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p:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2019-12-310000845877美國-GAAP：債務證券成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-06-300000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：債務證券成員2020-06-300000845877美國-GAAP：債務證券成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2019-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：債務證券成員2019-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-06-300000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2020-06-300000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2019-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2019-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2020-06-300000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2020-06-300000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2019-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2019-12-310000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2020-04-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2020-04-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2020-04-012020-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-04-012020-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-04-012020-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2020-04-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2020-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2019-04-012019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2019-04-012019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2019-04-012019-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-04-012019-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2019-04-012019-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2019-04-012019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2019-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2019-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2020-01-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2020-01-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2020-01-012020-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2020-01-012020-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2020-01-012020-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：FarmRanchMember2019-01-012019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：USDAGuaranteesMember2019-01-012019-06-300000845877US-GAAP：運營細分市場成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2019-01-012019-06-300000845877年度股東大會：InstitutionalCreditMemberMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-06-300000845877美國-GAAP：Corporation NonSegmentMember2019-01-012019-06-300000845877US-GAAP：物料對帳項目成員2019-01-012019-06-30

根據2020年8月10日提交給美國證券交易委員會的文件

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-Q

依據第13或15(D)條提交季度報告

1934年“證券交易法”

關於截至的季度期間2020年6月30日

佣金檔案編號001-14951 

聯邦農業抵押貸款公司
(章程中規定的註冊人的確切姓名)

聯邦特許樂器 中的美國

52-1578738

(州或其他司法管轄區) 公司或組織)

(税務局僱主識別號碼)

西北部K街1999號，4樓，

華盛頓,

直流

20006

(主要行政機關地址)

(郵政編碼)

(202)			872-7700
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每一類的名稱

商品代號

註冊的交易所

A類有表決權普通股

AGM.A

紐約證券交易所

C類無投票權普通股

年度股東大會

紐約證券交易所

5.875%A系列非累積優先股

AGM.PRA

紐約證券交易所

6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股，C系列

AGM.PRC

紐約證券交易所

5.700%非累積優先股，D系列

AGM.PRD

紐約證券交易所

5.750%非累計優先股，E系列

AGM.PRE

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：B類有表決權普通股

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。

是o*；x

用複選標記表示註冊人是否不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告。

是o*；x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是        ☒*；☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。您可以參閲《交易法》第12b-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。例如(勾選一)：

大型加速濾波器			☒			加速文件管理器			☐
非加速文件管理器			☐			小型報表公司			☐
						新興成長型公司			☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。 ☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。

是☐*；☒

截至2020年8月3日，註冊人有未完成的1,030,780A類有表決權普通股的股份，500,301購買B類有表決權普通股，以及9,201,754C類無投票權普通股。

1

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目錄

第一部分									4
第1項			財務報表			4
			合併資產負債表			4
			合併運營報表			5
			綜合全面收益表			6
			合併權益表			7
			合併現金流量表			9
			合併財務報表附註			10
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			62
			前瞻性陳述			62
			概述			63
			非GAAP衡量標準的使用			69
			運營結果			71
			展望			88
			資產負債表回顧			93
			風險管理			94
			流動性與資本資源			112
			監管事項			113
			其他事項			114
			補充資料			114
項目3.			關於市場風險的定量和定性披露			119
項目4.			管制和程序			119
第二部分									120
第1項			法律程序			120
第1A項			危險因素			120
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			127
項目3.			高級證券違約			127
項目4.			礦場安全資料披露			127
第五項。			其他資料			127
第6項			陳列品			128
簽名						129

3

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第一部分

第1項財務報表

聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

綜合資產負債表

(未經審計)

			自.起
			2020年6月30日						2019年12月31日
			(千)
資產：
現金和現金等價物			$	827,600					$	604,381
投資證券：
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元3,458,957及$2,961,430，分別)			3,467,378						2,959,843
持有至到期，按攤銷成本計算			45,032						45,032
總投資證券			3,512,410						3,004,875
Farmer Mac擔保證券：
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元7,539,944及$7,016,971，分別)			7,898,387						7,143,025
持有至到期，按攤銷成本計算			1,140,718						1,447,451
Farmer Mac擔保證券總額			9,039,105						8,590,476
美國農業部證券：
按公允價值交易			7,786						8,913
持有至到期，按攤銷成本計算			2,339,923						2,232,160
美國農業部證券總額			2,347,709						2,241,073
貸款：
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算			6,469,997						5,390,977
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			1,436,090						1,600,917
損失撥備			(14,939)						(10,454)
貸款總額，扣除津貼後的淨額			7,891,148						6,981,440
按公允價值計算的金融衍生品			16,588						10,519
應收利息(包括#美元17,415及$20,568分別與合併信託有關)			175,659						199,195
應收擔保費和承諾費			36,612						38,442
遞延税項資產，淨額			38,790						16,510
預付費用和其他資產			47,035						22,463
總資產			$	23,932,656					$	21,709,374
負債和權益：
負債：
應付票據			21,421,550						19,098,648
第三方持有的合併信託的債務證券			1,476,964						1,616,504
按公允價值計算的金融衍生品			47,543						27,042
應計應付利息(包括#美元15,007及$18,018分別與合併信託有關)			100,134						106,959
保證和承諾義務			35,162						36,700
應付賬款和應計費用			24,167						22,081
損失準備金			3,020						2,164
負債共計			23,108,540						20,910,098
承擔和或有事項(附註6)
權益：
優先股：
A系列，面值$25每股，2,400,000授權股份、已發行股份及已發行股份			58,333						58,333
*C系列，票面價值$25每股，3,000,000授權股份、已發行股份及已發行股份			73,382						73,382
D系列，面值$25每股，4,000,000授權股份、已發行股份及已發行股份			96,659						96,659
E系列，面值$25每股，3,180,000授權股份、已發行股份及已發行股份			77,003						—
普通股：
A類投票，$1面值，沒有最大授權，1,030,780已發行股票			1,031						1,031
B類投票，$1面值，沒有最大授權，500,301已發行股票			500						500
C類非投票權，$1面值，沒有最大授權，9,201,623股票和9,180,744分別發行流通股			9,202						9,181
額外實收資本			120,856						119,304
累計其他綜合虧損，税後淨額			(91,497)						(16,161)
留存收益			478,647						457,047
總股本			824,116						799,276
負債和權益總額			$	23,932,656					$	21,709,374

附註是這些合併財務報表的組成部分。

4

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併業務報表

(未經審計)

			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			(以千為單位，每股金額除外)
利息收入：
投資和現金等價物			$	10,399					$	20,156					$	28,140					$	38,863
Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			61,792						85,569						133,309						170,980
貸款			55,430						59,403						116,026						110,800
利息收入總額			127,621						165,128						277,475						320,643
利息支出總額			79,273						122,074						187,815						236,990
淨利息收入			48,348						43,054						89,660						83,653
損失準備金			(451)						(578)						(3,889)						(314)
計提損失準備後的淨利息收入			47,897						42,476						85,771						83,339
非利息收入/(費用)：
擔保費和承諾費			3,140						3,403						6,336						6,916
金融衍生品的收益/(損失)			6,523						8,913						(2,775)						8,553
(虧損)/證券交易收益			(21)						61						85						105
出售自有房地產的收益			—						—						485						—
解除損失準備金			400						158						7						287
其他收入			1,229						355						2,045						848
非利息收入			11,271						12,890						6,183						16,709
業務費用：
薪酬和員工福利			8,087						6,770						18,214						14,376
一般和行政			5,295						4,689						10,658						9,285
監管費用			725						687						1,450						1,375
房地產自有經營成本淨額			—						64						—						64
運營費用			14,107						12,210						30,322						25,100
所得税前收入			45,061						43,156						61,632						74,948
所得税費用			9,435						9,111						13,176						15,733
可歸因於農民Mac的淨收入			35,626						34,045						48,456						59,215
優先股股息			(3,939)						(3,785)						(7,370)						(7,081)
優先股報廢損失			—						(1,956)						—						(1,956)
普通股股東應佔淨收益			$	31,687					$	28,304					$	41,086					$	50,178
普通股每股收益：
普通股基本每股收益			$	2.95					$	2.65					$	3.83					$	4.70
稀釋後每股普通股收益			$	2.94					$	2.63					$	3.81					$	4.66

附註是這些合併財務報表的組成部分。

5

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

綜合全面收益表

(未經審計)

			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
															(千)
淨收入			$	35,626					$	34,045					$	48,456					$	59,215
其他税前綜合收益：
可供出售證券的未實現淨收益/(虧損)			42,527						(28,588)						(56,789)						(25,347)
持有至到期證券的淨變動			(2,496)						(4,601)						(8,184)						(6,863)
現金流套期保值未實現淨虧損			(2,132)						(9,972)						(30,388)						(15,637)
其他綜合税前損益			37,899						(43,161)						(95,361)						(47,847)
與其他綜合損益相關的所得税(費用)/福利			(7,959)						9,064						20,025						10,048
其他綜合損益税後淨額			29,940						(34,097)						(75,336)						(37,799)
可歸因於農民Mac的綜合收益/(虧損)			$	65,566					$	(52)					$	(26,880)					$	21,416

附註是這些合併財務報表的組成部分。

6

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併權益表

(未經審計)

																																	累積
																											附加						其他
			優先股																		普通股																		實繳						綜合						留用						總計
			股份						金額						股份						金額						資本						收入/(虧損)						收益						權益
			(千)
截至2019年12月31日的餘額			9,400						$	228,374					10,712						$	10,712					$	119,304					$	(16,161)					$	457,047					$	799,276
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			—						—						—						—						—						—						(2,099)						(2,099)
截至2020年1月1日的餘額			9,400						$	228,374					10,712						$	10,712					$	119,304					$	(16,161)					$	454,948					$	797,177
淨收入			—						—						—						—						—						—						12,830						12,830
其他綜合虧損，税後淨額			—						—						—						—						—						(105,276)						—						(105,276)
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(3,431)						(3,431)
普通股(現金股息#美元0.80每股)			—						—						—						—						—						—						(8,571)						(8,571)
發行C類普通股			—						—						15						15						19						—						—						34
回購C類普通股			—						—						(4)						(4)						—						—						(231)						(235)
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						1,293						—												1,293
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(204)						—						—						(204)
截至2020年3月31日的餘額			9,400						$	228,374					10,723						$	10,723					$	120,412					$	(121,437)					$	455,545					$	693,617
淨收入			—						—						—						—						—						—						35,626						35,626
其他綜合收益，扣除税後的淨額			—						—						—						—						—						29,940						—						29,940
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(3,939)						(3,939)
普通股(現金股息#美元0.80每股)			—						—						—						—						—						—						(8,585)						(8,585)
發行E系列優先股			3,180						77,003						—						—						—						—						—						77,003
發行C類普通股			—						—						10						10						17						—						—						27
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						719						—						—						719
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(292)						—						—						(292)
截至2020年6月30日的餘額			12,580						$	305,377					10,733						$	10,733					$	120,856					$	(91,497)					$	478,647					$	824,116

7

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																																	累積
																											附加						其他
			優先股																		普通股																		實繳						綜合						留用						總計
			股份						金額						股份						金額						資本						收入/(虧損)						收益						權益
			(千)
截至2018年12月31日的餘額			8,400						$	204,759					10,669						$	10,669					$	118,822					$	24,956					$	393,351					$	752,557
淨收入			—						—						—						—						—						—						25,170						25,170
其他綜合虧損，税後淨額			—						—						—						—						—						(3,702)						—						(3,702)
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(3,296)						(3,296)
普通股(現金股息#美元0.70每股)			—						—						—						—						—						—						(7,470)						(7,470)
發行C類普通股			—						—						20						20						3						—						—						23
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						724						—						—						724
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(708)						—						—						(708)
截至2019年3月31日的餘額			8,400						$	204,759					10,689						$	10,689					$	118,841					$	21,254					$	407,755					$	763,298
淨收入			—						—						—						—						—						—						34,045						34,045
其他綜合虧損，税後淨額			—						—						—						—						—						(34,097)						—						(34,097)
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(3,785)						(3,785)
普通股(現金股息#美元0.70每股)			—						—						—						—						—						—						(7,490)						(7,490)
發行D系列優先股			4,000						96,659																		—						—						—						96,659
贖回B系列優先股			(3,000)						(73,044)						—						—						—						—						—						(73,044)
優先股報廢損失			—						—						—						—						—						—						(1,956)						(1,956)
發行C類普通股			—						—						11						11						3						—						—						14
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						533						—						—						533
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(435)						—						—						(435)
截至2019年6月30日的餘額			9,400						$	228,374					10,700						$	10,700					$	118,942					$	(12,843)					$	428,569					$	773,742

附註是這些合併財務報表的組成部分。

8

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

綜合現金流量表

(未經審計)

			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日
			(單位：萬人)
來自經營活動的現金流：
淨收入			$	48,456					$	59,215
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
貸款、投資、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券的遞延收益、溢價和折扣的淨攤銷			1,095						(4,922)
債務溢價、貼現和發行成本的攤銷			14,769						24,022
交易證券、套期保值資產和金融衍生品的公允價值淨變化			(401,002)						(208,213)
出售自有房地產的收益			(485)						—
損失撥備總額			3,882						27
與股票獎勵相關的超額税收優惠			(475)						259
遞延所得税			(2,254)						5,874
基於股票的薪酬費用			2,012						1,257
償還持有以待售方式購買的貸款所得收益			35,351						23,239
淨變化：
應收利息			24,139						(4,578)
應收擔保費和承諾費			292						120
其他資產			(23,446)						(9,006)
應計應付利息			(6,825)						11,386
其他負債			(2,453)						651
經營活動中使用的現金淨額			(306,944)						(100,669)
投資活動的現金流量：
購買可供出售的投資證券			(1,591,501)						(1,217,901)
購買Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			(1,361,109)						(1,660,280)
購買為投資而持有的貸款			(1,502,920)						(1,101,705)
購買違約貸款			(6,272)						—
償還可供出售的投資證券所得款項			1,097,237						500,462
償還Farmer Mac擔保證券和USDA證券的收益			1,029,718						1,241,156
償還為投資而持有的貸款所得收益			712,238						330,387
出售Farmer Mac擔保證券的收益			28,050						166,351
出售自有房地產所得收益			2,191						—
投資活動所用現金淨額			(1,592,368)						(1,741,530)
籌資活動的現金流量：
發行貼現票據所得款項			34,376,593						28,265,587
發行中期票據所得款項			7,791,406						4,467,265
贖回貼現票據的付款			(34,075,014)						(27,730,461)
贖回中期票據的付款			(5,847,765)						(3,106,538)
就合併信託的債務證券向第三方支付款項			(175,004)						(80,820)
普通股發行收益			36						6
B系列優先股的報廢			—						(75,000)
D系列優先股發行收益，扣除股票發行成本			—						96,659
E系列優先股發行收益，扣除股票發行成本			77,003						—
與股票獎勵相關的税款支付			(471)						(1,112)
購買普通股			(235)						—
普通股和優先股支付的股息			(24,018)						(22,041)
籌資活動提供的現金淨額			2,122,531						1,813,545
現金和現金等價物淨變化			223,219						(28,654)
期初現金及現金等價物			604,381						425,256
期末現金和現金等價物			$	827,600					$	396,602
非現金活動：
作為Farmer Mac擔保證券獲得並證券化的貸款			28,050						166,351
將Farmer Mac擔保證券從資產負債表外併入為投資於合併信託而持有的貸款，併合併為第三方持有的合併信託的債務證券			28,050						118,004
將違約貸款從為投資綜合信託而持有的貸款重新分類為為投資而持有的貸款			7,414						4,721
投資擔保到期日-尚未結算			—						(35,075)
購買已交易但尚未結算的證券			4,588						10,000

*附註是這些合併財務報表的組成部分。

9

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併財務報表附註

1.重要會計政策摘要

聯邦農業抵押貸款公司(“Farmer Mac”)及其子公司的中期未經審計綜合財務報表是根據美國證券交易委員會(“SEC”)的規則和規定編制的。該等中期未經審核綜合財務報表反映管理層認為就Farmer Mac及附屬公司所呈列中期的財務狀況、經營業績及現金流量作出公允陳述所需的所有正常及經常性調整。在證券交易委員會規則和法規允許的情況下，通常包括在年度合併財務報表中的某些信息和腳註披露已被省略。本報告中呈現的2019年12月31日合併資產負債表來源於Farmer Mac經審計的2019年合併財務報表。管理層相信，該等披露足以公平地呈列截至日期及呈報期間的綜合財務報表。這些中期未經審計的合併財務報表應與Farmer Mac及其子公司的2019年合併財務報表一起閲讀，該報表包括在Farmer Mac截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中，該報告於2020年2月25日提交給SEC。中期業績不一定代表本財年的預期業績。以下是Farmer Mac的重要會計政策，其中包含截至2020年6月30日的三個月和六個月的最新信息。

鞏固原則

合併財務報表包括Farmer Mac和Farmer Mac的賬户二Farmer Mac II LLC於年內成立：(1)Farmer Mac Mortgage Securities Corporation(“FMMSC”)，其主要活動是協助購買及發行Farmer Mac擔保證券；及(2)Farmer Mac II LLC，其主要活動是營運幾乎所有與美國農業部擔保業務線相關的業務-主要是收購美國農業部證券。合併財務報表還包括可變利息實體(“VIE”)的賬户，Farmer Mac將自己確定為主要受益人。

10

---

下表按業務線提供了有關VIE合併的詳細信息：

表1.1

			可變利息主體的合併
			截至2020年6月30日
			農場和牧場						美國農業部擔保																		公司						總計
			(千)
資產負債表內：
整合的VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			$	1,436,090					$	—																	$	—					$	1,436,090
第三方持有的合併信託的債務證券(1)			1,476,964						—																		—						1,476,964
**未合併的VIE：
**Farmer Mac擔保證券：
*賬面價值(2)			—						32,615																		—						32,615
*最大虧損敞口(3)			—						32,537																		—						32,537
路透投資證券：
*(4)			—						—																		1,651,031						1,651,031
*最大虧損敞口(3) (4)			—						—																		1,648,328						1,648,328
表外：
*未合併的VIE：
**Farmer Mac擔保證券：
*最大虧損敞口(3) (5)			90,225						330,309																		—						420,534

⁽¹⁾包括借款人匯款#美元。40.9百萬截至2020年6月30日，借款人匯款尚未傳遞給第三方投資者。

⁽²⁾包括$0.1與美國農業部擔保業務相關的數百萬未攤銷保費和折扣以及公允價值調整。

⁽³⁾Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。

⁽⁴⁾包括拍賣利率憑證、資產支持證券和政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券。

⁽⁵⁾Farm&Ranch業務線下的金額與未合併信託有關，Farmer Mac確定，由於與無關方分享權力，它不是主要受益人。

11

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			可變利息主體的合併
			截至2019年12月31日
			農場和牧場						美國農業部擔保																		公司						總計
			(千)
資產負債表內：
整合的VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			$	1,600,917					$	—																	$	—					$	1,600,917
第三方持有的合併信託的債務證券(1)			1,616,504						—																		—						1,616,504
**未合併的VIE：
**Farmer Mac擔保證券：
*賬面價值(2)			—						32,041																		—						32,041
*最大虧損敞口(3)			—						31,887																		—						31,887
路透投資證券：
*(4)			—						—																		1,117,203						1,117,203
*最大虧損敞口(3) (4)			—						—																		1,120,765						1,120,765
表外：
*未合併的VIE：
**Farmer Mac擔保證券：
*最大虧損敞口(3) (5)			107,322						389,216																		—						496,538

⁽¹⁾包括借款人匯款#美元。15.6百萬截至2019年12月31日，借款人匯款尚未傳遞給第三方投資者。

⁽²⁾包括$0.2與美國農業部擔保業務相關的數百萬未攤銷保費和折扣以及公允價值調整。

⁽³⁾Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。

⁽⁴⁾包括拍賣利率憑證、資產支持證券和政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券。

⁽⁵⁾Farm&Ranch業務線下的金額與未合併信託有關，Farmer Mac確定，由於與無關方分享權力，它不是主要受益人。

12

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(a)普通股每股收益

基本普通股每股盈餘(“EPS”)是根據每日已發行普通股的加權平均數計算，稀釋後的每股普通股收益是根據每日已發行普通股的加權平均數計算，經調整後包括所有潛在的攤薄股票增值權(“SARS”)和未歸屬的限制性股票獎勵。  以下時間表對截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的基本和稀釋每股收益進行了調節：

表1.2

			在截至的三個月內
			2020年6月30日																														2019年6月30日
			網 收入						加權平均股票						每件$30 分享						網 收入						加權平均股票						每件$30 分享
			(以千元為單位，不包括每股淨額)
基本每股收益
普通股股東應佔淨收益			$	31,687					10,730						$	2.95					$	28,304					10,698						$	2.65
稀釋證券的影響(1)
非典與限制性股票			—						46						(0.01)						—						72						(0.02)
稀釋每股收益			$	31,687					10,776						$	2.94					$	28,304					10,770						$	2.63

⁽¹⁾截至2020年和2019年6月30日的三個月，SARS和限制性股票83,297和62,660分別是未償還的，但不包括在普通股稀釋每股收益的計算中，因為它們是反稀釋的。截至2020年和2019年6月30日的三個月，未歸屬限制性股票的或有股份12,680和12,284由於業績條件尚未滿足，分別未償還但不包括在普通股稀釋後每股收益的計算中。

			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日																														2019年6月30日
			網 收入						加權平均股票						每件$30 分享						網 收入						加權平均股票						每件$30 分享
			(以千元為單位，不包括每股淨額)
基本每股收益
普通股股東應佔淨收益			$	41,086					10,721						$	3.83					$	50,178					10,684						$	4.70
稀釋證券的影響(1)
非典與限制性股票			—						58						(0.02)						—						90						(0.04)
稀釋每股收益			$	41,086					10,779						$	3.81					$	50,178					10,774						$	4.66

⁽¹⁾截至2020年和2019年6月30日的6個月，SARS和限制性股票85,223和59,818分別是未償還的，但不包括在普通股稀釋每股收益的計算中，因為它們是反稀釋的。截至2020年和2019年6月30日的6個月，未歸屬限制性股票的或有股份12,680和12,284由於業績條件尚未滿足，分別未償還但不包括在普通股稀釋後每股收益的計算中。

(b)綜合收益

全面收益代表股東權益的所有變化，股東投資或分配給股東的變動除外，由可供出售證券、從可供出售分類中轉移的某些持有至到期證券的淨收入和未實現損益以及現金流量對衝(扣除相關税項)組成。

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下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月按組成部分劃分的累計其他全面收益(AOCI)(扣除税收後)的變化：

表1.3

			截至2020年6月30日																																										截至2019年6月30日
			可供出售的證券						持有至到期證券						現金流對衝						總計						可供出售的證券						持有至到期證券						現金流對衝						總計
			(千)
截至以下三個月的三個月：
期初餘額			$	(121,858)					$	28,351					$	(27,930)					$	(121,437)					$	(22,800)					$	41,656					$	2,398					$	21,254
重新分類前的其他綜合收益/(虧損)			34,374						—						(2,920)						31,454						(21,711)						—						(7,512)						(29,223)
從AOCI重新分類的金額			(777)						(1,972)						1,235						(1,514)						(873)						(3,635)						(366)						(4,874)
綜合淨收益/(虧損)			33,597						(1,972)						(1,685)						29,940						(22,584)						(3,635)						(7,878)						(34,097)
期末餘額			$	(88,261)					$	26,379					$	(29,615)					$	(91,497)					$	(45,384)					$	38,021					$	(5,480)					$	(12,843)
截至今年首六個月：
期初餘額			$	(43,397)					$	32,845					$	(5,609)					$	(16,161)					$	(25,360)					$	43,443					$	6,873					$	24,956
改分類前的其他綜合損失			(43,310)						—						(25,588)						(68,898)						(18,393)						—						(11,608)						(30,001)
從AOCI重新分類的金額			(1,554)						(6,466)						1,582						(6,438)						(1,631)						(5,422)						(745)						(7,798)
淨綜合虧損			(44,864)						(6,466)						(24,006)						(75,336)						(20,024)						(5,422)						(12,353)						(37,799)
期末餘額			$	(88,261)					$	26,379					$	(29,615)					$	(91,497)					$	(45,384)					$	38,021					$	(5,480)					$	(12,843)

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下表列出了截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月和六個月的其他綜合收益活動、從AOCI的每個組成部分重新分類的金額對淨收入的影響，以及相關的税收影響：

表1.4

			在截至的三個月內
			2020年6月30日																														2019年6月30日
			税前						撥備(福利)						税後						税前						撥備(福利)						税後
			(千)
其他全面收入：
可供出售的證券：
可供出售證券的未實現持有收益/(虧損)			$	43,512					$	9,138					$	34,374					$	(27,482)					$	(5,771)					$	(21,711)
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(1)			(971)						(204)						(767)						(956)						(201)						(755)
其他收入(2)			(14)						(4)						(10)						(150)						(32)						(118)
總計			$	42,527					$	8,930					$	33,597					$	(28,588)					$	(6,004)					$	(22,584)
持有至到期證券：
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(3)			(2,496)						(524)						(1,972)						(4,601)						(966)						(3,635)
總計			$	(2,496)					$	(524)					$	(1,972)					$	(4,601)					$	(966)					$	(3,635)
現金流對衝
現金流套期保值的未實現虧損			$	(3,695)					$	(775)					$	(2,920)					$	(9,510)					$	(1,998)					$	(7,512)
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(4)			1,563						328						1,235						(462)						(96)						(366)
總計			$	(2,132)					$	(447)					$	(1,685)					$	(9,972)					$	(2,094)					$	(7,878)
其他綜合收益/(虧損)			$	37,899					$	7,959					$	29,940					$	(43,161)					$	(9,064)					$	(34,097)

⁽¹⁾涉及在應用公允價值套期保值會計之前對套期保值項目的未實現收益進行攤銷。

⁽²⁾代表與某些可供出售的USDA證券和Farmer Mac擔保的USDA證券相關的遞延收益攤銷。

⁽³⁾涉及在將這些證券從可供出售重新分類為持有至到期之前的未實現收益或虧損的攤銷。AOCI報告的持有至到期證券的未實現收益或虧損的攤銷將由轉移到持有至到期證券所產生的溢價或折價攤銷，這一溢價或折價以公允價值發生。這些未實現的收益或損失將記錄在證券的剩餘壽命內，不會影響未來的淨收入。

⁽⁴⁾涉及確認AOCI記錄的現金流對衝的未實現損益。

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			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日																														2019年6月30日
			税前						撥備(福利)						税後						税前						撥備(福利)						税後
			(千)
其他全面收入：
可供出售的證券：
可供出售證券的未實現持有虧損			$	(54,822)					$	(11,512)					$	(43,310)					$	(23,282)					$	(4,889)					$	(18,393)
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(1)			(1,940)						(407)						(1,533)						(1,909)						(401)						(1,508)
其他收入(2)			(27)						(6)						(21)						(156)						(33)						(123)
總計			$	(56,789)					$	(11,925)					$	(44,864)					$	(25,347)					$	(5,323)					$	(20,024)
持有至到期證券：
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(3)			(8,184)						(1,718)						(6,466)						(6,863)						(1,441)						(5,422)
總計			$	(8,184)					$	(1,718)					$	(6,466)					$	(6,863)					$	(1,441)					$	(5,422)
現金流對衝
現金流套期保值的未實現虧損			$	(32,390)					$	(6,802)					$	(25,588)					$	(14,695)					$	(3,087)					$	(11,608)
以下項目中包括的重新定級調整較少：
淨利息收入(4)			2,002						420						1,582						(942)						(197)						(745)
總計			$	(30,388)					$	(6,382)					$	(24,006)					$	(15,637)					$	(3,284)					$	(12,353)
其他綜合損失			$	(95,361)					$	(20,025)					$	(75,336)					$	(47,847)					$	(10,048)					$	(37,799)

⁽¹⁾涉及在應用公允價值套期保值會計之前對套期保值項目的未實現收益進行攤銷。

⁽²⁾代表與某些可供出售的USDA證券和Farmer Mac擔保的USDA證券相關的遞延收益攤銷。

⁽³⁾涉及在將這些證券從可供出售重新分類為持有至到期之前的未實現收益或虧損的攤銷。AOCI報告的持有至到期證券的未實現收益或虧損的攤銷將由轉移到持有至到期證券所產生的溢價或折價攤銷，這一溢價或折價以公允價值發生。這些未實現的收益或損失將記錄在證券的剩餘壽命內，不會影響未來的淨收入。

⁽⁴⁾涉及確認AOCI記錄的現金流對衝的未實現損益。

(c)損失撥備和損失準備金

2020年1月1日，Farmer Mac通過了會計準則更新2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失的計量(CECL)。根據CECL，Farmer Mac的信貸損失撥備是指相關金融工具的賬面價值與其於各自資產負債表日的實際利率折現的預期現金流現值之間的差額。根據CECL，Farmer Mac的信貸損失準備金代表表外信貸敞口的未償還金額與按其實際利率貼現的預期現金流現值之間的差額。

Farmer Mac維持信貸損失撥備，以彌補截至資產負債表上投資證券、為投資而持有的貸款和Farmer Mac擔保證券(統稱為“損失撥備”)的當前預期信貸損失。此外，Farmer Mac還保留了一項信貸損失準備金，以彌補截至LTSPC基礎表外貸款和表外Farmer Mac擔保證券的資產負債表外貸款的當前預期信貸損失(統稱為“損失準備金”)。損失準備和損失準備金都是基於歷史信息和合理且有根據的預測。

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Farmer Mac在其農村公用事業業務線上從未經歷過信用損失。一旦採用CECL，Farmer Mac現在就必須衡量所有金融工具預期壽命的預期信貸損失，包括其農村公用事業貸款。為了估計這些貸款的預期信貸損失，Farmer Mac依賴於評級機構提供的行業歷史信用損失數據，以及服務於公用事業行業的其他主要貸款機構的證券備案文件中披露的公開信息。

通過計入淨利息收入的定期貸款損失準備金增加損失撥備，通過計入非利息費用的損失準備金增加損失準備金。損失準備和損失準備金都是通過對已實現的損失進行沖銷(扣除回收後)而減少的。當對期末預期的信貸損失的估計低於期初的估計時，損失準備或損失準備的減記發生在預期信貸損失的估計低於期初估計的情況下，損失準備或損失準備金的減記發生在截至期末的預期信貸損失估計數低於期初估計數的情況下。

損失準備金總額由損失準備金和損失準備金組成。

沖銷

Farmer Mac主要在通過收到全額償還貸款的資產(通常是基礎抵押品)確認損失時，記錄了對損失撥備的沖銷。損失等於記錄的貸款投資超出抵押品公允價值減去估計銷售成本。

估算方法論

Farmer Mac將其確定當前預期損失估計的方法建立在統計模型的基礎上，該模型結合了信用損失歷史記錄和合理且可支持的預測。Farmer Mac的估算方法由以下關鍵組成部分組成：

•每個投資組合的經濟模型，包括農場和牧場、農村公用事業和機構信貸；

•每個投資組合的遷移矩陣，它合理地預測每項金融資產在每項資產的預期壽命期間在不同風險類別之間的移動。遷移矩陣構成了我們估計每種金融資產違約概率的基礎；

•一個給定違約損失(“LGD”)模型，它合理地預測了Farmer Mac在每項金融資產違約時將遭受的損失金額；

•一個經濟因素預測，用Farmer Mac確定的與每個資產組合的表現最相關或最相關的經濟指標(包括國內生產總值(GDP)、信貸利差、失業率、地價和商品價格)的當前假設更新遷移矩陣模型和LGD模型；以及

•貼現現金流分析，它依賴於上述每一種模型的輸出，加上每種金融資產的合同條款，以及每種金融資產的實際利率。

管理層通過考慮許多相關因素來評估這些假設，包括：

•經濟條件；

•投資組合中的地理和農產品/產品集中度；

•投資組合的信用狀況，包括風險評級和財務指標；

•資產組合的拖欠趨勢；

•投資組合的歷史沖銷和收回活動；以及

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•捕捉當前投資組合趨勢和不同於歷史經驗的特徵的其他因素。

管理層認為，其方法為其所有金融資產的預期壽命提供了截至資產負債表日期的預期信貸損失的合理估計。

可供出售證券(AFS)損失撥備

為了衡量受損AFS證券目前的預期信貸損失，Farmer Mac首先考慮那些受損證券：1)Farmer Mac不打算出售，2)Farmer Mac在收回其攤銷成本基礎之前不太可能被要求出售。在評估是否存在信用損失時，Farmer Mac將按證券的有效利率貼現的預期從受損的AFS債務證券收取的現金流的現值與其攤銷成本基礎進行比較。如果預期收回的現金流的現值低於受損證券的攤銷成本基礎，則存在信用損失，Farmer Mac記錄了該信用損失的損失準備金。然而，該津貼的數額受到證券的公允價值小於其攤銷成本基礎的數額的限制。應收應計利息在合併資產負債表中單獨入賬，計提信貸損失準備不包括應收壞賬應計利息。

抵押品依賴資產(“CDA”)

CDA是指借款人處於喪失抵押品贖回權或遭遇財務困難，預計將通過出售或運營Farmer Mac抵押品提供償還的貸款、LTSPC基礎貸款或表外信貸敞口。Farmer Mac根據抵押品的評估價值、出售成本以及任何適用的信用保護(如擔保)來估計CDA目前的預期信用損失。

新冠肺炎延期付款

《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案》(簡稱《CARE法案》)於2020年3月27日簽署成為法律。CARE法案第4013條題為“問題債務重組的臨時救濟”，為金融機構提供了一種選擇，在有限的一段時間內暫停美國公認會計準則(GAAP)中與問題債務重組(TDR)相關的某些要求，以説明2019年新型冠狀病毒病(“新冠肺炎”)的影響。2020年4月10日，農信辦下屬的二級市場監管辦公室(OSMO)向農信辦發佈了關於受新冠肺炎疫情影響的行業貸款服務和報告TDR的指導意見，並對農貸委員會的審慎監管機構--農信局二級市場監管辦公室(OSMO)--發佈了關於受新冠肺炎疫情影響的行業的貸款服務和報告TDR的指導意見。這一指導意見與其他金融監管機構和財務會計準則委員會提供的指導意見一致，即在2020年3月13日總統宣佈新冠肺炎疫情為國家緊急狀態之前，如果借款人沒有逾期還款，出於善意為應對新冠肺炎國家緊急狀態而進行的短期修改不屬於TDR。

