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美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格：10-Q

☒	根據1934年證券交易法第13或15(D)節規定的截至季度的季度報告2020年9月30日.

	或


☐	根據1934年《證券交易法》第13條或第15條(D)的規定提交的過渡報告，即從現在開始到現在為止的過渡期。

委託文件編號：001-34833

美國商品指數基金信託基金

(章程中規定的註冊人的確切姓名)


特拉華州		27-1537655
(州或其他司法管轄區)		(I.R.S.僱主
公司或組織)		識別號碼)

1850山。暗黑破壞神大道640號套房

核桃溪, 加利福尼亞94596

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(510) 522-9600

(註冊人電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。


每個班級的標題是：	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱：
美國商品指數基金股票	USCI	紐約證交所Arca，Inc.
美國銅指數基金股票	CPER	紐約證交所Arca，Inc.

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。巴塞羅那⌧ 是 ☐*號

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。巴塞羅那⌧ 是 ☐*號

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參看《交易法》第12B-2條規則中對《大型加速申報公司》、《加速申報公司》、《較小申報公司》和《新興成長型公司》的定義。


大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☒
非加速文件管理器	☐	規模較小的報告公司	☐
新興成長型公司	☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。☐是☒*號

截至2020年11月2日，註冊人各系列流通股數量如下表所示：


		截至收盤時，中國優秀股票數量為股
		2020年11月2日
美國商品指數基金		3,500,000
美國銅指數基金		1,450,000
總計		4,950,000

美國商品指數基金信託基金


第一部分財務信息	頁

項目一.簡明財務報表。	1

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。	35

第三項關於市場風險的定量和定性披露。	73

項目4.控制和程序	74

第二部分：其他資料

第1項法律訴訟	75

第1A項風險因素。	77

第二項股權證券的未登記銷售和收益使用。	78

第3項高級證券違約	79

第四項礦山安全資料披露	79

第5項其他資料	79

第六項展品	80

第一部分財務信息

第一項簡明財務報表

簡明財務報表索引


文件		頁

截至2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日的財務狀況簡明報表		2-5

2020年9月30日投資簡表(未經審計)		6-8

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明運營報表(未經審計)		9-12

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的簡明資本變動表(未經審計)		13-16

截至2020年和2019年9月30日的9個月的簡明現金流量表(未經審計)		17-20

截至2020年9月30日的(未經審計)簡明財務報表附註		21

美國商品指數基金信託基金

財務狀況簡明報表

2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日

美國商品指數基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
資產
現金和現金等價物(按成本計算)98,495,028及$163,036,680(注2及6)	$	98,495,028	$	163,036,680
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物(按成本計算)3,408,539及$27,277,314，分別)		3,408,539		27,277,314
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損)		5,481,619		2,138,868
應收股利		2,797		25,510
預付保險^*		10,709		20,198
應收ETF交易費		—		350

總資產	$	107,398,692	$	192,498,920

負債和資本
贖回股份的應付款項	$	—	$	1,843,700
應付管理費(附註4)		72,334		142,699
應付專業費用		292,861		571,822
應付經紀佣金		3,955		33,805
應付董事酬金^*		1,422		11,412

負債共計		370,572		2,603,438

承擔和或有事項(附註4、5和6)

資本
保證人		—		—
股東		107,028,120		189,895,482
總資本		107,028,120		189,895,482

總負債和資本總額	$	107,398,692	$	192,498,920

已發行股票		3,600,000		5,150,000
每股資產淨值	$	29.73	$	36.87
每股市值	$	29.70	$	36.90

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

財務狀況簡明報表

2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日

美國銅指數基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
資產
現金和現金等價物(按成本計算)26,218,132及$6,699,854(注2及6)	$	26,218,132	$	6,699,854
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物(按成本計算)338,182及$399,050，分別)		338,182		399,050
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損)		1,610,888		346,250
應收保薦人款項(附註4)		39,770		67,629
應收股利		793		1,363
應收利息		—		125
預付保險^*		460		253

總資產	$	28,208,225	$	7,514,524

負債和資本
應付經紀人	$	—	$	429,967
應付管理費(附註4)		15,926		4,647
應付專業費用		40,457		64,311
應付董事酬金^*		360		222

負債共計		56,743		499,147

承付款和或有事項(附註4、5和6)

資本
保證人		—		—
股東		28,151,482		7,015,377
總資本		28,151,482		7,015,377

總負債和資本總額	$	28,208,225	$	7,514,524

已發行股票		1,500,000		400,000
每股資產淨值	$	18.77	$	17.54
每股市值	$	18.70	$	17.54

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

財務狀況簡明報表

截至2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日*

USCF新月會加密指數基金


	2020年9月30日**		2019年12月30日**
資產
現金(按成本價$-以及$1,000(注2及6)	$	—	$	1,000

總資產	$	—	$	1,000

承擔和或有事項(附註4、5和6)

資本
保證人	$	—	$	1,000
股東		—		—
總資本		—		1,000

總負債和資本總額	$	—	$	1,000

*他説贊助商貢獻了美元。1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

財務狀況簡明報表

2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日

美國商品指數基金信託基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
資產
現金和現金等價物(按成本計算)124,713,160及$169,737,534(注2及6)	$	124,713,160	$	169,737,534
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物(按成本計算)3,746,721及$27,676,364，分別)		3,746,721		27,676,364
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損)		7,092,507		2,485,118
應收保薦人款項(附註4)		39,770		67,629
應收股利		3,590		26,873
應收利息		—		125
預付保險^*		11,169		20,451
應收ETF交易費		—		350

總資產	$	135,606,917	$	200,014,444

負債和資本
應付經紀人	$	—	$	429,967
贖回股份的應付款項		—		1,843,700
應付管理費(附註4)		88,260		147,346
應付專業費用		333,318		636,133
應付經紀佣金		3,955		33,805
應付董事酬金^*		1,782		11,634

負債共計		427,315		3,102,585

承付款和或有事項(附註4、5和6)

資本
保證人		—		1,000
股東		135,179,602		196,910,859
總資本		135,179,602		196,911,859

總負債和資本總額	$	135,606,917	$	200,014,444

已發行股票		5,100,000		5,550,000

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

投資簡表(未經審計)

2020年9月30日

美國商品指數基金


				公平
				價值/未實現
				得(損)利不減
	概念上的		數量：	開放商品		%的合作伙伴
	金額		合約	合約		資本
未平倉商品期貨合約-多頭
美國的合同
NYMEX RBOB汽油期貨XB 2020年12月合約，2020年11月到期	$	7,573,173	154	$	(36,659)	(0.03)
CBOT豆油期貨BO 2020年12月合約，2020年12月到期		6,617,550	385		1,035,480	0.97
芝加哥商品交易所精益豬期貨LH2020年12月合約，2020年12月到期		7,476,669	295		(30,869)	(0.03)
CBOT小麥期貨W，2020年12月合約，2020年12月到期		7,532,675	280		559,325	0.52
ICE咖啡C期貨2020年12月合約，2020年12月到期		6,857,250	178		548,662	0.51
COMEX期銅HG 2020年12月合約，2020年12月到期		7,454,775	102		278,100	0.26
COMEX白銀期貨SI 2020年12月合約，2020年12月到期		7,953,655	66		(200,635)	(0.19)
芝加哥商品交易所牛飼料期貨FC 2021年1月合約，2021年1月到期		7,607,262	109		39,088	0.04
COMEX黃金100 OZ期貨2021年2月合約，2021年2月到期		6,787,460	41		1,013,200	0.95
ICE棉花2號期貨CT 2021年3月合約，2021年3月到期		7,542,710	228		42,850	0.04
ICE可可期貨CC 2021年3月合約，2021年3月到期		7,000,070	298		530,390	0.50
洲際交易所糖#11期貨SB 2021年5月合約，2021年4月到期		7,469,092	511		96,979	0.09
CBOT豆粕期貨SM 2021年5月合約，2021年5月到期		7,606,550	231		122,710	0.11
CBOT大豆期貨S合約2021年11月合約，2021年11月到期		7,605,888	160		126,113	0.12
國外合同
LME錫期貨LT 2020年10月合約，2020年10月到期		8,129,095	91		(183,431)	(0.17)
LME期鎳LN 2020年12月合約，2020年12月到期		9,701,283	130		1,620,417	1.51
未平倉商品期貨合約-空頭^**
國外合同
LME錫期貨LT 2020年10月合約，2020年10月到期^*		(7,905,265)	91		(40,400)	(0.04)
LME期鎳LN 2020年12月合約，2020年12月到期^*		(11,282,000)	130		(39,701)	(0.03)
未平倉期貨合約總數^*	$	101,727,892	3,480	$	5,481,619	5.13

美國商品指數基金信託基金

投資簡表(未經審計)(續)

2020年9月30日

美國商品指數基金


	股份/本金		市場需求		%的合作伙伴
	金額		價值		資本
現金等價物
美國財政部債務
美國國庫券：
0.10%, 12/17/2020	$	5,000,000	$	4,998,984	4.67
美國：貨幣市場基金
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別，0.04%^#		60,063,641		60,063,641	56.12
高盛金融廣場基金-政府基金-金融服務類0.00%^#		13,607,622		13,607,622	12.71
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類，0.03%^#		19,820,614		19,820,614	18.52
美國貨幣市場基金總額				93,491,877	87.35
現金等價物合計			$	98,490,861	92.02

#818收益率反映的是2020年9月30日的7天期收益率。

* 抵押品總額達$3,408,539未平倉商品期貨合約。

** 所有空頭合約均被商品期貨合約的多頭頭寸抵消，並僅為減少多頭頭寸而購買(例如，由於贖回或反映SDCI的再平衡)。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

投資簡表(未經審計)

2020年9月30日

美國銅指數基金


				公平
				價值/未實現
				得(損)利不減
	概念上的		數量	開放商品		%的合作伙伴
	金額		三份合同	合約		資本
未平倉商品期貨合約-多頭
美國的合同
COMEX期銅HG 2020年12月合約，2020年12月到期^*	$	26,591,363	372	$	1,610,888	5.72


	股份/本金		市場需求		%的合作伙伴
	金額		價值		資本
現金等價物
美國財政部債務
美國國庫券：
0.10%, 12/17/2020	$	500,000	$	499,898	1.78
美國貨幣市場基金
德雷福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別，0.04%^#		17,815,453		17,815,453	63.29
高盛金融廣場基金-政府基金-金融服務類0.00%^#		2,001,955		2,001,955	7.11
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類，0.03%^#		5,900,379		5,900,379	20.96
美國貨幣市場基金總額				25,717,787	91.36
現金等價物合計			$	26,217,685	93.14

#818收益率反映的是2020年9月30日的7天期收益率。

* 抵押品總額達$338,182未平倉商品期貨合約。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明操作報表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國商品指數基金


	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期貨合約交易損益：
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損)	$	11,808,620	$	(12,236,395)	$	(40,973,466)	$	(27,969,141)
未平倉商品期貨合約未實現損益變動		3,723,138		(21,772)		3,342,751		9,989,137
短期投資的已實現收益(虧損)		—		—		2,279,102		—
股息收入		22,575		123,867		96,177		338,958
利息收入^*		44,209		1,602,319		944,811		6,480,360
ETF交易費		2,450		8,400		8,050		21,000
總收入(虧損)	$	15,600,992	$	(10,523,581)	$	(34,302,575)	$	(11,139,686)

費用
管理費(附註四)	$	250,265	$	621,049	$	819,733	$	2,322,965
專業費用		54,226		75,905		168,185		399,502
經紀佣金		31,187		104,902		107,561		410,699
董事酬金及保險		7,287		31,881		41,006		78,744
總費用	$	342,965	$	833,737	$	1,136,485	$	3,211,910
淨收益(虧損)	$	15,258,027	$	(11,357,318)	$	(35,439,060)	$	(14,351,596)
每股淨收益(虧損)	$	3.09	$	(1.14)	$	(7.14)	$	(1.65)
加權平均每股淨收益(虧損)	$	3.56	$	(1.32)	$	(7.58)	$	(1.39)
加權平均流通股		4,288,587		8,573,913		4,674,818		10,308,242

*銀行利息收入不超過實物支付5%.

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明操作報表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國銅指數基金


	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期貨合約交易損益：
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損)	$	2,112,187	$	(69,112)	$	1,391,750	$	(1,250,775)
未平倉商品期貨合約未實現損益變動		212,313		(458,688)		1,264,638		703,250
短期投資的已實現收益(虧損)		—		17		—		59
股息收入		4,378		5,782		9,723		20,159
利息收入^*		3,095		47,289		44,517		179,298
ETF交易費		5,250		1,050		8,404		5,250
總收入(虧損)	$	2,337,223	$	(473,662)	$	2,719,032	$	(342,759)

費用
管理費(附註四)	$	41,253	$	15,248	$	71,096	$	55,619
專業費用		23,409		14,121		50,397		62,718
經紀佣金		1,672		945		4,240		4,792
董事酬金及保險		599		599		1,539		1,743
總費用		66,933		30,913		127,272		124,872
費用減免(附註4)		(16,161)		(12,147)		(39,770)		(56,418)
淨費用	$	50,772	$	18,766	$	87,502	$	68,454
淨收益(虧損)	$	2,286,451	$	(492,428)	$	2,631,530	$	(411,213)
每股淨收益(虧損)	$	1.78	$	(0.83)	$	1.23	$	(0.28)
加權平均每股淨收益(虧損)	$	1.65	$	(0.87)	$	3.06	$	(0.62)
加權平均流通股		1,384,239		564,130		860,219		664,835

* 利息收入不超過以實物形式支付的5%.

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明操作報表(未經審計)

截至2020年9月30日的三個月和九個月*以及截至2019年9月30日的期間*

USCF新月會加密指數基金


	截至三個月		截至9個月		期間已結束
	2020年9月30日		2020年9月30日		2019年9月30日
收入
商品期貨合約交易損益：
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損)	$	—	$	—	$	—
未平倉商品期貨合約未實現損益變動		—		—		—
短期投資的已實現收益(虧損)		—		—		—
股息收入		—		—		—
利息收入^*		—		—		—
ETF交易費		—		—		—
總收入(虧損)	$	—	$	—	$	—

費用
管理費(附註4)	$	—	$	—	$	—
專業費用		—		—		—
經紀佣金		—		—		—
董事酬金及保險		—		—		—
總費用	$	—	$	—	$	—
淨收益(虧損)	$	—	$	—	$	—
每股淨收益(虧損)	$	—	$	—	$	—
加權平均每股淨收益(虧損)	$	—	$	—	$	—
加權平均流通股		—		—		—

*美國政府表示，贊助商貢獻了美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明操作報表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國商品指數基金信託基金


	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期貨合約交易損益：
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損)	$	13,920,807	$	(12,305,507)	$	(39,581,716)	$	(29,219,916)
未平倉商品期貨合約未實現損益變動		3,935,451		(480,460)		4,607,389		10,692,387
短期投資的已實現收益(虧損)		—		17		2,279,102		59
股息收入		26,953		129,649		105,900		359,117
利息收入^*		47,304		1,649,608		989,328		6,659,658
ETF交易費		7,700		9,450		16,454		26,250
總收入(虧損)	$	17,938,215	$	(10,997,243)	$	(31,583,543)	$	(11,482,445)

費用
管理費(附註四)	$	291,518	$	636,297	$	890,829	$	2,378,584
專業費用		77,635		90,026		218,582		462,220
經紀佣金		32,859		105,847		111,801		415,491
董事酬金及保險		7,886		32,480		42,545		80,487
總費用		409,898		864,650		1,263,757		3,336,782
費用減免(附註4)		(16,161)		(12,147)		(39,770)		(56,418)
淨費用	$	393,737	$	852,503	$	1,223,987	$	3,280,364
淨收益(虧損)	$	17,544,478	$	(11,849,746)	$	(32,807,530)	$	(14,762,809)

*銀行利息收入不超過實物支付5%.

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明資本變動表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國商品指數基金


	股東^*
	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初餘額	$	126,548,740	$	349,433,442	$	189,895,482	$	463,042,508
添加300,000, –, 650,000和–分別為股票		8,105,031		—		18,654,333		—
贖回(1,450,000), (2,500,000), (2,200,000)及(5,400,000)股票		(42,883,678)		(89,018,908)		(66,082,635)		(199,633,696)
淨收益(虧損)		15,258,027		(11,357,318)		(35,439,060)		(14,351,596)

期末餘額	$	107,028,120	$	249,057,216	$	107,028,120	$	249,057,216

*支持保薦人的流通股和資本所提供的期間為零.

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明資本變動表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國銅指數基金


	股東^*
	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初餘額	$	15,293,972	$	11,041,185	$	7,015,377	$	11,504,895
添加1,200,000, –, 1,750,000和350,000分別為股票		21,609,433		—		30,237,701		6,328,250
贖回(600,000), (200,000), (650,000)及(600,000)股票		(11,038,374)		(3,274,511)		(11,733,126)		(10,147,686)
淨收益(虧損)		2,286,451		(492,428)		2,631,530		(411,213)

期末餘額	$	28,151,482	$	7,274,246	$	28,151,482	$	7,274,246

*所有保薦人在提交期間的已發行股份和資本為零.

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明資本變動表(未經審計)

截至2020年9月30日的3個月和9個月以及截至2019年9月30日的期間**

USCF新月會加密指數基金


	保證人^*
	截至三個月		截至9個月		期間結束
	2020年9月30日**		2020年9月30日**		2019年9月30日**
期初餘額	$	—	$	1,000	$	—
分別增加-、-和-股		—		—		1,000
分別贖回普通股、普通股和普通股		—		(1,000)		—
淨收益(虧損)		—		—		—


期末餘額	$	—	$	—	$	1,000

*報告所述期間的已發行股東股份和資本總額為：零.

