Value Line Inc.

目錄

附註是這些綜合簡明財務報表的組成部分。

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Value Line，Inc.

合併簡明財務報表附註

2020年7月31日

(未經審計)

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

關於前瞻性信息的警示聲明

本報告包含具有預測性、取決於或提及未來事件或情況(包括某些預測和業務趨勢)的陳述，並伴隨着“相信”、“估計”、“預期”、“預期”、“將”、“打算”和其它類似或負面的表述，這些表述均為“1995年私人證券訴訟改革法案”(修訂後的“私人證券訴訟改革法”所界定的“前瞻性表述”)。Value Line，Inc.的實際結果(“價值線”或“本公司”)可能會由於某些風險和不確定性而與預測結果大不相同，這些風險和不確定性包括但不限於以下內容：

這些因素不一定都是可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同的所有重要因素。其他未知或不可預測的因素，可能涉及我們可能無法控制的外部因素，或我們的計劃、戰略、目標、預期或意圖可能隨時發生的變化，也可能對未來的結果產生重大不利影響。除非根據美國證券交易委員會的規定，上市公司必須在提交給證券交易委員會的定期報告中另有披露，否則我們沒有義務更新這些陳述，我們也沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。鑑於這些風險和不確定性，當前的計劃、預期的行動以及未來的財務狀況和結果可能與本文包含的任何前瞻性信息中所表達的不同。

在本報告中，“價值線”、“我們”指的是價值線公司。除文意另有所指外，本公司係指價值線及其子公司。

業務執行摘要

該公司的核心業務是製作投資期刊及其基礎研究，並根據書面協議向第三方提供某些Value Line版權、Value Line商標和Value Line專有級別以及其他專有信息，用於第三方管理和營銷的投資產品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市場包括價值行®，價值線徽標®、這個價值線投資調查®、智能研究、更智能的投資™和投資研究中最值得信賴的名字®.用於描述本公司、本公司產品和本公司子公司的“價值線”是本公司的註冊商標。自2010年12月23日起，歐盟LAV資產管理信託基金(“EAM”)成立，旨在為Value Line基金、機構和個人賬户提供投資管理服務，併為Value Line®共同基金(“Value Line基金”)提供分銷、營銷和行政服務。該公司在EAM有大量投資，它從這些投資中獲得了關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的付款。

該公司在投資研究領域的目標受眾是個人投資者、大學、圖書館和投資管理專業人員。個人來到Value Line進行完整的研究，只需一個套餐。機構許可證持有者包括公司、金融專業人士、學院和市政圖書館。圖書館和大學向他們的顧客和學生提供公司的詳細研究。投資管理專業人士在他們的日常業務中使用研究和歷史信息。該公司有一個專門的部門來徵集機構的認購。

在訂單完成之前，新訂閲和續訂訂閲收到的付款以及向零售和機構客户開具賬單的應收賬款價值都記錄為未賺取收入。隨着訂單的完成，該公司將在特定訂閲的有效期內以相等的分期付款確認收入。因此，在特定資產負債表日期之後通過履行認購而賺取的認購費在該資產負債表上顯示為流動和長期負債內的未賺取收入。

投資期刊和相關出版物(零售和機構)以及Value Line版權、Value Line專有排名系統結果和其他專有信息整合為一個細分市場，稱為出版。

資產管理和互惠基金分銷業務

EAM的業務由各自擁有EAM 20%表決權利潤權益的受託人管理，並由其高級人員在受託人的指示下管理。公司在EAM中的無投票權收入和無投票權利潤權益使其有權從EAM的共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM收入(不包括分銷收入)的41%至55%，以及EAM剩餘利潤的50%(在某些有限情況下可能會暫時增加)。投票利潤利益持有人將獲得EAM剩餘利潤的另外50%。根據EAM信託協議的規定，分派不低於EAM每個會計季度應付利潤的90%。

營商環境

在2008年至2009年嚴重而長期的經濟衰退之後開始的長期業務擴張，在今年早些時候由於新冠肺炎的爆發而戛然而止。這種疾病已經導致全美600多萬人感染，18萬多人死亡。

