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證券交易委員會
華盛頓特區20549
_____________________________________________ 
形式10-Q
_____________________________________________ 
(馬克一)
☒
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
關於截至的季度期間2020年9月30日
或
☐
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
在由至至的過渡期內
____________________________________________ 
Marsh&McLennan Companies，Inc.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/62709/000006270920000053/mmc-20200930_g1.jpg
美洲大道1166號
紐約, 紐約10036
(212) 345-5000
_____________________________________________ 
佣金檔案編號1-5998
公司註冊狀態：特拉華州
税務局僱主身分證號碼：36-2668272
_____________________________________________ 
根據該法第12(B)節登記的證券：
每一類的名稱交易代碼註冊的交易所名稱
普通股，每股面值1.00美元絲裂黴素C紐約證券交易所
芝加哥證券交易所
倫敦證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第F13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  ý*¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交併發佈此類文件的較短時間內)以電子方式提交併發佈在其公司網站(如果有)，每個根據S-T規則405要求提交和發佈的互動數據文件。是  ý*¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器
☐(不要檢查是否有規模較小的報告公司)
規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐*ý
截至2020年10月23日，有未償還的507,190,569註冊人的普通股，每股面值1.00美元。


有關前瞻性陳述的信息
這份關於Form 10-Q的季度報告包含1995年“私人證券訴訟改革法案”中定義的“前瞻性陳述”。這些陳述表達了管理層對未來事件或結果的當前看法，使用了“預期”、“假設”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“項目”等類似術語，以及“可能”、“應該”、“將”和“將”等未來或條件時態動詞。

前瞻性陳述會受到固有風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能會導致實際結果與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。可能對我們未來業績產生重大影響的因素包括，其中包括：

•新冠肺炎的財務和運營對我們的收入和創造新業務的能力、我們的整體盈利和現金流水平以及我們的流動性(包括應收賬款的及時性和可收回性)的影響；
•信用或金融市場的中斷，或我們信用評級的變化，包括新冠肺炎事件，對我們以優惠條款獲得資本或償還重大未償債務的能力，以及我們遵守管理我們債務的協議中包含的公約的影響；
•訴訟、其他或有負債以及因錯誤和遺漏、違反受託責任或對我們提出的其他索賠(包括與大流行保險有關的索賠)而產生的或有損失的影響；
•監管或執法部門的調查、審查或其他活動的影響，包括正在進行的英國FCA對遺留JLT增強型轉讓價值建議的審查；
•遵守我們運營所在法律法規的財務和運營影響，以及不遵守此類法律的風險，這些法律包括反腐敗法，如美國“反海外腐敗法”、英國“反賄賂法”、貿易制裁制度以及網絡安全和數據隱私法規，如歐盟的“一般數據保護條例”；
•我們管理與我們的投資管理和相關服務業務相關的風險的能力，特別是在新冠肺炎造成的股票市場動盪的背景下，包括我們在交易量增加的情況下及時執行交易的能力，以及管理投資諮詢和受託管理服務之間潛在利益衝突的能力；
•我們有效競爭和適應競爭環境變化的能力，包括應對技術變革、非中介化、數字顛覆和其他類型的創新；
•我們吸引和留住行業領軍人才的能力；
•我們有能力保持足夠的保障措施，以保護我們的信息系統和機密、個人或專有信息的安全，包括現有JLT信息系統中的信息，特別是考慮到遠程工作安排造成的網絡釣魚和其他網絡安全攻擊或未經授權傳播信息的風險增加；
•基於保險配售活動和各種保險公司收入來源而產生的監管、合同和聲譽風險；
•如果我們遇到由於網絡攻擊、自然災害或其他原因導致的業務連續性問題，我們能夠成功恢復；以及
•税法、指導意見和解釋的變更或者與税務機關意見不合的影響。
上述因素並非包羅萬象。達信公司及其子公司在充滿活力的商業環境中運營，新的風險頻繁出現。因此，我們告誡讀者不要過度依賴任何前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅基於我們目前掌握的信息，並且僅在作出這些陳述的日期發表。公司沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述，以反映該陳述發表之日之後發生的事件或情況。
有關達信公司及其業務的更多信息，包括有關可能對我們的經營結果和財務狀況產生重大影響的因素的信息，請參閲該公司提交給美國證券交易委員會的文件，其中包括本Form 10-Q季度報告的“風險因素”部分和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”部分，以及我們最近提交的Form 10-K年度報告。
2

目錄
 
第一部分：財務信息
4
第(1)項。
財務報表(未經審計)
4
合併損益表
4
綜合全面收益表
5
綜合資產負債表
6
綜合現金流量表
8
合併權益表
9
合併財務報表附註
10
第二項。
管理層對財務狀況和財務結果的討論與分析
40
運營部
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
56
第四項。
控制和程序
57
第二部分：其他資料
58
第1項。
法律程序
58
項目71A。
危險因素
58
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
59
第三項。
高級證券違約
59
第四項。
煤礦安全信息披露
59
第五項。
其他信息
59
項目6.
展品
59

3

第一部分：報告財務信息。
第1項財務報表。
Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
合併損益表
(未經審計)
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位為百萬，不包括每股金額)2020201920202019
營業收入$3,968 $3,968 $12,808 $12,388 
費用：
薪酬和福利2,495 2,437 7,479 7,256 
其他運營費用933 1,064 2,834 3,047 
運營費用3,428 3,501 10,313 10,303 
營業收入540 467 2,495 2,085 
其他淨收益抵免60 69 187 203 
利息收入1 4 5 34 
利息支出(128)(133)(387)(394)
清償債務的費用— — — (32)
投資(虧損)收益(14)7 (47)20 
與收購相關的衍生合約— — — (8)
所得税前收入459 414 2,253 1,908 
所得税費用139 108 586 531 
扣除非控股權益前的淨收入320 306 1,667 1,377 
減去：可歸因於非控股權益的淨收入4 3 25 26 
公司應佔淨收益$316 $303 $1,642 $1,351 
可歸因於公司的每股淨收益：
基本型$0.62 $0.60 $3.25 $2.67 
稀釋$0.62 $0.59 $3.21 $2.64 
平均流通股數量：
基本型507 506 506 506 
稀釋512 511 511 511 
9月30日未償還的股票，507 505 507 505 
附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
4

Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
綜合全面收益表
(未經審計)
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)
2020201920202019
扣除非控股權益前的淨收入$320 $306 $1,667 $1,377 
其他綜合收益(虧損)，税前：
外幣換算調整500 (475)(200)(366)
(虧損)與養老金/退休後計劃相關的收益(73)82 136 102 
其他税前綜合收益(虧損)427 (393)(64)(264)
其他綜合所得所得税(福利)費用(7)11 29 20 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額434 (404)(93)(284)
綜合收益(虧損)754 (98)1,574 1,093 
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益4 3 25 26 
公司應佔綜合收益(虧損)$750 $(101)$1,549 $1,067 
附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
5

Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
綜合資產負債表
(單位為百萬，不包括股份金額)(未經審計)
九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
資產
流動資產：
現金和現金等價物$2,388 $1,155 
應收賬款
佣金及費用4,658 4,608 
預付保費及索償121 123 
其他604 645 
5,383 5,376 
減額-信貸損失撥備(147)(140)
應收賬款淨額5,236 5,236 
其他流動資產688 677 
流動資產總額8,312 7,068 
商譽15,034 14,671 
其他無形資產2,711 2,774 
固定資產(扣除累計折舊和攤銷淨額#美元2,113在2020年9月30日和$2,0012019年12月31日)
864 858 
養老金相關資產1,825 1,632 
使用權資產1,884 1,921 
遞延税項資產623 676 
其他資產1,428 1,757 
 $32,681 $31,357 
 附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
6

Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
合併資產負債表(續)
(單位為百萬，不包括股份金額)(未經審計)
九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
負債和權益
流動負債：
短期債務$1,216 $1,215 
應付賬款和應計負債2,662 2,746 
應計薪酬和員工福利1,762 2,197 
流動租賃負債335 342 
應計所得税318 179 
應付股息237 — 
流動負債總額6,530 6,679 
受託責任8,765 7,344 
較少的現金和以受託身份持有的投資(8,765)(7,344)
— — 
長期債務11,532 10,741 
養卹金、退休後和離職後福利2,163 2,336 
長期租賃負債1,902 1,926 
對錯誤和遺漏的法律責任352 335 
其他負債1,450 1,397 
承諾和或有事項— — 
權益：
優先股，$1面值，授權6,000,000股票，無已發佈
— — 
普通股，$1面值，授權1,600,000,000已發行股票，已發行560,641,6402020年9月30日和2019年12月31日的股票
561 561 
額外實收資本882 862 
留存收益15,902 15,199 
累計其他綜合損失(5,148)(5,055)
非控制性權益161 150 
12,358 11,717 
較少的庫存股，按成本價計算，53,626,5392020年9月30日的股票
和57,013,0972019年12月31日的股票
(3,606)(3,774)
總股本8,752 7,943 
 $32,681 $31,357 
附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
7

Marsh&McLennan Companies，Inc.而子公司則負責管理資產負債表、資產負債表、資產負債表和資產負債表。
合併現金流量表(未經審計)
截至9月30日的9個月內，
(單位：百萬)
20202019
運營現金流：
扣除非控股權益前的淨收入$1,667 $1,377 
將淨收入與業務提供的現金進行調整：
固定資產折舊攤銷及資本化軟件282 245 
無形資產攤銷265 235 
非現金租賃費用241 236 
與或有對價負債有關的調整和支付(14)(9)
提早清償債項的收費— 32 
遞延所得税撥備6 95 
投資損失(收益)47 (20)
處置資產淨虧損9 36 
基於股份的薪酬費用219 184 
收購相關衍生合約的公允價值變動— 8 
資產負債變動情況：
應收賬款淨額77 (84)
其他流動資產(14)30 
其他資產69 (59)
應付賬款和應計負債(144)(126)
應計薪酬和員工福利(431)(281)
應計所得税150 120 
對養老金和其他福利計劃的繳費超過本年度貸方(240)(269)
其他負債74 (149)
經營租賃負債(254)(240)
匯率變動的影響(10)(70)
運營提供的淨現金1,999 1,291 
融資現金流：
購買庫藏股— (300)
商業票據淨增— 325 
來自定期貸款和信貸安排的淨借款1,000 300 
發行債券所得收益737 6,459 
償還債務(1,011)(760)
提前清償債務的付款— (585)
購買非控股權益(3)(75)
與收購相關的衍生品付款— (337)
對既有單位扣繳税款的股份-庫藏股(131)(89)
從庫存股發行普通股98 132 
收購的遞延和或有對價支付(125)(60)
非控制性權益的分配(26)(18)
支付的股息(702)(655)
融資活動提供的現金淨額(用於)(163)4,337 
投資現金流：
資本支出(278)(284)
長期投資淨銷售額102 193 
購買股權投資— (91)
出售固定資產所得款項3 4 
性情93 225 
收購(559)(5,500)
其他，淨(7)(51)
用於投資活動的現金淨額(646)(5,504)
匯率變動對現金及現金等價物的影響43 23 
增加現金和現金等價物1,233 147 
期初現金及現金等價物1,155 1,066 
期末現金和現金等價物$2,388 $1,213 
附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
8

Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
合併權益表
(未經審計)
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位為百萬，不包括每股金額)
2020201920202019
普通股
餘額、期初和期末$561 $561 $561 $561 
額外實收資本
期初餘額$814 $736 $862 $817 
應計股票補償費用變動69 65 6 23 
根據股票薪酬計劃和員工股票購買計劃發行股票(1)(5)15 (44)
其他— — (1)— 
期末餘額$882 $796 $882 $796 
留存收益
期初餘額$16,060 $14,741 $15,199 $14,347 
公司應佔淨收益316 303 1,642 1,351 
宣佈的股息等價物(3)(2)(9)(6)
宣佈的股息(471)(231)(930)(881)
期末餘額$15,902 $14,811 $15,902 $14,811 
累計其他綜合(虧損)收入
期初餘額$(5,582)$(4,527)$(5,055)$(4,647)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額434 (404)(93)(284)
期末餘額$(5,148)$(4,931)$(5,148)$(4,931)
庫存股
期初餘額$(3,627)$(3,446)$(3,774)$(3,567)
根據股票薪酬計劃和員工股票購買計劃發行股票21 29 168 250 
購買庫藏股— (200)— (300)
期末餘額$(3,606)$(3,617)$(3,606)$(3,617)
非控制性權益
期初餘額$166 $272 $150 $73 
可歸因於非控股權益的淨收入4 3 25 26 
收購/(處置)非控股權益淨額— (100)(1)95 
分發和其他更改(9)2 (13)(17)
期末餘額$161 $177 $161 $177 
總股本$8,752 $7,797 $8,752 $7,797 
宣佈的每股股息$0.93 $0.455 $1.840 $1.740 
附註是這些未經審計的合併報表的組成部分。
9

Marsh&McLennan Companies，Inc.及附屬公司
合併財務報表附註
(未經審計)
1.     業務性質
達信公司及其合併子公司(以下簡稱“公司”)是一家全球性的專業服務公司，為客户提供風險、戰略和人員方面的建議和解決方案。其業務包括：保險經紀人、中介人和風險顧問達信；風險和再保險專家蓋伊·卡彭特；提供與人力資源和投資相關的財務建議和服務的美世公司；以及管理、經濟和品牌諮詢公司奧利弗·懷曼集團。使用76,000全球範圍內的同事，年收入為$17億美元，該公司為超過50億美元的客户提供分析、建議和交易能力130國家。
新冠肺炎相關業務動態
冠狀病毒(新冠肺炎)大流行基本上影響了公司運營的每一個地理位置。各國政府在世界各地實施了各種限制，包括關閉非必要的企業、旅行、公民原地避難要求和其他限制。
到第三季度末，公司的絕大多數同事繼續在遠程工作環境中工作，對公司整體和為客户服務的能力的影響最小。我們同事的安全和福祉仍然是我們的首要任務。
由於許多國家已經開始重新開放經濟，每個司法管轄區都有不同的條件，可能會根據當地的情況施加新的限制。該公司在世界各地重新開設了辦事處，同時確保繼續遵守國家、州和地方政府發佈的指導方針和命令。辦公室重新開放的時間將根據每個地點的條件和限制而有所不同，但在今年剩餘時間和2021年之前，同事返回辦公室的程度仍不確定。然而，該公司預計，當同事們仍在遠程工作環境中時，它將繼續有效地為客户提供服務。
新冠肺炎事件對本公司的最終影響程度將取決於許多其無法預測的不斷髮展的因素和未來發展。與新冠肺炎的財務和經營影響相關的可能對本公司財務報表產生不利影響的因素在本公司截至2020年3月31日的10-Q表中的“第1A項-風險因素”中概述。
JLT收購
2019年4月1日，本公司完成了對怡和勞埃德湯普森集團(“JLT”)全部流通股的收購(“交易”)，JLT是一家根據英格蘭和威爾士法律成立的上市公司。JLT截至2020年9月30日止三個月及九個月的經營業績計入本公司的經營業績。*本公司截至2019年9月30日止九個月的業績並不反映JLT截至2019年3月31日止三個月的經營業績，因此可能影響可比性。
2.     合併原則和其他事項
本公司根據美國證券交易委員會的規定編制了本公司的合併財務報表。雖然根據中期申報的該等規則及規定，按照美國普遍接受的會計原則編制的財務報表中通常包括的若干資料及腳註披露已被省略，但本公司相信所呈交的資料及披露足以使該等資料及披露不具誤導性。該等綜合財務報表應與本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年度報告(“2019年Form 10-K”)所包括的綜合財務報表及其附註一併閲讀。
此處包含的財務信息反映了管理層認為公平列報本公司截至2020年和2019年9月30日止三個月和九個月期間的綜合財務報表所需的所有正常經常性調整。

10


估計：編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債以及資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。在持續的基礎上，該公司評估其估計、判斷和方法。該等估計是根據歷史經驗及本公司認為合理的其他各種假設而作出的。這些事宜包括：
•應收賬款當期預期信用損失準備，
•收入估算，
•減損評估和費用，
•長期資產的可回收性，
•對錯誤和遺漏的責任，
•遞延税項資產，不確定的納税狀況和所得税費用，
•以股份為基礎的激勵性薪酬費用，
•分配給長壽資產的使用壽命，以及折舊和攤銷，
•與收購或處置有關的應收或應付或有代價的公允價值估計
該公司認為，根據作出這些估計時現有的信息，這些估計是合理的。管理層已在本公司的財務報表中對新冠肺炎的影響進行了估計，該估計在未來期間可能會發生變化。在資產的估計、公允價值或可回收性取決於對現金流量、收入或扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)的短期或長期預測(“EBITDA”)的大多數情況下，該公司的預測是假設2020年剩餘時間到2021年全球封鎖逐步解除。該公司還考慮了對其在不同行業和地區的客户基礎的潛在影響。新冠肺炎疫情將直接或間接影響公司業務、經營業績和財務狀況的最終程度將取決於高度不確定的未來發展，包括可能出現的有關新冠肺炎的新信息和採取的遏制或治療措施，以及對當地、地區、國家和國際客户和市場的經濟影響。實際結果可能與這些估計不同。
現金和現金等價物
現金和現金等價物主要包括原始到期日在3個月或以下的存單和定期存款，以及貨幣市場基金。公司現金和現金等價物的估計公允價值接近其賬面價值。該公司被要求維持主要與美國境外的監管要求有關的運營資金，或作為專屬自保保險安排下的抵押品。於2020年9月30日，公司維持$247百萬美元，而不是$197截至2019年12月31日，與這些監管要求相關的金額為100萬美元。
應收賬款當期預期信用損失準備
公司為應收賬款提供當期預期信貸損失(“CECL”)準備的政策是基於管理層對將無法收回的金額的最佳估計，這主要基於公司在其各種業務和其他可能影響應收賬款可變現淨值的事件中的收款歷史經驗。與預期信貸損失相關的費用對截至2020年9月30日的三個月和九個月的綜合損益表並不重要。
投資
合併損益表中的“投資(虧損)收入”包括在收益中確認的投資的已實現和未實現損益。它包括(如果適用)除證券價值暫時下降外，公允價值易於確定的股權投資按市值計價的增加或減少，以及公司對私募股權基金投資的權益法損益。
本公司持有某些私募股權基金的投資，這些投資在權益會計方法下使用一貫適用的三個月期滯後期根據從滯後期到公司報告日期的任何已知重大變化進行調整。基礎私募股權基金遵循投資公司會計，基金內的投資按公允價值計價。本公司在基金公允價值變動中所佔比例的投資收益或虧損計入收益。投資
11