**贊助商出資美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明資本變動表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的三個月和九個月

美國商品指數基金信託基金


	股東^*
	截至三個月		截至三個月		截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初餘額	$	141,842,712	$	360,475,627	$	196,911,859	$	474,547,403
添加1,500,000, –, 2,400,000和350,000分別為股票		29,714,464		—		48,892,034		6,329,250
贖回(2,050,000), (2,700,000), (2,850,000)及(6,000,000)股票		(53,922,052)		(92,293,419)		(77,816,761)		(209,781,382)
淨收益(虧損)		17,544,478		(11,849,746)		(32,807,530)		(14,762,809)

期末餘額	$	135,179,602	$	256,332,462	$	135,179,602	$	256,332,462

*截至2019年9月30日的保薦人流通股和資本為零及$1,000分別為。截至2020年9月30日的保薦人流通股和資本為零和$-分別為。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

現金流量表簡明表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的9個月

美國商品指數基金


	截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
來自經營活動的現金流：
淨收益(虧損)	$	(35,439,060)	$	(14,351,596)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動		(3,342,751)		(9,989,137)
應收股利(增加)減少		22,713		(32,998)
應收利息(增加)減少		—		4,224
(增加)預付保險減少^*		9,489		392
(增)應收ETF交易手續費減少		350		(350)
應付經紀人增加(減少)		—		—
增加(減少)應付管理費		(70,365)		(189,733)
增加(減少)應付的專業費用		(278,961)		(105,495)
增加(減少)應付經紀佣金		(29,850)		—
增加(減少)應付的董事費用^*		(9,990)		(5,159)
經營活動提供(用於)的現金淨額		(39,138,425)		(24,669,852)

融資活動的現金流：
股份的增加		18,654,333		—
贖回股份		(67,926,335)		(197,824,091)
融資活動提供(用於)的現金淨額		(49,272,002)		(197,824,091)

現金及現金等價物淨增(減)		(88,410,427)		(222,493,943)

期初交易賬户現金、現金等價物和權益合計		190,313,994		478,509,213
交易賬户現金、現金等價物和權益合計，期末	$	101,903,567	$	256,015,270

現金和現金等價物的構成：
現金和現金等價物	$	98,495,028	$	228,152,103
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物		3,408,539		27,863,167
交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益	$	101,903,567	$	256,015,270

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

現金流量表簡明表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的9個月

美國銅指數基金


	截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
來自經營活動的現金流：
淨收益(虧損)	$	2,631,530	$	(411,213)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
短期投資(增加)減少		—		295,216
未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動		(1,264,638)		(703,250)
(增加)贊助商應收賬款減少		27,859		(5,119)
應收股利(增加)減少		570		483
應收利息(增加)減少		125		221
(增加)預付保險減少^*		(207)		(309)
應付經紀人增加(減少)		(429,967)		—
增加(減少)應付管理費		11,279		(2,104)
增加(減少)應付的專業費用		(23,854)		3,076
增加(減少)應付的董事費用^*		138		(7)
經營活動提供(用於)的現金淨額		952,835		(823,006)

融資活動的現金流：
股份的增加		30,237,701		6,328,250
贖回股份		(11,733,126)		(10,147,686)
融資活動提供(用於)的現金淨額		18,504,575		(3,819,436)

現金及現金等價物淨增(減)		19,457,410		(4,642,442)

期初交易賬户現金、現金等價物和權益合計		7,098,904		12,116,244
交易賬户現金、現金等價物和權益合計，期末	$	26,556,314	$	7,473,802

現金和現金等價物的構成：
現金和現金等價物	$	26,218,132	$	6,669,453
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物		338,182		804,349
交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益	$	26,556,314	$	7,473,802

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

現金流量表簡明表(未經審計)

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月*

USCF新月會加密指數基金


	截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日
融資活動的現金流：
股份的增加	$	—	$	1,000
贖回股份		(1,000)		—
融資活動提供(用於)的現金淨額		(1,000)		1,000

現金及現金等價物淨增(減)		(1,000)		1,000

期初交易賬户現金、現金等價物和權益合計		1,000		—
交易賬户現金、現金等價物和權益合計，期末	$	—	$	1,000

現金和現金等價物的構成：
現金和現金等價物	$	—	$	1,000
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物		—		—
交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益	$	—	$	1,000

*美國政府表示，贊助商貢獻了美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

現金流量表簡明表(未經審計)

截至2020和2019年9月30日的9個月

美國商品指數基金信託基金


	截至9個月		截至9個月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
來自經營活動的現金流：
淨收益(虧損)	$	(32,807,530)	$	(14,762,809)
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
短期投資(增加)減少		—		295,216
未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動		(4,607,389)		(10,692,387)
(增加)贊助商應收賬款減少		27,859		(5,119)
應收股利(增加)減少		23,283		(32,515)
應收利息(增加)減少		125		4,445
(增加)預付保險減少^*		9,282		83
(增)應收ETF交易手續費減少		350		(350)
應付經紀人增加(減少)		(429,967)		—
增加(減少)應付管理費		(59,086)		(191,837)
增加(減少)應付的專業費用		(302,815)		(102,419)
增加(減少)應付經紀佣金		(29,850)		—
增加(減少)應付的董事費用^*		(9,852)		(5,166)
增加應繳註冊費的減幅		—		—
經營活動提供(用於)的現金淨額		(38,185,590)		(25,492,858)

融資活動的現金流：
股份的增加		48,892,034		6,329,250
贖回股份		(79,660,461)		(207,971,777)
融資活動提供(用於)的現金淨額		(30,768,427)		(201,642,527)

現金及現金等價物淨增(減)		(68,954,017)		(227,135,385)

期初交易賬户現金、現金等價物和權益合計		197,413,898		490,625,457
交易賬户現金、現金等價物和權益合計，期末	$	128,459,881	$	263,490,072

現金和現金等價物的構成：
現金和現金等價物	$	124,713,160	$	234,822,556
交易賬户中的股本：
現金和現金等價物		3,746,721		28,667,516
交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益	$	128,459,881	$	263,490,072

* 為與當前列報保持一致，對上一年的某些金額進行了重新分類。

見簡明財務報表附註。

美國商品指數基金信託基金

簡明財務報表附註

截至2020年9月30日的期間(未經審計)

注1：1- 組織和業務

美國商品指數基金信託(以下簡稱“信託”)於2009年12月21日以特拉華州法定信託的形式成立。該信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託，包括美國商品指數基金(“USCI”)(於二零一零年四月一日成立並於二零一零年八月十日首次公開發售)及美國銅指數基金(“CPER”)(於二零一零年十一月二十六日成立並於二零一一年十一月十五日首次公開發售)。該信託的新系列-USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。該信託的其他系列包括：美國農業指數基金(USAG)，該基金於2018年9月12日清算，並按比例向所有剩餘股東分配現金；以及USCF加拿大原油指數基金(UCCO)，該基金從未開始運作，並於2019年5月8日作為系列終止。

USCI和CPER各自發行可在紐約證交所Arca，Inc.(以下簡稱“NYSE Arca”)買賣的股票(“股票”)，在2018年9月6日之前，USAG發行在NYSE Arca買賣的股票。USCI和CPER在本文中統稱為“信任系列”。該信託及其每一系列根據日期為2017年12月15日的第四次修訂和重新發布的信託聲明及信託協議(“信託協議”)運作。美國商品基金有限責任公司(“USCF”)是該信託基金及其每一系列的贊助商，並負責該信託基金及其每一系列的管理。在財務報表列報時，除非另有説明，否則所有的參考資料都將是信託系列。

USCF有權建立和指定一個或多個系列，並在其認為必要或合適的情況下不時發行其股票。USCF擁有確定和確定任何系列股票之間的相對權利和優先權的獨家權力，包括贖回權、股息和其他分派的特殊和相對權利、清算、轉換權以及該系列擁有單獨投票權或無投票權的條件。該信託的存續期限自提交信託證書之日起計算，該信託及任何信託系列將永久存在，除非根據信託協議的規定提前終止。必須為每個信託系列保存單獨和不同的記錄，與信託系列相關的資產必須在該等單獨和不同的記錄中持有(直接或間接，包括代名人或其他)，並在該等單獨和不同的記錄中與任何其他信託系列的資產分開核算。每個信託系列基金就分配給該信託系列的資產和負債而言，與作為信託系列創建的所有其他信託系列是分開的，並代表信託的獨立投資組合。

該信託的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司威爾明頓信託公司(“受託人”)。受託人與USCF沒有關聯。受託人在發行股份和管理信託方面的職責和責任僅限於其在信託協議下的明示義務。

USCF是全美期貨協會(NFA)的會員，併成為在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊的商品池運營商(CPO)，自2005年12月1日起生效。信託基金和每個信託系列的財政年度將於12月31日結束。

USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)和美國汽油基金LP(“UGA”)的普通合夥人，這些基金分別於2006年4月10日、2007年4月18日和12月在美國證券交易所(美國證券交易所)上市，股票代碼分別為“USO”、“UNG”和“USL”。作為紐約-泛歐交易所收購美國證券交易所的結果，USO、UNG、USL和UGA的股票都於2008年11月25日在紐約證券交易所Arca開始交易。USCF也是美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人，這兩隻基金分別於2009年11月18日和2010年6月2日在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼分別為“UNL”和“BNO”。USCF之前曾擔任美國短油基金LP(DNO)和美國柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合夥人，這兩家基金都在2018年進行了清算。

此外，USCF是特拉華州法定信託公司USCF Funds Trust及其旗下的美國3X石油基金(USOU)和美國3X短線石油基金(USOD)的發起人，這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca上市，股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。2019年12月，USOU和USOD分別清算了所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

自2012年5月1日起，USCI和CPER各自通過提供由以下幾個籃子組成的籃子向某些授權買家(“授權參與者”)發行股票50,000通過阿爾卑斯分銷商公司(Alps Distributors，Inc.)作為營銷代理(“營銷代理”)分享股票(“創意籃子”)。在2012年5月1日之前，USCI和CPER各自通過提供由以下幾個籃子組成的籃子向授權參與者發行股票100,000通過市場營銷代理分享。創建籃子的收購價是根據在紐約證券交易所Arca的核心交易時段結束後不久，在適當收到創建籃子的訂單的當天計算的股票的資產淨值(“NAV”)。

授權參與者向每個信託系列支付A美元350為創建一個或多個創建籃子或贖回一個或多個籃子(“贖回籃子”)而下的每個訂單的交易費，包括50,000分享。股票可以在國家認可的證券交易所以比創設籃子或贖回籃子更小的增量進行買賣。在國家認可的證券交易所買賣的股票不是按每個信託系列的每股資產淨值買賣，而是按該交易所報價的市場價格買賣。

隨附的未經審計簡明財務報表是根據SEC頒佈的S-X法規第10-01條編制的，因此不包括美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)要求的所有信息和腳註披露。本文中包含的財務信息未經審計；然而，該等財務信息反映的是所有調整，僅包括正常的經常性調整，USCF認為這些調整是公平列報中期簡明財務報表所必需的。

注2--重要會計政策摘要

陳述的基礎

簡明財務報表是按照財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂中詳細説明的美國公認會計原則編制的。每個信託系列都是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會(FASB)第946主題中的會計和報告指南。

信託財務報表包括其各自的一系列基金財務報表，包括USCI、CPER和XBET，截至2020年9月30日。

收入確認

商品期貨合約、遠期合約、實貨商品和相關期權在交易日進行記錄。所有此類交易均按已確定的成本進行記錄，並按每日市價計價。未平倉合約的未實現損益反映在簡明財務狀況表中，代表截至當年最後一個營業日或截至簡明財務報表最後日期的原始合同金額與市場價值(由期貨合約及相關期權的外匯結算價和遠期合約、實物商品及其相關期權在預定時間的現貨交易商價格確定)之間的差額。各期之間的未實現收益或虧損的變化反映在簡明的經營報表中。每個信託系列基金從託管人或金融期貨佣金商家(“FCM”)持有的資金中賺取收入，按此類投資賺取的現行市場利率計算。

經紀佣金

所有未平倉商品期貨合約的經紀佣金都是按全週轉計算的。

所得税

信託系列基金不需要繳納聯邦所得税；每個信託投資者都會在自己的所得税申報單上報告他/她的收入、收益、損失扣除或抵免的可分配份額。

根據美國公認會計原則(U.S.GAAP)，每個信託系列基金都需要根據一個税收頭寸的技術價值，確定該税收頭寸是否更有可能在適用的税務機關審查後維持，包括解決任何與税務相關的上訴或訴訟程序。每個信託系列基金都在美國聯邦司法管轄區提交所得税申報單，並可能在美國各州提交所得税申報單。在2017年前的五年內，信託系列基金中的任何一個都不需要接受主要税務機關的所得税申報單審查。確認的税收優惠被衡量為在最終和解時有超過50%的可能性實現的最大數額的優惠。取消確認之前確認的税收優惠會導致每個信託系列都記錄一項減少淨資產的納税義務。然而，每個信託系列關於這一政策的結論可能會在以後基於一些因素進行審查和調整，這些因素包括但不限於對税收法律、法規及其解釋的持續分析和變化。每個信託系列確認與未確認的税收優惠相關的應計利息，以及與應付所得税費用中的未確認税收優惠相關的罰款(如果評估)。不是的在截至2020年9月30日的一段時間內，任何信託系列的利息支出或罰款都已確認。

創造和救贖

自2012年5月1日起，授權參與者只能以批量購買或贖回USCI和CPER的創建籃子或贖回籃子。50,000股票價格等於下單當日紐約證交所Arca核心交易時段結束後不久計算的股票資產淨值。

每個信託系列基金在購買或贖回交易日期後兩個營業日內收取或支付出售或贖回股票的收益。來自授權參與者的應付金額反映在每個信託系列的簡明財務狀況表中，作為出售股份的應收款項，以及贖回時應支付給授權參與者的金額，反映為贖回股份的應付金額。

授權參與者向每個信託系列支付A美元350為創建一個或多個創建籃子或兑換一個或多個贖回籃子而下的每個訂單的交易費。

信託資本與企業損益分配

盈虧在每個信託系列的股東之間按照每個投資者截至每個月結束時持有的股份數量的比例進行分配。USCF可以修改、更改或以其他方式修改此分配方法，如《金融信託協議》中所述。

每股資產淨值的計算

每個信託系列的每股資產淨值是在紐約證券交易所Arca的每個交易日計算的，方法是取其總資產的當前市值，減去任何負債，然後除以總流通股數量。每個信託系列基金使用相關期貨交易所(定義見下文附註3)的適用基準成分期貨合約(定義見下文附註3)的收盤價，這些合約在任何給定時間組成適用指數(定義見下文附註3)(在交易所收盤時或下午2：30(以較早者為準)。在期貨交易所交易的合約的價格(紐約時間)，但計算或確定每個信託系列的所有其他投資的價值，使用市場報價(如果有)，或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息。

每股淨收益(虧損)

每股淨收益(虧損)是指每股資產淨值在每個期初和期末之間的差額。加權平均流通股數量是為了披露加權平均每股淨收益(虧損)而計算的。加權平均股數等於期末的流通股數量，根據期內流通股的流通股時間按比例調整增發和贖回股份的數量。截至2020年9月30日，USCF持有5USCI和USCI的股票40CPER的股份。

報價成本

在發售開始前與股票登記相關的發售費用由USCF承擔。發行開始後與額外股份登記相關的發行費用由每個信託系列承擔。這些成本包括支付給監管機構的註冊費，以及與此類發行相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。信託系列在發行開始後承擔的成本被記為遞延費用，然後按直線方式在12個月內攤銷，如果有必要，也可以在更短的時間內攤銷。

現金等價物

現金等價物包括貨幣市場基金和原始到期日為#年的隔夜存款或定期存款。六個月或者更少。

重新分類

所附簡明財務報表中的某些金額已重新分類，以符合當前的列報方式。

預算的使用

根據美國公認會計原則編制簡明財務報表時，USCF需要做出影響簡明財務報表發佈之日的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計和假設不同。

注：三大信託系列

隨着2010年4月1日第一份信託協議的簽署，USCI被指定為該信託的第一個系列。USCF捐贈了$1,000該信託於2009年12月21日成立，代表該信託的初步出資。在USCI被指定為該信託的第一個系列之後，最初的出資為#美元。1,000被從信託轉移到USCI，並被視為對USCI的初步貢獻。關於USCI首次發行股票的開始，USCF收到20保薦人股份以換取先前收到的出資，代表在USCI的實益所有權權益。

2010年7月30日，USCI收到美國證券交易委員會(SEC)的註冊生效通知50,000,000美國證券交易委員會(SEC)S-1表格上的股份。2010年8月10日，USCI在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“USCI”。USCI將每股資產淨值的初始價格定為1美元，從而確立了最初的每股資產淨值。50.00併發布了100,000用股票換取$5,000,0002010年8月10日。USCI還於2010年8月10日開始投資操作，購買在期貨交易所交易的期貨合約。為了滿足紐約證交所Arca的上市標準，至少100,000股票在紐約證券交易所Arca的交易日開始時發行，USCF以初始發行價從初始授權參與者手中購買了初始創建籃子。$1,000與最初的創作籃子相關的費用被免除，否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單相關的費用。USCF持有該初始創設籃子直至2010年9月3日，當時初始授權參與者根據上述指定條件回購組成該籃子的股票。2011年9月14日，USCF贖回了20USCI的贊助商股份，並於2011年9月19日，USCF購買了5USCI在公開市場的股票。

關於2010年11月10日的第二次修訂和重新簽署的信託協議，USAG和CPER被指定為該信託的額外系列。USCF和受託人簽訂了自2017年12月15日起生效的第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議。在USAG和CPER被指定為額外的系列之後，USCF做出了#美元的初始出資。3,000信託基金。2010年11月10日，信託基金轉移了$1,000對USAG和CPER的每一個，這被認為是對每個系列的資本貢獻。2011年11月14日，USCF收到40以CPER的發起人股份換取之前收到的出資額，代表CPER的實益權益。2011年12月7日，USCF贖回了40CPER發起人股份併購買40CPER的股票在公開市場上。2012年4月13日，USCF收到40以USAG的保薦人股份換取之前收到的出資，這代表了USAG的實益權益。2012年6月28日，USCF贖回了40USAG的贊助商股份，並於2012年10月3日購買5美國國際集團在公開市場上的股票。2018年9月7日，USAG的所有保薦人股票被贖回，USAG停止交易，隨後清算並將所有收益分配給股東，如上所述。此外，USCF加拿大原油指數基金(UCCO)於2016年6月1日被指定為系列，USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日被指定為系列。

此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。2018年3月31日，USCF捐贈了$1,000向UCCO支付，UCCO被認為是對該系列的初始出資，自那以來已被贖回。UCCO從未開始運營，並於2019年5月8日作為系列終止。此外，2019年5月8日，USCF捐贈了$1,000以XBET換取20該系列的贊助商股份，這被認為是對該系列的初始出資。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

CPER和USAG收到SEC關於其註冊的生效通知30,000,000CPER股票和20,000,000USAG股票於2011年9月6日上市。允許CPER和USAG在紐約證交所Arca上市的命令於2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“CPER”。CPER將初始每股資產淨值設定在1美元/股，從而確立了初始每股資產淨值。25併發布了100,000將股票出售給最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)，以換取$2,500,0002011年11月15日以現金支付。$1,000與最初的創作籃子相關的費用被免除，否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單相關的費用。如上所述，USAG於2018年9月12日清算，並按比例向所有剩餘股東分配現金。

美國移民局的投資目標

USCI投資於目前在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(Comex)或其他外匯交易所(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME、COMEX和其他交易所)交易的大宗商品期貨合約。為符合監管規定或考慮到市場狀況，其他以商品為基礎的合約和工具，例如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、結算掉期合約及其他以商品及期貨合約價格為基礎的非交易所交易場外交易(“場外交易”)(統稱為“其他商品相關投資”)。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。期貨合約和其他與商品相關的投資統稱為“商品權益”。