這種致命的感染還將對我們國家的經濟造成嚴重破壞，導致許多企業暫時關閉，其他企業在低水平和無利可圖的水平上運營，更多的企業由於社會疏遠和許多消費者財務狀況的疲軟而永久關閉。隨之而來的經濟衰退導致大量裁員和兩位數的百分比失業率。作為迴應，美國國內生產總值(GDP)在今年前三個月温和收縮，然後在第二季度創紀錄地收縮了31.7%。為了有效應對這場危機，美國政府通過並實施了一項大規模的財政刺激計劃。然而，到目前為止，爭取額外資金的努力遇到了黨派僵局。在貨幣方面，美聯儲已將聯邦基金利率目標下調至接近零的水平，啟動了大規模的資產購買計劃，最近又表示將在通脹目標方面更加靈活，以免削弱長期扭轉經濟的努力。

不僅長期的經濟擴張在今年早些時候逐漸停止，歷史性的牛市也是如此，在牛市的頂峯時期，道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)達到了3萬點的家門口。然後，在市場短暫但痛苦的逆轉之後，投資者受到華盛頓和美聯儲採取的行動的鼓舞，並因美國大多數企業最初重新開業而歡欣鼓舞，很快就恢復了元氣。事實上，在幾周內，歷史上最短的熊市結束了，新一輪牛市開始了。自那次逆轉以來，標準普爾500指數和納斯達克指數飆升至創紀錄高位，道瓊斯工業平均指數緊隨其後。

現在，經濟面臨的挑戰將是做出同樣的迴應。可以肯定的是，市場往往會在長達6至9個月的時間內引領商業方向的變化。因此，這種活動完全有可能，甚至很有可能，會對華盛頓和美聯儲早些時候採取的行動以及私營企業的重啟努力做出肯定的迴應。事實上，到目前為止，一些春末和夏季的商業數據一直令人鼓舞，此時樓市處於領先地位。然而，創造就業機會，通常是一個滯後的晴雨表，仍在苦苦掙扎。不過，總體而言，有足夠的積極勢頭使GDP在今年第三季度和第四季度顯著轉為正值，但在2020年4月至6月的深度收縮之後，基數非常低。

截至2020年7月31日和2019年7月31日的三個月的運營業績

下表説明瞭該公司收入和費用的主要組成部分。

在截至2020年7月31日的三個月內，本公司的運營收入為2,226,000美元，比截至2019年7月31日的三個月的運營收入2,025,000美元高出9.9%。在截至2020年7月31日的三個月中，平均已發行普通股為9,616,721股，而截至2019年7月31日的三個月中，平均已發行普通股為9,660,631股。在截至2020年7月31日的三個月中，公司的淨收入為5,117,000美元，或每股0.53美元，比截至2019年7月31日的三個月的淨收入3,690,000美元，或每股0.38美元高出38.7%。與上一財年相比，截至2020年7月31日的三個月淨收入和運營收入增長的最大因素是版權費增加以及EAM Trust的收入和利潤利益增加。

營業總收入

在投資期刊和相關出版物中，訂閲銷售訂單來自印刷和數字產品。下表説明瞭與紙質和數字訂閲相關聯的銷售訂單的變化。

訂閲銷售來源

在截至2020年7月31日的三個月裏，由於印刷出版物的新電話營銷總銷售額增加，印刷出版物的新銷售額佔印刷出版物總銷售額的百分比比上一財年有所增加。在截至2020年7月31日的三個月裏，由於機構數字出版物的新總銷售額下降，數字出版物的新銷售額佔數字總銷售額的百分比比上一財年有所下降。

截至2020年7月31日的未賺取訂閲收入比2019年7月31日低不到1%，比2020年4月30日低5.6%。由於新訂單的數量以及續訂訂單、直郵活動和大型機構銷售訂單的時間安排，預計會有一定的差異。機構方面感受到了冠狀病毒衰退和市場波動的影響。

