MTG-20210331
0000876437339,315,6272021Q1錯誤--12-316,586,0206,317,16415,05217,522111,000,0001,000,000371,353371,353339,316338,57332,03732,779371,353371,3535.7597.55932242.36501.9112.5252010.5814.51214.51210.5812.5105.755.25918.88.82532—00008764372021-01-012021-03-31Xbrli：共享00008764372021-04-30Iso4217：美元00008764372021-03-3100008764372020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00008764372020-01-012020-03-310000876437美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310000876437美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberMtg:AccountingStandardsUpdate202006AccountingForConvertibleInstrumentsAndContractsInAnEntitysOwnEquityMember2021-01-010000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2021-01-012021-03-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-03-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2021-03-310000876437美國-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)Mtg:AccountingStandardsUpdate202006AccountingForConvertibleInstrumentsAndContractsInAnEntitysOwnEquityMember2021-01-010000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-010000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-03-310000876437美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-03-3100008764372020-03-310000876437美國-GAAP：CommonStockMember2021-03-310000876437美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-3100008764372019-12-3100008764372021-01-010000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2021-03-310000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2020-12-310000876437美國-GAAP：老年人注意事項成員Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437美國-GAAP：老年人注意事項成員Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2021-03-310000876437MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2020-12-310000876437US-GAAP：可轉換從屬債務成員2021-03-310000876437US-GAAP：可轉換從屬債務成員2020-12-31Xbrli：純0000876437US-GAAP：可轉換從屬債務成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成員2021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2015成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2017成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2018Member2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2019Member2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreement2020OneYearMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreement2020TwoYearMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2021成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2022成員2021-01-012021-03-310000876437Mtg:CreditUnionQuotaShareReinsuranceAgreementMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成員2020-12-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMemberSRT：最小成員數2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMemberSRT：最大成員數2021-01-012021-03-310000876437SRT：最小成員數MTG：首頁特殊用途保險公司成員2021-01-012021-03-310000876437Mtg:FinancialAssetEqualToOrGreaterThan60DaysPastDueMemberMtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成員2021-02-022021-02-020000876437MTG：HomeRe20201成員2020-10-292020-10-290000876437MTG：HomeRe20191成員2019-05-252019-05-250000876437MTG：HomeRe20181成員2018-10-302018-10-300000876437MTG：HomeRe20211成員2021-02-020000876437MTG：HomeRe20201成員2020-10-290000876437MTG：HomeRe20191成員2019-05-250000876437MTG：HomeRe20181成員2018-10-300000876437MTG：HomeRe20211成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20201成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20191成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20181成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成員2021-03-310000876437MTG：HomeRe20201成員2021-03-310000876437MTG：HomeRe20191成員2021-03-310000876437MTG：HomeRe20181成員2021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成員2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20201成員2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20191成員2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20181成員2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20211成員2020-12-310000876437MTG：HomeRe20201成員2020-12-310000876437MTG：HomeRe20191成員2020-12-310000876437MTG：HomeRe20181成員2020-12-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：首頁特殊用途保險公司成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：首頁特殊用途保險公司成員SRT：最大成員數2021-01-012021-03-3100008764372020-01-012020-12-310000876437US-GAAP：可轉換從屬債務成員2020-01-012020-03-310000876437MTG：UnvestedRestrictedStockUnitsMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：UnvestedRestrictedStockUnitsMember2020-01-012020-03-310000876437美國-GAAP：美國政府成員2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2021-03-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember2021-03-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員2021-03-310000876437美國-GAAP：主權債務證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：美國政府成員2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2020-12-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember2020-12-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員2020-12-310000876437美國-GAAP：主權債務證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：其他債務證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2021-01-012021-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2020-01-012020-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員2020-03-31MTG：安全性0000876437美國-GAAP：美國政府成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437美國-GAAP：美國政府成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437美國-GAAP：美國政府成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：資產認可證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員US-GAAP：抵押貸款封閉性成員2021-03-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：主權債務證券成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：主權債務證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：主權債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437美國-GAAP：債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：股權證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：股權證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：股權證券成員2021-03-310000876437美國-GAAP：股權證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000876437美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000876437美國-GAAP：美國政府成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437美國-GAAP：美國政府成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437美國-GAAP：美國政府成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437美國-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：資產認可證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員US-GAAP：抵押貸款封閉性成員2020-12-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：主權債務證券成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：主權債務證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：主權債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：其他債務證券成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：其他債務證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：其他債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437美國-GAAP：債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：股權證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：股權證券成員美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：股權證券成員2020-12-310000876437美國-GAAP：股權證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2020-12-310000876437美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2020-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2021-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberMtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberMtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberMTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2021-03-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberMTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2020-12-310000876437US-GAAP：公允價值輸入級別2成員MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-03-310000876437MTG：養老金和補充計劃成員2021-01-012021-03-310000876437MTG：養老金和補充計劃成員2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：養老金和補充計劃成員2021-03-310000876437Mtg:A1000IncreaseDecreaseInAverageSeverityReserveFactorMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:OnePercentagePointIncreaseDecreaseInAverageClaimRateReserveFactorMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ChangeInEstimatesRelatedToIBNRReservesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ChangeInEstimatesRelatedToIBNRReservesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2020-01-012020-03-31MTG：貸款0000876437美國-GAAP：次要事件成員2021-04-292021-04-290000876437SRT：最大成員數2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-03-310000876437美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-03-310000876437美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-03-310000876437SRT：最小成員數2021-01-012021-03-31MTG：管轄權0000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-03-31

表格10-Q
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年3月31日
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
佣金檔案編號1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g1.jpg
MGIC投資公司演講
(註冊人的確切姓名載於其章程)
威斯康星州39-1486475
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)(國際税務局僱主識別號碼)
  
基爾本大道東250號53202
密爾沃基,威斯康星州(郵政編碼)
(主要行政辦公室地址) 
(414)347-6480
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股MTG紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個互動數據文件。是☒ 不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司還是較小的報告公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：
大型加速濾波器
☒

加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐(不要檢查是否有規模較小的報告公司)
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ 不是的x

註明截至最後可行日期，發行人所屬普通股類別的已發行股票數量：截至2021年4月30日，有339,315,627註冊人的普通股，每股面值1.00美元，已發行。




前瞻性陳述和其他陳述

本報告中涉及我們預期或預期未來可能發生的事件、發展或結果的所有陳述均為“前瞻性陳述”。前瞻性陳述由與歷史事實以外的事項有關的陳述組成。在大多數情況下，前瞻性陳述可以通過諸如“相信”、“預期”或“預期”之類的詞或類似重要性的詞來識別。下面管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析中的“前瞻性陳述和風險因素-風險因素的位置”中提到的風險因素可能會導致我們的實際結果與我們可能做出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們不承擔任何義務來更新我們在本文件中可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給美國證券交易委員會(SEC)時以外的任何時間都是最新的。

MGIC投資公司-2020年第二季度|2

MGIC投資公司及其子公司

表格10-Q

截至2021年3月31日的季度
目錄
頁面
第一部分-財務信息
項目1
財務報表：
合併資產負債表-2021年3月31日(未經審計)和2020年12月31日
8
綜合經營報表(未經審計)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
9
綜合全面收益表(未經審計)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
10
合併股東權益報表(未經審計)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
11
合併現金流量表(未經審計)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月
12
合併財務報表附註(未經審計)
13
附註1-業務性質及呈報基礎
13
注2-重要會計政策
13
附註3--債務
14
附註4-再保險
15
附註5--訴訟和或有事項
19
注6-每股收益
20
注7-投資
21
附註8-公允價值計量
23
附註9-其他全面收入
27
附註10-福利計劃
27
附註11-損失準備金
28
附註12-股東權益
31
注13-以股份為基礎的薪酬
32
附註14-法定資料
32
項目2
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
34
項目3
關於市場風險的定量和定性披露
61
項目4
管制和程序
61
第二部分-其他資料
項目1
法律程序
62
第1A項
風險因素
62
項目2未登記的股權證券銷售和收益的使用
70
項目6
陳列品
73
展品索引
73
簽名
74

MGIC投資公司-2021年第一季度|3

術語和縮略語詞彙
/ A
手臂
可調利率抵押貸款

ABS
資產支持證券

ASC
會計準則編碼

可用資產
根據PMIER指定的、隨時可用於支付索賠的資產，包括流動性最強的投資

/ B
圖書或圖書年份
在特定日曆年投保的一組貸款。

BPMI
借款人自付按揭保險

/ C
CECL
ASC 326涵蓋的當前預期信貸損失

CFPB
消費者金融保護局

克羅
抵押貸款債券

CMBS
商業抵押貸款支持證券

新冠肺炎大流行
新型冠狀病毒病(後來命名為新冠肺炎)的爆發已在全球蔓延，對人口和經濟造成重大不利影響。新冠肺炎的爆發於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，並在美國宣佈為全國緊急狀態

CRT
信用風險轉移。通過不同形式的交易和結構將一部分抵押信貸風險轉移到私營部門

/ D
發援會
遞延保險單取得成本

債務與收入比率(“DTI”)
借款人總償債金額與總收入之比，以百分比表示

直接
在實施再保險之前

拖欠貸款
抵押付款逾期的貸款。當貸款拖欠兩次或兩次以上時，服務商通常會向我們報告拖欠貸款。一筆貸款將繼續被報告為拖欠，直到它成為當前貸款或已支付索賠付款。拖欠貸款也稱為違約。

/ E
易辦事
每股收益

/ F
聯邦抵押協會
聯邦全國抵押貸款協會

FCRA
公平信用報告法

FHA
聯邦住房管理局

FHFA
聯邦住房金融局

FHLB
芝加哥聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成員

FICO分數
由信用局提供的消費者信用風險衡量標準，通常由公平艾薩克公司利用信用局收集的數據建立統計模型。

房地美
聯邦住房貸款抵押公司

/ G
公認會計原則
美國公認會計原則

GSE
總體而言，房利美和房地美

/ H
HAMP
可負擔得起的房屋改建計劃

豎琴
可負擔得起的住房再融資計劃


MGIC投資公司-2021年第一季度|4

房屋再保險交易
與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司進行的超額損失再保險交易

霍帕
房主保護法

平顯
住房與城市發展

/ I
IBNR儲量
我們估計貸款的損失準備金是拖欠的，但沒有向我們報告拖欠的情況。

IIF
有效保險，對我們承保的貸款而言，等於向我們報告的未付本金餘額。

ILN
與保險掛鈎的票據

/ L
萊伊
損失調整費用，包括理賠費用，包括法律費用和其他費用，以及管理理賠程序的一般費用。

按揭成數(“LTV”)
以百分比表示的第一筆抵押貸款的美元金額與貸款投保時房產價值的比率，並不反映隨後的房價升值或貶值。次級抵押貸款也可能存在。

長期債務：
5.75%債券
利率5.75釐的優先債券，將於2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分別於每年2月15日和8月15日支付一次

5.25%債券
利率5.25釐的優先債券，將於2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，分別於每年2月15日和8月15日支付一次

9%的債券
2063年4月1日到期，利率9%的可轉換次級債券，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB預付款還是預付款
FHLB於2023年2月10日到期的1.91%固定利率預付款，按月支付利息

損耗率
已發生虧損和虧損調整費用之和與淨現值之比，以百分比表示。

首付貸款或抵押貸款
首付比例低於20%的貸款

LPMI
貸款人支付的抵押貸款保險

/ M
MBS
抵押貸款支持證券

MD&A
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

MGIC
MGIC投資公司的子公司--抵押擔保保險公司

麥克
MGIC保險公司，MGIC的子公司

所需最低資產
PMIERs下必須持有的最低可用資產金額，以保險公司的RIF賬簿為基礎，從具有多個風險維度的因素表中計算出來，減去再保險交易中放棄的風險所給予的信用，最低限額為4億美元。

MPP
根據某些州的要求，最低投保人頭寸。按揭保險人的“投保人頭寸”是指其淨值或盈餘、或有準備金及未賺取保費準備金的一部分。

/ N
不適用
不適用於所列期間

NAIC
全國保險專員協會

NIW
新保險是指在一段時間內承保的抵押貸款的原始本金總額

N/M
數據或計算，被認為在所顯示的時間段內沒有意義

NPE
賺取的保費，扣除根據再保險協議承擔和放棄的保費後的淨額

MGIC投資公司-2021年第一季度|5


不良貸款
不良貸款，這是一種拖欠貸款，在其拖欠的任何階段

NPW
根據再保險協議承擔和放棄的保費後的保費淨額

/ O
保監處
威斯康星州保險專員辦公室

OTTI
除暫時性減損外

/ P
持久性
我們的保險從一年前起仍然有效的百分比

採購經理人指數
私人按揭保險(作為行業或產品類型)

PMIER
Fannie Mae和Freddie Mac各自發布的私人抵押保險人資格要求，規定經批准的保險人必須滿足和維持的要求，以便為向Fannie Mae或Freddie Mac交付或收購的貸款提供抵押擔保保險(視情況而定)。

溢價收益率
NPE比率除以測量期內未償還的IIF平均數

保險費率
根據我們的保險單投保所收取的合同費率。

基本保險
為個人貸款提供抵押違約保護的保險。主要保險可以在“流量”的基礎上承保，在這種基礎上，貸款在個別的、逐筆貸款的交易中投保，或者在“大宗”的基礎上，在貸款組合中的每一筆貸款在單一的大宗交易中單獨投保。

利潤提成
如果年度損失率低於配額份額再保險交易中指定的水平，我們將根據每筆配額份額再保險交易從再保險人那裏獲得付款。

/ Q
QSR交易
與多家獨立再保險公司進行的配額份額再保險交易

2015年QSR
我們的QSR交易為2017年前撰寫的符合條件的NIW提供保險

2017年QSR
我們的QSR交易在2017年為符合條件的NIW提供保險

2018年QSR
我們的QSR交易在2018年為符合條件的NIW提供保險

2019年QSR
我們的QSR交易在2019年為符合條件的NIW提供保險

2020年QSR
我們的QSR交易在2020年為符合條件的NIW提供保險

2021年QSR
我們在2021年為符合條件的NIW提供保險的QSR交易

2022年QSR
我們在2022年為符合條件的NIW提供保險的QSR交易

信用社QSR
我們的QSR交易從2020年4月1日起至2025年12月31日止，為信用社機構的合格抵押貸款提供保險。

QM
符合消費者金融保護局根據“真實貸款法”規定的還款能力的“合格按揭”貸款特徵的抵押貸款。發起QM貸款可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。

/ R
RESPA
房地產結算程序法

RIF
有效風險，對於我們承保的個人貸款，等於向我們報告的未償還貸款本金餘額乘以保險範圍百分比。RIF有時被稱為曝光。

風險資本比
在某些國家的規定下，RIF的比率，扣除再保險和當前違約保單的風險敞口，並已為其建立損失準備金，達到法定資本的水平

RMBS
住房貸款抵押證券

MGIC投資公司-2021年第一季度|6


/ S
國家資本金要求
根據某些國家規定，相對於現行風險(或類似措施)的法定資本金的最低限額。

/ T
蒂拉
貸款法中的真實性

/ U
承保費用比率
我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和運營費用、淨額和攤銷準備金與NPW的比率(以百分比表示)。

承保利潤
NPE減去已發生的虧損以及承保和運營費用

美國農業部
美國農業部

/ V
弗吉尼亞州
美國退伍軍人事務部

VIE
可變利息實體

MGIC投資公司-2021年第一季度|7

第一部分財務信息
項目1.財務報表
MGIC投資公司及其子公司
綜合資產負債表
(單位：千)注意事項2021年3月31日2020年12月31日
(未經審計)
資產
投資組合： 7 / 8
固定收益，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本2021年-6,586,020美元；2020年-6,317,164美元)$6,811,318 $6,661,596 
股權證券，按公允價值計算(成本為2021年-15052美元；2020年-17522美元)15,319 18,215 
其他投資資產，按成本計算3,100 3,100 
總投資組合6,829,737 6,682,911 
現金和現金等價物182,930 287,953 
限制性現金和現金等價物9,836 8,727 
應計投資收益51,127 49,997 
根據損失準備金可收回的再保險4102,901 95,042 
就已支付的損失可追討的再保險606 669 
應收保費55,107 56,044 
家庭辦公室和設備，網絡46,024 47,144 
遞延保險單取得成本22,335 21,561 
其他資產106,413 104,478 
總資產$7,407,016 $7,354,526 
負債和股東權益
負債：
損失準備金
11
$913,110 $880,537 
未賺取的保費273,553 287,099 
聯邦住房貸款銀行預付款
3
155,000 155,000 
高級註釋
3
879,911 879,379 
可轉換次級債券
3
208,814 208,814 
其他負債244,335 244,711 
總負債2,674,723 2,655,540 
偶然事件
5
股東權益：
12
普通股(面值1美元，授權股份100萬股；已發行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-339,316股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
實收資本1,782,041 1,862,042 
按成本計算的庫存股(2021-32,037股；2020-32,779股)(384,550)(393,326)
累計其他綜合收益，税後淨額123,565 216,821 
留存收益2,839,884 2,642,096 
股東權益總額4,732,293 4,698,986 
總負債和股東權益$7,407,016 $7,354,526 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司-2021年第一季度|8



MGIC投資公司及其子公司
合併業務報表(未經審計)
截至3月31日的三個月，
(單位為千，每股數據除外)注意事項20212020
收入：
承保保費：
直接$283,005 $274,724 
假設2,131 2,859 
割讓
4
(43,637)(31,576)
承保的淨保費241,499 246,007 
未到期保費淨額減少13,546 14,894 
淨保費收入255,045 260,901 
扣除費用後的投資收益37,893 41,347 
已實現投資淨收益
7
2,215 1,891 
其他收入2,804 2,754 
總收入297,957 306,893 
損失和費用：
已發生的損失，淨額
11
39,636 60,956 
遞延保單收購成本攤銷2,696 2,510 
其他承保及營運費用(淨額)48,023 42,262 
利息支出17,985 12,926 
總損失和費用108,340 118,654 
税前收入189,617 188,239 
所得税撥備39,596 38,434 
淨收入$150,021 $149,805 
每股收益：
基本信息
6
$0.44 $0.44 
稀釋
6
$0.43 $0.42 
加權平均已發行普通股-基本
6
338,904 344,053 
加權平均已發行普通股-稀釋
6
356,383 365,216 

請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司-2021年第一季度|9



MGIC投資公司及其子公司
綜合全面收益表(未經審計)
截至3月31日的三個月，
(單位：千)注意事項20212020
淨收入$150,021 $149,805 
其他綜合(虧損)收入，税後淨額：
9
未實現投資損益變動
7
(94,129)(72,585)
福利計劃調整873 1,101 
其他綜合(虧損)收入，税後淨額(93,256)(71,484)
綜合收益$56,765 $78,321 

請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司-2021年第一季度|10



MGIC投資公司及其子公司
合併股東權益表(未經審計)
截至3月31日的三個月，
(單位：千)注意事項20212020
普通股
餘額、期初和期末$371,353 $371,353 
實收資本
期初餘額1,862,042 1,869,719 
債務累計影響與轉換期權會計準則更新2(68,289)— 
重新發行庫存股，股票補償計劃下的淨額(15,397)(18,667)
股權補償3,685 4,319 
期末餘額1,782,041 1,855,371 
庫存股
期初餘額(393,326)(283,196)
重新發行庫存股，股票補償計劃下的淨額8,776 9,768 
普通股回購
12
— (119,997)
期末餘額(384,550)(393,425)
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額216,821 72,708 
其他綜合(虧損)收入，税後淨額
9
(93,256)(71,484)
期末餘額123,565 1,224 
留存收益
如前所述，期初餘額2,642,096 2,278,650 
債務累計影響與轉換期權會計準則更新268,289 — 
調整後的期初餘額2,710,385 2,278,650 
淨收入150,021 149,805 
現金股利
12
(20,522)(21,150)
期末餘額2,839,884 2,407,305 
股東權益總額$4,732,293 $4,241,828 

請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司-2021年第一季度|11



MGIC投資公司及其子公司
合併現金流量表(未經審計)
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
經營活動的現金流：
淨收入$150,021 $149,805 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊及攤銷17,422 13,052 
遞延税費2,635 15,877 
已實現投資(收益)損失淨額(2,215)(1,891)
某些資產和負債的變動：
應計投資收益(1,130)2,763 
根據損失準備金可收回的再保險(7,859)(4,115)
就已支付的損失可追討的再保險63 (170)
應收保費937 2,147 
遞延保險單取得成本(774)(983)
應收利潤佣金(5,430)1,121 
損失準備金32,573 19,419 
未賺取的保費(13,546)(14,894)
退貨保費應計2,900 (400)
現行所得税36,897 22,527 
其他，淨額(14,461)(19,934)
經營活動提供的淨現金198,033 184,324 
投資活動的現金流：
購買投資(652,328)(280,614)
出售投資所得收益59,378 224,803 
固定收益證券到期收益318,892 222,544 
物業和設備的附加費(441)(580)
投資活動提供(用於)的現金淨額(274,499)166,153 
融資活動的現金流：
普通股回購— (119,997)
支付的股息(20,827)(21,111)
支付與股份薪酬淨額結算相關的預扣税款(6,621)(8,899)
融資活動提供(用於)的現金淨額(27,448)(150,007)
現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物淨增(減)(103,914)200,470 
期初現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物296,680 169,056 
期末現金和現金等價物及限制性現金和現金等價物$192,766 $369,526 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司-2021年第一季度|12

MGIC投資公司及其子公司
合併財務報表附註
2021年3月31日
(未經審計)

注1。業務性質和呈報依據
MGIC投資公司是一家控股公司，通過Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“MGIC”)主要從事按揭保險業務。“我們向美國各地的貸款人和政府支持的實體提供按揭保險，以防止低首付住宅按揭貸款違約造成損失。MGIC保險公司(“MAC”)和MGIC賠償公司(“MIC”)是MGIC的保險子公司，根據Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用風險轉移計劃為某些抵押貸款提供保險。

隨附的MGIC投資公司及其全資附屬公司的未經審核綜合財務報表乃根據美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)所規定的中期報告表格10-Q的指示編制，並不包括美國公認會計原則(“GAAP”)所規定的所有其他資料及披露。這些報表應與本公司2020年年度報告Form 10-K中包含的截至2020年12月31日的綜合財務報表及其附註一併閲讀。如下所示，“我們”、“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的合併業務，或者是指MGIC投資公司，視上下文而定。

管理層認為，隨附的財務報表包括所有必要的調整，主要由正常的經常性應計項目組成，以公平地陳述我們在所示期間的綜合財務狀況和綜合經營結果。中期綜合經營結果不一定表明截至2021年12月31日的一年可能預期的結果。

我們的NIW中的絕大部分是用於GSE購買的貸款。政府一般企業現行的私人按揭保險人資格規定包括財務規定，以及業務、品質控制和某些交易審批規定。PMIER的財務要求要求抵押保險人的“可用資產”(通常只是保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(這是基於保險人有效的風險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算得出的)。根據我們對PMIER的申請，截至2021年3月31日，MGIC的可用資產超過了其最低要求資產；MGIC符合PMIER的要求，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。

後續事件
截至本文件提交之日，我們已考慮了後續事件。
注2。重大會計政策

會計和報告的最新發展
與我們的財務報表相關的、於2021年生效或更早採用的會計準則如下：
簡化所得税會計：ASU 2019-12
從2021年1月1日起，我們採用了FASB指導意見，簡化了所得税的會計處理(主題740)。此更新通過刪除主題740的某些例外，簡化了所得税的核算。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

股權證券會計澄清：ASU 2020-01
自2021年1月1日起，我們採用了ASU 2020-01。ASU 2020-1澄清了在第321主題下、第323主題中的權益會計方法下的權益證券會計與第815主題中的某些遠期合同和購買期權的會計處理之間的某些相互作用。修正案明確了在適用或折現權益會計方法之前對可觀察交易的考慮。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

對小主題310-20“應收款--不可退還的費用和其他費用”的編纂改進：ASU 2020-08
自2021年1月1日起，我們採用了會計準則更新號2017-08，應收款-不可退還的費用和其他成本(子主題310-20)：購買的可贖回債務證券的溢價攤銷。FASB標準2017-08通過要求實體將與第310-20-25-33段範圍內的可贖回債務證券相關的溢價攤銷至最早的贖回日期，縮短了某些已購買的以溢價持有的可贖回債務證券的攤銷期限，並澄清了FASB的意圖，即一家實體應重新評估具有多個贖回日期的可贖回債務證券是否在每個報告期的第310-20-35-33段的範圍內。該指引澄清了可贖回債務證券的發行人在攤銷溢價時應利用下一次贖回日期與最早的贖回日期。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

實體自有權益中可轉換工具和合同的會計處理：ASU 2020-06
自2021年1月1日起，我們採用了ASU 2020-06，採用了修改後的追溯基礎。ASU 2020-06簡化了某些具有負債和權益特徵的金融工具的會計處理。它還包括對每股收益指引的修訂。更新的指導意見減少了可轉換債務工具和可轉換優先股的會計模式，並取消了

