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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區：20549

表格10-Q

(標記一)

☒	根據1934年證券交易法第13或15(D)條規定的季度報告

在截至本季度末的季度內三月三十一號，2021

或

☐	根據1934年證券交易法第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期至

委託文件編號：001-09305

斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp).

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州		43-1273600
(述明或其他司法管轄權		(税務局僱主
公司或組織)		識別號碼)

百老匯大街北501號, 聖路易斯, 密蘇裏 63102-2188

(主要執行機構地址和郵政編碼)

(314) 342-2000

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個級別/交易代碼的名稱	註冊的每個交易所的名稱	已發行股票或本金-2021年5月3日
普通股，每股面值0.15美元 (sf)	紐約證券交易所	105,090,273
存托股份，每股相當於6.25%非累積優先股股份的千分之一權益，A系列 (SF-PA)	紐約證券交易所		6,000
存托股份，每股相當於6.25%非累積優先股股份的千分之一權益，B系列 (SF-PB)	紐約證券交易所		6,400
存托股份，每股相當於6.125%非累積優先股股份的千分之一權益，C系列 (SF-PC)	紐約證券交易所		9,000
5.20%優先債券將於2047年到期 (SFB)	紐約證券交易所	$	225,000,000

用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(簡稱《交易法》)第13條或第15條(D)項要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興成長型公司(如交易法第12b-2條所定義)。

大型加速濾波器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐


新興成長型公司	☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*☒

斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

表格10-Q

第一部分-財務信息
項目1.財務報表		3
截至2021年3月31日(未經審計)和2020年12月31日的合併財務狀況報表		3
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合營業報表(未經審計)		5
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月綜合全面收益表(未經審計) 截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月合併股東權益變動表(未經審計)		6 7
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月合併現金流量表(未經審計)		8
合併財務報表附註(未經審計)		10
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析		43
項目3.關於市場風險的定量和定性披露		63
項目4.控制和程序		66

第二部分-其他資料
項目1.法律訴訟		66
第1A項風險因素		66
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用		67
項目6.展品		68
簽名		69

第一部分-財務信息

項目1.年度財務報表

斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併財務狀況報表

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
(千美元)	(未經審計)
資產
現金和現金等價物	$	1,425,511	$	2,279,274
為監管目的而分離的現金		95,074		172,932
應收款：
經紀客户，淨額		1,202,601		936,500
經紀人、交易商和結算組織		562,432		549,492
根據轉售協議購買的證券		470,025		217,930
以公允價值擁有的金融工具		981,282		694,028
可供出售的證券，按公允價值計算		2,190,128		2,230,297
持有至到期日證券，按攤銷成本計算		4,761,401		4,117,384
貸款：
持有以供投資，淨額		12,091,713		11,006,760
持有待售，以較低的成本價或市場價出售		330,521		551,248
按公允價值計算的投資		119,545		113,862
固定資產淨額		165,707		167,915
經營性租賃使用權資產淨額		774,837		793,181
商譽		1,182,313		1,181,998
無形資產，淨額		136,776		140,984
給財務顧問和其他僱員的貸款和墊款，淨額		600,622		596,993
遞延税項資產，淨額		95,015		136,477
其他資產		956,078		716,999
總資產	$	28,141,581	$	26,604,254

請參閲合併財務報表附註。

斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併財務狀況表(續)

	2021年3月31日			十二月三十一日， 2020
($(千美元，不包括每股和每股金額)	(未經審計)
負債
Oracle Payables：
經紀客户	$	885,659		$	1,063,937
經紀人、交易商和結算組織		308,937			177,937
草稿		78,146			117,737
根據回購協議出售的證券		208,228			190,955
銀行存款		18,715,133			17,396,497
按公允價值出售但尚未購買的金融工具		644,762			437,978
應計補償		399,049			638,298
應付賬款和應計費用		1,410,123			1,169,740
高級註釋		1,112,672			1,112,409
Stifel Financial Capital Trust發行的債券		60,000			60,000
總負債		23,822,709			22,365,488
權益
Stifel Financial Corp.股東權益：
優先股--$1面值；授權3,000,000股票；已發行21,400股票		535,000			535,000
普通股-$0.15面值；授權194,000,000股票；已發行111,661,660 和111,661,621分別為股票		16,749			16,749
額外實收資本		1,814,616			1,888,982
留存收益		2,202,701			2,078,135
累計其他綜合收益		7,305			27,639
國庫股，按成本價計算，6,446,242和8,512,584分別為股票		(257,499	)		(307,739	)
總股本		4,318,872			4,238,766
負債和權益總額	$	28,141,581		$	26,604,254

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斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併業務報表

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
($(千美元，每股除外)	2021			2020
收入：
佣金	$	213,614		$	211,098
主要交易記錄		165,006			138,666
投資銀行業務		339,288			179,468
資產管理費和服務費		278,147			237,775
利息		127,540			161,177
其他收入		25,634			9,207
總收入		1,149,229			937,391
利息支出		14,440			24,357
淨收入		1,134,789			913,034
非利息支出：
薪酬和福利		697,914			577,179
入住率和設備租金		72,032			66,073
通訊和辦公用品		41,825			41,124
佣金和場內經紀業務		15,703			14,842
信貸損失準備金		(5,252	)		16,068
其他運營費用		84,675			82,642
非利息支出總額		906,897			797,928
所得税費用前營業收入		227,892			115,106
所得税撥備		54,877			28,517
淨收入		173,015			86,589
優先股息		8,289			4,844
普通股股東可獲得的淨收入	$	164,726		$	81,745

普通股每股收益：
基本信息	$	1.53		$	0.76
稀釋	$	1.40		$	0.71

宣佈的每股普通股現金股息	$	0.15		$	0.11

加權-已發行普通股的平均數量：
基本信息		107,746			106,929
稀釋		117,875			114,929

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綜合全面收益表

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
(千美元)	2021			2020
淨收入	$	173,015		$	86,589
其他綜合收益/(虧損)，税後淨額：⁽¹⁾
可供出售證券未實現虧損變動⁽²⁾		(22,670	)		(73,227	)
現金流套期保值工具未實現虧損變動⁽³⁾		—			(1,706	)
外幣折算調整		2,336			(9,822	)
其他綜合虧損總額，扣除税金後的淨額		(20,334	)		(84,755	)
綜合收益	$	152,681		$	1,834

⁽¹⁾	扣除税收優惠淨額$6.4百萬美元和$27.9截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

⁽²⁾	有幾個不是重新分類為截至2021年3月31日的三個月的收益。扣除重新分類為已實現虧損收益的淨額#美元0.5在截至2020年3月31日的三個月內，

⁽³⁾	在截至2021年3月31日的三個月裏，對收益的重新分類並不重要。扣除重新分類為虧損收益淨額#美元0.3截至2020年3月31日的三個月為100萬美元。

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斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併股東權益報表

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
($(千美元，每股除外)	2021			2020
優先股，面值$1.00每股：
期初餘額	$	535,000		$	310,000
發行優先股		—			—
期末餘額		535,000			310,000
普通股，面值$0.15每股：
期初餘額		16,749			16,749
普通股發行		—			—
期末餘額		16,749			16,749
額外實收資本：
期初餘額		1,888,982			1,903,703
單位攤銷，沒收淨額		34,811			33,799
員工計劃下的分配		(109,224	)		(105,570	)
向股權獎勵持有人宣佈的股息		—			350
其他		47			85
期末餘額		1,814,616			1,832,367
留存收益：
期初餘額		2,078,135			1,715,704
淨收入		173,015			86,589
宣佈的股息：
普普通通		(18,470	)		(14,916	)
擇優		(8,289	)		(4,844	)
員工計劃下的分配		(21,587	)		(46,717	)
會計變更的累計調整		—			(7,772	)
其他		(103	)		867
期末餘額		2,202,701			1,728,911
累計其他綜合收益/(虧損)：
期初餘額		27,639			(11,705	)
證券未實現虧損，税後淨額		(22,670	)		(73,227	)
現金流套期保值活動未實現虧損，税後淨額		—			(1,706	)
外幣換算調整，税後淨額		2,336			(9,822	)
期末餘額		7,305			(96,460	)
庫存股，按成本計算：
期初餘額		(307,739	)		(319,660	)
員工計劃下的分配		62,278			54,579
回購普通股		(12,038	)		(56,160	)
期末餘額		(257,499	)		(321,241	)
道達爾Stifel金融公司股東權益		4,318,872			3,470,326
非控股權益：
期初餘額		—			54,999
非控股權益的解除合併		—			(54,999	)
期末餘額		—			—
總股東權益	$	4,318,872		$	3,470,326

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合併現金流量表

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
(千美元)	2021			2020
經營活動的現金流：
淨收入	$	173,015		$	86,589
將淨收入與經營活動中使用的淨現金進行調整：
折舊及攤銷		10,907			9,378
向財務顧問和其他僱員攤銷貸款和墊款		26,961			27,729
投資組合溢價攤銷		4,498			6,210
信貸損失準備金以及對金融機構貸款和墊款的撥備 *顧問和其他員工		(5,252	)		19,253
無形資產攤銷		4,268			5,032
遞延所得税		47,253			17,098
基於股票的薪酬		32,029			30,762
(收益)/出售投資的損失		(4,284	)		31,043
其他，淨額		26,582			(5,464	)
營業資產減少/(增加)，扣除收購資產後的淨額：
應收款：
經紀客户		(266,101	)		(117,920	)
經紀人、交易商和結算組織		(12,940	)		(76,604	)
根據轉售協議購買的證券		(252,095	)		(73,960	)
擁有的金融工具，包括質押的金融工具		(287,254	)		40,421
以持有待售方式發放的貸款		(754,317	)		(474,824	)
持有供出售的按揭所得收益		952,053			506,936
向財務顧問和其他僱員提供的貸款和墊款		(30,700	)		(40,554	)
其他資產		(238,950	)		(51,427	)
營業負債增加/(減少)，扣除承擔的負債：
Oracle Payables：
經紀客户		(178,278	)		205,936
經紀人、交易商和結算組織		44,423			106,196
草稿		(39,591	)		(29,019	)
已售出但尚未購買的金融工具		206,784			5,943
其他負債和應計費用		20,804			(234,445	)
用於經營活動的現金淨額	$	(520,185	)	$	(5,691	)

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斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併現金流量表(續)

(未經審計)

	截至3月31日的三個月，
(千美元)	2021			2020
投資活動的現金流：
收益來自：
可供出售證券的本金償付、贖回和到期日	$	128,302		$	385,131
持有至到期證券的贖回和本金償付		480,635			155,184
投資的出售或到期		1,108			2,252
業務的處置		—			37,000
為投資而持有的貸款增加，淨額		(1,079,671	)		(593,296	)
付款用於：
固定資產購置		(11,245	)		(601,660	)
購買可供出售的證券		(427,596	)		(384,700	)
購買持有至到期證券		(811,473	)		(53,002	)
購買投資		(2,675	)		(12,900	)
收購，扣除收到的現金後的淨額		(315	)		—
用於投資活動的淨現金		(1,722,930	)		(1,065,991	)
融資活動的現金流：
淨借款收益		—			198,000
支付或有代價		(10,480	)		(2,208	)
根據回購協議出售的證券增加		17,273			83,894
銀行存款增加，淨額		1,318,636			1,548,352
借出證券增加/(減少)		86,577			(272,560	)
與股票薪酬計劃預扣的股票相關的税款		(66,839	)		(68,497	)
普通股回購		(12,038	)		(56,160	)
優先股現金股利		(8,289	)		(4,844	)
支付給普通股和股權獎勵持有人的現金股利		(15,682	)		(11,472	)
在股權獎勵結算時支付給員工的現金		—			(27,101	)
融資活動提供的現金淨額		1,309,158			1,387,404
匯率變動對現金的影響		2,336			(9,822	)
(減少)/增加用於監管目的的現金、現金等價物和現金分離		(931,621	)		305,900
期初出於監管目的將現金、現金等價物和現金分開		2,452,206			1,273,970
期末出於監管目的將現金、現金等價物和現金分開	$	1,520,585		$	1,579,870
補充披露現金流信息：
所得税支付的現金，扣除退税後的淨額	$	8,394		$	15,423
支付利息的現金		15,610			28,707
非現金融資活動：
單位補助金，扣除沒收後的淨額		128,639			106,522

以下為現金、現金等價物和為監管目的限制的現金。(千美元):
	2021年3月31日		2020年12月31日
現金和現金等價物	$	1,425,511	$	2,279,274
為監管目的而分離的現金		95,074		172,932
出於監管目的，現金、現金等價物和現金合計	$	1,520,585	$	2,452,206

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斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

合併財務報表附註

(未經審計)

注1-業務性質、列報依據和重要會計政策摘要

業務性質

Stifel Financial Corp.(“本公司”)通過其全資子公司主要從事零售經紀、證券交易、投資銀行業務、投資諮詢、零售、消費者和商業銀行業務以及相關金融服務。我們的主要地理集中區在美國各地，在英國、歐洲和加拿大的業務不斷增長。我們公司的主要客户是個人投資者、公司、市政當局和機構。

陳述的基礎

合併財務報表包括Stifel金融公司及其全資子公司，主要是Stifel，Nicolaus&Company，InCorporation(“Stifel”)、Keefe，Bruyette&Woods，Inc.、Stifel Bancorp，Inc.(“Stifel Bancorp”)、Stifel Nicolaus Canada Inc.(“SNC”)和Stifel Nicolaus Europe Limited(“SNEL”)。除非另有説明，本報告中的術語“我們”、“我們”、“我們”或“我們的公司”均指Stifel金融公司及其全資子公司。

我們已根據美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和規定編制隨附的未經審計的綜合財務報表。根據這些規則和規定，我們遺漏了按照美國公認會計原則編制的年度合併財務報表中通常包含的某些信息和腳註披露。管理層認為，我們已經進行了所有必要的調整(只包括正常的、經常性的調整，除非另有説明)，以公平地反映我們的財務狀況、經營業績和現金流。我們的中期經營業績不一定表明任何其他中期或整個會計年度可能預期的結果。這些財務報表和附註應與我們提交給證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的綜合財務報表及其附註一併閲讀。

2020年11月11日，我們的董事會批准了一項50%股票股息，以二投三中股票拆分，我們的普通股將於2020年12月16日支付給截至2020年12月2日登記在冊的股東。所有股票和每股信息都進行了追溯調整，以反映股票拆分。

上期的某些金額已重新分類，以符合本期的列報情況。這些重新分類對我們公司以前報告的合併財務報表的影響並不大。

合併政策

合併財務報表包括Stifel Financial Corp.及其子公司的賬目。所有重要的公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

我們在其他實體中有投資或權益，我們必須通過確定我們是否擁有控股權或被認為是主要受益者來評估是否合併。根據我們現行的合併政策(符合ASU 2015-02修訂的ASC 810的規定)，我們合併那些我們有權指導對實體的經濟表現有最重大影響的實體的活動，以及承擔實體的損失或從實體獲得可能對實體產生重大影響的利益的權利的實體。

我們通過對可變利益實體(VIE)的控制結構、預期收益和損失以及預期剩餘收益進行分析，確定我們是否為可變利益實體(VIE)的主要受益者。這一分析包括對VIE的資本結構、合同條款(利益創造或吸收收益或損失)、可變性、關聯方關係以及VIE的設計等因素的審查。當某些複議事件發生時，我們重新評估我們對實體是否為VIE的評估。我們根據當前的事實和情況，不斷地重新評估我們是否是VIE的主要受益者的決定。有關VIE的更多信息，請參見注釋24。

附註2-新會計聲明

最近採用的會計準則

所得税

2019年12月，FASB發佈了ASU 2019-12年度的《所得税(話題740)：簡化所得税核算》，旨在簡化與所得税核算相關的各個方面。本次會計更新刪除了主題740中一般原則的某些例外，還澄清和修改了現有指南，以改進一致性應用。我們在2021年1月1日前瞻性地採用了會計更新。這一採用並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

注3-經紀人、交易商和結算組織的應收款和應付款項

截至2021年3月31日和2020年12月31日，從經紀人、交易商和結算組織應收的金額包括(單位：千):

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
為借入證券支付的保證金	$	285,662	$	313,131
清算組織應收賬款		242,807		229,070
證券未能交割		33,963		7,291
	$	562,432	$	549,492

在2021年3月31日和2020年12月31日向經紀人、交易商和結算組織支付的金額包括(單位：千):

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
從借出的證券收取的存款	$	231,700	$	145,124
應付結算組織		42,245		25,540
證券未收到		34,992		7,273
	$	308,937	$	177,937

為借入的證券支付的保證金接近該證券的市值。未交付和未收到的證券是指在結算日未交付或未收到的證券的合同價值。

附註4-公允價值計量

我們按公允價值經常性計量某些金融資產和負債，包括已擁有的金融工具、可供出售的證券、投資、已出售但尚未購買的金融工具以及衍生品。

我們通常利用第三方定價服務來評估可供出售的1級和2級可供出售的投資證券，以及某些被指定為現金流對衝的衍生品。我們審核第三方定價服務使用的方法和假設，並主要通過與類似工具的其他可用市場報價進行比較和/或基於使用可用第三方市場數據的內部模型的分析來評估所提供的價值。當我們審核結果認為調整後的價格最恰當地反映了特定證券的公允價值時，我們可能會偶爾調整第三方定價服務提供的某些價值。

以下是用於計量按公允價值記錄的金融資產和負債的估值方法和主要投入的説明。這些描述包括對資產或負債進行分類的公允價值層次結構水平的説明。

自有和可供出售的金融工具證券

一旦可用，金融工具的公允價值以活躍市場的報價為基礎，並以一級報告。一級金融工具包括具有報價的高流動性工具，如在活躍市場上市的股本證券、公司固定收益證券和美國政府證券。

如果沒有相同工具的報價，公允價值是從定價服務、經紀人報價或其他基於模型的估值技術中獲得的，具有可觀察的輸入，如估計現金流的現值，並報告為第二級。這些金融工具的性質包括報價可用但交易頻率較低的工具，其公允價值是使用模型得出的工具，在該模型中，模型的輸入可以直接在市場上觀察到，或者主要可以從可觀察的市場數據中得出或得到可觀察到的市場數據的證實，以及使用其他金融工具進行公允估值的工具。二級金融工具包括美國政府機構證券、抵押貸款支持證券、不經常交易的公司固定收益和股權證券、州和市政證券、主權債務和資產支持證券，這些證券主要包括抵押貸款債券(CDO)。

我們已經確定了3級金融工具，包括某些定價投入不可觀察的資產支持證券和貸款。截至報告日期，3級金融工具的定價可觀測性很小，甚至沒有。該等金融工具並無活躍的雙向市場，並以管理層對公允價值的最佳估計計量，而釐定公允價值的投入需要管理層作出重大判斷或估計。

投資

按公允價值列賬的投資主要包括公司股權證券、拍賣利率證券(“ARS”)和私人公司投資。

公司股權證券的估值主要基於活躍市場的報價，並在第一級報告。

AR的估值主要基於我們對發行人贖回的預期，並使用利用不可觀察到的輸入的內部貼現現金流模型。應收賬款主要報告為3級資產。私營公司的投資主要根據內部開發的模型進行估值。由於缺乏報價的市場價格、固有的流動性不足及其長期性，這些估值需要管理層做出重大判斷。通常，這些投資的初始成本被認為代表公平的市場價值，因為這樣的金額是由有意願的市場參與者協商的。私人公司投資主要報告為3級資產。

按公允價值計算的投資包括對基金的投資，包括某些以資產淨值(“資產淨值”)計量的貨幣市場基金。在以下情況下，本公司使用資產淨值計量其基金投資的公允價值：(I)基金投資沒有易於確定的公允價值，(Ii)投資基金的資產淨值是按照投資公司會計的計量原則計算的，包括按公允價值計量相關投資。

該公司對以資產淨值計算的基金的投資包括合夥權益、共同基金、私募股權基金和貨幣市場基金。私募股權基金主要在各種情況下投資於全球範圍內的廣泛行業，包括槓桿收購、資本重組、成長型投資和不良投資。私募股權基金主要是封閉式基金，公司的投資一般不符合贖回資格。當標的資產被清算或分配時，將從這些基金獲得分配。

投資夥伴關係中的普通和有限合夥權益主要根據從第三方基金經理收到的資產淨值進行估值。各種合夥企業都是投資公司，它們根據標的基金管理層制定的公允價值政策，以公允價值記錄其標的投資。標的基金的公允價值政策通常要求基金利用來自第三方來源的定價/估值信息，包括獨立評估。然而，在某些情況下，非流動性證券或非活躍市場中證券的當前估值信息可能無法從任何第三方來源或基金管理公司獲得，從而得出結論，從第三方來源獲得的估值是不可靠的。在這些情況下，基金管理部門可能會執行基於模型的分析估值，這些估值可能被用作對這些投資進行估值的輸入。

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們對基金的投資和對基金的無資金承諾的公允價值，這些基金是按資產淨值計算的。(以千為單位)：

	2021年3月31日				2020年12月31日
	投資公允價值		資金不足的承付款		投資公允價值		資金不足的承付款
貨幣市場基金	$	22,590	$	—	$	34,192	$	—
共同基金		6,422		—		7,152		—
夥伴關係利益		4,129		2,139		3,744		2,520
私募股權基金		2,002		1,203		1,489		1,203
總計	$	35,143	$	3,342	$	46,577	$	3,723

已售出但尚未購買的金融工具

根據活躍市場的報價和其他可觀察到的市場數據按公允價值記錄的出售但未購買的金融工具包括具有報價的高流動性工具，如在活躍市場上市的美國政府證券、股票和固定收益證券，報告為1級。

如果沒有報價，公允價值是從定價服務、經紀人報價或其他基於模型的估值技術中獲得的，具有可觀察的輸入，如估計現金流的現值，並報告為第二級。這些金融工具的性質包括報價可用但交易頻率較低的工具，其公允價值是使用模型得出的工具，在該模型中，模型的輸入可以直接在市場上觀察到，或者主要可以從可觀察到的市場數據中得出或得到可觀察到的市場數據的證實，以及使用其他金融工具進行公允估值的工具，這些工具的參數二級金融工具包括交易不活躍的機構抵押貸款支持證券、公司固定收益證券、主權債務證券以及州和市政證券。

截至2021年3月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債如下(單位：千):

	2021年3月31日
	總計		1級		2級		3級
擁有的金融工具：
美國政府證券	$	61,918	$	61,918	$	—	$	—
美國政府機構證券		166,501		—		166,501		—
機構抵押貸款支持證券		254,203		—		254,203		—
公司證券：
固定收益證券		223,545		220		223,325		—
股權證券		82,402		71,714		10,688		—
州和市政證券		162,083		—		162,083		—
其他⁽¹⁾		30,630		—		16,353		14,277
擁有的金融工具總數		981,282		133,852		833,153		14,277
可供出售的證券：
美國政府機構證券		3,645		—		3,645		—
州和市政證券		2,428		—		2,428		—
抵押貸款支持證券：
代理處		1,003,691		—		1,003,691		—
商品化		87,439		—		87,439		—
非機構組織		3,658		—		3,658		—
公司固定收益證券		711,559		—		711,559		—
資產支持證券		377,708		—		377,708		—
可供出售證券總額		2,190,128		—		2,190,128		—
投資：
公司股權證券		35,518		33,517		1		2,000
拍賣利率證券		12,959		—		—		12,959
其他		58,515		10,349		6,338		41,828
以資產淨值衡量的基金和合夥企業投資		12,553
總投資		119,545		43,866		6,339		56,787
按資產淨值計算的現金等價物		22,590
	$	3,313,545	$	177,718	$	3,029,620	$	71,064

