FNM-20210331
聯邦全國抵押貸款協會聯邦抵押協會000031052212/312021Q1假象X100003105222021-01-012021-03-31Xbrli：共享00003105222021-04-15Iso4217：美元00003105222021-03-3100003105222020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-03-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310000310522SRT：ParentCompanyMember2021-03-310000310522SRT：ParentCompanyMember2020-12-310000310522美國-GAAP：允許貸款和租賃損失成員2021-03-310000310522美國-GAAP：允許貸款和租賃損失成員2020-12-3100003105222020-01-012020-03-31Iso4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompanyMember2021-01-012021-03-310000310522SRT：ParentCompanyMember2020-01-012020-03-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-01-012021-03-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-01-012020-03-3100003105222019-12-3100003105222020-03-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2020-12-310000310522美國-GAAP：首選股票成員2020-12-310000310522美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000310522美國-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2021-03-310000310522美國-GAAP：首選股票成員2021-03-310000310522美國-GAAP：CommonStockMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-03-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-310000310522美國-GAAP：SecuryStockMember2021-03-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2019-12-310000310522美國-GAAP：首選股票成員2019-12-310000310522美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000310522美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2020-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2020-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberFNM：SeniorPferredStockMember2019-12-310000310522美國-GAAP：首選股票成員Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberUs-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000310522美國-GAAP：SecuryStockMemberSrt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2020-03-310000310522美國-GAAP：首選股票成員2020-03-310000310522美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310000310522美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-03-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310000310522美國-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310000310522FNM：系列20082老年人首選股票成員2008-09-072008-09-080000310522FNM：美國財政部成員2021-03-310000310522FNM：美國財政部成員SRT：ScenarioForecastMember2021-06-30Xbrli：純0000310522FNM：美國財政部成員2021-01-012021-03-310000310522FNM：美國財政部成員2020-01-012020-03-310000310522FNM：美國財政部成員FNM：FNM_SingleFamilyMember2021-03-310000310522美國-GAAP：其他費用成員FNM：美國財政部成員2021-01-012021-03-310000310522美國-GAAP：其他費用成員FNM：美國財政部成員2020-01-012020-03-310000310522FNM：FederalHousingFinanceAgencyMember2021-01-012021-03-310000310522FNM：FederalHousingFinanceAgencyMember2020-01-012020-03-310000310522FNM：CommonSecuriization 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InputsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：InternalModelMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：InternalModelMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：評估成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：評估成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：InternalModelMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：InternalModelMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522FNM：其他評估技術成員FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522FNM：其他評估技術成員FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522FNM：FNM_多家庭成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：AcceptedOffersMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：AcceptedOffersMemberFNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：評估成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：評估成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：WalkForwardsMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberFNM：WalkForwardsMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522FNM：其他評估技術成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522FNM：其他評估技術成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員FNM：FNM_SingleFamilyMemberUs-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2020-12-310000310522美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員2021-03-310000310522US-GAAP：公允價值輸入級別2成員2021-03-310000310522美國-公認會計準則：公允價值輸入級別3成員2021-03-310000310522US-GAAP：FairValueDisclosureItemAmount 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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
形式10-Q

☑    根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
在截至本季度末的季度內2021年3月31日
或
☐    根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
對於從中國到中國的過渡期，中國需要更多的支持。
委託文件編號：0-50231
聯邦全國抵押貸款協會
(註冊人的確切姓名載於其章程)
聯邦抵押協會
聯邦特許公司
52-0883107
西北第15街1100號


800232-6643
華盛頓,直流20005
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
(税務局僱主
識別號碼)
(主要執行機構地址，包括郵政編碼)(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
無不適用不適用
用複選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直符合此類提交要求。是 ☑*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☑
加速文件管理器
☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。*是☐*不是。☑
截至2021年4月15日，有1,158,087,567登記人已發行的普通股。


目錄
頁面
第一部分-財務信息
1
第一項。
財務報表
簡明綜合資產負債表
71
簡明合併經營報表和全面收益表
72
現金流量表簡明合併報表
73
簡明合併權益變動表
74
注1-主要會計政策摘要
75
附註2-合併和轉讓金融資產
80
附註3-按揭貸款
82
附註4-貸款損失撥備
89
附註5-證券投資
91
附註6--財務擔保
94
附註7--短期和長期債務
95
附註8-衍生工具
97
注9-分部報告
100
附註10-信貸風險集中
102
注11-編網安排
106
附註12-公允價值
108
附註13--承付款和或有事項
118
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
1
引言
1
執行摘要
2
我們的財務業績摘要
2
2021年第一季度提供的流動資金
3
立法和監管
3
主要市場經濟指標
5
綜合運營結果
9
合併資產負債表分析
18
留存按揭組合
19
擔保營業簿
21
業務部門
23
單一家族企業
23
單一家庭按揭市場
23
單户市場活動
24
單系列業務指標
24
獨家企業財務業績
26
單一家庭抵押貸款信用風險管理
27
多家族企業
47
多户抵押貸款市場
47
多系列業務指標
48
多家族企業財務業績
50
多户抵押貸款信用風險管理
50
流動性與資本管理
57
表外安排
62
風險管理
63
機構交易對手信用風險管理
63
市場風險管理，包括利率風險管理
64
關鍵會計政策和估算
66
未來採用新會計準則的影響
66
前瞻性陳述
67
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
i

第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
120
第四項。
管制和程序
120
第II部分-其他資料
123
第一項。
法律程序
123
項目1A。
風險因素
124
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
126
第三項。
高級證券違約
128
項目4.
礦場安全資料披露
128
第五項。
其他資料
128
第6項
陳列品
128
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
II
MD&A|簡介
第一部分-財務信息
第二項：財務管理部門對財務狀況和經營成果的討論分析
自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，聯邦住房金融局(FHFA)擔任託管機構。作為管理人，聯邦住房金融局繼承了公司以及公司任何股東、高級管理人員或董事關於公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。自那以後，管理人規定我們的董事會可以行使某些權力。我們的董事對除託管機構以外的任何個人或實體沒有任何受託責任，因此，除非託管機構特別指示，否則我們的董事沒有義務考慮公司、我們的股權或債務證券持有人或聯邦抵押協會MBS持有人的利益。
我們不知道託管終止的時間或方式、託管期間或託管後我們的業務將發生什麼進一步的變化、我們將擁有什麼形式以及託管終止後我們目前的普通股和優先股股東將持有什麼所有權權益(如果有的話)，也不知道託管結束後我們是否會繼續存在。FHFA為我們制定了2021年的業績目標，其中包括為我們最終退出託管做準備。國會和政府繼續考慮住房金融系統改革的選項，包括房利美。
我們目前不被允許向股東支付股息或其他分配。我們與美國財政部(下稱“財政部”)的協議包括財政部承諾在特定條件下向我們提供資金以維持正淨值；然而，美國政府不擔保我們的證券或其他義務。我們與財政部的協議還包括對我們的商業活動有很大限制的契約。有關託管、我們未來的不確定性、我們與財政部的協議以及與住房金融改革相關的最新事態發展的更多信息，請參閲截至2020年12月31日的10-K表格中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”和“風險因素”(“2020 10-K表格”)。
您應該閲讀本MD&A，同時閲讀本報告中未經審計的簡明合併財務報表和相關説明，以及我們的2020表格10-K你可以找到一個“詞彙表中使用的術語 報告“在我們2020年的10-K表格中。
正如我們在“前瞻性陳述”中所描述的那樣，本報告中的前瞻性陳述是基於管理層目前的預期，可能會受到重大不確定性和環境變化的影響。由於各種因素，未來的事件和我們的未來結果可能與我們的前瞻性陳述中反映的那些大不相同，包括在“風險因素”和本報告的其他部分以及我們的2020年度10-K報表中討論的那些因素。
引言
房利美是美國領先的抵押貸款融資來源，截至2021年3月31日的資產規模為4.1萬億美元。聯邦抵押協會是一家政府支持的實體，是一家股東所有的公司。我們的憲章是國會的一項法案，根據該憲章，我們的使命是為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款的機會。我們最初成立於1938年。
我們的收入主要來自我們收取的擔保費，因為我們承擔了我們發行的抵押貸款支持證券的信用風險。我們不發起貸款或直接借錢給借款人。相反，我們主要與向借款人發放貸款的貸款人合作。我們將這些貸款證券化為我們擔保的房利美抵押貸款支持證券(我們稱之為房利美MBS或我們的MBS)。
有效管理信用風險是我們業務的關鍵。作為對我們獲得的貸款承擔信用風險的交換，我們會收到擔保費。這些費用考慮到我們獲得的貸款的信用風險特徵，由兩個主要組成部分組成：
•貸款水平定價調整，這是我們在獲得單一家庭貸款時收到的預付費用。
•基本擔保費，我們在貸款期限內按月收取。
保證費是在我們獲得貸款時設定的，在貸款期限內不會改變。貸款在我們的擔保賬簿上保留多長時間在很大程度上取決於利率。當利率下降時，隨着更多的貸款進行再融資，我們業務賬簿上的更大一部分資金週轉。另一方面，隨着利率的提高，再融資貸款減少，我們的賬面週轉速度變慢。由於擔保費是在貸款發放時確定的，擔保費的任何變化對未來收入的影響都取決於新發放的貸款取代我們業務賬簿中現有貸款的比率。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
1
MD&A|執行摘要|我們的財務業績摘要
執行摘要
我們的財務業績摘要
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g1.jpg    
2021年第一季度與2020年第一季度
•淨收入與2020年第一季度相比，2021年第一季度增加了14億美元，主要是由於在低利率環境的推動下，2021年第一季度貸款再融資的預付量持續高企，導致淨攤銷收入增加。高額預付款導致成本基礎調整加速攤銷，包括基於風險的定價調整和我們在獲得貸款時收到的其他預付費用。我們預計，提前還款活動的淨收入將在2021年下半年開始放緩，因為我們預計抵押貸款利率可能會上升，導致能夠從再融資中受益的借款人減少。較低的再融資水平可能會減緩我們業務賬簿中貸款成本基礎調整的加速攤銷，因為貸款的未償還時間更長，因此在任何一個時期都可能導致較低的攤銷收入。
•淨收入與2020年第一季度相比，2021年第一季度增加了45億美元，主要原因是從2020年第一季度的信貸相關支出轉向2021年第一季度的信貸相關收入。2020年第一季度的信貸相關支出是由新冠肺炎疫情造成的經濟錯位推動的。2021年第一季度與信貸相關的收入主要是由於實際和預期房價上漲而產生的信貸損失收益推動的，但實際和預期利率上升部分抵消了這一影響。淨收入增長的其他驅動因素包括上文討論的較高淨攤銷收入帶來的淨收入增長，以及2021年第一季度從公允價值虧損轉向收益，這主要是由於我們在2021年1月實施了對衝會計。
•淨資產截至2021年3月31日，從截至2020年12月31日的253億美元增加到302億美元。這一增長歸因於2021年第一季度50億美元的全面收入。
長期財務業績。我們的長期財政表現將視乎很多因素而定，包括：
•美國抵押貸款市場的規模和份額，這反過來將取決於人口增長、家庭組成和住房供應；
•借款人表現、我們收取的擔保費，以及宏觀經濟因素(包括房價和利率)的變化；以及
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|執行摘要|我們的財務業績摘要
•聯邦住房金融局、政府和國會就我們的商業和住房金融改革採取的行動，包括我們的資本金要求、我們對財政部持續的財務義務、對我們活動和業務足跡的限制、我們的競爭環境、支持借款人或抵押貸款市場的要求，以及我們根據這些條件採取的行動。
我們在《2021年美國救助計劃法案》(簡稱《美國救助計劃》)中討論了近期可能對我們產生影響的立法和監管方面的新冠肺炎經濟影響的措施，並在本報告的《關鍵市場經濟指標》中討論了近期的經濟狀況。
2021年第一季度提供的流動資金
穿過我們的單家族和多家族業務細分市場，w2021年第一季度，E向抵押貸款市場提供了4,220億美元的流動性，其中包括通過我們主要支持中小型銀行的整個貸款渠道提供的2,110億美元，使大約170萬套購房、再融資或租賃單元得以融資。
房利美在2021年第一季度提供了4,220億美元流動性
未付本金餘額單位
$99B
340K
獨户購房
$301B
1.1M
單户再融資
$22B
217K
多户出租單位