在2020年第二季度，Farmer Mac落實了FCA的指導，向受到新冠肺炎經濟影響的借款人提供了長達6個月的延期付款。Farmer Mac認為新冠肺炎延期付款項下的貸款沒有逾期，並繼續對這些貸款計息。此外，Farmer Mac並不認為任何此類貸款的延期付款都是問題債務重組。為了估計為投資而持有的Farm&Ranch貸款的預期信用損失，Farmer Mac確實考慮了延期付款以及與該投資組合相關的其他可用信用和經濟信息。

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(d)新會計準則

最近採用的會計準則

標準			描述			收養日期			對合並財務報表的影響
亞利桑那州立大學2016-13年度，金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失的計量			本次更新要求各實體根據歷史經驗、當前狀況以及合理和可支持的預測，計量報告日按攤銷成本持有的金融資產的所有預期信貸損失，並要求各實體使用前瞻性信息來形成其信用損失估計。			2020年1月1日			2020年第一季度，Farmer Mac採用了新的指導方針。截至2020年1月1日對留存收益的累積影響調整反映了新指導的應用，對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流沒有實質性影響。有關過渡調整的更多信息，請參見下面的表1.5。
亞利桑那州立大學2017-08，應收賬款-不可退還的費用和其他成本(小主題310-20)：購買的可贖回債務證券的溢價攤銷			本次更新中的修訂要求溢價攤銷至最早的贖回日期，從而縮短了某些以溢價持有的可贖回債務證券的攤銷期限。在本次更新中，折價持有的證券沒有必要的會計變更。			2020年1月1日			此次更新的採用對Farmer Mac的財務狀況、經營結果或現金流沒有實質性影響。
亞利桑那州立大學2018-13年度，公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化			本次更新中的修訂修改了主題820“公允價值計量”中關於公允價值計量的披露要求，包括對成本和收益的考慮。某些披露要求被刪除、修改或添加。			2020年1月1日			此次更新的採用對Farmer Mac的財務狀況、經營結果或現金流沒有實質性影響。

下表介紹了採用CECL2020年1月1日關於我們的津貼和留存收益：

表1.5

						2019年12月31日						過渡調整						2020年1月1日
						(千)
津貼：
農場和牧場：
貸款						$	10,454					$	(3,909)					$	6,545
長期備用購買承諾和擔保						2,164						(148)						2,016
農村公用事業：
貸款						—						5,378						5,378
長期備用採購承諾						—						1,011						1,011
Farmer Mac擔保證券：
AgVantage						—						315						315
投資證券						—						9						9
總免税額						$	12,618					$	2,656					$	15,274
留存收益						$	457,047					$	(2,099)					$	454,948

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最近發佈的會計準則，尚未在我們的合併財務報表中採用

標準			描述			計劃採用日期			對合並財務報表的影響
亞利桑那州立大學2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響			本次更新中的修訂在有限的一段時間內提供了可選的指導，以減輕財務報告參考匯率改革的潛在會計負擔。它們為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。			本更新中的修訂自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體生效。			Farmer Mac目前正在評估終止倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)對合並財務報表的影響，以及本更新提供的可選指導的適用性。

(e)重新分類

對上期信息進行了某些重新分類，以符合本期的列報方式。

2.投資證券

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日的Farmer Mac投資證券信息：

 

表2.1

			截至2020年6月30日
			未付金額						未攤銷溢價/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：萬人)
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	(38)					$	—					$	(1,379)					$	18,283
浮動利率資產支持證券			9,818						—						9,818						—						—						(11)						9,807
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			2,108,505						29						2,108,534						—						7,409						(3,566)						2,112,377
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			292						—						292						—						30						—						322
固定利率美國公債			1,314,850						5,763						1,320,613						—						6,043						(67)						1,326,589
可供銷售總額			3,453,165						5,792						3,458,957						(38)						13,482						(5,023)						3,467,378
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(3)			45,032						—						45,032						—						650						—						45,682
總投資證券			$	3,498,197					$	5,792					$	3,503,989					$	(38)					$	14,132					$	(5,023)					$	3,513,060

⁽¹⁾提出的金額不包括$6.6截至2020年6月30日，投資證券應計應收利息1.8億美元。

⁽²⁾指信貸相關因素造成的減值金額，因此在綜合經營報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

⁽³⁾持有至到期的投資證券的加權平均收益率為1.5截至2020年6月30日的百分比。

20

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			截至2019年12月31日
			未付金額						未攤銷溢價/(折扣)						攤銷 成本						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：萬人)
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	—					$	(788)					$	18,912
浮動利率資產支持證券			11,092						—						11,092						—						(7)						11,085
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			1,633,731						1,174						1,634,905						2,414						(4,736)						1,632,583
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			315						—						315						25						—						340
固定利率美國公債			1,295,210						208						1,295,418						1,520						(15)						1,296,923
可供銷售總額			2,960,048						1,382						2,961,430						3,959						(5,546)						2,959,843
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(1)			45,032						—						45,032						953						—						45,985
總投資證券			$	3,005,080					$	1,382					$	3,006,462					$	4,912					$	(5,546)					$	3,005,828

⁽¹⁾持有至到期的投資證券的加權平均收益率為3.3截至2019年12月31日。

在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月裏，Farmer Mac沒有出售其可供出售投資組合中的任何證券。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，可供出售投資證券的未實現虧損如下：

表2.2

			截至2020年6月30日
			可供出售的美國證券
			的未實現虧損和頭寸 不到12個月																		的未實現虧損和頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(美元，單位：萬美元)
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	18,283					$	(1,379)
浮動利率資產支持證券			—						—						9,807						(11)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			565,860						(2,163)						217,525						(1,403)
固定利率美國公債			226,448						(67)						—						—
總計			$	792,308					$	(2,230)					$	245,615					$	(2,793)
處於虧損狀態的證券數量									58												55

21

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			截至2019年12月31日
			可供出售的美國證券
			的未實現虧損和頭寸 不到12個月																		的未實現虧損和頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(美元，單位：萬美元)
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	18,912					$	(788)
浮動利率資產支持證券			2,583						(1)						8,502						(6)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			841,993						(2,244)						436,621						(2,492)
固定利率美國公債			35,107						(15)						—						—
總計			$	879,683					$	(2,260)					$	464,035					$	(3,286)
處於虧損狀態的證券數量									57												62

上述未實現虧損主要是由於收購日至2020年6月30日和2019年12月31日(視情況而定)的市場利差普遍擴大和利率水平變化所致。由此導致的公允價值下降反映了與這些證券相關的金融市場感知風險的增加。截至2020年6月30日和2019年12月31日，所有處於未實現虧損狀態的投資證券要麼得到了美國政府的完全信任和信用支持，要麼信用評級至少為“AA+”。

截至2020年6月30日，持有12個月或更長時間未實現虧損頭寸的證券的公允價值平均約為98.9其攤銷成本基礎的%。Farmer Mac認為，所有這些未實現的損失都可以通過到期或信用利差變化的方式在合理的時間內收回。

截至2020年6月30日，按剩餘合同到期日計算的可供出售投資證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。資產支持證券和抵押貸款支持證券是根據其最終到期日計算的，儘管由於標的資產的提前償還，實際到期日可能會有所不同。

表2.3

			截至2020年6月30日
			可供出售的證券
			攤銷 成本						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(美元/美元，單位：萬美元)
一年內到期			$	1,235,047					$	1,241,040					1.58%
在一年到五年後到期			364,971						364,927						0.99%
在五年到十年後到期			922,322						926,675						0.72%
十年後到期			936,617						934,736						0.69%
總計			$	3,458,957					$	3,467,378					1.05%

22

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3.Farmer MAC擔保證券和美國農業部證券

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日的表內Farmer Mac擔保證券和USDA證券的信息：

表3.1

			截至2020年6月30日
			未付本金餘額						未攤銷溢價/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：萬人)
持有至到期：
AgVantage			$	1,108,720					$	(70)					$	1,108,650					$	(546)					$	30,070					$	—					$	1,138,174
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			32,537						77						32,614						—						1,249						—						33,863
Farmer Mac擔保證券總額			1,141,257						7						1,141,264						(546)						31,319						—						1,172,037
美國農業部證券			2,307,684						32,239						2,339,923						—						85,626						(661)						2,424,888
持有至到期日合計			$	3,448,941					$	32,246					$	3,481,187					$	(546)					$	116,945					$	(661)					$	3,596,925
可供銷售：
AgVantage			$	7,540,043					$	(99)					$	7,539,944					$	(235)					$	405,926					$	(47,248)					$	7,898,387
交易：
美國農業部證券(3)			$	7,276					$	391					$	7,667					$	—					$	122					$	(3)					$	7,786

⁽¹⁾提出的金額不包括$34.91000萬，$35.32000萬美元，和$0.2截至2020年6月30日，可供出售證券、持有至到期證券和交易證券的應計應收利息分別為1.8億美元。

⁽²⁾指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在財務經營報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

⁽³⁾交易的美國農業部證券的加權平均收益率為5.15截至2020年6月30日的百分比。

			截至2019年12月31日
			未付本金餘額						未攤銷溢價/(折扣)						攤銷 成本						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：萬人)
持有至到期：
AgVantage			$	1,415,584					$	(174)					$	1,415,410					$	15,300					$	(164)					$	1,430,546
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			31,887						154						32,041						839						—						32,880
Farmer Mac擔保證券總額			1,447,471						(20)						1,447,451						16,139						(164)						1,463,426
美國農業部證券			2,190,671						41,489						2,232,160						54,356						(758)						2,285,758
持有至到期日合計			$	3,638,142					$	41,469					$	3,679,611					$	70,495					$	(922)					$	3,749,184
可供銷售：
AgVantage			$	7,017,095					$	(124)					$	7,016,971					$	161,316					$	(35,262)					$	7,143,025
交易：
美國農業部證券(1)			$	8,400					$	479					$	8,879					$	61					$	(27)					$	8,913

⁽¹⁾交易的美國農業部證券的加權平均收益率為5.20截至2019年12月31日。

23

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截至2020年6月30日和2019年12月31日，表內持有至到期和可供出售的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的未實現虧損如下：

表3.2

			截至2020年6月30日
			持有至到期日和可供出售證券
			的未實現虧損和頭寸 不到12個月																		的未實現虧損和頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：萬人)
持有至到期：
美國農業部證券			$	—					$	—					$	22,235					$	(661)
持有至到期日合計			$	—					$	—					$	22,235					$	(661)
可供銷售：
AgVantage			$	521,979					$	(932)					$	841,123					$	(46,316)

			截至2019年12月31日
			持有至到期日和可供出售證券
			的未實現虧損和頭寸 不到12個月																		的未實現虧損和頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：萬人)
持有至到期：
AgVantage			$	—					$	—					$	301,836					$	(164)
美國農業部證券			—						—						27,089						(758)
持有至到期日合計			$	—					$	—					$	328,925					$	(922)
可供銷售：
AgVantage			$	225,239					$	(2,203)					$	1,394,802					$	(33,059)

上述未實現虧損主要是由於收購之日至2020年6月30日和2019年12月31日(視情況而定)的利率變化所致。截至2020年6月30日和2019年12月31日，持有至到期美國農業部證券的未實現虧損反映了截至2016年10月1日轉換為持有至到期證券而導致的成本基礎增加。

與Farmer-Mac的USDA擔保業務線相關的信用敞口由美利堅合眾國的完全信用和信用擔保覆蓋。截至2020年6月30日，Farmer Mac已對未償還本金餘額為$#的貸款執行新冠肺炎延期付款。50.1百萬美元的基礎美國農業部證券。

來自AgVantage證券的未實現虧損13和17分別截至2020年6月30日和2019年12月31日的可供出售證券。有0和4分別截至2020年6月30日和2019年12月31日未實現虧損的持有至到期AgVantage證券。截至2020年6月30日和2019年12月31日，6和13可供出售的AgVantage證券分別處於虧損狀態超過12個月。

24

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在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月內，Farmer Mac沒有出售Farmer Mac擔保證券或USDA證券，因此Farmer Mac沒有實現任何損益。

截至2020年6月30日剩餘合同到期日的可供出售和持有至到期的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。列報的餘額是根據其最終到期日計算的，儘管實際到期日可能會因標的資產的提前還款而有所不同。

表3.3

			截至2020年6月30日
			可供出售的證券
			攤銷 成本(1)						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(美元/美元，單位：萬美元)
一年內到期			$	1,435,445					$	1,438,585					1.34		%
在一年到五年後到期			3,434,770						3,557,439						2.34		%
在五年到十年後到期			1,147,366						1,232,206						2.34		%
十年後到期			1,522,363						1,670,157						2.67		%
總計			$	7,539,944					$	7,898,387					2.22		%

⁽¹⁾提出的金額不包括$34.9應計應收利息300萬美元。

			截至2020年6月30日
			持有至到期證券
			攤銷 成本(1)						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(美元/美元，單位：萬美元)
一年內到期			$	445,889					$	451,452					2.94		%
在一年到五年後到期			751,402						777,980						3.21		%
在五年到十年後到期			213,460						220,404						3.17		%
十年後到期			2,070,436						2,147,089						3.39		%
總計			$	3,481,187					$	3,596,925					3.28		%

⁽¹⁾提出的金額不包括$35.3應計應收利息300萬美元。

4.金融衍生品

Farmer Mac進行金融衍生品交易是為了防範市場價格或利率變動對某些資產價值、未來現金流或債務發行的影響，而不是出於交易或投機的目的。有關Farmer Mac的金融衍生品的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的註釋6。

25

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下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日，在不考慮主淨額結算安排的情況下，Farmer Mac金融衍生品的相關信息：

表4.1

			截至2020年6月30日
									公允價值																		加權的- 平均值 支付率						加權的- 平均接收速率						加權的- 平均值 向前 價格						加權的- 平均值 剩餘 期限(以五年為單位)
			名義金額						資產						(責任)
			(美元/美元，單位：萬美元)
公允價值對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			$	5,584,809					$	8,358					$	(4,694)					2.24%						0.65%												11.71
接收固定的不可呼叫			2,305,500						249						(8,087)						0.78%						1.90%												2.35
接收固定的可調用對象			413,500						5,891						—						0.48%						1.80%												3.53
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			437,000						1,246						(11,964)						2.27%						0.71%												5.82
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			446,721						—						(22,403)						2.78%						0.85%												4.25
接收固定的不可呼叫			3,143,951						—						—						0.48%						1.09%												0.82
接收固定的可調用對象			150,000						138						—						0.73%						1.66%												1.27
基差互換			3,610,000						706						(545)						0.49%						0.27%												1.08
國債期貨			27,500												(9)																		139.14
信用估值調整									—						159
金融衍生品總額			$	16,118,981					$	16,588					$	(47,543)
抵押品(持有)/質押									(1,500)						248,293
淨額									$	15,088					$	200,750

26

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			截至2019年12月31日
									公允價值																		加權的- 平均值 支付率						加權的- 平均接收速率						加權的- 平均值 向前 價格						加權的- 平均值 剩餘 期限(以五年為單位)
			名義金額						資產						(責任)
			(美元/美元，單位：萬美元)
公允價值對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			$	4,955,686					$	7,163					$	(3,281)					2.47%						1.93%												11.26
接收固定的不可呼叫			1,413,200						76						(5,329)						1.88%						2.13%												1.25
接收固定的可調用對象			524,000						476						(772)						1.52%						1.91%												2.83
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			428,000						1,882						(1,514)						2.36%						2.12%												5.43
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳款項			342,745						7						(14,046)						3.55%						2.00%												5.51
接收固定的不可呼叫			3,124,148						49						(1,637)						1.88%						2.06%												1.66
接收固定的可調用對象			525,000						79						(80)						1.64%						1.68%												0.83
基差互換			2,670,000						787						(395)						1.86%						1.76%												0.90
國債期貨			39,400						—						(51)																		128.29
信用估值調整									—						63
金融衍生品總額			$	14,022,179					$	10,519					$	(27,042)
抵押品(持有)/質押									(2,685)						132,129
淨額									$	7,834					$	105,087

截至2020年6月30日，Farmer Mac預計將把美元重新分類5.3從累積的其他綜合收入到未來12個月的收益中扣除税後百萬美元。這一金額可能不同於由於利率變化、對衝解除指定以及2020年6月30日之後增加的其他對衝而實際確認的金額。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內 和 2019年，有不是的被指定為現金流對衝的利率掉期損益重新分類為收益，因為最初預測的交易很可能會發生。

27

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下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日止三個月和六個月與衍生品相關的綜合經營表中確認的淨收益/(費用)：

表4.2

			截至2020年6月30日的三個月
			衍生工具合併經營表確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						總計
			*利息收入Farmer Mac擔保證券和USDA證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
			(千)
綜合業務表中列報的總金額			$	61,792					$	55,430					$	(79,273)					$	6,523					$	44,472
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
對衍生品的認可			(12,257)						(4,535)						5,432						—						(11,360)
在套期保值項目上確認			32,102						9,812						(12,721)						—						29,193
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(181)						—						(181)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	19,845					$	5,277					$	(7,470)					$	—					$	17,652
(虧損)/公允價值對衝關係收益：
對衍生品的認可			$	(9,226)					$	(6,616)					$	3,722					$	—					$	(12,120)
在套期保值項目上確認			9,050						3,037						(2,348)						—						9,739
(虧損)/公允價值套期保值關係收益			$	(176)					$	(3,579)					$	1,374					$	—					$	(2,381)
與現金流套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	(1,563)					$	—					$	(1,563)
在套期保值項目上確認			—						—						(1,029)						—						(1,029)
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(2)						—						(2)
現金流套期保值確認的費用			$	—					$	—					$	(2,594)					$	—					$	(2,594)
未在套期保值關係中指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	8,427					$	8,427
利率掉期利息支出			—						—						—						(1,795)						(1,795)
國債期貨			—						—						—						(109)						(109)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	6,523					$	6,523

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			截至2019年6月30日的三個月
			衍生工具合併經營表確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						總計
			利息收入 Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
			(千)
綜合業務表中列報的總金額：			$	85,569					$	59,403					$	(122,074)					$	8,913					$	31,811
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
對衍生品的認可			1,167						(202)						(2,572)						—						(1,607)
在套期保值項目上確認			30,380						6,323						(11,779)						—						24,924
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(164)						—						(164)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	31,547					$	6,121					$	(14,515)					$	—					$	23,153
(虧損)/公允價值對衝關係收益：
對衍生品的認可			$	(116,405)					$	(33,953)					$	16,146					$	—					$	(134,212)
在套期保值項目上確認			114,638						33,795						(15,649)						—						132,784
(虧損)/公允價值套期保值關係收益			$	(1,767)					$	(158)					$	497					$	—					$	(1,428)
與現金流套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	462					$	—					$	462
在套期保值項目上確認			—						—						(2,697)						—						(2,697)
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(1)						—						(1)
現金流套期保值確認的費用			$	—					$	—					$	(2,236)					$	—					$	(2,236)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	11,152					$	11,152
利率掉期利息支出			—						—						—						(1,146)						(1,146)
國債期貨			—						—						—						(1,093)						(1,093)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	8,913					$	8,913

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			截至2020年6月30日的6個月
			衍生工具合併經營表確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						總計
			*利息收入Farmer Mac擔保證券和USDA證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品的損失
			(千)
綜合業務表中列報的總金額			$	133,309					$	116,026					$	(187,815)					$	(2,775)					$	58,745
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
對衍生品的認可			(18,408)						(6,412)						7,066						—						(17,754)
在套期保值項目上確認			63,927						18,489						(26,997)						—						55,419
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(361)						—						(361)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	45,519					$	12,077					$	(20,292)					$	—					$	37,304
(虧損)/公允價值對衝關係收益：
對衍生品的認可			$	(303,159)					$	(152,521)					$	62,656					$	—					$	(393,024)
在套期保值項目上確認			299,430						148,445						(62,913)						—						384,962
(虧損)/公允價值套期保值關係收益			$	(3,729)					$	(4,076)					$	(257)					$	—					$	(8,062)
與現金流套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	(2,002)					$	—					$	(2,002)
在套期保值項目上確認			—						—						(3,152)						—						(3,152)
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(2)						—						(2)
現金流套期保值確認的費用			$	—					$	—					$	(5,156)					$	—					$	(5,156)
(虧損)/未在套期保值關係中指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	1,878					$	1,878
利率掉期利息支出			—						—						—						(2,657)						(2,657)
國債期貨			—						—						—						(1,996)						(1,996)
(虧損)/未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	(2,775)					$	(2,775)

30

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			截至2019年6月30日的6個月
			衍生工具合併經營表確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						總計
			利息收入 Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
			(千)
綜合業務表中列報的總金額：			$	170,980					$	110,800					$	(236,990)					$	8,553					$	53,343
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
對衍生品的認可			2,717						(224)						(5,790)						—						(3,297)
在套期保值項目上確認			55,198						10,878						(21,811)						—						44,265
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(314)						—						(314)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	57,915					$	10,654					$	(27,915)					$	—					$	40,654
公允價值套期保值關係損益：
對衍生品的認可			$	(175,392)					$	(54,034)					$	25,123					$	—					$	(204,303)
在套期保值項目上確認			173,990						50,031						(23,846)						—						200,175
公允價值套期保值關係損益			$	(1,402)					$	(4,003)					$	1,277					$	—					$	(4,128)
與現金流套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	942					$	—					$	942
在套期保值項目上確認			—						—						(5,417)						—						(5,417)
對套期保值項目確認的折扣攤銷			—						—						(2)						—						(2)
現金流套期保值確認的費用			$	—					$	—					$	(4,477)					$	—					$	(4,477)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	13,320					$	13,320
利率掉期利息支出			—						—						—						(3,446)						(3,446)
國債期貨			—						—						—						(1,321)						(1,321)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	8,553					$	8,553

31

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下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日，計入公允價值套期保值關係中被套期保值資產和負債賬面金額的與套期會計應用相關的賬面金額及相關累計基數調整情況：

表4.3

			公允價值關係中的套期保值項目
			套期保值資產/(負債)賬面金額																		計入對衝資產/(負債)賬面金額的公允價值套期保值調整累計金額
			2020年6月30日						2019年12月31日						2020年6月30日						2019年12月31日
			(千)
Farmer Mac擔保證券，可供出售，公允價值			$	4,506,185					$	4,092,611					$	479,632					$	180,215
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算(1)			1,634,784						1,050,335						186,352						37,907
應付票據(2)			(2,787,699)						(2,761,052)						(70,433)						(7,433)

⁽¹⁾包括$0.4截至2020年6月30日的公允價值調整中，目前已計入“預付費用和其他資產”相關的一筆購買承諾的一筆貸款的套期保值。

⁽²⁾賬面金額代表攤銷成本。

下表顯示了Farmer Mac截至2020年6月30日和2019年12月31日對利率互換交易對手的信用敞口：

表4.4

			2020年6月30日
			已確認的總金額(1)						交易對手淨額結算						綜合資產負債表中列示的淨額
			(千)
資產：
衍生物
利率互換			$	122,793					$	121,310					$	1,483
負債：
衍生物
利率互換			$	799,070					$	779,807					$	19,263

⁽¹⁾總額不包括淨額結算安排和對不履行風險的任何調整，但包括應計利息。

			2019年12月31日
			已確認的總金額(1)						交易對手淨額結算						綜合資產負債表中列示的淨額
			(千)
資產：
衍生物
利率掉期			$	56,139					$	53,771					$	2,368
負債：
衍生物
利率掉期			$	305,584					$	291,326					$	14,258

⁽¹⁾總額不包括淨額結算安排和對不履行風險的任何調整，但包括應計利息。

32

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截至2020年6月30日，Farmer Mac持有美元1.5百萬的現金和不是的淨資產頭寸中作為其衍生品抵押品的投資證券，相比之下，為#美元2.7百萬美元的現金和不是的截至2019年12月31日的淨資產頭寸中，投資證券作為其衍生品的抵押品。

農民Mac發佈了$17.6百萬現金和美元230.7截至2020年6月30日的百萬投資證券，併發布了$0.5百萬現金和美元131.7截至2019年12月31日的百萬投資證券。Farmer-Mac Record將現金計入為未償還現金和現金等價物餘額的減少，以及預付費用和其他資產餘額的增加。任何作為抵押品發佈的投資證券都包括在合併資產負債表的投資證券餘額中。*如果Farmer Mac在2020年6月30日和2019年12月31日違反了衍生品合約的某些條款，它可能會被要求清償協議下的義務，但不會被要求提供額外的抵押品。截至2020年6月30日和2019年12月31日，有不是的金融衍生品的淨應付頭寸，其中Farmer Mac被要求質押交易對手有權出售或補充的抵押品。

Farmer Mac的美元16.1截至2020年6月30日未償還的名義利率掉期金額(10億美元)13.310億美元通過掉期清算所芝加哥商品交易所(“CME”)進行清算。Farmer Mac的美元14.0截至2019年12月31日，未償還利率掉期名義金額為10億美元11.0通過芝加哥商品交易所(CME)清算了10億美元。在2020年上半年和整個2019年，Farmer Mac增加了對非清算基差掉期的使用，因為它開始為擺脱使用LIBOR作為參考利率的過渡做準備。有關通過票據交換所清算的利率掉期的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的註釋6。

5.貸款

為投資而持有的貸款在扣除未攤銷溢價或折扣和其他成本基礎調整後的未償還本金餘額中入賬。下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日的貸款餘額構成：

表5.1

			截至2020年6月30日(1)																														截至2019年12月31日(2)
			未證券化						在綜合信託基金中						總計						未證券化						在綜合信託基金中						總計
			(千)
農場和牧場			$	4,181,422					$	1,436,090					$	5,617,512					$	3,675,640					$	1,600,917					$	5,276,557
農村公用事業			2,101,568						—						2,101,568						1,671,293						—						1,671,293
未付本金餘額合計(3)			6,282,990						1,436,090						7,719,080						5,346,933						1,600,917						6,947,850
未攤銷保費、折扣、公允價值對衝基數調整和其他成本基數調整			187,007						—						187,007						44,044						—						44,044
貸款總額			6,469,997						1,436,090						7,906,087						5,390,977						1,600,917						6,991,894
損失撥備			(13,758)						(1,181)						(14,939)						(8,853)						(1,601)						(10,454)
貸款總額，扣除津貼後的淨額			$	6,456,239					$	1,434,909					$	7,891,148					$	5,382,124					$	1,599,316					$	6,981,440

⁽¹⁾損失撥備反映了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”在2020年第一季度的通過。

⁽²⁾在2020年第一季度採用ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac維持了損失準備金，以彌補所持貸款可能發生的估計損失。

⁽³⁾未付本金餘額是披露Farmer Mac業務線未償還餘額的基礎。

33

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損失撥備

下表按資產類型彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日的損失撥備：

表5.2

			2020年6月30日(1)						2019年12月31日(2)
			損失撥備						損失撥備
			(千)
貸款：
農場和牧場			$	6,039					$	10,454
農村公用事業			8,900						—
總計			$	14,939					$	10,454

⁽¹⁾損失撥備反映了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”在2020年第一季度的通過。

⁽²⁾在2020年第一季度採用ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac保留了貸款損失撥備，以彌補所持貸款可能發生的估計損失。

以下為截至2020年和2019年6月30日止的三個月和六個月期間損失準備變動情況摘要：

表5.3

			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日(1)						2019年6月30日(2)						2020年6月30日(1)						2019年6月30日(2)
			損失撥備						損失撥備						損失撥備						損失撥備
			(單位：萬人)
農場和牧場：
期初餘額			$	7,353					$	6,753					$	10,454					$	7,017
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			—						—						(3,909)						—
調整後的期初餘額			7,353						6,753						6,545						7,017
(發放)/計提損失準備金			(920)						578						(112)						314
沖銷			(394)						(67)						(394)						(67)
期末餘額(3)			$	6,039					$	7,264					$	6,039					$	7,264
農村公用事業：
期初餘額			$	7,503					$	—					$	—					$	—
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			—						—						5,378						—
調整後的期初餘額			7,503						—						5,378						—
損失準備金			1,397						—						3,522						—
沖銷			—						—						—						—
期末餘額(4)			$	8,900					$	—					$	8,900					$	—

⁽¹⁾損失撥備反映了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”在2020年第一季度的通過。

⁽²⁾在2020年第一季度採用ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac保留了貸款損失撥備，以彌補所持貸款可能發生的估計損失。

⁽³⁾損失準備金包括$。1.8以商業房地產為擔保的抵押品依賴資產為100萬英鎊。

⁽⁴⁾損失準備金包括不是的抵押品依賴資產的撥備。

累計過渡調整減少$3.9Farm&Ranch投資組合中的3.8億美元主要是由於兩種損失模型衡量低貸款比影響的方式不同所致

34

---

該投資組合中的價值比率。在以前的會計準則下，Farmer Mac的估計已發生損失模型是基於商品內已實現損失和風險評級的歷史加權平均損失率。然後，將歷史加權平均損失率應用於按商品和風險評級分類的子投資組合，以計算一般免税額。根據CECL會計準則，Farmer Mac當前的預期信貸損失是根據每筆貸款的預期違約概率和預期給定違約損失單獨計算的。Farm&Ranch投資組合中較低的貸款與價值比率導致個人違約損失較低。因此，截至2020年1月1日，我們預計的信貸損失低於截至2019年12月31日發生的損失估計。

累計過渡調整增加$5.4農村公用事業投資組合中的3.8億美元主要是由於從衡量發生的可能信貸損失轉變為衡量這些貸款預期壽命內的預期信貸損失。Farmer Mac在其農村公用事業投資組合中從未經歷過信用損失。此外，這些貸款具有很強的信用評級和表現，這支持了Farmer Mac在以前的會計準則下沒有發生信貸損失的估計。一旦採用CECL，Farmer Mac現在就必須衡量所有金融工具的整個預期壽命的預期信貸損失，包括其農村公用事業貸款。為了估計這些貸款的預期信貸損失，Farmer Mac依賴於評級機構的行業數據和服務於公用事業行業的其他主要貸款機構的證券備案文件中披露的公開信息。根據CECL會計準則，Farmer Mac對這些貸款的損失撥備模型主要受貸款的長期到期日和提前還款概率較低的影響。此外，發電和輸電設施的高度專業性導致在違約的情況下造成重大損失，即使違約的可能性很低。因此，這些貸款的長期預期壽命加上違約造成的高損失，導致了預期損失的估計，儘管我們在這個投資組合中從未發生過信用損失。

貸款損失撥備為#美元。0.52020年第二季度錄得的3.6億美元主要是由於農村公用事業投資組合新增淨貸款額為#美元的影響。311.82000萬。農村公用事業投資組合對撥備淨增加的影響部分被對Farm&Ranch投資組合產生獨特影響的經濟因素改善所抵消，特別是商品價格的改善和對穩定農場土地價值的預期。此外，還有一筆$0.4在2020年第二季度，與收購新的房地產自有物業(“REO”)相關的免税額沖銷了1000萬美元。

貸款損失撥備為#美元。3.4在截至2020年6月30日的6個月中錄得3.6億美元，主要是由於農村公用事業投資組合中淨新增貸款額的影響，以及經濟因素預測對農村公用事業投資組合的影響，特別是由於新冠肺炎大流行和由此導致的經濟波動，預計失業率會更高。

截至2019年6月30日的三個月和六個月錄得的貸款損失撥備撥備是由於表內農牧場貸款淨額增長和投資組合信用質量略有下降，導致一般撥備增加。

35

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下表顯示了截至2020年6月30日按Farmer Mac貸款和不良資產拖欠狀況劃分的未償還本金餘額：

表5.4

			截至2020年6月30日
			應計
			電流(5)						30-59天						60-89天						90天及以上(2)						逾期合計						非權責發生制貸款(3)(4)						貸款總額
			(千)
貸款(1):
農場和牧場			$	5,476,962					$	7,892					$	—					$	15,528					$	23,420					$	117,130					$	5,617,512
農村公用事業			2,101,568						—						—						—						—						—						2,101,568
總計			$	7,578,530					$	7,892					$	—					$	15,528					$	23,420					$	117,130					$	7,719,080

⁽¹⁾金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

⁽²⁾包括第三方擁有實益權益且逾期90天或更長時間的合併信託貸款。

⁽³⁾包括逾期90天或更長時間、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆未付款的貸款，不包括根據原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

⁽⁴⁾包括$23.1數百萬沒有相關津貼的非權責發生貸款。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，Farmer Mac收到了$1.3百萬和2.3非權責發生貸款的利息分別為100萬美元。

⁽⁵⁾包括$82.2與Farmer Mac執行新冠肺炎延期付款的農場和牧場貸款相關的未償還本金餘額為1.8億美元。

下表列出了截至2019年12月31日按減值方法和商品類型劃分的持有貸款的未償還本金餘額和相關的總損失準備：

表5.5

			截至2019年12月31日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
期末餘額：
集體評估減損情況			$	2,664,362					$	1,161,900					$	871,341					$	356,920					$	10,360					$	4,597					$	5,069,480
單獨評估損害情況			108,815						51,256						39,962						7,044						—						—						207,077
農場和牧場貸款總額			$	2,773,177					$	1,213,156					$	911,303					$	363,964					$	10,360					$	4,597					$	5,276,557
損失撥備：
集體評估減損情況			$	1,880					$	1,362					$	714					$	249					$	47					$	4					$	4,256
單獨評估損害情況			2,628						1,008						2,447						115						—						—						6,198
農場和牧場貸款總額			$	4,508					$	2,370					$	3,161					$	364					$	47					$	4					$	10,454

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下表按商品類型列出了截至2019年12月31日的未償還本金餘額、記錄的投資和與減值貸款相關的特定損失準備，以及記錄的非應計狀態貸款投資：

表5.6

			截至2019年12月31日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
不良貸款：
在沒有特別津貼的情況下：
記錄的投資			$	30,846					$	16,696					$	3,195					$	1,398					$	—					$	56					$	52,191
未付本金餘額			30,741						16,638						3,185						1,394						—						56						52,014
有特定津貼的：
記錄的投資(1)			84,044						36,852						47,113						6,376						—						—						174,385
未付本金餘額			83,772						36,732						46,984						6,356						—						—						173,844
附帶津貼			2,725						1,051						2,636						129						—						—						6,541
共計：
記錄的投資			114,890						53,548						50,308						7,774						—						56						226,576
未付本金餘額			114,513						53,370						50,169						7,750						—						56						225,858
附帶津貼			2,725						1,051						2,636						129						—						—						6,541
記錄的非權責發生狀態貸款投資(2)			$	34,037					$	22,849					$	28,441					$	2,454					$	—					$	—					$	87,781