⁽¹⁾

包括貸款、資產支持證券、主權債務和非機構抵押貸款支持證券。

	2021年3月31日
	總計		1級		2級		3級
負債：
已售出但尚未購買的金融工具：
美國政府證券	$	287,820	$	287,820	$	—	$	—
機構抵押貸款支持證券		121,648		—		121,648		—
公司證券：
固定收益證券		185,728		680		185,048		—
股權證券		34,443		34,443		—		—
其他⁽²⁾		15,123		—		15,123		—
已售出但尚未購買的金融工具總額	$	644,762	$	322,943	$	321,819	$	—

⁽²⁾

包括美國政府機構證券、主權債務以及州和市政證券。

截至2020年12月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債如下(單位：千):

	2020年12月31日
	總計		1級		2級		3級
擁有的金融工具：
美國政府證券	$	46,900	$	46,900	$	—	$	—
美國政府機構證券		56,450		—		56,450		—
機構抵押貸款支持證券		216,434		—		216,434		—
公司證券：
固定收益證券		194,575		4,474		190,101		—
股權證券		67,593		62,979		4,614		—
州和市政證券		96,150		—		96,150		—
其他⁽¹⁾		15,926		—		4,642		11,284
擁有的金融工具總數		694,028		114,353		568,391		11,284
可供出售的證券：
美國政府機構證券		4,361		—		4,361		—
州和市政證券		2,453		—		2,453		—
抵押貸款支持證券：
代理處		793,410		—		793,410		—
商品化		95,613		—		95,613		—
非機構組織		4,569		—		4,569		—
公司固定收益證券		631,758		—		631,758		—
資產支持證券		698,133		—		698,133		—
可供出售證券總額		2,230,297		—		2,230,297		—
投資：
公司股權證券		29,496		29,496		—		—
拍賣利率證券		12,933		—		—		12,933
其他		59,048		10,342		6,593		42,113
以資產淨值衡量的基金和合夥企業投資		12,385
總投資		113,862		39,838		6,593		55,046
按資產淨值計算的現金等價物		34,192
	$	3,072,379	$	154,191	$	2,805,281	$	66,330

⁽¹⁾	包括貸款、資產支持證券、主權債務和非機構抵押貸款支持證券。

	2020年12月31日
	總計		1級		2級		3級
負債：
已售出但尚未購買的金融工具：
美國政府證券	$	91,974	$	91,974	$	—	$	—
機構抵押貸款支持證券		141,227		—		141,227		—
公司證券：
固定收益證券		162,626		4,094		158,532		—
股權證券		30,848		30,848		—		—
其他⁽²⁾		11,303		—		11,303		—
已售出但尚未購買的金融工具總額	$	437,978	$	126,916	$	311,062	$	—

⁽²⁾	包括主權債務以及州和市政債券。

下表彙總了截至2021年3月31日的三個月內與3級金融工具相關的公允價值變動。(單位：千):

	截至2021年3月31日的三個月
	擁有的金融工具			投資
	其他			公司股權證券		拍賣率有價證券		其他
2020年12月31日的餘額	$	11,284		$	—	$	12,933	$	42,113
未實現損益		(21	)		—		26		(285	)
購買		3,014			2,000		—		—
淨變化量		2,993			2,000		26		(285	)
2021年3月31日的餘額	$	14,277		$	2,000	$	12,959	$	41,828

上表所列結果僅是我公司整體投資策略的一部分。上表沒有顯示1級或2級估值的資產或負債。截至2021年3月31日的三個月收益中記錄的未實現收益/(虧損)變化與2021年3月31日仍持有的3級資產有關，這些變化並不重要。

某些3級資產的公允價值是使用各種適當的方法確定的，包括第三方定價供應商和經紀人報價。通過各種程序評估這些投入的合理性，包括對第三方定價供應商的盡職調查審查、差異分析、對當前市場環境的考慮以及其他分析程序。

我們拍賣利率證券的公允價值是使用基於內部開發的貼現現金流模型的收益法確定的。貼現現金流模型利用了兩個重要的不可觀測的輸入：貼現率和鍛鍊週期。這些投入中的任何一項單獨大幅增加都會導致公允價值大幅下降。在持續的基礎上，管理層通過審查貼現現金流模型及其重要投入的適當性來核實公允價值。

金融工具的公允價值

以下反映了截至2021年3月31日和2020年12月31日的金融工具的公允價值，無論是否在合併財務狀況報表中按公允價值確認(單位：千).

	2021年3月31日				2020年12月31日
	攜載價值		估計數公允價值		攜載價值		估計數公允價值
金融資產：
現金和現金等價物	$	1,425,511	$	1,425,511	$	2,279,274	$	2,279,274
為監管目的而分離的現金		95,074		95,074		172,932		172,932
根據轉售協議購買的證券		470,025		470,025		217,930		217,930
擁有的金融工具		981,282		981,282		694,028		694,028
可供出售的證券		2,190,128		2,190,128		2,230,297		2,230,297
持有至到期證券		4,761,401		4,765,024		4,117,384		4,107,960
銀行貸款		12,091,713		12,168,119		11,006,760		11,088,058
持有待售貸款		330,521		330,521		551,248		551,248
投資		119,545		119,545		113,862		113,862
財務負債：
根據回購協議出售的證券	$	208,228	$	208,228	$	190,955	$	190,955
銀行存款		18,715,133		18,527,784		17,396,497		17,192,722
已售出但尚未購買的金融工具		644,762		644,762		437,978		437,978
高級註釋		1,112,672		1,228,983		1,112,409		1,265,669
Stifel Financial Capital Trust發行的債券		60,000		46,444		60,000		41,071

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日未按公允價值經常性計量的金融工具的估計公允價值(單位：千):

	2021年3月31日
	總計		1級		2級		3級
金融資產：
現金	$	1,402,921	$	1,402,921	$	—	$	—
為監管目的而分離的現金		95,074		95,074		—		—
根據轉售協議購買的證券		470,025		424,621		45,404		—
持有至到期證券		4,765,024		—		4,598,600		166,424
銀行貸款		12,168,119		—		12,168,119		—
持有待售貸款		330,521		—		330,521		—
財務負債：
根據回購協議出售的證券	$	208,228	$	—	$	208,228	$	—
銀行存款		18,527,784		—		18,527,784		—
高級註釋		1,228,983		1,228,983		—		—
Stifel Financial Capital Trust發行的債券		46,444		—		—		46,444

	2020年12月31日
	總計		1級		2級		3級
金融資產：
現金	$	2,245,082	$	2,245,082	$	—	$	—
為監管目的而分離的現金		172,932		172,932		—		—
根據轉售協議購買的證券		217,930		164,094		53,836		—
持有至到期證券		4,107,960		—		3,943,944		164,016
銀行貸款		11,088,058		—		11,088,058		—
持有待售貸款		551,248		—		551,248		—
財務負債：
根據回購協議出售的證券	$	190,955	$	—	$	190,955	$	—
銀行存款		17,192,722		—		17,192,722		—
高級註釋		1,265,669		1,265,669		—		—
Stifel Financial Capital Trust發行的債券		41,071		—		—		41,071

下面，加上上面的討論，描述了我們在估計截至2021年3月31日和2020年12月31日的金融工具的公允價值時使用的估值技術。

金融資產

根據轉售協議購買的證券

根據轉售協議購買的證券是抵押融資交易，按合同金額加上應計利息記錄。由於其短期性質，2021年3月31日和2020年12月31日的賬面價值接近公允價值。

持有至到期證券

持有至到期日的證券根據我公司持有這些證券至到期日的積極意願和能力，按攤銷成本入賬。持有至到期的證券包括機構抵押貸款支持證券、資產支持證券，包括抵押貸款債券證券和公司固定收益證券。包括在上表中的估計公允價值是根據幾個因素確定的；然而，主要側重於貼現現金流建模技術，該技術納入了基於最近發行的具有類似特徵的可觀察債務證券發行的估計貼現率。

銀行貸款

抵押貸款和商業貸款的公允價值是使用現金流貼現法(收益法的一種形式)估計的。貼現率的確定考慮了剩餘期限相似的類似貸款組合的利率，並考慮了基於二級市場適用於每個貸款組合的流動性利差。

持有待售貸款

持有待售貸款包括擬出售的固定利率和可調利率住宅房地產抵押貸款。持有的待售貸款以成本或市值較低的價格列報。市場價值是根據具有類似特徵的貸款的現行市場價格或銷售合同價格確定的。

金融負債

根據回購協議出售的證券

根據回購協議出售的證券是以合同金額加上應計利息記錄的抵押融資交易。由於短期性質，2021年3月31日和2020年12月31日的賬面價值接近公允價值。

銀行存款

計息存款(包括存單、活期存款、儲蓄和支票賬户)的公允價值是根據類似結構和期限的融資重置成本，通過使用貼現率對未來現金流進行貼現計算的。

高級註釋

我們優先票據的公允價值是根據市場報價估算的。

Stifel Financial Capital Trust發行的債券

我們信託優先證券的公允價值是基於合同現金流的折現值。我們假設了基於類似類型債務工具的貼現率。

這些公允價值披露代表我們根據相關市場信息和有關金融工具的信息做出的最佳估計。公允價值估計基於對未來預期損失、當前經濟狀況、各種工具的風險特徵以及其他因素的判斷。這些估計屬主觀性質，涉及不明朗因素和重大判斷事項，因此不能準確釐定。上述方法和假設的變化可能會對估計產生重大影響。

注5-已擁有和已售出但尚未購買的金融工具

截至2021年3月31日和2020年12月31日，已擁有和已售出但尚未購買的金融工具的組成部分如下(單位：千):

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
擁有的金融工具：
美國政府證券	$	61,918	$	46,900
美國政府機構證券		166,501		56,450
機構抵押貸款支持證券		254,203		216,434
公司證券：
固定收益證券		223,545		194,575
股權證券		82,402		67,593
州和市政證券		162,083		96,150
其他⁽¹⁾		30,630		15,926
	$	981,282	$	694,028
已售出但尚未購買的金融工具：
美國政府證券	$	287,820	$	91,974
機構抵押貸款支持證券		121,648		141,227
公司證券：
固定收益證券		185,728		162,626
股權證券		34,443		30,848
其他⁽²⁾		15,123		11,303
	$	644,762	$	437,978

⁽¹⁾	包括貸款、資產支持證券、主權債務和非機構抵押貸款支持證券。

⁽²⁾	包括美國政府機構證券、主權債務以及州和市政證券。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，金融工具擁有的金額為180.5百萬美元和$194.0分別有100萬美元作為我們回購協議和短期借款的抵押品。我們擁有的金融工具在綜合財務狀況報表中以交易日期為基礎列報。

已售出但尚未購買的金融工具代表本公司有義務按合約價格交付指定證券，從而產生在未來期間以現行價格在市場上購買證券的責任。我們有義務在未來期間以現行市場價格收購賣空的證券，其金額可能超過綜合財務狀況表中反映的金額。

附註6-可供出售和持有至到期證券

下表彙總了可供出售證券和持有至到期證券在2021年3月31日和2020年12月31日的攤銷成本和公允價值。(單位：千):

	2021年3月31日
	攤銷成本		毛未實現收益⁽¹⁾		毛未實現損失⁽¹⁾			估計數公允價值
可供出售的證券
美國政府機構證券	$	3,595	$	50	$	—		$	3,645
州和市政證券		2,389		39		—			2,428
抵押貸款支持證券：
代理處		997,913		14,592		(8,814	)		1,003,691
商品化		84,555		2,914		(30	)		87,439
非機構組織		3,648		10		—			3,658
公司固定收益證券		695,698		19,702		(3,841	)		711,559
資產支持證券		378,201		3,493		(3,986	)		377,708
	$	2,165,999	$	40,800	$	(16,671	)	$	2,190,128
持有至到期證券⁽²⁾
資產支持證券	$	4,761,401	$	10,044	$	(6,421	)	$	4,765,024

	2020年12月31日
	攤銷成本		毛未實現收益⁽¹⁾		毛未實現損失⁽¹⁾			估計數公允價值
可供出售的證券
美國政府機構證券	$	4,293	$	68	$	—		$	4,361
州和市政證券		2,395		58		—			2,453
抵押貸款支持證券：
代理處		777,025		16,401		(16	)		793,410
商品化		91,237		4,376		—			95,613
非機構組織		4,550		28		(9	)		4,569
公司固定收益證券		604,662		27,096		—			631,758
資產支持證券		700,177		3,522		(5,566	)		698,133
	$	2,184,339	$	51,549	$	(5,591	)	$	2,230,297
持有至到期證券⁽²⁾
資產支持證券	$	4,117,384	$	8,111	$	(17,535	)	$	4,107,960

⁽¹⁾	與可供出售證券有關的未實現損益計入累計其他綜合虧損。

⁽²⁾	持有至到期證券在綜合財務狀況表中按攤銷成本列賬，除減值費用外，這些證券的價值變動不在綜合財務報表中報告。

我們必須評估我們的可供出售和持有至到期的債務證券是否存在任何預期損失，並在適用的情況下確認信用損失撥備。截至2021年3月31日，我們的投資組合中沒有信貸損失撥備。

我們投資組合的應計利息為2021年3月31日2020年12月31日是$22.5分別為2,600萬美元和2,600萬美元，並在合併財務狀況表中的其他資產中列報。在計算信貸損失準備時，我們不包括應收利息準備金。

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們轉移了312.9從可供出售到持有到到期的數百萬特定資產支持證券。管理層確定，它既有積極的意圖，也有能力持有這些證券到到期日。這些證券的重新分類按公允價值核算。在轉讓之日，這些證券的面值和公允價值之間的差額導致溢價或折價，根據攤銷成本會計，這些溢價或折價將作為利息收入的收益調整使用利息方法攤銷。有幾個不是作為這一轉移的結果確認的收益或損失。

有幾個不是截至2021年3月31日的三個月內可供出售證券的銷售。在截至2020年3月31日的三個月裏，我們收到了$288.3出售可供出售的證券所得的100萬美元，導致實現虧損#美元0.7百萬美元。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，扣除遞延税項的未實現虧損為22.7百萬美元和$73.2百萬美元計入綜合財務狀況表中的累計其他全面虧損。

下表按合約到期日彙總了我們證券在2021年3月31日和2020年12月31日的攤餘成本和公允價值。(單位：千)。預期到期日可能與合同到期日有很大不同，因為發行人可能有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下贖回或預付債務。

	2021年3月31日				2020年12月31日
	攤銷成本		估計數公允價值		攤銷成本		估計數公允價值
可供出售的證券
一年內	$	133,899	$	134,463	$	143,462	$	144,362
一年到三年後		121,840		124,825		134,040		137,625
在三年到五年之後		242,071		254,774		247,907		266,139
在五年到十年之後		348,662		350,871		429,921		435,111
十年後		1,319,527		1,325,195		1,229,009		1,247,060
	$	2,165,999	$	2,190,128	$	2,184,339	$	2,230,297
持有至到期證券
在三年到五年之後	$	1,623	$	1,623	$	17,460	$	17,460
在五年到十年之後		2,157,703		2,155,117		1,932,439		1,926,425
十年後		2,602,075		2,608,284		2,167,485		2,164,075
	$	4,761,401	$	4,765,024	$	4,117,384	$	4,107,960

截至2021年3月31日，我們的可供出售證券(公允價值)和持有至到期(攤餘成本)證券的到期日如下(以千計):

	在1以內年		1-5年		5-10年		10點以後年數		總計
可供出售的證券⁽¹⁾
美國政府機構證券	$	2,522	$	1,123	$	—	$	—	$	3,645
州和市政證券		—		—		2,428		—		2,428
抵押貸款支持證券：
代理處		11		272		78,213		925,195		1,003,691
商品化		10,416		10		—		77,013		87,439
非機構組織		2,970		—		—		688		3,658
公司固定收益證券		118,544		378,194		214,821		—		711,559
資產支持證券		—		—		55,409		322,299		377,708
	$	134,463	$	379,599	$	350,871	$	1,325,195	$	2,190,128
持有至到期證券
資產支持證券	$	—	$	1,623	$	2,157,703	$	2,602,075	$	4,761,401

⁽¹⁾

由於在免税證券上確認的收入是無形的，收益率不是在等值税收的基礎上計算的。

在2021年3月31日和2020年12月31日，證券價值為534.8百萬美元和$368.4在聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)分別質押了100萬美元，作為為獲得公共存款而獲得的借款和信用證的抵押品。在2021年3月31日和2020年12月31日，證券價值為1.010億美元和1.4在美聯儲貼現窗口分別承諾了10億美元。

下表顯示了截至2021年3月31日，公司未實現虧損投資證券的未實現虧損總額和公允價值，按投資類別和單個投資證券處於連續未實現虧損頭寸的時間長短彙總。(單位：千):

	少於12個月					12個月或更長時間					總計
	毛未實現損失			估計數公允價值		毛未實現損失			估計數公允價值		毛未實現損失			估計數公允價值
可供出售的證券
抵押貸款支持證券：
代理處	$	(8,814	)	$	489,231	$	—		$	—	$	(8,814	)	$	489,231
商品化		(30	)		10,416		—			—		(30	)		10,416
公司固定收益證券		(3,841	)		143,201		—			—		(3,841	)		143,201
資產支持證券		(1,267	)		43,136		(2,719	)		150,571		(3,986	)		193,707
	$	(13,952	)	$	685,984	$	(2,719	)	$	150,571	$	(16,671	)	$	836,555

在2021年3月31日，45歸類為可供出售的證券比其公允價值高出$16.7百萬美元，其中$2.7100萬美元與虧損12個月或更長時間的投資證券有關。截至2021年3月31日，這些投資的總公允價值為$836.6百萬美元，這是38.2我們可供銷售產品組合的%。

信用質量指標

該公司使用穆迪信用評級作為其持有至到期債務證券的主要信用質量指標。每種證券至少每季度評估一次。這些指標代表了截至提交日期的債務證券評級，這是根據最近進行的評估得出的。下表按信用質量指標顯示了我們持有至到期證券在2021年3月31日的攤銷成本。(單位：千):

	AAA級		AA型		A		C		總計
持有至到期證券
資產支持證券	$	1,280,256	$	3,445,799	$	32,855	$	2,491	$	4,761,401

附註7-銀行貸款

我們的貸款組合主要由以下部分組成：

商業和工業(C&I)。C&I貸款主要包括用於一般公司目的的商業和工業貸款、營運資金和流動性，以及“事件驅動”貸款。“事件驅動”貸款支持客户的合併、收購或資本重組活動。C&I貸款的結構包括循環信用額度、信用證貸款、定期貸款和過渡性貸款。在確定公司貸款額度時，考慮的風險因素包括借款人的財務實力、貸款年限、抵押品類型、槓桿、抵押品價值的波動性、債務緩衝和契約。

房地產。房地產貸款包括住宅房地產不合格貸款、住宅房地產合格貸款、商業房地產和房屋淨值信用額度。與房地產貸款相關的津貼方法考慮了幾個因素，包括但不限於貸款與價值比率、FICO評分、房價指數、拖欠狀況、信用限額和利用率。

以證券為基礎的貸款。基於證券的貸款允許客户根據合格證券的價值借入資金，用於購買、交易或攜帶證券或對保證金債務進行再融資以外的任何適當目的。大多數消費貸款是以循環信用額度和信用證融資的形式提供的，主要通過Stifel的質押資產(SPA)計劃提供。證券貸款的撥備方法考慮貸款的抵押品類型，包括抵押品的流動性和交易量、頭寸集中度和其他借款人特定因素，如個人擔保。

建築和土地。用於房地產項目開發融資的短期貸款。

其他的。其他貸款包括消費者貸款和信用卡貸款。

下表顯示截至2021年3月31日和2020年12月31日銀行貸款組合中各主要貸款類別的餘額和相關百分比(除百分比外，以千為單位):

	2021年3月31日						2020年12月31日
	天平			百分比			天平			百分比
工商業	$	4,923,494			40.3	%	$	4,296,089			38.5	%
住宅房地產		4,158,033			34.0			3,956,670			35.4
證券貸款		2,089,747			17.1			1,933,974			17.3
建築和土地		560,191			4.6			501,681			4.5
商業地產		374,736			3.1			366,485			3.3
房屋淨值信用額度		71,172			0.6			75,507			0.7
其他		37,819			0.3			40,407			0.3
銀行貸款總額		12,215,192			100.0	%		11,170,813			100.0	%
未攤銷貸款貼現，淨額		(1,695	)					(1,822	)
正在辦理的貸款		(13,012	)					(48,222	)
未攤銷貸款費用，淨額		(1,104	)					(1,980	)
貸款損失撥備		(107,668	)					(112,029	)
為投資而持有的貸款，淨額	$	12,091,713					$	11,006,760

截至2021年3月31日和2020年12月31日，Stifel Bancorp向其某些附屬實體的高管和董事以及高管和董事發放的未償還貸款金額為$25.1百萬美元和$23.6分別為百萬美元。

在2021年3月31日和2020年12月31日，我們持有的待售貸款為330.5百萬美元和$551.2分別為百萬美元。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，我們確認了以下收益：13.9百萬美元和$2.5扣除手續費和成本後，來自出售原始貸款的淨額分別為100萬美元。

2021年3月31日和2020年12月31日的貸款和待售貸款的應計利息為美元。21.3分別為2,080萬美元和2,080萬美元，並在綜合財務狀況表中的其他資產中列報。

下表詳細説明瞭截至2021年3月31日的三個月按投資組合分類的貸款損失撥備活動。(單位：千).

	截至2021年3月31日的三個月
	起頭天平		備抵			沖銷			恢復		收尾天平
工商業	$	67,222	$	(9,972	)	$	(934	)	$	—	$	56,316
建築和土地		17,275		1,598			—			—		18,873
住宅房地產		16,300		365			—			—		16,665
商業地產		8,580		4,480			—			—		13,060
證券貸款		2,015		154			—			—		2,169
房屋淨值信用額度		374		(33	)		—			—		341
其他		263		(19	)		—			—		244
	$	112,029	$	(3,427	)	$	(934	)	$	—	$	107,668

無資金貸款承付款的撥備為#美元貸項。1.8分別為截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的600萬美元和290萬美元，並計入綜合經營報表的信貸損失準備金。無資金來源的貸款承諾(包括備用信用證和有約束力的無資金來源的貸款承諾)的預期信貸損失在綜合財務狀況表中的應付賬款和應計費用中報告。

下表詳細説明瞭截至2020年3月31日的三個月按投資組合分類的貸款損失撥備活動。(單位：千).