2021年第一季度，我們繼續致力於綠色融資，累計發行多户綠色住房抵押貸款支持證券64億美元，單户綠色住房抵押貸款證券3740萬美元，多户綠色再證券化715.4美元。2021年第一季度，我們還發行了31億美元的多家庭社會住房抵押貸款證券和314.8美元的多家庭社會再證券化。這些社會債券是我們首次發行的社會債券，是根據我們的可持續債券框架發行的，該框架指導我們發行支持住房負擔能力和綠色融資的可持續債務債券和可持續MBS。有關我們的綠色債券和我們的可持續債券框架的信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“董事、高管和公司治理-ESG事項”。
立法和監管
本節中的信息更新和補充了有關立法、監管、託管和其他影響我們業務的發展的信息，這些信息在我們2020 Form 10-K的“企業託管、財政協議和住房金融改革”和“企業立法和監管”中闡述。有關與立法和監管事項相關的風險的討論，請參閲我們2020年的10-K表格中的“風險因素”。
美國救援計劃
2021年3月，美國國會頒佈並由總統簽署了《美國救援計劃》，以應對新冠肺炎疫情造成的經濟混亂和其他負擔。該法案是在2020年3月頒佈了“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE法案”)和2020年12月頒佈了“2021年綜合撥款法案”之後頒佈的。美國救援計劃包含許多旨在減輕新冠肺炎疫情負面經濟影響的條款，包括向低於指定收入限額的合格納税人直接支付現金，延長失業保險福利，以及旨在防止小企業裁員和倒閉的額外救濟。它還包括緊急租賃援助、緊急住房代金券和資金，以幫助陷入困境的房主支付抵押貸款、財產税、財產保險、公用事業和其他與住房相關的費用。我們預計，根據美國救援計劃提供的資金將提高一些單户和多户借款人償還貸款的能力。
CFPB關於喪失抵押品贖回權的擬議規則
2021年4月5日，消費者金融保護局(CFPB)發佈了一項擬議的規則，如果最終敲定，一般將禁止服務商在2021年12月31日之後之前對借款人主要住所擔保的抵押貸款啟動任何新的止贖。CFPB正在考慮，如果服務機構已經完成了減少損失的審查，並確定借款人沒有資格獲得任何不喪失抵押品贖回權的資格，那麼就可以提供這一禁令的有限例外。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|法律法規
如果借款人對服務商的聯繫反應遲鈍。該規定的擬議生效日期為2021年8月31日，公眾意見截止日期為2021年5月10日。房利美已經暫停了單户房產的止贖和某些與止贖相關的活動，但空置或廢棄的房產除外，至少要到2021年6月30日。如果取消抵押品贖回權之前的期限延長，可能會影響我們何時實現喪失抵押品贖回權和與喪失抵押品贖回權相關的活動造成的信貸損失。它還可能增加我們預期的信用損失準備金，這可能會對我們的信貸相關費用產生不利影響。
聯邦暫停驅逐令
2021年3月，疾病控制和預防中心(CDC)將其命令延長至2021年6月30日，禁止因拖欠租金而驅逐住宅物業的任何租户、承租人或居民，前提是該人提供具體聲明，證明他們符合獲得該命令保護的要求。獲得該命令保障的條件包括指定的入息上限和無力支付全額租金。CDC的暫緩驅逐令已在多個司法管轄區受到挑戰，CDC的命令的有效性仍有待進一步訴訟。雖然CDC令沒有向房利美或其服務商施加任何義務，以確保借款人遵守規定，但借款人的收入可能會受到在CDC令保護下不支付租金的租户的影響。因此，正如我們2020年的10-K表格中的“風險因素”中所描述的那樣，暫停驅逐可能會對我們的一些借款人償還貸款的能力產生不利影響。
新的再融資選項
2021年4月28日，聯邦住房金融局宣佈，它正在指示房利美和房地美實施一項新的再融資選項，目標是擁有房利美和房地美支持的單一家庭抵押貸款的低收入借款人。這一舉措旨在鼓勵符合條件的借款人利用目前的低利率環境進行再融資，並降低他們的利率和每月抵押貸款還款額。
2020年住房目標績效
我們受到住房目標的約束，這些目標為我們的抵押貸款購買設定了與負擔能力或地點有關的具體要求。我們相信，我們實現了2020年的所有獨户和多户住房目標。最終業績結果將由FHFA在今年晚些時候發佈由一級抵押貸款市場發起人根據《住房抵押貸款披露法案》報告的2020年數據後確定並公佈。有關我們住房目標的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“商業-立法和監管-GSE法案和其他立法和監管事項-住房目標”。
合格的抵押補丁
2020年12月，CFPB發佈了一項最終規則，取消了合格抵押貸款補丁，並用定價和承銷框架取代了43%的債務收入比(DTI)限制和標準合格抵押貸款的某些其他要求。最終的合格抵押貸款規則於2021年3月生效，要求貸款人從2021年7月開始遵守。2021年4月，CFPB發佈了一項最終規則，將強制性合規日期延長至2022年10月，從而也延長了合格的抵押貸款補丁。CFPB已經表示，它將考慮在延長的實施時間範圍內對最終規則進行修改。儘管該規則的實施被推遲，但我們與財政部達成的優先股購買協議的條款要求，2021年7月之後，我們購買的大多數單户貸款都是符合2021年3月生效的最終規則條款下的合格抵押貸款。我們預計公佈的最終合格抵押貸款規則不會對我們的業務產生重大影響，但它可能會增加競爭。有關金融服務業監管變化帶來的風險的更多信息，請參閲我們的2020 Form 10-K中的“風險因素-GSE和託管風險”和“風險因素-法律和監管風險”。
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併購|主要市場經濟指標
主要市場經濟指標
下面我們將討論不同的宏觀經濟狀況如何影響我們在不同的商業和經濟環境下的財務業績。
新冠肺炎疫情對美國和全球經濟都產生了重大不利影響。我們的預測和預期受到許多不確定性的影響，包括新冠肺炎疫情的影響，可能會與我們目前的預期發生實質性變化。
選定基準利率
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g2.jpg
(1)據彭博社報道。
(2)指的是根據房地美的一級抵押貸款市場調查，美國每週平均固定利率抵押貸款利率®。這些比率是使用給定時期的最新可用數據來報告的。
利率如何影響我們的財務業績
•淨利息收入。在利率上升的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款較慢。我們在抵押貸款期限內攤銷各種成本基礎調整，包括與貸款水平定價調整有關的調整，這些調整是我們在獲得單户貸款時收到的預付費用。因此，任何貸款的提前還款都會加速將這些預付費用作為收入實現。因此，隨着貸款提前還款的放緩，攤銷收入的加速實現也會放緩。相反，在利率下降的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款，通常會導致抵押貸款和相關債務的成本基礎調整帶來的淨攤銷收入增加的相反趨勢。
•公允價值收益(虧損Es)。我們主要通過我們的抵押貸款承諾衍生品和風險管理衍生品(我們通過收益按市價計價)，暴露於利率變化導致的公允價值損益。我們的抵押貸款承諾衍生品的公允價值損益會根據利率和價格在承諾開立和結算之間的變動情況而波動。我們風險管理衍生品收益率曲線上的淨頭寸和構成會隨着時間的推移而變化。因此，利率變化(增加或減少)和收益率曲線變化(平行、陡峭或平坦的變化)將在給定時期產生不同數量的公允價值損益。
•與信貸相關的收入(費用)。按揭利率的上升往往會延長貸款的預期壽命，這通常會增加此類貸款的預期減值和信貸損失撥備。按揭利率的下降往往會縮短貸款的預期壽命，從而減少此類貸款的減值和信貸損失撥備。
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併購|主要市場經濟指標
•2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計，以減少利率變化或利率效應對我們財務業績的影響。有關對衝會計如何支持我們的利率風險管理戰略和我們的公允價值對衝會計政策的更多信息，請參閲“綜合經營結果-對衝會計影響”、“風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理-利率風險的收益敞口”和“注1，重要會計政策摘要”。
獨棟住宅季度房價增長率(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g3.jpg
(1)使用房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)購買的貸款的房地產數據和其他第三方房屋銷售數據進行內部計算。房利美的房價指數是加權重複交易指數，衡量相同房產重複銷售的平均價格變化。房利美的房價指數不包括喪失抵押品贖回權時出售的房產的價格。房利美的房價預估是基於初步數據，隨着獲得更多數據可能會發生變化。
房價及其對我們財務業績的影響
•實際和預測的房價會影響我們的信貸損失撥備或收益。
•房價的變化會影響借款人的房屋淨值。股本較少的借款人通常有更高的違約率和違約率。
•隨着房價的上漲，我們持有或擔保的違約貸款造成的損失嚴重程度會降低，因為我們可以從擔保貸款的房產中收回的金額增加了。房價下跌增加了我們因拖欠貸款而蒙受的損失。
•房價也會影響我們擔保業務的增長和規模。隨着房價的上漲，與購房款抵押貸款相關的貸款本金餘額可能會增加，這會影響我們的賬面規模。此外，不斷上漲的房價會增加借款人的房屋淨值，這可能會導致本金餘額高於現有貸款的套現再融資貸款的發放量增加。用新獲得的套現再融資取代現有貸款可能會影響我們賬面的增長和規模。
•第一季度房價增長 在持續的低利率和住房供應相對於需求水平較低的推動下，2021年的數據反常強勁。
•我們目前預計2021年全國房價增長8.8%，與我們之前的預測相比，這是一個顯著的增長，但低於2020年異常強勁的房價增長10.6%。不過，可供出售的房屋供應量高於預期，或需求弱於預期，可能導致房價增長放緩。我們還預計，房價上漲的時間和速度會出現明顯的地區差異。
•我們的預測和預期會受到許多不確定性的影響，可能會與我們目前的預測和預期發生重大變化，包括新冠肺炎疫情的任何持續影響。例如，如果GDP增長弱於我們目前的預期，如果失業率，特別是現有房主和潛在的新購房者的失業率高於我們的預期，或者如果房地產市場對經濟和勞動力市場的疲軟比我們預期的更敏感，那麼房價增長可能會放緩。有關房屋活動的進一步討論，請參閲“單户企業-單户按揭市場”及“多户企業-多户按揭市場”。
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併購|主要市場經濟指標
新房開工(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g4.jpg
(1)根據美國人口普查局的數據，這一數字還有待修訂。2021年第一季新屋開工是基於房利美的預估。
房地產活動如何影響我們的財務業績
•經濟活動的兩個關鍵方面可能會影響住房供求，從而影響抵押貸款，這兩個方面是家庭組建和住房建設的速度。
•家庭組成是獨户和多户住房需求的關鍵驅動力。新組建的家庭要麼租房，要麼買房。因此，家庭組建速度的變化可能會影響價格和信貸表現，以及違約貸款的損失程度。
•家庭組成的增長刺激了住房建設。房屋建設通常是週期性的領頭羊，在美國經濟活動放緩之前減弱，在復甦之前加速，這有助於GDP和就業的增長。然而，由於圍繞未來經濟或住房政策的許多不確定性，以及新冠肺炎疫情對經濟和房地產市場的持續影響，房地產行業的表現可能不同於歷史先例。
•在住房建設方面，住房開工量的下降導致可供購買的新房減少，潛在的抵押貸款發放量也會減少。建築活動也可能通過影響房價來影響信貸損失。如果需求的增長超過供應的增長，價格將升值，並影響新發放的購房抵押貸款的風險狀況，這取決於市場在房地產週期中的位置。建設速度的放緩往往與更廣泛的經濟放緩有關，可能預示着違約率和違約貸款損失的預期增加。
•2021年第一季度房屋銷售下降，與2020年底的高增速相比有所下降。我們預計，可供銷售的新房和現房持續短缺，可能會繼續限制第二季度的銷售。
•考慮到目前強勁的需求以及可供銷售的現房和新房供應較少，強勁的定價應該會支持建設，我們預計2021年獨棟住宅開工數將超過2020年的23.8%。我們還預計，房地產活動在整個2021年都將保持強勁。
•2021年初，多户住宅部門的建築需求增強，第一季度多户住宅開工數量穩步增長。我們預計，在多户家庭開工數量在2021年下半年基本持平之前，第二季度將出現小幅回落；我們預計，多户家庭在2021年開始同比增長約1.0%。
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併購|主要市場經濟指標
國內生產總值、失業率和個人消費
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g5.jpg
(1)GDP增長(下降)和個人消費增長(下降)是基於經濟分析局計算的季度數列，需要修正。
(2)根據美國勞工統計局(U.S.Bureau of Labor Statistics)的數據，這一數字有待修訂。
GDP、失業率和個人消費如何影響我們的財務業績
•GDP、失業率和個人消費的變化可能會影響幾個抵押貸款市場因素，包括對獨棟和多户住房的需求，以及貸款拖欠水平，這反過來可能導致信貸損失。
•經濟增長是抵押貸款相關資產表現的關鍵因素。在不斷增長的經濟中，就業和收入都在上升，從而使現有借款人能夠滿足還款要求，現有房主可以考慮購買並搬到另一套房子，租房者可以考慮成為房主。住房建設通常會增加，以滿足需求的增長。在經濟擴張的情況下，抵押貸款違約率通常會下降，從而減少信貸損失。
•在經濟放緩的情況下，就業和收入增長放緩，住房活動放緩，這是經濟活動減少的早期指標。通常情況下，隨着經濟放緩加劇，家庭會減少支出。消費的減少則會加速經濟放緩。經濟放緩可能導致就業損失，削弱借款人和租房者償還抵押貸款和租金的能力，從而導致貸款違約率上升。在經濟放緩的情況下，房屋銷售和抵押貸款發放量通常也會下降。
•經濟從新冠肺炎疫情的影響中復甦始於2020年下半年，並在2021年第一季度繼續保持勢頭，原因是隨着美國救援計劃通過了額外的政府刺激措施，疫苗接種率提高，許多封鎖措施開始解除。這帶動了強勁的消費者支出和GDP增長。經濟復甦的步伐和力度仍不確定，將取決於一系列因素，包括消費者渴望重返之前受到限制的活動、美國以外經濟活動的復甦、全球供應鏈中斷、新冠肺炎疫情蔓延的路徑，以及通脹上升的可能性。
請參閲本報告和2020年10-K表格中的“風險因素-市場和行業風險”，進一步討論與利率、房價、住房活動和經濟狀況相關的業務和財務結果所面臨的風險。
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MD&A|綜合運營結果
綜合運營結果
本節討論我們的簡明綜合經營業績，應與我們的簡明綜合財務報表和附註一起閲讀。
業務簡明綜合結果彙總表
截至3月31日的三個月，
20212020方差
(百萬美元)
淨利息收入(1)
$6,742 $5,347 $1,395 
手續費及其他收入87 120 (33)
淨收入6,829 5,467 1,362 
投資收益(虧損)，淨額45 (158)203 
公允價值淨收益(虧損)(1)
784 (276)1,060 
行政費用(748)(749)1 
信貸相關收入(費用)：
信貸損失利益(撥備)765 (2,583)3,348 
喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)5 (80)85 
與信貸有關的收入(費用)總額770 (2,663)3,433 
TCCA費用
(731)(637)(94)
增信費用(2)
(284)(376)92 
預期信用提升回收的變化(3)
(31)188 (219)
其他費用(淨額)(4)
(319)(218)(101)
聯邦所得税前收入6,315 578 5,737 
關於聯邦所得税的規定(1,322)(117)(1,205)
淨收入$4,993 $461 $4,532 
綜合收益總額$4,966 $476 $4,490 
(1)2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計。對於符合條件的對衝關係，可歸因於對衝抵押貸款和融資債務的指定基準利率變動的公允價值變化以及配對利率掉期的指定部分的公允價值變化在“淨利息收入”中確認。在前幾年，利率掉期的所有公允價值變動都在“公允價值收益(損失)，淨額”中確認。有關我們的套期保值會計計劃的更多信息，請參閲下面的“套期保值會計影響”和“註釋1，重要會計政策摘要”。
(2)包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括我們的康涅狄格大道證券®(“CAS”)與信用保險風險轉移TM(“CIRTTM“)計劃、企業支付抵押貸款保險(”EPMI“)和某些貸款人風險分擔計劃。
(3)包括從我們獨立的信用增強中確認的利益的變化，包括任何已實現的金額。
(4)包括債務清償損益、住房信託基金支出、貸款分項服務費用、與某些減少虧損活動有關的服務費以及合夥企業投資的損益。
對衝會計影響
由於利率變化和適用於我們資產負債表上某些金融工具的不同會計處理，我們的收益可能會出現波動。具體地説，我們對收益波動的敞口是由兩個主要領域的利率變化驅動的：我們的淨投資組合和我們的合併MBS信託。淨資產組合的風險敞口主要是由風險管理衍生工具、抵押貸款承諾和某些資產(主要是證券)的公允價值變化推動的，這些資產以公允價值列賬。與我們合併的MBS信託相關的風險主要與利率變化導致我們的信用損失準備金的變化有關。
為了幫助解決這種波動，我們於2021年1月開始應用公允價值對衝會計，以減少利率變化對我們收益的當期影響，特別是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和有擔保隔夜融資利率(SOFR)。套期保值會計將我們確認可歸因於這些基準利率變動的套期保值項目的公允價值變化的時間與套期保值工具的公允價值變化保持一致。
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MD&A|綜合運營結果
根據我們的對衝會計計劃，我們在風險管理衍生品(特別是利率掉期)和合格的抵押貸款或融資債務投資組合之間建立公允價值對衝關係。對於高度有效的對衝關係，我們確認可歸因於淨利息收入基準利率變動的對衝抵押貸款或融資債務的公允價值的變化。然後，我們用指定利率掉期的公允價值變化來抵消這一影響。這可將對衝工具的損益確認延後至未來期間，方法是將對衝項目的抵銷損益確認為對衝期末相關貸款或融資債務的成本基礎調整。然後，成本基礎調整隨後攤銷回收益。因此，2021年第一季度，我們推遲了12億美元的公允價值損失，作為我們對衝貸款和融資債務的成本基礎調整，這些債務將在各自對衝項目的合同期限內通過“淨利息收入”攤銷。
儘管對衝會計降低了任何給定時期與基準利率變動相關的收益波動性，但它並不影響我們最終將通過收益確認的利率驅動的損益金額。
雖然我們預計，由於我們採用對衝會計，與基準利率變動相關的收益波動性將顯著降低，但由利差等其他因素驅動的收益波動性仍然存在。此外，對衝會計的設計並不是為了解決淨利息收入中確認的成本基礎攤銷的變化所驅動的收益波動，這可能會受到利率變化的影響。
有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的額外討論，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
淨利息收入
我們淨利息收入的主要來源是為管理第三方持有的房利美MBS相關貸款的信用風險而收取的擔保費。
保修費由兩個主要組成部分組成：
•我們在貸款有效期內收到的基本擔保費；以及
•我們在獲得貸款時收到的預付費用主要與單户貸款水平的定價調整和我們從貸款人那裏收到的其他費用有關，這些費用將作為貸款合同期限內的成本基礎調整攤銷到淨利息收入中。我們把這稱為攤銷收入。
我們幾乎所有的擔保費收入都在淨利息收入中確認，因為我們將我們聯邦抵押協會MBS的絕大部分貸款合併到我們壓縮的綜合資產負債表中的合併信託中。這些貸款的擔保費佔合併信託貸款利息收入和合並信託債務利息支出之間的差額。
我們何時確認攤銷收入的時間可能會根據許多因素而有所不同，其中最重要的是抵押貸款利率的變化。在利率上升的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款較慢，這通常會導致淨攤銷收入較低。相反，在利率下降的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款，通常會產生更高的淨攤銷收入。
我們還根據我們保留的抵押貸款組合和我們的其他投資組合(統稱為“投資組合”)中的資產賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額確認淨利息收入。有關我們投資組合的更多信息，請參閲“留存抵押貸款組合”和“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。
如上所述，從2021年1月開始，我們確認可歸因於對衝抵押貸款和融資債務基準利率變動的公允價值變動和指定利率掉期的總公允價值變動，以及相關抵押貸款或融資債務的對衝相關基數調整和掉期應計任何相關利息的攤銷，作為淨利息收入的一部分。與此活動相關的收入或費用列在下表的對衝會計項目中。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|綜合運營結果
下表顯示了我們的擔保業務賬簿的淨利息收入的組成部分，我們在“擔保業務賬簿”中討論了這一點，以及我們的投資組合和對衝會計。
淨利息收入的構成部分
截至3月31日的三個月，
20212020方差
(百萬美元)
擔保業務賬簿淨利息收入：
基礎擔保費收入(1)
$3,197 $2,600 $597 
與TCCA相關的基本擔保費收入(2)
731 637 94 
攤銷淨收益(3)
2,526 1,506 1,020 
擔保業務賬簿淨利息收入合計
6,454 4,743 1,711 
投資組合的淨利息收入266 604 (338)
套期保值會計收入(4)
22 — 22 
淨利息收入合計
$6,742 $5,347 $1,395 
(1)不包括我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，這筆收入已匯至財政部，並未由我們保留。
(2)指我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。有關我們從FHFA收到的關於TCCA費用金額的更多信息，請參閲“註釋1，重要會計政策摘要”，這些費用金額是我們不需要就支持MBS信託的拖欠貸款應計或匯入財政部的。
(3)淨攤銷收入是指抵押貸款和合並信託債務的溢價和折扣的攤銷。這些成本基礎調整代表這些工具的初始公允價值和賬面價值之間的差額，以及我們在獲得貸款時收到的預付費用。它不包括對衝會計產生的成本基礎調整的攤銷，這包括在對衝會計的收入中。
(4)2021年第一季度，對衝會計收入包括11.24億美元的指定利率掉期合同利息應計和公允價值損失，抵消了11.46億美元的對衝抵押貸款和融資債務收益，以及1300萬美元的對衝相關攤銷費用淨額。
與2020年第一季度相比，2021年第一季度的淨利息收入有所增加，原因是淨攤銷收入和基礎擔保費收入增加，但投資組合收入下降部分抵消了這一影響。
•更高的淨攤銷收入。2021年第一季度持續的低利率環境導致提前還款v由於貸款進行了再融資，因此加速了成本基礎調整的攤銷，包括我們在貸款合同期內確認的預付費用、合併信託的抵押貸款和相關債務。
•較高的基數擔保費收入。我們擔保業務規模的擴大是2021年第一季度基本擔保費收入增長的主要驅動力。
•投資組合的收入較低。2021年第一季度抵押貸款和我們其他投資組合中資產的收益率較低，但由於平均借款成本下降，我們的融資債務利息支出減少，部分抵消了這一影響，導致2021年第一季度投資組合收入下降。我們在《流動性與資本管理-流動性管理-債務融資》一書中討論了新冠肺炎對我們的融資需求和融資活動的影響。
儘管抵押貸款利率在2021年第一季度略有上升，但我們繼續處於歷史低位的利率環境，推動了抵押貸款再融資活動的持續開展和高水平的攤銷收入。由於我們的業務賬簿中有很大一部分已經並預計將起源於這種歷史低位的利率環境，我們預計再融資活動將在2021年下半年開始放緩，因為能夠從再融資中受益的借款人將減少，因為我們預計利率可能會上升。未來較低的再融資水平可能會減緩我們攤銷成本基礎調整的速度，因此在任何一個時期都可能導致較低的攤銷收入，因為隨着我們的業務賬簿週轉速度變慢，我們未償還業務賬簿的平均壽命可能會延長。此外，較慢的週轉率將限制我們擔保費的變化對我們未來收入的影響，因為任何變化都需要更長的時間才能對我們總業務賬面上收取的平均擔保費產生有意義的影響。
對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，我們繼續確認最多六個月的拖欠利息收入，前提是這些貸款在2020年3月1日是流動的，或者是在2020年3月1日之後發放的，並且本金和利息的收取有合理的保證。對於那些我們已經提供了超過六個月的減免的貸款
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在拖欠數月的情況下，只要貸款保持忍耐安排，本金和利息的收取繼續得到合理保證，我們就會繼續積累利息收入。這導致很大一部分拖欠貸款，包括那些處於忍耐安排中的貸款，截至2021年3月31日仍處於應計狀態。有關我們的非權責發生制會計政策的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”；有關寬限貸款的詳細信息，請參閲“單家族企業-單家族抵押信用風險管理-單家族問題貸款管理”和“多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族問題貸款管理和止贖預防”，以及關於逾期90天或更長時間並繼續計息的資產負債表上貸款的詳細信息。
淨利息收入分析
下表顯示了我們的淨利息收入、平均餘額以及資產和負債產生的相關收益的分析。對於平均餘額的大多數組成部分，我們使用扣除未攤銷成本基礎調整後的未償還本金餘額的每日加權平均值。當沒有每日平均餘額信息時，例如抵押貸款，我們使用月平均。2021年第一季度，淨利息收入受到2021年1月開始應用公允價值對衝會計的影響。
淨利息收入和收益率分析(1)
截至3月31日的三個月，
20212020
平均餘額
利息收入/(費用)
賺取/支付的平均差餉
平均餘額
利息收入/(費用)
賺取/支付的平均差餉
(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款(2)
$109,537 $825 3.01 %$101,765 $1,016 3.99 %
合併信託的按揭貸款(2)
3,600,116 22,528 2.50 3,259,557 27,922 3.43 
按揭貸款總額(3)
3,709,653 23,353 2.52 3,361,322 28,938 3.44 
抵押貸款相關證券
7,403 42 2.27 10,875 99 3.64 
與抵押貸款無關的證券(4)
164,404 117 0.28 64,806 248 1.51 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券
60,103 8 0.05 29,335 107 1.44 
向貸款人墊款
10,965 42 1.53 6,416 34 2.10 
生息資產總額
$3,952,528 23,562 2.38 %$3,472,754 29,426 3.39 %
有息負債：
短期融資債務
$9,779 (3)0.12 %$31,842 (102)1.27 %
長期融資債務(2)
259,737 (760)1.17 135,415 (787)2.32 
康涅狄格大道證券® (“中科院”)債務
14,804 (153)4.13 20,536 (289)5.63 
聯邦抵押協會的總債務
284,320 (916)1.29 187,793 (1,178)2.51 
第三方持有的合併信託的債務證券
3,643,848 (15,904)1.75 3,281,716 (22,901)2.79 
有息負債總額
$3,928,168 (16,820)1.71 %$3,469,509 (24,079)2.78 %
淨利息收入/淨利息收益率
$6,742 0.68 %$5,347 0.62 %
(1)包括折扣、溢價和其他成本基礎調整的影響。2021年第一季度，包括與對衝會計相關的成本基礎調整。
(2)包括2021年第一季度來自對衝融資債務、對衝抵押貸款和配對利率掉期的2200萬美元收入。幾乎所有這些金額都與對衝融資債務和配對利率掉期有關。2020年第一季度，對衝會計沒有收入或支出。
(3)平均餘額包括非應計狀態的抵押貸款。對於不受新冠肺炎相關非權責發生制指導的非權責發生制抵押貸款，利息收入在收到現金時確認。2021年第一季度和2020年第一季度，貸款費用攤銷的利息收入(主要包括預付現金費用和收益維護費)分別為25億美元和16億美元。
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(4)包括現金、現金等價物和美國國債。
遞延攤銷收入分析
我們最初在我們的壓縮綜合資產負債表中以公允價值確認抵押貸款和合並信託的債務。這些工具的初始公允價值與賬面價值之間的差額在我們的簡明綜合資產負債表中記錄為成本基礎調整(溢價或折價)。我們在貸款或債務的合同期限內攤銷這些成本基礎調整。在淨值基礎上，對於抵押貸款和合並信託的債務，我們相對於合併信託的債務處於溢價地位，合併信託的債務代表遞延收入，我們將在我們的精簡綜合經營報表和全面收益中確認為未來期間的淨利息收入。
以淨溢價頭寸表示的遞延收入
論合併信託的債權
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g6.jpg
公允價值淨收益(虧損)
由於利率、收益率曲線、抵押貸款和信貸利差、隱含波動率以及與這些金融工具相關的活動的變化，我們按公允價值列賬的衍生工具、交易證券和其他金融工具的估計公允價值可能會在不同時期大幅波動。
正如上面在“對衝會計影響”中所討論的那樣，我們從2021年1月開始應用公允價值對衝會計，以減少利率變化推動的財務報表中的收益波動性。因此，我們現在確認公允價值損益以及與風險管理衍生品相關的合同利息收入和費用，以限定淨利息收入中的套期保值關係。在我們的對衝會計計劃實施之前，這些公允價值變動計入了公允價值收益(虧損)，淨額。未在套期保值關係中指定的衍生品不受這一變化的影響。
下表顯示了我們公允價值損益的組成部分。
公允價值淨收益(虧損)
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
風險管理衍生工具公允價值收益(虧損)可歸因於：
利率掉期合同淨利息收入(費用)$43 $(106)
期內公允價值淨變動(1,011)(255)
對風險管理衍生工具公允價值損失的影響，因套期保值金額重新分類為淨利息收入而產生的淨損失(1)
1,124 — 
風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額156 (361)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(虧損)淨額
1,082 (993)
信用增強衍生品公允價值損失淨額
(90)(11)
衍生品公允價值淨收益(虧損)合計
1,148 (1,365)
交易證券收益(虧損)，淨額
(758)647 
CAS債務公允價值收益(虧損)淨額
(1)637 
其他，淨額(2)
395 (195)
公允價值淨收益(虧損)$784 $(276)
(1)包括公允價值對衝會計導致的11.78億美元公允價值損失和5400萬美元指定利率掉期合同利息收入的重新分類。
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(2)包括非CAS債務和按公允價值持有的抵押貸款的公允價值損益。
2021年第一季度的公允價值收益主要是由以下因素推動的：
•套期會計的應用導致指定利率掉期的公允價值損失被重新分類為“淨利息收入”；
•按揭承諾衍生工具的公允價值上升，原因是出售按揭相關證券的承諾收益，因為承諾期內價格隨利率上升而下跌；以及
•由於利率上升，按公允價值持有的合併信託的長期債務的公允價值減少，這些公允價值包括在“其他淨額”中。
在此期間，美國國債收益率上升導致的證券交易虧損部分抵消了這些收益，這導致了我們其他投資組合中持有的固定利率證券的虧損。
2020年第一季度的公允價值虧損主要是由以下因素推動的：
•抵押貸款承諾衍生工具的公允價值減少，原因是出售抵押貸款相關證券的承諾虧損，因為承諾期內利率下降導致價格上升，但部分被購買抵押貸款相關證券的承諾收益所抵消；
•風險管理衍生品的淨利息支出，加上支付固定風險管理衍生品的公允價值因中長期掉期利率下降而減少，但這部分被接收固定風險管理衍生品公允價值的增加所抵消；以及
•由於利率下降，按公允價值持有的合併信託的長期債務的公允價值增加，這些公允價值包括在“其他淨額”中。
這些損失被2020年第一季度交易證券和CAS債務的公允價值收益部分抵消，這主要是由於利率下降和CAS債務收益率與LIBOR之間的利差擴大，導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券和我們的CAS債務以公允價值持有的收益。
信貸相關收入(費用)
基於許多因素，我們與信貸相關的收入或支出在不同時期可能會有很大不同，例如實際和預測房價或物業估值的變化，實際和預測利率的波動，借款人的支付行為，自然災害或流行病等事件，我們減輕損失活動的類型和數量，包括準備金和貸款修改，完成止贖的數量，以及將貸款從持有投資(HFI)重新指定為持有出售(“HFS”)。
我們與信貸相關的收入或支出以及我們的損失準備金也會受到用於確定貸款損失撥備的模型、假設和數據更新的影響。如下所述，自2020年初新冠肺炎疫情爆發以來，我們與信貸相關的收入或支出以及我們的損失準備金都受到了我們對新冠肺炎疫情影響的估計的重大影響，這需要管理層做出重大判斷。我們對借款人保持忍耐時間長度的預期變化，更重要的是，受影響借款人在忍耐期結束後的損失緩解結果仍然不確定，可能會影響我們確認的與信貸相關的收入或費用。儘管我們相信作為我們津貼基礎的估計是合理的，但我們可能會在繼續觀察實際貸款表現數據並更新與這一史無前例的事件相關的模型和假設的同時，觀察這些估計的未來波動性。
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信貸損失利益(撥備)
下表提供了我們單一家庭和多家庭福利或信貸損失撥備的驅動因素的定量分析，以及預期信用增強回收的變化。信貸損失的利益或撥備包括我們對貸款損失、應計利息應收損失和我們的擔保損失準備金的利益或撥備，但不包括我們的可供出售證券(“AFS”)的信貸損失。它還不包括採用會計準則更新(ASU)2016-13年度金融工具-信貸損失，金融工具信貸損失計量(CECL標準)的過渡影響，該標準被記錄為截至2020年1月1日的留存收益調整。許多對我們的利益做出貢獻或為信貸損失撥備的驅動因素相互重疊或相互依賴。下面所示的歸屬是基於內部撥款估計數。
信用損失的收益(撥備)構成和預期信用增強恢復的變化
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
信貸損失的單户福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)(2)
$(63)$3 
將貸款從HFI重新指定給HFS
307 175 
實際房價和預測房價
1,179 (921)
實際利率和預期利率
(892)1,257 
新冠肺炎承受力假設的變化以及實際和預期貸款拖欠的變化(1)(3)
127 (2,587)
其他(5)
4 (97)
信貸損失的單户福利(準備金)
662 (2,170)
信貸損失的多家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(2)
(119)(22)
實際利率和預期利率
(19)216 
實際和預計的經濟數據(4)
315 — 
估計新冠肺炎大流行的影響54 (636)
其他(5)
(128)32 
信貸損失的多户福利(準備金)
103 (410)
信貸損失總收益(準備金)
$765 $(2,580)
預期信用增強恢復的變化：(6)
單户住宅
$(16)$58 
多家庭
(22)127 
預期信用提升回收的總變化
$(38)$185 
(1)上期數額已進行調整，以符合本年度列報的情況，以包括因貸款拖欠而引起的津貼變化。
(2)主要包括貸款清算、對給予借款人的特許權的攤銷以及聯邦住房金融局諮詢公告2012-02“對貸款、擁有的其他房地產和其他資產進行不利分類並列出資產以供特別提及的框架”(“諮詢公告”)的影響。對於多户家庭，貸款活動的變化還包括因貸款拖欠而導致的免税額變化，以及基於更新的房地產財務信息(用於評估貸款信用質量)的償債覆蓋率(DSCR)變化的影響。
(3)包括由於貸款退出忍耐時關於減少損失的假設而導致的撥備變化，以及對模擬結果的調整。
(4)在截至2020年3月31日的三個月裏，實際和預測的經濟數據的影響與“新冠肺炎大流行的估計影響”歸為一組，因為這些影響是由大流行推動的。
(5)包括應計應收利息撥備。對於獨户家庭，還包括沒有單獨計入其他組成部分的擔保損失準備金的變化。對於多家庭，還包括2021年第一季度實施的信用模式增強的影響。
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(6)包括僅針對活躍貸款的預期信用增強回收的變化。取消抵押品贖回權後收到的回收不包括在“業務綜合業績摘要”中的“預期信用增強回收的變化”中。
信貸損失的單户福利(準備金)
導致我們在2021年第一季度因信貸損失而獲得單一家庭福利的主要因素是：
•受益於實際和預期的房價上漲TH.2021年第一季度，房價增長反常強勁。我們還提高了對2021年全年全國房價增長的預期。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的信用損失金額，這影響了我們對損失的估計，最終減少了我們的損失準備金和信用損失撥備。有關房價如何影響我們的信貸損失預估的更多信息，請參見“關鍵市場經濟指標”，包括對2021年第一季度房價升值的討論以及我們的房價預測。
•受益於將某些再履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS。在暫停銷售不良和再履行貸款後，我們恢復了2021年第一季度末的銷售計劃。因此，我們將某些再履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期日持有這些貸款。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄了這些貸款，並從貸款損失撥備中進行了沖銷。與這些貸款相關的津貼中記錄的金額超過了註銷的金額，從而產生了信貸損失的福利。
•受益於有關新冠肺炎承受力的假設變化以及實際和預期貸款拖欠的變化。管理層繼續應用截至2021年3月31日的判斷和補充模型結果，原因是忍耐的借款人減輕損失的結果仍然存在不確定性，以及關於大流行未來影響的不確定性，包括新冠肺炎疫苗對新病毒株的效力及其對經濟的影響。儘管不確定性依然存在，但我們預計因新冠肺炎疫情造成的信貸損失在2021年第一季度有所減少，這得益於美國救援計劃的通過，該計劃提供了額外的經濟刺激，並有助於支持經濟的持續復甦。此外，與2020年底相比，政治不確定性降低，再加上新冠肺炎疫苗推出進展加快，降低了信貸損失的預期。基於這些因素，在2021年第一季度，管理層利用其判斷減少了之前應用於我們的信用損失模型制定的損失預測的非建模調整。
這些因素的影響被以下因素的影響部分抵消，這些因素減少了我們在2021年第一季度確認的信貸損失的單一家庭福利：
•從較高的實際和預期利率撥備。儘管我們繼續處於歷史低利率環境，但2021年第一季度實際和預期利率都有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的提前還款額將會減少，包括修改後的貸款。較低的預期預付款延長了修改後貸款的預期壽命，這增加了與這些貸款提供的期限和利率優惠相關的預期減值，導致信貸損失撥備。
影響我們2020年第一季度單一家庭信貸損失撥備的主要因素是：
•新冠肺炎大流行造成的預期信貸損失。鑑於史無前例的新冠肺炎疫情導致2020年第一季度市場狀況迅速變化和惡化，我們認為，截至2020年3月31日，我們用於估計單户信貸損失的模型未能涵蓋我們預期與新冠肺炎相關的全部損失。因此，管理層使用它的判斷，提高了我們的信用損失模型建立的損失預測，以反映我們當時對新冠肺炎影響的預期。這些判斷包括根據以下因素調整我們的模擬結果：(1)廣泛的忍耐計劃的預期影響，包括借款人參與率，以及由此導致的貸款修改的數量和類型；(2)問題債務重組(“TDR”)對CARE法案會計減免的影響；以及(3)由於失業率的急劇上升，預計提前還款額較低，預計失業率在短期內仍將居高不下。在制定模型調整時，管理層考慮了我們當時單一家庭貸款業務的信用風險概況，以及在罕見或壓力較大的經濟環境下的相關信用損失經驗。
•降低了我們對房價增長的預期。2020年第一季度，我們修正了預測，反映出由於新冠肺炎市場中斷，2020年全國房價上漲接近於零。較低的房價增加了貸款違約的可能性，並增加了
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發生違約的貸款，這影響了我們對損失的估計，並最終增加了我們的損失準備金和信貸損失撥備。
•這些因素已被較低的實際及預測按揭利率部分抵銷。隨着抵押貸款利率的下降，我們預計未來單户貸款的提前還款額將會增加，包括修改後的貸款。如上所述，由於新冠肺炎大流行，我們下調了對提前還款額的建模預期，這降低了利率帶來的建模收益。
信貸損失的多家庭福利(準備金)
2021年第一季度影響我們多家庭信貸損失福利的主要因素是：
•受益於實際和預測的經濟數據。2021年第一季度，由於對多户住宅的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計平均房地產淨營業收入增加，這降低了貸款違約的可能性，從而為本季度的信貸損失帶來了好處。
•受益於新冠肺炎疫情導致的預期信貸損失變化。與上述單一家庭信貸損失撥備類似，管理層繼續應用其截至2021年3月31日的判斷和補充模型結果，原因是關於大流行未來影響的持續不確定性，包括新冠肺炎疫苗對新病毒株的效力及其對經濟的影響。儘管不確定性依然存在，但在經濟正增長和美國救助計劃(American Rescue Plan)獲得通過的推動下，我們預期的新冠肺炎疫情造成的信貸損失在2021年第一季度有所減少，該計劃提供了額外的經濟刺激。基於這些因素，在2021年第一季度，管理層利用其判斷減少了之前應用於我們的信用損失模型制定的損失預測的非建模調整。
我們在2020年第一季度為信貸損失撥備的多家庭撥備主要是由以下因素推動的：
•預計新冠肺炎疫情造成的信貸損失。與上文討論的2020年單家庭信貸損失撥備一致，我們認為，截至2020年3月31日，我們用於估計多家庭信貸損失的模型沒有涵蓋我們預期的與新冠肺炎大流行造成的經濟混亂相關的全部損失。因此，管理層使用它的判斷，提高了我們的信用損失模型建立的損失預測，以反映我們當時對新冠肺炎影響的預期。因此，我們的多家庭信貸損失撥備主要是由更高的預期失業率推動的，我們預計這將在短期內增加忍耐貸款的數量，減少房地產淨營業收入，從而降低預測的房地產價值，增加貸款違約的可能性。在制定這些調整時，管理層考慮了當時我們多家庭貸款業務賬簿的信用風險概況，以及在罕見或壓力較大的經濟環境下的相關信用損失經驗。
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MD&A|合併資產負債表分析
合併資產負債表分析
本節討論我們的簡明合併資產負債表，應與我們的簡明合併財務報表和附註一起閲讀。
簡明合併資產負債表摘要
自.起
2021年3月31日2020年12月31日方差
(百萬美元)
資產
根據轉售協議或類似安排出售的現金和現金等價物以及出售的聯邦基金和購買的證券
$81,475 $66,537 $14,938 
限制性現金和現金等價物87,803 77,286 10,517 
證券投資112,758 138,239 (25,481)
按揭貸款：
聯邦抵押協會111,097 117,911 (6,814)
合併信託基金3,638,411 3,546,533 91,878 
貸款損失撥備(9,628)(10,552)924 
抵押貸款，扣除貸款損失撥備後的淨額3,739,880 3,653,892 85,988 
遞延税項資產，淨額12,516 12,947 (431)
其他資產35,671 36,848 (1,177)
總資產$4,070,103 $3,985,749 $84,354 
負債和權益
債務：
聯邦抵押協會$273,442 $289,572 $(16,130)
合併信託基金3,740,538 3,646,164 94,374 
其他負債25,898 24,754 1,144 
總負債4,039,878 3,960,490 79,388 
聯邦抵押協會股東權益：
高級優先股120,836 120,836 — 
其他淨赤字(90,611)(95,577)4,966 
總股本30,225 25,259 4,966 
負債和權益總額$4,070,103 $3,985,749 $84,354 
根據轉售協議或類似安排出售和購買的現金和現金等價物及聯邦基金和證券、限制性現金和現金等價物及證券投資
2020年12月31日至2021年3月31日期間，根據轉售或類似安排出售的現金和現金等價物以及出售的聯邦基金和購買的證券的增加被證券投資的減少所抵消，這是因為與2020年12月31日的美國國債投資相比，截至2021年3月31日，根據轉售和類似安排出售的聯邦基金和購買的證券的投資發生了轉變。總體淨額下降的主要原因是這一時期發行的債務融資減少，導致本季度現金淨流出，我們將在“流動性和資本管理-現金流”中討論這一點。
按揭貸款，扣除津貼後的淨額
在我們的簡明綜合資產負債表中報告的抵押貸款被歸類為HFS或HFI，包括聯邦抵押協會擁有的貸款和以合併信託形式持有的貸款。
截至2021年3月31日，扣除貸款損失撥備後的抵押貸款淨額與2020年12月31日相比有所增加，主要是由於收購導致的抵押貸款增加，主要是由於持續的高再融資活動，超過了清算和銷售。
有關我們抵押貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”，有關我們的貸款損失撥備變化的更多信息，請參見“附註4，貸款損失撥備”。
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債務
聯邦抵押協會從2020年12月31日至2021年3月31日債務減少的主要原因是資金需求減少。從2020年12月31日到2021年3月31日，合併信託債務的增加主要是由出售聯邦抵押協會MBS推動的，由於MBS證書的所有權從我們轉移到了第三方，這些MBS在我們的壓縮綜合資產負債表中被計入合併信託債務的發行。有關聯邦抵押協會的債務活動摘要以及我們的未償還短期和長期債務組合的比較，請參閲“流動性和資本管理-債務融資”。有關我們未償債務總額的更多信息，請參閲“附註7，短期和長期債務”。
股東權益
截至2021年3月31日，我們的淨股本比2020年12月31日增加了2021年第一季度確認的全面收益。
截至2021年3月31日，高級優先股的總清算優先權增加到1,468億美元，到2021年6月30日，由於我們的淨資產在2021年第一季度增加了50億美元，高級優先股的總清算優先級將進一步增加到151.7美元。
留存按揭組合
我們主要使用我們的留存抵押貸款組合通過我們的整個貸款渠道向抵押貸款市場提供流動性，並支持我們的減損活動，特別是在經濟壓力時期，抵押貸款市場的其他流動性來源可能會減少或撤出。此前，我們還將我們的留存抵押貸款組合用於投資目的。
我們保留的抵押貸款組合包括抵押貸款和我們擁有的抵押貸款相關證券，包括房利美MBS和非房利美抵押貸款相關證券。支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的合併MBS信託持有的資產不包括在我們的保留抵押貸款組合中。
下圖將我們保留的抵押貸款組合中的工具(以未償還本金餘額衡量)根據每種工具的使用情況分為三類：
•貸款人流動性，其中包括與我們整個貸款渠道活動相關的餘額，支持我們為單户和多户抵押貸款市場提供流動性的努力。
•減少損失通過從我們的MBS信託購買拖欠貸款來支持我們減少損失的努力。
•其他表示以前出於投資目的購買的資產。截至2021年3月31日，“其他”餘額的大部分由聯邦抵押協會反向抵押證券和反向抵押貸款組成。我們預計，隨着“其他”資產的清算、到期或出售，這些資產的數量將隨着時間的推移繼續下降。
留存按揭組合
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g7.jpg
截至2021年3月31日，與2020年12月31日相比，我們保留的抵押貸款組合略有下降，主要是由於我們的損失緩解貸款在2021年第一季度得到了回報，這些貸款是由抵押貸款再融資活動推動的。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|留存抵押貸款組合
下表顯示了我們保留的抵押貸款組合的組成部分，以未償還本金餘額衡量。根據資產的性質，這些餘額包括在我們的簡明綜合資產負債表摘要中的“證券投資”或“聯邦抵押協會抵押貸款”中。
留存按揭組合
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
貸款人流動性：
代理證券(1)
$34,849 $34,810 
按揭貸款45,194 45,895 
貸款人總流動資金80,043 80,705 
減損按揭貸款(2)
53,267 56,315 
其他：
反向抵押貸款11,618 12,388 
按揭貸款4,079 4,881 
反向抵押貸款證券(3)
7,118 7,185 
自有品牌和其他證券450 473 
聯邦抵押協會包裝的自有品牌證券510 521 
抵押貸款收入債券162 182 
總計其他23,937 25,630 
留存抵押貸款組合總額$157,247 $162,650 
按類別劃分的保留抵押貸款組合：
單户按揭貸款及按揭相關證券$150,397 $154,943 
多户抵押貸款和抵押相關證券$6,850 $7,707 
(1)由房利美、房貸美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成，包括房利美擔保的房貸美證券。不包括房利美(Fannie Mae)和金利美(Ginnie Mae)反向抵押貸款證券以及房利美包裝的自有品牌證券。
(2)包括截至2021年3月31日和2020年12月31日分別被歸類為TDR的261億美元和294億美元的單户貸款，以及截至2021年3月31日和2020年12月31日的196億美元的非應計狀態的單户貸款。包括截至2021年3月31日和2020年12月31日分別被歸類為TDR的2400萬美元和2000萬美元的多家庭貸款，以及截至2021年3月31日和2020年12月31日分別為5.33億美元和5.36億美元的非應計狀態的多家庭貸款。
(3)由房利美(Fannie Mae)和金利美(Ginnie Mae)反向抵押貸款證券組成。
我們可能擁有的抵押貸款資產上限為2500億美元，根據我們與財政部達成的高級優先股購買協議的條款，我們可能擁有的抵押貸款資產將在2022年12月31日減少到2500億美元。根據FHFA的指示，我們目前正在管理我們的業務，上限為2500億美元。有關我們的投資組合上限的更多信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”。
我們在計算保留投資組合的規模時，包括只計息證券名義價值的10%，以確定是否遵守優先股購買協議、保留投資組合限制和相關的FHFA指導。截至2021年3月31日，我們的純利息證券名義價值的10%為22億美元，不包括在上表中。
根據我們的MBS信託文件的條款，我們有權或在某些情況下有義務從MBS信託購買符合特定標準的抵押貸款。這些貸款的購買價格是貸款的未償還本金餘額加上應計利息。如果拖欠貸款仍在單一家庭MBS信託中，服務機構有責任將借款人錯過的預定本金和利息支付給MBS持有人最多四個月，在此之後，我們必須支付這些錯過的付款。此外，我們還必須償還服務商預付的本金和利息。目前，從單一家庭房利美MBS信託購買大部分拖欠貸款並將其存放在我們的保留抵押貸款組合中的成本低於提前向證券持有人支付拖欠款項的成本。
除了可以容忍的貸款或已獲得某些其他類型的減損選擇(如還款計劃或延期付款)的貸款外，我們歷來都會在單一家庭MBS信託連續四個月拖欠還款時從它們那裏購買貸款。2020年9月，聯邦住房金融局指示我們和房地美
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|留存抵押貸款組合
將我們的單一家庭拖欠貸款買斷政策的時限延長至自2021年1月1日起連續24個月未償還的貸款(即逾期24個月的貸款)。我們預計，在大多數情況下，我們仍將根據FHFA指令的一個例外，在24個月的最後期限之前從單一家庭MBS信託基金購買拖欠貸款，包括永久修改的貸款、需要賣空或代替止贖的貸款、全額支付的貸款和轉介到止贖的貸款。
為了支持我們的減損戰略，我們在2021年第一季度從我們的單一家庭MBS信託購買了15億美元的貸款，其中絕大多數是拖欠的，而2020年第一季度從單一家庭MBS信託購買的貸款為30億美元。我們預計，由於新冠肺炎相關的貸款違約和減損戰略，我們從信託基金購買的貸款金額可能會比2020年有所增加，特別是在2022年，這可能會增加我們保留的抵押貸款組合的規模。然而，我們保留抵押貸款組合的任何增加幅度將取決於我們最終購買的貸款額、購買的時機以及這些貸款在我們保留抵押貸款組合中保留的時間長度。這些因素高度不確定，取決於許多因素，包括貸款的忍耐期長短、止贖暫停的持續時間，以及我們的減損活動的性質和成功程度，包括延期付款和還款計劃，這些活動不要求我們以信託方式購買貸款。由於我們的抵押資產限制，我們的業務活動可能會受到限制。請參閲“單家族企業-單家族抵押信用風險管理-單家族問題貸款管理-單家族忍耐貸款”和“多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族問題貸款管理和防止止贖”，瞭解我們忍耐貸款的信息。
擔保營業簿
我們的“擔保業務手冊”包括：
•Fannie Mae MBS未償還部分，不包括我們發行的由Freddie Mac證券支持的任何結構性證券的部分；
•聯邦抵押協會在我們的保留抵押貸款組合中持有的抵押貸款；以及
•我們在抵押資產上提供的其他信用增強。
“聯邦抵押協會全面擔保”包括：
•我們的擔保業務賬簿；以及
•我們發行的任何結構性證券中由房地美證券支持的部分。
我們和房地美髮行單一家庭統一抵押貸款支持證券，或“UMBS®.“在本報告中，我們使用“房利美髮行的UMBS”一詞，是指由固定利率抵押貸款直接支持、一般有資格在即將公佈的(“TBA”)市場交易的單一家庭房利美MBS。我們使用術語“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”來指代我們發行的任何類型的抵押貸款支持證券，包括UMBS、Supers®，房地產抵押投資管道證券(“REMIC”)和其他類型的單家庭或多家庭抵押貸款支持證券。
我們發行的一些房利美(Fannie Mae)MBS全部或部分由房地美(Freddie Mac)證券支持。當我們將房地美證券再證券化為房利美髮行的結構性證券(如Supers和REMIC)時，我們對本金和利息的擔保延伸到相關的房地美證券。然而，房地美繼續擔保我們重新證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。我們不收取遞增擔保費，將房地美證券包括在我們發行的結構性證券中。本報告中提到的我們的單一家庭擔保業務賬簿不包括我們再證券化的Freddie Mac證券基礎上的Freddie Mac收購的抵押貸款。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|擔保業務手冊
下表顯示了我們基於未付本金餘額的擔保業務賬簿的構成。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的單家庭擔保業務賬簿分別佔我們擔保業務賬簿的89%和90%。
聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
獨棟住宅
多家庭
總計
獨棟住宅
多家庭
總計
(百萬美元)
常規擔保營業簿(1)
$3,380,576 $399,596 $3,780,172 $3,305,030 $386,379 $3,691,409 
政府擔保營業簿(2)
19,659 2,180 21,839 20,777 2,268 23,045 
擔保營業簿3,400,235 401,776 3,802,011 3,325,807 388,647 3,714,454 
房地美由房利美擔保的證券(3)
154,623 — 154,623 137,316 — 137,316 
聯邦抵押協會全部擔保$3,554,858 $401,776 $3,956,634 $3,463,123 $388,647 $3,851,770 
(1)指的是不受美國政府全部或部分擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。
(2)指全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。
(3)包括大約(I)截至2021年3月31日和2020年12月31日，房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未償還本金餘額分別為1260億美元和1107億美元；以及(Ii)截至2021年3月31日和2020年12月31日支持房利美髮行的REMIC的房地美證券的未償還本金餘額分別為287億美元和266億美元。
1992年的聯邦住房企業金融安全和穩健法案，包括2008年的聯邦住房金融監管改革法案(合稱“GSE法案”)修訂後，要求我們每年預留相當於我們新業務購買的未償還本金餘額4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給指定的美國住房和城市發展部(HUD)和財政部資金，以支持經濟適用房。2021年3月，我們在2020年新業務採購的基礎上，向這些基金支付了6.03億美元。2021年第一季度，我們確認了與這一義務相關的1.77億美元支出，這是基於同期422.2美元的新業務採購。我們預計將在2022年向這些基金支付這筆款項，外加2021年剩餘9個月我們的新業務採購將產生的額外金額。有關此義務的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“商業-立法和監管-GSE法案和其他立法和監管事項-經濟適用房分配”。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|業務細分
業務部門
我們有兩個需要報告的業務部門：單一家庭和多家庭。單一家庭業務在與單一家庭按揭貸款有關的第二按揭市場運作，該等貸款以包含四個或以下住宅單位的物業作抵押。多家庭業務在二級抵押貸款市場運營，主要與多家庭抵押貸款有關，這些貸款由包含五個或更多住宅單元的物業擔保。
下表顯示了2020年第一季度與2021年第一季度相比，我們每個業務部門的淨收入和淨收入。淨收入包括淨利息收入、手續費和其他收入。
業務部門淨收入和淨收入
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g8.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g9.jpg
在接下來的部分中，我們將介紹每個部門的業務指標、財務結果和信用表現。有關我們如何在貸款的整個生命週期中補償和管理信用損失風險以及我們如何衡量信用風險的概述，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。
單一家族企業
我們的單一家庭業務主要通過從貸款人那裏收購單一家庭貸款，並將這些貸款證券化成聯邦抵押協會MBS，這些貸款要麼交付給貸款人，要麼出售給投資者或交易商，從而向抵押貸款市場提供流動性。
本節補充和更新了2020 Form 10-K中有關我們的單一家族業務部門的信息。有關我們的單一家族企業的主要業務活動、客户和競爭的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業”。
單一家庭按揭市場
與2020年第四季相比，2021年第一季房屋活動温和放緩。由於可供銷售的房屋庫存接近創紀錄低位，2月份天氣惡劣，以及建築產能限制，房屋銷售總額和獨棟房屋開工數有所放緩。然而，我們預計，與2020年相比，2021年全年的房屋銷售總額和獨棟住宅開工數將穩步增長。2021年第一季度抵押貸款利率上升，
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|單一家庭企業|單一家庭抵押貸款市場
我們預計今年會有更多的增長，這可能會導致2021年的再融資總額比2020年有所下降。
根據全美房地產經紀人協會(National Association Of Realtors)的數據，2021年第一季度現房總銷量摺合成年率平均為630萬套，而2020年第四季度為670萬套®。根據美國人口普查局的數據，2021年第一季度，新的獨户住宅銷售增加，摺合成年率平均為95.9萬套，而2020年第四季度為92.4萬套。
根據房貸美的一級抵押貸款市場調查，2021年3月30年期固定抵押貸款利率平均為3.08%，而2020年12月為2.68%®.
我們預測，2021年美國單户抵押貸款市場的總髮放量將比2020年的水平下降約12%，從2020年的4.54萬億美元降至2021年的4.00萬億美元，美國單户抵押貸款市場的再融資發放量將從2020年的2.89萬億美元降至2021年的2.11萬億美元。發放量的下降減少了我們可獲得的抵押貸款數量，這影響了我們的業務量。有關房地產活動如何影響我們的財務業績以及可能影響我們的預測和預期的不確定性的進一步討論，請參閲“關鍵市場經濟指標”。
單户市場活動
單一家庭按揭相關證券發行份額
2021年第一季度，我們的單一家庭房利美MBS發行量為4037億美元，而2020年第一季度為1857億美元。這一增長是由2021年第一季度由於抵押貸款利率處於歷史低位而出現的大量再融資活動推動的。根據現有的最新數據，下面的圖表顯示了我們在2021年第一季度發行的單一家庭抵押貸款相關證券的估計份額，與我們發行單一家庭抵押貸款相關證券的主要競爭對手的份額進行了比較。
單一家庭按揭相關證券發行份額
2021年第一季度
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g10.jpg
我們估計，2020年第四季度，我們在單一家庭抵押貸款相關證券發行中的份額為41%，2020年第一季度為37%。
介紹我們的單户保修業務手冊
就本“單一家庭業務”部分報告的信息而言，我們使用聯邦抵押協會未償還抵押貸款的未償還本金餘額來衡量單一家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“房利美擔保商業賬簿的構成”表格中介紹的單一家庭擔保業務賬簿是基於房利美未償還MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些數額的不同主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款，或者我們提前支付了未支付的抵押貸款借款人款項，以便向相關MBS持有人進行必要的分配。根據下面報告的信息進行衡量，截至2021年3月31日，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿為32720億美元，截至2020年12月31日為32009億美元。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標
單系列業務指標
我們單一家庭業務的淨利息收入是由我們收取的擔保費和我們單一家庭傳統擔保業務的規模推動的。我們的業務量和擔保業務賬簿的增長受到美國住房抵押貸款債務總額的增長率、美國住房抵押貸款市場的規模和我們在抵押貸款收購中的份額的影響。我們收取的擔保費是根據我們獲得的貸款的特點而定的。我們可能會根據市場情況調整擔保費，以實現回報目標。因此，對新收購收取的平均擔保費可能會根據所收購貸款的信用質量和產品組合，以及市場狀況和其他因素而波動。
我們實施了不利的市場再融資費用，自2020年12月1日起生效。這筆費用旨在幫助我們抵消新冠肺炎帶來的一些更高的預計費用和風險。對於我們獲得的每10億美元符合條件的再融資貸款，我們將收取500萬美元的不利市場再融資費用，這些費用將在貸款合同期限內攤銷為淨利息收入，作為成本基礎調整。有關不利的市場再融資費用的詳細信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“執行摘要-新冠肺炎的影響”。
下面的圖表顯示了我們在單户常規擔保業務和新的單户常規貸款收購上扣除TCCA費用後收取的平均擔保費，以及我們在本報告所述期間的平均單户常規擔保業務和單户常規貸款收購。
選擇單系列業務指標
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g11.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g12.jpg
單户常規擔保業務賬簿扣除TCCA費用後收取的平均擔保費(1)
平均單户常規擔保業務賬簿(2)
對新的單一家庭常規收購收取的平均擔保費，扣除TCCA費用(1)
單一家庭常規收購
(1)    不包括根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，從TCCA獲得的增量收入將匯回財政部，而不是由我們保留。
(2)    我們的單一家庭常規擔保業務主要包括以Fannie Mae未償還MBS為基礎的單一家庭常規抵押貸款。它還包括在我們的保留抵押組合中持有的聯邦抵押協會的單户常規抵押貸款，以及我們為單户常規抵押資產提供的其他信用增強。我們的單一家庭常規擔保業務不包括：(A)我們保留的抵押組合中持有的非Fannie Mae單家庭抵押貸款相關證券，我們不為其提供擔保；(B)全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款；或(C)我們已再證券化的Freddie Mac收購的以Freddie Mac發行的UMBS為基礎的抵押貸款。我們平均的單一家庭傳統擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標
對新獲得的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費是管理層用來衡量我們賺取的價格作為我們管理的信用風險的補償和評估我們的回報的一個指標。平均收取的擔保費按年計算，是指在我們新的單一家庭常規擔保安排期間收取的基本擔保費的總和，我們將在貸款有效期內每月收到這些擔保費，加上根據收購時的估計平均壽命確認的任何預付現金付款，包括貸款水平價格調整和最近實施的不利市場再融資費用。我們使用貸款水平的價格調整，包括各種基於風險的預付費用，來為我們在提供擔保時承擔的信用風險定價。FHFA必須批准我們收取的國家貸款水平價格調整的變化，並可以指示我們對我們的單户擔保費定價進行其他變化。
我們對新獲得的常規單户貸款收取的平均擔保費，扣除TCCA費用後，2021年第一季度比2020年第一季度有所下降。新收購平均收取的擔保費減少，主要是因為我們在2021年第一季度收購的貸款的預計平均壽命比2020年第一季度有所延長。由於2021年第一季度實際和預計抵押貸款利率的上升，以及我們業務賬簿中的很大一部分起源於這種歷史低位的利率環境，我們預計未來提前還款速度會放緩，因為隨着利率上升，從再融資中受益的借款人將會減少。較低的預期預付款增加了我們獲得的貸款的預計壽命，從而降低了我們在計算平均收取的擔保費時將預付現金付款確認為收入的比率。預計壽命變化的影響被2020年12月實施不利市場再融資費導致的擔保費增加部分抵消。
獨家企業財務業績(1)
截至3月31日的三個月，
20212020方差
(百萬美元)
淨利息收入(2)
$5,894 $4,541 $1,353 
手續費及其他收入62 94 (32)
淨收入5,956 4,635 1,321 
投資收益(虧損)，淨額64 (152)216 
公允價值淨收益(虧損)740 (460)1,200 
行政費用(623)(629)6 
信貸相關收入(費用)(3)
679 (2,250)2,929 
TCCA費用(2)
(731)(637)(94)
增信費用(226)(316)90 
預期信用提升回收的變化(4)
(16)58 (74)
其他費用(淨額)(5)
(287)(163)(124)
聯邦所得税前收入5,556 86 5,470 
關於聯邦所得税的規定(1,162)(18)(1,144)
淨收入$4,394 $68 $4,326 
(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“注9，細分市場報告”。
(2)反映了根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，從TCCA獲得的增量收入匯入財政部。由此產生的收入包括在淨利息收入中，費用被確認為“TCCA費用”。
(3)包括信貸損失和喪失抵押品贖回權的財產收入或費用的利益或撥備。
(4)包括從我們的單一家庭獨立信用增強中確認的福利的變化，這主要與我們的CAS和CIRT計劃有關。
(5)主要包括債務清償損益、住房信託基金費用、與某些減損活動有關的服務費以及貸款分息成本。
淨利息收入
與2020年第一季度相比，2021年第一季度單户淨利息收入有所增加，原因是淨攤銷收入和基本擔保費收入增加，但投資組合收入下降部分抵消了這一影響。
單一家庭部門的淨利息收入的驅動因素與我們的濃縮綜合經營報表和全面收益中的淨利息收入的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-淨利息收入”中討論了這一點。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績
公允價值淨收益(虧損)
公允價值收益，2021年第一季度的淨收益在很大程度上受到了我們對衝會計計劃的實施的影響，導致指定利率掉期的公允價值損失被重新分類為“淨利息收入”。公允價值淨收益也是由抵押貸款承諾衍生品公允價值增加帶來的收益推動的，但交易證券的虧損部分抵消了公允價值收益。
公允價值虧損，2020年第一季度的淨虧損主要是由於我們的抵押貸款承諾和風險管理衍生品的公允價值下降，部分被交易證券和CAS債務的公允價值收益所抵消。
單一家族部門的公允價值淨收益(淨額)與公允價值收益(淨額)的驅動因素是一致的，這是我們在“綜合經營業績-公允價值收益(虧損)淨額”中討論的精簡綜合運營和全面收益報表中的淨額。
有關我們對衝會計計劃的實施及其對我們財務報表的影響的信息，請參閲“綜合經營結果-對衝會計影響”和“綜合經營結果-公允價值收益(損失)，淨額”。
信貸相關收入(費用)
2021年第一季度與信貸相關的收入主要由實際和預測房價上漲導致的信貸損失收益推動，但實際和預期利率上升部分抵消了這一影響。
2020年第一季度與信貸相關的支出主要是由於我們增加了貸款損失撥備，這些貸款損失是由於我們使用了與我們執行CECL標準一致的預期終身損失方法，預計新冠肺炎疫情將導致的損失。
有關影響我們的單一家庭信貸相關收入(費用)的主要因素的詳情，請參閲此報表中的“綜合經營結果-與信貸相關的收入(費用)”。
單一家庭抵押貸款信用風險管理
本節更新了我們在2020 Form 10-K中對單户抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們抵押貸款信用風險管理的關鍵要素的概述，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。有關我們的採購和服務政策、承保和服務標準、質量控制流程、回購請求以及陳述和保修框架的更多信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理”(MD&A-Single-Family Business-Single-Family Mortgage Credit Risk Management)。
單户購買和服務政策以及承保和服務標準
新冠肺炎銷售保單
我們正在聯邦住房金融局的指導下，與房地美密切合作，在新冠肺炎國家緊急狀態期間提供臨時措施，為貸款人提供清晰和靈活性，使其能夠以審慎和負責任的方式繼續放貸。
臨時政策靈活性和對銷售指南要求的更新旨在減輕新冠肺炎對貸款承銷和發起的運營影響。這些靈活性包括：
•購買2021年2月28日之前的某些貸款，這些貸款起源於2020年，在銷售時受到新冠肺炎相關付款的限制，但需要支付貸款水平價格調整；
•為申請日期至2021年4月30日的貸款提供獲得借款人就業口頭核實的其他方法；
•容許其他物業估值方法；以及
•擴大對申請日期至2021年4月30日的貸款使用授權書的指導方針。
為提供清晰度和降低風險而進行的臨時政策更新包括：
•評估借款人就業(包括自營職業)、收入和資產的最新文件；
•用於支付首付款或結算費用時，要求提供股票、股票期權、互惠基金資金收受證明，計入準備金時，應將金額降至70%；
•要求對借款人現有抵押貸款的支付狀況進行額外的盡職調查；
•為符合資格的自僱人士入息評估提供清晰資料；及
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•要求貸款不超過六個月才有資格出售給我們。
新冠肺炎服務政策
我們還繼續按照聯邦住房金融局的指示與房地美合作，實施應對新冠肺炎疫情的臨時政策，使我們的單户貸款服務商能夠更好地幫助受新冠肺炎影響的借款人。2020年3月，我們向服務商發佈了幫助受新冠肺炎影響的借款人的臨時政策的初步要求，隨後對要求進行了修改。我們將繼續監測市場，以確定是否適合進一步調整或延長我們的臨時政策。
這些臨時政策包括：
•授權服務商在任何因新冠肺炎疫情而經歷經濟困難的單户借款人的請求下，提供最長12個月的寬限，無論借款人的拖欠狀況如何；對於截至2021年2月28日已經處於新冠肺炎相關寬限的貸款，服務商可以再延長最多6個月，總計最多18個月，前提是這種寬限不會導致貸款拖欠超過18個月；
•從2020年7月1日開始，為已經解決了與新冠肺炎相關的財務困難但無法通過恢復貸款(即一次性償還所有拖欠的款項)或通過償還計劃(即分期償還錯過的款項)的合格借款人提供延期付款解決方案。延期付款選項允許借款人將最多18個月的逾期付款(不含利息)推遲到貸款期限結束時(或者當貸款進行再融資時，房產被出售，或者貸款在貸款期限結束前還清)。在貸款期限結束之前，借款人可以不計利息地將逾期付款推遲到貸款期限結束時(或者當貸款進行再融資時，房產被出售，或者貸款在貸款期限結束前還清)。貸款的所有其他條款保持不變；
•暫停取消獨户物業的止贖和某些與止贖有關的活動，直至2021年6月30日，但空置或廢棄的物業除外；以及
•在CARE法案涵蓋的期間內，向信用局報告因新冠肺炎大流行而獲得忍耐計劃或其他形式救濟的借款人的義務，前提是借款人在住宿之前是當前的，並根據經CARE法案修訂的公平信用報告法(Fair Credit Reporting Act)支付住宿協議下的付款。
一些州和地方已經實施了新冠肺炎相關的借款人和租户保護，這些保護比我們的《服務指南》要求的範圍更廣。國家和地方今後可以繼續考慮此類建議，或者延長現有保護的期限。此外，CFPB發佈了一項擬議的規則，禁止大多數由借款人主要住所擔保的抵押貸款在2021年12月31日之前喪失抵押品贖回權，正如我們在“立法和監管”中所討論的那樣。我們的服務人員必須遵守所有適用的法律。
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單一家族投資組合多樣化和監控
下表顯示了我們的單户傳統業務量和我們的單户常規擔保業務賬簿，這些業務基於我們用來評估單户貸款的風險狀況和信用質量的某些關鍵風險特徵。我們在季度財務補充資料中提供有關我們的單户貸款信用特徵的更多信息，這些資料與最新的Form 8-K報告一起提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)，並在我們的網站上提供。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。
單户常規業務量和保證單的關鍵風險特徵(1)
單一家庭傳統業務的百分比
獲取時的音量(2)
獨户家庭傳統户型的百分比
擔保營業簿(3)
自.起
截至3月31日的三個月，
202120202021年3月31日2020年12月31日
原按揭成數(“LTV”)：(4)
34 %21 %24 %23 %
60.01%至70%17 15 15 14 
70.01%至80%30 36 35 35 
80.01%至90%9 13 11 11 
90.01%至95%8 12 10 11 
95.01%至100%2 3 4 4 
大於100%**1 2 
總計100 %100 %100 %100 %
加權平均
68 %74 %73 %74 %
平均貸款額$282,561 $274,345 $188,447 $185,047 
估計按市值計價的LTV比率：(5)
53 %52 %
60.01%至70%18 17 
70.01%至80%18 18 
80.01%至90%8 9 
90.01%至100%3 4 
大於100%**
總計100 %100 %
加權平均
57 %58 %
發起時的FICO信用評分：
— %*%1 %1 %
620至2 3 4 4 
660至2 3 4 4 
680至5 6 7 7 
700至17 22 19 20 
>= 74074 66 65 64 
總計100 %100 %100 %100 %
加權平均761 753 751750 
發債時的債務與收入比率(“DTI”)：(6)
80 %75 %77 %77 %
43.01%至45%8 9 9 9 
超過45%12 16 14 14 
總計100 %100 %100 %100 %
加權平均33 %35 %35 %35 %
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單一家庭傳統業務的百分比
獲取時的音量(2)
獨户家庭傳統户型的百分比
擔保營業簿(3)
自.起
截至3月31日的三個月，
202120202021年3月31日2020年12月31日
產品類型：
固定費率：(7)
長期84 %87 %84 %85 %
中期16 12 15 14 
總固定費率
100 99 99 99 
可調率*1 1 1 
總計100 %100 %100 %100 %
物業單位數目：
1個單位98 %98 %97 %97 %
2-4個單位2 2 3 3 
總計100 %100 %100 %100 %
屬性類型：
獨棟住宅91 %91 %91 %91 %
共管公寓/合作公寓9 9 9 9 
總計100 %100 %100 %100 %
佔用類型：
主要住所91 %92 %90 %90 %
第二家/度假屋3 3 4 4 
投資者6 5 6 6 
總計100 %100 %100 %100 %
貸款用途：
購進25 %36 %36 %38 %
套現再融資20 24 20 20 
其他再融資55 40 44 42 
總計100 %100 %100 %100 %
地理集中度：(8)
中西部12 %13 %14 %14 %
東北14 12 17 17 
東南21 21 22 22 
西南18 21 18 19 
西35 33 29 28 
總計100 %100 %100 %100 %
起始年份：
2015及更早版本27 %30 %
20167 8 
20176 7 
20184 6 
20199 11 
202038 38 
20219 — 
總計100 %100 %
*銷售額佔單户常規業務量或擔保業務賬簿的比例不到0.5%。
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(1)第三方持有的第二留置權抵押貸款沒有反映在本表的原始LTV或估計的按市值計價的LTV比率中。
(2)根據收購時每類單户貸款的未償還本金餘額計算。
(3)計算依據是每一類別的單户貸款未付本金餘額除以截至每個期末我們的單户常規擔保業務賬簿中的未付本金餘額合計。
(4)最初的LTV比率一般基於貸款的原始未償還本金餘額除以收購貸款時向我們報告的評估物業價值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
(5)總估計市值LTV比率是根據每個報告期結束時貸款的未償還本金餘額除以物業的估計現值，我們使用內部估值模型來計算，該模型估計房屋價值的週期性變化。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
(6)不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
(7)長期固定利率貸款包括期限大於15年的抵押貸款，而中期固定利率貸款的期限等於或小於15年。
(8)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT組成。WEST由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY組成。
我國新一輪單户貸款收購的特點
與2020年第一季度相比，2021年第一季度，我們由再融資貸款而不是購房貸款組成的單户貸款收購的份額有所增加，這主要是因為較低的利率環境鼓勵了再融資活動。通常，再融資貸款的LTV比率低於購房貸款。這一趨勢導致我們LTV比率超過90%的單户貸款收購比例下降，從2020年第一季度的15%下降到2021年第一季度的10%。處於歷史低位的利率環境，再加上高水平的再融資活動，也導致我們獲得的FICO信用評分超過740的貸款比例上升，從2020年第一季度的66%上升到2021年第一季度的74%。
與2020年第一季度相比，我們在2021年第一季度收購DTI比率高於45%的貸款中所佔份額有所下降。這下降是由於再融資貸款成交量較高，而這類貸款的DTI比率往往較自置居所貸款為低。
有關可能影響我們未來獲得的貸款額和信用特徵的因素的討論，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族投資組合多樣化和監控”。在我們2020 Form 10-K的這一部分中，我們還提供了有關我們的單户常規擔保業務賬簿中貸款的信用特徵的更多信息，包括高餘額貸款、反向抵押貸款和利率重置的抵押貸款產品。
2021年1月，我們的高級優先股購買協議的條款通過FHFA代表我們與財政部簽訂的書面協議進行了修改。信函協議包括影響我們單一家庭業務的限制性契約，並在我們2020年的Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”中進行了描述。我們目前沒有遵守新的公約，這些公約限制我們購買具有較高風險特徵的購房款單一家庭貸款，以及我們購買由投資物業和第二套住房支持的單一家庭貸款。我們正在採取措施，確保我們遵守這些公約，並繼續與FHFA和我們的貸款客户合作，努力實施這些公約。
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單户增信與抵押信用風險轉移
我們的章程一般要求我們購買或證券化的任何單一家庭常規抵押貸款的信用增強，如果它在購買時的LTV比率超過80%。我們通常通過主要抵押貸款保險來實現這一點。我們還進行各種其他類型的交易，在這些交易中，我們將抵押貸款信用風險轉移給第三方。
我們核準的單一險種按揭保險人的財務能力和支付索償意願，是我們整體信貸風險敞口的重要決定因素。有關我們對與這些信用增強提供商相關的機構交易對手信用風險的敞口和管理的討論，請參閲本報告2020 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management-機構交易對手信用風險管理”和“附註13，信用風險集中”和本報告中的“附註10，信用風險集中”。另請參閲我們2020年的Form 10-K中的“風險因素”。
無信用增強的獨户貸款
下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中貸款的主要特徵，目前沒有信用增強。
無信用增強的獨户貸款
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
未付本金餘額單户常規保修業務賬簿百分比未付本金餘額單户常規保修業務賬簿百分比
(數十億美元)
低LTV比率或短期(1)
$1,014 31 %$938 29 %
信用風險轉移前計劃啟動(2)
424 13 462 14 
最近收購的(3)
1,119 34 934 29 
其他(4)
302 9 286 9 
減少：多個類別的貸款(829)(25)(751)(23)
目前沒有信用增強的單户貸款總額$2,030 62 %$1,869 58 %
(1)指按揭成數小於或等於60%的貸款，或原來年期為20年或以下的貸款。
(2)代表在我們的信用風險轉移計劃開始之前獲得的貸款。還包括REFI PlusTM貸款。
(3)表示最近獲得且未包括在參考池中的貸款。
(4)包括可調利率抵押貸款、綜合LTV比率超過97%的貸款、我們的信用風險轉移計劃開始後獲得的在納入信用風險轉移交易之前拖欠30天或更長時間的非再融資加貸款，以及截至2021年3月31日或2020年12月31日拖欠的貸款。
我們自2020年第一季度以來就沒有進行過新的信用風險轉移交易，正如我們在下面的“抵押信用風險轉移”中所討論的那樣。因此，在我們的單一家庭傳統擔保業務賬簿中，沒有信用增強的貸款比例在最近幾個時期有所增加。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們沒有增信的貸款比例分別為62%和58%。
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信用增級的獨户貸款
下表顯示了由一種或多種形式的信用增強(包括抵押保險或信用風險轉移交易)覆蓋的單一家庭常規擔保業務中的貸款信息。有關主要抵押貸款保險和表中指定的其他類型信用增強的説明，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“MD&A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理-單一家庭信用增強和抵押信用風險轉移”。
信用增級的獨户貸款
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
未付本金餘額單户常規保修業務賬簿百分比未付本金餘額單户常規保修業務賬簿百分比
(數十億美元)
基本按揭保險及其他
$677 21 %$681 21 %
康涅狄格大道證券
525 16 608 19 
信用保險風險轉移189 6 216 7 
貸款人風險分擔
108 3 131 4 
較少：由多項信用增強覆蓋的貸款
(257)(8)(304)(9)
信用增強的單户貸款總額
$1,242 38 %$1,332 42 %
抵押貸款信用風險的轉移
除了基本按揭保險外，我們的單一家庭業務還開發了其他風險分擔能力，將我們的單一家庭抵押貸款信用風險的一部分轉移給私人市場的國內和國際投資者和再保險公司。我們的信用風險轉移交易旨在轉移我們預計將在經濟低迷或信貸環境緊張時發生的部分損失。正如“MD&A-單一家庭企業-單一家庭抵押信用風險管理-單一家庭信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”中所描述的那樣，我們在2020 Form 10-K中主要使用了三個單一家庭信用風險轉移計劃：康涅狄格州大道證券(Connecticut Avenue Securities)。® (“CAS”)，信用保險風險轉移TM(“CIRT”)，以及貸款人風險分擔。在FHFA的指示下，我們已於2020年底停止進行新的貸款人風險分擔交易。我們不斷評估我們的信用風險轉移交易，這些交易除了管理我們的信用風險外，還影響我們的資本回報率。
自2020年第一季度以來，我們沒有進行任何新的信用風險轉移交易，因為我們繼續評估這些交易的成本和收益，包括減少這些交易在FHFA的企業監管資本框架下提供的資本減免。因此，我們的賬面中被這些交易覆蓋的比例有所下降。我們未來從事任何額外信用風險轉移交易的結構和程度將受到企業監管資本框架、我們的風險偏好、未來市場狀況的強弱(包括這些交易的成本)以及對我們整體業務和資本計劃的審查的影響。有關與新信用風險轉移交易的限制相關的風險的更多信息，請參閲2020 Form 10-K中的“風險因素”，有關FHFA企業監管資本框架的更多信息，請參見2020 Form 10-K中的“商業-立法和監管-GSE法案和其他立法和監管事項”。
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下表顯示了Fannie Mae根據我們的單一家庭信用風險轉移交易轉移給第三方並由Fannie Mae保留的抵押信用風險。截至2021年3月31日，這些交易的有效風險約為390億美元，指的是信用風險轉移投資者可以吸收的最大損失金額。
截至2021年3月31日的未償還款項
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g13.jpg
高年級
聯邦抵押協會(1)
$833
優秀參考池(4)(6)
$882







