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目錄

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-Q

☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告

關於截至的季度期間2020年9月30日

或

☐			根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

在從日本到日本的過渡期內，從日本到日本的過渡時期，美國和日本之間的過渡時期，美國和日本之間的過渡期將不再是兩個月前的過渡期，而是兩年前的過渡期。

佣金檔案編號001-34569

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

(註冊人的確切姓名，詳見其約章)

特拉華州						26-0489289
(法人團體或組織的州或其他司法管轄區)						(國際税務局僱主識別號碼)

森林大道53號

老格林威治, 康涅狄格州, 06870

(主要行政辦事處地址)(郵政編碼)

(203) 698-1200

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.001美元

EFC

紐約證券交易所

6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股

EFC PR A

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：無

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)是否在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型文件服務器加速運行			☐			加速文件管理器			☒
非加速文件管理器			☐			規模較小的新聞報道公司			☐
						新興成長型公司			☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐“不是”，不是“我”。x

截至2020年11月6日註冊人已發行普通股數量：43,781,684

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

索引

第一部分金融信息
			項目1.簡明合併財務報表(未經審計)			3
			第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析			76
			項目3.關於市場風險的定量和定性披露			108
			項目4.控制和程序			111
第二部分：其他信息
			項目1.法律訴訟			112
			第1A項危險因素			112
			第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用			112
			項目6.展品			113

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目錄

第一部分-財務信息

項目1.簡明合併財務報表(未經審計)

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

壓縮合並資產負債表

(未經審計)

			2020年9月30日						2019年12月31日
(單位為千，不包括份額)			以美元表示
資產
現金和現金等價物(1)			$	126,783					$	72,302
限制性現金(1)			175						175
按公允價值計算的證券(1)			1,451,420						2,449,941
按公允價值發放的貸款(1)			1,442,612						1,412,426
對未合併實體的投資，按公允價值計算(1)			95,803						71,850
房地產自有(1)			24,794						30,584
金融衍生品-按公允價值計算的資產			27,864						16,788
逆回購協議			47,041						73,639
經紀人的應收賬款(1)			63,991						79,829
與投資相關的應收賬款(1)			67,540						123,120
其他資產(1)			2,850						7,563
總資產			$	3,350,873					$	4,338,217
負債
以公允價值賣空的證券			$	51,493					$	73,409
回購協議(1)			1,439,984						2,445,300
金融衍生品-按公允價值計算的負債			34,814						27,621
歸功於經紀人			7,147						2,197
投資相關應付款(1)			—						66,133
其他擔保借款(1)			142,674						150,334
按公允價值計算的其他擔保借款(1)			695,516						594,396
高級票據，淨額			85,495						85,298
應向關聯公司支付的基礎管理費			2,981						2,663
應付給關聯公司的獎勵費用			—						116
應付股息			5,299						6,978
應付利息(1)			2,074						7,320
應計費用和其他負債(1)			11,119						7,753
負債共計			2,478,596						3,469,518
承付款和或有事項(附註21)
權益
優先股，每股票面價值0.001美元，授權發行1億股； 6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回；已發行和已發行股票分別為460萬股(115,000美元清算優先權)			111,034						111,034
普通股，每股票面價值0.001美元，授權發行1億股； 已發行和已發行股票分別為43,781,684股和38,647,943股			44						39
額外實收資本			916,038						821,747
留存收益(累計虧損)			(191,986)						(103,555)
股東權益總額			835,130						829,265
非控制性權益(1)			37,147						39,434
總股本			872,277						868,699
負債和權益總額			$	3,350,873					$	4,338,217

(1)艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)的簡明綜合資產負債表包括其合併的可變利息實體的資產和負債。有關艾靈頓金融公司合併的可變利息實體的更多細節，請參見附註9。

請參閲簡明合併財務報表附註

3

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

精簡合併操作報表

(未經審計)

						三個月期 期間結束												九個月期 期間結束
						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
(以千為單位，每股金額除外)						以美元表示
淨利息收入
利息收入						$	43,075					$	39,985					$	134,463					$	114,548
利息支出						(12,937)						(19,954)						(49,713)						(57,275)
淨利息收入總額						30,138						20,031						84,750						57,273
其他收入(虧損)
證券和貸款已實現收益(虧損)，淨額						1,446						3,368						(2,335)						(3,460)
金融衍生品已實現收益(虧損)，淨額						(1,620)						(9,360)						(25,702)						(31,850)
房地產已實現收益(虧損)，淨額						(18)						1,165						121						1,205
證券和貸款未實現收益(虧損)，淨額						24,208						6,519						(65,418)						51,395
金融衍生品未實現收益(虧損)，淨額						(298)						1,473						(2,109)						(9,136)
房地產自有未實現收益(虧損)，淨額						122						(22)						(462)						(535)
其他，淨						(2,747)						539						(1,503)						4,349
其他收入(虧損)合計						21,093						3,682						(97,408)						11,968
費用
代銷商的基本管理費(扣除費用回扣後的淨額分別為201美元、503美元、853美元和1,458美元)(1)						2,981						1,942						8,330						5,324
投資相關費用：
維修費						2,379						1,940						7,402						6,578
按公允價值計算的與其他擔保借款相關的債務發行成本						—						—						2,075						1,671
其他						1,199						1,347						3,328						3,668
專業費用						1,209						698						3,819						3,832
補償費用						1,085						712						2,813						2,687
其他費用						1,625						1,156						4,876						3,194
總費用						10,478						7,795						32,643						26,954
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損)						40,753						15,918						(45,301)						42,287
所得税費用(福利)						2,494						2						3,490						378
投資未合併實體的收益(虧損)						11,443						2,796						10,590						6,947
淨收益(虧損)						49,702						18,712						(38,201)						48,856
非控股權益應佔淨收益(虧損)						1,559						1,419						1,894						3,511
優先股股息						1,940						—						5,822						—
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	46,203					$	17,293					$	(45,917)					$	45,345
普通股每股淨收益(虧損)：
基本型和稀釋型						$	1.06					$	0.53					$	(1.06)					$	1.47

(1)有關管理費回扣的詳情，請參閲附註13。

請參閲簡明合併財務報表附註

4

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

簡明合併權益變動表

(未經審計)

									普通股												附加 實繳 資本												留用 收益/(累計赤字)						股東權益總額						非控股權益						總股本
			優先股						股份						面值
(單位為千，不包括份額)															以美元表示
餘額，2019年12月31日			$	111,034					38,647,943						$	39					$	821,747											$	(103,555)					$	829,265					$	39,434					$	868,699
淨收益(虧損)																																	(127,457)						(127,457)						(885)						(128,342)
發行普通股的淨收益(1)									5,290,000						5						95,287																		95,292						—						95,292
為支付獎勵費用而發行的普通股									637						—						12																		12						—						12
非控股權益的貢獻																																													3,487						3,487
普通股分紅(2)																																	(19,748)						(19,748)						(309)						(20,057)
優先股息(3)																																	(1,941)						(1,941)						—						(1,941)
對非控股權益的分配																																													(4,798)						(4,798)
將非控股權益單位轉換為普通股									129,516						—						2,378																		2,378						(2,378)						—
對非控股權益的調整																					(545)																		(545)						545						—
普通股股份回購									(288,172)						—						(3,035)																		(3,035)												(3,035)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵									—						—						162																		162						2						164
平衡，2020年3月31日			111,034						43,779,924						44						916,006												(252,701)						774,383						35,098						809,481
淨收益(虧損)																																	39,219						39,219						1,220						40,439
非控股權益的貢獻																																													2,895						2,895
普通股分紅(2)																																	(10,945)						(10,945)						(152)						(11,097)
優先股息(3)																																	(1,941)						(1,941)						—						(1,941)
對非控股權益的分配																																													(2,280)						(2,280)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					180																		180						2						182
平衡，2020年6月30日			111,034						43,779,924						44						916,186												(226,368)						800,896						36,783						837,679
淨收益(虧損)																																	48,143						48,143						1,559						49,702
非控股權益的貢獻																																													1,199						1,199
普通股分紅(2)																																	(11,821)						(11,821)						(166)						(11,987)
優先股息(3)																																	(1,940)						(1,940)						—						(1,940)
對非控股權益的分配																																													(2,541)						(2,541)
將非控股權益單位轉換為普通股									3,638						—						59																		59						(59)						—
對非控股權益的調整																					(369)																		(369)						369						—
普通股股份回購									(1,878)						—						(21)																		(21)						—						(21)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵									—						—						183																		183						3						186
平衡，2020年9月30日			$	111,034					43,781,684						$	44					$	916,038											$	(191,986)					$	835,130					$	37,147					$	872,277

請參閲簡明合併財務報表附註

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)
簡明合併權益變動表(續)
(未經審計)
									普通股												附加 實繳 資本												留用 收益/(累計赤字)						股東權益總額						非控股權益						總股本
			優先股						股份						面值
餘額，2019年1月1日			$	—					29,796,601						$	—					$	665,356											$	(101,523)					$	563,833					$	31,337					$	595,170
股份折算(4)									—						30						(30)												—						—						—						—
淨收益(虧損)																																	15,408						15,408						1,080						16,488
非控股權益的貢獻																																													2,512						2,512
普通股分紅(2)																																	(16,360)						(16,360)						(404)						(16,764)
對非控股權益的分配																																													(4,306)						(4,306)
對非控股權益的調整																					(4)																		(4)						4						—
普通股股份回購									(50,825)						—						(782)																		(782)												(782)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					114																		114						2						116
平衡，2019年3月31日			—						29,745,776						30						664,654												(102,475)						562,209						30,225						592,434
淨收益(虧損)																																	12,644						12,644						1,012						13,656
非控股權益的貢獻																																													4,936						4,936
普通股分紅(2)																																	(12,493)						(12,493)						(308)						(12,801)
對非控股權益的分配																																													(5,225)						(5,225)
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵																					110																		110						4						114
平衡，2019年6月30日			—						29,745,776						30						664,764												(102,324)						562,470						30,644						593,114
淨收益(虧損)																																	17,293						17,293						1,419						18,712
發行普通股的淨收益(1)									4,025,000						4						69,806												—						69,810						—						69,810
非控股權益的貢獻																																													9,428						9,428
普通股分紅(2)																																	(14,185)						(14,185)						(309)						(14,494)
對非控股權益的分配																																													(7,719)						(7,719)
對非控股權益的調整																					(56)																		(56)						56						—
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵									3,610						—						114																		114						2						116
平衡，2019年9月30日			$	—					33,774,386						$	34					$	734,628											$	(99,216)					$	635,446					$	33,521					$	668,967

(1)扣除承銷商的折扣和發行成本後的淨額。

(2)在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，股息總額為0.27及$0.42分別公佈了普通股每股流通股和可轉換股流通股。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，股息總額為0.97及$1.39分別公佈了普通股每股流通股和可轉換股流通股。

(3)在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，股息總額為0.421875及$0.84375分別公佈了每股優先股。

(4)有關股份轉換的進一步詳情，請參閲附註1。

請參閲簡明合併財務報表附註

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

簡明合併現金流量表

(未經審計)

						結束的九個月期間
						2020年9月30日						2019年9月30日
(單位：千)						以美元表示
來自經營活動的現金流：
經營活動提供(用於)的現金淨額						$	82,480					$	56,119
投資活動的現金流：
購買證券						(1,189,684)						(1,890,456)
購買貸款						(548,104)						(701,569)
自有房地產的資本改善						(153)						(240)
處置證券所得收益						1,830,612						1,353,755
處置貸款所得收益						8,006						28,344
對未合併實體的投資繳款						(19,711)						(39,369)
來自未合併實體投資的分配						17,181						43,587
處置自有房地產所得收益						7,801						5,579
證券本金支付收益						284,242						175,804
償還貸款本金的收益						337,748						207,413
賣空證券所得收益						264,267						508,074
回購賣空證券						(292,105)						(549,782)
金融衍生品的支付						(99,800)						(79,558)
金融衍生品收益						68,546						45,368
根據逆回購協議支付的款項						(6,659,967)						(4,171,036)
逆回購協議收益						6,686,565						4,343,602
應由經紀人支付，淨額						12,376						10,160
由於經紀人的原因，Net						5,641						(2,995)
投資活動提供(用於)的現金淨額						713,461						(713,319)
融資活動的現金流：
發行普通股的淨收益(1)						95,537						70,035
已支付的報價成本						(253)						(462)
普通股回購						(3,056)						(782)
支付的股息						(50,642)						(39,226)
非控股權益的貢獻						9,134						16,876
對非控股權益的分配						(7,961)						(17,250)
發行其他有擔保借款的收益						45,963						28,490
其他擔保借款的本金支付						(59,893)						(51,439)
回購協議下的借款						3,445,412						6,110,390
回購協議的償還						(4,423,440)						(5,540,301)
按公允價值發行其他擔保借款所得收益						205,357						70,988
已支付的債券發行成本						—						(1,034)
應由經紀人支付，淨額						2,620						(3,826)
由於經紀人的原因，Net						(238)						3,086
融資活動提供(用於)的現金淨額						(741,460)						645,545
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)						54,481						(11,655)
期初現金、現金等價物和限制性現金						72,477						45,081
現金、現金等價物和限制性現金，期末						$	126,958					$	33,426

請參閲簡明合併財務報表附註

7

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)
簡明合併現金流量表(續)
(未經審計)
						結束的九個月期間
						2020年9月30日						2019年9月30日
(單位：千)						以美元表示
補充披露現金流信息：
已付利息						$	54,958					$	58,298
已繳所得税						505						142
應付股息						5,299						4,833
非控股權益(非現金)出資						2,340						—
分配給非控股權益(非現金)						(2,340)						—
抵押貸款轉至自有房地產(非現金)						2,198						18,314
從抵押貸款轉移到未合併實體的投資(非現金)						10,833						—
購買投資(非現金)						—						(2,975)
購買貸款(非現金)						(6,270)						—
按公允價值(非現金)支付其他擔保借款的本金						(138,608)						(78,887)
按公允價值(非現金)從其他擔保借款獲得的收益						27,735						148,547
發行其他擔保借款的收益(非現金)						6,270						—
投資本金支付收益(非現金)						138,608						78,887
回購協議的償還(非現金)						(27,288)						(148,158)
償還優先票據(非現金)						—						(86,000)
發行優先票據(非現金)						—						86,000

(1)扣除承銷商折扣後的淨額。

請參閲簡明合併財務報表附註

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目錄

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

簡明合併財務報表附註

2020年9月30日

(未經審計)

1. 組織機構和投資目標

Ellington Financial Inc.前身為Ellington Financial LLC，最初成立於2007年7月9日，是特拉華州的一家有限責任公司，於2007年8月17日開始運營。2019年2月28日，艾靈頓金融有限責任公司向特拉華州州務卿(以下簡稱國務卿)提交了一份轉換證書，將特拉華州的有限責任公司轉換為特拉華州的公司(“轉換”)，並更名為艾靈頓金融公司。轉換於2019年3月1日生效，生效後，艾靈頓金融有限責任公司現有的代表有限責任公司利益的普通股(無面值)將轉換為一股已發行、已發行、已全額支付和不可評估的普通股。0.001艾靈頓金融公司的每股面值。關於轉換，艾靈頓金融公司的董事會(“董事會”)批准了艾靈頓金融公司的公司註冊證書(該證書也提交給了祕書)和章程。

艾靈頓金融營運合夥有限責任公司(下稱“營運合夥”)，a98.8艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)持有%股權的合併子公司於2012年12月14日成立，是特拉華州的一家有限責任公司，並於2013年1月1日開始運營。艾靈頓金融公司的所有業務和商業活動都是通過經營合夥公司進行的。艾靈頓金融公司、經營合夥公司及其合併的子公司以下統稱為“公司”。所有公司間賬户在合併過程中被註銷。

本公司根據經修訂的1986年國內收入法(下稱“守則”)經營房地產投資信託基金或“房地產投資信託基金”，並選擇自2019年1月1日起作為一家公司納税。該公司已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)徵税，用於美國聯邦所得税。由於預期本公司擬於2019年課税年度(“REIT選舉”)起根據守則被選為房地產投資信託基金(“REIT選舉”)，本公司於2018年12月31日實施了內部重組。作為此次重組的一部分，該公司將其某些不符合REIT資格的投資和金融衍生品轉移到應税REIT子公司或“TRSS”，並出售了其在不符合REIT資格的投資和金融衍生品方面的某些投資。

該公司投資於各種金融資產，包括住宅和商業抵押貸款、住宅抵押支持證券或“RMBS”、商業抵押支持證券或“CMBS”、消費貸款和資產支持證券或“ABS”，包括由消費貸款、抵押貸款債券或“CLO”支持的ABS、與抵押和抵押相關的衍生品、對貸款發放公司的股權投資以及其他戰略投資。

Ellington Financial Management LLC(“經理”)是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，根據董事會批准於2018年3月13日生效的“第七次修訂和重新簽署的管理協議”(“管理協議”)的條款擔任本公司的經理。基金經理是註冊為投資顧問和商品池運營商的投資管理公司Ellington Management Group，L.L.C.(“Ellington”)的附屬公司。根據管理協議的條款，經理執行投資策略，為公司管理日常業務和運營，並在董事會的監督下為公司提供某些服務。

新冠肺炎的衝擊

2020年第一季度，一種新型冠狀病毒病--新冠肺炎--在全球範圍內暴發。世界衞生組織(World Health Organization)宣佈疫情為大流行，包括美國在內的許多國家採取了隔離或封鎖措施，限制旅行，限制個人聚集的能力，限制某些企業的運營能力，所有這些都給美國和全球經濟造成了嚴重幹擾。2020年3月中旬，與新冠肺炎疫情相關的不利經濟狀況開始影響本公司的財務狀況和經營業績。新冠肺炎疫情加劇了金融市場的波動、混亂和流動性不足。因此，在2020年第一季度，該公司收到了回購協議下的追加保證金通知，高於典型的歷史水平。在第二和第三季度，大多數信貸資產的價格企穩，市場波動性減弱，因此我們的追加保證金通知恢復到了更典型的水平。信貸資產是指本金和利息支付不受美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的資產。在截至2020年9月30日的9個月期間，我們滿足了所有追加保證金通知。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)從2020年3月下半月開始採取的行動，幫助穩定了某些資產的市場，包括本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的RMBS，以及投資級公司債券，而其他部門，包括非政府機構，

9

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目錄

投資級CMBS和CLO明顯落後。鑑於2020年第一季度市場波動性和系統性流動性風險加劇，本公司主動縮減了其代理RMBS投資組合的規模，從而增強了其流動性並降低了槓桿率。第二季度，公司恢復進行新的信貸和代理RMBS投資，但截至2020年9月30日，其投資組合較新冠肺炎疫情爆發前規模較小，負債權益比較低，公司保持較高的現金餘額。

公司的管理團隊已經實施了業務連續性計劃，公司、經理和埃靈頓繼續在基本上在家工作的環境中全面運營。

2. 重大會計政策

(A) 陳述的基礎：公司未經審計的中期簡明合併財務報表是按照美國公認會計原則(即“美國公認會計原則”)和S-X條例編制的。簡明綜合財務報表包括本公司、經營合夥企業、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬户，本公司被視為這些賬户的主要受益者。所有公司間餘額和交易均已註銷。按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響在合併財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的(特別是考慮到新冠肺炎疫情造成的大幅波動、缺乏定價透明度和市場混亂，以及相關的應對措施)。管理層認為，本公司中期簡明綜合財務報表的公允陳述所需的所有重大調整均已包括在內，僅屬正常經常性性質。中期業績不一定代表整個財年的預期結果。簡明綜合財務報表及其附註所載的資料，應與本公司截至2019年12月31日止年度的10-K表格年報及第II部分一併閲讀。第1A項-風險因素，包括在公司截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q(經修訂)季度報告中。

公司採用ASC 946，金融服務--投資公司(“ASC 946”)於2007年8月開始運作，並適用美國公認會計準則(GAAP)於投資公司。關於本公司的內部重組及本公司擬於截至2019年12月31日止年度符合資格成為房地產投資信託基金，本公司決定自2019年1月1日起，其不再符合根據ASC 946-10-25進行投資公司會計的資格，並已預期停止使用。根據ASC 825的規定，本公司選擇了公允價值期權，即“FVO”，用於(因此，本公司繼續按公允價值計量其先前按公允價值計量的、允許進行此類選擇的資產和負債)的公允價值期權或“FVO”。金融工具(“ASC 825”)。由於根據美國會計準則946-10-25-2規定的會計變更的預期應用，本公司認定，自2018年12月31日以後期間的簡明綜合財務報表的列報與本公司應用ASC 946之前編制的簡明綜合財務報表不具有可比性。

重新分類和列報

自2019年1月1日起，本公司預期停止使用ASC 946。在其地位改變後，進行了以下重大改變和選舉：

•對證券的投資現在根據ASC 320入賬，投資--債務和股權證券(“ASC 320”)；

•公司根據ASC 825-10-25-4的規定選擇了FVO，適用於公司以前以公允價值計量的所有符合條件的金融工具，包括對證券、貸款、金融衍生品和公司某些擔保借款的投資。因此，這類金融工具的公允價值的所有變化將繼續記錄在公司的簡明綜合經營報表的收益中；

•房地產所有者，或“REO”，沒有資格參加FVO選舉。因此，REO以成本和公允價值中的較低者為準。本公司根據ASC 946以前按公允價值計量的任何REO的成本基礎於2019年1月1日調整，以等同於截至2018年12月31日的此類投資的公允價值；

•根據ASC 815，本公司決定不將其金融衍生品指定為套期保值工具。衍生工具與套期保值(“ASC 815”)。因此，金融衍生品公允價值的所有變化將繼續記錄在公司簡明綜合經營報表的收益中；

•即將公佈的遠期結算抵押貸款支持證券(TBA)不再被歸類為投資。TBA將被歸類為金融衍生品，遠期合約價格與市場價格之間的差額將被歸類為金融衍生品。

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目錄

截至報告日的TBA頭寸價值，包括在簡明綜合經營報表的金融衍生工具未實現收益(虧損)中的淨值；以及

•根據ASC 323-10的規定，本公司必須對其某些股權投資進行會計處理。投資--權益法和合資企業(“ASC 323-10”)。本公司已為這類股權投資選擇FVO，公允價值變動將在簡明綜合經營報表上的非綜合實體投資收益(虧損)中報告。

(B) 估價：本公司執行ASC 820-10，公允價值計量(“ASC：820”)與其持有的金融工具有關。ASC820為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的可觀測性。這三個級別的定義如下：

•第一級-對估值方法的投入是可觀察到的，並反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未經調整)。目前，本公司一般包括的這類金融工具有上市股票和交易所交易衍生品；

•第2級-除第1級報價外，對估值方法的投入可直接或間接觀察到資產或負債。目前，該公司通常包括的金融工具類型包括機構RMBS、美國國債和主權債務、某些非機構RMBS、CMBS、CLO、公司債務以及交易活躍的衍生品，如利率互換、外幣遠期和其他場外衍生品；以及

•第3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。該公司通常包括在這一類別中的金融工具類型包括特定的RMBS、CMBS、CLO、ABS、信用違約掉期(CDS)，即個人ABS上的信用違約掉期(CDS)，以及不良公司債務的總回報掉期，每種情況下價格透明度都較低。這一類別還包括住宅和商業抵押貸款、消費貸款以及私人公司債務和股權投資。

對於某些金融工具，管理層用來衡量公允價值的各種投入可能屬於公允價值層次的不同層次。對於每種此類金融工具，確定公允價值層次中的哪一類是合適的是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。ASC 820對管理層用來計量公允價值的各種投入進行優先排序，優先考慮可觀察到並反映活躍市場上相同資產或負債的報價(未經調整)的投入(第一級)，最低優先考慮不可觀察且對公允價值計量有重要意義的投入(第三級)。評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性需要判斷，並考慮該金融工具特有的因素。本公司可能使用與市場和收益法一致的估值方法來計量其金融工具的公允價值。市場法使用第三方估值和從涉及相同或類似金融工具的市場交易中獲得的信息。收益法使用對一種工具未來經濟效益的預測來確定其公允價值，例如在貼現現金流量法中。用於評估金融工具的投入或方法不一定表明與投資這些金融工具相關的風險。每期結束時都會重新評估每種金融工具的水平。公允價值層級之間的轉移假設發生在報告期末。

彙總估值技術

對於在“活躍市場”交易的金融工具，公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而，該公司的許多金融工具並沒有在活躍的市場上交易。因此，管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果無法獲得第三方估值，管理層會使用其他估值技術，例如現金流貼現方法。以下是就各類金融工具而言，管理層在釐定該等類別中本公司金融工具的公允價值時所採用的估值方法的概要説明。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配公允價值(於估值日期進行有序交易時，出售資產或支付轉移負債所收取的估計價格，視情況而定)。

對於抵押貸款支持證券(MBS)、TBA、CLO以及公司債務和股權，管理層尋求獲得至少一個第三方估值，如果有的話，往往會獲得多個估值。管理層已經能夠獲得這些工具中絕大多數的第三方估值，並預計未來將繼續徵集第三方估值。管理層通常按照收到的第三方估值和未被拒絕的第三方估值的平均值對每種金融工具進行估值，如下所述。第三方估值不具約束力，管理層可以調整其收到的估值(例如，向下調整零星地段的估值)，當管理層根據其確認標準確定估值不合理或錯誤時，管理層可以質疑或拒絕估值。此外，根據其驗證標準，

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目錄

管理層可能會認定，就某一金融工具收到的第三方估值的平均值不會導致管理層認為該工具的公允價值，在這種情況下，管理層可能會用自己的善意估值來推翻這一平均值。驗證標準可能會考慮管理層自己模型的輸出、最近在相同或類似工具上的交易活動，以及從第三方收到的估值。使用專有模型需要大量的判斷和各種假設的應用，包括但不限於關於未來提前還款額和違約率的假設。鑑於機構RMBS的價格透明度相對較高，機構RMBS傳遞通常被歸類為2級。根據對現有市場數據和/或第三方估值的分析，非機構RMBS、CMBS、僅限機構利息的RMBS、CLO和公司債券通常被歸類為2級或3級。該公司對不良公司債務的投資可以是貸款形式，也可以是貸款總回報掉期。這些投資，以及相關的非上市股權投資，通常被指定為3級資產。總回報掉期的估值通常基於從第三方定價服務獲得的標的貸款的價格。私募股權投資一般被歸類為第三級。此外，管理層至少每年審查第三方估值提供商使用的方法，以確定這些提供商是否利用可觀察到的市場數據來確定他們提供的估值。

對於住宅和商業抵押貸款以及消費貸款，管理層通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。管理層已經獲得了這些投資中的大部分的第三方估值，預計未來將繼續徵集第三方估值。在確定不良抵押貸款的公允價值時，管理層評估第三方估值(如果適用)，以及管理層對標的房地產價值的估計，使用的信息包括一般經濟數據、經紀人價格意見或“BPO”、最近的銷售、房地產評估和投標。在釐定履行按揭貸款及消費貸款的公允價值時，管理層會評估第三方估值(如適用)，以及根據市場假設評估貸款的貼現現金流。現金流假設通常包括預計的違約率和預付款率以及損失嚴重性，還可能包括基於評估和BPO的調整。抵押貸款和消費貸款被歸類為3級。

該公司已將某些抵押貸款證券化，這些貸款根據消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)的規定，不被視為“合格抵押貸款”或“合格抵押貸款”(QM)，或“非合格抵押貸款”(Non-QM Loans)。該公司的證券化非QM貸款是作為抵押融資實體(CFE)的一部分持有的。CFE是指持有金融資產、在這些資產中發行實益權益、擁有不超過名義股本的VIE，發行的實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權。ASC 810允許本公司選擇使用CFE金融資產的公允價值和CFE的金融負債的公允價值中較為可見的一個來計量CFE的金融資產和金融負債。本公司已選擇FVO對其合併證券化信託發行的債務進行初始和後續確認，並確定每個合併證券化信託符合CFE的定義；見附註10“證券化交易—住房抵押貸款證券化以進一步討論本公司的證券化信託基金。本公司已確定其每家CFE的金融負債的公允價值計量的投入比金融資產的公允價值更為可見，因此，本公司使用每個CFE的金融負債的公允價值來計量每個CFE的金融資產的公允價值。每個CFE發行的債務的公允價值通常使用貼現現金流和其他市場數據進行估值。證券化的非QM貸款是CFE的資產，按公允價值計入本公司簡明綜合資產負債表上的貸款。CFE發行的債務按公允價值計入本公司簡明綜合資產負債表中的其他擔保借款。其他有擔保借款的公允價值變動產生的未實現收益(虧損)按公允價值計入本公司簡明綜合經營報表中的其他淨額。證券化的非QM貸款和公司CFE發行的債務均被歸類為3級。

對於價格透明度較高的金融衍生品，例如資產支持指數的CDS、公司指數的CDS、上述某些期權以及公開交易的股票或指數的總回報掉期，市場標準定價來源被用於獲得估值；這些金融衍生品通常被歸類為2級。利率掉期、掉期和外幣遠期通常基於內部模型進行估值，這些內部模型使用可觀察到的市場數據，包括適用的利率和截至測量日期的有效外幣利率；然後通常對模型生成的估值進行比較。這些金融衍生品通常也被歸類為2級。價格透明度較低的金融衍生品，如單個ABS上的CDS，通常基於內部模型進行估值，並被歸類為3級。對於單個ABS上的CDS，估值過程通常從對標的ABS價值的估計開始。在評估其金融衍生工具時，本公司亦會考慮本公司及其交易對手的信譽，以及每份金融衍生工具協議所載的抵押品條款。

對私人經營實體(如貸款發起人)的投資根據現有指標進行估值，如相關市場倍數和可比公司估值、包括實際和預期結果在內的公司特定財務數據，以及獨立的第三方估值。這些投資被歸類為3級。

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目錄

本公司的回購和逆回購協議按成本計價，接近公允價值。回購和逆回購協議根據抵押品的充足性及其短期性質被歸類為2級。

本公司的估值過程，包括驗證標準的應用，由基金經理的估值委員會(“估值委員會”)監督。估值委員會包括經理內部各部門的高級管理人員，每個季度，估值委員會都會審查和批准公司金融工具的估值。評估過程還包括公司第三方管理人的月度審查。本次審查的目標是根據公司的書面程序複製公司估值過程的各個方面。

由於估值的固有不確定性，公司金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時使用的價值存在重大差異，這種差異可能會對公司的精簡綜合財務報表產生重大影響。

(C) 證券會計：證券投資的買入和賣出一般在交易日入賬，已實現和未實現的損益根據已確定的成本計算。對證券的投資根據ASC 320或ASC 325-40記錄，證券化金融資產中的實益權益(“ASC 325-40”)。該公司通常將其證券歸類為可供出售的證券。該公司已選擇根據ASC 825為其證券投資選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化，作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一個組成部分，淨額，管理層認為，這更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。

該公司在證券方面的許多投資，如MBS和CLO，都是由被視為VIE的實體發行的。就大部分該等投資而言，本公司已確定其並非該等VIE的主要受益人，因此並無合併該等VIE。公司在這些未合併的VIE中的最大虧損風險一般限於公司在VIE中投資的公允價值。

本公司只評估其對利息證券的投資，以確定其是否符合ASC 815規定的金融衍生品分類要求。至於只限利息的證券(持有人只有權獲得某些按揭證券相關按揭所支付的部分利息)，以及只限反息的證券(即票息與基準利率成反比的證券，例如倫敦銀行同業拆息)，本公司已認定該等投資不符合作為金融衍生工具處理的要求，並被歸類為證券。

2020年1月1日之後的期間-在公司實施ASU 2016-13原則之後的一段時間內，金融工具--信貸損失(“ASU 2016-13”)，如下所述，根據ASC 326-30，本公司至少按季度評估其證券投資的成本基礎。金融工具-信用損失：可供出售的債務證券(“ASC 326-30”)。當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時，該證券的成本基礎被視為減值。公司必須評估受損證券的公允價值下降，並確定這種下降是由信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時，本公司將受損證券的估計未來現金流的現值與該證券的攤餘成本基礎進行比較。估計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流，通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額相關的假設，以及對當前市場發展和事件的觀察。現金流的貼現利率等於用於附生利息收入的當期收益率。如果估計未來現金流量的現值低於證券的攤餘成本基礎，則存在預期的信貸損失，並計入合併綜合經營報表上證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定證券的全部或部分成本基礎不能收回，那麼公司將在證券成本基礎調整的範圍內確認已實現的虧損。對證券攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現淨收益(虧損)淨額中。

2020年1月1日之前的期間-在公司採用ASU 2016-13年度之前，公司至少每季度評估一次非臨時性減值證券投資的成本基礎，即“OTTI”。

當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時，證券的成本基礎被視為減值，減值被指定為臨時性或非臨時性。當證券的成本基準受損時，如(I)本公司有意出售該證券，(Ii)本公司很可能會被要求在收回其攤餘成本基準之前出售該證券，或(Iii)本公司預期不會收回該證券的攤餘成本基準，則視為已發生場外交易，即使本公司並不打算出售該證券，而本公司被要求出售該證券的可能性也不會更大。

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目錄

此外，就ASC 325-40項下入賬的證券而言，當預期收到的現金流量出現不利變化，且證券的公允價值低於其賬面價值時，將計入成本基礎的減值。由此產生的OTTI對證券成本基礎的任何調整都反映在簡明綜合經營報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。

(D) 貸款會計：公司的貸款組合主要包括住宅抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款。本公司的貸款按ASC 310-10入賬。應收賬款，當公司有意圖和能力在可預見的未來或到期/償還期間持有此類貸款時，這些貸款被歸類為持有以供投資。當公司有意出售貸款時，這類貸款將被歸類為持有待售貸款。持有待售抵押貸款按ASC 948-310入賬。金融服務--抵押銀行業務。公司可以根據購買時的共同風險特徵將其貸款彙總到池中。該公司已選擇根據ASC 825為其貸款組合選擇FVO。貸款在簡明綜合資產負債表上按公允價值記錄，公允價值變動作為證券和貸款未實現收益(淨額)的組成部分在簡明綜合經營報表的收益中記錄。該公司從其發起和持有用於投資的某些貸款(通常是商業抵押貸款)的手續費中獲得收入，包括髮起費和退出費。該等手續費收入在賺取時入賬，並計入簡明綜合經營報表的其他淨額。一旦公司出售貸款的意圖發生變化，就會發生持有以供投資和持有以供出售之間的轉移。

至於住宅及商業按揭貸款，本公司一般會收取利息。如果貸款拖欠90天或更長時間，這類貸款通常會被轉移到非應計狀態。本公司不應計消費貸款的利息支付；利息支付在收到後記錄。一旦消費貸款逾期超過120天，本公司通常會註銷此類貸款。本公司評估其已註銷貸款，並確定此類貸款的可收回性(如果有的話)。

本公司評估其每項貸款投資的利息和本金的可收回性，以及貸款的成本基礎是否受損。如果根據目前的信息和市場發展，公司很可能無法根據現有合同條款收回所有到期金額，則貸款的成本基礎將被減值。當一筆貸款的成本基礎減值時，本公司不會計入貸款損失撥備，因為該公司對其所有貸款投資選擇了FVO。

2020年1月1日之後的期間-在公司實施ASU 2016-13年原則之後的一段時間內，在評估是否存在信用損失時，公司將不良貸款預計收取的金額的現值與此類貸款的攤銷成本基礎進行比較。如果預計從減值貸款收取的金額的現值低於該貸款的攤餘成本基礎，則存在預期的信貸損失，並計入綜合經營報表上的證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定一筆貸款的全部或部分成本基礎不能收回，那麼公司將在貸款成本基礎調整的範圍內確認已實現虧損。對貸款攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。

2020年1月1日之前的期間-在公司應用ASU 2016-13年原則之前，公司通過對攤餘成本基礎的調整確認減值；公司在進行這種調整期間確認了已實現虧損，該虧損包括在合併綜合經營報表上的證券和貸款已實現收益(虧損)淨額中。

(E) 利息收入：該公司攤銷其債務證券的溢價和折扣。固定收益投資的票面利息收入一般根據未償還本金餘額或名義價值和當前票面利率應計。

對於在購買時被認為具有高信用質量的債務證券(通常是代理RMBS，不包括僅限利息的證券)，溢價和折扣使用有效利息方法攤銷/增加到此類證券有效期內的利息收入中。對於現金流隨預付款而變化的這類證券，追溯到購買時的有效收益率將根據實際預付款和預計預付款活動的變化定期重新計算，並對攤銷進行追趕調整，即“追趕溢價攤銷調整”，以反映有效收益率變化的累積影響。

對於在購買時被認為信用質量不高的債務證券(一般是非機構RMBS、CMBS、ABS、CLO和純利息證券)，利息收入根據有效利息方法確認。為了估計未來的預期現金流，管理層使用的假設包括但不限於對未來提前還款額、違約率和損失嚴重程度的假設(每種假設都可能包含各種宏觀經濟假設，如未來房價、GDP增長率和失業率)。這些假設被重新評估。

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目錄

不少於每季度一次。預計現金流的變化可能導致基於最新的預期未來現金流的此類證券確認的收益率/利息收入的預期變化。

對於每筆預期將全額支付利息和本金而購買的貸款，本公司通常採用有效利息法在貸款有效期內攤銷或增加任何溢價或折扣。然而，根據目前的信息和市場發展，公司重新評估利息和本金的可收集性，通常將貸款指定為非應計狀態，當任何付款成為90或逾期更多天，或管理層認為本公司可能無法全數收取利息或本金。一旦貸款被指定為非權責發生制狀態，只要本金仍有望全額收回，利息支付只有在收到時才被記錄為利息收入(即，根據現金收付制)；利息收入的應計只有在貸款合同流動且證明恢復履約時才會恢復。然而，如果預計本金不能全額收回，則使用成本回收法(即不確認利息收入，所有收到的付款--無論是合同利息還是本金--都適用於成本)。

2020年1月1日之後的期間--在收購之日，公司的某些債務證券和貸款自成立以來已經或預計將經歷信用質量的極大惡化。在本公司實施ASU 2016-13年原則後，如果在收購某一特定資產之日，本公司預計合同現金流與預期現金流之間存在重大差異，則會為信貸損失建立初步估計，作為對該資產收購成本的向上調整，以便使用有效收益率法計算利息收入。

2020年1月1日之前的期間-在公司應用ASU 2016-13年的原則之前，對於收購的每一筆貸款，只要現金流量能夠得到合理的估計，只要能夠合理估計現金流，對於每一筆獲得的貸款，只要能夠合理估計現金流，無論本金或利息都不會得到全額支付，利息收入通常都是使用有效利息方法確認的。在這裏，公司沒有在貸款期限內攤銷購買折扣(即未償還本金餘額超過購買價格的部分)，而是有效地攤銷了可增加的收益(即公司估計在貸款期限內收取的現金流總額超過購買價格的部分)。不少於季度，該公司更新了對預計在貸款有效期內收取的現金流的估計，並前瞻性地應用了修訂後的收益率。

在估計該公司債務證券的未來現金流時，有許多假設受到重大不確定性和意外情況的影響，其中包括與預付率、違約率、貸款損失嚴重程度和貸款回購有關的假設。這些估計需要大量的判斷。