USCI的投資目標是其股票每股資產淨值百分比的每日變化，以反映SummerHaven動態商品指數總回報的百分比的每日變化。^SM(“SDCI”)，加上USCI抵押品持有賺取的利息，減去USCI的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SDCI的基準成分期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運作USCI。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。USCI認為，在投資期貨合約和其他大宗商品相關投資時，通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。SDCI指數旨在反映多種大宗商品的表現。SDCI由14份期貨合約組成，這些合約是從27種可能的期貨合約中按月挑選出來的。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為“基準成分期貨合約”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)擁有和維護，並由彭博社計算和發佈。L.P.USCI首先投資於當前基準成分期貨合約和其他旨在複製當前基準成分期貨合約回報的期貨合約，然後可能持有特定商品的期貨合約，而不是指定為基準成分期貨合約的商品，或者可能持有旨在複製基準成分期貨合約回報的其他與商品相關的投資。如果USCI的規模擴大，並由於其遵守監管限制的義務或鑑於市場狀況, USCI可能會投資於指定為基準成分期貨合約的月份以外的其他月份的期貨合約，或者投資於其他與商品相關的投資，這可能會增加交易相關費用，並可能導致跟蹤誤差增加。

USCI尋求通過投資期貨合約和其他與商品相關的投資來實現其投資目標，使其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益倉位每月進行一次重新平衡，以追蹤SDCI不斷變化的性質。如果與某一特定商品有關的期貨合約從一個月到下一個月都保留在SDCI中，這類期貨合約將重新平衡到7.14目標權重百分比。具體地説，在每個月底的特定日期(“選擇日”)，將決定是否將當前基準成分期貨合約替換為與下一個月基準成分期貨合約相同或不同的標的商品的新期貨合約，在這種情況下，USCI的投資將不得不做出相應改變。為了使USCI的交易不會不適當地導致異常的市場波動，並使第三方更難根據基準成分期貨合約變化可能帶來的市場波動進行交易獲利，USCI的投資通常不會在一天內完全重新平衡，而是通常在一段時間內重新平衡。四個月的時間。在滿足其商品權益的保證金和抵押品要求後，USCF將出售美國政府短期債務(“國債”)或現金等價物的股票所得收益的剩餘部分投資於USCI，和/或僅以現金形式持有此類資產(一般為計息賬户)。

USCI的股票於2010年8月10日開始交易。截至2020年9月30日，USCI舉行154紐約商品交易所期貨合約，持有1,215持有的洲際交易所期貨合約1,056芝加哥期貨交易所(CBOT)期貨合約，持有404芝加哥商品交易所期貨合約，持有442倫敦金屬交易所期貨合約及持有209COMEX的期貨合約，總計3,480期貨合約。

CPER的投資目標

CPER的投資目標是其股票每股資產淨值百分比的每日變化，以反映SummerHaven銅指數總回報的百分比的每日變化。^SM(“SCI”)，加上CPER持有的抵押品賺取的利息，減去CPER的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SCI的基準成分銅期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營CPER。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現既定的投資目標。USCF認為，在投資期貨合約和其他銅相關投資(定義見下文)時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。上證綜指旨在反映銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和出版。SCI由兩個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式每月挑選出來的。在任何給定時間組成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”。

CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制，CPER接下來將投資於其他合資格的銅期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他合資格的銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，CPER隨後可投資於基於基準成分銅期貨合約、其他符合條件的銅期貨合約或銅的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具，統稱為“其他銅相關投資”，與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約一起稱為“銅權益”。

CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2020年9月30日，CPER舉行372COMEX的期貨合約。

其他定義的術語：信任系列

在這些簡明財務報表附註中，SDCI和SCI統稱為“適用指數”或“指數”。

基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資和其他銅相關投資在本附註中統稱為“其他相關投資”。

交易顧問及受託人

Trust Series的交易顧問是SummerHaven Investment Management，LLC(“SummerHaven”)，這是一家特拉華州的有限責任公司，在CFTC註冊為商品交易顧問和首席財務官，是NFA的成員。此外，SummerHaven根據1940年“投資顧問法案”在證券交易委員會註冊為投資顧問。SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。

受託人接受特拉華州信託的法律程序服務，並根據特拉華州法定信託法案提交某些文件。受託人對信託基金、USCF或股東不承擔任何其他責任。

注：每個信託系列交易和關聯方交易支付的4筆手續費

USCF管理費

根據信託協議，USCF負責根據每個信託系列的目標和政策投資每個信託系列的資產。此外，USCF還安排了一個或多個第三方為每個信託系列提供交易諮詢、行政管理、託管、會計、轉讓代理和其他必要的服務。對於這些服務，USCI和CPER中的每一個都有合同義務向USCF支付一筆費用，每月支付一次，相當於0.95每年平均每日淨資產總額的百分比。自2016年1月1日起，USCF永久將管理費下調至0.80USCI和USCI每年平均每日淨資產總額的百分比(80個基點)0.65CPER每年平均每日淨資產總額的百分比(65個基點)。

託管費

受託人是該信託的特拉華州受託人。關於受託人的服務，USCF負責支付受託人的年費，金額為#美元。3,000.

持續註冊費和其他產品費用

每一家信託系列基金都支付與首次公開募股(IPO)後正在進行的股票登記相關的成本和費用。這些成本包括向監管機構支付的與股票發售相關的註冊費或其他費用，以及與此類發售相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月內，信託系列中沒有一隻產生任何註冊費或其他發行費用。

獨立董事及高級職員的開支

各信託系列基金負責為該等信託系列基金及相關公共基金支付其應佔的董事費用及董事及高級人員責任保險。各信託系列基金按比例與其他信託系列基金及各相關公共基金按比例分攤費用及開支，如上所述，按每日計算各基金的相對資產。在截至2020年12月31日的財年，這些費用和支出估計總計為$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元。574,000為信託系列基金和相關公共基金提供資金。USCI在截至2020年12月31日的財年中的此類費用和支出部分估計總計為#美元。45,000而CPER在截至2020年12月31日的財年中的此類費用和支出份額估計為美元。5,000.

投資者納税申報成本

與每個信託系列的審計費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支由該信託系列支付。這些費用估計為#美元。250,000截至2020年12月31日的財年，USCI和美元80,000截至2020年12月31日的財年，CPER。由於任何給定年度的股東數量不同，納税申報成本在兩年之間波動。

其他費用和費用以及免收的費用。

除上述費用外，每個信託系列基金支付與此類信託系列運營相關的所有經紀費用和其他費用，不包括USCF支付的以下附註5-合同和協議中概述的成本和費用。USCF支付通常由CPER承擔的某些費用，如果這些費用超過0.15CPER資產淨值的%(15個基點)，按年率計算。USCF沒有義務在隨後的期間繼續支付此類款項。在截至2020年9月30日的九個月裏，USCF免除了$(39,770)CPER的費用。這一自願費用減免是在下文附註5-合同和協議中説明的USCF在合同上有義務支付的金額之外的。

注：5份長期合同和協議

營銷代理協議

USCF和信託各自代表自己和每個信託系列，都是營銷代理協議的一方，該協議日期為2010年7月22日，經不時修訂，與營銷代理簽訂了協議中概述的營銷代理，根據該協議，營銷代理為每個信託系列提供一定的營銷服務。營銷代理費由USCF承擔，費用為0.06每個信託系列資產的%，最高可達$3十億美元，0.04每個信託系列資產超過$$的%3十億。在任何情況下，支付給營銷代理和USCF任何附屬公司的分銷相關服務的總補償不得超過10每個信託系列發行的毛收入的百分比。

上述費用不包括網站建設和開發費用，這些費用也由USCF承擔。

託管、轉移代理和基金管理及會計服務協議

根據與紐約梅隆銀行於2020年3月20日簽署並於2020年4月1日生效的以下協議(統稱為“紐約梅隆銀行協議”)，USCF委託紐約梅隆銀行(BNY Mellon)--一家授權從事銀行業務的紐約公司--向USO和每隻相關的公共基金提供某些託管、行政、會計和轉讓代理服務：(I)託管協議；(Ii)基金管理和會計協議；(Ii)基金管理和會計協議(以下簡稱“BNY Mellon協議”)：(I)託管協議；(Ii)基金管理和會計協議；(Ii)基金管理和會計協議(以下簡稱“紐約梅隆協議”)：(I)託管協議；(Ii)基金管理和會計協議；(Ii)基金管理和會計協議USCF根據紐約梅隆銀行協議支付紐約梅隆銀行的服務費，這些費用由雙方不時決定。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行(BNY Mellon)於2020年4月1日開始提供此類服務之前，他曾擔任USO和相關公共基金的管理人、託管人、轉移代理和基金會計代理。BBH&Co.向USO和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止，以便過渡到紐約梅隆銀行。

經紀及期貨事務監察委員會商貿協議

2014年7月7日，該信託代表每個信託系列與富國銀行證券有限責任公司(Wells Fargo Securities，LLC)簽訂了期貨和清算掉期協議(WFS)。此外，該信託分別代表USCI和CPER於2018年6月底與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議。每一家加拿大皇家銀行和WF都被稱為“期貨佣金商人”或“FCM”。該信託的每一份FCM協議都要求FCM向適用的信託系列提供與購買和銷售期貨合約和其他相關投資有關的服務，這些期貨合約和其他相關投資可能由FCM或通過FCM為適用的信託系列的賬户進行買賣。根據每項協議，FCM向適用的信託系列收取大約$1的佣金。7至$8每輪交易，包括期貨合約和期貨合約期權的適用交換費、清算手續費和NFA手續費。此類費用包括每個信託系列基金因創建籃子而發行股票時購買期貨合約和期貨合約期權時產生的費用，以及每個信託系列基金因贖回籃子贖回股票而出售期貨合約和期貨合約期權時產生的費用。在購買或贖回期貨合約和期貨合約期權時，也會產生此類費用，目的是重新平衡投資組合。每個信託系列基金還向經紀商收取購買和出售期貨合約、其他與商品相關的投資或美國兩年或兩年以下短期義務(“國債”)的佣金。

USCI


	截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
經紀累計佣金總額	$	107,561		$	410,699
年化佣金總額佔平均淨資產的百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而應計的佣金	$	100,415		$	393,159
因再平衡而累積的佣金百分比		93.36	%		95.73	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	7,146		$	17,540
創設和贖回活動產生的佣金百分比		6.64	%		4.27	%

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月經紀人應計佣金總額下降，主要原因是持有和交易的合同數量減少。

*USCF確認

CPER


	截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
經紀累計佣金總額	$	4,240		$	4,792
年化佣金總額佔平均淨資產的百分比		0.04	%		0.06	%
因再平衡而應計的佣金	$	2,814		$	4,189
因再平衡而累積的佣金百分比		66.37	%		87.42	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	1,426		$	603
創設和贖回活動產生的佣金百分比		33.63	%		12.58	%

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月經紀人應計佣金總額下降，主要原因是交易的合約數量減少。

*USCF確認

夏季避風港協議

USCF是與SummerHaven簽訂的修訂和重新簽署的諮詢協議的一方，該協議日期為2018年5月1日，並不時進行修訂，根據該協議，SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。SummerHaven的諮詢服務包括但不限於有關每個信託系列的適用指數的計算和維護、每個適用指數的預期變化以及每個適用指數當前或預期成分證券的性質的一般諮詢。對於這些服務，USCF向SummerHaven支付的費用是根據每個信託系列平均總淨資產的50%計算的。2018年5月1日之前，對於USCI，費用等於支付給USCF的百分比費用減去0.14%，結果乘以0.5，減號0.06%以得出實際支付的費用。2018年5月1日之前，對於CPER，費用等於支付給USCF的百分比費用減去0.18%，結果乘以0.5，減號0.6%以得出實際支付的費用。USCF和SummerHaven修改並重申了自2018年5月1日起生效的現有諮詢協議。截至2018年5月1日，USCF向SummerHaven支付年費$15,000每個信託系列，以及年費0.06各信託系列日均淨資產總額的百分比。

USCF也是截至2018年5月1日的修訂和重新簽署的許可協議的締約方，該協議由截至2020年9月15日的修訂和重新簽署的許可協議的某些修正案修訂，並不時與SummerHaven和Shim進行進一步修訂，根據該協議，Shim向USCF授予使用某些名稱和標誌的許可，包括每個Trust Series的適用索引，以換取USCF向Shim支付的費用。在截至2019年12月31日的財年，USCF向SummerHaven支付了相當於年費#美元的許可費。15,000每個信託系列的費用，外加年費0.06各信託系列日均淨資產總額的百分比。由於2018年5月底對許可協議和諮詢協議的修訂和重述，USCF需要向SummerHaven和Shim支付的費用總額與修訂和重述之前根據這兩項協議支付的費用總額沒有變化。

注：6個表外金融工具、表外風險和或有事項

每個信託系列公司從事期貨合約、期貨合約期權、清算掉期和場外掉期(統稱為“衍生品”)的交易。因此，每個信託系列基金既面臨市場風險，也面臨信用風險，前者是由於合同市值變化而產生的風險，後者是另一方未能按照合同條款履行義務的風險。

每個信託系列機構都可以簽訂期貨合約、期貨合約期權和清算掉期，以獲得對標的大宗商品價值變化的敞口。期貨合同規定賣方有義務在指定的時間和地點交付(買方接受)指定數量和類型的商品的未來交割。一些期貨合約可能要求實物交割資產，而另一些則以現金結算。買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。清算掉期是指有資格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的協議，併為期貨合約交易員提供交易所集中清算所提供的效率和好處，包括信用風險中介和抵消與不同交易對手發起的頭寸的能力。

買賣期貨合約、期貨合約期權和清算掉期，都需要在FCM交保證金。合同價值的任何損失都可能需要額外的保證金。商品交易法要求FCM將所有客户交易和資產從FCM的專有活動中分離出來。

期貨合約、期貨合約期權和清算掉期在不同程度上涉及市場風險因素(特別是商品價格風險)和超過變動保證金金額的損失。面值或合同金額反映了每個信託系列基金在特定工具類別中的總敞口程度。與使用期貨合約相關的額外風險是期貨合約價格的變動與標的證券市值之間的不完美關聯，以及期貨合約可能出現非流動性市場。買賣期貨合約的期權使投資者面臨買賣期貨合約的風險。

截至2020年9月30日，每個信託系列持有的所有期貨合約都是交易所交易的。交易所交易合約的相關風險通常被認為低於場外掉期合約，因為在場外掉期交易中，一方必須完全依賴各自交易對手的信用。然而，在未來，如果每個信託系列機構簽訂非交易所交易合約(包括相關頭寸交換或EFRP)，它將受到與交易對手不履行相關的信用風險的影響。與這類工具相關的交易對手不履行的信用風險是交易的未實現淨收益(如果有的話)。目前，每一家信託系列基金的期貨合約都存在信用風險，因為所有國內外期貨合約的唯一交易對手是交易相關合約的交易所的清算所。此外，每個信託系列基金都承擔着清算經紀人財務失敗的風險。

一種新型冠狀病毒(新冠肺炎)於2020年3月11日被世界衞生組織宣佈為大流行。情況正在演變，世界各地的各個城市和國家以不同的方式應對疫情。這對世界各地的各個行業和個別公司都產生了直接和間接的經濟影響。管理層將繼續監測新冠肺炎對基金的影響，並在基金的會計和財務報告中適當反映其後果。最近新型冠狀病毒的大流行傳播和相關的地緣政治事件可能導致市場波動加劇，對美國和世界經濟和市場造成幹擾，並可能對基金及其投資產生重大不利影響。

信託系列的現金和其他財產(如美國國債)存放在FCM被認為是與所有其他客户資金混合在一起的，符合FCM的分離要求。在FCM破產的情況下，追回可能僅限於可用獨立資金的按比例份額。追回的金額可能少於存放的現金和其他財產的總和。FCM的破產可能導致在該FCM公佈的信託系列資產的完全損失；然而，每個信託系列的大部分資產都以國債投資的形式持有，以及信託系列託管人的現金和/或現金等價物，不會受到FCM破產的影響。然而，信託系列託管人的破產或資不抵債可能導致每個信託系列的資產大幅損失。

USCF可能會將每個信託系列的一部分現金投資於尋求保持每股資產淨值穩定的貨幣市場基金。每個信託系列都可能面臨與投資這類貨幣市場基金相關的任何損失風險。截至2020年9月30日和2019年12月31日，USCI持有的貨幣市場基金投資金額為1美元。93,491,877及$19,500,000分別為。截至2020年9月30日和2019年12月31日，CPER持有的貨幣市場基金投資金額為25,717,787及$620,000分別為。每個Trust Series還在其託管人處持有現金存款。截至2020年9月30日和2019年12月31日，USCI持有的現金存款和美國國債投資金額為1美元。8,411,690及$170,813,994，分別與託管人和金融市場管理人。截至2020年9月30日和2019年12月31日，CPER持有的現金存款和美國國債投資金額為$838,527及$6,478,904，分別與託管人和金融市場管理人。如果信託系列的託管人和/或FCM停止運營，這些金額中的一部分或全部可能會受到損失。

對於衍生品，風險源於合約市值的變化。理論上，每個信託系列基金面臨的市場風險相當於買入的期貨合約價值和賣空此類合約的無限責任。作為期權的買家和賣家，每個信託系列投資者都會在一開始支付或收取溢價，然後承擔期權相關合同價格發生不利變化的風險。

Trust Series的政策是通過使用各種財務、頭寸和信用敞口報告控制和程序，持續監測其對市場和交易對手風險的敞口。此外，信託系列交易或USCF的政策是要求對與其開展業務的每個經紀商或交易對手的信用狀況進行審查。

由於具有高流動性和短期到期日，適用信託系列基金持有的金融工具在其簡明財務狀況報表中按市值或公允價值報告，或以接近公允價值的賬面金額報告。

注：7個月的財務亮點

下表為股東提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月的每股業績數據和其他補充財務數據。這些信息來源於簡明財務報表中列報的信息。

USCI


	截至三個月			截至三個月			截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-			2020年9月30日			2019年9月30日-
	(未經審計)			(未經審計)			(未經審計)			(未經審計)
每股經營業績：
期初資產淨值	$	26.64		$	36.98		$	36.87		$	37.49
總收入(虧損)		3.17			(1.04)			(6.90)			(1.34)
總費用		(0.08)			(0.10)			(0.24)			(0.31)
資產淨值淨增(減)		3.09			(1.14)			(7.14)			(1.65)
資產淨值，期末	$	29.73		$	35.84		$	29.73		$	35.84