夾層
聯邦抵押協會(1)
$1

CIRT(2)(3)
$10

中國科學院(2)
$16

貸款人風險分擔(2)
$4

首次虧損
聯邦抵押協會(1)
$9

中國科學院(2)(5)
$6

貸款人風險分擔(2)
$3

(1)房利美在CAS、CIRT和貸款人風險分擔交易中保留的信用風險。不同項目的份額大小各不相同。
(2)信用風險轉移到第三方。不同項目的份額大小各不相同。
(3)包括抵押貸款池保險交易，涵蓋截至2021年3月31日未償還本金餘額約20億美元的貸款。
(4)對於CIRT和一些貸款人的風險分擔交易，“參考池”反映了擔保貸款的池。
(5)對於CAS交易，“首次虧損”代表所有B檔餘額。
(6)對於CAS和一些貸款人的風險分擔交易，代表未償還的參考池，而不是基礎貸款的未償還本金餘額。截至2021年3月31日，信用風險轉移計劃涵蓋的所有貸款(包括在貸款人風險分擔交易中轉移風險的所有貸款)的未償還本金餘額為822.0美元。
下表顯示了因未完成的信用風險轉移交易而支付或轉移給投資者的大約現金。現金代表支付給投資者的擔保費部分，作為分擔信用風險的補償。
信用風險轉移交易
截至3月31日的三個月，
20212020
為以下項目支付或轉賬的現金：
(百萬美元)
CAS交易記錄(1)
$206 $261 
CIRT交易記錄72 102 
貸款人風險分擔交易74 81 
(1)包括支付利息支出的現金，扣除CAS未償債務的LIBOR和為CAS REMIC支付的金額®和CAS信用掛鈎票據(“CLN”)交易。
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獨户問題貸款管理
我們的問題貸款管理策略主要集中在減少違約，以避免否則將發生的損失，並尋求止贖替代方案，以減輕我們遭受的損失的嚴重性。請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款風險管理-單一家族問題貸款管理”，以討論我們問題貸款的拖欠統計數據、為管理我們的問題貸款所做的努力、關於我們貸款活動的指標、房地產所有(REO)管理以及其他單一家族信貸相關信息。下面的討論更新了其中的一些信息。我們還提供單一家庭Fannie Mae MBS相關貸款和單一家庭信用風險轉移交易涵蓋的貸款的持續信用表現信息。有關支持房利美MBS的貸款，請參閲我們的數據動態(Data Dynamics)MBS部分提供的“容忍和違約儀表盤”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。對於信用風險轉移交易涵蓋的貸款，請參閲該工具的CAS和CIRT部分提供的“交易執行數據”報告。我們網站上的信息不包括在本報告中。由於各種原因，Data Dynamics中的信息可能不同於我們的財務報表和其他公開披露中的類似衡量標準，包括所涵蓋貸款人羣的變化、報告的時間差異和其他因素。
青少年犯罪
下表顯示了我們的單户常規擔保業務賬簿中基於貸款數量的貸款拖欠狀況和嚴重拖欠貸款量的變化。單一家庭嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於止贖過程中的貸款，根據貸款計數以佔我們單一家庭傳統擔保業務賬簿的百分比表示。管理層監測單一家庭嚴重違約率，以此作為未來潛在信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的單户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，更高的嚴重違約率會導致更高的貸款損失撥備。
為了便於我們披露拖欠情況，根據貸款的合同條款，我們報告接受新冠肺炎相關付款寬限的貸款為拖欠貸款。根據CARE法案，為了向信用局報告，服務商必須報告在承保期間收到新冠肺炎相關付款住宿(如忍耐計劃或貸款修改)的借款人為當前借款人，前提是借款人在收到住宿之前是當前的，並且借款人根據住宿支付了所有必需的付款。
獨户常規貸款拖欠狀況及活躍度分析
自.起
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
拖欠狀態：
拖欠30至59天0.71 %1.02 %1.31 %
拖欠60至89天0.26 0.36 0.32 
嚴重違紀行為(“SDQ”)2.58 2.87 0.66 
拖欠天數超過180天的SDQ貸款所佔比例
74 67 51 
拖欠兩年以上的SDQ貸款所佔比例
4 3 11 
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截至3月31日的三個月，
20212020
單户SDQ貸款(貸款數量)：
期初餘額495,806 112,434 
加法84,685 47,756 
刪除：
修改和其他貸款安排(80,967)(9,714)
清盤和出售(16,179)(9,634)
治癒或拖欠90天以下(35,316)(29,087)
刪除總數(132,462)(48,435)
期末餘額448,029 111,755 
與2020年12月31日相比，截至2021年3月31日，我們的獨户嚴重違約率下降，原因是經濟持續復甦，以及我們在新冠肺炎忍耐計劃中的獨户貸款數量下降。截至2021年3月31日，由於新冠肺炎大流行造成的經濟錯位，增加了借款人對忍耐計劃的參與度，我們的獨户嚴重違約率比2020年3月31日有所上升。截至2021年3月31日，單户忍耐貸款佔我們單户嚴重違約貸款的75%。截至2021年3月31日，拖欠180天以上的嚴重拖欠貸款的比例比2020年3月31日有所上升，主要原因是與新冠肺炎相關的貸款繼續保持忍耐狀態，並變得更加拖欠。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的單户嚴重違約率(不包括忍耐貸款)為0.66%。我們監測不包括忍耐的貸款的獨户嚴重違約率，以便更好地瞭解忍耐活動對違約率的影響，並監測不是新冠肺炎導致的嚴重違約率的貸款。我們預計，與大流行前的水平相比，新冠肺炎大流行將導致未來幾個季度單身家庭嚴重違約率繼續上升。
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下表顯示了指定貸款類別的嚴重拖欠率，以及嚴重拖欠的單一家庭常規貸款所佔的百分比。賬面金額的百分比表示每一類貸款的未付本金餘額除以我們的單一家庭常規擔保業務賬簿的未付本金餘額。報道的類別並不是相互排斥的。
單户家庭常規嚴重拖欠貸款集中度分析
自.起
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率
州/州：
加利福尼亞19 %12 %2.31 %19 %12 %2.62 %19 %7 %0.33 %
弗羅裏達6 9 3.60 6 9 4.17 6 8 0.83 
伊利諾伊州3 5 3.02 3 5 3.10 4 6 0.91 
新澤西4 5 4.04 3 5 4.57 3 5 1.13 
紐約5 7 4.34 5 7 4.79 5 8 1.19 
所有其他州63 62 2.34 64 62 2.59 63 66 0.64 
產品類型：
Alt-A(2)
1 5 8.85 1 5 9.32 1 9 2.95 
年份：
2004及更早版本2 9 5.66 2 9 5.88 2 20 2.48 
2005-20082 15 9.65 2 15 9.98 3 32 4.11 
2009-202196 76 2.13 96 76 2.39 95 48 0.35 
估計按市值計價的LTV比率：
53 59 2.36 52 56 2.52 53 52 0.53 
60.01%至70%18 18 3.27 17 18 3.73 17 17 0.80 
70.01%至80%18 13 2.67 18 14 3.05 17 14 0.74 
80.01%至90%8 8 3.23 9 9 4.17 8 9 0.96 
90.01%至100%3 1 1.49 4 2 1.85 5 4 0.85 
大於100%*1 21.81 *1 22.43 *4 10.06 
信用增強：(3)
主要MI和其他(4)
21 27 4.06 21 27 4.36 22 26 0.95 
信用風險轉移(5)
25 36 3.65 30 37 3.69 46 17 0.29 
非信用增強型62 51 2.06 58 51 2.36 47 65 0.77 
*佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。
(1)計算依據是每類嚴重拖欠的單户貸款數量除以嚴重拖欠的單户常規貸款總數。
(2)有關Alt-A貸款分類標準的説明，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“MD&A-本報告中使用的術語表”。
(3)信用增強的類別並不是相互排斥的。具有主要抵押保險的貸款也包括在信用風險轉移交易中，這兩個類別將被包括在“主要抵押貸款和其他”類別和“信用風險轉移”類別中。因此，“信用增強”和“非信用增強”類別的總和不是100%。截至2021年3月31日，我們具有某種形式信用增強的單一家庭常規擔保業務的總百分比為38%。
(4)指用於降低信用風險的協議中包括的貸款，該協議要求主要抵押保險、抵押品、信用證、公司擔保或其他協議向實體提供一定程度的保證，保證其在發生財務損失時得到一定程度的補償。不包括信用風險轉移交易涵蓋的貸款，除非此類貸款也包括在主要抵押貸款保險範圍內。
(5)指包括在信用風險轉移交易參考池中的貸款，包括這些交易中也在主要抵押保險範圍內的貸款。對於CAS和一些貸款人分擔風險的交易，這是指截至指定日期的單户按揭信貸賬簿上相關貸款的未償還本金餘額，而不是未償還的參考池。我們的信用風險轉移交易中包括的貸款都是從2009年開始收購的。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
忍耐中的獨户貸款
作為我們救濟計劃的一部分，我們已授權我們的服務人員向經歷新冠肺炎相關財務困難的借款人提供最長12個月的付款寬限，而不考慮貸款的拖欠狀況，以及允許截至2021年2月28日已經在忍耐的借款人最長18個月的付款寬限，前提是這種寬限不會導致貸款拖欠超過18個月。我們估計，截至2021年3月31日，基於我們傳統擔保業務賬簿截至2020年3月31日的貸款計數，在此期間至2021年3月31日的某個時間點，約有8%的單户貸款處於與新冠肺炎相關的承貸狀態(稱為我們的“單户累計承擔率”)。基於我們對經濟復甦的預期(我們在“關鍵市場經濟指標”中討論了這一點)，我們認為，最終將請求新冠肺炎相關救助的借款人中，絕大多數已經這樣做了。
如下表所示，許多進入忍耐的貸款已經退出；因此，截至2021年3月31日，我們的單户常規擔保業務中忍耐貸款的百分比已降至2.5%。雖然有寬免安排，但仍有部分借款人繼續按原來的合約條款還款；我們預期部分借款人會繼續這樣做，因此仍會繼續付款。下表提供了關於我們的單户忍耐貸款的拖欠和應計狀況的信息。我們預計，許多忍耐貸款將通過延期付款或其他形式的貸款安排來解決他們的拖欠問題。如下所述，服務商被要求在忍耐結束之前聯繫借款人，以評估他們的貸款解決方案，以支持他們成功地擺脱忍耐。
我們繼續忍耐地從我們的大部分單一家庭貸款中積累利息收入，因為我們已經確定，這些貸款的本金和利息是有合理保證的。有關我們針對受新冠肺炎疫情負面影響的貸款的非權責發生制政策的信息，請參閲“附註3，抵押貸款”。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
忍耐中的獨户貸款拖欠與應計狀況
2021年3月31日
貸款數量
未付本金餘額(1)
忍耐貸款百分比(2)
應計狀態貸款百分比(2)
(百萬美元)
拖欠狀態：
當前44,195 $8,128 10 %100 %
拖欠30至59天25,301 4,886 6 94 
拖欠60至89天24,529 4,802 6 85 
嚴重犯罪：
拖欠90至180天86,337 16,767 20 82 
拖欠180天以上249,230 53,471 58 70 
總嚴重違約率335,567 70,238 78 73 
忍耐貸款總額(3)
429,592 $88,054 100 %77 
單户常規擔保業務賬簿百分比2.5 %2.7 %
2020年12月31日
貸款數量
未付
本金餘額(1)
忍耐貸款百分比(2)
應計狀態貸款百分比(2)
拖欠狀態：(百萬美元)
當前64,159 $12,110 12 %100 %
拖欠30至59天40,653 7,672 8 97 
拖欠60至89天35,107 6,658 7 85 
嚴重犯罪：
拖欠90至180天126,611 24,961 24 85 
拖欠180天以上258,025 56,379 49 82 
總嚴重違約率384,636 81,340 73 83 
忍耐貸款總額(3)
524,555 $107,780 100 %86 
單户常規擔保業務賬簿百分比3.0 %3.4 %
(1)不反映截至2021年3月31日和2020年12月31日分別記錄的未償還本金餘額15億美元和18億美元的估值津貼。
(2)基於貸款數量。
(3)截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些貸款的攤銷成本分別為903億美元和110.4美元。
截至2021年3月31日，我們的單户常規貸款中，絕大多數是由於借款人經歷了與新冠肺炎相關的經濟困難。由於大流行造成的經濟混亂，我們預計到2021年，與大流行前的水平相比，忍耐的單户貸款數量將保持較高水平。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
下表提供了我們的單一家庭貸款的信用狀況信息，這些貸款具有選定的高風險特徵。雖然我們的免息單户貸款的信用狀況較我們的單户傳統擔保簿的整體信用狀況為弱，但在我們的免息單户貸款中，只有1%的免息貸款按市值計算的LTV比率超過80%是不受按揭保險保障的。
在忍耐中選擇獨户貸款的高風險特徵
截至2021年3月31日截至2020年12月31日
貸款數量
未付本金餘額在忍耐中的百分比
貸款數量
未付本金餘額在忍耐中的百分比
具有某些較高風險特徵的忍耐貸款：(1)
估計市值LTV比率>80%41,355 12 %62,14415 %
估計無抵押貸款保險的市值LTV比率>80%4,946 1 6,8112 
DTI>43%166,350 41 201,35441 
發起時的FICO信用評分134,474 27 159,01726 
(1)高風險類別並不是相互排斥的。
作為我們減少損失努力的一部分，服務人員必須在容忍期結束前30天內嘗試聯繫借款人，以便在容忍期結束後評估他們的鍛鍊選項。這些選項包括：
•恢復(借款人一次性償還所有拖欠的款項)；
•還款計劃(借款人分期償還欠款)；
•延期付款(借款人將拖欠的款項推遲到貸款期限結束時，或貸款再融資、房產出售或貸款在貸款期限結束前還清的時候)；或
•對貸款條件的修改，使借款人可以獲得現金，這通常會導致借款人在較長一段時間內每月的合同還款額減少。
與貸款修改不同，還款計劃和延期付款不需要我們出於信任購買貸款。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
下表顯示了我們的擔保業務賬簿中2020或2021年獲得寬限的單户貸款截至本期末的狀況。這些忍耐安排絕大多數是提供給經歷了新冠肺炎相關財務困難的借款人。這些借款人中的許多人已經成功地解決了他們的忍耐安排，主要是通過推遲還款或恢復還款。我們預計，在整個2021年，因忍耐而過渡到修改的貸款比例將會增加。有關我們為幫助將貸款恢復到當前狀態而採取的措施的更多信息，請參閲“貸款解決指標”。
獨户忍耐貸款現狀分析
截至2021年3月31日
貸款數量
按類別劃分的可寬免貸款百分比
按地位分列的得到寬限的貸款：
主動忍耐429,592 32 %
延期付款(1)
274,704 20 
改型(2)
20,985 2 
已恢復(3)
337,332 25 
其他(4)
42,335 3 
在我們的單户擔保業務賬簿中獲得容忍度的貸款總額1,104,948 82 
已經忍耐了，但得到了回報的貸款244,561 18 
已獲得寬免的貸款總額(5)
1,349,509 100 %
(1)截至2021年3月31日，獲得忍耐並隨後獲得延期付款的貸款中，96%是流動貸款。
(2)包括正在試行修改的貸款。截至2021年3月31日，在獲得容忍並隨後獲得完成修改的貸款中，89%是流動貸款。
(3)表示不再容忍但根據貸款的原始條款是當前貸款的貸款。還包括在整個忍耐安排期間保持流動並繼續履行的貸款。
(4)包括在忍耐安排到期時拖欠的貸款，以及通過還款計劃退出忍耐的貸款。
(5)包括截至2020年1月1日的5415筆未償還貸款。
下表顯示了我們的擔保業務賬簿中2020年獲得寬限的單户貸款截至2020年12月31日的狀況。
獨户忍耐貸款現狀分析
截至2020年12月31日
貸款數量
按類別劃分的可寬免貸款百分比
按地位分列的得到寬限的貸款：
主動忍耐524,555 40 %
延期付款(1)
220,414 17 
改型(2)
13,277 1 
已恢復(3)
337,086 26 
其他(4)
45,655 3 
在我們的單户擔保業務賬簿中獲得容忍度的貸款總額1,140,987 87 
已經忍耐了，但得到了回報的貸款167,388 13 
已獲得寬免的貸款總額(5)
1,308,375 100 %
(1)截至2020年12月31日，獲得忍耐並隨後獲得延期付款的貸款中，96%是流動貸款。
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(2)包括正在試行修改的貸款。截至2020年12月31日，在獲得忍耐並隨後獲得完成修改的貸款中，83%是流動貸款。
(3)表示不再容忍但根據貸款的原始條款是當前貸款的貸款。還包括在整個忍耐安排期間保持流動並繼續履行的貸款。
(4)包括在忍耐安排到期時拖欠的貸款，以及通過還款計劃退出忍耐的貸款。
(5)包括截至2020年1月1日的5415筆未償還貸款。
應計應收利息，單户貸款抵扣淨額
對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，我們繼續確認最多六個月的拖欠利息收入，前提是貸款在2020年3月1日是有效的，或者是在2020年3月1日之後發放的，並且本金和利息的收取有合理的保證。對於拖欠超過六個月的貸款，只要貸款保持忍耐安排，並根據我們的非應計政策繼續合理保證本金和利息的收取，我們將繼續應計利息收入。我們對本金和利息的收取是否得到合理保證的評估考慮了違約的可能性和抵押品的現值。一旦忍耐期結束，我們還將考慮借款人和服務商在多大程度上同意任何可用的減損方案。然後，我們衡量未付應計利息應收餘額的預期信貸損失撥備，以便資產負債表反映我們預期收取的淨利息金額。因此，我們對受新冠肺炎疫情負面影響的貸款實施非權責發生制政策，導致很大一部分拖欠貸款，包括那些忍耐的貸款，仍然處於應計狀態。有關非權責發生制會計政策的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“附註1，重要會計政策摘要”和本報告中的“附註3，抵押貸款”。有關信用風險和新冠肺炎大流行的討論，請參閲我們2020年10-K表格中的“風險因素-新冠肺炎大流行風險”。
根據我們針對受新冠肺炎疫情負面影響的貸款的非權責發生制會計政策，我們的應計利息應收賬款準備在評估收款能力時會同時考慮貸款本金和應計利息應收賬款餘額以及從合同附屬抵押貸款保險中預期的任何收益。我們對應收賬款的評估需要重要的管理層判斷力；因此，我們的應計應收利息撥備必須遵守相同的審查程序，以及用於我們的貸款損失撥備的其他既定治理和控制。下表顯示了我們應計應收利息的賬齡分析，扣除了在忍耐計劃中的單户貸款津貼。
應計應收利息賬齡，扣除獨户貸款免税額後的賬齡
截至2021年3月31日截至2020年12月31日
(百萬美元)
應收應計利息賬齡分析：
當前$22 $32 
拖欠30至59天28 46 
拖欠60至89天39 55 
嚴重犯罪：
拖欠90至180天239 377 
拖欠180天以上1,518 1,427 
應收應計利息總額1,846 1,937 
應計應收利息準備(179)(173)
應計應收利息總額，淨額$1,667 $1,764 
在貸款可以容忍的情況下支付本金和利息
雖然一筆貸款仍由MBS信託基金承擔，但MBS的投資者有權繼續獲得MBS的本金和利息支付，即使借款人不需要支付本金和利息。對於我們的單一家庭擔保業務賬簿中的大多數貸款，直到最近，我們的單一家庭服務指南還要求服務商提前向MBS信託支付錯過的預定本金和利息，直到從MBS信託購買貸款，包括欠我們的擔保費部分的利息。由於我們通常不會在MBS信託處於忍耐狀態時從它們那裏購買貸款，因此這種服務商的付款義務可能會在整個忍耐計劃中持續下去。從2020年8月開始，在聯邦住房金融局的指示下，
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我們減少了我們的單一家庭服務商提前支付這些拖欠的借款人款項的義務，只要求服務商在拖欠借款人付款的前四個月提前支付逾期的貸款本金和利息。四個月後，只要貸款仍在MBS信託中，我們就會向MBS信託支付錯過的本金和利息，以便支付給MBS持有人。在截至2021年3月31日的季度，我們向MBS信託預付了6.22億美元未支付的借款人本金和利息，用於支付給MBS持有人。從2020年8月FHFA的指示到2021年3月31日，我們已經提前支付了18億美元的借款人本金和利息。有關我們何時從單一家庭MBS信託基金購買貸款的説明，請參閲“留存抵押貸款組合”(Retention Mortgage Portfolio)。
貸款解決指標
作為我們信用風險管理努力的一部分，貸款計劃代表我們採取的行動，以幫助將貸款恢復到當前狀態，並幫助房主留在家中或以其他方式避免喪失抵押品贖回權。我們的貸款計劃反映了各種類型的房屋保留解決方案，包括還款計劃、延期付款和貸款修改。我們的貸款安排還包括止贖選擇，如賣空銷售和代替止贖的契約。
下表顯示了與2021年第一季度相比，2020年第一季度按類型劃分的已完成的單户貸款餘額，以及貸款餘額。此表不包括積極忍耐安排中的貸款，或退出忍耐安排但在退出時沒有嚴重拖欠的貸款，試行修改，向某些已獲得破產救濟的借款人提供的被歸類為問題債務重組的貸款，以及已經啟動但尚未完成的償還計劃。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g14.jpg
(1)在截至2021年3月31日和2020年3月31日尚未完成的試行修改期內，分別有大約16,700筆貸款和18,100筆貸款。
(2)包括還款計劃和喪失抵押品贖回權的替代方案。還款計劃只反映那些與拖欠60天或更長時間的貸款相關的計劃。2021年第一季度，該表不包括已完成的忍耐安排。2020年第一季度，該表包括1700萬美元的已完成忍耐安排，涉及拖欠90天或更長時間的貸款。
與2020年第一季度相比，2021年第一季度留房解決方案的增加是由完成的新冠肺炎相關延期付款推動的，這一直是退出新冠肺炎相關忍耐的借款人的主要貸款解決方案。2021年第一季度，收到延期付款的單户貸款的推遲到貸款期限結束的本金和利息總額為7.83億美元。
考慮到大流行的持續影響，我們預計2021年將繼續開展更高的貸款鍛鍊活動。

