免費寫作説明書

根據第433條提交

日期：2021年5月5日

與以下內容相關的

日期為2021年5月5日的初步招股説明書補編

註冊説明書第333-255789號

2021年5月投資者演示文稿

披露前瞻性陳述本演示文稿包含前瞻性陳述，該術語在1995年“私人證券訴訟改革法”中有定義。在某些情況下，這樣的前瞻性陳述可以通過諸如相信、預期、尋求、可能、將、打算、計劃、預期、計劃、估計、指導或類似詞語來識別。前瞻性陳述涉及風險和不確定因素，可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同。雖然我們不可能識別所有這些風險和因素，但其中包括：估計準備金的固有不確定性，以及發生的損失可能大於我們的損失和損失調整費用準備金的可能性；我們風險管理中不準確的估計和判斷可能使我們面臨比預期更大的風險；我們受監管的保險子公司的財務實力評級下調可能會影響我們吸引和保留子公司承保的保險和再保險業務的能力、我們的競爭地位和我們的財務狀況；我們管理團隊主要成員或主要員工的潛在損失。不利的經濟因素，導致銷售的保單少於預期，或索賠的頻率或嚴重性增加，或兩者兼而有之；我們相當一部分的業務依賴於一批選定的經紀人和代理人，以及我們可能無法維持這種關係的影響；我們很大一部分業務依賴於特定的客户羣，以及我們可能無法維持或決定終止的影響。, 這些關係；我們以允許我們轉移風險和充分保護公司免受財務損失的價格和條款獲得再保險的能力；由於再保險對手未能就再保險索賠向我們付款而造成的損失；與我們有預先安排的保險公司未能就索賠向我們付款，或者與我們有賠償安排但未能履行賠償義務的前客户；我們收取的補償我們所發生損失的保費不足；法律或政府法規的變化，包括税收或保險法律法規；公法的持續影響。第115-97條，非正式名稱為“減税和就業法案”，它可能會對我們產生重大影響，其中包括潛在地提高我們的税率，以及對我們股東的税收；如果我們沒有資格獲得保險公司的被動外國投資公司(“PFIC”)規則的例外，因此被認為是被動外國投資公司，可能會對受U的投資者造成實質性的不利税收後果。S.S.聯邦所得税；該公司或其任何外國子公司須繳納美國所得税。S.S.這些損失包括：聯邦所得税；我們用來保護我們免受意想不到的財務損失或法律風險或其他責任的任何損失限制或排除措施的失效；自然災害和恐怖主義行為等災難性事件造成的損失，這些損失大大超出我們的預期和/或超過我們為防止此類事件而購買的再保險金額；新冠肺炎大流行以及相關的政府行動對我們運營和財務業績的影響；新出現的索賠和覆蓋問題對我們業務的潛在影響；信用風險敞口。, 這些風險包括：我們投資組合中的利率風險和其他市場風險；內部或外部欺詐、操作錯誤、系統故障或網絡安全事件的潛在影響；我們有效管理公司增長的能力；未能根據修訂後的2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)維持有效的內部控制；以及我們的財務狀況、法規或其他可能限制我們子公司支付股息能力的因素的變化。有關這些風險和不確定性的更多信息，以及其他可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同的信息，都包含在我們提交給美國的文件中。S.S.我們向美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)提交的報告，包括我們於2021年2月26日提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告。這些前瞻性陳述僅在本新聞稿發佈之日發表，公司不承擔任何更新或修改任何前瞻性信息以反映假設的變化、意外事件的發生或其他情況的義務。本陳述不構成出售或徵求購買證券的要約，在任何司法管轄區內，也不得有任何在根據任何此類司法管轄區的證券法登記或取得資格之前，任何要約、招攬或出售將是非法的證券出售。如果隨後進行交易，交易將根據公司向證券交易委員會提交的註冊説明書進行，並且只能通過招股説明書附錄和隨附的招股説明書進行。可用時, 有關此類交易的招股説明書和適用的招股説明書附錄的副本可從美國證券交易委員會網站(www.Securities and Exchange Commission)獲得。秒。政府或聯繫巴克萊資本公司(Barclays Capital Inc.)。(請注意：布羅德里奇金融解決方案公司，地址：紐約州埃奇伍德市長島大道1155號，郵編：11717)，或致電(8886035847)，或發電子郵件至barclaysprospectus@Broadbridge。Com)或Keefe Bruyette&Woods，Inc.(請注意：資本市場，地址：紐約第七大道787th Avenue，4樓，New York 10019，或致電(2128877777)，或發電子郵件至USCapitalMarkets@kbw。Com)。建議閣下在作出任何投資決定前，先取得招股章程及相關招股章程副刊的副本，並仔細審閲其中所載或以參考方式併入的資料。非GAAP財務衡量標準本演示文稿包含美國證券交易委員會規則G規定的非GAAP財務衡量標準。這些非GAAP衡量標準，如承保利潤、調整後的營業淨收入、有形股本和調整後的平均有形股本淨營業回報(計算方法為調整後淨營業收入除以往後五個季度的平均有形股本)與GAAP計量不一致，也不能替代GAAP計量。我們相信，這些非GAAP衡量標準為我們的財務信息使用者提供了對我們業績的有用洞察力。投資者應考慮將非GAAP衡量標準作為可比GAAP衡量標準的補充，而不是替代或優於可比GAAP衡量標準。請參閲本演示文稿的第29頁和第30頁，瞭解非GAAP財務指標與GAAP等價物的對賬情況。差餉免責聲明轉載任何資料、數據或材料, 除非事先獲得相關方的書面許可，否則禁止以任何形式包括評級(“內容”)。該方、其聯屬公司和供應商(“內容提供商”)不保證任何內容的準確性、充分性、完整性、及時性或可用性，也不對任何錯誤或遺漏(疏忽或其他)負責，無論原因為何，也不對使用此類內容造成的後果負責。在任何情況下，內容提供商對與任何內容使用相關的任何損害、成本、費用、法律費用或損失(包括收入損失或利潤損失和機會成本)概不負責。提及屬於內容一部分的特定投資或證券、評級或有關投資的任何觀察，並不是建議買入、出售或持有此類投資或證券，不涉及投資或證券的適宜性，不應作為投資建議使用。信用評級是意見陳述，而不是事實陳述。市場和行業數據本演示文稿包括市場和行業數據、預測和預測。我們從公開的行業出版物中獲得了某些市場和行業數據。這些消息來源一般表示，他們提供的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但不能保證信息的準確性和完整性。這些預測和預測是基於歷史市場數據，不能保證任何預測或預計的金額都會實現。2個

