美國 個州

證券 和交易委員會

華盛頓， DC 20549

表格 10-Q

(標記 一)

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告

截至2020年9月30日的季度

或

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的☐過渡報告

對於 ，從_

委託 文檔號：001-39716

GCM Grosvenor Inc.

(註冊人的確切名稱，如其章程中所規定的 )

(312) 506-6500

(註冊人電話： ，含區號)

不適用

(前 姓名、前地址和前會計年度，如果自上次報告後更改)

根據該法第12(B)條登記的證券 ：

勾選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)， 和(2)在過去90天內提交了《1934年證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告。 和(2)在過去90天內，註冊人(1)是否已經提交了《證券交易所法案》第13條或第15條(D)規定的所有報告(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)。是，☐否

勾選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交的所有互動數據文件。是，否，☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、報告規模較小的 公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、 “較小的報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果 是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用 的延長過渡期，以遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是，☐否

截至2020年11月18日，註冊人的A類普通股共有42,259,797股，面值0.0001美元， 已發行。

目錄表

某些 定義的術語

除 上下文另有要求外，本季度報告中對錶格10-Q的引用如下：

前瞻性陳述

本 Form 10-Q季度報告包含前瞻性陳述。我們打算將這類前瞻性陳述納入《證券法》第27A節和《交易法》第21E節中有關前瞻性陳述的避風港條款 。本季度報告(Form 10-Q)中除有關歷史事實的陳述外，其他所有陳述都可能是前瞻性陳述。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“ ”應該、“”預期“”、“計劃”、“預期”、“可能”、“打算”、“ ”目標、“”項目“”、“考慮”、“相信”、“估計”、“預測”、“ ”預測、“ ”預測等術語來識別前瞻性陳述。這份Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性表述包括但不限於有關我們未來的運營結果和財務狀況、行業和業務趨勢、股權薪酬、業務戰略、 計劃、市場增長和我們未來運營目標的表述。 這份季度報告中包含的前瞻性表述包括但不限於有關我們未來的運營業績和財務狀況、行業和業務趨勢、股權薪酬、業務戰略、 計劃、市場增長和我們未來運營目標的表述。

本季度報告中關於Form 10-Q的 前瞻性陳述僅為當前預期和預測。我們的這些前瞻性陳述主要基於我們對未來事件和財務趨勢的當前預期和預測 我們認為這些預期和預測可能會影響我們的業務、財務狀況和運營結果。 這些前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測。前瞻性陳述涉及已知的 和未知的風險、不確定因素以及其他重要因素，這些風險、不確定性和其他重要因素可能導致我們的實際結果、業績或成就與前瞻性陳述中明示或暗示的任何未來結果、業績或成就存在實質性差異， 包括但不限於本季度報告中第二部分第1A項“風險因素”中討論的重要因素，這些重要因素包括但不限於截至9月30日的本季度10-Q報表中的“風險因素”。本季度報告(Form 10-Q)中的前瞻性陳述基於截至本季度報告(Form 10-Q)發佈之日向我們提供的信息，雖然我們認為此類 信息構成此類陳述的合理基礎，但此類信息可能是有限或不完整的，因此不應閲讀我們的陳述 ，以表明我們已對所有潛在可用的相關信息進行了詳盡的調查或審核。

您 應閲讀本《Form 10-Q季度報告》以及我們在本《Form 10-Q季度報告》中引用的文檔，並將 作為本《Form 10-Q季度報告》的證物提交給本《Form 10-Q季度報告》，瞭解我們未來的實際業績、活動水平、 績效和成就可能與我們預期的大不相同。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明 。這些前瞻性陳述僅代表截至本季度報告發布之日的10-Q表格。 除非適用法律另有要求，否則我們不打算因任何新信息、未來事件或其他原因而公開更新或修改 本季度報告中包含的任何前瞻性陳述。

風險 因素彙總

我們的業務存在許多風險和不確定性，包括第II部分第1A項中描述的風險和不確定性。本季度報告表格10-Q中的“風險因素” 。在投資我們的A類普通股時，您應該仔細考慮這些風險和不確定性。 除文意另有所指外，本部分中所有提及的“公司”、“我們”、 “我們”或“我們”均指GCM Grosvenor Inc.及其子公司在業務合併後的業務 。其中一些風險和不確定性包括以下幾點。

簡介 備註

GCM Grosvenor Inc.於2020年7月27日作為合夥企業的全資子公司在特拉華州註冊成立。本公司為完成交易協議預期的交易而成立 。由於根據交易協議完成的交易 ，本公司擁有IntermediateCo的所有股權，IntermediateCo作為合夥企業的普通合夥人 。

在2020年9月30日，在業務合併之前，我們沒有資產，沒有運營，只有名義資本。

第一部分-財務信息

第 項 1.財務報表

GCM Grosvenor Inc.

(格羅夫納資本管理控股公司(Grosvenor Capital Management Holdings，LLLP)的全資子公司)

截至2020年9月30日和2020年7月28日的資產負債表

見 未經審計的財務報表附註。

GCM Grosvenor Inc.

財務報表附註

(未經審計)

注 1：業務背景和性質

GCM Grosvenor Inc.(“本公司”)於2020年7月27日在特拉華州註冊成立，為Grosvenor 資本管理控股有限公司(以下簡稱“合夥企業”或“GCMH”)的全資子公司。本公司成立的目的為完成由CF Finance Acquisition Corp.(“CFAC”)、合夥企業、CF Finance Intermediate Acquisition、 LLC(“IntermediateCo”)及附註4所述的其他各方於2020年8月2日訂立的最終交易協議(“交易 協議”)所預期的交易。

注 2：重要會計政策摘要

演示基礎

資產負債表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)列報的。 由於該實體在2020年7月28日至2020年9月30日期間沒有任何活動，因此沒有列報單獨的損益表和全面收益表、股東權益變動表和現金流量表。 資產負債表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)列報的。 由於該實體在2020年7月28日至2020年9月30日期間沒有任何活動，因此沒有列報單獨的損益表和全面收益表。

 使用預估的

按照公認會計原則編制財務報表要求公司管理層做出影響資產負債報告金額和或有資產負債披露的估計和假設 資產負債表日期 。實際結果可能與這些估計不同。

組織成本

與公司註冊相關的費用 將由合夥企業支付，並記為合夥企業的費用。

注： 3：股東權益

公司法定股本由百股普通股組成，每股票面價值0.0001美元。2020年7月27日，該公司向合夥企業發行了100股普通股，總對價為0.01美元。

注 4：後續事件

於2020年11月17日，如交易協議所預期，(A)CFAC與本公司合併併入本公司，據此，CFAC的獨立法人地位終止，本公司成為尚存實體，每股CFAC普通股轉換為1股A類普通股，CFAC的每份完整認股權證轉換為本公司的一份認股權證，GCMH註銷其對本公司100股普通股的所有權 ；(3)根據交易協議的規定，(A)CFAC合併併入本公司，由此，CFAC的獨立法人地位終止，本公司成為尚存實體，每股CFAC普通股轉換為1股A類普通股，GCMH註銷其對本公司100股普通股的所有權；(B)在與CFAC股東特別會議有關交易協議擬進行的交易有關的贖回後，本公司的信託賬户收到剩餘1.204億美元，(C)某些投資者(“管道投資者”)購買了19,500,000股A類普通股； (D)CF保薦人購買了3,500,000股A類普通股和1,500,000股本公司認股權證，總價相當於 (E)CF保薦人無償終止、沒收及註銷本公司2,351,534股A類普通股及150,000股認股權證；。(F)本公司向Holdings發行900,000股認股權證以購買A類普通股；。(G)受讓及承擔期權協議的所有權利、所有權及權益，以換取期權轉易中的期權代價；。(H)緊隨期權 轉讓後，IntermediateCo完成行使若干期權(根據期權協議)，以購買GCMH當時由某些投資者(根據期權協議)持有的所有B-2類普通股；(I)(X)GCMHGP LLC出售了其當時持有的GCMH的全部未償還股權，包括普通合夥和有限合夥權益, 向IntermediateCo支付GCMH對價，(Y)Holdings將GCM LLC的所有未償還股權出售給IntermediateCo ，以換取GCM對價；(J)GCMH在特拉華州重新註冊為有限責任有限合夥企業，其有限責任有限合夥協議被修訂和重述；(K)GCMH向IntermediateCo發行GCM pubco匹配 Grosvenor Common Unit和GCM及(L)本公司向GCM V發行144股、235股、246股C類普通股 ((A)至(L)項所指的交易，統稱為交易)。

交易完成後，本公司擁有IntermediateCo的全部股權，IntermediateCo是合夥企業的普通合夥人(統稱為“GCM Grosvenor”)。

項目 2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

您 應閲讀以下關於我們的財務狀況和運營結果的討論和分析，以及我們的財務 報表和本季度報告(Form 10-Q)中其他部分包含的相關説明。本討論包含基於涉及風險和不確定性的當前計劃、預期和信念的前瞻性 陳述。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同，包括第II項第1A部分“風險因素”中陳述的那些因素，以及本季度報告中10-Q表格其他部分陳述的其他因素。

GCM Grosvenor Inc.於2020年7月27日作為合夥企業的全資子公司在特拉華州註冊成立。本公司 成立的目的是完成交易協議預期的交易。

於2020年11月17日，如交易協議所預期，(A)CFAC與本公司合併併入本公司，據此，CFAC的獨立法人地位終止，本公司成為尚存實體，每股CFAC普通股轉換為1股A類普通股，CFAC的每份完整認股權證轉換為本公司的一份認股權證，GCMH註銷其對本公司100股普通股的所有權 ；(3)根據交易協議的規定，(A)CFAC合併併入本公司，由此，CFAC的獨立法人地位終止，本公司成為尚存實體，每股CFAC普通股轉換為1股A類普通股，GCMH註銷其對本公司100股普通股的所有權；(B)在與CFAC股東特別會議有關交易協議擬進行的交易有關的贖回後，本公司的信託賬户收到剩餘1.204億美元，(C)某些投資者(“管道投資者”)購買了19,500,000股A類普通股； (D)CF保薦人購買了3,500,000股A類普通股和1,500,000股本公司認股權證，總價相當於 (E)CF保薦人無償終止、沒收及註銷本公司2,351,534股A類普通股及150,000股認股權證；。(F)本公司向Holdings發行900,000股認股權證以購買A類普通股；。(G)受讓及承擔期權協議的所有權利、所有權及權益，以換取期權轉易中的期權代價；。(H)緊接期權轉讓後，IntermediateCo完成行使若干期權(根據期權協議)，以購買當時由某些投資者(根據期權協議)持有的GCMH所有 B-2類普通單位；(I)；(X)GCMHGP LLC出售了其當時持有的GCMH的所有未償還股權，包括普通合夥和有限合夥權益, 向IntermediateCo支付GCMH對價，(Y)Holdings將GCM LLC的所有未償還股權出售給IntermediateCo ，以換取GCM對價；(J)GCMH在特拉華州重新註冊為有限責任有限合夥企業，其有限責任有限合夥協議被修訂和重述；(K)GCMH向IntermediateCo發行GCM pubco匹配 Grosvenor Common Unit和GCM及(L)本公司向GCM V發行144股、235股、246股C類普通股 ((A)至(L)項所指的交易，統稱為交易)。交易完成後，本公司擁有IntermediateCo的全部股權，IntermediateCo是合夥企業的普通合夥人 。

在2020年9月30日，在業務合併之前，我們沒有資產，沒有運營，只有名義資本。

運營結果

從 成立到2020年9月30日，在業務合併之前，我們沒有任何業務。

流動性 和資本資源

截至2020年9月30日，公司無資產、無負債。

表外安排

截至2020年9月30日，公司沒有任何表外安排。

第 項 3.關於市場風險的定量和定性披露

截至2020年9月30日，我們 沒有任何重大的市場風險敞口。

第 項 4.控制和程序

控制和程序有效性方面的限制

在 設計和評估我們的披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作有多好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。此外， 披露控制和程序的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且要求管理層 在評估可能的控制和程序相對於其成本的益處時做出判斷。

評估披露控制和程序

在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的 管理層評估了截至本季度報告10-Q表格所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序的有效性(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)規則所定義的 )。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的信息披露控制和程序自2020年9月30日起生效。

財務報告內部控制變更

在截至2020年9月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制(根據《交易所法案》第13a-15(F)和15d-15(F)條的定義)沒有發生重大影響或有合理可能產生重大影響的變化。 我們對財務報告的內部控制。

第二部分-其他信息

第 項 1.法律訴訟

我們 時不時地受到訴訟和其他法律程序的影響，目前也在參與訴訟和其他法律程序。我們認為， 不存在單獨或總體上可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生實質性影響的未決訴訟或索賠。

項目 1A。風險因素。

在我們的業務運作過程中，我們面臨着各種各樣的風險。這些風險通常是另類資產管理行業固有的，或者通常會影響我們這樣的另類資產管理公司。我們在下面描述的任何風險因素都已影響或可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果出現其中一個或多個風險和 不確定性，A類普通股的市場價格可能會大幅或永久性下跌。“風險因素”中的某些陳述是前瞻性陳述。請參閲“前瞻性 聲明”。

除 上下文另有要求外，本節中所有提及的“公司”、“我們”、“我們” 或“我們”均指GCM Grosvenor Inc.及其子公司在業務合併後的業務。

與GCM Grosvenor業務和行業相關的風險

我們基金的 歷史表現不應被視為我們未來的運營結果或投資A類普通股預期的任何回報 ；但是，我們基金的糟糕表現或我們管理的資產缺乏增長 可能會對我們的收入產生重大不利影響，從而影響我們A類普通股的回報 。

投資我們的A類普通股不是對我們任何基金的投資，也與我們基金的歷史或未來表現無關。 然而，我們業務的成功和增長在很大程度上取決於我們基金的表現。

我們基金的積極表現 不一定會使我們A類普通股的持有者在其A類普通股上獲得相應的正回報 。然而，我們的基金表現不佳可能會導致我們的收入下降，因為此類基金的管理費和激勵費減少了 ，因此可能會對我們的業績和投資A類普通股的 回報產生實質性的不利影響。

如果 我們未能滿足客户的期望，或者我們的基金投資業績不佳，無論是由於總體經濟和金融狀況、我們的投資敏鋭還是其他原因，我們保留現有管理資產和吸引新客户的能力都可能受到實質性的不利影響。反過來，我們將 賺取的管理費和激勵費將減少，我們的業務或財務狀況將受到影響，從而對我們A類普通股的價格產生負面影響 。此外，即使我們基金的投資業績良好，如果我們不能吸引和保留與我們過去的經驗、行業趨勢或投資者和市場預期一致的額外管理資產，我們的業務或財務狀況以及我們A類普通股的價格可能會受到實質性的不利影響。 如果我們不能吸引和保留與我們過去的經驗、行業趨勢或投資者和市場預期一致的管理資產，我們的業務或財務狀況以及我們A類普通股的價格可能會受到重大不利影響。

我們的開放式專業基金的投資者 通常可以定期贖回他們在這些基金中的投資。在某些情況下，我們大多數封閉式專業基金的投資者可能會終止這些基金的承諾期，或者以其他方式導致我們從這些基金的普通合作伙伴中除名。 我們的大多數封閉式專業基金的投資者可能會終止這些基金的承諾期，或者在某些情況下導致我們被除名。我們的定製單獨賬户客户通常可以在短時間內終止我們對這些關係的管理 。這些事件中的任何一個都會導致我們的收入下降，這可能是巨大的。

我們的開放式專業基金的投資者 通常可以在指定時間段(不得撤資) 到期後按年或季度贖回其投資，但須遵守適用基金的具體贖回條款。 此外，我們管理的投資公司的董事會可以提前30天書面通知終止我們與這些公司的諮詢合約。 在市場下滑的情況下，我們的開放式、專業化的 基金以及我們管理的資產的贖回速度可能會加快，因為投資者尋求限制其投資損失 或依賴我們的基金提供的流動性，以履行這些投資者可能在其 投資組合的其他地方承擔的其他義務。在基金管理協議允許的適當範圍內，我們可以限制或暫停贖回 ，或者在贖回期間採取其他措施限制贖回對我們基金的影響，這可能會對我們的聲譽產生負面影響 。見本第二部分第1A項中的“-與我們的基金相關的風險--對衝基金投資面臨許多額外風險”。我們的開放式專業基金因大量贖回而導致的收入減少 可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響 。此外，這類事件的發生可能會對我們的聲譽造成負面影響。

我們大多數封閉式專業基金的管理協議 規定，在符合某些條件的情況下，對這些基金承諾一定比例(可能低至75%)的投資者有權暫停或終止這些基金的承諾 期間，或者無故解除我們作為這些基金的普通合夥人和投資經理的職務。終止 或暫停基金承諾期或解除我們作為基金普通合夥人的職務將導致管理費用收入的損失 費用收入的損失，以及我們原本有權獲得的部分或全部附帶權益的損失。這些收入的 下降可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。 此外，此類事件的發生可能會對我們的聲譽造成負面影響。

我們的 定製獨立賬户客户通常可能會無故終止我們對這些關係的管理，請求有序地 清算這些投資組合中的投資，或者將這些投資組合中的部分或全部投資直接轉移給 客户或其他一些第三方，只需提前30天書面通知即可。發生此類事件將導致我們原本有權獲得的管理費收入損失 。這些收入的減少可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響 。此外， 此類事件的發生可能會對我們的聲譽造成負面影響。

新冠肺炎疫情給美國和全球經濟造成了嚴重幹擾，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。

新冠肺炎疫情的爆發 導致世界大部分地區制定了居家命令、旅行限制、禁止公開聚會、關閉非必要企業或限制其營業時間以及其他對企業及其經營的限制 ，這對全球商業活動造成了不利影響，並導致全球金融市場大幅波動和 低迷。雖然其中一些限制正在放鬆或取消，以努力創造更多的經濟活動 ，但未來新冠肺炎疫情爆發的風險仍然存在，司法管轄區可能會重新實施這些限制，以努力減輕 公共衞生風險。此外，即使在限制解除的地方，缺乏可行的治療選擇或疫苗也可能導致人們繼續自我隔離，在很長一段時間內不能以大流行前的水平參與經濟活動。因此，我們無法預測疫情的最終不利影響，但它已經並可能以各種方式影響並可能進一步影響我們的業務，包括：