使用權益會計方法核算的資產計入合併資產負債表中的“其他資產”。
公司錄得淨投資新臺幣損失$14百萬美元和$47截至2020年9月30日的三個月和九個月期間為100萬美元，而淨投資收入為7百萬美元和$20截至2019年9月30日的三個月和九個月期間為100萬。2020年第三季度報告的淨投資虧損主要是由於本公司對亞歷山大·福布斯(“AF”)的投資按市值計價的變化。截至2020年9月30日的9個月的淨投資虧損還包括f $232020年第二季度出售AF股份的100萬美元，以及虧損晚於其私募股權基金投資。截至2019年9月30日的三個月和九個月期間包括$4百萬美元和$10百萬美元與股權證券按市值計價的變化和#美元的收益有關3百萬美元和$10與投資私募股權基金和其他投資有關的100萬美元。
所得税
公司於2020年第三季度的有效税率為30.3百分比與26.02019年第三季度為：2019年前9個月和2019年前9個月的有效税率分別為26.0%和27.8%。2020年第三季度和前9個月的税率反映了公司因取消原定將英國公司所得税税率降低2%的立法而重新計量英國遞延税負的成本，但部分被與新的國際融資結構相關的税收優惠所抵消，新的國際融資結構是為了促進全球人員配備和簽約而實施的。
2019年前9個月的税率反映了與JLT收購相關的離散調整，包括JLT航空航天業務處置的税收和與JLT交易相關的不可扣除費用。這兩個時期的税率反映了獨立税項的影響，如與股票薪酬相關的超額税收優惠、税收法規的變化、不確定税收狀況的變化、遞延税收調整和對或有收購對價的非應税調整。
該公司的税率反映了其在其經營的各個司法管轄區的收入、法定税率和税務規劃。在確定年度有效税率和評估不確定的税收狀況時，需要做出重大判斷。
一般來説，一個司法管轄區的虧損不能抵消另一個司法管轄區的收益，在某些司法管轄區內，實體之間的利潤和虧損可能無法抵消。因此，某些司法管轄區的虧損可能需要影響實際税率的估值津貼，這取決於對相關遞延税項資產變現的估計。税率對未確認税收優惠的變化也很敏感，包括已結清的税務審計和過期的訴訟時效法規的影響。
税法或税收規則的改變可能會對我們的有效税率產生重大影響。該公司報告了由於納税申報單中採取或預期採取的不確定的税收頭寸而導致的未確認税收優惠的責任。該公司未確認的税收優惠總額從1美元增加到1美元。862019年12月31日為百萬美元至$1022020年9月30日，由於前幾年的税收狀況和本年度應計項目的淨變化，被訴訟時效到期所抵消。合理地説，未確認的税收優惠總額將在零和大約$22在接下來的12個月內，由於審計結算和訴訟時效到期，將產生600萬美元的債務。
整合和重組費用
遣散費和相關成本是根據既定的遣散費計劃或對將提供的一次性福利的估計數確認的。通常，當受影響的同事收到預期解僱通知時，就會確認遣散費福利，而且這種解僱預計會在法律要求的通知期內發生。這些費用包括在合併損益表的補償和福利中。
房地產整合成本根據成本類型和設施的預期未來使用情況確認。對於本公司預計不會轉租物業的地點，任何使用權資產的攤銷將從決定日期加速至停止使用日期。對於本公司預期在騰出物業後分租物業的地點，使用權資產將在停止使用日期或分租租約簽署日期較早的日期進行審查，以確定是否存在潛在減值。為確定減值金額，使用權資產的公允價值是根據與該財產相關的估計淨現金流量的現值確定的。使用權資產以外的合同成本是根據預期未來現金流出的淨現值確認的，公司將不會從這些現金流出中獲得任何好處。該等金額取決於對未來將收到的分租收入和未來將產生的合同成本的估計。這些成本計入綜合損益表中的其他營業費用。
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與整合和重組相關的其他成本，如搬遷、法律或諮詢成本，均確認為已發生。這些成本計入綜合損益表中的其他營業費用。
3.     營業收入
收入確認指南的核心原則是，實體應確認收入，以描述向客户轉讓承諾的貨物或服務的金額，其金額應反映該實體預期有權獲得的對價，以換取這些貨物或服務。為實現這一原則，實體採用以下步驟：確定與客户的合同，確定合同中的履行義務，確定交易價格，將交易價格分配給合同中的履行義務，並在實體履行履行義務時(或作為履行義務)確認收入。在會計指導下，履行義務是在“時間點”或“隨時間”履行的，這取決於所提供的產品或服務的性質，以及與客户簽訂的合同的具體條款。
本公司的收入確認指引在截至2019年12月31日的年度的綜合財務報表附註2及其包括在2019年Form 10-K中的附註中提供了更詳細的信息。
以下時間表分解了公司收入的組成部分：
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)2020201920202019
馬什：
EMEA$536 $536 $1,887 $1,821 
亞太254 242 790 698 
拉丁美洲93 110 283 304 
國際合計883 888 2,960 2,823 
美國/加拿大1,126 1,014 3,271 2,972 
總沼澤2,009 1,902 6,231 5,795 
蓋伊·卡彭特274 273 1,534 1,328 
數字小計2,283 2,175 7,765 7,123 
受託利息收入8 31 40 80 
總風險和保險服務$2,291 $2,206 $7,805 $7,203 
美世：
財源$566 $592 $1,719 $1,748 
健康狀況430 441 1,348 1,341 
職業生涯220 247 549 606 
總美世1,216 1,280 3,616 3,695 
奧利弗·懷曼(Oliver Wyman)480 505 1,458 1,563 
全面諮詢$1,696 $1,785 $5,074 $5,258 

本公司確認其大部分經紀安排在基本保單生效之日的某個時間點的佣金收入。佣金收入是使用有關保單期間將要承保的風險的歷史信息來估計的，其中一些風險取決於可變因素，如承保員工數量、承保工資總額、航空乘客飛行里程、海運貨物的裝運噸位等。
下表提供了與客户簽訂的合同中的合同資產和合同負債信息。
(單位：百萬)2020年9月30日2019年12月31日
合同資產$257 $207 
合同責任$648 $593 
當對價權是無條件的，僅以時間流逝為條件時，公司記錄應收賬款。合同資產主要涉及配額份額、再保險經紀業務和或有保險公司收入。在割讓保險人撰寫的基本保單附於本條約之前，本公司無權為配額股份經紀業務開具賬單和收取收入。合同資產包含在其他流動資產中
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公司綜合資產負債表中的資產。合同責任主要涉及從客户那裏收到的預付款。合同負債計入公司綜合資產負債表中的流動負債。在2020和2019年頭9個月確認的、在這兩年年初計入合同負債餘額的收入為#美元。420百萬美元和$378分別為百萬美元。
2020和2019年前九個月從前幾個時期履行的履約義務確認的收入為#美元，主要是由於與保險公司的合同、配額份額業務和諮詢合同的可變對價，此前被認為受到限制。84百萬美元和$67分別為百萬美元。
本公司採用實際權宜之計，因此不披露(1)原始合同條款為一年或以下的合同和(2)本公司有權就所提供的服務開具發票的合同的未履行履約義務的價值。與本報告期末未履行或部分履行的履約義務有關的現有合同超過一年的不可撤銷期限內，預計在今後各期間確認的收入約為#美元。46一百萬美元給達信，$181美世百萬美元和美元2一百萬給奧利弗·懷曼。該公司預計2021年、2022年、2023年、2024年和2025年及以後的收入將達到123百萬，$63百萬，$27百萬，$13百萬美元和$3300萬美元，分別與這些履約義務有關。
4.     受託資產和負債
本公司以保險經紀或代理人的身份，向投保人收取保費，並在扣除佣金後，將保費匯給各保險承保人。本公司還代表被保險人向保險人收取索賠或退款。未匯出的保險費和索賠收益由本公司以受託身份持有。風險和保險服務收入包括信託基金利息(“信託利息收入”)。E“)的$8百萬美元和$40百萬美元分別截至2020年9月30日的3個月和9個月，以及$31百萬美元和$80截至2019年9月30日的三個月和九個月期間分別為100萬美元。與2019年相比，2020年的下降反映了較低利率的影響，部分被較高水平的平均投資資金所抵消。諮詢部門記錄的受託利息收入不到#美元。1三個月的百萬美元和$1在截至2020年9月30日的9個月內分別為100萬美元和不到$1百萬美元和$2截至2019年9月30日的三個月和九個月期間分別為100萬美元。由於受託資產不能供公司使用，它們在合併資產負債表中顯示為受託負債的抵銷。
未收取的保費和索賠以及相關應付款項淨額為#美元。11.42020年9月30日的10億美元和8.910億美元 2019年12月31日。本公司不是產生收取保險費或保險損失報銷權利的合同的委託人。因此，未收取的保費及索償淨額及相關應付款項不屬本公司的資產及負債，亦不包括在隨附的綜合資產負債表內。
在某些情況下，公司在收取保費、退款或索賠之前向保險承保人或被保險人墊付保費、退款或索賠。這些預付款來自公司資金，並作為應收賬款反映在隨附的綜合資產負債表中。

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5.    每股數據
可歸屬於公司的每股基本淨收入的計算方法是將歸屬於公司的税後收入除以公司普通股的加權平均流通股數量。
公司每股攤薄淨收入的計算方法是將公司應佔税後收入除以公司普通股的加權平均流通股數量，加權平均數已經根據潛在可發行普通股的稀釋效應進行了調整。
基本每股收益和稀釋每股收益計算三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位為百萬，不包括每股金額)2020201920202019
扣除非控股權益前的淨收入$320 $306 $1,667 $1,377 
減去：可歸因於非控股權益的淨收入4 3 25 26 
公司應佔淨收益$316 $303 $1,642 $1,351 
已發行基本加權平均普通股507 506 506 506 
潛在可發行普通股的稀釋效應5 5 5 5 
稀釋加權平均已發行普通股512 511 511 511 
用於計算普通股等價物的平均股價$114.64 $99.97 $107.64 $94.75 
6.    現金流量表合併報表的補充披露
以下時間表提供了有關截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間支付的收購、利息和所得税的更多信息。
(單位：百萬)20202019
取得的資產，不包括現金$795 $8,619 
承擔的負債(73)(2,758)
承擔的非控股權益— (295)
或有/延期購買對價(163)(66)
本年度收購的現金淨流出$559 $5,500 
(單位：百萬)20202019
已付利息$437 $387 
已繳納所得税，扣除退款後的淨額$414 $442 
現金流量表中或有對價的分類取決於付款是購置日確定的初始負債的一部分(融資)還是購置日負債的調整(經營)。
以下金額作為融資活動包括在合併現金流量表中。公司支付遞延和或有對價#美元。125截至2020年9月30日的9個月為100萬美元。這包括與前幾年收購有關的遞延購買對價#美元。60百萬美元和或有代價$65百萬截至2019年9月30日止九個月，本公司支付遞延及或有代價$60百萬美元，包括與前幾年收購有關的遞延購買對價#美元37百萬美元和或有代價$23百萬
以下金額包括在合併現金流量表的經營部分。截至2020年9月30日的9個月，公司記錄了一筆調整或有對價負債的費用為#美元。22百萬美元，並支付或有對價#美元36百萬截至2019年9月30日的9個月，公司記錄了一筆調整或有對價負債的費用為#美元。26百萬美元，並支付或有對價#美元35百萬
根據其以股份為基礎的支付計劃#美元，公司有普通股的非現金髮行。217百萬美元和$164截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。公司記錄了與限制性股票單位、績效股票單位和股票期權有關的股權獎勵的基於股票的薪酬支出#美元。219百萬美元和$184分別為截至2020年和2019年9月30日的9個月期間的100萬美元。
    
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7.    其他全面收益(虧損)
截至2020年9月30日和2019年9月30日的三個月和九個月期間，累計其他全面收入(AOCI)各組成部分的餘額(扣除税收)的變化，包括從AOCI重新分類的金額，如下：
(單位：百萬)
養老金/退休後計劃收益(虧損)
外幣折算收益(虧損)
總收益(虧損)
截至2020年7月1日的餘額$(3,346)$(2,236)$(5,582)
改敍前的其他綜合(虧損)收入(94)497 403 
從累計其他全面收益中重新分類的金額
31 — 31 
本期淨額其他綜合(虧損)收入(63)497 434 
截至2020年9月30日的餘額$(3,409)$(1,739)$(5,148)
(單位：百萬)
養老金/退休後計劃收益(虧損)
外幣折算收益(虧損)
總收益(虧損)
截至2019年7月1日的餘額$(2,942)$(1,585)$(4,527)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)56 (475)(419)
從累計其他全面收益中重新分類的金額
15 — 15 
本期淨其他綜合收益(虧損)71 (475)(404)
截至2019年9月30日的餘額$(2,871)$(2,060)$(4,931)
(單位：百萬)
養老金/退休後計劃收益(虧損)
外幣折算收益(虧損)
總收益(虧損)
截至2019年12月31日的餘額$(3,512)$(1,543)$(5,055)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)12 (196)(184)
從累計其他全面收益中重新分類的金額
91 — 91 
本期淨其他綜合收益(虧損)103 (196)(93)
截至2020年9月30日的餘額$(3,409)$(1,739)$(5,148)
(單位：百萬)
養老金/退休後計劃收益(虧損)
外幣折算收益(虧損)
總收益(虧損)
截至2018年12月31日的餘額$(2,953)$(1,694)$(4,647)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)
26 (366)(340)
從累計其他全面收益中重新分類的金額
56 — 56 
本期淨其他綜合收益(虧損)82 (366)(284)
截至2019年9月30日的餘額$(2,871)$(2,060)$(4,931)
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截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止三個月和九個月期間的其他綜合收益(虧損)構成如下：
截至9月30日的三個月，20202019
(單位：百萬)税前税(抵免)税後淨額税前税(抵免)税後淨額
外幣換算調整$500 $3 $497 $(475)$— $(475)
退休金/退休後計劃：
計入定期養卹金淨成本的(收益)損失攤銷：
以前的服務積分(A)— — — (1)(1)— 
精算淨損失(A)40 9 31 25 6 19 
重新量度的影響(A)— — — (8)(2)(6)
沉降的影響(A)— — — 2 — 2 
小計40 9 31 18 3 15 
外幣換算調整(113)(19)(94)64 8 56 
養老金/退休後計劃(虧損)收益(73)(10)(63)82 11 71 
其他綜合收益(虧損)$427 $(7)$434 $(393)$11 $(404)
(A)定期養卹金淨費用的組成部分計入合併損益表中的其他淨福利貸項。淨精算損失的所得税費用計入所得税費用。
截至9月30日的9個月，20202019
(單位：百萬)税前税(抵免)税後淨額税前税(抵免)税後淨額
外幣換算調整$(200)$(4)$(196)$(366)$— $(366)
退休金/退休後計劃：
計入定期養卹金淨成本的(收益)損失攤銷：
以前的服務積分(A)(1)— (1)(2)(1)(1)
精算淨損失(A)120 28 92 77 18 59 
重新量度的影響(A)— — — (9)(2)(7)
沉降的影響(A)— — — 6 1 5 
小計119 28 91 72 16 56 
外幣換算調整17 5 12 30 4 26 
養老金/退休後計劃收益136 33 103 102 20 82 
其他綜合收益(虧損)$(64)$29 $(93)$(264)$20 $(284)
(A)定期養卹金淨費用的組成部分計入合併損益表中的其他淨福利貸項。淨精算損失的所得税費用計入所得税費用。