(F) 對未合併實體的投資：本公司已經並可能在未來對各種實體(如貸款發起人)進行非控制性股權投資。這類投資通常以優先和/或普通股權益或會員權益的形式進行。在某些情況下，公司可以對實體施加重大影響(例如，通過在實體的董事會中有代表)，但不符合ASC 810規定的合併要求；在這種情況下，公司需要根據ASC 323-10對此類股權投資進行會計處理。本公司已選擇根據ASC 825為其在非合併實體的投資選擇FVO，管理層認為這更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。本公司對未合併實體的投資的公允價值期間變動記錄在對未合併實體的投資收益(虧損)的簡明綜合經營表中。

(G) 雷奧：當公司因喪失抵押品贖回權或類似訴訟而獲得不動產所有權時，公司將根據ASU 2014-04取消對相關抵押貸款的確認。喪失抵押品贖回權後住宅房地產抵押消費抵押貸款的重新分類(“亞利桑那州立大學2014-04”)。根據ASU 2014-04的規定，當本公司在止贖完成後取得該物業的合法所有權，或借款人透過代替止贖的契據或類似的法律協議將該物業的全部權益轉讓予本公司時，本公司即被視為已取得以按揭貸款為抵押的房地產的實物管有權。該公司在REO中的初始成本基礎等於與喪失抵押品贖回權的抵押貸款相關的房地產的公允價值減去預期的銷售成本。REO估值以成本和公允價值中的較低者反映。這類REO的公允價值通常基於管理層的估計，這些估計通常使用包括一般經濟數據、BPO、最近銷售、物業評估和出價在內的信息，並考慮到出售物業的預期成本。在非經常性基礎上按公允價值記錄的REO被歸類為3級。

(H) 賣空證券：該公司可能購買或賣空美國國債和主權債務，以減輕利率和/或匯率變化對其投資組合業績的潛在影響。當公司賣空證券時，它通常通過從相同或不同的交易對手那裏借入或購買賣空的證券來履行其證券交割結算義務。在從交易對手處借入賣空證券時，公司通常被要求向交易對手交付現金或證券，作為交易對手的抵押品。

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目錄

公司有義務歸還借來的證券。該公司已選擇根據ASC 825為其賣空的證券選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化，管理層認為，該報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有證券活動都將以類似的方式記錄。因此，賣空的證券在簡明綜合資產負債表中按公允價值記錄，公允價值的期間變動作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一部分，在簡明綜合經營報表的當期收益中記錄。如果市場價格低於或高於最初的銷售價格，賣空終止時將確認已實現的損益。此類已實現損益記錄在公司的簡明綜合經營報表中，即證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額。

(I) 金融衍生品：本公司根據其投資指導方針簽訂各種類型的金融衍生品，其中包括與符合和保持REIT資格相關的限制。該公司的金融衍生品主要受雙邊抵押品安排或清算的約束，根據2010年的“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)或“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)。在進行衍生交易時，公司可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。此外，衍生品交易相對價值的變化可能需要公司或交易對手提供或接收額外的抵押品。在清算衍生品的情況下，結算所成為本公司的交易對手，期貨佣金商人在相關交易的所有方面充當本公司和結算所之間的中間人，包括寄送和接收所需抵押品。本公司收到的現金抵押品包括在簡明綜合資產負債表中欠經紀人的現金抵押品。相反，本公司公佈的現金抵押品包括在簡明綜合資產負債表中經紀公司到期的現金抵押品。該公司主要使用的衍生工具類型有掉期、TBA、期貨、期權和遠期。

掉期：公司可以進行各種類型的掉期交易，包括利率掉期、信用違約掉期和總回報掉期。與該公司的利率掉期活動相關的主要風險是利率風險。與該公司的信用違約掉期和總回報掉期相關的主要風險是信用風險。

本公司在追求其投資目標的正常過程中面臨利率風險。主要是為了幫助降低利率風險，本公司簽訂了利率掉期協議。利率互換是一種合同協議，根據該協議，一方支付名義本金的浮動利率，並在固定期限內獲得相同名義本金的固定利率付款，反之亦然。利率互換的價值隨着利率的變動而變化。該公司還簽訂利率互換協議，根據該協議，公司支付一種浮動利率，並獲得不同的浮動利率，或稱“基差掉期”。

本公司簽訂信用違約互換協議。信用違約互換(CDS)是一種合同，根據該合同，一方當事人同意賠償另一方因“信用事件”的發生而造成的財務損失，該事件與“參考資產”(通常是債券、貸款或一籃子債券或貸款)的“參考額”或名義價值有關。信用事件的定義可能因合同而異。信用事件可能發生：(I)當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下，則是基礎資產)未能按計劃向其持有人支付本金或利息時；(Ii)關於參考抵押貸款/資產支持證券和指數的信用違約互換，當參考資產(或者在參考資產是指數或籃子的情況下，是基礎資產)被降級到某一評級水平以下時；或(Iii)關於參考公司實體和指數的信用違約互換，當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下是參考資產)被降級到某一評級水平以下時，可能發生信用事件；或者(Iii)當參考資產(在參考資產是指數或籃子的情況下是參考資產)未按計劃向其持有人支付本金或利息時，信用事件可能發生。在參考資產是指數的情況下)。該公司通常承保(賣出)對標的參考資產採取“多頭”頭寸，或購買(買入)保護對標的參考資產採取“做空”頭寸或對衝對其他投資持股的風險。

本公司進行總回報掉期，以便對標的參考資產採取“多頭”或“空頭”頭寸。本公司受標的參考資產的市場價格波動影響。總回報掉期包括承諾支付利息，以換取基於名義價值的與市場掛鈎的回報。若交易所涉及的公司債務、證券、證券組合或指數的總回報超過或低於抵銷利息義務，本公司將收取交易對手的付款或向交易對手付款。

掉期的價值隨着利率、信用質量或參考證券總回報的變化而變化。在掉期合約期限內，價值變動在簡明綜合經營報表上確認為未實現損益。當合同終止時，公司實現的收益或損失相當於結束交易的收益(或成本)與公司在合同中的基礎(如果有)之間的差額。掉期協議要求的定期付款或收款在應計時記為未實現損益，在收到或支付時記為已實現損益。本公司為解除掉期合約而支付及/或收到的預付款項，在綜合資產負債表上記為資產及/或負債，並於終止日記為已實現損益。

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TBA證券：公司在遠期結算TBA市場進行交易。TBA頭寸是指在約定的未來交割日期以預定價格、面值、發行人、息票和到期日買入(“多頭”)或出售(“空頭”)代理RMBS的遠期合約。對於每個TBA合約和交割月份，所有市場參與者的統一結算日期由證券業和金融市場協會確定。在交易進行時，將在結算日交付到合同中的具體機構RMBS尚不清楚。本公司通常不接受TBA的交付，而是與其交易對手進行抵銷交易，並結算相關的應收和應付餘額。該公司使用TBA來降低利率風險，通常是通過建立空頭頭寸。本公司投資TBA也是為了獲得代理RMBS的額外風險敞口，或出於投機目的，包括持有多頭頭寸。

TBA由本公司作為金融衍生品入賬。遠期合同價格與截至報告日期的TBA頭寸市值之間的差額包括在簡明綜合經營報表的金融衍生產品未實現收益(虧損)淨額中。

期貨合約期貨合約是一種在交易所交易的協議，在未來某一天以固定價格買賣一項資產。該公司簽訂歐洲美元和/或美國國債期貨合約，以對衝其利率風險。公司還可以簽訂各種其他期貨合約，包括股票指數期貨和外幣期貨。初始保證金存款是在簽訂期貨合約時支付的，通常可以是現金或證券的形式。在期貨合約未平倉期間，合約價值的變動按市值計價確認為未實現損益，以反映合約的當前市場價值。變動保證金付款是定期支付或收到的，取決於是否發生了未實現的虧損或收益。合同成交時，公司在合同中記錄的已實現損益相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額。

選項：公司可以購買或簽訂看跌期權或看漲期權合同，或進行掉期交易。該公司簽訂期權合同通常是為了幫助降低整體市場、信貸或利率風險，具體取決於期權合同的類型。不過，本公司亦不時訂立期權合約，以供投機之用。當公司購買期權合同時，期權資產最初記錄的金額等於支付的溢價(如果有的話)，隨後按市值計價。購買期權合約到期而未行使的溢價在到期日確認為已實現虧損。如果行使期權合同，支付的溢價將從出售收益中減去或添加到購買成本中，以確定公司是否在相關交易中實現了收益或虧損。當公司簽訂期權合同時，期權負債最初記錄的金額等於收到的保費(如果有的話)，隨後按市價計價。因簽訂期權合約而收到的溢價在到期日確認為已實現收益。如果行使期權合同，收到的溢價將從購買成本中減去或添加到出售收益中，以確定公司是否在相關投資交易中實現了收益或虧損。當公司進行收盤交易時，公司將根據收盤交易的金額高於或低於支付或收到的保費而實現收益或虧損。該公司還可能簽訂包含遠期結算溢價的期權合同。在這種情況下，不會預先兑換任何錢。相反，約定的溢價在期權到期時由買方支付，無論期權是否被行使。

遠期貨幣合約：遠期貨幣合同是指買賣一定數量的貨幣，並在特定的未來日期和匯率進行交割和結算的協議。在遠期貨幣合約未平倉期間，合約價值的變動被確認為未實現損益。在合同結算時，公司在合同中記錄的已實現損益相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額。

金融衍生品資產計入金融衍生品--簡明綜合資產負債表中按公允價值計算的資產。金融衍生工具負債計入金融衍生工具--簡明綜合資產負債表中按公允價值計算的負債。該公司已選擇根據ASC 825為其金融衍生品選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化，管理層認為，該報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有證券活動都將以類似的方式記錄。金融衍生工具未實現損益的變動包括在簡明綜合經營報表上的金融衍生工具未實現收益(虧損)淨額中。金融衍生品的已實現損益包括在簡明綜合經營報表上的金融衍生品已實現損益(淨額)中。

(J) 現金和現金等價物：現金和現金等價物包括收購之日原始到期日為三個月或以下的現金和短期投資。現金和現金等價物通常包括隔夜賬户中計息的金額和貨幣市場基金中的金額，這些餘額通常超過保險限額。這個

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目錄

該公司將現金存放在它認為信譽良好的機構。限制性現金是指公司只能用於特定目的的現金。有關受限現金餘額的進一步討論，請參見附註18。

(K) 回購協議：該公司與第三方經紀自營商簽訂回購協議，根據協議，該公司將按商定的價格和日期回購證券。本公司將回購協議記為抵押借款，初始銷售價格代表借款金額，未來回購價格由借款金額加上回購協議隱含利率的利息組成，回購協議期限內借款金額為利息。回購協議的利率基於協議簽訂時的競爭性利率(如果是浮動利率協議，則為競爭性市場利差)。當本公司簽訂回購協議時，貸款人設立並維持一個賬户，其中包含價值不低於回購協議回購價格(包括應計利息)的現金和/或證券。回購協議是按合同金額進行的，由於債務性質是短期的，因此合同金額與公允價值大致相同。

(L) 逆回購協議: 該公司簽訂逆回購協議交易，根據協議購買證券，以商定的價格和日期轉售。一般來説，根據逆回購協議收到的證券被交付給賣空交易的交易對手。逆回購協議的利率基於協議簽訂時的競爭性利率(如果是浮動利率協議，則為競爭性市場利差)。根據逆回購協議持有的資產在簡明綜合資產負債表中反映為資產。逆回購協議按其合同金額列賬，由於其短期性質，這一金額接近公允價值。

與同一交易對手達成的回購和逆回購協議，如果符合ASC 210-20的要求，可以按淨額上報。資產負債表抵消。本公司的簡明綜合財務報表中沒有按淨額報告的回購和逆回購協議。

(M) 金融資產的轉移：本公司進行交易，將金融資產轉讓給第三方。在該等金融資產轉移後，本公司有時會保留或收購相關資產的權益。本公司依據美國會計準則860-10對轉讓資產進行評估。金融資產的轉移或“ASC 860-10”，要求確定轉讓人是否已交出對轉讓的金融資產的控制權。這一決定必須考慮轉讓人對轉讓的金融資產的持續參與，包括與轉讓同時或在考慮轉讓時作出的所有安排或協議，即使這些安排或協議不是在轉讓時訂立的。當金融資產的轉讓不符合出售條件時，ASC 860-10要求轉讓應作為擔保借款並質押抵押品。ASC 860-10是一項標準，要求公司在確定一項交易應記錄為“出售”還是“融資”時作出重大判斷。

(N) 可變利息實體：VIE是指以下實體：(I)股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或(Ii)沒有足夠的股權允許實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動融資。被視為VIE主要受益人的實體需要合併VIE。本公司評估其在VIE的所有權益，以便根據ASC 810進行合併。主要受益人通常是同時擁有(I)有權指導VIE的活動並對其經濟表現產生最重大影響的一方，以及(Ii)有義務承擔VIE的損失並有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益的一方。

當本公司在已確定為VIE的實體中擁有權益時，本公司將評估該實體是否被視為VIE的主要受益人。該公司只會合併它認為自己是主要受益者的VIE。為了評估本公司是否有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響，本公司考慮了所有事實和情況，包括它在建立VIE中的角色及其持續的權利和責任。這項評估包括：(I)確定對VIE經濟表現影響最大的活動；(Ii)確定哪一方(如果有的話)擁有對這些活動的控制權。為評估本公司是否有義務吸收VIE的虧損或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益，本公司考慮了其所有經濟利益，包括債務和/或股權投資，以及VIE中被視為可變權益的其他安排。確定本公司是否為主要受益人的這些評估需要作出重大判斷。在本公司及其關聯方擁有VIE權益的情況下，本公司會考慮關聯方集團中是否有一方符合被視為主要受益人的標準。如果關聯方小組中的一方符合這些標準，則該報告實體將被視為VIE的主要受益者，不需要進一步分析。如果關聯方集團內沒有一方單獨符合被認定為主要受益人的標準，但關聯方集團作為一個整體符合這一標準，則關聯方集團內的主要受益方的確定需要作出重大判斷。公司進行分析, 它基於定性和定量因素，例如VIE與每個VIE成員之間的關係

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目錄

(C)審查相關黨派小組，以及VIE活動對這些成員的意義，目的是確定哪個政黨與VIE關係最密切。

本公司持續重新評估(I)先前評估的任何實體是否已根據某些事件成為VIE，因此須接受評估以確定合併是否適當，及(Ii)本公司參與VIE的事實和環境的變化是否導致其關於VIE的合併結論發生變化。有關公司合併VIE的更多信息，請參見附註9和附註13。

本公司的最高風險金額一般限於本公司對VIE的投資。本公司一般不會根據合約要求向職業安全工程師提供任何形式的財務支援，亦沒有提供任何形式的財務支援。

該公司在某些被視為VIE的證券化信託中持有實益權益。這些證券化信託的受益利益由信託發行的證書代表。證券化信託的結構是傳遞實體，它們接受基礎抵押品的本金和利息支付，並將這些支付分配給證書持有者，包括第三方投資者和本公司。本公司持有的證書通常包括部分或全部最附屬的部分。信託持有的資產受到限制，只能用於履行相關信託的義務。在某些情況下，證券化信託的設計和結構使公司有效地保留了對資產以及對信託經濟表現影響最大的活動的控制權。在這種情況下，公司被確定為主要受益人，公司合併信託，並在合併中消除所有公司間交易。如果公司沒有有效地保持對相關信託資產的控制，或沒有權力指導對相關信託的經濟表現產生最重大影響的活動，則不會鞏固信託。關於公司證券化信託的進一步討論見附註10。

(O) 發行成本/承銷商折扣: 發行成本和承銷商折扣在發生時從股東權益中扣除。發行成本通常包括法律、會計和其他與融資成本相關的費用。

(P) 發債成本：與公司選擇FVO的債務相關的債務發行成本在債務發行時支出，幷包括在投資相關費用中-其他在簡明綜合經營報表中。與發行本公司尚未選擇FVO的債務相關的成本將在債務有效期內遞延和攤銷，這與實際利率法大致相同，並計入簡明綜合經營報表的利息支出。遞延債務發行成本在簡明綜合資產負債表中作為相關債務負債的直接扣除列示，除非該等遞延債務發行成本與預期會帶來未來好處的借款安排相關，例如使本公司有能力在債務的合同期限內獲得額外借款，在這種情況下，此類遞延債務發行成本計入簡明綜合資產負債表的其他資產中。債務發行成本包括法律和會計費用、買方或承銷商的折扣，以及與發行相關債務成本相關的其他費用。

(Q) 費用：費用在簡明綜合經營報表上確認為已發生。

(R) 投資相關費用：與投資有關的費用包括與特定金融工具直接相關的費用。此類支出一般包括賣空普通股的紅利支出、抵押貸款和消費貸款的服務費以及公司和第三方託管預付款，以及與公司金融工具直接相關的各種其他支出和費用。本公司已選擇FVO作為其投資項目，因此，所有與投資有關的開支均在已發生時列支，並計入綜合綜合經營報表的投資相關開支。

(S) 與投資相關的應收賬款：公司簡明綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款包括出售證券的應收賬款以及證券和貸款的應收利息和本金。

(T) 長期激勵計劃單位：經營合夥企業的長期激勵計劃單位(“OP LTIP單位”)已發放給某些專門或部分致力於本公司的艾靈頓員工、本公司某些董事以及經理。與發行給專職或部分專職人員或公司董事的OP LTIP單位相關的成本，在授予日以公司在紐約證券交易所的收盤價為基礎進行計量，並根據ASC 718-10在授權期內攤銷。薪酬-股票薪酬。Op LTIP單位的歸屬期通常為一年來自非執行董事的發行，通常是一年至兩年從發放專職或部分專職人員開始。

(U) 非控制性權益：非控股權益包括由可轉換為本公司普通股的單位代表的經營合夥企業中的權益(“可轉換非控股權益”)。可換股非控股權益包括Op LTIP單位及並非由本公司持有的經營合夥企業的普通單位(“Op單位”)(統稱為“可換股非控股權益單位”)。非控股權益還包括

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目錄

合資夥伴在我們某些合併子公司中的權益。合資夥伴的權益不能轉換為公司普通股。本公司調整可換股非控股權益，使其賬面價值與其在已發行經營合夥單位(包括本公司持有的營運單位和可換股非控股權益)中的份額保持一致。任何此類調整均反映在非控股權益調整、簡明綜合權益變動表上。關於非控股權益的進一步討論見附註15。

(V) 分紅：普通股和可轉換非控股權益單位的應付股息在申報日入賬。

(W) 回購股份：公司在發行後回購的普通股在結算時立即註銷，並減少已發行和已發行普通股的總數。該等回購的成本從本公司簡明綜合資產負債表上的額外實收資本中扣除。

(X) 每股收益(EPS)：基本每股收益採用兩類法計算，即扣除參與證券的可轉換非控股權益的影響後的淨收益(虧損)除以計算出的包括可轉換非控股權益在內的普通股已發行加權平均股數。由於該公司的可轉換非控股權益是參與證券，因此它們包括在基本每股收益和稀釋每股收益的計算中。

(Y) 外幣：本公司的本位幣為美元。以外幣計價的資產和負債在下列日期按當前匯率重新計量為美元：(I)資產、負債和未實現損益--在估值日；(Ii)收益、費用和已實現損益--在應計/交易日。本公司將投資和金融衍生品外幣匯率變動引起的已實現和未實現收益(虧損)部分與所持投資和金融衍生品公允價值變動引起的波動隔離開來。已實現的變化和因外幣造成的未實現收益(虧損)的變化包括在簡明綜合經營報表的其他淨額中。

該公司的報告貨幣是美元。如果公司在非合併實體中有投資，而這些實體的功能貨幣不是美元，則公允價值將使用估值日的當前匯率換算成美元。與本公司對未合併實體的投資相關的累計換算調整(如有)計入累計其他全面收益(虧損)，這是合併股東權益的一個組成部分。

(Z) 所得税：本公司已選擇根據守則第856至860條作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，公司在規定的時間內分配給股東的淨收入一般不需要繳納企業級的聯邦和州所得税。要符合REIT的資格，該公司必須滿足一系列組織和運營要求，包括將其年度應納税所得額的至少90%分配給股東。即使該公司有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，它的收入和財產也可能需要繳納一定的聯邦、州、地方和外國税，而其未分配的應税收入可能需要繳納聯邦所得税和消費税。如果公司沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，它將被繳納美國聯邦、州和地方所得税，並可能在公司沒有資格成為房地產投資信託基金的下一年的四個課税年度內被禁止成為房地產投資信託基金。

作為房地產投資信託基金，如果公司在任何日曆年(受1月支付的某些股息的特定時間規則的約束)未能分配至少(I)該年度普通收入的85%，(Ii)該年度資本利得淨收入的95%，以及(Iii)上一年度的任何未分配應納税所得額的總和，本公司將被徵收4%的不可抵扣消費税，超過(I)實際分配的金額和(Ii)留存收入的總和。

本公司選擇將某些國內和國外子公司視為TRS，並可能在未來選擇將其他當前或未來子公司視為TRS。一般來説，TRS可以持有資產，從事公司不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。境內TRS可以(但不是必須)向公司宣佈股息；這些股息將計入公司的應納税所得額/(虧損)，並可能需要分配給公司的股東。相反，如果公司將收益保持在國內TRS的水平，這樣的收益將增加合併實體的賬面股本。國內TRS需繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。公司已經選擇並可能在未來選擇將其某些外國公司子公司視為TRS，因此，這些TRS產生的應税收入可能不需要繳納美國聯邦、州和地方公司所得税，但通常將在當前基礎上作為F分部收入計入公司收入，無論是否分配。然而，該公司的某些外國子公司可能需要在相關的外國司法管轄區繳納所得税。

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目錄

該公司的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備，但通過一個或多個TRS進行的需繳納公司所得税的任何活動除外。

本公司遵守有關税務倉位不確定性的會計及披露的權威指引，該指引要求管理層根據税務倉位的技術價值，經適用税務機關審核(包括解決任何相關上訴或訴訟程序)後，決定本公司的税務倉位是否更有可能持續。對於不確定的税收狀況，將被確認的税收優惠被衡量為最終結算時可能實現的超過50%的最大優惠金額。該公司沒有任何未確認的税收優惠，這是由於與當期或其開始納税年度有關的税收頭寸造成的。在正常業務過程中，本公司的本期及其未結税年度可能要接受聯邦、州、地方和外國司法管轄區(如果適用)的審查。公司可能會對某些税收問題採取立場，這取決於對事實的法律解釋或適用的税收法規。若有關税務監管機構成功挑戰任何該等持倉，本公司可能被發現有未在隨附的簡明綜合財務報表中記錄的税務責任。此外，管理層關於權威指引的結論可能會在以後根據不斷變化的税收法律、法規及其解釋進行審查和調整。

(Aa)近期會計公告: 2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU 2018-13，公允價值計量-披露框架-公允價值計量披露要求的變化(“亞利桑那州立大學2018-13年度”)。這修訂了ASC 820，以刪除或修改與公允價值計量相關的各種當前披露要求。此外，ASU 2018-13年度要求圍繞公允價值計量進行某些額外披露。ASU 2018-13年在2019年12月15日之後的年度期間和這些年內的過渡期有效，允許提前採用。實體被允許提前採納任何被刪除或修改的披露，並將額外披露的採納推遲到生效日期。採用ASU 2018-13年度並未對本公司的簡明綜合財務報表產生實質性影響。

2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13年度報告，其中引入了一種新的模式，涉及受信貸損失影響的金融資產的信貸損失的會計處理，並以攤銷成本和某些表外信貸敞口計量。ASU 2016-13財年從2019年12月15日之後的財年開始，以及這些財年內的過渡期。ASU 2016-13修訂了指導意見，該指導意見要求只有在公允價值低於資產攤銷成本的情況下才收取OTTI費用。可供出售債務證券的公允價值低於攤銷成本的時間長度將不再影響信用損失是否存在的確定；因此，不再存在非臨時性減值模式。此外，可供出售債務證券的信用損失現在將被限制在該證券的攤銷成本基礎與其公允價值之間的差額。新的債務擔保模式還將要求使用撥備來記錄估計的信貸損失。雖然一般情況下不適用於選擇了公允價值期權的金融資產，但本公司已如上所述應用了ASU 2016-13的原則。採用ASU 2016-13年度並未對本公司的簡明綜合財務報表產生實質性影響。

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革--促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”)，它在有限的時間內提供可選的指導，旨在減輕對倫敦銀行間同業拆借利率和某些其他參考利率的改革的潛在負擔，或認識到改革的影響。該標準從2020年3月12日開始對所有實體生效，並可能隨着時間的推移進行選舉。然而，ASU 2020-04僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他參考利率(預計將因參考匯率改革而停止)的合約、套期保值關係和其他交易，以及在2023年1月1日之前簽訂或評估的合約、套期保值關係和其他交易。本公司目前正在評估採用ASU 2020-04將對其簡明合併財務報表產生的影響。

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目錄

3. 估價

下表反映了本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的1級、2級和3級金融工具的價值：

2020年9月30日：

描述						1級						2級						第3級						總計
						(單位：千)
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS						$	—					$	907,715					$	12,140					$	919,855
非機構RMBS						—						73,538						139,199						212,737
CMBS						—						62,206						42,809						105,015
克洛斯						—						50,304						112,990						163,294
由消費貸款支持的資產支持證券						—						—						47,298						47,298
公司債務證券						—						—						2,207						2,207
公司股權證券						—						—						1,014						1,014
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款						—						—						1,030,709						1,030,709
商業按揭貸款						—						—						252,231						252,231
消費貸款						—						—						152,609						152,609
企業貸款						—						—						7,063						7,063
對未合併實體的投資，按公允價值計算						—						—						95,803						95,803
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換						—						—						351						351
資產支持指數的信用違約互換						—						9,722						—						9,722
公司債券信用違約互換						—						39						—						39
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						—						2,419						—						2,419
利率掉期						—						13,790						—						13,790
TBAS						—						1,150						—						1,150
總回報掉期						—						—						105						105
權證						—						31						—						31
期貨						1						—						—						1
遠期						—						256						—						256
總資產						$	1					$	1,121,170					$	1,896,528					$	3,017,699
負債：
以公允價值賣空的證券：
政府債務						$	—					$	(51,032)					$	—					$	(51,032)
公司債務證券						—						(461)						—						(461)
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
資產支持指數的信用違約互換						—						(142)						—						(142)
公司債券信用違約互換						—						(580)						—						(580)
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						—						(3,572)						—						(3,572)
利率掉期						—						(29,774)						—						(29,774)
TBAS						—						(286)						—						(286)
期貨						(331)						—						—						(331)
遠期						—						(41)						—						(41)
總回報掉期						—						—						(88)						(88)
按公允價值計算的其他擔保借款						—						—						(695,516)						(695,516)
總負債						$	(331)					$	(85,888)					$	(695,604)					$	(781,823)

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目錄

2019年12月31日：

描述						1級						2級						第3級						總計
						(單位：千)
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS						$	—					$	1,917,059					$	19,904					$	1,936,963
非機構RMBS						—						76,969						89,581						166,550
CMBS						—						95,063						29,805						124,868
克洛斯						—						125,464						44,979						170,443
由消費貸款支持的資產支持證券						—						—						48,610						48,610
公司債務證券						—						—						1,113						1,113
公司股權證券						—						—						1,394						1,394
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款						—						—						932,203						932,203
商業按揭貸款						—						—						274,759						274,759
消費貸款						—						—						186,954						186,954
企業貸款						—						—						18,510						18,510
對未合併實體的投資，按公允價值計算						—						—						71,850						71,850
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換						—						—						993						993
資產支持指數的信用違約互換						—						3,319						—						3,319
公司債券信用違約互換						—						2						—						2
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						—						5,599						—						5,599
利率掉期						—						5,468						—						5,468
TBAS						—						596						—						596
總回報掉期						—						—						620						620
期貨						148						—						—						148
遠期						—						43						—						43
總資產						$	148					$	2,229,582					$	1,721,275					$	3,951,005
負債：
以公允價值賣空的證券：
政府債務						$	—					$	(72,938)					$	—					$	(72,938)
公司債務證券						—						(471)						—						(471)
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
資產支持指數的信用違約互換						—						(250)						—						(250)
公司債券信用違約互換						—						(1,693)						—						(1,693)
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						—						(14,524)						—						(14,524)
利率掉期						—						(8,719)						—						(8,719)
TBAS						—						(1,012)						—						(1,012)
期貨						(45)						—						—						(45)
遠期						—						(169)						—						(169)
總回報掉期						—						(773)						(436)						(1,209)
按公允價值計算的其他擔保借款						—						—						(594,396)						(594,396)
總負債						$	(45)					$	(100,549)					$	(594,832)					$	(695,426)

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目錄

下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日影響公司3級資產和負債估值的重大不可觀察的投入：

2020年9月30日：

						公允價值						估值： 技法						無法觀察到的輸入						量程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
非機構RMBS						$	85,183					市場行情						非約束性第三方評估						$	9.43					$	314.93					$	87.41
CMBS						41,602						市場行情						非約束性第三方評估						4.56						95.32						59.06
克洛斯						88,907						市場行情						非約束性第三方評估						2.00						93.50						78.04
僅代理利息RMBS						3,503						市場行情						非約束性第三方評估						0.80						22.13						12.60
企業貸款						7,063						市場行情						非約束性第三方評估						100.00						100.00						100.00
消費貸款支持的ABS						107						市場行情						非約束性第三方評估						96.01						97.58						96.80
非機構RMBS						54,016						貼現現金流						產率						0.8		%				60.0		%				8.5		%
																		預計抵押品預付款						13.5		%				77.6		%				59.2		%
																		預計附帶損失						0.0		%				70.3		%				8.7		%
																		預計抵押品回收						0.0		%				46.5		%				10.3		%
																		預計抵押品計劃攤銷						7.7		%				70.4		%				21.8		%
																																				100.0		%
非機構CMBS						1,207						貼現現金流						產率						23.1		%				25.7		%				23.7		%
																		預計附帶損失						0.7		%				0.9		%				0.8		%
																		預計抵押品回收						1.9		%				3.8		%				3.4		%
																		預計抵押品計劃攤銷						95.4		%				97.4		%				95.8		%
																																				100.0		%
公司債務和股權						3,221						貼現現金流						產率						10.0		%				10.0		%				10.0		%
克洛斯						24,083						貼現現金流						產率						6.7		%				85.2		%				20.1		%
																		預計抵押品預付款						65.7		%				88.5		%				71.3		%
																		預計附帶損失						4.4		%				20.9		%				17.0		%
																		預計抵押品回收						4.3		%				11.2		%				9.7		%
																		預計抵押品計劃攤銷						0.0		%				2.8		%				2.0		%
																																				100.0		%
消費貸款支持的ABS						47,191						貼現現金流						產率						14.0		%				23.6		%				14.1		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				9.8		%				7.3		%
																		預計附帶損失						1.0		%				34.7		%				16.3		%
																		預計抵押品計劃攤銷						56.7		%				99.0		%				76.4		%
																																				100.0		%

24

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目錄

(續)						公允價值						估值： 技法						無法觀察到的輸入						量程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
消費貸款						$	152,609					貼現現金流						產率						9.0		%				12.0		%				10.0		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				37.1		%				12.9		%
																		預計附帶損失						1.1		%				86.6		%				10.7		%
																		預計抵押品計劃攤銷						13.4		%				98.2		%				76.4		%
																																				100.0		%
履行商業抵押貸款						228,560						貼現現金流						產率						6.8		%				10.4		%				8.0		%
不良商業抵押貸款						23,671						貼現現金流						產率						9.5		%				16.2		%				12.5		%
																		需要數月才能解決						4.9						8.8						7.0
履約及再履約住宅按揭貸款						245,027						貼現現金流						產率						0.6		%				54.3		%				6.0		%
證券化住宅按揭貸款(1)(2)						760,420						貼現現金流						產率						1.8		%				7.3		%				4.2		%
不良住宅按揭貸款						25,262						貼現現金流						產率						1.5		%				28.4		%				10.3		%
																		需要數月才能解決						—						90.9						33.2
總回報掉期-資產						105						貼現現金流						產率						11.7		%				20.8		%				12.7		%
資產支持證券的信用違約互換						351						淨貼現現金流						預計抵押品預付款						33.3		%				41.0		%				39.2		%
																		預計附帶損失						6.8		%				11.2		%				9.1		%
																		預計抵押品回收						13.6		%				18.3		%				15.2		%
																		預計抵押品計劃攤銷						35.1		%				41.6		%				36.5		%
																																				100.0		%
僅代理利息RMBS						8,637						期權調整後價差(“OAS”)						Libor OAS(3)(4)						160						3,992						954
																		預計抵押品預付款						0.7		%				100.0		%				78.3		%
																		預計抵押品計劃攤銷						0.0		%				99.3		%				21.7		%
																																				100.0		%
對未合併實體的投資						95,803						企業價值						股本市淨率(5)						1.0x						4.0x						1.3x
按公允價值計算的其他擔保借款(1)(6)						(695,516)						貼現現金流						產率						1.8%						3.3%						2.4%
總回報互換-負債						(88)						貼現現金流						產率						20.8%						20.8%						20.8%

(1)如附註2所述，證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值代表本公司CFE的金融資產及負債。

(2)包括$37.1上百萬不良證券化住房抵押貸款。

(3)以基點表示。

(4)對於LIBOR OAS的範圍最小、範圍最大和加權平均值，僅不包括LIBOR OAS為負值、總公允價值為$的證券。1.4百萬包括這些證券在內，加權平均值為596個基點。

(5)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對企業估值的估計。

(6)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率，不包括公允價值為負收益率的其他擔保借款，總公允價值為$(116.1)1億美元。包括這些借款在內，加權平均收益率為1.81%.