MGIC投資公司-2021年第一季度|13

ASU 470內的現金轉換功能。由於這些變化，更多的可轉換工具將在資產負債表上作為一個單位報告。我們之前在現金轉換功能下計入了9%的債券，這要求我們在實收資本中計入9%的債券的轉換功能。採用這一指導意見產生了$68.3對我們2021年初的留存收益和實收資本進行了100萬美元的累計有效調整，以反映9%的債券，就像我們一直將債務作為整體負債來核算一樣。
更新的指南還包括對每股收益計算的更新。ASU要求公司使用IF-轉換方法，當結算可以是現金或股票時，假設股票結算，如果股票數量基於一個實體的股價，則使用該期間的平均市場價格，並使用每個季度的加權平均股票來計算今年迄今的加權平均股票。ASU還包括對可轉換票據和每股收益披露的改進。ASU 2020-06年度每股收益計算和披露的更新並未對我們的綜合財務報表披露產生實質性影響。
參考匯率改革：ASU 2020-04
2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，以提供臨時的可選指導，以減輕在核算(或認識到)參考匯率改革的影響方面的潛在負擔。它為將普遍接受的會計原則應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。隨着參考匯率改革活動的進行，本標準可能會在2020年3月12日至2022年12月31日的一段時間內前瞻性地選擇和應用。亞利桑那州立大學的採納和未來的選舉預計不會對我們的綜合財務報表產生實質性影響，因為亞利桑那州州立大學將在必要時放寬對匯率改革未來影響的會計要求。我們繼續關注倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他參考利率的終止對我們的合同和其他交易的影響。



注3。債務
債務義務
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的長期債務的賬面價值總額及其面值(如果不同)見下表3.1。
長期債務義務
表
3.1
(單位：百萬)2021年3月31日2020年12月31日
FHLB預付款-1.91%，2023年2月到期$155.0 $155.0 
利率5.75%的債券，2023年8月到期(面值：2.423億美元)240.8 $240.6 
債券，2028年8月到期，息率5.25%(面值：6.5億美元)639.1 638.8 
9%債券，2063年4月到期(1)
208.8 208.8 
長期債務，賬面價值$1,243.7 $1,243.2 
(1)可在到期日之前的任何時間根據持有人的選擇權進行轉換，轉換率為每美元75.5932股，轉換率可予調整1,000本金金額，換算價格約為$13.23每股。

這個5.75高級註釋百分比(“5.75%註釋“)，5.25高級債券百分比(5.25%債券)及9%可轉換次級債券(“9%Debentures“)是我們的控股公司MGIC投資公司的義務。聯邦住房貸款銀行墊款(“FHLB墊款”)是MGIC的一項義務。

有關我們債務的更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的附註7“債務”。截至2021年3月31日，我們遵守了所有債務契約。

利息支付
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的利息支付為$25.1百萬美元和$13.0百萬美元。


MGIC投資公司-2021年第一季度|14

注4.再保險
下面討論我們作為當事人的再保險協議，不包括專屬自保協議(這不是實質性的)。我們所有的再保險協議對所賺取的保費和產生的損失的影響見下表4.1。
再保險
表
4.1
 截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
賺取的保費：
直接$296,271 $289,868 
假設2,411 2,609 
割讓(43,637)(31,576)
淨保費收入$255,045 $260,901 
發生的損失：
直接$48,071 $66,562 
假設(25)166 
割讓(8,410)(5,772)
已發生的損失，淨額$39,636 $60,956 


配額份額再保險
我們已與第三者再保險人小組訂立配額份額再保險協議，將交易所承保的保費所賺取及收取的保費，以及保險所招致的損失，按固定配額份額讓出。我們將獲得等同於20在利潤佣金前讓出保費的%。我們還可以通過減少我們放棄的保費來獲得利潤佣金的好處。在“美元對美元”的基礎上，利潤佣金與虧損水平成反比，可以在高於我們QSR協議所經歷的年度損失率的情況下取消。

我們的每一份QSR協議通常都有年損失率上限為300%和壽命損失率200%.



MGIC投資公司-2021年第一季度|15

下面的表4.2提供了有關我們的QSR協議的更多詳細信息。

再保險
表4.2
配額份額合同保單年份配額份額%
年度損失率對廢氣利潤佣金(1)
合同終止日期
2015年QSR2017年前15.0 %68.0 %2031年12月31日
2017年QSR201730.0 %60.0 %2028年12月31日
2018年QSR201830.0 %62.0 %2029年12月31日
2019年QSR201930.0 %62.0 %2030年12月31日
2020年QSR202012.5 %62.0 %2031年12月31日
2020年QSR和2021年QSR2020 - 202117.5 %62.0 %2032年12月31日
2021年QSR202112.5 %57.5 %2032年12月31日
2022年QSR202215.0 %57.5 %2033年12月31日
信用社QSR(2)
2020-202565.0 %50.0 %2039年12月31日
(1) 只要交易所涵蓋貸款的年損失率保持在這一比率以下，我們將獲得一筆利潤佣金。
(2) 我們2019年和之前的QSR交易涵蓋了在2020年4月1日之前撰寫的符合條件的信用社業務。

在事先書面通知下，我們可以選擇在特定情況下終止配額份額再保險協議而不支付罰金，包括如果我們收到的額度份額再保險協議90% (80對於信用社QSR交易，根據PMIERS項下的全額貸方金額、全額財務報表貸方或適用監管資本要求下的全額貸方，在任何要求的計算期內放棄的風險的全部貸方金額(對於信用社QSR交易而言)。
表4.3提供了關於可選終止日期和可選減少我們配額份額百分比的更多詳細信息，我們可以付費選擇這些信息。配額份額百分比的可選減少將使我們可以選擇將配額份額百分比從原來的百分比降低，如表4.2所示。

再保險
表4.3
配額份額合同
可選終止日期(1)
可選配額份額百分比減少日期(2)
配額份額減少%
2015年QSR2021年6月30日北美北美
2017年QSR2021年12月31日北美北美
2018年QSR2021年12月31日北美北美
2019年QSR2021年12月31日2020年7月1日25%或20%
2020年QSR2022年12月31日2021年7月1日10.5%或8%
2020 QSR和2021 QSR，2020政策年2022年12月31日2021年7月1日14.5%或12%
2020 QSR和2021 QSR，2021政策年2023年12月31日2022年7月1日14.5%或12%
2021年QSR2023年12月31日2022年7月1日10.5%或8%
2022年QSR2024年12月31日2023年7月1日12.5%或10%
(1) 我們可以選擇從這一天開始提前終止QSR協議，此後每兩年提前終止2015年QSR、2019年QSR、2020 QSR、2021年QSR和2022年QSR。提前終止2018年QSR可以在此日期之後每年選舉一次。
(2) 我們可以選擇從這一天開始降低配額份額百分比，此後每兩年減少一次。















MGIC投資公司-2021年第一季度|16

下表4.4提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月我們的配額份額再保險協議(不包括專屬協議)的摘要。
配額份額再保險
表4.4
 截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額$33,390 $26,846 
已發生的割讓損失8,405 5,804 
割讓佣金(1)
13,067 11,365 
利潤佣金31,944 29,979 
(1)剝離佣金在合併營業報表中的其他承銷和運營費用中報告。

根據我們目前有效的QSR交易條款，再保險費、轉讓佣金和利潤佣金按季度淨額結算。在扣除相關的讓渡佣金和利潤佣金後到期的讓渡保費在合併資產負債表的其他負債中列報。

與我們的QSR交易相關的損失準備金的再保險可追回金額為$。102.9截至2021年3月31日的百萬美元和95.0截至2020年12月31日，這一數字為100萬。再保險可收回的結餘是以再保險人的存款作為保證，而存款的數額是根據PMIERs的資金需求而定。截至2021年3月31日，不需要為信貸損失撥備。

超額損失再保險
我們與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司(“Home Re Entities”)簽訂了超額損失再保險協議(“Home Re Transaction”)。對於再保險承保期，我們保留各自支付的總損失的第一層，然後Home Re實體將提供第二層保險，最高可達未償還的再保險承保金額。我們保留超過未償還再保險承保金額的已支付損失。在符合某些條件的情況下，再保險的承保範圍在以下兩種情況之一的期間內遞減10或12.5年限，視交易而定，因為標的擔保抵押貸款攤銷或償還，或支付抵押保險損失。在某些情況下，MGIC有權終止Home Re交易。

Home Re實體通過向非關聯投資者發行總金額等於初始再保險承保金額的按揭保險相關票據(“ILN”)為承保提供資金。2018、2019年和2020年的ILN分別具有十年期2021年ILN的法定到期日為12年半，每個ILN對MGIC或附屬公司的任何資產都沒有追索權。ILN的收益存入再保險信託基金，使MGIC受益，這些收益將成為向MGIC支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。

當“觸發事件”生效時，有關票據的本金將會暫停支付，而MGIC根據該等交易可獲得的再保險承保範圍亦不會因該等本金支付而減少。截至2021年3月31日，我們的每筆未完成ILN交易都發生了“觸發事件”。在2018年和2019年的ILN交易中，由於報告的拖欠天數超過60天或更長時間的再保險本金餘額超過了規定的期限，因此發生了“觸發事件”4每筆交易貸款再保險本金餘額總額的%。在我們2020和2021年的ILN交易中發生了一個“觸發事件”，因為最高級部分的信用提升低於目標信用提升。


MGIC投資公司-2021年第一季度|17


表4.6提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日的我們的超額損失再保險協議摘要。
超額損失再保險
表4.6
(千美元)HOME Re 2021-1，Ltd.HOME Re 2020-1，Ltd.Home Re 2019-1，Ltd.Home Re 2018-1，Ltd.
發行日期2021年2月2日
十月 29, 2020
2019年5月25日2018年10月30日
政策生效日期2020年8月1日-2020年12月31日2020年1月1日-2020年7月31日2018年1月1日-2019年3月31日2016年7月1日-2017年12月31日
可選呼叫日期(1)
2028年1月25日2027年10月25日2026年5月25日2025年10月25日
初始第一層保留率211,159275,283185,730168,691
初始超額損失再保險承保範圍398,848412,917315,739318,636
2021年3月31日   
剩餘的第一層保留211,159275,268184,391165,765
超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分398,848412,917208,146218,343
2020年12月31日
剩餘的第一層保留—275,283184,514166,005
超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分—412,917208,146218,343
(1)我們有權在某些情況下以及在相應終止選擇日或之後的任何付款日終止超額損失再保險協議。

轉讓給每個Home Re實體的再保險費由承保範圍、初始費用和補充保費組成。承保保費一般計算為Home Re實體在剩餘再保險覆蓋水平上應付的利息金額與再保險信託賬户中持有的抵押品資產所收取的投資收入之間的差額，用於抵押Home Re實體對MGIC的再保險義務。每月分出的再保險保費金額會因一個月倫敦銀行同業拆息(或備用參考利率，視乎適用而定)的變動，以及影響再保險信託資產所收取的投資收益的貨幣市場利率變動而波動。因此，我們得出結論，每份再保險協議都包含一個嵌入的衍生品，該衍生品作為獨立的衍生品單獨核算。截至2021年3月31日，衍生品的公允價值對我們的綜合資產負債表並不重要，截至2021年3月31日的三個月的公允價值變化對我們的綜合業務表也不是重大的。轉讓的保費總額為美元。10.3在截至2021年3月31日的三個月中，4.7截至2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。

在進行Home Re交易時，我們得出結論，每個Home Re實體都是可變利息實體(“VIE”)。VIE是指在沒有額外附屬財務支持的情況下沒有足夠的風險股本為其活動提供資金的法人實體，或者其結構使得股權投資者缺乏通過投票權就實體的運營做出充分決定的能力，或者沒有實質性地參與實體的損益。鑑於MGIC(1)沒有單方面權力指導對每個Home Re實體的經濟表現影響最大的活動，以及(2)沒有義務承擔每個Home Re實體的損失或接受每個Home Re實體的利益，因此這兩個Home Re實體都不需要合併。

我們被要求披露我們的最大虧損風險，我們認為這是由於我們與我們的Home Re交易中的VIE有關，我們可能需要在我們的運營報表中記錄的金額。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們對VIE沒有實質性風險敞口，因為我們對VIE沒有投資，根據我們的再保險協議，VIE也沒有到期的再保險索賠支付。我們無法確定根據再保險協議放棄的損失索賠的時間或程度。VIE資產存放在再保險信託中，用於MGIC的利益，MGIC將成為向MGIC支付再保險索賠的來源。再保險信託的目的是向MGIC提供擔保，以履行再保險協議下VIE的義務。根據信託協議，再保險信託的受託人(一家認可的公司信託服務提供者)已在再保險信託內為澳門政府投資公司設立獨立賬户。信託協議受紐約州法律管轄，並根據紐約州法律解釋。如果再保險信託的受託人沒有按照再保險信託的規定將索賠款項分配給我們，我們將遭受與我們根據再保險協議轉讓的損失相關的損失，並被視為無法追回。我們也無法確定受託人可能未能根據再保險信託協議履行的行為對我們的綜合財務報表可能產生的影響。因此，我們無法量化我們與VIE有關的最大損失敞口。如果MGIC的索賠得不到支付，根據再保險協議，MGIC有一定的解約權。我們認為，我們與VIE簽訂的再保險協議對我們造成的損失風險很小。


MGIC投資公司-2021年第一季度|18

表4.7列出了Home Re實體截至2021年3月31日和2020年12月31日的總資產。
置業再保險總資產
表4.7
(單位：千)
首頁實體(發行日期)VIE總資產
2021年3月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 
HOME Re 2021-01 Ltd.398,848 
2020年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 

再保險信託協議規定，信託資產一般只能投資於至少(I)投資於某些貨幣市場基金。99.5其總資產的%為現金或直接的美國聯邦政府債務，如美國國庫券，以及由美國聯邦政府完全信任和信用支持的其他短期證券或由美國聯邦政府機構發行的其他短期證券，(Ii)在截止日期標準普爾將本金穩定基金評級為“AAAM”，或穆迪將貨幣市場基金評級為“AAA-MF”，此後將維持在標準普爾或穆迪的任何評級。以及(Iii)根據適用的再保險法信用額度和適用的PMIER再保險要求信用額度允許的投資。

根據我們的Home Re交易轉讓的風險的PMIERs信用總額通常是根據所擔保貸款的PMIERs要求以及承保範圍的附加點和分離點計算的，並在PMIERs財務要求下略有減少(見附註1-“業務性質及呈報基準”).


注5。訴訟和或有事項
在支付保險索賠之前，我們通常會檢查貸款和服務檔案，以確定索賠金額的適當性。在審查文件時，我們可能會確定我們有權撤銷承保範圍或拒絕貸款索賠(兩者均稱為“撤銷”)。此外，我們的保險單一般規定，如果服務機構沒有履行我們保險單下的義務，我們可以減少索賠(這種減少被稱為“削減”)。最近幾個季度，在一個季度收到的索賠中，只有微不足道的百分比通過撤銷得到了解決。在2020年和2021年的前三個月，削減使我們平均支付的索賠減少了大約3.6%和3.9%。新冠肺炎相關的止贖暫停和忍耐計劃從2020年第二季度開始減少了我們的索賠支付活動。一旦止贖暫停和忍耐計劃結束，很難預測削減的水平。我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷、削減和撤銷撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率、削減率和倒退率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。

當被保險人對我們撤銷保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決糾紛。如果我們不能達成和解，糾紛的最終結果可能會通過法律程序來決定。根據ASC 450-20，在與和解討論或法律訴訟相關的損失成為可能並且可以合理估計之前，我們認為我們的索賠支付或撤銷是出於財務報告的目的而得到解決，不會累積估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理估計時，我們記錄我們對可能損失的最佳估計。在這些情況下，在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我們合理地可能會記錄額外的損失。我們目前正在就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然合理的可能性是，當問題得到解決時，我們不會在所有問題上獲勝，但我們無法對潛在的責任作出合理的估計或估計的範圍。我們估計合理可能損失的最大風險約為$。43百萬美元。此對最大風險敞口的估計是基於當前可獲得的信息；受重大判斷、眾多假設以及已知和未知不確定性的影響；將包括我們在此類事項完成之前記錄的可能損失的金額；將包括不時發生的不同事項；不包括利息或後果性或懲罰性損害。

除上述事項外，我們還在正常業務過程中參與其他法律程序。我們認為，根據目前已知的事實，這些普通過程法律訴訟的最終解決方案不會對我們的財務狀況或經營業績產生實質性的不利影響。

MGIC投資公司-2021年第一季度|19年



注6。每股收益
每股基本收益(“EPS”)的計算方法是淨收入除以已發行普通股的加權平均股數。在計算基本每股收益時，既得限制性股票和限制性股票單位(“RSU”)被視為已發行股票。稀釋每股收益包括基本每股收益的成分，也適用於稀釋普通股等價物。對於每個週期，單獨計算成分是否為稀釋性的判定。計算稀釋後每股收益的方法有庫存量法和IF-轉換法。在庫存股方法下，稀釋每股收益反映瞭如果未授權的RSU導致普通股發行可能發生的稀釋。在IF轉換方法下，稀釋後的每股收益反映瞭如果我們的9%債券導致普通股的發行。潛在可發行股份的釐定並不考慮換股要求是否符合，而該等股份於期初的攤薄每股收益(如攤薄)的釐定中包括在內。

表6.1協調了用於計算基本每股收益和稀釋每股收益的分子和分母。
每股收益
表
6.1
 截至3月31日的三個月，
(單位為千，每股數據除外)20212020
基本每股收益：
淨收入$150,021 $149,805 
加權平均已發行普通股-基本338,904 344,053 
基本每股收益$0.44 $0.44 
稀釋後每股收益：
淨收入$150,021 $149,805 
扣除税後的利息支出(1):
9%的債券3,712 4,566 
普通股股東可獲得的攤薄收益$153,733 $154,371 
加權平均已發行普通股-基本338,904 344,053 
稀釋證券的影響：
未歸屬的RSU1,694 2,033 
9%的債券15,785 19,130 
加權平均已發行普通股-稀釋356,383 365,216 
稀釋後每股收益$0.43 $0.42 
(1) 截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的利息支出分別按21%.


MGIC投資公司-2021年第一季度|20


注7。投資
固定收益證券
我們在2021年3月31日和2020年12月31日分類為可供出售的固定收益證券如下表7.1a和7.1b所示。
截至2021年3月31日按類別劃分的固定收益證券詳情
表7.1a
(單位：千)攤銷成本預期信貸損失撥備未實現毛利未實現總額(虧損)公允價值
美國國債及美國政府公司和機構的義務$252,806 $— $873 $(222)$253,457 
美國各州和政治分區的義務2,249,876 — 132,869 (14,727)2,368,018 
公司債務證券2,771,839 — 104,279 (14,990)2,861,128 
ABS185,394 (31)2,000 (222)187,141 
RMBS432,148 — 5,270 (1,410)436,008 
CMBS317,055 — 12,875 (2,080)327,850 
克洛斯372,417 — 966 (56)373,327 
外國政府債務4,485 — — (96)4,389 
固定收益證券總額$6,586,020 $(31)$259,132 $(33,803)$6,811,318 
截至2020年12月31日按類別劃分的固定收益證券詳情
表7.1b
(單位：千)攤銷成本預期信貸損失撥備未實現毛利
未實現總額(虧損)(1)
公允價值
美國國債及美國政府公司和機構的義務264,531 — $1,164 $(2)$265,693 
美國各州和政治分區的義務2,083,568 — 166,557 (256)2,249,869 
公司債務證券2,690,860 — 155,156 (1,728)2,844,288 
ABS203,807 (49)2,946 (18)206,686 
RMBS425,532 — 6,472 (838)431,166 
CMBS312,572 — 16,055 (1,125)327,502 
克洛斯310,616 — 566 (692)310,490 
外國政府債務4,485 — 224 — 4,709 
商業票據21,193 — — — 21,193 
固定收益證券總額$6,317,164 $(49)$349,140 $(4,659)$6,661,596 

我們有一塊錢13.9百萬美元和$14.1由於各州保險部門的監管要求，截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別有100萬美元的公允價值投資存放在各州。關於我們在MGIC的保險子公司MAC和MGIC賠償公司內的保險和再保險活動，我們必須為合同交易對手的利益保留信託資產，這些交易對手的投資公允價值為#美元。167.7300萬美元和300萬美元160.32021年3月31日和2020年12月31日分別為3.8億美元和3.8億美元。


MGIC投資公司-2021年第一季度|21

按合同到期日計算，固定收益證券在2021年3月31日的攤銷成本和公允價值見下表7.2。實際到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。由於大多數ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它們被單獨列在不同的類別中。
固定收益證券到期日
表7.2
2021年3月31日
(單位：千)攤銷成本公允價值
在一年或更短的時間內到期$372,100 $376,608 
在一年到五年後到期1,964,439 2,033,836 
在五年到十年後到期1,463,849 1,538,784 
十年後到期1,478,618 1,537,764 
5,279,006 5,486,992 
ABS185,394 187,141 
RMBS432,148 436,008 
CMBS317,055 327,850 
克洛斯372,417 373,327 
截至2021年3月31日的合計$6,586,020 $6,811,318 

出售分類為可供出售的固定收益證券的收益為#美元。56.8百萬美元和$212.8分別在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內達到100萬美元。毛利$3.0百萬美元，總損失為$0.4在截至2021年3月31日的三個月裏，實現了100萬美元。我們做到了不是在截至2021年3月31日的三個月裏，我們沒有記錄任何與我們出售某些證券的意圖有關的已實現虧損。在截至2020年3月31日的三個月中，毛利和總虧損為5.1百萬美元和$1.3分別實現了100萬美元。我們還錄得已實現虧損#美元。0.3百萬美元與我們出售某些證券的意圖有關。

在截至2021年3月31日的三個月內，我們減少了預期的證券信用損失，其中信用損失之前確認為$18幾千美元。有不是2020年3月31日的信貸損失撥備。

股權證券
2021年3月31日和2020年12月31日股權證券投資的成本和公允價值見下表7.3a和7.3b。
截至2021年3月31日的股權證券投資詳情
表7.3a
(單位：千)成本毛利總虧損公允價值
股權證券$15,052 $302 $(35)$15,319 
截至2020年12月31日的股權證券投資詳情
表7.3b
(單位：千)成本毛利總虧損公允價值
股權證券$17,522 $695 $(2)$18,215 

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們確認了$0.4截至2021年3月31日，股權證券淨虧損仍達100萬美元。在截至2020年3月31日的三個月裏，我們確認了$0.8截至2020年3月31日，股權證券淨虧損仍有100萬美元。

其他投資資產
其他投資資產包括對聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資，該股票按成本列賬，由於其性質接近公允價值。擁有FHLB股票提供了獲得擔保貸款工具的機會，我們目前的FHLB預付款由符合條件的抵押品擔保，這些抵押品的公允價值保持在最低102FHLB預付款未償還本金餘額的%。截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些抵押品包括我們總投資組合中包括的固定收益證券，以及現金和現金等價物，總公允價值為$164.1百萬美元和$163.9分別為2000萬人。


MGIC投資公司-2021年第一季度|22

未實現的投資損失
下面的表7.4a和7.4b彙總了截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有處於未實現虧損狀態的可供出售投資的公允價值和未實現虧損總額，按這些證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短計算。表7.4a和7.4b中報告的公允價值金額是使用附註8-“公允價值計量”這些合併財務報表以及我們2020年年報Form 10-K中合併財務報表附註的附註3--“重要會計政策”。
截至2021年3月31日按證券類型和時間長短劃分的證券未實現虧損賬齡
表7.4a
少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務$57,006 $(222)$— $— $57,006 $(222)
美國各州和政治分區的義務522,476 (14,727)— — 522,476 (14,727)
公司債務證券580,879 (14,990)— — 580,879 (14,990)
ABS50,656 (222)— — 50,656 (222)
RMBS127,663 (1,387)3,254 (23)130,917 (1,410)
CMBS70,193 (749)13,150 (1,331)83,343 (2,080)
克洛斯55,161 (15)24,510 (41)79,671 (56)
外國政府債務4,389 (96)— — 4,389 (96)
總計$1,468,423 $(32,408)$40,914 $(1,395)$1,509,337 $(33,803)
截至2020年12月31日按證券類型和時間長短劃分的證券未實現虧損賬齡
表7.4b
少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)公允價值
未實現
損失慘重
公允價值
未實現
損失
公允價值
未實現
損失慘重
美國國債和美國政府公司和金融機構的債務$2,690 $(2)$— $— $2,690 $(2)
美國各州和政治分區的義務31,416 (256)— — 31,416 (256)
公司債務證券44,968 (1,728)— — 44,968 (1,728)
ABS14,929 (18)— — 14,929 (18)
RMBS98,409 (773)3,566 (65)101,975 (838)
CMBS13,212 (789)2,799 (336)16,011 (1,125)
克洛斯95,287 (261)73,904 (431)169,191 (692)
總計$300,911 $(3,827)$80,269 $(832)$381,180 $(4,659)

根據目前的事實和情況，我們認為，上文表7.4a中列出的截至2021年3月31日的未實現虧損並不表明證券當前攤銷成本的最終可收回性。截至2021年3月31日，我們所有類別投資的未實現虧損主要是由於購買時和各自的公允價值計量日期之間的利率變化造成的。我們在審查和評估個人投資時也依賴於對幾個信用和非信用因素的估計，以確定是否存在信用減值。

有幾個403和109分別於2021年3月31日和2020年12月31日處於未實現虧損狀態的證券。他説：

我們將應計投資收益與固定收益、可供出售證券分開報告，並已確定不需要為應計投資收益計提信貸損失撥備。當證券的發行人違約或預期違約時，應計投資收益通過已實現的投資淨收益(損失)予以註銷。s.  