⁽¹⁾考慮到資產的相似風險特徵和#美元的歷史統計數據，進行了總體減值分析。159.1百萬(70截至2019年12月31日的不良貸款的%)，這導致了一項特殊的撥備為$3.0百萬

⁽²⁾包括$30.1數以百萬計的貸款拖欠不到90天，但沒有達到Farmer Mac恢復應計狀態的業績標準。

下表按商品類型列出了截至2019年6月30日的三個月和六個月的平均記錄投資和確認的減值貸款利息收入：

表5.7

			2019年6月30日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
截至以下三個月的三個月：
平均記錄的不良貸款投資			$	98,176					$	39,056					$	28,650					$	7,675					$	—					$	59					$	173,616
減值貸款確認的收入			379						121						304						55						—						—						859
截至今年首六個月：
平均記錄的不良貸款投資			$	85,652					$	41,903					$	26,279					$	8,268					$	—					$	66					$	162,168
減值貸款確認的收入			701						420						417						122						—						—						1,660

下表列出了截至所持貸款所示期間的淨信貸損失和90天的拖欠情況。*截至2019年12月31日，Farmer Mac的農村公用事業貸款組合中沒有拖欠和可能的損失，Farmer Mac沒有出現任何農村公用事業貸款的信用損失。

37

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表5.8

90天的拖欠期(1)

信貸淨虧損

自.起

在截至以下日期的六個月內

2019年12月31日

2019年6月30日

(千)

農牧場貸款

$

57,719

$

131

⁽¹⁾包括逾期90天或更長時間、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆未付款的貸款，不包括根據原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

在$57.7截至2019年12月31日，報告為90天拖欠的資產負債表內貸款有100萬筆，不是的貸款受“移出賬户”條款的約束。

農村公用事業

截至2019年12月31日，基於該業務線的貸款表現和支持這些貸款的抵押品的信用質量，以及Farmer Mac的交易對手風險分析，沒有為Farmer Mac的農村公用事業業務線提供任何損失撥備，這是基於Farmer Mac的農村公用事業業務線的貸款表現和支持這些貸款的抵押品的信用質量，以及Farmer Mac的交易對手風險分析得出的。截至2019年12月31日，Farmer Mac持有的農村公用事業貸款或基礎LTSPC中沒有拖欠或可能的損失。

38

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信用質量指標

下表按發起年份列出了截至2020年6月30日持有的與農場和牧場貸款和農村公用事業貸款相關的信貸質量指標：

表5.9

			截至2020年6月30日
			創始年份：
			2020						2019						2018						2017						2016						在先						循環貸款-攤銷成本基礎						總計
			(千)
農場和牧場(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	758,965					$	773,199					$	562,604					$	617,751					$	528,068					$	1,345,384					$	501,625					$	5,087,596
特別提及(2)			76,588						166,829						32,164						9,278						5,477						19,630						10,260						320,226
不合標準(3)			448						6,655						18,326						59,545						53,639						60,478						10,599						209,690
總計			$	836,001					$	946,683					$	613,094					$	686,574					$	587,184					$	1,425,492					$	522,484					$	5,617,512
截至以下三個月的三個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	394					$	—					$	394
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農牧場淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	394					$	—					$	394
截至今年首六個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	394					$	—					$	394
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農牧場淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	394					$	—					$	394

⁽¹⁾金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

⁽²⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

⁽³⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

39

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			截至2020年6月30日
			創始年份：
			2020						2019						2018						2017						2016						在先						循環貸款-攤銷成本基礎						總計
			(千)
農村公用事業(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	470,419					$	827,336					$	8,337					$	92,440					$	31,829					$	658,827					$	7,366					$	2,096,554
特別提及(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(3)			—						—						—						—						—						5,014						—						5,014
總計			$	470,419					$	827,336					$	8,337					$	92,440					$	31,829					$	663,841					$	7,366					$	2,101,568
截至以下三個月的三個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村公用事業淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至今年首六個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村公用事業淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

⁽¹⁾金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

⁽²⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

⁽³⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

下表列出了截至2019年12月31日持有的農牧場貸款相關信用質量指標：

表5.10

			截至2019年12月31日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
內部分配的風險評級(1)
可接受			$	2,556,956					$	1,050,160					$	825,234					$	343,329					$	10,360					$	4,597					$	4,790,636
特別提及(2)			107,406						111,739						46,107						13,591						—						—						278,843
不合標準(3)			108,815						51,257						39,962						7,044						—						—						207,078
總計			$	2,773,177					$	1,213,156					$	911,303					$	363,964					$	10,360					$	4,597					$	5,276,557
逾期貸款的商品分析(1)			$	21,167					$	15,828					$	19,354					$	1,370					$	—					$	—					$	57,719

⁽¹⁾金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

⁽²⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

⁽³⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

40

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6.擔保

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日，Farmer Mac根據所有表外Farmer Mac擔保證券可能被要求支付的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備、從第三方收回或基礎貸款抵押品提供的抵消：

表6.1

未償還的表外資產負債表中的農民-房地美-擔保的銀行證券
			截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
			(單位：萬人)
農場和牧場：
Farmer Mac擔保證券			$	90,225					$	107,322
美國農業部保證：
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			330,309						389,216
機構信用：
AgVantage證券			6,068						7,567
表外Farmer Mac擔保證券總額			$	426,602					$	504,105

符合條件的貸款和其他符合條件的資產可以放入信託中，用作轉讓資產證券化的工具，並將Farmer Mac擔保的信託中的實益權益出售給投資者。下表彙總了從Farmer Mac證券化使用的信託收到的和支付給該信託的大量現金流：

表6.2

			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日
			(千)
新證券化的收益			$	28,050					$	166,351
收到的擔保費			894						861

Farmer Mac在合併資產負債表上的“擔保和承諾義務”中提出了一項義務，即在其擔保下隨時準備就緒。下表列出了表外Farmer Mac擔保證券的所有基礎貸款的負債和加權平均剩餘期限：

表6.3

截至2020年6月30日

截至2019年12月31日

(千美元)

保證和承諾義務

$

1,890

$

2,230

加權平均剩餘期限：

*Farmer Mac擔保證券

9.6年份

9.8年份

*AgVantage證券

4.5年份

5.0年份

41

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長期備用採購承諾

Farmer Mac在合併資產負債表的擔保和承諾義務中記錄了其根據擔保隨時準備的義務的責任。下表列出了負債、Farmer Mac在所有LTPC下可能被要求進行的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備提供的抵消、從第三方收回的貸款或基礎貸款的抵押品，以及LTSPC相關所有貸款的加權平均剩餘期限：

表6.4

			截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
			(千美元)
保證和承諾義務(1)			$	33,273					$	34,470
最高本金			2,900,166						3,002,349
加權平均剩餘期限			15.2年份						15.2年份

⁽¹⁾ 涉及在2003年1月1日或之後發佈或修改的LTSPC。

42

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損失準備金

下表按資產類型彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日的損失準備金：

表6.5

			2020年6月30日(1)						2019年12月31日(2)
			損失準備金						損失準備金
			(千)
農場和牧場：
LTSPC與Farmer Mac擔保證券			$	1,650					$	2,164
農村公用事業
LTSPC			1,370						—
總計			$	3,020					$	2,164

⁽¹⁾損失準備金反映了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”在2020年第一季度的通過。

⁽²⁾在採用ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac在2020年第一季度保留了損失準備金，以彌補LTSPC和表外Farmer&Ranch Farmer Mac擔保證券相關貸款的估計可能發生的損失。在此之前，Farmer Mac在2020年第一季度保留了損失準備金，以彌補LTSPC和表外Farmer&Ranch Farmer Mac擔保證券可能發生的貸款損失。

以下為截至2020年和2019年6月30日止的三個月和六個月期間損失準備金變動情況摘要：

表6.6

			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日(1)						2019年6月30日(2)						2020年6月30日(1)						2019年6月30日(2)
			企業損失準備金						企業損失準備金						企業損失準備金						企業損失準備金
			(單位：萬人)
農場和牧場：
期初餘額			$	2,020					$	2,038					$	2,164					$	2,167
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			—						—						(148)						—
調整後的期初餘額			2,020						2,038						2,016						2,167
釋放損失			$	(370)					$	(158)					$	(366)					$	(287)
沖銷			—						—						—						—
期末餘額			$	1,650					$	1,880					$	1,650					$	1,880
農村公用事業：
期初餘額			$	1,400					$	—					$	—					$	—
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			—						—						1,011						—
調整後的期初餘額			1,400						—						1,011						—
(發放)/計提損失準備金			$	(30)					$	—					$	359					$	—
沖銷			—						—						—						—
期末餘額			$	1,370					$	—					$	1,370					$	—

⁽¹⁾損失準備金反映了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”在2020年第一季度的通過。

⁽²⁾在採用ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac在2020年第一季度保留了損失準備金，以彌補LTSPC和表外Farmer&Ranch Farmer Mac擔保證券相關貸款的估計可能發生的損失。在此之前，Farmer Mac在2020年第一季度保留了損失準備金，以彌補LTSPC和表外Farmer&Ranch Farmer Mac擔保證券可能發生的貸款損失。

從截至2020年6月30日的三個月和六個月期間錄得的損失準備金中釋放，主要是由於LTSPC數量淨減少#美元。58.5百萬美元和$119.3分別為百萬美元。

43

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下表顯示了LTSPC基礎上的農場和牧場貸款的拖欠狀況的未償還本金餘額。截至2020年6月30日，Farm&Ranch Farmer Mac擔保證券、LTSPC基礎的農村公用事業貸款和不良資產：

表6.7

			截至2020年6月30日
			電流(2)						30-59天						60-89天						90天及以上(1)						逾期合計						貸款總額
			(千)
農場和牧場：
LTSPC與Farmer Mac擔保證券			$	2,374,988					$	9,947					$	12,587					$	2,816					$	25,350					$	2,400,338
農村公用事業：
LTSPC			$	590,053					$	—					$	—					$	—					$	—					$	590,053

⁽¹⁾包括表外Farm&Ranch擔保證券和LTSPC的貸款，這些證券和LTSPC逾期90天以上、喪失抵押品贖回權或破產，至少有一次未付款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

⁽²⁾包括$109.5貸款人已通知Farmer Mac執行新冠肺炎延期付款的與Farm&Ranch LTSPC相關的未償還本金餘額數百萬美元。

下表列出了截至2019年12月31日，LTSPC基礎的農牧場貸款和表外Farmer-Mac擔保證券(不包括AgVantage證券)的未償還本金餘額，以及按減值方法和商品類型劃分的相關損失準備金：

表6.8

			截至2019年12月31日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
期末餘額：
對減損進行集體評估：			$	1,151,983					$	511,991					$	581,377					$	167,395					$	66,106					$	2,760					$	2,481,612
單獨評估損害：			5,698						2,114						10,207						706						—						56						18,781
總農場和牧場			$	1,157,681					$	514,105					$	591,584					$	168,101					$	66,106					$	2,816					$	2,500,393
損失撥備：
對減損進行集體評估：			$	599					$	96					$	308					$	50					$	767					$	1					$	1,821
單獨評估損害：			97						43						189						14						—						—						343
總農場和牧場			$	696					$	139					$	497					$	64					$	767					$	1					$	2,164

44

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下表列出了代表合格Farm&Ranch LTSPC池中的利息的表外證券相關貸款截至和在所示期間的淨信貸損失和90天拖欠。*截至2019年12月31日，Farmer Mac的農村公用事業LTSPC投資組合中沒有拖欠和可能的損失，Farmer Mac在任何農村公用事業LTSPC上也沒有發生信貸損失。

表6.9

90天的拖欠期(1)

淨信貸損失/(收回)

自.起

在截至以下日期的六個月內

2019年12月31日

2019年6月30日

(千)

農牧場LTSPC和Farmer Mac擔保證券

$

3,235

$

—

⁽¹⁾包括表外Farm&Ranch擔保證券和LTSPC逾期90天或更長時間、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一次未付款的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

信用質量指標

下表按發起年份列出了截至2020年6月30日LTSPC基礎的農場和牧場貸款、Farm&Ranch Farmer Mac擔保證券和農村公用事業貸款的相關信用質量指標：

表6.10

			截至2020年6月30日
			創始年份：
			2020						2019						2018						2017						2016						在先						循環貸款-攤銷成本基礎						總計
			(千)
Farm&Ranch LTSPC和Farmer Mac擔保證券：
內部分配的風險評級：
可接受			$	71,569					$	206,177					$	177,787					$	251,149					$	222,988					$	1,072,259					$	172,509					$	2,174,438
特別提及(1)			—						10,250						7,835						24,518						16,090						61,674						10,359						130,726
不合標準(2)			286						—						3,982						15,277						11,619						59,342						4,668						95,174
總計			$	71,855					$	216,427					$	189,604					$	290,944					$	250,697					$	1,193,275					$	187,536					$	2,400,338
截至以下三個月的三個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農牧場淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至今年首六個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農牧場淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

⁽¹⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

45

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⁽²⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

			截至2020年6月30日
			創始年份：
			2020						2019						2018						2017						2016						在先						循環貸款-攤銷成本基礎						總計
			(千)
農村公用事業LTSPC：
內部分配的風險評級：
可接受			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	577,920					$	12,133					$	590,053
特別提及(1)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
總計			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	577,920					$	12,133					$	590,053
在截至的三個月內
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村公用事業淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
截至今年首六個月：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村公用事業淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

⁽¹⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

⁽²⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

下表列出了截至2019年12月31日與LTSPC基礎的農牧場貸款和表外農牧場Mac擔保證券相關的信用質量指標：

表6.11

			截至2019年12月31日
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲和 加工						其他						總計
			(單位：萬人)
內部分配的風險評級(1)
可接受			$	1,033,002					$	484,601					$	521,341					$	161,361					$	66,106					$	2,594					$	2,269,005
特別提及(2)			68,372						22,909						35,618						1,612						—						—						128,511
不合標準(3)			56,307						6,595						34,625						5,128						—						222						102,877
總計			$	1,157,681					$	514,105					$	591,584					$	168,101					$	66,106					$	2,816					$	2,500,393
逾期貸款的商品分析(1)			$	1,493					$	196					$	1,066					$	480					$	—					$	—					$	3,235

⁽¹⁾金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

⁽²⁾由於表現問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為有足夠的擔保.“

⁽³⁾不合標準的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

46

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7.應付票據

Farmer Mac的借款包括貼現票據和中期票據，兩者均為Farmer Mac的無擔保一般義務。這些貼現票據的原始到期日一般為1.0年或以下，而中期票據的到期日一般為0.5幾年來15.0好多年了。

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日Farmer Mac借款的相關信息：

表7.1

			2020年6月30日
			*截至6月30日的傑出表現																		前六個月的平均傑出表現
			金額						加權平均費率						金額						加權平均費率
			(美元/美元，單位：萬美元)
一年內到期：
貼現票據			$	2,507,363					0.44		%				$	2,221,571					1.05		%
中期票據			1,394,857						0.47		%				1,120,213						1.16		%
中期票據的當期部分			6,985,303						0.93		%
*一年內到期的總數			$	10,887,523					0.76		%
一年後到期：
中期票據到期日期：
兩年			$	3,764,817					1.08		%
三年			1,839,291						1.70		%
四年了			1,204,584						1.78		%
五年			1,213,467						1.56		%
此後			2,511,868						2.28		%
一年後到期的合計			10,534,027						1.61		%
總計			$	21,421,550					1.18		%

47

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			2019年12月31日
			*截至12月31日的傑出表現																		過去一年的平均傑出表現
			金額						加權平均費率						金額						加權平均費率
			(美元/美元，單位：萬美元)
一年內到期：
貼現票據			$	2,194,177					1.72		%				$	1,977,214					2.25		%
中期票據			1,152,770						1.98		%				1,780,517						2.33		%
中期票據的當期部分			6,672,135						1.85		%
*一年內到期的總數			$	10,019,082					1.84		%
一年後到期：
中期票據到期日期：
兩年			$	3,700,835					2.04		%
三年			1,594,709						2.15		%
四年了			1,205,276						2.27		%
五年			760,887						2.25		%
此後			1,817,859						2.89		%
一年後到期的合計			9,079,566						2.28		%
總計			$	19,098,648					2.05		%

在截至2020年6月30日的六個月內，Farmer Mac增加了對短期融資的使用，以便為其流動性投資組合中短期資產的增長提供資金。在截至2020年和2019年6月30日的6個月內，Farmer Mac在任何月底未償還的貼現票據的最高金額為$。2.610億美元和2.1分別為10億美元。

可贖回中期票據為Farmer Mac提供了在指定贖回日期或在指定贖回日期或之後的任何時間按面值贖回債務的選擇權。下表按到期日彙總了截至2020年6月30日Farmer Mac可贖回債務的金額和成本：

表7.2

截至2020年6月30日的2020年可贖回債務，按到期日計算
			金額						加權平均費率
			(美元/美元，單位：萬美元)
到期日：
2021			$	491,862					1.02		%
2022			203,845						1.43		%
2023			37,953						0.82		%
2024			143,832						1.80		%
此後			399,489						2.25		%
*總計			$	1,276,981					1.56		%

以下時間表彙總了截至2020年6月30日未償還借款總額(包括可贖回和不可贖回中期票據)的最早利率重置日期或債務到期日，假設可贖回票據在初始贖回日期贖回：

48

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表7.3

			未償還借款的最早基準利率重置日期，或債務到期日
			金額						加權平均費率
			(美元/美元，單位：萬美元)
利率重置的債務，或債務到期日：
2020			$	11,227,000					0.48		%
2021			3,047,823						1.79		%
2022			1,745,399						1.74		%
2023			1,706,568						1.88		%
2024			965,056						1.86		%
此後			2,729,704						2.31		%
總計			$	21,421,550					1.18		%

在截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月內，Farmer Mac致電$1.910億美元和0.3分別為10億美元的可贖回中期票據。整個2019年市場利率的下降並持續到2020年上半年，導致與前一年相比，看漲的中期票據數量有所增加。

向美國財政部借款的授權

Farmer Mac的法定章程授權它，在滿足某些條件的情況下，借入最多$1.5通過向美國財政部發行債務義務，從美國財政部獲得10億美元。從美國財政部借入的任何資金只能用於履行Farmer Mac的擔保義務。Farmer Mac根據這一授權發行的任何債務義務，都將按美國財政部確定的利率計息，考慮到截至從Farmer Mac購買債務之日之前的最後一個日曆月最後一天美國未償還可銷售債務的平均利率。憲章要求Farmer Mac在合理時間內回購美國財政部持有的任何債務。農場主麥克沒有使用過這一借款權限。

未償債務回購收益

不是的未償還債務回購是在截至2020年或2019年6月30日的六個月內進行的。

8.權益

優先股

2020年5月，Farmer Mac發佈了3.21000萬股5.750非累積永久E系列優先股百分比，面值$25.00每股。農場主麥克招致的直接成本為#美元。2.5300萬美元與發行E系列優先股有關。E系列優先股的股息率將保持在非累積的固定利率5.750當Farmer Mac董事會宣佈派息時，只要E系列優先股仍未償還，每年%。E系列優先股沒有到期日，但Farmer Mac有權在2025年7月17日及之後的任何股息支付日隨時贖回優先股。

49

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普通股

在2020年第一季度和第二季度，Farmer Mac支付了1美元的季度股息0.80其所有類別普通股的每股收益。對於2019年的每個季度，Farmer Mac支付的季度股息為$0.70其所有類別普通股的每股收益。

Farmer Mac董事會在2015年第三季度批准了一項股票回購計劃，授權Farmer Mac回購至多$25.02000萬股其已發行的C類無投票權普通股。股票回購計劃最後一次修改是在2019年3月14日，授權Farmer Mac回購至多$10.0Farmer Mac已發行的C類無投票權普通股100萬股。在2020年第一季度，Farmer Mac回購了大約4,000C類無投票權普通股，成本約為$0.2百萬在這些回購完成後不久，鑑於新冠肺炎疫情造成的市場波動和不確定性，Farmer Mac無限期暫停了股票回購計劃，以努力保存資本和流動性。截至2020年6月30日，Farmer Mac已經回購了大約673,000C類無投票權普通股，成本約為$19.8百萬 根據2015年以來的股票回購計劃。該計劃將於2021年3月底到期。

資本要求

農貸公司必須遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中較高的一項。截至2020年6月30日和2019年12月31日，最低資本金要求均大於基於風險的資本金要求。如果Farmer Mac未能遵守適用的資本金要求，其宣佈和支付股息的能力可能會受到限制。

截至2020年6月30日，Farmer Mac的最低資本金要求為$667.72000萬美元，其核心資本水平為#美元。915.62000萬美元，也就是$247.9截至2019年12月31日，Farmer Mac的最低資本要求為$618.82000萬美元，其核心資本水平為#美元。815.42000萬美元，也就是$196.6截至當日，比最低資本金要求高出100萬美元。

根據農場信貸管理局關於Farmer Mac資本規劃的規定，並作為Farmer Mac資本計劃的一部分，Farmer Mac採取了一項政策，以維持足夠的一級資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)，並在這些資本低於指定門檻的情況下對符合一級資本條件的股息和任何可自由支配的獎金支付施加限制。

50

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9.公允價值披露

公允價值分類和轉移

下表分別提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的Farmer Mac資產和負債的信息，並顯示了Farmer Mac用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值層次：

表9.1

截至2020年6月30日按公允價值計量的資產和負債
			1級						2級						第3級(1)						總計
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	18,283					$	18,283
浮動利率資產支持證券			—						9,807						—						9,807
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						2,112,377						—						2,112,377
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						322						—						322
固定利率美國公債			1,326,589						—						—						1,326,589
總投資證券			1,326,589						2,122,506						18,283						3,467,378
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			—						—						7,898,387						7,898,387
Farmer Mac擔保證券總額			—						—						7,898,387						7,898,387
美國農業部證券：
交易			—						—						7,786						7,786
美國農業部證券總額			—						—						7,786						7,786
金融衍生品			—						16,588						—						16,588
按公允價值計算的總資產			$	1,326,589					$	2,139,094					$	7,924,456					$	11,390,139
負債：
金融衍生品			$	9					$	47,534					$	—					$	47,543
按公允價值計算的負債總額			$	9					$	47,534					$	—					$	47,543

⁽¹⁾ 3級資產表示33總資產的百分比以及69按公允價值計量的金融工具的百分比。

51

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截至2019年12月31日按公允價值計量的資產和負債
			1級						2級						第3級(1)						總計
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	18,912					$	18,912
浮動利率資產支持證券			—						11,085						—						11,085
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						1,632,583						—						1,632,583
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						340						—						340
固定利率美國公債			1,296,923						—						—						1,296,923
可供銷售總額			1,296,923						1,644,008						18,912						2,959,843
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			—						—						7,143,025						7,143,025
Farmer Mac擔保證券總額			—						—						7,143,025						7,143,025
美國農業部證券：
交易			—						—						8,913						8,913
美國農業部證券總額			—						—						8,913						8,913
金融衍生品			—						10,519						—						10,519
按公允價值計算的總資產			$	1,296,923					$	1,654,527					$	7,170,850					$	10,122,300
負債：
金融衍生品			$	51					$	26,991					$	—					$	27,042
按公允價值計算的負債總額			$	51					$	26,991					$	—					$	27,042

⁽¹⁾ 3級資產表示33總資產的百分比以及71按公允價值計量的金融工具的百分比。

截至2020年6月30日或2019年12月31日，在非經常性基礎上，沒有按公允價值計量的重大資產或負債。

公允價值層次內不同水平的調入和/或調出基於截至報告期初的資產和負債的公允價值。*在2020年上半年和2019年上半年，沒有公允價值層次內的轉移，用於Farmer Mac投資證券、Farmer Mac擔保證券、美國農業部證券和金融衍生品的公允價值計量。

52

---

下表提供了關於在經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債的額外信息，Farmer Mac對這些資產和負債使用了重大的不可觀察的投入來確定公允價值。調入和/或調出3級的淨額以截至報告期初的資產和負債的公允價值為基礎。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月期間，沒有使用重大不可觀察到的投入按公允價值計量的負債。

表9.2

截至2020年6月30日的三個月按公允價值計量的第3級資產和負債
			起頭 天平						購貨						銷貨						安置點						損失撥備						已實現並且 包括未實現收益/(虧損) 在收入方面						未實現收益/(虧損) 包括在其他項目中 綜合 收入						收尾 天平
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	16,721					$	—					$	—					$	—					$	(15)					$	—					$	1,577					$	18,283
可供銷售總額			16,721						—						—						—						(15)						—						1,577						18,283
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			7,587,186						351,896						—						(85,261)						(69)						9,050						35,585						7,898,387
可供銷售總額			7,587,186						351,896						—						(85,261)						(69)						9,050						35,585						7,898,387
美國農業部證券：
交易			8,408						—						—						(602)						—						(20)						—						7,786
美國農業部證券總額			8,408						—						—						(602)												(20)						—						7,786
按公允價值計算的總資產			$	7,612,315					$	351,896					$	—					$	(85,863)					$	(84)					$	9,030					$	37,162					$	7,924,456

53

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截至2019年6月30日的三個月按公允價值計量的第3級資產和負債
			起頭 天平						購貨						銷貨						安置點						已實現並且 包括未實現收益/(虧損) 在收入方面						未實現收益/(虧損) 包括在其他項目中 綜合 收入						收尾 天平
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	18,912					$	—					$	—					$	—					$	—					$	296					$	19,208
可供銷售總額			18,912						—						—						—						—						296						19,208
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			6,441,624						613,764						—						(98,579)						114,638						(35,779)						7,035,668
可供銷售總額			6,441,624						613,764						—						(98,579)						114,638						(35,779)						7,035,668
美國農業部證券：
可供出售			—						29,419						(29,419)						—						—						—						—
交易			9,487						—						—						(347)						61						—						9,201
美國農業部證券總額			9,487						29,419						(29,419)						(347)						61						—						9,201
按公允價值計算的總資產			$	6,470,023					$	643,183					$	(29,419)					$	(98,926)					$	114,699					$	(35,483)					$	7,064,077

截至2020年6月30日的6個月按公允價值計量的第3級資產和負債
			期初餘額						購貨						銷貨						安置點						損失撥備						已實現並且 包括未實現收益/(虧損) 在收入方面						未實現收益/(虧損) 包括在其他項目中 綜合 收入						期末餘額
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	18,912					$	—					$	—					$	—					$	(38)					$	—					$	(591)					$	18,283
可供銷售總額			18,912						—						—						—						(38)						—						(591)						18,283
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			7,143,025						835,476						—						(312,516)						(234)						299,429						(66,793)						7,898,387
可供銷售總額			7,143,025						835,476						—						(312,516)						(234)						299,429						(66,793)						7,898,387
美國農業部證券：
交易			8,913						—						—						(1,213)						—						86						—						7,786
美國農業部證券總額			8,913						—						—						(1,213)												86						—						7,786
按公允價值計算的總資產			$	7,170,850					$	835,476					$	—					$	(313,729)					$	(272)					$	299,515					$	(67,384)					$	7,924,456

54

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截至2019年6月30日的6個月按公允價值計量的第3級資產和負債
			起頭 天平						購貨						銷貨						安置點						已實現並且 包括未實現收益/(虧損) 在收入方面						未實現收益/(虧損) 包括在其他項目中 綜合 收入						收尾 天平
			(千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	18,715					$	—					$	—					$	—					$	—					$	493					$	19,208
可供銷售總額			18,715						—						—						—						—						493						19,208
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			5,974,497						1,390,096						—						(470,312)						173,990						(32,603)						7,035,668
可供銷售總額			5,974,497						1,390,096						—						(470,312)						173,990						(32,603)						7,035,668
美國農業部證券：
可供出售			—						48,347						(48,347)						—						—						—						—
交易			9,999						—						—						(903)						105						—						9,201
美國農業部證券總額			9,999						48,347						(48,347)						(903)						105						—						9,201
按公允價值計算的總資產			$	6,003,211					$	1,438,443					$	(48,347)					$	(471,215)					$	174,095					$	(32,110)					$	7,064,077

下表提供了有關截至2020年6月30日和2019年12月31日在公允價值層次第3級中分類的公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的其他信息，如貼現率和不變預付率(“CPR”)：

表9.3

截至2020年6月30日

金融工具

公允價值

估價技術

不可觀察的輸入

範圍(加權平均)

(千)

資產：

投資證券：

由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書

$

18,283

指示性出價

經紀人報價範圍

93.0% - 93.0% (93.0%)

Farmer Mac擔保證券：

AgVantage

$

7,898,387

貼現現金流

貼現率

0.9% - 4.0% (1.2%)

美國農業部證券

$

7,786

貼現現金流

貼現率

1.5% - 2.2% (1.6%)

心肺復甦

14% - 23% (22%)

55

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截至2019年12月31日

金融工具

公允價值

估價技術

不可觀察的輸入

範圍(加權平均)

(千)

資產：

投資證券：

由政府擔保的學生貸款支持的浮動利率拍賣利率證書

$

18,912

指示性出價

經紀人報價範圍

96.0% - 96.0% (96.0%)

Farmer Mac擔保證券：

AgVantage

$

7,143,025

貼現現金流

貼現率

2.3% - 5.5% (2.6%)

美國農業部證券

$

8,913

貼現現金流

貼現率

2.3% - 2.6% (2.1%)

心肺復甦

10% - 21% (19%)

AgVantage Farmer Mac擔保證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉及的風險相稱的貼現率。通常，單獨大幅增加(減少)這一投入可能會導致公允價值計量大幅降低(增加)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac會預計平均貼現率會上升。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將會下降。上表沒有列出AgVantage證券的預付款率，因為它們通常在有擔保的一般債務到期時有固定的到期日，不會預付。

在USDA證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉及的風險相稱的預付款率和貼現率。通常，這些投入中的任何一項單獨大幅增加(減少)可能導致公允價值計量大幅降低(較高)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率會上升，並可能預計預測的提前還款額會相應下降。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率會下降，並可能預計預測的提前還款額會相應增加。

56

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關於金融工具公允價值的披露

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日的金融資產、負債以及擔保和承諾的估計公允價值和賬面價值：

表9.4

			截至2020年6月30日																		截至2019年12月31日
			公允價值						攜載 金額						公允價值						攜載 金額
			(千)
金融資產：
現金和現金等價物			$	827,600					$	827,600					$	604,381					$	604,381
投資證券			3,513,060						3,512,410						3,005,828						3,004,875
Farmer Mac擔保證券			9,070,424						9,039,105						8,606,451						8,590,476
美國農業部證券			2,432,674						2,347,709						2,294,671						2,241,073
貸款			8,214,871						7,891,148						7,317,091						6,981,440
金融衍生品			16,588						16,588						10,519						10,519
應收擔保費和承諾費			32,254						36,612						36,732						38,442
財務負債：
應付票據			21,736,245						21,421,550						19,234,079						19,098,648
第三方持有的合併信託的債務證券			1,499,947						1,476,964						1,663,177						1,616,504
金融衍生品			47,543						47,543						27,042						27,042
擔保和承諾義務			30,804						35,162						34,990						36,700

現金和現金等價物的賬面價值是對其近似公允價值的合理估計，被歸類為1級。美國公債投資的公允價值是根據活躍市場未經調整的報價進行估值的，被歸類為1級。Farmer Mac的投資組合中有相當一部分是使用聲譽良好的國家公認的第三方定價服務進行估值的。獲得的價格不具約束力，通常代表最近的市場交易，被歸類為2級。Farmer Mac內部對其貸款組合的公允價值進行建模，包括為投資而持有的貸款和為投資於合併信託、Farmer Mac擔保證券和USDA證券而持有的貸款，方法是按照預期利率對這些工具的預計現金流進行折現。公允價值基於預期現金流的現值，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。這些公允價值計量沒有考慮標的財產的公允價值，被歸類為3級。金融衍生品主要使用未經調整的交易對手估值進行估值，被歸類為2級。合併信託的擔保費用/應收債務和債務證券的公允價值是根據標的抵押資產的預期未來現金流的現值估計的，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線。, 由於Farmer Mac金融工具的現金流可能依賴於利率路徑，因此使用蒙特卡羅模擬模型得出了3級金融工具的估計公允價值和預計貼現率。由於Farmer Mac金融工具的現金流可能與利率路徑相關，因此使用蒙特卡洛模擬模型對這些工具的預期現金流進行貼現，對這些工具的預期現金流進行估值，並將其歸類為第3級機構證券的收益率曲線。由於Farmer Mac金融工具的現金流可能與利率路徑相關，因此使用蒙特卡洛模擬模型得出了第3級金融工具的估計公允價值和預計貼現率。不同的市場假設和估計方法可能會嚴重影響估計的公允價值金額。

57

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10.業務部門報告

下表列出了Farmer Mac運營部門的核心收益，並對截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的合併淨收入進行了對賬：

表10.1

按業務部門劃分的核心收益
截至2020年6月30日的三個月
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村地區 公用事業						機構信用						公司						協調 調整數						合併淨收入
			(千)
淨利息收入			$	19,310					$	5,403					$	2,322					$	20,084					$	1,229					$	—					$	48,348
減去：協調調整(1)(2)(3)			(2,577)						(714)						3,194						(1,302)						(480)						1,879						—
淨有效價差			16,733						4,689						5,516						18,782						749						1,879						—
擔保費和承諾費(2)			4,394						210						332						7						—						(1,803)						3,140
其他收入/(費用)(3)			585						617						5						—						(159)						6,683						7,731
非利息收入/(虧損)			4,979						827						337						7						(159)						4,880						10,871
貸款損失準備金			920						—						(1,397)						41						(15)						—						(451)
損失準備金			370						—						30						—						—						—						400
其他非利息支出			(5,254)						(1,584)						(1,386)						(2,083)						(3,800)						—						(14,107)
非利息支出(4)			(4,884)						(1,584)						(1,356)						(2,083)						(3,800)						—						(13,707)
所得税前核心收益			17,748						3,932						3,100						16,747						(3,225)						6,759			(5)			45,061
所得税(費用)/福利			(3,727)						(826)						(651)						(3,517)						705						(1,419)						(9,435)
派發優先股股息前的核心收益			14,021						3,106						2,449						13,230						(2,520)						5,340			(5)			35,626
優先股股息			—						—						—						—						(3,939)						—						(3,939)
分部核心收益/(虧損)			$	14,021					$	3,106					$	2,449					$	13,230					$	(6,459)					$	5,340		(5)			$	31,687
賬面價值總資產			$	5,746,556					$	2,408,713					$	2,281,490					$	9,049,393					$	4,446,504					$	—					$	23,932,656
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	8,017,850					$	2,677,807					$	2,691,621					$	8,654,830					$	—					$	—					$	22,042,108

