WRB-20200930
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redStockMemberUS-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-01-012019-12-310000011544美國-GAAP：股權證券成員US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000011544美國-GAAP：股權證券成員US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2018-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-01-012019-12-3100000115442019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2018-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2018-12-310000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2020-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2020-01-012020-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-01-012020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2019-01-012019-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2019-01-012019-09-300000011544美國-GAAP：從屬債務成員US-GAAP：SubequentEventMember2020-10-012020-10-310000011544SRT：最小成員數US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-09-300000011544SRT：最大成員數US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-09-300000011544US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-09-300000011544US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-09-30WRB：細分市場0000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-07-012020-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-07-012020-09-300000011544SRT：整合消除成員2020-07-012020-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2020-07-012020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-07-012019-09-300000011544SRT：整合消除成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2019-07-012019-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-09-300000011544SRT：整合消除成員2020-01-012020-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2020-01-012020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-09-300000011544SRT：整合消除成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2019-01-012019-09-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：保險國際細分市場成員2020-07-012020-09-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：保險國際細分市場成員2019-07-012019-09-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：保險國際細分市場成員2020-01-012020-09-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：保險國際細分市場成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：再保險國際成員US-GAAP：運營細分市場成員2020-07-012020-09-300000011544WRB：再保險國際成員US-GAAP：運營細分市場成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：再保險國際成員US-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-09-300000011544WRB：再保險國際成員US-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-12-310000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-09-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-12-310000011544SRT：整合消除成員2020-09-300000011544SRT：整合消除成員2019-12-310000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2020-07-012020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2019-07-012019-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2020-01-012020-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2019-01-012019-09-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：ShortTailLine 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美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格：10-Q
(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度的季度報告2020年9月30日
或
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告。
的過渡期                    至                    .
佣金檔案編號
1-15202

W.R.伯克利公司演講
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
特拉華州22-1867895
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)		(國際税務局僱主識別號碼)
  
汽船路475號格林威治康涅狄格州06830
(主要行政機關地址)(郵政編碼)
(203)629-3000
(註冊人電話號碼，包括區號)
無
前姓名、前地址和前會計年度(如果自上次報告以來發生更改).
根據該法第12(B)節登記的證券：
標題商品代號名字
 
普通股，每股票面價值0.20美元WRB紐約證券交易所
5.90%次級債券，2056年到期WRB-PC紐約證券交易所
2056年到期的5.75%次級債券WRB-PD紐約證券交易所
5.70%次級債券，2058年到期WRB-PE紐約證券交易所
2059年到期的5.10%次級債券WRB-PF紐約證券交易所
4.25%次級債券，2060年到期WRB-PG紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第F13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒ **編號：☐
1

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是☒*號☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
 ☒
加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐小型報表公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐**編號：☒
截至2020年10月28日，已發行普通股數量，面值0.20美元：178,220,903
2

目錄
第一部分-財務信息
第二項1.財務報表
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
第三項關於市場風險的定量和定性披露
項目4.控制和程序
第II部分-其他資料
項目2.法律訴訟
項目71A。危險因素
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
項目6.展品
簽名
EX-10.1
EX-31.1
EX-31.2
EX-32.1
EX-101實例文檔
EX-101架構文檔
EX-101計算鏈接庫文檔
EX-101標籤LINKBASE文檔
EX-101演示文稿LINKBASE文檔
EX-101定義LINKBASE文檔
3

第一部分-財務信息
項目1.     財務報表
伯克利公司及其子公司
綜合資產負債表
(單位為千，共享數據除外)
九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
(未經審計)(已審核)
資產  
投資：  
固定到期日證券(攤銷成本為#美元13,536,264及$13,976,647；預計信貸損失準備金#美元2,567在…2020年9月30日)
$13,893,046 $14,180,961 
房地產2,106,474 2,105,950 
投資基金1,163,707 1,213,535 
套利交易賬户595,727 400,809 
股權證券435,303 480,620 
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元)5,843在…2020年9月30日)
84,771 91,799 
總投資18,279,028 18,473,674 
現金和現金等價物2,571,447 1,023,710 
應收保費和費用(扣除預期信貸損失準備金#美元23,033在…2020年9月30日)
2,162,192 1,997,186 
應由再保險人支付(扣除預期信貸損失準備金#美元)7,741在…2020年9月30日)
2,323,833 2,133,683 
遞延保單收購成本560,739 517,364 
預付再保險費626,229 567,595 
經紀人和結算組織的交易應收賬款252,223 423,543 
物業、傢俱和設備410,228 422,091 
商譽169,652 169,652 
應計投資收益128,370 138,789 
聯邦所得税和外國所得税30,069 — 
其他資產698,360 762,743 
總資產$28,212,370 $26,630,030 
負債和權益  
負債：  
虧損準備金和虧損費用$13,459,359 $12,583,249 
未賺取的保費4,054,471 3,656,507 
由於再保險公司406,844 360,314 
已售出但尚未購買的交易賬户證券19,254 36,143 
聯邦所得税和外國所得税— 4,308 
其他負債1,159,957 1,244,888 
優先票據和其他債務1,629,077 1,427,575 
次級債券1,443,736 1,198,704 
總負債22,172,698 20,511,688 
權益：  
優先股，面值$0.10每股：
  
授權5,000,000股份；已發行及流通股-無
— — 
普通股，面值$0.20每股：
  
授權750,000,000已發行和流通股，扣除庫存股後的淨額，178,217,537和183,411,907分別為股票
70,535 70,535 
額外實收資本1,064,719 1,056,042 
留存收益8,057,556 7,932,372 
累計其他綜合損失(170,886)(257,299)
國庫股，按成本價計算，174,458,963和169,264,857分別為股票
(3,026,812)(2,726,711)
股東權益總額5,995,112 6,074,939 
非控制性利益44,560 43,403 
總股本6,039,672 6,118,342 
負債和權益總額$28,212,370 $26,630,030 
見中期合併財務報表附註。
1

伯克利公司及其子公司
合併損益表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
2020201920202019
收入：  
承保的淨保費$1,879,316 $1,749,906 $5,464,980 $5,202,971 
淨未賺取保費的變動(130,395)(73,096)(347,727)(286,464)
賺取的淨保費1,748,921 1,676,810 5,117,253 4,916,507 
淨投資收益142,650 161,692 402,844 508,279 
淨投資收益(虧損)：
投資已實現和未實現(虧損)淨收益(7,772)1,465 (89,404)143,691 
投資預期信貸損失撥備的變化46,750 — 29,093 — 
淨投資收益(虧損)38,978 1,465 (60,311)143,691 
非保險業務收入87,495 101,880 256,966 283,005 
保險服務費21,635 23,681 67,256 71,440 
其他收入140 188 2,446 3,200 
總收入2,039,819 1,965,716 5,786,454 5,926,122 
運營成本和費用：  
虧損和虧損費用1,114,632 1,041,471 3,357,011 3,058,950 
其他運營成本和開支593,969 581,045 1,753,142 1,760,961 
非保險業務費用85,036 101,743 256,032 280,141 
利息支出39,768 38,475 114,874 119,913 
總運營成本和費用1,833,405 1,762,734 5,481,059 5,219,965 
所得税前收入206,414 202,982 305,395 706,157 
所得税費用(54,048)(37,831)(84,900)(141,965)
扣除非控股權益前的淨收入152,366 165,151 220,495 564,192 
非控制性利益(688)57 (1,975)(1,554)
普通股股東淨收入$151,678 $165,208 $218,520 $562,638 
每股淨收益：  
基本型$0.82 $0.87 $1.17 $2.95 
稀釋$0.81 $0.85 $1.15 $2.91 

見中期合併財務報表附註。





2

伯克利公司及其子公司
綜合全面收益表(未經審計)
(單位：千)
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
2020201920202019
扣除非控股權益前的淨收入$152,366 $165,151 $220,495 $564,192 
其他全面收益(虧損)：  
未實現貨幣換算調整的變動40,194 (36,682)(36,553)(31,414)
税後未實現投資收益(虧損)的變化38,273 (24,745)98,016 219,679 
其他綜合收益(虧損)78,467 (61,427)61,463 188,265 
綜合收益230,833 103,724 281,958 752,457 
非控制性利益(685)(66)(1,973)(1,659)
普通股股東綜合收益$230,148 $103,658 $279,985 $750,798 

見中期合併財務報表附註。
3

伯克利公司及其子公司
合併股東權益報表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
2020201920202019
普通股：  
期初和期末$70,535 $70,535 $70,535 $70,535 
額外實收資本：  
期初$1,076,043 $1,058,416 $1,056,042 $1,039,633 
已發行的限制性股票單位(23,387)(28,155)(26,773)(30,659)
限制性股票單位費用12,063 15,187 35,450 36,474 
期末$1,064,719 $1,045,448 $1,064,719 $1,045,448 
留存收益：  
期初$7,927,280 $7,826,015 $7,932,372 $7,558,619 
會計原則變動引起的累積影響調整— — (30,514)— 
普通股股東淨收入151,678 165,208 218,520 562,638 
股息($0.12, $0.11, $0.35及$0.82分別為每股)
(21,402)(20,204)(62,822)(150,238)
期末$8,057,556 $7,971,019 $8,057,556 $7,971,019 
累計其他綜合虧損：  
未實現投資收益(虧損)：  
期初$209,210 $152,915 $124,514 $(91,491)
會計原則變動引起的累積影響調整— — 24,952 — 
未計提預期信貸損失的證券未實現收益(虧損)變動35,111 (25,005)77,537 219,388 
計入預期信貸損失的證券未實現收益變動3,159 383 20,477 396 
期末247,480 128,293 247,480 128,293 
貨幣換算調整：  
期初(458,560)(413,711)(381,813)(418,979)
期間淨變動40,194 (36,682)(36,553)(31,414)
期末(418,366)(450,393)(418,366)(450,393)
累計其他綜合損失合計$(170,886)$(322,100)$(170,886)$(322,100)
庫存股：  
期初$(3,023,392)$(2,717,410)$(2,726,711)$(2,720,466)
已行使/既得股票9,537 8,804 11,758 11,860 
回購股票(12,957)— (311,859)— 
期末$(3,026,812)$(2,708,606)$(3,026,812)$(2,708,606)
非控股權益：  
期初$44,275 $43,318 $43,403 $41,947 
分佈(400)(237)(816)(459)
淨收入688 (57)1,975 1,554 
其他綜合(虧損)收入，税後淨額(3)123 (2)105 
期末$44,560 $43,147 $44,560 $43,147 
見中期合併財務報表附註。
4

伯克利公司及其子公司
合併現金流量表(未經審計)
(單位：千)
在這九個月裏
截至9月30日，
 20202019
來自經營活動的現金：  
普通股股東淨收入$218,520 $562,638 
將淨收入與經營活動的現金淨額進行調整：  
淨投資損失(收益)60,311 (143,691)
折舊攤銷96,195 42,007 
非控制性利益1,975 1,554 
投資基金(1,260)(77,284)
股票激勵計劃37,842 38,440 
更改位置：
套利交易賬户(40,487)(20,422)
應收保費及費用(175,636)(206,867)
再保險賬户(204,396)(116,359)
遞延保單收購成本(43,955)(30,537)
所得税(56,955)(16,449)
虧損準備金和虧損費用879,277 443,454 
未賺取的保費407,227 336,664 
其他(41,713)(18,104)
經營活動淨現金1,136,945 795,044 
來自(用於)投資活動的現金：  
出售固定期限證券所得款項3,525,926 1,341,688 
出售股權證券所得收益66,850 40,709 
來自投資基金的分配83,935 187,321 
固定期限證券的到期日和提前還款收益2,876,642 2,278,264 
購買固定期限證券(6,074,429)(3,853,108)
購買股權證券(77,840)(66,305)
購置的房地產(42,405)(176,538)
應收貸款變動1,202 3,156 
房地產、傢俱和設備淨購入額(31,047)(1,802)
因證券經紀人造成的餘額變化36,561 54,620 
其他65 45 
來自(用於)投資活動的淨現金365,460 (191,950)
來自(用於)融資活動的現金：  
優先票據和其他債務的償還(302,453)(448,409)
發債淨收益747,399 — 
向普通股股東發放現金股利(62,822)(130,035)
購買普通股庫存股(311,859)— 
其他，淨(18,465)(20,750)
融資活動所得(用於)現金淨額51,800 (599,194)
外匯匯率變動對現金的淨影響(6,468)(8,952)
現金和現金等價物淨變化1,547,737 (5,052)
年初現金及現金等價物1,023,710 817,602 
期末現金和現金等價物$2,571,447 $812,550 
見中期合併財務報表附註。
5


伯克利公司及其子公司
中期合併財務報表附註(未經審計)

(1) 一般信息
據報道，未經審計的合併財務報表包括W.R.Berkley Corporation及其子公司(“本公司”)的賬目，是根據美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)編制的。因此，它們不包括GAAP要求的年度財務報表的所有信息和附註。未經審計的綜合財務報表反映了僅由正常經常性項目組成的所有調整，這些調整對於在與先前經審計的綜合財務報表一致的基礎上公平地反映公司的財務狀況和經營結果是必要的。中期的經營業績不一定代表本年度的預期業績。所有重要的公司間賬户和交易都已取消。按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響在財務報表日期報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和費用。有關判斷和估計領域的進一步信息，以及瞭解公司財務狀況和經營業績所需的其他信息，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計的綜合財務報表和附註。
他説，所得税撥備是根據本公司估計的年度有效税率計算的。有效所得税税率不同於聯邦所得税税率21%主要是由於某些外國司法管轄區對虧損的利用有限，這部分被與股權補償相關的免税投資收入和税收優惠所抵消。