MGIC投資公司-2021年第一季度|23

注8。公允價值計量
經常性公允價值計量
以下介紹獨立定價來源或吾等一般用於按公允價值計量金融工具的估值方法，包括根據估值層次對該等金融工具進行的一般分類。

•固定收益證券：
美國財政部證券和美國政府公司和機構的義務：估值來源於活躍市場中相同工具報價的證券被歸類在公允價值層次的第一級。通過調查交易商羣體、獲得相關交易數據、基準報價和價差並將這些信息納入估值過程而估值的證券被歸類為公允價值等級的第二級。
公司債務債券通過調查交易商羣體，獲得相關交易數據、基準報價和價差，並將這些信息納入估值過程，對這些信息進行估值。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
美國各州的義務和政治劃分它們的價值是通過跟蹤、捕獲和分析通過市政證券規則制定委員會記錄報告的活躍問題和交易的報價來實現的。對當前經濟狀況、交易水平、價差關係和收益率曲線斜率的每日簡報和回顧為評估提供了進一步的數據。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
住房抵押貸款支持證券(“RMBS”)通過監測利率走勢和其他每日相關數據來對它們進行估值。引入的市場數據被豐富，以適當地導出價差、收益率和/或價格數據，使得已知數據點能夠被外推以用於在一系列相關證券上的估值應用。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)這些資產的估值採用反映市場參與者假設的技術，並最大限度地利用相關可觀察到的投入，包括類似資產的報價、基準收益率曲線和市場證實的投入。評估使用對所涵蓋證券的投入的定期審查，包括執行的交易、經紀人報價、信用信息、抵押品屬性和/或現金流瀑布(如果適用)。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
資產支持證券(“ABS”)這些股票使用從市場買賣雙方來源(包括一級和二級交易商、投資組合經理和研究分析師)獲得的價差和其他信息進行估值。為每一批產生現金流，確定基準收益率，並應用交易抵押品表現和包括交易活動、出價和要約在內的部分水平屬性，從而產生部分特定價格。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
抵押貸款債券(CLO)通過評估經理評級、資本結構中的資歷、關於提前還款、違約和回收的假設以及它們對現金流產生的影響來對它們進行估值。貸款水平資產淨值被確定和彙總，作為最後一步，價格將與最近可用的交易活動進行核對。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
外國政府債務通過調查交易商羣體，獲得相關交易數據、基準報價和價差，並將這些信息納入估值過程，進行估值。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
商業票據，其原始到期日超過90天,使用類似到期日和平均收益率的可比工具的市場數據進行估值。這些證券被歸類在公允價值等級的第二級。
•股權證券：由交易活躍的交易所上市股權證券組成，包括交易所交易基金(ETF)和債券共同基金(Bond Mutual Fund)，其估值來自我們可以進入的活躍市場中相同資產的報價。這些證券在公允價值層次的第一級進行估值。
•現金等價物：由貨幣市場基金和國庫券組成，其估值來源於我們可以進入的活躍市場上相同資產的報價。這些證券在公允價值層次的第一級進行估值。根據可比工具的市場數據對這類工具進行估值的這類工具在公允價值層次中被歸類為第二級。

•收購的房地產以我們的收購成本或評估價值的一個百分比中較低的一個進行估值。適用於評估價值的百分比是基於我們根據當前趨勢調整後的歷史銷售經驗。這些證券被歸類在公允價值層次的第三級。


MGIC投資公司-2021年第一季度|24

截至2021年3月31日和2020年12月31日，按層次結構水平按公允價值計量的資產見下文表8.1a和8.1b。資產的公允價值是使用上述過程估計的，更完整的估計載於我們2020年年報Form 10-K的綜合財務報表附註3-“重大會計政策”。
截至2021年3月31日按層級按公允價值列賬的資產
表8.1a
(單位：千)總公允價值
相同資產在活躍市場的報價
(1級)
重要的其他可觀察到的輸入
(2級)
不可觀測的重要輸入
(3級)
美國國債及美國政府公司和機構的義務$253,457 $143,231 $110,226 $— 
美國各州和政治分區的義務2,368,018 — 2,368,018 — 
公司債務證券2,861,128 — 2,861,128 — 
ABS187,141 — 187,141 — 
RMBS436,008 — 436,008 — 
CMBS327,850 — 327,850 — 
克洛斯373,327 — 373,327 — 
外國政府債務4,389 — 4,389 — 
固定收益證券總額6,811,318 143,231 6,668,087 — 
股權證券15,319 15,319 — — 
現金等價物183,960 183,960 — — 
取得的不動產(1)
1,794 — — 1,794 
總計$7,012,391 $342,510 $6,668,087 $1,794 
截至2020年12月31日按層級按公允價值列賬的資產
表8.1b
(單位：千)總公允價值
相同資產在活躍市場的報價
(1級)
重要的其他可觀察到的輸入
(2級)
不可觀測的重要輸入
(3級)
美國國債及美國政府公司和機構的義務$265,693 $149,339 $116,354 $— 
美國各州和政治分區的義務2,249,869 — 2,249,869 — 
公司債務證券2,844,288 — 2,844,288 — 
ABS206,686 — 206,686 — 
RMBS431,166 — 431,166 — 
CMBS327,502 — 327,502 — 
克洛斯310,490 — 310,490 — 
外國政府債務4,709 — 4,709 — 
商業票據21,193 — 21,193 — 
固定收益證券總額6,661,596 149,339 6,512,257 — 
股權證券18,215 18,215 — — 
現金等價物288,941 275,668 13,273 — 
取得的不動產(1)
1,092 — — 1,092 
總計$6,969,844 $443,222 $6,525,530 $1,092 
(1)通過理賠獲得的不動產在合併資產負債表上列報在“其他資產”中，這些不動產是為出售而持有的。

某些金融工具，包括保險合同，被排除在這些公允價值披露要求之外。現金及現金等價物(第1級)及應計投資收益(第2級)的賬面價值接近其公允價值。與我們的投資組合相關的其他公允價值披露包括在注7--“投資”。


MGIC投資公司-2021年第一季度|25

3級資產對賬
對於使用重大不可觀察投入(第3級)按公允價值計量的資產，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的期初和期末餘額對賬見下表8.2a和8.2b。由於在適用期末仍然持有的資產的未實現虧損的變化，這些時期的收益中沒有包括虧損。
截至2021年3月31日的三個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表
8.2a
(單位：千)收購的房地產
2020年12月31日的餘額$1,092 
購買2,008 
銷售額(1,431)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額125 
2021年3月31日的餘額$1,794 

截至2020年3月31日的三個月分類為3級的金融工具的公允價值前滾
表8.2b
(單位：千)收購的房地產
2019年12月31日的餘額$7,252 
購買4,115 
銷售額(5,198)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額57 
2020年3月31日的餘額$6,226 

未按公允價值計量的金融資產和負債
其他投資資產包括對FHLB股票的投資，該股票按成本列賬，由於要求其只能以面值贖回或出售給證券發行人的限制，接近公允價值。其他投資資產的公允價值被歸類為第二級。
金融負債包括我們的未償債務。我們的公允價值5.75%和5.25%註釋和9%的債券是基於可觀察到的市場價格。FHLB預付款的公允價值是使用按類似借款安排的當前增量借款利率貼現的現金流估計的。在所有情況下，以下金融負債的公允價值均歸類為第2級。
表8.3列出了我們的金融資產和負債的賬面價值和公允價值，這些資產和負債已披露，但未計入公允價值，分別於2021年3月31日和2020年12月31日按公允價值計算。
未按公允價值計量的金融資產和負債
表8.3
2021年3月31日2020年12月31日
(單位：千)賬面價值公允價值賬面價值公允價值
金融資產
其他投資資產$3,100 $3,100 $3,100 $3,100 
金融負債
FHLB預付款155,000 160,136 155,000 160,865 
5.75釐高級債券240,762 261,248 240,597 261,752 
5.25釐高級債券639,150 677,235 638,782 696,449 
9%可轉換次級債券208,814 282,312 208,814 273,569 
金融負債總額$1,243,726 $1,380,931 $1,243,193 $1,392,635 


MGIC投資公司-2021年第一季度|26

注9.其他綜合收益
截至2021年和2020年3月31日的三個月，我們的其他綜合(虧損)收入的税前和相關所得税優惠(費用)部分包括在下表9.1中。
其他全面收益(虧損)的組成部分
表
9.1
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
期內產生的未實現投資虧損淨額$(119,150)$(91,880)
所得税優惠總額(費用)25,021 19,295 
税後淨額(94,129)(72,585)
福利計劃資產和債務的淨變化1,105 1,394 
所得税優惠總額(費用)(232)(293)
税後淨額873 1,101 
其他綜合損失合計(118,045)(90,486)
所得税優惠總額(費用)24,789 19,002 
其他綜合虧損總額，扣除税金後的淨額$(93,256)$(71,484)

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，從我們的累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)重新分類到我們的綜合經營報表的金額中的税前和相關所得税(費用)福利部分包括在下表9.2中。
從AOCI重新分類
表
9.2
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
已實現(虧損)淨收益的重新分類調整(1)
$3,940 $4,714 
所得税(費用)福利(827)(990)
税後淨額3,113 3,724 
與福利計劃資產和債務相關的重新分類調整(2)
(1,105)(1,394)
所得税(費用)福利232 293 
税後淨額(873)(1,101)
重新分類總數2,835 3,320 
所得税(費用)福利(595)(697)
總重新分類(扣除税收)$2,240 $2,623 
(1)增加(減少)合併經營報表的已實現投資淨收益(虧損)。
(2)減少(增加)其他承保和運營費用，扣除綜合經營報表的淨額。

下表9.3包括截至2021年3月31日的三個月AOCI的前滾，包括從AOCI重新分類的金額。
AOCI的前滾
表
9.3
截至2021年3月31日的三個月
(單位：千)可供出售證券的未實現淨收益和(虧損)在股東權益中確認的淨福利計劃資產和(義務)累計其他綜合收益(虧損)合計
2020年12月31日的税後餘額272,137 (55,316)216,821 
改敍前其他綜合收益(91,016)— (91,016)
減：從AOCI重新分類的金額3,113 (873)2,240 
餘額，2021年3月31日，税後淨額$178,008 $(54,443)$123,565 


MGIC投資公司-2021年第一季度|27

注10。福利計劃
表10.1提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們的養老金、補充高管退休和其他退休後福利計劃的定期淨福利成本的組成部分。
淨定期收益成本的構成
表
10.1
截至3月31日的三個月，
養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利計劃
(單位：千)2021202020212020
服務成本$1,664 $1,821 $364 $309 
利息成本2,810 3,414 164 214 
計劃資產的預期回報率(5,202)(5,580)(2,215)(1,852)
精算淨損失/(收益)攤銷1,550 1,634 (439)(190)
攤銷先前服務成本/(貸方)(60)(62)53 13 
定期收益淨成本(收益)$762 $1,227 $(2,073)$(1,506)

我們目前打算捐獻總額為#美元的資金。6.22021年，我們的合格養老金計劃和補充高管退休計劃將增加100萬美元。



MGIC投資公司-2021年第一季度|28

注11.損失準備金
我們為拖欠貸款建立案例準備金和損失調整費用準備金(“LAE”)，這些拖欠貸款被報告為兩筆逾期付款，並且沒有變成現款或導致索賠支付。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。案例準備金是通過估計我們的拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)來建立的。

IBNR準備金是為我們估計在會計期間結束前發生但尚未報告給我們的違約行為造成的估計損失而建立的。IBNR準備金也是根據估計的索賠率和索賠嚴重性建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響索賠比率和索賠嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業和當地房地產市場目前和未來的強勁程度；有保險貸款的風險敞口；拖欠和索賠申請之間的時間量；以及削減和撤銷。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到多個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況的惡化，包括失業和新冠肺炎大流行的持續影響，導致借款人收入減少，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，過去和未來政府舉措和政府支持企業採取的行動(包括抵押貸款容忍計劃和暫停喪失抵押品贖回權)的影響，以及住房價值下降，這可能會影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。未來期間的損失準備金也將取決於報告給我們的拖欠貸款的數量。

即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。考慮到新冠肺炎疫情影響的不確定性，我們的儲量估計可能會繼續受到影響，這是合理的。

在考慮到我們估計損失準備金的因素的潛在敏感性時，即使我們估計的索賠率或嚴重性有相對較小的變化，也可能對損失準備金產生重大影響，相應地，即使在穩定的經濟環境下，也可能對我們的綜合運營結果產生重大影響。例如，截至2021年3月31日，假設所有其他因素保持不變，平均嚴重性準備金因數增加/減少1,000美元將使損失準備金金額變化約+/-$162000萬。平均索償率準備金因數每調高/調低一個百分點，損失準備金金額便會增加約+/-$。312000萬。

下表11.1的“已發生損失”一節顯示了當期發生的拖欠行為造成的損失。
去年和前幾年。與本年度發生的拖欠行為有關的損失數額是為此類拖欠行為最終支付的估計數額。與前幾年發生的拖欠有關的損失金額是指本年度解決的拖欠的實際索賠率和嚴重程度與前一年年底估計的索賠率和嚴重程度之間的差異，以及對從上一年年底繼續拖欠的最終支付金額的重新估計。雖然對索賠率和嚴重程度的重新估計是我們審查拖欠清單當前趨勢的結果，例如導致索賠的拖欠百分比，按地域劃分的相對拖欠水平的變化以及平均貸款敞口的變化。

與去年同期相比，本年度發生的拖欠造成的損失在2021年前三個月有所下降，原因是索賠率下降，但被新拖欠通知的增加所抵消。此外，我們還將IBNR儲量估算下調了#美元。4.42021年前三個月為2000萬美元，而2021年前三個月為7.82020年前三個月增加了100萬美元。考慮到圍繞新冠肺炎長期影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關違約和容忍對我們損失發生率的最終影響。

下表11.1“已支付損失”一節顯示了本年度發生的拖欠行為所支付的損失金額和前幾年發生的拖欠行為所支付的損失金額。幾年來，從我們大約12個月的歷史經驗來看，收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間顯著增加。這在一定程度上是由於服務商制定了新的減少損失協議，以及一些州止贖法律的變化，例如，可能包括額外審查和/或調解程序的要求。在2020年之前，我們經歷了服務商處理喪失抵押品贖回權的平均時間的下降，這減少了收到與無法治癒的新拖欠通知相關的索賠的平均時間。在其他條件相同的情況下，拖欠和索賠之間的時間越長，嚴重程度就越嚴重。

鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，特別是止贖暫停和忍耐計劃，我們預計收到索賠的平均時間將會增加。

保費退款
我們對預期索賠款項退還保費的估計在綜合資產負債表的“其他負債”中單獨累算，約為#美元。33百萬美元和$302021年3月31日和2020年12月31日分別為100萬。

MGIC投資公司-2021年第一季度|29



表11.1提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的期初和期末損失準備金對賬。
制定虧損準備金和虧損調整費用
表
11.1
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
期初儲備$880,537 $555,334 
可收回的再保險較少95,042 21,641 
期初淨準備金785,495 533,693 
發生的損失：
因在下列地點收到拖欠通知書而蒙受的損失及法律責任：
當年41,425 59,799 
前幾年(1)
(1,789)1,157 
已發生的總損失39,636 60,956 
已支付的損失：
就下列地點收到的拖欠通知書而支付的損失及LAE：
當年— 39 
前幾年14,922 45,633 
再保險終止— (20)
已支付的總損失14,922 45,652 
期末淨準備金810,209 548,997 
加上可收回的再保險102,901 25,756 
期末儲備$913,110 $574,753 
(1)上年虧損發展的正數表明上年準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。有關上一年度虧損發展的詳細信息，請參閲下表。

下文表11.2反映了2021年和2020年頭三個月儲備的上一年發展情況。
關於以前收到的拖欠行為的儲備發展
表
11.2
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
主要違約的估計索賠率增加(減少)$87 $(705)
主要違約的估計嚴重性增加(減少)59 3,833 
與集合準備金、LAE準備金、再保險和其他有關的估計的變化(1,935)(1,971)
上一年度總虧損發展(1)
$(1,789)$1,157 
(1)上年虧損發展的正數表明上年虧損準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。

MGIC投資公司-2021年第一季度|30

拖欠庫存
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，我們的主要違約率清單的前滾顯示在下表11.3中。有關新的通知和補救措施的信息是根據從貸款服務機構收到的月度報告彙編而成的。在特定月份報告的新通知和補救活動的水平可能受服務機構生成其報告的日期、一個月中的營業天數以及貸款服務機構之間的服務轉移等因素的影響。
拖欠庫存前滾
表
11.3
截至3月31日的三個月，
20212020
期初欠款盤點57,710 30,028 
新通告13,011 12,398 
治療方法(17,628)(14,113)
已支付的索賠(312)(897)
撤銷和否認(6)(32)
期末拖欠庫存52,77527,384

新冠肺炎活動
由於新冠肺炎大流行的影響，包括高失業率和減少新冠肺炎傳播措施導致的經濟不確定性，我們的拖欠庫存從2020年第二季度開始增加。從2020年第三季度開始，我們經歷了與新冠肺炎新違約通知相關的治療增加。政府的舉措和政府支持企業採取的行動，為在新冠肺炎大流行期間遭遇困難的借款人提供了抵押貸款支付的寬限。這些忍耐計劃通常允許暫停償還抵押貸款長達18個月：最初的忍耐期最長為6個月；如果借款人提出要求，可以延長最多6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，額外延長最多6個月，但有一定的限制。

下表11.4顯示了借款人連續拖欠的月數。從歷史上看，隨着犯罪年齡的增長，更有可能導致索賠。
主要拖欠率清單-連續幾個月的拖欠率
表
11.4
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
3個月或更短時間9,194 11,542 7,567 
4-11個月29,832 34,620 9,535 
12個月或更長時間(1)
13,749 11,548 10,282 
總計52,775 57,710 27,384 
3個月或更短時間17 %20 %28 %
4-11個月57 %60 %35 %
12個月或更長時間26 %20 %37 %
總計100 %100 %100 %
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中151 159 472 
(1)大致26%, 31%, 和34截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，連續拖欠12個月及以上的一級違約率庫存中至少有36個月是連續拖欠的。

與2020年3月31日相比，拖欠庫存連續4-11個月拖欠，與2020年3月31日和2020年12月31日相比，拖欠庫存增加12個月或更長時間，這主要是由於2020年第二季度收到的新拖欠通知數量，這是由於新冠肺炎大流行的影響。這部分被2020年下半年和2021年治癒率的增加所抵消。

索賠支付做法
我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。有關與客户就我們的索賠支付做法進行討論和法律訴訟的信息，請參閲注5--“訴訟和或有事項”。



MGIC投資公司-2021年第一季度|31

注12。股東權益
會計政策的變化
自2021年1月1日起，我們採用了最新的“A”指南可轉換票據和合同計入實體自有權益“。本指南的應用產生了$68.3對我們2021年初留存收益和實繳資本的累計影響調整，以反映9%的債券，就像我們總是將債務作為整體負債來核算一樣

股份回購計劃
我們做到了不是在截至2021年3月31日的三個月內回購任何股票，與回購9.62000萬股普通股，平均成本為$12.47截至2020年3月31日的三個月。我們可能會額外回購最多$291根據我們董事會在2020年批准的股票回購計劃，到2021年底，我們的普通股將達到100萬股。回購可以不時在公開市場上進行，也可以通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們已經暫時暫停了股票回購，但未來可能會恢復。

現金股利
2021年3月，我們支付了季度現金股息$0.06每股支付給股東的總金額為$212000萬。2021年4月29日，董事會宣佈向公司普通股持有者發放季度現金股息1美元。0.06每股應於2021年5月27日支付給2021年5月13日收盤時登記在冊的股東。
注13.基於股份的薪酬
我們有一些基於股份的薪酬計劃。根據公允價值法，補償成本在授予日根據授予的公允價值計量，並在通常與歸屬期間相對應的服務期內確認。根據我們的計劃，獎勵通常在一到一年的時間內授予三年.

表13.1顯示了在報告期間授予員工的限制性股票單位(RSU)數量和每股加權平均公允價值(以千股為單位)。
限制性股票單位授予
表
13.1
截至3月31日的三個月，
20212020
RSU
授與
(單位：千)
加權平均股份公允價值
RSU
授與
(單位：千)
加權平均股份公允價值
受性能條件限制的RSU966 $12.82 1,282 $12.87 
僅受使用條件限制的RSU398 12.82 373 13.11 


MGIC投資公司-2021年第一季度|32

注14.法定信息
法定資本要求
中國的保險法16司法管轄區，包括我們的註冊州威斯康星州，要求抵押貸款保險公司保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本金，以便抵押貸款保險公司繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本要求”，並與GSE財務要求一起稱為“財務要求”。雖然它們在不同的司法管轄區有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最大風險資本比率為25比1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求最低投保人頭寸(MPP)。按揭保險人的“投保人地位”是指其淨值或盈餘、或有準備金及未賺取保費準備金的一部分。

截至2021年3月31日，MGIC的風險資本比率為8.8比1，低於有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高限額，其投保人頭寸為$3.4比所需的MPP高出50億美元1.7我們的風險資本比率和MPP的計算反映了我們再保險交易下放棄的風險的信用。MGIC有可能不會被給予讓渡給再保險人的風險的全部信用。如果根據國家資本金要求或PMIER的財務要求，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險協議，而不會受到懲罰。目前，我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本要求；然而，您應該閲讀這些財務報表腳註的其餘部分，以瞭解可能對此類合規性產生負面影響的事項的信息。

截至2021年3月31日，我們合併保險業務的風險資本比率為8.8比1.

