美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金(ETF)，發行在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)交易的股票。UNL的投資目標是跟蹤短期天然氣期貨合約的基準。UNL向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費，併產生運營成本。USCF和UNL位於1850Mt。暗黑破壞神大道，640號套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF和UNL的電話號碼都是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設賣價為8.37美元(2021年2月28日的資產淨值)，這項投資將產生0.454%的回報，即0.038美元，四捨五入為0.04美元。此盈虧平衡分析的金額考慮了費用減免，USCF可隨時酌情終止該費用減免。

UNL是一隻交易所交易基金(ETF)。這意味着，大多數決定買賣UNL股票的投資者都會通過他們的經紀人下達交易訂單，可能會產生慣常的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“UNL”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過UNL的營銷代理Alps Distributors， Inc.(“營銷代理”)購買和贖回被稱為“籃子”的50,000股股票。籃子的價格等於營銷代理接受購買籃子的訂單當天50,000股股票的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是：用UNL總資產的當前市值(紐約證交所Arca收盤後)減去任何負債，然後用總流通股數除以。UNL股票的發售是“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或美元的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額外加基於所售股票數量的獎勵費用。授權參與者不會從UNL、USCF或其任何附屬公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償。支付給營銷代理和USCF任何附屬公司的與本次股票發售相關的分銷相關服務的補償總額將不超過此次發售總收益的10%(10%) 。

投資者白天從其經紀人手中買賣股票時，可能會以相對於UNL投資的基礎天然氣期貨合約的市值溢價或折讓，這是由於二級交易市場上的供求力量在起作用。股票與影響天然氣價格的力量和作為UNL投資基準的天然氣期貨合約密切相關，但並不完全相同。投資UNL涉及的風險類似於直接投資天然氣市場的風險，但它不是直接在天然氣市場交易的指標。投資UNL還涉及下文所述的相關風險和其他重大風險。在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下面描述的風險。參見第4頁開始的“UNL投資涉及的風險因素 ”。

UNL股票的發售是根據1933年的證券法案(“1933年法案”)在證券交易委員會(“SEC”)登記的。本次發售將為持續發售，預計在所有登記股票全部售出或自最初發售之日起三年內(以較早者為準)不會終止，除非根據1933年法案規則允許延長髮售期限，但如果 UNL沒有合適的投資可用或實際可行，則發售可能會暫時暫停。UNL不是根據1940年“投資公司法案”(“1940法案”)註冊的共同基金，不受1940年法案的監管。

SEC或任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，USCF是商品池運營商，受商品期貨交易委員會(CFTC)和國家期貨協會(NFA)根據商品交易法(CEA)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有通過關於本披露文件的充分性或準確性的。

您應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該意識到，大宗商品利息交易可能很快就會帶來巨大的損失，也可能帶來巨大的收益。此類交易損失可能會大幅降低池的資產淨值，從而降低您在池中的權益價值。此外，兑換限制可能會影響您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的池可能需要賺取可觀的交易利潤，以避免耗盡或耗盡其資產。本披露文檔在第3頁包含對此池收取的每項費用的完整説明，以及第39頁關於盈虧平衡(即收回初始投資金額)所需的百分比回報的聲明。(注： =

此簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀此披露文檔，包括第4頁對此投資的主要風險因素的説明。

您還應該知道，這個商品池可能會交易外國期貨或期權合約。位於美國以外的市場(包括與美國市場正式關聯的市場)的交易可能受到對池及其參與者提供不同保護或減少保護的法規的約束。此外，美國監管機構可能無法在可能實施池交易的非美國司法管轄區強制執行監管機構或市場的規則。

掉期交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。不過，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能會增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會出現重大的價值損益。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨協商條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消池的義務或池面臨的與交易相關的風險。

招股説明書摘要

本僅是招股説明書的摘要，雖然包含有關UNL及其股票的重要信息，但不包含或彙總本招股説明書中包含的重要和/或對您可能重要的所有有關UNL和股票的信息。在做出有關股票的投資決定之前，您應該閲讀完整的招股説明書，包括從第4頁開始的“投資UNL涉及的風險因素” 。有關定義術語的詞彙表，請參閲附錄A。

美國12個月天然氣基金LP(UNL)是特拉華州的一家有限合夥企業，是一個商品池，持續發行可在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)買賣的受益普通股。 UNL由特拉華州有限責任公司美國商品基金有限責任公司(USCF)管理和控制。 USCF在CFTC註冊為CPO，是會員

UNL的投資目標和戰略

UNL的投資目標是其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格的每日百分比變化，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約價格的平均每日變化來衡量加上UNL抵押品持有賺取的利息減去UNL的費用。

UNL尋求通過投資來實現其投資目標，以使UNL資產淨值在連續30個估值日的任何期間的平均每日百分比變動在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內。基準期貨合約價格的每日平均百分比變動。

什麼是“基準期貨合約”？

基準期貨合約是指在紐約商品交易所(“NYMEX”) 交易的天然氣期貨合約，即即將到期的近月合約，以及隨後11個月的合約，總計為連續12個月的合約，但近月合約在到期後兩週內的合約除外，在這種情況下，它們由即將到期的下一個月合約的期貨合約和隨後連續11個月的合約衡量。在計算12個合約的平均價格的每日變動時，每個合約月份的權重是相等的。

UNL尋求通過主要投資於在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(統稱為“ICE Futures”)或其他美國和外匯交易所(統稱為“期貨合約”)交易的天然氣期貨合約(統稱為“期貨合約”)來實現其投資目標，在較小程度上是為了遵守監管要求，或根據市場情況，進行其他天然氣投資，如期貨合約、遠期合約的現金結算期權。這類投資主要是通過投資於在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(統稱為“ICE Futures”)或其他美國和外匯交易所(統稱為“期貨合約”)交易的天然氣期貨合約來實現的。基於天然氣、原油和其他以石油為基礎的燃料價格的非交易所交易(“場外交易”或“場外交易”)交易，以及以上述為基礎的原油、取暖油、汽油和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約、期貨合約和指數(統稱為“其他天然氣相關投資”)。USCF目前預計的市場狀況可能會導致UNL投資於其他天然氣相關投資包括那些允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的投資。為方便起見，除非另有説明，否則期貨合約和其他天然氣相關投資在本招股説明書中統稱為“天然氣權益” 。

此外，USCF認為，市場套利機會將導致UNL在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變化，以密切跟蹤UNL每股資產淨值的按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為，基準期貨合約的日均價格在歷史上密切跟蹤天然氣現貨價格的每日變化。USCF認為，這兩個預期關係的淨影響將是UNL在紐約證交所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變化，減去UNL的費用。

具體地説， UNL尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日的期間內，UNL資產淨值的平均每日百分比變動將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內。

投資者應該知道UNL的投資目標是不使其資產淨值或股票市場價(以美元計)等於天然氣現貨價格或任何基於天然氣的特定期貨合約也不是UNL的投資目標是其資產淨值的百分比變化，以反映某一特定期貨合約價格在一段時間內的百分比變化 超過一天。這是因為稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對天然氣的假設直接投資影響了UNL股票投資的總回報，未來，UNL股票的市場價格和天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(請務必注意，上述披露忽略了與實際擁有和存儲天然氣相關的潛在成本，這些成本可能會很高。)

投資UNL的本金投資風險

對UNL的投資涉及一定程度的風險。下面總結了您可能面臨的一些風險。從第4頁開始，將對這些風險進行更廣泛的討論。

投資風險

投資者可以選擇使用UNL作為間接投資天然氣的一種方式。投資UNL涉及的風險與直接投資天然氣市場所涉及的風險類似，但它不是直接在天然氣市場進行交易的指標。投資UNL還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。在做出投資決定之前，您應仔細考慮下面描述的風險。參見第4頁開始的“投資UNL涉及的風險因素” 。

關聯風險

就投資者將UNL用作間接投資天然氣的方式而言，UNL股票在紐約證交所Arca的每日百分比價格變化可能不會密切跟蹤天然氣現貨價格的每日百分比變化。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值沒有密切關聯；UNL資產淨值的變化與基準期貨合約的平均價格變化沒有密切的關聯；或者基準期貨合約的平均價格的變化與天然氣的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，則投資者可能無法將UNL用作間接投資天然氣或對衝天然氣相關交易中的虧損風險的一種經濟高效的方式。

USCF認為，持有到期日分佈在12個月內的期貨合約會導致此類投資組合的總回報與只持有一個月合約的投資組合(如近月合約)有所不同。具體而言，USCF認為，持有到期月份範圍內的合約的投資組合的總回報將受到同一商品期貨不同合約月份之間的價格關係的影響，而不是總回報的影響。 USCF認為，與只持有一個月合約的投資組合(如近月合約)相比，持有到期日期為12個月的期貨合約的投資組合的總回報受價格關係的影響不同於持有同一商品期貨的不同合約月份之間的價格關係。例如，如果近月合約的價格高於較晚到期的合約的價格(這種情況在期貨市場被稱為“現貨溢價”)，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，近月合約的價值將隨着到期時間的臨近而上漲。相反，如果近月合約的價格低於較晚到期合約的價格(在期貨市場上稱為“期貨溢價”)，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，近月合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。擁有近月合約並每月通過在臨近到期時賣出近月合約併購買下個月合約到期的投資組合的總回報將受到現貨溢價市場的積極影響，而受到期貨溢價市場的負面影響。取決於不同月份價格的確切價格關係，投資組合費用，以及天然氣價格的整體走勢, 現貨溢價和期貨溢價的影響可能會隨着時間的推移對此類投資組合的總回報產生重大影響。USCF認為，根據歷史證據，與持有單個近月合約的投資組合相比，持有到期日範圍為12個月的期貨合約的投資組合通常受現貨溢價的積極影響和期貨溢價的負面影響較小。因此，在沒有任何其他因素影響的情況下，12種不同月度合約的投資組合在現貨溢價市場中的回報率往往低於近月合約組合，而在期貨溢價市場中的總回報率往往較高。但是，不能保證此類歷史關係在未來會提供相同或相似的結果。

天然氣市場的波動可能會限制UNL將相當一部分資產投資於基準期貨合約的能力。在這種情況下，如果UNL認為根據市場狀況和監管要求這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他與天然氣相關的投資。

税收風險

UNL是根據其有限合夥協議和適用的州法律的規定組織和運營的有限合夥企業，因此比傳統的共同基金有更復雜的税務處理。

場外交易(“OTC”) 合同風險

UNL可能還投資於其他與天然氣相關的投資，其中許多是場外交易或“場外”合約，這些合約的流動性不如期貨合約，使UNL面臨其交易對手可能無法履行其對UNL的義務的信用風險。

其他風險

UNL支付無論UNL是否盈利都會產生的費用和開支。

與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNL通常不會將現金分配給股東，而是管理其投資以實現收入和收益並將這些收入和收益分配給投資者。如果您需要UNL的現金分配來為您在UNL的收入和收益份額(如果有)繳税，或者由於任何其他原因，您不應投資UNL。

您無權參與UNL的管理，必須依靠USCF的職責和判斷來管理UNL。

UNL 受制於實際和潛在的內在衝突，涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”，直接購買和贖回籃子股票的機構公司。USCF的官員、董事和員工不會將他們的時間專門用於UNL。USCF的人員是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、高級職員或員工，包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會在其對UNL和其他實體的責任之間發生衝突。由於這些關係和其他關係，與UNL 有關的各方有財務動機以不符合UNL和股東最佳利益的方式行事。

UNL的費用和開支

此表描述瞭如果您購買並持有UNL股票可能需要支付的費用。請注意，您可能會向經紀公司支付買賣UNL股票的佣金，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費，“第66頁。

年度基金運營費用(您每年支付的費用) 按您投資價值的百分比表示)

管理費⁽¹⁾	0.75	%
其他費用⁽¹⁾	1.41	%
費用減免⁽²⁾	(1.26	)%
不含管理費的淨費用	0.15	%
免收費用後的年度基金營運開支總額	0.90	%

(1)	基於截至2020年12月31日的年度金額。下表顯示了以美元為單位的各項費用金額。如本表所示，(I)專業費用包括法律、審計、税務、會計和印刷費用；以及(Ii)獨立董事和高級管理人員費用包括支付給獨立董事和高級管理人員責任保險的金額。

管理費	$	35,924
專業費用	$	62,653
經紀佣金	$	1,633
獨立董事及高級職員開支	$	2,711
許可費	$	718

這些金額基於聯合國後勤基地的平均淨資產總額，即聯合國後勤基地每日淨資產總額除以一年中的日曆天數的總和。在截至2020年12月31日的一年中，UNL的平均總淨資產為4790202美元。

(2)

USCF 自願同意支付通常由UNL承擔的某些費用。USCF沒有義務繼續支付此類款項。如果終止本協議，年度基金運營費用可能會增加，這將對您在UNL的總投資回報產生負面影響。

在做出投資決定之前，您應仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，以及我們定期報告中的信息，其中包括UNL的財務報表和相關注釋，這些信息通過引用併入本招股説明書。請參閲第 69頁的“通過引用合併某些信息”。

UNL的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格的每日百分比變化，該百分比是通過紐約商品交易所(NYMEX)交易的12份天然氣期貨合約(包括即將到期的近個月合約和隨後11個月的合約，總計連續12個月)的平均價格日變化來衡量的。在這種情況下，它將通過期貨合約 (即將到期的下個月合約)和隨後連續11個月的合約(“基準期貨合約”)加上UNL抵押品持有賺取的利息減去UNL的費用來衡量。UNL尋求實現其投資目標，即在任何連續30個估值日內，UNL資產淨值的平均每日百分比變動將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)範圍內。

UNL的投資策略旨在為投資者提供間接投資天然氣的手段，並對衝天然氣現貨價格的變動。投資UNL涉及與直接投資天然氣權益類似的投資風險。對UNL的投資還涉及類似於直接投資期貨合約和其他天然氣相關投資的投資風險，以及相關性風險，即投資者購買股票以對衝天然氣價格波動的風險只有當他們購買股票的價格與天然氣價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險，投資UNL還涉及税務風險、場外交易風險和其他風險。

UNL每股資產淨值百分比的每日變化與UNL持有的基準期貨合約和其他資產的平均價格的每日變化直接相關，這些資產價格的波動可能會對UNL的股票投資產生重大不利影響。過去的表現不一定代表未來的結果；UNL的全部或幾乎所有投資都可能損失。

UNL的淨資產主要包括期貨合約投資，其次是其他天然氣相關投資。 UNL股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)，而後者又與市場上的天然氣價格相關。天然氣價格取決於影響天然氣供需的當地、地區和全球事件或條件。

影響天然氣的經濟條件。天然氣需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對天然氣需求產生直接不利影響，因此可能對天然氣價格產生不利影響。影響世界或主要地區總體經濟狀況的其他因素，如人口增長率變化、內亂時期、流行病、(例如，新冠肺炎)政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也可能影響天然氣需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況也可能對天然氣需求產生不利影響。

其他天然氣需求相關因素。其他可能影響天然氣需求並因此影響其價格的因素包括能源效率的技術改進；影響與供暖相關的天然氣需求的季節性天氣模式；替代能源競爭力的提高，這些能源迄今在沒有政府補貼或強制要求的情況下通常無法與天然氣競爭；以及技術或消費者偏好的變化改變了燃料選擇，例如轉向替代燃料汽車。

其他天然氣供應相關因素。天然氣價格也因影響供應的多個因素而有所不同。以為例，由於開發新的天然氣來源和技術以提高現有來源的採收率而增加的供應量往往會降低天然氣價格，但這種供應量的增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或製造能力的增加可能會影響天然氣的供應。天然氣供應水平也可能受到可用供應減少的因素的影響，例如自然災害、競爭對手的運營中斷，或者可能中斷供應的分銷渠道的意外不可用。技術變革還可能改變天然氣行業公司尋找、生產和運輸天然氣的相對成本，進而可能影響天然氣的供應和需求。

其他個影響天然氣市場的因素。天然氣的供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況變化的影響，以及替代能源的發展。

價格波動可能會導致您的投資全損。期貨合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，您可能會損失在UNL中的全部或幾乎所有投資。

新冠肺炎風險和其他傳染病爆發可能會對UNL投資的估值和業績產生負面影響。

由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的傳染性呼吸道疾病的暴發於2019年12月首次在中國發現，目前已在全球範圍內檢測到。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎已導致大量死亡、旅行限制、關閉國際邊境、在入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和交付中斷和延誤、長時間隔離以及實施當地和更廣泛的“在家工作”措施、取消、失業、供應鏈中斷、以及消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟以及全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒越來越受到疫情以及政府和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響以及未來可能出現的其他傳染病疫情可能會對個別發行人和資本市場產生不利影響，其影響無法預見。此外，世界各地的政府和準政府當局和監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動，包括重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括由UNL持有或投資的資產。新冠肺炎爆發引發的公共衞生危機可能會加劇其他先前存在的政治危機, 某些國家或全球的社會和經濟風險。無法確定新冠肺炎爆發的持續時間及其對UNL和全球經濟的最終影響。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間，並可能導致市場持續大幅波動、交易所暫停和關閉、全球金融市場下跌、違約率上升，以及嚴重的經濟低迷或衰退。上述情況可能會削弱UNL維持運營標準的能力(例如在滿足贖回請求方面)，擾亂UNL服務提供商的運營，對UNL投資的價值和流動性產生不利影響，並對UNL的業績和您對UNL的投資產生負面影響。新冠肺炎將在多大程度上影響UNL和UNL的服務提供商和投資組合投資，這將取決於高度不確定和無法預測的未來事態發展，包括可能出現的有關新冠肺炎嚴重程度的新信息以及為遏制新冠肺炎而採取的行動。鑑於新冠肺炎疫情對經濟和金融市場造成的嚴重幹擾，UNL的投資估值和業績可能會受到不利影響。

投資UNL可能只會帶來很小的多元化收益，甚至根本不會帶來任何收益。因此，在下跌的市場中，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資UNL時可能會蒙受損失，同時還會招致其他資產類別的損失。

從歷史上看，期貨合約和其他天然氣相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券之間存在較低的統計有效關係。

但是，不能保證這種非相關性在未來一段時間內會持續下去。如果與歷史模式相反，UNL的業績與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資UNL的股票中獲得多元化好處。在這種情況下，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資UNL時可能會蒙受損失，同時他們也會因其他投資而蒙受損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、流行病、禁運、關税和其他政治事件等變量對天然氣價格和天然氣相關工具(包括期貨合約和其他天然氣相關投資)的影響可能更大。

不相關不應與負相關混淆，負相關是指兩個資產類別的表現相反。沒有歷史證據表明天然氣現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望UNL在股市不利的期間自動盈利，反之亦然。

UNL或基準期貨合約過去的表現不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買UNL股票時，不應依賴UNL 或基準期貨合約的過去表現。

只有當投資者為其股票支付的價格與天然氣價格密切相關時，購買股票以對衝天然氣價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資UNL的股票涉及以下風險：

投資者買賣股票的市場價格可能明顯低於或高於資產淨值。

隨着UNL投資組合市場價值的波動，UNL的每股資產淨值將全天變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同，這也是股票可由贖回籃子中的授權參與者通過UNL贖回的價格。USCF 預計，授權參與者及其客户和客户利用某些套利機會，往往會導致公開交易價格隨着時間的推移而密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證這一點。例如，市場上UNL股票短缺和其他因素可能導致UNL股票溢價交易。投資者應該意識到此類溢價可能是暫時的。如果投資者購買包括溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從UNL購買更多可以轉售到市場的股票而導致市場上股票短缺 )，並且溢價原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為可供授權參與者從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將因為失去溢價而受到不利影響(例如，由於授權參與者可以從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將由於溢價的損失而受到不利影響(例如，由於授權參與者無法從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，並且溢價原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為授權參與者可以從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)

價格差異可能主要與二級交易市場中股票的供求力量有關，這些力量與影響天然氣價格和基準期貨合約在任何時間點的相同力量密切相關，但並不完全相同。價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關，這些力量與影響天然氣價格和基準期貨合約在任何時間點的相同力量密切相關，但並不完全相同。例如，市場上UNL股票短缺以及其他因素可能導致UNL股票溢價交易。投資者應該意識到，這樣的溢價可能是暫時的。如果投資者購買的股票包含溢價(例如，由於授權參與者無法從UNL購買可以轉售到市場的額外股票而導致市場上的股票短缺)，並且溢價的原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為授權參與者可以從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將因為失去溢價而受到不利影響請參閲風險因素，短時間內意外數量的創建籃子請求可能會導致股票短缺 ，在下面。

UNL股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種天然氣期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。下午4點。東部時間，在這段時間內，天然氣交易的期貨交易所的交易時間可能不一定重合。例如，當股票在紐約證交所Arca交易到下午4點東部時間，紐約商品交易所在下午2：30確定結算價後，全球天然氣市場的流動性將會減少。東部時間。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。考慮到結算價格確定後基準期貨合約價格的變化，UNL在紐約證券交易所的收盤價和紐約證券交易所 Arca的收盤價。因此，在紐約證券交易所Arca開盤和交易天然氣的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折價可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