(2) 每股數據
此外，該公司還公佈了基本每股收益和稀釋後每股淨收益(“EPS”)金額。基本每股收益的計算方法是淨收入除以期內已發行普通股的加權平均數(包括7,575,168和7,389,781截至9月30日(分別為2020年和2019年9月30日)，授予人信託持有的普通股。授予人信託持有的普通股將在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。稀釋每股收益是根據期內已發行的基本和普通股等值股票的加權平均數計算的，並採用股權激勵計劃的庫存股方法計算。普通股等值股票在具有反稀釋作用的期間不包括在計算範圍內。.
    用於計算基本每股收益和稀釋後每股收益的普通股加權平均數如下：
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
基本型185,765 190,862 187,338 190,593 
稀釋187,717 193,589 189,515 193,557 


(3) 近期會計公告和會計政策
最近採用的會計聲明：
2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了《會計準則更新(ASU)2016-13年度金融工具-信用損失》，修訂了金融工具信用損失會計指引。更新的指導意見修訂了當時可供出售的債務證券的非臨時性減值模型，要求通過撥備賬户確認與預期信貸損失相關的減值，並將信貸損失金額限制在證券的攤餘成本基礎與其公允價值之間的差額。本指引還適用新的當前預期信用損失模型，以確定按攤銷成本計量的金融工具(如可收回再保險)的信用相關減值。更新的指導意見在2019年12月15日之後的報告期內有效。
自2020年1月1日通過本指導意見以來，與經營資產(從再保險公司收取和應付的保費和費用)相關的預期信貸損失撥備被確認為$。5.7(税後淨額)和相應的累積效應調整，減少了普通股股東的權益。某些投資(主要是固定投資
6

可供出售的到期證券)為預期信貸損失設立了#美元的撥備。24.8百萬美元(税後淨額)，累計影響調整後留存收益減少$24.8百萬美元(税後淨額)，累計其他綜合(虧損)收入(“AOCI”)增加$25.0百萬美元(税後淨額)，結果為$0.2對普通股股東權益總額的淨影響為100萬歐元。
此外，已於2020年生效的所有其他會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼採用該準則對本公司沒有實質性影響。
尚未生效的會計準則和報告準則：
*所有最近頒佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼預計不會對本公司產生實質性影響。
會計政策：
以下會計政策已經更新，以反映公司採用如上所述的金融工具--信貸損失。
收入確認(與保費和應收費用有關)
保險費在保單開始時確認為書面保費。再保險費是根據從分拆公司收到的信息來估算的，與該等估算值之間的後續差額將在確定期間記錄下來。保險和再保險的保費主要是在保單期限內按比例賺取的。服務費是在提供服務期間賺取的。應收保費及費用乃扣除預期信貸損失撥備後淨額列報，撥備乃根據當前及未來預期狀況、歷史虧損數據及具體識別(如適用)收款問題而估計。免税額的變化在其他運營成本和費用中報告。
分出再保險(與再保險人到期有關)
此外，轉讓給再保險公司的保費中未賺取的部分被報告為預付再保險保費，並在保單期限內按比例賺取。對未付損失的估計再保險賠償金額報告為應由再保險人支付的再保險金額。如果任何再保險人不履行再保險協議規定的義務，本公司必須履行其責任。來自再保險人的應付金額反映在有抵銷權的地方所持有的資金淨額。本公司已為預計無法收回的再保險提供預期信貸損失撥備。撥備是根據可收回餘額的構成，考慮到再保險人信用評級、從金融機構收到的抵押品和扣留安排、收款期長短、違約概率方法以及對收款問題的具體識別而估計的。津貼的變化在損失和損失費用內報告。
投資
對於公司打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者很可能需要在收回價值之前出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(虧損)減記為公允價值。對於本公司不打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者本公司很可能不需要在價值恢復之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信用損失還是所有其他因素(非信用因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及具體與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限，通過投資淨收益(損失)計入預期信貸損失撥備，並以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限計提預期信貸損失撥備。該撥備將根據預期信貸損失的任何變化以及隨後通過淨投資收益(虧損)收回的情況進行調整。與非信貸因素相關的減值在其他綜合收益中確認。
對於按攤餘成本列賬的金融資產，包括持有至到期的證券和應收貸款，本公司根據過去事件的相關信息(包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測)估計預期信用損失撥備。預期信用損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤餘成本的減值列示，預期信用損失估計的變動通過淨投資收益(虧損)確認。
該公司對預期信用損失撥備的信用評估使用第三方模型來評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。預期信貸損失的撥備一般是基於
7

標的抵押品在各種經濟和違約情況下的表現，這些情況涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率，超過預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型會在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是基於歷史平均值的。
該公司將應計投資收益與固定期限證券分開報告，並已選擇不對應計投資收益的預期信貸損失撥備進行計量。應計投資收益在債券發行人違約或預計會違約時，通過淨投資收益予以沖銷。

8

(4) 綜合全面收益表

    下表列出了累計其他綜合(虧損)收益(“AOCI”)變動的組成部分：
(單位：千)未實現投資收益(虧損)貨幣折算調整累計其他綜合
(虧損)收入
截至2020年9月30日的9個月
AOCI的變化
期初$124,514 $(381,813)$(257,299)
會計原則變動引起的累積影響調整24,952 — 24,952 
重述期初149,466 (381,813)(232,347)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)76,474 (36,553)39,921 
從AOCI重新分類的金額21,542 — 21,542 
其他綜合收益(虧損)98,016 (36,553)61,463 
與非控股權益相關的未實現投資收益(2)— (2)
期末$247,480 $(418,366)$(170,886)
從AOCI重新分類的金額
税前$27,268 (1)$— $27,268 
税收效應(5,726)(2)— (5,726)
税後金額重新分類$21,542 $— $21,542 
其他綜合收益(虧損)
税前$111,756 $(36,553)$75,203 
税收效應(13,740)— (13,740)
其他綜合收益(虧損)$98,016 $(36,553)$61,463 
截至2020年9月30日的三個月
AOCI的變化
期初$209,210 $(458,560)$(249,350)
改敍前其他綜合收益39,488 40,194 79,682 
從AOCI重新分類的金額(1,215)— (1,215)
其他綜合收益38,273 40,194 78,467 
與非控股權益相關的未實現投資收益(3)— (3)
期末餘額$247,480 $(418,366)$(170,886)
從AOCI重新分類的金額
税前$(1,538)(1)$— $(1,538)
税收效應323 (2)— 323 
税後金額重新分類$(1,215)$— $(1,215)
其他綜合收益
税前$48,980 $40,194 $89,174 
税收效應(10,707)— (10,707)
其他綜合收益$38,273 $40,194 $78,467 
9

截至2019年9月30日及截至2019年9月30日的9個月
AOCI的變化
期初$(91,491)$(418,979)$(510,470)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)218,592 (31,414)187,178 
從AOCI重新分類的金額1,087 — 1,087 
其他綜合收益(虧損)219,679 (31,414)188,265 
與非控股權益相關的未實現投資損失105 — 105 
期末$128,293 $(450,393)$(322,100)
從AOCI重新分類的金額
税前$1,376 (1)$— $1,376 
税收效應(289)(2)— (289)
税後金額重新分類$1,087 $— $1,087 
其他綜合收益(虧損)
税前$287,739 $(31,414)$256,325 
税收效應(68,060)— (68,060)
其他綜合收益(虧損)$219,679 $(31,414)$188,265 
截至2019年9月30日及截至2019年9月30日的三個月
AOCI的變化
期初$152,915 $(413,711)$(260,796)
改分類前的其他綜合損失(27,023)(36,682)(63,705)
從AOCI重新分類的金額2,278 — 2,278 
其他綜合損失(24,745)(36,682)(61,427)
與非控股權益相關的未實現投資損失123 — 123 
期末餘額$128,293 $(450,393)$(322,100)
從AOCI重新分類的金額
税前$2,884 (1)$— $2,884 
税收效應(606)(2)— (606)
税後金額重新分類$2,278 $— $2,278 
其他綜合損失
税前$(28,592)$(36,682)$(65,274)
税收效應3,847 — 3,847 
其他綜合損失$(24,745)$(36,682)$(61,427)
____________
(一)合併損益表中的投資淨收益(虧損)。
(二)合併損益表中的所得税費用。


(5) 現金流量表
三年前的利息支付是美元。126,932,000及$145,930,000分別為截至2020年和2019年9月30日的9個月。繳納的所得税為#美元。96,000,000及$127,282,000分別為截至2020年和2019年9月30日的9個月。


10

(6) 固定期限證券投資
    截至2020年9月30日和2019年12月31日，固定期限證券投資情況如下：
 
(單位：千)攤銷
成本		信貸預期損失準備(1)未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2020年9月30日
持有至到期：
州和市$66,532 $(871)$13,406 $— $79,067 $65,661 
住房抵押貸款支持6,856 — 1,109 — 7,965 6,856 
持有至到期總額73,388 (871)14,515 — 87,032 72,517 
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構676,493 — 21,080 (141)697,432 697,432 
州和市：
專項收入2,195,851 — 93,278 (2,455)2,286,674 2,286,674 
國家一般義務356,321 — 31,586 — 387,907 387,907 
預退款257,570 — 22,521 (149)279,942 279,942 
企業支持223,508 — 9,641 (549)232,600 232,600 
地方一般義務396,831 — 41,975 (534)438,272 438,272 
州和市合計3,430,081 — 199,001 (3,687)3,625,395 3,625,395 
抵押貸款支持證券：
住宅848,878 — 29,989 (2,513)876,354 876,354 
商品化199,217 — 7,168 (360)206,025 206,025 
抵押貸款支持證券總額1,048,095 — 37,157 (2,873)1,082,379 1,082,379 
資產支持3,347,867 — 11,665 (53,093)3,306,439 3,306,439 
公司：
工業2,240,914 (606)104,694 (18,404)2,326,598 2,326,598 
財務1,471,997 — 55,706 (3,067)1,524,636 1,524,636 
公用事業325,809 — 30,270 (460)355,619 355,619 
其他32,262 — 445 (20)32,687 32,687 
公司總數4,070,982 (606)191,115 (21,951)4,239,540 4,239,540 
外國政府889,358 (1,090)26,626 (45,550)869,344 869,344 
可供出售的總數量13,462,876 (1,696)486,644 (127,295)13,820,529 13,820,529 
固定期限證券投資總額$13,536,264 $(2,567)$501,159 $(127,295)$13,907,561 $13,893,046 
____________
(1)表示由信貸相關因素造成的減值金額。預期信貸損失準備的變動(不包括因會計原則變化而產生的累計影響調整)在合併損益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
11

(單位：千)攤銷
成本		未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2019年12月31日
持有至到期：
州和市$70,312 $13,000 $— $83,312 $70,312 
住房抵押貸款支持8,371 994 — 9,365 8,371 
持有至到期總額78,683 13,994 — 92,677 78,683 
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構775,157 13,249 (1,475)786,931 786,931 
州和市：
專項收入2,343,209 64,586 (4,152)2,403,643 2,403,643 
國家一般義務359,298 22,074 (97)381,275 381,275 
預退款364,571 20,342 (128)384,785 384,785 
企業支持255,230 7,232 (903)261,559 261,559 
地方一般義務432,333 32,684 (647)464,370 464,370 
州和市合計3,754,641 146,918 (5,927)3,895,632 3,895,632 
抵押貸款支持證券：
住宅1,298,145 23,230 (5,155)1,316,220 1,316,220 
商品化304,506 5,214 (346)309,374 309,374 
抵押貸款支持證券總額1,602,651 28,444 (5,501)1,625,594 1,625,594 
資產支持2,802,588 9,532 (21,490)2,790,630 2,790,630 
公司：
工業2,260,073 72,900 (3,800)2,329,173 2,329,173 
財務1,447,589 37,681 (4,118)1,481,152 1,481,152 
公用事業325,762 15,281 (402)340,641 340,641 
其他5,219 230 — 5,449 5,449 
公司總數4,038,643 126,092 (8,320)4,156,415 4,156,415 
外國政府924,284 16,465 (93,673)847,076 847,076 
可供出售的總數量13,897,964 340,700 (136,386)14,102,278 14,102,278 
固定期限證券投資總額$13,976,647 $354,694 $(136,386)$14,194,955 $14,180,961 

下表列出了截至2020年9月30日的9個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
州和市
(單位：千)
2020年1月1日預計信貸損失撥備$— 
會計原則變動引起的累積影響調整69 
預期信貸損失撥備802 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$871 

下表列出了截至2020年9月30日的三個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
州和市
(單位：千)
2020年7月1日預計信貸損失撥備$948 
預期信貸損失撥備(77)
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$871 



12

下表列出了截至2020年9月30日的9個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
2020年1月1日預計信貸損失撥備$— $— $— 
會計原則變動引起的累積影響調整35,645 — 35,645 
未記錄信用損失的證券的預期信用損失12,494 7,058 19,552 
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失295 (3,767)(3,472)
因處置而減少(47,344)(2,685)(50,029)
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$1,090 $606 $1,696 
下表顯示了截至2020年9月30日的三個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
2020年7月1日預計信貸損失撥備$44,769 $724 $45,493 
未記錄信用損失的證券的預期信用損失— 261 261 
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失(252)(9)(261)
因處置而減少(43,427)(370)(43,797)
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$1,090 $606 $1,696 
    
在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，本公司利用其信用損失評估流程和其信用損失模型中使用的投入減少了預期信用損失撥備，這主要是由於處置了之前記錄有撥備的證券。
按合同到期日計算，固定到期日證券在2020年9月30日的攤餘成本和公允價值如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權贖回或提前償還債務。
(單位：千)攤銷
成本(1)		公平
價值
在一年或更短的時間內到期$1,372,865 $1,364,023 
在一年到五年後到期5,200,384 5,376,126 
在五年到十年後到期3,313,415 3,461,879 
十年後到期2,593,778 2,615,189 
抵押貸款支持證券1,054,951 1,090,344 
總計$13,535,393 $13,907,561 
________________
(1)攤銷成本減去預期信貸損失準備金#美元871數千只與持有至到期的證券有關。    
截至2020年9月30日和2019年12月31日，除對美國政府和政府機構證券的投資外，沒有任何投資超過普通股股東權益的10%。