雖然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管轄區的州資本金要求，但如果MGIC未能滿足威斯康星州的州資本金要求，則可以阻止其未來在所有司法管轄區開展新業務，或者如果MGIC未能滿足該司法管轄區的州資本金要求，則可以阻止其在該司法管轄區開展新業務，而在每種情況下，MGIC都沒有獲得此類要求的豁免。一個或多個司法管轄區(包括那些沒有具體國家資本金要求的司法管轄區)的監管行動可能會阻止MGIC繼續在這些司法管轄區承保新保險。

如果我們無法在所有司法管轄區承保業務，貸款人可能不願在任何地方向我們購買保險。此外，貸款人對我們的保險業務未來滿足國家資本金要求或PMIER的能力的評估可能會影響其向我們購買保險的意願。MGIC未來可能無法滿足國家資本金要求或PMIER，並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任的索賠。雖然我們相信MGIC有足夠的索賠支付資源來及時履行其有效保險的索賠義務，但您應該閲讀下面的內容。
在這些財務報表的腳註中，提供了一些可能對米高梅投資公司支付資源的索賠產生負面影響的事項的信息，包括新冠肺炎疫情的影響。

股息限制
由於新冠肺炎疫情的不確定性，米高梅投資公司在2021年第一季度沒有向我們的控股公司支付現金和/或投資安全股息。

澳門政府投資公司須遵守有關股息支付的法律規定。未經保監處監管批准，澳門政府投資公司在任何十二個月期間內可支付的最高股息款額，以經調整法定淨收入或10截至上一日曆年末的法定“投保人”盈餘的百分比。為此目的，經調整法定淨收入定義為股息日期前三個歷年的法定淨收入扣除已實現投資收益後的較大者，或在股息日期前三個歷年的法定淨收入減去在前三個日曆年中前兩個日曆年支付的股息後的淨收益中的較大者。在2021年支付任何股息之前，我們會通知保監處，以確保保監處不會反對。

在PMIERs的指導下，MGIC向我們的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要獲得GSE的批准。

保監處只承認法定的會計原則，或威斯康星州允許的確定和報告保險公司財務狀況和經營結果的做法。保監處採用了一些與其他州不同的規定會計做法。具體地説，威斯康星州註冊的公司通過損益表將應急準備金的變化記錄為承保扣除的變化。因此，在MGIC增加應急準備金的期間，法定淨收入會減少。

法定財務信息
本控股公司各保險子公司的法定淨收入、投保人盈餘和或有準備金負債見表14.1。下表中包含的盈餘金額是我們保險業務的投保人綜合盈餘，用於我們的風險資本比率計算。
我們保險子公司的財務信息
表14.1
截至3月31日止三個月，
(單位：千)20212020
法定淨收入$47,775 $55,746 
法定投保人盈餘1,383,114 1,271,244 
應急儲備3,733,126 3,166,180 

MGIC投資公司-2021年第一季度|33

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

引言
以下是管理層對MGIC投資公司2021年第一季度財務狀況和經營業績的討論和分析。雖然新冠肺炎疫情導致的失業增加和經濟不確定性對我們2020年的財務業績產生了實質性影響，因為我們為收到的拖欠通知增加而預留了相關損失，但它對我們2021年第一季度業績的影響有限。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對公司的財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是實質性的。如下所示，“我們”和“我們”指的是MGIC投資公司的綜合業務。本10-Q表格應與我們截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一併閲讀。請參閲“術語和縮略語詞彙”有關本MD&A中使用的術語的定義和描述，請參閲下文“前瞻性陳述和風險因素”中提到的風險因素，討論影響我們的趨勢和不確定性，它們是MD&A不可分割的一部分。

前瞻性陳述和其他陳述
正如下文“前瞻性陳述和風險因素”一節所述，實際結果可能與前瞻性陳述預期的結果大不相同。這些前瞻性陳述，包括有關新冠肺炎疫情影響的討論，僅在提交文件之日發表，可能會在不另行通知的情況下發生變化，因為公司無法預測與這一系列不斷變化的事件相關的所有風險。我們不承擔任何義務來更新我們在以下討論中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到在作出前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給美國證券交易委員會(SEC)時以外的任何時間都是最新的。



MGIC投資公司-2021年第一季度|34

概述
MGIC投資公司財務業績彙總
截至3月31日的三個月，
(除每股數據外，以百萬美元計，未經審計)20212020%變化
選定的操作報表數據
淨保費收入$255.0 $260.9 (2)
扣除費用後的投資收益37.9 41.3 (8)
已發生的損失，淨額39.6 61.0 (35)
其他承保及營運費用(淨額)48.0 42.3 13 
税前收入189.6 188.2 1 
所得税撥備39.6 38.4 3 
淨收入150.0149.8— 
稀釋後每股收益$0.43 $0.42 2 
非GAAP財務指標(1)
調整後的税前營業收入$187.0 $185.4 1 
調整後淨營業收入148.0 147.5 — 
調整後每股攤薄淨營業收入$0.42 $0.42 — 
(1)看見“對我們使用的非公認會計準則財務指標進行解釋和調整。”

2021年第一季度業績摘要

季度業績比較
我們記錄的2021年第一季度淨收入為1.5億美元，或每股稀釋後收益0.43美元。淨收入比上一年的1.498億美元淨收入增加了20萬美元，主要反映了發生的虧損減少，淨額被其他承保和運營費用增加、淨保費收入減少、利息支出增加以及扣除費用後的投資收入減少所部分抵消。

每股攤薄收益略有增加，原因是已發行的攤薄加權平均股票數量減少，淨收益增加。2021年第一季度調整後淨營業收入為1.48億美元(2020年第一季度：1.475億美元)，調整後每股稀釋後淨營業收入為0.42美元(2020年第一季度：0.42美元)。

淨保費收入下降，原因是淨保費下降，但部分被單一保單取消所賺取的加速保費增加所抵消。2021年第一季度淨保費下降是由於我們有效保險的讓渡保費增加和平均費率下降。有效的較高平均保險部分抵消了這些影響。

由於投資收益率下降，扣除費用後的投資收入減少，但投資組合餘額的增加部分抵消了這一影響。

已發生的損失，淨額 2021年第一季度為3960萬美元，同比減少2130萬美元。
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，我們對之前收到的拖欠的損失準備金進行了重新估計，沒有產生任何重大進展。2021年第一季度反映了我們的IBNR和其他儲備減少了400萬美元，而2020年第一季度IBNR增加了800萬美元。此外，索賠
與去年同期相比，2021年前三個月的新通知率有所下降。

其他承保和運營費用淨額增加，主要是由於專業和諮詢服務費用以及基於股份的薪酬福利增加所致。

看見“綜合經營業績” 以下是對我們截至2021年3月31日的三個月的業績與去年同期相比的進一步討論。

資本
MGIC向我們的控股公司支付股息
2021年第一季度，MGIC沒有向我們的控股公司支付現金和/或投資安全股息，而2020年第一季度的股息為3.9億美元。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將繼續按季度支付，與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務造成的經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後確定。我們要求威斯康星州保監處在MGIC向控股公司支付股息之前不要反對。

在PMIERs的指導下，MGIC向我們的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要獲得GSE的批准。



MGIC投資公司-2021年第一季度|35

股份回購計劃
在截至2021年3月31日的三個月裏，我們沒有回購任何股票，而在截至2020年3月31日的三個月裏，我們回購了960萬股普通股。截至2021年3月31日，根據我們董事會於2020年1月批准的股票回購計劃，我們在2021年底之前還有2.91億美元用於回購普通股。回購可能會不時在公開市場上進行，包括通過10b5-1計劃，或者通過私下協商的交易。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們已經暫時暫停了股票回購，儘管未來可能會恢復。截至2021年3月31日，我們約有3.39億股普通股流通股。

向股東派發股息
2021年3月，我們向股東支付了每股普通股0.06美元的股息，總計2100萬美元。2021年4月29日，我們的董事會宣佈於2021年5月13日向登記在冊的股東發放季度現金股息，每股普通股0.06美元，2021年5月27日支付。

GSE
我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求抵押保險人的“可用資產”(通常僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(根據保險人現行的風險賬簿計算，從具有多個風險維度的因素表中計算，根據再保險交易中放棄的風險減去信用，並以下限金額為準)。根據我們截至2021年3月31日實施的更具限制性的PMIER，MGIC的可用資產總額為55億美元，比其最低要求資產高出23億美元。

PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。對於首次逾期付款發生在2020年3月1日及之後、2021年4月1日之前的拖欠貸款，一般要求最低資產額降低七成，期限至少三個月。70%的減幅將繼續或重新適用於受與新冠肺炎有關的財務困難而授予的容忍計劃約束的拖欠貸款，該計劃的條款與聯邦住宅貸款抵押公司或聯邦抵押協會提供的容忍計劃的條款實質上是一致的。根據PMIERS，對發生在新冠肺炎危機期間的初始未還款貸款的容忍計劃被假設是為了應對與新冠肺炎相關的財務困難而發放的。被認為受忍耐計劃約束的貸款包括那些在忍耐計劃之後處於還款計劃或貸款修改試用期的貸款。

對聯邦保險的抵押貸款的忍耐允許暫停抵押貸款支付長達18個月：最初的忍耐期最長為6個月；如果借款人在與服務商聯繫後提出要求，則延長最多6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，再延長6個月，但有一定的限制。貸款服務機構必須不遲於任何忍耐計劃期限到期前30天開始嘗試聯繫借款人，並必須繼續外展嘗試，直到進行適當的聯繫或忍耐計劃期限已滿。
如果貸款服務機構在第一個180天寬限計劃期限屆滿前無法聯繫借款人，或者如果寬限計劃達到12個月的週年紀念日而不再延長，則寬限計劃一般將到期。在這種情況下，如果貸款仍然拖欠，該貸款最低要求資產減少70%的規定將不再適用，我們的最低要求資產將增加，超出最低要求資產的可用資產將減少。

如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險，這將大大減少我們的NIW的數量，其中大部分是交付給GSE或由GSE購買的貸款。除了與拖欠貸款相關的最低要求資產增加外，可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：

è
GSE可能會讓PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，決定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明，GSE將在因素更新生效日期前180天發出通知；但是，GSE可以隨時修改PMIER的任何部分，包括對我公司施加特定的限制。？
è
由於GSE監管資本要求的變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年11月，FHFA通過了一項規則，其中包含針對GSE的基於風險的資本框架，該框架將增加GSE的資本要求，從以下較晚的日期起生效：(I)FHFA終止對適用GSE的託管之日；(Ii)所通過的規則在聯邦登記冊上公佈後60天；或(Iii)適用於GSE的同意令或其他過渡令中規定的任何較晚的合規日期。提高資本金要求可能最終導致抵押貸款保險人必須持有的最低資產要求增加。
è
我們未來的經營業績可能會受到我們風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。

MGIC投資公司-2021年第一季度|36年

我們的再保險交易使我們能夠從我們的業務中獲得比沒有它們的情況下更高的回報，因為它們降低了我們在PMIERs下必須持有的最低資產要求。然而，我們並不總是可以獲得再保險；或者以類似的條款獲得再保險，而我們的配額份額再保險使我們面臨交易對手信用風險。PMIERS項下超額損失再保險交易的信用額度一般是根據承保貸款的PMIERS要求以及承保範圍的附着點和分離點來計算的。超出PMIERs要求的再保險風險一般不給予PMIERs信用額度。根據PMIERs，在我們的再保險交易中轉讓的風險的總信用額度將略有減少。我們現有的再保險交易受到GSE的定期審查，在未來一段時間內，我們可能不會因在GSE下放棄的風險而獲得當前的信用水平。此外，我們在未來的交易中可能不會獲得與現有交易下相同的信用水平。

國家規定
包括我們所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本，以便抵押貸款保險人繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本金要求”。雖然不同司法管轄區的國家資本要求有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將會增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求MPP。按揭保險人的“投保人頭寸”是指其淨值或盈餘、或有準備金和未賺取保費準備金的一部分。

截至2021年3月31日，MGIC的風險與資本比率為8.8：1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高比率，其投保人頭寸比所需的MPP(17億美元)高出34億美元。我們風險資本比率和MPP的計算反映了在我們的再保險交易中放棄的風險的信用。根據下文討論的修訂後的國家資本金要求，MGIC可能不會被允許對轉讓給再保險人的風險給予全額信用。如果根據國家資本金要求或PMIERs，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。雖然我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本金要求，但請參閲我們題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新保險”的風險因素，以瞭解有關可能對此類合規性產生負面影響的事項的更多信息。

截至2021年3月31日，我們合併保險業務的風險資本比為8.8比1。

NAIC此前曾宣佈，計劃修改其抵押貸款保證保險模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中規定的抵押貸款保險公司的最低資本和盈餘要求。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押擔保保險模範法案和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立對
儘管NAIC必須在什麼日期之前提出修訂資本要求的建議，而且框架尚未完全解決某些項目，包括對讓出風險和最低資本下限的處理，但該框架仍未確定修訂資本要求的日期。目前，我們認為，在大多數情況下，PMIER包含的資本要求比抵押擔保保險範本法案草案更具限制性。

GSE改革
自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中扮演的角色越來越多，這可能會增加GSE的商業實踐改變(包括通過行政行動)的可能性，這種改變對我們有實質性的不利影響，而且GSE的章程會因新的聯邦立法而改變。

2019年，美國財政部發布了《財政部住房改革計劃》(簡稱《計劃》)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：結束對GSE的託管；增加私營部門在抵押貸款市場的競爭和參與，包括授權聯邦住房金融局批准二級市場上額外的常規抵押貸款擔保人，簡化消費者金融保護局(CFPB)的合格抵押貸款(QM)規則，將風險轉移到私營部門，並消除GSE補丁(討論如下)；建立保障GSE的監管並規定聯邦政府為GSE或二級住房金融市場提供的任何顯性或隱性支持都要得到適當的補償。

2020年11月通過的GSE資本框架建立了一個託管後監管資本框架，旨在確保GSE以安全和穩健的方式運營。2021年1月，GSE的優先股購買協議(PSPA)進行了修訂，允許GSE繼續保留收益，直到它們滿足2020年GSE資本框架的要求。此外，FHFA在2020年12月發佈的一項擬議規則將要求最低資金要求和新的流動性標準。

該計劃對私人抵押貸款保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到抵押保險；但它提到了對高LTV比率貸款的信用增強要求，這是當前GSE章程的一項要求。該計劃還指出，聯邦住房金融局應繼續支持擴大信用風險轉移(CRT)計劃的努力，並應鼓勵GSE繼續參與經濟上合理的CRT計劃的多樣化組合，包括通過增加對機構級資本的依賴(假設有別於從資本市場獲得的資本)。有關CRT計劃的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。“

2020年底，CFPB通過了一項規則，該規則將取消GSE補丁程序，該補丁程序在

MGIC投資公司-2021年第一季度|37

GSE退出託管或2021年7月1日。此外，新的質量管理定義將於2021年3月1日生效。儘管CFPB提議將GSE補丁的取消和新的QM定義的生效推遲到2022年10月1日，但GSE已經宣佈，在2021年7月1日或之後收到申請的貸款不能是GSE補丁貸款，必須符合新的QM定義。GSE補丁擴大了“借貸真實法令”(“Z規例”)下QM的定義，以包括有資格由GSE購買的按揭，即使該等按揭不符合標準QM定義所包括的43%的債務與收入比率(“DTI”)限制。發起QM可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。新的量化貸款管理定義繼續要求貸款人考慮借款人的DTI比率；不過，該定義以定價門檻取代了DTI比率上限，將年利率(“APR”)比可比貸款的平均最優惠報價利率高出2.25個百分點或以上的貸款排除在QM定義之外。

財政部的計劃指出，聯邦住房金融局和住房和城市發展部應就政府資助企業和金融服務管理局之間的適當角色和重疊制定和實施具體諒解，包括政府資助企業收購高LTV比率和高DTI比率貸款的情況。關於PSPA的2021年修正案，GSE必須將某些具有與LTV、DTI和信用評分相關的多個較高風險特徵的貸款的收購限制在修訂時表明的當前水平。

有關GSE商業行為的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“GSE商業行為的變化、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失。”

新冠肺炎大流行
新冠肺炎大流行導致的失業水平上升和經濟不確定性，減少新冠肺炎傳播的倡議 (包括“就地避難”限制)，以及新冠肺炎相關的疾病和死亡，對我們2020年的財務業績產生了實質性影響，因為我們為收到的拖欠通知增加而預留了相關損失。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對公司的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是重大的。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國疫情的持續時間和嚴重程度，旨在減少新冠肺炎傳播的措施的持續時間 目前的風險水平、失業水平以及政府過去和未來採取的舉措和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響，這些舉措和行動旨在減輕新冠肺炎大流行造成的經濟損害，並努力減少其傳播。
目前的緩解計劃包括：
•對聯邦支持的抵押貸款(包括交付給政府支持企業或由政府支持企業購買的抵押貸款)的償付寬容，這些借款人在新冠肺炎大流行期間經歷了困難。
•美國救援計劃(American Rescue Plan)於2021年3月簽署成為法律，規定向個人支付額外的現金。
•對於那些不需要忍耐的抵押貸款，暫停取消抵押品贖回權和驅逐，至少在
2021年6月30日，針對GSE購買或證券化的抵押貸款。
•在2021年9月6日之前增加失業救濟金。
•將失業救濟金的最長期限延長，通常延長到2021年9月6日。
如上所述，貸款服務機構必須不遲於任何忍耐計劃期限到期前30天開始嘗試聯繫借款人，並必須繼續外展嘗試，直到進行適當的聯繫或忍耐計劃期限已滿。在某些情況下，服務機構可能無法聯繫借款人，忍耐計劃將在前六個月後到期。無法聯繫到借款人並且不在忍耐計劃中的拖欠抵押貸款可能比忍耐計劃中的拖欠貸款更有可能導致索賠。我們的大部分NIW是交付給GSE或由GSE購買的。雖然一些非GSE貸款的服務商可能不會被要求向借款人提供忍耐，但我們允許服務商將GSE減損計劃應用於非GSE貸款。此外，CFPB要求在服務商啟動止贖之前做出實質性的損失緩解努力，因此，非GSE貸款的服務商可能有動機提供忍耐或延期。
從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。截至2021年3月31日，我們的拖欠庫存中有61%是在忍耐計劃中向我們報告的。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。與拖欠無法治癒的貸款相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括房價。
GSE為受新冠肺炎影響的借款人推出了具體的減輕損失選項，這些選項是在他們的忍耐計劃結束時提供的，包括針對無法立即或逐步償還拖欠貸款的借款人的新冠肺炎延期付款解決方案。根據新冠肺炎延期付款解決方案，借款人每月的貸款還款額將退還到COVID之前的金額，錯過的還款額將被添加到抵押貸款期限結束時，而不會產生任何額外的利息或滯納金。延期付款將在貸款還清、再融資或房屋出售時到期。

根據GSE倡議實施的止贖暫停和忍耐計劃已經推遲，並可能繼續推遲索賠的接收和支付。

影響我們結果的因素

如上所述，新冠肺炎疫情可能會對我們未來的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。不利影響的程度將取決於新冠肺炎大流行的持續時間和持續嚴重程度，以及它對美國經濟和房地產市場的影響。我們在整個文檔中都提到了一些潛在的影響。


MGIC投資公司-2021年第一季度|38

我們的經營結果通常受到以下因素的影響：

撰寫和賺取的保費
一年的保費收入受以下因素影響：

•NIW，這增加了IIF。影響NIW的因素很多，包括低首付住房抵押貸款發放量，以及FHA、退伍軍人管理局、其他抵押貸款保險公司和其他抵押貸款保險替代方案為這些抵押貸款提供信用增強的競爭，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。NIW不包括我們以前承保的修改過的貸款，例如根據HARP修改過的貸款。

•取消，這會減少IIF。再融資導致的取消受當前抵押貸款利率與整個有效賬簿中抵押息票利率相比的水平、當前房屋價值與有效賬簿中貸款投保時的價值以及抵押貸款可用條款的影響。如果實現了足夠的房屋淨值，房價升值可以讓房主有權取消其貸款的抵押貸款保險。取消也是由於保單撤銷，這要求我們退還從被撤銷的保單上收到的任何保費和索賠付款，這要求我們退還從保險貸款違約之日起從相關保單上收到的任何保費。取消通常不可退還的單一保費保單，會導致立即確認任何剩餘的未賺取保費。

•保費費率受競爭壓力、投保貸款的風險特徵、投保貸款的覆蓋率、PMIERs資本要求和產品類型的影響。我們大部分每月和每年的按揭保險費都是根據保費計劃支付的，在保單的頭10年，保費的數額是通過初始保費費率乘以原來的貸款餘額來確定的；此後，保費費率將重新設定為保單剩餘期限內使用的較低費率。但是，對於使用HARP的貸款，最初的十年期限將重置為HARP交易日期。我們每月和每年的剩餘保費是根據保費計劃支付的，保費是根據保單有效期內貸款攤銷餘額的固定百分比確定的。

•根據我們的QSR交易和根據我們的Home Re交易放棄的保費，扣除利潤佣金後的淨保費。在“美元對美元”的基礎上，利潤佣金與讓渡虧損水平成反比，可以在高於我們目前經歷的讓渡虧損水平時取消。讓渡虧損收益較少時，利潤佣金較高，讓渡虧損收益較多時，利潤佣金較低。對於一定水平的事故年損失率，取消利潤佣金)。有關我們的再保險交易的討論，請參閲我們合併財務報表的附註4-“再保險”。

保費是由在整個或部分期間有效的保險產生的。與上一時期相比，本期平均國際投資框架的變化是
當期保費增加(當有效平均值較高時)或減少(當平均值較低時)的因素，儘管這一影響可能會因兩個期間之間平均費率的差異以及因索賠支付和撤銷而退還或預期退還的保費以及根據再保險協議放棄的保費而增強(或減輕)。此外，與發生這些事件的期間相比，一個期間的NIW和取消通常會對後續期間的保費和賺取的保費產生更大的影響。

投資收益
我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模及其收益。以攤銷成本(不包括公允價值變動，例如利率變動)來衡量，投資組合的規模主要是由經營產生(或用於)的現金(如NPW、投資收入、淨索賠支付和支出)以及由(或用於)非經營性活動(如債務、股票發行或回購)和股息所提供的現金的函數。

招致的損失
所發生的損失是反映索賠付款、理賠成本和最終由於保險貸款拖欠而產生的估計付款的當期費用。正如我們的2020 10-K MD&A中的“關鍵會計政策”所解釋的那樣，除了保費不足準備金的情況外，我們只為拖欠貸款確認這一費用的估計。從歷史上看，新的違約率遵循季節性模式，上半年的新違約率低於下半年的新違約率，儘管這種模式可能會受到經濟狀況和當地房地產市場的影響。包括新冠肺炎在內的流行病和其他自然災害可能會導致不遵循典型模式的拖欠行為。損失一般受以下因素影響：

•經濟狀況，包括失業率和住房價值，每一項都會影響貸款違約的可能性，以及拖欠貸款是否能治癒他們的違約。

•有效賬簿的產品組合，貸款具有更高的風險特徵，通常會導致更高的違約率和索賠。

•承保貸款的規模，較高的平均貸款額往往會增加損失。

•保險貸款的覆蓋率，平均覆蓋率越高，損失越大。

•我們撤銷保單或限制索賠的比率。我們的估計損失準備金包括我們對未來撤銷保單和削減索賠的估計，以及撤銷和削減的估計。我們把撤銷和否認統稱為“撤銷”和這個術語的變體。我們把減少索賠稱為“削減”。

•在一本書的生命期內索賠的分佈。從歷史上看，貸款產生後的頭幾年

MGIC投資公司-2021年第一季度|39

申領失業救濟金人數相對較低的時期，申領人數在隨後幾年大幅增加，然後下降，儘管這種情況持續存在，但經濟狀況(包括失業和房價)和其他因素可能會影響這種模式。例如，經濟疲軟或房價下跌可能會導致舊賬面上的索賠增加，繼續保持穩定水平，或者經歷較低的下降速度。更多信息見下面的“抵押保險收益和現金流週期”。

•根據再保險交易讓出的損失。見附註4-“再保險”我們的合併財務報表，以討論我們的再保險交易。

承保及其他開支
承保和其他費用包括員工薪酬、專業和諮詢服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除與我們的QSR交易相關的讓渡佣金後報告。員工薪酬費用是可變的，因為基於股份的薪酬、福利的變化和員工人數(可能會因數量而波動)。看見附註4-“再保險”給我們的綜合財務報表，討論我們的再保險交易的讓渡佣金。

利息支出
利息支出主要反映與我們的未償債務有關的利息，見附註3--“債務”在我們的合併財務報表中“流動性與資本資源”下面。
其他
我們不認為是我們基本經營活動一部分的某些活動也可能影響我們的經營結果，包括以下內容。
已實現投資淨收益(虧損)
•固定收益證券。已實現的投資損益是出售固定收益證券收到的金額與固定收益證券的成本基礎之間的差額，以及在收益中確認的任何信貸津貼的函數。出售固定收益證券收到的金額受證券的票面利率與出售時可比證券收益率的影響。

•股權證券。已實現投資損益是公允價值週期性變化的函數。

債務清償損失
債務清償的收益和損失來自為增強我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和/或減少我們的未償還可轉換債務的潛在攤薄而進行的可自由支配的活動。通過這些可自由支配活動提前清償我們的未償還債務可能導致虧損，主要原因是支付超過我們賬面價值或其公允價值的對價，以及註銷已清償部分債務的未攤銷債務發行成本。

參考“對我們使用非公認會計準則財務指標的解釋和對賬” 以下 瞭解這些項目如何影響我們對核心財務業績的評估。

抵押保險收益和現金流週期
一般來説，一本書產生的任何承銷利潤的大部分都發生在這本書的前幾年，任何承銷利潤的最大部分都是在這本書寫成後的第一年實現的。一本書的後續幾年可能會導致承銷利潤或承銷虧損。這種結果模式的出現通常是因為賬簿最終將經歷的違約損失相對較少，通常發生在賬簿的頭幾年，此時保費收入最高，而隨後幾年則受到保費收入下降的影響，因為有保險的貸款數量減少(主要是由於貸款預付)和不斷增加的虧損。典型的模式也是保險費率通常在10年後恢復到較低水平的函數。經濟條件的變化，包括與流行病相關的變化，包括新冠肺炎和其他自然災害，可能會導致不遵循典型模式的拖欠行為。

MGIC投資公司-2021年第一季度|40

對我們使用非公認會計準則財務計量的解釋和對賬

非GAAP財務指標
我們認為，使用調整後税前營業收入(虧損)、調整後淨營業收入(虧損)和調整後稀釋後每股營業淨收入(虧損)等非GAAP計量，有助於評估公司的核心財務業績，從而向投資者提供相關信息。這些衡量標準不符合GAAP，不應被視為GAAP績效衡量標準的替代品。

調整後税前營業收入(虧損) 定義為GAAP税前收益(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償收益(虧損)、在收益(虧損)中確認的減值虧損淨額以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)的影響。
    
調整後淨營業收入(虧損) 被定義為GAAP淨收益(虧損)，不包括税後影響的已實現投資淨收益(虧損)、債務清償收益(虧損)、在收益(虧損)中確認的減值淨虧損，以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)。對税前營業收入(虧損)組成部分的調整金額是按照21%的聯邦法定税率徵税的。
    