我們 相信新冠肺炎對我們的業務、財務狀況和經營業績的不利影響將受到一些我們無法預測或控制的因素的影響，例如：疫情的嚴重程度和持續時間，包括新冠肺炎獲得治療或疫苗的時間；疫情對美國和全球經濟的影響 政府採取更多應對措施的時機、範圍和有效性；經濟復甦的時間和路徑 以及對我們的客户、交易對手、供應商和其他業務合作伙伴的負面影響，可能會間接對我們產生不利影響 。

我們的 業務和財務狀況可能會受到我們收入的可變性質的重大不利影響，尤其是我們某些收入和現金流的基於業績的方面，這可能會使我們難以實現穩定的季度收益增長 可能會導致我們的A類普通股價格出現較大的不利波動或普遍增加的波動性。

我們的 收入受管理的資產數量和我們基金的投資業績的綜合影響。 資產流動，無論是流入還是流出，都可能因月和季而異。此外，我們的基金‘ 投資業績會影響我們在特定年份管理的資產數量和可能賺取的管理費， 除其他因素外，受一般市場和經濟狀況等因素的影響，投資業績可能不穩定。因此，我們的收入和現金流可能是可變的 。

我們的 現金流可能會在每個季度大幅波動，因為我們只有在實現投資時才會從我們的某些基金獲得附帶權益分配，在某些情況下，還會根據業績獲得一定的優先回報。 在大多數情況下，對於我們有權獲得附帶權益分配(收入的一個要素)的我們的基金，需要 一段相當長的時間才能實現其現金價值(或其他收益)。 在大多數情況下，我們的基金有權獲得附帶權益分配(這是我們收入的一個組成部分)，因此我們需要 一段相當長的時間才能實現我們基金的現金價值(或其他收益)。 即使一項投資被證明是有利可圖的，也可能需要幾年時間才能以現金(或其他收益)實現任何利潤。我們無法預測， 或是否會發生任何投資變現，因此，我們無法預測向我們分配附帶權益分配的時間或金額 。如果我們在特定季度收到附帶權益分配，可能會對我們在該特定季度的 業績產生重大影響，這可能不會在後續季度複製。

對於我們的某些基金，我們 有權按未實現利潤的百分比收取績效費用， 通常是在年度或更頻繁的“高水位線”上收取。通常情況下，這些績效費用是由我們的基金在每年第一季度支付給我們的，該季度是在獲得這些費用之後的第一季度，即使我們的基金 可能會在支付日期之前應計績效費用 ，但我們的基金也會在每年第一季度向我們支付這些費用，即使我們的基金 可能會在支付日期之前累計績效費用。

因此，在季度基礎上實現穩定的收益增長可能很困難，這反過來可能會導致我們的A類普通股價格出現較大的不利波動 或普遍增加波動性。

我們經營的 行業競爭激烈。如果我們無法成功競爭，我們的業務和財務狀況可能會受到不利影響 。

我們經營的行業競爭激烈，競爭基於多種因素，包括投資業績、為客户提供的服務範圍和質量、品牌認知度、商業聲譽和價格。我們的業務與許多私募股權基金、專業投資基金、解決方案提供商和管理着 資金池的其他贊助商，以及企業買家、傳統資產管理公司、商業銀行、投資銀行和其他金融機構(包括主權財富基金) 競爭，我們預計競爭將繼續加劇。例如，某些傳統的 資產管理公司已經開發了自己的私募股權平臺，並將其他資產配置策略作為對衝基金投資的替代方案進行營銷 。此外，分佈式分類帳技術(通常稱為區塊鏈)等金融技術的發展有可能顛覆金融業，改變金融機構(如 和資產管理公司)開展業務的方式。許多因素增加了我們的競爭風險：

我們 可能會發現更難留住和籌集資金，如果我們與競爭對手提供的價格、結構和條款不匹配，我們可能會失去未來的投資機會。由於行業投資者要求我們降低費用的壓力，我們可能無法維持目前的費用結構。 為了在競爭環境中保持我們所需的費用結構，我們必須 能夠繼續為客户提供投資回報和服務，以激勵他們支付我們所需的費率。 我們不能向您保證，我們將成功地提供投資回報和服務，使我們能夠保持我們所需的 費用結構。降低現有或未來新業務的費用可能會對我們的利潤率和運營業績產生重大不利影響。

我們代表我們的基金進行籌款或投資的速度或規模下降可能會對我們的收入產生不利影響。

我們在任何給定時期的收入在一定程度上取決於我們在該時期的FPAUM規模。對於我們的封閉式基金，我們的收入 在一定程度上取決於我們的客户投入或承諾投資的資金量、我們的籌款努力以及我們代表某些基金進行投資的速度。籌款速度或規模的下降 努力或投資可能會減少我們的收入。另類資產投資環境繼續面臨日益激烈的競爭， 這可能會使籌資和資本部署變得更加困難。此外，許多其他因素可能會導致投資速度下降 ，包括我們的投資專業人員無法確定有吸引力的投資機會，以有吸引力的條款獲得的資本減少，以及我們未能完成已確定的投資機會，原因是業務、監管或法律的複雜性或不確定性，以及美國或全球經濟或金融市場的不利發展 。此外，如果我們無法以足以抵消我們返還給客户的實現速度的速度部署資本，我們的手續費收入可能會減少。

封閉式基金的性質涉及向投資者永久返還資金。向我們 基金的投資者返還資金減少了我們的FPAUM。因此，我們一直在尋求提高投資承諾，以取代從現有基金向客户返還資金 。鑑於另類資產管理業務的競爭性質，在將資本返還給客户 之後，我們可能會因為特定於客户的變更而失去作為客户的客户，例如此類客户的所有權、控制權或高級管理層的變更、客户決定轉向內部資產管理而不是與我們這樣的第三方提供商合作 、來自其他財務顧問和金融機構的競爭以及其他原因。 我們與州政府支持的客户簽訂的許多合同都是通過此類政府強制採購流程獲得的，其中可能包括針對後續項目的廣泛和競爭性招標流程。如果多個客户 未能續簽與我們的投資承諾，並且我們無法獲得新客户，我們的手續費收入將大幅下降 。最後，我們不能向您保證，我們將能夠將返還資金替換為產生與返還資金相同的收入的投資承諾 。

如果我們的聲譽或我們行業的聲譽受到損害，我們 可能會蒙受損失。

我們的業務競爭非常激烈，我們受益於行業內的高度評價。維護我們的聲譽對於吸引和留住基金投資者以及維持我們與監管機構的關係至關重要。有關我們公司或我們人員的負面宣傳可能會帶來聲譽風險，這可能會嚴重損害我們現有的業務和業務前景。 我們的公司或員工的負面宣傳可能會帶來聲譽風險，這可能會嚴重損害我們現有的業務和業務前景。

此外，任何損害本行業聲譽的事件，如大型基金的破產或破產，或大量基金的破產或高度公開的欺詐事件或其他醜聞，都可能對我們的業務產生實質性的不利影響 ，無論這些事件是否與我們的基金或我們基金所做的投資有直接關係，都可能對我們的業務產生重大的不利影響。 此外，任何損害本行業聲譽的事件，例如大型基金的破產或破產或大量的欺詐或其他醜聞，都可能對我們的業務產生實質性的不利影響 。

我們 受到眾多利益衝突的影響，這些利益衝突既是我們的業務和行業固有的，也是我們特有的。我們未能妥善處理利益衝突，可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們 目前提供或將來可能提供廣泛的金融服務，包括投資諮詢、經紀-交易商、資產管理、貸款發放、資本市場、特殊目的收購公司贊助和創意產生。隨着我們 不斷擴大業務，我們越來越多地面臨與我們基金的投資活動相關的潛在利益衝突。投資經理利益衝突仍然是監管機構和媒體關注的重要領域。由於我們的規模和我們為基金追求的投資策略的多樣性，與規模較小或專注於較少資產類別的投資經理相比，我們可能面臨更嚴格的審查 。

我們的基金和我們之間的 關係是複雜和動態的，我們的業務可能會隨着時間的推移而變化。因此，我們和我們的人員 可能會面臨新的或更多的利益衝突，我們的資金可能會面臨風險。在正常的業務過程中，特別是在基金的管理和投資決策過程中，我們從事的活動可能會與其他基金和基金投資者的利益發生衝突。此類利益衝突 可能會對我們的一隻或多隻基金和/或我們基金的業績或其投資者的回報產生不利影響。

我們的某些基金 可能有重疊的投資目標，包括收費結構和/或投資策略不同的基金 關注範圍更窄，在這些基金之間的投資機會分配可能會出現潛在衝突 。我們將不時獲得符合多個基金投資目標的投資機會 。在這種情況下，我們將尋求在我們本着善意確定為公平和公平的基礎上在我們的基金之間分配此類機會，並在確定資格時可能會考慮各種相關因素，包括主要負責採購或對交易進行盡職調查的投資團隊、每隻基金的投資重點的性質、可供投資的相對資金量、適用基金和/或的預期費用 。我們資金的投資節奏和時機以及我們認為相關的其他考慮因素 。正確分配投資機會經常涉及重大和主觀的判斷。 基金投資者可能會質疑分配決定與我們根據適用法律、管理基金協議或我們自己的政策所承擔的義務不一致的風險無法消除。此外，對不遵守此類要求或政策的看法可能會損害我們在基金投資者中的聲譽。

我們的 基金可以直接或間接地投資於我們或一個或多個或我們的其他基金也投資的公司。我們的某些基金對一家公司的投資 可以在其他基金投資之前同時進行，包括作為 相同融資計劃的一部分，或者在這些其他基金投資之後進行。基金的任何此類投資可能由證券 或與我們的其他基金所投資的證券不同類別或類型的其他工具組成，並可能使此類證券和其他工具的持有人 有權獲得更大的控制權，或享有與其他 基金有權享有的權利不同的權利。對於任何此類投資--包括與此類投資的收購、擁有和處置有關的投資--我們的基金可能存在利益衝突和投資目標衝突，而此類各方持有的證券或其他工具的條款 的任何差異都可能給我們的基金和我們帶來額外的利益衝突。我們未能充分緩解這些衝突，可能會引發監管和投資者的審查。

在 代表我們的基金進行投資活動的正常過程中，我們會收到與投資相關的信息。我們通常不會在內部投資團隊之間設置信息壁壘。在法律允許的範圍內，投資專業人士 可以在為我們的基金做出投資決策時獲取和利用這些與投資相關的信息。因此，與代表特定基金進行的投資有關的信息 可能會為我們針對另一隻基金所做的投資決策提供信息 ，或者被我們以其他方式使用和貨幣化。訪問和使用這些信息可能會在我們的基金之間以及 我們的基金和我們之間造成衝突，任何基金或其中的任何投資者都無權因我們使用與管理此類基金相關的投資相關信息而從另一隻基金或我們賺取的任何利潤獲得任何補償。

受僱於我們或與我們有關聯的某些 人員與我們的基金所聘用的服務提供商以及我們代表我們的基金進行投資的第三方投資經理有關或有業務、個人、政治、財務、 或其他關係。這些類型的關係還可能影響我們決定是選擇或推薦這樣的服務提供商為特定基金提供服務，還是代表基金進行或贖回投資 。

此外， 我們允許員工、前員工和其他與公司有關聯的人免費投資於我們的基金或與我們的基金一起投資， 免攜帶。這些安排可能會在我們代表我們的基金進行的投資方面產生衝突。例如， 我們與我們的董事被提名人Stephen Malkin簽訂了一項協議，該協議最初是在2005年簽訂的，當時他從公司辭職，以管理一家家族理財室，與個人離開我們公司有關。雖然馬爾金先生的家族理財室對 以及我們基金的投資受適用於我們現有員工的相同政策和程序的約束，但馬爾金先生受益於他收到的有關我們的基金和基金投資的信息，以及 免費和免攜帶投資的權利。

實際、潛在或已察覺的衝突可能會導致投資者不滿，或引發訴訟或監管 執法行動。妥善處理利益衝突既複雜又困難，如果我們未能或似乎未能妥善處理一個或多個潛在或實際的利益衝突，我們的聲譽可能會受到損害 。對利益衝突的監管審查 或與利益衝突相關的訴訟可能會對我們的聲譽產生重大不利影響，這可能會對我們的業務產生實質性的負面影響，包括無法籌集額外資金、無法吸引新的 客户或無法留住現有客户。

我們的 基金可以直接或間接地投資於我們或一個或多個或我們的其他基金也投資的公司。我們的某些基金對一家公司的投資 可以在其他基金投資之前同時進行，包括作為 相同融資計劃的一部分，或者在這些其他基金投資之後進行。基金的任何此類投資可能由證券 或與我們的其他基金投資的證券或其他工具不同類別或類型的其他工具組成，並可能使此類證券或其他工具的持有人 有權獲得更大的控制權，或享有與此類其他基金 有權享有的其他權利不同的權利。對於任何此類投資--包括與此類投資的收購、擁有和處置有關的投資--我們的基金可能存在利益衝突和投資目標衝突，而此類各方持有的證券或其他工具的條款 的任何差異都可能給我們的基金和我們帶來額外的利益衝突。我們未能充分緩解這些衝突，可能會引發監管和投資者的審查。

在 代表我們的基金進行投資活動的正常過程中，我們會收到與投資相關的信息。我們通常不會在內部投資團隊之間設置信息壁壘。在法律允許的範圍內，投資專業人士 可以在為我們的基金做出投資決策時獲取和利用這些與投資相關的信息。因此，與代表特定基金進行的投資有關的信息 可能會為我們針對另一隻基金所做的投資決策提供信息 ，或者被我們以其他方式使用和貨幣化。訪問和使用這些信息可能會在我們的基金之間以及 我們的基金和我們之間造成衝突，任何基金或其中的任何投資者都無權因我們使用與管理此類基金相關的投資相關信息而從另一隻基金或我們賺取的任何利潤獲得任何補償。

受僱於我們或與我們有關聯的某些 人員與我們的基金所聘用的服務提供商以及我們代表我們的基金進行投資的第三方投資經理有關或有業務、個人、政治、財務、 或其他關係。這些關係可能會影響我們決定是選擇 還是推薦這樣的服務提供商為特定基金提供服務，或者代表 基金進行或贖回投資。

實際、潛在或已察覺的衝突可能會導致投資者不滿，或引發訴訟或監管 執法行動。妥善處理利益衝突既複雜又困難，如果我們未能或似乎未能妥善處理一個或多個潛在或實際的利益衝突，我們的聲譽可能會受到損害 。對利益衝突的監管審查 或與利益衝突相關的訴訟可能會對我們的聲譽產生重大不利影響，這可能會對我們的業務產生實質性的負面影響，包括無法籌集額外資金、無法吸引新的 客户或無法留住現有客户。

我們在分配共同投資機會時可能會出現利益衝突 。

作為一般事項，我們對共同投資機會的分配完全由我們自行決定，不能保證任何特定類型或金額的共同投資將分配給我們的任何基金或投資者。不能保證會有共同投資機會，我們在分配共同投資機會時會考慮我們認為相關的各種因素和考慮因素，包括但不限於潛在共同投資者 是否表示有興趣評估共同投資機會，潛在共同投資者是否有與我們一起參與此類機會的歷史，機會的規模和興趣，以及合作機會的規模和興趣，以及潛在共同投資者是否有與我們一起參與此類機會的歷史 ，機會的規模和興趣，以及潛在共同投資者是否表示有興趣評估共同投資機會 ，我們將在分配共同投資機會時考慮我們認為相關的各種因素和考慮因素，包括但不限於，潛在共同投資者是否表示有興趣評估共同投資機會，潛在共同投資者是否有與我們一起參與此類機會的歷史分配給潛在的共同投資者是否有助於建立、確認、加強和/或培養與現有或潛在投資者的現有關係以及我們認為在這種情況下相關的其他因素。 我們分配共同投資機會有時會給我們帶來好處，包括但不限於管理費、附帶權益或獎勵費用或共同投資機會的分配。在某些情況下，我們、我們的附屬公司 和我們各自的員工或其任何指定人員以及與我們有關聯的其他公司、合夥企業或工具可能被允許與我們的基金並肩投資，並可能在其他適合基金的投資機會中完成投資 。

關於如何在我們的基金和投資者之間分配共同投資機會的決定以及任何此類共同投資的條款，可能會出現 衝突。我們的基金文件通常不要求對共同投資進行具體分配。 我們基金的投資顧問可能有動機為某些投資者提供共同投資機會，而不是向其他投資者提供 。共同投資安排可能通過我們的一個或多個投資工具進行安排，在這種情況下，共同投資者通常將承擔其成本和費用(這可能導致此類共同投資者與我們其他投資基金的投資者之間在成本和費用分配方面的利益衝突)。任何此類現有和 未來共同投資工具的條款可能與我們的基金或之前的共同投資工具的某些 條款存在實質性差異，在某些情況下可能對我們更有利，這種不同的條款可能會激勵我們根據具體情況向此類基金或此類共同投資工具分配更多或 更少的投資機會。這樣的激勵 會時不時地產生利益衝突。適當分配投資機會往往涉及重大而主觀的判斷。基金投資者可能會質疑分配決定與我們根據適用法律、管理基金協議或我們自己的政策承擔的義務不一致，這一風險無法消除。此外，對不遵守此類要求或政策的看法 可能會損害我們在基金投資者中的聲譽。

我們從許多基金獲得附帶權益的權利 可能會激勵我們代表基金進行更多投機性投資 ，而不是在沒有此類安排的情況下進行決策。

我們 有時會收到附帶權益或其他績效費用或分配，這可能會激勵我們直接或間接代表我們的基金進行更多的投機性投資和決定，或者採取或避免 採取或避免採取某些行動，而不是在沒有此類附帶權益或績效費用或分配的情況下采取或避免採取某些行動。 此外，我們可能會有動機基於最大限度地提高經濟價值的因素來做出退出決定我們的某些員工或相關人員可能會獲得我們附帶權益或績效費用的一部分 或與我們的一個或多個基金相關的撥款，這可能同樣會影響這些員工或相關人員的 判斷。與此相關，任何追回義務都可能激勵我們推遲處置一個或多個 投資，前提是此類處置會導致基金的已實現虧損和/或基金解散和清算的最終完成 應承擔追回義務的基金 。我們未能妥善處理因有權從我們的許多基金獲得附帶權益而產生的任何實際、潛在或預期的利益衝突 可能會對我們的聲譽產生重大不利影響 這可能會在多種方面對我們的業務產生實質性和負面影響，包括無法籌集額外資金、吸引新客户或留住現有客户。