執行摘要

4發售摘要發行者交易所/收款機基礎發售規模組成超額配售選擇權收益鎖定活躍賬簿管理人詹姆斯·裏弗集團控股有限公司納斯達克/JRVR$175.0M$175.0M主要15%基礎發售規模(100%主要)一般公司用途公司、董事和某些高級管理人員60天禁售期巴克萊銀行和Keefe Bruyette&Woods

5交易概述·1.75億美元普通股發行·2021年第一季度，我們報告淨虧損1.035億美元，其中1.7億美元的不利發展完全與2019年以來在決選中被取消的商用汽車賬户有關·支持採取強有力的行動，消除決選商用汽車投資組合中的剩餘準備金·支持資本，以支持持續強勁和盈利的增長，以及我們建立一流的E&S特許經營權的目標，以及前置和手續費收入業務的快速擴張·在未來將運營和財務槓桿率維持在歷史範圍內的同時，支持繼續以當前強勁的速度實現盈利增長·我們相信與商用汽車相關的懸而未決的問題已經消除·確保公司仍然完全專注於我們美國保險特許經營的這一有吸引力的市場機會·E&S和Specialty承認各細分市場在良好的運營環境下實現了強勁的增長指標·引人注目的定價趨勢和市場背景·優化我們利潤最高的業務的增長，同時保持對費用的警惕

6 James River x概述重申我們對承保盈利能力的不懈關注x從我們專注於意外傷害的利基風險中產生卓越的承保利潤率，同時增長非承擔風險的手續費收入和投資收入x繼續專注於中小型市場，我們在19年的歷史中獲得了卓越的回報x目標低波動性傷亡風險，保留率低，財產敞口少x尋找新的機會，有意義地建立手續費收入，並提高公司總無風險收益的比例x優化投資回報-由代表我們投資組合一小部分的獨特策略產生的上行收益x我們預計2021年和未來期間的ROATE將達到較低的兩位數我們尋求提供一致的、頂級的有形股本回報，並創造行業領先的價值創造

2021年第一季度回顧核心E&S(1)(36%GWP與2020年第一季度)的強勁季度增長率o核心E&S GWP規模在過去兩年中翻了一番o本季度續約率增加了15%，這是連續第17個季度費率增加，代表着同期專業錄取部分GWP增加了36%，專業錄取部分GWP在2021年第一季度增加了24%，因為最近增加的正面計劃繼續成熟和擴大o專業錄取部分產生的費用收入在第一季度增加了22%在前一次事故年損失準備金的基礎上，在商用汽車的推動下，出現了100萬美元的不利發展(170美元)。000萬美元，主要來自一個大的徑流賬户)和我們的意外傷害再保險部分(2美元。500萬美元)，被核心E&S的有利發展所抵消(1美元400萬美元)和專業准入部分(1美元。O M)o我們相信與商用汽車相關的懸而未決的問題已經消除，我們現在完全能夠專注於我們未來的業務，以及繼續保持歷史強勁的E&S市場每股有形賬面價值(2)14美元。00美元，比2020年12月31日(扣除股息前)減少26%，原因是淨虧損103美元。公司固定收益投資組合中的500萬美元和税後未實現虧損為42美元。700萬美元，原因是本季度利率上升，即每股有形賬面價值(2)，不包括12美元的AOCI。42，比2020年12月31日下降23%, 在扣除股息之前，新冠肺炎和自然災害(包括Q1冬季風暴)對我們的業務影響很小7(1)核心E&S代表不包括商用汽車的過剩和剩餘生產線部分。(2)每股有形賬面價值是非公認會計準則財務指標。請參閲附錄中的GAAP與非GAAP衡量標準的對賬。

