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美國
證券交易委員會
華盛頓特區：20549
形式10-Q
☒根據1934年證券交易法第13或15(D)節規定的季度報告
關於截至的季度期間2020年9月30日
或
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：1-9819
丹尼克斯資本公司。
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
維吉尼亞52-1549373
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區)(税務局僱主身分證號碼)
4991號湖溪大道，100號套房
格倫·艾倫維吉尼亞23060-9245
(主要行政機關地址)(郵政編碼)
(804)217-5800 
(註冊人電話號碼，含區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每一類的名稱交易代碼每間交易所的註冊名稱
普通股，每股面值0.01美元DX紐約證券交易所
7.625%B系列累計可贖回優先股，每股面值$0.01DXPRB紐約證券交易所
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01DXPRC紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是          ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是           ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☐加速文件管理器☒
非加速文件管理器☐小型報表公司☐
新興成長型公司☐


如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。他説：☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
是☐*☒

2020年10月30日，註冊人擁有23,144,606普通股已發行股份，$0.01面值，這是註冊人唯一的普通股類別。


丹尼克斯資本公司。
表格10-Q
索引



頁
第一部分財務信息
第1項財務報表
截至2020年9月30日(未經審計)和2019年12月31日的合併資產負債表
1
截至2020年9月30日(未經審計)和2019年9月30日(未經審計)的三個月和九個月綜合全面收益(虧損)報表
2
截至九個月的綜合股東權益報表
2020年9月30日和2019年9月30日(未經審計)
3
截至九個月的綜合現金流量表
2020年9月30日(未經審計)和2019年9月30日(未經審計)
5
未經審計的合併財務報表附註
6
第二項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
23
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
47
項目4.管制和程序
51
第二部分：其他資料
第1項法律程序
52
第1A項危險因素
52
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
52
項目3.高級證券違約
53
項目4.礦場安全資料披露
53
第五項。其他資料
53
第6項陳列品
54
簽名
55



i

第一部分：報告財務信息。

項目1.編制財務報表

丹尼克斯資本公司。
綜合資產負債表
(除共享數據外，金額以千為單位)
 2020年9月30日2019年12月31日
資產(未經審計)
現金和現金等價物$158,897 $62,582 
限制性現金26,006 71,648 
抵押貸款支持證券(包括已質押的#美元)2,766,132及$5,024,625，分別)，按公允價值計算
2,995,660 5,188,163 
為投資而持有的按揭貸款(包括#美元6,921及$8,857分別按公允價值計算)；見注1
6,921 9,405 
出售證券的應收賬款1,145 — 
衍生資產4,266 4,290 
應計應收利息15,340 26,209 
其他資產，淨額6,804 8,307 
總資產$3,215,039 $5,370,604 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$2,594,683 $4,752,348 
應付未結算證券190 6,180 
無追索權抵押融資645 2,733 
衍生負債5,164 974 
應計應付利息1,059 15,585 
應計應付股息5,755 6,280 
其他負債3,990 3,516 
*總負債$2,611,486 $4,787,616 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份；7,248,330和6,788,330已發行和已發行股票分別為($181,208及$169,708(分別為合計清算優先權)
$174,709 $162,807 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授權股份；
23,145,238和22,945,993分別發行和發行的股份
231 229 
額外實收資本859,089 858,347 
累計其他綜合收入88,729 173,806 
累積赤字(519,205)(612,201)
*總股東權益603,553 582,988 
*總負債和股東權益$3,215,039 $5,370,604 
見未經審計的合併財務報表附註。

1

丹尼克斯資本公司。
綜合全面收益表(損益表)
(未經審計)
 (除每股數據外，金額以千計)
三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
 2020201920202019
利息收入$20,088 $44,502 $79,764 $128,207 
利息支出3,375 31,256 30,327 88,345 
*淨利息收入16,713 13,246 49,437 39,862 
衍生工具淨收益(虧損)7,974 (50,709)(196,156)(229,941)
出售投資的淨收益(虧損)20,846 4,605 298,728 (5,755)
公允價值調整，淨額194 (13)154 (42)
其他營業(費用)收入，淨額(207)25 (852)50 
一般和行政費用：
薪酬和福利(2,402)(1,786)(7,301)(5,430)
其他一般事務和行政事務(2,393)(1,972)(6,926)(6,547)
淨收益(虧損)40,725 (36,604)137,084 (207,803)
優先股股息(3,252)(3,341)(10,346)(9,606)
優先股贖回費用— — (3,914)— 
普通股股東淨收益(虧損)$37,473 $(39,945)$122,824 $(217,409)
其他全面收入：
可供出售投資的未實現收益，淨額$27,844 $59,800 $213,651 $247,199 
投資銷售損失(收益)的重新分類調整，淨額(20,846)(4,605)(298,728)5,755 
非指定現金流量套期保值的重新分類調整— — — (165)
其他全面收益(虧損)合計6,998 55,195 (85,077)252,789 
普通股股東的全面收益$44,471 $15,250 $37,747 $35,380 
普通股每股淨收益(虧損)-基本和攤薄$1.62 $(1.65)$5.33 $(9.12)
加權平均普通股-基本普通股和稀釋普通股23,141 24,174 23,054 23,847 
見未經審計的合併財務報表附註。
2

丹尼克斯資本公司。
合併股東權益報表
(未經審計)
(千美元)
優先股普通股附加
實繳
資本		累積
其他
綜合
收入(虧損)		累積
赤字		總股東權益
股份金額股份金額
截止日期的餘額
2019年12月31日		6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
會計原則變更的累積影響— — — — — — (548)(548)
股票發行4,460,000 107,988 — — — — — 107,988 
優先股的贖回(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 67,511 1 306 — — 307 
股票回購— — (18,782)— (206)— — (206)
股份薪酬預扣税額調整— — (12,744)— (235)— — (235)
股票發行成本— — — — (9)— — (9)
淨損失— — — — — — (98,479)(98,479)
優先股股息— — — — — — (3,841)(3,841)
普通股股息— — — — — — (10,330)(10,330)
其他綜合收益— — — — — 72,972 — 72,972 
截止日期的餘額
2020年3月31日		7,248,330 $174,709 22,981,978 $230 $858,203 $246,778 $(729,313)$550,607 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 172,782 1 422 — — 423 
股票回購— — (14,143)— (166)— — (166)
股票發行成本— — — — (8)— — (8)
淨收入— — — — — — 194,838 194,838 
優先股股息— — — — — — (3,253)(3,253)
普通股股息— — — — — — (9,925)(9,925)
其他綜合損失— — — — — (165,047)— (165,047)
截止日期的餘額
2020年6月30日		7,248,330 $174,709 23,140,617 $231 $858,451 $81,731 $(547,653)$567,469 
股票發行— — 5,219 — 85 — — 85 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — — — 568 — — 568 
股份薪酬預扣税額調整— — (598)— (10)— — (10)
股票發行成本— — — — (5)— — (5)
淨收入— — — — — — 40,725 40,725 
優先股股息— — — — — — (3,252)(3,252)
普通股股息— — — — — — (9,025)(9,025)
其他綜合收益— — — — — 6,998 — 6,998 
截止日期的餘額
2020年9月30日		7,248,330 $174,709 23,145,238 $231 $859,089 $88,729 $(519,205)$603,553 
3

優先股普通股附加
實繳
資本		累積
其他
綜合
收入(虧損)		累積
赤字		總股東權益
股份金額股份金額
截至2018年12月31日的餘額5,954,594 $142,883 20,939,073 $209 $818,861 $(35,779)$(399,021)$527,153 
股票發行
213,468 5,015 3,109,047 31 53,841 — — 58,887 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
— — 50,821 1 297 — — 298 
股份薪酬預扣税額調整
— — (16,231)— (296)— — (296)
股票發行成本
— — — — (212)— — (212)
淨損失
— — — — — — (52,214)(52,214)
優先股股息
— — — — — — (3,059)(3,059)
普通股股息
— — — — — — (12,350)(12,350)
其他綜合收益
— — — — — 86,467 — 86,467 
截止日期的餘額
2019年3月31日		6,168,062 $147,898 24,082,710 $241 $872,491 $50,688 $(466,644)$604,674 
股票發行
346,068 8,173 547,071 5 9,874 — — 18,052 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
— — 17,183 — 296 — — 296 
股票發行成本
— — — — (28)— — (28)
淨損失
— — — — — — (118,985)(118,985)
優先股股息
— — — — — — (3,206)(3,206)
普通股股息
— — — — — — (13,292)(13,292)
其他綜合收益
— — — — — 111,127 — 111,127 
截止日期的餘額
2019年6月30日		6,514,130 156,071 24,646,964 246 882,633 161,815 (602,127)598,638 
股票發行
274,200 6,736 8,300 — 137 — — 6,873 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額
— — — — 306 — — 306 
股票回購— — (1,709,271)(17)(25,017)— — (25,034)
股票發行成本
— — — — (9)— — (9)
淨損失
— — — — — — (36,604)(36,604)
優先股股息
— — — — — — (3,341)(3,341)
普通股股息
— — — — — — (11,577)(11,577)
其他綜合收益
— — — — — 55,195 — 55,195 
截止日期的餘額
2019年9月30日		6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,050 $217,010 $(653,649)$584,447 
見未經審計的合併財務報表附註。
4

丹尼克斯資本公司。
綜合現金流量表
(未經審計)
(千美元)
截至9個月
 九月三十日，
 20202019
經營活動：  
淨收益(虧損)$137,084 $(207,803)
將淨收益(虧損)與經營活動提供的現金進行調整： 
應計應收利息減少(增加)10,869 (3,075)
應計應付利息減少(14,526)(3,122)
衍生工具淨虧損196,156 229,941 
(收益)投資出售損失，淨額(298,728)5,755 
公允價值調整，淨額(154)42 
投資溢價攤銷淨額96,018 98,327 
其他攤銷和折舊，淨額1,428 1,186 
基於股票的薪酬費用1,299 899 
其他資產和負債變動，淨額530 (6)
經營活動提供的現金和現金等價物淨額129,976 122,144 
投資活動：  
購買投資(2,436,953)(2,833,348)
投資收到的本金付款344,055 347,565 
出售投資所得收益4,401,909 1,033,066 
為投資而持有的按揭貸款的本金支付2,170 1,677 
衍生工具的淨付款，包括終止(197,932)(229,001)
其他投資活動— (183)
投資活動提供(用於)的現金和現金等價物淨額2,113,249 (1,680,224)
融資活動：  
回購協議下的借款28,304,165 93,107,875 
償還回購協議借款(30,461,830)(91,502,990)
無追索權抵押融資本金支付(2,107)(517)
發行優先股所得款項107,988 19,924 
發行普通股所得款項— 63,889 
贖回優先股支付的現金(100,000)— 
為股票發行成本支付的現金— (185)
普通股回購支付的現金(372)(25,034)
與股票薪酬的預扣税金相關的付款(245)(296)
支付的股息(40,151)(54,355)
融資活動提供的現金和現金等價物淨額(用於)(2,192,552)1,608,311 
現金、現金等價物和限制性現金淨增加50,673 50,231 
期初現金、現金等價物和限制性現金134,230 88,704 
期末現金、現金等價物和限制性現金$184,903 $138,935 
補充披露現金活動：  
支付利息的現金$44,216 $91,624 
見未經審計的合併財務報表附註。
5

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

注1-重要會計政策的組織和彙總

組織

DyneX資本公司(“公司”)於1987年12月18日在弗吉尼亞州註冊成立，並於1988年2月開始運營。本公司是一家內部管理的按揭房地產投資信託基金，或按揭房地產投資信託基金，主要從槓桿基礎上投資於債務證券賺取收入，其中大部分是指定的機構抵押貸款支持證券(“MBS”)池，包括商業MBS(“CMBS”)、住宅MBS(“RMBS”)和CMBS只計息證券(“IO”)以及主要由CMBS IO組成的非機構MBS。機構MBS由房利美(Fannie Mae)和房貸美(Freddie Mac)等美國政府發起的實體(“GSE”)提供本金支付擔保，這些實體處於託管狀態，目前得到美國財政部優先股購買協議的支持；非機構MBS由非政府企業發行，沒有本金支付擔保.該公司還投資於其他類型的抵押貸款相關證券，如即將公佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)。

新冠肺炎的影響

由於冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行所帶來的經濟、醫療及市場動盪，固定收益及股票市場自2020年3月中開始出現嚴重混亂。這一中斷導致利率大幅上升，MBS公允價值下降，這導致衍生品和回購協議交易對手的追加保證金要求大幅增加流動性。在此期間，公司滿足了所有追加保證金要求，沒有被迫出售任何資產。自2020年第二季度初以來，固定收益市場、股票市場和機構MBS價格已經企穩，美聯儲宣佈了多項計劃，以支持經濟活動和支持市場的平穩運行。此外，美國國會通過了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)，以提供經濟救濟，其中包括向房主和租户提供某些援助。雖然到目前為止，這些支持性行動已經幫助緩衝了大流行中斷造成的經濟損失，但該公司無法預測這些政策在較長期內可能對其投資產生的影響，特別是如果新冠肺炎事件的捲土重來對經濟造成進一步損害的話。

陳述的基礎

本公司及其附屬公司(統稱“DyneX”或“本公司”，視情況而定)未經審計的綜合財務報表是根據美國公認的中期財務信息會計原則(“GAAP”)以及美國證券交易委員會(“SEC”)頒佈的10-Q表格季度報告和S-X規則第10-01條的指示編制的。因此，它們不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，所有重大調整，包括正常的經常性應計項目，都是由正常的經常性應計項目組成的。因此，這些報表不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，所有重大調整，包括正常的經常性應計項目，都是由正常的經常性應計項目組成的。因此，這些報表不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，所有重大調整，包括正常的經常性應計項目，被認為對公允列報合併財務報表是必要的；然而，新冠肺炎將對全球經濟和本公司業務產生的持續影響的不確定性，使得截至2020年9月30日的任何估計和假設本質上都不太確定，因為如果沒有新冠肺炎的當前和潛在影響。截至2020年9月30日的三個月和九個月的經營業績不一定代表任何其他中期或截至2020年12月31日的全年的預期結果。本文中包含的未經審計的綜合財務報表應與本公司提交給SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告(“2019年Form 10-K”)中的經審計財務報表及其附註一併閲讀。

合併和可變利息實體
 
綜合財務報表包括本公司的賬目及其主要受益人所擁有的多數股權子公司和可變利息實體(“VIE”)的賬目。所有公司間賬户和交易在合併中都已取消。

如果公司被確定為VIE的主要受益人，則公司合併VIE，其定義為具有以下兩項的一方：(I)控制對VIE財務影響最大的活動的權力
6

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

(Ii)獲得可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失的權利。本公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其對是否持續合併VIE的評估。

該公司合併了一個證券化信託基金，該信託基金將住宅抵押貸款包括在其綜合資產負債表上的“為投資而持有的抵押貸款”中，其中一部分作為抵押品，作為其綜合資產負債表上記錄為“無追索權抵押融資”的剩餘債券的抵押品。本公司擁有信託中的從屬類別，並已被視為主要受益人。

雖然本公司投資於代理及非代理按揭證券，該等證券通常被視為於VIE的權益，但本公司並不合併該等實體，因為其不符合被視為主要受益人所需的標準。

預算的使用
 
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期報告的資產和負債的報告金額、或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層使用的最重要的估計包括但不限於其投資的溢價和折價攤銷和公允價值計量。以下將在合併財務報表的本附註中進一步討論這些項目。