13

(7) 對股票證券的投資
    截至2020年9月30日和2019年12月31日，股權證券投資情況如下：
 
(單位：千)成本未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2020年9月30日
普通股$184,196 $8,042 $(31,380)$160,858 $160,858 
優先股177,444 100,004 (3,003)274,445 274,445 
總計$361,640 $108,046 $(34,383)$435,303 $435,303 
2019年12月31日
普通股$175,928 $16,967 $(26,090)$166,805 $166,805 
優先股169,171 148,243 (3,599)313,815 313,815 
總計$345,099 $165,210 $(29,689)$480,620 $480,620 


(8) 套利交易賬户
截至2020年9月30日和2019年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值分別為1美元和1美元。596百萬美元和$401分別為百萬美元。交易賬户的主要焦點是合併套利。合併套利是投資於公開持股公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。套利投資不同於其他類型的投資，因為它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。
此外，該公司使用看跌期權和看漲期權，以減輕市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2020年9月30日，未平倉多頭期權合約的公允價值為美元。73千(名義金額為$6.4百萬美元)，未平倉短期權合約的公允價值為#美元。77千(名義金額為$11.4百萬)。除使用這些交易賬户證券外，本公司不使用衍生品。


(9) 淨投資收益
    淨投資收入包括以下內容： 
 在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
從以下方面賺取的投資收入：
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$97,080 $125,957 $330,941 $386,978 
投資基金18,235 19,033 1,260 77,284 
套利交易賬户19,543 8,400 51,985 26,184 
房地產
7,666 7,987 18,807 17,468 
股權證券
1,907 1,392 6,194 3,984 
總投資收益144,430 162,769 409,187 511,898 
投資費用(1,780)(1,077)(6,343)(3,619)
淨投資收益$142,650 $161,692 $402,844 $508,279 


14

(10) 投資基金
此外，該公司還評估其是否為可變利益實體(VIE)的投資者。該等實體在沒有額外附屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為其活動融資，或股權投資者作為一個整體不具備控股財務權益(主要受益人)的特徵。本公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和宗旨以及公司在VIE最初參與VIE之日和持續的基礎上對VIE的相關風險的相對敞口的定性評估，確定其是否為VIE合併實體的主要受益者。在VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和宗旨，以及公司在VIE最初參與VIE之日和持續的基礎上，公司對VIE的相關風險的相對敞口，本公司將根據對VIE資本結構、合同條款、VIE的運營性質和宗旨的定性評估來確定其是否為VIE的主要受益人。本公司並不是其任何投資基金的主要受益人，因此，其在投資基金中的權益按股權會計方法計入。
**公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其無資金來源的承諾額，即#美元。136截至2020年9月30日，100萬。
    投資基金由以下部分組成：
賬面價值截至收入(虧損)來自
投資基金
九月三十日，十二月三十一號，在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
房地產$312,181 $412,275 $2,140 $17,279 
金融服務351,695 280,705 3,303 36,516 
能量136,250 156,869 (13,689)(10,342)
交通運輸144,265 147,034 (3,521)12,222 
其他基金219,316 216,652 13,027 21,609 
總計$1,163,707 $1,213,535 $1,260 $77,284 
因此，為便於公司及時完成合並財務報表，公司的投資基金收益或虧損份額一般會滯後一個季度進行報告。

(11) 房地產
    房地產投資是指為投資而持有的直接所有的財產，如下所示：
賬面價值
九月三十日，十二月三十一號，
(單位：千)20202019
運營中的物業$1,651,343 $1,351,249 
正在開發的物業455,131 754,701 
總計$2,106,474 $2,105,950 

截至2020年9月30日，運營中的物業包括華盛頓特區的長期土地租賃，紐約市的兩個寫字樓，佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓，倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的完工部分。運營中的物業是扣除累計折舊和攤銷後的淨額#美元。78,113,000及$59,832,000分別截至2020年9月30日和2019年12月31日。相關折舊費用為$19,818,000及$8,871,000分別為2020年和2019年9月30日止的9個月。與營運物業有關的經營租約預期未來的最低租金收入為#元。19,629,6252020年，82,022,8402021年，83,544,4652022年，77,429,5422023年，74,828,7662024年，71,126,3662025年和$672,867,459之後。
該公司借入了$101,750,000通過2018年西棕櫚灘寫字樓擔保的無追索權貸款。這筆貸款將於2028年11月到期，固定利率為4.21%。賬面價值不反映未償還融資，這反映在本公司綜合資產負債表上的優先票據和其他債務中。
據報道，華盛頓特區的一個綜合用途項目在2020年和2019年一直在開發中，截至2020年9月30日，完工部分在運營中的物業中報告。
15

(12) 應收貸款

2020年9月30日和2019年12月31日應收賬款如下：
(單位：千)九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
攤銷成本(扣除預期信貸損失後的淨額)：
房地產貸款$52,089 $58,541 
商業貸款32,682 33,258 
總計$84,771 $91,799 
公允價值：
房地產貸款$53,848 $59,853 
商業貸款32,682 34,760 
總計$86,530 $94,613 
房地產貸款由主要位於紐約的商業房地產擔保。這些貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。商業貸款是向小企業主發放的，他們用企業的資產獲得了相關融資。商業貸款主要按固定基準賺取利息，期限各不相同，一般不超過10好多年了。
非權責發生狀態的應收貸款均為#美元。0.2截至2020年9月30日和2019年12月31日。

下表顯示了截至2020年9月30日的9個月應收貸款預期信用損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
2020年1月1日預計信貸損失撥備$1,502 $644 $2,146 
會計原則變動引起的累積影響調整(905)548 (357)
預期信貸損失撥備1,162 2,892 4,054 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$1,759 $4,084 $5,843 
下表顯示了截至2020年9月30日的三個月應收貸款預期信用損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
2020年7月1日預計信貸損失撥備$4,318 $4,401 $8,719 
預期信貸損失撥備(2,559)(317)(2,876)
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$1,759 $4,084 $5,843 
本公司監督其應收貸款的表現，並根據貸款結構、相關物業價值、現金流以及物業和市場狀況的相關財務和經營表現，評估借款人支付本金和利息的能力。
因此，在評估房地產貸款時，本公司會考慮其信用質量指標，包括貸款與價值比率，這些指標將未償還貸款金額與物業的估計價值、借款人的財務狀況以及在貸款條款、資本結構中的地位、資本結構中的整體槓桿和其他市場條件方面的表現進行比較。

16

(13) 淨投資收益(虧損)
     淨投資損益如下：
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
淨投資收益(虧損)：  
固定期限證券：  
收益$3,811 $2,100 $23,586 $10,503 
損失(39,162)(4,984)(53,243)(11,879)
股權證券(1)：
投資銷售已實現(虧損)淨收益(176)(11)5,551 23,328 
未實現損益變動30,693 4,226 (61,859)115,722 
投資基金203 (456)31,299 (398)
房地產3,841 417 (3,983)6,184 
應收貸款— — — (970)
其他(6,982)173 (30,755)1,201 
扣除預期信貸損失前收益投資的已實現和未實現(虧損)淨收益(7,772)1,465 (89,404)143,691 
投資預期信貸損失撥備變動(2)：
固定期限證券43,874 — 33,147 — 
應收貸款2,876 — (4,054)— 
投資預期信貸損失撥備的變化46,750 — 29,093 — 
淨投資收益(虧損)38,978 1,465 (60,311)143,691 
所得税(費用)福利(8,855)(308)13,622 (30,175)
税後淨投資收益(虧損)$30,123 $1,157 $(46,689)$113,516 
可供出售證券的未實現投資收益(虧損)變動：  
不計入預期信用損失的固定到期日證券$46,164 $(12,178)$89,363 $308,945 
具有預期信用損失準備金的固定期限證券5,036 384 30,027 396 
投資基金(198)(2,689)(3,632)4,863 
其他(2,022)(14,109)(4,002)(26,465)
未實現投資收益(虧損)的總變動48,980 (28,592)111,756 287,739 
所得税(費用)福利(10,707)3,847 (13,740)(68,060)
非控制性利益(3)123 (2)105 
可供出售證券的未實現投資收益(虧損)税後變動$38,270 $(24,622)$98,014 $219,784 
______________________
(一)投資銷售的已實現損益淨額為股權證券自購買之日起的損益合計。未實現收益(虧損)的變化由兩部分組成：(I)已出售股權證券上一期確認的損益的沖銷，以及(Ii)仍持有的股權證券按市值計價調整導致的未實現收益或虧損的變化。
(2)由於採用ASU 2016-13年度，自2020年1月1日開始納入投資預期信貸損失撥備。有關更多詳細信息，請參見注釋3。


17

(14) 未實現虧損的固定期限證券
    下表彙總了在2020年9月30日和2019年12月31日處於未實現虧損狀態的所有固定到期日證券，按這些證券連續處於未實現虧損狀態的時間長度計算：
  少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損
2020年9月30日
美國政府和政府機構$115,161 $141 $18 $— $115,179 $141 
州和市204,907 2,809 24,290 878 229,197 3,687 
抵押貸款支持證券116,958 2,673 28,578 200 145,536 2,873 
資產支持證券1,443,178 15,094 665,759 37,999 2,108,937 53,093 
公司636,250 19,158 40,224 2,793 676,474 21,951 
外國政府127,441 25,088 5,706 20,462 133,147 45,550 
固定期限證券$2,643,895 $64,963 $764,575 $62,332 $3,408,470 $127,295 
2019年12月31日
美國政府和政府機構$83,837 $618 $53,089 $857 $136,926 $1,475 
州和市365,184 4,245 127,210 1,682 492,394 5,927 
抵押貸款支持證券301,358 2,281 180,148 3,220 481,506 5,501 
資產支持證券755,259 2,307 774,508 19,183 1,529,767 21,490 
公司307,367 3,148 121,470 5,172 428,837 8,320 
外國政府164,536 32,028 107,266 61,645 271,802 93,673 
固定期限證券$1,977,541 $44,627 $1,363,691 $91,759 $3,341,232 $136,386 
他説，除了外國政府分類中的證券外，幾乎所有處於未實現虧損頭寸的證券都被評為投資級證券。但總的來説，所有分類中的公允價值都受到新冠肺炎造成的市場混亂的影響。外國政府證券的未實現虧損中，有相當大一部分是貨幣匯率變化的結果。
    本公司截至2020年9月30日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券摘要如下：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		毛
未實現虧損
外國政府22 $91,413 $45,247 
公司13 28,816 6,343 
抵押貸款支持證券8 1,659 34 
總計43 $121,888 $51,624 
對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券，被認為是由於信用因素導致的價值下降部分在收益中確認，被認為是由於非信用因素導致的價值下降部分在其他全面收益中確認。
隨後，該公司對其固定到期日證券進行了未實現虧損評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不會違約或違約。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。

18

(15) 公允價值計量
此外，本公司可供出售的固定到期日證券、權益證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期，在市場參與者之間有序交易中，出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格。”該公司採用公允價值等級，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次，如下所示：
1級--公司在測量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。
2級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。
第3級-基於內部定價方法，使用不可觀察的輸入對公允價值進行估計。不可觀察到的投入僅用於計量公允價值，只有在可觀察到的投入不可用的情況下才能使用。
他説，公司幾乎所有的固定期限證券都是由獨立的定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據利用定價模型和過程估計的，這些定價模型和過程可能包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、要約、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可能會根據市場情況在任何給定的一天對任何證券的投入進行不同的優先排序，並且並非所有的投入在任何給定的一天都可用於每個證券評估。該公司使用的定價服務表示，只有在可獲得客觀可核實的信息的情況下，他們才會產生公允價值的估計。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值。
此外，如果固定期限證券無法獲得獨立定價服務的價格，本公司將估計公允價值。對於二級證券，該公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、報告交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、投標、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價可信度的評估和自身對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本會進行調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務預測、發行人的信用質量和業務發展以及其他相關信息。
除3級證券外，本公司一般採用貼現現金流模型估算固定期限證券的公允價值。現金流模型基於對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設。預計現金流按適當的利率貼現，以反映流動性不足。
    
19

    下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日按水平按公允價值經常性計量的資產和負債：
(單位：千)總計1級2級第3級
2020年9月30日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$697,432 $— $697,432 $— 
州和市3,625,395 — 3,625,395 — 
抵押貸款支持證券1,082,379 — 1,082,379 — 
資產支持證券3,306,439 — 3,306,439 — 
公司4,239,540 — 4,239,540 — 
外國政府869,344 — 869,344 — 
可供出售的固定期限證券總額13,820,529 — 13,820,529 — 
股權證券：
普通股160,858 152,508 — 8,350 
優先股274,445 — 265,117 9,328 
總股本證券435,303 152,508 265,117 17,678 
套利交易賬户595,727 307,915 287,812 — 
總計$14,851,559 $460,423 $14,373,458 $17,678 
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$19,254 $19,254 $— $— 
2019年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$786,931 $— $786,931 $— 
州和市3,895,632 — 3,895,632 — 
抵押貸款支持證券1,625,594 — 1,625,594 — 
資產支持證券2,790,630 — 2,790,630 — 
公司4,156,415 — 4,156,415 — 
外國政府847,076 — 847,076 — 
可供出售的固定期限證券總額14,102,278 — 14,102,278 — 
股權證券：
普通股166,805 157,752 — 9,053 
優先股313,815 — 307,310 6,505 
總股本證券480,620 157,752 307,310 15,558 
套利交易賬户400,809 381,061 19,748 — 
總計$14,983,707 $538,813 $14,429,336 $15,558 
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$36,143 $36,143 $— $— 