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REO管理
如果貸款違約，我們可以通過喪失抵押品贖回權或以替代抵押品贖回權的契據來獲得財產。下表按地區顯示了我們的REO活動。地區性REO收購趨勢通常遵循與地區性拖欠趨勢相似但滯後的模式。
單户REO屬性
 截至3月31日的三個月，
20212020
單户REO屬性(屬性數量)：
單户REO物業期初盤點(1)
7,973 17,501 
按地理區域劃分的收購：(2)
中西部250 944 
東北232 890 
東南292 1,148 
西南115 545 
西51 248 
REO收購總額(1)
940 3,775 
REO的處置(1,995)(4,987)
單户REO物業期末庫存(1)
6,918 16,289 
單户REO物業的賬面價值(百萬美元)$995 $2,129 
單户喪失抵押品贖回權比率(3)
0.02 %0.09 %
REO銷售淨價與未付本金餘額之比(4)
107 %82 %
賣空銷售淨價與未付本金餘額之比(5)
82 %79 %
(1)包括持有供使用的財產，這些財產在我們的簡明合併資產負債表中作為“其他資產”的一個組成部分報告。
(2)請參閲每個地理區域所包括的州的“單一家族傳統業務量和擔保業務手冊的關鍵風險特徵”表的腳註8。
(3)基於每年通過止贖或替代止贖契約獲得的財產總數，佔我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中截至每個期間末的貸款總數的百分比。(注：按年率計算，按年率計算，通過喪失抵押品贖回權或代替抵押品贖回權獲得的財產在我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的貸款總數中所佔的百分比)。
(4)計算方法為在各個期間出售REO物業時收到的銷售收益(不包括向我們的賣家或服務商提出回購請求的銷售收益)除以止贖時相關貸款的未償還本金餘額總額。淨銷售價格代表合同銷售價格減去物業的銷售成本和賣方在成交時支付的其他費用。
(5)計算方法為於有關期間內在賣空交易中出售物業所得的銷售收益除以有關貸款的未償還本金總額。淨銷售價格包括借款人搬遷獎勵付款和附屬留置權談判支付。
與2020年第一季度相比，2021年第一季度獨棟REO房產數量出現下降，原因是新冠肺炎疫情導致自2020年3月開始的止贖暫停。為了應對疫情並得到FHFA的指示，我們已禁止我們的服務商在至少2021年6月30日之前完成我們的單户貸款的止贖，但空置或被遺棄的房產除外。
其他單户信用信息
單户家庭信用損失指標與貸款銷售業績
下面的單户信用損失和貸款銷售業績衡量指標提供了我們在所述期間實現的單户貸款的損益信息。在給定的時期內，這些收益或損失的金額是由止贖、止贖前銷售、REO活動、抵押貸款重新指定以及其他觸發註銷和復甦的事件推動的。我們提供的單一家庭信用損失指標不是定義的術語，計算方式可能與其他公司報告的類似名稱的指標不同。管理層使用這些指標來評估我們的單一家庭信貸風險管理策略的有效性，並結合嚴重違約率和忍耐率等領先指標，這些指標是未來實現的單一家庭信貸損失的潛在指標。我們相信，這些措施提供了有關我們的單一家庭信用表現以及影響我們信用表現的因素的有用信息。
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下表顯示了我們的單一家庭信用損失指標和貸款銷售業績的組成部分。
單一家庭信貸收益(損失)指標和貸款銷售業績
截至3月31日的三個月，
20212020
金額
比率(1)
金額
比率(1)
(百萬美元)
核銷
$(19)$(65)
恢復
5 14 
喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)
17 (78)
信貸損益及相關比率
3 *
Bps
(129)1.7
Bps
將按揭貸款由高利貸改稱為房屋資助計劃的撇賬(2)
(54)(9)
銷售損益及其他估值調整(3)
31 (167)
信貸淨收益(虧損)、重新指定的沖銷、銷售和其他估值調整的收益(虧損)以及相關比率
$(20)0.2 
Bps
$(305)4.1
Bps
*代表信貸利得比率低於0.05個基點。
(1)基點是根據年化的每個項目的金額除以期內平均單户常規擔保業務賬簿來計算的。
(2)由重新指定時的成本或公允價值調整中的較低者組成。
(3)包括在此期間出售不良和再履行抵押貸款的收益或虧損，以及HFS貸款的臨時成本或市場較低調整，這些調整在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“投資收益(虧損)，淨額”中確認。
與2020年第一季度的單户信貸損失相比，2021年第一季度我們的單户信貸略有增長。2021年第一季度單户家庭信貸增長主要是由於出售現有的止贖房產，部分抵消了新冠肺炎相關止贖暫停推動的止贖減少.
與2020年第一季度相比，我們2021年第一季度對重新指定的單一家庭沖銷有所增加，主要是因為2021年第一季度從HFI重新指定到HFS的再履行貸款數量增加。
2021年第一季度，我們在銷售和其他估值調整方面取得了收益，這主要是由於我們的HFS貸款價格上漲推動的成本或市場較低調整的收益，而2020年第一季度，我們的HFS貸款因新冠肺炎疫情爆發而價格下跌導致的成本或市場較低的虧損。
我們預計我們的獨户信貸損失在短期內不會因為新冠肺炎而大幅增加，因為我們目前向遭受與疫情相關的財務困難的合格獨户借款人提供長達18個月的忍耐，而且我們已經暫停了獨户房產的止贖和某些與止贖相關的活動，至少持續到2021年6月30日。從長遠來看，我們預計新冠肺炎疫情將導致更高的已實現單一家庭信貸損失，因為貸款違約。有關新冠肺炎疫情潛在信用風險影響的更多信息，請參見我們2020 Form 10-K中的“風險因素”，以及本報告中的“立法和監管”，以瞭解CFPB關於在2021年12月31日之後之前普遍禁止服務商對借款人主要住所擔保的抵押貸款啟動任何新的止贖程序的提議的信息。
有關我們與信貸相關的收入或費用(包括我們津貼的變化)的信息，請參閲“綜合經營業績-與信貸相關的收入(費用)”和“單一家族企業財務業績”。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
獨户損失準備金
我們的單户損失準備金，包括我們的貸款損失準備金和相關應計利息，以及我們的擔保損失準備金，都在我們的單户擔保業務賬簿上提供了信用損失的估計。
下表彙總了我們的單一家庭損失準備金的變化，不包括我們AFS證券的信貸損失。有關我們的單一家庭福利或信貸損失撥備變化的討論，請參閲“綜合經營結果-與信貸相關的收入(費用)”。”
獨户損失準備金
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
損失準備金的變動：
期初餘額
$(9,573)$(8,779)
CECL標準採用後的過渡影響
— (1,231)
信貸損失利益(撥備)
662 (2,170)
核銷
73 74 
恢復
(5)(14)
其他
57 28 
期末餘額
$(8,786)$(12,092)
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比(以bps為單位)
0.8 0.8
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
損失準備金佔獨户家庭的百分比：
常規擔保營業簿
0.27 %0.30 %
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款
24.75 34.63 
問題債務重組和非應計貸款
我們繼續考慮CARE法案和2021年綜合撥款法案允許的符合條件的新冠肺炎相關減損活動，這兩項法案免除了我們的忍耐計劃和貸款修改的TDR會計和披露要求。有關免除TDR會計和披露要求的更多信息，請參閲我們的2020 Form 10-K中的“註釋1，重要會計政策摘要”。
下表顯示了分類為應計狀態的TDR的單户貸款和非應計狀態的單户貸款。該表包括我們在HFI和HFS單一家庭抵押貸款中的攤銷成本，以及應計和非應計貸款的資產負債表內TDR放棄和確認的利息收入。有關TDR和非權責發生制貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”。
關於應計地位和非應計貸款的獨户TDR
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
關於應計狀態的TDRS
$66,561 $69,503 
非權責發生制貸款
35,498 27,643 
應計狀態和非應計貸款TDR合計
$102,059 $97,146 
累計逾期90天或以上的資產負債表內貸款(1)
$58,426 $77,181 
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
與應計狀態和非應計貸款的資產負債表內TDR相關的利息：
放棄利息收入(2)
$480 $406 
確認利息收入(3)
815 1,068 
(1)包括截至每個期末，逾期90天或更長時間並繼續計息的貸款。截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些貸款中的絕大多數都有與新冠肺炎相關的承受力。
(2)代表我們沒有確認的利息收入金額，但本應在此期間確認，對於每個期末的非應計貸款和權責發生狀態的TDR，如果貸款按照其原始合同條款履行，則應計狀態的TDR。
(3)主要包括貸款履行期間的應計金額，包括任何遞延成本基礎調整的攤銷，以及截至每個期末持有的非應計貸款收到的現金付款。
截至2021年3月31日，與2020年12月31日相比，資產負債表上逾期90天或更長時間的非權責發生狀態貸款有所增加，而應計貸款相應減少。這主要歸因於與新冠肺炎相關的貸款繼續處於忍耐狀態，違約率變得更加嚴重。因此，這些貸款中有很大一部分已經進入非應計項目狀態，因為本金和利息的收取不再有合理的保證。
根據我們對受新冠肺炎疫情負面影響的貸款的非權責發生制政策，我們繼續確認最多六個月的拖欠利息收入，前提是貸款在2020年3月1日是有效的，或者是在2020年3月1日之後發放的，並且本金和利息的收取有合理的保證。對於拖欠超過六個月的貸款，只要貸款保持忍耐安排，並根據我們的非應計政策繼續合理保證本金和利息的收取，我們將繼續應計利息收入。這導致很大一部分忍讓貸款仍處於應計狀態。有關我們對非權責發生貸款的會計政策的更多信息，請參閲“抵押貸款附註3”。
根據我們對應收賬款的評估，截至2021年3月31日，我們已經為單户應計利息餘額設立了2.19億美元的估值津貼。對於受疫情負面影響、截至2021年3月31日拖欠6個月或更長時間的單户貸款，我們記錄的應計應收利息餘額總額為18億美元，我們為此設立了1.85億美元的估值津貼。
多家族企業
我們的多家庭業務主要為擁有五個或五個以上住宅單元的物業提供抵押貸款市場流動性，這些物業可能是公寓社區、合作物業、老年人住房、專用學生住房或製造住房社區。
本節補充和更新了2020 Form 10-K中有關我們的多家族業務部門的信息。有關我們多家族企業的主要業務活動、客户、競爭和市場份額的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-多家族企業”。
多户抵押貸款市場
多户市場基本面，包括空置率和租金等因素，在2021年第一季度有所改善，原因是經濟反彈，就業增長，以及對多户住房的持續需求。
•空置率。根據第三方初步數據，截至2021年3月31日，全國機構投資型公寓物業預估多户空置率維持在6.0%不變，與2020年12月31日持平，但高於截至2020年3月31日預估的5.8%。估計的全國多户住宅空置率與過去十年約6.0%的估計平均空置率保持一致。我們認為，本季度交付的新供應水平上升，特別是在成本較高的大都市和子市場，儘管市場基本面有所改善，但通過增加可供使用的單位數量，估計的全國空置率不會下降。
•房租。據估計，有效租金逆轉了最近的趨勢，2021年第一季度增長了0.5%，而2020年第四季度下降了0.5%，2020年第一季度增長了0.5%。
空置率和租金對貸款表現很重要，因為多户貸款通常從基礎物業產生的現金流中償還。幾年來這些基本面的改善幫助我們
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MD&A|多家族企業|多家族抵押貸款市場
提高大多數大都市地區的房產價值。根據目前的多户房產銷售數據，2021年第一季度的交易量有低於前幾年的趨勢，但資本化率仍然很低。我們認為，這是因為業主選擇保留他們的多户房產，特別是在需求趨勢正在改善的情況下，以及商業房地產投資者仍然對多户房產感興趣，而不是其他受到疫情重創的行業，如酒店業和零售業，從而保持整體房產價值的相對穩定。
正在進行的多户住宅建設仍處於高位，預計2021年將交付超過50萬套，而2020年竣工的新多户住宅預計為39.6萬套。我們認為，這種額外的供應是特許權費率上升的原因之一。
雖然仍存在重大不確定性，但我們目前預計，多户住宅部門將受益於未來幾個月經濟的改善和隨後的就業增長，導致租金正增長，到年底空置率略有下降。
多系列業務指標
通過二級抵押貸款市場，我們支持為勞動人口、老年人和學生以及經濟上有最大需要的家庭提供租賃住房。2021年第一季度，我們資助的多户住宅中，90%以上是當地收入中位數120%或以下的家庭負擔得起的，為勞動力住房和保障性住房提供了支持。
多系列新業務量
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g15.jpg
(1)反映在此期間發行的多家庭房利美MBS的未付本金餘額、購買的多家庭貸款以及為多家庭抵押資產提供的信用增強。
FHFA設定了2021年多家庭交易量上限，從2021年1月1日到2021年12月31日的四個季度內，新業務量為700億美元。FHFA還宣佈，我們2021年多家庭業務量的至少50%必須是使命驅動的，專注於某些負擔得起和服務不足的細分市場，其中包括對收入佔地區中位數收入80%或以下的居民負擔得起的房產的貸款，併為農村住房和人造住房社區提供特別撥備。此外，FHFA的2021年多家庭業務量上限要求，2021年我們的多家庭業務量的至少20%必須是居民收入中位數的60%或更低的居民能夠負擔得起的。滿足最低20%要求的多家族企業也算作滿足最低50%要求。
2021年1月對高級優先股購買協議的修正案包含對聯邦抵押協會的業務活動的某些限制，包括我們的多家族業務量。我們可能不會在任何52周內收購超過800億美元的多家庭抵押貸款資產。聯邦住房金融局將根據消費者物價指數的變化，在每個日曆年末上調或下調這一限額的美元金額。此外，在任何日曆年，我們的多家族收購中至少有50%必須在收購時被歸類為使命驅動型收購，這與FHFA的指導方針一致。我們瞭解到，FHFA在2020年第四季度設定的700億美元多家族成交量上限和相關要求在2021年曆年仍然有效，根據優先股購買協議設定的800億美元上限是對我們多家族業務量的獨立限制。我們繼續與聯邦住房金融局討論有關新公約的某些解釋問題，並評估其運作和業務影響。有關託管如何影響我們的商業活動的信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“風險因素”。
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MD&A|多家族企業|多家族企業指標
介紹我們的多系列擔保業務手冊
就本“多家庭業務”部分報道的信息而言，我們使用聯邦抵押協會抵押貸款的未償還本金餘額來衡量我們的多家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“房利美擔保商業賬簿的構成”表格中介紹的多家庭擔保商業賬簿是基於房利美MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些金額的不同主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款。
多户擔保業務手冊
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g16.jpg
(1)我們的多家庭擔保業務主要包括以Fannie Mae未償還MBS為基礎的多家庭抵押貸款、在我們的保留抵押組合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押貸款，以及我們為多家庭抵押資產提供的其他信用增強。它不包括我們的保留抵押貸款組合中持有的非房利美多家庭抵押貸款相關證券，我們不為這些證券提供擔保。
平均收取的擔保費代表我們的有效收入率相對於我們的多家庭擔保業務賬簿的大小。管理層使用這一指標來評估我們所獲得的回報，作為我們所管理的多家庭信用風險的補償。由於新的多家族業務定價增加，2021年第一季度平均收取的擔保費比2020年第一季度有所增加。雖然我們的多家庭擔保費定價主要基於我們獲得的貸款的個人信用風險特徵，但它也受到市場力量的影響，例如其他流動性來源的可用性、我們與使命相關的目標、FHFA額度上限以及我們整體投資組合的管理。
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MD&A|多家族企業|多家族企業財務業績
多家族企業財務業績(1)
截至3月31日的三個月，
20212020方差
(百萬美元)
淨利息收入$848 $806 $42 
手續費及其他收入25 26 (1)
淨收入873 832 41 
公允價值收益，淨額44 184 (140)
行政費用(125)(120)(5)
信貸相關收入(費用)(2)
91 (413)504 
增信費用(58)(60)2 
預期信用提升回收的變化(3)
(15)130 (145)
其他費用，淨額(4)
(51)(61)10 
聯邦所得税前收入759 492 267 
關於聯邦所得税的規定(160)(99)(61)
淨收入$599 $393 $206 
(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“注9，細分市場報告”。
(2)包括信貸損失和喪失抵押品贖回權的財產收入或費用的利益或撥備。
(3)包括從我們的獨立信用增強中確認的福利的變化，主要與我們的委託承保和服務(“DUS”)有關®“)貸款人共擔風險。
(4)由投資收益或虧損、合夥投資收益或虧損、債務清償收益或虧損以及其他收入或費用組成。
淨利息收入
與2020年第一季度相比，2021年第一季度的淨利息收入有所增加，原因是我們的多家庭擔保業務賬簿增加導致擔保費收入增加，平均收取的擔保費也有所增加，但部分被收益率較低的維護費所抵消。
信貸相關收入(費用)
2021年第一季度與信貸相關的收入主要得益於實際和預測的經濟數據，以及新冠肺炎大流行導致的預期損失減少。
2020年第一季度與信貸相關的支出主要是由於我們預計新冠肺炎疫情將導致的損失，增加了貸款損失撥備。
有關我們為信用損失提供的多家庭福利(撥備)的更多信息，請參閲此報表中的“綜合經營結果-與信用相關的收入(費用)”。
預期信用增強復甦的變化
受我們津貼變化影響的預期信用增強恢復，2021年第一季度與2020年第一季度相比有所下降，主要原因是預期虧損減少。
多户抵押貸款信用風險管理
本節更新了我們在2020 Form 10-K“MD&A-多家庭業務-多家庭抵押貸款信用風險管理”中對多家庭抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們抵押貸款信用風險管理的關鍵要素的概述，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“業務-管理抵押貸款信用風險”。
多户購買政策和承保標準
我們的多户貸款標準規定了最高原始LTV比率和最低原始償債覆蓋率(“DSCR”)值，這些值根據貸款特徵而有所不同。我們的經驗是，原始LTV比率和DSCR值一直是未來信貸表現的可靠指標。在承保時，我們根據實際和承保的償債金額來評估DSCR。最初的DSCR是使用貸款的承保償債金額計算的，該貸款同時承擔本金和利息支付，而不是實際的償債金額。
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MD&A|多家族企業|多家族抵押信用風險管理
付款。根據貸款的利率和結構，使用承保的償債付款可能會導致對償債付款的更保守估計(例如，只有利息期的貸款)。這種方法適用於所有貸款，包括全額和部分只計利息的貸款。
為了應對新冠肺炎疫情可能導致的借款人收入和支出的波動，我們在2020年對某些新的多户貸款收購設定了額外的準備金要求，具體取決於產品類型、貸款成本率和存貸比。
多户擔保業務賬簿的關鍵風險特徵
自.起
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
加權平均原始LTV比66 %66 %66 %
原始LTV比率大於80%1 1 1 
原始DSCR小於或等於1.1010 10 11 
全定期純利息貸款31 30 27 
部分定期純利息貸款(1)
52 51 51 
(1)包括以只計息期限承保的抵押貸款，無論貸款目前是否處於只計息期限。
我們在季度財務補充資料中提供有關我們多户貸款的信用特徵的更多信息，這些資料是我們與Form 8-K的最新報告一起提交給證券交易委員會的。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。
多户抵押貸款信用風險的轉移
貸款人風險分擔是我們多家族業務的基石。我們主要通過我們的DUS計劃轉移風險，根據我們的標準和要求，DUS計劃授權DUS貸款人承銷和服務多户貸款。DU貸款人從各自保留的信用風險部分獲得與信用風險相關的收入，並反過來被要求履行任何損失分擔義務。這使貸款人和房利美在整個貸款期限內的利益保持一致。我們會持續監控我們的DUS貸款人的資本資源和分擔損失的能力。
我們的DUS模式通常會導致我們的貸款人按比例或分級的基礎上分擔我們多户貸款約三分之一的信用風險。DUS計劃中的貸款人還可以分擔貸款水平的信用損失，最高可達貸款未償還本金餘額的前5%，然後與我們分擔超過規定限額的任何剩餘損失。截至2021年3月31日和2020年12月31日，DUS貸款人及其附屬公司提供的貸款基本上代表了我們所有的多家庭擔保業務。在某些情況下，為了有效地管理我們的交易對手風險，我們不允許貸款人完全分擔三分之一的信用風險，而是讓他們分擔一小部分。
雖然不是我們多家庭擔保業務的一大部分，但我們的非DUS貸款人通常也有貸款人分擔風險，貸款人通常根據商定的貸款百分比或池餘額分擔或吸收損失。
為了補充我們的前端貸款人風險分擔計劃，我們通過我們的多家庭CIRT(MCIRT)進行了後端信用風險轉移交易TM“)和多家庭CAS(”MCASTM“)交易。通過這些交易，我們已經將與聯邦抵押協會損失相關的信用風險的一部分轉移到多家庭抵押貸款的參考池中。
我們的後端多家庭信用風險分擔交易的主要目的是進一步降低與參考池中的貸款相關的資本要求，並在壓力環境下提供額外的信用風險保護。我們在收購時通過貸款人風險分擔轉移了多家族信用風險，但我們的多家族後端信用風險轉移活動發生的時間較晚，通常在收購後長達一年或更長時間。
自2020年第一季度以來，我們沒有進行任何新的信用風險轉移交易，因為我們評估了這些交易的成本和收益，包括減少了這些交易在FHFA的企業監管資本框架下提供的資本減免。我們未來可能會從事信用風險轉移交易，這可以幫助我們管理資本，並在我們的風險偏好範圍內進行管理。我們從事任何額外信用風險轉移交易的結構和程度將受到企業監管資本框架、我們的風險偏好、未來市場狀況的強弱(包括這些交易的成本)以及對我們整體業務和資本計劃的審查的影響。
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MD&A|多家族企業|多家族抵押信用風險管理
下表顯示了多户貸款的未付本金餘額總額，以及後端信用風險轉移交易所涵蓋的基於未付本金餘額的多户擔保業務賬簿的百分比。該表沒有反映前端貸款人的風險分擔安排，因為我們的多家庭擔保業務賬簿中只有一小部分不包括這些安排。
後端信用風險轉移交易中的多户貸款
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
未付本金餘額多系列保修業務賬簿的百分比未付本金餘額多系列保修業務賬簿的百分比
(百萬美元)
MCIRT$71,302 18 %$72,166 19 %
MCAS28,711 7 28,968 7 
總計$100,013 25 %$101,134 26 %
多家族投資組合多樣化和監控
我們多家族業務賬簿中按地理集中度、期限到到期日、利率結構、借款人集中度、貸款規模和信用增強覆蓋面進行多元化是影響信用表現並有助於降低我們信用風險的重要因素。
作為我們正在進行的信用風險管理過程的一部分，我們和我們的貸款人在整個貸款期限內，在資產和投資組合層面持續監測我們的多户貸款和基礎物業的表現和風險特徵。我們要求貸款人每季度和每年提供我們根據合同有權獲得此類信息的貸款的財務更新。我們密切關注當前DSCR估計低於1.0的貸款，因為這是違約風險上升的指標。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的多家庭擔保業務賬簿中當前DSCR低於1.0的貸款百分比(根據未償還本金餘額計算)約為2%。我們對當前DSCR的估計是基於這些房產的最新收入信息，不包括合作貸款。儘管我們使用了多户借款人的最新結果，但在報告方面存在滯後，通常可能從三個月到六個月不等，但在某些情況下可能會更長。因此，我們從借款人那裏收到的金融信息可能沒有反映新冠肺炎大流行的最新影響。
除上述因素外，我們還追蹤以下信用風險特徵，以確定貸款信用質量指標，這些指標是我們使用的內部風險類別，將在“附註3，按揭貸款”中進一步討論：
•物業的實際狀況；
•違法犯罪狀況；
•相關的本地市場和經濟狀況，可能預示着風險或回報狀況的變化；以及
•其他風險因素。
舉例來説，我們會密切監察本地市場的租金支付趨勢和空置率，以及資本化率，以找出值得密切關注或採取減損行動的貸款。我們管理着未來幾年到期的多户貸款的再融資風險敞口。我們有一個團隊，主動管理即將到來的貸款到期日，將到期貸款的損失降至最低。該團隊幫助貸款人和借款人及時和適當地對到期貸款進行再融資，目的是減少與這些貸款相關的違約和喪失抵押品贖回權的情況。我們多家庭貸款的主要資產管理責任由我們的DUS和其他多家庭貸款人履行。我們定期評估這些貸款人的業績是否符合我們的資產管理標準。
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多户問題貸款管理與止贖防範
除了下面提供的多家庭貸款的信用表現信息外，我們還提供有關多家庭貸款的信息，這些信息與新冠肺炎相關，支持住房抵押貸款證券和整個貸款REMIC在我們DUS披露的“數據收集”部分的“多家庭住房抵押貸款新冠肺炎容忍名單”中。®工具，請訪問www.fanniemae.com/dusexposure。我們網站上的信息不包括在本報告中。
我們不良貸款拖欠的統計數字
由於新冠肺炎的持續影響，截至2021年3月31日，由於新冠肺炎的持續影響，我們的多户貸款在我們的擔保業務賬簿中被歸類為不合格的比例比2020年12月31日有所增加。不合標準貸款是指存在明確弱點的貸款，這些弱點可能會影響他們及時全額償還。惠爾E我們的多家庭擔保業務賬簿中的大多數不合格貸款目前正在按時付款或處於忍耐狀態，但我們仍在繼續監測所有不合格貸款羣體的表現。有關我們的信用質量指標的更多信息，包括我們的不合標準貸款的數量，請參閲“註釋3，抵押貸款”(Note 3，Mortgage Loans)。
截至2021年3月31日，我們的多家庭嚴重違約率從截至2020年12月31日的0.98%降至0.66%，主要是由於獲得了忍耐的貸款，這些貸款現在正在忍耐償還計劃中，或者已經修改或以其他方式恢復。這一比率較2020年3月31日的0.05%有所上升，原因是新冠肺炎疫情導致經濟混亂，自疫情爆發以來，這增加了借款人對忍耐計劃的參與度。我們的多家庭嚴重違約率包括逾期60天或更長時間的多家庭貸款，這些貸款基於未償還本金餘額，以我們多家庭擔保業務賬簿的百分比表示。我們的多家庭嚴重違約率包括截至2021年3月31日和2020年12月31日分別逾期180天或更長時間的多家庭貸款的0.32%和0.50%。管理層監測多户嚴重違約率，以此作為未來潛在信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理擔保業務賬簿中與多户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，更高的嚴重違約率會導致更高的貸款損失撥備。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的多家庭嚴重違約率(不包括獲得忍耐的貸款)為0.03%。我們監測這一比率是為了更好地瞭解忍耐活動對多個家庭嚴重違約率的影響，以及不是新冠肺炎導致的嚴重違約率貸款的表現。
新冠肺炎忍耐多户暫緩驅逐
為了應對新冠肺炎疫情及其影響，我們已經廣泛地向受影響的多家庭借款人提供了寬容，正如我們在2020年的10-K表格中所描述的那樣，“MD&A-多家庭企業-多家庭信用風險管理-多家庭問題貸款管理和防止喪失抵押品贖回權”。自2020年以來，我們已授權我們的貸款人在2021年6月30日之前為大多數貸款類型提供最多六個月還款的忍耐力。對於任何超過六個月的忍耐請求，我們不會轉授決定，我們將根據借款人的情況決定是否延長寬免。對於委託的忍耐，借款人被要求在一段時間內將他們的貸款拿到現款，這一期限由忍耐月數乘以4來確定。例如，三個月的忍耐將轉化為12個月的還款期。作為獲得忍耐的交換，借款人必須同意暫停因不支付租金而驅逐租户，提供月度運營報表，並按月將任何多餘的現金流匯給我們的服務商，直至忍耐期結束，然後應用於拖欠的抵押貸款付款。
2021年3月，疾控中心將暫停驅逐的期限延長至2021年6月30日，如本報告中的“立法和監管”以及我們2020年的Form 10-K中的“商業-立法和監管-美國政府對新冠肺炎的迴應”中所述。
多户貸款忍耐度
我們估計，截至2020年3月31日，在截至2021年3月31日的某個時間點，我們的多家族企業賬簿中有1.6%的資金處於與新冠肺炎相關的未償還本金餘額中。如下表所示，這些貸款中的一些已經退出了償還計劃，或者已經恢復，或者已經違約，或者已經清算。
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MD&A|多家族企業|多家族抵押信用風險管理
下表顯示了截至2021年3月31日，我們的擔保業務賬簿中自疫情開始以來一直得到容忍的多户貸款的狀況，以及此類貸款的嚴重違約率。截至2021年3月31日，我們幾乎所有的多家庭忍耐貸款都與新冠肺炎相關的財務困難有關。截至2021年3月31日，老年人住房貸款佔我們多家庭擔保業務賬簿的4.3%，約佔多家庭貸款未償還本金餘額的40%，這些貸款得到了容忍，截至2021年3月31日仍留在我們的多家庭擔保賬簿中。在截至期末獲得寬免的多户高級住房貸款中，根據未償還本金餘額計算，56%處於還款計劃中，33%已恢復償還，8%已拖欠寬免安排，其餘3%處於積極寬免中。
多户忍讓貸款餘額狀況及SDQ率(1)
截至2021年3月31日
貸款數量
未付本金餘額
營業帳簿中未付本金餘額的百分比
按類別劃分的未償還本金餘額(含忍耐)的百分比
應計狀態貸款百分比
嚴重違約率
(百萬美元)
按地位分列的得到寬限的貸款：
主動忍耐(2)
64 $917 0.2 %18 %31 %99 %
還款計劃188 2,736 0.7 53 80 48 
已恢復(3)
65 1,168 0.3 23 52 — 
默認設置(4)
40 325 0.1 6 — 96 
獲得寬免的貸款總額357 5,146 1.3 100 %61 49 
沒有得到寬恕的貸款29,127 393,947 98.7 — 100 0.03 
多户合計擔保業務賬簿29,484 $399,093 100 %1.3 %99 %0.66 %
截至2020年12月31日
貸款數量
未付本金餘額
營業帳簿中未付本金餘額的百分比
按類別劃分的未償還本金餘額(含忍耐)的百分比
應計狀態貸款百分比
嚴重違約率
(百萬美元)
按地位分列的得到寬限的貸款：
主動忍耐(2)
88$1,689 0.4 %32 %32 %100 %
還款計劃1832,707 0.8 52 82 61 
已恢復(3)
56491 0.1 10 100 — 
默認設置(4)
33 325 0.1 6 — 100 
獲得寬免的貸款總額360 5,212 1.4 100 %63 71 
沒有得到寬恕的貸款28,285 379,335 98.6 — 100 0.03 
多户合計擔保業務賬簿28,645 $384,547 100 %1.4 %99 %0.98 %
(1)不包括截至2021年3月31日的2.75億美元和截至2020年12月31日的1.23億美元的多户貸款，這些貸款獲得了忍耐，但在期末之前清算。
(2)包括正在延長忍耐期的貸款。
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(3)表示不再容忍但根據貸款的原始條款是現行的貸款，或已修改並在修改下執行的貸款。
(4)包括不再忍耐和不在償還計劃中的貸款。這一人羣中的貸款可能會被用於其他減少損失的活動，如喪失抵押品贖回權或修改。截至2021年3月31日，由於一筆貸款最近還款，嚴重違約率不到100%。
根據我們針對受新冠肺炎疫情負面影響的貸款的非權責發生制會計政策，只要貸款截至2020年3月1日是流動的，我們將在長達六個月的時間內繼續應計利息收入。逾期六個月以上在忍耐計劃中的多户貸款被置於非應計狀態，除非貸款既有良好的擔保，又處於收回過程中。有關我們的非權責發生制會計政策的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的附註1，重要會計政策摘要和本報告中的“附註3，抵押貸款”。
對於截至2021年3月31日在我們的業務賬簿中得到容忍的多家庭貸款，我們已經記錄了6600萬美元的應計應收利息餘額，我們已經為這筆貸款設立了700萬美元的估值撥備。
REO管理
截至2021年3月31日，持有待售的多户止贖房產數量為19處，賬面價值1.89億美元，而截至2020年12月31日，有14處房產賬面價值1.14億美元。這一增長主要是由一個老年人住房投資組合推動的，該投資組合在忍耐安排上違約。
我們預計我們的多户家庭喪失抵押品贖回權的房產將繼續增加，原因是這些貸款獲得了新冠肺炎的貸款，但無法通過償還計劃或其他修改成功治癒他們的拖欠行為。
其他多家庭信用信息
多户信用損失績效指標
在給定的時期內，我們實現的多家庭信貸損失或收入的數量是由止贖、止贖前銷售、REO活動和沖銷(扣除復甦後的淨額)推動的。我們的多家庭信用損失績效指標沒有定義術語，計算方式可能與其他公司報告的類似名稱的指標不同。我們相信，我們的多家庭信用損失和我們的多家庭信用損失，扣除獨立的損失分擔利益後，可能對利益相關者有用，因為它們在我們的多家庭擔保業務賬簿中顯示我們的信用損失，包括我們從損失分擔安排中獲得的好處。管理層將多家庭信用損失(扣除獨立的損失分擔收益後的淨額)視為與我們的多家庭業務模式和分擔多家庭信用風險戰略相關的關鍵指標。
下表顯示了我們的多家族信用損失績效指標的組成部分，以及我們的多家族初始沖銷嚴重程度。
多户信用損失績效指標
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
核銷(1)
$(34)$(20)
恢復(2)
1 1 
喪失抵押品贖回權的財產費用
(12)(2)
信用損失
(45)(21)
獨立的虧損分擔收益(3)
15 3 
信貸損失，扣除獨立損失分擔收益後的淨額
$(30)$(18)
信用損失率(Bps)(4)
4.6 2.5 
信用損失率，扣除獨立損失分擔收益後的淨額(Bps)(3)(4)
3.1 2.1 
多個系列初始核銷嚴重程度比率(5)
13.8 
%
23.3 
%
多户貸款核銷盤點
9 3 
(1)包括根據諮詢公告進行的貸款註銷。與非REO銷售相關的註銷是扣除虧損分擔後的淨額。
(2)不包括與先前根據諮詢公告註銷的金額有關的2021年第一季度和2020年第一季度估計回收分別減少1300萬美元和增加200萬美元。根據我們於2020年1月1日採納的CECL標準，先前因估值改善而註銷的金額的估計收回金額，在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中記為“利益(撥備)”的一個組成部分，並進行了調整。
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隨着期望值的變化，時間也會改變。與這些復甦相關的預期損失分擔收益的變化包括在“獨立的損失分擔收益”中。
(3)代表我們在喪失抵押品贖回權時獲得的預期收益，這是由於某些獨立的信用增強，主要是多家庭DUS貸款人的風險分擔交易，以及根據諮詢公告註銷的預期損失分擔收益。這些好處記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“預期信用增強恢復的變化”中。
(4)計算依據是“信用損失”和“信用損失，扣除獨立損失分擔收益”的年化金額除以該期間多個家庭的平均擔保業務賬簿。
(5)利率的計算方法是初始沖銷金額除以平均違約未付本金餘額。這一比率不包括根據諮詢公告的規定進行的沖銷，以及在通過最終處置進行初始收購後與REO相關的任何成本、收益或虧損。核銷是扣除貸款人分擔損失協議後的淨額。
儘管我們在2021年第一季度看到新冠肺炎疫情造成了少量信貸損失，我們對與疫情相關的損失的預期也有所改善，但我們預計，從長遠來看，我們實現的多家庭信貸損失將會更高，因為受到新冠肺炎實質性影響的貸款最終將無法再履行。有關新冠肺炎大流行潛在信用風險影響的更多信息，請參閲我們2020年的10-K表格中的“風險因素”。
多户損失準備金
我們的多家庭損失準備金，包括貸款損失準備金和相關應計應收利息，以及我們的擔保損失準備金，在我們的多家庭擔保業務賬簿中提供了信用損失的估計。
下表彙總了我們的多家庭損失準備金的變化，不包括我們AFS證券的信貸損失。有關我們的多家庭福利或信貸損失撥備變化的討論，請參閲：綜合運營結果-與信貸相關的收入(費用)。
多户損失準備金
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
損失準備金的變動：
期初餘額
$(1,225)$(268)
CECL標準採用後的過渡影響(1)
— (490)
信貸損失利益(撥備)
103 (410)
核銷
34 20 
恢復
(1)(1)
期末餘額
$(1,089)$(1,149)
截至期末未計入損失準備金的多户貸款獨立增信的預期收益
$336 $347 
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
損失準備金佔多户擔保業務賬簿的百分比
0.27 %0.32 %
(1)包括2.21億美元的過渡影響，用於將獨立的信用增強措施(如DUS貸款人風險分擔)在2020年1月1日從我們精簡的合併資產負債表中的“貸款損失撥備”重新分類為“其他資產”。
問題債務重組和非應計貸款
我們繼續考慮CARE法案和2021年綜合撥款法案允許的符合條件的新冠肺炎相關減損活動，這兩項法案免除了我們的忍耐計劃和貸款修改的TDR會計和披露要求。有關免除TDR會計和披露要求的更多信息，請參閲我們的2020 Form 10-K中的“註釋1，重要會計政策摘要”。
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下表顯示了分類為應計狀態的TDR和非應計狀態的多家庭貸款。該表包括我們在HFI多家庭抵押貸款中的攤銷成本，以及應計和非應計貸款的資產負債表內TDR放棄和確認的利息收入。有關TDR和非應計貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”。
關於應計地位和非應計貸款的多家庭TDR
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
關於應計狀態的TDRS
$32 $29 
非權責發生制貸款
2,153 2,073 
應計狀態和非應計貸款TDR合計
$2,185 $2,102 
累計逾期90天或以上的資產負債表內貸款$404 $610 
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
與應計狀態和非應計貸款的資產負債表內TDR相關的利息：
放棄利息收入(1)
$14 $1 
確認利息收入(2)
9 1 
(1)表示我們未確認的利息收入金額，但在非應計貸款和截至每個期末持有的應計狀態TDR(如果貸款按照其原始合同條款履行)的期間內將予以確認。
(2)代表當期確認的利息收入，包括任何遞延成本基礎調整的攤銷，用於分類為TDR的應計狀態貸款或截至每個期末持有的非應計貸款。主要包括貸款履行期間應計的金額。在忍耐計劃中從非權責發生制貸款中收到的現金將作為應計應收利息的減少額使用，直到應收賬款降至零，然後確認為利息收入。
對於受到新冠肺炎疫情負面影響的貸款，我們將繼續積累最多六個月的拖欠利息收入，前提是根據我們的非權責發生制政策，貸款要麼是截至2020年3月1日的當前貸款，要麼是2020年3月1日之後的貸款。逾期六個月以上的忍耐計劃中的多户貸款被置於非應計狀態，除非貸款既有良好的擔保，又處於收回過程中。2021年第一季度非權責發生制貸款增加，應計狀態逾期90天或更長時間的貸款相應減少，主要原因是逾期六個月以上、沒有很好擔保或在收回過程中的忍耐貸款增加。有關我們對非權責發生貸款的會計政策的更多信息，請參閲“抵押貸款附註3”。
流動性與資本管理
流動性管理
本節補充和更新了2020 Form 10-K中有關流動性管理的信息。有關更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理”，包括對我們資金的主要來源和用途的討論、我們的流動性和融資風險管理實踐和應急計劃、影響我們債務融資活動的因素、可能影響我們獲得債務融資或債務融資成本的因素，以及可能對我們的流動性和融資產生不利影響的因素。另請參閲我們的2020 Form 10-K中的“風險因素-流動性和融資風險”，以討論流動性和融資風險，包括新冠肺炎大流行的潛在影響。
債務融資
根據我們與財政部達成的優先股購買協議，我們目前的債務上限為3000億美元，截至2022年12月31日，債務上限將降至2700億美元。截至2021年3月31日，我們總債務的未償還本金餘額為275.1美元。根據優先股購買協議的條款，如果發行債券會導致我們的總債務超過我們的未償債務上限，我們將被禁止在沒有財政部事先同意的情況下發行債券。計算我們的負債是為了遵守我們的債務限額，反映了未償還的本金餘額，不包括債務基礎調整和合並信託的債務。由於我們的債務限額，我們的業務活動可能會受到限制。
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未償債務
聯邦抵押協會的未償債務總額包括短期和長期債務，不包括合併信託的債務。聯邦抵押協會的短期債務由原始合同期限為一年或更短的借款組成，因此不包括長期債務的當前部分。聯邦抵押協會的長期債務由原始合同到期日超過一年的借款組成。
下面的圖表顯示了基於原始合同到期日的未償短期和長期債務的信息。從2020年12月31日到2021年3月31日，短期和長期債務減少的主要驅動因素是，與前一年相比，資金需求減少，在前一年，疫情推動了我們異常高的流動性需求，以及我們整個貸款渠道的貸款獲取量創下歷史新高。因此，我們沒有發行新的債券來取代我們在2021年第一季度償還的所有債務。
房利美的債務(1)
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g17.jpg
(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。報告的金額包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的淨貼現未攤銷成本基礎調整和公允價值調整，分別為16億美元和3.93億美元。
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選定的債務信息
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(數十億美元)
選定的加權平均利率(1)
短期債務利率0.06 %0.18 %
長期債務利率，包括一年內到期的部分
1.34 1.34 
可贖回長期債務利率1.38 1.40 
選定的到期日數據
加權-一年內到期的債務的平均到期日(天)
179 196 
加權平均一年以上到期債務期限(月)
53 52 
其他數據
未償還的可贖回長期債務$57.4 $57.5 
康涅狄格大道證券債務(2)
14.5 15.0 
(1)不包括公允價值調整和對衝相關基差調整的影響。
(2)代表中科院在2018年11月之前發行的債務。有關康涅狄格州大道證券的信息，請參閲2020年10-K表格和本報告中的“單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。
我們打算償還我們的短期和長期債務，因為它們將主要通過發行額外債務證券的收益和業務運營的現金來償還。
有關我們未償還長期債務的到期日情況，請參閲“附註7，短期和長期債務”。
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債務融資活動
下表顯示了聯邦抵押協會的債務活動。這項活動不包括合併信託和盤中貸款的債務。聯邦抵押協會的短期債務活動涉及原始合同到期日不超過一年的借款，而聯邦抵押協會的長期債務活動涉及原始合同到期日超過一年的借款。每一期間報告的債務發行和清償金額代表債務在發行和贖回時的面值。
與2020年第一季度相比，2021年第一季度發行和償還的短期和長期債務減少的主要原因是如上所述資金需求減少。因此，我們沒有發行新的債券來取代我們在2021年第一季度償還的所有債務。
聯邦抵押協會的債務活動
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
期內發出：
短期：
金額$5,142 $160,023 
加權平均利率(1)
*1.25 %
長期：(2)
金額$2,815 $39,319 
加權平均利率0.59 %0.70 %
總髮行量：
金額$7,957 $199,342 
加權平均利率0.21 %1.14 %
在此期間獲得的回報：(3)
短期：
金額$14,459 $128,792 
加權平均利率0.10 %1.52 %
長期：(2)
金額$8,450 $24,164 
加權平均利率1.04 %1.88 %
已付清的總金額：
金額$22,909 $152,956 
加權平均利率0.45 %1.58 %
*代表加權平均利率在0.005以下。
(1)包括回購協議產生的收入，這抵消了我們的短期融資成本。因此，市場狀況可能導致加權平均利率為負或為零。
(2)包括2018年11月之前作為CAS債務發行的信用風險分擔證券。有關我們信用風險轉移交易的信息，請參閲我們2020 Form 10-K和本報告中的“單家族企業-單家族抵押信用風險管理-單家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。
(3)包括債務的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催繳產生的付款以及任何其他回購的付款。債務回購和零息債務提前償還按原始面值報告，與實際現金支付金額不符。
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其他投資組合
下面的圖表顯示了我們其他投資組合的構成信息。我們其他投資組合的餘額會隨着我們現金流、固定收益市場的流動性以及我們的流動性風險管理框架和做法的變化而波動。
我們的其他投資組合在2021年第一季度下降，主要是由於根據轉售協議出售的美國國債和聯邦基金以及購買的證券減少。2021年第一季度，我們開始將合併信託持有的資金直接投資於符合條件的短期第三方投資。由於這些投資背後的資金根據信託協議受到限制，這些證券不在我們的流動性來源中考慮，也被排除在我們的其他投資組合之外。在這一變化之前，合併信託基金持有的資金在信託協議允許的情況下投資於聯邦抵押協會的短期債務。然後，我們將這些收益投資於不受限制的短期投資，這些投資包括在我們的其他投資組合中。這一變化並沒有實質性地改變我們的流動性狀況。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052221000192/fnm-20210331_g18.jpg
現金和現金等價物(1)
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券
美國國債
(1)    現金等價物包括隔夜回購協議和在收購日到期日為三個月或更短時間的美國國債。

現金流
截至2021年3月31日的三個月. 現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從截至2020年12月31日的1,156億美元減少到截至2021年3月31日的1,143億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付合並信託的未償債務，(2)購買用於投資的貸款，以及(3)贖回融資債務，其贖回速度超過發行，這主要是由於上述原因。
現金流入部分抵消了這些現金流出，主要來自(1)將聯邦抵押協會MBS出售給第三方和(2)償還和出售貸款的收益。
截至2020年3月31日的三個月.現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從截至2019年12月31日的614億美元增加到截至2020年3月31日的1287億美元。這一增長主要是由於以下方面的現金流入：(1)償還和出售貸款的收益，(2)向第三方出售聯邦抵押協會MBS，以及(3)發行超過贖回的融資債務，這主要是出於上述原因。
現金流出部分抵消了這些現金流入，這些現金流出主要來自(1)購買為投資而持有的貸款和(2)支付合並信託公司的未償債務。
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信用評級
截至2021年3月31日，自我們提交2020年10-K表格以來，我們的信用評級沒有變化。有關我們信用評級的信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理-信用評級”。
資本管理
資本要求
截至2021年3月31日，我們的核心資本比GSE法案規定的法定最低資本高出1195億美元，截至2020年12月31日，我們的核心資本赤字為1243億美元。正如我們在2020年的10-K表格“商業-立法和監管-GSE法案和其他立法和監管事項-資本”中所討論的那樣，FHFA建立了一個新的企業監管資本框架，並於2021年2月生效。我們必須遵守新資本框架的數量要求的日期是錯開的，在很大程度上取決於我們是否仍處於託管狀態。我們估計，如果新框架的要求截至2021年3月31日適用於我們，我們將被要求持有約1900億美元的調整後總資本，其中約1400億美元必須以普通股一級資本的形式存在。規定的緩衝約佔總需求的750億美元。有關我們根據GSE法案採取的法定資本措施的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“附註12，監管資本要求”。
資本活動
根據優先股的股息條款，我們被允許保留淨值的增長，直到我們的淨值超過我們在2020年10-K表格中討論的“商業-立法和監管-GSE法案和其他立法和監管事項-資本”中討論的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後的總資本金額。截至2021年3月31日，高級優先股的總清算優先權增加到1,468億美元，到2021年6月30日，由於我們的淨資產在2021年第一季度增加了50億美元，高級優先股的總清算優先級將進一步增加到151.7美元。
有關我們的高級優先股條款和與財政部的高級優先股購買協議的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議”。有關與我們的資本儲備限制相關的風險的討論，請參閲我們2020年的10-K表格中的“風險因素-GSE和託管風險”。
財政部資金承諾
財政部根據優先股購買協議承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。截至2021年3月31日，財政部對我們的資金承諾餘額為1139億美元。有關財政部根據優先股購買協議提供的資金承諾的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“附註11，股權”。
表外安排
我們的表外安排主要源於以下幾點：
•我公司無法控制的抵押貸款證券化、再證券化交易擔保和其他擔保承諾；
•流動資金支持交易；以及
•合夥利益。
我們發行的一些證券是由房地美證券(Freddie Mac Securities)全部或部分支持的結構性證券。當我們發行結構性證券時，我們提供擔保，即我們將根據需要補充從基礎抵押相關證券收到的金額，以允許及時支付與再證券化信託相關的證書的本金和利息。因此，當我們發行全部或部分由房地美證券支持的結構性證券時，我們向結構性證券中包括的基礎房地美證券提供擔保。我們發行全部或部分由Freddie Mac證券支持的結構性證券，由於我們對Freddie Mac抵押貸款證券化沒有控制權，因此產生了額外的表外風險敞口。由於我們沒有權力指導影響我們所暴露的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)，這構成了對這些證券化信託的控制，因此我們沒有將這些信託合併到我們的壓縮綜合資產負債表中，從而導致資產負債表外的風險敞口。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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MD&A|表外安排

截至2021年3月31日，我們與未合併的Fannie Mae MBS相關的表外敞口總額(扣除我們保留的任何實益權益和其他財務擔保)為1702億美元。其中約1260億美元包括房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未償還本金餘額。此外，表外風險敞口包括支持房利美髮行的REMIC的Freddie Mac證券的未償還本金餘額約287億美元。我們預計，隨着我們未來發行更多由房地美證券支持的結構性證券，我們對房地美證券的表外敞口將會增加。截至2020年12月31日，我們與未合併的房利美MBS相關的表外敞口總額(扣除我們保留的任何實益權益和其他財務擔保)為1536億美元。其中約1107億美元包括聯邦住宅貸款抵押協會發行的UMBS支持聯邦抵押協會發行的Supers的未付本金餘額，以及266億美元包括支持房利美髮行的REMIC的聯邦住宅貸款抵押貸款公司證券的未付本金餘額。有關我們在未合併的房利美MBS和房地美證券上的最大損失風險的更多信息，請參閲“附註6，財務擔保”。
我們還在資產負債表外暴露於流動性支持、交易和合夥權益方面的損失。
•截至2021年3月31日，我們對多家庭住房收入債券支持的證券預付款的未償還流動性承諾總額為61億美元，截至2020年12月31日為64億美元。這些承諾要求我們向第三方預付資金，使他們能夠回購無法兑現的投標債券或證券。我們在其他投資組合中持有的現金和現金等價物超過了對預付款的承諾。
•我們投資於各種有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免投資、社區投資和其他實體。當我們在這些實體中沒有控股權時，我們的精簡合併資產負債表只反映我們的投資，而不是合夥企業的全部資產和負債。有關我們的有限合夥企業和類似法人實體的信息，請參閲“附註2，合併和轉讓金融資產-未合併的VIE”。
風險管理
我們的業務活動使我們面臨以下主要類別的風險：信用風險(包括抵押信用風險和機構交易對手信用風險)、市場風險(包括利率風險)、流動性和融資風險、操作風險(包括網絡/信息安全風險、第三方風險和模式風險)，以及戰略風險、合規風險和聲譽風險。有關我們管理這些風險的討論，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本節是對該討論的補充和更新，但不涉及2020 Form 10-K中描述的所有風險管理類別。
機構交易對手信用風險管理
本節補充和更新了我們在2020 Form 10-K中關於機構交易對手信用風險管理的討論。有關我們對機構交易對手信用風險的敞口以及我們管理這一風險的策略的討論，請參閲我們2020年的10-K表格中的“MD&A-風險管理-機構交易對手信用風險管理”和“風險因素-信用風險”。正如我們2020年的10-K表格中的“風險因素”中所描述的那樣，新冠肺炎疫情增加了我們的交易對手信用風險。另請參閲本報告中的“注10，信用風險集中”，瞭解我們交易對手信用風險敞口的最新情況。
新冠肺炎遠期付款導致非託管賣家和服務商流動性需求的變化
我們之前已經為單户非存託服務機構設定了最低流動性要求，以維持其在聯邦抵押協會的資格。由於新冠肺炎疫情和CARE法案的史無前例的情況導致忍耐計劃中的拖欠貸款增加，我們暫時修改了對單一家庭非存款服務機構的最低流動性要求，以維持在聯邦抵押協會的資格。從2020年第二季度開始，在計算非存管服務機構嚴重拖欠抵押貸款的最低流動性要求時，將拖欠90天及以上、在計劃開始時有效的抵押貸款納入新冠肺炎相關忍耐計劃的調整。這項調整部分放寬了這些受影響貸款的服務商的最低流動性要求。
2020年6月，聯邦住房金融局宣佈，由於新冠肺炎疫情引發的市場波動，它將重新提出房利美和房地美賣家和服務商的最低財務資格要求。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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併購|風險管理|機構對手方信用風險管理