總收益		11.60	%		(3.08)	%		(19.37)	%		(4.40)	%

平均淨資產比率
總收入(虧損)		12.54	%		(3.42)	%		(25.06)	%		(2.87)	%
管理費^*		0.80	%		0.80	%		0.80	%		0.80	%
不包括管理費的費用^*		0.30	%		0.27	%		0.31	%		0.31	%
淨收益(虧損)		12.26	%		(3.69)	%		(25.89)	%		(3.70)	%

*美元摺合成年率。

CPER


	截至三個月			截至三個月			截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-			2020年9月30日			2019年9月30日-
	(未經審計)			(未經審計)			(未經審計)			(未經審計)
每股經營業績：
期初資產淨值	$	16.99		$	16.99		$	17.54		$	16.44
總收入(虧損)		1.82			(0.80)			1.33			(0.18)
總費用		(0.04)			(0.03)			(0.10)			(0.10)
資產淨值淨增(減)		1.78			(0.83)			1.23			(0.28)
資產淨值，期末	$	18.77		$	16.16		$	18.77		$	16.16

總收益		10.48	%		(4.89)	%		7.01	%		(1.70)	%

平均淨資產比率
總收入(虧損)		9.26	%		(5.09)	%		18.61	%		(3.00)	%
管理費^*		0.65	%^†		0.65	%^†		0.65	%^†		0.65	%^†
費用總額(不包括管理費)^*		0.40	%		0.67	%		0.51	%		0.81	%
免收費用^*		(0.25)	%^†		(0.52)	%^†		(0.36)	%^†		(0.66)	%^†
不含管理費的淨費用^*		0.15	%		0.15	%		0.15	%		0.15	%
淨收益(虧損)		9.06	%		(5.29)	%		18.01	%		3.59	%

*美元摺合成年率。

†表示，在費用超出的情況下，USCF會酌情支付某些費用，費用通常由CPER承擔0.15CPER資產淨值的%(15個基點)，按年率計算。USCF沒有義務在隨後的期間繼續支付此類款項。

總回報是根據該期間的價值變化計算的。個人股東的總回報和總比率可能與上述總回報和比率不同，這些總回報和比率是基於每個信託系列的繳費和撤資時間而定的。

附註：8年度金融工具公允價值

信託和每個信託系列將根據會計準則彙編820-公允價值計量和披露(“ASC 820”)對其投資進行估值。ASC820定義了公允價值，在公認會計原則中建立了公允價值計量框架，並擴大了公允價值計量的披露範圍。應用ASC 820對以往做法的改變涉及公允價值的定義、計量公允價值的方法以及關於公允價值計量的擴大披露。ASC 820建立了公允價值層次結構，以區分：(1)基於從獨立於信託和每個信託系列的來源獲得的市場數據開發的市場參與者假設(可觀察到的投入)；以及(2)信託和每個信託系列自己對市場參與者假設的假設，這些假設是基於在情況下可獲得的最佳信息而制定的(不可觀察的投入)。ASC 820層次結構定義的三個級別如下：

第I級-報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未調整)。

第II級-第I級中包括的報價以外的直接或間接可觀察到的資產或負債的投入。二級資產包括以下內容：類似資產的報價活躍市場中的資產或負債，非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價，資產或負債的可觀察到的報價以外的投入，以及主要通過相關性或其他方式從可觀測的市場數據中獲得或得到可觀測市場數據證實的投入(市場確認的投入)。

第三級-在資產或負債的計量日期無法觀察到的定價輸入。在無法獲得可觀察到的輸入的情況下，應使用不可觀察到的輸入來計量公允價值。

在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平應根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低投入水平確定。

下表彙總了使用公允價值層次結構對USCI證券在2020年9月30日的估值：


2020年9月30日	總計		第I級		第II級		第III級
短期投資	$	98,490,861	$	98,490,861	$	—	$	—
交易所交易期貨合約
美國的合同		4,124,734		4,124,734		—		—
國外合同		1,356,885		1,356,885		—		—

下表使用公允價值層次彙總了USCI證券在2019年12月31日的估值：


2019年12月31日	總計		第I級		第II級		第III級
短期投資	$	188,989,355	$	188,989,355	$	—	$	—
交易所交易期貨合約
國外合同		(2,381,779)		(2,381,779)		—		—
美國的合同		4,520,647		4,520,647		—		—

下表彙總了CPER證券在2020年9月30日使用公允價值層次結構的估值：


2020年9月30日	總計		第I級		第II級		第III級
短期投資	$	26,217,685	$	26,217,685	$	—	$	—
交易所交易期貨合約
美國的合同		1,610,888		1,610,888		—		—

下表使用公允價值層次彙總了CPER證券在2019年12月31日的估值：


2019年12月31日	總計		第I級		第II級		第III級
短期投資	$	7,096,018	$	7,096,018	$	—	$	—
交易所交易期貨合約
美國的合同		346,250		346,250		—		—

信託和每個信託系列都採用了會計準則彙編815-衍生工具和對衝的規定，這些規定要求提供有關使用衍生品的目標和策略的定性披露，關於公允價值金額和衍生品損益的定量披露。

USCI持有的衍生工具的公允價值


	凝縮
	聲明截止日期：
	財務	公允價值為		公允價值為
	條件	9月30日，北京		2011年12月31日
未計入套期保值工具的衍生品	定位	2020		2019
期貨交易--商品合約	資產	$	5,481,619	$	2,138,868

CPER持有的衍生工具的公允價值


	凝縮
	聲明截止日期：
	財務	公允價值為		公允價值為
	條件	9月30日，北京		2011年12月31日
未計入套期保值工具的衍生品	定位	2020		2019
期貨交易--商品合約	資產	$	1,610,888	$	346,250

衍生工具對USCI操作簡明報表的影響

在截至的9個月內

2020年9月30日

2019年9月30日-

更改日期

已實現收益

未實現收益

已實現收益

未實現收益

(虧損)在

(虧損)

(虧損)在

收益(虧損)的位置

衍生物

認可的衍生品

在

在中國獲得認可

未計入套期保值工具的衍生品

收入

期貨--商品合約

平倉已實現損益

(40,973,466)

(27,969,141)

未平倉未實現收益(虧損)變動

3,342,751

9,989,137

衍生工具對CPER業務簡明報表的影響

在截至的9個月內

2020年9月30日

2019年9月30日-

更改日期

已實現收益

未實現收益

已實現收益

未實現收益

(虧損)在

(虧損)

(虧損)在

收益(虧損)的位置

衍生物

認可的衍生品

在中國獲得認可

未計入套期保值工具的衍生品

收入

期貨--商品合約

平倉已實現損益

1,391,750

(1,250,775)

未平倉未實現收益(虧損)變動

1,264,638

703,250

附註9--最近的會計聲明

2018年8月，美國財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2018-13號，改變了某些公允價值計量披露要求。新的ASU，除了其他修改和增加之外，取消了披露公允價值層次的第一級和第二級之間轉移的金額和原因的要求，以及信託系列關於水平之間轉移時間的政策。這些修正案適用於2019年12月15日之後發佈的財年財務報表，以及這些財年內的中期財務報表。信託系列評估了ASU某些條款的影響，並確定不會對財務報表產生實質性影響。

請注意10個月後的後續事件

信託和每個信託系列都對隨後發生的事件進行了評估，直到簡明財務報表發佈之日為止。這項評估沒有導致任何需要披露和/或調整的後續事件。

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

以下討論應與美國商品指數基金信託(“信託”)的簡明財務報表及其附註一起閲讀，該信託包括在本季度報告(Form 10-Q)的其他部分。

前瞻性信息

這份Form 10-Q季度報告包括這份“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，其中包含有關未來經營的管理計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致信託公司的實際結果、業績或成就與任何前瞻性陳述中明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。信託基金認為，這些因素包括但不限於：美國通貨膨脹的變化；美元和外幣走勢；這些不確定性因素包括：冠狀病毒(新冠肺炎)疫情對全球和美國資本市場以及全球和美國經濟的影響；新冠肺炎疫情在美國和美國爆發的持續時間和持續時間；疫情對經濟的影響程度；新冠肺炎疫情對宇航系統業務前景的影響，包括其實現目標的能力，等等，這些都是不確定的因素，其中包括：疫情對全球和美國資本市場以及全球經濟的影響，以及疫情在美國和世界範圍內爆發的持續時間和持續時間，以及此次疫情對宇航系統的業務前景的影響，包括其實現目標的能力，這些不確定因素包括：疫情對全球和美國資本市場的影響，以及對全球和美國經濟的影響。以及新冠肺炎疫情造成的幹擾對我們繼續有效管理業務的能力的影響。前瞻性陳述涉及假設，描述信託公司的未來計劃、戰略和預期，通常可以通過使用“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“預期”、“估計”、“相信”、“打算”或“項目”等詞語來識別，這些詞語的否定，以及這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述是基於可能不正確的假設。, 信託基金不能向投資者保證這些前瞻性陳述中包括的預測會成為現實。由於各種因素，信託公司的實際結果可能與前瞻性陳述中表達或暗示的結果大不相同。

本季度報告中包含的前瞻性陳述以Form 10-Q表格中的信息為基礎，信託公司沒有義務更新任何此類前瞻性陳述。儘管信託不承擔修改或更新任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，建議投資者參考信託可能直接向他們作出的任何額外披露，或通過信託未來向美國證券交易委員會(SEC)提交的報告，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告。

引言

美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)各自是一個商品池，發行分別代表USCI和CPER零碎實益權益的股票(“股票”)，可在紐約證交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)買賣。USCI和CPER在本文中統稱為“信任系列”。該信託系列是美國商品基金指數信託(United States Commodity Funds Index Trust)的系列，該信託是特拉華州於2009年12月21日成立的法定信託(以下簡稱“信託”)。該信託的新系列-USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。該信託的其他系列包括：美國農業指數基金(USAG)，該基金於2018年9月12日清算，並按比例向所有剩餘股東分配現金。信託及其每一系列根據信託於2017年12月15日發佈的第四份經修訂及重訂的信託聲明及信託協議(“信託協議”)運作。威爾明頓信託公司(“受託人”)是特拉華州的一家銀行公司，是該信託的特拉華州受託人。該信託基金及其每一系列基金由美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。

美國商品指數基金

USCI投資於在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(COMEX)或其他國內或外匯交易所(此類交易所統稱為期貨交易所)交易的大宗商品期貨合約(此類期貨合約統稱為期貨合約)。其他以商品為基礎的合約及工具，例如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、結算掉期合約及其他以商品及期貨合約價格為基礎的場外交易(“場外”)掉期(統稱為“其他商品相關投資”)。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

USCI的投資目標是以其股份每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變動，以反映SummerHaven動態商品指數總回報率(“SDCI”)的每日變動，加上USCI抵押品所賺取的利息減去USCI的開支。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SDCI的基準成分期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運作USCI。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。USCI認為，在投資期貨合約和其他大宗商品相關投資時，通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。SDCI指數旨在反映多種大宗商品的表現。SDCI由14份期貨合約組成，這些合約是從27種可能的期貨合約中按月挑選出來的。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為“基準成分期貨合約”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)擁有和維護，並由Bloomberg，L.P.計算和發佈。USCI首先投資於當前基準成分期貨合約和其他旨在複製當前基準成分期貨合約回報的期貨合約，然後可能持有特定商品的期貨合約，而不是指定為基準成分期貨合約的商品，或者可能持有旨在複製基準成分期貨合約回報的其他與商品相關的投資。, 但可能無法密切跟蹤SDCI的總回報走勢。如果USCI的規模擴大，並由於其遵守監管限制的義務或考慮到市場狀況，USCI可能會投資於指定為基準成分期貨合約的月份以外的期貨合約月份，或者投資於其他與商品相關的投資，這可能會增加交易相關費用，並可能導致跟蹤誤差增加。

USCI尋求通過投資期貨合約和其他與商品相關的投資來實現其投資目標，使其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益頭寸每月進行重新平衡，以跟蹤SDCI不斷變化的性質。如果與某一特定商品相關的期貨合約從一個月到下一個月都保留在SDCI中，這類期貨合約將重新平衡至7.14%的目標權重。具體地説，在每個月底的特定日期(“選擇日”)，將決定是否將當前基準成分期貨合約替換為下個月與基準成分期貨合約相同或不同的標的商品的新期貨合約，在這種情況下，USCI的投資將不得不做出相應改變。為了使USCI的交易不會導致異常的市場波動，並使第三方更難根據基準成分期貨合約變化可能帶來的市場波動進行交易獲利，USCI的投資通常不會在一天內完全實現再平衡，而是通常在四天內實現再平衡。在滿足其商品權益的保證金和抵押品要求後，USCF將出售美國政府短期債務(“國債”)或現金等價物的股票所得收益的剩餘部分投資於USCI，和/或僅以現金形式持有此類資產(一般為計息賬户)。

USCI股票於2010年8月10日開始交易。截至2020年9月30日，USCI在NYMEX持有154份期貨合約，在ICE期貨持有1215份期貨合約，在CBOT持有1056份期貨合約，在CME持有404份期貨合約，在LME持有442份期貨合約，在COMEX持有209份期貨合約，總計3480份期貨合約。

美國銅指數基金

CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約，並在較小程度上投資於其他銅相關投資，以符合監管要求或考慮到市場狀況。USCF目前預計的可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件將是那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

CPER的投資目標是以其股份每股資產淨值的每日百分比變動，以反映SummerHaven銅指數總回報率(“SCI”)的每日變動，加上CPER抵押品所賺取的利息，減去CPER的開支。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SCI的基準成分銅期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營CPER。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現既定的投資目標。USCF認為，在投資期貨合約和其他銅相關投資(定義見下文)時，管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。上證綜指旨在反映銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由兩個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據申宗均開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間組成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”。

CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2020年9月30日，CPER在COMEX持有372份期貨合約。

其他定義的術語

在本季度報告的10-Q表格中，SCI和SDCI統稱為“適用指數”或“指數”。

在本季度報告的10-Q表格中，基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資和其他銅相關投資在本文中統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益和銅權益在本季度報告中統稱為“適用權益”(Form 10-Q)。

監管信息披露

責任水平、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，不得以超過該限制的價格進行交易。

在美國期貨交易所交易的由適用指數和其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平並不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。

截至2020年9月30日，USCI在NYMEX持有154份期貨合約，在ICE期貨持有1215份期貨合約，在CBOT持有1056份期貨合約，在CME持有404份期貨合約，在LME持有442份期貨合約，在COMEX持有209份期貨合約，總計3480份期貨合約。截至2020年9月30日，CPER在COMEX持有372份期貨合約。在截至2020年9月30日的9個月裏，沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures規定的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸，並在到期前一段時間購買新的合約。因此，信託系列中沒有一個人預計，在合同到期前最後幾天實施的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2020年9月30日的9個月裏，沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。

美國和其他國家對大宗商品利益交易的監管是一個不斷演變的法律領域。本摘要中的各種陳述可能會通過立法行動進行修改，並可能改變SEC、金融業監管局(FINRA)、CFTC、NFA、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和法規。

期貨合約和持倉限額

CFTC通常被法律禁止監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而，CFTC已經通過了有關在美國營銷非美國期貨合約的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。

商品期貨交易委員會提議對25種實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約採取投機頭寸限制，最近於2020年1月重新提出了這些規則(“頭寸限制規則”)。除其他事項外，頭寸限制規則將包括：確定哪些合約受到投機頭寸限制；設定門檻，限制個人在現貨月、其他月份和所有月份合計持有的投機頭寸的規模；為構成真正對衝交易的頭寸創造豁免；要求DCM和掉期執行機構(“SEF”)負責建立頭寸限制，或在某些情況下，建立頭寸責任規則；以及適用於四個相關場所的期貨和掉期交易：場外交易、DCMS、SEF和AS。CFTC在2011年首次嘗試敲定頭寸限制規則，但在2012年遭到市場參與者的成功挑戰，自那以來，CFTC重新提出了這些規則，並多次徵求市場參與者的意見。目前還不清楚限倉規定可能會如何影響信託系列，但影響可能是實質性的和不利的。舉例來説，頭寸限制規則可能會通過限制對USCF出售額外的信託系列創建籃子的能力產生負面影響，從而限制信託系列實現其投資目標的能力。

在頭寸限制規則通過之前，在頭寸限制規則通過之前有效的監管架構將管理大宗商品和相關衍生品的交易。在這一制度下，CFTC對9種主要農產品(例如玉米、小麥和大豆)的投機行為實施聯邦限制，而期貨交易所則為其他農產品和某些能源產品(例如石油和天然氣)建立和執行頭寸限制和責任水平。因此，信託系列可能會限制其在受這些限制的任何商品上的投資規模。

根據CFTC現行和最近通過的規定，為了頭寸限制，除某些狹隘的例外情況外，市場參與者一般需要將該參與者控制交易決策的所有頭寸與該參與者在賬户或頭寸中擁有10%或更多所有權權益的所有頭寸，以及根據與該參與者達成的明示或默示協議或諒解行事的兩名或兩名以上人士的頭寸合計(“合計規則”)。如果倉位限制規則被採納，彙總規則也將適用於倉位限制規則。

場外掉期

2015年10月，貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構和統稱為“機構”)聯合通過了最終規則，為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求，這些參與者受其中一個機構(此類實體，“擔保掉期實體”)管轄。

最終保證金規則將強制要求擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即，根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多)遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。需要公佈或收取的初始保證金的最低金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄所列標準化時間表計算的金額，該標準明細表提供某些資產類別的初始毛利率(作為總名義風險敞口的百分比)，或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型，該模型符合最終保證金規則的要求，該模型由對特定覆蓋掉期實體擁有管轄權的機構批准。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和與金融最終用户(一般為現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些合格上市交易債務和黃金)的非清算證券掉期的初始保證金的抵押品類型；並規定了某些抵押品資產類別的折價。

最終保證金規則要求，覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期，每日必須交換最低差額保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最低變動保證金金額是指將之前公佈或收取的變動保證金考慮在內，對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變動。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期，變動保證金可能以現金或非現金抵押品的形式過賬或收取，這些抵押品被認為符合初始保證金的要求。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的隔離，如果合同允許，可以進行再抵押。

隨着時間的推移，最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施，最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則，信託系列債券中的每一家都不是擔保互換實體，但它是金融最終用户。因此，每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而，每個信託系列都沒有重大的掉期敞口，因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。

多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“Dodd-Frank Act”)要求CFTC和SEC採用自己的保證金規則，以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者和不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者。2015年12月16日，CFTC敲定了保證金規則，該規則與最終保證金規則基本相同，實施時間表也相同。SEC於2019年6月21日通過了針對基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者的保證金規則。SEC的保證金規則總體上與最終保證金規則和CFTC的保證金規則一致，但它們在合規時間和初始保證金必須分開的方式等幾個關鍵方面存在差異。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易，因此，SEC的保證金規則預計不會適用於任何信託系列。