20

    下表彙總了截至2020年9月30日的9個月和截至2019年12月31日的年度的3級資產和負債的變化：
  
                        包括的收益(虧損)：
(單位：千)起頭
天平		收益(虧損)其他
綜合
收入		減損購貨(銷售額)還款/到期日轉接入/(出)收尾
天平
截至2020年9月30日的9個月
資產：
股權證券：
普通股$9,053 $363 $— $— $— $(1,066)$— $— $8,350 
優先股6,505 (177)— — 3,000 — — — 9,328 
總計$15,558 $186 $— $— $3,000 $(1,066)$— $— $17,678 
截至年終的一年
2019年12月31日
資產：
可供出售的固定到期日證券：
資產支持證券$99 $(26)$61 $— $— $(134)$— $— $— 
總計99 (26)61 — — (134)— — — 
股權證券：
普通股8,596 2,005 — — (1,548)— — 9,053 
優先股3,945 (42)— — 2,602 — — — 6,505 
總計12,541 1,963 — — 2,602 (1,548)— — 15,558 
套利交易賬户17,308 (8,731)— — 14,767 (38,233)— 14,889 — 
總計$29,948 $(6,794)$61 $— $17,369 $(39,915)$— $14,889 $15,558 
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$793 $133 $— $— $7,609 $(8,535)$— $— $— 
在截至2020年9月30日的9個月裏，有不是的轉進或轉出3級的證券。截至2019年12月31日的年度，有二普通股被轉移到套利交易賬户的第三級，在那裏公開交易的價格不再可用，這兩種股票都在年底前被出售。

21

(16) 損失和損失費用準備金
目前，公司的虧損準備金和虧損費用準備金由案件準備金和已發生但未報告的負債(“IBNR”)組成。當索賠被報告時，根據關於索賠的已知信息，為估計的最終付款建立案件準備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息可用，案例儲備將根據需要進行調整。準備金也是在彙總的基礎上建立的，以計提IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金髮展。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層基於精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括支付損失發展法、已發生損失發展法、支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自身的數據，在公司自身數據有限的領域選擇“尾部因素”。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。
因此，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在業務定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，這些損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。報告損失和已支付損失出現模式用於預測當前報告損失或已支付損失金額與其最終結算值的關係。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。
損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
此外，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告滯後時間的長短影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更可預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，所需的IBNR較少)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告滯後時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(已提出索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
此外，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。
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    下表對期初和期末準備金餘額進行了對賬：
九月三十日，
(單位：千)20202019
期初淨準備金$10,697,998 $10,248,883 
會計原則變動引起的累積影響調整5,927 — 
期初重報的淨準備金10,703,925 10,248,883 
損失和損失費用的淨準備金：
本年度發生的索賠(1)3,328,827 3,007,364 
增加前幾年發生的索賠估計數(2)(3)849 22,340 
損失準備金貼現增量27,335 29,246 
總計3,357,011 3,058,950 
索賠淨額：  
當年570,924 767,945 
前幾年2,077,945 1,907,979 
總計2,648,869 2,675,924 
外幣折算(21,003)(49,455)
期末淨準備金11,391,064 10,582,454 
期末割讓儲量2,068,295 1,814,501 
期末總儲備$13,459,359 $12,396,955 
_______________________________________
(1)本年度發生的索賠是扣除損失準備金折扣$的淨額。8百萬美元和$15截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。
(2)對往年發生的索賠的估計變動是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數減少了#美元。19百萬美元，並增加了$12截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。
(3)對於某些具有追溯力的保單和再保險協議，準備金的發展被額外或返還保費所抵消。有利的發展項目，扣除額外保費和回報保費，為$12百萬美元和$17截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。
持續的新冠肺炎全球疫情通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響本公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些行業與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通貨膨脹、社會距離和離家工作規則相關的其他影響。雖然現在確定淨影響還為時尚早，但與新冠肺炎有關的索賠造成的損失似乎在一定程度上被我們某些行業較低的索賠頻率所抵消，包括商用汽車、工傷賠償和其他責任。然而，考慮到疫情的持續性，新冠肺炎的影響最終可能會增加或減少總體虧損成本趨勢，並可能對公司的不同業務線產生不同的影響。
到目前為止，向本公司報告的與新冠肺炎有關的索賠大多涉及某些短期業務，包括應急和事件取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司預計將報告這些業務的更多索賠。本公司還收到了與新冠肺炎有關的較長尾部傷亡索賠，如工人賠償和其他責任；然而，目前這些報告的索賠估計產生的損失影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性、開發廣泛的治療方法和疫苗所需的時間以及相關的經濟影響仍然存在不確定性，目前大流行可能對聲稱的頻率和嚴重程度產生的未來影響仍然不確定。例如，在工傷賠償方面，近三分之二的州制定了法規、立法或行政命令，推定與新冠肺炎簽約的某些“必要”工人是在受僱期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這類國家行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。
本公司估計，在多種可能的情況下，新冠肺炎對其員工薪酬、意外事件和事件取消以及其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的影響不斷變化以及可獲得的數據仍然有限，本公司的新冠肺炎儲備仍存在高度不確定性。此外，幾個州(和國際司法管轄區)通過法規、立法和/或司法行動，繼續尋求將保單覆蓋範圍擴大到超出保單預期覆蓋範圍的範圍，包括，例如，但不是
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僅限於財產保險，即試圖在不造成財產實際損害或損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視傳染病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過本公司為相關保單建立的準備金。
截至2020年9月30日止九個月，本公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的虧損(扣除再保險後)約為$143百萬美元，其中$121百萬美元與保險部門相關，以及$22百萬美元與再保險和單險種超額部分有關。在$143與新冠肺炎有關的百萬美元損失691000萬美元是報告的損失和1美元。74100萬美元被預訂為IBNR。
在截至2020年9月30日的9個月中，有利的上年發展(扣除額外保費和回報保費)為12百萬美元，其中包括$19保險部門的百萬美元有利發展，部分抵消了7再保險和單險種超額部分的不良發展百萬美元。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。有利的工人補償發展在之前的許多事故年份都有出現，包括2010年之前，但在2019年事故年尤為顯著。有利的工傷賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢。我們正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理，以及使用網絡和專業供應商來控制醫療和藥品福利成本，也增加了前一年有利的工人賠償發展。不良職業責任的發展主要集中在2016年至2018年的事故年度，主要是由於董事、高級管理人員和律師職業責任業務報告的鉅額虧損高於預期。
再保險和單險種超額業務的不利發展主要是由2016年至2018年在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，但超額工人補償業務的有利發展部分抵消了這一影響。不利的發展是由報告的鉅額虧損數量超過預期推動的。
在截至2019年9月30日的9個月中，有利的前一年發展(扣除額外和回報保費)為$17百萬美元，其中包括$18保險部門的百萬美元有利發展，部分抵消了1再保險和單險種超額部分的不良發展百萬美元。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但被一般責任、專業責任和商業汽車責任業務的不利發展部分抵消。有利的工人賠償發展主要歸因於2014年至2018年的事故年度，反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。不利的一般責任發展主要與2015至2017年的事故有關，原因是該期間報告的鉅額損失數量高於預期。不良職業責任的發展主要是從2013年到2016年的事故年，原因是與律師、專業人員和董事和高級管理人員責任有關的鉅額損失越來越頻繁。不良商業汽車責任的發展主要與2015年至2018年的事故有關(其中2018年最多)，原因是鉅額損失的數量高於預期。

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(17) 金融工具的公允價值
    下表列出了該公司金融工具的賬面價值和估計公允價值：
  2020年9月30日2019年12月31日
(單位：千)賬面價值公允價值賬面價值公允價值
資產：
固定期限證券$13,893,046 $13,907,561 $14,180,961 $14,194,955 
股權證券435,303 435,303 480,620 480,620 
套利交易賬户595,727 595,727 400,809 400,809 
應收貸款84,771 86,530 91,799 94,613 
現金和現金等價物2,571,447 2,571,447 1,023,710 1,023,710 
經紀人和結算組織的交易應收賬款252,223 252,223 423,543 423,543 
負債：
由於經紀人的原因58,893 58,893 27,116 27,116 
已售出但尚未購買的交易賬户證券19,254 19,254 36,143 36,143 
次級債券1,443,736 1,530,810 1,198,704 1,274,088 
優先票據和其他債務1,629,077 1,898,483 1,427,575 1,582,290 
此外，本公司固定到期日證券、股權證券和套利交易賬户證券的估計公允價值均基於各種估值技術，這些技術依賴於附註15所述的公允價值計量，而應收貸款的公允價值是通過使用當前機構購買者對類似信用特徵貸款的收益率要求來估計的，這被視為二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，這被認為是二級投入。
2020年10月，公司贖回美元350本金總額為700萬美元5.6252053年到期的次級債券百分比。

(18) 保費及再保險相關資料
以下為保險和再保險財務信息摘要：
在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
書面保費：
直接$2,018,530 $1,853,881 $5,875,379 $5,566,728 
假設244,015 239,169 750,784 662,412 
割讓(383,229)(343,144)(1,161,183)(1,026,169)
淨保費總額$1,879,316 $1,749,906 $5,464,980 $5,202,971 
賺取的保費：
直接$1,877,234 $1,797,726 $5,511,791 $5,294,773 
假設237,815 209,094 699,025 595,946 
割讓(366,128)(330,010)(1,093,563)(974,212)
淨保費總收入$1,748,921 $1,676,810 $5,117,253 $4,916,507 
已發生的讓渡虧損和虧損費用$209,706 $172,009 $677,761 $584,323 
讓渡佣金收入$89,104 $76,001 $255,742 $220,110 
    下表顯示了截至2020年9月30日的9個月保費和應收費用預期信貸損失撥備的前滾情況：
25

(單位：千)
2020年1月1日預計信貸損失撥備$19,823 
會計原則變動引起的累積影響調整1,270 
預期信貸損失撥備1,940 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$23,033 
下表顯示了截至2020年9月30日的三個月保費和應收費用預期信貸損失撥備的前滾情況：
(單位：千)
2020年7月1日預計信貸損失撥備$22,106 
預期信貸損失撥備927 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$23,033 
據報道，該公司對其部分保險敞口進行再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨負債。該公司還將保費讓給國家指定的風險計劃和專屬自保保險公司。再保險公司的預計應付金額是在扣除預期信貸損失的準備金後報告的。下表列出了截至2020年9月30日的9個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
2020年1月1日預計信貸損失撥備$690 
會計原則變動引起的累積影響調整5,927 
預期信貸損失撥備1,124 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$7,741 
下表列出了截至2020年9月30日的三個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
2020年7月1日預計信貸損失撥備$7,175 
預期信貸損失撥備566 
截至2020年9月30日的預期信貸損失撥備
$7,741 


(19) 限售股單位
根據其股票激勵計劃，本公司可向本公司及其子公司的員工發行限制性股票單位(“RSU”)。RSU通常授予三至五年自授予之日起生效，並受授予協議中包含的其他歸屬和沒收條款的約束。RSU在授權期內按比例計入費用。RSU的費用是$35百萬美元和$36截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。截至2020年和2019年9月30日的9個月發放的RSU摘要如下：
(千美元)
單位公允價值
2020953,519 $59,683 
2019839,263 $59,435 

(20) 訴訟和或有負債
由於在正常業務過程中，本公司面臨保險和再保險業務產生的糾紛、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時予以考慮。此外，該公司還可能捲入尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不守信用的索賠。該公司預計其與該等事宜有關的最終責任對其財務狀況不會構成重大影響。
26

條件然而，在這類問題上的不利結果是可能的，而且可能對公司在任何特定財務報告期的經營結果產生重大影響。

(21) 租約
新的承租人被要求在資產負債表上確認期限超過12個月的租約的使用權資產和租賃負債。本附註所披露的所有租約均歸類為經營性租約。已確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中列報。租賃費用在合併損益表的其他經營成本和費用中列報，並在租賃期內按直線記賬。
為了確定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率，本公司根據各自的租賃期限使用租賃起始期內的遞增借款利率。在某些情況下，該公司可以選擇續簽租約。租賃續期未來付款計入未來最低租賃付款的現值，當本公司確定其合理確定續期後，未來最低租賃付款將計入未來最低租賃付款的現值。
據報道，本公司簽訂的主要租約是供本公司在世界各地的運營部門使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上有主要用於辦公設備的設備租賃。有關經營租賃費用和其他經營租賃信息的更多信息如下：
 在截至的三個月內
九月三十日，		截至9月30日的9個月內，
(單位：千)2020201920202019
租約：
租賃費$11,016 $10,734 $33,130 $32,969 
為計入營運現金流中報告的租賃負債的金額而支付的現金$11,560 $11,241 $33,869 $34,030 
以新租賃負債換取的使用權資產$1,344 $23,211 $5,639 $31,095 

截止到九月三十號，
(千美元)20202019
使用權資產$172,473$194,553
租賃負債$211,808$226,291
加權平均剩餘租期6.7年份7.2年份
加權平均貼現率5.93 %5.97 %
公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：
(單位：千)2020年9月30日
合同到期日：
2020$12,162 
202146,835 
202241,637 
202337,737 
202431,439 
此後78,806 
未貼現的未來最低租賃付款總額248,616 
減少：折扣影響(36,808)
租賃總負債$211,808 