每日 UNL資產淨值的百分比變化可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變化無關。

UNL每股資產淨值的每日百分比變化可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變化並不密切相關。不相關性可能歸因於天然氣市場中斷、監管機構或交易所施加倉位或責任限制，或其他特殊情況。當UNL接近或達到基準期貨合約和其他期貨合約的倉位限制時，或者考慮到市場狀況，UNL可能會開始投資於其他天然氣相關投資。此外，UNL無法準確複製基準期貨合約價格的變化，因為UNL產生的總回報減去費用和交易成本(包括與UNL交易活動相關的費用)，並增加UNL持有的美國國債的利息收入 (定義見下文)。跟蹤基準期貨合約需要交易UNL的投資組合，以跟蹤基準期貨合約隨時間的變化，這取決於USCF及其交易負責人的技能以及其他因素。

投資UNL不是投資天然氣市場的指標，基準期貨合約價格(或UNL的資產淨值)的每日百分比變動可能與天然氣現貨價格的每日百分比變動無關。

對UNL的投資不代表投資天然氣市場。就投資者將UNL作為間接投資天然氣的方式而言，UNL股票按百分比計算的每日價格變動可能不會密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值不密切相關；UNL的資產淨值的變化與基準期貨合約價格的變化不密切相關；或者基準期貨合約的價格變化與天然氣現貨或現貨價格的變化不密切相關，則可能會發生這種情況：在紐約證券交易所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值的價值沒有密切的關聯；UNL的資產淨值的變化與基準期貨合約的價格變化沒有密切的關聯。基準期貨合約的價格的變化與天然氣的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在，則投資者可能無法將UNL用作間接投資天然氣或對衝天然氣相關交易虧損風險的經濟高效方式。UNL股價、基準期貨合約價格和天然氣現貨價格之間的關聯度取決於天然氣投機市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)的供求以及其他與天然氣相關的投資。以及對天然氣期貨合約交易的技術影響。沒有天然氣期貨合約投資經驗或影響該市場或天然氣市場投機性交易的因素的投資者可能沒有熟悉這些市場的投資者可能擁有的信息類型，因此無法隨時獲得這些信息, 可能比其他擁有此類經驗和資源的投資者在交易UNL股票時蒙受損失的風險更大。

天然氣期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加UNL的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

UNL的基準期貨合約由即將到期的近月合約和隨後11個月的期貨合約組成，直到近月合約在到期後的兩週內，基準期貨合約將在一天內更改，由下一個月合約到期和隨後11個月的期貨合約組成。如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格高於下個月到期合約的價格，在期貨市場上描述為“現貨溢價”的情況，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準期貨合約的價值將隨着到期時間的臨近而上升。相反，如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，這種情況將描述為期貨市場的“期貨溢價”，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。與天然氣現貨價格等其他價格指數的總回報相比，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致UNL每股資產淨值的總回報差異很大。此外，如果沒有天然氣價格上漲或下跌的影響，延長期貨溢價可能會對UNL的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於UNL、其投資目標和投資的更多信息” 。

雖然期貨市場的交易中一直存在期貨溢價和現貨溢價，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，2020年期間，原油期貨市場出現了異常的市況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過剩而導致的期貨溢價水平較高，以及這種過剩供應的儲存能力有限)。在“新冠肺炎”大流行期間，由於需求疲軟，原油期貨市場出現了供過於求的情況。當時，產油國之間關於限制石油產量的糾紛也在發生。天然氣市場的波動性也有所上升。但它並沒有達到像石油期貨市場那樣的極端水平。然而，未來波動性的增加可能會影響UNL將很大一部分資產投資於基準期貨合約的能力。在這種情況下，如果UNL認為根據市場條件和監管要求這樣做是合適的，則可以投資於其他期貨合約和/或其他與天然氣相關的投資。

有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“有關UNL、其投資目標和投資的其他信息”。

責任交易所設定的級別、倉位限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤錯誤，因為限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約的能力，這可能導致股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異。

指定的合約市場，如NYMEX和ICE Futures，對任何個人或團體在共同交易控制下 (UNL的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制的商品利益的最大淨多頭或淨空頭期貨合約設定了責任級別和頭寸限制。這些級別和頭寸限制適用於UNL為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和持倉限制，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制確定期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他期貨合約的責任水平不是固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。目前，基準期貨合約中任何一個月的投資責任水平為6000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的天然氣淨期貨合約實施責任水平12000份。此外，洲際交易所期貨對其天然氣合約保持與紐約商品交易所相同的責任級別、持倉限制和監管權限。如果UNL和相關公共基金對天然氣期貨合約的投資超過這些責任水平，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所將監控此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及UNL和相關公共基金的流動性資源程度。如果紐約商品交易所和/或洲際交易所期貨交易所認為有必要，UNL可以被命令將其天然氣天然氣期貨合約減少到6,000個單月和/或12,000個月的責任水平以下。

倉位限制與責任級別的不同之處在於，它們代表對任何人員可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過此類限制。除了可能在任何時候適用的責任級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在最後幾天交易中持有的合約實施頭寸限制。UNL不太可能遇到這樣的頭寸限制，因為UNL的投資戰略是在合同到期後兩週開始的一天內結清頭寸，並從近月合同 “滾動”到下個月合同到期。

2020年10月15日，CFTC批准了持倉限制規則。倉位限制規則為25個核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、鏈接到核心參考期貨合約的期貨和期權，以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期設定聯邦頭寸限制。倉位限制規則設置現貨月和非現貨月的倉位限制；但是，非現貨月限制僅適用於目前受CFTC規則第150部分規定的倉位限制的農業期貨合約(“傳統農業合約”)。在監管監督方面，頭寸限制規則將權力授予指定的合約市場和掉期執行設施，以監督頭寸限制框架的某些方面。除了設置聯邦頭寸限制，頭寸限制規則還提供了幾項此類頭寸限制的豁免，包括列舉的善意對衝豁免和某些利差豁免的擴展列表。此外，持倉限制規則還規定了兩個可供選擇的流程，用於為未列舉的對衝頭寸尋求豁免。除傳統農業合同外，在2022年前不需要遵守持倉限制規則施加的限制，但經濟上等價的掉期在2023年前不需要遵守持倉限制規則。

基準期貨合約將受到頭寸限制規則的限制，UNL的交易不符合列舉的真正對衝的資格。因此，倉位限制規則可能會對UNL實現其投資目標的能力產生負面影響，因為它會抑制USCF將UNL的創設籃子銷售所得有效投資於其允許投資的特定金額和類型的能力。

在需要遵守持倉限制規則之前，在採用持倉限制規則之前生效的監管架構將管理大宗商品和相關衍生品的交易。在這一制度下，商品期貨交易委員會對九種傳統農產品合約的投機行為實施聯邦限制，而期貨交易所則針對其他農產品和某些能源產品(例如石油和天然氣)建立和執行倉位限制和責任級別。

根據現有CFTC規定和持倉限制規則，市場參與者通常必須(除某些狹隘的例外情況外)將該參與者控制交易決策的所有頭寸與該參與者在賬户或頭寸中擁有10%或更多所有權權益的所有頭寸，以及根據與該市場參與者達成的明示或默示協議或諒解行事的兩個或更多人的頭寸合計 (“合計規則”)。

UNL的FCM實施的風險緩解措施可能會限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力，這可能會導致UNL的股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異，從而可能導致跟蹤誤差。

UNL的期貨佣金商户(“FCM”)有權對UNL在基準期貨合約以及某些其他月份可能持有的頭寸施加限制。到目前為止，UNL的FCM還沒有施加任何這樣的限制。然而，由於UNL的FCM設置了限制，UNL將相當一部分資產投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力可能會受到嚴重限制，這可能導致UNL投資於其他期貨合約或潛在的其他天然氣相關投資。UNL還可能不得不比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙UNL以與歷史和當前相同的方式追求其投資目標。

此外，在提供創建籃子供購買時，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能會限制UNL 將購買創建籃子的收益投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力。如果是這種情況，UNL可能會投資於其他允許的投資，包括其他與天然氣相關的投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱UNL的滿足能力

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求就其在UNL應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方、或外國所得税，無論他們是否收到分配或任何分配的金額。因此，投資者對其股票的納税義務可能超過分配的現金或財產(如果有的話)的金額。

投資者的應税收入或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於 UNL出於税收目的和其他因素在進行分配時應用的假設和慣例，投資者在UNL收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能不同於其股票在某個納税年度的經濟損益。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局(IRS)不接受UNL在分配這些項目時應用的假設和慣例，則與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信用項目可以重新分配，UNL可能需要繳納美國聯邦所得税。

美國與合夥企業相關的税收規則很複雜，其適用於大型上市合夥企業(如UNL)的情況在許多方面都不確定。UNL應用某些假設和慣例，試圖遵守適用的規則的意圖，並以正確反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。然而，這些假設和慣例可能並不完全符合1986年修訂的美國國税法的所有方面和適用的財政部條例，而且國税局可能會成功挑戰UNL的分配方法，並要求UNL以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。

UNL可能對美國國税局審計結果因調整而導致的任何“估算少報”税款承擔美國聯邦所得税責任。低估的金額一般包括增加分配給任何投資者的收入或收益項目，減少分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目，而不相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目，或增加分配給任何投資者的扣除項目、損失或信貸項目。如果UNL被要求為任何估算的少報繳納任何美國聯邦所得税，則由此產生的納税義務將減少UNL的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，使投資者考慮任何估算的少報金額，包括任何利息和罰款。UNL等上市合夥企業是否有能力做出這一選擇尚不確定。如果做出選擇，UNL將被要求向在調整後的分配與陳述(“調整後的 K-1”)相關的年度內在股票中擁有實益權益的投資者提供該股票的實益權益(“調整後的 K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1 的納税年度考慮調整。

出於聯邦所得税的目的，UNL 可以被視為一家公司，這可能會大幅降低股票的價值。

UNL 收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，UNL將被視為合夥企業，對於美國聯邦所得税而言，該合夥企業不應納税，前提是(I)UNL年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入。(Ii)UNL是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的，並且(Iii)UNL不選擇作為公司為聯邦所得税目的徵税。儘管USCF預計UNL已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入” 要求，但這一結果不能得到保證。UNL沒有也不會要求美國國税局對其作為合夥企業的分類做出任何裁決，因為它不應作為公司在聯邦所得税中納税。如果美國國税局成功地斷言UNL作為一家公司在任何納税年度都是作為公司應納税的，而不是按股東的比例轉移其收入、收益、虧損和扣除，UNL將按公司税率繳納該年度淨收入的税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配，但任何分配都將作為股息收入向股東徵税。UNL作為一家公司徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票價值。

UNL 根據LP協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營，因此，UNL的税務處理比傳統共同基金更為複雜。

UNL 根據LP協議和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營。 UNL不為其收入繳納美國聯邦所得税。相反，UNL將每年向股東提供美國國税局附表K-1(Form 1065)上的税務信息，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNL的收入、收益、虧損和扣除中可分配的份額。

此必須在不考慮股東在納税年度從UNL 作為分配收到的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可能會獲得UNL分配的收入或收益，但不會獲得現金分配，用於支付分配產生的納税義務，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税，如州和地方所得税、非公司營業税税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形税，這些税可能由UNL開展業務或擁有財產或股東居住地的各個司法管轄區徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在UNL投資的潛在影響。每位股東有責任提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。

如果要求UNL對任何非美國股東預扣税款，則該預扣費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，UNL可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。雖然 LP協議規定，任何此類扣繳都將被視為分配給非美國股東，但UNL可能無法導致此類扣繳的經濟成本由代扣額的非美國股東承擔，因為它通常不會進行任何分配。在這種情況下，扣款的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣款的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

美國税法和財政部法規可能會更改，有時具有追溯力。我們無法確定地預測税法的任何變化可能會如何影響美國經濟、大宗商品的需求和價格，或者我們作為公開交易的合作伙伴的地位。因此，本守則的更改以及解釋本守則的任何美國財政部法規、行政解釋或法院裁決可能會對UNL及其部分或全部股東產生意想不到的或負面影響。敦促股東就税收立法、監管或行政方面的發展和提議及其對UNL投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

UNL 將承擔由UNL簽訂或由特殊用途或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險。

UNL面臨場外合同對手方不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一組金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中將會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對UNL的義務，在這種情況下，UNL可能在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求旨在降低這一風險。

如果交易對手因財務困難而破產或無法履行其義務，UNL可能會經歷在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面的重大延誤。UNL可能只能獲得有限的恢復，或者在這種情況下可能無法恢復。

與交易活躍的金融工具相比，對場外衍生品進行估值可能不那麼確定。

通常，對場外衍生品進行估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)進行估值，因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映從其他來源獲得的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合約，它們通常不是因此，可能很難獲得未完成場外衍生品交易的獨立價值。

UNL 沒有槓桿化，也不打算通過借款或其他方式槓桿化其資產，並據此進行投資。與前述一致，UNL宣佈的投資意向及其任何變更都將考慮到UNL進行允許投資的需要，同時也使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化。如果市場條件需要，這些風險降低程序，包括UNL投資變更，如果發生在滾動期或再平衡期以外的期間，可能會在短時間內發生。

UNL可決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票發行，以便允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。

UNL將隨時通過提交最新的8-K表格報告向市場宣佈是否打算限制提供創作籃子。在這種情況下，將按照UNL 收到的訂單順序考慮接受創建籃子訂單，並且UNL將在限量提供創建籃子期間繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

UNL的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場中斷，例如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、天然氣生產或出口或其他主要出口市場，也可能使難以平倉。由於期貨合約和其他天然氣相關投資可能都是非流動性的， UNL的天然氣權益在流動性不佳的市場時期可能更難以有利的價格清算，而虧損可能會在平倉期間發生。 UNL的天然氣權益可能更難在流動性不佳的市場期間以優惠價格清算，在平倉期間可能會出現虧損。UNL可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在嘗試這樣做的同時增加虧損。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不是在交易所交易的，沒有統一的條款和條件，是基於當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性簽訂的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對UNL實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品用於降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

UNL 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準期貨合約，以便UNL資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日變動百分比將在同一時期基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。

UNL不是由常規方法主動管理的。因此，如果UNL對天然氣權益的投資在價值下降，在正常過程中，UNL不會平倉，除非在贖回一籃子貨幣時向授權的參與者支付收益，或者平倉其在期貨合約和其他允許投資中的頭寸 (I)與基準期貨合約的月度變化有關，或者當UNL以其他方式確定這樣做是合適的時，例如，由於法規要求或風險緩解措施，或為了避免並儘可能將所得資金再投資於新的期貨合約或其他與天然氣相關的投資。USCF將尋求使 UNL股票的資產淨值在其價格持平或下跌期間以及價格上漲時跟蹤基準期貨合約。

UNL的投資基準期貨合約的能力可能受到以下任何或全部因素的限制：不斷變化的市場條件、針對UNL投資期貨合約而對UNL施加的監管責任級別和頭寸限制的變化、市場參與者(通常包括UNL)對UNL獲得額外期貨合約採取的緩解措施，或者UNL出售更多股票。

UNL 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

UNL的股票在紐約證券交易所Arca上市交易，市場代碼為“UNL”。如果UNL未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他理由時，紐約證券交易所Arca可以在事先通知UNL或不事先通知UNL的情況下，暫停UNL的股票在交易所的交易。，如果UNL未能遵守紐約證券交易所的上市要求，則紐約證券交易所Arca可以暫停UNL的股票在交易所的交易或不事先通知UNL。不能保證維持UNL股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果UNL無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所Arca可能會暫停UNL股票的交易，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

股票交易可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因在紐約證交所Arca認為使股票交易不可取。此外，根據“熔斷機制”規則，交易將受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場跌幅在指定的時間內停止交易。

UNL股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一個或多個在股票中擁有重大權益的授權參與者退出參與，股票的流動性可能會減少，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有授權參與者可以通過創建籃子或贖回籃子直接從UNL購買股票或向UNL贖回股票。所有其他希望購買或出售股票的投資者必須通過紐約證交所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值。

UNL股票缺乏活躍的交易市場，這可能會導致投資者在出售UNL股票時對UNL的投資出現虧損。

雖然UNL的股票在紐約證券交易所Arca上市和交易，但不能保證股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在不存在活躍的交易市場的情況下出售股票，則投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格。

有限合作伙伴和股東不參與UNL的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNL的基本事項沒有任何影響力。

有限合夥人和股東不參與UNL的管理或控制，對UNL的運營或業務幾乎沒有發言權。因此，有限合夥人和股東必須依賴USCF的職責和判斷來管理UNL的事務。有限合作伙伴和股東無權每年或任何其他持續基礎上選舉USCF。如果USCF自願退出，但是，UNL大部分流通股的持有人(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司擁有的股份，如果有)可以選擇其繼任者。除非獲得持有UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股)的股東的贊成票，否則不得解除USCF的普通合夥人身份，但須滿足LP協議中規定的某些條件。

如果UNL 的資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可能會變得槓桿化。

儘管UNL不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNL持有的資產不足以滿足此類投資所需的當前和未來保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。如果UNL持有值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使UNL持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其期貨合約和其他天然氣相關投資項下義務的總市值。儘管有限合夥協議允許UNL這樣做，但UNL沒有也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致，UNL的投資決策將考慮到UNL需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，以及在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化，包括通過持有價值極有可能小於零的資產。

有限合作伙伴和股東不參與UNL的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNL的基本事項沒有任何影響力。

有限合作伙伴在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州法律，如果有限合夥人參與控制合夥企業的業務，並且與合夥企業進行業務往來的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則有限合夥人可能要對UNL的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對UNL任何股份的初始資本投資外，有限合夥人不承擔任何評估責任。但是，在某些情況下，有限合夥人可能需要向UNL償還任何錯誤退還或分配給它的金額。根據特拉華州法律，如果UNL的分配導致UNL的負債( 因合夥人的合夥權益和無追索權負債而對合夥人的負債除外)超過UNL資產的公允價值，則UNL不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任。

有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的權力，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司免職，該母公司由Concierge Technologies，Inc.全資擁有，Concierge Technologies，Inc.是一家控股上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber以及某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF的董事會(“董事會”)目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，每個管理董事也是USCF的執行官員或員工，根據適用的紐約證交所Arca和SEC規則，每個非管理董事都被認為是獨立的紐約證交所Arca和SEC規則。根據USCF的有限責任公司協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事控制管理董事的行動的權力可能比公司獨立董事會成員通常情況下的權力要小。此外，Wainwright Holdings，Inc.(“Wainwright”)是USCF的唯一成員，經其書面同意，任何董事均可被免職。Wainwright公司的唯一股東是Concierge Technologies，Inc.，這是一家公開交易的公司，股票代碼為“CNCG”(“Concierge”)。Nicholas D.Gerber先生連同某些家族成員和某些其他股東擁有Concierge的大部分股份，而Concierge是USCF的唯一成員Wainwright的唯一股東。因此，儘管USCF由董事會管理，董事會由管理董事和非管理董事組成，根據有限責任公司協議，Gerber先生可以間接控制Wainwright以罷免任何董事(一個人控制可能會對USCF和UNL產生負面影響，包括它們的監管義務。

UNL可能無法賺取足以補償其必須支付的費用和支出的交易收益，因此，UNL可能不會獲得任何利潤。 UNL可能不會獲得任何利潤。

UNL支付平均淨資產約0.03%的經紀費用(基於每次買入或出售3.50美元的經紀費用)、平均淨資產0.75%的管理費、場外價差和非常費用(例如後續發售費用，其他不在正常業務過程中的費用)。包括在法律允許的範圍內、在有限責任協議和USCF代表UNL簽訂的協議下對任何人的責任和義務進行賠償，以及在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護，以及以其他方式從事訴訟，以及招致法律費用和索賠和訴訟的和解)，但這些賠償無法量化。(br}在法律允許的範圍內以及根據有限責任協議和USCF代表UNL簽訂的協議對任何人的責任和義務進行賠償以及在法律或衡平法方面提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式進行訴訟)。

無論UNL的活動是否盈利，在任何情況下都必須支付這些費用。因此，UNL必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，然後才能賺取任何利潤。

UNL 受到聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。UNL可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於UNL的股票公開交易，UNL必須遵守聯邦、州和金融市場的某些規則和條例負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司的交易所實體。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、SEC、CFTC、NFA和 NYSE Arca，這些機構還在繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。 UNL的股票是公開交易的，因此UNL必須遵守聯邦、州和金融市場的某些規則和條例，負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括上市公司會計監督委員會(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和紐約證交所Arca。聯合國後勤基地為遵守這些規定和解釋所做的持續努力已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

UNL 負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。UNL的內部控制系統旨在為其管理層提供合理的保證，確保其編制和公平列報已公佈的財務報表。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的系統也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，無法預測，但可能會對UNL產生重大不利影響。

期貨市場必須遵守全面的法律、法規和保證金要求。此外，CFTC和期貨交易所被授權在市場緊急情況下采取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，建立每日價格限制和暫停交易。美國商品利息交易監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的持續修改。監管機構非常關注在美國公開分佈的非傳統投資池。此外，SEC、CFTC和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機性頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易。此外，美國以外的各國政府對能源市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來監管變化對UNL的影響無法預測，但可能是實質性的和不利的。