私人按揭保險人資格規定的改變
抵押保險公司必須符合並保持符合私人抵押保險公司資格要求(“PMIER”)，才有資格為聯邦抵押協會購買的貸款承保抵押保險。PMIER旨在確保抵押貸款保險公司有足夠的流動資產來支付假想的未來壓力情景下的所有索賠。在FHFA的指導下，我們和房地美在2020年發佈了對PMIER的幾次修訂，最初於2020年6月30日生效。這些修訂包括(1)在計算基於風險的不良抵押貸款所需資產時暫時調整，這些不良抵押貸款在新冠肺炎危機爆發後新拖欠，或受到為應對與新冠肺炎相關的財務困難而授予的容忍計劃的約束；(2)在2021年6月30日之前，私人抵押貸款保險公司必須事先獲得聯邦抵押協會的批准，才能支付股息或某些新的現金轉移。(2)在2021年6月30日之前，私人抵押貸款保險公司必須事先獲得聯邦抵押協會的批准，才能支付股息或某些新的現金轉移。這項調整部分寬免按揭保險人根據按揭貸款利率計劃對受影響貸款的資本要求。
市場風險管理，包括利率風險管理
我們面臨市場風險，包括利率風險和利差風險。利率風險是指基準利率的變動可能對我們的資產或負債的公允價值產生不利影響的風險。利差風險是指與基準利率變化以外的其他因素相關的工具公允價值的變化。我們利率風險的主要來源是我們淨投資組合的構成。我們的淨投資組合包括：我們的保留抵押貸款組合資產；其他投資組合；聯邦抵押協會用於為保留抵押貸款組合資產和其他投資組合提供資金的未償債務；以及抵押貸款承諾和風險管理衍生品。風險管理衍生品和我們的債務工具一起被用來管理利率風險。有關市場風險對我們GAAP收益的影響，請參閲“利率風險的收益敞口”。
本節補充和更新了2020 Form 10-K中有關市場風險管理的信息。有關其他信息，請參閲我們的2020 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management-Market Risk Management，Including Rate-Risk Management”和“Risk Functions”，其中包括我們的利率風險敞口來源、利率變化帶來的業務風險以及我們的利率風險管理策略。
利率風險的計量
下表顯示了我們的淨投資組合的税前市場價值對利率水平變化的敏感度，以及在每個期間的最後一天測量的收益率曲線的斜率。下表還提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月的持續期差距和對淨投資組合的最不利市值影響的日平均、最小、最大和標準偏差值，以及利率水平變化和收益率曲線斜率的日平均值、最小值、最大值和標準差值。我們的做法是允許利率在下行衝擊模型中降至零以下，除非通過合約下限來阻止。
有關我們如何衡量利率風險的信息，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“MD&A-Risk Management-Market Risk Management，Include Rate-Risk Management”。
淨資產組合對利率水平和收益率曲線斜率變化的利率敏感性
自.起(1)(2)
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
利率水平衝擊：
-100個基點$(142)$(179)
-50個基點(1)8 
+50個基點(54)(111)
+100個基點(81)(154)
利率斜率衝擊：
--25個基點(持平)(14)(9)
+25個基點(趨陡)11 4 

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併購|風險管理|市場風險管理，包括利率風險管理
截至3月31日的三個月， (1)(3)
20212020
持續時間差距速率斜率衝擊25bps速率電平衝擊50bps持續時間差距速率斜率衝擊25bps速率電平衝擊50bps
市場價值敏感度
市場價值敏感度

(以年為單位)(百萬美元)(以年為單位)(百萬美元)
平均值0.02$(13)$(70)(0.02)$(20)$(32)
最低要求(0.04)(23)(140)(0.10)(33)(144)
極大值0.10(5)(36)0.12(7)20 
標準偏差0.025 23 0.046 31 
(1)根據美國Libor利率掉期曲線的變化計算。利率水平的變化假設美國倫敦銀行間同業拆借利率掉期曲線的所有到期日都會發生平行的變化。收益率曲線斜率的變化假設7年期利率不變，1年期利率(和較短期限)移動16.7個基點，30年期利率相反移動8.3個基點。對剩餘到期點的利率衝擊進行插值。
(2)在提交的每個期間的最後一個工作日計算。
(3)根據所示期間內的日值計算。
我們的淨投資組合的市值敏感度在一系列利率衝擊中有所不同，這取決於我們淨投資組合的持續期和凸度狀況。
我們使用衍生品來幫助管理資產和負債之間的剩餘利率風險敞口。衍生品使我們能夠在廣泛的利率環境下將經濟利率風險敞口保持在持續較低的水平。下表顯示了在50個基點的平行利率衝擊下，衍生品如何影響淨市值敞口的例子。
衍生品對利率風險的影響(50個基點)
自.起(1)
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
在衍生工具之前$(899)$(613)
在衍生品之後(1)8 
衍生工具的效力898 621 
(1)在提交的每個期間的最後一個工作日計算。
對利率風險的收益敞口
雖然我們管理我們淨投資組合的利率風險，目標是在經濟基礎上對利率和波動性保持中性，但由於利率變化和適用於我們資產負債表上某些金融工具的不同會計處理，我們的收益可能會出現波動。具體地説，我們對收益波動的敞口是由兩個主要領域的利率變化驅動的：我們的淨投資組合和我們的合併MBS信託。淨資產組合的風險敞口主要是由風險管理衍生工具、抵押貸款承諾和某些資產(主要是證券)的公允價值變化推動的，這些資產以公允價值列賬。與我們合併的MBS信託相關的風險主要與利率變化導致我們的信用損失準備金的變化有關。
2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計來解決一些利率敞口，特別是與基準利率(包括LIBOR和SOFR)變化相關的收益波動。雖然我們預計，由於我們採用對衝會計，與基準利率變化相關的收益波動性將繼續大幅降低，但由其他因素(如淨利息收入中確認的利差或成本基礎攤銷變化)驅動的收益波動性仍然存在。此外，當收益率曲線的形狀在不同時期發生明顯變化時，對衝會計可能就不那麼有效了。在我們目前的計劃中，我們每天都會建立新的對衝關係，以在我們的整體風險管理戰略中提供靈活性。
有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“綜合經營結果-對衝會計影響”、“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
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MD&A|關鍵會計政策和估算

關鍵會計政策和估算
根據公認會計原則編制財務報表需要管理層做出一些判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設會影響我們的精簡合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用的金額。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理判斷和估計的程度，對於理解我們的財務報表是不可或缺的。我們在本報告和2020年的Form 10-K中的“注1，重要會計政策摘要”中描述了我們最重要的會計政策。
我們會持續評估我們的政策所要求的關鍵會計估計和判斷，並根據不斷變化的情況進行必要的更新。我們已確定我們的會計政策之一--貸款損失撥備至關重要，因為它涉及對高度複雜和內在不確定事項的重大判斷和假設，而合理不同的估計和假設的使用可能對我們報告的運營結果或財務狀況產生實質性影響。
貸款損失撥備
我們的貸款損失準備是一個估值賬户，從HFI貸款的攤銷成本基礎上扣除，以顯示預計從貸款中收取的淨金額。貸款損失撥備反映了對房利美和房利美合併MBS信託持有的單户和多户HFI貸款預期信貸損失的估計。我們使用貼現現金流方法來衡量我們單一家庭抵押貸款的預期信用損失，使用未貼現損失方法來衡量我們多家庭抵押貸款的預期信用損失。這些模型使用了對關鍵經濟驅動因素的合理和可支持的預測，如房價(單户)、租金收入(多户)和資本化率(多户)。我們的貸款業績模型是基於我們的歷史經驗，對具有相似風險特徵的貸款進行調整，以反映當前狀況以及合理和可支持的預測。我們的歷史損失經驗和信用損失估計捕捉到了遠程事件的可能性，這些事件可能導致被認為是低風險的貸款的信用損失。我們的信用損失模型，包括用作關鍵輸入的預測數據，都受到我們的模型監督和審查流程以及其他既定的治理和控制的約束。
我們對預期信貸損失估計的變化，包括由於時間的推移而發生的變化，都通過信貸損失的收益(準備金)來記錄。在計算貸款損失準備時，我們只考慮資產負債表日貸款的攤銷成本。當通過收到償還貸款的資產(如止贖時的抵押品或賣空完成後的現金)確認損失時，我們將沖銷記錄為減少貸款損失準備。此外，當一筆貸款被確定為無法收回時，以及在將不良或再履行貸款從HFI重新指定給HFS時，我們將註銷記錄為減少我們的貸款損失準備。我們在確定貸款損失撥備時，包括了先前註銷和預計將註銷的金額的預期收回額。
我們在預期信用損失模型下確定該期間預期信用損失計量的過程非常複雜，涉及重大的管理判斷，包括依賴歷史損失信息和當前經濟預測，而這些信息和預測可能不能代表我們最終實現的信用損失。例如，新冠肺炎疫情預期影響的不確定性需要管理層在評估我們截至2021年3月31日的貸款損失撥備時做出重大判斷。
我們在2020 Form 10-K的“附註1，重要會計政策摘要”中提供了更詳細的貸款損失準備會計信息。有關我們當期福利或貸款損失撥備的更多信息，請參閲本報告中的“附註4，貸款損失撥備”，包括討論用於衡量新冠肺炎疫情對我們撥備影響的估計數字。有關管理層在應用我們的會計政策和方法時需要做出判斷和估計的風險的討論，請參閲我們2020年的10-K表格中的“風險因素”。
未來採用新會計準則的影響
我們在“註釋1，重要會計政策摘要”中確定並討論了最近發佈的會計指導(如果有的話)對我們的簡明合併財務報表的預期影響。2021年第一季度沒有確定適用的指導方針。
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MD&A|前瞻性陳述

前瞻性陳述
本報告包括根據1934年證券交易法(“交易法”)第21E節的含義構成前瞻性陳述的陳述。此外，我們和我們的高級管理層可能會不時在我們提交給證券交易委員會的其他文件、我們其他可公開獲得的書面聲明以及向分析師、投資者、新聞媒體和其他人口頭提交的文件中發表前瞻性聲明。前瞻性陳述通常包括諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“估計”、“預測”、“項目”、“將”、“應該”、“可能”、“將”或類似詞語。本報告中前瞻性陳述的例子包括，除其他外，與我們對以下事項的期望有關的陳述：
•我們未來的財務業績、財務狀況和淨資產，以及影響它們的因素，包括我們對未來淨收入和攤銷收入的預期；
•我們對我們的業務計劃和戰略及其影響的期望，包括資本充足的計劃；
•我們對收購量、市場份額、擔保費、收購信用特徵或業務賬簿中貸款週轉速度的預期及其波動的影響；
•我們與信用風險轉移交易相關的計劃及其影響，以及影響我們參與未來交易的因素；
•我們對經濟和抵押貸款市場狀況的預期，將影響狀況的因素，以及這些狀況對我們的業務和財務業績的影響；
•我們對我們以及聯邦、州和地方政府為應對新冠肺炎疫情及其經濟影響而採取的行動的影響的預期，以及我們對這些行動對我們的業務、財務業績、財務狀況和業務計劃以及抵押貸款市場和經濟狀況的影響的預期；
•我們的減損活動及其影響；
•CFPB取消合格抵押貸款補丁的最終規則以及我們與財政部達成的優先股購買協議中的相關要求對我們業務的影響；
•與我們的對衝會計計劃相關的未來財務業績和預期的波動性及其影響；
•我們保留的抵押貸款組合的規模和構成；
•我們從MBS信託購買貸款的金額和時間；
•對我們業務或財務業績的影響以及立法和監管的時機；
•我們根據GSE法案向HUD和國庫基金支付的款項；
•我們未來對房地美髮行的證券的表外敞口；
•我們業務面臨的風險；
•與我們擔保業務賬簿中的貸款相關的未來違約率、違約率、承兑和其他減少損失活動、喪失抵押品贖回權和信用損失，以及影響它們的因素，包括新冠肺炎疫情的影響；
•我們對TDR的期望；
•本公司業務賬面貸款的業績情況及影響業績的因素；
•我們的貸款收購，此類收購的信用風險狀況，以及影響它們的因素；
•我們未來的流動資金、流動資金需求、未償債務的數額，以及我們將如何履行債務的預期；以及
•我們對法律和監管程序的迴應及其對我們業務或財務狀況的影響。
前瞻性陳述反映了我們管理層對未來狀況、事件或結果的當前預期、預測或預測，這些預期、預測或預測基於各種假設和管理層對我們活躍的市場的趨勢和經濟因素的估計，否則這些因素會影響我們的業務計劃。前瞻性陳述並不是對未來業績的保證。根據前瞻性陳述的性質，它們會受到重大風險、不確定因素和環境變化的影響。我們的實際結果和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果和財務狀況大不相同。
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MD&A|前瞻性陳述

有許多因素可能導致實際情況、事件或結果與我們的前瞻性陳述中描述的情況、事件或結果大不相同，其中包括以下因素：
•關於我們的未來，我們退出託管，以及我們籌集或賺取滿足資本要求所需的資本的能力，都存在不確定性；
•圍繞新冠肺炎大流行持續時間和嚴重程度的不確定性；為控制病毒或處理其影響而採取的行動，包括政府為減輕大流行的經濟影響採取的行動以及新冠肺炎疫苗的廣泛獲得和公眾接受；消費者、工人和家庭在多大程度上感到安全，恢復大流行前的活動；我們向受大流行影響的借款人提供的忍耐、推遲付款、修改和其他減輕損失選擇的性質、程度和成功程度；與新冠肺炎大流行影響有關的會計選舉和估計；針對大流行的借款人和租户行為。恢復正常經濟和經營狀況的速度和程度，包括未來任何新冠肺炎疫情或每天新增病例的增加是否會中斷經濟復甦；受影響的借款人、租房者和交易對手可以多快和多大程度上從疫情的負面經濟影響中恢復過來；
•我們預期的市場和監管變化，以及我們對這些變化的準備情況，包括與最終退出託管、競爭格局以及吸引私人投資的必要性有關的變化；
•優先股購買協議和企業監管資本框架的影響，以及未來影響我們的立法和監管要求或變化、政府舉措或行政命令，例如制定住房金融改革立法，包括限制我們的業務活動或足跡的變化；
•聯邦住房金融局、財政部、住房和城市發展部、CFPB或其他監管機構、國會、行政部門或州或地方政府採取的影響我們業務的行動，包括我們的新資本金要求以及最近或可能進一步改變的償還能力規則，該規則取消了符合GSE資格的貸款的合格抵押貸款補丁；
•金融服務業結構和監管的變化；
•公司所得税税率變化的潛在影響，這將影響我們在立法季度的資本需求和淨收入，這是因為我們的遞延税項資產價值和我們隨後幾個季度的淨收入因我們有效的聯邦所得税税率的變化而發生變化；
•房價變化的時機和水平，以及地區差異；
•未來利率和信用利差；
•可能難以預測的事態發展，包括：導致我們擔保業務賬簿淨攤銷收入變化的市場狀況，我們通過盈利按市價計價的衍生品和其他金融工具的估計公允價值波動；以及影響我們損失準備金的事態發展，如利率、房價或會計準則的變化，或自然災害或大範圍衞生緊急事件或流行病的出現等事件；
•與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)終止有關的不確定性，或其他可能影響我們擁有或擔保的貸款或我們的MBS的市場變化；
•信貸可獲得性；
•住房和信貸市場的混亂或不穩定；
•美國抵押貸款市場的規模和份額，以及影響它們的因素，包括人口增長和家庭形成；
•美國經濟的增長、惡化和整體健康穩定狀況，包括美國國內生產總值、失業率、個人所得等指標；
•美聯儲財政和貨幣政策的變化；
•我們和我們的競爭對手未來的擔保費用定價，以及該定價對我們的競爭環境和擔保費用收入的影響；
•抵押發放量；
•我們的擔保業務和留存抵押資產組合的規模、構成、質量和業績；
•我們所處的競爭環境，包括立法、法規或其他發展對我們行業競爭水平的影響，以及其他影響我們市場份額的因素；
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MD&A|前瞻性陳述

•我們擔保業務賬簿中的貸款還有多長時間未償還；
•我們在留住和聘用合格高管和其他員工方面面臨挑戰；
•我們的業務彈性計劃和系統的有效性；
•總體上或一個或多個主要投資者羣體對聯邦抵押協會MBS的需求變化；
•我們的託管，包括託管的任何變更或終止(通過接管或其他方式)及其對我們業務的影響；
•財政部的投資，包括優先股購買協議條款最近變化或未來可能變化的影響及其對我們業務的影響，包括優先股購買協議、優先股和財政部認股權證條款對我們施加的限制，以及即使我們不再受這些協議和文書約束，這些或其他對我們業務和活動的限制也通過其他機制對我們適用的程度；
•我們從事的支持抵押貸款市場和幫助借款人、租户、貸款人和服務商的活動產生的不利影響；
•聯邦住房金融局作為我們的監管者或監管者，可能需要我們採取的行動，例如應對新冠肺炎大流行的行動，我們業務類型的改變，或者與聯合住房抵押貸款證券或我們的房地美髮行的證券再證券化有關的行動；
•FHFA對我們的業務施加的限制，它作為我們的保護人或監管者的角色；
•我們未來的目標和支持這些目標的活動，包括我們可能採取的行動，以接觸到更多未得到充分服務的信用借款人；
•聯邦住房金融局或政府領導層的更迭可能會導致聯邦住房金融局或財政部尋求我們退出託管的意願發生變化；
•我們的大多數單一家庭證券化活動依賴共同證券化解決方案有限責任公司(以下簡稱“CSS”)和共同證券化平臺，最近CSS有限責任公司協議和董事會的變化降低了我們對CSS的影響，以及FHFA在我們與CSS的關係或我們對CSS的支持方面可能需要的任何額外改變；
•降低我們的信用評級；
•我們進入債務資本市場的能力受到限制；
•對我們進入新的信用風險轉移交易的限制；
•忍耐、修改和喪失抵押品贖回權的活動發生重大變化；
•未來不良貸款和再貸款銷售的數量和速度及其對我們業績和嚴重違約率的影響；
•借款人行為的變化；
•我們可能採取的減少損失的行動，以及我們減少損失戰略的有效性，管理我們的REO庫存，以及尋求合同補救措施；
•一個或多個機構交易對手違約；
•我們可能與我們的交易對手簽訂的解決或和解協議；
•我們需要依靠第三方來充分實現我們的一些公司目標；
•我們對抵押貸款服務商的依賴；
•GAAP的變化、財務會計準則委員會的指導以及我們會計政策的變化；
•資產和負債的公允價值變動；
•影響我們運營的系統和基礎設施的穩定性和充分性，包括我們和CSS、我們的其他交易對手和其他第三方的系統和基礎設施的穩定性和充分性；
•與UMBS相關的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的單一家庭抵押貸款證券化計劃之間日益相互依存的影響；
•作戰控制薄弱環節；
•我們對模型的依賴以及我們對模型的未來更新，包括這些模型使用的假設；
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MD&A|前瞻性陳述

•國內和全球政治風險和不確定性；
•自然災害、環境災難、恐怖襲擊、大範圍的突發衞生事件或流行病或其他重大破壞性事件；
•惡劣天氣事件、火災、洪水或其他氣候變化事件，我們可能沒有投保或保險不足，或可能影響我們的交易對手，以及氣候變化和應對氣候變化的努力產生的其他風險；
•網絡攻擊或其他信息安全漏洞或威脅；以及
•本報告和2020年表格10-K中“風險因素”中描述的其他因素。
告誡讀者不要過度依賴我們所作的前瞻性陳述，並通過仔細考慮我們2020年10-K報表和本報告中“風險因素”中討論的因素，將這些前瞻性陳述置於適當的背景下。這些前瞻性陳述僅在作出之日具有代表性，我們沒有義務因新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性陳述，除非聯邦證券法另有要求。
聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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財務報表|簡明合併資產負債表

項目1.年度財務報表
聯邦抵押協會
(在監護下)
簡明綜合資產負債表-(未經審計)
(百萬美元)
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
資產
現金和現金等價物$26,538 $38,337 
限制性現金和現金等價物(包括#美元80,899及$68,308分別與合併信託有關)
87,803 77,286 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券(包括$40,837及$0分別與合併信託有關)
54,937 28,200 
證券投資：
按公允價值交易(包括$6,658及$6,544分別質押為抵押品)
111,256 136,542 
可供出售，公允價值(攤銷成本為#美元)1,440及$1,606，扣除信貸損失準備金$3截至2021年3月31日和2020年12月31日)
1,502 1,697 
證券投資總額112,758 138,239 
按揭貸款：
持有以較低成本或公允價值出售的貸款
7,824 5,197 
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算：
聯邦抵押協會103,310 112,726 
合併信託基金
3,638,374 3,546,521 
*為投資而持有的貸款總額(包括#美元6,048及$6,490，分別按公允價值計算)
3,741,684 3,659,247 
貸款損失撥備(9,628)(10,552)
為投資而持有的貸款總額，扣除津貼後的淨額3,732,056 3,648,695 
按揭貸款總額3,739,880 3,653,892 
向貸款人墊款10,572 10,449 
遞延税項資產，淨額12,516 12,947 
應計應收利息淨額(包括#美元9,732及$9,635分別與合併信託和扣除津貼淨額#美元有關226及$216分別截至2021年3月31日和2020年12月31日)
9,993 9,937 
取得的財產，淨額1,183 1,261 
其他資產13,923 15,201 
總資產$4,070,103 $3,985,749 
負債和權益
負債：
應計應付利息(包括#美元8,768及$8,955分別與合併信託有關)
$9,585 $9,719 
債務：
聯邦抵押協會的資產(包括$3,336及$3,728，分別按公允價值計算)
273,442 289,572 
合併信託基金(包括$23,601及$24,586，分別按公允價值計算)
3,740,538 3,646,164 
其他負債(包括#美元1,375及$1,523分別與合併信託有關)
16,313 15,035 
總負債4,039,878 3,960,490 
承擔和或有事項(附註13)— — 
聯邦抵押協會股東權益：
優先股(清算優先權為#美元146,758及$142,192，分別)
120,836 120,836 
優先股，700,000,000所有股份均獲授權-555,374,922已發行和已發行的股票
19,130 19,130 
普通股，沒有面值，沒有最高授權-1,308,762,703已發行及已發行的股份1,158,087,567流通股
687 687 
累計赤字(103,117)(108,110)
累計其他綜合收益89 116 
國庫股，按成本價計算，150,675,136中國股票
(7,400)(7,400)
股東權益總額(有關股息義務和清算優先權的信息，請參閲注1：優先股購買協議和優先股)
30,225 25,259 
負債和權益總額$4,070,103 $3,985,749 
請參閲簡明合併財務報表附註
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
71
財務報表|簡明合併經營表和全面收益表
聯邦抵押協會
(在監護下)
簡明綜合經營報表和全面收益表-(未經審計)
(美元和股票(百萬美元，每股金額除外)
截至3月31日的三個月，
20212020
利息收入：
證券交易$140 $316 
可供出售的證券19 31 
按揭貸款23,353 28,938 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券
8 107 
其他42 34 
利息收入總額23,562 29,426 
利息支出：
短期債務
(3)(102)
長期債務(16,817)(23,977)
利息支出總額(16,820)(24,079)
淨利息收入6,742 5,347 
信貸損失利益(撥備)765 (2,583)
扣除利息(計提信貸損失準備金)後的淨利息收入7,507 2,764 
投資收益(虧損)，淨額45 (158)
公允價值淨收益(虧損)784 (276)
手續費及其他收入87 120 
非利息收入(虧損)916 (314)
行政費用：
薪金和員工福利(387)(393)
專業服務(214)(212)
其他行政費用(147)(144)
行政費用總額(748)(749)
喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)5 (80)
2011年臨時工資税減免延續法案(“TCCA”)費用(731)(637)
增信費用(284)(376)
預期信用提升回收的變化(31)188 
其他費用(淨額)(319)(218)
總費用(2,108)(1,872)
聯邦所得税前收入6,315 578 
關於聯邦所得税的規定(1,322)(117)
淨收入4,993 461 
其他全面收益(虧損)：
可供出售證券的未實現收益(虧損)變動，扣除重新分類調整和税收後的淨額
(23)18 
其他，扣除税金後的淨額(4)(3)
其他全面收益(虧損)合計(27)15 
綜合收益總額$4,966 $476 
淨收入$4,993 $461 
分配給優先股的股息或應佔優先股的金額
(4,966)(476)
普通股股東應佔淨收益(虧損)$27 $(15)
每股收益：
基本信息$0.00 $0.00 
稀釋0.00 0.00 
加權平均已發行普通股：
基本信息5,867 5,867 
稀釋5,893 5,867 
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聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
72
財務報表|現金流量簡併報表
聯邦抵押協會
(在監護下)
現金流量表簡明合併報表-(未經審計)
(百萬美元)
截至3月31日的三個月，
20212020
經營活動提供的淨現金$24,883 $2,174 
由投資活動提供(用於)的現金流：
持有用於投資的交易證券的到期日和償付所得的收益13 13 
出售為投資而持有的交易性證券所得收益97 — 
可供出售證券的到期日和還款所得69 96 
出售可供出售證券所得款項115 50 
購買為投資而持有的貸款(214,402)(86,307)
償還為聯邦抵押協會投資而持有的貸款的收益2,889 2,308 
償還和出售為投資合併信託而持有的貸款所得收益
337,028 169,656 
向貸款人墊款(114,805)(45,248)
處置所購財產和止贖前銷售所得收益1,064 1,832 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券的淨變化
(26,737)5,803 
其他，淨額228 (539)
投資活動提供(用於)的現金淨額(14,441)47,664 
融資活動提供(用於)的現金流：
聯邦抵押協會發行債券所得款項54,780 254,559 
贖回聯邦抵押協會債務的付款(69,735)(207,818)
發行合併信託債券所得款項339,056 135,918 
贖回合併信託債務的付款(335,896)(164,726)
其他，淨額71 (470)
融資活動提供(用於)的現金淨額(11,724)17,463 
現金、現金等價物和限制性現金及現金等價物淨增(減)(1,282)67,301 
期初現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物115,623 61,407 
期末現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物$114,341 $128,708 
期內支付的現金用於：
利息$27,019 $28,867 
所得税— — 








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聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
73
財務報表|簡明合併權益變動表
聯邦抵押協會
(在監護下)
凝縮 合併變動表
股權- (未經審計)
(百萬美元和股票)

聯邦抵押協會股東權益
已發行股票高年級
優先股		擇優
股票		普普通通
股票
累計
赤字		累計
其他
全面
收入		財務處
股票		總計
權益
高年級
擇優		擇優普普通通
截至2020年12月31日的餘額1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(108,110)$116 $(7,400)$25,259 
綜合收益：
淨收入— — — — — — 4,993 — — 4,993 
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現淨收益變動(扣除税金淨額#美元3)
— — — — — — — (12)— (12)
淨收入中所列收益的重新分類調整(税後淨額#美元3)
— — — — — — — (11)— (11)
其他(扣除税款後淨額$(1))
— — — — — — — (4)— (4)
綜合收益總額4,966 
截至2021年3月31日的餘額1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(103,117)$89 $(7,400)$30,225 

聯邦抵押協會股東權益
已發行股票高年級
優先股		擇優
股票		普普通通
股票
累計
赤字		累計
其他
全面
收入		財務處
股票		總計
權益
高年級
擇優		擇優普普通通
截至2019年12月31日的餘額1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(118,776)$131 $(7,400)$14,608 
採用的過渡影響(扣除税收後)
**不符合當前預期的信用損失標準		— — — — — — (1,139)— — (1,139)
截至2020年1月1日的餘額，調整後1 556 1,158 120,836 19,130 687 (119,915)131 (7,400)13,469 
綜合收益：
淨收入— — — — — — 461 — — 461 
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現淨收益變動(扣除税金淨額#美元5)
— — — — — — — 18 — 18 
淨收入中所列收益的重新分類調整(税後淨額#美元0)
— — — — — — — — — — 
其他(扣除税金後淨額為#美元)1)
— — — — — — — (3)— (3)
綜合收益總額476 
截至2020年3月31日的餘額1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(119,454)$146 $(7,400)$13,945 






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聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
74
簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
聯邦抵押協會
(在監護下)
簡明合併財務報表附註
(未經審計)
1.  重要會計政策摘要
聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。我們是一家股東所有的公司，組織為政府支持的實體(“GSE”)，並根據聯邦全國抵押貸款協會憲章法案(“憲章法案”或我們的“憲章”)存在。我們的憲章是國會的一項法案，根據該憲章，我們的使命是為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款的機會。因此，我們受到政府的監督和監管。我們的監管機構包括聯邦住房金融局(“FHFA”)、美國住房和城市發展部(“HUD”)、美國證券交易委員會(“SEC”)和美國財政部(“財政部”)。美國政府不擔保我們的證券或其他義務。
自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，FHFA擔任託管人員。有關我們的託管和美國政府支持我們業務的影響的更多信息，請參閲下面和我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K(“2020 Form 10-K”)中的“註釋1，重要會計政策摘要”。
截至2021年3月31日及截至2021年3月31日三個月的未經審計中期簡明綜合財務報表及相關附註應與我們在2020年Form 10-K中包含的經審計綜合財務報表及相關附註一併閲讀。
陳述的基礎
隨附的未經審核中期簡明綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“GAAP”)及證券交易委員會的10-Q表格指示及S-X規則第10條編制。因此，它們不包括GAAP要求的完整合並財務報表所需的所有信息和附註披露。管理層認為，所有正常的經常性調整都已包括在內，這些調整被認為是公平列報所必需的。隨附的簡明綜合財務報表包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有公司間賬户和交易都已取消。為了符合我們本期的列報方式，我們對上期簡明合併財務報表中報告的某些金額進行了重新分類。截至2021年3月31日的三個月的業績可能不一定代表截至2021年12月31日的年度業績。
列報受限現金和現金等價物
受限現金和現金等價物包括綜合MBS信託持有的資金，根據我們的服務指南和相關信託協議的條款，這些資金尚未匯給MBS證書持有人。2021年第一季度，房利美以受託人的身份開始將合併信託持有的資金直接投資於符合條件的短期第三方投資，其中可能包括對現金等價物的投資，這些現金等價物由隔夜回購協議和收購日到期日為三個月或更短的美國國債組成。根據信託協議，這些短期投資背後的資金受到限制。因此，對現金等價物的任何投資都應歸類為限制性的，並在我們的簡明綜合資產負債表中作為“限制性現金和現金等價物”列示，以反映與MBS信託有關的資金的投資。
預算的使用
根據公認會計原則編制簡明合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們截至簡明合併財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露，以及報告期內我們報告的收入和費用。管理層在多個領域做出了重大估計，包括但不限於貸款損失撥備。例如，新冠肺炎疫情預期影響的重大不確定性要求管理層在評估我們截至2021年3月31日的貸款損失撥備時做出重大判斷。實際結果可能與這些估計不同。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
75
簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
監護權
2008年9月7日，財政部長和聯邦住房金融局局長宣佈了財政部和聯邦住房金融局就聯邦抵押協會採取的幾項行動，其中包括：(1)由聯邦住房金融局作為我們的託管人對我們進行託管，以及(2)由我們的託管人代表我們和財政部執行優先股購買協議，根據該協議，我們向財政部發行了優先股和購買普通股的認股權證。
根據1992年“聯邦住房企業金融安全和健全法”(包括2008年聯邦住房金融監管改革法案)(統稱“GSE法案”)的修訂，保管人立即繼承(1)聯邦抵押協會以及聯邦抵押協會的任何股東、高級管理人員或董事關於聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權，以及(2)聯邦抵押協會任何其他法定託管人的賬簿、記錄和資產的所有權。(2)聯邦住房企業金融安全和健康法案，包括2008年聯邦住房金融監管改革法案(以下簡稱“GSE法案”)修訂後的法案，託管人立即繼承了以下權利、所有權、權力和特權：(1)聯邦抵押協會以及聯邦抵押協會任何股東、高級管理人員或董事關於聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權；管理人隨後發佈了一項命令，規定我們的董事會行使特定的權力。保管人還提供了關於需要保管人決定或通知的事項的指示。保管人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。
託管機構有權在沒有任何批准、權利轉讓或任何一方同意的情況下，轉讓或出售聯邦抵押協會的任何資產或負債(受轉讓合格金融合同的限制和轉讓後通知條款的約束)。不過，已轉移到房利美MBS信託的抵押貸款和抵押相關資產必須由房利美MBS實益所有人的保管人持有，不能用來滿足房利美的一般債權人。託管和我們與財政部協議的條款都不會改變我們為債務證券支付所需款項的義務，也不會改變我們履行抵押擔保義務的義務。
託管沒有具體的終止日期，我們的未來仍然存在很大的不確定性，包括我們將以目前的形式繼續存在多久，我們在市場中扮演的角色的程度，政府對我們業務的支持程度，我們將託管多長時間，我們將擁有什麼形式，以及在託管終止後，我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有的話)，以及託管之後我們是否會繼續存在。根據GSE法案，如果FHFA局長書面認定我們的資產低於我們的義務，或者如果我們在任何一種情況下都沒有償還債務，FHFA必須將我們置於破產管理狀態，無論是哪種情況，都是在60天內。此外，聯邦住房金融局局長可隨時基於GSE法案中規定的其他原因酌情將我們置於破產管理狀態，包括如果我們的資本嚴重不足，或者如果我們的資本不足且沒有合理的資本充足前景。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這可能導致顯著不同的財務結果。財政部已根據優先股購買協議承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。我們不知道FHFA有任何計劃(1)從根本上改變我們的商業模式，或(2)根據我們的資本結構(包括優先股購買協議)減少公司可用或持有的總金額。
高級優先股購買協議和高級優先股
根據我們與財政部達成的優先股購買協議，我們於2008年9月發行了財政部一百萬優先股和購買我們普通股的認股權證。根據我們以管理人身份通過FHFA與財政部達成的一項書面協議，高級優先股購買協議以及高級優先股的股息和清算條款於2021年1月進行了修改。這些變化包括：
•高級優先股的股息條款被修訂，以允許我們保持淨值的增長，直到我們的淨值超過我們滿足我們在2020年10-K表格中的“附註12，監管資本要求”中討論的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。在“資本儲備結束日期”之後，即我們連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們保持的資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝，財政部的季度股息金額將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當前清算優先股10%的年率中的較小者。“資本儲備結束日期”被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們將保持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。
•在每個會計季度末(包括資本儲備結束日期)，優先股的清算優先權將增加相當於上一會計季度我們淨值(如果有的話)增長的數額。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
•我們可以發行和保留最多$7010億美元的出售收益 未經財政部事先同意的普通股，前提是(1)財政部已全面行使其認股權證，(2)所有目前懸而未決的與託管和2012年8月對高級優先股購買協議的修訂有關的重大訴訟均已解決，這可能需要財政部的批准。
•FHFA可以在以下情況下解除我們的託管：(1)與託管和2012年8月高級優先股購買協議修正案有關的所有目前懸而未決的重大訴訟已經解決，(2)我們的普通股一級資本，連同我們可能在公開募股中發行的任何其他普通股，等於或超過我們企業監管資本框架下“調整後總資產”的3%。
•增加了新的限制性契約，這將影響我們的單一家庭和多家庭商業活動。
這項修訂被認為是對現行安排的修改。因此，優先股的賬面價值沒有變化。
財政部已根據優先股購買協議承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。根據優先股購買協議，我們總共收到了$119.8截至2021年3月31日，我們可以從財政部獲得10億美元的資金，根據協議，我們可獲得的剩餘資金為113.9十億美元。自2018年第一季度以來，我們沒有收到財政部根據這一承諾提供的任何資金。
高級優先股的股息條款允許我們保持淨值增長，直到我們的淨值超過我們滿足FHFA於2020年11月建立的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。優先股的總清算優先權增至$。146.8億美元，並將進一步增加到2021年3月31日151.7截至2021年6月30日，由於5.02021年第一季度我們的淨資產增加了10億美元。
有關高級優先股購買協議和高級優先股的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“注11，股權”。
法定資本
我們向FHFA提交資本報告，FHFA監控我們的資本水平。核心資本比法定最低資本高出#美元。119.5截至2021年3月31日的10億美元和124.3截至2020年12月31日。
關聯方
因為財政部持有購買房利美普通股的認股權證79.9佔聯邦抵押協會普通股總數的%，我們和財政部被視為關聯方。截至2021年3月31日，財政部持有對我們高級優先股的投資，總清算優先權為$146.81000億美元。有關本協議下的交易和2021年1月函件協議中所作修改的更多信息，請參閲上面的“高級優先股購買協議和高級優先股”。
聯邦住房金融局對房利美和房地美的控制導致房利美、聯邦住房金融局和房地美被視為關聯方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同擁有共同證券化解決方案公司(“CSS”)，這是一家為運營共同證券化平臺而創建的有限責任公司；因此，CSS被視為關聯方。作為我們共同所有權的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CSS是一項有限責任公司協議的各方，該協議規定了合資企業的總體框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作為CSS成員的權利和責任。Fannie Mae、Freddie Mac和CSS也是一項客户服務協議的締約方，該協議規定了CSS向我們和Freddie Mac提供抵押貸款證券化服務的條款，包括共同證券化平臺的運營以及一項行政服務協議。CSS作為一家獨立於我們和房地美的公司運營，由我們和房地美通過我們的出資向其提供所有資金和有限的行政支持服務和其他資源。
在正常業務過程中，聯邦抵押協會可以買賣財政部和聯邦住宅貸款抵押公司發行的證券。這些交易的條款與當時與非關聯方進行的可比交易的條款相同。我們發行的一些結構性證券全部或部分由房地美證券支持。Fannie Mae和Freddie Mac都已同意賠償另一方因以下原因造成的損失：未能履行發行基礎再證券化證券的信託協議規定的付款或其他特定義務；未能履行客户服務協議規定的義務；違反法律；或與基礎再證券化證券有關的提供文件、持續披露和相關材料方面的重大錯誤陳述或遺漏。此外，我們定期向美國國税局(IRS)支付所得税，並從美國國税局(IRS)獲得退税。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
與庫務署的交易
我們的行政費用減少了$4百萬美元和$5分別為截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，原因是財政部和房地美償還了作為財政部住房負擔得起修改計劃的項目管理員以及財政部使住房負擔得起計劃下的其他舉措發生的費用。
2011年12月，國會頒佈了2011年臨時工資削減延續法案(TCCA)，其中包括要求我們至少增加我們的單一家庭擔保費10基點，並將這一增長匯至財政部。自2012年4月1日起，我們將向我們交付的所有單户住宅抵押貸款的擔保費提高了10基點。2012年，FHFA和財政部建議我們就我們在2012年4月1日或之後以及2022年1月1日之前獲得的所有貸款向財政部匯款，並在2022年1月1日及之後繼續就我們在此日期之前獲得的貸款向財政部匯款，直到這些貸款還清或以其他方式清算。由此產生的手續費收入和費用分別記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“利息收入：抵押貸款”和“TCCA費用”中。
2020年，FHFA提供了指導意見，即對於拖欠4個月或更長時間的MBS信託支持貸款，我們不需要向財政部累計或匯出TCCA費用。一旦恢復支付這類貸款，我們將恢復計提貸款的相關TCCA費用並將其匯入財政部。
我們認出了$731百萬美元和$637在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，TCCA費用分別為100萬美元，其中727截至2021年3月31日，100萬美元尚未匯入財政部。
GSE法案要求我們撥出某些資金義務，其中一部分可歸因於財政部的資本磁力基金(Capital Magnet Fund)。這些資金義務在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“其他費用，淨額”中確認，是作為下列項目的乘積計量的。4.2基點和我們同期新業務購買總額的未償還本金餘額，以及35這筆款項的%將支付給財政部的資本磁力基金(Capital Magnet Fund)。我們認出了$62百萬美元和$30在截至2021年和2020年3月31日的三個月中，分別與財政部資本磁鐵基金有關的“其他費用(淨額)”為100萬美元，其中#美元62截至2021年3月31日，仍有100萬美元未匯出。
與FHFA的交易
GSE法案授權聯邦住房金融局為包括房利美在內的受監管實體建立年度評估，該評估每半年(4月和10月)支付一次，用於聯邦住房金融局的成本和開支，以及維持聯邦住房金融局的營運資本。我們確認了FHFA評估費，這筆費用在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“行政費用”中記錄了#美元。37百萬美元和$32截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
與CSS和Freddie Mac的交易
我們向我們與房地美共同擁有的CSS公司出資$27300萬美元和300萬美元29截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月分別為100萬美元。
衍生物
我們按交易日的公允價值確認我們的衍生品為濃縮綜合資產負債表中的資產或負債。不屬於限定公允價值對衝關係的衍生產品的公允價值和應計利息的變化在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中記為“公允價值收益(虧損)淨額”。吾等根據可強制執行的總淨額結算安排的條款，抵銷若干持有損益頭寸的衍生工具的賬面金額，以及與衍生頭寸相關的現金抵押品應收賬款及應付款項。只有當我們根據合同有合法的抵銷權利，並且我們滿足了所有的抵銷條件時，我們才能抵銷這些金額。對於我們的場外(“場外”)衍生品頭寸，我們的主要淨額結算安排允許我們將衍生品資產和負債淨額計入同一交易對手。對於我們的清算衍生品合約，我們的主要淨額結算安排允許我們通過結算組織和結算會員實現風險敞口的淨額結算。
抵銷後，我們在簡明合併資產負債表中報告在“其他資產”中處於收益位置的衍生品和在“其他負債”中處於虧損位置的衍生品。
我們評估我們購買或發行的金融工具以及其他嵌入式衍生品的金融和非金融合同。為了確定我們必須單獨核算的嵌入衍生品，我們確定：(1)嵌入衍生品的經濟特徵與金融工具或其他合同(即主合同)的經濟特徵沒有明確而密切的關係；(2)金融工具或其他合同本身並未按公允價值計量，公允價值變動計入收益；以及(3)單獨的
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簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
具有與嵌入衍生品相同術語的票據將符合衍生品的定義。如果嵌入衍生品滿足所有這三個條件，我們選擇按公允價值整體列報混合合約，並在收益中記錄公允價值變動。
公允價值對衝會計
2021年1月，為了降低與基準利率變化相關的收益波動性，我們開始對某些單一家庭抵押貸款池和某些融資債務發行應用公允價值對衝會計，方法是將此類工具指定為與利率掉期的對衝關係中的對衝項目。在這些關係中，我們已將基準利率的變化(倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR))指定為被對衝的風險。我們已經選擇使用最後一層的方法來對衝某些單一家庭抵押貸款池。這次選舉涉及對每個貸款池中預計不會受到提前還款、違約和其他影響現金流時間和金額的事件影響的部分建立公允價值對衝關係。每個套期保值關係的期限通常為一個工作日，我們每天都會建立套期保值關係，以使我們的套期保值會計與我們的風險管理實踐保持一致。
我們應用套期保值會計來限定套期保值關係。當衍生對衝工具的公允價值變動預期可高度有效地抵銷對衝項目公允價值的變動(可歸因於在對衝關係有效期內被對衝的風險)時，符合資格的對衝關係即存在。我們使用統計迴歸分析來評估套期保值的有效性。如果套期保值工具的公允價值總變動與被套期保值項目因基準利率變動而產生的公允價值變動在80%至125%的範圍內相互抵消，且符合某些其他統計檢驗，則套期保值關係被視為高度有效。
如果套期保值關係符合套期保值會計的條件，利率掉期的公允價值變動和被套期保值項目的公允價值變動通過淨利息收入記錄。公允價值變動應歸因於被對衝的風險，按套期保值項目(按揭貸款池或債務)計入相應的基數調整。對於對衝單一家庭按揭貸款池的對衝關係，基數調整是根據對衝關係終止時每筆貸款的相對未償還本金餘額分配給個別單一家庭貸款的。套期保值項目的累計基準調整採用實際利息法在套期保值項目的合同期限內攤銷為收益，在套期保值關係終止時開始攤銷。
衍生對衝工具指定部分(即利率掉期)的所有公允價值變動，包括應計利息，均記錄在用於記錄被套期項目收益影響的簡明綜合經營報表和全面收益的同一行項目中。因此，已對衝按揭貸款及應佔被對衝風險的債務的公允價值變動，連同各自衍生對衝工具的公允價值變動，在“利息收入”或“利息開支”中確認。
確認對衝項目的基礎調整和隨後的攤銷都是非現金活動，在我們的簡明合併現金流量表的“經營活動提供的淨現金”中報告。衍生工具在套期保值關係中指定時支付或收到的衍生工具現金在簡明綜合現金流量表中報告為“經營活動提供的現金淨值”。
有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”、“附註7，短期和長期債務”和“附註8，衍生工具”。
每股收益
每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀釋後每股收益。我們用普通股股東應佔淨收益除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算基本每股收益。然而，由於我們的託管地位和優先股的條款，沒有金額可以作為股息分配給普通股或優先股股東(除了作為優先股持有者的財政部)。普通股股東應佔淨收益(虧損)不包括優先股應佔金額。加權平均普通股包括4.7十億 截至2021年3月31日和2020年3月31日的股票，從權證發行之日起到2021年和2020年3月31日，本應在全面行使向財政部發行的權證時發行的股票。
稀釋每股收益的計算包括基本每股收益的所有組成部分，加上普通股等價物(如可轉換證券和股票期權)的稀釋效應。加權平均已發行普通股將增加，以包括如果稀釋性潛在普通股已經發行，將會發行的額外普通股數量。我們的稀釋後每股收益加權平均流通股包括26截至2021年3月31日，可轉換優先股可發行100萬股。截至3月份的三個月
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|重要會計政策摘要
2020年31日，可轉換優先股不包括在計算中，因為發生了普通股股東應佔淨虧損，它將產生反稀釋效應。
2.開展金融資產的合併和轉讓
我們在各種被視為可變權益實體(“VIE”)的實體中擁有權益。實體的主要類型是證券化和再證券化信託、有限合夥企業和特殊目的載體(“SPV”)。這些權益包括對VIE發行的證券的投資，例如根據我們的證券化交易創建的Fannie Mae MBS以及我們對該實體的擔保。我們鞏固了我們的絕大多數單一類別證券化信託，因為我們作為擔保人和總服務商的角色使我們有權指導影響我們面臨的信用風險的事項(主要是抵押貸款的服務)。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時，我們不會合並單一類別的證券化信託，除非我們有單方面解散信託的能力。我們也不會鞏固我們的再證券化信託，除非我們有單方面解除信託的能力。從歷史上看，我們的再證券化信託基金的絕大多數基礎資產僅限於以合併信託基金持有的抵押貸款為抵押的聯邦抵押協會(Fannie Mae)證券。然而，隨着我們發行統一的抵押貸款支持證券(UMBS)，®)，我們將房地美髮行的證券納入我們的一些再證券化信託基金。作為房地美髮行證券抵押品的抵押貸款不是由房利美合併的信託持有。
未整合的VIE
當我們不被認為是主要受益人時，我們不合並VIE。我們的未合併VIE包括證券化和再證券化信託、有限合夥企業和某些旨在轉移信用風險的特殊目的機構。下表顯示了與我們參與未合併證券化和再證券化信託有關的資產和負債的賬面金額和分類。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
我們的簡明綜合資產負債表中記錄的資產和負債與未合併的抵押貸款支持信託有關：
資產：
證券交易：
聯邦抵押協會$1,243 $1,611 
非聯邦抵押協會3,598 3,608 
總交易證券4,841 5,219 
可供出售的證券：
聯邦抵押協會1,036 1,168 
非聯邦抵押協會279 318 
可供出售證券總額1,315 1,486 
其他資產39 41 
其他負債
(65)(67)
淨賬面金額
$6,130 $6,679 
我們面臨的最大損失通常代表我們在實體中的賬面價值或我們擔保覆蓋的資產的未償還本金餘額中較大的一個。我們參與未合併的再證券化信託可能會導致額外的損失，具體取決於再證券化信託的類型。聯邦抵押協會非混合再證券化信託完全由聯邦抵押協會MBS支持。這些非混合的單類和多類再證券化信託沒有合併，不會造成任何額外的損失，因為我們已經合併了基礎抵押品。
Fannie Mae混合再證券化信託全部或部分由Freddie Mac證券支持。我們向這些混合再證券化信託提供的擔保可能會增加我們的損失風險，因為我們是在為我們以前沒有擔保的房地美相關證券的及時付款和利息提供擔保。我們對這些未合併信託的最大損失敞口是以這些再證券化信託中持有的房地美證券的數量來衡量的。我們面臨的最大損失是
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簡明合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓

未合併的證券化和再證券化信託，包括但不限於我們對這些房地美證券的敞口，約為$16410億美元和146分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。我們未合併的證券化和再證券化信託的總資產約為$。23010億美元和180分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。
我們未合併的有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免投資(“LIHTC”)、社區投資和其他實體，面臨的最大虧損風險為#美元。169百萬美元，相關賬面淨值為$163截至2021年3月31日，為100萬。截至2020年12月31日，最大虧損敞口為$126百萬美元，相關賬面淨值為$121百萬美元。這些有限合夥投資的總資產為#美元。2.5截至2021年3月31日的10億美元和2.6截至2020年12月31日。
與我們參與轉移信用風險的未合併SPV相關的最大損失敞口是指康涅狄格大道證券發行的債務的未償還本金餘額和應計應付利息® (“CAS”)和多家族康涅狄格大道證券(“MCAS”)SPV。與這些未合併的特殊目的公司相關的最大損失敞口為#美元。10.410億美元和11.4分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。與這些未合併的特殊目的公司相關的總資產為#美元。10.510億美元和11.4分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。
我們多户貸款組合的未付本金餘額為#美元。388.6截至2021年3月31日。由於我們的借貸關係並不為我們提供借款人實體的控股權，我們不會合並這些借款人，無論他們是VIE還是有投票權的利益實體。我們已將這些實體排除在我們的VIE披露之外。然而，我們在“附註3，抵押貸款”、“附註4，貸款損失撥備”和“附註6，財務擔保”中提供的關於這一羣體的披露與財務會計準則委員會關於與未合併的VIE相關的披露的聲明目標是一致的.
金融資產的轉讓
我們通過證券組合證券化交易，將抵押貸款或抵押相關證券池轉移到一個或多個信託或特殊目的實體，從而發行聯邦抵押協會MBS。當我們在證券組合證券化交易中從我們自己的保留抵押貸款組合中轉移資產時，我們被認為是轉讓人。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，投資組合證券化的未償還本金餘額為1美元。216.710億美元和89.0分別為10億美元。這些資產組合證券化交易中的絕大多數通常不符合出售待遇。確實有資格出售的投資組合證券化信託基金主要由美國政府全部或部分擔保或保險的貸款組成。
我們保留轉讓和出售抵押貸款相關證券給未合併的單類別和多類別組合證券化信託基金的利息。截至2021年3月31日，未支付的留存利息本金餘額為$1.4億美元，其相關公允價值為$2.5十億美元。截至2020年12月31日，未支付的留存利息本金餘額為$1.7億美元，其相關公允價值為$2.9十億美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，留存利息的本金、利息和其他費用為#美元。143百萬美元和$181分別為百萬美元。
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簡明合併財務報表附註|抵押貸款
3.  按揭貸款
我們擁有由四個或四個以下住宅單位擔保的單户按揭貸款，以及由五個或五個以上住宅單位擔保的多户按揭貸款。我們將這些貸款分為持有以供投資(HFI)或持有以供出售(HFS)。我們報告未選擇公允價值選項的HFI貸款的攤銷成本為未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣、對衝相關基數調整、其他成本基數調整和應計應收利息淨額。就我們的簡明綜合資產負債表而言，我們將應計應收利息淨額與我們為投資而持有的貸款的攤銷成本分開列示。我們以成本或公允價值中的較低者報告HFS貸款的賬面價值，並在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“投資收益(虧損)，淨額”中記錄估值變化。請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”，瞭解與套期保值相關的基差調整和我們於2021年1月實施的公允價值套期保值會計計劃的更多信息。
就以下單一家庭按揭貸款披露而言，我們按融資應收賬款類別顯示貸款。用於披露的融資應收賬款類別包括：“20年和30年及以上，攤銷固定利率”、“15年或以下，攤銷固定利率”、“可調整利率”和“其他”。“其他”類別主要包括反向抵押貸款、純利息貸款、負攤銷貸款和第二留置權。
下表顯示了我們按揭貸款的賬面價值和貸款損失撥備。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
單户住宅
$3,286,381 $3,216,146 
多家庭
388,591 373,722 
未償還按揭貸款本金餘額總額
3,674,972 3,589,868 
成本基礎和公允價值調整，淨額
74,536 74,576 
HFI貸款的貸款損失撥備
(9,628)(10,552)
按揭貸款總額(1)
$3,739,880 $3,653,892 
(1)不包括$9.910億美元和9.8截至2021年3月31日和2020年12月31日的應計應收利息淨額分別為2021年3月31日和2020年12月31日。
下表顯示了我們將貸款從HFI重新指定到HFS的信息，以及在此期間抵押貸款的銷售情況。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
從HFI重新指定為HFS的單户貸款：
攤銷成本
$3,112 $1,637 
重新指定時成本或公允價值調整的較低者(1)
(54)(9)
在重新指定時轉回的免税額
361 184 
已售出的單户貸款：
未付本金餘額
$208 $— 
已實現收益，淨額
2 — 
(1)包括重新指定時對津貼的沖銷。
正進行正式止贖程序的單户按揭貸款攤銷成本為#元。4.710億美元和5.0分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。作為我們各種減少損失和防止喪失抵押品贖回權的努力的結果，我們預計在正式喪失抵押品贖回權程序過程中的一部分貸款最終不會喪失抵押品贖回權。此外，為了應對新冠肺炎疫情，我們已禁止我們的服務商在至少2021年6月30日之前完成我們的單户貸款的止贖，空置或廢棄的房產除外。
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簡明合併財務報表附註|抵押貸款
老化分析
下表顯示了我們的HFI抵押貸款按投資組合細分和類別劃分的總攤銷成本的賬齡分析，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。
根據CARE法案，為了向信用局報告，服務商必須報告在承保期間收到新冠肺炎相關付款住宿(如忍耐計劃或貸款修改)的借款人為當前借款人，前提是借款人在收到住宿之前是當前的，並且借款人根據住宿支付了所有必需的付款。為了便於我們披露拖欠情況，根據貸款的合同條款，我們報告接受新冠肺炎相關付款寬限的貸款為拖欠貸款。
 截至2021年3月31日
30-59天
違法者
拖欠60-89天
嚴重違法犯罪(1)
總違約率
當前
總計
貸款90天或以上的拖欠和應計利息
無津貼的非權責發生制貸款
 (百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
$17,400 $7,024 $79,349 $103,773 $2,688,967 $2,792,740 $51,671 $6,461 
15年或更短時間，攤銷固定利率
1,742 492 4,275 6,509 475,960 482,469 3,424 210 
可調率
180 63 993 1,236 26,549 27,785 735 116 
其他(2)
801 317 4,494 5,612 45,188 50,800 2,132 860 
合計單户住宅
20,123 7,896 89,111 117,130 3,236,664 3,353,794 57,962 7,647 
多家庭(3)
1,495 不適用2,531 4,026 387,841 391,867 404 183 
總計
$21,618 $7,896 $91,642 $121,156 $3,624,505 $3,745,661 $58,366 $7,830 
 截至2020年12月31日
30-59天
違法者
拖欠60-89天
嚴重違法犯罪(1)
總違約率
當前
總計
貸款90天或以上的拖欠和應計利息
無津貼的非權責發生制貸款
 
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
$24,928 $9,414 $88,276 $122,618 $2,619,585 $2,742,203 $68,526 $6,028 
15年或更短時間，攤銷固定利率
1,987 601 5,028 7,616 449,443 457,059 4,292 240 
可調率
268 97 1,143 1,508 29,933 31,441 907 114 
其他(2)
1,150 458 5,037 6,645 47,937 54,582 2,861 771 
合計單户住宅
28,333 10,570 99,484 138,387 3,146,898 3,285,285 76,586 7,153 
多家庭(3)
1,140 不適用3,688 4,828 372,598 377,426 610 302 
總計
$29,473 $10,570 $103,172 $143,215 $3,519,496 $3,662,711 $77,196 $7,455 
(1)單一家庭嚴重拖欠貸款是指90逾期或喪失抵押品贖回權的天數或更長時間。多户嚴重拖欠貸款是指60逾期幾天或更長時間。
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簡明合併財務報表附註|抵押貸款
(2)包括在“其他”的反向按揭貸款因其性質而不會老化，並納入本欄。
(3)多户貸款60-89拖欠天數包括在嚴重拖欠一欄中。
信用質量指標
下表顯示了我們的單一家庭HFI貸款的總攤銷成本，按類別、發起年份和信用質量指標劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。估計的按市值計算的按揭成數(“LTV”)是我們在估計單户貸款的貸款損失撥備時考慮的主要因素。隨着LTV比率的增加，借款人在房屋中的權益減少，這可能會對借款人進行再融資或以相當於或高於未償還貸款餘額的金額出售房產的能力產生負面影響。
 
截至2021年3月31日，按起始年份(1)
20212020201920182017
在先
總計
 
(百萬美元)
估計按市值計價的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
$187,046 $848,710 $216,806 $124,252 $158,591 $885,994 $2,421,399 
大於80%且小於或等於90%
23,830 180,295 51,499 10,692 2,706 5,552 274,574 
大於90%且小於或等於100%
25,159 66,092 1,710 578 157 1,556 95,252 
大於100%
— 25 6 24 58 1,402 1,515 
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
236,035 1,095,122 270,021 135,546 161,512 894,504 2,792,740 
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
48,003 187,390 35,975 13,779 28,112 161,802 475,061 
大於80%且小於或等於90%
1,137 4,953 292 19 9 19 6,429 
大於90%且小於或等於100%
356 587 4 2 3 9 961 
大於100%
— — — 2 3 13 18 
總計15年或更短時間，攤銷固定利率
49,496 192,930 36,271 13,802 28,127 161,843 482,469 
可調速率：
小於或等於80%
111 2,757 1,608 2,006 3,982 16,940 27,404 
大於80%且小於或等於90%
11 189 79 35 15 13 342 
大於90%且小於或等於100%
6 29 2 — — 1 38 
大於100%
— — — — — 1 1 
總可調率
128 2,975 1,689 2,041 3,997 16,955 27,785 
其他：
小於或等於80%
— — 39 318 779 34,761 35,897 
大於80%且小於或等於90%
— — 1 15 31 1,000 1,047 
大於90%且小於或等於100%
— — 2 5 11 456 474 
大於100%
— — — 3 5 485 493 
總計其他
— — 42 341 826 36,702 37,911 
總計
$285,659 $1,291,027 $308,023 $151,730 $194,462 $1,110,004 $3,340,905 
所有類別的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%
$235,160 $1,038,857 $254,428 $140,355 $191,464 $1,099,497 $2,959,761 
大於80%且小於或等於90%
24,978 185,437 51,871 10,761 2,761 6,584 282,392 
大於90%且小於或等於100%
25,521 66,708 1,718 585 171 2,022 96,725 
大於100%
— 25 6 29 66 1,901 2,027 
總計
$285,659 $1,291,027 $308,023 $151,730 $194,462 $1,110,004 $3,340,905 
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
84
簡明合併財務報表附註|抵押貸款
截至2020年12月31日，按起始年份(1)
2020
2019
2018
2017
2016
在先
總計
(百萬美元)
估計按市值計價的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
$794,156 $233,994 $135,849 $183,315 $221,172 $775,636 $2,344,122 
大於80%且小於或等於90%
157,500 85,227 23,440 5,270 1,592 5,958 278,987 
大於90%且小於或等於100%
109,743 4,186 820 250 124 1,994 117,117 
大於100%
28 7 28 77 81 1,756 1,977 
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
1,061,427 323,414 160,137 188,912 222,969 785,344 2,742,203 
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
181,418 41,374 15,768 31,497 46,088 132,596 448,741 
大於80%且小於或等於90%
6,105 811 35 14 8 20 6,993 
大於90%且小於或等於100%
1,274 9 3 4 3 10 1,303 
大於100%
— — 3 3 3 13 22 
總計15年或更短時間，攤銷固定利率
188,797 42,194 15,809 31,518 46,102 132,639 457,059 
可調速率：
小於或等於80%
2,935 1,839 2,412 4,765 2,678 16,248 30,877 
大於80%且小於或等於90%
234 152 79 19 5 12 501 
大於90%且小於或等於100%
56 3 1 — — 2 62 
大於100%
— — — — — 1 1 
總可調率
3,225 1,994 2,492 4,784 2,683 16,263 31,441 
其他：
小於或等於80%
— 41 328 811 1,028 36,216 38,424 
大於80%且小於或等於90%
— 2 20 43 30 1,298 1,393 
大於90%且小於或等於100%
— 2 8 16 10 602 638 
大於100%
— — 4 8 9 631 652 
總計其他
— 45 360 878 1,077 38,747 41,107 
總計
$1,253,449 $367,647 $178,798 $226,092 $272,831 $972,993 $3,271,810 
所有類別的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%
$978,509 $277,248 $154,357 $220,388 $270,966 $960,696 $2,862,164 
大於80%且小於或等於90%
163,839 86,192 23,574 5,346 1,635 7,288 287,874 
大於90%且小於或等於100%
111,073 4,200 832 270 137 2,608 119,120 
大於100%
28 7 35 88 93 2,401 2,652 
總計
$1,253,449 $367,647 $178,798 $226,092 $272,831 $972,993 $3,271,810 
(1)不包括$12.910億美元和13.5截至2021年3月31日和2020年12月31日，由美國政府或其一個機構擔保或部分擔保的抵押貸款分別為10億美元，主要是反向抵押貸款，我們沒有計算出估計的按市值計價的LTV比率。
(2)總估計市值LTV比率是基於貸款的未償還本金餘額除以截至每個報告期末的物業估計現值，我們使用估計房屋價值週期性變化的內部估值模型來計算這一比率。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
85
簡明合併財務報表附註|抵押貸款
下表顯示了我們的多家庭HFI貸款的總攤銷成本，按發起年份和信用風險評級分類，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。物業租金收入和物業估值是我們內部分配的信用風險評級的關鍵投入。
截至2021年3月31日，按起始年份
20212020201920182017
在先
總計
(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)
$11,295 $81,647 $67,630 $61,280 $49,903 $108,429 $380,184 
分類(2)
— 204 1,185 1,673 2,882 5,739 11,683 
總計
$11,295 $81,851 $68,815 $62,953 $52,785 $114,168 $391,867 
截至2020年12月31日，按起始年份
20202019201820172016
在先
總計
(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)
$71,977 $68,296 $62,087 $50,907 $43,174 $70,933 $367,374 
分類(2)
37 1,041 1,529 2,616 1,579 3,250 10,052 
總計
$72,014 $69,337 $63,616 $53,523 $44,753 $74,183 $377,426 
(1)被歸類為“非分類”的貸款是指借款人目前的財務實力和償債能力所提供的現有或充分的保護。
(2)表示分類為“不合格”或“可疑”的貸款。被歸類為“不合格”的貸款有一個明確的弱點，這會危及及時全額償還。“可疑”指的是一筆貸款的弱點，根據現有的條件和價值，完全收回或清算是非常有問題的，也是不可能的。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們有攤銷成本為美元的貸款4百萬美元以下1分別有100萬人被歸類為可疑。
問題債務重組
對貸款合同條款的修改導致向遇到財務困難的借款人提供優惠，被認為是問題債務重組(TDR)。除了正式的貸款修改外，我們還與陷入困境的借款人進行其他減少損失的活動，包括還款計劃和忍耐安排，這兩者都是與借款人達成的非正式協議，不會導致貸款合同條款的法律修改。如果我們推遲了三次以上的未付款，我們就會將這些非正式重組視為TDR。我們還將向某些獲得破產救濟的借款人的貸款歸類為TDR。然而，我們根據CARE法案和2021年綜合撥款法案批准的新冠肺炎救濟計劃下的某些符合條件的減損活動，暫時會受到我們選擇對某些符合條件的減損活動進行核算的影響。有關免除TDR會計和披露要求的更多信息，請參閲我們的2020 Form 10-K中的“註釋1，重要會計政策摘要”。
絕大多數貸款修改是由於TDR導致期限延長、利率降低或兩者兼而有之。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月內，單户修改貸款的平均延長期限為138月和168月，平均降息幅度為0.52和0.32分別為兩個百分點。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
86
簡明合併財務報表附註|抵押貸款
下表顯示了該期間分類為TDR的貸款數量和攤銷成本。
截至3月31日的三個月，
20212020
貸款數量
攤銷成本
貸款數量
攤銷成本
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
2,989 $471 10,856 $1,909 
15年或更短時間，攤銷固定利率
369 28 1,073 98 
可調率
41 6 144 24 
其他
154 18 537 68 
合計單户住宅
3,553 523 12,610 2,099 
多家庭
— — — — 
總TDR
3,553 $523 12,610 $2,099 
對於在報告期限內違約且在違約前12個月內被歸類為TDR的貸款，下表顯示了這些貸款在付款違約時的數量和攤銷成本。就本披露而言，我們將發生付款違約的貸款定義為：在此期間通過喪失抵押品贖回權、代替止贖契據或賣空而清算了完整TDR的單户和多户貸款；在此期間拖欠兩個月或以上的已完成修改的單户貸款；或在此期間拖欠一個或多個月的已完成修改的多户貸款。在本披露中，我們將發生付款違約的貸款定義為：在此期間通過止贖、代替止贖契據或賣空而清算的已完成TDR的單户和多户貸款；在此期間拖欠兩個月或以上的已完成修改的單户和多户貸款。
截至3月31日的三個月，
20212020
貸款數量
攤銷成本
貸款數量
攤銷成本
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
7,172 $1,327 3,175 $521 
15年或更短時間，攤銷固定利率
152 11 50 3 
可調率
11 2 7 1 
其他
633 112 327 51 
合計單户住宅
7,968 1,452 3,559 576 
多家庭
— — 2 2 
隨後違約的TDR總數
7,968 $1,452 3,561 $578 
非權責發生制貸款
對於不受新冠肺炎相關非權責發生制政策約束的貸款，當我們認為本金和利息的可收回性得不到合理保證時，我們將停止計息，對於單户貸款，根據我們的歷史經驗，我們確定為根據合同條款貸款逾期兩個月或更長時間。在貸款處於非權責發生狀態之日，以前應計但未收取的利息通過利息收入轉回。對於非應計項目的單户貸款，我們在收到現金付款時確認收入。當借款人帶來貸款流動資金時，我們將未修改的單户貸款返還到應計狀態。當借款人在試用期內(通常是三到四個月)成功支付所有所需款項，並且修改成為永久性的時，我們會將修改後的單户貸款退回到應計狀態。根據合同條款，當貸款逾期兩個月或更長時間時，我們將多户貸款置於非應計狀態，除非貸款得到很好的擔保，使本金和應計利息的可收回性得到合理保證。對於非權責發生狀態的多户貸款，我們在收回成本的基礎上應用收到的任何付款來減少抵押貸款的本金。當借款人糾正貸款的拖欠時，我們將多户貸款恢復到應計狀態。如果在到期日的一個月內沒有收到全額本金和利息，單户和多户貸款就會被報告逾期。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
87
簡明合併財務報表附註|抵押貸款
對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，我們繼續按當前合同收益率確認最多六個月的拖欠利息收入，前提是貸款在2020年3月1日是流動的，或者是在2020年3月1日之後發放的，並且本金和利息的收取有合理的保證。對於拖欠超過6個月的單一家庭貸款，只要貸款仍屬忍讓安排，而本金和利息的收取亦繼續獲得合理保證，我們便會繼續累積利息收入。當借款人逾期六個月時，處於忍耐安排的多户貸款被置於非應計狀態，除非貸款既有良好的擔保，又處於收回過程中。一旦借款人根據還款計劃或修改後的貸款的條款連續進行了六次合同付款，已被放入還款計劃或通過修改或延期付款而變現的貸款將恢復應計狀態。對於處於非權責發生狀態的忍耐安排貸款，現金支付利息將作為應計應收利息的減少額使用，直到應收賬款降至零，然後確認為利息收入。如果貸款被修改，任何以前未被確認為利息收入的資本化利息將被記錄為貸款的折扣，並在貸款期限內攤銷。有關我們的非權責發生制政策的更多信息，請參見我們的2020 Form 10-K中的“註釋1，重要會計政策摘要”，包括對針對新冠肺炎發佈的利息收入監管指南的討論，關於我們確定本息收取是否得到合理保證的政策的更多信息，以及我們為受新冠肺炎負面影響的貸款的應計利息應收餘額建立預期信用損失估值準備的政策。
下表顯示了通過沖銷非權責發生貸款利息收入而核銷的放棄利息和應計應收利息。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
獨棟住宅：
放棄利息收入(1)
$307 $182 
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息
108 87 
多家庭：
放棄利息收入(1)
$14 $1 
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息
— — 
(1)對於截至期末持有的非權責發生制貸款，代表我們沒有確認但如果貸款按照最初的合同條款履行就會確認的利息收入金額。
下表包括我們的HFI單户和多户非權責發生貸款的攤銷成本和確認的利息收入，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。
自.起
截至3月31日的三個月，
2021年3月31日2020年12月31日20212020
攤銷成本
確認的利息收入總額(1)
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
$30,173 $22,907 $64 $101 
15年或更短時間，攤銷固定利率
945 853 2 2 
可調率
284 270 1 1 
其他
2,583 2,475 4 13 
合計單户住宅
33,985 26,505 71 117 
多家庭
2,153 2,069 8 — 
非權責發生制貸款總額
$36,138 $28,574 $79 $117 
(1)確認的單一家庭利息收入包括貸款履行期間的應計金額，包括任何遞延成本基礎調整的攤銷，以及截至期末持有的非應計貸款的非應計貸款收到的付款。確認的多家庭利息收入包括貸款執行時的應計金額和截至期末持有的非應計貸款的任何遞延成本基礎調整的攤銷。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
88
簡明合併財務報表附註|貸款損失準備
4.  貸款損失撥備
我們對Fannie Mae和Fannie Mae MBS合併信託持有的HFI貸款保留貸款損失準備金，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。在計算貸款損失撥備時，我們考慮了未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣，以及資產負債表日HFI貸款的其他成本基礎調整。我們記錄的沖銷是在喪失抵押品贖回權時、賣空完成時、不良貸款和再履行貸款從HFI重新指定到HFS時，或者當一筆貸款被確定為無法收回時，減少我們的貸款損失準備。
下表顯示了我們的單户貸款撥備、多户貸款撥備和貸款損失撥備總額的變化，包括採用會計準則更新(ASU)2016-13年，“金融工具-信貸損失(主題326)，金融工具信用損失計量”的過渡影響，該準則後來於2020年1月1日由ASU 2019-04、ASU 2019-05和ASU 2019-1(統稱為“CECL標準”)修訂。請參閲我們2020 Form 10-K中的“備註1，重要會計政策摘要”，瞭解由於採用CECL標準而導致我們的貸款損失撥備變化的更多信息。
貸款損失的利益或撥備不包括應計利息應收損失、擔保損失準備金和可供出售(“AFS”)債務證券的信貸損失撥備。累計起來，這些費用在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中被確認為“信貸損失的利益(撥備)”。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
單户貸款損失免税額：
期初餘額
$(9,344)$(8,759)
CECL標準採用後的過渡影響
— (1,229)
貸款損失的利益(準備金)
671 (2,177)
核銷
71 70 
恢復
(2)(3)
其他
57 28 
期末餘額
$(8,547)$(12,070)
多户貸款損失免税額：
期初餘額
$(1,208)$(257)
CECL標準採用後的過渡影響
— (493)
貸款損失的利益(準備金)
95 (407)
核銷
33 19 
恢復
(1)(1)
期末餘額
$(1,081)$(1,139)
貸款損失撥備總額：
期初餘額
$(10,552)$(9,016)
CECL標準採用後的過渡影響
— (1,722)
貸款損失的利益(準備金)
766 (2,584)
核銷
104 89 
恢復
(3)(4)
其他
57 28 
期末餘額
$(9,628)$(13,209)
我們對貸款損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化，實際和預測利率的波動，借款人的支付行為，自然災害或流行病等事件，我們減輕損失活動的類型和數量，包括忍耐和貸款修改，完成的止贖數量，以及從HFI到HFS的貸款重新指定。我們的利益或撥備也可能受到模型、假設和數據更新的影響，這些模型、假設和數據用於確定我們的貸款損失撥備。 如下所述，我們對新冠肺炎影響的估計對我們的貸款損失福利或撥備以及我們的損失準備金產生了重大影響
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
89
簡明合併財務報表附註|貸款損失準備
大流行，這需要極大的管理判斷力。我們對借款人的估計發生變化，最終將獲得容忍，更重要的是，受影響借款人在忍耐期結束後的損失緩解結果仍不確定，可能會影響我們確認的收益或貸款損失撥備的金額。
T導致我們在2021年第一季度獲得貸款損失的單一家庭福利的主要因素是：
•受益於實際和預期的房價增長。2021年第一季度，房價增長反常強勁。我們還提高了對2021年全年全國房價增長的預期。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的信用損失金額，這影響了我們對損失的估計，最終減少了我們的損失準備金和貸款損失撥備。
•受益於將某些重新履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS。在暫停銷售不良和再履行貸款後，我們恢復了2021年第一季度末的銷售計劃。因此，我們將某些再履行的單户貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期日持有這些貸款。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄了這些貸款，並從貸款損失撥備中進行了沖銷。與這些貸款相關的津貼中記錄的金額超過了註銷的金額，從而產生了貸款損失的福利。
•受益於有關新冠肺炎承受力的假設變化以及實際和預期貸款拖欠的變化。管理層繼續應用截至2021年3月31日的判斷和補充模型結果，原因是忍耐的借款人減輕損失的結果仍然存在不確定性，以及關於大流行未來影響的不確定性，包括新冠肺炎疫苗對新病毒株的效力及其對經濟的影響。儘管不確定性依然存在，但我們預計因新冠肺炎疫情造成的貸款損失在2021年第一季度有所減少，這得益於美國救援計劃的通過，該計劃提供了額外的經濟刺激，並有助於支持經濟的持續復甦。此外，與2020年底相比，政治不確定性降低，再加上新冠肺炎疫苗推出進展加快，降低了貸款損失的預期。基於這些因素，在2021年第一季度，管理層利用其判斷減少了之前應用於我們的信用損失模型制定的損失預測的非建模調整。
這些因素的影響被以下因素的影響部分抵消，這些因素減少了我們在2021年第一季度確認的貸款損失的單一家庭福利。
•從較高的實際和預期利率撥備。儘管我們繼續處於歷史低利率環境，但2021年第一季度實際和預期利率都有所上升。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的提前還款額將會減少，包括修改後的貸款。較低的預期預付款延長了修改後貸款的預期壽命，這增加了與這些貸款提供的期限和利率優惠相關的預期減值，從而產生了貸款損失撥備。
影響我們在2020年第一季度為單户貸款損失撥備的主要因素是：
•預計新冠肺炎疫情造成的貸款損失。鑑於史無前例的新冠肺炎疫情導致2020年第一季度市場狀況迅速變化和惡化，我們認為，截至2020年3月31日，我們用於估計單户信貸損失的模型未能涵蓋我們預期與新冠肺炎相關的全部損失。因此，管理層使用它的判斷，提高了我們的信用損失模型建立的損失預測，以反映我們當時對新冠肺炎影響的預期。這些判斷包括根據以下因素調整我們的建模結果：(1)廣泛的忍耐計劃的預期影響，包括借款人參與率，以及由此導致的貸款修改的數量和類型；(2)《關愛法案》(CARE Act)對TDR會計減免的影響；(3)由於失業率的急劇上升，預計提前還款額較低，預計失業率在短期內仍將居高不下。在制定這一模型調整時，管理層考慮了我們當時單户貸款業務的信用風險概況，以及在罕見或壓力較大的經濟環境下的相關信用損失經驗。
•降低了我們對房價增長的預期。2020年第一季度，我們修正了預測，反映出由於新冠肺炎市場中斷，2020年全國房價上漲接近於零。較低的房價增加了貸款違約的可能性，並增加了違約貸款的信用損失金額，這影響了我們對損失的估計，最終增加了我們的損失準備金和信用損失撥備。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
90
簡明合併財務報表附註|貸款損失準備
•這些因素已被較低的實際及預測按揭利率部分抵銷。隨着抵押貸款利率的下降，我們預計未來單户貸款的提前還款額將會增加，包括修改後的貸款。如上所述，由於新冠肺炎大流行，我們下調了對提前還款額的建模預期，這降低了利率帶來的建模收益。
2021年第一季度影響我們多家庭貸款損失福利的主要因素是：
•受益於實際和預測的經濟數據。2021年第一季度，由於對多户住宅的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計的平均房地產淨營業收入增加，從而降低了貸款違約的可能性，從而為本季度的貸款損失帶來了好處。
•受益於新冠肺炎疫情導致的預期貸款損失變化。與上述單一家庭貸款損失撥備類似，管理層繼續應用截至2021年3月31日的判斷和補充模型結果，原因是關於大流行未來影響的持續不確定性，包括新冠肺炎疫苗對新病毒株的效力及其對經濟的影響。儘管不確定性依然存在，但在經濟正增長和美國救助計劃(American Rescue Plan)獲得通過的推動下，我們預計因新冠肺炎疫情造成的貸款損失在2021年第一季度有所下降，該計劃提供了額外的經濟刺激。基於這些因素，在2021年第一季度，管理層利用其判斷減少了之前應用於我們的信用損失模型制定的損失預測的非建模調整。
我們在2020年第一季度為貸款損失撥備的多家庭撥備主要是由於新冠肺炎大流行造成的經濟混亂導致的預期損失增加。與上文討論的2020年單家庭貸款損失撥備一致，我們認為，截至2020年3月31日，我們用於估計多家庭貸款損失的模型沒有涵蓋我們預期與新冠肺炎相關的全部損失。因此，管理層使用它的判斷，提高了我們的信用損失模型建立的損失預測，以反映我們當時對新冠肺炎影響的預期。因此，我們的多户貸款損失撥備主要是由更高的預期失業率推動的，我們預計這將在短期內增加忍耐貸款的數量，減少房地產淨營業收入，從而降低預測的房地產價值，增加貸款違約的可能性。在制定這些調整時，管理層考慮了當時我們多家庭貸款業務賬簿的信用風險概況，以及在罕見或壓力較大的經濟環境下的相關信用損失經驗。
5.  證券投資
證券交易
交易證券按公允價值記錄，隨後的公允價值變動在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中記為“公允價值收益(虧損)、淨額”。下表顯示了我們在證券交易方面的投資。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會$1,985 $2,404 
其他機構(1)
3,440 3,451 
自有品牌和其他抵押證券157 158 
抵押貸款相關證券總額(包括#美元741300萬美元和300萬美元793(分別為與合併信託有關的100萬美元)
5,582 6,013 
與抵押貸款無關的證券：
美國國債105,601 130,456 
其他有價證券73 73 
非抵押貸款相關證券總額105,674 130,529 
總交易證券$111,256 $136,542 
(1)由房地美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成。
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簡明合併財務報表附註|證券投資

下表顯示了我們的淨交易收益(虧損)信息。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
交易淨收益(虧損)
$(758)$647 
本期確認的與期末仍持有的證券相關的交易淨收益(虧損)
(759)591 
可供出售的證券
我們以公允價值將AFS證券的未實現損益記錄為税後淨額，作為“其他綜合收益(損失)”的組成部分，我們在我們的簡明綜合經營和全面收益表中的“投資收益(損失)淨額”中確認出售AFS證券的已實現損益。我們將AFS證券的攤銷成本基礎定義為未償還本金餘額、扣除未攤銷溢價和折扣以及其他成本基礎調整後的淨額。我們記錄了AFS證券的信用損失準備金，反映了信用損失的減值，以公允價值小於攤銷成本的金額為限。非信用損失的減值計入其他綜合收益中的未實現損失。
下表顯示了AFS證券的攤銷成本、信貸損失準備、累計其他綜合收益(虧損)(“AOCI”)中的未實現收益和虧損總額以及按主要證券類型劃分的公允價值。
截至2021年3月31日
攤銷總成本(1)
信貸損失準備AOCI未實現毛利未實現虧損總額(AOCI)
總公允價值(1)
(百萬美元)
聯邦抵押協會$988 $— $59 $(11)$1,036 
其他機構(2)
32 — 2 — 34 
Alt-A和次級自有品牌證券3 — 2 — 5 
抵押貸款收入債券187 (3)7 — 191 
其他抵押貸款相關證券230 — 6 — 236 
總計$1,440 $(3)$76 $(11)$1,502 
截至2020年12月31日
攤銷總成本(1)
信貸損失準備AOCI未實現毛利未實現虧損總額(AOCI)
總公允價值(1)
(百萬美元)
聯邦抵押協會$1,094 $— $86 $(12)$1,168 
其他機構(2)
59 — 6 — 65 
Alt-A和次級自有品牌證券4 — 2 — 6 
抵押貸款收入債券211 (3)8 — 216 
其他抵押貸款相關證券238 — 4 — 242 
總計$1,606 $(3)$106 $(12)$1,697 
(1)我們不計入攤銷成本和公允價值應計利息#美元。5300萬美元和300萬美元6截至2021年3月31日和2020年12月31日,分別計入我們簡明合併資產負債表中的“其他資產”。
(2)其他機構證券包括由房地美和吉尼·梅發行的證券。
聯邦抵押協會和其他機構證券
我們的Fannie Mae和其他機構的AFS證券由我們、Freddie Mac或Ginnie Mae發行的證券組成。這些證券的本金和利息由發行機構擔保。我們認為，發行機構提供的擔保，美國政府對機構的支持，機構對二級抵押貸款市場流動性和穩定性的重要性，以及機構信用損失為零的悠久歷史
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簡明合併財務報表附註|證券投資

抵押貸款相關證券都是目前這些證券沒有信用損失的指標，即使該證券處於未實現虧損狀態。此外，我們通常持有這些處於未實現虧損狀態的證券進行回收。因此，除非我們打算出售證券，否則我們不承認機構抵押貸款相關證券的信用損失撥備。
非機構抵押貸款相關證券
截至2021年3月31日，我們幾乎所有的非機構抵押貸款相關證券都處於未實現收益狀態。因此，我們沒有確認這些證券的信貸損失撥備。
下表顯示了有關AFS證券未實現損失總額和按主要證券類型劃分的公允價值的附加信息，該證券的未實現損失狀況不包括信貸損失準備金。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
連續少於12個月連續12個月或更長時間連續少於12個月連續12個月或更長時間
未實現虧損總額(AOCI)公允價值未實現虧損總額(AOCI)公允價值未實現虧損總額(AOCI)公允價值未實現虧損總額(AOCI)公允價值
(百萬美元)
聯邦抵押協會$— $— $(11)$131 $(1)$40 $(11)$94 
總計$— $— $(11)$131 $(1)$40 $(11)$94 
下表顯示了出售AFS證券的已實現收益和收益總額。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
*葛羅斯實現了收益
$13 $21 
*總收益(不包括從新投資組合證券化中首次出售證券)
115 50 
下表顯示了AFS證券的未實現淨收益和在我們累積的其他綜合收益中積累的其他金額(扣除税收)。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
*AFS證券的未實現淨收益，我們沒有為其記錄信貸損失撥備
$51 $74 
其他
38 42 
累計其他綜合收益
$89 $116 
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簡明合併財務報表附註|證券投資