所得税

本公司已選擇以房地產投資信託基金(“REIT”)的身份根據1986年“國內税法”和州法律的相應規定徵税。要符合REIT的資格，本公司必須通過某些測試，包括投資於主要與房地產相關的資產，以及在考慮其淨營業虧損(“NOL”)結轉(不包括保留在其應納税子公司的應税收入)後，要求將其年度REIT應納税收入的至少90%分配給股東。作為房地產投資信託基金，該公司通常不會因其作為股息分配給股東的收入或資本利得金額而繳納聯邦所得税。

本公司評估其所有未完税年度的税務狀況，並釐定本公司是否有任何重大未確認負債，並記錄該等負債(如有)，以該等負債被視為較有可能已發生者為限。

每股普通股淨收益(虧損)

公司通過將當期普通股股東的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均股份來計算每股普通股的基本淨收入。在截至2020年9月30日或2019年9月30日的三個月和九個月內，本公司沒有任何潛在的未償還稀釋證券。

持有該公司已發行和已發行的限制性普通股的未歸屬股票的持有者有資格獲得不可沒收的股息。因此，這些未歸屬股票被視為參與證券，因此計入使用兩類法計算的每股普通股基本淨收入。歸屬後，每股限制性股票的轉讓限制到期，每股限制性股票相當於一股非限制性普通股。

由於本公司7.625%的B系列累計可贖回優先股(“B系列優先股”)及其6.900%的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股(“C系列優先股”)(統稱為“C系列優先股”)只能由公司選擇以現金贖回，並且只有在公司控制權發生變更時(並受其他情況的限制)，才可轉換為普通股，具體情況見本公司的“恢復後的公司章程修訂細則”第IIIB條和第IIIC條(“重述”)所述。
7

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

修訂後的公司章程“)，這些股票及其相關股息的影響不包括在普通股稀釋淨收入的計算中。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括原始到期日在三個月或以下的高流動性投資，以及高評級金融機構的不受限制的活期存款。本公司的現金餘額全年波動，可能會不時超過聯邦存款保險公司的保險限額。雖然本公司承擔的風險超過FDIC承保的金額，但預計不會因此造成任何損失。

受限現金

限制性現金包括公司承諾與其融資和某些衍生交易對手支付初始和變動保證金的現金。

下表提供了截至2020年9月30日在公司綜合資產負債表上報告的現金、現金等價物和限制性現金的對賬情況，這些現金、現金等價物和限制性現金的總和與截至2020年9月30日的9個月公司綜合現金流量表上顯示的相同金額之和相同：
2020年9月30日
現金和現金等價物$158,897 
限制性現金26,006 
合併現金流量表上顯示的現金、現金等價物和限制性現金總額$184,903 

抵押貸款支持證券
 
公司的MBS被指定為可供出售(“AFS”)，並以公允價值記錄在公司的綜合資產負債表中。在投資出售或到期之前，公司MBS的未實現收益(虧損)的變化將在其他全面收益(“OCI”)中報告。雖然本公司一般打算持有AFS證券至到期日，但可能會出售其中任何一種證券，作為其業務整體管理的一部分。*在出售AFS證券後，任何未實現的損益將從累積的其他全面收益(“AOCI”)中重新分類為淨收入，作為已實現的“出售投資收益(損失)，淨額”，使用特定的識別方法。

公司作為回購協議抵押品質押的MBS的公允價值在公司的綜合資產負債表中附加披露。

利息收入、溢價攤銷和貼現增加。 MBS的利息收入是根據未償還本金餘額(如果是隻收利息的證券，則是“IO”證券)及其合同條款應計，與購買機構MBS以及任何評級為‘AA’或更高的非機構MBS相關的溢價或折扣採用有效收益率法在該等證券的預計壽命內攤銷或累加到利息收入中，並就實際現金支付對溢價攤銷和貼現累加進行調整。該公司對未來現金支付的預測是基於從外部來源和內部模型獲得的投入和分析，幷包括對貸款提前還款額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。該公司至少每季度審查一次，並對其現金流預測進行必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

本公司目前不持有任何以低於‘AA’信用評級的折扣價購買的非機構MBS，或在購買時未被任何國家認可的信用評級機構評級的非機構MBS。

住房抵押貸款證券化公允價值的確定。 該公司根據從第三方定價服務和經紀人報價獲得的價格估計其大部分MBS的公允價值。公司其餘的MBS通過貼現從現金流模型獲得的估計未來現金流來估值，這些現金流模型利用了諸如證券的票面利率、估計的提前還款速度、預期的加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利息等信息
8

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

利率、預期損失、信用提升以及某些其他相關信息。請參閲注5以進一步討論MBS公允價值計量。

信貸損失撥備。 公司最近通過了會計準則編碼專題326，金融工具--信貸損失。該公司至少每季度評估一次公允價值低於其信貸損失攤銷成本的任何MBS。如果預期在MBS上收取的現金流量現值之間的差額小於其攤銷成本，差額將計入不超過攤餘成本超過當前公允價值的淨收益的信貸損失撥備。信貸損失估計的後續變化在發生期間的收益中確認。由於該公司的大部分投資都是信用質量較高的投資，而且大多數是由GSE擔保的，因此該公司不太可能在其綜合資產負債表上記錄信貸損失。

回購協議
 
該公司的回購協議用於為其購買MBS融資，該協議被計入有擔保借款，根據這些借款，該公司將其證券作為抵押品，以獲得一筆價值相當於所質押抵押品估計公允價值的特定百分比的貸款。本公司保留質押抵押品的實益所有權。*在回購協議到期時，本公司須償還貸款，並同時向貸款人收回其質押抵押品，或經貸款人同意，本公司可按當時的融資利率續訂協議。回購協議貸款人可要求本公司在質押抵押品公允價值下降的情況下質押額外抵押品。*回購協議融資可向本公司及質押資產追索。本公司的大部分回購協議均以1996年9月版的債券市場協會總回購協議為基礎。該條款一般規定，貸款人作為買方，有責任從本公司和貸款人雙方同意的公認來源獲得抵押品估值，或在沒有該來源的情況下，由貸款人確定價值。

衍生工具

公司的衍生工具一般包括利率掉期、期貨、期權和遠期合約，用於以非指定的集合基礎購買或出售代理RMBS，通常稱為待公佈證券(“TBA”)。於報告期末，衍生工具在本公司的綜合資產負債表上按其公允價值報告為衍生資產(如處於收益狀況)或衍生負債(如處於虧損狀況)。衍生工具的所有定期利息收益/成本和公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的收益和損失，均記入本公司綜合全面收益表(虧損)的“衍生工具收益(虧損)淨額”。與衍生工具有關的現金收支按衍生工具的基本性質或目的在綜合現金流量表的投資活動部分分類。

一般而言，本公司訂立薪酬固定利率掉期，涉及從交易對手收取可變利率金額，以換取本公司在利率掉期有效期內支付固定利率款項，而無須交換相關名義金額。本公司的利率掉期協議經由芝加哥商品交易所(“CME”)集中結算。公司的芝加哥商品交易所清算掉期要求公司公佈初始保證金作為抵押品，此外，變動保證金通常以現金交換，以換取芝加哥商品交易所清算掉期的公允價值變化。CME清算掉期的變動保證金交換在法律上被認為是衍生品本身的結算，而不是抵押品的質押。因此，本公司將與其芝加哥商品交易所清算利率掉期相關的每日變動保證金計入相關衍生資產或負債賬面價值的直接增加或減少。自2019年12月31日以來，由於管理層對近期融資成本處於歷史低位的預期，以及自大流行爆發以來交易對手提高保證金要求，本公司大幅減少了利率掉期交易量。

該公司持有美國國債期貨合約的多頭和空頭頭寸，這些頭寸的估值基於每日保證金結算的交易所定價。本公司於該等合約到期時實現損益，金額相當於標的資產的現行公允價值與其合約價格之間的差額。
9

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

倫敦期貨交易所合約。與利率掉期不同，該公司不會將其美國國債期貨的每日保證金交易視為該工具的合法結算。

該公司目前持有美國國債期貨的看跌期權，這為公司提供了在未來以預定的名義金額和規定的期限購買美國國債期貨的權利，但不是義務。美國國債期貨的看跌期權是根據交易所定價進行估值的，不需要每天交換保證金金額。本公司將期權合約支付的溢價作為衍生資產記錄在其綜合資產負債表中，並通過“衍生工具損益”調整公允價值變動的餘額，直至期權被行使或合同到期。本公司亦可購買利率掉期期權(“利率掉期”)，並將保費延遲至生效日期支付。應付保費和基礎掉期作為單一會計單位入賬。

TBA證券是一種遠期合同(“TBA合同”)，用於以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)非指定機構MBS，並附有某些本息條款和某些類型的抵押品。但將交割的特定機構證券直到結算日前不久才確定。本公司將TBA的多頭和空頭頭寸作為衍生工具入賬，因為本公司不能斷言，其結算很可能在個別TBA交易開始時和整個期限內導致相關機構RMBS的實物交付，或者個別TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

請參閲附註4欲瞭解有關本公司衍生工具的更多信息，以及注5有關這些工具的公允價值如何計算的信息，請參閲。

基於股份的薪酬

根據本公司2020年度股票及激勵計劃(“2020計劃”)，本公司可向符合條件的員工、非僱員董事或本公司顧問或顧問授予以股份為基礎的薪酬，包括限制性股票獎勵、股票期權、股票增值權、業績單位、限制性股票單位和績效現金獎勵，而公司目前發行和發行的限制性股票只能以其普通股股份結算，因此被視為股權獎勵，其公允價值在授予日計量，並確認為必要服務期內的補償成本，並相應計入股東權益。必備服務期是參與者被要求提供服務以換取獎勵的期間，相當於基於時間的限制性股票獎勵條款中規定的歸屬期間。該公司的限制性股票獎勵沒有一項是以業績為基礎的條件。除了向員工、高級管理人員和董事發行的限制性股票外，該公司目前沒有任何基於股票的已發行或未償還薪酬。

偶然事件

在正常業務過程中，可能會有針對本公司的各種訴訟、索賠和其他或有事項待決。*本公司每季度評估是否為這些事項的估計損失建立撥備。在以下情況下，公司確認或有損失的責任：(A)基本因果事件發生在資產負債表日期之前；(B)很可能已經發生損失；以及(C)有合理的基礎估計該損失。或有損失只有可能發生或者極有可能發生的，不確認負債，但應當披露可能發生的或有損失。如果或有損失(或超過任何應計項目的額外損失)至少是合理的可能性和實質性的，則本公司披露對可能的損失或損失範圍的合理估計(如果可以做出這種合理估計的話)。如果公司不能對可能的重大損失或損失範圍做出合理估計，則該事實將被披露。

如先前於2019年10-K表格所披露，其中一名原告的接管人(“接管人”)於2018年5月向本公司前聯屬公司的附屬公司Dyex Commercial，Inc.(“DCI”)發出判決(“DCI判決”)判給損害賠償，要求支付與DCI判決有關的損害賠償，指稱本公司違反本公司與DCI最初於2000年12月訂立的訴訟費用分攤協議(經修訂)(“該協議”)。2019年11月21日，美國德克薩斯州北區地區法院(“北區法院”)就接管人的索賠和本公司的抵銷和賠償索賠作出部分和部分駁回的簡易判決。北區法院裁定
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未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

公司違反了協議，因此必須向接管人支付損害賠償金。北區法院同時批准本公司要求簡易判決的動議，裁定DCI亦違反協議，而根據該協議，本公司可向DCI追討應付款項。接管人隨後向北區法院提出了大約#美元的損害索賠。12,600，而公司提出的損害賠償要求從13,300美元到30,600美元不等，包括利息。接管人向北區法院提出反對(“反對”)，要求(其中包括)本公司追討訂立協議前所產生的款項及二零零六年一月三十一日之後根據協議所產生的款項，包括利息，即DCI的公司根據弗吉尼亞州法律終止存在的日期。本公司對接管人的反對提出異議，辯稱除其他事項外，根據弗吉尼亞州的法律，接管人的反對是不可支持的，並進一步將其損害索賠範圍從基於單利的13,300美元到基於單利和複利的17,800美元，公司認為根據弗吉尼亞州的法律是可以支持的。在截至2020年9月30日的三個月裏，這件事沒有實質性的發展。在諮詢訴訟律師後，本公司根據現有信息及其對弗吉尼亞州法律的評估認為，損失的可能性不大，鑑於本公司為抵消接管人的索賠而提出的潛在損害索賠範圍，無法合理估計可能的損失金額，因此沒有記錄或有負債。

近期發佈和採納的會計公告

該公司至少每季度評估一次財務會計準則委員會(“FASB”)發佈的會計準則更新(“ASU”)，以評估對其財務狀況和經營結果的任何影響的適用性和重要性。截至2020年9月30日止九個月內，並無發佈任何預期會對本公司財務狀況或經營業績產生重大影響的會計聲明。

自2020年1月1日起，本公司根據ASU No.2019-05的規定，為其持有的投資抵押貸款選擇了公允價值期權。金融工具-信貸損失(主題326)定向過渡救濟，它於2019年5月發佈。管理層選擇其抵押貸款的公允價值選項是因為公司的大部分投資都以公允價值計入其綜合資產負債表。公允價值期權的選擇導致累計調整$(548)截至2020年1月1日的合併資產負債表上的留存收益。為其抵押貸款選擇公允價值選擇權並未對其綜合財務報表產生實質性影響。

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響，它為債務工具、租賃、衍生品和其他合同的修改提供了可選的權宜之計和例外，與預期的從LIBOR和某些其他浮動利率基準指數向替代參考利率的市場過渡相關。ASU 2020-04一般認為，與參考匯率改革相關的合同修改是不需要在修改日期重新計量合同的事件，也不需要重新評估以前的會計決定。ASU 2020-04中的指導是可選的，隨着參考匯率改革活動的進行，可能會隨着時間的推移而選擇，直到2022年12月31日。該公司認為，這一ASU不會對其合併財務報表產生實質性影響。


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未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

注2-抵押貸款支持證券
 
該公司的大部分MBS被質押為該公司回購協議的抵押品。下表按投資類型(包括待結算證券)列出了截至所示日期的公司MBS：
 2020年9月30日
 帕爾淨保費(折扣)攤銷成本未實現毛利未實現總虧損公允價值
代理RMBS$2,159,813 $65,064 $2,224,877 $56,928 $— $2,281,805 
代理CMBS271,764 3,445 275,209 23,495 — 298,704 
CMBS IO (1)
— 405,736 405,736 9,497 (1,480)413,753 
非代理其他1,630 (517)1,113 333 (48)1,398 
總MB數：$2,433,207 $473,728 $2,906,935 $90,253 $(1,528)$2,995,660 
(1) 機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為#美元12,344,492及$9,485,281分別截至2020年9月30日。
 2019年12月31日
 帕爾淨保費(折扣)攤銷成本未實現毛利未實現總虧損公允價值
代理RMBS$2,563,684 $55,770 $2,619,454 $69,082 $(462)$2,688,074 
代理CMBS1,890,186 15,414 1,905,600 93,763 (6)1,999,357 
CMBS IO(1)
— 488,145 488,145 11,760 (863)499,042 
非代理其他1,938 (780)1,158 552 (20)1,690 
總MB數：$4,455,808 $558,549 $5,014,357 $175,157 $(1,351)$5,188,163 
(1) 機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為$13,404,824及$9,799,629分別截至2019年12月31日。