UNL 不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

UNL主要投資於期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所(NYMEX)。但是，UNL的部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在此類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括可能不同或減弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中， UNL面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵用、税收增加負擔以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變量的不利發展都可能減少受影響的國際市場交易的利潤或增加損失。

UNL 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

UNL 受到涉及USCF、各種商品期貨經紀人和授權參與者的實際和潛在固有衝突的影響。 USCF的高級職員、董事和員工並不專門致力於UNL，也是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、高級職員或員工。他們在對UNL和其他實體的責任之間可能會有衝突。由於這些關係和其他關係，與UNL有關的各方有財務激勵以不符合UNL和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此，投資者依賴於受此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。雖然USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東帶來不利後果，這是極其困難的，如果不是不可能的話。

USCF 是UNL和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，其對UNL的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。舉個例子，如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，UNL購買了天然氣期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買額外天然氣期貨合約的能力。類似情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力產生不利影響。

UNL可能還會受到與其FCM相關的某些衝突的影響，包括但不限於從其他客户獲得更高金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸所導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自行交易期貨和相關的合約。如果它們的交易在同一市場，並且同時 UNL使用UNL將使用的清算代理進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與UNL的立場相反或領先於UNL的立場，也可能會發生潛在的衝突。

UNL 可能隨時終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據LP協議的條款，UNL可以隨時終止，無論UNL是否發生虧損。具體而言，不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、UNL或第三方採取的風險緩解措施或其他可能導致UNL確定其無法再達到其業務目標的或UNL相對於其運營費用或其保證金或抵押品要求的淨資產總額使UNL繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出或取消USCF作為UNL普通合夥人的資格可能會導致UNL終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並指定繼任普通合夥人，或在某些條件下獲得有限合夥人多數利益的贊成票。但是，任何級別的損失都不需要 USCF終止UNL。UNL的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止還可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

UNL 之前沒有進行任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的天然氣權益，而不是將現金分配給股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNL通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要UNL的現金分配來為其在UNL的收入和收益份額(如果有)繳税，或者由於任何其他原因，則投資者不應在UNL投資。儘管如此，儘管UNL不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，這類收入不需要來支持其對天然氣權益的基礎投資，而投資者對在沒有收到可用於支付此類税收的分配的情況下對此類收入徵税會有不利反應。如果此收入變得可觀，則可以進行現金分配。

短期內意外數量的兑換籃子請求可能會對UNL的資產淨值產生不利影響。

如果UNL在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，則 UNL可能無法滿足UNL未承諾交易的資產的請求。因此，在交易策略規定清算之前，可能有必要平倉UNL的交易頭寸。

雖然USCF盡一切努力預測並保持足夠的流通股數量，但如果UNL在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求，且由於市場波動或其他原因與過去的創建數量有很大不同，則可能導致以下情況：由於對其股票的高需求， UNL可能沒有足夠的可供出售的股票來滿足需求。因此，授權參與者可能無法購買其他創作籃子。

在授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權參與者和其他在UNL股票市場進行交易的團體可能仍會繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中的做市。具體地説，此類市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差，以使他們能夠根據何時能夠購買額外的一籃子股票的潛在不確定性進行調整。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買賣價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會與報價和進行買賣的股票數量相比，增加UNL投資者的交易成本。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能會有很大的差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過UNL贖回的價格。上述情況還可能嚴重偏離UNL的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對UNL股票市場產生的任何潛在影響，很可能不會超過額外股票註冊並可供分配的時間。

如果UNL 確定不能以符合其投資目標並滿足監管要求和風險緩解措施的方式合理地將收益進行再投資，則UNL 可能會限制提供創設籃子。

UNL可能決定UNL將通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票發行。由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於，但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許UNL獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易的 )；以及(3)UNL當前和其他金融市場管理機構採取的風險緩解措施限制UNL和其他市場參與者投資於特定的天然氣期貨合約，UNL管理層可以決定將限制股票的發行和創造籃子的產品，因為它無法將此類產品的收益投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資。

如果做出這樣的決定，與暫停提供創建籃子相關的後果與上述風險因素中描述的相同，短時間內意外數量的創建請求可能導致股票短缺也可能是UNL決定限制提供創建籃子的結果。

SEC 根據於2016年生效的1940年法案通過了對第2a-7條規則的修正案，以改革貨幣市場基金(MMF)。雖然該規則僅適用於MMF，但它可能會間接影響UNL等機構投資者。UNL目前在期貨合約中未用作保證金或抵押品的部分資產投資於政府MMF。UNL不持有任何非政府MMF，也不預期投資於任何非政府MMF。然而，如果UNL未來投資於除政府MMF之外的其他類型的MMF，UNL可能會因為投資於資產淨值不保持穩定 $1.00或有可能徵收贖回費和關口(暫停贖回)的MMF而受到負面影響。

儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，UNL可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價。UNL不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

清算經紀人或UNL託管人的倒閉或破產可能會導致UNL的資產遭受重大損失，可能會削弱UNL執行交易的能力。

CEA 和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了多項要求，包括要求實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和票據交換所將從客户那裏收到的所有資金與專有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止UNL或其投資者蒙受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或票據交換所破產的情況下，UNL可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金的份額，或者UNL可能不會收回全部任何資產。UNL還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為如果發生這種破產，UNL將根據美國破產法和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定通常規定，如果破產的金融期貨交易所或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户索賠，則可按比例向客户分配破產的金融期貨交易機構或交易所的結算所持有的客户財產。

清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等原因造成。在這種情況下，交易所的結算所被允許使用UNL公佈的全部保證金(以及 FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，UNL可能無法收回其期貨頭寸的應得金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管 UNL在其FCM倒閉或破產時可能蒙受虧損，但UNL的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物持有，與UNL的託管人保持一致，不會受到FCM破產的影響。

UNL的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的UNL資產完全喪失，在任何給定時間，這些資產都可能佔UNL總資產的很大一部分。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱USCF侵犯或以其他方式侵犯其知識產權，這可能會導致重大成本和注意力轉移。

第三方有可能未經許可使用UNL的知識產權或技術，包括使用其業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有UNL業務方法的專利，並已註冊其商標。UNL目前沒有任何專有軟件。但是，如果將來獲得專有軟件，任何未經授權使用UNL專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢產生不利影響。 UNL可能沒有足夠的資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。 UNL可能沒有足夠的資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。此外，第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有軟件和其他技術，或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權，包括他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此，USCF未來可能不得不提起訴訟以保護其商業祕密，確定其他方專有權利的有效性和範圍，針對侵犯或以其他方式侵犯其他方權利的索賠為自己辯護，或針對其權利無效的索賠為自己辯護。任何此類訴訟，即使USCF勝訴，不管是非曲直，都可能導致鉅額費用，將其資源從UNL轉移，或要求其更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版税或許可協議。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術使用的增加，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，UNL 容易受到運營和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊或無意事件造成的，例如針對UNL的網絡攻擊、自然災害、工業事故、UNL的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括(但不限於)未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權訪問的方式進行，例如導致網站拒絕服務攻擊。網絡安全故障或UNL的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理員和轉賬代理、託管人)的網絡安全故障或違規可能導致中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、UNL股東無法交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響UNL的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性或機密性，則負面影響可能會變得特別嚴重。

此外，為了防止將來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。UNL及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括UNL在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃，但此類計劃存在固有的侷限性。

對美國關税和進出口法規的更改可能會對UNL產生負面影響。

關於美國貿易政策、條約和關税已經和可能發生的重大變化，一直在進行討論和評論。新一屆美國總統政府和美國國會正在重新審議，在某些情況下，推翻了美國前總統政府所做的改變，美國與其他國家在貿易政策、條約和關税方面的未來關係存在不確定性。這些事態發展或認為其中任何一項都可能發生的看法可能會對全球經濟狀況和全球金融市場穩定產生重大不利影響，並可能顯著減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。任何這些因素都可能抑制經濟活動並對UNL產生負面影響。

美國新總統政府潛在的法律、法規和政策變化存在不確定性，可能會直接影響金融機構和全球經濟。

作為2020年11月3日舉行的美國總統選舉和隨後的參議院決選的結果，美國政府行政和立法部門的控制權發生了變化。聯邦政策(包括税收政策)和監管機構的變化(包括税收政策)隨着選舉後政策和人事的變化而發生變化，這會導致涉及能源部門的監督和監管水平、氣候變化和金融服務業的變化以及税率的變化。影響能源部門和金融機構的現行法律和監管框架的潛在變化的性質、時間以及經濟和政治影響仍然高度不確定。圍繞未來變化的不確定性可能會對UNL及其投資產生不利影響。

UNL是特拉華州的一家有限合夥企業，成立於2007年6月27日。它根據日期為2017年12月15日的第三次修訂和重新簽署的《有限合夥協議》(不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作，該協議將UNL的完全管理控制權授予USCF。UNL將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

UNL的淨資產主要包括期貨合約投資，在較小程度上是為了遵守監管要求、風險緩解措施、流動性要求，或考慮到市場狀況，進行其他天然氣相關投資。 USCF目前預計可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資的市場條件包括允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的。

UNL實質上將其全部資產投資於期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物的這些義務相關的金額來支持此類投資。UNL的每日持有量可在UNL的網站上查看，網址為Www.uscfinvestments.com.

UNL將最大限度地投資於天然氣權益，而不會利用槓桿或無法履行其在天然氣權益投資方面當前或潛在的保證金或附帶義務。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是期貨合約的投資，以及UNL對國債、現金和/或現金等價物(用於保證金和作為抵押品)的投資的管理。

UNL尋求投資於天然氣權益的組合，以便其資產淨值的每日變化(以百分比計算)將密切跟蹤基準期貨合約價格(也以百分比計算)的每日變化。作為一個具體的基準，USCF努力將UNL的交易置於天然氣權益中，並以其他方式管理UNL的投資，以便使“A”將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF 認為，市場套利機會將導致UNL在紐約證交所Arca的股價每日變化密切跟蹤UNL每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，UNL資產淨值的每日百分比變化將密切跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變化，減去UNL的費用。

以下兩張圖表顯示了UNL資產淨值變化與基準期貨合約變化之間的相關性。第一張圖表顯示了截至2020年12月31日的最後30個估值日的每日變化。第二張圖表衡量自2015年12月31日至2020年12月31日的月度變化。

USCF 採用“中性”投資策略，以跟蹤基準期貨合約的平均價格變化，而不管價格是漲是跌。UNL的“中性”投資策略旨在一般允許投資者買賣UNL的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於天然氣，和/或允許天然氣或其他行業的參與者對衝其天然氣相關交易的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資天然氣相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，對UNL的投資涉及 UNL股票平均價格的每日百分比變動不能準確跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變動的風險，以及基準期貨合約的每日百分比變動與天然氣現貨價格每日百分比變動不密切相關的風險。

在假設UNL的回報與其基準期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過將UNL的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與其每股資產淨值的預期變化進行比較，來計算UNL回報與基準期貨合約回報之間的替代跟蹤衡量標準。

在截至2020年12月31日的年度，UNL以每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為(8.19%)。這是根據截至2019年12月31日的初始每股資產淨值8.43美元和截至2020年12月31日的期末每股資產淨值7.74美元計算的。在此期間，UNL沒有向其股東進行任何分配。然而，如果UNL的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤基準期貨合約每日總回報的變化，截至2020年12月31日，UNL的每股資產淨值估計為7.75美元，相關時間段的總回報率為(8.07%)。UNL的實際每股資產淨值總回報率(8.19%)與基於基準期貨合約的預期總回報率(8.07%)之間的差異在(0.12%)的時間段內是一個錯誤，也就是説UNL的實際總回報率比其基準低該百分比。UNL產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正執行或負執行的淨額，往往會導致UNL每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於基準期貨合約價格的每日變化。

有幾個因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約將在當月底到期(“近”或“前”月合約) 。對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約的價格(這種情況稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時，價格往往會上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於次月期貨合約(這種情況稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下跌。

例如，假設即期交割的天然氣價格為每MMBtu 3美元，近個月期貨合約的頭寸價值也為3美元。隨着時間的推移，天然氣價格將根據許多市場因素而波動，包括石油需求相對於供應。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受天然氣實物 MMBtu的交割，投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然市場力量，與假設的天然氣直接投資相比，它們在過去一年中影響了UNL股票投資的總回報。與假設的天然氣直接投資相比，期貨溢價和現貨溢價影響了UNL股票投資的總回報。未來，UNL股票的市場價格和天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存天然氣相關的潛在成本，這可能是巨大的。

如果期貨市場處於現貨溢價，例如：，當近月期貨合約的價格高於次月期貨合約的價格時，投資者會以低於當前近月期貨合約的價格買入下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每MMBtu 2.94美元，或比近個月期貨合約的3美元便宜2%，那麼，假設不發生其他變化(例如，當前天然氣價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，下個月2.94美元期貨合約的價值將為在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過天然氣的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲 12%，而天然氣現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，天然氣現貨價格可能已經下跌了10%，而期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近個月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每MMBtu 3美元，則下個月期貨合約的價格可能為每MMBtu 3.06美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月3.06美元期貨合約的價值將在臨近到期時跌至3美元。在本例中，第二個月的投資價值往往低於天然氣現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而天然氣現貨價格可能上漲更多，例如， 12%。同樣，天然氣現貨價格可能下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續增加。

下面的圖表將近月天然氣期貨合約的每日價格與過去10年的第13個月天然氣期貨合約 (即一年前的合約)的價格進行了比較。當近月期貨合約的價格高於十三個月期貨合約的價格時，市場將被描述為現貨溢價。當近個月期貨合約價格低於十三個月期貨合約時，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約價格與第十三個月期貨合約價格趨於一致，但可以看到，近月期貨合約價格有時高於第十三個月期貨合約價格(現貨溢價) ，有時近月期貨合約價格低於第十三個月期貨合約價格(期貨溢價)。

查看相同數據的另一種方式是從近月天然氣期貨合約的美元價格中減去第13個月天然氣期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差值為正時，市場處於現貨溢價。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。在過去的十年裏，天然氣市場既有現貨溢價，也有期貨溢價。下圖顯示了從2010年12月31日至2020年12月31日的10年期合約的近月價格中減去近個月合約的平均美元價格後的結果。投資者會注意到天然氣市場在現貨溢價和期貨溢價上都花了時間。

投資於僅擁有近月天然氣期貨合約的投資組合可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月天然氣期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當天然氣期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月天然氣期貨合約組成的投資組合可能會比由12個月天然氣期貨合約組成的投資組合獲得更高的總回報。相反，如果天然氣期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月天然氣期貨合約的投資組合可能會表現優於僅持有近月天然氣期貨合約的投資組合。

從歷史上看，天然氣期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。由於天然氣需求是季節性的，在一兩個月內交割的天然氣期貨合約價格有可能在不到一年的較短時間內迅速從現貨溢價轉為期貨溢價再回到現貨溢價。然而，天然氣市場自2014年末以來主要處於期貨溢價狀態。

現貨溢價或現貨溢價的時間不會對UNL的投資目標產生實質性影響，即使其每股資產淨值的每日百分比變化跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變化，因為現貨溢價和期貨溢價的影響往往同樣影響UNL股票和基準期貨合約的每日百分比變化。不可能以任何程度的確定性預測未來是否會出現現貨溢價或期貨溢價。這兩種情況很可能都會發生在不同的時期，而且由於天然氣需求的季節性，這兩種情況都可能在一年的時間內發生。

在管理UNL的資產時，USCF不使用發出買入和賣出指令的技術交易系統。USCF採用量化方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買天然氣權益，如基準期貨合約，其總市值與出售創造籃子獲得的國債和/或現金金額接近。

購買的具體期貨合約取決於各種因素，包括USCF對UNL在期貨合約上的投資相對於到期月份是否適當分散的判斷，以及特定合約的現行價格波動。雖然USCF對NYMEX期貨合約進行了大量投資，但出於各種原因，包括進入天然氣市場的確切金額、頭寸限制或其他限制UNL 持有量的監管要求，以及市場狀況它可以投資於在其他交易所交易的期貨合約，也可以投資於其他與天然氣相關的投資。如果UNL投資於其他天然氣相關投資，它將優先投資於在經濟上與基準期貨合約相當的合約和工具，包括滿足此類標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，如場外(或通常稱為場外交易市場)的掉期。如果法律或法規要求UNL或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求UNL將其在期貨合約中的頭寸降至適用頭寸限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況表明更適合投資於其他天然氣相關投資，UNL的相當大一部分資產可以根據這種優先順序投資於旨在複製基準期貨合約回報的其他天然氣相關投資。隨着UNL的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸限制、責任級別或其他監管限制，因此, 更有可能的是，在如此高的級別上，它更有可能按照這樣的優先順序投資於其他與天然氣相關的投資項目。此外，USCF目前預計的市場條件可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資包括那些允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。參見 “投資UNL涉及的風險因素以討論監管對UNL投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。

USCF 可能無法將UNL的資產完全投資於總名義金額正好等於UNL資產淨值的基準期貨合約。例如，作為標準化合約，期貨合約是針對特定商品的指定數量，UNL的資產淨值和出售創造籃子的收益不太可能是這些合約的金額的精確倍數。因此，在這種情況下，UNL可能通過使用其他與天然氣相關的投資，例如與基準期貨合約價格變化有更好相關性的場外合約，更好地獲得基準期貨合約價格變化的確切風險敞口。

UNL預計只要它投資於天然氣合約以外的期貨合約(如輕質、低硫原油、柴油取暖油和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約)和其他與天然氣相關的投資，它將簽訂各種非交易所交易的衍生品合約，以對衝此類天然氣權益的短期價格變動，以對衝當前的基準期貨合約。

USCF 預計不會讓UNL的期貨合約到期並接受標的商品的交割。取而代之的是，USCF 將結清現有頭寸，例如，當其更改基準期貨合約或其他天然氣相關投資時，或以其他方式確定這樣做是合適的，並將收益再投資於新的天然氣權益。頭寸也可能被平倉，以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不會再投資。

基準期貨合約從近月合約更改為到期，接下來11個月的合約更改為次月合約到期，接下來的11個月在每月的一天內更改。當天，USCF預計將通過結清或出售天然氣權益來“軋平”UNL的頭寸，並將結清這些頭寸的收益再投資於新的天然氣權益。

每月滾動期將開始的預期日期發佈在UNL的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com，並且如有更改，恕不另行通知。

通過儘可能將全部投資於天然氣權益，USCF相信UNL每股資產淨值的每日百分比變化將繼續密切跟蹤基準期貨合約價格平均值的每日百分比變化。USCF認為，某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的每股資產淨值密切相關。此外，紐約商品交易所交易的期貨合約密切跟蹤天然氣現貨價格。基於這些預期的相互關係，USCF認為，UNL在紐約證交所Arca交易的股票價格的每日百分比變動一直密切跟蹤並將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格的每日百分比變動。

UNL的投資目標是其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格的每日百分比變化，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約的平均價格日變化衡量加上UNL抵押品持有賺取的利息減去UNL的費用。基準期貨合約是指在NYMEX交易的天然氣期貨合約，即即將到期的近月合約，以及隨後11個月的合約，共計12個月合約，但近月合約在到期兩週內的情況除外，在這種情況下，將以即將到期的下一個月合約的期貨合約和隨後連續11個月的合約衡量。在計算12個合約的平均價格的每日變動時，每個合約月份的權重是相等的。

UNL僅投資於期貨合約和其他天然氣相關投資，USCF認為這些合約和其他天然氣相關投資的交易量足夠，以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他天然氣相關投資的頭寸 USCF認為這些頭寸可能很容易與原始交易對手或通過承擔UNL頭寸的第三方進行清算。

雖然期貨合約可以實物結算，但UNL不打算接受或進行實物交割。UNL可能會不時交易其他與天然氣相關的投資，包括基於天然氣現貨價格的合同。

USCF 努力使UNL的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，始終接近其期貨合約和其他天然氣相關投資項下義務的總市值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常要求通過保證金資金的存款來擔保，保證金僅佔期貨合約(或其他商品利息)整個市場價值的一小部分。雖然USCF沒有也不打算利用UNL的資產，但根據LP協議，它並不被禁止這樣做。

雖然根據《有限責任協議》允許UNL這樣做，但UNL沒有也不打算利用其資產進行相應的投資。與此一致，UNL的投資決定將考慮到UNL需要進行允許的投資，同時還允許其保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理的可能範圍內避免UNL變得槓桿化，包括通過持有極有可能導致UNL資產淨值

UNL不使用借款，除非UNL需要在實物交割時借錢，如果UNL交易現金商品，或因意外贖回而產生的短期需求。

除了期貨合約，主力期貨交易所的期貨合約上還有許多上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套管理天然氣市場風險敞口的金融工具。因此，UNL可能會在這些交易所購買天然氣期貨合約期權，以實現其投資目標。

除了期貨合約和期貨合約上的期權，還有一個活躍的非交易所交易的與天然氣相關的衍生品市場。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中由雙方簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約上的交易所交易期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同義務的風險。為了降低與此類合同相關的信用風險，UNL通常會根據國際掉期和衍生品協會(ISDA)發佈的主協議與每個交易對手簽訂協議，該協議規定了其對交易對手的總體風險淨額。