投資期刊及相關出版物收入

截至2020年7月31日的三個月，投資期刊和相關出版物的收入為7,092,000美元，其中包括每週印刷產品額外一週的服務，與上一財年相比增長了0.8%(不包括額外一週的印刷產品服務，下降了1.9%)。公司繼續通過各種營銷渠道吸引新用户，主要是直接郵寄、電子郵件和我們的銷售人員的努力。2020年7月31日的產品線總髮行量比2019年7月31日的產品線總髮行量低1.4%。在截至2020年7月31日的三個月裏，機構銷售部產生的銷售訂單總額為2996,000美元，零售電話營銷銷售團隊產生的銷售訂單總額為1,903,000美元。

2020年7月31日的印刷總髮行量比2019年7月31日的印刷總髮行量低2.2%。與上一財年相比，截至2020年7月31日的三個月，印刷出版物收入為3,194,000美元，增長0.4%(不包括額外一週的印刷產品供應，下降5.6%)。截至2020年7月31日的數字總髮行量略低於2019年7月31日的數字總髮行量，截至2020年7月31日的三個月數字出版物收入為3898,000美元，比上一財年增長1.2%。

Value Line主要服務於股票的個人和專業投資者，他們主要按年度訂閲計劃支付基本服務的費用，或每年高達10萬美元或更多的綜合優質研究費用，這在其他地方是無法獲得的。不斷增加新訂户的目標使我們為我們的獨立、專有研究嘗試了不同的條款，包括密集推廣“入門”服務和出版物的時期。此外，當局會定期考慮和發展新服務和現有服務的新特色。到目前為止，到2020年為止，突出推出的是價值線研究中心，例如新價值線ETFS服務。新的月刊你應該知道的價值線信息財富通訊是在2020年1月推出的，它的功能價值線研究中心和增值線基金顧問(Value Line Fund Advisor Plus)服務得到加強。

Value Line專有排名(“排名系統”)是公司旗艦產品的組成部分，價值線投資調查，也用於公司的版權業務。該排名系統免費提供給eAM用於特定用途。排名系統的設計是為了在6到12個月的時間內具有預測性。在截至2020年7月31日的6個月期間，與羅素2000指數(Russell 2000 Index)在可比期間的降幅相比，合併排名系統“第1和第2級”股票的降幅為2.1%，而羅素2000指數(Russell 2000 Index)的降幅為8.3%。在截至2020年7月31日的12個月期間，綜合排名系統“排名1和2”股票的漲幅為1.2%，超過了羅素2000指數在可比時期的跌幅6.0%。

版權費

在截至2020年7月31日的三個月中，版權費用為3,236,000美元，比上一財年同期高出25.2%。Value Line版權計劃下活躍的最大單個ETF再次獲得晨星(Morningstar)五星級整體評級。本公司已與該計劃中最大的交易所買賣基金(“ETF”)的發起人就重組本公司基於資產的費用和ETF的整體費用進行了談判，以適應市場的競爭。雖然ETF管理的資產水平對這一計劃至關重要，但該公司的版權費可能會降低10%。

投資管理費和服務--(未合併)

本公司在價值線共同基金的資產管理公司EAM中擁有大量的無投票權收入和無投票權利潤權益。由於公司的權益是非控制和無投票權的，公司沒有將這項業務作為一個單獨的業務部門報告，儘管它在這項業務產生的現金流中保持着相當大的權益，並將收到關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的持續付款。

截至2020年7月31日，由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產為43億美元，比2019年7月31日由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產34億美元高出26%。這一增長反映了成功的投資選擇抓住了市場增值和Value Line基金的正淨流量，但在截至2020年7月31日的12個月內，10只基金中有8只的淨贖回部分抵消了這一增長。

價值線戰略資產管理信託基金(“SAM”)和價值線百夫長基金(“Centurion”)的股份僅在某些可變年金和可變人壽保險合同中分配。

價值線共同基金

價值線基金股東獲提供由聯邦政府債務基金管理的貨幣市場基金投資。

2020年7月，價值線VIP股權優勢基金關閉清算。

截至2020年7月31日，六隻價值線股票和混合型共同基金中有五隻(不包括SAM和Centurion)被晨星公司(Morningstar，Inc.)整體評為四星級或五星級。