在我們的成本和費用分配中可能會出現利益衝突 ，並且在費用分配方面加強監管審查和不確定性可能會增加傷害風險。

我們 在確定在我們的基金運營過程中是否發生某些成本和費用時存在利益衝突。 例如，我們必須確定新實施的法規和自律要求產生的成本是由我們的基金支付還是由我們支付。我們的基金通常支付或以其他方式承擔與組織和設立基金以及提供基金利息相關的所有法律、會計、歸檔和其他費用 。此外，我們的基金一般 支付與基金運作及其投資活動有關的所有費用。我們還自行決定在我們參與或將參與此類投資或以其他方式參與相關投資戰略的基金、工具和賬户中，對未完成的投資所產生的投資相關費用(包括交易破裂費用)和更一般地與特定投資戰略有關的費用進行適當分配。 我們的基金、工具和賬户將參與此類投資或以其他方式參與相關投資戰略， 我們將自行決定是否對投資相關費用(包括交易破裂費用)進行適當分配，以及與特定投資策略相關的更一般的費用。視情況而定。 這可能導致我們的一隻或多隻基金比相關投資中的其他投資者或潛在投資者承擔更多或更少的此類費用 或者基金支付不成比例的份額，包括部分或全部交易破裂費用或潛在投資者產生的其他 費用。尋求參與我們在 共同投資基礎上提供的特定投資機會的各方，在該機會未完成的情況下，不得分享任何失敗的交易費用。

雖然我們歷來擁有並將繼續根據我們的政策和程序公平分配基金的成本和費用，但由於監管機構對私人投資基金領域的費用分配政策進行了更嚴格的審查，我們不能保證我們的政策和程序不會受到我們的監管機構的質疑。 如果我們或我們的監管機構確定我們沒有正確分配此類費用，我們可能會。 如果我們或我們的監督監管機構確定我們沒有正確分配此類費用，我們可能會這樣做。 我們不能保證我們的政策和程序不會受到我們的監督監管機構的質疑。 如果我們或我們的監督監管機構確定我們沒有正確分配此類費用，我們可以來自我們客户的訴訟和/或聲譽損害， 每一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

為緩解潛在利益衝突和滿足某些監管要求而實施的某些政策和程序可能會 降低我們各種業務之間原本可能存在的協同效應。

在 緩解潛在利益衝突並解決法規、法律和合同要求以及合同限制的努力中，我們實施了某些政策和程序(例如，信息共享政策)，這些政策和程序可能會降低我們各種業務中原本存在的積極協同效應。例如，我們可能獲得有關我們可能正在考慮投資的發行人或我們的附屬公司可能持有權益的發行人的非公開信息 。由於這些政策和程序，我們可能無法向我們的其他企業提供此類信息或 其他可能對他們有利的想法。此外，與我們代表我們自己或代表我們的任何客户進入的公司簽訂的保密條款或其他協議 有時會限制或以其他方式限制我們的基金進行投資或以其他方式從事與此類公司競爭的業務或活動的能力 。

我們的國際業務給我們帶來了許多風險。

我們 在英國、香港和日本等地保持業務，並可能將我們的業務擴展到我們不太熟悉和經驗較少的新地區 ，這種增長對我們的整體成功非常重要。此外，我們的許多客户都是非美國實體，因此我們需要熟悉適用於此類客户的具體法律和法規要求 。我們依賴穩定和自由的國際市場，不僅在尋找美國以外的客户方面，而且在這些市場上投資客户資本方面也是如此。

我們的 國際業務存在特殊的金融和商業風險，這些風險可能包括：

作為我們在美國以外的日常運營的一部分，我們需要制定符合多個國家/地區法律的薪酬計劃、僱傭政策、合規政策和程序以及其他管理計劃。我們還必須在全球運營中溝通和監控標準和指令。我們未能成功管理和發展我們在不同地理位置的業務，這可能會削弱我們對不斷變化的業務和市場狀況做出快速反應的能力，以及執行非美國標準和程序的能力。

我們子公司的任何分配、貸款或墊款的支付 可能會受到股息的限制或徵税 或根據適用的當地法律、貨幣轉移限制、子公司所在司法管轄區的外幣兑換法規 或當前或未來協議(包括我們的非美國子公司可能參與的債務工具)施加的其他限制。如果我們不能在動盪的環境中成功管理國際業務的這些風險和其他風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響 。如果我們的國際業務量相對於我們的總業務量有所增長，這些因素可能會對我們的運營業績或增長前景產生更顯著的影響。

英國退出歐盟可能會對我們的業務、財務狀況和 經營業績產生實質性的不利影響。

2020年1月，英國退出歐盟(俗稱脱歐)，目前預計過渡期將於2020年12月結束。目前還不確定英國是否能夠與歐盟達成一項貿易協議，其中包括英國監管公司繼續向歐盟成員國提供服務的能力。如果英國未能達成此類貿易協議或以其他方式延長過渡期，則當前過渡期將於2020年12月31日結束(“未達成協議的英國退歐”)。 如果英國不能達成此類貿易協議或以其他方式延長過渡期，則當前過渡期將於2020年12月31日結束。在截止日期之前，儘管英國不再是歐盟成員國，但適用的歐盟規則和條例將繼續適用於英國。我們的業務可能會受到英國退歐的不利影響，原因包括英國和歐盟之間貨物、服務、資本和人員的自由流動中斷 以及該地區法律和監管環境的潛在變化。此外，由於英國脱歐，我們由英國金融市場行為監管局授權和監管的子公司 可能不再能夠根據某些歐盟指令(如AIFMD和MiFID II)獲得護照 權利，以便在英國和歐洲其他地區提供服務和開展活動。 這可能會對我們的業績產生不利影響，包括歐洲業務的成本、風險、開展方式和地點，以及我們在歐洲招聘和留住關鍵員工的能力。這也可能對我們所在的市場、我們管理或建議的基金、我們的客户以及我們從他們那裏籌集資金的能力產生不利影響，最終影響到可能實現的回報 。雖然我們已採取措施允許我們繼續在英國和歐盟開展業務, 英國退歐可能會增加我們開展業務的成本，幹擾我們營銷產品和提供服務的能力，通常會增加我們在該地區實現目標的難度。特別是，對於我們來説，繼續營銷受AIFMD約束的歐盟註冊基金可能很有挑戰性，因為我們沒有被指定為此類基金的替代投資經理 而是從第三方公司獲得投資組合管理責任。

英國退歐 還可能導致法律不確定性和潛在的國家法律法規差異，因為英國決定替換或複製哪些歐盟法律 。遵守英國的任何此類新法律和法規可能難以實施和/或成本高昂 ，並可能對我們從英國和歐盟投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，這可能會大幅減少我們的 收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。

歐盟其他幾個成員國的政黨也同樣提議就本國的歐盟成員國身份舉行全民公投。目前還不清楚歐盟其他成員國是否會舉行這樣的公投，但如果有的話，預計會出現進一步的混亂和法律上的不確定性。

如果我們不能在動盪的環境中成功地 管理國際業務的這些風險和其他風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。如果我們的國際業務相對於我們的總業務增長 ，這些因素可能會對我們的運營結果或增長前景產生更顯著的影響。

我們的 債務可能會使我們面臨重大風險。

截至2020年9月30日，該合作伙伴關係的長期未償債務為3.823億美元。我們預計將繼續利用 債務為我們的運營提供資金，這將使我們面臨與使用槓桿相關的典型風險。 槓桿率的增加可能會使我們更難承受不利的經濟狀況或業務計劃差異，更難利用新的商機 或進行必要的資本支出。償還債務所需的現金流的任何部分都不能用於我們的運營、分配、分紅或其他目的 。淨運營的任何大幅減少 現金流或費用的任何大幅增加都可能使我們難以滿足償債要求，或迫使 我們調整運營。我們的負債水平可能會使我們更容易受到經濟衰退的影響，並降低我們應對不斷變化的業務、監管和經濟狀況的靈活性 ，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們 可能無法繼續遵守我們債務工具中包含的金融或其他契約。

我們的 債務工具包含，任何未來的債務工具都可能包含對我們施加要求並限制我們和我們的子公司從事某些交易或活動的能力的金融和其他契約，例如：

不能保證我們將能夠按照我們的 債務工具中包含的財務契約保持槓桿水平。這些限制可能會限制我們運營業務的靈活性，任何不遵守這些 財務和其他契約的行為(如果不放棄)都將導致違約或違約事件。我們根據債務工具承擔的義務 基本上由我們所有的資產擔保。在發生違約的情況下，債權人可以根據此類協議和適用法律行使權利和補救措施，包括擔保方的權利和補救措施，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性不利的 影響。

經驗豐富的高級人員的流失可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。

雖然我們業務的成功並不侷限於任何特定的個人或一羣“關鍵人物”，但我們業務的成功確實取決於我們員工的努力、判斷力和聲譽，尤其是我們在投資、運營和執行職能方面經驗豐富的資深人員。 我們業務的成功取決於我們員工的努力、判斷力和聲譽，尤其是我們在投資、運營和執行職能方面的經驗豐富的資深 人員。我們的人員聲譽、在投資和風險管理方面的專業知識、與客户和第三方的關係(我們的資金依賴於這些關係)都是我們運營和擴大業務的關鍵 。然而，我們留住最有價值的員工的努力可能不會成功。 因為另類資產管理專業人士的市場競爭非常激烈。我們的一個或多個高級團隊成員的流失可能會損害我們的業務，並危及我們與客户和投資界成員的關係。 因此，留住我們的員工對我們的成功至關重要。我們幾乎所有的董事總經理和許多執行董事 都簽訂了長期僱傭合同，其中包含各種激勵措施和限制性契約，旨在 為我們的業務長期成功留住這些員工，但他們中沒有人有義務繼續積極參與我們的 。此外，如果我們的任何人員在僱傭協議中規定的任何限制期限後加入或組建競爭對手，我們的一些客户可以選擇與該競爭對手一起投資，而不是投資於我們的基金。失去一名或多名高級團隊成員的服務可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響，包括對我們的基金業績產生重大不利影響。 我們的一名或多名高級團隊成員失去服務可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響, 我們留住和吸引客户和高素質員工的能力，以及籌集新資金的能力。我們高級管理團隊的任何變動都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響 。

我們 不投保任何“關鍵人物”保險，在我們的任何人員死亡或殘疾的情況下，該保險將為我們提供收益。 此外，我們的某些基金有關鍵人物條款，可在一個或多個指定員工的服務中斷時觸發，並可在發生此類事件時向這些基金的投資者提供特定的 權利，如終止或暫停基金的投資期和/或清盤基金的權利。因此，此類人員的流失可能會導致某些基金的投資活動嚴重中斷， 這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，並可能損害我們在現有基金中維護或擴大管理資產或在未來籌集更多資金的能力。同樣， 如果市場認為我們的一名或多名員工對特定投資策略的成功至關重要，那麼失去一名或多名這樣的員工可能會導致投資者從我們的基金贖回或選擇不再對我們管理的現有或未來基金進行 進一步投資，這將相應降低我們的管理費和潛在的 賺取獎勵費用。

我們 打算擴大我們的業務，並可能進入新的業務線或地理市場，這可能會給我們的業務帶來額外的風險 和不確定性。

我們 目前幾乎所有的收入都來自管理費和獎勵費。但是，我們打算通過提供更多的產品和服務、進入新的業務線以及進入或擴大我們在新的地理市場的業務 來發展我們的業務 。引入新類型的投資結構、產品和服務可能會增加我們的運營成本 以及管理此類投資所涉及的複雜性，包括確保遵守監管 要求和投資條款。例如，我們最近推出了一些基金，尋求利用與有組織勞動力承擔的項目相關的投資機會，以及通過投資於少數股權投資公司獲得的投資機會 ，在每種情況下，這些投資公司都可能受到更嚴格的監管審查。此外，我們還打算 作為一家或多家特殊用途收購公司的贊助商。在我們進入新業務的範圍內，我們 將面臨許多風險和不確定性，包括與我們沒有足夠的專業知識從事此類活動以盈利或不會招致不適當風險的可能性相關的風險，所需的資本投資 和其他資源，以及由於我們認為我們不再專注於我們的核心業務而導致的客户流失。此外， 我們可能會不時探索通過收購、合作、投資或其他戰略性交易來發展業務的機會。 不能保證我們會成功地識別、談判或完成這類交易。, 任何 完成的交易將產生有利的財務結果，或者我們將能夠成功地將收購的 業務與我們的業務整合。

進入某些行業或地理市場或推出新類型的產品或服務可能會使我們受到 我們不熟悉或目前可以豁免的新法律法規的約束，並可能導致訴訟增加 和監管風險增加。如果一項新業務產生的收入不足，或者如果我們無法有效管理擴展後的業務 ，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們收集和分析有關客户投資的數據的能力受到限制 可能會對我們的業務產生不利影響。

我們 維護有關我們為基金監控和報告的投資的詳細信息。我們依靠我們的投資數據庫 為我們的客户提供定期報告，研究市場的發展和趨勢，並支持我們的投資 流程。我們依賴與標的基金和投資的投資經理繼續保持關係 以保持有關這些投資和市場活動的最新數據。終止此類關係或對我們使用與我們的投資、監控和報告服務相關的投資相關信息的能力施加限制 可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

運營風險和數據安全漏洞可能會擾亂我們的業務、損害我們的聲譽、導致財務損失或限制我們的增長。

我們 嚴重依賴我們的財務、會計、合規、監控、報告和其他數據處理系統。如果這些 系統中的任何一個或我們使用的第三方服務提供商的系統不能正常運行或被禁用或故障，包括數據丟失，無論是由於火災、其他自然災害、電力或電信故障、計算機病毒、惡意行為、恐怖主義或戰爭行為或其他原因造成的，我們都可能遭受業務中斷、財務損失、對客户的責任、監管幹預或聲譽損害，這可能會導致我們的業務中斷、財務損失、對客户的責任、 監管幹預或聲譽損害，這可能會導致我們的業務中斷、財務損失、對客户的責任、 監管幹預或聲譽損害，這可能會導致我們的業務中斷、財務損失、對客户的責任、 監管幹預或聲譽損害財務狀況 和運營結果。

此外，我們還依賴於我們的信息安全策略、程序和功能的有效性，這些策略、程序和功能旨在 保護我們的計算機、網絡和電信系統以及這些系統包含或傳輸的數據。對我們信息的攻擊 技術基礎設施可能使攻擊者能夠訪問和竊取我們的專有信息，破壞數據，或者 使我們的系統癱瘓、降級或破壞，或者挪用或以其他方式竊取資金。攻擊的範圍可能從一般企業常見的攻擊 到更高級、更持久的攻擊，這些攻擊可能針對我們，因為我們的高級管理團隊成員可能有公共檔案，或者因為作為另一家資產管理公司，我們持有大量有關客户和潛在投資的機密和敏感信息。 我們可能會以我們為目標，因為我們的高級管理團隊成員可能擁有公共檔案，或者因為作為另一家資產管理公司，我們持有大量有關我們客户和潛在投資的機密和敏感信息 。

儘管我們採取了保護措施並努力在情況允許時對其進行修改，但我們的計算機系統、軟件和網絡 可能容易受到未經授權的訪問、盜竊、誤用、計算機病毒或其他惡意代碼以及其他可能造成安全影響的事件的影響。我們和我們的員工一直並預計將繼續成為“網絡釣魚”攻擊的目標， 以及冒充和欺詐性索要錢財的對象，以及其他形式的活動。與網絡 或其他安全威脅或中斷相關的費用可能無法通過其他方式獲得全額保險或賠償。此外，網絡安全已 成為全球監管機構的首要任務。我們運營的許多司法管轄區都有與數據隱私、網絡安全和個人信息保護相關的法律法規，包括歐盟的一般數據保護條例(GDPR) 。一些司法管轄區還頒佈了法律，要求公司在涉及 某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。安全漏洞可能會危及我們、我們的員工或我們的客户的 或交易對手在我們的 計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密、專有和其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的員工、我們的客户的操作中斷或故障。 我們的交易對手或第三方的操作可能導致重大經濟損失、成本增加、 中斷這反過來可能會導致我們的收益和/或股價下降。此外，如果我們遇到網絡安全事件，, 它 可能導致監管機構調查和實質性處罰，這可能會導致負面宣傳，並可能導致我們的客户 對我們安全措施的有效性失去信心。此外，保險和其他保障措施可能只會部分 補償我們的損失(如果有的話)。

廣泛的 政府監管、合規失敗以及法律或法規的變更可能會對我們產生不利影響。

我們的業務活動受到廣泛且不斷變化的法律、規則和法規的約束。適用於我們業務的 法規框架的任何變化或潛在變化都可能會對我們施加額外的費用或資本要求，限制我們的籌資活動 ，對我們的業務、財務狀況、運營結果、聲譽或前景產生不利影響，損害 員工的留任或招聘，並需要高級管理層的高度關注。無法確定任何可能提出或可能成為法律的新法律、法規、計劃或監管指導對我們的業務或我們所在市場的影響程度。 任何新的法律、法規、計劃或監管指導可能會對我們的業務或我們所在的市場產生多大的影響 。

世界各地的政府當局已經或正在實施金融體系和參與者監管改革，以應對全球金融市場的動盪和混亂、金融機構倒閉和金融欺詐。這種改革包括對投資基金及其管理人和活動的額外監管，包括合規、風險管理和反洗錢程序；對特定投資類型的限制以及槓桿的提供和使用；資本要求的執行；對經理薪酬的限制；以及賬簿和記錄、報告 和披露要求。我們無法確切地預測任何此類改革對我們、我們的基金或另類投資基金的總體影響。 一般情況下，任何此類改革都會對我們、我們的基金或另類投資基金產生什麼影響。這些監管改革措施中的任何一項都可能對我們基金的投資戰略或我們的商業模式產生不利影響。我們可能會為遵守此類改革措施而招致鉅額費用，如果監管部門認定我們不遵守，則可能會承擔重大責任 。