USCF 根據董事會批准的準則，根據評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

UNL可以進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在UNL進行的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售UNL的一籃子或多籃子股票。這些EFRP交易可能使UNL在場外交易組件執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行當天存在。

UNL可能會在其交易中使用價差或交叉，以減輕其投資組合中的差異以及跟蹤基準期貨合約價格的目標。UNL在選擇同時持有同一標的資產上的期貨多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，將使用價差。

在截至2020年12月31日的一年中至2021年2月28日，UNL將其場外活動僅限於EFRP交易。

UNL沒有使用，也不會使用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USCF 管理UNL，這是一個發行在紐約證交所Arca交易的股票的商品池。下圖顯示了截至2021年2月28日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及UNL的流通股數量。

自2009年11月18日開始向公眾發售UNL股票至2021年2月28日，其基準期貨合約的平均每日簡單價格變動為(0.048)%，而同期UNL每股資產淨值的簡單平均每日變動為(0.049)%。日均利差為(0.001)%(或0.1個基點，其中 1個基點等於1/100)。作為基準期貨合約平均價格每日變動的百分比，每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為0.021%，這意味着在這段時間內，UNL的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%的範圍內。

下表顯示了UNL自成立以來至2021年2月28日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示UNL的收盤價與資產淨值之間的平均差額，是自成立以來按日計算的，而第二行和第三行顯示的是自成立以來日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額，按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低日終溢價和折扣，因為紐約證交所Arca的股票交易一直持續到下午4點。紐約時間紐約商品交易所基準期貨合約的常規交易時間為下午2：30。紐約時間和相關基準期貨合約的價值可以在那時確定，以確定其當日收盤資產淨值。

提款： UNL在指定時間內遭受的損失。提款僅根據月度回報計算，不反映月內數字。

最糟糕的月度百分比下降：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的峯谷縮水：UNL歷史上每股資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續的下跌，但可以是負回報大於正回報的一系列正回報和負回報。最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於，也不會被隨後的月末每股資產淨值超過。

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室保留在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是 Wainwright的全資子公司，Wainwright是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。Wainwright是Concierge(股票代碼為CNCG)的全資子公司，後者是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(討論如下) 以及某些家族成員和某些其他股東擁有Concierge的大部分股份。Wainwright是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven 動態商品策略No K-1基金(“SDCI”)的投資顧問，該基金是USCF ETF信託的一系列基金。USCF Advisers也是USCF商品戰略基金(“共同基金”)(USCF共同基金信託的系列)的投資顧問，直到2019年3月，共同基金清算了所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配現金。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了他們的所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配了現金：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)(至2020年10月)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)(至2020年5月)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根據1940年《投資公司法》註冊的, 經修訂的(“1940年法令”)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds信託的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。 USCF是全美期貨協會(NFA)的成員，並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO) 並於2013年8月8日註冊為掉期公司。 USCF是全美期貨協會(NFA)的成員，並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO) 並於2013年8月8日註冊為掉期公司

USCF 是UNL的普通合作伙伴。USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)和美國汽油基金LP(“UGA”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF 也是美國商品指數基金(“USCI”)、美國銅指數基金(“CPER”)、和USCF新月加密指數基金(“XBET”)的發起人，這四隻基金都是美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。之前為XBET提交的註冊聲明已於2020年6月25日撤回。

此外，USCF是特拉華州法定信託USCF Funds Trust及其各個系列的發起人，即美國3x石油基金(USOU)和美國3x短線石油基金(USOD)，這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca 上市，股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。USOU和USOD分別清算了其所有資產，並於2019年12月按比例將現金分配給所有剩餘股東。

UNL、UNG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關的公共基金必須遵守修訂後的1934年證券交易法(“證券交易法”)的報告要求，如果根據1940年法案註冊，相關公共基金也必須遵守1940法案的報告要求。欲瞭解有關各相關公共基金的更多信息，UNL的投資者可致電1-800-920-0259或訪問網站。Www.uscfinvestments.com 或SEC網站：Www.sec.gov.

USCF 需要評估UNL對FCM的信用風險，監督某些授權參與者(“授權參與者”)買賣UNL股票的情況，審查UNL的日常頭寸和保證金要求，並管理UNL的投資。USCF還支付阿爾卑斯分銷商公司(Alps Distributors，Inc.)和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用，Alps Distributors，Inc.是UNL的營銷代理(“Marketing agent”)，紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)是UNL的管理人(“管理員”) 和託管人(“託管人”)。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發售總收益的10%(10%) 。

有限的合作伙伴不參與管理或控制，在UNL的運營或業務中擁有最小的話語權。有限合夥人無權每年或任何其他持續基礎上選舉USCF。但是，如果USCF自願退出，則UNL的大多數流通股(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司持有的股份(如果有))的持有者可以選擇其繼任者。除非獲得持有UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份)的持有人的贊成票，且滿足LP協議中規定的某些條件，否則USCF不得被解除普通合夥人資格。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和符合紐約證券交易所Arca Equities Rules和2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)規定的獨立董事要求的三名獨立董事組成。管理董事中的每一位都是USCF的執行人員和員工。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款管理USCF。USCF通過其管理主任管理UNL的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M. Robinson)組成。審計委員會受一份審計委員會章程管轄，該章程張貼在UNL的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證交所Arca和審計委員會章程的財務知識要求。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證交所Arca要求的會計或相關財務管理專業知識，因此他們均被視為S-K條例第407(D)(5)項中定義的“審計委員會財務專家”。

UNL沒有名執行官員。根據有限責任協議的條款，UNL的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF的個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D. Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings，題名/責任者：Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum和Carolyn M.Yu。此外，Wainwright是委託人，因為它是USCF的唯一成員。所有委託人均不擁有UNL或在UNL擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫(Ray W.Allen)和凱文·希恩(Kevin Sheehan)為UNL做出交易和投資決策。雷·W·艾倫(Ray W.Allen)、安德魯·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)和凱文·希恩(Kevin Sheehan)代表UNL執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kevin Sheehan、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的關聯人，並且是NFA準會員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆、凱文·希恩和雷·W·艾倫也在CFTC註冊為掉期關聯人。

雷·W·艾倫64歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生在2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，然後從2015年5月起擔任投資組合經理，(2)從2008年4月至2010年3月擔任UHN投資組合經理，然後從2015年5月起擔任投資組合經理，(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL，然後從2015年5月起擔任投資組合經理。此外，他一直擔任以下投資組合經理：(1)DNO自2009年9月，(2)USO和USL自2010年3月，(3)BNO自2010年6月，(4) UNG自2015年5月，(4)USOU和USOD，從2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品戰略基金，一系列USCF 共同基金信託，從2017年10月至2019年3月。自2018年5月以來，Allen先生還一直擔任USCF SummerHaven 動態商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列產品。Allen先生自2009年3月以來一直是USCF 在CFTC和NFA上市的負責人，並自2015年7月和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期聯營人員。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的聯營人員和掉期聯營人員。 USCF Advisers(USCF Advisers)是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，並於2017年2月註冊為商品池運營商、NFA成員艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA系列3註冊證書。

凱文·A·鮑姆， 50，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。在加入USCF之前，鮑姆先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。鮑姆先生在2014年10月至2015年12月期間擔任景順(Invesco)副總裁兼高級投資組合經理，景順是一家管理一系列交易所交易基金(ETF)的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月以來一直被批准為USCF的 NFA負責人和關聯人，並於2016年4月至2020年3月和2020年11月期間被批准為USCF的掉期關聯人，並於2017年1月被批准為USCF的分行經理。截至2017年2月，他還是USCF Advisers的關聯人員和分支經理。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA 特許持有人，Caia Charterholder，獲得德克薩斯理工大學金融學士學位，並持有NFA系列3註冊證書。

斯圖爾特·P·克蘭博(Stuart P.Crumaugh)57歲，自2015年5月以來擔任USCF首席財務官、祕書和財務主管，自2017年12月以來也是Wainwright Holdings，Inc.(簡稱Wainwright)的母公司禮賓公司的首席財務官。自2019年11月以來，他也是禮賓公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任USCF母公司和唯一成員Wainwright的董事。克倫博先生自2015年7月1日起擔任在CFTC和NFA上市的USCF負責人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。他自2015年5月以來一直擔任(1)USCF ETF信託的管理受託人、首席財務官和財務主管，(2)自2016年10月以來擔任USCF共同基金信託的管理託管人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生是Sikka Software Corporation的財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家軟件服務醫療保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任康納集團(Connor Group)的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備工作和併購諮詢服務。康納集團是一家技術會計諮詢公司，在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任Auction.com LLC副總裁、公司財務總監兼財務主管, 一家住宅和商業地產網上拍賣公司。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官，這是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供啟用軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，現為密歇根註冊會計師(非在職)。

尼古拉斯·D·格伯， 58，自2015年5月15日起任副總裁，自2005年6月起任管理總監。Gerber先生於2005年6月至2015年5月15日擔任USCF總裁兼首席執行官，並於2005年6月至2019年10月擔任USCF董事會主席。Gerber 先生於2005年與他人共同創立了USCF，在此之前，他於1995年3月與他人共同創立了ameristock Corporation，這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，於1995年3月至2013年1月期間根據1940年的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊。自2015年1月26日以來，格伯先生還擔任禮賓公司的首席執行官、總裁和董事會主席，禮賓公司是一家上市公司，股票代碼為“CNCG”。禮賓是Wainwright的唯一股東。自2019年11月以來，他也是Concierge的子公司MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員。格伯先生也是温賴特公司的總裁兼董事，他自2004年3月以來一直擔任該職位。1995年8月至2013年1月，Gerber先生擔任ameristock共同基金公司的投資組合經理。2013年1月11日，ameristock共同基金公司與Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合併，並併入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，後者是Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隸屬於ameristock Corporation、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生還曾在2013年6月至今擔任USCF顧問，從2013年6月至2015年6月18日擔任總裁，從2015年6月18日至今擔任副總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，自2017年2月以來註冊為商品池運營商 , NFA會員和互換公司。自2014年以來，他還分別擔任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會主席(USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust統稱為“信託”) ，每個信託都是根據1940年修訂的“投資公司法”註冊的投資公司。此外，Gerber 先生在2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust總裁兼首席執行官。Gerber先生自2005年11月以來一直是USCF在CFTC和NFA上市的負責人，自2005年12月以來一直是USCF的NFA準會員和聯繫人，自2009年5月以來一直是USCF的分行經理。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的負責人，自2017年2月起他是USCF Advisers的聯營人員和分支經理。Gerber先生之前在2017年2月至2020年3月期間是USCF Advisers的掉期相關人員。Gerber先生在舊金山大學獲得金融MBA學位，在斯基德莫爾學院獲得學士學位，並持有NFA Series 3註冊證書。

約翰·愛(John P.Love)49歲，自2015年5月15日起擔任USCF總裁兼首席執行官，自2016年10月起擔任USCF管理總監，自2019年10月起擔任USCF董事會主席。洛夫也是Wainwright的董事，他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月推出USO開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。樂福先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月以來一直擔任USCF Advisers董事會成員，並自2015年6月18日以來擔任主席。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯合投資組合經理，當時他被提升為USCF ETF信託的總裁兼首席執行官。自2016年10月至今，他還擔任USCF共同基金信託的總裁兼首席執行官。自2006年1月17日以來，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人。樂福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。自2016年3月起，樂福先生已註冊為USCF分行經理。另外, 樂福先生自2015年2月以來一直被批准為NFA掉期關聯人。自2017年1月起，樂福先生是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人員、SWAP關聯人員和分支機構經理。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆， 60，於2005年聯合創立USCF，自2005年5月起擔任管理總監，自2016年8月15日起擔任USCF首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI、CPER的投資組合經理，並在2013年1月至2018年9月期間擔任美國農業指數基金(United States Agriculture Index Fund)的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，他一直是USCF Advisers董事會成員，自2013年6月成立以來一直擔任USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在任職於USCF 和USCF Advisers之前和同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任總部位於加利福尼亞州的ameristock Corporation董事總經理，該公司是他於1995年3月共同創立的投資顧問公司，並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF Trust以下系列的投資組合經理：(1)股票拆分指數基金(2014年9月至2017年10月)，(2)USCF餐飲領袖基金(2016年11月至2017年10月)，(3)USCF SummerHaven SHPEI指數基金(2017年12月至2020年10月)，(4)USCF SummerHaven SHPEN指數基金(2017年12月至2020年4月)，以及(B) aNgim先生還擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列產品, 從2018年5月至今。恩吉姆先生擔任以下兩項基金的管理受託人：(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)和(2)USCF互惠基金信託基金(自2016年10月至今)。Ngim先生自2005年11月以來一直擔任在CFTC和NFA上市的USCF的負責人，並自2017年1月以來擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆先生在加州大學伯克利分校(University Of California At Berkeley)獲得了學士學位。

羅伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)現年61歲，自2015年7月以來擔任管理總監兼校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在Wainwright董事會任職。阮先生於2005年與他人共同創立了USCF，並擔任管理總監至2012年3月。阮先生在2013年1月至2015年3月期間擔任Ribera Investment Management的投資經理，Ribera Investment Management是根據1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊的投資顧問。在為USCF服務之前(同時)，Nguyen先生於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊。阮先生於2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市，並於2007年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市，是USCF的負責人。阮先生自2015年7月以來一直是USCF的負責人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，自2015年12月以來一直是USCF的聯繫人在CFTC和NFA上市。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。阮先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

卡羅琳·M·於(Carolyn M.Yu)62歲，自2013年2月以來擔任USCF首席合規官。此外，她在2015年5月至2018年4月期間擔任USCF總法律顧問，並在2011年8月至2015年4月期間擔任助理總法律顧問。於女士還在2017年11月至2018年12月期間擔任温賴特母公司禮賓公司的總法律顧問。Yu女士自2015年5月以來擔任USCF Advisers和USCF ETF Trust首席合規官，自2016年10月以來擔任USCF共同基金信託首席合規官，(2)自2015年5月以來擔任USCF ETF信託首席AML官，自2016年10月以來擔任USCF共同基金信託首席法務官，(3)2015年5月至2018年4月擔任USCF Advisers和USCF ETF Trust首席法務官，以及USCF共同基金信託首席法務官在2015年5月之前，餘女士是USCF ETF Trust的助理首席合規官和反洗錢官。自2013年8月，在USCF的案件中，以及2017年1月，在USCF Advisers LLC的案件中，於女士一直是CFTC和NFA的上市負責人。USCF Advisers LLC是USCF的附屬公司，是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。餘女士在金門大學法學院獲得法學博士學位，並在舊金山州立大學獲得工商管理學士學位。

戈登·L·埃利斯現年74歲，自2005年9月以來擔任USCF獨立董事。在此之前，埃利斯先生是International 吸收劑公司的創始人，自1985年7月和1988年7月分別擔任董事和董事長，自1996年11月以來擔任首席執行官和總裁。他還曾擔任國際吸收劑公司的全資子公司吸收公司的董事長，該公司是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商，從1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直擔任董事，直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同時，他創立了盧帕卡黃金公司(Lupaka Gold Corp.)，並從2010年11月至今擔任該公司董事長。盧帕卡黃金公司收購、勘探和開發金礦資產，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。從2020年8月至今，他還擔任過收購、勘探和開發智利銅礦的Goldaven Resources公司的董事。埃利斯先生擁有主任學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)授予的特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。埃利斯先生是一名專業工程師，獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年56歲，自2005年9月起擔任USCF獨立董事兼USCF審計委員會主席。他創立了伯克希爾資本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)，是伯克希爾資本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)的董事長兼首席執行官。伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是Berkshire Funds的董事長兼總裁，這是一家根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金(Berkshire Focus Fund)的投資組合經理，該基金是根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：實現成功的分步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。自2005年11月以來，Fobes先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他在加州聖何塞州立大學輔修經濟學，獲得金融學士學位。

彼得·M·羅賓遜， 63，自2005年9月起擔任USCF獨立董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所(Hoover Institution)的研究員。他著有三本書，並儘快發表在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社，1995)的編輯。自2005年12月以來，羅賓遜先生一直擔任在CFTC和NFA上市的USCF校長。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學政治學、哲學和經濟學專業，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”) 以UNL託管人的身份根據託管協議持有UNL的國債、現金和/或現金等價物。此外，作為UNL的管理員，紐約梅隆銀行為UNL執行某些行政和會計服務，並代表UNL準備某些SEC、NFA和CFTC報告。

作為紐約梅隆銀行以上述身份向UNL提供的服務以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務的補償，紐約梅隆銀行獲得某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用按日累計，按月支付USCF。

紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

UNL 還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作為營銷代理，這將在“什麼是分銷計劃？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的 10%(10%)。

阿爾卑斯山總代理商的主要業務地址是：1290Broadway，Suite1000，Co.80203。Alps Distributors是在SEC註冊的經紀交易商，是FINRA成員和證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corporation)成員。

USCF 或營銷代理或其附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀-交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金(ETF)和交易所交易產品(包括UNL和相關公共基金)的活動，或其他活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發

此外，根據書面協議，USCF可以自有資源向金融中介機構付款，以換取提供與UNL股票出售或服務相關的服務，包括免除購買或出售參與的交易所交易產品股票的佣金。

向經紀自營商或中介支付可能會在經紀自營商或中介與其客户之間產生潛在的利益衝突。上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付，而不是從UNL或相關公共基金的資產中支付。

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets) LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議要求加拿大皇家銀行資本從2013年10月10日起向UNL提供與買賣期貨合約和其他天然氣相關投資相關的服務，這些投資可能由加拿大皇家銀行資本或通過加拿大皇家銀行資本為UNL賬户購買或出售。在2013年10月10日及之後的期間，UNL代表UNL向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本公司的主要地址是紐約維西街200號世界金融中心3號，郵編10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成為UNL的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA是經紀交易商，CFTC是FCM。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是美國各種期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RBC Capital達成和解。加拿大皇家銀行資本在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本現在和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，無論是在此類索賠和調查方面。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行資本已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟(包括以下所述的 )。某些實際或威脅的法律行動包括對實質性補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和訴訟(正式和非正式)，包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。政府和自律機構對RBC Capital的業務進行了其他正式和非正式的審查、調查和訴訟，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

RBC Capital 在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並經與律師磋商，該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組發現RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組發現，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清洗交易的禁令。小組認定，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令就上述活動對RBCCM提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求RBCCM停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與委員會合作的條件。

2015年6月18日，關於SEC的市政持續披露合作倡議，SEC啟動並就RBC Capital故意違反1933年法案第17(A)(2)條提起行政訴訟，此前公司自我報告了其在某些市政證券發行中進行的盡職調查不足的情況，因此未能形成合理的基礎，以相信與這些發行相關的官方聲明中某些重大陳述的真實性。加拿大皇家銀行資本支付了50萬美元的罰款。

RBC Capital 和某些附屬公司在一起訴訟中被列為被告，這起訴訟涉及他們在涉及威斯康星州多個學區在某些債務抵押債券(CDO)中進行的投資的交易中所扮演的角色。這些交易也是監管調查的對象，該調查已於2011年解決。加拿大皇家銀行資本與民事訴訟各方達成最終和解，針對加拿大皇家銀行資本的民事訴訟於2016年12月6日被有偏見地駁回。

從 2015年開始，在美國、加拿大和以色列對RBC Capital和/或加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些行動分別針對多個外匯交易商，其中包括外匯交易中的串通行為。各監管機構也在對多家銀行和包括加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能存在的違法行為進行調查。2018年8月，美國地區法院發佈了一項最終命令，批准加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)與階級原告達成懸而未決的和解協議。某些機構原告選擇退出參與和解，並提出了自己的索賠。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)的退出訴訟，但批准了原告修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟、據稱代表不同類別原告提起的另一起美國訴訟以及在以色列提起的訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額微不足道。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)正在等待法院對和解協議的最終批准。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

2015年7月31日，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向紐約南區美國地區法院提起的一起懸而未決的集體訴訟中被添加為新的被告。這起訴訟針對的是多家外匯交易商，除了其他指控外，還指控他們在外匯交易中存在串通行為。根據目前已知的事實，這些集體問題的最終解決預計不會對RBC產生實質性的不利影響。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的附屬公司加拿大皇家銀行信託公司(巴哈馬)有限公司(RBC巴哈馬)在法國被控共謀税務欺詐。巴哈馬加拿大皇家銀行認為它的行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出判決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪釋放。無罪釋放的人正在被上訴。

世界各地(包括加拿大、英國和美國)的各種監管機構以及競爭和執法機構正在就小組銀行過去提交的與美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定相關的某些文件進行調查。這些調查的重點是有關家銀行之間串通的指控，這些銀行在小組中提交了某些倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的報價。加拿大皇家銀行(RBC Capital)的間接母公司加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada) 是某些LIBOR小組(包括美元LIBOR小組)的成員，過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外，加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板銀行已被列為在美國提起的有關倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定的私人訴訟的被告，其中包括一些已合併到美國紐約南區地區法院的集體訴訟。這些私人訴訟中的投訴根據各種美國法律(包括美國反壟斷法、CEA和州法律)對我們和其他面板銀行提出索賠。 2018年2月28日，集體訴訟中原告提出的讓此類銀行獲得認證的動議被駁回，涉及加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)。因此，除非該裁決在上訴時被推翻，否則加拿大皇家銀行不再是任何未決集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行(Royal Bank Of Canada)仍是各種個人LIBOR行動的一方。