	截至2020年3月31日的三個月
	起頭天平		CECL採用			備抵			沖銷			恢復		收尾天平
工商業	$	69,949	$	(19,940	)	$	9,955		$	(2	)	$	—	$	59,962
住宅房地產		14,253		3,499			2,233			—			—		19,985
建築和土地		4,613		2,674			3,666			—			—		10,953
商業地產		3,564		791			3,810			—			—		8,165
證券貸款		2,361		1,346			(792	)		—			—		2,915
房屋淨值信用額度		442		39			57			—			1		539
其他		397		(145	)		49			(18	)		—		283
	$	95,579	$	(11,736	)	$	18,978		$	(20	)	$	1	$	102,802

截至2021年3月31日，我們擁有13.6減值貸款，扣除折扣後為100萬美元，其中包括$0.2上百萬美元的問題債務重組。截至2021年3月31日的特定減值貸款撥備為#美元。8.2百萬美元。截至2020年12月31日，我們擁有13.8減值貸款，扣除折扣後為100萬美元，其中包括$0.2上百萬美元的問題債務重組。截至2020年12月31日的特定減值貸款撥備為#美元。8.2百萬美元。與減值貸款相關的利息收入總額，如果這些貸款按照其原始條款是流動的，那麼本應記錄的利息收入，以及在截至2021年和2020年3月31日的三個月內確認的這些貸款的利息收入，對合並財務報表來説是微不足道的。

2020年12月，美國聯邦政府頒佈了2021年綜合撥款法案，為美國家庭和企業提供了額外的新冠肺炎救濟，包括根據CARE法案延長TDR救濟至2021年12月31日早些時候，即國家緊急狀態結束後60天。

下表按投資組合分類列出了在2021年3月31日和2020年12月31日記錄的逾期貸款投資的賬齡。(單位：千):

	截至2021年3月31日
	30-89天逾期		90人或以上逾期未交的天數		總計過去時到期		當前天平		總計
工商業	$	—	$	11,408	$	11,408	$	4,912,086	$	4,923,494
住宅房地產		3,941		1,925		5,866		4,152,167		4,158,033
證券貸款		—		—		—		2,089,747		2,089,747
建築和土地		—		—		—		560,191		560,191
商業地產		—		144		144		374,592		374,736
房屋淨值信用額度		233		—		233		70,939		71,172
其他		17		—		17		37,802		37,819
總計	$	4,191	$	13,477	$	17,668	$	12,197,524	$	12,215,192

	截至2021年3月31日**
	非應計項目		重組後的		無撥備的不良貸款		總計
工商業	$	11,408	$	—	$	—	$	11,408
住宅房地產		676		158		1,249		2,083
商業地產		144		—		—		144
總計	$	12,228	$	158	$	1,249	$	13,635

*	有幾個不是貸款逾期90天，截至2021年3月31日仍在計息。

	截至2020年12月31日
	30-89天逾期		90人或以上逾期未交的天數		總計逾期付款		當前天平		總計
工商業	$	14	$	12,237	$	12,251	$	4,283,838	$	4,296,089
住宅房地產		4,554		1,249		5,803		3,950,867		3,956,670
證券貸款		—		—		—		1,933,974		1,933,974
建築和土地		—		—		—		501,681		501,681
商業地產		—		144		144		366,341		366,485
房屋淨值信用額度		12		—		12		75,495		75,507
其他		31		—		31		40,376		40,407
總計	$	4,611	$	13,630	$	18,241	$	11,152,572	$	11,170,813

	截至2020年12月31日**
	非應計項目		重組後的		無撥備的不良貸款		總計
工商業	$	12,251	$	—	$	—	$	12,251
住宅房地產		—		158		1,249		1,407
商業地產		144		—		—		144
總計	$	12,395	$	158	$	1,249	$	13,802

*	有幾個不是貸款逾期90天，截至2020年12月31日仍在計息。

信用質量指標

截至2021年3月31日，銀行貸款主要發放給非投資級借款人。基本上所有這些貸款都符合美國聯邦銀行監管機構對PASS的定義。貸款在履行時符合PASS的定義，並且不會表現出可能導致信用損失的不利特徵。當本金或利息逾期90天或收款變得不確定時，貸款被確定為減值。當一筆貸款被確定為減值時，遞延貸款發放費的應計利息和攤銷不再繼續(“非應計狀態”)，任何應計和未付利息收入都將被沖銷。

我們密切監測經濟狀況和貸款表現趨勢，以管理和評估我們的信用風險敞口。拖欠率的趨勢是我們貸款組合中信用風險的一個指標，以及其他考慮因素之一。不良資產水平是未來信貸損失可能性的另一個指標。因此，我們在評估貸款組合的信用質量時跟蹤和使用的關鍵指標包括違約率和不良資產率，以及貸款組合的沖銷率和內部風險評級。在2021年3月31日和2020年12月31日，98.9%和98.8我們的貸款組合中分別有30%的貸款是有抵押品的。根據客户的信譽和與特定交易相關的信用風險，根據正常的信用評估程序需要抵押品。公司使用以下風險評級定義：

經過。信用風險敞口評級通行證具有及時償還的持續預期，借款人的所有義務都是流動的，債務人遵守貸款協議的重大條款和條件。

特別提一下。信貸延期具有潛在的弱點，值得管理層密切關注，如果不加以糾正，可能會在未來某個日期導致還款前景或抵押品狀況惡化。

不合標準。債務人有明確的弱點，危及債務的償還，並有很高的概率發生付款違約，如果注意到的缺陷得不到糾正，本公司很有可能遭受一些損失。

令人懷疑。暴露的固有弱點使得基於現有事實、條件和情況全額收取或償還的可能性極高，損失金額也是不確定的。

不合標準的貸款會定期進行減值審查。不良貸款被認為是減值貸款。當貸款減值時，減值是根據按貸款的實際利率貼現的預期未來現金流量的現值，或作為實際權宜之計，貸款的可觀察市場價格或抵押品的公允價值(如果貸款依賴抵押品)來計量的。

根據最近進行的分析，我們貸款組合的風險類別如下(單位：千):

	截至2021年3月31日
	經過		特殊提一下		不合標準		疑團		總計
工商業	$	4,607,280	$	164,839	$	139,967	$	11,408	$	4,923,494
住宅房地產		4,155,773		335		—		1,925		4,158,033
證券貸款		2,089,747		—		—		—		2,089,747
建築和土地		525,951		14,240		20,000		—		560,191
商業地產		366,154		5,802		2,636		144		374,736
房屋淨值信用額度		71,172		—		—		—		71,172
其他		37,819		—		—		—		37,819
總計	$	11,853,896	$	185,216	$	162,603	$	13,477	$	12,215,192

	截至2020年12月31日
	經過		特殊提一下		不合標準		疑團		總計
工商業	$	3,995,351	$	105,759	$	182,728	$	12,251	$	4,296,089
住宅房地產		3,955,421		—		—		1,249		3,956,670
證券貸款		1,933,974		—		—		—		1,933,974
建築和土地		467,441		14,240		20,000		—		501,681
商業地產		356,008		10,333		—		144		366,485
房屋淨值信用額度		75,507		—		—		—		75,507
其他		40,407		—		—		—		40,407
總計	$	10,824,109	$	130,332	$	202,728	$	13,644	$	11,170,813

	定期貸款按起始年度攤銷成本基準-2021年3月31日
	2021		2020		2019		2018		2017		在先		循環貸款攤銷成本基礎		總計
工商業：
經過	$	852,103	$	494,747	$	527,136	$	679,772	$	302,188	$	502,085	$	1,249,249	$	4,607,280
特別提及		—		503		30,309		82,558		45,947		4,200		1,322		164,839
不合標準		—		—		23,921		43,195		63,558		7,762		1,531		139,967
疑團		—		—		—		—		11,394		14		—		11,408
	$	852,103	$	495,250	$	581,366	$	805,525	$	423,087	$	514,061	$	1,252,102	$	4,923,494
住宅房地產：
經過	$	485,925	$	1,548,638	$	815,040	$	340,371	$	271,808	$	693,991	$	—	$	4,155,773
特別提及		—		—		—		—		—		335		—		335
不合標準		—		—		—		—		—		—		—		—
疑團		—		—		—		—		825		1,100		—		1,925
	$	485,925	$	1,548,638	$	815,040	$	340,371	$	272,633	$	695,426	$	—	$	4,158,033
證券貸款：
經過	$	973	$	38,702	$	102,973	$	294	$	140	$	16,906	$	1,929,759	$	2,089,747
特別提及		—		—		—		—		—		—		—		—
不合標準		—		—		—		—		—		—		—		—
疑團		—		—		—		—		—		—		—		—
	$	973	$	38,702	$	102,973	$	294	$	140	$	16,906	$	1,929,759	$	2,089,747
建築和土地：
經過	$	13,842	$	87,316	$	218,904	$	128,179	$	62,248	$	6,401	$	9,061	$	525,951
特別提及		—		—		—		14,240		—		—		—		14,240
不合標準		—		—		—		20,000		—		—		—		20,000
疑團		—		—		—		—		—		—		—		—
	$	13,842	$	87,316	$	218,904	$	162,419	$	62,248	$	6,401	$	9,061	$	560,191
商業地產：
經過	$	22,047	$	81,378	$	152,732	$	25,328	$	38,352	$	45,975	$	342	$	366,154
特別提及		—		—		—		—		—		5,802		—		5,802
不合標準		—		—		—		—		—		2,636		—		2,636
疑團		—		—		—		144		—		—		—		144
	$	22,047	$	81,378	$	152,732	$	25,472	$	38,352	$	54,413	$	342	$	374,736
房屋淨值信用額度：
經過	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	71,172	$	71,172
特別提及		—		—		—		—		—		—		—		—
不合標準		—		—		—		—		—		—		—		—
疑團		—		—		—		—		—		—		—		—
	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	71,172	$	71,172
其他：
經過	$	—	$	—	$	—	$	4	$	—	$	445	$	37,370	$	37,819
特別提及		—		—		—		—		—		—		—		—
不合標準		—		—		—		—		—		—		—		—
疑團		—		—		—		—		—		—		—		—
	$	—	$	—	$	—	$	4	$	—	$	445	$	37,370	$	37,819

附註8-商譽和無形資產

下表列出了我們每個報告部門應佔商譽和無形資產的賬面金額。(單位：萬人):

	2020年12月31日		調整		核銷		2021年3月31日
商譽
全球財富管理	$	335,009	$	—	$	—	$	335,009
機構集團		846,989		315		—		847,304
	$	1,181,998	$	315	$	—	$	1,182,313

	2020年12月31日		調整		攤銷			2021年3月31日
無形資產
全球財富管理	$	44,671	$	—	$	(1,305	)	$	43,366
機構集團		96,313		60		(2,963	)		93,410
	$	140,984	$	60	$	(4,268	)	$	136,776

在截至2021年3月31日的三個月內，商譽和無形資產的調整主要歸因於在2021年3月31日收購北大西洋資本公司(North Atlantic Capital Corporation)。2021年2月以及期間匯率變動的影響。

可攤銷無形資產包括已獲得的客户關係、商號、投資銀行業務積壓和競業禁止協議，這些資產在合同或確定的使用年限內攤銷。截至2021年3月31日和2020年12月31日的無形資產如下(單位：千):

	2021年3月31日				2020年12月31日
	毛攜載價值		累計攤銷		毛攜載價值		累計攤銷
客户關係	$	202,424	$	87,941	$	202,342	$	85,152
商品名稱		28,659		16,097		28,659		15,660
競業禁止協議		9,240		4,586		9,240		4,229
巖心礦牀		8,615		5,210		8,615		4,809
投資銀行業務積壓		4,245		2,970		4,245		2,734
獲得的技術		840		443		840		373
	$	254,023	$	117,247	$	253,941	$	112,957

與無形資產相關的攤銷費用為#美元。4.3百萬美元和$5.0截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。攤銷費用計入合併經營報表中的其他營業費用。

截至2021年3月31日，以下無形資產的加權平均剩餘壽命為：客户關係、10.3年頭；商品名稱，9.1數年；競業禁止協議，5.9幾年；巖心礦藏，3.3多年；投資銀行業務積壓，7.9幾年的時間；和獲得的技術，1.5好幾年了。我們有一項無形資產不需要攤銷，因此不包括在下表中。截至2021年3月31日，我們預計未來期間的攤銷費用如下(單位：千):

財年
2021年剩餘時間	$	13,554
2022		16,454
2023		14,601
2024		13,888
2025		11,841
此後		64,320
	$	134,658

注9-借款和聯邦住房貸款銀行墊款

我們的短期融資通常是通過無擔保的短期銀行額度融資、證券借貸安排、回購協議、聯邦住房貸款銀行的墊款、定期貸款和無擔保的承諾銀行額度融資獲得的。我們以公司所有的證券和客户的證券作為抵押品，按需從多家銀行借款。作為抵押品的客户所有證券的價值不反映在合併財務狀況報表中。我們還有一條無擔保的承諾銀行額度可用。

截至2021年3月31日，我們未承諾的擔保信用額度總計為$880.0百萬美元，四銀行和銀行依賴於擁有銀行協議確定的適當抵押品，以確保額度下的預付款。每一次要求預付款時，我們的未承兑額度是否可用取決於個別銀行的批准，並可能被拒絕。我們未承諾擔保額度的最高日借款是$。50.0在截至2021年3月31日的三個月裏，確實有不是補償這些安排下的餘額要求。擔保信用額度上的任何借款通常用於為某些固定收益證券融資。在2021年3月31日，我們有不是我們未承諾的擔保信用額度的未償還餘額。

聯邦住房貸款預付款是浮動利率預付款。截至2021年3月31日的三個月內，這些墊款的加權平均利率為0.29%。這些預付款由Stifel Bancorp的住宅抵押貸款組合和投資組合擔保。利率每天都會重新設定。Stifel Bancorp有權在利息重置之日提前償還這些預付款，而不會受到懲罰。在2021年3月31日，有不是聯邦住房貸款預付款。

我們在2021年3月31日承諾的銀行額度融資包括200.0百萬循環信貸安排。這項信貸安排將於#年到期。2024年3月。循環信貸的適用利率以年利率相等於倫敦銀行同業拆息加倫敦銀行同業拆息(“libor”)計算。1.75%，如循環信貸安排中所定義。在2021年3月31日，我們有不是這是我們循環信貸安排的一筆預付款，並且符合所有契約的規定。

我們的經紀交易商子公司Stifel擁有364-天期信貸協議(“Stifel信貸安排”)，到期日為2021年6月其中貸款人是多家金融機構。這項承諾的無擔保借款安排規定最高借款額度為#美元。300.0百萬美元，利率浮動。在2021年3月31日，我們有不是在Stifel信貸融資方面取得了進展，並遵守了所有契約。

附註10-高級債券

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日的高級筆記(單位：千):

	2021年3月31日			十二月三十一日， 2020
4.25優先票據百分比，2024年到期⁽¹⁾	$	500,000		$	500,000
4.002030年到期的優先票據百分比⁽²⁾		400,000			400,000
5.20優先票據百分比，2047年到期⁽³⁾		225,000			225,000
		1,125,000			1,125,000
債券發行成本(淨額)		(12,328	)		(12,591	)
高級票據，淨額	$	1,112,672		$	1,112,409

⁽¹⁾	2014年7月，我們在註冊承銷的公開募股(IPO)中出售了美元300.0本金總額為百萬元4.25到期優先票據百分比2024年7月。這些優先債券的利息每半年支付一次，每隔一年支付一次。我們可以選擇全部或部分贖回票據，贖回價格相當於100本金的%，另加“全額”溢價和到贖回日為止的應計利息和未付利息(如果有的話)。2016年7月，我們額外發放了1美元200.0本金總額為4.25%的優先債券，2024年到期。

⁽²⁾	2020年5月，我們在註冊承銷的公開募股(IPO)中出售了美元400.0本金總額為百萬元4.00到期優先票據百分比2030年5月。這些優先債券的利息每半年支付一次，每隔一年支付一次。我們可以選擇贖回全部或部分票據，贖回價格相當於a)100本金的%，或b)按國庫率貼現現值加502030年2月15日之前和2030年2月15日或之後的基點，100本金的%，以及到贖回日為止的應計和未付利息(如有)。

⁽³⁾	2017年10月，我們完成了註冊承銷公開發行(IPO)的定價，發行額為1美元。200.0本金總額為百萬元5.20到期優先票據百分比2047年10月。優先票據的利息每季度支付一次，每期拖欠一次。於2022年10月15日或之後，我們可隨時贖回部分或全部優先票據，贖回價格相當於100正在贖回的票據本金的%，另加贖回日的應計利息。2017年10月27日，我們完成了額外1美元的銷售25.0根據超額配股權發行的債券本金總額為百萬元。

根據合同條款，我們的高級票據到期日如下(單位：千):

2021	$	—
2022		—
2023		—
2024		500,000
2025		—
此後		625,000
	$	1,125,000

附註11-銀行存款

存款包括有息活期存款(主要是貨幣市場和儲蓄賬户)、無息活期存款和存單。2021年3月31日和2020年12月31日的存款如下(單位：千):

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
活期存款(有息)	$	18,125,863	$	16,886,953
活期存款(無息)		524,338		411,890
存單		64,932		97,654
	$	18,715,133	$	17,396,497

存款加權平均利率為0.03%和0.09分別為2021年3月31日和2020年12月31日。

2021年3月31日和2020年12月31日的存單預定到期日如下(單位：千)：

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
10萬美元以下的存單：
一年內	$	2,222	$	2,719
一到三年		263		409
三到五年		54		254
	$	2,539	$	3,382
100,000美元及以上的存單：
一年內	$	35,419	$	63,650
一到三年		26,874		30,622
三到五年		100		—
		62,393		94,272
	$	64,932	$	97,654

截至2021年3月31日和2020年12月31日，存款金額包括關聯方存款，主要是高管、董事及其附屬公司的有息和定期存款#美元。6.4百萬美元和$6.7分別為百萬美元。經紀客户的存款為$16.810億美元和16.0分別為10億美元。

附註12--關於抵銷資產和負債的披露

下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日需要抵銷的金融資產的相關信息(單位：千):

	截至2021年3月31日
	證券借款⁽¹⁾			逆回購協議⁽²⁾			總計
已確認資產總額	$	285,662		$	470,025		$	755,687
財務狀況表中的毛額抵銷		—			—			—
財務狀況表中列報的淨額		285,662			470,025			755,687
財務狀況表中未抵銷的總金額：
可用於抵銷的金額		(51,786	)		(22,733	)		(74,519	)
可用的抵押品		(226,199	)		(445,144	)		(671,343	)
淨額	$	7,677		$	2,148		$	9,825

	截至2020年12月31日
	證券借款⁽¹⁾			逆回購協議⁽²⁾			總計
已確認資產總額	$	313,131		$	217,930		$	531,061
財務狀況表中的毛額抵銷		—			—			—
財務狀況表中列報的淨額		313,131			217,930			531,061
財務狀況表中未抵銷的總金額：
可用於抵銷的金額		(46,183	)		(17,992	)		(64,175	)
可用的抵押品		(244,578	)		(199,110	)		(443,688	)
淨額	$	22,370		$	828		$	23,198

⁽¹⁾	證券借款交易包括在合併財務狀況報表上的經紀人、交易商和結算組織的應收賬款中。有關經紀人、交易商和結算組織應收賬款的更多信息，請參閲合併財務報表附註3。

⁽²⁾	收到的抵押品包括我公司從交易對手處收到的證券。除非發生違約事件，否則這些證券不包括在綜合財務狀況報表中。質押為抵押品的證券的公允價值為#美元。467.9百萬美元和$217.32021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日需要抵銷的金融負債信息(單位：千):

	截至2021年3月31日
	證券借貸⁽³⁾			回購協議⁽⁴⁾			總計
已確認負債總額	$	(231,700	)	$	(208,228	)	$	(439,928	)
財務狀況表中的毛額抵銷		—			—			—
財務狀況表中列報的淨額		(231,700	)		(208,228	)		(439,928	)
財務狀況表中未抵銷的總金額：
可用於抵銷的金額		51,786			22,733			74,519
質押抵押品		178,055			185,495			363,550
淨額	$	(1,859	)	$	—		$	(1,859	)

	截至2020年12月31日
	證券借貸⁽³⁾			回購協議⁽⁴⁾			總計
已確認負債總額	$	(145,124	)	$	(190,955	)	$	(336,079	)
財務狀況表中的毛額抵銷		—			—			—
財務狀況表中列報的淨額		(145,124	)		(190,955	)		(336,079	)
財務狀況表中未抵銷的總金額：
可用於抵銷的金額		46,183			17,992			64,175
質押抵押品		98,925			172,963			271,888
淨額	$	(16	)	$	—		$	(16	)

⁽³⁾	證券借貸交易包括在合併財務狀況報表上應支付給經紀人、交易商和結算組織的款項中。有關應付款給經紀人、交易商和結算組織的附加信息，請參閲合併財務報表附註3。

⁽⁴⁾	質押抵押品包括我公司質押給交易對手的證券的公允價值。這些證券包括在綜合財務狀況表中，除非我們違約。我公司質押給交易對手的抵押品包括美國政府機構證券、美國政府證券和市值為#美元的公司固定收益證券。218.1百萬美元和$200.22021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

注13-承諾、擔保和或有事項

經紀-交易商承諾和擔保

在正常的業務過程中，我們作出承保承諾。與此類承銷承諾相關的交易結算(於2021年3月31日開始)對合並財務報表沒有實質性影響。

作為我們固定收益公共財政業務的一部分，我們簽訂了購買機構抵押貸款支持證券的遠期承諾。為對衝本公司在承諾日期與出售抵押貸款證券之日之間可能面臨的市場利率風險，吾等與投資者訂立將於日後結算日按特定利率及價格交割之一般按揭支持證券之擔保合約(“TBA”)。如果抵押擔保證券的時間或實際金額與我們簽訂的TBA擔保合同的期限和名義金額有很大不同，我們可能會蒙受損失。這些TBA證券和相關購買承諾按公允價值記賬。截至2021年3月31日，TBA證券的公允價值和購買承諾的估計公允價值為$121.6百萬美元。

我們還根據證券票據交換所和交易所的標準會員協議為其提供擔保，該協議要求會員保證其他會員的表現。根據協議，如果另一成員無法履行其對結算所的義務，其他成員將被要求填補缺口。我們在這些協議下的負債是不可量化的，可能會超過我們作為抵押品公佈的現金和證券。然而，我們在這些安排下可能需要付款的要求被認為是微乎其微的。因此，沒有確認對這些安排負有任何責任。

其他承諾

在正常業務過程中，Stifel Bancorp承諾以發起貸款、備用信用證和信用額度的承諾形式提供信貸。詳情見合併財務報表附註20。

信用風險集中

我們為不同的國內客户羣體提供投資、融資和相關服務，包括政府、企業、機構和個人投資者。我們面臨的信用風險與客户未能履行其根據證券交易履行的合同義務有關，可能會受到動盪的證券市場、信貸市場和監管變化的直接影響。對於擁有相似屬性的客户，此風險敞口是以個人客户為單位和以團體為單位進行衡量的。為了降低風險集中的可能性，對某些產品實施了交易對手信用限額，並根據不斷變化的客户和市場狀況對其進行持續監測。截至2021年3月31日，我們與任何一個客户或交易對手、任何一組客户或交易對手都沒有明顯的信用風險集中度。