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益金額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

⁽³⁾包括與未被指定為對衝的利率掉期相關的利息支出的重新分類，這些利息支出計入合併財務報表上的“金融衍生品收益/(損失)”，以確定每個運營部門的實際融資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和基於員工人數的間接歸屬成本分配。

⁽⁵⁾調整後的淨額與相應的收入衡量標準相一致：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收入一致；部門核心收益與普通股股東的淨收入一致。

58

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按業務部門劃分的核心收益
截至2019年6月30日的三個月
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村地區 公用事業						機構信用						公司						協調 調整數						合併淨收入
			(千)
淨利息收入			$	15,797					$	4,112					$	3,936					$	16,385					$	2,824					$	—					$	43,054
減去：協調調整(1)(2)(3)			(2,462)						(15)						60						986						(268)						1,699						—
淨有效價差			13,335						4,097						3,996						17,371						2,556						1,699						—
擔保費和承諾費(2)			4,594						238						358						86						—						(1,873)						3,403
其他收入/(費用)(3)			188						—						7						—						582						8,552						9,329
非利息收入/(虧損)			4,782						238						365						86						582						6,679						12,732
貸款損失準備金			(578)						—						—						—						—						—						(578)
解除損失準備金			158						—						—						—						—						—						158
其他非利息支出			(4,587)						(1,345)						(816)						(2,034)						(3,428)						—						(12,210)
非利息支出(4)			(4,429)						(1,345)						(816)						(2,034)						(3,428)						—						(12,052)
所得税前核心收益			13,110						2,990						3,545						15,423						(290)						8,378			(5)			43,156
所得税(費用)/福利			(2,753)						(628)						(744)						(3,239)						13						(1,760)						(9,111)
派發優先股股息前的核心收益			10,357						2,362						2,801						12,184						(277)						6,618			(5)			34,045
優先股股息			—						—						—						—						(3,785)						—						(3,785)
優先股報廢損失			—						—						—						—						—						(1,956)						(1,956)
分部核心收益/(虧損)			$	10,357					$	2,362					$	2,801					$	12,184					$	(4,062)					$	4,662		(5)			$	28,304
賬面價值總資產			$	4,872,766					$	2,198,514					$	1,580,979					$	8,633,059					$	3,452,842					$	—					$	20,738,160
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	7,291,352					$	2,521,394					$	2,155,671					$	8,778,318					$	—					$	—					$	20,746,735

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益金額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

⁽³⁾包括與未被指定為對衝的利率掉期相關的利息支出的重新分類，這些利息支出計入合併財務報表上的“金融衍生品收益/(損失)”，以確定每個運營部門的實際融資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和基於員工人數的間接歸屬成本分配。

⁽⁵⁾調整後的淨額與相應的收入衡量標準相一致：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收入一致；部門核心收益與普通股股東的淨收入一致。

59

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按業務部門劃分的核心收益
截至2020年6月30日的6個月
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村地區 公用事業						機構信用						公司						協調 調整數						合併淨收入
			(千)
淨利息收入			$	35,675					$	9,944					$	7,069					$	33,888					$	3,084					$	—					$	89,660
減去：協調調整(1)(2)(3)			(4,004)						(630)						3,367						2,596						(357)						(972)						—
淨有效價差			31,671						9,314						10,436						36,484						2,727						(972)						—
擔保費和承諾費(2)			8,711						445						667						16						—						(3,503)						6,336
其他收入/(費用)(3)			1,754						729						12						—						(288)						(2,367)						(160)
非利息收入/(虧損)			10,465						1,174						679						16						(288)						(5,870)						6,176
貸款損失準備金			112						—						(3,522)						(450)						(29)						—						(3,889)
損失準備金			366						—						(359)						—						—						—						7
其他非利息支出			(11,251)						(3,402)						(2,990)						(4,446)						(8,233)						—						(30,322)
非利息支出(4)			(10,885)						(3,402)						(3,349)						(4,446)						(8,233)						—						(30,315)
所得税前核心收益			31,363						7,086						4,244						31,604						(5,823)						(6,842)			(5)			61,632
所得税(費用)/福利			(6,586)						(1,488)						(891)						(6,637)						988						1,438						(13,176)
派發優先股股息前的核心收益			24,777						5,598						3,353						24,967						(4,835)						(5,404)			(5)			48,456
優先股股息			—						—						—						—						(7,370)						—						(7,370)
分部核心收益/(虧損)			$	24,777					$	5,598					$	3,353					$	24,967					$	(12,205)					$	(5,404)		(5)			$	41,086
賬面價值總資產			$	5,746,556					$	2,408,713					$	2,281,490					$	9,049,393					$	4,446,504					$	—					$	23,932,656
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	8,017,850					$	2,677,807					$	2,691,621					$	8,654,830					$	—					$	—					$	22,042,108

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益金額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

⁽³⁾包括與未被指定為對衝的利率掉期相關的利息支出的重新分類，這些利息支出計入合併財務報表上的“金融衍生品收益/(損失)”，以確定每個運營部門的實際融資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和基於員工人數的間接歸屬成本分配。

⁽⁵⁾調整後的淨額與相應的收入衡量標準相一致：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收入一致；部門核心收益與普通股股東的淨收入一致。

60

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按業務部門劃分的核心收益
截至2019年6月30日的6個月
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村地區 公用事業						機構信用						公司						協調 調整數						合併淨收入
			(千)
淨利息收入			$	31,079					$	8,554					$	3,662					$	34,572					$	5,786					$	—					$	83,653
減去：協調調整(1)(2)(3)			(5,007)						(493)						3,567						(828)						(736)						3,497						—
淨有效價差			26,072						8,061						7,229						33,744						5,050						3,497						—
擔保費和承諾費(2)			9,338						462						721						174						—						(3,779)						6,916
其他收入/(費用)(3)			668						—						14						—						604						8,220						9,506
非利息收入/(虧損)			10,006						462						735						174						604						4,441						16,422
貸款損失準備金			(314)						—						—						—						—						—						(314)
解除損失準備金			287						—						—						—						—						—						287
其他非利息支出			(9,386)						(2,773)						(1,682)						(4,193)						(7,066)						—						(25,100)
非利息支出(4)			(9,099)						(2,773)						(1,682)						(4,193)						(7,066)						—						(24,813)
所得税前核心收益			26,665						5,750						6,282						29,725						(1,412)						7,938			(5)			74,948
所得税(費用)/福利			(5,600)						(1,208)						(1,319)						(6,242)						303						(1,667)						(15,733)
派發優先股股息前的核心收益			21,065						4,542						4,963						23,483						(1,109)						6,271			(5)			59,215
優先股股息			—						—						—						—						(7,081)						—						(7,081)
優先股報廢損失			—						—						—						—						—						(1,956)						(1,956)
分部核心收益/(虧損)			$	21,065					$	4,542					$	4,963					$	23,483					$	(8,190)					$	4,315		(5)			$	50,178
賬面價值總資產			$	4,872,766					$	2,198,514					$	1,580,979					$	8,633,059					$	3,452,842					$	—					$	20,738,160
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	7,291,352					$	2,521,394					$	2,155,671					$	8,778,318					$	—					$	—					$	20,746,735

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益金額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

⁽³⁾包括與未被指定為對衝的利率掉期相關的利息支出的重新分類，這些利息支出計入合併財務報表上的“金融衍生品收益/(損失)”，以確定每個運營部門的實際融資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和基於員工人數的間接歸屬成本分配。

⁽⁵⁾調整後的淨額與相應的收入衡量標準相一致：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收入一致；部門核心收益與普通股股東的淨收入一致。

61

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第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

本報告中包括的財務信息被合併，以包括Farmer Mac及其兩家子公司-Farmer Mac Mortgage Securities Corporation和Farmer Mac II LLC的賬户。對財務狀況和經營結果的討論和分析應與以下內容一起閲讀：(1)本報告其他地方出現的中期未經審計的合併財務報表和相關説明；以及(2)Farmer Mac提交給SEC的截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告。

前瞻性陳述

在本報告中，除非另有説明或上下文另有要求，否則“Farmer Mac”、“We”、“Our”和“Us”等詞均指聯邦農業抵押貸款公司。

本報告中的一些陳述，如“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”部分，是1995年“私人證券訴訟改革法案”中定義的關於管理層目前對Farmer Mac未來財務業績、業務前景和業務發展的預期的“前瞻性陳述”。前瞻性陳述包括但不限於任何可能預測、預測、指示或暗示未來結果、業績或成就的陳述，包括有關新冠肺炎和疫情對Farmer Mac的影響的陳述。這些陳述通常包括諸如“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“期望”、“預測”、“打算”、“展望”、“計劃”、“潛在”、“項目”、“目標”等術語，以及諸如“可能”、“應該”、“將”等將來時或條件時態動詞。這份報告包括針對Farmer Mac的前瞻性陳述：

 

•盈利前景；

•業務量增長前景；

•評估新冠肺炎疫情對我們的業務、財務業績、財務狀況以及業務計劃和戰略的影響；

•淨利息收入和淨有效價差的趨勢；

•投資組合信用質量、拖欠、不合標準資產、信用損失和損失準備金的趨勢；

•費用趨勢；

•投資證券的發展趨勢；

•資產減值和損失準備的前景；

•資本狀況的變化；

•未來的股息支付；以及

•其他業務和財務事項。

管理層對Farmer Mac未來的期望必然涉及假設、估計以及對風險和不確定因素的評估。各種已知和未知的因素或事件可能導致Farmer Mac的實際結果與前瞻性陳述中明示或暗示的預期大不相同，包括在提交給美國證券交易委員會的Farmer Mac截至2019年12月31日的財年的Form 10-K年度報告的第一部分“風險因素”項下討論的因素。

62

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美國證券交易委員會在2020年2月25日的報告中，本報告第II部分第1A項“風險因素”下討論的因素，以及以下方面的不確定性：

 

•新冠肺炎大流行的持續時間、傳播範圍和嚴重程度；

•為應對新冠肺炎疫情所採取的行動，包括政府為減輕疫情對經濟的影響所採取的行動、恢復正常經濟和運營條件的速度和程度、今後可能出現的更多疫情對經濟復甦造成幹擾的可能性、可能採取的監管措施或自願行動，以限制新冠肺炎的傳播，以及這些限制的持續時間和效果；

•新冠肺炎疫情對農業農村借款人經營、資本市場、農民Mac經營的影響；

•Farmer Mac可以獲得債務和股權融資，如果可以，利率和條款是否合理；

•可能影響Farmer Mac、其業務來源或農業或農村公用事業行業的立法或法規發展；

•Farmer Mac及其子公司持有的資產公允價值波動；

•貸款人對Farmer Mac產品和Farmer Mac提供的二級市場的興趣水平；

•農業抵押貸款和農村公用事業負債的總體增長率；

•經濟狀況和地緣政治對農業抵押貸款或農村公用事業貸款、借款人償還能力或抵押品價值的影響，包括利率波動、美國貿易政策變化、美國農產品出口需求波動以及大宗商品價格波動；

•由於Farmer Mac借款成本相對於市場指數的波動，Farmer Mac面臨的利率風險程度；

•金融市場的發展，包括投資者、分析師和評級機構對涉及政府支持的企業(包括Farmer Mac)事件的可能反應；

•Farmer Mac執行領導層的任何變動的影響；以及

•其他可能對農業抵押貸款或借款人還款能力產生負面影響的因素，包括天氣和農業房地產價值波動的影響。

考慮到這些潛在的風險和不確定性，不應過度依賴本報告中表達的任何前瞻性陳述。除非適用法律另有要求，否則Farmer Mac沒有義務公開發布任何前瞻性陳述的修訂結果，以反映新的信息或任何未來的事件或情況。本報告中的信息不一定代表未來的結果。

概述

以下對Farmer Mac財務信息的討論包括“非GAAP衡量標準”，這是不符合美國公認會計原則(“GAAP”)的財務績效衡量標準。有關農民Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP衡量標準的使用”。

63

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新冠肺炎更新

農場主麥克繼續密切關注新冠肺炎疫情對我們財務狀況和運營的影響。我們在完全遠程運營的同時保持了業務的不間斷連續性，我們的流動性水平仍然遠遠高於監管要求，這使我們能夠在這場流行病期間執行我們的使命，為美國農村地區提供支持。例如：

•我們一直保持不間斷地進入債務資本市場；

•在截至2020年6月30日的季度裏，我們向服務於美國農村的貸款人提供了總計17億美元的流動性和貸款能力；

^•我們正在與我們的貸款服務商和其他合作伙伴合作，響應和促進借款人的延期付款請求；截至2020年6月30日，我們已經為新冠肺炎執行了與農牧場貸款、農牧場LTSPC和美國農業部證券相關的2.417億美元未償還本金餘額的延期付款，以向借款人提供救濟；

•我們的投資組合保持強勁的流動資金，季度末的現金狀況為8億美元；以及

•我們在第二季度發行了7950萬美元的優先股，並在第一季度無限期暫停了股票回購計劃，從而建立並保留了資本和流動性。

新冠肺炎大流行造成的經濟惡化導致我們的信貸損失撥備總額在第二季度保持較高水平，並繼續高於如果沒有大流行的經濟影響時的水平。2020年1月1日，我們通過了會計準則更新2016-13，金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的計量(CECL)。根據CECL，我們的信貸損失撥備和準備金反映了我們基於歷史信息和合理且可支持的預測對我們金融工具壽命內預期損失的估計。這一新會計準則的採用和新冠肺炎疫情的經濟影響共同增加了我們從2019年12月31日至2020年6月30日的總損失撥備金額。新冠肺炎疫情對我們估計的預期信貸損失影響最大的經濟影響是對信貸利差的影響，以及對更高失業率的預期。在我們於2020年前六個月錄得的390萬美元信貸損失撥備中，120萬美元可歸因於最新的經濟因素，主要與新冠肺炎有關。關於新冠肺炎對農貸預期信用損失的影響，詳見《管理層對財務狀況和經營成果的討論分析--風險管理--信用風險--貸款擔保》。

我們還注意到，我們的貸款服務商代表我們貸款組合中的借款人以及我們的AgVantage交易對手提出的以其債務為抵押的貸款延期付款要求有所增加。有關農牧場延期付款的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。有關AgVantage貸款抵押品延期付款的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-風險管理-信用風險-制度”。

64

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淨收益和核心收益

下表顯示了我們應佔普通股股東的淨收入和本報告期間的核心收益。核心收益和每股核心收益是非GAAP衡量標準，它們分別不同於普通股股東應佔淨收益和每股收益，它們排除了公允價值波動的影響以及特定不頻繁或不尋常交易的影響。

表1

			在截至的三個月內
			2020年6月30日						2020年3月31日						2019年6月30日
			(千)
普通股股東應佔淨收益			$	31,687					$	9,399					$	28,304
核心收益			26,347						20,143						23,642

普通股股東的淨收入連續增加2230萬美元的主要原因是，由於長期利率的波動，未被指定為對衝會計關係中的對衝工具的金融衍生品(非指定金融衍生品)的公允價值在税後增加了1250萬美元，淨利息收入在税後增加了560萬美元，信貸損失撥備總額在税後減少了300萬美元，以及運營費用在税後減少了170萬美元。

普通股股東的淨收入同比增長340萬美元，主要是由於税後淨利息收入增加了420萬美元，沒有與贖回B系列優先股有關的200萬美元的遞延發行成本，以及其他收入税後增加了0.7美元。由於長期利率波動和運營費用税後增加160萬美元，非指定金融衍生品的公允價值税後減少190萬美元，部分抵消了這些增加。

核心收益的環比增長620萬美元，主要是由於信貸損失撥備總額税後減少300萬美元，淨有效價差税後增加180萬美元，運營費用税後減少170萬美元。

核心收益同比增加270萬美元，主要是因為税後淨有效價差增加了400萬美元，總虧損撥備減少了30萬美元。這些增長被160萬美元的税後運營費用增長部分抵消。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-經營結果”。有關農民Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP衡量標準的使用”。

65

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淨利息收入和淨有效利差

下表顯示了我們的淨利息收入和淨有效利差(以美元計算)和收益率或利差百分比。Farmer Mac使用淨有效利差(一種非GAAP衡量標準)作為淨利息收入的替代指標，因為管理層認為這是一個有用的指標，反映了Farmer Mac擁有的所有資產與所有相關資金(包括任何相關衍生品)之間的淨利差的經濟性，其中一些可能不包括在淨利息收入中。

表2

			在截至的三個月內
			2020年6月30日						2020年3月31日						2019年6月30日
			(千)
淨利息收入			$	48,348					$	41,312					$	43,054
淨利息收益率%			0.87		%				0.78		%				0.87		%
淨有效價差			46,469						44,163						41,355
淨有效價差%			0.89		%				0.89		%				0.91		%

淨利息收入700萬美元的連續增長主要是由於公允價值對衝會計關係中指定的衍生品(指定的金融衍生品)的公允價值淨虧損減少了330萬美元，與大多數業務領域的淨交易量增長有關的增加了230萬美元，從非應計狀態的逾期貸款收到的現金基礎利息收入增加了80萬美元，以及融資和流動性成本減少了50萬美元。以百分率計算，增加0.09%主要是由於來自指定金融衍生工具的公允價值變動淨值增加0.06%、與其他收入有關的增加0.01%、融資及流動資金成本增加0.1%，以及與淨交易量增長有關的增加0.01%。

淨利息收入同比增加530萬美元，主要是由於大多數業務領域的淨增長，淨利息收入增加了550萬美元，資金和流動資金成本減少了70萬美元。由於長期利率的波動，指定金融衍生品的公允價值淨收益減少了100萬美元，部分抵消了這些增長。以百分比計算，2020年第二季度和2019年第二季度的淨利息收入均保持在0.87%。

淨有效價差的230萬美元的環比增長主要是由於大多數業務領域的淨業務量增長導致的230萬美元的增長。以百分比計算，2020年第二季度和2020年第一季度的淨有效利差均保持在0.89%。

淨有效利差同比增長510萬美元，主要是由於未償還業務量的增長，使淨有效利差增加了約550萬美元。以百分率計算，下跌0.02%主要是由於資金及流動資金成本增加0.05%，但因淨數量增長而增加0.03%而被抵銷。

有關Farmer Mac使用淨有效利差作為財務衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。關於淨利息收入與淨有效利差的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果-經營業績-淨利息收入的討論和分析”中的表11。

66

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業務量

截至2020年6月30日，我們的未償還業務量為220億美元，淨增5.028億美元 從2020年3月31日起，在考慮到所有新業務、到期日和現有資產的付款後。這一淨增長歸功於三個業務線：農村公用事業3.062億美元，農場和牧場2.063億美元，以及美國農業部擔保3160萬美元。這些增加被機構信貸淨減少4130萬美元部分抵消。

Farmer Mac在2020年第二季度的淨業務量增長為5.028億美元，比2019年第二季度實現的2.398億美元的淨增長多2.63億美元。2020年第二季度的增長主要是由於利率處於歷史低位，以及被壓抑的需求推動借款人利用長期融資的低利率帶來強勁的市場需求。我們經歷了來自我們兩個主要的農村公用事業交易對手的強勁需求，以及我們活躍的農牧場銷售商網絡中廣泛而強勁的需求。我們通過提供有競爭力的定價，同時保持我們的信用承保標準和盈利利差，實現了這一增長，這一點在接近季度末時有所改善。我們在6月份的季度錄得超過一半的淨業務量增長，這要到第三季度才能完全反映在核心收益和淨有效利差中。

有關Farmer Mac業務量的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-經營結果-業務量”。

資本

表3

			自.起
			2020年6月30日						2019年12月31日
			(千)
核心資本			$	915,613					$	815,437
資本超過規定的最低資本水平			247,916						196,669

超過要求的最低資本水平的資本增加主要是由於董事會授權發行E系列優先股和留存收益的增加，但這部分被我們未償還業務量的增長所抵消。

當前預期信用損失

如上所述，Farmer Mac於2020年1月1日採用了CECL。根據CECL，我們估計並確認我們金融資產生命週期內預期的信貸損失。我們對預期損失的估計是基於歷史損失信息和合理的、可支持的預測。在2020年第二季度，我們合理和可支持的預測包括新冠肺炎疫情對信用利差和失業率等經濟因素的影響。因此，我們在截至2020年6月30日的三個月內的信貸損失撥備總額受到新冠肺炎疫情持續經濟影響的影響。

截至2020年6月30日，Farmer Mac的資產負債表內貸款組合的虧損撥備為1,490萬美元(佔所有貸款的0.19%)，而截至2020年3月31日的為1,490萬美元(佔所有貸款的0.20%)，截至2019年12月31日的為1,050萬美元(佔所有貸款的0.15%)。2020年第一季度，Farmer Mac記錄了150萬美元的過渡調整。農民麥克還記錄了一筆290萬美元的撥備，用於

67

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2020年第一季貸款損失撥備與預期經濟因素下降有關。2020年第二季度，Farmer Mac記錄了50萬美元的貸款損失撥備，其中大部分被直接沖銷40萬美元的撥備所抵消。此次沖銷與本季度一筆Farm&Ranch貸款的止贖有關。

截至2020年6月30日，Farmer Mac的表外LTSPC和擔保證券虧損準備金為300萬美元(佔所有表外LTSPC和擔保證券的0.09%)，而截至2020年3月31日的340萬美元(佔所有表外LTSPC和擔保證券的0.10%)和2019年12月31日的220萬美元(佔所有表外LTSPC和擔保證券的0.06%)。第一季度的增長包括與2020年1月1日採用CECL相關的90萬美元過渡調整和額外40萬美元的儲備撥備。第二季度從損失準備金中釋放的40萬美元主要與該季度LTSPC投資組合中發生的償還和支付有關。

信用質量

下表顯示了截至2019年6月30日、2020年3月31日和2019年12月31日的Farm&Ranch不合標準的資產，以美元表示，並佔Farm&Ranch投資組合的百分比，包括表內和表外資產：

表4

			農場和牧場業務線
			資產負債表內																		表外
			不合標準的資產						投資組合的百分比						不合標準的資產						投資組合的百分比
			(千美元)
2020年6月30日			$	209,690					3.7		%				$	95,174					4.0		%
2020年3月31日			211,376						3.9		%				100,964						4.1		%
2019年12月31日			207,078						3.9		%				102,877						4.1		%
比上一季度末增加/(減少)			$	(1,686)					(0.2)		%				$	(5,790)					(0.1)		%
比上年末增加/(減少)			$	2,612					(0.2)		%				$	(7,703)					(0.1)		%

2020年第二季度資產負債表內不合格資產減少170萬美元，主要是由於本季度償還了截至第一季度被歸類為不合格的貸款，部分抵消了本季度評級下調的影響。整體投資組合增加了2.591億美元，這導致不合標準的資產佔表內投資組合總額的百分比下降。2020年第二季度，我們表外投資組合中的不合標準資產減少了580萬美元，這主要是由於該投資組合的業務量淨減少，同期整體信貸質量略有改善。有關不達標和其他內部指定風險評級的當前貸款與價值比率的分析，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”中的表27。

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日，Farm&Ranch 90天的違約率(以美元和佔Farm&Ranch投資組合的百分比)，包括表內和表外資產：

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表5

			農場和牧場業務線
			資產負債表內																		表外
			90天 青少年犯罪						投資組合的百分比						90天 青少年犯罪						投資組合的百分比
			(千美元)
2020年6月30日			$	65,866					1.17		%				$	2,816					0.12		%
2020年3月31日			75,117						1.40		%				4,605						0.19		%
2019年12月31日			57,719						1.09		%				3,235						0.13		%
比上一季度末增加/(減少)			$	(9,251)					(0.23)		%				$	(1,789)					(0.07)		%
比上年末增加/(減少)			$	8,147					0.08		%				$	(419)					(0.01)		%

90天違約率的連續減少主要是由於與具有年度(1月1日)和半年(1月1日和7月1日)付款期限的貸款相關的季節性付款模式，這些貸款佔Farm&Ranch投資組合中的大部分貸款。此外，環比下降主要是由兩個商品類別推動的-永久種植和作物。其他商品類別的降幅也較小或保持不變。截至2020年6月30日，拖欠90天以上的前十大借款人風險敞口占90天拖欠的一半以上。

在農村公用事業投資組合中，一筆500萬美元的貸款被降級至不合格，截至2020年6月30日沒有拖欠。

有關Farmer Mac信用指標的更多信息，包括90天拖欠、總損失撥備和不合格資產，以及新冠肺炎疫情對貸款延期支付的影響，請參閲“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

非GAAP衡量標準的使用

在附帶的財務信息分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP衡量標準”，這是沒有按照GAAP提出的財務績效衡量標準。具體地説，Farmer Mac使用以下非GAAP衡量標準：“核心收益”、“每股核心收益”和“淨有效價差”。Farmer Mac使用這些非GAAP衡量標準來衡量公司經濟表現和制定財務計劃，因為在管理層看來，它們是瞭解Farmer Mac的經濟表現、交易經濟學和業務趨勢的有用替代衡量標準。

Farmer Mac使用的非GAAP財務指標可能無法與其他公司披露的類似標籤的非GAAP財務指標相比較。Farmer Mac披露這些非GAAP措施的目的是為了補充性質，並不意味着獨立於根據GAAP編制的相關財務信息、將其視為替代信息或將其視為比根據GAAP編制的相關財務信息更重要的信息。

核心收益與核心每股收益

核心收益和每股核心收益主要不同於普通股股東的淨收入和每股收益，因為它們排除了公允價值的影響。

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波動。如果相關金融工具如預期那樣持有至到期日，預計這些波動不會對Farmer Mac的財務狀況或根據GAAP報告的經營結果產生累積淨影響。

核心收益和每股核心收益也分別與普通股股東應佔淨收益和每股普通股收益不同，因為不包括特定的不頻繁或不尋常的交易，我們認為這些交易不能指示未來的經營業績，也可能不能反映Farmer Mac核心業務的趨勢和經濟財務表現。例如，在以前的期間，我們已經從核心收益損失中剔除了優先股報廢和遞延税項資產的重新計量。有關Farmer Mac公司可歸因於普通股股東的淨收入與核心收益、每股普通股收益與每股核心收益的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-經營結果”。

淨有效價差

Farmer Mac使用淨有效利差來衡量Farmer Mac賺取的利息資產與這些資產的相關淨融資成本之間的淨利差。淨有效利差不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它不包括：(1)按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，作為對標的資產合同或估計剩餘壽命的利息收入收益的調整；(2)與第三方擁有實益權益的合併信託有關的利息收入和利息支出，在Farmer Mac的合併資產負債表上列示為“以攤餘成本持有的用於投資合併信託的貸款”；(3)公允價值變動。

Farmer Mac將按公允價值合併的資產的溢價和折扣從淨有效價差中剔除，因為它們要麼不反映收購時為資產支付的實際現金溢價，要麼如預期的那樣，如果資產持有到到期日，預計不會對Farmer Mac的財務業績產生經濟影響。Farmer Mac還將與合併信託相關的利息收入和利息支出以及這些信託相關貸款的平均餘額從淨有效價差中剔除，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac從第三方擁有的相關Farmer Mac擔保證券上賺取的淨利息收入實際上是一項擔保費。因此，在確定Farmer Mac的核心收益時，與合併信託相關的不包括的利息收入和利息支出被重新分類為擔保和承諾費。Farmer Mac亦將金融衍生工具的公允價值變動及在公允價值對衝關係中指定的相應資產或負債從淨有效價差中剔除，因為預期該等資產或負債不會對Farmer Mac的財務表現產生經濟影響，因為我們預期該等金融衍生工具及相應的對衝項目將持有至到期日。

淨有效價差也主要與淨利息收入和淨利息收益率不同，因為它包括與對衝會計關係中未指定的金融衍生品(“非指定金融衍生品”)的合同金額相關的收入和費用的應計費用。Farmer Mac使用利率互換來管理其利率風險敞口，方法是綜合修改某些資產和負債的利率重置或到期日特徵。套期保值會計關係中指定的利率掉期到期合同金額的應計金額作為對套期保值項目的收益率或成本的調整計入淨利息收入。對於非指定的金融衍生品，Farmer Mac記錄與合同應計相關的收入或費用

70

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綜合經營報表中“金融衍生工具的收益/(損失)”中的到期金額。然而，未指定金融衍生品到期的合同金額的應計金額包括在Farmer Mac的淨有效利差計算中。

淨有效價差也不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它包括金融衍生品終止或淨結算的淨影響，這些淨影響包括：(1)機構遠期合約的現金結算對其他GSE和美國國債證券期貨債務的淨影響，我們將其用作發行債務的短期經濟對衝；(2)Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金支付的淨影響。將這些項目計入淨有效價差是為了反映我們對一項資產與其所有相關資金(包括任何相關衍生品)之間的完整淨利差的看法，無論它們是否被指定為對衝會計關係。

關於淨利息收入和淨利息收益率與淨有效價差的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營業績-經營業績-淨利息收入的討論和分析”中的表11。

運營結果

下表列出了Farmer Mac公司普通股股東的淨收入與核心收益和每股核心收益的對賬情況，以及有關核心收益構成的信息：

71

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表6

普通股股東應佔淨收益與核心收益的對賬
			在截至的三個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日
			(以千為單位，每股金額除外)
普通股股東應佔淨收益			$	31,687					$	28,304
對賬較少的項目：
公允價值變動帶來的非指定金融衍生品收益(見表14)			8,700						10,485
公允價值變動造成的套期保值活動損失			(2,676)						(1,438)
證券交易的未實現(虧損)/收益			(20)						61
按公允價值合併資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷			35						(139)
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			720						(592)
優先股報廢的發行成本			—						(1,956)
與對賬項目相關的所得税效應			(1,419)						(1,759)
小計			5,340						4,662
核心收益			$	26,347					$	23,642
核心收益構成：
收入：
淨有效價差(1)			$	46,469					$	41,355
擔保費和承諾費(2)			4,943						5,276
其他(3)			1,048						777
總收入			52,460						47,408
信貸相關費用(GAAP)：
損失準備金			51						420
REO運營費用			—						64
與信貸相關的總費用			51						484
運營費用(GAAP)：
薪酬和員工福利			8,087						6,770
一般和行政			5,295						4,689
監管費用			725						687
業務費用共計			14,107						12,146
淨收益			38,302						34,778
所得税費用(4)			8,016						7,351
優先股息(GAAP)			3,939						3,785
核心收益			$	26,347					$	23,642
每股核心收益：
**基礎版			$	2.46					$	2.21
**稀釋了			2.45						2.20
加權平均股價：
**基礎版			10,730						10,698
**稀釋了			10,776						10,770

⁽¹⁾淨有效價差是一種非公認會計準則的衡量標準。關於淨有效價差的解釋見“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則的使用--淨有效價差”。淨利息收入與淨有效價差的對賬見表11。

⁽²⁾包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，從淨利息收入重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是合併的Farmer Mac擔保證券的擔保費。

72

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⁽³⁾反映了重新分類的協調調整，以排除與未指定為對衝和終止或金融衍生品淨結算的利率掉期相關的費用，並反映了協調調整，以排除金融衍生品和交易資產的公允價值調整，以及確認某些Farmer Mac擔保證券和USDA證券的估計壽命內的遞延收益。

⁽⁴⁾包括普通股股東的淨收入和核心收益之間的非GAAP對帳項目的税收影響。

73

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普通股股東應佔淨收益與核心收益的對賬
			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日
			(以千為單位，每股金額除外)
普通股股東應佔淨收益			$	41,086					$	50,178
對賬較少的項目：
公允價值變動帶來的非指定金融衍生品收益(見表14)			2,216						12,725
公允價值變動造成的套期保值活動損失			(8,601)						(4,255)
證券交易未實現收益			86						105
按公允價值合併資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷			38						(155)
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			(580)						(482)
優先股報廢的發行成本			—						(1,956)
與對賬項目相關的所得税效應			1,437						(1,667)
小計			(5,404)						4,315
核心收益			$	46,490					$	45,863
核心收益構成：
收入：
淨有效價差(1)			$	90,632					$	80,156
擔保費和承諾費(2)			9,839						10,695
其他(3)			1,722						1,286
總收入			102,193						92,137
信貸相關費用(GAAP)：
損失準備金			3,882						27
REO運營費用			—						64
出售REO的收益			(485)						—
與信貸相關的總費用			3,397						91
運營費用(GAAP)：
薪酬和員工福利			18,214						14,376
一般和行政			10,658						9,285
監管費用			1,450						1,375
業務費用共計			30,322						25,036
淨收益			68,474						67,010
所得税費用(4)			14,614						14,066
優先股息(GAAP)			7,370						7,081
核心收益			$	46,490					$	45,863
每股核心收益：
**基礎版			$	4.34					$	4.29
**稀釋了			4.31						4.26
加權平均股價：
**基礎版			10,721						10,684
**稀釋了			10,779						10,774

⁽¹⁾淨有效價差是一種非公認會計準則的衡量標準。關於淨有效價差的解釋見“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則的使用--淨有效價差”。淨利息收入與淨有效價差的對賬見表11。

74

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⁽²⁾包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，從淨利息收入重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是合併的Farmer Mac擔保證券的擔保費。

⁽³⁾反映了重新分類的協調調整，以排除與未指定為對衝和終止或金融衍生品淨結算的利率掉期相關的費用，並反映了協調調整，以排除金融衍生品和交易資產的公允價值調整，以及確認某些Farmer Mac擔保證券和USDA證券的估計壽命內的遞延收益。