按揭證券的實際到期日受相關按揭抵押品的合約期、定期支付本金、預付本金，以及證券的付款優先結構的影響，因此，實際到期日一般較證券聲明的合約到期日為短。

下表列出了所示各時期公司綜合全面收益表(損益表)上的“出售投資收益(虧損)淨額”的信息：

三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
收到的收益已實現損益收到的收益已實現損益收到的收益已實現損益收到的收益已實現損益
代理RMBS (1)
$— $1 $591,206 $4,458 $2,187,956 $75,824 $796,699 $506 
代理CMBS403,095 20,845 — — 2,215,098 222,904 213,199 (6,493)
代理CMBS IO— — 9,308 147 — — 23,168 232 
$403,095 $20,846 $600,514 $4,605 $4,403,054 $298,728 $1,033,066 $(5,755)
(1) 代理RMBS的額外已實現收益與2020年第二季度銷售交易日期至第三季度結算日期之間發生的還款導致的有效匯率變化有關。
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未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)



下表列出了截至所示日期處於未實現虧損狀況的AFS證券的某些信息：
 2020年9月30日2019年12月31日
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
連續12個月以內的未實現虧損頭寸：    
代理MBS$36,664 $(503)16$215,792 $(1,139)27
非機構MBS46,835 (897)3013,607 (146)7
連續12個月或更長時間的未實現虧損頭寸：
代理MBS$689 $(107)3$75,745 $(35)2
非機構MBS100 (21)41,099 (31)5

公司按揭證券的未實現虧損是市場價格下跌的結果，與信貸無關，因此公司的信貸損失撥備為#美元。0截至2020年9月30日。與機構MBS相關的本金由政府支持的實體房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)擔保。雖然未實現虧損與信貸無關，但根據公認會計原則，該公司評估其持有任何有未實現虧損的MBS的能力和意圖，直到其價值恢復。本次評估基於相關投資的未實現虧損金額和重要性以及本公司的槓桿和流動性狀況，此外，對於其非機構MBS，本公司還審查其信用評級、抵押該等證券的按揭貸款的信用特徵，以及包括預計抵押品損失在內的估計未來現金流。

注3-回購協議

下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日尚未完成的公司回購協議：
 2020年9月30日2019年12月31日
宣傳品類型
天平(1)
加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品		天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品
代理RMBS$1,975,736 0.24 %$2,069,035 $2,594,645 1.96 %$2,647,638 
代理CMBS275,473 0.23 %296,572 1,735,848 1.98 %1,901,452 
代理CMBS IO221,013 1.04 %254,886 255,912 2.30 %282,522 
非代理CMBS IO122,461 1.26 %145,639 165,943 2.67 %193,013 
總回購協議$2,594,683 0.36 %$2,766,132 $4,752,348 2.01 %$5,024,625 

該公司還擁有$190及$6,180分別於2020年9月30日和2019年12月31日向交易對手支付截至這兩個日期尚未結算的交易。

下表提供了截至指定日期公司回購協議的剩餘到期日和原始到期日的信息：
13

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

2020年9月30日2019年12月31日
剩餘期限至到期日天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期日天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期日
少於30天$2,048,541 0.37 %64 $2,078,185 2.12 %34 
30至90天496,755 0.27 %95 2,674,163 1.93 %52 
91至180天49,387 0.93 %121 — — %— 
總計$2,594,683 0.36 %71 $4,752,348 2.01 %45 

截至2020年9月30日，公司有未償還的回購協議金額，19ITS37可用的回購協議交易對手。公司有$475,231未清償款項及$31,917，或約5%的JP摩根大通風險股權，加權平均借款利率為0.35%。截至2020年9月30日，該公司與任何其他交易對手的股權風險不超過5%。該公司與富國銀行(Wells Fargo)有一項承諾的回購安排，總最高借款能力為#美元。250,000，其中有$129,747未償還貸款加權平均利率為1.01截至2020年9月30日的百分比。該貸款對本公司的使用期限為2021年6月11日。

根據與交易對手簽訂的主回購協議，本公司的交易對手要求本公司遵守各種慣常的經營和財務契約，包括但不限於最低淨值和收益、給定期間的最高淨值降幅、最高槓杆要求以及維持本公司的REIT地位。此外，一些協議包含交叉違約特徵，即根據與一個貸款人的協議違約，同時導致與其他貸款人的協議違約。如果本公司未能遵守這些融資協議中包含的契諾，或在該等協議的條款下被發現違約，則本公司必須遵守這些融資協議中包含的契諾，或在該等協議的條款下被發現違約的情況下，本公司必須遵守這些融資協議中包含的最低淨值和收益，以及維持本公司的REIT地位。此外，一些協議包含交叉違約特徵，即根據與一個貸款人的協議違約，同時導致與其他貸款人協議的違約。交易對手有權加速主回購協議項下的到期金額。本公司相信，它完全遵守了截至2020年9月30日仍有未償還金額的主回購協議中的所有契約。

本公司的回購協議受與總淨額結算或類似安排的基礎協議的約束，這些協議規定了在交易任何一方違約或破產的情況下的抵銷權。本公司按毛計向這些安排報告其回購協議。下表顯示了有關公司回購協議的信息，就好像公司在2020年9月30日和2019年12月31日的淨額基礎上提交了這些協議一樣：
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具過帳作為抵押品的現金
2020年9月30日
回購協議$2,594,683 $— $2,594,683 $(2,594,683)$— $— 
2019年12月31日
回購協議$4,752,348 $— $4,752,348 $(4,752,348)$— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和MBS的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或過帳的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。

請看附註4有關本公司衍生工具的資料，該等衍生工具亦須遵守與主要淨額結算或類似安排的基本協議。


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未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

注4-衍生物

衍生工具的類型和用途
利率衍生品。該公司目前正在使用美國國債期貨的空頭頭寸、美國國債期貨的看跌期權和利率掉期，以減輕利率變化對其賬面價值的影響。自2020年第一季度以來，由於其MBS投資組合大幅減少，以及管理層預計近期融資成本將保持在較低水平，該公司大幅減少了名義利率掉期餘額。

TBA交易記錄。該公司購買TBA證券作為投資非特定固定利率機構RMBS的手段，也可能定期出售TBA證券，作為經濟對衝其對機構RMBS的賬面價值敞口以及融資成本上升帶來的收益敞口的手段。公司通過執行一系列交易(通常稱為“美元滾動”交易)持有TBA證券的多頭和空頭頭寸，這些交易通過建立抵消性TBA頭寸，以現金淨結清配對頭寸，同時建立具有較晚結算日期的相同TBA多頭(或空頭)頭寸，有效地推遲了非指定機構RMBS的遠期購買(或出售)結算。遠期結算日購買(或出售)的TBA證券的定價通常比當月結算的TBA證券折讓。這種折扣，通常被稱為“下降收入”，代表了從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。本公司將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)作為衍生工具入賬，因為它不能斷言其結算很可能在單個TBA交易開始時和整個期限內導致相關機構RMBS的實物交付，或者單個TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

衍生工具淨收益(虧損)

下表提供了公司在所示時期內按衍生工具類型劃分的“衍生工具淨收益(虧損)”的詳細情況：
三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
衍生工具的類型2020201920202019
利率掉期$911 $(52,908)$(182,941)$(248,886)
利率互換411 (4,329)(162)(4,329)
期貨(6,517)1,712 (25,140)1,501 
美國國債期貨期權(5,655)— (23,815)— 
TBA證券-多頭頭寸18,824 4,652 45,943 21,609 
TBA證券-空頭頭寸— 164 (10,041)164 
衍生工具淨收益(虧損)$7,974 $(50,709)$(196,156)$(229,941)

下表彙總了截至所示日期公司綜合資產負債表上按衍生工具類型劃分的賬面價值信息：
衍生工具的類型資產負債表位置目的2020年9月30日2019年12月31日
美國國債期貨期權衍生資產經濟套期保值$386 $2,883 
利率互換衍生資產經濟套期保值411 573 
TBA證券-多頭頭寸衍生資產投資3,469 834 
衍生品總資產$4,266 $4,290 
美國公債期貨衍生負債經濟套期保值$(5,164)$— 
TBA證券-空頭頭寸衍生負債經濟套期保值— (974)
衍生工具負債總額$(5,164)$(974)
15

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)


下表彙總了截至2020年9月30日和2019年12月31日我們的未償還衍生工具的某些特徵：

利率互換：選擇權標的付款人掉期
截止日期：成本基礎公允價值平均到期期限名義金額平均固定支付率平均期限(年)
2020年9月30日$4,150 $411 6月份$500,000 1.01%10
2019年12月31日6,180 573 1月份750,000 2.07%10
截至2020年9月30日：截至2019年12月31日：
名義金額長(短)公允價值平均到期期限名義金額長(短)公允價值平均到期期限
美國國債期貨期權$1,225,000 $386 1月份$1,350,000 $2,883 2月份
美國國債期貨-空頭頭寸(1,025,000)(5,164)3月份— — — 


截至2020年9月30日，公司有一個未償還的利率掉期，支付固定利率為1.35%，名義金額為#美元。50,000它為其提供了$(297)發佈在差異邊距中。該工具於2020年10月到期。

下表彙總了截至所示日期公司TBA證券的相關信息：

2020年9月30日2019年12月31日
TBA證券多頭頭寸空頭頭寸多頭頭寸空頭頭寸
隱含市值(1)
$1,164,000 $— $442,161 $(520,117)
隱含成本基礎(2)
1,160,531 — 441,327 (519,143)
賬面淨值(3)
$3,469 $— $834 $(974)

(1) 隱含市場價值代表標的機構MBS截至所示日期的估計公允價值.
(2) 隱含成本基礎代表截至所示日期為基礎機構MBS支付的遠期價格。
(3) 賬面淨值是包括在綜合資產負債表中的“衍生資產(負債)”內的金額，代表截至所示日期TBA證券的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。

16

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

活動量

下表彙總了所示期間公司衍生工具價格的變化：
衍生工具的類型截至2019年12月31日的名義金額加法定居點，
終止，
或結對		截至2020年9月30日的名義金額
利率掉期$4,225,000 $2,915,000 $(7,090,000)$50,000 
利率互換750,000 500,000 (750,000)500,000 
美國國債期貨-空頭頭寸— 3,637,600 (4,662,600)(1,025,000)
美國國債期貨期權1,350,000 4,650,000 (4,775,000)1,225,000 
TBA-多頭頭寸435,000 9,936,000 (9,246,000)1,125,000 
TBA-空頭頭寸500,000 3,017,000 (3,517,000)— 

偏移

該公司的衍生品受與主要淨額結算或類似安排的基本協議的約束，這些協議規定，在交易的任何一方違約或破產的情況下，有權進行抵銷。本公司按毛數報告受這些安排約束的衍生資產和負債。下表列出了有關受此類安排約束的衍生資產和負債的信息，就好像公司已在2020年9月30日和2019年12月31日按淨額列報：

資產抵銷
已確認資產總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的資產淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
2020年9月30日
利率互換$411 $— $411 $— $— $411 
美國國債期貨期權386 — 386 — — 386 
TBA-多頭頭寸3,469 — 3,469 — — 3,469 
衍生資產$4,266 $— $4,266 $— $— $4,266 
2019年12月31日
利率互換$573 $— $573 $— $— $573 
美國國債期貨期權2,883 — 2,883 — — 2,883 
TBA-多頭頭寸834 — 834 (380)— 454 
衍生資產$4,290 $— $4,290 $(380)$— $3,910 

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未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

負債的抵銷
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具過帳作為抵押品的現金
2020年9月30日
美國國債期貨-空頭頭寸$(5,164)— $(5,164)$— $— $(5,164)
衍生負債$(5,164)$— $(5,164)$— $— $(5,164)
2019年12月31日
TBA-空頭頭寸$(974)— $(974)$380 — $(594)
衍生負債$(974)$— $(974)$380 $— $(594)
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和MBS的公允價值，最高不超過資產負債表中列報的衍生資產或負債淨額。同一交易對手收到或過帳的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表中記作抵押品的現金總額(記為“限制性現金”)，以及作為衍生工具和回購協議抵押品質押的金融工具的公允價值總額(在括號中顯示)。.
請看附註3有關本公司回購協議的資料，該等回購協議亦受與總淨額結算或類似安排有關的基本協議所規限。

注5-金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格。公允價值基於市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並在衡量負債的公允價值時考慮不良風險的方方面面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了如下三個級別的估值層次：
 
•級別1-投入是截至測量日期相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。
•第2級-投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或通過與測量日期和工具預期壽命的市場數據相關而直接可觀察或間接可觀察的投入。
•級別3-市場活動很少或沒有市場活動來支持不可觀察到的輸入。不可觀察到的輸入代表管理層對市場參與者在測量日期將如何為資產或負債定價的最佳估計，並考慮了估值技術中固有的風險和模型輸入中固有的風險。

下表列出了公司的金融工具，這些工具在公司的綜合資產負債表上按其估值等級在所示日期按公允價值計量：
18

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

2020年9月30日2019年12月31日
 公允價值1級2級第3級公允價值1級2級第3級
按公允價值列賬的資產：    
MBS$2,995,660 $— $2,994,262 $1,398 $5,188,163 $— $5,186,473 $1,690 
為投資而持有的按揭貸款(1)
6,921 — — 6,921 8,857 — — 8,857 
衍生資產：
美國國債期貨期權386 386 — — 2,883 2,883 — — 
利率互換411 — 411 — 573 — 573 — 
TBA證券-多頭頭寸3,469 — 3,469 — 834 — 834 — 
按公允價值入賬的總資產$3,006,847 $386 $2,998,142 $8,319 $5,201,310 $2,883 $5,187,880 $10,547 
按公允價值列賬的負債：
TBA-空頭頭寸$— $— $— $— $974 $— $974 $— 
美國公債期貨5,164 5,164 — — — — — — 
按公允價值列賬的總負債$5,164 $5,164 $— $— $974 $— $974 $— 
(1) 持有用於投資的抵押貸款在公司截至2019年12月31日的綜合資產負債表中以9,405美元的攤銷成本入賬。

當有實質上類似的證券在其各自的市場上活躍交易或最近有交易活動時，該公司MBS的公允價值計量被認為是第2級。該公司根據從公司主要定價服務以及其他定價服務和經紀人收到的價格來確定其2級證券的公允價值。本公司評估其收到的第三方價格，以評估其合理性。雖然公司不調整第三方價格，但如果第三方價格與其他可觀察到的市場數據有很大不同，則這些價格可能被排除在證券公允價值的確定之外。在對證券進行估值時，主要定價服務使用市場法或收益法，前者使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息，後者使用估值技術將未來金額轉換為單一的貼現現值。該公司還審查了在其主要定價服務的估值技術中使用的假設和投入。這些可觀察到的輸入和假設的例子包括市場利率、信用利差和預計的提前還款速度等。

該公司擁有被認為是3級資產的MBS和抵押貸款，因為最近沒有可根據其公允價值計量的類似工具的交易活動。這些3級資產的公允價值是通過使用公司在沒有市場可觀察到的投入時確定的重大投入對從現金流模型得出的估計未來現金流量進行貼現來計量的。這些定價模型中使用的信息包括證券的信用評級、票面利率、估計的預付款速度、預期加權平均壽命、抵押品組成、估計的未來利率、預期的信用損失和信用增強以及某些其他相關信息。該公司在衡量截至2020年9月30日的3級資產的公允價值時使用了10%的不變預付率假設、2%的違約率、20%的損失嚴重性和7.0%的貼現率。孤立的這些投入中的任何一項的重大變化可能導致公允價值計量的重大不同。3級資產通常對違約率和嚴重程度假設最為敏感。