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8.     收購和處置
該公司的收購已作為業務合併入賬。淨資產和經營結果包括在公司從各自購買截止日期開始的綜合財務報表中。在收購方面，公司記錄購買的有形資產淨值和可識別無形資產的估計價值，這些資產通常包括客户關係、開發的技術、商標和競業禁止協議。購買的無形資產的估值涉及重大的估計和假設。收購淨資產最終估值的完善和完成可能會影響有形資產、商譽和可識別無形資產的賬面價值。
風險和保險服務部門已完成四2020年前9個月的收購。
•1月-Marsh&McLennan Agency(“MMA”)收購了總部位於加利福尼亞州的Importous Insurance Brokerage Inc.和Ironwood Insurance Services，前者是一家總部位於加利福尼亞州的全方位服務風險管理和員工福利公司，專門為娛樂業提供高淨值私人客户服務和保險解決方案，後者是一家總部位於亞特蘭大的經紀公司，為全美各地的中型企業和個人提供商業財產/意外傷害保險、員工福利和私人客户解決方案。
•4月-MMA收購了AsInsurance Holdings，Inc.，這是一家總部位於伊利諾伊州的全方位服務獨立經紀機構，為全美各地的企業和個人提供商業保險、員工福利、私人客户保險和退休服務。
•6月-MMA收購了Nico Insurance Services，Inc.，這是一家總部位於加利福尼亞州的機構，為團體和個人提供員工福利解決方案。
截至2020年9月30日的9個月內進行的收購的總購買對價為$742百萬美元，其中包括支付的現金#美元579百萬美元和延期購買對價以及估計或有對價#美元163百萬或有對價安排主要基於利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)或一段時期內的收入目標。二至四年了。該公司還支付了$60百萬美元的延期購買對價和$101百萬美元的或有對價與前幾年進行的收購有關。購進的資產和承擔的負債的估計公允價值在購進會計最終確定之前可能會進行調整。
下表列出了根據收購的估計公允價值對2020年期間收購的資產和承擔的負債進行的購買對價的初步分配，這些估計公允價值分別為收購日期和收購日期：
截至2020年9月30日的收購
(單位：百萬)
現金579 
遞延/或有對價的估計公允價值163 
總對價$742 
採購價格分配：
現金和現金等價物20 
應收帳款，淨額27 
固定資產，淨額15 
其他無形資產280 
商譽462 
其他資產11 
收購的總資產815 
流動負債22 
其他負債51 
承擔的總負債73 
取得的淨資產$742 
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上面的收購價分配是基於初步估計，並可能進行調整，這些估計可能是實質性的。任何必要的調整必須在計量期內完成，一旦收購人確定(1)已獲得必要信息或(2)信息不可用，特定資產、負債或非控股權益的計量期將終止。但是，所有項目的測算期限制為自收購之日起一年。
公允價值的估計需要對未來事件和不確定性做出許多判斷、假設和估計，這些事件和不確定性可能會對這些價值以及公司經營業績中的相關攤銷(如果適用)產生重大影響。
下表提供了2020年間收購的無形資產的相關信息：
截至2020年9月30日的無形資產
(單位：百萬)
金額加權平均攤銷期
客户關係$257 13.3年份
其他23 4.5年份
$280 
性情
在2020年前9個月，該公司出售了某些主要位於美國、英國和加拿大的業務，現金收益約為$93百萬有不是的2020年第三季度進行的重大處置。
於2019年12月31日，本公司擁有約443在約翰內斯堡證券交易所上市的南非公司Alexander Forbes(“AF”)的普通股為100萬股，按權益會計法入賬。在2020年2月，該公司出售了大約49100萬股AF普通股，並在2020年5月額外出售了193向第三方出售100萬股，使公司的投資約為201截至2020年9月30日，AF普通股為100萬股。於5月交易完成後，對AF的投資按公允價值入賬，投資損益在綜合收益表中記為投資收益。
前一年的收購
2019年4月1日，本公司完成JLT交易，購買JLT全部流通股。根據交易條款，JLT股東獲得了GB19.15以現金換取每股JLT股票，這對JLT現有的已發行和將發行股本的估值約為GB4.310億美元(約合1,000,000美元)5.610億美元，以美元的匯率計算1.31：GB 1)。該公司還承擔了JLT現有的約#美元的長期債務。1十億。本公司根據經修訂的英國2006年公司法第26部以安排計劃的方式執行交易。
風險和保險服務部門已完成五2019年期間的其他收購.
•2月-MMA收購了總部位於佛羅裏達州的全方位服務機構Bouchard Insurance，Inc.和總部位於馬裏蘭州的獨立保險機構員工福利集團(Employee Benefits Group，Inc.)。
•4月-MMA收購了總部位於亞利桑那州的保險機構Lovitt&Touche，Inc.和總部位於賓夕法尼亞州的退休諮詢、資產管理和福利計劃諮詢公司Centurion Group，LLC。
•10月-MMA收購了總部位於馬薩諸塞州的獨立保險機構Benefits Reports Insurance Services，Inc.
2019年前9個月進行的收購的總購買對價為$5,925百萬美元，其中包括支付的現金#美元5,859百萬美元和延期購買對價以及估計或有對價#美元66百萬或有對價安排主要基於EBITDA或一段時間內的收入目標二至四好多年了。或有對價的公允價值基於被收購實體的預計收入或EBITDA。購進資產的估計公允價值和承擔的負債在購進會計最終確定時進行調整。2019年前9個月，該公司還支付了$37百萬美元的延期購買對價和$58百萬美元的或有對價與前幾年進行的收購有關。
在收購JLT之後，該公司以大約$的現金淨支付購買了幾家JLT子公司的未償還非控股權益。75百萬
2019年1月，達信將其在達信印度的股權從26%至49%。達信印度按權益法核算。
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上一年處置
2019年第三季度，公司完成了對達信的美國專科業務和美世的美國大型市場健康和固定福利業務的出售，現金收益約為美元60百萬此外，2019年6月1日，公司完成了對JLT全球航空業務的處置，現金收益為1美元。165百萬 和應收或有代價約為$65100萬美元，基於航空航天業務在2020年實現了一定的收入里程碑。作為歐盟委員會批准JLT交易的一部分，航空航天業務被剝離。
備考資料
以下未經審計的備考財務數據反映了本公司在2020年至2019年期間進行的收購。根據與備考披露相關的會計指導，為本年度收購提供的信息就像它們發生在2019年1月1日一樣，並反映了2019年進行的收購就像它們發生在2018年1月1日一樣。未經審計的預計信息對收購的無形資產攤銷和與發行與JLT交易相關的債務相關的額外利息支出的影響進行了調整。未經審計的備考財務數據僅供説明之用，並不一定表明如果該等收購發生在所示日期將會取得的經營結果，也不一定表明未來的綜合結果。
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位為百萬，不包括每股數字)2020201920202019
營業收入$3,968 $4,016 $12,859 $12,979 
公司應佔淨收益$316 $307 $1,644 $1,453 
公司應佔每股基本淨收入$0.62 $0.61 $3.25 $2.87 
本公司應佔稀釋後每股淨收入$0.62 $0.60 $3.22 $2.84 
合併損益表包括被收購公司自各自收購日期以來的經營業績。截至2020年9月30日的三個月和九個月的綜合收益表包括大約#美元。52百萬美元和$115百萬美元的收入和運營虧損8百萬美元，營業收入為$32020年進行的收購分別為100萬美元。截至2019年9月30日的三個月和九個月的綜合收益表包括大約#美元。352百萬美元和$848收入和運營虧損分別為100萬美元和300萬美元69百萬美元和$51分別與2019年進行的收購相關的100萬美元。
20

9.    商譽和其他無形資產
公司必須每年評估商譽和任何無限期無形資產的減值，如果情況表明可能已經發生減值，則更頻繁地評估減值。該公司在每年第三季度對其每個報告單位進行年度減值評估。根據適用的會計準則，公司可以評估定性因素，以確定是否有必要進行商譽減值量化測試。此外，本公司亦可選擇直接進行商譽減值量化測試。於2019年，本公司選擇進行量化評估，並確定商譽並未受損，因為每個報告單位的公允價值均大幅超出其賬面價值。2020年，公司選擇進行定性減值評估。作為評估的一部分，該公司考慮了許多因素，包括根據其最新估計，每個報告單位的公允價值遠遠超出其賬面價值，是否發生了可能改變其報告單位公允價值的重大收購或處置，宏觀經濟狀況及其對報告單位公允價值的潛在影響，與預算和之前用於估計報告單位公允價值的預測相比的實際表現，行業和市場狀況，以及公司股價的同比變化。本公司於2020年第三季完成定性評估，結論為2020年無需進行商譽減值量化測試，商譽並未減值。

根據適用的會計文件，未被視為具有無限期壽命的其他無形資產將在其估計壽命內攤銷，並在發生某些觸發事件時進行減值審查。公司沒有任何無限期的活着的無形資產。
商譽賬面金額變動情況如下：
九月三十日，
(單位：百萬)20202019
截至1月1日的餘額，
$14,671 $9,599 
取得的商譽462 4,962 
其他調整(a)
(99)(275)
9月30日的餘額，$15,034 $14,286 
(a) 主要反映了外匯佔款和處置的影響。
獲得的全部商譽金額為$。4622020年有100,000,000美元與風險和保險服務部門有關，其中1,000,000美元140一百萬美元可從税項中扣除。收購產生的商譽主要包括本公司與被收購實體的業務以及所獲得的訓練有素和集結的勞動力相結合所預期的協同效應和規模經濟。
在2020年9月30日可分配給公司可報告部門的商譽如下：風險管理和保險服務，$11億美元和諮詢服務，美元4十億。
已確認無形資產於2020年9月30日和2019年12月31日的總成本和累計攤銷情況如下：
2020年9月30日2019年12月31日
(單位：百萬)毛
成本		累積
攤銷		網
攜載
金額		毛
成本		累積
攤銷		網
攜載
金額
客户關係$3,644 $1,095 $2,549 $3,494 $897 $2,597 
其他(a)
381 219 162 380 203 177 
攤銷無形資產$4,025 $1,314 $2,711 $3,874 $1,100 $2,774 
(a)主要是競業禁止協議、商號和發達的技術。
21

截至2020年9月30日的9個月的攤銷費用合計 2019年是$265百萬美元和$235分別為百萬美元。預計未來的攤銷費用總額如下：
截至12月31日的年度，
(單位：百萬)
預計費用
2020年(不包括截至2020年9月30日的攤銷)$92 
2021351 
2022323 
2023299 
2024286 
隨後的幾年1,360 
 $2,711 

新冠肺炎疫情的發展導致了全球經濟的不確定性和股市的波動。本公司考慮該等事件是否表示已確認的無形資產及其他長期資產可能無法收回。根據其分析，該公司得出結論，目前與新冠肺炎疫情有關的事件和情況並不表明已確定的無形資產不可追回。


22

10.     公允價值計量
公允價值層次結構
本公司已將其按公允價值進行經常性估值的資產和負債歸入財務會計準則委員會定義的三級公允價值等級。公允價值層次結構對相同資產和負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，出於披露目的，公允價值層次中的水平是基於對公允價值計量重要的最低水平輸入來確定的。按公允價值計入綜合資產負債表的資產和負債根據估值技術中的投入分類如下：
1級。價值基於活躍市場中相同資產或負債的未調整報價的資產和負債(例如活躍的交易所交易股票證券和交易所交易貨幣市場共同基金)。
使用一級投入計量的資產和負債包括交易所交易股票證券、交易所交易共同基金和貨幣市場基金。
2級。價值以下列為基礎的資產和負債：
a)類似資產或負債在活躍市場的報價；
b)非活躍市場上相同或相似資產或負債的報價(例如，公司債券和市政債券交易不頻繁)；
c)在資產或負債的整個期限內基本上可以觀察到投入的定價模型(例如，包括大多數場外衍生品，包括利率和貨幣掉期)；以及
d)基本全部資產或負債(例如，某些抵押貸款)的定價模型，其投入主要來自可觀察到的市場數據，或通過相關性或其他方式得到市場數據的證實。
使用二級投入的資產和負債與股權證券相關。
3級。價值以價格為基礎的資產和負債，或需要不可觀察且對整體公允價值計量有重大意義的投入的估值技術。這些投入反映了管理層自己對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設的假設。
使用第3級投入計量的資產和負債涉及或有購買對價的資產和負債。
評估技術
股票證券、貨幣市場共同基金和共同基金-一級
容易獲得市場報價的投資按其主要交易所的銷售價格估值，對於某些市場，按官方收盤價估值。貨幣市場共同基金使用一種估值技術進行估值，其結果是每股價格為1美元。1.00.
或有購買對價資產和負債--第3級
本公司進行的一些收購和處置的購買對價包括或有對價安排。或有對價安排主要基於以下期間的EBITDA或收入目標二至四年了。或有購買對價資產和負債的公允價值根據對收入和收益以及收購和處置實體的相關目標的預測，估計為待支付的未來現金流量的現值。

23

以下公允價值層次表顯示了截至2020年9月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的公司資產和負債的相關信息。
相同的資產
(1級)		可觀察到的數據輸入
(2級)		看不見的
輸入量
(3級)		總計
(單位：百萬)09/30/2012/31/1909/30/2012/31/1909/30/2012/31/1909/30/2012/31/19
資產：
擁有的金融工具：
交易所交易的股權證券(a)
$45 $4 $— $— $— $— $45 $4 
共同基金(a)
167 166 — — — — 167 166 
貨幣市場共同基金(b)
861 55 — — — — 861 55 
其他股權投資(a)
— — 8 8 — — 8 8 
或有購買對價資產(c)
— — — — 67 84 67 84 
按公允價值計量的總資產$1,073 $225 $8 $8 $67 $84 $1,148 $317 
受託資產：
美國國庫券$25 $40 $— $— $— $— $25 $40 
貨幣市場基金176 360 — — — — 176 360 
計量的受託資產總額
按公允價值計算		$201 $400 $— $— $— $— $201 $400 
負債：
或有購買
對價責任(d)
$— $— $— $— $230 $225 $230 $225 
按公允價值計量的負債總額$— $— $— $— $230 $225 $230 $225 
(a) 計入綜合資產負債表中的其他資產。
(b)包括在合併資產負債表中的現金和現金等價物中。
(c)在合併資產負債表中計入2020年9月30日的其他應收賬款和2019年12月31日的其他資產。
(d)計入綜合資產負債表中的應付帳款和應計負債及其他負債。
上圖中的3級資產反映了2019年出售業務的或有購買對價。資產自2019年12月31日起的變動主要是由於收購相關資產的公允價值增加和調整的淨影響約為#美元。14百萬用於估計或有對價的預測增加或減少5%將導致資產相應增加或減少約$。6百萬
在截至2020年9月30日的9個月期間，沒有任何資產或負債在任何水平之間轉移。
下表彙總了截至2020年9月30日和2019年9月30日止三個月和九個月期間公司3級負債的公允價值變動情況：
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)2020201920202019
期初餘額$233 $196 $225 $508 
淨添加— (7)96 33 
付款(23)(13)(101)(58)
重估影響18 6 8 26 
外匯合同公允價值變動— — — (325)
其他(a)
2 3 2 1 
9月30日的餘額，$230 $185 $230 $185 
(a) 主要反映了外匯佔款的影響。
如上表所述，根據本公司對或有對價公允價值的持續評估，本公司上期此類負債的估計公允價值錄得淨增長
24

收購金額為$8在截至2020年9月30日的9個月內達到100萬。用於估計或有對價的預測增加5%將使負債增加約#美元。9百萬5%的降幅將使負債減少約$。21百萬
長期投資
本公司持有某些私募股權投資、上市公司和私人公司的投資，這些投資採用權益會計方法核算。這些投資的賬面價值為$。265百萬美元和$434分別於2020年9月30日和2019年12月31日達到100萬。
對公共和私營公司的投資
該公司在私人保險和諮詢公司有其他投資，賬面價值為#美元。169百萬美元和$183分別於2020年9月30日和2019年12月31日達到100萬。
本公司在保險和諮詢公司的股權投資採用權益會計方法核算，其結果在綜合收益表中計入收入，其賬面價值計入綜合資產負債表中的其他資產。該公司在其權益法投資中記錄其收入或虧損份額，其中一些是在一個季度滯後的基礎上進行的。
私募股權投資
該公司對私募股權基金的投資為#美元。96百萬美元和$107分別於2020年9月30日和2019年12月31日達到100萬。這些私募股權投資的賬面價值接近公允價值。基礎私募股權基金遵循投資公司會計，基金內的投資按公允價值計價。本公司在綜合損益表的投資收益(虧損)項上按比例計入基金公允價值變動的比例，計入收益。這些投資計入綜合資產負債表中的其他資產。該公司錄得淨投資收益#美元。2百萬美元，虧損$6在截至2020年9月30日的3個月和9個月期間，這些投資分別為100萬美元，而淨投資收益為1美元3百萬美元和$102019年同期為100萬美元。
其他投資
於2020年9月30日及2019年12月31日，本公司持有若干股權投資，市值可隨時釐定為$58百萬美元和$19分別為百萬美元。該公司記錄了這些投資的投資損失#美元。16百萬美元和$19在截至2020年9月30日的3個月和9個月期間分別為100萬美元和800萬美元，投資收益為4百萬美元和$102019年同期為100萬美元。該公司還持有不能輕易確定的市值為#美元的投資。43百萬美元和$67分別於2020年9月30日和2019年12月31日達到100萬。
於2019年12月31日，本公司擁有約443在約翰內斯堡證券交易所上市的南非公司AF的普通股為100萬股，按權益會計法核算。在2020年2月，該公司出售了大約49100萬股AF普通股，並在2020年5月額外出售了193向第三方出售100萬股，使公司的投資約為201截至2020年9月30日，AF普通股為100萬股。於5月交易完成後，對AF的投資按公允價值入賬，投資損益在綜合收益表中記為投資收益(虧損)。AF於2020年9月30日的公允價值為$412000萬。
2019年3月，本公司出售了其在BenefitFocus的投資，總收益約為$132百萬公司收到了$1152019年第一季度為100萬美元，172019年4月為100萬。
2019年第二季度，該公司出售了其在Payscale的投資，並收到約1美元47百萬