調整後每股攤薄淨營業收入(虧損) 按有關每股盈利的會計準則計算，除以(I)經可轉換債務利息開支調整後的經調整營業淨收入(虧損)，每當影響被(Ii)攤薄加權平均已發行普通股攤薄時(反映未歸屬限制性股票單位的股份攤薄，以及根據“如果轉換”法攤薄時的可轉換債務攤薄)，則計算方式為：(I)經可轉換債務利息開支調整後的經調整淨營業收入(虧損)。

雖然調整後的税前營業收入(虧損)和調整後的淨營業收入(虧損)不包括過去發生和預計未來發生的某些項目，但排除的項目代表以下項目：(1)不被視為我們主要活動經營業績的一部分；或(2)受到可自由支配和其他經濟或監管因素的影響，不一定表明經營趨勢，或者兩者兼而有之。這些調整以及治療的原因如下所述。在沒有這些調整波動的情況下，我們的基本經營活動的盈利趨勢可以更清楚地確定。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。因此，他們的措施未必能與我們的措施相提並論。

(1)已實現投資淨收益(虧損)。已實現投資淨收益或淨虧損的確認在不同時期可能會有很大差異，因為個別證券銷售的時間是高度可自由支配的，並受到市場機會、我們的税收和資本狀況以及整體市場週期等因素的影響。
(2)債務清償的得失。可自由支配的債務清償損益
為增強我們的資本狀況，改善我們的債務狀況，和/或減少我們的未償還可轉換債務的潛在攤薄而採取的活動。
(3)在收益中確認的淨減值損失。投資減值淨損失的確認在規模和時間上都可能有很大差異，這取決於市場信貸週期、個別發行人的表現和總體經濟狀況。
(4)不常見或不尋常的非運營項目。非經常性項目，不屬於我們主要經營活動的一部分。


MGIC投資公司-2021年第一季度|41


非公認會計準則對賬
税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬
截至3月31日的三個月，
20212020
(單位為千，每股除外)税前税收效應網
(税後)		税前税收效應網
(税後)
税前收入/淨收入$189,617 $39,596 $150,021 $188,239 $38,434 $149,805 
調整：
已實現投資(收益)損失淨額(2,622)(551)(2,071)(2,875)(604)(2,271)
調整後税前營業收入/調整後淨營業收入$186,995 $39,045 $147,950 $185,364 $37,830 $147,534 
稀釋後每股淨收益與調整後每股稀釋後淨營業收入的對賬
加權平均稀釋流通股356,383 365,216 
稀釋後每股淨收益$0.43 $0.42 
已實現投資(收益)損失淨額(0.01)— 
調整後每股攤薄淨營業收入$0.42 $0.42 

MGIC投資公司-2021年第一季度|42

按揭保險組合

新寫的保險
抵押貸款發放總額通常受新房和現房銷售水平、現金購買房屋的百分比和再融資活動水平的影響。採購經理人指數(PMI)在整個抵押貸款發放中的市場份額受到購買和再融資來源的組合的影響。採購經理人指數的市場份額也受到FHA、VA、USDA和其他抵押貸款保險替代品的市場份額的影響，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。

2021年第一季度的新投資為308億美元(2020年第一季度：179億美元)與前一季度相比，截至2021年3月31日的三個月的增長主要是由抵押貸款發放市場的增長推動的。

下表顯示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月我們的主要NIW的特點。
初級NIW(按FICO評分)
截至3月31日的三個月，
(主要NIW的百分比)
20212020
760及更高版本46.6 %45.8 %
740 - 75917.2 %19.9 %
720 - 73913.5 %13.9 %
700 - 71911.5 %10.4 %
680 - 6997.3 %7.0 %
660 - 6792.1 %1.7 %
640 - 6591.3 %0.9 %
639及以下0.5 %0.4 %
按貸款價值比劃分的主要淨資產淨值
截至3月31日的三個月，
(主要NIW的百分比)20212020
95.01%及以上7.9 %8.4 %
90.01%至95.00%35.6 %43.0 %
85.01%至90.00%32.8 %30.7 %
80.01%至85%23.7 %17.9 %
按債務收入比劃分的初級淨資產
截至3月31日的三個月，
(主要NIW的百分比)20212020
45.01%及以上11.9 %12.8 %
38.01%至45.00%29.3 %32.5 %
38.00%及以下58.8 %54.7 %
按保單支付類型劃分的主要NIW
截至3月31日的三個月，
(主要NIW的百分比)20212020
每月保費90.6 %85.1 %
單項保費9.3 %14.8 %
年度保費0.1 %0.1 %
按抵押貸款類型劃分的初級抵押貸款
截至3月31日的三個月，
(主要NIW的百分比)20212020
購買59.7 %65.3 %
再融資40.3 %34.7 %

有效的保險和風險
在此期間，我們的IIF和RIF的金額受到NIW金額和初級IIF取消的影響。取消活動主要是由於再融資活動，但也受到撤銷、因索賠付款而取消以及當借款人達到所需房屋淨值時取消的保單的影響。歷史上，再融資活動一直受到抵押貸款利率水平和房價升值水平的影響。取消通常與利率方向的變化成反比，儘管它們通常滯後於方向的變化。

持久性. 截至2021年3月31日，我們的持久率為56.2%，而2020年12月31日為60.5%，2020年3月31日為73.0%。自2000年以來，我們的年終持久度從2009年12月31日的84.7%的高點到2003年12月31日的47.1%的低點不等。
IIF和RIF
截至3月31日的三個月，
(單位：十億)20212020
NIW$30.8 $17.9 
取消(25.7)(14.7)
初級IIF的增加$5.1 $3.2 
直接初選IIF截至3月31日，$251.7 $225.5 
直接初級RIF截至3月31日，$62.6 $57.9 


MGIC投資公司-2021年第一季度|43


我們主要RIF的信用狀況
我們在2008年後編寫的初級RIF的比例一直在穩步上升，與我們的初級RIF總額的比例一直在穩步上升。與2005-2008年的書籍相比，我們2009年及以後的書籍具有顯著改善的風險特徵。我們2009年前的RIF的信用狀況得益於修改和再融資計劃，使未償還貸款對借款人來説更容易負擔得起，目的是減少喪失抵押品贖回權的數量。這些計劃包括HAMP和HARP，這兩個計劃分別於2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改計劃取代。HARP允許那些沒有違約，但由於目前的LTV超過100%而可能無法根據當前的GSE承銷標準為其貸款進行再融資的借款人進行再融資，並降低其票據利率。截至2021年3月31日，我們的修改佔總RIF的7.3%，而2020年12月31日為7.8%。截至2021年3月31日，與我們所有修改中的85.2%相關的貸款是有效的。

下表列出了截至2021年3月31日的某些與我們的主要IIF和RIF相關的統計數據，按1985年以來的政策始發年份劃分。

按保單年度計算的有效基本保險和有效風險
(單位：百萬)有效保險有效風險加權平均利率，利率拖欠率讓與率%原始剩餘百分比
保單年份總計佔總數的百分比總計佔總數的百分比
2004及更早版本$2,162 0.9 %$602 1.0 %7.2 %13.9 %0.6 %新墨西哥州
2005-200817,848 7.1 %4,735 7.5 %6.9 %13.3 %4.1 %7.3 %
2009-201517,525 7.0 %4,781 7.6 %4.2 %5.8 %14.3 %9.9 %
201614,735 5.8 %3,918 6.3 %3.9 %5.2 %14.1 %30.7 %
201717,142 6.8 %4,391 7.0 %4.2 %6.5 %26.1 %34.8 %
201817,727 7.0 %4,491 7.2 %4.7 %7.3 %24.8 %35.4 %
201936,131 14.4 %9,112 14.5 %4.1 %4.5 %27.0 %55.5 %
2020103,014 40.9 %24,664 39.4 %3.2 %1.0 %27.6 %90.3 %
202125,434 10.1 %5,949 9.5 %2.8 %— %27.3 %99.7 %
總計$251,719 100.0 %$62,642 100.0 %

泳池和其他保險
自2008年以來，MGIC沒有承保新的集合保險；然而，出於各種原因，包括對PMI和客户需求以外的資本市場替代方案的迴應，MGIC未來可能會承保集合風險。截至2021年3月31日，我們有效的直接池風險為3.31億美元(有總損失限制的池保單為2.09億美元，無總損失限制的池保單為1.22億美元)，而2020年12月31日為3.4億美元(有總損失限制的池保單為2.1億美元，無總損失限制的池保單為1.3億美元)。如果與特定池關聯的索賠付款達到總損失限額，則池中剩餘的IIF將被取消，池中的任何剩餘拖欠都將從我們的拖欠庫存中刪除。

關於GSE的CRT計劃，MGIC的一家保險子公司提供保險和再保險，涵蓋與GSE收購的某些抵押貸款參考池相關的部分信用風險。據報告，截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們與這些計劃相關的RIF分別約為3.21億美元和2.87億美元。

MGIC投資公司-2021年第一季度|44

綜合運營結果
MD&A的以下部分對MGIC投資公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的綜合經營業績進行了比較討論。

收入
收入
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)
20212020%變化
承保的淨保費$241.5 $246.0 (2)
淨保費收入$255.0 $260.9 (2)
扣除費用後的投資收益37.9 41.3 (8)
已實現投資淨收益2.2 1.9 N/M
其他收入2.8 2.8 — 
總收入$298.0 $306.9 (3)
承保和賺取的淨保費
季度業績比較
與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月，淨現值和淨現值都有所下降。淨保費的下降是由於我們的有效保險的讓渡保費增加和平均保險費率降低所致。這部分被有效的更高的平均保險所抵消。淨保費收入也受到單一保單取消所賺取的加速保費增加的影響。

看見“概述--影響我們業績的因素”以上是影響該期間淨保費金額的其他因素。

溢價收益率
淨保費收益率是NPE除以期內平均IIF，並受到多個關鍵驅動因素的影響。下表列出了截至2021年3月31日的三個月以及去年同期的淨保費收益率的主要驅動因素。
溢價收益率
截至3月31日的三個月，
(單位：基點)20212020
有效投資組合收益率(1)43.9 49.2 
保費退款(0.8)(0.7)
單一保費保單的加速收益4.4 3.3 
總直接溢價率47.5 51.8 
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額(2)(6.6)(5.2)
淨保費收益率40.9 46.6 

(1)已賺取的直接保費總額，不包括退還保費和取消單一保單所得的加速保費除以有效的平均基本保險。
(2)假設保費包括我們參與GSE CRT計劃的保費，其中對淨保費收益率的影響在2021年第一季度為0.4個基點，而2020年第一季度為0.5個基點。

與去年同期相比，我們的保費收益率發生了以下變化：
有效投資組合收益率
è

我們的IIF中有較大比例來自賬面年度的保費費率較低，原因是定價競爭導致近年來保費費率下降，為風險特徵較低的抵押貸款提供保險，所需資本較低，某些保單在十年紀念日進行保費費率重置，以及再保險的可用性。
保費退款
è

保費退款對我們的保費收益率產生了不利影響，主要是由索賠活動和我們對拖欠庫存的可退還保費的估計推動的。
單一保費保單的加速收益
è
主要由於再融資活動增加，在預計保單期限之前取消單一保單產生的更多加速賺取保費。
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額
è

讓出的保費收入，扣除利潤佣金，對我們的保費收益產生了不利影響。所賺取的讓出保費(扣除利潤佣金)主要與QSR交易和Home Re交易相關。假定保費主要由GSE CRT計劃的保費組成。請參閲下面的“再保險協議”，以進一步討論我們的再保險交易和我們所賺取的讓渡保費的增加。


MGIC投資公司-2021年第一季度|45

正如我們在題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入、降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失”的風險因素中所討論的那樣，私人抵押貸款保險業競爭激烈，保費費率在過去幾年中有所下降。我們預計我們的淨保費收益將繼續下降，因為保費較高的舊保單將會流失，取而代之的是保費通常較低的新保單。

再保險協議
配額份額再保險
我們的配額份額再保險影響到我們的各種經營報表，因此我們認為應該通過審查其對我們税前收入的總體影響來進行分析，如下所述。
è我們放棄協議所承保的保險費的固定百分比。
è我們通過減少我們放棄的保險費來獲得利潤佣金的好處。利潤佣金與“美元對美元”的虧損水平成反比，當虧損水平高於我們目前的水平時，佣金可以取消。因此，較低的讓渡虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益；較高的讓渡虧損水平導致較高的讓渡虧損收益和較低的利潤佣金(或者，對於一定水平的事故年損失率，則取消讓渡損失)。
è我們通過減少相當於讓出保費的20%(在利潤佣金生效之前)的承保費用來獲得讓渡佣金的好處。
è我們放棄協議承保的保險損失的固定百分比。

下表提供了與我們2021年和2020年配額份額再保險協議相關的信息。
配額份額再保險
截至3月31日的三個月，
(千美元)20212020
承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額$33,390 $26,846 
承保直接保費的百分比12 %10 %
賺取的直接保費的百分比11 %9 %
利潤佣金$31,944 $29,979 
割讓佣金$13,067 $11,365 
已發生的割讓損失$8,405 $5,804 
按揭保險組合：
割讓的RIF(以百萬為單位)$14,592 $11,713 
2015年QSR$1,393 $2,460 
2017年QSR$1,131 $2,137 
2018年QSR$1,133 $2,194 
2019年QSR$2,368 $3,859 
2020年QSR$5,831 $1,063 
2021年QSR$1,738 $— 
信用社QSR$998 $— 



承保險別
根據我們的QSR交易，下表所示的淨資產淨值、新風險、IIF和RIF的金額將在不同的時期有所不同，部分原因是在此期間我們所承保的風險的組合。
配額份額再保險
截至3月31日的三個月，
20212020
NIW受QSR交易影響73.7 %71.9 %
QSR交易帶來的新風險85.9 %81.6 %
IIF受制於QSR交易74.7 %78.0 %
受QSR交易影響的RIF81.6 %81.6 %

2021年首三個月，受配額份額再保險約束的新投資及新風險較上年同期增加，主要原因是信用社QSR交易要到2020年4月1日才生效，但被QSR交易中剔除的LTV小於或等於85%的NIW增加所抵銷，這主要是由於信用社QSR交易要到2020年4月1日才生效，這被被排除在QSR交易之外的LTV小於或等於85%的NIW的增加所抵消

截至2021年3月31日，基於RIF，我們QSR交易的加權平均覆蓋率為23%。

超額損失再保險
截至2021年3月31日，我們的超額損失再保險為有效日期為2016年7月1日至2019年3月31日、2020年1月1日至2020年12月31日(含全部日期)的保單組合提供了12億美元的損失保險。截至2021年3月31日，Home Re 2018-01、2019-01、2020-01和2021-01交易下暴露的本金餘額總額約為30億美元。分別為28億元、79億元及92億元，當中已計及按揭保險承保百分率、配額份額再保險後的留存風險淨額，以及未償還本金結餘的再保險包含百分率。截至2021年3月31日的三個月，我們放棄了1030萬美元的保費，截至2020年3月31日的三個月，我們放棄了470萬美元的保費。

2021年2月，MGIC就有效日期為2020年8月1日至2020年12月31日的保單組合簽訂了398.8美元的超額損失協議(通過保險關聯票據交易執行)。

當“觸發事件”生效時，有關票據的本金將會暫停支付，而MGIC根據該等交易可獲得的再保險承保範圍亦不會因該等本金支付而減少。截至2020年3月31日，我們的每筆未完成ILN交易都發生了“觸發事件”。在2018年和2019年的ILN交易中，由於報告拖欠60天或更長時間的再保險本金餘額超過了每筆交易下再保險本金餘額總額的4%，因此發生了一起“觸發事件”。在我們2020和2021年的ILN交易中發生了一個“觸發事件”，因為最高級部分的信用提升低於目標信用提升。

MGIC投資公司-2021年第一季度|46

投資收益
季度業績比較
截至2021年3月31日的三個月的淨投資收入為3790萬美元，而截至2020年3月31日的三個月的淨投資收入為4130萬美元。淨投資收益減少是由於投資收益率下降，但投資組合增加部分抵消了這一影響。

損失和費用
損失和費用
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)20212020
已發生的損失，淨額$39.6 $61.0 
遞延保單收購成本攤銷2.7 2.5 
其他承保及營運費用(淨額)48.0 42.3 
利息支出18.0 12.9 
總損失和費用$108.3 $118.7 

已發生的損失，淨額
正如我們在2020年10-K MD&A的“關鍵會計政策”中所討論的，我們為拖欠貸款的未來索賠建立案例損失準備金，這些拖欠貸款被報告為兩筆逾期付款，沒有成為當前付款，也沒有導致索賠付款。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。案例損失準備金是根據估計拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)而建立的。

IBNR儲備是為估計在會計期間結束前發生但尚未向我們報告的拖欠行為而建立的。IBNR準備金是根據估計的索賠率和索賠嚴重性建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響申領比率和申領嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業，以及當地房地產市場目前和未來的強勢。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到幾個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況惡化，包括失業，導致借款人收入下降，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，以及房屋價值下降，可能導致更大的貸款損失，並可能影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。從歷史上看，虧損遵循季節性趨勢，即下半年的信貸表現弱於上半年，新通知活動較高，治癒率較低。經濟環境的變化，
包括那些與新冠肺炎大流行相關的疾病，從2020年第二季度開始影響到這種模式。

正如我們題為“新冠肺炎疫情可能繼續對我們的財務業績產生重大影響，也可能對我們的業務、流動性和財務狀況產生重大影響”的風險因素中所討論的那樣，新冠肺炎疫情對我們未來遭受的損失的影響是不確定的，也可能是重大的。正如我們在題為“因為我們只在貸款拖欠時建立損失準備金，而不是基於我們對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響”的風險因素中所討論的那樣，如果我們沒有收到關於貸款的拖欠通知，並且如果我們沒有通過我們的IBNR準備金估計貸款在2021年3月31日是拖欠的，那麼我們還沒有記錄關於這筆貸款的已發生損失。

我們的估計也受到我們就索賠支付做法達成的任何協議的影響。即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。

季度業績比較
2021年第一季度發生的淨虧損為3960萬美元，而去年同期為6100萬美元。2021年第一季度，由於新冠肺炎疫情和宏觀經濟環境的影響，我們降低了新的拖欠通知的索賠率，而去年同期我們提高了新的拖欠通知的索賠率。我們還在2021年第一季度減少了IBNR儲備400萬美元。2020年第一季度，IBNR估計增加了800萬美元。

所招致損失的構成
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)20212020%變化
本年度/新通知$43.4 $59.8 (27)
上一年儲量開發(3.8)1.2 新墨西哥州
已發生的損失，淨額$39.6 $61.0 (35)

損耗率
虧損率是已發生的虧損和虧損調整費用之和與所賺取的淨保費之比，以百分比表示。與去年同期相比，截至2021年3月31日的三個月的虧損率有所下降，主要原因是上文討論的虧損減少。
截至3月31日的三個月，
20212020
損耗率15.5 %23.4 %




MGIC投資公司-2021年第一季度|47

新通知索賠率
新的拖欠通知比去年同期增加了5%，但比2020年第四季度減少了14%，因為新的通知活動恢復到新冠肺炎大流行前的水平。

與截至2020年3月31日的三個月相比，截至2021年3月31日的三個月的新通知索賠率有所下降。2020年3月31日新通知索賠率上升的主要原因是新冠肺炎疫情和宏觀經濟環境的不確定性。

我們的拖欠清單中的許多貸款已經進入了忍耐計劃。從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。與拖欠無法治癒的貸款相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括與投保時房價相比的房價。忍耐信息是基於GSE以及貸款服務商提供的最新信息，我們相信基本上所有的忍耐都代表了與新冠肺炎相關的忍耐。雖然GSE提供的忍耐信息指的是截至上個月底的拖欠貸款，但貸款服務商提供的信息可能更新。截至2021年3月31日，我們61%的拖欠庫存都在這樣的計劃中。
該期間的新通知和拖欠清點
2021年3月31日
保單年份2021年的新通知截至21年3月31日的拖欠庫存容忍中的拖欠庫存百分比平均欠款盤點欠款數
2004及更早版本1,133 3,617 25.4 %17
2005-20083,929 15,892 37.2 %16
2009-20151,342 6,142 65.3 %10
2016800 4,026 74.9 %9
20171,154 5,806 75.4 %9
20181,341 6,626 77.9 %9
20191,505 6,954 82.1 %8
20201,793 3,698 79.2 %6
202114 14 — %1
總計13,011 52,775 60.7 %11
新通知的索賠率(1)
7 %
2020年3月31日
保單年份2020年的新通知截至20年3月31日的庫存平均欠款盤點欠款數
2004及更早版本1,487 4,121 15
2005-20085,630 14,646 14
2009-20151,752 3,285 7
2016834 1,423 6
20171,106 1,824 5
20181,079 1,602 5
2019509 482 3
20201 1 1
總計12,398 27,384 12
新通知的索賠率(1)
9 %
(1)-申索率是各自的全年加權平均利率，四捨五入為最接近的整數百分比。

MGIC投資公司-2021年第一季度|48

索賠嚴重程度
影響索賠嚴重性的因素包括：
è索賠申請時的經濟狀況，包括投保時房價與房價的比較，
è貸款的風險，即貸款的未償還本金餘額乘以我們的保險覆蓋率，
è拖欠和索賠之間的時間長度(這會影響利息和費用，違約和索賠之間的時間越長，通常會增加嚴重性)，以及
è削減。

中討論過的注11--“損失準備金，”服務商在2020年前處理喪失抵押品贖回權的平均時間一直在減少。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，2021年收到索賠時和預計收到索賠時的平均未付款數量將會增加。我們的損失準備金估計會考慮到一段時間內的趨勢，因為拖欠的發展可能會隨着時期的不同而不同，而不會建立一個有意義的趨勢。

2005年至2008年的大部分貸款(約佔拖欠庫存貸款的30%)由主保單條款承保，除非在某些情況下，否則不限制被保險人在提出索賠時可以計入利息的年限。根據我們目前的總保單條款，被保險人只能在貸款拖欠的前三年提出索賠時計入累積利息。在每種情況下，被保險人都必須遵守適用的主保單條款下的義務。
期間內已支付索賠的索賠嚴重程度趨勢
期間已支付索賠的平均風險敞口已支付的平均理賠金額支付給風險敞口的百分比領款申請收到日的平均欠款次數
Q1 2021$46,807 $36,725 78.5 %$34 
Q4 202048,321 40,412 83.6 %32 
Q3 202047,780 40,600 85.0 %27 
Q2 202044,905 42,915 95.6 %32 
Q1 202046,247 47,222 102.1 %33 
Q4 201946,076 46,302 100.5 %34 
Q3 201942,821 44,388 103.7 %35 
Q2 201946,950 46,883 99.9 %34 
Q1 201942,277 43,930 103.9 %35 
注：表中不含物料結算。和解包括因索賠、支付做法和(或)減保而在和解糾紛中支付的金額。

根據GSE倡議實施的止贖、暫停和忍耐計劃已經推遲，並可能繼續推遲收到索賠。在2020年第一季度之後解決的索賠減少損失活動增加，主要是第三方收購(有時稱為“賣空”)，導致平均支付的索賠和支付的平均索賠佔風險的百分比下降。隨着止贖暫緩和忍耐計劃的結束，我們預計收到的索賠和支付的索賠將在2020年第二季度之後的風險敞口水平上有所增加。上調的幅度和時間尚不確定。

在考慮到我們估計損失準備金的因素的潛在敏感性時，即使我們估計的索賠率或嚴重性有相對較小的變化，也可能對準備金以及相應地對我們的綜合運營結果產生重大影響，即使在穩定的經濟環境下也是如此。例如，截至2021年3月31日，假設所有其他因素保持不變，平均嚴重性準備金因數增加/減少1,000美元將使準備金金額增加/減少約1,600萬美元。平均索賠率準備金因數每增加/減少1個百分點，準備金數額將增加約+/-3100萬美元。

看見附註11-“損失準備金”在我們的合併財務報表中，我們需要討論我們發生的損失和索賠支付做法(包括削減)。

貸款在拖欠庫存中的時間長度(請參閲注11--“損失準備金，”表11.4)可能與借款人未支付或被視為拖欠的付款數量不同。這些差異通常是由於借款人按月還款，而不會導致貸款完全流動。借款人拖欠的還款額如下表所示。


MGIC投資公司-2021年第一季度|49

拖欠庫存-拖欠付款的數量
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
3次付款或更少付款11,440 14,183 12,961 
4-11付款25,016 35,977 8,178 
12次或以上付款(1)
16,319 7,550 6,245 
總計52,775 57,710 27,384 
3次付款或更少付款22 %25 %47 %
4-11付款47 %62 %30 %
12次或以上付款31 %13 %23 %
總計100 %100 %100 %
(1)截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，約有26%、31%和34%的主要拖欠庫存有12筆或更多拖欠款項，其中至少有36筆拖欠。

淨虧損和已支付的LAE
在截至2021年3月31日的三個月裏，淨虧損和支付的LAE減少了3100萬美元，與去年同期相比下降了67%，原因是我們的主要業務的索賠活動減少，原因是止贖暫停和支付容忍計劃到位。

雖然止贖暫停和暫緩付款計劃仍在實施，但淨虧損和支付的LAE預計將繼續下降。隨着各種暫停和容忍計劃的結束，我們預計淨虧損和支付的LAE將會增加，然而，增加的幅度和時間還不確定。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的淨虧損和已支付的LAE。
淨虧損和已支付的LAE
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)20212020
主要項目合計(不包括定居點)$12 $42 
水池— 1 
已支付的直接損失12 43 
再保險(1)(1)
已支付淨虧損11 42 
萊伊4 4 
淨虧損和已支付的LAE$15 $46 

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，前15個司法管轄區(基於2021年支付的損失)和所有其他司法管轄區支付的主要索賠。
按司法管轄區劃分的已支付損失
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)20212020
佛羅裏達*$2 $7 
紐約*2 5 
伊利諾伊州*1 3 
新澤西*1 4 
馬裏蘭州1 3 
賓夕法尼亞州*1 2 
俄亥俄州*1 1 
波多黎各*1 3 
維吉尼亞— 1 
路易斯安那州*— 1 
新墨西哥州*— — 
印第安納州*— 1 
康涅狄格州*— 1 
威斯康星州— — 
羅德島— — 
所有其他司法管轄區2 10 
主要項目合計(不包括定居點)$12 $42 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，前5個州支付的主要平均索賠(基於2021年支付的損失)。
已支付的初級平均索賠
截至3月31日的三個月，
20212020
佛羅裏達*$47,451 $67,372 
紐約*114,177 115,387 
伊利諾伊州*33,281 44,121 
新澤西*89,040 104,728 
馬裏蘭州55,869 70,655 
所有其他司法管轄區26,625 34,541 
所有司法管轄區36,725 47,222 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.