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目錄

2019年12月31日：

						公允價值						估值： 技法						無法觀察到的輸入						量程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
非機構RMBS						$	38,754					市場行情						非約束性第三方評估						$	6.68					$	144.79					$	86.21
CMBS						29,630						市場行情						非約束性第三方評估						5.08						80.72						64.73
克洛斯						38,220						市場行情						非約束性第三方評估						40.00						96.00						73.98
僅代理利息RMBS						3,753						市場行情						非約束性第三方評估						1.36						16.61						5.11
企業貸款						6,010						市場行情						非約束性第三方評估						100.00						100.00						100.00
消費貸款支持的ABS						139						市場行情						非約束性第三方評估						95.47						96.78						96.12
非機構RMBS						50,827						貼現現金流						產率						3.3		%				60.9		%				10.0		%
																		預計抵押品預付款						0.8		%				72.0		%				49.3		%
																		預計附帶損失						0.0		%				22.7		%				6.6		%
																		預計抵押品回收						0.0		%				32.4		%				6.9		%
																		預計抵押品計劃攤銷						16.9		%				92.9		%				37.2		%
																																				100.0		%
非機構CMBS						175						貼現現金流						產率						10.0		%				10.0		%				10.0		%
																		預計抵押品預付款						100.0		%				100.0		%				100.0		%
																																				100.0		%
公司債務和股權						2,507						貼現現金流						產率						10.0		%				10.0		%				10.0		%
克洛斯						6,759						貼現現金流						產率						14.0		%				41.9		%				26.2		%
																		預計抵押品預付款						48.5		%				84.6		%				72.5		%
																		預計附帶損失						11.7		%				36.4		%				19.9		%
																		預計抵押品回收						3.7		%				15.1		%				7.6		%
																																				100.0		%
消費貸款支持的ABS						48,471						貼現現金流						產率						12.0		%				20.2		%				12.1		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				11.2		%				9.7		%
																		預計附帶損失						0.6		%				18.0		%				15.4		%
																		預計抵押品計劃攤銷						71.3		%				99.4		%				74.9		%
																																				100.0		%

26

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目錄

(續)						公允價值						估值： 技法						無法觀察到的輸入						量程												加權 平均值
描述																								最小						最大值
						(單位：千)
消費貸款						$	186,954					貼現現金流						產率						7.0		%				10.0		%				8.1		%
																		預計抵押品預付款						0.0		%				44.2		%				16.0		%
																		預計附帶損失						3.0		%				84.5		%				8.6		%
																		預計抵押品計劃攤銷						15.5		%				95.8		%				75.4		%
																																				100.0		%
企業貸款						12,500						貼現現金流						產率						15.0		%				18.0		%				16.8		%
履行商業抵押貸款						248,214						貼現現金流						產率						7.7		%				16.6		%				8.8		%
不良商業抵押貸款						26,545						貼現現金流						產率						9.8		%				14.7		%				12.4		%
																		需要數月才能解決						1.1						23.0						11.4
履約及再履約住宅按揭貸款						289,672						貼現現金流						產率						1.6		%				19.5		%				6.2		%
證券化住宅按揭貸款(1)(2)						628,415						貼現現金流						產率						3.2		%				4.3		%				3.6		%
不良住宅按揭貸款						14,116						貼現現金流						產率						1.0		%				26.6		%				9.1		%
																		需要數月才能解決						1.1						165.4						54.6
總回報掉期-資產						620						貼現現金流						產率						8.5		%				27.7		%				11.5		%
資產支持證券的信用違約互換						993						淨貼現現金流						預計抵押品預付款						35.4		%				42.0		%				37.3		%
																		預計附帶損失						4.2		%				12.4		%				10.2		%
																		預計抵押品回收						10.0		%				18.2		%				15.3		%
																		預計抵押品計劃攤銷						36.2		%				41.5		%				37.2		%
																																				100.0		%
僅代理利息RMBS						16,151						期權調整後價差(“OAS”)						Libor OAS(3)						93						3,527						701
																		預計抵押品預付款						12.3		%				100.0		%				72.3		%
																		預計抵押品計劃攤銷						0.0		%				87.7		%				27.7		%
																																				100.0		%
對未合併實體的投資						41,392						企業價值						股本市淨率(4)						1.0x						4.7x						1.7x
對未合併實體的投資						30,458						貼現現金流						產率(5)						3.7%						14.8%						9.9%
按公允價值計算的其他擔保借款(1)						(594,396)						貼現現金流						產率						2.9%						4.0%						3.3%
總回報互換-負債						(436)						貼現現金流						產率						27.7%						27.7%						27.7%

(1)如附註2所述，證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值代表本公司CFE的金融資產及負債。

(2)包括$1.5上百萬不良證券化住房抵押貸款。

(3)以基點表示。

(4)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對一家企業估值的估計。

(5)指用於對未合併實體的金融工具進行公允價值的重大不可觀察投入。這類金融工具的公允價值是該實體整體估值的最大組成部分。

第三方非約束性估值是通過將此類估值與基於本公司模型的內部生成價格進行比較，以及(如果有)與最近在相同或類似工具中的交易活動進行比較來確認的。

27

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目錄

對於那些使用貼現和淨貼現現金流估值的工具，抵押品預付款、損失、回收和預定攤銷在抵押品剩餘壽命內進行預測，並以抵押品當前本金餘額的百分比表示。平均數是根據相關工具的公允價值進行加權的。在資產支持證券的信用違約互換(CDS)的情況下，平均值是根據每種工具的債券等值進行加權的。債券等值指參考債務中相應倉位的投資額，按相關參考債務的未償還本金餘額與衍生合約的公允價值(包括應計利息)之間的差額計算。對於那些使用LIBOR期權調整利差(“LIBOR OAS”)估值方法估值的資產，在多種利率情景下使用公司的模型預測現金流，然後使用每種利率情景隱含的LIBOR利率對這些預計現金流進行貼現。然後，資產的LIBOR OAS被計算為唯一的恆定收益率差，當與模型生成的每個利率情景下的所有LIBOR利率相加時，將等於(A)所有模型情景下預計資產現金流的預期現值，(B)資產的實際當前市場價格。因此，倫敦銀行間同業拆借利率(Libor OAS)依賴於模型。一般來説，倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)OAS衡量的是，一項資產在考慮到資產中嵌入的任何利率選項後，以當前市場價格提供的相對於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的額外收益率差。本公司在釐定其不良商業及住宅按揭貸款的公允價值時，會考慮預期的解決時間表。

孤立地對上述任何投入進行重大變更可能導致報告的公允價值計量發生重大變化。此外，公允價值計量還受到這些投入之間的相互關係的影響。例如，對於提前還款和信用損失的工具，如非機構RMBS和消費貸款以及由消費貸款支持的ABS，抵押品提前還款的預期較高，通常伴隨着抵押品損失的預期較低。相反，較高的虧損通常伴隨着較低的預付款。由於本公司持有的資產擔保證券的信用違約掉期是指本公司購買信用保護的信用違約掉期合同，因此與本公司長期持有的證券相比，此類資產擔保證券的信用違約掉期對提前還款、損失和收回的敏感度通常是相反的。提前還款並不代表公司的商業抵押支持證券和商業抵押貸款的重大投入。考慮到發行政府機構或政府支持的企業的擔保，虧損和追回對公司的代理RMBS利息證券來説並不是一個重要的投入。

28

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目錄

下表包括截至2020年9月30日及2019年9月30日止三個月及九個月期間本公司金融工具(包括公允價值變動)的前滾，適用於本公司分類於估值層次第3級的金融工具。

截至2020年9月30日的三個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2020年6月30日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買/付款(1)						銷售/發行(2)						轉到3級						調出3級						收尾 截止日期餘額 2020年9月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	12,907					$	(1,482)					$	494					$	280					$	3,490					$	(2,243)					$	2,621					$	(3,927)					$	12,140
非機構RMBS			128,607						884						(77)						2,610						21,138						(6,395)						10,895						(18,463)						139,199
CMBS			65,695						659						8						4,117						12,699						(8)						560						(40,921)						42,809
克洛斯			136,466						1,962						(82)						1,920						2,241						(127)						6,483						(35,873)						112,990
消費貸款支持的資產支持證券			47,941						(1,435)						(4)						1,165						7,455						(7,824)						—						—						47,298
公司債務證券			1,951						—						296						509						28						(577)						—						—						2,207
公司股權證券			1,084						—						—						(73)						3						—						—						—						1,014
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			948,447						(2,009)						(146)						15,672						139,609						(70,864)						—						—						1,030,709
商業按揭貸款			295,496						17						36						(6)						18,881						(62,193)						—						—						252,231
消費貸款			166,681						(6,342)						(112)						(1,627)						28,554						(34,545)						—						—						152,609
企業貸款			6,227						—						—						—						836						—						—						—						7,063
對未合併實體的投資，按公允價值計算			72,553						—						62						11,381						15,307						(3,500)						—						—						95,803
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			353						—						1						(2)						3						(4)						—						—						351
總回報掉期			442						—						(129)						(338)						209						(79)						—						—						105
總資產，按公允價值計算			$	1,884,850					$	(7,746)					$	347					$	35,608					$	250,453					$	(188,359)					$	20,559					$	(99,184)					$	1,896,528
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
總回報掉期			$	(77)					$	—					$	4					$	(11)					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	(88)
按公允價值計算的其他擔保借款			(742,688)						—						—						(5,178)						52,350						—						—						—						(695,516)
按公允價值計算的總負債			$	(742,765)					$	—					$	4					$	(5,189)					$	52,346					$	—					$	—					$	—					$	(695,604)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合經營報表中。上表包含本公司於2020年9月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2020年9月30日的3個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變化。就本公司於2020年9月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為$9.3百萬，$14.2百萬，$11.3百萬，$(0.3)百萬，$(11)千美元和(5.2)在截至2020年9月30日的三個月期間，分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2020年9月30日，該公司轉移了$99.2從3級到2級的百萬資產和20.6這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級的標準。每種金融工具的定價在每個期末重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

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目錄

截至2019年9月30日的三個月

(單位：千)			期初餘額截止日期 2019年6月30日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買量/ 付款(1)						銷售額/ 發行(2)						轉到3級						調出3級						收尾 截止日期餘額 2019年9月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	11,034					$	(1,164)					$	(621)					$	696					$	13,254					$	—					$	737					$	(437)					$	23,499
非機構RMBS			96,790						(121)						7,836						(6,457)						6,483						(21,457)						5,808						(7,400)						81,482
CMBS			6,278						25						374						(302)						6,815						(1,474)						652						—						12,368
克洛斯			17,222						(184)						1,158						184						—						(1,139)						15,287						(4,520)						28,008
消費貸款支持的資產支持證券			25,019						(611)						(100)						(320)						18,638						(3,310)						—						—						39,316
公司債務證券			4,081						—						(583)						142						6,425						(6,883)						—						—						3,182
公司股權證券			1,791						—						(768)						(61)						1,316						—						—						—						2,278
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			663,880						(2,241)						(400)						3,559						191,512						(58,582)						—						—						797,728
商業按揭貸款			260,034						(52)						(1)						507						32,426						(32,288)						—						—						260,626
消費貸款			162,609						(6,474)						(1,055)						28						33,101						(36,510)						—						—						151,699
企業貸款			5,000						—						—						—						10,790						—						—						—						15,790
對未合併實體的投資，按公允價值計算			69,676						—						(139)						2,935						9,643						(11,680)						—						—						70,435
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			1,090						—						16						(12)						10						(26)						—						—						1,078
總回報掉期			87						—						(15)						148						—						15						—						—						235
總資產，按公允價值計算			$	1,324,591					$	(10,822)					$	5,702					$	1,047					$	330,413					$	(173,334)					$	22,484					$	(12,357)					$	1,487,724
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	—					$	—					$	48					$	(214)					$	—					$	(48)					$	—					$	—					$	(214)
按公允價值計算的其他擔保借款			$	(475,816)					$	—					$	—					$	(72)					$	37,259					$	—					$	—					$	—					$	(438,629)
按公允價值計算的總負債			$	(475,816)					$	—					$	48					$	(286)					$	37,259					$	(48)					$	—					$	—					$	(438,843)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合經營報表中。上表包含本公司於2019年9月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2019年9月30日止三個月期間處置的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2019年9月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為(4.7)百萬，$4.1百萬，$3.3百萬，$0.1百萬，$(0.2)100萬美元，以及(0.1)在截至2019年9月30日的三個月期間，分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

2019年9月30日，公司轉賬美元12.4從3級到2級的百萬資產和22.5這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2和級別3的標準。*每個金融工具的級別在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

30

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目錄

截至2020年9月30日的9個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2019年12月31日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買/付款(1)						銷售/發行(2)						轉到3級						調出3級						收尾 截止日期餘額 2020年9月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	19,904					$	(6,072)					$	614					$	2,803					$	8,219					$	(3,295)					$	2,177					$	(12,210)					$	12,140
非機構RMBS			89,581						1,113						303						(1,996)						61,933						(29,811)						22,974						(4,898)						139,199
CMBS			29,805						617						(867)						(4,638)						51,432						(32,284)						7,828						(9,084)						42,809
克洛斯			44,979						1,237						(7,586)						(24,206)						47,730						—						53,462						(2,626)						112,990
消費貸款支持的資產支持證券			48,610						(3,584)						(200)						(1,501)						25,001						(21,028)						—						—						47,298
公司債務證券			1,113						—						504						991						3,450						(3,851)						—						—						2,207
公司股權證券			1,394						—						7						(741)						366						(12)						—						—						1,014
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			932,203						(4,414)						(722)						7,008						340,842						(244,208)						—						—						1,030,709
商業按揭貸款			274,759						113						135						(140)						107,608						(130,244)						—						—						252,231
消費貸款			186,954						(21,712)						(97)						(6,965)						104,872						(110,443)						—						—						152,609
企業貸款			18,510						—						—						—						1,053						(12,500)						—						—						7,063
對未合併實體的投資，按公允價值計算			71,850						—						62						10,528						29,522						(16,159)						—						—						95,803
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			993						—						(955)						915						29						(631)						—						—						351
總回報掉期			620						—						113						(515)						209						(322)						—						—						105
總資產，按公允價值計算			$	1,721,275					$	(32,702)					$	(8,689)					$	(18,457)					$	782,266					$	(604,788)					$	86,441					$	(28,818)					$	1,896,528
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	(436)					$	—					$	(501)					$	349					$	500					$	—					$	—					$	—					$	(88)
按公允價值計算的其他擔保借款			(594,396)						—						—						(6,636)						138,608						(233,092)						—						—						(695,516)
按公允價值計算的總負債			$	(594,832)					$	—					$	(501)					$	(6,287)					$	139,108					$	(233,092)					$	—					$	—					$	(695,604)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合經營報表中。上表包含本公司於2020年9月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2020年9月30日的9個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2020年9月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為(56.3)百萬，$12千美元，10.2百萬，$0.6百萬，$(0.1)和$(6.6)截至2020年9月30日的9個月期間，分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

在2020年9月30日，該公司轉移了$28.8從3級到2級的百萬資產和86.4這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2和級別3的標準。*每個金融工具的級別在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

31

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目錄

截至2019年9月30日的9個月期間

(單位：千)			期初餘額截止日期 2019年1月1日						堆積的 折扣/ (攤銷 保費)						已實現淨額 增益/ (虧損)						中國網絡中的變化趨勢 未實現 得/(失)						購買量/ 付款(1)						銷售額/ 發行(2)						轉到3級						調出3級						收尾 截止日期餘額 2019年9月30日
資產：
按公允價值計算的證券：
代理RMBS			$	7,293					$	(2,228)					$	(1,228)					$	1,430					$	14,854					$	(463)					$	4,708					$	(867)					$	23,499
非機構RMBS			91,291						104						7,187						(4,482)						10,239						(27,514)						14,633						(9,976)						81,482
CMBS			803						(16)						76						(73)						7,937						(221)						3,862						—						12,368
克洛斯			14,915						(670)						(536)						1,889						816						(1,125)						15,287						(2,568)						28,008
消費貸款支持的資產支持證券			22,800						(1,580)						(765)						537						28,189						(9,865)						—						—						39,316
公司債務證券			6,318						22						(928)						65						9,257						(11,552)						—						—						3,182
公司股權證券			1,534						—						(910)						337						1,317						—						—						—						2,278
按公允價值發放的貸款：
住宅按揭貸款			496,829						(4,515)						1,554						7,717						452,958						(156,815)						—						—						797,728
商業按揭貸款			195,301						1,087						1,412						(1,844)						128,839						(64,169)						—						—						260,626
消費貸款			183,961						(22,432)						(4,565)						2,726						103,983						(111,974)						—						—						151,699
企業貸款			—						—						—						—						15,790						—						—						—						15,790
對未合併實體的投資，按公允價值計算			72,298						276						1,545						5,125						40,097						(48,906)						—						—						70,435
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
資產支持證券的信用違約互換			1,472						—						419						(394)						18						(437)						—						—						1,078
總回報掉期			—						—						1						235						—						(1)						—						—						235
總資產，按公允價值計算			$	1,094,815					$	(29,952)					$	3,262					$	13,268					$	814,294					$	(433,042)					$	38,490					$	(13,411)					$	1,487,724
負債：
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
總回報掉期			$	—					$	—					$	48					$	(214)					$	—					$	(48)					$	—					$	—					$	(214)
按公允價值計算的其他擔保借款			(297,948)						—						—						(32)						78,887						(219,536)						—						—						(438,629)
按公允價值計算的總負債			$	(297,948)					$	—					$	48					$	(246)					$	78,887					$	(219,584)					$	—					$	—					$	(438,843)

(1)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表對非合併實體投資的貢獻。

(2)對於非合併實體的投資，按公允價值計算，金額代表非合併實體投資的分配。

上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在隨附的簡明綜合經營報表中。上表包含本公司於2019年9月30日持有的3級金融工具以及本公司於截至2019年9月30日的9個月期間出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2019年9月30日持有的3級金融工具而言，未實現淨收益(虧損)變動為(0.4)百萬，$10.2百萬，$2.4百萬，$(0.2)百萬，$(0.2)100萬美元，以及(32截至2019年9月30日的9個月期間，千美元分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品-資產、金融衍生品-負債和其他有擔保借款，按公允價值計算。

2019年9月30日，公司轉賬美元13.4從3級到2級的百萬資產和38.5這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足級別2和級別3的標準。*每個金融工具的級別在每個期間結束時重新評估，並基於從第三方定價來源收到的定價信息。

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目錄

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日所有其他非公允價值經常性金融工具的估計公允價值：

						自.起
						2020年9月30日												2019年12月31日
(單位：千)						公允價值						賬面價值						公允價值						賬面價值
其他金融工具
資產：
現金和現金等價物						$	126,783					$	126,783					$	72,302					$	72,302
限制性現金						175						175						175						175
經紀人的應收賬款						63,991						63,991						79,829						79,829
逆回購協議						47,041						47,041						73,639						73,639
負債：
回購協議						1,439,984						1,439,984						2,445,300						2,445,300
其他擔保借款						142,674						142,674						150,334						150,334
高級票據，淨額						86,000						85,495						88,365						85,298
歸功於經紀人						7,147						7,147						2,197						2,197

現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的現金(公允價值等於賬面價值)，以及流動性強的投資，如貨幣市場賬户或美國國庫券的投資，公允價值等於賬面價值；此類資產被視為一級。受限現金包括單獨賬户中持有的現金，其公允價值等於賬面價值；此類資產被視為一級。經紀人應收和應付的抵押品包括轉讓給交易對手或從交易對手那裏收到的抵押品，以及公開發行的應收賬款和應付款該等應收賬款及應付款項屬短期性質，任何轉讓的抵押品主要為現金；該等項目的公允價值以賬面值近似，並被視為一級。本公司的逆回購協議、回購協議及其他擔保借款按成本列賬，因其短期性質而接近公允價值。根據抵押品的充足性及其短期性質，逆回購協議、回購協議和其他擔保借款被歸類為2級。高級票據被視為3級負債，因為估值的最重要投入相對不可觀察，以及這些工具缺乏交易活動。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司高級票據的估計公允價值是基於第三方估值。

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目錄

4. 證券投資

該公司的證券組合主要包括機構RMBS、非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款支持的ABS以及公司債務和股權。下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日該公司的證券投資情況。

2020年9月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						當前主體						未攤銷保費(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率						壽命(年)(2)
Long：
機構RMBS：
15年期固定利率抵押貸款						$	69,491					$	2,641					$	72,132					$	1,890					$	(27)					$	73,995					3.31		%				1.89		%				3.38
20年期固定利率抵押貸款						587						39						626						29						—						655						4.71		%				2.94		%				3.88
30年期固定利率抵押貸款						625,882						30,133						656,015						26,286						(371)						681,930						4.06		%				2.42		%				4.06
可調利率抵押貸款						6,751						173						6,924						123						(1)						7,046						3.65		%				2.15		%				3.35
反向抵押貸款						94,741						5,466						100,207						4,317						—						104,524						4.02		%				2.36		%				5.10
僅限利息的證券						不適用						不適用						47,507						5,682						(1,484)						51,705						3.47		%				10.17		%				4.58
非機構RMBS						336,997						(131,976)						205,021						12,488						(7,959)						209,550						3.16		%				6.35		%				4.68
CMBS						184,695						(62,938)						121,757						803						(24,307)						98,253						2.54		%				7.74		%				8.43
僅限機構利息的非代理證券						不適用						不適用						8,367						1,832						(250)						9,949						1.17		%				16.73		%				2.75
克洛斯						不適用						不適用						211,236						1						(47,943)						163,294						3.25		%				8.48		%				3.84
消費貸款支持的ABS						71,617						(24,277)						47,340						1,052						(1,094)						47,298						11.82		%				17.39		%				1.08
公司債務						24,174						(23,187)						987						1,220						—						2,207						—		%				—		%				2.85
公司權益						不適用						不適用						1,604						160						(750)						1,014						不適用						不適用						不適用
總長						1,414,935						(203,926)						1,479,723						55,883						(84,186)						1,451,420						3.86		%				5.05		%				4.37
簡短：
公司債務						(450)						(6)						(456)						5						(10)						(461)						5.32		%				5.21		%				4.14
美國國債						(14,000)						(273)						(14,273)						—						(37)						(14,310)						0.63		%				0.41		%				6.21
歐洲主權債券						(36,280)						1,622						(34,658)						—						(2,064)						(36,722)						0.22		%				0.06		%				3.36
總短						(50,730)						1,343						(49,387)						5						(2,111)						(51,493)						0.39		%				0.21		%				4.16
總計						$	1,364,205					$	(202,583)					$	1,430,336					$	55,888					$	(86,297)					$	1,399,927					3.98		%				4.89		%				4.38

(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率，而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。

(2)住房抵押貸款證券化的平均期限通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

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目錄

2019年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						當前主體						未攤銷保費(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率						壽命(年)(2)
Long：
機構RMBS：
15年期固定利率抵押貸款						$	314,636					$	6,369					$	321,005					$	2,604					$	(203)					$	323,406					3.05		%				2.28		%				3.05
20年期固定利率抵押貸款						804						49						853						24						—						877						4.62		%				2.99		%				4.80
30年期固定利率抵押貸款						1,358,762						64,846						1,423,608						13,821						(2,830)						1,434,599						4.20		%				2.95		%				6.63
可調利率抵押貸款						9,651						315						9,966						90						(54)						10,002						3.99		%				2.03		%				4.09
反向抵押貸款						122,670						8,133						130,803						2,023						(26)						132,800						4.43		%				2.78		%				6.67
僅限利息的證券						不適用						不適用						34,044						1,624						(389)						35,279						2.81		%				9.27		%				3.86
非機構RMBS						274,353						(122,685)						151,668						12,549						(1,081)						163,136						3.41		%				7.25		%				5.31
CMBS						185,417						(67,961)						117,456						2,990						(480)						119,966						3.31		%				6.62		%				8.94
僅限機構利息的非代理證券						不適用						不適用						6,517						1,817						(18)						8,316						1.10		%				8.18		%				4.14
克洛斯						不適用						不適用						169,238						4,219						(3,014)						170,443						5.05		%				9.62		%				4.75
消費貸款支持的ABS						67,080						(19,154)						47,926						1,596						(912)						48,610						12.17		%				14.00		%				1.22
公司債務						22,125						(21,241)						884						229						—						1,113						—		%				—		%				0.33
公司權益						不適用						不適用						1,242						152						—						1,394						不適用						不適用						不適用
總長						2,355,498						(151,329)						2,415,210						43,738						(9,007)						2,449,941						4.15		%				4.09		%				5.88
簡短：
公司債務						(450)						(6)						(456)						—						(15)						(471)						5.44		%				5.21		%				4.90
美國國債						(63,140)						381						(62,759)						63						(298)						(62,994)						1.76		%				1.87		%				6.11
歐洲主權債券						(9,759)						133						(9,626)						—						(318)						(9,944)						0.77		%				0.12		%				1.58
總短						(73,349)						508						(72,841)						63						(631)						(73,409)						1.65		%				1.66		%				5.49
總計						$	2,282,149					$	(150,821)					$	2,342,369					$	43,801					$	(9,638)					$	2,376,532					4.23		%				4.01		%				5.90

(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率，而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。

(2)住房抵押貸款證券化的平均期限通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

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目錄

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司代理RMBS的加權平均壽命。

2020年9月30日：

(千美元)						代理RMBS																		僅限代理利息的證券
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)
不到三年						$	150,492					$	146,624					4.26		%				$	8,893					$	8,267					3.90		%
三年以上，七年以下						706,422						678,227						3.95		%				39,604						36,038						3.63		%
七年以上，十一年以下						11,236						11,053						3.01		%				1,048						1,049						0.28		%
超過11年						—						—						—		%				2,160						2,153						0.78		%
總計						$	868,150					$	835,904					3.99		%				$	51,705					$	47,507					3.47		%

(1)RMBS的平均壽命通常比聲明的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

2019年12月31日：

(千美元)						代理RMBS																		僅限代理利息的證券
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(2)
不到三年						$	188,593					$	187,099					3.39		%				$	9,011					$	8,611					3.35		%
三年以上，七年以下						961,839						953,031						4.25		%				25,334						24,512						2.66		%
七年以上，十一年以下						713,862						708,805						3.89		%				934						921						1.90		%
超過11年						37,390						37,300						3.51		%				—						—						—		%
總計						$	1,901,684					$	1,886,235					4.02		%				$	35,279					$	34,044					2.81		%

(1)RMBS的平均壽命通常比聲明的合同到期日短。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

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目錄

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司長期非機構RMBS、CMBS、CLO和其他證券的加權平均壽命。

2020年9月30日：

(千美元)						非機構RMBS和CMBS																		非機構IOS																		CLOS和其他證券(2)
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)
不到三年						$	80,873					$	77,739					3.67		%				$	4,079					$	2,685					0.55		%				$	61,222					$	63,694					9.43		%
三年以上，七年以下						106,561						102,374						3.38		%				5,870						5,682						1.47		%				150,175						193,955						3.38		%
七年以上，十一年以下						96,327						119,267						2.48		%				—						—						—		%				1,402						1,914						—		%
超過11年						24,042						27,398						1.04		%				—						—						—		%				—						—						—		%
總計						$	307,803					$	326,778					2.93		%				$	9,949					$	8,367					1.17		%				$	212,799					$	259,563					4.84		%

(1)住房抵押貸款證券化的平均期限通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)其他證券包括由消費貸款、公司債務和美國國債支持的資產支持證券。

(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

2019年12月31日：

(千美元)						非機構RMBS和CMBS																		非機構IOS																		CLOS和其他證券(2)
估計加權平均壽命(1)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)						公允價值						攤銷成本						加權平均票面利率(3)
不到三年						$	50,120					$	48,213					2.73		%				$	439					$	401					1.37		%				$	54,446					$	54,090					11.11		%
三年以上，七年以下						87,436						79,326						4.42		%				7,877						6,116						1.08		%				157,384						155,651						5.38		%
七年以上，十一年以下						127,533						123,924						3.31		%				—						—						—		%				8,336						8,307						—		%
超過11年						18,013						17,661						0.81		%				—						—						—		%				—						—						—		%
總計						$	283,102					$	269,124					3.37		%				$	8,316					$	6,517					1.10		%				$	220,166					$	218,048					6.60		%

(1)住房抵押貸款證券化的平均期限通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金支付以及計劃外的本金提前還款的影響。

(2)其他證券包括由消費貸款、公司債務和美國國債支持的資產支持證券。

(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率，而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。

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目錄

下表詳細列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間按證券類型劃分的利息收入構成：

						三個月期滿
(單位：千)						2020年9月30日																		2019年9月30日
安全類型						息票利息						淨攤銷						利息收入						息票利息						淨攤銷						利息收入
代理RMBS						$	14,117					$	(7,454)					$	6,663					$	16,026					$	(6,290)					$	9,736
非機構RMBS和CMBS						3,311						1,911						5,222						3,383						430						3,813
克洛斯						2,256						2,179						4,435						3,480						(627)						2,853
其他證券(1)						2,970						(1,435)						1,535						1,670						(611)						1,059
總計						$	22,654					$	(4,799)					$	17,855					$	24,559					$	(7,098)					$	17,461

						結束的九個月期間
(單位：千)						2020年9月30日																		2019年9月30日
安全類型						息票利息						淨攤銷						利息收入						息票利息						淨攤銷						利息收入
代理RMBS						$	47,632					$	(25,516)					$	22,116					$	42,681					$	(15,883)					$	26,798
非機構RMBS和CMBS						10,995						4,001						14,996						10,514						1,666						12,180
克洛斯						11,662						1,543						13,205						11,391						(1,138)						10,253
其他證券(1)						8,992						(3,584)						5,408						4,706						(1,528)						3,178
總計						$	79,281					$	(23,556)					$	55,725					$	69,292					$	(16,883)					$	52,409

(1)其他證券包括由消費者貸款、公司債務證券和美國國債支持的ABS。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，追趕溢價攤銷調整為$0.3百萬美元和$(1.5)分別為100萬。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，追趕溢價攤銷調整為$(4.4)百萬元及(2.9)分別為100萬。

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間公司證券的銷售收益和由此產生的已實現收益和(虧損)。

						三個月期滿
(單位：千)						2020年9月30日																								2019年9月30日(1)
安全類型						收益(2)						已實現毛利						已實現虧損總額(3)						已實現淨收益(虧損)						收益(2)						已實現毛利						已實現虧損總額(3)						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS						$	10,675					$	2,467					$	(564)					$	1,903					$	331,572					$	4,511					$	(34)					$	4,477
非機構RMBS和CMBS						17,926						1,669						(171)						1,498						16,496						9,606						(341)						9,265
克洛斯						—						—						256						256						2,060						1,287						27						1,314
其他證券(4)						11,861						373						(74)						299						138,000						63						(220)						(157)
總計						$	40,462					$	4,509					$	(553)					$	3,956					$	488,128					$	15,467					$	(568)					$	14,899

(1)符合本期列報。

(2)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。

(3)不包括已實現虧損$(2.5)百萬元及(10.1)分別於截至2020年9月30日及2019年9月30日止三個月期間，涉及對若干證券的成本基準作出調整，而本公司已就該等證券確定該等證券的全部或部分成本基準無法收回。

(4)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。

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目錄

						結束的九個月期間
(單位：千)						2020年9月30日																								2019年9月30日(1)
安全類型						收益(2)						已實現毛利						已實現虧損總額						已實現淨收益(虧損)						收益(2)						已實現毛利						已實現虧損總額(3)						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS						$	1,438,469					$	15,982					$	(3,369)					$	12,613					$	719,082					$	6,954					$	(1,950)					$	5,004
非機構RMBS和CMBS						116,349						11,081						(3,880)						7,201						165,180						11,356						(3,835)						7,521
克洛斯						41,714						1,122						(2,928)						(1,806)						58,157						1,169						(816)						353
其他證券(4)						169,172						1,273						(329)						944						602,443						801						(1,206)						(405)
總計						$	1,765,704					$	29,458					$	(10,506)					$	18,952					$	1,544,862					$	20,280					$	(7,807)					$	12,473

(1)符合本期列報。

(2)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。

(3)不包括已實現虧損$(16.3)百萬元及(16.1於截至2020年9月30日及2019年9月30日止九個月期間，分別涉及對若干證券的成本基準作出調整，而本公司已就該等證券的成本基準作出全部或部分無法收回的決定。

(4)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。

下表列出了我們長期證券的公允價值和未實現虧損總額，不包括那些在資產負債表日存在與此類證券成本基礎相關的預期信貸損失的證券，按此類證券在2020年9月30日處於未實現虧損狀態的時間長短列出。

2020年9月30日：

(單位：千)						少於12個月												超過12個月												總計
安全類型						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損
代理RMBS						$	138,286					$	(673)					$	1,881					$	(112)					$	140,167					$	(785)
非機構RMBS和CMBS						18,887						(1,560)						1,665						(84)						20,552						(1,644)
克洛斯						10,204						(10,069)						54						—						10,258						(10,069)
其他證券(1)						647						(431)						—						—						647						(431)
總計						$	168,024					$	(12,733)					$	3,600					$	(196)					$	171,624					$	(12,929)

(1)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票支持的ABS，以及美國國債。

下表按我們的長期證券在2019年12月31日處於未實現虧損狀態的時間長度列出了此類證券的公允價值和未實現虧損總額。

2019年12月31日：

(單位：千)						少於12個月												超過12個月												總計
安全類型						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損						公允價值						未實現虧損
代理RMBS						$	328,968					$	(1,503)					$	125,095					$	(1,999)					$	454,063					$	(3,502)
非機構RMBS和CMBS						88,495						(880)						27,218						(699)						115,713						(1,579)
克洛斯						37,354						(1,911)						9,245						(1,103)						46,599						(3,014)
其他證券(1)						16,562						(852)						1,380						(60)						17,942						(912)
總計						$	471,379					$	(5,146)					$	162,938					$	(3,861)					$	634,317					$	(9,007)

(1)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票支持的ABS，以及美國國債。

如附註2所述，本公司至少每季度評估一次其證券的減值成本基礎。截至2020年9月30日，該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的信貸損失)為美元。28.4由於估計其證券未來現金流的不利變化，主要是由於新冠肺炎疫情的經濟影響，導致了100萬美元的損失。在收購之日，本公司的某些證券自創立以來已經或預計將經歷或將經歷超過輕微的信用質量惡化，本公司已對該等證券的信用損失作出初步估計；截至2020年9月30日，該等證券的估計信用損失為1,000,000美元(約合人民幣2,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元)。4.0百萬截至2020年9月30日，本公司確定，對於某些證券，

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目錄

證券成本基礎不可收回；在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，本公司確認這些證券的已實現虧損為(2.5)億元及(16.3)，分別反映在簡明綜合經營報表的證券和貸款已實現淨收益(虧損)淨額中。

截至2019年9月30日止三個月及九個月期間，本公司確認減值費用為$10.1百萬美元和$16.1分別按證券成本計算，包括在證券已實現收益(虧損)和貸款已實現收益(虧損)中，在簡明綜合經營報表上的淨額。

5. 貸款投資

該公司投資於各種類型的貸款，如住房抵押貸款、商業抵押貸款、消費者貸款和公司貸款。如附註2所述，本公司已為其貸款投資選擇FVO。下表為截至2020年9月30日和2019年12月31日公司貸款投資情況摘要：

						自.起
(單位：千)						2020年9月30日												2019年12月31日
貸款類型						未付本金餘額						公平 價值						未付本金餘額						公平 價值
住宅按揭貸款						$	1,004,980					$	1,030,709					$	911,705					$	932,203
商業按揭貸款						252,305						252,231						277,870						274,759
消費貸款						150,062						152,609						179,743						186,954
企業貸款						7,063						7,063						18,415						18,510
總計						$	1,414,410					$	1,442,612					$	1,387,733					$	1,412,426

本公司在貸款投資方面存在信用風險。信用風險的兩個主要組成部分是違約風險，即借款人未能按計劃支付本金和利息的風險，以及嚴重風險，即借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保貸款違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保貸款的財產或其他資產(如果有的話)的價值損失風險，以及與接管財產或其他資產(如果有的話)相關的損失風險，包括止贖成本。我們貸款組合中的信用風險可能會因影響借款人的外部衝擊而被放大，例如人為或自然災害，包括新冠肺炎疫情。

下表按應計狀態提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日逾期90天或更長時間的貸款的詳細信息：

						自.起
						2020年9月30日												2019年12月31日
(單位：千)						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額						公允價值
逾期90天或更長時間-非應計狀態
住宅按揭貸款						$	67,121					$	64,414					$	22,092					$	19,401
商業按揭貸款						23,750						23,671						28,936						26,545
消費貸款						1,284						1,131						5,633						5,225

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目錄

住宅按揭貸款

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日本公司的住宅抵押貸款的某些信息。

2020年9月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率						壽命(年)(1)
住房抵押貸款，為投資而持有(2)						$	996,429					$	8,676					$	1,005,105					$	21,504					$	(4,355)					$	1,022,254					6.23		%				5.15		%				1.66
住宅抵押貸款，持有待售						8,551						(863)						7,688						793						(26)						8,455						4.73		%				6.04		%				5.50
總計						$	1,004,980					$	7,813					$	1,012,793					$	22,297					$	(4,381)					$	1,030,709					6.22		%				5.16		%				1.70

(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

(2)包括$760.4數以百萬計的非量化寬鬆貸款已經證券化，並以合併的證券化信託形式持有。這類貸款有#美元。17.5百萬美元和$(0.2未實現收益和未實現虧損總額分別為100萬美元；該等未實現收益(虧損)在公司的簡明綜合經營報表中按毛數列報。有關更多信息，請參閲附註10中的住宅抵押貸款證券化。

2019年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率						壽命(年)(1)
住房抵押貸款，為投資而持有(2)						$	911,705					$	9,354					$	921,059					$	13,082					$	(1,938)					$	932,203					6.44		%				5.79		%				1.90

(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

(2)包括$628.4數以百萬計的非量化寬鬆貸款已經證券化，並以合併的證券化信託形式持有。

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目錄

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司住宅按揭貸款相關房地產抵押品的地理分佈，佔未償還本金餘額總額的百分比：

按美國各州列出的物業位置						2020年9月30日						2019年12月31日
加利福尼亞						44.0		%				46.6		%
弗羅裏達						13.8		%				11.9		%
德克薩斯州						10.4		%				11.9		%
科羅拉多州						2.8		%				3.2		%
馬薩諸塞州						2.6		%				2.9		%
俄勒岡州						2.4		%				2.2		%
亞利桑那州						1.9		%				2.4		%
猶他州						1.9		%				1.9		%
伊利諾伊州						1.8		%				1.7		%
新澤西						1.8		%				1.1		%
內華達州						1.7		%				1.6		%
華盛頓						1.6		%				1.6		%
紐約						1.3		%				1.3		%
北卡羅萊納州						1.2		%				—		%
佐治亞州						1.1		%				—		%
馬裏蘭州						1.0		%				1.1		%
康涅狄格州						1.0		%				—		%
其他						7.7		%				8.6		%
						100.0		%				100.0		%

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司按再履行或不良狀況劃分的住宅抵押貸款信息。

						自.起
						2020年9月30日												2019年12月31日
(單位：千)						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額						公允價值
重演						$	23,002					$	21,572					$	27,663					$	25,323
不良資產						64,710						62,343						17,757						15,580

如附註2所述，本公司至少按季度評估其減值住宅按揭貸款的成本基準。截至2020年9月30日，該公司曾預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的信貸損失)為美元。2.6由於估計未來住宅按揭貸款的現金流出現不利變化，主要是由於新冠肺炎疫情的經濟影響，該公司的資產負債表出現了600萬歐元的不利變化。在收購之日，本公司的某些住宅按揭貸款自發放以來已經或預期會經歷或預計會經歷超過輕微的信貸質量惡化，本公司已初步估計該等貸款的信貸損失；截至2020年9月30日，該等貸款的估計信貸損失為$。0.4百萬本公司已確定其某些住宅按揭貸款的部分成本基礎無法收回；在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，本公司確認這些貸款的已實現虧損為#美元。51一萬兩千美元(0.5)2000萬美元，反映在證券和貸款的已實現淨收益(虧損)中，淨額反映在簡明綜合經營報表上。

截至2019年9月30日止三個月及九個月期間，本公司確認減值費用1美元。0.3300萬美元和300萬美元0.7根據其住宅按揭貸款的成本計算，該公司在簡明綜合經營報表上的淨收益(包括在證券和貸款的已實現收益(虧損)中)。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司有處於止贖過程中的住宅按揭貸款，公允價值為美元。11.1百萬美元和$10.9分別為百萬美元。

42

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目錄

商業按揭貸款

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日本公司商業抵押貸款的某些信息：

2020年9月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率(1)						壽命(年)(2)
商業抵押貸款，為投資而持有						$	252,305					$	(122)					$	252,183					$	535					$	(487)					$	252,231					8.25		%				8.14		%				0.77

(1)不包括非權責發生狀態的商業按揭貸款，公允價值為#美元。23.8百萬

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

2019年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						--漲幅						損失						公允價值						息票						產率(1)						壽命(年)(2)
商業抵押貸款，為投資而持有						$	277,870					$	(3,302)					$	274,568					$	253					$	(62)					$	274,759					7.65		%				8.58		%				1.07

(1)不包括按面值計算的非權責發生狀態的商業按揭貸款，其公允價值為#美元。10.7百萬

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司商業抵押貸款相關房地產抵押品的地理分佈，佔未償還本金餘額總額的百分比：

按美國各州列出的物業位置						2020年9月30日						2019年12月31日
弗羅裏達						17.6		%				31.7		%
紐約						16.5		%				17.7		%
賓州						11.5		%				—		%
康涅狄格州						9.3		%				8.2		%
密蘇裏						6.6		%				4.6		%
俄亥俄州						6.1		%				—		%
加利福尼亞						5.7		%				—		%
馬薩諸塞州						5.2		%				4.7		%
新澤西						4.9		%				13.3		%
亞利桑那州						3.7		%				3.8		%
維吉尼亞						3.6		%				6.8		%
印第安納州						2.4		%				2.1		%
北卡羅萊納州						2.0		%				1.8		%
內華達州						1.6		%				1.5		%
田納西州						1.6		%				1.5		%
伊利諾伊州						1.3		%				1.2		%
其他						0.4		%				1.1		%
						100.0		%				100.0		%

截至2020年9月30日，公司擁有二未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款23.8百萬美元和$23.7分別為百萬美元。截至2019年12月31日，公司擁有三未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款28.9百萬美元和$26.5分別為百萬美元。

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目錄

如附註2所述，本公司至少每季度評估一次其減值商業按揭貸款的成本基礎。截至2020年9月30日，該公司為計算利息收入而跟蹤的預期未來信貸損失為美元。0.4由於其商業抵押貸款的估計未來現金流出現不利變化，該公司的現金流量為100萬歐元。截至2019年9月30日止三個月及九個月期間，本公司並無按其商業按揭貸款的成本確認任何減值費用。

截至2020年9月30日，本公司沒有任何商業抵押貸款處於喪失抵押品贖回權的過程中。截至2019年12月31日，公司擁有二公允價值為#美元的商業按揭貸款16.0幾百萬處於喪失抵押品贖回權的過程中。

消費貸款

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日本公司消費貸款的某些信息：

2020年9月30日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值(1)						壽命(年)(2)						拖欠天數(天)
消費貸款，為投資而持有						$	150,062					$	7,347					$	157,409					$	1,430					$	(6,230)					$	152,609					0.88						4

(1)包括$0.6公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

2019年12月31日：

																								未實現總額																		加權平均
(千美元)						未付本金餘額						溢價(折扣)						攤銷成本						收益						損失						公允價值(1)						壽命(年)(2)						拖欠天數(天)
消費貸款，為投資而持有						$	179,743					$	5,027					$	184,770					$	2,561					$	(377)					$	186,954					0.82						4

(1)包括$0.6公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。

(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日的拖欠情況佔公司消費貸款未償還本金餘額總額的百分比的詳細信息，該貸款被公司用作信用質量的指標：

逾期天數						2020年9月30日						2019年12月31日
電流						96.2		%				95.3		%
30-59天						1.6		%				2.1		%
60-89天						1.1		%				1.4		%
90-119天						0.8		%				1.2		%
>120天						0.3		%				—		%
						100.0		%				100.0		%