我們 還可能因適用的税收法律、法規或其行政解釋的變化而受到不利影響。以 為例，2017年12月頒佈的美國聯邦税收立法通常被稱為《減税和就業法案》(以下簡稱《税法》)，導致該法發生了根本性變化，其中包括降低聯邦企業所得税税率、部分限制企業利息支出的扣除、限制某些董事和高級管理人員薪酬支出的扣除 。 其中包括降低聯邦企業所得税税率、部分限制企業利息支出的扣除、限制某些董事和高級管理人員薪酬支出的扣除 等。 其中包括降低聯邦企業所得税税率、部分限制企業利息支出的扣除、限制某些董事和高級管理人員的薪酬支出的扣除 。對淨營業虧損、結轉和結轉的限制，以及與美國對國際業務收益徵税的範圍和時間有關的變化 。隨後的立法， 2020年3月27日頒佈的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)放寬了税法對某些課税年度施加的某些限制，包括對淨營業虧損的使用和結轉的限制，以及對商業利息支出扣除的限制。税法和 CARE法案對未來幾年的確切影響很難量化，但這些變化可能會對我們的投資者、我們的基金投資的 中的公司或我們產生重大影響。此外，未來還可能頒佈其他變化，以提高公司税率、進一步限制利息扣除、對附帶權益徵收更繁重的税收，或者實施其他可能對我們的業務產生實質性不利影響的變化 , 經營業績和財務狀況。這些變化還可能包括增加州税收和修改州税法，以補充州和地方政府因新冠肺炎疫情造成的成本和隨之而來的經濟低迷導致的税收減少而耗盡的財政。

此外，我們的有效税率和納税義務基於現行所得税法律、法規和條約的適用。 這些法律、法規和條約很複雜，它們適用於我們和我們的資金以及各種業務安排的方式往往是值得商榷的。 在確定我們的所得税撥備、我們的遞延税項資產和負債以及根據我們的遞延税項淨資產記錄的任何估值津貼時，需要有重大的管理層判斷力。税務機關可能會質疑我們對法律、法規和條約的解釋，從而導致額外的納税義務或調整我們的所得税撥備 ，這可能會提高我們的實際税率。税法的修改也可能對我們吸引和留住關鍵人員的能力產生不利影響。

我們的業務在美國受到監管，包括美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、美國國税局(IRS)、金融行業監管機構(FINRA) 和其他監管機構的監管。 我們的業務受美國監管機構監管，包括美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、美國國税局(IRS)、金融業監管局(FINRA) 和其他監管機構的監管。此類法規或監督的任何變化都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。此外，我們經常依賴於這些 和其他適用法律的各種要求的豁免。這些豁免有時非常複雜，在某些情況下可能取決於我們無法控制的第三方的合規性 。如果由於任何原因，這些豁免被撤銷或挑戰，或者我們無法獲得這些豁免，我們可能會受到監管措施或第三方索賠的影響，我們的業務、財務狀況和運營結果 可能會受到實質性的不利影響。我們不遵守適用的法律或法規可能導致 罰款、停職人員或其他制裁，包括撤銷我們作為投資顧問的註冊或我們經紀自營商子公司的註冊 。即使對我們或我們的人員實施的制裁金額很小，監管機構對我們實施制裁所產生的負面宣傳也可能損害我們的聲譽，導致我們失去現有客户或無法獲得新客户。

在受到高度關注的金融醜聞之後，投資者對美國金融市場的完整性表示了擔憂。 除了那些已經頒佈的規則外，我們所處的監管環境還受到進一步的監管。 例如，根據《多德-弗蘭克華爾街改革法案》(Dodd-Frank Wall Street改革)和《2010年消費者保護法》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)，有大量法規會影響我們的業務。SEC尤其繼續加強對資產管理和私募股權行業的監管 ，重點關注私募股權行業的費用、基金費用分配 、基金投資機會分配、對基金投資者的披露、交易失敗費用的分配和一般利益衝突披露。SEC還加強了對投資顧問使用的估值做法的關注。我們的基金或我們投資的基金的許多投資缺乏易於確定的市場價格 可能會使我們的估值政策和流程受到SEC更嚴格的審查。由於SEC、其他美國或外國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施了新的或修訂的法律或法規，我們可能會受到不利影響 。如果我們不能再依賴允許英國金融機構不受限制地進入歐盟單一市場的通行證特權，英國脱歐可能會導致我們受到新的和更嚴格的 法規的約束。我們還可能受到這些政府當局和自律組織對現有法律的解釋或執行的改變 和規則的不利影響。

我們 必須遵守經修訂的《1974年美國僱員退休收入保障法》(ERISA)的受託責任條款，以及ERISA的禁止交易條款和本準則第4975節與我們的某些資金的管理 相關的條款。對於這些基金，這意味着(1)ERISA的受託責任標準 適用於此類基金的投資，包括投資審慎和多元化的要求，以及(2)我們在正常業務過程中代表這些基金進行或可能進行的某些交易 必須遵守ERISA第406條和本準則第4975條下的禁止交易規則。未獲豁免的禁止交易， 除了向ERISA計劃的受託人施加潛在責任外，還可能導致根據本守則向與我們進行交易的“利害關係方”(如ERISA中的定義)或“被取消資格的人”(如本守則中的定義 )徵收消費税 。此外，法院可能會發現，我們直接投資於 運營公司的基金與此類運營公司形成了事實上的合夥企業關係，因此， 將對這些公司資金不足的養老金負債承擔連帶責任。

其他一些基金目前依賴勞工部頒佈的ERISA計劃資產條例(經ERISA第3(42)節修訂)(“計劃資產條例”)的例外情況，因此不受ERISA的受託責任要求或ERISA的禁止交易要求和準則第4975節的約束。但是， 如果這些基金未能滿足計劃資產監管規定的例外情況，則此類失敗可能會嚴重幹擾我們與這些基金相關的活動，並使我們面臨與未能遵守ERISA和 本準則的相關規定相關的風險。

此外，我們已在SEC註冊為投資顧問，並受修訂後的1940年《投資顧問法案》(《顧問法案》)的要求和法規的約束。 此外，我們已在SEC註冊為投資顧問，並受修訂後的《投資顧問法案》(The Investment Advisers Act Of 1940)的要求和法規的約束。這些要求涉及與客户進行交易的限制 、保持有效的合規計劃、獎勵費用、徵集安排、投資分配、記錄保存和報告要求、披露要求、對機構交叉和顧問與其諮詢客户之間的主要交易的限制，以及一般反欺詐禁令。作為註冊投資顧問，我們對客户負有受託責任。同樣，我們在SEC註冊為經紀交易商， 是FINRA的成員。因此，我們還必須遵守《交易法》和FINRA規則的要求和規定。如果 未能遵守Advisers Act、Exchange Act或FINRA規則規定的義務，包括記錄保存、 廣告和運營要求、披露義務以及對欺詐活動的禁止，可能會導致檢查、 調查、制裁和聲譽損害，並可能對我們的業務、財務狀況 和運營結果造成重大不利影響。

外國投資風險審查現代化法案大大增加了受美國外國投資委員會(CFIUS)管轄的交易類型 。根據2020年2月13日生效的改革立法的最終規定，美國外國投資委員會有權審查並可能建議美國總統 美國總統阻止或對關鍵基礎設施和關鍵技術公司以及收集或存儲美國公民敏感數據的公司的非控制性投資施加條件，這可能會減少潛在買家的數量 ，並限制我們的資金從某些現有和未來投資中實現價值的能力。

在 歐盟，MiFID II除其他事項外，要求所有MiFID投資公司遵守規定的披露、透明度、報告和記錄保存義務以及與收到投資研究、最佳執行、產品 治理和營銷溝通有關的義務。在我們運營受MiFID II約束的投資公司時，我們實施了相關政策和程序以遵守MiFID II，包括某些規則對我們有域外影響的情況。與MiFID II的合規性 導致總體複雜性更高，合規性、管理和運營成本更高，總體靈活性更低 。英國退歐可能會進一步加劇複雜性、運營成本和靈活性的降低。這 是因為英國同時：(I)一般不再需要將歐盟法律轉換為英國法律；以及(Ii)選擇將某些歐盟法律轉換為英國法律，但需要進行各種修改，並受FCA的監督，而不是歐盟監管機構的監督。 綜合在一起，(I)和(Ii)可能導致英國和歐盟監管框架之間的分歧。

此外，在整個歐盟範圍內，我們必須遵守AIFMD，根據該規定，除其他事項外，我們還必須遵守有關營銷活動登記、某些人員的薪酬結構和報告義務等方面的監管要求。歐盟個別成員國提出了額外要求，可能包括風險管理、流動性風險、資產估值等方面的內部安排。 歐盟每個成員國都提出了額外的要求，其中可能包括風險管理、流動性風險、資產估值等方面的內部安排。 除其他事項外，我們還必須遵守市場營銷活動登記、某些人員的薪酬結構和報告義務等方面的監管要求。以及託管和託管要求的建立和安全。 由於一些歐洲經濟區(“EEA”)國家尚未將AIFMD納入其與歐盟的協議中，因此我們只能在這些歐洲經濟區國家開展營銷活動並提供服務，但必須遵守適用的當地法律 。 由於某些歐洲經濟區(“EEA”)國家尚未將AIFMD納入其與歐盟的協議中，因此我們只能在這些EEA國家開展營銷活動並提供服務。 在歐洲經濟區以外，我們要遵守的法規主要與登記和報告義務有關。如上所述，英國退歐以及英國和歐盟監管框架之間潛在的差異可能會導致英國和歐盟在遵守AIFMD方面的額外複雜性和成本。

《歐盟證券化條例》(簡稱《證券化條例》)於2019年1月1日生效，該條例對包括另類投資基金資產經理在內的“機構投資者”實施了 盡職調查和風險保留要求，並限制了另類投資基金投資於不符合規定風險保留要求的證券化頭寸的能力。 《證券化條例》(以下簡稱《證券化條例》)對機構投資者(包括另類投資基金資產的經理)施加了 盡職調查和風險保留要求，並限制了另類投資基金投資於 不符合規定風險保留要求的證券化頭寸的能力。證券化條例可能會影響或限制我們的基金進行構成“證券化”的某些投資的能力 ，並可能對證券化施加額外的報告義務 ，這可能會增加此類工具的管理成本。

歐盟關於投資公司審慎要求的新法規(法規(EU)2019/2033)及其附帶的指令 (指令(EU)2019/2034)(統稱為IFR/IFD)現已敲定，預計將於2021年6月26日生效。IFR/IFD將為大多數MiFID投資公司引入定製的審慎制度，以取代目前根據第四資本要求指令和資本要求法規適用的制度 。IFR/IFD代表着歐盟“審慎”監管的徹底改革 。由於IFR/IFD的申請日期在英國退歐過渡期結束後 ，英國不需要執行該立法，而是將建立一個新的投資公司審慎制度 ，旨在實現與IFD/IFR類似的結果。新制度有可能導致對受影響公司的資本要求更高，以及新的、更繁瑣的薪酬規則，以及重新削減和擴大內部治理， 披露、報告、流動性和集團“審慎”合併要求(以及其他事項)，每一項都可能對我們的歐洲業務產生實質性影響，儘管有過渡性條款允許公司將其資本增加到三個以上必要的水平。

預計未來幾年將在歐洲經濟區、歐盟、英國和我們開展業務的其他國家/地區實施更多法律法規。 預計未來幾年將會有更多的法律法規在歐洲經濟區、歐盟、英國和我們開展業務的其他國家生效。這些法律法規可能會影響我們在一個或多個市場開展業務的成本和方式、開展業務的風險、我們管理或建議的資產，以及我們從投資者那裏籌集資金的能力。 如果我們未能遵守現有或新的法律法規，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

聯邦、 州和外國的反腐敗和制裁法律可能造成重大責任和處罰，並造成聲譽損害 。

我們 還必須遵守有關向政治人士或其他第三方付款和捐款的多項法律法規，包括《反海外腐敗法》(FCPA)施加的限制，以及由外國資產控制辦公室(OFAC)、美國商務部 和美國國務院實施的貿易制裁和出口管制法律。《反海外腐敗法》旨在禁止賄賂外國政府及其官員和政治黨派，並要求美國的上市公司保持準確和公平地反映這些公司交易的賬簿和記錄。OFAC、美國商務部和美國國務院管理和執行各種出口管制法律法規，包括基於美國外交政策和國家安全目標的經濟和貿易制裁 針對目標外國國家、組織和個人。這些法律法規涉及我們業務的多個方面 ，包括服務現有基金投資者、尋找新基金投資者、尋找新投資，以及投資組合公司在我們的投資組合或其他受控投資中的活動。

非美國司法管轄區的類似法律，如歐盟制裁或英國《反賄賂法》，以及美國和國外其他適用的反賄賂、反腐敗、反洗錢或制裁或其他出口管制法律，也可能會施加比《反海外腐敗法》、《反海外腐敗法》、《美國商務部》和《美國國務院》更嚴格或更苛刻的要求。實施這些法律可能會 擾亂我們的業務，或者導致我們為遵守這些法律而產生明顯更多的成本。不同的法律也可能包含相互衝突的條款 ，這將使遵守所有法律變得更加困難。如果我們不遵守這些法律和法規， 我們可能面臨損害賠償、民事或刑事經濟處罰、聲譽損害、員工入獄、我們的運營限制和其他責任的索賠，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性和不利的影響 。此外，我們可能因違反《反海外腐敗法》或其他賄賂行為，或我們或我們的基金投資的公司或我們或我們的基金收購的公司違反適用的制裁或其他出口管制法律而承擔後續責任。雖然我們制定並實施了旨在確保我們和我們的人員嚴格遵守《反海外腐敗法》和我們所在司法管轄區的其他反腐敗、制裁和出口管制法律的政策和程序 ，但這些政策和程序並不是在所有情況下都有效，以防止違規行為。任何認定我們違反了《反腐敗法》或其他適用的反腐敗、制裁或出口管制法律的行為，除其他事項外，都可能受到民事和刑事處罰、重大罰款、利潤返還、對未來行為的禁令等。 任何認定我們違反了《反海外腐敗法》或其他適用的反腐敗、制裁或出口管制法律，都可能使我們受到民事和刑事處罰、重大罰款、利潤返還、未來行為禁令等。, 證券訴訟和投資者信心的普遍喪失，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響 。

我們的員工、顧問或第三方服務提供商的不當行為 可能會損害我們吸引和留住客户的能力 ，並使我們承擔重大法律責任和聲譽損害。

我們的員工、顧問或第三方服務提供商可能會有不當行為的風險，從而對我們的業務產生不利影響 。我們受業務和我們對所管理資產的自由裁量權所產生的一系列義務和標準的約束。 如果我們的任何員工、顧問或第三方服務提供商違反這些義務和標準，將對我們的客户和我們造成不利影響。我們的業務經常要求我們處理對我們可能為客户投資的公司和基金具有重大意義的機密事務 。如果我們的員工、顧問或第三方服務提供商從事欺詐活動、違反法規標準或不當使用或披露機密信息， 我們可能會受到法律或監管行動的影響，並嚴重損害我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係。 並不是總能發現或阻止不當行為，我們採取的旨在發現和防止不良行為的廣泛預防措施也並非在所有情況下都有效。 我們採取的旨在發現和防止不良行為的廣泛預防措施可能並非在所有情況下都有效。如果我們的一名員工、顧問或第三方服務提供商從事不當行為或被指控行為不當，我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性和不利的影響。 如果我們的一名員工、顧問或第三方服務提供商從事不當行為或被指控行為不當，我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

如果我們的服務不令人滿意或由於其他 原因，我們 可能會面臨專業聲譽和法律責任的損害。

作為一家金融服務公司，我們在很大程度上依賴於我們與客户的關係以及我們誠信的聲譽和高水平的專業服務來吸引和留住客户。因此，如果客户對我們的服務不滿意， 這種不滿對我們業務的損害可能比對其他類型業務的損害更大。

近年來，針對財務顧問的訴訟和監管訴訟中的索賠數量和索賠金額一直在增加 。我們的資產管理和諮詢活動可能使我們承擔根據證券或其他法律和法規對我們的客户和第三方(包括我們客户的股東或受益人)承擔重大法律責任的風險 有關證券和其他交易的重大虛假或誤導性陳述。我們代表客户做出可能導致重大損失的投資 決定。任何此類損失還可能使我們承擔 法律和法規責任或指控疏忽行為、違反受託責任或違反合同的行為的風險。這些 風險通常很難評估或量化，它們的存在和大小通常在很長一段時間內都是未知的 。我們在為訴訟辯護時可能會產生巨大的法律費用。此外，對我們、我們的投資活動或整個私募市場的負面宣傳和媒體猜測，無論是否屬實，或針對我們或我們推薦或牽涉到我們的任何第三方經理的訴訟或監管行動，都可能玷污我們的聲譽，損害我們吸引和留住客户的能力 。重大的法律或監管責任可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響，或者對我們的聲譽造成重大損害，這可能會嚴重損害我們的業務。

我們無法獲得足夠的保險可能會使我們承擔額外的損失風險或額外費用。

我們 可能無法以商業上合理的條款或以足夠的承保水平獲得或維持足夠的保險，以應對我們可能面臨的潛在責任，這可能會對我們的業務產生重大不利影響。我們可能面臨各種索賠的損失風險，包括與合同、欺詐、合規性和各種其他問題有關的索賠，無論此類索賠是否有效。 保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失(如果有的話)，並且如果索賠成功且超出或不在我們的保單承保範圍內，我們可能需要為此類成功索賠支付一大筆款項 。某些災難性的損失，如公共衞生危機、戰爭、地震、颱風、 恐怖襲擊或其他類似事件，可能不能投保，或者只能按太高的費率投保，以至於維持 保險會對我們的業務造成不利影響，在這種情況下，我們可能會選擇不投保。

與我們的資金有關的風險

困難的 市場、地緣政治和經濟狀況可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們基金所作投資的價值或業績，減少我們可以投資的高素質投資經理的數量， 降低我們基金籌集或部署資本的能力，每一項都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的業務、財務狀況和

我們的業務可能會受到世界各地困難的金融市場和經濟狀況以及我們無法控制的事件的實質性影響，包括利率上升、通貨膨脹、信貸可獲得性、法律變化、貿易壁壘、大宗商品價格、貨幣匯率、公共衞生危機、恐怖主義或政治不確定性。這些因素可能會影響證券價格的水平和波動性以及投資的流動性和價值，我們可能無法或可能選擇 不管理這些風險敞口。由於新冠肺炎疫情，目前全球金融市場正在經歷動盪和混亂，許多行業的投資在過去幾年中經歷了顯著的波動。