強制掉期交易和清算

CFTC的規定要求，如果CFTC要求對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”，則某些掉期交易必須在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行，並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些私人基金和主要從事金融活動的實體必須在掉期執行機制上執行，並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此，如果信託系列簽訂了符合這些要求的利率或基於指數的信用違約互換，則此類互換將被要求在互換執行機制上執行，並進行集中清算。有關其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定預計將在未來完成，一旦最終敲定，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果掉期交易需要清算，初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定，但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金，並由其持有。

掉期的其他要求

除上述保證金要求外，不需要在海交所清算和執行但以雙邊方式執行的掉期交易也必須遵守CFTC規定的各種要求，包括(其中包括)報告和記錄保存要求，以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。

非美國司法管轄區的衍生品監管

除美國法律法規外，信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易，還可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列在從事歐洲交易所的期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易時，可能會受到歐洲法律法規的影響。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加了與美國類似的要求，包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。

貨幣市場基金

SEC根據1940年修訂後的《投資公司法》(下稱《1940年法案》)通過了對第2a-7條規則的修正，並於2016年生效，以改革貨幣市場基金(MMF)。雖然這一規定只適用於MMF，但它可能會間接影響信託系列等機構投資者。每個信託系列的資產中，目前沒有用於期貨合約保證金或抵押品的一部分投資於政府MMF。沒有信託系列持有任何非政府的MMF，也沒有信託系列預計會投資任何非政府的MMF。然而，如果信託系列未來投資於政府MMF以外的其他類型的MMF，則投資於資產淨值不保持穩定在1.00美元或有可能徵收贖回費和關口(暫停贖回)的MMF可能會對此類信託系列產生負面影響。

儘管這類政府貨幣市場基金尋求將一項投資的價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，而且信託系列基金投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌破1.00美元的股價.A Trust Series不能依賴或指望政府貨幣市場基金的顧問或其關聯公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價.在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

商品市場

商品期貨價格走勢

截至2020年9月30日的9個月

以下面列出的四大多元化大宗商品指數衡量，在截至2020年9月30日的9個月裏，大宗商品期貨價格呈現出大多上漲/下跌的趨勢。下表將SDCI指數與三大多元化商品指數在這段時間內的總回報進行了比較。


SummerHaven動態商品指數總回報^SM(“SDCI”)⁽¹⁾	(19.12)	%
標準普爾GSCI商品指數(GSCI)^®)總回報⁽²⁾	(33.38)	%
彭博商品指數總回報⁽²⁾	(12.08)	%
德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報^商標(2)	(17.63)	%

(1)	SummerHaven動態商品指數總回報的開始日期^SM是2009年12月。

(2)

消息來源：彭博社

截至2019年12月31日，SDCI的價值為1219.05美元。截至2020年9月30日，SDCI的價值為986.01美元，比截至2020年9月30日的9個月下降了約19.12%。

上述SDCI的回報率約為(19.12%)，這只是一種假設回報，由於交易成本和其他費用的影響，持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一回報率。USCI的每股資產淨值在本期開始時為36.87美元，在2020年9月30日結束時為29.73美元，同期跌幅約為19.37%。看見“跟蹤每個信任系列的基準以下是有關費用和收入如何影響USCI每股資產淨值的信息。

銅市

期銅價格走勢

截至2020年9月30日的9個月

以兩大銅指數衡量，在截至2020年9月30日的9個月中，銅期貨價格呈現出大多上漲/下跌的趨勢。下表將上證綜指的總回報與彭博銅業分類指數在這段時間內的總回報進行了比較。


SummerHaven銅指數總回報^TM(“SCI”)⁽¹⁾	7.42	%
彭博銅業分類指數總回報⁽²⁾	6.47	%

(1)	SummerHaven銅指數總回報的開始日期^TM是2010年11月。

(2)

消息來源：彭博社

截至2019年12月31日，SCI的價值為905.32美元。截至2020年9月30日，上證綜指的價值為972.50美元，比截至2020年9月30日的9個月上漲了約7.42%。

上述上證綜指的回報率約為7.42%，這只是一個假設的回報，由於交易成本和其他費用的影響，持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一回報。CPER的每股資產淨值在期初為17.54美元，2020年9月30日期末為18.77美元，同比增長約7.01%。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是關於費用和收入如何影響CPER每股資產淨值的信息。

期貨合約定價與每股資產淨值的計算

每個信託系列的資產淨值在紐約證交所Arca的每個交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。信託系列管理人使用適用基準成分期貨合約在相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤或下午2：30為準)。(紐約時間)，但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定此類信託系列的所有其他投資的價值。

運營結果

2010年7月30日，USCI收到美國證券交易委員會(SEC)的生效通知，要求其以S-1表格向SEC登記5000萬股股票。2010年8月10日，USCI在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“USCI”。USCI將每股資產淨值定價為50美元，並於2010年8月10日向最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)發行了10萬股，以換取500萬美元的現金。USCI於2010年8月10日開始投資操作，購買在期貨交易所交易的期貨合約。

截至2020年9月30日，USCI已發行3570萬股，其中360萬股已發行。截至2020年9月30日，已登記但尚未發行的股票有1430萬股。由於股票贖回，USCI發行的股票可能超過了已發行的股票。自成立以來，USCI已登記了5000萬股。

關於2010年11月10日的第二次修訂和重新簽署的信託協議，USAG和CPER被指定為該信託的附加系列。在指定了額外的系列之後，USCF向該信託基金提供了最初的資本金。2010年11月10日，信託向USAG和CPER各轉移了1,000美元，這被認為是對每個系列的出資。2011年11月14日，USCF獲得了CPER的40股保薦人股份，以換取之前收到的出資，這代表着CPER的實益權益。2011年12月7日，USCF贖回了CPER的40股保薦人股份，並在公開市場上購買了40股CPER的股份。2012年4月13日，USCF獲得了USAG的40股保薦人股份，以換取之前收到的出資，這代表着USAG的實益權益。2012年6月28日，USCF贖回了USAG的40股保薦股，並於2012年10月3日在公開市場上購買了USAG的5股。USCF於2018年9月7日贖回了USAG的所有保薦人股份。2018年9月7日，在收盤時，USAG停止了所有交易，USAG的所有資產於2018年9月12日被清算，並按比例向所有剩餘股東分配現金。此外，2019年5月8日，USCF向XBET出資1,000美元，以換取該系列的20股贊助商股份，這被認為是對該系列的初始出資。截至2020年6月25日，該基金已撤回註冊。

允許CPER在紐約證交所Arca上市的命令於2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“CPER”。CPER將每股資產淨值定價為25.00美元，並於2011年11月15日向最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)發行了10萬股，以換取250萬美元的現金。與最初的創作籃子相關的1,000美元費用被免除，否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單相關的費用。

截至2020年9月30日，CPER已發行385萬股，其中150萬股已發行。截至2020年9月30日，已登記但尚未發行的股票有2615萬股。由於股票贖回，CPER發行的股票可能超過了已發行的股票。CPER自成立以來已登記了3000萬股。

與根據1940年法案註冊的基金不同，已被信託系列贖回的股票不能轉售。因此，每個信託系列都考慮到，由於預計會有更多的發行和贖回，未來將在美國證券交易委員會登記更多的股票發行。

截至2020年9月30日，USCI和CPER擁有以下授權參與者：法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信貸證券美國公司、高盛公司、Jefferies&Company Inc.、JP Morgan Securities Inc.、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場公司和Virtu Financial BD LLC。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月的比較

USCI


	截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均淨資產總額	$	136,871,555		$	388,224,501
從美國國債、現金和/或現金等價物獲得的股息和利息收入	$	1,040,988		$	6,819,318
按日均淨資產計算的年化收益率		1.02	%		2.35	%
管理費	$	819,733		$	2,322,965
總費用和其他費用(不包括管理費)	$	316,752		$	888,945
經紀累計佣金總額	$	107,561		$	410,699
佣金總額佔平均淨資產的年化百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而應計的佣金	$	100,415		$	393,159
因再平衡而累積的佣金百分比		93.36	%		95.73	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	7,146		$	17,540
創設和贖回活動產生的佣金百分比		6.64	%		4.27	%

投資組合費用。USCI的費用包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支，以及與税務會計和報告要求有關的費用。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用按日累計，按月支付。

在截至2020年9月30日的9個月裏，USCI持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年9月30日的9個月。因此，在截至2020年9月30日的9個月裏，USCI賺取的收入佔平均每日淨資產的百分比低於截至2019年9月30日的9個月。

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月的總手續費和不包括管理費的其他費用減少，主要是由於總淨資產減少，經紀人應計的總佣金和費用減少。

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月經紀商應計佣金總額下降，主要原因是持有和交易的商品期貨合約數量減少。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月

USCI


	截至三個月			截至三個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均淨資產總額	$	124,452,296		$	307,992,991
從美國國債、現金和/或現金等價物獲得的股息和利息收入	$	66,784		$	1,726,186
按日均淨資產計算的年化收益率		0.21	%		2.22	%
管理費	$	250,265		$	621,049
總費用和其他費用(不包括管理費)	$	92,700		$	212,688
經紀累計佣金總額	$	31,187		$	104,902
佣金總額佔平均淨資產的年化百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而應計的佣金	$	26,890		$	97,702
因再平衡而累積的佣金百分比		86.22	%		93.14	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	4,297		$	7,200
創設和贖回活動產生的佣金百分比		13.78	%		6.86	%

在截至2020年9月30日的三個月裏，USCI持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年9月30日的三個月。因此，在截至2020年9月30日的三個月裏，USCI賺取的收入佔平均每日淨資產的百分比低於截至2019年9月30日的三個月。

與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月的總手續費和不包括管理費的其他費用減少，主要是由於總淨資產減少，經紀人應計的總佣金和費用減少。

與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月經紀商應計佣金總額下降，主要原因是持有和交易的商品期貨合約數量減少。

截至2020年9月30日的9個月與截至2019年9月30日的9個月的比較

CPER


	截至9個月			截至9個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均淨資產總額	$	14,610,466		$	11,440,290
從美國國債、現金和/或現金等價物獲得的股息和利息收入	$	54,240		$	199,457
按日均淨資產計算的年化收益率		0.50	%		2.33	%
管理費	$	71,096		$	55,619
總費用和其他費用(不包括管理費)	$	56,176		$	69,253
免除費用的總金額	$	39,770		$	56,418
免收費用前的費用	$	127,272		$	124,872
免收費用後的費用	$	87,502		$	68,454
經紀累計佣金總額	$	4,240		$	4,792
佣金總額佔平均淨資產的年化百分比		0.04	%		0.06	%
因再平衡而應計的佣金	$	2,814		$	4,189
因再平衡而累積的佣金百分比		66.37	%		87.42	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	1,426		$	603
創設和贖回活動產生的佣金百分比		33.63	%		12.58	%

投資組合費用。CPER的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支，以及與税務會計及申報規定有關的開支。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。費用按日累計，按月支付。

在截至2020年9月30日的9個月裏，CPER持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年9月30日的9個月。因此，在截至2020年9月30日的9個月裏，CPER賺取的收入佔平均每日淨資產的百分比低於截至2019年9月30日的9個月。

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月的總手續費和不包括管理費的其他費用減少，主要是由於經紀人應計的總佣金以及與報告費和其他專業費用相關的費用減少。

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月經紀商應計佣金總額下降，主要原因是商品期貨合約交易數量減少。

截至2020年9月30日的三個月與截至2019年9月30日的三個月

CPER


	截至三個月			截至三個月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均淨資產總額	$	25,248,499		$	9,306,947
從美國國債、現金和/或現金等價物獲得的股息和利息收入	$	7,473		$	53,071
按日均淨資產計算的年化收益率		0.12	%		2.26	%
管理費	$	41,253		$	15,248
總費用和其他費用(不包括管理費)	$	25,680		$	15,665
免除費用的總金額	$	16,161		$	12,147
免收費用前的費用	$	66,933		$	30,913
免收費用後的費用	$	50,772		$	18,766
經紀累計佣金總額	$	1,672		$	945
佣金總額佔平均淨資產的年化百分比		0.03	%		0.04	%
因再平衡而應計的佣金	$	508		$	811
因再平衡而累積的佣金百分比		30.38	%		85.82	%
因創造和贖回活動而應計的佣金	$	1,164		$	134
創設和贖回活動產生的佣金百分比		69.62	%		14.18	%

在截至2020年9月30日的三個月裏，CPER持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年9月30日的三個月。因此，在截至2020年9月30日的三個月裏，CPER賺取的收入佔平均每日淨資產的百分比低於截至2019年9月30日的三個月。

與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月的總手續費和不包括管理費的其他費用增加，主要是由於經紀人應計的總佣金和與總淨資產增加相關的費用增加。

與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月經紀商應計佣金總額增加，主要原因是持有和交易的商品期貨合約數量增加。

跟蹤每個信任系列的基準

USCF尋求管理每個信託系列的投資組合，以使其每日平均每股資產淨值的變化以百分比為基礎，密切跟蹤適用指數平均價格的每日變化(也以百分比為基礎)。具體地説，USCF試圖管理投資組合，使其在任何30個估值日的滾動期內，信託系列每股資產淨值的平均每日變動在適用指數價格每日平均變動的90%至110%(0.9%至1.1%)的範圍內。舉例來説，如果適用指數的價格在某一特定的30個估值日期間的平均每日變動為0.50%，USCF會嘗試管理投資組合，以便在同一時間段內每股資產淨值的平均每日變動在0.45%至0.55%之間(即在適用指數結果的0.9%至1.1%之間)。每個信託系列的投資組合管理目標不包括試圖使其每股資產淨值的名義價格等於適用指數的名義價格、任何特定商品期貨合約的名義價格或任何特定商品的現貨價格。USCF認為，在投資上市期貨合約和其他相關投資時，通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。

USCI

在截至2020年9月30日的30個估值日內，SDCI的平均每日變動為(0.013)%，而同期USCI的每股資產淨值的平均每日變動為(0.019)%。日均差值為(0.006)%(或0.6個基點，其中1個基點等於1%的1/100)，這意味着在這段時間內，USCI的資產淨值表現在作為其基準跟蹤目標的正負10%的範圍內。以同期SDCI的平均每日變動百分率表示的平均每日差額為(42.81)%。以百分比表示的這一比率受到價格回報持平的天數或時段的顯著影響，因此，它不是衡量USCI追蹤基準的有意義的指標。

自2010年8月10日開始向公眾發售USCI的股票至2020年9月30日，SDCI的平均每日變動為(0.012)%，而同期USCI的每股資產淨值的平均每日變動為(0.017)%。日均差值為(0.005)%(或0.5個基點，其中1個基點等於1%的1/100)，這意味着在這段時間內，USCI的資產淨值表現在作為其基準跟蹤目標的正負10%的範圍內。同期的平均每日差額為(7.54)%，以SDCI的平均每日變動百分率表示。以百分比表示的這一比率受到價格回報持平的天數或時段的顯著影響，因此，它不是衡量USCI追蹤基準的有意義的指標。他説：

以下兩張圖表顯示了SDCI資產淨值變化與SDCI變化之間的相關性。下面的第一個圖表顯示了截至2020年9月30日的30天估值期間，USCI每股資產淨值的每日變動與SDCI的每日變動。下面的第二個圖表顯示了USCI的月度總回報與SDCI在截至2020年9月30日的五年中的月度價值的對比。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

在假設USCI的回報與其SDCI的每日變化完全相同的情況下，可以通過比較USCI的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與每股資產淨值的預期變化，來計算USCI相對於其SDCI回報的另一種跟蹤衡量標準。

截至2020年9月30日止九個月，以每股資產淨值變動衡量的USCI實際總回報率為(19.37%)。這是基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值為36.87美元，截至2020年9月30日的末期每股資產淨值為29.73美元。在此期間，USCI沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化，USCI截至2020年9月30日的每股資產淨值估計為29.82美元，相關時間段的總回報率為(19.12%)。USCI的實際每股資產淨值總回報為(19.37%)，與基於SDCI的預期總回報(19.12%)之間的差額為(0.25%)，也就是説，USCI的實際總回報比其基準表現低了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正負執行的淨額，往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化，略低於或高於SDCI價格的每日變化。

相比之下，截至2019年9月30日的9個月，以每股資產淨值變動衡量的USCI實際總回報率為(4.43%)。這是基於截至2018年12月31日的初始每股資產淨值為37.49美元，截至2019年9月30日的末期每股資產淨值為35.83美元。在此期間，USCI沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化，那麼截至2019年9月30日，USCI的每股資產淨值估計為36.25美元，相關時間段的總回報率為(3.31%)。USCI的實際每股資產淨值總回報(4.43%)與基於SDCI的預期總回報(3.31%)之間的差額為(1.12%)，也就是説，USCI的實際總回報比基準低了這個百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正負執行的淨額，往往導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化，略低於或高於SDCI價格的每日變化。

CPER

在截至2020年9月30日的30個估值日內，上證綜指的日均變動幅度為0.048，而同期CPER每股資產淨值的日均變動幅度為0.051。平均每日差額為0.003%(或0.3個基點，其中1個基點等於1%的1/100)，這意味着在這段時間內，CPER的資產淨值表現在作為其基準跟蹤目標的正負10%的範圍內。同期脊髓損傷指數的日均差值為4.61%，佔同期脊髓損傷指數日均變化量的百分比。以百分比表示的這一比率受到價格回報持平的天數或期間的顯著影響，因此，它不是衡量CPER跟蹤基準的有意義的指標。

自2011年11月15日開始向公眾發售CPER股票至2020年9月30日，上證綜指的日均變動幅度為(0.001)%，而同期CPER每股資產淨值的日均變動幅度為(0.005)%。平均每日差額為(0.004)%(或0.4個基點，其中1個基點等於1%的1/100)，這意味着在這段時間內，CPER的資產淨值表現在作為其基準跟蹤目標的正負10%的範圍內。以同一時期脊髓損傷平均每日變化的百分比表示的平均每日差異為(3.25)%。以百分比表示的這一比率受到價格回報持平的天數或期間的顯著影響，因此，它不是衡量CPER跟蹤基準的有意義的指標。他説：

以下兩個圖表顯示了CPER的資產淨值變化與SCI的變化之間的相關性。下面的第一個圖表顯示了在截至2020年9月30日的30天估值期間，CPER每股資產淨值的每日變動與上證綜指的每日變動。下面的第二個圖表顯示了CPER的月度總回報與截至2020年9月30日的五年SCI的月值進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

CPER回報相對於其上證綜指回報的另一種跟蹤指標，可以通過比較CPER的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)和假設CPER的回報與其SCI的每日變化完全相同的每股資產淨值的預期變化來計算。