附註14-法律訴訟

我們公司及其子公司被點名並受到主要由我們的證券業務活動引起的各種訴訟和索賠的影響，這些訴訟和索賠包括訴訟、仲裁索賠、集體訴訟和監管事項。其中一些索賠尋求實質性的補償性、懲罰性或不確定的損害賠償。我們公司及其子公司還參與了政府和自律組織對我們業務的其他審查、調查和訴訟，這可能會導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令和其他救濟。我們正在反駁這些指控中的指控，我們相信，在這些訴訟、仲裁和監管調查中，每一項都有值得稱讚的辯護理由。鑑於針對本公司的索償個案數目和種類繁多、訴訟待決的司法管轄區數目眾多，以及預測訴訟和其他索償的結果存在固有的困難，我們不能肯定地説明未決的訴訟或其他索償的最終結果會是甚麼。

我們已為未決和潛在的法律行動、調查和監管程序可能導致的可能和合理估計的潛在損失建立了準備金。然而，在許多情況下，很難確定任何損失是否可能或合理可能，或估計任何潛在損失的金額或範圍，特別是在訴訟可能處於相對早期階段，或者原告正在尋求實質性或不確定的損害賠償的情況下。在合理估計損失或損失範圍之前，事情往往需要進一步發展。

我們認為，根據目前掌握的信息、與外部法律顧問的審核以及對我們綜合財務報表中就這些事項(包括下文所述事項)撥備的金額的考慮，這些事項的最終解決將不會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。然而，這些問題中的一個或多個的解決可能會對未來任何時期的經營結果產生實質性影響，這取決於這些問題的最終解決以及該期間的收入水平。對於尚未建立準備金且吾等認為有合理可能出現虧損的事項，以及已記錄準備金但根據現有資料有可能出現超過應計金額的虧損的事項，吾等相信該等虧損不會對吾等的綜合財務報表造成重大影響。

卡雷農迪水務局

Stifel已被指定為密歇根州東區美國地區法院南區分部的被告，該訴訟涉及承銷債券為Karegnon di Water Authority(“KWA”)管道提供資金，這是一條旨在為密歇根州弗林特和周邊地區提供服務的新輸水管道。這起訴訟針對的是摩根大通(JP Morgan Chase)作為高級經理，以及斯蒂費爾(Stifel)和富國銀行(Wells Fargo)作為聯席管理人，他們在2014年為KWA承銷了這些債券。起訴書指控承銷商被告提出了新穎的指控，包括共謀和專業疏忽。我們打算對這些指控進行有力的辯護。

附註15-監管資本要求

我們在一個高度監管的環境中運營，並受到資本要求的約束，這可能會限制從其子公司向我們公司的分配。我們經紀-交易商子公司的分銷受淨資本規則的約束。未能遵守SEC的統一淨資本規則(規則15c3-1)的經紀自營商可能會受到SEC和自律組織(如FINRA)的紀律處分，包括譴責、罰款、停職或開除。Stifel已選擇按另一種方法計算其淨資本，該方法規定其淨資本不得低於#美元的較大者。1.0百萬或二根據SEC的客户保護規則(規則15c3-3)計算的總借方餘額(主要是來自客户的應收賬款)的百分比。我們的其他經紀交易商附屬公司根據總負債法計算其淨資本，因此其總負債不能超過1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000十五乘以他們的淨資本(定義)。

截至2021年3月31日，Stifel的淨資本為$570.3百萬美元，這是39.8總借方項目的百分比和$541.6超過其最低要求的淨資本100萬美元。截至2021年3月31日，我們所有其他經紀自營商子公司的淨資本都超過了SEC規則要求的最低淨資本。

我們的國際子公司SNEL受到英國金融市場行為監管局(FCA)的監管和要求。截至2021年3月31日，我們國際子公司的資本和儲備超過了FCA規則規定的財務資源要求。

我們的加拿大子公司SNC受到加拿大投資行業監管組織(IIROC)的監管和要求。截至2021年3月31日，SNC的淨資本和準備金超過了IIROC規則規定的財務資源要求。

本公司作為一家銀行控股公司，Stifel Bank&Trust、Stifel Bank、Stifel Trust Company，N.A.和Stifel Trust Company，特拉華州(特拉華州)(統稱為“銀行子公司”)受聯邦和州銀行機構管理的各種監管資本要求的約束。未能達到最低資本要求可能會引發監管機構採取某些強制性的、可能的額外酌情行動，如果採取這些行動，可能會對我們公司及其銀行子公司的財務業績產生直接的實質性影響。根據資本充足率準則和迅速採取糾正措施的監管框架，我們公司及其銀行子公司必須滿足特定的資本準則，這些準則涉及對我們的資產、負債和根據監管會計慣例計算的某些表外項目進行量化衡量。我公司及其銀行子公司的資本額和分類也受到監管機構對構成要素、風險權重等因素的定性判斷。

根據巴塞爾III規則，監管資本的數量和質量都有所提高，建立了資本保全緩衝，對風險加權資產的計算進行了有選擇的修改，並引入了新的比率-普通股一級資本，這些都適用於我公司及其銀行子公司。

我們公司及其銀行子公司必須保持總資本和一級資本(定義)與風險加權資產(定義)、一級資本與平均資產(定義)的最低金額和比率，並根據巴塞爾協議III中定義的規則，普通股一級資本與風險加權資產的比例。我們公司及其銀行子公司都會計算這些比率，以評估其遵守監管要求和內部資本政策的情況。在目前的資本水平下，我們公司及其銀行子公司在監管框架下均被歸類為“資本充足”，以便迅速採取糾正行動。要被歸類為“資本充足”，我們的公司及其銀行子公司必須保持完全基於風險、基於一級風險和一級槓桿率。

下表顯示了截至2021年3月31日的Stifel Financial Corp.、Stifel Bank&Trust和Stifel Bank的金額和比率(單位為千，比率除外)。

	實際					對於資本充分性目的					資本充足在“立即更正”下行動條款
斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)	金額		比率			金額		比率			金額		比率
普通股一級資本	$	2,498,655		16.0	%	$	704,519		4.5	%	$	1,017,639		6.5	%
一級資本		3,033,655		19.4	%		939,359		6.0	%		1,252,479		8.0	%
總資本		3,184,779		20.3	%		1,252,479		8.0	%		1,565,598		10.0	%
第1級槓桿		3,033,655		11.5	%		1,056,763		4.0	%		1,320,954		5.0	%

	實際					對於資本充分性目的					資本充足在“立即更正”下行動條款
Stifel銀行和信託公司	金額		比率			金額		比率			金額		比率
普通股一級資本	$	1,044,894		11.1	%	$	424,271		4.5	%	$	612,836		6.5	%
一級資本		1,044,894		11.1	%		565,694		6.0	%		754,259		8.0	%
總資本		1,164,585		12.4	%		754,259		8.0	%		942,824		10.0	%
第1級槓桿		1,044,894		7.1	%		590,236		4.0	%		737,795		5.0	%

	實際					對於資本充分性目的					資本充足在“立即更正”下行動條款
斯蒂費爾銀行(Stifel Bank)	金額		比率			金額		比率			金額		比率
普通股一級資本	$	280,718		18.5	%	$	68,279		4.5	%	$	98,625		6.5	%
一級資本		280,718		18.5	%		91,039		6.0	%		121,385		8.0	%
總資本		291,823		19.2	%		121,385		8.0	%		151,731		10.0	%
第1級槓桿		280,718		7.3	%		154,213		4.0	%		192,766		5.0	%

附註16-營運租契

我們的經營租賃主要涉及辦公空間和辦公設備，剩餘的租賃期限為1至15年份。截至2021年3月31日和2020年12月31日，經營租賃使用權資產為774.8百萬美元和$793.2百萬美元，租賃負債為$822.8百萬美元和$839.8在合併財務狀況表中，應付賬款和應計費用分別計入應付賬款和應計費用。

下表彙總了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨租賃成本(單位：千):

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
經營租賃成本	$	25,123		$	24,395
短期租賃成本		155			476
可變租賃成本		108			15
轉租收入		(659	)		(908	)
淨租賃成本	$	24,727		$	23,978

經營租賃成本計入綜合經營報表中的佔用和設備租金。

下表彙總了截至2021年3月31日和截至2021年3月31日的三個月與我們的經營租賃相關的其他信息(單位：千):

經營租賃現金流	$	22,712
以新的經營租賃負債換取的使用權資產	$	8,956
加權平均剩餘租期	12.1年份
加權平均貼現率		4.18	%

加權平均貼現率代表我公司在租賃開始之日的增量借款利率。

下表顯示了截至2021年3月31日的經營租賃負債信息。(除百分比外，以千為單位).

2021年剩餘時間	$	75,086
2022		99,194
2023		97,821
2024		95,917
2025		93,931
此後		600,909
未貼現的租賃付款總額		1,062,858
推算利息		(240,107	)
經營租賃負債總額	$	822,751

附註17--與客户簽訂合同的收入

下表列出了公司在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中按與客户合同收入和其他收入來源細分的總收入。(單位：千):

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
與客户簽訂合同的收入：
佣金	$	213,614	$	211,098
投資銀行業務		339,288		179,468
資產管理費和服務費		278,147		237,775
其他		16,882		4,767
與客户簽訂合同的總收入		847,931		633,108
其他收入來源：
利息		127,540		161,177
主要交易記錄		165,006		138,666
其他		8,752		4,440
總收入	$	1,149,229	$	937,391

當我們通過將承諾的服務轉讓給客户來履行我們的履約義務時，確認來自與客户的合同收入。當客户獲得對該服務的控制權時，該服務被轉移給該客户。履行義務可以在一段時間內履行，也可以在某個時間點履行。通過衡量我們在履行履約義務方面的進展，以描述服務轉移給客户的方式，確認隨時間履行履約義務的收入。在某一時間點履行履行義務的收入在我們確定客户獲得對承諾服務的控制權的時間點確認。確認的收入金額反映了我們預期有權用來交換這些承諾服務的對價(即“交易價格”)。在確定交易價格時，我們考慮了多種因素，包括可變對價的影響。交易價格中只包括可變對價，前提是當與金額有關的不確定性得到解決時，確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉。在決定何時在交易價格中計入可變對價時，我們會考慮可能結果的範圍、我們過去經驗的預測價值、預期解決不確定性的時間段以及易受我們影響之外的因素影響的對價金額，例如市場波動或第三方的判斷和行動。

以下提供了有關確認我們與客户簽訂的合同收入的詳細信息：

佣金。我們通過為客户執行、結算和清算交易賺取佣金收入，這些交易主要是場外交易和上市股權證券、保險產品和期權。交易執行、清算和保管服務在一起提供時，代表單一的履行義務，因為這些服務不能在合同範圍內單獨確定。與合併交易執行、清算和託管服務相關的佣金收入，以及獨立的交易執行服務，在交易日的某個時間點確認。佣金收入一般在結算日支付，我們在交易日和結算日之間記錄應收賬款。

投資銀行。我們為客户提供全方位的資本市場和金融諮詢服務。資本市場服務包括股票和債務資本市場的承銷和配售代理服務，包括私募股權配售、首次公開發行(IPO)、後續發行、承銷和分銷公共和私人債務。

融資收入是在交易日的某個時間點確認的，因為客户在那個時間點獲得了資本市場發行的控制權和利益。與融資交易相關的成本將遞延至相關收入確認或以其他方式完成，並在綜合經營報表中按毛數計入其他運營費用，因為我們在安排中擔任委託人。我們客户報銷的任何費用都被確認為投資銀行收入。

財務諮詢服務的收入主要包括與合併、收購和重組交易有關的費用。合併和收購活動的諮詢費在相關交易完成時確認，因為履行義務是成功撮合特定交易。交易完成前收到的費用在綜合財務狀況報表的應付帳款和應計費用中遞延。重組項目的諮詢費隨着時間的推移而確認，使用經過一段時間的進度衡量，因為我們的客户在提供這些服務時同時獲得和消費這些服務的好處。我們收到的諮詢服務費用的很大一部分被認為是可變的，因為它們取決於未來的事件(例如，交易完成或第三方從破產中脱穎而出)，在與可變對價相關的不確定性隨後得到解決之前，這些費用將被排除在交易價格之外，這預計將在實現指定的里程碑時發生。諮詢服務的付款一般在完成指定的里程碑後立即支付，對於預訂費，則在聘用期間定期支付。我們確認里程碑完成之日至客户付款之間的應收賬款。與投資銀行諮詢業務相關的費用只有在客户明確可報銷的範圍內才會遞延，相關收入與相關費用同時確認。所有其他與投資銀行諮詢有關的費用，包括與重組任務有關的費用, 已發生的費用。所有投資銀行諮詢費用都在綜合經營報表的其他運營費用中確認，我們客户償還的任何費用都確認為投資銀行收入。

資產管理費。我們賺取與向機構和個人客户提供的投資諮詢服務相關的管理費和績效費。投資顧問費是根據收費賬户中的資產價值收取的，並受到市場波動和新客户淨資產水平導致的客户資產餘額變化的影響。費用要麼根據期初對客户賬户價值適用的固定費率預先收取，要麼根據合同費率和賬户業績定期收取。合同可隨時終止，終止時不需向我公司支付任何額外款項。如果合同由客户終止，則費用按比例分攤，終止後期間的費用可退還給客户。

收入的分類

下表顯示了公司在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中按主要業務活動和主要地理區域分列的可報告部門的客户合同收入。(單位：千):

	截至2021年3月31日的三個月⁽¹⁾
	全球財富管理		機構集團		其他		總計
主要業務活動：
佣金	$	147,505	$	66,109	$	—	$	213,614
集資		13,549		195,257		—		208,806
諮詢費		—		130,482		—		130,482
投資銀行業務		13,549		325,739		—		339,288
資產管理		278,109		38		—		278,147
其他		14,924		—		1,958		16,882
總計		454,087		391,886		1,958		847,931
主要地理區域：
美國		454,087		303,848		1,958		759,893
英國		—		45,391		—		45,391
加拿大		—		29,746		—		29,746
其他		—		12,901		—		12,901
	$	454,087	$	391,886	$	1,958	$	847,931

	截至2020年3月31日的三個月⁽¹⁾
	全球財富管理		機構集團		其他		總計
主要業務活動：
佣金	$	136,897	$	74,198	$	3	$	211,098
集資		10,314		93,082		—		103,396
諮詢費		19		76,053		—		76,072
投資銀行業務		10,333		169,135		—		179,468
資產管理		237,760		15		—		237,775
其他		4,001		—		766		4,767
總計		388,991		243,348		769		633,108
主要地理區域：
美國		388,991		198,043		769		587,803
英國		—		30,763		—		30,763
加拿大		—		5,223		—		5,223
其他		—		9,319		—		9,319
	$	388,991	$	243,348	$	769	$	633,108

⁽¹⁾不包括與其他細分市場中包括的客户簽訂的合同以外的收入。

有關收入按地理位置的進一步細分，請參閲附註21。

關於剩餘履約義務和從過去業績確認的收入的信息

我們不披露與最初預期期限為一年或更短的合同有關的剩餘履約義務的信息。截至2021年3月31日，分配給最初預期期限超過一年的剩餘未履行或部分未履行履行義務的交易價格並不重要。取決於特定里程碑完成情況的投資銀行諮詢費以及與某些分銷服務相關的費用也不包括在內，因為這些費用被認為是可變的，不包括在2021年3月31日的交易價格中。

合同餘額

我們確認收入的時間可能與我們客户支付的時間不同。當收入在付款前確認時，我們記錄應收賬款，並且我們有無條件獲得付款的權利。或者，當付款先於提供相關服務時，我們會記錄遞延收入，直到履行義務得到履行。

我們與客户的合同收入相關的應收賬款為#美元。202.4百萬美元和$148.62021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。我們有不是在截至2021年3月31日的三個月內，與這些應收賬款相關的重大減值。

我們的遞延收入主要涉及在投資銀行諮詢活動中收到的預聘費，以及尚未履行履約義務的投資諮詢費。2021年3月31日和2020年12月31日的遞延收入為$20.3百萬美元和$12.1分別為百萬美元。

附註18-利息收入和利息支出

利息收入和利息費用的構成如下(單位：千):

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
利息收入：
為投資而持有的貸款，淨額	$	87,239	$	95,120
投資證券		29,952		48,137
保證金餘額		6,091		10,131
擁有的金融工具		2,895		4,574
其他		1,363		3,215
	$	127,540	$	161,177
利息支出：
高級註釋	$	12,103	$	11,193
銀行存款		1,283		9,569
聯邦住房貸款銀行預付款		11		2,353
其他		1,043		1,242
	$	14,440	$	24,357

附註19-員工獎勵、遞延薪酬和退休計劃

我們維持一項激勵性股票計劃和財富積累計劃(“該計劃”)，規定向我們的聯營公司授予股票期權、股票增值權、限制性股票、業績獎勵、股票單位和債券(統稱為“遞延獎勵”)。我們被允許根據股東批准的所有股票獎勵計劃發行新股或重新發行庫存股。根據我公司股票激勵計劃發放的股票獎勵，在授予之日按市值發放。我們遞延的獎勵通常會按比例分配給一到十年歸屬期。

我們的股票薪酬計劃由董事會薪酬委員會(“薪酬委員會”)管理，該委員會有權解釋該計劃，決定根據該計劃可授予誰，以及決定每項獎勵的條款。根據獎勵股票計劃，我們被授權額外授予8.32021年3月31日，百萬股。

與我們的股票薪酬相關的費用，包括在我們公司股票獎勵計劃的合併運營報表中的薪酬和福利費用是$42.4百萬美元和$37.0截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

延期頒獎

限制性股票單位代表有權在未來的指定時間獲得公司普通股的一部分，而不需要員工支付現金，它是作為現金激勵而發行的，主要用於遞延薪酬和員工留任計劃。限制性股票單位在接下來的一年中按年授予。一至十年份並可在未來指定的日期分發(如果授予的話)。限制性股票獎勵在出售或處置方面受到限制。這些限制在接下來的時間裏就失效了。一至五年份.

我們公司授予某些高管以業績為基礎的限制性股票單位(“PRSU”)。根據授予條款，將歸屬並轉換為股份的PRSU數量將基於公司在業績期間實現預定業績目標的情況。PRSU將在四年制履約期，並在一段時間內授予五年期句號。作為補償的一部分，任何由此產生的PRSU股份交付將在四年後進行80%的獎金，其餘的在第五年20所獲獎勵的%。轉換後的股票數量有可能從0%至200%基於公司在績效期間的表現。補償費用根據遞延獎勵在授予日的公允價值在服務期內攤銷。要授予獎項，必須達到公司預定的業績目標。員工在終止僱傭時將喪失未授予的遞延獎勵，並相應地衝銷薪酬支出。在本計劃所述的某些情況下，某些延期獎勵可能會繼續授予。截至2021年3月31日，已發行的限制性股票單位、PRSU和限制性股票獎勵總數為19.5百萬，其中16.8一百萬人被剝奪了權利。

截至2021年3月31日，延期賠償的未確認補償成本約為#美元。666.1百萬美元，預計將在加權平均期間確認2.8好幾年了。

遞延補償計劃

該計劃提供給某些收入生產者、高級管理人員和關鍵的行政助理，根據該計劃的規定，他們的獎勵薪酬中的一定比例將被推遲到公司股票單位、限制性股票和債券中。參與者可以選擇推遲部分獎勵薪酬。延期獎勵通常授予一到十年在此期間，可在歸屬時或在未來指定的日期進行分配。遞延補償成本在歸屬期間按直線攤銷。選擇性延期是100%既得利益。

此外，該計劃允許達到一定產量水平的Stifel的財務顧問可以選擇推遲支付一定比例的毛佣金。根據計劃的規定，財務顧問將推遲5他們毛佣金的%。強制性延期分為公司限制性股票單位和債券。他們可以選擇推遲額外的1毛佣金的%計入公司股票單位。

此外，某些財務顧問在加入我們公司後，可能會獲得公司股票單位，以代替過渡時期的現金支付。與這些獎勵相關的遞延補償通常授予一至八年句號。遞延補償成本在遞延期間按直線攤銷。

利潤分成計劃

符合某些服務要求的我們公司的合格美國員工可以參加Stifel Financial Corp.利潤分享401(K)計劃(“401(K)計劃”)。員工可以在税法規定的範圍內為401(K)計劃做出税前貢獻。我們可以根據自己的判斷對401(K)計劃進行匹配或提供額外的貢獻。我們對401(K)計劃的貢獻是$3.8百萬美元和$3.5截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

附註20-表外信用風險

在正常的業務過程中，我們執行、結算和融資客户和自營證券交易。這些活動使我們公司在客户或其他各方未能履行義務的情況下面臨表外風險。

按照行業慣例，證券交易一般在交易日後兩個工作日內結算。如果客户或經紀人未能按照約定交付現金或證券，我們可能會被要求以不利的市場價格買入或賣出證券。

我們以持有的客户保證金證券作為抵押品，借入和借出證券以促進結算過程和融資交易。我們每天都會監測抵押品水平的充分性。我們定期在抵押的基礎上向銀行借款，按照SEC的規定利用公司和客户的保證金證券。如果交易對手未能歸還質押的客户證券，我們將承擔以現行市場價格收購證券以履行客户義務的風險。我們通過持續監控交易對手的頭寸來控制我們的信用風險敞口，如果認為有必要，我們可能會要求存放額外的抵押品和/或減少或分散頭寸。我們公司出售其目前不擁有的證券(賣空)，並有義務隨後以當時的市場價格購買此類證券。如果證券價格在交易結束前上漲，我們將面臨損失風險。我們通過每日審核、設定頭寸和交易限額來控制賣空帶來的價格風險。

我們通過頭寸和信用限額以及對抵押品的持續監控來管理與上述交易相關的風險。在適當的時候，需要客户和其他交易對手提供額外的抵押品。

我們接受與轉售協議、證券借貸交易和客户保證金貸款相關的抵押品。根據很多協議，我們獲準出售或再抵押這些作為抵押品持有的證券，並利用這些證券作出證券借貸安排，或向交易對手交割以補足空頭頭寸。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們被允許出售或再抵押的被接受為抵押品的證券的公允價值為#美元。2.210億美元和1.8分別為20億美元，已出售或再抵押的抵押品的公允價值為美元。208.2百萬美元和$191.0分別為百萬美元。

我們簽訂利率衍生品合約，以管理因商業活動而產生的風險，這些風險會導致未來已知和不確定的現金金額的收取或支付，這些現金金額的價值由利率決定。我們的衍生金融工具主要用於管理與某些可變利率附屬存款相關的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間方面的差異。被指定為現金流對衝的利率掉期包括從交易對手那裏收到可變利率金額，以換取我們進行固定利率支付。我們的利率對衝策略可能並不是在所有市場環境下都有效，因此在降低利率風險方面可能並不是有效的。

衍生品的名義合同金額不在合併財務狀況表中作為資產或負債反映。相反，衍生工具交易的市場或公允價值在綜合財務狀況表中作為其他資產或應付賬款及應計費用(視何者適用而定)報告。截至2021年3月31日，衍生品餘額無關緊要。

在正常業務過程中，Stifel Bancorp承諾發放貸款、備用信用證和信用額度。發起貸款的承諾是指只要不違反合同規定的任何條件，就向客户放貸的協議。這些承諾通常有固定的到期日或其他終止條款，可能需要支付費用。由於部分承諾額可能到期而無法提取，因此總承諾額不一定代表未來的現金承付款。每個客户的信譽都是在個案的基礎上進行評估的。如有必要，取得抵押品的金額以交易對手的信用評估為基礎。持有的抵押品各不相同，但可能包括應收賬款、存貨、財產、廠房和設備、商業房地產和住宅房地產。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，Stifel Bancorp有未償還的承諾，將發起總計$840.4百萬美元和$889.0分別為百萬美元。這些承諾跨越了不同的時間段，2021年3月31日的所有承諾都計劃在接下來的三個月內支付。

通過Stifel Bancorp，在正常的業務過程中，我們發起住宅抵押貸款並將其出售給投資者。如果銷售協議中包含的某些陳述和保證被違反，我們可能會被要求回購已出售給投資者的抵押貸款。我們可能會被要求回購出售給投資者的抵押貸款，如果沒有足夠的承保或欺詐，或者貸款在發放後不久就出現拖欠。我們還可能被要求賠償某些購買者和其他人在違反陳述和保修以及在各種其他情況下遭受的損失，而這些損失的金額可能超過相關貸款的回購金額，因此，我們可能需要賠償某些購買者和其他人在違反陳述和保證的情況下以及在各種其他情況下遭受的損失，而這些損失的金額可能超過相關貸款的回購金額。因此，我們可能面臨與出售貸款相關的信用風險。

備用信用證是由Stifel Bancorp出具的不可撤銷的有條件承諾，以保證客户向第三方履行義務。金融備用信用證主要用於支持公共和私人借款安排，包括商業票據、債券融資和類似交易。履約備用信用證是為保證某些客户履行非金融合同義務而開具的。開立備用信用證所涉及的信用風險與向客户發放貸款所涉及的信用風險基本相同。如果Stifel Bancorp有義務在備用信用證項下履行義務，它可以向客户尋求償還已支付金額的追索權。截至2021年3月31日和2020年12月31日，Stifel Bancorp的未償還信用證總額為$26.3百萬美元和$31.8分別為百萬美元。截至2021年3月31日的大部分備用信用證承諾的到期日均小於一年.