19

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，公司三級資產的活動情況如下表所示：

三個月截至9個月
2020年9月30日2020年9月30日
其他非機構MBS按揭貸款其他非機構MBS按揭貸款
期初餘額$1,490 $7,366 $1,690 $9,405 
公允價值變動(1)
(72)213 (246)(288)
本金支付(102)(651)(308)(2,170)
累加(攤銷)82 (7)262 (26)
截至期末的餘額$1,398 $6,921 $1,398 $6,921 
(1) 其他非代理MBS的公允價值變動在“其他綜合收益”中記為未實現收益(虧損)。按揭貸款的公允價值變動在“公允價值調整淨額”中記為未實現收益(虧損)，截至2020年9月30日的9個月顯示的金額是扣除累計調整後的淨額(548)由於公司為2020年1月1日生效的抵押貸款選擇公允價值期權，因此對截至2019年12月31日的攤銷成本進行了調整。


利率掉期的公允價值採用收益法計量，主要投入為遠期利率掉期曲線，該曲線被視為可觀察的投入，因此其公允價值被視為二級計量。該公司的所有利率互換協議都是通過芝加哥商品交易所集中清算的。請參閲附註1有關交換差額保證金在法律上被視為衍生品結算而不是抵押品質押的信息。美國國債期貨和美國國債期貨的期權根據這些合約的收盤價進行估值，並相應地被歸類為1級衡量標準。與其利率掉期不同，該公司不將其美國國債期貨的變動保證金交換視為該工具的合法結算。利率掉期的公允價值是基於基礎利率掉期的公允價值和到期前的剩餘時間，並在資產負債表上扣除到期支付的任何遞延溢價後計入資產負債表。TBA證券的公允價值是使用與公允價值公司2級MBS類似的方法估算的。


注6-股東權益和以股份為基礎的薪酬

優先股。本公司的公司章程授權發行最多50,000,000優先股，面值$0.01每股。公司董事會已指定6,600,000發行的股份作為6.900C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比，公司出售4,460,000該公司在2020年第一季度通過公開發行此類股票，獲得了#美元的收益。107,988，扣除$3,512經紀人佣金和其他費用。該公司用所得款項贖回所有2,300,000其流通股8.50%系列A累計可贖回優先股，總贖回價格約為$25.35每股，包括截至2020年3月14日宣佈的累計和未支付股息。該公司還將所得資金用於部分贖回1,700,000ITS的股份7.625%B系列優先股，總贖回價格約為$25.32每股，包括截至2020年3月16日宣佈的累計和未支付股息。超出的$25.00每股清算價高於贖回優先股的賬面價值，導致費用為$(3,914)截至2020年9月30日的9個月的普通股股東淨收入。

優先股沒有指定到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非根據優先股條款贖回或以其他方式購回或轉換為普通股，否則將無限期保持未償還狀態。公司有2,788,330截至2020年9月30日，其B系列優先股剩餘股份，可隨時和不時根據公司的選擇權以現金贖回價格$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。但在所述的某些有限情況下除外
20

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

在修訂後的公司重新制定的公司章程第IIIC條中，公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日或之後，C系列優先股可根據公司的選擇權隨時贖回，現金贖回價格為$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。由於優先股只有在發行人有選擇權的情況下才可贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。

B系列優先股每年支付的累計現金股息相當於每股25美元清算優先股的7.625%。在2025年4月15日之前，C系列優先股每年支付相當於每股25美元清算優先股6.900%的累計現金股息，此後，公司將按每股25美元清算價值的百分比支付累計現金股息，該百分比相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加5.461%的年度浮動利率。該公司定期支付季度股息#美元。0.4765625每股B系列優先股和$0.431252020年10月15日C系列優先股每股向截至2020年10月1日登記在冊的股東出售。

普通股。下表彙總了截至2020年9月30日的9個月內有關公司普通股每月股息聲明的信息：
截至9個月
2020年9月30日
申報日期申報的款額記錄日期付款日期
2020年1月13日$0.15 2020年1月24日2020年2月3日
2020年2月14日0.15 2020年2月24日2020年3月2日
2020年3月10日0.15 2020年3月23日2020年4月1日
2020年4月8日0.15 2020年4月22日2020年5月1日
2020年5月12日0.15 2020年5月22日2020年6月1日
2020年6月10日0.13 2020年6月22日2020年7月1日
2020年7月13日0.13 2020年7月23日2020年8月4日
2020年8月10日0.13 2020年8月21日2020年9月1日
2020年9月14日0.13 2020年9月24日2020年10月1日

股票和獎勵計劃。公司董事會通過了2020年股票和激勵計劃，該計劃於2020年6月9日經公司股東批准。取代本公司2018年度股票及激勵計劃(“2018年度計劃”)的2020年度計劃，發行準備金最高可達2,300,000將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位、股票增值權、業績單位和業績現金獎勵的形式授予符合條件的員工、非僱員董事、顧問和公司顧問的普通股。之前根據2018年計劃或任何其他先前股權計劃授予的獎勵將根據其條款保持未償還和有效，但不會根據2018年計劃或任何其他先前股權計劃授予新的獎勵。截至2020年9月30日的三個月和九個月，公司確認的基於股票的薪酬支出總額為$568及$1,299，與之相比，分別為1美元306及$899分別為截至2019年9月30日的三個月和九個月。下表顯示了指定期間的限制性股票活動的前滾：
21

未經審計的綜合財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，金額以千為單位)

截至9個月
九月三十日，
 20202019
股份加權平均授予日期每股公允價值股份加權平均授予日期每股公允價值
截至期初已發行的限制性股票119,213 $18.56 113,904 $19.19 
授予的限制性股票240,293 13.88 67,997 18.09 
歸屬的限制性股票(71,431)18.25 (62,688)19.20 
截至期末已發行的限制性股票288,075 $14.74 119,213 $18.56 

截至2020年9月30日，公司剩餘非既有限制性股票的授予日期公允價值為$3,295將在加權平均期間內攤銷為補償費用2.2好多年了。

22

第二項：公司管理層對財務狀況和經營成果的討論分析

閲讀以下討論時應結合我們未經審計的財務報表和第一部分第(1)項中的附註。本公司於截至2019年12月31日止年度的Form 10-Q季度報告中的“財務報表”及經審核的財務報表及附註載於Form 10-K年度報告第II部分第8項(“2019年Form 10-K”)。除文意另有所指外，本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括DyneX資本公司及其合併子公司。除了當前和歷史信息之外，下面的討論和分析還包含“1995年私人證券訴訟改革法”意義上的前瞻性陳述。這些報表與我們未來的業務、財務狀況或經營結果有關。有關可能對我們未來的業務、財務狀況或經營結果產生重大影響的某些因素的描述，請參閲本討論和分析結束時的“前瞻性陳述”。

*有關我們業務的更多信息，包括我們的經營政策、投資理念和戰略、融資和對衝策略以及其他重要信息，請參閲我們2019年Form 10-K的第一部分第1項。

高管概述

DYNEX資本公司是一家內部管理的抵押房地產投資信託基金，或稱抵押房地產投資信託基金，主要在槓桿的基礎上投資於住宅和商業抵押貸款支持證券(“MBS”)。我們主要通過回購協議下的借款為我們的投資融資。我們的目標是在長期內為我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報，這些回報反映了一個以保本為重點的槓桿、高質量的固定收益投資組合。“我們尋求主要通過定期支付股息和潛在的投資資本增值來為我們的股東提供回報。

市況和近期活動

市場在2020年第三季度繼續企穩，因為央行流動性注入，特別是美聯儲，支持了風險資產估值的改善。隨着風險資產的信貸利差在過去兩個季度回升，美國國債利率已進入更窄的區間，第三季度結束時與2020年6月30日幾乎沒有變化。融資市場繼續企穩，回購協議和TBA美元滾動交易的借款利率都在走低。美國2020年第三季度GDP增長33.1%，部分收復了第一季度和第二季度分別下降5%和31.4%的跌幅。市場繼續預期美聯儲(Fed)將提供流動性支持，美國國會可能還會提供額外的財政支持。新冠肺炎的直接影響對我們的業績和運營都是有限的。然而，新冠肺炎對美國和全球經濟的影響仍然有可能嚴重擾亂美國房地產的現金流，特別是多户和商業房地產的租金，這可能會影響我們的代理CMBS和代理和非代理CMBS IO證券。到目前為止，還沒有產生實質性的影響。

在此背景下，我們在第三季度末額外出售了3.823億美元的代理CMBS，實現了2080萬美元的收益。我們出售了代理CMBS，因為在我們看來，資產價格沒有反映隨着時間的推移可能發生的潛在現金流中斷。隨着市場狀況穩定，本季度我們的槓桿率更高，包括TBA證券在內的投資組合也比第二季度更大。隨着代理CMBS的出售，我們在2020年第三季度結束時的投資包括42億美元的TBA證券和6.2倍的股東權益槓桿率，低於第二季度末，但總體而言，我們本季度的平均賺息資產高於第二季度。我們還調整了我們的對衝策略，將10年期美國國債期貨的期權轉換為期限更長的期權，並增加了6個月期利率掉期。我們終止了4.25億美元的名義利率掉期，截至2020年10月6日，我們沒有持有任何此類工具。



以下圖表顯示了截至2020年9月30日的季度美國國債和掉期利率的最高和最低水平，以及截至2020年9月30日和2020年6月30日的利率：**

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667520000068/dx-20200930_g1.jpg
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667520000068/dx-20200930_g2.jpg


2020年第三季度業績

我們的普通股每股賬面價值在2020年第三季度增加了1.56美元，主要是因為所有MBS類型的利差持續收緊。我們第三季度和年初迄今宣佈的賬面價值和紅利的增加，分別為我們的普通股股東帶來了11.7%和8.4%的總經濟回報，分別佔同期賬面價值的11.7%和8.4%。由此增加的我們MBS的公允價值是2020年第三季度普通股股東綜合收益的主要組成部分，為4450萬美元。如上所述，我們選擇在某些CMBS上將這些收益的一部分貨幣化，我們認為對這些CMBS來説，持續投資的風險超過了風險


增加回報的潛力。雖然第三季度的淨息差與上一季度持平，為1.96%，但淨利息收入比上一季度有所增加，這主要是由於融資成本降低，而平均利息收益資產餘額增加，導致利息收入略有增加。該公司2020年第三季度的業績還包括800萬美元的衍生工具淨收益，其中大部分是增加對TBA證券投資的已實現收益。2020年第三季度，普通股股東的核心淨營業收入(非GAAP衡量標準)為1420萬美元，其中包括610萬美元的TBA下降收入。如上所述，TBA下降收入的增加，加上回購融資成本的降低和平均利息收益資產基礎的擴大，是公司核心淨運營收入的主要驅動因素，與2020年第二季度相比，該公司的核心淨運營收入增加了580萬美元，或每股普通股0.25美元，達到每股0.61美元。

當前展望
我們對宏觀經濟的長期看法與上一季度相比沒有實質性變化。我們認為，全球經濟仍然脆弱，容易受到突如其來的外部衝擊的影響。全球經濟在很大程度上受到各國央行的支持，全球債務繼續過度增加。然而，我們目前的短期觀點受到了健康危機、隨之而來的經濟危機以及為支持全球經濟而引入的一系列新政策風險的影響。儘管美聯儲已經採取行動支持金融市場，國會和美國財政部也通過了CARE法案，但這些行動的效果和結果尚不得而知，政策失誤的風險仍然很高。然而，儘管新冠肺炎的健康危機及其對經濟活動的影響，目前衡量市場波動的指標仍然很低。我們認為，風險因素在複雜性和數量上都在增加，大流行進一步加劇了風險因素。

由於3月份大流行爆發等外生事件的風險仍然很高，我們繼續專注於維持高流動性頭寸，並投資於美聯儲(Fed)提供物質支持的機構MBS。低融資利率環境，包括負的TBA美元滾動融資成本，導致在今天的環境下，相對於擁有這些證券的風險，機構RMBS的回報具有吸引力。我們的槓桿目標，包括TBA證券，保持在股東權益的6-9倍之間，我們將根據風險環境積極增加或降低槓桿。我們在2020年第四季度尚未增加槓桿，因為我們在2020年美國總統大選之前仍持謹慎態度。從長遠來看，我們堅持認為，房地產行業背後的人口結構繼續支持我們投資於高質量、高流動性的美國房地產資產的投資理念。我們打算繼續對我們的業務戰略採取平衡和慎重的方法，以便我們的公司有能力在各種情況下表現良好。

影響公司財務狀況和經營業績的其他因素

在最近提交的文件中，我們討論了即將在2021年底之前停止倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為“基準”利率的可能性，以影響我們的業務和運營業績。有關更多詳細信息，請參閲我們截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告的第II部分，第1A項，“風險因素”，以及我們的2019年Form 10-K中的第1項，“業務”。雖然我們大幅減少我們對衝組合中的利率掉期，降低了向替代參考利率過渡的潛在影響，但我們正在繼續制定一項計劃，以促進我們剩餘的利率掉期和其他金融工具有序過渡到替代參考利率。我們的過渡計劃包括評估風險敞口、審查合同、評估對我們的業務、流程和技術的影響，以及定義與股東、監管機構和其他利益相關者的溝通戰略的步驟。我們還將評估第三方對我們MBS和其他投資的基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的貸款進行修改後，我們的金融工具可能受到的間接影響。


非GAAP財務指標

除了按照公認會計原則公佈的公司經營業績外，本季度報告10-Q表格中的第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中提供的信息還包含以下非公認會計準則財務指標：普通股股東的核心淨營業收入(包括每股普通股)、調整後的淨利息收入和相關指標調整後的淨利息利差。因為這些衡量標準是用來對公司的財務和經營業績進行內部分析的，管理


我們相信，它們為我們的投資者提供了更大的透明度，讓他們瞭解管理層對我們經濟表現的看法。管理層還認為，在結合公司GAAP經營業績進行分析時，這些衡量標準的公佈將使投資者能夠更有效地評估和比較公司與其同行的業績，儘管公司提出的非GAAP衡量標準可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。普通股股東的核心淨營業收入和調整後的淨利息收入與相關GAAP財務指標的對賬列在“經營業績”下面。

管理層將普通股股東的核心淨營業收入視為基於其投資的有效收益(扣除融資成本和其他正常經常性營業收入/支出淨額)對公司財務業績的估計。除了下面闡述的非GAAP對賬，即從GAAP給普通股股東的綜合收入(虧損)中獲得普通股股東的核心淨營業收入外，普通股股東的核心淨營業收入還可以通過調整淨利息收入來確定，其中包括利率掉期定期利息收益/成本、TBA證券收入下降、一般和行政費用以及優先股息。TBA美元滾動頭寸產生的下降收入包括在公司綜合全面收益表上的“衍生品工具淨收益(虧損)”中，因為管理層將下降收入視為從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物，因此計入核心淨營業收入和調整後的淨利息收入。管理層還將利率掉期定期利息收益/成本包括在調整後的淨利息收入中，這也包括在“衍生工具收益(虧損)，淨額”中，因為利率掉期被公司用來經濟地對衝利率變化對其回購協議借款成本的影響，因此是GAAP利息支出之外的一項融資成本。然而，這些非GAAP衡量標準並不能全面反映我們的經營結果，因此，它們的用處是有限的。例如，這些非公認會計準則的衡量標準不包括可供出售投資的損益、公允價值變動和終止利率互換的成本。, 以及管理層用來經濟對衝利率變化對其投資組合公允價值和每股普通股賬面價值的影響的其他工具的已實現和未實現損益。因此，這些非GAAP措施應被視為公司綜合全面收益表中報告的GAAP結果的補充，而不是替代。
三個月
($(千美元，每股除外)2020年9月30日2020年6月30日
普通股股東的全面收益$44,471 $26,538 
更少：
可供出售投資的公允價值變動(27,844)(28,052)
衍生工具公允價值變動淨額(1)
(2,258)10,252 
公允價值調整，淨額(194)(332)
普通股股東核心淨營業收入$14,175 $8,406 
加權平均普通股23,141,270 23,056,812 
每股普通股綜合收益$1.92 $1.15 
每股普通股核心淨營業收入$0.61 $0.36 
(1)金額包括衍生工具公允價值變動的未實現損益和終止衍生工具的已實現損益，不包括期內未償還的有效利率掉期的定期淨利息收益。