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11.    衍生物
淨投資對衝
該公司在使用歐元本位幣的各子公司都有投資。因此，該公司面臨歐元和美元匯率波動的風險。該公司指定其歐元1.11,000億優先票據債務工具(“歐元票據”)，作為其歐元計價子公司的淨投資對衝(“對衝”)。每季度重新評估套期保值有效性，以確認每個期初的指定權益餘額繼續等於或超過。80我們確認，歐元債務工具的未償還餘額佔歐元債務工具未償還餘額的30%，對衝工具的所有關鍵條款和被對衝的淨投資繼續相匹配。如果本公司認為對衝非常有效，則與外匯波動相關的債務餘額的變化將計入綜合資產負債表的外幣換算收益(虧損)。該公司的結論是，截至2020年9月30日，對衝仍然非常有效。在2020年期間，歐元紙幣的美元價值增加了1美元。60到9月30日，由於匯率的影響，外幣換算收益(損失)相應減少。
JLT收購相關衍生產品
2018年9月20日，公司簽訂購買國標的外匯合同5.2在JLT交易完成後，以2019年4月1日結算的JLT以英鎊計價的收購價的升值風險。根據適用的會計指導，外匯合同沒有資格進行對衝會計處理，這要求公司在每個報告日期將外匯合同的公允價值變化記錄到損益表中。該公司錄得收益#美元。31截至2019年9月30日的9個月期間，與外匯合約結算相關的100萬美元。
關於JLT交易，為了在發行固定利率債務之前對衝未來利率變化的經濟風險，本公司於2018年第四季度簽訂了與美元相關的國庫鎖定合同。22019年1月發行的優先票據為10億美元。這些合約沒有被指定為會計對衝。2019年1月，在發行美元時500億元優先票據，本公司結算國庫鎖衍生工具，並向其交易對手支付$。122百萬一筆$的費用62019年第一季度記錄了與財政部鎖定衍生品結算有關的100萬美元。
2019年3月，公司發行歐元1.1與JLT交易相關的10億優先票據。有關發行歐元優先票據的更多信息，請參閲附註14。關於優先票據的發行，本公司訂立遠期外匯合約，以對衝歐元優先票據發行日至結算日期間外匯匯率變動的經濟風險。該公司記錄的費用為#美元。7.3在本合同結算後，截至2019年9月30日期間的綜合收益表中的百萬美元。
JLT衍生品與套期保值活性
在JLT交易完成時，JLT的未償還優先票據中有很大一部分是以美元計價的。為了對衝英鎊和美元之間波動的風險，JLT簽訂了外匯合約和利率掉期，以防範利率變化的風險，這些被指定為公允價值對衝。2019年6月，本公司贖回了這些美元計價的優先票據，並結算了相關的衍生品合約。債務公允價值的抵銷變動和衍生合約的公允價值變動計入截至2019年9月30日止九個月期間的綜合收益表。
JLT還擁有一些外匯合約，以對衝美元和英鎊之間的外匯波動風險，這些合約與JLT在英國的美元計價收入有關。在收購之前，這些衍生品合約被指定為現金流對衝。於完成JLT交易後，該等衍生合約並未被本公司重新指定為現金流對衝。這些合同是在2019年6月敲定的。購置日與結算日之間的公允價值變動產生了#美元的費用。26截至2019年9月30日的9個月期間為100萬。該費用在綜合收益表中記為收購相關衍生合約的公允價值變動。


26

12.    租約
租賃被定義為獲得使用另一方合法擁有的資產的權利的一方。公司在開始時就確定一項安排是否為租約。對於在2019年1月1日之前簽訂的經營租賃，使用權(ROU)資產和經營租賃負債在資產負債表中根據自標準實施日期2019年1月1日起的租賃期內剩餘的未來最低付款的現值確認。ROU資產根據2019年1月1日之前報告為合併資產負債表中其他負債的未攤銷租賃激勵和重組負債進行了調整。對於2019年1月1日之後簽訂的租賃，經營租賃ROU資產和經營租賃負債以租賃開始日租賃期限內最低付款的現值為基礎。
該公司使用貼現率來確定未來租賃付款的現值。本公司主要使用根據租賃可用信息(包括租賃所在國家的租賃期限和利率環境)進行調整以反映擔保利率的遞增借款利率。用於計算ROU資產和租賃負債的租賃條款可能包括在合理確定公司將行使選擇權時延長或終止的選擇權。
本公司以不可撤銷的經營租賃方式租賃辦公設施，租期一般為10和25好多年了。該公司利用這些租用的辦公設施供其在其開展業務的國家/地區的員工使用。租賃是與第三方協商的，在某些情況下包含續簽、擴展和終止選項。當公司不再使用空間時，公司還將某些辦公設施轉租給第三方。該公司的任何租約都沒有限制支付股息或債務或額外租賃義務，也沒有包含重大的購買選擇權。除了基本租金成本外，我們的租賃協議通常還規定，由於房地產税和其他費用的評估增加，租金將會上漲。我們的部分房地產租賃組合包含根據消費物價指數(“CPI”)的年度變動而定的基本租金，以及可根據實際使用情況向業主報銷的運營費用。消費物價指數的變動和此類可償還運營費用的支付被認為是可變的，並在產生這些支付義務的期間確認為可變租賃成本。大致99本公司的租賃義務中有%用於辦公空間的使用。本公司的所有材料租約均為經營性租約。
作為實際的權宜之計，本公司選擇了一項會計政策，不將非租賃組成部分與租賃組成部分分開，而是作為單一租賃組成部分進行會計處理。該公司還選擇不確認在開始日期為12個月或更短時間的租賃的ROU資產和租賃負債。
下表提供了有關該公司物業租賃的其他信息：
 
截至9月30日的三個月，截至9月30日的9個月，
(單位：百萬)2020201920202019
租賃費：
經營租賃成本$99 $94 $288 $276 
短期租賃成本1 4 3 7 
可變租賃成本28 37 92 113 
轉租收入(5)(4)(15)(12)
淨租賃成本$123 $131 $368 $384 
其他信息：
經營性租賃的經營性現金流出$306 $288 
以新的經營租賃負債換取的使用權資產$162 $112 
加權平均剩餘租期-房地產8.44年份8.86年份
加權平均貼現率-房地產租賃3.02 %3.09 %
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截至2020年9月30日，公司經營租賃的未來最低租賃支付如下：
付款日期(單位：百萬)
房地產租約
2020年剩餘時間$112 
2021390 
2022363 
2023315 
2024270 
2025242 
隨後的幾年855 
未來租賃付款總額2,547 
減去：推定利息(310)
總計$2,237 
流動租賃負債$335 
長期租賃負債1,902 
租賃總負債$2,237 
注：表中不包括原始租期為12個月或12個月以下但未在綜合資產負債表中確認為資產或負債使用權的租賃債務。
截至2020年9月30日，公司還有額外的經營性房地產租賃尚未開始，金額為$16百萬這些經營租約將在下一年開始。12月份。
13.    退休福利
該公司為一些符合條件的美國和非美國員工維持合格和不合格的固定福利養老金計劃。該公司為其符合税收條件的固定收益養老金計劃提供資金的政策是，貢獻的金額至少足以滿足適用法律規定的資金要求。
該公司美國計劃的目標資產配置是64股票和股權替代方案的百分比，以及36固定收益的百分比。截至2020年9月30日，公司美國計劃的實際分配為63股票和股權替代方案的百分比，以及37固定收益的百分比。截至2020年9月30日，英國計劃的目標分配是 33股票和股權替代方案的百分比，以及67固定收益的百分比。截至2020年9月30日，英國計劃的實際撥款為33股票和股權替代方案的百分比，以及67固定收益的百分比。該公司的英國計劃包括大約81截至2019年12月31日，佔非美國計劃資產的比例。公司的固定收益計劃的資產是多元化的，並根據適用的法律進行管理，目標是在可接受的風險參數範圍內最大化計劃的實際回報。*公司通常採用基於門檻的投資組合再平衡，以確保實際投資組合與目標資產配置範圍保持一致。
JLT固定收益養老金計劃
作為JLT交易的一部分，該公司已經承擔了世界各地的一些養老金計劃的責任，金額為255截至2019年12月31日的養老金淨負債為百萬美元(約合美元1,003百萬美元的負債和748計劃資產)，其中最重要的是JLT U.K.計劃。JLT U.K.計劃有一個固定收益部分，該部分在2006年被凍結為未來的應計項目，還有一個固定繳款部分。“該計劃的資產由受託人管理的基金持有，獨立於本公司。
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固定福利和其他退休後計劃的定期福利淨成本的組成部分如下：
美國和重要的非美國計劃合併養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的三個月，
(單位：百萬)2020201920202019
服務成本$10 $10 $— $— 
利息成本112 120 1 1 
計劃資產的預期收益(212)(214)— — 
已確認的精算損失(貸方)40 25 (1)(1)
定期福利淨額抵免$(50)$(59)$— $— 
美國和重要的非美國計劃合併養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的9個月內，
(單位：百萬)2020201920202019
服務成本$27 $28 $— $— 
利息成本322 360 2 2 
計劃資產的預期收益(629)(644)— — 
攤銷先前服務信用— — (1)(1)
已確認的精算損失(貸方)120 77 (1)(1)
定期福利淨額抵免$(160)$(179)$— $— 
結算損失— 4 — — 
總學分$(160)$(175)$— $— 
記入綜合損益表的金額
美國和重要的非美國計劃合併養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的三個月，
(單位：百萬)2020201920202019
薪酬福利費用(營業收入)$10 $10 $— $— 
其他淨收益抵免(60)(69)— — 
總學分$(50)$(59)$— $— 
記入綜合損益表的金額
美國和重要的非美國計劃合併養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的9個月內，
(單位：百萬)2020201920202019
薪酬福利費用(營業收入)$27 $28 $— $— 
其他淨收益抵免(187)(203)— — 
總學分$(160)$(175)$— $— 
僅限美國計劃養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的三個月，
(單位：百萬)2020201920202019
利息成本$53 $61 $1 $1 
計劃資產的預期收益(86)(86)— — 
已確認的精算損失(貸方)18 11 (1)(1)
定期福利淨額抵免$(15)$(14)$— $— 
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僅限美國計劃養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的9個月內，
(單位：百萬)2020201920202019
利息成本$160 $181 $1 $1 
計劃資產的預期收益(259)(257)— — 
已確認的精算損失(貸方)54 33 (1)(1)
定期福利淨額抵免$(45)$(43)$— $— 
僅限重要的非美國計劃養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的三個月，
(單位：百萬)2020201920202019
服務成本$10 $10 $— $— 
利息成本59 59 — — 
計劃資產的預期收益(126)(128)— — 
已確認的精算損失22 14 — — 
定期福利淨額抵免$(35)$(45)$— $— 
僅限重要的非美國計劃養卹金
效益		退休後
效益
截至9月30日的9個月內，
(單位：百萬)2020201920202019
服務成本$27 $28 $— $— 
利息成本162 179 1 1 
計劃資產的預期收益(370)(387)— — 
攤銷先前服務信用— — (1)(1)
已確認的精算損失66 44 — — 
定期福利淨額抵免$(115)$(136)$— $— 
結算損失— 4 — — 
總學分$(115)$(132)$— $— 
用於計算美國和重要的非美國定義福利計劃的淨定期福利成本的加權平均精算假設如下：
美國和重要的非美國計劃合併養卹金
效益		退休後
效益
九月三十日，2020201920202019
加權平均假設：
計劃資產的預期收益5.31 %5.74 %— — 
貼現率2.57 %3.48 %2.72 %3.65 %
補償增長率1.76 %1.74 %— — 
該公司賺了大約$81截至2020年9月30日的9個月，其美國和非美國固定收益養老金計劃的繳費為100萬美元。該公司預計將貢獻約$63在2020年剩餘時間裏，其美國和非美國的固定收益養老金計劃將增加100萬美元。
固定繳款計劃
該公司為其員工維護某些固定繳款計劃(“DC計劃”)，其中最重要的是在美國和英國。美國DC計劃的成本為$110百萬美元和$106截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。英國DC計劃的費用是多少？作為$94百萬aND$74截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月分別為100萬美元。
30

14.    債款
本公司的未償債務如下：
(單位：百萬)九月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
短期：
長期債務的當期部分$1,216 $1,215 
1,216 1,215 
長期：
高級註釋-2.352020年到期的百分比
— 500 
高級註釋-3.502020年到期的百分比
700 698 
高級註釋-4.802021年到期的百分比
500 499 
優先票據-2021年到期的浮動利率299 298 
高級註釋-2.752022年到期的百分比
499 498 
高級註釋-3.302023年到期的百分比
349 349 
高級註釋-4.052023年到期的百分比
249 249 
高級註釋-3.502024年到期的百分比
598 597 
高級註釋-3.8752024年到期的百分比
995 994 
高級註釋-3.502025年到期的百分比
497 497 
高級註釋-1.3492026年到期的百分比
641 609 
高級註釋-3.752026年到期的百分比
597 597 
高級註釋-4.3752029年到期的百分比
1,499 1,499 
高級註釋-1.9792030年到期百分比
635 607 
高級註釋-2.2502030年到期百分比
737 — 
高級註釋-5.8752033年到期的百分比
298 298 
高級註釋-4.752039年到期的百分比
495 494 
高級註釋-4.352047年到期的百分比
493 492 
高級註釋-4.202048年到期的百分比
592 592 
高級註釋-4.902049年到期的百分比
1,237 1,237 
按揭-5.702035年到期的百分比
334 345 
定期貸款安排-二年
500 — 
其他4 7 
12,748 11,956 
較少電流部分1,216 1,215 
 $11,532 $10,741 
上表中的優先票據是本公司在證券交易委員會登記的，不提供擔保。
該公司已經建立了高達$的短期債務融資計劃1.510億美元，通過發行商業票據。發行商業票據所得款項用於一般企業用途。公司有不是的2020年9月30日未償還的商業票據。
信貸安排
該公司及其某些外國子公司使用多種貨幣五年期無擔保循環信貸安排#美元1.8十億。這項貸款的利率是以倫敦銀行同業拆借利率加固定保證金為基礎的，該保證金隨公司的信用評級而變化。這項貸款將於2023年10月到期，要求公司保持一定的覆蓋範圍和槓桿率，每季度測試一次。該工具包括一項條款，用於在LIBOR參考利率不再可用的情況下確定LIBOR後續利率。在這種情況下，利率將採用美國銀團貸款市場普遍接受的替代參考利率來確定，以取代倫敦銀行同業拆借利率(“LIBOR後續利率”)。如果沒有確定LIBOR後續利率，該利率將基於紐約花旗銀行公佈的基準利率或聯邦基金利率加固定保證金中的較高者。該公司借入了$12020年第一季度在這一設施下的10億美元，其中
31

在2020年第二季度全額償還。有不是的截至2020年9月30日，此安排下的未償還借款。
2020年1月，公司簽訂了兩項新的定期貸款安排：澳元500百萬一年期設施和$500百萬兩年制設施。這些貸款的利率是以倫敦銀行同業拆借利率加固定保證金為基礎的，該保證金隨公司的信用評級而變化。該等貸款要求本公司維持與上述循環信貸安排一致的覆蓋率和槓桿率。這些設施包括一項條款，用於在LIBOR參考利率不再可用的情況下確定LIBOR後續利率，這預計將在2021年底之前發生。這些設施預計將在LIBOR預計被後續利率取代的時間或前後到期。這些設施將在LIBOR參考利率不再可用的情況下確定LIBOR後續利率，預計將在LIBOR被後續利率取代的時間或前後到期。在2020年第三季度，公司償還了$5002000萬美元的借款一年期設施。公司有$500ITS項下未償還借款的百萬美元兩年制設施和不是的ITS項下未償還的借款一年期設施於2020年9月30日。
2020年4月，本公司簽訂了新的364天美元110億美元無擔保循環信貸安排，具有期限退出選擇權一年。該設施的覆蓋率和槓桿率與上面討論的設施相似。截至本報告日期，公司擁有不是的此貸款項下的借款。
高級註釋
2020年5月，該公司發行了$750百萬美元2.2502030年到期的優先債券百分比。該公司將淨收益用於減少未償還的短期借款。
2020年3月，公司償還了$500數以百萬計的到期高級票據。
2019年9月，公司償還了$300數以百萬計的到期高級票據。
關於JLT交易的完成，該公司承擔了大約$1歷史上JLT的債務高達10億美元。在2019年4月和6月，該公司償還了大約$450百萬 及$553100萬美元，分別代表JLT在交易完成時獲得的所有債務。本公司產生的債務清償費用為$32百萬因為要償還債務。
2019年3月，公司發行歐元550百萬美元1.3492026年到期的高級票據百分比(歐元)550百萬美元1.9792030年到期的優先債券百分比。此外，該公司還額外發行了#美元。250百萬美元4.3752019年3月到期的2029年優先債券百分比。這些票據構成進一步發行4.3752029年到期的優先債券百分比，其中$1.25本金總額為2019年1月發行(見下文)。於票據發行生效後，本公司有$1.5十億美元的本金總額4.3752029年到期的優先債券百分比。該公司將這些發行的部分淨收益與#美元一起使用。5於二零一九年一月發行的高級票據(上文討論)，主要為收購JLT提供資金，包括支付相關費用及開支，以及償還若干JLT債務，以及作一般公司用途。
2019年1月，公司發行了$700百萬美元3.502020年到期的高級債券百分比，$110億美元3.8752024年到期的優先債券百分比，$1.2510億美元4.3752029年到期的優先債券百分比，$500百萬美元4.752039年到期的優先債券百分比，$1.2510億美元4.902049年到期的高級債券百分比和$3002021年到期的百萬浮息優先票據。浮動利率票據以倫敦銀行同業拆借利率加固定保證金為基礎。這些票據將在LIBOR預計將被後續利率取代的日期之前到期，後續利率預計將於2021年發生。
短期和長期債務的公允價值
本公司短期及長期債務的估計公允價值如下。制定公允價值金額需要某些估計和判斷。以下所示的公允價值金額不一定表明本公司在出售時將變現的金額，也不表明本公司出售該金融工具的意圖或需要。
2020年9月30日2019年12月31日
(單位：百萬)攜載
金額		公平
價值		攜載
金額		公平
價值
短期債務$1,216 $1,234 $1,215 $1,229 
長期債務$11,532 $13,480 $10,741 $11,953 
本公司短期債務的公允價值主要包括來自定期貸款和循環信貸安排的借款以及下一年內到期的定期債務，其公允價值接近其賬面價值。公司長期債務的主要部分的估計公允價值是基於貼現的未來現金流量，使用類似期限和剩餘期限的債務的當前可用利率。短期和長期債務在公允價值層次結構中將被歸類為2級。
32