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，本公司沖銷了$3.9百萬美元和$4.9拖欠超過120天的消費貸款本金餘額分別為1.2億美元。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，本公司分別沖銷了$13.9拖欠超過120天的消費貸款本金餘額超過100萬美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司持有已沖銷消費貸款，總公允價值為$0.6公司已確定服務商有可能收取本金和利息。

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目錄

如附註2所述，本公司至少每季度評估一次其消費貸款減值成本基礎。截至2020年9月30日，該公司曾預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的信貸損失)為美元。4.7其消費貸款為100萬美元。本公司已確定其某些消費貸款的部分成本基礎無法收回；在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，本公司確認這些貸款的已實現虧損為#美元。0.12000萬。

截至2019年9月30日止三個月及九個月期間，本公司確認減值費用為$1.1300萬美元和300萬美元4.6在消費貸款池的成本基礎上，其消費貸款池的成本分別包括在證券和貸款的已實現收益(虧損)中，在合併綜合經營報表上的淨額。

企業貸款

下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司企業貸款的某些信息：

2020年9月30日：

																		加權平均
(千美元)						未付 本金餘額						公允價值						率						剩餘期限(年)
企業貸款，為投資而持有(1)						$	7,063					$	7,063					19.43		%				1.98

(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情，請參閲附註21。

2019年12月31日：

																		加權平均
(千美元)						未付 本金餘額						公允價值						率						剩餘期限(年)
企業貸款，為投資而持有(1)(2)						$	18,415					$	18,510					17.62		%				0.87

(1)有關本公司涉及貸款發起人(本公司亦持有股權投資)的交易詳情，請參閲附註13。

(2)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情，請參閲附註21。

6. 對未合併實體的投資

本公司對其有能力對其施加重大影響的實體進行各種股權投資，但不控制該實體。在這些情況下，沒有達到合併的標準，公司需要根據ASC 323-10對這類投資進行會計處理；公司已經為其在未合併實體的投資選擇了FVO。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司對未合併實體的投資公允價值合計為美元。95.8百萬美元和$71.9按公允價值分別計入簡明綜合資產負債表的未合併實體投資中的百萬美元。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，公司確認了11.4百萬美元和$2.8在其簡明綜合經營報表中，對未合併實體的投資收益(虧損)分別為100萬美元。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，公司確認了10.6百萬美元和$6.9在其簡明綜合經營報表中，對未合併實體的投資收益(虧損)分別為100萬美元。本公司根據ASC 323-10核算的某些實體被視為VIE，最大風險金額一般僅限於本公司對VIE的投資。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在已被視為VIE的未合併實體的投資的公允價值為$37.1百萬美元和$28.5百萬

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目錄

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司對未合併實體的投資詳情：

所有權百分比 未合併實體的

對未合併實體的投資

投資形式

2020年9月30日

2019年12月31日

長橋金融有限責任公司(1)

優先股

49.7%

49.7%

LendSure Mortgage Corp.(1)(2)

普通股

49.9%

49.9%

傑普森集團有限公司(1)

會員權益

30.1%

30.1%

Elizabeth AFG 2018-1 LLC(1)(3)(4)

會員權益

22.1%

13.4%

Elizabeth DB 2015-1 LLC(1)(3)(5)

會員權益

8.5%

3.5%

其他

五花八門

7.4%–51.0%

7.7%–51.0%

(1)有關本公司關聯方交易的其他詳情，請參閲附註13。

(2)不包括對可轉換為無投票權普通股的認股權證的投資；包括該等認股權證在內，公司在該實體的額外無投票權股份為15.0截至2020年9月30日。見附註13關聯方交易-涉及某些貸款發起人的交易以獲取更多信息。

(3)本公司已對該實體進行評估，並確定其符合VIE的定義。本公司評估了其在VIE中的權益，並確定本公司無權指導VIE的活動，並且在適用的情況下不控制相關資產。因此，本公司確定它不是該VIE的主要受益者，因此沒有合併VIE。

(4)如附註13所述，關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及聯屬實體(定義見附註13)各自合併其於合營實體的獨立部分(定義見附註13)。在合併其和關聯實體各自分離的聯合實體部分之前，本公司的有效所有權百分比為61.7%和70.4分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

(5)如附註13所述，關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯營實體各自合併其於合營實體的獨立部分。在合併其和關聯實體各自分離的聯合實體部分之前，本公司的有效所有權百分比為53.1%和48.7分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

在截至2020年9月30日的9個月期間，本公司確認的未實現收益可能被視為與本公司在一個未合併實體(抵押貸款發起人)的投資有關的淨收益中的重要部分。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，公司確認了8.9300萬美元和300萬美元2.1未實現收益分別計入簡明綜合經營報表中未合併實體投資的收益(虧損)。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，公司確認了13.2300萬美元和300萬美元0.6未實現收益分別計入簡明綜合經營報表中未合併實體投資的收益(虧損)。下表彙總了該實體在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間的運營結果。

						三個月期滿												結束的九個月期間
(單位：千)						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
營業收入						$	4,827					$	6,957					$	10,030					$	14,486
淨收益(虧損)						$	15,962					$	4,739					$	28,901					$	3,074

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目錄

7. 擁有房地產

如附註2所述，本公司因相關按揭貸款喪失抵押品贖回權而取得REO的管有。下表詳細介紹了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間公司REO賬面價值的活動：

						三個月期滿
						2020年9月30日												2019年9月30日
						物業數量						賬面價值						物業數量						賬面價值
												(單位：千)												(單位：千)
期初餘額(分別為2020年6月30日和2019年6月30日)						13						$	24,044					20						$	47,621
抵押貸款轉賬						4						676						1						601
資本支出和其他成本調整												27												—
以成本或公允價值中較低者入賬的調整												147												6
處置						(1)						(100)						(7)						(3,805)
期末餘額(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						16						$	24,794					14						$	44,423

						結束的九個月期間
						2020年9月30日												2019年9月30日
						物業數量						賬面價值						物業數量						賬面價值
												(單位：千)												(單位：千)
期初餘額(分別為2019年12月31日和2019年1月1日)						15						$	30,584					20						$	30,778
抵押貸款轉賬						9						2,198						5						18,314
資本支出和其他成本調整												153												240
以成本或公允價值中較低者入賬的調整												(813)												(257)
處置						(8)						(7,328)						(11)						(4,652)
期末餘額(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						16						$	24,794					14						$	44,423

在截至2020年9月30日的三個月期間，本公司出售一REO物業，實現淨收益(虧損)約$(18)千人。在截至2019年9月30日的三個月期間，本公司出售七REO資產，實現淨收益(虧損)約$1.2百萬在截至2020年9月30日的9個月期間，本公司出售八REO資產，實現淨收益(虧損)約$0.1百萬在截至2019年9月30日的9個月期間，本公司出售十一REO資產，實現淨收益(虧損)約$1.22000萬。這類已實現的收益(虧損)包括在R中不動產實際收益(虧損)，淨額，關於公司的簡明綜合經營報表。截至2020年9月30日和2019年12月31日，由於通過止贖獲得實物佔有，該公司的所有REO均已獲得。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司的REO按公允價值非經常性基礎計量為$18.4百萬美元和$19.4分別為百萬美元。

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目錄

8. 金融衍生品

該公司在業務運作和經濟狀況方面都面臨一定的風險。本公司管理與其投資和借款相關的某些風險，包括利率、信貸、流動性和匯率風險，主要是通過管理其投資和借款的金額、來源和期限，以及通過使用衍生金融工具。該公司的衍生金融工具用於管理其已知或預期現金收入與主要與其投資和借款有關的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間的差異。

下表詳細説明瞭截至2020年9月30日和2019年12月31日本公司持有的金融衍生品的公允價值：

						2020年9月30日						2019年12月31日
(單位：千)
金融衍生品-按公允價值計算的資產：
TBA證券購買合同						$	394					$	90
TBA證券銷售合同						756						506
固定支付利率掉期						5						3,914
固定接管人利率掉期						13,785						1,554
資產支持證券的信用違約互換						351						993
資產支持指數的信用違約互換						9,722						3,319
公司債券信用違約互換						39						2
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						2,419						5,599
總回報掉期						105						620
期貨						1						148
遠期						256						43
權證						31						—
金融衍生品總額--按公允價值計算的資產						27,864						16,788
金融衍生品-按公允價值計算的負債：
TBA證券購買合同						$	(156)					$	—
TBA證券銷售合同						(130)						(1,012)
固定支付利率掉期						(29,712)						(8,513)
固定接管人利率掉期						(62)						(206)
資產支持指數的信用違約互換						(142)						(250)
公司債券信用違約互換						(580)						(1,693)
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						(3,572)						(14,524)
總回報掉期						(88)						(1,209)
期貨						(331)						(45)
遠期						(41)						(169)
金融衍生品總額-按公允價值計算的負債						(34,814)						(27,621)
總計						$	(6,950)					$	(10,833)

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目錄

利率互換

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司固定支付方利率互換的相關信息：

2020年9月30日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘到期年限
						(單位：千)
2021						$	17,500					$	(223)					2.75		%				0.23		%				0.47
2022						129,975						(1,952)						1.21						0.26						1.40
2023						146,012						(5,052)						1.50						0.24						2.67
2025						31,500						(902)						0.95						0.25						4.61
2026						28,104						(1,463)						1.25						0.22						5.74
2027						34,000						(89)						0.49						0.22						6.73
2028						32,942						(4,721)						2.40						0.23						7.59
2029						92,594						(9,789)						1.78						0.25						9.04
2030						68,463						(2,781)						1.10						0.25						9.44
2036						1,100						(84)						1.45						0.22						15.39
2049						5,796						(2,651)						2.89						0.30						28.28
總計						$	587,986					$	(29,707)					1.43		%				0.25		%				5.15

2019年12月31日：

																		加權平均
成熟性						名義金額(1)						公允價值(1)						支付率(2)(3)						接收速率(2)						剩餘到期年限(4)
						(單位：千)
2020						$	68,607					$	(234)					1.74		%				1.93		%				0.24
2021						268,929						(419)						1.73						1.95						1.64
2022						31,350						9						1.65						1.93						2.14
2023						101,012						(1,265)						2.06						1.91						3.29
2024						13,000						99						1.56						1.89						4.90
2025						12,800						(24)						不適用						不適用						5.22
2026						59,902						1,946						1.24						1.94						6.50
2028						32,942						(1,634)						2.40						1.93						8.34
2029						136,838						(2,018)						2.02						1.96						9.61
2030						685						(32)						2.38						1.90						10.90
2036						1,100						87						1.45						1.94						16.14
2049						5,796						(1,114)						2.89						2.09						29.03
總計						$	732,961					$	(4,599)					1.83		%				1.94		%				4.31

(1)包括名義金額為#美元的遠期利率掉期20.9百萬元，公允價值為$(41)千人。

(2)不包括遠期利率互換。

(3)包括遠期利率掉期在內，總加權平均支付率為1.83%.

(4)包括遠期啟動利率掉期，所有這些掉期都在期末後6個月內開始。

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目錄

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司固定接管人利率互換的相關信息：

2020年9月30日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘到期年限
						(單位：千)
2021						$	12,950					$	201					0.23		%				1.75		%				0.96
2022						87,683						1,514						0.26						1.33						1.45
2023						48,657						2,234						0.23						2.00						2.51
2024						86,342						5,262						0.26						1.65						3.99
2025						39,685						226						0.24						0.44						4.66
2027						25,108						343						0.30						0.63						6.50
2029						9,800						1,030						0.24						1.78						9.02
2030						128,335						2,913						0.25						0.90						9.47
總計						$	438,560					$	13,723					0.25		%				1.25		%				5.15

2019年12月31日：

																		加權平均
成熟性						名義金額						公允價值						支付率						接收速率						剩餘到期年限
						(單位：千)
2021						$	181,950					$	(49)					1.89		%				1.67		%				1.84
2022						53,974						441						1.91						1.85						2.17
2023						48,657						709						1.92						2.00						3.26
2024						11,342						306						2.09						2.33						4.23
2029						9,800						(59)						1.91						1.78						9.77
總計						$	305,723					$	1,348					1.91		%				1.78		%				2.47

50

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目錄

信用違約互換(CDS)

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司信用違約互換的相關信息：

						自.起
						2020年9月30日																		2019年12月31日
類型(1)						概念上的						公允價值						加權平均剩餘期限(年)						概念上的						公允價值						加權平均剩餘期限(年)
(千美元)
資產：
Long：
資產支持指數的信用違約互換						$	416					$	6					17.25						$	695					$	10					23.80
公司債券信用違約互換						1,600						39						5.22						430						2						0.47
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						69,381						1,913						2.71						130,707						5,547						2.42
簡短：
資產支持證券的信用違約互換						(955)						351						14.95						(2,640)						993						15.63
資產支持指數的信用違約互換						(30,668)						9,716						37.71						(63,515)						3,309						38.40
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						(10,036)						506						1.64						(1,997)						52						3.97
責任：
Long：
資產支持指數的信用違約互換						480						(142)						32.61						344						(145)						29.35
簡短：
資產支持指數的信用違約互換						(1)						—						29.25						(4,501)						(105)						40.31
公司債券信用違約互換						(12,200)						(580)						3.71						(10,800)						(1,693)						3.92
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						(126,983)						(3,572)						2.07						(250,088)						(14,524)						2.51
						$	(108,966)					$	8,237					11.71						$	(201,365)					$	(6,554)					14.88

(1)多頭意向代表公司擁有書面保護的合同，空頭意向代表公司購買保護的合同。

51

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目錄

期貨

下表提供了該公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的期貨多頭和空頭頭寸信息：

						自.起
						2020年9月30日																		2019年12月31日
描述						名義金額						公允價值						還有幾個月到期						名義金額						公允價值						還有幾個月到期
						(單位：千)																		(單位：千)
資產：
做空合約：
美國國債期貨						$	(300)					$	1					2.73						$	—					$	—					—
負債：
長期合同：
美國國債期貨						$	1,900					$	(31)					2.73						—						—						—
做空合約：
美國國債期貨						(165,600)						(300)						3.00						(16,000)						148						2.77
歐洲美元期貨						—						—						—						(14,000)						(45)						4.05
合計，淨額						$	(164,000)					$	(330)					3.00						$	(30,000)					$	103					3.37

權證

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司認股權證合同的相關信息：

						2020年9月30日																		截至2019年12月31日
描述						認股權證股份數量						公允價值						剩餘年限到期滿						認股權證股份數量						公允價值						剩餘年限到期滿
						(單位：千)																		(單位：千)
權證						1,546						$	31					2.08						1,515						$	—					2.82

TBAS

該公司在遠期結算TBA市場進行交易。根據該等TBA交易，本公司同意以某些本息條款及某些類型的相關抵押品買賣代理RMBS，以供日後交付，但直至TBA結算日前不久才能確定將交付的特定代理RMBS。TBA通常具有流動性，有市場報價，是交易最活躍的MBS類別。該公司使用TBA來降低利率風險，通常是通過建立空頭頭寸。本公司投資TBA也是為了獲得代理RMBS的額外敞口，或出於投資目的，包括持有多頭頭寸。

本公司一般不接受TBA的交割；相反，它以淨額為基礎與其交易對手結算相關應收賬款和應付賬款。與同一TBA的同一交易對手進行的導致頭寸減少的交易被視為終止。

52

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目錄

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司未履行的TBA購銷合同如下：

						2020年9月30日																								2019年12月31日
TBA證券						名義金額(1)						成本 基準面(2)						市場價值(3)						賬面淨值(4)						名義金額(1)						成本 基準面(2)						市場價值(3)						賬面淨值(4)
(單位：千)
採購合同：
資產						$	100,890					$	103,882					$	104,276					$	394					$	40,100					$	40,585					$	40,675					$	90
負債						68,000						71,370						71,214						(156)						—						—						—						—
						168,890						175,252						175,490						238						40,100						40,585						40,675						90
銷售合同：
資產						(401,722)						(428,049)						(427,293)						756						(319,981)						(332,080)						(331,574)						506
負債						(86,845)						(91,369)						(91,499)						(130)						(773,749)						(806,568)						(807,580)						(1,012)
						(488,567)						(519,418)						(518,792)						626						(1,093,730)						(1,138,648)						(1,139,154)						(506)
TBA證券總額(淨額)						$	(319,677)					$	(344,166)					$	(343,302)					$	864					$	(1,053,630)					$	(1,098,063)					$	(1,098,479)					$	(416)

(1)名義金額代表相關機構RMBS的本金餘額。

(2)成本基礎代表基礎機構RMBS將要支付(收到)的遠期價格。

(3)市值代表截至期末相關機構RMBS的當前市值(以遠期交割為基礎)。

(4)賬面淨值代表TBA合約截至期末的市值與成本基礎之間的差額，並在簡明綜合資產負債表上按公允價值在金融衍生品-資產和金融衍生品-負債中按公允價值報告。

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止的三個月和九個月期間，公司衍生品合約的損益彙總如下：

截至2020年9月30日的三個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率互換應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除應計定期利率掉期結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率掉期						利率，利率						$	(1,150)					$	(29)					$	(1,179)					$	516					$	1,104					$	1,620
資產支持證券的信用違約互換						信用												1						1												(1)						(1)
資產支持指數的信用違約互換						信用												(239)						(239)												503						503
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						信用												(1,067)						(1,067)												(1,059)						(1,059)
公司債券信用違約互換						信用												(93)						(93)												(334)						(334)
總回報掉期						信用												(125)						(125)												(348)						(348)
TBAS						利率，利率												2,367						2,367												(744)						(744)
期貨						利率，利率												(402)						(402)												52						52
遠期						通貨												(898)						(898)												33						33
總計												$	(1,150)					$	(485)					$	(1,635)					$	516					$	(794)					$	(278)

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為(15(截至2020年9月30日的三個月期間)1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。20截至2020年9月30日的三個月期間的1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

53

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目錄

截至2019年9月30日的三個月

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率互換應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除應計定期利率掉期結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率掉期						利率，利率						$	82					$	34					$	116					$	171					$	(2,598)					$	(2,427)
資產支持證券的信用違約互換						信用												16						16												(12)						(12)
資產支持指數的信用違約互換						信用												(261)						(261)												(81)						(81)
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						信用												(1,113)						(1,113)												909						909
公司債券信用違約互換						信用												(259)						(259)												268						268
總回報掉期						股票市場/信貸												251						251												(716)						(716)
TBAS						利率，利率												(5,067)						(5,067)												1,542						1,542
期貨						利率/貨幣												(3,551)						(3,551)												1,627						1,627
遠期						通貨												525						525												379						379
總計												$	82					$	(9,425)					$	(9,343)					$	171					$	1,318					$	1,489

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元17截至2019年9月30日的三個月期間的1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。16截至2019年9月30日的三個月期間的1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

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目錄

截至2020年9月30日的9個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率互換應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除應計定期利率掉期結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率掉期						利率，利率						$	(1,900)					$	(8,761)					$	(10,661)					$	541					$	(16,373)					$	(15,832)
資產支持證券的信用違約互換						信用												(955)						(955)												915						915
資產支持指數的信用違約互換						信用												3,660						3,660												7,642						7,642
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						信用												(550)						(550)												3,080						3,080
公司債券信用違約互換						信用												356						356												711						711
總回報掉期						信用												(2,180)						(2,180)												607						607
TBAS						利率，利率												(6,778)						(6,778)												1,280						1,280
期貨						利率，利率												(7,866)						(7,866)												(434)						(434)
遠期						通貨												(616)						(616)												343						343
權證						股票市場/信貸												—						—												(382)						(382)
選項						信用												(100)						(100)												—						—
總計												$	(1,900)					$	(23,790)					$	(25,690)					$	541					$	(2,611)					$	(2,070)

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元12截至2020年9月30日的9個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。39截至2020年9月30日的9個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

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目錄

截至2019年9月30日的9個月期間：

派生類型						初選 風險 暴露						利率互換定期結算已實現淨收益(虧損)						利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1)						利率互換應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動						除應計定期利率掉期結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)						金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2)
(單位：千)
利率掉期						利率，利率						$	852					$	(1,117)					$	(265)					$	(60)					$	(11,915)					$	(11,975)
資產支持證券的信用違約互換						信用												419						419												(394)						(394)
資產支持指數的信用違約互換						信用												(1,245)						(1,245)												(832)						(832)
公司債券指數中的信用違約互換(CDS)						信用												(4,387)						(4,387)												(1,026)						(1,026)
公司債券信用違約互換						信用												(764)						(764)												1,110						1,110
總回報掉期						股票市場/信貸												(1,046)						(1,046)												(681)						(681)
TBAS						利率，利率												(17,183)						(17,183)												3,680						3,680
期貨						利率/貨幣												(8,365)						(8,365)												761						761
遠期						通貨												1,068						1,068												228						228
選項						利率，利率												(35)						(35)												1						1
總計												$	852					$	(32,655)					$	(31,803)					$	(60)					$	(9,068)					$	(9,128)

(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損)，金額為#美元47截至2019年9月30日的9個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

(2)包括對金融衍生品的外幣重新計量，金額為#美元。8截至2019年9月30日的9個月期間為1000美元，包括在其他淨額的簡明綜合經營報表中。

下表詳細説明瞭截至2020年9月30日的9個月期間和截至2019年12月31日的年度，公司金融衍生品的平均名義價值(使用月末名義價值的絕對值)：

派生類型						九個月期 期間結束 2020年9月30日						截至年終的一年 2019年12月31日
(單位：千)
利率掉期						$	1,078,808					$	731,941
TBAS						732,048						973,331
信用違約互換(CDS)						290,822						399,316
總回報掉期						7,819						39,434
期貨						143,440						167,708
選項						1,950						19,825
遠期						36,935						30,930
權證						1,543						2,222

本公司不時訂立信用衍生工具合約，本公司為這些合約提供信用保障(“書面信用衍生工具”)。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司所有未平倉書面信用衍生品都是抵押貸款/資產支持指數(ABX和CMBX指數)或公司債券指數(CDX)(統稱為信用指數)或個人公司債券的信用違約互換，公司將定期收到信用保護買家的固定利率付款，並有義務在發生與標的參考資產有關的“信用事件”時向信用保護買家付款。

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目錄

本公司於2020年9月30日和2019年12月31日持有的書面信用衍生品摘要如下：

信用衍生品						2020年9月30日						2019年12月31日
(單位：千)
書面信用衍生工具的公允價值，淨額						$	1,816					$	5,414
購買信用衍生品的公允價值與第三方書面信用衍生品的抵銷(1)						—						(3,248)
書面信用衍生品的名義價值(2)						71,877						132,176
購買信用衍生品與第三方書面信用衍生品抵銷的名義價值(1)						—						(81,637)

(1)與第三方的抵銷交易包括購買的信用衍生品，它們具有相同的參考義務。

(2)名義價值是信用保護賣家有義務支付的最大金額，信用保護買家在發生“信用事件”時將獲得的最大金額。信用違約掉期交易價值的變動可能需要公司或交易對手張貼或接受抵押品。根據與國際掉期和衍生工具協會(簡稱ISDA)交易對手簽訂的信用衍生產品合同，到期或欠款可與與同一ISDA交易對手簽訂的其他信用衍生產品合同的到期或欠款相抵銷。因此，涉及特定參考資產或指數的書面信用衍生工具的名義價值因本公司與同一ISDA交易對手購買了相同參考資產或指數的信用保護的任何合約的名義價值而減少(但不低於零)。

對於公司指數或債券，信用指數或公司債券的信用違約互換(CDS)通常在規定的到期日終止；對於ABX和CMBX指數，信用違約掉期通常在指數相關的所有參考資產全部清償、報廢或以其他方式不復存在的日期終止。隱含信用利差可能被用來確定這類合約的市場價值，並反映出購買/出售信用保護的成本。較高的價差意味着賣家有更大的可能有義務履行(完)即，支付保護費)。在標的參考資產的信用質量惡化的情況下，簽訂新的此類合同所需預付的名義價值的百分比(“預付分數”)經常被用作信用風險的指標。在這種情況下進入市場的信用保護賣家預計會預先獲得相當於合同公允價值的積分。就本公司於2020年9月30日及2019年12月31日未償還的書面信用衍生品而言，該等合約的隱含信用利差分別介乎53.2%至382.3個基點及10.9%及440.0個基點之間。這些價差區間不包括個別利差超過2,000個基點的未平倉合約。該公司相信，這些合同的報價將基於預先估計的點數。個人隱含信用利差超過2,000個基點的合約的總公允價值為(0.1)，截至2020年9月30日和2019年12月31日。截至2020年9月30日，這些合同的預估點數在54.2至85.2之間，截至2019年12月31日，這些合同的預估點數為57.0。截至2020年9月30日和2019年12月31日，與書面信用衍生品相關的預付款(已支付)或收到淨額為$(2.1)百萬元及(3.3)分別為100萬。

57

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目錄

9. 合併VIE

如附註2所述，本公司在其已確定為VIE的實體中擁有權益。下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日計入公司簡併資產負債表的公司合併VIE的資產和負債。

(單位：千)						2020年9月30日(1)						2019年12月31日(1)
資產
現金和現金等價物						$	1,152					$	6,016
限制性現金						175						175
按公允價值計算的證券						46,857						47,923
按公允價值發放的貸款						1,423,035						1,393,916
對未合併實體的投資，按公允價值計算						6,289						5,641
房地產自有						24,794						30,584
與投資相關的應收賬款						43,542						28,668
其他資產						2,250						6,191
總資產						$	1,548,094					$	1,519,114
負債
回購協議						$	260,310					$	302,791
投資相關應付款						—						3,275
其他擔保借款						142,674						150,334
按公允價值計算的其他擔保借款						695,516						594,396
應付利息						402						1,247
應計費用和其他負債						1,301						2,279
負債共計						1,100,203						1,054,322
股東權益總額						422,217						440,394
非控制性權益						25,674						24,400
總股本						447,891						464,794
負債和權益總額						$	1,548,094					$	1,519,116

(1)有關公司合併VIE的更多信息，請參見附註10和附註13。

10. 證券化交易

參與CLO交易

自2017年6月以來，艾靈頓的一家聯營公司已贊助了四筆CLO證券化交易(“艾靈頓贊助的CLO證券化”)，以公司貸款為抵押，並由艾靈頓的一家聯營公司(“CLO經理”)管理。艾靈頓、本公司、艾靈頓的其他幾家附屬公司，以及在某些情況下，第三方參與了艾靈頓贊助的CLO證券化(統稱為CLO共同參與者)。

在艾靈頓發起的每一次CLO證券化之後，一個新成立的證券化信託(每個都是CLO發行者)發行各種類別的票據，然後將這些票據出售給無關的第三方和適用的CLO共同參與者。

CLO發行人各自被視為VIE。本公司根據ASC 810評估其在CLO發行人中的權益，雖然本公司通過實益擁有每個證券化信託(最先吸收證券化資產的信貸損失)的一部分附屬權益來保留每個證券化信託的信用風險，但本公司不保留對這些資產的控制權或指導CLO發行人的活動的權力，這些活動對CLO發行人的經濟表現有最大影響。因此，本公司確定其並非CLO發行人的主要受益人，因此本公司並無合併CLO發行人。本公司的最高風險金額僅限於本公司對每個CLO發行人的投資。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司對CLO發行人發行的票據的投資公允價值為1美元。13.8百萬美元和$39.7分別為百萬美元。

有關本公司參與CLO交易的進一步詳情，請參閲附註13。

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目錄

住房抵押貸款證券化

自2017年11月以來，本公司已透過若干全資附屬公司(每間均為“保薦人”)贊助數宗非QM貸款證券化。在每一種情況下，適用的保薦人都將一組非QM貸款(每個，一個抵押品池“)轉移給一個全資實體(每個，”存放人“)，並在截止日期將該等貸款存入新設立的證券化信託基金(統稱”發行實體“)。根據證券化，發行實體發行各類抵押貸款傳遞證書(”證書“)，這些證書由基礎非QM貸款的現金流支持。

根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，證券化的發起人一般需要在證券化資產的信用風險中保留至少5%的經濟利益(“風險保留規則”)。為遵守風險保留規則，在每項證券化中，適用的保薦人購買並打算至少持有最附屬類別的證書和超額現金流證書所需的金額。適用的保薦人還購買了在每次證券化中有權獲得超額服務費的證書，而其餘類別的證書是由無關各方購買的。

儘管這些證書的最終預定分發日期為2047年10月25日或更晚，但適用的存託機構可以根據其唯一選擇，在(1)相應證券化結束日期(通常為兩年或三年)的適用週年紀念日或(2)適用抵押品池的總未償還本金餘額下降到以下兩個日期之後購買所有未償還的證書(“可選贖回”)，其中較早的日期為(1)適用的證券化結束日期(通常為兩年或三年)或(2)適用抵押品池的總未償還本金餘額降至以下兩個日期中的較早者30適用抵押品池截至此類貸款最初轉移至適用發行實體之日未償還本金餘額總額的%。存託機構須就可選擇贖回而支付的購買價格，相等於每類證書截至贖回日的未付本金餘額及任何應計及未付利息的總和。鑑於適用的存託機構持有的這些可選贖回權，向每個發行實體轉讓非QM貸款不符合ASC 860-10規定的銷售資格。

如果在任何基礎非QM貸款方面發現某些違反陳述或保修的行為，公司可能被要求回購或更換此類貸款。

每個保薦人還擔任其各自證券化的服務管理人，因此有權獲得相當於(A)項產品的十二分之一的月費。0.03%及(B)截至相關到期日第一天的相關非QM貸款的未償還本金餘額。每個贊助商以服務管理人的角色向基礎非QM貸款的第三方服務機構提供特定減損活動的指導和同意。在某些情況下，服務管理人將被要求償還服務機構的本金和利息預付款以及服務機構提供的服務預付款。

鑑於本公司於各項證券化中保留權益，加上可選擇贖回權利，以及本公司有能力就若干減損活動指示第三方服務機構，本公司被視為發行實體(即VIE)的主要受益人，並已合併發行實體。這些貸款的利息收入和與償還這些貸款有關的費用分別計入簡明綜合營業報表的利息收入和與投資相關的費用--維修費用。

各發行實體均符合附註2所界定的CFE的定義，因此，各發行實體的資產均按各自發行實體負債的公允價值進行估值，因為該等負債已被評估為比該等資產更可觀察。

發行實體的債務按公允價值計入簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款，並在扣除本公司持有的證書後列示。2019年11月，本公司對艾靈頓金融抵押信託2017-1行使了可選贖回權。

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目錄

下表詳細介紹了該公司未償還的綜合住宅按揭貸款證券化：

發行實體						截止日期						轉至存款人的貸款本金餘額						已簽發證書的總票面金額
												(單位：千)
艾靈頓金融抵押信託基金2018-1						11/18						$	232,518					$	232,518		(1)
艾靈頓金融抵押信託2019-1						6/19						226,913						226,913			(2)
艾靈頓金融抵押信託2019-2						11/19						267,255						267,255			(3)
艾靈頓金融抵押信託(Ellington Financial Mortgage Trust)2020-1						6/20						259,273						259,273			(4)

(1)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於5.7所有已發行證書的公允價值的%。贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.3這些證書有權收取額外的維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(2)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於6.1所有已發行證書的公允價值的%。贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.2這些證書有權收取額外的維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(3)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於6.4所有已發行證書的公允價值的%。贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.7這些證書有權收取額外的維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

(4)為了遵守風險保留規則，保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書，截至結算日的合計價值等於8.0所有已發行證書的公允價值的%。此外，贊助商購買了另一個從屬類別的證書，總價值等於3.5截至結算日發行的所有證書的公允價值的%。最後，贊助商也購買了，總購買價格為#美元。1.9這些證書有權收取額外的維修費，而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。

下表詳列了截至2020年9月30日和2019年12月31日納入本公司簡併資產負債表的合併證券化信託的資產負債情況：

(單位：千)						2020年9月30日						2019年12月31日
資產：
按公允價值發放的貸款						$	760,420					$	628,415
房地產自有						658						658
與投資相關的應收賬款						5,793						10,409
負債：
按公允價值計算的其他擔保借款						695,516						594,396

11. 借款

擔保借款

公司的擔保借款包括按公允價值計算的回購協議、其他擔保借款和其他擔保借款。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司的擔保借款總額為$2.310億美元和3.2分別為10億美元。

回購協議

本公司簽訂回購協議。回購協議包括將資產出售給交易對手，同時同意在未來某一日期從該交易對手回購轉讓的資產或類似資產。本公司將其回購協議作為抵押借款進行會計處理，轉讓的資產實際上是相關借款的抵押品。該公司的回購協議的期限通常在30至180雖然該公司也有回購協議，規定了更長或更短的期限。每個回購協議的主要經濟條款--如貸款金額、利率和到期日--通常是在逐筆交易的基礎上協商的。其他條款和條件，例如與違約事件有關的條款和條件，通常受公司的主回購協議管轄。如無違約事件，本公司將在回購協議期限內保持對轉讓證券的實益所有權，並收取相關本金和利息。這些借款的利率通常是根據與借款條款相對應的現行利率確定的，對於大多數回購協議來説，利息通常是在回購協議終止時支付的，屆時公司可以與同一交易對手以現行市場利率簽訂新的回購協議，償還該交易對手，並可能與不同的交易對手談判融資條款，或者選擇不再為

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目錄

相關資產。一些回購協議規定定期支付利息，例如按月支付。為了應對轉讓證券的公允價值下降，無論是由於市場狀況的變化、證券償付或其他因素，回購協議交易對手通常會發出追加保證金通知，據此，公司將被要求向交易對手提交額外的證券和/或現金作為抵押品，以重新建立商定的抵押要求。在轉讓證券公允價值增加的情況下，公司一般可以要求交易對手以現金或證券的形式向其提供抵押品。公司一般被允許出售或再質押交易對手作為抵押品發佈的任何證券；但是，在回購協議終止時，或者在其他情況下，交易對手不再需要提交保證金時，公司必須向交易對手退還已發佈的相同證券。

在任何給定的時間，公司都會尋求與幾個不同的交易對手簽訂回購協議，以減少對任何一個交易對手的風險敞口。根據回購協議，該公司有未償還的借款。24截至2020年9月30日的交易對手28截至2019年12月31日的交易對手。

截至2020年9月30日，公司未平倉回購協議的剩餘到期天數範圍為1一天到一天608幾天。該公司未平倉回購協議的利率在0.22%至5.24截至2020年9月30日。截至2019年12月31日，公司未平倉回購協議的剩餘到期天數範圍為2天數到882幾天。該公司未平倉回購協議的利率在0.15%至5.20截至2019年12月31日。

下表按截至2020年9月30日和2019年12月31日的剩餘期限詳細介紹了公司根據機構RMBS回購協議和信貸資產(可以包括非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款、公司債務、住宅抵押貸款、商業抵押貸款和REO)的未償還借款：

						2020年9月30日																		2019年12月31日
												加權平均																		加權平均
剩餘期限						出類拔萃 借款						利率，利率						剩餘天數到期日						出類拔萃 借款						利率，利率						剩餘天數到期日
機構RMBS：						(單位：千)																		(單位：千)
30天或更短時間						$	241,423					0.31		%				17						$	511,996					2.08		%				17
31-60天						418,573						0.27		%				44						744,387						1.93		%				47
61-90天						107,446						0.45		%				72						594,738						1.96		%				76
91-120天						5,675						1.35		%				99						10,270						2.24		%				93
151-180天						17,237						0.29		%				168						3,082						2.67		%				171
181-360天						93,432						0.30		%				287						—						—		%				—
代理RMBS總額						883,786						0.31		%				69						1,864,473						1.98		%				48
信用證：
30天或更短時間						40,785						2.14		%				10						16,549						3.38		%				25
31-60天						98,068						2.85		%				45						104,491						3.14		%				48
61-90天						113,027						2.54		%				77						138,837						3.03		%				73
91-120天						154,379						2.79		%				106						—						—		%				—
121-150天						6,015						3.29		%				134						7,460						3.89		%				123
151-180天						13,750						3.23		%				167						31,498						3.87		%				173
181-360天						81,933						4.83		%				228						186,661						3.80		%				250
>360天						48,241						3.05		%				608						95,331						4.52		%				678
總信貸資產						556,198						3.04		%				145						580,827						3.61		%				229
總計						$	1,439,984					1.37		%				98						$	2,445,300					2.37		%				91

本公司於期末前出售並於期末後結算的涉及標的投資的回購協議，按其原來到期日列示，即使該等回購協議可能會在標的投資出售結清後提早終止。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，回購協議下未償還借款項下作為抵押品轉讓的投資的公允價值為#美元。1.78310億美元和2.763分別為10億美元。截至2019年12月31日，根據回購協議根據未償還借款轉移的抵押品包括

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目錄

$64.7100萬美元，在期末之前售出，但尚未結清。此外，截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司公佈的現金抵押品淨額為美元。27.7百萬美元和$31.0分別為100萬美元，以及發佈公允價值為$的額外證券28一千美元0.2百萬美元，分別支付給其交易對手。

風險金額是指每一交易對手持有的抵押品的公允價值超出回購協議下未償還金額的部分(如果有的話)。截至2020年9月30日和2019年12月31日，沒有一家交易對手與我們的回購協議相關的風險金額超過10佔總股本的%。

其他擔保借款

2018年2月，本公司簽訂協議，通過追索權擔保借款安排為無擔保貸款組合融資。該設施的期限將於2021年2月結束。這項安排是在浮動利率的基礎上計息的。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在這項貸款下的未償還借款金額為$10.5百萬美元和$16.0本公司簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款項下分別列載了600萬歐元。包括相關遞延融資成本在內的實際利率為2.28%和3.85截至2020年9月30日和2019年12月31日。截至2020年9月30日和2019年12月31日，以這筆借款為抵押的無擔保貸款的公允價值為#美元。13.9百萬美元和$22.3分別為百萬美元。有許多契約，包括幾個金融契約，都與這筆借款有關；截至2020年9月30日，本公司遵守了所有契約。

2019年11月，該公司修改了用於為無擔保貸款組合融資的無追索權擔保借款工具。這一安排包括一個在2020年12月結束(或在提前攤銷事件後更早結束)的再投資期，根據這一期限，公司可以根據其投資組合的規模改變借款，但有一定的最高限額。在再投資期結束後，該貸款將開始根據標的貸款的收款進行攤銷。這項安排是在浮動利率的基礎上計息的。截至2020年9月30日和2019年12月，本公司在這項貸款下的未償還借款為$95.7百萬美元和$102.5本公司簡明綜合資產負債表中的其他有擔保借款項下分別列載了600萬歐元。這項貸款的實際利率(包括相關遞延融資成本)為2.53%和4.01%，分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。截至2020年9月30日和2019年12月31日，以這筆借款為抵押的無擔保貸款的公允價值為#美元。132.4百萬美元和$144.1分別為百萬美元。有許多契約，包括幾個金融契約，都與這筆借款有關；截至2020年9月30日，本公司遵守了所有契約。