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三個月
(千美元)2020年9月30日2020年6月30日
淨利息收入$16,713 $15,003 
添加：TBA Drop Income(1)
6,087 1,796 
增加：淨定期利息成本(2)
(371)(107)
調整後淨利息收入$22,429 $16,692 
其他營業費用(淨額)(207)(222)
一般和行政費用(4,795)(4,811)
優先股股息(3,252)(3,253)
普通股股東核心淨營業收入$14,175 $8,406 
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。
(2)金額為期內未償還有效利率掉期的淨定期利息收益/成本，不包括衍生工具公允價值變動中的已實現和未實現損益。


財務狀況

投資組合

截至2020年9月30日，我們的投資組合為42億美元(包括TBA證券)，而截至2019年12月31日的投資組合為51億美元(包括TBA證券)。截至2020年9月30日，我們的投資組合主要由機構RMBS組成，它們在2020年提供了更好的流動性和回報。下表比較了截至所示日期我們的MBS投資組合(包括TBA證券)的構成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667520000068/dx-20200930_g3.jpg
(1)包括按其隱含市值結算的TBA頭寸，該等頭寸在我們的綜合資產負債表上作為“衍生資產(負債)”入賬。
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RMBS。 我們的代理RMBS傳遞證券主要以固定利率的單户抵押貸款池為抵押。在扣除GSE或美國政府機構擔保和服務商費用後，個人借款人每月為池中的抵押貸款支付的本金和利息將“傳遞”給證券持有人。一般來説，抵押貸款傳遞證書按比例在證券持有人之間分配基礎抵押品的現金流。對於抵押貸款池中的拖欠貸款，證券持有人還可以獲得擔保人墊付的本金和利息。

截至2020年9月30日，鑑於2020年較低的利率環境，我們投資於較低的票面利率投資，以緩解因提前預付而造成的保費損失風險，同時保持對4.0%的指定池的適度配置，以備利率上升時的保護。我們的低票面利率投資相對於高票面利率資產也有較低的保費，這在提前還款時進一步保護了我們的收益。此外，自2019年12月31日以來，我們增加了對TBA證券的投資，包括15年期固定利率TBA，因為美元滾動交易的隱含融資利率一直低於我們通常用於為指定池融資的回購協議借款的融資利率，如果我們決定或認為有必要降低槓桿率，這些交易允許更大的靈活性。

下表比較了我們的固定利率機構RMBS投資，包括截至所示日期的TBA美元滾動頭寸：

2020年9月30日
帕爾
攤銷成本/
隱含成本
基準面 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年固定利率：(千美元)
2.0%$778,329 $796,439 $809,817 53.8 %4.98
2.5%981,588 1,017,624 1,037,864 76.0 %3.40
4.0%399,896 410,814 434,124 2938.1 %2.29
TBA2.0%625,000 641,736 644,434 不適用不適用4.10
15年期固定利率：
TBA2.0%500,000 518,795 519,566 不適用不適用2.75
總計$3,284,813 $3,385,408 $3,445,805 1011.3 %3.66 
2019年12月31日
帕爾
攤銷成本/
隱含成本
基準面 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年固定利率：(千美元)
2.5%$110,610 $109,341 $109,409 3 — %5.15 
3.0%307,380 310,486 314,159 25 9.4 %4.04 
3.5%538,551 549,735 562,921 11 10.9 %2.64 
4.0%1,352,730 1,384,913 1,429,547 20 23.5 %2.28 
4.5%254,413 264,979 272,037 13 29.9 %1.55 
TBA2.5%135,000 133,059 133,513 不適用不適用5.10 
TBA3.0%300,000 308,268 308,648 不適用不適用1.90 
TBA4.0%(500,000)(519,143)(520,117)不適用不適用1.28 
總計30年期固定利率$2,498,684 $2,541,638 $2,610,117 17 18.9 %2.91 
28

(1)TBA的隱含成本基準是指相關機構按揭證券將支付(收到)的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是指在期末時相關機構證券的隱含市場價值。
(3)TBA按其隱含市值與隱含成本之差的賬面淨值計入綜合資產負債表的“衍生資產/負債”內。請參閲附註4請參閲“未經審計綜合財務報表附註”，以獲取更多信息。
(4)TBA不包括在此計算範圍內，因為在將抵押分配到集合之前，TBA沒有定義的加權平均貸款餘額或年限。
(5)固定預付率(“CPR”)是指機構RMBS截至指定日期持有的3個月CPR。沒有提前還款歷史的證券不在此計算範圍內。
(6)存續期衡量證券價格對利率變化的敏感度，代表利率每上升100個基點，證券價格變動的百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的持續期估計。


CMBS. 我們機構的大多數CMBS都是由多户住房貸款支持的。作為CMBS基礎的貸款通常是固定利率的，計劃本金支付通常假設攤銷期限為30年，但通常需要從最初開始平均大約10年的氣球付款。這些貸款通常有某種形式的提前還款保護條款，如收益維持條款或失敗條款，如果基礎貸款在我們獲得預期投資回報之前提前償還，這些條款將為我們提供補償。收益率維持和提前還款罰金要求的目的是在經濟上抑制貸款提前還款，這使得CMBS的公允價值相對於RMBS的對衝成本較低。

在2020年第二季度和第三季度，我們出售了很大一部分代理CMBS，實現了信貸利差收緊的投資收益，我們認為繼續投資的風險超過了潛在回報。這些出售大幅縮小了投資組合的規模，並將整體構成轉向更有經驗的投資，與新發行的債券相比，基礎抵押品升值的可能性更高。下表顯示了截至指定日期按發起年份劃分的我們的CMBS投資信息：
2020年9月30日2019年12月31日
(千美元)面值攤銷成本
距預計到期日還有幾個月(1)
瓦克(2)
面值攤銷成本
距預計到期日還有幾個月(1)
瓦克(2)
創始年份：
2009年前$12,724 $12,516 245.60 %$13,441 $13,080 305.74 %
2009-2012年間12,587 13,295 475.49 %28,141 29,153 344.99 %
2013至2014年11,127 11,322 503.65 %11,294 11,528 593.65 %
2015156,130 157,557 732.85 %175,219 177,023 872.86 %
2016— — —— %19,910 19,742 1092.62 %
201750,758 51,178 913.08 %340,638 342,158 1013.07 %
2018— — —— %330,180 329,984 1273.68 %
201929,502 29,889 1463.05 %972,646 983,435 1343.27 %
$272,828 $275,757 803.20 %$1,891,469 $1,906,103 1203.30 %
(1)估計到期日的月數是按投資攤銷成本加權的平均數。
(2)加權平均票面利率(“WAC”)是指證券的毛利率按未償還本金餘額加權。


CMBS IO。我們投資於機構發行和非機構發行的CMBS IO，這些證券是作為CMBS證券化的一部分發行的純利息證券，代表着有權收到商業抵押貸款標的池的未償還本金餘額的一部分每月利息支付(但不是本金現金流)，通常稱為名義金額。截至2020年9月30日，我們CMBS IO的加權平均利率為0.64%。
29

截至2019年12月31日，為0.65%。抵押機構發行的CMBS IO池的貸款在組成上類似於如上所述抵押CMBS的貸款池。截至2020年9月30日，非機構發行的CMBS IO由多種不同物業類型擔保的貸款支持，如下表所示：

2020年9月30日
(千美元)公允價值投資組合的百分比
屬性類型：
零售$42,871 27.7 %
辦公室33,154 21.4 %
多家庭27,909 18.0 %
酒店20,543 13.3 %
混合使用10,172 6.6 %
其他(1)
20,023 13.0 %
非代理CMBS IO總數$154,672 100.0 %
(1)抵押非代理性CMBS IO的其他物業類型單獨佔比不超過5%。

CMBS IO證券的收益率取決於基礎貸款的表現。如果貸款違約，導致喪失抵押品贖回權或貸款抵押品清算，我們這些投資的回報可能會受到負面影響。自3月份新冠肺炎的經濟影響開始以來，服務商報告我們的非代理CMBS IO背後的貸款拖欠增加，並已採取了減少損失的措施，包括貸款容忍或允許借款人使用重置準備金或類似的財產相關基金支付貸款。到目前為止，拖欠增加的大部分發生在零售和酒店部門，名義上影響了證券的現金流和收益率。

我們通常投資於這些證券的優先部分，在這些證券中，我們評估了基礎貸款池的信用狀況，並可以監控信貸表現，以減輕我們的虧損敞口。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們的CMBS IO中約有62%是機構發行的證券，通常包含信用質量更高的貸款，預計違約風險低於非機構CMBS IO。此外，我們的大多數非機構CMBS IO投資都是投資級評級，其中大多數被至少一家國家公認的統計評級機構評為‘AAA’級。我們所有的非代理CMBS IO都起源於2017年前，我們認為其中大部分都有潛在的財產增值，目前我們非代理CMBS IO上剩餘的合同現金流的加權平均壽命為24個月。考慮到我們的非機構CMBS IO的這些特點，以及到目前為止服務商通過各種救濟措施與借款人合作所採取的行動，我們沒有看到也不認為非機構CMBS IO的未來現金流會受到實質性的不利影響。然而，新冠肺炎對全球經濟和我們任何證券相關貸款的最終影響仍然不確定，目前還無法預測。

30

下表顯示了截至所示時期，我們的CMBS IO投資(按發起年份)：
2020年9月30日
代理處非代理機構
(千美元)攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
創始年份：
2010-2012$15,289 $15,390 9 $4,303 $4,393 8 
201325,622 26,484 13 12,231 12,227 14 
201427,052 28,102 21 55,188 55,336 20 
201534,195 35,614 26 56,416 56,898 27 
201624,274 25,438 31 17,559 17,600 16 
201727,439 28,539 42 8,100 8,218 34 
20183,868 4,047 62 — — — 
201990,910 92,164 60 — — — 
20203,290 3,301 53 — — — 
$251,939 $259,079 38 $153,797 $154,672 24 

2019年12月31日
代理處非代理機構
(千美元)攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘牆 (1)
創始年份：
2010-2012$27,610 $27,609 12 $7,710 $7,869 11 
201335,794 37,047 16 16,401 16,629 19 
201434,077 35,027 25 68,811 69,886 24 
201541,549 42,987 29 66,954 69,062 30 
201627,956 28,891 35 20,065 20,442 36 
201730,409 31,633 46 9,304 9,529 38 
20184,117 4,287 66 — — — 
201997,388 98,144 64 — — — 
$298,900 $305,625 40 $189,245 $193,417 27 
(1)剩餘加權平均壽命(“WAL”)表示按發起年份對投資的合同現金流剩餘月數的估計。


回購協議
 
我們主要通過使用與主要金融機構和經紀自營商的未承諾回購協議，將我們的投資質押為借款抵押品，從而利用槓桿來提高投資資本的回報。回購協議的原始期限一般為隔夜至6個月，但在某些情況下，我們可能會根據市場情況進入較長期的到期日。我們支付回購協議借款的利息，利率通常基於與短期利率的利差，如倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，借款期限固定。
請參閲附註3本季度報告10-Q表所載的未經審計綜合財務報表附註，以及本項目7所載的“經營業績”和“流動資金和資本資源”，以獲取與我們的回購協議借款有關的更多信息。
31


衍生資產和負債

我們使用衍生品工具在經濟上對衝我們因擁有主要由短期回購協議融資的固定利率投資而導致的利率不利變化的風險敞口。利率的變化可能會影響淨利息收入、我們投資的市場價值和普通股每股賬面價值。我們定期監控並頻繁調整我們的對衝組合，以應對許多因素，包括但不限於我們投資組合的變化以及我們對未來利率的預期，包括利率的絕對水平和收益率曲線相對於市場預期的斜率。有關更多信息，請參閲本季度報告10-Q表格第I部分第3項中的“關於市場風險的定量和定性披露”。

我們主要使用利率掉期來對衝部分收益和賬面價值的利率風險敞口。隨着2020年利率回升，我們出售了資產，由於利率掉期保證金要求的變化，我們在2020年上半年終止了大部分利率掉期。隨着我們在今年剩餘時間進行資本再投資，我們轉向使用利率掉期、美國國債期貨和美國國債期貨期權，它們比利率掉期具有更好的流動性和更優惠的保證金要求。此外，管理層認為，鑑於我們對2020年剩餘時間潛在利率環境的看法，美國國債期貨比利率掉期更好地對衝了機構RMBS的利率風險狀況。美國公債期貨的期權也保護賬面價值不受利率上升的影響，但如果利率相對於利率掉期下跌，則將流動性損失的風險降至最低.請參閲附註4有關我們截至2020年9月30日和2019年12月31日的利率衍生工具的詳細信息，請參閲未經審計的綜合財務報表附註。



行動結果

下面的討論既包括GAAP財務衡量標準，也包括管理層在財務和經營業績內部分析中使用的非GAAP財務衡量標準。有關非GAAP財務措施的更多重要信息，請閲讀本季度報告10-Q表格中第2項“執行概覽”末尾的“非GAAP財務措施”一節。


截至2020年9月30日的三個月的淨利息收入與截至2019年9月30日的三個月的淨利息收入相比

與截至2019年9月30日的三個月相比，截至2020年9月30日的三個月的淨利息收入增加，因為利息支出的下降超過了利息收入的下降。利息收入下降的主要原因是與去年同期相比，2020年第三季度持有的低收益投資的平均餘額減少。利息支出下降的原因是，與2019年同期相比，2020年第三季度融資利率較低的借款平均餘額較少。

下表提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月我們的生息資產和有息負債及其表現的某些信息：
32

三個月
九月三十日，
20202019
(千美元)利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
的成本
基金(3)(4)
利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
的成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$11,839 $2,282,897 2.07 %$23,687 $2,942,466 3.22 %
代理CMBS3,397 562,718 2.31 %14,818 1,763,116 3.22 %
CMBS IO(5)
4,648 421,086 3.74 %5,260 479,057 3.90 %
非機構MBS和其他投資(6)
204 8,668 7.43 %737 11,270 7.94 %
共計：$20,088 $3,275,369 2.34 %$44,502 $5,195,909 3.29 %
有息負債： (7)
3,375 $2,985,914 0.38 %$31,256 $4,958,857 2.47 %
淨利息收入/淨息差$16,713 1.96 %$13,246 0.82 %
(1)資產的平均結餘按每日攤銷成本的簡單平均數計算，但不包括未實現損益及待清償的證券(如適用的話)。
(2)負債的平均餘額按期間內每日未償還借款的簡單平均數計算。
(3)實際收益率的計算方法為：未按年率計算的毛利息收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均按12個月以下的任何報告期按年率計算)和未按年率計算的預付補償和保費攤銷/折價增加調整(統稱“預付調整”)的總和除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。
(四)資金成本以年化利息支出除以當期未償借款餘額平均總額計算，假設一年360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)截至2019年9月30日的三個月的非代理和其他投資的利息收入包括現金和現金等價物的利息收入50萬美元。平均餘額和收益率不包括現金和現金等價物。
(7)計息負債主要為回購協議借款。