其中幾隻Value Line基金已獲得國家認可。價值線資產配置基金和資本增值基金繼續作為晨星配置類別中所有配置基金中表現最好的平衡基金表現出色。年，Value Line中型股聚焦基金、Value Line小盤股機會基金和Value Line資本增值基金被評為“類別之王”。“華爾街日報”(“華爾街日報”)在最近幾年的幾個月裏。2019年價值線中盤聚焦基金達到日刊的美國股票基金的贏家圈。

EAM信託-分配給利息持有人之前的運營結果

在截至2020年7月31日的三個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的總投資管理費6,310,000美元，12b-1費用和其他費用2,301,000美元，以及其他收入110,000美元。同期，免除投資管理費的總額為4.3萬美元，三隻Value Line基金的12b-1費用減免為15.7萬美元。在截至2020年7月31日的三個月中，EAM的淨收入在Value Line的無投票權收入利息3,280,000美元生效後為728,000美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前為728,000美元。

在截至2019年7月31日的三個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的總投資管理費5,147,000美元，12b-1費用和其他費用1,979,000美元，以及其他收入53,000美元。同期，三隻Value Line基金的投資管理費減免總額為10.9萬美元，12b-1費用減免為17.3萬美元。在截至2019年7月31日的三個月內，在實施Value Line的2,588,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為566,000美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

截至2020年7月31日，三隻價值線基金全部或部分免除了12b-1費用，一隻基金部分免除了投資管理費。儘管根據EAM信託聲明的條款，本公司不再收取或分享12B-1分銷費用的收入，但只要由此導致的費用比率的降低和價值線基金業績的提高吸引新資產，本公司可以從費用減免中受益。

截至2020年7月31日，價值線股票型基金和混合型基金的資產分別佔基金管理總資產(AUM)的88.0%，GIAC發行的可變年金基金佔9.5%，固定收益基金資產佔2.5%。截至2020年7月31日，與2020財年相比，股票、混合和GIAC可變年金AUM增長了27.0%，固定收益AUM下降了0.9%。

EAM-公司的無投票權收入和無投票權利潤權益

本公司持有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，這使本公司有權從EAM從共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM投資管理費收入的41%至55%，以及EAM淨利潤的50%，其中不低於90%的淨利潤在每個會計季度以現金分配。2021財年第一季度適用的近期無投票權收入利息百分比為51.77%。

該公司將其在EAM的無投票權收入、利息和非投票權利潤權益的收入記錄如下：

運營費用

公司內部費用分為廣告和促銷、工資和員工福利、生產和分銷、辦公和行政費用。

廣告和促銷

在截至2020年7月31日的三個月內，廣告和推廣費用1,055,000美元比上一財年增長11.9%，主要是由於媒體營銷費用和機構銷售推廣費用增加了63,000美元，直接郵寄費用增加了74,000美元。

薪金和員工福利

在截至2020年7月31日的三個月內，4,508,000美元的工資和員工福利比上一財年增加了2.8%，這主要是由於2021財年利潤分享員工退休福利的增加，部分被信息技術部門(“IT”)工資和員工福利下降5.5%所抵消，這反映了某些操作系統升級計劃的完成。

生產和銷售

在截至2020年7月31日的三個月裏，生產和分銷費用為1,273,000美元，比上一財年增長了9.3%。在截至2020年7月31日的三個月中，與2020財年相比，增加了9.8萬美元，這是因為與公司網站的生產支持、公司出版和應用軟件以及操作系統的維護有關的成本。在截至2020年7月31日的三個月裏，由於2021財年每週印刷產品的額外一週服務，生產和分銷費用增加。

辦公室和行政部門

在截至2020年7月31日的三個月裏，辦公室和行政費用為1,266,000美元，比上一財年增長了15.2%。截至2020年7月31日的三個月期間的增長主要是由於2021財年專業費用和銀行服務成本的增加。