2019年12月，本公司達成一項協議，通過追索權擔保借款安排為消費貸款支持的ABS投資組合提供資金。該安排包括一個循環借款期，截止日期為2021年6月(或觸發事件後的更早時間)，根據這一期限，公司可以根據其投資組合的規模改變借款，但有一定的最高限額。在循環借款期結束後，該設施將攤銷，最終終止日期為2023年6月。這項安排是在浮動利率的基礎上計息的。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在這項貸款下的未償還借款金額為$30.2百萬美元和$31.8這筆貸款的實際利率(包括相關遞延融資成本)分別為300萬歐元(包括相關遞延融資成本)，均列於本公司簡明綜合資產負債表的其他有擔保借款項下。5.20%和5.23分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。截至2020年9月30日和2019年12月31日，以這筆借款為抵押的消費貸款支持的ABS的公允價值為1美元。46.9百萬美元和$47.9分別為百萬美元。有許多契約，包括幾個金融契約，都與這筆借款有關；截至2020年9月30日，本公司遵守了所有契約。

如附註10所述，該公司已完成證券化交易，為非QM貸款組合提供資金。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司與這些證券化交易相關的未償負債的公允價值為695.5百萬美元和$594.4分別代表第三方持有的證券化信託證書截至該日的公允價值，並按公允價值計入本公司其他擔保借款的簡明綜合資產負債表。第三方持有的證書的加權平均票面利率為2.91%和3.19分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。截至2020年9月30日和2019年12月31日，綜合證券化信託中持有的非量化管理貸款的公允價值和REO的賬面價值為1美元。761.1百萬美元和$629.1分別為百萬美元。

於2020年3月，本公司與非關連第三方“初級參與者”訂立參與協議，根據該協議，本公司向初級參與者轉讓一筆小額商業按揭貸款“部分貸款”的權益(連同本公司的權益“全部商業貸款”)。該部分貸款從屬於本公司所持貸款的利息。根據ASC 860-10，轉讓給初級參與者的部分貸款不符合參與權益的定義，因此，本公司不承認將部分貸款轉讓給初級參與者作為銷售。本公司已將全部商業貸款按公允價值記錄於

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目錄

簡明綜合資產負債表。截至2020年9月30日，整個商業貸款的公允價值為美元。16.9百萬截至2020年9月30日，公司對初級參與者的負債為$6.3並計入本公司簡明綜合資產負債表中的其他擔保借款。根據參與協議的條款，初級參與者有權獲得基礎商業抵押貸款的部分現金流。

無擔保借款

高級註釋

2017年8月18日，公司發行美元86.0無抵押優先票據(“舊優先票據”)本金總額為百萬元。公司從發行舊優先債券所得款項淨額約為$84.7百萬美元，扣除債務發行成本後。舊優先票據的利率為5.25%，可根據舊高級債券的評級變化(如有的話)進行調整。2019年2月13日，與房地產投資信託基金(REIT)選舉有關，該公司兑換了所有美元86.0由若干合併附屬公司聯名及各別聯名發行並由本公司悉數擔保的新無抵押長期債務的舊優先債券(“優先債券”)本金為百萬元。本公司可隨時增加其他合併附屬公司作為優先債券的聯席發行人。優先債券的息率為5.50%，可根據高級債券評級的變化(如有的話)進行調整。優先債券的利息每半年派息一次，分別於每年三月一日及九月一日派息一次。高級債券於2022年9月1日。公司可以選擇在2022年3月1日之前贖回全部或部分優先債券，贖回價格相當於100本金的%，另加自適用贖回日起適用的“全額”保費。在2022年3月1日或之後的任何時間，公司可以贖回全部或部分優先債券，贖回價格相當於100將贖回的優先債券本金總額的%，另加應計及未付利息。高級債券按攤銷成本列賬。高級票據有多條公約，包括數條金融公約。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司遵守了所有公約。

該公司在關聯債務的存續期內攤銷債務發行成本；債務發行成本的攤銷部分包括在簡明綜合經營報表的利息支出中。優先債券的實際利率為5.80%，包括髮債成本。

優先債券為無抵押債券，在擔保該等債務的抵押品價值範圍內，實際上從屬於本公司的有擔保債務。

本金還款表

下表詳細説明瞭該公司截至2020年9月30日的未償還借款在未來5年的本金償還時間表：

年						回購協議(1)						其他 擔保借款(2)						高級註釋(1)						總計
(單位：千)
接下來的12個月						$	1,391,743					$	523,802					$	—					$	1,915,545
第2年						48,241						91,199						86,000						225,440
第3年						—						261,991						—						261,991
第4年						—						—						—						—
第5年						—						—						—						—
總計						$	1,439,984					$	876,992					$	86,000					$	2,402,976

(1)反映公司的合同本金償還日期。

(2)包括$734.3與本公司合併住宅按揭貸款證券化相關的預期本金償還百萬美元，這是根據標的資產的預期償還預測的，可能早於規定的合同到期日。

12. 所得税

本公司已選擇根據守則作為房地產投資信託基金徵税。如果REIT在規定的時間範圍內分配了至少90%的REIT應税收入，則該REIT通常不需要就其分配給所有者的收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税，該期限的確定不考慮支付的股息扣除，也不包括任何淨資本利得。本公司打算以一種使其能夠繼續符合REIT資格要求的方式運營。因此，艾靈頓金融公司認為，只要滿足一定的資產、收入和股權測試，它就不會為分配給股東的應納税淨收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税。

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目錄

本公司的某些外國和國內子公司已選擇被視為TRS，因此要按美國聯邦、州和地方所得税徵收公司税。只要這些實體需要繳納美國聯邦、州或地方所得税或外國所得税，這些税款就會記錄在公司的簡明合併財務報表中。

為了應對新冠肺炎疫情的負面經濟影響，冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法案(或稱CARE法案)於2020年3月27日簽署成為法律，其中規定了大量的刺激性支出，幷包括了許多税收條款。截至2020年9月30日，《CARE法案》對本公司的税收撥備沒有產生實質性影響；不過，本公司將繼續監測和評估《CARE法案》及其他新冠肺炎相關立法的影響。

本公司按照美國會計準則第740條計算所得税。所得税。遞延所得税反映了美國公認會計原則下資產和負債的賬面價值與用於所得税目的的賬面價值之間可能存在的暫時性差異的淨税收影響。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，公司記錄的所得税支出為$2.5百萬美元和$2分別是上千個。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，公司記錄的所得税支出為1美元。3.5百萬美元和$0.4分別為百萬美元。

13. 關聯方交易

本公司是管理協議(該協議可不時修訂)的訂約方，根據該協議，經理管理公司的資產、運營和事務，公司據此向經理支付管理費和激勵費。以下是基地管理費和獎勵費的詳細説明。

基地管理費

經營合夥企業向經理支付報酬1.50根據美國公認會計原則(GAAP)計算的運營合夥企業截至每個會計季度末的總股本(扣除與該會計季度相關的基本管理費和獎勵費用之前)的每年%，前提是總股本進行調整，以不包括根據美國GAAP的變化而發生的一次性事件，以及經理與本公司獨立董事討論後的非現金費用，以及在非現金費用的情況下經大多數公司獨立董事批准的非現金費用。

根據管理協議，如果本公司在發行時投資於由艾靈頓或其關聯公司管理、結構或發起的任何債務抵押債券(CDO)的股權，或如果本公司投資於艾靈頓或其關聯公司收取管理費、發起費或結構費的任何其他投資基金或其他投資，則除非得到公司多數獨立董事的同意，否則本公司應支付給其經理的基本管理費和激勵費將減少相當於適用部分(如上所述)的金額

在截至2020年9月30日的三個月期間，發生的基地管理費總額為$3.0百萬美元，包括$3.2基地管理費總額的百萬，減去$0.2600萬美元的管理費回扣。在截至2019年9月30日的三個月期間，發生的基地管理費總額為$1.9百萬美元，包括$2.4基地管理費總額的2500萬美元，減去$0.5上百萬的管理費回扣。在截至2020年9月30日的9個月期間，發生的基地管理費總額為#美元。8.3百萬美元，包括$9.2基地管理費總額的百萬，減去$0.9600萬美元的管理費回扣。在截至2019年9月30日的9個月期間，發生的基地管理費總額為#美元。5.3百萬美元，其中包括$6.8基地管理費總額的百萬，減去$1.5上百萬的管理費回扣。見“-參與CLO交易“以下是有關管理費回扣的詳細資料。

獎勵費

經理有權獲得相當於(I)(A)乘積的正超額(如果有的話)的季度獎勵費用。25%和(B)(1)扣除獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)的調整後淨收入(見下文)，(2)扣除獎勵計算期的跨欄金額之和(如下所述)，(Ii)扣除在該會計季度之前的激勵計算期內每個會計季度已經支付或應付的獎勵費用之和，(B)扣除(1)調整後的淨收入(如下所述)，再扣除(2)獎勵計算期的跨欄金額之和(如下所述)，以及(Ii)上一會計季度已支付或應付的獎勵費用之和。

就計算獎勵費用而言，獎勵計算期的“調整後淨收入”是指在扣除所有基本管理費之後、該期間的任何獎勵費用之前的經營合夥企業的運營淨收益，不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出，減去截至獎勵計算期前一個會計季度末的任何虧損(如下所述)。

為了計算獎勵費用，截至任何財政季度末的“虧損結轉”的計算方法為

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目錄

確定(1)在上一財季結束時的虧損超過(2)本公司在該會計季度的運營股本淨增加(以正數表示)或運營夥伴關係的運營淨股本減少(以負數表示)後的超額(如果有的話)。截至2020年9月30日，結轉虧損美元。46.3百萬有不是的截至2019年12月31日的虧損結轉。

在計算獎勵費用時，“跨欄金額”是指就任何一個財政季度而言，(I)和(A)中較大者的四分之一的乘積。9%和(B)3%加該財政季度的10年期美國國債利率，(Ii)等於(A)自公司成立至該財政季度結束為止所有普通股和運營單位發行的加權平均每股毛收入之和，每次發行均按該等發行中發行的普通股和運營單位的股數以及該等普通股和運營單位的已發行股票在該財務季度內流出的天數進行加權，採用先進先出的會計原則(即將普通股和運營單位的任何股份回購歸因於最早發行的股票)和(B)將(I)本會計季度初普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該會計季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量，(Iii)(X)該會計季度內每天已發行的普通股和長期激勵計劃單位的平均數量的總和，以及(Y)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量的總和，以及(Y)在該會計季度中，(Y)該會計季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量，以及(Y)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量的總和為了確定障礙金額，普通股和可轉換非控股權益(A)作為股權激勵獎勵，(B)作為其基本管理費或激勵費用的一部分，以及(C)在私下談判的交易中向經理或其任何關聯公司發行，均不在計算範圍內。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付，條件是至少10任何季度付款的%都將以普通股的形式支付。

在截至2020年9月30日、2020年9月30日和2019年9月30日的三個月或九個月期間，本公司沒有應計任何獎勵費用，因為在滾動四個季度的基礎上，本公司的收入沒有超過規定的門檻金額。

終止費

管理協議規定，如(1)本公司無故終止或不續簽管理協議，或(2)本公司因經理表現不佳而終止管理協議，對本公司造成重大損害，或(3)本公司在履行管理協議的任何重大條款時失責而終止管理協議，本公司須向經理支付解約費。該終止費將相當於(I)就以下事項支付或應付的平均每年季度基本管理費金額之和的三倍：(I)(I)每年平均已支付或應支付的季度基本管理費金額之和；(I)二12-截至終止或不續期通知日期當日或之前完成的最後一個財政季度最後一天的月度期間；及(Ii)每年就以下事項支付或應付的平均季度獎勵費用金額：二12-截止於終止或不續簽通知之日或之前完成的最新財政季度最後一天的月度。

費用報銷

根據管理協議的條款，本公司須償還經理所產生的與本公司有關的營運開支，包括與法律、會計、盡職調查、其他服務有關的開支，以及所有其他成本及開支。本公司的報銷義務不受任何金額限制。費用將在以下時間內以現金報銷60在經理提交費用報表後的幾天內；但條件是經理可以將這些報銷與經理欠本公司的款項相抵銷。公司不會向經理償還經理人員的工資和其他報酬，但公司將負責經理僱用某些敬業或部分敬業人員的費用，如下所述。

本公司向經理報銷董事會薪酬委員會批准的可分配份額的薪酬，包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利，該等薪酬由董事會薪酬委員會批准，支付給某些全職或部分專職管理本公司事務的專職或部分專職人員，其依據是該等人員在本公司事務中所用時間的百分比，該等專職或部分專職管理本公司事務的人員可獲發還的薪酬包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利。該等人員將以經理或其聯屬公司的高級職員或人員的身份，將其部分時間投入本公司的事務，使本公司能夠經營其業務。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，公司向經理報銷$7.4百萬美元和$8.2分別用於以前發生的運營費用。截至2020年9月30日和2019年12月31日，應付經理的運營費用欠款為$2.4百萬美元和$2.0分別計入簡明綜合資產負債表的應計費用和其他負債。

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目錄

涉及某些貸款發起人的交易

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司持有股權投資的貸款發起人代表關聯方。與這些關聯方抵押貸款發起人達成的交易摘要如下。

本公司是抵押貸款買賣流程協議的一方，與抵押貸款發起人簽訂了本公司持有股權投資的協議，根據該協議，本公司購買滿足某些特定標準的住宅抵押貸款。該公司還提供了一筆$5.0抵押貸款發起人的百萬信用額度。根據這一信貸額度的條款，本公司已同意向按揭發起人提供預付款，僅用於為指定出售給本公司的特定住宅按揭貸款提供資金。只要墊款是由抵押貸款發起人提取的，它就必須支付利息，利率為15自墊款之日起至墊款全額償還為止的每筆墊款餘額的年利率%。按揭發起人須於本公司向按揭發起人購買有關住宅按揭貸款之日起兩個營業日內，全額償還墊款。截至2020年9月30日和2019年12月31日，都有不是的未清償的預付款。本公司還簽訂了兩項協議，根據這兩項協議，本公司將根據第三方主回購協議為該等按揭發起人的履約提供擔保。有關本公司對第三方借款安排的擔保的進一步信息，請參見附註21，承付款和或有事項。此外，在2020年8月，本公司簽訂了一項承諾協議，根據該協議，本公司承諾購買$150符合規定標準或《承諾協議》的住房抵押貸款達1.8億美元。截至2020年9月30日，公司已全部購買了150根據承諾協議的條款，符合條件的住宅按揭貸款為1.9億美元。關於承諾協議，本公司還簽訂了一項協議，根據該協議，本公司將有權在履行其根據承諾協議作出的購買承諾後按比例獲得認股權證，以購買最多9.3292000萬股無投票權普通股。截至2020年9月30日，公司已收到最高認股權證9.3292000萬股；此類認股權證的公允價值為$2.8截至2020年9月30日，為1.2億美元，計入簡明綜合資產負債表上對未合併實體的投資。

本公司通過艾靈頓的關聯方，或稱“貸款購買者”，是與消費貸款發起人簽訂的消費貸款購銷流程協議的一方，在該協議中，公司持有優先股投資和購買額外優先股的認股權證，從而貸款購買者購買滿足某些特定標準的消費貸款。本公司以貸款購買者的名義投資於與消費貸款有關的參與證書。通過其參與證書，本公司在扣除與服務相關的費用和支出後的貸款現金流中擁有實益權益。該公司參與證書的總公允價值為$46.9百萬美元和$47.9分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

2019年5月，該公司簽訂了一項票據購買協議，同意借出至多$5.0本公司亦持有股權投資的按揭發起人(“初始票據”)可獲發還1,000,000,000元。最初發行的紙幣的利率為15未償還餘額的年利率。2019年7月和12月，該公司修改了票據購買協議，同意再借出#美元。5.0百萬美元和$2.5(“額外附註”)分別發給按揭發起人。增發的債券每張息率為18年利率。截至2019年12月31日，初始票據和額外票據的未償還餘額總額為$12.5百萬二零二零年一月，首次發行的債券及額外債券已獲償還。初始票據及額外票據被分類為公司貸款，並按簡明綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。

與附屬公司進行的消費、住宅和商業貸款交易

本公司通過附屬公司或“採購實體”購買某些消費貸款。採購實體與第三方消費貸款發起人簽訂了期限不限的購買協議，同意購買符合條件的消費貸款。根據這些購買協議購買的貸款金額取決於除其他因素外，出售發起人在任何給定時期內發放的貸款金額。本公司及Ellington的其他聯屬公司已與採購實體訂立協議，據此，本公司及Ellington的各聯屬公司同意購買採購實體根據每項購買協議取得的合資格貸款的分配部分(視乎可用資本及其他因素的每月釐定而定)。在採購實體購買貸款的實益權益後，本公司和艾靈頓的其他關聯公司立即以採購實體支付的相同價格從採購實體購買該等實益權益。在截至2020年和2019年9月30日的9個月期間，本公司根據這些協議購買了貸款，本金餘額總計為#美元。84.7百萬美元和$72.4分別為百萬美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司根據這些購買協議剩餘的或有購買義務估計約為$77.1百萬美元和$287.1本金餘額分別為2.5億美元。

本公司在通過採購實體購買的消費貸款中的實益權益的證據如下

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目錄

由對貸款擁有法定所有權的信託公司出具的參與證明。這些信託基金由艾靈頓的一個關聯方所有，成立的目的是持有此類貸款。通過其參與證書，本公司參與每個信託持有的基礎貸款的現金流。以本公司參與證書為基礎並以關聯方信託形式持有的消費貸款總額為#美元。151.7百萬美元和$185.4分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

本公司在艾靈頓關聯方擁有的信託基金持有的住宅按揭貸款和REO中擁有實益權益。通過這些實益權益，本公司參與該信託持有的基礎貸款的現金流。以本公司實益權益為基礎，並由關聯方信託持有的住宅按揭貸款及REO總額為$。272.4百萬美元和$304.8分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

該公司與其他幾家投資者共同投資於某些小額商業抵押貸款，其中包括艾靈頓的一家無關的第三方和多家附屬公司。這些貸款由本公司的一家合併子公司實益擁有。截至2020年9月30日和2019年12月31日，小額商業貸款的總公允價值為1美元。33.6百萬美元和$29.5分別為百萬美元。截至2020年9月30日，無關第三方和艾靈頓附屬公司持有的非控股權益為$4.1百萬美元和$8.9分別為百萬美元。截至2019年12月31日，無關第三方及艾靈頓聯屬公司持有的非控股權益為$3.6百萬美元和$7.0分別為百萬美元。截至2019年12月31日，本公司有一筆應付給艾靈頓附屬公司的款項為$0.7這筆費用包括在簡明綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。截至2020年9月30日，公司對艾靈頓關聯公司沒有任何應付款項或應收款項。

該公司也是某些小額商業抵押貸款和REO的共同投資者，其他投資者包括各種無關的第三方和艾靈頓的各種關聯公司。特定貸款的每個共同投資者在擁有該貸款或REO的有限責任公司中擁有權益。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在共同擁有的有限責任公司的投資的公允價值合計約為美元。30.4百萬美元和$17.3分別為百萬美元。此類投資計入簡明綜合資產負債表中的非綜合實體投資。

作為上述貸款交易標的的消費者貸款、住宅抵押貸款和某些商業抵押貸款均以信託形式持有，公司已確定每一項都是VIE。本公司對每一家VIE進行了評估，並確定本公司有權指導每個VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響，本公司有義務承擔VIE的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。因此，本公司確定自己是這些VIE的主要受益者，併合並了每個VIE。

對非合併實體的股權投資

本公司與艾靈頓的其他聯屬公司是傑普森控股有限公司(Jepson Holdings Limited)的聯合投資者，傑普森控股有限公司是一家實體(“權利持有人實體”)的母公司，該實體持有一項歐洲抵押貸款證券化(“初始證券化”)的贖回權(“贖回權”)。權利持有人實體向本公司及其聯屬公司及無關第三方發行票據(“權利持有人票據”)。

2019年3月，權利持有人實體將贖回權轉讓給一個新成立的實體，該實體行使贖回權，並通過一個新的證券化信託(“新證券化”)對初始證券化的標的歐洲抵押貸款資產進行再證券化。作為轉讓認購權的交換，權利持有人實體收到(I)現金及(Ii)由新證券化發行的若干票據(“新證券化票據”)的組合。權利持有人實體以現金和新證券化票據的組合全額償還無關第三方的權利持有人票據。公司及其聯屬公司持有的權利持有人票據也以現金和新的證券化票據全額償還。若干新證券化票據按比例派發給本公司及其聯屬公司。預計權利持有人實體將繼續持有某些新的證券化票據，以符合歐洲的風險保留規則。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司對傑普森控股有限公司的股權投資的公允價值為1.7百萬美元和$1.9分別為百萬美元。有關這項股權投資的更多詳細信息，請參見附註6。

參與多方借款人融資安排

本公司是由Ellington或其聯屬公司管理的若干其他實體(“聯屬實體”)在多個實體(各自為“聯營實體”)中的共同參與者，這些實體成立的目的是通過回購協議促進小額商業按揭貸款、住宅按揭貸款及可再生能源(統稱為“按揭貸款及可再生能源資產”)的融資。每個聯合實體都與特定的融資交易對手簽訂了主回購協議。

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目錄

就購回協議項下按揭貸款及REO資產的融資而言，本公司及各聯屬實體將各自的若干按揭貸款及REO資產轉讓予其中一家聯營實體，以換取各自聯營實體從融資交易對手處收取的按比例融資收益份額。雖然本公司的按揭貸款及REO資產已轉移至合營實體，但本公司的按揭貸款及REO資產及相關債務並未根據美國會計準則860-10就財務報告的目的取消確認，因為本公司繼續保留其按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報。截至2020年9月30日和2019年12月31日，聯合實體根據回購協議發行的未償還債務總額為$258.0百萬美元和$350.6分別為百萬美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，該公司的這筆債務的單獨部分為$135.9百萬美元和$174.4本公司的簡明綜合資產負債表列於回購協議項下。在回購協議出現違約的情況下，每個相關聯合實體的所有資產，包括由該聯合實體的任何非違約業主實益擁有的資產，均可用於償還該回購協議下的未償還義務。截至2020年9月30日和2019年12月31日，回購協議沒有任何一方違約。

每個聯合實體都被確定為VIE。本公司已對上述每家VIE進行評估，並確定其繼續保留若干按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報，而該等按揭貸款及REO資產及相關債務對本公司及各聯營實體而言是分開的。由於各聯名參與者的若干資產及負債在各聯營實體內分開，以及各聯名參與者保留對其獨立的按揭貸款及REO資產在聯營實體內的控制權，本公司已確定其為各聯營實體的主要受益人，並已將其獨立部分的資產及負債合併於各聯營實體內。有關更多信息，請參見注釋9和註釋11。

參與CLO交易

如附註10所述，本公司參與了多項CLO證券化交易，全部由CLO經理管理。

CLO經理有權根據CLO經理與各自CLO發行人之間的各自管理協議收取管理費和獎勵費用。根據管理協議，基金經理向本公司退還各CLO發行人應向CLO經理支付的管理費部分，該部分管理費可分配給本公司在該CLO發行人發行的無抵押附屬票據中的參與權益。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，此類管理費回扣金額分別為20萬美元和50萬美元。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，此類管理費回扣金額分別為90萬美元和150萬美元。

此外，本公司不時與Ellington的其他聯屬公司，以及在某些情況下的各種第三方，以貸款(“初始融資貸款”)的形式向證券化工具預支資金，使其能夠建立倉儲設施，以收購將被證券化的資產。根據倉儲設施和初始融資貸款的條款，在每個CLO證券化結束時，適用的證券化信託需要首先償還倉儲融資，然後償還初始融資貸款，然後分配賺取的利息(扣除任何必要的準備金和/或利息支出)，以及購買到倉儲設施的資產的已實現或未實現收益總額(如果有)。如果這類CLO證券化未能完成，相應證券化工具持有的資產將被清算，但須受治療期的限制。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司對此類倉庫設施的投資為$5.4百萬美元和$8.1分別計入簡明綜合資產負債表的未合併實體投資。

在截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月期間，本公司從若干由艾靈頓發起的CLO證券化購買了各種表現不佳的公司債務和股權證券，其市場價格由各自由艾靈頓發起的CLO證券化的契約中規定的程序決定。在截至2019年9月30日的三個月期間，購買的此類債務和股權證券總額為$6.82000萬美元；在截至2020年9月30日的三個月內，沒有購買此類證券。在截至2020年和2019年9月30日的9個月期間，購買的此類債務和股權證券總額為美元。1.6百萬美元和$6.8分別為2000萬人。

14. 長期激勵計劃單位

受本公司獎勵計劃約束的OP LTIP單位一般可由持有人在歸屬後的任何時間行使。每個OP LTIP單元可在一對一的基礎上轉換為OP單元。在符合某些條件的情況下，OP單位可由持有人贖回等值數量的公司普通股，或由公司選擇贖回該等普通股的現金價值。與根據本公司獎勵計劃發行的Op LTIP單位相關的成本於授出日期計算，並於歸屬期間按比例列支。與以下項目相關的總費用

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目錄

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，根據公司激勵計劃發行的OP LTIP單位為$0.2百萬美元和$0.1分別為百萬美元。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，根據公司的激勵計劃發放的OP LTIP單位的相關費用總額為$0.5300萬美元和300萬美元0.3分別為百萬美元。

2020年3月4日，公司董事會授權發行14,811根據公司2017年股權激勵計劃，將LTIP單位分配給艾靈頓公司的某些專職人員。

2020年9月10日，公司董事會授權發行22,840根據本公司2017年股權激勵計劃，向其若干董事出售LTIP單位。這些運營LTIP單位將於2021年9月9日授予並不可沒收。

下表詳細介紹了截至2020年9月30日的未歸屬OP LTIP單位：

贈款接受者

已批准的運營LTIP單位數

授予日期

歸屬日期(1)

董事：

22,840

2020年9月10日

2021年9月9日

專職或部分專職人員：

12,818

2019年12月13日

2020年12月13日

10,067

2019年12月13日

2021年12月13日

8,691

2018年12月11日

2020年12月11日

4,977

2020年3月4日

2020年12月31日

9,834

2020年3月4日

2021年12月31日

截至2020年9月30日的未授權運營LTIP單位總數

69,227

(1)該等營運LTIP單位歸屬及不可沒收的日期。

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間OP LTIP單位的發行和演練活動：

						三個月期滿
						2020年9月30日																		2019年9月30日
						經理						導演/ 僱員						總計						經理						導演/ 僱員						總計
Op LTIP單位優秀(分別為2020年6月30日和2019年6月30日)						365,518						195,009						560,527						375,000						146,371						521,371
授與						—						22,840						22,840						—						14,552						14,552
已行使						—						(3,638)						(3,638)						—						(3,610)						(3,610)
Op LTIP單位優秀(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						365,518						214,211						579,729						375,000						157,313						532,313
OP LTIP未歸屬單位和未完成單位(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						—						69,227						69,227						—						37,821						37,821
Op LTIP既得單位和優秀單位(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						365,518						144,984						510,502						375,000						119,492						494,492

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目錄

						結束的九個月期間
						2020年9月30日																		2019年9月30日
						經理						導演/ 僱員						總計						經理						導演/ 僱員						總計
OP LTIP傑出單位(分別為2019年12月31日和2019年1月1日)						365,518						180,198						545,716						375,000						146,371						521,371
授與						—						37,651						37,651						—						14,552						14,552
已行使						—						(3,638)						(3,638)						—						(3,610)						(3,610)
Op LTIP單位優秀(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						365,518						214,211						579,729						375,000						157,313						532,313
OP LTIP未歸屬單位和未完成單位(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						—						69,227						69,227						—						37,821						37,821
Op LTIP既得單位和優秀單位(分別為2020年9月30日和2019年9月30日)						365,518						144,984						510,502						375,000						119,492						494,492

有一羣人聚集在一起1,794,021和1,832,309分別於2020年9月30日和2019年12月31日根據公司2017年股權激勵計劃可供未來發行的公司普通股標的獎勵，包括OP LTIP單位。

15. 非控股權益

運營夥伴關係

非控股權益包括經營合夥企業中的可轉換非控股權益，這些權益由我們的經理、我們的董事以及某些現任和前任艾靈頓員工及其關聯方擁有。2018年12月31日，公司贖回503,988本公司的長期獎勵計劃單位，並以一對一的方式交換OP LTIP單位。分配給可轉換非控股權益的收入是根據期內非控股權益擁有者在經營合夥企業中的持股百分比計算的，該百分比採用本公司所有普通股股份和期內已發行的可轉換非控股權益的每日加權平均數計算。可轉換非控股權益的持有者有權獲得與公司普通股持有者相同的分配。可轉換非控股權益在本公司普通股持有人有權投票的事項上沒有投票權。

2020年3月2日，艾靈頓現有員工的某些關聯方轉而129,516將運營單位轉換為普通股。

截至2020年9月30日，可轉換非控股權益由未償還的579,729操作LTIP單元和48,409行動單位，並代表大約1.2%在運營夥伴關係中。截至2019年12月31日，可轉換非控股權益由未償還的545,716操作LTIP單元和177,925行動單位，並代表大約1.6%在運營夥伴關係中。截至2020年9月30日和2019年12月31日，與所有未償還的可轉換非控股權益相關的非控股權益為$10.4百萬美元和$13.4分別為百萬美元。

合資企業權益

非控股權益亦包括合營夥伴於本公司各合併附屬公司的權益。這些子公司持有公司對某些商業抵押貸款和REO的投資。合營合夥人按照子公司相關經營協議的約定，共同承擔子公司的收入、費用和損益。當子公司購買新的經批准的投資時，合資夥伴向子公司出資，並一般有權在出售或以其他方式處置投資時獲得分配。截至2020年9月30日及2019年12月31日，合營夥伴於本公司附屬公司的權益為$26.6百萬美元和$25.9分別為百萬美元。

合營合夥人的權益不得轉換為本公司普通股或運營單位的股份，合營合夥人也無權獲得本公司普通股持有者獲得的分派。

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目錄

16.權益

優先股

本公司已授權100,000,000優先股股票，$0.001每股面值。截至2020年9月30日和2019年12月31日，都有4,600,000的股份6.750%*A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，$0.001每股流通股面值(“A系列優先股”)。

在公司自願或非自願清算、解散或清盤時支付股息和分配資產方面，公司的A系列優先股優先於其普通股和可轉換的非控制權益。此外，該公司的A系列優先股沒有規定的到期日，也不受任何償債基金或強制贖回的約束。A系列優先股在2024年10月30日之前不能由公司贖回，除非出於美國聯邦所得税的目的，有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金(REIT)的資格，並且除非在某些情況下發生控制權變更。公司A系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。

A系列優先股的持有者有權從最初的發行日期(包括該日期)起至2024年10月30日(但不包括該日期)，以相當於以下固定利率的固定利率獲得累計現金股息(I)。6.750美元的年利率25.00每股清算優先權和(Ii)從2024年10月30日起(包括2024年10月30日)，浮動利率等於3個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加利差。5.196美元的年利率25.00每股收益清算優先權。股息在每年1月、4月、7月和10月的30日左右每季度支付拖欠股息，從董事會於2019年12月宣佈的2020年1月30日首次股息支付開始。截至2020年9月30日和2019年12月31日，累計拖欠優先股息總額為美元。1.3百萬美元和$1.5分別為百萬美元。

普通股

本公司已授權100,000,000普通股，$0.001每股面值。董事會可以授權增發股份，但須經當時已發行普通股至少過半數的股東親自出席或委派代表出席股東大會批准。截至2020年9月30日和2019年12月31日，43,781,684和38,647,943分別為已發行普通股。

2020年1月24日，該公司完成了以下後續發售5,290,000普通股，其中690,000股票是根據承銷商選擇權的行使而發行的。發行及出售5,290,000普通股股票在扣除承銷商折價和發行成本後產生的淨收益為$95.3百萬

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間公司普通股的發行、回購和其他活動：

						三個月期滿												結束的九個月期間
						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
普通股流通股 (分別為2020年6月30日、2019年6月30日、2019年12月31日和2019年1月1日)						43,779,924						29,745,776						38,647,943						29,796,601
分享活動：
已發行普通股股份						—						4,025,000						5,290,000						4,025,000
為支付獎勵費用而發行的普通股						—						—						637						—
回購的普通股股份						(1,878)						—						(290,050)						(50,825)
演練行動單位						3,638						3,610						133,154						3,610
普通股流通股 (分別為2020年9月30日、2019年9月30日、2020年9月30日、2019年9月30日)						43,781,684						33,774,386						43,781,684						33,774,386

如果之前發行的所有可轉換非控股權益於2020年9月30日和2019年12月31日全部歸屬並交換為普通股，公司的已發行普通股和已發行普通股將增加到44,409,822和39,371,584分別為股票。

2018年6月13日，董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，公司有權回購至多1.55百萬股普通股。該計劃的期限是開放式的，允許公司不時在公開市場或談判交易中進行回購。

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目錄

包括根據規則10b5-1計劃。根據適用法律、股票供應情況、價格和財務表現以及其他考慮因素，本公司可自行決定回購股票。在截至2020年9月30日的三個月期間，本公司回購1,878以每股平均價格$1的價格出售的股票11.00總成本為$21一千個。本公司於截至2019年9月30日止三個月期間並無購回任何股份。在截至2020年9月30日的9個月期間，本公司回購290,050以每股平均價格$1的價格出售的股票10.54總成本為$3.12000萬。在截至2019年9月30日的9個月期間，本公司回購50,825以每股平均價格$1的價格出售的股票15.39總成本為$0.8百萬自當前回購計劃開始至2020年9月30日，公司回購701,965以每股平均價格$1的價格出售的股票13.36總成本為$9.4百萬

17. 每股收益

計算基本每股收益和稀釋每股收益的組成部分如下：

						三個月期 期間結束												九個月期 期間結束
(除股份金額外，以千為單位)						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	46,203					$	17,293					$	(45,917)					$	45,345
新增：可歸因於可轉換非控股權益的淨收益(虧損)(1)						647						387						(916)						1,079
普通股股東應佔淨收益(虧損)和可轉換非控股權益						46,850						17,680						(46,833)						46,424
支付的股息：
普通股股東						(11,821)						(14,185)						(42,514)						(43,038)
可轉換非控股權益						(166)						(309)						(627)						(1,021)
支付給普通股股東和可轉換非控股權益的股息總額						(11,987)						(14,494)						(43,141)						(44,059)
未分配的(超過分配的)收益：
普通股股東						34,382						3,108						(88,431)						2,307
可轉換非控股權益						481						78						(1,543)						58
普通股股東和可轉換非控股權益的未分配(超過分配)收益總額						$	34,863					$	3,186					$	(89,974)					$	2,365
加權平均流通股(基本和稀釋)：
已發行普通股加權平均股份						43,779,134						32,835,652						43,387,168						30,787,634
未償還加權平均可轉換非控股權益單位						613,319						735,789						635,836						734,186
已發行普通股和可轉換非控股權益單位加權平均股份						44,392,453						33,571,441						44,023,004						31,521,820
普通股基本每股收益及可轉換非控股權益單位：
分佈式						$	0.27					$	0.42					$	0.97					$	1.39
未分配(超過分配數)						0.79						0.11						(2.03)						0.08
						$	1.06					$	0.53					$	(1.06)					$	1.47
稀釋後普通股每股收益和可轉換非控股權益單位：
分佈式						$	0.27					$	0.42					$	0.97					$	1.39
未分配(超過分配數)						0.79						0.11						(2.03)						0.08
						$	1.06					$	0.53					$	(1.06)					$	1.47

(1)截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間，不包括淨收益(虧損)$0.9百萬美元和$1.0分別可歸因於合資夥伴，如附註15所述，合資夥伴擁有非參與權益。在截至2020年和2019年9月30日的9個月期間，不包括淨收益(虧損)$。2.8300萬美元和300萬美元2.4分別為合營夥伴(如附註15所述，合營夥伴擁有非參與權益)可歸因於9,000,000,000美元。

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目錄

18. 受限現金

根據流動消費貸款買賣協議，公司必須在獨立賬户中保持特定的現金餘額。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司與流動消費貸款購銷協議相關的受限現金餘額為1美元。0.2百萬

19. 資產負債相抵

本公司一般按附註2所述的公允價值記錄金融工具。金融工具一般按毛數計入簡明綜合資產負債表。在絕大多數衍生產品、逆回購和回購協議以及相關交易協議中，本公司及其交易對手必須質押抵押品。現金或其他抵押品根據需要與公司的每一交易對手就未平倉衍生品頭寸、逆回購和回購協議進行交換。

下表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日代表金融工具的某些資產和負債的信息。本公司並未與任何交易對手訂立總淨額結算協議。該公司的某些逆回購和回購協議以及金融衍生品交易受相關協議的約束，這些協議通常規定了淨結算權，以及在交易雙方違約或破產時的抵銷權。

2020年9月30日：

描述						縮寫中列報的資產(負債)金額 合併資產負債表(1)						可抵銷的金融工具						轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3)						質押現金抵押品(收到)(2)(3)						淨額
(單位：千)
資產
金融衍生工具--資產						$	27,864					$	(16,646)					$	—					$	(6,469)					$	4,749
逆回購協議						47,041						(47,041)						—						—						—
負債
金融衍生工具--負債						(34,814)						16,646						—						18,088						(80)
回購協議						(1,439,984)						1,439,984						(27,744)						27,744						—

(1)在該公司的簡明綜合資產負債表中，與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額都是以毛為單位列報的。

(2)就本報告而言，每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(收到)或質押的總額不得超過此處所示的適用的資產或(負債)總額。因此，本公司減少了作為本公司回購協議相關抵押品的轉讓或質押金融工具的金額，以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品的金額。截至2020年9月30日，作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$1.8十億。截至2020年9月30日，金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括已質押(收到)的超額淨現金抵押品。3.1百萬美元和$7.8分別為百萬美元。

(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時，抵押品通常是關於該交易對手的所有頭寸的質押或過賬，在這種情況下，此類抵押品不能被具體識別為與特定資產或負債有關。因此，在編制上述表格時，本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。

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目錄

2019年12月31日：

描述						縮寫中列報的資產(負債)金額 合併資產負債表(1)						可抵銷的金融工具						轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3)						質押現金抵押品(收到)(2)(3)						淨額
(單位：千)
資產
金融衍生工具--資產						$	16,788					$	(12,755)					$	—					$	(807)					$	3,226
逆回購協議						73,639						(73,639)						—						—						—
負債
金融衍生工具--負債						(27,621)						12,755						—						12,233						(2,633)
回購協議						(2,445,300)						73,639						2,340,656						31,005						—

(1)在該公司的簡明綜合資產負債表中，與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額都是以毛為單位列報的。

(2)就本報告而言，每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(收到)或質押的總額不得超過此處所示的適用的資產或(負債)總額。因此，本公司減少了作為本公司回購協議相關抵押品的轉讓或質押金融工具的金額，以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品的金額。截至2019年12月31日，作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$2.8十億。截至2019年12月31日，金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括超額淨現金抵押品承諾的美元。4.3百萬美元和$23.4分別為百萬美元。

(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時，抵押品通常是關於該交易對手的所有頭寸的質押或過賬，在這種情況下，此類抵押品不能被具體識別為與特定資產或負債有關。因此，在編制上述表格時，本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。

20. 交易對手風險

本公司面臨交易對手風險集中的風險。它尋求在適當的時候通過在不同交易對手之間分散敞口來緩解此類風險。下表彙總了該公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的交易對手風險敞口。

2020年9月30日：

						曝光量						有風險敞口的交易對手數量						對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1)
						(單位：千)
現金和現金等價物						$	126,783					10						28.5		%
交易商持有的回購協議抵押品(2)						1,810,825						24						18.6		%
經紀人的應收賬款						63,991						22						35.4		%
出售證券的應收賬款(3)						5,086						2						87.0		%

(1)每一家交易對手都是一家信譽良好的大型金融機構。

(2)包括證券、貸款和REO，以及作為回購協議抵押品的現金。

(3)已計入簡明綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。

2019年12月31日：

						曝光量						有風險敞口的交易對手數量						對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1)
						(單位：千)
現金和現金等價物						$	72,302					11						42.2		%
交易商持有的回購協議抵押品(2)						2,793,696						28						13.8		%
經紀人的應收賬款						79,829						24						30.9		%
出售證券的應收賬款(3)						69,995						5						62.3		%

(1)每一家交易對手都是一家信譽良好的大型金融機構。

(2)包括證券、貸款和REO，以及作為回購協議抵押品的現金。

(3)已計入簡明綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。

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目錄

21. 承諾和或有事項

本公司為現任董事和高級管理人員提供有限的賠償，以彌補因履行其對本公司的職責而產生的責任。

在正常業務過程中，公司還可能簽訂包含各種陳述、保證和一般賠償的合同。公司在這些安排下的最大風險，包括未來可能對公司提出的尚未發生的索賠，是未知的。該公司沒有產生任何費用來為訴訟辯護或解決與這些賠償協議相關的索賠。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司沒有記錄這些協議的負債。

本公司在其證券(不包括由發行政府機構或政府支持的企業擔保的代理證券)、貸款和對未合併實體的投資中因信用事件而蒙受損失的最大風險僅限於為此類投資支付的金額。

與住房抵押貸款投資有關的承諾和或有事項

關於本公司對住宅按揭貸款的某些投資，本公司有一筆金額為#美元的無資金承諾額。3.2百萬美元和$5.2分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。

與對抵押貸款發起人的投資有關的承諾和或有事項

關於其對抵押貸款發起人的某些投資，本公司有如下所述的未償還承諾和或有事項。

如附註13所述，本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議。該公司已經簽訂了兩項協議，根據這兩項協議，該公司將根據主回購協議為該抵押貸款發起人的履約提供擔保。該公司的最高保證額為$。25.0百萬截至2020年9月30日和2019年12月31日，抵押貸款發起人擁有17.3300萬美元和300萬美元0.4根據本公司擔保的協議，未償還借款分別為100萬美元。公司在這些安排下的義務被視為ASC 460-10規定的擔保。該公司選擇FVO作為其擔保，這些擔保包括在簡明綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。截至2020年9月30日和2019年12月31日，此類擔保的估計公允價值微不足道。

與企業貸款有關的承諾和或有事項

該公司在某些公司貸款上有投資，借款人可以根據各自的協議申請額外資金。截至2020年9月30日和2019年12月31日，該公司與此類投資相關的無資金承諾金額為$1.5百萬美元和$1.9分別為百萬美元。

22. 後續事件

在……上面2020年10月7日，董事會批准了一項股息，金額為#美元。0.09每股普通股應付日期為2020年11月25日致截至以下日期登記在冊的股東2020年10月30日以及數額為$的股息0.421875每股A系列優先股應於2020年10月30日致截至以下日期登記在冊的股東2020年10月19日.