我們的 基金可能會受到以下因素的影響：退出機會減少並從其投資中實現價值，以及他們可能 無法找到有效配置資本的合適投資。在市場狀況困難或特定行業放緩的時期，我們的基金投資的公司可能會經歷收入下降、財務虧損、融資困難和融資成本上升的情況。在此期間，這些公司還可能在擴大業務和運營方面遇到困難，無法履行到期的償債義務或其他費用。 此外，在經濟不景氣時期，我們的基金可能很難進入金融市場，這可能會使他們更難或不可能獲得額外投資的資金，並損害其管理的資產和經營業績。 普遍的市場低迷或特定的市場錯位可能會導致我們基金的投資回報降低 ，這將對我們的收入造成不利影響。此外，對於我們的基金持有的有大量債務投資的投資，此類條件還可能增加違約風險 。

此外，在不斷惡化的 或艱難的市場環境中，我們尋找優質投資經理的能力可能會變得更加糟糕。 此外，我們尋找優質投資經理的能力可能會在惡化的 或艱難的市場環境中惡化。任何此類事件都可能推遲我們的資本投資能力，導致投資資本回報率降低 ，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

市場 惡化可能導致我們、我們的基金或我們基金的投資出現流動性收緊、收益和現金流減少以及減值費用，以及在籌集和部署資本、獲得投資融資 以及以有吸引力的條款進行投資方面的挑戰。這些市場狀況也可能對我們的能力和我們的基金以及我們的基金所做的投資及時、高效地平倉的能力產生影響。 我們的基金和我們的基金所做的投資及時、高效地平倉的能力也會受到影響。

在經濟普遍低迷或全球信貸市場收緊的情況下，我們的業務可能會產生較低的收入。整體經濟低迷或全球信貸市場收緊可能導致找到合適投資的機會減少，並使我們或我們和客户投資的基金更難退出現有投資並實現其價值，這可能會導致我們客户投資組合中的投資價值下降，從而導致激勵性 手續費收入減少。由於私募市場投資的估值過程存在內在滯後，我們管理的資產市值的任何減值可能要到適用業績期末後的一個或多個季度 才會報告。 這可能會導致聲明的估值與當前市場狀況不匹配，並可能導致業績變化的延遲披露 ，從而對我們客户的投資組合產生延遲影響。如果我們的客户減少在私募市場進行投資的承諾，轉而選擇他們認為提供更大機會或更低風險的投資，我們的收入 或收益可能會因為向我們支付的費用減少而下降。此外，如果由於報告滯後，他們的決定 是在市場低迷的初步影響被其他經濟體感受到之後做出的，那麼我們因該決定而經歷的不利影響也同樣可能對我們的業務、財務狀況和延遲運營的結果產生不利影響 。

我們的 盈利能力也可能受到固定成本的不利影響，以及我們無法在足夠的時間內縮減其他 成本，以應對與市場和經濟狀況變化相關的任何收入減少。 如果我們的收入下降而不相應減少我們的開支，我們的收入將會減少。因此，艱難的市場狀況可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

如果我們代表我們的基金進行的投資表現不佳，我們的收入和收益可能會下降，我們為未來基金籌集資金的能力 可能會受到實質性的不利影響。

我們的 收入來自我們管理基金所賺取的費用、獎勵費用或附帶權益(與我們的某些基金有關)，以及監控和報告費。如果我們的基金表現不佳，我們來自激勵費和附帶權益的收入和收益將會下降，我們未來將更難為新基金籌集資金或 獲得新客户。此外，如果之前分配給我們的附帶權益超過了我們最終有權獲得的金額 ，我們可能需要根據“追回”義務償還該金額。如果我們 無法償還退款金額，我們將承擔違反合同義務的責任。如果我們 無法籌集資金或被要求償還資本，我們的業務、財務狀況和經營業績將受到實質性的影響 並受到不利影響。

我們基金的歷史業績不應被視為這些基金或我們可能募集的任何未來基金未來業績的指標，部分原因是：

我們業務的成功取決於為我們的客户識別和獲得合適的投資機會。

我們的成功在很大程度上取決於為我們的客户識別和獲得合適的投資機會，尤其是我們的基金所投資的基礎基金的成功。投資機會的可獲得性將取決於市場狀況和我們無法控制的其他因素，以及我們為基金投資的投資經理的控制。 我們的基金過去的回報受益於可能不會持續或再次出現的投資機會和一般市場狀況，包括債務市場的有利借款條件，不能保證我們的基金或我們為基金投資的基礎 基金將能夠 也不能保證我們選擇的基礎基金能夠找到足夠有吸引力的投資機會來實現其投資目標 。

我們為客户提供投資基金和其他投資的競爭非常激烈。

我們 尋求與投資基金的投資經理保持良好的關係，包括我們以前為客户和未來可能投資的投資基金的投資經理，以及可能 與贊助基金經理一起在投資組合公司中提供共同投資機會的投資發起人。但是，由於尋求獲得由業績最好的基金經理管理或贊助的投資基金和共同投資機會的投資者數量眾多 ，因此不能保證我們能夠代表我們的客户投資於我們選擇的全部或大部分投資項目，也不能保證我們可獲得的投資機會的大小將達到我們所希望的規模。 我們希望獲得的投資基金和共同投資機會是由業績最好的基金經理管理或贊助的。 不能保證我們能夠代表我們的客户投資於我們選擇的全部或大部分投資項目，也不能保證我們可以獲得的投資機會的規模將達到我們所希望的規模 。獲得二級投資機會的競爭也很激烈，通常由有限數量的普通合夥人、基金經理和中介機構控制。

我們進行的與投資相關的 盡職調查流程可能不會揭示與投資相關的所有事實 。

在 投資我們的基金資產之前，我們會根據適用於每項投資的事實和情況進行我們認為合理和適當的盡職調查。 在進行盡職調查時，我們可能需要評估重要而複雜的業務、財務、税務、會計、技術、環境、社會、治理以及法律和監管問題。外部顧問、法律顧問和會計師可能會在不同程度上參與盡職調查流程，具體取決於投資類型和相關各方 。然而，在對一項投資進行盡職調查和評估時，我們依賴於提供給我們的資源，包括投資目標提供的信息，在某些情況下還會進行第三方 調查，這樣的調查不一定會導致投資最終成功。此外， 我們將對任何投資機會進行的盡職調查可能不會揭示或突出顯示評估此類投資機會所必需或有幫助的所有相關事實或風險。例如， 賄賂、欺詐、會計違規和其他不當、非法或腐敗行為的實例可能很難被發現，並且可能在某些司法管轄區更為普遍。

此外，我們的基金有很大一部分投資於標的基金，因此我們依賴於對這類基金標的投資經理的盡職調查 。我們很少或根本無法控制他們的盡職調查流程，他們在盡職調查中的任何缺陷都可能反映在我們代表客户與他們進行的投資的表現上。糟糕的 投資業績可能導致客户終止與我們的協議和/或造成負面聲譽影響， 這兩種情況中的任何一種都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

對某些基金、基礎投資基金和投資組合公司槓桿率的依賴使我們在債務融資市場受到波動和收縮的影響，並可能對我們的基金實現誘人的投資回報率的能力產生不利影響。

我們管理的許多基金、我們投資的基金和我們基金中的投資組合公司以及定製的單獨賬户中的許多 目前都依賴信貸便利，以促進高效投資或用於投機目的。如果我們的資金無法 獲得融資，或者我們的資金所投資的基礎基金或公司無法獲得結構性信貸、槓桿貸款和高收益債券市場(或僅在成本增加的情況下這樣做)，如果此類 市場出現錯位、收縮或波動，其運營結果可能會受到影響。任何此類事件都可能對我們基金的高效投資能力產生不利影響，並可能影響我們基金的投資回報。

長期缺乏足夠的債務融資來源，或者利率的總體水平或負債來源要求的風險價差增加，將使這些投資的融資成本更高， 在利率上升的情況下，我們的基金進行的固定利率債務投資的價值會下降。某些投資 也可能通過基金級別的債務工具融資，這些債務工具可能會也可能不會在各自的期限結束時用於再融資 。最後，對用於為我們的基金的投資提供資金的債務利息支出的扣除限制降低了受影響投資的税後回報率，並使債務融資的成本更高。這些因素中的任何一個都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

同樣，私募市場基金投資組合公司定期利用公司債券市場為其 業務獲得額外融資。此類業務的槓桿資本結構增加了基金投資組合公司 在不利經濟因素(如利率上升、經濟下滑或此類業務或其行業狀況惡化)下的風險敞口。我們直接或間接投資的投資組合公司使用槓桿造成的任何不利影響，都可能反過來對我們基金的回報產生不利影響。

客户和第三方投資者對我們某些基金的違約 可能會對該基金的運營和業績產生不利影響。

我們的 業務面臨欠我們服務費的客户可能無法向我們付款的風險。我們認為，由於目前的新冠肺炎疫情，這種風險可能會 潛在地增加。此外，如果我們基金的投資者未能履行為 承諾提供資金的義務，可能會對投資過程產生不利影響，我們可能會蒙受損失，無法滿足相關的 資本募集。例如，我們封閉式基金的投資者對我們有權在規定期限內的任何時間從這些投資者那裏贖回的基金做出資本承諾。我們依賴投資者履行和履行他們的承諾 當我們為這些基金募集資金以完成投資或以其他方式在到期時支付他們的義務時。此外， 我們的某些基金可能會利用信用額度為投資提供資金。由於在 信用額度下借款的利息支出和其他成本是基金的一項支出，因此基金的投資資本淨倍數可能會減少，同時基金產生的附帶權益金額也可能會減少。基金產生的附帶權益金額的任何實質性減少都可能對我們的收入產生不利的 影響。

任何沒有為資本募集提供資金的 投資者都將受到幾種可能的處罰，包括沒收該基金現有投資的可觀金額 。然而，處罰的影響與投資者之前投資於該基金的資本額 直接相關。例如，如果投資者在基金的早期投資很少或沒有投入資金 ，那麼沒收罰金可能就沒有意義了。如果投資者未能兑現大量的資本募集，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的 如果不遵守客户制定的投資指導方針，可能會導致我們受到損害賠償或AUM減少， 這兩種情況都會導致我們的收益下降，並對我們的業務造成不利影響。

我們的每個基金 都是按照特定的投資指導原則運作的，對於我們定製的單獨帳户， 通常是我們與此類基金的投資者合作建立的。如果我們不遵守這些準則以及 其他限制，可能會導致客户終止與我們的關係，或決定不再就新基金或其他基金向 我們注資。在某些情況下，這些投資者還可以起訴我們違約，並向我們追回 損害賠償金。此外，此類指導方針可能會限制我們代表客户進行我們認為在經濟上合乎需要的某些分配和策略的能力，這同樣可能導致基金虧損或終止 基金以及相應的AUM減少。即使我們遵守所有適用的投資準則，我們的客户仍可能 不滿意我們的投資業績或我們的服務或費用，並可能終止與我們的投資或不願向我們的基金投入新的資本。這些事件中的任何一個都可能導致我們的收益下降，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響 。

我們基金中某些資產的估值 方法可能有很大的主觀性，根據 此類方法確定的資產價值可能永遠不會實現，這可能會給我們的基金帶來重大損失。

對於我們的封閉式基金 ，這些基金的大量投資或者這些基金所投資的標的基金的大量投資都沒有現成的市場價格。我們基金的基金投資價值通常由我們根據基礎基金經理報告的此類投資的公允價值定期確定 。我們對所投資的 基金的估值在很大程度上取決於這些基金經理所採用的流程。投資的公允價值 是使用特定基金估值政策中描述的多種方法確定的。這些政策基於一系列因素，包括投資的性質、預期的投資現金流、投資持有的時間長短、轉讓限制以及其他公認的估值方法。我們的基金的共同/直接股權和信貸投資的價值 由我們根據相關共同/直接股權保薦人提供的報告和/或使用獨立的第三方評估公司提供的報告定期確定，以幫助我們使用公認的估值方法確定這些投資的公允價值 。這些可能包括對市盈率的引用、可比公司的估值 、公開或非公開市場交易、與證券相關的公司的後續發展、運營結果、財務狀況、現金流以及向一般合作伙伴提供的此類公司的預測，以及我們可能認為相關的其他因素。我們在評估單個投資時使用的方法是基於特定投資的各種估計和假設 , 由於這些假設或估計的不準確性，與投資相關的實際結果可能會有很大不同 。此外，由於我們的基金持有的非流動性投資 ，以及我們投資的標的基金可能投資於不穩定、陷入困境、 或正在經歷一些不確定性的行業或行業，因此此類投資可能會受到特定公司或整個行業的突然發展導致的價值快速變化的影響 。

由於非流動性投資的估值或價值的穩定性存在重大不確定性，因此反映在基金資產淨值中的此類投資的公允價值不一定反映出如果出售此類投資將實際獲得的價格 。大幅低於基金資產淨值反映的投資價值的變現可能會導致適用基金的虧損，並導致基金經理和我們損失潛在的獎勵費用 。此外，如果資產價值與基金資產淨值反映的價值存在實質性差異，無論是由於錯誤信息還是其他原因，都可能導致投資者對我們失去信心，進而可能導致我們難以籌集額外資本、留住客户或吸引新客户。此外，我們 經常聘請第三方評估機構協助我們進行評估。我們與他們的溝通中可能無意中遺漏了與評估目標 相關的重要事實，從而導致評估不準確。

此外， SEC強調估值實踐是其在投資顧問考試中的重點領域之一，並已對在估值方面誤導投資者的顧問採取了 執法行動。如果SEC調查並發現我們的方法或程序中存在錯誤 ，我們和/或我們的管理層可能會受到處罰和罰款，這可能會損害我們的聲譽 並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的 投資管理活動可能涉及對相對高風險、非流動性資產的投資，我們和我們的客户可能會在相當長的一段時間內 損失部分或全部投資於這些活動的金額，或無法從這些活動中實現任何利潤。

我們的某些基金進行的投資可能包括高風險、非流動性資產。我們投資的私募市場基金通常投資於非公開交易的證券。即使此類證券公開交易，其中許多 基金可能會被合同法或適用的證券法禁止在一段時間內出售此類證券。此類基金 通常不能公開出售這些證券，除非它們的銷售已根據適用的證券法進行登記， 或者除非獲得此類登記要求的豁免。因此，我們投資的私募市場基金 我們客户的資金可能無法在他們願意的時候出售證券，因此可能無法實現此類證券的全部價值。私募市場基金處置投資的能力在一定程度上取決於公開股本 和債務市場，在某種程度上，處置投資的能力可能取決於持有此類投資的投資組合公司首次公開募股(IPO)的能力，或者投資組合公司的潛在買家籌集債務融資為其購買提供資金的能力。此外，大量公開交易的股權證券往往只能在相當長的一段時間內處置，這使得投資回報在處置期間面臨市場價格下跌的風險 。向這些基金出資是有風險的，我們可能會損失我們基金和客户的部分或全部投資。

私募市場基金已經投資或可能投資的投資組合公司有時會涉及高度的業務 和財務風險。這些公司可能處於早期發展階段，可能沒有經過驗證的經營歷史，可能虧損或經營業績差異很大，可能從事快速變化的產品業務 可能面臨巨大的淘汰風險，可能受到廣泛的監管監督，可能需要大量額外的 資本來支持其運營，為擴張融資或保持其競爭地位，可能具有較高的 水平

此外，這些投資組合公司可能面臨激烈的競爭，包括擁有更多財力 資源，更廣泛的開發、製造、營銷和其他能力，以及更多合格的管理和技術人員的公司的競爭。位於非美國司法管轄區的投資組合公司可能面臨額外風險，包括貨幣匯率變化、外匯管制法規、與不同類型(和較低質量)的可用信息相關的風險、徵用或沒收税收以及不利的政治事態發展。此外，在特定投資類別、行業或地區的困難 市況或放緩時期，投資組合公司可能會經歷收入下降、財務虧損、難以獲得融資以及成本增加的情況。在此期間，這些公司 也可能在擴大業務和運營方面遇到困難，可能無法支付到期費用。 市場普遍低迷或特定的市場錯位可能會導致我們的基金所投資的私募市場基金 或投資組合公司的投資回報下降，從而對我們的基金的投資回報產生實質性的不利影響 。此外，如果投資組合中的公司出現債務違約，或者以其他方式尋求或被迫重組債務或宣佈破產，我們可能會損失部分或全部投資，並遭受聲譽損害。

我們的 基金投資於總部位於美國以外的公司，這可能會使我們面臨通常不會與投資美國公司相關的額外風險 。

A 我們基金的大量投資包括位於美國境外的私募市場基金或投資於位於美國境外的投資組合公司的 。此類非美國投資涉及通常與美國投資不相關的某些因素，包括與以下方面相關的風險：

這些 風險可能會對我們投資於非美國公司證券的基金的業績產生不利影響，從而對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利的 影響。

我們的 基金可能會面臨與非多元化投資相關的風險。

我們 不能保證我們的任何基金將實現多大程度的多元化。困難的市場狀況 或影響特定資產類別、地理區域或其他投資類別的放緩可能會對特定基金產生重大不利影響 如果該基金的投資集中在該領域，這將導致較低的投資回報。因此，基金缺乏多元化可能會對其投資業績產生不利影響，從而影響我們的業務、財務狀況和經營業績。 基金本身缺乏多元化可能會對其投資業績產生不利影響，從而影響我們的業務、財務狀況和經營業績。

我們的 基金投資於我們無法控制的基礎基金和公司。

我們大多數基金的投資 將包括我們不控制的公司的債務工具和股權證券。我們的基金可能會通過共同投資安排進行投資 或收購少數股權，也可能會隨着時間的推移處置其對投資組合公司的部分股權投資 ，從而保留少數股權投資。因此，我們基金的業績 將在很大程度上取決於第三方做出的投資和其他決定，這可能會對我們基金實現的回報產生實質性的 不利影響。所投資的投資組合公司可能會做出我們不同意的商業、財務 或管理決策。此外，大多數利益相關者或我們的管理層可能會承擔風險或 以不符合我們利益的方式行事。如果發生上述任何一種情況，我們的投資 和我們代表客户進行的投資的價值可能會縮水，我們的財務狀況、運營結果和現金流可能會因此而受到影響 。