27

(22) 業務部門
**公司應報告的部門包括以下內容二業務細分市場，外加企業細分市場：
•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和過剩線路、認可線路和專業個人線路，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。
•再保險和單價超額保險-臨時和條約基礎上的再保險業務，主要是在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。
此外，各分部的會計政策與重大會計政策摘要中描述的相同。所得税費用和福利是根據公司的整體有效税率計算的。
以下表格提供了有關本公司報告部門的財務信息摘要。按部門劃分的所得税前收入(虧損)包括分配的投資收入。按部門劃分的可識別資產是指在每個部門的運營中使用或分配給每個部門的資產。
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  營業收入  
(單位：千)掙來
保費(1)		投資
收入增長		其他總計(2)税前收益(虧損)普通股股東淨收益(虧損)
截至2020年9月30日的三個月
保險$1,531,093 $87,828 $9,463 $1,628,384 $178,971 $130,266 
再保險和單價超額保險217,828 40,306 — 258,134 61,532 49,070 
公司、其他和淘汰(3)— 14,516 99,807 114,323 (73,067)(57,781)
淨投資收益— — 38,978 38,978 38,978 30,123 
總計$1,748,921 $142,650 $148,248 $2,039,819 $206,414 $151,678 
截至2019年9月30日的三個月
保險$1,493,854 $99,628 $11,611 $1,605,093 $202,390 $162,994 
再保險和單價超額保險182,956 43,768 — 226,724 46,863 38,240 
公司、其他和淘汰(3)— 18,296 114,138 132,434 (47,736)(37,184)
淨投資收益— — 1,465 1,465 1,465 1,158 
總計$1,676,810 $161,692 $127,214 $1,965,716 $202,982 $165,208 
截至2020年9月30日的9個月
保險$4,481,092 $255,392 $25,953 $4,762,437 $431,464 $315,733 
再保險和單價超額保險636,161 101,477 — 737,638 110,611 88,947 
公司、其他和淘汰(3)— 45,975 300,715 346,690 (176,369)(139,471)
淨投資損失— — (60,311)(60,311)(60,311)(46,689)
總計$5,117,253 $402,844 $266,357 $5,786,454 $305,395 $218,520 
截至2019年9月30日的9個月
保險$4,396,071 $332,072 $38,542 $4,766,685 $612,777 $488,228 
再保險和單價超額保險520,436 127,791 — 648,227 144,353 115,630 
公司、其他和淘汰(3)— 48,416 319,103 367,519 (194,664)(154,736)
淨投資收益— — 143,691 143,691 143,691 113,516 
總計$4,916,507 $508,279 $501,336 $5,926,122 $706,157 $562,638 
_________________
(1)每個部門的賺取保費中包含的某些金額與部門間交易有關。
(2)截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月，來自外國的保險收入為美元183百萬美元和$185億美元，截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為500300萬美元和300萬美元535分別為2000萬人。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月，來自外國的再保險和單險種超額收入為#美元。77百萬美元和$65億美元，截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為212300萬美元和300萬美元186分別為2000萬人。
(3)公司、其他和抵銷是指未分配給業務部門的公司收入和費用.
可識別資產
(單位：千)九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
保險$21,060,144 $20,005,802 
再保險和單價超額保險4,697,249 4,710,819 
公司、其他和淘汰2,454,977 1,913,409 
固形$28,212,370 $26,630,030 

29

    主要業務的淨保費收入如下：
 在這三個月裏
截至9月30日，		在這九個月裏
截至9月30日，
(單位：千)2020201920202019
保險：
其他責任$561,595 $527,253 $1,653,189 $1,523,534 
短尾線(1)326,019 310,423 917,466 905,365 
工傷賠償271,802 321,872 852,101 979,059 
商用汽車203,047 191,136 583,024 560,340 
專業責任168,630 143,170 475,312 427,773 
總保險1,531,093 1,493,854 4,481,092 4,396,071 
再保險和單險種超額費用：
意外傷害再保險130,186 106,532 383,375 292,471 
單線過量(2)43,577 40,639 126,800 119,020 
財產再保險44,065 35,785 125,986 108,945 
再保險總額和單險額超額217,828 182,956 636,161 520,436 
總計$1,748,921 $1,676,810 $5,117,253 $4,916,507 
______________
(一)短尾航線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等航線。
(2)單線超額包括僅在超額基礎上保留風險的操作。

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安全港聲明
    
他表示，這是根據1995年《私人證券訴訟改革法案》所作的一份《避風港》聲明。本文中包含的任何前瞻性陳述，包括與我們對該行業的展望以及我們在2020年及以後的業績相關的陳述，都是基於公司的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這些前瞻性信息不應被視為我們或任何其他人代表我們所設想的未來計劃、估計或期望將會實現。它們受到各種風險和不確定性的影響，包括但不限於：持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響；財產傷亡行業的週期性；激烈競爭的影響，包括該行業的新進入者；保險和再保險業務的長尾和潛在的波動性；產品需求和定價；索賠的發展和準備金的估算過程；投資風險，包括我們的固定期限證券組合和股權證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金(包括房地產、合併套利、能源相關和私募股權投資)的投資；新出現的索賠和覆蓋問題的影響；損害理論和損失金額的不確定性，包括對網絡安全相關風險的索賠；自然和人為的災難性損失，包括由恐怖活動、流行病或流行病(如新冠肺炎)造成的損失；氣候變化的影響，這可能會增加災難事件的頻率和嚴重性；一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率, 信貸和資本市場的風險和波動；金融市場和全球經濟狀況的影響，以及作為迴應而採取的立法、監管、會計或其他舉措對我們業績和財務狀況的潛在影響；與我們的國際業務有關的外匯風險和政治風險(包括與英國退出歐盟或“英國退歐”相關的風險)；我們吸引和留住關鍵人員和合格員工的能力；資本和融資的持續可獲得性；我們新的合資或收購的成功和其他機會的可用性；再保險的可用性。根據《2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案》保留我們的業務；我們的再保險人支付欠我們的再保險可收回款項的能力或意願；其他立法和監管發展，包括與保險業商業慣例相關的發展；與我們的投保人、獨立代理人和經紀人相關的信用風險；評級機構對我們或我們的保險公司子公司評級的變化；我們保險公司子公司的股息可獲得性；技術和/或網絡安全問題的潛在困難；我們的控制措施的有效性，以確保遵守指導方針、政策和法律。以及公司不時提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的文件中詳細説明的其他風險。

他説，這些風險和不確定性可能導致我們2020年及以後的實際業績與我們在任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。任何對我們收入增長的預測都不一定會帶來相應的收益水平。我們未來的財務業績取決於我們的10-K年度報告、本10-Q表格的其他部分以及我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中討論的因素。前瞻性陳述僅表示截至其發表之日。除非適用法律要求，否則公司不承擔任何因新信息、未來發展或其他原因而更新或修訂任何前瞻性陳述的義務。
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項目2.     管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

概述
紐約W·R·伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個細分市場：保險和再保險&單險超額。我們的分散化結構為我們提供了靈活性，使我們能夠快速有效地對當地或特定的市場條件做出反應，並追求特殊的業務定位。它還可以讓我們更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律人員支持，充分利用規模經濟帶來的好處。該公司的主要收入和收益來源是其保險業務和投資。
他説，我們戰略的一個重要部分是組建新的運營部門，以利用各種商機。多年來，該公司成立了眾多運營部門，專注於美國重要的經濟部門，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。
據報道，本公司保險業務的盈利能力主要受保費費率是否充足的影響。在發出保險單時，保費的最終充分性並不能確定，因為保費是在報告索賠之前確定的。保險費率的最終充分性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，而索賠的嚴重程度和頻率受到許多因素的影響，包括自然災害和其他災害、界定和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟通脹對傷害或損失賠償額的影響。一般保險價格也受到可用保險能力的影響，即保險業的資本金水平，以及保險業部署這些資本金的意願。
據報道，該公司的盈利能力也受到其投資收益和投資收益的影響。公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信用質量和期限的影響。固定期限投資的回報率在很長一段時間內一直處於較低水平。該公司固定到期日證券的一部分包括對抵押貸款債券的投資，涉及不同行業。截至2020年9月30日，該公司約97%的抵押貸款債券投資組合的平均評級為“AA”或更高。因此，該公司相信，儘管目前的市場環境，其抵押貸款債券投資組合仍處於有利地位。
此外，該公司還投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。為便於公司及時完成合並財務報表，公司的投資基金收益或虧損份額一般會滯後一個季度報告。
自2020年1月1日起，公司採用了新的會計準則ASU 2016-13《金融工具-信貸損失》。請參閲財務報表中的附註3，瞭解有關會計準則以及採用該準則對公司業績和財務狀況的影響的更多信息。
持續不斷的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的經營業績產生了實質性的不利影響。在截至2020年9月30日的9個月中，本公司記錄了約1.43億美元的新冠肺炎相關虧損，扣除再保險和恢復保費後的淨額約為1800萬美元。新冠肺炎對經濟以及對本公司的經營業績、財務狀況和流動性的最終影響是不確定的，也不在本公司的控制範圍之內。新冠肺炎直接和間接影響的範圍、持續時間和程度繼續以難以預測或不可能預測的方式發展。此外，由於新冠肺炎直到2020年第一季度末才開始影響本公司的運營和財務狀況，其對本公司2020年前九個月的影響並不一定表明其對2020年剩餘時間或以後的影響。儘管新冠肺炎的影響到目前為止，公司的財務狀況和流動性從第二季度開始改善。
新冠肺炎疫情對我們的經營業績、財務狀況和流動性的影響預計包括：
不利的立法和監管行為。針對新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措，例如那些尋求追溯授權或推定承保我們的保單本來無法承保且定價不包括的損失的立法和監管舉措，可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產保險業務中。
32

與新冠肺炎有關的索賠損失可能超過準備金。鑑於與新冠肺炎相關的巨大不確定性及其影響，以及我們目前所作假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及因新冠肺炎而產生的索賠損失和成本的基本估計水平可能會發生重大變化。
索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業慣例以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響繼續發展，可能會出現與索賠和保險相關的意想不到的問題(包括財產保險領域，該領域的人身損害要求和傳染性疾病排除目前正受到挑戰)。
再保險。再保險人可能會質疑再保險對新冠肺炎相關損失(包括再保險再保險的適用範圍)的適用性，因此，我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能不會及時支付。此外，我們可能無法就保單下的某些風險(包括與新冠肺炎相關的風險)續簽我們現有的再保險或購買新的保險。
保費交易量可能會受到負面影響。與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求。此外，我們可能會改變我們對不同司法管轄區適合提供的保險範圍的看法，這可能會進一步對我們的保費金額產生負面影響。
投資。新冠肺炎的持續影響導致全球金融市場進一步中斷，可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失，包括我們固定收益投資組合和其他投資的減值。
信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們在保費支付和匯款方面面臨來自投保人、獨立代理人和經紀人的更大信用風險。同樣，我們與向投保人償還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。
運營中斷和成本。如果我們的高級管理層的關鍵成員或我們的大部分員工或我們的代理商、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。為了應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的日常業務中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。

關鍵會計估計
以下是關於損失和損失費用準備金、假定保費和投資預期信貸損失準備的會計政策和估計的討論。管理層認為，這些政策和估計對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀、最複雜的判斷。
    虧損準備金和虧損費用. 為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立準備金，這是一個資產負債表賬户，代表對已發生的保險事件的索賠和相關費用未來所需金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向保險公司報告損失、最終確定損失的成本和保險公司賠償損失之間可能相隔一段很長的時間，這些估計也可能會發生變化。
據瞭解，一般情況下，當接到索賠報告時，索賠人員會根據當時已知的索賠信息，為最終付款的預估金額建立一項“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於具體類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額計算，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、個案準備金的潛在不足，以及和解索償的預計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整過程的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋而建立的。
在考察準備金充足性時，估計損失的最終經濟價值時會考慮幾個因素。這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴於這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備額是基於管理層利用現有數據做出的知情估計和判斷。隨着更多經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修正。這
33

這可能會導致準備金的增加或減少，這將反映在我們的業績中，在這些估計和假設發生變化的時期。
中國的外匯儲備並不代表對負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理成本的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的一些主要假設受到不確定性的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方行為。這些變數受到外部和內部事件的影響，如通脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。對於某些類型的負債來説，估算準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。由於設定儲備金本身就不確定，因此該公司不能保證其目前的儲備金會因應日後發生的事件而證明是足夠的。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層基於精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括支付損失發展法、已發生損失發展法、支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史已支付損失和已發生損失數據。對於新的業務領域，如果沒有足夠的已支付和已發生索賠數據的歷史記錄，或在索賠實踐發生重大變化的情況下，已支付和已發生損失的發展方法將比其他精算方法更不可信。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，以選擇“尾部因素”，以及在公司自己的數據有限的領域。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對儲備水平產生重大影響的例子包括：使用總保單限額，擴大覆蓋範圍，無論國防成本是否在保單限額之內，以及免賠額和附加點的變化。
因此，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在撰寫業務時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，這些損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。報告損失和已支付損失出現模式用於預測當前報告損失或已支付損失金額與其最終結算值的關係。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。管理層相信，其在預留過程中作出的估計和假設對解決已發生的保險事件的索賠和相關費用的最終成本提供了最佳估計；然而，不同的假設和變量可能導致顯著不同的準備金估計。
損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
此外，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。掛失延遲的長度會影響
34

我們能夠準確預測損失頻率(報告時間較短的線路的損失頻率更可預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(報告時間較短的線路需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告滯後時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(已提出索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
此外，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。如果實際損失頻率和嚴重程度高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重程度的變化(可能是有利的也可能是不利的)對我們2019年發生的索賠的損失估計的影響：
(單位：千)頻率(+/-)
嚴重性(+/-)1%5%10%
1%$81,566 $245,508 $450,437 
5%245,508 415,944 628,988 
10%450,437 628,988 852,178 
截至2020年9月30日，我們的虧損和虧損費用淨準備金約為114億美元，涉及多個事故年份。因此，超過一個事故年的頻率或嚴重程度的變化所造成的影響可能高於或低於上述反映的數額。隨着這些變化的規模變得明顯，這些變化的影響可能會在多年的過程中逐漸顯現出來。
截至2020年9月30日，公司淨虧損準備金中約有26億美元，即23%與再保險和單險種超額部分有關。超額工人補償和假定的再保險損失準備金的估計存在更高程度的不確定性和更大的變異性。在超額工傷賠償方面，我們的保單一般附加100萬元或以上。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的有生之年都是開放的，這延長了索賠和解的尾巴。這些索賠發生的頻率也較低，但往往比主要索賠更大，這增加了索賠的可變性。在假設再保險的情況下，我們的損失準備金估計在一定程度上是基於從分拆公司收到的信息。如果從轉讓公司收到的信息不及時或不準確，公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於割讓公司延遲報告索賠信息，假定再保險的理賠尾部也被延長。管理層在為這些業務選擇虧損發展因素時會考慮報告延遲和尾部延長的影響。
-從分拆公司獲得的信息被用來設定初始預期損失率，建立案件準備金，並估計假定再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常是通過再保險中介機構提供的，通過承保過程以及從定期索賠報告和與割讓公司的其他通信中收集。本公司對選定的割讓公司進行承保和索賠審計，以確定提供給本公司的信息的準確性和完整性。公司自身的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準補充了從剝離公司獲得的信息，這些公司擁有類似的業務線以及行業虧損趨勢和虧損發展基準。
以下為公司按業務細分的虧損準備金和虧損費用準備摘要：
(單位：千)九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
保險$8,800,434 $8,193,381 
再保險和單價超額保險2,590,630 2,504,617 
虧損和虧損費用淨準備金11,391,064 10,697,998 
割讓的虧損準備金和虧損費用2,068,295 1,885,251 
虧損和虧損費用的總準備金$13,459,359 $12,583,249 