在……上面2020年11月2日，董事會批准了一項股息，金額為#美元。0.10每股普通股應付日期為2020年12月28日致截至以下日期登記在冊的股東2020年11月30日.

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目錄

第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

除上下文另有暗示外，本季度報告中提及的“EFC”、“我們”、“我們”和“我們”指的是(I)艾靈頓金融公司及其合併子公司，包括我們的運營合夥子公司艾靈頓金融運營合夥公司(Ellington Financial Operating Partnership LLC)，在我們於2019年3月1日轉換為公司後(我們的“公司轉換”)，我們將其稱為“運營合夥公司”；(Ii)艾靈頓金融有限責任公司及其合併子公司，包括我們的運營合夥公司。本季度報告中的10-Q表格中提到的(1)“普通股”是指(I)我們的普通股代表有限責任公司的利益，在公司轉換之前已經發行，(Ii)公司轉換後已發行的普通股，(2)“普通股股東”是指(I)公司轉換前代表有限責任公司利益的普通股持有人，以及(Ii)公司轉換後的普通股持有者。“普通股股東”指的是(I)公司轉換前代表有限責任公司權益的普通股持有者，以及(Ii)公司轉換後的普通股持有者。我們所有的運營和業務活動都是通過我們的運營夥伴關係進行的。我們的“經理”是指艾靈頓金融管理有限公司，我們的外部經理，“艾靈頓”是指艾靈頓管理集團有限公司及其附屬投資顧問公司，包括我們的經理，“經理集團”是指EFC的高級管理人員和董事，以及艾靈頓的合作伙伴和附屬公司(包括前述的家族和家族信託)。在某些情況下，提及我們的經理以及由我們的經理向我們提供的服務也可能包括艾靈頓及其其他附屬公司不時提供的服務.

關於前瞻性陳述的特別説明

在這份Form 10-Q季度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中、在新聞稿或其他書面或口頭通信中，使用非歷史性的陳述，包括包含諸如“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“項目”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“將會”、“可能”、“目標”、“目標”等詞語。“將”、“可能”、“尋求”或類似表述旨在識別1933年修訂的“證券法”第27A節或修訂的“證券法”和1934年修訂的“證券交易法”或“交易法”第21E節所指的“前瞻性陳述”，因此可能涉及已知和未知的風險、不確定性和假設。

前瞻性陳述基於我們對未來業務、業務戰略、業績、財務狀況、流動性和前景的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的信息。這些信念、假設和預期會受到風險和不確定性的影響，並可能因許多可能發生的事件或因素而改變，這些事件或因素並非我們都知道的。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和戰略可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。以下是可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的因素的例子：利率和證券市值的變化；市場波動；我們所擁有的由美國政府機構或美國政府支持的實體為其本金和利息支付提供擔保的抵押貸款的提前還款額的變化；我們資產違約率的增加和/或回收率的降低；我們借款為資產融資的能力；影響我們業務的政府法規的變化；這些風險包括：我們根據1940年“投資公司法”(修訂本)或“投資公司法”將我們排除在註冊之外的能力；我們符合並保持房地產投資信託(“REIT”)資格並保持其資格的能力；與投資房地產資產相關的風險，包括商業條件和整體經濟的變化，例如與新冠肺炎疫情相關的經濟影響及應對措施所導致的風險。這些和其他風險、不確定因素和因素，包括我們的年度報告表格10-K和第II部分第1A項下描述的風險因素。本公司經修訂的10-Q表格季度報告, 在截至2020年3月31日的三個月期間，這可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測或暗示的結果大不相同。所有前瞻性陳述只在發表之日發表。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。

執行摘要

我們投資於各種房地產和其他金融資產，包括住宅和商業抵押貸款、住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)、消費貸款和資產支持證券(ABS)，包括由消費者貸款、抵押貸款債券(CLO)支持的ABS、與抵押貸款和抵押貸款相關的衍生品、對貸款發放公司的股權投資，以及其他戰略投資。我們由我們的經理(艾靈頓的附屬公司)進行外部管理和建議。艾靈頓是一名註冊投資顧問，在該機構和信貸市場投資有25年的歷史。

我們所有的業務和業務活動都是通過運營夥伴關係進行的。截至2020年9月30日，我們在運營夥伴關係中擁有約98.8%的所有權權益。經營合夥公司約1.2%的剩餘權益代表經營合夥公司的權益，該權益由

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目錄

作為我們經理、董事、某些現任和前任艾靈頓員工及其關聯方的附屬公司，並作為非控股權益反映在我們的財務報表中。

我們的主要目標是為股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。為了實現這一目標，我們尋求利用機會主義策略進行投資，不受評級、結構或資本結構地位的限制，我們認為這些投資對與之相關的風險給予適當補償，而不是以特定的收益率為目標。我們對任何潛在投資的潛在風險調整回報的評估通常涉及到在各種經濟情景下此類投資的潛在回報與各種情景的感知可能性之間的權衡。與潛在回報較低、風險程度較低的投資選擇相比，風險較大的潛在投資(例如信用評級較低的投資和/或資本結構中的地位較低的投資)一般需要較高的潛在回報才有吸引力。然而，在任何特定的時間點，取決於我們如何看待市場對總體和跨行業風險的定價，出於投資組合多元化或其他考慮，我們可能青睞風險較高的資產，也可能青睞風險較低的資產，或者兩者的組合。

截至2020年9月30日，我們的信貸組合(包括本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的RMBS以外的所有投資)一直是我們風險和回報的主要驅動力，我們預計這種情況將在中短期內持續下去。有關我們目標資產的更多信息，請參閲下面的“-我們的目標資產類別”。我們相信，埃靈頓的能力使我們的經理能夠識別這些類別中有吸引力的資產，對這些資產進行估值，監控和預測這些資產的表現，並機會性地對衝我們與這些資產相關的風險。

我們繼續保持機構RMBS的高槓杆組合，以利用該市場領域的機遇，幫助我們繼續被排除在投資公司法規定的投資公司註冊之外，並幫助我們獲得資格以及保持我們作為房地產投資信託基金的資格。除非我們獲得非常大量的全部抵押貸款，或者根據《投資公司法》適用於我們的規則和條例發生變化，否則我們預計我們將始終保持一定數額的代理RMBS。

我們採用的策略是為了抓住當前市場環境中的機遇。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們打算隨着信貸和流動性趨勢隨着時間的推移而改變我們在不同資產類別的資產配置，從而根據不斷變化的市場狀況調整我們的策略。我們相信，這種靈活性，再加上艾靈頓的經驗，將幫助我們在不斷變化的市場週期中產生更穩定的資本回報。

在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們會機會性地對衝我們的信用風險、利率風險和外匯風險；然而，在任何時候，我們都可能選擇不對衝全部或部分風險，而且我們一般不會對衝那些我們認為在那個時候適合我們承擔的風險，或者我們認為對衝起來不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。

我們還在信貸戰略中使用槓桿，儘管槓桿比我們機構RMBS戰略中使用的槓桿要低得多。到2020年9月30日，我們通過回購協議為我們的絕大部分機構RMBS資產和一部分信貸資產提供資金，這些協議有時被稱為回購，我們將其視為抵押借款。我們預計將繼續通過回購為我們機構RMBS的絕大多數提供資金。除了通過回購為資產融資外，我們還進行其他擔保借款交易，這些交易被記為抵押借款，為我們的某些貸款資產融資。我們還通過證券化市場為我們的某些非合格抵押貸款或“非QM”貸款、某些消費貸款和某些槓桿公司貸款獲得了定期融資。此外，我們還發行了無擔保長期債券。

截至2020年9月30日，回購項下的未償還借款和其他擔保借款總額(包括其他擔保借款和其他擔保借款，按公允價值在我們的簡明綜合資產負債表上列示)為23億美元，其中約39%，即8.838億美元與我們機構RMBS持有量有關。剩餘的未償還借款與我們的信貸組合有關。

截至2020年9月30日，我們還有8600萬美元的未償還無擔保長期債務，將於2022年9月到期，或稱“高級債券”。高級債券的息率為5.50%，會根據高級債券評級的變動(如有的話)作出調整。管理高級債券的契約載有多項契諾，包括數項金融契諾。優先票據是與我們於2019年2月13日(“票據交易所”)交換我們先前發行的無抵押長期債務(“舊優先票據”)有關而發行的，而該等票據是與我們擬選擇作為房地產投資信託基金徵税有關。在票據交換時，高級票據被Egan-Jones評級公司評為A級1.

1評級並不是建議買入、賣出或持有證券。評級機構可能會隨時修改或撤銷評級。每個評級都應獨立於任何其他評級進行評估。

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目錄

有關高級票據及票據交易所的進一步詳情，請參閲本公司簡明綜合財務報表附註11。

截至2020年9月30日，我們的普通股每股賬面價值(使用總股東權益減去已發行優先股的總清算優先股)為16.45美元。截至2020年9月30日，我們的債務權益比為2.7：1。我們的債務權益比率不計入債務融資以外的負債，也不包括與證券化交易相關的債務，將其計入銷售。截至2020年9月30日，我們的追索權債務與股本比率為1.7：1。

2020年1月24日，我們完成了529萬股普通股的後續發行，其中69萬股是根據行使承銷商的選擇權發行的。這些普通股的發行和出售在扣除承銷商的折扣和發行成本後產生了9530萬美元的淨收益。

在截至2020年9月30日的9個月期間，我們以每股10.54美元的平均價格回購了290,050股普通股，總成本為310萬美元。除了進行可自由選擇的回購外，我們還不時使用10b5-1計劃來增加可用於實施這些回購的交易日。

在提交截至2019年12月31日的納税申報單時，我們選擇作為房地產投資信託基金(REIT)根據修訂後的1986年國內税法(或“税法”)納税。只要我們保持房地產投資信託基金的資格，我們通常不需要為目前分配給股東的房地產投資信託基金應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。國內應税房地產投資信託基金子公司(TRS)支付的任何税款都將減少可用於分配給我們股東的現金。REITs受到一系列組織和運營要求的約束，包括要求它們目前至少分配其年度REIT應税收入(不包括淨資本利得)的90%。

2019年2月28日，我們向特拉華州國務卿(“國務卿”)提交了一份轉換證書，要求從特拉華州的一家有限責任公司轉換為特拉華州的一家公司(“轉換”)，並將我們的名稱更名為艾靈頓金融公司(“該公司”)。轉換於2019年3月1日生效，生效後，我們現有的代表有限責任公司利益的普通股(無面值)將轉換為一股已發行、已發行、已繳足和不可評估的普通股，每股面值0.001美元。

我們的目標資產類別

我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如果適用)的以下類別的投資。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們預計將繼續投資於這些目標資產類別。此外，我們預計將繼續通過一個或多個TRS持有我們的某些目標資產。因此，這類資產的一部分收入將被繳納美國聯邦企業所得税。

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目錄

資產類別						本金資產
代理RMBS			.			全池通行證；
			.			部分池直通證書；
			.			機構抵押抵押債券(CMO)，包括純利息證券(IOS)，僅本金證券(POS)，逆息純證券(IIOS)；以及
克洛斯			.			CLO證券化的保留部分，包括通過向積累資產的工具提供資本，參與此類證券化標的資產的積累；以及
			.			其他CLO債務和股權部分。
抵押貸款證券化與商業抵押貸款			.			CMBS；以及
			.			商業抵押貸款和其他商業房地產債務。
消費貸款和資產證券化			.			消費貸款；
			.			ABS，包括由消費貸款支持的ABS；以及
			.			從我們出資的證券化中保留的部分。
抵押貸款相關衍生品			.			即將公佈的抵押貸款過關證明，或稱“TBAS”；
			.			個人住房抵押貸款證券、ABX、CMBX和PrimeX指數以及其他抵押貸款相關指數的信用違約互換(CDS)；以及
			.			其他與抵押貸款相關的衍生品。
非機構RMBS			.			由優質巨型、Alt-A、非QM、製造住房和次級抵押貸款支持的RMBS；
			.			RMBS由固定利率抵押貸款、可調利率抵押貸款或“ARM”、期權ARM和混合ARM支持；
			.			由一種或多種單户出租物業抵押貸款支持的住房抵押貸款支持證券(RMBS)；
			.			第一留置權和第二留置權抵押支持的RMBS；
			.			投資級和非投資級證券；
			.			高級證券和次級證券；
			.			Ios、pos、iios和逆浮子；
			.			債務抵押債券(CDO)；
			.			由歐洲住宅抵押貸款支持的RMBS，或“歐洲RMBS”；以及
			.			從我們參與的證券化中保留部分。
住宅按揭貸款			.			住宅不良抵押貸款，或稱“不良貸款”；
			.			再履行貸款，或“RPL”，通常是指借款人以某種形式或金額恢復付款的貸款和/或以前的不良貸款；
			.			住宅“過渡性貸款”，如住宅過橋貸款和住宅“翻轉”貸款；
			.			非QM貸款；以及
			.			從我們出資的證券化中保留的部分。
其他			.			房地產，包括商業和住宅房地產；
			.			對貸款發起人和抵押貸款相關實體的戰略性債務和/或股權投資；
			.			公司債務和股權證券以及公司貸款；
			.			抵押貸款償還權，或“MSR”；
			.			信用風險轉移證券，或“CRT”；以及
			.			其他與抵押貸款無關的衍生品。

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目錄

代理RMBS

我們的機構RMBS資產主要由整個過户憑證(以及部分過户憑證)組成，其本金和利息由聯邦特許公司擔保，如聯邦國家抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)或聯邦住房貸款抵押公司(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation)或聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)或美國住房和城市發展部(Department Of Housing And Urban Development)內的政府全國抵押貸款協會(Government National Mortgage Association)，並由ARMS，Mix支持除了投資由傳統抵押貸款支持的直通憑證外，我們還投資了由反向抵押貸款支持的機構RMBS。反向抵押貸款是指在借款人死亡、房屋出售或其他觸發事件發生之前不需要支付本金和利息的抵押貸款。按揭過關憑證是指以不動產作為抵押的按揭貸款池中代表不可分割權益的證券，證券的利息和本金加上預付本金按月支付給證券持有人，在扣除支付給證券的發行人/擔保人和服務商的費用後，實際上是個人借款人每月就證券所涉及的抵押貸款所支付的款項。整個抵押貸款池傳遞證書是代表抵押貸款池的全部所有權(而不僅僅是部分不可分割的權益)的抵押貸款傳遞證書。

我們的代理RMBS資產通常集中在指定的池中。指定的抵押貸款池是由具有特殊特徵的抵押貸款組成的固定利率機構池，如貸款餘額低的抵押貸款、由投資者財產支持的抵押貸款、通過政府資助的“讓房屋負擔得起”再融資計劃發放的抵押貸款，以及具有各種其他特徵的抵押貸款。我們的機構戰略還包括由ARM或混合ARM和反向抵押貸款支持的RMBS，以及包括iOS、POS和iIOS在內的CMO。

克洛斯

CLO是一種以銀團企業貸款為抵押的資產擔保證券。我們保留，並可能在未來保留CLO證券化的部分，我們參與了相關資產的積累，通常是通過向為此類CLO證券化積累資產的工具提供資本。這類工具可以進入倉庫融資設施，以促進這種積累。證券化可以有效地為我們提供相關抵押品池上的長期鎖定融資，實際資金成本遠低於抵押品池的預期收益率。我們持有的CLO可能包括債務和股權。

CMBS

我們收購了CMBS，這是一種以商業地產抵押貸款為抵押的證券。大多數已發行的CMBS是由向多個借款人發放的各種房地產類型的固定利率貸款支持的固定利率證券，但也發行了單一借款人CMBS和浮動利率CMBS。

大多數CMBS使用高級/下級結構，類似於非機構RMBS中的結構。從屬級別各不相同，以便在最高級的級別上提供一個或多個AAA信用評級，較低級別的證券被評級為投資級和非投資級，包括通常未評級的第一損失部分。這第一個損失部分通常被稱為“B部分”，它是CMBS證券化中最附屬(因此收益率最高，風險最大)的部分。我們在CMBS領域的大部分關注點都是B股，但我們也收購了其他信用優先級更高的CMBS。

商業抵押貸款和其他商業房地產債務

我們收購商業抵押貸款，這是以商業物業的留置權為抵押的貸款，包括酒店、工業、多户、寫字樓和零售物業。貸款可以是固定利率，也可以是浮動利率，期限一般從兩年到十年不等。我們通常獲得第一留置權貸款，但也可能獲得次級貸款。截至2020年9月30日，我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權貸款。商業房地產債務通常會限制借款人在一段時間內自由提前還款的權利，這些條款包括提前還款、鎖定、收益維持或失效條款。我們獲得的一些商業抵押貸款可能是不良貸款、不良貸款或其他不良貸款；這些貸款通常是以低於其未償還本金餘額和基礎房地產價值的折扣價獲得的。

我們還參與“過橋”貸款的發起，這種貸款比更傳統的商業抵押貸款期限更短，利率更高。過渡性貸款通常由轉型中的物業擔保，借款人正在重新開發或穩定物業的運營。獲得這些貸款的物業可能包括多户、零售、寫字樓、工業和其他商業地產類型。

在我們的貸款獲取和貸款發放策略中，我們通常專注於較小的餘額貸款和/或出價較低的貸款套餐。這些貸款的餘額通常不到2000萬美元，並由

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目錄

房地產，在某些情況下，借款人還會提供個人擔保。

消費貸款和資產證券化

我們收購美國消費者整體貸款和ABS，包括由美國消費者貸款支持的ABS。我們的美國消費貸款組合主要包括無擔保貸款，但也包括有擔保的汽車貸款。我們目前正在根據與發起人簽訂的流量協議購買新發放的消費貸款，並繼續評估新的機會。我們尋求從發起人那裏購買新發放的消費貸款，這些發起人已經證明瞭嚴格的承保，非常注重監管合規和穩健的貸款實踐。

TBA和其他與抵押相關的衍生品

除投資於指定的機構RMBS池外，在我們滿足REIT資格要求的情況下，我們利用TBA交易，據此，吾等同意以某些本息條款和某些類型的標的抵押品購買或出售未來交付的機構RMBS，但將交付的特定機構RMBS直到TBA結算日前不久才被確定。TBA具有流動性，有市場報價，代表着交易最活躍的抵押貸款支持證券(MBS)類別。TBA交易基於這樣的假設，即有資格在TBA結算時交付的抵押貸款池是可替代的，因此在交易開始時不需要明確識別要交付的特定抵押貸款池。

我們一般從事TBA交易是為了管理與我們的投資策略相關的某些風險。除我們TRS達成的TBA交易外，我們的大部分TBA交易出於税收目的被視為對衝交易，用於對衝因收購或持有房地產資產而產生的債務，或“合格負債對衝”。我們使用TBA來緩解的主要風險是利率和收益率差風險。例如，我們可以通過持有性質相似的TBA空頭頭寸來對衝我們多頭機構RMBS固有的利率和/或收益率差風險。或者，我們可能會投機取巧地參與TBA交易，因為我們發現它們本身就有吸引力，無論是從相對價值的角度還是從其他角度看。出於會計目的，根據美國公認會計原則或“美國公認會計原則”，我們將TBA交易歸類為衍生品。

我們還持有各種其他抵押貸款相關衍生品工具的多頭和空頭頭寸，包括抵押貸款相關的信用違約互換(CDS)。信用違約互換(CDS)是一種信用衍生合約，其中一方(保護買方)向另一方(保護賣方)支付持續的定期溢價(通常也是預付款)，以換取參考實體對違約(或類似信用事件)的補償。在這種情況下，參考實體可以是單個MBS或多個MBS的索引，例如ABX、PrimeX或CMBX索引。如果發生信用事件，保護賣方向保護買方的付款通常會發生。信用事件可能由參考實體未能償還其本金義務或參考實體的評級嚴重下調等因素觸發。

非機構RMBS

我們收購由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房、次級住宅和單户租賃抵押貸款支持的非機構RMBS。我們持有的非機構RMBS可以包括投資級和非投資級課程，包括非評級課程。

非機構RMBS通常是由住宅抵押貸款的私人發起人或投資者發行的債務義務。非機構RMBS通常以CMO的形式發行，並由全部抵押貸款池或抵押貸款傳遞憑證支持。非機構RMBS通常以高級/次級結構或超額利差/過度抵押結構進行證券化。在優先/附屬結構中，附屬部分一般先吸收相關按揭貸款的所有虧損，然後由優先部分承擔任何虧損。在超額息差/超額抵押結構中，損失首先被任何現有的超額抵押吸收，然後由次級部分和超額利差承擔，超額利差代表支持RMBS的按揭貸款收到的利息與RMBS債務部分的到期利息之間的差額，最後由優先部分和任何剩餘的超額利差承擔。

我們還收購了，並可能在未來收購歐洲RMBS，包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。

住宅按揭貸款

我們的住宅按揭貸款包括新發放的非QM貸款、住宅過渡貸款，以及遺留的住宅不良貸款和RPL。非QM貸款不一定是高風險或次級貸款，而是一種不符合消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)複雜合格抵押貸款(QM)規則的貸款。例如，許多非QM貸款是向信譽良好的借款人發放的，這些借款人無法提供傳統的收入證明文件，比如自營職業的借款人。某些信譽良好的借款人對超過43%的貸款也有需求。

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目錄

債務收入比限制仍然符合所有償還能力標準。我們持有對非QM發起人的股權投資，到目前為止，我們從該發起人購買了絕大多數非QM貸款，儘管我們未來可能會從其他來源購買更大份額的非QM貸款。

我們發起或購買的住宅過渡貸款包括：(I)向房地產投資者發放的“修復和翻轉”貸款，目的是購買住宅，對這些住房進行增值改造，並轉售新修復的住房，以賺取潛在利潤；以及(Ii)向房地產投資者發放的貸款，用於“商業目的”，如購買租賃投資物業，為待售的完全修復的房屋提供融資或再融資，或在獲得長期較低利率融資資格之前獲得短期融資。我們的住宅過渡貸款是以非業主自住物業為抵押的，通常是固定利率、僅限利息的貸款，期限在6至24個月之間。我們的承保準則側重於“原樣”和“修復”的房產價值，借款人作為房地產投資者的經驗，以及資產核實。

我們仍然活躍在住宅不良貸款和住宅剩餘貸款市場。大型住宅不良貸款和RPL池的市場仍然高度集中，絕大多數只交易給了少數大型參與者，這些參與者通常會將他們購買的住宅不良貸款和RPL證券化。因此，我們繼續將收購重點放在出價較低、價格更具吸引力的混合遺產池上，這些池來自有動機的賣家。

其他投資資產

我們的其他投資資產包括房地產，包括住宅和商業房地產，戰略債務和/或貸款發起人的股權投資，公司債務和股權證券，公司貸款，其中可能包括訴訟融資貸款，商業票據和其他與抵押貸款無關的衍生品。我們通常不會直接購買房地產；相反，我們的房地產所有權通常是由於我們獲得的住宅和商業貸款的止贖活動造成的。我們以債務和/或股權的形式對貸款發起人和其他相關實體進行了投資，到目前為止，我們的投資代表了非控股權益。我們還與我們投資的某些貸款發起人簽訂了流動協議。我們還沒有直接獲得抵押貸款償還權，但我們未來可能會這樣做。

套期保值工具

利率對衝

我們通過使用各種對衝策略來機會性地對衝利率風險，但條件是符合並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於：

•TBAS；

•利率互換(包括浮動至固定、固定至浮動、浮動至浮動或更復雜的掉期，如浮動至反向浮動、可贖回或不可贖回)；

•CMOS；

•美國國債；

•利率的掉期、上限、下限和其他衍生品；

•期貨和遠期合約；以及

•上述任何一項的選擇權。

由於短期利率的波動可能使我們面臨投資利息和借款利息之間的利差波動，我們可能會通過建立利率掉期空頭頭寸來管理這種風險敞口。利率互換是一種在協議有效期內的特定付款日期交換利率現金流的協議，按名義本金計算。通常情況下，一方支付固定利率並獲得浮動利率，另一方支付浮動利率並獲得固定利率。每一方的支付義務都是使用不同的利率計算的。在利率互換中，名義本金通常不交換。

信用風險對衝

我們建立信用對衝頭寸是為了保護我們的信貸投資不受不良信用事件的影響，但要符合並保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的信用對衝組合可以在不同時期有很大的不同，可以涵蓋各種各樣的金融工具，包括公司債務或與股票相關的工具，與RMBS或CMBS相關的工具，或涉及其他市場的工具。我們的套期保值

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目錄

工具可以包括“單一名稱”工具(即引用一個基礎實體或證券的工具)和引用指數的對衝工具。

目前，我們的信用對衝主要包括與公司信用相關的金融工具，如公司債券指數的CDS、公司債券的空頭頭寸和CDS，以及涉及公司債券的交易所交易基金(ETF)的頭寸。我們的信用對衝目前還包括與單個MBS掛鈎的CDS或幾個MBS的指數，如CMBS指數上的CDS，或“CMBX”。

外匯套期保值

只要我們持有美元以外貨幣計價的工具，我們可以進行交易，以抵消貨幣匯率變化的潛在不利影響，但須符合並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。特別是，我們可能會使用貨幣遠期合約和其他與貨幣相關的衍生品來緩解這一風險。

趨勢和最近的市場發展

市場概況

•美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱“美聯儲”)第三季度繼續實施寬鬆的貨幣政策。在7月和9月的會議上，美聯儲維持了聯邦基金利率0.00%-0.25%的目標區間，並在7月份指出，“持續的公共健康危機將在短期內對經濟活動、就業和通脹造成沉重壓力，並對中期經濟前景構成相當大的風險。”報告進一步指出，“委員會預計將維持這一目標區間，直到確信經濟已安然度過近期事件，並走上實現最大就業和物價穩定目標的軌道.”

此外，美聯儲(Federal Reserve)在8月份宣佈，為了支持勞動力市場，它將設定一個隨時間推移的平均通脹目標，而不是像之前的政策那樣設定絕對通脹目標，有效地允許在不加息的情況下出現通脹上升的時期。這一聲明表明了一種更為鴿派的長期立場。

•第三季度，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)延長、擴大或修改了幾項流動性支持計劃，理由是美聯儲支持經濟的努力非常重要，並指出“金融狀況的改善在一定程度上反映了為支持經濟以及信貸流向美國家庭和企業而實施的政策措施。”美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)辯稱，應該實施額外的刺激措施，他在10月初表示，“擴張仍遠未完成”，“太少的支持將導致疲弱的復甦，造成不必要的困難”；但截至季度末，有關進一步刺激措施的談判在國會和與政府的談判陷入停滯。

同樣在第三季度，美聯儲(Federal Reserve)根據今年早些時候概述的資產購買計劃，繼續大量購買美國國債、機構RMBS和其他符合條件的抵押品。

與前兩個季度類似，全球央行和政府在第三季度繼續實施量化寬鬆計劃和刺激計劃。

•第三季度，美國公債收益率繼續徘徊在歷史低點附近，利率波動保持温和。美國公債收益率環比僅略有變動，10年期美國公債收益率在第三季結束時報0.68%，與季初基本持平，僅比3月觸及的紀錄低點高出14個基點。本季度，10年期美國國債收益率在異常狹窄的25個基點區間內交易，衡量利率波動性的移動指數(Move Index)在9月底跌至歷史低點。

•抵押貸款利率在第三季度繼續下降，房地美調查(Freddie Mac Survey)30年期抵押貸款利率下降23個基點，收於2.90%，9月10日創下2.86%的歷史新低。隨着抵押貸款利率的下降，再融資申請仍居高不下。截至10月2日釹抵押貸款銀行家協會(Mortgage Bankers Association)的再融資指數環比增長8%，同比增長50%。房利美30年期MBS整體提前還款額從6月的33.0升至7月的33.5，之後小幅回落至8月的32.8，之後在9月達到近8年高點35.1。

•推動我們許多融資成本的倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在第三季度也保持在非常低的水平。一個月期LIBOR跌1個基點，季末報0.15%，三個月期LIBOR跌7個基點，報0.23%。

•第一季度摺合成年率下降5.0%，第二季度下降31%，反映了新冠肺炎疫情的負面影響以及相關的遏制措施，美國實際國內生產總值在

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目錄

第三季度，估計年化增長率為33.1%。美國零售額在第三季度的每個月都温和增長，但工資停滯不前，新冠肺炎疫情的持續存在，圍繞新刺激措施的不確定性，以及即將到來的選舉，都讓情況變得混亂起來。

•第三季初請失業金人數總計1,410萬人，較第二季減少63%，但仍遠高於歷史平均水平。截至9月30日，失業率降至7.9%，低於6月30日的11.1%4月30日為14.7%山頂。

•在經濟復甦和就業形勢改善的推動下，住房抵押貸款的忍耐率在第三季度穩步下降，儘管許多刺激措施已經到期。根據按揭銀行家協會的數據，第三季每個月的總忍耐率均下降，由六月底的8.4%下降至九月底的6.9%。

•第三季度，彭博巴克萊美國MBS指數產生了0.11%的正回報，但相對於彭博巴克萊美國國債指數，超額回報(在久期調整的基礎上)為負0.07%。彭博巴克萊美國公司債券指數(Bloomberg Barclays U.S.Corporation Bond Index)產生了1.61%的收益和1.46%的超額回報，而彭博巴克萊美國公司高收益債券指數(Bloomberg Barclays U.S.Corporation High Year Bond Index)產生了4.42%的收益和4.19%的超額回報。

•美國股市的強勁表現持續到第三季度，原因是創紀錄的低利率、對額外刺激措施的預期、新冠肺炎治療的進展和可能的疫苗，以及科技板塊的優異表現。7月份，以科技股為主的納斯達克綜合指數(NASDAQ Composite Index)創下歷史新高，而8月份，標準普爾500指數(S&P500)收復了今年的所有失地，也創下了歷史新高。儘管由於科技股拋售和出臺新刺激措施的希望變得渺茫，9月份股市表現有所減弱，但美國股市仍連續第二個季度表現強勁。一季度以來，標準普爾500指數上漲了8.5%，道瓊斯工業平均指數(DJIA)上漲了7.6%，納斯達克指數上漲了11%。衡量標準普爾500指數預期走勢的芝加哥期權交易所波動率指數(CBOE Volatility Index)在9月份小幅上升，但仍遠低於3月和4月的水平。與此同時，倫敦富時100指數(FTSE 100)下跌4.9%，摩根士丹利資本國際全球股票指數(MSCI World Equity Index)上漲7.5%。

投資組合概述和展望

2020年3月，為了應對與新冠肺炎疫情爆發相關的市場波動，我們戰略性地縮減了機構投資組合的規模，以降低槓桿率並增強我們的流動性狀況。我們還在很大程度上暫停了對我們信貸戰略的新投資。高水平的市場困境持續到了4月份，在那個月，我們進一步縮減了我們機構投資組合的規模，只恢復了我們信貸投資組合中非常有限的買賣活動。從5月和6月開始，隨着市場企穩，我們完全恢復了對信貸和機構投資組合的投資活動。

在今年早些時候大幅暫停並全面恢復新的信貸投資之後，隨着我們整個第三季度的投資活動水平完全恢復，截至2020年9月30日，我們的長期信貸投資組合(包括REO，但不包括對衝和其他衍生品頭寸)增加了約5%，達到20.95億美元，而截至2020年6月30日，我們的長期信貸投資組合為19.96億美元。不包括我們合併的非QM證券化信託的非留存部分，我們的長期信貸組合總額在第三季度增長了約12%，截至2020年9月30日達到14.05億美元，而截至2020年6月30日為12.57億美元。我們總信貸組合的季度環比增長是由非QM貸款發起和購買CMBS和單户租賃RMBS推動的，但部分抵消了該公司的小額商業抵押貸款、消費貸款和住宅過渡貸款組合的資產清償和淨還款。截至2020年9月30日，我們的長期代理RMBS投資組合總額略有增加，從截至2020年6月30日的9132億美元增加到9.199億美元。

儘管有了新的購買活動，截至2020年9月30日，我們的長期信貸投資組合和機構RMBS投資組合的規模仍然明顯小於新冠肺炎疫情爆發和相關市場波動之前的時期。鑑於持續的經濟不確定性，我們選擇將槓桿率保持在相對較低的水平，並保持更高的流動性狀況。截至2020年9月30日，我們擁有1.268億美元的現金和現金等價物，以及約3.058億美元的未擔保資產。

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目錄

信用匯總(1)

						2020年9月30日												2020年6月30日
(千美元)						公允價值						佔長期信貸投資組合總額的百分比						公允價值						佔長期信貸投資組合總額的百分比
美元計價：
克洛斯(2)						$	165,954					7.9		%				$	156,158					7.8		%
CMBS						105,015						5.0		%				77,815						3.9		%
商業按揭貸款和REO(3)(4)						304,698						14.5		%				337,265						16.9		%
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2)						200,857						9.6		%				216,289						10.8		%
公司債務、股權和公司貸款						10,257						0.5		%				9,237						0.5		%
貸款發起實體的債權和股權投資						57,009						2.7		%				44,277						2.2		%
非機構RMBS						166,787						8.0		%				154,928						7.8		%
住宅按揭貸款和REO(3)						1,033,481						49.3		%				950,565						47.6		%
非美元計價：
克洛斯(2)						2,693						0.1		%				2,583						0.1		%
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化						333						—		%				395						—		%
公司債務和股權						27						—		%				25						—		%
RMBS(5)						47,663						2.4		%				46,722						2.4		%
長期信用總額						$	2,094,774					100.0		%				$	1,996,259					100.0		%

(1)這些信息不包括美國國債、利率互換、TBA頭寸或其他對衝頭寸。

(2)包括對證券化相關工具的股權投資。

(3)正如簡明綜合財務報表附註2所述，REO不被視為一種金融工具，因此按成本或公允價值中較低者計入。

(4)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資，商業抵押貸款和REO。

(5)包括對一家持有歐洲RMBS的未合併實體的投資。

在我們的信貸投資組合中，在更大的投資組合和更低的融資成本的推動下，淨利息收入逐季增加，我們還獲得了顯著的已實現和未實現淨收益。我們的每一項信貸策略都對第三季度的業績做出了積極貢獻。我們的非QM貸款、CMBS、CLO和非機構RMBS持有量的價格上漲，因為這些市場的流動性繼續改善。我們的小額餘額商業按揭貸款、消費貸款和住宅過渡按揭貸款組合不僅表現出強勁的信貸表現和強勁的股本回報率，而且繼續快速收回資本用於重新部署。我們還受益於本季度對貸款發起人的投資取得了極其強勁的業績。

最後，隨着許多信貸部門在第三季度的強勁表現，我們的信貸對衝減損了表現。

新冠肺炎的經濟影響

雖然我們的許多資產在第三季度繼續回升，但我們仍然預計，由於新冠肺炎的經濟影響，我們的某些信貸資產最終會出現本金損失。當我們選擇證券和貸款的公允價值選擇權時，這些預期本金虧損的影響反映在證券和貸款的未實現收益(虧損)收益中，淨額反映在我們的簡明綜合經營報表中。

此外，正如廣泛報道的那樣，貸款拖欠、容忍、延期和修改在全國範圍內大幅增加，我們在一些投資組合中看到了這一影響，儘管與第二季度相比，第三季度的影響明顯緩和。

•非QM貸款組合-自新冠肺炎疫情爆發以來，我們一直與我們的非質量管理貸款服務機構合作，開發一套記錄和核實新冠肺炎疫情造成的困難的流程。我們使用這些信息來確定借款人是否適合獲得寬限，通常期限為三個月。我們還與服務機構合作制定了一個程序，以評估在寬限期結束時借款人無法全額償還暫緩付款時可能採取的減少損失的選擇。諸如此類

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目錄

選項可能包括各種還款計劃、延期計劃、利率和/或定期修改、賣空和本金減少修改。

截至2020年9月30日，未償還本金餘額為980萬美元的非QM貸款(佔我們非QM貸款組合的1.1%)處於忍耐狀態；這些處於忍耐狀態的貸款中有42.2%繼續定期付款，儘管截至2020年9月30日仍在忍耐計劃中，但目前仍在票據條款下。