成熟度信息
下表按主要證券類型和剩餘合同到期日顯示了我們的AFS證券的攤銷成本和公允價值，假設沒有本金預付款。抵押貸款支持證券的合約到期日並不是衡量其預期壽命的可靠指標，因為借款人通常有權隨時提前償還債務。
 截至2021年3月31日
總賬面金額(1)
總計
公平
價值		一年或一年以下一年到五年後在五年到十年之後十年後
淨賬面金額(1)
公允價值
淨賬面金額(1)
公允價值
淨賬面金額(1)
公允價值
淨賬面金額(1)
公允價值
 (百萬美元)
聯邦抵押協會$988 $1,036 $— $— $4 $4 $98 $109 $886 $923 
其他機構32 34 — — — — 1 1 31 33 
Alt-A和次級自有品牌證券3 5 — — — — 2 2 1 3 
抵押貸款收入債券184 191 1 1 26 27 18 19 139 144 
其他抵押貸款相關證券230 236 — — — — 18 20 212 216 
總計$1,437 $1,502 $1 $1 $30 $31 $137 $151 $1,269 $1,319 
(1)     賬面淨值包括賬面價值，扣除AFS債務證券的信貸損失撥備後的淨額。
6.  財務擔保
我們認識到我們有義務隨時準備履行我們對未合併信託和其他擔保安排的擔保義務。這些表外擔保使我們面臨信貸損失，主要與我們未合併的房利美MBS和其他財務擔保的未付本金餘額有關。我們保函的最大剩餘合同期限是32然而，根據相關抵押貸款的提前還款特點，每筆擔保的實際期限可能會明顯短於合同期限。我們為資產負債表外風險敞口在暴露於信用風險的合同期內估計的信貸損失衡量擔保準備金，除非發行人無條件取消這一義務。
作為全部或部分由房地美髮行的證券支持的結構性證券的擔保人，我們向我們再證券化信託中的房地美基礎證券提供擔保。然而，房地美繼續擔保我們重新證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。我們不收取遞增擔保費，將房地美證券包括在我們發行的結構性證券中。當我們在2019年6月開始發行UMBS時，我們簽訂了一項賠償協議，根據該協議，房地美同意賠償我們因未能履行信託協議下的付款或其他指定義務而造成的損失，根據信託協議，基礎再證券化證券是根據信託協議發行的。因此，由於聯邦住宅貸款抵押公司通過其與財政部的高級優先股購買協議可獲得的資金承諾，我們得出的結論是，相關的信用風險可以忽略不計。因此，我們從下表中剔除了聯邦住宅貸款抵押公司支持的未合併的聯邦抵押協會發行的大約$結構性證券。154.610億美元和137.3分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。
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簡明合併財務報表附註|財務擔保

下表顯示了我們的表外最大風險敞口、在我們的簡明綜合資產負債表中確認的擔保義務，以及通過與我們的財務擔保相關的可用信用增強和追索權從第三方獲得的潛在最大回收。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
最大暴露量保證義務
最大恢復(1)
最大暴露量保證義務
最大恢復(1)
(百萬美元)
未合併的聯邦抵押協會MBS$4,232 $17 $4,047 $4,424 $18 $4,226 
其他擔保安排(2)
11,392 103 2,295 11,828 109 2,438 
總計$15,624 $120 $6,342 $16,252 $127 $6,664 
(1)此類信用提升和追索權的可回收性取決於我們的抵押貸款保險公司和作為金融擔保人的美國政府履行對我們的義務的能力等因素。有關我們抵押貸款保險公司的信息，請參閲“注10，信用風險集中”。
(2)主要包括信用提升和長期備用承諾。
7.  短期債務和長期債務
2021年1月，我們開始將公允價值對衝會計應用於某些債券發行。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
短期債務
下表顯示了我們未償還的短期債務(原始合同期限為一年或更短的債務)和這筆債務的加權平均利率。
自.起
 2021年3月31日2020年12月31日
出類拔萃
加權平均利率(1)
出類拔萃
加權平均利率(1)
(百萬美元)
房利美的短期債務
$2,857 0.06 %$12,173 0.18 %
(1)包括折扣、溢價和其他成本基礎調整的影響。
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簡明合併財務報表附註|短期和長期債務

長期債務
長期債務是指原始合同到期日超過一年的債務。下表顯示了我們未償還的長期債務。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
到期日
出類拔萃(1)
加權平均利率(2)
到期日出類拔萃
加權平均利率(2)
(百萬美元)
高級修復：
基準票據和債券2021 - 2030$102,683 2.09 %2021 - 2030$106,691 2.03 %
中期票據(3)
2021 - 203147,693 0.61 2021 - 203048,524 0.63 
其他(4)
2021 - 20387,195 3.77 2021 - 20386,701 3.90 
高級定額合計157,571 1.72 161,916 1.69 
高級浮動：
中期票據(3)
2021 - 202298,095 0.28 2021 - 2022100,089 0.35 
康涅狄格大道證券(5)
2023 - 203114,537 4.13 2023 - 203114,978 4.16 
其他(6)
2037382 7.69 2037416 7.75 
高級浮動總人數113,014 0.79 115,483 0.86 
聯邦抵押協會的長期債務總額(7)
270,585 1.34 277,399 1.34 
合併信託債務2021 - 20603,740,538 1.72 2021 - 20603,646,164 1.88 
*長期債務總額$4,011,123 1.70 %$3,923,563 1.85 %
(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。
(2)不包括公允價值調整和對衝相關基差調整的影響。
(3)包括原始合同到期日大於1年至最長10年的長期債務，不包括零息債務。
(4)包括原始合同期限大於10年的其他長期債務和外匯債券。
(5)信用風險分擔證券，將指定的單一家庭抵押貸款池的部分信用風險轉移給這些證券的投資者，其中一部分按公允價值報告。代表在2018年11月之前發佈的CAS。有關我們從2018年11月開始發佈的CAS結構的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的註釋2，合併和轉讓金融資產。
(6)由按公允價值報告的結構性債務工具組成。
(7)包括未攤銷折扣和溢價、公允價值調整、對衝相關成本基礎調整和其他成本基礎調整，淨貼現頭寸為#美元。1.610億美元和392截至2021年3月31日和2020年12月31日，分別為100萬。

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簡明合併財務報表附註|衍生工具
8.  衍生工具
衍生工具是我們管理利率風險策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下協商的雙邊合約，也可以在交易所上市交易。我們將根據雙邊合約進行的衍生品交易稱為我們的場外(“OTC”)衍生品交易，將我們的衍生品交易稱為我們的已清算衍生品交易，並將我們的衍生品交易稱為我們的已清算衍生品交易。我們通常不結算風險管理衍生品的名義金額；相反，名義金額提供了計算實際付款或結算金額的基礎。我們用於利率風險管理的衍生品合約主要由利率掉期和利率期權組成。有關利率風險管理的更多信息，請參閲2020 Form 10-K中的“備註8，衍生工具”。
我們將某些形式的信用風險轉移交易作為衍生品進行核算。在我們的信用風險轉移交易中，與抵押貸款參考池損失相關的信用風險的一部分被轉移給第三方。我們進行與我們的一些信用風險轉移交易相關的衍生交易，藉此我們管理投資風險，以保證某些未合併的VIE有足夠的現金流來支付其合同義務。
我們簽訂遠期買賣承諾，鎖定未來以固定價格或收益率交割抵押貸款和抵押相關證券。購買抵押貸款和購買或出售抵押貸款相關證券的某些承諾符合衍生品的標準。我們通常會結算計入衍生品的抵押貸款承諾的名義金額。
我們以交易日為基準，按公允價值確認所有衍生品為濃縮綜合資產負債表中的資產或負債。公允價值金額(1)在法定抵銷權存在且可在交易對手層面強制執行的範圍內實現淨額，(2)包括與張貼或收到的現金抵押品相關的權利或義務，計入我們簡明合併資產負債表中的“其他資產”或“其他負債”。有關按公允價值記錄的衍生品的附加信息，請參閲“附註12，公允價值”。我們在簡明合併現金流量表中將衍生工具的現金流作為經營活動列報。
公允價值對衝會計
正如在“註釋1，重要會計政策摘要”中所討論的，我們在2021年1月實施了公允價值對衝會計計劃。根據這一計劃，我們可以將某些利率掉期指定為對衝工具，用於對衝某些固定利率、單户抵押貸款或我們的融資債務的封閉式固定利率、單一家庭抵押貸款池或我們的融資債務的公允價值變化可歸因於指定基準利率的對衝工具。對於符合公允價值套期保值關係的被套期保值項目，可歸因於指定風險的公允價值變動被確認為被套期保值項目的基準調整。我們亦於同一簡明綜合經營報表及全面收益項目中報告衍生對衝工具的公允價值變動，以確認對衝項目基數調整的收益影響。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。
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簡明合併財務報表附註|衍生工具
我國衍生品的名義倉位和公允價值倉位
下表顯示了我們的資產和負債衍生工具(包括指定為對衝的衍生工具)的名義金額和估計公允價值。
截至2021年3月31日截至2020年12月31日
資產衍生品負債衍生工具資產衍生品負債衍生工具
名義金額估計公允價值名義金額估計公允價值名義金額估計公允價值名義金額估計公允價值
(百萬美元)
被指定為公允價值對衝的風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬$2,804 $— $75 $(7)$— $— $— $— 
接收-固定39,754 2 — — — — — — 
應計應收利息— 1 — — — — — — 
指定為套期保值的全面風險管理衍生品
42,558 3 75 (7)— — — — 
未被指定為公允價值對衝的風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬68,674 — 9,636 (482)88,361 — 11,461 (595)
接收-固定45,635 167 46,039 (1,035)92,315 233 33,919 (123)
基準面250 146 — — 250 192 — — 
外幣238 43 241 (52)237 57 239 (58)
交換：
固定薪酬5,690 124 375 (16)5,530 37 2,025 (118)
接收-固定1,455 96 1,110 (42)3,355 346 700 (16)
期貨(1)
1,602 — — — 64,398 — — — 
總總風險管理衍生品
123,544 576 57,401 (1,627)254,446 865 48,344 (910)
應計利息應收(應付)— 91 — (86)— 97 — (105)
未被指定為套期保值的總風險管理衍生品123,544 667 57,401 (1,713)254,446 962 48,344 (1,015)
淨值調整(2)
— (655)— 1,632 — (905)— 995 
全面風險管理衍生產品組合
166,102 15 57,476 (88)254,446 57 48,344 (20)
抵押貸款承諾衍生品：
購買全部貸款的按揭承諾
9,456 5 22,709 (237)35,292 145 51 — 
購買抵押貸款相關證券的遠期合約
26,155 57 145,335 (1,689)144,215 844 607 — 
出售抵押貸款相關證券的遠期合約
220,063 2,534 31,765 (46)199 — 227,828 (1,426)
總按揭承諾衍生工具
255,674 2,596 199,809 (1,972)179,706 989 228,486 (1,426)
信用增強衍生品14,079 61 10,410 (46)16,829 179 11,368 (49)
公允價值衍生品$435,855 $2,672 $267,695 $(2,106)$450,981 $1,225 $288,198 $(1,495)
(1)期貨沒有可歸屬的公允價值，因為頭寸是每天結算的。
(2)淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算(包括過賬和收到的現金抵押品)的法定抵銷權利的影響。過帳的現金抵押品為$1.010億美元和658分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。收到的現金抵押品為#美元。35百萬美元和$568分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|衍生工具
我們將衍生品的所有損益(包括應計利息)記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的“公允價值損益淨額”中，但這些損益不屬於合格的指定套期保值關係。下表按衍生工具類型顯示我們衍生工具的公允價值損益淨額。
截至3月31日的三個月，
20212020
(百萬美元)
風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬$2,207 $(4,029)
接收-固定(1,855)3,343 
基準面(46)56 
外幣(8)(38)
交換：
固定薪酬107 (148)
接收-固定(239)632 
期貨1 (71)
利率掉期合同利息支出淨額(11)(106)
總風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額156 (361)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(虧損)淨額1,082 (993)
信用增強衍生品公允價值損失淨額(90)(11)
衍生品公允價值淨收益(虧損)合計$1,148 $(1,365)
公允價值套期保值會計的作用
下表顯示了公允價值套期保值會計對我們的精簡綜合經營報表和全面收益的影響，包括在公允價值套期保值關係中確認的損益。
截至2021年3月31日的三個月
利息收入：按揭貸款
利息支出：長期債務
(百萬美元)
在我們的簡明綜合經營報表和全面收益報表中列報的總金額
$23,353 $(16,817)
公允價值套期保值關係的損益：
抵押貸款HFI及相關利率合約：
套期保值項目
(36)— 
指定為對衝工具的衍生工具
36 — 
房利美債務及相關利率合約：
套期保值項目
— 1,195 
停產套期保值相關基差調整攤銷
— (13)
指定為對衝工具的衍生工具
— (1,214)
衍生套期保值工具的應計利息
— 54 
公允價值套期保值的總效果
$— $22 

聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|衍生工具
公允價值套期保值關係中的套期保值項目
下表顯示了在我們的精簡綜合資產負債表中記錄的符合公允價值套期保值的套期保值項目的賬面金額，包括套期保值項目的累計基數調整和按層末法結算的投資組合餘額。套期保值項目賬面金額和總基數調整包括未平倉套期保值和終止套期保值。攤餘成本和指定的UPB僅包括未平倉套期保值。
截至2021年3月31日
賬面金額資產(負債)
賬面值中計入的公允價值套期保值基礎調整累計金額
層末法下的封閉式抵押貸款組合
基數調整總額(1)
剩餘調整-停產對衝
攤銷總成本
指定的UPB
(百萬美元)
抵押貸款HFI
$83,521 $(36)$(36)$55,819 $2,879 
房利美的債務(55,345)1,182 1,182 — — 
(1)    根據套期保值相關成本基礎的未攤銷餘額計算。
衍生交易對手信用風險敞口
我們的衍生交易對手信用風險主要與利率衍生合約有關。我們面臨衍生品交易對手拖欠我們款項的風險，這可能需要我們從不同的交易對手那裏尋求替代衍生品。這種替換可能成本較高，或者我們可能找不到合適的替換。我們主要通過可強制執行的總淨額結算安排來管理與我們的風險管理衍生產品交易相關的衍生交易對手信用風險敞口，這使得我們能夠向相同的交易對手或結算組織和結算會員淨額計算衍生資產和負債。對於我們的場外衍生品交易，我們要求交易對手提供抵押品，可能包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。
有關我們截至2021年3月31日和2020年12月31日的資產和負債抵銷權利的信息，請參閲“附註11，淨額結算安排”。.
9.會計分部報告
我們有兩個可報告的業務部門，這兩個部門基於各自執行的業務活動類型：單一家庭和多家庭。我們兩個業務部門的業績旨在反映每個部門，就好像它是一個獨立的業務一樣。我們兩個業務部門的結果總和等於我們濃縮的綜合經營結果。有關我們業務部門的其他信息，包括組織基礎和其他部門活動，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“附註10，部門報告”。
細分市場分配和結果
我們的大部分收入和支出與各個業務部門直接相關，幷包括在確定其經營業績中。那些不能直接歸因於特定業務部門的收入和費用是根據每個部門的擔保業務賬簿的大小進行分配的。與我們的風險管理衍生品相關的絕大部分損益，包括對衝會計的影響，都分配給了我們的單一家族業務部門。
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簡明合併財務報表附註|分部報告

下表顯示了我們的細分結果。
截至3月31日的三個月，
20212020
獨棟住宅多家庭總計獨棟住宅多家庭總計
(百萬美元)
淨利息收入(1)
$5,894 $848 $6,742 $4,541 $806 $5,347 
手續費及其他收入(2)
62 25 87 94 26 120 
淨收入5,956 873 6,829 4,635 832 5,467 
投資收益(虧損)，淨額(3)
64 (19)45 (152)(6)(158)
公允價值淨收益(虧損)(4)
740 44 784 (460)184 (276)
行政費用(623)(125)(748)(629)(120)(749)
與信貸相關的收入(費用)：(5)
信貸損失利益(撥備)662 103 765 (2,172)(411)(2,583)
喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)17 (12)5 (78)(2)(80)
與信貸相關的收入(費用)總額679 91 770 (2,250)(413)(2,663)
TCCA費用(6)
(731)— (731)(637)— (637)
增信費用(7)
(226)(58)(284)(316)(60)(376)
預期信用提升回收的變化(8)
(16)(15)(31)58 130 188 
其他費用(淨額)(287)(32)(319)(163)(55)(218)
聯邦所得税前收入5,556 759 6,315 86 492 578 
關於聯邦所得税的規定(1,162)(160)(1,322)(18)(99)(117)
淨收入
$4,394 $599 $4,993 $68 $393 $461 
(1)淨利息收入主要包括作為承擔和管理第三方為各個業務部門持有的聯邦抵押協會MBS相關貸款的信用風險的補償而收到的擔保費，以及我們保留的抵押貸款組合中各個業務部門的抵押資產所賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額。單一家庭擔保費收入包括根據TCCA將擔保費提高10個基點所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。還包括我們在提前償還多户貸款時確認的收益維持費。
(2)單户手續費和其他收入主要包括從事結構性交易和提供其他貸款服務的補償。多家庭費用和其他收入包括與多家庭商業活動相關的費用。
(3)單一家庭投資損益主要包括出售抵押資產的損益。多户投資損益主要包括再證券化活動的損益。
(4)單一家庭公允價值損益主要包括風險管理和抵押貸款承諾衍生工具、交易證券、公允價值期權債務以及與我們的單一家庭擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。多家族公允價值損益主要包括與我們的多家族擔保業務賬簿相關的MBS承諾衍生工具、交易證券和其他金融工具的公允價值損益。
(5)與信貸有關的收入或費用以各自業務部門的擔保業務賬簿為基礎，由適用部門的信貸損失收益或撥備以及該部門擔保業務賬簿相關貸款的止贖財產收入或費用組成。
(6)包括根據TCCA匯入財政部的單户擔保費部分。
(7)單一家庭信用增強費用包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括與我們的信用保險風險轉移相關的成本。TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道證券®(“CAS”)和“企業支付抵押貸款保險(”EPMI“)計劃。多家庭信用增強費用主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道證券TM(“MCAS”)計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。不包括作為債務工具入賬的CAS交易和作為衍生工具入賬的信用風險轉移計劃。
(8)包括從我們的獨立信用增強中確認的收益的變化，主要來自我們的CAS和CIRT計劃以及某些貸款人風險分擔安排，包括我們的多家庭DUS計劃。請參閲我們2020年的Form 10-K中的“備註1，重要會計政策摘要”，瞭解有關我們的表述變更的更多信息。
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簡明合併財務報表附註|信用風險集中
10.  信用風險集中
我國擔保業務賬簿的風險特徵
我們衡量信用風險的標準之一是擔保業務賬簿中抵押貸款的拖欠情況。
對於單户和多户貸款，我們使用這些信息，結合房地產市場和其他經濟數據，來構建我們的定價以及我們的資格和承保標準，以反映具有較高風險特徵的貸款的當前風險，在某些情況下，我們決定大幅減少我們對風險較高的貸款產品類別的參與。管理層還將這些數據與其他信用風險衡量標準結合使用，以確定指導我們減少損失戰略發展的主要趨勢。
我們在下面報告我們的單户和多户擔保業務的拖欠情況。根據貸款的合同條款，我們報告接受新冠肺炎相關付款的貸款為拖欠貸款。
單户信用風險特徵
對於獨户貸款，管理層監控嚴重違約率，這是基於以下貸款數量的獨户貸款的百分比90逾期天數或更長時間或處於喪失抵押品贖回權過程中的貸款，以及具有較高風險特徵的貸款，如較高的市值LTV比率。
下表顯示了我們的單户常規擔保業務賬簿中特定貸款類別的拖欠情況和嚴重拖欠率。
自.起
2021年3月31日
2020年12月31日
拖欠30天拖欠60天
嚴重違法犯罪(1)
拖欠30天拖欠60天
嚴重違法犯罪(1)
基於UPB的單户常規擔保業務的百分比0.62 %0.24 %2.72 %0.88 %0.33 %3.10 %
按貸款數量計算的獨户常規貸款百分比0.71 0.26 2.58 1.02 0.36 2.87 
自.起
2021年3月31日
2020年12月31日
百分比
獨棟住宅
傳統型
擔保營業簿
基於UPB
嚴重違約率(1)
百分比
獨棟住宅
傳統型
擔保營業簿
基於UPB
嚴重違約率(1)
估計按市值計價的LTV比率：
大於100%*21.81 %*22.43 %
地理分佈：
加利福尼亞19 %2.31 19 %2.62 
弗羅裏達6 3.60 6 4.17 
伊利諾伊州3 3.02 3 3.10 
新澤西4 4.04 3 4.57 
紐約5 4.34 5 4.79 
所有其他州63 2.34 64 2.59 
產品分銷：
Alt-A1 8.85 1 9.32 
年份：
2004及更早版本2 5.66 2 5.88 
2005-20082 9.65 2 9.98 
2009-202196 2.13 96 2.39 
*債務在單一家庭常規擔保業務賬簿中所佔比例不到0.5%。
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簡明合併財務報表附註|信用風險集中
(1)基於貸款計數，由符合以下條件的單户常規貸款組成90截至2021年3月31日或2020年12月31日，逾期或處於喪失抵押品贖回權程序的天數或更長時間.
多户信用風險特徵
對於多户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是基於未償還本金餘額的多户貸款的百分比，即60逾期天數或更長時間，以及具有其他較高風險特徵的貸款，將決定我們多家族企業賬簿的整體信用質量。風險較高的特徵包括但不限於以下當前DSCR1.0且原始LTV比例大於80%。我們根據每筆貸款固有的信用風險將多户貸款分成不同的內部風險類別。
下表顯示了我們的多户擔保業務賬簿中特定貸款類別的拖欠情況和嚴重拖欠率。
自.起
2021年3月31日(1)
2020年12月31日(1)
拖欠30天
嚴重違法犯罪(2)
拖欠30天
嚴重違法犯罪(2)
多户擔保業務賬簿百分比0.37 %0.66 %0.29 %0.98 %
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
多系列保修業務賬簿的百分比(1)
嚴重違約率(2)(3)
多系列保修業務賬簿的百分比(1)
嚴重違約率(2)(3)
原始LTV比例：
超過80%1 %0.86 %1 %1.04 %
小於或等於80%99 0.66 99 0.98 
當前DSCR低於1.0(4)
2 18.51 2 21.19 
(1)計算依據是每一類多户貸款的未付本金餘額除以我們多户擔保業務賬簿中的未付貸款本金餘額。
(2)由多户貸款組成，這些貸款是60截至指定日期的逾期天數或更長時間。
(3)計算依據是嚴重拖欠的多户貸款的未付本金餘額除以我們的多户擔保業務賬簿中包括的每一類別的多户貸款的未付本金餘額的總和。
(4)我們對當前DSCR的估計是基於這些物業的最新可用收入信息。雖然我們使用的是我們的多家庭借款人的最新可用結果，但在報告方面存在滯後，通常範圍為3至6幾個月，但在某些情況下可能會更長。因此，我們到目前為止從借款人那裏收到的財務信息可能沒有反映出新冠肺炎的最新影響。對於某些物業，我們不會收到更新的財務信息。
其他濃度
抵押貸款保險商。*按揭保險“有效風險”是指我們根據現行適用的按揭保險單追回的最大潛在損失，一般以保險單中指定的貸款水平保險承保百分比和任何集合損失限額(如適用)為基礎。
下表顯示了我們按主要保險和集合保險計算的有效抵押保險總風險，以及有效抵押保險總覆蓋範圍佔單户傳統擔保業務賬簿的百分比。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
有效風險單户常規保修業務賬簿百分比有效風險單户常規保修業務賬簿百分比
(百萬美元)
有效的按揭保險風險：
初級抵押貸款保險$169,582 $170,890 
聯營按揭保險285 291 
有效按揭保險總風險$169,867 5%$171,181 5%
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簡明合併財務報表附註|信用風險集中
抵押貸款保險不能保護我們免受擔保貸款的所有損失。例如，抵押貸款保險不包括我們要求的危險保險不包括的財產損失，這種損害可能導致抵押貸款保險福利的減少或被拒絕。具體地説，在聯邦緊急事務管理局(“FEMA”)確定的特殊洪水危險區(我們要求承保的區域)之外的財產被洪水損壞，或被地震損壞的財產最有可能導致不在危險保險承保範圍內的損失事件。
下表顯示了我們的抵押保險商交易對手，它們為我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的抵押貸款提供了大約10%或更多的有效風險抵押保險覆蓋範圍。
有效風險百分比
按揭保險人承保範圍
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
交易對手：(1)
Arch Capital Group Ltd.20 %21 %
抵押擔保保險公司18 18 
弧度擔保公司18 19 
Genworth Mortgage Insurance Corp.17 16 
埃森特擔保公司(Essen Guaranty，Inc.)16 16 
其他11 10 
總計100 %100 %
(1)為每個交易對手提供的保險金額可以包括由交易對手的關聯公司和子公司提供的保險。
三目前未獲批准承保新業務的按揭保險商交易對手，包括PMI按揭保險有限公司(“PMI”)、Triad Guaranty Insurance Corporation(“Triad”)及Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)，現正進行第二輪競投。一家處於決選階段的抵押貸款保險公司繼續收取續期保費，並處理其現有保險業務的索賠，但不再承保新的保險，這增加了該抵押保險公司無法全額支付索賠的風險。進入決選可能會限制抵押貸款保險公司的利潤和流動性來源，還可能導致其索賠處理的質量和速度惡化。這些三抵押貸款保險公司總共提供了美元2.2十億美元，或1截至2021年3月31日，我們的單一家庭常規擔保業務的有效風險抵押貸款保險覆蓋範圍的百分比。
PMI和Triad只支付了投保人索賠的一部分，並推遲了剩餘的部分。採購經理人指數(PMI)目前正在支付77.5%的抵押貸款保險單索賠以現金支付，其餘部分將延期支付22.5%，而三合會目前正在支付75現金索賠的%，其餘部分延期25%。目前還不確定PMI或Triad未來是否會獲準支付其延期投保人索賠，或增加或減少他們為索賠支付的現金金額。RMIC不再推遲投保人索賠的付款，但仍處於決選階段。
我們有交易對手信用風險，涉及為我們購買或擔保的單一家庭貸款提供保險的單一險種抵押貸款保險公司的潛在資不抵債或不履行義務。這些交易對手可能無法履行其根據保險單支付我方索賠的義務，這是有風險的。我們至少每季度評估我們的抵押貸款保險商交易對手履行對我們義務的能力。我們的評估包括對保險公司的投資組合和資本充足率進行財務審查和分析。如果我們確定我們很可能不會從我們的一個或多個抵押保險交易對手那裏收取我們的所有索賠，這可能會增加我們的損失準備金，這可能會對我們的運營業績、流動性、財務狀況和淨值產生不利影響。
當我們估計抵押貸款和擔保義務條款下固有的信貸損失時，我們也會考慮主要抵押保險將獲得的賠償，因為抵押保險的賠償將減輕與違約貸款相關的損失的嚴重程度。我們評估抵押貸款保險商交易對手的財務狀況，並調整合同到期的收回金額，以確保截至資產負債表日期的預期信貸損失包括在我們的損失準備金估計中。因此，如果我們對我們的一個或多個抵押貸款保險商交易對手履行各自對我們義務的能力的評估惡化，可能會增加我們的損失準備金。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們從抵押貸款保險中獲得的估計收益(基於截至期末的估計信貸損失)減少了我們的損失準備金$1.210億美元和1.4分別為10億美元。
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簡明合併財務報表附註|信用風險集中
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們有未付應收賬款$542百萬美元和$560在我們壓縮的綜合資產負債表中，分別有100萬美元記錄在“其他資產”中，與保險、違約貸款(不包括政府保險的貸款)的索賠金額有關。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們對這些未償還應收賬款進行了應收賬款評估，並建立了1美元的估值撥備。480百萬美元和$497這使我們的應收索賠減少到被認為可能收回的金額。
抵押貸款服務商和賣家。*抵押服務公司向借款人收取抵押貸款和第三方託管付款，從第三方託管賬户支付税款和保險費，監控和報告拖欠情況，並代表我們執行其他必要的活動，包括減少損失。在某些情況下，我們的抵押貸款服務商和賣方也可能有義務回購貸款或喪失抵押品贖回權的財產，賠償我們的損失或提供其他補救措施，例如，如果確定抵押貸款不符合我們的承保或資格要求，如果違反了某些貸款陳述和擔保，或者如果抵押保險公司取消了承保範圍。我們的陳述和保證框架不要求對違反某些銷售陳述和保證的貸款進行回購，前提是這些貸款滿足特定的救濟標準。
我們與抵押貸款服務商的業務集中。下表顯示了我們最大的五家存託單一家庭抵押貸款服務商和前五家非存託單一家庭抵押貸款服務商(即沒有保險的存託機構的服務商)提供的單一家庭擔保業務賬簿的百分比，並確定了一家基於未付本金餘額為我們的單一家庭擔保業務賬簿提供超過10%服務的存託服務機構。
獨棟住宅的百分比
擔保營業簿
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)12 %13 %
仍然是前五大存管服務商10 11 
前五大非存管服務商23 24 
總計45 %48 %
與存管金融機構相比，我們的非存管服務機構可能不具備與存管金融機構相同的資金實力或運營能力，或者受到與存管金融機構同等程度的監管，因此帶來了額外的風險。
下表顯示了由我們最大的五家多家庭抵押貸款服務商提供服務的多家庭擔保業務賬簿的百分比，並確定了兩家服務商，它們基於未付本金餘額為我們的多家庭擔保業務賬簿提供了10%或更多的服務。
多個家庭的百分比
擔保營業簿
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
沃克·鄧洛普律師事務所(Walker&Dunlop，Inc.)13 %12 %
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)11 12 
剩下的前五大服務商24 24 
總計48 %48 %
如果一家重要的抵押貸款服務商或賣方交易對手，或多家抵押貸款服務商或賣方未能履行對我們的義務，可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。我們通過幾種方式降低這些風險，包括：
•為我們的服務商制定最低標準和財務要求；
•與同行和內部基準相比，監測財務和投資組合的表現；以及
•對於我們最大的抵押貸款服務商，定期進行財務審查，以確認是否符合服務指南和服務績效預期。
我們可能會採取以下一項或多項行動，以減輕我們對風險較高的抵押貸款服務機構的信貸敞口：
•要求評級較高的實體提供債務擔保；
•將風險轉移給第三方；
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簡明合併財務報表附註|信用風險集中
•需要抵押品；
•制定更嚴格的財務要求；
•與表現不佳的主要服務商合作，改進運營流程；以及
•如認為必要，暫停或終止銷售和服務關係。
衍生品交易對手。有關與我們的衍生交易和回購協議相關的信用風險的信息，請參閲“附註8，衍生工具”和“附註11，淨額結算安排”。
11.  編網安排
我們使用主淨額結算安排，允許我們與同一交易對手抵消某些金融工具和抵押品，以將交易對手的信用風險降至最低。下表顯示與衍生工具、根據轉售協議或類似安排購買的證券以及根據回購協議或類似安排出售的證券相關的信息，這些證券受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議的約束，在我們的簡明綜合資產負債表中被抵銷或不被抵銷。
截至2021年3月31日
總金額抵銷(1)
在我們的簡明合併資產負債表中列示的淨額我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
總金額
金融工具(2)
抵押品(3)
淨額
(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品
$670 $(661)$9 $— $— $9 
清算風險管理衍生品
— 6 6 — — 6 
抵押貸款承諾衍生品
2,596 — 2,596 (801)(85)1,710 
衍生資產總額3,266 (655)2,611 
(4)
(801)(85)1,725 
根據轉售協議或類似安排購買的證券(5)
66,437 — 66,437 — (66,437)— 
總資產$69,703 $(655)$69,048 $(801)$(66,522)$1,725 
負債：
場外風險管理衍生品
$(1,720)$1,646 $(74)$— $— $(74)
清算風險管理衍生品— (14)(14)— 14 — 
抵押貸款承諾衍生品
(1,972)— (1,972)801 159 (1,012)
衍生負債總額(3,692)1,632 (2,060)
(4)
801 173 (1,086)
總負債$(3,692)$1,632 $(2,060)$801 $173 $(1,086)
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
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簡明合併財務報表附註|淨值安排

截至2020年12月31日
總金額抵銷(1)
在我們的簡明合併資產負債表中列示的淨額我們的簡明合併資產負債表中未抵銷的金額
總金額
金融工具(2)
抵押品(3)
淨額
(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品
$962 $(952)$10 $— $— $10 
清算風險管理衍生品
— 47 47 — — 47 
抵押貸款承諾衍生品
989 — 989 (406)(53)530 
衍生資產總額1,951 (905)1,046 
(4)
(406)(53)587 
根據轉售協議或類似安排購買的證券(5)
46,644 — 46,644 — (46,644)— 
總資產$48,595 $(905)$47,690 $(406)$(46,697)$587 
負債：
場外風險管理衍生品
$(1,015)$999 $(16)$— $— $(16)
清算風險管理衍生品
— (4)(4)— 2 (2)
抵押貸款承諾衍生品
(1,426)— (1,426)406 1,017 (3)
衍生負債總額(2,441)995 (1,446)
(4)
406 1,019 (21)
總負債$(2,441)$995 $(1,446)$406 $1,019 $(21)
(1)代表根據法律上可強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的抵銷權的效果，包括已過帳和收到的現金抵押品以及應計利息。
(2)按揭承諾衍生金額反映我們已根據可強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手確認一項資產及一項負債，但我們並未選擇抵銷我們簡明綜合資產負債表中的相關金額。
(3)代表收到的抵押品，這些抵押品在我們的簡明綜合資產負債表中尚未確認和未抵銷，以及已過賬的抵押品在我們的簡明綜合資產負債表中已確認但未抵銷。不包括超過我們風險敞口持有或張貼的抵押品。我們質押的交易對手獲準出售或再融資的非現金抵押品的公允價值為$。4.7截至2021年3月31日和2020年12月31日。收到的非現金抵押品的公允價值為#美元。66.530億美元和30億美元46.6億美元，其中65.410億美元和46.6截至2021年3月31日和2020年12月31日，可能分別出售或回補10億美元。無截至2021年3月31日或2020年12月31日，標的抵押品的一半被出售或再抵押。
(4)不包括$的衍生資產61百萬美元和$179分別截至2021年3月31日和2020年12月31日的百萬美元，以及衍生品負債美元46300萬美元和300萬美元49截至2021年3月31日和2020年12月31日，我們的簡明綜合資產負債表中分別確認了100萬美元，不受可執行的主淨額結算安排的約束。
(5)包括$6.110億美元和18.4截至2021年3月31日和2020年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別為2021年3月31日和2020年12月31日，在我們的精簡合併資產負債表中被歸類為“現金和現金等價物”。包括$5.4截至2021年3月31日，根據轉售協議購買的證券總額為10億美元，在我們的精簡合併資產負債表中被歸類為“限制性現金和現金等價物”。截至2020年12月31日，沒有根據轉售協議購買的被歸類為“限制性現金和現金等價物”的證券。
衍生工具按公允價值記錄，根據轉售協議或類似安排購買的證券按攤餘成本記錄在我們的簡明綜合資產負債表中。有關我們如何確定與同一交易對手抵銷上述資產和負債的權利，包括已過賬或已收到的抵押品，請參閲我們2020年10-K表格中的“附註14，淨額結算安排”。
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簡明合併財務報表附註|公允價值
12.  公允價值
我們使用公允價值計量對某些資產和負債進行初始記錄，並在經常性或非經常性基礎上定期重新計量某些資產和負債。
公允價值計量
公允價值計量指引定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並圍繞公允價值計量提出了披露。本準則適用於其他會計準則要求或允許資產或負債按公允價值計量的情況。該指南建立了一個三級公允價值等級，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。該層次結構將基於相同資產或負債的活躍市場未調整報價的衡量給予最高優先級別1。第二個最高優先級別是根據有限的可觀察到的投入或類似資產和負債的可觀察到的投入來計量資產和負債。最低優先級為級別3，用於基於不可觀察到的輸入的測量。
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簡明合併財務報表附註|公允價值
公允價值的經常性變動
下表顯示了我們在初始確認後按公允價值經常性在簡明綜合資產負債表中計量的資產和負債，包括我們選擇了公允價值選項的工具。
截至2021年3月31日的公允價值計量
相同資產的活躍市場報價(第1級)
重要的其他可觀察到的輸入
(2級)
不可觀測的重要輸入
(3級)
淨值調整(1)
估計公允價值
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
現金等價物(2)
$4,050 $— $— $— $4,050 
證券交易：
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會— 1,876 109 — 1,985 
其他機構— 3,440 — — 3,440 
自有品牌和其他抵押證券
— 157 — — 157 
與抵押貸款無關的證券：
美國國債
105,601 — — — 105,601 
其他有價證券
— 73 — — 73 
總交易證券105,601 5,546 109 — 111,256 
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會— 847 189 — 1,036 
其他機構— 34 — — 34 
Alt-A和次級自有品牌證券
— 4 1 — 5 
抵押貸款收入債券— — 191 — 191 
其他— 6 230 — 236 
可供出售證券總額— 891 611 — 1,502 
按揭貸款— 5,228 820 — 6,048 
其他資產：
風險管理衍生品：
掉期— 299 151 — 450 
交換— 220 — — 220 
淨值調整— — — (655)(655)
抵押貸款承諾衍生品— 2,596 — — 2,596 
信用增強衍生品— — 61 — 61 
其他資產總額— 3,115 212 (655)2,672 
按公允價值計算的總資產$109,651 $14,780 $1,752 $(655)$125,528 
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會(Fannie Mae)：
高級浮動
$— $2,954 $382 $— $3,336 
聯邦抵押協會合計— 2,954 382 — 3,336 
合併信託基金— 23,543 58 — 23,601 
長期債務總額— 26,497 440 — 26,937 
其他負債：
風險管理衍生品：
掉期— 1,662 — — 1,662 
交換— 58 — — 58 
淨值調整— — — (1,632)(1,632)
抵押貸款承諾衍生品— 1,972 — — 1,972 
信用增強衍生品— — 46 — 46 
其他負債總額— 3,692 46 (1,632)2,106 
按公允價值計算的負債總額$— $30,189 $486 $(1,632)$29,043 
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
109
簡明合併財務報表附註|公允價值
截至2020年12月31日的公允價值計量
相同資產的活躍市場報價(第1級)
重要的其他可觀察到的輸入
(2級)
不可觀測的重要輸入
(3級)
淨值調整(1)
估計公允價值
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
現金等價物(2)
$1,120 $— $— $— $1,120 
證券交易：
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會— 2,310 94 — 2,404 
其他機構— 3,450 1 — 3,451 
自有品牌和其他抵押證券
— 158 — — 158 
與抵押貸款無關的證券：
美國國債
130,456 — — — 130,456 
其他有價證券
— 73 — — 73 
總交易證券130,456 5,991 95 — 136,542 
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
聯邦抵押協會
— 973 195 — 1,168 
其他機構
— 65 — — 65 
Alt-A和次級自有品牌證券
— 4 2 — 6 
抵押貸款收入債券
— — 216 — 216 
其他
— 7 235 — 242 
可供出售證券總額— 1,049 648 — 1,697 
按揭貸款— 5,629 861 — 6,490 
其他資產：
風險管理衍生品：
掉期
— 376 203 — 579 
交換
— 383 — — 383 
淨值調整
— — — (905)(905)
抵押貸款承諾衍生品— 989 — — 989 
信用增強衍生品— — 179 — 179 
其他資產總額— 1,748 382 (905)1,225 
按公允價值計算的總資產$131,576 $14,417 $1,986 $(905)$147,074 
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會(Fannie Mae)：
高級浮動
$— $3,312 $416 $— $3,728 
聯邦抵押協會合計— 3,312 416 — 3,728 
合併信託基金— 24,503 83 — 24,586 
長期債務總額— 27,815 499 — 28,314 
其他負債：
風險管理衍生品：
掉期
— 881 — — 881 
交換
— 134 — — 134 
淨值調整
— — — (995)(995)
抵押貸款承諾衍生品— 1,426 — — 1,426 
信用增強衍生品— — 49 — 49 
其他負債總額— 2,441 49 (995)1,495 
按公允價值計算的負債總額$— $30,256 $548 $(995)$29,809 
(1)衍生品合約是按級別按總額報告的。淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算(包括過賬和收到的現金抵押品)的法定抵銷權利的影響。
(2)現金等價物由收購之日到期日為三個月或更短的美國國債組成。

聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
110
簡明合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了所有資產和負債的對賬情況，這些資產和負債是使用重大不可觀察的投入(第三級)定期按公允價值計量的。這些表格還顯示了公允價值變化造成的損益，包括已實現和未實現的損益，這些損益在我們的精簡綜合經營報表和3級資產和負債的全面收益中確認。
使用重大不可觀察輸入進行公允價值計量(第3級)
截至2021年3月31日的三個月
總收益(虧損)
(已實現/未實現)
截至2021年3月31日，包括在與資產和負債相關的淨收入中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)
截至2021年3月31日，保險業與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
平衡，2020年12月31日包括在淨收入中
包括在總保險收益/(損失)中(1)
購買(2)
銷售額(2)
議題(3)
安置點(3)
轉出級別3
轉接到
3級
平衡，2021年3月31日
(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關的：
聯邦抵押協會
$94 $(1)$— $— $— $— $— $(7)$23 $109 $2 $— 
其他機構
1 — — — — — — (1)— — — — 
自有品牌和其他抵押證券
— — — — — — — — — — — — 
總交易證券
$95 $(1)
(5)(6)
$— $— $— $— $— $(8)$23 $109 $2 $— 
可供出售的證券：
與抵押貸款相關的：
聯邦抵押協會
$195 $— $(3)$— $— $— $(3)$— $— $189 $— $(2)
Alt-A和次級自有品牌證券
2 — (1)— — — — — — 1 — — 
抵押貸款收入債券
216 — (1)— — — (24)— — 191 — — 
其他
235 3 3 — — — (11)— — 230 — 2 
可供出售證券總額
$648 $3 
(6)(7)
$(2)$— $— $— $(38)$— $— $611 $— $— 
按揭貸款
$861 $8 
(5)(6)
$— $— $— $— $(47)$(23)$21 $820 $9 $— 
淨衍生工具333 (132)
(5)
— — — — (35)— — 166 (167)— 
長期債務：
聯邦抵押協會(Fannie Mae)：
高級浮動
$(416)$34 
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(382)$34 $— 
合併信託基金
(83)1 
(5)(6)
— — — — 4 20 — (58)— — 
長期債務總額
$(499)$35 $— $— $— $— $4 $20 $— $(440)$34 $— 


聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
111
簡明合併財務報表附註|公允價值
使用重大不可觀察輸入進行公允價值計量(第3級)
截至2020年3月31日的三個月
總收益(虧損)
(已實現/未實現)
截至2020年3月31日，包括在與資產和負債相關的淨收入中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)
截至2020年3月31日，保險業與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
餘額，2019年12月31日
包括在淨收入中
包括在總保險收益/(損失)中(1)
購買(2)
銷售額(2)
議題(3)
安置點(3)
轉出級別3轉接到
3級
平衡，2020年3月31日
(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關的：
聯邦抵押協會
$45 $(9)$— $— $— $— $— $(11)$43 $68 $(10)$— 
其他機構
1 — — — — — — (1)— — — — 
自有品牌和其他抵押證券
— — — — — — — — 94 94 — — 
總交易證券
$46 $(9)
(5)(6)
$— $— $— $— $— $(12)$137 $162 $(10)$— 
可供出售的證券：
與抵押貸款相關的：
聯邦抵押協會
$171 $— $4 $— $— $— $(1)$— $14 $188 $— $3 
抵押貸款收入債券
315 (3)2 74 (74)— (18)— — 296 — 4 
其他
306 (11)(1)268 (268)— (10)— — 284 — (1)
可供出售證券總額
$792 $(14)
(6)(7)
$5 $342 $(342)$— $(29)$— $14 $768 $— $6 
按揭貸款
$688 $(24)
(5)(6)
$— $— $— $— $(29)$(23)$26 $638 $(26)$— 
淨衍生工具162 41 
(5)
— — — — (4)18 — 217 44 — 
長期債務：
聯邦抵押協會(Fannie Mae)：
高級浮動$(398)$(34)
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(432)$(34)$— 
合併信託基金
(75)4 
(5)(6)
— — — — 3 — (15)(83)4 — 
長期債務總額
$(473)$(30)$— $— $— $— $3 $— $(15)$(515)$(30)$— 
(1)包括在其他全面收益(虧損)中的收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“可供出售證券的未實現收益(虧損)變動，扣除重新分類調整和税金後的變動”中。
(2)購買和出售包括與證券化信託資產的合併和解除合併有關的活動。
(3)問題和和解包括與證券化信託負債合併和解除合併有關的活動。
(4)金額代表公允價值的臨時變動。信用損失的攤銷、增值和減值不被視為未實現，不包括在這一金額中。
(5)收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益(虧損)，淨額”中。
(6)收益(虧損)包括在我們精簡的綜合經營報表和全面收益中的“淨利息收入”中。
(7)收益(虧損)包括在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的“投資收益(虧損)，淨額”。
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簡明合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了估值技術以及按公允價值經常性計量的3級資產和負債的重大不可觀察投入的範圍和加權平均值，不包括我們選擇公允價值選項的工具。這些不可觀察到的投入的變化可能導致截至報告日期這些資產和負債的公允價值計量大幅增加或降低。
截至2021年3月31日的公允價值計量
公允價值重要的估值技術
重大不可察覺
輸入量(1)
量程(1)
加權平均(1)(2)
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)
$109 五花八門
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)
93 共識
96 五花八門
總代理
189 
Alt-A和次級自有品牌證券
1 五花八門
抵押貸款收入債券
119 單一供應商利差(Bps)32.5 -188.578.4
72 五花八門
總抵押貸款收入債券
191 
其他
202 貼現現金流利差(Bps)405.0 -406.0405.5
28 五花八門
總計其他
230 
可供出售證券總額$611 
淨衍生工具$151 經銷商標誌
15 貼現現金流
淨衍生工具合計$166 
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
113
簡明合併財務報表附註|公允價值
截至2020年12月31日的公允價值計量
公允價值重要的估值技術
重大不可察覺
輸入量(1)
量程(1)
加權平均(1)(2)
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)
$95 五花八門
可供出售的證券：
抵押貸款相關證券：
代理處(3)
97 共識
98 五花八門
總代理
195 
Alt-A和次級自有品牌證券
2 五花八門
抵押貸款收入債券
144 單一供應商利差(Bps)32.0 -315.393.4
72 五花八門
總抵押貸款收入債券
216 
其他
206 貼現現金流利差(Bps)425.0 -443.0434.2
29 五花八門
總計其他
235 
可供出售證券總額$648 
淨衍生工具$203 經銷商標誌
130 貼現現金流
淨衍生工具合計$333 
(1)沒有披露不可觀察到的投入的估值技術通常反映了第三方定價服務或交易商的使用，這些來源應用的不可觀察到的投入的範圍並不容易獲得或無法合理估計。在我們披露了共識和單一供應商技術的不可觀察的輸入的情況下，這些輸入是基於我們使用貼現現金流在安全級別執行的驗證。
(2)不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。
(3)包括房利美和房地美證券。
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
114
簡明合併財務報表附註|公允價值
在我們的簡明綜合資產負債表中，某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量；也就是説，這些工具不是持續按公允價值計量，但在某些情況下(例如，當我們評估減值貸款時)會進行公允價值調整。我們有不是截至2021年3月31日或2020年12月31日持有的1級資產或負債，在非經常性基礎上按公允價值計量。我們持有1美元672百萬美元和$25截至2021年3月31日和2020年12月31日，二級資產分別為100萬美元，其中包括持有的抵押貸款，這些貸款已減值。我們有不是截至2021年3月31日或2020年12月31日在非經常性基礎上按公允價值計量的第2級負債。
下表顯示了我們在非經常性基礎上按公允價值計量的3級資產的估值技術。
公允價值計量
自.起
評估技術2021年3月31日2020年12月31日
(百萬美元)
非經常性公允價值計量：
持有以較低成本或公允價值出售的按揭貸款共識$212 $754 
單一供應商394 333 
持有供出售的按揭貸款總額，以成本或公允價值較低者為準
606 1,087 
為投資而持有的單户按揭貸款，攤銷成本
內部模型614 979 
*為投資而持有的多户抵押貸款，攤銷成本
評估166 225 
內部模型122 125 
五花八門75 40 
為投資而持有的多户按揭貸款總額，按攤銷成本計算
363 390 
取得的財產，淨額：
單户住宅接受的報價16 35 
評估63 89 
內部模型26 41 
向前走56 85 
五花八門10 11 
合計單户住宅171 261 
多家庭五花八門5 25 
按公允價值計算的非經常性資產總額$1,759 $2,742 
我們使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。請參閲我們2020 Form 10-K中的“附註15，公允價值”，瞭解我們用於公允價值計量和披露的估值控制程序和估值技術的信息，以及我們在更具體的情況下將這些計量分類為估值層次的1級、2級或3級的基礎。我們沒有對截至2021年3月31日的三個月的估值控制程序或估值技術進行實質性修改。
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115
簡明合併財務報表附註|公允價值
金融工具的公允價值
下表顯示了我們金融工具的賬面價值和估計公允價值。我們披露的金融工具的公允價值包括購買多家庭和單家庭抵押貸款的承諾，這些貸款我們沒有記錄在我們的精簡合併資產負債表中。這些承諾的公允價值被包括在“為投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失撥備後的淨額”。該披露不包括所有非金融工具；因此，我們的金融資產和負債的公允價值並不代表我們的綜合資產和負債的基本公允價值。
截至2021年3月31日
賬面價值相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的輸入(級別2)不可觀測的重要輸入
(3級)		淨值調整估計公允價值
(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括限制性現金和現金等價物
$114,341 $102,841 $11,500 $— $— $114,341 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券
54,937 — 54,937 — — 54,937 
證券交易111,256 105,601 5,546 109 — 111,256 
可供出售的證券1,502 — 891 611 — 1,502 
持有供出售的按揭貸款7,824 — 3,511 5,122 — 8,633 
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失撥備後的淨額
3,732,056 — 3,549,337 245,916 — 3,795,253 
向貸款人墊款10,572 — 10,571 1 — 10,572 
公允價值衍生資產2,672 — 3,115 212 (655)2,672 
擔保資產和收購109 — — 242 — 242 
金融資產總額$4,035,269 $208,442 $3,639,408 $252,213 $(655)$4,099,408 
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會$2,857 $— $2,857 $— $— $2,857 
長期債務：
聯邦抵押協會270,585 — 279,208 828 — 280,036 
合併信託基金3,740,538 — 3,777,011 30,990 — 3,808,001 
按公允價值計算的衍生負債2,106 — 3,692 46 (1,632)2,106 
保證義務120 — — 75 — 75 
金融負債總額$4,016,206 $— $4,062,768 $31,939 $(1,632)$4,093,075 
聯邦抵押協會(託管)2021年第一季度表格10-Q
116
簡明合併財務報表附註|公允價值
截至2020年12月31日
賬面價值相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的輸入(級別2)不可觀測的重要輸入
(3級)		淨值調整估計公允價值
(百萬美元)
金融資產：
現金及現金等價物和限制性現金
$115,623 $97,179 $18,444 $— $— $115,623 
根據轉售協議或類似安排出售的聯邦基金和購買的證券
28,200 — 28,200 — — 28,200 
證券交易136,542 130,456 5,991 95 — 136,542 
可供出售的證券1,697 — 1,049 648 — 1,697 
持有供出售的按揭貸款5,197 — 116 5,502 — 5,618 
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失撥備後的淨額
3,648,695 — 3,512,672 255,556 — 3,768,228 
向貸款人墊款10,449 — 10,448 1 — 10,449 
公允價值衍生資產1,225 — 1,748 382 (905)1,225 
擔保資產和收購115 — — 258 — 258 
金融資產總額$3,947,743 $227,635 $3,578,668 $262,442 $(905)$4,067,840 
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會$12,173 $— $12,177 $— $— $12,177 
長期債務：
聯邦抵押協會277,399 — 288,414 878 — 289,292 
合併信託基金3,646,164 — 3,756,673 31,584 — 3,788,257 
按公允價值計算的衍生負債1,495 — 2,441 49 (995)1,495 
保證義務127 — — 82 — 82 
金融負債總額$3,937,358 $— $4,059,705 $32,593 $(995)$4,091,303 
有關我們金融工具的詳細説明和分類，請參閲我們2020年的10-K表格中的“附註15，公允價值”。
公允價值期權
對於包含嵌入衍生品的貸款和債務，我們選擇了公允價值選項，否則這些衍生品將需要分拆。此外，我們為我們的信用風險分擔證券選擇了公允價值選項，這些證券在2016年1月1日之前根據我們的CAS系列發行，作為房利美的債務。根據公允價值期權，我們選擇按公允價值計入這些工具，而不是將該等工具的嵌入衍生工具分成兩部分。
按揭貸款的利息收入記入“利息收入-按揭貸款”，債務工具的利息支出記入簡明綜合經營報表和綜合收益表的“利息支出-長期債務”。
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簡明合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了我們選擇公允價值的金融工具的公允價值和未付本金餘額。
自.起
2021年3月31日2020年12月31日
貸款(1)
房利美的長期債務合併信託的長期債務
貸款(1)
房利美的長期債務合併信託的長期債務
(百萬美元)
公允價值$6,048 $3,336 $23,601 $6,490 $3,728 $24,586 
未付本金餘額5,618 3,158 20,828 6,046 3,518 21,408 
(1)包括公允價值為#美元的非權責發生貸款144百萬美元和$139分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。截至2021年3月31日和2020年12月31日，這些非應計貸款的未付本金餘額與公允價值之間的差額為#美元。9百萬美元和$8分別為百萬美元。包括符合以下條件的貸款90公允價值為$的逾期天數或更長時間228百萬美元和$257分別截至2021年3月31日和2020年12月31日。未付本金餘額與這些資產的公允價值之間的差額90截至2021年3月31日和2020年12月31日，逾期天數或以上的貸款為$10百萬美元和$14分別為百萬美元.
公允價值選項選擇下的公允價值變動
我們錄得了$的收益25百萬美元和$151截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月，分別由於我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中以公允價值計入“公允價值損益(淨額)”的貸款的公允價值變化，分別產生了100萬歐元。
我們錄得了$的收益373百萬美元和$262在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三個月中，長期債務的公允價值變化分別來自於我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中以公允價值計入“公允價值損益(虧損)，淨額”的長期債務的公允價值變化。
13.  承諾和或有事項
我們是各類法律訴訟和法律程序的當事人，包括代表各類索賠人提起的訴訟。我們還受到監管審查、詢問和調查以及其他信息收集要求的影響。在一些問題上，尋求的是不確定的金額。美國的現代訴訟實踐允許在金錢損害賠償或其他救濟的主張上有相當大的差異。司法管轄區可以允許索賠人不具體説明所尋求的金錢損害賠償，也可以允許索賠人只説明所要求的金額足以援引初審法院的管轄權。訴狀的這種可變性，加上我們和我們的律師在訴訟或解決索賠方面的實際經驗，使我們得出結論，原告可能尋求的金錢救濟與索賠的是非曲直或處置價值幾乎沒有相關性。
我們對下述訴訟中的索賠有實質性和有效的辯護，並打算積極為這些事項辯護。然而，所有類型的法律行動和法律程序都受到許多不確定因素的影響，這些因素通常不能有把握地預測。因此，任何特定事件的結果以及特定時間點的潛在損失金額或範圍往往難以確定。不確定因素可能包括事實調查員將如何評估書面證據以及證人證詞的可信度和有效性，以及法院將如何適用法律。處置估值還受到對方當事人及其律師如何看待證據和適用法律的不確定性的影響。
我們每季度審查有關所有未決法律行動和訴訟的相關信息，以評估和修訂我們的或有事項、應計事項和披露信息。我們只在可能發生損失的情況下才建立應計項目，並且我們可以合理地估計這種損失的金額。我們往往無法估計可能的損失或損失的範圍，特別是對於處於早期發展階段的訴訟，原告尋求不確定或未指明的損害賠償，可能存在與訴訟有關的新的或未解決的法律問題，或和解談判尚未進行或取得進展的情況。鑑於任何訴訟或訴訟中涉及的不確定性，無論我們是否確定了應計利潤，這些問題的最終解決可能會對我們在特定時期的經營業績產生重大影響，這取決於施加的虧損或負債的規模以及我們在該時期的淨收益或虧損水平等因素。
除了以下具體描述的事項外，我們還參與了一些在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。根據我們的附例和賠償協議，我們還預付了某些現任和前任高級管理人員和董事與各種法律程序相關的費用和開支。
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簡明合併財務報表附註|承付款和或有事項

優先股購買協議訴訟
合併推定的集體訴訟(“在Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟中”)和兩起非集體訴訟，Arrowood賠償公司訴聯邦抵押協會案和Fairholme Funds訴FHFA案房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)股東對我們提起訴訟，作為我們的保護人的聯邦住房金融局(FHFA)和房地美正在美國哥倫比亞特區地區法院待決。這些訴訟挑戰了2012年8月兩家公司與財政部達成的高級優先股購買協議的修正案。
2017年11月1日，原告在所有三起訴訟中都提出了修改後的申訴，指控根據2012年8月修正案實施的高級優先股淨值掃除股息條款使股東的某些權利，特別是獲得股息的權利無效。原告尋求未指明的損害賠償、公平和禁制令救濟，以及包括律師費在內的費用和費用。這起集體訴訟的原告尋求代表房利美和/或房地美的幾類優先和/或普通股股東，他們在2012年8月修正案公開宣佈時持有股票。2018年9月28日，法院駁回了原告的所有索賠，除了他們違反了一項默示的誠信和公平交易契約的索賠。
考慮到這些訴訟的階段、仍然存在的重大和新的法律問題以及我們的實質性辯護，我們目前無法估計這起訴訟可能造成的合理損失或損失範圍。
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關於市場風險的定量和定性披露

第三項：關於市場風險的定量和定性披露
關於市場風險的信息在“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”中闡述。
第四項：安全控制和程序
概述
根據適用的法律和法規，我們必須保持控制和程序，包括披露控制和程序以及對財務報告的內部控制，如下所述。
信息披露控制和程序的評估
披露控制和程序
披露控制和程序是指旨在提供合理保證的控制和其他程序，以確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在提供合理保證的控制和程序，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中需要披露的信息已積累並傳達給管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時決定我們需要披露的信息。在設計和評估我們的披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估和實施可能的控制和程序時運用其判斷。
信息披露控制和程序的評估
根據交易所法案規則第13a-15條的要求，管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2021年3月31日，也就是本報告涵蓋的期限結束時，我們有效的披露控制程序和程序的有效性。作為管理層評估的結果，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2021年3月31日或截至提交本報告之日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下並不有效。
截至2021年3月31日或本報告提交之日，我們的披露控制和程序尚未生效，因為它們不能充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的。因此，我們無法依賴截至2021年3月31日或截至本文件提交之日實施的披露控制和程序，我們在財務報告的內部控制方面仍然存在重大弱點。這種實質性的弱點在下面的“實質性弱點的描述”中有更詳細的描述。根據與FHFA的討論以及這一實質性弱點的結構性質，我們預計在監管期間不會補救這一實質性弱點。
對材料弱點的描述
上市公司會計監督委員會的審計準則2201將重大缺陷定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性不能得到及時防止或發現。
管理層已確定，截至2021年3月31日和提交本報告之日，我們仍存在以下重大弱點：
•披露控制和程序。自2008年9月6日以來，我們一直處於FHFA的託管之下。根據GSE法案，FHFA是一個獨立的機構，目前在我們的安全、健全和使命方面既是我們的保護人，也是我們的監管機構。由於GSE法案下託管的性質，將我們置於聯邦住房金融局(FHFA)的“控制”之下(該詞由證券法定義)，我們履行披露義務可能需要的某些信息可能完全在聯邦住房金融局的知情範圍內。作為我們的管理者，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。儘管我們和FHFA試圖設計和實施
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管制和程序

儘管我們的披露政策和程序將解釋託管並實現與典型報告公司的披露控制和程序政策相同的目標，但我們設計、實施、測試或運行有效的披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。根據GSE法案，作為我們的監管機構和監管機構，聯邦住房金融局在設計和實施一整套與聯邦抵押協會相關的披露控制和程序方面的能力有限，特別是關於根據Form 8-K進行的當前報告。同樣，作為一個受監管的實體，我們在設計、實施、操作和測試FHFA負責的控制和程序方面的能力也是有限的。
由於這些情況，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保FHFA已知的信息的積累和傳達給管理層，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們精簡合併財務報表的披露。因此，截至2021年3月31日或提交本報告之日，我們沒有保持旨在確保GAAP要求的完整和準確披露的有效控制和程序。根據與FHFA的討論以及這一弱點的結構性性質，我們預計在監管期間不會補救這一實質性弱點。
減輕與物質疲軟相關的行動
如上所述，在“重大弱點的描述”一節中，我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點，這與我們的披露控制和程序有關。然而，我們和FHFA採取了以下做法，旨在允許積累並向管理層傳達履行聯邦證券法規定的披露義務所需的信息：
•聯邦住房金融局成立了決議司，其目的是在監管人員的監督下促進公司的運營。
•我們已經向FHFA人員提供了我們提交給SEC的文件草稿，供他們在提交文件之前進行審查和評論。我們還向FHFA人員提供了外部新聞稿、聲明和演講的草稿，供他們在發佈前進行審查和評論。
•包括高級官員在內的FHFA人員在提交文件之前審查了我們提交給SEC的文件，包括截至2021年3月31日的季度Form 10-Q(“2021年第一季度Form 10-Q”)，並參與了與這些文件中包含的信息相關的問題的討論。在提交我們的2021年第一季度10-Q表之前，FHFA向房利美管理層提供了書面確認，確認它已經審查了2021年第一季度10-Q表，它不知道2021年第一季度10-Q表中有任何重大錯誤陳述或遺漏，也不反對我們提交2021年第一季度10-Q表。
•我們的高級管理層定期與FHFA的高級領導層會面，包括但不限於主任。
•聯邦住房金融局的代表經常參加與公司內部各個小組的會議，以加強信息流動，並就各種問題提供監督，包括會計、信貸和市場風險管理、對外溝通和法律事務。
•FHFA總會計師辦公室的高級官員經常與我們的高級財務主管會面，討論我們的會計政策、做法和程序。
財務報告內部控制的變化
管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們在上一財季財務報告內部控制方面發生的任何變化是否對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告內部控制產生重大影響。下面我們描述從2021年1月1日到2021年3月31日我們的財務報告內部控制的變化，管理層認為這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響：
•概述。在正常業務過程中，我們會審查我們的財務報告內部控制系統，並做出我們相信將改善這些控制和提高效率的改變，同時繼續確保我們保持有效的內部控制。變化可能包括實施新的、更高效的系統、自動化手動流程和更新現有系統。例如，我們目前正在整個公司分階段實施對各種財務系統應用程序的更改。隨着我們繼續實施這些變化，每一項實施都可能成為我們財務報告內部控制的重要組成部分。
•實施套期保值會計。2021年1月，我們實施了對衝會計計劃，導致我們的會計流程和控制環境發生了重大變化。實施
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管制和程序

包括開發新模式和對現有應用程序進行重大修改，包括我們現有的貸款、債務和衍生品會計系統。對衝會計計劃在2021年第一季度使用，作為該計劃一部分實施的新流程和控制用於編制本報告中包括的2021年第一季度的精簡合併財務報表。我們會繼續監察和測試這些新的和經修訂的管制措施，以確保其設計和運作成效足夠。
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其他資料

第II部分-其他資料
第一項：第三項法律訴訟
本項目中的信息補充和更新了我們2020年10-K表格中的“法律訴訟”中規定的某些法律訴訟的信息。我們還在“附註13，承諾和或有事項”中提供了有關重大法律程序的信息，在此併入作為參考。除了本項目具體描述或引用的事項外，我們還參與了一些在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。然而，所有類型的訴訟索償和法律程序都會受到許多因素的影響，其結果和對我們的業務和財務狀況的影響通常無法準確預測。
只有當損失是可能的，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才會為法律索賠建立應計項目。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於這些索賠的應計金額。如果這些事情中的某些事情被裁定對我們不利，FHFA或財政部，它可能會對我們的運營結果、流動性和財務狀況(包括我們的淨資產)產生實質性的不利影響。
優先股購買協議訴訟
2013年6月至2018年8月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的優先股和普通股股東向多個聯邦法院對美國、財政部和聯邦住房金融局(FHFA)中的一個或多個提起訴訟，挑戰被告就房利美和房地美的高級優先股購買協議以及房利美和房地美的託管所採取的行動。其中一些訴訟還包含對房利美和房地美的索賠。其中一起或多起訴訟提出的法律索賠包括對根據2012年8月協議修正案實施的優先股淨值清掃股息條款的挑戰，根據淨值清掃股息條款向財政部支付股息，以及聯邦住房金融局決定要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前從財政部提取資金，以便向財政部支付股息。一些訴訟還挑戰了FHFA結構的合憲性。原告尋求各種形式的公平和禁令救濟，包括撤銷2012年8月的修正案，以及損害賠償。
根據2021年1月的信函協議對我們的高級優先股購買協議進行的修訂規定，只有在所有目前懸而未決的與託管和2012年8月對協議的修訂有關的重大訴訟得到解決後，我們才可以在沒有財政部事先書面同意的情況下采取某些行動。有關更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議”。2020年12月31日以後懸而未決的案件如下：
哥倫比亞特區。聯邦抵押協會是美國哥倫比亞特區地區法院三起未決案件的被告-一起合併的推定集體訴訟和另外兩起案件。在這三起案件中，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的股東於2017年11月1日對我們、作為我們的監護人的聯邦住房金融局(FHFA)和房地美(Freddie Mac)提出了修改後的投訴。2018年9月28日，法院駁回了原告在這些案件中的所有索賠，除了他們違反誠實信用和公平交易默示契約的索賠。所有這三種情況都在“附註13，承諾和或有事項”中進行了描述。
德克薩斯州南區(柯林斯訴姆努欽)。2016年10月20日，優先股和普通股股東向美國德克薩斯州南區地區法院起訴FHFA和財政部。2017年5月22日，法院駁回該案。2019年9月6日，美國第五巡迴上訴法院全體開庭，確認地區法院駁回對財政部的索賠，但推翻了駁回對FHFA的索賠。法院認為，原告可以繼續索賠，稱FHFA在2012年8月實施高級優先股購買協議的淨值清掃股息條款時，超出了其作為管理人的法定權力。最高法院還認為，“住房和經濟恢復法”中規定聯邦住房和住房金融局局長不得無故被免職的規定違反了憲法的三權分立原則，因此，聯邦住房和經濟復甦局局長可被總統以任何理由罷免。法院認為，對這一違反行為的適當補救措施是宣佈該條款脱離法規。原告和政府都向最高法院提交了請願書，要求對第五巡迴法院的決定進行復審。最高法院於2020年12月9日聽取了口頭辯論，我們預計該案將在未來幾個月內做出裁決。
密歇根州西區。2017年6月1日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的優先股和普通股股東向美國密歇根州西區地區法院提出申訴，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2017年9月8日採取行動駁回此案，原告於2017年10月6日提出即決判決動議。2020年9月8日，法院駁回了原告關於
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其他資料

即決判決，並批准被告的駁回動議。原告於2020年10月27日向美國第六巡迴法院提交了上訴通知。
明尼蘇達州的地區。2017年6月22日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的優先股和普通股股東向美國明尼蘇達州地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。法院於2018年7月6日駁回該案，原告於2018年7月10日向美國第八巡迴上訴法院提交上訴通知。
賓夕法尼亞州東區。2018年8月16日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的普通股股東向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提出申訴，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2018年11月16日採取行動駁回此案，原告於2018年12月21日提出即決判決動議。
美國聯邦索賠法院。美國聯邦索賠法院正在審理許多針對美國的案件。房利美是其中四起案件的名義被告：2013年12月2日提起的費舍爾訴美利堅合眾國案；2014年8月14日提起的拉夫訴美利堅合眾國案；2018年8月15日提起的佩裏資本有限責任公司訴美利堅合眾國案；以及2013年7月9日提起的Fairholme Funds Inc.訴美國案，並於2018年10月2日公開修訂，將房利美列為名義被告。這些案件的原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股的淨值掃除股息條款違反了美國憲法，構成了在沒有公正賠償的情況下拿走聯邦抵押協會的財產。費舍爾原告代表Fannie Mae以派生方式提出這一索賠，而RAfter、Perry Capital和Fairholme Funds的原告則通過派生和直接向美國提出索賠。蘭菲特的原告還聲稱，他們直接和派生地違反了針對政府的合同索賠。佩裏資本(Perry Capital)和費爾霍姆基金(Fairholme Funds)的原告指控類似的違約索賠，以及針對政府的直接和衍生違反受託責任索賠。費舍爾的原告要求對房利美進行公正的賠償，賠償金額不詳。RAfter、Perry Capital和Fairholme基金的原告要求對他們的直接索賠進行公正的賠償，並就其衍生品索賠向房利美支付損害賠償金。美國於2018年8月1日提交動議，要求駁回費舍爾、蘭特和費爾霍姆基金案。2019年12月6日, 法院在Fairholme Funds案中發佈了一項命令，批准了政府駁回所有直接索賠的動議，但駁回了有關代表房利美提出的所有衍生品索賠的動議。2020年6月18日，美國聯邦巡迴上訴法院同意審理該法院2019年12月6日命令的上訴。在費舍爾一案中，法院於2020年5月8日駁回了政府的駁回動議，2020年8月21日，聯邦巡迴法院駁回了費舍爾原告提出的中間上訴請求。
項目1A：各種風險因素
除本報告中的信息外，您還應仔細考慮我們在2020年度10-K表格中的“風險因素”中確定的與我們業務相關的風險。本節是對該討論的補充和更新。另請參閲我們2020 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”、“MD&A-Single-Family Business”和“MD&A-Multifamily Business”，以更詳細地描述我們業務面臨的主要風險以及我們如何管理這些風險。
我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和淨資產產生重大不利影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們相信，本報告和上述2020 Form 10-K表格中描述的風險是我們面臨的最重大風險；然而，這些並不是我們面臨的唯一風險。我們面臨着更多的風險和不確定性，這些風險和不確定性目前我們不知道，或者我們目前認為這些風險和不確定性是無關緊要的。
操作風險
如果我們的系統或設施或與我們有業務往來的第三方的系統或設施的安全遭到破壞，包括由於網絡攻擊，可能會損害或擾亂我們的業務，或導致機密信息的泄露或濫用，這可能會損害我們的聲譽，導致監管制裁和/或增加我們的成本和造成損失。
我們的運營依賴於在我們的計算機系統和網絡以及與我們的業務合作伙伴之間安全地接收、處理、存儲和傳輸機密和其他信息，包括受隱私法律、法規或合同義務約束的專有、機密或個人信息。近年來，像我們這樣的大型機構的信息安全風險大幅增加，部分原因是新技術的激增，以及互聯網和電信技術的使用，以進行或自動化金融交易。一些金融服務公司、以消費者為基礎的公司和其他組織報告了未經授權披露客户、客户或其他機密信息，以及涉及傳播、盜竊和破壞公司信息、知識產權、現金或其他有價值資產的網絡攻擊。那裏
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其他資料

還有幾起廣為人知的案例，黑客要求“贖金”，以換取不披露被盜客户信息或不讓目標公司的電腦或其他系統癱瘓。
我們一直是，而且很可能繼續是網絡攻擊、計算機病毒、惡意代碼、網絡釣魚攻擊、拒絕服務攻擊和其他信息安全威脅的目標。到目前為止，網絡攻擊還沒有對我們的財務狀況、業績或業務產生實質性影響。然而，未來我們可能會因為網絡攻擊而遭受實質性的財務或其他損失，這些攻擊及其影響很難預測。我們對這些問題的風險和風險敞口仍在增加，原因包括：
•這些威脅的演變性質；
•當前的全球經濟和政治環境；
•我們突出的規模和規模以及我們在金融服務業中的角色；
•將我們的部分業務外包；
•持續缺乏合格的網絡安全專業人員；
•我們向基於雲的系統的遷移；
•我們越來越多地使用員工自有設備進行業務通信；
•我們的大量員工遠程工作；以及
•第三方對我們的系統的互連和相互依賴。
儘管我們努力確保我們的軟件、計算機、系統和信息的完整性，但我們可能無法預測、檢測或識別對我們的系統和資產的威脅，或對所有網絡威脅實施有效的預防措施，特別是因為所使用的技術日益複雜、變化頻繁、複雜，而且往往在推出之前才被識別。此外，雖然我們沒有經歷2020年底SolarWinds Orion網絡入侵(據報道影響了大約18,000個組織)或2021年初Microsoft Exchange網絡攻擊(據報道影響了30,000多個組織)帶來的任何實質性影響，但最近的這兩起大規模網絡攻擊表明，影響我們和/或與我們有業務往來的第三方的破壞性網絡攻擊的風險正在增加。我們認為這些事件可能會持續下去，我們無法預測未來的攻擊或入侵對業務運營的直接或間接影響。我們經常識別我們系統中的網絡威脅和漏洞，並努力解決它們，但這些努力可能是不夠的。此外，隨着網絡攻擊方法的持續快速發展，這些努力涉及的成本可能會很大。網絡攻擊可以來自各種來源，包括與外國政府有關聯或參與有組織犯罪或恐怖組織的外部各方。第三方還可能試圖誘使我們的系統的員工、客户或其他用户披露敏感信息，或提供對我們的系統或網絡、我們的數據或我們的交易對手或借款人的數據的訪問，而這些類型的風險可能難以檢測或預防。
發生網絡攻擊、入侵、未經授權的訪問、誤用、計算機病毒或其他惡意代碼或其他網絡安全事件可能危及或導致未經授權披露、收集、監控、誤用、損壞、丟失或破壞屬於我們、我們的客户、我們的交易對手、第三方服務提供商或借款人的機密和其他信息，這些信息被處理、存儲在我們的計算機系統和網絡中，並通過我們的計算機系統和網絡傳輸。此類事件的發生還可能導致我們的軟件、計算機或系統受損，或者以其他方式導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或故障。這可能導致重大財務損失、客户和商機流失、聲譽損害、訴訟、監管罰款、處罰或幹預、報銷或其他補償性成本，或以其他方式對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。
網絡攻擊可能會發生並持續很長一段時間，而不會被發現。對網絡攻擊的調查本質上是不可預測的，完成調查和掌握全面可靠的信息需要時間。雖然我們正在調查網絡攻擊，但我們不一定知道危害的程度或如何最好地補救，我們可以在發現和補救某些錯誤或行為之前重複或複合這些錯誤或行為。此外，宣佈發生網絡攻擊會增加額外網絡攻擊的風險，而為這種升高的風險做準備可能會推遲宣佈網絡攻擊。所有或任何這些挑戰都可能進一步增加網絡攻擊的成本和後果。
此外，我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，並調查和補救由操作和安全風險引起的漏洞或其他暴露。雖然我們維持與網絡安全風險相關的保險範圍，但我們的保險可能不足以在所有情況下提供足夠的損失保險。
由於我們與第三方供應商、交易所、票據交換所、財政和支付代理以及其他金融中介機構(包括css)相互聯繫並相互依賴，因此，如果出現以下任何情況，我們可能會受到實質性的不利影響。
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其他資料

他們受到成功的網絡攻擊或其他信息安全事件的影響。與我們有業務往來的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許外部存儲和處理我們的信息，以及客户、交易對手和借款人信息，包括在基於雲的系統上。我們還與監管機構及其供應商共享這類信息。雖然我們採取行動減少我們因信息共享活動而暴露的風險，但持續的威脅可能會導致未經授權訪問、丟失或破壞數據或其他網絡安全事件，從而增加我們的成本和後果，如上文所述。
我們經常通過電子方式發送和接收個人、機密和專有信息。此外，我們的客户在我們提供的系統上維護個人、機密和專有信息。我們與客户、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方進行了討論和合作，以開發安全傳輸能力並防範網絡攻擊，但我們沒有、也可能無法與我們的所有客户、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方建立安全能力，我們可能無法確保這些第三方有適當的控制措施來保護信息的機密性。截取、誤用或不當處理向客户、供應商、服務提供商、交易對手或其他第三方發送或接收的個人、機密或專有信息可能會導致法律責任、監管行動和聲譽損害。
市場和行業風險
整體經濟狀況(包括房價和就業趨勢)或金融市場的惡化，可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。
我們的業務受到美國經濟狀況的重大影響，特別是房價和就業趨勢。美國經濟長期緩慢增長或總體經濟狀況或金融市場的任何惡化都可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。考慮到2020年和2021年財政和貨幣政策對經濟的支持水平，通脹可能會超過決策者所希望的水平，也可能超過金融市場目前預期的水平。這可能導致政府採取各種糾正措施，旨在限制信貸供應，調節增長以遏制通脹，包括減少購買國債和抵押貸款支持證券，或者提高美聯儲(Federal Reserve)向金融機構收取的利息。此外，由於預期通脹或貨幣政策轉變，利率可能會上升，這可能導致抵押貸款利率上升，住房需求放緩，並對房價升值產生負面影響。一般來説，如果房價下跌或失業率上升，可能會導致信貸損失和與信貸相關的費用大幅上升。
全球經濟狀況也會對我們的業務和財務業績產生不利影響。全球經濟狀況惡化或不確定性導致的市場狀況變化或波動可能會對我們的資產價值產生不利影響，這可能會對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。世界各地從新冠肺炎疫情中復甦的速度不同，以及供應鏈的持續混亂，仍是政策制定者和金融市場的擔憂。在全球經濟狀況對美國經濟產生負面影響的程度上，它們也可能對我們業務賬簿上貸款的信用表現產生負面影響。
全球或國內政治狀況的波動或不確定性也會對經濟狀況和金融市場產生重大影響。全球或國內政治動盪也可能影響增長和金融市場。我們在2020年的10-K表格中描述了利率變化和利差變化給我們的業務帶來的風險。此外，未來金融市場的變化或中斷可能會顯著改變我們獲得的資金數量、組合和成本，以及我們的流動性狀況。
第二項股權證券的未登記銷售和收益使用
普通股
我們的普通股在場外交易市場交易，並在場外交易市場(OTCQB)報價，該交易所由場外市場集團(OTC Markets Group Inc.)運營，股票代碼為“FNMA”。
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其他資料

近期出售的未註冊股權證券
根據我們與財政部的優先股購買協議的條款，我們被禁止在沒有財政部事先書面同意的情況下出售或發行我們的股權，除非是在有限的情況下，這在我們2020年的10-K表格中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革-財政部協議-財政部協議下的契約”中有描述。在截至2021年3月31日的季度裏，我們沒有出售任何股權證券。
有關聯邦抵押協會發行的某些證券的信息
根據美國證券交易委員會(SEC)的規定，上市公司在發生重大直接財務義務或對錶外安排下的重大義務負有直接或或有責任時，必須披露某些信息。披露必須在當前表格8-K第2.03項下的報告中進行，或者，如果該義務與某些類型的證券發行有關，則必須在提交給證券交易委員會的該發行的招股説明書中進行披露。
由於我們發行的證券是1933年證券法規定的豁免證券，我們不會就我們的證券發行向證券交易委員會提交註冊聲明或招股説明書。為了遵守Form 8-K中有關重大財務義務發生的披露要求，我們根據2004年收到的SEC工作人員的一封“不採取行動”信函，在我們的網站上發佈的通知或招股説明書(或其補充)中，或在我們提交給SEC的當前Form 8-K報告中，報告我們發生了這些類型的義務。如果信息是在我們網站上張貼的招股説明書或發售通告中披露的，該文件將在非豁免證券發行的招股説明書需要向SEC提交的同一時間段內張貼在我們的網站上。
披露我們債務證券的網址是www.fanniemae.com/debtsearch。投資者可以從這個地址訪問聯邦抵押協會通用債務工具下發行的債務證券的發售通函和相關補充資料，包括個別發行的債務證券的定價補充資料。
關於我們根據我們發行的MBS所承擔的義務(其中一些可能是表外義務)的披露，可以在www.fanniemae.com/mbsinformation上找到。從這個地址，投資者可以訪問有關我們的MBS的信息和文件，包括招股説明書和相關的招股説明書補充資料。
我們提供的網站地址僅供您參考。出現在我們網站上的信息不包括在本報告中。
我們購買股票證券
在2021年第一季度，我們沒有回購任何股權證券。
股息限制
我們支付股息受到以下限制：
與監護有關的限制。我們的保管人於2008年9月7日宣佈，除優先股外，我們不會向普通股或任何系列優先股支付任何股息。此外，聯邦住房金融局關於託管和接管業務的規定禁止我們在託管期間支付任何股息，除非得到聯邦住房金融局局長的授權。聯邦住房金融局局長已指示我們在每個應支付股息的股息期按季度支付優先股的股息。
高級優先股購買協議和高級優先股的限制。優先股購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下宣佈或支付聯邦抵押協會股本證券(優先股除外)的任何股息。此外，該協議要求我們遵守FHFA於2020年11月公佈的企業監管資本框架條款。這一要求，再加上優先股的股息規定，導致普通股股東無法獲得我們的淨收入。有關高級優先股購買協議和高級優先股條款的更多信息，請參閲我們2020 Form 10-K中的“企業託管、財政部協議和住房金融改革”。有關企業監管資本框架的更多信息，請參閲我們2020年的Form 10-K中的“企業-立法和監管”。
與優先股相關的額外限制。我們普通股的股息支付也取決於優先股和優先股的優先股息的優先支付。除優先股外，所有已發行優先股的股息支付也必須優先支付優先股的股息。
法定限制。根據GSE法案，如果我們未能滿足資本要求，FHFA有權禁止資本分配，包括支付股息。如果FHFA將我們歸類為嚴重資本不足，批准
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其他資料

任何股息支付都需要聯邦住房金融局局長。根據憲章法案和GSE法案，如果在進行資本分配後，我們會出現資本不足的情況，我們就不能進行資本分配。然而，如果回購是與發行至少等值的額外股票或義務相關的，並將減少我們的財務義務或以其他方式改善我們的財務狀況，聯邦住房金融局局長可能會允許我們回購股票。
第三項高級證券違約
沒有。
第二項第四項：煤礦安全信息披露
沒有。
第五項：其他信息
沒有。
項目6.所有展品
以下所列的證據已歸檔或提供給本報告，或通過引用將其併入本報告。
項目
描述
3.1
“聯邦抵押協會憲章法案”(“美國法典”第12編第1716節及以後)截至2019年7月25日的修訂(合併內容參考聯邦抵押協會截至2019年10月31日提交的Form 10-Q季度報告的附件3.1。)
3.2
聯邦抵押協會附則，修訂至2019年1月29日(通過參考2019年2月14日提交的聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-K表格年度報告附件3.2合併。)
4.1
日期為2021年4月13日的2008-2系列可變清算優先股條款指定證書第四次修訂和重新發布
4.2
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年1月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年1月20日提交的附件10.1合併)
10.1
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年1月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年1月20日提交的附件10.1合併)
31.1
依據證券交易法規則第13a-14(A)條證明行政總裁
31.2
根據證券交易法規則第13a-14(A)條證明首席財務官
32.1
依據“美國法典”第18章第1350條對行政總裁的證明
32.2
依據“美國法典”第18章第1350條對首席財務官的證明
101.慣導系統內聯XBRL實例文檔*-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.舍爾內聯XBRL分類擴展架構*
101.卡爾內聯XBRL分類擴展計算*
101.DEF內聯XBRL分類擴展定義*
101.化驗室內聯XBRL分類擴展標籤*
101.預內聯XBRL分類擴展演示文稿*
104封面交互數據文件*-封面交互數據文件不會出現在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在包含在附件101中的內聯XBRL文檔中
*説明這些內聯XBRL文件中包含的財務信息未經審計。

聯邦抵押協會2021年第一季度表格10-Q
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簽名

簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

聯邦全國抵押貸款協會
由以下人員提供：/s/休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)
休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)
首席執行官
日期：2021年4月30日
由以下人員提供：/s/塞萊斯特·M·布朗
塞萊斯特·M·布朗
執行副總裁兼
首席財務官
日期：2021年4月30日
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