截至2020年9月30日止九個月，以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為7.01%。這是基於截至2019年12月31日的每股初始資產淨值為17.54美元，截至2020年9月30日的末期每股資產淨值為18.77美元。在此期間，CPER沒有向其股東進行任何分配。然而，如果CPER的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化，CPER截至2020年9月30日的每股資產淨值估計為18.84美元，相關時間段的總回報率為7.41%。CPER的實際每股資產淨值總回報為77.01%，與根據SCI指數計算的預期總回報7.41%之間的差額為(0.40%)個百分點，也就是説CPER的實際總回報表現遜於其基準的這個百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正負執行的淨額，往往會導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於上證綜指每日價格的變化。

相比之下，截至2019年9月30日的9個月，以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為(1.70%)。這是基於截至2018年12月31日的初始每股資產淨值為16.44美元，截至2019年9月30日的末期每股資產淨值為16.16美元。在此期間，CPER沒有向其股東進行任何分配。然而，如果CPER的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化，CPER截至2019年9月30日的每股資產淨值估計為16.30美元，相關時間段的總回報為(0.85%)。CPER的實際每股資產淨值總回報(1.70%)與基於上證綜指的預期總回報(0.85%)之間的差額為(0.85%)，這意味着CPER的實際總回報比基準表現差了這個百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正負執行的淨額，往往導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於上證綜指每日價格的變化。

可能影響跟蹤適用指數能力的因素

目前有五個因素已經或最有可能影響信託系列準確跟蹤其適用指數的能力。

首先，信託系列可在該信託系列執行交易的當天，以不同於該合約收盤價的價格買入或出售其在當時適用的基準成分期貨合約中的持有量。在這種情況下，信託系列支付的價格可能高於或低於適用基準成分期貨合約的價格，這可能導致信託系列每日每股資產淨值的變動相對於適用指數的每日變動而言過高或過低。在這種情況下，信託系列的價格可能高於或低於適用基準成分期貨合約的價格，這可能導致信託系列的每日每股資產淨值相對於適用指數的每日變動過高或過低。在截至2020年9月30日的9個月中，USCF試圖通過尋求以當日結算價或儘可能接近當日結算價的價格購買或出售適用的基準成分期貨合約，將這些交易的影響降至最低。然而，信託系列可能並不總是能夠獲得收盤結算價，也不能保證未來未能獲得收盤結算價不會對信託系列追蹤適用指數的嘗試產生不利影響。

其次，每個信託系列產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響往往導致這類信託系列的每股資產淨值的每日變化，以跟蹤略低於適用指數價格的每日變化。與此同時，每個信託系列都從其現金、現金等價物和國債中賺取股息和利息收入。信託系列公司不需要將其收入的任何部分分配給股東，在截至2020年9月30日的9個月裏也沒有向股東進行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投資組合中，並添加到每個信託系列的資產淨值中。當這一收入超過信託系列的管理費、經紀佣金和其他費用(包括持續註冊費、許可費和USCF獨立董事的費用和開支)的水平時，該信託系列實現的淨收益往往會導致該信託系列的每股資產淨值每日變動，以跟蹤略高於適用指數每日價格的變動。如果短期利率升至當前水平以上，收益率造成的偏離程度將會增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的誤差量就會減少。當短期收益率下降到低於管理費和經紀佣金的總和的水平時，跟蹤誤差就會變成負數，並可能導致每股資產淨值的每日回報低於適用指數的每日回報。USCF預計，在不久的將來，利率可能會從歷史低點繼續上升。[預計每個信託系列支付的費用和支出可能會繼續高於每個信託系列賺取的利息。因此，USCF預計，只要利息收入至少等於或超過每個信託系列支付的費用和支出，每個信託系列的表現可能會超過基準。]*

*USCF確認

第三，信託系列可以持有特定商品的期貨合約，而不是指定為適用基準成分期貨合約的期貨合約，或者可能在其投資組合中持有其他相關投資，這些投資可能無法密切跟蹤適用指數的總回報變動。以USCI為例，假設給定月份的基準成分期貨合約之一是NYMEX WTI實物結算期貨合約，交易代碼為“CL”，合約月份為2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融結算期貨合約，交易代碼為“WS”，交易時間為2020年11月。或者，使用同樣的例子，USCI可以持有ICE WTI財務結算期貨合約，也是在2020年11月的合約月。第三個例子是，USCI可以持有NYMEX WTI實物結算期貨合約，交易代碼為“CL”，但持有的合約月份不是2020年11月。在截至2020年9月30日的9個月內，沒有信託系列持有任何其他相關投資。

第四，信託系列可以持有其他相關投資。在這種情況下，跟蹤適用指數的錯誤可能導致信託系列的每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。在截至2020年9月30日的9個月內，信託系列沒有持有任何其他相關投資，但有時持有的期貨合約的月份不是指定為適用基準成分期貨合約的月份。如果任何信託系列的規模增加，並由於其遵守監管限制的義務，或由於其他市場定價或流動性因素，該信託系列可能投資於指定月份以外的期貨合約月份，而不是指定為適用基準成分期貨合約的月份，或者投資於其他相關投資，這可能會增加交易相關費用，並可能導致跟蹤誤差增加。

最後，信託系列可以持有與基準相同的期貨合約，但權重不同。這是因為，從理論上講，基準指數可以擁有期貨合約的一小部分，但信託系列必須擁有一份完整的合約。對於資產基數較小的信託系列，這一百分比差異可能會產生實質性影響。

SDCI

SDCI是在耶魯大學教授Gary B.Gorton和K.Geert Rouwenhorst以及一橋大學教授林文雄(Fumio Hayashi)的學術研究基礎上開發的。SDCI旨在反映完全保證金或抵押投資組合的表現，該投資組合由14份合格的同等權重的大宗商品期貨合約組成，每月從27份合格的大宗商品期貨合約中挑選出來。SDCI是以規則為基礎的，每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何特定月份的SDCI的構成將由與符合納入SDCI的商品相關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的總回報由兩個部分產生：(I)SDCI組成的適用基準成分期貨合約的無抵押回報；(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。

SDCI由現貨非金融商品期貨合約組成，在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價，按名義金額同等加權。SDCI目前反映了六個大宗商品板塊的大宗商品：能源(SDCI：行情)E.g..、原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(E.g.、黃金、白銀)、工業金屬(E.g..、鋅、鎳、鋁、銅等)、糧食(例如，小麥、玉米、大豆等)、軟糖(E.g..、糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(E.g..、活牛、瘦肉豬、飼養牛)。

下面的表1列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所以及報價細節。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最高期限。

表1


商品	指定合同	兑換	單位	引文
鋁	高品位原鋁	倫敦金屬交易所	25噸	美元/公噸
可可粉	可可粉	ICE-美國	10公噸	美元/公噸
咖啡	咖啡“C”	ICE-美國	37500磅	美分/磅
銅	銅	COMEX	25,000磅	美分/磅
玉米	玉米	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
棉質	棉質	ICE-美國	5萬磅	美分/磅
原油(WTI)	輕質低硫原油	紐約商品交易所	1000桶	美元/桶
原油(布倫特)	原油	ICE-英國	1000桶	美元/桶
燃料油	燃料油	ICE-英國	100噸	美元/公噸
黃金	黃金	COMEX	100金衡盎司。	美元/金衡盎司
取暖油	取暖油	紐約商品交易所	42,000加侖	美國美分/加侖
鉛	鉛	倫敦金屬交易所	25噸	美元/公噸
瘦肉型豬	瘦肉型豬	繼續醫學教育	4萬磅。	美分/磅
活牛	活牛	繼續醫學教育	4萬磅。	美分/磅
飼養牛	飼養牛	繼續醫學教育	5萬磅。	美分/磅
天然氣	Henry Hub天然氣	紐約商品交易所	10000Mmbtu	美元/Mmbtu
鎳	原生鎳	倫敦金屬交易所	6公噸	美元/公噸
白金	白金	紐約商品交易所	50金衡盎司。	美元/金衡盎司
白銀	白銀	COMEX	5000金衡盎司	美分/金衡盎司
黃豆	黃豆	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
豆粕	豆粕	CBOT	100噸	美元/噸
大豆油	大豆油	CBOT	6萬磅。	美分/磅
白糖	世界糖業第11位	ICE-美國	11.2萬磅。	美分/磅
錫	錫	倫敦金屬交易所	5公噸	美元/公噸
無鉛汽油	用於氧氣混合的新配方混合料	紐約商品交易所	42,000加侖	美國美分/加侖
小麥	小麥	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
鋅	特高鋅	倫敦金屬交易所	25噸	美元/公噸

表2


商品	商品			麥克斯
符號	名字	扇區	允許簽訂的合同	男高音
公司	布倫特原油	能量	所有12個日曆月	12
氯	原油	能量	所有12個日曆月	12
QS	燃料油	能量	所有12個日曆月	12
何	取暖油	能量	所有12個日曆月	12
吳氏	天然氣	能量	所有12個日曆月	12
XB	RBOB	能量	所有12個日曆月	12
財委會	飼養牛	牲畜	1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月	5
黃體素	瘦肉型豬	牲畜	2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月	5
臨市局	活牛	牲畜	2月、4月、6月、8月、10月、12月	5
薄	大豆油	穀粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月	7
C	玉米	穀粒	3月、5月、7月、9月、12月	12
S	黃豆	穀粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月	12
SM	豆粕	穀粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月	7
W	小麥(柔和紅冬)	穀粒	3月、5月、7月、9月、12月	7
拉	鋁	工業金屬	所有12個日曆月	12
汞	銅	工業金屬	所有12個日曆月	12
LL	鉛	工業金屬	所有12個日曆月	7
Ln	鎳	工業金屬	所有12個日曆月	7
它.	錫	工業金屬	所有12個日曆月	7
萊克斯	鋅	工業金屬	所有12個日曆月	7
氣相色譜	黃金	貴金屬	2月、4月、6月、8月、10月、12月	12
普萊	白金	貴金屬	1月、4月、7月、10月	5
是的	白銀	貴金屬	3月、5月、7月、9月、12月	5
CC	可可粉	軟性	3月、5月、7月、9月、12月	7
KC	咖啡	軟性	3月、5月、7月、9月、12月	7
CT	棉質	軟性	3月、5月、7月、12月	7
某人	白糖	軟性	3月、5月、7月、10月	7

在每個月底之前，辛姆確定SDCI的組成，並將這些信息提供給彭博社(Bloomberg)。SDCI的數值由彭博社計算，從上午8點開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該公司還在紐約市時間下午5：30左右發佈每日SDCI值，股票代碼為“SDCITR：IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格，不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時，這種滯後趨勢在當天結束時表現得很明顯，這解釋了為什麼標的SDCI往往收於或接近當日的高點或低點。

SDCI的組成

由Shim確定和發佈的SDCI在任何一天的構成決定了USCI的基準。然而，對於SDCI及其組成、權重和計算方法，不可能預見所有可能發生的情況和事件。因此，必須對SDCI的運作作出一些主觀判斷，這些判斷在SDCI的這一描述中沒有得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題，包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

合同到期

由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每份合同必須是有效合同。就這一目的而言，有效合約是指相關交易機構定義或識別的流動性強、交易活躍的合約到期，或者，如果相關交易機構沒有提供此類定義或識別，則指行業標準習慣和慣例所定義的流動性強、交易活躍的合約到期。

如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期，申宗均可為該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的範圍內，更換人員將會在下一次每月檢討SDCI的組成時受到影響。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有期貨合約和替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。

如果合同被取消，沒有替代合同，標的商品必然會被從SDCI中剔除。指定替代合同，或因缺乏替代合同而將一種商品從SDCI中剔除，可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和剩餘合同的價格。然而，如果這些變化發生，我們不可能預測它們對SDCI價值的影響。

商品選擇

在27份符合資格的期貨合約中，有14份被選中納入下個月的SDCI，條件是六個大宗商品板塊中的每一個至少有一種商品代表。選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

每月的商品選擇分為兩步，基於對每種商品的相關期貨價格的檢查：

1)	最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價差是在USCI選擇日期的27份合格期貨合約中的每一份計算出來的。差價百分比最高的七種商品入選。

2)	對於剩餘的20種符合條件的商品，每種商品的價格較上一年的變化百分比是根據最接近到期的期貨合約的價格在選擇日與USCI選擇日期前一年的最接近到期的期貨合約的價格的變化來衡量的。價格變動百分比最高的七種商品入選。

在評估第二步的數據時，必須代表所有六個大宗商品行業。如果選擇的價格變動最大的7種額外商品未能滿足SDCI中所有6個商品板塊都有代表的整體多樣化要求，則在被遺漏的板塊的商品中，價格變動最大的商品將取代7種額外商品中價格變動最小的商品。

入選的14種大宗商品在同等權重的基礎上被納入下月SDCI。由於每月商品的動態選擇，行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等，這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該歷月結束前的第五個工作日。

下圖顯示了截至2020年9月30日被選入SDCI的大宗商品的行業權重。

合同選擇

對於選定納入特定月份SDCI的每種商品，SDCI根據適用基準成分期貨合約在合格合約月份範圍內的相對價格，從符合資格的期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定，只要合同沒有到期或在下個月進入通知期，如果合同仍留在SDCI，則該月的合同到期時間不會改變。

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，在USCI選擇日期確定的大宗商品合約中，前一個月投資組合頭寸的四分之一將被同等權重的頭寸取代。在再平衡期末，SDCI在每一份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。

SDCI總回報計算

SDCI在任何一個營業日的價值等於(I)上一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)1加上另一個被稱為SummerHaven動態商品指數超額收益(“SDCI ER”)(下文解釋)的SDCI版本的當日回報之和和來自假設國債的一個工作日的利息。SDCI的價值由彭博社計算併發布。

SDCI基本面

1991年1月2日，SDCI被設定為100。

SDCI ER計算

SDCI ER的總回報反映了基礎商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，SDCI會在4天內改變其合約持有量。SDCI ER在工作日結束時的價值“t”等於一天的SDCI ER值“t-1”乘以每種商品期貨每日價格變動百分比之和，考慮到每種商品期貨當天的名義持有量“t-1”.

再平衡期

在再平衡期間，根據上文概述的合同選擇信號，現有頭寸將被新頭寸取代。在選擇日期結束時，觀察信號，並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合，該投資組合在新選擇的合約中按名義頭寸同等加權。

SDCI的假設績效

下面的表格和圖表顯示了SDCI在2010年1月1日至2020年9月30日期間的假設表現。

假設的性能結果有許多固有限制，下面將介紹其中一些限制。沒有任何陳述表明USCI將或可能實現與所示類似的利潤或虧損。事實上，假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。

假設性能結果的侷限性之一是，它們通常是事後才準備好的。此外，假設交易不涉及金融風險，任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。

例如，承受損失的能力或在交易虧損的情況下堅持特定交易程序的能力是重要的一點，也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關，這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮，所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。

由於SDCI於2009年12月18日推出，因此在該日期之前沒有實際的業績歷史記錄，只有SDCI從該日期到現在的實際業績歷史。然而，SDCI的組成部分以及SDCI組成部分的權重每月都是根據純粹的量化數據確定的，這些數據不會因其他外部因素而進行修訂。因此，這些成分和權重的數據是2009年12月18日之前的數據。下表反映了SDCI在2010年1月1日至2020年9月30日期間的表現，如果它在整個這段時間內有效的話。業績數據不反映任何再投資或利潤分配、佣金、管理費或與運營和管理旨在跟蹤SDCI的大宗商品池相關的其他費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

假設業績結果**

2010年1月1日至2020年9月30日


年	收官水平**	年度收入報税表
2010	1,852.04	20.82	%
2011	1,703.23	(8.03)	%
2012	1,726.55	1.37	%
2013	1,678.73	(2.77)	%
2014	1,475.68	(12.10)	%
2015	1,265.58	(14.24)	%
2016	1,262.46	(0.25)	%
2017	1,364.38	8.07	%
2018	1,221.18	(10.50)	%
2019	1,219.05	(0.17)	%
2020年(年初至今)	986.01	(19.12)	%

*特別提款權指數的“基本水平”在1991年1月2日定為100。“終止水平”代表SDCI成分股在每年最後一個交易日的價值，並用來説明SDCI的累積表現。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

SummerHaven動態商品指數總回報^SM(“SDCI”)同比增長

假設總回報(2010年1月1日-2020年9月30日)

以下表格和圖表將SDCI的假設總回報與三大指數在1997年12月31日至2020年9月30日期間的實際總回報進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績


	這一時期的假設數據和歷史數據
	從1997年12月31日到2020年9月30日。
	BCOM樹		標準普爾-GSCI指數		DB-LCI OY樹		SDCI
總回報	(2.17)	%	(43.55)	%	117.91	%	338.19	%
平均年化收益率(總和)	1.61	%	1.00	%	5.73	%	8.38	%
年化波動率	16.03	%	23.33	%	18.72	%	15.17	%
年化夏普比率	(0.02)		(0.04)		0.19		0.41

上表顯示了SDCI指數在1997年12月31日至2020年9月30日期間與三個傳統大宗商品指數的對比表現：標準普爾GSCI商品指數(GSCI®)總回報、彭博商品指數總回報SM和德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM。標準普爾GSCI®商品指數總回報是大宗商品板塊回報的綜合指數，代表着對大宗商品期貨的非槓桿、只做多的投資，這種投資在各種大宗商品中都是廣泛多樣化的。彭博商品指數總回報指數(Bloomberg Commodity Index Total ReturnSM)目前由在美國交易所交易的一籃子商品的期貨合約組成。Deutsche Bank Liquid Commodity Index-Optimum Year Total ReturnTM旨在反映某些小麥、玉米、輕質低硫原油、取暖油、黃金和鋁期貨合約的表現，以及投資3個月期美國國債的回報。SDCI總回報指數的數據是根據SDCI的計算方法計算得出的，其中包含SDCI的期貨合約的歷史價格。關於每個指數的信息來自可公開獲得的關於這些指數的材料，但並不是為了全面概述每個指數的方法。

沒有一個指數的投資目標與SDCI相同。因此，將這些指數的表現與SDCI進行比較存在固有的侷限性。有關這些指數及其方法的更多信息，請參閲每個此類指數發起人發佈的材料，這些材料可在其網站上找到。美國移民局對此類網站上的任何信息不負任何責任，這些信息也不是本季度報告Form 10-Q的一部分。

在上表中，“總回報”是指相關指數在1997年12月31日至2020年9月30日期間的回報；“年化波動率”是衡量相關指數回報的變動或波動程度.年化波動率的計算方法是取相關指數回報的月度標準差，再乘以12的平方根；而“年化夏普比率”則是衡量各相關指數經無風險利率(90天期美國國庫券收益率)調整後的總回報，以及各指數的波動率.許多投資者認為波動性是風險的衡量標準，而投資回報的波動性較低被認為是一種積極的投資屬性，而不是波動性較高。年化夏普比率是投資者比較波動程度不同的兩種不同投資或指數的標準指標。如果兩個指數的總回報率相同，但其中一個的年化波動率較低，那麼其年化夏普比率就會更高。年化夏普比率越高，風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是，取相關指數的月平均總回報，減去當時90天期美國國庫券的當前收益率。這個系列的年化收益率再除以這個系列的年化波動率，結果就是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或一項指數未來會產生更好的風險調整總回報，但USCF認為這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。