除了LIBOR 訴訟外，2019年1月，包括加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所(InterContinental Exchange)於2014年從英國銀行家協會(British Bankers‘Association) 手中接管基準利率的管理後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則。洲際交易所(InterContinental Exchange)於2014年從英國銀行家協會(British Bankers’Association) 手中接管了基準利率的管理(“ICE LIBOR訴訟”)。2020年3月26日，被告駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。2020年4月24日，原告提交上訴通知書。2020年8月，RBC Capital就費城提起的個人倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR) 訴訟達成和解。根據目前已知的事實，我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是2003年9月簽署的一項主回購協議的當事人，根據該協議，TMST為其購買住房抵押貸款支持證券提供資金。在TMST在金融危機期間違約後，加拿大皇家銀行 Capital以所謂的通縮價格對TMST的抵押品進行了估值。在TMST申請破產後，TMST的受託人於2011年以違約為由起訴加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)。2015年，TMST獲得了超過4500萬美元的損害賠償金。加拿大皇家銀行 Capital已提出上訴。上訴法院制定了簡報時間表，同時命令當事人參加調解。雙方隨後達成和解協議；2016年1月10日向破產法院提出批准和解的動議，並於2017年2月27日批准。2014年10月14日，特拉華州衡平法院(“衡平法院”)在農村/地鐵公司前股東提起的集體訴訟中認定，加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對協助和教唆三名農村/地鐵公司董事違反受託責任負有責任，但沒有就律師費用做出額外裁決。最終判決於2015年2月19日作出，金額為9300萬美元，外加判決後利息。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital) 對衡平法院確定的責任和損害賠償金額提出上訴，原告對關於額外律師費的裁決提出交叉上訴。2015年11月30日，特拉華州最高法院確認了大法官法院關於上訴和交叉上訴的。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)正在配合美國證券交易委員會(SEC)對此事的調查。 , SEC辯稱，加拿大皇家銀行資本導致委託書中包含了重大虛假和誤導性信息，即鄉村銀行違反了交易法第14(A)節和規則14A-9，提交了請求股東批准出售的聲明。2016年8月31日，加拿大皇家銀行資本被SEC勒令停業，並支付了50萬美元的返還，外加77759美元的利息和200萬美元的民事罰款。

有關更多詳細信息，請參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

RBC Capital 將僅充當UNL的清算經紀人，因此將為代表UNL執行和清算交易支付佣金。 RBC Capital尚未就本披露文件的充分性或準確性進行評估。RBC Capital不會以任何有關USCF的監督身份行事，也不會參與USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與RBC Capital或其交易本金存在任何利益衝突。

2020年5月28日，UNL與Marex Spectron(“RCG”)的RCG部門簽訂了商品期貨客户協議，擔任UNL的FCM。本協議要求RCG向UNL提供與買賣期貨合同和其他天然氣相關投資相關的服務，這些合約和其他與天然氣相關的投資可能由RCG或通過RCG為UNL的賬户購買或出售。根據本協議，UNL代表UNL向RCG支付執行和清算交易的佣金。

RCG的主要地址是麥迪遜大道360號，3號^研發Floor，New York，NY 10017。RCG在美國註冊， FINRA為經紀交易商，CFTC為FCM。RCG是美國多家期貨和證券交易所的成員。

RCG是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。除以下規定外，由於結果，RCG的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RCG達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，RCG完全遵守其監管機構。截至本合同日期，RCG沒有實質性訴訟可披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

2020年9月23日，RCG在沒有承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下，就因RCG 未能在其資本計算中包括監管資本扣除而引發的CFTC行政訴訟達成和解，該協議與為關聯公司提供循環信貸額度的協議有關。CFTC聲稱，從2015年6月到2019年6月，RCG未能在其資本計算中計入與其英國附屬公司根據信貸安排提取的金額相等的監管資本扣除。在與和解相關的情況下，RCG支付了25萬美元的民事罰款。

RCG將僅充當UNL的清算經紀人，因此將獲得代表UNL執行和清算交易的佣金。RCG 未通過本公開文件的充分性或準確性。RCG不會對USCF 採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNL的管理。

RCG 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與RCG或其交易本金存在任何利益衝突。

2020年6月5日，UNL與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了一項客户協議，作為UNL的FCM。本協議要求MCM向UNL提供與購買和銷售期貨合約以及其他天然氣相關投資有關的服務，這些投資可能由MCM或通過MCM為UNL的賬户購買或出售。根據本協議，UNL代表UNL向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號10樓，郵編10017。MCM在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MCM是美國各種期貨和證券交易所的成員。

MCM是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和法規要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下所述外，在過去五(5)年中，沒有任何針對MCM或其負責人的重大民事、行政、或刑事訴訟待決、上訴或結案。

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217。在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴於與MCM以FCM身份持有的期貨賬户有關的。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏。

堵塞仲裁。在JAMS仲裁中，索賠人要求賠償與MCM持有的索賠人期貨交易賬户的交易損失有關的金錢損失。JAMS是一傢俬人替代爭議解決提供商，在美國和其他司法管轄區處理調解和仲裁。爭議中的MCM賬户是根據索賠人授予註冊商品交易顧問的授權書進行交易的。索賠人要求補償性賠償、懲罰性賠償、返還佣金和保證金利息，以及免除保證金債務加上利息、費用和律師費。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索賠人在MCM持有的索賠人的股權交易賬户中尋求與交易損失有關的金錢賠償。該賬户是投資組合保證金賬户，索賠人聲稱損失涉及該賬户適用的風險參數和保證金。索賠人要求補償性損害賠償，外加利息、費用和律師費。

MCM將僅充當UNL的清算經紀人，因此將獲得代表UNL執行和清算交易的佣金。MCM 未通過本公開文件的充分性或準確性。MCM不會對USCF 採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNL的管理。

MCM 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與MCM或其交易本金存在任何利益衝突。

2020年12月3日，UNL聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為額外的FCM。UNL和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向UNL提供有關買賣天然氣和其他天然氣相關投資的期貨合約的服務，這些期貨合約可能由MFUSA或通過MFUSA購買或出售，由UNL承擔。根據本協議，UNL代表UNL向MFUSA支付執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55紐約市大街，郵編：10019。MFUSA在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的會員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和法規要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為這一術語是根據CEA及其頒佈的條例定義的。

MFUSA 將僅充當UNL的清算經紀人，因此將向代表UNL執行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA未就本披露文件的充分性或準確性發表意見。MFUSA不會以任何有關USCF的監督身份或參與USCF或UNL的管理。

MFUSA 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與MFUSA 或其交易主體存在任何利益衝突。

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行UNL合約交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理有限責任公司(SummerHaven Investment Management，LLC)作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果未來USCF確實為UNL聘請了大宗商品交易顧問，它將根據公平協商選擇每個顧問，將考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

此表介紹瞭如果您購買並持有UNL股票可能需要支付的費用。請注意，您可能會向經紀公司支付買賣UNL股票的佣金，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費，“第66頁。

年度基金運營費用 (您每年支付的費用佔投資價值的百分比)

下面的盈虧平衡分析表明，假設初始投資在單個股票中的贖回價值等於投資12個月後的投資額所需的大約美元回報和百分比。出於本盈虧平衡分析的目的，我們假設初始售價為每股8.37美元，等於2021年2月28日的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設賣價為8.37億美元，這筆投資必須產生0.454%的回報，即0.038美元，四捨五入為0.04美元。此盈虧平衡分析的金額考慮到了費用減免， USCF可以隨時酌情終止。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。

在購買股票之前，您應該考慮UNL的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他訴訟的辯護。如果USCF不能充分解決這些利益衝突，可能會影響UNL和相關公共基金實現其投資目標的能力。

UNL和 USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持UNL的資產規模以保持其手續費收入，這可能並不總是與UNL的目標一致，即使其份額的資產淨值跟蹤基準期貨合約平均價格的變化。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNL。這些人員是可能與UNL競爭其服務的其他實體(包括相關的公共基金)的董事、高級管理人員或員工。他們對UNL和其他實體的責任可能會發生衝突。

USCF已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易UNL或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在UNL或任何相關公共基金之前或針對UNL或任何相關公共基金對自己的賬户給予優惠待遇或交易自己的賬户。

USCF擁有管理UNL投資和運營的當前唯一權限，這可能允許它以促進其自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益產生衝突。有限合夥人的投票權有限，這將限制他們影響諸如修改LP協議、改變UNL的基本投資政策、解散UNL 或出售或分配UNL資產等事項的能力。

USCF 是UNL的普通合夥人和相關公共基金的普通合夥人或發起人。USCF可能在程度上存在衝突，其UNL的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。以為例，如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，UNL購買了汽油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買額外汽油期貨合約的能力。類似情況可能會對任何基金追蹤其基準期貨合約的能力產生不利影響。

此外，如果需要賠償，USCF還需要對其他基金的高級管理人員和董事進行賠償。這一潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，則USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或發生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合夥人的允許並視為批准，且不構成違反《有限責任合夥協議》或本協議擬訂立的任何協議，或違反法律或衡平法規定或暗示的義務，如果該決議或行動被視為違反，或因有限責任合夥協議的實施而被視為違反，則不得構成違反《有限責任合夥協議》或本協議的任何規定或義務的情況下，或因《有限責任合夥協議》的實施而被視為違反《有限責任合夥協議》或《有限責任合夥協議》的。如果出現爭議，根據LP協議，它將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，符合以下條件的任何決議均被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書發佈之日，之前的風險因素和利益衝突已完成；但是，可能會發生USCF目前未預見到的其他風險和衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在對該基金進行投資之前，您應閲讀完整的招股説明書，該説明書可在UNL的網站上找到，網址為Www.uscfinvestments.com. 你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。UNL 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是按或有費用聘用的，這些專家都沒有就準備本發售文件提供建議。他們目前或未來對USCF、營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或UNL的其他服務提供商均無任何興趣。

截至2021年2月28日，USCF和USCF的任何董事或高管均不擁有UNL的任何股份。此外，截至該日期，UNL不知道有任何5%的股東持有其股份。

根據DRULPA(“特拉華州修訂的統一有限合夥企業法”) ，各方可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥協議約束的其他合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的標準。因此，UNL的有限合夥協議沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量 USCF的行為。

潛在的投資者應該意識到，USCF對UNL的有限合夥人負有在所有交易中保持誠信和公平的責任。USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如果對USCF的職責有疑問，請諮詢他們的律師。如果UNL的有限合夥人認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和商品法)單獨或代表UNL 尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行核算。根據適用的程序和司法要求，有限合夥人還可以向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其在聯邦證券法及其下由SEC頒佈的規則和法規項下的權利。因股份買賣而蒙受損失的有限合夥人可以在USCF違反聯邦證券法而蒙受損失的情況下向USCF追回此類損失。國家證券法律也可能為有限合夥人提供一定的補救措施。

有限合夥人應瞭解，USCF履行其受託責任的情況由有限責任公司協議條款以及適用法律衡量。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據《CEA》提起賠償程序，原因是USCF違反了CEA或CFTC的任何規則、法規或命令。

根據《有限責任合夥協議》，普通合夥人、UNL的任何僱員或其他代理人、普通合夥人的任何高級職員、董事、股東、合夥人、普通合夥人的僱員或代理人(“受保護人士”)均不對任何合夥人或UNL負責任何判斷失誤或採取的任何行動或不作為，也不對因任何判斷失誤或任何行動或不作為或任何高級職員、董事、股東、合夥人的疏忽、不誠實或不守信而造成的任何損失負責。但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人或該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人是由該普通合夥人以合理的謹慎選擇、聘用或聘用的，但在任何訴訟中應最終判決該普通合夥人的任何事項除外，該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人以合理謹慎的態度選擇、聘用或聘用，該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人選擇、聘用或聘用。在訴訟或其他程序中，不得在合理相信受保護人的行為符合聯合國解放陣線最大利益的情況下出於善意行事，但不得免除受保護人因故意不當行為、嚴重疏忽或罔顧受保護人履行職責而承擔的任何責任。在履行受保護人的職責時，任何受保護人的行為都不應因重大疏忽或魯莽漠視職責而被免除。任何受保護人的行為都不應因故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人的職責而被免除。

UNL應在法律允許的最大範圍內(但僅從UNL資產中)賠償普通合夥人及其每位高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人(包括應UNL要求擔任董事、高級職員或受託人(其中包括UNL作為股東、債權人或其他方式擁有權益的另一組織的董事、高級職員或受託人)及其各自的法定代表人和繼任者(以下簡稱“被保險人”)的所有責任，並使其無害。包括但不限於任何被保險人為履行判決而支付的金額、折衷或罰款和罰金，以及任何被保險人在任職期間或之後在任何法院或行政或立法機構可能或可能作為一方參與或以其他方式參與或可能受到威脅的任何訴訟、訴訟或其他法律程序的辯護或處置而合理招致的律師費，無論是民事還是刑事的，在任職期間或之後，該被保險人可能或已經作為一方參與或以其他方式參與，或該人可能或可能曾受到威脅，在任職期間或之後，該被保險人可能或已經作為一方參與或以其他方式參與，或可能受到威脅，在任何法院或行政或立法機構面前，由於其作為普通合夥人或董事或高級職員的指稱作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的原因，除非在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定為並非本着真誠行事，併合理地相信該被保險人的行動符合聯合國法律的最佳利益，除外，在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中，該受保人的作為或不作為，或由於該受保人是或曾經是該等普通合夥人、董事或高級職員，而最終裁定該受保人並非真誠行事，則屬例外。此外，承保人員不得因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行其職責而對UNL或有限責任合夥人承擔的任何責任獲得賠償。否則，該承保人員將因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧職責而承擔責任。費用, 包括任何此類被保險人因此而招致的律師費，UNL可不時在任何此類訴訟、訴訟或訴訟最終處置前預付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲本協議授權，則支付的金額應退還UNL 。

有限合夥人會議可由USCF召集，並可應持有UNL至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應在合理的時間和地點向所有有限合夥人提交書面通知，説明會議和會議目的應在該通知郵寄後不早於30天也不超過60天的日期舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每名有限合夥人任命USCF及其每名授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和替代方式全權執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准由USCF作出或給予的任何投票、同意、批准、協議或其他行動。但是，當有限責任合夥協議規定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後，才可行使該授權書。

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的行為、不作為或行為符合UNL的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償。

此發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。SEC和州證券機構採取的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止對涉嫌違反此類法律的USCF進行賠償。

這些條件要求不得對USCF或UNL的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、負債或費用進行賠償，除非：(I)已成功地就每項涉及涉嫌違反證券法的指控的是非曲直作出裁決，並法院批准了賠償；(Ii)法院駁回了此類索賠，並損害了其案情或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方提出的索賠達成和解，並認定應對和解及相關費用進行賠償，但在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是SEC和原告聲稱向其提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

鑑於USCF或其董事、官員或控制UNL的人員可能被允許對1933年法案項下產生的責任進行賠償，UNL已被告知SEC和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA) 商品池指南中所表達的公共政策，因此不能強制執行。如果USCF或其董事、官員或控制UNL的人員可以獲得賠償，則UNL已被告知SEC和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA) 商品池指南中表達的公共政策。

UNL將其記錄和帳簿保存在位於1850Mt的辦公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596 或位於馬薩諸塞州波士頓50 Post Office Square，馬薩諸塞州02110的行政長官辦公室，或隨後經通知指定的包括行政代理人的辦公室。在UNL正常營業時間內的所有合理時間內，任何人在合理提前通知的情況下，只要證明自己是有限責任合夥人，即可查看這些賬簿和記錄。任何人都可以在UNL滿意的情況下確認此人是有限合夥人。

UNL在其辦公室保存了一份UNL的LP協議副本，任何有限合夥人在正常營業時間內的所有合理時間內，均可在合理提前通知的情況下查閲該副本。

在每個財年結束時，UNL將向銀行、經紀商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份包含UNL經審計的財務報表和有關UNL的其他信息的年度報告，以便在該財年結束時分發給每位股東。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行註冊和資格認定。USCF負責準備SEC、CFTC和NYSE Arca要求的所有報告，但已與管理人簽訂了協議，以代表UNL按照SEC、CFTC和NYSE Arca的要求準備這些報告。

UNL的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東要求，UNL將向股東提供會計報告。UNL將根據其法律顧問或會計師的建議進行任何適用的法規、規則或法規不時要求的選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

除了提交給SEC的定期報告(包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告) 之外，所有這些報告都可以在SEC的網站上訪問，網址為：Www.sec.gov或在UNL的網站上Www.uscfinvestments.com，根據有限責任公司協議，UNL將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度報告。在每個會計年度結束後90天內，USCF應安排向每個在該會計年度內任何時候都是有限合夥人的有限責任合夥人提交一份包含以下內容的年度報告：

季度報告。在每個會計年度的每個季度結束後45天內，USCF應安排向每個在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可以未經審計，但應由USCF認證為公平，説明報告所涵蓋期間的合夥企業的財務狀況和運營結果。報告還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在UNL的網站上張貼，並應要求，在當月結束的任何時間向每個有限合夥人交付一份包含規定期間的賬户報表的月度報告，其中將包括損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重大業務往來。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重要業務往來情況。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問之間的任何重大業務往來或在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中未披露的本金。

UNL將按照適用的SEC、CFTC和NYSE Arca要求向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人 (如UNL)可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。 UNL將在UNL向上述有限合夥人提供的報告中提供相同的信息，包括其月度帳户對賬單，其中將包括但不限於UNL的資產淨值Www.uscfinvestments.com。

USCF、UNL、DTC(作為UNL全球股票證書的註冊所有者)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、UNL和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或UNL主張特拉華州管轄權不需要這樣的同意。

UNL有時可能會捲入主要由其正常業務過程引起的法律訴訟。UNL目前不是任何重大法律程序的當事人。此外，USCF作為UNL和相關公共基金的普通合作伙伴，可能會不時捲入因其正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USCF目前未參與任何重大法律程序。

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到美國證券交易委員會(SEC)工作人員的“威爾斯通知”(“SEC Wells通知”)。 SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的有關USO投資石油期貨合約能力的限制。SEC Wells通知稱，SEC工作人員已初步決定建議 SEC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了1933年法案第17(A)(1)和17(A)(3) 條以及交易法第10(B)條和規則10b-5，在每個案例中都涉及其披露和USO的行動。

2020年8月19日，USCF、USO和Love先生收到CFTC工作人員的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC 威爾斯通知稱，CFTC工作人員已作出初步決定，建議CFTC對USCF、USO和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了CEA第4O(1)(A)和(B)條和6(C)(1)條，以及CFTC第7編第6(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)條和CFTC第4.26、4.41和180.1條規定((B)、(B)、9(1)(2018年)條)，以及CFTC第4.26(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)條和CFTC第4.26(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)條(4.41、180.1(A)(2019年)、每種情況下關於其披露和美國安全監督辦公室的行動。

威爾斯通知既不是對不當行為的正式指控，也不是對收件人違反任何法律的最終裁定。USCF、USO和 Love先生堅持認為USO的披露和他們的行動是適當的。他們打算積極反駁SEC工作人員在SEC Wells通知中和CFTC工作人員在CFTC Wells通知中提出的指控。

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)提起的集體訴訟(“盧卡斯集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。經修訂的Lucas Class 起訴書根據1933年法案、交易法和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯等級申訴質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況和隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class 起訴書聲稱是USO的一名投資者代表一類處境相似的股東在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買了 USO證券，並根據受到質疑的註冊聲明提出的。修改後的 Lucas Class起訴書旨在證明某一類別並判給該類別補償性損害賠償，金額將在審判時確定以及費用和律師費。修改後的Lucas Class起訴書將被告列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行，法國巴黎銀行證券公司， Citadel Securities Corporation美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、瑞銀證券有限責任公司和Virtu金融BD有限責任公司。

主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗集團 Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券有限責任公司、摩根士丹利公司、野村證券國際有限公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC和瑞銀證券有限責任公司的索賠的通知。

USCF、USO和中的個別被告在Re：美國石油基金，LP證券 訴訟打算積極抗辯這類指控，並採取行動要求解僱他們。

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crhumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、法國巴黎銀行證券公司(BNP Paribas Securities Corp.，Citit.)提起集體訴訟。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王氏訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，對2020年3月19日的註冊聲明中的披露提出質疑。它聲稱被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。它聲稱被告沒有向聯合監管組織的投資者披露某些非常的市場狀況和隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括全球範圍內的新冠肺炎疫情和沙特阿拉伯和俄羅斯的油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

2020年8月10日，據稱的股東Darshan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和 Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。該訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣待決。RG20070732。