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以下為公司按主要業務分類的虧損及虧損費用淨準備金摘要：
(單位：千)報告的病例：
儲量		已招致損失，但
未報道		總計
2020年9月30日
其他責任$1,495,595 $2,754,905 $4,250,500 
工傷賠償(一)956,982 905,652 1,862,634 
專業責任417,451 824,648 1,242,099 
商用汽車427,154 355,200 782,354 
短尾線(2)303,236 359,611 662,847 
總保險3,600,418 5,200,016 8,800,434 
再保險及單一險別超額(1)(3)1,454,609 1,136,021 2,590,630 
總計$5,055,027 $6,336,037 $11,391,064 
2019年12月31日
其他責任$1,421,378 $2,522,957 $3,944,335 
工傷賠償(一)918,619 964,102 1,882,721 
專業責任399,411 713,433 1,112,844 
商用汽車412,036 300,339 712,375 
短尾線(2)271,192 269,914 541,106 
總保險3,422,636 4,770,745 8,193,381 
再保險及單一險別超額(1)(3)1,469,363 1,035,254 2,504,617 
總計$4,891,999 $5,805,999 $10,697,998 
___________
(1)工傷補償準備金和再保險及單險額超額準備金分別扣除截至2020年9月30日和2019年12月31日的合計淨折扣4.9億美元和5.3億美元。
(二)短尾航線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等航線。
(3)再保險和單險種超額包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
第二，公司按季度對虧損準備金和虧損調整費用進行評估。上一年虧損估計的變化在發生這種變化時報告。上一年損失準備金估計的變化通常是對近期虧損發展趨勢進行持續分析的結果。隨着有關個別索賠和總體索賠趨勢的更多信息的瞭解，最初的估計數會增加或減少。
目前，公司的某些保險和再保險合同都有追溯評級，因此公司根據虧損活動的水平收取或多或少的保費。對於這些合同，前幾年虧損和虧損調整費用的變化可能全部或部分被額外或返還保費抵消。
截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月的年度淨髮展(即上年準備金變化和上年賺取保費變化之和)如下：
(單位：千)20202019
上年損失準備金淨增長$(849)$(22,340)
上一年賺取的保費增加12,869 39,567 
上年淨有利發展$12,020 $17,227 
持續的新冠肺炎全球疫情通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響本公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些行業與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通貨膨脹、社會距離和離家工作規則相關的其他影響。雖然現在確定淨影響還為時尚早，但與新冠肺炎有關的索賠造成的損失似乎在一定程度上被我們某些行業較低的索賠頻率所抵消，包括商用汽車、工傷賠償和其他行業
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責任。然而，考慮到疫情的持續性，新冠肺炎的影響最終可能會增加或減少總體虧損成本趨勢，並可能對公司的不同業務線產生不同的影響。
到目前為止，向本公司報告的與新冠肺炎有關的索賠大多涉及某些短期業務，包括應急和事件取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司預計將報告這些業務的更多索賠。本公司還收到了與新冠肺炎有關的較長尾部傷亡索賠，如工人賠償和其他責任；然而，目前這些報告的索賠估計產生的損失影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性、開發廣泛的治療方法和疫苗所需的時間以及相關的經濟影響仍然存在不確定性，目前大流行可能對聲稱的頻率和嚴重程度產生的未來影響仍然不確定。例如，在工傷賠償方面，近三分之二的州制定了法規、立法或行政命令，推定與新冠肺炎簽約的某些“必要”工人是在受僱期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這類國家行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。
本公司估計，在多種可能的情況下，新冠肺炎對其員工薪酬、意外事件和事件取消以及其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的影響不斷變化以及可獲得的數據仍然有限，本公司的新冠肺炎儲備仍存在高度不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和(或)司法行動，繼續尋求擴大保險範圍，使其超出保險單的預期覆蓋範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在不存在人身損害或財產損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過本公司為相關保單建立的準備金。
在截至2020年9月30日的9個月中，本公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的虧損(扣除再保險後)約1.43億美元，其中1.21億美元與保險部門有關，2200萬美元與再保險及單險種超額部分有關。在與新冠肺炎有關的1.43億美元損失中，有6,900萬美元是報告損失，7,400萬美元被計入IBNR。
在截至2020年9月30日的9個月中，上一年1200萬美元的有利發展(扣除額外和回報保費)包括保險部門的1900萬美元的有利發展，但部分被再保險和單險種超額部分的700萬美元的不利發展所抵消。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。有利的工人補償發展在之前的許多事故年份都有出現，包括2010年之前，但在2019年事故年尤為顯著。有利的工傷賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢。我們正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理，以及使用網絡和專業供應商來控制醫療和藥品福利成本，也增加了前一年有利的工人賠償發展。不良職業責任的發展主要集中在2016年至2018年的事故年度，主要是由於董事、高級管理人員和律師職業責任業務報告的鉅額虧損高於預期。
再保險和單險種超額業務的不利發展主要是由2016年至2018年在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，但超額工人補償業務的有利發展部分抵消了這一影響。不利的發展是由報告的鉅額虧損數量超過預期推動的。
在截至2019年9月30日的9個月中，去年有利的發展(扣除額外和退貨保費)為1700萬美元，其中保險部門的有利發展為1800萬美元，被再保險和單險種超額部分的100萬美元的不利發展所抵消。保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但被一般責任、專業責任和商業汽車責任業務的不利發展部分抵消。有利的工人賠償發展主要歸因於2014年至2018年的事故年度，反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。不利的一般責任發展主要與2015至2017年的事故有關，原因是該期間報告的鉅額損失數量高於預期。不良職業責任的發展主要是從2013年到2016年的事故年，其驅動因素是
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與律師、專業人員和董事及高級管理人員責任有關的重大損失的頻率。不良商業汽車責任的發展主要與2015年至2018年的事故有關(其中2018年最多)，原因是鉅額損失的數量高於預期。
保留折扣。該公司對某些工人補償準備金的責任進行了貼現。截至2020年9月30日和2019年12月31日，被貼現的工傷準備金金額分別為16.5億美元和17.31億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2020年9月30日和2019年12月31日，這些準備金的淨貼水總額分別為4.9億美元和5.3億美元。截至2020年9月30日，各年度折扣率在0.7%至6.5%之間，加權平均折扣率為3.6%。
該公司表示，幾乎所有的工傷補償貼現(截至2020年9月30日的總貼現準備金的97%)都與超額工傷補償準備金有關。為了使虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入適當匹配，超額工人補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不作任何調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都將以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。
此外，公司還對其他某些長期工人補償準備金(截至2020年9月30日約佔總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定利率貼現。
    假定再保險保費。該公司估計，在合同開始時，根據條約再保險協議，它將獲得的假定再保險保費金額。該等保費估計會隨着割讓公司向本公司呈報的實際假設保費金額而修訂。在作出或修訂假設保費的估計時，已賺取保費、佣金及與該等保費有關的虧損的相關金額會予以記錄。截至2020年9月30日，預計假設應收保費約為4400萬美元，截至2019年12月31日，估計應收保費約為4300萬美元。假設保費估計是基於再保險協議中所載條款、在承保和協議談判期間從分出公司收到的信息、從分出公司收到的報告以及與再保險中介機構的討論和通信。該公司還考慮自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務經驗的看法。這些保費估計代表管理層對其假定的再保險協議下最終收到的保費金額的最佳估計。
    投資預期信貸損失準備.
    固定期限證券-對於公司打算出售的處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，或者更有可能在價值恢復之前被要求出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(損失)減記為公允價值。對於本公司不打算出售的未實現虧損的固定到期日證券，或者本公司很可能不需要在價值恢復之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信用損失還是所有其他因素(非信用因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及具體與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限，通過投資淨收益(虧損)計入預期信貸損失撥備，並以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。自2020年1月1日起，該撥備將根據預期信貸損失的任何變化以及隨後通過淨投資收益(虧損)收回的情況進行調整。與非信貸因素相關的減值在其他全面收益(虧損)中確認。
此外，該公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型，以評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。對預期信貸損失的撥備一般基於基礎抵押品在各種經濟和違約情況下的表現，這些情況涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率，超過預測期。對於其他輸入，模型在大多數情況下恢復到基線長時間。
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長期假設在預測期之後的5年內呈線性增長。長期假設是基於歷史平均值的。
此外，該公司根據信用評級對其固定到期日證券進行分類，主要基於信用評級機構分配的評級。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更合適。未經評級機構評級的證券由本公司按具體情況進行評估和分類。
**下表為本公司截至2020年9月30日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券摘要：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		*未實現虧損總額
外國政府22 $91,413 $45,247 
公司13 28,816 6,343 
抵押貸款支持證券8 1,659 34 
總計43 $121,888 $51,624 
截至2020年9月30日，本公司已就固定到期日證券的預期信貸損失計提了300萬美元的撥備。該公司對剩餘的固定到期日證券進行了未實現虧損評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不會違約或違約。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。
應收貸款-對於應收貸款，公司根據過去事件的相關信息(包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測)估計預期信用損失撥備。預期信用損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤餘成本的減值列示，預期信用損失估計的變化通過淨投資收益(虧損)確認。截至2020年9月30日和2019年12月31日，應收貸款報告的淨額分別為600萬美元和200萬美元的預期信貸損失撥備。
    公允價值計量。本公司可供出售的固定到期日證券、股權證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期，在市場參與者之間有序交易中，出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格。”本公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次。一級投入是指報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。第2級投入是指第1級所包括的報價以外的投入，這些投入在活躍市場的類似資產中都可以觀察到。第三級投入是資產或負債的不可觀察的投入。不可觀察到的投入只能在沒有可觀察到的投入的情況下用於計量公允價值。該公司絕大多數投資組合的公允價值是基於可觀察到的數據(報價除外)，因此被歸類為2級。
在對公允價值層次中的特定金融證券進行分類時，本公司利用其判斷來確定證券市場是否活躍，以及是否可以觀察到重大的定價投入。該公司通過評估交易是否以足夠的頻率和交易量提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。本公司根據定價服務和外部投資經理對此類信息的使用情況、此類投入的持續可獲得性、對此類投入進行重大調整的必要性以及隨着時間的推移此類投入的波動性來確定投入是否可觀察到。如果證券市場被確定為不活躍，或者用於為證券定價的重大投入被確定為不可觀察到，則該證券被歸類為公允價值等級的第三級。
此外，由於許多固定期限證券不是每天交易，本公司利用定價模型和流程，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。對於最近發行的不經常交易的證券或只在私人交易中交易的證券，報價往往不可用。對於無法獲得報價的公開交易證券，本公司根據獨立經紀商報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本會進行調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。
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以下為截至2020年9月30日公司可供出售的固定期限證券定價來源摘要：
(千美元)攜載
價值		百分比
在總數中所佔的比例
定價來源：
自主定價服務$13,638,784 98.7 %
辛迪加經理42,383 0.3 
由本公司基於以下條件直接執行：
可觀測數據139,362 1.0 
總計$13,820,529 100.0 %
    自主定價服務--該公司幾乎所有可供出售的固定到期日證券都由獨立的定價服務定價(通常是一個美國定價服務加上關於該公司持有的數量有限的外國證券的額外定價服務)。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場的可觀察市場數據(例如，經紀商報價和可比證券的觀察價格)。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果該價格對本公司來説不尋常，則會對其進行重新審查，並確認或修訂其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2020年9月30日，本公司未對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
    辛迪加經理-公司在勞合社財團中擁有15%的股份，公司在該財團擁有的證券中的份額由該財團的經理定價。大多數證券是流動性強、期限短的固定期限證券。本公司審查辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
    可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接為證券定價。價格基於可觀察到的市場數據，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。該公司通常要求兩個或更多報價。如果收到一個以上的報價，公司將根據其對報價可信度的評估和自身對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券的定價是基於可觀察到的數據，因此它們被歸類為2級。
    現金流模型-如果無法使用上述方法，公司將基於對當前信用利差、利率和利率波動、到期時間和從屬水平的假設，使用貼現現金流模型為證券定價。貼現率會在適當的情況下進行調整，以反映流動性不足的情況。這些證券被歸類為3級。


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截至2020年和2019年9月30日的9個月的運營業績
業務細分結果