以下圖表將SDCI的假設總回報與三大指數在2010年9月30日至2020年9月30日的實際總回報進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

BCOM TR指數回報的十年比較，

標準普爾GSCI樹、DB LCI OY樹和SDCI樹的假設回報

(9/30/2010-9/30/2020)

消息來源：彭博社Shim

以下圖表將SDCI的假設總回報與三大指數在五年期間的實際總回報進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

BCOM TR指數收益率的五年比較，

標準普爾GSCI樹、DB LCI OY樹和SDCI樹的假設回報

(9/30/2015-9/30/2020)

消息來源：彭博社Shim

SCI

上證綜指是一種單一大宗商品指數，旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的期銅合約組成。上證綜指試圖最大化現貨溢價，最大限度地減少期貨溢價，同時利用期貨曲線流動性部分的合約。

SCI指數是以規則為基礎的，每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡，這一點在下文的“合同選擇和權重”一節中描述。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何給定月份的上證綜指的構成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格相關的量化公式決定。這些公式不會根據其他因素進行調整。

上證綜指的總體回報由兩個部分產生：(I)構成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報，以及(Ii)反映假想的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。

下表1列出了符合條件的銅期貨合約所在的期貨交易所以及報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。

表1


商品	指定合同	兑換	單位	引文
銅	銅	COMEX	25,000磅	美分/磅

表2


	商品		麥克斯
商品名稱	符號	允許簽訂的合同	男高音
銅	汞	所有12個日曆月	12

在每個月底之前，Shim確定SCI的組成，並將這些信息提供給紐約證交所Arca。SCI的數值由紐約證券交易所Arca計算，大約從上午8點開始每隔15秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該網站還在紐約時間下午5：30左右發佈每日SCI值，其索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中，只使用結算價格和最後銷售價格，不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合約月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI可能滯後於其理論價值。當上證綜指的價值基於基準成分銅期貨合約的結算價時，這種滯後傾向在當天結束時表現得很明顯，這解釋了為什麼標的上證綜指往往收於或接近當日的高點或低點。

“科學引文索引”(SCI)的構成

Shim確定併發布的SCI指數在任何一天的構成決定了CPER的基準。然而，無論是SCI的指數方法，還是任何一套程序，都無法預測SCI可能發生的所有情況和事件，以及SCI的組成、權重和計算方法。因此，必須對SCI的操作做出一些主觀判斷，而這些判斷在SCI的描述中沒有得到充分的反映。所有關於SCI指數方法條款應用的解釋問題，包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定，都將由申宗均負責解決。

合同到期

由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合約到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由Shim指定，前提是每一份合同都必須是有效的合同。就這一目的而言，有效合約是指相關交易機構定義或識別的流動性強、交易活躍的合約到期，或者，如果相關交易機構沒有提供此類定義或識別，則指行業標準習慣和慣例所定義的流動性強、交易活躍的合約到期。

如果期貨交易所(如COMEX)停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期，Shim可以指定一個替代合約。替換合同必須滿足納入SCI的資格標準。在可行的情況下，在下一個月對SCI的組成進行審查時，更換工作將受到影響。如果這一時機不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有基準成分銅期貨合約與替換合約在合同規格和合同到期方面的差異。

替換合同的指定可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和替換合同的價格。然而，如果這些變化發生，對SCI的價值的影響是不可能預測的。

合同選擇和權重

每個基準成分銅期貨合約的權重將在下個月確定。計算上證綜指權重的方法完全基於可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

月度權重選擇是基於對相關銅期貨價格的檢查而進行的過程：

1)在CPER的選擇日期(“CPER的選擇日期”)：

銅期貨曲線被評估為現貨溢價或期貨溢價(如下所述)；以及

計算最接近到期的合格銅期貨合約與接下來四個合格銅期貨合約之間的年化百分比價差。每個月符合條件的最接近到期的銅期貨合約和接下來的四個符合條件的銅期貨合約如下：

月份

一月

二月

三月

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

最接近到期的合格期貨合約

二月

三月

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

未來四份符合條件的期貨合約

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

可能

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

可能

六月

當最接近到期的合約的價格大於或等於第三個最接近到期的合約的價格時，就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價，當最接近到期的合約的價格低於第三接近到期的合約的價格時，就會發生期貨溢價。

2A)現貨溢價：如果銅期貨曲線在選擇日處於現貨溢價狀態，上證綜指將在年化百分比價差最高的兩個符合條件的銅期貨合約中建立頭寸，每個合約的權重為50%。

下面是一個假設的例子，入選的兩個合格的銅期貨合約在下面加了陰影(入選的大宗商品排名為1和2)：


		合約
銅期貨合約	截止日期	價格
最接近成熟	11月至10日	374.70

第三接近成熟的人	1月至11日	365.20


		百分比
		價格
符合條件的銅期貨合約	價格	差異化		排名
1月至11日	365.20	10.47	%	1

2月至11日	363.00	10.15	%	4

3月至11日	359.70	10.36	%	3

4月至11日	356.70	10.41	%	2

2B)ConTango：如果銅期貨曲線是期貨溢價，那麼上證綜指在三個合格的銅期貨合約中建立頭寸，如下所示：首先，上證綜指在年化百分比價差最高的兩個合格銅期貨合約中建立頭寸，每個合約的加權係數為25%；然後，上證綜指還在最近到期的12月合格期貨合約中建立頭寸。

該合約的到期日較適用月份的下四份合資格銅期貨合約中的第四份更遠，後者的持倉量加權為50%。

下面是一個假設的例子，下面是下面兩個入選的合格銅期貨合約的陰影(入選的大宗商品排名為1-2)：


		合約
銅期貨合約	截止日期	價格
最接近成熟	11月至10日	374.00

第三接近成熟的人	1月至11日	375.70


		年化
		百分比
		價格
符合條件的銅期貨合約	價格	差異化		排名
1月至11日	375.70	(1.97)	%	4

2月至11日	376.00	(1.78)	%	3

3月至11日	376.30	(1.59)	%	2

4月至11日	376.40	(1.37)	%	1

由於動態的月度權重計算，個人權重將隨着時間的推移而變化，這取決於每月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的最後一個工作日。

下圖顯示了截至2020年9月30日被納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，上個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。

SCI總回報計算

任何一個營業日的SCI價值等於(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和，稱為SummerHaven動態銅指數超額回報(“SCI ER”)(解釋如下)和假設的國庫券投資組合的一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證交所Arca計算並公佈。

SCI基準面

1991年1月2日，SCI指數被設定為100。

SCI ER計算

上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。一個交易日結束時上證綜指的價值“t”等於當天的SCI ER值“t-1”乘以每種商品期貨每日價格變動百分比之和，考慮到每種商品期貨當天的名義持有量“t-1”.

再平衡期

上證綜指在每個日曆月的前4個工作日重新平衡，屆時將根據上一個日曆月最後一個工作日用於合同選擇的信號，以新的頭寸和權重來安排現有頭寸，如上所述。

SCI的假設表現

下面的表格和圖表顯示了SCI指數從2010年1月1日到2020年9月30日的假設表現。

假設的性能結果有許多固有限制，下面將介紹其中一些限制。沒有做出CPER將或可能實現與所示類似的利潤或虧損的陳述。事實上，假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。

假設性能結果的侷限性之一是，它們通常是事後才準備好的。此外，假設交易不涉及金融風險，任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。例如，承受損失的能力或在交易虧損的情況下堅持特定交易程序的能力是重要的一點，也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關，這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮，所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。

由於上證綜指於2010年11月4日推出，在此之前，上證綜指沒有實際的表現歷史，從那時到現在，實際的表現歷史都是可以獲得的。然而，SCI的組成部分以及SCI組成部分的權重每月都是基於純粹的量化數據建立的，這些數據不會因其他外部因素而進行修訂。因此，這些成分和權重的數據是2010年11月4日之前的數據。下表反映了SCI在2010年1月1日至2020年9月30日期間的表現，如果它在整個這段時間內有效的話。業績數據不反映任何再投資或分銷利潤、佣金、管理費或其他與運營和管理旨在追蹤上證綜指的大宗商品池相關的費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。

**過去的表現不一定預示着未來的結果

上證綜指在該期間的假設表現結果**

2010年1月1日至2020年9月30日


年	收官水平**	年度收入報税表
2010	1,491.95	29.38	%
2011	1,164.51	(21.95)	%
2012	1,223.15	5.04	%
2013	1,114.30	(8.90)	%
2014	937.33	(15.88)	%
2015	704.39	(24.85)	%
2016	815.94	15.84	%
2017	1,069.01	31.05	%
2018	842.94	(21.15)	%
2019	905.32	7.40	%
2020年(年初至今)	972.50	7.42	%

*上證綜指的“基準線”在1991年1月2日設定在100點.“收盤水平”代表上證綜指成分股在每年最後一個交易日的價值，用來説明上證綜指的累計表現。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

SummerHaven銅指數同比

假設總回報(2010年1月1日-2020年9月30日)

下表將上證綜指的假設總回報與主要指數的實際總回報以及從1997年12月31日至2020年9月30日的現貨銅價(減去儲存成本)進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績


	這一時期的假設數據和歷史數據
	從1997年12月31日到2020年9月30日。
	BCOM		現貨銅
	HG樹		(存儲空間減少)		SCI目錄樹
總回報	308.94	%	101.35	%	521.01	%
平均年化收益率(總和)	12.18	%	8.58	%	14.58	%
年化波動率	25.83	%	24.94	%	25.30	%
年化夏普比率	0.39		0.27		0.49

消息來源：彭博社Shim

上表顯示了上證綜指從1997年12月31日至2020年9月30日的表現，並與傳統大宗商品指數和現貨銅價進行了比較：彭博銅分類指數總回報^SM而現貨銅價減去倉庫倉儲租金。彭博銅分類指數總回報^SM將該合約納入彭博商品指數總回報(Bloomberg Commodity Index Total Return)，該合約涉及單一商品銅(目前是在COMEX交易的銅高級期貨合約)。上證綜指總回報指數的數據是根據上證綜指期貨合約的歷史價格，採用上證綜指的計算方法得出的。關於上述指數的信息來自可公開獲得的關於這類指數的材料，但並不是為了全面概述這類指數的方法。上述指數與上證綜指的投資目標並不相同。因此，將這樣的表現與SCI進行比較有其固有的侷限性。有關該指數及其方法的更多信息，請參閲彭博銅分類指數總回報贊助商發佈的材料，該材料可在其網站上找到。USCF不對此類網站上的任何信息負責，這些信息也不是本季度報告Form 10-Q的一部分。

以下圖表將上證綜指的假設總回報與三大指數在2010年9月30日至2020年9月30日期間的實際回報進行了比較。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

的指數收益的十年比較

BCOM HG TR，現貨銅價，現貨銅價減去倉儲成本，以及

SCI-TR的假設回報(2010/9/30-9/30/2020)

消息來源：Shim，Bloomberg，LME

下圖將上證綜指的假設總回報與兩大指數和現貨銅價(減去儲存成本)五年的實際總回報進行了對比。

*過去的表現不一定預示着未來的業績

的指數回報率的五年比較

BCOM HG TR，現貨銅價，現貨銅價減去倉儲

成本和SCI-TR的假設回報(2015年9月30日-2020年9月30日)

消息來源：Shim，Bloomberg，LME

關鍵會計政策

按照美國普遍接受的會計原則編制簡明財務報表和相關披露，需要應用適當的會計規則和指導，以及使用估計。信託對這些政策的應用涉及判斷，實際結果可能與使用的估計不同。

USCF評估了其在編制信託的簡明財務報表和相關披露時作出的估計的性質和類型，並確定對不在美國或國際公認的期貨交易所(如遠期合約和場外掉期)交易的適用權益的估值涉及一項關鍵的會計政策。每個信託系列用於其場外期貨合約的價值由其大宗商品經紀人提供，後者在市場價格可用時使用市場價格，而場外掉期的估值基於估計的未來現金流的現值，這些現金流將在交割日期之前從第三方收到或支付給第三方，並按日進行估值。此外，每個信託系列都使用現金和現金等價物的現行利率來估計每天的利息收入。這些估計是根據每月收到的實際金額進行調整的，如果有差額，則不被視為重大差額。

流動性與資本資源

信託系列中沒有一個已經、也不會利用借款或其他信貸額度來履行其義務。雖然每個信託系列都已經滿足了，預計每個信託系列將繼續滿足其在正常業務過程中的流動性需求，這些需求來自出售投資的收益，或者來自它打算一直持有的國債、現金和/或現金等價物。每個信託系列的流動性需求包括：贖回股票，為其現有的期貨合約或期貨合約提供保證金存款。

購買額外的期貨合約，併為其場外掉期(如果適用)張貼抵押品，並支付其費用，概述如下“合同義務。”

每個信託系列目前主要通過：(I)銷售創造籃子和(Ii)從國債、現金和/或現金等價物賺取的收入產生現金。每個信託系列都將其幾乎所有的淨資產分配給適用的權益交易。每個信託系列在不被槓桿化或無法履行其在適用權益投資方面的當前或潛在保證金或抵押品義務的情況下，最大限度地對適用權益進行投資。每個信託系列資產淨值的很大一部分是以國債、現金和現金等價物的形式持有的，這些現金和現金等價物被用作保證金和適用權益交易的抵押品。資產餘額存放在託管人的每個信託系列賬户中，並存放在一個或多個FCM的國債賬户中。信託系列基金從貨幣市場基金和美國國債的任何投資中獲得的收入將支付給該系列信託基金。在截至2020年9月30日的9個月內，信託系列的支出超過了CPER和USCI的收入以及出售創造籃子和贖回籃子所賺取的現金。

由於市場狀況、監管考慮和其他原因，每個信託系列在適用權益上的投資可能會出現流動性不足的時期。例如，大多數商品交易所通過被稱為“每日限價”的規定來限制期貨合約價格在一天內的波動。單日內不得以超過每日限價的價格進行交易。一旦期貨合約的價格上升或下降等同於每日漲跌停板的金額，除非交易者願意在指定的每日漲跌停板進行交易，否則合約中的頭寸既不能持有，也不能平倉。這樣的市場狀況可能會阻止Trust Series迅速結清期貨合約的頭寸。在截至2020年9月30日的9個月中，信託系列中沒有一家在每日漲跌停板期間購買或清算任何頭寸；然而，沒有一家信託系列可以預測未來是否會發生這樣的事件。

在首次發行每個信託系列之前，每個信託系列的所有費用都由USCF支付。信託系列中沒有任何一家有義務或意圖退還USCF支付的此類款項。USCF沒有義務支付任何Trust Series未來的費用。自首次發售股票以來，每個信託系列一直負責與以下相關的費用：(I)管理費，(Ii)經紀費和佣金，(Iii)與首次發售後股票發售和出售有關的持續登記費用，(Iv)其他費用，包括納税申報費用，(V)受託人作為信託特拉華州受託人提供服務的費用，(Vi)USCF獨立董事的費用和開支，以及(Vii)非正常業務過程中的其他非常費用。雖然USCF一直負責與Trust Series的營銷代理、管理人和託管人相關的費用，SummerHaven的交易諮詢費和許可費，以及與每個Trust Series的股票首次發行相關的發售費用。

根據有限責任公司協議的條款，每個信託系列可以隨時終止，無論該信託系列是否蒙受損失。特別是，不可預見的情況，包括判定USCF不稱職、破產、解散或取消USCF作為信託系列的普通合夥人，都可能導致該信託系列終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並任命一名繼任普通合夥人，或者在某些條件下有限合夥人的利益獲得多數贊成票。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止信託系列。此類信託系列的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止交易也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

市場風險

交易適用的利益，如期貨合約，涉及每個信託系列簽訂合同承諾，在未來的指定日期購買或出售指定數量的商品。這些合約的總市值將大大超過每個信託系列未來的現金需求，因為每個信託系列都打算在結算前結清其未平倉頭寸。因此，每個信託系列一般只承擔因合約價值變動而產生的損失風險。每個信託系列將其衍生工具的“公允價值”視為合約的未實現損益。與每個信託系列承諾購買特定商品相關的市場風險將限於所持合約的總市值。

每個信託系列對市場風險的風險敞口取決於許多因素，包括大宗商品市場、利率和匯率的波動性、適用的利率市場的流動性以及每個此類信託系列持有的合約之間的關係。每個信託系列在利用其模型以跟蹤適用指數變化的方式進行適用權益交易方面的經驗有限，以及劇烈的市場事件，最終可能導致投資者的全部或幾乎所有資本損失。

信用風險

當一個信託系列簽訂期貨合約和其他相關投資時，它面臨着交易對手無法履行其義務的信用風險。在上海期貨交易所交易的中國期貨合約的交易對手是與特定交易所相關的票據交換所。一般來説，除了清算所要求清算所公佈與清算交易相關的保證金外，清算所還得到其會員的支持，這些會員可能被要求分擔因其中一名會員不履行義務而造成的財務負擔，因此，這種額外的會員支持應該會顯著降低信用風險。信託系列目前不是任何票據交換所的成員。一些外匯交易所沒有其票據交換所會員的支持，但可能有銀行或其他金融機構組成的財團支持。在這種情況下，不能保證任何交易對手、票據交換所、或其成員或其金融支持者會履行其建立信託系列的義務。

USCF試圖通過遵循各種交易限制和政策來管理每個信託系列的信用風險。具體地説，每個信託系列通常公佈保證金和/或持有流動資產，這些資產大約等於其根據期貨合約和所持有的其他相關投資對交易對手承擔的義務的市值。USCF實施的程序包括但不限於執行和清算交易，僅與信譽良好的交易方進行場外交易，和/或要求此類交易方為每個信託系列的利益提供抵押品或保證金，以限制其信用風險敞口。根據CFTC的規定，每個信託系列的商品經紀商或信託系列未來可能保留的任何其他經紀商，在接受信託系列在美國交易所買賣期貨合約的訂單時，必須單獨核算信託系列與國內期貨合約交易有關的所有資產，並將其分離為信託系列的所有資產。這些FCM不允許將信託系列的資產與其他資產混為一談。此外，CFTC還要求FCM在一個安全賬户中持有與外國期貨合約交易相關的信託系列資產。在截至2020年9月30日的9個月裏，USCI沒有對任何外匯進行投資。在截至2020年9月30日的9個月中，CPER沒有對任何外匯進行投資。