我們基金的投資 在很多情況下可能低於其他投資者的投資。

在 許多情況下，我們的基金投資的公司擁有債務或股權證券，或者可能被允許產生債務或發行股權證券，這些證券的排名高於我們客户對我們基金的投資。根據條款，這些票據 可規定其持有人有權在 支付客户投資的日期或之前收到股息、利息或本金。此外，如果我們的一家或多家基金持有投資的公司破產、清算、解散、重組或破產，優先於我們客户投資的證券的持有者通常有權獲得全額付款，然後才能就我們客户的投資 進行分配。在償還高級證券持有人之後，公司可能沒有剩餘的 資產可用於償還客户投資的欠款。在任何資產剩餘的範圍內，與我們客户的投資同等級別的債權持有人 將有權在平等和可分級的基礎上分享從這些資產獲得的分配 。此外，在財務困境或破產後，我們影響公司事務和採取行動保護我們基金投資的能力可能大大低於那些持有優先權益的人 。

我們的 風險管理策略和程序可能會使我們面臨未知或不可預見的風險。

風險 管理適用於我們的投資管理業務以及我們為基金進行的投資。我們已經制定了 並繼續更新針對我們業務的風險管理策略和程序，這些風險包括市場風險、流動性 風險、操作風險和聲譽風險。對這些風險的管理可能非常複雜。這些策略和程序在某些情況下可能會失敗，特別是當我們面臨我們低估或未識別的風險時，包括與新冠肺炎疫情有關的風險。此外，我們管理與客户投資相關的風險的一些方法是基於我們對歷史私募市場行為的分析。統計技術被應用於這些觀察 ，以便對我們的一些風險暴露進行量化。對私募市場回報的歷史分析需要依賴基金經理的估值，這可能不是衡量當前估值的可靠指標。如果出現歷史數據中未觀察到的情況，這些統計方法 可能無法準確量化我們的風險敞口。尤其是， 當我們進入新業務線或提供新產品時，我們的歷史數據可能不完整。我們的風險管理 技術失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，包括我們 獲得獎勵費用的權利。

我們 正受到某些投資者越來越嚴格的審查，因為我們的基金進行的投資對社會和環境的影響 ，這可能會對我們從這些投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響。

近年來，某些投資者(包括美國公共養老基金和某些非美國投資者)越來越重視其投資或承諾投資的基金所作投資的負面影響，包括在環境、社會和治理(“ESG”)方面的負面影響。我們優先考慮ESG事務的客户可能會決定從我們的基金中贖回或提取以前承諾的資本(如果允許這種提取)，或者不向未來的基金投資或承諾資本 ，因為他們評估了我們對我們的基金進行投資的方式和考慮到的社會成本。 如果我們從包括公共養老基金在內的投資者那裏獲得資金的渠道受到損害，我們可能無法維持

向可持續金融的過渡加速了現有風險，並給我們的業務帶來了新的風險，這可能會影響我們的盈利能力 和成功。特別是，ESG問題一直是某些監管機構日益關注的主題，包括美國和歐盟。全球在ESG法律和監管改革方面缺乏協調，導致集團 層面的優先事項存在碎片化的風險，這是全球司法管轄區可持續性過渡步伐不同的結果。這可能會在我們的全球業務中造成衝突 ，這可能會阻礙我們未來實施和遵守快速發展的ESG 標準和要求。未能跟上可持續發展轉型的步伐可能會影響我們在市場上的競爭力 並損害我們的聲譽，從而對我們的業務造成實質性的不利影響。此外，如果未能遵守與ESG事宜相關的適用法律和法規變更，可能會招致對我們業務的更嚴格監管審查，並可能導致對我們實施罰款和/或其他制裁 。

歐盟委員會提議進行立法改革，其中包括但不限於：(A)關於為投資者、基金和資產管理公司引入與ESG因素有關的透明度和披露義務的2019年/2088號條例，其中大部分規則建議從2021年3月10日起生效；(B)關於在全歐盟範圍內引入環境可持續活動分類法的擬議條例，該條例擬於2021年3月10日生效，該條例的目的是為投資者、基金和資產管理公司引入與ESG因素有關的透明度和披露義務，其中大部分規則建議從2021年3月10日起生效；(B)關於在全歐盟範圍內引入環境可持續活動分類法的擬議條例。以及(C)修訂現有法規，包括MiFID II和AIFMD，以嵌入ESG要求。由於這些立法舉措，我們可能需要向我們基金的投資者提供有關 ESG事項的額外信息。這使我們面臨更大的披露風險，例如，由於缺乏可用或可信的數據，而相互衝突的披露的潛在 也可能使我們面臨更大的錯報訴訟或不當銷售指控的風險。管理這些風險失敗 可能會在多個方面對我們的業務造成實質性的不利影響。

在美國，勞工部於2020年6月23日提出了一項新規定，考慮到最近涉及ESG投資的趨勢，該規定旨在明確“計劃資產”經理對投資的信託要求。 美國勞工部於2020年6月23日提出了一項新規則，旨在明確“計劃資產”經理的受託要求。擬議的規則如果被採納，可能會對投資於含有ESG成分的基金的美國多投資者養老金計劃造成寒蟬效應，該基金包括我們的一些 基金。如果這些計劃投資者決定不投資我們包含ESG成分的基金，我們可能無法 維持或擴大這些基金的規模，也無法為包含ESG成分的新基金籌集足夠資金，這可能會對我們的收入造成不利的 影響。

巴塞爾III資本標準對我們客户的短期和長期影響尚不確定。

2011年6月，由來自包括美國在內的27個國家的銀行監管機構和中央銀行的高級代表組成的國際機構巴塞爾銀行監管委員會(巴塞爾委員會)宣佈了針對國際活躍的銀行組織和某些其他類型的金融機構的一套全面的資本和流動性標準的最終框架，通常被稱為“巴塞爾III”，並於2017年進行了修訂。“巴塞爾委員會”是一個由來自包括美國在內的27個國家和地區的銀行監管機構和中央銀行的高級代表組成的國際機構，該委員會宣佈了針對國際活躍的銀行組織和某些其他類型的金融機構的一套全面的資本和流動性標準(通常稱為“巴塞爾III”)的最終框架，並於2017年進行了修訂。這些 標準一般要求銀行持有更多資本(主要以普通股形式)，而不是以前的資本 框架下的資本，降低槓桿率並提高流動性標準。美國聯邦銀行監管機構已經通過並將繼續採用針對美國銀行組織實施巴塞爾協議III的最終規定 。

我們的一些客户 遵守巴塞爾III標準。持續採用與巴塞爾協議III和相關標準相關的規則 可能會限制這些客户維持或增加對我們基金的投資的能力，從而導致此類投資 對其風險加權資產比率產生不利影響。我們失去這些客户，或者無法從這些客户那裏籌集額外的投資額 ，可能會對我們的收入產生不利影響。

對衝 基金投資面臨許多額外風險。

我們的基金對其他對衝基金的投資 ，以及我們專注於信貸的、機會主義的和其他對衝基金以及類似的 產品的投資都受到許多額外風險的影響，包括以下風險：

由於我們與我們的關係，我們的基金可能會不時被限制交易某些證券(例如，我們現有或潛在的投資組合公司發行的上市證券)。 由於我們與我們的關係，我們的基金可能會不時受到限制，不得交易某些證券(例如，我們現有或潛在的投資組合公司發行的上市證券)。這可能會限制他們獲得和/或 隨後處置與交易相關的投資的能力，否則通常會允許在沒有此類從屬關係的情況下進行投資 。

我們在基礎設施資產上的基金投資可能會使我們的基金面臨更大的風險，而這些風險是房地產所有權固有的。

對基礎設施資產的投資 可能會使我們面臨更大的風險，而這些風險是房地產所有權固有的。例如：

基礎設施 投資通常涉及對市政、州、聯邦或外國政府或監管機構的持續承諾。這些義務的性質使我們面臨比通常強加給其他企業的更高級別的監管控制，可能需要我們依賴複雜的政府許可證、特許權、租約或合同，這可能很難獲得或維護。 基礎設施投資可能需要運營商管理此類投資，而這些運營商未能遵守法律，包括禁止賄賂政府官員，可能會對此類投資的價值產生不利影響，並導致我們 。 基礎設施投資可能需要運營商管理此類投資，而這些運營商未能遵守法律，包括禁止賄賂政府官員，可能會對此類投資的價值產生不利影響，並導致我們 。 這些運營商未能遵守法律，包括禁止賄賂政府官員，可能會對此類投資的價值產生不利影響，並導致我們 此類投資的收入可能依賴於與有限數量的交易對手簽訂的提供服務的合同協議 ，因此面臨交易對手違約風險。基礎設施投資的運營和現金流 對通貨膨脹也更加敏感，在某些情況下，還會對大宗商品價格風險更加敏感。此外，基礎設施投資提供的服務 可能受到政府實體的費率管制，這些政府實體決定或限制可能收費的價格 。同樣，適用服務的用户或政府實體對此類用户的響應可能會對費率的任何調整做出負面反應，從而降低此類基礎設施投資的盈利能力。

企業合併後與我們組織結構相關的風險

我們 是納斯達克上市標準所指的“受控公司”，因此，我們將有資格獲得 豁免，並打算依賴於某些公司治理要求的豁免。您將不會獲得與受此類要求約束的公司的股東提供的相同的保護 。

密鑰持有人持有我們所有的C類普通股，這將使這些持有人有權在日落日期之前投出每股10票和C類股份投票額中較小的 ，後者通常是每股投票數等於 至(1)(X)的投票數，相當於我們股本總投票權的75%(為此包括任何 包括減去(Y)密鑰持有人(包括任何可包含的股份)直接或間接擁有或控制的股本(C類普通股除外)的總投票權， 除以(2)當時已發行的普通股的股數 。因此，只要C類普通股至少佔我們全部普通股的9.1%，密鑰持有者就控制着我們普通股合計投票權的大約75%， ，並將控制我們的多數投票權 。由於持有密鑰持有者的股份，我們是納斯達克公司治理標準 所指的“受控公司”。根據這些規則，由個人、集團或其他公司持有超過50%投票權的上市公司是“受控公司”，可以選擇不遵守某些公司治理要求， 包括這樣的要求：(I)我們的董事會多數由獨立董事組成，(Ii)我們有一個完全由獨立董事組成的薪酬 委員會，以及(Iii)董事被提名人由遴選或推薦給董事會 。

我們 依賴其中某些豁免。因此，我們沒有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會 ，我們的董事也不會完全由獨立董事提名或挑選。只要我們符合受控公司的資格，我們也可以依賴其他豁免 。如果我們依賴其中任何一項豁免，我們A類普通股的持有者 將不會獲得與受納斯達克所有公司治理要求的公司股東相同的保護 。

我們普通股的 多類別結構具有將投票權集中到首席執行官手中的效果，這將限制投資者影響重要交易(包括控制權變更)結果的能力。

我們A類普通股的持有者 將有權投A類普通股每股一票，而我們C類普通股的持有者 將有權在(1)日落日期之前投(X)每股10票和(Y) C類普通股投票權金額和(2)日落日期及之後的每股一票。密鑰持有者 控制着我們普通股大約75%的總投票權，因為他們擁有我們所有的C類普通股。因此，雖然我們未來不打算髮行額外的C類普通股，但薩克斯先生通過他對GCM V的控制，將能夠對所有需要我們股東批准的事項行使控制權，包括 選舉我們的董事、修改我們的組織文件以及任何合併、合併、出售我們所有或基本上所有資產或其他重大公司交易。薩克斯先生可能與您的利益不同，可能會以您不同意且可能不利於您的利益的 方式投票。這種集中控制的效果可能會延遲， 防止或阻止我們公司控制權的變更，可能會剝奪我們的股東在出售我們公司時獲得股本溢價的機會 ，並可能最終影響我們A類普通股的市場價格。

我們 無法預測我們的多類別結構可能對A類普通股的股價產生的影響。

我們 無法預測我們的多類別結構是否會導致A類普通股的市場價格更低或波動更大 或者造成負面宣傳或其他不利後果。例如，某些指數提供商已宣佈限制在其某些指數中納入具有多類股權結構的 公司。2017年7月，富時羅素(FTSE Russell)和標普道瓊斯(S&P Dow Jones)宣佈，將停止允許大多數採用雙層或多股權資本結構的新上市公司被納入其指數 。受影響的指數包括羅素2000指數(Russell 2000)和標準普爾500指數(S&P500)，標準普爾中型股400指數(S&P MidCap 400)和標準普爾小盤股600指數(S&P SmallCap 600)，它們共同構成了標準普爾綜合指數1500(S&P Composite 1500)。從2017年開始，領先的股票指數提供商摩根士丹利資本國際(MSCI)就如何對待無投票權和多類別結構展開了公開諮詢 ，並暫時禁止新的多類別上市公司進入其某些指數； 然而，2018年10月，摩根士丹利資本國際(MSCI)宣佈決定在其指數中納入“具有不平等投票權結構”的股權證券 ，並推出一個新的指數，在其資格標準中具體包括投票權。根據宣佈的 政策，我們的多類別資本結構將使我們沒有資格被納入某些指數，因此，試圖被動跟蹤這些指數的共同基金、交易所交易基金(ETF)和其他投資工具將不會投資於我們的股票 。這些政策仍然是相當新的，目前還不清楚它們將對被排除在指數之外的上市公司的估值產生什麼影響(如果有的話)，但與被納入的其他類似公司的估值 相比，它們可能會壓低這些估值。因為我們的多階層結構, 我們可能會被排除在這些指數中的某些 之外，我們不能向您保證其他股票指數不會採取類似的行動。鑑於 投資基金持續流入尋求跟蹤某些指數的被動策略，被排除在股票指數之外可能會使許多此類基金無法進行投資，並可能降低我們的A類普通股對其他投資者的吸引力。因此， 我們A類普通股的市場價格可能會受到不利影響。

我們的 唯一的物質資產是我們在GCMH的權益，因此我們依賴GCMH的分配來支付股息、税款 和其他費用。

我們 是一家控股公司，除了間接擁有GCMH的股權和某些遞延的 納税資產外，沒有其他實質性資產。因此，我們沒有任何獨立的創收手段。我們打算促使GCMH向其成員(包括我們)分發 ，金額至少足以讓我們支付所有適用税款，根據與TRA各方(如下定義)的應收税金協議進行付款，並支付我們的公司和其他管理費用。對於我們需要資金的程度，而GCMH根據適用的法律或法規限制進行此類分配，或者 無法提供此類資金，則可能會對我們的流動性和財務狀況產生重大不利影響。？

我們 將被要求向GCMH股權持有人支付可歸因於我們收購Grosvenor通用單位和某些其他税收屬性的税基提升( )所獲得的大部分税收優惠，而支付的金額可能相當可觀。

我們 與GCMH股東(GCMH股東及其繼承人和受讓人)就應收税金協議 訂立了應收税款協議，根據該協議，我們一般將向他們支付我們實現的(或在某些情況下)節省税款的85% 。由於我們收購GCMH的股權(包括與業務合併相關的、未來以Grosvenor普通股交換A類普通股或現金)而增加的税基(和某些其他税收優惠)， 從GCMH及其子公司資產的某些現有計税基礎上獲得的 ，以及因與此相關的付款而產生的某些扣除 ，因此被視為實現) 由於我們收購GCMH的股權(包括與業務合併相關的股權，以及未來Grosvenor普通股與A類普通股或現金的交換)而增加的税基(和某些其他税收優惠)，以及因與此相關的付款而產生的某些扣除 應收税金協議的期限自交易結束時開始生效， 將一直持續到受應收税金協議約束的所有福利均已使用或到期為止，但受以下討論的應收税金協議項下我們義務的潛在提速的限制 。應收税金協議 將對我們根據適用税種(包括使用假定的州和地方所得税税率)實現或被視為實現的節税金額的確定做出某些簡化假設，這可能導致根據 根據應收税金協議支付的款項超過如果不做出此類假設而產生的金額，從而超過我們實際節税金額的85%。

我們收購GCMH權益所產生的實際税基增加，以及根據應收税金協議支付的任何款項的金額和時間將因一系列因素而異，包括但不限於購買或交換時我們的A類普通股的價格、任何未來交易所的時間、交易所的應税程度、金額和時間等，這些因素包括但不限於：購買或交換時我們的A類普通股的價格、未來任何交易所的時間、交易所的應税程度、金額和時間，這些因素包括但不限於我們購買或交換時的A類普通股的價格、未來任何交易所的時間、交易所的應税程度、金額和時機。 我們收購GCMH的權益所產生的實際税基增加，以及根據應收税金協議支付的任何款項的金額和時間都會有所不同

TRA各方將不會報銷我們之前支付的任何款項，除非 支付給TRA各方的超額款項將從未來根據應收税金協議支付的款項中扣除。 如果任何涵蓋的税收優惠隨後被拒絕，則TRA各方將不會向我們報銷任何以前支付的款項。 根據應收税金協議向TRA各方支付的超額款項將被扣除。美國國税局可能會挑戰我們的税務立場，要求我們在基本資產方面享受 的福利，或者可能會根據應收税金協議對我們的應税收入進行調整，從而影響我們的負債 。我們可以根據應收税金協議向TRA各方支付的款項超過我們實際節省的税款 ，並且可能無法收回這些款項，這可能會對我們的流動性造成負面影響。根據 應收税金協議支付的款項不以任何TRA方對我們的持續所有權為條件。