8商用汽車概述：時間表·記錄了1.70億美元與已終止商用汽車賬户相關的不利發展·僅使用經驗開發方法的精算方法發生了有意義的變化，更重視已發生的數據·由於新冠肺炎和更嚴重的原因，報告延遲後，2020年第四季度和2021年第一季度的已支付和已發生損失激增·最近的不利發展源於2018年和2019年的事故年·2021年第一季度，我們繼續經歷已支付和已發生的虧損，這些虧損的出現大大超出了我們取消的徑流大型商用汽車賬户的預期，自2019年12月31日起生效·作為迴應我們利用自己在已付和已發生預測方面的損失經驗，有意義地調整了我們的精算方法，並對已發生的方法給予了更大的權重，導致準備金大幅增加(170億美元)。税前0百萬)·如上所述，此帳户自2019年以來一直處於決選狀態，未產生任何GWP(1)·我們相信這一懸而未決的問題已被消除，我們現在完全能夠專注於我們未來的業務，並且繼續保持歷史上強勁的E&S市場商業汽車帳户時間線商業汽車佔合併GWP的28%我們於19年10月8日向大帳户發送了提前終止通知，自19年12月31日起生效，原因是承保業績不佳, 風險的變化和重新專注於我們核心E&S業務的願望我們開始為拼車業務提供保險，包括一個商用汽車賬户，該賬户在後來幾年顯着增長大型賬户沒有產生保費；商用汽車佔綜合GWP的2%(1)2013 20192020大賬户沒有產生保費；商用汽車佔YTD GWP(1)2021年綜合GWP的2%(1)徑流中的大型商用汽車賬户代表了我們商用汽車毛保費的大部分。我們寫的剩餘的商用汽車業務中，沒有一項涉及“拼車”領域。

9商業汽車概述：索賠和準備金統計~8000個當前未結索賠每週結清~100個索賠已結清>400K索賠每個未結索賠平均準備金超過55K美元顯著高於$39K N ET P AID P er O PEN C laim S laim S 1/1/21徑流資產組合中罕見的新報告索賠；2019年12月31日結賬後無事故保險相關索賠快速流動準備金組合：42%IBNR 58%案例有意義的IBNR餘額自2019年財年以來賬面流失最近的索賠出現模式和內部精算工作給我們帶來了很大的安慰，目前的附帶準備金4.5億美元當前商業汽車準備金餘額增加+33%自2020年第四季度以來，準備金大於附帶準備金2019年12月31日已結清~60%的未結索賠

10資本狀況(1)假設主要普通股籌資1.75億美元的淨收益為47.11美元(JRVR在2021年4月30日的收盤價)。(2)根據本公司的信貸協議，槓桿率按調整後的綜合債務/總資本計算。調整後的合併債務將YBR id證券視為股本，最高可達總資本的15%。(3)前12個月的數值預報。(4)請參考我們的10-K表格年報中的風險因素。評論·計劃中的股本增資將提振資產負債表，並使業務以當前強勁的速度實現盈利增長，從而產生令人信服的有形股本回報·將提供持續的增長，同時將運營和財務槓桿率保持在最近的歷史範圍內。運營槓桿率為1.2倍-1.5倍，財務槓桿率為25%-33%·我們的核心E&S和專業承認，業務仍然是我們的主要增長來源，並推動我們的預期回報率達到較低的兩位數ROATE·我們的A.M.最佳財務實力評級為A，目前前景為負面正如Best在2021年3月的新聞稿中所指出的，在我們宣佈2020年第四季度商用汽車業務出現不利發展之後(4)我們新加強的資產負債表將使我們能夠繼續利用艱難的P&C市場和重新開放的經濟(M的美元和股票)2021年第一季度預計2021年第四季度籌集(1)資產現金和現金等價物162.3美元183.5美元349.7美元商譽和無形資產218.2 218.1 218.1總資產5,063.1 5,109.7 5276.0負債和股東權益虧損準備金和虧損調整費用2,192.1 2,413.8 2, 413.8優先債務262.3 262.3 262.3次級債務104.1 104.1 104.1總債務366.4 366.4 366.4 AOCI 81.9 39.2 39.2總股東權益795.6 639.6 805.9有形股東權益總額577.4 421.5 587.7 BVPS$25.96$20.78$23.37 TBVPS$18.84$13.70$17.04未償還股份30.6 30.8 34.5槓桿率30%35%29%有形股東權益1.12x 1.63x 1.17x(2)(3)