濃縮度

在截至2020年7月31日的三個月中，出版總收入10,328,000美元中有31.3%來自單一客户。

證券交易收入，淨額

在截至2020年7月31日和2019年7月31日的三個月內，公司的證券交易收入淨額(主要來自股息和利息收入)分別為958,000美元和141,000美元。在截至2020年7月31日和2019年7月31日的三個月裏，歸類為可供出售的政府債務證券的到期和銷售收益分別為346.4萬美元和297.3萬美元。在截至2020年7月31日的三個月裏，出售分類為可供出售的股權證券的收益為463.7萬美元。在截至2020年7月31日的三個月裏，歸類為可供出售的股權證券的銷售收益從綜合資產負債表中的其他全面收入中重新歸類為783,000美元。截至2019年7月31日的三個月內，沒有出售股權證券或出售股權證券的收益。

有效所得税率

截至2020年7月31日和2019年7月31日的三個月，總體有效所得税率佔税前普通收入的百分比分別為25.06%和26.74%。在截至2020年7月31日的季度內，有效税率的下降主要是由於2021財年州和地方税分配因素的變化導致州和地方所得税減少的結果。除了税法的變化外，公司的年化總有效税率還會因為許多因素而波動，包括但不限於，不會產生税收後果的項目與税前收入的比率的增加或減少，公司在不同税收管轄區之間的地理利潤組合，每個地區採用的徵税方法，對現有税法和裁決的新解釋，以及與税務機關的和解。

租約

FASB於2016年2月發佈了ASU 2016-02年度的“租賃(主題842)”。ASU 2016-02要求承租人在資產負債表上確認所有租期超過12個月的租約產生的權利和義務的資產和負債。ASU 2016-02還要求進行某些定性和定量披露，旨在向財務報表使用者提供有關租賃現金流的金額、時間和不確定性的信息。

本公司於ASU 2018-11年度修訂所允許的生效日期採用修訂的ASU 2016-02追溯過渡方法，提供另一種修訂的追溯過渡方法。因此，本公司無須就該標準的影響調整其可比期財務信息，或就採納日期(即2019年5月1日)之前的期間進行新的所需租賃披露。該公司已選擇採用財務會計準則委員會提供的過渡性減免，因此沒有重新評估(1)現有或過期的合同是否包含租約，(2)現有或過期租約的租約分類，或(3)先前資本化的初始直接成本的會計處理。

該公司在紐約州紐約租用辦公空間，在新澤西州林德赫斯特租用一個倉庫和附屬辦公空間。本公司已評估該等租約，並根據亞利桑那州2016-02年度指引的定義，確定該等租約為營運租約。

使用權資產最初按成本計量，包括按租賃開始日或之前支付的租賃付款調整後的租賃負債初始金額，加上產生的任何初始直接成本減去收到的任何租賃激勵。對於經營租賃，使用權資產隨後在整個租賃期內按租賃負債的賬面價值加上初始直接成本，加上(減去)任何預付(應計)租賃付款，減去收到的租賃激勵的未攤銷餘額計量。

流動性與資本資源

截至2020年7月31日，該公司的營運資本(定義為流動資產減去流動負債)為15,121,000美元，截至2020年4月30日，營運資本為13,700,000美元。這些金額包括分別反映在2020年7月31日和2020年4月30日的流動負債總額中的短期未賺取收入17,739,000美元和18,854,000美元。截至2020年7月31日和2020年4月30日，現金和短期證券分別為38,442,000美元和34,158,000美元。

截至2020年7月31日和2020年4月30日，該公司的現金和現金等價物分別為7146,000美元和2,115,000美元，主要投資於商業銀行和經紀商的貨幣市場基金，這些基金根據1940年法案第2a-7條運作，主要投資於短期美國政府證券。

來自經營活動的現金

在截至2020年7月31日的三個月裏，公司經營活動的現金流入為5,426,000美元，而截至2019年7月31日的三個月，經營活動的現金流出為102,000美元。2020財年至2021財年現金流入增加的主要原因是與上一財年相比，收到版權費的時間安排以及截至2020年7月31日的三個月淨收入增加。