根據當地市場狀況、平均貸款金額、平均承保百分比、拖欠和提交索賠之間的時間，以及我們對索賠所支付貸款的減損努力，支付的基本平均索賠可能會因各種因素而有很大差異。


MGIC投資公司-2021年第一季度|50

下表列出了2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日拖欠貸款的主要平均RIF以及前5個司法管轄區的RIF(基於2021年支付的損失)。
一級平均RIF-拖欠貸款
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
弗羅裏達$56,930 $56,956 $54,036 
紐約73,708 73,509 72,800 
伊利諾伊州41,234 41,451 38,874 
新澤西67,371 67,709 63,743 
馬裏蘭州67,873 68,347 65,595 
所有其他司法管轄區51,750 52,071 41,732 
所有司法管轄區53,497 53,804 45,698 

截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，所有貸款的基本平均RIF分別為55,418美元、54,891美元和53,433美元。

損失準備金
我們在2021年3月31日的一級違約率為4.65%(2020年3月31日：5.11%，2020年3月31日：2.53%)。截至2021年3月31日，我們的主要違約率庫存為52,775筆貸款，比2020年12月31日減少了9%，比2020年3月31日增加了93%。與前一年相比，我們的主要違約率庫存有所增加，主要是因為新冠肺炎大流行對經濟造成的不利影響。截至2021年3月31日，我們收到的報告顯示，61%的拖欠庫存受到容忍計劃的約束。我們認為，基本上所有這些都代表了與新冠肺炎相關的忍耐計劃。在2020年前，我們經歷了12次或更多拖欠貨款的庫存拖欠數量的下降。一般來説，欠款較少的違約貸款不太可能導致索賠。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒，將取決於當時借款人的經濟狀況。

2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的總儲備如下表所示。
總儲備
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
小學：
直接案件損失準備金(百萬)$825 $789 $501 
直接IBNR和LAE儲量80 82 65 
初級直接損失準備金總額$905 $871 $566 
結束拖欠庫存52,775 57,710 27,384 
貸款拖欠率(拖欠率)4.65 %5.11 %2.53 %
每次拖欠的平均一次損失準備金總額$17,147 $15,100 $20,658 
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中151 159 472 
水池(1):
   
直接損失準備金(百萬)：  
設有總損失限額$5 $6 $6 
無總損失限額2 2 2 
總池直接損失準備金$7 $8 $8 
結束默認庫存：   
設有總損失限額395 442 373 
無總損失限額210 238 203 
期末拖欠庫存合計605 680 576 
包括在期末拖欠庫存中的池索賠已收庫存6 10 13 
其他總儲備 (2)(單位：百萬)
$1 $2 $1 
(1)由於我們的許多聯營保單包括總損失限額和/或免賠額，我們不會披露我們聯營業務每次拖欠的平均直接準備金。
(2)其他總準備金包括不包括在我們的初級或聯營損失準備金內的直接和假設準備金。

MGIC投資公司-2021年第一季度|51


下表列出了前15個司法管轄區在2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的主要違約率庫存(基於2021年支付的損失)。
按司法管轄區分列的主要違約率清單
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
佛羅裏達*5,198 5,936 2,250 
紐約*2,253 2,416 1,551 
伊利諾伊州*3,345 3,460 1,657 
新澤西*1,749 1,960 897 
馬裏蘭州1,469 1,556 743 
賓夕法尼亞州*2,375 2,593 1,598 
俄亥俄州*2,260 2,541 1,326 
波多黎各*1,265 1,458 1,089 
維吉尼亞1,289 1,377 504 
路易斯安那州*910 979 580 
新墨西哥州*326 323 170 
印第安納州*1,065 1,163 779 
康涅狄格州*804 909 473 
威斯康星州931 1,056 604 
羅德島194 201 125 
所有其他司法管轄區27,342 29,782 13,038 
總計52,775 57,710 27,384 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。.


下表顯示了2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日按保單年度劃分的一級拖欠庫存。
按保單年度列出的主要違約率清單
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
保單年份：
2004及更早版本3,617 3,885 4,121 
2004年及之前的%7 %7 %15 %
20052,265 2,462 2,526 
20064,013 4,265 4,166 
20077,469 8,011 6,316 
20082,145 2,346 1,638 
2005 - 2008 %30 %30 %53 %
2009149 159 118 
201095 99 87 
2011137 151 125 
2012314 357 202 
2013816 929 498 
20141,849 2,089 956 
20152,782 3,133 1,299 
2009 - 2015 %12 %12 %12 %
20164,026 4,599 1,423 
20175,806 6,746 1,824 
20186,626 7,468 1,602 
20196,954 7,929 482 
20203,698 3,082 1 
202114 
2016及以後的%51 %52 %20 %
總計52,775 57,710 27,384 

我們預計，新冠肺炎大流行導致的違約率在2021年將保持在較高水平，包括與旨在減少新冠肺炎傳播的倡議相關的失業率上升。

在我們的主要業務中，索賠頻率最高的年份通常是貸款發放後的第三年和第四年。然而，索賠頻率的模式可能會受到許多因素的影響，包括持續性和不斷惡化的經濟狀況。不斷惡化的經濟狀況，包括新冠肺炎大流行的影響，可能會導致索賠在經歷了一段時間的下降後有所增加。 截至2021年3月31日，我們63%的初級RIF是在2018年12月31日之後寫入的，71%的初級RIF是在2017年12月31日之後寫入的，78%的初級RIF是在2016年12月31日之後寫入的。

新冠肺炎違法犯罪活動
由於新冠肺炎大流行的影響，包括高失業率和減少新冠肺炎傳播措施導致的經濟不確定性，拖欠庫存在2020年第一季度之後有所增加。


MGIC投資公司-2021年第一季度|52

GSE制定的忍耐計劃規定，在新冠肺炎大流行期間，向經歷困難的借款人支付抵押貸款是可以容忍的。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的拖欠庫存中分別有61%和62%被報告為受到容忍計劃的約束。我們認為，基本上所有這些都代表了與新冠肺炎相關的熊市。下表介紹了忍耐計劃中我們的主要違約率清單的特點。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，忍耐的借款人拖欠的還款額如下表所示。

忍耐拖欠庫存-拖欠款項的數量
2021年3月31日2020年12月31日
3次付款或更少付款5,011 6,580 
4-11付款18,095 28,153 
12次或以上付款(1)
8,928 1,145 
總計32,034 35,878 
3次付款或更少付款16 %18 %
4-11付款56 %79 %
12次或以上付款28 %3 %
總計100 %100 %

下表列出了2021年3月31日和2020年12月31日前15個司法管轄區的主要違約率清單(基於2021年支付的損失)。

司法管轄區容忍的初級犯罪清單
2021年3月31日2020年12月31日
佛羅裏達*3,501 4,150 
紐約*1,008 1,088 
伊利諾伊州*2,025 2,162 
新澤西*1,016 1,174 
馬裏蘭州934 994 
賓夕法尼亞州*1,170 1,294 
俄亥俄州*1,078 1,228 
波多黎各*537 630 
維吉尼亞837 935 
路易斯安那州*525 562 
新墨西哥州*209 213 
印第安納州*472 538 
康涅狄格州*483 565 
威斯康星州473 536 
羅德島85 91 
所有其他司法管轄區17,681 19,718 
總計32,034 35,878 

下表顯示了2021年3月31日和2020年12月31日按政策年度劃分的主要違約率清單。
按政策年度列出的忍耐一級違約率清單
2021年3月31日2020年12月31日
保單年份：
2004及更早版本917 937 
2004年及之前的%3 %3 %
2005611 671 
20061,255 1,293 
20072,984 3,330 
20081,061 1,197 
2005 - 2008 %18 %18 %
200972 84 
201042 38 
201163 66 
2012186 229 
2013507 583 
20141,227 1,389 
20151,916 2,180 
2009 - 2015 %13 %13 %
20163,014 3,490 
20174,376 5,180 
20185,163 5,927 
20195,711 6,670 
20202,929 2,614 
2021— — 
2016及以後的%66 %67 %
總計32,034 35,878 



MGIC投資公司-2021年第一季度|53

承保及其他費用(淨額)
承保和其他費用包括員工薪酬成本、專業和諮詢服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除割讓佣金後報告。

在截至2021年3月31日的三個月中，承保和其他費用淨額為4800萬美元，比去年同期的4230萬美元有所增加，這主要是由於與我們在技術和業務流程方面的投資相關的專業和諮詢服務的增加，以及基於股票的薪酬福利的增加。這部分被僱員薪酬成本的減少所抵銷。
截至3月31日的三個月，
20212020
承保費用比率19.8 %17.3 %

承保費用比率是指我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和運營費用、淨額和攤銷費用與NPW的比率，以百分比表示。在截至2021年3月31日的三個月中，由於與去年同期相比，NPW減少和承保費用增加，承保費用比率上升。

所得税撥備和實際税率
所得税撥備與有效税率
截至3月31日的三個月，
(除利率外，以百萬為單位)20212020
税前收入$189.6 $188.2 
所得税撥備$39.6 $38.4 
實際税率20.9 %20.4 %

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月裏，我們的法定税率為21%，實際税率分別為20.9%和20.4%，兩者之間的差異主要是由於税收優惠證券的好處。





MGIC投資公司-2021年第一季度|54

資產負債表回顧

總資產、負債和股東權益
截至2021年3月31日和2020年12月31日，總資產為74億美元，總負債為27億美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，股東權益為47億美元。2021年前三個月的淨收入被未實現收益、支付的股息和庫存股重新發行的減少所抵消，這些都是基於股票的薪酬計劃下的淨額。

以下各節主要關注我們的現金和現金等價物、投資和損失準備金，因為這些反映了我們的資產和負債自2020年12月31日以來的主要發展。

合併資產負債表--資產
截至2021年3月31日(單位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g2.jpg
●現金和現金等價物$192,766 
●投資6,829,737 
●應收保費55,107 
●可追討的再保險102,901 
●其他資產226,505 

現金和現金等價物(包括限制性)-截至2021年3月31日，我們的現金和現金等價物餘額從截至2020年12月31日的2.97億美元減少到1.93億美元，因為經營活動產生的淨現金用於投資和融資活動。

合併資產負債表-負債和權益
截至2021年3月31日(單位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g3.jpg
●損失準備金$913,110 
●未賺取的保費273,553 
●長期債務1,243,725 
●其他負債244,335 
●股東權益4,732,293 

損失準備金-我們的損失準備金包括對(1)拖欠庫存中的貸款(稱為案例準備金)、(2)IBNR拖欠和(3)LAE的損失和結算費用的估計。我們的總準備金通過再保險減少，再保險可以收回我們的估計損失和結算費用，以計算淨準備金餘額。截至2021年3月31日，損失準備金增加了4%，從截至2020年12月31日的8.81億美元增至9.13億美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們估計的損失和和解費用的再保險可收回金額分別為1.03億美元和9500萬美元。損失準備金增加的主要原因是本季度收到的新的拖欠通知建立了損失準備金。在2021年第一季度，我們重新估計了之前拖欠的準備金，沒有導致任何有意義的損失準備金的發展。

所得税s-截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們目前的所得税負債(應收)分別為3480萬美元和210萬美元，並作為其他負債(資產)的組成部分計入我們的合併資產負債表。我們目前所得税負擔的增加主要是因為我們第一季度估計所得税要到2021年第二季度才到期。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的遞延所得税負債分別為3790萬美元和6000萬美元，並作為其他負債的組成部分計入我們的綜合資產負債表。遞延所得税負債的減少主要是由於年內投資組合產生的未實現虧損的税務影響。

MGIC投資公司-2021年第一季度|55

2021年第一季度。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們擁有2.71億美元的税收和虧損債券。如果聯邦所得税税率提高，我們的遞延所得税淨負債或資產將會增加。此外，我們將設立與税率上調生效日應計的税收和虧損債券相關的遞延所得税責任。遞延所得税負債的金額將用於新的聯邦所得税税率與税收和虧損債券應計21%的聯邦所得税税率之間的差額。

投資組合
我們投資組合截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的平均存續期和投資收益率如下表所示。
投資組合持續期與內含投資收益率
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
持續時間(以年為單位)4.54.34.0
税前收益率(1)
2.5%2.6%3.1%
税後收益率(1)
2.1%2.1%2.5%
(1)內含投資收益率是以最差收益率為基礎計算的。

下表顯示了我們截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的固定收益投資的安全評級。
固定收益安全評級
安全評級(1)
期間AAA級AA型A血腦屏障
2021年3月31日21%24%35%20%
2020年12月31日23%22%35%20%
2020年3月31日22%20%35%22%
(1)評級由穆迪(Moody‘s)、標準普爾(Standard&Poor’s)和惠譽(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三個評級可用，則使用中等評級；否則使用最低評級。

表外安排
Home Re 2018-1 Ltd.、Home Re 2019-1 Ltd.、Home Re 2020-1 Ltd.和Home Re 2021-1 Ltd.是特殊目的可變利益實體，未在我們的合併財務報表中合併，因為我們沒有單方面權力指導那些對其經濟表現具有重大意義的活動。看見注4-“再保險，”在我們的合併財務報表中提供更多信息。


MGIC投資公司-2021年第一季度|56

流動性與資本資源

合併現金流分析
我們有三種主要類型的現金流：(1)運營現金流，主要由我們的保險業務產生的現金和我們投資組合獲得的收入組成，減去索賠、利息支出和運營費用支付的金額；(2)投資於與購買、出售和到期投資以及購買財產和設備有關的現金流；(3)從影響我們資本結構的活動(如未償還債務和股票的變化)以及股息支付中為現金流融資。下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的綜合現金流：
合併現金流量彙總表
截至3月31日的三個月，
(單位：千)20212020
提供的現金總額(用於)：
經營活動$198,033 $184,324 
投資活動(274,499)166,153 
融資活動(27,448)(150,007)
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物$(103,914)$200,470 
截至2021年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金與2020年同期相比有所增加，主要是因為支付的淨虧損水平較低，被我們未償債務利息支付的增加所抵消。

截至2021年3月31日的三個月，投資活動中使用的淨現金主要反映了在此期間購買的固定收益和股本證券，超過了同期固定收益和股本證券的銷售和到期日，因為運營現金可用於額外投資。截至2020年3月31日的三個月，投資活動提供的淨現金主要反映了固定收益和股權證券的銷售和到期日，金額超過了我們在此期間購買的固定收益和股權證券。

截至2021年3月31日的三個月，融資活動的淨現金主要反映了向股東支付的股息，以及與基於股份的薪酬相關的預扣税淨額股票結算。截至2020年3月31日的三個月，融資活動中使用的淨現金反映了期內的股票回購，以及支付給股東的股息，以及支付與基於股份的薪酬淨股票結算相關的預扣税。
資本化
債務控股公司
截至2021年3月31日，我們控股公司的債務本金總額為11億美元，其中包括5.75%的債券、5.25%的債券和9%的債券。2020年第三季度，MGIC將其持有的9%債券的所有權作為股息分配給控股公司，註銷了這9%的債券
債券。截至2020年3月31日，MGIC對我們控股公司9%債券1.327億美元的所有權在合併中被取消，但仍是我們控股公司的義務。

流動性分析-控股公司
截至2021年3月31日，我們控股公司的現金和投資約為8.02億美元。這些資源主要用於支付我們的債務利息支出、支付債務到期日、回購股票、回購債務、向股東支付股息以及清償公司間債務。在持有這些資產的同時，我們產生的投資收入可以抵消一部分利息支出。投資收益和保險子公司的股息支付是控股公司現金流入的主要來源。MGIC是股息的主要來源，其支付受到保險監管的限制，在PMIERs的指導下，需要在2021年6月30日之前獲得GSE的批准。看見附註14-“法定資料”有關MGIC股息限制的更多信息，請參見我們的合併財務報表。MGIC的股息支付還受到我們對PMIER可用資產的適當水平的看法的影響，PMIER的可用資產水平應保持在超過最低要求資產的水平。控股公司流動性的其他來源包括在公開市場籌集資金。在公開市場籌集資金的能力取決於當時的市場狀況、投資者對將要發行的證券的需求，以及我們被認為的信譽。

2021年第一季度，我們向股東支付了2100萬美元的股息。2021年4月29日，我們的董事會宣佈於2021年5月13日向登記在冊的股東發放季度現金股息，每股普通股0.06美元，2021年5月27日支付。

2021年前三個月，截至2021年3月31日，我們控股公司的現金和投資減少了4500萬美元，降至8.02億美元。

鉅額現金和投資流入流量前三個月：
•450萬美元的投資收益。

可觀的現金流出前三個月：
•支付給股東的2100萬美元現金股息
•我們的5.75%債券和5.25%債券支付了2400萬美元的利息。

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們沒有回購任何股票，而在截至2020年3月31日的三個月裏，我們回購了960萬股普通股。股票回購計劃可能隨時暫停或中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們已經暫停了股票回購，但未來可能會恢復。看見“概述--資本”關於2020年1月批准的股票回購計劃的討論。


MGIC投資公司-2021年第一季度|57

2021年前三個月，MGIC沒有向我們的控股公司支付現金和/或投資安全股息，而2020年前三個月的股息為3.9億美元。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將在與董事會協商後按季度確定，並將在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務造成的經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後確定。我們要求威斯康星州保監處在MGIC向控股公司支付股息之前不要反對。在PMIERs的指導下，MGIC向我們的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要獲得GSE的批准。

截至2021年3月31日，我們控股公司投資組合的未實現淨收益約為200萬美元，該投資組合的修改後存續期約為1.9年。

在一定的限制和約束下，9%債券的持有者可以在發行條款規定的特定日期之前，根據他們的選擇權將他們的票據轉換為我們的普通股，在這種情況下，我們的相應義務將被取消。

有關我們9%債券的轉換條款和我們的債務條款的更多信息，請參閲我們截至2020年12月31日的年度報告中的Form 10-K年度報告中的附註7-我們的綜合財務報表中的“債務”，包括我們推遲9%債券利息的選擇權。本公司年報10-K表格中附註7-“債務”對本公司綜合財務報表的描述完全受附註及債權證條款的限制。

雖然短期內沒有預期，但我們也可能為我們的保險業務提供資金，以符合PMIERs或國家資本金要求。看見“概述--資本”有關這些要求的討論，請參見上文。

子公司的債務
MGIC是FHLB的成員，FHLB通過擔保貸款安排為MGIC提供額外的流動性來源。MGIC以固定利率預付款的形式從FHLB借入1.55億美元。預付款的利息按月支付，按年率計算，預付款期限固定為1.91%。預付款本金將於2023年2月10日到期。MGIC可隨時預付預付款。如果在預付款開始後利率上升，這種提前還款將低於面值，如果利率下降，這種提前還款將高於面值。預付款由符合條件的抵押品擔保，其公允價值至少維持在未償還本金餘額的102%。MGIC從其投資組合中提供了符合條件的抵押品。



資本充足率
PMIER
截至2021年3月31日，MGIC在PMIER下的可用資產總額約為55億美元，比其最低要求資產多出約23億美元；MGIC符合PMIER的要求，有資格為交付給GSE或由GSE購買的貸款提供保險。截至2021年3月31日，我們的再保險交易在PMIER下提供了總計約18億美元的資本信貸。參考附註4-“再保險”有關我們的QSR和Home Re交易的更多信息，請參閲我們的合併財務報表。

我們預計，由於新冠肺炎大流行的影響，我們的青少年犯罪庫存將繼續居高不下。PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。對於首次逾期付款發生在2020年3月1日及之後、2021年4月1日之前的拖欠貸款，一般要求最低資產額降低七成，期限至少三個月。70%的減幅將繼續或重新適用於受與新冠肺炎有關的財務困難而授予的容忍計劃約束的拖欠貸款，該計劃的條款與聯邦住宅貸款抵押公司或聯邦抵押協會提供的容忍計劃的條款實質上是一致的。根據PMIERS，對發生在新冠肺炎危機期間的初始未還款貸款的容忍計劃被假設是為了應對與新冠肺炎相關的財務困難而發放的。被認為受忍耐計劃約束的貸款包括那些在忍耐計劃之後處於還款計劃或貸款修改試用期的貸款。

對聯邦保險的抵押貸款的忍耐允許暫停抵押貸款付款長達18個月：最初的忍耐期最長為6個月；如果借款人在與服務商聯繫後提出要求，則可延長最多6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，可額外延長6個月，但有一定的限制。抵押貸款服務機構必須不遲於任何忍耐計劃期限到期前30天開始嘗試聯繫借款人，並必須繼續外展嘗試，直到進行適當的聯繫或忍耐計劃期限已滿。如果貸款服務機構在第一個六個月寬限計劃期限屆滿前無法聯繫借款人，或者如果寬限計劃達到12個月週年而不再延長，則寬限計劃將到期。(二)如果貸款服務機構在第一個六個月寬限計劃期限屆滿前無法與借款人聯繫，或者如果寬限計劃滿12個月而不再延長，則寬限計劃將到期。在這種情況下，這筆貸款的最低要求資產減少70%將不再適用，我們的最低要求資產將增加。
我們預計GSE和服務商將向我們提供關於我們拖欠清單中幾乎所有貸款的容忍狀況的信息。GSE提供的忍耐信息將涉及截至上個月底的拖欠貸款，而貸款服務商提供的信息可能更新。因此，在某些情況下，我們利用70%降幅的能力可能會延遲。

MGIC投資公司-2021年第一季度|58


參考“概述-資本-GSE”我們的風險因素“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降”，以便進一步討論PMIER。

風險資本比
包括我們所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本，以便抵押貸款保險人繼續承保新業務。雖然不同司法管轄區的風險與資本比率有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。

我們在獨立的公司法定基礎上計算風險資本比率，也在合併保險業務的基礎上計算風險資本比率。風險資本比率是我們的淨RIF除以投保人的頭寸。我們的淨RIF既包括有效的主要風險，也包括有效的集合風險，扣除再保險後，不包括目前違約且已建立損失準備金的保單的風險。風險金額包括有合同總損失限額和沒有這些限額的貸款池。投保人的頭寸主要包括法定投保人的盈餘(因法定淨收益而增加，因法定淨虧損和支付股息而減少)，加上法定或有準備金，以及部分未到期保費準備金。法定或有準備金在法定資產負債表上報告為負債。按揭保險公司須每年增加約為賺取保費淨額50%的應急儲備金。這些供款一般必須維持十年。然而，在監管機構批准下，按揭保險公司在一個歷年內蒙受的損失超過賺取保費淨額的35%時，可提早從應急儲備金中提取。

MGIC單獨計算的公司風險資本比率如下表所示。
風險到資本-MGIC獨立公司
(單位：百萬，比率除外)2021年3月31日2020年12月31日
RIF網(1)
$44,642 $44,511 
法定投保人盈餘1,380 1,336 
法定應急準備金3,667 3,521 
法定投保人地位$5,047 $4,857 
風險資本比8.8:19.2:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保險和目前拖欠保單的風險敞口(2021年3月31日為27億美元，2020年12月31日為29億美元)後的淨額，這些保單已經建立了損失準備金。