15.    重組成本
與JLT相關的整合和重組
該公司目前正在整合JLT，其中包括結合大多數地區的業務實踐和將同事放在同一地點，使世界各地的房地產租賃合理化，實現協同效應，並將遺留的JLT系統遷移到公司的信息技術環境和安全協議上。該公司還發生了與整合管理過程相關的諮詢費和與理順法人結構以降低成本、降低風險和提高運營透明度相關的法律費用。
成本將根據適用的會計指導確認，其中包括出售或退出活動的會計處理、與長期資產減值有關的指導(對於與房地產租賃有關的使用權資產)，以及租賃改進和其他財產和設備加速折舊或攤銷產生的其他成本。根據目前的估計，該公司預計產生的費用約為#美元。700與合併後業務的整合和重組有關的費用為600萬美元，主要涉及遣散費、房地產合理化、信息技術合理化、與整合過程管理有關的諮詢費和與法人實體結構合理化有關的律師費。該公司產生了$3352019年的成本為百萬美元，181預計2020年前9個月將有100萬美元，預計剩餘成本將在2020年第四季度和2021年發生。這些整合和重組計劃可能會在實施過程中發生變化，這可能會改變我們目前的成本和相關節省估計，因為公司將繼續完善其針對每個業務和地點的詳細計劃。
關於JLT的整合和重組，在2020年前9個月，公司發生了#美元的成本181百萬美元：$125百萬美元(RIS)，$31百萬美元的諮詢費用，以及$25百萬美元的公司。遣散費和相關費用計入補償和福利，其他費用計入綜合損益表的其他業務費用。
在進一步評估我們的轉租假設之後，公司記錄了#美元的ROU資產減值費用。9截至2020年9月30日的9個月期間為3.5億美元，以反映當前的市場環境。
2019年1月1日至2020年9月30日JLT整合重組活動詳情如下：**
(單位：百萬)遣散費房地產相關成本(A)資訊科技(一)諮詢和其他外部服務(B)總計
1/1/19年1月1日的法律責任$— $— $— $— $— 
2019年收費154 38 45 98 335 
現金支付(112)(14)(45)(94)(265)
非現金收費— (19)— (4)(23)
12/31/19年的法律責任$42 $5 $— $— $47 
2020年收費38 42 45 56 181 
現金支付(70)(15)(40)(44)(169)
非現金收費— (26)(5)— (31)
2020年9/30的負債$10 $6 $— $12 $28 
(A)包括數據中心合同終止成本和臨時基礎設施租賃成本。
(B)包括與整合進程管理有關的諮詢費和與法律實體結構合理化有關的法律費用。
其他重組
在2018年至2019年期間，達信啟動了簡化組織結構、重新調整和重塑某些業務品牌的計劃。公司發生遣散費和諮詢費#美元。2截至2020年9月30日的9個月內，與這些計劃相關的100萬美元。
2018年第四季度，美世啟動了一項業務重組計劃，以進一步優化美世的運營方式，為公司未來建立一個更具流動性和靈活性的結構和運營模式奠定了基礎。該公司發生重組、遣散費和諮詢費#美元。17截至2020年9月30日的9個月期間，與這一計劃相關的費用為100萬美元。
33

除上述費用外，該公司產生的費用為#美元。24這反映了公司信息技術系統和安全協議現代化的成本、與全球人力資源職能重組相關的諮詢成本以及對不可取消租賃項下未來租金的重組負債的調整。
在進一步評估我們的轉租假設之後，公司記錄了#美元的ROU資產減值費用。3截至2020年9月30日的9個月期間為3.5億美元，以反映當前的市場環境。
以下詳細説明瞭2020年前啟動的行動的其他重組責任：
(單位：百萬)在以下情況下的責任
1/1/19		金額
累計		現金
付訖		其他項目12/31/19年的法律責任金額
累計		現金
付訖		其他項目2020年9/30的負債
遣散費$73 $73 $(91)$(4)$51 $15 $(51)$— $15 
不可取消租約和其他費用項下的未來租金39 39 (21)(6)51 28 (34)(2)$43 
總計$112 $112 $(112)$(10)$102 $43 $(85)$(2)$58 
與上述計劃相關的費用計入綜合收益表中的薪酬和福利以及其他運營費用。與該等計劃相關的負債在綜合資產負債表上分類為應付賬款及應計負債、其他負債或應計薪酬及僱員福利，視乎項目性質而定。
16.    普通股
那裏是不是的回掃本公司在2020年前九個月的普通股持有量。本公司預計在2020年剩餘時間內不會回購股份。2019年11月，公司董事會授權公司回購至多$2.510億股本公司普通股，取代任何先前的授權。截至2020年9月30日，公司仍有權回購至多約$2.410億股其普通股。授權沒有時間限制。在2019年前9個月，公司回購了大約3.1百萬股普通股，代價為$300百萬
公司發佈了關於瞬間3.4百萬a釹4.22020年前9個月和2019年前9個月，分別有100萬股與股票薪酬和員工股票購買計劃相關。
34


17.    索賠、訴訟和其他或有事項
收購怡和勞埃德·湯普森集團(Jardine Lloyd Thompson Group Plc)
2019年4月1日，公司完成了此前宣佈的對JLT全部流通股的收購。更多信息見合併財務報表附註8。在完成對JLT的收購後，本公司承擔了法律責任，並於2019年4月1日開始對JLT的訴訟和監管風險承擔責任。
訴訟事宜
本公司及其子公司在正常業務過程中面臨大量索賠、訴訟和訴訟。這類索償和訴訟主要包括與提供專業服務有關的指稱錯誤和遺漏，包括投保、為公司和公共部門客户提供精算、投資諮詢和投資管理服務、提供與養老金收購交易有關的諮詢，以及提供與起草和解釋信託契約和其他管理養老金計劃的文件有關的諮詢服務。這些索賠可能要求賠償，包括懲罰性賠償和三倍賠償，金額可能很大。在根據財務會計準則委員會關於或有損失或有事項的指導確定錯誤和遺漏索賠的責任時，公司使用內部和外部律師進行的案例審查，以及公司子公司奧利弗·懷曼集團的內部精算分析，以及其他方法來估計潛在損失。當損失既是可能的，又是可以合理估計的，責任就成立了。負債每季度審查一次，並根據發展需要進行調整。在許多情況下，該公司並沒有記錄任何法律責任，除了為索賠辯護的法律費用，因為我們目前無法確定損失是可能的，也是可以合理估計的。在任何保單年度，如果預期損失超過我們的免賠額，本公司還將記錄我們在任何可用的第三方保險計劃下預期收回的金額的資產。該公司的第三方保險承保水平各不相同，保單限額和承保條款因保單年度而異。
政府查訊及執行事宜
我們的活動受美國及其各州、歐盟及其成員國以及公司運營所在的其他司法管轄區的法律監管。
風險和保險服務部門
•2017年4月，英國金融市場行為監管局(FCA)開始對航空保險和再保險行業進行民事競爭調查。與此相關，FCA對我們在英國的運營子公司達信有限公司(Marsh Limited)和JLT的英國運營子公司JLT Specialty Ltd.的倫敦辦事處進行了現場檢查。聯邦航空局表示，它有合理理由懷疑達信有限公司、JLT Specialty Ltd.和其他市場參與者一直在航空保險和再保險經紀行業內分享具有競爭敏感性的信息。
2017年10月，本公司收到一份通知，歐盟委員會競爭總局已開始對包括達信和JLT在內的多家保險經紀公司進行民事調查，涉及“競爭對手之間交換與歐洲經濟區(”EEA“)航空和航空航天保險以及再保險經紀產品和服務有關的商業敏感信息，以及競爭對手之間可能的協調。”鑑於歐盟委員會採取的行動，FCA通知達信有限公司和JLT Specialty Ltd.，它已根據英國競爭法停止調查。2018年5月，FCA表示，不會就此事與達信有限公司或JLT Specialty Ltd.採取任何進一步行動。
2019年1月，本公司收到通知，巴西經濟防務行政委員會反壟斷機構已開始對包括達信和JLT在內的多家保險經紀人以及保險公司提起行政訴訟，以調查航空保險和再保險行業“涉嫌共享敏感的商業和競爭機密信息”。
•2017年，JLT確定向第三方介紹人支付的款項被定向到未經批准的銀行賬户。這些付款與代表一家厄瓜多爾國有保險公司進行的再保險安排有關。2018年初，JLT主動向執法部門報告了此事。2020年2月和3月，美國對JLT的一名前僱員、第三方介紹人的負責人和這家國有保險公司的一名前官員提出了洗錢指控。至少三個
35

這些人中，包括JLT前僱員在內，都已對刑事指控認罪。我們正在配合與此事相關的所有正在進行的調查。
目前，我們無法預測上述調查或任何相關事宜的可能時間、結果或最終影響。這些事項中的一個或多個的不利決定可能會對公司未來一段時期的綜合經營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。
諮詢細分市場
2014年，FCA對包括JLT在內的多家公司向個人提供的與提高轉移價值(“ETV”)固定收益養老金轉移有關的財務建議的適宜性進行了專題審查。2015年1月，FCA通知JLT，它正在委託技術人員審查JLT的ETV養老金轉移建議。在2015至2018年間進行了技能人員審查之後，JLT聘請了一家合規諮詢公司對大約14,000委員會亦會就個別個案評估所提供的意見是否合適，並在適當的情況下，評估須支付的補償金額。2019年2月，在完成收購之前，JLT記錄了大約GB的總負債59百萬(或大約$77百萬美元)，主要基於技術人員報告的結果以及教育電視文件審查的預期成本。這一估計是基於對有限數量的總卷宗的審查。截至2020年9月30日，該估計負債增加到大約 £62百萬(或大約$79300萬美元)，以反映正在進行的審查增加的合規成本。隨着尚未完成的文件的審查和補償計算完成，最終責任可能會大幅增加。我們預計這一總負債將被JLT保險公司的保險賠償和賠償索賠部分抵消。
其他或有事項--擔保
在1998年收購總部設在英國的Sedgwick集團時，該公司收購了幾項已經處於最後階段的保險承保業務，其中包括公司於2001年出售的泰晤士河保險有限公司(“River Thames”)。Sedgwick保證支付泰晤士河通過倫敦保險人協會(ILU)承保的某些保單的索賠。此保證所涵蓋的保單最高可達gb。40由泰晤士河的一個關聯方提供的百萬美元。根據再保險協議支付的索賠以信託中持有的單獨資產為抵押。截至2020年9月30日，再保險覆蓋範圍超過了對擔保覆蓋的保單預計負債的最佳估計。如果泰晤士河保險公司或再保險人無法履行其在該等保單下的義務，索賠人可根據擔保向本公司尋求賠償。
1980年至1983年，本公司間接擁有英美保險公司(“E&A”)，該公司是ILU的成員。國際勞工組織要求該公司為E&A的部分義務提供擔保。在E&A於1993年破產後，ILU同意解除擔保，以換取公司同意郵寄一份常青樹信用證，該信用證可用於支付投保人對1980年7月3日至1983年10月6日期間通過ILU發出的某些E&A保單的索賠。已根據信用證支付了某些索賠，公司預計可能會有更多的索賠人要求賠償信用證。

* * * *
上述未決訴訟和本附註17中未明確描述的有關索賠、訴訟和其他或有事項的其他事項可能使公司或其子公司承擔重大金錢損害賠償、罰款、罰款或其他形式的救濟責任。如果損失既是可能的，又是可以合理估計的，公司應根據財務會計準則委員會關於或有損失或有事項的指導意見確定負債。除上文所述外，本公司目前無法就該等事項可能造成的虧損範圍或其對本公司綜合經營業績、財務狀況或現金流的影響提供合理估計。這主要是因為這些問題仍在發展中，涉及複雜的問題，具有內在的不確定性。這些事項中的一個或多個的不利決定可能會對公司未來一段時期的綜合經營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。
36

18.    段信息
本公司是根據所提供的服務類型進行組織的。在這種結構下，公司的部門是：
•風險與保險服務，包括保險服務(達信)和再保險服務(蓋伊·卡彭特)；以及
•諮詢，由美世(Mercer)和奧緯諮詢集團(Oliver Wyman Group)組成。
各分部的會計政策與本公司2019年10-K報表附註1中描述的合併財務報表使用的會計政策相同。部門業績是根據部門營業收入進行評估的，其中包括直接相關的費用，以及與整合和重組有關的費用或信用，但不包括公司的公司級費用。收入根據提供服務的地點歸因於地理區域。
在被公司收購之前，JLT在三細分市場：專業、再保險和員工福利。JLT在41截至2019年4月1日，JLT的歷史業務被合併為MMC業務，具體如下：JLT Specialty按地理位置納入達信，JLT再保險納入Guy Carpenter，JLT的大部分員工福利業務納入美世健康與財富(Mercer Health And Wealth)。
截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三個月和九個月期間，有關公司運營部門的精選信息如下：
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)營業收入 營業收入
(虧損)		營業收入 營業收入
(虧損)
2020–
風險與保險服務$2,291 
(a)
$333 $7,805 
(c) 
$1,883 
諮詢1,696 
(b)
278 5,074 
(d) 
815 
總運營細分市場3,987 611 12,879 2,698 
公司/淘汰(19)(71)(71)(203)
合併總數$3,968 $540 $12,808 $2,495 
2019–
風險與保險服務$2,206 
(a)
$218 $7,203 
(c) 
$1,468 
諮詢1,785 
(b)
317 5,258 
(d) 
874 
總運營細分市場3,991 535 12,461 2,342 
公司/淘汰(23)(68)(73)(257)
合併總數$3,968 $467 $12,388 $2,085 
(a)包括部門間收入$32019年為100萬美元，信託基金利息收入為#美元8百萬美元和$312020年和2019年分別為100萬美元和權益法虧損$62020年達到100萬 和權益法收入為#美元。102019年將達到100萬。
(b)包括部門間收入$19百萬美元和$20百萬 2020年和2019年，受託基金利息收入分別低於1美元12020年和2019年均為100萬。
(c)包括部門間收入$5百萬美元和$7百萬 2020年和2019年，受託基金利息收入分別為1美元和1美元。40百萬美元和$802020年和2019年分別為100萬美元，權益法收入為#美元7百萬美元和$162020年和2019年分別為100萬。
(d)包括部門間收入$662020和2019年均為100萬美元，信託基金利息收入為#美元1百萬美元和$22020年和2019年分別為100萬美元，權益法收入為#美元4百萬美元和$102020年和2019年分別為100萬。




37

截至2020年和2019年9月30日的三個月和九個月期間的運營部門收入詳情如下：
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)2020201920202019
風險與保險服務
馬什$2,015 $1,923 $6,259 $5,850 
蓋伊·卡彭特276 283 1,546 1,353 
總風險和保險服務2,291 2,206 7,805 7,203 
諮詢    
美塞1,216 1,280 3,616 3,695 
奧利弗·懷曼集團480 505 1,458 1,563 
全面諮詢1,696 1,785 5,074 5,258 
總運營細分市場3,987 3,991 12,879 12,461 
公司/淘汰
(19)(23)(71)(73)
總計$3,968 $3,968 $12,808 $12,388 
19.    新會計準則
2020年1月1日生效的新會計公告：
2018年8月，FASB發佈了新的指導意見，修正了公允價值計量披露的要求。該指南增加了新的要求，取消了一些現有的披露，並修改了其他必需的披露。新的披露要求，以及由於測量不確定性的敍述性描述要求的變化而對披露進行的修改，都必須在預期的基礎上應用。指南中包括的所有其他修正案的效果必須在提交的所有期限內追溯適用。本指導意見的採納僅影響披露，對公司的財務狀況或經營結果沒有影響。
2017年1月，FASB發佈了新的指導意見，以簡化商譽減值測試。新指引取消了當前兩步商譽減值過程中的第二步，即通過比較報告單位商譽的隱含公允價值與該報告單位的該商譽賬面金額來計量商譽減值損失。新指引要求一步減值測試，其中商譽減值費用以賬面金額超過報告單位公允價值的金額為基礎；但確認的損失不應超過分配給該報告單位的商譽總額。實體仍可選擇對報告單位進行定性評估，以確定是否需要進行定量減損測試。指導意見應在前瞻性基礎上應用，並在過渡時披露會計原則變更的性質和原因。採用這一標準不會對公司的財務狀況或經營結果產生影響。
2016年6月，FASB發佈了關於金融工具減值的新指導意見。新的指引增加了基於預期損失而不是已發生損失的CECL減值模型。根據新的指導方針，一個實體將其對終身預期信貸損失的估計確認為一項津貼，FASB認為這將導致更及時地確認此類損失。新標準還旨在通過減少實體用來核算債務工具的信用減值模型數量來降低美國GAAP的複雜性。此外，新標準對可供出售債務證券的減值模型進行了有針對性的改變。採用這一標準並未對公司的財務狀況或經營結果產生實質性影響。
2019年1月1日生效的新會計聲明：
以下新會計準則採用修改後的追溯方法，對截至2019年1月1日的留存收益進行累計效果調整：
租約
2016年2月，FASB發佈了新的指導意見，旨在改善租賃的財務報告。根據新的指導方針，承租人必須確認租賃的資產和負債。與傳統GAAP一致， 承租人對租賃產生的費用和現金流的確認、計量和列報將取決於租賃分類為融資或經營。然而，與要求資產負債表上只確認資本租賃的傳統GAAP不同，新的指導方針要求運營和
38