梅漢行動指控被告違反了他們對聯合監督組織的受託責任，在2020年3月19日的註冊聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面，未能本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。Mehan Action中的所有訴訟都將被擱置，等待駁回動議的處理在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International公司代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，訴訟編號1：20-cv-06974(“廣州”)，起訴被告USCF，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Andrew F Ngim，Gordon L.Ellis， Malcolm R.Fobes，III，Nicholas D.Gerber，Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們分別指控違反了交易所法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善、和浪費公司資產的指控。這些指控源於美國統一部披露的信息和被告所稱的行為，因為2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯和俄羅斯的油價戰。這些指控都是基於2020年非同尋常的市場狀況，導致石油需求急劇下降，包括全球範圍內的新冠肺炎大流行和沙特阿拉伯和俄羅斯的油價戰。這些投訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將其訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

2020年9月9日，法院在標題下發布了一項命令，合併了坎特雷爾和反洗錢行動在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，任命聯席首席律師。在Re United States 石油基金，LP衍生品訴訟中的所有訴訟程序都被擱置，等待駁回動議的處理在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

USCF，USO和其他被告打算在#年積極抗辯在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟。

Eversheds Sutherland(US)LLP是UNL和USCF在本協議下發行的股票的顧問和顧問，並已將本協議項下發行的股票的有效性傳遞給。Eversheds Sutherland(US)LLP還向USCF提供了關於本文所述聯邦所得税問題的意見。

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP審計了UNL截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況報表，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的投資時間表，以及截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的運營、合作伙伴資本和現金流變化的相關報表，這些報表出現在通過引用併入的Form 10-K年度報告中。UNL的10-K表格財務報表是根據Spicer Jeffries LLP於2021年3月5日的報告列入的，該報告是根據該公司作為會計和審計專家的權威提供的。

以下討論總結了截至本報告日期，購買、擁有和處置UNL股份所產生的重大美國聯邦所得税後果，以及UNL的美國聯邦所得税待遇。本討論適用於在與本招股説明書相關的發售中購買股票的股票受益所有人，包括從授權參與者購買股票的受益所有人。除另有説明外，它只處理作為資本資產持有的股票，而不處理特殊情況，例如證券或貨幣交易商、金融機構、免税實體、保險公司、持有股票作為“跨境”或“套期保值”、“轉換”或用於聯邦所得税目的的其他綜合交易的一部分的人、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或大宗商品交易者、持有股票的人、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或大宗商品交易者、持有股票作為資本資產持有的股票的人、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或大宗商品交易者、持有股票的人、作為“套期保值”或“套期保值”、或其他綜合交易的一部分的人。此外，下面的討論是基於本守則的條款(經修訂)、法規(“財政部條例”)、裁決和截至本文日期的司法裁決，這些授權可能會被廢除、撤銷或修改，從而導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的人員應根據其具體情況以及任何其他徵税管轄區法律規定的任何後果，諮詢他們自己的美國税務顧問聯邦所得税後果。

如本文所用，股份的“美國股東”指的是屬於美國人的股份的實益所有人。就美國聯邦所得税而言，“美國人” 是(I)美國公民或居民，(Ii)在美國或其任何行政區的法律或法律下創建或組織的公司或合夥企業。(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源為何；或(Iv)信託(X)受美國境內法院的監督，並受守則第7701(A)(30) 條所述的一名或多名美國人的控制；或(Y)根據適用的財政部條例有效選擇被視為美國人的人。“非美國股東”是指不是美國股東的持有人，“非美國人”是不是美國人的個人或實體。如果合夥企業持有我們的股份，則合夥人的納税待遇通常將取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。如果您是持有我們股份的合夥企業的合夥人，您應諮詢您自己的税務顧問以瞭解税務後果。

USCF 已代表UNL收到UNL律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即UNL以及美國股東和非美國股東的重大美國聯邦收入税收後果如下所述。在陳述其意見時， Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實以及UNL和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，國税局可能不會同意UNL採取的納税立場。如果受到美國國税局的質疑，UNL的納税立場可能無法得到法院的支持。沒有要求美國國税局就任何影響UNL或潛在投資者的事項做出裁決。

建議每個潛在的投資者諮詢其自己的税務顧問，瞭解投資UNL的美國聯邦所得税後果如何適用於您，以及適用的州税、地方税或外國税如何適用於您。

UNL是根據LP協議和適用的州法律作為有限合夥企業組織和運營的。根據該守則，被歸類為合夥企業的實體如果被視為“公開交易合夥企業”，通常應按公司的身份納税，以繳納聯邦所得税。對於上市的合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“合格收入” (“合格收入例外”)，則“準則”規定了這一一般規則的例外情況。為此，第7704條將“合格收入”定義為：相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置用於產生利息或股息的資本資產的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(存貨除外)或與商品有關的期貨、遠期和期權，則 “合格收入”包括該等商品和期貨、與商品有關的遠期和期權的收入和收益。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下聲明：

根據這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，UNL將被歸類為合夥企業以繳納聯邦所得税，因此作為一家公司不應為此目的納税。在此基礎上，Eversheds Sutherland(US)LLP認為UNL將被歸類為合夥企業。UNL作為合夥企業而不是公司進行納税將要求USCF以持續的方式開展UNL的業務活動，以滿足符合資格的收入例外。不能保證UNL在任何給定年份的運營將產生滿足合格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP將不會審查 UNL持續遵守這些要求的情況，並且沒有義務通知UNL或UNL的股東其意見所依據的事實、陳述或適用法律隨後發生任何變化。

如果UNL 在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽並在發現後的合理時間內修復的失敗情況除外，UNL將作為一家公司繳納聯邦所得税，並將按常規公司税率為其收入繳納聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的回報中報告他們在UNL收益或虧損中的份額。

此外，在UNL當前和累計收益以及利潤的範圍內，對股東的分配將被視為股息。根據持有期和其他要求，任何此類股息都將是符合條件的股息，需繳納適用於長期資本利得的較低最高税率的美國聯邦所得税。如果分配超過UNL 的收益和利潤，則分配將被視為以股東為基礎的資本返還，此後被視為出售股票的收益。(br}如果分配超過UNL的盈利和利潤，則分配將被視為以股東為基礎的資本返還，此後將被視為出售股票的收益。因此，如果UNL作為一家公司徵税，可能會對UNL的投資經濟回報和股票價值產生實質性的不利影響。

本摘要的其餘假設UNL出於聯邦所得税目的被歸類為合夥企業，並且不作為公司納税。

對UNL的收入徵税。UNL的收入不繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNL提交年度信息申報表，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報表上報告其在UNL的收入、收益、虧損、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮 UNL從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及他們從天然氣權益中獲得的份額。這些項目必須在不考慮股東在納税年度從UNL 作為分配收到的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可能獲得UNL分配的收入或收益，但不會獲得現金分配，用於支付分配產生的納税義務，或者可能收到的分配不足以支付此類負債。由於USCF目前不打算進行分配，因此UNL很可能在任何一年實現淨收益和/或收益美國股東將被要求為其可分配份額的此類收入或收益繳税，而不是UNL 分配。此外，收入超過20萬美元的個人(已婚個人共同申報的話為25萬美元)和某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的投資淨收入税，其中通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。徵收3.8%附加税的所得包括從事金融工具或商品交易的任何業務所得。

UNL損益的分配。根據《規範》第704節，合作伙伴在任何收入、收益、損失、扣減或信用項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配不具有“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的利益(通過考慮與合作伙伴之間的經濟安排有關的所有事實和情況確定)，則不會產生實質性的經濟影響。根據下文關於聯合國後勤基地將使用的某些公約的討論，根據“夥伴關係協定” 對聯合國後勤基地收入的分配應被視為具有重大經濟效果或符合股東在聯合國後勤基地的利益。

一般而言，UNL在確定股東的經濟損益分配時採用每月結賬慣例。收入、收益、損失和扣減按月“按市值計價”，並考慮當月的應計收入和扣減以及已實現和未實現的損益。UNL為任何納税年度的聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目以公平的反映經濟損益分配的方式在持有者之間分配。

根據UNL使用的每月分配慣例，在上一個月的最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在當月擁有該股票，即使該投資者在當月處置了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入股票，並在同年5月20日賣出股票，將被分配到5月份的所有税目(因為他被視為持有到 5月的最後一天)，但不會被分配到4月份的任何税目。4月份屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日交易結束時實際或被視為股票持有人的人。

根據月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時並未持有(且不被視為持有)股票，在任何期間都不會獲得有關該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能會獲得關於他們沒有實際持有股票的期間的股票的分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決相反的情況下，其提交美國所得税申報單的方式將符合上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1或UNL提供給股東的任何後續表格。

此外，在發行創設籃子或贖回籃子的任何月份，UNL通常會將UNL資產的任何未實現損益記入其現有股東的 “賬簿”資本賬户的貸方或借方。以這種方式調整的資本賬户將用於進行税收分配，以説明UNL資產在發行新股或贖回流通股時的計税基礎與公平市值之間的差額(所謂的 “反向代碼第704(C)條分配”)。這些調整的預期效果是將UNL資產在出資或贖回時存在的任何未實現的增值或貶值公平地分配給股東用於賬面和税收目的。

UNL在確定和分配用於税收的項目時適用某些約定，以降低管理複雜性和成本。 USCF認為，這些約定的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，因此分配將產生重大的經濟影響，或者在其他方面應將視為符合UNL股東在聯邦所得税方面的利益而受到尊重。(br}USCF相信這些約定的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，因此產生的分配將產生重大的經濟影響，否則應將視為符合UNL在聯邦所得税方面的股東利益。《守則》和現有的財務部條例不明確允許採用這些公約，儘管上文所述的月度分配慣例與適用的財庫法規所允許的方法以及條款的立法歷史(這些條款要求分配以適當反映所有權權益的變化)保持一致。與尊重我們的方法相比，美國國税局可能會成功挑戰UNL的分配方法，理由是它們不符合守則或財政部法規的技術要求，要求股東報告更多或更少的收入、收益、虧損、扣除、或信貸項目。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來財政部法規允許的任何方法。

進行税收分配時使用的假設和慣例可能會導致股東為聯邦所得税分配的收益或虧損比UNL在持有其股票期間實現的經濟收益或虧損的比例更多或更少。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會逆轉，但可能是永久性的。

第 754節選舉。UNL做出了守則第754條允許的選擇，未經服務部門同意，該選擇不可撤銷。這次選舉的效果是，對於二級市場銷售，我們將買方在我們資產計税基準中的比例份額調整為公平市場價值，這反映在購買股票的價格中，就像買方直接獲得了我們資產的權益一樣。(=第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的基礎與其在合夥企業資產的税基中的份額之間的差異，以便合夥人在處置資產時的應税損益應分攤份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和UNL資產的税基，第754條選舉對股票購買者的影響可能是有利的也可能是不利的。為了以符合成本效益的方式進行適當的基數調整，聯合國後勤基地將使用某些簡化的慣例和假設。特別是，UNL的所有股票轉讓將被視為在轉讓發生的股票收盤時價值最低的月份的營業日結束時相當於該股票價值的價格(“單一月度價格”)。根據守則第734(B)條和第743(B)條作出的調整將採用相同的每月慣例，包括參考每月單一價格。有可能美國國税局會成功地斷言所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基數調整，這可能會對某些股東造成不利影響。

將標記為某些交易所交易合約的市值。出於聯邦所得税的目的，UNL通常被要求使用“按市值計價”的會計方法，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256條合同的定義是：(1)在證券交易委員會登記的全國性證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或由財政部長指定的任何其他交易板或交易所進行交易或遵守規則的期貨合約，其需要存入的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2) 遠期交易合同；(2) 遠期交易合約(以下簡稱期貨合約)：(1)在證券交易委員會註冊的國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或由財政部長指定的任何其他交易板或交易所交易的期貨合約，其需要存入的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2)遠期合約。(3)在合格板或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，UNL在每個納税年度結束時持有的第1256條合約，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期權，將被視為UNL在納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售的。股東在UNL關於每個第1256條合同的淨收益或淨虧損中的分配份額通常被視為長期資本收益或損失，範圍為60%，短期資本收益或損失，範圍為40%，而不考慮實際的持有期(“60-40處理”)。

UNL的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“守則”規定的“第1256條合約” 。通過處置、終止或按市價計價的UNL第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。已清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合約要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制。本守則的若干不同條款可能會推遲或禁止扣除UNL分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述的損失或費用。

股東可從UNL的任何虧損中扣除其可分配份額的限於(1)其股票的計税基準或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為在我們的活動中面臨風險的金額，以較小者為準(1)其股票的計税基準或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為具有風險的金額。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在UNL的任何追索權債務中的份額，您對此負有責任。超過較低計税基數或風險金額的虧損必須推遲到UNL產生額外的應税收入以抵消此類結轉損失的年份，或者直到額外的資本面臨風險。

非法人納税人只能在其應税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的範圍內扣除資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非法人納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用這些淨虧損抵銷那些年度的1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能在資本利得範圍內扣除資本損失。

從2026年1月1日前開始計税的年度，非法人納税人發生的其他可抵扣費用構成“雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)，不得抵扣。對於2026年1月1日或之後的納税年度，此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。雖然此事並非無可置疑，但我們相信，我們向USCF支付的管理費和我們發生的其他費用將構成投資相關費用，受雜項分項扣除限制，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日或之後開始的課税年度，本守則對調整後總收入超過特定金額的個人所允許的某些分項扣除金額施加了額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下較小者的金額：

在2026年1月1日之前的應納税年度，非公司股東有權享受等於其“綜合合格業務收入”的扣除額(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格的上市合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和虧損的“合格項目” 中的可分配份額。此目的中的“合格項目”是指與美國貿易或業務有效相關的收入、收益扣除或虧損項目以及當年的可包含收入。如下所述，雖然此事並非沒有疑問，但UNL認為UNL直接開展的活動不會導致UNL在美國境內從事貿易或業務。看見下面是“非美國股東-預扣分配和分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會報告為“合格的上市合夥企業收入”，有資格扣除“合計合格的業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何損益，其程度可歸因於“未實現應收賬款”或第751條規定的“存貨”。(有關第751條的討論，看見“出售股份的税收後果”如下。)非法人納税人如果確認出售UNL權益的任何損益可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款” 或“存貨”，則應諮詢該納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成有資格在“合計合格業務收入”中扣除的“合格上市合夥企業收入”。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的商業利息收入，(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%，以及(Iii)該納税人的建築平面圖融資利息之和的商業利息。納税人的商業利息超過(I)該納税人的商業利息收入，(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%，以及(Iii)該納税人的建築平面圖融資利息的總和。對於合夥企業，這一決定是在合夥企業層面上做出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業全部業務利益所需的金額，則將該超出金額作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人 (但不包括任何其他合夥企業)的任何業務利益。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業利益中的外部基礎，並結轉到未來幾年。此類結轉只能在合夥企業未來有超額業務收入的範圍內用於扣除。如果合夥人轉讓具有任何超額業務利息結轉金額的合夥權益，則此類金額會在緊接轉讓之前增加合夥人在其合夥權益中的基數。雖然UNL並不是沒有疑問，但UNL預計它不會被視為從事貿易或業務。因此，UNL預計其利息支出的任何部分(如果有的話)都不會構成商業利益，或者股東將因持有UNL股票而獲得任何額外的業務收入。因此，UNL預計其利息支出的任何部分(如果有的話)都不會構成商業利益，或者股東將因持有UNL股票而獲得任何額外的業務收入。

非法人股東一般只能在其“淨投資收益”範圍內扣除“投資利息費用”。股東的投資利息支出通常包括UNL應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而直接借款支付或應計的任何利息，如保證金賬户的利息。淨投資收入一般包括持有用於投資的財產的總收入(包括被動虧損規則下的“投資組合收入” ，但在沒有選舉的情況下不包括長期資本收益或某些合格股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除費用。

在我們將必須遞延或由於本守則中的這些或其他限制而不允許的損失或費用分攤給您的範圍內，您可能會對超過您的經濟收入或股票分派(如果有)的收入徵税。例如，您可能會被分配並被要求為UNL在特定納税年度應計的利息收入份額繳税，在同一年，您可能會被分配一部分資本損失，但由於您沒有足夠的資本收益來抵消損失，目前無法扣除這部分資本損失。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本收益份額繳税，但不能扣除您份額的部分或全部管理費和/或保證金賬户您因您的股份而產生的利息。請股東諮詢他們自己的專業税務顧問，守則規定的限制對您扣除UNL虧損和費用的可分攤份額的影響。

股東在其股票中的計税基礎對於確定(1)其出售或其他處置其股票將實現的應税損益金額、(2)其可能從UNL獲得的免税分配額以及(3)其在納税申報單上利用其在UNL任何虧損中的分配份額的能力非常重要。股東的股票初始計税基準將等於其股票成本加上其在購買時應承擔的UNL負債(如果有的話)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(I)該股東或附屬公司為債權人的UNL任何其他無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”)和(Ii)a比例比率UNL的任何非合夥人無追索權負債對任何股東的份額。

股東在其股票中的計税基礎一般將：(1)增加(A)UNL的應税收入和收益的可分配份額，以及 (B)股東對UNL的任何額外貢獻，(2)減去(但不低於零)(A)其在UNL的減税和損失中的可分配份額，以及(B)UNL向股東的任何分配。為此，股東在UNL負債中的份額增加將被視為股東對UNL的現金貢獻，而該份額的減少將被視為UNL向股東分配現金。根據美國國税局(IRS)的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的“統一”基礎。因此，當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定股票(例如：，那些基數較高的公司)被視為已售出。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法，將其股票中統一基礎的一部分分配給出售的股票，從而確定其出售的收益或虧損。

UNL分發的處理。如果UNL向股東進行非清算分配，此類分配通常不應向股東繳納聯邦所得税，除非(I)現金金額和(Ii) 分配的有價證券的公平市值之和超過緊接分配前股東在UNL的權益的調整基礎。任何超出股東税基的現金分配通常將被視為出售或交換股票的收益。

如果股東出售其股票，它將確認等於出售股票的變現金額與其調整後的計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金或公平市場價值的總和，加上其在UNL未償債務中的份額。

股東在出售或交換持有超過一年的股票時確認的收益或損失一般將作為長期資本損益徵税；否則，此類損益通常將作為短期資本損益徵税。財政部條例提供了一項特殊的選舉，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期，以確定出售股票確認的損益是產生長期還是短期資本損益。預計大多數股東將有資格並通常會選擇來確定和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定所售股票的持有期，該股東可能會對所售股票進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在所售股份中的持有期，方法是首先確定其在UNL的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東會將出售的每股股票視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的比例，就好像它已出售了其在UNL的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份的一部分損益(不論該等股份的持有期 )，將按UNL擁有的“未變現應收賬款”或“存貨”作為普通收入或虧損單獨計算和課税。術語“未實現應收款”包括市場貼現債券和短期債務工具等，條件是這些項目如果由UNL出售將產生普通收入。但是，上述通過60-40處理產生的第1256條合同的短期資本收益不應受此規則約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方-例如，供第三方用來回補賣空-您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置，在這種情況下 -

股東如果希望避免這些和其他可能的後果，則應考慮修改任何適用的經紀賬户協議，以禁止出借其股票。

信息報告。我們向股票的受益者報告税務信息。美國國税局裁定，合夥權益的受讓人如果沒有被接納為合夥企業的合夥人，但有能力對轉讓的合夥企業權益實施實質性的支配和控制，將被視為聯邦所得税的受益所有者。根據此類裁決，除本文另有規定外，出於聯邦所得税的目的，我們將以下人員視為合夥人： (1)等待被接納為有限合夥人的股份受讓人，以及(2)其股份以街道名稱或由另一被指定人持有，並有權指示被指定人行使其股份所有權所附帶的所有實質性權利的股東。UNL將每年向股東提供美國國税局附表K-1(表格1065)上的税務信息，股東將使用這些信息來填寫納税申報單。

作為另一人的代名人持有UNL權益的人必須向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)非美國人，(B)外國政府、國際組織或上述任何一項的全資機構或機構，或(C)免税(三)為受益所有人收購或者轉讓的股份的金額和名稱；(四)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額等信息。經紀人和金融機構被要求提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們購買、持有或為自己的賬户轉讓股票的某些信息。代名人必須向股份的實益所有人提供所提供的信息。如果沒有報告所需的信息，可能會受到處罰。

額外 3.8%的淨投資收入税。收入超過20萬美元(已婚個人共同申報的話為25萬美元)的個人以及某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的“淨投資收入”税，通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括某些從交易或業務中賺取的金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何企業的收入。

合作關係審核程序。美國國税局可以審計UNL提交的聯邦所得税申報單。合夥企業通常被視為獨立的實體，用於聯邦税務審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務結算程序。合夥企業的收入、收益、虧損和扣除項目的税務處理在合夥企業層面上通過統一的合夥企業程序確定，而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定。