我們合併後的保險公司的風險資本比率計算如下表所示。
風險資本合併型保險公司
(單位：百萬，比率除外)2021年3月31日2020年12月31日
RIF網(1)
$45,061 $44,868 
法定投保人盈餘1,383 1,340 
法定應急準備金3,733 3,586 
法定投保人地位$5,116 $4,926 
風險資本比8.8:19.1:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保險和目前拖欠保單的風險敞口(截至2021年3月31日為27億美元，2020年12月31日為29億美元)，並已建立損失準備金的淨額。

2021年前三個月，MGIC的資本風險和我們合併後的保險公司的資本風險下降，主要是由於法定投保人頭寸的增加。

有關監管資本的其他信息，請參閲附註14-“法定資料”我們的合併財務報表以及題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險”的風險因素。

財務實力評級
MGIC財務實力評級
評級機構額定值展望
穆迪投資者服務公司Baa1穩定
標準普爾評級服務BBB+穩定
上午最佳A-穩定

Mac財務實力評級
評級機構額定值展望
上午最佳A-穩定

有關MGIC評級重要性的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。”


MGIC投資公司-2021年第一季度|59

合同義務

下表彙總了截至2021年3月31日，我們合同義務下的未來付款和已建立的損失準備金的估計索賠付款。
合同義務
按期到期付款
(單位：百萬)總計不足1年1-3年3-5年5年以上
長期債務義務$2,351.2 $69.9 $526.6 $105.8 $1,648.9 
經營租賃義務1.7 0.8 0.9 — — 
購買義務56.8 28.7 28.1 — — 
其他長期負債913.1 127.9 392.6 392.6 — 
總計$3,322.8 $227.3 $948.2 $498.4 $1,648.9 
我們截至2021年3月31日的長期債務包括相關利息，請參閲附註3--“債務”在我們的合併財務報表中“流動性與資本資源”上面。我們的經營租賃義務包括某些辦公空間、數據處理設備和汽車的經營租賃，這在截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中的附註16-我們綜合財務報表的“租賃”中進行了討論。購買義務主要包括購買與我們在正常業務過程中繼續投資於我們的信息技術基礎設施有關的項目的協議。

我們的其他長期負債是指為確認損失責任而設立的案例和LAE損失準備金，這些損失和LAE與保險抵押貸款的現有拖欠庫存和我們的IBNR準備金有關。與已確立的案件損失準備金相關的未來索賠付款的時間主要是根據兩個關鍵假設確定的：拖欠通知發展為收到的索賠所需的時間長度，以及收到的索賠最終得到支付所需的時間長度。未來的索賠付款期是根據歷史經驗估計的，可能會出現與此估計不同的情況，部分原因是某些因素影響的不確定性，例如新冠肺炎大流行的影響、服務商制定的減少損失協議以及一些州止贖法律的變化，例如，可能包括額外審查和/或調解程序的要求。

看見附註11-“損失準備金”我們的合併財務報表。根據抵押保險業的公認會計原則，我們只為拖欠貸款建立案例損失準備金，這些貸款被報告為逾期兩次，並且沒有成為流動貸款或導致索賠支付。由於我們的撥備方法沒有考慮到非拖欠貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何期間末有效的保單下將發生的最終損失的義務沒有反映在我們的合併財務報表或上表中。

MGIC投資公司-2021年第一季度|60

前瞻性陳述和風險因素
一般信息：我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到下面“風險因素的位置”中提到的風險因素的影響。這些風險因素是管理層討論和分析的一個組成部分。

這些因素還可能導致實際結果與我們可能作出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。前瞻性陳述由與歷史事實以外的事項有關的陳述組成。其中，包括“我們相信”、“預期”或“預期”等詞彙或具有類似重要性的詞彙的表述均為前瞻性表述。這些風險因素，包括對新冠肺炎疫情影響的討論，僅在本新聞稿發佈之日發表，可能會在不另行通知的情況下發生變化，因為該公司無法預測與這一系列不斷演變的事件相關的所有風險。我們不承擔任何義務來更新我們可能做出的任何前瞻性陳述，即使這些陳述可能會受到前瞻性陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給美國證券交易委員會(SEC)時以外的任何時間都是最新的。

雖然我們不時與安全分析師溝通，但向他們披露任何重要的非公開信息或其他機密信息是違反我們的政策的。因此，投資者不應假設我們同意任何分析師發佈的任何聲明或報告，無論聲明或報告的內容如何，此類報告不是我們的責任。

風險因素的位置：風險因素在截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的第1A項，並由本季度報告的Form 10-Q第II部分第1A項補充。10-K表中的風險因素由10-Q表補充，並通過更新各種統計和其他信息，轉載於本10-Q季度報告的附件99。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露
我們的投資組合本質上是固定收益投資組合，面臨市場風險。信用利差風險和利率風險是市場風險的重要驅動因素。

信用利差風險就是我們會因為信用利差的不利變化而蒙受損失的風險。信用利差是固定收益證券高於無風險利率(通常指美國國債收益率)的額外收益率，市場參與者要求這些收益率來補償他們承擔的信貸、流動性和/或提前還款風險。

我們通過我們的投資政策指導方針來管理信用風險，這些指導方針主要將我們的投資放在投資級證券上，並將我們的信用敞口限制在任何一種發行、發行人和類型的工具上。指引及投資組合詳情請參閲本公司截至2020年12月31日止年度年報10-K表格第1項的“業務-C部分，投資組合”。

利率風險是指我們將因利率相對於我們計息資產特性的不利變化而蒙受損失的風險。

用來量化這種暴露的指標之一是修正持續時間(Modified Duration)。修正久期衡量資產對價差變化的價格敏感度。截至2021年3月31日，我們固定收益投資組合的修正存續期為4.5年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動100個基點，將導致我們固定收益投資組合的公允價值變化4.5%。如果收益率曲線上移，我們投資組合的公允價值就會下降，而如果收益率曲線下移，公允價值就會增加。看見附註7-“投資他説：“我們的綜合財務報表要求圍繞我們的投資組合進行更多披露。

項目4.控制和程序
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本季度報告10-Q表格所涵蓋的期間結束時的披露控制和程序(如1934年證券交易法(修訂)下的規則13a-15(E)所定義)，並在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序(如1934年證券交易法下的規則13a-15(E)所定義)。基於這樣的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，這些控制和程序在這段時間結束時是有效的。2021年第一季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。


MGIC投資公司-2021年第一季度|61

第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟
在正常業務過程中出現的某些法律程序可能會不時對我們提起或待決。有關此類法律程序的信息，您應該查看注意事項5 - “訴訟和或有事項”在我們的合併財務報表中，我們的風險因素在附件99中標題為“我們參與了法律訴訟，並面臨未來額外法律訴訟的風險”。

項目1.風險因素
除以下描述和陳述的變化外，我們的風險因素與公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。10-K表中的風險因素由本10-Q表補充，並通過更新各種統計和其他信息完整地複製在本10-Q表季度報告的附件99中。
與新冠肺炎大流行相關的風險因素
新冠肺炎疫情可能會繼續對我們的財務業績產生實質性影響，也可能對我們的業務、流動性和財務狀況產生實質性影響。
新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對公司的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是實質性的。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國疫情的持續時間和嚴重程度，旨在減少新冠肺炎傳播的措施繼續實施的時間長度，失業率，以及政府為緩解經濟衰退而採取的舉措和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

新冠肺炎疫情可能會繼續以各種方式影響我們的業務，包括以下幾個方面，這些風險因素的其餘部分將對每一個方面進行更詳細的描述：
•如果我們的拖欠貸款庫存中投保的抵押貸款數量增加，我們發生的損失將會增加。當收到逾期兩次或以上付款的貸款的拖欠通知，以及我們估計在會計期間結束前拖欠但尚未向我們報告拖欠通知的貸款時，我們會建立保險損失準備金(這通常被稱為“IBNR”)。此外，我們目前對我們將收到索賠的拖欠數量以及每筆索賠的金額或嚴重性的估計可能會增加。
•根據政府資助企業的私人按揭保險人資格規定，我們可能需要持有更多資本，這項規定一般要求拖欠貸款的資本金高於履行貸款的資本金，並隨着拖欠貸款的欠款數目增加而要求持有更多資本金。
•如果拖欠的數目增加，隨着時間的推移，我們必須支付的索賠數目通常也會增加。
•我們進入再保險和資本市場的機會可能有限，我們能夠進入這些市場的條款可能沒有我們之前交易的條款那麼有吸引力。
與抵押保險業相關的風險因素及其監管
國內經濟低迷或房價下跌可能會導致更多房主違約，我們的損失也會增加，我們的回報也會相應減少。
損失是由於降低借款人支付抵押貸款的能力或意願的事件造成的，例如失業、健康問題、家庭狀況，以及拖欠抵押貸款的借款人的房屋能否以足以彌補未付本金和利息以及出售費用的金額出售。經濟狀況惡化，包括失業率上升，通常會增加借款人沒有足夠收入償還抵押貸款的可能性，也可能對房價產生不利影響，進而可能影響有足夠資源的借款人在抵押貸款餘額超過房屋價值時支付抵押貸款的意願。根據美國聯邦住房金融局(FHFA)基於房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)已購買或證券化抵押貸款的單户房產編制的2020年僅供購買的美國房價指數，房價在2016年、2017年、2018年和2019年分別上漲5.5%、5.8%、6.4%和6.0%後，2020年上漲了10.9%。即使沒有因房屋需求下降而導致經濟狀況惡化的情況，房價也可能會下降，這可能是因為買家對未來升值潛力的看法發生了變化，更嚴格的承保標準、更高的利率、抵押貸款利息免税額的變化、組建家庭的速度下降，或者其他因素導致了抵押貸款信貸的限制和成本。
失業率從2019年12月31日的3.5%上升到2020年4月30日的14.7%。截至2021年3月31日為6.0%。高失業率可能會導致我們的拖欠庫存中的貸款數量增加，保險索賠數量也會增加；然而，考慮到當前市場環境中的不確定性，包括對新冠肺炎疫情的持續時間和嚴重程度的不確定性，旨在減少新冠肺炎傳播的措施仍然有效的時間長度，政府支持企業、各州和市政當局頒佈的容忍計劃的影響，以及過去和未來政府刺激計劃的影響，增長很難預測。目前的計劃包括，其中包括：
•對聯邦支持的抵押貸款(包括交付給政府支持企業或由政府支持企業購買的抵押貸款)的償付寬容，這些借款人在新冠肺炎大流行期間經歷了困難。

MGIC投資公司-2021年第一季度|62

•2021年3月，美國救援計劃法案(American Rescue Plan Act)規定向個人支付額外的現金。
•對於那些不需要忍耐的抵押貸款，對GSE購買或證券化的抵押貸款，暫停喪失抵押品贖回權和驅逐至少到2021年6月30日。
•在2021年9月6日之前增加失業救濟金。
•將失業救濟金的最長期限延長，通常延長到2021年9月6日。
對聯邦保險的抵押貸款的忍耐允許暫停償還抵押貸款長達18個月：最初的忍耐期最長為6個月；如果借款人在與服務商聯繫後提出要求，則可延長最多6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，可額外延長最多6個月，但有一定的限制。貸款服務機構必須不遲於任何忍耐計劃期限到期前30天開始嘗試聯繫借款人，並必須繼續外展嘗試，直到進行適當的聯繫或忍耐計劃期限已滿。在某些情況下，服務機構將無法聯繫借款人，容忍計劃將在第一個180天計劃之後到期。無法聯繫到借款人並且不在忍耐計劃中的拖欠貸款可能比忍耐計劃中的拖欠貸款更有可能導致索賠。
在我們2020年有效的保險中，約有13.1%沒有交付給GSE或由GSE購買。雖然一些非GSE貸款的服務商可能不會被要求向借款人提供忍耐，但我們允許服務商將GSE減損計劃應用於非GSE貸款。此外，消費者金融保護局(下稱“消費者金融保護局”)規定，在服務商提出止贖之前，必須做大量的減損工作，因此，非GSE貸款的服務商可能有動力提供忍耐或延期。
2021年4月5日，CFPB發佈了關於抵押貸款服務的擬議規則制定(NPR)通知。雖然我們無法預測最終規則的內容或時間，但NPR包括了一項條款，該條款將要求止贖前審查期，通常禁止服務商在2021年12月之前開始止贖，審查期旨在允許探索減少損失的選項。
從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。截至2021年3月31日，在我們的拖欠清單中，有32,034筆貸款被報告為忍耐。截至2020年6月30日，我們的拖欠庫存中有46,684筆貸款被報告為忍耐，其中截至2021年3月31日，58.8%的貸款不再處於違約庫存中；34.4%的貸款仍在拖欠庫存中，並向我們報告為忍耐；6.7%的貸款仍處於違約庫存中。
拖欠清點，但不再作為忍耐向我們報告。根據我們的拖欠清單中每筆貸款被報告為忍耐的日期，我們估計，在2021年第二季度，其中62%的貸款將達到忍耐12個月的週年紀念日，除非他們的忍耐計劃得到延長，否則他們的忍耐計劃可能會結束。當忍耐結束時，貸款拖欠是否會得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。與無法治癒的拖欠相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括房價。
我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。
我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險人的“可用資產”(一般僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產通常基於保險人有效的風險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算，扣除根據再保險協議放棄的風險所給予的信用)。
根據我們對PMIER的解讀，截至2021年3月31日，MGIC的可用資產總額為55億美元，比其最低要求資產高出23億美元。MGIC符合PMIER的規定，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。我們的“最低要求資產”反映了在我們的再保險交易中放棄的風險的信用，我們在題為“我們承保的業務組合影響我們在PMIERs下的最低要求資產、我們的保費收益率和發生損失的可能性”的風險因素中討論了這一點。超額損失再保險交易在PMIERS項下計算的信用額度一般是根據承保貸款的PMIERS要求以及承保範圍的附加點和分離點計算的，所有這些都會隨着時間的推移而波動。超出PMIERs要求的再保險風險一般不給予PMIERs信用額度。GSE有權根據PMIER進一步限制再保險信貸。在我們的再保險交易中放棄的風險的總信用額度可能會小幅下降，並受到GSE定期審查的影響。由於放棄的風險，我們有可能在未來一段時間內得不到目前的信用水平。此外，我們在未來的再保險交易中獲得的信用水平可能不同於我們在現有交易中獲得的信用水平。如果MGIC不被允許在PMIERs下獲得一定的信用水平，在某些情況下，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。
PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。首次拖欠款項發生在2020年3月1日或之後及之前的拖欠貸款

MGIC投資公司-2021年第一季度|63

至2021年4月1日(“新冠肺炎危機期”)，一般要求資產最低降幅七成，至少三個月。70%的減幅將繼續或重新適用於受與新冠肺炎有關的財務困難而授予的容忍計劃約束的拖欠貸款，該計劃的條款與聯邦住宅貸款抵押公司或聯邦抵押協會提供的容忍計劃的條款實質上是一致的。根據PMIERS，對發生在新冠肺炎危機期間的初始未還款貸款的容忍計劃被假設是為了應對與新冠肺炎相關的財務困難而發放的。被認為受忍耐計劃約束的貸款包括那些在忍耐計劃之後處於還款計劃或貸款修改試用期的貸款。如上所述，如果貸款服務機構在第一個180天寬限計劃期限屆滿前無法聯繫借款人，或者如果寬限計劃達到12個月週年而不再延長，則寬限計劃一般將到期。在這種情況下，該貸款最低要求資產減少70%的規定將不再適用，我們的最低要求資產將增加，超出最低要求資產的可用資產將減少。截至2021年3月31日，70%的減記申請將我們最低所需資產從約39億美元降至約32億美元。我們預計，截至2021年3月31日的暫緩貸款所需的最低資產不會在暫緩計劃到期時全額增加，因為我們預計一些暫緩計劃到期的貸款將通過修改或其他方式解決其拖欠問題。
儘管某些違約貸款的最低要求資產減少了70%，但新冠肺炎疫情導致的貸款違約數量不斷增加，可能會導致我們的最低要求資產超過我們的可用資產。截至2021年3月31日，我們的拖欠庫存中有52,775筆貸款，其中61%的貸款被報告為受到忍耐計劃的約束。我們認為，幾乎所有報道的忍耐計劃都與新冠肺炎有關。我們無法預測因新冠肺炎疫情而違約的貸款最終數量。
如果我們的可用資產低於我們的最低要求資產，我們將不符合PMIER。PMIER提供了一份針對抵押貸款保險人違規行為的補救行動清單，並由GSE酌情決定可能採取的額外行動。在極端情況下，GSE可能會暫停或終止我們為其購買的貸款提供保險的資格。這種暫停或終止將大大減少我們承保的新保險(“NIW”)的金額；其中大部分是為交付給GSE或由GSE購買的貸款。除了與拖欠貸款相關的最低要求資產增加外，可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：
•GSE可能會讓PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，決定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER表示，GSE將在180天前發出通知
因素更新的生效日期；但是，GSE可以隨時修改PMIER，包括施加特定於我們公司的限制。
•由於GSE監管資本要求的變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年11月，FHFA通過了一項規則，其中包含針對GSE的基於風險的資本框架，該規則將增加GSE的資本要求，從以下較晚的日期起生效：(I)FHFA終止對適用GSE的託管之日；(Ii)在聯邦登記冊上公佈通過的規則後60天；或(Iii)適用於GSE的同意令或其他過渡令中規定的任何較晚的合規日期。提高資本金要求可能最終導致按揭保險人所需持有的最低資產增加。
•我們未來的經營業績可能會受到其餘這些風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。
如果MGIC未來需要資本，我們的控股公司可能無法提供資本，因為對控股公司資源的競爭需求，包括償還債務。
GSE業務實踐的改變、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失。
我們大部分的新貸款是用於政府資助企業購買的貸款，因此，政府資助企業的經營手法對我們的業務有很大影響，包括：
•GSE的PMIER，其財務要求在我們的風險因素中進行了討論，標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。”
•在我們題為“風險因素”的風險因素中討論了對政府支持企業信用增強替代形式參與者的資本和抵押品要求。“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響.”
•在受GSE章程限制的情況下，當私人按揭保險被用作低首付抵押貸款所需的信用增強時，私人按揭保險的承保水平(GSE通常要求高於其章程要求的抵押保險承保水平；所需承保水平的任何變化都將影響我們承保的新風險)。
•政府支持企業對需要私人抵押的貸款評估的貸款水平、價格調整和擔保費(這會導致借款人的成本更高)的金額。

MGIC投資公司-2021年第一季度|64

保險公司。最近採用的GSE資本框架可能會導致GSE提高擔保費。
•政府支持企業是否選擇或影響抵押貸款機構對提供保險的抵押保險公司的選擇。
•決定哪些貸款有資格由GSE購買的承銷標準，這可能會影響抵押保險公司承保的風險的質量和抵押貸款的可用性。
•在達到法律規定的取消門檻之前可以取消抵押保險覆蓋的條款。
•GSE建立的計劃旨在避免或減少有保險的抵押貸款的損失，以及抵押貸款服務商必須實施此類計劃的情況。
•GSE要求包括在其購買的貸款的抵押保險單中的條款，包括對抵押保險人撤銷權的限制。
•GSE在多大程度上幹預抵押保險人與貸款人的索賠支付做法、撤銷做法或撤銷和解做法。
•與FHA和其他投資者相比，GSE的最高貸款限額。
自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中扮演的角色越來越多，這可能會增加GSE的商業實踐改變(包括通過行政行動)的可能性，這種改變對我們有實質性的不利影響，而且GSE的章程會因新的聯邦立法而改變。
2019年，美國財政部發布了《財政部住房改革計劃》(簡稱《計劃》)。該計劃建議對住房金融系統進行行政和立法改革，這些改革旨在實現以下目標：結束對GSE的託管；增加私營部門在抵押貸款市場的競爭和參與，包括授權聯邦住房金融局批准二級市場上更多常規抵押貸款的擔保人，簡化CFPB的合格抵押貸款(QM)規則，將風險轉移到私營部門，並消除“GSE補丁”(下文討論)；建立對GSE的監管，以保障它們的安全和健全。並規定聯邦政府為GSE或二級住房金融市場提供的任何顯性或隱性支持都要得到適當的補償。2020年11月通過的GSE資本框架建立了一個託管後監管資本框架，旨在確保GSE以安全和穩健的方式運營。在……裏面
2021年1月，GSE的優先股購買協議(“PSPA”)進行了修訂，允許GSE繼續保留收益，直到它們滿足2020年GSE資本框架的要求。此外，FHFA在2020年12月發佈的一項擬議規則將要求最低資金要求和新的流動性標準。該計劃對私人抵押貸款保險的影響尚不清楚。該計劃沒有明確提到按揭保險；但它提到了對高LTV比率貸款的信用增強要求，這是目前GSE章程的一項要求。該計劃還指出，聯邦住房金融局應繼續支持擴大信用風險轉移(CRT)計劃的努力，並應鼓勵GSE繼續參與經濟上合理的CRT計劃的多樣化組合，包括通過增加對機構級資本的依賴(假設有別於從資本市場獲得的資本)。有關CRT計劃的更多信息，請參閲我們標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響.”
2020年末，CFPB通過了一項規則，該規則將取消GSE補丁，該補丁將在GSE退出託管的較早時間或2021年7月1日生效。此外，新的質量管理定義將於2021年3月1日生效。儘管CFPB提議將GSE補丁的取消和新的QM定義的生效推遲到2022年10月1日，但GSE已經宣佈，在2021年7月1日或之後收到申請的貸款不能是GSE補丁貸款，必須符合新的QM定義。GSE補丁擴大了“借貸真實法令”(下稱“Z規例”)下QM的定義，把符合資格由GSE購買的按揭包括在內，即使該等按揭不符合標準QM定義所包括的43%的債務與收入比率(下稱“DTI”)限制。發起QM可能會為貸款人提供法律保護，使其免受聲稱貸款人未能核實借款人償還能力的訴訟。新的量化貸款管理定義繼續要求貸款人考慮借款人的DTI比率；不過，新定義以定價門檻取代了DTI比率上限，將年利率(“APR”)比可比貸款的平均最優惠利率高出2.25個百分點或以上的貸款排除在QM定義之外。儘管我們2021年第一季度約有20%的淨資產淨值是DTI比率大於43%的貸款，但我們相信，2021年第一季度淨資產淨值中只有不到2%的貸款的APR超過了符合QM資格的最高標準。
庫務署的計劃顯示，聯邦住房金融局及房屋及城市發展部(下稱“住建部”)應就政府資助企業與食物安全管理局之間的適當角色及重疊，包括政府資助企業收購高LTV比率貸款及高DTI比率貸款的事宜，發展及落實具體諒解。關於PSPA的2021年修正案，GSE必須將某些具有與LTV、DTI和信用評分相關的多個較高風險特徵的貸款的收購限制在修訂時表明的當前水平。
由於上述事項和2021年1月總統行政當局的更迭，政府資助企業、聯邦住房管理局和私人資本(包括私人按揭保險)在未來的住宅住房融資系統中將扮演什麼角色尚不確定。時間安排

MGIC投資公司-2021年第一季度|65

任何由此產生的變化對我們業務的影響都是不確定的。許多擬議中的變化將需要國會採取行動才能實施，很難估計國會行動何時是最終行動，以及任何相關的逐步進入期可能持續多久。
流行病、颶風和其他自然災害可能會影響我們的損失、已支付索賠的金額和時間、我們的違約通知庫存以及我們根據PMIER規定的最低要求資產。
流行病和其他自然災害，如颶風、龍捲風、地震、野火和洪水，或其他與氣候條件變化有關的事件，可能會在受影響地區或具有類似風險的地區引發經濟下滑，這可能導致我們的業務下滑，並導致這些地區保單索賠率上升。自然災害和海平面上升可能導致受影響地區或具有類似風險的地區房價下降，這可能導致這些地區保單索賠嚴重程度的增加。此外，借款人無法獲得風險和/或洪水保險，或者此類保險的成本增加，可能會導致受影響地區的違約增加或房價下跌。如果我們試圖限制我們在災害多發地區投保的新保險，貸款人可能不願在任何地方向我們購買保險。
流行病和其他自然災害也可能導致再保險費率提高或再保險可獲得性減少。這可能會導致我們保留比其他情況下保留的風險更多的風險，並可能對我們遵守PMIER的財務要求產生負面影響。
PMIER要求我們為拖欠貸款保持比履行貸款多得多的“最低要求資產”；然而，對於聯邦緊急事務管理局已經宣佈為主要災區的某些拖欠貸款，以及借款人受到新冠肺炎影響的某些貸款，最低要求資產的增加幅度並不大。新冠肺炎等大流行病或其他自然災害導致的拖欠通知增加，可能會導致“最低要求資產”的增加，以及我們的過剩“可用資產”水平的下降，這一點在我們的風險因素中進行了討論，標題為“最低可用資產”(Risk Required Assets)和“可用資產”(Available Assets)。“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。”
2021年1月19日，聯邦住房金融局發佈了一份關於受監管實體(即GSE和聯邦住房貸款銀行系統)的氣候和自然災害風險管理的意見請求(RFI)。FHFA、GSE或其他機構管理這一風險的努力可能會對我們NIW的數量和特徵、某些地區的房價以及某些地區借款人的違約產生實質性影響。
一般與我們業務有關的風險因素
競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。
私人抵押貸款保險業競爭激烈，預計仍將如此。我們相信，我們目前在保費、承保要求、財務實力(包括信用或財務實力評級)、客户關係、知名度、聲譽、管理團隊和實地組織的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務以及在提供和服務我們的抵押保險產品方面有效利用技術和創新方面，與其他私人抵押貸款保險公司展開了競爭。