33

速率/體積分析。下表列出了在所示時期內，由於我們的生息資產和有息負債的利率(有效收益/資金成本)和數量(平均餘額)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
三個月
2020年9月30日與2019年9月30日相比
因變化而增加(減少)利息收入/費用的總變動
(千美元)率體積
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$(6,527)$(5,321)$— $(11,848)
代理CMBS(1,295)(9,792)(334)(11,421)
CMBS IO(2)
(232)(538)158 (612)
非機構MBS和其他投資(40)(476)(17)(533)
利息收入變動$(8,094)$(16,127)$(193)$(24,414)
利息支出變動(15,444)(12,437)— (27,881)
淨利息收入變化淨額合計$7,350 $(3,690)$(193)$3,467 
(1)預付款調整是指扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，與實際預付款速度和預付款補償變化相關的有效利息攤銷調整，在計算有效收益率時不按年率計算。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。

截至2020年9月30日的9個月的淨利息收入與截至2019年9月30日的9個月的淨利息收入相比

與截至2019年9月30日的9個月相比，截至2020年9月30日的9個月的淨利息收入增加，因為利息支出的下降超過了利息收入的下降。利息收入下降的主要原因是，與去年同期相比，截至2020年9月30日的9個月期間持有的低收益投資的平均餘額減少。利息支出下降的原因是，與2019年同期相比，截至2020年9月30日的9個月，平均借款餘額以較低的融資利率減少。

下表提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月我們的生息資產和有息負債及其表現的某些信息：
34

截至9個月
九月三十日，
20202019
(千美元)利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
的成本
基金(3)(4)
利息收入/費用
平均餘額(1)(2)
有效產量/
的成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$40,734 $2,143,728 2.53 %$72,776 $2,844,044 3.41 %
代理CMBS23,319 1,058,847 2.89 %35,614 1,477,749 3.17 %
CMBS IO(5)
14,616 448,254 4.18 %16,542 496,271 4.27 %
非機構MBS和其他投資(6)
1,095 9,516 8.25 %3,275 12,133 16.10 %
共計：$79,764 $3,660,345 2.85 %$128,207 $4,830,197 3.46 %
有息負債： (7)
$30,327 $3,422,287 1.16 %$88,345 $4,490,334 2.59 %
淨利息收入/淨息差$49,437 1.69 %$39,862 0.87 %
(1)資產的平均結餘按每日攤銷成本的簡單平均數計算，但不包括未實現損益及待清償的證券(如適用的話)。
(2)負債的平均餘額按期間內每日未償還借款的簡單平均數計算。
(3)實際收益率的計算方法為：未按年率計算的毛利息收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均按12個月以下的任何報告期按年率計算)和未按年率計算的預付補償和保費攤銷/折價增加調整(統稱“預付調整”)的總和除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。
(四)資金成本以年化利息支出除以當期未償借款餘額平均總額計算，假設一年360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月的非代理投資和其他投資的利息收入分別包括來自現金和現金等價物的利息收入50萬美元和160萬美元。平均餘額和收益率不包括現金和現金等價物。
(7)計息負債主要為回購協議借款。

35

速率/體積分析。下表列出了在所示時期內，由於我們的生息資產和有息負債的利率(有效收益/資金成本)和數量(平均餘額)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
截至9個月
2020年9月30日與2019年9月30日相比
因變化而增加(減少)利息收入/費用的總變動
(千美元)率體積
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$(14,147)$(17,975)$80 $(32,042)
代理CMBS(2,147)(9,966)(182)(12,295)
CMBS IO(2)
(1,332)(209)(385)(1,926)
非機構MBS和其他投資(1,246)(87)(847)(2,180)
利息收入變動$(18,872)$(28,237)$(1,334)$(48,443)
利息支出變動(37,073)(20,945)— (58,018)
淨利息收入變化淨額合計$18,201 $(7,292)$(1,334)$9,575 
(1)預付款調整是指扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整後，與實際預付款速度和預付款補償變化相關的有效利息攤銷調整，在計算有效收益率時不按年率計算。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。


36

截至2020年9月30日的三個月和九個月的調整後淨利息收入與截至2019年9月30日的三個月和九個月的調整後淨利息收入相比

在評估其投資和融資的經濟表現時，管理層將來自TBA美元滾動頭寸的收入下降和非GAAP財務指標中的淨定期利息收益/利率掉期成本計入“調整後的淨利息收入”。有關更多信息，請參閲本季度報告10-Q表格本第2項“執行概覽”末尾的“非GAAP財務措施”。
三個月
九月三十日，
20202019
(千美元)金額率金額率
淨利息收入$16,713 1.96 %$13,246 0.82 %
添加：TBA Drop Income (1) (2)
6,087 0.09 %1,404 — %
添加：淨定期利息(成本)收益 (3)
(371)(0.05)%3,966 0.32 %
調整後淨利息收入$22,429 2.00 %$18,616 1.14 %
截至9個月
九月三十日，
20202019
金額率金額率
淨利息收入$49,437 1.69 %$39,862 0.87 %
添加：TBA Drop Income (1) (2)
8,622 0.02 %4,649 (0.03)%
添加：定期淨利息福利 (3)
1,586 0.06 %11,416 0.33 %
取消指定現金流對衝增值(4)
— — %(165)— %
調整後淨利息收入$59,645 1.77 %$55,762 1.17 %

(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。
(3)金額為期內未償還有效利率掉期的定期利息成本/收益淨額，不包括衍生工具公允價值變動中的已實現和未實現損益。
(4)根據公認會計原則計入“利息支出”部分的金額，與公司自2013年6月30日起停止現金流量對衝會計所導致的累計其他全面虧損餘額的增加有關。(4)按照公認會計原則計入的“利息支出”部分，與公司自2013年6月30日起停止現金流量對衝會計所導致的累計其他全面虧損餘額的增加有關。

與2019年同期相比，截至2020年9月30日的三個月和九個月的調整後淨利息收入增加，主要原因是TBA下降收入增加。我們增加了對TBA證券的投資，因為截至2020年9月30日的三個月和九個月，TBA美元卷交易中計入的融資成本低於平均回購協議融資利率，這在業內通常被稱為TBA美元卷“交易專業性”或“美元卷專業性”。美元滾動的特殊性主要是由於供需失衡或市場提前還款預期的波動造成的，在我們看來，銀行和美聯儲(Fed)的步伐
37

購買是2020年第三季度最重要的貢獻者，導致隱含的負融資成本。該表彙總了指定期間與我們的TBA淨價差相關的信息：
三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
TBA隱含資產收益率(1)
1.73 %3.44 %1.85 %3.53 %
TBA隱含融資成本(2)
(0.48)%2.36 %0.04 %2.56 %
TBA淨產量(3)
2.21 %1.08 %1.81 %0.97 %
(1)TBA證券的淨資產收益率是通過將平均成本(見腳註2)與淨收益率(見腳註3)相加來推斷的。
(2)美元滾動交易的TBA隱含融資成本是根據即將結算的TBA合同與結算日期較晚的同一合同的價格之間的“價格下降”以及關於可以滿足TBA合同的“最便宜交付”抵押品的市場假設來確定的，例如證券的息票、到期日和抵押品預期的預付款率。
(3)TBA淨收益率的計算方法是，TBA美元軋倉的總下降收入除以期內未平倉的平均TBA多頭頭寸。

出售投資收益(虧損)，淨額

投資是在正常業務過程中出售的，因為我們管理我們的風險、資本和流動性狀況，以及我們將資本重新分配給各種投資。當利率在2020年3月初至3月中旬因市場最初對新冠肺炎疫情做出反應而回升時，我們選擇在資產價格開始下跌和我們的資產負債表去槓桿化時實現我們機構RMBS的收益。我們用這些收益的一部分再投資於機構CMBS，我們在隨後的幾個季度出售了其中的大部分，以實現收益，因為利差收緊導致資產溢價增加，並將我們的投資組合配置重新轉向以機構RMBS為主。在截至2020年9月30日或2019年9月30日的三個月和九個月內，我們的投資銷售都不是在脅迫下進行的。下表提供了與我們在指定期間銷售投資的已實現收益(虧損)相關的信息。(1):
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三個月
九月三十日，
20202019
(千美元)已售攤餘成本法出售投資的淨收益(虧損)已售攤餘成本法出售投資的淨收益(虧損)
代理RMBS$— $1 $586,748 $4,458 
代理CMBS382,250 20,845 — — 
代理CMBS IO— — 9,161 147 
$382,250 $20,846 $595,909 $4,605 
截至9個月
九月三十日，
20202019
(千美元)已售攤餘成本法出售投資的淨收益(虧損)已售攤餘成本法出售投資的淨收益(虧損)
代理RMBS$2,112,132 $75,824 $796,194 $506 
代理CMBS1,992,194 222,904 219,692 (6,493)
代理CMBS IO— — 22,936 232 
$4,104,326 $298,728 $1,038,822 $(5,755)
(1)有關所列期間投資的未實現收益(虧損)的信息包括在“結果”項下
營業收入--其他全面收益(虧損)“屬於本項目2。


衍生工具淨收益(虧損)

衍生工具的公允價值及淨定期利息收益/成本的變動受市場利率變化以及我們可能在任何給定期間對我們的對衝頭寸進行調整的影響。由於我們的衍生品投資組合從一個報告期到下一個報告期的變化，任何一個報告期的結果通常都不能與另一個報告期的結果相比較。
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下表提供了有關我們在所示期間作為衍生工具入賬的金融工具的信息：
三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
(千美元)2020201920202019
利率衍生品：
利率互換：
定期淨利息(成本)收益$(371)$3,966 $1,586 $11,416 
公允價值變動(1)
1,282 (56,874)(184,527)(260,302)
利率掉期收益(虧損)合計(淨額)911 (52,908)(182,941)(248,886)
利率互換：
公允價值變動(1)
411 (4,329)(162)(4,329)
期貨：
公允價值變動(1)
(6,517)1,712 (25,140)1,501 
利率衍生工具淨虧損總額(5,195)(55,525)(208,243)(251,714)
TBA美元滾動頭寸：
公允價值變動(2)
12,737 3,412 27,280 17,124 
TBA收入下降(3)
6,087 1,404 8,622 4,649 
總TBA美元滾動收益(淨額)18,824 4,816 35,902 21,773 
美國國債期貨期權
公允價值變動(1)
(5,655)— (23,815)— 
衍生工具淨收益(虧損)合計$7,974 $(50,709)$(196,156)$(229,941)
(1)利率衍生工具和期權的公允價值變動包括當前和遠期開始衍生工具的未實現收益(虧損)和終止衍生工具的已實現收益(虧損)。
(2)TBA美元滾動頭寸的公允價值變動包括TBA未平倉合約的未實現收益(虧損)和配對出售或終止頭寸的已實現收益(虧損)。
(3)TBA下降收益代表公允價值變動的一部分，計算方法為將淨TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。

截至2020年9月30日的季度，衍生品工具的淨收益是由上文討論的有利的TBA美元滾動條件推動的，以及2020年TBA投資比2019年增加。在截至2020年9月30日的9個月內，衍生工具的大部分虧損是在第一季度發生的，原因是在此期間利率迅速下降。由於2020年利率掉期的終止，我們截至2020年9月30日的三個月和九個月的利率掉期淨定期利息(成本)收益分別降至淨成本(40萬美元)和淨收益160萬美元，而截至2019年9月30日的三個月和九個月的淨收益分別為400萬美元和1140萬美元。下表顯示了我們的利率掉期對衝頭寸佔我們平均回購協議借款和未償還長期TBA的百分比，以及有關我們在指定時期的淨收款率的詳細信息：
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三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
(千美元)2020201920202019
平均未償還回購協議借款$2,984,946 $4,955,825 $3,420,489 $4,487,137 
未平倉的平均TBA多頭頭寸-按成本計算(1)
1,075,352 508,329 625,209 635,243 
平均借款和未償還的TBA多頭頭寸4,060,298 5,464,154 4,045,698 5,122,380 
未償還利率掉期平均名義金額357,989 3,096,957 1,200,109 4,001,777 
平均利率掉期與平均借款的比率和未償還的TBA多頭頭寸(1)
0.10.6 0.30.8 
平均利率掉期支付-固定利率(0.78)%(1.83)%(1.41)%(2.21)%
平均利率掉期接收-浮動利率0.35 %2.30 %1.57 %2.57 %
平均利率掉期淨(付)收利率(0.43)%0.47 %0.16 %0.36 %
(1)TBA多頭頭寸計入這一比率，因為我們使用利率掉期來對衝利率變化對我們TBA多頭頭寸的公允價值和隱含融資成本以及我們的回購協議融資成本的部分影響。

我們衍生工具的公允價值變動包括期末持有的工具的未實現收益(虧損)和期內終止或配對的工具的已實現收益(虧損)。下表提供了有關所示期間衍生工具已實現收益(虧損)的信息：

三個月截至9個月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
(千美元)已實現損益已實現損益已實現損益已實現損益
利率掉期$(2,212)$(63,764)$(185,985)$(212,510)
利率互換— (4,246)(1,934)(4,246)
美國公債期貨(5,562)682 (19,976)(645)
美國國債期貨期權(5,736)— (19,724)— 
TBA多頭頭寸20,113 2,822 43,309 25,781 
TBA空頭頭寸— 604 (11,016)604 
總計$6,603 $(63,902)$(195,326)$(191,016)

有關終止衍生工具遞延税項對衝損失的確認資料，請參閲“流動資金及資本資源”。

一般和行政費用

與截至2019年9月30日的三個月和九個月相比，截至2020年9月30日的三個月和九個月的一般和行政費用分別增加了100萬美元和220萬美元，這主要是由於與高管薪酬計劃變化相關的激勵性薪酬應計增加，以及獎金所依據目標的預期實現增加。

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流動性和資本資源
 
*我們的主要流動性來源包括回購安排下的借款，以及我們從投資中收到的每月本金和利息支付。其他來源還可能包括出售投資、股票發行的收益，以及從交易對手那裏收到的衍生品工具付款。“我們利用我們的流動性購買投資，並支付我們普通股和優先股的運營費用和股息。根據相關協議的條款，我們還利用我們的流動性來滿足我們的回購協議和衍生品交易(包括TBA合同)的保證金要求。我們也可以定期使用流動資金回購公司股票。
 
我們的流動資金根據我們的投資活動、我們的融資和籌資活動以及我們投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們流動性最強的資產包括無限制現金和現金等價物以及無擔保機構RMBS、CMBS和CMBS IO，截至2020年9月30日為3.78億美元，而截至2019年12月31日為2.24億美元。
我們根據我們投資的公允價值的變化對我們的流動性進行敏感性分析，這些變化包括絕對利率水平和收益率曲線形狀、信貸利差、貸款人減記和提前還款速度的變化，以及我們衍生工具的公允價值由於絕對利率水平和收益率曲線形狀的變化而發生的變化。在進行這項分析時，我們還會考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變MBS的流動性或融資的可獲得性。我們分析的目的是評估我們的流動性是否足以抵禦潛在的不利事件，如目前的大流行。我們可能會根據市場狀況和我們對投資流動性的看法來改變槓桿目標。由於我們最近出售了代理CMBS，導致相關回購協議融資在第三季度末得到償還，截至2020年9月30日，我們的槓桿率(包括TBA頭寸)是股東權益的6.2倍。管理層預計槓桿率在短期內將增加，因為我們繼續增加對TBA證券的投資，因為它在流動性方面提供了靈活性，而且只要其隱含融資成本保持在較低水平。