以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用比率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了一種衡量承保盈利能力的指標，不包括投資收入。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損；低於100表示承保利潤。
(千美元)20202019
保險：
書面毛保費$5,841,328 $5,565,862 
承保的淨保費4,754,791 4,601,077 
賺取的淨保費4,481,092 4,396,071 
損耗率65.5 %62.3 %
費用比率30.6 %31.3 %
GAAP合併比率96.1 %93.6 %
再保險和單險種超額費用：
書面毛保費$784,835 $663,279 
承保的淨保費710,189 601,894 
賺取的淨保費636,161 520,436 
損耗率66.5 %61.6 %
費用比率32.1 %35.2 %
GAAP合併比率98.6 %96.8 %
綜合：
書面毛保費$6,626,163 $6,229,141 
承保的淨保費5,464,980 5,202,971 
賺取的淨保費5,117,253 4,916,507 
損耗率65.6 %62.2 %
費用比率30.8 %31.7 %
GAAP合併比率96.4 %93.9 %
    普通股股東淨收入。下表顯示了該公司截至2020年和2019年9月30日的9個月的普通股股東淨收入和稀釋後每股淨收入：
(單位為千，每股數據除外)20202019
普通股股東淨收入$218,520 $562,638 
加權平均稀釋股份189,515 193,557 
稀釋後每股淨收益$1.15 $2.91 
據報道，該公司2020年向普通股股東報告的淨收入為2.19億美元，而2019年為5.63億美元。淨收益減少3.44億美元，主要原因是税後淨投資收益減少1.61億美元(主要是由於與新冠肺炎有關的全球金融市場混亂)，承保收入税後減少8,800萬美元，主要來自新冠肺炎相關的損失和其他巨災損失，税後淨投資收入減少8,300萬美元，主要是由於投資基金收入減少，固定期限證券投資收益率下降，以及將更大比例的投資組合重新定位為現金和現金等價物，税後支出增加。税後外幣收益減少了400萬美元，非保險業務的税後利潤減少了200萬美元，其他收入減少了100萬美元，但被税後公司開支減少1100萬美元、保險服務業務的税後利潤增加了700萬美元以及税後利息支出減少了400萬美元所部分抵消。與2019年相比，2020年加權平均稀釋股份數量減少了約400萬股，主要反映了2020年回購的股份。

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    保險費。2020年的毛保費為66.26億美元，比2019年的62.29億美元增長了6%。這一增長是由於保險部門增加了2.75億美元，再保險和單險種超額部分增加了1.22億美元。在2020年到期的保費中，約有79.0%獲得續保，在2019年到期的保費中，約有79.9%獲得續保。
根據風險敞口的變化進行調整後，2020年保險和臨時再保險的平均續保費率上漲了10.7%，不包括工人補償的平均續費費率上漲了13.0%。
**2020年的毛保費與2019年的毛保費相比，各業務部門的毛保費摘要如下：
•保險-毛保費從2019年的55.66億美元增長到2020年的58.41億美元，增幅為5%。其他責任毛保費增加1.95億美元(10%)，專業責任毛保費增加1.21億美元(17%)，短尾線毛保費增加7900萬美元(6%)，商用汽車毛保費增加3400萬美元(5%)，工人賠償金減少1.53億美元(15%)。
•再保險和單價超額保險-2020年毛保費增長18%，從2019年的6.63億美元增至7.85億美元。意外再保險毛保費增加7,900萬元(22%)，財產再保險毛保費增加2,700萬元(19%)，單險別保費增加1,600萬元(10%)。
2020年平均淨保費為54.65億美元，比2019年的52.03億美元增長了5%。2020年，讓渡再保險保費佔毛保費的比例為18%，2019年為16%。分割率上升的主要原因是與新冠肺炎相關索賠活動相關的恢復保費。
該公司的保費收入從2019年的49.17億美元增長至2020年的51.17億美元，增幅為4%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2020年賺取的保費與2020年和2019年期間的業務有關。2020年審計溢價為1.11億美元，而2019年為1.49億美元。
    淨投資收益。以下為截至2020年和2019年9月30日的9個月淨投資收益摘要：
金額平均摺合成年率
產率
(千美元)2020201920202019
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$330,941 $386,978 2.9 %3.5 %
投資基金1,260 77,284 0.1 7.5 
套利交易賬户51,985 26,184 12.4 8.0 
房地產18,807 17,468 1.2 1.1 
股權證券6,194 3,984 2.4 2.1 
總投資收益409,187 511,898 2.8 3.6 
投資費用(6,343)(3,619)— — 
總計$402,844 $508,279 2.7 %3.5 %
*2020年淨投資收入從2019年的5.08億美元下降21%至4.03億美元，主要原因是投資基金收入減少7,600萬美元(這是2020年新冠肺炎引發的全球金融市場混亂的影響)，固定期限證券收入減少5,600萬美元，主要原因是投資收益率下降，並將更大比例的投資組合重新定位為現金和現金等價物，以及投資支出增加200萬美元，部分被套利交易賬户增加的2,600萬美元所抵消。該公司縮短了其固定到期日證券投資組合的期限，從而減少了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。按成本計算(包括現金和現金等價物)的平均投資資產在2020年為198億美元，2019年為191億美元。
    保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及為某些州的工傷補償分配風險計劃提供服務的承運商那裏賺取費用。保險服務費從2019年的7100萬美元下降到2020年的6700萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
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    投資已實現和未實現淨收益(虧損)。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用利差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2020年，投資的已實現和未實現淨虧損為8900萬美元，而2019年的淨收益為1.44億美元。2020年8,900萬美元的虧損反映了2,700萬美元的投資已實現淨虧損和6,200萬美元的股權證券未實現虧損的增加，這是由於2020年前九個月與新冠肺炎有關的全球金融市場混亂所致。2019年，1.44億美元的收益反映了2800萬美元的投資銷售已實現淨收益和1.16億美元的股權證券未實現收益的增加。
投資預期信貸損失撥備的變化。自2020年1月1日起，公司採用了金融工具信貸損失會計準則。會計原則改變帶來的累計有效調整為税後2500萬美元，這減少了期初留存收益，增加了AOCI。基於信用因素，預期信用損失撥備的增加或減少取決於未實現的百分比。
證券相對於攤銷成本的損失，評級機構對證券評級的變化，以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2020年9月30日的9個月中，投資預期信貸損失撥備的税前變化減少了2900萬美元(税後2300萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中，這主要是由於出售了之前有撥備的證券。
非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及為航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2020年非保險業務收入為2.57億美元，2019年為2.83億美元。減少的主要原因是受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少。
    虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2019年的30.59億美元增加到2020年的33.57億美元。2020年合併虧損率為65.6%，2019年為62.2%。巨災損失，扣除再保險回收後，2020年為2.97億美元(包括與新冠肺炎有關的約1.43億美元損失)，2019年為7,000萬美元。有利的上年儲量開發(扣除溢價抵消後)在2020年和2019年分別為1200萬美元和1700萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率，2020年為60.0%，2019年為61.2%。
**2020年與2019年按業務細分的虧損率摘要如下：
•保險--2020年損失率為65.5%，2019年為62.3%。2020年巨災損失為2.45億美元，而2019年為5400萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約1.21億美元的最佳估計(扣除再保險後)，這些損失包括在巨災損失中，主要與意外和事件取消保險、工人賠償和短尾線有關。2020年和2019年有利的上年儲量開發分別為1900萬美元和1800萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的61.5%下降到2020年的60.4%，下降了1.1個百分點。
•再保險和單價超額保險--2020年損失率為66.5%，2019年為61.6%。2020年巨災損失為5300萬美元，而2019年為1600萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約2,200萬美元的最佳估計(扣除再保險後)，這些損失包括在巨災損失中，主要與超額工人補償和短尾線有關。2020年和2019年的不良上年度儲備開發分別為700萬美元和100萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的58.3%下降到2020年的57.2%，下降了1.1個百分點。
其他經營成本和費用。以下是其他運營成本和支出的摘要：
(千美元)20202019
保單購買和保險運營費用$1,574,507 $1,560,350 
保險服務費64,029 77,513 
淨外幣收益(23,845)(29,084)
其他成本和費用138,451 152,182 
總計$1,753,142 $1,760,961 
保單收購和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。保單收購和保險運營費用比2019年增長了1%，淨保費收入增長了4%。費用比率(承保費用以
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保費收入百分比)在2020年和2019年分別為30.8%和31.7%。這一改善主要歸因於全球大流行帶來的淨保費收入增加以及旅行和娛樂費用減少。然而，如果我們的淨保費收入減少，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。
與收費業務相關的核心服務費用從2019年的7800萬美元降至2020年的6400萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
其他淨外幣收益來自以公司運營本位幣以外的貨幣計價的交易。2020年淨外幣收益為2400萬美元，而2019年淨外幣收益為2900萬美元，主要原因是2020年美元相對於阿根廷比索和英國英鎊繼續走強。
其他成本及開支指母公司的一般及行政開支，以及其他未分配至業務分部的開支，包括若干長期激勵計劃及新業務項目的成本。其他成本和支出從2019年的1.52億美元降至2020年的1.38億美元，主要是由於2019年發生的非經常性績效薪酬成本下降。
    非保險業務費用。非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，包括(I)與飛機和所售產品及提供的服務有關的銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2020年，非保險業務的支出為2.56億美元，而2019年為2.8億美元。這一減少主要與2020年受新冠肺炎影響的航空相關業務減少有關。
利息支出。2020年的利息支出為1.15億美元，而2019年為1.2億美元。於2019年，本公司於到期日償還優先票據及其他債務本金總額4.89億美元。2019年12月，該公司發行了本金總額3億美元，2059年到期的5.10%次級債券。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先債券。2020年9月，公司額外發行了本金總額為4.00%的2050年到期優先債券，發行了本金總額為4.25%的2060年到期的次級債券，並在到期時償還了本金總額為5.375%的優先債券3億美元。因此，2019年和2020年的償債時間以及2019年和2020年的發行導致截至2020年9月30日的9個月的利息支出與2019年相比有所下降。2020年10月，公司贖回了本金總額為3.5億美元的2053年到期的5.625%次級債券，我們預計這將導致第四季度的税前債務清償費用為800萬美元。
所得税。2020年有效所得税率為27.8%，2019年為20.1%。實際所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是因為某些外國司法管轄區對虧損的利用有限，這部分被免税的投資收入和與股權補償相關的税收優惠所抵消。
然而，該公司沒有為其大約1.07億美元的非美國子公司的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。




















