

澳元

NJDOBI

新澤西州銀行和保險部

Bps

基點

國家公共電臺

非履約風險

CARE法案

冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法

保監處

其他全面收益(虧損)

CECL

當前預期信用損失

非處方藥

非處方藥

克羅

抵押貸款債券

OTTI

非暫時性減損

新冠肺炎

2019年新型冠狀病毒

PDI

保誠定義收入

發援會

延期保單收購成本

皇家空軍

風險偏好框架

DSI

遞延銷售誘因

紅細胞

基於風險的資本

EBITDA

未計利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)

證交會

證券交易委員會

FASB

財務會計準則委員會

SVO

證券估價處

FHLBNY

紐約聯邦住房貸款銀行

TBA

待公佈

FSA

金融廳(日本政府的一個機構)

TDR

問題債務重組

GIC

擔保投資合同

URR

未賺取收入儲備金

GILTI

全球無形低税收入

美國

美利堅合眾國

GMDB

保證最低死亡撫卹金

美元

美元

HDI

最高日收入

VIES

可變利息實體

倫敦銀行間同業拆借利率

倫敦銀行間同業拆借利率

VOBA

收購的業務價值

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目錄

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

						保誠金融公司(Prudential Financial，Inc.)
						由以下人員提供：			/S/*KENNETHY.T安吉島
									肯尼斯·Y·坦吉(Kenneth Y.Tanji) 執行副總裁兼首席財務官 (授權簽字人和主要財務官)

日期：2021年5月6日

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