融資租賃應當在資產負債表上確認。公司採用了這一新標準，自2019年1月1日起生效，採用了修改後的追溯方法，自採用當年初起應用新的指導方針，累計效果為最初採用被確認為2019年1月1日留存收益調整的指導方針。因此，上期信息沒有重述。該公司選擇了一攬子實際的權宜之計，其中包括允許結轉歷史租賃分類。在確定實體的ROU資產的租賃期限和減值時，本公司沒有選擇事後實際的權宜之計。2019年1月1日，本公司確認租賃責任為 $1.910億美元和ROU資產1.7十億, 與房地產經營租賃有關。投資收益資產還反映了主要來自與現有遞延租金、未攤銷租賃獎勵和重組負債有關的其他負債的重新分類調整#美元。0.210億美元。在過渡時，不需要計入留存收益的累積影響調整。與前幾個時期相比，採用這一標準並沒有對我們的損益表產生實質性影響。
自2019年1月1日起，前瞻性採用了以下新的會計準則：
衍生工具與套期保值
2017年8月，FASB發佈了新的指導意見，旨在完善和擴大金融和大宗商品風險的對衝會計。該指南在財務報表和腳註中如何列報經濟結果方面創造了更多的透明度，並進行了有針對性的改進，以簡化對衝會計指南的應用。本指南自2019年1月1日起生效。採用這一標準不會對公司的財務狀況或經營結果產生影響。
累計其他綜合所得中某些税收效應的重新分類
2018年2月，FASB發佈了新的指導意見，允許一家實體將減税和就業法案(“TCJA”)造成的擱淺税收影響從累計其他全面收益(“AOCI”)重新歸類為留存收益。本指導意見自2019年1月1日起生效。該公司決定不將TCJA的擱淺所得税影響從AOCI重新歸類為留存收益。採用這一標準對公司的財務狀況或經營結果沒有影響。該公司關於從AOCI中釋放所得税影響的會計政策遵循投資組合方法。
尚未採用的新會計公告
2020年1月，FASB發佈了指導意見，解決了轉換和退出權益法的會計問題，並衡量了某些購買的期權和遠期合同，以獲得投資。該標準適用於公共企業實體的會計年度和這些會計年度內的過渡期，從2020年12月15日之後開始。允許提前收養。採用這一標準預計不會對公司的財務狀況或經營結果產生實質性影響。
2019年12月，FASB發佈了與所得税會計相關的指導意見。該標準消除了現行規則中的具體例外，並消除了組織分析下列情況是否適用於特定期間的需要：(A)期間內税收分配的增量法例外；(B)外國投資所有權發生變化時核算基差的例外；以及(C)年初至今虧損超過預期虧損的中期所得税會計例外。該標準還旨在改進財務報表編制者對所得税相關指導的應用，並簡化GAAP，用於(A)部分基於收入的特許經營税；(B)與政府進行的導致商譽税基提高的交易；(C)不納税的法人實體的單獨財務報表；以及(D)在過渡期頒佈税法修訂。該標準適用於公共企業實體的會計年度和這些會計年度內的過渡期，從2020年12月15日之後開始。該公司目前正在評估這一標準將對其財務狀況和經營結果產生的影響。
2018年8月，FASB發佈了新的指導意見，對與固定福利計劃相關的披露進行了修正。該指南刪除了不再被認為具有成本效益的披露，澄清了某些披露的具體要求，並增加了被確定為相關的披露要求。該指南必須在追溯的基礎上應用。該指導意見對截至2020年12月15日之後的財年有效。允許提前收養。採用本指南只會影響信息披露，不會對公司的財務狀況或經營結果產生影響。

39

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
一般信息
達信公司及其合併子公司(以下簡稱“公司”)是一家全球性的專業服務公司，為客户提供風險、戰略和人員方面的建議和解決方案。其業務包括：保險經紀人、中間人和風險顧問達信(Marsh)；風險和再保險專家蓋伊·卡彭特(Guy Carpenter)；與人力資源和投資相關的財務諮詢和服務提供商美世(Mercer)；以及管理、經濟和品牌諮詢公司奧利弗·懷曼(Oliver Wyman)。該公司在全球擁有7.6萬名員工，年收入170億美元，為130多個國家和地區的客户提供分析、建議和交易能力。
該公司通過兩個部門運營：
•風險與保險服務包括風險管理活動(風險建議、風險轉移、風險控制和緩解解決方案)以及保險和再保險經紀和服務。該公司通過達信和蓋伊·卡彭特開展這一細分市場的業務。
•諮詢包括財富、健康和職業諮詢服務和產品，以及專業管理、經濟和品牌諮詢服務。該公司通過美世公司和奧利弗·懷曼公司在這一領域開展業務。
分部營業收入與總營業收入的對賬包括在本報告第一部分第(1)項所列綜合財務報表的附註18中。各分部使用的會計政策與合併財務報表使用的會計政策相同。
有關截至2019年9月30日的第三季度和9個月期間的業績和類似比較的信息，請參閲截至2019年9月30日的季度和年初至今的Form 10-Q中的“項目7.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”。
新冠肺炎相關業務動態
冠狀病毒(新冠肺炎)大流行基本上影響了公司運營的每一個地理位置。各國政府在世界各地實施了各種限制，包括關閉非必要的企業、旅行、公民原地避難要求和其他限制。
到第三季度末，公司的絕大多數同事繼續在遠程工作環境中工作，對整個公司及其服務客户的能力幾乎沒有任何影響。我們同事的安全和福祉仍然是我們的首要任務。
由於許多國家已經開始重新開放經濟，每個司法管轄區都有不同的條件，可能會根據當地的情況施加新的限制。該公司在世界各地重新開設了辦事處，同時確保繼續遵守國家、州和地方政府發佈的指導方針和命令。辦公室重新開放的時間將根據每個地點的條件和限制而有所不同，但在今年剩餘時間和2021年之前，同事返回辦公室的程度仍不確定。然而，該公司預計，當同事們仍在遠程工作環境中時，它將繼續有效地為客户提供服務。
新冠肺炎事件對本公司的最終影響程度將取決於許多其無法預測的不斷髮展的因素和未來發展。與新冠肺炎的財務和經營影響相關的可能對本公司財務報表產生不利影響的因素在本公司截至2020年3月31日的10-Q表中的“第1A項-風險因素”中概述。
40

收購JLT
2019年4月1日，本公司完成了對怡和勞埃德湯普森集團(“JLT”)全部流通股的收購(“交易”)，JLT是一家根據英格蘭和威爾士法律成立的上市公司。根據交易條款，JLT股東每持有一股JLT股票將獲得19.15 GB的現金，這對JLT現有的已發行和將發行股本的估值約為43億GB(或根據1.31美元的匯率約為56億美元：GB 1)。
JLT在2019年1月1日至2019年3月31日期間的運營業績不包括在公司2019年的運營業績中。
憑藉對JLT的收購，本公司承擔了法律責任，並於2019年4月1日開始對JLT的訴訟和監管風險敞口負責。有關此次收購的相關風險，請參閲我們最近提交的Form 10-K年度報告中的“風險因素”部分。
公司截至2020年9月30日的3個月和9個月的業績受到JLT相關收購、重組和整合成本以及合併財務報表附註15中討論的遺留MMC重組計劃的影響。
影響風險及保險服務和諮詢分部的收購和處置在綜合財務報表附註8中討論。
本管理層的討論與分析(“MD&A”)包含前瞻性陳述，該術語在1995年的“私人證券訴訟改革法案”中有定義。見本報告開頭的“有關前瞻性陳述的信息”。
綜合運營結果
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位為百萬，不包括每股數字)2020201920202019
營業收入$3,968 $3,968 $12,808 $12,388 
費用：
薪酬和福利2,495 2,437 7,479 7,256 
其他運營費用933 1,064 2,834 3,047 
營業費用3,428 3,501 10,313 10,303 
營業收入540 467 2,495 2,085 
所得税前收入459 414 2,253 1,908 
扣除非控股權益前的淨收入320 306 1,667 1,377 
公司應佔淨收益$316 $303 $1,642 $1,351 
可歸因於公司的每股淨收益：
基本型$0.62 $0.60 $3.25 $2.67 
稀釋$0.62 $0.59 $3.21 $2.64 
平均流通股數量：
基本型507 506 506 506 
稀釋512 511 511 511 
9月30日未償還的股票，507 505 507 505 
41

本公司截至2020年9月30日及2019年9月30日止三個月及九個月期間的經營業績及每股盈利包括與JLT整合及重組活動相關的成本，以及其他MMC重組活動，詳情見綜合財務報表附註15。這些成本作為淨營業收入的一部分反映出來。此外，2019年，公司發生了與JLT交易融資和對衝某些經濟風險相關的其他成本。這些成本彙總如下：
三個月
九月三十日，		截至9個月
九月三十日，
(單位：百萬)2020201920202019
重組成本，不包括JLT$23 $12 $43 $56 
JLT整合和重組成本44 77 181 192 
JLT收購相關成本15 21 41 133 
對營業收入的影響82 110 265 381 
收購相關衍生合約的公允價值變動— — — 8 
提早清償JLT債務— — — 32 
JLT相關利息收入-收購前— — — (25)
JLT相關利息支出-收購前— — — 53 
對税前收益的影響$82 $110 $265 $449 

2020年第三季營業收入增長15%至5.4億美元。這一增長反映出支出減少2%，而收入與去年同期持平。費用的減少反映了JLT整合、重組和收購相關成本的減少，以及迄今完成整合努力所實現的節省。這一減少還反映了由於本公司針對新冠肺炎採取的旅行限制和成本控制措施而導致的差旅和娛樂、會議成本和外部服務減少，部分被較高的基本工資和獎勵薪酬所抵消。
2020年第三季度所得税前收益增至4.59億美元，而2019年第三季度為4.14億美元。這一增長反映了上文直接討論的較高的營業收入，但部分被較低的投資收入所抵消。
稀釋後每股收益從2019年第三季度的0.59美元增加到2020年的0.62美元。這一增長是上述因素的結果，與2019年相比，2020年第三季度的有效税率更高，抵消了上述因素的影響。
截至2020年9月30日的9個月，營業收入增長了20%，達到25億美元，而2019年為21億美元。這一增長是上述因素的結果。
截至2020年9月30日的9個月，所得税前收入增至23億美元，而去年同期為19億美元。上述營業收入的增加被較低的投資收入和利息收入部分抵消。
在截至2020年9月30日的9個月裏，稀釋後每股收益從上年的2.64美元增加到3.21美元，這主要是由於上述因素以及較低的實際税率。
JLT整合和重組成本
本公司目前正在整合JLT，合併財務報表附註15對此進行了更詳細的討論，並將產生與合併業務整合和重組相關的成本，主要涉及遣散費、房地產合理化、技術、與整合過程管理相關的諮詢費以及與法人結構合理化相關的法律費用。根據目前的估計，該公司預計將產生7億美元的税前費用，其中約6.25億美元將是現金費用。該公司在2019年發生了3.35億美元，在2020年前9個月發生了1.81億美元，預計剩餘的成本將在2020年第四季度和在2021年。截至2020年9月30日，該公司實現了約3.39億美元的成本節約，預計運行率節省將超過3.5億美元。T該公司在2019年和2020年分別產生了約2.65億美元和1.69億美元的現金費用，預計剩餘的大部分現金支出將發生在2020年第四季度和2021年。鑑於目前的環境，這些整合和重組計劃將繼續發展，一旦最終敲定，可能會改變我們目前的成本和相關節省估計，因為公司將繼續完善其針對每個業務和地點的詳細計劃。
42

JLT收購相關成本
JLT收購相關成本包括與完成交易直接相關的成本，如留存成本、投行費用、律師費和印花税。它還包括JLT在2019年第二季度處置航空航天業務的虧損。
合併收入和費用
收入-變化的組成部分
該公司在130多個國家和地區開展業務。因此，匯率變動可能會影響收入的期間間比較。同樣，某些其他項目，如收購和處置(包括業務之間的轉移)對收入的影響，可能會影響收入的期間間比較。潛在收入通過隔離這些影響來衡量從一個時期到下一個時期的收入變化。
在計算截至2020年9月30日的9個月期間的基本收入增長時，將MMC和JLT視為截至2019年1月1日的合併公司，但不包括貨幣和其他收購、處置和業務間轉移的影響。以下是截至2019年9月30日的9個月期間MMC和JLT的合併前一年收入信息。2019年未經審計的2019年JLT收入金額(包括JLT)反映了遵循IFRS的歷史JLT收入信息，這些信息進行了調整，以符合美國GAAP和MMC的特定會計政策，主要與再保險業務相關約束的發展和隨後的釋放有關。與2019年6月出售的JLT航空航天業務相關的收入減少反映在收購/處置欄目中。所有其他收購/處置活動都包括在收購/處置列中。潛在費用增長的計算方式與此類似。
外匯波動、收購和處置(包括業務之間的轉移)對公司分部門營業收入的影響如下：
三個月
九月三十日，		%
變化
公認會計原則
營業收入		收入構成因素將發生變化**
通貨
影響		收購/
處置/其他影響		底層
營業收入
(單位：百萬)20202019
風險與保險服務
馬什$2,009 $1,902 6 %— 3 %3 %
蓋伊·卡彭特274 273 — — 1 %— 
小計2,283 2,175 5 %— 2 %3 %
受託利息收入8 31 
總風險和保險服務2,291 2,206 4 %— 2 %2 %
諮詢
美塞1,216 1,280 (5)%1 %(2)%(3)%
奧利弗·懷曼集團480 505 (5)%1 %— (6)%
全面諮詢1,696 1,785 (5)%1 %(2)%(4)%
公司/淘汰(19)(23)
總收入$3,968 $3,968 — — 1 %(1)%
43

三個月
九月三十日，		%
變化
公認會計原則
營業收入		收入構成因素將發生變化**
通貨
影響		收購/
處置/其他影響		底層
營業收入
(單位：百萬)20202019
馬什：
EMEA$536 $536 — 1 %(1)%— 
亞太254 242 5 %1 %1 %4 %
拉丁美洲93 110 (15)%(12)%(5)%2 %
國際合計883 888 — (1)%(1)%2 %
美國/加拿大1,126 1,014 11 %— 6 %5 %
總沼澤$2,009 $1,902 6 %— 3 %3 %
美世：
財源566 592 (4)%2 %(3)%(3)%
健康狀況430 441 (3)%— (3)%— 
職業生涯220 247 (11)%— — (11)%
總美世$1,216 $1,280 (5)%1 %(2)%(3)%


截至9個月
九月三十日，		更改GAAP收入百分比2019年，包括JLT2019年包括JLT在內的百分比變化收入變化的組成部分，包括JLT*
通貨
影響		收購/
處置/其他影響		底層
營業收入
(單位：百萬)20202019
風險與保險服務
馬什$6,231 $5,795 8 %$6,027 3 %(1)%2 %3 %
蓋伊·卡彭特1,534 1,328 15 %1,446 6 %— — 6 %
小計7,765 7,123 9 %7,473 4 %(1)%1 %4 %
受託利息收入40 80 85 
總風險和保險服務7,805 7,203 8 %7,558 3 %(1)%1 %3 %
諮詢
美塞3,616 3,695 (2)%3,769 (4)%(1)%(2)%(1)%
奧利弗·懷曼(Oliver Wyman)1,458 1,563 (7)%1,563 (7)%— — (6)%
全面諮詢5,074 5,258 (4)%5,332 (5)%(1)%(2)%(2)%
公司/淘汰(71)(73)(73)
總收入$12,808 $12,388 3 %$12,817 — (1)%— 1 %



44

截至9個月
九月三十日，		更改GAAP收入百分比2019年，包括JLT2019年包括JLT在內的百分比變化收入變化的組成部分，包括JLT*
通貨
影響		收購/
處置/其他影響		底層
營業收入
(單位：百萬)20202019
馬什：
EMEA$1,887 $1,821 4 %$1,928 (2)%(1)%(1)%1 %
亞太790 698 13 %764 3 %(1)%— 4 %
拉丁美洲283 304 (7)%326 (13)%(12)%(4)%3 %
國際合計2,960 2,823 5 %3,018 (2)%(2)%(1)%2 %
美國/加拿大3,271 2,972 10 %3,009 9 %— 5 %4 %
總沼澤$6,231 $5,795 8 %$6,027 3 %(1)%2 %3 %
美世：
財源1,719 1,748 (2)%1,803 (5)%(1)%(3)%(1)%
健康狀況1,348 1,341 1 %1,360 (1)%(1)%(3)%3 %
職業生涯549 606 (9)%606 (9)%(1)%— (9)%
總美世$3,616 $3,695 (2)%$3,769 (4)%(1)%(2)%(1)%
基本收入使用一致的貨幣匯率衡量收入的變化，不包括某些影響可比性的項目的影響，例如：收購、處置、業務之間的轉移以及估計方法的變化。
*由於四捨五入的原因，收入變化的組成部分可能不會添加。

營業收入
2020年第三季合併營收為40億美元，與去年持平。這反映了潛在基礎上的1%的下降，被收購帶來的1%的增長所抵消。
2020年第三季度風險和保險服務部門的收入為23億美元，比去年同期增長4%。這反映了基礎上2%的增長和收購帶來的2%的增長。2020年第三季度17億美元的諮詢收入下降了5%，反映出基礎上下降了4%，業務處置下降了2%，但外幣換算的影響增加了1%，部分抵消了這一下降。
2020年前9個月，合併收入增長了3%。這反映了基礎上增加了1%，外幣換算的影響減少了1%。風險和保險服務收入比2019年同期增長8%。這反映出與2019年相比，基礎上增加了3%，收購增加了1%，但外幣換算的影響減少了1%，部分抵消了這一增長。
與去年同期的9個月相比，諮詢收入下降了4%。收入在基礎上下降了2%，來自業務處置的收入下降了2%。
運營費用
該公司產生的費用約為5900萬美元和9800萬美元截至2020年9月30日和2019年9月30日止三個月期間的營業費用，分別與先前討論的JLT收購、整合和重組費用有關。
第三季合併營業費用下降2% 與去年同期相比。費用在基礎上下降了4%，被外幣換算的影響增加了1%和收購的增加了1%所抵消。基本費用減少反映了由於本公司針對新冠肺炎採取的旅行限制和成本控制措施而導致的差旅和娛樂、會議成本和外部服務減少，但被基本工資和獎勵薪酬的增加所抵消。該公司還產生了與JLT交易相關的較低的收購、整合和重組費用，以及迄今完成整合努力所實現的節省。
該公司產生的費用約為2.22億美元和3.25億美元截至2020年9月30日和2019年9月30日的9個月期間的10億美元運營費用，分別與上文討論的JLT收購、整合和重組費用相關。
45