⁽⁴⁾包括普通股股東的淨收入和核心收益之間的非GAAP對帳項目的税收影響。

表7

GAAP基本每股收益與核心收益-基本每股收益的對賬
			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			(以千為單位，每股金額除外)
GAAP-基本每股收益			$	2.95					$	2.65					$	3.83					$	4.70
對賬較少的項目：
公允價值變動帶來的非指定金融衍生品收益(見表14)			0.81						0.98						0.21						1.19
公允價值變動造成的套期保值活動損失			(0.25)						(0.13)						(0.80)						(0.39)
證券交易未實現收益			—						0.01						0.01						0.01
按公允價值合併資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷			—						(0.01)						—						(0.01)
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			0.06						(0.06)						(0.06)						(0.05)
優先股報廢的發行成本			—						(0.18)						—						(0.18)
與對賬項目相關的所得税效應			(0.13)						(0.17)						0.13						(0.16)
小計			0.49						0.44						(0.51)						0.41
核心收益-基本每股收益			$	2.46					$	2.21					$	4.34					$	4.29
計算每股使用的股份(GAAP和核心收益)			10,730						10,698						10,721						10,684

GAAP稀釋每股收益與核心收益-稀釋每股收益的對賬
			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			(以千為單位，每股金額除外)
GAAP稀釋每股收益			$	2.94					$	2.63					$	3.81					$	4.66
對賬較少的項目：
公允價值變動帶來的非指定金融衍生品收益(見表14)			0.81						0.96						0.21						1.17
公允價值變動造成的套期保值活動損失			(0.25)						(0.14)						(0.80)						(0.40)
證券交易未實現收益			—						0.01						0.01						0.01
按公允價值合併資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷			—						(0.01)						—						(0.01)
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			0.06						(0.05)						(0.05)						(0.04)
優先股報廢的發行成本			—						(0.18)						—						(0.18)
與對賬項目相關的所得税效應			(0.13)						(0.16)						0.13						(0.15)
小計			0.49						0.43						(0.50)						0.40
核心收益-稀釋每股收益			$	2.45					$	2.20					$	4.31					$	4.26
計算每股使用的股份(GAAP和核心收益)			10,776						10,770						10,779						10,774

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普通股股東的淨收入和核心收益之間的非GAAP對帳項目包括：

1.公允價值變動所引致的金融衍生工具虧損，列載於上文表6的兩個對賬項目：(A)(公允價值變動所引致的非指定金融衍生工具的虧損)/收益；及(B)公允價值變動所導致的套期保值活動虧損。下表計算了因公允價值變動造成的套期保值活動損失的非GAAP對賬項目：

表8

由於公允價值變化，套期保值活動的(損失)/收益的非GAAP對帳項目
			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			(千)
公允價值變動造成的損失(見表4.2)			$	(2,381)					$	(1,428)					$	(8,062)					$	(4,128)
掉期開始時的初始現金付款(收到)			(295)						(10)						(539)						(127)
公允價值變動造成的套期保值活動損失			$	(2,676)					$	(1,438)					$	(8,601)					$	(4,255)

2.買賣證券的未實現收益/(虧損)交易證券的未實現收益/(虧損)在Farmer Mac的綜合經營報表中報告，該報表代表截至報告期末Farmer Mac資產負債表上剩餘交易資產的公允價值變化。

3.按公允價值合併的資產的溢價/折扣及遞延收益攤銷。該非GAAP對賬項目的金額是報告期內那些溢價、折價或遞延收益基於會計原則(例如可變利益實體的合併)而不是現金交易(例如收購價溢價或折價)的資產的溢價、折價或遞延收益攤銷的記錄金額。在報告期間，這些資產的溢價、折價或遞延收益攤銷基於會計原則的應用(例如，可變利益實體的合併)，而不是基於現金交易(例如，購買價格溢價或折價)。

4.終止或淨結算對金融衍生品的淨影響。這些終止或淨結算涉及：

•其他GSE債務的遠期合約和美國國債的期貨合約。這些合約被用作發債的短期經濟對衝。就公認會計準則而言，這些合同結算的已實現收益或虧損在其發生期間的綜合經營報表中報告。出於核心收益的目的，這些已實現的收益或虧損在相關債務的期限內遞延並攤銷為淨收益調整，期限通常為3至15年。

•Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金付款。當掉期交易商交易對手和為特定交易發行Farmer Mac中期票據的債務交易商之間沒有直接付款安排時，Farmer Mac可能會在掉期開始時從掉期交易商收到一筆初始現金付款，以抵消相關對衝債務的折價金額。就公認會計原則而言，掉期的公允價值變化在“金融衍生產品收益”中確認，而相關對衝債務的經濟抵銷折價在債務期限內攤銷，作為對其收益的調整。出於核心收益的目的，這些初始現金支付被遞延，並在相關債務的期限內作為淨收益調整攤銷，期限通常為3至15年。

5.B系列優先股在2019年第二季度報廢時的遞延發行成本確認已從核心收益中剔除，因為這不是經常發生的交易，也不是

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這是否預示着未來的經營業績。這與Farmer Mac之前對與優先股退役相關的遞延發行成本的處理方式一致。

以下各節提供了有關Farmer Mac操作結果的特定組件的更多詳細信息。

淨利息收入*下表提供截至2019年6月30日、2020年6月30日和2019年6月30日止六個月的生息資產和資金信息。非應計貸款的平均餘額包括在提交的貸款、Farmer Mac擔保證券和USDA證券的平均餘額中，儘管相關收入是按現金基礎核算的。因此，隨着非應計貸款的平均餘額和收到的收入的增加或減少，淨利息收入和收益率將相應波動，第三方擁有實益權益的合併信託的貸款平均餘額在合併信託的淨效應中披露，不計入生息資產和有息負債的平均餘額，與這些信託相關的利息收入和費用在合併信託的淨效應中顯示。“在合併信託的淨效應中，與這些信託相關的利息收入和費用在合併信託的淨效應中披露，不包括在生息資產和有息負債的平均餘額中。”

表9

			在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日																														2019年6月30日
			平均值 天平						收入/ 費用						平均值 率						平均值 天平						收入/ 費用						平均值 率
			(千美元)
生息資產：
現金和投資			$	3,839,155					$	28,140					1.47		%				$	2,894,225					$	38,863					2.69		%
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(1)			16,464,280						220,035						2.67		%				14,853,973						251,338						3.38		%
生息資產總額			20,303,435						248,175						2.44		%				17,748,198						290,201						3.27		%
供資：
一年內到期的應付票據			3,341,975						18,122						1.08		%				3,667,842						44,848						2.45		%
一年後到期的應付票據(2)			16,676,078						143,897						1.73		%				13,421,483						165,479						2.47		%
有息負債總額(3)			20,018,053						162,019						1.62		%				17,089,325						210,327						2.46		%
淨無息資金			285,382						—												658,873						—
資金總額			20,303,435						162,019						1.60		%				17,748,198						210,327						2.37		%
某些信託合併前的淨利息收入/收益			20,303,435						86,156						0.85		%				17,748,198						79,874						0.90		%
合併信託的淨影響(4)			1,499,758						3,504						0.47		%				1,553,815						3,779						0.49		%
淨利息收入/收益率			$	21,803,193					$	89,660					0.82		%				$	19,302,013					$	83,653					0.87		%

⁽¹⁾不包括2020年上半年和2019年上半年分別為2,930萬美元和3,040萬美元的利息收入，這些利息收入與第三方擁有實益權益的合併信託有關。

⁽²⁾包括長期票據的當前部分。

⁽³⁾不包括2020年上半年和2019年上半年分別為2,580萬美元和2,670萬美元的利息支出，這些利息支出與第三方擁有實益權益的合併信託有關。

⁽⁴⁾包括第三方擁有實益權益的合併信託的效力。

淨利息收入同比增加600萬美元，主要是由於所有業務領域的淨增長，淨利息收入的增加貢獻了1000萬美元。由於市場利率的重大變化，公允價值對衝會計關係的公允價值變動淨額減少了390萬美元，部分抵消了這一增長。

以百分率計算，減少0.05%主要是由於公允價值對衝會計關係的公允價值變動淨額減少0.04%，而融資及流動資金成本則增加0.04%。這些跌幅因淨數量增長而增加0.03%而被部分抵銷。

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下表列出了有關Farmer Mac在某些信託合併前的淨利息收入組成部分在所示期間的變化的信息。對於每個類別，提供了可歸因於數量變化(數量變化乘以舊利率)和利率變化(利率變化乘以舊數量)的變化的信息。計算的第三個元素-合併的費率/交易量差異是根據它們的相對大小分配的。-的信息。

表10

			截至2020年6月30日的6個月與2019年同期相比
			增加/(減少)的原因是
			率						體積						總計
			(千)
來自生息資產的收入：
現金和投資			$	(21,001)					$	10,278					$	(10,723)
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			(56,602)						25,299						(31,303)
總計			(77,603)						35,577						(42,026)
其他有息負債的費用			(80,236)						31,928						(48,308)
某些信託合併前淨利息收入的變化(1)			$	2,633					$	3,649					$	6,282

⁽¹⁾不包括第三方擁有實益權益的合併信託中債務的影響。

下表為淨利息收入和淨利息收益率與淨有效利差的對賬。淨有效利差的衡量標準為：(1)與非指定金融衍生品相關的費用，包括與未在對衝關係中指定的金融衍生品的合同金額相關的收入或費用(與對衝會計關係中指定的金融衍生品相關的收入或費用已計入淨利息收入)，以及(2)因終止或淨結算金融衍生品而造成的攤銷損失；不包括(3)按公允價值合併資產的溢價和折價攤銷，(4)第三方擁有實益權益的合併信託的淨影響，(5)公允價值對衝關係中的金融衍生品及相應金融資產或負債的公允價值變動。有關淨有效價差的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-非公認會計準則的使用-淨有效價差”。

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表11

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日																		2019年6月30日																		2020年6月30日																		2019年6月30日
			美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率
			(千美元)
淨利息收入/收益率			$	48,348					0.87		%				$	43,054					0.87		%				$	89,660					0.82		%				$	83,653					0.87		%
合併信託的淨影響			(1,804)						0.02		%				(1,873)						0.03		%				(3,505)						0.03		%				(3,778)						0.03		%
與未指定金融衍生品相關的費用			(2,413)						(0.05)		%				(1,557)						(0.03)		%				(3,603)						(0.04)		%				(4,102)						(0.05)		%
按公允價值合併的資產溢價/折價攤銷			(21)						—		%				289						0.01		%				(10)						—		%				311						—		%
金融衍生品終止或淨結算造成的攤銷損失			(22)						—		%				14						—		%				27						—		%				(56)						—		%
公允價值套期保值關係中的公允價值變動			2,381						0.05		%				1,428						0.03		%				8,063						0.08		%				4,128						0.05		%
淨有效價差			$	46,469					0.89		%				$	41,355					0.91		%				$	90,632					0.89		%				$	80,156					0.90		%

與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月，以美元計算的淨有效利差增加了510萬美元，這主要是由於未償還業務量的增長，使淨有效利差增加了約550萬美元。

與2019年同期相比，2020年前六個月以美元計算的淨有效利差增加了1050萬美元，這主要是由於未償還業務量的增長，使淨有效利差增加了約1000萬美元。

有關Farmer Mac各個業務部門的淨利息收入和淨有效價差的更多信息，請參見合併財務報表附註10。按業務線劃分的季度淨有效價差見“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-補充信息”。

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損失撥備及損失準備金的撥備及發放。下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的Farmer Mac總損失撥備的組成部分：

表12

			截至2020年6月30日																														截至2019年6月30日
			津貼 為 損失						儲備 賠償所有損失						總計 津貼 賠償所有損失						津貼 為 損失						儲備 賠償所有損失						總計 津貼 賠償所有損失
			(單位：萬人)
截至以下三個月的三個月：
期初餘額			$	15,685					$	3,420					$	19,105					$	6,753					$	2,038					$	8,791
損失準備金[解除]損失準備金			467						(400)						67						578						(158)						420
沖銷			(394)						—						(394)						(67)						—						(67)
期末餘額			$	15,758					$	3,020					$	18,778					$	7,264					$	1,880					$	9,144
截至今年首六個月：
期初餘額			$	10,454					$	2,164					$	12,618					$	7,017					$	2,167					$	9,184
採用現行預期信用損失標準後的累計效果調整			1,793						863						2,656						—						—						—
調整後的期初餘額			12,247						3,027						15,274						7,017						2,167						9,184
損失準備金[解除]損失準備金			3,905						(7)						3,898						314						(287)						27
沖銷			(394)						—						(394)						(67)						—						(67)
期末餘額			$	15,758					$	3,020					$	18,778					$	7,264					$	1,880					$	9,144

自2020年1月1日採用CECL以來的累計影響調整為270萬美元，並直接計入扣除税後的留存收益。過渡調整是(1)反映可能發生的損失的2019年12月31日的總損失撥備與(2)反映預期損失的2020年1月1日的總損失準備之間的差額。

對資產負債表內資產的信貸損失的累計影響調整為180萬美元，其中包括農村公用事業貸款和Farmer Mac擔保證券損失撥備增加540萬美元，以及Farm&Ranch貸款和Farmer Mac擔保證券損失撥備減少360萬美元。儘管Farmer Mac在其農村公用事業貸款和Farmer Mac擔保證券組合中從未經歷過任何信用損失，但我們對預期損失的估計是基於對這些資產預期壽命的合理和可支持的預測。Farm&Ranch貸款和Farmer Mac擔保證券損失撥備的減少反映了基於這些投資組合中的貸款與價值比率的預期回收率。

LTSPC信貸損失的累計影響調整為90萬美元，其中包括農村公用事業LTSPC增加100萬美元，農場和牧場LTSPC減少10萬美元。

2020年第二季度，我們的預測繼續包括新冠肺炎疫情對地價、國內生產總值、信貸利差和失業率等經濟因素的影響。主要由於第二季度信貸利差企穩，Farmer Mac記錄的損失撥備總額低於第一季度。第二季度的貸款損失準備金總額約為10萬美元。

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Farmer Mac的資產負債表內資產損失撥備為50萬美元，其中包括140萬美元的農村公用事業貸款和Farmer Mac擔保證券的預期虧損，以及90萬美元的Farm&Ranch貸款和Farmer Mac擔保證券的撥備。我們第二季度經濟因素預測的更新對農村公用事業投資組合產生了負面影響，穩定信貸利差的積極影響被未來12個月的淨業務量增長和圍繞失業預期的持續不確定性所抵消。相反，更新的第二季度經濟因素對我們的Farm&Ranch投資組合產生了積極影響，其中大宗商品價格的改善和土地價值較低的預期波動性減少了我們最低風險評級資產的預期損失。Farmer Mac的LTSPC損失準備金為40萬美元，主要與Farm&Ranch LTSPC有關，這是由於第二季度該投資組合的交易量減少所推動的。

我們對預期損失的估計是基於歷史信息和合理的、可支持的預測。我們的合理和可支持的預測包含了經濟因素預測，並對這些經濟因素預測的變化很敏感。截至2020年6月30日，我們對預期信貸損失的估計考慮了新冠肺炎疫情帶來的經濟波動。特別是，信貸利差企穩和失業預期持續不確定是影響最大的兩個經濟因素。這些經濟因素對我們對Farmer Mac的農村公用事業投資組合預期虧損的估計也比Farm&Ranch投資組合的影響更大，因為Farm&Ranch投資組合在第一季度和第二季度都有穩定的農地價值和穩定的信貸質量。儘管截至第二季度末經濟狀況改善的影響，我們的三個投資組合的淨未償還業務量的增長導致Farmer Mac記錄了大約10萬美元的預期信貸損失準備金。然而，與第一季度末相比，40萬美元的津貼沖銷使Farmer Mac的總損失津貼減少了40萬美元。

見合併財務報表附註5和附註6以及“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

擔保費和承諾費*下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的擔保和承諾費，這些費用補償Farmer Mac承擔表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC基礎貸款的信用風險：

表13

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
															變化																														變化
			2020年6月30日						2019年6月30日						$						%						2020年6月30日						2019年6月30日						$						%
			(千美元)
擔保費和承諾費			3,140						3,403						$	(263)					(8)		%				$	6,336					$	6,916					$	(580)					(8)		%

在Farmer Mac公佈的核心收益中，擔保和承諾費包括與第三方擁有的合併信託相關的利息收入和利息支出，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是合併Farmer Mac擔保證券的擔保費。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的擔保和承諾費下降，主要是由於LTSPC數量減少。作為

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經核心收益公佈調整後，截至2020年6月30日的三個月和六個月的擔保和承諾費分別為490萬美元和980萬美元，而截至2019年6月30日的三個月和六個月的擔保和承諾費分別為530萬美元和1070萬美元。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-經營結果”。有關農民Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP衡量標準的使用”。

金融衍生品的收益/(損失).下表彙總截至2019年6月30日止三個月和六個月的金融衍生品損益構成：

表14

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
															變化																														變化
			2020年6月30日						2019年6月30日						$						%						2020年6月30日						2019年6月30日						$						%
			(千美元)
公允價值變動帶來的收益			$	8,700					$	10,485					$	(1,785)					(17)		%				$	2,216					$	12,725					$	(10,509)					(83)		%
合同付款的應計費用			(2,413)						(1,557)						(856)						55		%				(3,603)						(4,101)						498						(12)		%
因終止或淨結清而產生的收益/(損失)			236						(15)						251						(1,673)		%				(1,388)						(71)						(1,317)						1,855		%
金融衍生品的收益/(損失)			$	6,523					$	8,913					$	(2,390)					(27)		%				$	(2,775)					$	8,553					$	(11,328)					(132)		%

公允價值的這些變化主要是長期利率波動的結果。定期現金結算從Farmer Mac利率掉期支付或收到的利息的應計利潤是未指定的金融衍生品，顯示為與金融衍生品相關的費用。終止其他GSE和非指定美國國債期貨的債務遠期銷售合約的未指定衍生品頭寸或淨現金結算的付款或收據，以及在某些非指定掉期開始時收到的初始現金付款，均包括在上表的“因終止或淨結算而產生的收益/(損失)”中。對於非指定掉期，當掉期交易商交易對手和為特定交易發行Farmer Mac中期票據的債務交易商之間沒有直接付款安排時，Farmer Mac可能會在掉期開始時收到掉期交易商的初始現金支付，以抵消相關對衝債務的折扣額。這些掉期的公允價值變動立即在“金融衍生品的收益/(損失)”中確認，而對衝債務的抵銷折價則在債務期限內攤銷，作為對其收益率的調整。Farmer Mac收到的初始現金支付金額因其在一個季度內執行的前述類型的掉期數量而異。

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其他收入。下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的其他收入：

表15

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
															變化																														變化
			2020年6月30日						2019年6月30日						$						%						2020年6月30日						2019年6月30日						$						%
			(千美元)
滯納金			$	296					$	154					$	142					92		%				$	887					$	569					$	318					56		%
其他			933						201						732						364		%				1,158						279						879						315		%
其他收入總額			$	1,229					$	355					$	874					246		%				$	2,045					$	848					$	1,197					141		%

其他費用增加，主要是因為借款人將其長期固定借款利率調整為新的較低利率而收取的費用增加。

營業費用.截至2019年6月30日、2020年和6月30日的三個月和六個月的營業費用構成彙總如下表：

表16

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
															變化																														變化
			2020年6月30日						2019年6月30日						$						%						2020年6月30日						2019年6月30日						$						%
			(千美元)
薪酬和員工福利			8,087						$	6,770					$	1,317					19		%				$	18,214					$	14,376					$	3,838					27		%
一般和行政			5,295						4,689						606						13		%				10,658						9,285						1,373						15		%
監管費用			725						687						38						6		%				1,450						1,375						75						5		%
總運營費用			$	14,107					$	12,146					$	1,961					16		%				$	30,322					$	25,036					$	5,286					21		%

a.薪酬和員工福利。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月的薪酬和員工福利支出增加，主要是由於上一年同期的獎金支付低於預期，以及本季度的員工人數增加。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的6個月的薪酬和員工福利支出增加，主要是由於2019年財務業績以及向2020年第一季度辭職的高管支付的遣散費導致2020年第一季度的獎金支出增加。

b.一般和行政費用(G&A)。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的G&A費用增加，主要是因為增加了軟件許可證和信息技術顧問的支出，以支持增長和戰略計劃。

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所得税費用。下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的所得税費用和有效所得税税率：

表17

			在截至的三個月內																																										在截至以下日期的六個月內
															變化																														變化
			2020年6月30日						2019年6月30日						$						%						2020年6月30日						2019年6月30日						$						%
			(千美元)
所得税費用			$	9,435					$	9,111					$	324					4		%				$	13,176					$	15,733					$	(2,557)					(16)		%
實際税率			20.9		%				21.1		%										(0.2)		%				21.4		%				21.0		%										0.4		%

業務量.  

下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月Farmer Mac業務線下的淨增長或淨減少：

表18

淨新業務量-Farmer-Mac貸款購買、擔保、LTSPC和AgVantage Securities
			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			淨增長/(減少)						淨增長/(減少)						淨增長/(減少)						淨增長/(減少)
			(千)
農場和牧場：
貸款			$	259,130					$	143,361					$	340,956					$	165,936
LTSPC			(52,874)						(67,594)						(100,055)						(108,556)
美國農業部保證：
美國農業部證券			72,194						14,392						116,538						(25,252)
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			(40,594)						22,223						(58,907)						31,026
農村公用事業：
貸款			311,843						98,049						430,276						588,307
LTSPC			(5,632)						(17,092)						(19,226)						(24,752)
機構信用：
AgVantage證券			(41,271)						46,483						214,584						395,501
總購買、擔保、LTSPC和AgVantage證券			$	502,796					$	239,822					$	924,166					$	1,022,210

Farmer Mac在2020年第二季度的淨業務量增長為5.028億美元，比2019年第二季度實現的2.398億美元的淨增長多2.63億美元。2020年第二季度的增長主要是由於歷史上的低利率推動了借款人的強勁市場需求，借款人尋求利用長期融資的低利率。

截至2020年6月30日，我們的未償還業務量為220億美元，考慮到所有新業務、到期日和現有資產的償還，比2020年3月31日淨增5.028億美元。這一淨增長包括農村公用事業增加3.062億美元，農場和牧場增加2.063億美元，美國農業部擔保業務增加3160萬美元，但部分被機構信貸減少4130萬美元所抵消。

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我們的鄉村公用事業業務線在2020年第二季度淨增長3.062億美元，主要是由於從該業務線的兩個主要交易對手購買了3.394億美元的貸款，但被之前購買的貸款和LTSPC下的定期付款、預付款和貸款到期日部分抵消。

我們的農場和牧場業務線淨增加2.063億美元，其中包括未償還貸款購買量淨增加2.591億美元，部分被長期信託基金貸款淨減少5280萬美元所抵消。2020年第二季度的淨增長反映出我們有能力通過主動與客户接觸並調整他們的利率和貸款規模，以反映當前的市場狀況和他們的特定資金需求，在利率下降的環境中留住借款人。在截至2020年6月30日的12個月裏，我們的農場和牧場貸款購買量淨增長18.2%，明顯高於截至2020年3月31日的12個月整個農業抵押貸款市場3.1%的淨增長(基於我們對銀行和農場信貸系統呼叫報告數據的分析)。

我們的美國農業部擔保業務線在2020年第二季度增長了3160萬美元。第二季度的總交易額為2.24億美元，是我們有史以來任何季度都記錄到的最高總交易額。加上1.479億美元，這是Farmer Mac在任何六個月期間記錄的美國農業部擔保的最大總業務量。這一增長反映了我們在2019年下半年對產品結構進行調整的積極效果，以在競爭日益激烈的環境中更有效地滿足客户需求，並回應了本報告《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-展望》中描述的2018年農場法案要求提高的貸款額度。

機構信貸業務額度在2020年第二季度淨減少4130萬美元，主要是由於兩個大型交易對手減少了與一個債券到期和定期計劃支付多個債券相關的未償還信貸金額。我們還經歷了來自規模較小的基金交易對手的小幅淨增。

有關Farmer Mac業務線潛在增長機會的更多信息，請參閲本報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-展望”。

下表列出了在所述期間發行的Farmer Mac擔保證券的相關信息：

表19

			在截至的三個月內																		在截至以下日期的六個月內
			2020年6月30日						2019年6月30日						2020年6月30日						2019年6月30日
			(千)
貸款證券化並作為農牧場擔保證券出售			$	—					$	20,224					$	28,050					$	118,004
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			—						29,419						28,050						48,347
AgVantage證券			430,024						659,447						990,419						1,484,864
Farmer Mac擔保證券發行總額			$	430,024					$	709,090					$	1,046,519					$	1,651,215

Farmer Mac要麼保留它購買的貸款，要麼將它們證券化，並保留或出售由這些貸款支持的Farmer Mac擔保證券。-Farm&Ranch購買和保留的符合條件的貸款的加權平均年齡(不包括購買違約貸款)

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2020年第二季度和2019年不到一年。在這些貸款中，25% 63%的本金攤銷期限長於到期日，導致到期付款激增，兩個期限的加權平均剩餘期限至到期日均為15.0年。

在2020年第二季度和2019年第二季度，Farmer Mac將其購買的部分Farm&Ranch貸款證券化，並出售了由此產生的Farmer Mac擔保證券，如下所示。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月內，Farmer Mac出售Farmer Mac擔保證券或USDA證券沒有實現任何損益。Farmer Mac將這些貸款合併，並在合併資產負債表上以“為投資合併信託基金而持有的貸款，以攤銷成本”的形式呈現。截至2020年6月30日的三個月和六個月，我們的Farmer Mac擔保證券沒有出售給Farmer Mac的關聯方，相比之下，2019年同期，我們的Farmer Mac擔保證券沒有出售給Farmer Mac的關聯方，而我們的Farmer Mac擔保證券價值6,310萬美元出售給Farmer Mac的關聯方(由於擁有Farmer Mac的A類有投票權普通股超過10%而與之相關)。

下表列出了截至指定日期Farmer Mac的四個業務線中每一個業務線的未清償業務量的信息：

表20

業務線-突出業務量
			截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
			(單位：萬人)
農場和牧場：
貸款			$	4,181,422					$	3,675,640
以信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益			1,436,090						1,600,917
LTSPC			2,310,113						2,393,071
擔保證券			90,225						107,322
美國農業部保證：
美國農業部證券			2,314,961						2,199,072
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			362,846						421,103
農村公用事業：
貸款			2,101,568						1,671,293
LTSPC(1)			590,053						609,278
機構信用
AgVantage證券			8,654,830						8,440,246
總計			$	22,042,108					$	21,117,942

⁽¹⁾截至2020年6月30日和2019年12月31日，包括與一年期貸款購買承諾相關的2000萬美元，Farmer Mac就此獲得象徵性的未使用承諾費。

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下表按到期日彙總了截至2020年6月30日持有的貸款、表外Farmer Mac擔保證券(不包括AgVantage證券)和LTSPC、USDA證券和Farmer Mac擔保USDA證券的預定本金攤銷：

表21

本金攤銷截至2020年6月30日日程表
			持有的貸款						表外貸款Farmer Mac擔保證券和LTSPC						*USDA證券和Farmer Mac擔保的USDA證券						總計
			(千)
2020			$	152,425					$	106,391					$	59,137					$	317,953
2021			336,225						281,270						116,557						734,052
2022			330,914						224,825						117,421						673,160
2023			333,244						210,451						121,362						665,057
2024			328,160						176,133						119,630						623,923
此後			6,238,112						1,991,321						2,143,700						10,373,133
總計			$	7,719,080					$	2,990,391					$	2,677,807					$	13,387,278

截至2020年6月30日，在Farmer Mac的四個業務線包括的220億美元未償還本金餘額中，87億美元是機構信貸業務線包括的AgVantage證券。與以購買貸款、USDA證券以及LTSPC和非AgVantage Farmer Mac擔保證券為基礎的貸款的業務量不同，大多數AgVantage證券不需要根據攤銷時間表定期支付本金，而是在有擔保的一般義務被擔保時有固定的到期日下表按到期日彙總了截至2020年6月30日表內和表外AgVantage證券的未償還本金金額：

表22

AgVantage的餘額為到期一年前的餘額
			截至
			2020年6月30日
			(千)
2020			$	1,157,737
2021			1,692,298
2022			1,582,868
2023			964,527
2024			828,108
此後(1)			2,429,292
總計			$	8,654,830

⁽¹⁾包括從2025年到2044年的各種到期日。

截至2020年6月30日，上表顯示的未償還AgVantage證券的加權平均剩餘期限為4.7年。

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展望  

作為幫助滿足美國農村融資需求的二級市場，Farmer Mac繼續提供穩定的流動性、資本和風險管理工具。Farmer Mac的增長速度將取決於農業和農村融資業務中貸款機構的資本和流動性需求，以及我們服務的行業中農業和農村借款人的整體健康狀況。

Farmer Mac預計，在以下幾個關鍵因素的推動下，我們的整個業務線都將出現增長機會：

•隨着農業和農村公用事業貸款機構尋求管理股權資本和股本回報率要求，或者由於貸款限制或集中限制而尋求減少風險敞口，Farmer Mac可以通過貸款和投資組合購買、參與、擔保、LTSPC或批發融資為這些機構提供救濟。

•雖然由於對資本的需求總體持平，農村公用事業行業的整體貸款增長在短期內似乎是温和的，但Farmer Mac的農村公用事業業務線未來的增長機會可能會增加，因為它深化了與合格交易對手的業務關係，並探索了新類型的貸款產品。這些機會可能會受到部門增長、信貸質量和Farmer Mac產品競爭力的限制。

•由於業務和產品開發的努力，以及機構投資者對農業資產類別的持續興趣，Farmer Mac的客户基礎和產品集不斷擴大，這可能會從新的來源產生對Farmer Mac產品的更多需求。

•農業金融行業內部的整合，再加上Farmer Mac與更大的地區性和全國性貸款機構的關係，繼續提供可能影響Farmer Mac貸款需求的機會，並增加Farmer Mac農場和牧場業務線內的平均交易規模。

•利率下降給農業生產者帶來的擴張和再融資機會，增加了農業行業許多部門的併購、整合和垂直整合的融資要求，這也可能產生對Farmer Mac貸款產品的需求。

新冠肺炎大流行和相關的遏制努力繼續對全球經濟造成幹擾。旨在減輕大流行對經濟影響的政府刺激計劃，以及美聯儲為促進資本市場運作而提供的大量流動性支持，都努力減少對經濟和我們服務的行業的波動性。然而，大流行的持續時間、嚴重程度和持續傳播，以及政府遏制新冠肺炎和減輕公共衞生和經濟影響的努力的有效性仍在不斷演變，仍然不確定。關於新冠肺炎大流行給Farmer Mac及其業務帶來的不確定性和風險的進一步討論，見本報告第二部分第1A項“風險因素”下討論的因素。

這場流行病對我們增長目標和前景的影響將取決於許多因素，包括：

•受疫情和衰退影響的農村借款人能多快和多大程度上從疫情和衰退的負面經濟影響中恢復過來，恢復正常的經濟和經營狀況有多快，新冠肺炎疫情後對經濟是否有揮之不去的影響？

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這是全球經濟、國內農業經濟和經濟衰退中斷的結果。

•增加借款人的延期付款請求和批准的延期期限，包括支付給Farmer Mac擔保證券持有人以彌補本金和利息缺口，可能會消耗一些本來可以用於某些計劃中的增長舉措的資本。更多關於新冠肺炎對Farmer Mac迄今收到的延期付款請求的影響的信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

•由於新冠肺炎疫情和地緣政治貿易爭端造成全球貿易中斷，大宗商品和農產品出口面臨壓力，這可能對大宗商品價格造成下行壓力，並進一步增加借款人的流動性壓力，對貸款增長機會產生負面影響。

•大流行病中的借款人由於接觸地方或州行政辦公室的機會有限、延遲接收設備部件、工人之間的社會距離導致安裝效率低下，以及難以及時獲得檢查和電網互聯，因此無法關閉農業或可再生能源貸款，這可能會限制我們購買農業或可再生能源貸款的機會。

•由於新冠肺炎的影響，計劃中的或潛在的合併和收購、整合和垂直整合的延遲和推遲，因此，在全球經濟復甦和交易流恢復到大流行前的水平之前，對Farmer Mac的產品和服務的需求可能會減少。

•資本市場的混亂和信用利差的擴大可能會影響Farmer Mac的融資成本，並可能導致我們的產品和服務收取更高的利率，這可能會對我們所服務行業的競爭力產生不利影響。

•Farmer Mac的使命是在這場流行病期間支持美國農村，新冠肺炎造成的破壞可能會為Farmer Mac提供一些新的和擴大的機會，以幫助滿足美國農村的融資需求。如果新冠肺炎相關的國家暫停保護消費者免受公用事業公司因拖欠電費而採取行動的情況持續很長一段時間，由Farmer Mac資助的農村電力合作社對臨時流動性的需求可能會增加。如果借款人尋求從貸款人那裏獲得額外的融資和流動性，以在此期間維持運營和生產，或彌補因關閉、延遲和社會距離要求而損失的生產力，這些短期資金要求可能會為Farmer Mac創造額外的增長機會，因為其他貸款人希望在短期融資需求出現時管理貸款限額和信貸集中。

•金融市場的波動，加上大流行長期影響的不確定性，導致一些金融機構推遲或停止向Farmer Mac服務的許多部門部署資本。雖然這些削減可能會減少我們購買貸款的機會，但Farmer Mac也可以提供亟需的二級市場流動性來源，以幫助在這一不確定時期刺激資本部署。

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運營費用. Farmer Mac繼續擴大對人力資本、技術和業務基礎設施的投資，以提高產能和效率，以適應其增長機會並實現其長期戰略目標。因此，Farmer Mac預計，隨着業務和收入的增長，其運營費用在未來幾年將繼續增長。我們預計，隨着我們的創新和業務增長，這些努力將繼續並在2020年前不斷增加。

運籌學。2020年3月12日，Farmer Mac啟動了業務連續性計劃，此後一直不間斷運營，所有員工都在家中遠程辦公。Farmer Mac為其所有員工提供指導和支持，以確保他們擁有在家有效工作所需的工具和知識，Farmer Mac的技術平臺和業務連續性計劃一直在按設計運行，以支持組織的所有職能，而不會對業務造成實質性中斷。作為農業和農村公用事業貸款領域的二級市場參與者，Farmer Mac的商業模式已經基於與其客户和供應商的遠程接口。我們預計Farmer Mac的遠程工作環境在近期或可預見的將來都不會對我們的運營產生實質性影響。

農業產業。農業包括許多不同的部門，它們以不同的方式對經濟狀況的變化做出反應。這些個別部門往往受到當前國內和全球經濟因素和區域天氣條件的不同影響，有時是積極的，有時是消極的。扇區之間的互連通常導致一個或多個分段可能承受壓力而其他分段不承受壓力的循環。