•小額商業按揭貸款組合-在我們的小額商業抵押貸款組合中，我們向某些借款人發放了短期遞延利息，將這些遞延利息資本化，並添加到貸款的未償還本金餘額中。在某些其他情況下，我們已批准貸款修改，允許使用現金儲備支付貸款到期利息。截至2020年9月30日，未償還本金餘額為2860萬美元的小額商業抵押貸款，佔我們2020年3月之前的小額商業抵押貸款組合的11.3%，已達成延期或修改協議。

•消費貸款組合-截至2020年9月30日，我們的消費貸款組合中的貸款延期也有所減少。截至2020年9月30日，未償還本金餘額為2080萬美元(佔我們消費貸款組合的13.9%)的消費貸款在2020年3月至9月之間的某個時候進入了延期計劃。截至2020年9月30日，在這些已進入延期計劃的貸款中，根據未償還本金餘額，我們已經收到了其中85.7%的付款。

•住宅過渡貸款組合-在我們的住宅過渡貸款組合中，截至2020年9月30日，我們沒有任何需要忍耐、延期或修改計劃的貸款。

補充信貸組合信息

下表彙總了截至2020年9月30日，我們在商業抵押貸款中的權益(按標的房地產抵押品的財產類型劃分)，佔未償還本金餘額總額的百分比：

財產類型						2020年9月30日
多家庭						32.0		%
酒店(1)						19.0		%
工業(1)						16.0		%
混合使用						11.0		%
零售						9.0		%
其他(1)						13.0		%
						100.0		%

(1)包括我們在小額商業貸款中的可分配部分，基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。我們對該等可變權益實體的股權投資按簡明綜合資產負債表上的公允價值計入對非綜合實體的投資。

機構RMBS摘要

						2020年9月30日												2020年6月30日
(千美元)						公允價值						長期代理投資組合的百分比						公允價值						長期代理投資組合的百分比
長期代理RMBS：
固定費率						$	756,580					82.2		%				$	724,756					79.3		%
浮動匯率						7,046						0.8		%				7,899						0.9		%
反向抵押貸款						104,524						11.4		%				131,535						14.4		%
IOS						51,705						5.6		%				49,007						5.4		%
長期代理RMBS合計						$	919,855					100.0		%				$	913,197					100.0		%

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目錄

我們的代理戰略在本季度表現良好，這得益於淨利息收入的增加和我們指定資金池的強勁表現。在本季度，抵押貸款利率進一步下降，實際和預期的提前還款利率上升，這使我們受提前還款保護的指定池的還款受益。截至2020年9月30日，我們指定池的平均支付實際上從2.39%下降到2.25%2截至2020年6月30日，這一下降只是因為我們在本季度的指定池購買主要是低支付的指定池。支付是特定池相對於TBA對應池的價格溢價。

在本季度，我們還增持了用於投資的長期TBA，我們集中在當前的息票生產上。在美聯儲(Fed)採購活動的推動下，這些投資表現良好。此外，在本季度，我們繼續通過使用利率掉期以及TBA、美國國債和期貨的空頭頭寸，在我們的機構戰略中對衝利率風險。

截至2020年9月30日和2020年6月30日，我們固定利率指定池的加權平均淨通過率分別為3.8%和4.0%。在截至2020年9月30日的三個月裏，我們代理戰略的投資組合週轉率(以銷售額衡量，不包括支付)約為1.4%。

我們預計將繼續瞄準特定的池，考慮到它們的特殊構成，並基於我們的提前還款預測，應該：(1)相對於其他機構RMBS和美國國債產生有吸引力的收益率，(2)對政府政策衝擊的提前還款敏感度較低，和/或(3)一旦市場認識到它們的價值，就創造交易收益的機會，對於較新的池來説，這可能只會在幾個月後才會出現，屆時可以觀察到實際的提前還款體驗。我們相信，我們的研究團隊、專有的預付款模式和廣泛的數據庫仍然是我們實施這一戰略的重要工具。

下表彙總了在截至2020年9月30日、2020年6月30日、2020年3月31日、2019年12月31日和2019年9月30日的三個月期間，我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的池)的提前還款額。

						三個月期滿
						2020年9月30日						2020年6月30日						2020年3月31日						2019年12月31日						2019年9月30日
三個月不變提前還款利率(1)						22.0%						21.1%						20.1%						19.9%						15.7%

(1)不包括無任何預付款歷史的機構固定利率RMBS。

2符合當前期間計算方法。

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目錄

下表提供了截至2020年9月30日和2020年6月30日我們的固定利率指定池(不包括反向抵押貸款支持的池)投資組合的詳細信息：

												2020年9月30日																		2020年6月30日
						息票(%)						當前主體						公允價值						加權 平均貸款 年齡(月)						當前主體						公允價值						加權 平均貸款 年齡(月)
												(單位：千)																		(單位：千)
固定費率代理RMBS：
15年期固定利率抵押貸款：
						2.50–2.99						$	19,952					$	21,282					46						$	8,300					$	8,383					15
						3.00–3.49						15,236						16,018						15						6,243						6,572						34
						3.50–3.99						22,078						23,672						62						23,753						25,236						59
						4.00–4.49						7,549						8,077						49						8,590						9,191						46
						4.50–4.99						4,676						4,946						121						5,127						5,398						118
15年期固定利率抵押貸款總額												69,491						73,995						50						52,013						54,780						53
20年期固定利率抵押貸款：
						4.50–4.99						587						655						82						740						813						79
20年期固定利率抵押貸款總額												587						655						82						740						813						79
30年期固定利率抵押貸款：
						2.50–2.99						12,492						13,138						2						—						—						—
						3.00–3.49						114,822						122,313						16						54,391						58,269						15
						3.50–3.99						135,962						147,768						45						143,401						155,556						42
						4.00–4.49						170,179						185,606						47						202,138						219,702						42
						4.50–4.99						117,661						129,787						43						130,536						143,461						40
						5.00–5.49						67,926						75,457						46						75,597						84,034						42
						5.50–5.99						5,191						5,946						58						5,409						6,103						57
						6.00–6.49						1,649						1,915						76						1,786						2,038						70
30年期固定利率抵押貸款總額												625,882						681,930						39						613,258						669,163						39
固定利率代理RMBS合計												$	695,960					$	756,580					40						$	666,011					$	724,756					41

我們的代理淨溢價佔我們指定集合持有量公允價值的百分比，是我們用來衡量我們指定集合投資組合的整體提前還款風險的一個指標。機構淨溢價是指我們所持特定集合資產的總溢價(市值超過未償還本金餘額)減去相關TBA淨空頭頭寸的總溢價。我們的代理淨溢價越低，我們就越不相信我們的特定集合投資組合會受到整個市場範圍內機構RMBS預付款增加的影響。截至2020年9月30日和2020年6月30日，我們的代理淨溢價佔我們指定池持有量公允價值的百分比分別約為5.2%和5.5%。這些數字考慮了我們用來對衝指定池持有量的TBA淨空頭頭寸，截至2020年9月30日，TBA的名義價值為3.532億美元，公允價值為3.789億美元，而截至2020年6月30日的名義價值為3.301億美元，公允價值為3.542億美元。不包括這些TBA對衝頭寸，截至2020年9月30日和2020年6月30日，我們的機構溢價佔公允價值的百分比分別約為8.1%和8.3%。我們的代理保費百分比和代理淨保費百分比可能會根據各種因素而波動，包括利率和抵押貸款利率等市場因素，對於我們的代理淨保費百分比，則基於我們通過做空TBA頭寸對衝提前還款風險的程度。我們相信，我們對具有特定提前還款特徵的購物池的關注提供了一種防範提前還款的措施。

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目錄

融資

下表詳細説明瞭我們截至2020年9月30日和2020年6月30日的未償還借款和債務權益比：

						自.起
(千美元)						2020年9月30日						2020年6月30日
追索權(1)借款：
回購協議						$	1,319,634					$	1,147,725
其他擔保借款						40,764						46,289
高級票據，票面價值						86,000						86,000
總追索權借款						$	1,446,398					$	1,280,014
基於總追索權借款的債務權益比(1)						1.7:1						1.5:1
基於總追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率						1.7:1						1.5:1
無追索權(2)借款：
回購協議						$	120,350					$	146,824
其他擔保借款						101,910						109,800
按公允價值計算的其他擔保借款(3)						695,516						742,688
總追索權和無追索權借款						$	2,364,174					$	2,279,326
基於總追索權和無追索權借款的債務權益比率						2.7:1						2.7:1
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率						2.7:1						2.7:1

(1)截至2020年9月30日和2020年6月30日，不包括向我們求助的某些未合併實體的借款。包括此類借款，截至2020年9月30日和2020年6月30日，我們基於總追索權借款的債務與股本比率分別為1.7：1和1.6：1。

(2)我們所有的無追索權借款都有抵押品作擔保。如果在無追索權借款下發生違約，貸款人有權要求抵押品，但不能要求經營合夥企業的任何其他資產。在追索權借款違約的情況下，貸款人的債權不限於抵押品(如果有的話)。

(3)與我們的非QM貸款證券化有關，我們在相關債務上選擇了公允價值選項。

截至2020年9月30日和2020年6月30日，我們的債務與股權比率(包括回購、其他有擔保借款總額和我們的優先票據，但不包括美國國債的回購)均為2.7：1。不包括美國國債的回購，截至2020年9月30日，我們的追索權債務與股權比率從2020年6月30日的1.5：1增加到1.7：1。我們的債務權益比率可能會根據投資組合管理決策、市場狀況、資本市場活動以及證券買賣交易的時機而在一段時期內波動。

我們的融資成本包括與我們的回購借款相關的利息支出、其他擔保借款總額和高級債券。我們的回購借款和其他擔保借款的利率一般基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，或與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)相關。在截至2020年9月30日的三個月期間，我們的平均資金成本降至2.06%，而截至2020年6月30日的三個月期間為2.35%。我們平均資金成本的同比下降是由於最近短期利率的下降；隨着我們較舊的、成本較高的回購借款已經到期，我們將其替換為基於當前較低成本借款利率定價的回購借款。

關鍵會計政策

我們在2007年8月開始運營時採用了美國會計準則946，並對投資公司適用美國公認會計準則。關於我們的內部重組和我們打算在截至2019年12月31日的年度內符合REIT的資格，我們決定從2019年1月1日起，我們不再符合ASC 946-10-25的投資公司會計資格，並預期停止使用它。我們選擇了公允價值選項，因此我們將繼續按照ASC 825的規定，以公允價值計量允許選擇的資產和負債的公允價值選項。金融工具(“ASC 825”)。

我們的簡明合併財務報表包括艾靈頓金融公司、其經營合夥公司、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬户，該公司被認為是這些實體的主要受益者。所有公司間餘額和交易均已註銷。我們的某些關鍵會計政策要求我們作出估計和假設，這些估計和假設會影響在簡明合併財務報表日期報告的資產和負債的報告金額，以及報告期內報告的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。我們可以相信，我們凝聚的所有決定和評估

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目錄

綜合財務報表是根據我們當時掌握的信息編制的，當時是合理的。我們依靠經理和艾靈頓的經驗，以及對歷史和當前市場數據的分析，以得出我們認為合理的估計。有關我們的重要會計政策的完整討論，請參閲我們的簡明合併財務報表附註2。我們確定我們最關鍵的會計政策如下：

估價:對於在“活躍市場”交易的金融工具，公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而，我們的許多金融工具並不是在活躍的市場上交易的。因此，管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果無法獲得第三方估值，管理層會使用其他估值技術，例如現金流貼現方法。對於各類金融工具，管理層在確定金融工具公允價值時所採用的估值方法的概要説明詳見我們的簡明綜合財務報表附註2。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配誠信公允價值(於估值日期進行有序交易時，出售資產或支付轉移負債所需的估計價格)。

有關管理層在評估我們的資產和負債時使用的評估技術的更多信息，請參閲我們的簡明合併財務報表的附註。

投資買賣和投資收益：買賣交易一般在交易日記錄。已實現和未實現損益根據已確認成本計算。我們通常使用有效利率法來攤銷固定收益投資的溢價和附帶折扣。

有關我們用來攤銷購買溢價和累積購買折扣的假設和方法的更多信息，請參閲我們的精簡合併財務報表的附註。

近期會計公告

有關近期相關會計聲明的説明，請參閲我們的簡明合併財務報表的附註。

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目錄

財務狀況

下表彙總了我們的投資組合的公允價值。(1)截至2020年9月30日和2019年12月31日。

(單位：千)						2020年9月30日						2019年12月31日
Long：
信用證：
美元計價：
克羅(2)						$	165,954					$	172,802
CMBS						105,015						124,693
商業按揭貸款和REO(3)(4)						304,698						320,926
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2)						200,857						238,193
公司債務、股權和公司貸款						10,257						20,987
對貸款發放實體的股權投資						57,009						41,393
非機構RMBS						166,787						113,342
住宅按揭貸款和REO(3)						1,033,481						933,870
非美元計價：
克羅(2)						2,693						5,722
CMBS						—						175
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化						333						549
公司債務和股權						27						30
RMBS(5)						47,663						55,156
機構：
固定費率指定池						756,580						1,758,882
浮動利率指定池						7,046						10,002
IOS						51,705						35,279
反向抵押貸款池						104,524						132,800
總長						$	3,014,629					$	3,964,801
簡短：
信用證：
美元計價：
公司債務和股權						$	(461)					$	(471)
政府債務：
美元計價						(14,310)						(62,994)
非美元計價						(36,722)						(9,944)
總短						$	(51,493)					$	(73,409)

(1)有關我們投資組合中投資的更多詳細信息，請參閲簡明合併財務報表的附註。

(2)包括對證券化相關工具的股權投資。

(3)REO沒有資格選擇簡明綜合財務報表附註2所述的公允價值選項，因此，該選項以成本或公允價值中的較低者計入。

(4)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資，商業抵押貸款和REO。

(5)包括對一家持有歐洲RMBS的未合併實體的投資。

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目錄

下表彙總了我們的金融衍生品投資組合。(1)(2)截至2020年9月30日。

						概念上的																		網 公允價值
(單位：千)						長						短的						網
抵押貸款相關衍生品：
MBS和MBS指數上的CDS						$	896					$	(31,624)					$	(30,728)					$	9,931
抵押貸款相關衍生工具淨額合計																								9,931
與公司相關的衍生品：
關於公司債券和公司債券指數的CDS						70,981						(149,219)						(78,238)						(1,694)
公司債券指數和公司債務總回報互換(3)						4,739						—						4,739						17
權證(4)						1,546						—						1,546						31
與公司相關的衍生品淨額合計																								(1,646)
利率相關衍生品：
TBAS						168,890						(488,567)						(319,677)						864
利率互換						438,560						(587,986)						(149,426)						(15,984)
美國國債期貨(5)						1,900						(165,900)						(164,000)						(330)
利率相關衍生品總額																								(15,450)
其他衍生工具：
外幣遠期(6)						—						(22,784)						(22,784)						215
其他衍生工具淨額合計																								215
淨合計																								$	(6,950)

(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的詳細資料，請參閲簡明綜合財務報表附註8。

(2)在上表中，某些衍生品交易的公允價值是按淨值顯示的。隨附的財務報表將衍生品交易分為資產或負債。截至2020年9月30日，衍生品資產和衍生品負債分別為2,790萬美元和3,480萬美元，公允淨值為(700萬)美元，反映在上面的“淨合計”中。

(3)名義價值代表標的資產的面值。

(4)名義上代表行使時可購買的最大股票數量。

(5)名義價值代表持有的所有合約所涉及的美國國債的總面值。截至2020年9月30日，總共持有19份多頭美國國債期貨合約和1,432份空頭美國國債期貨合約。

(6)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。

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目錄

下表彙總了我們的金融衍生品投資組合。(1)(2)截至2019年12月31日。

						概念上的																		網 公允價值
(單位：千)						長						短的						網
抵押貸款相關衍生品：
MBS和MBS指數上的CDS						$	1,039					$	(70,656)					$	(69,617)					$	4,062
抵押貸款相關衍生工具淨額合計																								4,062
與公司相關的衍生品：
關於公司債券和公司債券指數的CDS						131,137						(262,885)						(131,748)						(10,616)
公司債券指數和公司債務總回報互換(3)						7,359						(17,560)						(10,201)						(589)
與公司相關的衍生品淨額合計																								(11,205)
利率相關衍生品：
TBAS						40,100						(1,093,730)						(1,053,630)						(416)
利率互換						305,723						(732,961)						(427,238)						(3,251)
美國國債期貨(4)						—						(16,000)						(16,000)						148
歐洲美元期貨(5)						—						(14,000)						(14,000)						(45)
利率相關衍生品總額																								(3,564)
其他衍生工具：
外幣遠期(6)						—						(26,211)						(26,211)						(126)
其他衍生工具淨額合計																								(126)
淨合計																								$	(10,833)

(1)有關我們投資組合中的金融衍生品的更多詳細信息，請參閲截至2019年12月31日的年度簡明合併財務報表附註8。

(2)在上表中，某些衍生品交易的公允價值是按淨值顯示的。隨附的財務報表將衍生品交易分為資產或負債。截至2019年12月31日，衍生品資產和衍生品負債分別為1,680萬美元和(2,760萬)美元，公允淨值為(1,080萬美元)，反映在上面的“淨合計”中。

(3)名義價值代表標的資產的面值。

(4)名義價值代表持有的所有合約所涉及的美國國債的總面值。截至2019年12月31日，總共持有160份做空美國國債期貨合約。

(5)名義價值每100萬美元代表一份合同。

空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元

截至2020年9月30日，我們的簡明綜合資產負債表反映的總資產為34億美元，總負債為25億美元。截至2019年12月31日，我們的簡併資產負債表反映的總資產為43億美元，總負債為35億美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們對總資產中包含的證券、貸款和未合併實體、金融衍生品和房地產的投資分別為30億美元和40億美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們對賣空證券和包括在總負債中的金融衍生品的投資分別為8630萬美元和1.01億美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，賣空證券的投資主要包括主權債券和美國國債的空頭頭寸，我們主要利用這些空頭頭寸來對衝利率上升和外幣風險的風險。

通常情況下，我們持有TBA的淨空頭頭寸。淨空頭TBA以及其他對衝工具的金額可能會根據我們投資組合的規模以及我們如何看待市場動態傾向於使用一種或另一種對衝工具而波動。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的名義淨空頭頭寸分別為3億美元和11億美元。名義TBA淨空頭頭寸的規模下降，主要是因為我們回補了與出售代理RMBS相關的TBA空頭頭寸，以及我們增加了持有的長期TBA投資頭寸。

有關我們投資組合的更詳細討論，請參見“-趨勢和近期市場發展-投資組合概述和展望“上圖。

我們使用與抵押貸款相關的信用衍生品主要是為了對衝某些信用策略中的信用風險，儘管我們也在RMBS和CMBS指數上持有某些CDS的淨多頭頭寸。我們針對個人RMBS的信用違約互換(CDS)代表了“單一名稱”頭寸，即我們綜合購買了特定非機構RMBS債券的信用保護。由於單個RMBS上的CDS市場不再活躍，我們在這一領域的投資組合繼續流失。我們還使用公司債券指數的CDS、其期權和各種其他工具作為對衝信用風險的手段。因為市場狀況

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目錄

隨着信用風險的變化，特別是隨着各種信用對衝工具的定價與我們對未來信用表現的展望相關的變化，我們不斷地重新評估我們對衝信用風險的程度和我們用來對衝信用風險的特定工具組合。

我們可能持有公司債券或股票的多頭和/或空頭頭寸。我們在公司債券或股票的多頭和空頭頭寸可以作為直接投資或投資組合對衝。

我們在我們的投資組合中使用各種工具來對衝利率風險，包括非衍生工具，如美國國債和主權債務工具，以及衍生工具，如利率掉期、TBA、歐洲美元和美國國債期貨，以及上述期權。從一個時期到下一個時期，我們用來對衝利率風險的工具組合可能會發生重大變化。

我們還簽訂了外幣遠期和期貨合約，以對衝與外幣波動相關的風險。

我們已簽訂回購協議，為我們的許多資產融資。我們將回購計入抵押借款。截至2020年9月30日，我們回購的未償債務約為14億美元。截至2020年9月30日，我們通過回購融資的資產包括9.151億美元的機構RMBS和8.68億美元的信貸資產。截至2020年9月30日，機構RMBS的回購未償債務為8.838億美元，信貸資產為5.562億美元。截至2019年12月31日，我們回購的未償債務約為24億美元。截至2019年12月31日，我們通過回購融資的資產包括19億美元的機構RMBS和8.303億美元的信貸資產。截至2019年12月31日，機構RMBS的回購未償債務為19億美元，信貸資產為5.808億美元。我們的回購利率在歷史上一直與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)密切相關。

除了我們的回購，截至2020年9月30日，我們還有總計8.382億美元的其他擔保借款，用於為9.712億美元的非量化寬鬆貸款和REO、消費貸款和由消費貸款支持的ABS以及小額餘額商業貸款提供融資。相比之下，截至2019年12月31日，其他擔保借款總額為7.447億美元，用於為8.434億美元的非量化寬鬆貸款和REO提供資金，以及消費貸款和由消費貸款支持的ABS。除了我們的擔保借款外，截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們還有8600萬美元的高級票據未償還。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的債權比分別為2.7：1和3.8：1。不包括美國國債的回購，截至2020年9月30日，我們的追索權債務與股權比率為1.7：1，而截至2019年12月31日為2.6：1。請參閲“-”中的討論。流動性與資本資源“以下是關於我們借款的進一步信息。

權益

截至2020年9月30日，我們的股本從截至2019年12月31日的8.687億美元增加了約360萬美元，達到8.723億美元。這一增長主要包括髮行普通股的淨收益9530萬美元和我們的非控股權益貢獻約760萬美元。淨虧損3820萬美元、分紅4900萬美元、向非控股權益分配約960萬美元以及回購普通股310萬美元，部分抵消了這些增長。截至2020年9月30日，不包括與經營合夥企業少數股權相關的非控股權益以及我們合資夥伴的少數股權的股東權益為8.351億美元。

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目錄

截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月期間的運營結果

下表彙總了我們在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月期間的運營結果：

						三個月期 期間結束												九個月期 期間結束
(除每股金額外，以千元計算)						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
利息收入(費用)
利息收入						$	43,075					$	39,985					$	134,463					$	114,548
利息支出						(12,937)						(19,954)						(49,713)						(57,275)
淨利息收入						30,138						20,031						84,750						57,273
其他收入(虧損)
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損)，淨額						25,654						9,887						(67,753)						47,935
金融衍生品已實現和未實現收益(虧損)，淨額						(1,918)						(7,887)						(27,811)						(40,986)
不動產已實現和未實現收益(虧損)，淨額						104						1,143						(341)						670
其他，淨						(2,747)						539						(1,503)						4,349
其他收入(虧損)合計						21,093						3,682						(97,408)						11,968
費用
代銷商的基本管理費(扣除費用回扣後的淨額分別為201美元、503美元、853美元和1,458美元)						2,981						1,942						8,330						5,324
對關聯公司的獎勵費用						—						—						—						—
其他與投資有關的費用						3,578						3,287						12,805						11,917
其他運營費用						3,919						2,566						11,508						9,713
總費用						10,478						7,795						32,643						26,954
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損)						40,753						15,918						(45,301)						42,287
所得税費用(福利)						2,494						2						3,490						378
投資未合併實體的收益(虧損)						11,443						2,796						10,590						6,947
淨收益(虧損)						49,702						18,712						(38,201)						48,856
非控股權益應佔淨收益(虧損)						1,559						1,419						1,894						3,511
優先股股息						1,940						—						5,822						—
普通股股東應佔淨收益(虧損)						$	46,203					$	17,293					$	(45,917)					$	45,345
每股普通股淨收益(虧損)						$	1.06					$	0.53					$	(1.06)					$	1.47

核心收益

我們將核心收益計算為美國公認會計準則(GAAP)淨收益(虧損)，並對以下因素進行了調整：(I)證券和貸款、REO、金融衍生品(不包括利率掉期定期結算)、其他有擔保借款(按公允價值計算)和外幣交易的已實現和未實現收益(虧損)；(Ii)對關聯公司的獎勵費用；(Iii)追趕溢價攤銷調整(定義見下文)；(Iv)非現金股權補償支出；(V)所得税撥備；以及(Vi)某些其他損益項目。對於對未合併實體的某些投資，我們將淨營業收入的相關組成部分計入核心收益。追趕溢價攤銷調整是對由本機構RMBS的實際和預計預付款變化引發的溢價攤銷進行的季度調整(伴隨着對已實現和未實現損益的相應抵銷調整)。這一調整是根據我們當時對現金流和提前還款的假設計算的，截至每個季度初，每個季度的調整可能會有很大差異。

核心收益是非公認會計準則的補充財務指標。我們認為，核心收益的列報通過剔除損益和其他調整的影響，提供了對經營業績的一致衡量

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目錄

以上列出的是經營業績。我們相信，核心收益為投資者提供了有用的信息，因為它是我們用來評估我們的業績和評估我們的投資組合提供的有效淨收益的一個指標。此外，我們認為，公佈核心收益使我們的投資者能夠衡量、評估和比較我們與同行的經營業績。然而，由於核心收益是對我們財務結果的不完整衡量，不同於按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損)，它應該被視為按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損)的補充，而不是替代。

下表將截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間的核心收益與我們的名為淨收益(虧損)的簡明綜合運營報表上的線進行了核對，我們認為這是美國公認會計準則中最直接的可比性指標。

						三個月期 期間結束												九個月期 期間結束
(以千為單位，每股金額除外)						2020年9月30日						2019年9月30日						2020年9月30日						2019年9月30日
淨收益(虧損)						$	49,702					$	18,712					$	(38,201)					$	48,856
所得税費用(福利)						2,494						2						3,490						378
所得税前淨收益(虧損)費用(收益)						52,196						18,714						(34,711)						49,234
調整：
證券和貸款已實現(收益)虧損，淨額						(1,446)						(3,368)						2,335						3,460
金融衍生品已實現(收益)損失，淨額						1,620						9,360						25,702						31,850
不動產已實現(收益)虧損，淨額						18						(1,165)						(121)						(1,205)
證券和貸款未實現(收益)損失，淨額						(24,208)						(6,519)						65,418						(51,395)
金融衍生品未實現(收益)損失，淨額						298						(1,473)						2,109						9,136
自有房地產未實現(收益)損失，淨額						(122)						22						462						535
其他已實現和未實現(收益)損失(淨額)(1)						4,217						1,112						5,850						672
利率互換定期結算的已實現淨收益(虧損)						(1,150)						82						(1,900)						852
利率互換應計定期結算未實現淨收益(虧損)						516						171						541						(60)
對關聯公司的獎勵費用						—						—						—						—
非現金股權薪酬費用						186						116						532						346
追趕溢價攤銷調整所代表的利息收入的負(正)部分						(319)						1,508						4,440						2,911
按公允價值計算的與其他擔保借款相關的債務發行成本						—						—						2,075						1,671
非經常性費用(2)						143						16						143						1,333
(收益)對未合併實體的投資虧損(3)						(10,895)						(1,823)						(8,489)						(3,490)
核心收益總額						21,054						16,753						64,386						45,850
優先股股息						1,940						—						5,822						—
可歸因於非控股權益的核心收益						1,148						1,316						3,683						3,444
普通股股東應佔核心收益						$	17,966					$	15,437					$	54,881					$	42,406
每股普通股股東應佔核心收益						$	0.41					$	0.47					$	1.26					$	1.38

(1)包括已實現和未實現的外幣收益(虧損)和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計入簡明綜合經營報表的其他淨額。

(2)2020年，非經常性費用包括已支出的遞延發行成本；2019年，非經常性費用主要包括與REIT轉換相關的專業費用。

(3)對未合併實體的某些投資而言，調整是指這些實體基礎投資的已實現和未實現淨損益。

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目錄

截至2020年和2019年9月30日的三個月的運營結果

普通股股東應佔淨收益(虧損)

截至2020年9月30日的三個月，我們普通股股東的淨收益(虧損)為4620萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為1730萬美元。我們經營業績的同比增長主要是由於非合併實體投資的其他收入(虧損)、淨利息收入和收益(虧損)的增加，但總費用、所得税費用和優先股股息的增加部分抵消了這一增長。

利息收入

截至2020年9月30日的三個月，利息收入為4310萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為4000萬美元。這兩個時期的利息收入包括我們所持股份的已收到和應計的息票支付、購買折扣和溢價的淨增值和攤銷，以及我們現金餘額(包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額)的利息。

在截至2020年9月30日的三個月期間，我們信貸組合的利息收入為3640萬美元，而截至2019年9月30日的三個月期間的利息收入為2960萬美元。這一期間同比增長的主要原因是，截至2020年9月30日的三個月期間，信貸投資組合的規模較大，但這一投資組合的平均資產收益率較低，部分抵消了這一增長。

截至2020年9月30日的三個月期間，我們代理RMBS的利息收入為670萬美元，而截至2019年9月30日的三個月期間的利息收入為970萬美元。這一期間同比下降的主要原因是該機構投資組合的規模較小，但部分被截至2020年9月30日的三個月期間較高的平均資產收益率所抵消。

下表詳細説明瞭截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間我們的利息收入、平均持有的收益率資產，以及基於攤銷成本的加權平均收益率：

			信用(1)																		代理處(1)																		總計(1)
(單位：千)			利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率
三個月期 截至2020年9月30日的期間			$	36,354					$	1,974,414					7.37		%				$	6,663					$	835,533					3.19		%				$	43,017					$	2,809,947					6.12		%
三個月期 截至2019年9月30日的期間			$	29,623					$	1,429,975					8.29		%				$	9,736					$	1,394,913					2.79		%				$	39,359					$	2,824,888					5.57		%

(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。也不包括長期持有代表某些相對價值交易策略組成部分的公司證券。

我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2020年9月30日的三個月期間，我們有大約30萬美元的正追趕溢價攤銷調整，這增加了我們的利息收入，而在截至2019年9月30日的三個月期間，我們有大約150萬美元的負追趕溢價攤銷調整，這減少了我們的利息收入。剔除追趕溢價攤銷調整，在截至2020年9月30日的三個月期間，我們的機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為3.04%和6.08%。剔除追趕溢價攤銷調整，截至2019年9月30日的三個月期間，我們機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為3.23%和5.79%。

利息支出

利息支出主要包括根據回購和其他擔保借款借入資金的利息、我們高級票據的利息、賣空證券的票面利息、這些空頭持有的購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷，以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。在截至2020年9月30日的三個月裏，我們的總利息支出降至1290萬美元，而截至2019年9月30日的三個月期間為2000萬美元。這一期間的下降主要是由於我們機構和信貸資產的借款利率大幅下降。

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目錄

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月期間的利息支出構成。

						三個月期滿
(單位：千)						2020年9月30日						2019年9月30日
回購和其他擔保借款總額						$	11,585					18,493
高級註釋(1)						1,248						1,248
賣空證券(2)						20						131
其他(3)						84						82
總計						$	12,937					19,954

(1)金額包括債務發行成本的相關攤銷。包括高級債券的利息支出。

(2)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。

(3)主要包括我方持有的交易對手現金抵押品的利息支出。

下表彙總了我們的總擔保借款，除其他擔保借款外，按公允價值計算，這些借款的利率基於LIBOR或與LIBOR相關，包括回購和總其他擔保借款，截至2020年和2019年9月30日的三個月期間。

						三個月期滿
						2020年9月30日																		2019年9月30日
擔保借款的抵押品						平均值 借款						利息支出						平均值 的成本 基金						平均值 借款						利息支出						平均值 的成本 基金
(單位：千)
信用(1)						$	1,356,028					$	10,817					3.17		%				$	1,028,341					$	10,142					3.91		%
代理RMBS						876,995						768						0.35		%				1,320,588						8,351						2.51		%
小計(1)						2,233,023						11,585						2.06		%				2,348,929						18,493						3.12		%
美國國債						25						—						(0.02)		%				15						—						0.98		%
總計						$	2,233,048					$	11,585					2.06		%				$	2,348,944					$	18,493					3.12		%
平均一個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.16		%																2.18		%
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.31		%																2.11		%

(1)不包括美國國債。

在其他工具中，我們使用利率互換來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一部分，那麼在截至2020年9月30日的三個月期間，我們的總平均資金成本將增加到2.24%，在截至2019年9月30日的三個月期間下降到3.05%。剔除追趕溢價攤銷調整，我們的淨息差(定義為我們的高收益目標資產組合的收益率減去我們的資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)，在截至2020年和2019年9月30日的三個月期間分別為3.84%和2.74%。這些指標不包括與我們用來對衝利率風險的其他工具(如TBA和期貨)相關的成本。

基地管理費

在截至2020年9月30日的三個月期間，根據每個季度末的總股本計算的總基礎管理費為320萬美元，我們的經理從我們20萬美元的基礎管理費中獲得了回扣，導致基礎管理費淨額為300萬美元。在截至2019年9月30日的三個月期間，基地管理費總額為240萬美元，我們的經理將50萬美元的基地管理費返還給了我們，導致基地管理費淨額為190萬美元。在每個期間，基本管理費回扣與我們的CLO投資相關，埃靈頓或其一家附屬公司為這些投資賺取CLO管理費。淨基數管理費的同比增長主要是由於我們在2020年9月30日的資本基數增加，以及我們基數管理費的回扣減少。

獎勵費

除了基本管理費外，如果我們的業績(根據管理協議中定義的調整後淨收入衡量)在相關的滾動四個季度計算中獲得，我們的經理還有權獲得季度激勵費

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目錄

期間超過該期間的定義回報門檻。在截至2020年9月30日或2019年9月30日的三個月內，我們沒有產生獎勵費用，因為在連續四個季度的基礎上，我們的收入沒有超過規定的門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期會有很大的不同，獎勵費用可能會有很大的變化。

其他與投資有關的費用

其他與投資有關的開支包括按揭及消費貸款的服務費，以及與我們的金融資產及某些按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月裏，其他投資相關費用分別為360萬美元和330萬美元。其他投資相關費用的增加主要是由於我們貸款組合的服務費用增加。

其他運營費用

其他運營費用包括專業費、與我們專職或部分專職員工相關的薪酬支出，以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他營業費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2020年9月30日的三個月，其他運營費用為390萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為260萬美元。在截至2020年9月30日的三個月期間，其他運營費用的增加主要是由於專業費用、薪酬費用和基金管理費用的增加。

所得税費用(福利)

截至2020年9月30日的三個月，所得税支出為250萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為2000美元。在截至2020年9月30日的三個月期間，所得税支出增加的主要原因是與國內TRS持有的投資的未實現收益相關的遞延税收負債增加。

非合併實體投資收益(虧損)

我們對未合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。截至2020年9月30日的三個月期間，對未合併實體的投資收益(虧損)為1,140萬美元，而截至2019年9月30日的三個月為280萬美元。投資未合併實體的收益(虧損)增加的主要原因是我們對抵押貸款發起人的投資的未實現收益。

其他收入(虧損)

其他收益(虧損)包括證券和貸款、金融衍生品和房地產的已實現和未實現淨收益(虧損)。其他，淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分，包括租金收入和與貸款發放有關的收入，以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計算。在截至2020年9月30日的三個月期間，其他收入(虧損)為2,110萬美元，主要包括我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益2570萬美元，部分被我們的金融衍生品已實現和未實現淨虧損(190萬美元)和其他淨收益(270萬美元)所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益為2570萬美元，主要來自我們的非量化寬鬆貸款、非機構RMBS、CMBS、CLO和消費貸款支持的資產支持證券的已實現和未實現淨收益，部分被消費貸款的已實現和未實現淨虧損所抵消。這些收益主要是由於這些市場的流動性繼續改善，導致信貸收益率差收緊。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(190萬美元)主要與公司債券指數、遠期、公司債券的CDS和總回報掉期的已實現和未實現淨虧損有關，但被TBA和利率掉期的已實現和未實現淨收益部分抵消。其他淨額(270萬美元)主要包括按公允價值計算的其他擔保借款的未實現淨虧損，這部分被與我們貸款組合相關的其他收入所抵消。

在截至2019年9月30日的三個月期間，其他收入為370萬美元，主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨收益990萬美元，我們擁有的房地產的已實現和未實現淨收益110萬美元，以及包括在其他收益中的淨50萬美元，部分被我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(790萬美元)所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益為990萬美元，主要來自機構RMBS、住宅抵押貸款、非機構RMBS、CMBS以及小額商業貸款和REO的已實現和未實現淨收益，部分被CLO、消費者貸款和公司股權的已實現和未實現淨虧損所抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(790萬美元)主要與利率互換、TBA和期貨的已實現和未實現淨虧損有關。

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目錄

截至2020年和2019年9月30日的9個月期間的運營結果

普通股股東應佔淨收益(虧損)

截至2020年9月30日的9個月，我們普通股股東的淨收益(虧損)為4590萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為4530萬美元。我們經營業績的期間逆轉主要是由於證券和貸款的已實現和未實現淨虧損，但部分被截至2020年9月30日的9個月期間淨利息收入的增加所抵消。

利息收入

截至2020年9月30日的9個月裏，利息收入為1.345億美元，而截至2019年9月30日的9個月裏，利息收入為1.145億美元。這兩個時期的利息收入包括我們所持股份的已收到和應計的息票支付、購買折扣和溢價的淨增值和攤銷，以及我們現金餘額(包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額)的利息。

在截至2020年9月30日的9個月期間，我們信貸組合的利息收入為1.114億美元，而截至2019年9月30日的9個月為8600萬美元。這一期間同比增長的主要原因是，截至2020年9月30日的9個月期間，信貸投資組合的規模較大，但這一投資組合的平均資產收益率較低，部分抵消了這一增長。

截至2020年9月30日的9個月期間，我們代理RMBS的利息收入為2210萬美元，而截至2019年9月30日的9個月期間的利息收入為2680萬美元。這一期間同比下降的主要原因是截至2020年9月30日的9個月期間平均資產收益率較低。

下表詳細説明瞭截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，我們的利息收入、平均持有的收益率資產，以及基於攤銷成本的加權平均收益率：

			信用(1)																		代理處(1)																		總計(1)
(單位：千)			利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率						利息收入						平均持有量						產率
九個月期 截至2020年9月30日的期間			$	111,377					$	1,941,332					7.65		%				$	22,116					$	1,196,610					2.46		%				$	133,493					$	3,137,942					5.67		%
九個月期 截至2019年9月30日的期間			$	86,029					$	1,380,891					8.31		%				$	26,798					$	1,210,975					2.95		%				$	112,827					$	2,591,866					5.80		%

(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。也不包括長期持有代表某些相對價值交易策略組成部分的公司證券。

我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2020年和2019年9月30日的9個月期間，我們分別有大約440萬美元和290萬美元的負追趕溢價攤銷調整，這減少了我們的利息收入。剔除追趕溢價攤銷調整，在截至2020年9月30日的九個月期間，我們的機構投資組合和總投資組合的加權平均收益率分別為2.96%和5.86%。不包括追趕溢價攤銷調整，在截至2019年9月30日的9個月內，我們的機構投資組合和我們的總投資組合的加權平均收益率分別為3.27%和5.95%。