與2019年同期相比，2020年前9個月的綜合運營費用基本持平，反映出基礎上下降了3%，外幣換算的影響與2019年相比增加了1%，抵消了外幣換算的影響。基本費用減少的主要原因是上述項目。
風險與保險服務
風險和保險服務部門的運營結果如下：
截至9月30日的三個月和九個月，三個月九個月
(單位：百萬)2020201920202019
營業收入$2,291 $2,206 $7,805 $7,203 
薪酬和福利1,400 1,373 4,234 4,012 
其他運營費用558 615 1,688 1,723 
費用1,958 1,988 5,922 5,735 
營業收入$333 $218 $1,883 $1,468 
營業利潤率14.5 %9.9 %24.1 %20.4 %
營業收入
2020年第三季度風險和保險服務部門的收入為23億美元，同比增長4%。這反映了基礎收入增加了2%，收購增加了2%。
在達信，2020年第三季度的收入為20億美元，與去年同期相比增長了6%。這反映了3%的基礎收入增長，以及來自收購的3%的增長。在美國/加拿大，基本收入增長了5%。國際業務的收入在基礎上增長了2%，其中亞太地區增長了4%，拉丁美洲增長了2%。與前一年相比，EMEA持平。蓋伊·卡彭特第三季度營收略高於去年。與2019年第三季度相比，信託基金賺取的利息減少了2300萬美元。
與2019年相比，2020年前9個月風險和保險服務部門的收入增長了8%。這反映出基礎上增加了3%，收購增加了1%，但外幣影響減少了1%，部分抵消了這一增長。在達信，美國/加拿大的基本收入增長了4%。國際部門在基本基礎上增長了2%，反映出亞太地區增長了4%，拉丁美洲增長了3%，歐洲、中東和非洲地區增長了1%。蓋伊·卡朋特2020年前9個月的收入增長了15%，反映出潛在增長了6%。
費用
2020年第三季度，風險和保險服務部門的費用同比下降1%。這反映了基本費用下降了5%，但部分被收購帶來的3%的增長所抵消。基本費用的減少反映了JLT收購、重組和整合相關成本的降低，即3400萬美元，以及迄今完成整合努力所實現的節省。這一減少還反映了由於本公司根據新冠肺炎採取的旅行限制和成本控制措施而導致的差旅、娛樂和會議成本降低。
2020年前9個月的支出與上年相比增長了3%。這反映了基礎費用減少了3%，外幣換算的影響減少了1%，但因收購增加了2%而被部分抵消。基本費用減少主要是由於上一段討論的項目。





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諮詢
諮詢部門的運營結果如下：
截至9月30日的三個月和九個月，三個月前九個月
(單位：百萬)2020201920202019
營業收入$1,696 $1,785 $5,074 $5,258 
薪酬和福利980 967 2,911 2,932 
其他運營費用438 501 1,348 1,452 
費用1,418 1,468 4,259 4,384 
營業收入$278 $317 $815 $874 
營業利潤率16.4 %17.7 %16.1 %16.6 %

營業收入
2020年第三季度諮詢收入為17億美元，同比減少5%。這反映基本收入減少4%，來自業務處置的減少2%，但因外幣換算的影響增加1%而被部分抵消。
美世在2020年第三季度的收入約為12億美元，與去年同期相比下降了5%。這反映出基礎上減少了3%，業務處置減少了2%。在潛在的基礎上，與前一年相比，健康領域的收入持平，而財富下降了3%，事業下降了11%. 奧利弗·懷曼公司的收入下降了5%，降至4.8億美元，反映出基礎上下降了6%，被外幣換算的影響增加了1%所抵消。
在截至2020年9月30日的9個月中，諮詢部門的收入與去年同期相比下降了4%。基本收入下降了2%，反映出美世和奧利弗·懷曼分別下降了1%和6%。
費用
與2019年第三季度相比，2020年第三季度的諮詢費用下降了4%。這反映出基本基礎上減少4%，處置減少1%，但外幣換算的影響增加了1%。這個 基本費用的減少反映了由於本公司根據新冠肺炎採取的旅行和成本控制措施而導致的旅行和娛樂、會議成本和外部服務的減少，以及可收回費用的減少，但被更高的獎勵補償費用所抵消。
2020年前9個月的諮詢費用與2019年同期相比下降了3%，反映出基礎上下降了2%。基本費用的減少反映了由於本公司根據新冠肺炎採取的旅行和成本控制措施以及較低的可收回費用而導致的旅行和娛樂、會議成本和外部服務的減少。
公司和其他
2020年第三季度的企業支出為7100萬美元，而2019年同期為6800萬美元，截至2020年和2019年9月30日的9個月分別為2.03億美元和2.57億美元。這9個月的下降主要是由於主要與JLT交易有關的收購、整合和重組成本降低，以及迄今完成整合努力所實現的節省。
利息
在截至2020年9月30日的三個月裏，公司基金賺取的利息收入為100萬美元，而2019年同期為400萬美元。截至2020年9月30日的9個月的利息收入為500萬美元，而2019年同期為3400萬美元。2019年第一季度，該公司發行了約65億美元的與JLT收購相關的優先票據。這些資金被託管，並在4月份收購完成時釋放以供支付。利息收入比上一年減少是因為這些基金在2019年賺取了利息。
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與2019年第三季度相比，2020年第三季度的利息支出減少了500萬美元，原因是商業票據借款水平較低，以及較低利率對可變利率借款的影響。與去年相比，2020年前9個月的利息支出減少了700萬美元。
投資(虧損)收益
合併損益表中的“投資(虧損)收益”包括投資的已實現損益和未實現損益。在適用的情況下，它包括證券價值的非暫時性下降、公允價值易於確定的股權投資按市值計價的增加/減少以及其在私募股權基金的投資的權益法損益。該公司的投資可能包括對保險、諮詢或其他具有戰略聯繫的公司的直接投資，以及對私募股權基金的投資。
在截至2020年9月30日的三個月和九個月期間，公司錄得淨投資虧損1400萬美元和4700萬美元，而截至2019年9月30日的三個月和九個月期間的淨投資收入分別為700萬美元和2000萬美元。2020年第三季度報告的淨投資虧損主要是由於與公司對AF的投資相關的按市值計價的變化。截至2020年9月30日的9個月的淨投資虧損還包括2020年第二季度出售AF股票造成的2300萬美元損失，以及與其私募股權基金投資相關的損失。截至2019年9月30日的三個月和九個月期間包括400萬美元和1000萬美元的收益，分別與股權證券的按市值計價變化有關，以及與私募股權基金和其他投資相關的300萬美元和1000萬美元的收益。
所得税和其他税
如上所述，2019年4月1日，公司完成了JLT交易。這一全球性組織的整合需要將收購的實體在公司內部轉移到公司的國家結構中，並將這些實體合併到同等的公司業務中。整合交易的設計是為了提高税收效率。與收購前的税率相比，公司對JLT收益的全球有效税率有所降低，方法是利用債務進行重組交易以實現資本效益，並通過將歷史上不盈利的JLT實體與盈利的公司業務合併，減少收購後税收損失。自2019年4月1日起，作為購進價格分配的一部分，設立了遞延税款和不確定税收頭寸撥備。
更廣泛的JLT組織現在由該公司持有，這使其成為一家總部位於美國的跨國公司的一部分，並對其進行全額美國税收。在適用的情況下，JLT實體與本公司實體的整合應於2020年底基本完成。

該公司2020年第三季度的有效税率為30.3%，而2019年第三季度為26.0%。2020和2019年前9個月的有效税率分別為26.0%和27.8%。2020年第三季度和前9個月的税率反映了重新衡量公司在英國的遞延税負的成本，因為立法取消了原定將英國企業所得税税率降低2%的計劃，但部分被與新的國際融資結構相關的税收優惠所抵消，新的國際融資結構旨在促進全球人員配備和承包。T2019年前9個月的税率反映了與JLT收購相關的離散調整，包括JLT航空航天業務處置的税收和與JLT交易相關的不可扣除費用。 所有期間的税率均反映個別税務事宜的影響，例如與股份薪酬有關的超額税項優惠、税務法例的改變、不確定税務狀況的改變、遞延税項調整及對或有收購對價的非應税調整。
在可預見的未來，不同時期的實際税率可能會有很大差異。實際税率對公司收益的地域組合和匯回很敏感，這可能會導致更高或更低的税率。因此，不同司法管轄區之間利潤組合的變化，或公司獲取海外現金的匯回戰略的變化，都可能影響實際税率。
此外，某些司法管轄區的虧損不能由其他業務的盈利抵銷，並可能需要影響比率的估值津貼，這取決於對可變現的相關遞延税項資產價值的估計。計入估值津貼，以將遞延税項資產減少至本公司認為更有可能變現的金額。有效税率對未確認税收優惠的變化也很敏感，包括已結清的税務審計和過期的訴訟時效法規的影響。
税收法律、法規、政策或相關法律法規解釋的變化頻繁發生，可能會對我們的有效税率產生重大的有利或不利影響。
作為一家在美國註冊的母公司，達信公司是公司幾乎所有外債的發行人，並在美國產生了相關的利息支出。公司的利益
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費用扣除目前不受限制。此外，大多數高級管理和監督職能都在美國進行，相關成本主要發生在美國。其中一些費用在美國可能無法扣除，這可能會影響實際税率。
美國的準地域性税收制度為公司提供了一個更有效率地將外國收益匯回國內的機會，而且這些收益進行永久再投資的動機較少。然而，永久性再投資仍然是公司全球資本戰略的一個組成部分。於2017年後(包括2020年)，本公司將繼續根據其資本需求評估其全球投資及匯回策略，並考慮準地區税制對未來外國收益的影響。
本公司已就其經營所在司法管轄區內與潛在評估有關的不確定税務狀況確定負債。本公司相信，税務問題的解決不會對本公司的綜合財務狀況產生實質性影響，儘管税務問題的解決可能會對本公司的淨收入或現金流以及未來某一特定時期的實際税率產生重大影響。由於審計結算和時效法規到期，未確認的税收優惠總額有可能在未來12個月內減少0至約2200萬美元。
冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)於2020年3月27日簽署成為法律。CARE法案向個人、政府機構和公司提供了2萬億美元的經濟救濟，以應對新冠肺炎對公共衞生和經濟的影響。根據CARE法案，2020年3月27日至2020年12月31日到期的工資税將推遲到2021年和2022年(每年支付50%)，不計利息或罰款。
該公司關於從AOCI中釋放所得税影響的會計政策遵循投資組合方法。
流動性與資本資源
本公司是獨立於其運營子公司的法人實體。由於本公司本身沒有重大業務，本公司依賴其運營子公司的股息和其他付款來支付其未償債務的本金和利息，向股東支付股息，回購其股票，並支付公司費用。該公司還可以為其運營子公司提供財務支持，用於收購、投資和某些需要流動性的業務部分，如蓋伊·卡彭特的資本市場業務。其他流動性來源包括下文討論的為現金流融資的借款安排。
該公司很大一部分收入和營業利潤來自設在美國以外的運營子公司。來自這些運營子公司的資金定期從年度收益中匯回美國。截至2020年9月30日，該公司在其海外業務中約有7.36億美元的現金和現金等價物，其中包括2.31億美元的運營資金，這些資金需要根據監管要求或根據某些專屬自保保險安排作為抵押品而維持。該公司預計將繼續其將其非美國運營子公司的可用資金從當前年度收益中匯回國內的做法。在適當的情況下，本年度收益的一部分將繼續永久再投資。關於匯回2018年及之前的收益，本公司已評估其短期和長期資本需求、收購和借款戰略，以及各子公司可用於匯回的現金等因素。本公司已確定，一般而言，鑑於減税和就業法案的頒佈，其永久性再投資主張應允許本公司在現金可用時將以前已納税的被視為匯回的收益匯回國內。
於2020年前九個月，本公司錄得外幣換算調整，令淨股本減少增加了1.96億美元。聖美元對外國貨幣的升值將減少該公司在其非美國子公司的淨投資的折算美元價值，以及從這些子公司匯回的現金的折算美元價值。
我們合併資產負債表上的現金包括可用於一般公司用途的資金。以受託身份代表客户持有的資金被分開，並在合併資產負債表中單獨列示，作為受託責任的抵消。信託基金不能用於一般公司目的，也不應被視為公司的流動性來源。
營業現金流
在截至2020年9月30日的9個月裏，該公司的運營產生了20億美元的現金，而2019年前9個月的運營產生了13億美元的現金。這些數額反映了公司在這些時期的淨收入，不包括投資收益或損失，經非現金調整後
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營運資本的費用和變動，主要與應計負債和養卹金計劃繳款或資產接收的支付時間有關。在截至2020年9月30日的9個月裏，該公司支付了1.69億美元與JLT整合和重組活動相關的費用。
養老金相關項目
捐款
該公司為其符合税收條件的定義福利計劃提供資金的政策是，出資金額至少足以滿足適用法律規定的資金要求。在2020年前9個月，該公司向其非美國固定收益養老金計劃貢獻了5600萬美元，向其美國固定收益養老金計劃貢獻了2500萬美元。2019年前9個月，該公司向其非美國固定收益養老金計劃貢獻了5800萬美元，向其美國固定收益養老金計劃貢獻了2700萬美元。
在美國，對符合税收條件的固定福利計劃的繳費是基於ERISA指導方針的。
在美國以外，公司擁有大量的固定收益養老金計劃，其中最大的在英國，截至2019年12月31日，這些計劃約佔非美國計劃資產的81%。非美國計劃的繳費率通常基於當地的融資做法和法定要求，這可能與美國GAAP下的衡量標準有很大不同。在英國，用於確定養老金繳費的假設是公司與計劃受託人之間按照法律規定進行的談判的結果，談判通常每三年進行一次，同時對計劃進行精算估值。目前，這導致資金狀況低於美國公認會計原則，並且可能導致捐款，而與美國公認會計準則的資金狀況無關。對於MMC英國養老基金，根據2018年12月31日的盈餘資金頭寸，於2019年第四季度與受託人達成了新的協議。根據協議，在2023年之前不需要赤字資金。2022年期間將重新評估資金水平，以確定2023年是否需要捐款。作為長期戰略的一部分，該戰略取決於對資產配置和整體投資決策具有更大的影響力，2019年11月，該公司續簽了協議，在某些情況下支持英國運營公司的年度赤字捐款，七年內最高可達4.5億英鎊。此外，在英國，該公司承擔了JLT英國計劃的責任。預計2020年赤字資金約為2800萬美元，預計將於2021年初與受託人達成新的資金協議。
該公司預計在2020年剩餘時間內為其非美國的固定福利計劃再提供2500萬美元的資金，其中約1600萬美元用於英國以外的計劃，900萬美元用於英國的計劃。 該公司預計在2020年剩餘時間內為其美國固定福利計劃額外提供3800萬美元的資金。
作為JLT交易的一部分，公司已經承擔了全球多個養老金計劃的責任，截至2019年12月31日，養老金負債淨額為2.55億美元(截至2019年12月31日，約10億美元的計劃負債和7.48億美元的計劃資產)，其中最重要的是JLT英國計劃。JLT英國計劃有一個固定收益部分，該部分在2006年被凍結到未來的應計項目，以及一個固定繳款部分。該計劃的資產由受託人管理的基金持有，該基金與公司分開。
融資現金流
在截至2020年9月30日的九個月期間，用於融資活動的淨現金為1.63億美元，而2019年同期此類活動提供的現金淨額為43億美元。
信貸安排
該公司及其某些外國子公司擁有18億美元的多貨幣五年期無擔保循環信貸安排。這項貸款的利率是以倫敦銀行同業拆借利率加固定保證金為基礎的，該保證金隨公司的信用評級而變化。這項貸款將於2023年10月到期，要求公司保持一定的覆蓋範圍和槓桿率，每季度測試一次。該公司在2020年第一季度根據這項貸款借入了10億美元，並在2020年第二季度全額償還。截至2020年9月30日，該安排下沒有未償還的借款。
2020年1月，該公司簽訂了兩項新的定期貸款安排：5億美元的一年期貸款和5億美元的兩年期貸款。這些貸款的利率是以倫敦銀行同業拆借利率加固定保證金為基礎的，該保證金隨公司的信用評級而變化。該等貸款要求本公司維持與上述循環信貸安排一致的覆蓋率和槓桿率。這些設施包括一項條款，用於在LIBOR參考利率不再可用的情況下確定LIBOR後續利率，這預計將在2021年底之前發生。這些設施預計將在LIBOR預計被後續利率取代的時間或前後到期。這些設施將在LIBOR參考利率不再可用的情況下確定LIBOR後續利率，預計將在LIBOR被後續利率取代的時間或前後到期。2020年第一季度，該公司以這些設施為抵押借款10億美元。在2020年第三季度，該公司從其一年期貸款中償還了5億美元的借款。公司有
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截至2020年9月30日，其兩年期貸款中有5億美元的未償還借款，一年期貸款中沒有未償還的借款。
2020年4月，本公司簽訂了一項新的364天10億美元的無擔保循環信貸安排，並在一年後擁有期限退出選擇權。該設施的覆蓋率和槓桿率與上面討論的設施相似。截至2020年9月30日，公司在這項貸款下沒有未償還的借款。
債款
該公司通過發行商業票據建立了高達15億美元的短期債務融資計劃。發行商業票據所得款項用於一般企業用途。截至2020年9月30日，公司沒有未償還的商業票據。
2020年5月，該公司發行了7.5億美元2030年到期的2.250%優先債券。該公司使用此次發售的淨收益來支付上述循環信貸安排下的未償還借款。
2020年3月，該公司償還了5億美元到期的高級票據。
2019年9月，公司償還了3億美元到期的高級票據。
2019年3月，該公司發行了5.5億歐元2026年到期的1.349%優先債券和5.5億歐元2030年到期的1.979%優先債券。此外，該公司額外發行了2.5億美元的4.375%優先債券，2029年到期，將於2019年3月到期。這些債券是2029年到期的4.375%優先債券的進一步發行，其中12.5億美元的本金總額於2019年1月發行(見下文)。在債券發行生效後，公司本金總額為4.375%的優先債券將於2029年到期。本公司將這些發行所得款項淨額的一部分，連同於2019年1月發行的50億美元優先票據(上文討論)，主要用於收購JLT，包括支付相關費用和開支，並償還某些JLT債務，以及用於一般公司用途。
本公司於2019年1月發行總值50億美元的優先債券，包括7億美元於2020年到期的3.50釐優先債券、10億美元於2024年到期的3.875釐優先債券、12.5億美元於2029年到期的4.375釐優先債券、5億美元於2039年到期的4.75釐優先債券、12.5億美元於2049年到期的4.90釐優先債券及3億美元於2021年到期的浮動利率優先債券。
與JLT交易的完成有關，該公司承擔了約10億美元的JLT歷史債務。2019年4月和6月，公司分別償還了約4.5億美元和5.53億美元，相當於JLT在收購JLT時收購的所有債務。該公司因償還這筆債務產生了3200萬美元的債務清償費用。
該公司的優先債務目前被標準普爾評為A-級，被穆迪評為Baa1級。該公司的短期債務目前被穆迪評為P-2級，被標準普爾評為A-2級。穆迪和標準普爾對該公司的展望均為負面。
股份回購
在截至2020年9月30日的9個月期間，公司普通股沒有回購。本公司預計在2020年剩餘時間內不會回購股份。2019年11月，董事會授權增加公司的股票回購計劃，取代任何先前的授權，允許管理層回購最多25億美元的公司普通股。截至2020年9月30日，該公司仍有權購買價值約24億美元的普通股。此授權沒有時間限制。2019年前9個月，公司以3億美元的代價回購了約310萬股普通股。
與收購相關的或有付款
2020年前9個月，該公司支付了1.01億美元與前期收購相關的或有付款。這些付款在合併現金流量表中分為融資現金流和經營現金流。與購置之日記錄的或有對價負債有關的6500萬美元付款反映為融資現金流。與購置日期3600萬美元之後或有對價負債增加有關的付款反映為業務現金流。剩餘的估計未來或有對價付款2.3億美元用於在2020年前9個月和之前幾年完成的收購記錄在截至2020年9月30日的綜合資產負債表中的應付賬款和應計負債或其他負債中。
該公司在2020年前9個月支付了與前幾年收購相關的6000萬美元的遞延購買對價。剩餘的延期現金付款約為2.35億美元用於R在2020年前9個月和之前幾年完成的收購記錄在截至2020年9月30日的綜合資產負債表中的應付賬款和應計負債或其他負債中。
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在2019年前9個月，該公司支付了5800萬美元的或有付款，與之前幾個時期的收購相關。其中，2300萬美元被報告為融資現金流，3500萬美元被報告為運營現金流。
分紅
2020年前九個月，該公司普通股支付的股息為7.02億美元(每股1.375美元)，而2019年前九個月為6.55億美元(每股1.285美元)。
衍生物
外匯遠期合約
關於JLT交易，為了對衝以英鎊計價的收購價相對於美元升值的風險，於2018年9月20日，本公司簽訂外匯合同，僅在交易完成後購買52億GB，並按合同價格出售相應金額的美元。 匯率。在適用會計指引下不符合對衝會計處理資格的外匯合約，在綜合財務報表附註11中討論。在截至2019年9月30日的9個月期間，該公司記錄了與外匯合同相關的3100萬美元的收益。公司於2019年4月1日結算外匯合約。
發行歐元債券的外匯合約
2019年3月，該公司發行了11億歐元與JLT交易相關的優先票據。有關發行歐元優先票據的更多信息，請參閲附註14。關於11億歐元的優先票據發行，公司簽訂了一份遠期外匯合同，以對衝從歐元優先票據的發行日到結算日期間外匯匯率變化的經濟風險。本合同結算後，公司在截至2019年9月30日的9個月綜合收益表中記錄了700萬美元的費用。
高級票據上的財政部鎖
關於JLT交易，為了在發行優先票據之前對衝未來利率上升的風險，本公司於2018年第四季度對與20億美元預期債務相關的國庫進行了鎖定。2018年12月31日的公允價值是基於截至2018年12月31日的公佈國庫率加上遠期溢價，與合同開始時的All In利率相比。這些合約沒有被指定為會計對衝。本公司於截至2018年12月31日止12個月期間的綜合收益表中，因該等衍生工具的公允價值變動而錄得未實現虧損1.16億美元。2019年1月，在發行50億美元優先票據後，本公司結算了國庫鎖衍生品，並向其交易對手支付了1.22億美元。結算時，在2019年第一季度的綜合收益表中記錄了600萬美元的額外費用。
淨投資對衝
該公司在使用歐元本位幣的各子公司都有投資。因此，該公司面臨歐元和美元匯率波動的風險。如上所述，作為為收購JLT提供資金的風險管理計劃的一部分，該公司發行了11億歐元的優先票據，並將債務工具指定為其歐元計價子公司的淨投資對衝。對衝每季度重新評估，以確認每個期初的指定股本餘額繼續等於或超過歐羅債務工具未償還餘額的80%，並且對衝工具的所有關鍵條款和被對衝的淨投資繼續匹配。如果本公司認定該套期保值非常有效，則與外匯波動相關的債務餘額變化將計入綜合資產負債表的外幣換算收益(虧損)。由於外匯匯率的變化，2020年前9個月歐元紙幣的美元價值增加了6000萬美元。由於該公司得出結論認為對衝是高效的，因此在截至2020年9月30日的9個月中，它記錄了外幣換算收益(虧損)的減少。
投資現金流
2020年前9個月，用於投資活動的淨現金達到6.46億美元，而2019年同期為55億美元。
如前所述，JLT的交易於2019年4月1日完成。購買流通股資金於2019年4月11日發放。
該公司分別為2020年前9個月和2019年前9個月進行的收購支付了5.59億美元和55億美元的現金淨額。
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2020年前9個月，該公司出售了某些主要在美國、英國和加拿大的業務，現金收益約為9300萬美元。
於2019年12月31日，本公司持有於約翰內斯堡證券交易所上市的南非公司Alexander Forbes(“AF”)約4.43億股普通股，按權益會計方法入賬。2020年2月，公司出售了約4900萬股，2020年5月，又向第三方出售了1.93億股，使公司在2020年9月30日時擁有約2.01億股AF普通股的投資。於5月交易完成後，對AF的投資按公允價值入賬，投資損益在綜合收益表中記為投資收益。
2019年第一季度，本公司出售了其在BenefitFocus的投資，總收益約為1.32億美元。該公司在2019年第一季度收到1.15億美元，2019年第二季度收到1700萬美元，作為出售的最終和解。
2019年第二季度，公司出售了對Payscale的投資，獲得了約4700萬美元的收益。
2019年1月，達信以約8800萬美元的價格將其在達信印度的股權從26%增加到49%。達信印度公司是按照權益法計價的。
該公司在2020年前9個月使用現金2.78億美元購買固定資產和資本化軟件，而2019年前9個月為2.84億美元，主要用於購買計算機設備和軟件、軟件開發成本以及辦公設施的翻新和現代化。
該公司對未來潛在投資的承諾約為LY$5100萬iN四家主要投資於金融服務公司的私募股權基金。
承諾和義務
截至2020年9月30日，下表中確定的公司合同義務類型如下：
(以百萬計)  
按期付款到期
合同義務總計在.內
1年前		1-3歲4-5歲事後
5年
定期貸款安排500 — 500 — — 
短期債務1,216 1,216 — — — 
長期債務11,106 — 1,184 2,385 7,537 
長期債務利息5,498 473 822 688 3,515 
經營租賃淨額2,547 405 700 528 914 
服務協議212 83 76 53 — 
其他長期債務517 180 309 27 1 
總計$21,596 $2,357 $3,591 $3,681 $11,967 
以上不包括未確認的税收優惠。S的1.02億美元，a由於公司無法合理預測這些債務的清償時間，除了可能在一年內支付的約1,000萬美元外，本公司無法合理地預測這些債務在ASC第740號主題項下的結算時間。
以上不包括與減税和就業法案(“TCJA”)相關的剩餘過渡性税收的臨時估計數。6500萬美元。
管理層對關鍵會計政策的探討
2019年Form 10-K的MD&A中討論了公司對關鍵會計政策的討論，這些政策對管理層的判斷力提出了最重要的要求，並要求管理層對本質上不確定的事項做出重大估計。
新會計準則
本報告中的綜合財務報表附註19包含對最近發佈的會計指導及其對公司財務業績的影響或未來潛在影響(如果可以確定)的討論。