應收税金協議規定，如果發生某些控制權變更，或者在我們實質性違反應收税金協議規定的義務時，或者在選舉 TRA各方代表(“TRA黨代表”)時，或者在發生某些與信用相關的事件時，我們在應收税金協議下的義務將被加速。 如果我們在應收税金協議下的義務被加速。 如果我們在應收税金協議下的義務被加速，我們在應收税金協議下的義務將被加速。 如果我們在應收税金協議下的義務被加速，我們在應收税金協議下的義務將被加速。 我們將被要求根據應收税金協議向TRA各方支付相當於未來付款現值的款項 根據某些假設進行計算。 這些假設將包括TRA各方將交換其所有Grosvenor公用單位的假設，以及 我們將有足夠的應税收入來利用覆蓋税屬性在最早的 年度中產生的任何税收減免。 這些假設將包括TRA各方將交換所有Grosvenor通用單位的假設，以及我們將有足夠的應税收入來利用覆蓋税屬性在最早的 年度產生的任何減税如果我們在應收税金協議下的義務被加速，這些義務可能會對我們或潛在收購人的流動性產生重大負面影響，並可能產生延遲、推遲、修改或阻止某些合併、業務合併或其他控制權變更的效果。 如果加快了應收税金協議的規定，這些義務可能會對我們或潛在收購方的流動性產生重大負面影響，並可能導致延遲、延期、 修改或阻止某些合併、業務合併或其他控制權變更。當TRA各方擁有與我們其他股東不同或不同於我們其他股東的利益時，這些規定也可能導致 。此外，根據應收税金協議，我們可能被要求在任何潛在的實際實現此類税收優惠之前支付大量的款項，並且超過我們或潛在的收購人的實際節省的税款。 此外，我們可能被要求在任何潛在的實際實現此類税收優惠之前支付大量的款項，並且超過我們或潛在的收購人的實際節省的税款, 在某些涉及控制權變更的情況下，我們可能被要求付款，即使税基沒有任何實際增加 現有税基帶來的好處也是如此。

在 某些情況下，GCMH將被要求向我們和GCMH股東進行分配，而 GCMH將被要求進行的分配可能是大量的，並且可能以Grosvenor 普通單位持有人之間不按比例分配的方式進行。

GCMH被視為合夥企業，並將繼續被視為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税，因此一般不繳納美國 聯邦所得税。相反，它的應税收入通常分配給它的成員，包括我們。根據A&R LLLPA，GCMH將向會員(包括我們)進行現金分配或税收分配，按假設税率計算，以向其成員提供流動資金，以支付該成員在扣除累計應税損失後的應税收入中的可分配份額。 減去累計應税損失後，GCMH將向會員提供現金分配或税收分配，以向其成員提供流動性，以支付該成員在累計應税收入中減去 的應分配份額的税款。根據適用的税收規則，GCMH將被要求在某些情況下將應税淨收入不成比例地分配給其成員。由於税收分配可以按比例分配給所有成員，並且此類税收分配可以根據每個Grosvenor普通單位分配的應税收入最多的成員和適用於任何成員的最高税率來確定，因此GCMH可能被要求進行税收分配 ，如果GCMH按假設的 税率對其淨收入徵税，則GCMH的税收分配總額將超過GCMH應繳納的税額。

由於 由於(I)應分配給我們和GCMH股權持有人的應税收入淨額的潛在差異，(Ii)適用於公司的税率低於個人，以及(Iii)在計算GCMH的 分配義務時使用假設税率，我們收到的分配可能大大超過我們的納税義務和根據應收税款協議支付的義務 。如果我們不將此類現金餘額作為A類普通股的股息分配 ，而是持有此類現金餘額或將其借給GCMH，則GCMH股權持有人將受益於 可歸因於此類累積現金餘額的任何價值，因為他們有權收購我們A類普通股的股票，或者根據我們的選擇，獲得與其公允市場價值相等的現金數量，以換取他們的Grosvenor普通股單位。我們沒有義務 將此類現金餘額分配給我們的股東，也不會因我們保留任何現金而調整提供給交換 股東的與A&R LLLPA項下Grosvenor通用單位直接交換或贖回相關的對價。 我們沒有義務將此類現金餘額分配給我們的股東，也不會因為我們保留現金而調整提供給交易所 股東的與A&R LLLPA下Grosvenor通用單位直接交換或贖回相關的對價。

A&R LLLPA為Holdings提供了一個選項，以減少在其他情況下需要向GCMH成員 按比例分配的税款，前提是此類税收分配的金額在任何情況下都不能低於允許我們 支付我們在應收税款協議下的實際納税義務所需的金額。如果GCMH股權持有人 可歸因於GCMH分配的税負(使用與上述假設類似的假設計算)超過了GCMH成員的減税比例分配 ，則GCMH通常將按比例向該等成員進行非比例的税費分配，其金額足以讓他們支付該等税負。(br} =_。根據A&R LLLPA，任何此類非按比例的税收分配將被視為與適用成員有權獲得的其他分配相比的預付款。 此外，如果在轉讓相關的 Grosvenor共用單位時(包括因直接更換或贖回A&R LLLPA項下的Grosvenor共用單位而產生的)，任何此類預付款尚未從GCMH的其他分配中通過抵銷收回，則適用的轉讓成員一般需要在轉讓後15天內償還與該Grosvenor或共用單位相關的預付款 。這一安排可能導致GCMH (我們以外)的成員通過税收分配獲得現金，其方式與向我們分配的現金 不是按比例分配的，而且是在按比例分配現金之前獲得的。對於被視為預付款給除我們以外的 GCMH成員的任何此類税收分配，不會收取利息。

吾等 可能承擔可歸因於業務合併前 之前的應税期間(或部分期間)的審計調整，或與我們在實施相關調整的應税期間在GCMH的所有權權益不成比例的某些税務責任。

根據作為2015年兩黨預算法的一部分而頒佈的法典中的某些條款(這些條款，即“合夥企業 税務審計規則”)，合夥企業(而不是合夥企業的合夥人)可以繳納美國聯邦所得税(以及 任何相關利息和罰款)，這些調整是根據美國國税局審計或司法程序對收入、收益、虧損、扣除項目進行調整而產生的。或在合夥企業的納税申報表上顯示的抵免(或這些項目如何在 合夥人之間分配)，儘管沒有這樣的調整，合夥企業收入的納税責任是由 合夥人承擔的，而不是由合夥企業承擔的。

根據 合夥企業税務審計規則，合夥企業的納税責任在某些情況下可以減少或免除。 取決於其合夥人的狀態或行動。例如，如果合夥人同意修改其納税申報單並支付由此產生的 税，則可以減輕合夥人的責任。合夥企業也可以選擇將調整產生的税負推給上一納税年度的合夥人(也就是調整的對象) ，從而避免在合夥企業層面支付相關債務，而是由在支付相關債務時是合夥人的 承擔。 在上一課税年度是合夥人的人是調整的對象 因此避免了在合夥企業層面支付相關債務，而是由在支付相關債務時是合夥人的人承擔。

控股 有權指示GCMH或其子公司是否將作出上文所述的“推後”選擇，以進行 應課税期間(或部分)在業務合併日期或之前結束的調整，以及任何此類實體是否將在實體層面支付任何適用的負債。此外，雖然合夥企業税務審計規則一般只適用於2018年及以後年度的調整，但控股公司有權指示GCMH選擇將這些規則適用於2016和2017年。A&R LLLPA的條款將禁止GCMH就該等負債向GCMH股權持有人尋求賠償或其他追償。關於控股公司行使這一 權力，控股公司的利益通常與我們其他股東的利益不同。此外，關於企業合併後開始的納税期間，並不要求GCMH或其任何子公司進行 任何“推出來”的選擇。 關於企業合併後開始的應納税期間，GCMH或其任何子公司都不需要做出任何“推出”選擇。因此，我們可能需要承擔與 適用納税申報表的任何調整相關的任何税款、利息或罰款的份額，這可能會對我們的經營業績產生不利影響 ，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。這是基於我們在GCMH的所有權 在實施此類調整的應税期間(包括我們在GCMH中沒有權益的業務合併生效日期之前的期間)的所有權 而做出的。

如果根據修訂後的1940年《投資公司法》(《投資公司法》)，我們被認定為“投資公司”，則適用的限制可能使我們無法按預期繼續經營業務，並可能對我們的業務產生重大不利影響。 如果我們被視為“投資公司”，則可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

發行人在以下情況下通常被視為《投資公司法》所指的“投資公司”：

我們 相信我們主要從事提供資產管理服務的業務，而不是主要從事證券投資、再投資或交易的業務 。我們堅持自己是一家資產管理公司，不打算主要從事證券投資、再投資或交易業務。因此，我們不相信我們是，也不認為GCM LLC或GCMH是上面第一個要點中描述的“正統”投資公司。此外，根據《投資公司法》，我們 將GCM LLC和GCMH視為多數股權子公司，而根據《投資公司法》，GCM LLC和GCMH 將其註冊投資顧問子公司視為多數股權子公司。 因此，我們認為，按不計美國政府證券和現金項目計算，我們總資產(不包括美國政府證券和現金項目)的比例不到40%。因此，我們不相信我們、GCM LLC或GCMH 將不會因為上文第二個 要點中描述的40%的無意投資公司測試而成為一家無意投資公司。此外，我們認為我們不會是投資公司法案第3(B)(1)條規定的投資公司，因為我們將主要從事非投資公司業務。

投資公司法及其下的規則包含投資公司的組織和運營的詳細參數 。除其他事項外，《投資公司法》及其規則限制或禁止與關聯公司的交易， 對債務和股權證券的發行施加限制，禁止發行股票期權，並施加某些治理要求 。我們打算繼續運營，這樣我們就不會被視為《投資公司法》 項下的投資公司。然而，如果發生任何事情，導致我們被視為投資公司，根據《投資公司法》，《投資公司法》規定的要求，包括對我們資本結構的限制， 與關聯公司(包括GCMH)進行業務往來的能力，以及補償關鍵員工的能力，可能會使我們無法繼續目前開展的業務，損害GCMH、我們或我們之間的協議和安排 。{br*財務狀況和運營結果 。

本公司控制權變更可能導致轉讓我們的投資諮詢協議。

根據 《顧問法案》，我們管理的基金和其他賬户的每一份投資諮詢協議都必須規定，未經特定基金或其他客户同意，不得將其 轉讓。除其他事項外，如果GCMH發生控制權變更，則可以根據《顧問法案》進行分配。 除其他事項外，GCMH可能發生控制權變更。從日落之日起及之後，每股C類普通股將使其記錄持有者擁有每股一票的權利，而不是潛在的每股多票，密鑰持有人將不再控制董事的任命或能夠就提交給我們的股東進行表決的所有事項進行直接投票 。在日落日期之前，薩克斯先生可能會去世或致殘。薩克斯先生是我們的 普通股的總投票權的大約75%的實益持有人，他持有GCM V的所有權，截至交易結束時，薩克斯先生持有的普通股的總投票權約為75%。這些事件可以被認為是GCMH控制權的變更 ，因此是一項任務。如果發生此類轉讓，我們不能確定GCMH是否能夠從我們的基金和其他客户那裏獲得 必要的同意，這可能會導致我們損失從這些基金和其他客户那裏賺取的管理費和績效費用 。

由於我們的高級管理團隊成員將通過其他實體持有他們在GCMH的大部分或全部經濟利益，因此他們與我們A類普通股的持有者或我們之間可能會產生利益衝突 。

由於我們高級管理團隊的成員通過控股公司而不是通過持有我們A類普通股的股份直接持有他們在GCMH的大部分或全部經濟利益，因此他們的利益可能與我們A類普通股持有人或我們的利益不一致或衝突。 我們的高級管理團隊成員直接通過控股公司而不是通過擁有我們A類普通股的股份來持有GCMH的大部分或全部經濟利益，因此他們的利益可能與我們A類普通股持有者的利益或與我們的利益不一致或衝突。例如，我們高級管理團隊的成員可能與我們公司和/或A類普通股股東的税務狀況不同，這可能會影響他們關於是否以及何時進行某些交易或處置資產、是否以及何時產生新的債務或對現有債務進行再融資的決策。 此外，我們是否應該以及何時終止應收税金協議並加快履行該協議下的義務。 此外，未來交易和投資的結構可能會考慮會員的納税考慮 即使我們不會獲得類似的好處。

在業務合併後，我們預計將繼續向股東支付股息，但我們是否有能力這樣做受到董事會的 自由裁量權，並可能受到我們控股公司結構和特拉華州法律適用條款的限制 法律的適用條款。

雖然我們希望在企業合併後向股東支付現金股利，但我們的董事會可以自行決定增加或降低股息水平，或者完全停止支付股息。 我們希望在企業合併後向股東支付現金股利，但董事會可以自行決定增加或降低股息水平，或者完全停止支付股息。此外，作為控股公司， 我們依賴GCMH產生收益和現金流並將其分配給我們的能力，以便我們能夠支付我們的 義務和費用(包括我們在應收税金協議下的税款和付款)，並向我們的股東支付股息。 我們希望讓GCMH向包括我們在內的成員進行分配。然而，GCMH進行此類分配的能力 將取決於其經營業績、現金需求和財務狀況、我們債務工具中的限制性條款 以及適用的特拉華州法律(這可能會限制可用於分配給其成員的資金數量)。我們申報 並向股東支付股息的能力同樣受制於特拉華州法律(該法律可能會限制可用於股息的資金數量)。 如果由於這些各種限制和限制，我們無法從我們的 業務中獲得足夠的分紅，我們可能無法支付或可能被要求減少或取消A類普通股的股息支付 。

與上市公司相關的風險

未能根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條建立和維護有效的內部控制可能會對我們的業務和股票價格產生重大的不利影響 。

我們 必須遵守SEC實施《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302和404節的規則，該規則要求管理層 在我們的季度和年度報告中證明財務和其他信息，並提供關於財務報告控制的 有效性的年度管理報告。此外，一旦我們不再符合“新興成長型公司”的資格， 我們將被要求我們的獨立註冊會計師事務所提供一份關於我們財務報告內部控制有效性的證明報告 。如果我們的獨立註冊會計師事務所對我們的控制記錄、設計或操作水平不滿意，可能會出具不利報告。 會計師事務所對我們的控制記錄、設計或操作水平不滿意。

重大缺陷是指內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此很有可能不會防止或及時發現和糾正實體財務報表的重大錯報 。重大缺陷是指內部控制的缺陷或缺陷的組合，它沒有實質性缺陷那麼嚴重，但足夠重要，足以引起負責治理的人的注意。在評估我們對財務報告的內部 控制時，我們可能會找出我們可能無法及時補救的重大弱點，以滿足要求我們遵守第404條要求的適用截止日期 。如果我們發現我們的財務報告內部控制存在任何重大弱點 或者不能及時遵守第404條的要求，或者斷言我們的財務報告內部控制無效，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所無法對我們的財務報告內部控制的有效性發表意見，我們可能無法履行我們的報告義務或被要求重新申報我們之前的財務報告。 如果我們發現我們的財務報告內部控制存在任何重大弱點，或者我們無法及時遵守第404條的要求，或者斷言我們的財務報告內部控制無效，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所無法就我們財務報告內部控制的有效性發表意見，我們可能無法履行我們的報告義務，或者被要求重新申報我們之前的財務報告。投資者還可能對我們財務報告的準確性和完整性失去信心 ，我們的A類普通股和認股權證的市場價格可能會受到負面影響 我們可能會成為納斯達克、SEC或其他監管機構的調查對象，這將 需要額外的財務和管理資源。

我們 是一家新興成長型公司，如果我們決定只遵守適用於新興成長型公司的某些降低的報告和披露要求 ，可能會降低我們的A類普通股對投資者的吸引力。

我們 是一家新興成長型公司，只要我們繼續是一家新興成長型公司，我們就可以選擇利用 豁免適用於其他上市公司但不適用於“新興成長型公司”的各種報告要求， 包括：

只要出現以下情況之一，我們作為新興成長型公司的 地位將立即終止：

我們 無法預測，如果我們選擇依賴新興 成長型公司提供的任何豁免，投資者是否會發現我們的證券吸引力降低。如果一些投資者因為我們依賴這些豁免中的任何一項而認為我們的證券股票吸引力下降，那麼我們證券的交易市場可能不那麼活躍，這些證券的市場價格可能更不穩定。

此外， 《就業法案》免除新興成長型公司遵守新的或修訂後的財務會計準則的要求 ，直到要求非上市公司(即那些沒有根據《證券法》宣佈生效的註冊聲明或沒有根據《交易法》註冊的證券類別的公司)遵守新的或修訂的財務會計準則 為止。就業法案規定，公司可以選擇退出延長的過渡期，並遵守適用於非新興成長型公司的要求，但任何此類選擇退出都是不可撤銷的。我們已選擇 不選擇延長過渡期，這意味着當發佈或修訂一項標準時，如果該標準對於上市公司或私營公司具有不同的 應用日期，我們作為新興成長型公司，可以在私營公司採用新的或修訂的標準時的 採用新的或修訂的標準。這可能會使我們的財務報表難以與另一家 上市公司進行比較，後者既不是新興成長型公司，也不是因為所用會計準則的潛在差異而選擇不使用延長過渡期的公司 。

我們的A類普通股(或未來可能因交換或贖回Grosvenor普通股而發行的A類普通股)的相當大一部分流通股(或未來可能因交換或贖回Grosvenor普通股而發行的A類普通股)的很大一部分被限制立即轉售 ，但在不久的將來可能會出售給市場。這可能會導致我們A類普通股的市場價格大幅下跌， 即使我們的業務表現良好。

除某些例外情況外，根據股東協議，投票方在禁售期內受合同限制不得轉讓任何禁售股；但每一投票方可以在截止日期一週年至截止日期二週年期間轉讓三分之一的禁售股，並在截止日期兩週年起至截止日期三週年止期間再轉讓三分之一的禁售股( 截止至截止日期三週年止)，且每一投票方均可轉讓三分之一的禁售股(自截止日期一週年起至截止至截止日期二週年止)，並可於截止日期三週年止期間額外轉讓三分之一的禁售股(以下簡稱禁售股)。此外，除某些例外情況外，根據《保薦人支持協議》，保薦人在禁售期內受合同限制不得轉讓任何禁售股 ；條件是保薦人可以將保薦人實益擁有的禁售股數量的三分之一轉讓為緊隨保薦人成交後的 自成交之日起至180日止的期間

禁售期結束後，除適用的證券法外，投票方和保薦人均不得出售其持有的A類普通股或其可能獲得的A類普通股、C類普通股或認股權證(視具體情況而定)，否則不得出售其持有的A類普通股股票或其可能獲得的A類普通股股票或認股權證(視具體情況而定)，除非適用的證券法另有規定，否則不會限制投票方和保薦人出售他們持有的A類普通股股票或他們可能收到的換取Grosvenor普通股、C類普通股或認股權證(視情況而定)的股票。因此，我們的A類普通股隨時可能在公開市場上出售。 我們的A類普通股隨時都可能在公開市場上出售。這些出售，或者市場上認為持有大量股票的人打算出售股票的看法，可能會降低我們A類普通股的市場價格。