UNL可能對美國國税局審計結果因調整而導致的任何“估算少報”税款承擔美國聯邦所得税責任。低估金額一般包括增加分配給任何投資者的收入或收益項目，減少分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目，而不抵消相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果UNL需要為任何估算的少報金額繳納任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少UNL的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，使投資者考慮任何估算的少報金額，包括任何利息和罰款。像UNL這樣的公開交易合作伙伴是否有能力進行這次選舉還不確定。如果做出選擇，UNL將被要求向在調整後的分配所涉年度的股票中擁有實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度中考慮調整。該守則一般要求UNL指定一人為“合夥企業代表”，該人有權向美國國税局(IRS)進行審計，在法院對任何調整提出質疑，並就任何審計或其他程序達成和解。LP協議指定USCF為UNL的夥伴關係代表。

税收避難所披露規則。在某些情況下，法典和財政部條例要求美國國税局通過附加在納税人的美國聯邦所得税申報單上的披露聲明通知美國國税局應税交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股票或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，他們可以要求UNL或股東披露。雖然這些規則一般不要求披露納税人有“合格基準”(通常等於納税人為此類資產支付的現金金額 )處置資產時確認的損失，但它們適用於在轉賬實體(如股份)的權益方面確認的虧損，即使納税人在此類利息中的基準等於其支付的現金金額也是如此，但這些規則並不要求披露納税人對此類資產的處置所確認的損失(基準通常等於納税人為此類資產支付的現金金額 )，但這些規則適用於與股份等傳遞實體的權益相關的確認虧損，即使納税人在此類利息中的基礎等於其支付的現金金額。此外，根據最近頒佈的法律，未遵守這些報告要求可能會受到重大處罰。投資者應諮詢自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的具體情況。

免税組織。除眾多例外情況外，合格退休計劃和個人退休賬户、慈善組織和某些其他免徵聯邦所得税的組織(統稱為免税組織) 仍需繳納非相關企業應税收入税(UBTI)。通常，UBTI是指豁免組織從其定期經營的貿易或業務中獲得的總收入，其行為與其豁免目的或職能的行使或履行沒有實質性的相關，減去與該貿易或業務直接相關的允許扣除額。如果UNL定期(直接或間接)經營與豁免組織股東無關的交易或業務，則在計算其UBTI時，該股東必須包括其在以下方面的份額：(1)UNL從無關交易或業務中獲得的毛收入，無論是否分配，以及(2)UNL的允許扣除額與該毛收入直接相關。

UBTI 一般不包括與證券貸款有關的股息、利息或與出售財產有關的付款 (在正常交易或業務過程中持有以供出售給客户的財產除外)。然而，處置“債務融資財產”的收入和收益是UBTI。債務融資性財產一般是創收財產 (包括證券)，其用途與免税組織的免税目的沒有實質性關係，並且在納税年度內的任何時候都存在“購置債務”(或者，如果財產是在納税年度內處置的，則指截至處置的12個月期間)。收購負債包括收購財產產生的債務，如果沒有收購就不會產生債務，在收購財產之前發生的債務，以及如果沒有收購就不會產生債務，並且在收購時債務是可以預見的，收購財產之後發生的債務。可歸因於收購債務的債務融資財產收入部分等於收購債務的平均未償還本金金額與該財產當年平均調整基數的比率。UNL目前預計不會借錢來獲得投資；但是，UNL不能確定它將來不會為此目的借款。此外，因購買UNL股份而產生收購債務的豁免組織股東可能有UBTI。

適用於豁免組織股東的UBTI的聯邦税率通常為公司税率或信託税率，具體取決於股東的組織形式。UNL可能會向每個股東報告將被視為UBTI的任何年度UNL的股東收入和收益的部分( 如果有)的信息；該金額的計算很複雜，並且不能保證UNL對UBTI的計算將被服務接受。獲得豁免的組織股東將被要求就其UBTI支付估計的聯邦所得税。

受監管的投資公司。為確定是否符合受監管的投資公司(“RIC”)資格，符合特定毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為合格資產和收入。RIC最多可將其資產的25%投資於合格上市合夥企業的權益。每年確定UNL等上市合夥企業是否為合格的上市合夥企業。UNL預計在其每個納税年度都將是一家合格的公開交易合夥企業。但是，這樣的資格不能得到保證。

通常，從投資或從事美國企業獲得美國來源收入或收益的非美國人員應按兩類收入納税。第一類是固定的、可確定的、每年和定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營無關(“FDAP”)。第二類是與美國貿易或商業活動(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被認為是“投資組合利息”的利息除外)通常要繳納30%的預扣税，根據美國和接受者居住國之間的條約，某些類別的收入可能會被扣減。相比之下， ECI通常在提交美國納税申報單後按累進税率按淨額繳納美國税。如果非美國個人因投資合夥企業而持有ECI，則ECI將按37%的預扣税(從2025年12月31日之後的納税年度開始，為39.6% )個人股東和21%的公司股東繳納預扣税。

對分配和分配扣繳。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國人也將被視為在該年度從事美國貿易或業務。根據合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實決定。根據守則中某些避風港的規定，投資基金的活動以股票、證券或商品為自有賬户的一般不會被視為從事美國貿易或業務，除非該投資基金的交易商是該等股票、證券、或商品的交易商。此避風港僅適用於商品投資，前提是商品屬於在有組織的商品交易所進行的慣常交易，且交易屬於慣常在該地點完成的交易。雖然這件事並非沒有疑問，但UNL相信UNL直接開展的活動不會導致UNL在美國境內從事貿易或業務。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言UNL的活動構成了美國的貿易或業務。

如果UNL的活動被認為構成了美國貿易或業務，UNL將被要求在分配收入給個人非美國股東時扣繳代碼第1節規定的最高税率(目前為37%(2026年12月31日以後的納税年度為39.6%))和代碼第11(B)節(目前為21%)規定的分配給公司非美國股東的最高税率(目前為21%)，當這些收入分配給非美國公司股東時，扣繳代碼第1節中規定的最高税率(目前為39.6%)和代碼第11(B)節(目前為21%)中規定的分配給非美國公司股東的收入的最高税率擁有ECI 的非美國股東通常需要提交美國聯邦所得税報税表，該報税表將為該非美國股東提供申請退還超過該股東實際美國聯邦所得税責任的任何扣繳款項的機制。 UNL代表非美國股東扣繳的任何金額都將被視為向分配給該非美國股東。在某些情況下，UNL可能無法與履行對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本相匹配，這可能導致此類成本一般由UNL承擔，相應地由所有股東承擔。

如果UNL 未被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入，將對UNL的部分或全部分配或UNL收入的可分配份額徵收30%的預扣税(可能根據條約減税)。代表非美國股東扣繳的金額將視為分配給該股東。

在範圍內，分配給非美國股東的否則構成FDAP的任何利息收入都被視為“投資組合利息”，無論是將該利息收入分配給該非美國股東，還是隨後將該利息收入分配給該非美國股東，均不得扣繳，前提是該非美國股東未以其他方式在美國從事貿易或業務，並向UNL提供了及時和適當填寫並籤立的IRS表格W-8BEN， W或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息”是指以註冊形式發行的債務所支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

UNL的大部分利息收入都符合“投資組合利息”的要求。為使UNL避免扣留可分配給非美國股東的任何利息收入將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東有必要向UNL提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他適用的表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E、或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東擁有的股票將被贖回。

從出售股份中獲得。如果非美國股東是在納税年度內在美國居住183天或更長時間的非居民外國人，則出售或交換股票的收益可能要向非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人獲得的收益將被徵收30%的預扣税。此外，如果UNL被視為從事美國貿易或業務，出售或交換的部分收益將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入，條件是出售UNL的資產將產生有效關聯收入。雖然合夥權益的受讓人通常被要求扣留從非美國合夥人獲得的合夥權益的出售收益的10%，如果任何部分的收益將被視為有效關聯收入，但美國國税局已經發布了一份通知，其中指出，在美國國税局和財政部發布實施此類規定的規定之前，這種扣繳要求不適用於公開交易的合夥權益的受讓人。但是，這不會免除非美國股東對任何被視為有效關聯收入的收益繳納美國所得税。

分支機構非美國公司股東的利得税。除上述税種外，任何非美國股東如為公司還可能需要繳納30%的額外税，即分行利得税。分支機構利得税對非美國公司的股息等值金額徵收，通常包括公司的税後收益和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤。此税可通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約予以減免。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

UNL可能被要求從應付給： (1)任何股東未能向UNL提供其正確的納税人識別碼或證明股東免除備份預扣的所有應税分配中預扣美國聯邦所得税(“備用預扣”)。以及(2)美國國税局通知UNL股東股東未能向美國國税局正確報告某些利息和股息收入並未對此作出迴應的任何股東。備用預扣不是附加税，如果向美國國税局提供了適當的信息，可以退還或抵扣納税人的正常聯邦收入納税義務。

受益的所有者(由通過其持有其股票的被提名人確定)的類型通常不符合美國聯邦報税要求，統稱為某些K-1股東，他們已指定普通合夥人為其在處理合夥關係時的税務代理或税務代理。(=根據此類指定，並根據不時修訂的《財務條例》1.6031(B)-1T(C)，，合夥企業將向税務代理提供此類術語根據《財務條例》1.6031(B)-1T(A)(3)條(經不時修訂)定義的某些K-1股東聲明。

立法通常稱為“外國賬户税收合規法”，或“FATCA”，“通常對向外國金融機構(”FFI“)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFIs (1)與美國財政部達成協議，報告有關美國個人(或由以美國人為主要所有者的外國實體持有)的賬户的某些必要信息，或(2)居住在已與美國簽訂政府間協議(”IGA“)以收集和分享此類賬户的司法管轄區Br}遵守此類IGA的條款以及任何授權的法律或法規。應納税的收入類型包括美國來源的利息和股息。雖然現有的美國財政部法規也將要求扣繳出售任何可能產生美國來源利息或股息的房產的毛收入，但美國財政部已在隨後的擬議法規中表示打算取消這一要求，這些法規規定，納税人可以依賴擬議的法規，直到最終法規發佈。需要報告的信息包括作為美國人的每個帳户持有人的身份和納税人標識號碼以及帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，此法規還對支付給非金融機構的外國實體徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其美國所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供每個超過10%美國所有者的身份信息。取決於非美國股東的身份和通過其持有股票的中介機構的身份, 非美國股東可能需要繳納30%的預扣税，涉及其股票的分配和出售股票的收益。在某些情況下，非美國股東可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

除聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税，如州和地方税、非公司營業税、商業特許經營税，以及UNL開展業務或擁有財產或股東居住地的各個司法管轄區可能徵收的遺產税、遺產税或無形税。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在UNL投資的潛在影響。每位股東有責任提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP 未就州税、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

許多員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂後的“員工退休收入保障法案”(ERISA)或“守則”的約束，或兩者兼而有之。本節討論根據ERISA和守則受託人應考慮的某些事項：(I)ERISA中定義的員工福利計劃；(Ii)守則第4975節中定義的計劃；或(Iii)根據ERISA計劃資產規則(“計劃資產實體”)將其資產視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他實體。該實體包括：(I)ERISA中定義的員工福利計劃；(Ii)守則第4975節中定義的計劃；或(Iii)其資產被視為(至少部分)ERISA計劃資產規則下的“計劃資產實體”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他實體。在決定投資於UNL中的實體資產之前，應考慮誰擁有投資自由裁量權。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

此摘要基於ERISA、規範和截至本協議日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整，僅針對ERISA和本規範中的某些問題。摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者諮詢他們自己的專業顧問，瞭解投資UNL是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式。USCF不代表此處提供的有限合夥權益適用於計劃或任何特定計劃。

受ERISA管轄的計劃的投資必須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估UNL投資時，必須考慮與其計劃具體情況相關的事實和情況，包括UNL投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於計劃的預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預計回報和相對於計劃的預期現金流需求的潛在回報損失每個計劃受託人在決定投資UNL之前，必須確信其在UNL的有限合夥權益的投資對於計劃是審慎的，計劃的投資適當多樣化，並且對UNL的投資符合計劃的條款。

根據ERISA發佈的法規包含用於確定計劃對有限合夥企業股權的投資在什麼情況下將導致合夥企業的基礎資產在ERISA和守則第 4975節中被視為“計劃資產”的規則。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買合夥企業股權的計劃的資產。如果有限合夥企業的基礎資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的運營將受到ERISA和守則第4975節的規定的約束，在某些情況下還會受到這些規定的限制。

ERISA的條例規定，確定擔保是否“可自由轉讓”，應根據所有相關事實和情況作出。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)要求不得轉讓證券或與證券相關的權利，不得違反任何聯邦或州法律；(2)要求在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓。(3)對受讓人替代為合夥企業有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(不遵守上述任何限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為，有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，UNL的標的資產不會被視為“計劃資產”。

ERISA 和本準則一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人員的某些交易。

通常，如果USCF、清算經紀人、交易顧問或其任何附屬公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，根據ERISA或本守則，可能發生被禁止的交易：(1)對股權的投資是為了避免適用ERISA的受託標準而進行或保留的；(2)對股權的投資構成了一種安排，根據該安排，UNL預計將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易；(3)投資計劃本身有權或有影響力導致或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以(但僅在其某些附屬公司和投資計劃的幫助下)促使UNL與該人進行此類交易。

個人退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映ERISA的禁止交易規則。例如，IRA受特殊保管規則的約束，必須保持符合條件的IRA保管安排，該安排與UNL及其保管安排分開並且有別於UNL及其保管安排。否則，如果未維持單獨的合格託管安排，對有限合夥企業權益的投資將被視為來自愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA 被禁止投資於某些混合投資，USCF對投資於有限的合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資不作任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款時，除了上述總結的規則外，維持個人退休帳户的利益也被視為個人退休帳户的創建者。例如，如果個人退休帳户的所有者或受益人簽訂了涉及其個人退休帳户資產的任何交易、安排或協議，以使個人帳户所有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)個人受益，或者在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即對資產徵税(包括根據守則第72條適用的任何提前分配罰金税)，以及可能適用的任何其他罰款或處罰。

政府計劃和教會計劃通常不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們。然而，這些計劃受到守則第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律以及施加於該計劃的普通法律的任何限制和義務。

未表示對UNL的投資(以及對UNL的任何持續投資)或UNL的運營和管理是否適合或允許法典第503節規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、地方或其他與此類計劃相關的法律。

允許投資UNL，不得解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、營銷代理或法律顧問或其他顧問向此類各方或任何其他方表示，此項投資滿足與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求，或此項投資適用於任何此類計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資UNL是否合適諮詢計劃的律師和財務顧問。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同日期生效的裁決，所有這些內容都可能會更改。摘要是概括性的，並不涉及可能適用於UNL投資或特定投資者的每個ERISA問題。

已註冊表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。該管理人已被指定為註冊人和轉讓代理，其目的是以證書形式轉讓股份。管理人將所有有限合夥人和股份持有人的記錄以證書形式保存在登記處(“登記冊”)。USCF僅在符合LP協議的情況下才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

預訂條目。股票不發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向UNL提供的建議如下：它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商法典》所指的“清算公司”，是根據《交易法》第17A條的規定註冊的“清算機構”。 DTC為DTC參與者持有證券，並通過更改DTC參與者賬户的電子賬簿來促進DTC參與者之間的交易清算和結算

僅通過DTC轉讓股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據標準的證券行業慣例進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓是根據DTC的一般規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC制定了促進DTC參與者和/或賬户持有人之間轉移的程序。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力或以其他方式就此類權益採取行動的能力可能會因缺少代表此類權益的證書或其他權威文件而受到影響。

DTC已通知我們，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於出示全球兑換證書 )，且僅針對該DTC參與者已經或已經發出該指示的全球證書本金總額中的該部分。

轉移/申請要求。希望成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分配(如果有)或擁有某些其他權利的所有UNL股票的購買者，以及未來的任何股票購買者，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受UNL的有限責任協議約束，並有資格購買UNL的證券。本招股説明書提供的股份的每位購買者必須提交轉讓申請和證明。提供轉讓申請表的義務強加於股票賣方，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過UNL直接獲得該表格。此外，USCF可以要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指是或已申請成為有限合夥人的股東。非美國居民的投資者可能沒有資格成為記錄保持者或UNL的有限合夥人之一，如果根據任何聯邦、州或地方法律或法規，該投資者的所有權可能會使UNL面臨取消或沒收其任何資產的風險。非美國居民的投資者可能沒有資格成為記錄保持者或UNL的有限合夥人之一。根據任何聯邦、州或地方法律或法規，該投資者的所有權將使UNL面臨被取消或沒收任何資產的風險。如果記錄持有人未能提供信息，或者USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為UNL的有限合夥人之一，USCF可以替代該記錄持有人作為持有人，然後將其視為非公民受讓人，UNL將有權贖回由該記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。UNL可酌情將股份的指定持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利僅限於由於受益所有人和代名持有人之間的任何協議而對代名持有人擁有的權利。

購買UNL現有股票的人如果不執行轉讓申請並證明購買者有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不會獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，我們的股票都是證券，根據證券轉讓法律是可以轉讓的。

除非向USCF或管理員提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF識別。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在我們的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕獲得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。在分配和分配方面，受讓人在合夥企業中的權益與有限合夥人的相當，包括但不限於合夥企業的清算分配。關於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為該股份的有限責任合夥人，並在就任何事項行使該等股份的投票權時，應在該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示下投票。如果未收到此類書面指示，則不會對此類股份進行投票。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，在股票在我們的賬面上轉讓之前，我們和轉讓代理可以在任何目的下將股票的記錄持有人視為絕對的所有者。

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣UNL的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“UNL”。與其他公開交易的證券一樣，股票的買賣貫穿整個交易日。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

UNL股票的發售是最大努力的發售。UNL通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含50,000股的創作籃子。授權參與者每次下單創建或兑換一個或多個創作籃子或兑換籃子時，需支付350美元的費用。營銷代理作為UNL的營銷代理向UNL收取0.06%的營銷費，最高為30億美元；超過30億美元的UNL資產收取0.04%的營銷費，但在任何情況下，支付給營銷代理和USCF 任何附屬公司的與此次發售相關的分銷相關服務的總補償不得超過本次發售毛收入的10%(10%)。

籃子的發售是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此，未經股票購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有自由裁量權的任何賬户進行任何出售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股股價是在當日紐約證交所Arca的核心交易時段收盤後不久計算的UNL總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。授權的參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當授權參與者代表UNL執行與USCF的協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)時，該授權參與者將成為有資格從UNL購買籃子並將籃子放入UNL兑換的參與方組的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2021年2月28日，UNL擁有以下授權參與者：Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets，Inc.)、瑞士信貸證券美國公司(Credit Suisse Securities USA LLC)、摩根大通證券公司(JP Morgan Securities，Inc.)、美林專業清算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

由於可以持續創建和發行新股票，因此，在UNL生命週期內的任何時候，都會出現 1933年法案中使用的這樣一個術語--“分發”。請注意授權參與者、其他經紀自營商和其他人員，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。例如，初始授權參與者是其最初購買創作籃子的法定承銷商。此外，任何購買者購買股票的目的是為了分配該等股票，均可被視為法定承銷商。

授權參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户如果從UNL購買創建籃子，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將創建新股與涉及徵求二級市場需求的積極出售努力結合起來。授權參與者還可以參與不會被視為“承銷”的股票的二級市場交易。例如，授權參與者可以經紀人或交易商的身份參與之前由其他授權參與者分銷的股票。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀自營商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，上述示例不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使其遵守1933年法案的招股説明書-交付和責任條款。

交易商既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(因為與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。

USCF 可能會對USCF選擇的州的股票進行資格審查，並打算通過屬於FINRA成員的經紀自營商進行銷售。打算通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者在創建或贖回籃子之前，應就適用的經紀自營商或州證券法下的證券監管要求諮詢他們的法律顧問，這些交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商。

雖然授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們將無權從UNL 獲得購買創作籃子的折扣或佣金。

管理員在每個紐約證交所Arca交易日計算一次UNL的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4：00之後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。管理員使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤或下午2：30為準紐約時間) 針對在NYMEX交易的期貨合約，但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息(如果可用)來計算或確定所有其他UNL投資(包括未在NYMEX交易的期貨合約、其他天然氣相關投資和國債)的價值。 Arca或下午4點(以較早者為準)。紐約時間，根據行政長官、聯合國警察和美國空軍之間的現行行政機構協議。通常用於確定公允價值的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據組成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息，如果該信息與UNL在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。該信息可能包括融資成本，只要融資成本不是也不會成為正在使用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可能包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀人和其他市場信息來源。

此外，為了提供與UNL相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證交所Arca計算並在每個交易日的整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以UNL前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映NYMEX活躍的天然氣期貨合約最近報告的交易價格的變化。這些期貨合約月份的報告價格根據相關合約和現貨月合約的前一天結算值之間的價差進行調整。如果現貨月合約也是基準期貨合約，則該合約的最後銷售價格不會調整。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據UNL的投資的相關日終價值計算一次。