信用額度是指只要不違反合同中規定的任何條件，就向客户提供貸款的協議。信貸額度通常有固定的到期日。Stifel Bancorp在發放信貸額度時使用的信貸政策與其對資產負債表內工具的信貸政策相同。截至2021年3月31日和2020年12月31日，Stifel Bancorp已向商業和消費者借款人提供了未使用的信貸額度，總額為$2.810億美元和2.5分別為10億美元。

我們被要求評估我們的貸款組合是否有任何預期的損失，並在適用的情況下確認信用損失撥備。截至2021年3月31日，無資金貸款承諾的預期信貸損失為#美元。21.4百萬美元。

注21-分部報告

我們目前通過以下方式運營三業務部門：全球財富管理、機構集團和其他部門合併的各種企業活動。

我們的全球財富管理部門包括二商業、私人客户集團和Stifel Bancorp.com私人客户集團包括我們遍佈全美的經紀自營商子公司的分支機構和獨立承包商辦公室。這些分行提供證券經紀服務，包括銷售股票、共同基金、固定收益產品和保險，並通過我們的銀行子公司向其客户提供銀行產品，這些子公司向我們私人客户羣體的客户和公眾提供住宅、消費和商業貸款，以及FDIC擔保的存款賬户。

機構集團部門包括機構銷售和交易。它為機構提供證券經紀、交易和研究服務，重點是股票和固定收益產品的銷售。這一部門還包括管理和參與公司和公共財務的承保(不包括通過私人客户集團產生的銷售信用，這些銷售信用包括在全球財富管理部門)、合併和收購以及金融諮詢服務。

其他部分包括股票借貸活動的利息收入、未分配的利息支出、利息收入和所持投資的損益、基於股票的獎勵的攤銷以及與執行訂單相關的所有未分配的間接費用；證券交易的處理；客户證券的保管；資金和證券的接收、識別和交付；遵守監管和法律要求；內部財務會計和控制；以及一般行政和收購費用。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，這些業務部門的運營情況如下(單位：千):

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020
淨收入：⁽¹⁾
全球財富管理	$	631,495		$	582,956
機構集團		506,081			332,238
其他		(2,787	)		(2,160	)
	$	1,134,789		$	913,034
所得税前收入/(虧損)：
全球財富管理	$	223,231		$	194,167
機構集團		117,188			41,740
其他		(112,527	)		(120,801	)
	$	227,892		$	115,106

⁽¹⁾	沒有單個客户所佔的份額超過10截至2021年3月31日或2020年3月31日的三個月佔總淨收入的百分比。

下表顯示了我們公司在2021年3月31日和2020年12月31日的資產總額(單位：千):

	2021年3月31日		十二月三十一日， 2020
全球財富管理	$	23,560,912	$	21,743,202
機構集團		3,996,969		3,733,661
其他		583,700		1,127,391
	$	28,141,581	$	26,604,254

我們在美國、英國、歐洲和加拿大都有業務。該公司的海外業務是通過其全資子公司SNEL和SNC進行的。幾乎所有的長期資產都位於美國。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，按主要地理區域劃分的收入如下(單位：千):

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
美國	$	1,015,895	$	860,132
英國		61,218		37,738
加拿大		42,356		3,543
其他		15,320		11,621
	$	1,134,789	$	913,034

注22-每股收益(EPS)

基本每股收益的計算方法是將普通股股東可獲得的收益除以已發行普通股的加權平均數。稀釋每股收益反映瞭如果發行普通股的證券或其他合同被行使或轉換為普通股，或導致發行普通股並分享實體收益時可能發生的攤薄。稀釋每股收益包括按庫存股方法計算的稀釋股票期權和股票單位。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算方法(單位為千，每股數據除外):

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020
淨收入	$	173,015	$	86,589
優先股息		8,289		4,844
普通股股東可獲得的淨收入	$	164,726	$	81,745
用於基本和稀釋計算的份額：
基本計算中使用的平均份額		107,746		106,929
股票期權和單位的稀釋效應⁽¹⁾		10,129		8,000
稀釋計算中使用的平均份額		117,875		114,929
普通股每股收益：
基本信息	$	1.53	$	0.76
稀釋	$	1.40	$	0.71

⁽¹⁾	稀釋每股收益是根據普通股的加權平均數加上期內已發行的稀釋潛在普通股的影響，採用庫存股方法計算的。

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，限制性股票單位的反稀釋作用微乎其微。

現金股利

在截至2021年3月31日的三個月內，我們宣佈並支付了現金股息$0.15每股普通股。在截至2020年3月31日的三個月內，我們宣佈並支付了現金股息$0.11每股普通股。

附註23-股東權益

股票回購計劃

我們獲得了董事會的持續授權，可以在公開市場或談判交易中回購我們的普通股。截至2021年3月31日，根據該計劃可能購買的最大股票數量為13.0百萬美元。回購計劃沒有到期日。因此，這些購買可能是在公開市場上進行的，也可能是在私下協商的交易中進行的，具體取決於市場狀況和其他因素。回購的股份可用於履行我們公司員工福利計劃下的義務，並用於一般公司目的。在截至2021年3月31日的三個月內，我們回購了$12.7百萬或0.2使用現有董事會授權的百萬股，平均價格為$61.91以履行我們公司員工福利計劃下的義務，並用於一般公司目的。在截至2020年3月31日的三個月內，我們回購了$56.2百萬美元，或1.7使用現有董事會授權的百萬股，平均價格為$33.16以履行我們公司員工福利計劃下的義務，並用於一般公司目的。

普通股發行

在截至2021年3月31日的三個月內，我們發佈了2.3100萬股，主要是從國庫重新發行的。股票發行主要是根據我們的激勵性股票獎勵計劃進行的歸屬和轉換交易的結果。

發行優先股

2020年5月19日，公司發行了美元225.0百萬美元6.125非累計永久優先股百分比，C系列，$1.00面值，清算優先權為$25,000每股(相當於$)25每股存托股份清算優先權)，其中包括出售$25.0根據超額配售選擇權，C系列的100萬優先股。

當公司董事會宣佈時，股息將按年支付6.125%，按季支付，拖欠。公司可以在2025年6月15日或之後贖回C系列優先股，但需獲得監管部門的批准。

2019年2月21日，公司發行美元150.0百萬美元6.25非累計永久優先股百分比，B系列，$1.00面值，清算優先權為$25,000每股(相當於$)25每股存托股份的清算優先權)。2019年3月，該公司完成了額外的公開募股$10.0根據超額配售選擇權，B系列的100萬優先股。

當公司董事會宣佈時，股息將按年支付6.25%，按季支付，拖欠。公司可在2024年3月15日或之後根據其選擇權贖回B系列優先股，但須經監管部門批准.

附註24-可變利息實體

我們公司與VIE的合作僅限於用作投資工具和私募股權基金的實體，設立Stifel Financial Capital Trust，以及我們發行可轉換本票。

我們已經與第三方投資者組成了幾個非合併投資基金，這些基金通常是以有限責任公司(LLC)或有限合夥企業的形式組織起來的。這些合夥企業和有限責任公司的資產為#美元。330.32021年3月31日為100萬人。對於我們作為普通合夥人的基金，我公司的經濟利益一般限於基金運營協議規定的管理費安排。我們通常向第三方投資者提供終止基金或解除我們普通合夥人身份的權利。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，我們公司賺取的管理費收入微不足道。此外，截至2021年3月31日，我們對這些實體的直接投資興趣微不足道。

對於上述被確定為VIE的實體，我們得出的結論是，我們不是主要受益者，因此，我們不需要合併這些實體。

Stifel金融資本信託公司債券

我們已通過Stifel金融資本信託II、Stifel金融資本信託III和Stifel金融資本信託IV(統稱為“信託”)完成了累計信託優先證券的私募。該等信託為本公司之非綜合全資商業信託附屬公司，為向第三方發行信託證券及將所得款項借予本公司之有限目的而設立。

信託優先證券代表信託向本公司購買的次級債券中的間接權益，我們有效地為信託發行的證券提供全面和無條件的擔保。吾等按合約義務的要求及時向信託支付利息，足以支付信託發行的證券的到期款項，並相信不會出現任何情況導致本公司有必要支付債券協議及信託優先證券協議條款所規定以外的與該等信託有關的款項。這些信託被確定為VIE，因為風險股權投資的持有者對信託的活動沒有足夠的決策能力。我們對信託基金的投資不是可變權益，因為只有在投資被認為存在風險的情況下，股權才是可變權益。因為我們的投資是由信託基金提供資金的，所以不被認為有風險。

注25-後續事件

我們評估在資產負債表日期之後但在財務報表發佈之前發生的後續事件。確實有二後續事件的類型：(1)已確認的，或提供關於資產負債表日期存在的條件的額外證據的事件，包括編制財務報表過程中固有的估計；(2)未確認的事件，或提供關於資產負債表日期不存在但在該日期之後出現的條件的證據的事件。根據評估，我們並未發現任何已確認的後續事件需要對綜合財務報表進行調整。

項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下有關公司財務狀況和經營結果的討論應與公司截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表及其附註，以及本季度報告Form 10-Q中包含的合併財務報表及其附註一併閲讀。

本報告中的某些陳述可能被視為前瞻性陳述。非歷史或當前事實的陳述，包括有關信念和預期的陳述，均為前瞻性陳述。這些前瞻性表述涵蓋但不限於有關總體經濟和市場狀況(包括新冠肺炎疫情對這些狀況的影響)、投資銀行業、目標和結果的表述，還可能包括我們對各種法律訴訟的影響、管理層的預期、我們的流動性和資金來源、交易對手信用風險或其他類似事宜的看法。此外，有關新冠肺炎疫情對公司業務、經營結果和財務狀況的潛在影響的陳述可能構成前瞻性陳述。這些陳述可能存在實際影響與前瞻性陳述中反映的情況大不相同的風險，可能與前瞻性陳述中反映的情況大不相同，因為這些因素和未來發展是不確定、不可預測的，在許多情況下是公司無法控制的，包括大流行的範圍和持續時間、政府當局針對大流行採取的行動，以及大流行對其客户、第三方和本公司的直接和間接影響。

前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定因素，重要因素可能會導致實際結果與預期的大不相同，包括在本10-Q表格季度報告第II部分第1A項中“影響我們業務的外部因素”項下討論的因素，以及本公司提交給證券交易委員會的截至2020年12月31日的年度報告第I部分第1A表格第1A項中“風險因素”項下確定的因素，這些因素在我們提交給證券交易委員會的後續報告中進行了更新。這些報告可在公司網站www.stiFel.com和證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

由於這些和其他不確定因素，公司的實際未來結果可能與這些前瞻性陳述中顯示的結果大不相同。此外，該公司過去的經營業績並不一定預示其未來的業績。前瞻性陳述僅在發表之日發表，公司沒有義務根據新信息或未來事件進行更新，除非根據聯邦證券法它有義務這樣做。

除非另有説明，本報告中的術語“我們”、“我們”、“我們”或“我們的公司”均指Stifel金融公司及其全資子公司。

執行摘要

我們是一家金融服務和銀行控股公司。我們已經建立了一個多元化的業務，為遍佈美國和歐洲的私人客户、機構投資者和投資銀行客户提供服務。我們的主要業務是：(I)私人客户服務，包括證券交易和財務規劃服務；(Ii)機構股權和固定收益銷售、交易和研究以及市政金融；(Iii)投資銀行服務，包括合併和收購、公開發行和私募；以及(Iv)零售和商業銀行業務，包括個人和商業貸款計劃。我們的主要地理集中區是整個美國，在英國和歐洲的業務也在不斷增長。我們公司的主要客户是個人投資者、公司、市政當局和機構。

我們的核心理念是基於信任、理解和研究建議的傳統。我們通過培養企業家精神和長遠思維來吸引和留住有經驗的專業人士。我們為私人、機構和企業客户提供優質、個性化的服務，我們的理念是：如果我們把客户的需求放在首位，我們的客户和我們的公司都會繁榮。我們堅定不移地關注客户和員工，為我們贏得了華爾街領先的經紀和投資銀行公司之一的聲譽。我們通過有機和機會性收購實現了業務增長。

我們計劃繼續把重點放在收入增長上，並繼續重視發展高質量的客户關係。在我們的私人客户業務中，我們的努力將集中在招聘經驗豐富的財務顧問和建立客户關係。在我們的資本市場業務中，我們的重點仍然是提供高質量的客户管理和產品多樣化。在執行我們的增長戰略時，我們將繼續尋找機會，使我們能夠利用中端市場公司之間的整合，從而提高我們在全球財富管理和機構集團業務中的市場份額。

我們吸引和留住高技能和高生產力員工的能力對我們業務的成功至關重要。因此，薪酬和福利是我們支出的最大組成部分，我們的業績取決於我們吸引、培養和留住高技能員工的能力，這些員工有動力並致力於為客户提供最高質量的服務和指導。

新冠肺炎大流行

全球經濟自去年春天下滑以來已有相當程度的復甦，但新冠肺炎疫情以及新一屆聯邦政府仍帶來高度的經濟不確定性。因此，經紀業務收入和投資銀行業務收入的波動可能會持續下去，這可能會對我們在未來幾個時期維持當前季度收入水平的能力產生負面影響。

我們正在持續監測新冠肺炎周圍的情況以及經濟和資本市場狀況，並與我們的客户和同事保持頻繁的溝通。我們在整個辦公室採取了強化的清潔做法，限制了非必要的商務旅行，並監測了員工的健康和福利，並積極與許多被診斷為新冠肺炎的人進行了合作。我們將繼續執行我們的業務連續性計劃，並在不會對我們的業務或控制流程造成任何重大中斷的情況下，為所有職能維護一個基本上遠程的工作環境。在根據疫情審查我們的財務狀況的同時，我們評估了我們的資產，包括商譽和其他無形資產，以確定潛在的減值，並審查了按公允價值列賬的金融工具的公允價值。根據我們截至2021年3月31日的審查，沒有記錄減值，公允價值層次分類也沒有重大變化。

截至2021年3月31日的三個月業績

在截至2021年3月31日的三個月裏，淨收入從2020年同期的9.13億美元增長到創紀錄的11億美元，增幅為24.3%。在截至2021年3月31日的三個月裏，普通股股東可獲得的淨收入增長了101.5%，達到1.647億美元，或每股稀釋後普通股收益1.4美元，而2020年同期為8,170萬美元，或每股稀釋後普通股收益0.71美元。

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們的收入增長主要歸因於投資銀行收入、資產管理和服務費以及經紀收入的增加，但淨利息收入的下降部分抵消了這一增長。

影響我們業務的外部因素

我們經營的金融服務業的業績與經濟狀況和金融市場活動的整體實力高度相關。整體市況是多種因素共同作用的結果，這些因素是我們無法控制的，而且大多是不可預測的。這些因素可能會影響投資者的財務決策，包括他們對金融市場的參與程度。反過來，這些決定可能會影響我們的業務結果。就金融市場活動而言，我們的盈利能力對多種因素非常敏感，包括股票和債務融資及併購交易的數量和規模所反映的對投資銀行服務的需求、股票和固定收益市場的波動性、各種收益率曲線的水平和形狀、證券交易量和價值，以及我們客户管理的資產的價值。

新冠肺炎大流行已經並可能繼續嚴重影響全球經濟狀況，導致全球金融市場大幅波動，失業率上升，以及企業暫時關閉、就地避難指令和增加遠程工作協議等運營挑戰。世界各國政府和央行已經通過實施刺激和流動性計劃以及降息來應對疫情引發的經濟危機，儘管尚不清楚這些或未來的行動是否能成功應對經濟混亂。最近，美國廣泛分發和接種了疫苗，這些疫苗被普遍證明既安全又有效。如果疫情持續，或者各國政府和央行的行動不成功，對全球經濟的不利影響將會加深，我們未來幾個季度的經營業績和財務狀況將受到不利影響。

我們的整體財務業績繼續與美國股票和固定收益市場的方向和活動水平高度直接相關。2021年3月31日，道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克指數分別比2020年12月31日的收盤價高出7.8%、5.8%和2.8%。

作為金融服務業的參與者，我們的業務受到複雜而廣泛的監管。最近的經濟和政治環境導致了立法和監管舉措，無論是通過的還是擬議的，這些舉措可能會大大加強對金融服務業的監管，並可能對我們產生重大影響。

行動結果

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

下表顯示了所示期間的綜合財務信息(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，								作為截至3月31日的三個月淨收入的百分比，
	2021			2020		% 變化			2021			2020
收入：
佣金	$	213,614		$	211,098		1.2			18.8	%		23.1	%
主要交易記錄		165,006			138,666		19.0			14.6			15.2
經紀業務收入		378,620			349,764		8.3			33.4			38.3
投資銀行業務		339,288			179,468		89.1			29.9			19.7
資產管理費和服務費		278,147			237,775		17.0			24.5			26.0
利息		127,540			161,177		(20.9	)		11.2			17.7
其他收入		25,634			9,207		178.4			2.3			1.0
總收入		1,149,229			937,391		22.6			101.3			102.7
利息支出		14,440			24,357		(40.7	)		1.3			2.7
淨收入		1,134,789			913,034		24.3			100.0			100.0
非利息支出：
薪酬和福利		697,914			577,179		20.9			61.5			63.2
入住率和設備租金		72,032			66,073		9.0			6.3			7.2
通訊和辦公用品		41,825			41,124		1.7			3.7			4.5
佣金和場內經紀業務		15,703			14,842		5.8			1.4			1.6
信貸損失準備金		(5,252	)		16,068		(132.7	)		(0.5	)		1.8
其他運營費用		84,675			82,642		2.5			7.5			9.1
非利息支出總額		906,897			797,928		13.7			79.9			87.4
所得税前收入		227,892			115,106		98.0			20.1			12.6
所得税撥備		54,877			28,517		92.4			4.9			3.1
淨收入		173,015			86,589		99.8			15.2			9.5
優先股息		8,289			4,844		71.1			0.7			0.5
普通股股東可獲得的淨收入	$	164,726		$	81,745		101.5			14.5	%		9.0	%

淨收入

下表顯示了所示期間的綜合淨收入。(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020		% 變化
淨收入：
佣金	$	213,614	$	211,098		1.2
主要交易記錄		165,006		138,666		19.0
經紀業務收入		378,620		349,764		8.3
集資		208,806		103,396		101.9
諮詢費		130,482		76,072		71.5
投資銀行業務		339,288		179,468		89.1
資產管理費和服務費		278,147		237,775		17.0
淨利息		113,100		136,820		(17.3	)
其他收入		25,634		9,207		178.4
總淨收入	$	1,134,789	$	913,034		24.3

佣金-佣金收入主要來自場外交易和上市股權證券、保險產品和期權的代理交易。此外，佣金收入還包括推廣和分銷共同基金的分銷費。

在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金收入增長了1.2%，從2020年同期的2.111億美元增至2.136億美元。這一增長主要是由於市場波動導致交易量增加。

主要交易記錄-主要交易收入是二級交易的損益，主要是固定收益經紀收入。

在截至2021年3月31日的三個月裏，本金交易收入從2020年同期的1.387億美元增長了19.0%，達到1.65億美元。*這一增長主要歸因於強勁的客户參與度和市場波動性。

投資銀行業務-投資銀行業務收入包括：(I)資本籌集收入，即從債務和股票證券承銷中賺取的費用，以及(Ii)與公司債務和股票發行、市政債券發行、合併和收購、私募和其他投資銀行諮詢費有關的諮詢費。

在截至2021年3月31日的三個月裏，投資銀行業務收入增長了89.1%，從2020年同期的1.795億美元增至創紀錄的3.393億美元。

在截至2021年3月31日的三個月裏，融資收入增長了101.9%，從2020年同期的1.034億美元增至2.088億美元。在截至2021年3月31日的三個月裏，股權融資收入增長了147.8%，從2020年同期的6,480萬美元增至1.605億美元。股權融資收入的增長主要歸因於與上一年相比交易量的增加。在截至2021年3月31日的三個月裏，固定收益融資收入增長了25.1%，從2020年同期的3860萬美元增至4830萬美元。這一增長主要是由於市政債券發行業務的增長，該業務已從2020年第一季度具有挑戰性的市場狀況中反彈。此外，我們的公司債發行業務有所增加。

截至2021年3月31日的三個月，諮詢費收入增長了71.5%，從2020年同期的7610萬美元增至1.305億美元。增長的主要原因是，由於大流行導致經濟放緩，2021年第一季度完成的諮詢交易量有所增加，而2020年同期的交易量較低。