11我們的業務E&S分部專業承保分部傷亡再保險分部·專注於中小型商業賬户E&S意外險業務：一般每次發生限額為100萬美元；平均為21,000美元。每個賬户的溢價；當前市場的顯著強勢·“核心E&S”不包括商用汽車，截至2019年12月31日，大部分商用汽車正在流失·核心E&S經歷了連續17個季度的正續約率增長；在此期間36%的複合年增長率·由13個部門的專家承保，通過110多個經紀集團分銷·細分市場包括(I)不斷增長的、交易驅動的、面向承認和不承認業務的“輕資本”收費業務，以及(Ii)有針對性的工人補償風險賬簿·2020年，我們增加了8個新計劃，這些計劃的規模還在不斷擴大。銷售渠道強勁·隨着費用和保費收入在穩定的費用和資本基礎下增長，業務擴展良好·2019財年毛收入為1580萬美元，2020財年為1930萬美元·專注於中小型美國專業線的第三方比例和工作層額外傷亡業務·經歷與E&S部門類似的顯著正續約率增長·整個賬簿廣泛使用減損功能·2018年大幅縮減規模和降低風險，以優化集團回報和構建有利可圖的專業承保重點關注費用收入低波動性具有吸引力的低波動性承銷公司, 可觀的超額和盈餘(“E&S”)特許經營權和API以高效的結構擴展“輕資本”正面業務(百慕大)·幾乎沒有災難風險敞口·我們的重點是中小型商業賬户超額和盈餘保險業務，我們希望在我們的專業領域內不斷增長的費用業務中繼續補充這一業務56%2020財年綜合GWP(1)3%2020財年綜合GWP(1)12%2020財年綜合GWP由於四捨五入，商機(%1)的總和不是100%。(2)Core E&S的承保利潤不包括與商用汽車業務相關的9140萬美元的不利發展。2020財年承保利潤9840萬美元(2)2020財年承保利潤420萬美元

$189.9$218.1$234.9$260.8$282.2$334.4$516.8$669.1$20.6$59.4$91.0$182.2$316.4$374.3$387.6$408.7 2013年201420162018年20192020年核心E&S專業承認商用汽車意外傷害Re 12有吸引力的增長企業·已經很艱難的E&S市場準備繼續盈利增長，因為新企業取代了在COVID-19之後失敗的企業，由於缺乏保險損失歷史，他們被迫在E&S市場尋找保險。自2013年以來，我們的主要業務(Core E&S和Specialty承認)一直在持續盈利增長，在2020年佔毛保費的86%·核心E&S的規模在過去兩年翻了一番·核心E&S受益於顯著的費率強化和強勁的提交流，因為主要行業競爭對手緊縮和標準市場作者重新調整了他們的風險偏好歷史GWP($M)(1)季度核心E&S續費率增加了成長型業務佔合併GWP的比例：57%53%60%55%57%61%61%86%最近17個季度續訂的複合合計費率增加=我們寫的剩餘的商用汽車業務中，沒有一項涉及“拼車”領域。13%2%2%10%3%5%6%6%14%19%13%9%15%Q1‘18 Q2’18 Q3‘18 Q1’19 Q2‘19 Q3’19 Q4‘19 Q1’20 Q2‘20 Q3’20 Q4‘20 Q1’21

13是什麼推動了E&S市場的增長？E&S市場在2018年末/2019年初開始經歷費率硬化，在全球大流行的推動下，硬化在2020年顯着加速。承認市場傷亡定價多年來沒有跟上損失成本的上漲。因此，被承認的市場承銷商一直在收緊承保指南或不續簽業務，將其推向E&S市場，增加陪審團裁決和社會通脹，在經濟衰退後重新開放經濟，隨着世界變得更加數字化，網絡威脅的風險增加，出現新的健康風險，增加災難損失和氣候變化風險(1)+(1)請參閲我們的10-K申報文件，瞭解我們再保險計劃的詳細描述。我們相信，我們的核心E&S書幾乎沒有社會通貨膨脹，因為它的小賬户性質、客户風險概況和限制部署新的業務形成和小企業改造是我們的主要客户我們作為保險商的網絡風險敞口可以忽略不計我們的核心E&S書的絕大多數都有有機的病原體排除我們很少寫貓暴露的財產，對於風險，我們確保我們有強大的再保險保護，最高可達每年1：1,000的水平(1)