未來，信託系列可能會購買場外掉期，請參見“項目3.關於市場風險的定量和定性披露”在本季度報告Form 10-Q中介紹場外掉期交易。

截至2020年9月30日，USCI和CPER分別在託管人和FCM持有現金存款和對美國國債和貨幣市場基金的投資，金額分別為101,903,567美元和26,556,314美元。如果信託系列的託管人或FCM(如果適用)停止運營，託管人或FCM(如適用)持有的部分或全部金額可能會受到損失。

表外融資

截至2020年9月30日，除在正常業務過程中達成的協議外，信託和任何信託系列均沒有任何類型的貸款擔保、信貸支持或其他表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供符合任何信託系列最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計每個信託系列在這些賠償條款下的風險敞口，但預計它們不會對任何信託系列的財務狀況產生實質性影響。

贖回籃子義務

為了實現其投資目標和支付下文所述的合同義務，每個信託系列都需要流動資金來贖回股票，贖回必須是以大約5萬股為單位的，稱為“贖回籃子”。到目前為止，每個信託系列都必須通過從其持有的現金或現金等價物中支付，或者通過出售與要贖回的股票數量成比例的國債來履行這一義務。

合同義務

信託(及其下的每一系列)的主要合同義務是與USCF和某些其他服務提供商簽訂的。作為其服務的回報，USCF有權獲得管理費，管理費按信託系列資產淨值的固定百分比計算。自2016年1月1日起，USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。信託系列負責其運營的持續費用、成本和開支包括：

●

與各信託系列交易活動有關的經紀及其他手續費和佣金；

●

在每個信託系列的任何股票在紐約證券交易所Arca開始交易後，登記每個信託系列的額外股票或發行每個信託系列的股票所產生的費用；

●

根據適用的美國聯邦和州監管機構的要求，向股東分發任何月度、年度和其他報告的日常費用，包括打印和郵寄；

●

受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務費用；

●

支付與税務會計和報告、常規會計、簿記相關的費用，無論是由外部服務提供商還是由USCF的附屬公司執行；

●

郵資和保險，包括董事和高級職員責任保險；

●

與投資者關係和服務有關的成本和費用；

●

支付與贖回股份有關的任何分派；

●

支付每個信託系列的收入、資產或業務應繳納的所有聯邦、州、地方或外國税款，並準備所有與此相關的納税申報表；以及

●

非常費用(包括但不限於，在法律允許和信託協議要求的範圍內賠償任何人的責任和義務，在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護，以及以其他方式從事訴訟、招致法律費用以及解決索賠和訴訟)。

雖然USCF已同意向SEC、FINRA、NYSE Arca或任何其他監管機構或交易所支付與首次發售股票相關的註冊費以及與此類註冊相關的法律、印刷、會計和其他費用，但每個信託系列均負責支付與首次發售股票後任何後續發售和出售其股票相關的任何註冊費和相關費用。此外，任何信託系列在其註冊聲明中可以規定贊助商和該信託系列之間的不同費用分配，在每種情況下，僅針對該信託系列。

每個信託系列都支付自己的經紀費用和其他交易費用。每個信託系列都向FCM支付與其期貨合約交易相關的費用。在截至2020年9月30日的9個月裏，FCM費用約為USCI每日平均總淨資產的0.10%，約為CPER每日平均總淨資產的0.04%。一般而言，場外適用權益以及美國國債和其他短期證券的交易成本嵌入正在購買或出售的票據的購買或銷售價格中，可能不容易估計。截至2011年3月31日，USCF自願同意支付通常由USCI承擔的某些費用，但這些費用按年率計算超過USCI資產淨值的0.15%(15個基點)。自2011年3月31日起，費用減免對USCI不再有效。USCF自願同意支付通常由CPER承擔的某些費用，但這些費用按年率計算超過CPER資產淨值的0.15%(15個基點)。USCF可隨時自行決定終止本協議。如果本協議終止，年度基金運營費用可能會增加，這將對您投資CPER的總回報產生負面影響。這一自願費用減免是對USCF根據合同有義務支付的金額的補充，如信託簡明財務報表附註5所述。

雙方無法預計根據這些安排在未來一段時間需要支付的金額，因為每個信託系列的資產淨值和交易水平要到未來某個日期才能知道，以實現其投資目標。*這些協議在雙方商定的特定期限內有效，雙方可以選擇續簽，或者在某些情況下，在信託系列存續期間有效。任何一方都可以因協議中描述的某些原因提前終止這些協議。

截至2020年9月30日，USCI的投資組合由在期貨交易所交易的3480份期貨合約組成，CPER的投資組合由在COMEX交易的372份期貨合約組成。有關USCI和CPER目前所持資產的列表，請訪問www.uscfinvestments.com。

第三項關於市場風險的定量和定性披露。

商品價格風險。

USCI和CPER面臨大宗商品價格風險。具體地説，每個信託系列通過其持有的期貨合約及其可能投資的任何其他衍生品，暴露於構成該信託系列適用指數的商品的商品風險，這些風險將在下文討論。因此，每個信託系列持有的金融期貨合約的價值波動都在其投資組合中，如中所述“合同義務”在……下面“項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以上，預計將直接影響信託系列的價值。

場外合約風險

USCI和CPER可能購買場外商品相關權益和銅相關權益，例如遠期合約或掉期或現貨合約。與大多數交易所交易的期貨合約或此類期貨的交易所交易期權不同，場外掉期交易的每一方都承擔着另一方可能無法履行其合同義務的信用風險。

該信託可代表每個信託系列進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“相關頭寸交換”或“EFRP”交易)。在信託達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子信託系列股票。這些EFRP交易可能會使信託系列在場外交易成分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險只存在於交易執行之日。

掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易的條款和情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，掉期交易只有在原始各方相互同意並遵守單獨談判條款的前提下才能被修改或終止。因此，USCF可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消信託系列的義務或與交易相關的風險敞口。

為降低與該等合約相關的信用風險，信託系列一般會根據國際掉期及衍生工具協會公佈的《主協議》與每一交易對手訂立協議，該協議規定，如果交易對手因特定事件(例如交易對手破產)而無法履行其履行信託系列的義務，則信託系列須將其對其交易對手的整體風險淨額計算在內。

信託系列基金根據USCF董事會(“董事會”)批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。此外，USCF代表信託系列僅與以下交易對手進行場外掉期交易：(A)受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行；(B)受SEC監管的經紀自營商；(C)在美國註冊的保險公司；或(D)能源生產商、使用者或交易商，無論是否受CFTC監管。任何作為對手方的實體都應在美國或英國受到監管，除非董事會在與其法律顧問協商後另行批准。USCF還會定期審查現有的交易對手。A Trust Series還將要求交易對手獲得高評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，持有的抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值，因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，而這些價格和條款可能不能反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常會為場外掉期的簽訂或終止提供指示性價格或條款，但他們通常

在合同上沒有義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

在截至2020年9月30日的前9個月報告期內，沒有信託系列進行任何場外交易活動。

每個信託系列都預計，使用其他相關投資及其在期貨合約中的投資將產生密切跟蹤此類信託系列投資目標的價格和總回報結果。然而，我們不能保證這一點。場外掉期可能導致與交易相關的費用高於與購買期貨合約相關的經紀佣金，這可能會影響信託系列成功跟蹤其適用指數的能力。

項目4.控制和程序

披露控制和程序

信託公司和每一系列信託公司保持着披露控制和程序，旨在確保根據1934年修訂的“證券交易法”提交或提交的信託公司定期報告中需要披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。

USCF正式任命的高管，包括首席執行官和首席財務官，他們履行的職能相當於信託的首席執行官和首席財務官(如果信託有高管的話)，他們已經評估了信託和每個信託系列的披露控制和程序的有效性，並得出結論，截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束時，信託和每個信託系列的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化

在上個會計季度，信託公司或任何信託公司對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對信託公司或任何信託公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有可能對這些內部控制產生重大影響。

第二部分：其他資料

第1項法律訴訟

信託和/或信託系列有時可能涉及主要由其正常業務過程引起的法律訴訟。信託公司和任何信託公司目前都沒有參與任何實質性的法律訴訟。此外，USCF作為信託、信託系列和相關公共基金的贊助商，可能會不時捲入因其日常業務運作而引起的訴訟。除本文所述外，USCF目前並未參與任何實質性的法律訴訟。

SEC和CFTC富國銀行通知

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會(SEC)工作人員的“威爾斯通知”(“SEC Wells通知”)。SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的對USO投資石油期貨合約能力施加的限制。SEC Wells通知稱，SEC工作人員已初步決定建議SEC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了1933年“證券法”(修訂本)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年“證券交易法”(修訂本)第10(B)條及其規則10b-5，每個案例都涉及其披露和USO的行動。

2020年8月19日，USCF、USO和John Love收到了CFTC工作人員的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員已初步決定建議CFTC對USCF、USO和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了《商品交易法》第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)節，《美國聯邦法典》第7編第60(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)條以及CFTC第4.26、4.41和180.1(A)條，17C.F.R.180.1(A)(2019年)，在每一種情況下，關於其披露情況和公眾監督辦公室的行動。

富國銀行的通知既不是對不當行為的正式指控，也不是對收件人違反任何法律的最終裁定。USCF、USO和樂福先生堅持認為USO的披露和他們的行動是適當的。他們打算大力反駁SEC工作人員在SEC Wells通知中提出的指控，以及CFTC工作人員在CFTC Wells通知中提出的指控。

在Re：美國石油基金，LP證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為被告，該訴訟由據稱的股東羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)代表所有在2020年3月19日至2020年4月28日期間購買USO證券的人提起，聲稱根據1934年證券交易法(Securities Exchange Act Of 1934)提出索賠(“盧卡斯集體訴訟”)。-2020年7月31日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為被告，這起假定的集體訴訟由據稱的股東Mohe Ephrati代表在2020年3月19日至2020年4月28日期間購買或以其他方式收購USO證券的所有個人和實體提起(“Ephrati集體訴訟”)。2020年8月13日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為被告，該訴訟由據稱的股東丹尼·帕拉西奧斯(Danny Palacios)代表所有在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的人提起(“帕拉西奧斯集體訴訟”)。

盧卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奧斯的集體訴訟投訴都對2020年3月19日的登記聲明以及隨後的公開聲明中的披露提出了質疑。帕拉西奧斯的集體訴訟起訴書還對2020年2月25日招股説明書和相關登記聲明中的披露提出了質疑。盧卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奧斯的集體訴訟都指控被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。原告聲稱，USCF、USO和其他被告對這些匯聚的不良事件對USO的後果知之甚少，直到2020年4月底和5月USO蒙受損失，據稱被迫放棄投資戰略後，他們才充分認識到這一點。盧卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奧斯的集體訴訟投訴都試圖證明一個班級，並判給班級補償性損害賠償，金額將在審判中確定。

2020年8月18日，根據《私人證券訴訟改革法》(《私人證券訴訟改革法》)(《美國法典》第15編第78U-4節)，提出動議，尋求合併盧卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奧斯的集體訴訟，任命一名主要原告，並批准首席律師的遴選。

2020年9月16日，美國紐約南區地區法院發佈了一項命令，合併了標題下的集體訴訟在Re：美國石油基金，LP證券訴訟，No.20-cv-4740(PGG)，任命Nutit，A.S.為首席原告，並批准首席律師。該命令還為提交任何修訂或合併的申訴和被告預期的駁回動議的簡報設定了時間表，預計簡報將在2021年4月15日或之前完成。未來向美國紐約南區地區法院提起或移交給美國地區法院的任何其他相關證券集體訴訟，也將合併為在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算在#年積極抗辯這些指控。在Re：美國石油基金，LP證券訴訟並要求解僱他們。

王某集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村證券國際公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC根據1933年證券法主張索賠(“王集體訴訟”)。

王集體訴訟根據1933年證券法主張聯邦證券債權，對2020年3月19日的登記聲明中的披露提出質疑。它聲稱，王集體訴訟中的被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這起假定的股東集體訴訟在加州北區美國地區法院懸而未決，案件編號3：20-cv-4596，但於2020年8月4日自願駁回。

梅漢行動

2020年8月10日，據稱的股東Darshan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起訴訟(“Mehan訴訟”)。*這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院為阿拉米達縣待決，案件編號為。RG20070732。

梅漢訴訟指控，被告違反了他們對美國石油監督管理局的受託責任，在2020年3月19日的註冊聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球疫情和沙特-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面，未能本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控，並要求解僱他們。

在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱是股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International公司代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起了兩起獨立的訴訟。坎特雷爾的申訴正在紐約南區美國地區法院作為第1號民事訴訟：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)待決。美國紐約南區地區法院正在審理反洗錢訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06981(“反洗錢訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎是相同的。他們各自指控違反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D條及其10b-5規則，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和指控的表現，以及被告在2020年異常的市場狀況下的指控行為，這些市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特和俄羅斯的油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已經將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

2020年9月9日，根據一項聯合規定，法院在標題下發布了一項命令，合併了坎特雷爾和反洗錢行動。在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟，第1號：20-cv-06974(Pgg)，任命聯席首席律師，並命令各方開會討論擬議的時間表和暫停合併行動，等待任何即將提出的動議得到解決，以駁回相關的在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算在#年積極抗辯這些指控。在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟並要求解僱他們。

第1A項風險因素。

除以下列出的風險因素外，信託公司在2020年3月13日提交的截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中披露的風險因素沒有發生實質性變化。

新冠肺炎風險

由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的傳染性呼吸道疾病的爆發於2019年12月在中國首次發現，目前已在全球範圍內發現。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。隨後，新冠肺炎導致多人死亡，旅行限制，國際邊境關閉，入境口岸和其他地方加強健康篩查，醫療服務準備和提供中斷和延誤，長期隔離，當地更廣泛的“在家工作”措施的實施，取消，供應鏈中斷，消費者需求下降，以及普遍關注和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒越來越受到疫情以及政府和其他遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響，以及未來可能出現的其他傳染病疫情，可能會對個人發行人和資本市場產生負面影響，其方式未必能預見。此外，世界各地的政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動，包括重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括信託持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球原本存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎疫情的持續時間及其對信託基金和全球經濟的最終影響, 不能確定。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間，並可能導致市場大幅和持續波動，交易所停牌和關閉，全球金融市場下跌，違約率上升，經濟大幅下滑或衰退。上述情況可能會削弱信託維持運營標準(例如滿足贖回請求)的能力，擾亂信託服務提供商的運營，對信託投資的價值和流動性產生不利影響，並對信託的業績和您對信託的投資產生負面影響。新冠肺炎將在多大程度上影響信託以及信託的服務提供商和證券投資，這將取決於未來的事態發展，這些事態發展高度不確定，也無法預測，包括可能出現的有關新冠肺炎嚴重程度的新信息，以及為遏制新冠肺炎而採取的行動。鑑於新冠肺炎疫情對經濟和金融市場造成的嚴重幹擾，信託投資的估值和業績可能會受到不利影響。

短時間內意外數量的創建請求可能會導致共享短缺。

雖然USCF盡一切努力預測並維持足夠數量的已發行股票，但如果信託系列在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求，而這些請求由於市場波動或其他原因(例如包括新冠肺炎這樣的大流行的發生)而與過去的創作量有很大不同，則該信託系列可能沒有足夠的流通股來滿足需求，因此授權參與者可能無法購買更多的創建籃子。

如果授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停，授權參與者和其他在信託系列股票市場上做市的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説，這些市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差，以使他們能夠適應潛在的不確定性，即他們何時可能能夠購買額外的創造一籃子股票。此外，授權參與者可能不太願意提出報價，以便大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，買賣價格之間更大的價差或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響，可能會增加此類信託系列中投資者的交易成本，與報價和買賣股票數量相比，這可能會增加投資者的交易成本。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在重大差異，這也是股票在贖回籃子中的授權參與者可以通過信託系列贖回股票的價格。上述情況也可能嚴重偏離Trust Series的投資目標。授權參與者無法創建新的籃子可能對信託系列股票市場產生的任何潛在影響，很可能不會超過額外股票登記和可供分配的時間。

第二條股權證券的未登記銷售和所得資金的使用。

(a)

沒有。

(b)

不適用。

(c)	USCI不會直接從股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，USCI在截至2020年12月31日的第三季度贖回了29籃子(包括1,450,000股)。下表彙總了授權參與者在截至2020年9月30日的三個月內的贖回情況：

發行人購買股票證券


	總計
	數量：
	股份	每小時平均價格
期間	贖回	分享
7/1/20至7/31/20	200,000	$	27.13
8/1/20至8/31/20	1,150,000	$	29.99
9/1/20至9/30/20	100,000	$	30.40
總計	1,450,000

(d)	CPER不會直接從股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，CPER在截至2020年12月31日的第三季度贖回了12籃子(包括60萬股)。下表彙總了授權參與者在截至2020年9月30日的三個月內的贖回情況：

發行人購買股票證券


	總計
	數量：
	股份	每小時平均價格
期間	贖回	分享
7/1/20至7/31/20	50,000	$	17.04
8/1/20至8/31/20	400,000	$	18.22
9/1/20至9/30/20	150,000	$	19.01
總計	600,000

第3項高級證券違約

不適用。

第四項礦山安全資料披露

不適用。

第5項其他資料

月度帳目報表

根據商品交易法第4.22條的要求，信託和每個信託系列每月都會公佈信託系列股東的賬目報表，其中包括損益表和資產淨值變動表。根據交易法第13或15(D)節，賬户報表以8-K表格的當前報告形式提交給證券交易委員會，並每月在每個信託系列的網站上公佈，網址為www.uscfinvestments.com。

第六項展品

下面列出的是作為本季度報告10-Q表的一部分(根據S-K規則第601項分配的編號)的證物：


陳列品數		文件説明
10.1(1)		修訂和重新簽署的許可協議，日期為2020年9月15日。
31.1(1)		首席執行官根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的證書。
31.2(1)		首席財務官根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條出具的證明。
32.1(1)		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官的證明。
32.2(1)		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。
101.INS		XBRL實例文檔。
101.SCH		XBRL分類擴展架構。
101.CAL		XBRL分類擴展計算鏈接庫。
101.DEF		XBRL分類擴展定義鏈接庫。
101.LAB		XBRL分類擴展標籤Linkbase。
101.PRE		XBRL分類擴展表示鏈接庫。
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)

(1)謹此提交。

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。

美國商品指數基金信託基金(註冊人)

發起人：美國商品基金有限責任公司(United States Commodity Funds LLC)


依據：	約翰·P·洛夫
	約翰·P·洛夫
	總裁兼首席執行官
	(首席執行官)

日期：2020年11月6日


依據：	/s/斯圖爾特·P·克蘭博
	斯圖爾特·P·克蘭博
	首席財務官
	(首席財務會計官)

日期：2020年11月6日