來自投資活動的現金

在截至2020年7月31日的三個月裏，公司投資活動的現金流出為611,000美元，而截至2019年7月31日的三個月，投資活動的現金流出為648,000美元。截至2020年7月31日的三個月的現金流出低於2020財年，主要是因為出售股權和固定收益證券獲得的收益部分被2021財年額外的股權證券投資所抵消。

融資活動產生的現金

在截至2020年7月31日的三個月中，公司融資活動的現金流出為2,000,000美元，而截至2019年7月31日的三個月，融資活動的現金流出為2,025,000美元。在截至2020年7月31日的會計季度，根據董事會批准的2020年4月17日普通股回購計劃，沒有回購公司的普通股。在截至7月31日的三個月中，融資活動的現金流出包括92,000美元，用於根據2019年10月19日董事會批准的普通股回購計劃回購3,857股公司普通股。2021財年每股0.21美元的季度股息支付總額為202萬美元，而2020財年的季度股息支付總額為193.3萬美元，每股0.20美元。

截至2020年7月31日，已發行普通股為9,616,721股，而截至2019年7月31日，已發行普通股為9,659,704股。該公司預計，在可預見的將來，融資活動將繼續包括使用現金支付股息。

管理層相信，公司在其業務中使用的現金和其他流動資產資源，加上來自運營和公司在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益的未來現金流量，將足以滿足未來12個月的當前和預測的流動資金需求。管理層預計在未來12個月內不會借入任何款項。截至2020年7月31日和2020年4月30日，留存收益分別為59,547,000美元和56,450,000美元，流動資產分別為38,442,000美元和34,158,000美元。

季節性

我們的出版收入包括訂閲，通常是年度訂閲。我們來自經營活動的現金流本質上是最低限度的季節性，主要是由於客户為訂單和訂閲續訂支付的時間。

表外安排

除在正常業務過程中籤訂的經營租賃外，我們不參與任何表外安排。

近期會計公告

2016年2月，FASB發佈了ASU No.2016-02，“租賃(主題842)”。本ASU要求，對於超過一年的租賃，承租人應在財務狀況表中確認使用權資產(代表在租賃期內使用標的資產的權利)和租賃負債(代表支付租賃付款的負債)。它還要求，對於融資租賃，承租人應將租賃負債的利息費用與收益表中使用權資產的攤銷分開確認，而對於經營性租賃，此類金額應確認為合併費用。本公司於2019年5月在修改後的追溯方法下采用了這一ASU(見附註12)。

2018年6月21日，美國最高法院推翻了1992年在奎爾的裁決，該裁決保護通過共同承運人將物品遞送到沒有實體存在的州的公司，使其不必在該州徵收銷售税。該公司已將各州法律的影響融入到其運營中，並將繼續這樣做。

關鍵會計估計和政策

本公司根據美國(美國)現行的公認會計原則編制合併簡明財務報表。“GAAP”)。這些財務報表的編制要求公司作出影響報告的資產、負債、收入和費用金額的估計和判斷。本公司根據過往經驗及其認為在當時情況下屬合理的各種其他假設作出估計，而這些假設的結果構成對不太明顯的資產及負債的賬面價值作出判斷的基礎，而本公司會持續評估其估計。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計不同。該公司認為，以下關鍵會計政策反映了在編制綜合簡明財務報表時使用的重要判斷和估計。

第三項關於市場風險的定量和定性披露。

市場風險披露

本公司的綜合資產負債表包括公允價值受市場風險影響的大量資產。該公司的市場風險主要與利率和股權價格風險有關。以下各節論述與公司投資活動相關的重大市場風險。

利率風險

該公司的戰略一直是收購信用風險較低的債務證券。儘管如此，管理層還是認識到並接受了虧損可能發生的可能性。為了限制這些證券因利率變化引起的價格波動，公司管理層主要投資於一年內到期的短期債券。