截至2020年9月30日，我們以CMBS IO為抵押的借款的加權平均削減率從2019年12月31日的12.8%增加到15.6%，因為自大流行爆發以來，某些回購協議交易對手將CMBS IO所需的削減率提高了5%至10%。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我們以機構CMBS或RMBS為抵押的借款的加權平均削減率為4.7%。

*我們的回購協議借款主要是未承諾的，條款由我們的貸款人酌情續簽，期限短。因此，我們試圖在我們與多個交易對手的現有回購協議信用額度下保持未使用的容量，這有助於在交易對手未能續簽現有回購協議的情況下保護我們。在截至2020年9月30日的9個月裏，我們無一例外地與我們的交易對手續簽了回購協議借款。此外，作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們減少了對受監管金融機構的經紀交易商子公司的敞口，我們認為這些子公司的資本狀況更好。

下表提供了有關我們的回購協議借款在指定期間的餘額的信息：

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回購協議
(千美元)截至的未償還餘額
季度末		截至該季度的平均未償還餘額截至該季度的最高未償還餘額
2020年9月30日$2,594,683 $2,984,946 $3,314,991 
2020年6月30日3,314,991 2,580,296 4,408,106 
2020年3月31日4,408,106 4,701,010 4,917,731 
2019年12月31日4,752,348 4,806,826 4,891,341 
2019年9月30日4,872,869 4,955,825 5,191,378 

由於回購協議借款的短期和一般未承諾性質，與我們有最大金額風險股權的交易對手在任何給定的時期內可能會有很大差異。風險股權是指如果交易對手不能或不願意歸還擔保回購協議到期借款的抵押品，公司可能遭受的損失。截至2020年9月30日，該公司與其37個可用回購協議交易對手中的19個有未償還的回購協議金額。請參閲附註3未經審計的合併財務報表附註，瞭解截至2020年9月30日我們與之有最大風險股權的交易對手的信息。

在我們的某些回購協議中，我們有各種財務和運營契約，其中包括要求我們維持最低股東權益(通常是設定的最低股東權益，或自協議簽署之日起最高股東權益的一個百分比)、對股東權益最大降幅的限制(以任何給定時期內的百分比降幅表示)、對最高槓杆率的限制(以股東權益的倍數表示)，以及保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的地位和保持我們在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)上市的要求。違反這些公約中的一項或多項可能導致貸款人宣佈違約事件，這將導致回購協議終止，並立即加速根據回購協議到期的金額。此外，一些協議包含交叉違約功能，即根據與其他貸款人的協議，與一家貸款人的違約同時導致違約。這些違規行為還可能限制我們支付股息或從事維持我們REIT地位所需的其他交易。

我們會不斷監察和評估這些慣常的財務公約對我們的運作和融資靈活性可能產生的影響。目前，我們不相信我們會受到任何實質限制我們融資靈活性的公約所規限。儘管最近全球對新冠肺炎疫情的反應造成的市場混亂導致了上述行業問題，但截至2020年9月30日，我們完全遵守了我們的債務契約，我們不知道在可預見的未來有任何情況可能導致我們不遵守。

衍生工具

我們是某些類型的金融工具的參與方，這些工具被視為衍生工具，包括利率掉期、期貨、期權以及TBA證券的多頭和空頭頭寸。其中某些衍生工具可能要求吾等根據其公允價值隨後的變化，在開始時公佈初始保證金和每日變動保證金。在利率互換的情況下，我們的清算交易對手有權在動盪的市場條件下要求更高的初始保證金。我們作為保證金入賬的抵押品通常是現金或代理MBS。交易對手可能不得不向我方提交差價保證金。一般來説，隨着利率下降，我們將被要求向我們的利率衍生品的交易對手提供抵押品，隨着利率的上升，反之亦然。截至2020年9月30日，根據這些協議，我們有2600萬美元的現金作為抵押品。
我們的TBA合約受證券業和金融市場協會公佈的主要證券遠期交易協議以及與每一交易對手的補充條款和條件的約束。根據這些協議的條款，當我們的TBA合約的公允價值下降時，我們可能被要求向我們的交易對手質押抵押品，或者我們有權從交易對手那裏獲得抵押品。TBA的公允價值下降。
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合同通常與利率上升、預期提前還款速度提高或利差擴大等因素有關。我們的TBA合同一般規定，我們TBA合同和任何質押抵押品的估值應從雙方同意的公認來源獲得。但在某些情況下，我們的交易對手有權自行決定TBA合同和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠信行事。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。

分紅

作為一家REIT，我們必須在考慮我們的税收NOL結轉後，在每個納税年度向我們的股東分配至少相當於我們REIT應税收入90%的金額，其中大部分將在今年年底到期。我們通常通過我們的運營現金流為我們的股息分配提供資金。如果我們在此期間進行的股息分配超過了我們的運營現金流，無論是出於滿足我們的REIT分配要求還是出於其他戰略原因，這些分配通常是通過我們現有的現金餘額或通過我們的投資本金返還(通過償還或出售)來提供資金的。請參閲第1A項，我們截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告以及2019年Form 10-K的以下部分提供了有關我們應税收入申報股息的其他重要信息：

•第一部分，第1項，“商業”中的“聯邦所得税考慮”
•第二部分，第5項，“註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人
購買股票證券“

由於某些收入和費用的確認時間不同，應税收入和GAAP淨收入之間可能存在差異，例如，包括我們在衍生品到期前終止衍生品帶來的損失，這是我們投資組合和對衝管理活動的一部分。如果我們的任何遞延税對衝損失導致我們向股東的股息分配超過了REIT的應税收入，分配的超額股息將被視為向股東返還資本。

合同義務和其他事項
 
自2019年12月31日以來，我們的合同義務沒有實質性變化。截至2020年9月30日，我們不認為存在任何表外安排，這些安排合理地可能對我們目前或未來的財務狀況、運營結果或流動性產生實質性影響，但如上所述。此外，我們沒有任何資本支出的實質性承諾，也沒有獲得任何資金承諾來履行任何資本義務。

最近的會計聲明

截至2020年9月30日止九個月內，並無發佈任何預期會對本公司財務狀況或經營業績產生重大影響的會計聲明。請參閲附註1請參閲本季度報告表格10-Q第1項所載的未經審計綜合財務報表附註，以獲取更多信息。

關鍵會計政策

對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析在很大程度上是基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制我們的合併財務報表時，管理層需要做出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露的估計、判斷和假設。我們根據歷史經驗和假設做出這些估計和判斷，這些估計和判斷在當前事實和情況下被認為是合理的。然而，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。
關鍵會計政策被定義為需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並且在不同的假設和條件下可能導致重大不同結果的政策。我們的危急關頭
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會計政策在我們的2019 Form 10-K的“關鍵會計政策”下的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中進行了討論，但在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，我們的關鍵會計政策沒有發生重大變化。



前瞻性陳述
 
本季度報告中表格10-Q的某些非歷史事實的書面陳述構成了1933年法案第27A節和交易所法案第21E節所指的“前瞻性陳述”。本報告中涉及預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期未來將發生的發展，以及未來經營業績、資本管理和股息政策的陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述基於截至本報告發布之日管理層對未來事件和經營業績的信念、假設和預期。考慮到我們目前掌握的所有信息，並且僅適用於本報告日期。前瞻性表述一般可以通過使用諸如“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能”或類似的表述來識別。我們告誡讀者不要過度依賴我們的前瞻性表述，這些前瞻性表述不是歷史事實，可能基於預測、假設、預期、除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性聲明。

本季度報告中關於Form 10-Q的前瞻性陳述可能包括但不限於有關以下內容的陳述：

•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資未來表現的看法；
•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸和衍生品市場狀況的看法；
•我們對美國聯邦儲備委員會(美聯儲)、美聯儲聯邦公開市場委員會(“FOMC”)或其他中央銀行在貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、通脹或失業的潛在影響的看法；
•美聯儲(包括聯邦公開市場委員會)、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的效果；
•我們的融資戰略，包括我們的目標槓桿率，我們對TBA美元滾動交易的使用，以及融資成本(包括TBA美元滾動交易成本)的預期趨勢，以及我們的對衝戰略，包括我們所屬的衍生品工具的變化，以及政府對對衝工具的監管和我們對這些工具的使用的變化；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的提前還款速度；
•新冠肺炎對經濟的影響，以及聯邦、州和地方政府為應對這場流行病而採取的某些行動，以及對我們投資背後的貸款拖欠的影響；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及預期的融資可獲得性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
•未來分紅的金額、時間和資金；
•我們使用和限制使用我們的税收NOL結轉；
•未決訴訟的現狀；
•未來的競爭環境，包括對投資的競爭和融資的可獲得性；
•未來利息支出的估計，包括與公司的回購協議和衍生工具有關的費用；
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•回購協議融資市場的立法改革和監管規則制定或審查過程的地位和作用，以及改革努力和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據可能如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；以及
•市場利率和市場利差；以及
•新冠肺炎大流行未來可能產生的影響。

前瞻性陳述固有地受到風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素可能導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大不相同。*並非所有這些風險和其他因素都為我們所知。隨着時間的推移，新的風險和不確定因素會出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。前瞻性陳述所基於的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果這種風險或其他因素在未來時期成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同。

雖然不可能確定所有可能導致實際結果與歷史結果不同，或與前瞻性陳述明示或暗示的任何結果不同的因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的所有因素，但其中一些因素包括：

•本表格10-Q季度報告中提到的風險和不確定因素，特別是通過引用納入第二部分第1A項“風險因素”的風險和不確定因素，特別是持續的新冠肺炎大流行的潛在不利影響以及政府或社會對此採取的任何應對措施，
•我們有能力找到合適的再投資機會；
•國內經濟狀況的變化；
•利率和利差的變化，包括生息資產和有息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，特別是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、機構CMBS和美國國債政策的變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•美國金融市場的不良反應與外國央行的行動或外國經濟體(特別是中國、日本、歐盟和英國)的經濟表現有關；
•美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可獲得性，包括由於金融機構的監管和資本要求的變化而導致的未來融資的可獲得性；
•新股本的成本和可獲得性；
•改變我們使用槓桿的方式；
•改變我們的投資策略、經營政策、股息政策或資產配置；
•我們貸款的第三方服務商和我們證券的貸款提供者的表現質量；
•借款人對我們證券化貸款的違約水平；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議、融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•利率掉期和其他衍生工具市場的變化，包括對衍生工具保證金要求的變化；
•政府繼續支持美國金融體系和美國房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括解決房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)託管問題的不確定性；
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•聯邦儲備系統理事會的組成；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•對當前和未來的索賠和訴訟的風險敞口。


項目3.關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於市場因素的變化而造成的損失。我們的業務戰略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、提前還款、信貸和流動性風險。這些風險可以而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值的波動，如下所述。

利率風險

投資於利率敏感型投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險來自於投資於固定票面利率的證券，或者當票面利率可能不會立即根據利率變化進行調整時。利率風險還源於我們的資產期限與我們的負債和套期保值期限之間的不匹配。

我們試圖通過進入利率對衝工具來管理我們對利率變化的風險敞口。這些工具有助於抵消利率變化對我們資產市值和融資成本的影響。利率的變化對我們的影響是多種多樣的。影響的程度將取決於我們投資組合的構成、我們的對衝策略、我們對衝工具的有效性，以及加息的幅度和持續時間。

我們將利率風險管理在董事會設定的容忍度內。我們的對衝技術非常複雜，部分基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。對於相同的證券，不同的投資者對提前還款速度的估計可能會有很大的不同，因此對證券和投資組合持續時間的估計可能會有很大的不同。

我們的投資類型、這些投資所賺取的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可用性和/或我們的投資和融資(包括衍生工具)的組合的變化可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。我們不能保證用於模擬以下結果的假設事件將會發生，或者不會發生影響結果的其他事件；因此，下表所示的模擬結果和所有相關披露構成前瞻性陳述。

下表顯示了在假設利率瞬時平行變動的情況下，截至所示日期，我們的淨利息收入和淨定期利息收益/成本對利率掉期的預測敏感度：
淨利息收入和淨定期利息收益/成本的預計變化
減少量(1)在年利率中
年的利率上調
50個基點25個基點25個基點50個基點
2020年9月30日— %— %(5.3)%(11.6)%
2019年12月31日2.3 %1.3 %(2.2)%(4.8)%
(1)截至2020年9月30日的預測結果模型中使用的最低融資利率為0%。

上表中顯示的截至2020年9月30日利率互換對利率變化的預測敏感度在我們的淨利息收入和利率掉期的淨定期利息收益/成本上顯示，自2019年12月31日以來，利率不斷增加的環境對利率變化的預期敏感度已經發生了實質性變化。由於利率大幅上漲，我們在2020年終止了大部分利率掉期交易，限制了隨着利率上升而提供的淨利息收入保護。考慮到目前的聯邦公開市場委員會的貨幣政策，管理層預計近期的融資成本會更加穩定，因此，我們調整了利率。
47

套期保值策略，包括以保本(賬面價值)為主要目的的期權和期貨，如下表所示。該表還反映出，在利率下降的環境下，淨利息收入預計不會有實質性變化，因為較低利率的好處被機構RMBS預期更快的預付款速度所抵消。

下表顯示了我們金融工具市場價值的預測敏感度。(1)以及假設市場利率在截至日期的瞬間平行變化時，股東權益的百分比變化表明：
2020年9月30日
年的利率下調年的利率上調
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比
RMBS1.0 %6.9 %0.9 %6.1 %(1.7)%(12.3)%(3.9)%(28.0)%
CMBS0.3 %2.1 %0.2 %1.8 %(0.3)%(2.0)%(0.5)%(3.9)%
CMBS IO0.1 %0.9 %0.1 %0.8 %(0.2)%(1.2)%(0.3)%(2.4)%
TBAS0.4 %3.0 %0.4 %2.7 %(0.9)%(6.2)%(2.0)%(14.2)%
利率對衝(1.6)%(11.7)%(1.6)%(11.6)%3.0 %21.2 %6.8 %48.4 %
總計0.2 %1.2 %— %(0.2)%(0.1)%(0.5)%0.1 %(0.1)%
2019年12月31日
利率下調幅度為加息幅度為
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比市值的百分比普通股權益百分比
RMBS0.4 %5.3 %0.5 %5.9 %(0.9)%(11.0)%(2.1)%(25.8)%
CMBS3.3 %41.1 %1.6 %20.0 %(1.5)%(19.1)%(3.0)%(37.2)%
CMBS IO0.3 %3.3 %0.1 %1.6 %(0.1)%(1.6)%(0.2)%(3.1)%
TBAS0.1 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.8)%(0.1)%(1.5)%
利率對衝(3.0)%(37.3)%(1.5)%(18.6)%2.3 %29.4 %5.2 %65.5 %
總計1.1 %13.8 %0.8 %9.6 %(0.3)%(3.1)%(0.2)%(2.1)%
(1)我們融資的市值變動不包括在內，因為它們在我們的資產負債表上不是以公允價值列賬的。對市場價值的預測不假設信用利差有任何變化。