14打造一流的核心E&S業務核心E&S初始和發展的事故年損失率核心E&S日曆年度損失率與盈餘線專家同行組(1)自2013年以來，專家同行組2007-2020年的平均損失率平均提高了8個點以上平均損失率：61%的JRVR 2007-2020年的平均損失率：57%的JRVR產生的承保阿爾法與同行組相比超過4個點來源：公司備案、A.M.最佳數據和研究以及標準普爾全球市場情報(和(1)Experts Peer Group=Alleghany Insurance Holdings Group、Argo Group、Crum&Forster Insurance Group、Global Indemity Group、HIIG Group、Houston Casualty Group、IFG Companies、Kinsell Insurance Company、Markel Corporation Group、RLI Group、W.R.Berkley Insurance Group。69%71%76%72%67%69%71%62%59%56%66%65%57%61%65%62%2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020初始虧損當前虧損率56%61%63%55%49%53%40%52%57%55%58%67%69%57%64%59%60%64%66%57%60%56%60%63%63%61%2007 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2019 JRVR Core E最近幾個時期，專家同行團體日曆支付和報告的損失率繼續極低；2021年第一季度分別為16.4%和31.7%，2020年全年分別為26.4%和30.0%。o第一季度日曆支付和報告的損失率分別比2017年和2018年的平均水平低20個點和23個點。o在索賠的最後12個月中，頻率比前幾個月低20%-30%，嚴重程度仍然是良性的。o我們假設頻率的下降是暫時的，在我們的2021年損失選擇中，我們不相信從2020年事故年開始，我們會在報告的索賠中經歷追趕。

專業認可細分市場：流程15前置計劃的增長GWP(百萬美元)費用收入(百萬美元)·隨着最近增加的計劃成熟和擴展，前置業務繼續經歷有意義的增長·2020年第二季度至第四季度增加的八個新計劃將持續增長至2021年·資本之光，風險保留率有限的交易驅動型業務·風險較低的手續費收入業務與我們利潤豐厚的核心E&S承保業務相輔相成·隨着初創企業和MGA/MGUS尋找產能，硬市場狀況推動對前置紙的需求增加·隨着經濟復甦，我們最大的項目合作伙伴看到了令人鼓舞的增長跡象，工人薪酬定價在經歷了多年的疲軟市場狀況後開始上升$86.0$73.5$84.8$79.8$85.3$72.3$96.6$90.6$110.9 Q1‘19 Q2’‘20 Q3’20 Q4‘20 Q1’21正面計劃溢價佔我們專業錄取細分市場GWP的87%(1)$3.8$3.8$4.0$4.2$4.2$5.4$4.6$5.1$5.1 Q1‘19 Q2’19 Q3‘19 Q1’19 Q2‘20 Q3’20 Q4‘20 Q1’21截至2021年第一季度，持續且可預測的收益流(1)。

0%26%30%31%34%59%100%16我們代表一個獨特的投資機會來源：標普全球市場情報(及其附屬公司，視情況而定)，SEC備案文件。(1)僅限於與天氣有關的巨災損失。不包括新冠肺炎中那些將新冠肺炎歸類為巨災的公司的巨災損失。(2)由標普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)定義和計算的法定E&S直接書面保費。代表法定E&S直接書面保費除以GAAP毛保費。不包括毛保費總額低於1.50億美元的公司。(3)59%是基於標準普爾全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)定義和計算的法定E&S DWP保費。70%基於GAAP E&S GWP(包括我們意外傷害再保險部門的假定業務)。0%0%2%3%6%6%7%2020 Cat損失率%損失率(1)2020 E&S DWP佔總GWP的百分比(2)我們專注於低波動性、利基傷亡的E&S業務，幾乎沒有CAT風險敞口，使我們有別於公共專業同行。就E&S風險敞口而言，我們是第二大最集中的公司，為投資者提供對有吸引力的市場的集中敞口(3)70%(3)

我們的估值支持與同行相比有意義的上行JRVR歷史折扣(2)基於迴歸分析Argo MKL WRB AMSF JRVR RLI KNSL 0.00x 1.00x 2.00x 3.00x 4.00x 5.00x 6.00x 7.00x 8.00x 7%12%17%22%的價格相對於TBV 2022共識機率來源：標普全球市場情報(及其附屬公司，視情況適用)，SEC備案，FactSet。截至2021年4月30日的市場數據。(1)指除截至2021年3月31日的RLI和WRB外，所有公司整個財政年度的末日共識每股營業收益除以2020年12月31日的每股有形股本。(2)根據FY+1 RO比率和價格與同業組有形賬面價值的迴歸計算的折扣，即價格與有形賬面價值之間的差異和隱含價格與有形賬面價值之間的差異。同行包括：MKL、WRB、RLI、KNSL、Argo和AMSF。(3)代表2022年共識運營每股收益的平均估計為每個FactSet 2.96美元。P/TBV VS運營率(1)相對於我們的專業同行，我們的價格“不貴”：我們目前的估值支持有意義的上行價格/2022E共識每股收益(3)我們以2022E共識每股收益為基礎的低端交易(15%)(30%)(38%)(43%)(43%)(53%)(46%)(41%)(41%)2019年10月8日12/31/2020 3/31/2020 6/30/2020 9/30/2020 122021年4月30日35.6x 35.0x 20.5x 18.0x 17.8x 15.9x 12.6x KNSL RLI AMSF MKL WRB JRVR Argo估值有意義的上行機會縮小2022E市盈率在同行的低端17 2019年10月8日-2019年12月31日：退出大公司汽車賬户中值：18.0x