指示性基金價值在紐約時間上午9：30至下午4：00的常規紐約證交所Arca核心交易時段內每15秒發佈一次。紐約時間。紐約商品交易所的正常交易時間是上午9點。紐約時間到下午2：30紐約時間。這意味着UNL的股票在紐約證交所Arca交易的每一天的開始和結束都有一個時間間隔，但在NYMEX交易的期貨合約的實時NYMEX交易價格是不可用的。在此時間間隔內，指示性基金價值將根據緊接前一個交易日的NYMEX 這類期貨合約的收盤價格計算。此外，UNL持有的其他期貨合約、其他天然氣相關投資和國債將由行政長官根據從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證券交易所 Arca通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值在紐約證交所Arca的網站上公佈，並可通過彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對投資者和市場專業人士在紐約證交所Arca的UNL股票交易方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內對UNL的市場價格和指示性基金價值進行比較。如果UNL股票的市場價格明顯偏離指示性基金價值，市場專業人士將有動機執行套利交易。例如，如果UNL的交易價格似乎低於指示性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所買入 UNL股票並賣空期貨合約。這種套利交易可以加強UNL的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤，因此對所有市場參與者都是有利的。

UNL保留未來調整UNL股價以保持方便投資者交易區間的權利。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。這種拆分將減少(在拆分的情況下)或增加 (在反向拆分的情況下)比例每股資產淨值，但不會影響UNL的淨資產或股東或有限合夥人的比例投票權。

UNL不時創建和贖回共享，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回共享。創建和贖回籃子的交換條件是向UNL交付或由UNL分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和任何現金的金額，其金額是基於正在創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合併資產淨值(在下午4：00之後確定)。紐約時間，在正確收到創建或兑換籃子的訂單的當天。

授權的參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀-交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀-交易商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，必須代表UNL與USCF簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。UNL可在未經任何有限合夥人、股東或授權參與者同意的情況下修改授權參與者協議及其附帶的相關程序。授權的參與者每次下單創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個兑換籃子時，需向UNL支付350美元的交易費。 USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。在UNL存款以換取籃子的授權參與者不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的引誘，並且此類人員不會對USCF或UNL承擔任何義務或責任，以實現任何股份出售或轉售。某些授權參與者預計能夠直接參與現貨天然氣市場和天然氣期貨市場。在某些情況下, 授權參與者或其附屬公司可不時購買天然氣或出售天然氣或天然氣權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，天然氣市場的規模和運作使得授權參與者在天然氣或證券市場的直接活動不太可能對天然氣價格、天然氣權益或股票價格產生重大影響。

每個授權的參與者都需要根據《交易法》註冊為經紀交易商，並且是FINRA的信譽良好的會員，或者免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並且有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它們根據自己的監管制度確定是合適的。

根據授權參與者協議，USCF和UNL在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任(包括1933年法案下的責任)，並分擔授權參與者可能被要求就這些責任支付的款項。

以下創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要，投資者應參閲有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，其中每個條款均通過引用併入本招股説明書。

在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單，以創建一個或多個籃子。對於處理購買和贖回訂單的目的，“工作日”是指紐約證券交易所 Arca、NYMEX或紐約證券交易所任何一個正常交易休市的日子以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間(以較早者為準)。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合，如下所述。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還交易費電匯給保管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及 (2)如果USCF自行決定要求，與UNL簽訂或安排大宗交易、實物交換或互換，或與UNL進行任何其他場外能源交易(通過自身或指定的可接受經紀人)，以此類合同的收盤結算價購買數量和類型的期貨合約如果授權的參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者購買股份的結果購買。合同的數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者購買股份的結果購買。

創建每個創建籃子(“創建籃子存款”)所需的總保證金是與UNL在購買訂單日的總資產成比例的國債和/或現金 (扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債) ，因為根據購買訂單創建的股票數量與購買訂單日已發行股票的總數成比例。USCF直接由其自行決定或與行政長官協商，確定對國債的要求和現金數量，包括允許的最大剩餘國債期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創建籃子存款中的美國國債的總市值之間的差額。紐約時間正確收到購買訂單和所需的總保證金。

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需的金額的國債和現金轉入UNL在託管人的賬户。收到保證金金額後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表UNL收到此類國債之前，其交付和所有權的費用和風險應完全由授權參與者承擔。

因為購買購物籃的訂單必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在連續提供期間內創建購物籃所需的總付款要到下午4：00之後才能確定。紐約時間在收到採購訂單之日，授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時，將不知道創建購物籃所需的總付款金額。UNL的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額可能在提交不可撤銷的採購訂單至確定有關採購價格的時間之間大幅上升或下降。

在以下情況下，USCF 單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或創建籃子定金的絕對權利，但沒有義務：

USCF的任何、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

授權參與者可以兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將自營銷代理以令人滿意的形式收到之日起生效(“贖回訂單日期”)。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股票，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下贖回訂單，授權參與者同意將要通過DTC的記賬系統兑換的籃子交付給UNL，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分配之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到託管機構的UNL帳户。授權參與者不得撤回贖回訂單，除非授權參與者協議中的程序另有規定。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過下贖回訂單，授權參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統送到 UNL在託管人處的賬户，時間不遲於下午3：00。贖回訂單生效日期(“贖回分發日期”)後的第二個工作日的紐約時間，以及(2)如果USCF自行決定要求，與UNL訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過本身或指定的可接受經紀人)，以便在贖回時以此類合約的收盤結算價格出售數量和類型的期貨合約如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

從UNL進行的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與UNL總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債) 因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單之日的已發行股票總數成比例，所以從UNL進行的贖回包括向贖回授權參與者轉讓與UNL總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債) ，因為根據贖回訂單贖回的股份數量與收到訂單之日的流通股總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數量，包括允許的最大剩餘國債期限，以及可能包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值。

UNL應發放的贖回將在下午3：00之前送達授權參與者。贖回訂單日期後第二個工作日的紐約時間，如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，UNL的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果UNL的DTC賬户在此時間尚未貸記所有要贖回的籃子，贖回分配將在收到的整個籃子的範圍內交付。如果UNL收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可能會不時確定)，則剩餘的贖回分發將在下一個工作日送達，且剩餘的籃子將在下午3：00之前貸記UNL的DTC賬户。紐約時間在這樣的下一個工作日。贖回訂單的任何未償還金額將被取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記UNL的DTC帳户。紐約時間在贖回訂單日期後的第二個工作日，如果授權參與者已擔保按照USCF不時確定的條款通過DTC的賬簿錄入系統交付籃子的義務。

USCF 可自行決定暫停贖回權利或推遲贖回結算日，(1)在紐約證交所Arca或NYMEX關閉的任何期間(週末或假日休市除外)，或紐約證交所Arca或NYMEX的交易暫停或限制，(2)因交付、處置或評估國債不合理可行而存在緊急情況的任何期間，或例如，USCF可能確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算UNL的資產，從而為贖回提供資金。如果USCF難以清算其頭寸，E.g..，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，在這些情況得到糾正之前暫停贖回可能是合適的。USCF、營銷部代理商、管理員或保管人不對任何人或以任何方式因任何此類暫停或延期而導致的任何損失或損害承擔任何責任。

兑換訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合授權參與者協議的説明，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股票數量會使剩餘的流通股減少到10萬股股，USCF也可以拒絕贖回令(即，兩個籃子)或更少。

為補償UNL與創建和兑換籃子相關的費用，授權參與者需要為每個訂單向UNL支付 350美元的交易費，以創建或兑換籃子，而不管該訂單中有多少籃子。訂單可以包含多個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC ，並且在通知日期後三十(30)天之前不會執行任何提高購物籃贖回費用的操作。

授權參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和UNL支付此類税以及任何適用的罰金、附加税金和利息時對其進行賠償。

如上所述， UNL不時創建和贖回共享，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅以向UNL交付或UNL分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和現金的金額為交換條件，其金額將基於創建或贖回籃子的股票數量在收到創建或贖回籃子的訂單當日確定的合計資產淨值。

如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀交易商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或兑換籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票，將以每股發行價進行，這些價格預計將反映紐約證交所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創建籃子時的UNL資產淨值和向公眾要約股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況，以及期貨合約的流動性{

授權參與者提供的股票價格預計將介於UNL的每股資產淨值和出售時紐約證券交易所Arca股票的交易價格之間。最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權的參與者代表多個客户下單。在UNL存款以換取籃子的授權參與者不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，且該等人士對USCF或UNL沒有任何義務或責任實現任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、可創造的籃子、期貨合約市場的流動性以及其他天然氣相關投資的市場。此外， UNL的股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易至下午4點。紐約時間, 紐約時間下午2：30紐約商品交易所收盤後，期貨合約和其他天然氣相關投資市場的流動性可能會減少。紐約時間下午2：30收盤後，期貨合約和其他天然氣相關投資市場的流動性可能會減少。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。紐約時間和UNL在紐約證券交易所的收盤價考慮了結算價格確定後基準期貨合約價格的變化。因此，在此期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

USCF 使UNL將出售創造籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。 USCF將UNL的資產投資於天然氣-利息和國債、現金和/或現金等價物的投資。當UNL購買期貨合約和某些在交易所交易的其他天然氣相關投資時，UNL需要代表交易所向出售FCM交存5%至30%的合同價值或其他利息作為擔保，以確保到期時支付天然氣利息項下的義務。這筆保證金稱為初始保證金。場外合約交易的交易對手通常會對UNL施加類似的抵押品要求。USCF將根據這些保證金和抵押品要求將保證金和抵押品公佈為國債、現金和/或現金等價物後剩餘的資產進行投資。USCF有權確定以下資產的百分比：

UNL大約5%至30%的資產通常用於商品期貨合約的保證金。但是，在時間內，承諾作為保證金的資產百分比可能大大高於或低於此範圍。FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於UNL的保證金或抵押品要求，以便隨時持有交易頭寸。根據天然氣權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約通常都需要持續支付保證金和抵押品。此外，場外合約的持續抵押品要求由雙方協商，可能會受到整體市場波動、基礎商品或指數的波動、交易對手在天然氣權益項下對衝風險的能力以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易和場外交易合同對初始付款的不同要求，以及持續保證金和抵押品支付的波動性，無法估計UNL資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。UNL持有的國庫券、現金和現金等價物將構成準備金，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求。所有利息收入將用於UNL的利益。USCF將UNL未投資於天然氣權益或以保證金形式持有的資產的餘額作為可用於調整保證金的儲備進行投資。所有利息收入均用於UNL的利益。

UNL作為期貨合約保證金入賬的資產根據CEA和CFTC規定分別存放在單獨的賬户中。

如果UNL 簽訂掉期協議，則UNL必須將抵押品和獨立金額過帳給其掉期交易對手。UNL發佈的抵押品金額根據UNL在給定掉期交易中欠其交易對手的金額而變化，而獨立的金額是UNL在掉期交易開始時發佈的固定金額。發佈到掉期交易對手的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

此招股説明書包含您在作出股票投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。UNL和USCF均未授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的信息，請不要依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄或通過引用併入本招股説明書的任何信息不一致的任何內容。如果上下文需要，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關的招股説明書附錄。

您不應假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們在此招股説明書中包括對這些材料中標題的交叉引用，您可以在其中找到更多相關討論。目錄表告訴您在哪裏可以找到這些標題。

上述材料不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書的註冊説明書的一部分，已根據行業指南5提交給SEC工作人員進行審查。

USCF 擁有美國12個月天然氣基金(美國註冊3783071號)，用於“天然氣期貨合約領域的金融投資服務，天然氣期貨合約的現金結算期權，天然氣遠期合約，基於天然氣價格的場外交易，以及基於上述指標的指數”， 2009年11月18日開始使用的，以及用於“天然氣領域的金融投資服務”的UNL美國12個月天然氣基金，LP(和12及火焰設計)(美國第號4440925號)，適用於“天然氣領域的金融投資服務”(美國第號)，適用於“天然氣領域的金融投資服務”。適用於“天然氣領域的金融投資服務”(美國第號)，適用於“天然氣領域的金融投資服務”。適用於“天然氣領域的金融投資服務”。自2012年9月30日開始使用的天然氣期貨合約、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指數的現金結算期權。USCF依靠這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在的投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來標識其服務，而不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，則USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊編號5127374)用於“基金投資服務”，自2016年4月10日起使用，美國基金(美國註冊號5040755)用於“基金投資服務”，自2008年6月24日起使用，以及投資於什麼是真實的(美國註冊編號5450808)用於“基金投資服務”，自2016年4月開始使用。 USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，則USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得兩項專利，編號分別為7,739,186和8,019,675，涉及追蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

USCF 已代表UNL根據1933年法案向證券交易委員會提交了表格S-1的註冊聲明。本招股説明書不包含註冊説明書中列出的所有信息(包括註冊説明書的證物)，根據證券交易委員會的規則和規定被遺漏的部分。有關UNL或共享的更多信息，請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關UNL和共享的信息也可以從UNL的網站http：//Www.uscfinvestments.com。此處僅提供UNL的網站地址以方便您，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所包含的註冊聲明的一部分。本招股説明書包含或連接到該網站的信息不屬於本招股説明書或註冊説明書。UNL須遵守交易法的信息要求，USCF和UNL將各自代表UNL根據交易法向SEC提交某些報告和其他信息。 USCF將根據1933年法案每年為UNL提交最新的招股説明書。報告和其他信息可在線訪問，網址為Www.sec.gov.

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，通常與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“ ”預期“”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的陳述(除有關歷史事實的陳述外)均屬前瞻性陳述，包括美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、UNL的運營、USCF的計劃以及對UNL未來成功和其他類似事項的提及，均屬前瞻性陳述。這些語句只是預測。實際事件或結果可能大不相同。這些陳述基於USCF對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他適合情況的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合USCF 的預期和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化(包括政府當局或監管機構作出的與税收有關的法律或法規)以及其他世界經濟和政治發展。因此請參閲“投資UNL涉及的風險因素”。, 本招股説明書中所作的所有前瞻性陳述均受這些警告性聲明的限制，不能保證USCF預期的實際結果或發展會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們會對UNL的運營或股票價值產生預期的後果或對UNL的運營或股票價值產生預期的影響。

我們是一家報告公司，向SEC提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用合併我們向其提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。本招股説明書以引用方式併入了之前提交給證券交易委員會的以下文件：

我們將向每個收到招股説明書的人(包括任何受益所有人)免費提供這些文件的副本，應書面或口頭請求，地址或電話如下：

美國12個月天然氣基金LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加利福尼亞州核桃溪，郵編：94596
(510) 522-9600

UNL和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。通常，UNL和USCF將其收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商需要訪問此類信息以向投資者提供產品和服務。

UNL和 USCF維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息。這些保障措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性， (2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，和(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。UNL和USCF與其共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

有關USCF當前隱私政策的副本，請訪問Http://www.uscfinvestments.com.

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語後面的含義相同：

調整後的 K-1：向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明，列出他們在調整中的比例份額。

授權參與者：分別從UNL購買或向UNL購買或兑換創作籃或贖回籃的人員。

授權參與者協議：代表UNL與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

基準期貨合約：即將到期的近月合約和隨後11個月的合約，共計連續12個月的天然氣合約在NYMEX交易，除非近月合約在到期後兩週內，在這種情況下，基準期貨合約是即將到期的下一個月合約，接下來是連續11個月的合約。

營業日：除紐約證交所Arca、NYMEX或紐約證交所任何一個正常交易休市的日子外的任何一天。

CFTC：商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)，一個獨立機構，負責監管美國的大宗商品期貨和期權。

清算掉期合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、商品、或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

商品集合：幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏募集、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式進行任何商品的交易，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交付或商品期權交易。

用交換相關頭寸(EFRP)：一種場外交易，涉及用場外 (OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品的數量或金額相同或相似，或實質上相似的商品或票據。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本上相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRP也可以反向工作，期貨頭寸可以反轉並轉移到場外市場。

FDAP：與美國貿易或企業的運營無關的固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金。

期貨合約：在NYMEX、ICE Futures或其他美國和外匯交易所交易的天然氣期貨合約。

ICE 期貨：ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.，全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。

間接參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂 )。

LP 協議：截至2017年12月15日的第三次修訂和重新簽署的有限合夥協議。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。UNL預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。UNL明確否認與交易所有任何關聯或交易所認可UNL，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此類交易所的註冊商標。

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他天然氣相關投資：除期貨合約外的天然氣相關投資，如基於天然氣、原油和其他基於石油的燃料價格的期貨合約、天然氣遠期合約、清算掉期合約和非交易所交易(“OTC”)交易的現金結算期權，以及基於上述價格的原油、取暖油、汽油和其他基於石油的燃料和指數的期貨合約。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

持倉限制規則：對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期的投機頭寸施加的監管限制，以及針對市場參與者被要求與其他人在共同所有權或控制下合計頭寸的情況的規則。

保誠監管機構：CFTC、SEC和貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、美聯儲系統理事會、聯邦存款保險公司(FDIC)、農場信貸管理局(Farm Credit Administration)和聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)。

贖回訂單日期：收到令人滿意的贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

相關公共基金：美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國石油基金LP(“USO”)；美國汽油基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)；美國

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為主要股票向公眾發行。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券將在這些二級市場進行交易。

現貨合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品，通常有兩天的結算。

掉期合同：掉期交易通常涉及雙方之間通過引用計算的名義金額和掉期標的資產價格交換付款流的合同。未通過中央交易對手清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外”掉期。

USCF：美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為CPO，控制UNL的投資和其他決定。

授權參與者數量		籃子贖回		籃子購得		出類拔萃股票
	9		98		101		950,000

	UNL
平均差	$	0.004
最高溢價%		6.153
最大折扣%		(6.523	)

	回報率*
月份	2016			2017			2018			2019			2020			2021
一月		(1.95	)%		(8.94	)%		4.32	%		4.68	%		(9.02	)%		2.33	%
二月		(16.37	)%		(8.22	)%		(5.59	)%		1.30	%		(7.17	)%		5.68	%
三月		9.66	%		8.45	%		1.86	%		(3.49	)%		7.163	%
四月		9.61	%		1.78	%		(1.94	)%		(4.00	)%		13.24	%
可能		(0.63	)%		(5.81	)%		4.72	%		(4.37	)%		(8.91	)%
六月		11.76	%		(1.86	)%		(0.52	)%		(5.50	)%		(4.07	)%
七月		(0.75	)%		(4.59	)%		(2.95	)%		(1.98	)%		2.78	%
八月		(2.65	)%		5.13	%		2.50	%		(2.35	)%		14.56	%
九月		(1.36	)%		0.40	%		0.11	%		1.38	%		(3.60	)%
十月		1.78	%		(3.90	)%		2.96	%		3.17	%		7.70	%
十一月		3.88	%		0.62	%		17.37	%		(8.77	)%		(11.05	)%
十二月		9.61	%		(4.34	)%		(10.16	)%		1.32	%		(5.73	)%
年收益率		20.88	%		(21.19	)%		10.80	%		(17.84	)%		(8.19	)%		8.14	%**

假定每股初始售價⁽¹⁾	$	8.37
管理費(0.750%)⁽²⁾	$	0.063
創作籃子費用(0.01%)⁽³⁾	$	(0.001	)
估計經紀手續費0.03%⁽⁴⁾	$	0.003
利息收入0.443%⁽⁵⁾	$	(0.037	)
紐約商品交易所許可費0.015%⁽⁶⁾	$	0.001
獨立董事和高級管理人員費用(0.057%)⁽⁷⁾	$	0.005
專業費用1.308%⁽⁸⁾	$	0.109
一年結束時贖回價值等於股票初始售價所需的交易收益(虧損)。	$	0.143
每股初始售價百分比		1.708	%
費用減免(1.26)%⁽⁹⁾	$	(0.105	)
期末贖回價值所需的交易收益(損失) 一年內等於該單位的初始售價(包括信用)	$	0.038
單位初始售價百分比(含信用)		0.454	%

	頁面
披露文件：
招股説明書摘要	1
UNL的投資目標和戰略	1
UNL投資的主要投資風險	2
UNL的費用和開支	3
投資UNL涉及的風險因素	4
投資風險	4
關聯風險	6
税收風險	9
場外合約風險	11
其他風險	11
關於UNL、其投資目標和投資的更多信息	19
ConTango和現貨溢價對總收益的影響	21
UNL的貿易政策是什麼？	26
UNL的前期執行情況	27
UNL的綜合性能數據	28
UNL的運作	29
USCF及其管理層和貿易商	29
UNL的服務提供商	34
UNL的費用和開支	38
盈虧平衡分析	39
利益衝突	40
UNL的所有權或實益權益	41
USCF的責任和補救措施	41
責任和賠償	41
會議	42
終止事件	42
法律條文	42
書籍和記錄	43
報表、文件和報告	43
財年	44
管轄法律；同意特拉華州管轄權	44
法律事項	44
美國聯邦所得税的考慮因素	47
備份預扣	56
《外國賬户税收遵從法》條款	56
其他税務考慮因素	56
某些ERISA及相關考慮事項	56
股份的形式	59
股份轉讓	59
分銷計劃是什麼？	60
計算每股資產淨值	62
股份的設立和贖回	63
收益的使用	67
你應該知道的信息	67
促銷和銷售材料摘要	68
知識產權	68
在那裏您可以找到更多信息	68
有關前瞻性陳述的陳述	69
借引用某些資料而成立為法團	69
隱私政策	69
附錄A	A-1
定義術語詞彙表	A-1


	·	在銀行賬户中持有以支付當期債務和作為準備金。