在評估和管理投資組合利率風險時，管理層還會考慮利率曲線形狀的變化。通常情況下，利率在每個季度之間並不是以平行的方式移動的。下表顯示了我們金融工具預計市值的百分比變化。(1)有關截至所示日期的美國國債(“UST”)曲線形狀的瞬時變化(利率掉期曲線也有類似的變化)：
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2020年9月30日2019年12月31日
中的基點更改在以下項目中的百分比變化在以下項目中的百分比變化
2年制科技大學10年期科技大學
的市場價值
投資(1)
普普通通
權益
的市場價值
投資(1)
普普通通
權益
+25+50(0.1)%(0.6)%(0.3)%(4.1)%
+50+25(0.3)%(2.3)%(0.2)%(2.6)%
+50+100— %(0.2)%(0.4)%(4.7)%
-2500.3 %2.3 %— %(0.4)%
-25-750.2 %1.1 %1.0 %12.7 %
-50-100.3 %2.3 %0.1 %1.4 %
(1)包括我們的投資和衍生工具(包括TBA證券)的市值變化，但不包括我們的融資的市值變化，這些融資由於其短期到期日而沒有在我們的資產負債表上按公允價值列賬。對市場價值的預測不假設信用利差有任何變化。


分散風險

利差風險是指投資收益率與其基準指數之間的市場利差增加帶來的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值，不斷擴大的利差降低了我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益來持有風險更高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的特定因素(如提前還款表現或信用表現)而發生變化。其他可能影響信貸利差的因素包括特定類型證券或FOMC貨幣政策的供需等技術性問題。同樣，我們的大部分投資都是固定利率或在一段時間內重新設定利率，隨着利率的上升，我們預計這些投資的市值將會下降。考慮到對衝信用利差的複雜性，以及我們認為缺乏可用作對衝的流動性工具，我們不對衝利差風險。

利差的波動通常會根據投資類型的不同而有所不同。對市場價差變化的敏感度來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，響應市場價差變化的實際市值變化可能與預測的敏感度有很大不同。

截至2020年9月30日，與2019年12月31日相比，該公司對市場利差變化的敞口沒有發生實質性變化。下表顯示了我們投資的市場價值的預測敏感度。(1)鑑於截至所示日期的市場價差顯示的變化：
2020年9月30日2019年12月31日
在以下項目中的百分比變化在以下項目中的百分比變化
市場利差的基點變化
投資的市場價值(1)
普普通通
權益
投資的市場價值(1)
普普通通
權益
+20/+50 (2)
(1.4)%(10.1)%(1.2)%(15.7)%
+10(0.7)%(4.6)%(0.6)%(7.3)%
-100.7 %4.6 %0.6 %7.7 %
-20/-50 (2)
1.4 %10.1 %1.3 %16.4 %
(1)包括我們MBS投資的市值變化，包括TBA證券。
(2)假設代理和非代理RMBS和CMBS移動20個基點，代理移動50個基點
和非機構CMBS IO。

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提前還款風險

提前還款風險是指投資本金提前、計劃外返還的風險。我們面臨投資保費帶來的提前還款風險，按照GAAP的有效收益率法，這些保費將作為利息收入減少攤銷。如果投資的公允價值大大超過標的證券的票面餘額，我們的綜合收益和普通股每股賬面價值也可能受到提前還款的負面影響。我們投資的本金預付受到市場利率變化以及各種經濟、地理、政府政策和其他我們無法控制的因素的影響，包括關於貸款容忍和拖欠貸款收購的GSE政策。最近頒佈的聯邦住房金融局不利市場再融資費用，除了最高質量的借款人之外，所有人的抵押貸款利率都提高了0.125%，這是政府政策的另一個例子，我們認為這可能會減少提前還款。

我們的CMBS和CMBS IO證券的基礎貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益率維持或提前還款處罰)。由於CMBS IO包含基礎商業抵押貸款池的利息權利，因此沒有這些提前還款保護條款，這些證券的提前還款風險尤其嚴重。如果貸款違約，並由於基礎貸款服務機構採取的減少損失行動而提前部分或全部償還，則沒有提前還款保護。新冠肺炎疫情在第一季度末和第二季度初經歷的經濟活動放緩，以及聯邦、州和地方政府採取的某些應對措施，可能會導致我們的CMBS IO相關貸款違約增加，特別是以零售購物中心、酒店等創收物業為抵押的非機構CMBS IO證券的貸款。多户公寓和寫字樓。在過去的幾年裏，我們的投資組合中的CMBS IO貸款沒有發生重大違約；然而，新冠肺炎疫情對經濟和商業房地產業績和市場價值的最終影響，以及相應的貸款違約，目前尚不清楚。更多信息請參考“財務狀況-CMBS IO”。

我們尋求通過分散投資來管理我們MBS的提前還款風險，尋求我們認為會有更好提前還款表現的投資，並投資於具有某種提前還款禁令或收益率保持的證券(CMBS和CMBS IO就是這種情況)。關於RMBS，我們已大量投資於較低票面利率證券，截至2020年9月30日，我們約87%的資本配置在2.0%和2.5%的票面利率代理RMBS上。我們還傾向於青睞這樣的證券，我們認為由於每筆貸款的本金餘額大小、借款人的信用特徵或物業的地理位置等因素，標的借款人在一定程度上沒有動力進行再融資，我們估計，截至2020年9月30日，這些因素約佔我們機構RMBS投資的90%。

信用風險

信用風險是指，由於借款人違約或擔保債務的抵押品清算收益不足，我們無法收到我們擁有的投資的所有合同金額的風險。貸款的信用損失可能導致我們的投資收益率較低或為負。

機構RMBS和機構CMBS存在信用風險，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能對其出具付款擔保的MBS匯款。考慮到這些實體的財務表現和託管狀況的改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這一風險較低。

如上所述，代理和非代理CMBS IO代表對基礎貸款的超額利息而不是本金的權利。如果抵押證券的貸款在不支付收益維持或提前還款罰款的情況下清算，這些證券將面臨投資基礎的損失。這通常發生在基礎貸款違約，而處置貸款抵押品的收益不足以支付提前還款對價的情況下。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要投資於優先批的AAA級證券，這意味着我們獲得最高的支付優先權，並在現金流短缺的情況下最後吸收損失。
50

 
流動性風險

我們的流動性風險主要來自使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。*我們的回購協議可由我們的貸款人酌情續簽，不包含有擔保的展期條款。*如果我們未能在到期時償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，並在銷售收益不足以彌補回購協議融資的情況下向我們追索任何缺口。此外，我們作為回購協議借款抵押品的投資市值下降，可能會導致交易對手發起追加抵押品的追加保證金要求。

我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，如果我們無法在TBA合同結算日之前滾動或終止我們的TBA合同，我們也將面臨流動性風險。如果我們無法滾動或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能被要求接受標的證券的實物交割，並以現金結算我們的義務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條款獲得融資，我們可能會被迫在不利的條件下出售資產。

有關更多信息，包括我們如何試圖降低流動性風險和監測我們的流動性狀況，特別是在當前經濟危機期間，請參閲本季度報告10-Q表格第2項中的“流動性和資本資源”。

再投資風險

我們的投資由於提前還款、償還和出售而面臨再投資風險。“為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券。新投資的市場收益率大大低於我們在3月份出售的投資。因此，我們預計，在不久的將來，我們以低於出售投資的收益率增加的新資產將降低我們的利息收入。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有有吸引力的再投資機會，或者我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較高的資產。如果我們保留資本或支付股息將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。
 
項目4.管理控制和程序

披露控制和程序

我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)所定義)的有效性。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2020年9月30日起有效，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於要求披露的決定。

財務報告內部控制的變化

在截至2020年9月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分：報告和其他信息
項目1.開展法律訴訟

在Basic Capital Management，Inc.等人提起的訴訟中，美國第五巡迴上訴法院(“第五巡迴上訴法院”)於2020年10月2日確認駁回DCI原告對本公司和DCI Commercial，Inc.(“DCI”)(“DCI”)(“DCI”)的訴訟，DCI是本公司的一家關聯公司的經營子公司，而DCI是本公司的一家關聯公司的經營子公司，在2020年10月2日，美國第五巡迴上訴法院(“第五巡迴上訴法院”)確認駁回DCI原告的欺詐性轉移和變更自我索賠。DCI是本公司的前關聯公司，前身為DyneX Commercial，Inc.，在公司2019年的10-K表格中討論了DCI作為公司關聯公司的經營子公司的活動(下稱“DCI訴訟”)，確認駁回DCI原告的欺詐性轉移和變更自我索賠。DCI原告沒有在允許的時間範圍內向整個第五巡迴法院申請重審，但他們仍然可以向美國最高法院提出上訴。

關於破產管理人就保監處針對本公司的訴訟中其中一名保監處原告提出的單獨申索，要求支付1,130萬美元，指稱本公司違反本公司與保監處於2000年12月初步訂立的經修訂的訴訟費用分攤協議(該協議亦在本公司的2019年Form 10-K(“接管人訴訟”)中討論)，截至2020年9月30日止三個月內，並無任何實質性的事態發展。在截至2020年9月30日的三個月內，本公司違反經修訂的訴訟費用分攤協議(經修訂)，該協議亦在本公司的2019年Form 10-K(“接管人訴訟”)中有所討論。

如果管理層認為很可能已經發生虧損，並且能夠合理估計虧損金額，公司將記錄或有負債。在諮詢訴訟律師後，本公司認為，根據目前掌握的信息及其對德克薩斯州和弗吉尼亞州法律的評估(視情況而定)，與DCI訴訟相關的損失可能性微乎其微，與破產管理人訴訟相關的損失可能性也不大，鑑於本公司為抵消破產管理人的索賠而提出的潛在損害索賠範圍，破產管理人訴訟中可能的損失金額無法合理估計，因此，沒有記錄任何與這兩個問題相關的或有責任。

本公司相信上述事項將在不會對本公司整體綜合財務報表造成重大不利影響的情況下得到解決。然而，任何法律程序的結果，包括上述事項，都不能肯定地預測。因此，不能保證該公司無論是否是案情，都會成功地為這些行動辯護。如果公司的防禦努力不成功，這些問題的解決可能會對公司在特定未來報告期的綜合財務報表產生重大不利影響。

除上文所述外，據本公司所知，並無未決或受威脅的法律程序，管理層認為個別或整體解決該等法律程序可能會對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。


項目1A：評估各種風險因素

我們在本Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述中識別的風險和不確定性，以及之前在截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告中披露的風險和不確定因素，或目前無法預見的風險和不確定因素，可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。請參閲本Form 10-Q季度報告第I部分第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及第II部分第1A項中包含的“前瞻性陳述”，這些風險和不確定因素可能會對我們的財務狀況、經營成果和現金流產生重大不利影響。請參閲本季度報告第I部分第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及本季度報告第II部分第1A項我們在截至2020年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告中列出了“風險因素”。


第二項禁止未登記的股權證券銷售和收益使用

發行人購買股票證券

    2020年4月14日，公司董事會授權公司在2022年3月31日之前花費最多4000萬美元回購流通股普通股。2020年4月的授權完全取代了之前的回購授權。受適用的證券法以及B系列優先股和系列條款的約束
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C優先股，這兩項都包含在我們的公司章程中，如果每股回購價格低於公司對普通股當前賬面淨值的估計，未來普通股的回購將在公司認為適當的時間和金額進行，前提是每股回購價格低於公司對普通股當前賬面淨值的估計。回購可隨時暫停或中止。下表彙總了截至2020年9月30日的三個月內發生的普通股回購：

股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可購買的最大股票數量(或近似美元價值)
(千美元)
2020年7月1日至31日— $— — $39,834 
2020年8月1日至31日— — — 39,834 
2020年9月1日至30日(1)
598 — — 39,834 
598 $— — 
(1)這些股份是向某些僱員扣留的，以履行因歸屬限制性股份而產生的預扣税款義務。因此，這些股票不包括在根據公司董事會授權的4000萬美元回購計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值的計算中。

2020年4月14日，公司董事會還授權該公司在2022年3月31日之前花費至多4000萬美元回購已發行的優先股。

項目3.高級證券上的債務違約

沒有。

項目4.發佈煤礦安全信息披露情況
        
沒有。

第5項：包括其他信息

沒有。
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項目6.所有展品

證物編號：描述
3.1
重述的公司章程，自2014年6月2日起生效(在此引用DyneX於2014年9月17日提交的S-8表格註冊聲明的附件3.1)。
3.1.1
重新註冊章程的修訂條款，2019年6月20日生效(本文通過參考DyneX於2019年6月24日提交的8-A12b/A表格註冊聲明的附件3.1.1併入本文)。
3.1.2
重新制定的公司章程修正案，自2020年2月18日起生效(通過引用2020年2月18日提交的8-A12b表格中DyneX註冊聲明的附件3.2併入本文)。
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2020年6月9日起生效(在此引用DyneX於2020年6月9日提交的當前8-K表格報告的附件3.2)。
4.1
普通股證書樣本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的10-Q表格季度報告的附件4.1)。
4.3
7.625%B系列累計可贖回優先股證書樣本(合併於此，參考DyneX於2013年4月16日提交的8-K表格當前報告的附件4.1)。
4.4
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書樣本(合併於此，參考2020年2月18日提交的8-A表格中DyneX註冊聲明的附件4.4)。
10.1
修正和重新簽署的就業協議，日期為2020年8月31日，由DyneX資本公司和拜倫·L·波士頓公司簽訂(本文通過引用DyneX公司提交的2020年9月3日提交的8-K表格當前報告的附件10.1而併入)。
10.2
DyneX資本公司和Smriti L.Popenoe之間的僱傭協議，日期為2020年8月28日(通過引用DyneX於2020年9月3日提交的當前8-K表格報告的附件10.2併入本文)。
10.3
DyneX Capital，Inc.與Stephen J.BeneDetti之間的僱傭協議，日期為2020年8月28日(本文通過引用DyneX於2020年9月3日提交的8-K表格當前報告的附件10.3併入本文)。
10.29.2
對DyneX資本公司、Ldenburg Thalmann&Co.公司和Jones Trading Institution Services LLC之間的股權分配協議的第2號修正案，日期為2020年8月4日(本文通過引用DyneX公司於2020年8月5日提交的當前8-K表格報告的附件10.29.2併入本文)。
31.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條頒發的首席執行官證書(茲提交)。
31.2
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302條對首席財務官的認證(特此提交)。
32.1
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906條頒發的首席執行官和首席財務官證書(茲提交)。
101
以下材料來自DyneX資本公司截至2020年9月30日的三個月的Form 10-Q季度報告，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(I)合併資產負債表，(Ii)合併全面收益表(虧損)，(Iii)合併股東權益表，(Iv)合併現金流量表和(V)未經審計的合併財務報表附註。
104
DyneX Capital，Inc.截至2020年9月30日的三個月的Form 10-Q季度報告的封面，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)(包括在附件101中)。

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簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名者代表其簽署。


丹尼克斯資本公司。
日期：2020年11月3日/s/拜倫·L·波士頓
拜倫·L·波士頓
尊敬的總裁兼首席執行官，
聯席首席投資官兼董事
(首席行政主任)
日期：2020年11月3日/s/斯蒂芬·J·貝內代蒂
斯蒂芬·J·貝內代蒂
執行副總裁、首席財務官兼首席運營官
(首席財務官)



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