由於註冊權協議的 方對A類普通股和認股權證出售的轉售終止限制和註冊聲明可供使用，出售或可能出售這些A類普通股和認股權證可能會增加我們A類普通股或認股權證的市場價格波動，或降低市場價格本身的波動。 註冊權協議各方出售A類普通股和認股權證的登記聲明可供使用，因此出售或出售這些A類普通股和認股權證的可能性可能會增加我們A類普通股或認股權證的市場價格的波動性，或降低市場價格本身。

我們的A類普通股將可行使認股權證 ，這將增加未來有資格在公開市場轉售的股票數量，並導致對我們股東的稀釋。

共有23,893,798股已發行認股權證，可按每股11.50美元的行使價購買23,893,798股A類普通股，認股權證將在交易結束後30天內可行使。只要此類認股權證被行使，我們A類普通股的額外股份將被髮行，這將導致我們A類普通股持有者的股權被稀釋，並增加有資格在公開市場轉售的股票數量。在公開市場出售大量此類股票或行使此類認股權證可能會對我們A類普通股的市場價格 產生不利影響。

我們 可以修改認股權證的條款，修改方式可能會對公共認股權證持有人不利，但需得到當時至少65%的未發行公共認股權證持有人的批准 。因此，您的認股權證的行權價可能會提高， 行權證的行權期可以縮短，我們的A類普通股在行權證時可以購買的股票數量可以減少 ，所有這些都不需要權證持有人的批准。

我們的 認股權證是根據與大陸證券 轉讓信託公司作為認股權證代理簽訂的認股權證協議(“認股權證協議”)以註冊形式發行的。認股權證協議規定，無需 任何持有人同意即可修改認股權證的條款，以糾正任何含糊之處或更正任何有缺陷的條款，但需要得到當時未發行的公共認股權證持有人的至少65%的批准，才能做出對公共認股權證註冊持有人的利益造成不利影響的任何更改 。因此，如果至少65%的當時未發行的公共認股權證的持有人 批准該修訂，我們可以以對持有人不利的方式修改公共認股權證的條款。儘管我們在得到當時至少65%的已發行公開認股權證同意的情況下，修改公開認股權證條款的能力是無限的，但此類修改的例子可以是提高認股權證的行使價、將認股權證轉換為現金或 類普通股、縮短行權期或減少行使時可購買的A類普通股的股份數量 等。 可以修改的內容包括提高認股權證的行使價、將認股權證轉換為現金或普通股、縮短行權期或減少行使時可購買的A類普通股的股份數量。

當投資者希望行使認股權證時，可根據證券法行使認股權證而發行的A類普通股的股票註冊 可能不會到位 。

根據《擔保協議》的條款，我們同意在實際可行範圍內儘快，但在任何情況下不得晚於交易結束後15個工作日，我們將盡我們商業上合理的最大努力，根據證券法向證券交易委員會提交一份註冊説明書，登記我們在行使認股權證時可發行的A類普通股的股票，然後將 盡我們商業上合理的最大努力，使其在業務合併後的60個工作日內生效，並保持當前與行使認股權證後可發行的A類普通股有關的招股説明書， {我們不能向您保證我們 將能夠做到這一點，例如，如果出現任何事實或事件，表示註冊聲明或招股説明書中陳述的信息發生根本變化，其中包含的或通過引用併入的財務報表不是當前的 或正確的，或者SEC發佈了停止令。如果在行使認股權證時可發行的股票未根據證券 法案登記，我們將被要求允許持有人以無現金方式行使認股權證。但是，我們不會以現金或無現金方式行使任何認股權證 ，我們也沒有義務向尋求行使認股權證的持有人發行任何股票， 除非根據行使認股權證持有人所在州的證券法註冊或符合條件，或者可以獲得豁免註冊，否則我們將沒有義務發行任何股票給尋求行使認股權證的持股權證持有人。 行使權證時，我們沒有義務向尋求行使認股權證的持有人發行任何股票。 除非根據行使權證持有人所在州的證券法註冊或獲得豁免註冊。儘管如此，, 如果A類普通股處於未在國家證券交易所上市的任何權證的行使時間，且符合《證券法》第18(B)(1)條規定的 “備兑證券”的定義，我們可以根據證券法第(3)(A)(9)條的規定，要求公共 權證持有人在“無現金基礎上”行使該權證 我們可以選擇要求該認股權證持有人在“無現金基礎上”行使其認股權證 ，以滿足證券法第18(B)(1)條規定的“備兑證券”的定義 “備兑證券”的定義符合“證券法”第(3)(A)(9)條的規定。我們不會被要求提交或維護有效的註冊聲明，如果我們沒有這樣選擇，我們將盡我們商業上合理的最大努力，根據適用的 藍天法律，在沒有豁免的情況下，對股票進行註冊或資格認定。在任何情況下，如果我們無法根據適用的州證券法登記或驗證認股權證相關的 股票，且沒有豁免，我們將不會被要求以淨現金結算任何認股權證，或發行證券或其他補償以換取認股權證。(br} 在任何情況下，我們都不會被要求以現金結算任何認股權證，或發行證券或其他補償，以換取認股權證。)如果認股權證行使後發行的A類普通股股票未獲如此登記或不符合登記資格或豁免登記 或豁免登記 ，該認股權證持有人將無權行使該認股權證，而該認股權證可能沒有價值 並且到期時一文不值。若認股權證可由吾等贖回，而本公司在行使認股權證後發行的A類普通股 未能根據適用的 州藍天法律豁免登記或獲得資格，或本公司無法進行登記或取得資格，則吾等不得行使贖回權。

我們 可能會在您未到期的認股權證行使之前，在對認股權證持有人不利的時間贖回您的認股權證，從而使 其認股權證變得一文不值。

我們 有能力在已發行認股權證可行使後和到期前隨時贖回，價格為每股0.01美元，前提是我們最後報告的A類普通股銷售價格等於或超過每股18.00美元(根據股票拆分、股票分紅、重組、資本重組等)任何20個交易日 在我們發出贖回通知之日之前的第三個交易日結束的30個交易日內 並滿足某些其他條件。如果認股權證可由我們贖回，我們可能不會行使贖回權利 如果在行使認股權證後發行我們的A類普通股不能根據適用的州藍天法律獲得登記或資格豁免 或者我們不能進行登記或資格登記或資格的情況下，我們可能不會行使贖回權利 如果我們在行使認股權證時發行的A類普通股的股票不符合適用的州藍天法律的登記或資格，我們可能無法行使贖回權利。我們將在CFAC首次公開募股(CFAC)中提供認股權證的那些州，根據居住國的藍天法律，盡我們合理的最大努力，登記或確認此類A類普通股股票的資格。 我們將在CFAC首次公開募股(IPO)中提供認股權證的那些州，我們將盡最大努力根據居住國的藍天法律對此類A類普通股進行登記或資格認定。贖回未贖回的權證可能迫使您：(I)行使您的權證，並在可能對您不利的時候支付行權價格 ；(Ii)在您希望持有權證的情況下以當時的市場價格出售您的權證 或(Iii)接受名義贖回價格，即要求贖回未贖回的權證時的名義贖回價格

在CFAC首次公開發行(IPO)的同時，以私募方式向保薦人發行的任何 認股權證，只要由保薦人或其允許的受讓人持有，本公司將不會贖回任何認股權證 。

我們組織文件中的條款 以及監管機構實施的某些規則可能會推遲或阻止我們被 第三方收購。

我們的 公司註冊證書和章程包含多項條款，這些條款可能會使第三方 在未經我們董事會批准的情況下獲得對我們的控制權變得更加困難或成本更高。這些條款可能會延遲、阻止或阻止合併、收購、要約收購、委託書競爭或股東可能認為有利的其他交易，包括以下條款：

公司註冊證書和章程的這些 條款可以阻止潛在的收購企圖，並降低投資者未來可能願意為我們的A類普通股支付的價格，這可能會降低我們的A類普通股的市場價格。 我們的A類普通股的市場價格可能會降低。

如果發生合併、合併或收購或交換要約，我們A類普通股的持有者將無權獲得比我們B類普通股持有者獲得的額外經濟對價。 我們A類普通股的持有者將無權獲得超過B類普通股持有者的額外經濟對價。

我們的B類普通股沒有 股票發行，其主要目的是與收購、合資企業、投資或其他商業安排相關的發行 。如果我們選擇在未來發行B類普通股 ，我們A類普通股的持有者在合併、合併或要約收購或交換要約的情況下，其持有的A類普通股的 股票將無權獲得超過支付給我們B類普通股當時已發行股票持有人的經濟對價，即使我們的B類普通股沒有投票權也是如此。 如果我們選擇發行B類普通股，我們的A類普通股持有者將無權獲得超過我們B類普通股持有者在合併、合併或要約收購或交換要約時支付給當時已發行B類普通股持有人的經濟對價。這將導致 向A類普通股持有者支付的金額低於在此類合併、合併或要約收購或交換要約時沒有B類普通股流通股的情況。

我們的公司註冊證書中要求在特拉華州衡平法院和美國聯邦地區法院對某些類型的訴訟進行獨家審理的條款 可能會起到阻止針對其董事和高級管理人員提起訴訟的效果。

我們的公司註冊證書規定，在法律允許的最大範圍內，除非我們以書面形式通知 選擇替代論壇，否則特拉華州衡平法院將是 (I)代表我們提起的任何派生訴訟或法律程序，(Ii)任何聲稱違反其任何董事所欠受託責任的訴訟的唯一和獨家論壇。(Iii)根據DGCL、我們的公司註冊證書或附例的任何規定，或DGCL授予特拉華州衡平法院管轄權的任何訴訟，或(Iv)主張受內務原則管轄的索賠的任何訴訟， 在每個此類案件中，該衡平法院對被指定為被告的不可或缺的各方擁有個人管轄權 我們的公司註冊證書進一步規定，美國聯邦地區法院將是解決任何根據證券法提出訴訟理由的投訴的獨家 論壇。成為我們 公司的股東，您將被視為已知悉並同意我們公司註冊證書的獨家論壇條款。 不確定法院是否會執行與根據證券 法案產生的訴訟原因有關的此類條款，投資者不能放棄遵守聯邦證券法及其下的規則和法規。儘管如此， , 我們的公司證書將規定，專屬法院條款不適用於為執行《交易所法案》規定的義務或責任或聯邦法院擁有專屬管轄權的任何其他索賠而提起的訴訟 。

這些 條款可能會起到阻止針對我們的董事和高級管理人員提起訴訟的效果。其他公司的公司註冊證書中類似選擇的法院條款 的可執行性已在法律訴訟中受到質疑，在對我們提起的任何適用訴訟中，法院可能會發現建議的公司註冊證書中包含的對法院條款的選擇 在此類訴訟中不適用或不可執行。

如果 我們要轉變為公益公司，其地位可能不會帶來我們預期的好處。

根據我們的公司註冊證書，我們的董事會有權在不事先通知股東的情況下，促使 我們轉變為特拉華州的公益公司，以表明我們對社會面臨的環境、社會和治理問題的承諾。 我們的董事會有權在不事先通知股東的情況下，將我們轉變為特拉華州的公益公司，以顯示我們對社會面臨的環境、社會和治理問題的承諾。 如果我們要轉變為公益公司，我們將被要求在股東的財務利益和受我們行為的重大影響的利益相關者的最大利益之間取得平衡，特別是受我們公司註冊證書中規定的特定利益目的影響的利益相關者 。此外，不能保證 作為公益企業的預期積極影響將會實現。因此，作為一家公益公司並遵守相關義務，可能會對我們為股東提供儘可能高回報的能力產生負面影響 。

一般風險因素

快速制定和更改隱私法律法規可能會增加合規成本，並使我們面臨執法風險和聲譽損害 。

我們 面臨與收集、處理、存儲和傳輸個人數據以及 其他敏感和機密信息相關的各種風險和成本。個人數據是可用於識別自然人的信息，包括 姓名、照片、電子郵件地址或計算機IP地址。此數據範圍廣泛，涉及我們的客户、員工、交易對手 和其他第三方。我們的合規義務包括與州法律相關的法律，例如為加州居民提供加強隱私保護的《加州消費者隱私法》(CCPA)、針對數據泄露和法定罰款以及對數據泄露或其他CCPA違規行為的損害賠償的私人訴權，以及要求 進行“合理”的網絡安全。我們還必須遵守我們在其中設有辦事處或開展業務的多個非美國司法管轄區的外國數據收集和隱私法，包括GDPR，該法律適用於處理 或持有歐盟數據主體的個人數據的所有組織(無論該組織位於何處)，也適用於在歐盟提供商品或服務的歐盟以外的組織，或監控歐盟數據主體行為的組織。遵守GDPR要求我們分析和評估我們在日常業務過程中(從流程到技術)如何處理數據。歐盟數據對象 需要全面披露其個人數據將如何使用和存儲。在這方面，, 同意必須是明確的 ，如果撤回同意，公司必須能夠從其全球系統中永久刪除信息。歐盟各地的金融監管機構和數據保護機構在GDPR下擁有廣泛的審計和調查權力，可以調查個人數據是如何使用和處理的 。此外，一些國家和州正在考慮或已經通過立法 實施數據保護要求或要求本地存儲和處理數據或類似要求，這可能會 增加我們提供服務的成本和複雜性。目前有許多提案正在等待聯邦、州和外國立法和監管機構審議。

雖然我們已採取各種措施幫助確保我們的政策、流程和系統符合我們的義務，但 任何不能或被認為不能充分解決隱私問題或遵守適用法律或其他法律義務， 即使沒有根據，也可能導致重大的監管和第三方責任、增加成本、中斷我們的業務和運營，以及喪失客户信心和其他聲譽損害。此外，隨着新的隱私相關法律法規的實施 ，我們尋求遵守這些法律法規所需的時間和資源不斷增加。

我們證券的市場價格和交易量可能會波動，在業務合併後可能會大幅下降。

證券 全球市場經歷了價格和成交量的大幅波動。這種市場波動，以及一般經濟、市場 或政治條件，可能會降低我們A類普通股和認股權證的市場價格，儘管我們的經營業績不佳。 我們不能向您保證，我們A類普通股和認股權證的市場價格在未來不會大幅波動或大幅下跌 除其他因素外，這些因素包括：

在 過去，經歷過證券市場價格波動的公司都會受到證券類訴訟的影響。 我們未來可能成為這類訴訟的目標。針對我們的證券訴訟可能導致鉅額成本，並將我們管理層的注意力從其他業務問題上轉移開，這可能會損害我們的業務。

與上市公司相關的 義務將涉及鉅額費用，並需要大量資源和 管理層的關注，這可能會影響我們的業務運營。

作為一家上市公司，我們必須遵守《交易所法案》和《薩班斯-奧克斯利法案》的報告要求。《交易法》(Exchange Act) 要求就上市公司的業務和財務狀況提交年度、季度和當前報告。 《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)要求上市公司建立並保持對財務報告的有效內部控制。因此，我們將產生GCMH在業務合併之前未發生的重大法律、會計和其他費用。 我們的管理團隊和許多其他員工將需要投入大量時間來合規， 可能無法有效或高效地管理我們向上市公司的過渡。

這些 規則和法規將導致我們產生大量的法律和財務合規成本，並將使某些活動 更加耗時且成本高昂。例如，這些規章制度可能會使我們獲得董事和高級管理人員責任保險變得更加困難和昂貴 ，我們可能需要接受降低的保單限額和承保範圍 或者為獲得相同或類似的承保範圍而產生的成本大幅上升。因此，我們可能很難吸引 並留住合格的人員加入我們的董事會、董事會委員會或擔任高管。

我們 可能會受到證券集體訴訟，這可能會損害我們的業務、財務狀況和經營業績。

股票市場價格出現波動的公司 受到證券集體訴訟。我們 未來可能會成為這類訴訟的目標。針對我們的證券訴訟可能導致鉅額費用 和損害，並將管理層的注意力從其他業務上轉移，這可能嚴重損害我們的業務、財務狀況和經營業績。

我們 還可能被要求在與我們的業務運營相關的訴訟中為自己辯護。由於我們的業務性質，其中一些索賠可能要求 重大損害賠償金額。由於訴訟固有的不確定性，我們無法準確地 預測任何此類訴訟的最終結果。未來在法律訴訟中的預付款結果可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利的 影響。此外，當前和未來的訴訟，無論其是非曲直，都可能導致鉅額法律費用、和解或判決成本，並分散管理層的注意力 成功運營我們的業務所需的資源。

我們證券的活躍交易市場可能不會發展或維持。

我們 不能保證我們的A類普通股和認股權證將會形成活躍的交易市場，或者，如果這樣的市場 發展起來，我們不能保證未來我們能夠在納斯達克或任何其他交易所維持活躍的證券交易市場。如果我們的證券沒有形成或維持活躍的市場，或者我們由於任何原因未能滿足納斯達克持續上市的 標準而我們的證券被摘牌，我們的證券持有人可能很難在不壓低證券市場價格的情況下出售他們的 證券。不活躍的交易市場也可能削弱我們通過出售股本來籌集資本，以及通過以我們的股本作為對價收購其他互補產品、技術或業務的能力 。

證券 分析師可能不會發布有關我們業務的有利研究或報告，或者根本不會發布任何信息，這可能會導致我們的股價或交易量下降。

我們證券的交易市場將在一定程度上受到行業或金融分析師 發佈的有關我們和我們業務的研究和報告的影響。我們不會控制這些分析師，發佈有關我們公司的信息的分析師 可能對我們或我們所在行業的經驗相對較少，這可能會影響他們準確預測我們的結果的能力 ，並可能使我們更有可能無法達到他們的估計。如果我們獲得證券或行業分析師的報道， 如果報道我們的任何分析師提供不準確或付費的研究，或對我們的股票價格發表負面意見 ，我們的股票價格可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止報道我們，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會失去在市場中的可見度，進而可能導致我們的股價或交易量下降。

第 項 2.股權證券的未登記銷售和所得款項的使用。

沒有。

第 項 3.高級證券違約

沒有。

第 項 4.礦山安全披露

不適用 。

項目 5.其他信息

沒有。

物品 6.展品。

簽名

根據1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。

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