資產管理費和服務費-資產管理和服務費收入主要來自與為個人和機構投資組合以及共同基金提供的資產管理服務有關的投資諮詢費。投資諮詢費是從管理或非可自由支配的基於資產的計劃中持有的資產賺取的。私人客户投資組合的費用和機構費用通常基於上一期末的資產價值。資產餘額既受市場表現的影響，也受新客户淨資產水平的影響。從歷史上看，隨着現有賬户價值的增加，上漲的市場對投資諮詢費收入產生了積極影響，個人和機構可能會在上漲的市場中投入增量資金。

在截至2021年3月31日的三個月裏，資產管理和服務費收入增長了17.0%，從2020年同期的2.378億美元增至創紀錄的2.781億美元。有關資產管理和服務費收入變化的信息，請參閲全球財富管理部分討論中的“資產管理和服務費”。

其他收入-其他收入主要包括投資損益、租金收入和貸款發放費。在截至2021年3月31日的三個月裏，其他收入增長了178.4%，從2020年同期的920萬美元增至2,560萬美元。這一增長主要歸因於與2020年同期相比投資收益的改善以及貸款發放費的增加。截至2020年3月31日的三個月的其他收入包括出售Ziegler Capital Management LLC確認的收益。

淨利息收入

下表列出了所指期間的平均餘額數據和營業利息收支數據，以及相關利息收益率(除差餉外，以千計):

	截至三個月
	2021年3月31日								2020年3月31日
	平均餘額		利息收入/費用			平均利率			平均餘額		利息收入/費用			平均利率
生息資產：
出售計息現金和聯邦基金	$	1,812,196	$	891			0.20	%	$	931,765	$	3,678			1.58	%
擁有的金融工具		807,794		2,895			1.43	%		1,076,633		4,574			1.70	%
保證金餘額		961,584		6,091			2.53	%		1,231,725		10,131			3.29	%
投資組合		6,276,752		29,952			1.91	%		6,387,804		48,137			3.01	%
貸款		12,115,708		87,239			2.88	%		10,359,833		95,120			3.67	%
其他生息資產		596,171		472			0.32	%		607,833		(463	)		(0.30	%)
生息資產/利息收入總額	$	22,570,205	$	127,540			2.26	%	$	20,595,593	$	161,177			3.13	%
有息負債：
短期借款		3,763	$	—			0.00	%	$	91,269	$	200			0.88	%
存量貸款		140,035		(1,403	)		(4.01	%)		424,553		(2,931	)		(2.76	%)
高級票據(Stifel Financial)		1,112,498		12,103			4.35	%		1,017,099		11,193			4.40	%
Stifel資本信託基金		60,000		304			2.03	%		60,000		559			3.73	%
存款		17,629,605		1,283			0.03	%		15,377,859		9,569			0.25	%
FHLB		15,778		11			0.29	%		590,549		2,353			1.59	%
其他有息負債		1,005,833		2,142			0.85	%		1,143,541		3,414			1.19	%
計息負債/利息支出總額	$	19,967,512		14,440			0.29	%	$	18,704,870		24,357			0.52	%
淨利息收入/利潤率			$	113,100			2.00	%			$	136,820			2.66	%

淨利息收入-淨利息收入是從生息資產賺取的利息與從資金來源支付的利息之間的差額。淨利息收入受到這些資產和負債的數量和組合變化，以及利率和投資組合管理策略波動的影響。截至2021年3月31日的三個月，淨利息收入從2020年同期的1.368億美元降至1.131億美元。

截至2021年3月31日的三個月，利息收入從2020年同期的1.612億美元下降至1.275億美元，降幅為20.9%，主要原因是Stifel Bancorp的生息資產產生的利息收入因利率下降而減少。在截至2021年3月31日的三個月裏，Stifel Bancorp的平均創息資產增至194億美元，而2020年同期為173億美元，平均利率分別為2.43%和3.36%。

在截至2021年3月31日的三個月裏，利息支出從2020年同期的2440萬美元下降到1440萬美元，降幅為40.7%。這一下降主要是由於利率下降所致。短期利率的下降對我們的業績產生了負面影響，特別是對我們的淨利息收入。

非利息支出

下表顯示了所示期間的綜合非利息支出。(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020		%變化
非利息支出：
薪酬和福利	$	697,914		$	577,179		20.9
入住率和設備租金		72,032			66,073		9.0
通訊和辦公用品		41,825			41,124		1.7
佣金和場內經紀業務		15,703			14,842		5.8
信貸損失準備金		(5,252	)		16,068		(132.7	)
其他運營費用		84,675			82,642		2.5
非利息支出總額	$	906,897		$	797,928		13.7

薪酬和福利-薪酬和福利支出是我們支出的最大組成部分，包括工資、獎金、過渡薪酬、福利、股票薪酬攤銷、就業税和其他與員工有關的成本。薪酬支出的很大一部分是基於生產的可變薪酬，包括可自由支配的獎金，獎金隨業務活動水平成比例波動，隨着收入和營業利潤的增加而增加。其他薪酬成本，包括基本工資、基於股票的薪酬攤銷和福利，在性質上更加固定。

在截至2021年3月31日的三個月裏，薪酬和福利支出從2020年同期的5.772億美元增長到6.979億美元，增幅為20.9%。薪酬和福利支出的增加主要歸因於收入的增長。

截至2021年3月31日的三個月，薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為61.5%，而截至2020年3月31日的三個月為63.2%。

入住率和設備租金-在截至2021年3月31日的三個月裏，入住率和設備租賃支出從2020年同期的6610萬美元增長到7200萬美元，增幅為9.0%。增加的主要原因是與業務活動增加相關的數據處理費用增加，以及因地點增加而增加的佔用費用。

通訊和辦公用品-通信費用包括電信和數據通信成本，主要用於獲取第三方市場數據信息。在截至2021年3月31日的三個月裏，通信和辦公用品支出從2020年同期的4110萬美元增長到4180萬美元，增幅為1.7%。這一增長主要是由於與我們業務持續增長相關的通信和報價設備費用增加所致。

佣金和場內經紀業務-在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金和場內經紀費用從2020年同期的1480萬美元增加到1570萬美元，增幅為5.8%。這一增長主要歸因於與交易量相關的費用增加，包括經紀交易成本，反映了活動水平的增加。

信貸損失準備金-在截至2021年3月31日的三個月裏，信貸損失準備金從2020年同期的1610萬美元降至530萬美元。減少的主要原因是，由於宏觀經濟狀況前景改善，信貸損失撥備得以釋放，但貸款增長導致貸款損失撥備增加，部分抵消了這一減少額。

其他運營費用-其他運營費用主要包括執照和註冊費、訴訟相關費用，其中包括我們保留和/或支付的與法律和監管事項、旅行和娛樂、促銷費用和專業服務費用有關的金額。

在截至2021年3月31日的三個月裏，其他運營費用從2020年同期的8260萬美元增長到8470萬美元，增幅為2.5%。增加的主要原因是投資銀行業務總成本增加，這是由於投資銀行收入增加、專業費用和保險費用增加，但部分被差旅、娛樂和與會議相關的費用減少以及訴訟事項撥備減少所抵消。

所得税撥備-截至2021年3月31日的三個月，我們的所得税撥備為5490萬美元，有效税率為24.1%，而2020年同期為2850萬美元，有效税率為24.8%。

細分市場分析

我們的可報告部門包括全球財富管理、機構集團等。

我們的全球財富管理部門包括兩項業務，私人客户集團和Stifel Bancorp。私人客户集團包括我們位於美國各地的經紀自營商子公司的分支機構和獨立承包商辦公室。這些分行提供證券經紀服務，包括銷售股票、共同基金、固定收益產品和保險，並通過我們的銀行子公司向其私人客户提供銀行產品，這些子公司向我們經紀-交易商子公司的客户和公眾提供住宅、消費和商業貸款，以及聯邦存款保險公司(FDIC)擔保的存款賬户。

機構集團部門包括機構銷售和交易。它為機構提供證券經紀、交易和研究服務，重點是出售股票和固定收益產品。這一部分還包括管理和參與公司和公共財務的承保(不包括通過私人客户集團產生的銷售信用，這些銷售信用包括在全球財富管理部門)、合併和收購以及金融諮詢服務。

我們評估各部門的業績，並根據各種因素為其分配資源，包括增長前景、投資回報和收入回報。

經營業績-全球財富管理

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

下表顯示了全球財富管理部門在指定時期的綜合財務信息(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，								作為截至3月31日的三個月淨收入的百分比，
	2021			2020		% 變化			2021			2020
收入：
佣金	$	147,505		$	136,897		7.7			23.4	%		23.5	%
主要交易記錄		53,599			42,982		24.7			8.5			7.4
經紀業務收入		201,104			179,879		11.8			31.9			30.9
資產管理費和服務費		278,109			237,760		17.0			44.0			40.8
投資銀行業務		13,549			10,333		31.1			2.1			1.8
利息		124,375			156,150		(20.3	)		19.7			26.8
其他收入		20,958			16,302		28.6			3.3			2.7
總收入		638,095			600,424		6.3			101.0			103.0
利息支出		6,600			17,468		(62.2	)		1.0			3.0
淨收入		631,495			582,956		8.3			100.0			100.0
非利息支出：
薪酬和福利		336,721			298,370		12.9			53.3			51.2
入住率和設備租金		34,077			30,252		12.6			5.4			5.2
通訊和辦公用品		14,402			15,320		(6.0	)		2.3			2.6
佣金和場內經紀業務		6,462			5,250		23.1			1.0			0.9
信貸損失準備金		(5,252	)		16,068		(132.7	)		(0.8	)		2.8
其他運營費用		21,854			23,529		(7.1	)		3.5			4.0
非利息支出總額		408,264			388,789		5.0			64.7			66.7
所得税前收入	$	223,231		$	194,167		15.0			35.3	%		33.3	%

	三月三十一號，
	2021		2020
分支機構		389		384
財務顧問		2,182		2,130
獨立承包商		92		94
財務顧問總數		2,274		2,224

淨收入

在截至2021年3月31日的三個月裏，全球財富管理公司的淨收入從2020年同期的5.83億美元增長了8.3%，達到創紀錄的6.315億美元。淨收入較2020年可比期間的增長主要歸因於資產管理和服務費收入以及經紀收入的增長，但淨利息收入的減少部分抵消了這一增長。

佣金-在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金收入從2020年同期的1.369億美元增長到1.475億美元，增幅為7.7%。這一增長主要歸因於股票交易量比2020年同期有所增加。

主要交易記錄-在截至2021年3月31日的三個月裏，本金交易收入從2020年同期的4300萬美元增長到5360萬美元，增幅為24.7%。這一增長主要歸因於強勁的客户參與度和市場波動性。

經紀業務收入-在截至2021年3月31日的三個月裏，經紀收入從2020年同期的1.799億美元增長到2.01億美元，增幅為11.8%。這一增長主要歸因於在市場波動的推動下，交易量比2020年同期有所增加。

資產管理費和服務費-截至2021年3月31日的三個月，資產管理和服務費從2020年同期的2.378億美元增長至2.781億美元，增幅為17.0%。這一增長主要歸因於較高的資產價值和強勁的基於費用的資產流動。基於費用的賬户收入主要根據上一季度末的資產價值計費。

截至所示期間的客户資產指標(單位：千，帳户數和百分比除外):

	3/31/21		3/31/20		%變化		12/31/20		%變化
客户資產	$	378,615,000	$	276,627,000		36.9	$	357,429,000		5.9
收費客户資產	$	137,804,000	$	93,633,000		47.2	$	129,372,000		6.5
客户端帳户數		1,088,000		1,031,000		5.5		1,075,000		1.2
收費客户帳户數		273,000		237,000		15.2		262,000		4.2

我們的客户資產和收費資產價值的增長主要歸因於市場的上升，以及強勁的招聘努力帶來的資產增長。

投資銀行業務-投資銀行業務，即投資銀行承銷的銷售信用，在截至2021年3月31日的三個月裏增長了31.1%，達到1350萬美元，而2020年同期為1030萬美元。有關淨收入變化的信息，請參閲機構組部分討論中的“投資銀行業務”。

利息收入-截至2021年3月31日的三個月，利息收入從2020年同期的1.562億美元下降到1.244億美元，降幅為20.3%。這一下降主要是由利率下降的影響推動的。請參閲“淨利息收入-Stifel Bancorp“關於淨利息收入變化的進一步討論，見下文。

其他收入-在截至2021年3月31日的三個月裏，其他收入從2020年同期的1630萬美元增長到2100萬美元，增幅為28.6%。這一增長主要是由於投資收益的改善和貸款發放費的增加。

利息支出-在截至2021年3月31日的三個月裏，利息支出從2020年同期的1750萬美元下降到660萬美元，降幅為62.2%。利息支出的減少主要歸因於2020年同期利率較低。

淨利息收入-Stifel Bancorp

下表顯示了Stifel Bancorp的平均餘額數據、營業利息收入和費用數據，以及所示時期的相關利息收益率(單位為千，不包括差餉):

	截至2021年3月31日的三個月							截至2020年3月31日的三個月
	平均餘額		利息收入/費用		平均利率			平均餘額		利息收入/費用		平均利率
資產：
出售計息現金和聯邦基金	$	962,258	$	291		0.12	%	$	445,987	$	1,225		1.10	%
美國政府機構		4,002		21		2.10			3,863		21		2.17
州和市政證券(免税)⁽¹⁾		2,393		12		1.97			18,424		98		2.13
抵押貸款支持證券		905,906		3,266		1.44			1,094,197		5,964		2.18
公司固定收益證券		639,813		5,398		3.37			732,826		5,050		2.76
資產支持證券		4,724,638		21,255		1.80			4,538,494		37,004		3.26
聯邦住房貸款銀行和其他股本		40,730		227		2.23			59,649		599		4.02
貸款⁽²⁾
證券貸款		2,002,319		9,733		1.94			2,063,781		16,463		3.19
工商業		4,573,558		39,500		3.45			3,560,337		37,976		4.27
住宅房地產		3,994,511		27,038		2.71			3,416,067		25,307		2.96
商業地產		371,029		3,258		3.51			445,025		5,806		5.22
房屋淨值信用額度		74,855		505		2.70			54,340		588		4.33
建築和土地		526,882		4,189		3.18			416,455		4,716		4.53
其他		38,171		219		2.30			29,289		275		3.75
持有待售貸款		534,383		2,797		2.09			374,539		3,989		4.26
生息資產總額⁽³⁾	$	19,395,448	$	117,709		2.43	%	$	17,253,273	$	145,081		3.36	%
現金和銀行到期款項		19,442							15,573
其他無息資產		439,722							292,103
總資產	$	19,854,612						$	17,560,949
負債和股東權益：
存款：
貨幣市場	$	16,897,826	$	743		0.02	%	$	13,729,080	$	3,429		0.10	%
定期存款		93,447		444		1.90			449,862		2,637		2.35
活期存款		637,544		96		0.06			1,148,628		3,325		1.16
儲蓄		788		—		0.05			50,289		178		1.41
聯邦住房貸款銀行預付款		15,778		11		0.29			590,549		2,353		1.59
其他借款		1,400		28		7.92			1,578		28		7.09
有息負債總額⁽³⁾		17,646,783		1,322		0.03	%		15,969,986		11,950		0.30	%
無息負債		510,437							206,365
其他無息負債		260,957							103,987
總負債		18,418,177							16,280,338
股東權益		1,436,435							1,280,611
總負債和股東權益	$	19,854,612						$	17,560,949
淨利息收入/利差			$	116,387		2.40	%			$	133,131		3.06	%
淨息差						2.40	%						3.09	%

⁽¹⁾	由於在免税證券上確認的無形收入，收益率沒有在税收等值的基礎上計算。

⁽²⁾	非權責發生制貸款計入平均餘額。

⁽³⁾	有關我公司平均餘額、營業利息和費用的更多信息，請參閲“經營業績”中的淨利息收入表。

下表分析了截至2021年3月31日的三個月期間與截至2020年3月31日的三個月期間相比，交易量和利率變化對淨利息收入的影響。(單位：千):

	截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月
	增加/(減少)由於：
	卷			率			總計
利息收入：
出售計息現金和聯邦基金	$	10,892		$	(11,826	)	$	(934	)
美國政府機構		3			(3	)		—
州和市政證券(免税)⁽¹⁾		(80	)		(6	)		(86	)
抵押貸款支持證券		(909	)		(1,789	)		(2,698	)
公司固定收益證券		(453	)		801			348
資產支持證券		1,586			(17,335	)		(15,749	)
聯邦住房貸款銀行和其他股本		(155	)		(217	)		(372	)
貸款
證券貸款		(476	)		(6,254	)		(6,730	)
工商業		4,600			(3,076	)		1,524
住宅房地產		3,530			(1,799	)		1,731
商業地產		(859	)		(1,689	)		(2,548	)
房屋淨值信用額度		28,824			(28,907	)		(83	)
建築和土地		4,267			(4,794	)		(527	)
其他		198			(254	)		(56	)
持有待售貸款		6,218			(7,410	)		(1,192	)
	$	57,186		$	(84,558	)	$	(27,372	)
利息支出：
存款：
貨幣市場	$	1,044		$	(3,730	)	$	(2,686	)
定期存款		(1,770	)		(423	)		(2,193	)
活期存款		(1,031	)		(2,198	)		(3,229	)
儲蓄		(90	)		(88	)		(178	)
聯邦住房貸款銀行預付款		(1,271	)		(1,071	)		(2,342	)
其他借款		(9	)		9			—
	$	(3,127	)	$	(7,501	)	$	(10,628	)

利息收入和利息支出的增減是由於產生利息的銀行資產和負債的平均餘額(數量)的變化以及平均利率的變化。成交量變化的效果是用成交量變化乘以上一年的平均產量/成本來確定的。同樣，利率變化的影響是通過將平均收益率/成本的變化乘以上一年的交易量來計算的。適用於數量和費率的變化都是按比例分配的。

淨利息收入-淨利息收入是從生息資產賺取的利息與從資金來源支付的利息之間的差額。淨利息收入受到這些資產和負債的數量和組合變化，以及利率和投資組合管理策略波動的影響。短期利率的下降對我們的業績產生了負面影響，特別是對我們的淨利息收入。

截至2021年3月31日的三個月，平均可生息資產194億美元產生的利息收入為1.177億美元，平均利率為2.43%。2020年同期1.451億美元的利息收入來自平均173億美元的生息資產，平均利率為3.36%。

利息支出代表客户貨幣市場賬户的利息、定期存款的利息、聯邦住房貸款銀行預付款和其他利息支出。截至2021年3月31日的三個月，平均利息負債176億美元，平均利率0.03%，利息支出130萬美元。2020年同期1,200萬美元的利息支出是從平均利率為0.30%的160億美元平均計息負債中產生的。

請參閲上文“淨利息收入-Stifel Bancorp”，瞭解有關平均餘額、利息收入和支出以及平均利率收益率的更多信息。

非利息支出

在截至2021年3月31日的三個月裏，全球財富管理公司的非利息支出從2020年同期的3.888億美元增加到4.083億美元，增幅為5.0%。

薪酬和福利-在截至2021年3月31日的三個月裏，薪酬和福利支出從2020年同期的2.984億美元增長到3.367億美元，增幅為12.9%。較2020年可比期間增長的主要原因是收入強勁增長導致可變薪酬增加。截至2021年3月31日的三個月，薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為53.3%，而2020年同期為51.2%。

入住率和設備租金-在截至2021年3月31日的三個月裏，入住率和設備租賃支出從2020年同期的3030萬美元增長到3410萬美元，增幅為12.6%。增加的主要原因是與業務活動增加相關的數據處理費用增加，以及因地點增加而增加的佔用費用。

通訊和辦公用品-在截至2021年3月31日的三個月裏，通信和辦公用品支出從2020年同期的1530萬美元下降到1440萬美元，降幅為6.0%。減少的主要原因是電信成本降低。

佣金和場內經紀業務-在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金和場內經紀費用從2020年同期的530萬美元增長到650萬美元，增幅為23.1%。這一增長主要歸因於與交易量相關的費用增加，包括經紀交易成本，反映了活動水平的增加。

其他運營費用-在截至2021年3月31日的三個月裏，其他運營費用從2020年同期的2350萬美元下降到2190萬美元，降幅為7.1%。減少的主要原因是結算費用減少，以及差旅、娛樂和與會議相關的費用減少。這些減幅被較高的專業費用和保險費部分抵銷。

所得税前收入

在截至2021年3月31日的三個月裏，所得税前收入從2020年同期的1.942億美元增長到2.232億美元，增幅為15.0%。

在截至2021年3月31日的三個月裏，利潤率(所得税前收入佔淨收入的百分比)從2020年同期的33.3%上升到35.3%。

運營結果-機構組

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

下表顯示了指定期間機構組部門的合併財務信息(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，								作為截至3月31日的三個月淨收入的百分比，
	2021		2020			% 變化			2021			2020
收入：
佣金	$	66,109	$	74,198			(10.9	)		13.1	%		22.3	%
主要交易記錄		111,407		95,685			16.4			22.0			28.8
經紀業務收入		177,516		169,883			4.5			35.1			51.1
集資		195,257		93,082			109.8			38.6			28.0
諮詢費		130,482		76,053			71.6			25.8			22.9
投資銀行業務		325,739		169,135			92.6			64.4			50.9
利息		3,815		5,013			(23.9	)		0.8			1.5
其他收入		1,851		(7,470	)	N/m				0.3			(2.2	)
總收入		508,921		336,561			51.2			100.6			101.3
利息支出		2,840		4,323			(34.3	)		0.6			1.3
淨收入		506,081		332,238			52.3			100.0			100.0
非利息支出：
薪酬和福利		301,624		205,988			46.4			59.6			62.0
入住率和設備租金		16,846		16,690			0.9			3.3			5.0
通訊和辦公用品		22,985		21,304			7.9			4.5			6.4
佣金和場內經紀業務		9,242		9,592			(3.6	)		1.8			2.9
其他運營費用		38,196		36,924			3.4			7.6			11.1
非利息支出總額		388,893		290,498			33.9			76.8			87.4
所得税前收入	$	117,188	$	41,740			180.8			23.2	%		12.6	%

淨收入

在截至2021年3月31日的三個月裏，機構集團淨收入增長了52.3%，從2020年同期的3.332億美元增至創紀錄的5.061億美元。淨收入的增長主要歸因於投資銀行收入和本金交易收入的增長，但佣金收入的下降部分抵消了這一增長。該部門的業績繼續受益於強勁的市場活動、最近對我們業務的投資以及來自加拿大和歐洲的貢獻。

佣金-在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金收入從2020年同期的7,420萬美元下降到6610萬美元，降幅為10.9%。

主要交易記錄-截至2021年3月31日的三個月，本金交易收入增長16.4%，從2020年同期的9570萬美元增至1.114億美元。這一增長主要歸因於強勁的客户參與度和市場波動性，以及交易收益的增加。

經紀業務收入-在截至2021年3月31日的三個月裏，機構經紀收入增長了4.5%，從2020年同期的1.699億美元增至1.775億美元。經紀業務收入受到市場波動導致交易量上升的影響。

在截至2021年3月31日的三個月裏，股票機構經紀收入增長了12.7%，從2020年同期的7020萬美元增至7910萬美元。這一增長主要是由於市場波動導致交易量增加，但部分抵消了從主動管理策略向被動管理策略的持續轉變。