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截至2020年和2019年9月30日的三個月的運營業績
業務細分結果
以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了一種衡量承保盈利能力的指標，不包括投資收入。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損；低於100表示承保利潤。
(千美元)20202019
保險：
書面毛保費$1,981,816 $1,850,012 
承保的淨保費1,628,316 1,529,113 
賺取的淨保費1,531,093 1,493,854 
損耗率64.4 %61.8 %
費用比率29.7 %31.2 %
GAAP合併比率94.1 %93.0 %
再保險和單險種超額費用：
書面毛保費$280,729 $243,038 
承保的淨保費251,000 220,793 
賺取的淨保費217,828 182,956 
損耗率59.1 %64.6 %
費用比率31.2 %33.7 %
GAAP合併比率90.3 %98.3 %
綜合：
書面毛保費$2,262,545 $2,093,050 
承保的淨保費1,879,316 1,749,906 
賺取的淨保費1,748,921 1,676,810 
損耗率63.7 %62.1 %
費用比率30.0 %31.5 %
GAAP合併比率93.7 %93.6 %
    普通股股東淨收入。下表顯示了公司截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月的普通股股東淨收入和稀釋後每股淨收入：
(單位為千，每股數據除外)20202019
普通股股東淨收入$151,678 $165,208 
加權平均稀釋股份187,717 193,589 
稀釋後每股淨收益$0.81 $0.85 
據報道，該公司2020年向普通股股東報告的淨收入為1.52億美元，而2019年為1.65億美元。淨收益減少1,300萬美元，主要是由於美元相對某些貨幣的疲軟導致税後外幣虧損增加2,200萬美元，實際税率變化導致税項支出增加1,500萬美元，税後淨投資收入減少1,500萬美元，主要原因是固定期限證券的投資收益率下降，以及將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物，以及税後利息支出增加100萬美元，但被税後淨投資增加部分抵消。企業費用税後減少400萬美元，承保收入税後增加300萬美元，保險服務業務税後利潤增加200萬美元，非保險業務税後利潤增加200萬美元。與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月，加權平均稀釋股數量減少了約600萬股，這主要是由於2020年回購普通股所致。
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    保險費。2020年的毛保費為22.63億美元，比2019年的20.93億美元增長了8%。這一增長是由於保險部門增加了1.32億美元，再保險和單險種超額部分增加了3800萬美元。在2020年到期的保費中，約有78.5%獲得續保，在2019年到期的保費中，約有79.7%獲得續保。
根據風險敞口的變化進行調整後，2020年保險和臨時再保險的平均續保費率增長了12.1%，不包括工人補償的平均續保費率增長了14.5%。
**2020年的毛保費與2019年的毛保費相比，各業務部門的毛保費摘要如下：
•保險-2020年毛保費增長7%，從2019年的18.5億美元增至19.82億美元。其他責任毛保費增加6900萬美元(11%)，專業責任毛保費增加5100萬美元(21%)，商用汽車毛保費增加3500萬美元(17%)，短尾線毛保費增加2500萬美元(6%)，工人賠償金減少4800萬美元(16%)。
•再保險和單價超額保險-2020年毛保費增長16%，從2019年的2.43億美元增至2.81億美元。財產再保險的毛保費增加了1,400萬元(29%)，單險種超額保費增加了1,300萬元(22%)，意外傷害再保險的毛保費增加了1,100萬元(8%)。
2020年平均淨保費為18.79億美元，比2019年的17.5億美元增長了7%。2020年，讓渡再保險保費佔毛保費的比例為17%，2019年為16%。
該公司的保費收入從2019年的16.77億美元增長至2020年的17.49億美元，增幅為4%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2020年賺取的保費與2020年和2019年期間的業務有關。2020年審計溢價為2700萬美元，2019年為4900萬美元。
    淨投資收益。以下為截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月淨投資收益摘要：
金額平均摺合成年率
產率
(千美元)2020201920202019
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$97,080 $125,957 2.5 %3.4 %
投資基金18,235 19,033 6.2 5.7 
套利交易賬户19,543 8,400 13.8 7.1 
房地產7,666 7,987 1.5 1.5 
股權證券1,907 1,392 2.2 2.1 
總投資收益144,430 162,769 2.9 3.4 
投資費用(1,780)(1,077)— — 
總計$142,650 $161,692 2.8 %3.4 %
預計2020年淨投資收入從2019年的1.62億美元下降12%至1.43億美元，主要原因是固定到期日證券減少2,900萬美元，原因是投資收益率下降，並將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物，以及投資基金收入減少100萬美元，但套利交易賬户增加了1,100萬美元，部分抵消了這一下降。該公司保持了其固定期限證券投資組合的較短期限，這降低了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。按成本(包括現金和現金等價物)計算，2020年平均投資資產為203億美元，2019年為192億美元。
    保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及為某些州的工傷補償分配風險計劃提供服務的承運商那裏賺取費用。保險服務費從2019年的2400萬美元下降到2020年的2200萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
    投資已實現和未實現淨收益(虧損)。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用利差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。網
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2020年，已實現和未實現的投資虧損為800萬美元，而2019年的收益為100萬美元。2020年800萬美元的虧損反映了3900萬美元的投資已實現淨虧損和3100萬美元的股權證券未實現收益的增加。2019年，100萬美元的收益反映了300萬美元的投資銷售已實現淨收益和400萬美元的股權證券未實現收益的增加。
投資預期信貸損失撥備的變化。自2020年1月1日起，公司採用了金融工具信貸損失會計準則。會計原則改變帶來的累計有效調整為税後2500萬美元，這減少了期初留存收益，增加了AOCI。根據信用因素，預期信貸損失撥備的增加或減少取決於證券未實現虧損佔證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2020年9月30日的三個月裏，投資預期信貸損失撥備的税前變化減少了4700萬美元(税後3700萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中，這主要是由於處置了之前有撥備記錄的證券。
    非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及為航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2020年非保險業務收入為8700萬美元，2019年為1.02億美元。減少的主要原因是受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少。
    虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2019年的10.41億美元增加到2020年的11.15億美元。2020年合併虧損率為63.7%，2019年為62.1%。2020年，扣除再保險回收的巨災損失淨額為7300萬美元，而2019年為3100萬美元。截至2020年9月30日止三個月，並無額外確認新冠肺炎相關虧損。有利的上年儲量開發(扣除溢價抵消後)在2020年為500萬美元，2019年為400萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率，2020年為59.8%，2019年為60.4%。
**2020年與2019年按業務細分的虧損率摘要如下：
•保險--2020年損失率為64.4%，2019年為61.8%。2020年巨災損失為7400萬美元，而2019年為1500萬美元。災難損失的增加歸因於颶風、熱帶風暴和美國西海岸野火的加劇。2020年和2019年有利的上年儲量開發分別為700萬美元和100萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的60.9%下降到2020年的60.0%，下降了0.9個百分點。
•再保險和單價超額保險--2020年損失率為59.1%，2019年損失率為64.6%。2020年巨災損失為100萬美元，而2019年為1600萬美元。(100萬美元)歸因於重新歸類為新冠肺炎的保險業務。2020年，不利的上年儲量開發為200萬美元，而2019年的有利儲量開發為300萬美元。不包括巨災損失和上年儲備開發的損失率從2019年的57.3%上升到2020年的58.9%，增幅為1.6個百分點。
其他經營成本和費用。以下是其他運營成本和支出的摘要：
(千美元)20202019
保單購買和保險運營費用$523,349 $528,399 
保險服務費21,034 26,171 
淨外幣損失(收益)5,078 (22,590)
其他成本和費用44,508 49,065 
總計$593,969 $581,045 
保單收購和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。保單收購和保險運營費用比2019年下降了1%，淨保費收入增加了4%。2020年和2019年的費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)分別為30.0%和31.5%。這一改善主要是由於淨保費收入增加，費用減少，主要是由於全球大流行導致旅行和娛樂費用減少。然而，如果我們的淨保費收入減少，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。
最終服務費用(代表與收費業務相關的成本)從2019年的2600萬美元降至2020年的2100萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
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其他淨外幣收益(虧損)是由以公司營業本位幣以外的貨幣計價的交易造成的。2020年淨外幣損失為500萬美元，而2019年淨外幣收益為2300萬美元。2020年的損失主要是由於美元對英鎊的疲軟，部分被美元對阿根廷比索的走強所抵消。
其他成本及開支指母公司的一般及行政開支，以及其他未分配至業務分部的開支，包括若干長期激勵計劃及新業務項目的成本。其他成本和支出從2019年的4900萬美元下降到2020年的4500萬美元。
    非保險業務費用。非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，包括(I)與飛機和所售產品及提供的服務有關的銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2020年，非保險業務的支出為8500萬美元，而2019年為1.02億美元。這一減少主要與2020年受新冠肺炎影響的航空相關業務減少有關。
    利息支出。2020年的利息支出為4000萬美元，而2019年為3800萬美元。於2019年，本公司於到期日償還優先票據及其他債務本金總額4.89億美元。2019年12月，該公司發行了本金總額3億美元，2059年到期的5.10%次級債券。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先債券。2020年9月，公司額外發行了本金總額為4.00%的2050年到期優先債券，發行了本金總額為4.25%的2060年到期的次級債券，並在到期時償還了本金總額為5.375%的優先債券3億美元。因此，2019年和2020年的償債時間以及2019年和2020年的發行時間導致截至2020年9月30日的三個月的利息支出比2019年有所增加。然而，這些以較低利率對我們的債務進行再融資預計將減少我們的利息支出。2020年10月，公司贖回了本金總額為3.5億美元的2053年到期的5.625%次級債券，我們預計這將導致第四季度的税前債務清償費用為800萬美元。
    所得税。2020年有效所得税率為26.2%，2019年為18.6%。實際所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是因為某些外國司法管轄區對虧損的利用有限，這部分被免税的投資收入和與股權補償相關的税收優惠所抵消。
然而，該公司沒有為其大約1.07億美元的非美國子公司的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。








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投資
目前，作為其投資戰略的一部分，該公司建立了一個現金水平和高流動性的短期和中期證券，再加上預期的現金流，它認為這些現金和高流動性的短期和中期證券足以履行其支付義務。由於固定期限投資回報較低，本公司投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。
此外，公司還試圖在投資組合的平均存續期與其負債(即保單債權和債務義務)的大致存續期之間保持適當的關係。截至2020年9月30日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的平均存續期為2.3年，低於2019年12月31日的2.8年，原因是該公司將其投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物。本公司截至2020年9月30日的固定期限投資組合及投資相關資產如下：
(千美元)攜載
價值		百分比
在總數中所佔的比例
固定期限證券：
美國政府和政府機構$697,432 3.3 %
州和市：
專項收入2,305,308 11.0 
國家一般義務429,652 2.1 
預退款285,224 1.4 
企業支持232,600 1.1 
地方一般義務438,272 2.1 
州和市合計3,691,056 17.7 
抵押貸款支持證券：
代理處613,680 2.9 
住宅-頂級260,362 1.2 
商品化206,025 1.0 
住宅-Alt A9,168 — 
抵押貸款支持證券總額1,089,235 5.2 
資產支持證券3,306,439 15.9 
公司：
工業2,326,598 11.2 
財務1,524,636 7.3 
公用事業355,619 1.7 
其他32,687 0.2 
公司總數4,239,540 20.3 
外國政府和外國政府機構869,344 4.2 
固定期限證券總額13,893,046 66.6 
股權證券：
優先股274,445 1.3 
普通股160,858 0.8 
總股本證券435,303 2.1 
現金和現金等價物2,571,447 12.3 
房地產2,106,474 10.1 
投資基金1,163,707 5.6 
套利交易賬户595,727 2.9 
應收貸款84,771 0.4 
總投資$20,850,475 100.0 %
________________________
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(1) 預退款證券是指已設立託管賬户，為到期的剩餘本金和利息支付資金的證券。這樣的託管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。
固定期限證券。本公司對固定期限證券的投資政策一般是購買工具，期望持有至到期。然而，管理可供出售的投資組合被認為是必要的，以維持資產和負債的大致匹配，以及因金融市場狀況和税務考慮的變化而調整投資組合。
該公司持有或出售固定期限證券的理念是基於其總回報最大化的目標。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券時考慮的關鍵因素是對特定證券的基本基本面的看法，以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率會上升的期間，本公司可能會出售存續期較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預期信用利差擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預期某些外幣貶值的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為了實現總回報最大化的目標而出售固定期限證券可能會帶來已實現的收益；然而，沒有理由預計這些收益會在未來一段時間內持續下去。
股權證券。股權證券主要是指對不同行業(主要是金融機構)具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。
投資基金。截至2020年9月30日，投資基金賬面價值11.64億美元，其中房地產基金投資3.12億美元，金融服務基金投資3.52億美元，能源基金投資1.36億美元，交通基金投資1.44億美元，其他基金投資2.2億美元。投資基金的報告通常滯後一個季度。
房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2020年9月30日，正在運營的房地產包括華盛頓特區的長期土地租賃、紐約市的兩個寫字樓、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分。此外，前面提到的華盛頓特區綜合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將以自有資金和外部融資相結合的方式為該項目的進一步開發成本提供資金。
套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是指投資於公開持股公司的證券，而這些公司是已宣佈的收購要約和合並的目標。
應收貸款。截至2020年9月30日，按攤銷成本計入的應收貸款(扣除預期信貸損失撥備)為8500萬美元，公允價值總額為8700萬美元。應收貸款的攤餘成本是扣除截至2020年9月30日的600萬美元預期信貸損失撥備後的淨額。應收貸款包括5200萬美元的房地產貸款，這些貸款主要由位於紐約的商業房地產擔保。應收房地產貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。應收貸款包括3300萬美元的商業貸款，這些貸款由企業資產擔保，固定利率和基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率，期限不超過10年。
市場風險。本公司投資的公允價值受信用質量和利率波動風險的影響。該公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。公司試圖通過在投資組合的有效存續期和負債的大致存續期(即保單債權和債務)之間保持適當的關係來管理其利率風險。截至2020年9月30日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的有效存續期為2.3年，低於2019年12月31日的2.8年。
此外，該公司國際投資的公允價值還受到貨幣風險的影響。該公司試圖通過在被認為合適的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

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流動性與資本資源
    現金流量.來自經營活動的現金流從2019年前9個月的7.95億美元增加到2020年前9個月的11.37億美元，主要原因是保費收入、扣除再保險和結算佣金後的淨額以及向税務機關支付虧損和虧損費用的時間以及向税務機關繳納的税款。
據報道，該公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費以及銷售收益和組合投資的到期日。現金的主要用途是支付債權、税款、營業費用和股息。該公司預計其保險子公司將用從保費、投資收入和手續費中獲得的現金為支付損失提供資金。該公司一般將其投資組合的平均存續期設定在其負債平均存續期的1.5年內，以便其投資組合的一部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定收益證券到期和預付的收益不足以支付索賠和其他現金需求，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2020年9月30日，約79%的投資於現金、現金等價物和可銷售的固定到期日證券。如果有必要出售固定期限證券，將確認等於出售證券的成本和銷售價格之間的差額的已實現收益或損失。
截至2020年9月30日，該公司在控股公司持有超過16億美元的現金和流動投資。
    債款.於2020年9月30日，本公司的優先票據、次級債券及其他未償還債務的賬面價值為30.73億美元，面值為30.99億美元，包括2020年5月到期的4.00%優先債券本金總額3億美元，2050年到期的4.00%優先債券本金總額1.7億美元，以及2020年9月到期的4.25%次級債券本金總額2.5億美元。未償債務的到期日分別為2021年400萬美元、2022年4.27億美元、2025年1100萬美元、2028年1.02億美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2050年4.7億美元、2053年3.5億美元(2020年10月贖回)、2056年4億美元、2058年1.85億美元、2059年3億美元和2060年2.5億美元。
    權益.截至2020年9月30日，普通股總股本為60億美元，已發行普通股為178,217,537股，每股流通股股東權益為33.64美元。在截至2020年9月30日的三個月裏，該公司以1300萬美元的價格回購了216,764股普通股。在截至2020年9月30日的9個月中，該公司以3.12億美元回購了5820867股普通股。已發行普通股的數量不包括本公司設立的授予人信託中持有的股份，該信託在既得但強制延期的RSU結算時交付。
    總資本.截至2020年9月30日，總資本(股權、債務和次級債券)為91億美元。截至2020年9月30日，公司可歸屬於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為34%，截至2019年12月31日，可歸因於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為30%。

項目3.     關於市場風險的定量和定性披露
請參閲本表格10-Q中“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中“投資-市場風險”項下的信息。

第四項。     管制和程序
    披露控制和程序。公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經根據證券交易法第13a-14條對截至本季度報告所涉期間結束的公司披露控制和程序的有效性進行了評估。基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，公司擁有有效的控制和程序，旨在確保公司根據1934年修訂的證券交易法及其規則提交的報告中要求披露的信息，在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。
    財務報告內部控制的變化。在截至2020年9月30日的季度內，本公司財務報告內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。


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第II部分-其他資料
第(1)項。 法律程序
請參閲中期合併財務報表附註20。

項目71A。 危險因素
除本公司於2020年6月30日止季度的Form 10-Q季報更新外，本公司先前於截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中披露的風險因素並無重大變動。


第二項。 未登記的股權證券銷售和收益的使用    

以下是本公司在截至2020年9月30日的三個月內回購的股份摘要，以及本公司剩餘授權購買的股份數量：
總數
所購股份的百分比		平均價格
按股支付		購買的股份總數
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分		最大數量
根據計劃或方案可能尚未購買的股票
2020年7月— $— — 7,493,920 
2020年8月84,288 $60.133 84,288 7,409,632 
2020年9月132,476 $59.548 132,476 7,277,156 

項目6. 陳列品
數
(10.1)
W.R.伯克利公司2018年股票激勵計劃下2020年業績限制性股票單位協議的格式
(31.1)
根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行官。
  
(31.2)
根據細則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務官。
  
(32.1)
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由其正式授權的簽署人代表其簽署。


 
W.R.伯克利公司



日期：2020年11月5日小羅伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)
 小羅伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.)
 總裁兼首席執行官
  
日期：2020年11月5日理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)
 理查德·M·拜奧
 執行副總裁
首席財務官兼財務主管
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