我們與客户的關係可能會影響我們的NIW金額，這可能會受到各種因素的不利影響，包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手，我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格，或者我們的客户對我們的索賠做法(包括保險單撤銷和索賠削減)感到不滿。

近年來，行業內的大部分競爭都集中在定價做法上，其中包括：(A)減少使用標準費率卡；以及(B)增加使用(I)使用一系列歸檔費率的“基於風險的定價系統”，以允許基於多種屬性的公式化、基於風險的定價，這些屬性可以在某些參數內快速調整，以及(Ii)定製費率計劃，這兩種方案的費率通常都低於標準費率卡。雖然過去幾年我們越來越多地使用再保險，有助於減輕保費下降對我們回報的負面影響，請參閲我們的風險因素，標題為“再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。”以討論與提供再保險相關的風險。
私人按揭保險業廣泛使用以風險為基礎的定價制度，令我們更難將我們的費率與競爭對手提供的費率作比較。在我們觀察到我們的NIW數量發生變化之前，我們可能不會意識到行業費率的變化。此外，定製費率計劃下的業務只在有限的時間內由某些客户獎勵。因此，我們的NIW可能會比過去波動更大。關於我們新業務的集中度，在截至2021年3月31日和2020年3月31日的12個月中，我們的前十大客户分別約佔我們NIW的41%和26%。
我們監控各種競爭和經濟因素，同時尋求在制定定價策略時兼顧盈利能力和市場份額。隨着時間的推移，NIW的保費費率將改變我們的保費收益率(淨保費收入除以有效的平均保費)，因為舊保單到期，新保單的保費費率不同。
我們的某些競爭對手能夠以比我們更低的成本獲得資金(包括通過離岸公司間

MGIC投資公司-2021年第一季度|66

再保險工具，如果美國公司所得税增加，這些工具的税收優惠可能會增加)。因此，與我們相比，他們可能能夠實現更高的淨資產税後回報率，這可能使他們能夠利用降低的保費費率來獲得市場份額，而且他們可能在傳統抵押貸款保險之外的競爭中處於更有利的地位，包括通過參與我們在我們的風險因素中討論的GSE所追求的替代形式的信用增強。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。."
儘管目前GSE的PMIER不要求保險公司保持最低財務實力評級，但我們的財務實力評級可以通過以下方式影響我們。如果我們因保險子公司的財務實力評級而無法在當前或任何未來市場有效競爭，我們未來承保的新保險可能會受到負面影響。
•我們財務實力評級的下調可能導致GSE和/或我們的客户對我們的財務狀況進行更嚴格的審查，可能導致我們的NIW數量減少。
•我們是否有能力參與非GSE住宅抵押貸款支持證券市場(自2008年以來，該市場的規模一直有限，但未來可能會增長)，可能取決於我們維持和提高我們保險子公司的投資級評級的能力。我們可能在一些市場參與者的競爭中處於劣勢，因為我們保險子公司的財務實力評級低於一些競爭對手。MGIC從A.M.Best的財務實力評級為A-(展望穩定)，穆迪為Baa1(展望穩定)，標準普爾(Standard&Poor‘s)為BBB+(展望穩定)。
•如果GSE不再以目前的身份運營，例如由於立法或監管行動，財務實力評級也可能發揮更大的作用。此外，儘管PMIER不要求最低財務實力評級，但GSE認為，在使用傳統抵押保險以外的信用增強形式時，財務實力評級非常重要，這一點在我們的風險因素中進行了討論，標題為：如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。“最終的GSE資本框架為與評級較高的交易對手以及多元化交易對手的交易提供了更多資本信貸。雖然我們目前還不知道對MGIC的直接影響，但這可能會在未來成為競爭劣勢。
我們依賴我們的管理團隊，如果我們不能留住合格的人員或成功地開發和/或招聘他們的繼任者，我們的業務可能會受到損害。
我們的成功在一定程度上取決於我們的管理團隊和其他關鍵人員的技能、工作關係和持續服務。關鍵人員的意外離職可能會對我們的業務行為產生不利影響。
在這種情況下，我們將被要求聘請其他人員來管理和經營我們的業務。此外，隨着我們的工人退休，我們將被要求取代老化的勞動力的知識和專業知識。在任何一種情況下，都不能保證我們能夠為離職人員開發或招聘合適的替代者；如有必要，我們可以按對我們有利的條款聘用替代者；或者我們能夠及時成功地過渡此類替代者。我們目前還沒有與我們的官員或關鍵人員簽訂任何僱傭協議。如果關鍵人員離職，我們股價的波動或表現不佳可能會影響我們留住關鍵人員或吸引替代人員的能力。如果沒有一支技術熟練、經驗豐富的員工隊伍，我們的成本(包括生產率成本和更換員工的成本)可能會增加，這可能會對我們的收益產生負面影響。
為了應對新冠肺炎疫情，該公司啟動了業務連續性計劃，過渡到虛擬勞動力模式，在受控的辦公環境中，由有限的員工支持某些基本活動。這一轉變是為了負責任地為員工提供安全保障，並繼續為我們業務範圍內的客户提供服務。我們已經為我們的每一位主要高管制定了臨時繼任計劃，以防一位高管無法履行他或她的職責。
我們承保的業務組合影響我們根據PMIER規定的最低要求資產、保費收益率和發生虧損的可能性。
PMIERs下要求的最低資產在一定程度上取決於我們承保的貸款的直接有效風險和風險狀況，考慮的因素包括LTV比率、信用評分、年限、住房負擔得起的再融資計劃(HARP)狀態和拖欠情況；以及貸款是根據貸款人支付的抵押貸款保險單還是其他不符合房主保護法對借款人支付的抵押貸款保險的要求自動終止的保單投保的。因此，如果我們的直接有效風險通過增加NIW而增加，或者如果我們的業務組合改變為包括LTV比率較高或FICO得分較低的貸款，例如，在其他條件不變的情況下，我們將被要求持有更多可用資產，以保持GSE資格。
NAIC在2019年12月發佈的暴露草案中包含的基於風險的資本框架所要求的最低資本，在一定程度上將是某些貸款和經濟因素的函數，包括房地產位置、LTV比率和信用評分；貸款發放時市場的一般承保質量；貸款年齡；以及我們收取的溢價率。根據資本金要求的規定，當資本金要求最終公佈並生效時，我們的業務組合可能會影響我們在新框架下必須持有的最低資本金。
2021年第一季度和2020年，我們所有單一保費保單的淨資產佔比分別為9%和9%，從2020年和2021年的約9%到2017年的19%不等。視乎單一保單的實際保期及其相對於每月保費的保費比率而定

MGIC投資公司-2021年第一季度|67

在保單上，一份保單在其整個生命週期內所產生的保費可能比每月保單產生的保費要多或少。
正如我們在題為“風險因素”的文章中所討論的那樣再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。“我們有各種QSR交易。雖然這些交易降低了我們的保費，但它們對我們整體業績的影響較小，因為交易中剝離的損失減少了我們所發生的損失，我們收到的割讓佣金減少了我們的承保費用。QSR交易對税前收入各個組成部分的影響將因時期而異，具體取決於轉讓虧損的水平。我們也有各種超額損失(“XOL”)再保險交易，根據這些交易，我們放棄保費。根據XOL再保險交易，對於各自的再保險承保期，吾等保留第一層合計損失，而一家特殊目的實體提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。
除了再保險對我們保費的影響外，我們預計保費收益率會下降，因為我們有效的保險中有越來越多的比例來自最近幾年保費一直在下降的賬面年份。
對於從2012年年中開始投保的新保險，我們取消保險範圍的能力變得更加有限，對於根據我們修訂後的主保單(於2020年3月1日生效)投保的新保險，我們的能力變得更加有限。這些限制可能會導致比我們以前的主保單情況下更高的損失。此外，由於我們為新冠肺炎疫情提供了便利，我們的撤銷權暫時變得更加有限。在某些情況下，我們放棄了撤銷權，在這些情況下，未能付款與新冠肺炎大流行相關的忍耐有關。
我們會不時地根據市場情況改變我們承保的貸款類型。我們還可能改變我們的承保準則，部分通過同意來自GSE自動承保系統的某些批准建議。我們在逐筆貸款的基礎上和某些客户計劃的承保要求上也有例外。我們的承保要求可在我們的網站上獲得，網址為Http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房價穩定或上漲的情況下，具有某些特徵的抵押貸款也會有更高的索賠概率。截至2021年3月31日，在我們有效的主要風險中具有這些特徵的抵押貸款包括LTV比率大於95%(14.5%)的抵押貸款，借款人的FICO得分低於680的抵押貸款(8.9%)，包括FICO得分在620-679之間的抵押貸款(7.5%)，有限承保的抵押貸款，包括有限的借款人文件(1.3%)，以及借款人的DTI比率大於45%(或在沒有比率的情況下)的抵押貸款(13.4%)。截至2021年3月31日，具有以上屬性的貸款佔我們有效主要風險的2.5%，在2021年第一季度和2020年不到我們NIW的1%。
我們不時地改變我們用來承保貸款的流程。例如，我們可能依賴貸款人提供給我們的信息，這些信息是從GSE的某些自動評估和收入驗證工具獲得的。這些工具可能會產生與使用不同方法確定的結果不同的結果。例如，評估工具可能指示與現場評估確定的值不同的屬性值。此外，我們繼續進一步自動化我們的承保流程。我們的自動化流程可能會導致我們為貸款投保，否則我們在以前的流程下不會投保這些貸款。此外，從2020年開始，獲得GSE評估豁免的再融資貸款數量大幅增加，GSE為迴應新冠肺炎而採取的臨時政策(我們遵循)允許某些交易中的房地產估值基於評估，而不涉及對房地產的現場或內部物業檢查。我們接受GSE評估豁免和評估靈活性可能會影響我們的定價和風險評估。
我們2021年第一季度約69.4%的NIW和2020年約70.2%的NIW(按風險書寫)是根據委託承銷計劃發起的，根據該計劃，貸款發起人有權代表我們為我們的抵押貸款保險承銷貸款。對於通過委託承銷計劃發放的貸款，我們取決於發起人對我們準則的遵守情況，並依賴發起人的陳述，即所投保的貸款滿足承保準則、資格標準和其他要求。雖然我們已經建立了系統和流程來監控發起人是否遵守了我們的承保指南的某些方面，但這些系統可能不能確保在發放貸款時嚴格遵守這些指南。
私人抵押貸款保險業廣泛使用基於風險的定價系統(在我們題為競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。)使得將我們的保險費率與競爭對手提供的保險費率進行比較變得更加困難。我們可能不會意識到行業費率的變化，直到我們觀察到我們所寫的新保險的組合發生了變化，我們的組合可能會因此而波動更大。
如果州或聯邦法規或法規的改變放寬了抵押貸款標準和/或要求，或者如果貸款人在抵押貸款發放較低的時期尋求取代業務的方法，那麼可能會有更多的抵押貸款以比當前發起的更高的風險特徵發起，例如FICO評分較低和DTI比率較高的貸款。貸款人可能會向抵押貸款保險公司施壓，要求它們為此類貸款提供保險，預計這些貸款的索賠率將會更高。雖然我們試圖將這些較高的預期索賠率納入我們的承保和定價模型，但不能保證即使在我們目前的承保要求下，賺取的保費和相關的投資收入也足以彌補實際損失。

MGIC投資公司-2021年第一季度|68

我們的控股公司債務大大超過了我們控股公司的現金和投資。
截至2021年3月31日，我們在控股公司擁有約8.02億美元的現金和投資，我們控股公司的債務本金總額為11億美元，其中包括2.42億美元2023年到期的5.75%優先債券(“5.75%債券”)，6.5億美元2028年到期的5.25%優先債券(5.25%債券)，以及2.09億美元2063年到期的9%可轉換次級債券(“9%債券”)。截至2021年3月31日，5.75%的債券、5.25%的債券和9%的未償還債券的年度償債金額約為7000萬美元。
5.75%的優先債券、5.25%的優先債券和9%的債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。我們的保險子公司的股息支付，除了投資收入和在公開市場籌集資金之外，是我們控股公司現金流入的主要來源，受到保險監管的限制。此外，截至2021年6月30日，MGIC支付給我們控股公司的股息需要獲得GSE批准。MGIC是主要的股息來源，在2020年第一季度，它向我們的控股公司支付了總計3.9億美元的現金和投資股息。我們要求保監處在米高梅政府投資公司派發股息前不要反對，並且由於新冠肺炎疫情的不確定性，米高梅政府投資公司在2020年第一季度之後沒有向控股公司支付現金和/或投資證券的股息；然而，在2020年第三季度，米高梅政府投資公司將其在9%債券中1.33億美元的股權作為股息分配給了控股公司，公允價值為1.67億美元。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務造成的經濟影響的持續時間和嚴重程度的任何最新估計後，按季度確定。
2020年，我們發行了5.25%的優先債券，並用部分收益回購了1.83億美元的5.75%優先債券和4800萬美元的9%債券。我們可能會不時在公開市場(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易回購我們的債務。
2020年，我們回購了約960萬股普通股，使用了約1.2億美元的控股公司資源。截至2021年3月31日，根據我們董事會於2020年1月批准的股票回購計劃，我們在2021年底之前有2.91億美元的剩餘授權回購我們的普通股。回購可以不時在公開市場上(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。回購計劃可以暫停一段時間或隨時中斷。由於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們已經暫停了股票回購，但未來可能會恢復。如果需要向我們的子公司額外出資，這些出資將減少我們控股公司的現金和投資。正如我們在2016年2月11日提交給美國證券交易委員會(SEC)的當前8-K表格報告中所描述的那樣，MGIC借入了155美元
來自芝加哥聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)的100萬美元。這是MGIC的義務，而不是我們控股公司的義務。
公司可能會受到從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率過渡的不利影響。
監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，2021年之後將不再發布一週和兩個月期限的美元LIBOR，2023年6月30日之後將不再發布所有其他美元LIBOR期限。目前正在努力確定並過渡到一套可供選擇的參考匯率。這套替代利率包括紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)2018年開始公佈的有擔保隔夜融資利率(SOFR)。由於SOFR的計算標準與LIBOR不同，SOFR和LIBOR可能會出現分歧。
雖然目前尚不能準確確定更換倫敦銀行同業拆息是否會影響我們，或會在多大程度上影響我們，但實施LIBOR的替代基準利率可能會對我們的業務、運營業績或財務狀況產生不利影響。我們有三種主要類型的交易，涉及與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)相關的金融工具。首先，截至2021年3月31日，我們投資組合公允價值的約6%由參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的證券組成，其中沒有一個涉及一週和兩個月的期限。其次，截至2020年12月31日，我們有效的風險中約有8億美元是可調整利率抵押貸款，其利息參考一個月期美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。與這些貸款相關的參考利率的變化可能會影響它們的本金餘額，這可能會影響我們的有效風險和我們根據PMIERs要求保持的最低要求資產額。參考利率的變化也可能影響我們在發生索賠付款時需要支付的本金和/或應計利息的金額。第三，我們簽訂再保險協議，根據這些協議，我們的保費在一定程度上是由再保險人票據(參考一個月期美元LIBOR)的應付利息與可能參考LIBOR的收取利息的證券池的收益之間的差額確定的(2020年，我們此類交易的總保費約為2080萬美元)。


MGIC投資公司-2021年第一季度|69

第二項未登記股權證券的出售和收益的使用

發行人購買股票證券
下表提供了我們在截至2021年3月31日的三個月內購買MGIC投資公司普通股的信息。
股份回購
期間開始期間結束購買的股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數
根據這些計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值(1)
2021年1月1日2021年1月31日— $— — $290,818,024 
2021年2月1日2021年2月28日— $— — $290,818,024 
2021年3月1日2021年3月31日— $— — $290,818,024 
— $— — 

(1)2020年1月28日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們可以在2021年底之前再回購2.91億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。回購計劃可能會暫停一段時間或隨時中斷，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們已經暫時暫停了股票回購，但未來可能會恢復。


MGIC投資公司-2021年第一季度|70

項目5.其他信息
根據證券交易委員會適用的規則，以下內容旨在通過按照Form 10-Q第5(A)項及時披露來履行公司Form 8-K第5.02(E)項的報告義務。
2021年5月5日，該公司與其任命的每一位高管簽訂了修訂和重述的關鍵高管聘用和離職協議(“KEESA”)。
KEESA在控制權變更後的三年期間(“僱傭期”)為行政人員提供一定的保護。主管人員在聘用期內受僱期間，有權獲得不低於控制權變更前實際基本工資的基本工資。高管還有權參加向一般受薪員工提供的醫療、人壽保險和其他福利計劃，以及向同等級別的高管提供的其他福利，包括獎金計劃、股票獎勵、補充退休福利和定期體檢。如果高管在聘用期內被公司以非因故或非死亡或殘疾原因終止僱傭關係，或在有充分理由的情況下終止僱傭關係(“承保終止”)，他或她有權在聘用期的剩餘時間內獲得解僱金(“解約金”)、持續人壽保險和健康保險(如果是早些時候)，直至他或她從新僱主那裏獲得類似的保險、再就業服務和最高10,000美元的總金額，以支付與新僱主有關的納税準備、法律和會計服務。先前的KEESA和經修訂及重述的KEESA均未就控制權變更時支付的消費税作出任何毛計。
修訂和重述的KEESA通常包括與公司在2021年3月26日提交給證券交易委員會的關於附表14A的最終委託書中“補償和相關表格-終止或控制變更時的潛在付款”標題下描述和量化的先前KEESA相同的條款，並涉及大致相同的潛在支付金額，但以下變化除外：
•高管在受僱期間的獎金機會的目標和最高水平必須不低於管理層變更前高管獎金機會下的相應目標和最高獎金水平。之前的KEESA僅就控制權變更前最大獎金機會的百分比描述了所需的獎金機會。
•在聘用期內，主管人員將有權獲得每年授予高管的股權獎勵，其優惠程度與管理層變更當年或緊接其前一年授予高管的股權獎勵相同。先前的KEESA規定，股權獎勵及其他附帶福利的合計價值不得少於控制權變更前向行政人員提供的該等福利年值合計的75%。
•控制權變更後，經修訂和重述的KEESA規定了與本公司2015年和2020年綜合激勵計劃中目前規定的相同的“雙觸發”歸屬，但如果未承擔未償還股權獎勵或高管在控制權變更交易中沒有從收購方獲得替代獎勵，則業績歸屬受限股票單位將根據目標業績、截至控制權變更之日的業績(按業績目標的按比例部分衡量)或最近預測中的較大者而歸屬與之前的KEESA一樣。
修訂和重述的KEESA將對未歸屬的業績歸屬限制性股票單位在有覆蓋的終止時採用同樣的方法。
•於承保終止時，經修訂及重述的KEESA修改應支付予行政人員的終止酬金的計算方式，以便(A)不論承保終止於僱傭期間何時發生，計算結果均相同，及(B)終止酬金計算的獎金部分在相關部分以行政人員的目標獎金為基礎，而非最高獎金。此外，經修訂及重述的KEESA對終止付款的計算作出修改，以使在經修訂及重述的KEESA下，不是如先前的KEESA所述，計入相當於終止年度或上一年度(以較大者為準)的本公司退休金計劃及補充行政人員退休計劃(“SERP”)下行政人員終身年金福利應計精算金額的金額，而是計入經修訂及重述的KEESA下已記入或將會記入貸方的金額的金額的美元價值，而不是如先前的KEESA所述，計入相當於終止年度或上一年度(以較大者為準)的行政人員終身年金福利應計金額的金額
•修訂和重述的KEESA將在控制權改變後修改“充分理由”的定義，將高管主要工作地點超過50英里的某些搬遷作為觸發事件。
•根據經修訂和重述的KEESA，在有保障離職時，高管將只獲得按比例發放的獎金，而不是像以前的KEESA所規定的那樣，在離職年度獲得應支付給高管的獎金；此類按比例發放的獎金將根據以下較大的業績計算和支付

MGIC投資公司-2021年第一季度|71

通過終止日期或績效期末的最新預測績效進行衡量。
•在承保終止後，修訂和重述的KEESA下的健康和福利福利的期限將與遣散期相匹配，而不是像以前的KEESA下的那樣，與僱傭期結束掛鈎。
•在擔保終止後，除了與之前的KEESA中的競業禁止條款類似的12個月的競業禁止條款外，該高管還將受到關於本公司員工和客户的12個月的競業禁止條款的約束。
一如先前的KEESA，根據經修訂及重述的KEESA，倘若控制權變更及承保終止發生，主管人員有權收取相當於其年度基本工資、獎金部分及相當於本公司若干退休計劃下福利抵免金額之和的倍數的離職酬金，而根據修訂及重述的KEESA，高級管理人員有權收取相當於其年度基本工資、獎金部分及相當於本公司若干退休計劃下的福利抵免金額之數的離職酬金。這筆解約金分一筆或兩筆支付，這取決於根據適用的税收規則和法規，終止後六個月內可能支付的金額限制。第一筆一次性付款在終止日期後10個工作日內支付，如果適用的税收規則和法規要求，第二筆一次性付款應在6個月後支付。
如果先前的KEESA下的付款和福利會導致“黃金降落傘”規則下的消費税，那麼，取決於行政人員的薪級和他或她的KEESA的日期，付款和福利將被降低到不會觸發消費税的水平，或者將使用“淨最佳”的方法來確定。根據“淨額最好”的方法，支付和福利的數額要麼降至不會觸發消費税的水平，要麼全額支付，由行政人員負責消費税，以税後對行政人員更有利的方式為準。根據修訂和重述的KEESA，“淨最佳”辦法適用於所有執行幹事。
除了上述競業禁止和非招標條款外，KEESA還對執行官員施加保密義務。
根據KEESA，控制權的變更一般發生在某些無關人士收購公司普通股的50%或以上；公司董事會多數成員的外部變動；某些合併、合併或股票交易所或相關股票發行；或公司出售或處置其全部或幾乎所有資產。根據KEESA，公司將有“理由”解僱一名高管，條件是：故意從事某些惡意行為，對公司造成明顯和嚴重的財務損害；被判犯有某些重罪；或故意、無理和持續地拒絕履行其現有職責或責任。如果公司違反KEESA的條款或對高管的職位、主要工作地點或工作條件做出某些改變，根據KEESA，高管將有“充分的理由”。
修訂和重述的KEESA表格作為本季度報告的附件10.11.5以表格10-Q的形式提交。上述描述僅為摘要，並受修訂和重述的KEESA的實際條款的限制。


MGIC投資公司-2021年第一季度|72

項目6.展品
附隨的展品索引通過引用納入本項目的這一部分，除下一句中另有説明外，該索引中列出的展品作為本表格10-Q的一部分進行歸檔。附件32未作為本10-Q表的一部分存檔，但隨附於本10-Q表。

(第II部第6項)

展品索引
展品編號展品説明形式證物申報日期
3.2
經修訂及重新修訂的附例8-K3.22021年5月3日
4.2
經修訂的修訂附例及重訂附例(載於附件3.2)8-K3.22021年5月3日
10.2.25
2020年綜合激勵計劃(2021年3月通過)下的限制性股票單位協議格式，經2021年5月修訂*†
10.6
高管獎金計劃*†
10.11.5
修訂和重新簽署的主要高管聘用和離職協議表格(2021年5月通過)*†
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條頒發的首席執行官證書†
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證首席財務官†
32
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發的首席執行官和首席財務官證書(如第二部分第6項所示，本展品未被“備案”)††
99
風險因素包括在截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第1A項中，並由截至2021年3月31日的Form 10-Q季度報告第II部分第1A項補充，並通過更新各種統計和其他信息†
101.INS內聯XBRL實例文檔
101.SCH內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或補償計劃。
†公司在此提交了申請。
隨函提供的是††。


MGIC投資公司-2021年第一季度|73

簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告於2021年5月5日由正式授權的簽署人代表其簽署。
MGIC投資公司
 
/s/納撒尼爾·H·科爾森
納撒尼爾·H·科爾森
執行副總裁兼
首席財務官
 
/s/Julie K.Sperber
朱莉·K·斯珀伯
副總裁、財務總監兼首席會計官

MGIC投資公司-2021年第一季度|74