新冠肺炎大流行繼續影響農業部門，儘管經濟狀況在2020年第二季度有所改善。3月和4月突然關閉的學校和餐廳極大地改變了食品的供需功能。美國人口普查提前零售額數據顯示，在4月份下降50%後，美國消費者在外出就餐服務上的支出反彈至正常水平的75%。下降的很大一部分是雜貨店的消費者支出，與前一年相比，2020年6月增長了10%以上。農業生產和食品加工在家庭食品支出中佔據了更高的淨利潤率，因此消費者在家庭食品支出的轉移可能會抵消向餐館和學校銷售的部分損失。根據美國能源情報署(U.S.Energy Information Administration)的數據，在4月份下降近50%後，隨着司機重新上路，乙醇產量在6月和7月反彈至大流行前的89%。乙醇是玉米的主要需求驅動因素。農產品價格雖然在2020年仍大幅下跌，但隨着市場對經濟衝擊的調整，5月和6月的跌幅有所收窄。農場勞動力和食品加工工人的健康和可用性仍然是行業最關心的問題，因為新冠肺炎案件的死灰復燃可能會對下半年新鮮水果和農產品的收穫以及食品加工產生不利影響。

2020年上半年營收的下降有多個潛在的抵消因素，以幫助支撐生產商的盈利能力。首先，2020年上半年，許多生產商的農場費用有所下降。較低的能源價格在種植季節之前改善了燃料和化肥的成本。較低的穀物價格導致了動物飼料投入成本的下降，較低的替代動物價格改善了許多蛋白質生產商的成本結構。其次，美國農業部在2020年4月和5月發佈了最後一筆37億美元的市場便利化計劃(MFP)現金支付，以解決貿易中斷造成的市場損失。第三，為應對新冠肺炎疫情，國會於2020年3月27日通過了一系列措施，包括提供2萬億美元經濟刺激措施的CARE法案，以支持美國經濟的各個方面。CARE法案包含為美國農業部提供的95億美元緊急基金，旨在

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為當地銷售的牲畜、乳製品和農產品供應商提供幫助。它還包括140億美元的商品信貸公司(CCC)的補充資金，這是美國財政部的一項信貸額度，美國農業部可以用來幫助作物和畜牧業生產者。2020年4月，美國農業部宣佈將通過冠狀病毒食品援助計劃(CFAP)提供190億美元援助。CFAP利用CARE法案、家庭第一冠狀病毒反應法和美國農業部其他現有授權提供的資金和權力，提供160億美元的直接付款給生產者，並提供30億美元的食品採購。截至2020年7月27日，美國農業部已經分發了66億美元的CFAP付款。農民和牧場主也有資格參加小企業管理局的工資支票保護計劃(PPP)。截至2020年7月24日，已向農業、林業、漁業和狩獵企業發放了超過79億美元的PPP貸款。

農田價值在過去兩年以大約與通貨膨脹率大致相同的速度上升後，在2020年初保持穩定。美國農業部發布的2019年數據顯示，2019年玉米帶各州(伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、密蘇裏州和俄亥俄州)農場房地產價值平均下降0.2%，但北部平原州(堪薩斯州、內布拉斯加州、北達科他州和南達科他州)增長2.8%。在所有其他地區，據報道，農田平均價值持平或上升。新冠肺炎疫情減緩了2020年的公開拍賣和銷售，但交易取得了進展，整個上半年的價值基本持平。雖然地區平均農田價值為美國農田價值的整體變動提供了一個很好的晴雨表，但影響土地市場的經濟力量是高度局部化的，一些市場可能會經歷比州或全國平均水平顯示的更大的波動性。

在過去的幾十年裏，美國農業與全球貿易的聯繫越來越緊密，農產品出口需求在很大程度上取決於眾多外國市場的貿易關係，以及匯率。如果全球經濟增長持續下滑，或者貿易政策和協議持續收緊，可能會對美國某些農產品出口的需求產生不利影響，從而可能導致大宗商品價格面臨下行壓力。此外，自2016年以來，美元相對於貿易夥伴貨幣的強勢一直在上升(以美元指數衡量)。強勢美元提高了美國相對於其他國家生產者的價格，從而降低了美國農產品出口的競爭力。美元在6月和7月走軟，為出口銷售提供了一些緩解。然而，由於收入下降和經濟活動減少，新冠肺炎疫情有可能擾亂全球對美國農業的需求，直到2021年。許多主要貿易夥伴和美國保持着良好的貿易關係，最近頒佈的自由貿易協定證明瞭這一點(例如，加拿大、墨西哥和日本)。與美國另一個最大的農產品貿易夥伴中國的關係變得越來越緊張。與2019年相比，2020年對中國的農產品出口銷售額今年迄今有所上升，但圍繞這個市場的增長預期存在越來越大的不確定性。

Farmer Mac在最近幾個季度經歷了更高的90天違約率和不符合標準的資產評級。這一增長是農業週期的函數，與2012年至2015年經歷的峯值相比，農業週期傾向於收緊行業盈利水平。到目前為止，90天違約率的波動和不合格資產的增加尚未轉化為信貸損失的上升。Farmer Mac認為，其投資組合高度多樣化，無論是在地理上還是按商品劃分，其投資組合都是按照高信用質量標準承保的。因此，Farmer Mac認為，其投資組合處於有利地位，能夠承受大宗商品價格和農田價值合理可預見的波動。然而，新冠肺炎疫情和隨之而來的經濟低迷增加了農業信貸部門固有的不確定性水平，並可能改變當前農業週期的軌跡。長時間的中斷可能會導致貸款違約率上升，並導致更高的

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評級不達標的貸款的百分比，因為更多的付款超過了7月1日的付款到期日90天。Farmer Mac批准的貸款延期至2020年6月30日，以未償還本金餘額衡量，佔我們未償還業務量總額的1.1%。這一數額可能會根據未來幾個月的貸款表現和經濟狀況在未來幾個季度波動，但大約80%的Farm&Ranch和USDA貸款將於7月1日到期。有關Farmer Mac投資組合中Farmer&Ranch貸款截至2020年6月30日的貸款餘額、貸款價值比率、90天違約率和不合標準資產利率的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保。”

根據2018年農業改善法案(也稱為“農場法案”)的一項條款，農民Mac憲章從2020年6月18日起進行修訂，將農場和牧場貸款額度限制(目前為1320萬美元)的面積例外從1,000英畝擴大到2,000英畝，這意味着法定貸款額度限制不適用於由2,000英畝或更少的農業房地產擔保的農場和牧場貸款。Farmer Mac將繼續評估種植面積限制的增加，以確定Farmer Mac客户的潛在利益以及對我們業務的相關影響。農場法案還將截至2023年9月的每個政府財年，美國農業部根據綜合農場和農村發展法案(有資格獲得Farmer Mac的USDA擔保業務線)發放的新擔保金額的授權上限從30.26億美元提高到70億美元。此外，適用這些擔保的個人貸款規模上限從139.9萬美元提高到175萬美元，從而增加了美國農業部擔保的個人貸款部分的授權金額。這些更高的貸款限額可能導致Farmer Mac在2020年上半年購買的USDA擔保的額外增長，它們可能導致我們的USDA擔保業務線未來的新業務量更多地增加。

農民麥克還繼續監測可能影響美國農業的州立法和法規。例如，包括加利福尼亞州在內的地下水管理法規可能會導致對地下水使用的更嚴格限制，這可能會影響未來的農業生產者。Farmer Mac將監測法律或法規(聯邦或州)的任何變化可能對Farmer Mac或其客户產生的影響。

農村公用事業行業.

農村能源行業的週期性不如農業部門，但在一般經濟條件下，農村能源行業確實有趨勢性。較高的失業率和不利的信貸市場通常與能源需求下降(即商業、工業或住宅需求下降)和行業評級下調的增加有關。新冠肺炎疫情造成的經濟不景氣，導致失業率達到歷史最高水平，工商界的需求也有所減少。根據美國能源情報署(U.S.Energy Information Administration)的數據，與2019年相比，2020年4月和5月對商業和工業消費者的電力銷售下降了12%。然而，與2019年相比，同期住宅銷售增長了近7%，因為居民在州、地方和自我實施隔離期間花在家裏的時間更多。住宅電力銷售通常比商業和工業用户的利潤要高得多，因此，商業和工業銷售損失帶來的部分利潤損失可以通過銷售組合的變化來抵消。根據公用事業公司所服務的地區的特點，不同的公用事業公司的部門銷售組合各不相同，因此盈利抵消的程度也會有所不同。一些農村電力合作社參加了Paycheck Protection Program(PPP)，並通過該計劃獲得了可免除的貸款，這些貸款是

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另一個潛在的來源，可以抵消任何盈利能力的下降。新冠肺炎的大流行也突顯了農村地區對寬帶互聯網接入的更大需求和興趣，CARE法案授權提供3億多美元的支持，以支持醫療行業電信和農村寬帶贈款。農民麥克預計，圍繞新冠肺炎經濟影響的高度不確定性將持續到2020年。

2020年上半年，利率突然降至歷史低點，帶動了農村電力合作社大量融資活動。農村公用事業行業的貸款增長前景在中短期內似乎是温和的，因為大型發電資產的資本支出有所下降，儘管與維護和升級公用事業基礎設施相關的持續正常過程資本支出預計將繼續下去。Farmer Mac未來向電力合作社行業提供貸款的增長機會可能受到農村地區電力需求、監管或技術變革推動的電力合作社的資本支出、低利率環境的持續，以及農村公用事業合作金融行業內部競爭動態的影響。燃煤發電資產的退役、可再生能源發電量的增長、儲能技術的部署、農村地區寬帶服務的擴展，以及與新的和現有的交易對手關係的加深，這些都可能為Farmer Mac提供新的商機。為了應對其中一些趨勢，Farmer Mac部署了為可再生能源部門量身定做的新融資產品，這對Farmer Mac來説是一個新的市場機遇。根據這一新計劃，Farmer Mac在2019年末購買了太陽能項目融資的參與權益，並在2020年第一季度從新的交易對手那裏購買了額外的太陽能項目參與權益。Farmer Mac預計這一領域在2020年將進一步增長。

資產負債表回顧

下表彙總了截至所示期間的資產負債表：

表23

			自.起																		變化
			2020年6月30日						2019年12月31日						$						%
			(千)
資產
現金和現金等價物			$	827,600					$	604,381					$	223,219					37		%
投資證券，扣除津貼後的淨額			3,512,410						3,004,875						507,535						17		%
Farmer Mac擔保證券，扣除津貼後的淨額			9,039,105						8,590,476						448,629						5		%
美國農業部證券			2,347,709						2,241,073						106,636						5		%
貸款，扣除津貼後的淨額			7,891,148						6,981,440						909,708						13		%
其他			314,684						287,129						27,555						10		%
總資產			$	23,932,656		23,932,656			$	21,709,374					$	2,223,282					10		%
負債
應付票據			21,421,550						19,098,648						2,322,902						12		%
其他			1,686,990						1,811,450						(124,460)						(7)		%
總負債			$	23,108,540					$	20,910,098					$	2,198,442		2198442			11		%
總股本			824,116						799,276						24,840						3		%
負債和權益總額			$	23,932,656					$	21,709,374					$	2,223,282					10		%

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資產。總資產的增長主要歸因於我們所有業務線的未償還業務量的淨增長。

現金和現金等價物以及投資證券的增加主要是由於新冠肺炎疫情的影響，決定增加我們的流動性投資組合，並支持我們的計劃資產增長。

負債。總負債增加的主要原因是支持我們計劃資產增長的應付票據總額增加。

權益。總股本增加的主要原因是E系列優先股的發行和淨收入的增加。這些增長被其他綜合虧損(税後淨額)的增長部分抵消，這主要是由於現金流對衝會計關係中指定的可供出售證券和金融衍生品的公允價值下降。

表外安排。

Farmer Mac向經批准的貸款人提供兩種信用增強方案，以增加其流動性或放貸能力，同時保留其貸款的現金流好處：(1)Farmer Mac擔保證券，可通過Farm&Ranch、USDA擔保、農村公用事業和機構信貸業務系列購買；(2)LTSPC，可通過Farm&Ranch和農村公用事業業務系列購買。對於Farmer Mac為主要受益人的證券化信託，信託資產和負債計入Farmer Mac的綜合資產負債表。對於Farmer Mac不是主要受益人的證券化信託基金，如果解除合併，這兩種選擇都會為Farmer Mac創造表外義務。有關合並和Farmer Mac表外業務活動的更多信息，請參見合併財務報表附註6。

風險管理

信用風險-貸款和擔保.  

新冠肺炎

Farmer Mac繼續監測新冠肺炎疫情對與Farmer Mac借款人風險敞口相關的Farmer Mac信用風險的影響。自2020年第一季度以來，Farmer Mac的貸款服務商網絡代表Farmer Mac的Farm&Ranch貸款組合中的借款人提出的延期付款請求有所增加，儘管延期請求一直低於我們的預期。我們對延期付款請求的早期預期是基於其他GSE和其他農場信貸系統機構提供的預測。為了解決我們收到的要求，Farmer Mac為批准受新冠肺炎疫情影響的借款人的延期付款制定了標準，並已將這些標準傳達給主要交易對手。隨着大流行的影響繼續顯現，農民麥克將監測標準，並確定是否應該做出任何改變。Farmer Mac為其在Farm&Ranch投資組合中購買或證券化的貸款批准和執行的大部分延期付款期限長達6個月，延期本金和利息付款已資本化為貸款的未償還本金餘額。然後，未償還的本金餘額在貸款的剩餘期限內重新攤銷。LTSPC貸款的已批准和已執行的延期付款，從三個月的本金和利息延期到延期付款不等。

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最長12個月的純利息付款，取決於適用的LTSPC貸款人的延期政策。截至2020年6月30日，我們已經在Farm&Ranch和USDA Securities投資組合中執行了延期付款，涉及總計2.417億美元的未償還本金餘額，佔我們未償還業務量總額的1.10%。延期付款所涵蓋的時間通常在3至6個月之間。在每次延期付款結束時，與批准延期相關的本金和利息將重新資本化為未償還的未償還本金餘額，並在貸款的剩餘期限內重新攤銷。

此外，FCA還發布了監管指導意見，鼓勵Farmer Mac與其貸款和服務合作伙伴合作，批准和執行對受新冠肺炎影響的借款人的服務行動。下表彙總了農牧場業務中新冠肺炎延期付款至2020年6月30日的情況。Farmer Mac尚未收到任何農村公用事業業務線的延期付款請求。有關金融管理局與新冠肺炎疫情有關的監管指導的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-監管事項”。

表24

農牧場新冠肺炎延期總結
						截至2020年6月30日(1)
						未付本金餘額
						已申請，但尚未批准						已批准，但尚未執行						未批准						批准並執行
農場和牧場：						(千)
資產負債表內：
為投資而持有的貸款						$	2,547					$	32,292					$	—					$	44,434
以合併信託形式持有的貸款						4,927						5,249						—						37,734
資產負債表內合計						$	7,474					$	37,541					$	—					$	82,168
表外：
LTSPC						2,716						49,696						—						109,475
農場和牧場合計						$	10,190		$	—		$	87,237					$	—					$	191,643
美國農業部：
美國農業部證券						$	14,310					$	10,378					$	3,387					$	48,005
Farmer Mac擔保的美國農業部證券						864						1,015						385						2,087
美國農業部合計						$	15,174					$	11,393					$	3,772					$	50,092
農場和牧場和美國農業部總延期						$	25,364					$	98,630					$	3,772					$	241,735

⁽¹⁾新冠肺炎延期貸款不被視為逾期。

農場和牧場

截至2020年6月30日，Farmer Mac對所持Farm&Ranch貸款以及Farm&Ranch擔保證券和LTSPC相關貸款的直接信貸敞口為48個州的80億美元。有關Farmer Mac對Farm&Ranch貸款的承銷和抵押品估值標準的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的“Business-Farmer Mac‘s Line-Farm&Ranch-承銷和抵押品估值(評估)標準”(Business-Farmer Mac’s Line of Business-Farmer Mac‘s Business-Farm&Ranch-承銷和抵押品估值(評估)標準)。

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Farmer Mac對Farm&Ranch貸款有間接信貸敞口，這些貸款確保機構信貸業務線中包括的AgVantage證券。截至2020年6月30日，Farmer-Mac沒有在任何AgVantage證券上經歷任何信貸損失。有關Farmer-Mac在AgVantage證券上的信用風險的更多信息，請參見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-風險管理-信用風險-機構》。

Farmer Mac認為貸款的原始貸款價值比是評估損失嚴重程度的眾多因素之一。貸款與估值比率取決於房產的市值，這是根據Farmer Mac的抵押品估值標準確定的。截至2020年6月30日和2019年12月31日，農場和牧場業務部門未償還貸款的平均未償還本金餘額分別為70.2萬美元和68.3萬美元。Farmer Mac通過將原始貸款本金餘額除以原始評估的房產價值來計算貸款的“原始貸款與價值比率”(Original Loan-to-Value Ratio)。這一計算不反映原始貸款餘額的任何攤銷，也不反映為提供當前市場價值而對原始評估價值進行的任何調整。任何交叉抵押貸款的原始貸款與價值比率都是按合併計算，而不是按貸款計算。2020年第二季度購買的農場和牧場貸款的加權平均原始貸款與價值比率為41%，而2019年第二季度購買的貸款的加權平均原始貸款與價值比率為53%。截至2020年6月30日和2019年12月31日，所有持有的農牧場貸款以及表外農牧場擔保證券和LTSPC相關貸款的加權平均原始貸款與價值比率均為51%。截至2020年6月30日和2019年12月31日，所有90天拖欠的加權平均原始貸款與價值比率分別為51%和53%。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，持有的農牧場貸款以及表外農牧場擔保證券和LTSPC貸款的加權平均當前貸款價值比(基於原始評估價值和當前未償還貸款金額調整以反映攤銷的貸款價值比)均為45%。

有關Farmer Mac‘s Farm&Ranch投資組合的信用質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲合併財務報表的附註5。影響貸款損失準備和損失準備的活動在“管理層對財務狀況和經營業績-經營業績-貸款損失準備和損失準備金的撥備和發放”一文中進行了討論。

Farmer Mac的90天拖欠衡量標準包括逾期90天或更長時間的貸款，以及借款人破產的喪失抵押品贖回權的貸款和不良貸款。截至2020年6月30日，Farmer Mac的90天違約額為6870萬美元(佔Farm&Ranch投資組合的0.86%)，相比之下，截至2020年3月31日的拖欠為7970萬美元(佔Farm&Ranch投資組合的1.02%)，截至2019年12月31日的拖欠為6100萬美元(佔Farm&Ranch投資組合的0.78%)。截至2020年6月30日，這些90天的拖欠貸款包括54筆拖欠貸款，相比之下，截至2020年3月31日的拖欠貸款為72筆，截至2019年12月31日的拖欠貸款為57筆。90天違約率的連續減少主要是由於與具有年度(1月1日)和半年(1月1日和7月1日)付款期限的貸款相關的季節性付款模式，這些貸款佔Farm&Ranch投資組合中的大部分貸款。歷史上，Farmer Mac的90天違約率在每個季度都有波動，無論是以美元計算，還是作為未償還農牧場投資組合的百分比，通常在第一季度和第三季度末出現較高水平，在每年第二季度和第四季度末出現較低水平，這是由於大多數農場和牧場貸款的年度(1月1日)和半年(1月1日和7月1日)付款條款造成的。此外，環比下降是由兩個商品類別-永久種植和作物推動的。其他大宗商品集團也

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經歷減少或保持不變。截至2020年6月30日，拖欠90天以上的前十大借款人風險敞口占90天拖欠的一半以上。新冠肺炎延期項下的貸款不被視為逾期，也不包括在我們的拖欠貸款統計中。Farmer Mac認為，它的拖欠貸款仍然有足夠的抵押品。

截至2020年6月30日，我們的90天拖欠率接近Farmer Mac的歷史平均水平。短期內，由於新冠肺炎疫情對農業經濟的預期影響，我們的拖欠率預計將超過歷史平均水平(2017年第三季度就是這樣)。在過去的15年裏，Farmer Mac的平均90天拖欠率佔其Farm&Ranch投資組合的百分比約為1%。在此期間觀察到的最高90天違約率發生在2009年，約為2%，這與Farmer Mac當時持有的乙醇貸款組合(Farmer Mac不再持有)貸款違約率上升不謀而合。

下表列出了Farmer Mac在Farm&Ranch業務線上90天拖欠的歷史信息，與持有的所有Farm&Ranch貸款以及表外Farm&Ranch擔保證券和LTSPC相關貸款的未償還本金餘額進行了比較：

表25

			農場和牧場業務線						90天 青少年犯罪						百分比
			(千美元)
截止日期：
2020年6月30日			$	8,017,850					$	68,682					0.86		%
2020年3月31日			7,811,594						79,722						1.02		%
2019年12月31日			7,776,950						60,954						0.78		%
2019年9月30日			7,393,728						59,691						0.81		%
2019年6月30日			7,291,352						28,045						0.38		%
2019年3月31日			7,215,585						52,366						0.73		%
2018年12月31日			7,233,971						26,881						0.37		%
2018年9月30日			7,072,018						37,545						0.53		%
2018年6月30日			7,045,397						43,076						0.61		%

在Farmer Mac的所有業務線中，截至2020年6月30日，90天的違約率佔未償還業務量總額的0.31%，相比之下，截至2019年12月31日的拖欠率為0.29%，截至2019年6月30日的拖欠率為0.14%。下表按來源年份、地理區域、商品/抵押品類型、原始貸款價值比和借款人風險敞口範圍列出了截至2020年6月30日持有的未償還農場和牧場貸款以及LTSPC和表外農場擔保證券以及90天拖欠貸款：

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表26

截至2020年6月30日，農牧場拖欠90天
			農牧場業務線的佈局						農場和牧場業務線						90天的拖欠期(1)						百分比
			(千美元)
按起源年份劃分：
2010及更早版本			8		%				$	670,088					$	2,425					0.36		%
2011			2		%				150,148						—						—		%
2012			5		%				370,422						966						0.26		%
2013			7		%				577,515						1,961						0.34		%
2014			6		%				462,788						4,185						0.90		%
2015			8		%				633,114						6,688						1.06		%
2016			12		%				964,303						27,263						2.83		%
2017			13		%				1,062,965						22,877						2.15		%
2018			11		%				920,834						2,317						0.25		%
2019			16		%				1,249,509						—						—		%
2020			12		%				956,164						—						—		%
總計			100		%				$	8,017,850					$	68,682					0.86		%
按地理區域劃分(2):
西北			12		%				$	982,409					$	12,194					1.24		%
西南			33		%				2,652,211						10,055						0.38		%
中北部			30		%				2,395,304						23,036						0.96		%
中南地區			13		%				1,019,365						15,525						1.52		%
東北			4		%				354,724						3,936						1.11		%
東南			8		%				613,837						3,936						0.64		%
總計			100		%				$	8,017,850					$	68,682					0.86		%
按商品/抵押品類型劃分：
糧食作物			51		%				$	4,107,839					$	30,667					0.75		%
永久性種植			23		%				1,827,060						9,050						0.50		%
牲畜			19		%				1,486,061						15,699						1.06		%
兼職農場			6		%				502,738						401						0.08		%
AG.儲存和加工			1		%				86,979						12,865						14.79		%
其他			—						7,173						—						—		%
總計			100		%				$	8,017,850					$	68,682					0.86		%
按原按揭成數計算：
0.00%至40.00%			18		%				$	1,413,947					$	2,017					0.14		%
40.01%至50.00%			26		%				2,066,788						35,338						1.71		%
50.01%至60.00%			34		%				2,757,099						28,409						1.03		%
60.01%至70.00%			18		%				1,449,386						2,808						0.19		%
70.01%至80.00%(3)			4		%				313,883						—						—		%
80.01%至90.00%(3)			—		%				16,747						110						0.66		%
總計			100		%				$	8,017,850					$	68,682					0.86		%
按借款人風險敞口大小排列(4):
少於1,000,000美元			31		%				$	2,448,289					$	10,433					0.43		%
1,000,000至4,999,999美元			36		%				2,907,722						32,982						1.13		%
5,000,000美元至9,999,999美元			14		%				1,149,996						6,272						0.55		%
$10,000,000至$24,999,999			11		%				838,074						18,995						2.27		%
$25,000,000及以上			8		%				673,769						—						—		%
總計			100		%				$	8,017,850					$	68,682					0.86		%

⁽¹⁾包括持有的貸款和表外Farm&Ranch擔保證券和LTSPC逾期90天或更長時間、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一次未付款的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

⁽²⁾地理區域：西北地區(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南部(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，

⁽³⁾主要是兼職農場貸款。原有按揭成數高於80%的貸款要求有私人按揭保險。

⁽⁴⁾包括向單個借款人或與借款人相關的實體發放的合計貸款。

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Farmer Mac在分析其Farm&Ranch投資組合的信用質量時考慮的另一個指標是內部評級的“不合格”資產水平，無論是以美元計算，還是作為未償還Farm&Ranch投資組合的百分比。被歸類為“不合標準”的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。截至2020年6月30日，Farmer Mac的不合標準資產為3.049億美元(佔農牧場投資組合的3.8%)，相比之下，截至2020年3月31日的資產為3.123億美元(佔農牧場投資組合的4.0%)，截至2019年12月31日的資產為3.1億美元(佔農牧場投資組合的4.0%)。這些不合標準的資產包括截至2020年6月30日的368筆貸款，截至2020年3月31日的355筆貸款，以及截至2019年12月31日的353筆貸款。

2020年第二季度不合格資產減少740萬美元，主要是由於本季度償還了截至第一季度被歸類為不合格的貸款，部分抵消了本季度信用評級下調的影響。不合標準的資產佔表內和表外投資組合總額的百分比下降，不僅是因為償還，還因為整體投資組合增長了2.063億美元。投資組合中不合標準資產的百分比非常接近歷史平均水平。

在過去的15年裏，Farmer Mac的平均不合格資產佔其Farm&Ranch投資組合的百分比約為4%。由於新冠肺炎疫情，我們認為不合格率可能在短期內升至歷史平均水平以上。新冠肺炎疫情影響的全面程度還有待觀察，我們將繼續監測其對我們不合標準資產率的影響。過去15年觀察到的最高不合標準資產率出現在2010年，約為8%，這與Farmer Mac當時持有的乙醇投資組合(Farmer Mac不再持有)中不合標準貸款的增加不謀而合。如果Farmer Mac的不合標準資產率從目前水平提高，很可能Farmer Mac對貸款損失撥備和損失準備金的撥備也會增加。

儘管一些信貸損失是農業貸款業務固有的，但Farmer Mac認為，與當前農業信貸週期相關的損失將因其投資組合的實力和多樣性而有所緩和，Farmer Mac認為這些投資組合得到了充分的擔保。

下表顯示了Farm&Ranch投資組合的當前貸款與價值比率，按內部分配的風險評級分類：

表27

Farm&Ranch：截至2020年6月30日，按內部分配的風險評級計算的當前貸款與價值比率
			可接受						特別提及						不合標準						總計
			(千)
現行按揭成數(1):
0.00%至40.00%			$	2,512,711					$	98,178					$	96,330					$	2,707,219
40.01%至50.00%			1,989,690						129,814						83,954						2,203,458
50.01%至60.00%			1,633,872						102,664						73,391						1,809,927
60.01%至70.00%			890,407						80,917						29,662						1,000,986
70.01%至80.00%			217,471						35,690						6,787						259,948
80.01%或更高			17,883						3,689						14,740						36,312
總計			$	7,262,034					$	450,952					$	304,864					$	8,017,850

⁽¹⁾目前的貸款與價值比率是根據最初的評估價值(或最近獲得的評估，如有)和當前未償還貸款額進行調整，以反映貸款攤銷。

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下表按發起年份、地理區域和商品/抵押品類型顯示了截至2020年6月30日，Farmer Mac相對於所有購買的Farm&Ranch貸款以及LTSPC和表外Farm&Ranch擔保證券的累計原始餘額的累計淨信貸損失。此信息的目的是提供與原始Farm&Ranch購買、擔保和承諾相關的已實現損失的信息。

表28

相對於累計的農牧場信貸損失
截至2020年6月30日的原始貸款、擔保和LTSPC
			累計原始貸款、擔保和長期保證金						*累計信貸淨損失/(收回)						*累計損失率
			(美元/美元，單位：萬美元)
按起源年份劃分：
2010及更早版本			$	15,329,678					$	30,103					0.20		%
2011			780,402						3,661						0.47		%
2012			1,159,716						—						—		%
2013			1,450,157						—						—		%
2014			1,026,726						—						—		%
2015			1,183,420						(516)						(0.04)		%
2016			1,478,669						—						—		%
2017			1,553,646						—						—		%
2018			1,267,020						—						—		%
2019			1,461,128						—						—		%
2020			1,007,172												—		%
總計			$	27,697,734					$	33,248					0.12		%
按地理區域劃分(1):
西北			$	3,611,959					$	11,191					0.31		%
西南			9,774,321						8,520						0.09		%
中北部			6,962,016						12,855						0.18		%
中南地區			3,366,198						(613)						(0.02)		%
東北			1,562,479						323						0.02		%
東南			2,420,761						972						0.04		%
總計			$	27,697,734					$	33,248					0.12		%
按商品/抵押品類型劃分：
糧食作物			$	12,739,384					$	2,887					0.02		%
永久性種植			6,172,827						9,762						0.16		%
牲畜			6,299,930						3,836						0.06		%
兼職農場			1,589,997						1,090						0.07		%
AG.儲存和加工			740,551						15,673						2.12		%
其他			155,045						—						—		%
總計			$	27,697,734					$	33,248					0.12		%

⁽¹⁾地理區域：西北地區(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南部(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，

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對投資組合表現的分析表明，商品類型是Farmer Mac在給定貸款上面臨損失的主要決定因素。下表按地理區域內的商品類型列出了持有的農牧場貸款以及LTSPC和表外農牧場擔保證券相關貸款的集中度，以及按起始年份和商品類型劃分的累計信貸損失：

表29

			截至2020年6月30日
			地理區域內按商品類型劃分的農場和牧場集中度
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						其他						總計
			(美元，單位：萬美元)
按地理區域劃分(1):
西北			$	454,289					$	168,634					$	274,876					$	79,462					$	5,089					$	59					$	982,409
			5.7		%				2.1		%				3.4		%				1.0		%				0.1		%				—		%				12.3		%
西南			614,432						1,367,620						519,738						98,387						47,541						4,493						2,652,211
			7.7		%				17.1		%				6.5		%				1.2		%				0.6		%				0.1		%				33.2		%
中北部			2,027,533						11,542						210,861						124,673						18,522						2,173						2,395,304
			25.3		%				0.1		%				2.6		%				1.6		%				0.2		%				—		%				29.8		%
中南地區			622,465						44,791						286,076						58,831						7,179						23						1,019,365
			7.7		%				0.6		%				3.6		%				0.7		%				0.1		%				—		%				12.7		%
東北			154,876						59,872						64,852						71,520						3,604						—						354,724
			1.9		%				0.7		%				0.8		%				0.9		%				—		%				—		%				4.3		%
東南			234,244						174,601						129,658						69,865						5,044						425						613,837
			2.9		%				2.2		%				1.6		%				0.9		%				0.1		%				—		%				7.7		%
總計			$	4,107,839					$	1,827,060					$	1,486,061					$	502,738					$	86,979					$	7,173					$	8,017,850
			51.2		%				22.8		%				18.5		%				6.3		%				1.1		%				0.1		%				100.0		%

⁽¹⁾地理區域：西北地區(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南部(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，

101

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表30

			截至2020年6月30日
			按起源年份和商品類型分列的農牧場累計信貸損失
			糧食作物						永久 種植						牲畜						兼職 農場						AG.存儲設備和 加工						總計
			(千)
按起源年份劃分：
2010及更早版本			$	3,427					$	9,762					$	3,836					$	1,066					$	12,012					$	30,103
2011			—						—						—						—						3,661						3,661
2012			—						—						—						—						—						—
2013			—						—						—						—						—						—
2014			—						—						—						—						—						—
2015			(540)						—						—						24						—						(516)
2016			—						—						—						—						—						—
2017			—						—						—						—						—						—
2018			—						—						—						—						—						—
2019			—						—						—						—						—						—
2020			—						—						—						—						—						—
總計			$	2,887					$	9,762					$	3,836					$	1,090					$	15,673					$	33,248

農村公用事業

截至2020年6月30日，Farmer Mac對43個州持有的農村公用事業貸款和相關LTSPC貸款的直接信貸敞口為27億美元。有關Farmer Mac農村公用事業貸款的承保和抵押品估值標準的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的“Business-Farmer Mac‘s業務線-農村公用事業-承銷”。截至2020年6月30日，Farmer Mac的農村公用事業貸款組合沒有拖欠。

Farmer Mac對農村公用事業貸款有間接信貸敞口，這些貸款確保機構信貸業務線中包括的AgVantage證券。截至2020年6月30日，Farmer-Mac沒有在任何AgVantage證券上經歷任何信貸損失。有關Farmer-Mac在AgVantage證券上的信用風險的更多信息，請參見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-風險管理-信用風險-機構》。

Farmer Mac在其農村公用事業業務線上從未經歷過信用損失。自2020年1月1日採用現行預期信貸損失會計準則(“CECL”)後，我們現在被要求預測和披露我們的農村公用事業投資組合資產預期壽命的預期信貸損失。要做到這一點，Farmer Mac依賴於從評級機構購買的行業數據，以及服務於該行業的其他主要貸款人的證券備案文件中披露的公開信息。影響貸款損失準備和損失準備的活動在“管理層對財務狀況和經營業績-經營業績-貸款損失準備和損失準備金的撥備和發放”一文中進行了討論。

Farmer Mac通過審查各種借款人信用風險特徵來評估這些資產的信用風險。這些特徵可以包括(但不限於)財務指標、內部風險評級、評級機構分配的評級、服務的客户類型、電源來源和監管環境。

102

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下表顯示了Farmer Mac的發電和輸電(“G&T”)和配電合作借款人的投資組合，以及可再生能源貸款，按內部分配的風險評級分類。