利息支出

利息支出主要包括根據回購和其他擔保借款借入資金的利息、我們高級票據的利息、賣空證券的票面利息、這些空頭持有的購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷，以及我們持有的交易對手現金抵押品的利息。截至2020年9月30日的9個月期間，我們的總利息支出降至4970萬美元，而截至2019年9月30日的9個月期間為5730萬美元。雖然平均借款在一段時期內有所增加，但由於我們的代理和信貸資產的借款利率大幅下降，利息支出下降。

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目錄

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日的九個月期間的利息支出構成。

						結束的九個月期間
(單位：千)						2020年9月30日						2019年9月30日
回購和其他擔保借款總額						$	45,377					52,921
高級註釋(1)						3,745						3,720
賣空證券(2)						450						533
其他(3)						141						101
總計						$	49,713					57,275

(1)金額包括債務發行成本的相關攤銷。截至2020年9月30日的9個月期間，金額包括優先債券的利息支出。截至2019年9月30日的9個月期間，金額包括高級債券和舊高級債券的利息支出。

(2)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。

(3)主要包括我方持有的交易對手現金抵押品的利息支出。

下表彙總了我們的總擔保借款，除其他擔保借款外，按公允價值計算，這些借款的利率基於LIBOR或與LIBOR相關，包括回購和總其他擔保借款，截至2020年和2019年9月30日的9個月期間。

						結束的九個月期間
						2020年9月30日																		2019年9月30日
擔保借款的抵押品						平均值 借款						利息支出						平均值 的成本 基金						平均值 借款						利息支出						平均值 的成本 基金
(單位：千)
信用(1)						$	1,389,000					$	34,132					3.28		%				$	998,151					$	30,647					4.11		%
代理RMBS						1,176,191						11,241						1.28		%				1,130,467						22,208						2.63		%
小計(1)						2,565,191						45,373						2.36		%				2,128,618						52,855						3.32		%
美國國債						513						4						0.96		%				3,664						66						2.41		%
總計						$	2,565,704					$	45,377					2.36		%				$	2,132,282					$	52,921					3.32		%
平均一個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.65		%																2.37		%
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率																		0.84		%																2.45		%

(1)不包括美國國債。

在其他工具中，我們使用利率互換來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一部分，那麼在截至2020年9月30日的9個月期間，我們的總平均資金成本將增加到2.45%，在截至2019年9月30日的9個月期間下降到3.24%。剔除追趕溢價攤銷調整，我們的淨息差(定義為我們的高收益目標資產組合的收益率減去我們的資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)，在截至2020年和2019年9月30日的9個月期間分別為3.41%和2.71%。這些指標不包括與我們用來對衝利率風險的其他工具(如TBA和期貨)相關的成本。

基地管理費

在截至2020年9月30日的9個月期間，根據每個季度末的總股本計算的總基礎管理費為920萬美元，我們的經理將90萬美元的基礎管理費返還給了我們，導致基礎管理費淨額為830萬美元。在截至2019年9月30日的9個月期間，基地管理費總額為680萬美元，我們的經理將150萬美元的基地管理費返還給了我們，導致基地管理費淨額為530萬美元。在每個期間，基本管理費回扣與我們的CLO投資相關，埃靈頓或其一家附屬公司為這些投資賺取CLO管理費。淨基數管理費的同比增長主要是由於我們在2020年9月30日的資本基數較大。

獎勵費

除了基本管理費外，如果我們的業績(根據管理協議中定義的調整後淨收入衡量)在相關的滾動四個季度計算中獲得，我們的經理還有權獲得季度激勵費

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目錄

期間超過該期間的定義回報門檻。在截至2020年9月30日或2019年9月30日的9個月期間，我們沒有產生獎勵費用，因為在連續四個季度的基礎上，我們的收入沒有超過規定的門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期會有很大的不同，獎勵費用可能會有很大的變化。

其他與投資有關的費用

其他與投資有關的開支包括按揭及消費貸款的服務費，以及與我們的金融資產及某些按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間，其他投資相關費用分別為1280萬美元和1190萬美元。其他投資相關費用的增加主要是由於與我們的非QM貸款證券化相關的債務發行成本和我們消費貸款組合的服務費用的同比增加，但與我們的住宅和商業抵押貸款以及REO組合相關的各種其他費用的減少部分抵消了這一增長。

其他運營費用

其他運營費用包括專業費、與我們專職或部分專職員工相關的薪酬支出，以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他營業費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2020年9月30日的9個月，其他運營費用為1,150萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為970萬美元。截至2020年9月30日的9個月期間，其他運營費用的增加主要是由於基金管理費用的增加、特拉華州公司特許經營税的確認和補償費用。

所得税費用(福利)

截至2020年9月30日的9個月，所得税支出為350萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為40萬美元。截至2020年9月30日的9個月期間，所得税支出增加的主要原因是與國內TRS持有的投資的未實現收益相關的遞延税收負債增加。

非合併實體投資收益(虧損)

我們對未合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。截至2020年9月30日的9個月期間，對未合併實體的投資收益(虧損)為1,060萬美元，而截至2019年9月30日的9個月為690萬美元。投資未合併實體的收益(虧損)增加的主要原因是我們對抵押貸款發起人的投資的未實現收益。

其他收入(虧損)

其他收益(虧損)包括證券和貸款、金融衍生品和房地產的已實現和未實現淨收益(虧損)。其他，淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分，包括租金收入和與貸款發放有關的收入，以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量和其他擔保借款的未實現收益(虧損)，按公允價值計算。在截至2020年9月30日的9個月期間，其他收入(虧損)為9740萬美元，主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(6780萬美元)，以及我們的金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(2780萬美元)。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(6780萬美元)主要來自CLO、非機構RMBS、CMBS以及由消費貸款支持的消費貸款和ABS的未實現淨虧損，但被機構RMBS和非QM貸款的未實現淨收益部分抵消。這些未實現的虧損主要是由於新冠肺炎疫情造成的市場和經濟混亂。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(2780萬美元)主要與利率互換、TBA、期貨和總回報互換的已實現和未實現淨虧損有關，但被資產支持指數CDS、公司債券指數CDS和公司債券CDS的已實現和未實現淨收益部分抵消。

在截至2019年9月30日的9個月期間，其他收入為1200萬美元，主要包括我們的證券和貸款的已實現和未實現淨收益4790萬美元，其他包括的收益淨額430萬美元，以及我們擁有的房地產的已實現和未實現淨收益70萬美元，部分被我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(4100萬美元)所抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨收益4790萬美元，主要來自機構RMBS、住宅抵押貸款以及非機構RMBS和CMBS的已實現和未實現淨收益，部分被CLO、消費貸款、美國國債以及公司債務和股權的已實現和未實現淨虧損所抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(4100萬美元)主要與利率互換、TBA、期貨、公司債券指數的CDS和資產支持指數的CDS的已實現和未實現淨虧損有關，部分被遠期的已實現和未實現淨收益所抵消。

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目錄

流動性與資本資源

流動性指的是我們滿足現金需求的能力，包括償還借款、為目標資產融資和維持頭寸、以股息形式進行分配以及其他一般業務需求。我們的短期(一年或以下)和長期流動性要求包括我們收購資產的收購成本、支付基本管理費和激勵費、遵守我們回購、逆回購和金融衍生品合同的保證金要求、償還回購借款和其他擔保借款(只要我們不能或不願意延長此類借款)、支付我們的一般運營費用、支付優先票據的利息以及支付我們的股息。我們的資本資源主要包括手頭現金、我們投資的現金流(包括我們投資的本金和利息支付以及出售投資的收益)、回購借款和其他擔保借款，以及股票和債券發行的收益。我們預計這些資金來源將足以滿足我們的短期和長期流動性需求。

以下按剩餘期限彙總了我們在回購中的借款：

(單位：千)						2020年9月30日												2019年12月31日
剩餘天數到期日						未償還借款						佔總數的百分比						未償還借款						佔總數的百分比
30天或更短時間						$	282,208					19.6		%				$	528,545					21.6		%
31-60天						516,641						35.9		%				848,878						34.7		%
61-90天						220,473						15.3		%				733,575						30.0		%
91-120天						160,054						11.1		%				10,270						0.4		%
121-150天						6,015						0.4		%				7,460						0.3		%
151-180天						30,987						2.1		%				34,580						1.4		%
181-360天						175,365						12.2		%				186,661						7.7		%
>360天						48,241						3.4		%				95,331						3.9		%
						$	1,439,984					100.0		%				$	2,445,300					100.0		%

涉及2020年9月30日之前出售的標的投資以在2020年9月30日之後結算的回購，將使用其原始到期日顯示，儘管此類回購可能會在標的投資銷售結算時提前終止。

根據我們的回購協議借入的金額一般受“減記”的影響。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣，目的是確定這種回購借款是否有足夠的抵押。截至2020年9月30日，適用於作為我們未償還回購借款抵押品的資產(不包括與美國國債相關的回購借款)的加權平均合同減記相對於信貸資產為34.1%，相對於機構RMBS資產為6.4%，整體為19.9%。截至2019年12月31日，這些加權平均合約削減率分別為29.3%、5.0%和12.3%。我們的信貸資產和我們的代理RMBS的加權平均合同減記增加，主要是由於動盪的市場狀況和新冠肺炎疫情造成的全市場流動性壓力。儘管融資減記的增加尚未被證明是暫時的，但截至第三季度末的市場減記水平明顯低於2020年4月初的水平。此外，我們整體投資組合的加權平均合同減記增加的很大一部分原因是我們的整體投資組合中以機構RMBS為代表的份額較低。

我們預計將繼續以回購和其他類似類型的融資形式借入資金。我們的回購借款條款主要受總回購協議管轄，該協議一般符合證券業及金融市場協會公佈的標準總回購協議中有關還款及保證金要求的條款。此外，每家貸款人可以要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括增加或更改與追加保證金通知、資產淨值要求、交叉違約條款、某些關鍵人物事件、公司結構變化有關的條款，以及要求所有與回購協議相關的爭議必須在特定司法管轄區提起訴訟。對於我們的每個回購貸款人來説，這些規定可能會有所不同。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的回購協議下的未償還借款分別為14億美元和24億美元。截至2020年9月30日，我們回購的剩餘期限從1天到608天不等，加權平均剩餘期限為98天。截至2020年9月30日，我們的回購借款共有24個交易對手。截至2020年9月30日，我們的回購加權平均借款利率為1.37%。截至2020年9月30日，我們的回購利率從0.22%到5.24%不等。截至2019年12月31日，我們回購的剩餘條款範圍為

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目錄

2天至882天，加權平均剩餘期限91天。截至2019年12月31日，我們的回購借款共有28個交易對手。截至2019年12月31日，我們的回購加權平均借款利率為2.37%。截至2019年12月31日，我們的回購利率從0.15%到5.20%不等。截至2020年9月30日和2019年12月31日，根據回購作為抵押品轉讓的投資的公允價值總額分別為18億美元和28億美元。

我們的回購利率在歷史上一直與短期LIBOR利率密切相關，在某些情況下，會明確與短期LIBOR利率掛鈎，並相應地進行重置。預計回購到期時到期的金額將主要通過回購的滾動/重新啟動提供資金，如果我們不能或不願意滾動/重新啟動回購，則通過自由現金和出售證券的收益提供資金。

在3月和4月初，雖然我們能夠有序地推出回購，但減記和借款利率普遍較高，期限普遍較短。然而，在第二季度的剩餘時間裏，我們在擴大和改善我們的融資和槓桿來源方面取得了實質性進展。今年6月，除了完成我們的非量化寬鬆證券化，我們還獲得了許多我們之前持有的無融資貸款資產的定期融資，我們還延長了幾項信貸安排的期限。截至二季度末，證券的標準回購融資市場已基本恢復到3月前的水平。在第三季度，我們還為我們的住房貸款策略增加了一項新的融資安排。

下表詳列過去十二個季度回購計劃下每個季度的未償還借款總額、平均未償還借款總額和每個季度的最高未償還借款總額：

截至的季度						未償還借款金額為 季度末						平均值 未償還借款						任何月末未償還借款的最高限額
						(單位：千)
2020年9月30日						$	1,439,984					$	1,368,191					$	1,551,147
2020年6月30日(1)						1,294,549						1,520,985						1,542,577
2020年3月31日(2)						2,034,225						2,440,982						2,485,496
2019年12月31日(3)						2,445,300						2,119,394						2,445,300
2019年9月30日						2,056,422						1,796,310						2,056,422
2019年6月30日						1,715,506						1,769,909						1,962,866
2019年3月31日						1,550,016						1,471,592						1,550,016
2018年12月31日						1,498,849						1,509,819						1,595,118
2018年9月30日						1,636,039						1,534,490						1,672,077
2018年6月30日						1,421,506						1,398,813						1,471,052
2018年3月31日						1,330,943						1,269,297						1,330,943
(2017年12月31日)(4)						1,209,315						1,050,018						1,209,315

(1)在本季度，鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們繼續降低槓桿率，改善流動性。

(2)2020年3月，為應對新冠肺炎蔓延帶來的金融市場大幅波動和高風險，我們大幅降低了未償還借款，以降低槓桿率，增加流動性。

(3)2019年底，我們增加了信貸和機構投資組合的規模，隨後我們通過回購為這些投資組合提供了資金。

(4)2017年底，我們通過購買某些流動性更強、風險更低的證券，擴大了我們的信貸組合規模，隨後我們通過回購為這些證券融資。

除了我們在回購協議下的借款外，我們還進行了各種其他類型的交易，為我們的某些非QM貸款和REO以及消費貸款和由消費貸款支持的ABS提供資金；這些交易被計入抵押借款。截至2020年9月30日及2019年12月31日，吾等與該等交易相關的未償還借款分別為8.382億美元及7.447億美元，分別在簡明綜合資產負債表上的“其他有擔保借款”及“按公允價值計算的其他有擔保借款”標題下反映。截至2020年9月30日和2019年12月31日，以消費貸款為抵押的非QM貸款和REO、消費貸款和ABS以及以我們的全部其他擔保借款為抵押的小額商業抵押貸款的公允價值分別為9.712億美元和8.434億美元。有關我們其他擔保借款的進一步信息，請參閲我們簡明綜合財務報表附註中的附註11。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們有8,600萬美元的未償還優先債券，將於2022年9月到期，利率為5.50%，可根據評級的變化(如果有)進行調整。

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目錄

高級筆記。這些高級債券於2019年2月13日發行，與債券兑換相關。有關高級附註的進一步詳情，請參閲本公司簡明綜合財務報表附註中的附註11。

截至2020年9月30日，我們與24個交易對手的回購風險總額約為3.709億美元，截至2019年12月31日，我們與28個交易對手的回購風險總額約為3.484億美元。風險金額是指每一交易對手持有的抵押品的公允價值超過回購項下未償還金額的超額金額(如果有)。如果根據與某一特定交易對手的回購協議，未償還金額大於該交易對手持有的抵押品，則該特定交易對手不會面臨任何風險。截至2020年9月30日和2019年12月31日的風險金額分別不包括約450萬美元和510萬美元的應計應收利息淨額，其定義是作為抵押品持有的證券的應計利息減去借入現金的應付利息。

根據《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，我們的衍生品主要受雙邊抵押品安排或清算的約束。在進行衍生品交易時，我們可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。衍生品交易相對價值的變化可能需要我們或交易對手提交或接收額外的抵押品。簽訂衍生品合約涉及的市場風險超過了我們資產負債表上記錄的金額。在清算衍生品的情況下，票據交換所成為我們的交易對手，未來的佣金商人在相關交易的各個方面(包括寄送和接收所需抵押品)充當我們和票據交換所之間的中間人。

截至2020年9月30日，我們與10個交易對手簽訂的衍生品合同(不包括TBA)的風險總額約為1180萬美元。截至當日，我們還獲得了600萬美元的初始保證金，用於在中央票據交換所發佈的清算場外交易(OTC)衍生品。截至2019年12月31日，我們與10個交易對手簽訂的衍生品合約(不包括TBA)的風險總額約為2640萬美元。截至當日，我們還向中央票據交換所公佈了1420萬美元的清算場外衍生品初始保證金。我們衍生品合約下的風險金額是指我們的衍生品合約的每個交易對手的公允價值加上交易對手直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手的抵押品的超額(如果有的話)。如果我們持有的某一特定交易對手的抵押品大於該交易對手直接持有的金融衍生品加上我們的抵押品的總公允價值，則該特定交易對手不會面臨任何風險。

我們以在簽發或延遲交付的基礎上購買和銷售TBA和機構通行證。這些證券的延遲交割意味着這些交易在交易日和最終結算日之間更容易受到市場波動的影響，因此更容易受到與適用交易對手之間風險金額增加的影響，特別是在這些交易沒有保證金安排的情況下。截至2020年9月30日，在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面，我們與四個交易對手的風險總額約為380萬美元。截至2019年12月31日，在我們的遠期結算TBA和機構直通證書方面，我們與九個交易對手的風險總額約為420萬美元。與我們的遠期結算TBA和機構過關憑證相關的風險金額是指每一交易對手遠期結算交易的公允淨值加上我們直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手抵押品的超額(如果有)。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於遠期結算交易的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品，則該特定交易對手不會面臨任何風險。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們分別持有約1.268億美元和7230萬美元的現金和現金等價物。

2018年6月13日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們有權回購至多155萬股普通股。該計劃的期限是開放式的，允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購，包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等因素，回購由我們自行決定。除了進行可自由選擇的回購外，我們還不時使用10b5-1計劃來增加可用於實施這些回購的交易日。

在截至2020年9月30日的9個月期間，我們以每股10.54美元的平均價格回購了290,050股票，總成本為310萬美元。從當前回購計劃開始到2020年11月6日，我們以每股13.36美元的平均價格回購了701,965股股票，總成本為940萬美元，並有權額外回購848,035股普通股。

2019年4月3日，我們通過與第三方銷售代理簽訂股權分銷協議，開始了一項“在市場上”的發行計劃或“ATM計劃”，根據該協議，我們被授權不時發行和出售普通股，最高總髮行價最高可達1.5億美元。到2020年1月21日，我們沒有

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目錄

根據自動取款機計劃發行任何普通股。自2020年1月21日起，我們終止了自動取款機計劃。

2020年1月24日，我們完成了529萬股普通股的後續發行，其中69萬股是根據行使承銷商的選擇權發行的。這些普通股的發行和出售在扣除承銷商的折扣和發行成本後產生了9530萬美元的淨收益。

除其他事項外，我們可能會根據我們的盈利、財務狀況、經修訂的1986年國內税法的REIT資格要求、我們的營運資金需求和新的機會來宣佈分紅。向我們的股東宣佈紅利以及紅利的數額由我們的董事會自行決定。

下表列出了董事會授權在下列期間支付給普通股股東和可轉換非控股權益單位持有人(如簡明合併財務報表附註2所界定)的股息分配：

截至2020年9月30日的9個月期間

申報日期

每股股息

分紅金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2020年1月8日

$

0.15

$

6,699

2020年1月31日

2020年2月25日

2020年2月7日

0.15

6,699

2020年2月28日

2020年3月25日

2020年3月6日

0.15

6,658

2020年3月31日

2020年4月27日

2020年4月7日

0.08

3,551

2020年4月30日

2020年5月26日

2020年5月7日

0.08

3,551

2020年5月29日

2020年6月25日

2020年6月5日

0.09

3,995

2020年6月30日

2020年7月27日

2020年7月8日

0.09

3,995

2020年7月31日

2020年8月25日

2020年8月7日

0.09

3,995

2020年8月31日

2020年9月25日

2020年9月8日

0.09

3,997

2020年9月30日

2020年10月26日

截至2019年9月30日的9個月期間

申報日期

每股股息

分紅金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2019年2月14日

$

0.41

$

12,496

(2019年3月1日)

(2019年3月15日)

2019年3月11日

0.14

4,267

2019年3月29日

2019年4月25日

2019年4月5日

0.14

4,267

2019年4月30日

2019年5月28日

2019年5月7日

0.14

4,267

2109年5月31日

2019年6月25日

2019年6月7日

0.14

4,267

2019年6月28日

2019年7月25日

2019年7月8日

0.14

4,831

2019年7月31日

2019年8月26日

2019年8月7日

0.14

4,831

2019年8月30日

2019年9月25日

2019年9月9日

0.14

4,833

2019年9月30日

2019年10月25日

2020年10月7日，董事會批准於2020年11月25日向截至2020年10月30日登記在冊的股東支付每股普通股0.09美元的股息。2020年11月2日，董事會批准於2020年12月28日向截至2020年11月30日登記在冊的股東支付每股普通股0.10美元的股息。

下表列出了董事會授權在下列期間支付給我們A系列優先股持有者的紅利分配：

申報日期

每股股息

分紅金額

記錄日期

付款日期

(單位：千)

2020年4月7日

$

0.421875

$

1,941

2020年4月17日

2020年4月30日

2020年7月8日

0.421875

1,941

2020年7月20日

2020年7月30日

2020年10月7日，董事會批准派發A系列股票每股0.421875美元的股息。

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目錄

優先股將於2020年10月30日支付給截至2020年10月19日登記在冊的股東。

在截至2020年9月30日的9個月期間，我們的經營活動提供了8250萬美元的淨現金，我們的投資活動提供了7.135億美元的淨現金。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款)，使用了9.756億美元的淨現金。我們從發行其他全部擔保借款中獲得了2.513億美元的收益，並將5990萬美元用於支付其他擔保借款的本金。因此，我們的經營和投資活動，加上我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)，在截至2020年9月30日的9個月內提供了1170萬美元的現金淨額。我們從發行普通股獲得的收益(扣除已支付的發行成本)為9530萬美元，來自非控股權益的貢獻提供了910萬美元的現金。我們用5060萬美元支付股息，800萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴)，310萬美元用於回購普通股。因此，我們的現金持有量增加了5450萬美元，從截至2019年12月31日的7250萬美元增加到截至2020年9月30日的1.27億美元。

截至2019年9月30日的9個月期間，我們的經營活動提供了5610萬美元的淨現金，我們的投資活動使用了7.133億美元的淨現金。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還投資，連同出售投資，以及根據我們的回購借入的金額)，提供了5.693億美元的淨現金。我們從發行其他有擔保借款總額中獲得9950萬美元的收益，我們將5140萬美元用於支付其他有擔保借款的本金，我們將100萬美元用於按公允價值計算的與其他有擔保借款相關的債務發行成本。因此，在截至2019年9月30日的9個月裏，我們的運營和投資活動，加上我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)，使用了4080萬美元的淨現金。我們從發行普通股獲得的收益(扣除已支付的發行成本)為6960萬美元，來自非控股權益的貢獻提供了1690萬美元的現金。我們用3920萬美元支付股息，1730萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴)，80萬美元用於回購普通股。因此，我們的現金持有量減少了1170萬美元，從2018年12月31日的4510萬美元減少到2019年9月30日的3340萬美元。

根據我們目前的投資組合、手頭的自由現金數量、債務權益比以及當前和預期的信貸可獲得性，我們相信我們的資本資源將足以滿足預期的短期和長期流動性需求。然而，意想不到的無法為我們的機構RMBS投資組合提供資金，將對我們的流動性造成嚴重的短期壓力，並要求我們清算大部分投資組合，這反過來又要求我們重組投資組合，以保持我們被排除在《投資公司法》(Investment Company Act)下的投資公司註冊之外，並符合並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。我們通過回購融資的信貸資產的價值或我們衍生品合約的價值大幅下降，將導致追加保證金通知，這將顯著減少我們的自由現金頭寸。此外，我們通過回購融資的資產的預付款利率大幅上升可能會導致暫時的流動性短缺，因為我們通常被要求在實際收到來自該等本金償還的現金之前，按已宣佈的本金償還金額的比例公佈此類資產的保證金。如果我們的現金資源在任何時候都不足以滿足我們的流動性要求，我們可能不得不出售資產或發行額外的債務或股權證券。

2020年3月，由於資產價格大幅下跌和整體價格波動，我們收到了融資安排和衍生品合約下的追加保證金通知，高於典型的歷史水平。在第二和第三季度，大多數信貸資產的價格企穩，市場波動減弱，因此，我們的追加保證金通知恢復到了更典型的水平。在此期間，我們滿足了所有追加保證金的要求。

儘管我們可能會不時達成限制我們槓桿的融資安排，但我們的投資指引並不限制我們可能使用的槓桿數量，我們認為，我們持有的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信用質量和風險，以及這些資產穩定可靠融資的一般可用性和條款。

合同義務和承諾

我們是與經理簽訂管理協議的一方。根據該協議，我們的經理有權獲得基本管理費、獎勵費、某些費用的報銷，在某些情況下，還可以獲得解約費。這些費用和開支沒有固定和可確定的支付方式。有關管理協議條款的説明，請參閲我們的簡明合併財務報表附註13。

我們有許多與我們的未償還借款相關的合同義務和承諾(見我們的簡明綜合財務報表附註11)和與我們的金融衍生品相關的合同義務和承諾(見我們的簡明綜合財務報表附註8)。

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目錄

有關我們的其他合同義務和承諾的詳細信息，請參閲截至2020年9月30日的精簡合併財務報表附註21。

表外安排

截至2020年9月30日，我們與未合併實體或金融合夥企業沒有任何實質性關係，例如通常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體，它們的成立目的是促進表外安排或其他合同狹隘或有限的目的。此外，我們不擔保未合併實體的任何義務，也不承諾向對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出、經營結果、流動性、資本支出或資源具有或合理可能對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出的變化產生當前或未來影響的任何此類實體提供對我們證券投資者具有重大意義的資金。因此，如果我們參與了這種關係，我們不會受到任何市場、信貸、流動性或融資風險的實質性敞口。

截至2020年9月30日，我們尚未簽訂任何回購協議，借款資金的交付計劃要到期末之後才能完成。

通貨膨脹率

事實上，我們所有的資產和負債都是利率敏感型資產和負債。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠大於通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的活動和資產負債表是參考歷史成本和/或公平市場價值計量的，沒有考慮通貨膨脹。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我們在2020年9月30日的市場風險的主要組成部分與信用風險、提前還款風險和利率風險有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險，收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產，並保持與這些風險一致的資本水平。

信用風險

我們的許多資產都面臨信用風險，特別是非機構RMBS、CMBS、住宅和商業抵押貸款、公司債務投資(包括CLO)和證券化倉庫投資，以及消費貸款。

房地產貸款發生信貸損失的原因有很多，包括但不限於：不良的發起做法、欺詐、錯誤的評估、文件錯誤、不良的承保、法律錯誤、糟糕的服務做法、疲弱的經濟狀況、住房、企業或商業地產的價值下降、特殊災害、地震和其他自然事件，如新冠肺炎疫情，或者另一種高度傳染性或傳染性疾病的爆發，借款人對房產的過度槓桿化，市場租金和入住率的下降，以及糟糕的物業管理服務，法律保護的變化。房地產價值會受到波動的影響，可能會受到許多因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)、當地的房地產狀況(如住房供過於求)、特定行業的變化或持續疲軟、建築質量、年齡和設計、人口因素，以及建築或類似法規的追溯變化。

借款人償還消費貸款的能力可能會受到許多借款人特定因素的不利影響，包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素，包括經濟低迷、能源價格高企或天災或恐怖主義、流行病，如新型冠狀病毒(新冠肺炎)或其他高度傳染性或傳染性疾病,可能還會影響借款人的財務穩定，削弱他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時，我們面臨損失的風險，只要擔保貸款的抵押品(如果有)的清算價值與貸款的本金和應計利息之間存在任何不足之處。我們的許多消費貸款是無擔保的，或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的；因此，這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。

我們的公司投資，特別是我們評級較低或未評級的CLO投資、公司股權和我們對貸款發起人的投資，存在重大損失風險，我們保護這些投資的努力可能會涉及大量成本，可能不會成功。新冠肺炎疫情已經並可能繼續加劇這些投資的損失風險。我們還將面臨重大不確定性，即我們直接或間接投資的公司債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到滿足(例如，通過清算債務人的資產、涉及債務和證券的交換要約或重組計劃，或支付一定金額的債務和證券)。

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目錄

此外，這些投資可能涉及對更有可能遭遇破產或類似財務困境的公司的貸款，例如資本稀缺、財務槓桿水平較高、處於高度競爭或高風險業務、處於初創階段或正在遭受虧損的公司。

同樣，我們的信貸組合中的其他資產也面臨潛在信貸損失的風險。

對於我們的許多投資來説，信用風險的兩個主要組成部分是違約風險和嚴重程度風險。

違約風險

違約風險是指借款人未能按計劃支付抵押貸款或其他債務的本金和利息的風險。我們可能會嘗試通過機會性地進行信用違約互換(CDS)和總回報互換(Total Return SWAP)等方式來降低違約風險。這些工具可以參考各種MBS指數、公司債券指數或公司實體。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的違約風險，但這種第三方服務商在降低貸款違約率方面的經濟動機可能很少或根本沒有。

嚴重程度風險

嚴重風險是指借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保債務上違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保抵押貸款或債務義務的財產或其他資產(如果有)的價值損失風險，以及與接管財產或其他資產(如果有)相關的損失風險，包括止贖成本。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的嚴重風險，但這樣的第三方服務商可能幾乎沒有經濟動機來降低貸款損失的嚴重性。在抵押貸款的情況下，這種緩解措施可能包括貸款修改計劃，以及在違約後立即取消抵押品贖回權和財產清算。我們的許多消費貸款是無擔保的，或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的；因此，這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。在消費貸款違約後，追查任何剩餘的不足往往是困難或不切實際的，特別是當借款人的信用評分較低時，這使得進一步的實質性催收努力是沒有根據的。此外，收回獲得消費貸款的個人財產可能會帶來額外的挑戰，包括定位和實際擁有抵押品。我們依賴為這些消費貸款提供服務的服務商來收取貸款的本金和利息，並提供減損服務，而這些服務商的表現可能不會促進我們的利益。就公司債務而言，如果一家公司宣佈破產, 破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件都是爭議事項和對抗性程序的產物，超出了債權人的控制。我們已經購買了債務的公司申請破產可能會對該公司產生負面和永久性的影響。如果訴訟最終導致清算，公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測，在重組或清算計劃最終生效之前，我們的投資回報可能會受到拖延的不利影響。破產法院還可能將我們的債務投資重新定性為股權，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的，這種情況也有可能發生。

提前還款風險

提前還款風險是指我們投資組合中固定收益資產的本金回報率發生變化(無論是增加還是減少)的風險，包括自願提前還款和因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算。最重要的是，我們的投資組合面臨抵押貸款提前還款利率變化的風險，包括我們RMBS的抵押貸款，以及我們持有的某些消費貸款的提前還款利率變化。這一提前還款率受到多種因素的影響，包括當時的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律和其他因素。提前還款利率的變化將對我們投資組合中不同類型的證券產生不同的影響，我們試圖在做出資產管理決策時考慮這些影響。此外，提前還款利率的提高可能會導致我們的純利息證券和逆息證券蒙受損失，因為這些證券對提前還款利率極其敏感。提前還款利率除了受利率和借款人行為的影響外，還受到政府政策和監管的很大影響。例如，政府資助的旨在鼓勵抵押貸款再融資的HARP計劃，從2009年成立到2018年底到期，一直是機構RMBS預付款速度的穩定貢獻者。抵押貸款利率在2020年大幅下降，以歷史標準衡量仍處於非常低的水平。因此，提前還款仍然是一個有意義的風險，特別是對我們的代理RMBS而言。

利率風險

利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們的大部分資產和負債都面臨利率風險。對於我們投資組合中的一些證券，票面利率

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目錄

因此，這類證券的價值也對利率變動高度敏感，比如受益於利率下降的反向浮動利率RMBS。我們的回購協議的利率通常是參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或同期類似的短期基準利率來確定的。每當我們的固定利率回購借款到期時，通常都會被基於當時市場利率的新的固定利率回購借款所取代。在符合並保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格和根據《投資公司法》(Investment Company Act)被排除在註冊範圍之外的情況下，我們通過簽訂利率掉期、TBA、美國國債、歐洲美元期貨、美國國債期貨和其他工具來機會主義地對衝利率風險。一般而言，這類對衝工具被用來減輕我們融資資產的存續期與用於為該等資產提供融資的負債存續期之間的錯配所產生的利率風險。目前，這種不匹配主要與我們的代理RMBS有關。

下面的敏感性分析表顯示了截至2020年9月30日，假設投資組合是靜態的，利率從當前水平立即和平行變化，按某些確定的類別劃分的對我們投資組合價值的估計影響，如下所示。

(單位：千)						利率下調幅度的估計變化為																								加息幅度為20%的預估變化
						50個基點												100個基點												50個基點												100個基點
儀器類別						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比						市場價值						總股本的百分比
代理RMBS						$	6,505					0.75		%				$	10,800					1.24		%				$	(8,715)					(1.00)		%				$	(19,640)					(2.25)		%
非機構RMBS、CMBS、ABS和貸款						5,713						0.66		%				12,152						1.39		%				(4,986)						(0.57)		%				(9,245)						(1.06)		%
美國國債、利率互換、期權和期貨						(8,352)						(0.96)		%				(17,002)						(1.95)		%				8,051						0.92		%				15,802						1.81		%
抵押貸款相關衍生品						—						—		%				—						—		%				1						—		%				2						—		%
公司證券及其衍生產品						(4)						—		%				(7)						—		%				6						—		%				13						—		%
回購協議、逆回購協議和高級債券						(916)						(0.11)		%				(739)						(0.08)		%				1,915						0.22		%				4,480						0.52		%
總計						$	2,946					0.34		%				$	5,204					0.60		%				$	(3,728)					(0.43)		%				$	(8,588)					(0.98)		%

上述分析並不顯示我們對利率變動的敏感度，而我們認為利率變動對整體投資組合的價值並無重大影響及/或無法準確估計。特別是，這一分析排除了我們持有的某些公司證券和公司證券的衍生品，僅反映了對美國利率的敏感性。

我們對利率風險的分析源自艾靈頓的專有模型以及第三方信息和分析。根據上表所列計算作出了許多假設，因此，不能保證假設的事件將發生或不會發生影響結果的其他事件。例如，對於每一個假設的即時利率變動，都會對抵押貸款提前還款利率的反應、收益率曲線的形狀以及利率的市場波動性做出假設；上述每一個因素都可能對我們的利率敏感型工具的公允價值產生重大負面影響。

上述分析使用了基於管理層判斷和經驗的假設和估計，並依賴於財務模型，這些模型本身並不完美；事實上，不同的模型可能會對同一證券產生不同的結果。雖然上表反映了即時並行加息和減息對我們投資組合中特定類別工具的估計影響，但我們積極交易我們投資組合中的許多工具，因此我們當前或未來的投資組合可能存在與上文估計的2020年9月30日投資組合顯著不同的風險。此外，當利率變動幅度大於上述假設變動時，利率變動對公允價值的影響可能發生重大變化。此外，我們的投資組合受到利率風險以外的許多風險的影響，這些額外的風險可能與利率變化相關，也可能不與利率變化相關。由於上述原因和其他原因，上表僅供説明之用，利率的實際變化可能會導致我們投資組合的實際公允價值發生變化，這些變化可能與上面所述的不同，這種差異可能是重大的和不利的。見“-有關前瞻性陳述的特別説明。"

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目錄

項目4.控制和程序

披露控制和程序

我們維持披露控制和程序，旨在確保我們根據1934年《證券交易法》(經修訂)提交或提交的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並在適當的情況下積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，以便及時做出有關所需披露的決定。在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，對截至2020年9月30日我們的披露控制和程序(根據1934年證券交易法修訂後的第13a-15(E)和15d-15(E)條規定)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2020年9月30日，我們的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化

在截至2020年9月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄

第二部分

項目1.法律訴訟

我們、艾靈頓及其附屬公司(包括我們的經理)目前都沒有受到我們或我們的經理認為重要的任何法律程序的影響。儘管如此，我們和艾靈頓及其附屬公司所在的市場受到嚴格監管，目前正處於監管審查之下，多年來，艾靈頓及其附屬公司已經收到，我們預計未來我們和他們可能會收到來自各個聯邦、州和外國監管機構的詢問和索取文件和信息的要求，我們預計未來我們和他們可能會收到來自各個聯邦、州和外國監管機構的詢問和要求提供文件和信息的請求。

我們和艾靈頓不能保證，無論是監管調查的結果還是其他原因，我們和艾靈頓及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的指控，也不能保證即使發生任何此類事件，也不會對我們造成實質性的不利影響。有關這些和其他相關風險的討論，請參閲截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的“第一部分，第1A項.風險因素-我們、艾靈頓或其附屬公司可能受到監管調查和訴訟，或其他法律訴訟”。

第1A項危險因素

有關可能影響我們的運營結果、財務狀況和流動性的因素的信息，請參閲下面討論的風險因素。危險因素在截至2019年12月31日的年度10-K表格年度報告的第I部分，以及截至2020年3月31日的三個月的經修訂的表格10-Q季度報告的第II部分，第1A項。這些先前披露的風險因素沒有實質性變化。另請參閲關於前瞻性陳述的特別説明，“包括在本季度報告的表格10-Q的第I部分第2項中。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

未登記的股權證券銷售

2020年9月10日，我們將5710個有限責任公司權益(OP LTIP單位)授予Thomas Robards，5710個LTIP單位授予Ronald I.Simon博士，5710個LTIP單位授予Edward Resendez，5710個LTIP單位授予Lisa Mumford，作為擔任董事的報酬。在適用歸屬限制失效時，Op LTIP單位可由持有人選擇，或在我們選擇的任何時間，以一對一的方式轉換為指定為共同單位(“共同單位”)的經營合夥企業的有限責任公司權益。在符合某些條件的情況下，普通股持有人可根據我們的選擇，贖回等值數量的普通股或該等普通股的現金價值。這些獎勵是根據我們2017年的股權激勵計劃進行的，根據證券法第4(A)(2)節規定的豁免，這些獎勵不受證券法的註冊要求的約束。

2020年9月11日，我們發行了3638股普通股，以換取我們一名董事持有的OP LTIP單位。根據證券法第4(A)(2)條規定的豁免，此次發行免除了證券法的註冊要求。

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目錄

項目6.展品

陳列品						描述
31.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席執行官的認證
31.2						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席財務官的認證
32.1*						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2*						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
101.INS						內聯XBRL實例文檔
101.SCH						內聯XBRL分類擴展架構
101.CAL						內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫
101.DEF						內聯XBRL分類擴展定義Linkbase
101.LAB						內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase
101.PRE						內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase

*隨函提供的材料。就修訂後的1934年《證券交易法》第18節而言，這些證書不被視為已提交。

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目錄

簽名

根據1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下簽名者代表其簽署本報告。

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

日期：

2020年11月9日

依據：

/秒/升奧倫斯 PENN

勞倫斯·潘 首席執行官 (首席行政主任)

艾靈頓金融公司(Ellington Financial Inc.)

日期：

2020年11月9日

依據：

/s/Jr H埃利希

JR Herlihy 首席財務官 (首席財務會計官)

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