在截至2021年3月31日的三個月裏，固定收益機構經紀收入從2020年同期的9970萬美元下降到9840萬美元，降幅為1.3%。

投資銀行業務-截至2021年3月31日的三個月，投資銀行收入增額 92.6%至$325.7百萬美元來自$169.1在2020年的可比時期內，這一數字為100萬美元。這一增長主要歸因於固定收益和股權資本的增加，增加了收入和諮詢費。

在截至2021年3月31日的三個月裏，融資收入增長了109.8%，從2020年同期的9,310萬美元增至1.953億美元。

在截至2021年3月31日的三個月裏，股權融資收入增長了144.9%，從2020年同期的6,020萬美元增至1.474億美元。這一增長主要歸因於與上一年相比交易量的增加。

在截至2021年3月31日的三個月裏，固定收益融資收入增長了45.5%，從2020年同期的3290萬美元增至4780萬美元。這一增長主要是由於市政債券發行業務的增長，該業務已從2020年第一季度具有挑戰性的市場狀況中反彈。此外，我們的公司債發行業務有所增加。

在截至2021年3月31日的三個月裏，諮詢費收入從2020年同期的7610萬美元增長到1.305億美元，增幅為71.6%。增長的主要原因是，由於大流行導致經濟放緩，2021年第一季度完成的諮詢交易量有所增加，而2020年同期的交易量較低。

利息收入-截至2021年3月31日的三個月，利息從2020年同期的500萬美元下降到380萬美元，降幅為23.9%。這一下降主要歸因於利率下降和庫存水平下降。

其他收入-在截至2021年3月31日的三個月裏，其他收入從2020年同期的虧損750萬美元增加到190萬美元。這一增長主要歸因於與2020年同期相比投資收益的改善。

利息支出-截至2021年3月31日的三個月，利息支出從2020年同期的430萬美元下降到280萬美元，降幅為34.3%。減少的主要原因是利率降低和庫存水平下降。

非利息支出

截至2021年3月31日的三個月，機構集團非利息支出從2020年同期的2.905億美元增長至3.889億美元，增幅為33.9%。

薪酬和福利-在截至2021年3月31日的三個月裏，薪酬和福利支出從2020年同期的2.06億美元增長到3.016億美元，增幅為46.4%。

截至2021年3月31日的三個月，薪酬和福利支出佔淨收入的比例為59.6%，而2020年同期為62.0%。

入住率和設備租金-在截至2021年3月31日的三個月裏，入住率和設備租賃支出從2020年同期的1670萬美元增長到1680萬美元，增幅為0.9%。增加的原因是數據處理成本上升，但被較低的佔用成本部分抵消。

通訊和辦公用品-在截至2021年3月31日的三個月裏，通信和辦公用品支出從2020年同期的2130萬美元增長到2300萬美元，增幅為7.9%。這一增長主要是由於與我們業務持續增長相關的通信和報價設備費用增加所致。

佣金和場內經紀業務-在截至2021年3月31日的三個月裏，佣金和場內經紀費用從2020年同期的960萬美元下降到920萬美元，降幅為3.6%。這一下降主要歸因於ECN交易成本的降低。

其他運營費用-在截至2021年3月31日的三個月裏，其他運營費用從2020年同期的3690萬美元增長到3820萬美元，增幅為3.4%。這一增長主要是由於投資銀行業務總成本增加，這是由於投資銀行業務收入增加，但部分被差旅、娛樂和與會議相關的費用下降所抵消。

所得税前收入

在截至2021年3月31日的三個月裏，機構集團部門的所得税前收入增長了180.8%，從2020年同期的4,170萬美元增至1.172億美元。

由於收入強勁增長，截至2021年3月31日的三個月，利潤率(所得税前收入佔淨收入的百分比)從2020年同期的12.6%增加到23.2%，部分被費用增加所抵消。

運營結果-其他細分市場

截至2021年3月31日的三個月與截至2020年3月31日的三個月

下表顯示了所列期間其他分部的合併財務信息。(除百分比外，以千為單位):

	截至3月31日的三個月，
	2021			2020			%變化
淨收入	$	(2,787	)	$	(2,160	)		(29.0	)
非利息支出：
薪酬和福利		59,569			72,821			(18.2	)
其他運營費用		50,171			45,820			9.5
非利息支出總額		109,740			118,641			(7.5	)
所得税前虧損	$	(112,527	)	$	(120,801	)		(6.8	)%

其他部分包括與公司收購戰略有關的費用，以及對公司基礎設施和控制環境的投資。

與公司收購戰略有關的費用包括其他部分，包括基於股票的薪酬和我們各種收購的運營成本。下面顯示了與收購相關的其他部分的費用。

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020		%變化
非利息支出：
薪酬和福利	$	6,174	$	6,427		(3.9	)
其他運營費用		9,064		6,905		31.3
非利息支出總額	$	15,238	$	13,332		14.3	%

與其他部門的收購相關活動無關的費用如下：

	截至3月31日的三個月，
	2021		2020		%變化
非利息支出：
薪酬和福利	$	53,395	$	66,394		(19.6	)
其他運營費用		41,107		38,915		5.6
非利息支出總額	$	94,502	$	105,309		(10.3	)%

截至2021年3月31日的三個月，非利息支出較2020年同期下降10.3%。減少的原因包括薪酬和福利減少19.6%，其他運營費用增加5.6%。

財務狀況分析

我們公司的綜合財務狀況報表主要包括現金和現金等價物、應收賬款、擁有的金融工具、銀行貸款、投資、商譽、財務顧問的貸款和墊款、銀行存款和應付款項。截至2021年3月31日，我們的總資產從2020年12月31日的266億美元增長到281億美元，增幅為5.8%。我們經紀-交易商子公司的總資產和負債，包括擁有的金融工具、股票貸款/借款、來自/向經紀商、交易商、結算組織和客户的應收賬款和應付款項，都會隨着我們的業務水平和整體市場狀況而波動。

截至2021年3月31日，我們的負債主要包括Stifel Bancorp的187億美元存款，14億美元的應付賬款和應計費用，扣除債務發行成本的優先票據11億美元，我們經紀自營商子公司向客户支付的8.857億美元，以及3.99億美元的應計員工薪酬。履行我們對客户的義務

運營需求，我們有$1.4截至2021年3月31日，現金和現金等價物為10億美元。我們還擁有高流動性資產，包括持有至到期的證券$4.8億美元，可供出售的證券$2.2十億，客户經紀業務應收賬款$1.2十億，和金融工具$981.3百萬美元。

現金流量

截至2021年3月31日，現金、現金等價物和限制性現金從2020年12月31日的23億美元減少到14億美元，減少了8.538億美元。經營活動使用現金5.202億美元，投資活動使用現金17億美元，原因是貸款組合、投資證券購買和固定資產購買的增長，但部分被我們投資組合中證券的出售和到期收益所抵消。融資活動提供了13億美元的現金，這主要是由於銀行存款和借出證券的增加，部分抵消了與為基於股票的補償、股票回購以及普通股和優先股支付的股息而預扣的股票相關税款的增加。

流動性與資本資源

公司的高級管理層負責制定公司的流動性和資本政策。公司高級管理層審查與這些政策相關的經營業績，監控替代融資來源的可用性，並監督公司資產和負債狀況的流動性和利率敏感度。

我們的資產主要由現金或可隨時轉換為現金的資產組成，是我們流動性的主要來源。這些資產的流動性為管理和融資業務的預期運營需求提供了靈活性。這些資產的資金主要來自我們的股本、公司債務、信託債券、客户信貸餘額、短期銀行貸款、證券借貸收益和其他應付款項。目前，我們通過按需從各銀行以浮動利率向各銀行借款、證券借貸和回購協議，並以公司所有的證券和客户證券作為抵押品，為我們的客户賬户和公司交易頭寸提供資金。證券市場交易量、相關客户借款需求、承銷活動和證券庫存水平的變化會影響我們的融資需求。

我們的銀行資產主要包括可供出售和持有至到期的證券、留存貸款以及現金和現金等價物。Stifel Bancorp目前的流動性需求通常通過經紀客户的存款和股權資本來滿足。我們每天監控銀行子公司的流動性，以確保它們有能力滿足客户存款提款、維持存款準備金率並支持資產增長。

截至2021年3月31日，我們擁有281億美元的資產，其中104億美元由現金或可隨時轉換為現金的資產組成，如下所示(單位為千，轉換的平均天數除外):

	2021年3月31日		2020年12月31日		平均換算
現金和現金等價物	$	1,425,511	$	2,279,274
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款		562,432		549,492	5天
根據轉售協議購買的證券		470,025		217,930	1天
按公允價值擁有的金融工具		967,005		682,744	3天
按公允價值出售的有價證券		2,190,128		2,230,297	3天
按攤銷成本持有至到期日的證券		4,761,401		4,117,384	4天
投資		48,477		42,429	10天
可隨時轉換為現金的現金和資產總額	$	10,424,979	$	10,119,550

截至2021年3月31日和2020年12月31日，按資產類別劃分的抵押品金額如下(單位：千):

	2021年3月31日				2020年12月31日
	合同		或有條件		合同		或有條件
現金和現金等價物	$	139,794	$	—	$	155,081	$	—
按公允價值擁有的金融工具		208,228		208,228		190,955		190,955
投資組合(AFS和HTM)		—		1,562,306		—		1,764,421
	$	348,022	$	1,770,534	$	346,036	$	1,955,376

資本管理

我們獲得了董事會的持續授權，可以在公開市場或談判交易中回購我們的普通股。截至2021年3月31日，根據該計劃可能購買的最大股票數量為1300萬股。我們

利用股票回購計劃來管理我們與業務增長相關的權益資本，並幫助履行我們員工福利計劃下的義務。

流動性風險管理

我們的業務是多樣化的，我們的流動性需求由許多因素決定，包括市場走勢、抵押品要求和客户承諾，在艱難的融資環境中，所有這些因素都可能發生巨大變化。在流動性危機期間，對信貸敏感的資金，包括無擔保債務和某些類型的擔保融資協議，可能無法獲得，其他類型的擔保融資的條款(例如，利率、抵押品條款和期限)或可獲得性可能會發生變化。我們通過分散各種產品以及這些產品內各個交易對手之間的資金來源來管理流動性風險。這些流動性風險管理做法使我們能夠有效管理新冠肺炎大流行帶來的市場壓力。有關大流行影響的更多信息，請參見第44頁的執行摘要-新冠肺炎大流行。

作為一家控股公司，我們的所有業務都通過我們的子公司進行，我們的現金流和償還債務(包括票據)的能力取決於我們子公司的收益。我們的子公司是獨立的、截然不同的法人實體。我們的子公司沒有義務支付票據上的任何到期金額，也沒有義務為我們提供資金來支付我們的義務，無論是通過股息、分配、貸款或其他付款。

如果我們需要籌集比預期更多的資金，以增加庫存頭寸、支持更快的擴張、開發新的或增強的服務和產品、獲取技術、響應收購機會、擴大招聘努力或迴應其他意想不到的流動性要求，我們的流動性要求可能會發生變化。我們主要依靠子公司的融資活動和分配來獲得資金，以實施我們的業務和增長戰略，並回購我們的股票。淨資本規則、我們子公司借款安排的限制，以及我們子公司的收益、財務狀況和現金需求，都可能限制我們從子公司向我們的分配。

能否獲得外部融資，包括進入資本市場和銀行貸款，取決於各種因素，例如市場狀況、普遍的信貸供應、交易量、金融服務業的整體信貸供應，以及我們的信貸評級。我們的成本和資金可獲得性可能會受到流動性不佳的信貸市場和更大的信貸利差的不利影響。由於未來對市場穩定性的擔憂，特別是對交易對手實力的擔憂，貸款人可能會不時減少甚至停止向借款人提供資金。

我們的流動性管理政策旨在降低潛在風險，即我們可能無法獲得足夠的融資來償還我們的財務義務，而不會對業務產生實質性影響。我們流動性管理框架的主要內容是：(A)在控股公司和重要子公司層面對我們的流動性需求進行日常監測，(B)對Stifel和我們的銀行子公司的流動性狀況進行壓力測試，以及(C)使我們的資金來源多樣化。

監控流動性-高級管理層制定我們的流動性和資本政策。這些政策包括高級管理層對短期和長期現金流預測的審查，對每月資本支出的審查，對替代融資來源的監測，以及對我們重要子公司流動性的日常監測。除其他因素外，我們對業務部門資本分配的決定還考慮了預計的盈利能力和現金流、風險以及對未來流動性需求的影響。我們的財務部門協助評估、監測和控制我們的業務活動對我們的財務狀況、流動性和資本結構的影響，並維持我們與各種貸款人的關係。這些政策的目標是支持我們業務戰略的成功執行，同時確保持續和充足的流動性。

流動性壓力測試(全公司範圍)-本公司維持一個流動資金壓力測試模型，該模型衡量主要運營子公司的多種情況下的流動資金流出，並詳細説明對我們的控股公司和整個合併公司的相應影響。流動性壓力測試用於確保目前的風險敞口與公司既定的流動性風險容忍度一致，更具體地説，是為了識別和量化潛在流動性壓力的來源。此外，壓力測試被用來分析對公司現金流和流動性狀況的可能影響。此外，流出的資金是在30天的流動性壓力時間框架內建模的，包括特殊和宏觀經濟壓力事件的影響。

公司流動性壓力測試中使用的假設包括但不限於以下幾點：

•

沒有政府支持

•

在壓力範圍內無法進入股票和無擔保債務市場

•

更高的減記和更低的擔保資金可獲得性

•

與信用評級下調相關的交易對手、某些交易所和結算組織需要的額外抵押品

•

客户提現和無法接受新存款

•

客户對貸款資金和信用額度的需求增加

截至2021年3月31日，該公司保持了充足的流動性，以滿足其流動性壓力測試模型中建模的當期和或有融資義務。

流動性壓力測試(Stifel Bancorp)-我們的銀行子公司對其流動性狀況進行了三次主要壓力測試。這些壓力測試基於以下公司特有的壓力：(1)根據資產負債表上的流動性和可用信貸，它們在一個月內能夠承受的存款流出量；(2)如果所有可用信貸立即提取，而沒有額外可用信貸的情況下，為運營提供資金的能力；以及(3)在監管機構迅速採取糾正措施的情況下，為運營提供資金的能力。這些壓力測試的目標是確定它們在資產和負債壓力巨大的情況下為持續運營提供資金的能力。

在所有壓力測試下，我們的銀行子公司認為現金和高流動性投資可以滿足流動性需求。在他們的分析中，我們的銀行子公司認為機構抵押貸款支持證券、公司債券和商業抵押貸款支持證券具有很高的流動性。除了能夠以適度的減記水平隨時獲得融資外，我們的銀行子公司估計，假設給定資產類別的整個投資組合沒有同時清算，上述每種資產類別中的每一種證券都可以在正常市場條件下在三個工作日內出售並轉換為現金。截至2021年3月31日，可用現金和高流動性投資約佔Stifel Bancorp資產的22%，遠遠超過其內部目標。

除了這些壓力測試外，管理層還每天進行流動性審查。每日分析為管理層提供流動性的所有主要波動。該分析還追蹤了Stifel Bancorp從其附屬經紀自營商Stifel收取的存款比例。每月向董事會報告流動性關鍵績效指標和對流動性政策限制的遵守情況。我們的銀行子公司沒有違反任何內部流動性政策限制。

資金來源

該公司奉行有擔保和無擔保資金來源多樣化的戰略(按產品和按投資者)，並試圖確保公司負債的期限等於或超過正在融資的資產的預期持有期。該公司通過不同的來源為其資產負債表提供資金。這些來源可能包括公司的股本、長期債務、回購協議、證券借貸、存款、已承諾和未承諾的信貸安排、聯邦住房貸款銀行預付款和聯邦基金協議。

現金和現金等價物-截至2021年3月31日，我們持有14億美元的現金和現金等價物，而截至2020年12月31日，我們持有23億美元。現金和現金等價物提供了直接的資金來源，以滿足我們的流動性需求。

可供出售的證券-截至2021年3月31日，我們持有22億美元的可供出售投資證券，而截至2020年12月31日，我們持有22億美元。截至2021年3月31日，投資證券組合的加權平均壽命約為1.3年。這些投資證券提供了更高的流動性和靈活性，以支持我們公司的資金需求。

我們根據一系列標準監控非臨時性減值的可供出售投資組合，包括未實現虧損頭寸的大小、證券處於虧損頭寸的持續時間、信用評級、投資性質和當前市場狀況。對於債務證券，我們還會考慮任何出售該證券的意圖，以及我們被要求在其預期復甦之前出售該證券的可能性。我們持續監控我們所持證券的評級，並對我們的信用敏感資產進行定期審查。

存款-存款已成為我們最大的資金來源。存款提供了穩定、低成本的資金來源，我們利用這些資金為資產增長提供資金，並使資金來源多樣化。我們繼續通過我們現有的私人客户網絡和擴展來擴大我們的存款收集努力。這些渠道提供廣泛的存款產品，包括活期存款、貨幣市場存款和存單。

截至2021年3月31日，我們的存款為187億美元，而2020年12月31日為174億美元。我們的核心存款主要由貨幣市場存款賬户、無息存款和存單組成。

短期借款-我們的短期融資一般是通過無承諾、有擔保的短期銀行額度融資、證券借貸安排、回購協議、聯邦住房貸款銀行的墊款、定期貸款和無擔保的承諾銀行額度融資獲得的。我們以公司所有的證券和客户的證券作為抵押品，按需從多家銀行借款。作為抵押品的客户所有證券的價值不反映在合併財務狀況報表中。我們也有無擔保、承諾的銀行額度可用。

截至2021年3月31日，我們與四家銀行的未承諾擔保信貸額度總計8.8億美元，取決於銀行協議確定的適當抵押品，以確保額度下的預付款。每一次要求預付款時，我們的未承兑額度是否可用取決於個別銀行的批准，並可能被拒絕。在截至2021年3月31日的三個月裏，我們未承諾擔保額度的日借款峯值為5000萬美元。在這些安排下，沒有補償餘額的要求。擔保信用額度上的任何借款通常用於為某些固定收益證券融資。截至2021年3月31日，我們的未承諾擔保信貸額度沒有未償還餘額。

聯邦住房貸款預付款是浮動利率預付款。截至2021年3月31日的三個月內，這些墊款的加權平均利率為0.29%。這些預付款由Stifel Bancorp的住宅抵押貸款組合和投資組合擔保。利率每天都會重新設定。Stifel Bancorp有權在利息重置之日提前償還這些預付款，而不會受到懲罰。截至2021年3月31日，沒有聯邦住房貸款預付款。

無擔保借款-2019年3月5日，我們修改了現有的信貸協議，該協議將於2024年3月到期。循環信貸融資項下的適用利率按定義計算，年利率等於倫敦銀行同業拆息加1.75%。

只要某些限制性公約得以維持，我們就可以利用這條線。根據我們修訂和重述的信貸協議，我們必須遵守定義的最低綜合有形淨值契約和定義的最高綜合總資本率契約。此外，我們的經紀-交易商子公司Stifel必須遵守定義的最低監管超額淨資本百分比公約，我們的銀行子公司也必須保持其資本充裕的地位。

我們的循環信貸安排包含常規違約事件，包括但不限於付款違約、違反陳述和擔保、契約違約、類似義務的交叉違約、某些破產和資不抵債事件以及判決違約。截至2021年3月31日，我們對2億美元的循環信貸安排沒有預付款，符合所有公約，目前預計不會因新冠肺炎疫情的影響而違反公約。

我們的經紀交易商子公司Stifel有一份期限為364天的信貸協議(“Stifel Credit Facility”)，到期日為2021年6月，其中貸款人是多家金融機構。這項承諾的無擔保借款安排提供了最高可達3.00億美元的浮動利率借款。截至2021年3月31日，我們在斯蒂費爾信貸安排上沒有預付款，符合所有公約，目前預計不會由於新冠肺炎疫情的影響而違反公約。

聯邦住房貸款銀行墊款和其他擔保融資-截至2021年3月31日，Stifel Bancorp與聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)的借款能力為34億美元，聯邦基金協議為6450萬美元，目的是在需要額外流動性的情況下購買短期資金。截至2021年3月31日，FHLB沒有未償還的預付款。Stifel Bancorp有資格參與美聯儲的貼現窗口計劃；然而，Stifel Bancorp並不認為從美聯儲借款是主要的融資手段。該計劃提供的信貸須接受定期審查，可由美聯儲自行決定終止或減少，並由證券擔保。根據美聯儲2021年3月31日的貼現窗口，Stifel Bancorp的借款能力為10億美元。Stifel Bancorp從Stifel經紀賬户中持有的多餘現金中獲得隔夜資金，這些現金被存入貨幣市場賬户。截至2021年3月31日，這些餘額總計168億美元。

公開發售高級債券-2014年7月15日，我們在註冊承銷的公開發行中出售了本金總額為3.0億美元的2024年7月到期的4.25%優先債券(以下簡稱“2014年債券”)。2014年債券的利息每半年派息一次。我們可以選擇全部或部分贖回2014年發行的債券，贖回價格相當於其本金的100%，外加到贖回日為止的“完整”溢價以及應計和未償還的利息(如果有)。2016年7月，我們額外發行了本金總額為2.0億美元的4.25%優先債券，2024年到期。2014年7月，我們獲得了2014年債券的BBB-評級。

2017年10月4日，我們完成了本金總額為2.0億美元的註冊承銷公開發行的定價，2047年10月到期的5.20%優先債券。優先債券的利息按季度支付，分別在1月、4月、7月和10月到期。於2022年10月15日或之後，我們可隨時贖回部分或全部優先票據，贖回價格相等於正在贖回的票據本金的100%，另加贖回日的應計利息。2017年10月27日，我們根據超額配售選擇權完成了額外2,500萬美元本金債券的銷售。2017年10月，我們獲得了2017年債券的BBB-評級。

2020年5月20日，我們在註冊承銷的公開發行中出售了本金總額為4.00億美元的2030年5月到期的4.00%優先債券。這些優先債券的利息每半年支付一次，分別在5月和11月到期。我們可以選擇贖回全部或部分票據，贖回價格相當於a)本金的100%或b)在2030年2月15日之前和2030年2月15日或之後按國庫券利率加50個基點的貼現現值，本金的100%，以及截至贖回日的應計和未付利息(如果有)中的較大者。2020年5月，我們獲得了這些票據的BBB-評級。

優先股發行-2016年7月，公司完成了1.5億美元的承銷註冊公開發行，發行了6.25%的非累積永久優先股，A系列。

2019年2月，本公司完成了1.5億美元的包銷註冊公開發行，B系列非累計永久優先股6.25%(“B系列優先股”)。2019年3月，根據超額配售選擇權，我們完成了額外1000萬美元的B系列優先股的公開發行。

2020年5月19日，公司完成了2.25億美元的包銷註冊公開發行，發行額為6.125%的非累積永久優先股C系列(“C系列優先股”)，其中包括根據超額配售選擇權出售價值2,500萬美元的C系列優先股。