表31

			截至2020年6月30日，按內部分配的風險評級列出的農村公用事業投資組合
			可接受						特別提及						不合標準						總計
			(千)
配送合作社			$	2,098,958					$	—					$	5,014					$	2,103,972
G&T合作社			568,087						—						—						568,087
可再生能源			19,562						—						—						19,562
農村公用事業合計			$	2,686,607					$	—					$	5,014					$	2,691,621

有關Farmer Mac的農村公用事業投資組合的信用質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲合併財務報表的附註5和6。

與貸款和擔保有關的信用風險的其他考慮

USDA證券的信用風險敞口，包括Farmer Mac擔保的USDA證券的信用敞口，由美國的完全信用和信用擔保。因此，Farmer Mac認為，由於USDA的擔保，我們在USDA擔保業務線上的信用風險敞口很小或沒有信用風險敞口。截至2020年6月30日，Farmer Mac在USDA擔保業務線下的任何證券都沒有經歷過任何信用損失，預計未來不會產生任何此類損失。由於我們預計這一投資組合不會出現信貸損失，Farmer Mac不會為其USDA擔保證券投資組合的損失提供撥備。截至2020年6月30日，Farmer Mac已對美國農業部證券基礎上未償還本金餘額5,010萬美元的貸款執行新冠肺炎延期付款。

Farmer Mac要求大多數批准的貸款人就符合Farmer Mac標準的合格農業抵押貸款和農村公用事業貸款、提供給Farmer Mac的貸款數據的準確性以及與貸款相關的其他要求作出陳述和擔保。做出這些陳述和保證的賣家對Farmer Mac違反這些陳述和保證負有責任。Farmer Mac有權要求賣方治癒、更換或回購出售或轉讓給Farmer Mac的貸款，前提是發現任何違反陳述或保證的行為對Farmer Mac購買貸款的決定至關重要，或者直接或間接導致賣方出售或轉讓給Farmer Mac的貸款違約或潛在損失。在截至2020年6月30日的前三年中，賣家沒有違反陳述和保修規定，導致Farmer Mac要求賣家治癒、更換或回購貸款。除了依賴賣方的陳述和擔保外，Farmer Mac還承銷其有直接信用敞口的農業房地產抵押貸款(農村住房和兼職農業抵押貸款除外)和農村公用事業貸款。對於農村住房和兼職農場抵押貸款，Farmer Mac依賴賣方的陳述和擔保，即這些貸款無一例外地符合Farmer Mac指定的承保標準。有關Farmer Mac貸款資格要求和承保標準的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac‘s Lines of Business-Farm&Ranch-Loan Quality”、“Business-Farmer Mac’s Lines-Farm&Ranch-承保和抵押品評估(評估)標準”、“Business-Farmer Mac‘s Lines-農村公用事業-貸款資格, Farmer Mac在截至2019年12月31日的財年的Form 10-K年度報告中列出了“Business-Farmer Mac‘s Line of Business-農村公用事業-承保”，該報告於2020年2月25日提交給美國證券交易委員會(SEC)。

103

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根據與Farmer Mac簽訂的合同，並考慮到服務費，Farmer Mac批准的服務商根據Farmer Mac的要求為貸款提供服務。服務商對Farmer Mac在服務這些貸款方面的嚴重錯誤負責。如果服務商嚴重違反其與Farmer Mac的服務協議條款，例如未經Farmer Mac同意而未能轉付收到的款項或釋放抵押品，或遭遇破產或破產，則服務商應對Farmer Mac的任何相應損害負責，在大多數情況下，Farmer Mac有權終止特定貸款或由服務商提供服務的整個投資組合的服務關係。Farmer Mac也可以在仲裁中對服務機構提起訴訟，或者行使法律規定的任何補救措施。在截至2020年6月30日的前三年中，Farmer Mac沒有對任何服務商行使任何補救措施或採取任何正式行動。有關Farmer Mac的服務要求的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的“Business-Farmer Mac的業務線-農場和牧場-服務”和“Business-Farmer Mac的業務線-農村公用事業-服務”。

信用風險--制度性.*Farmer Mac面臨其與其他機構的業務關係產生的信用風險，其中包括：

 

•AgVantage證券的發行人；

•認可貸款人及服務商；及

•利率互換交易對手。

Farmer Mac批准AgVantage交易對手，並通過要求這些交易對手滿足Farmer Mac對特定交易對手類型和交易的信用標準來管理與這些AgVantage交易對手相關的機構信用風險。*所需的抵押水平在AgVantage融資與交易對手簽訂時建立，在未經Farmer Mac同意的情況下根據該融資發行的AgVantage證券的有效期內不會改變。在AgVantage交易中，公司義務人通常被要求從質押抵押品池中移除任何拖欠本金或利息超過30天的貸款，並取而代之的是目前正在付款的合格貸款，以維持所需的最低抵押水平。*自新冠肺炎疫情爆發以來，Farmer Mac已經批准並預計將繼續批准抵押AgVantage證券的貸款延期付款，允許AgVantage交易對手將這些貸款保留在其抵押品池中，而無需更換它們。目前批准這些貸款延期付款的標準與Farmer Mac為其農牧場投資組合中受新冠肺炎疫情影響的貸款設立的標準相似。

如果AgVantage證券違約，Farmer Mac將對質押抵押品有追索權，並有權繼續向借款人支付本金和利息。對於Farm Equity AgVantage交易對手和較小的金融基金或實體，Farmer Mac還要求交易對手(1)通過比傳統AgVantage證券所要求的更低的貸款價值比門檻來維持更高的抵押水平，以及(2)在相關AgVantage證券的生命週期內遵守特定的金融契約，以避免違約。有關AgVantage證券的更詳細説明，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的“Business-Farmer Mac‘s Line of Business-Institution Credit”。

截至2020年6月30日，由符合Farm&Ranch業務線資格的貸款擔保的未償還資產負債表內AgVantage證券的未償還本金餘額總計56億美元，截至2019年12月31日，未償還本金餘額為55億美元。由擔保的表內AgVantage證券的未付本金餘額

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截至2020年6月30日，符合農村公用事業業務線資格的貸款總額為31億美元，截至2019年12月31日，貸款總額為29億美元。截至2020年6月30日，未償還表外AgVantage證券的未償還本金餘額總計610萬美元，截至2019年12月31日，未償還本金餘額總計760萬美元。2019年第四季度終止了3億美元的表外AgVantage循環信貸額度安排。

下表提供了有關AgVantage證券發行人的信息，以及截至2020年6月30日和2019年12月31日這些交易所需的抵押水平：

表32

						截至2020年6月30日																														截至2019年12月31日
交易對手						天平						信用評級						所需抵押						天平						信用評級						所需抵押
						(美元/美元，單位：萬美元)
AgVantage：
氯氟化碳						$	3,062,635					A						100%						$	2,949,500					A						100%
大都會人壽						2,550,000						AA-						103%						2,550,000						AA-						103%
拉博農業金融						2,275,000						無						110%						2,225,000						無						110%
其他(1)						494,190						無						106%至125%						436,041						無						106%至125%
農業股權AgVantage(2)						273,005						無						110%						279,705						無						110%
未償還總額						$	8,654,830																	$	8,440,246

⁽¹⁾由截至2020年6月30日和2019年12月31日分別由6家和5家不同發行人發行的AgVantage證券組成。

⁽²⁾由截至2020年6月30日和2019年12月31日的5家不同發行人發行的AgVantage證券組成。

Farmer Mac通過要求這些機構滿足Farmer Mac的信用標準來管理與貸款人和服務商相關的機構信用風險。Farmer Mac通過評估財務報表和銀行信用評級機構報告來監控這些機構的財務狀況。有關Farmer Mac的貸款人資格要求的更多信息，請參閲《Business-Farmer Mac‘s Line of Business-Farmer Mac’s Lines-Farm&Ranch-Approed Languers》和《Business-Farmer Mac‘s Line of Business-農村公用事業-批准的貸款人》(Business-Farmer Mac’s Lines of Business-農村公用事業-批准的貸款人)。有關Farmer Mac的貸款人資格要求的詳細信息，請參閲

Farmer Mac通過其每個掉期協議中包含的抵押條款來管理與其利率掉期交易對手相關的機構信用風險，這些條款根據其與每個交易對手的掉期投資組合的市值而有所不同。Farmer Mac及其利率掉期交易對手被要求完全抵押其衍生品頭寸，對清算的掉期交易以及2017年3月1日之後達成的非清算的掉期交易沒有任何最低門檻。Farmer Mac與多個交易對手進行利率互換交易，以降低交易對手的信貸敞口集中度。Farmer Mac對清算衍生品的使用量隨着時間的推移而增加，其對票據交換所的敞口也是如此。清算掉期交易的使用減少了Farmer Mac對個別交易對手的風險敞口，中央票據交換所每天負責結算合約價值的變化。與利率互換合同相關的信用風險在“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-風險管理-利率風險”和合並財務報表附註4中討論。

信用風險 – 其他投資。截至2020年6月30日，Farmer Mac擁有8億美元的現金和現金等價物，以及35億美元的投資證券。對這些投資固有的信用風險的管理受Farmer Mac的內部政策以及Farmer Mac的流動性和投資法規的管轄，這些法規由FCA發佈，併為以下投資建立了標準

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有資格獲得Farmer Mac的投資組合，包括對資產類別、美元金額、發行人集中度和信用質量的限制。除了建立高流動性的投資組合作為可用現金來源外，Farmer Mac投資政策的目標是將Farmer Mac對金融市場波動的敞口降至最低，保護資本，並支持Farmer Mac進入債務市場。

Farmer Mac的流動性和投資條例以及內部政策要求Farmer Mac的投資組合中的投資必須符合以下信用標準：(1)至少有一個投資義務人必須至少有非常強的能力在投資期間履行財務承諾，即使在嚴重的不利或壓力條件下，而且通常違約風險非常低；(2)如果依賴其履行財務承諾的能力達到第(1)分段規定的標準的義務人位於美國境外(三)投資項目必須具有較低的信用風險和與其持有目的相一致的其他風險特徵。

Farmer Mac的流動性和投資法規以及內部政策也設定了集中限制，旨在限制對任何單一實體、發行人或義務人的風險敞口。Farmer Mac的流動性和投資法規將Farmer Mac對任何單一實體、發行人或證券義務人的總信貸敞口限制在Farmer Mac監管資本的10%(截至2020年6月30日為9,340萬美元)。然而，Farmer Mac目前的政策將這一總信貸敞口限制在其監管資本的5%(截至2020年6月30日為4670萬美元)。這些風險敞口限制不適用於美國政府機構或GSE的義務，儘管Farmer Mac目前的政策限制將超過100%的監管資本投資於任何一家GSE的優先不可轉換債務證券。

雖然流動性和投資條例沒有對Farmer Mac投資組合中可以投資於每個合格資產類別的最高金額(以百分比表示)設定限制，但Farmer Mac的內部政策規定了資產類別限制，作為Farmer Mac整體風險管理框架的一部分。

利率風險*Farmer Mac由於資產和相關負債現金流的時間差異，其資產負債表上保留的所有資產都面臨利率風險。*這一風險主要與貸款、貸款參與利息、Farmer Mac擔保證券和USDA證券有關，因為借款人有能力在預定到期日之前預付貸款。*如果資產提前預付，且由此產生的現金流必須再投資於較低的水平，則不斷變化的利率環境下的現金流不匹配可能會減少Farmer Mac的收益或者，如果在利率上升的環境下，資產償還速度慢於預期，而且相關債務必須被成本更高的債務取代，Farmer Mac可能會看到收入下降。

利率風險管理

Farmer Mac利率風險管理的目標是創建和維護一個在各種利率環境下都能產生穩定收益和價值的投資組合。Farmer Mac認識到利率敏感度可能會隨着時間的推移和利率的變化而改變，因此定期評估這一敞口，並在必要時調整其資產和負債組合。

Farmer Mac的目標是確保利率風險敞口在適當的範圍內，這是Farmer Mac董事會批准的。農貸公司管理層資產負債委員會

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(“ALCO”)的任務是監督和批准戰略，以確保利率風險保持在董事會設定的限制之內。

Farmer Mac管理利率風險的主要策略是，用具有類似久期和凸性特徵的負債為資產購買提供資金，以便它們將在利率變化時以類似的方式表現。作為負債發行戰略的一部分，Farmer Mac尋求發行各種期限的負債的混合，以幫助更好地使負債現金流與資產現金流保持一致。除了負債發行策略，Farmer Mac還使用利率衍生品來將其對現金流錯配的經濟敞口降至最低。

Farmer Mac發行貼現票據以及不同期限的可贖回和不可贖回中期票據，以執行其負債發行戰略。發行可贖回債券是為了將與資產負債表上持有的資產相關的提前還款風險降至最低。通過使用包括可贖回債務的混合負債，負債的利率敏感度往往隨着利率的變化而增加或降低，其方式與資產的利率敏感度的變化相似。Farmer Mac使用金融衍生品(主要是利率掉期)作為另一種工具，以更好地匹配Farmer Mac的資產和負債期限，從而降低整體利率敏感度。

考慮到提前還款撥備和與其貸款資產相關的違約概率，Farmer Mac在預測和評估與這些資產相關的現金流時使用提前還款模型，因為借款人在各種利率環境中的行為可能會隨着時間的推移而改變，Farmer Mac會定期評估這些模型與實際提前還款經驗相比的有效性，並根據需要調整和細化模型，以提高未來提前還款預測的精確度。

利率的變動可能會影響貸款提前還款利率，而提前還款利率又可能會影響貸款的期限和價值。利率下降通常會提高提前還款利率，這會縮短這些資產的存續期，而利率上升往往會減緩貸款提前還款的速度，從而延長貸款的存續期。

Farmer Mac承諾收購但尚未購買的貸款面臨利率風險(通過LTSPC購買的拖欠貸款或根據遠期購買協議指定進行證券化的貸款除外)。但是，當Farmer Mac承諾購買這些貸款時，它在承諾購買貸款的時間和發行債務為購買這些貸款提供資金的時間之間面臨利率風險。Farmer Mac通過使用涉及美國公債和其他金融衍生品的期貨合約來管理與這些貸款相關的利率風險，Farmer Mac使用美國公債期貨合約來對衝利率水平。

Farmer Mac的8億美元現金和現金等價物在三個月內到期，資金來自類似到期日的貼現票據。截至2020年6月30日，35億美元的投資證券(96%)中有34億美元是利率在一年內調整的浮動利率證券，或者是原始到期日在三個月至一年之間的固定利率證券。這些證券的資金來源是有效的浮動利率債務，與相關投資的利率調整日期密切匹配。

利率風險指標

Farmer Mac定期對其投資組合進行利率風險壓力測試，並使用各種指標來量化和管理其利率風險。這些指標包括權益市值(“MVE”)和預計淨有效利差(“NES”)對利率變動的敏感度，以及持續期差距分析。

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Mve代表管理層對錶內和表外資產、負債和金融衍生品的所有未來現金流的現值的估計，按當前利率和適當的價差貼現。然而，MVE並不表明Farmer Mac作為一個持續經營的企業的市場價值，因為這些市場價值是理論上的，並不反映未來的商業活動。MTE敏感性分析是用來衡量Farmer Mac的資產和負債的市場價值在給定的利率變化時的變化程度。由於這一分析評估了利率變動對所有未來現金流價值的影響，因此這一衡量標準提供了對Farmer Mac長期利率風險的評估。

Farmer Mac的NES模擬代表了計息資產的預計收入與相關資金(包括相關衍生品)產生的利息支出之間的差額。Farmer Mac的NES可能會受到市場利率變化的影響，這是由於資產和負債的到期日和重新定價特徵之間的時間差異造成的。任何此類影響的方向和幅度都取決於利率變化的方向和幅度，以及Farmer Mac投資組合的構成。NES的預測代表了對Farmer Mac目前的投資組合預計在12個月內產生的淨有效價差收入的估計。因此，NES敏感度統計數據提供了Farmer Mac利率敏感度的短期視圖。

存續期是衡量金融工具對利率微小變化的敏感度。存續期差距是Farmer Mac的資產和負債的估計存續期之間的差額。因為久期是市場價值敏感度的衡量標準，所以久期差距總結了資產和負債的估計市值敏感度的匹配程度。存續期差距提供了一個相對簡明的衡量Farmer Mac未償還投資組合固有的利率風險的指標。

正的存續期差距表示Farmer Mac的資產存續期大於其負債存續期。正的存續期差距表明，Farmer Mac資產的市場價值比其負債的市場價值對小幅利率變動更敏感。相反，負的存續期差距表明Farmer Mac的資產對小幅利率變動的敏感度低於其負債。

每個指標都是使用資產/負債模型產生的，並基於管理層對各種因素(如預計利率、利率波動性和提前還款速度)的最佳估計得出。因此，這些指標應該理解為估計，而不是精確的測量。實際結果可能會有所不同，因為Farmer Mac的投資組合發生了實質性變化，或者為減輕對利率變化的不利敏感性而採取的策略發生了變化。

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以下時間表將Farmer Mac截至2020年6月30日和2019年12月31日的MVE和NES敏感度分析結果彙總為收益率曲線的即時和瞬時均勻或“平行”移動：

表33

						從基礎案例到MVE案例的百分比變化
利率情景(1)						截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
+100個基點						7.0		%				2.7		%
-100個基點						(0.5)		%				(8.4)		%

						NES數據與基礎數據案例的百分比變化
利率情景(1)						截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
+100個基點						4.0		%				0.8		%
-100個基點						(0.3)		%				0.1		%

⁽¹⁾在董事會金融風險委員會的批准下，向下100個基點的衝擊情景被相對於3個月期國庫券利率50%的比例衝擊所取代。

截至2020年6月30日，Farmer Mac的有效持續時間差距為負3.1個月，而截至2019年12月31日為負2.5個月。利率在2020年上半年大幅下降。這一利率變動降低了Farmer Mac資產相對於負債的存續期，從而擴大了Farmer Mac的存續期差距。

金融衍生品交易

金融衍生品的經濟影響包括在Farmer Mac的MVE、NES和持續期差距分析中。Farmer Mac進行以下金融衍生品交易主要是為了防範市場價格或利率變動對資產價值、未來現金流、信用敞口和債務發行的影響的風險，而不是出於交易或投機的目的：

 

•“固定支付”利率掉期，即Farmer Mac向交易對手支付固定利率，並從交易對手那裏獲得浮動利率；

•“接收-固定”利率掉期，即Farmer Mac從交易對手那裏收取固定利率，並向交易對手支付浮動利率；以及

•“基差掉期”，即Farmer Mac根據一個指數向交易對手支付可變利率，並從交易對手那裏獲得基於另一個指數的可變利率。

截至2020年6月30日，Farmer Mac的名義利率掉期總額為161億美元，期限從不到一年到30年不等，其中65億美元是支付固定利率掉期，60億美元是接收固定利率掉期，36億美元是基差掉期。

Farmer Mac簽訂利率掉期合同，以使其資產的現金流和持續期特徵與其負債的現金流和持續期特徵更緊密地匹配。利率互換配合發行短期債務可以創造有效的固定利率融資，提供與相應被融資資產類似的存續期匹配.Farmer Mac評估將互換市場作為融資選擇的整體成本，並使用利率互換來管理整個資產負債表的利率風險.

某些金融衍生工具被指定為可供出售或可供出售的固定利率資產或負債的公允價值對衝，以防範與基準有關的資產或負債的公允價值變動。

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利率(例如，LIBOR)。此外，某些金融衍生品被指定為現金流對衝，以減輕浮動利率債務未來利率支付的波動性。

正如綜合財務報表附註4所述，所有金融衍生品均按公允價值作為衍生資產或衍生負債計入資產負債表。金融衍生品公允價值變動在綜合經營報表的“金融衍生品損益”中列報。對於按公允價值套期保值會計關係指定的金融衍生品，與被套期保值風險相關的套期保值項目的公允價值變動在綜合經營報表的“淨利息收入”中列報。按公允價值對衝會計關係指定的衍生工具應計利息也計入綜合經營報表的“淨利息收入”。對於現金流量套期保值會計關係中指定的金融衍生工具，衍生工具的未實現損益計入其他綜合收益。由於對衝工具是利率掉期，而對衝的預測交易是浮動利率債務的未來利息支付，因此在累計其他全面收益中記錄的金額重新分類為“總利息支出”，同時確認債務的利息支出。Farmer Mac的所有金融衍生品交易均根據標準的擔保協議進行，這些協議限制了Farmer Mac對任何交易對手的潛在信用敞口。截至2020年6月30日和2019年12月31日，Farmer Mac沒有未擔保的淨敞口。

再融資和再定價風險

除了面臨資產和負債現金流不匹配的風險外，Farmer Mac還面臨與其持有的許多浮息資產相對於浮息市場指數(如LIBOR)的資金成本變化相關的風險。這種風險敞口被稱為“再融資和重新定價風險”。再融資和重新定價風險源於Farmer Mac為期限較短的浮動利率負債的資產提供浮動利率(或合成浮動利率)資產時，融資成本的潛在變化。Farmer Mac的融資成本相對於資產的基準利率的變化可能會導致為這些資產融資的淨利息收入發生變化。

Farmer Mac面臨任何浮動利率資產的再融資和重新定價風險，這些資產的資金沒有到合同到期日。此外，Farmer Mac的許多浮動利率資產有能力在合同到期日之前提前還款。Farmer Mac還面臨部分固定利率資產的再融資和重新定價風險，因為它使用了支付-固定接收-浮動利率掉期，有效地將所需資金從固定利率轉換為浮動利率。因此，這些固定利率資產實際上是需要浮息融資的綜合浮息資產。

Farmer Mac可以通過幾種方式滿足浮動利率融資需求，包括：

•發行與資產重置期限相匹配的短期貼現票據；

•發行期限和重置頻率與被融資資產相匹配的浮息中期票據；

•發行非到期日匹配、浮動利率的中期票據，其重置頻率與所融資資產相匹配；或

•發行非到期日匹配的固定利率貼現票據或中期票據，以匹配資產的利率重置日期，作為有效浮動利率融資的替代來源。

為了滿足浮息融資需求，Farmer Mac經常使用期限較短的浮息中期票據或固定利率中期票據與利率互換配對，因為這些選項通常

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提供更低的融資成本，同時生成有效的利率匹配。隨着這些浮動利率資產的資金到期，Farmer Mac尋求以類似的方式對與這些資產相關的債務進行再融資，以在Farmer Mac的整體負債發行和流動性管理策略的背景下實現適當的利率匹配。

然而，如果Farmer Mac的貼現票據或中期票據的融資成本相對於LIBOR(或資產被融資到的其他市場指數)在這些浮息資產首次獲得融資到Farmer Mac對相關債務進行再融資之間的時間段內惡化，Farmer Mac將面臨相關資產淨有效利差的相應減少。相反，如果Farmer Mac貼現票據或中期票據的融資成本在此期間相對於LIBOR有所改善，Farmer Mac將受益於這些資產的淨有效利差相應增加。

Farmer Mac的負債發行戰略旨在平衡流動性風險和再融資以及重新定價風險，同時保持與Farmer Mac的風險承受能力相一致的適當負債管理概況。美國鋁業定期審查Farmer Mac的負債發行策略，以確保再融資和再定價風險得到適當管理。

截至2020年6月30日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有70億美元的浮息資產，這些資產基於浮息市場指數重置，主要是一個月和三個月的LIBOR。截至同一日期，Farmer Mac也有65億美元的未償還利率掉期，其中Farmer Mac支付固定利率，獲得浮動利率。

在整個2020上半年，Farmer Mac的融資相對於LIBOR保持穩定，利差與歷史平均水平相當。Farmer Mac定期調整其融資策略，以減輕利差變化的影響，並尋求在其整體負債管理和流動性管理戰略的背景下保持有效的融資成本。

停止使用倫敦銀行同業拆息

正如Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中所述，Farmer Mac面臨與LIBOR基準利率的改革、替換或停止以及向替代基準利率過渡相關的風險。我們目前正在評估替換LIBOR基準利率對我們業務的潛在影響，包括替換基準利率的可能性。截至2020年6月30日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有58億美元的浮息資產，發行了52億美元的浮息債券，並簽訂了159億美元的名義利率掉期，每個利率掉期都基於LIBOR進行重置。此外，我們的非累積C系列優先股目前支付固定利率，直至2024年7月17日。它在2024年7月18日可以根據我們的選擇贖回，然後按相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加3.260%的浮動利率支付利息。市場從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)向可能制定的替代基準利率的過渡預計將是複雜的，可能需要制定期限和信貸調整，以適應基準利率之間的差異。這一過渡還可能導致之前預訂的交易的財務表現不同，需要不同的對衝策略，或者需要重新談判之前預訂的交易。截至2020年6月30日，我們已經發行了10億美元基於有擔保隔夜融資利率(SOFR)的中期票據，SOFR是一種潛在的替代基準利率。

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流動性與資本資源

Farmer Mac滿足其流動性和資金需求的主要資金來源是其債務發行收益、擔保和承諾費、淨有效利差、貸款償還和AgVantage證券的到期日。Farmer Mac定期進入資本市場融資，Farmer Mac在2020年第一季度之前一直保持以優惠的利率進入資本市場。Farmer Mac為其購買合格貸款資產、美國農業部證券、Farmer Mac擔保證券和投資資產提供資金，並主要通過在公開資本市場發行各種期限的債務債券來為其運營提供資金。截至2020年6月30日，Farmer Mac的未償還貼現票據為25億美元，一年內到期的中期票據為84億美元，一年後到期的中期票據為105億美元。

假設Farmer Mac繼續進入資本市場，Farmer Mac相信它有足夠的流動性和資本資源來支持其在未來12個月和可預見的未來的運營。Farmer Mac還制定了一項應急資金計劃，以管理其進入資本市場的意外中斷。該計劃涉及通過回購協議安排借款和出售流動資產。根據其流動性和投資法規，Farmer Mac必須保持至少90天的流動性。根據這些規定規定的計算可用流動性天數的方法，Farmer Mac在2020年第二季度平均保持了2.12億天的流動性，截至2020年6月30日擁有2.12億天的流動性。美國鋁業定期審查Farmer Mac的流動性狀況，並確保維持所需的最低水平。

 

Farmer Mac維護現金、現金等價物(包括美國國債和其他短期貨幣市場工具)和其他可用於流動性需求的投資證券。*Farmer Mac的當前政策授權在以下方面進行流動性投資：

 

•美國或美國政府機構的義務或完全擔保；

•GSE的義務或由GSE全額擔保；

•市政證券；

•國際和多邊開發銀行義務；

•貨幣市場工具；

•多元化投資基金；

•資產支持證券；

•公司債務證券；以及

•抵押貸款支持證券。

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日的這些資產：

表34

			截至2020年6月30日						截至2019年12月31日
			(單位：萬人)
現金和現金等價物			$	827,600					$	604,381
投資證券：
由美國政府及其機構擔保			1,816,385						1,842,640
由GSE擔保			1,677,742						1,143,323
資產支持證券			18,321						18,912
總計			$	4,340,048					$	3,609,256

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自2019年12月31日以來增加投資組合是為了提供更高水平的流動性，以應對新冠肺炎大流行，為債務資本市場未來可能出現的波動做好準備，並在資產負債表的整體資金需求增加的情況下支持項目資產增長。

資本要求。Farmer Mac必須遵守以下法定資本要求-最低資本要求、關鍵資本要求和基於風險的資本要求。農户貸款必須符合最低資本金要求和基於風險的資本金要求中的較高者。截至2020年6月30日，Farmer Mac符合其法定資本金要求，被歸類為“I級”(最高合規水平)。

根據FCA關於資本規劃的規定，Farmer Mac董事會通過了一項政策，以保持足夠的“一級”資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)。這項政策限制了符合一級資本條件的股息，以及如果一級資本低於指定門檻的任何可自由支配的獎金支付。截至2020年6月30日和2019年12月31日，Farmer Mac的一級資本充足率分別為13.4%和12.9%。我們一級資本比率的增加是由於反映E系列優先股發行的資本增長在2020年第二季度超過了風險加權資產的增長。截至2020年6月30日，Farmer Mac符合其資本充足率政策。Farmer Mac預計，其持續遵守FCA關於資本規劃的規則，包括Farmer Mac關於一級資本的政策，不會對Farmer Mac的運營或財務狀況產生重大影響。

有關適用於Farmer Mac的資本要求、其資本充足率政策以及FCA關於資本規劃的規則的更多信息，請參閲Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財年Form 10-K年度報告中的“Farmer Mac的企業-政府監管-資本標準”。有關Farmer Mac資本狀況的更多信息，請參見合併財務報表附註8。

監管事項

為應對新冠肺炎疫情的經濟影響，金融服務管理局發佈了監管指導意見，鼓勵農貸美與其貸款和服務合作伙伴合作，批准為受新冠肺炎影響的借款人提供服務的行動，包括與其他農場信用體系機構合作批准法定借款人權利附帶的貸款(主要是在長期信託公司)。金融服務管理局還提供了指導意見，説明在什麼情況下，完全由於新冠肺炎疫情的經濟影響而批准了償還行動的貸款不應被歸類為非應計或問題債務重組。

此外，為了應對新冠肺炎疫情及其帶來的經濟影響，國會通過了一系列刺激措施，包括“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法”(“CARE法案”)，其中包括為美國農業部提供95億美元的緊急基金，旨在為當地銷售的牲畜、乳製品和農產品供應商提供幫助。它還包括140億美元的CCC補充資金，這是美國財政部的一項信貸額度，美國農業部可以用來幫助作物和畜牧業生產者。2020年4月17日，美國農業部宣佈，將通過冠狀病毒食品援助計劃(CFAP)提供190億美元援助。CFAP利用CARE法案、家庭第一冠狀病毒應答法和美國農業部其他現有當局提供的資金和權力，根據價格和市場供應鏈中斷的實際損失，以及冠狀病毒導致的2020銷售年度需求損失和短期供過於求對營銷成本的預測影響，向農民和牧場主提供了160億美元的直接支持。作為CFAP的一部分，

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美國農業部還宣佈將購買30億美元的新鮮農產品、乳製品和肉類。這些購買旨在支撐大宗商品價格，同時向食品銀行、社區和宗教組織以及其他為有需要的美國人提供服務的非營利性組織提供大宗商品。截至7月底，根據CARE法案，通過直接支付和貸款相結合的方式，已經向農業企業提供了超過145億美元的經濟支持。除了針對新冠肺炎的立法和刺激措施外，Farmer Mac還繼續監測可能影響農民、牧場主、農村貸款人和整個美國農村的立法和法規的建立和演變。

根據2018年農業改善法案(Farm Bill)的一項條款，農民Mac憲章從2020年6月18日起進行了修訂，將農場和牧場貸款額度限制(目前為1320萬美元)的面積例外從1,000英畝擴大到2,000英畝，這意味着法定貸款額度限制不適用於由2,000英畝或更少的農業房地產擔保的農場和牧場貸款。Farmer Mac將繼續評估種植面積限制的增加，以確定Farmer Mac客户的潛在利益以及對我們業務的相關影響。

其他事項

最近發佈的會計公告對綜合財務報表的預期影響載於綜合財務報表附註1(D)。

補充資料

下表顯示了有關新業務量、還款和未償還業務量的季度和年度信息：

表35

新業務量
			農場和牧場																		美國農業部擔保						農村公用事業																		機構信用
			貸款						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						AgVantage						總計
			(千)
截至本季度：
2020年6月30日			$	609,284					$	85,390					$	224,016					$	339,366					$	19,500					$	430,024					$	1,707,580
2020年3月31日			401,853						73,674						147,906						152,668						—						560,395						1,336,496
2019年12月31日			602,750						65,614						143,565						102,900						—						371,075						1,285,904
2019年9月30日			309,805						125,022						113,664						117,279						—						402,611						1,068,381
2019年6月30日			248,152						57,321						118,335						105,000						—						659,447						1,188,255
2019年3月31日			203,156						91,215						57,223						546,198						—						825,417						1,723,209
2018年12月31日			285,008						80,840						90,297						3,000						—						585,814						1,044,959
2018年9月30日			192,628						64,100						116,339						—						—						1,085,953						1,459,020
2018年6月30日			224,101						126,066						129,960						—						—						825,203						1,305,330
截至本年度：
2019年12月31日			$	1,363,863					$	339,172					$	432,787					$	871,377					—						$	2,258,550					$	5,265,749
2018年12月31日			960,848						430,071						460,121						11,645						—						3,310,307						5,172,992

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表36

按業務分類的資產償還情況
			農場和牧場																														美國農業部擔保						農村公用事業																		機構信用
			貸款						擔保證券						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						AgVantage						總計
			(千)
截至本季度：
排定			$	101,264					$	3,043					$	39,010					$	37,879					$	23,589					$	25,132					$	471,295					$	701,212
未計劃的			248,890						4,034						92,177						154,536						3,935						—						—						503,572
2020年6月30日			$	350,154					$	7,077					$	131,187					$	192,415					$	27,524					$	25,132					$	471,295					$	1,204,784
排定			$	128,768					$	6,132					$	50,393					$	43,069					$	34,235					$	13,593					$	304,540					$	580,730
未計劃的			191,260						3,888						60,442						78,806						—						—						—						334,396
2020年3月31日			$	320,028					$	10,020					$	110,835					$	121,875					$	34,235					$	13,593					$	304,540					$	915,126
排定			$	57,488					$	4,737					$	39,878					$	25,142					$	10,317					$	10,551					$	656,095					$	804,208
未計劃的			105,671						3,247						74,121						66,011						34,063						—						13,000						296,113
2019年12月31日			$	163,159					$	7,984					$	113,999					$	91,153					$	44,380					$	10,551					$	669,095					$	1,100,321
排定			$	97,421					$	3,095					$	22,713					$	27,853					$	31,656					$	8,692					$	441,575					$	633,005
未計劃的			129,676						2,663						76,883						39,442						—						—						1,088						249,752
2019年9月30日			$	227,097					$	5,758					$	99,596					$	67,295					$	31,656					$	8,692					$	442,663					$	882,757
排定			$	39,879					$	3,758					$	58,779					$	38,676					$	6,951					$	17,092					$	612,964					$	778,099
未計劃的			64,912						3,399						58,979						43,044						—						—						—						170,334
2019年6月30日			$	104,791					$	7,157					$	117,758					$	81,720					$	6,951					$	17,092					$	612,964					$	948,433
排定			$	112,973					$	5,843					$	74,054					$	41,266					$	31,492					$	7,660					$	470,812					$	744,100
未計劃的			67,608						1,798						50,482						46,798						24,448						—						5,587						196,721
2019年3月31日			$	180,581					$	7,641					$	124,536					$	88,064					$	55,940					$	7,660					$	476,399					$	940,821
排定			$	36,006					$	8,331					$	35,682					$	24,793					$	6,321					$	16,062					$	568,277					$	695,472
未計劃的			56,299						9,257						33,319						21,135						20,538						—						—						140,548
2018年12月31日			$	92,305					$	17,588					$	69,001					$	45,928					$	26,859					$	16,062					$	568,277					$	836,020
排定			$	73,476					$	5,677					$	21,742					$	28,135					$	25,640					$	8,286					$	1,102,798					$	1,265,754
未計劃的			77,492						4,562						47,159						35,068						3,476						—						9,760						177,517
2018年9月30日			$	150,968					$	10,239					$	68,901					$	63,203					$	29,116					$	8,286					$	1,112,558					$	1,443,271
排定			$	33,075					$	8,391					$	31,067					$	36,983					$	353					$	8,699					$	759,223					$	877,791
未計劃的			86,426						8,273						69,539						66,601						51,306						—						—						282,145
2018年6月30日			$	119,501					$	16,664					$	100,606					$	103,584					$	51,659					$	8,699					$	759,223					$	1,159,936
截至本年度：
排定			$	307,761					$	17,433					$	195,424					$	132,937					$	80,416					$	43,995					$	2,181,446					$	2,959,412
未計劃的			367,867						11,107						260,465						195,295						58,511						—						19,675						912,920
2019年12月31日			$	675,628					$	28,540					$	455,889					$	328,232					$	138,927					$	43,995					$	2,201,121					$	3,872,332
排定			$	253,290					$	36,484					$	158,548					$	130,722					$	58,821					$	33,047					$	2,822,608					$	3,493,520
未計劃的			293,719						27,021						231,221						165,993						90,272						120,022						9,760						938,008
2018年12月31日			$	547,009					$	63,505					$	389,769					$	296,715					$	149,093					$	153,069					$	2,832,368					$	4,431,528