53


非GAAP衡量標準的對賬
2019年4月1日，公司完成了此前宣佈的對JLT的收購。JLT在截至2020年9月30日的3個月和9個月期間的經營業績包括在公司的經營業績中。JLT截至2019年3月31日止三個月的經營業績不計入本公司截至2019年9月30日止九個月的經營業績。在被公司收購之前，JLT經營三個部門，專業、再保險和員工福利。截至2019年4月1日，歷史上的JLT業務被合併到MMC業務中，如下所示：JLT Specialty按地理位置包括在達信內部，JLT再保險包括在Guy Carpenter中，JLT的大部分員工福利業務包括在美世健康和財富公司(Mercer Health And Wealth)。
JLT的交易對公司2020年的經營業績產生了重大影響。該公司認為，除了報告的GAAP收入的變化外，將2020年GAAP報告的收入與MMC和JLT 2019年的總收入進行比較，就像這兩家公司在2019年1月1日合併一樣，為投資者提供了有關公司同比基本運營業績的有意義的信息。投資者不應將這些非GAAP措施的比較與公司根據GAAP報告的財務信息分開考慮，也不應將其作為公司報告的財務信息的替代品。
下表中列出的2019年包括JLT的收入信息呈現的收入信息就像兩家公司在2019年1月1日合併一樣，並不一定表明如果我們從2019年1月1日開始運營業務會有什麼結果。
MMC收入金額與公司之前在適用期間的10-Q表格季度報告中報告的一樣。JLT 2019年收入信息使用與2019年6月6日在Form 8-K上提交給SEC的“JLT補充信息-收入分析”相同的政策和調整得出，該表格沒有通過引用併入本10-Q表格中，包括JLT航空航天業務的收入。
54

(單位：百萬)截至9個月
2019年9月30日
之前報道的MMC
風險與保險服務
馬什$5,795 
蓋伊·卡彭特1,328 
小計7,123 
受託利息收入80 
全面風險與保險服務7,203 
諮詢
美塞3,695 
奧利弗·懷曼集團1,563 
全面諮詢5,258 
公司淘汰(73)
總收入$12,388 
JLT 2019
特色菜(達什)$232 
再保險(蓋伊·卡彭特)118 
員工福利(美世)74 
小計424 
受託利息收入5 
總收入$429 
2019年，包括JLT
馬什$6,027 
蓋伊·卡彭特1,446 
小計7,473 
受託利息收入85 
全面風險與保險服務7,558 
諮詢
美塞3,769 
奧利弗·懷曼集團1,563 
全面諮詢5,332 
公司淘汰(73)
總收入(包括JLT)$12,817 
55

項目3.關於市場風險的定量和定性披露。
市場風險與信用風險
公司的某些收入、費用、資產和負債受到利率變化以及外幣匯率和股票市場波動的影響。
該公司有以下投資，但須支付浮動利率：
(單位：百萬)2020年9月30日
投資於貨幣市場基金、存款單和定期存款的現金和現金等價物$2,388 
受託現金和投資$8,765 
根據上述餘額，如果今年剩餘時間的短期利率增加或減少10%或3個基點，包括信託基金賺取的利息在內的年度利息收入將增加或減少約100萬美元。
利率的變化也會影響計劃資產的貼現率和假設回報率，這是用於衡量定期養老金淨支出的幾個假設中的兩個。用於衡量計劃資產和負債的假設通常在每年年底進行評估，並確定下一年的費用。我們最近提交的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表附註8討論了用於確定2020年定期費用淨額的假設。有關養老金費用對這些費率變化的敏感性的討論，請參閲我們最近提交的Form 10-K年度報告中的“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-管理層對關鍵會計政策的討論-退休福利”一節。
除了利率風險外，我們的現金投資和信託基金投資還可能因交易對手信用風險而遭受價值損失。為了將這種風險降至最低，本公司及其子公司根據董事會批准的投資政策進行投資。該政策要求保留本金和流動性，並要求廣泛的多元化，交易對手限額主要根據信用評級和投資類型分配。該公司仔細監控其現金和信託基金投資，並將根據市場情況進一步限制投資組合。大部分現金和信託基金投資於短期銀行存款和流動性貨幣市場基金。
外幣風險
該公司國際業務的收入和費用的換算價值可能會因貨幣匯率的變化而波動。受外匯波動影響的非美國收入約佔總收入的54%。我們定期使用遠期合約和期權來限制在正常業務過程中發生的特定、明確定義的交易的淨收入和現金流的外幣匯率風險敞口。雖然公司在外國地點產生的收入很大，受匯率波動的影響，但在大多數情況下，外幣收入和費用都是以外國地點的本位幣計算的。因此，在正常情況下，收入和支出的美元換算，以及各種貨幣對美元的潛在抵消性變動，通常傾向於減輕外幣風險對淨營業收入的影響。不過，由於外部市場因素的影響，已經有一段時間沒有緩解影響，外部宏觀經濟事件，如英國“脱歐”的影響，可能會導致未來匯率出現更大的波動。如果主要貨幣(歐元、英鎊、澳元和加元)的匯率與全年保持不變的美元匯率朝相同的方向變動10%，該公司估計全年淨營業收入將增加或減少約4100萬美元。該公司總共有大約80種外幣敞口。如果2020年9月30日的匯率在2020年剩餘時間保持不變, 該公司估計，兑換外幣收益的同比影響將使全年淨營業收入減少約700萬美元。
在歐洲大陸，風險和保險服務部門的續訂收入最多出現在第一季度。
56

股權價格風險
該公司持有對上市公司和私人公司以及私募股權基金的投資，包括大約#美元的投資。58百萬美元，使用易於確定的公允價值進行估值，約為$43數以百萬計的投資沒有易於確定的公允價值。該公司還擁有大約#美元的投資。265使用權益法核算的百萬美元。該等投資須承受市值下跌的風險，若該等風險被確定為對公允價值不容易釐定的資產而言並非暫時性的，則可能導致已實現的減值虧損。本公司定期審核該等投資的賬面價值，以確定任何估值調整是否適合適用的會計聲明。
截至2020年9月30日，該公司擁有在約翰內斯堡證券交易所上市的南非公司Alexander Forbes(“AF”)約2.01億股或約16%的普通股，收盤價為每股3.50南非蘭特。對AF的投資按公允價值核算，投資損益在綜合收益表中記為投資收益。
其他
一些訴訟和監管程序正在審理中。見本報告合併財務報表附註17(“索賠、訴訟和其他或有事項”)。
第4項控制程序和程序。
A.對披露控制和程序的評估
根據他們的評估，截至本報告所述期間結束時，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序(如1934年“證券交易法”第13a-15(E)或15d-15(E)條規定的)是有效的。
二、內部控制的變化
根據1934年“證券交易法”第13a-15(D)或15d-15(D)條規定的評估，公司對財務報告的內部控制在公司上個會計季度期間沒有發生任何其他對公司財務報告的內部控制產生重大影響或合理地可能對其產生重大影響的變化，這些變化與根據1934年“證券交易法”進行的規則13a-15(D)或15d-15(D)所要求的評估有關。本公司將繼續監測和評估新冠肺炎對本公司內部控制的任何影響。

57

第二部分：其他資料
第一項：提起法律訴訟。
我們和我們的子公司也參與了在正常業務過程中出現的各種其他法律、行政、監管和政府訴訟、索賠和查詢。本報告第一部分提供的綜合財務報表附註17所載有關若干法律程序及相關事宜的額外資料，在此併入作為參考。
第1A項風險因素。
該公司及其子公司面臨許多風險和不確定因素。除了本報告和我們提交給SEC的其他文件中的其他信息外，讀者應仔細考慮我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中的“Part I，Item 1A.Risk Faces”和我們截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告中的“Part II，Item 1A.Risk Faces”中討論的風險因素。如果我們的年度報告Form 10-K中描述的任何風險或此類其他風險實際發生，我們的業務、運營結果或財務狀況可能會受到重大不利影響。

58

第二項禁止股權證券的未登記銷售和收益使用。
發行人回購股權證券
該公司在2020年第三季度沒有回購任何普通股。2019年11月，公司董事會授權公司回購最多25億美元的公司普通股，取代了之前的任何授權。截至2020年9月30日，公司仍有權回購最多約24億美元的普通股。授權沒有時間限制。
期間(a)
總計
數量
股份(或
單位)
購得		(b)
平均值
價格
付費單位
分享
(或單位)		(c)
總數量：
股份(或
單位)
購買方式為
公開的一部分
宣佈
平面圖或
節目		(d)
極大值
號碼(或
近似值
美元(價值)%
股份(或
單位)，即5月
還沒有成為
購得
根據新的計劃，
或程序
2020年7月1日至31日— $— — $2,422,987,756 
2020年8月1日至31日— $— — $2,422,987,756 
2020年9月1日至30日— $— — $2,422,987,756 
總計— — $2,422,987,756 
第三項高級證券的債務違約。
沒有。
第四項：公佈礦山安全信息。
不適用。
項目5.報告和其他信息。
沒有。
項目6.展示所有展品。
請參閲緊跟在本報告簽名頁之後的Exhibit Index，該報告通過引用併入本文。
59

簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。
 
日期：2020年10月30日/s/Mark C.McGivney
 馬克·C·麥吉夫尼
 首席財務官
日期：2020年10月30日/s/Stacy M.Mills
史黛西·M·米爾斯
 副總裁兼財務總監
 (首席會計官)
60

展品索引
展品編號：展品名稱
31.1
規則13a-14(A)/15d-14(A)首席執行官的認證
31.2
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務官的證明
32.1
第1350節認證
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構
101.CALXBRL分類可拓計算鏈接庫
101.DEFXBRL分類擴展定義鏈接庫
101.LABXBRL分類擴展標籤鏈接庫
101.PREXBRL分類擴展演示文稿鏈接庫
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