信用評級

我們認為，我們目前的評級取決於一系列因素，包括行業動態、經營和經濟環境、經營業績、營業利潤率、收益趨勢和波動性、資產負債表構成、流動性和流動性管理、我們的資本結構、我們的整體風險管理、業務多元化，以及我們在經營的市場中的市場份額和競爭地位。這些因素中的任何一個惡化都可能影響我們的信用評級。降低我們的信用評級可能會對我們的流動性和競爭地位產生不利影響，增加我們的增量借款成本，限制我們進入資本市場的機會，或者觸發我們在某些金融協議下的義務。因此，我們可能無法成功地獲得額外的外部融資，以優惠的條件為我們的運營提供資金，甚至根本無法。

我們相信，我們現有的資產(其中大部分是流動資產)，加上運營資金、可用的非正式短期信貸安排以及我們籌集額外資本的能力，將提供足夠的資源來滿足我們目前和預期的融資需求。

資本資源的利用

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們以預付票據的形式向財務顧問支付了3070萬美元的過渡薪酬。隨着我們繼續把握市場轉移帶來的機遇，以及業內對熟練專業人員的競爭加劇，我們可能會決定投入更多的資源來吸引和留住合格的人才。

我們利用過渡薪酬(主要以預付繳費票據的形式)來幫助選擇加入我們公司的財務顧問在將其客户賬户轉移到Stifel平臺的同時補充他們損失的補償。票據的初始價值主要由財務顧問的往績產量和管理下的資產決定。根據產量，這些票據通常可以在五到十年內免除。假設2021年剩餘9個月的當前產量水平和靜態增長，以及截至2022年、2023年、2024年、2025年12月31日的年度，預付票據的未來估計攤銷費用分別為9870萬美元、1.08億美元、9100萬美元、7720萬美元、5750萬美元和1.754億美元。如果我們繼續通過擴張或體驗生產水平的提高來增長我們的業務，這些估計可能會改變。

我們維持一項激勵性股票計劃和財富積累計劃，規定向我們的同事授予股票期權、股票增值權、限制性股票、績效獎勵、股票單位和債券(統稱為“遞延獎勵”)。從歷史上看，作為我們留任計劃的一部分，我們曾將股票單位授予我們的同事。限制性股票單位或限制性股票獎勵代表有權在未來的指定時間從我們公司獲得普通股，而不需要員工支付現金，並作為現金激勵發放，主要用於遞延薪酬和員工留任計劃。限制性股票單位或限制性股票獎勵一般在發行後的一到十年內授予，一旦歸屬發生，就在預定的未來支付日期分配。截至2021年3月31日，已發行的限售股、PRSU和限售股獎勵總數為1950萬隻，其中1680萬隻未授予。截至2021年3月31日，延期獎勵的未確認補償成本約為6.661億美元，預計將在2.8年的加權平均期間確認。

假設2021年剩餘9個月的當前沒收水平和靜態增長，以及截至2022年、2023年、2024年、2025年12月31日的年度，延期賠償的未來估計補償支出分別為1.359億美元、1.662億美元、1.353億美元、1.071億美元、6900萬美元和5260萬美元。如果我們的沒收從歷史水平改變，這些估計可能會改變。

淨資本要求-我們在高度監管的環境中運營，並受到資本要求的限制，這可能會限制從我們的子公司向我們公司的分銷。我們經紀-交易商子公司的分銷受淨資本規則的約束。這些子公司的運營歷史上一直超過最低淨資本要求。然而，如果未來由於我們的子公司未能遵守淨資本規則或淨資本規則的變化而限制分配，可能會通過限制我們需要密集使用資本的業務(如承銷或交易活動)，或限制我們實施業務和增長戰略、支付債務利息和償還本金、和/或回購我們的普通股，從而對我們的公司產生實質性的不利影響。我們的非經紀-交易商子公司Stifel Bank&Trust、Stifel Bank、Stifel Trust Company，N.A.和Stifel Trust Company特拉華州，也受到聯邦銀行機構管理的各種監管資本要求的約束。我們的經紀-交易商子公司和銀行子公司的運營水平一直高於其資本充足率要求。我們的加拿大子公司Stifel Nicolaus Canada Inc.(“SNC”)受IIROC的監管和要求。

截至2021年3月31日，Stifel的淨資本為5.703億美元，佔總借方項目的39.8%，比其最低要求的淨資本多5.416億美元。截至2021年3月31日，我們所有其他經紀自營商子公司的淨資本都超過了SEC規則要求的最低淨資本。截至2021年3月31日，SNEL的資本和儲備超過了FCA規則規定的財務資源要求。截至2021年3月31日，我們的銀行子公司在監管框架下被認為資本充足，需要迅速採取糾正行動。截至2021年3月31日，SNC的淨資本和準備金超過了IIROC規則規定的財務資源要求。有關我們監管資本要求的詳情，請參閲合併財務報表附註15。

關鍵會計政策和估算

在根據美國公認會計原則和證券交易委員會的規則和規定編制我們的合併財務報表時，我們會做出假設、判斷和估計，這些假設、判斷和估計會影響資產、負債、收入和費用的報告金額，以及或有資產和負債的相關披露。我們的假設、判斷和估計是基於歷史經驗和各種我們認為在這種情況下是合理的其他因素。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計值大不相同。我們定期評估我們的假設、判斷和估計。我們還與董事會審計委員會討論我們的關鍵會計政策和估計。

我們認為下述會計政策中涉及的假設、判斷和估計對我們的合併財務報表有最大的潛在影響。這些領域是我們運營結果的關鍵組成部分，基於複雜的規則，需要我們做出假設、判斷和估計，因此我們認為這些是我們的關鍵會計政策。從歷史上看，相對於我們的關鍵會計政策和估計，我們的假設、判斷和估計與實際結果沒有實質性差異。

有關更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註2。在公司年度報告Form 10-K的MD&A中披露的我們的關鍵會計政策和估計沒有任何重大更新。

近期會計公告

有關新會計聲明對我們合併財務報表的影響的信息，請參閲合併財務報表附註2。

表外安排

有關我們表外安排的信息包括在合併財務報表附註20中。這樣的信息在此引用作為參考。

合同義務

我們的合同義務與截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中報告的合同義務沒有實質性變化。

項目3.定量和定量IVE關於市場風險的披露

風險管理

風險是我們業務和活動固有的一部分。對這些風險的管理對我們的穩健性和盈利能力至關重要。我們公司的風險管理是一個多方面的過程，需要溝通、判斷和了解金融產品和市場。我們的高級管理團隊在風險管理過程中發揮着積極的作用，並要求我們的業務部門協助識別、評估、監控和控制各種風險。我們業務活動中涉及的主要風險有：市場風險(利率和股票價格)、信貸風險、運營風險、監管風險和法律風險。

我們已經並預計將繼續受到2020年第一季度開始的新冠肺炎疫情造成的市場壓力的影響。有關大流行影響的更多信息，請參見第44頁的執行摘要-新冠肺炎大流行。

我們已經制定了有關企業風險管理的政策和程序。董事會風險管理/公司治理委員會在對管理層的活動進行監督時，定期與管理層就管理風險評估和風險管理流程的指導方針和政策進行審查和討論。

市場風險

我們公司擁有的金融工具價值因利率和股票價格變化而發生變化的可能性被稱為“市場風險”。市場風險是金融工具固有的，因此，我們的市場風險管理程序的範圍包括所有對市場風險敏感的金融工具。

我們交易免税和應税債務，包括美國國庫券、票據和債券；美國政府機構和市政債券；銀行存單；抵押貸款支持證券；以及公司債務。我們也是場外股票證券的活躍做市商。對於這些活動，我們可能會保持庫存，以確保可用性並方便客户交易。

利率、信貸評級、股票價格的波動，以及這些因素之間的相關性，以及波動程度，都可能導致我們金融工具價值的變化。

我們按產品管理我們的貿易業務，並設立了負責每種產品的貿易部門。管理交易庫存的目的是為了方便客户交易，同時考慮到每個庫存頭寸的風險和盈利能力。交易庫存賬户的倉位限額是由我們的企業風險管理部門建立的，並在業務部門內每天進行監控。我們監控交易部門的庫存水平和結果，以及庫存老化、定價、集中度、證券評級和風險敏感性。

基於我們的其他投資活動，我們也面臨着市場風險。這些投資包括對私募股權合夥企業、初創公司、風險資本投資和零息美國政府證券的投資，幷包括在綜合財務狀況報表的“投資”標題下。

利率風險

由於維持利率敏感型金融工具的庫存，以及我們為這些資產提供資金的賺息資產(包括客户貸款、股票借款活動、投資、庫存和轉售協議)和資金來源(包括客户現金餘額、FHLB墊款、股票借貸活動、銀行借款和回購協議)的利率變化，我們面臨利率風險。經紀自營商的基礎金融工具的抵押品每天都會重新定價，因此需要在必要時交付抵押品。客户餘額和股票借貸的利率對我們公司產生了正的利差，利率通常是平行波動的。

我們通過設定和監控限額來管理我們對利率風險的庫存敞口，並在可行的情況下，通過具有類似利率風險特徵的證券的抵銷頭寸進行對衝。雖然我們很大一部分證券庫存的合同到期日超過5年，但這些庫存平均每年週轉數次。

此外，我們每天監測我們交易組合中的風險價值(VaR)，使用10天的期限，並以99%的置信度報告VaR。VaR是一種基於對歷史價格趨勢和波動性的統計分析來估計投資組合損失概率的統計技術。該模型假設市場狀況的歷史變化代表着未來的變化，在異常波動的市場中，任何一天的交易損失都可能顯著超過報告的VaR。此外，該模型還涉及許多假設和輸入。雖然我們認為我們在風險模型中使用的假設和投入是合理的，但不同的假設和投入可能會產生截然不同的VaR估計。

下表列出了我們的交易組合在截至2021年3月31日的三個月內的高、低和日均VaR，以及2021年3月31日和2020年12月31日的每日VaR(單位：千):

	截至2021年3月31日的三個月						無功計算在
	高		低		日均		2021年3月31日		2020年12月31日
每日VaR	$	24,762	$	3,483	$	12,708	$	9,484	$	8,435

Stifel Bancorp的利率風險主要與住宅、消費和商業貸款活動相關的市場利率變化，以及我們經紀自營商子公司客户和普通公眾的FDIC擔保存款賬户有關。

我們對Stifel Bancorp利率風險管理的主要重點是相似現金流和重新定價時間框架的資產和負債的匹配。這種資產和負債的匹配減少了對利率變動的風險敞口，並有助於穩定正利差。Stifel Bancorp為可接受的利率風險和可接受的投資組合價值風險設定了限制。為了確保Stifel Bancorp在為淨息差設定的限制之內，每個季度都會準備一份基於各種利率變化的淨息差分析報告，並提交給Stifel Bancorp董事會。Stifel Bancorp利用第三方模型分析可用的數據。

下表説明瞭基於最多正200個基點和負200個基點的利率變動，2021年3月31日淨息差的估計變化：

假設性的利率變化	預計淨息差變化
+200		39.0	%
+100		19.3
0		—
-100		(5.7	)
-200		(6.9	)

下面的缺口分析表顯示了Stifel Bancorp在2021年3月31日的利率敏感頭寸(單位：千):

	重新定價機會
	0-6個月			7-12個月			1-5年			5年以上
生息資產：
貸款	$	7,800,233		$	910,476		$	2,577,952		$	1,392,043
有價證券		5,061,450			387,410			822,605			692,343
有息現金		583,693			—			—			—
	$	13,445,376		$	1,297,886		$	3,400,557		$	2,084,386
有息負債：
交易賬户和儲蓄	$	18,147,728		$	—		$	—		$	—
存單		24,721			12,960			27,291			—
	$	18,172,449		$	12,960		$	27,291		$	—
間隙		(4,727,073	)		1,284,926			3,373,266			2,084,386
累積缺口	$	(4,727,073	)	$	(3,442,147	)	$	(68,881	)	$	2,015,505

我們維持風險管理策略，結合使用衍生工具，以儘量減少因利率波動而導致的重大計劃外收益波動。我們的目標是通過對衝聯邦基金附屬存款的到期日特徵來管理對利率變化的敏感性，從而限制對收益的影響。通過使用衍生品工具，我們在這些衍生品頭寸上面臨信用和市場風險。我們通過建立和監控可能承擔的風險類型和程度的限制來管理與利率合約相關的市場風險。我們的利率對衝策略可能並不是在所有市場環境下都有效，因此在降低利率風險方面可能並不是有效的。

股權價格風險

我們面臨着股票價格風險，這是股權證券做市的結果。我們試圖通過每天不斷地監控這些證券頭寸來降低我們的股權證券庫存所固有的損失風險。

我們的股權證券庫存定期重新定價，沒有未記錄的損益。我們作為經銷商的活動是以客户為導向的，目標是在滿足客户需求的同時賺取正價差。

信用風險

我們從事各種交易和經紀活動，交易對手主要是經紀自營商。如果交易對手不履行義務，我們可能會面臨風險。違約風險取決於票據交易對手或發行人的信譽。我們通過對每個交易對手設定和監控頭寸限制、監控交易對手、定期對金融交易對手進行信用審查、審查證券集中度、在某些交易中持有和計入市場抵押品，以及通過保證業績的清算機構開展業務，來管理這一風險。

我們的客户活動包括代表客户執行、結算和融資各種交易。客户活動以現金或保證金方式進行交易。與我們的私人客户業務相關的信用風險主要包括客户保證金賬户，這些賬户每天都會受到監控，並被抵押。我們監測行業部門和個人證券的風險敞口，並定期進行與我們的保證金貸款活動相關的分析。如果我們認為我們的風險敞口基於市場狀況不合適，我們就會調整保證金要求。

我們接受與轉售協議、證券借貸交易和客户保證金貸款相關的抵押品。根據很多協議，我們獲準出售或再抵押這些作為抵押品持有的證券，並利用這些證券作出證券借貸安排，或向交易對手交割以補足空頭頭寸。截至2021年3月31日，我們被允許出售或再抵押的被接受為抵押品的證券的公允價值為22億美元，已出售或再抵押的抵押品的公允價值為2.082億美元。

通過使用衍生品工具，我們在這些衍生品頭寸上面臨信用和市場風險。如果交易對手不履行義務，信用風險等於衍生產品的公允價值收益。當衍生品合同的公允價值為正時，這通常表明交易對手欠我們公司的債務，因此給我們公司帶來了償還風險。當衍生品合約的公允價值為負值時，我們欠交易對手，因此沒有償還風險。我們通過與高級管理層定期審查的高質量交易對手達成交易，將衍生品工具的信用(或償還)風險降至最低。

Stifel Bancorp通過各種貸款產品向個人和商業借款人提供信貸，包括住宅和商業抵押貸款、房屋淨值貸款、建築貸款以及非房地產商業和消費貸款。銀行貸款一般以借款人的不動產、不動產或其他資產為抵押。Stifel Bancorp的貸款政策包括充分承保、記錄、監控和管理信用風險的標準。承銷需要審查和記錄信用的基本特徵，包括性質、償債能力、資本、條件和抵押品。基準資本和覆蓋率被利用，包括流動性、償債覆蓋率、信貸、營運資本和資本與資產比率。貸款限額被設定為包括個人、集體、委員會和董事會權力。信用風險監測是通過明確的貸款審查程序(包括頻率和範圍)來完成的。

如果我們持有大量頭寸，向單個交易對手、借款人或一組類似的交易對手或借款人(即同一行業)發放大額貸款，或與其進行大額承諾，我們將面臨集中風險。根據轉售協議購買的證券包括美國政府或其機構發行的證券。來自客户的應收賬款和應付款項以及與大量客户和交易對手進行的股票借貸活動，以及任何潛在的集中度都受到仔細監控。股票借入和借出活動是根據總淨額結算協議進行的，這賦予我公司在發生交易對手違約時的抵銷權。採取的庫存和投資頭寸以及做出的承諾(包括承銷)可能涉及對個別發行人和企業的敞口。我們尋求通過仔細審查交易對手和借款人以及使用我們的高級管理層制定的限制來限制這種風險，考慮因素包括交易對手的財務實力、倉位或承諾的規模、倉位或承諾的預期持續時間以及其他未完成的倉位或承諾。

操作風險

運營風險一般是指我們的運營造成的損失風險，包括但不限於交易的不當或未經授權的執行和處理，我們的技術或財務操作系統的缺陷，以及我們的控制流程的不足或違規。我們在不同的市場經營不同的業務，依賴我們的同事和系統處理大量交易的能力。這些風險沒有信貸和市場風險那麼直接，但管理它們是至關重要的，特別是在交易量不斷增加的快速變化的環境中。如果系統出現故障或操作不當，或員工操作不當，我們可能會遭受財務損失、監管制裁和聲譽受損。為了減輕和控制操作風險，我們制定了政策和程序，旨在在整個組織以及會計、運營、信息技術、法律、合規性和內部審計等部門的適當級別識別和管理操作風險。這些控制機制試圖確保操作策略

我們的各項業務都是在既定的公司政策和限制下運營的，而且我們的各項業務都在遵守既定的公司政策和限制。關鍵系統有業務連續性計劃，並在認為合適的情況下將宂餘構建到系統中。

監管和法律風險

法律風險包括私人客户羣客户因違反銷售行為而索賠的風險。雖然這些索賠可能不是任何不當行為的結果，但我們至少會招致與調查和辯護此類索賠相關的費用。見本報告第I部分第2項“關鍵會計政策和估計”和第II部分第1項“法律訴訟”下關於我國法定準備金政策的進一步討論。此外，如果不遵守適用的法律和法規要求，我們可能會受到相當大的不利法律判決或仲裁裁決，以及罰款、處罰和其他制裁。在我們開展業務的不同司法管轄區，我們通常受到SEC、FINRA和州證券監管機構的廣泛監管。作為一家銀行控股公司，我們受到美聯儲的監管。我們的銀行子公司受到聯邦存款保險公司的監管。因此，我們面臨因不遵守銀行法而造成損失的風險。我們的國際子公司SNEL受到英國FCA的監管和要求。我們的加拿大子公司SNC受到IIROC的監管和要求。我們有全面的程序來處理監管資本要求、銷售和交易做法、客户資金的使用和保管、信用延伸(包括保證金貸款、催收活動、洗錢和記錄保存)等問題。我們作為股票和固定收益產品的承銷商或銷售團隊成員。特別是在擔任牽頭經理或聯席牽頭經理時，我們可能會面臨與這些證券發行相關的索賠的潛在法律風險。要管理這一風險敞口, 一個由高管組成的委員會審查了擬議的承銷承諾，以評估此次發行的質量和盡職調查的充分性。

我們公司作為一家銀行和金融控股公司，受到美聯儲的監管，包括資本金要求。Stifel Bancorp受到FDIC和州銀行當局管理的各種監管資本要求的約束。未能達到最低資本要求可能會引發監管機構採取某些強制性的、可能的額外酌情行動，如果採取這些行動，可能會對我們公司和Stifel Bancorp的財務報表產生直接的實質性影響。

項目4.安全控制和程序

信息披露控制和程序的評估

除其他事項外，我們的披露管制及程序旨在提供合理保證，確保重要的財務及非財務資料，以及證券法規定須予披露的其他資料，均已累積，並及時傳達予高級管理層，包括行政總裁及財務總監。在首席執行官和首席財務官的指導下，管理層對我們截至2021年3月31日的披露控制和程序進行了評估，並得出結論，截至該日期，披露控制和程序是充分和有效的。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年3月31日的三個月內，我們公司的財務報告內部控制(定義見《外匯法案》第13a-15(F)條)沒有發生任何變化，這些變化對公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能對其產生重大影響。

第二部分其他信息

項目1.提起法律訴訟

請看我們在第3項下的討論。在我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的“法律訴訟”和項目1。“財務報表”是我們截至2021年3月31日的季度的10-Q報表。

項目1A：各種風險因素

對我們業務和運營的討論應與我們提交給證券交易委員會的其他報告和定期文件中包含的信息一起閲讀，包括但不限於“第1A項”中包含的信息。我們在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中提到“風險因素”。這些風險因素可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大影響。我們在公開申報文件中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

與標題“第1A項”中披露的風險因素相比，我們的風險因素沒有實質性變化。風險因素“是我們在截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中提到的。

第二項：銷售未登記的EQU城市證券及其收益的使用

在截至2021年3月31日的季度裏，沒有未登記的股權證券銷售。下表列出了在截至2021年3月31日的季度內，Stifel Financial Corp.或任何“關聯買家”(根據1934年“證券交易法”修訂後的第10b-10(A)(3)條規定)購買我們普通股的相關信息。

	購買的股份總數		每股平均支付價格		作為公開宣佈的計劃的一部分而購買的股票總數		根據該計劃或計劃可以購買的最大股票數量
2021年1月1日-31日		—	$	—		—		13,253,067
2021年2月1日至28日		98,618		59.25		98,618		13,154,449
2021年3月1日至31日		106,200		64.38		106,200		13,048,249
		204,818	$	61.91		204,818

我們獲得了董事會的持續授權，可以在公開市場或談判交易中回購我們的普通股。截至2021年3月31日，根據該計劃可能購買的最大股票數量為1300萬股。

項目6.協議展品

證物編號：		描述

10.1		Stifel Financial Corp.2001激勵股票計劃(2018年重述)下的限制性現金獎勵協議形式，通過引用Stifel Financial Corp.於2021年2月2日提交的當前Form 8-K報告的附件10.1併入本文。

11.1		報表Re：每股收益的計算(每股收益的計算包括在合併財務報表附註(每股收益)的第I部分第1項中，根據S-K法規第601項(B)(11)節的規定在此略去)。

31.1		規則13a-14(A)首席執行官的證明。

31.2		細則13a-14(A)首席財務官的證明。

32.1		第1350條行政總裁的證明書。*。

32.2		第1350條首席財務官的證明。*。

101 104		根據S-T條例第405條，以iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)格式化的以下財務信息：(I)截至2021年3月31日的合併財務狀況報表2020年12月31日(Ii)截至2021年和2020年3月31日的三個月的綜合經營報表；(Iii)截至2021年和2020年3月31日的三個月的綜合全面收益表；(V)截至2021年和2020年3月31日的三個月的綜合股東權益變動表；(Vi)截至2021年和2020年3月31日的三個月的綜合現金流量表；(Vii)綜合財務報表附註。封面交互式數據文件(嵌入在內聯XBRL文檔中)。

*	隨本10-Q表格季度報告附上的附件32.1和32.2所附的證書，並不被視為已提交給美國證券交易委員會(SEC)，且不得通過引用的方式納入Stifel Financial Corp.根據1933年證券法(修訂本)或1934年證券法(修訂本)提交的任何文件，無論該文件是在本10-Q表格日期之前或之後提交的，無論該文件中包含的任何一般註冊語言如何。

是的GNATURES

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的以下簽名者代表其簽署。

斯蒂費爾金融公司(Stifel Financial Corp.)

/s/Ronald J.Kruszewski

羅納德·J·克魯謝夫斯基

董事會主席陳馮富珍

首席執行官

/s/James M.Marischen

詹姆斯·M·馬裏森(James M.Marischen)

首席財務官

日期：2021年5月6日