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表37

業務線-突出業務量
			農場和牧場																														美國農業部擔保						農村公用事業																		機構信用
			貸款						擔保證券						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						AgVantage						總計
			(千)
截止日期：
2020年6月30日			$	5,617,512					$	90,225					$	2,310,113					$	2,677,807					$	2,101,568					$	590,053					$	8,654,830					$	22,042,108
2020年3月31日			5,358,382						97,302						2,355,910						2,646,206						1,789,726						595,685						8,696,101						21,539,312
2019年12月31日			5,276,557						107,322						2,393,071						2,620,175						1,671,293						609,278						8,440,246						21,117,942
2019年9月30日			4,836,966						115,306						2,441,456						2,567,763						1,612,773						619,829						8,738,266						20,932,359
2019年6月30日			4,754,258						121,064						2,416,030						2,521,394						1,527,150						628,521						8,778,318						20,746,735
2019年3月31日			4,610,897						128,221						2,476,467						2,484,779						1,429,101						645,613						8,731,835						20,506,913
2018年12月31日			4,588,322						135,862						2,509,787						2,515,620						938,843						653,273						8,382,817						19,724,524
2018年9月30日			4,420,619						287,594						2,363,805						2,471,251						962,702						669,335						8,365,280						19,540,586
2018年6月30日			4,378,958						297,833						2,368,606						2,418,115						991,819						677,621						8,391,885						19,524,837

表38

資產負債表內未償還業務量
			固定費率						5至10年的武器和重置						1個月至3年武器						投資組合中的總持有量
			(千)
截止日期：
2020年6月30日			$	10,793,629					$	2,845,266					$	5,076,445					18,715,340
2020年3月31日			10,296,598						2,818,869						4,996,478						18,111,945
2019年12月31日			10,045,712						2,863,199						4,702,577						17,611,488
2019年9月30日			9,642,802						2,850,000						4,549,689						17,042,491
2019年6月30日			9,446,117						2,825,151						4,601,917						16,873,185
2019年3月31日			9,206,082						2,720,639						4,643,506						16,570,227
2018年12月31日			8,325,347						2,717,505						4,705,169						15,748,021
2018年9月30日			7,945,007						2,629,612						4,986,987						15,561,606
2018年6月30日			7,551,149						2,594,399						5,398,021						15,543,569

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下表顯示了按部門劃分的季度淨有效價差(非GAAP衡量標準)：

表39

			按業務線劃分的淨有效價差
			農場和牧場																		美國農業部擔保																		農村公用事業																		機構信用																		公司																		淨有效價差
			美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率
			(千美元)
截至本季度：
2020年6月30日(1)			$	16,733					1.71		%				$	4,689					0.81		%				$	5,516					1.15		%				$	18,782					0.86		%				$	749					0.08		%				$	46,469					0.89		%
2020年3月31日			14,938						1.64		%				4,625						0.81		%				4,920						1.14		%				17,702						0.84		%				1,978						0.21		%				44,163						0.89		%
2019年12月31日			16,374						1.90		%				4,363						0.78		%				4,871						1.17		%				18,008						0.85		%				2,375						0.27		%				45,991						0.95		%
2019年9月30日			13,181						1.66		%				4,314						0.79		%				4,502						1.16		%				17,807						0.84		%				2,657						0.30		%				42,461						0.90		%
2019年6月30日(1)			13,335						1.72		%				4,097						0.76		%				3,996						1.10		%				17,371						0.82		%				2,556						0.34		%				41,355						0.91		%
2019年3月31日			12,737						1.70		%				3,964						0.74		%				3,233						1.12		%				16,373						0.79		%				2,494						0.35		%				38,801						0.89		%
2018年12月31日			13,288						1.79		%				4,630						0.85		%				2,833						1.19		%				15,751						0.80		%				2,353						0.36		%				38,855						0.93		%
2018年9月30日			13,887						1.91		%				4,627						0.86		%				2,877						1.18		%				15,642						0.78		%				2,044						0.30		%				39,077						0.93		%
2018年6月30日			13,347						1.86		%				4,398						0.83		%				2,923						1.15		%				15,220						0.76		%				274						0.04		%				36,162						0.86		%

⁽¹⁾請參閲合併財務報表附註10，以對截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月按業務線劃分的GAAP淨利息收入與按業務線劃分的淨有效利差進行對賬。

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下表列出了季度核心收益(一種非GAAP衡量標準)，並與普通股股東的淨收入進行了核對：

表40

			季度末的核心收益
			2020年6月						2020年3月						2019年12月						2019年9月						2019年6月						2019年3月						2018年12月						2018年9月						2018年6月
			(千)
收入：
淨有效價差			$	46,469					$	44,163					$	45,991					$	42,461					$	41,355					$	38,801					$	38,855					$	39,077					$	36,162
擔保費和承諾費			4,943						4,896						5,432						5,208						5,276						5,419						5,309						5,170						5,171
其他			1,048						674						100						389						777						509						(129)						110						111
總收入			52,460						49,733						51,523						48,058						47,408						44,729						44,035						44,357						41,444
信貸相關費用/(收入)：
損失準備金[解除]損失準備金			51						3,831						2,851						623						420						(393)						166						(3)						582
REO運營費用			—						—						—						—						64						—						—						—						—
(收益)/出售REO的虧損			—						(485)						—						—						—						—						—						41						(34)
信貸相關費用/(收入)合計			51						3,346						2,851						623						484						(393)						166						38						548
業務費用：
薪酬和員工福利			8,087						10,127						6,732						7,654						6,770						7,606						7,167						6,777						6,936
一般和行政			5,295						5,363						5,773						5,253						4,689						4,596						5,829						4,350						5,202
監管費用			725						725						725						688						687						688						687						625						625
業務費用共計			14,107						16,215						13,230						13,595						12,146						12,890						13,683						11,752						12,763
淨收益			38,302						30,172						35,442						33,840						34,778						32,232						30,186						32,567						28,133
所得税費用			8,016						6,598						7,526						7,018						7,351						6,715						6,431						6,891						5,477
優先股股息			3,939						3,431						3,432						3,427						3,785						3,296						3,296						3,295						3,296
核心收益			$	26,347					$	20,143					$	24,484					$	23,395					$	23,642					$	22,221					$	20,459					$	22,381					$	19,360
對帳項目：
非指定金融衍生品因公允價值變動而產生的收益/(損失)			8,700						(6,484)						4,469						(7,117)						10,485						2,240						(96)						3,625						6,709
(損失)/公允價值變動導致的套期保值活動收益			(2,676)						(5,925)						(220)						(4,535)						(1,438)						(2,817)						(853)						1,051						1,687
交易資產的未實現(虧損)/收益			(20)						106						172						49						61						44						57						(3)						11
按公允價值合併資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷			35						3						40						(7)						(139)						(16)						67						(38)						196
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			720						(1,300)						1,339						232						(592)						110						(312)						546						232
優先股報廢的發行成本			—						—						—						—						(1,956)						—						—						—						—
與對賬項目相關的所得税效應			(1,419)						2,856						(1,218)						2,389						(1,759)						92						238						(1,088)						(1,855)
普通股股東應佔淨收益			$	31,687					$	9,399					$	29,066					$	14,406					$	28,304					$	21,874					$	19,560					$	26,474					$	26,340

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項目3.關於市場風險的定量和定性披露

Farmer Mac面臨利率變化帶來的市場風險。Farmer Mac通過進行包括金融衍生品在內的各種金融交易，並通過監測和衡量其對利率變化的敞口來管理這一市場風險。有關Farmer Mac對利率風險的敞口及其管理策略的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-風險管理-利率風險”。有關Farmer Mac使用金融衍生品和相關會計政策的信息，請參閲綜合財務附註4

項目4.管制和程序

管理層對信息披露控制和程序的評估。Farmer Mac維護披露控制和程序，旨在確保根據1934年“證券交易法”(“交易法”)在其定期提交的文件中要求披露的信息，包括本Form 10-Q季度報告，得到及時記錄、處理、彙總和報告。這些披露控制和程序包括旨在確保根據“交易法”要求披露的信息被積累並及時傳達給Farmer Mac管理層的控制和程序，以便作出關於所需披露的決定。管理層，包括Farmer Mac的首席執行官和首席財務官，評估了截至2020年6月30日Farmer Mac的披露控制和程序(如交易所法案規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的設計和運營的有效性。

Farmer Mac根據交易所法案規則13a-15和15d-15(B)段的要求，在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對其披露控制和程序的有效性進行了評估。根據這項評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2020年6月30日，Farmer Mac的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化。在截至2020年6月30日的三個月內，Farmer Mac的財務報告內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能會對Farmer Mac的財務報告內部控制產生重大影響。

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第二部分

第1項法律程序

沒有。

第1A項危險因素

本節中的風險因素更新和補充了Farmer Mac於2020年2月25日提交給SEC的截至2019年12月31日的財政年度Farmer Mac關於Form 10-K的年度報告第I部分第1A項(“2019年Form 10-K”)中“風險因素”中描述的風險因素，以及Farmer Mac於2020年4月6日提交給SEC的當前Form 8-K報告和Farmer Mac於2020年5月11日提交給SEC的Form 10-Q季度報告所更新的風險因素我們業務面臨的主要風險以及我們尋求管理這些風險的方式也在2019年Form 10-K和本報告的“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-風險管理”中進行了描述。我們面臨的風險可能會對我們的業務、運營、運營結果、財務狀況、流動性、資本水平或未來結果產生重大影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們所作的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。

Farmer Mac管理和緩解這些風險因素的努力可能不會成功，這些努力的有效性以及新冠肺炎疫情對Farmer Mac的業務、經營結果和財務狀況的影響程度將取決於其無法控制的因素，包括：流行病的持續時間、嚴重程度和蔓延；第三方和政府採取的遏制新冠肺炎的行動或治療其影響並減輕公共衞生和經濟影響的行動；為受新冠肺炎負面影響的借款人批准的延期的性質和程度；農業生產者借款人應對新冠肺炎疫情的行為，受影響的借款人可以多快、在多大程度上從疫情的負面經濟影響中恢復過來，以及正常的經濟和運營條件可以多快、多大程度上恢復，包括未來新冠肺炎疫情是否會中斷經濟復甦。即使在新冠肺炎疫情結束後，由於全球經濟和國內農業經濟的中斷，以及由此導致的任何經濟衰退，農民Mac可能會繼續對其業務產生實質性的不利影響。由於最近沒有類似的全球大流行導致類似的全球宏觀經濟影響，Farmer Mac還不知道對其業務、運營或全球經濟整體的影響的全部程度，但它們可能會對Farmer Mac的業務、運營、運營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響，如下所述。

新冠肺炎疫情的影響是不確定的，可能會對Farmer Mac的業務、運營、經營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

新冠肺炎大流行正在給全球經濟和世界各地的個人生活造成廣泛的破壞。政府、企業和公眾正在採取前所未有的行動來遏制新冠肺炎的傳播並減輕其影響，包括隔離、社會距離、旅行禁令和限制、避難所就地命令、關閉企業和學校、財政刺激以及旨在提供貨幣援助和其他救濟的立法。新冠肺炎疫情的範圍、持續時間和全面影響尚不確定，但很明顯，這場大流行和相關的遏制措施已經擾亂了全球經濟活動，改變和影響了金融市場的功能，增加了經濟和市場的不確定性，擾亂了貿易和供應鏈，並可能在可預見的未來繼續下去。雖然Farmer Mac沒有觀察到新冠肺炎疫情對其業務產生實質性影響，但如果這些影響持續很長一段時間或導致

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在持續的經濟壓力或長期衰退的情況下，Farmer Mac的2019年Form 10-K中確定的許多風險可能會加劇，並可能以多種與信貸、抵押品、客户需求、資金、運營、利率風險和人力資本相關的方式表現出來，可能會產生比Farmer Mac目前預期的更大的實質性不利影響。

新冠肺炎疫情的影響可能會對交易對手的盈利能力和償還農貸公司投資組合中的貸款和其他債務的能力產生負面影響，這可能會對農貸公司的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

Farmer Mac承擔其農業抵押貸款和農村公用事業貸款資產(包括AgVantage證券)的借款人違約的最終信用風險，Farmer Mac的收益在很大程度上取決於它們的表現。農民麥克認識到，新冠肺炎疫情可能會繼續給農業和農村借款人帶來巨大壓力，因為員工、市場、交通和其他對他們的運營至關重要的因素會受到幹擾。如果新冠肺炎的影響導致Farmer Mac投資組合中的貸款出現普遍而持續的償還缺口，或者AgVantage交易對手違約，Farmer Mac可能會招致重大信貸損失，特別是如果條件導致土地和資產價值惡化，可用抵押品不足以彌補Farmer Mac的風險敞口，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生重大不利影響。

對特定借款人或AgVantage交易對手的集中敞口可能會加劇Farmer Mac面臨的新冠肺炎疫情影響的信貸風險，這可能會對其業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

由於對特定借款人的集中敞口，Farmer Mac可能會受到信用風險的影響。Farmer Mac的Farm&Ranch投資組合包括不同規模和不同借款人的貸款，包括對個人借款人的大風險敞口(2500萬美元或更多)。由於新冠肺炎疫情的影響，這些借款人中的任何一個都會違約，這可能會對Farmer Mac的財務狀況產生負面影響。Farmer Mac還集中暴露在AgVantage證券上的個別業務交易對手，這些證券是機構交易對手的一般義務，由發行機構持有的合格貸款擔保。雖然AgVantage證券由符合條件的貸款抵押，本金金額等於或大於未償還證券的本金，但如果交易對手違約，貸款抵押品的市值下降，無論是由於新冠肺炎疫情的負面影響還是其他原因，Farmer Mac都可能遭受損失。如果雅芳的交易對手由於借款人違約增加而在其貸款抵押品組合中遇到壓力，無論是由於新冠肺炎疫情的影響還是其他原因，這也可能增加雅芳交易對手違約的可能性。在AgVantage交易對手違約時獲得貸款抵押品也可能導致Farmer Mac資產負債表上持有的貸款目前預期的信用損失更高，以及資本金要求增加，特別是如果這些貸款因新冠肺炎而違約或承受壓力的話。Farmer Mac的AgVantage敞口大多集中在少數發行人。截至2020年6月30日，87億美元的AgVantage未償還證券中，已有三家交易對手發行了79億美元。任何這些交易對手的違約都可能對Farmer Mac的業務、經營業績產生重大不利影響, 或者財務狀況。

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新冠肺炎疫情造成的食品供應鏈中斷可能會對借款人的盈利能力和償還能力產生負面影響，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生重大不利影響。

隨着僱主和政府當局應對公共衞生危機，新冠肺炎疫情已經並可能繼續導致包括農業生產者在內的企業受到限制和關閉。這些限制和關閉不僅可能影響經歷這些限制和關閉的企業的盈利能力，而且與大流行相關的供應鏈中斷也可能給農產品和產品的需求帶來下行壓力，並對這些生產商的盈利能力產生負面影響。在Farmer Mac的投資組合中有貸款的借款人，以及因限制或關閉或供應鏈中斷而對其盈利能力產生負面影響的借款人，在償還這些貸款的能力方面也可能面臨挑戰。這些情況持續的時間越長，這些影響可能會加劇。新冠肺炎疫情對農業生產者造成的廣泛和長期的限制、關閉和供應鏈中斷可能會導致Farmer Mac的貸款組合出現重大違約和違約，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

新冠肺炎疫情導致的大量貸款延期可能會對法默麥克的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

隨着新冠肺炎疫情引發的負面經濟狀況持續，Farmer Mac觀察到貸款服務商代表借款人提出的延期付款請求有所增加，以幫助他們避免貸款違約，我們預計這些請求將繼續增加。有關Farmer Mac農場和牧場延期付款的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。Farmer Mac通過在資本市場發行債券為這些貸款提供資金。如果Farmer Mac批准其投資組合中持有的大量貸款延期請求，它將在一段時間內從這些貸款中獲得減少或沒有收入，同時仍需要償還債務，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。延期請求也可能來自借款人，他們的貸款以Farmer Mac保證及時支付本金和利息的證券為抵押。如果Farmer Mac批准大量以這些擔保證券為抵押的貸款延期請求，Farmer Mac將被要求向許多此類證券的持有者支付擔保付款，或者可以選擇從以這些證券為抵押的池中回購貸款，這兩種情況中的任何一種都可能對Farmer Mac的財務狀況、運營結果、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。為了應對新冠肺炎疫情，俄勒岡州頒佈了眾議院第4204號法案(2020年6月30日生效)，建立了暫時禁止喪失抵押品贖回權、違約事件、逾期付款處罰和貸款延期的規定。其他州也可以效仿。如果幾個州或聯邦政府頒佈了類似的立法，而Farmer Mac被要求原諒，那就姑息, 如果根據新法律，借款人的全部或部分貸款被推遲支付，Farmer Mac的延期還款額可能會大幅增加，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生重大不利影響。

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新冠肺炎疫情的影響可能會影響對農貸二級市場的需求，影響農貸產品的價格或適銷性，影響農貸提供產品和服務的能力，從而對農貸的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生實質性的不利影響。

Farmer Mac業務的成功可能受到多種外部因素的影響，這些外部因素可能會影響Farmer Mac產品和服務的價格或適銷性，包括資本市場中斷、利率變化可能增加Farmer Mac的融資成本，以及經濟狀況導致對Farmer Mac產品的需求減少。Farmer Mac在2020年第二季度業務量的增長主要歸因於歷史低利率和被壓抑的需求推動借款人利用長期融資的低利率帶來強勁的市場需求。Farmer Mac經歷了我們兩個主要的農村公用事業交易對手的強勁需求，以及我們活躍的農場和牧場銷售商網絡中廣泛而強勁的需求。利率變化和新冠肺炎對經濟活動的持續影響可能會對農民、牧場主、農村公用事業公司及其貸款人對Farmer Mac產品和服務的需求或盈利能力產生負面影響，從而可能對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情造成的股票和債務資本市場中斷可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、流動性、資本水平或提供有競爭力的產品的能力產生重大不利影響。

Farmer Mac是否有能力經營業務、履行義務、實現資產規模增長以及完成法定使命，取決於Farmer Mac是否有能力通過在美國金融市場以優惠的利率和條件發行股票和債務證券來保持充足的資本。Farmer Mac的增長潛力和未來淨收入在一定程度上取決於Farmer Mac進入股票市場籌集有效資本的能力。發行債務證券是Farmer Mac償還或再融資現有債務的主要來源之一，Farmer Mac收入的主要來源之一是所持資產的回報與相關借款成本之間的差額或“利差”所賺取的淨利息收入。截至本報告發表之日，Farmer Mac每天進入債務資本市場的渠道依然強勁。如果美國金融市場最近與新冠肺炎疫情相關的中斷和波動持續或加劇，使農民Mac無法進入這些市場以優惠的利率和條款發行股票或債務證券，則Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況可能會受到不利影響。

新冠肺炎疫情使Farmer Mac面臨更大的網絡安全風險和運營風險，可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況造成不利影響。

Farmer Mac依靠在很大程度上依賴於人員、技術和使用複雜系統和模型的業務流程來管理其業務，包括訪問信息系統和模型以及第三方提供的信息、應用程序、支付系統和其他服務。為了應對新冠肺炎疫情帶來的挑戰，Farmer Mac已經調整了其業務做法，將重點放在保護員工和公眾上，同時繼續履行其關鍵使命，並保持其正常的業務運營，以支持美國的農民、牧場主和農村公用事業。2020年3月12日，Farmer Mac啟動了其業務連續性計劃(“BCP”)，並從那時起一直不間斷地運營，其所有員工都在家中遠程工作。Farmer Mac為其員工提供指導和支持，以確保他們擁有在家有效工作所需的工具和知識，Farmer Mac的技術平臺和BCP一直按照設計運行，以支持組織的所有職能。儘管如此，因為

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員工家中的技術可能沒有Farmer Mac辦公室中的技術強大，並可能導致員工可用的網絡、信息系統、應用程序和其他工具比Farmer Mac的辦公室內技術更有限或更不可靠，但繼續實施這些在家工作措施會帶來額外的運營風險。這些風險包括但不限於更大的網絡安全風險、遠程操作對本地技術網絡的壓力，以及執行關鍵功能的能力的潛在損害，所有這些都可能對Farmer Mac的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。Farmer Mac定期監控第三方通過網絡攻擊未經授權訪問其網絡和信息系統的企圖。儘管完全遠程操作的員工帶來的網絡安全風險增加，但截至本報告日期，Farmer Mac未發現任何對Farmer Mac信息資源的機密性、完整性或可用性產生負面影響的網絡攻擊或其他隱私或數據安全事件。

農民麥自身業務所依賴的第三方因新冠肺炎疫情而面臨的經營中斷或挑戰，可能對其經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac在其業務運營中依賴於許多第三方，包括提供基本服務的供應商以及地方和聯邦政府機構、辦公室和法院。鑑於新冠肺炎大流行後採取的措施，其中許多實體已經並可能繼續限制其服務的獲得和提供。例如，Farmer Mac觀察到，在一些農村縣，由於錄音室可用工作人員減少或法院關閉，導致貸款關閉的延遲，這減緩了這些縣所有權工作以及抵押和UCC備案的既定流程和週轉時間。新冠肺炎疫情導致的美國農業部外地辦事處人員減少或關閉可能會對Farmer Mac的美國農業部擔保業務的增長產生負面影響，因為該業務依賴於獲得由美國農業部授權官員簽署的有效擔保轉讓。Farmer Mac繼續密切關注為其業務運營提供所需信息和服務的第三方，以及他們在面對新冠肺炎在全國範圍內提出的挑戰時繼續有效運營的能力。這些實體包括貸款服務商、金融信息提供商、系統, 這些供應商包括電子支付和結算系統提供商，以及信息技術基礎設施和業務連續性服務提供商。截至本報告日期，Farmer Mac尚未發現與這些第三方的任何重大中斷，這些中斷對Farmer Mac的業務運營產生了重大影響。如果某些服務可用性方面的某些已確定的限制持續很長時間，或者如果提供服務能力的額外限制或潛在中斷成為現實(這可能是由第三方自身的財務或運營困難造成的)，則可能會抑制或以其他方式負面影響Farmer Mac業務的正常運營和流程，這可能會對其運營結果或財務狀況產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情對利率的影響可能會對Farmer Mac的淨收入、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

Farmer Mac面臨可能對其業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響的利率風險，相對於Farmer Mac通過衍生品管理利率風險的利率變化可能導致財務業績和資本水平的波動，並可能對Farmer Mac的淨收入、流動性狀況或經營業績產生不利影響。Farmer Mac的融資活動、對衝活動、淨有效利差和盈利能力可能會受到新冠肺炎引發的不確定性導致的利率波動的負面影響，美聯儲最近出於對經濟活動中斷的擔憂而大幅降低聯邦基金利率目標區間的行動就是明證。農場主麥克的主要經營策略

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利率風險是用具有相似久期和凸性特徵的負債為資產購買提供資金，以便它們在利率變化時表現相似。然而，長期的極端波動和不穩定的市場狀況可能會增加Farmer Mac的對衝和融資成本，同時對市場風險緩解戰略產生負面影響。在這種情況下，Farmer Mac可能會調整其長期固定利率資產的融資策略。替代融資策略可能導致更大的再融資風險敞口，以及因利率變化以及再融資條款和與基準指數(如LIBOR)的利差變動而導致的更高的收入波動性，這可能對Farmer Mac的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情造成Farmer Mac員工或執行領導人連續性的重大中斷，可能會對Farmer Mac的業務業績、運營或財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac依靠其員工對Farmer Mac及其經營的行業的廣度和深度的知識來成功地運營其業務。Farmer Mac公司有相當大比例的員工和行政領導人在其位於華盛頓特區的主要辦事處的地理區域生活和工作，約25%的員工分佈在美國其他地理位置。Farmer Mac的人員、技術和設施的這種集中增加了Farmer Mac的業務中斷風險，如果新冠肺炎大流行的負面影響對華盛頓特區大都市區造成的影響與該國其他地區相比不成比例的話。如果Farmer Mac在員工中遭遇新冠肺炎的廣泛案例，將給剩餘員工帶來更大壓力，要求他們履行整個組織的所有職能，可能需要Farmer Mac分流或花費更多資源來承擔關鍵的人員職能，並可能削弱公司開展業務的能力。新冠肺炎疫情造成的農民Mac員工或高管連續性的重大中斷可能會對Farmer Mac的業務業績、運營或財務狀況產生實質性的不利影響。

新冠肺炎疫情或政府或第三方應對新冠肺炎疫情造成的農貸公司服務提供商的運營中斷可能會對農貸公司的業務、經營業績或財務狀況造成實質性的不利影響。

Farmer Mac依靠許多第三方服務提供商開展業務，包括貸款服務商、信息系統提供商、軟件即服務(SaaS)提供商、雲計算服務提供商、關鍵技術計劃顧問以及其他服務提供商。儘管Farmer Mac通過完全遠程的員工隊伍繼續有效運營，但由於新冠肺炎相關疾病或政府或第三方為減輕新冠肺炎疫情對公眾健康的影響而採取的行動(包括全職訂單)導致Farmer Mac第三方服務提供商的運營中斷，可能會影響Farmer Mac的運營，從而可能對Farmer Mac的業務、運營業績或財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac的C類無投票權普通股的交易價格可能會因市場影響、交易量、Farmer Mac高級管理人員、董事和員工的股權獎勵效果或大股東出售大量股票而波動。

Farmer Mac的C類無投票權普通股(“C類股”)的交易價格有時會經歷大幅價格波動，並可能繼續波動。例如，從2020年1月到2020年7月，C類股的收盤價從每股43.02美元到每股83.55美元不等。交易價格可能會因各種因素而波動，包括賣空、套期保值、股票回購計劃的存在或不存在，以及與農民無關的一般股市影響

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Mac的經營業績(包括新冠肺炎)，或大股東大量出售股票。Farmer Mac通常每年授予基於C類股票的股權獎勵，包括隨着時間的推移或根據特定業績目標的實現而授予的獎勵。Farmer Mac的高級管理人員、董事或員工在歸屬或行使股權獎勵時獲得的股票的出售，無論是根據既定的交易計劃還是其他方面，都可能對C類股票的交易價格產生不利影響。

至於大股東出售大量C類股票的潛在影響，Farmer Mac知道一項監管行動可能導致Zion Bancorporation，National Association(“Zion”)大量出售C類股票，截至2020年6月30日，Zion持有803,820股C類股票(約佔流通股的8.7%)。在一封有條件批准涉及Zion的擬議合併的信中，適用的聯邦監管機構發現，儘管Zion要求在合併後保持其對Farmer Mac的C類股票的所有權，但根據當時的先例，繼續擁有C類股票(由Zion的控股公司在合併前持有)將不是合併後倖存的國家銀行實體允許的投資。根據有條件批准信的條款，Zion將在2020年9月30日之前剝離其對C類股票的所有權，然而Zion在2020年5月6日提交的Form 10-Q的季度報告中表示，監管機構已批准Zion將原來的出售截止日期從2020年9月30日延長至能夠有序出售其Farmer Mac C類股票的日期。儘管監管機構已決定允許Zion在較長時間內出售C類股票，但Zion仍被要求出售全部或大量剩餘的C類股票，而這些出售可能會對Farmer Mac的C類股票的交易價格產生不利影響。與Zion擁有C類股票有關的合併條件不適用於Zion擁有Farmer Mac A類有投票權普通股(截至2020年6月30日，約佔該股票流通股31.25%)的321,100股。

所有這些因素在Farmer Mac的C類股票交易量較低期間可能會加劇，2020年期間平均每天約有50,000股，可能會對其交易價格產生長期的負面影響或增加價格波動性。

第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用

(a)Farmer Mac是美國聯邦特許的工具，其債務和股權證券根據1933年證券法第3(A)(2)節免於註冊。在2020年第二季度，發生了以下交易，這些交易與Farmer-Mac的股權證券有關，這些證券沒有根據1933年的證券法註冊，也沒有在Form 8-K的當前報告中以其他方式報告：

C類無投票權普通股。根據Farmer Mac的政策，允許Farmer Mac的董事選擇接受C類無投票權普通股的股票，以代替他們的現金聘用人，Farmer Mac於2020年4月向選擇接受股票代替他們的現金聘用人的三名董事發行了總計317股C類無投票權普通股。Farmer Mac根據每股55.63美元的價格計算了向董事發行的股票數量，這是紐約證券交易所(New York Stock Exchange)報告的2020年3月31日(上一季度最後一個交易日)C類無投票權普通股的收盤價。

2020年4月1日，Farmer Mac根據其修訂和重新設定的2008年綜合激勵計劃，以每股52.25美元的授予價格向34名員工授予了總計19825股有時間授予的限制性股票單位作為激勵薪酬。所有這些限制性股票單位的股份被授予每個

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如果員工仍然受僱於Farmer Mac，員工將在2023年4月15日穿上“懸崖”背心。

(b)不適用。

(c)沒有。

項目3.高級證券違約

(A)沒有。

(B)沒有。

項目4.礦場安全資料披露

不適用。

第五項。其他資料

(A)沒有。

(B)沒有。

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第6項陳列品

**						3.1						—						1971年“農場信貸法”第八章，最近一次修訂是在2020年6月18日.
*						3.2						—						修訂和重新修訂註冊人章程(之前作為附件3.1至表格8-K於2020年5月12日提交)。
*						4.1						—						農民Mac A類投票普通股證書樣本(之前作為附件4.1提交，以形成2003年5月15日提交的10-Q)。
*						4.2						—						農民Mac B類投票普通股證書樣本(之前作為附件4.2提交，以形成2003年5月15日提交的10-Q)。
*						4.3						—						農民Mac C類非表決權普通股證書樣本(之前作為附件4.3提交，以形成2003年5月15日提交的10-Q)。
*						4.4						—						5.875%非累積優先股樣本證書，系列A(之前作為附件4.4.1提交至2013年5月9日提交的10-Q表)。
*						4.4.1						—						A系列5.875%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2013年1月17日提交)。
*						4.5						—						C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股的證書樣本(之前作為附件4.6提交至2014年8月11日提交的10-Q表格)。
*						4.5.1						—						C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股的指定條款和條件證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2014年6月20日提交)。
*						4.6						—						5.700%非累積優先股樣本證書，D系列(之前作為附件4.7提交至2019年8月1日提交的10-Q表)。
*						4.6.1						—						D系列5.700%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2019年5月13日提交)。
**						4.7						—						E系列5.750%非累積優先股證書樣本。
*						4.7.1						—						E系列5.750%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2020年5月20日提交)。
**						4.8						—						根據1934年證券交易法第12條註冊的註冊人證券的説明。
*						10.1						—						2020年3月3日或之後授予非董事的基於業績的限制性股票獎勵協議表格(之前作為附件10.1至表格8-K於2020年3月10日提交)。
*						21						—						註冊人子公司列表(之前作為附件21提交到2018年3月8日提交的Form 10-K)。
**						31.1						—						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要高管進行認證，以提交註冊人截至2020年6月30日的季度10-Q表格報告。
**						31.2						—						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要財務官進行認證，以提交註冊人截至2020年6月30日的季度10-Q表格季度報告。
**						32						—						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的“美國法典”第18 U.S.C.§1350條，就註冊人截至2020年6月30日季度的Form 10-Q季度報告對註冊人的主要高管和首席財務官進行認證。
**						101.INS						—						內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
**						101.SCH						—						內聯XBRL分類擴展架構
**						101.CAL						—						內聯XBRL分類擴展計算
**						101.DEF						—						內聯XBRL分類擴展定義
**						101.LAB						—						內聯XBRL分類擴展標籤
**						101.PRE						—						內聯XBRL分類擴展演示文稿
**						104						—						封面內聯交互式數據文件-封面交互式數據文件不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在包含在附件101中的內聯XBRL文檔中

*			通過引用指定的先前申請而併入。
**			和這份報告一起歸檔的。
#			根據保密要求，本展品的部分內容已被省略。
†			管理合同或補償計劃。

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簽名

 

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名者代表其簽署。

聯邦農業抵押貸款公司

*//布拉德福德·T·諾德霍爾姆

2020年8月10日

依據：

布拉德福德·T·諾德霍爾姆

日期

總裁兼首席執行官

(首席行政主任)

*/s/Aparna Ramesh

2020年8月10日

依據：

阿帕納·拉梅什

日期

執行副總裁兼首席財務官兼財務主管

(首席財務官)

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