附錄

廣泛的風險偏好使我們能夠‘挑選地點’19我們高素質的承保團隊，並使用專有技術，提供重要的專業知識來為我們增加的高度承保風險的提交流定價·2021年第一季度，我們的核心E&S業務的續約率比去年同期(連續第17個季度上調)增加了15%(以百萬美元為單位)，導致U/W季度年終分部經歷2020年3月31日、2021年3月31日、2020年12月31日、2020年12月31日。2019年描述超額事故37$68.4$34.2$213.0$119.0以下形式超額風險類似於GC和MC製造商及承包商(MC)37 31.9 28.3 122.9 105.1產品責任和已完成運營風險一般意外事故(GC)33 29.4 25.7 125.4 115.8場所運營(如公寓、寫字樓和餐館)能源35 10.810.951.45.4石油和天然氣承包商，採礦，替代能源和公用事業超額物業35 6.9 6.0 37.3 31.6貓暴露的超額物業>1/100年回收期商業汽車33 5.8 6.7 30.0 405.6租賃/非自有汽車，順風車生命科學37 5.7 6.5 35.2 24.5營養產品，醫療器械和人體臨牀試驗聯合健康27 8.2 5.5 26.9 26.7長期護理，再就業設施及社會服務小型企業27 7.5 5.6 24.8 19.7類似GC及MC Environmental 35 2.7 3.0 17.8 16.5環境承辦商及顧問專業責任27 2.1 1.9 6.9 6.5非醫療專業人士(律師、建築師、工程師)體育及娛樂33 1.6 1.4 6.1 4.2遊樂場、露營地競技場醫療專業人員27 0.40.51.7非標準醫生和牙醫總計$181.4$136.2$699.1$922.3核心E&S$175.6$129.5$669.1$516.7商業汽車$5.8$6.7$30.0$405.6毛保費

$150$168$192$209$276$322$440$596$705$900$1,074 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020財務實力評級·我們的A.M.最佳財務實力評級為“A”，展望為負面(1)·我們從2002年9月成立以來，財務實力評級為“A-”，直到2016年7月29日被升級為“A”財務實力評級·在此期間，我們的財務實力評級為“A-”，從沒有溢價增長到2016·我們在E&S部門的競爭對手在一系列財務實力評級下運營，儘管在前面區域的大多數被評為A-20來源：標準普爾全球市場情報(及其附屬公司，如果適用)，A.M.Best和公司網站。(1)請在我們提交的Form 10-K年報中參考風險因素。(2)代表James River Group Holdings Ltd(SNL P&C Group)來自標準普爾全球市場情報公司(S&P Global Market Intelligence)的法定直接書面保費，不包括商用汽車DWP和意外傷害再保險部門。過去10年DWP(不包括商用汽車)($M)(2)2002年7月16日上午最佳評級：“A-”7月16日-2020年上午最佳評級：“A”2016年7月29日上午最佳評級將我們從“A-”升級為“A”

$23.0$25.4$27.3$28.9$29.8$29.9$31.5$34.6$40.3$47.6 2011 2012 2013 2014 2015 2015 2016 2017 2018 2019 2020 21 73%88%71%75%74%83%100%94%87%95%108%103%96%97%98%101%104%99%99%2011 2012 2014 2015 2016 2017 2018 20192020 E&S行業合併比率P&C行業合併比率美國E&S市場非常有吸引力(百萬美元)E&S行業與總P&C行業的盈利能力：10年綜合比率來源：標準普爾全球市場情報(及其附屬公司，(視何者適用而定)。P&C行業2011-2020年平均合併比率：100%E&S行業2011-2020年平均合併比率：84%18%16%10%E&S行業DPW在過去3年中以兩位數的速度增長，原因是續約率上升和風險偏好的變化2012-2017年平均增長率：5%的E&S市場與更廣泛的P&C行業相比產生了16個點的承保阿爾法