公司固定期限投資的公允價值將隨着市場利率的變化而波動。現行利率的增加和減少通常轉化為這些工具的公允價值的減少和增加。此外，利率敏感型工具的公允價值可能會受到提前還款選擇權、另類投資的相對價值和其他一般市場狀況的影響。

固定收益證券包括存單和美國聯邦、州和地方政府發行的證券。截至2020年7月31日和2020年4月30日，分類為可供出售的固定收益證券的總成本分別為13,935,000美元和14,902,000美元，公允價值分別為14,062,000美元和15,079,000美元。

下表彙總了假設利率上調和下調對易受利率風險影響的資產的估計影響。假設這些變化立即且統一地發生在包含利率風險的每一類工具上。市場利率的假設變化並沒有反映出可能被認為是最好或最壞的情況。由於可用的提前還款選擇，市場利率的變化可能會導致還款時間的重大變化。由於這些原因，實際結果可能與表中反映的結果不同。

固定收益證券

管理層定期監測公司債務證券投資的到期日結構，以維持與利率變化相關的可接受的價格風險。

股權價格風險

受股權價格風險影響的投資的賬面價值是根據截至資產負債表日期的市場報價計算的。市場價格受波動的影響，因此，隨後出售一項投資的變現金額可能與報告的市場價值大不相同。證券市場價格的波動可能是由於發行人的基本經濟特徵、另類投資的相對價格和一般市場狀況的感知變化造成的。此外，出售特定證券的變現金額可能會受到出售證券的相對數量的影響。

該公司的股權投資戰略一直是收購不同行業集團的股權證券。該投資組合主要由ETF和精選藍籌股公司持有的普通股組成，集中在相對股息收益率較高的大市值公司。為了維持這些證券的流動性，公司的政策一直是投資和持有其投資組合，任何一次發行的股票都不超過大約每日平均交易量的5%。此外，本公司可購買和持有非槓桿式ETF，其表現與股票組合中持有的其他ETF證券的投資市值變動成反比，以換取股息收益。

截至2020年7月31日和2020年4月30日，分類為可供出售的股權證券的總成本包括投資於SPDR系列信託標準普爾股息ETF(SDY)、第一信託價值線股息指數ETF(FVD)、景順金融優先ETF(PGF)、精選公用事業選擇行業SPDR ETF(XLU)、第一信託價值線100 ETF(FVL)、ProShares信託標準普爾500股息貴族ETF(NOBLIShares Trust iShares Preference&Income Secs ETF(PFF)和First Trust Exchange-Traded Fund III PFD Secs&Income ETF(FPE)分別為15,150,000美元和12,877,000美元，公允價值分別為16,611,000美元和14,125,000美元。

項目4.控制和程序

(A)公司維持信息披露控制和程序，旨在確保公司提交給證券交易委員會的報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並酌情傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露的決定。

公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序(如1934年“證券交易法”下的第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的)的有效性。根據這項評估，首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序是有效的。

(B)註冊人的主要行政總裁及首席財務官已確定，註冊人對財務報告的內部控制在註冊人的上一個財政季度內並無發生重大影響或合理地可能會對註冊人的財務報告內部控制產生重大影響的改變。(B)註冊人的首席行政人員及首席財務官已確定，註冊人對財務報告的內部控制並無重大影響，或合理地可能會對註冊人的財務報告內部控制產生重大影響。

第II部分-其他資料

項目1.法律訴訟

沒有。

第1A項危險因素

本公司於2020年7月28日向證券交易委員會提交的截至2020年4月30日的Form 10-K年度報告中第1A項“風險因素”中披露的風險因素沒有重大變化。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用

(C)公司購買股權證券

在截至2020年7月31日的會計季度中，公司或代表公司沒有回購普通股。

2020年4月17日，公司董事會批准了一項股份回購計劃，授權回購公司普通股股票，總購買價格最高可達200萬美元。回購可以不時在公開市場上以當時的市場價格進行，也可以在場外談判交易中進行，也可以以大宗購買或其他方式進行。

項目5.其他信息

沒有。

項目6.展品

Value Line，Inc.

簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。

Value Line，Inc.

(註冊人)

日期：2020年9月11日