附錄：2021年第一季度收益

($M，每股金額除外)變化2010年第一季度1Q21(%)收益(虧損)，投資已實現和未實現淨虧損(收益)(1)52.2(5.8)N/M其它費用0.0 0.4 N/A調整後淨營業收入15.4(108.8)N/M(虧損)基本每股收益(1.21美元)(3.37美元)稀釋後淨營業收入基本(1.21美元)(3.37美元)N/M調整後每股淨營業收入基本0.51(3.54美元)N攤薄0.50美元(3.5美元)N/M加權平均未償還普通股30.5 30.7 1%攤薄30.5 30.7 1%主要收益表項目毛保費283.8 373.3 32%淨承保保費134.7 174.6 30%淨賺取保費145.9 160.6 10%淨投資收益20.815.1(28%)承保比率及回報意外年虧損率65.8%64.4%(1.4%)對上年度發展0.6%1059%105.3%虧損率66.4%170.3%103.9%費用比率34.2%28.9%(5.3%)合併比率100.6%199.2%98.6%事故年合併比率100.0%93.3%(6.7%)主要資產負債表項目資產負債表$23.6$20.78(12%)TBVPS$16.44$13.70(17%)23綜合業績(1)包括170萬美元和390萬美元的損益在截至3月31日的三個月的股權證券和銀行貸款參與的未實現淨損益中，2021年(截至2020年3月31日的三個月分別為(1330萬美元和(4390萬美元))。基本·全球可保價值增長32%·所有三個細分市場都對增長做出了貢獻，儘管意外傷害再保險的增長主要是由於續保時間的差異·由我們的E&S和專業已承認部門推動的淨可得利潤增長了30%·總體上有1.701億美元的不利儲備開發，而上一年同期的不利儲備開發為0.9億美元(分別比我們在此期間的虧損率增加了105.9和0.6個百分點)，這三個部門都對增長做出了貢獻，但意外傷害再保險的增長主要是由於續簽時間的差異·由我們的E&S和專業部門推動的NWP增長了30%, )·集團費用比率為28.9%，較上年同期的34.2%有所下降，這主要是由於削減開支的舉措和淨佣金較低的業務線的增長·特許經營為未來的成功做好了準備·93.3%的事故年合計比率比去年同期提高了6.7個百分點，原因是事故年損失率和費用比率都有所改善

毛保費$136.2$181.4 33%淨承保保費92.2 108.4 18%淨賺取保費99.7 113.7 14%虧損和虧損調整費用(65.5)(241.7)N/M承保費用(26.1)(22.9)(12%)承保利潤(1)8.1(150.9)N/M毛費收入1.30.0 N/M比率意外年份虧損率65.7%64.3%(1.4%)上一年發展0.0%148.3%148.3%虧損率65.7%212.6%146.9%費用比率26.2%20.1%(6.1%)合併比率91.9%232.7%140.8%事故年合併比率91.9%84.4%(7.5%)24個E&S部門業績構成·核心E&S GWP增長36%·比率和提交量保持強勁·12個核心中有8個承保部門增長·原因是我們的超額意外險承保部門繼續保持更強勁的相對增長，與其他線路相比，我們放棄了更大比例的風險，留存率下降，淨資產淨值的增長速度低於GWP·2021年第一季度E&S續訂價格上漲15%，高於2020年全年的14%·連續第17個季度E&S費率上升·我們核心E&S續訂賬簿的複合年合計增長率在這17個季度中增長了36%·核心E&S自2019年第一季度以來增長了86%·1.687億美元的不利開發，其中包括170.07美元自2019年12月31日以來一直處於決選中，部分被Core E&S的140萬美元的有利發展所抵消·毛費收入的下降是由於大型商用汽車賬户的終止(1)承保結果包括截至2020年3月31日和2021年3月31日的三個月的手續費收入分別為130萬美元和20萬美元。這些金額包括在我們的簡明綜合收益表的“其他收入”中。

毛保費$102.8$127.0 24%淨保費13.4 22.0 65%淨賺取保費13.3 16.4 23%虧損及虧損調整開支(9.9)(10.7)8%承保費用(4.4)(4.3)(0%)承保利潤(1)(1.0)1.3N/M毛費收入4.2 5.1 22%比率意外年度虧損比率82.2%718%(10.4%)上一年發展(7.6%)(6.1%)1.5%損失率74.6%65.7%(8.9%)費用比率32.8%26.6%(6.2%)合併比率107.4%92.3%(15.1%)事故年合併比率115.0%98.4%(16.6%)25專業錄取績效基本·隨着最近增加的計劃繼續成熟和擴展，前沿業務顯著增長·自2020年第一季度以來增加了8個新計劃隨着這些計劃和其他最近增加的計劃繼續續簽和擴展·GWP增長24%·GWP增長30%·由於前置業務保費留存較高，淨承保保費增幅高於毛保費·由於我們前置關係的持續增長，手續費收入增長22%·我們的個人風險工作者補償業務取得了100萬美元的有利發展·新的前置關係渠道強勁(1)承保結果包括截至2020年3月31日的三個月的手續費收入420萬美元和510萬美元

毛保費$44.8$64.9 45%淨承保保費29.1 44.2 52%淨賺取保費32.9 30.5(7%)虧損及虧損調整費用(21.4)(21.0)(2%)承保費用(11.3)(11.1)(1%)承保利潤0.2(1.6)N/M比率意外年份虧損比率59.4%60.7%1.3%對上年度發展57%8.1%2.4%損失率65.1%68.8%3.7%費用比率34.3%36.5%2.2%合併比率99.4%105.3%5.9%事故年合併比率93.7%97.2%3.5%傷亡再保險業績基本·全球可保價值和淨可保價值因一項大型條約的續簽日期改變而增加·250萬美元的不利發展26

可再生能源投資$1.0($0.7)N/M其他私人投資(0.5)1.0 N/M所有其他淨投資收益20.3 14.8(27%)總投資淨收益20.8 15.1(28%)77%4%7%2%2%8%固定到期日證券股權證券銀行貸款短期投資其他投資資產現金和現金等價物(不包括限制性現金)投資組合構成·淨投資收益減少由於短期投資收益率下降而受到限制的現金收入，我們的銀行貸款組合的投資收益較低，原因是投資組合規模較小和投資收益率較低·2020年第二季度，隨着資產價值的回升，我們出售了40%的銀行貸款組合(以面值衡量)，以降低我們整體投資組合的波動性·年化總投資收益率下降的主要原因是上述投資組合出售浮息銀行貸款投資(截至3月31日，2021年)淨投資收入細分現金和投資總額(不包括限制性現金)：23.425億美元關鍵投資組合統計第一季度2021年第一季度總投資收益率(1)3.6%3.2%平均期限(2)3.6年4.3年(1)包括固定期限、銀行貸款和股權證券。(2)包括固定期限和銀行貸款組合。27

附錄：非GAAP對賬

非公認會計準則衡量對賬29來源：公司備案。注：除截至3月31日的季度的2020年第一季度和2021年第一季度外，所有金額均為截至12月31日的年度。非公認會計準則第一季度承保利潤(虧損)2017年第一季度20202021年各經營部門承保利潤(虧損)：超額和盈餘線29.7$42.8$19.2$9.8$8.1$(150.9)$專業承保保險3.2 7.0 4.2(1.0)1.2意外傷害再保險(1.8)5.1營業分部的承保利潤總額31.1 54.9 17.9(4.4)7.3(151.3)公司分部的營業費用(25.3)(26.9)(27.7)(29.4)(8)(2)(8.1)承保利潤(虧損)5.828.0(9.8)(33.8)(0.9)(159.4)淨投資收益61.1 61.3 75.7 73.3 20.8 15.1已實現投資(虧損)收益淨額(2.0)(5.5)(2.9)(16.0)(58.4)6.3其他收支(0.2)(0.8)0.1(1.0)0.3(0.5)利息支出(9.0)(11.6)(10.6)(10.1無形資產攤銷(0.60)(0.6)(0.5)(0.1)税前收益(虧損)55.1$70.8$51.9$11.9$(41.2)$(140.8)$20192018

非GAAP措施調節30注：在有形權益表中，2008至2013年間的流通股根據50/1的股票拆分進行追溯調整。除所有y外，所有金額均為截至12月31日止的每一段期間的金額或截至該年度的全年金額。, 2020年第一季度和2021年第一季度除外，這兩個季度是截至3月31日的季度或截至3月31日的季度。資料來源：公司備案文件。非公認會計準則對賬(美元mm)第一季度第一季度調整後淨營業收入20172018年20192020年2021年報告收入(虧損)43.6$63.8$38.3$4.8$(36.8)$(103.5)$已實現淨資產(收益)虧損1.4 4.4 3.8 14.8 52.2(5.8)首次公開募股成本-預扣股息税1.0-其他開支0.5 1.1 0.8 1.6-0.4在會計上，公司先前被視為擁有租賃建築物的利息開支0。81.3-調整後淨營業收入47.3$70.6$42.9$21.2$15.4$(108.9)$第一季度有形賬面價值(108.9)$2014Q1有形賬面價值2014201620162020 2020 2021年股東權益677.8美元724.7$714.2$762.4$784.0$701.5$687.9$681.0$693.2$694.7$709.2$778.6$795.6$720.3$639.6$商譽和無形資產(289.8)(282.4)(232.7)(233.9)(225.0)(222.6)(221.9)(221.3)(220.7)(220.2)(219.3)(218.8)(218.2)(218.6)(218.1)有形賬面價值388.0$442.3$4815$528.5$559.0$478.9$466.0$459.7$472.5$474.5$489.9$559.8$577.4$501.7$421.5$未償還股票(000)35, 718 35,718 35,718 35,718 36,030 28,540 28,540 28,942 29,258 29,697 29,988 30,424 30,649 30,520 30，每股有形賬面價值10.86$12.38$13.48$14.80$15.52$16.78$16.33$15.89$16.15$15.98$16.34$18.40$18.84$16.44$13.70$20192018

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